Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

%

NTR Holding A/S
Årsrapport 2003

 
 
  

Sol

Ban:

  

KONCERNOVERSIGT - MARTS 2004

NTR HOLDING SER FREMA

    

gene

Sag den I Ø4 2007
7
26

     

INDHOLD

  

 

 

NTR Holding A/S

 

 

BETONELEMENTER

UNDER AFVIKLING

 

Bahrain Precast Concrete Co.
W.L.L,, Kingdom of Bahrain, 49%

 

R+S Baugesellschaft mbH
Tyskland

 

 

 

United Precast Concrete Abu
Dhabi L.L.C., Abu Dhabi

 

 

United Precast Concrete Dubcdi
LL.C., Dubcdi

 

 

 

 

Lt United Precast Concrete Co.
W.L.L. - Qatar

 

 

 

Selskaber uden forretningsmæssig aktivitet er ikke medtaget i

oversigten. Hvor intet andet er anført, er ejerandelen 100%.

Koncernens hovedtal 2
Nøgletal 2
Selskabsberetning 2003 3
Regnskabsberetning 2003 11
Markedsforhold 12
Risikofaktorer 14
Aktionærforhold 16
Årsregnskab 2003 19
Regnskabspåtegninger 20
Regnskabspraksis 21
Resultatopgørelse 25
Balance 26
Egenkapitalopgørelse 27
Pengestrømsopgørelse 28
Segmentoplysninger 29
Noter 30
Bestyrelse + Direktion + Revision 39
Adresser 40

GENERALFORSAMLING 2004

Selskabets ordinære generalfor-
samling afholdes torsdag den

29. april 2004 kl. 15.00 på Radisson
SAS Scandinavia Hotel, Amager
Boulevard 70, 2300 København S.

Koncernens hovedtal

 

Selskabsberetning 2003

Et restruktureret NTR

NTR har gennem 2002 og 2003 arbej-
det målrettet efter at nedbringe koncer-
nens samlede finansielle eksponering og
reducere antallet af forretningsområder.
Med salget af HOH koncernen i august
2003 er de ønskede mål nået.

I løbet af 2003 er koncernens balan-
cesum således reduceret med 144,1
mio. kr. til nu 259,2 mio. kr. Med en
egenkapital ultimo 2003 på 122,5 mio.
kr. er der dermed opnået en soliditet på
47,2%. Endvidere er den rentebærende
gæld reduceret med 39,0 mio. kr. til
24,2 mio. kr., mens de likvide midler
med udgangen af 2003 udgjorde 96,8
mio. kr. Endelig er ikke balanceførte
finansielle garantier i R+S Baugesell-
schaft reduceret fra 82,9 mio. kr. til
52,6 mio. kr.

NTR vil nu i højere grad koncen-
trere sig om at videreudvikle det fremti-
dige forretningsområde inden for be-
tonelementer i udvalgte lande omkring
den Arabiske Golf. Aktiviteterne foregår
via den associerede Bahrain Precast
Concrete koncern (BPC), som har
moderne betonelementfabrikker i Å

Omsætnings- og resultatoversigt

 

 

 

 

Mio. kr. Omsætning Primært resultat
2003. 2002 2003. 2002
Bahrain Precast Concrete Co. W,L.L. - -… 1) 30 11,9
HOH Water Technology A/S «tir 26.08.2003) 193 315 3,2 1,1
Afvikling af R+S Baugesellschaft 0 0 0,0 (5,2)
NIR Holding A/S 3 4 (15,4) — (8,5)
Union Engineering a/S (til 31.08.2002) - 89 - 1,1

 

1) Indgår i resultatandele fra associerede virksomheder

lande/emirater i området. NTR Hol-
dings ejerandel af BPC er 49%.

I de foregående år har resultaterne
fra såvel BPC som øvrige aktiviteter i høj
grad været overskygget af store tab og
hensættelser på afviklingen af tidligere
entreprenøraktiviteter i R+S Baugesell-
schaft i Tyskland. Afviklingen er i 2003
forløbet som forventet, og alle omkost-
ninger i forbindelse med afviklingen er
dækket af de hensættelser, der blev fore-
taget tidligere år. Afviklingen har der-
med ikke haft nogen indflydelse på kon-
cernens driftsresultat i 2003.

Afviklingen er endnu ikke afsluttet,
men 2003 har medført en betydelig
reduktion i den samlede eksponering.
Således er hensættelser og eksterne
gældsforpligtelser reduceret med 35,5
mio. kr., samtidig med at finansielle
garantier som nævnt er reduceret med
37%.

NTR vil i 2004 fortsætte afviklingen
af R4S Baugesellschaft og planlægger
derudover ikke tilpasninger af koncer-
nen.

HOLDING A/S + ÅRSRAPPO

IR

NT

Selskobsberetning 2003

BPC Gruppen
BPC Gruppens nu fire fabrikker i Bah-
rain, Dubai, Abu Dhabi og senest Qatar
fik i 2003 et svagere resultat end forven-
tet, og NTRs andel af resultatet blev 3,0
mio. kr. De pågældende fabrikker opere-
rer i lokale valutaer, som alle er fast knyt-
tet til USD, og NTRs resultatandel er
derfor lineært påvirket af udviklingen i
USD-kursen. Etableringen og indkørin-
gen af den nye fabrik i Qatar har også
presset det samlede resultat for 2003.
Ud over resultatandelen modtager
NTR Holding et management fee, som
i 2003 blev på 3,1 mio. kr.

