Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

indhold
BBR
Fornyelse og omstilling. 1
Hoved- og nøgletal for koncernen 2
Kørt fortalt 3
Ledelsens beretning 4
Corporate Governance 8
Kvalitet og miljø 3
Risikofaktorer 3
Aktionærforhold 10
Ledelsens regnskabspåtegning 12
Revisionspåtegning 13
Anvendt regnskabspraksis 14
Resultatopgørelse 19
Balance 20
Pengestrømsopgørelse 22
Egenkapitalopgørelse 23
Noter 24
Bestyrelse, direktion og revision 30
Koncernoversigt og adresser 317
Summary of the Annual Report 32
Financial Highlights 33

I "Kampagnehjulet” starter det
med kundens egne ideer, budskaber
og målsætninger, der altid vil være

: +. afgørende for det videre forløb.

L Den,der går:kandres fodspor

"7" kommer aldrig foran.

 

S
a
é

 

 

 

  

 

Mission, mål og strategi

National Industri fuldender kommunikation og

fremmer dialogmarkedsføring.

Vi ønsker at være kendt som en innovativ og pålidelig
leverandør af produkter og kommunikationsløsninger,
der skaber, vedligeholder og udbygger relationer mellem
afsendere og modtagere,

Vi tilstræber hurtigt at tilpasse os markedets og vores
kunders skiftende behov for grafiske produkter og
it-baserede løsninger eller serviceydelser, der fremmer
nem, hurtig og sikker kommunikation, informations-

udveksling og responshåndtering.

Vores medarbejdere skal være kendt for deres fleksibili-
tet og evne til at sætte sig ind i brugernes behov og
for sammen med kunderne at levere / etablere værdi-

skabende løsninger af høj kvalitet og stor pålidelighed.

Som enkeltpersoner og som virksomhed vil vi optræde
socialt ansvarligt og arbejde for et sikkert arbejdsmiljø

og en høj miljøbevidsthed.

For løbende at kunne selvfinansiere den fortsatte
udvikling af National Industri er det et mål, at

virksomheden har en høj soliditet og overskudsgrad.

AR UISDIZUBS

 

 

Fornyelse og omstilling.

 

Fornyelse eller innovation er blevet
nøgleord. Også for National-
selskaberne. Innovation betyder for os
forandring og omstilling til nye krav
og udfordringer ved at udvikle og
implementere nye ideer og metoder.
Det er netop det, der karakteriserer
National-virksomhederne i disse år.
National Industri er i fuld gang

 

med en krævende omstillingsproces.
Der er ryddet op i selskabsstrukturen og organisationen
forenklet for at kunne introducere et konkurrencedygtigt,
fremadrettet og fælles forretningskoncept for vores tre
forretningsområder.

Et koncept hvor kunderne opnår synergiførdele og
merværdier ved at overlade hele kampagnestyringen eller
sammensatte delleverancer til os. Og det uanset om der er
tale om konvolutter, grafiske ydelser eller lettershop
produkter. Vores foreløbige erfaringer viser, at denne ren-
dyrkning af forretningskonceptet imødekommer kundernes
overordnede behov om forenklede forretningsgange samt
hurtigere, bedre koordinerede og dermed mere effektive
leverancer.

Nøglen til at forstå, hvorfor denne omstilling kommer
netop nu, er den konjunkturafmatning der satte ind i
sommeren 20071. I tiden herefter har de fleste skåret
markant ned på deres kampagnebudgetter og udsat
salgs- og markedsføringsaktiviteter. For leverandører af
grafiske ydelser og produkter har konsekvensen heraf
været markant negativ.

Dette gælder også for National-virksomhederne, der i
højere grad end tidligere er afhængige af markedsførings-
budgetternes størrelse, Hensynet til omkostnings-
besparelser har også fremskyndet overgangen fra den
fysiske brevpost til elektroniske forsendelser af trivialpast
(fakturaer, kontoudtog m.v.). Hertil kommer, at de
generelle økonomiske konjunkturer har stået i vejen for,
at vækst i direct mail og reklameudsendelser har kunnet
kompensere for faldet i den fysiske trivialpost.

Kommunikationsundersøgelser påviser dog fortsat, at

man opnår den højeste respons for produktmarkeds-

02 FEB. 2094
SWN

føring ved anvendelse af traditionel brevpost. Derfor
forventer vi fortsat, at faldet i den fysiske postmængde
snart vil flade ud.

Hverken samfundet eller National-virksomhederne er
endnu ved vejs ende af denne omfattende konjunktur-
mæssige og teknologiske omstilling, der vil fortsætte i
årene fremover.

Det er imidlertid glædeligt, at vi her ved starten af 2004
kan registrere svage, positive tendenser til en forbedring af
markedssituationen og virksomhedens indtjening.

Internt har National Industris medarbejdere på alle
niveauer lagt store kræfter i at omstille og kvalificere sig til
at kunne levere sammensatte løsninger med merværdi for
kunderne i stedet for enkeltprodukter, som kunderne selv
må skabe merværdi ud fra. Samtidig værner vi om vores
gamle kompetencer og vil vedblive med at være en fore-
trukken samarbejdspartner for kunder, der fortsat primært
efterspørger ”klassiske” enkeltstående produkter som
konvolutter, formularer, plastpakning og kuvertering.

Vi har allerede gennemført store forandringer. Vi er
kommet langt med at knytte vores virksomheder, forret-
ningssystemer og medarbejdere tættere sammen.

Omstillingen går nok langsommere, og resultaterne
opnås senere end oprindelig forudset, men klare positive
reaktioner fra markedet og kunderne overbeviser os om,
at vi er på rette vej.

Vi skal nu tage det næste store skridt for at realisere
vores målsætning om, at blive den førende virksomhed
på markedet for full-service kommunikationsløsninger,
og udvikle os til en leverandør og partner, der skaber
merværdi og fordele for vores kunder og ejere.

Med de koncepter, produkter og løsninger, systemer,
medarbejdere, viden og erfaringer, vi nu råder over, er vi
godt rustet til at arbejde videre med denne spændende
udfordring.

fra la hyre

 
   

 

 

Hoved- og nøgl

etal for koncernen

 

(1.000 DKK)

Resultatopgørelse 1998/99
Nettoomsætning 212.165
Resultat før afskriv., fin. poster og skat (EBITDA) 39.073
Afskrivninger ” 14.071
Resultat af primær drift (EBIT) 25.002
Ordinært resultat før skat 25.166
Ordinært resultat efter skat 18.805
Koncernens resultat 18.805
National Industri A/S" andel

Balance ultimo

Aktiver, ultimo 181.630
Egenkapital moderselskabet, ultimo 99.981
Egenkapital koncernen, ultimo 99.852
Langfristet gæld 25.950
Kortfristet gæld 40.148
Pengestrøm

Årets pengestrøm fra driftsaktivitet

Investeringer

Årets inv. i imm, og materielle anlægsaktiver, netto 15.887
Årets investeringer i virksomheder, netto 791
Straksafskrevet goodwill m.v. ” 495
Nøgletal

Resultat pr. aktie å 20 kr. (EPS) 17
Pengestrøm fra driften pr. aktie å 20 kr. (CFPS) 29
Indre værdi pr. aktie å 20 kr./ ultimo 89
Overskudsgrad 12
Afkastningsgrad 14
Egenkapitalforrentning i procent 21
Egenkapitalandel 55
Gennemsnitligt antal medarbejdere 272
Børskurs, ultimo 107
Udbytteprocent 20
Udbytte pr. aktie 4

"| Sammenligningstallene for 2001/02 er ændret som følge
af, at WJ. Christensen A/S er medregnet i konsolideringen
pr. 1. oktober 2002.

Regnskabspraksis er uændret i forhold til Årsrapporten for ”
2001/02.

Nøgletallene er udarbejdet i overensstemmelse med den
Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal
1997" .

18.917

32,176

1999/00 2000/01

216.358 220.705
41.621 38.450
15.727 17628
25.894 20.822
27.690 22.294
18.856 17.477
18.856 17.477
18.952 17.506
257.072 336.971
114.262 121.754
114.157 121.617
61.723 142.765
63.925 51.763
29.677 31.595
41.195 83.074
38.122 11,294
135 5.208

17 16

27 28

102 109

12 9

10 6

18 15

44 36

258 262
106 114

20 20

2001/027

280.471
42.754
21.508
21.246
13.399

8.818
8.818
7,407

343.148
124.969
130.606
138.960

52,132

19.635

6.825
1.100

18
112

37
292
89
15

 

2002/03 |

268.639
36.412
20,784
15.628
8.043
5,781
5.781
5,232

342.354
126.791
129.848
137.586. '
54.083

24.373

18.158
8.504

22

113

36
284
80
15

 

 

  
 

Næste trin i processen går ud på helt
præcist at definere og afgrænse
målgrupperne og modtagerne i
kommunikationskampagnen.

 

Kort fortalt

 

 

Marked

+ Lavt aktivitesniveau pga. den generelt lavere
samfundsaktivitet samt substitution til elektronisk
kommunikation har medført et vigende salg for

konvolutter.

+ Markedet for direct mails og markedsføring af
produkter er stagneret.

Økonomi

+ Koncernomsætningen faldt fra 280 mio. kr. til

268 mio. kr. hovedsageligt som følge af frasalg og
ophør af mindre grafiske virksomheder.

+ Årets resultat før skat blev 8,0 mio. kr. mod 13,4 mio.

kr. sidste år. Resultatet er især påvirket af de ustabile
markedsforhold samt Lettershop aktiviteterne.

e Egenkapitalandelen blev 36 pct. mod 37 pct. året før.

Medarbejdere

+ Det gennemsnitlige antal medarbejdere faldt fra 292
til 284.

Udbytte

+ 3 kr. pr. 20 kr. aktie (15 pct.).
Udlodningen svarer til ca. 64 pct. af årets overskud.

2003/04

+ Forventning om stabilisering i antallet af brev-

forsendelser.

+ Håb om økonomisk vækst og stigende privatforbrug
skaber forventninger om vækst i virksomhedernes

generelle markedsføringsindsats.

+ De uklare økonomiske signaler skaber usikkerhed om
forløbet af det kommende år. Derfor forventes ca.
270 mio. kr. i omsætning og 10-12 mio. kr. i resultat
før skat.

For at ramme de valgte målgrupper
så målrettet ag præcist som
overhovedet muligt er det
afgørende at vælge de rigtige
kommunikationskandler.

