Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

i O1S 39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

INTERNATIONAL

 

GODKENDT pr GEVELALFORSIAL LIIVG ENS
2 TIPRs— 20049

  

FRED

Indhold

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resumé 4
Ledelsesberetning 5
Hovedtal 5
Årets begivenheder og resultater samt forventninger til 2004... 6
Regnskabsberetning IQ
Forretningsgrundlag og markedssegmenter 12
Miljø og Viden I5
Risikostyring og politikker. 17
Investorinformation (herunder finansielle målsætninger) …....ssscsceumrmrenenennennere 19
Corporate governance 23
Ledelseshverv 24
Ledelsespåtegning og Revisionspåtegning 26
Årsregnskab
Anvendt regnskabspraksis 28
Resuktatopgørelse 33
Balance 34
Pengestrømsopgørelse 36
Egenkapitalopgørelse 37
Noter 38
Koncerndiagram og adresser 47

 

H+H profil

H+H's oprindelse går tilbage til 1909, hvor entreprenør Henrik Johan Henriksen og tegi-
værksejer Waldemar Kåhler stiftede en fælles grusgravsvirksomhed, Virksomheden blev siden
udvidet med blandt andet H+H Gasbeton (nu: porebeton) og Rockwool. Henriksen og Kåhler
familierne adskikte deres forretninger i 1962, og siden har H+H's aktiviteter været forankret
i porebeton. De engelske Celcon porebetonaktiviteter var oprindeligt etableret i 1949 af
Christiani & Nielsen, men indgik i 1958 samarbejde med H+H, og i dag ejer H+H virksom-
heden 100%.

Kerneforretningen er således produktion og afsætning af porebeton. Produkterne sælges dels
som systemløsninger til byggeri i massiv porebeton, dels som komponenter i form af blokke,
væg- og dækelementer samt muttiplader til interiør, Afsætningen af produkter suppleres med
rådgivning om byggematerialer og byggeteknik.

H+H markedsfører sine produkter til entreprenører, typehusfirmaer og byggemarkeder samt
gennem et netværk af selvstændige forhandlere af huse i massiv porebeton (Jåmerå). Derimod
optræder H+H ikke selv som entreprenør.

H+H's geografiske markeder er Storbritannien, Tyskland, Finland, Danmark, Sverige og Norge.
H+H har salgsorganisationer i alle landene og fabrikker i Storbritannien, Tyskland og Finland,

H+H-koncernen omsatte i 2003 for ca. DKK 1,6 mia. og beskæftigede omkring 1.100 med-
arbejdere, (hvor 50% andelen i det nu frasolgte H+H Fiboment A/S er medtaget pro rata).

Aktiekapitalen i koncernens moderselskab, H+H International A/S, udgør nominelt DKK 116
mio. fordelt på nominelt DKK 24 mio. A-aktier og nominelt DKK 92 mio. B-aktier. Selskabets
B-aktier er noteret på Københavns Fondsbørs. A-aktierne besiddes af interessentskabet
Henriksen og Henriksen I/S.

 

FE

INTERNATIONAL

Resumé

e

Det ordinære resultat før skat blev DKK 158,1) mio. (2002:
DKK 45,3 mio.), hvilket svarer til forventningerne i det senest
udmeldte niveau på DKK 155-160 mio.,, men er højere end den
oprindeligt udmeldte forventning på DKK 140-150 mio. Resutta-
tet er tilfredsstillende.

Nettoomsætningen steg til DKK 1.583 mio. (2002: DKK 1,397
mio.). Det svarer til en stigning på 13,3%. Stigningen er dels
organisk svarende til 6,4% og stammer til dels fra de tilkøbte
aktiviteter i Tyskland, der i 2002 kun indgik i regnskabet med 7
måneder mod det fulde år i 2003. Omsætningen er desuden
betydeligt påvirket af den faldende GBP-kurs. Havde kursen for
2002 været identisk med 2003, ville stigningen i omsætningen
have været 18,4% og 10,9%, når der justeres for ejertiden af de
tyske aktiviteter.

H+H-koncernen har i 2003 fokuseret på optimering af de ek-
sisterende driftsaktiviteter, og der er ikke foretaget akkvisitioner.
De tyske aktiviteter er nu fuldt integreret, og omstruktureringen
af de danske aktiviteter gennemført. Pollington II fabrikken i Eng-
land, der er den seneste større investering af organisk art, blev
efter en længere indkøringsperiode fuldt operativ i 2003.

H+H fastlagde desuden i 2003 en ny strategi for koncernen.
Strategien fastholder fokuseringen på porebeton og sigter mod,
at H+H videreudvikler sin position som Europas næststørste
producent. Derudover undersøges løbende mulighederne for
geografisk ekspansion - i første omgang med fokus på de nære
markeder.

Som led i strategien er fastholdt beslutningen om at sælge H+H
Fiboment, der ligger uden for koncernens kerneforretning. Salget
blev gennemført den 5. marts 2004. Som led i strategien er
fastlagt nogle finansielle mål, herunder en gennemsnitlig stigning i
resultat pr. aktie på 10-15% pr. år, stigning i koncernens frie cash
flow og RONA, som stiger op mod 20%.

Egenkapitalen er steget med DKK 65 mio. til DKK 669 mio. ultimo
året. Med en balance på DKK 1.269 mio. giver det en soliditet på
52,7%.

H+H forventer i 2004 et ordinært resultat før skat i niveauet
DKK 180-200 mio.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et
udbytte for 2003 svarende til DKK 30 pr.nominelt DKK 100 aktie,
hvilket er en stigning i forhold til de foregående år på 5 DKK pr.
aktie.

 

Nettoomsætning
DKK mio.

2000

   

2003 2002 200! 2000 1999

al core business N non-core business

Resultat før skat
DKK mio.

200

 

2003 2002 2001 2000 1999

HE core business XY non-core business

Egenkapital
DKK mio.

 

2003 2002 200! 2000 1999

Antal ansatte

 

2003 2002 2001 2000 19599

mr Ordinært resultat før: skat | og

DDR Årene resultat: Hs

LEDELSESBERETNING

  

 

" Femårsoversigt

  

 

DKK mio." DE DE ae et sn SE høggge vs tags Tag gg US gg

 
  
 
 
 
 
 
  
 

: "Resultatopgørelse (DKK mig) | BUS Er :
Nettoomsætning ne ET Gl org 3 in 13974 5 L2320
"Resultat før finansielle poster nr ea NE 686 lg UN 502 994

Finansielle poster netto ss an ]Ø5 ag

 

5 me BED

 
 
  

 

ekstraordinære poster FE DES HE S8 En: ' 453 i T20,
Ordinært resultat efter skat EEN deb BOT 1007

 

 
 

: | Omahneaer neg
DA Astver Hal ale. …

 

 

 

 

 

 

 

bh

INTERNATIONAL

Resultatudvikling

Årets begivenheder og resultater samt forventninger til 2004
RESULTATUDVIKLING

Det ordinære resultat før skat blev DKK 158,1 mio. (2002:
DKK 45,3 mio.). Det svarer til de senest udmeldte forventnin-
ger (DKK 155-160 mio.) Resultatet er tilfredsstillende.
Udviklingen i nettoomsætningen til DKK 1.583 mio. (2002:
DKK 1.397 mio.) svarer til en stigning på 13,3%. Stigningen
skyldes organisk vækst svarende til 6,4%, mens den reste-
rende del stammer fra de tilkøbte aktiviteter i Tyskland, der i
2002 kun indgik i regnskabet i 7 måneder mod det fulde år i
2003. Omsætningen er desuden betydeligt påvirket af den fal-
dende GBP-kurs. Havde kursen for 2002. været identisk med
2003, ville stigningen i omsætningen have været 18,4% og
10,9%, når der justeres for ejertiden af de tyske aktiviteter.

Væsentlige begivenheder
H+H-koncernen har i 2003 været fokuseret på optimering
af de eksisterende driftsaktiviteter, og der er ikke foretaget
akkvisitioner. De tyske aktiviteter er nu fuldt integreret i H+H-
koncernen. Endvidere er omstruktureringen af de danske
aktiviteter efter nedlukningen af fabrikkerne i 2002 gennem-
ført endeligt Den nye danske organisation er på plads med
hovedsæde i Århus, og salget af det tidligere danske produk-
tionsanlæg er gennemført.

Den seneste større investering af organisk art, Pollington
il fabrikken i England, som producerer præcisionsblokke og
armerede elementer, blev efter en længere indkøringsperiode
fuldt operativ i 2003 med drift i 4 skift, Der resterer dog
nogle yderligere mindre investeringer, før anlægget er helt
på det ønskede niveau. Særligt produktionen af armerede
elementer har været gennem en vanskelig indkøringsfase,
ligesom opbygningen af et marked for disse produkter har
været langsommelig.

Strategi :
H+H International A/S har i løbet af 2003 revurderet den
overordnede strategi. Fokuseringen på porebeton fastholdes,
idet H+H vil udbygge sin position som den næststørste
porebetonproducent i Europa. H+H er i dag den største
i England, Danmark, Norge og Finland - og den næststørste
på det europæiske kontinent som helhed, H+H vil endvidere
fastholde og udvikle sin position i UK som markedsleder, her-
under vedvarende gennemføre nødvendige kapacitetsudvi-
delser for at kunne servicere det voksende marked. Endvi-
dere vil H+H fastholde og udvikle sin position i Tyskland som
en stærk nummer to på markedet, herunder også være åben
for rentable investeringer i ny kapacitet og for nye akkvisiti-
onsmuligheder, hvis sådanne skulle opstå i naturlig tilknytning
til de nuværende aktiviteter.

 

Der er indledt undersøgelser af mulighederne for investe-
ring på nye markeder, især i nærhed af de nuværende geogra-
fiske markeder. H+H undersøger også løbende mulighederne
for etablering på markederne i Nordamerika, Østen og Syd-
europa, men prioriterer den trinvise geografiske udvikling.

H+H ønsker som udgangspunkt at være producent af
de porebetonprodukter, som H+H-koncernen afsætter. Der
kan dog suppleres med købte produkter i tilfælde, hvor der
ikke er grundlag for en effektiv produktion. H+H fokuserer
på produktudvikling inden for produktforædling, produkti-
ons- og byggeprocesoptimering samt anvendelse af IT i hele
forsyningskæden.

Beslutningen om frasalg af H+H Fiboment A/S er fast-
holdt. Salget blev gennemført den 5. marts 2004,

Endvidere har bestyrelsen for H+H International A/S
i 2003 fastlagt en række forventninger og finansielle målsæt-
ninger, som er beskrevet i afsnittet om investorinformation.

Porebeton

Aktiviteterne i koncernens H+H Celcon-selskaber bidrog
med DKK 152,0 mio. til det ordinære resultat før skat
(2002:.DKK 117,3 mio.). Det svarer til en forbedring på 30%.
Fremgangen skyldes først og fremmest det danske og tyske
marked, som efter omstruktureringer har præsteret en frem-
gang i resultatet på DKK 40,4 mio. fra 2002 til 2003. På det
engelske marked er der realiseret en betydelig fremgang i den
solgte volumen. Resultatet på det engelske marked for 2003
blev dog i lokal valuta kun lidt over niveauet for 2002, da der
samtidig er afholdt afskrivninger og indkøringsomkostninger
på det nye Pollington II fabriksanlæg.

UK

| England har den generelle økonomiske situation været stabil.
Inflationen i huspriserne var mindre end tidligere år, men der
er dog stadig tale om stigninger på tocifrede procenter. Hertil
kommer et lavt renteniveau. Der er således fortsat kraftig
efterspørgsel efter nye huse. Som i 2002 har developerne
imidlertid ikke været motiveret til at øge volumen, men har
i stedet bevaret et højt dækningsbidrag pr. hus. Antallet af
nyopførte boliger er derfor fortsat historisk lavt. Det gene-
relle blokmarked steg med omkring 6%. Porebetonsektoren
steg med omkring 8% og opnåede dermed en forøgelse af
den relative markedsandel, En del af stigningen i det samlede
marked skyldes en betydelig aktivitet inden for tilbygninger
og renoveringer, mens porebetons øgede markedsandel over
for traditionelle betonblokke kan henføres til øget fokus på
arbejdsregulativer mod tunge løft samt de skærpede krav i
byggeregulativerne til isoleringsværdier, Mod forventning kom
der ikke en større stigning i det offentlige boligbyggeri i 2003.
Det forventes dog, at der på længere sigt er store vækstmu-
ligheder her. H+H Celcon Limited's markedsandel inden for
porebetonsektoren steg, idet selskabet øgede volumen med
omkring 18%, hvilket er mere end dobbelt så meget som den
generelle stigning i branchen. Den afsatte volumen er den

højeste for selskabet siden 1988, Den øgede markedsandel
tilskrives øget salg af fundamentblokke, fremgang i salget af
præcisionsblokke — hvilket er muliggjort af Pollington II fa-
brikken — samt yderligere fremgang i afsætningen i Skotland.
På trods af den øgede markedsandel i porebetonsektoren
var der i løbet af året fortsat en intensiv priskonkurrence i
branchen, selv efter sommerens industriferieperiode, hvor
der — på grund af lave lagerbeholdninger — var længere leve-
ringstider fra producenterne.

Pollington II fabrikken blev, efter en længere indkørings-
periode, fuldt operativ i 2003 med drift i 4 skift Der resterer
dog nogle yderligere mindre investeringer, før anlægget er helt
på det ønskede niveau. Særligt produktionen af armerede
elementer har været gennem en vanskelig indkøringsfase, lige-
som opbygningen af et marked for disse produkter har været
langsommelig, H+H Celcon har som led i koncernens strategi
indledt forberedelser til udvidelse af produktionskapaciteten i
Borough Green. Den endelige beslutning om at foretage ka-
pacitetsudvidelsen afhænger af, om den nuværende positive
markedsudvikling for porebeton fortsætter.

H+H Celcon Limited opnåede et tilfredsstillende resultat.

Tyskland og Danmark

I løbet af andet halvår oplevedes en lille stigning i det gene-
relle tyske aktivitetsniveau. Denne tendens gjorde sig imid-
lertid ikke gældende inden for byggeindustrien. Markedet var
dog positivt påvirket af fremskyndet ordretilgang som følge af
ophør i 2003 af en støtteordning til privat boligbyggeri. I løbet
af året opnåede porebetonbranchen imidlertid på ny at øge
markedsandelen på det samlede marked for murværkspro-
dukter. Konsolideringen af produktionsaktiviteterne for Xella
(tidligere Haniel) og producenten EUROPORS tilbagetræk-

H+H Celcon porebeton

 

ning fra markedet medførte endvidere en positiv udvikling i
markedsvilkårene for H+H Celcon.Omkostningsniveauet,sær-
ligt for råvareforbruget på cementsiden, var fortsat attraktivt,
selvom derved årets udgang kunne noterestendenstilstigende
priser. Tendensen mod en større koncentration på kunde-
siden er fortsat i 2003. Sammenslutningen mellem byggemar-
kedskæderne Interpares-Mobau og Interbaustoff, der har dannet
det største indkøbssamarbejde i Tyskland, er et godt eksem-
pel på dette. H+H har vedvarende søgt at udvide sit naturlige
markedsområde for bedst muligt at stabilisere afsætningen.

På begge H+H's tyske fabrikker har der været fokuseret
på fortsat optimering af produktionen. Således er der ultimo
2003 investeret i et nyt pakkesystem i Wittenborn, Endvidere
er der etableret en udviklings- og analyseafdeling, som skal bi-
drage med at reducere procesomkostninger og understøtte
salget med innovative produktidéer. Alt i alt fastholdt H+H
Celcon en god position i alle salgsregioner og havde desuden
fremgang i adskillige.