Bahrain Precast Concrete
Company W.L.L.

 

Ejerandel 49%

 

Direktion: Flemming Nielsen

 

Bahrain Precast Concrete udvidede pro-
duktionskapaciteten i 2002 og kunne
derfor producere med højere kapacitet
gennem hele 2003. Omsætningen steg
tilfredsstillende med 26%, men som føl-
ge af skærpet konkurrence og stigende
priser på råmaterialer steg resultatet kun
med 12,6% opgjort i lokal valuta. Om-
regnet til DKK faldt resultatet med
5,5%.

Byggemarkedet i Bahrain oplever
fortsat stigende aktivitet inden for såvel
boligbyggeri som erhvervsbyggeri. På
begge områder efterspørges huldæk,
som er fabrikkens vigtigste produkt.

Specielt inden for erhvervsbyggeri er der
ligeledes efterspørgsel efter avancerede
facadeelementer, og det har betyder, at
denne produktion næsten har kunnet
fordobles i 2003.

BPC er teknologisk førende og kan
tilbyde løsninger, som ingen af konkur-
renterne kan matche. Et eksempel er
facadeelementer til de forskellige byg-
ninger på den nye formel-1 bane, som
netop er færdiggjort. Her står alle vægge
i en vinkel på 7? i forhold til lodret — en
løsning der stiller store krav til designe-
re og formbyggere på fabrikken, ikke
mindst ved hjørner og vinduesåbninger.
At elementerne samtidig er leveret med
sandblæst og indfarvet overflade gør
naturligvis ikke opgaven lettere.

Inden for erhvervsbyggeriet er der
en tendens til, at der bliver udbudt
stadig større og mere spektakulære pro-
jekter, og her står BPC stærkt med den

Bahrain Precast Concrete har i 2003 leveret tribuneelementer, vægge og trapper tilden nye Formel 1 bane, der indvies i
april 2004. Leverancen omfattede også team- og pit-bygninger.

 

At

 

Til boligbebyggelsen The Meadows i Dubai har United Precast Concrete, Dubdi og Abu Dhabi leveret og monteret facade-
elementer, huldæk og trapper til 421 villaer.

store kapacitet og avancerede produk-
tionsteknik.

Det høje aktivitetsniveau i byggein-
dustrien tiltrækker også nye konkurren-
ter, og det må derfor forudses, at den
stærke konkurrence vil blive fortsat og
måske intensiveret. På den baggrund
forventer selskabet i Bahrain et resultat i
2004 på niveau med 2003.

United Precast Concrete
Dubai L.L.C.

United Precast Concrete
Abu Dhabi L.L.C.

 

Ejerandel 49%

 

Direktion: Tom Kjær

 

De to fabrikker i Dubai og Abu Dhabi
er designet til at producere forskellige
typer betonelementer, og de arbejder
derfor tæt sammen.

På fabrikken i Dubai, som er kon-
cernens største, var året præget af meget
høj aktivitet som følge af en stor ordre-
beholdning ved årets begyndelse. For i
der hele taget at kunne imødekomme
disse ordrer inden for de aftalte tidsram-
mer, var det nødvendigt at købe en del

af elementerne hos andre producenter,
og det medførte en kraftig vækst i
omsætningen. Selv korrigeret herfor
oplevede fabrikken en omsætningsfrem-
gang på omkring 50% i 2003.

Indtjeningen fulgte imidlertid ikke
omsætningsfremgangen. På et stort pro-
jekt skulle der bruges flere ressourcer og
materialer end forudsat i forbindelse
med tilbudsgivningen, og der føres i
øjeblikket forhandlinger med bygherren
om, hvordan United Precast Concrete
(UPC) skal honoreres herfor. De
omstridte krav er ikke indregnet i årets
resultat. Samtidig medførte den høje
aktivitet, at produktionen blev meget
følsom over for forsinkelser i processens
sidste led i montagen ude på byggeplad-
serne. Forsinket montage medførte, at
elementerne ikke kunne transporteres
til byggepladserne som planlagt, hvilket
igen betød, at der ikke kunne frigøres
lagerplads. Sådanne forsinkelser slår
videre helt tilbage i produktionen, hvor
nye elementer ikke kan flyttes fra støbe-
formene ud på lageret, På grund af be-
grænsede fysiske rammer var det ikke
muligt at øge mængden af oplagrede
elementer,

Disse problemer viste sig i løbet af
foråret, og der blev straks iværksat tiltag
til at forbedre situationen ved at styrke
bemandingen og indføre nye styrings-
værktøjer. Det kan med tilfredshed
konstateres, at tiltagene hjalp, og fra og
med august måned har fabrikken igen
realiseret positive resultater. Arbejdet
med at forbedre styringssystemerne
fortsætter med henblik på at undgå lig-
nende problemer fremover.

Endelig har fabrikken været ramt af
prisstigninger på råmaterialer, specielt
armeringsstål og cement.

De nævnte forhold betød, at fabrik-
ken i hele 2003 realiserede et beskedent
positivt resultat.

