Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

ELS

H+H International A/S
Cevemm 496 |9814 )

 

 

oOo
GODKENDT PA GENERAL ORSIIPI is r iv SÆVv
DEW 10. FORIks Rcoå

SØGARRI
DEG ”

Indhold

Resume
Hovedtal .

Ledelsespåtegning

Revisionspåtegning afgivet af selskabets uafhængige revisorer .

Ledelsesberetning
Risikostyring og politikker
Corporate Governance
Ledelseshverv .
Forretningsgrundlag og markedssegmenter .
Regnskabsberetning .
Anvendt regnskabspraksis
Resuitatopgørelse
Balance
Pengestrømsopgørelse
Egenkapitalopgørelse
Noter .
Investorinformation .

Koncerndiagram og adresser

mi BOW DN

15
17
20
22
27
29
33
34
36
37
38
45
49

H+H INTERNATIONAL A/S

1

Kort om H+H

Kerneforretningen i H+H-koncernen er produktion og afsætning af porebeton, der suppleres
med viden og rådgivning om byggematerialer og byggeteknik. Produkterne sælges dels som
systemløsninger til byggeri i massiv porebeton, dels som enkeltmaterialer i form af blokke, væg-
og dækelementer samt multiplader til interiør.

H+H markedsfører sine produkter til entreprenører, typehusfirmaer og byggemarkeder
samt gennem et netværk af selvstændige forhandlere af huse i massiv porebeton (Jamerå). Det
er derimod ikke en del af H+H's strategi selv at optræde som entreprenør.

H+H's geografiske markeder er Storbritannien, Tyskland, Finland, Danmark, Sverige og
Norge. H+H har kombinerede produktions- og salgsselskaber i de tre førstnævnte lande og
salgsselskaber i de øvrige lande.

Ud over porebetonaktiviteterne har H+H en 50% ejer-andel i H+H Fiboment A/S. Dette
selskab producerer og markedsfører helvægge i letklinkerbeton og beton i Danmark og Tysk-
land.

H+H-koncernen omsætter for ca. DKK 1,4 mia. og beskæftiger omkring 1.100 medarbej-
dere.

Aktiekapitalen i koncernens moderselskab H+H International A/S udgør nominelt DKK
116 mio, fordelt på nominelt DKK 24 mio.A-aktier og nominelt DKK 92 mio. B-aktier. Selskabets
B-aktier er noteret på Københavns Fondsbørs. A-kapitalen i H+H International A/S besiddes af
interessentskabet Henriksen og Henriksen 1/5.

Resume

Det ordinære resultat før skat blev DKK 45,3 mio. (2001:
DKK 1205 mio,), altså lige over de senest udmeldte re-
sultatforventninger (DKK 45 mio.). Resuitatet er præget
af engangsudgifter til nedlukning af produktionsfaciliteter i
Danmark på DKK 59 mio. og af engangsudgifter vedrørende
Thermalite-sagen på DKK 20 mio. Set i lyset af de betydelige
engangsudgifter betragtes resultatet som tilfredsstillende.

Udviklingen i nettoomsætningen til DKK 1.397 mio. i 2002
fra DKK 1.213 mio. i 2001 svarer til en stigning på 15%. Stig-
ningen kan henføres delvist til organisk vækst, svarende til
5%-points stigning og delvist til tilkøbte aktiviteter i Tyskland,
svarende til 10%-points stigning.

H+H overtog 31. maj 2002 to fabrikker i Tyskland for EUR
40,5 mio. (ca. DKK 300 mio.). Købet har strategisk betydning,
idet de to fabrikker dels etablerer en position for H+H
Celcons aktiviteter i Tyskland, og dels har tilført koncernen
en kritisk produktionsmasse, som ikke tidligere var til stede i
den danske produktion. Som konsekvens heraf lukkede H+H
derfor i løbet af året porebeton produktionsenhederne i
Danmark ned.

| Storbritannien blev Pollington || fabrikken, der er koncernens
største investering i organisk vækst, produktionsklar sidst på
året, og mar kedsbearbejdningen er nu i fuld gang.

Mod forventning fik H+H afslag fra de britiske konkurrence-
myndigheder på købet af porebetonproducenten Thermalite.
Købet var dog ikke en nødvendig del af koncernens strategi.

Egenkapitalen er faldet med DKK 19 mio. til DKK 604 mio.
ultimo året.

H+H forventer i 2003 et ordinært resultat før skat i niveauet
DKK 140-150 mio.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales

et udbytte for 2002 svarende til DKK 25 pr. nominelt DKK
100 aktie.

H+H INTERNATIONAL A/S

Nettoomsætning
DKK mio.

2000

1600

2002 2001 2000 1999 1998

core business non-core business

Resultat før skat

DKK mio.

200

160

129 BENENE
30

2002 2001 2000 1999 1998

core business non-core business

Egenkapital
DKK mio.

625

500

2002 2001 2000 1999 1998

Antal ansatte

2000
1600
1200

0

2002 2001 2000 1999 1998

Femårsoversigt

 

 

DKK mio. 2002 2001 2000 1999 1998
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 1,397,4 1.213,2 1,659,1 2.055,5 1.834,6
Resultat før finansielle poster 50,2 122,4 172,3 154,1 118,8
Finansielle poster, netto -4,9 -1,9 -16,6 23,2 -19,9
Ordinært resultat før skat og: ekstraordinære poster 45,3 120,5 155,7 130,9 98,9
Ordinært resultat efter skat 30,7 100,7 114,1 81,2 84,7
Årets resultat 30,7 251,6 188,0 81,2 84,7
Minoritetsaktionærernes andel af årets result 0,0 0,0 0,0 0,0 -15,8
H+H International A/S' andel af årets resultat 30,7 251,6 188,0 81,2 68,9

 

Balance - Aktiver

Anlægsaktiver 949,5 687,7 657,7 802,9 680,3
Omsætningsaktiver 345,6 521,0 450,8 588,8 625,0
Aktiver i alt 1.295,1 1.208,7 1.108,5 1,391,7 1.305,3

 

Balance - Passiver

 

 

Egenkapital 603,5 623,2 452,6 375,4 353,0
Minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0
Hensatte forpligtelser 97,1 104,0 116,7 130,1 90,4
Langfristet gæld 225,0 161,2 48,4 302,5 65,4
Kortfristet gæld 369,5 320,3 490,8 583,6 796,5
Passiver i alt 1.295,1 1.208,7 1,108,5 1.391,7 1,305,3
Nøgletal

Bruttomargin 47,1% 45,4% 44,3% 41,6% 36,5%
Qverskudsgrad 3,6% 10,1% 10,4% 7,5% 6,5%
Afkastningsgrad 4,4% 11,9% 15,8% 13,7% 10,9%
Overskud efter skat pr. 100 DKK aktie (EPS) 26,5 86,2 89,7 62,5 53,4
Forrentning af egenkapital, gnsn. 5,0% 18,7% 29,6% 22,3% 18,4%
Egenkapitalandel (Soliditet) 46,6% 51,6% 40,8% 27,0% 27,0%
Gnsn, antal aktier (å DKK 100) 1,160.000 1.167.897. 1.272.697 1,299,623 1.290.619
Antal ansatte, gennemsnit 1.147 1.057 1,369 1,837 1.832

 

Nøgletallene er udårbejdet i-overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning.

 

Overskudsgrad Afkastningsgrad Søoliditet
Resultat af primær drift x 100 Resultat af primær drift Egenkapital excl: minoriteter ultimo x 100
Nettoomsætning Gennemsnitlige. operative aktiver Samiede aktiver ultimo

H+H INTERNATIONAL A/S 3

  
  

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har i dag. behandlet og godkendt
årsrapporten for 2002 for H+H International A/S omfat-
tende årsregnskaber for koncernen og moderselskabet samt
årsberetningen.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med års-
regnskabsloven, danske regnskabsvejledninger samt de krav,
Københavns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for
børsnoterede selskaber.

Ølsted, den 17. marts 2003
Direktion

Jørgen Ajslev
Adm. direktør

Bestyrelse

Kræd Erik Borup
formand

Krestel [SX Sår Gormsen

 
  
 

i
bla DAL;

/
ude ON Stevens Larsen V

4

H+H INTERNATIONAL A/S

Vi anser:den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, såle-
des at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets aktiver og passiver, finansielle stilling samt
resultat.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godken-
delse

ll f UL É bx
Christian Harlang Sventi Åge Konradse
Lars — d. | A.

Henrik Lind

 

Revisionspåtegning afgivet af selskabets uafhængige revisorer

Til aktionærerne i H+H International A/S:
Vi har revideret årsrapporten for H+H International A/S
for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2002.

Den udførte revision
Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske
revisionsprincipper og internationale revisionsstandarder.
Disse. standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revi-
sionen, med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at
årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.
Revisionen: omfatter stikprøvevis undersøgelse af infor-
mation, der understøtter de i årsrapporten anførte- beløb
og oplysninger. En revision omfatter endvidere stillingtagen til
den af ledelsens anvendte regnskabspraksis og til de væsent-

Ølsted, den 17, marts 2003

KPMG C. Jespersen

F

9 Go SOV 7

Vagn Bjerre

 

statsautoriseret, revisor Statsautoriseret revisor

Gunni Pedersen

Statsaut, Revisignsaktieselskab

   

Helge Heilskov
statsautoriseret revisor

statsautoriseret fevisor

lige skøn, som ledelsen har udøvet samt en vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfat-
telse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag
for vor konklusion:

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af konternens og selskabets aktiver, passiver og fi-
nansielle stilling pr. 31. december 2002 'samt af resultatet
af koncernens .og, selskabets: aktiviteter og koncernens
pengestrømme for regnskabsåret 1: januar — 31. december
2002 i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske
regnskabsvejledninger.

H+H INTERNATIONAL A/S

5

Ledelsesberetning

RESULTATUDVIKLING

Udviklingen i nettoomsætningen til DKK 1.397 mio. i 2002
fra DKK 1.213 mio. i 2001 svarede til en stigning på 15%.
Stigningen kan henføres delvist til organisk vækst, svarende til
5%-points stigning og delvist til tilkøbte aktiviteter i Tyskland,
svarende til 10%-points stigning.

Det ordinære resultat før skat blev DKK 45,3 mio.
(2001: DKK 120,5 mio.), altså lige over de senest udmeldte
resultatforventninger (DKK 45 mio). Resultatet er præget
af engangsudgifter til nedlukning af produktionsfaciliteter i
Danmark på DKK 59 mio. og af engangsudgifter vedrørende
Thermalite-sagen på DKK 20 mio.

Set i lyset af de betydelige engangsudgifter betragtes
resultatet som tilfredsstillende.

Væsentlige begivenheder

Pollington || fabrikken i England, som producerer præcisions-
blokke og armerede elementer, nåede lige netop at blive
produktionsklar sidst i 2002. Fabrikken er koncernens største
enkeltinvestering som led i den organiske udvikling af koncer-
nen, og markedsbearbejdningen er nu i fuld gang.

| 2002 købte koncernen desuden to tyske fabrikker (be-
skrevet under afsnittet ”Akkvisitioner” på side 10). Det blev
endvidere med beklagelse besluttet at lukke produktionen i
Danmark ned (beskrevet yderligere under afsnittet om ”Tysk-
land og Danmark” på side 7).

H+H indgik I 2001 aftale om køb af det engelske selskab
Thermalite. Mod forventning afgjorde de engelske konkur-
rencemyndigheder i 2002, at akkvisitionen ikke kunne gennem-
føres (sagen er yderligere beskrevet i afsnittet ”Akkvisitioner”
på side 10). Afgørelsen i Thermalite-sagen var en stor skuffelse,
men akkvisitionen var ikke en nødvendig del af strategien for
de engelske aktiviteter.

Med den nye struktur i Tyskland/Danmark er H+H
indtjeningsmæssigt en mere velafbalanceret koncern rent
geografisk, H+H meddelte i maj 2002, at koncernen efter
den tyske akkvisition ville koncentrere sig om at udbygge
positionen som markedsleder i Nordeuropa inden for po-
rebeton. Ejerandelen i H+H Fiboment A/S betragtes således
ikke som strategisk.

Der er i løbet af 2002 indledt et grundigt arbejde med
strategi og Corporate Governance, Resultatet af sidstnævnte
- selskabets holdninger til god selskabsledelse — er beskrevet
under afsnittet "Corporate Governance” side 17. Selskabets
overordnede strategi er beskrevet under afsnittet om "For-
retningsgrundlag og Markedssegmenter” side 22. Der vil i
løbet af 2003 blive arbejdet videre med udbygning af selska-
bets strategi.

Indsatsen omkring viden og miljø er fortsat gennem 2002.

H+H INTERNATIONAL A/S

Afsnittet ”Viden og Miljø” side 13 indeholder en nærmere
beskrivelse af disse forhold.

Efter lukningen af produktionen i Danmark og investe-
ringen i Tyskland foregår aktiviteterne i Tyskland og Danmark
i tæt samarbejde mellem de to organisationer. Porebeton-
aktiviteterne drives herefter i tre divisioner: UK, Tyskland og
Danmark og Norden. Sidstnævnte omfatter Finland, Sverige
og Norge.

Porebeton

Aktiviteterne I koncernens H+H Celcon-selskaber bidrog
med DKK 117,3 mio. til det ordinære resultat før skat
(eksklusiv engangsudgifter til lukningen af produktionen i
Danmark samt omkostninger i forbindelse med Thermalite-
sagen) mod DKK 101,6 mio. i 2001. Ændringen skyldes en lidt
højere afsætning, som dog blev delvist opvejet af et mindre
fald i priserne. Desuden påvirkes resultatet negativt af interne
engangsudgifter/omkostninger i forbindelse med opførelsen
af den nye Celcon produktionsenhed i England. Resultatet
fra den primære drift påvirkes positivt af tilkøbene i Tyskland,
særligt grundet opnåelsen af en forbedret omkostningsstruk-
tur ved flytning af produktion fra Danmark til Tyskland.

UK

| England var de generelle markedsvilkår præget af en fort-
sat inflation i huspriserne, et højt privatforbrug og et lavt
renteniveau. Disse faktorer medvirker til en fortsat kraftig
efterspørgsel på nye huse, Med de høje priser på boliger
har developerne imidlertid ikke været motiveret til at øge
volumen, men har i stedet bevaret et højt dækningsbidrag
pr. hus. Derfor var væksten i husbyggeriet som i tidligere år
meget beskeden. Til gengæld har porebetonproducenterne
øget andelen af det samlede marked, særligt ved at tage mar-
kedsandele fra producenter af betonblokke. Der er dog tale
om en mindre stigning. Til trods for den øgede markedsandel
var der endvidere i løbet af året en intensiv priskonkurrence
i porebetonsegmentet. Endvidere var afsætningen i efteråret
præget af store mængder nedbør og egentlige oversvøm-
melser i visse områder af landet med deraf følgende vanske-
ligheder for byggeriet.

H+H's nye Pollington || fabrik blev færdiggjort senere
end forventet, Anlægget nåede dog ved udgangen af året et
næsten fuldt operativt niveau. Den sene færdiggørelse betød
øgede omkostninger og en forsinkelse af markedsbearbejd-
ningen med de nye produkter. Pollington I! er dog nu fuldt
operationsdygtig. Massiv-hus konceptet har mødt stor inte-
resse, og flere projekter er gennemført succesfuldt.

H+H påbegyndte i 2001 salg af porebeton i Skotland.
Dette markedssegment er vokset gennem 2002, Pollington Il
fabrikken er den nordligst beliggende porebetonfabrik i Eng-

land og dermed bedst placeret i forhold til det skotske marked.
Endvidere har selskabet haft de første leverancer til Irland i
2002, Der er dog indtil videre tale om beskedne mængder.

H+H Celcon Limited opnåede samlet et tilfredsstillende
resultat med en forøgelse af salgsvolumen på omkring 10%.
Den positive udvikling skyldes bl.a. en god kapacitetsudnyt-
telse og omkostningsstyring.

Tyskland og Danmark
De generelle betingelser i Tyskland var præget af en fortsat
afmatning i økonomien og et fald i det samlede marked for
byggematerialer. Der kunne imidlertid konstateres en mindre
fremgang for porebetons andel af det samlede marked. Der
blev i 2002 indledt en konsolidering og tilpasning af produk-
tionskapaciteten i sektoren ved sammenlægningen af de to
største producenter Ytong og Hebel under Haniel Bau-
Industrie GmbH. Den generelle situation i byggeindustrien
medførte endvidere omkostningsmæssige fordele, og særligt
en billiggørelse af råvareforbruget på cementsiden.
Virksomhederne i Wittenborn og Hamm-Uentrop blev
en del af H+H med virkning fra 1. juni 2002, og der har været
stor fokus på deres integrering i H+H-koncernen, indførelse
af et nyt IT- system samt tilpasning af organisationen. Samti-
dig har selskaberne formået at optimere produktionen og
indarbejde H+H varemærket i markedet. Endvidere har der
været et intensivt samarbejde med det danske salgsselskab,
hvortil H+H Celcon GmbH leverer en væsentlig del af sine
produkter. Markedet for Hamm-Uentrop fabrikken har været
forholdsvist stabilt, mens der i markedet for Wittenborn fa-
brikken blev noteret en mindre tilbagegang i volumen, men til
gengæld højere priser.

| Danmark var de generelle markedsvilkår på niveau med
2001. Der var dog et mindre fald i byggeriet af enfamiliehuse,
som til gengæld blev kompenseret af en stigning i segmentet
for tæt lavt byggeri og etagebyggeri. Der kunne i 2002 spo-
res en stigende anvendelse af porebeton i byggeriet, dels på
grund af væksten i tæt lavt byggeri, men også som følge af en
større opmærksomhed omkring porebetonens anvendelses-
muligheder inden før erhvervsbyggeri.