 

Ledelsens beretning

 

 

 

Året 2002/03 for National Industri

I årets løb er der lagt et stort arbejde i at udvikle et
fremadrettet forretningskoncept med en rendyrkning og
forenkling af virksomhedsstrukturen og med et tættere
samspil mellem de tre forretningsområder: Lettershop,
Konvolutter og Grafiske løsninger. |.

I de første måneder i det nye regnskabsår er de sidste
strukturelle ændringer faldet på plads, således at indsatsen
nu kan koncentreres om markedsføring af totalløsninger for
kampagnestyring, direct mail m.v, hvor alle tre forretnings
områder leverer hver sin del af kundens løsning.

Der er i denne sammenhæng gjort en stor indsats for
at forøge krydssalget mellem de tre forretningsområder
og for at styrke kommunikationen og samarbejdet mellem
National-selskabernes salgsmedarbejdere.

Selv om National kan konstatere en stor interesse for
samlede konceptløsninger, er det endnu kun i mindre
omfang at virksomhedens omsætning består af sådanne
sammensatte leverancer. Dette skyldes primært en
længere indtrængningstid ved konceptløsninger end ved
salg af de mere klassiske enkeltydelser.

National er dog overbevist om, at bevægelsen væk
fra salg af enkeltprodukter mod salg af koncepter og
sammensatte leverancer til salgs- og marketingafdelingerne
vil accelerere i et fortsat stigende tempo. '

På det overørdnede niveau har National-selskaberne .
været negativt påvirket af den generelle konjunktursitua-
tion, der har skabt en tendens til at markedsførings- '
budgetterne er blevet reduceret, Såvel omsætningen som
indtjeningen blev derfor lavere end oprindeligt forventet.
Koncernomsætningen er opgjort til 268,6 mio. kr:
sammenlignet med 280,5 mio. kr. forrige år. Resultatét

før skat og minoritetsinteresser blev 8,0 mio. kr. mod
sidste års 13,4 mio. kr. Resultatet efter skat og minaritets-
interesser blev 5,2 mio. kr. mod 74 mio. kr. året før.
Gennemførelse af et omfattende strategiprojekt,
"Strategi 2005”, har belastet 2002/03 med netto-
udgifter i størrelsesordenen 2 mio, kr. Ejerandelen i
W.). Christensen A/S er i årets løb øget til 775 pct,,
således at denne virksomheds regnskab nu konsolideres
fuldt ud i Nationals koncernregnskab, der tillige påvirkes
negativt af frasalg og afvikling af mindre virksomheder.
Bestyrelsen anser resultatet som ikke tilfredsstillende,
men lægger vægt på, at virksomheden under de rådende

konjunkturforhold har investeret ressourcerne i en frem-

Nettoomsætning
og overskudsgrad

300.000.

. 14

|
|
|
| i
knnmved,
i
|
|

   
  

250.000. |

200.000

mmm Nettoomsætning (venstre akse)
== Overskudsgrad (højre akse)

 

 

adrettet indsats for at skabe en gunstig platform for de
kommende års udvikling.

EPS blev 5 kr. pr. aktie mod 7 kr. sidste år, og egen-
kapitalen blev forrentet med 4 pct. sammenlignet med
6 pct. året før.

Pengestrømmen fra de primære driftsaktiviteter udgjorde
24,4 mio. kr. mod sidste års 19,6 mio. kr. De samlede inve-
steringer blev 18,0 mio. kr. mod 6,5 mio.kr. året før. Beløbet
er primært investeret i en 5-farve offset rotationsmaskine til
W.J. Christensen A/S samt 3 nye konvoluttrykmaskiner.

Koncernegenkapitalen er i årets løb faldet fra 130,6
mio. kr. til 129,8 mio. kr., som følge af opkøb af minori-
tetsandele i W.J. Christensen A/S og soliditeten er ultimo
regnskabsåret opgjort til 36 pct. mod sidste års 37 pct.

Som tilkendegivet sidste år, er det selskabets hensigt
minimum årligt at udlodde 3 kr. pr aktie, med mindre sær-
lige forhold gør sig gældende. Bestyrelsen foreslår, at denne
udbyttepolitik videreføres med udlodning af 3 kr. pr. aktie, i
alt 3,354 mio. kr., svarende til 64 pct. af årets resultat.

Egenkapital og
forrentning af egenkapital

140.000. | | | | 25

   
  
 
  

20
120.000. |
15
i 10
100.000
Ø .5
26
tkr BØ Å %
2 OR
IBD Sd
SST

we Egenkapital (venstre akse)
— forrentning (højre akse)

Et år i oprydningens tegn

Koncernstrukturen med 12 selvstændige juridiske

enheder og profitcentre er i årets løb blevet forenklet til
nu at bestå af 6 operative enheder. Konvolutfabrikken
Danmark A/S er nu den eneste danske virksomhed inden
for konvolutområdet med ejerandele i konvolutaktiviteter
i Oslo (49,25 pct.) og Stockholm (30 pct.). Aktiverne i
det irske selskab, National Envelope Co., er frasolgt i
oktober 2003.

Lettershop Danmark A/S udgør sammen med det i
2003 etablerede salgsselskab, Lettershop Scandinavia AB
(75 pct.) i Stockholm, virksomhederne inden for dette
forretningsområde.

Det grafiske forretningsområde udgøres nu alene af
W.]. Christensen A/S, idet aktiviteterne i DanPost Grafik
ApS blev solgt, og Arnolsen design ApS blev afviklet i
starten af 2003.

Denne enklere struktur er etableret for at styrke
National-selskabernes samlede konkurrenceevne ved at
skabe en organisation, der er bedre gearet til at kunne
levere totalleverancer til den enkelte kunde. Kommunika-

tionsvejene mellem kunde og leverandør forenkles, og der

Resultat af primær drift
og EPS

  

30.000. |

em Resultat af primær drift (venstre akse)
— EPS — resultat pr. aktie (højre akse)

 

kan leveres hurtigere og bedre løsninger samtidig med, at
vi undgår suboptimering i forhold til den gamle profit:

centerorganisation.

 

 

Nationals tre forretningsområder :
National-virksomhedernes fælles forretningskoncept'er T
baseret på kommunikation og kampagnestyring. De
seneste år har været præget af en kraftig omstilling, Får
blot få år siden beskæftigede virksomheden sig udeluk-
kende med papirbaseret kommunikation, men med udvik-
lingen af IT kompetencer, e-mail og SMS systemer til
understøttelse af direct mail kampagner har vi udvidet
vores arbejdsfelt, så vi nu beskæftiger os med såvel
papirbaseret som elektronisk kommunikation. |.

Volumenmæssigt er hovedvægten i koncernen fortsat
konvolutområdet og grafisk produktion.

Derfor er National-virksomhederne blevet påvirket af de
seneste års fald i den fysiske trivialpost (fakturaer, konto-
udtog m.v.), der atter er en følge af omkostningsbesparel-
ser eller omlægning til elektronisk kommunikation.

De seneste års vedvarende fald i postmængden har
betydet, at antallet af fysiske brevforsendelser i Danmark
nu er 10-15 pct. under år 2000-niveauet. Forventningen
var, at faldet i trivialposten delvist ville blive opvejet af en
voksende anvendelse af direct mail i forbindelse med
markedsføringskampagner. Den generelle konjunkturafmat-
ning har imidlertid betydet, at forventningerne til vækst for
direct mail aktiviteten endnu ikke er blevet indfriet.

Gennemsnits-europæeren bruger kun 250-300 konvo-
lutter pr. år sammenlignet med et gennemsnitsforbrug i
USA, der ligger i nærheden af 600. Så hvis det er muligt”
at tage det amerikanske niveau som strømpil for udvik-
lingen i Europa, så kan der i de kommende år komme en
pæn vækst i antallet af forsendelser.

For at dreje National-virksomhedernes kompetencer i
retning af mere forædlede produkter er der i det grafiske
forretningsområde i årets løb investeret i en ny tryk-
maskine til W.J. Christensen, der kan producere flerfar-
vede tryksager til direct mail kunder. Også de interne |.
arbejdsgange omkring digital håndtering af trykmateriale,

ordrer m.v. er gennemgået og effektiviseret,

Lettershop
Lettershops fokus har i årets løb været at opnå en mærkbar
forbedring af såvel omsætningen som indtjeningen.

Ved starten af regnskabsåret 2002/03 lykkedes det
ved en ihærdig salgsindsats at øge omsætningen betyde-
ligt, men uden et konkurrencedygtigt omkostningsniveau
og en forbedret produktionseffektivitet. Derfor blev der
ikke opnået den målsatte forbedring af driften, hvilket
atter førte til en styrkelse af ledelsen ved udnævnelse i
august 2003 af Jørgen Kongskov som ny direktør og
leder af virksomheden.

Lettershop er en førende full-service virksomhed for
mail-håndtering: Fra rådgivning, planlægning, gennem-
førelse og opfølgning af integrerede direct mail kam-
pagner og alle øvrige typer forsendelser til varetagelse af
alle de specialopgaver, der indgår i et sådant forløb.

Hos Lettershop er alle de centrale arbejdsopgaver i
forbindelse med mail-håndtering samlet under et tag.
Det drejer sig om totalrådgivning, kuvertering / pakning,
plastpakning / foliering, frankering og forsendelse, IT- og
printservice samt lagerhotel.

I det seneste år har Lettershop med stor succes styrket
sin dialogmarkedsføring med udvikling af elektroniske
ydelser som HTML-baserede e-mails, internet-sider og
SMS systemer.

På opfølgningssiden håndteres registrering af respons,
som for eksempel fysiske besvarelser, e-mails, skemaer fra
internet, SMS eller voice respons, hvorefter Lettershops
software kan segmentere respondenterne og sikre en
individualiseret opfølgning.

Salgsorganisationen er styrket betydeligt i løbet af
regnskabsåret, blandt andet ved etablering af det svenske
datterselskab, Lettershop Scandinavia AB i Stockholm,
der markedsfører Lettershops ydelser på det svenske
marked. Efter regnskabsårets udløb er der påbegyndt
etablering af en Lettershop salgsorganisation i Jylland,

På trods af fortsat vanskelige markedsvilkår er det
lykkedes at øge omsætningen fra 50 mio. kr. til 59 mio. kr.
Fremgangen har især baggrund i forøget salg af kampagne-
styringskonceptet samt fremgang for IT- og printservice.