Fabrikken i Abu Dhabi blev indviet
i sensommeren 2002, og 2003 blev der-
med det første hele produktionsår.
Fabrikken er specialindrettet til produk-
tion af facade- og andre vægelementer
og har været en helt afgørende forud-
sætning for, at de to fabrikker tilsam-
men har kunnet levere mere end 800
villaer i løber af 2003.

Fra fabrikkens start var det vanske-
ligt at skaffe tilstrækkelige visa til med-
arbejdere, og det var derfor nødvendigt
at indleje et betydeligt antal medarbej-
dere midlertidigt fra andre arbejds-

   

195;

vs
dd

APPØRT 21

RSR

DING AS +

2 HO!

Selskabsberetning 2003

givere. Trods forsikringer herfra om det
modsatte, viste det sig, at mange af de
pågældende medarbejdere ikke havde
lovligt visum til landet, og de forsvandt
derfor fra fabrikken uden varsel i for-
bindelse med en generel amnestikam-
pagne, som regeringen gennemførte i
foråret 2003. Det satte praktisk taget
produktionen i stå på fabrikken i en
periode, indtil der kunne skaffes nye
medarbejdere.

Antallet af medarbejdere på UPC's
egne visa søges fortsat hævet for at eli-
minere en sådan risiko i fremtiden.

På samme måde som i Dubai blev
Abu Dhabi fabrikken ramt af de stigen-
de råvarepriser. Et forhold som også vil
gøre sig gældende et stykke ind i 2004,
indtil der i nye kontrakter kan tages
høje for de højere materialepriser.

Efter den meget kraftige produkti-
onsnedgang i foråret kom fabrikken
hurtigt op igen, og også her har der fra
august været realiseret positive resulta-
ter. Samlet set blev resultatet for 2003 et
mindre overskud.

Byggemarkedet i specielt Dubai er
præget af meget høj aktivitet, hvor der
overalt er nye, enorme projekter på vej
— enten allerede igangsat eller på plan-
lægningsstadiet. Nye projekter i 3 — 5
mia. kr. klassen er således ikke nogen
sjældenhed.

Efter at produktions- og indtje-
ningssituationen på begge fabrikker er
stabiliseret, forventes der en markant
resultatfremgang i 2004. Det underbyg-
ges af en tilfredsstillende ordrebehold-
ning og den fortsatte vækst i byggeriet.

Montage af en af de første huldæk-opgaver fra den nye fabrik i Qatar.

 

É

United Precast Concrete
Company Qatar W.L.L.

 

Ejerandel 49%

 

Direktion: Paul Søgaard

 

Efter flere års forberedelse stod den nye
fabrik i Qatar klar til produktion i august
2003. De efterfølgende måneder er
brugt til at indkøre produktionsappa-
ratet og den nye organisation, og de
første kundeordrer er leveret.

Starten af fabrikken har mødt de
vanskeligheder, man kunne forvente,
men derudover har kunderne været til-
bageholdende med at afgive ordrer, ind-
til det kunne bevises, at fabrikken fak-
tisk kunne producere og levere. En
enkelt større ordre blev endvidere udsat
på grund af forsinkelser på byggeplad-

sen.

De pågældende forhold har betyder,
at resultatet blev dårligere end forventet,
og samtidig er der i forbindelse med års-
afslutningen udgiftsført en del af de
akkumulerede omkostninger i opbyg-
ningsfasen. Alt i alt belaster den nye
fabrik derfor BPC Gruppens resultat
med et betydeligt underskud.

Trods underskuddet var beslutnin-
gen om ar etablere fabrikken i Qatar
rigtig, idet landet oplever en kraftig
vækst i byggeriet og en stor efterspørg-
sel, der ikke kan imødekommes med
den nuværende samlede produktionska-
paciter. Udviklingen understøttes af en
meget stærk økonomi og et politisk
ønske om, at Qatar hurtigt skal udvikle
sig til et af de førende lande i regionen.

Fabrikken vil fortsat være i en ind-
køringsfase i 2004, og det forventes der-
for, at den kun vil bidrage beskedent til
gruppens samlede overskud i inde-
værende år.

 

Husene ligger tæt i villabebyggelsen
The Meadows i Dubai.

   

VIP Tower på Bahrains Formel-1 bane er
opført med huldæk fra Bahrain Precast
Concrete,

 

 

Omkring enhver bygning opføres en
Boundary wall. En oplagt opgave at
løse med betonelementer.

 

Riffa Clock Tower i Bahrain er et godt
bevis på Bahrain Precast Concretes
avancerede produktionsteknik.

RAPPORT 2003

&
Z

DING A/S + ÅR

  

HO

   

Selskabsberetning 2003

HOH Water Technology A/S

Som det sidste led i tilpasningen af NTR
koncernen, bleve HOH Water Technolo-
gy med tilhørende datterselskaber solgt
med udgangen af august måned. Selska-
bet indregnes i NTR koncernens resul-
tatopgørelse indtil salgstidspunktet, og i
perioden blev der omsat for 192,6 mio.
kr, med et primært resultat på 3,2 mio.
kr.