Afsætningen af porebeton udviklede sig således i 2002
positivt for H+H i Danmark. Medvirkende til fremgangen
var også, at porebetonsalgsselskabet Ytong Danmark valgte
at stoppe sine aktiviteter medio 2002, H+H Celcon A/S'
volumen steg med 14% i forhold til 2001.

| forbindelse med H+H's forhandlinger om køb af de to
tyske porebetonfabrikker indledte H+H primo maj 2002
forhandlinger med medarbejderne i det danske datterselskab
H+H Celcon A/S om en påtænkt lukning af produktionen. Et
køb af de tyske produktionsanlæg gav mulighed for at opnå
en kritisk masse, som ikke var til stede på det danske marked.
Med import særligt fra Nordtyskland kunne H+H's rentabi-
litet og konkurrenceevne på det danske marked forbedres
betydeligt. Da der ikke var alternative løsninger til en lukning,
blev produktionen af porebeton i Danmark på lokaliteterne i
Ølsted og Gadbjerg herefter indstillet, Beslutningen var van-
skelig, fordi den ramte medarbejdere, hvoraf mange havde
tilbragt en stor del af deres arbejdsliv hos H+H. Alle medar-
bejderne ydede til det sidste en prisværdig indsats, og det var
glædeligt, at mange nåede at finde anden beskæftigelse inden
for relativ kort tid.

Omstruktureringen forløb ikke uden problemer i ind-
køringsperioden. | løbet af halvåret lykkedes det dog at få

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

H+H Celcon-porebeton
UK DK & Tyskland"”) Norden Total

DKK mic 2002 2001 2002 2001 2002 2001 2002 2001
Omsætning 650,5 610,2 298,0 160,2 191,8 170,3: 1.140,3 940,7
") Resultat før finansielle poster 108,4 120,4 17,2 -6,9 2,4 3,9 128,0 1096
”) Ordinært resultat før skat 108,2 118,8 10,4 7,8 -1,3 -0,4 117;3 101,6
Anlægsåktiver. 476,0 593,0 335,1 42,0 31,2 30,3 842,3 575,3
Aktiver 597,9 635,6 487,5 75,9 160;7 1481 1.246,1 859,6
Egenkapital 301,7 247,0 59,0 440 39,0 32,4 399,7 323,4
Forpligtelser 296,2 388,7 428,5 31,9 121,6 115,7 846,3 526,3
Investeringer 28,4 180,0 19,3 5,5 9,9 93 57,6 194,8
Antal'ansatte, gnsn: 433,0 385,0 262,0 156,0 149,0 173,0 844,0 714,0

=) H+ H-koncernens konsoliderede resultat før skat 'ogimanag

 

repræsente

rer ikke koncernehs samlede egenkapital. Koncerntal:er.ikke fordelt:

 

FX) Aktivite

 

 

terne i Tyskland.indgår med syv måneder i 2002:

 

 

 

 

 

>ment fee. Engangsudgifter til nedlukning :af produktionsanlæg i Dånmark
og til:Thermalite-sagen er ikke inkluderet. En sammenlægning af de 'egenkapitaler, der refereres til under segmentoplysningerne,

H+H INTERNATIONAL A/S

Byggekoncepter og -systemer

 

Jåmerå konceptet er: et: byggesystem for: opførelse: af huse
i:massiv porebeton. Det er baseret på masseproducerede
blokke og: élementer, men. konceptet giver:mulighed for 'at
skabe et individuelt: præg: Afsætningen sker gennem H+H's
samarbejdspartnere. Konceptet tilpasses:de enkelte geogra-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

fiske markeder.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8 H+4+H INTERNATIONAL A/S

afviklet de to produktionssteder og indkørt en ny salgsor-
ganisation med hovedsæde i Århus. Endvidere blev de tyske
produkter tilpasset det danske marked, og der blev etableret
et nyt distributionssystem på ekstern basis. Det er lykkedes at
frasælge produktionsudstyret i Ølsted på rimelige vilkår, mens
faciliteterne i Gadbjerg fortsat er under afhændelse.

På grund af omstruktureringen og indkøring af ny logistik er
fremgangen i afsætningen ikke slået igennem på resultatet i 2002.

Norden
| Finland var det generelle aktivitetsniveau faldende både
inden for det industrielle byggeri og boligbyggeri generelt.
| segmentet for enfamiliehuse steg aktiviteten imidlertid
med omkring 10% i forhold til 2001, og H+H Siporex Oy
oplevede et rekordår i afsætningen til Jåmerå-huse med en
salgsvækst fra 2001 på 17%. Derimod var afsætningen til de
øvrige segmenter lavere end forventet. Selskabet havde i
begyndelsen af året en utilfredsstillende produktivitet, som
påvirkede resultatet negativt, men formåede mod slutningen
af året at rette op på det forhold og øge produktiviteten.

Det generelie byggemarked i Sverige var præget af
nedgang i 2002, særligt inden for industrisegmentet. Alligevel
opnåede H+H Celcon AB i dette segment en salgsvækst på
ca. 20% i volumen til svagt stigende priser. Selskabet beslut-
tede ved udgangen af 2002 at fokusere på de mest givtige
segmenter frem for at satse på yderligere ekspansion.

H+H Celcon AS i Norge har i 2002 været drevet som
en ren salgsorganisation efter at produktionen blev nedlagt i
2001. Organisationen er blevet tilpasset og kørt ind, og man
har styrket fokuseringen på afsætning til byggemarkeder og
markedsføringen af massivhus-konceptet. Dette gøres bl.a.

H+H:Fiboment

ved at indgå samarbejder med nye agenter. Selskabet har
noteret en øget interesse for konceptet, og sidst i 2002 har
man også høstet meget positive erfaringer med især de store
massive jumbo-blokke fra Tyskland.

Letklinkerbeton

H+H Fiboment A/S havde i 2002 både en god ordretilgang
og god kapacitetsudnyttelse. Til trods for den generelle øko-
nomiske situation har selskabet ikke mærket nogen væsentlig
nedgang i produktion eller efterspørgsel. Rationaliseringer og
ændringer i produktmix har samtidig medvirket til at fast-
holde en tilfredsstillende indtjening. Selskabets resultat svarer
således til forventningerne.

H+H Fiboment A/S' tyske datterselskab H+H Expan
GmbH har haft vanskelige vilkår i de senere år, og dette er
fortsat gennem 2002, Aktiviteten i den tyske byggeindustri
er lav, og der er generelt en kraftig overkapacitet hos pro-
ducenter af byggematerialer. Afsætningen har derfor været
utilfredsstillende, Udviklingen har medført yderligere orga-
nisationstilpasninger.

Øvrige

H+H Celcon A/S besluttede i 2002 at lukke en specialafde-
ling i Højslev ved Skive, som fremstillede betonelementer til
gylletanke. Denne produktion lå uden for H+H's kerneforret-
ning, og det var gennem en længere periode søgt at afhænde
produktionen, der kun havde én kunde. Nedlukningen er
gennemført uden væsentlige omkostninger.

 

 

 

Danmark Tyskland Total
DKK mio. 2002 2001 2002 2001 2002 2001
Omsætning 219,4 194,3 39,8 58,2 259,2 252,5
=) Resultat før finansielle poster 9,1 84 42 -11,0 4,9 -2,6
=) Ordinært resultat før skat 81 7,5 -5,1 -12,6 3,1 -5,1
Anlægsaktiver 55,4 60,4 21,3 25,1 76,7 85,5
Aktiver 102,4 107,6 28,9 45,1 131,3 152,8
Egenkapital 52,3 49,3
Forpligtelser 79,0 103,4
Investeringer 4,5 4,4 0,3 1,1 4,8 55
Antal ansatte, gnsn. 243,0 235,5 52;5 84,0 295,5 319,5

=) H+-H:koncernens' konsoliderede resultat før skat'og management fee er videre justeret for debitortab på DKK 4 mio. fra før
1, januar 2000 hensat i H+H Internationål A/S' regnskab, Tallene repræsenterer H+H's andel af H+H Fiboment koncernen.
En sammenlægning af de egenkapitaler, der refereres til under segmentoplysningerne, repræsenterer ikke koncernens samlede

egenkapital. Koncerntal er ikke fordelt.

H+H INTERNATIONAL A/S

AKKVISITIONER

Tyskland

Med virkning pr. den 31. maj 2002 gennemførte H+H købet
af to fabrikker i Tyskland, henholdsvis i Wittenborn (Slesvig-
Holsten) og i Hamm-Uentrop (Nordrhein Westfalen) fra
Haniel Bau-Industrie GmbH (”Haniel”). Akkvisitionen var en
udløber af Haniels erhvervelse og sammenlægning af de to
største tyske porebeton-producenter "Ytong” og "Hebel”.

H+H havde forinden undersøgt mulighederne for er-
hvervelse af en del af Wittenborn fabrikken. H+H's nordiske
aktiviteter (eksklusiv Finland) havde været tabsgivende i de
seneste år, selvom H+H var markedsleder. Tabene skyldtes
en ulønsom produktion på grund af for små produktions-
serier, Wittenborn fabrikken havde en høj produktivitet og
en mulig kapacitet på op til 400.000 m? porebeton årligt, som
dog i 2001 kun blev udnyttet 50%.Ved flytning af den danske
produktion af porebeton til Wittenborn kunne produktions-
omkostningerne for det skandinaviske marked reduceres
betydeligt (i niveauet DKK 35-40 mio. årligt).

Købet af de to tyske fabrikker indebar således, at produk-
tionen af porebeton til det skandinaviske marked blev flyttet
fra Danmark til Tyskland (særligt Wittenborn fabrikken), hvor-
for de to eksisterende danske fabrikker blev lukket.

Wittenborn fabrikken er baseret på Hebel teknik, pri-
mært til produktion af blokke.Virksomheden var ejet i et joint
venture mellem Hebel-koncernen og en lokal industrifamilie.
Som følge af ejerforholdet fungerede fabrikken som en selv-
stændig enhed med egen ledelse, salgsorganisation og egne
administrative systemer. Denne organisation indgik i transak-
tionen og var vigtig for H+H, der ikke havde en eksisterende
tysk organisation. Wittenborn har 40% af markedet for po-
rebeton i sit naturlige nordtyske opland, og selskabet havde
derudover en mindre markedsandel i Danmark og Sverige.
Fabrikkens placering ca.100 km syd for den dansk-tyske
grænse var fordelagtig for distribution til det skandinaviske
marked.

Hamm-Uentrop fabrikken var ejet af Ytong Holding AG.
Fabrikken er således baseret på Ytong teknologi og var un-
derlagt koncernledelsen i Ytong koncernen, Hamm-Uentrop
fabrikken producerer uarmerede porebeton produkter og
ligger i Nordrhein Westfalen regionen, hvor der opererer
flere store og små aktører. Fabrikken distribuerede pore-
beton til egne kunder gennem en salgsorganisation, der i
sin helhed blev overtaget ved transaktionen sammen med
produktionsledelsen. Fabrikken er en af de mest moderne
og effektive tyske porebetonfabrikker, Den kan producere
300.000 m' porebeton om året, men er forberedt til en 30%
udvidelse.

De købte fabrikker i Wittenborn og Hamm-Uentrop

H+H INTERNATIONAL A/S

fungerede uafhængigt af hinanden i hver sin koncern. De
to enheder blev i H+H-regi lagt sammen ledelsesmæssigt,
således at ledelsen i Wittenborn fungerer som ledelse for de
samlede tyske H+H aktiviteter.

Den samlede købspris for begge fabrikker var EUR 40,5
mio. (ca. DKK 300 mio.) baseret på en overdragelsesbalance,
der indeholdt bogførte nettoaktiver på EUR 5,2 mio. (DKK
39 mio.). Reguleret for transaktionsomkostninger på ca. EUR
2 mio. (DKK 15 mio.) giver dette en merpris for fabrikkerne
på EUR 37,3 mio. (DKK 278 mio.). Med udgangspunkt i en
uafhængig vurdering er hovedparten heraf henført til byg-
ninger og produktionsanlæg. Købet af Wittenborn EUR 23
mio. (DKK 170 mio.) blev finansieret ved anvendelse af egne
midler samt bankfinansiering fra selskabets hovedbankforbin-
delse.

Købet af Hamm-Uentrop EUR 18,6 mio. (DKK 138
mio.) blev finansieret ved et såkaldt non-recourse lån ydet af
sælger på favorable betingelser. Det indebærer, at lånet ned
til et beløb på EUR 7,5 mio, alene skal afdrages med de pen-
gestrømme, der tilflyder fra fabrikkens aktiviteter. H+H har
desuden sikret sig en option til at sælge fabrikken til en tred-
jemand for Haniels regning inden for en tidshorisont på 2 år,
såfremt fabrikken ikke giver det forventede afkast, Desuden
er der i aftalen indarbejdet en leveranceaftale, hvorefter H+H
kan levere op til 160.000 m? porebeton til Haniel i de første
to år efter købet til salgspriser, der dækker totalomkostnin-
gerne, såfremt fabrikken mod forventning ikke opfylder en
række specifikke omsætningskriterier. Denne bestemmelse
har været anvendt i 2002 — om end for beskedne mængder.

Ud over erhvervelsen af de to produktionsanlæg indgik
H+H en 10-årig aftale med Haniel om køb af produkter,
som fabrikkerne i Wittenborn og Hamm-Uentrop ikke selv
producerer, Aftalen forpligter H+H til under visse omstæn-
digheder at aftage en minimumsmængde på 120.000 m? over
en treårig periode fra aftalens indgåelse.

UK

H+H indgik den 21. december 2001 en betinget aftale om
køb af den engelske porebetonproducent Thermalite. Mod
forventning opnåede H+H i 2002 ikke konkurrencemyndig-
hedernes nødvendige godkendelse af transaktionen, og trans-
aktionen kunne dermed ikke gennemføres. Myndighedernes
afgørelse var naturligvis en skuffelse, Erhvervelsen af Therma-
lite var imidlertid ikke en nødvendig del af strategien for H+H
Celcon Limited. Efter konkurrencemyndighedernes afgørelse
har den engelske organisation været fuldt beskæftiget med at
gennemføre den oprindeligt lagte strategi om organisk vækst.
Den mislykkede akkvisition medførte engangsomkostninger
til selve sagen og den efterfølgende sagsførelse for konkur-
rencemyndighederne på omkring DKK 20 mio.

H+H's medarbejdere og ledere er dedikerede til koncernens forretningsidé om produktion og salg

af porebeton, innovation og kundeservice.

 

FORVENTNINGER TIL 2003

Den samlede omsætning for 2003 ventes at blive i niveauet
DKK 1.600 mio. Forventningerne til årets ordinære resultat
før skat er i niveauet DKK 140-150 mio,, mens EBITDA ven-
tes at blive ca. DKK 110 mio, højere.

For de enkelte områder er forventningerne følgende:

Porebeton

UK

Det er usikkert, hvorvidt den tidligere ventede stigning i akti-
viteten inden for det offentlige boligbyggeri vil komme i 2003.
Endvidere forventes situationen for developerne ikke at
ændre sig radikalt i forhold til 2002. | England ventes således
fortsat et stagnerende marked. Dertil kommer naturligt usik-
kerheden omkring den generelle økonomiske udvikling. H+H
Ceicon Limited forventer imidlertid at kunne øge volumen i
afsætningen, bl.a. ved en øget markedsandel for porebeton på
det samlede marked for byggematerialer. Her står selskabet
stærkt med nye produkter og systemer samt stigende krav
til byggematerialernes isoleringsevne, Endvidere forventes
indtrængning i det industrielle segment for horisontale væg-
elementer. Endelig forventer H+H øgede markedsandele i
Skotland.

Tyskland og Danmark
Den økonomiske afmatning og det generelle fald i markedet
for byggematerialer i Tyskland ventes at fortsætte i 2003. Der
ventes endvidere en mere intensiv konkurrence, især fra
Haniel, efterhånden som omstruktureringerne i de to gamle
Ytong og Hebel-organisationer bliver gennemført. På grund
af tilpasningen af produktionskapaciteten til markedet er der
imidlertid nogen grund til at tro, at priserne vil stabilisere sig
i løbet af 2003.