H+H Celcon GmbH-divisionen opnåede således et me-
get tilfredsstillende resultat.

I Danmark var de generelle markedsvilkår for boligbyg-
geri stabile, Endvidere kunne der som i 2002 konstateres en
stigning i den samlede volumen for porebeton. Trods en ny
markedsdeltager steg afsætningen for H+H Celcon A/S med
en volumenfremgang på omkring 3% i forhold til 2002. Selska-
bet har i 2003 implementeret en ny salgsorganisation og nye
forretningsgange inden for salg og logistik Det har efter nogle
mindre vanskeligheder først på året været medvirkende til
opnåelse af et tilfredsstillende resultat for året samlet set.

Norden
I Finland fortsatte tendensen fra 2002 med et generelt fal-
dende aktivitetsniveau. | segmentet for enfamiliehuse steg

 

 

 

UK Tyskland & DK >") Norden Total

DKK mio. 2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002
Omsætning 650,5 298,0 191,8 1,140,3
+) EBITDA 131,7 41,4 VÆ 180,2
=) Resultat af primær

drift (EBIT) 108,4 17,2 2,4 128,0
+) Ordinært resultat før skat 108,2 10,4 -1,3 117,3
Anlægsaktiver 476,0 335,1 31,2 842,3
Aktiver 597,9 487,5 160,7 1.246,
Egenkapital 301,7 59,0 39,0 399,7
Forpligtigelser 296,2 428,5 121,6 846,3
Investeringer 28,4 19,3 99 57,6
Antal ansatte, gnsn. 433,0 262,0 149,0 844,0

 

 

  

 

I omsætningen indgår en eliminering på DKK 4,7 mio.

2) H+H-koncernens konsoliderede resultater før management fee og eksklusiv engangsudgifter til nedlukning af produktionsanlæg i Danmark i 2002 og

engangsudgifter til Thermalite sagen i 2002.

z=2) Aktiviteterne i Tyskland indgår for 2002 med syv måneder mod 12 måneder i 2003.

 

"LEDELSESBERETNING

aktiviteten imidlertid med omkring 15%, H+H Siporex Oy
oplevede endnu et godt år i afsætningen til Jåmerå-huse med
en salgsvækst på 5%. Dermed opnåede selskabet den største
afsætning til Jåmerå-huse nogensinde. Konkurrencen blev dog
intensiveret i 2003, idet en række nye producenter/udbydere
af stenhuse har etableret sig på markedet. Afsætningen til de
øvrige segmenter var som i 2002 lavere end forventet og
dermed utilfredsstillende. Den samlede aktivitet i nyopførel-
ser af industrielle bygninger faldt således med 47% i forhold
til året før, og H+H Siporex Oy's afsætning var 30% under
forventningerne. Der er foretaget investeringer med henblik
på produktionsforbedringer, blandt andet med udvidelse af
produktionshallen. Samlet fik selskabet et resultat for året
under forventningerne, men forholdene taget i betragtning
var resultatet tilfredsstillende.

Det generelle byggemarked i Sverige var som året før
præget af nedgang, særligt inden for industrisegmentet. H+H
Celcon AB har fortsat strategien om at fokusere på de mest
givtige segmenter frem for at satse på yderligere ekspansion.
Selskabet har således søgt at øge andelen af levering til bolig-
byggeri af enfamiliehuse, klyngehuse samt Jåmerå-huse frem
for til det industrielle byggeri, men samlet har aktiviteterne
været på niveau med året før. Det samlede økonomiske
resultat var utilfredsstillende på grund af priskonkurrence fra
en lokal producent, Yxhult AB. De konkurrerende produkter
blev markedsført til meget lave priser. Yxhult blev erklæret
konkurs i januar 2004.

I Norge oplevedes en negativ udvikling i de generelle
markedsbetingelser. | segmentet for stenhuse var der dog en
mindre stigning i den relative markedsandel. H+H Celcon
AS har i 2003 styrket sin og porebetons markedsposition
med øget fokusering på massivhuskonceptet, særligt ved
anvendelse af jumboblokke fra H+H i Tyskland. Afsætnings-
volumen er dog fortsat beskeden, og resultatet påvirket af
tab på debitorer.

Letklinkerbeton

H+H Fiboment A/S har i 2003 haft fortsat god ordretilgang
og har trods stagnation i dansk økonomi ikke mærket nogen
nedgang i produktion eller efterspørgsel. Selskabet har ; årets
løb været god til at vælge rentable ordrer. Endvidere har æn-
dringer i produktmix og fortsatte rationaliseringer medvirket
til at fastholde en tilfredsstillende indtjening. Selskabets resul-
tat svarer til det forventede.

For H+H Fiboment A/S's tyske datterselskab H+H Ex-
pan GmbH var der fortsat vanskelige generelle vilkår gennem
2003 med relativ lav aktivitet inden for byggeindustrien og
overkapacitet hos de fleste producenter af byggematerialer.
Aktiviteten har på trods heraf nået det planlagte niveau, lige-
som selskabet har gennemført den planlagte organisationstil-
pasning, og de resultatmæssige forventninger er indfriet.

 

FORVENTNINGER TIL 2004

Forventningerne til årets ordinære resultat før skat er I ni-
veauet DKK 180-200 mio.

For de enkelte områder er forventningerne følgende:
Porebeton

UK

I England ventes en generelt stagnerende økonomi, hvilket
imidlertid kan være positivt for H+H. Markedet for byg-
gematerialer forventes således at stige, idet developerne,
i modsætning til tidligere år, forventes at øge volumen på
grund af mindre stigning i huspriserne, Der ventes desuden
en langsigtet stigning i aktiviteten inden for det offentlige bo-
ligbyggeri i størrelsesordenen 20 — 40.000 boliger, men det
er usikkert, om byggerierne bliver igangsat i 2004 eller først
senere, H+H Celcon Limited forventer, at markedsandelen
for porebeton på det samlede marked for byggematerialer vil
øges, og at selskabet vil opnå en yderligere fremgang i salget
af nye produkter som fundamentblokke og præcisionsblokke.
| så tilfælde vil selskabet primært anvende produktionskapa-
citeten i Pollington II fabrikken til blokproduktion. Udviklingen
understøttes af generelt stigende krav til byggematerialernes
isoleringsevne, som porebeton lever op til. Introduktionen
af elementprodukter til markedet ventes dog fortsat at gå
forholdsvist langsomt. H+H forventer fortsat stigning i mar-
kedsandele i Skotland og har derfor besluttet at etablere eget
depot i 2004.

Tyskland og Danmark

Erhvervsøkonomiske analyser forudser, at den positive øko-
nomiske udvikling i andet halvår af 2003 vil fortsætte i 2004
og måske endda forbedres yderligere i sidste halvdel af året.
For byggeindustrien forventes en marginal vækst i den vest-
lige del af Tyskland i løbet af efteråret. På H+H's fabrikker vil
man hovedsageligt fokusere på kvalitetsstyring og yderligere
reduktion i produktionsomkostningerne, | den forbindelse vil
man blandt andet udvide kapaciteten på fabrikken i Hamm-
Uentrop med yderligere en autoklave, Det nuværende om-
kostningsniveau forventes fastholdt på trods af, at cementpri-
serne ventes at stige.

Kundeklausuler i forhold til Xella, som er opnået i for-
bindelse med erhvervelsen af fabrikkerne fra Haniel (Xella)
i 2002, ophører medio 2004. H+H venter imidlertid ikke, at
dette vil influere på H+H's afsætning, idet fabrikkerne har
sikret sin omsætning i et bredt marked. H+H's muligheder
for at kræve omsætning fra Hamm-Uentrop fabrikken aftaget
af Haniel (Xella) samt muligheden for at frasælge Hamm-
Uentrop for Haniels regning, såfremt visse mål i forhold til

cash flow ikke opfyldes, ophører endvidere medio 2004.
Heller ikke disse forhold ventes at have betydning for H+H.

| Danmark forventer man, at aktivitetsniveauet i 2004 vil
ligge på linie med 2003. H+H Celcon A/S forventer at kunne
øge sin volumen og markedsandel yderligere og samtidig
opnå et lavere omkostningsniveau.

Norden

I Finland ventes i 2004 et fortsat fladt aktivitetsniveau i byg-
geriet, Der forventes således et svært marked for industriseg-
mentet, mens der inden for opførelse af enfamiliehuse ventes
en fortsat stabil efterspørgsel, Konkurrencesituationen inden
for stenhuse kan dog tænkes at blive intensiveret som følge
af en række nye markedsdeltagere.

Forventningerne til udviklingen af det generelle marked
for byggematerialer i Sverige er positive, men dog præget af
væsentlig usikkerhed, H+H Celcon AB vil fortsat fokusere på
kernemarkedssegmenter og skønnes at kunne opnå et lidt
bedre økonomisk resultat end i 2003. I hvilket omfang H+H
Celcon AB vil servicere det marked, som Yxhuk hidtil har
haft, er på nuværende tidspunkt uvist, idet det afhænger af
rentabiliteten, men lukningen af Yxhult i begyndelsen af året
forventes at få en positiv effekt for H+H.

I Norge ventes et generelt marked på niveau med
2003 og måske en mindre bedring. H+H Celcon AS er som
salgsorganisation nu veletableret i Norge, og fokuseringen
på massivhuskonceptet og salg af blokke ventes at give en
mindre fremgang.

 

FE

INTERNATIONAL

Regnskabsberetning

Resultat

Årets ordinære resultat før skat blev på DKK 158,1 mio.
(2002: DKK 45,3 mio.), hvilket svarer til de senest udmeldte
forventninger på DKK 155-160 mio. Årets oprindelige resul-
tatforventninger var DKK 140-150 mio.

Den samlede indtjeningsfremgang fra 2002 til 2003 udgør
DKK 113 mio. justeres der for særlige engangsudgifter i 2002
på DKK 79 mio., udgør indtjeningsfremgangen DKK 34 mio.
eller 27%.

Væksten i indtjeningen overstiger således selskabets mål-
sætning om en årlig stigning i resultatet på 10-15% pr. aktie.
Resultatfremgangen efter justering for de særlige engangsud-
gifter i 2002 skyldes primært en betydelig samlet fremgang
på H+H Celcon-forretningsområdet. Det ordinære resultat
for H+H Celcon-aktiviteterne blev på DKK 152,0 mio. mod
DKK 117,3 mio. i 2002 svarende til en fremgang på 30%, Fra
2001 til 2002 var der en fremgang i det ordinære resultat for
H+H Celcon-aktiviteterne på |5%.

Fremgangen på H+H  Celcon-aktiviteterne skyldes
primært akkvisitionerne af de tyske fabrikker og omstruk-
tureringerne i Danmark i 2002. Det ordinære resultat for
de tyske og danske aktiviteter blev for 2003 DKK 50,8 mio.
mod DKK 10,4 mio. for 2002 svarende til en fremgang på
DKK 40,4 mio. En del af fremgangen skyldes også, at de tyske
aktiviteter i 2002-regnskabet kun indgik med 7 måneder mod
et fuldt år for 2003. Den væsentligste årsag er dog et øget
aktivitetsniveau og en optimering af driften i både Tyskland
og Danmark.

H+H Celcon-aktiviteterne i England har, i lokal valuta,
leveret et marginalt bedre ordinært resultat før skat sam-
menholdt med 2002. Omregnet til danske kroner er resul-
tatet dog lavere end i 2002 grundet den faldende GBP-kurs.
Dette på trods af at den solgte volumen i England i 2003 var
markant højere end i 2002. Udover den lavere valutakurs er
de engelske aktiviteter for 2003 belastet med DKK 18 mio. i
afskrivninger på den nye Pollington II fabrik, som blev taget i
anvendelse den |. januar 2003. Videre er der afholdt rente-
omkostninger på den nye fabrik i 2003. Indtil 31. december
2002 har disse været aktiveret. Trods opstartsvanskeligheder
med Pollington |! fabrikken, har den ekstra kapacitet medvir-
ket til at muliggøre den øgede salgsvolumen.

Resultatet for det nordiske marked (Finland, Sverige og
Norge) blev i 2003 på niveau med det foregående år.

H+H Fibornent-koncernen leverede i 2003 et markant
bedre resultat end i 2002. Den betydelige resultatfremgang
skyldes blandt andet rationaliseringer og ændringer i pro-
duktmixet.

Omsætning
Koncernens omsætning i 2003 blev på DKK 1.583 mio. mod
DKK 1.397 mio. i 2002, hvilket svarer til en stigning på DKK

 

186 mio. Stigningen i den samlede omsætning skyldes dels
tilkøb af fabrikker i Tyskland og dels en væsentlig organisk
vækst på de eksisterende markeder. Den samlede koncern-
overskudsgrad blev på 10,6%, mod 9,2% i 2002, hvor der er
justeret for særlige omkostninger på i alt DKK 79 mio.

Omsætningen inden for H+H Celcon-forretningsom-
rådet udgjorde DKK 1.325 mio. mod DKK 1.140 mio. i
2002, hvilket svarer til en stigning på 16,2%. Stigningen i
omsætningen er positivt påvirket af, at de tyske aktiviteter
kun indgår med 7 måneder i 2002. Justeret forholdsmæs-
sigt for ejertiden i 2002, ville stigningen i omsætningen have
været 7,7%. Omsætningen er desuden betydeligt påvirket af
den faldende GBP-kurs. Hvis kursen for 2002 havde været
identisk med 2003, ville stigningen i omsætningen have været
22,6%, og 13,1%, hvis der også justeres for ejertiden af de
tyske aktiviteter.

Det er selskabets målsætning at opnå en årlig organisk
vækst i omsætningen inden for H+H Celcon-forretnings-
området på 5-10%. Den realiserede vækst er dermed inden
for målsætningen. justeres der for faldet i GBP-kursen, er
væksten over målsætningen.

Overskudsgraden på H+H Celcon forretningsområdet
blev for 2003 på 12,9%. For 2002 blev overskudsgraden,
justeret for engangsudgifter, på I 1,2%.

Andre driftsindtægter og -udgifter

Koncernen havde i 2003 andre driftsindtægter på i alt DKK
6,7 mio. mod DKK 13,5 mio. for 2002. Andre driftsindtæg-
ter for 2003 vedrører primært ejendomssalg og regulering
af hensættelser. Der er i 2003 hensat andre driftsudgifter
for DKK 3,0 mio, til pensionsforpligtelser og reetablering af
ejendomme i Ølsted, mens der i 2002 blev afholdt andre
driftsudgifter på i alt DKK 79 mio. til nedlukning af produkti-
onsfaciliteter i Danmark og engangsudgifter i forbindelse med
en ikke gennemført akkvisition (Thermalite) .

Investeringer i koncernen

Koncernens anlægsinvesteringer i 2003 beløb sig totalt til
DKK 66 mio. mod DKK 63 mio. i 2002. Årets investeringer
inden for de enkelte segmenter fremgår af segmentberet-
ningerne.

De samlede afskrivninger og amortiseringer for året blev
på DKK 91 mio. mod. DKK 65 mio. for 2002, Afskrivningerne
for 2003 har således været betydeligt over investeringerne.
Stigningen i afskrivninger skyldes dels afskrivninger på Polling-
ton II fabrikken, og dels at de tyske aktiviteter kun indgik med
7 måneder i 2002.

Der er ikke foretaget aktivering af omkostninger vedrø-
rende udviklingsprojekter.

