Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

CVR-nr. 78040017

Godkendt på selskabe j
generalforsamling, GM YSOP aft sk ans 7 ya

2004.

19 MRS. 2994

Dirigent:
Ekspeditione

 

Topdanmarks årsrapport 2003

 

9. marts 2004 Meddelelse nr. 03/2004

Topdanmarks bestyrelse har i dag godkendt den revi- +. For 2004 forventes et resultat på 575 — 675 mio.
derede årsrapport for 2003. Hovedelementerne er: kr. efter skat.

Overskuddet for 2003 blev 1.001 mio. kr. efter
skat og efter overførsel af 55 mio. kr. til udjæv-
ningshensættelser. I 2002 lå overskuddet på 184
mio, kr. efter indtægtsførsel af 95 mio. kr. fra
udjævningshensættelserne. Hertil kom en en-
gangsindtægt på 112 mio. kr., som blev bogført
over egenkapitalen.

Resultatet for 2003 svarer til en forrentning efter
skat på 28,1 pct. af den gennemsnitlige egenka-
pital.

Cash flow steg fra 481 mio. kr. i 2002 til 1.191
mio. kr. i 2003.

Cash flow pr. aktie steg fra 17,8 kr. i 2002 til 47,9
kr. i 2003.

Præmiefremgangen var 10,1 pct. i skadeforsik-
ring og 22,0 pct. i livsforsikring.

Omkostningsprocenten faldt fra 20,2 i 2002 til
19,8 i 2003.

Combined ratio faldt fra 98,8 i 2002 til 94,8 i
2003.

Reserverne på fortrinsvis personrelaterede ska-
der blev styrket med 206 mio. kr. svarende til en
belastning af combined ratio på 2,9 procentpoint.

Investeringsafkastet i Topdanmark Livsforsikring
lå på 9,4 pct. før PAL.

Det kollektive bonuspotentiale (bonusgraden) i
Topdanmark Livsforsikring steg fra 3,5 pct. i 2002
til 5,8 pct. i 2003,

Resultatet for 2003 var påvirket af, at finansind-
tægteme var knap 400 mio. kr. højere end oprin-
deligt forudsat.

+. For 2004 ventes det ordinære tilbagekøb af
Topdanmark-aktier at ligge på 650 mio. kr. Hertil
kommer det resterende tilbagekøb for 2003 på
150 mio, kr. I alt forventes tilbagekøbet af aktier i
2004 derfor at ligge i niveauet 800 mio. kr. Det
svarer til godt 10 pct. af Topdanmarks nuværen-
de markedsværdi.

. Årsrapporten anbefales læst i sammenhæng med
www.topdanmark.dk/ir, der indeholder uddybende
og supplerende oplysninger i forhold til årsrap-
porten.

»… På www.topdanmark.dk/ir > Præsentationer
præsenterer adm. direktør Michael Pram Ras-
mussen i en webcast finansielle highlights for
2003 og kommenterer forventninger til fremtiden.

. Med udgangspunkt i årsrapporten og webcast'en
afholdes telefonkonference i dag kl. 15:30 (CET),
hvor der er mulighed for at stille spørgsmål til
adm. direktør Michael Pram Rasmussen og di-
rektør Poul Almlund, Telefonkonferencen foregår
på engelsk.

Tilmelding kan ske på:

UK dial-in-nummer +44 (0) 207 162 0186

US dial-in-nummer +1 334 420 4950

5 — 10 minutter før konferencens start ved at be-

de om at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkon-
ference.

Eventuelle henvendelser:

Adm. direktør Michael Pram Rasmussen
Telefon 4474 3145

Direktør Poul Almlund
Telefon 4474 3453

Kommunikations- og IR-chef Steffen Heegaard
Telefon 4474 4017 / 4025 3524

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 1 af 56

syr 2 3
FoU NR FESVE 7 se En
iopndanmar:

 

indhold

il edelsesberetning

1 2003 i hovedtræk
3 Hoved- og nøgletal
4 Beretning
7 Skadeforsikring
10 Livsforsikring
13 Moderselskabet m.v.
13 Investeringsaktiviteter
16 Afskrivning af goodwill
16 Skat
16 Risikoforhold
18 Forventninger til 2004
20 Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
21 Overgang til IAS/IFRS
22 Generalforsamling
23 Finanskalender
2å Bestyrelse / direktion
Påtegninger
25 Ledelsespåtegninger
26 Revisionspåtegninger
Årsregnskab
27 Anvendt regnskabspraksis
33 Femårsoversigt
34 Resultatopgørelse
36 Aktiver
37 Passiver
38 Egenkapitalopgørelse
39 Pengestrømsopgørelse
40 Noter
Topdanmark A/S
Borupvang 4
2750 Ballerup
Telefon 44 68 33 11
Telefax 44 68 19 06

CVR-nr. 78040017

E-mail: topdanmarkøtopdanmark.dk
Internet: www.iopdanmark.dk

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 2 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Hoved- og nøgletal

Mio. kr,

1999

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2000 2001 2002 2003 2003
EUR mio.”

Præmieindtægter:
Skadeforsikring 4.178 5.724 6.039 6.465 7.116 956
Livsforsikring 1.979 2.091 1.257 1,660 2.024 272

6.157 7.815 7.296 8.125 9.140 1.228
Resultater; . .
Skadeforsikring (før afskrivning på goodwill) -642 915 279 1986 821 110
Livsforsikring 66 70 129 83 149 20
Moderselskab m.v. 128 56 105 55 221 30
Resultat før goodwill og skat (cash flow) -448 1.041 513 334 1.191 160
Afskrivning på goodwill 0 -72 -79 -79 -79 -11
Skat 285 36 -26 -71 -111 -15
Årets resultat -163 1.005 408 184 1.001 134
Engangskorrektion liv ført på egenkapitalen 0 0 0 112 0 Q
Årets indtjening inkl. engangskorrektion 2002 -163 1.005 408 296 1.001 134
Egenkapital primo 4.127 3.580 4.243 3,640 3.321 446
Årets indtjening inkl. engangskorrektion 2002 -163 1.005 408 296 1.001 134
Nedskrivning af egne aktier -394 -342 -1.025 -615 -742 -100
Medarbejderaktier 10 0 14 0 32 4
Egenkapital ultimo 3.580 4.243 3.640 3.321 3.612 484
Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 37.763 35.026 29.943 26.975 24.891 24.891
Nøgletal
Årets resultat i pct, af egenkapitalen” -4,1 25,4 10,8 5,3 28,1 28,1
Årets indtjening inkl. engangskorrektion 2002 .
i pct, af egenkapitalen” -4,1 25,4 10,8 8,7 28,1 28,1
Cash flow inkl. engangskorrektion 2002 pr. aktie” -12 30 17 18 48 6,4
Årets indtjening inkl. engangskorrektion 2002
pr. aktie ” -Å 29 14 11 40 5,4
Indre værdi ” 99 126 126 127 154 20,7
Nedskrivning pr. aktie 6 10 35 24 32 4,3
Aktiekurs ultimo 141 160 195 203 318 42,7
” Korrigeret for nedskrevne aktier
Skadeforsikring
Erstatningsprocent 119,7 87,0 74,9 75,9 70,0
Nettogenforsikringsprocent -21,6 -5,7 0,2 2,7 5,0
Skadeforløb 98,1 81,3 75,1 78,6 75,0
Omkostningsprocent 23,4 22,1 21,3 20,2 19,8
Combined ratio 121,5 103,4 96,4 98,8 94,8
Skadeforsikring eksklusive 1999-orkanen
Erstatningsprocent 75,3 76,5 74,9 75,9 70,0
Nettogenforsikringsprocent -2,9 -3,7 0,2 2,7 5,0
Skadeforløb 72,4 72,8 75,1 78,6 75,0
Omkostningsprocent 23,4 22,1 21,3 20,2 19,8
Combined ratio 95,8 94,9 96,4 98,8 94,8

 

” Omregnet til gældende EUR-kurs pr. 31. december 2003 (kurs 744,46)

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 3 af 56

Beretning

Resultatet for 2003 blev 1.001 mio, kr. efter skat og
efter overførsel af 55 mio. kr. til udjævningshensættiel-
ser. | 2002 lå resultatet på 184 mio. kr. efter ind-
tægtsføring af 95 mio. kr. fra udjævningshensættel-
serne. Hertil kom en engangsindtægt på 112 mio, kr.,
som blev bogført over egenkapitalen.

Resultatet for 2003 svarer til en forrentning efter skat
af den gennemsnitlige egenkapital på 28,1 pct., og
indtjeningen pr, aktie steg fra 11,0 kr. i 2002 til 40,2 kr.
2003,

Resultatprognose og realiseret resultat for 2003
Mio, kr,

Cash flow (resultatet før goodwillafskrivninger og skat
plus for 2002 engangskorrektionen, der blev ført over
egenkapitalen) steg fra 481 mio. kr, i 2002 til 1.191
mio, kr. i 2003, Det svarer til et cash flow pr. aktie på
47,9 kr, mod 17,8 kr. i 2002.

I årsrapporten for 2002 blev der udtrykt forventning
om et resultat for 2003 på 400 — 500 mio. kr. Hertil
kom et forventet tab på Topdanmarks aktiepost i Dan-
ske Bank på 85 mio. kr. I løbet af 2003 blev resultat-
prognosen opjusteret I forbindelse med kvartalsrap-
porterne for 1., 2. og 3. kvartal.

 

Resultatprognose Resultatprognose for
Fondsbørsmeddelelse for egen drift aktiepost i Danske Bank Resultatprognose I alt
Årsrapport 2002 400 - 500 -85 315 - 415
Delårsrapport for 1. kvartal 2003 425 - 525 175 600 - 700
Halvårsrapport 2003 500 - 600 145 $45 - 745
Delårsrapport for 1. - 3. kvartal 2003 - 168 7 800 - 200
Realiseret Realiseret

Årsrapport 2003 -

168” 1.001

- Frem til 19, september 2003 hvor hovedparten af aktieposten blev solgt.

I forhold til både resultatprognosen for 2003 i års-
rapporten for 2002 og i kvartalsmeddelelsen for 3.
kvartal 2003 blev resultatet for 2003 påvirket af lavere
combined ratio og et bedre investeringsafkast end for-
ventet,

Combined ratia blev på 94,8 mod forventet 96 i såvel
årsrapporten for 2002 som i kvartalsrapporten for 3.
kvartal 2003, Årsagen til den positive afvigelse har
været et godt skadeforløb blandt andet på grund af
færre storm- og storskader end forventet.

På investeringssiden har afkastet i Topdanmark kon-
cermmen eksklusive livsforsikring på 9,8 pct. været på-
virket af den positive udvikling på aktiemarkederne og
for erhvervsobligationer. Aktieafkastet på 18,2 pct. var
navnlig påvirket af resultatet af Topdanmarks aktie-
post i Danske Bank, der udgjorde 168 mio. kr., frem til
investeringen blev reduceret 19. september,

Investeringsafkastet før PAL i Topdanmark Livsforsik-
ring blev på 9,4 pct. Dette lå over de 5,0 pct. p.2., som
budgetteknisk var forudsat pr. 10. marts 2003 i års-
rapporten for 2002. Afkastet var positivt påvirket af, at
investeringspolitikken blev fastholdt, hvilket indebar, at
selskabet havde en ikke ubetydelig aktieandel, da ak-
tiemarkederne nåede bunden i marts 2003, Derved
har Topdanmark Livsforsikring haft gavn af en relativ
højere aktieandel end de umiddelbare konkurrenter.

Egenkapitalen blev i 2003 øget med 291 mio. kr. til
3.612 mio. kr. Forøgelsen af egenkapitalen svarer til
periodens indtjening på 1.001 mio. kr., en nedskriv-
ning på 742 mio. kr. i forbindelse med tilbagekøb af
aktier i Topdanmark samt et provenu på 20 mio, kr. og
en skatteværdi på 12 mio, kr. i forbindelse med udste-
delse af medarbejderaktier.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 4 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Resultatudvikling

 

 

 

4. kvartal
Mio. kr. 2002
Skadeforsikring 21
Danske Bank" 42E
Livsforsikring 108:
Moderselskab m.v. 4
Resultat før goodwill og skat 40
Afskrivning på goodwill -2
Skat . -40%
Periodens resultat 347 å

Indtægt efter skat ført på egenkapitalen
Periodens indtjening inkl, engangskorrektion 2002

 

”Til og med 19. september 2003, hvor hovedparten af beholdningen blev afviklet

Aktieposten i Danske Bank

Topdanmark reducerede 19. september aktieposten
på 1,6 pct. i Danske Bank, så den svarer til en almin-
delig porteføljeinvestering.

Det er Topdanmarks grundlæggende opfattelse, at
selskabets værditilvækst fortrinsvis bør ske gennem
accept af forsikringsmæssige risici og kun i mindre
grad gennem finansielle risici. Investeringen i Danske
Bank, som udgjorde 1.353 mio. kr. ved indgangen til

2003, har været en markant afvigelse fra dette princip.

Derfor blev aktieposten reduceret væsentligt, da det
kunne ske uden skattemæssige konsekvenser.

Værdiskabelse i Topdanmark
Styringen af Topdanmarks værdiskabende aktiviteter
tager udgangspunkt i nedenstående model.

 
 
  

Tilbage-
diskonte-
ingsfaktor

Værdiskabelsen bygger på at øge selskabets fremti-
dige cash flow, samtidig med at diskonteringsfaktoren,
som benyttes til at tilbagediskontere det fremtidige
cash flow til dagsværdi, søges nedbragt til et niveau,
der afspejler selskabets risikoforhold m.v.

Det fremtidige cash flow bestemmes af;
e Drift af eksisterende aktiviteter
+ Nye muligheder

Som led i at understøtte styringen af det fremtidige
cash flow har Topdanmark udviklet en model, der gi-
ver et klart overblik over sammenhængen mellem ind-
satser/aktiviteter og selskabets væsentligste valuedri-
vere. Modellen giver i højere grad mulighed for frem-
over at kunne målrette indsatser/aktiviteter mod sel-
skabets valuedrivere. Arbejdet med indsatser/aktivi-
teter og valuedrivere tager udgangspunkt i følgende
værdikæde.

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 5 af 56

På koncernniveau arbejder Topdanmark med en
række ikke-finansielle og finansielle valuedrivere.

Ikke-finansielle valuedrivere:
2 Omdømme

8. Kundetilfredshed

2» Medarbejdertilfredshed

Finansielle valuedrivere:
8 Præmievækst
2 Tilgang
2 Holdbarhed
2 Combined ratio
&…… Skadeprocent
se OØOmkosiningsprocent
é» … Investeringsafkast

I de enkelte forretningsområder og stabe kan de tre
ikke-finansielle valuedrivere suppleres med andre
ikke-finansielle valuedrivere, som er af betydning for
værdiskabelsen i det pågældende område.

Det andet element i værdiskabelsesmodellen er tilba-
gediskonteringsfaktoren. Som led i at nedbringe tilba-
gediskonteringsfaktoren har Topdanmark fokus på:

2 Risikoforhold

ss Kapitalstruktur

2 Corporate Governance
sa Aflønningsstruktur

2 Investor Relations

Uddybende informationer om Topdanmarks værdi-
skabelsesmodel findes på www.topdanmark.dkjir >
Forretningsforhold —> Værdiskabelse.

SGorporate Governance

Topdanmark har i en årrække haft fokus på god sel-
skabsledelse — Corporate Governance. Topdanmark
har en praktisk tilgang til god selskabsledelse og an-
ser det ikke for tilstrækkeligt blot at overholde et sæt
akademiske regler for bestyrelse og direktion. God
selskabsledelse drejer sig i endnu højere grad om at
understøtte treenigheden mellem aktionærer, kunder
og medarbejdere. Dette gøres ved at indarbejde og
fastholde en ansvarlig virksomhedskultur og god le-
delse på alle niveauer i organisationen,

Topdanmark har en decentral] organisationsstruktur
baseret på rammestyring. | dagligdagen understøttes

en ensartet adfærd af et sæt ledelsesmæssige og
kundevendte værdier.

b2001 udkom ”Nørby-udvalgets rapport om Corporate
Governance i Danmark”, Rapporten er i 2004 fulgt op
af ”Rapport om god selskabsledelse i Danmark” fra
Københavns Fondsbørs' komité for god seiskabsle-
delse. Topdanmark opfylder i alle væsentlige forhold
anbefalingerne i de to rapporter.

På www. topdanmark.dk/ir —> Forretningsforhold —>
Værdiskabelse —> Corporate Governance er der sup-
plerende informationer om Topdanmarks initiativer i
relation til god selskabsledelse herunder informationer
om, hvordan vi forholder os til de enkelte punkter i
”Nørby-udvalgets rapport om Corporate Governance i
Danmark”. Informationerne opdateres løbende herun-
der i forbindelse med revisionen af Nørby-udvalgets
anbefalinger.

Aflønningsstruktur
Topdanmarks aflønningsstruktur er tilrettelagt med

henblik på at optimere den langsigtede værdiskabelse
på koncernniveau.

Aflønning til direktion og en række ledende medarbej-
dere er derfor baseret på en fast grundløn suppleret
med muligheden for at købe aktieoptioner. Derimod

omfatter lønpakkerne ikke udbetaling af individuel bo-
nusløn.

Ledelsens faste grundløn er kun steget begrænset i
de senere år, Til gengæld har direktionen og en ræk-
ke ledende medarbejdere siden 1998 haft mulighed
for mod betaling at deltage i et revolverende ak-
tieoptionsprogram. Da aktiekursen afspejler den for-
ventede værdiskabelse på koncemniveau, tilskynder
aktieoptionsprogrammet de enkelte ledere til at træffe
beslutninger, der styrker værdiskabelsen mest muligt
ud fra en helhedsvurdering.

Aktieoptioner

Siden 1998 har Topdanmark haft et revolverende ak-
tieoptionsprogram. Til og med 2003 har programmet
været baseret på købsoptioner, men som følge af
ændringer i skattelovgivningen er programmet fra
2004 og frem baseret på tegningsoptioner.

For 2004 er der udstedt 235.000 aktieoptioner til di-
rektionen og en række ledende medarbejdere. Strike-
kursen på 349 er bestemt som 110 pct, af kursen på

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 6 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Topdanmark-aktien 30. december 2003, og tildelingen
er baseret på egenbetaling.

For 2004 og fremover udstedes der ikke aktieoptioner
til bestyrelsen.

Fordeling af udstedte aktieoptioner

Ud over det revolverende program er der for 2004 ud-
stedt 40.000 aktieoptioner til en kreds af andre leden-
de medarbejdere, der har ydet en særlig indsats eller
på anden måde bidraget ekstraordinært til værdiska-
belsen i selskabet. Disse optioner er tildelt vederlags-
frit,

 

Ledende
År Bestyrelse Direktion medarbejdere alt
2002 18.219 84.281 242,500 345.000
2003 21.448 84.263 244.289 350.000
2004 0 74.954 200.046 275.000
Markedsværdi af tildeling 2004 i mio, kr. 0 4 12 16
Samlet markedsværdi af alle udestående
optioner ultimo 2003 ekskl. fratrådte (mio. kr.) 5 36 163 204

Optioneme, der blev udstedt i 2004, kan tidligst ud-
nyttes i 2007 efter offentliggørelsen af årsrapporten
for 2006 og senest i 2009 efter offentliggørelsen af
årsrapporten for 2008. Iden mellemliggende periode
kan optionerne udnyttes indtil tre bankdage efter Top-
danmarks offentliggørelse af års-, halvårs- og kvar-
talsrapporter.

Omkostningen til udstedelse af tegningsoptionerne er
beregnet til 16 mio. kr. Omkostningen er opgjort ved
hjælp af Black & Scholes-modellen under forudsæt-
ning af en aktiekurs på 317,62 (svarende til kursen på
Topdanmark-aktien 30. december 2003), en rente

Svarende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkur-
ven den 30. december 2003, en fremtidig volatilitet på
26 pct. p.a., en selskabsskattesats på 30 pct. og et
udnyttelsesmønster som ved Topdanmarks tidligere
tildelinger af aktieoptioner.