H+H forventer at fastholde sin markedsandel med fokus

på udvidelse af de geografiske markedsområder og en styr
kelse af den videnbaserede afsætning til beslutningstagere i
værdikæden. Desuden vil porebetonandelen af markedet
kunne styrkes yderligere ved fortsat produktudvikling — især
inden for isoleringsværdier, hvor H+H's produkter i Tyskland
allerede i dag er førende. Det nuværende omkostningsniveau
forventes fastholdt, men afhænger i høj grad af udviklingen i
cementpriserne.,

I Danmark forventes i 2003 et aktivitetsniveau på linie
med sidste halvår 2002 og en fortsat stigning i anvendelse
af porebeton. Jåmerå-konceptet, hvor der bl.a. indgår Cel-
blokke, forventes at stimulere en mere generel anvendelse
af H+H Celcons isolerende Celblokke. Der forventes i 2003
et positivt tocifret millionresultat på basis af øget volumen
og de gennemførte strukturændringer samt tilpasning af
omkostningerne.

Norden

1 Finland ventes aktiviteten i byggeriet i 2003 at blive på
niveau med 2002. Der forventes således et svært marked
for industrisegmentet, men en fortsat positiv udvikling inden
for opførelse af enfamiliehuse. H=H Siporex Oy forventer
igen at kunne øge salget af Jåmerå-huse dog med en mindre
stigningstakst end i 2002.

I Sverige ventes fortsat et generelt vanskeligt marked for
byggematerialer. Der er dog forventning om en vis bedring
af forholdene i midten af 2003. Efter at have etableret sig på
markedet vil H+H Celcon AB fokusere på kernemarkeds-
segmenter og ikke indgå i montagearbejde. Dette vil muligvis
påvirke afsætningsvolumen i begrænset negativ retning, men
skønnes at give et bedre økonomisk resultat af aktiviteterne.

| Norge er de generelle markedsbetingelser for 2003
usikre på grund af en høj kronekurs og et højt renteniveau.
H+H Celcon AS forventer dog at kunne opretholde og mu-
ligvis øge afsætningen i forhold til 2002 med en øget fokuse-
ring på massivhus-konceptet.

H+H INTERNATIONAL A/S

11

12

Innovation

Det. engelske! datterselskab H+H Celcon-Limited genne
førte i 2002 støjtest af gulvkonstruktioner.i. armerede

 

 

rebeton-elementer: med et godt'iresultat: Det: har:skabt helt
nye markedsmuligheder, fordidet bekræfter, at:mån også kan

 

 

anvende H+H'S gulvelementeri etagebyggeri:og flerfamili
huse:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

HrH INTERNATIONAL A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

Letklinkerbeton

H+H Fiboment A/S venter i 2003 at kunne øge afsætningen
på det danske marked med en god udnyttelse af produktions-
kapaciteten. Indtjeningsevnen ventes styrket som følge af fort-
satte ændringer i produktmixet. Byggeaktiviteten på det tyske
marked forventes at blive på et uændret niveau. Konkurrencen
mellem de konventionelle udbydere af byggeprodukter og
producenterne af de nye systemløsninger inden for byggeriet
(som H+H Expan GmbH) ventes derfor at fortsætte. Selska-
bet ventes som følge af organisationstilpasningen at kunne
forbedre driften i forhold til 2002.

VIDEN OG MILJØ
Fremstilling af porebeton er en vanskelig proces, selvom

princippet er enkelt. De vigtigste råvarer er naturens egne:

Kalk og kvartssand. Hvor det er muligt, anvendes i England
kvalitetsflyveaske til hel eller delvis erstatning af kvartssand.
Flyveaske er et kul-baseret restprodukt, der giver produk-
tet gode egenskaber i forhold til fugtbetingede bevægelser
(svind- og svelningsegenskaber).

Sandet males i en rørmølle og blandes herefter i en
vandig opløsning med kalk, cement og eventuelt flyveaske.
Der tilsættes aluminiumspulver, hvorefter massen støbes ud
i forme. Ved produktion af armerede produkter placeres
armeringen herefter i produktionsformen. Åluminiumspul-
veret får massen til at hæve. Dette giver porebetonen dens
lethed og varmeisoleringsevne. Herefter skæres den stadig
våde masse ud i ønskede størrelser, som autoklaveres under

damptryk. Det fraskårne materiale genanvendes i produk-
tionen. Efter autoklavering pakkes produkterne — med eller
uden anvendelse af træpaller — og en beskyttende plasthætte
påføres. Derefter er produkterne klar til læsning på lastbiler
eller til placering midlertidigt på lager.

Lige så enkel opskriften er, lige så stor know how kræves
for at få et godt resultat. Kritiske led i produktionen er den
beskrevne hævning samt den senere autoklavering. Her går
kalk og sand under varme og damptryk i forbindelse med
hinanden, danner et nyt hydrat og giver materialet dets styrke,
Råvarernes sammensætning, mængdeforhold og den afslut-
tende autoklavering bestemmer den færdige porebetons
vægt, styrke og isoleringsevne. Fremstillingsprocesserne er
ikke patentbeskyttet, men de i dag anvendte teknikker er i vid
udstrækning opnået gennem mangeårig erfaring.

De ansvarlige for produktionsprocesserne er højt ud-
dannede personer med baggrund i kemi og teknik. Generelt
sikres viden om fremstillingsteknikkerne på følgende vis: H+H
Celcons produktrecepter registreres i arkiv. | den daglige drift
justeres recepterne i det små for at fastholde kvaliteten og
opretholde de kvalitetssikrede egenskaber ved produkterne.
Denne proces styres ved en vedvarende daglig rutinekontrol
i henhold til kvalitetsmanualen for råvareegenskaber samt
egenskaber ved den ikke-hærdede porebeton. Reaktions-
mønstret for eventuelle ændringer følger fastlagte proce-
durer i kvalitetsmanualen. Enhver ændring registreres og
arkiveres. Herudover føres løbende kontrol af færdigvarernes
egenskaber, ligesom der jævnligt modtages deklarerede egen-

Råmateriale- og energiforbrug ved produktion af byggematerialer”

1600

1400

1200

Kalksandsten
p=1,4 kg/m?

Letklinkerbfokke
p=0,8 kg/m?

Tegisten
p=1,2 kg/m”

 

Råmaterialeforbrug i kg/m?

Fl Energiforbrug i KWh/m?

" Kilde: FeBeCel håndbog 2006
Le Bétan Celiulaire - Materiau d'avenir
(Poredeton - fremtidens materiale), side 32

Porebeton
p=0,4 kg/m?

H+H INTERNATIONAL A/S

13

14

skaber på råvarerne fra leverandørerne. Hvis disse ændrer
sig i forhold til forventede egenskaber, er der faste rutiner for
eventuelle ekstra tiltag i henhold til kvalitetsmanualen.

Der anvendes kvalitetsstyringssystemer. til sikring af
overholdelse af internationale standarder og selskabernes
tekniske litteratur, herunder systemer der lever op til ISO
9001 (Tyskland) samt ISO 9002:1994 (England). Produktio-
nen i Finland benytter sig ikke af ISO-certificering, men følger
retningslinier fastlagt med ”Technical Research Centre of
Finland (VTT)”, Systemerne omfatter de forskellige områder
af forretningen fra anvendelse af de enkelte maskiner, produk-
tionsprocesser, vedligehold samt salg og distribution. I England
arbejdes med opgradering af kvalitetssystemet til ISO 9001:
2000. Dette system forventes at være færdig-implementeret
i løbet af 2003.

En vigtig del af H+H's afsætningsstrategi er at supplere
salget af de fysiske produkter med indgående viden om byg-
gematerialer og byggeteknik. H+H-koncernen beskæftiger
derfor en række medarbejdere med byggeteknisk baggrund
og mangeårig erfaring inden for anvendelse af porebeton.

Samspillet med H+H's kunder bygger endvidere ofte
på langvarige samarbejder, hvori der også indgår udviklings-
arbejder i byggeteknik. I England arbejder H+H for eksempel
sammen med en række developere om at videreudvikle og
markedsføre byggekoncepter med huse i massiv porebeton
samt huse i flere etager. | Finland har H+H i mange år haft
et langvarigt samarbejde med arkitekter om anvendelsen af
porebeton, ligesom H+H's samarbejde i Danmark med type-
husfirmaer har ført til udviklingen af særlige byggeelementer.

Koncernens datterselskaber samarbejder endvidere om
produktudvikling,  produktionsteknologi, afsætningsstrategi
og profilering. Til yderligere styrkelse heraf blev der i 2002
etableret et ”Business Development Board”. Dette organ
består af ledelsen i H+H International A/S og direktionerne
i datterselskaberne samt ad hoc-udpegede medarbejdere
inden for de enkelte emner. Business Development Board
mødes fire gange om året. Der nedsættes endvidere særlige
arbejdsgrupper på udvalgte fokusområder med henblik på at
kortlægge og komme med forslag på løsning af udvalgte pro-
blemstillinger eller til at gennemføre vedtagne tiltag. I forbin-
delse med arbejdet i Business Development Board foretages
endvidere en struktureret kortlægning af den produkt- og
procesrelaterede viden i H+H-koncernen.

H+H INTERNATIONAL A/S

Lanceringen af Jåmerå-konceptet med huse i massiv
porebeton i Skandinavien og England er resultatet af et ud-
viklingsarbejde og videnudveksling på tværs i koncernen. Af
andre eksempler kan nævnes præcisionsblokke med smalle
samlinger uden fuger (thin joint), jumboblokke samt gennem-
førelse af lydtest for gulvelementer.

H+H deltager intensivt i arbejdet med at fastlægge euro-
pæiske standarder for porebeton, bl.a. via den europæiske
porebeton-organisation EAACA. Via organisationens arbejds-
grupper styres industriens synspunkter ind i den europæiske
standardiseringsorganisation CEN's arbejde. H+H varetager
næstformandskabet i EAACA og formandsposten i 2 ar-
bejdsgrupper vedrørende uarmeret porebeton og armeret
porebeton.

Miljø
Generelt set er produktion af porebeton miljøvenligt — både
med hensyn til de anvendte materialer og produktionsformen.

Produktionsfaciliteterne i H+H-koncernen er underlagt
forskellige nationale regelsæt. De lokale ledelser i H+H's dat-
terselskaber er ansvarlige for, at virksomhederne vedvarende
opfylder de miljørnæssige krav og godkendelser. Der arbejdes
endvidere i koncernen med intern miljøstyring. | England er
styringen indarbejdet på alle fabrikker, og dette system lever
op til den internationale miljøstandard ISO 14001:1996.

H+H-koncernen arbejder vedvarende på at begrænse
energiforbruget forbundet med produktionen. Generelt set
har det været muligt i 2002 at reducere energiforbruget i
H+H's produktion pr. produceret m? porebeton blandt andet
som følge af en bedre kapacitetsudnyttelse.

Ifølge internationale undersøgelser er forbruget af råstof-
fer og energi endvidere mindre ved produktion af porebeton
end ved fremstilling af en række substituerbare produkter.
Det lave råvareforbrug skyldes blandt andet selve metoden
(hævning) og den fulde genanvendelse af spildprodukter.
Det lavere energiforbrug skyldes blandt andet den tidligere
nævnte beskrevne anvendelse af damp.

Produkter

Der udarbejdes miljødeklarationer for byggematerialerne i
henhold til de gældende nationale regler. Porebeton er et
miljøvenligt materiale, da det består af naturlige råstoffer, End-
videre er det nemt at arbejde med på byggepladsen.

Risikostyring og politikker

Enhver aktieinvestering er behæftet med risici, | det følgende
afsnit beskrives en række af H+H-koncernens driftsmæssige
og finansielle risikofaktorer og H+Hfs tiltag for at imødegå og
reducere eventuelle negative konsekvenser. | beskrivelsen er
medtaget forhold, som skønnes at kunne indvirke negativt på
koncernens fremtidige vækst, aktiviteter, økonomiske stilling
og resultater, men det skal understreges, at der ikke er tale
om en udtømmende eller prioriteret beskrivelse af alle ricisi.

Konjunkturudsving
Med et betydeligt kapitalapparat og store faste omkostninger
er H+H-koncernen umiddelbart sårbar over for udsving i
efterspørgslen. Hertil kommer, at koncernens produkter pri-
mært afsættes i forbindelse med nybyggeri af enfamiliehuse
og i mindre grad i forbindelse med opførelse af byggeri til
kommercielt brug, renoveringer, gør-det-selv markedet og til
landbruget. H+H er derfor i væsentlig grad påvirket af udvik-
lingen inden for nybyggeriet.

Som led i håndteringen af risikoen for væsentlige udsving
i afsætningen som følge af konjunkturudsving overvåger og
evaluerer H+H vedvarende de langsigtede forventninger til
udviklingen i byggeriet på H+H's markeder. Tydelige indikatio-
ner på betydelig recession afspejler sig i koncernens planlæg-
ning af investeringer og andre beslutninger. Videre fokuseres
der på at udnytte produktionsapparatet ved 24-timers drift
med mulighed for nedsættelse af skift ved lavere efterspørgsel.
Koncernens primære aktiviteter søges spredt på flere geogra-
fiske markeder, og ikke-kerneaktiviteter søges udliciteret med
forholdsvist kort opsigelses-varsel. Endelig retter H+H også
markedsføringen af koncernens produkter mod mindre kon-
junkturfølsomme aktiviteter såsom renovering og interiør.

Valutaforhold
Koncernselskabernes handel sker i overvejende grad i natio-
nal valuta eller i EUR. Valutaeksponering ved transaktionspo-
sitioner for den ordinære drift er derfor begrænset. En meget
væsentlig del af koncernens aktivitet og værdier er knyttet til
aktiviteterne i England. H+H-koncernens egenkapital og re-
sultat er derfor eksponeret for udsving i kursen på GBP Med
udgangspunkt i forventningerne til resultatet for 2003 vil et
udsving i DKK/GBP kursen på 1% betyde en ændring i årets
resultat før skat på DKK 1,1 mio. og en ændring i koncernens
egenkapital 31. december 2002 på DKK 3,1 mio.
H+H-koncernen spekulerer ikke i valutakursudviklingen. De
enkelte selskaber må ikke optage positioner i fremmed valuta
uden kommerciel baggrund, og kommercielle positioner over
et begrænset niveau kræver afdækning. Videre er det politikken
i HrH, at der accepteres en uafdækket valutaeksponering på
ejerskab og resuitat af kapitalandele, dog således at denne søges
minimeret under hensyntagen til soliditets- og skatteforhold.

Kapitalstruktur og likviditet

H+H har gennem de senere år opnået et væsentligt positivt
cash flow fra såvel frasalg af ikke kerneforretningsområder som
fra driften. Der forventes ligeledes i de kommende år et bety-
deligt positivt cash flow fra koncernens drift, Den nettorente-
bærende gæld udgjorde pr. 31. december 2002 DKK 334 mio.

Koncernens fremmedfinansiering bestod pr. 31. decem-
ber 2002 af et lån fra Danske Bank på ca. DKK 100 mio. til
opførelsen af Pollington II fabrikken, et lån fra Haniel på ca.
DKK 138 mio. vedrørende købet af Hamm-Uentrop fabrik-
ken samt i det væsentligste af kreditfaciliteter fra Danske Bank.
Pollington II lånet fra Danske Bank nedbringes løbende indtil
2006, mens lånet fra Haniel tilbagebetales via det positive
cash flow fra Hamm-Uentrop fabrikken.

Der er pt. ikke foretaget renteafdækning af koncernens låne-
portefølje (eksklusiv Fiboment) på over tre måneder. Evaluering
af renteafdækning foretages løbende og sættes i forhold til frem-
tidig strategi og dermed den fremtidige forventede gældspor-
tefølje. En rentestigning på gennemsnitligt 1%-point i 2003 vil
reducere koncernens resultat før skat med ca, DKK 3,1 mio.

Forsikringsforhold

De væsentligste forsikringsbare risici | H=+H-koncernen
knytter sig til risikoen for brand og anden tingskade på fa-
briksaniæg med heraf følgende tab fra primære skader og
følgeskader så som driftstab. Videre er der risici knyttet til den
afsatte porebeton. Tab som følge af fejl ved produktet er dog
forsikringsmæssigt begrænset til dækning af følgeskader og
ikke tab på selve produktet.

H+H har for de primære forsikringer tegnet et world-wide
forsikringsprogram for hele koncernen, dog eksklusiv H+H
Fiboment, Programmet er karakteriseret ved relativt beskedne
selvrisici. H+H-koncernen har i de seneste fem år realiseret få
og meget begrænsede forsikringsanmeidte skader.

Det er forsikringspolitikken i H+H at afdække alle store
risici, hvor det er muligt, og løbende evaluere nye risici og
potentielle afdækningsmuligheder. Ved afdækningen er det
politikken at tilstræbe en homogen forsikringsportefølje for
alle koncernens majoritetsejede selskaber.

KOMMERCIELLE RISICI

Geografisk afhængighed af det engelske marked

Det engelske marked udgør en forholdsmæssig stor andel
af H+H-koncernens afsætning og indtjening. Ved de over-
ordnede forventninger for 2003 eksklusive Fiboment og
koncernomkostninger udgør det engelske marked over halv-
delen af koncernens omsætning og EBITDA. Ændringer i de
konkurrencemæssige betingelser på det engelske marked vil

således have en forholdsvis stor effekt for H+H-koncernen.