Som et led i salgsaftalen indestår
NTR Holding for forhold, der kan hen-
føres til perioden indtil salget. Garanti-
omkostninger på allerede leverede pro-
jekter skal dog i første omgang dækkes
af de hensættelser, der var foretaget i
HOH, og kun hvis omkostningerne
bliver større end forventet, må NTR
dække den resterende omkostning.

I forbindelse med salget afgav NTR
en begrænset resultatgaranti for 2003.
Opgørelsen af det endelige resultat er
endnu ikke afsluttet, men de foreløbige

opgørelser tyder på, at resultatet i de sid-
ste måneder af 2003 har været noget
dårligere end tidligere forventet. Det må
derfor påregnes, at NTR skal dække en
del af et realiseret underskud.

I forbindelse med årsafslutningen er
denne forventede underskudsdækning
naturligvis vurderet sammen med even-
tuel yderligere risiko på tidligere afleve-
rede projekter. Vurderingen har alt i alt
medført, at den tidligere forventede
reservation til disse omkostninger har
måttet forøges. Inklusive direkte salgs-
omkostninger har salget af HOH Water
Technology påført NTR et tab på 12,2
mio. kr. Herfra skal trækkes det opnåede
nettoresultat i årets første 8 måneder på
1,7 mio. kr.

Trods den negative resultatmæssige
påvirkning havde salget en kraftig posi-
tiv likviditetsvirkning, idet NTR som
følge af salget er blevet tilført omkring
30 mio. kr. i likviditet, selv efter at der er

taget hensyn til den forventede under-
skudsdækning for 2003. Samtidig med-
førte salget en betydelig reduktion af
NTR koncernens balance og driftsmæs-
sige risiko.

R+S Baugesellschaft mbH

 

Direktion: Flemming Holrick

 

I R+S Baugesellschaft har ressourcerne
været koncentreret om at sælge de reste-
rende boliger, inddrive udestående for-
dringer og afslutte de resterende problem-
sager. På alle områder er der gjort gode
fremskridt i 2003, og det kan samtidig
med tilfredshed konstateres, at den fort-
satte afvikling har kunnet gennemføres in-
den for rammerne af de hensættelser, der
er foretaget i tidligere år, såvel i R+S Bau-
gesellschaft som i NTR Holding. Den
fortsatte afvikling af aktiviteterne har der-

Bahrain Precast Concrete har leveret sandblæste hvide facadeelementer til 9 etagers kontorbygning.

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtribunen på Bahrains nye Formel 1 bane er monteret med kilometervis af forspændte elementer fra Bahrain Precast

Concrete,

med ikke påvirket NTR koncernens re-
sultatopgørelse for 2003.

Der er i 2003 ikke dukket nye pro-
blemsager op, og i forbindelse med års-
afslutningen er alle udestående mangel-
sager og tilgodehavender gennemgået og
vurderet på ny. Dette har ikke ført til næv-
neværdige forøgelser af hensættelserne.

NTR koncernens eksponering i rela-
tion til de tidligere entreprenøraktiviteter
illustreres af de væsentligste balancepo-
ster i R+S Baugesellschaft. Udviklingen i
posterne giver samtidig et billede af de
resultater, der er opnået i 2003.

Balanceposter og finansielle
garantier R+S Baugesellschaft

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2003 2002
Ejendomme til salg 131 20,8
Tilgodehavender M.v. 71,72 97,0
Likvide midler 139 15,1
Hensættelser til

garantiforpligtelser 36,2 48,4
Bankgæld 16,0 33,3
Andre koncerneksterne '
forpligtelser 31,5. 37,5

 

 

Udestående garantier 52,6 82,9

 

Selskabets resterende beholdning af
boliger sælges løbende, og i løber af
2003 er der solgt ca. 1/3 af beholdnin-
gen. Salget forsinkes af den svage udvik-
ling i tysk økonomi, som bevirker, at
mange potentielle købere er afventende.

Den største aktivpost i R+S Bauge-
sellschaft udgøres af tilgodehavender,
primært i forbindelse med sager, hvor
en bygherre har tilbageholdt den afslut-
tende betaling, typisk fordi han påbe-
råber sig, at der er mangler ved byggeri-
et, I nogle tilfælde udbedres de pågæl-
dende mangler for at afslutte sagen, og i
andre tilfælde har det været nødvendigt
at anlægge sag ved domstolene for at få
bygherren dømt til at betale det reste-
rende beløb. De bogførte tilgodehaven-
der er lavere end de samlede krav mod
de pågældende debitorer, idet der i for-
bindelse med vurdering af sagerne er
foretaget nedskrivninger af tilgode-
havendernes værdi.

I løbet af 2003 er det lykkedes at
reducere tilgodehavender med 26%, sva-
rende til 25,3 mio. kr. De pågældende
tilgodehavender er indgået med et beløb
der var lidt højere end den bogførte vær-
di, hvilket forstærker formodningen om,
at de pågældende tilgodehavender er ind-

regnet med en realistisk værdi.

Selskabets likvide midler er for
hovedpartens vedkommende deponeret
til sikkerhed for de garantirammer, hvor-
på de udestående garantier er trukket.