Det kan oplyses, at omkostningerne til de aktieoptio-
ner, der er blevet realiseret, Jå væsentligt under den
oprindeligt beregnede Black & Scholes-værdi på ud-
stedelsestidspunktet.

Medarbejderaktier

Topdanmark udsteder med mellemrum medarbej-
deraktier. 1 2003 blev der udstedt 200.000 aktier. Ud-
stedelsen blev foretaget som en kombination af gratis

aktier, tegning til fastkurs efter anciennitet (ancienni-

tetsmodellen), tegning til fastkurs efter løn (lønmodel-
len) og tegning efter tendermetoden. Provenuet i for-
bindelse med medarbejderaktieemissionen beløb sig
til 20 mio. kr.

Mere detaljerede oplysninger om Topdanmarks inci-
tamentsprogrammer kan læses på
www.topdanmark.dk/ir —> Forretningsforhold —>
Værdiskabelse —> Aflønningsstruktur.

Ud over incitamentsprogrammet og den almindelige
aflønning har der ikke været transaktioner med nært-
stående parter. Topdanmark har ingen nærtstående
parter med bestemmende indflydelse på koncernen.

Skadeforsikring
Skadeforsikringsmarkedet i 2003

Skadeforsikringsmarkedet var i 2003 karakteriseret
ved:

… En skønnet præmiefremgang på 7 — 9 pct.
+ Et generelt godt skadeforløb
»… Afløbstab på de personrelaterede skader

På grund af blandt andet stigende genforsikringspriser
og et øget omfang af vejrrelaterede skader i 2002

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 7 af 56

gennemførte hovedparten af selskaberne på det dan-
ske marked ekstraordinære præmieforhøjelser i 2003,
Hertil kom, at de gennemførte præmieforhøjelser pr.
1. juli 2002, som følge af erstatningsansvarsloven,
også havde effekt i 1. halvår 2003.

20093 var præget af et godt skadeforløb. Det skyldes
færre vejrrelaterede skader og generelt færre storska-
der,

2003 var imidlertid også præget af, at de reserver, der
er blevet afsat i tidligere år for fortrinsvis personrelate-
rede skader ikke viste sig at være tilstrækkelige. Det
skyldes blandt andet ændret tilkendelsespraksis, hvor
skadelidte får tildelt hyppigere og højere erstatninger
for de personrelaterede skader.

Udvikling i Topdanmarks skadeforsikringsforret-
ning

Resultatet af skadeforsikring blev 653 mia. kr. mod
345 mio. kr, i 2002, Resultatet er eksklusive resultatet
af Topdanmarks aktiepost i Danske Bank til og med
19, september og afskrivninger af goodwill.

 

 

Resultatforbedringen i forhold til 2002 er i hovedtræk
fordelt på følgende måde:

 

 

Resultatforbedring

Mio. kr,

Forsikringsteknisk rente 59
Combined ratio 286
Hensættelser til udjævning -150
Finansindtægter ekskl. Danske Bank 113
Resuitatforbedring i alt 308

 

Forbedringen af det samlede investeringsresuliat (for-
sikringsteknisk rente + fnansindtægter eksklusive
Danske Bank) skyldes de positive aktiemarkeder og
stigende kurser på erhvervsobligationer.

Hensættelserne til udjævning blev påvirket af, at der i
2002 blev forbrugt 95 mio. kr. af udjævningshensæt-
telserne. Omvendt blev der overført 55 mio. kr, til
udjævningshensættelserne i 2003. Heraf vedrørte de
49 mio. kr. vejrrelaterede begivenheder, mens de re-
sterende 6 mio, kr. vedrørte arbejdsskadeforsikring.

De vejrrelaterede skader løb i 2003 op i 36 mio. kr.
Topdanmark øger udjævningshensættelserne, hvis
det samlede selvbehold på vejrrelaterede skader er
mindre end 85 mio. kr, Derfor blev udjævningsreser-
verne vedrørende vejrrelaterede skader styrket med
49 mio. kr. i 2003.

I kvartalsmeddelelsen for 3. kvartal blev der forventet
en præmiestigning på 9 - 10 pct, Præmiefremgangen
på 10,1 pct. til 7,116 mio, kr. I 2003 lå således over
markedsniveauet og lidt over det forventede.

Omkring 2,5 procentpoint af fremgangen skyldes eks-
traordinære præmieforhøjelser I forbindelse med er-
statningsansvarsloven pr. 1. juli 2002. Hertil kom an-
dre ekstraordinære præmieforhøjelser og indeksstig-
ning på hver cirka 3 procentpoint, Den organiske
vækst lå således på godt 1,5 pct. Dette er en frem-
gang i forhold til 2002 og afspejler Topdanmarks gode
konkurrencemæssige position.

Erstatningsprocenten faldt fra 75,9 i 2002 til 70,0 i
2003. Faldet afspejler et godt skadeforløb med færre
skader forårsaget af storme og skybrud samt færre
storskader som følge af brande.

Der har dog været undtagelser fra det gode skade-
forløb. Derfor blev der pr. 1. januar 2004 gennemført
præmieforhøjelser for større landbrug, for ulykkesfor-
sikringer og på industriområdet, Hertil kommer en ny
lovgivning på arbejdsskadeområdet om udvidet for-
sikringsdækning. Lovgivningen giver imidlertid forsik-
ringsselskaberne mulighed for at hæve præmierne
svarende til de forventede øgede udgifter.

Det gunstige skadeforløb har betydet, at færre skader
blev dækket af Topdanmarks genforsikringsprogram.
Nettoudgiften til genforsikring steg derfor fra 2,7 pct.
af præmieindtægten i 2002 til 5,0 pct,

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 8 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Skadeforløbet (erstatningsprocent + nettogenforsik-
ringsprocent) faldt således fra 78,6 i 2002 til 75,0 i
2003.

Omkostningsprocenten faldt fra 20,2 i 2002 til 19,8 i
2003. Topdanmark aktiverer ikke salgsomkostninger,
men udgiftsfører dem straks over resultatopgørelsen.
Faldet i omkostningsprocenten er gennemført trods
øgede salgsomkostninger som følge af den organiske
vækst.

De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg
og administration set i forhold til præmieindtægten
(combined ratio) faldt herefter fra 98,8 i 2002 til 94,8 i
2003.

Inkluderet i combined ratio for 2003 var en styrkelse af
reserverne — såkaldte afløbstab — på hovedsageligt
ulykkes-, motoransvars- og arbejdsskadeforsikring på
206 mio. kr. Det svarer til en belastning af combined
ratio på 2,9 procentpoint i 2003.

Til belysning af skadeforsikringsselskabernes soliditet
har Finanstilsynet pr. 31. december 2003 indført nye

Hovedtal - Skadeforsikring

opgørelser med forskellige risikoscenarier, der viser
selskabets styrke over for en negativ udvikling på de
finansielle markeder.

Topdanmarks skadeforsikringsselskaber er alle i Fi-
nanstilsynets grønne lys, Det betyder, at selskaberne
kan modstå en meget negativ markedsudvikling, med
blandt andet et samtidigt aktiefald på 30 pct. og en
ugunstig renteændring på 1 procentpoint.

I 2003 har Topdanmark indgået aftaler med flere fag-
forbund og pengeinstitutter om salg af forsikring mod
ufrivillig arbejdsløshed. Forsikringerne gør det muligt
for forbundenes medlemmer at supplere arbejdsløs-
hedsdækningen fra A-kassen med dækning fra forsik-
ringen i tilfælde af ufrivillig arbejdsløshed. Der er stor
efterspørgsel efter ordningerne, og det forventes, at
Topdanmark i 2004 vil indgå lignende aftaler med fle-
re fagforbund. Ordningerne administreres af Topdan-
mark Livsforsikring, men indgår regnskabsmæssigt i
Topdanmark Forsikring.

 

 

 

 

 

 

 

 

4. kvartal

Mio. kr. 2002
Bruttopræmieindtægter 1.685
Forsikringsteknisk rente 34
Erstatninger -1.206
Nettogenforsikring -73
Omkostninger -340
Udjævningshensættelser

Forsikringsteknisk resultat 103
Finansindtægter eksklusive Danske Bank 107
Skadeforsikring før Danske Bank 210
Danske Bank ” 42
Skadeforsikring 252
Erstatningsprocent 71,6
Nettogenforsikringsprocent 4,3
Skadeforiøb 75,9
Omkostningsprocent 20,2
Combined ratio 96,1

 

” Til og med 19. september 2003, hvor hovedparten af beholdningen blev afviklet

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 9 af 56

Topdanmark har i slutningen af 2003 besiuttet at inve-
stere i et nyt skadesystem. Det nye skadesysiem er
den største IT-mæssige investering i Topdanmarks
historie, Hensigten med det nye system er at kombi-
nere en mere effektiv skadebehandling med, at kun-
derne oplever en bedre service i skadesituationen.
Blandt elementerne i det nye skadesystem er:

2» Øget integration og automatisering af arbejdspro-

cesserne, hvorved opnås en bedre og hurtigere

skadebehandling

Bedre udnyttelse af samarbejdsaftaler med bl.a,

autoværksteder, bygningshåndværkere og leve-

randører

»…… Mere effektiv registrering af forhold, der indikerer
forsikringssvindel

g

Første leverance af systemet ventes Implementeret
på privatområdet i 2006. I 2008 ventes systemet fuldt
implementeret i alle forretningsområder, Det nye ska-
desystem ventes at få en positiv effekt på combined
ratio fra 2007.

Livsforsikring

Livsforsikringsmarkedet i 2003

Markedet for livsforsikring var i 2003 karakteriseret
ved:

2. En skønnet præmiefremgang på ca. 10 pct.
8 Højere investeringsafkast end depotrenten
2 Højere bonusgrad

Der var fortsat pæn vækst i pensionsopsparingen i
2003. Væksten skete fortrinsvis inden for de traditio-
nelle produkter med ydelsesgaranti. Også markedet
for Unit Link-produkter viste fremgang, dog fra et rela-
tivt lavt niveau.

Resultat - |ivsforsikring

Hovedparten af selskaberne fastsatte kundernes de-
potrente til 4,5 pct.

På grund af de positive aktiemarkeder i 2003 opnåede
selskaberne generelt et højere investeringsafkast end
depotrenten på 4,5 pct. Hovedparten af selskaberne
på det danske marked for livsforsikring har derfor
kunnet øge bonusreserverne.

Udvikling i Topdanmarks livsforsikringsforretning
Driftsresultatet af aktiviteterne i livsforsikring blev 149
mio, kr, mod 83 mio, kr, i 2002.

Resultatet er beregnet efter Jivsforsikringsselskabets
overskudsprincip, jf. www.topdanmark.dk/ir.—
Forretningsforhold —> Forretningsområder —>
Livsforsikring > Overskudsprincip. Det modelmæs-
sige overskud blev dog i 2003 reduceret med 15 mio.
kr. som korrektion for livsforsikringskoncernens på-
virkning af Topdanmarks selskabsskatteposition.

| forhold til 2002 er resultatet for 2003 navnlig påvirket
af det positive investeringsresultat i 2003.

Egenkapitalens andel af investeringsafkastet blev 105
mio. kr. mod 44 mio. kr. i 2002. Ifølge Topdanmark
Livsforsikrings overskudsprincip forrentes egenkapi-
talen (eksklusive egenkapitalen i Unit Link-selskabet)
med investeringsafkastet før pensionsafkastskat.

Topdanmark opnår herudover et risikotillæg, såfremt
investeringsafkastet, groft sagt, er højere end den
gennemsnitlige grundlagsrente, kundernes ydelser er
baseret på. Dette var tilfældet i 2003, og Topdanmark
opnåede derfor et risikotillæg på 53 mio. kr, mod 59
mio. kr, i 2002.

 

 

 

 

4. kvartal
Mio, kr. 2002 2002
Investeringsafkast 49 44
Risikotillæg 19 59
Resultat i Topdanmark Link 0 -20
Reduktion for skat 9 Q
Overført skyggekonto 40 0
Resultat af livsforsikring 108 8

 

Meddelelse nr, 03/2004 fra Topdanmark
side 10 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

I kvartalsmeddelelsen for 3. kvartal 2003 blev der for-
ventet en præmiefremgang på omkring 20 pct. Brutto-
præmierne steg med 22,0 pct. til 2.024 mio. kr. og lå
således over både markedsniveauet og det forven-
tede. Der var fremgang inden for alle segmenter, og
fremgangen afspejler Topdanmarks forbedrede kon-
kurrencesituation, der betyder, at selskabet i stigende
grad bliver inviteret til at deltage i udbudsrunder om
større pensionsordninger.

Topdanmarks fokus er rettet mod præmiefremgang på
løbende præmier. Det er præmier der indbetales år
efter år typisk i forbindelse med firmaaftaler, hvor fir-
maet løbende indbetaler præmier for deres medarbej-
dere.

Udvikling i bruttopræmier

Fremgangen på 18,2 pct. på løbende præmier ligger
et godt stykke over den generelle præmiefremgang i
markedet. For 2004 ventes præmiefremgangen på lø-
bende præmie fortsat at ligge over 10 pct.

I 2003 steg engangsindskuddene med 32,6 pct. som
følge af, at en række større firmaordninger dels blev
udbygget, dels overtaget fra andre liv- og pensions-
selskaber. Fremgangen på engangsindskud varierer
fra år til år. På grund af de store ordninger, der blev
tegnet i 2003, forventes engangsindskuddene ikke at
ligge på samme niveau i 2004.

 

 

 

 

4. kvartal FÆKVSKAR
Mio. kr. 2002 i i;
Individuelle ordninger 190
Firmapensioner 176
Gruppeliv 24
Unit-link 3
Løbende præmier 393£
Individuelle ordninger 208
Firmapensioner 41:
Unit-link 6
Engangspræmier 67

 

Bruttopræmier

Pr. 1. januar 2003 har Topdanmark Livsforsikring i lig-
hed med andre livsforsikringsselskaber skiftet princip
for opgørelsen af livsforsikringshensættelser, således
at disse nu opgøres efter et markedsværdiprincip.
Konsekvensen heraf er, at livsforsikringshensættel-
serne opgøres ved anvendelse af en nulkuponrente-
struktur reduceret med en 5 pct.-sikkerhedsmargin.
Endvidere er livsforsikringshensættelserne baseret på
de bedst mulige skøn over alle risici, herunder død og
invaliditet samt omkostninger. Det tidligere lovaktiv,
som blev anvendt til at periodisere erhvervelsesom-
kostningerne ud over forsikringens løbetid, er bortfal-
det med de nye regler. Det betyder, at erhvervelses-
omkostningerne til nye forsikringer slår fuldt igennem i
etableringsåret.

 

Dette medfører, at omkostningsresultatet efter bonus
blev negativt i 2003 som følge af den provisionsudgift,
et stort nysalg af forsikringer giver selskabet i forsik-
ringemes etableringsår.

Overgangen til markedsværdiprincippet i opgørelsen
af livsforsikringshensættelserne betyder, at der i op-
gørelsen af Finanstilsynets stresstests fremkommer
bonuspotentialer, der kan forbedre risikoscenarierne
og bringe bedre balance i risikofordelingen mellem
kunderne og egenkapitalen, Således indeholder livs-
forsikringshensættelserne pr. 31. december 2003 bo-
nuspotentiale på fripoliceme på 1,8 mia. kr., som i
stort omfang vil kunne anvendes til dækning af kun-
dernes andel af eventuelle kurstab.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 11 af 56

 

Det kollektive bonuspotentiale blev i 2003 forøget med
381 mio. kr. til 770 mio.kr. Stigningen skyldes primært,
at kunderne i perioden har fået tilskrevet afkast med
4,5 pct. p.a., hvilket er lavere end det opnåede inve-
steringsafkast på 8,0 pct. efter PAL i perioden. Ved
udgangen af 2003 udgjorde bonusgraden således 5,8
pct. mod 3,5 pct. ved udgangen af 2002.

Med en bonusgrad på 5,8 pct, sammenholdt meden
overdækningsgrad (basiskapital ud over solvenskrav i
forhold til hensættelser) på 7,2 pct. udgjorde
Topdanmark Livsforsikrings reserve ved udgangen af
7003 således 13,0 pct, til at modstå fremtidige kurs-
fald. Hertil kommer de ovenfor anførte bonuspotenti-
aler på 1,8 mia. kr. på fripolicer.

"Topdanmark Livsforsikring er som hidtil i Finanstilsy-
nets grønne lys, hvilket betyder, at selskabet kan
modstå en meget negativ markedsudvikling, med
blandt andet et samtidigt aktiefald på 30 pct., en
ugunstig renteændring på 1 procentpoint og et fald i
ejendomspriserne på 12 pct.

Som supplement til disse stresstests er der iregnska-
bet for 2003 indført yderligere nøgletal til belysning af
selskabernes følsomhed over for en givet negativ ud-
vikling i forsikringsrisiciene, det vil sige ændringer i
porteføljens dødelighed og invaliditet, herunder hvil-
ken effekt disse ændringer vil have for egenkapitalen.

Også disse opgørelser viser, at Topdanmark Livsfor-
sikring kan modstå en meget negativ udvikling i forsik-
ringsrisiciene.

For 2004 er depotrenten uændret fastsat til 4,5 pct.
dog med forbehold for ændringer.

Topdanmark Livsforsikring har pr. 7. januar 2004
foretaget en opdeling af livsforsikringsselskabet ito
selskaber. Dette er gjort med henblik på at adskille
bestanden af forsikringer, som er indtegnet før 1. juli
1994 med ydelsesgarantier på 4,5 pct.-grundlaget, fra
nyere forsikringer med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5
pet.

Porteføljen af livsforsikringer fordeles på de to selska-
ber, således at alle policer, som indeholder ydelser
baseret på en 4,5 pct. grundlagsrente, overføres til et
nyt selskab. Dette selskab bliver søsterselskab til det
eksisterende livsforsikringsselskab, der bibeholder po-
licer med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5 pct. og står

for nytegningen. Sammen med porteføljen overdrages
de tilhørende bonuspotentialer samt aktiver, der mod-
svarer forpligtelserne, til det nye livsforsikringssel-
skab,

Opsplitning af livsforsikringsselskabet

   

: Bestand og aktiver deles

 

Topdanmark Livsforsikring har drøftet principperne for
opdelingen med Finanstilsynet, som skal godkende
ordningen, Som bærende princip for opdelingen vil
gælde, at ingen kunder stilles ringere end forud for
opdelingen.

Den nye selskabsstruktur betyder, at det vil være mu-
ligt at føre en investeringspolitik med en højere aktie-
andel i det selskab, der har kunder med ydelsesga-
rantier på 2,5 og 1,5 pct.. Herved sikres disse kunder
mulighed for et højere forventet afkast over tid.

Samtidig vil det være muligt at føre en mere forsigtig
investeringspolitik med fokus på en effektiv afdækning
af renterisikoen i det selskab, hvor kunderne har ydel-
sesgarantier på 4,5 pct.

Opdelingen gør det helt klart, at nye kunder ikke
kommer til at deltage i finansieringen af tidligere ud-
stedte ydelsesgarantier på 4,5 pct.-grundlaget.

Efter opsplitningen udgjorde bonusgraden 7,5 pct. pr.
1. januar 2004 i det nytegnende selskab og 4,7 pct. i
det andet. På nuværende tidspunkt er bonusgraden i
de to selskaber steget til henholdsvis 9,3 og 5,4 pct.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 12 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Hovedtal - Livsforsikring
Mio. kr,

Præmier

Teknisk investeringsafkast

Forsikringsydelser

Ændring i livsforsikringshensættelser

Ændring i kollektivt bonuspotentiale

Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer
Omkostninger

Nettogenforsikring

Teknisk resultat

Investeringsafkast m.m. i øvrigt

Skat
Resultat af livsforsikring

Moderselskabet m.v.