H+H INTERNATIONAL A/S

15

16

Ændringen i den solgte volumen af blokke på det engelske
marked med 1% i forhold til 2003 tal vil alt andet lige betyde
en ændring af koncernens resultat før skat på ca. DKK 3 mio.
En ændring af prisen på blokke med GBP 1 pr. m3 ville med
udgangspunkt i afsætningen for 2003 betyde en ændring af
koncernens resultat før skat på ca. DKK 14 mio.

H+H betragter grundlæggende det engelske marked som
koncernens primære marked, hvorfor risikoen for udsving i re-
sultaterne som følge af udsving på dette marked må betragtes
som del af de forretningsmæssige betingelser for H+H. Det er
H+H's politik at reducere den forholdsmæssige afhængighed af
det engelske marked, hvorfor ekspansion på øvrige markeder
ønskes, såfremt dette i øvrigt måtte være fordelagtigt.

Afhængighed af primære råvarer

De væsentligste råvarer ved fremstilling af porebeton er
kvartssand eller flyveaske, kalk, cement samt aluminiumspul-
ver. Indtjeningen i porebeton-segmentet er afhængig af udvik-
lingen i råvarepriserne, idet porebeton afsættes i konkurrence
med traditionelle byggematerialer. På kort og mellemlangt
sigt ventes ingen mangel på råstoffer. På langt sigt ventes en
mindre mængde flyveaske i England, eftersom flere kraftvær-
ker ventes at blive omstillet fra kul til gas. Til den tid kan
eventuelt berørte fabrikker i H+H omstille produktionspro-
cessen til sandbaseret teknik.

Det er H+H's politik at sikre, at råvarerne kan aftages
fra mere end en leverandør, og at leveringssikkerheden
sikres gennem længerevarende skriftlige aftaler. Videre er
det politikken, at forsyningssikkerheden på længere sigt med
mellemrum vurderes af produktionsselskaberne og rap-
porteres til H+H International A/S. Endelig er det politikken
vedvarende at følge udviklingen i råvarepriserne og kontinu-
erligt optimere råvareforbruget, herunder ved anvendelse af
alternative råvarer.

HrH INTERNATIONAL A/S

Produktlivscyklus

Byggematerialer er kendetegnet ved at have meget langvarig
produktlivscyklus. Uventede ændringer i det generelle møn-
ster kan dog opstå ved pludselige regulatoriske indgreb og/
eller kvalitets- eller image-vanskeligheder. H+H har dedikeret
sig til produktion og salg af porebeton som et af fremtidens
væsentlige byggematerialer.

H+H-koncernen fremstiller udelukkende højkvalitetspro-
dukter og har som politik vedvarende at fastholde et højt
kvalitetssikringsniveau. Videre følger H+H nøje udviklingen
på koncernens geografiske markeder i de krav til byggema-
terialer, eksempelvis isoleringsværdier, så H+H i rette tid kan
imødekomme eventuelle udfordringer. Desuden søger H+H
konstant at udbrede kendskabet til porebeton og dets rette
anvendelse gennem samarbejde og netværk med arkitekter
og entreprenører. H+H deltager i internationale brancheor-
ganisationer og arbejder dér for at bevare et højt produktkva-
litetsniveau og at varetage industriens rettigheder.

Corporate Governance

Bestyrelsen for H+H International A/S har i 2002 gennemført
en række drøftelser og vurderinger af ”god selskabsledelse”
eller "Corporate Governance”. Nedenfor er anført en sam-
let beskrivelse af de vedtagne holdninger som følge af dette
arbejde.

Arbejdet med god selskabsledelse er en vedvarende
proces, som vil fortsætte i fremtiden, hvorved selskabets
holdninger vil blive opdateret.

1. Aktionærernes rolle og samspil med selskabet
Bestyrelse og direktion stræber efter at

etablere og vedligeholde et godt samspil mellem ledelse og
aktionærer

varetage alle aktionærers interesser under skyldig hensyn-
tagen til andre af selskabets interessentgrupper

+ udnytte selskabets ressourcer effektivt til gavn for aktionæ-

rernes værdier

Samspillet med aktionærerne er lagt til rette for at sikre, at alle
aktionærer grundlæggende behandles ens.

Generalførsamlingen er H+H International A/S' øverste
besluttende myndighed. Bestyrelsen drager omsorg for ind-
kaldelse til generalforsamling, og alle navnenoterede aktio-
nærer inviteres pr. brev. Selskabets vedtægter foreskriver et
indkaldelsesvarsel på mindst 14 dage og højst fire uger, men
det er bestyrelsens hensigt så vidt muligt at indkalde med
mindst tre ugers varsel. Afholdelse af generalforsamling an-
nonceres endvidere ved bekendtgørelse i et landsdækkende
erhvervsdagblad.

Selskabets aktiekapital er opdelt i A- og B-aktier. Alle ak-
tionærer har ret til at deltage og stemme på generalforsam-
lingen. Selskabets nuværende vedtægter indeholder bestem-
melse om, at for B-aktier, der er erhvervet ved overdragelse,
er stemmeretten betinget af, at B-aktionæren senest dagen
før indkaldelse af generalforsamlingen har ladet aktierne no-
tere i aktiebogen eller har anmeldt og dokumenteret sin er-
hvervelse. Bestyrelsen vil på den ordinære generalforsamling
i 2003 foreslå denne bestemmelse ændret, så det fremover
alene bliver en betingelse for afgivelse af stemme, at B-aktio-
næren senest tre hverdage forud for generalforsamlingen er
navnenoteret eller anmeldt til aktiebogen samt har godtgjort
sin stemmeret, og har fået udleveret et adgangskort med an-
givelse af det antal stemmer, der tilkommer ham. Hver A-aktie
på nominelt DKK 100 giver 100 stemmer, og hver B-aktie på
nominelt DKK 100 giver 10 stemmer. fuldmagter til selska-
bets generalforsamlinger udformes således, at aktionærerne
kan afgive enten en general fuldmagt til bestyrelsen for den
pågældende generalforsamling eller en specificeret fuldmagt
for hvert enkelt punkt på dagsordenen.

A-aktierne besiddes af et interessentskab Henriksen og
Henriksen 1/S, Deltagerne i interessentskabet er personer,
som er familiemæssigt forbundet med stifteren af H+H samt
en fond, som er etableret af et af stifterens børn. Interessent-
skabsdeltagerne er nært knyttet til H+H-koncernen og en-
gageret i dens udvikling. Interessentskabsdeltagerne ejer — di-
rekte og indirekte — tillige et betydeligt antal B-aktier, således
at den samlede gruppe omkring Interessentskabet tilsammen
pr. 17. februar 2003 ifølge selskabets fortegnelser ejer ca. 46%
af aktiekapitalen og 83% af stemmerne i selskabet. Yderligere
information omkring aktionærfordeling fremgår under afsnit-
tet "Aktionærinformation”.

Mellem deltagerne i Interessentskabet er etableret en
interessentskabskontrakt, som fastlægger rammerne. for
Interessentskabets virke, herunder regler for overgang af
interessentskabsandele, som indebærer indbyrdes forkøbsret,
samt udøvelse af stemmeret, herunder ved valg af revisorer
og bestyrelsesmedlemmer til H+H International, Kandidater til
bestyrelsen i H+H International vil således blive foreslået efter
samråd mellem Interessentskabet og selskabets bestyrelse.

Til sikring af dialogen mellem bestyrelse/direktion og
deltagerne i Interessentskabet afholdes normalt to årlige in-
teressentskabsmøder med deltagelse af selskabets direktion
samt en del af selskabets bestyrelse, herunder formanden.
Møderne afholdes kort efter selskabets udsendelse af års-
og halvårsmeddelelser og under respekt for de børsetiske
regler.

Det er bestyrelsens vurdering, at selskabet har fordele
af det stærke engagement fra interessentskabsdeltagernes
side, og at de begrænsninger, som ejerstrukturen lægger på
selskabet, ikke på væsentlig måde hæmmer dets udvikling som
selvstændig virksomhed.

Ejerstrukturen betyder, at en eventuel fuldstændig
overtagelse af H+H International A/S kun kan ske under
medvirken af Henriksen og Henriksen I/S og dets interes-
sentskabsdeltagere.

Bestyrelsen vil ikke på egen hånd søge at imødegå et
eventuelt overtagelsesforsøg ved at træffe dispositioner, som
afskærer aktionærerne fra at tage stilling.

Bestyrelsen er ikke bekendt med planer om eller Mulig-
heder for at ændre den nuværende opdeling i A- og B-aktier.

Til sikring af samspillet mellem selskabets ledelse og alle
aktionærerne er det selskabets politik
+ at afholde kvartalsvise møder med aktieanalytikere og

investorer kort efter udsendelse af delårsmeddelelser
+ at deltage i andre investorarrangementer, hvor ledelsen
kan komme i kontakt med nuværende eller potentielle
aktionærer og offentligheden
at modtage besøg i virksomheden af større aktionærer og
analytikere, som har ønske om individuel orientering

H+H INTERNATIONAL A/S

17

at stå telefonisk til rådighed for aktionærer, der ønsker
information

» at gennemføre en rettidig, åben og gennemsigtig kommu-
nikation under anvendelse af moderne informationstekno-
logi, jf. nedenfor.

Derudover sker kontakt og dialog med investorerne på sel-
skabets generalforsamlinger. Det er ledelsens opfattelse, at
det for nærværende ikke er hensigtsmæssigt at etablere et
særligt forum for aktionærernes indbyrdes kommunikation ud
over generalforsamlingen.

Det er bestyrelsens hensigt at søge etableret grundlag for
optagelse i KMX-indexet på Københavns Fondsbørs, hvilket
indebærer efterlevelse af en række krav til information og
adfærd.

2. Interessenternes rolle og betydning for
selskabet
Bestyrelse og direktion anser selskabets relationer til sine
interessenter (stakeholders) for at være vigtige for selskabets
trivsel og udvikling.

Som overordnede retningslinier for ledere og medarbej-
dere samt for selskabets interessentpolitikker er udformet
beskrivelser af:

+ virksomhedens idegrundlag/mission
+ ønskede attituder hos ledere og medarbejdere
+ selskabets værdigrundlag i forhold til omverdenen

Hovedindholdet af disse regelsæt og politikker er beskrevet
nærmere under afsnittet om ”Forretningsgrundlag og Mar-
kedssegmenter.”

3. Åbenhed og gennemsigtighed

Bestyrelsen og direktionen lægger afgørende vægt på rettidig-
hed, åbenhed og gennemsigtighed i kommunikationen med
omverdenen som grundlag for aktionærers og interessenters
forståelse og vurdering af selskabet, dets situation og fremtid,
Ledelsen har derfor i tilknytning til de ovenfor beskrevne
holdninger til samspillet med aktionærerne formuleret en
informations- og kommunikationspolitik med det indhold,
som i hovedtræk er beskrevet nedenfor.

Selskabet udsender som noteret selskab på Københavns
Fondsbørs fondsbørsmeddelelser om alle kursrelevante for-
hold i henhold til de gældende regler herom. Meddelelserne
udsendes elektronisk over Københavns Fondsbørs StockWise.

Alle fondsbørsmeddelelser udsendes på dansk og i en
engelsk oversættelse og lægges på selskabets hjemmeside
efter udsendelse over Københavns Fondsbørs.

H+H INTERNATIONAL A/S

Selskabets årsrapporter aflægges efter de gældende
regelsæt for børsnoterede virksomheder og indeholder der-
udover sådan ikke-finansiel information, som kan bidrage til,
at læseren af årsrapporten får et samlet og dækkende billede
af virksomheden. Oplysninger om incitamentsordninger samt
oplysninger om viden, miljø og risikopolitik indgår i årsrap-
porten.

Selskabet udarbejder og udsender kvartalsvise delårsrap-
porter med henblik på at ajourføre omverdenen om selska-
bets økonomiske situation.

Seiskabets ledelse har vurderet muligheden for og rele-
vansen af at indføre international regnskabsstandard (IAS) og
har besluttet, at det vil ske i forbindelse med, at dette bliver
obligatorisk for børsnoterede selskaber fra 2005.

Ledelsen giver jævnligt investorpræsentationer. Der oply-
ses om større, formelle investormøder på selskabets hjem-
meside, ligesom præsentationen fra disse møder gøres til-
gængelig på selskabets hjemmeside.

På hjemmesiden www.hhinternational.dk findes kopi på
dansk og engelsk af fondsbørsmeddelelser, årsrapporter, ved-
tægter og storaktionærfortegnelse mv. Hjemmesiden funge-
rer desuden som generel platform for kommunikation mel-
lem selskabet og aktionærerne/interessenterne. Aktionærer
og andre interessenter kan tilmelde sig en e-mail nyhedsser-
vice om nyheder og ændringer på hjemmesiden. Tilmelding til
nyhedsfunktionen foretages til cfa&hhinternational.dk.

Selskabet udsender ca. tre gange årligt til navnenoterede
aktionærer samt en række interessenter koncernbladet Focus,
som også er tilgængeligt på selskabets hjemmeside.

Henvendelser fra aktionærer og analytikere kan rettes på
telefon 47749893 til selskabets administrerende direktør
jørgen Ajslev (e-mail: jaj&hhinternational.dk), underdirektør
Martin Busk Andersen (e-mail: mba&nhinternational.dk)
samt underdirektør Carsten Møllekilde Fredsted (e-mail:
cMOGhhinternational.dk).

4. Bestyrelsens opgaver, ansvar og sammensætning
Det er bestyrelsens opgave og ansvar at forestå den overord-
nede, retningsgivende ledelse samt udøve tilsyn og kontrol
med direktionens daglige ledelse af selskabet.

Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen. Sammensæt-
ningen vil endvidere til stadighed være genstand for intern
evaluering og drøftelse i bestyrelsen samt drøftelse med
Henriksen og Henriksen I/S som selskabets A-aktionær, så-
ledes at det sikres, at bestyrelsen som gruppe besidder de
væsentlige kompetencer, der er nødvendige for at kunne løse
opgaven tilfredsstillende. Bestyrelsesformanden udpeges af
bestyrelsen blandt dens medlemmer.

Oversigten over bestyrelsens medlemmer og ledelses-

hverv efter dette afsnit om Corporate Governance indehol-
der oplysninger om de enkelte medlemmers baggrund og
forudsætninger samt medlemmers aktiebesidder i selskabet.

Ved nyvalg til bestyrelsen vil der ud over oplysninger om
nye kandidaters ledelseshverv blive oplyst om kandidatens
væsentligste erhvervsmæssige baggrund. Der er ikke fastsat
noget maksimum for antallet af bestyrelsesposter i andre sel-
skaber, som bestyrelsesmedlemmerne må have. Det vurderes
i stedet ud fra hvert enkelt medlem, hvad der er rimeligt
for den pågældende. Bestyrelsesmedlemmerne har en for-
pligtelse til straks at oplyse bestyrelsen oM nye tillidshverv i
andre selskaber.

Bestyrelsen har i efteråret 2002 foretaget en evaluering
af bestyrelsens sammensætning, mødeaktivitet, informati-
onsniveau, funktionsområde, relationer til aktionærer og
interessenter, uafhængighed, uddannelse m.v. og gennemført
en åben drøftelse af resultaterne. På de fleste områder resul-
terede processen i tilfredsstillende ”karakter”, og på områder,
hvor det ikke var tilfældet, er der aftalt forholdsregler til for-
bedring. | fortsættelse heraf har bestyrelsen besluttet — og
indsat i forretningsordenen — at der regelmæssigt foretages
selvevaluering af bestyrelsen, dens medlemmer og dens ar-
bejde samt evaluering af direktionen og samarbejdet mellem
direktion og bestyrelse.

| henhold til vedtægterne er alle generalforsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer på valg hvert år. Aldersgrænsen for
bestyrelsesmedlemmer er i forretningsordenen fastsat til 70
år. Bestyrelsen anser det ikke for hensigtsmæssigt at fastsætte
en maksimal samlet periode for medlemskab af bestyrelsen.

Bestyrelsens arbejde udføres først og fremmest på og i
forbindelse med møderne. Der afholdes mindst fem og i reg-
len seks til syv møder årligt. Der arbejdes ikke med stående
komiteer, men bestyrelsen kan nedsætte ad hoc udvalg til i
samspil med direktionen at bearbejde et nærmere defineret
emne med henblik på forelæggelse for bestyrelsen, eventuelt
med en indstilling til beslutning. Hensigten med ad hoc udvalg
er, at man gennem dets forberedende arbejde kan opnå både
hurtigere og grundigere sagsbehandling i bestyrelsen,

Udover de løbende sager og forhold behandler bestyrel-
sen på alle møder emner af strategisk betydning for selskabet
og dets fremtid. Der afholdes mindst et årligt møde, normalt
i juni måned, hvor alene selskabets fremtidige, langsigtede
udvikling er på dagsordenen.

Rammerne for bestyrelsens arbejde — herunder forman-
dens særlige opgaver — er fastlagt i forretningsordenen, som
revurderes regelmæssigt i forbindelse med selvevaluerings-
processen.