På passivsiden er hensættelserne
reduceret med omkring 25%, hvilket er
udtryk for, at der er afholdt omkostnin-
ger til udbedring af mangler m.v.
Hensættelserne foretages, når et projekt
afleveres, idet der erfaringsmæssigt op-
står omkostninger i løbet af den 5-årige
garantiperiode. Kun hvis det efterføl-
gende viser sig, at der er større mangler
end forventet, er det nødvendigt at
forøge hensættelserne og dermed belaste
den løbende drift, Det har i det store og
hele ikke været tilfældet i 2003,

Bankgælden er mere end halveret i
2003, hvilket bl.a. har været muligt i
kraft af reduktionen i ejendomme og
tilgodehavender.

I den udstrækning R+S Baugesell-
schaft ikke selv kan generere den likvi-
diter, der skal til for at fortsætte afvik-
lingen, tilføres denne likviditet fra NTR
Holding.

I forbindelse med afleveringen af et
byggeri yder entreprenøren normalt en
5-årig garanti for fejl og mangler. For at
sikre bygherren udstedes der som regel
også en finansiel garanti. Disse finansi-

RAPPORT 20

TR HOLDINGS A/S s

NI

10

Selskabsberetning 2003

elle garantier indgår ikke i selskabets
balance, selv om de repræsenterer en
potentiel risiko, Hvis der er særlige pro-
blemer med et byggeri, vil der dog i
balancen være foretaget en hensættelse
hertil, og de udestående garantier vil
derfor ofte være modsvaret af en hel eller
delvis hensættelse i balancen. Tilbagele-
veringen af finansielle garantier efter
udløbet af garantiperioden er fortsat i
2003, og de samlede garantier er ned-
bragt med 37% til nu 52,6 mio. kr.

De udstedte garantier skal tilbage-
leveres, når garantiperioden udløber,
men hvis der er uenighed med bygher-
ren om mangler eller lignende, vil han
typisk tilbageholde garantien ud over
det aftalte udløbstidspunkt, og R+S
Baugesellschaft bliver ikke frigjort fra
garantiforpligtelsen, før garantien er til-
bageleveret. En betydelig del af garanti-
erne har således passeret den oprindelige
udløbsdato, men er stadig ikke tilbage-
leveret af bygherren.

Fordelingen af garantierne efter op-
rindelig udløbsdato illustrerer omfanget.

Udestående garantier

 

 

 

 

 

 

Udløbsdato Mio. kr Andel
2003 eller tidligere 29,1 55%
2004 4,2 8%
2005 6,4 12%
2006 5,0 10%
2013 7,9 15%

 

Selv om andelen af garantier med
udløbsdato i 2004 er beskeden, forven-
tes den positive udvikling i tilbageleve-
ringen af garantier dog at kunne videre-
føres i indeværende år, idet der forventes
betydelige garantier retur, hvor udløbs-
datoen allerede er passeret.

Afviklingen af den samlede ekspøne-
ring i R+S Baugesellschaft fortsættes i
2004, og selv om afviklingen naturligvis

er forbundet med usikkerhed, er der en
tro på, at den resterende afvikling vil
kunne gennemføres inden for de
hensættelser, der tidligere er foretaget.
Det forventes derfor ikke, at R+S Bau-
gesellschaft vil påvirke koncernens resul-
tat i 2004, Afviklingen omfatter betyde-
lige poster på såvel aktiv- som passivsi-
den, og tidsmæssige forskydninger i den
forventede afvikling kan derfor lægge et
pres på koncernens disponible likviditet,
idet den overvejende del af koncernens
likvide midler er stillet til sikkerhed for
kredit- og garantirammer.

NTR Holding A/S

Moderselskabet NTR Holding A/S fik et
underskud på den primære drift på 15,4
mio. kr., hvoraf hovedparten kan hen-
føres til tab ved salget af HOH Water
Technology.

Salget blev som tidligere nævnt gen-
nemført for at koncentrere koncernens
aktivitetsområde og øge den finansielle
styrke, idet det må forudses, at de kom-
mende års fortsatte afvikling af aktivite-
terne i R+S Baugesellschaft vil nødven-
diggøre tilførsel af likvid kapital fra
moderselskabet.

Med udgangen af 2003 havde NTR
Holding likvide beholdninger på 82,9
mio. kr., som skal sammenholdes med
bankgæld og andre gældsforpligtelser på i
alt 15,8 mio. kr. En betydelig del af de
likvide midler er lagt som sikkerhed for
koncernens finansielle forpligtelser, især i
relation til R+S Baugesellschaft, og vil i
betydeligt omfang blive anvendt til ned-
bringelse af disse forpligtelser i de nærme-
ste år. En tidsmæssig forskydning i afvik-
lingen af balanceposter i R+S Baugesell-
schaft kan derfor fortsat lægge et pres på
selskabets disponible likviditet.

Ud over resultatandele fra BPC
Gruppen består moderselskabets indtæg-
ter af management fee fra samme gruppe.
Der arbejdes løbende på at tilpasse selska-
bets kapacitetsomkostninger, så de står i
et rimeligt forhold til disse indtægter,

Begivenheder efter regnskabs-
årets afslutning

Der er fra årsskiftet og frem til dato ikke
indtruffet forhold, der forrykker vurde-

r ingen af årsrapporten.