Resultatet i moderselskabet m.v. steg fra 55 mio. kr. til
221 mio. kr. i 2003. En del af Topdanmark koncemens
investeringsmæssige positioner, herunder program-
met for aktieoptioner for den samlede ledelsesgruppe
i Topdanmark koncernen, er afdækket i moderselska-
bet. Afdækningen af programmet i 2003 har givet en
regnskabsmæssig gevinst på 178 mio. kr., som mod-
svares af en udgiftsførsel i datterselskaberne.

Pengestrømsopgørelse

Som led i finansieringen af de løbende tilbagekøb af
egne aktier har moderselskabet i 2003 modtaget ud-
bytter fra datterselskaber på 342 mio. kr.

Til renteudgifter, omkostninger og skat er anvendt i alt
98 mio. kr., hvorefter de samlede pengestrømme fra
driften udgør 244 mio. kr.

Nedbringelse af porteføljeaktiver og tilgodehavender
hos tilknyttede virksomheder har bidraget med hen-
holdsvis 25 og 291 mio. kr., og som led i udnyttelsen
af ledelsesoptioner er afhændet afdækningsaktier for
64 mio, kr. Samlet er investeringerne nedbragt med
380 mio. kr.

Pengestrømme fra driften og investeringer udgør så-
ledes 624 mio. kr.

Selskabet har til nedskrivningsprogrammet tilbagekøbt
egne aktier for 628 mio. kr.

 

Netto er moderselskabets likvide midler forøget med 2
mio. kr. til 7 mio. kr.

Investeringsaktiviteter

Topdanmark koncernen eksklusive Topdanmark
Livsforsikring

Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring ud-
gjorde 867 mio. kr. i 2003 inklusive indtægter fra til-
knyttede og associerede virksomheder, men før
overførsel til forsikringsteknisk resultat. I 2002 ud-
gjorde det tilsvarende investeringsresultat 343 mio. kr.

Afkastet i 2003 var præget af den positive udvikling på
såvel det danske som alle væsentlige udenlandske
aktiemarkeder. Investeringen i Danske Bank, der blev
afhændet i september 2003, gav et afkast på 12,8 pct.
over de første ni måneder af året, mens afkastet af
aktier i øvrigt udgjorde 28,7 pct. over året. Til sam-
menligning er f.eks. KFX steget med 22,5 pct., S&P
500 med 26,4 pct. og Euro Stoxx 50 med 10,5 pct. i
2003.

Ud fra Topdanmark koncernens restriktive rammer for
rentefølsomhed anses afkastet på obligationer for til-
fredsstillende. Specielt kan nævnes, at afkastet af
udenlandske obligationer, der for en stor dels ved-
kommende består af erhvervsobligationer, var positivt

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 13 af 56

Te ynde reder Fare ramme DE
Topdanmarks årsrapport 20063

påvirket af den ganske store indsnævring af kredit-
spændene, som prægede 2003.

Det samlede afkast af investeringsaktiver udgjorde 9,8
pct. efter omkostninger til forvaltning.

Markedsværdien af rentebærende fordringer tilhø-
rende koncernen eksklusive livsforsikring udgjorde
8.608 mio. kr. ultimo 2003, svarende til 80 pct. af de
samlede investeringsaktiver, Koncernen har ingen
væsentlig koncentration af kreditrisici på investerings-
siden, når der ses bort fra investeringerne i danske
realkreditobligationer, der anses for særligt sikre akti-
ver i henhold til Lov om Forsikringsvirksomhed.

Koncern eksl. livsforsikringskoncern
Obligationsbeholdning fordelt på rating

Mindre
888 6%
20%

   
  

AAAtTAA
58%

Rammen for rentefølsomhed er fastsat til 100 mio. kr.
efter skat og efter indregning af rentefølsomheden på
de løbende ydelser til arbejdsskade. Rammen for va-
lutarisiko — opgjort efter value-at-risk metoden som
størrelsen af det tab, der med en sandsynlighed på
97,5 pct. ikke vil blive overskredet — er fastsat til 3,9
mio. kr. pr. dag ligeledes efter skat. Ultimo 2003 ud-
gjorde den faktiske rentefølsomhed 31 mia. kr. og va-
lutarisikoen 0,3 mio. kr, pr. dag efter skat.

Ved udgangen af 2003 udgjorde investeringen i
Topdanmark Livsforsikring 1.350 mio. kr. af de
samlede aktieinvesteringer på 2.121 mio. kr. Værdien
af ikke-konsoliderede datterselskaber og associerede
virksomheder udgjorde 87 mio. kr., mens aktier herud-
over havde en værdi af 684 mio. kr, Henil kommer
virkningen af finansielle instrumenter, der bidrog med
en aktieeksponering på 243 mio. kr. ultimo 2003.

Topdanmark Livsforsikring

Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
Livsforsikring koncemen udgjorde 1.177 mio, kr. i
2003 mod 539 mio. kr. i 2002, Årets afkast af danske
og udenlandske aktier har været positivt, præget af de
generelt stigende aktiemarkeder. Afkastet af obligati-
oner har ligget over det budgetterede niveau. Afkastet
af såvel aktier som rentebærende fordringer betragtes

som tilfredsstillende sammenholdt med den generelle
markedsudvikling.

Ultimo 2003 udgjorde markedsværdien af livsforsik-
ringskoncernens investeringsaktiver 17.020 mio, kr.
Heraf var 4.561 mio. kr. placeret i danske nominalob-
ligationer, mens investeringen i udenlandske obligati-
oner udgjorde 3,758 mio. kr,, og 154 mio. kr. var inve-
steret i pantebreve.

Livsforsikringskoncern
Obligationsbeholdning fordelt på rating

 

Det samlede afkast af Topdanmark Livsforsikrings in-

vesteringsaktiver udgjorde 8,0 pct. efter pensionsaf-
kastbeskatning.

En større del af Topdanmark Livsforsikrings garante-
rede forpligtelser er tegnet med en opgørelsesrente
på 4,5 pct. Med henblik på at afdække den risiko, som
ydelsesgarantierne repræsenterer, har Topdanmark
Livsforsikring i 2001 erhvervet CMS floors - en art
renteoptioner, hvor udbetalingerne svarer til forskellen
mellem den aktuelle swaprente og strikerenten - i et
omfang svarende til den forventede udvikling i de ga-
ranterede forpligtelsers omfang. De erhvervede CMS
floors har en løbetid på henholdsvis 10 og 20 årogen
strikerente på 5 pct.

Erhvervelsen af renteoptionerne har som formål at
begrænse den samlede renterisiko, totalt set, således
at merhensættelseskrav på passivsiden ved rentefald
modsvares af stigninger i værdien af renteoptionerne.
Værdien af disse vil således alt andet lige vokse med
cirka 484 mio. kr, efter pensionsafkastskat, hvis rente-
kurven parallelforskydes 1 procentpoint nedad. Pa-
rallelforskydes rentekurven 1 procentpoint opad, vil
værdien af renteoptionermne falde med cirka 153 mio.
kr, efter pensionsafkastiskat.

Uden indregning af de nævnte renteoptioner udgjorde
Topdanmark Livsforsikrings rentefølsomhed efter
pensionsafkastbeskatning og selskabsskat i dattersel-
skaber 140 mio, kr., mens valutakursrisikoen efter

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 14 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

pensionsafkastbeskatning og selskabsskat udgjorde
0,7 mio. kr. pr. dag.

Investeringen i indeksobligationer udgjorde 1.121 mio.
kr. heraf størstedelen med udløb i 2026 eller senere.
Investeringen i aktier var på 2.562 mio. kr., der for-
deler sig med 1.480 mio. kr. i danske, børsnoterede
aktier og 1.072 mio. kr. i udenlandske aktier, Ekspo-
neringen i udenlandske aktier er tilpasset ved hjælp af
finansielle instrumenter. Ultimoeksponeringen i uden-

Investeringsaktiver til markedsværdi ultimo 2003

landske aktier efter indregning af finansielle instru-
menter udgjorde 1.284 mio. kr.

Livsforsikringskoncernens ejendomsinvesteringer er
placeret i Topdanmark Ejendom, hvis aktiver omfatter
ejendomme til en bogført værdi af 2.656 mio. kr. Top-
danmark Ejendom koncernen realiserede et resultat
på 209 mio. kr. inklusive værdiregulering af ejendom-
me, men før finansielle poster — svarende til et afkast
på 7,9 pct. af den gennemsnitlige investering.

 

 

 

Koncern

Mio. kr. ekskl. livsforsikring Livsforsikring
Rentebærende investeringsaktiver 8.608 10.447
Aktier 684 2.562
Indeksobligationer 0 1.121
Grunde og bygninger 23 2.656
Ej konsoliderede dattervirksomheder 49 0
Associerede virksomheder 38 234

9.402 17.020
Aktier i Topdanmark Livsforsikring 1.350 -
Investeringsaktiver i alt 10.752 17.020

 

Topdanmark Kapitalforvaltning

I forbindelse med introduktionen af Unit Link-produkter
blev det besluttet at styrke konkurrenceevnen på ka-
pitalforvaltningsområdet. Derfor blev kapitalforvalt-
ningsfunktionen pr. 1. januar 2001 udskilti et særligt
selskab — Topdanmark Kapitalforvaltning - og tilført
yderligere ressourcer.

Selskabet forvalter investeringsaktiver for koncernen.
Resultatet i Topdanmark Kapitalforvaltning er perform-
ance-afhængigt og udgjorde 27 mio. kr. i 2003 mod 26
mio. kr. i 2002.

Finansiering

Målsætningen for Topdanmarks kapitalstruktur er, at
egenkapitalen skal være tilstrækkelig til forsvarligt at
sikre den løbende drift, Egenkapital herudover udbe-
tales til aktionærerne via et løbende tilbagekøb af ak-
tier hen over året. Ud fra den betragtning, at den til-
svarende indtjening samtidig opspares i datterselska-

berne, anses det for hensigtsmæssigt at finansiere til-
bagekøbet ved midlertidige lån. Efter den årlige ud-
byttebetaling fra datterselskaberne nedbringes frem-
medfinansieringen igen til det niveau, der anses for
optimalt på længere sigt.

Topdanmarks fremmedfinansiering udgøres af kort-
varige pengemarkedslån, typisk med en løbetid på en
måned eller mindre, Med henblik på at sikre et til-
strækkeligt likviditetsberedskab i situationer, hvor mu-
ligheden for at udnytte denne finansieringskilde måtte
være reduceret, har Topdanmark betalt for at sikre en
uigenkaldelig ret til at optage lån på normale vilkår.
Den erhvervede låneret omfatter to lån: et lån på op til
500 mio. kr. med udløb senest i 2007 og et lån på op
til 500 mio. kr. med udløb senest i 2009.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 15 af 56

SD nede very eg vig een ren rn gasart BERT
Voodanmarks årsrapport 2003

Afskrivning af goodwil

Ligesom i 2002 blev der i 2003 afskrevet 79 mio, kr.
på goodwill. I overensstemmelse med Topdanmarks
regnskabsprincipper afskrives goodwill over 10 år.

Skat

Årets skat udgjorde 111 mio. kr. Koncernens skatte-
aktiv, som under hensyntagen til den vurderede rest-
levetid er opskrevet med 102 mio, kr, i 2003, udgjorde
herefter 296 mio. kr. ved udgangen af 2003. Skatte-
udgiften er i al væsentlighed blot en regulering af
skatteaktivet inklusive regulering i forbindelse med
værdiansættelsen.

Risikoforhold

Det er Topdanmarks grundlæggende opfattelse, at
selskabets værditilvækst fortrinsvis bør ske gennem
accept af forsikringsmæssige risici og i mindre grad
gennem accept af finansielle risici. Efter at
Topdanmark har afhændet posten i Danske Bank, er
dette princip efterlevet.

Topdanmarks risikoprofil skal ses i sammenhæng
med kapitalforhold og forretningsomfang. Det er målet
til enhver tid at optimere aktionærernes afkast/risiko-
forhold gennem en løbende tilpasning af egenkapital
samt anvendelsen af substitutter for egenkapital i form
af udjævningsreserver, genforsikring, finansielle in-
strumenter og lånekapital.

På grund af faldende kapacitet på genforsikringsmar-
kederne blev vilkårene for køb af genforsikringsdæk-
ning skærpet i 2001. Det accelererede yderligere efter
terrorangrebene i USA 11. septernber 2001 og har si-
den da medført et højere prisniveau på genforsik-
ringsdækning. Som en konsekvens heraf har Top-
danmark øget selvbeholdet (selvrisikoen) på en række
områder for at reducere de stigende udgifter til gen-
forsikringsdækning.

Topdanmarks største risikoområder er storm og
brand. På stormområdet blev genforsikringskontrak-
terme fornyet pr. 1. august 2003 for et år og dækker nu
stormskader op til 3,6 mia. kr. med et selvbehold efter
skat på 72 mio, kr. pr. storm. På brandområdet er
genforsikringsprogrammet for 2003 uændret rned et
maksimalt selvbehold pr. skade på 18,0 mio, kr, efter

skat, som dog maksirmmeres til 14,4 mio. kr. efter en
skade med maksimalt selvbehold.

Til beskyttelse af selvbeholdet på storm- og brandom-
rådet har Topdanmark opbygget udjævningshensæt-
telser på 148 mio, kr, pr. ultimo 2003, som anvendes,
såfremt de samlede selvbehold for skadebegivenhe-
der over 4 mio, kr. overstiger 82,8 mio. kr. efter skat
(115 mio. kr. før skat). Hvis de samlede selvbehold
efter skat bliver mindre end 61,2 mio. kr. (85 mio. kr.

før skat), vil udjævningshensættelserne derimod blive
forøget,

Frem til udgangen af 2001 var terrordækning inklude-
ret i genforsikringsdækningen. På grund af terror-
handlingerne 11. september 2001 har terrordæknin-
gen fået særlig fokus fra genforsikringsselskabernes
side. Generelt er terror dækket af genforsikringskon-
trakterme, men der er visse begrænsninger, dels I
dækningsomfang ved enkeltbegivenheder, dels ved
antallet af begivenheder, der dækkes. Det er Top-
danmarks opfattelse, at terrorbegivenheder, der kun-
ne føre til væsentlige tab og ikke vil blive dækket af
genforsikring, er så usandsynlige, at de ikke bør indgå
i risikobilledet for koncernen. På de øvrige områder er
Topdanmarks risikodækning stort set uændret.

Livsforsikringskoncernen er risikomæssigt beskyttet af
bonusreserven. Negative udsving i aktiver som følge
af rentestigninger, valutakursændringer, kursfald på
aktieporteføljerne og ejendomsporteføljerne ville der-
for for størstedelen blive opfanget af bonusreserven
og dermed blive betalt af kunderne.

Koncernen har udstedt garantier for, at de forsikrede
vil oppebære en ydelse baseret på en opgørelses-
rente på 1,5 pct., 2,5 pct. eller 4,5 pct. efter afkastbe-
skatning, alt efter hvornår forsikringen er tegnet. Disse
ydelsesgarantier udgør en risiko ved en negativ udvik-
ling på de finansielle markeder. Derfor erhvervede
Topdanmark Livsforsikring i sommeren 2001 renteop-
tioner — såkaldte CMS floors — som beskytter mod et
fald til under 5 pct. i den lange euroswaprente, jf. af-
snittet ”Investeringsaktiviteter”,

Topdanmark ændrede allerede med virkning fra 1998
bonusregulativet, således at bonus, som tilskrives,
medgår til dækning af de samlede ydelsesgarantier
frem til udløb. Tidligere blev bonus anvendt til op-
skrivning af garantierne.

Meddelelse nr, 03/2004 fra Topdanmark
side 16 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Risikoforhold ved forskellige scenarier pr. 20. februar 2004
- tallene er efter skat og pensionsafkastskat

 

Samlet Ændring i Ændring i
Livsfor- Resten af resultat- modersel- indre
sikrings- Topdanmark effekt i skabets værdi
Risiko- koncemen — koncernen koncernen egenkapital pr. aktie
. scenario mio. kr. mio, kr. mio. kr. (%) (kr.)
Rentebærende fordringer a -310,8 -51,0 -77,9 -2,2 -3,3
Indeksobligationer b -57,7 0 -5,0 -0,1 -0,2
Valuta c -14,7 4,8 6,1 -0,2 -0,3
Aktier d -258,3 -87,1 -109,5 -3,0 -4,7
Udlån e -6,7 -7,1 -7,7 -0,2 -0,3
Ejendomme f -244,9 -1,7 -22,9 -0,6 -1,0
Omkostninger g -1,6 -10,9 -11,1 -0,3 -0,5
Erstatninger f.e.r. h 0 -35,9 -35,9 -1,0 -1,5
Stormkatastrofer
og brandskader i 0 -72,0 -72,0 -2,0 -3,1

: Den effektive rente stiger med 1 procentpoint
: Kursværdien falder med 5 pet.

: Tab på aktiebeholdningerne på 10%
: 5 pet. tab på udlån
Fald i ejendommenes markedsværdi på 10 pct
: Stigning i omkostningerne på 1 pct
: Stigning i erstatningerne på 1 pct.

voO0o monne

: Arligt valutakurstab med en sandsynlighed på 2,5% eller mindre

Stormkatastrofe med skader f.e.r. 100 mio.kr. (Hvis stormen er større end 100 mio. kr., vil der skulle betales

genikraftsættelsespræmie på op til 137 mia. kr. afhængigt af størrelse. Erstatninger ud over 3.600 mio. kr. er for
koncernens egen regning). Ved udgifter f.e.r. over 82,8 mio. kr. efter skat for storm og brandskader under et,
anvendes udjævningshensættelser på op til 148 mio. kr, til dækning af tabet.

Pr. 20. februar 2004 er livkoncernens bonusreserver
omkring 892 mio. kr., således at negative udsving i
koncernens aktiver vil kunne påvirke egenkapitalen
svarende til egenkapitalens andel af balancen. Hvis
de negative udsving er større end bonusreserverne,
vil påvirkningen af egenkapitalen kunne blive større,
men dog være begrænset, idet de individuelle bonus-
potentialer på policeme vil fungere som en buffer for
selv væsentlige tab.

Koncernens risikoforhold er illustreret i tabellen ved
forskellige scenarier. Tabellen er ikke et udtryk for en
fuldstændig beskrivelse af Topdanmark koncernens
risikoforhold. Tabellen illustrerer alene Topdanmark
koncernens risikoforhold under de angivne forudsæt-
ninger for de væsentligste risikofaktorer. De angivne
forudsætninger er ikke et udtryk for Topdanmarks risi-
koforventninger, men er blot eksempler.

I kolonne 'Samlet resultateffekt i koncemen' samt de
to efterfølgende kolonner er det forudsat, at bonusre-

serverne og de individuelle bonuspotentialer i livsfor-
sikringskoncernen kan modstå negative udsving på de
beskrevne niveauer, idet det samlede kollektive bo-
nuspotentiale p.t. skønnes at være i størrelsesorde-

nen 1 mia, kr, og de individuelle bonuspotentialer 1,8
mia. kr.

Hvis alle begivenhederne i tabellen sker på én gang,
vil tabene, der opstår i livkoncernen ud over det, der
kan dækkes af bonusreserverne, være dækket af bo-
nuspotentialet på de individuelle policer. Den samlede
effekt for koncernen vil herefter være et tab på 348,1

mio. kr. svarende til 9,6 pct. af koncernens egenkapi-
tal.