Finansiering

Fra primo til ultimo året er den samlede nettofremmed-
finansiering reduceret med i at.DKK 170 mio, og udgør den 3l.
december 2003 i alt DKK 164 mio. Forholdet mellem egenka-

 

pitalen og den nettorentebærende gæld ultimo året er 4 til I.
Ved overskudslikviditet i dele af koncernen tilstræbes det at
nedbringe den rentebærende gæld i andre dele af koncernen
for at udligne forskellen mellem indskuds- og udlånsrenten.
Der var pr. 31. december 2003 likvide midler for i alt DKK
99 mio. En del af de likvide midler stammer fra H+H Hamm-
Uentrop GmbH, som indgår i en cash pool ordning med de
øvrige tyske selskaber; På den måde udlignes forskellen mel-
lem indskuds- og udlånsrenten. Ultimo året havde modersel-
skabet et likviditetsoverskud på DKK 29 mio.

De samlede pengestrømme før finansiering, udlodninger
til aktionærer samt akkvisitioner blev i at DKK 193 mio, i
2003 mod DKK 74 mio. i 2002. Det svarer til en vækst på
DKK 119 mio, Udviklingen lever således op til selskabets mål-
sætning om en årlig vækst i pengestrømme før finansiering
og udlodninger.

Nettofinansieringsudgifter på den nettorentebærende
gæld udgjorde i 2003 DKK 10,3 mio. mod DKK 5,1 mio, i
2002. Stigningen i nettofinansieringsudgifter skyldes aktivering
af renteudgifter på Pollington II fabrikken i 2002 på i at DKK
7,4 mio., samt at finansieringen af de tyske fabrikker kun indgik
med 7 måneder i 2002. Der er ikke aktiveret renter i 2003.
justeres der for aktivering af renter i 2002 samt tidspunktet
for investering i Tyskland i 2002, har der været et fald i net-
tofinansieringsudgifter fra 2002 til 2003. Faldet i de justerede
nettofinansieringsudgifter skyldes et fald i den gennemsnitlige
nettorentebærende gæld samt et fald i renteniveauet.

Der er i 2003 afholdt andre renteudgifter og kurstab for
DKK 0,4 mio. og andre renteindtægter og kursgevinster for
DKK 0,3 mio.

Soliditeten udgjorde uktimo året 52,7%. Det er selskabets
målsætning at have en soliditet på minimum 30%.

Goodwill
Ifølge H+H-koncernens regnskabspraksis er koncerngoodwill
fra før I. januar 2002 afskrevet over egenkapitalen i anskaf-
felsesåret. Såfremt koncerngoodwill var blevet afskrevet line-
ært over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af
aktivets levetid, dog maksimalt 20 år, ville dette have påvirket
det ordinære resultat før skat for 2003 negativt med DKK 7,3
mio. Derimod ville egenkapitalen pr. 3 I. december 2003 have
været positivt påvirket med DKK I 14,1 mio.
Koncerngoodwill fra anskaffelser efter 1. januar 2002
aktiveres og afskrives lineært efter en individuel vurdering
af aktivets levetid, dog maksimalt 20 år: Bogført goodwill kan
udelukkende henføres til akkvisitionen af de tyske fabrikker
i 2002. Den samlede goodwill udgør ultimo året DKK 28,2
mio.,, og der er i 2003 foretaget amortiseringer på i alt DKK
2,1 mio.

Skattemæssige forhold

Skat af årets resultat udgør DKK 48,3 mio. mod DKK 14,6
mio, i 2002. Den effektive skatteprocent udgør 30,5% mod
32,2% i 2002. Skatten i 2003 er positivt påvirket af fradrag i

skattepligtig indkomst på i alt DKK 4,9 mio. vedr. udgifter til
medarbejderaktier for årene 1995-1999, Omvendt indvirker
den højere procentuelle skat fra de tyske aktiviteter samt
øvrige reguleringer fra tidligere år negativt på den effektive
skatteprocent.

Forrentning
Den gennemsnitlige egenkapital udgjorde i 2003 DKK 636
mio, mod DKK 613 mio, i 2002. Den gennemsnitlige forrent-
ning af egenkapitalen udgjorde i 2003 17,3% mod 5,0% i 2002
og 14,0% i 2002, når der justeres for særlige engangsudgifter.
De gennemsnitlige nettoaktiver - dvs. egenkapital og
nettorentebærende gæld - blev i 2003 på DKK 885 mio.
mod DKK 819 mio. i 2002. Resultat af primær drift (EBIT)
blev i 2003 på DKK 169 mio. mod DKK 129 mio. i 2002, når
der i sidstnævnte år er justeret for særlige engangsudgifter.
Forrentningen af nettoaktiver (RONA) blev således i 2003
på 19,0% mod 15,8% i 2002. Forrentningen af nettoaktiver
(RONA) er dermed over koncernens målsætning på |5%.

Egenkapital
H+H-koncernens egenkapital er i regnskabsåret øget med
DKK 65,4 mio. til DKK 668,9 mio. ultimo 2003.

Udvikling i egenkapital (1.000 DKK)

 

 

 

 

 

 

Saldo I. januar 2003 603.509
Overført af årets resultat 109.814
Egne aktier, netto 5.721
Kursreguleringer kapitalandele m.v. -2|.130
Betalt udbytte i 2003 -29.000
Saldo 31. december 2003 668.915

 

Udbyttebetaling

Bestyrelsen indstiller til godkendelse på Generalforsamlingen
den I. april 2004, at der udbetales et udbytte for 2003 på
DKK 30 pr. DKK 100 aktie, hvilket svarer til et samlet udbytte
på DKK 34,8 mio. og en stigning i forhold til de foregående
år på DKK 5 pr. aktie. Det foreslåede udbytte udgør 31,7% af
årets resultat, hvilket ligger inden for rammerne af selskabets
målsætning om en pay-out ratio på 25-40% af årets resultat.

Begivenheder efter statusdagen

Aftale om salg af H+H International A/S" ejerandel i H+H
Fiboment A/S blev indgået den 5. marts 2004. Der er ikke ind-
trådt yderligere væsentlige begivenheder efter statusdagen.

Fh

INTERNATIONAL

Forretningsgrundlag og
markedssegmenter
FORRETNINGSGRUNDLAG

H+H's kerneforretningsområde er produktion og afsætning

af porebeton til anvendelse i system- og konceptløsninger
med mulighed for individuelt præg i byggeriet.

 

Det er H+H's vision:

» At udbrede anvendelsen af byggesystemer med pore-
beton i en sådan grad, at porebeton på sigt bliver et af
de foretrukne materialer ved nybyggerier på H+H's mar-
keder.

Det er H+H's mission:

+ At forbedre kvaliteten i byggeriet af familiehuse ved at
fremme opførelsen af et økonomisk, miljørigtigt og energi-
venligt byggeri i godt lokalt design.

 

H+H's kunder er de nære led i værdikæden inden for bygge-
riet, primært entreprenører/developere, materialegrossister
(byggemarkeder mv.) samt agenter for H+ H's byggesystemer.
H+H supplerer salget af byggematerialerne med viden om
byggeteknikker og anvendelsen af porebeton. H+H holder sig
til produktion og formidling af viden, mens øvrige funktioner
outsources. H+H involverer sig således heller ikke i de videre
opgaver i forbindelse med byggeri, herunder entreprenør-
opgaver.

H+H's geografiske markeder er UK og det nordlige
Europa. H+H ønsker at fastholde og udbygge sin position
som den næststørste porebetonproducent i Europa. | dag er
H+H den største producent i England og den næststørste på
det europæiske kontinent H+H vil endvidere tæt følge mu-
lighederne for at ekspandere på de nuværende og nærmeste
geografiske potentielle nye markeder i området.

H+H International A/S er det strategiske omdrejnings-
punkt i H+H-koncernen. Koncernen drives ud fra en filosofi
om:

+ decentral ledelse i de regionale driftsselskaber

+ "best in class" produktivitet og produktudvikling

+ konstant konceptudvikling med fokus på produkternes
positive egenskaber

+ maksimal udnyttelse af organisk vækst

+ strategiske akkvisitioner

De overordnede strategiske rammer fastsættes af H+H
International A/S, mens de daglige aktiviteter inden for kerne-
forretningsområdet udøves gennem datterselskaberne. Det

 

er blandt andet under hensyntagen til, at de enkelte geografi-
ske markeder er meget forskellige og traditionsbundne.

Forretningsgrundlaget i koncernens selvstændige regio-
nale datterselskaber er baseret på principper om:

+ produktion af standardblokke og elementer til anvendelse
i system- og konceptløsninger

+ anvendelse af integrerede og langvarige partnerskaber
med andre værdiskabende led i den vertikale værdikæde,
hvorimod det ikke er H+H's strategi selv at optræde som
entreprenør

+ fastholdelse af et højt kvalitetsniveau, der omfatter pro-
duktkvalitet, pris og leveringssikkerhed.

H+H fokuserer på forædling og videreudvikling af porebe-
ton og de byggesystemer, hvori materialet indgår. Produkt-
udviklingen tilrettelægges, så den vedvarende indsats for at
rationalisere og optimere produktionsprocesserne samtidig
sikres.

Strategiske samarbejder er en integreret del af afsæt-
ningsstrategien for H+H, idet H+H ikke ønsker at foretage
vertikal integration i værdikæden.

H+H markedsfører sine produkter under H+H Celcon
varemærket (i Finland dog H+H Siporex). Profileringen sker
over for de nærmeste led i værdikæden. Formidling af viden
om H+H's byggetekniske løsninger sker endvidere gennem
uddannelse af byggeriets parter/beslutningstagere og gennem
udnyttelse af den moderne informationsteknologi.

H+H vil også aktivt søge at påvirke udviklingen inden for byg-
geriet ved deltagelse i standardiserings- og lovgivningsarbejde .

Den nærmere profilering varetages af de enkelte datter
selskaber under hensyntagen til de lokale markeder og med
respekt for H+H's overordnede corporate identity.

H+H anvender IT som en integreret del af interne og
eksterne kommunikationsprocesser, økonomi- og ledelses-
mæssigt, mens e-commerce i fremtiden anses at spille en
vigtig rolle i afsætningsleddet.

H+H's medarbejdere og ledere er:

dedikerede til H+H's idé om fokusering på porebeton, in-
novation og kundeservice

" åbne

resultatorienterede

Disse værdier er en integreret del af kulturen i H+H-koncer-
nen og med til at skabe et fælles grundlag.

H+H har endvidere formuleret et værdisæt for forhol-
det til omverdenen, der skal sikre en ansvarsfuld bevidsthed
omkring det

+ sociale
+ miljømæssige
+ juridiske og etiske

 

H+H CELCON AKTIVITETERNE
Porebetonaktiviteterne omfatter:

UK

H+H Celcon Limited med hovedsæde og salg i Borough
Green, England, samt produktionsfaciliteter i Borough Green,
Westbury og Pollington.

Tyskland og Danmark

H+H Celcon GmbH med hovedsæde i Wittenborn samt
produktionsfaciliteter og salg i Wittenborn og Hamm-
Uentrop (begge Tyskland) samt H+H Celcon A/S med ho-
vedsæde og salgskontor i Århus.

Norden
H+H Siporex Oy med hovedsæde, produktion og salg i
Tampere, Finland, samt salgskontor i Helsinki.

H+H Celcon AB med hovedsæde og salgskontor i
Malmø, Sverige.

H+H Celcon AS med hovedsæde og salgskontor i
Drammen, Norge.

MARKEDSSEGMENTERNE

Markedet for byggematerialer til ydre og indre vægge, fun-
damenter og gulve omfatter traditionelle materialer som
mursten, træ, beton- og letbetonblokke, gipsplader og støbt
beton samt andre byggeteknikker som træ- og stålramme-
byggesystemer. Disse produkter og teknikker er substituer-
bare, og derfor er konkurrencen intens mellem de forskellige
materialer. Betonblokke kan opdeles i tre hovedkategorier:
traditionelle betonblokke, letbeton- og porebetonblokke.
Porebeton har kvaliteter, der er efterspurgt i moderne

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

byggeri og boligindretning over det meste af verden. Det er
miljøvenligt, brandsikkert og isolerer godt. Desuden angribes
det ikke af råd og svamp, og med sin lave vægt er det let og
effektivt at arbejde med på byggepladsen.

H+H porebeton kan bl.a. anvendes til:

+ plader til interiør

» plader og blokke til opbygning af vægge inde eller ude
(herunder jumboblokke) samt til fundamenter

+ armerede elementer til dækelementer, vægge og tage

+ armerede bjælker samt ikke mindst

+ Jåimerå-konceptet, et byggesystem for huse af massiv pore-
beton

H+H afsætter produkterne til entreprenører og typehusfir-
maer, byggemarkeder samt gennem et netværk af selvstæn-
dige forhandlere af |Jåmerå-huse. Mange kundeforhaold bygger
på langvarige og tætte samarbejder.

I de fleste lande er der for alle kundegrupper tradition for
fakturering gennem byggemarkeder og -kæder. Ved neden-
nævnte segmenterede kundeoplysninger er omsætningsfor-
delingen søgt korrigeret for en sådan gennemfakturering.

UK

Byggemetoderne inden for husbyggeriet er i UK domineret af
systemer med blokke som det primære materiale, alternativt
trærammesystemer samt andre præfabrikerede systemer.
Den samlede afsætning af betonblokke skønnes at være
i niveauet 9 mio, mi, Porebeton udgør heraf lidt over en
tredjedel med en stigende markedsandel.

Der er en lang række producenter af betonblokke, Mar-
kedet for porebeton dækkes af H+H Celcon, Thermalite og
Tarmac, mens Quinn Group i mindre mængder eksporterer
til England fra Nordirland. Tarmac tegner sig for lidt under

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

FHekl

INTERNATIONAL

 

 

LEDELSESBERETNING |

en tredjedel af den totale afsætning af porebeton, Thermalite
omkring en tredjedel og H+H Celcon for lidt over en tredje-
del. På det samlede marked for betonblokke har de nævnte
porebetonproducenter hver en markedsandel på omkring en
tiendedel, Tarmac har dog en højere andel, idet de udover
porebeton også producerer almindelige betonbloksten. H+H
Celcon Limited afsætter endvidere en mindre del af produk-
tionen i Skotland. Betonblokproducenten Thomas Armstrong
har i 2003 etableret en porebetonfabrik i Catterick Yorkshire.
Fabrikken ventes at få en kapacitet i niveauet 100-150.000 må,
når den kommer i fuld drift og vil dermed blive en mindre
markedsdeltager.

H+H Celcon Limited'”s omsætning var i 2003 fordelt
med lidt over en tredjedel på developersegmentet, lidt under
en tredjedel på byggemarkeder samt omkring en tredjedel
på mindre entreprenører og private bygherrer. Inden for
developersegmentet tegner fire til fem faste kunder sig for
lidt over tre fjerdedele af salget til dette segment Afsætningen
til byggemarkeder sker overvejende til fem faste kunder. Af-
sætningen til individuelle kunder er inden for alle segmenter
begrænset til omkring 10% af den samlede omsætning.

Tyskland og Danmark

Inden for direkte substituerbare byggematerialer udgør tegl-
sten den største volumen efterfulgt af kalksandsten og der-
næst porebeton. Den afsatte volumen porebeton skønnes at
være i niveauet 3,4 mio, m? svarende til lidt over en sjettedel
af det samlede marked for konkurrerende byggematerialer.
Markedsandelen for porebeton har de seneste år været svagt
stigende i et totalt faldende marked. H+H's markedsandel
inden for porebeton i Tyskland er omkring 15%,

Porebetonproducenterne er Xella (Haniel), som den
største udbyder, H+H som den næststørste samt en række
mindre producenter som Domapor, Hansa, Porit, Wuseke
mil.