Forventninger

Omsætningen i NTR koncernen vil frem-
over være begrænset til det modtagne ma-
nagement fee fra BPC Gruppen. I 2004
vil NTR koncernen derfor realisere en om-
sætning på omkring 4 mio. kr. Manage-
ment fee er resultatbestemt og vil derfor
være afhængigt af, art BPC Gruppens sel-
skaber lever op til forventningerne for
2004. BPC Gruppen er associeret til NTR
koncernen, og gruppens omsætning på
omkring 450 mio. kr. konsolideres derfor
ikke ind i NTR koncernregnskabert.

For 2004 forventer NTR koncernen
at realisere et resultat før og efter skat på
omkring 10 mio. kr. Resultatet kommer
primært fra BPC Gruppen, og er derfor
afhængigt af, at gruppens selskaber kan
fortsætte den positive indtjeningsudvik-
ling fra de seneste måneder, og at aktivi-
teterne i 2004 ikke bliver ramt af uventet
store udsving i priserne på råmaterialer.
Forventningen er beregnet ud fra det
aktuelle kursniveau for USD. Udsving
heri vil have en stort set lineær indflydel-
se på resultatet.

Afviklingen af aktiviteterne i R+S
Baugesellschaft fortsættes i 2004, hvilket
ikke forventes at påvirke NTRs resultat.
Afviklingen omfatter betydelige aktiv- og
passivposter og forventes at reducere kon-
cernens likvide beholdninger væsentligt.
Da hovedparten af disse beholdninger er
anvendt til sikring af de aktuelle kredit-
og garantirammer, kan en forskydning i
den fortsatte afvikling medføre, at NTR
får behov for adgang til finansielle res-
sourcer, der ligger ud over de nuværende
rammer. Det er ledelsens vurdering, at
det vil være muligt at opnå de nødvendi-
ge tilsagn herom.

Regnskabsbereftning 2003

 

Et stykke af ørkenen er inddraget til opførelse af 230 villaer i Abu Dhabi. Alle produceret og leveret fra BPC Gruppens fabrik her.

Resultatopgørelse

I 2003 blev omsætningen i NTR kon-
cernen 195,7 mio. kr., hvilket er mere end
en halvering i forhold til 2002. Årsagen
er salget af HOH koncernen med ud-
gangen af august måned, kombineret
med, at det tidligere datterselskab Union
Engineering indgik i 2002-regnskabet
med 8 måneders aktivitet.

Det lavere aktivitetsgrundlag giver sig
også udslag i markante fald i produkti-
ons- og kapacitetsomkostninger.

Andre driftsindtægter blev på 1,7 mio.
kr. i forhold til 14,2 mio. kr. i 2002, hvor
der blev realiseret en betydelig gevinst på
salg af aktiviteter i HOH koncernen. I
2003 hidrører indtægterne fra salg af den
sidste ejendom i NTR Holding samt salg
af anlægsaktiver efter tilpasninger af akti-
viteterne.

Andre driftsudgifter blev på 12,8 mio.
kr., som hovedsagelig kan henføres til tab
ved salg af HOH Water Technology.

Afskrivninger er reduceret som følge
af de solgte virksomheder, og det primære
resultat blev. dermed et underskud på 12,1
mio. kr. mod et underskud på 11,5 mio.
kr. i 2002.

Som følge af indkøringen af den nye
fabrik i Qatar og en for svag indtjening
på fabrikkerne i Dubai og Abu Dhabi,
blev resultatandelen fra associerede virk-
somheder kun på 3,3 mio. kr. i 2003 mod
12,6 mio. kr. året før.

Det ordinære resultat blev et under-

skud på 9,7 mio. kr., og der udløses in-
gen skat.

Balance

Koncernens samlede balance er ligeledes
påvirket af salget af HOH koncernen. Ba-
lancen er således reduceret til 259,2 mio.
kr. mod 403,3 mio. kr. ultimo 2002.

Anlægsaktiver udgør nu 63,4 mio. kr.
som repræsenterer værdien af ejerandelen
i BPC Gruppen.

Ejendomme til salg på 13,1 mio. kr.
omfatter de sidste boliger i R+S Bauges-
ellschaft, som løbende sælges. Tilgodeha-
vender fra salg og andre tilgodehavender
på i alt 72,9 mio. kr. kan ligeledes ho-
vedsagelig henføres til R+S Baugesell-
schaft. Tilgodehavender hos associerede
selskaber består dels af udlån til BPC
Gruppen, dels af optjent, endnu ikke af-
regnet management fee.

Koncernens likvide beholdninger var
på 96,8 mio. kr. pr. 31. december 2003.

Koncernens egenkapital er i løbet af
2003 faldet med 21,6 mio. kr., som ud-
gøres af årets resultat på minus 9,7 mio.
kr. samt en regulering af værdien på akti-
erne i BPC Gruppen på minus 11,9 mio.
kr. som følge af det kraftige fald i kursen
på USD og dermed Bahrain Dinar. I kraft
af den betydelige reduktion af balancen
er koncernens soliditet øget fra 35,7% ul-
timo 2002 til 47,2% ultimo 2003.