Opsplitningen af livsforsikringsporteføljen i to selska-
ber betyder, at højt garanterede policer samles i et
selskab og lavt garanterede policer i et andet selskab.
Det gør det muligt at tilpasse investeringsstrategien,
så der er endnu større sikkerhed for opfyldelse af for-
sikringstagernes krav.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 17 af 56

 

Forventninger til 2004

Porventet udvikling på skaceforsikringsmarkedet
Markedet for skadeforsikring ventes i 2004 at blive
præget af:

Ny lov vedrørende arbejdsskadeforsikring
2 Spirende marked for arbejdsløshedsforsikring
2 En skønnet præmievækst på 6 — 8 pct.
s… Overgang fra brutto- til nettoafregning over for
forsikringsmæglere

Pr, 1, januar 2004 trådte en ny lov vedrørende ar-
bejdsskadeforsikring i kraft, som medfører et øget
dækningsomfang til de tilskadekomne. Loven giver
forsikringsselskaberne mulighed for at gennemføre
prisstigninger, der modsvarer de øgede erstatnings-
udgifter,

| 2003 blev der indgået de første aftaler med fagfor-
bund og pengeinstitutter om salg af forsikringer mod
ufrivillig arbejdsløshed, | 2004 ventes dette marked at
blive udbygget.

En række forsikringsselskaber herunder Topdanmark
har fra 2004 ændret afregningsprincippet over for for-
sikringsmæglere fra et brutto- til et nettoprincip. Ud-
giften til forsikringsmægleren har hidtil indgået i den
samlede afregning fra forsikringsselskabet til kunden.
Ændringen til nettoafregningsprincippet betyder, at
forsikringsmæglerne fremover skal afregne direkte
over for kunderne. For forsikringsselskaberne betyder
det nye princip, at omkostningsprocenten falder, og
erstatningsprocenten øges tilsvarende.

Forventet udvikling på livsforsikringsmarkedet
Markedet for livsforsikring ventes i 2004 at blive præ-
get af:

e En skønnet præmiefremgang på 10 pct.

» Et positivt invesieringsafkast

2 Hovedparten af selskaberne har valgt at viderefø-
re en depotrente på 4,5 pet.

Det forventes, at hovedparten af selskaberne vil
introducere lavere flyttegetyrer

eD

På baggrund af udviklingen i den forløbne del af 2004
med stigende aktie- og obligationskurser ventes, med
udgangspunkt i de nuværende kursniveauer, generelt
set investeringsafkast, der er høje nok til at dække
selskabernes grundlagsrente, Derfor forventes ho-

vedparten af selskaberne at kunne indtægtsføre et ri-
sikotillæg,

Trods det lave renteniveau har hovedparten af sel-
skaberne ligesom Topdanmark valgt at videreføre en
depotrente på 4,5 pct. i 2004,

Hovedparten af selskaberne vil introducere lavere
fyttegebyrer. Det forventes at medvirke til at skabe
grundlag for øget kundemobilitet i markedet, Topdan-
mark har en stærk konkurrencemæssige position og
hilser de lavere flyttegebyrer velkommen.

Topdanmarks forventninger til 2004

Resultatet for 2003 i Topdanmark koncemen var præ-
get af en række positive forhold. Stigende kurser på
aktier og erhvervsobligationer bevirkede, at investe-
ringsafkastet blev knap 400 mio. kr. højere end oprin-
deligt forventet. Gevinsten på aktieposten i Danske
Bank bidrog til det høje investeringsresultat.

På skadesiden blev koncernen mindre ramt af stor-
skader og vejrrelaterede skader end i normalår, Til
gengæld udviklede personskaderme sig generelt vær-
re end forventet, og koncernen måtte styrke reserver-
ne vedrørende tidligere år med 206 mio. kr. svarende
til 2,9 procentpoint på erstatningsprocenten. Nettoef-
fekten: af disse forhold var imidlertid positiv og med-
førte, at combined ratio for 2003 lå 1,2 procentpoint
lavere end oprindeligt forventet.

Skadeforsikring

Forløbet på skadeforsikringsområdet lå i 2003 gene-
relt på et tilfredsstillende niveau. Der var dog områder,
hvor resultaterne stadig var stærkt utilfredsstillende,
og hvor der derfor er blevet foretaget præmiestignin-
ger. Dette gælder ulykkesforsikring, brandforsikring for
storiandbrug samt brandforsikring for store indu-
strikunder, Hertil kommer, at den nye lovgivning på
arbejdsskadeområdet, som øger dækningsormfanget
til skadelidte, har nødvendiggjort præmieforhøjelser
på i gennemsnit 50 pct. på dette område.

Kombinationen af de gennemførte præmiestigninger,
organisk vækst samt de almindelige indeksregulering-
er af præmiere medfører en forventning om en stig-
ning I præmieindtægten på 8 — 10 pct. i 2004,

Skadeforløbet i 2004 forventes at være præget af føl-
gende forhold:

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 18 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

& Erstatningsudgifterne på personskadeområdet
(ulykkes,- motoransvars- og arbejdsskadeforsik-
ringer) vokser dobbelt så hurtigt som de øvrige
erstatningsudgifter svarende til en effekt på cirka
et procentpoint på det samlede skadeforløb

…+… Der forventes vejrrelaterede skader på 115 mio.
kr. svarende til cirka et procentpoint mere på ska-
deforløbet end i 2003

…… Endelig forventes storskadeniveauet at ligge væ-
sentligt højere end i 2003 svarende til cirka 1,5
procentpoint

Disse forhold i forening med de nævnte præmiestig-
ninger forventes at medføre et skadeforløb, som ligger
på niveau med eller lidt over skadeforløbet i 2003,
men altså i modsætning til 2003 indeholdende et nor-
maliseret niveau for både vejrrelaterede skader og
storskader.

Omkostningsprocenten faldt i 2003 fra 20,2 pct. til
19,8 pct. På trods af omkostninger til blandt andet im-
plementeringen af et nyt skadesystem, som er påbe-
gyndt i 2004, forventes omkostningsprocenten, på
grund af den stigende præmieindtægt og stram om-
kostningsstyring, at falde yderligere til omkring 19,5
pct. i 2004.

Combined ratio forventes herefter at ligge i niveauet
lige under 95.

Investeringsafkastet vil i 2004 være påvirket af et no-
get lavere renteniveau end i 2003, hvilket dog til en vis
grad i den forløbne del af året er blevet kompenseret
af stigende aktiekurser. Resultatet af investeringerne
for 2004 forventes dog væsentligt under resultatet for
2003.

Resultatet af skadeforsikring forventes herefter, under
forudsætning af et afkast på rentebærende investerin-
ger resten af året på 2,91 pct. p.a. (den risikofri rente
med et risikotillæg på 0,75 procentpoint) og et afkast
af aktieinvesteringer resten af året på 7,0 pct. p.a. at
ligge i størrelsesordenen 650 — 730 mio. kr.

Livsforsikring

På livsforsikringsområdet har præmievæksten gen-
nemsnitligt i de seneste tre år ligget på godt 25 pct.,
hvilket har været betydeligt højere end markedsvæk-
sten. Det gør det naturligvis vanskeligere også i 2004
at opnå en vækstrate, der er højere end markedet.
Det er specielt vanskeligt at påregne, at de senere års
kraftige vækst i engangsindskuddene vil fortsætte.
Derimod forventes væksten i løbende præmie stadig
at ligge over markedsvæksten på cirka10 pct.

Investeringsafkastet har i den forløbne del af 2004 lig-
get over det forventede specielt på grund af de sti-
gende aktiekurser, således at der nu forventes et in-
vesteringsafkast på 8,2 pct. før pensionsafkastbe-
skatning i det nytegnende selskab. På baggrund af
dette afkast forventes et resultat af livsforsikringsakti-
viteterne på 130 — 150 mio, kr.

Moderselskabet

Moderselskabets tilbagekøb af egne aktier i 2004 for-
ventes at ligge i niveauet 800 mio, kr. Tilbagekøbet
ventes delvist dækket af udbytte fra Topdanmark For-
sikring på 600 mio, kr. Omkostningerne i modersel-.
skabet forventes kun at stige svagt, og samlet ventes
et resultat for moderselskabet, plus datterselskaber
uden for forsikringskoncernen, på -15 — 5 mio. kr.

Gocdwillafskrivninger
2004 vil i lighed med 2003 blive påvirket af goodwillaf-
skrivninger på 79 mio. kr.

Skat

Koncernens skatteaktiv er ved udgangen af 2003
værdiansat til 296 mio. kr. I 2004 opskrives aktivet
yderligere som følge af forventet kortere restlevetid.
Kombinationen af opskrivningen af skatteaktivet og
skatten af koncernens almindelige skattepligtige over-
skud forventes at give en regnskabsmæssig skatte-
udgift på 111 — 131 mio. kr.

Koncernresultat |
Under forudsætning af uændrede valutakurser, et sta-
bilt renteniveau og et aktieafkast på 7,0 pct. p.a. i for-
hold til kursniveauet 5. marts 2004 forventes et resul-
tat for 2004 efter skat på 575 - 675 mio. kr. Det skal
understreges, at der er tale om prognosetekniske for-
udsætninger, idet det ikke er muligt at give et kvalifice-
ret skøn over den kommende udvikling på finansmar-
kederne.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 19 af 56

Forventninger til 2004

 

 

 

 

 

Mio, kr. 2002 2003 2004
Skadeforsikring ekski. Danske Bank-aktier 345 653 650 -… 730
Livsforsikring 83 149 130 -… 150
Moderselskab m.v. 55 221 15 - 5
Resultat før goodwill/skat og Danske Bank 483 1.023 765 - 885
-Afskrivning af goodwill -79 -79 -79 -  -79
Skat -71 -111 -111 - -131
Resultat af Danske Bank-aktier -149 168 0 - 0
"Årets resultat 184 1,001 575 - 675
Indtægt efter skat ført på egenkapitalen 112 0 0 - 0
Årets indtjening 296 1.001 575 -… 675
Cash flow 481 1.191 765 -… 885
Cash flow pr. aktie (kroner) 18 48 34 -… 397”

= Forudsat tilbagekøb af 2.500.000 stk. aktier jævnt fordelt hen over 2004.

Tilbagekøb af Topdanmark-aktier

! årsrapporten for 2002 blev det oplyst, at det forven-
tede tilbagekøb for 2003 lå på 350 — 450 mio. kr. Si-
den blev tilbagekøbsprogrammet for 2003 opjusteret
tre gange.

I delårsrapporten for 1. — 3. kvartal 2003 blev tilbage-
købet opjusteret med 150 mio, kr. til 700 — 800 mio.
kr, Det blev oplyst, at det forøgede tilbagekøb fortrins-
vis ville ske i 2004. Forskellen mellem det realiserede
tilbagekøb på 601 mio, kr. og det forventede tilbage-
køb på 700 — 800 mio. kr. vil derfor indgå i tilbage-
købsprogrammet for 2004.

For 2004 ventes det ordinære tilbagekøb, inklusive
køb af aktier til afdækning af aktieoptionsprogrammet,

Tilbagekøbsprogram for 2003

at ligge på 650 mio. kr. Hertil kommer det resterende
tilbagekøb for 2003 på 150 mio. kr. valt forventes til-
bagekøbet af Topdanmark-aktier derfor at ligge i ni-
veauet 800 mio. kr. Det svarer til godt 10 pct. afden
nuværende markedsværdi.

Der er på nuværende tidspunkt tilbagekøbt for 78 mio.
kr. i 2004,

Mere detaljerede oplysninger om Topdanmarks tilba-
gekøbspolitik kan læses på www.topdanmark.dk/ir —>
Forretningsforhold —> Værdiskabelse —>
Kapitalstruktur.

 

Mio. kr.
Fondsbørsmeddelelse Forventet
Årsrapport 2002 350 - 450
Halvårsrapport 2003 450 - 550
Reduktion af aktiepost i Danske Bank (med. nr. 12/2003) 550 - 650
Delårsrapport for 1. - 3. kvartal 2003 700 - 800
Realiseret
Årsrapport 2003 601

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 20 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Overgang til IAS/FRS

Fra og med 2005 forventes Topdanmarks koncem-
regnskab aflagt i henhold til internationale regnskabs-
standarder (IAS/IFRS).

Koncernregnskabet for 2005 forventes at skulle af-
lægges i henhold til de standarder, som er EU-god-
kendt på balancedagen 31. december 2005.

En stor del af standarderne har været igennem en
gennemgribende ajourføring, som blev afsluttet de-
cember 2003. Af standarder, som har væsentlig be-
tydning for Topdanmarks regnskab, er standard om
aktiebaseret vederlæggelse udsendt februar 2004, og
standard om forsikringskontrakter fase 1 samt revide-
ret standard om immaterielle aktiver foreligger i udkast
og forventes udsendt senere i 2004.

I Topdanmark og i branchen arbejdes løbende med
vurdering og fortolkning af standarder og udkast.

Det skal understreges, at overgangen til JASAFRS
alene har, en regnskabsmæssig og ingen realøkono-
misk betydning.

På nuværende tidspunkt er identificeret følgende om-
råder af betydning for Topdanmarks koncernregn-
skab:

Forsikringskontrakter

Forsikringer, som kun indeholder et meget begrænset
element af forsikringsrisiko, forventes at skulle be-
handles som finansielle kontrakter og ikke forsikrings-
kontrakter. Præmier og ydelser vedrørende disse for-
sikringer skal derfor ikke indgå i resultatopgørelsen,
men føres direkte på balancen.

En mindre del af Topdanmarks forsikringer, hovedsa-
geligt vedrørende Unit Link, forventes at skulle be-
handles i overensstemmelse hermed. Ændringen for-
ventes ikke at have indvirkning på resultatet.

Aktiebaseret aflønning

Den regnskabsmæssige behandling af optioner æn-
dres, således at omkostningerne opgjort som optio-
nemes markedsværdi på tildelingstidspunktet føres

under personaleomkostninger.

Optioner, som selskabet kan vælge at afregne med
aktier, betragtes som egenkapitalinstrumenter, og alle
betalinger i forbindelse med tildeling og udnyttelse af

optionerne skal derfor føres direkte på egenkapitalen.
Ingen forpligtelser afsættes i balancen.

Optioner med kontant afregning eller hvor optionseje-
ren kan vælge afregningsformen, betragtes som
gældsinstrumenter, hvor markedsværdien føres som
gæld og løbende reguleres over resultatopgørelsen
frem til udnyttelsestidspunktet.

Værdiregulering af Topdanmarks optioner, som til og
med 2003 omfatter købsoptioner, er hidtil ført i resul-
tatopgørelsen under kursgevinster/-tab, og forpligtel-
sen, der opgøres som forskellen mellem Topdanmark-

aktiens børskurs og udnyttelseskursen, er afsat som
gæld,

Ved overgangen til IJAS/IFRS vil en stor del af den af-
satte forpligtelse ultimo 2003 blive nedskrevet til nul
over egenkapitalen, idet Topdanmark på indløsnings-
tidspunktet kan vælge at afregne størstedelen af de til
og med 2003 udstedte optioner med aktier.

Forpligtelserme vedrørende de resterende optioner vil
fortsat blive optaget som gæld, dog opgjort til mar-
kedsværdi, og reguleringer føres over resultatopgø-
relsen frem til udnyttelsestidspunktet.

Fra 2004 er Topdanmarks optionsprogram baseret på
tegningsoptioner. Topdanmark har besluttet allerede
for 2004 at udgiftsføre tegningsoptionernes markeds-
værdi på tildelingstidspunktet under personaleom-
kostninger, og da tegningsoptionerne afregnes ved
udstedelse af Topdanmark-aktier, afsættes ingen for-
pligtelser i balancen.

Den regnskabsmæssige behandling af tegningsoptio-
nerne for 2004 er således i overensstemmelse med
IASAFRS.

Medarbejderaktier

Ved udstedelse af medarbejderaktier skal favør-ele-
mentet i henhold til IASAIFRS føres i resultatopgørel-
sen som personaleomkostninger.

Egne aktier ”

Egne aktier kan i henhold til IJAS/IFRS ikke optages i
balancen til en værdi. Alle købs- og salgstransaktioner
føres direkte på egenkapitalen.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 21 af 56

Den del af Topdanmarks beholdning af egne aktier,
som afdækker optionsforpligtelser eller indgår i han-
delsbeholdningen, er hidtil optaget til børskurs og
værdireguleret over resuitatopgørelsen. Beholdningen
vil ved overgangen til IASAFRS blive nedskrevet til nul
over egenkapitalen.

Gocdwill

Det forventes, at bogført værdi af erhvervet goodwill
ved overgangen til IFRS og årligt herefter skal testes
for værdiforringelse. Nutidsværdien af de forventede
fremtidige pengestrømme for den mindste enhed,
hvortil den erhvervede goodwill kan henføres, sam-
menholdes med enhedens bogførte værdi inklusive
goodwill. Goodwill skal nedskrives i det omfang nu-
tidsværdien af de fremtidige pengestrømme er mindre
end enhedens bogførte værdi inklusive goodwill. Er
nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme større
end bogført værdi, opskrives ikke. Én gang nedskre-
vet goodwill som følge af værdiforringelse kan ikke til-
bageføres.

Goodwill i Topdanmark vedrører skadeforsikringspor-
teføljer, hvor løbende afgang af forsikringer kompen-
seres af nytegning. Da forsikringsforretningen også
fremover forventes at generere væsentlige positive
pengestrømme, er det vurderingen, at erhvervet
goodwill i overskuelig fremtid vil skulle bibeholdes til
den bogførte værdi. Pr. overgangsdagen til JERS vil
værdien dog muligvis skulle korrigeres i mindre om-
fang vedrørende andre immaterielle aktiver erhvervet
sammen med goodwill'en.

Udjævningshensættelser

Det forventes, at brugen af udjævningshensættelser i
skadeforsikring vil reduceres væsentligt, idet hen-
sættelserne, som defineret i den nuværende regn-
skabslovgivning, ikke lever op til definitionen af for-
pligtelser under JASAFRS.

Udjævningshensættelser omfatter beløb, der er hen-
sat til udjævning af erstatningsudgifterne over en fler-
årig periode, når de årlige erstatningsudgifter erfa-
ringsmæssigt udviser udsving. i Topdanmark hen-
sættes primært til udjævning af erstatningsudgifter i
forbindelse med storm.

Hensættelser til udskudt skat/skatteaktiver
I henhold til IAS/FRS må hensættelser til udskudt

skat og skatteaktiver ikke opgøres på diskonteret ba-
sis.

Topdanmarks skatteaktiv er i henhold til regnskabs-
reglerne for forsikringsselskaber opgjort til diskonteret
værdi, således at aktivet værdiansættes under hen-
syntagen til forventet fremtidigt udnyttelsestidspunkt.
Ved overgangen til IASAFRS vil skatteaktivet blive
korrigeret for de indregnede diskonteringseffekter.

Det har i branchen været diskuteret, hvorvidt der skal
afsættes udskudt skat af de til og med 1989 foretagne
henlæggelser til sikkerhedsfonde under egenkapita-
len. Det er Topdanmarks opfattelse, at der alene skal
hensættes til udskudt skat, hvis det på balancedagen
forventes, at sikkerhedsfondene vil komme til beskat-
ning. Sikkerhedsfonde vil blive beskattet, hvis forsik-
ringsbestanden overdrages, eller de forsikringsmæs-
sige hensættelser f.e.r. falder med mere end 10 pro-
centpoint i forhold til hensættelserne ultimo 1994, eller
hvis selskabet ophører med at drive forsikringsvirk-
somhed. Topdanmark forventer således ikke at hen-
sætte til udskudt skat på sikkerhedsfonde.

En del af ovenstående vurderinger er foreløbige og
kan blive ændret i 2004 og 2005.

Generalforsamling
Årets ordinære generalforsamling afholdes tirsdag
den 20. april 2004 kl. 15:00 på:

Radisson SAS Scandinavia Hotei
Amager Boulevard 70, 2300 København S

Bestyrelsen agter at indstille til generalforsamlingen,
at aktiekapitalen nedskrives med det antal
Topdanmark-aktier, som er tilbagekøbt med henblik
på nedskrivning siden den seneste nedskrivning af
aktiekapitalen på den eksiraordinære generalforsam-
ling 2. januar 2004,

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 22 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Finanskalender

Ordinær generalforsamling: 20. april 2004
Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2004: 17. maj 2004
Regnskabsmeddelelse for 1. halvår 2004: 16. august 2004
Regnskabsmeddelelse for 1. - 3. kvartal 2004: 23, november 2004

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 23 af 56

Formand Elvar Vinum

Direktør”, født 1936, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 1996.