Resultatet efter skat blev et underskud på 6,5 miø. kr.

mere almindeligt ;

: WJ. Chris

ening.

 

mod et underskud sidste år på 8,1 mio. kr. I slutningen af
regnskabsåret er der gennemført en række ændringer af
organisationen for at styrke såvel selskabets salgs- som
produktionsfunktioner. Målsætningen for 2003/04 er at
øge salget markant, yderligere effektivisere produktionen
og realisere et beskedent positivt resultat.

Konvolutter

De gode resultater for dette forretningsområde er blevet
fastholdt på trods af faldet i pøstmængden i Europa, der
har ført til stor overkapacitet og intensiveret priskonkur-
rence og som atter har nødvendiggjort fortsatte effektivi-
seringstiltag, personalereduktioner m.v.

På europæisk plan er forbruget af konvolutter nu ca.
105 milliarder enheder, mens produktionskapaciteten
anslås at være 130-140 milliarder. Faldet i efterspørgslen
har ført til konkurser blandt nogle af de større mellem-
europæiske producenter, og er således ikke blot et
isoleret dansk fænomen.

Nettoomsætningen udgjorde 141,5 mio. kr. sammen-
lignet med 151 mio. kr. sidste år, og overskuddet før skat
blev 14,6 mio. kr. mod 18,9 mio. kr. året før.

Organisationen blev med virkning fra 1. oktober 2003
ændret væsentligt, idet de tre selvstændige konvolut-
trykkerier, Postillon Danmark A/S, KuvertExpert Dansk
Specialtrykkeri ApS og Dupont Tryk ApS er fusioneret med
Konvolutfabrikken Danmark. Samtidig er KuvertExpert
fysisk lagt sammen med Dupont Tryk på Avedøre Holme.

Dette muliggør administrative forenklinger med bl.a.
integration af IT-systemer og har allerede ført til væsentligt
mindre internt papirarbejde til gavn for kunderne, der
hurtigere og smidigere kan få leveret deres ordrer. Omlæg-
ningen er endnu ikke fuldt ud gennemført, men forventes
at være færdig i foråret 2004.

Ejerandelen i konvolutvirksomheden Jansson & Bjelke i
Norge er i årets løb øget til 49,25 pct., hvilket blandt
andet styrker mulighederne for et tættere samarbejde
med Nationals øvrige forretningsområder. Markeds-
forholdene i både Norge og Sverige har dog været skuf-
fende, hvorfor salget af konvolutter til disse to markeder

har været vigende. Med et øget fokus på eksportsalg og

efter afviklingen af National Envelope Co. i Irland vil
indsatsen på det skandinaviske marked blive øget, og der
er forventning om atter at opnå en positiv udvikling i
salget i 2004.

I løbet af vinteren 2003/04 gennemføres en større
ændring af konvolutområdets organisation for at styrke
relationerne og processerne i forholdet til kunderne, for
at opnå hurtigere beslutningsprocesser og et tættere
samarbejde mellem salg og produktion.

Der er derfor forventning om, at 2003/04 vil vise frem-
gang, især hvis de generelle konjunkturforhold bedres.

Grafiske løsninger

W.J. Christensen A/S opnåede endnu en gang omsætnings-
vækst i et generelt faldende marked. Der realiseredes
således en omsætning på 70,1 mio. kr. mod sidste års

67,9 mio. kr. Resultatet før skat blev næsten uændret

4,0 mio. kr. mod sidste års 4,2 mio. kr.

W.J. Christensen beskæftiger sig primært med produk-
tion og salg af blanketter og formularer, som imidlertid
ikke forventes at have et vækstpotentiale på længere sigt.

Derfor er der i årets løb investeret i en ny 5-farve
offset rotationsmaskine, som udover de traditionelle
produkter også kan fremstille mere avancerede løsninger
for direct mail kampagner. En stor opgave i det nye år
bliver derfor at udbrede kendskabet til de nye mulig-
heder og opbygge kompetencer, således at der kommer
gang i salget af disse nye produkter.

Samarbejdet med Nationals øvrige forretningsområder
repræsenterer et stort salgspotentiale for W.). Christensen.
For at styrke viden- og erfaringsudveksling arrangeres der
derfor virksomhedsbesøg, hvor danske, norske og svenske
medarbejdere fra konvolut- og lettershopområdet orien-
teres om de nye muligheder inden for grafiske løsninger.

Afhængig af konjunkturforholdene — og hvor hurtigt
det lykkes at opnå kapacitetsudnyttelse for den nye tryk-
maskine — forventes i 2003/04 en fortsat om end

moderat vækst i såvel omsætning som indtjening.

  

 
 

 

Øvrige aktiviteter

National har i december 2003 frasolgt ejendommen i
Hornslet, og ejer nu erhvervsejendomme til egenproduktion
i Søborg, Hedensted og på Avedøre Holme. Disse ejen-
domme har i årets løb været fuldt udlejet. Ejendommen i

Slangerup, som kun er delvist udlejet, er fortsat til salg.

 

ttet udvikling i 2003/04
Hovedparten af de ændringer og omstillinger, der er en
følge af strategiprocessen, der blev igangsat i sommeren
2002, vurderes nu at være tilendebragt. I 2003/04 kan
indsatsen derfor i højere grad koncentreres om markedet
og kunderne og derved få den nye organisation til at
fungere samtidig med, at markedsføringsindsatsen
styrkes. At råde over de kompetencer og løsninger, der er
nødvendige for løbende at være på omgangshøjde med
udviklingen i "kundernes ønsker og behov”, vil fortsat
være det centrale element for indsatsen i de enkelte
forretningsområder.

Det er vigtigt, at National-selskaberne bliver positio-
neret stærkere for derigennem at skabe et større og bedre
kendskab til, hvad National står for samt om dets kompe-

 

Lettershop rådgiver kunden og står for udsendelse
af direct mail kampagner i form af tryksager
leveret gennem brevkassen, elektronisk post som
e-mail / www eller som SMS på mobiltelefonen.
Budskabet når frem, uanset hvor modtageren
befinder sig.

tencer og integrerede leverancer inden for Lettershop,
Konvolutter og Grafiske løsninger. | det moderne teknolo-
giske vidensamfund er det ligeledes meget vigtigt at højne
vores medarbejderes kompetencer og færdigheder, således
at de bliver endnu bedre til at udvikle og implementere
hurtige, enkle og effektive løsninger, der kan skabe mer-
værdier for kunderne og dermed også for Nationals ejere.
Forventningerne til regnskabsåret 2003/04 er
behæftet med en betydelig usikkerhed. Positivt er det at
privatforbruget forventes påvirket i opadgående retning,
hvilket vil understøtte alle former for mail-aktiviteter og
dermed alle virksomhedens forretningsområder. Ligeledes
er det forventningen, at Lettershop aktiviteterne nu er
under så stabil ledelse, at disse aktiviteter ikke vil belaste
den samlede virksomhed væsentligt i regnskabsåret.
Omvendt har de positive markedsudsigter endnu ikke
omsat sig I større aktivitet bredt i virksomhedens forret-
ningssegmenter, hvorfor National har vurderet, at de
positive markedsforventninger først får væsentlig betyd-
ning i løbet af 2. og 3. kvartal 2004. På denne baggrund
forventes pt. en omsætning i niveauet 270 mio. kr. og et

resultat før skat på 10-12 mio. kr.

 

 

… Corporate C

 

Debatten om Corporate Governance har efterhånden
fået et mere nuanceret indhold, der tager hensyn til virk-
soømhedernes forskelligartethed. Sund fornuft og rede-
lighed er de bærende principper, hvorpå bestyrelsen har
til hensigt, at National-selskaberne skal drives under
hensyntagen til de betydelige førskelle, der er mellem
børsnoterede virksomheder. Derfor er bestyrelsen for
eksempel fortsat ikke entydigt enig i anbefalingerne om
detaljerede kvartalsrapporter for mindre selskaber.
Bestyrelsen vurderer tillige, at det for en niche-
virksomhed — som National Industri — i en foranderlig
periode er hensigtsmæssigt at have en aktiestruktur som

i National, således at selskabets ledelse i størst mulig

omfang kan deltage aktivt i beslutninger om eventuelle
strategiske alliancer eller konsolideringer med øvrige
markedsaktører.

Ligeledes betragter bestyrelsen det som naturligt
for en virksomhed med Nationals ledelse og ejerforhold,
at den administrerende direktør er medlem af selskabets

bestyrelse.

 

 
 

 

 

 

 

 

 

Kvalitet og miljø

 

 

 

 

Kvalitet

Igennem de senere år har der været stigende fokus på
fejlomkostninger ved at identificere problemområder og
opnå mulige kvalitetsforbedringer. Som et resultat af dette
arbejde er der opnået en væsentlig reduktion af fejl-
omkostningerne.

Dette arbejde vil blive videreført så problemer kan
opfanges så tidligt i processerne som overhovedet muligt
og så det kan undgås, at kunderne får leveret varer og
ydelser, der ikke fuldt ud indfrier deres forventninger.

Miljø

I juni måned gennemgik konvolutfabrikken en recertifice-
ring efter ISO 14001 standarden med henblik på fusionen
af Konvolutfabrikken Danmark A/S, Postilløn Danmark A/S,
Dupont Tryk ApS og KuvertExpert ApS. Konvolutfabrikken
er således nu certificeret som én virksomhed.

Samtidig blev miljøhåndbogen forenklet og konverteret
til en elektronisk version, der kan benyttes af alle koncer-
nens medarbejdere via et intranet.

Det er ledelsens vurdering, at alle virksomheder over-
holder gældende lovgivning samtidig med, at konvolut-
fabrikker og trykkerier efterlever de strenge krav i ISO
14001.

Indekseret oversigt over udvalgte forbrugsmaterialer

1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03

 

El-forbrug 100 106 98 100 102
Hjælpematerialer 100 117 105 68 65

 

Makulaturprocent

 

Makulatur 22 21 19 21 21

 

Fejlomkostningsprocent

 

Fejlomkostninger 0,32 0,27 0,32 0,43 0,24

 

 

 

 

Risikofaktorer

 

 

 

 

Markedsforhold

Fortsat fald i papirbaseret kommunikation kan være en
risiko. Et vigtigt element i strategiplanen, "Strategi 20057,
har derfor været at etablere en bredere platform inden

for såvel elektronisk som brevbåren kommunikation.