Hensatte forpligtelser udgør 72,8
mio. kr., som for hovedpartens vedkom-

mende relaterer sig til de forventede om-
kostninger ved den fortsatte afvikling af
R+S Baugesellschaft. Forudsat afviklingen
forløber som forventer, vil fremtidige om-
kostninger ikke påvirke NTR Holdings
resultater,

Samlede gældsforpligtelser er reduce-
ret til 63,9 mio. kr. ultimo 2003 mod
168,8 mio, kr. ultimo 2002. Reduktio-
nen vedrører dels salget af HOH koncer-
nen, dels afdrag på bankgælden i de re-
sterende koncernselskaber.

Pengestrømsopgørelse

NTR koncernen har haft et positivt cash
flow fra driften på 11,7 mio. kr. forårsa-
get af en kraftig reduktion af pengebin-
dingen i driftskapital, mens årets resultat
samt opløsning af hensættelser trækker
den modsatte vej.

Salg af anlægsaktiver og virksomhe-
der har bidraget med positiv likviditet på
53,4 mio. kr., hvoraf hovedparten er an-
vendt til at forøge de deponerede midler,
som tjener til sikkerhed for koncernens
kredit- og garantifaciliteter. Nettolikvidi-
tetsændringen på 20,8 mio. kr. er anvendt
til at nedbringe koncernens bankgæld,
som nu er reduceret til 24,2 mio, kr.

NTR Holding vil fra 2005 gå over til
at aflægge årsregnskaber efter de inter-
nationale regnskabsstandarder IFRS.
Overgangen vil ikke give anledning til
væsentlige ændringer ved indregning og
måling.

003

ao

NIR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2

—
ml

12

Markeder

 

Bahrain
Bahrains velfærd er bygget op på grund-
lag af tidligere tiders indtægter fra olieog

naturgas. De nuværende reserver er be-
skedne, og landet er derfor afhængig af
importeret olie, specielt fra Saudi Arabi-
en. I en vis udstrækning modtager lan-
det også olie som direkte støtte. Ca. 30%
af landets bruttonationalindkomst er
olie-baseret, og raffinerede olieproduk-
ter udgør omkring 60% af landets eks-
port.

Via en veludviklet transport- og
kommunikationsstruktur har Bahrain
gennem mange år tiltrukket udenland-
ske virksomheder, som herfra driver
aktiviteter i Golf-området.

Inden for byggeri har landet oplevet
en betydelig vækst i de senere år, såvel
kommercielt byggeri som boligbyggeri.
Denne udvikling forventes at fortsætte i
de kommende år, understøttet af et
ønske om fortsat at fremstå som et
attraktivt tilholdssted for internationale
firmaer. Næsten 1/3 af befolkninger er
under 15 år, hvilket ligeledes tilsiger et
betydeligt behov for boligbyggeri i de
kommende år.

Det samlede byggeri vurderes at lig-
ge omkring 1,4 mio. etagemeter pr. år,
hvoraf BPC skønnes at have en mar-
kedsandel på op mod 50%. Produk-
tionskapaciteten på landets beton-
elementfabrikker er noget større end
behovet, hvilket har ført til en intensi-
veret priskonkurrence de senere år.

Bahrain - udvalgte markedsdata

 

Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

Forenede Arabiske Emirater - udvalgte markedsdata

Forenede Arabiske Emirater

De Forenede Arabiske Emirater består af
7 emirater, hvoraf Dubai og Abu Dhabi
er de dominerende.

I kraft af betydelige indtægter fra
olie og gas har De Forenede Arabiske
Emirater gennem de seneste 25 — 30 år
udvikler sig fra små, spredte ørkenbyer
til moderne og veludbyggede samfund.

   

Kilde: MEED, London & CIA:

 

Specielt Dubai satser fortsat på en kraf-
tig udvikling, og emiratet fremstår i dag
som et af verdens mest moderne og
progressive lande.

I kraft af betydelige olie- og gasre-
server er der basis for, at denne udvik-
ling kan fortsætte mange år fremover.
De største reserver findes i Abu Dhabi,
og udviklingen i dette emirat er derfor

 

mere knyttet til olie- og gassektoren end
i Dubai, hvor der bevidst satses på
udvikling og udbygning af andre sekto-
rer. For at sætte reserverne i perspektiv
kan det opgøres, at de tilsvarende reser-
ver i den danske undergrund udgør
1.230 mio. tønder olie og 82 mia. m;
naturgas.

Specielt Dubai har gennem de sene-
ste mange år oplevet et byggeboom. Det
samlede byggeri skønnes i øjeblikket at
ligge på omkring 15 mio. etagemeter
om året, og væksten heri forventes at
fortsætte, Betonelementmarkedet i
Dubai og Abu Dhabi er først bygget op
inden for de seneste 10 år, og andelen af
byggeri, hvor der anvendes betonele-
menter som etageadskillelse, er derfor
væsentligt lavere end i f.eks. Bahrain,
hvor huldæk er helt dominerende. I øje-
blikket bliver kun 15 — 20% af det sam-
lede byggeri opført med huldæk, mens
der for den resterende del anvendes
andre byggemetoder. Situationen bety-
der, at der er store muligheder for at
udbygge markedspositionen for BPC
Gruppens væsentligste produkt, hul-
dæk. Huldæk vurderes at have en kon-
kurrencemæssig fordel i kraft af hurtige-
re byggeri og et lavere materialeforbrug
pr. m?,

Fabrikken i Dubais hovedprodukt
er huldæk, og det skønnes, at fabrikken
har en markedsandel på 25 — 30%. Den
nye fabrik i Abu Dhabi producerer ude-
lukkende vægelementer, som også pro-
duceres i Dubai. Til trods herfor skøn-

Qatar - udvalgte markedsdata

nes fabrikkernes markedsandel for
vægelementer at være lavere end for hul-
dæks vedkommende.