Medlem af bestyrelsen i Danske Invest,
Danske Invest Administration A/S og Incentive
AIS.

Næstformand Anders Knutsen

Direktør”, født 1947, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 1999,

Formand for bestyrelsen i Danisco A/S, L. M.
Glasfiber Holding A/S, LEDlumina a/s og Jøp,
Ove & Myrthu A/S, Næstformand for
bestyrelsen i Fritz Hansen A/S. Medlem af
bestyrelsen i Chr, Augustinus Fabrikker A/S.

Jørgen Ajslev

Adm. direktør”, født 1943, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 1994.
Administrerende direktør i H+H Intemational
AVS, Formand for bestyrelsen i Fritz Schur
Teknik A/S, Fritz Schur Gear A/S, J.D.
Friederichsen A/S, H+H Fiboment A/S og H+H
Internationa! A/S's datterselskaber.

Ole Døssing Christensen
Assurandør ”, født 1952, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 1999.

Luise Hanssing
Overassistent”, født 1971, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 2000.

Henning Laursen

Adm. direktør”, født 1936, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 1990.

Adm. direktør i ANPELAS A/S og APLAURAS
A/S. Medlem af bestyrelsen i ANPELAS A/S,
APLAURAS A/S, BOGBALLE A/S og EL.M.
Kragelund A/S.

Jens Maaløe

Adm. direktør”, født 1955, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 2003.

Adm. direktør IE TERMA A/S. Formand for
bestyrelsen i DELTA Dansk Elektronik A/S

Peter Pryning
Markedschef ”, født 1946, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 2003.

Knud J. Vest

Pelsdyravler, gårdejer”, født 1946, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 1994.

Formand for bestyrelsen i Roskilde
Andelsgrovvareforening. Næstformand for
bestyrelsen i EFBA. Medlem af bestyrelsen i
Dansk Pelsdyravlerforening/Danske
Pelsauktioner og Danske Andelsselskaber.
Medlem af Landbrugsrådet.

Direktion

Michael Pram Rasmussen, født 1955, ansat
1996.

Adm. direktør i Topdanmark A/S og
Topdanmark Forsikring A/S.

Formand for bestyrelsen i A.P,Møller — Mærsk
AJS og Mærsk Olie og Gas AS. Medlem af
bestyrelsen i William Demant Holding A/S,
Oticon A/S og Forsikring & Pension. Medlem af
repræsentantskabet i Danske Bank A/S.

Poul Almlund, født 1947, ansat 1979
Direktør i Topdanmark A/S og Topdanmark
Forsikring A/S.

Medlem af bestyrelsen i Bornholms
Brandforsikring A/S. Medlem af Fondsrådet.

Leif Larsen, født 1946, ansat 1967

Direktør i Topdanmark A/S og Topdanmark
Forsikring A/S.

Næstformand for bestyrelsen i Bornholms
Brandforsikring A/S. Medlem af bestyrelsen i
Forsikringsakademiet A/S og Finanssektorens
Arbejdsgiverforening.

Generalforsamlingsvalgt
Medarbejdervalgt

ser

Direktionshverv efter Lov om Finansiel
Virksomhed 88 25 -30 og 32 - 35 fremgår af
årsrapporten for Topdanmark Forsikring.

Meddelelse nr. 0603/2004 fra Topdanmark

Topdanmarks årsrapport 2003

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2003 for Topdanmark A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Lov om Forsikringsvirksomhed herunder Finanstilsynets bekendtgørel-
ser samt danske regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et
retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2003 samt af
resultatet af koncemens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2003.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ballerup, den 9. marts 2004

    

 

Direktion: Å
g Å 72
FK År
FO" LE df -
be aner É i i i
Mic ael Pram Rasmussen FA Poul Almlund Leif Larsen

j

u

» Bestyrelse:

 
    

 

Årg

; Elvar Vinum Jørgen Ajslev ” Ole
% (formand)

+ . | i f ESS ngl ge TT
ale tous AGGER
Luise Hanssing ) ” Frenning i Laursen

 

  

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 25 af 56

Revisionspåtegninger
intern revision
Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for

regnskabsåret 2003.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores
ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en
konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets
bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i
finansielle virksomheder og finansielle koncerner og efter
danske revisionsstandarder. Under revisionen har vi ud
fra væsentlighed og risiko vurderet forretningsgange, den
anvendte regnskabspraksis og foretagne skøn samt
efterprøvet grundlaget for beløb og øvrige oplysninger i
årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte
revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores
konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et
retvisende billede af koncernens og moderselskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december
2003 samt af resultatet af koncernens og
moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 2003 i overensstemmelse med Lov om
forsikringsvirksomhed herunder Finanstilsynets
bekendtgørelser, danske regnskabsvejledninger og de
krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Ballerup, den 9. marts 2004

. lin daddt,
fre ondt

Revisionschef

Ulda Hananserr)

Ulla Hansen
Vicerevisionschef

FF

Statsautoriseret revisor”

Generalforsamlingsvalgte revisorer
Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for
regnskabsåret 2003.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores

ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en
konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med
danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at
vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at
opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke
indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter
stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter
de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger.
Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af
ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige
skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores
opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt
grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et
retvisende billede af koncernens og moderselskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december
2003 samt af resultatet af koncernens og
moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 2003 i overensstemmelse med Lov om
forsikringsvirksomhed herunder Finanstilsynets
bekendtgørelser, danske regnskabsvejledninger og de
krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

København, den 9. marts 2004

Deloitte

Statsautori t Revisionsaktieselskab
Jr

if Zilmer

atsautoriseret revisor

KPMG C. JESPERSE
Statsøtitoriseret BSeasionsintg ssentskab

IP 2Ud SER 97374 JE
BØN Fabienke o 2 br

 

   

TT

Meddelelse nr, 03/2004 fra Topdanmark
side 26 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

. Anvendt regnskabspraksis

GENERELT

Topdanmarks årsrapport er aflagt efter Lov om Forsik-
ringsvirksomhed herunder Finanstilsynets bekendtgørel-
ser om forsikringsselskabers koncernregnskaber og års-
regnskaber.

Årsrapporten er endvidere aflagt i overensstemmelse
med de af Københavns Fondsbørs stillede krav til regn-
skabsaflæggelsen i børsnoterede selskaber herunder
gældende danske regnskabsvejledninger, som fraviges,
hvor de ikke er i overensstemmelse med Finanstilsynets
regnskabsregler.

Moderselskabets praksis følger koncernens.

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Fra 2003 opgør livsforsikringsselskaberne de forsik-
ringsmæssige hensættelser for livsforsikringer med ret til
bonus efter et markedsværdiprincip.

Forpligtelseme opgøres således på et markedsværdi-
grundlag uafhængigt af det oprindelige tegningsgrundlag.

Hidtil er forpligtelserne opgjort i henhold til tegnings-
grundlaget inklusive fordelt bonus og med en ekstrahen-
sættelse vedrørende garanterede ydelser på forsikringer
med en opgørelsesrente på 4,5 pct. og derover, I hen-
sættelserne blev tillagt hensættelser til fremtidig admini-
stration og modregnet periodiserede erhvervelsesom-
kostninger(lovaktiv).

Årets forskydning i værdien af forventet fremtidigt om-
kostningsoverskud indgår i resultatopgørelsen som en del
af ændring i livsforsikringshensættelserne, hvor forskyd-
ningen i lovaktivet tidligere indgik under erhvervelsesom-
kostninger.

1 koncemregnskabet har ændringen medført større livs-
forsikringshensættelser primo 2003 på 20 mio. kr. som i
åbningsbalancen er overført fra kollektivt bonuspotentiale.

Skat i associerede virksomheder indregnes under ind-
tægter fra associerede virksomheder, hvor skatten tidlige-
re indgik under skat.

Sammenligningstal er tilpasset i overensstemmelse med
Finanstilsynets bestemmelser.

Herudover er anvendt regnskabspraksis uændret fra sid-
ste år.

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet og alle
dattervirksomheder, Dattervirksomheder er virksomheder,
hvori Topdanmark direkte eller indirekte har bestemmen-
de indflydelse. Virksomheder, som ikke er dattervirksom-
heder, og hvori koncernen udøver en betydelig indflydelse
gennem væsentlig aktiebesiddelse og repræsentation i
virksomhedens bestyrelse betragtes som associerede
virksomheder.

For dattervirksomheder, hvis aktivitet er så forskellig fra
forsikringsvirksomhed, at konsolidering ikke vil være retvi-
sende, indgår koncemens andel af resultat og egenkapi-
tal under henholdsvis indtægter fra tilknyttede virksom-
heder og kapitalandele i tilknyttede virksomheder.

Konsolidering

Koncernresultatopgørelsen er udarbejdet ved sammen-
drag af ensartede poster inden for delregnskaberne ska-
deforsikring, livsforsikring samt ikke-forsikringsteknisk
virksomhed.

Syge- og ulykkesforsikring i livsforsikringsselskaberne
indgår under skadeforsikring.

Med undtagelse af driftsresultatet vedrørende koncernens
inteme IT-selskab elimineres ikke meliem delregn-
skaberne af hensyn til det retvisende billede af aktiviteten.

Inden for delregnskaberne elimineres alle koncerninteme
transaktioner.

Koncembalancen er udarbejdet ved sammendrag af ens-
artede poster. Inteme aktiebesiddelser udlignes, og mel-
lemværender elimineres.

På tidspunktet for koncemforholdets etablering udlignes
den bogførte værdi af dattervirksomheder med dattervirk-
somhedernes regnskabsmæssige indre værdi opgjort ef-
ter koncernens regnskabspraksis. Et eventuelt forskels-
beløb opføres i balancen som goodwill og afskrives over
den forventede levetid.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 27 af 56

Topdanmarks årsrapport 20035

Erhvervede virksomheder indgår i resultatopgørelsen fra
købstidspunktet, og frasolgte virksomheder indgår frem til
afnændelsestidspunktet.

Koncerninterne transaktioner

Konceminterne ydelser afregnes på omkostningsdæk-
kende basis eller på markedsvilkår. Løbende mellemvæ-
render forrentes på markedsbaserede vilkår. Koncernin-
terne handler med værdipapirer og andre aktiver afregnes
til markedspriser.

Fravigelser af danske regnskabsvejledninger

| henhold til Finanstilsynets regnskabsregler opgøres
skatteaktiver og hensættelser til udskudt skat på diskon-
teret basis.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transakti-
onsdagens kurs. Ultimo året omregnes tilgodehavender,
gæld og andre monetære poster til balancedagens kurs.

Driftsposter i udenlandske virksomheder omregnes til
gennemsnitlige kurser mens balanceposter omregnes til
balancedagens kurs.

Alle valutakursgevinster og -tab indgår i resultatopgørel-
sen under valutakursreguilering.

incitamentsprogram

Bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere er til og
med 2003 omfattet af et aktieoptionsprogram baseret på
købsoptioner.

Fra optionernes tildelingstidspunkt indregnes forpligtelsen
under anden gæld i posten afledte finansielle instru-
menter og føres i resultatopgørelsen under kursgevinster
og -tab efter fradrag af forfaldne optionspræmier.

Forpligtelsen opgøres som forskellen mellem
Topdanmark-aktiens børskurs på balancedagen og
udnyttelseskursen.

Optionsforpligtelsen er afdækket af en beholdning af eg-

ne aktier, Egne aktier til afdækning og opfyidelse af aktie-
optionsprogrammet optages til senest noterede børskurs
på balancedagen, Værdireguleringer føres ligeledes ire-

sultatopgørelsen under kursgevinster og —tab.

Fra 2004 omfatter optionsprogrammet ikke bestyrelsen,
og programmet baseres på tegningsoptioner. Optionernes
markedsværdi på tildelingstidspunktet udgiftsføres under

personaleomkostninger, og der afsættes ingen forpligtel-
ser i balancen. Markedsværdien opgøres ved anvendelse
af Black & Scholes-modellen. Da tegningsoptioneme ved
udnyttelse erlægges med ny aktier, foretages ingen af-
dækning med egne aktier.

Pengestrømsopgørelsen viser årets ind- og udbetalin-
ger i forbindelse med virksomhedens drift, investeringer
samt finansiering.

RESULTATOPGØRELSEN

Præmier

Bruttopræmier i skadeforsikring omfatter årets forfaldne
og estimerede præmier for direkte og indirekte tegnede
forsikringer, hvis risikoperiode er påbegyndt inden regn-
skabsårets udgang.

Præmieindtægter for egen regning (f.e.r,) er årets brutto-
præmier reguleret med ændring i præmiehensættelseme
og med fradrag af genforsikringens andel,

| livsforsikring udgøres præmier f.er. af årets forfaldne

præmier og indskud med fradrag af genforsikringens an-
del.

Forsikringsteknisk rente f.e,r, i skadeforsikring er et
beregnet afkast, som kan henføres til forsikringsteknisk
resultat. Afkastet er beregnet af de gennemsnitlige forsik-
ringsmæssige hensættelser med en rentesats svarende til

årets gennemsnitlige rente for obligationer med kort løbe-
tid.

Endvidere indgår investeringsafkast vedrørende syge- og
ulykkesforsikring i livsforsikringsselskaberne, som i kon-
cernregnskabet henføres til skadeforsikring. Afkastet er
opgjort ved en forholdsmæssig fordeling af det enkelte
livsforsikringsselskabs samlede investeringsafkast,

Heri modregnes diskonteringsudgiften vedrørende forsik-

ringsmæssige hensættelser, som opgøres på diskonteret
basis.

Overført investeringsafkast f.e.r, i livsforsikring
omfatter den del af koncernens samlede investeringsaf-
kast, som kan henføres til livsforsikringsvirksomheden.
Afkastet udgøres af afkast af aktiver tilknyttet Unit Link
samt en andel af årets øvrige investeringsafkast i livsfor-
sikringskoncernen, som ved en forholdsmæssig fordeling
mellem de gennemsnitlige forsikringsmæssige hensæt-
telser vedrørende livsforsikring samt livsforsikringskon-

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 28 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

cernens gennemsnitlige konsoliderede egenkapital kan
henføres til livsforsikringsvirksomheden.

I afkastet er inden fordeling fragået investeringsafkast
vedrørende syge- og ulykkesforsikring, som indgår under
skadeforsikring med de afkast, som er beregnet i de en-
kelte livsforsikringsselskaber.

Erstatningsudgifter og forsikringsydelser
Erstatningsudgifter f.e.r. i skadeforsikring omfatter årets
udbetalte erstatninger reguleret for ændring i erstat-
ningshensættelser og efter fradrag af genforsikringens
andel.

Erstatningsudgifterne omfatter således kendte og for-
ventede erstatningsudgifter vedrørende året samt regule-
ringer af tidligere års foretagne hensættelser.

I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r. ud over
udbetalinger som følge af en forsikringsbegivenhed ud-
betalte beløb ved tilbagekøb samt kontant udbetalte bo-
nusbeløb.

Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostninger,
der kan henføres til erhvervelse og fornyelse af forsik-
ringsbestanden, opføres under erhvervelsesomkostnin-
ger.

Erhvervelsesomkostninger resultatføres som hovedregel
på tidspunktet for forsikringemes ikrafttræden.

Administrationsomkostninger er øvrige periodiserede ud-
gifter vedrørende forsikringsdrift, der kan henføres til
regnskabsåret.

Modtagne provisioner ved afgivelse af forretning til gen-
forsikringsselskaber er periodiseret over forsikringemes
dækningsperiode.

investeringsvirksomhed

Indtægter fra tilknyttede virksomheder indeholder andel af
dattervirksomheders ordinære resultat før skat. Datter-
virksomheder anvender samme regnskabspraksis som
moderselskabet.

Indtægter fra associerede virksomheder indeholder andel
af associerede virksomheders resultat opgjort efter kon-
cernens regnskabspraksis.

Indtægter af grunde og bygninger udgøres af ejendom-
menes driftsresultat eksklusive renteudgifter og værdire-
guleringer, som opføres under de hertil bestemte poster.

Renter og udbytter m.v. indeholder de i regnskabsåret
indtjente renter, indfrielsesgevinster og -tab på værdipapi-
rer herunder gevinst og tab ved salg af udtrukne obligati-

oner.

Realiserede og urealiserede gevinster og tab på investe-
ringsaktiver, herunder tilknyttede og associerede virk-
somheder, indgår i resultatopgørelsen.

Administrationsomkostninger ved investeringsvirksomhed
omfatter omkostninger ved formueforvaltning herunder
transaktionsomkostninger, Kurtage ved køb og salg af
kapitalandele indregnes i kursgevinster og -tab.

Pensionsafkastskat
Under pensionsafkastskat opføres den afkastskat, der
hviler på det afkast, der indgår i resultatopgørelsen, uan-

set om skatten er aktuel eller først skal betales i senere
perioder.

En negativ pensionsafkastskat optages til diskonteret
værdi under PAL-aktiv.

Moderselskabets administrationsomkostninger

Som en særlig post i resultatopgørelsen føres modersel-
skabets administrationsomkostninger, der ud over veder-
lag til selskabets ledelse hovedsagelig indeholder om-
kostninger ved drift af selskabets aktieadministration.

Ekstraordinære poster omfatter indtægter eller om-
kostninger, herunder gevinster eller tab, der fremkommer
som følge af begivenheder eller forhold, der klart adskiller
sig fra resultatet af virksomhedens ordinære drift, og som
derfor ikke forventes at forekomme ofte eller regelmæs-
sigt.

Skat

Moderselskabet Topdanmark er sambeskattet med ho-
vedparten af selskabets dattervirksomheder.

I moderselskabet føres den samlede skat for de sambe-
skattede selskaber, som udgøres af beregnet skat af
årets skattepligtige indkomst reguleret med udskudt skat.

Endvidere indgår i moderselskabet skat i ikke-sambe-
skattede dattervirksomheder, medmindre skatten ind-

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 29 af 56

fad

Topdanmarks årsrapport 2095

regnes i de forsikredes opsparing i livsforsikringskoncer-

nen,

Udskudt skat hensættes efter gældsmetoden af alle mid-
lertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig
værdi af aktiver og passiver,

Der afsættes dog som udgangspunkt ikke udskudt skat af
den del af de til og med 1989 foretagne henlæggelser til
sikkerhedsfonde, som er ubeskattede, idet der ikke vil
være nogen forpligtelse, hvis fondene anvendes til det
vedtægtsmæssige formål, og selskaberne fortsætter drif-
ten på det hidtidige niveau.

Skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud indgår i opgørelsen af udskudt skat, såfremt
underskuddene med overvejende sandsynlighed vil kun-
ne udnyties.

Fremkommer der ved opgørelsen af udskudt skat et aktiv,
optages dette under posten skatleaktiv.

Den udskudte skat opgøres ved diskontering.

BALANCEN

immaterielle aktiver opføres til kostpris og afskrives li-
neært over de forventede driftsøkonomiske levetider.
Goodwill afskrives over højst 20 år og IT-software over
højst 3 år. Er værdien af et aktiv lavere end den ved af-
skrivning opgjorte værdi af årsager, som ikke anses for
forbigående, nedskrives aktivet til denne lavere værdi.

Investeringsaktiver

Grunde og bygninger er optaget til markedsværdi i hen-
hold til Finanstilsynets retningslinjer. For den enkelte
ejendom er der på grundlag af et forventet fremtidigt
driftsafkast og en afkasiprocent (krav til forrentning) op-
gjort en kalkuleret værdi, Denne værdi reguleres for sær-
lige forhold, som midlertidigt påvirker ejendommens ind-
tjening, og der tages hensyn til ejendommens vedligehoi-
delsesstand.