Valuta og renteforhold

Mindre end 10 pct. af koncernens omsætning vedrører
markeder uden for Danmark og faktureres hovedsagelig
i EUR og SEK. Før at reducere den hermed forbundne
valutarisiko indgås der løbende terminssikring af disse
pengestrømme, således at kursudsving i udenlandsk
valuta ikke på kort sigt har væsentlig betydning for

koncernens resultat. Lidt mere end halvdelen af koncer-
nens lånefinansiering (55 pct.) er optaget i EUR.
Koncernens rentebærende gæld er fordelt med 33 pct.
variabel rente og de resterende 67 pct. er fast forrentet.
Der foretages ikke spekulative valuta- og rentedisposi-
tioner, hvorfor der som hovedregel heller ikke benyttes

finansielle instrumenter.

Miljø

Alle koncernens miljørelaterede processer er i kraft af den
fornyede ISO 14001 certificering så veldokumenterede,
at det fortsat vurderes, at virksomheden ikke har væsent-

lige miljømæssige risici.

 

former

10

 

 

Aktie |
Aktiekapitalen udgør nominelt 22.362.600 kr. fordelt
på 270.000 A-aktier og 848.130 B-aktier å 20 kr.

Kursen på National Industri A/S" B-aktier er noteret på

 

Københavns Fondsbørs og lå ved regnskabsårets slutning
i kurs 80. Dette giver en markedsværdi på godt 89,5
mio. kr. svarende til en reduktion på 10 pct. i forhold til
året før, hvor ultimokursen var 89.

National Industri har 370 navnenoterede aktionærer,
der samlet repræsenterer ca. 98 pct. af aktiekapitalen.

Ca. 50 pct, af virksomhedens medarbejdere er via |
medarbejderaktieordninger aktionærer i selskabet.

Syv aktionærer ejer hver mere end 5 pct. af aktie-
kapitalen eller stemmerettighederne, jf. Aktieselskabs-

lovens 828a.

Andel af Andel af

kapital stemmer

% %

PKA 16,44 5,18
National Industris Fond 13,14 26,97
Johannes Madsen-Mygdal 11,44 26,43
Maria Madsen-Mygdal 8,84 2,79
Ida Madsen-Mygdal 8,34 2,63
Axel Madsen-Mygdal 6,41 13,43
Anne Madsen-Mygdal 5,92 13,28

National Industris B-aktie er noteret på Københavns
Fondsbørs under fondskode / ISIN DK 0010212224 og
kortnavn: NATI B.

Resultatdisøonering

Selskabet vil, som tilkendegivet sidste år, selv under ugun-
stige konjunkturforhold tilstræbe at udbetale mindst 3 kr. i
udbytte pr. aktie. Selvom resultatet for det forløbne regn-
skabsår ikke vurderes som tilfredsstillende, er det bestyreli-
sens indstilling, at der i år udbetales det såkaldte mindste-
udbytte på 3 kr. pr. aktie.

Bestyrelsen foreslår, at årets overskud disponeres

således:

t.kr.
Årets resultat 5.232
Reserve før opskrivning efter
indre værdis metode 1.498
Overført til næste år 380
Udbytte 15% af aktiekapitalen 3.354

 

Fondsbørsmeddelelser i 2002/03

 

National Industri har afgivet følgende meddelelser
til Københavns Fondsbørs:

31. oktober 2002 — Finanskalender
17. december 2002. Årsregnskabsmeddelelse
3. januar 2003 Statusmeddelelse
15. januar 2003 Indkaldelse til generalforsamling

16. januar 2003 Årsrapport
17. januar 2003 Etablering af Lettershop Scandinavia AB
i Sverige

30. januar 2003 Forløb af generalforsamling samt
orientering om 1. kvartal

Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser
Frasalg af Danpost Grafik ApS

Køb af yderligere 25 pct. af aktierne

i WJ. Christensen A/S

31. januar 2003
14, februar 2003
24. februar 2003

2. april 2003 Kvartaisvis opgørelse af aktiebesiddelser
22. maj 2003 Halvårsrapport
27. maj 2003 Køb af yderligere 5 pct. af aktierne
i WJ. Christensen A/S
26. juni 2003 Køb af yderligere 17,5 pct. af aktierne
i Jansson & Bielke AS
3. juli 2003 Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Meddelelse om forløbet af 3. kvartal
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

28. august 2003
3. oktober 2003

Fondsbørsmeddelelser kan ses og downloades direkte fra
www.national.dk eller rekvireres direkte fra selskabet.

 

 

National Industri
i forhold til KFX & CSISO
ultimokurser, oktober 2002 = index 100

 

 

 

 

 

 

 

140.
130.
120.
mo.
100. £
90.
80. |
å > 2 RY gå
S PO s 2 S
Sa > &
»
— National Industri
omme KFX
sms CS150
Generalforsamling

Den ordinære generalforsamling afholdes tirsdag
den 27. januar 2004 kl. 17.00 på Lettershop Danmarks
adresse, Stamholmen 70, 2650 Hvidovre.

På generalforsamlingen vil bestyrelsen stille forslag om,
at selskabet får bemyndigelse til at erhverve op til 10 pct.
egne aktier i overensstemmelse med aktieselskabslovens

regler.

Informationspolitik

National industri har i årets løb fulgt anbefalingen fra
Københavns Fondsbørs om at udsende kvartalsmed-
delelser — dog kun i summarisk form og uden stor detal-
jeringsgrad. Det er bestyrelsens overbevisning, at dette
informationsniveau vil være mest gunstigt for selskabets
aktionærer på længere sigt. En yderligere detaljering
vurderes at være mere fordelagtig for selskabets konkur-
renter og dermed ikke for aktionærerne.

Børskurs og udbytte
pr. aktie

MS. i

   
  
  
  
  
      

no.
4,0
105

100.
95

90. g 30

85.
80.

Kurs . Kr.

2 + ad ve
0) S ØS O OD
or ok "Yy

== Børskurs ultimo (venstre akse)
sam Udbytte pr. aktie i kr. (højre akse)

Aktiens udvikling

Handlen med National Industris B-aktie på Københavns
Fondsbørs er fortsat relativ beskeden, men det kan dog
konstateres, at der til stadighed er en prissætning på
aktien med et spread på 2 point således, at interesse-
rede købere og sælgere kan disponere i aktien.

Aktien må på det nuværende niveau og med den
erklærede udbyttepolitik betegnes som en "valueaktie”.
Aktien har ikke fulgt den generelle stigning i smallcap-
aktier, men er faldet fra kurs 89 til kurs 80.

Selskabet fører en kontinuerlig dialog med Københavns
Fondsbørs, børsmæglere og aktionærer for at muliggøre, at
selskabets reelle værdi og muligheder afspejles i kursen.

Etableringen af et Midcap og et Smallcap index på
Københavns Fondsbørs i årets løb har ikke haft nogen
gavnlig effekt på de selskaber, der var for små til at komme
med i disse index. De selskaber, der kom med i disse index,
har haft en væsentlig stigning i deres omsætning på
Fondsbørsen, men desværre med den effekt at interessen

for de mindre selskaber nu synes yderligere reduceret.

 

Finanskalender 2003/04

 

 

 

27. januar 2004 Ordinær generalforsamling vedr.
regnskabsåret 2002/03 samt forløbet
. af 1. driftkvartal for 2003/04
12. maj 2004 Halvårsrapport
30. august 2004 Meddelelse om forløbet af 3. driftkvartal
16. december 2004 Årsregnskabsmeddelelse for regnskabs-

året 2003/04

 

 

Lettershop er gearet til at modtage, behandle og
reagere hurtigt på respons — på kundens vegne.
Kunderne har 24-timers on-line lageradgang og
modtager e-mail advarsler, når deres lagre når ned
på de kritiske niveauer, hvor deres materialer skal
genoptrykkes.

 

Ledelsens

 

Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2002/03 for National Industri A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger samt
de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, finansielle stilling og resultat samt

koncernens pengestrømme.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Søborg, den 17. december 2003

 

ac ii | i
Å” To å i l
NISTS' rikNjefsen Jan/Holm Møller
Formand !

    

Sadlændt på Søiskabets ordinære p
saming, d. ZR 200547 da

     

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Revisionspåtegning

 

Til aktionærerne i National Industri A/S

Vi har revideret årsrapporten for National Industri A/S for regnskabsåret 1. oktober 2002 — 30. september 2003,
siderne 2-31.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at afgive en konklusion

om årsrapporten, siderne 2-31.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi
tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke

indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter
de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsen-
tation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 30. september 2003 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og
koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2002 — 30. september 2003 i overensstemmelse med

årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.

København, den 17. december 2003

 
   

KPMG C. Jespersen DD inder em ” me
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab — 'staRautotiseret RevisionsPårtierselskab

can ml a |. DS er
ore /iliø JET SÅET rn

17, onder nere hd
jarne Fabienke ” SÆDE
Statsautoriseret revisor |

 
    

 

Anvendt regnskabspraksis

Generelt
Årsrapporten for National Industri A/S for 2002/03 er aflagt i
overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser før
klasse D-virksomheder, danske regnskabsvejledninger samt de
krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæg-
gelse for børsnoterede selskaber.

Koncern- og årsregnskabet er aflagt efter samme regnskabs-
praksis som sidste år.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden National
Industri A/S samt dattervirksomheder, hvori National Industri A/S
direkte eller indirekte besidder mere end 50 pct. af stemmeret-
tighederne eller på anden måde har bestemmende indflydelse.
Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 pct. og

50 pct. af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke
bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksom-
heder, jf. koncernoversigten.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber fra
moderselskabet og de tilhørende virksomheder, der alle aflægges
i overensstemmelse med National koncernens regnskabspraksis.
Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne
indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellem-
værender og udbytter samt realiserede og urealiserede for-
tjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede
virksomheder.

Moderselskabets kapitalandele i dattervirksomheder udlignes
med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes regnskabs-
mæssige indre værdi, opgjort på det tidspunkt hvor koncernfor-
holdet blev etableret.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller
afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultat-
opgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal
korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksom-
heder,

Ejerandelen i W.). Christensen A/S er i 2002/03 øget,
så indregningen af virksomhedens regnskab er ændret fra at
være en associeret virksomhed til at være en dattervirksomhed.
På denne baggrund er sammenligningstallene for 2001/02
ændret, så de også indeholder regnskabstallene for
WJ. Christensen A/S.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden,
hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerede aktiver og
forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet.