5. Bestyrelsens honorering
Bestyrelsen honoreres med et fast beløb for det løbende,
normale arbejde. Derudover kan bestyrelsen fra gang til gang
fastlægge honorering for særligt omfattende udvalgsarbejde,
således at den samlede honorering på rimelig måde afspejler
arbejdets omfang og karakter — og i øvrigt ligger på et niveau,
som er på linie med andre sammenlignelige selskaber. Besty-
relsen oppebærer ikke tantieme, bonus eller aktieoptioner.
For 2002 er der som faste honorarer udgiftsført i alt
DKK 1,9 mio.

6. Risikostyring

Der henvises til det særskilte afsnit i årsrapporten om ricisi
og afdækningspolitikker.

H+H INTERNATIONAL A/S

19

20

|Ledelseshverv

BESTYRELSE

Knud Erik Borup
Formand, 63 år

Medlem. af H+H. International :A/S'
bestyrelse. siden 2002, formand siden
august 2002.

Cand.oecon. (1967). International
direktør i Carlsberg (1969-75), adm.
direktør i"Christiansen & Nielsen Træ-
lasthandel A/S (1975-81). Fra 1981
alene; bestyrelsesarbejde "i forskellige
brancher.

Aktiébesiddelser I H+H' Internå-
tional A/S pr. 5. februar. 2003: 400 stk:
B-aktier:(a 100-Kr.)

Formand før bestyrelsen for
Sanistål A/S

Bryggerigruppen A/S
Aalborg Stiftstidende A/S
Nordjyske Holding A/S

AaSF Holding A/S
Bagger-Sørensen -& Co. A/S
Mekoprint A/S

Næstformand for bestyrelsen for
Nykredit Holding A/S

Nykredit Realkredit A/S

Gumlink A/S

Fertin.Pharma A/S

Medlem af bestyrelsen for
Hydrema Holding ApS
Hydrema Ejendomme A/S
Skagerak Holding A/S
Skagerak Fiskeeksport A/S
Skagerak Rederi:A/S
Skagerak Fiskeri A/S
Skagerak 2000 A/S

H+H INTERNATIONAL A/S

Kresten Andersen Bergsøe
Direktør, 36 år

Medlem af H+H: International A/S'

bestyrelse .siden 2001, Kommunikati-
onsrådgiver. Stifter af 'og.adm. direktør i
Talefod. Kommunikationsvirksomhed.

Aktiebesiddelser i H+H Interna-
tional A/S pr. 5. februar 2003: 89.950
(direkte ;og indirekte) stk. B-aktier (å
100 kr.)

Medlem af bestyrelsen for
AIS Saltbækvig
Basis' ApS

Christian Harlang
Advokat, 50 år

Medlem.af H+H- International A/S' be-
styrelse. siden.1992. Selvstændig virk-
somhed som -advokat:siden 1982 og i
den forbindelse . rådgiver bl.a. for. 'er-
hvervsvir ksomheder i: forskellige bran-
cher, hérunder for: selskaber ;og er-
hvervsdrivende foride, M.v.

Administrator for: og: medlem af
bestyrelsen for
Enkefru Plums Støttefond fra. 1997

Formand: for bestyrelsen for
Flemming Andersens Tegnestue: A/S
Valør & Tinige A/S

Peter Langkjær
Direktør, 60 år

Medlem af H+H. International A/S'
bestyrelse. siden 1988. Uddannet på
Niels: Brock, Handelshøjskolen i Kø-
benhavn samt Gillettes interne MBA-
uddannelse. "Gillette International i
Skandinavien, Frankrig og: England
(1968-76). :Koncern-marketingdirektør
hos…ISS (1976-80). Stifter/Partner i
Virksomhedskønsult. A/S (fusioneret
med Lisberg) (1980-82). Adm. direktør
og” partner hos Lisberg "Management
(1982-2000). Formand for Lisberg
Search & Selection siden 2000.

Aktiebesiddelser: i H+H Interna-
tional A/S pr. 5. februar 2003: 571 stk.
B-aktier (å 100 kr.)

Formand for bestyrelsen for
Plania:A/S

Idosan A/S

Anco Trans A/S

CAT / Symbion: Innovation A/S
Lisberg Search & Selection A/S
Company Puls A/S

Mediem af bestyrelsen for
Sterling: Airlines

Lina Medical A/S

Resino A/S

Gerhardt International A/S
H; Gerhardt A/S

FryCo A/S

Dansk Aktionærforening

Ole Stevens Larsen
Direktør, ingeniør, 68 år

Mediem . af H+H
bestyrelse "siden 1994. "Omfattende
erfaring som adm). direktør og bestyrel-
sesmedlem/formand i industrielle, virk-
somheder i Danmark samt i en række
europæiske lande og USA;blandt andet
inden for. cement, kalk, flyveaske, færdig-
beton og'andre betonprodukter, råma-
terialeindvinding samt entreprenør virk-
somhed. Adm. direktør for ; Aalborg
Portland: Koncernen (1976—94). Presi-
dent for Europæiske Cementindustris

Forbindelseskomite til: EU. (1971-94).

President:for. de Europæiske: Cement-
producenters- Organisation i Bruxelles
(1994-98).

Aktiebesiddelser i .H+H. Interna-
tional A/S pr. 5. februar 2003: 1325 stk.
B-aktier (å 100 kr.)

Medlem af bestyrelsen for
Rockwool A/S
Den Faberske Fond, Ryslinge

LEDENDE MEDARBEJDERE

Jørgen Ajslev
Adm. direktør

Formand for: bestyrelsen for
H+H Fiboment A/S

Fritz Schur Teknik-A/S

Fritz Schur: Gear A/S

J.D. Friedrichsen A/S

Medlem af bestyrelsen for
Topdanmark A/S
Topdanmark Forsikring A/S
Larsen & Nielsen: Fonden

International "A/S'

Henrik Lind
Advokat, 55 år

Medlem af H+H' International A/S! be-
styrelse siden 1987: Uddannet Cand:jur
i 1972, har. siden 1978 været. partner:i
advokatfirmaet. Gorrissen "Federspiel
Kierkegaard, arbejder med hovedvægt
på erhvervsretlige: emner. nationalt og
internationalt.

Formand for bestyrelsen for
Dariia Handel:A/S

Hans Gormsen
Civilingeniør, 51 år

Medlem af "H+H' International A/S!
bestyrelse siden2002. Adm. direktør i
Superfos: Construction. A/S: (1991-99).
Viceadm. direktør i NCC "Danmark A/S
(1999-2000). President for NCC: Busi-
ness Area Industry, NCC AB (2001).
President for. NCC. Roads. Holding: AB
siden 2002:

Formand for bestyrelsen for
NCC Røads A/S

Michael J. Flynn
COO (samt adm; direktør for H+H Celcon
Limited, Englarid')

Martin Busk Andersen
Cand. merc,
Underdirektør

Carsten Møllekilde Fredsted
cand. jur; MBA
Underdirektør

Svend Åge Konradsen”
Logistikkoordinator, 54 år

Medlem ”af H+H" International A/S'
bestyrelse ;siden november 2002, sup-
pleant siden:2001.

Håndelsuddannet samt Merkonom
imarkedsføring. Har siden. 1973 arbej-
det i H+H Celcon A/S, erhvervet et
stort produktkendskab og beklædt føl-
gende stillinger: salgsassistent, ekspedi-
tionsleder, kørselsplanlægger, lagerchef.
Logistikkoordinator siden 2002.

ÅAktiebesiddelser i H+H' Interna-
tional A/S pr. 5. februar 2003: 115 stk.
B-aktier (å 100 kr.)

Lars Bredo Rahbek
Filmproducer, 47 år

Medlem af. :H+H. International A/S'
bestyrelse siden 2002: Shipping og
lederuddannet i A.P Møller med udsta-
tionering'i Østen (1984-1991). Uddan-
net producer fra Den Danske Filmskole
(1997). Filmproducer på Nimbus Film
siden 1997,

Medlem af bestyrelsen for
Enkefru: Plums Støttefond fra.2001

” medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem

H+H INTERNATIONAL A/S

21

22

Forretningsgrundlag og markedssegmenter

FORRETNINGSGRUNDLAG

H+H's kerneforretningsområde i dag er produktion og afsæt-
ning af porebeton, der suppleres med formidling af viden om
byggeteknikker og anvendelsen af porebeton.

Det er H+H's mission at forbedre kvaliteten i byggeriet
af familienuse ved at fremme opførelsen af et økonomisk,
miljørigtigt og energivenligt byggeri i godt design.

Det er H+H's vision derved at udbrede anvendelsen af
byggesystemer med porebeton | en sådan grad, at porebeton
globalt set bliver et af de foretrukne materialer ved nybyg-
gerier.

H+H's forretningsstrategi er fokuseret på at masseprodu-
cere enkeltprodukter, som kan anvendes i systembyggeri, hvor
det med udgangspunkt i produktets egenskaber er muligt at
give byggeriet et individuelt præg.

H+H's markedsstrategi er at indgå i samarbejde med
værdiskabende led i afsætningskæden, som er tættere på
slutbrugeren, end H+H er som producent. H+H afsætter så-
ledes byggesystemerne og produkterne til entreprenører og
typehusfirmaer, byggemarkeder samt gennem et netværk af
selvstændige forhandlere af Jåmerå-huse. Det er ikke H+H's
strategi selv at optræde som entreprenør.

H+H ejer også 50% af H+H Fiboment A/S, der produce-
rer væg- og dækelementer af letklinkerbeton og/eller beton.

De geografiske markeder er UK (porebeton), Tyskland/
Danmark (porebeton og letklinkerbeton) samt Norden:
Finland/Sverige/Norge (alle porebeton).

Yderligere beskrivelse af H+H's forretningsområder
findes nedenfor.

H+H International A/S er det strategiske omdrejnings-
punkt i H+H-koncernen. Koncernen drives ud fra en filosofi
om:

decentral ledelse

+ best in class produktudvikling

- konstant konceptudvikling med fokus på produkternes
positive egenskaber

» maksimal udnyttelse af organisk vækst

+ strategiske akkvisitioner

Forretningsgrundlaget i datterselskaberne er baseret på:

produktion af standardelementer til levering i færdige sy-
stem- og konceptløsninger

anvendelse af integrerede og langvarige partnerskaber
med andre værdiskabende led i den vertikale værdikæde
fastholdelse af et højt kvalitetsniveau, der omfatter pro-
duktkvalitet, pris og leveringssikkerhed

Hx+H INTERNATIONAL A/S

H+H's medarbejdere og ledere er:

+ dedikerede til H+H's idé om fokusering på porebeton,
innovation og kundeservice

" åbne

+ resultatorienterede

H+H har endvidere formuleret et værdisæt for forholdet til
omverdenen, der skal sikre en ansvarsfuld bevidsthed:

+ socialt
+ miljømæssigt og
+ juridisk og etisk

Porebeton
Porebetonaktiviteterne omfatter:

UK

H+H Celcon Limited med hovedsæde og produktion
i Borough Green, England samt produktionsfaciliteter i
Borough Green, Westbury og Pollington.

Tyskland og Danmark

H+H Celcon GmbH med hovedsæde og produktion i Wit-
tenborn og produktionsfacilitet i Hamm-Uentrop. (begge
Tyskland) samt H+H Celcon A/S med hovedsæde og salgs-
kontor i Århus,

Norden
H+H Siporex Oy med hovedsæde og produktion i Tampere,
Finland og salgskontor i Helsinki.

H+H Celcon AB med hovedsæde og salgskontor i
Malmø, Sverige.

H+-H Celcon AS med hovedsæde og salgskontor i
Hokksund, Norge.

Markedet for byggematerialer til ydre og indre vægge,
fundamenter og gulve omfatter traditionelle materialer som
mursten, træ, beton- og letbetonblakke, gipsplader og støbt
beton samt andre byggeteknikker som træ- og stålram-
mekonstruktioner og byggesystemer. Disse produkter og
teknikker er substituerbare, og derfor er konkurrencen intens
mellem de forskellige materialer. Betonblokke kan opdeles
i tre hovedkategorier: Kompakte betonblokke, letbeton- og
porebetonblokke.

Materialet porebeton har kvaliteter, der er efterspurgt i
moderne byggeri og boligindretning over det meste af ver-
den. Det er miljøvenligt, brandsikkert og isolerer godt. Des-
uden angribes det ikke af råd og svamp, og med sin lave vægt
er det let at arbejde med på byggepladsen, Nye undersøgel-
ser og erfaringer viser desuden, at huse af porebeton klarer

Geografiske markeder

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hx+H:markedsledende

 

H+H markedstilstedeværelse

& — H+H Celcon

H+H INTERNATIONAL A/S 23

trategiske samarbejder

H+H: afsætter sine systemer og produkter til blandt andet
entreprenører og typehusfirmaer. . Det er ikke H+H's
strategi selv at optræde som entreprenør. Samspillet med
H+H's. kunder bygger Ofte: på. langvarige - samarbejder,
som også :omfatter rådgivning og udvikling af byggeteknik.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

24 H+H INTERNATIONAL A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

sig relativt godt under ekstreme påvirkninger fra naturkræfter
som orkaner og jordskælv.

H+H bruger porebeton bl.a. til

plader til interiør
plader og blokke til opbygning af vægge inde eller ude
(herunder jumboblokke) samt til fundamenter

+ armerede elementer til dækelementer, vægge og tage

armerede bjælker samt ikke mindst
+ Jåmerå konceptet, et byggesystem for huse af massiv pore-
beton

H+H afsætter produkterne til entreprenører og typehusfir-
maer, byggemarkeder samt gennem et netværk af selvstæn-
dige forhandlere af Jåmerå-huse, Mange kundeforhold bygger
på langvarige og tætte samarbejder. Kunderne aftager pro-
dukterne i henhold til efterspørgslen fra deres egne kunder.
I de fleste lande er der for alle kundegrupper tradition for
fakturering gennem byggemarkeder og -kæder, Ved neden-
nævnte segmenterede kundeoplysninger er omsætningsfor-
delingen søgt korrigeret for en sådan gennemfakturering.

MARKEDSSEGMENTERNE

UK

Markedet i UK er H+H's største. Aktiviteten i byggeindu-
strien i England har de senere år været meget stabil. Dette
hænger bl.a. sammen med, at der er et konstant underudbud
i nybyggeriet af familiehuse, særligt inden for socialt boligbyg-
geri. Endvidere er byggematerialeproducenternes kapacitet i
rimelig balance med efterspørgslen. Byggemetoderne inden
for husbyggeriet er domineret af systemer med blokke som
det primære materiale, alternativt trærammesystemer samt
andre præfabrikerede systemer. Den samlede afsætning af
betonblokke skønnes at være i niveauet 9 mio. må, Porebeton
udgør heraf lidt over en tredjedel med en svagt stigende
markedsandel.

Der er en lang række producenter af kompakte beton-
blokke. Porebetonproducenterne udgøres af H+H Celcon,
Thermalite og Tarmac/Durox, mens Quinn Group i mindre
mængder eksporterer ind i England fra Nordirland. H+H
Celcon, Thermalite og Tarmac/Durox tegner sig hver for om-
kring en tredjedel af den totale afsætning af porebeton, dvs. i
størrelsesordenen 1 mio. m? eller lidt derover hver, Inden for
det samlede marked af betonblokke har de nævnte pore-
betonproducenter en markedsandel af det samlede marked
for betonblokke på omkring en tiendedel. Tarmac/Durox dog
en højere andel, idet de udover porebeton også producerer

almindelige betonbloksten. H+H Celcon Limited afsætter
endvidere en mindre del af produktionen i Skotland.

H=+H Celcon Limiteds omsætning var i 2002 fordelt med
omkring en tredjedel på hver af de følgende kundegrupper:
developere, byggemarkeder samt mindre entreprenører og
private bygherrer. Inden for developersegmentet tegner fire
til fem faste kunder sig for lidt over %/«4 af salget til dette seg-
ment. Afsætningen til byggemarkeder kan i overvejende grad
henføres til fem faste kunder. Afsætningen til individuelle kun-
der er inden for alle segmenter begrænset til omkring 10% af
den samlede omsætning.

Tyskland og Danmark

I Tyskland har aktiviteten i byggeindustrien gennem de sene-
ste fem år været stærkt faldende. Den samlede aktivitet set
i forhold til BNP eller antal indbyggere er imidlertid fortsat
højere end aktiviteten i eksempelvis England. Konsekvenserne
af den aftagende aktivitet har været forstærket af et væsentligt
overudbud i byggeindustrien opstået efter genforeningen.

Den totale mængde af direkte substituerbare byggemate-
rialer anses at udgøre lidt over 20 mio. m? i 2002, Heraf udgør
teglsten langt den største mængde efterfulgt af kalksandsten.
Den samlede mængde afsatte porebeton skønnes i 2002 at
være omkring 3,4 mio. må, Det svarer til 15-16% af det sam-
lede marked for lignende byggematerialer. Markedsandelen
for porebeton har de sidste år været svagt stigende i et totalt
faldende marked. H+H's markedsandel inden for porebeton
i Tyskland er omkring 14%.