Afkastprocenten er fastsat under hensyntagen til de gæl-
dende markedsforhold for de enkelte ejendomstyper og

under hensyntagen til beliggenhed, anvendelse, lejekon-
trakter m.v.

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder optages til
den regnskabsmæssige indre værdi.

Kapitalandele i associerede virksomheder oplages til
den regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter koncer-
nens praksis.

Åndre finansielle investeringsaktiver

Børsnoterede kapitalandele optages til senest noterede
børskurs på balancedagen eller til anden relevant
dagsværdi. Unoterede kapitalandele optages til mar-

kedsværdi med udgangspunkt i senest foreliggende regn-
skab.

Børsnoterede obligationer, herunder indeksobligationer,
optages til senest noterede børskurs på balancedagen
eller til anden relevant dagsværdi. Unoterede lån og vær-
dipapirer optages til markedsværdi med udgangspunkt i
eksternt indhentede kurser; pantesikrede udlån dog på
basis af en forsigtigt ansat effektiv forrentning.

Børsnoterede afledte finansielle instrumenter værdian-
sættes til den senest noterede børskurs på balanceda-

gen. Unoterede instrumenter opgøres til markedsværdi
således:

Valutaterminer beregnes ud fra aktuelle valutakurser og
nulkuponrenter.

Optioner opgøres på basis af modpartsoplysninger eller
beregnes ud fra aktuelt rente- og volatilitetsniveau.

Forward rate agreements (FRA), interest rate futures
(IRF) og renteswaps beregnes ud fra aktuelle renter.

Futures ansættes til indre værdi ud fra værdien af det un-
derliggende aktiv.

Aktieoptioner udstedt til ledelsen på aktier i Topdanmark
optages til forskellen mellem senest noterede børskurs på
balancedagen og udnyttelseskursen.

Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger samt ægte købs-
og tilbagesalgsforretninger (repo- / reverseforretninger)
behandles som lån mod sikkerhed.

investeringsaktiver tilknyttet unit linked forsikringer
optages til markedsværdi som andre finansielle investe-
ringsaktiver.

Tilgodehavender optages til pålydende med fradrag af
hensættelse til forventede tab.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 30 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Driftsmidler optages til kostpris med fradrag af lineære
afskrivninger. De lineære afskrivninger beregnes på bag-
grund af forventet brugstid og aktivernes kostpris fratruk-
ket den forventede restværdi ved brugstidens ophør. Er
værdien af et aktiv lavere end den ved afskrivning op-
gjorte værdi af årsager, som ikke anses for forbigående,
nedskrives aktivet til denne lavere værdi.

Leasingkontrakter vedrørende driftsmidler, hvor selskabet
har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejen-
domsretten (finansiel leasing), indregnes i balancen til la-
veste værdi af dagsværdi og nutidsværdi af de fremtidige
leasingydelser. Finansielt leasede aktiver behandles her-
efter som øvrige driftsmidler.

Driftsmidler omfatter IT-udstyr, inventar og biler samt for-
bedring af lejede lokaler med forventede brugstider på op
til fem år.

Anskaffelser under DKK 10.500 omkostningsføres straks.

Egne aktier, som er erhvervet med henblik på nedsæt-
telse af aktiekapitalen, optages til nul. Nedskrivningen
' foretages direkte på egenkapitalen.

Egne aktier til afdækning af den del af Topdanmarks ak-
tieoptionsprogram, som er baseret på købsoptioner, op-
tages til senest noterede børskurs på balancedagen. Fal-
der aktiekursen til et niveau, der er lavere end udnyt-
telseskursen på en given optionstildeling, overføres et til-
svarende antal afdækningsaktier til senere nedskrivning.
Overførslen sker til udnyttelseskursen. Stiger aktiekursen
igen over udnyttelseskursen, føres aktierne tilbage til af-
dækning, ligeledes til udnyttelseskursen. Vurderes det, at
kursen vil forblive under udnyttelseskursen i en længere
periode, erhverves nye afdækningsaktier og de tidligere
afdækningsaktier nedskrives endeligt.

Øvrige egne aktier optages til senest noterede børskurs
på balancedagen.

Præmiehensættelser udgøres af den forholdsmæssige
del af de opkrævede præmier, der kan henføres til perio-
den efter udgangen af regnskabsåret. Hvis de beregnede
hensættelser pr. branche ikke forventes at kunne dække
de hertil hørende erstatningsudgifter, fordi risikoen ikke
afløber proportionalt med tiden i forsikringsperioden, for-
øges hensættelserne med nødvendige beløb til dækning
heraf.

Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelserne optages til markedsværdi.
Forpligtelserme opgøres således på et markedsværdi-
grundlag uafhængigt af det oprindelige tegningsgrundlag.

Markedsværdien af livsforsikringshensættelserne er fast-
sat ud fra realistiske forventninger om fremtidige præ-
mieindbetalinger og ydelsesbetalinger samt administrati-
onsomkostninger.-

Nutidsværdien af de opgjorte forpligtelser er beregnet på
grundlag af en nulkuponrentestruktur reduceret med et ri-
sikotillæg.

I hensættelseme modregnes en del af værdien af det for-
ventede fremtidige omkostningsoverskud.

Forpligtelseme kategoriseres i balancen i følgende po-
ster:

Garanterede ydelser
Selskabets forpligtelser for den enkelte forsikring bereg-
net ud fra de aftalte præmier og ydelser med et tillæg til

administration optages til nutidsværdi under garanterede
ydelser.

Under garanterede ydelser føres endvidere hensættelser
vedrørende gruppeliv samt hensættelser til indtrufne,
endnu ikke anmeldte skader(IBNR).

Bonuspotentiale på fremtidige præmier

Nutidsværdien af selskabets forpligtelser ved omskrivning
af den enkelte forsikring til fripolice betegnes den ga-
ranterede fripoliceydelse.

Det beløb, hvormed den garanterede fripoliceydelse
overstiger den garanterede ydelse, optages under bo-
nuspotentiale på præmier.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser

I det omfang den enkelte forsikrings opsparing (retro-
spektive hensættelse) med fradrag af forventet fremtidigt
omkostningsoverskud overstiger den garanterede fripoli-
ceydelse, optages beløbet under bonuspotentiale på fri-
policeydelser.

Erstatningshensættelser

Til dækning af ikke afsluttede skader hensættes et beløb
beregnet dels ved en sag for sag vurdering og dels ved
hjælp af statistiske metoder, som er udviklet for de en-
kelte forsikringstyper. Ved beregningen anvendes infor-

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 31 af 56

rn o

foodanmarks årsrapport 2093

mation om de indtrufne skader og erfaringer fra tidligere
år, Endvidere tages hensyn til infation, og der estimeres
hensættelser for indtrufne, men endnu ikke anmeldte
skader,

| erstatningshensættelserne modregnes aktiver, der er
overtaget eller forventes overtaget ved erstatningernes
udbetaling.

Hensættelser for løbende ydelser i arbejdsskadeforsikring
er opgjort som den diskonterede værdi af de forventede
fremtidige udbetalinger inklusive inflation for de på opgø-
relsestidspunktet tilkendte løbende ydelser. Hensættel-
serne diskonteres efter variabelrente-metoden, hvorefter
hver enkelt fremtidig betaling diskonteres med den til
swap-nulkuponrentestrukturen hørende rente.

Hensættelser til bonus og præmierabatter er beløb,
der tilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt
skadeforøb.

Udjævningshensættelser er beløb, der er hensat til
udjævning af erstatningsudgifterne, for egen regning over
en flerårig periode, når de årlige erstatningsudgifter erfa-
ringsmæssigt viser udsving.

Udjævningshensættelser vedrørende løbende ydelser i
arbejdsskadeforsikring omfatter beløb hensat til imøde= |
gåelse af usikkerhed på skøn over løntalsreguleringerne.

Kollektivt bonuspotentiale omfatter forpligtelser til at
yde bonus ud over de bonusbeløb, der er tilført livsforsik-
ringshensættelserne.

Genforsikrings andel af de forsikringsmæssige hen-
sættelser er opgjort som de beløb, som i henhold til ind-
gåede genforsikringskontrakter, kan forventes modtaget
fra genforsikringsselskaber. I livsforsikring medtages end-
videre den fulde genforsikringsandel i det omfang, genfor-
sikringsandelen bortfalder i forbindelse med reaktivering.

Hensættelser for unit linked forsikringer f.e.r. opgøres
til skønnet markedsværdi i overensstemmelse med mar-
kedsværdien af de aktiver, der er knyttet til forsikringerne,
med fradrag af forventet fremtidigt omkostningsresultat.

Hensættelser til andre risici og omkostninger

Andre hensættelser dækker forpligtelser vedrørende året
eller tidligere, som er uvisse med hensyn til størrelse eller
afviklingstidspunkt.

Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb fra
genforsikringsselskaber, som henstår til dækning af gen-
forsikringsselskabemes forpligtelser over for selskabet.

Gæld til realkreditinstitutter og konvertible gældsbreve

optages til markedsværdi. Øvrige gældsposter er optaget
til pålydende.

Periodeafgrænsningsposter er indtægter, som er
indgået før balancetidspunktet, men som vedrører
efterfølgende år.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 32 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Femårsoversigt

Mio. kr, 1999 2000 2001 2002 2003
SKADEFORSIKRING

Brutto

Præmieindtægter ” 4.190 5.733 6.056 6.494 7.150
Erstatningsudgifter -4.990 -4.979 -4.544 -4.901 -4.980
Forsikringsmæssige omkostninger -975 -1.267 -1.289 -1.308 -1.406
For egen regning

Præmieindtægter ” 3.821 … 5.277 5.475 5.842 6.422
Forsikringsteknisk rente 156 333 225 46 105
Erstatningsudgifter -3.771 -4.254 -4.044 -4.475 -4.680
Andre forsikringsmæssige hensættelser -9 -1 26 0 0
Bonus og præmierabatter -12 -9 -17 -29 -34
Forsikringsmæssige omkostninger -924 -1.211 -1.223 -1.257 1.341
Udjævningshensættelser 30 -51 -81 95 -55
Teknisk resultat af skadeforsikring -709 84 361 222 417
LIVSFORSIKRING

Brutto

Præmier 1.979 2.091 1.257 1.660 2.024
Forsikringsydelser -928 -1.159 -717 -897 -836
Forsikringsmæssige driftsomkostninger -169 -176 -137 -192 -238
For egen regning

Præmier 1.898 2.089 1.255 1.657 2.020
Overført investeringsafkast 1.166 1.288 564 463 1.050
Forsikringsydelser -906 -1.145 -707 -884 -702
Ændring i livsforsikringshensættelser -1.023 -1.272 -1.570 -1.264 -1.470
Ændring i kollektivt bonuspotentiale - -943 -619 708 407 -381
Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer 0 Q Q -119 -215
Forsikringsmæssige omkostninger -169 -176 -137 -192. -238
Teknisk resultat af livsforsikring 23 165 113 68 64
Resultat af investeringsvirksomhed 295 992 183 102 742
Andre ordinære poster 5 -73 -118 -78 -78
Omkostninger i moderselskabet -18 -17 -17 -22 -24
Resultat før skat -404 1.159 522 292 1.121
Skat 241 -146 -114 -108 -120
Årets resultat -163 1.005 408 184 1.001
Afløbsresultat f.e,r.

Direkte forretning 0 -583 -73 -163 -206
Indirekte forretning 6 6 -2 8 0
Afløbsresultat f.e.r. i alt 6 -577 -75 -155 -206
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r.

Skadeforsikring 7.446 6.229 6.975 7.674 8.578
Livsforsikring 14.467 16.353 12.354 13.075 14.937
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. i alt 21.913 22.582 19.329 20.749 23.515
Egenkapital i alt 3.580 4.243 3.640 3.321 3.612
Aktiver i alt 27.327 29.345 26.144 27.029 29.535
NØGLETAL

Forrentning af egenkapitalen i pct. p.a. -4,1 25,4 10,8 5,3 28,1
Erstatningsprocent ' 119,7 87,0 74,9 75,9 70,0
Nettogenforsikringsprocent -21,6 -5,7 0,2 2,7 5,0
Skadeforløb SET 81,3 75,1 78,6 75,0
Omkostningsprocent 23,4 22,1 21,3 20,2 19,8
Combined ratio 121,5 103,4 96,4 98,8 94,3
Erstatningsprocent f.e.r. 99,2 80,8 73,6 77,0 73,2
Omkostningsprocent f,e.r. 24,3 23,0 22,4 21,6 21,0

 

” før fradrag af bonus og præmierabatter

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 33 af 56

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultatopgørelse

Koncernen
Mio. kr. i … Note 2002 2003
SKADEFORSIKRING
Præmieindtægter
Bruttopræmier 6.713 7,351
Afgivne genforsikringspræmier -645 -752
Ændring i bruttopræmiehensættelser -219 -201
Ændring i genforsikringsande] af præmiehensættelser -7 24
Præmieindtægter fer. 5.842 6.422
Forsikringsteknisk rente f.er. 46 105
Erstatningsudgifter
Udbetalte bruttoerstatninger -4,616 -4,531
Modtaget genforsikringsdækning 436 381
Ændring i bruttoerstatningshensættelser -285 -449
Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser -10 -81
Érstatningsudgifter Ler. -4.475 -4.680
Bonus og præmierabatter -29 -34
Forsikringsmæssige driftsomkostininger
Erhvervelsesomkostninger -516 -566
Administrationsomkostninger -792 -840
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 51 65
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.err. i alt -1.257 -1.341
Ændring i udjævningshensættelser 95 -55
Teknisk resultat af skadeforsikring 222 417
LIVSFORSIKRING
Præmier
Bruttopræmier 1.660 2,024
Afgivne genforsikringspræmier -3 -å
Præmier fer. 1.657 2.020
Overført investeringsafkast f.e.r. 463 1.050
Forsikringsydelser
Udbetalte ydelser -887 -826
Modtaget genforsikringsdækning 13 134
Ændring i erstatningshensættelser -10 -10
Forsikringsydelser f.e.r. -884 -702
Ændring i livsforsikringshensættelser
Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser -1.249 -1.339
Ændring i genforsikringsandel -15 -131
Ændring i livsforsikringshensættelser f.er. -1.264 -1.470
Bonus
Ændring i kollektivt bonuspotentiale 407 -381
Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer
Ændring i bruttohensættelser for unit-linked forsikringer -119 -215
Forsikringsmæssige driftsomkostninger
Erhvervelsesomkostninger -96 -130
Administrationsomkostninger -96 -108
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -192 -238
Teknisk resultat af livsforsikring 68 GÅ

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 34 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Resultatopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen Moderselskabet
Mio, kr. Note 2002 2003 2002 2003
Teknisk resultat af skadeforsikring 222 417
Teknisk resultat af livsforsikring 68 64
IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED
Indtægter af investeringsaktiver
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 10 4 25 228 945
Indtægter fra associerede virksomheder  " ' 11 44 18 0 o
Indtægter af grunde og bygninger 179 209 0 0
Renter og udbytter m.v. 923 1.048 14 7
Realiserede gevinster på investeringsaktiver 12 249 236 65 53
Indtægter af investeringsaktiver i alt 1.399 1.536 307 1.005
Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 12 0 777 0 138
Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver
Administrationsomkostninger -29 -28 -3 -3
Renteudgifter -31 -88 -25 -19
Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver i alt -60 -116 -28 -22
Urealiserede tab på investeringsaktiver 12 -531 0 -1 0
Valutakursregulering 82 41 -1 15
Pensionsafkastskat 13 8 -194 0 Q
Investeringsafkast i alt 882 2.044 277 1.136
Forsikringsteknisk rente overført til
skadeforsikringsvirksomhed -317 -252 0 0
Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -463 -1.050 Q 0
Andre ordinære indtægter 4 7 0 0
Andre ordinære udgifter -3 -6 Q 0
Omkostninger i moderselskabet -22 -2Å -22 -24
Resultat før afskrivning på goodwill og skat 371 1.200 255 1.112
Afskrivning på goodwill -79 -79 Q 0
Resultat før skat . 292 1.121 255. 1.112
Skat 14 -108 -120 -71 -111
Årets resultat 184 1.001 184 1.001
Årets resultat foreslås disponeret således:
Overført overskud 119 634
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 33 311
Reserve for egne aktier 32 56
Årets resultat 184 1.001

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 35 af 56

5
es
Ga
LAD

nå

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr | hun . Note 2002 2003 2002 2003
immaterielle aktiver
Goodwill 15 559 479 0 Q
Andre immaterielle aktiver 16 16 27 0 0
Immaterielle aktiver I alt 575 506 0 G
investeringsaktiver
Grunde og bygninger 17 2.649 2.879 Q 0
Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 18 24 49 2.827 3.138
Kapitalandele i associerede virksomheder 19 108 124 Q 0
Udlån til associerede virksomheder 196 148 0 9
Investeringer I Ulknyttede og associerede virksomheder i all 328 321 2.827 3,138
Andre finansielle investeringsaktiver 20
Kapitalandele 21 3.590 3.184 0 0
Investeringsforeningsandele 57 63 Q 0
Obligationer 14,895 16.891 52 39
Pantesikrede udlån 363 259 Q 0
Andre udlån 102 95 0 0
Indlån i kreditinstitutter 1.345 2.391 Q 0
Afledte finansielle instrumenter 582 523 3 3
Andre finansielle Investeringsaktiver i alt 20.934 23.406 55 42
Genforsikringsdepoter . 22 16 16 0 0
Investeringsaktiver i alt 23.927 26.422 2.882 3.180
investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer 23 106 333 0 0
Tilgodehavender
Tilgodehavender hos forsikringstagere 272 251 0 0
Tilgodehavender hos forsikringsselskaber 254 182 0 Q
Tilgedehavender hos tilknyttede virksomheder 123 94 484 476
Andre tilgodehavender 83 "182 0 å2
Tilgodehavender i alt 732 709 484 518
Åndre aktiver
Driftsmidler . 24 118 99 1 4
Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 383 256 5 7
Egne aktier 25 381 437 363 373
Skatteaktiv 26 383 296 346 264
PAL-aktiv 92 3 Q C
Øvrige 27 20 1 0
Andre aktiver I all 1.384 1,111 716 648
Periodeafgrænsningsposter
Tilgodehavende renter samt optjent leje 234 377 i 1
Andre periodeafgrænsningsposter 71 77 G 0
Periodeafgrænsningsposter | alt 305 454 1 1
Aktiver i alt 27.029 29,535 4.083 4.347

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 36 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. Note 2002 2003 2002 2003
Egenkapital
Aktiekapital 27 269 247 269 247
Overkurs ved emission 11 29 11 29
Reserver
Reserve for egne aktier 381 437 381 437
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 33 344 33 344
Reserver i alt 414 781 414 781
Overført overskud 2.627 2.555 2.627 2.555
Egenkapital i alt 28 3.321 3.612 3.321 3.672
Forsikringsmæssige hensættelser
Præmiehensættelser
Bruttohensættelser 1.973 2.175 0 0
Genforsikringsandel -88 -113 0 0
Præmiehensættelser f.e.r. 1.885 2.062 0 0
Livsforsikringshensættelser |.
Garanterede ydelser 7.671 7.386 0 0
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 3.880 4.947 Q 0
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.246 1.803 0 0
Genforsikringsandel -158 -27 0 Q
Livsforsikringshensættelser f.e.r. 29 12.639 14.109 0 0
Erstatningshensættelser
Bruttohensættelser 30 6.069 6.669 Q 0
Genforsikringsandel -431 -348 Q 0
Erstatningshensættelser f.er. 5.638 6.321 Q 0
Hensættelser til bonus og præmierabatter ' 29 29 0 0
Udjævningshensættelser 31 169 224 0 0
Kollektivt bonuspotentiale 389 770 0 Q
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. i alt 20.749 23.515 0 0
Hensættelser for unit-linked forsikringer
Bruttohensættelser 32 119 334 0 0
Hensættelser til andre risici og omkostninger
Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser 4 3 2 1
Andre hensættelser 1 1 Q 0
Hensættelser til andre risici og omkostninger i alt 5 4 2 1
Genforsikringsdepoter 136 14 0 Q
Gæld
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 3 2 0 0
Gæld i forbindelse med genforsikring 49 42 0 Q
Konvertible gældsbreve 33 0 363 0 0
Gæld til kreditinstitutter 2.026 770 736 715
Gæld til tilknyttede virksomheder 0 0 1 1
Afledte finansielle instrumenter 91 233 9 10
Selskabsskat 7 2 5 0
Anden gæld 476 539 9 8
Gæld i alt 2.652 1.951 760 734
Periodeafgrænsningsposter 47 105 0 0
Passiver i alt 27.029 29.535 4.083 4.347

 

Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser 34
Revisionshonorar ' 35
Personaleomkostninger 36
Selskabsoversigt 37
Brancheregnskab 38
Renterisiko 39
Aktiver og afkast til markedsværdi - liv 40

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 37 af 56

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr.
Overkurs  Opskriv- Reserve

Aktie- ved ningshen- for egne Overført
— kapital — emission læggelser aktier — overskud j alt
2002
Egenkapital primo 295 11 Q 349 2.985 3.640
Ændring i anvendt regnskabspraksis
i livsforsikring 146 146
Skat heraf -34 -34
Korrigeret egenkapital primo 295 11 0 349 3.097 3,752
Annullering af egne aktier -26 26 0
Nedskrivning af egne aktier -615 -615
Årets resultat 33 32 119 184
Egenkapital ultimo 2002 269 11 33 381 2.627 3.321
2003
Egenkapital primo | 269 11 33 381 2.627 3.321
Medarbejderaktier 2 18 20
Skat af medarbejderaktier 12 12
Annullering af egne aktier -2Å 24 0
Nedskrivning af egne aktier -742 -742
Årets resultat 311 56 834 1.001
Egenkapital ultimo 2003 |. 247 29 344 437 2,555 3.612

 

Koncernens og moderselskabets egenkapital er sammenfaldende.