H+H Celcon GmbH's afsætning er relateret til byggemar-
keder og entreprenører. Afsætningen til byggemarkedernes
egen lagerføring udgør lidt under en tredjedel, mens resten
angår entreprenører. Nogle få kæder dominerer byggemar-
kederne, men den bagvedliggende afsætning sker til ef lang
række mindre aktører. Tilsvarende er salget til entreprenører
spredt ud på en lang række aktører.

Det samlede marked i Danmark består af gips, tegl og
helvægskonstruktioner, bl.a. i beton. Desuden findes sand-
wichkonstruktioner i eksempelvis træ og porebeton, som
anvendes både i en række konstruktioner som indervæg
(bagmur) og i en massiv konstruktion. H+H Celcon A/S' stra-
tegi er fokuseret på at udvide markedet for porebeton ved
at konvertere de nævnte materialer til porebetonløsninger.
Den massive blok, Celblokken, anvendes således i stigende
grad til opbygning af massive ydervægge af porebeton, der
uden ekstra isolering opfylder kravene. Den totale afsætning
af porebeton i Danmark er i niveauet 170.000 m, H+H

 

Celcon A/S har den primære andel (omkring 80% i 2003).
H+H Celcon's omsætning i 2003 var fordelt med omkring
70% til storentreprenører, typehusfirmaer og mindre entre-
prenører og med omkring 30% til lagersalg til byggemarkeder,
herunder gør-det-selv segmentet. Afsætningen er fordelt på
et relativt stort antal kunder, idet dog en forholdsvis stor an-
del af den samlede volumen aftages gennem én af kunderne
inden for byggemarkedssegmentet. Omkring en tredjedel
afsættes ved årlige rammeaftaler med den sidste tredjedel
til spotmarkedet.

Norden

I Finland er det traditionelle byggemateriale træ, men sten-
huse har vundet frem de senere år, Inden for byggeriet af
enfamiliehuse i sten er H+H Siporex Oy den største leve-
randør med en markedsandel på omkring 40%. Som følge af
fremgangen er der særligt inden for det sidste år kommet en
række nye udbydere af stenhuse på markedet. H+H Siporex
OQy's samlede afsætning i Finland er lidt under 100.000 må
Hertil kommer en eksport til søsterselskaberne i Sverige
og Norge, Kundegrupperne er primært private bygherrer
af Jåmerå-huse, som er afsat gennem lokale agenter. Disse
udgør i dag over 70% af omsætningen, mens det tidligere
hovedmarked, industrielt byggeri, udgør omkring 20%. Resten
er eksport til Sverige og Norge. En overvejende del af om-
sætningen i Finland faktureres direkte til slutkunderne. Kun en
beskeden del af afsætningen aftages af byggemarkeder. Som
følge af denne struktur er selskabets omsætning fordelt på et
meget stort antal kunder.

I Sverige har der de senere år været en afsætning på om-
kring 70.000 m? årligt. H+H afsatte i 2003 lidt under 20.000
må, men volumen forventes at øges i 2004 efter Yxhult AB's
konkurs primo 2004. 1 2003 var omsætningen fordelt på
developere/entreprenører (ca. 55%), private bygherrer (ca.
25%), mens den resterende del primært gik til byggemarke-
der (ca. 20%). De største individuelle kunder inden for hvert
segment stod for mellem |5-35% af den samlede omsætning.
De fem største kunder tegnede sig for lidt under halvdelen af
den samlede omsætning.

H+H Celcon AS i Norge afsatte i 2003 omkring 10,000
m', Afsætningen er fordelt på 8-9 byggemarkeder (lidt over
40% af den samlede omsætning), mens forhandlere (arkitek-
ter), entreprenører samt private bygherrer udgør resten af
afsætningen fordelt med ca. en tredjedel hver.

 

Miljø og viden
MILJØ OG PRODUKTION

Produktion af porebeton er generelt set miljøvenligt både
med hensyn til de anvendte primære naturlige råmaterialer
og selve produktionsformen.

Energiforbruget er primært el til drift af maskinerne i pro-
duktionsapparatet og gas til frembringelse af damp. Der udle-
des ikke spildevand fra produktionen, men kun sanitetsvand.
Produktionsaffald søges i størst muligt omfang genanvendt
enten direkte i produktionen til erstatning af primære råvarer
eller ved afsætning til anden anvendelse. Produktionen kan
efter omstændighederne være forbundet med støjpåvirkning,
primært ved drift af sandmølller til finmaling af sand eller knus-
ning af produktionsaffald til genanvendelse.

følge internationale undersøgelser er forbruget af råstof-
fer og energi mindre ved produktion af porebeton end ved
fremstilling af en række substituerbare produkter.

| H+H-koncernen arbejder man på vedvarende at be-
grænse energiforbruget i produktionen. Det sker via intern
miljøstyring og overholdelse af de nationale regelsæt:

+ Intern miljøstyring: intern miljøstyring er den mest effek-
tive måde til at sikre, at energiforbruget i produktionen
begrænses mest muligt. H+H-koncernen søger således at
være på forkant med lovgivningen og lever op til den in-
ternationale miljøstandard ISO 14001:1996, På nuværende
tidspunkt er det dog kun i England, at dette system til fulde
er indarbejdet på alle fabrikker.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

» Nationale regelsæt: Udover den interne miljøstyring er
produktionsfaciliteterne i H+H-koncernen underlagt na-
tionale regelsæt, og miljødeklarationer for byggemateria-
lerne udarbejdes i henhold til de gældende nationale regler.
De lokale ledelser i H+H's datterselskaber er ansvarlige
for, at virksomhederne vedvarende opfylder de nationale
miljømæssige krav og godkendelser.

Porebeton fra H+H er et uorganisk materiale, der består af
naturlige råstoffer og er derfor ikke modtagelig for råd og
svamp. Porebeton bidrager desuden til et godt indeklima,
idet produktet er fremragende til at optage og afgive fugt.
Det har desuden gode varmeisolerende egenskaber og kan
optage varme og senere afgive den igen. Det isolerer så ef-
fektivt, at strålevarmen fra en brand ikke kan forplante sig
gennem en porebetonvæg, og bæreevnen bevirker, at væggen
bliver stående.

Viden og teknik

De ansvarlige for produktionsprocesserne er højt uddannede
personer med baggrund i kemi og teknik. Generelt sikres vi-
den om frenstillingsteknikkerne på følgende vis:

+» H+H Celcons produktrecepter registreres i arkiv.

+» | den daglige drift justeres recepterne i det små for at
fastholde kvaliteten og opretholde de kvalitetssikrede
egenskaber ved produkterne.

+ Denne proces styres ved en vedvarende daglig rutinekon-
trol i henhold til kvalitetsmanualen for råvareegenskaber
samt egenskaber ved den ikke-hærdede porebeton.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

+ Reaktionsmønstret for eventuelle ændringer følger fastlagte
procedurer i kvalitetsmanualen. Enhver ændring registreres
og arkiveres. Herudover føres vedvarende kontrol af fær-
digvarernes egenskaber, ligesom der jævnligt modtages
deklarerede egenskaber på råvarerne fra leverandørerne.
Hvis disse ændrer sig i forhold til forventede egenskaber,
er der faste rutiner for eventuelle ekstra tiltag i henhold til
kvalitetsmanualen.

Der anvendes kvalitetsstyringssystemer til sikring af overhol-
delse af internationale standarder og selskabernes tekniske
litteratur, herunder systemer der lever op til ISO 9001 (Tysk-
land) samt ISO 9001:2000 (England). Produktionen i Finland
benytter sig ikke af ISO-certificering, men følger retningslinier
fastlagt med "Technical Research Centre of Finland (VTT)",
Systemerne omfatter de forskellige områder af forretningen
fra anvendelse af de enkelte maskiner, produktionsprocesser,
vedligehold samt salg og distribution. En vigtig del af H+H's
afsætningsstrategi er at supplere salget af de fysiske produkter
med indgående viden om byggematerialer og byggeteknik
H+H-koncernen beskæftiger derfor en række medarbejdere
med byggeteknisk baggrund og mangeårig erfaring i anven-
delse af porebeton.

I 2003 er der blevet gennemført adskillige tiltag i forbin-
delse med produktudvikling, Man har bl.a. afsluttet omkring 20
projekter i 2003 samt igangsat yderligere en række projekter,
der forventes afsluttet i 2004. De overordnede mål med
projekterne er:

+ At udvikle/effektivisere produktionsformen af allerede
eksisterende produkter på en sådan måde, at produktions-
omkostningerne reduceres på sigt.

+ At udvide koncernens produktsortiment, hvilket vil være
med til at sikre eksisterende og nye markedsandele.

+ At videreudvikle allerede eksisterende produkter på en
sådan måde, at deres anvendelsesmuligheder øges.

Endvidere samarbejder H+H med eksterne parter om udvik-
lingsarbejder; disse parter inkluderer bl.a. nationale branche-
organisationer og universiteter. '

Samarbejde og udvikling

Koncernens datterselskaber samarbejder om produktudvik-
ling, produktionsteknologi, afsætningsstrategi og profilering,
For at styrke disse samarbejdsområder har koncernen et
Business Development Board, som består af ledelsen i H+H
International A/S og direktionerne i datterselskaberne samt
ad hoc-udpegede medarbejdere inden for de enkelte em-
ner. Business Development Board mødes nogle gange om
året. Når der er behov for det, bliver der nedsat særlige ar-
bejdsgrupper på specifikke fokusområder med henblik på at
komme med løsningsforslag til udvalgte problemstillinger eller
at gennemføre vedtagne tiltag. Det er selskabets Chief Ope-
rating Offcers opgave — på struktureret vis — at kortlægge
den produkt- og procesrelaterede viden i H+H-koncernen.

 

Lanceringen af Jåmerå-konceptet, med huse i massiv porebe-
ton i Skandinavien og England, er resultatet af et udviklings-
arbejde og vidensudveksling på tværs i koncemen. Af andre
eksempler kan nævnes præcisionsblokke med smalle samlin-
ger uden fuger (thin joint), jumboblokke samt gennemførelse
af lydtest for gulvelementer.

Udover samarbejdet internt i koncernen, bygger samspil-
let med H+H's kunder ofte på langvarige samarbejder, hvori
der også indgår udviklingsarbejder i byggeteknik:

+ | England arbejder H+H for eksempel sammen med en
række developere om at videreudvikle og markedsføre
byggekoncepter med huse i massiv porebeton samt huse i
flere etager.

+ | Finland har H+H i mange år haft et langvarigt samarbejde
med arkitekter om anvendelsen af porebeton.

+ | Danmark har H+H's samarbejde med typehusfirmaer
ført til udviklingen af særlige byggeelementer.

H+H deltager i arbejdet med at fastlægge europæiske stan-
darder for porebeton, bl.a. via den europæiske porebeton-
organisation EAACA. EAACA's arbejdsgrupper har en stor
del af ansvaret for; at industriens synspunkter tilgodeses i
den europæiske standardiseringsorganisation CEN's arbejde
samtidig med, at EAACA's Strategy Committee varetager in-
dustriens generelle lovgivningsmæssige interesser i EU. H+H
varetager næstformandskabet i EAACA og formandsposten i
en ud af tre arbejdsgrupper samt i Strategy Committee.

Risikostyring og politikker

I de følgende afsnit beskrives en række af H+H-koncernens
driftsmæssige og finansielle risikofaktorer samt tiltag for at
imødegå og reducere eventuelle negative konsekvenser. I
beskrivelsen er medtaget forhold, som skønnes at kunne
indvirke på koncernens fremtidige vækst, aktiviteter, økono-
miske stilling og resultater, men det skal understreges, at der
ikke er tale om en udtømmende eller prioriteret beskrivelse
af alle risici.

Konjunkturudsving

Med et betydeligt kapitalapparat og store faste omkostninger
er H+H-koncernen umiddelbart sårbar over for udsving i
efterspørgslen. Hertil kommer, at koncernens produkter pri-
mært afsættes i forbindelse med nybyggeri af enfamiliehuse
og i mindre grad i forbindelse med opførelse af byggeri til
kommercielt brug, renoveringer, gør-det-selv markedet og
til landbruget. H+H er derfor i væsentlig grad påvirket af
udviklingen inden for nybyggeri. Derfor overvåger og eva-
luerer H+H vedvarende de langsigtede forventninger til
udviklingen i byggebranchen på de markeder, hvor H+H er
repræsenteret. Tydelige indikationer på betydelig recession af-
spejler sig i koncernens planlægning af investeringer og andre
driftsmæssige forhold, Videre fokuserer H+H på at udnytte
produktionsapparatet ved 24-timers drift med mulighed for
at nedsætte skift ved lavere efterspørgsel. Koncernens pri-
mære aktiviteter søges spredt på flere geografiske markeder,
og ikke-kerneaktiviteter søges udliciteret med forholdsvist
kort opsigelsesvarsel, Endelig afsætter H+H også produkter
til mindre konjunkturfølsomme aktiviteter såsom renovering
og interiør.

Valutaforhold
Koncernselskabernes handel sker i overvejende grad i
national valuta eller i EUR. Valutaeksponering ved transak-
tionspositioner for den ordinære drift er derfor begrænset.
En væsentlig del af koncernens aktivitet og værdier er knyttet
til aktiviteterne i England, H+H-koncernens egenkapiial og
resultat er derfor eksponeret for udsving i kursen på GBP.
Med udgangspunkt i forventningerne til resultatet for 2004 vil
et udsving i DKK/GBP kursen på 1% betyde en ændring i årets
resultat før skat på DKK 1,1 mio. og en ændring i koncernens
egenkapital pr. 31. december 2003 på DKK 3,6 mio.
H+H-koncernen spekulerer ikke i valutakursudviklingen.
De enkelte selskaber må ikke optage positioner i fremmed
valuta uden kommerciel baggrund, og kommercielle positio-
ner over et begrænset niveau kræver afdækning. Endvidere
er det politikken i H+H, at der accepteres en uafdækket
valutaeksponering på ejerskab og resultat af kapitalandele,
dog således at denne søges minimeret under hensyntagen til
soliditets- og skatteforhold.

Kapitalstruktur og likviditet

H+H har gennem de senere år opnået et væsentligt positivt
cash flow fra frasalg af ikke kerneforretningsområder såvel
som fra driften. I de kommende år forventer H+H et betyde-
ligt positivt cash flow fra koncernens drift. Den nettorentebæ-
rende gæld udgjorde pr. 3 I. december 2003 DKK 164 mio.

Koncernens fremmedfinansiering bestod pr. 31. decem-
ber 2003 af et lån fra Danske Bank på DKK 70 mio, til opfø-
relsen af Pollington Ii fabrikken, et lån fra Haniel på DKK 139
mio, vedrørende købet af Hamm-Uentrop fabrikken samt i
det væsentligste af kreditfaciliteter fra Danske Bank. Pollington
Il lånet fra Danske Bank nedbringes løbende indtil 2006, mens
lånet fra Haniel tilbagebetales via det positive cash flow fra
Hamm-Uentrop fabrikken. I 2003 er der foretaget afdrag på
lånet med DKK 3,8 mio. Årlige afdrag for kommende år for-
ventes at overstige dette niveau.

Der er p.t ikke foretaget renteafdækning af koncernens
låneportefølje (eksklusiv H+H Fiboment) på over seks måne-
der. Evaluering af renteafdækning foretages løbende og sættes
i forhold til fremtidig strategi og dermed den fremtidige for-
ventede gældsportefølje. En rentestigning på gennemsnitligt
[%-point i 2004 vil reducere koncernens resultat før skat
med ca,.DKK 2,0 mio.