Der hensættes til dækning af omkostninger ved besluttede og
offentliggjorte omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i
forbindelse med købet. Der tages hensyn til skatteeffekten af de
foretagne omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem anskaffelsesværdi og
dagsværdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser,  -
inklusiv hensatte forpligtelser til omstrukturering, indregnes
under immaterielle anlægsaktiver og afskrives systematisk over
resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af den økono-
miske levetid. dog maksimalt 20 år.

Goodwill og negativ goodwill fra erhvervede virksomheder
kan reguleres indtil udgangen af året efter anskaffelsen.

Minoritetsinteresser

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabs-
poster 100 pct. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel
af dattervirksomhedernes resultat og egenkapital reguleres årligt
og opføres som særskilte poster under resultatopgørelse og
balance.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning
til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår
mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen,
indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til
balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs
og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i
resultatopgørelsen som en finansiel post.

Ved indregning af udenlandske datter- og associerede virk-
somheder omregnes resultatopgørelserne til en gennemsnitlig
valutakurs for måneden og balanceposterne omregnes til balan-
cedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning
af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets
begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning
af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen.

Resultatopgørelsen

Nettoomsætning

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer

indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoover-

gang til køber har fundet sted inden årets udgang, og såfremt

indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget.
Nettoomsætningen måles eksklusive moms, afgifter og

rabatter i forbindelse med salget.

Produktionsomkostninger

Under produktionsomkostninger indgår direkte og indirekte
omkostninger til råvarer og hjælpematerialer, løn og gager samt
afskrivninger på produktionsanlæg.

Distributionsomkostninger

! distributionsomkostninger indregnes omkostninger, der er
afholdt til distribution af varer solgt i årets løb samt til årets
gennemførte salgskampagner m.v. Herunder indregnes omkast-
ninger til salgspersonale, reklame- og udstillingsomkostninger
samt afskrivninger.

Administrationsomkostninger

| administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er
afholdt i året til ledelse og administration af koncernen, herunder
omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontor-
lokaler og kontoromkostninger samt afskrivninger.

Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder

og associerede virksomheder

I modervirksomhedens resultatopgørelse indregnes den
forholdsmæssige andel af de enkelte dattervirksomheders
resultat før skat efter fuld eliminering af intern avance/tab.
Andel i dattervirksomhedernes ekstraordinære poster og skat
indregnes under de respektive poster.

I både modervirksomhedens og koncernens resultatopgø-
relser indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede
virksomheders resultat før skat efter eliminering af forholds-
mæssig andel af intern avance/tab. Andel i de associerede
virksomheders ekstraordinære poster og skat indregnes under
de respektive poster.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renteind-
tægter og omkostninger, kursgevinster og -tab vedrørende
værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortise-
ring af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godt-
gørelser under acontoskatteordningen m.v. Finansielle indtægter
og omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regn-
skabsåret.

Ekstraordinære indtægter og omkostninger

Ekstraordinære indtægter og omkostninger indeholder
indtægter og omkostninger, der hidrører fra begivenheder eller
transaktioner, der klart afviger fra den ordinære drift, er uden
for virksomhedens kontrol og som ikke forventes at være af
tilbagevendende karakter.

Skat af årets resultat

Selskab National Industri A/S er sambeskattet med en række
helejede danske og udenlandske dattervirksomheder. Den
aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede
danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster
(fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige under-
skud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteord-
ningen.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og forskydning i
udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der
kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen
med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egen-
kapitalen.

Balancen

Immaterielle anlægsaktiver
Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske levetid, der
udgør maksimalt 20 år.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill vurderes løbende
og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen,
såfremt den regnskabsmæssige værdi overstiger de forventede
fremtidige nettoindtægter fra den virksomhed eller aktivitet,
som goodwill er knyttet til.

Øvrige immaterielle anlægsaktiver nedskrives til genind-
vindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabs-
mæssige værdi. Der foretages årligt nedskrivningstest af hver
enkelt aktiv henholdsvis grupper af aktiver.

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede afskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet
er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen
direkte og indirekte omkostninger til materialer, komponenter,
underleverandører og lønforbrug.

Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af
materielle anlægsaktiver, og som vedrører fremstillingsperioden,
indregnes i kostprisen. Alle øvrige låneomkostninger indregnes
i resultatopgørelsen.

For leasingkontrakter opgøres kostprisen til laveste værdi af
dagsværdi og nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser.

Ved beregning af nutidsværdien anvendes leasingaftalens
interne rentefod som diskonteringsfaktor eller en tilnærmet
værdi for denne.

Der foretages lineære afskrivninger over den forventede
brugstid, baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede
brugstider:

Bygninger 30-75 år
Produktionsanlæg og maskiner 3-10 år
Driftsmateriel og inventar 3-10 år

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis
produktionsomkostninger, distributionsomkostninger samt
administrationsomkostninger.

Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindingsværdien,
såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Der
foretages årligt nedskrivningstest af hver enkelt aktiv henholds-
vis grupper af aktiver.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver
opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af
salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgs-
tidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen
under afskrivninger.

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
(dattervirksomheder) og associerede virksomheder
Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder
måles efter den indre værdis metode.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksom-
heder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af
virksomhedernes indre værdi opgjort efter moderselskabets
regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncer-
ninterne avancer og tab.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ
regnskabsmæssig indre værdi måles til nul kr. og et eventuelt
tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives med moder-
selskabets andel af den negative indre værdi, i det omfang det
vurderes uerholdigt. Såfremt den regnskabsmæssige negative
indre værdi overstiger tilgodehavender, indregnes det resterende
beløb under hensatte forpligtelser i det omfang, modervirksom-
heden har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virk-
somhedens underbalance.

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og
associerede virksomheder overføres under egenkapitalen til
reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode i
det omfang, den regnskabsmæssige værdi overstiger anskaffel-
sesværdien.

Ved køb af dattervirksomheder anvendes overtagelses-
metoden, Jf. beskrivelse ovenfor under koncernregnskabet.

Varebeholdninger
Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden.

Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives
til denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesomkost-
ninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under frem-
stilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte
løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produ-
tionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt
vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen
benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkost-
ninger til fabriksadministration og ledelse. Låneomkostninger
indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som
salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og
omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fast-
sættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvik-
ling i forventet salgspris.

Tilgodehavender
Tilgødehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives
til imødegåelse af forventede tab.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter
afholdte omkøstninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Værdipapirer og kapitalandele
Børsnoterede værdipapirer og kapitalandele, indregnet under
omsætningsaktiver, måles til dagsværdi på balancedagen.

Eeenkapital

  

 

 

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet
for vedtagelse på generalførsamlingen. Udbytte, som forventes
udbetalt for året, vises som en særskilt post under egenkapi-
talen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier
indregnes direkte på overført resultat under egenkapitalen.
Gevinster og tab ved salg indregnes således ikke i resultat-
opgørelsen.

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat
indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige
indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige
indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gælds-
metode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes
dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-
skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill og kontorejen-
domme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle — bortset
fra virksomhedsovertagelser — er opstået på anskaffelsestids-
punktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig
indkomst. | de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan
foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat
på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis
afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-
selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med den
værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning
i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte
skatteforpligtelser inden før samme juridiske skatteenhed og
jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne
elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte-
satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som
aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i
skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Andre hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger til
omstruktureringer m.v. Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig
eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielse af
forpligtelsen vil medføre et forbrug af selskabets økonomiske
ressourcer.

Ved erhvervelse af virksomheder indgår hensættelser til
omstruktureringer i den overtagne virksomhed i det omfang, de
er besluttet og offentliggjort senest på overtagelsestidspunktet.

Finansielle gældsforpligtelser
Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter indregnes ved
låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af
afholdte transaktionsomkostninger. | efterfølgende perioder
indregnes de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris,
svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den
effektive rente, således at forskellen mellem provenuet og den
nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låne-
perioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører,
tilknyttede og associerede virksomheder samt anden gæld,
måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme for
året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansie-
ringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt koncernens
likvider ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I penge-
strømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme
vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstids-
punktet.

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som koncernens andel
af resultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i
driftskapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrøm fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter samt
køb og salg af immaterielle-, materielle- og finansielle anlægs-
aktiver.

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i
størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital og
omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag
på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til aktionærer.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer som
uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå
der kun er ubetydelig risiko for værdiændringer.

Segmentoplysninger
Der gives oplysninger på forretningssegmenter og geografiske

markeder. Segmentoplysningerne følger koncernens regnskabs-
praksis, risici og interne økonomistyring.

——————

18 |

Nøgletal!