Koncernens samlede sikkerhedsfondshenlæggelser
udgør 1.452 mio. kr. Ubeskattede sikkerhedsfonde, i det
omfang skatten heraf ikke er hensat, udgør 1.391 mio. kr.

Sikkerhedsfondene kan alene anvendes til styrkelse af

de forsikringsmæssige hensættelser eller på anden måde
til fordel for de forsikrede og kun med Finanstilsyneis
tilladelse.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 38 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

Pengestrømsopgørelse
Koncernen Moderselskabet

Mio. kr. 2002 2003 2002 2003

Pengestrømme fra driften

Præmier 8.207 9.391

Erstatninger og forsikringsydelser -5.554 -5.366

Afgiven forretning -133 -236

Omkostninger -1.486 -1.626

Køb af driftsmidler m.v. -50 -51

Pengestrømme fra forsikringsvirksomhed 984 2.112

Udbytter fra tilknyttede og associerede virksomheder Q 0 567 342

Renter og udbytter m.v. (netto) 1.102 1.071 8 -13

Pensionsafkastskat -27 -57 Q 0

Omkostninger i moderselskabet m.v. -23 -30 -23 -30

Skat -92 -99 -5 -55

Andre ordinære poster -38 2 0 0

Pengestrømme fra driften i alt 1.906 2.999 331 244

Investeringer

Ejendomme -361 -29 0 0
- Porteføljeaktiver -353 -673 49 25

Mellemværender tilknyttede og associerede virksomheder 37 81 57 291

Kapitaltilførsel i tilknyttede virksomheder 0 0 -14 0

Salg af tilknyttede virksomheder Q 0 60 0

Køb af associerede virksomheder -224 0 0 0

Salg af associerede virksomheder 310 0 0 0

Egne aktier -25 -42 -25 64

Investeringer i alt -616 -663 127 380.

Finansiering

Tilbagekøb af egne aktier til nedskrivning -555 -5599 -555 -628

Medarbejderaktier 0 20 Q 20

Konvertible gældsbreve 0 371 Q 0

Gæld til kreditinstitutter -75 -1.249 -106 -14

Finansiering i alt . -630 -1.417 -661 -622

Ændring i likvide midler 660 919 -3 2

Likvide midler primo 1.068 1.728 8 5

Likvide midler ultimo 1.728 2.647 5 7

Likvide midler består af følgende regnskabsposter:

Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 383 256 5 7

Indlån i kreditinstitutter 1.345 2.391 0 Q

1.728 2.647 5 i

 

De fleste af koncernens selskaber er selskaber
underlagt gældende lovgivning for forsikrings-
virksomhed, hvorfor udlån og placering

af penge i et vist omfang er begrænset. Seiskaber
under ovennævnte lovgivning kan ikke låne til
eller placere penge i Topdanmark eller andre

af koncernens selskaber, som ikke er underlagt
ovennævnte lovgivning.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 39 af 56

fågo
gg
63)
2
Ca
3
13
Fag
(ser.
53
Få

TT nn pis es gå rn ng pens
Vopodanmarks årsrappo!

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
Mio.kr … 2002 2003
Note 1. Bruttopræmieindtægter - skade
Bruttopræmier 6.713 7.351
Ændring i bruttopræmiehensættelser -219 -201
Bruttopræmieindtægter 6.494 7,150
Direkte forretning 6.493 7.150
indirekte forretning 1 0
6.494 7,150
Bruttopræmieindtægter direkte forretning
fordelt efter risikoens beliggenhed:
Danmark 6,424 7.079
Andre EU-lande 4 14
Øvrige lande 65 57
6,493 7,150
Note 2. Forsikringsteknisk rente f.er. - skade
Forsikringsteknisk rente 317 253
Diskonteringsudgift vedr. hensættelser
som opgøres på diskonteret basis -271 -148
Forsikringsteknisk rente i.e.r, 46 1085
Note 3. Erstatningsudgifter f.e.r. » skade
Afløbsresultat:
Bruttoforretning -141 -178
Afgiven forretning -14 -28
Afløbsresultat f.er. -155 -206
Direkte forretning -163 -206
Indirekte forretning 8 0
"Afløbsresultat f.er. -155 -206
Note 4. Erhvervelsesomkostininger - skade
Provisioner for direkte tegnede forsikringer 231 290
Øvrige erhvervelsesomkostninger 285 276
Erhvervelsesomkostninger 516 566
Note 5, Bruttopræmier -» liv
Individuelt tegnede forsikringer 426 443
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 590 771
Gruppeliv 210 234
Løbende præmier 1.226 1.448
Individuelt tegnede forsikringer 99 155
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 335 421
Engangspræmier 434 576
Bruttopræmier 1.660 2.024

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 40 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen

Mio. kr. 2002 2003
Note 5. Bruttopræmier - liv (fortsat)
Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter
forsikringstagers bopæl:
Danmark 1.656 2.015
Andre EU-lande 2 4
Øvrige lande 2 5

1,660 2.024
Alle bruttopræmier er tegnet med bonusordning med
undtagelse af præmier vedr. unit-link, som udgør 135 220
Antal forsikrede ultimo (1.000 stk.):
Individuelt tegnede forsikringer 72 71
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 39 46
Gruppeliv 185 215
Note 6. Afgiven forretning - liv
Præmier -3 -4
Erstatninger 13 134
Ændring i hensættelser -15 -131
Afgiven forretning s 7
Note 7. Udbetalte ydelser - liv
Forsikringssummer ved død 85 82
Forsikringssummer ved invaliditet 4 3
Forsikringssummer ved udløb 115 124
Pensions- og renteydelser 366 387
Tilbagekøb 196 103
Kontant udbetalte bonusbeløb 121 127
Udbetalte ydelser 887 826
Note 8. Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser
Garanterede ydelser 868 -285
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 482 1.067
Bonuspotentiale på fripoliceydelser -101 557
Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 1.249 1,339
Indirekte forretning indgår heri med 0 0
Note 9. Erhvervelsesomkostninger - liv
Provisioner for direkte forsikringer 68 97
Øvrige erhvervelsesomkostninger 28 33
Erhvervelsesomkostninger 96 130

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 41 af 56

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 42 af 56

Koncernen Moderselskabet
Mio kr se . 2002 2003 2002 2003
Note 10, indtægter fra tilknyttede virksomheder
Topdanmark Forsikring 201 891
Topdanmark Kapitalforvaltning 26 26
TD.0151 -7 3
Topdanmark Holding Q 0
TD,0154 0 Q
Top-Center 1 -
TDB.02 1 -
Overseas Tankers 2 2 o
Topdanmark Invest 4 25 4 25
Indfægter fra tilknyttede virksomheder Å 25 228 945
Skat Q 0 -12 -8
4 25 216 937
Års-
Note 11, Indtægter fra associerede virksomheder resultat
Ejendomsselskabet af Januar 2002" 55 46 14
Bornholms Brandforsikring 16 i 4
Captiveselskaber Q -3 0
Indtægter fra associerede virksomheder 44 18
=Omarbejdet til Topdanmarks regnskabspraksis.
Note 12, Gevinster og tab på investeringsaktiver
Grunde og bygninger 59 0 Q Q
Associerede virksomheder 87 0 Q Q
Kapitalandele -834 725 2 0
Investeringsforeningsandele -46 23 Q 0
Obligationer 368 352 -3 12
Pantesikrede udlån -2 0 Q o
Andre udiån 0 -8 0 0
Afledte finansielle instrumenter 39 -286 -1 -10
Egne aktier 67 198 66 189
Andet 0 9 0 0
Gevinster og tab på investeringsaktiver -282 1.013 64 191
Realiserede gevinster på investeringsaktiver 249 236 65 53
Urealiserede gevinster/tab på investeringsaktiver -531 777 -1 138
-282 1.013 64 191
Note 13. Pensionsafkastskat
Aktuel pensionsafkastskat vedrørende året 22 57
Regulering vedrørende tidligere år 0 48
Ændring i udskudt pensionsafkastskat -14 89
Pensionsafkastskat 8 194
Friholdt for afgift (%) 9,0 7,5

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2002 2003 2002 2003
Note 14, Skat
Aktuel skat 84 39 5 9
Skat i dattervirksomheder 0 0 12 8
Ændring af skatteaktiv 61 105 54 100
Regulering vedr. aktuel skat for tidligere år -37 -18 0 0
Regulering vedr. skatteaktiv tidligere år Q -18 0 -18
Årets skat 108 108 71 99
Heraf ført på egenkapitalen vedr. medarbejderaktier Q 12 0 12
Skat 108 120 71 111
Beregnet skat af årets resultat (30 pct.) 88 336
Skatteeffekt af:
ikke skattepligtigt afkast af kapitalandele m.m. 52 -163
Ikke fradragsberettigede udgifter / ikke skattepligtige indtægter 13 85
Regulering vedr. tidligere år 0 -36
Ændring af diskontering af skatteaktiv -45 -102

108 120
Effektiv skatteprocent 37,0 10,7
Note 15. Goodwill
Anskaffelsessum 789 789
Af- og nedskrivninger primo -152 -231
Årets afskrivninger -79 -79
Af- og nedskrivninger ultimo -231 -310
Goodwill 558 479
Note 16. Andre immaterielle aktiver
IT software
Anskaffelsessum primo 20 33
Tilgang 13 6
Afgang 0 -1
Anskaffelsessum ultimo 33 38
Af- og nedskrivninger primo -12 -17
Årets afskrivninger -5 -9
Af- og nedskrivninger ultimo -17 -26
IT-software 16 12
Forudbetalinger for immaterielle aktiver
Tilgang 0 15
Forudbetalinger for immaterielle aktiver O 15
Andre immaterielle aktiver 16 27

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 43 af 56

ramt

Se ernsey dennes magen rer usm BOG T5
fopodanmarks arsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen Moderselskabet

Miah nemme 2002 2003 2002 2003
Note 17, Grunde og bygninger
Liv
ÅAnskaffelsessum primo 1.877 2.238
Tilgang 361 9
Afgang 0 -3
Anskaffelsessum ultimo 2.238 2.244
Værdireguleringer primo 352 411
Årets værdireguleringer 59 0
Afgang 0 4
Værdireguleringer ultimo 411 412
Grunde og bygninger - liv 2.649 2.656
Skade
Grunde og bygninger under opførelse
Tilgang 0 23
Grunde og bygninger under opførelse - skade Q 23
Grunde og bygninger 2.649 2.679
Ejendomsporteføljen er sammensat således:
Domicil 668 665
Erhverv 1.496 1.498
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv) 485 493
Grunde og bygninger under opførelse 0 23

2.649 2.679
Ejendomsvurdering pr. 1. januar 2.025 2.135
Bogført værdi af ejendomme uden vurdering 220 26
Ved fastsættelse af ejendommenes markedsværdi
er anvendt følgende afkastkrav i pct.:
Gennemsniiligt 6,9 6,9
Højeste 9,0 8,0
Laveste 5,0 5,0
Note 18. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Anskaffelsessum primo 137 137 2.185 2.058
Tilgang 0 0 14 0
Overført 0 0 -14 0
Afgang Q 0 -127 0
Anskaffelsessum ultimo 137 137 2.058 2,058
Op- og nedskrivninger primo -117 -113 813 769
Resultat Åå 25 216 937
Overført Q 0 14 0
Udbytte Q 0 -342 -626
Afgang . 9 0 68 0
Op- og nedskrivninger ultimo -113 -88 769 1.080
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 24 49 2.827 3.138
Topdanmark Forsikring 2.785 3.068
Topdanmark Kapitalforvaltning 10 10
TD.0151 6 10
Overseas Tankers 2 1 1
TD,0154 0 Q
Topdanmark Holding 1 0
Topdanmark Invest 24 49 24 49

24 49 2.827 3,138

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 44 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Koncernen
Mio. kr. 2002 2003
Note 19. Kapitalandele i associerede virksomheder
Anskaffelsessum primo 247 95
Tilgang 224 5
Overført -150 -1
Afgang -226 -3
Anskaffelsessum ultimo 95 96
Opskrivninger primo 11 13
Resultat 44 18
Overført 150 0
Kapitalnedsættelse -196 0
Afgang 4 -3
Opskrivninger ultimo 13 28
Kapitalandele i associerede virksomheder 108 124

Senest
oplyste
egenkapital

Ejendomsselskabet af Januar 2002, Kbh. (25 pet.) 347 73 86
Bornholms Brandforsikring, Rønne (27 pct.) 70 14 19
Dansk Sygetransport, Aarhus ”" - 1 -
Captiveselskaber, Luxembourg (10-50 pct.) 111 20 19

108 124
Skade "35 38
Liv 73 86

108 124
= Omarbejdet til Topdanmarks regnskabspraksis
=x Overført til kapitalandele
Note 20. Andre finansielle investeringsaktiver
Andre finansielle investeringsaktiver fordelt efter ejer: Skade Liv Øvrige I alt
Kapitalandele 665 2.500 19 3.184
Investeringsforeningsandele Q 63 0 63
Obligationer 7.422 9.430 39 16.891
Pantesikrede udlån 105 154 0 259
Andre udlån 92 3 0 95
Indlån i kreditinstitutter 848 1.543 0 2.391
Afledte finansielle instrumenter 97 423 3 523
Andre finansielle investeringsaktiver 9.229 14.116 61 23.406

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2002 2003 2002 2003
Anskaffelsessummer:
Kapitalandele 3,670 3.240 0 0
Investeringsforeningsandele 95 71 0 0
Obligationer 14.992 17.159 60 38
Pantesikrede udlån 365 261 Q 0
Andre udlån 102 103 oa 0
Indlån i kreditinstitutter 1.345 2.391 0 0
Afledte finansielle instrumenter 132 132 0 Q

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 45 af 56

Toodanmarks årsrapport 2003

R

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet

ME mn 2002 2003 = 2002 2003
Note 21. Kapitalandele

Senest
Selskaber som direkte eller indirekte ejes oplyste — Ejerandel
5 pct. eller derover: egenkapital — i pct.
Forsikringsakademiet A/S, Hørsholm 31 15,0
Forsikringens Hus, København 43 6,9
Dansk Sygetransport, Aarhus 2 49,0
Note 22. Genforsikringsdepoter
Skade 1 1
Liv 15 15
Genforsikringsdepoter 16 16
Note 23. Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer
Kapitalandele i 12
Investeringsforeningsandele 104 317
Obligationer 1 Åå
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer 106 333
Note 24, Driftsmidler
ÅAnskaffelsessum primo 241 271 C 1
Tilgang 40 35 1 3
Afgang -10 -12 Q 6
Anskalfelsessum ultimo ” 271 294 1 Å
Af- og nedskrivninger primo -109 -153 0 0.
Årets afskrivninger -50 -49 0 0
Afgang 6 7 0 Q
Åf- og nedskrivninger ultimo -153 -195 0 Q
Driftsmidler 118 99 i 4
Heri indgår finansielt leasede aktiver med 6 1
Leasingaktiver er stillet til sikkerhed for leasinggæld på 6 2

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark
side 46 af 56

 

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet

Mio. kr. 2002 2003 2002 2003

Note 25. Egne aktier

Nominelt

Beholdning primo 23 26 22 25

Køb 31 25 34 25

Afgang -2 -1 -2 -2
" Nedskrevet -26 -24 " 26 -24

Beholdning ultimo 26 26 25 24

Antal (1.000 stk.)

Beholdning primo 2.298 2.630 2.210 2.542

Køb 3.070 2.455 3.070 2.501

Afgang -148 -75 -148 -234

Nedskrevet -2.590 -2.376 -2.590 -2.376

Beholdning ultimo 2.830 2.634 2.542 2.433
.Beholdning ultimo til bogført værdi

Afdækning af optionsprogram 363 437 363 373

Investering 18 0 0 0

Nedskrivning 0 Q 0 0

Egne aktier 381 437 363 373

Årets køb 614 618 614 628

Årets afgang -34 -17 -34 -64

Årets køb i pct. af aktiekapitalen 11,4 9,9 11,4 10,1

Årets afgang i pct. af aktiekapitalen 0,6 0,3 0,6 0,9

Egne aktier ultimo i pct. af aktiekapitalen 9,8 10,7 9,4 9,8

Egne aktier er fortrinsvis købt med henblik på

nedskrivning og afdækning af optionsprogrammet.

Topdanmark har herudover medvirket til gennemførsel

af kommissionshandler med aktier i Topdanmark for

aktionærer, der har deres aktier registreret i aktieind-

skrivningssystemet hos Topdanmark.

Note 26. Skatteaktiv

Obligationer m.v. 10 54 0 Q

Ejendomme -19 -23 0 0

Andet -33 -12 i 3

Driftsmidler 192 244 1 2

Fremførte underskud 233 33 Q Q

Skatteaktiv vedrørende sambeskattede datterselskaber 0 0 344 259

Skatteaktiv 383 296 346 264

 

Note 27. Aktiekapital

Selskabets aktiekapital består af 24.717.501 stk. aktier,
der har en pålydende værdi af 10 kr. pr. stk.

ingen aktier har særlige rettigheder, og alle aktier

er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme.