Forsikringsforhold

De væsentligste forsikringsbare risici i H+H-koncernen
knytter sig til risikoen for brand og anden tingskade på fa-
briksanlæg med heraf følgende tab fra primære skader og
følgeskader såsom driftstab, Dertil kommer risici knyttet til
den afsatte porebeton. Tab som følge af fejl ved produktet er
dog forsikringsmæssigt begrænset til dækning af følgeskader,
og ikke tab på selve produktet.

H+H har, for de primære forsikringer, tegnet en world-
wide forsikringsordning for hele koncernen, dog eksklusiv
H+H Fiboment, der har egen forsikringsordning. H+H-kon-
cernen har i de seneste fem år realiseret nogle få og meget
begrænsede forsikringsanmeldte skader:

Det er forsikringspolitikken i H+H at afdække alle større
risici, hvor det er muligt, og løbende evaluere nye risici og
potentielle afdækningsmuligheder. Ved afdækningen er det
politikken at tilstræbe en homogen forsikringsportefølje for
alle koncernens majoritetsejede selskaber.

KOMMERCIELLE RISICI

Geografisk afhængighed af det engelske marked

Det engelske marked udgør en forholdsmæssig stor andel
af H+H-koncernens afsætning og indtjening. Ved de over
ordnede forventninger til 2004 eksklusiv H+H Fiboment
og koncernomkostninger udgør det engelske marked over
halvdelen af koncernens omsætning og EBITDA. Dermed
vil ændringer i de konkurrencemæssige betingelser på det
engelske marked være af stor betydning for H+ H-koncernen.
En ændring i den solgte volumen af blokke på det engelske

 

FHrH

INTERNATIONAL

 

marked på 1% i forhold til 2004 tal vil, at: andet lige, betyde
en ændring af koncernens resultat før skat på ca. DKK 3,2
mio. En ændring af prisen på blokke med GBP | pr. m? eller
ca. 2% ville, med udgangspunkt i forventningen til afsætningen
for 2004, betyde en ændring af koncernens resultat før skat
på ca.DKK 14,2 mio.

H+H betragter det engelske marked som sit primære
marked, hvorfor risikoen for udsving i resultaterne - som følge
af udsving på dette marked - må betragtes som del af de for-
retningsmæssige betingelser for H+H. Det er H+H's politik at
reducere den forholdsmæssige afhængighed af det engelske
marked, hvorfor ekspansion på øvrige markeder ønskes, så-
fremt dette måtte være fordelagtigt.

Afhængighed af primære råvarer

De væsentligste råvarer ved fremstilling af porebeton er
kvartssand eller flyveaske, kalk, cement samt aluminiums-
pulver, Indtjeningen i porebeton-segmentet er afhængig
af udviklingen i råvarepriserne, idet porebeton afsættes i
konkurrence med traditionelle byggematerialer. På kort og
mellemlang sigt ventes ingen mangel på råstoffer: På lang sigt
ventes en mindre mængde flyveaske i England som følge af,
at flere kraftværker formentligt vil blive omstillet fra kul til gas.
Til den tid kan eventuelt berørte fabrikker 1 H+H omstille
produktionsprocessen til sandbaseret teknik.

Det er H+H's politik at sikre, at råvarerne kan aftages
fra mere end én leverandør, og at leveringssikkerheden
sikres gennem længerevarende skriftlige aftaler. Desuden
bliver forsyningssikkerheden på længere sigt med mellemrum
vurderet af produktionsselskaberne og rapporteret til H+H
International A/S. Endelig er det politikken at følge udviklingen
i råvarepriserne og kontinuerligt optimere råvareforbruget,
herunder ved anvendelse af alternative råvarer.

Produktlivscyklus

Byggematerialer er kendetegnet ved at have meget langvarig
produktlivscyklus. Uventede ændringer i det generelle møn-
ster kan dog opstå ved pludselige regulatoriske indgreb og/
eller kvalitets- eller image-vanskeligheder, H+H har dedikeret
sig til produktion og salg af porebeton som et af fremtidens
væsentlige byggematerialer.

H+H-koncernen fremstiller udelukkende højkvalitetspro-
dukter og har som politik at fastholde et højt kvalitetssikrings-
niveau. Videre følger H+H nøje udviklingen på koncernens
geografiske markeder i krav til byggematerialer, eksempelvis
isoleringsværdier, så H+H i rette tid kan imødekomme even-
tuelle udfordringer. Desuden søger H+H konstant at udbrede
kendskabet til porebeton og dets rette anvendelse gennem
samarbejde og netværk med arkitekter og entreprenører.
H+H deltager i internationale brancheorganisationer og ar-
bejder dér for at bevare et højt produktkvalitetsniveau for at
varetage industriens interesser.

Investorinformation

H+H International A/S har ultimo august 2003 udsendt følg-
ende overordnede finansielle målsætninger og forventninger:

afsætningen inden for porebetonsegmentet på H+H's
nuværende markeder forventes at ville vokse med gen-
nemsnitligt 5-10% om året, og det er H+H's målsætning at
fastholde og om muligt øge H+H's nuværende markedsan-
del

det er målsætningen, at resultat før skat pr. aktie i H+H In-
ternational A/S skal stige med 10-15% årligt målt gennem-
snitlig over den kommende årrække. Køb af egne aktier kan
herunder blive anvendt som et supplerende instrument til
at nå denne udvikling

koncernens cash flow (før dividende og eventuelt køb af
egne aktier) forventes at være stigende, idet niveauet for
nye investeringer til løbende opgradering og fornyelse af de
eksisterende produktionsanlæg som udgangspunkt ventes
at blive på niveau med de årlige afskrivninger. En del af det
overskydende cash flow ventes udnyttet til kapacitetsudvi-
delser for at kunne følge med markedsudviklingen, ligesom
en del vil blive holdt i beredskab til potentielle akkvisttioner

det er målsætningen, at RONA (EBIT i forhold til summen
af egenkapitalen og den nettorentebærende gæld) i de
kommende år skal fastholdes på et niveau over 15% - med
en ambition på omkring 20%

soliditeten vil blive søgt holdt på et niveau over 30%. På
grund af akkumulering af finansiett beredskab til kapacitets-
udvidelser og akkvisitioner i fremtiden vil soliditeten i pe-

rioder ligge væsentligt over dette niveau. Eventuelt opkøb
af egne aktier vil løbende blive evalueret på basis af,om der
i dette perspektiv forventes overskydende likviditet
pay-out-ratioen vil under normale og stabile forhold blive
søgt holdt i niveauet 25-40% af selskabets årlige resultat.
Udbetalingerne til aktionærerne kan principielt ske som
udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af nedskrivning
af kapitalen - eller en kombination heraf.

Aktiekapitalen

Den registrerede aktiekapital i H+H International A/S
udgjorde ved årsberetningens aflæggelse nominelt DKK
116.000.000 fordelt på nominelt DKK 24.000.000 A-aktier
og nominelt DKK 92.000.000 B-aktier: Der har ikke været
foretaget ændringer i selskabets aktiekapital i løbet af 2003.

Selskabets B-aktier er noteret på Københavns Fondsbørs
istk størrelse af DKK 100, A-kapitalen besiddes af Henriksen
og Henriksen W/S, Der eksisterer en overenskomst mellem
interessentskabsdeltagerne om bl.a. forkøbsret, stemmeret og
valg af bestyrelsesmedlemmer og revision i HTH International
AJS. Forholdet til Henriksen og Henriksen I/S er beskrevet nær-
mere i årsrapporten under afsnittet Corporate Governance.

Selskabets aktiebog føres af Danske Bank. Pr. 5. februar
2004 var 940 aktionærer navnenoteret i selskabet (heraf 174
udenlandske) repræsenterende i alt nominelt DKK 99.857.300
af den samlede aktiekapital.

Ifølge selskabets fortegnelser ejede følgende aktionærer
pr. 5. februar 2004 mindst 5% af aktiekapitalen eller mindst
5% af stemmerettighederne (opgjort inklusive A- og B-aktier;
mens selskabets beholdning af egne aktier er fratrukket ved
opgørelse af stemmer).

Aktiebesiddelsere er opgjort i henhold til selskabets noteringer. Aktiebesiddelser i kontrollerede selskober er medregnet, hvorimod interessentandele i Henriksen og Henriksen
WS ikke indgår i beregningeme.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fri

INTERNATIONAL

 

Fordelingen mellem de forskellige aktionærgrupper var pr. 5. februar 2004 således:

 

 

Aktionærgrupper

Nominel kapital % af total Stemmer % af total
Henriksen og Henriksen I/S 24.000.000 20,69 24.000.000 73,89
Bestyrelse, direktion og l/S-deltagere (B-aktie besiddelser) 13.501.800 11,64 1.350.180 4,16
LD og ATP 12.317,300 10.62 1.231.730 3,79
Pensionskasser 32.973.300 28,43 3.297.330 10,15
Udenlandske investorer 2.880.400 2,48 288.040 0,89
H+H International A/S 7.197.300 6,20 ingen -
Øvrige navnenoterede 6.987.200 6,02 698.720 2,15
ikke navnenoterede 16.142.700 13,92 1.614.270 4,97

 

Navnenoterede aktionærer modtager automatisk indkaldelse
til generalforsamlinger, årsrapport og andre regnskabsmed-
delelser samt H+H informationsbladet Focus. Dertil kommer
anden aktionærinformation.

Ønske om navnenotering af aktier rettes til egen depot-
bank eller meddeles aktiebogsafdelingen i Danske Bank.

Kursudvikling

Omsætningen i den børsnoterede B-aktiekapital var i 2003
på 477.482 stk. til en værdi af DKK 454.132,845.Til ssmmen-
ligning var omsætningen i 2002 på 209.891 stk. til en værdi af
DKK 144.958.,673. Aktiekursen var primo 2003 DKK 660,38
og ultimo regnskabsåret DKK 1.270,00.

Egne aktier

Selskabet har i regnskabsåret 2003 købt 2.880 stk, egne aktier:
Pr. 5. februar 2004 udgjorde selskabets beholdning af egne
aktier 71.973 stk svarende til 6,2% af kapitalen. Selskabets
opkøb af egne aktier er primært sket for at afdække optioner
til ledelsen. Egne aktier straksafskrives over egenkapitalen.

Incitamentsordninger

Siden den vedtægtsbestemte bemyndigelse i 1995 om
udstedelse/salg af aktier til medarbejderne er der i perioden
1995-1999 udstedt aktier for en nominel værdi på DKK
3.532.900 og i 2000-2001 solgt for en nominel værdi på DKK
661.400. Ved emissionen i oktober 1999 fik udenlandske

 

medarbejdere for første gang mulighed for at købe. medar-
bejderaktier. Der har ikke været tildelinger efter 2001.

Der indførtes i marts 1999 en aktieoptionsordning for
H+H International A/S' direktion. Ordningen er siden da
af bestyrelsen besluttet til også at omfatte visse ledende
nøglemedarbejdere i selskabet og koncernen. Ifølge ordnin-
gen tildeles de pågældende hvert år et antal optioner, som
forholdsmæssigt svarer til køb af 2.500 stk. aktier ved en løn
på DKK I mio, Optionerne er baseret på gennemsnitskur-
sen på selskabets køb af egne aktier i tildelingsåret, dog for
beholdninger fra tidligere år baseret på sidste års ultimokurs.
Optionerne kan udnyttes ved fortsat ansættelse tre år efter
og senest ved udløbet af det sjette år efter tildelingen under
forudsætning af, at aktien siden tildelingen gennemsnitligt er
steget mindst 5% pr. år. Målsætningen med ordningen er at
motivere ledelsen til at styrke aktiens udvikling samt at fast-
holde de pågældendes tilknytning til selskabet. Efter udnyt-
telse af åbne optioner i 2003 fordeler den samlede mængde
tildelte optioner sig som anført nedenfor.

Kursen pr. 31. december 2003 var 1.270 pr. DKK 100
nominel aktie. Under forudsætning af realisation pr. 31. de-
cember 2003 er værdien før skat for optionsberettigede for
de nævnte optionsportioner i alt DKK 40,1 mio. Værdien
af optionerne i henhold til den internationatt anerkendte
Black-Scholes formel er beregnet til i alt DKK 43,2 mio.
Værdiansættelsen tager ikke hensyn til førnævnte 5%-regel.
Hvis reglen kunne indregnes i Black-Scholes beregningen, ville
værdien af ordningen blive reduceret. Forudsætningerne for
værdiberegningen efter Black-Scholes er uændret fra 2002
årsrapporten. De væsentligste forudsætninger er en volatilitet
på 40%, en rente på mellem 3,42%-4,21% og en udbytterate
på 3%.

Der blev i 2003 udnyttet optioner for 12.695 stk. aktier
med en gennemsnitlig exercise kurs på 482. Den gennemsnit-
lige markedskurs på udnyttelsestidspunkterne var 870.

Ud over de nedenfor angivne tildelinger, skal der for
2004 i henhold til indgående aftaler allokeres ca, 26.000
stk. med udnyttelsesperiode 2007-2010. Optionerne er pt

 

kun i meget begrænset omfang afdækket af beholdninger af
egne aktier. Grundet igangværende evalueringer af options-
programmet er allokeringen indtil videre efter aftale mellem
bestyrelsen og de optionsberettigede udskudt fra marts til
juni 2004.

Investorrelationer

Bestyrelsen og direktionen lægger afgørende vægt på ret-
tidighed, åbenhed og gennemsigtighed i kommunikationen
med omverdenen som grundlag for aktionærers og interes-
senters forståelse og vurdering af selskabet, dets situation og
fremtid.

Som noteret selskab på Københavns Fondsbørs udsen-
der H+H International A/S fondsbørsmeddelelser om alle
kursrelevante forhold i henhold til de gældende regler. Med-
delelserne udsendes elektronisk over Københavns Fondsbørs
StockWise. Alle fondsbørsmeddelelser udsendes på dansk
såvel som i en engelsk oversættelse og lægges på selskabets
hjemmeside efter udsendelse over Københavns Fondsbørs.

H+H International A/S indgik fra I. januar 2004 i Mid-
Cap+ indexet på Københavns Fondsbørs og var tidligere i
SmallCap+ indexet. Dette indebærer efterlevelse af en række
øvrige krav til information og adfærd.

Selskabets årsrapporter aflægges efter reglerne for børs-
noterede virksomheder og indeholder ikke-finansiel informa-
tion, som kan bidrage til, at læseren af årsrapporten får et
samlet og dækkende billede af virksomheden. Årsrapportens
ikke-finansielle information inkluderer bl.a. oplysninger om
incitamentsordninger samt oplysninger om viden, miljø og
risikopolitik, Selskabets ledelse har vurderet indførelsen af
international regnskabsstandard (IFRS) og har besluttet at
gennemføre det, når det bliver obligatorisk for børsnoterede
selskaber fra 2005.

Selskabet udarbejder og udsender kvartalsvise delårsrap-
porter med henblik på at ajourføre omverdenen om selska-
bets økonomiske situation.

Ledelsen giver jævnligt investorpræsentationer. H+H har
i 2003 deltaget i en række small-cap seminarer og en række

 

FErH

INTERNATIONAL

møder med både analytikere samt eksisterende og poten-
tielle investorer: Der oplyses om større formelle investormø-
der på selskabets hjemmeside, ligesom præsentationerne fra
disse møder gøres tilgængelige på selskabets hjemmeside.
Det er nærmere selskabets politik

At afholde kvartalsvise møder med aktieanalytikere og
investorer kort efter udsendelse af delårsmeddelelser

+ At deltage i andre investorarrangementer, hvor ledelsen
kan komme i kontakt med nuværende eller potentielle
aktionærer og offentligheden

At modtage besøg i virksomheden af større aktionærer og
analytikere, som har ønske om individuel orientering

+ At stå telefonisk til rådighed for aktionærer, der ønsker
information

Ikke at holde præsentationer i en periode på tre uger op til
offentliggørelse af regnskabsmeddelelser.