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Resultat pr. aktie (EPS)

Pengestrøm fra driften pr. aktie (CFPS)

Indre værdi pr. aktie, ultimo

Overskudsgrad

Afkastningsgrad

Egenkapitalforrentning i procent

Egenkapitalandel

Udbytte pr. aktie

Udbytteprocent

Resultat til analyseformål

Resultat til analyseformål

Gennemsnitligt antal aktier

Pengestrømme fra driften
Gennemsnitligt antal aktier
Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser, ultimo

Antal aktier, ultimo

Resultat af primær drift x 100

Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100

Gennemsnitlige operative aktiver

Resultat til analyseformål x 100

Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser
Egenkapital ekskl. minoritetsint., ultimo x 100
Passiver i alt, ultimo

Udbytteprocent x aktiens pålydende værdi
100

Modervirksomhedens udbytteprocent

Ordinært resultat efter skat med fradrag af
minoritetsinteressers andel heraf

Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings

"Anbefalinger og Nøgletal 19977,

Resultatopgørelse
for året 1. oktober 2002 til 30. september 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2002/03 2001/02 2002/03 2001/02 note
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
6.690 6.684 Nettoomsætning 268.639 280.471 1
-2.504 -3.022 Produktionsomkostninger -182.011 -192.723
4.186 3.662 Bruttoresultat 86.628 87.748
- - Distributionsomkostninger -28.670 -29.395
-4.596 -2.677 Administrationsomkostninger -42.330 -37.107
-4.596 -2.677 -71.000 -66.502
-410 985 Resultat af primær drift 15.628 21.246
9.065 9.590 Resultat i tilknyttede virksomheder - -
- 1.749 Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder -131 85
1.659 2.409 Finansielle indtægter 805 1.070 2
-3.076 -3.497 Finansielle omkostninger -8.259 -9.002 3
7.238 11.236 Ordinært resultat før skat 8.043 13.399
-2.513 -3.829 Skat af årets resultat -2.769 -4.581 4
507 - Regulering af skat tidligere år 507 -
5.232 7.407 Årets resultat 5.781 8.818
- - Minoritetsinteressernes andel af årets resultat -549 -1.411
5.232 7.407 National Industri A/S' andel af koncernens resultat 5,232 7.407
Forslag til resultatdisponering
3.354 3.354 Foreslået udbytte
Henlæggelser til reserver for nettoopskrivning
1.498 1.326 efter den indre værdis metode
380 2.727 Overført resultat

 

5,232

7.407

Åktiver

Balance pr. 30. september 2003

Moderselskabet

 

 

 

 

2002/03 2001/02 2002/03
t.kr. | t.kr. t.kr. |
immaterielle anlægsaktiver
- - Koncerngoodwill 4.740
- - 4,740
Materielle anlægsaktiver
45,783 46.938 Grunde og bygninger 180.208
- - Produktionsanlæg og maskiner 63.109
132 266 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5,842
- - Materielle anlægsaktiver under opførelse 1.417
45.915 47.204 250.576
i Finansielle anlægsaktiver
122.469 107.715 Kapitalandele I tilknyttede virksomheder - i
- - Kapitalandele i associerede virksomheder 5.741 i
122.469 107.715 5.741
168.384 154,919 Anlægsaktiver i alt 261.057
- Varebeholdninger 30.183 |
Tilgodehavender
141 192 Tilgodehavender fra salg 39.309
26.968 41.527 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder -
- - Tilgodehavender hos associerede virksomheder 3,787
3.669 1.739 Andre tilgodehavender 1.746
172 164 Periodeafgrænsningsposter 1.288
30.950 | 43.622 46.130
2 81 Værdipapirer | 192
379 87 Likvide beholdninger | 4.792
31.521 43.790 Omsætningsaktiver i alt | 81.297
|
|
|

 

199.905 198.709 Aktiver i alt

 

342.354

 

Koncernen

2001/02

t.kr.

527

527
182.048
62.756
7.475

18
252.297
5.202

5.202

258.026

33.265

36.076
5.349
1.544
1.081

44.050
132
7,675

85.122

343.148

note

Passiver
Balance pr. 30. september 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2002/03 2001/02 2002/03 2001/02 note
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
Egenkapital 9
22.363 22.363 Aktiekapital 22.363 22.363
2.845 2.845 Overkurs ved emission 2.845 2.845
4.977 3,479 Reserve for opskrivning efter indre værdis metode 0 3.479
93.252 92.928 Overført resultat 98.229 92.928
3,354 3.354 Foreslået udbytte for regnskabsåret 3.354 3,354
126.791 124.969 Moderselskabets andel af egenkapital 126.791 124.969
- - Minoritetsinteresser 3.057 5.637
126.791 124.969 Egenkapital i alt 129.848 130.606
Hensatte forpligtelser
7.815 7.946 Udskudt skat 20.837 20.559 10
- 606 Andre hensættelser - 891 nt
7.815 8.552 Hensatte forpligtelser i alt 20.837 21.450
Langfristede gældsforpligtelser
54,330 56.346 Kreditinstitutter 137.586 138.960 12
54.330 56.346 Langfristede gældsforpligtelser i alt 137.586 138.960
Kortfristede gældsforpligtelser
2.356 2.203 Kreditinstitutter 9.315 7.901
6.000 5.000 Bankgæld 12.827 10.047
643 722 Leverandører af varer og tjenesteydelser 14.305 12.057
- - Gæld til tilknyttede virksomheder - -
1.157 - Selskabsskat - 2.559
813 917 Anden gæld 17.636 19.568 13
10.969 8.842 Kortfristede gældsforpligtelser i alt 54.083 52.132
65.299 65.188 Gældsforpligtelser i alt 191.669 191.092
199.905 198.709 Passiver i alt 342.354 343.148
Oplysning om beskæftigede og vederlag 14
Eventualposter 15
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 16
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 17
Transaktioner med nærtstående parter 18

Pengestrømsopgørelse

Årets resultat

Reguleringer:

Tilbageførsel af afskrivninger
Tilbageførsel af finansielle poster
Tilbageførsel af skat

Øvrige reguleringer

Pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital
Ændring I driftskapital:
Forskydning i varebeholdninger

Forskydning i tilgodehavender
Forskydning i leverandørgæld og anden gæld m.v.

Pengestrøm fra drift før finansielle poster

Finansielle indbetalinger
Finansielle udbetalinger

Pengestrøm fra ordinær drift

Betalt selskabsskat

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Køb af materielle anlægsaktiver

Salg af materielle anlægsaktiver

Forøgelse af kapitalandele i associerede virksomheder
Køb af minoritetsandele

Pengestrøm fra investeringsaktivitet
Likviditetsændring fra drifts- og investeringsaktivitet
Ændring i finansiering fra kreditinstitutter

Ændring i bankgæld

Betalt udbytte til aktionærer

Køb/salg egne aktier

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet

Årets nettoforskydning i likvide midler
Likvide midler og værdipapirer, primo

Likvide midler og værdipapirer, ultimo

| 2002/03
: t.kr.

5.781
20.784

7.585 |
2.262

34.888

3.082
-799
316

2.599

 

37,487

805
-8.259 :

30.033
-5,660
24.373
-20.615
2,457

-820
-7.614

26.662

-2.289 |

 

-1,524

Koncernen

2001/02
t.kr.

8.818
21.508
7.847
4.581
-1.338
41.416
-2.498

10.282
-15.235

-12.781
5.956

-1.100
-7.925
11.710
-12.917
699
-4.473
25

-16.666

-4.956
12.763

7.807

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

Reserve
efter
Aktiekapital — Overkurs — den indre Minori-
ved værdis — Overført — Foreslået tets-
Koncernen, t.kr. emission metode resultat udbytte lalt interesser
Egenkapital 1. oktober 2001 22.363 2.845 2.153 89.920 4.473 121.754 -137
Betalt udbytte til aktionærer -4,473 -4,.473
Valutakursregulering vedrørende
udenlandske selskaber 255 255
Øvrige reguleringer 26 26
Overført reserve efter den indre
værdis metode 1.326 -1.326 0
Årets resultat 7.407 7.407 -27
Foreslået udbytte til aktionærer -3.354 3.354 Q
Egenkapital 1. oktober 2002 22.363 2.845 3.479 92.928 3.354 124.969 -164
Minoritetsandele i W.J. Christensen A/S 5.801
Korrigeret egenkapital 22.363 2.845 3.479 92.928 3.354 124.969 5.637
Købt andel af minoritetsinteresser -3.129
Betalt udbytte til aktionærer -3.354 -3.354
Valutakursregulering vedrørende
udenlandske selskaber -56 -56
Overført -3.479 3.479 0
Årets resultat 5.232 5.232 549
Foreslået udbytte til aktionærer -3.354 3,354 o
Egenkapital 30. september 2003 22.363 2.845 0 98.229 3.354 126.79 3.057
Reserve
efter
Aktiekapital — Overkurs — den indre
ved værdis — Overført — Foreslået
Moderselskabet, t.kr. emission metode resultat udbytte I alt
Egenkapital 1. oktober 2001 22.363 2.845 2.153 89.920 4.473 121.754
Betalt udbytte til aktionærer -4.473 -4.473
Valutakursregulering vedrørende
udenlandske selskaber 255 255
Øvrige reguleringer 26 26
Overført reserve efter den indre
værdis metode 1.326 -1.326 0
Årets resultat 7.407 7.407
Foreslået udbytte til aktionærer -3.354 3.354 0
Egenkapital 1. oktober 2002 22.363 2.845 3.479 92.928 3.354 124.969
Betalt udbytte til aktionærer -3.354 -3,354
Valutakursregulering vedrørende
udenlandske selskaber -56 -56
Overført reserve efter den indre
værdis metode 1.498 -1.498 0
Årets resultat 5.232 5.232
Foreslået udbytte til aktionærer -3.354 3.354 Q

 

Egenkapital 30. september 2003 22.363 2.845 4.977 93.252 3.354 126.791

 

Noter

1. Segmentoplysninger, koncernen

Nettoomsætning

| 2002/03 ;2001/02

| 2002/03 |2001/02
| t.kr. | t.kr. t.kr | t.kr.
Forretningsområder: | |
Konvolutproduktion | |
og konvolut-tiltrvk i; 141.570 " 150.769 14.882 19.175
Lettershop- i i
aktiviteter 59.050 . 49.653 [ 8.664 | -10.658
Grafisk produktion | 66.597 78.933 | 4.378 | 5.345
Andet | 1.422 | 1.116 | 5.032 | 7.384
268.639 | 280,471 : 15,628 21.246
Geografiske |
områder: |
Indland | 235.979 : 248.887
Eksport til EU 1 23,283 | 24.064
Eksport til lande : |
uden for EU 9.377 | 7.520

 

Resultat før
finansielle poster

| 268.639 280.471

2. Finansielle indtægter

Moderselskabet

| 2001702
t.kr. | t.kr.
E: '
| 1.509 | 2.231
21 46
129 75
| 57
1.659 | 2,409
!

3. Finansielle omkostninger

15

2.677 | 3.039
384 | 446

- 12
3.497

| 3.076

Værdi af
anlægsaktiver

F
2002/03 2001/02
t.kr. | t.kr.

42.463
16.120 | 20.564
26.410 17.807
176.064 | 171.676

47.979

 

261.057 | 258.026

Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder

Øvrige renteindtægter
Afkast værdipapirer
Kursregulering

Renteudgifter til tilknyttede virksomheder i

Renteudgifter, langfristet gæld
Øvrige renteudgifter

Kursregulering

 

Kancernen

| 2002/03 2001/02

t.kr. t.kr.