Følgende aktionærer har meddelt, at de besidder mere
end 5 pct. af aktiekapitalen:

ATP, DMP, SP
ATP-huset
Kongens Vænge 8
3400 Hillerød

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 47 af 56

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet
Mio. kr 2002 2003 2002 2003
Note 28. Egenkapital
Soivens:
Egenkapital 3.324 3.612 3.321 3.612
Egne aktier -387 -437 -363 -373
Skatteaktiv -346 -264 -346 -264
ernekapital efter fradrag 2.594 2.911 2.612 2.975
Datterselskaber, der driver forsikringsvirksomhed -1.639 -1.772 -1.639 1.772
Ansvarlig kapital efter fradrag 955 1.139 973 1.203
Vægtede poster 1.889 1.973 1.901 2.030
Kernekapital efter fradrag i procent af vægtede poster 137,4 147,5 137,4 146,6
Solvensprocent ifig. Bank- og sparekasseloven 827, stk. i 50,6 57,7 51,2 59,3
Salvenskrav (pct.) 8,0 8,0 8,0 8,0
Note 29. Livsforsikringshensættelser
Bruttohensættelser direkte forretning primo 11.534 12.782
Akkumuleret værdiregulering primo 170 -10
Retrospektive hensættelser primo 11.704 12.772
Bruttopræmier 1.525 1.805
Rentetilskrivning 606 614
Forsikringsydelser -897 -825
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -162 -161
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -51 -34
Andet 47 -2
Retrospektive hensættelser ultimo 12.772 14.169
Akkumuleret værdiregulering ultimo 10 -48
Bruitohensættelser direkte forretning ultimo 12.782 14,121
Bruttohensættelser indirekte forretning ultimo 15 15
Bruttohensættelser ultimo 12.797 14.136
Garanterede ydelser 7.671 7.386
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 3.880 4.947
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.246 1.803
Bruttohensættelser ultimo 12.797 14,136
Genforsikringsandel -158 -27
Livsforsikringshensættelser f.e.r. 12.639 14.109
Idet bonuspotentiale på fremtidige præmier og på
fripoliceydelser pr. forsikring ikke må være negativ
er der foretaget følgende forhøjelser:
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 1 10
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 379 349
Bestanden af U74-livrenter indgår således i livsforsik-
ringshensættelserne:
Bruttohensættelser primo 909 910
Rentetilskrivning 48 35
Forsikringsydelser -88 -85
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -7 -12
Andet (ændring som følge af renteændring) 48 -2
Bruttohensættelser ultimo 910 846
Garanterede ydelser 940 846

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 48 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Koncernen
Mio. kr. 2002 2003
Note 30. Erstatningshensættelser
Hensættelser som opgøres på diskonteret basis:
Løbende ydelser i arbejdsskadeforsikring 1.294 1.479
Gennemsnitlig afviklingstid 21 år 20 år
Diskonteringsrenten er swap-nulkupon-renten .
Forudsat inflation 3,25 pct.
Børneinvaliderenter 19 19
Gennemsnitlig afviklingstid 52 år 51 år
Diskonteringsrenten er 4,5 pct.
Note 31. Udjævningshensættelser
Erhvervsforsikring:
Arbejdsskade 70 76
Bygning 78 116
Løsøre 3 5
Privatforsikring:
Familie 5 7
Grundejer 11 17
Fritidshus 2 3
Udjævningshensættelser 169 PÅ
Note 32. Hensættelser for unit-linked forsikringer
Bruttohensættelser primo 0 119
Akkumuleret værdiregulering primo 0 0
Retrospektive hensættelser primo 0 119
Bruttopræmier 135 220
Forsikringsydelser 0 -12
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -1 -4
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus 0 -1
Retrospektive hensættelser ultimo 119 337
Akkumuleret værdiregulering ultimo 0 -3
Hensættelser for unit-linked forsikringer f.e.r. 119 334

 

Forsikringerne er tegnet uden garanti

Note 33. Konvertible gældsbreve

Et datterselskab har udstedt gældsbrev på 50 mio, EUR med
mulighed for konvertering 26. juni 2006.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 49 af 56

me . e 7 GX 7
foodanmarks årsrapport 2005

Kø

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet
Mick 2002 2003 2002 2003
Note 34, Sikkerhedsstilielser og eventiualforpligtelser
Sikkerhedsstillelser 1.134 480 0 GQ
Forpligtelser vedr. ejendomme 164 128 0 0
Andre forpligtelser 34 46 0 0
Afledte finansielle instrumenter:
Køb af aktiver på termin 8.452 10.232 267 152
Salg af aktiver på termin 8,378 12.214 268 148
Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensæt-
telser er registreret aktiver til bogført værdi 14.635 28.056
Heri indgår kapitalandele i og lån til dattersel-
skaber, som er elimineret i koncemregnskabet.,
Koncernen deltager i forskellige forsikringstekniske
samarbejder med andre forsikringsselskaber, hvor
selskaberne i fællesskab dækker visse typer forsikrings-
risici. Foruden koncernens egen andel i disse risici, der
er indarbejdet i regnskabet, hæfter koncernen solidarisk
for de øvrige selskabers andel af de forsikringsmæssige
forpligtelser. Da der er tale om en større kreds af solide
selskaber, anses risikoen i praksis for minimal.
Topdanmark og de selskaber, som er sambeskattet
med Topdanmark, hæfter solidarisk for skatten af
den sambeskasitede indkomst. |
I det omfang selskaber i tidligere ejerforhold
har været sambeskattet med selskaber uden
for Topdanmark koncernen, hæfter disse sel-
skaber tillige for skat i sådanne sambeskatnings-
forhold.
Note 35, Revisionshonorar
Deloitte
Revision 1,8 3,0 0,3 9,5
Andet 0,4 0,6 0,1 0,4
2,2 3,6 0,4 6,9
KMPG C, Jespersen:
Revision 0,5 0,68 0,1 0,1
Andet 0,2 0,1 0,0 0,0
0,7 0,7 0,1 0,1
Koncernens interne revisionsafdeling udfører den
overvejende del af revisionen.
Note 36. Personaleomkostninger
Løn og vederlag M.V.
Løn 854 927
Pension og andre udgifter til social sikring 148 156
Lønsumsafgif 89 98
1.089 1.179
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 2.136 2.138
Vederlag til direktion (1.000 kr.) 8.490 9.024 4.245 4,512
Vederlag til bestyrelse (1.000 kr.) 2.030 2.075 1.820 1.850

Hvert direktionsmedliem har fået stillet bil til rådighed.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 50 af 56

 

Topdanmarks årsrapport 2003

Noter
Mio. kr.
Note 36. Personaleomkostninger - fortsat

Medarbejderaktier

Medarbejdere har tegnet 200.000 aktier til favør-
kurs. Opgjort som forskellen mellem tegnings-
beløb og dagsværdien på tegningsdagen udgør
favør-elementet 43 mio. kr. '

Aktieoptioner

Aktieoptionsprogrammet omfatter bestyrelse,
direktion og ledende medarbejdere. Aktieoptio-
nerne kan udnyttes efter tredje og inden udløbet
af sjette år efter købstidspunktet, såfremt kursen
på Topdanmark-aktien er steget med mindst

5 pct. om året i forhold til udnyttelseskursen. Ved
fratrædelse udnyttes optionerne efter offentlig-
gørelse af førstkommende perioderegnskab, dog
tidligst 3 år efter købet.

Udnyttelseskursen fastsættes som den gennem-

snitlige købskurs for de aktier, der afdækker aktie-
optionerne.

Under kursgevinster og -tab er udgiftsført 188 mio.

(2002 17 mio. kr.), som er fuldt afdækket af egne
aktier. Under gæld er afsat i alt 200 mio. kr.
(2002 73 mio. kr.) til dækning af optionsforpligtel-
serne,

kr,

 

 

 

 

 

 

 

Ud- Ledende
nyttelses- med-

Antal optioner (1.000) kurs Bestyrelse Direktion arbejdere I alt
2002 .
Udestående optioner primo 108 344 904 1.356
Tildelt marts 2002 195 18 84 243 345
Tildelt dec. 2002 for 2003 203 21 85 244 350
Udnyttet 106(gns.) -30 -95 -151 -276
Udestående optioner ultimo 2002 117 418 1.240 1.775
Gns. udnyttelseskurs ultimo 2002 162 156 165 162
2003
Udestående optioner primo 117 418 1.240 1.775
Afgang -63 0 -41 -104
Udnyttet -17 -167 -169 -353
Udestående optioner ultimo 2003 37 251 1.030 1.318
Gns. kurs for årets udnyttede optioner 128 122 132 125
Udestående optioner ultimo pr. tildeling:
1998 102 0 0 103 103
1999 127 0 Q 85 85
2000 145 4 0 127 131
2001 160 9 83 242 334
Marts 2002 195 11 84 233 328
December 2002 for 2003 203 13 84 240 337
Udestående optioner ultimo 2003 37 251 1.030 1.318
Markedsværdi ultimo 2003 i mio. kr. 5 36 163 204

Markedsværdien er opgjort under rimelige forud-
sætninger om sandsynlighedsfordelingen for
kursudviklingen og udnyttelsesmønsteret hos de
enkelte medarbejdere og bestyrelsesmedlem-
mer. Værdien er beregnet ved anvendelse af
Black-Scholes-modellen uden udbyttekorrektion.,

Volatiliteten er ansat til 26 pct., og renten er fastsat ud
fra nulkuponrentestrukturen ultimo. Ved beregningen
er der taget hensyn til de begrænsninger der ligger
på udnyttelsen i forbindelse med bl.a. opsigelse, syg-

dom og pensionering.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 51 af 56

mr mm nneangkes Årnvannavrt nm
(ondanmarks årsrapport 2003

FRÅ rr hd Ad

hote 37, Selskabsoversigt
Konsoliderede virksomheder:
Virksomhedens navn

 

 

Hjernsted Aktivitet
Topdanmark A/S Ballerup Holding
Skade:
Topdanmark Forsikring A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade I A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade, Forsikringsaktieselskab Ballerup Forsikring
Industriens Arbejdsskadeforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark EDB A/S Ballerup Interne edb-ydelser
Topdanmark Holding S.A. Luxembourg Holding
E. & G. Business Holding A/S Ballerup Holding
Risk & Insurance Services ApS Ballerup Uden aktivitet
Risk & Insurance Services S,A. Luxembourg Administration
Top-Center A/S Ballerup Ejendom
A/S PSE 40 nr. 1328 Ballerup Investering
TDF.0028 ApS Ballerup Investering
TDF.0029 ApS Ballerup Investering
DAFS.0135 ApS Ballerup Investering
TDF.0005 ApS Ballerup Investering
TDF.0111 ApS Ballerup Investering
TDE.0113 ApS Ballerup Investering
TDF.0130 ApS Ballerup Investering
Liv:
Topdanmark Liv Holding A/S Ballerup Holding
Topdanmark Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring I A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring Il A/S Ballerup Forsikring
Nykredit Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Link Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Ejendom A/S Ballerup Ejendom
TDE,100 ApS Ballerup Ejendom
TDE.200 ApS Ballerup Ejendom
TDE.300 ApS Ballerup Ejendom
TDE.400 ApS Ballerup Ejendom
TDE.500 A/S Ballerup Ejendom
TDL.0115 - TDL.0116 ApS Ballerup Investering
TDLI.0018 ApS Ballerup Investering
TDLII.0022 ApS Ballerup investering
TDLI.0025 ApS Ballerup Investering
TDLII.0087 A/S Ballerup Investering
TDLIL 0131 ApS Ballerup Investering
TDLH.0132 ApS Ballerup Investering
TDLH.0141 - TOLI1.0143 ApS Ballerup Investering
Øvrige selskaber:
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S Ballerup Kapitalforvaltning
TD.,0151 ApS Ballerup investering
TD.,0153 ApS Ballerup Investering
TD,0154 ApS Ballerup Investering
TDB,400 ApS Ballerup Investering
TDL,0134 ApS Ballerup Investering
TDL.0139 A/S Ballerup Investering
Overseas Tankers 2 A/S Ballerup Investering
TDB.02 ApS Ballerup Investering
Domestic Tankers ApS Ballerup Investering

Ålle selskaber er 100 pct, ejet.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 52 af 56

 

Topdanmarks årsrapport 2003

Noter
Mio. kr.

Note 37. Selskabsoversigt (fortsat)
Ikke konsoliderede virksomheder:

 

Egen- Års-
Virksomhedens navn kapital resultat Balance
Afvikling af bankaktiviteter:
Topdanmark Invest A/S 2002 24 4 213
2003 49 25 223
Hotel Kongens Ege ApS 2002 56 3 57
2003 58 2 59
RGP ApS af 1.5.1990 2002 7 1 7
2003 7 O 7
Topdanmark Ejendomsadministration A/S 2002 24 0 62
2003 26 1 58
Topdanmark (Califomia) Inc. 2002 113 95
2003 10 - 75
TDB.01 A/S 2002 19 1 19
2003 19 0 19
TDB.100 A/S 2002 21 1 21
2003 21 0 21
TDB.200 A/S i likvidation 2002 6 0 6
2003 6 0 6

Topdanmark (California) Inc. har hjemsted i USA.

Alle øvrige selskaber har hjemsted i Ballerup.
Alle selskaber er 100 pct. ejet.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 53 af 56

" om, pile Aræg ser SEE
fopdanmarks årsrapport 20093

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Mie 2002 2903 2002 2003 2002 2003
Note 38. Brancheregnskab - koncernen

Syge/ulykke Arbejdsskade Motoransvar
Bruttopræmier 649 764 519 636 959 1.038
Bruttopræmieindtægter 633 743 593 629 850 1.015
Bruttoerstatningsudgifter -606 -637 -561 -608 -319 -951
Banus og præmierabatter -6 -8 -1 -1 -2 -2
Bruttodriftsomkostninger -110Q -118 -68 -67 -134 -120
Nettogenforsikring -7 5 14 14 -1 0
Ændring i udjævningshensættelser 0 6 27 -6 0 0
Forsikringsteknisk rente fer. 37 37 -152 -59 52 AT
Forsikringsteknisk resultat -59 2å -228 -98 -DÅ4 -11
Erstatningsprocent 96,7 86,7 109,6 96,8 96,6 93,9
Sø, luftfart Brand og løsøre
Motor kasko og transport privat
Bruttopræmier 1.353 1.390 155 157 1.330 1,454
Bruttopræmieindtægter 1.336 1.362 154 158 1.286 1.358
Bruttoerstatningsudgifter -680 -731 -116 -80 -847 -840
Bonus og præmierabatiter -2 -3 Q 0 -2 -Z
Bruttodriftsomkosininger -252 -289 -30 -32 -3086 -345
Nettogenforsikring -2 -Å -18 -48 -36 -38
Ændring i udjævningshensættesiser Cc 9 0 0 27 -9
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 22 16 2 1 35 27
Forsikringsteknisk resuitat å2z 351 -8 -1 157 151
Erstatningsprocent 51,Q 53,8 75,3 50,6 66,0 61,9
Brand og løsøre Ånden direkte
erhverv Ansvar forsikring

Bruttopræmier 1.356 1.450 265 295 126 187
Bruttopræmieindtægter 1.338 1.439 256 289 127 157
Bruttoerstatningsudgifter -1.051 -853 -145 -186 -86 -98
Bonus og præmierabaiter -13 -14 -2 -2 -1 -2
Bruttodriftsomkostninger -325 -333 -50 -61 -33 -43
Nettogenforsikring -102 -276 -22 -16 -1 6
Ændring i udjævningshensættelser 40 -d0 0 0 1 Q
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 30 20 15 11 3 4
Forsikringsteknisk resultat -83 -57 52 35 10 18
Erstatningsprocent 79,3 59,9 57,1 64,8 68,3 63,2

 

Indirekte forsikring

| alt koncernen

 

Bruttopræmier

 

 

É 0 6.713 7,351
Bruttopræmieindiægter 1 0 6.494 7,150
Bruttoerstatningsudgifter 10 4 -4.901 -4,980
Bonus og præmierabatter Q 0 -29 -34
Bruttodrifisomkostininger Q Q -1.308 -1,408
Nettogenforsikring 0 Q -175 -363
Ændring I udjævningshensættelser 0 0 95 -55
Forsikringsteknisk rente f.e.r, 2 i 46 105
Porsikringsteknisk resultat 13 5 222 417
Erstatningsprocent - - 75,9 70,0

 

Meddelelse nr. 03/2004 fra Toodanmark

side 54 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

Noter

Mio. kr.

Note 39. Renterisiko

Rentebærende instrumenter

Forfalds- eller revurderingstidspunkt

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0-1 år 1-5 år >5år lalt Varighed

Koncern ekskl. liv
Statsobligationer og inkonverterbare
realkreditobligationer 1.231 1.957 439 3.627 1,6
Realkreditobligationer 24 48 1.248 1.320 5,4
Andre obligationer 928 1.128 458 2.514 3,4
Andre udlån, indlån i kreditinstitutter m.v. 1,136 105 1.241
Udlån til tilknyttede virksomheder 300 300
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 119 119
Rentebærende aktiver 3.738 3.133 2.250 9.121

” Gæld til kreditinstitutter 760 760
Gæld til tilknyttede virksomheder 167 167
Rentebærende forpligtelser 927 0 0 927
Liv
Statsobligationer og inkonverterbare .
realkreditobligationer 834 1.110 564 2.508 2,2
Realkreditobligationer 21 Q 2.983 3.004 6,4
Indeksobligationer 24 18 1.079 1.121 10,7
Andre obligationer 1.344 827 626 2.797 3,3
Andre udlån, indlån i kreditinstitutter m.v. 2.142 157 2.299 '
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 167 167
Rentebærende aktiver 4.532 1.955 5.409 11.896
Gæld til kreditinstitutter 10 10
Gæld til tilknyttede virksomheder 25 25
Ansvarlig indskudskapital 300 300
Kaonvertible gældsbreve 363 363
Rentebærende forpligtelser 335 363 Q 698

 

Koncernen anvender afledte instrumenter til styring af varigheden.

I skemaet angives varigheden før indregning heraf.

Meddelelse nr. 03/2004 fra Topdanmark

side 55 af 56

Topdanmarks årsrapport 2003

(Ø

Noter
Mio, kr.

Note 40, Aktiver og afkast til markedsværdi » liv

 

 

 

 

 

Markedsværdi Nettoinve-  Afkast
Mio. kr. Primo Ultimo  steringer i pct.”
Grunde og bygninger, der er direkte ejet 2.649 2.656 8 7,9
Ejendomsaktieselskaber 269 234 -49 7,8
Grunde og bygninger I alt 2.918 2.890 -41 7,9
Åndre tilknyttede virksomheder 18 18 Q 0,0
Børsnoterede danske aktier 1.146 1,480 -63 36,1
Unoterede danske kapitalandele 1 0 -1 -48,8
Børsnoterede udenlandske kapitalandele 811 1,008 121 26,8
Unoterede udenlandske kapitalandele 0 64 69 11,7
Øvrige kapitalandele i alt 1.958 2.552 126 31,1
Nominelle obligationer i DKK 4.948 4.561 -339 4,3
Indeksobligationer i DKK 1.044 1.121 33 6,5
Obligationer i euro 1.831 2.656 711 9,9
Obligationer i anden fremmed valuta end euro 1.257 1.413 325 6,0
Obligationer i alt 9.080 9.751 730 6,0
Pantesikrede udlån 229 154 -T4 7,1
Øvrige finansielle investeringsaktiver 1.367 1.947 686 2å
Investeringsaktiver ialt od 15,570 17.312 1,427 3

 

= Afkast p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat

Specifikationen er udarbejdet i overensstemmelse Ved beregningen af afkastiprocenterne sættes
med kravene i regnskabsbekendigørelsen for livs- — afkastet af finansielle instrumenter i forhold til

forsikringsselskaber & 75, I de anførte aktiver og størrelsen af eksponeringen i det underliggende

i afkastet, som indgår i beregningen af afkast- aktiv.

procenter, indgår beløb, som er elimineret i

Topdanmarks koncernregnskab. Eksponeringen i udenlandske kapitalandele er
tilpasset ved hjælp af finansielle instrumenter.

Som følge heraf er der ikke en umiddelbar sam- Ukimoeksponering i udenlandske kapitalandele

menhæng til koncernregnskabets poster. efter indregning af finansielle instrumenter udgør
1.284 mio. kr.

Afkastprocenterne er opgjort tilnærmet lidsvægtet
med udgangspunkt i beholdninger pr. måned
eller kvartal.

Meddelelse nr. 0903/2004 fra Topdanmark
side 56 af 58