Derudover sker kontakt og dialog med investorerne på sel-
skabets generalforsamlinger. Det er ledelsens opfattelse, at
det for nærværende ikke er hensigtsmæssigt at etablere et
særligt forum for aktionærernes indbyrdes kommunikation ud
over generalforsamlingen.

På hjemmesiden www.hhinternational.dk kan man finde
kopi på både dansk og engelsk af fondsbørsmeddelelser,
årsrapporter, vedtægter og storaktionærfortegnelse mv.
Hjemmesiden fungerer desuden som generel platform
for kommunikationen mellem selskabet og aktionærerne/
interessenterne. Aktionærer og andre interessenter kan

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

tilmelde sig en e-mail nyhedsservice om nyheder og ændrin-
ger på hjemmesiden, Tilmelding til nyhedsfunktionen foreta-
ges til bhoghhinternational.dk

Selskabet udsender koncernbladet Focus to til tre gange
om året til navnenoterede aktionærer samt en række øvrige
interessenter. Focus er endvidere tilgængelig på selskabets
hjemmeside.

Henvendelser fra aktionærer og analytikere kan rettes
på telefon 47749893 til selskabets administrerende direktør
Jørgen Ajslev (e-mail: jajØhhinternational.dk), underdirektør
Martin Busk Andersen (e-mail: mbaØhhinternational.dk)
samt underdirektør Carsten Møllekilde Fredsted (e-mail:
cmoQhhinternational.dk).

Selskabet dækkes af følgende analytikere

Alfred Berg Bank Kirstine Foldager
Carnegie Bank Christian Reinholdt
Danske Equities Michael West Hybholt
Gudme Raaschou Investment Bank Jesper Ilsøe

Nordea Securities Thomas Østergaard

Generalforsamling 2004

Ordinær generalforsamling 2004 afholdes torsdag den
I. april 2004 kl. 15.30 på Radisson SAS Scandinavia Hotel,
Amager Boulevard 70, 2300 København 5.

Den trykte udgave af årsrapporten 2003 er identisk med den
elektronisk udsendte.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Corpo rate governance

Bestyrelse og direktion i H+H International A/S stræber
efter at:

+ Etablere og vedligeholde et godt samspil mellem ledelse og
aktionærer

+ Varetage alle aktionærers interesser under skyldig hensyn-
tagen til andre af selskabets interessentgrupper

+ Udnytte selskabets ressourcer effektivt til gavn for aktionæ-
rernes værdier

Samspillet med aktionærerne er således lagt til rette for
at sikre, at alle aktionærer grundlæggende behandles ens.
Arbejdet med god selskabsledelse er en vedvarende
proces i H+H International A/S. Beskrivelsen af selska-
bets holdninger opdateres vedvarende og findes i sin
helhed på selskabets hjemmeside. Nedenfor er frem-
hævet nogle områder med særlig betydning for H+H.

+ B-aktiekapitalen er noteret på Københavns Fondsbørs,
hvor H+H International A/S indgår i MidCap+ indexet.
Dette indebærer efterlevelse af en række krav til informa-
tion og adfærd. Selskabets generelle kommunikationspolitik
er beskrevet under Investorinformation.

+ Selskabets ledelse har vurderet muligheden for og relevan-
sen af at indføre international regnskabsstandard (IFRS) og
har besluttet, at det vil ske, når dette bliver obligatorisk for
børsnoterede selskaber fra 2005.

+ A-aktierne besiddes af et interessentskab, Henriksen og
Henriksen 1/S, som nærmere omtalt under Investorinfor-
mation. Til sikring af dialogen mellem bestyrelse/direktion
og deltagerne i Interessentskabet afholdes normalt to
årlige interessentskabsmøder. Her deltager selskabets
direktion samt en del af selskabets bestyrelse, herunder
formanden. Møderne afholdes kort efter selskabets ud-
sendelse af hel- og halvårsmeddelelser og under respekt
for de børsetiske regler. Det er bestyrelsens vurdering, at
selskabet har fordele af det stærke engagement fra interes-
sentskabsdeltagernes side, og at de begrænsninger, som
ejerstrukturen lægger på selskabet, ikke på væsentlig måde
hæmmer dets udvikling som selvstændig virksomhed, Ejer-
strukturen betyder, at en eventuel fuldstændig overtagelse
af H+H International A/S kun kan ske under medvirken af
Henriksen og Henriksen I/S og dets interessentskabsdelta-
gere.

+ Bestyrelsen vil ikke på egen hånd søge at imødegå et even-
tuelt overtagelsesforsøg ved at træffe dispositioner, som
afskærer aktionærerne fra at tage stilling.

Bestyrelsen er ikke bekendt med planer om eller mulighe-
der for at ændre den nuværende opdeling i A- og B-aktier.

Sammensætningen i bestyrelsen, der vælges af generalfor-
samlingen, er til stadighed genstand for intern evaluering
og drøftelse i bestyrelsen samt drøftelse med selskabets
A-aktionær, Henriksen og Henriksen 1/S, Formålet er at
sikre, at bestyrelsen som gruppe besidder de væsentlige
kompetencer, der er nødvendige for at kunne løse opga-
ven tilfredsstillende. Ved nyvalg til bestyrelsen vil der - ud
over oplysninger om nye kandidaters ledelseshverv - blive
oplyst om kandidatens væsentligste erhvervsmæssige bag-
grund. Der er ikke fastsat noget maksimum for antallet af
bestyrelsesposter i andre selskaber, som bestyrelsesmed-
lemmerne må have. Det vurderes i stedet ud fra hvert
enkelt medlem, hvad der er rimeligt for den pågældende.
Bestyrelsen har besluttet, at der regelmæssigt foretages
selvevaluering af bestyrelsen, dens medlemmer og dens
arbejde samt evaluering af direktionen og samarbejdet
mellem direktion og bestyrelse. | løbet af efteråret 2003
blev der i den forbindelse gennemført individuelle samtaler
mellem formanden og de enkelte medlemmer som basis
for en samlet evaluering. | henhold til vedtægterne er alle
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer på valg
hvert år. Aldersgrænsen for bestyrelsesmedlemmer er i
forretningsordenen fastsat til 70 år. Bestyrelsen anser det
ikke for hensigtsmæssigt at fastsætte en maksimal samlet
periode for mediemskab af bestyrelsen.

+ Bestyrelsen honoreres med et fast beløb for det løbende,
normale arbejde i forbindelse med bestyrelsesmøderne.
Derudover kan bestyrelsen fra gang til gang fastlægge ho-
norering for særligt omfattende udvalgsarbejde, således at
den samlede honorering på rimelig måde afspejler arbej-
dets omfang og karakter og i øvrigt ligger på et niveau, som
er på linie med andre sammenlignelige selskaber. Bestyrel-
sen oppebærer ikke tantieme, bonus eller aktieoptioner.
For 2003 er der som faste honorarer udgiftsført i alt DKK
1,6 mio. Vederlag for udvalgsarbejde i 2003 er udgiftsført
med i alt. DKK 0,4 mio., som nærmere angivet i Årsregnska-
bets note 2.

Den fuldstændige beskrivelse af H+H International A/S'
holdninger til god selskabsledelse findes på selskabets
hjemmeside www.hhinternational.dk

 

FH

INTERNATIONAL

 

LEDELSESBERETNING |;

   

       

 
  
   

 

" Ledelseshverv

; BESTYRELSE
JL Knud Erik Borup De fur ET, "Kresten Andersen E Bergsøe. k sn C Stevens; Larsen |
; RA "Formand, 64 år ø 5 . BE ba Direktør, Kommunikationsrddgiver 3 37 år. Direktør, 68 år.

 
 

 

     
 

Medlem af 14+H "International A/S' hvede ad af H+H international NS ber Medlem a ab International WS S be ……

 
   
    
   
  
  

C "bestyrelse : siden 2002, formand siden [syreke siden 200. DELEN Sl st relse siden: 1994. : DEDE
El august; 2002. sn stifter af og admi direktør i Talefod' : "| Omfattende erfaring | 'som adm i

direktør og- "Bestyrelsesmedlem/for: ED

Cand: Oecon, (1967). International ”Kommunikationsvirksomhed. Direktø '
; mand i industrielle virksomheder iD ns i. ne

im "direktør i E Carlsberg (l 969: 75) adm. Bergsøe | vest A/S.
; iebesiddelser i Hu

     
  
  
     
   
    
   
    
 
 
 

   

 

   
     
  
   

   

: 20! 3.920 | søg USA, blandt andet inden fore cemen
indirekte) sk aktier. i iD : on:
: : ibeenpredkr råmaterialeindvinding
' BE amt entreprenør virksomhed. Adm

. "Medlem af bestyrelsen for ln Un direktør for Aalborg Portland Koncer

DE AS Satbækvig HE nen (1976-94). President for. Euro:
B ; pæiske c ntindustris F Forbindelses-
; komite" Ul EU ( 1971-94). President: for En
DE ide Europæiske Cementproducenters UDE
: eee i Bruxelles Q | 994 £98), :

i (direkte
00 kr)

  

 

 

 

 

    

 

     

Dug Christan jarlan;

… Medlem af HrH International 4 NS be

 

 

   

 

 

 

DE "Hans Gormsen Bl i
gl Singers 52: år i

 

DE Medlem af H+H International NS be- 5
: rele, siden 2002: ;
Teknisk. director for: Chemerete
"International i "Bruxelles (1985: BO)
: Tekniske direktør i i Superfos" Dammånn:
Eu oE :

(2002-03).

in Lars p Bredo Rahbek
ba filmproducer 4 42 dr i i

(1989- 31). "Adm. direktør (02

 

"Medlem i ar. HEH International NS be |

styrelse siden 2002.”

 

 

 

 

 

DEDA "Lars Friis Malver UL
 Økonomidirektør, 56 dr

 

 

 

 

   
  

 

Cand: oecon:: ædelsesmssg er

”faring- særligt: i økonomifunktioner 4 fra
blandt: andet Brenderup Trailers" A/S,
"ABB: Motors A/S, Faxe Kalk AJSs og Ha

 

 

Medlem. af: HH International NS ber u ER
Ey styrelse. siden. 2003. : in
Shipping. og: lederuddannet. i AP" :

Møller. med udstationering i i: Fjernøsten.
(1984-91). Uddannet producer fra Den
"Danske Filmskole (1997), Filmproducer i

Fri

INTERNATIONAL

 

| FATEGNINGER

' Ledelsespåtegning

i Bestyrelsen. og: direktionen. Hari E dag behandlet o og godkende” i
… årsrapporten for 2003; for: H+H: International "A/S: omfat
teride årsregnskaber for koricernen og moderselskabet Samt:

årsberetningen.

Di Årsrapporten er: aflagt | i: overinssterhraeke: med års i
un egnskabsloven; danske regnskabsvejledninger Samt de krav, El
” BEDE NE LAN : BaÆv des.

Du Ølsted, den TIL marts 2004 |

; Direktion u

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

; GunniPedersen i.

  

"Københavns. Fondsbørs ler. ir egnskabsaflæggelse for z
"børsnoterede selskåber: Vi anser den valgte Fegnskabspraksis DELEN
; for hensigtsmæssig, således: at: regnskaberne giver et rets :
visende: billede: af. koncernens og 'selskabets aktiver, Passiver Er En
og finansielle" Stilling samt vesultat: De BE
 Arsrapporten in indstilles til; il generalforsamlingens godken- i Brdr

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

; ruden: for lønne. selskaber

Statsaut. Revj sionsaktieselskal

"Helge Heilskov. Er
: statsautoriseret n revisor:

 

 

 

 

atsautoriseret Tevisor i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

INTERNATIONAL

Anvendt
regnskabspraksis

Årsrapporten for H+H International A/S for 2003 er aflagt
i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser
for klasse D-virksomheder, danske regnskabsvejledninger
samt de krav, Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regn-
skabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at frem-
tidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og aktivets
værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når de er sandsynlige
og kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til
kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser, som
beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortise-
ret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente
over løbetiden, Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig
kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag
af den akkumulerede amortisering af forskellen mellem kost-
pris og nominelt beløb.

Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og
risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som
be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.
Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de
indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle
aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortise-
ret kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt
for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskriv-
ninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge
af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har
været indregnet i resultatopgørelsen.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet H+H Interna-
tional A/S samt dattervirksomheder, hvori H+H International
AJS direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stem-
merettighederne eller på anden måde har bestemmende
indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem
20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig,
men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associe-
rede virksomheder. Associerede virksomheder, hvor H+H-
koncernen ejer 50% af stemmerettighederne og deltager i
fælles ledelse, er konsolideret pro rata.

Koncernregnskabet udarbejdes som en sammenlægning
af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders revi-
derede årsregnskaber, der alle er aflagt i overensstemmelse
med H+H-koncernens regnskabspraksis.Ved konsolideringen

 

foretages eliminering af koncerninterne indtægter og udgifter,
aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt
realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transak-
tioner mellem de konsoliderede virksomheder.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder medtages i
koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet, og solgte eller
afviklede virksomheder medtages indtil afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte
eller afviklede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesme-
toden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerede
aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelses-
tidspunktet. Der hensættes til dækning af omkostninger ved
besluttede og offentliggjorte omstruktureringer i den erhver-
vede virksomhed i forbindelse med købet. Der tages hensyn
til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger.

Fra og med 2002 er indregnet positive forskelsbeløb
(goodwill) mellem anskaffelsesværdi og dagsværdi af over-
tagne identificerede aktiver og forpligtelser, inklusiv hensatte
forpligtelser til omstrukturering, under immaterielle anlægs-
aktiver og afskrives systematisk over resultatopgørelsen
efter en individuel vurdering af den økonomiske levetid, dog
maksimalt 20 år.

Goodwill fra erhvervede virksomheder kan reguleres
indtil udgangen af året efter anskaffelsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af
dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres
som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen
og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstids-
punktet samt forventede omkostninger til salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til transaktionsdagens kurs.Valutakursdifferencer, der op-
står mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalings-
dagen, indregnes i resuttatopgørelsen som en finansiel post.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mel-
lem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgo-
dehavendets eller gældens opståen eller indregning i seneste
årsregnskab indregnes i resuttatopgørelsen under finansielle
indtægter og omkostninger.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og
associerede virksomheder, omregnes resultatopgørelserne til
en gennemsnitlig valutakurs, og balanceposterne omregnes
til balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved
omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital
ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved
omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til ba-
lancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen.
Kursregulering af mellemværender med udenlandske datter-
virksomheder, der anses for en del af den samlede investe-
ring i dattervirksomheden, indregnes direkte i egenkapitalen,
Tilsvarende indregnes valutakursgevinster og -tab på lån og

 

 

 

 

afledte finansielle instrumenter indgået til kurssikring af uden-
landske dattervirksomheder direkte i egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balan-
cen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive
og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter
indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld.
Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af
dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forplig-
telse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer
i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.
Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring
af fremtidige aktiver eller forpligtelser, indregnes i tilgodeha-
vender eller gæld samt i egenkapitalen. Indtægter og omkost-
ninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres
fra egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i
samme regnskabspost som det sikrede.

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer
indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og fakture-
ring har fundet sted inden årets udgang. Nettoomsætningen
måles eksklusiv moms, afgifter og med fradrag af rabatter i
forbindelse med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i net-
toomsætningen i takt med, at produktionen udføres, hvorved
nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte
arbejder (produktionsmetoden). Nettoomsætningen indreg-
nes, når de samlede indtægter og omkostninger på entrepri-
sekontrakten og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan
opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske
fordele, herunder betalinger, vil tilgå koncernen.