396 545

129 75

280 450

805 1.070
(eee

7.382 8.095

: 877 87

| | 34

en ud mme. . eu
| 8.259 9.002

Forpligtelser

fn

 

2002/03 2001/02
tkr t.kr,

É

| |
23.288 | 23.683
| 10.886 | 9.755
27.548 | 22.443
150.784 | 156.661

 

| 212.506 | 212.542

 

 

Noter

4. Skat af årets resultat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2002/03 2001/02 2002/03 2001/02
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
Den omkostningsførte selskabsskat specificeres således:
-1.175 -147 Årets aktuelle skat 1,817 4.585
1.007 342 Årets udskudte skat 788 -100
2,681 3.634 Skat i datterselskaber - -
- - Skat i associeret virksomhed 164 96
2.513 3.829 Årets skat i alt 2.769 4.581
Skat af ordinært resultat forklares således:
2.171 3.371 Beregnet 30% skat af ordinært resultat 2.412 4.020
137 467 Ikke fradragsberettigede omkostninger 152 561
Ikke indregnet skatteeffekt af underskud
205 - i associerede selskaber 205 -
- -9 Andre reguleringer - -
2.513 3.829 2.769 4.581
5. Immaterielle anlægsaktiver
Koncern
Koncernen, t.kr. goodwill
Kostpris 1. oktober -
Reklassifikation 585
Årets tilgang 4.485
Årets afgang -
Kostpris 30. september 5.070
Afskrivninger 1. oktober -
Reklassifikation -58
Årets afskrivninger -272
Tilbageførte afskrivninger på afgang -
Afskrivninger 30. september -330
Regnskabsmæssig værdi 30. september 2003 4.740
Afskrivningerne er udgiftsført således:
Produktionsomkostninger 272
272

 

 

 

Noter

6. Materielle anlægsaktiver

Koncernen, t.kr.

Kostpris 1. oktober
Reklasifikation

Årets tilgang

Årets afgang

Kostpris 30. september
Opskrivninger 1. oktober
Årets opskrivninger

Årets afgang

Opskrivninger 30. september
Afskrivninger 1. oktober
Reklassifikation

Årets afskrivninger
Afskrivninger på solgte aktiver
Afskrivninger 30. september
Regnskabsmæssig værdi 30. september 2003
Heraf finansielle leasingaktiver
Ejendomsværdierne 1. januar 2002
Afskrivningerne er udgiftsført således:
Produktionsomkostninger

Distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger

Moderselskab, t.kr.
Kostpris 1. oktober
Valutakursregulering
Årets tilgang
Årets afgang

Kostpris 30. september

Opskrivninger 1. oktober
Årets opskrivninger

Opskrivninger 30. september

Afskrivninger 1. oktober

Valutakursregulering

Afskrivninger på solgte aktiver

Årets afskrivninger

Afskrivninger 30. september
Regnskabsmæssig værdi 30. september 2003
Ejendomsværdierne 1. januar 2002
Afskrivningerne er udgiftsført således:

Produktionsomkostninger
Administrationsomkostninger

Grunde

05
bygninger

176.465
12.500
1.247

190.212

13,840

13.840

-18.895
-1.862
-3.087

-23.844

180.208
179.336

3.087

3.087

51.440

66

Produktions-
anlæg og
maskiner

159.304
9.618
15.838

-4.525

180.235

-100.791
-5.375
-14.270
3.310

-117.126

63.109

1,342

13.527
743

14.270

51.506

13.270

13.270

-17.772

-1.221

-18.993

45.783

1.221

1.221

92.136

-18

Drifts- Materielle
materiel og anlægsaktiver
inventar under
opførelse
15.897 18
3.757 -
2,131 1,417
-3.230
18.555 1.417
-9.659 -
-2.520
-3.155 -
2.621 -
-12.713 -

 

516
275
2.364

3.155

997

134

134

297

 

 

 

 

| alt

351.684 |
25.875
20.633
-7,773

390.419

13,840

13.840

-129.345
-9.757
-20.512
5.931

-153.683

250.576

1.342

17,130
1.018
2.364

20.512

ialt
52,437
66
52.503
13.270

13.270

-18.503

-1,355

-19.858

45.915

1.221
134

1.355

 

Noter

7. Finansielle anlægsaktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Kapital-
andele i
associerede
virksom-
Koncernen, t.kr. heder
Kostpris 1. oktober 5.248
Reklassifikation -1.434
Årets tilgang 944
Årets afgang -
Kostpris 30. september 4.758
Op- og nedskrivninger 1. oktober 5.729
Reklassifikation -4.341
Resultat i associerede virksomheder -296
Nedskrivninger i årets løb -109
Samlede op- og nedskrivninger 30. september 983
Regnskabsmæssig værdi 30. september 2003 5.741
Kapital-
andele i
tilknyttede
Finansielle anlægsaktiver virksom-
Moderselskabet, t.kr. heder
Kostpris 1. oktober 99.008
Reklassifikation 1.434
Årets tilgang 13.050
Årets afgang -
Kostpris 30. september 113.492
Op- og nedskrivninger 1. oktober 2.932
Reklassifikation 4.341
Årets resultat efter skat i tilknyttede virksomheder 6.620
Årets afgang -4,916
Samlede op- og nedskrivninger 30. september 8.977
Regnskabsmæssig værdi 30. september 2003 122.469
som sammensætter sig således:
Selskab Hjemsted Ejerandel
Konvolutfabrikken Danmark A/S Søborg 100% 60.598
Lettershop Danmark A/S Avedøre 100% 7.167
Selskabet af 21/2 2003 ApS Søborg 100% 1.921
Hornslet Ejendomsselskab A/S Søborg 100% 216
Ejendomsselskabet Matr. Nr. 43 El,
Avedøre By A/S Søborg 100% 37.216
W.J. Christensen A/S Kastrup 77,50% 15.351

(Regnskabet er revideret af Deloitte & Touche)

 

 

122.469

 

 

Noter

8. Varebeholdning

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2002/03 2001/02
t.kr. t.kr.
Råvarer og hjælpematerialer 9.665 9.459
Varer under fremstilling 3.888 1.126
Fremstillede varer og færdigvarer 16.630 ' 22.680
30.183 33.265
9. Aktiekapital
Moderselskabet Koncernen
2002/03 | 2001/02 | 2002/03 2001/02
t.kr. | t.kr. tkr t.kr.
| A-aktier: Nom., 5.400.000 stk.å 20 kr. |
5.400 | 5.400 (10 stemmer for hver aktie å 20 kr.) 5.400 | 5,400
i B-aktier: Nom. 16.962.600 stk. å 20 kr. | |
16.963 16.963 (1 stemme for hver aktie å 20 kr.) 16.963
|| 22,363 22.363 :… 22.363 22.363
10. Udskudt skat
nem i Den udskudte skat fordeler sig således: - mm
i 785 i 7.946 Materielle anlægsaktiver [ 21.376 | 20.710
| i - Omsætningaktiver ; -101 | -151
| - Fremførselsberettigede skattemæssige underskud i -438 -
| 7815 7.946 | 20,837 | 20.559
TI. Andre hensættelser
Hensat til dækning af omkostninger vedrørende
mmm strukturændringer mv. i koncernen: r ————m
606 | 606 Saldo 1. oktober É 891 391
| -606 - Anvendt i året i -891 -
| 0 606 | | 891
12. Langfristet gæld
| 48.451 | 49.208 Kreditinstitutter, forfalder > 5 år | 105.923 | 108.796
| 5.879 7.138 Kreditinstitutter, forfalder 1-5 år | 31.663 | 30.164
54.330 56.346 i 137.586 138.960
| |
i 2.356 ; 2.203 Kreditinstitutter, forfalder <1 år | 9.315 7.901
56.686 | 58.549 | 146.90 | 146.861
rens san me: == dd el
13. Anden gæld
| 322 358 Offentlige kreditorer i 4.039 5.634
i 133 i 123 Løn og feriepengeforpligtelser | 9.273 8.581
358 | 436 Andre skyldige omkostninger [| 4,324 | 5.353

813 | 917 17.636 19.568

14. Medarbejderforhold

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2002/03 2001/02 2002/03 2001/02
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
1.194 1.160 Gager og lønninger 90.241 91.456
71 70 Pensionsbidrag 3.710 3.787
5 - Udgifter til social sikring 946 1.151
1.270 1.230 94.897 96.394
- - Produktion 60.263 60.838
- - Distribution 13.487 13.545
1.270 1.230 Administration 21.147 22.0
1.270 1.230 94.897 96.394
Heraf udgør vederlag til ledelsen:
732 746 Direktion 1.425 1.425
120 120 Bestyrelse 120 120
852 866 1.545 1.545
1 1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 284 292
15. Eventualposter
Moderselskabet National Industri A/S hæfter solidarisk sammen med øvrige sambeskat-
tede danske selskaber for skat af sambeskatningsindkomsten.
16. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
I ejendomme med bogført værdi på 36.706 t.kr. er tinglyst ejerpantebreve på 14.350
t.kr. til sikkerhed for lån, 4.416 t.kr.
For datterselskabers gæld er der afgivet kautionsforpligtigelser på i alt 610 t.kr.
Der påhviler koncernen leasingforpligtelser på 550 t.kr.
Til sikkerhed for lån på 114.516 t.kr. i et datterselskab og i moderselskabet har National
Industri A/S deponeret aktierne i datterselskabet, som er bogført til en værdi på 37.216
t.kr., og afgivet selvskyldnerkaution for datterselskabets forpligtelser på 72.927 t.kr.
17. Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
Moderselskabet Koncernen
2002/03 2001/02 2002/03 2001/02
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
Revisionshonorarer:
80 70 KPMG C.jespersen 90 80
80 70 Theill Andersen 290 275
Deloitte & Touche 80 77
160 140 460 432
Honorarer for andre ydelser:
18 - KPMG Cjespersen 18 -
25 30 Theill Andersen 164 163
Deloitte & Touche 43 42
43 30 225 205
|

 

 

18. Transaktioner med nærstående parter

Koncernens selskaber har ikke i årets løb gennemført handler med bestyrelse,
direktion og større aktionærer eller med selskaber uden for National Industri koncernen,

hvori de pågældende har væsentlige interesser.