Porebetonproducenterne består af Haniel (nu under
navnet ”Xella”), som er den største udbyder, H+H som den
næststørste samt en række mindre producenter som Hansa,
Domapor, Porit, Wuseke mifi.

H+H Celcon GmbH's afsætning er relateret til byggemar-
keder og entreprenører. Afsætningen til byggemarkedernes
egen lagerføring udgør lidt under en tredjedel af den samlede
afsætning, mens resten angår entreprenører. Tre store kæder
dominerer byggemarkederne, men den bagvedliggende
afsætning kan henføres til en lang række mindre aktører.
Tilsvarende er salget til entreprenører spredt ud på en lang
række aktører.

Aktiviteten i boligbyggeriet i Danmark har været for-
holdsvis stabil gennem de senere år. Det samlede marked
i Danmark består af gips, tegl og helvægskonstruktioner, bl.a.
i beton. Desuden findes sandwichkonstruktioner i eksem-
pelvis træ samt porebeton, som anvendes i både en række
konstruktioner som inder væg (bagmur) og i en massiv kon-
struktion.

H+H Celcon A/S' strategi er fokuseret på at udvide mar-
kedet for porebeton ved at konvertere de nævnte materialer
til porebetonløsninger. Den massive blok, Celblokken, anven-

H+H INTERNATIONAL A/S

25

26

des således i stigende grad til opbygning af massive og fuldt
ud isolerede ydervægge af porebeton. Med dette produkt
og Jåmerå-huset kan H+H tilbyde helt nye arkitektoniske og
bygningstekniske muligheder, som har vakt stor interesse.

Den totale afsætning af porebeton i Danmark er godt
150.000 må, H+H Celcon A/S har den primære andel. Resten
afsættes af en svensk og nogle mindre tyske producenter.
H+H Celcon's omsætning i 2002 var fordelt på følgende
brugergrupper: Storentreprenører og typehusfirmaer 45%,
mindre entreprenører og private 35%, byggemarkeder (gør-
det-selv) 20%. Afsætningen er fordelt på et relativt stort
antal kunder.

Norden

| Finland er det traditionelle byggemateriale træ, men stenhuse
har vundet frem de senere år. Aktiviteten i nybyggeriet har
været svingende og veksler mellem de forskellige segmenter.
For tiden er der god aktivitet i byggeriet af familiehuse.

Inden for byggeriet af enfamiliehuse i sten er H+H
Siporex Oy den største leverandør med en markedsandel
på omkring 50%. Andelen af det samlede marked er dog be-
skeden (omkring 6%). H+H Siporex Oy's samlede afsætning i
Finland er lidt under 100.000 mø, Hertil kommer en eksport
til søsterselskaberne i Sverige og Norge.

Kundegrupperne er primært private bygherrer af Jåmerå-
huse, som er afsat gennem lokale agenter. Disse udgør om-
kring 66% af omsætningen. Industrielt byggeri udgør omkring
25% af omsætningen, mens resten er eksport til Sverige og
Norge. En overvejende del af omsætningen i Finland fakture-
res direkte til slutkunderne. Kun en beskeden del af afsætnin-
gen aftages af byggemarkeder. Som følge af denne struktur er
selskabets omsætning fordelt på et meget stort antal kunder.

I Sverige har den svenske producent Yxhult været den
eneste udbyder af porebeton, indtil H+H etablerede salg i
Sverige i 1999. Porebetonsektoren skønnes at afsætte om-
kring 80.000 m' årligt. | dets tredje driftsår afsætter H+H Cel-
con AB årligt i niveauet 20.000 mø, I 2002 var omsætningen
fordelt på developer/entreprenører (ca. 50%), private byg-
herrer (lidt under 50%), mens den resterende del af omsæt-

H+H INTERNATIONAL A/S

ningen primært gik til byggemarkeder. De største individuelle
kunder inden for hvert segment stod for mellem 10-20% af
den samlede omsætning. De fem største kunder tegnede sig
for lidt under halvdelen af den samlede omsætning.

I Norge har porebeton været ude af markedet i en pe-
riode. | dets fjerde driftsår afsatte H+H Celcon AS ca. 10.000
m?, Afsætningen har i 2002 været fordelt på fem til seks byg-
gemarkeder (lidt over 50% af den samlede omsætning) og
fem til seks mindre entreprenører samt private bygherrer
(lidt under 50%).

Letklinkerbeton
Aktiviteterne inden for letklinkerbeton omfatter virksomhe-
den H+H Fiboment A/S, som H+H ejer 50% af.

H+H Fiboment er Danmarks største producent af ele-
menter i letklinkerbeton. Selskabet har hovedsæde i Vejle
og produktionsfaciliteter i Fiskbæk, Linå, Brørup, Ølsted og
Søndersø i Danmark samt via datterselskabet H+H Expan
GmbH i Eilsleben i Tyskland.

H+H Fiboment producerer og monterer vægelementer
og facadeelementer i letklinkerbeton og beton samt dækele-
menter i letklinkerbeton, elementer af letklinkerbeton vejer
70-80% af elementer i beton. Væg- og dækelementerne pro-
duceres på støbeanlæg under streng kontrol. De udstøbes i
stålforme og hærdes under forhold, der sikrer elementernes
styrke og giver stor ensartethed og målnøjagtighed.

H+H Fiboment vil gennem forening af viden og teknologi
være byggebranchens foretrukne samarbejdspartner inden
for systemløsninger til element-råhuset,

H+H Fiboment har en betydelig markedsandel inden for
specielt boligbyggeriet. Omkring 75% af afsætningen går til
boligbyggeri, mens 25% går til landbrugs- og erhvervsbyggeri.
Det forventes, at der vil komme en svag stigning i boligbyg-
geriet. H+H Fiboments kunder består af entreprenører,
herunder totalentreprenører og parcelhusproducenter, mu-
rermestre og tømmerhandlere. Den største kunde aftager
maksimalt 10% af produktionen, der i øvrigt er fordelt på et
relativt stort antal kunder.

Regnskabsberetning

BERETNING

Resultat

Årets ordinære resultat før skat blev på DKK 45,3 mio. (2001:
DKK 120,5 mio.), hvor den seneste oplyste resultatforvent-
ning var DKK 45 mio. før skat.

Resultatet sammensætter sig væsentligst af en betydelig
indtjeningsfremgang på koncernens primære aktiviteter i H+H
Celcon-forretningsområdet samt af andre driftsudgifter til ned-
lukning af fabriksanlæg i Danmark og til Thermalite-sagen.

Det ordinære resultat på H+H Celcon-aktiviteterne blev
på DKK 117,3 mio. mod DKK 101,6 mio. i 2001, svarende til
en fremgang på 15%.

Fremgangen skyldes en væsentlig indtjeningsfremgang på
det danske og tyske marked, som følge af akkvisitionerne af
de tyske fabrikker og den efterfølgende forbedrede omkost-
ningsstruktur på det danske marked. Forbedringen på det
nordiske marked (Finland, Sverige og Norge) skyldes primært
forbedringer på det norske og svenske marked. Den lidt lavere
indtjening på det engelske marked skyldes primært omkost-
ninger i forbindelse med opførelsen af nyt fabriksanlæg og
vigende priser. Omvendt har den afsatte volumen i Storbritan-
nien i 2002 været bedre end i 2001.

Det ordinære resultat fordelt på segmenter
for 2002 og 2001

 

 

 

Ordinært resultat før skat (DKK mio.) 2002 2001 Ændring
H+H Celcon - Storbritannien 108,2 118,8 -10,6
H+H Celcon - Danmark/Tyskland 10,4 -7,8 18,2
H+H Celcon - Norden -1,3 -0,4 81
H+H Celcon aktiviteter i alt 117,3 101,6 15,7
H+H Fiboment aktiviteter 3,1 -5,1 8,1
Netto koncernomkostninger -8,5 -4,6 -3,9
111,9 91,9 19,9
Frasolgte selskaber 12,5 28,6 -16,2
Nedlukning af fabriksanlæg i DK
og Thermalite-sagen -79,0 -79,0
45,3 120,5 -75,2

 

Omsætning

Koncernens omsætning i 2002 blev på DKK 1.397 mio. mod
DKK 1.213 mio. i 2001 svarende til en stigning på DKK 184
mio. Stigningen i den samlede omsætning skyldes dels tilkøb af
fabrikker i Tyskland og dels en væsentlig organisk vækst på de
eksisterende markeder. Den samlede koncernoverskudsgrad
blev på 3,6%. Justeres der for engangsudgifter til nedlukning af
danske produktionsfaciliteter og til Thermalite-sagen på DKK
79 mio., blev overskudsgraden 9,2% mod 10,1% i 2001.

Omsætningen inden for porebeton forretningsområdet
udgjorde DKK 1.140 mio. mod DKK 941 mio. i 2001. Over-
skudsgraden på porebetonsegmentet justeret for engangsud-
gifter vedrørende nedlukningen af danske produktionsfaciliteter
og Thermalite-sagen udgjorde 11% mod 12% i 2001.

Andre driftsindtægter og -udgifter

Koncernen afholdt i 2002 andre driftsudgifter af engangska-
rakter på i alt DKK 79 mio. Posten sammensætter sig af DKK
59 mio. til nedlukning af produktionsfaciliteter i Danmark og
DKK 20 mio. til Thermalite-sagen. Af de samlede omkostnin-
ger til nedlukning af produktionsfaciliteter i Danmark udgør
den samlede likviditetseffekt i 2002 ca. DKK 22 mio.

Videre blev der bogført driftsindtægter i 2002 på i alt DKK
13,5 mio. Den væsentligste del af indtægterne vedr. tilbage-
førsel af tidligere foretagne hensættelser i forbindelse med
omstruktureringer og salg af selskaber.

Investeringer i koncernen

H+H International A/S købte i foråret 2002 to fabrikker i
Tyskland til en samlet anskaffelsessum på DKK 300 mio. An-
skaffelserne af de to fabrikker er nærmere beskrevet under
afsnittet om akkvisitioner.

Koncernens anlægsinvesteringer i 2002 beløb sig totalt til
DKK 63 mio. mod DKK 202 mio. i 2001. Årets investeringer
indenfor de enkelte segmenter fremgår af segmentberet-
ningerne. Investeringen i nyt fabriksanlæg i England blev en-
deligt afsluttet i december 2002.

Der har ikke i 2002 været udviklingsprojekter, hvor der
skal ske aktivering.

Finansiering

Soliditeten beregnet som koncernegenkapitalens andel af
de samlede aktiver udgjorde ultimo 2002 46,6%, hvilket skal
sammenholdes med en langsigtet målsætning om en egenka-
pital på omkring 30% af den samlede balance.

Fra primo til ultimo året er den samlede nettofremmed-
finansiering øget med i alt DKK 257 mio. og udgør den 31.
december 2002 i att DKK 334 mio.

Det samlede provenu for opkøb af tyske fabrikker udgjorde
i alt DKK 300 mio. Justeret for opkøbene er den samlede net-
tofremmedfinansiering således reduceret med DKK 43 mio.

Nettorenteudgifterne fra rentebærende gæld og kapital-
indskud udgjorde i 2002 DKK 5,2 mio, mod i 2001.DKK 2,0
mio.

Goodwill

Ifølge H+H-koncernens regnskabspraksis er koncerngood-
will fra før 1. januar 2002 afskrevet over egenkapitalen i an-
skaffelsesåret. Såfremt koncerngoodwill var blevet afskrevet

H+H INTERNATIONAL A/S

27

28

lineært over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering
af aktivets levetid, dog maksimalt 20 år, ville dette have på-
virket det ordinære resultat for 2002 før skat negativt med
DKK 7,3 mio. Egenkapitalen pr. 31. december 2002 ville være
positivt påvirket med DKK 121,4 mio.

Koncerngoodwill fra anskaffelser efter 1. januar 2002
aktiveres og afskrives lineært efter en individuel vurdering af
aktivets levetid, dog maksimalt 20 år. Akkvisitionen af de tyske
fabrikker med virkning den 31. maj 2002 har efter en revurde-
ring af de specifikke anlægsaktiver resulteret i en goodwill på
DKK 31,5 mio. Der er foretaget amortiseringer af goodwill
beløbet i 2002 på DKK 1,2 mio.

Skattemæssige forhold

Skat af årets resultat udgør DKK 14,6 mio. mod DKK 19,9 mio.
i 2001. Den effektive skatteprocent udgør 32,2% mod 16,8%
i 2001. Den lave effektive skatteprocent i 2001 kan primært
henføres til ikke skattepligtige indtægter samt reguleringer til
tidligere års skat.

Egenkapital
H+H-koncernens egenkapital er i regnskabsåret reduceret
med DKK 19,7 mio. til DKK 603,5 mio. ultimo 2002.
Foreslået udbytte indregnes som en særskilt post under
egenkapitalen, indtil det vedtages på den ordinære general-
forsamling. Hidtil er foreslået udbytte indregnet som kortfri-
stet gæld. Ændringen medfører en forøgelse af egenkapitalen
pr. 31. december 2002 på DKK 29 mio. (DKK 31 mio. pr. 31.
december 2001), og en tilsvarende reduktion af de kortfri-
stede gældsforpligtelser,

Udvikling i egenkapital (1.000 DKK)

 

 

 

 

 

 

Saldo 1. januar 2002 623.192
Overført af årets resultat 30.724
Egne aktier, netto -2,190
Kursreguleringer kapitalandele mv. -19.216
Betalt udbytte i 2002 -29.000
Saldo 31. december 2002 603.510

 

H+H INTERNATIONAL A/S

Overskudsdisponering

Bestyrelsen indstiller årsregnskabet for 2002 samt dispone-
ring af overskud til Generalforsamlingens godkendelse den
10. april 2003 således:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1.000 DKK)

Årets resultat 30.274
Tillige med overførsel fra forrige år 330.482
Hensat udbytte primo året 29.000
Betalt udbytte i 2002 -29.000
Regulering vedr. egne aktier -2.190
Reserve for nettoopskrivning

efter den indre værdis metode -18,458
Til disposition 340.558
Der foreslås anvendt således:

Hensat til udbytte for året 29.000
(DKK 25 pr. nominelt aktie å DKK 100)

Overførsel til næste år 311.558
| alt 340.558

 

Der er ikke indtrådt væsentlige begivenheder efter status-
dagen.

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for H+H International A/S for 2002 er aflagt i
overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for
klasse D-virksomheder, danske regnskabsvejledninger samt de
krav, Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber.

Koncernen har ændret praksis vedrørende regnskabsmæs-
sig behandling af koncerngoodwill. Tidligere er koncerngoodwill
straksafskrevet over egenkapitalen.

Fra og med 2002 aktiveres og afskrives goodwill efter en
individuel vurdering af den økonomiske levetid, dog maksimalt
20 år. Praksisændringen omfatter goodwill erhvervet efter 1.
januar 2002 og har således ingen indvirkning på egenkapitalen
pr. 1. januar 2002.

Der er i den regnskabsmæssige behandling af pensionsfor-
pligtelser sket en tilretning til international regnskabspraksis. Den
gennemførte tilretning af regnskabspraksis har ingen indflydelse
på sammenligningstallene for 2001 og giver alene en ubetydelig
indvirkning på indeværende års resultat.

Bortset fra ovennævnte ændring er anvendt regnskabspraksis
uændret I forhold til sidste år.

| forbindelse med tilpasningen af års- og koncernregnskabet
til den nye årsregnskabslov er der herunder foretaget præciserin-
ger af anvendt regnskabspraksis samt enkelte ændringer i præsen-
tationsformen. Sammenlignings- og nøgletallene for tidligere år er
tilpasset den ændrede præsentationsform.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige
økonomiske fordele vil tilftyde koncernen, og aktivets værdi kan
måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når de er sandsynlige og
kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kost-
pris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet
for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret
kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over
løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris
med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akku-
mulerede amor tisering af forskellen mellem kostpris og nominelt
beløb.

Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og
risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be-
eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.

Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de
indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle
aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret
kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at
opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og
hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede
regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet
i resultatopgørelsen,

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet H+H Internatio-
nal A/S samt dattervirksomheder, hvori H+H International A/S
direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stemmeret-
tighederne eller på anden måde har bestemmende indflydelse.
Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50%
af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestem-
mende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder.
Associerede virksomheder, hvor H+H-koncernen ejer 50% af
stemmerettighederne og deltager i fælles ledelse, er konsolideret
pro rata.

Koncernregnskabet udarbejdes som en sammenlægning af
moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders reviderede
årsregnskaber, der alle er aflagt i overensstemmelse med H+H-
koncernens regnskabspraksis. Ved konsolideringen. foretages
eliminering af koncerninterne indtægter og udgifter, aktiebesid-
delser, interne mellemværender og udbytter samt realiserede og
urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem de
konsoliderede virksomheder.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder medtages i
koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet, og solgte eller
afviklede virksomheder medtages indtil afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller
afviklede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmeto-
den, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerede aktiver
og forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet.
Der hensættes til dækning af omkostninger ved besluttede og
offentliggjorte omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i
forbindelse med købet. Der tages hensyn til skatteeffekten af de
foretagne omvurderinger.