Vareforbrug og produktionsløn indeholder omkostninger til
løn, råvarer og hjælpemateriale, der direkte kan henføres til
produktionen. Omkostningerne indregnes svarende til årets
omsætning.

Andre eksterne udgifter vedrører øvrige omkostninger,
herunder køb af varer og tjenesteydelser, der ikke direkte
kan henføres til produktionen, | posten indgår endvidere
forsknings- og udviklingsomkostninger, der udgiftsføres, når
de afholdes. Forsknings- og udviklingsomkostningerne omfat-
ter udgifter til egne og tilkøbte udviklingsprojekter, patenter
og øvrige produktudviklingsomkostninger.

Øvrige personaleudgifter indeholder lønninger, gager, besty-
relseshonorar, pensioner og udgifter til social sikring, som ikke
er indregnet som direkte produktionsløn.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes forventede
brugstider. De forventede brugstider er beskrevet nedenfor
under afsnit om anvendt regnskabspraksis for de enkelte

aktivtyper.

Andre driftsindtægter og -udgifter indeholder regnskabs-
poster af sekundær karakter i forhold til virksomhedernes
aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved salg af materielle
anlægsaktiver af ikke driftsmæssig karakter.

Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og asso-
cierede virksomheder resultatføres i modervirksomhedens
resultatopgørelse med den forholdsmæssige andel af de
enkelte dattervirksomheders resultat før skat efter fuld elimi-
nering af intern avance/tab. Andel i dattervirksomhedernes
skat indregnes under skat af ordinært resultat.

I både modervirksomhedens og koncernens resultat-
opgørelser indregnes den forholdsmæssige andel af de as-
socierede virksomheders resultat før skat efter efiminering
af forholdsmæssig andel af intern avance/tab. Andel i de
associerede virksomheders skat indregnes under skat af
ordinært resultat.

Skat af ordinært resultat består af årets aktuelle skat og for-
skydning i udskudt skat. Skatten indregnes i resultatopgørel-
sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte
i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer
direkte i egenkapitalen.

H+H International A/S er sambeskattet med en række
helejede danske og udenlandske dattervirksomheder. Den
aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambe-
skattede danske selskaber i forhold til disses skattepligtige
indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skat-
temæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår
i acontoskatteordningen,

BALANCE

Goodwill erhvervet fra og med I. januar 2002 aktiveres
og afskrives over den vurderede økonomiske levetid, der
fastlægges på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de
enkelte forretningsområder. Goodwill afskrives lineært over
afskrivningsperioden, der udgør maksimalt 20 år og er længst
for strategisk erhvervede virksomheder med en stærk mar-
kedsposition og langsigtet indtjeningsprofil.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill vurderes lø-
bende og nedskrives til genindvindingsværdi over resultat-
opgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi overstiger
de forventede fremtidige nettoindtægter fra den virksomhed
eller aktivitet, som goodwill er knyttet til.

Materielle anlægsaktiver, der omfatter grunde og bygninger,
tekniske anlæg og maskiner samt driftsmateriel og inventar,
værdiansættes til anskaffelses- henholdsvis kostpris med tillæg

 

Fbrkl

INTERNATIONAL

af forbedringsudgifter og med fradrag af akkumulerede afskriv-
ninger eller kapitalværdien, hvor denne er lavere. | kostprisen
indgår udgifter til materialer, komponenter, underleverandø-
rer, direkte lønforbrug samt indirekte produktionsudgifter. På
væsentlige anlægsinvesteringer indregnes. renteomkostninger
i kostprisen på lån til finansiering af fremstilling af materielle
anlægsaktiver, og som vedrører fremstillingsperioden. Alle
øvrige låneomkostninger indregnes i resultatopgørelsen.

Der foretages lineære afskrivninger over den forventede
brugstid, baseret på følgende vurdering af aktivernes forven-
tede brugstider:

 

 

Bygninger 10-50 år
Tekniske anlæg og maskiner — 2-20 år
Driftsmateriel og inventar 2-10 år

 

Nyanskaffelser med en anskaffelsesværdi
under DKK 25.000 udgiftsføres i anskaffelsesåret

Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindingsværdien,
såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.
Der foretages årligt nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv
henholdsvis grupper af aktiver:

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægs-
aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fra-
drag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på
salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab ved løbende udskiftnin-
ger indregnes i resuttatopgørelsen under afskrivninger. Øvrige
fortjenester eller tab indregnes i resultatopgørelsen under
andre driftsindtægter eller andre driftsornkostninger:

Finansielle leasingkontrakter opgøres til laveste værdi af
dagsværdi og nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder måles efter den indre værdis metode.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder måles i balancen til den forholdsmæssige andel af
virksomhedernes indre værdi opgjort efter moderselskabets
regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede kon-
cerninterne avancer og tab. '

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder
og associerede virksomheder overføres under egenkapitalen
til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis me-
tode i det omfang, den regnskabsmæssige værdi overstiger
anskaffelsesværdien.

Ved køb af dattervirksomheder anvendes overtagelses-
metoden, jf. beskrivelse ovenfor under koncernregnskabet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpemateria-
ler omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

 

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under
fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer,
direkte løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte
produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og
løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produkti-
onsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr
samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse.

Igangværende arbejder for fremmed regning medtages til
direkte medgåede omkostninger inklusive kostpris på egne
leverede produkter med tillæg af forholdsvis avance i forhold
til projekternes færdiggørelsesgrad.

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskri-
ves til imødegåelse af forventede tab.

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfat-
ter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår.

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunk-
tet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (dekla-
reringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året,
vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne aktier er værdiansat til 0 kr: og modregnet direkte på
egenkapitalen. Gevinster og tab ved salg indregnes således
ikke i resultatopgørelsen. Kapitalnedsættelse ved annullering
af egne kapitalandele reducerer selskabskapitalen med et be-
løb svarende til kapitalandelenes nominelle værdi.

Skyldig og tilgodehavende selskabsskat indregnes i balancen
som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret
for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for
betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme-
tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og
skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes
dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende
ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill og kontor-
ejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle
- bortset fra virksomhedsovertagelser — er opstået på
anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller
skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skat-
teværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler,
måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse
af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af frem-
førselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med
den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved
udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i
udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skat-
teenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og
skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens
lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af
ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Øvrige hensatte forpligtelser omfatter forventede omkost-
ninger til garantiforpligtelser, tab på igangværende arbejder,
omstruktureringer mv. Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig
eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielse af
forpligtelsen vil medføre et forbrug af selskabets økonomiske
ressourcer.

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbedring
af arbejder inden for garantiperioden. De hensatte garanti-
forpligtelser måles og indregnes på baggrund af erfaringerne
med garantiarbejder:

Ved erhvervelse af virksomheder indgår hensættelser til
omstruktureringer i den overtagne virksomhed i det omfang,
de er besluttet og offentliggjort senest på overtagelsestids-
punktet i opgørelsen af anskaffelsessummen og dermed i
goodwill eller koncerngoodwill.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger vil
overstige de totale indtægter på et igangværende arbejde for
fremmed regning, hensættes det samlede forventede tab på
entreprisen. Hensættelsen indregnes som omkostning under
produktionsomkostninger.

Finansielle gældsforpligtelser indeholder gæld til realkre-
dit-institutter og kreditinstitutter. Indregning sker ved lånop-
tagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. | efterfølgende perioder måles de
finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den
kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så-
ledes at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi
indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitalise-
rede restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leveran-
dører, tilknyttede og associerede virksomheder samt anden
gæld, måles til amortiseret kostpris.

Pensioner

Koncernen har indgået pensionsaftaler med en væsentlig
andel af koncernens medarbejdere. | bidragsbaserede pen-
sionsordninger indbetaler koncernen løbende faste bidrag til
en uafhængig pensionsfond.

Indbetatlingerne til bidragsbaserede pensionsordninger
indregnes i resultatopgørelsen på forfaldstidspunktet. | ydel-
sesbaserede pensionsordninger er koncernen forpligtet til at
betale en bestemt ydelse i forbindelse med pensionering.
Forpligtelse vedrørende ydelsesbaserede ordninger opgøres

systematisk ved en aktuarmæssig tilbage-diskontering af pen-
sionsforpligtelser til nutidsværdi. Nutidsværdien beregnes på
grundlag af lokale forudsætninger om den fremtidige udvik-
ling i blandt andet rente, gager og dødelighed.

Den aktuarmæssigt beregnede nutidsværdi med fradrag
af dagsværdien af eventuelle aktiver, tilknyttet ordningen,
indregnes i balancen under hensatte pensionsforpligtelser og
lignende forpligtelser. Hensættelsen foretages på baggrund
af aktuarmæssige gevinster/tab og indregnes i resultatop-
gørelsen over det resterende antal år, som de omfattede
medarbejdere forventes at arbejde for koncernen. Såfremt
de samlede aktuarmæssige gevinster/tab ikke overstiger 10%
af nutidsværdien af pensionsforpligtelsen, indregnes de ikke i
regnskabet.

Selskabets regnskabsmæssige behandling af pensioner
følger international praksis.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme
fordelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for
året, årets forskydning i likvider samt koncernens likvider ved
årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pen-
gestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende
købte virksomheder fra anskaffelsestidspunktet, og penge-
strømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem
til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktiviteter opgøres som koncer-
nens andel af resultatet reguleret for ikke-kontante drifts-
poster, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter omfatter betaling
i forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter
samt køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle
anlægsaktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter omfatter ændrin-
ger i størrelse eller sammensætning af koncernens aktieka-
pital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse af
lån, afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til
selskabsdeltagere.

Likvider omfatter likvide beholdninger samt kortfristede
værdipapirer med en løbetid under 3 måneder, og som uden
hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der
kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

 

Fh

INTERNATIONAL

REGNSKAB

 

Regnskabspraksis

Nøgletal

 

Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal 1997”.

De i femårsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Bruttomargin

Overskudsgrad

Afkastningsgrad

Overskud pr, 100. DKK aktie (EPS)

Egenkapitalforrentning

RONA (return on net assets)

Egenkapitalandel (soliditet)

Indre værdi, utimo

Kurs/indre værdi (KH

Price Earnings-kvote (PE)

Pay-out ratio

Bruttoresultat x 100
Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100
Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100
Gennemsnitlige operative aktiver

Resukat til analyseformål
Gennemgsnitligt antal aktier

Resultat til analyseformål x 100
Gennemsnitlig egenkapital

Resultat før finansielle poster x 100
Gnsn, EK + Gnsn. nettorentebærende gæld

Egenkapital, uktimo x 100
Passiver i alt, uktimo

Egenkapital, utimo
Antal aktier, ultimo

Børskurs
Indre værdi
Børskurs

EPS

Samlet udbyttebetaling
Resuttat til analyseformål

  

Resultatopgø relse for 200 3 | i E

   

 

(ODERSELSKAB ae
z 2002. |

 

Note (DKK-1.000).

   

0 1.583.280 1.397.383 . om 0.
. 809.559 739.323 (0 ONE,
TET 658.080 re

El S Nettoomsætning. ' ENE
un Vareforbrig og produionsjøn ;
i Bruttoresultat : '

 

 

  
 

|. Andre eksterne. udgifter SUL i. 348857 + 1330982. 6.146
i Øvrige personaleudgifter Me sn i 169.044 1146230 -10.081
-90918 0 65.128 -155
3.663 5 65533: 10,323
605.156 15607873; -6.059
168.565 50.187.  -6.059

      
 

ie Afskrivninger ;
Di: Andre  dnfsndtægter oa og" dy

     
 

 

 

udelte ie

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     

 

 

 

0
0
168.565

145.292
10.077
149.310

 

Hg Resultat i i: associerede virksomheder. (ør stat)
DE Resultat før fi nansielle poster DE

 

  

Fnandielle indtægter Dr re oe 2625 KA HAN 9984 4 8848 00
"Fnansielle udgifter mee rr 0 13707 5 90220 -I21N DN ERR
TND I 70482 14905 8773 7666
DL. Ordinært resukar før skat Ur eg i 158083 545282 — 158.083 045282
7.23 Skat af ordinærtresutat 0 ma 48.269 0 -14558:…  -48.269
' eg BE, i 109.814 30,724 109.814

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Frk

INTERNATIONAL

ÅRSREGNSKAB

 

     

: AKTIVER |

 

  

 

Note kk É DE i UN

2003

KONCERN.

"MODERSELSKAB '

 

fg Anssi c : i
Kr immaterielle: anlægsaktiver:
Goodwin 28.207

me

2003: RE

 

 

ET ln 28.207

   
 

Materielle anlægsaktiver '
Grunde og bygninger UDEN 297.026
ski 490.111

1.363
34.018

29.566

 

 

| 390 i 0

 

852.084

 

 

   

 
 

SE: i Kapitafandele i tilknyttede Virksomheder BL
u FQ ; i: Kapitalandele i associerede virksomheder | i DN 0
Neder

 

55919072

 

FO 1 311,662
0 5941!

ns 30) i 36

DO. 0

 

52973 BE
By 36 BE
Du.

    

 

 

174

20 371109

BEDE

 

 

880.465

 

387.143

  

 

 

de De 1 34965
BEDS. 62.506

945

 

3893 0
7187. 0

416.904

 

97,471

END 0

 

 

 

0
0
139.535

4.756
31.929
11.439

4.509

   

 

 

248.150
0

0

10,661
5.476

i SUN

 

 

192.168

 

0090

264.287

 

 

 

98.580

 

8560

 

29.144

 

 

 

 

 

Omsætningsaktiver ialt" 388.219

 

293.431

  

 

 
 

11345570 0:

BÆR

  

 

"i 1.268.684

 

 

I 680574

 

     

PASSIVER

 

Note (DKK 1.000) Es Ble Das "KONCERN UNGER st MODERSELSKAB
ED eg nen ene 2 2003 2 11120030 0 2002 1

  
 
  

er Da BE
Selskabskaptak ss ED 116.000 1516000. 116.000
Overkurs ved emission Er meer 77,757 057787 5 77757
LT Reserver sr he 9 su sn oe 38,304
i Overført: dverskud Duge enn 440358 43807530 402.054
"Forslag til udbytte BIEer aa eu 34800 29000. 34.800
Egenkapital HH 10 BREDT. 668.915. 5603510. 668.915

    
  
 
   
 
     
 
   

 

 
       
  
  
  

76.256
21.979
98.235

 

 

ke Langfri ede gæeldsforpiigtelser ER i EG
Prioritetsgæld ' ig 0
50.712
139.274

189.986

   
 
 
  

  
 

Andre langfristede aldstorpigtelser | T
angfristede Elesfe pligtelser fa ale

 

   
 
 
  

 

 

 

 

 

  

0
72,237
79,760
47.470

0

10.213
101.868
311.548

 
   
 
 
 
 
 
  

  
 

 

   

614

   
    
  

 

 

7,480
8.659

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

   

11.659

   
   

599.769

     
 

  

680.574

 

1 1,268.684 1.295.096

    

zÆventualforpligte 107.561

 

FRH

INTERHATIONAL

ÅRSREGNSKAB 0 1

 

     

 

 

   

KDKK 1.000) Br KONCERN
FE hør MS he : 2003 En "2002
; Driftsaktiviteter '
"Resultat før finansielle poster '
"Enansielle poster: : ;
1. Årets afskrivninger; ; ø
Andre! driftsindtægter og udgifter
1 LAndre reguleringer: E
' Ændring i varebeholdninger Eg
un Ændring i i: varedebitorer og andre, tilgodehavende
: ndring i E kreditorer: hensættelser E: anden gæld