 

 

 

Direktør
Johannes Madsen-Mygdal

ADM. DIREKTØR FOR:
National Industri A/S

FORMAND FOR BESTYRELSEN FOR:
Emballageindustriens
Arbejdsgiver- og Brancheforening
MonbergSørensen A/S

WJ. Christensen A/S

Præsident for FEPE (Europæiske
konvolutfabrikanters forening)

MEDLEM AF BESTYRELSEN FOR:
Industriens Pensionsforsikring A/S
Jansson & Bjelke A/S

Laurits Andersens Fond
lettershop Scandinavia AB

Temc Kuvert A8

Medlem af Dansk Industris
Hovedbestyrelse

 

 

 

 

  

Direktør
jan Holm Møller

DIREKTØR I:
Maconomy A/S

MEDLEM AF BESTYRELSEN FOR:
Habro Finans A/S

Habro Fondsmæglerselskab A/S
Den Erhvervsdrivende Fond
Grønnegårds Teatret

(=; 2

1 og fevision

Advokat
NE, Nielsen (formand)

FORMAND FOR BESTYRELSEN FOR:
Amagerbanken Aktieselskab
Ambu A/S

Charles Christensen Holding A/S
Danish Supply Corporation A/S
Gammelrand Skærvefabrik A/S
GPV Industri A/S

Mezzanin Kapital A/S

Preben Olsen Automobiler A/S
Satair A/S

Dampskibsselskabet Torm A/S

MEDLEM AF BESTYRELSEN FOR:
Audio Holding A/S

Cimber Air A/S
Danica-Elektronik A/S
Kongskilde Industries A/S
Weibel Scientific A/S

samt tilhørende koncernselskaber

 

Direktør
Jørgen Kongskov Olsen

FORMAND FOR BESTYRELSEN FOR:
Maridan ApS

MEDLEM AF BESTYRELSEN FOR:
Lettershop Scandinavia AB

 

tion

Johannes Madsen-Mygdal

Revision

Theill Andersen
Statsautoriseret
RevisionsPartnerselskab

KPMG C. jespersen
Statsautoriseret
Revisionsinteressentskab

 

Koncernoversigt pr. 30.9.2003

 

 

National Industri A/S

 

   

  
 

Konvolutfabrikken
Danmark A/S

W.J. Christensen A/S Hornslet
77,5% Ejendomsselskab A/S 100%

(STS eo] s]
Danmark A/S USS

    
 

100%

Postillon Danmark A/S
100%

Ejendomsaktieselskabet
Avedøre By 100%

FSK]
Scandinavia AB

 

Selskabet af

KuvertExpert
21/2. 2003 ApS 100%

Dansk Specialtrykkeri ApS 100%

Dupont Tryk ApS ADL 3Tr:

(105

 

National Envelope Co. Ltd.

 

Irland 1191555
Jansson & Bjelke AS
lur 49,25%
Temo Kuvert AB
KeFsS 30%
aA sk Mn
bled bled =
Lettershop Konvolutter Grafiske løsninger Øvrige aktiviteter
— total mail service — fabrikation og påtrykning

 

Direktør Direktør Direktør

Jørgen Kongskov Henrik Bo Matthiesen Erik Larsen
Olsen
Salgschef Salgsdirektør Salgschef

Frederik Bisbjerg Carsten Seersholm Ole Ørum

  
 
 
 
 
 

 

Ved løbende at forædle og raffinere vores viden
om målgruppernes og. modtagernes ønsker,
adfærd og reaktioner "smører" vi hele tiden
kampagnehjulet-:med nye informationer og
; optimerer. på-denne-måde: lønsomheden for
vores kunders' kampagne: i

 

  

 
 

 

Summary of the Ånnual

 

Report

 

Objective and Strategy

National Industri fulflls communication and encourages dialog-
marketing, through the three main business areas: Envelopes,
Graphic production and Lettershop.

The objective of National is to sustain and develop its market
position as a leading innovator and developer, and as a reliable
provider of services, through its strategic partnerships and
acquisitions, and by developing complete service solutions to
meet market trends.

National Industri will be up to the standard of the technological
development in order to fulfill the changing needs of the
market. We maintain the best of the traditional paper-based
solutions, and at the same time provide digital solutions of high
quality. The customers' need to communicate is the most
important thing whether it involves demands for high flexibility,
safe delivery or creative solutions.

Our target is to transform the company from being a product
supplier to become a solutions provider, involving all three
business areas.

in Brief

Market:

2 The lower level of activity in the society has led to less
activity in the product range from our companies, as well as a

substitution towards electronic communication has led to a
decreased sale of envelopes.

2 The market for direct mailings and marketing in general has
not yet increased,

Economy:

2 Turnover decreased from EUR 37,7 mill. to EUR 36,2 mill,
mainly due to the sale and winding up of smaller graphic
companies,

é Profit before tax was EUR 1,1 mill. compared to last years
EUR 1,8 mill.
The result is especially influenced by the unstable market
conditions and the Lettershop activities.

. Solidity at year end was 36 pct. against 37 pct. previous
year.

8 Turnover: Envelopes EUR 19,1 mill., Lettershop EUR 8,2 mill,
and Graphics EUR 8,9 mill.

Employees:

se The average number of employees decreased from 292
to 284.

Dividend:

+ 3 DKK per share of DKK 20. (15 pct,). The dividend is
64 pct. of the result.

Outlook for 2003/04

2 Hope for increased growth and an increased private con-
sumption creates expectations on growth in the general level
of marketing; which will be beneficial for all the business
areas of National Industri A/S.

e The unclear signals from the economy creates uncertainty
for the result for the coming fiscal year. Å turnover of app.
DKK 270 mill. (EUR 36,4 mill.) and a profit beføre tax of
DKK 10-12 (EUR 1,4-1,6 mill)

 

 

Financial Highlights

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1,000 EUR)

1998/99 1999/00 2000/01 2001/02+ 2002/03
EUR / DKK, as of Sept. 30th. 743.71 743.71 743.71 742.74 742.56
Profit and Loss Account
Net turnover 28,528 29,092 29,676 37,762 36,177
Earnings bef. int. tax , depr. amort. (EDITDA) 5,254 5,597 5,170 5,756 4,904
Depreciation 1,892 2,115 2,370 2,896 2,799
Profit of primary operations (EBIT) 3,362 3,482 2,800 2,860 2,105
Profit on ordinary operations before taxes 3,384 3,723 2,998 1,804 1,083
Profit on ordinary operations after taxes 2,529 2,535 2,350 1,187 779
Net profit of the group 2,529 2,535 2,350 1,187 779
National Industri A/S' share 2,544 2,548 2,354 997 705
Ending Balance
Åssets 24,422 34,566 45,309 46,200 46,105
Equity Capital, parent company 13,444 15,364 16,371 16,825 17,075
Equity Capital, company 13,426 15,350 16,353 17,584 17,487
Long-term liabilities 3,489 8,299 19,196 18,709 18,529
Short-term liabilities 5,398 8,595 6,960 7,019 7,283
Cashflow
Cashflow from operations 4,326 3,990 4,248 2,644 3,282
Investments
Intangible and tangible fixed assets, net 2,136 5,539 11,170 919 2,445
Companies, net 106 5,126 1,519 148 1,145
Immediate depreciation, goodwill 67 18 700 - -
Ratios
Earnings per share of 20 DKK 2.3 2.3 2.2 0.9 0.7
Cashflow from operation per share of 20 DKK 3.9 3.6 3.8 2.4 3.0
Equity per share of 20 DKK 12.0 13.7 14,7 15.1 15.2
Profit margin 12 12 9 8 6
Rate of return 14 10 6 6 5
Profit on equity in % 21 18 15 6 4
Solidity in % 55 44 36 37 36
Average number of employees 272 258 262 292 284
Quotaiton at year end ( in DKK) 107 106 114 89 80
Dividend in % 20 20 20 15 15
Dividend per share 0.54 0.54 0.54 0.40 0.40

 

 

 

”) The figures has been adjusted as a consequence of the fact that WJ. Christensen is consolidated into the accounts as of Oct. Ist 2002.

Definitions

The figures above have been calculated according to the standards of the Danish Society of Financial Analysts in DKK and conver-

ted to EUR.

Earnings pr share of 20 DKK

Cashflow from operation per share of 20 DKK
Equity per share of 20 DKK

Profit margin

Rate of return

Profit on equity in %

Solidity in %

Profit on ordinary operations after taxes and minority interest / avg. number of shares
Cashflow from operations / avg. number of shares
Equity capital / number of shares year end

Profit of primary operations x 100 / Net turnover
Profit of primary operations x 100 / Assets

Profit on ordinary operations after taxes and minority interest/ avg. equity
Equity capital year end x 100 / Assets

 

 

National Industri A/S
Buddingevej 306
DK-2860 Søborg
Ti: 39 66 09 22
Fax: 39 67 38 60
infoQ national.dk
wwymrnational.dk

dk

… fø
Lettershop Danmark A/S
Stamholmen 70
DK-2650 Hvidovre
Tif: 36 86 33 33
Fax: 36 86 33 34
contactÉ lettershop.dk
www.lettershop.dk

Lettershop Danmark A/S
Danmarksyvej 2

DK-8722 Hedensted
Ti: 75 89 28 23

tettershop Scandinavia AB
Norra Stationsgatan 93
SE 113 14 Stockholm

Tif: +46 8 54 54 13 80
Fax: +46 8 54 54 13 89
tommy Ølettershop.se
www lettershop.se

 

 

 

 
 

WJ. Christensen as

Konvolutfabrikken W.J. Christensen A/S
Danmark A/S Præstefælledvej 16
Buddingevej 306 DK-2770 Kastrup
DK-2860 Søborg Tif: 3251231

Fax: 32 51 29 92
Danmarksvej 2 salgØ wjc.dk
DK-8722 Hedensted www.wjc.dk
Stamholmen 70 W.J. Christensen A/S
DK-2650 Hvidovre Viengevej 6Å,

DK-8240 Risskov
Ti: 39 67 28 22 Tlf: 86 21 34 66
Fax: 39 67 42 08 Fax: 86 21 14 66
infoØ konvolut.dk

www,konvolut.dk

Temo Kuvert AB BG
Norra Stationsgatan 93
SE 113 14 Stockholm

Tif: +46 8 54 54 13 80
Fax: +46 8 54 54 13 89
bjornéØtemokuvert.se
www.temokuvert.se

Jansson & Bjelke AS DOG
Rudsletta 12

NO-1351 Rud

Tlf: +47 67 13 10 30
Fax: +47 67 13 10 42
postØjbpapir.com

 
 

 

w
ao
z
ao
ae
=
G
ø
=
R
4
a
z
ga
mm
na