Fra og med 2002 er indregnet positive forskelsbeløb (good-
will) mellem anskaffelsesværdi og dagsværdi af overtagne identi-
ficerede aktiver og forpligtelser, inklusiv hensatte forpligtelser til
omstrukturering, under immaterielle anlægsaktiver og afskrives
systematisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurde-
ring af den økonomiske levetid, dog maksimalt 20 år. Negative
forskelsbeløb (negativ goodwill), der modsvarer en forventet
ugunstig udvikling i de pågældende virksomheder, indregnes i
balancen under periodeafgrænsningsposter og indregnes i resul-
tatopgørelsen i takt med, at den ugunstige udvikling realiseres. Af
negativ goodwill, der ikke relaterer sig til forventet ugunstig udvik-
ling, indregnes i balancen et beløb svarende til handelsværdien af
ikke-monetære aktiver, der efterfølgende indregnes i resultatop-
gørelsen over de ikke-monetære aktivers gennemsnitlige levetid.

Goodwill og negativ goodwill fra erhvervede virksomheder
kan reguleres indtil udgangen af året efter anskaffelsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dat-
tervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som
forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den
regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstidspunktet samt
forventede omkostninger til salg eller afvikling.

H+H INTERNATIONAL A/S

29

30

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning
til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mel-
lem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indreg-
nes i resultatopgørelsen som en finansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem
balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehaven-
dets eller gældens opståen eller indregning i seneste årsregnskab
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og
omkostninger.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og
associerede virksomheder, omregnes resultatopgørelserne. til
en gennemsnitlig valutakurs, og balanceposterne omregnes til
balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omreg-
ning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets
begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning
af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser. til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen.

Kursregulering af mellemværender med udenlandske dat-
tervirksomheder, der anses for en del af den samlede investering
i dattervirksomheden, indregnes direkte i egenkapitalen. Tilsva-
rende indregnes valutakursgevinster og -tab på lån og afledte
finansielle instrumenter indgået til kurssikring af udenlandske
datter virksomheder direkte | egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen
til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og nega-
tive dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre
tilgodehavender henholdsvis anden gæld.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der
er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsvær-
dien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes
i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det
sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af
fremtidige aktiver eller forpligtelser, indregnes i tilgodehavender
eller gæld samt i egenkapitalen, Indtægter og omkostninger
vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra egen-
kapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i samme
regnskabspost som det sikrede.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indreg-
nes i resultatopgørelsen, såfremt levering og fakturering har fundet
sted inden årets udgang. Nettoomsætningen måles ekskl. moms,
afgifter og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i netto-
omsætningen | takt med, at produktionen udføres, hvorved net-
toomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder
(produktionsmetoden). Nettoomsætningen indregnes, når de
samlede indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten og

H+H INTERNATIONAL A/S

færdiggørelsesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og
det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger,
vil tilgå koncernen.

Vareforbrug og produktionsløn indeholder omkostninger til løn,
råvarer og hjælpemateriale, der direkte kan henføres til produk-
tionen. Omkostningerne indregnes svarende til årets omsætning.

Andre eksterne udgifter vedrører øvrige omkostninger herun-
der køb af varer og tjenesteydelser, der ikke direkte kan henføres
til produktionen. | posten indgår endvidere forsknings- og ud-
viklingsomkostninger, der udgiftsføres, når de afholdes. Forsk-
nings- og udviklingsomkostningerne omfatter udgifter til egne og
tilkøbte udviklingsprojekter, patenter og øvrige produktudviklings-
omkostninger.

Øvrige personaleudgifter indeholder lønninger, gager, bestyrel-
seshonorar, pensioner og udgifter til social sikring, som ikke er ind-
regnet som direkte produktionsløn eller som gage vedrørende
forskning og udvikling.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes forventede
brugstider. De forventede brugstider er beskrevet nedenfor un-
der afsnit om anvendt regnskabspraksis for de enkelte aktivtyper.

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedernes
aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved salig af immaterielle og
materielle anlægsaktiver af ikke driftsmæssig karakter.

Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede
virksomheder resultatføres i modervirksomhedens resultatop-
gørelse med den forholdsmæssige andel af de enkelte datter
virksomheders resultat før skat efter fuld eliminering af intern
avance/tab. Andel i dattervirksomhedernes skat indregnes under
skat af ordinært resultat,

1 både modervirksomhedens og koncernens resultatopgø-
relser indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede
virksomheders resultat før skat efter eliminering af forholdsmæs-
sig andel af intern avance/tab. Andel i de associerede virksomhe-
ders skat indregnes under skat af ordinært resultat.

Skat af ordinært resultat består af årets aktuelle skat og forskyd-
ning i udskudt skat. Skatten indregnes i resultatopgørelsen med
den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenka-
pitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i
egenkapitalen,

H+H International A/S er sambeskattet med en række
helejede danske og udenlandske datter virksomheder. Den ak-
tuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede
danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster
(fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige un-
derskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskat-
teordningen.

BALANCEN

Goodwill erhvervet fra og med 1. januar 2002 aktiveres og af-
skrives over den vurderede økonomiske levetid, der fastlægges på
baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretnings-
områder. Goodwill afskrives lineært over afskrivningsperioden,
der udgør maksimalt 20 år og er længst for strategisk erhvervede
virksomheder med en stærk markedsposition og langsigtet ind-
tjeningsprofil.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill vurderes løbende
og nedskrives: til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen,
såfremt den regnskabsmæssige værdi overstiger de forventede
fremtidige nettoindtægter fra den virksomhed eller aktivitet, som
goodwill er knyttet til.

Materielle anlægsaktiver, der omfatter grunde og bygninger,
tekniske anlæg og maskiner samt driftsmateriel og inventar,
værdiansættes til anskaffelses- henholdsvis kostpris med tillæg af
forbedringsudgifter og med fradrag af akkumulerede afskrivnin-
ger eller kapitalværdien, hvor denne er lavere. | kostprisen indgår
udgifter til materialer, komponenter, underleverandører, direkte
lønforbrug samt indirekte produktionsudgifter. På væsentlige
anlægsinvesteringer indregnes renteomkostninger i kostprisen på
lån til finansiering af fremstilling af materielle anlægsaktiver, og som
vedrører fremstillingsperioden. Alle øvrige låneomkostninger ind-
regnes i resultatopgørelsen.

Der foretages lineære afskrivninger over den forventede
brugstid, baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede
brugstider:

 

 

Bygninger 10-50 år
Tekniske anlæg og maskiner 2-20 år
Driftsmateriel og inventar 2-10 år

 

Nyanskaffelser med en anskaffelsesværdi
under DKK 25.000 udgiftsføres i anskaffelsesåret

Materielle anlægsaktiver nedskrives. til genindvindingsværdien,
såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Der
foretages årligt nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv henholdsvis
grupper af aktiver.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver
opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgs-
omkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunk-
tet, Fortjeneste eller tab ved løbende udskiftninger indregnes i
resultatopgørelsen under afskrivninger. Øvrige fortjenester eller
tab indregnes i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter
eller andre driftsomkostninger.

Finansielle leasingkontrakter opgøres til laveste værdi af
dagsværdi og nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomhe-
der måles efter den indre værdis metode.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af
virksomhedernes indre værdi opgjort efter moderselskabets

regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncer-
ninterne avancer og tab.

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og
associerede virksomheder overføres under egenkapitalen til
reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode,
i det omfang den regnskabsmæssige værdi overstiger anskaf-
felsesværdien,

Ved køb af datter virksomheder anvendes overtagelsesmeto-
den, jf. beskrivelse ovenfor under koncernregnskabet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er net-
torealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne
lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesomkostnin-
ger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under frem-
stilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte
løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produk-
tionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt
vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen
benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostnin-
ger til fabriksadministration og ledelse.

Igangværende arbejder for fremmed regning medtages til
direkte medgåede omkostninger inklusive kostpris på egne le-
verede produkter med tillæg af forholdsvis avance i forhold til
projekternes færdiggørelsesgrad.

Tilgødehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til
imødegåelse af forventede tab.

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter
afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet
for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (deklarerings-
tidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som
en særskilt post under egenkapitalen.

Egne aktier er værdiansat til Q kr. og Modregnet direkte på
egenkapitalen. Gevinster og tab ved salg indregnes således ikke
i resultatopgørelsen., Kapitalnedsættelse ved annullering af egne
kapitalandele reducerer selskabskapitalen med et beløb svarende
til kapitalandelenes nominelle værdi.

Skyldig og tilgodehavende selskabsskat indregnes i balancen som
beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat
af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acon-
toskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode
af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skatte-
mæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke
udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæs-
sigt afskrivningsberettiget goodwill og kontorejendomme samt

H+H INTERNATIONAL A/S

31

32

andre poster, hvor midlertidige forskelle — bortset fra virksom-
hedsovertagelser — er opstået på anskaffelsestidspunktet uden
at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde,
hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative
beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte
anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-
selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med den
værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning
i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte
skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og
jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og
tab,

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skat-
tesatser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som
aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skat-
tesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Andre hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger
til garantiforpligtelser, tab på igangværende arbejder, omstruktu-
reringer m.v. Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som
følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forplig-
telse, og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre
et forbrug af selskabets økonomiske ressourcer.

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbedring af
arbejder inden for garantiperioden. De hensatte garantifor-
pligtelser måles og indregnes på baggrund af erfaringerne med
garantiarbejder.

Ved erhvervelse af virksomheder indgår hensættelser. til
omstruktureringer i den overtagne virksomhed i det omfang, de
er besluttet og offentliggjort senest på overtagelsestidspunktet
i opgørelsen af anskaffelsessummen og dermed i goodwill eller
koncerngoodwill.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger vil overstige
de totale indtægter på et igangværende arbejde for fremmed
regning, hensættes det samlede forventede tab på entreprisen.
Hensættelsen indregnes som omkostning under produktions-
omkostninger.

Finansielle gældsforpligtelser indeholder gæld til realkredit-
institutter og kreditinstitutter indregnes ved lånoptagelse til det
modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkost-
ninger. | efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser
til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved
anvendelse af den effektive rente, således at forskellen mellem
provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen
over låneperioden.

| finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører,
tilknyttede og associerede virksomheder samt anden gæld, måles
til amortiseret kostpris.

Pensioner

Koncernen har indgået pensionsaftaler med en væsentlig andel
af koncernens medarbejdere. | bidragsbaserede pensionsordnin-

H+H INTERNATIONAL A/S

ger indbetaler koncernen løbende faste bidrag til en uafhængig
pensionsfond.

Indbetalingerne til bidragsbaserede pensionsordninger ind-
regnes i resultatopgørelsen på forfaldstidspunktet.

Il ydelsesbaserede pensionsordninger er koncernen forpligtet
til at betale en bestemt ydelse i forbindelse med pensionering.
Forpligtelse vedrørende ydelsesbaserede ordninger opgøres sy-
stematisk ved en aktuarmæssig tilbagediskontering af pensions-
forpligtelser til nutidsværdi. Nutidsværdien beregnes på grundlag
af lokale forudsætninger om den fremtidige udvikling i blandt an-
det rente, gager og dødelighed.

Den aktuarmæssigt beregnede nutidsværdi med fradrag
af dagsværdien af eventuelle aktiver, tilknyttet ordningen, ind-
regnes i balancen under hensatte pensionsforpligtelser og
lignende forpligtelser. Hensættelsen foretages på baggrund af
aktuarmæssige gevinster/tab og indregnes i resultatopgørelsen
over det resterende antal år, som de omfattede medarbejdere
forventes at arbejde for koncernen. Såfremt de samlede aktu-
armæssige gevinster/tab ikke overstiger 10% af nutidsværdien af
pensionsforpligtelsen, indregnes de ikke i regnskabet.

Selskabets regnskabsmæssige behandling af pensioner følger
international praksis.

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfat-
ter negativ goodwill, jf. beskrivelsen under konsolideringspraksis
samt modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterføl-
gende år.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme fordelt
på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets for-
skydning i likvider samt koncernens likvider ved årets begyndelse
og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. | penge-
strømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme ved-
rørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som koncernens an-
del af resultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i
driftskapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i for-
bindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter samt køb
og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer
i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital og
omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag
på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdel-
tagere.

Likvider omfatter likvide beholdninger samt kortfristede værdi-
papirer med en løbetid under 3 måneder, og som uden hindring
kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ube-
tydelige risici for værdiændringer.

Resultatopgørelse for 2002

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note … (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB
2002 2001 2002 2001
1 Nettoomsætning 1.397.383 1:213.:200 0 0
2 Vareforbrug og produktionsløn -739.323 -662.888 0 0
Bruttoresultat 658.060 550.312 0 0
Andre eksterne udgifter -330.982 -270.660 -7.131 -7.649
3 Øvrige personaleudgifter -146.230 -129.571 -9.798 -7.362
4 Afskrivninger -65.128 -53.694 -1.455 -1,399
5 Andre driftsindtægter og udgifter -65.533 26.018 21.450 29,593
-607.873 -427.907 9.066 13,183
Resultat af primær" drift 50,187 122,405 9.066 13,183
11 Resultat i kapitalandele fra tilknyttede virksomheder:
(før skat) 0 0 29,496 103.192
12 Resultat i associerede virksomheder. (før skat) 0 0 -946 -5.094
Resultat før finansielle poster 50,187 122.405 37.616 111.281
6 Finansielle indtægter 4.117 8.152 8.848 11.762
7 Finansielle udgifter -9,022 -10.018 -1.182 -2.504
-4,.905 -1.866 7.666 9.258
Ordinært resultat før skat 45.282 120.539 45.282 120.539
8 Skat af ordinært resultat -14.558 -19.863 -14,558 -19,.863
Ordinært. resultat 30.724 100.676 30.724 100.676
9 Ekstraordinære poster efter skat 0 150.945 0 150.945
Årets resultat 30.724 251.621 30.724 251.621
Overskudsdisponering

Reserve for nettoopskrivning efter den indre 'værdis: metode 18.458 65.163
Overførsel til næste år -16.734 157.458
Udbytte for året (DKK 25'pr, nominelt aktie å DKK 100) 29.000 29.000
Årets. resultat 30.724 251.621

H+H H+H
Segmentopiysninger 2002.(DKK mio.) Celcon Fiboment … Ikke fordelt . Koncern i alt
Nettoomsætning 1.140,3 259,2 -2,1 1.397,4
Resultat før finansielle poster (EBIT) 128,0 4,9 -82,7 50,2
Ordinært resultat før:skat 117,3 31 -75,1 45,3
Anlægsaktiver 842,3 76,7 30,5 949,5
Forpligtelser 846,3 79,0 -233,7 691,6

H+H H+H
Segmentoplysninger 2001 (DKK mio.) Celcon Fiboment -. Ikke fordelt Koncern i alt
Nettoomsætning 940,7 252,5 20,0 1,213,2
Resultat før finansietle poster (EBIT) 109,6 -26 15,4 122,4
Ordinært resultat. før skat 101,6 5,1 24,0 120,5
Anlægsaktiver 575,3 85,5 26,9 687,7.
Forpligtelser 526,3 103,4 -44,2 585,5

H+H INTERNATIONAL A/S

33

Balance pr. 31. december 2002

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AKTIVER
Note (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB
2002 2001 2002 2001
10 Anlægsaktiver.
immaterielle anlægsaktiver:
Goodwill 30.251 0 0 0
Materielle anlægsaktiver:
Grunde og bygninger 265.458 150.359 22.790 25,632
Tekniske anlæg og maskiner 317.138 207.108 0 0
Leasede tekniske anlæg og maskiner 2,280 3.306 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 21.286 15.862 1,124 1.144
Materielle ånlægsaktiver under opførelse 312.910 310.858 0 0
10 919.072 687.493 23.914 26.776
Finansielie anlægsaktiver:
11 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Q 0 340.681 272.967
12 Kapitalandele i associerede virksomheder 0 0 52,273 49,330
Værdipapirer 202 204 36 36
13 Egne aktier 0 0 0 0
202 204 392.990 322.333
Anlægsaktiver i alt 949.525 687.697 416.904 349.109
Omsætningsaktiver
14 Varebeholdninger:
Råvarer og hjælpematerialer 38.923 33:245 0 0
Færdigvarer og handelsvarer 71,187 57.170 0 0
116.110 90.415 0 0
Tilgodehavender:
Tilgodehavende skatter: 1.940 2.468 0 0
Tilgodehavende hos-.tilknyttede. virksomheder 0 0 205.590 97.655
14; "Varedebitorer 136.248 139.372 0 0
15 Igangværeride: arbejder 6.486 9.442 0 0
16 Udskudt skatteaktiv 33.704 20.663 8.572 11.205
Andre tilgodehavender. 17.228 22.338 5.300 5.569
Periodeafgrænsnifigsposter 5.295 21.090 0 13.298
200.901 215,373 219.462 127,727
Likvide beholdninger 28.560 215.169 20 194.650
Omsætningsaktiver i alt 345.571 520.957 219.482 322.377
AKTIVER [ALT 1.295.096 1.208.654 636.386 671.486

 

34 . Hr+H INTERNATIONAL A/S

PASSIVER

 

Note (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB
2002 2001 2002 2001

 

Egenkapital H+H

 

Selskabskapital 116.000 116.000 116.000 116.000
Overkurs ved emission 71.157 17.157 71.157 71.757
Reserver 0 0 69.195 69,953
Overført overskud 380.753 400.435 311.558 330.482
Forslag til udbytte 29.000 29.000 29.000 29,000
Egenkapital H+H 603.510 623.192 603.510 623,192

 

Hensatte forpligtelser

 

17 Udskudt skat 75,031 65.296 0 0
18 Øvrige hensatte forpligtelser 22.034 38.729 0 8.500
Hensatte forpligtelser 97.065 104.025 0 8.500

 

Langfristet ;gældsforpligtelser

 

Prioritetsgæld 4,710 11.006 4.110 5.311
Bankgæld 82.019 150,193 0 0
Andre langfristede. gældsforpligtelser 138.294 0 0 0
19 Langfristet gældsforpligtelser i alt 225.023 161.199 4.710 5.311

 

Kortfristet gældsforpligtelser.