168.565 5150, 78755
-10482 4905 Er
88.999 68937
0 20547 0.
1.073 5857
15,883
-2.280
-11.533
2.492
-10.093
242.624

 

   
 

    
    
 

      

  

 
   
 
   
 

 

 

7.967
66.094
0
-58.127

 
   
   
 
  

 

 

 

 

-26.908

3.629
mi -91.101
wl  -114.380

 
    
     
  
 
 
 
 
 
 

   

RE DN "Køb og salg af ene aktier ' ie
DE E Ændiing: af blgiaet ed og: anden TE

 

 

 

 
      

i rets likvidicets ndring . ;
En Likvide: beholdninger re I pnuar Primo k kurs
: husene CE

 

 

 

 

 

i likvide beholdninger pr.3 de december

  
 

 

 

kan: som Sek. af k

  

 

Udbetak udbytte rn
un Årets resultat DBL EN ra DS TEE VEL SR JS ne re dean ore Ea ret 109.814

  
  

    

   

 

"KONCERN oG MODERSELSKAB

UNDKK 1.000) 0
DE eder 2003 ie Be

   

 

Køb: og sålg are aktier nétton rer ene 5.721 LT ER Hg Uk
Skat af:egenkapitalposteringer” EEN SE rr stn e.g 1.000 nen
Kursreguleringer vedrørende datter og associerede virksomheder: E REE RE -22.130 DEL 219216 Es
Me BEDE se 29,000 ile go
RR 30724

 

 

 

      

668.915

  
  

  
  

 

i Egelepluliat 4 al december Rk i. 63810 DE
116.000

116000
116.000 ;

 

 
 
  

' i i 5 Overkurs ved åmission pr 3; decembe ANA
Rn Reserve: For ener svnnE ef efter dem indre værdis metod

 

77.757
77.157

   
 

 
 

 

  
 
 
 
 
 
  

69.195
-18.179
-666

35
-3.320
1.000
-9.761

 

   

knyttede Og åssi

 

 

 

 

 

 

    

 

 

38.304

   

 

 

    
 
 

 

december:

 

"Reserve for: nettoo skrivning efter: den; inde Værdist metode 31

 

 

 

  

311.558
3.629
2.092

84.775

402.054

 
   
   
 

 

 

 

 

 

 
 
  
 

 

 

 

 

29.000
-29.000
34.800

  

 
 

 

 

 

 
  

 

  
 

380 0
668.915 ns 6035 [0

 

 

 

 

 

 

  

 

 

 

 

FE

INTERNATIONAL

 

AV EBBER

  
 

FARSREGNSKAB

  

u Note ] EN Segmentoplysninger sr

ru Celton

i 3003 SL EON DE SKE mr UK :

Omsætning
Da) EBITDA

     

s) Ordinært resuitat før skat eE 4008

: Anlægsaktiver Ø

må i
gg
10785

428,5 E

Celcon

 

 

— 456,4

ERE eN
HÆR IL
"Tyskland 8

DK

dage
BER
SS
in "sige ME

gg.

 

:Celcon

Norden 0550 Scale

787,0

 

  

 

HH.

13250 fi

8850 25B 520
Bean 5. 0)

04 ISO ne

    
 
   
 
     

URI829 0 OM
reg
Sen 794,5: il

 

: "HH: ; ikke: Koncern- :
Fibomene. fordelt sale] es

    

i deb ar 15833 .

11158, E DD
"8805 ED

   
 
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note:

DKK 1.000)

19903

 

 

i MODERSELSKAB

 

HL Herafindeholdt E Ds
: Sense er mv: i

 

< Øvrige Personaleudgifter: bank
: Lønninger, Beger og Besyrelseshonorarer
i Pensoneri: ;

' Udøfter til so

 

al skelne RR

 

Andre: eksterne ler

DEN Hera udgør vederlag til ledelsen

 

 

 

 

: IDKK 50, Henrik Lind DKK 35, Christian.
; »Krest' Andersen Bergsøe IDKK, 35,

230338.4030 ul
Æg ET:

URE sr LDS ØD DT

TE 388224

DEG EN
RDS ER
HEE

2

1321018.

94672:
ØS

BGÆTITEDET

2194308
BES MM

og
ma

 

2003.

gg.

 

 

 

 

 

 

istrationshonorar
roduktionsfaciiteter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

"Andre fnansjelle dear

 

 

 

 

Fri

INTERNATIONAL

JARSREGNSKAB ED

 

     

"Noter

 

 

Note (DKK 1.000) EB LD ns Ey KONCERN 4 MODERSELSKAB
Deng DE Ene age 5 ago 05029903 07 0 good se

  
 
 
 
 
 
 
 

nr: "skat af ordinært resultat ul me ”

det af årets resultat.
Årets skatialt

hut der specificeres således:
DIE Årets:aktuelle skat 0 0
(En Regulering åf udskudt skat
" Regulering vedr: tidligere år:

  
   
 
    
 
 

 
 

LUE Skat Ftilkriyttede virksomheder 2
"Skat | associerede: Mirksomheder

 

 

 

 

 

 

 
 
   

"Beregnet. 30% 2007. 30% )s skat af ordinært resuhat
Kone Eg beregnet skat i É udenlandske lyttede
i iforhol

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note.

UUDKK 1.000)

ks MODERSELSKAB

 

” "Anlægsaktiver BnDn : '
Samlet anskaffelsessum pr: KL januar 2003
i Nyanskaffelser I årets, løb ”

Afgang'tårets løb:

i Samlet ars kale ES m E pr. BE december. 700 bg

” Samlet afskrivning pr. f-januar 2003
i Afskrivning på afhændede aktiver.
i Årets afskrivninger =.

Samlet:afskrivning:pr.3 1: december 2003

i Bogført. værdi

irGrunide.og bygninger DE

mol

 

—H0591 En
BER TE nr

 

 

4904

 

FUESESE

Andre anlæg. dr driftsmateriel og inventar

 

i 82545) | i :

 

Fhrkl

INTERNATIONAL

I ÅRSREGNSKAB 2

 

   

 

 

Note. DKK 1.000) SENT NEE ET 0 MODERSELSKAB

 

' RE ig Kapitalindele i tliknytrede » virksomheder vå fur bak
sg - Anskaffelsessum pr. 1: januar 2003: sn I 287. BOE
; Tilganig til anskaffelsessum ba Br En BEEN EGE DE REE erne åg 690
”Anskaffelsessum pr.3 1 december 0, UDE Er ENE DRE PAU E SERIES SE HESS REEEESS: 12940 i
Værdiregulering pr.:1:januar.2003 mi i Birte in El dry nes ne SER 104 72 lsigi
Vaålutakursregulering: af aktier primo til valutakurs ultimo: ; DDS EBST
Valutakursændringer i:2003: 7. ik 666 DE
Årets resultat i tilknyttede virksomheder. efter skat, 193068
Udbytte mv til HH International A/S. BEES DER ESE SE RE ED : Bue ore ty hf 9 939
; »Værdiregulering: pr. 31. december 2003: SREr El i EGER Fa viste 5982:430. sus 05
i Reguskebsmæssg værdi i el BE HIDE RD DERE Hr ERE Ene ar ED BLE GORE SE

 

  

    
  
      
   
 
    
 
 
 
 
 
  
  

 

 

   

 

 

andele un

 

”Nominel u

 

 

 

 

 

   
     
 
    
  
 
    

 

 

+H Celcoh Holdings Ud GBP i
DD Kway: Holdings I bra. DE GER. UK
'H+H:Celcon Holding GmbH EUR i Tysk
HER Celéon A/S sr DKK OSÅrhus,
' Møbeldesign Århus ApS. DKK = Frue
HFEUSAAJS DKK Frværk.DK 5,
En H2H ;Siporex: Ov UDE ED EURE "Finfand: JERNE SE >
HH Gelcon AB: iv un SEK Sverige.
Er Cetcon. AS

 

 

    
  
  
  

  

 

; : Regulering: af inte; avance e bå varebeholdringer I december 2003: ;
i Afskrivning bå. merværdi på aktier 0 HEL ;
i Bogført værdi af merværdi på aktier 0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DKK 5000) 00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  
     
   

; Re: iltat associerede virksomhed!
SIGER: Værdregulering br3 Ek december; 27003
—Regoskabsmæssig værdi

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note

(DKK 1.000)

KONCERN. OG G HODERSELSKAB

 

 

 

 

 

LE Egne aktier 0 HR ESRERE ne Area 0 ED. Pålydende re E andet Ang
; ; BER SRESERRERSENESSEEEE HERE : stks rl værdi DKK KODE ultimo aktekapidat. SE
: Beholdning SR prvar 2005 . > 8788 8.179 ens 520 Tr
Køb siåret su ne ' 112.880 DD 288 SEE DE UT 1929
[Salg tåret DE 12.695 Essen ES 486
Beholdning pr:31: cember 2003 71.973

: 7.197 MEE DE SYES 62%

 

En i overensstemninelse ned: Koncemens regnskabspraksis fagår anskaffelsesprisen før disse egne: aktier i i ide frie reserver ri sgenkaPhaen | i Gu
: : ' Sagsummer og (modtagne tidbytter: føres es ledes i egenkapitalen. : BER V i ud

  

 

 

   

DKK 1.000)

…. KONCERN |

 

 
 

DK Varebeholdninger: stillettil sikkerhed fort bånkgæld udgør :
i Varedebitorer: stilet f til sikkerhed for barkgeig udgør. É

; varet É sholdningel og varedebirorer

  

 

 

 

E Udskudt skatteaktiv.

 
  

 

 

 

 

"Udskudt skatteaktivipr I nar” :
tÅrets: ændring udskudt: skatteaktiv

12,632

 

 

 

 
  
  
 
  
 
  
 
 
   
  
  

 

T GE Udskudt skatteaktiv 31: december"

i "Anlægsaktiver BEDE
i -Omsætningsaktiver mm

 

tdskudt. Satteaktiv vedrører i: in i

 

Gæld ogt hensættelser” Ee i Gå
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud ;

 

 

DES De

 

i Gæld”. i :
É Fremførselsberetigede skatternæssige uiiderskyd EG

: ;Udskudt Skat 3l. derne

U skude skar. Hee RS
Udskudt skat prik januar 5005

Regulering vedr tidligere år
"Årets ændring iudskudtskat

  
 

HenElelser til USS skat v Vi

"Anlægsaktiver
Omsætningsåktiver.
i Hensættelser:

 

 

 

   
     
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
  
  
  
  

UR, '

 

 

FERd

INTERNATIONAL

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

Note (DKK 1.000) 0. DE SED Ty: KONCERN Si MODERSELSKAB E ss
Be He len rs al : NE Thor hagøg Er 2002 2003 fi 2002

 

 

  

 

 

 

 

5 Øvrige hensatte forpligtelser Ul i DRED DEN i (i Ny Sl

ERE hlensarte forpligtelser. phimo DE BED BE se ED ØBÆE US 38709 0 128500 ke
[Hensat iåret 4 0 En un re gg ER Ng føde 0] ENDE
Anvendt året. ER Ea ml BOB LS Agge 28500
-Hensatte FEET Urimo: LE DU SNDUD DE : DE sr 979 22.034 0

: Hensættelserne vedr p Pensioner garant: og Iejeforplgtelser sa samt mt reetablering af: ejendomme.

re Ydelsesbaserede Bensionsordfinger«. ; nun ri DE DERE DN eo SE SES i
i Forpligtelsen omfatter ydelsesbaserede ordninger i Engand ALLE AV SEGBEESREEE 910] by DERES SSR 5910] 0 HERE SE

 

 

1 Nutidsværdi af. Pensions forpligtelser - i: Har 337.499 5 299947
[nikke indregnede åktudrmæssige tab En Es 82.070 : Dee en
Markedsværdi af. Pensio ene

 
 
 
 

  

onsordhingers aktiver | 1 255,259 De DT

  

 

    
 

   

   

He Koncernen har Ydelsesbaserede" ordninger i i England, der adrriinistreres såfe en ni penstonstor eregring af nltidsværdien i

ir 'selskabets. pensionsforpligtelse.e er foretaget ved en. aktuarmæssig opgørelse | baseret på forudsætninger omen diskonteringsfåktor
[på 5,75% 2002: 5,75%):ogå forventede fremtidige lønstigninger p på 475%: (2007: FRI Ved opgørelsen af. nutidsværdien er.
anvendt engelske regler. BEEN SN

 

 

Det ike realiserede akvarmæsiget tb før skat er røget: mned DKK 3 Im mid. fa DKK 78: sm mo: ostil DKK 822 mio: i 2003.

    
 
   
 
     
   
 
   

bg N Akvarnæssge tab på under 10% af nutidsværdien af pensionsforplgtelsen indreghes ikket i regnslabet

  
  
  
 
 
 
 
 
 
 
    
   
 
 

    

 

Bd, E Ydelsesbaserede ordninger i Tyskland ef: ikke dækket ved indbetalinger til pensionstond, og g Mutidsværd ; if forpligtelse eee
optaget under rige: hensatte forpligtelser med DKK z; 3 Mio: : ; DAD

 

Selskabets ts regnskabsmæssige beterdinga af] f pensioner søger international Lrakss

 

 

   

im Langfristede" gældsforpligtelser. LL
Heraf forfald: efter 5 år:
Piortetsgeld

 

 

 

 

IDE eee indgåede entrepriser are :

for hvilke der er- tegnet Barantforskring i

Fan Huslejeforpligtelser ner
; Andre Jeasingforpligtelser i

 

 

 

 

 

 

 

Sunn 'ædersen Statcaut. Revsionsaktie

 

 

 

 

   

EK Honorar forandre Fler
; "KPMG ; Cl
S Andre: SEEST

 

 

 

 

marken.

 

ns)

INTERNATIONAL

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncerndiagram og adresser

 

 

H+H International A/S

 

 

 

H+H Celcon Limited |

K

 

H+H Celcon AS

De juridiske ejerforhold kan ikke umiddelbart udledes af ovenstående.
Oversigten er ikke en fuldstændig illustration af de juridiske enheder.

H+H International A/S
CVR nr. 49 61 98 12

H.J. Henriksens Vej 6-8
DK-3310 Ølsted
Danmark

Tlf. +45 47 749893
Fax +45 47 74 98 53

H+H Celcon Limited
Celcon House

Ightham

Sevenoaks

KentTN15 9HZ

UK

Tlf. +44 1732 88 63 33
Fax +44 1732 88 68 10

H+H Celcon GmbH
Industriestrasse 3
D-23829 Wrttenborn
Tyskland

Ti. +49 4554 700 113
Fax +49 4554 700 260

H+H Celcon A/S
Saralyst Allé 40
DK-8270 Højbjerg
Danmark

Tlf. +45 70 24 00 50
Fax +45 70 2400 5I:

H+H Siporex Oy
FIN-39500 Ikaalinen
Finland

Tlf. +358 3 45001
Fax +358 3 4500 222

H+H Celcon AB
Stenyxegatan 35

Box 951 I

S-200 39 Malmø
Sverige

Tlf, +46 40 55 23 00
Fax +46 40 55 23 10

 

H+H Celcon AS
Strandveien 7

N-3050 Mjøndalen
Norge

Tlf. +47 32 23 60 90
Fax +47 32 23 60 99

 

 

 

 

Ny

 

 

 

 

 

den

 

 

 

 

 

 

 

NE

 

 

 

 

 

 

 

 

BENE i

 

ED

DNK:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

EEK:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

N