 

 

 

 

Prioritetsgæld 600 560 600 560
Bankgæld 136.733 129.904 22.434 9.324
Kreditorer 98.842 65.007 1.456 2.076
Selskabsskat 22.342 819 0 0
Gæld til tilknyttede virksomheder 0 0 626 8.663
Forudbetalinger, igangværende. arbejder 6.311 0 0 0
Anden gæld 104.670 123.948 3.050 13.860
Kortfristet gældsforpligtelser. i alt 369.498 320.238 28.166 34.483
Gæld og hensatte forpligtelser 691.586 585.462 32.876 48.294
PASSIVER IALT 1.295.096 1.208.654 636.386 671.486
20 Eventualforpligtelser mv. 96.060 158.788 0 0

 

H+H INTERNATIONAL A/S | 35

Pengestrømsopgørelse for 2002

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(DKK 1.000) KONCERN
2002 2001
Driftsaktiviteter
Ordinært. resultat 45.282 120.539
Årets afskrivninger 68.937 54.076
Andre driftsindtægter og -udgifter 20.547 -7.071
Andre reguleringer 857 -189
Ændring i varebeholdninger -4.376 14.077
Ændring i varedebitorer og andre tilgodehavender mv. 16.402 38.137
Ændring i kreditorer, hensættelser og anden gæld -8.242 -24.821
Kursregulering -1.360 -1.394
Betalte skatter -13.795 -31,910
124.254 161.444
Investeringsaktiviteter
Salgssummer for. afhændede anlægsaktiver M.v. 18.926 4.433
Køb af materielle anlægsaktiver -63.076 -201.931
Salg af kapitalandele i tilknyttede virksomheder: 0 299.041
Køb af aktiviteter i Tyskland ” -155,007 0
-199.157 101.543
Finansaktiviteter
Indbetaling fra aktionærer i forbindelse med medarbejderaktieemission /-salg 0 568
Indbetaling fra medarbejdere i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner 0 2.268
Udbytte til:aktionærer i H+HiInternational A/S -26.990 -271.394
Køb af.egne aktier -4.201 -61.287
Ændring af: prioritetsgæld -6.625 5.010
Ændring af langfristet bankgæld -70.696 110.064
Ændring af anden bankgæld -2.038 -115.954
-110.550 -86.725
Årets likviditetsændring -185.453 176.262
Likvide: beholdninger. pr. 1. januar; primo kurs 215.169 43.413
Kursregulering -1,156 466
Likvide beholdninger. ved.køb/salg. af tilknyttede virksomheder 0 -4.972
Likvide beholdninger pr. 31.december 28.560 215.169

 

Bevægelser i pengestrømsanålysen kån som følge af kursreguleringer fra. primo tiliultimo ikke direkte aflæses i koncernens balance.

= Den erhvervede aktivitet'kan specificeres således:

 

 

 

Materielle anlægsaktiver 307.915
Omsætningsaktiver 49.601
Hensættélser og-gældsforpligtelser -224.800
Nettoaktiver 132.716
Koncerngoodwill 31.475
Anskaffelsessum i alt 164.191
Heraf likvide beholdninger -9,184
Kontant anskaffelsessum 155.007

 

36. H+H INTERNATIONAL A/S

Egenkapitalopgørelse for 2002

 

(DKK 1.000) KONCERN'OG MODERSELSKAB
2002 2001

Aktiekapitalen: kan specificeres således:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A-aktier:
457 stk. 4:.DKK 50.000 22.850 22.850
102 stk.:å.DKK 10.000 1.020 1.020
110 stk. å.DKK. 1.000 110 110
197 stk;a.DKK- : 100 19 19
10 stk: å DKK 50 1 1
40.stk. 4.DKK 10 0 0
24.000 24.000
B-aktier: 920.000 stk. å.DKK 100 (2001: 920.000 stk. å DKK 100) 92.000 92.000
Aktiekapital: alt 116.000 116.000
Egenkapital ialt 1. januar 623.192 452.625
Kapitaludvidelse/-nedsættelse 0 -8.006
Køb og salg af egne aktier, netto -2.190 -46.835
Kursreguleringer vedrørende datter- og associerede virksomheder -19,216 4,790
Udbetalt udbytte -29.000 -31.002
Årets resultat med fradrag af:foréslået udbytte 1.724 222.620
Foreslået udbytte ultimo året 29.000 29.000
-19.682 170.567
Egenkapital ialt 31. december 603.510 623.192
Selskabskapitål:
Aktiekapital pr. T. januar 116.000 124.006
Kapitalnedsættelse 0 -8.006
Aktiekapital pr. 31; december 116.000 116.000
Overkurs ved emission pr. 1. januar 71.157 11.157
Overkurs. ved emission pr. 31;december. 71.157 71.157
Reserve for nettoopskrivning. efter den indre værdis metode:
Reserve pr: 1. januar 69,953 0
Valutakursregulering af aktier i tilknyttede virksomheder -16.915 3.956
Valutakursregulering af årets resultat i tilknyttede virksomheder -2,111 834
Valutakursregulering af aktier i associerede virksomheder -73 0
Valutakursregulering' af lån til tilknyttede virksomheder -117 0
Årets resultat i tilknyttede og'associerede virksomheder 18.458 65.163
Reserve for.nettoopskrivning efter. den:indre værdis metode 31. december 69.195 69.953
Qverførsel:til næste år!
Overførsel pr:1. januar 330.482 219.860
Nedskrivning af egne aktier anskaffet. i perioden -4,201 -61.287
Salg af egne aktier i perioden 0 2.836
Egne aktier anvendt til nedskrivning af kapitalen 0 8.007
Udbytte:af. egne aktier 2011 3.608
Henlagt af årets resultat -16.734 157.458
311.558 330.482
Udbytte
Foreslået primo året 29,000 31.002
Udbetalt -29.000 -31.002
Foreslået ultimo året 29.000 29.000
29.000 29.000
Egenkapital i alt 603.510 623.192

 

A-aktier har været uændret de seneste'5 år
B-aktier; 2000: 1.000.063 stk. 4.DKK 100; 1999: 1.065.330 stk. 4 DKK 100; 1998: 1.053.916 stk. 4.DKK 100,

H+H INTERNATIONAL A/S 37

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

Note (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB
2002 2001 2002 2001
1 Nettoomsætning
Hjemmemarkeder 1.354.570 1,153:820 0 0
Eksport 42.813 59.380 0 0
1.397.383 1.213.200 0 0
2 Vareforbrug og produktionsløn
Udgifter til råvarer 'og hjælpemnateriåler 540.389 478.222 0 0
Ændring i lager af færdigvarer og handelsvarer -123:090 13.191 0 0
Produktionslønninger mv. 322.023 171.475 Q 0
739.322 662.888 Q 0
3 Øvrige personaleudgifter
Lønninger, gager og bestyrelseshonorarer 320.519 293.619 9.215 7.199
Pensioner 25.191 16:026 583 163
Udgifter til social sikring 18.487 13.991 0 0
364.197 323.636 9.798 71.362
Heraf indeholdt i:
Produktionslønninger mv. -194.308 -171.475 0 0
Andre eksterne udgifter -23,659 -22.590 0 0
146.230 129571 9.798 7.362
Heraf udgør vederlag til ledelsen:
Direktion 3:037 2,698 3.037 2.698
Bestyrelse 1.900 1.300 1.900 1.300
Gennemsnit antal ansatte 1.147 1.057 8 6

 

4 Afskrivninger

 

Goodwili 1.224 0 0 0
Grunde og bygninger 10.258 7.636 1.081 1.082
Tekniske anlæg og maskiner 48.764 35.604 0 0
Leaséde tekniske. anlæg. og maskiner 841 896 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 71.850 9.940 267 317
Tab/(Avance) ved salg af anlægsaktiver -3.809 -382 104 0

65.128 53,694 1.452 1.399

5 Andre driftsindtægter (-udgifter)

 

 

 

Leje- og forpagtningsindtægter samt.administrationshonorar. 0 0 12.325 9.298
Lukning af. danske produktionsfaciliteter -58.798 0 0 0
Omkostninger vedr.Thermalite akkvisition -20.242 0 -3.749 0
Regulering vedr. hensættelser tidligere år. 7,102 1.479 13.100 1.477
Diverse andre driftsindtægter 3.029 -150 2.998 818
Restrukturering af kapitalandele 0 18.000 0 18,000
Regulering af nedskrivning ved salg: af Bald BV 2.776 6.689 2.116 0
-65.533 26.018 27,450 29.593
6 Finansiélle indtægter

Renteindtægter 3.733 7.743 2.695 6.320
Kursreguleringer 382 425 0 0
Renteindtægter fra tilknyttede. virksomheder 0 0 6:153 5,442
Andre finansielle indtægter 2 14 0 0
4.117 8,152 8.848 11.762

 

38. .HrH INTERNATIONAL A/S

 

Note (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2002 2001 2002 2001
7 Finansielle udgifter
Renteudgifter 8.885 9.698 1.146 2.436
Kursreguleringer 134 297 0 0
Renteudgifter til tilknyttede:virksomheder 0 Q 36 68
Andre finansielle, udgifter. 3 23 0 0
9.022 10.018 1,182 2.504
8 Skat.af ordinært resultat
Skat af årets resultat -14.558 -19.863 -14.558 -19,863
der specifiseres således:
Årets aktuelle skat -13.010 -19:141 -1.074 -324
Regulering af udskudt skat -505 -8,804 -2.633 5.058
Regulering vedr. tidligere år -1.043 8.082 1,158 2,771
Skat i tilknyttede virksomheder 0 Q 10.568 -29.408
Skat i associerede virksomheder. Q 0 477 1.403
-14.558 -19.863 -12,640 -20.494
Årets aktuelle sambeskatningsbidråg 0 0 -1.918 631
=14,558 -19,863 -14.558 -19,863
Skat af ordinært resultat kan forklares således:
Beregnet 30% (2000: 32%) skat af ordinært resultat 13.584 36.161 13.584 36.161
Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede
virksomheder i forhåld til 30% (2000: 32%) 116 -78 116 -78
Skatteeffekt af:
Diverse reguleringer: -640 -328 -640 -328
ikke-fradragsberettigede omkostninger 3.566 1.794 3.566 1,794
Regulering af skat vedr. tidligere år -1.158 -10.576 -1.158 -10.576
Ej skattepligtige indtægter -910 -7.110 -910 -7.110
14,558 19.863 14.558 19,863
Effektiv skatteprocent 32,2% 16,8% 32;2% 16,8%
Moderselskabet er sambeskåttet med de direkte ejede
danske datter virksåmheder samt H+H'Celcon AS:og
H+H:Celcon AB, og der er anvendt: fuld fordeling af
nettoskatten, således at dånske virksomheder med
underskud godskrives skatten af deres negative indkomst.
Koncernen har betalt :DKK 13.793 i året (2001::DKK 31.910)
9 Ekstraordinære indtægter. (-udgifter)-efter skat
Salg af H+H. Nymølle A/S 0 164:521 0 164.521
Salg af Båld-Group B.V. 0 -13.576 0 -13.576
0 150.945 0 150.945

 

H+H INTERNATIONAL A/S 39

40

Noter

 

Note … (DKK 1.000)

10 Anlægsaktiver

MODERSELSKAB

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

Grundé og bygninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Samlet anskaffelsessum: pr. 1. januar 2002 36.034 1.693

Nyanskaffelser i årets løb 0 688

Afgang i årets. løb -1.161 -656

Samiet anskaffelsessum pr. 31. december 2002 34,273 1.725

Samlet afskrivning .pr, 1. januar: 2002 10.402 949

Afskrivning på afhændede aktiver 0 -215

Årets afskrivninger 1,081 267

Samlet afskrivning pr: 31:.december 2002 11.483 601

Bogført værdi 22.790 1.124

Kontant ejendomsvurdering pr. 1. januar 2002: :DKK 82,545, (1. januar 2001:.tDKK 85.715)
KONCERN

Tekniske" Leåsede tek- — Åridre anlæg Anlæg
Grunde og anlæg :og niske anlæg driftmateriel under
Goodwill bygninger : maskiner: - og maskiner og inventar — opførelse
Samiet ariskaffelsessum pr. 1; januar 2002 0 219.781 494.616 11.676 43.237 310.858
Tilgang: ved køb af virksomheder 31.475 123.986 177.803 0 5.035 1.091
Overførsel 0 1,658 6.139 0 410 -8.207
Vålutaregulering til ultimokurs 0 -5,697 -17.392 -754 -457 -19.727
Nyanskaffelser i årets løb 0 8.558 14.142 0 10.814 29,562
Afgang:i årets løb 0 -8.628 -99.621 0 -9.049 -666
Samlet: anskaffelsessum pr. 31. december 2002 31.475 339,658 575.687 10.922 49,990 312.911
Opskrivning: pr..1. januar 2002 0: 18 Q 0 0 0
Opskrivning. pr. 3T. december 2002 0 T8 0 O. 0 Q
Samtet afskrivning pr. 1. januar 2002 0 69.440 287.508 8.370 27.375 0
Valutaregulering: til ultimåkurs 0 -1,962 -9.126 -541 -244 0
Årets valutaændringer 0 -106 -611 -28 -62 0
Afskrivning:på afhændede aktiver 0 -3.412 -67,986 0 -6.215 Q
Årets afskrivninger. 1,224 10.258 48.764 841 7.850 0
Samlet afskrivning pr. 31. december 2002 1,224 74,218 258.549 8.642 28,704 0
Bogført værdi 30.251 265.458 317.138 2,280 21.286 312:911

 

Den bogførte værdi pr. 31/12-2002 af aktiverede renter udgør tDKK:13:519.

H+H INTERNATIONAL A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note. (DKK 1.000) KONCERN MODERSELSKAB
2002 2001 2002 2001
10 Bogført værdi af materielle anlægsaktiver

hvori der er stillet sikkerhed for gæld udgør:
Grunde og bygninger 71,034 80.523 9.366 10.043
Tekniske anlæg og maskiner 126,348 145.305 Q 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 4,451 4,773 Q Q
201.833 230.601 9.366 10.043

For. følgende gældsposter
Prioritetsgæld 5,310 5.871 5.310 5871
Bankgæld 130.782 226.368 0 0
136.092 232.239 5.310 5,871
Note ” (DKK 1.000) MODERSELSKAB
11 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:

Anskaffelsessum pr. 1. januar. 2002 1.219.590
Tilgang: til:anskaffelsessum 67.812
Anskaffelsessum pr. 31. december 2002 1.287.402
Værdiregulering pr. 1. januar 2002 -946.623
Valutaåkursregulering:af aktier primo til valutakurs ultimo -16,915
Valutakursændringer i 2002 -2,111
Årets resultat i tilknyttede virksomheder efter-skat 18.928
Værdiregulering pr. 31. december 2002 -946.721
Regnskabsmæssig værdi 340.681

 

Nominet Kapital- —H+H International A/S's aridel DKK 1.000

 

 

kapitåt andele Egen- Resultat
Hjemsted 1.000 % kapital før skat Skat
H+H Celcon Holdings Ltd. GBP UK 80.000 100% 289.695 87,464 -26.146
Kway Holdings Ltd, GBP UK 1 100% 13.856 -2.195 589
H+H Celcon Holding GmbH EUR Tyskland 7.000 100% 54.432 4.467 -2,003
H+H Celcon A/S DKK Århus.DK 5.000 100% 4.574 -56.347 16.889
Møbeldesign Århus ApS DKK Erværk;DK 114 100% 114 Q 0
H+H. USA A/S DKK Fr.værk,.DK 500 100% 500 Q 0
H+H Siporex Oy: FIM Finland 50 100% -31.965 4:363 703
H+H Celcon AB SEK Sverige 1.000 100% 812 -4,796 0
H+H:Celcon AS NOK Norge 6:200 100% 2,575 2.693 0

Regulering: af intern avarice på varebeholdninger. 31;december. 2002 500 -500

Afskrivning på merværdi på aktier -267

Bogført værdi af merværdi på:aktier 6,588

340.681 29.496 -10.568

 

H+H: INTERNATIONAL A/S

41