Qatar

Qatar blev for flere år siden vurderet som
et af de kommende vækstmarkeder i re-
gionen, og det var baggrunden for at
etablere BPC Gruppens nyeste fabrik
her.

Udviklingen af Qatars olie- og
gasindustri tog først for alvor fart i løbet
af 1990-erne, og alligevel har landet
allerede nu udviklet sig til et land med
en høj bruttonationalindkomst pr. ind-
bygger, som nærmer sig niveauet i de
vestlige industrilande. I kraft af enorme
gasreserver og en gasindustri, som fort-
sat er under kraftig udbygning, vil lan-
det inden for få år udvikle sig til et af de
rigeste samfund i verden. Landets gas-
reserver er de 3.-største i verden og
udgør mere end 5% af verdens samlede
reserver.

I takt med udviklingen af olie- og
gasindustrien er der også påbegyndt en
udbygning og modernisering af landets
bygningsmasse og øvrige infrastruktur.
Således flytter mange ministerier og

    
 

Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

andre offentlige institutioner i disse år
ind i nye, moderne byggerier, og også
landets hotel- og turistindustri udbyg-
ges løbende, Herudover udbygges lan-
dets uddannelsessektor kraftigt. Qatar
skal være vært for Asian Games i 2006,
og dette store arrangement har afsted-
kommet adskillige projekter med byg-
geri og modernisering af stadionanlæg
og øvrige faciliteter, ligesom der skal
etableres indkvartering til de ca. 10.000
deltagere, samt tilskuere og presse.

Det kan forudses, at den kraftige
udbygning af Qatar vil fortsætte mange
år fremover, godt understøttet af den

meget stærke økonomi.

 

HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2003

Ww

14

Risikofaktorer

Enhver aktivitet er forbundet med risici,
som kan påvirke de fremtidige resultater.
Det er ikke muligt eller ønskværdigt at af-
dække alle risici, og NTR lægger derfor
vægt på at identificere de væsentligste
risikofaktorer og aktivt tage stilling til, om
den pågældende risiko skal søges afdæk-
ket.

Den følgende beskrivelse af og stil-
lingtagen til konkrete risici kan ikke
betragtes som en udtømmende beskri-
velse af alle risikofaktorer, men NTR
vurderer, at de beskrevne risici er dem,
der med størst sandsynlighed vil påvirke
de fremtidige resultater.

Forretningsmæssige risici

Energipriser

NTRSs aktiviteter er fokuseret på udvalg-
te lande omkring den Arabiske Golf, og
det fremtidige aktivitetsomfang vil derfor
være påvirket af den økonomiske udvik-
ling i de pågældende lande, som i betyde-
ligt omfang er knyttet til olie- og
gasindustrien. Faldende energipriser vil
derfor— i modsætning til den vestlige ver-
den — medføre en nedgang i den økono-
miske aktivitet eller i det mindste en af-

dæmpning af den økonomiske vækst.
Abu Dhabi og Qatar er mest afhæn-
gige af udvinding af olie og gas, og sam-

 

tidig har de to lande de største reserver. I
Dubai og Bahrain er en mindre andel af
økonomien energibaseret, hvilket har
medført at de to områder meget målret-
tet søger at dreje økonomierne over mod
andre sektorer og derved tiltrække andre
typer investeringer udefra.

Råmaterialer

Kontrakter på levering af betonelementer
opererer med meget forskellig leverings-
tid — fra få uger op til 12 — 18 måneder.
Kontrakterne indgås til fast pris, og BPC
Gruppens selskaber bliver derfor påvirket
af prisændringer på de materialer, der ind-
gåri produktionen. Devæsentligste råma-
terialer er cement, sand & sten og arme-
ringsstål. Specielt stål og cement har in-
den for det seneste års tid oplevet kraftige
prisudsving, specielt i opadgående ret-
ning. Priserne på disse materialer er tlen
vis grad påvirket af prisen på verdensmar-
keder. Sand & sten udvindes lokalt i om-
rådet, men i et kraftigt voksende bygge-
marked som det aktuelle, forekommer
der også prisstigninger på disse produkter,
ligesom den store efterspørgsel periodisk
kan påvirke forsyningssikkerheden.

Ved indgåelse af større kontrakter
søges de væsentligste råvareleverancer
afdækket hos leverandørerne, men det er
ikke muligt at afdække den samlede pris-

risiko.

Konkurrencesituation

Kraftig vækst i de forskellige markeder til-
trækker naturligt andre udbydere af be-
tonelementer, og der er derfor en intens
konkurrence. Specielt på nye markeder
som Qatar er det dog samtidig en fordel
med konkurrence, fordi det sikrer byg-
herrerne de laveste priser og dermed skær-
per deres interesse for at anvende
betonelementer.

BPC Gruppens selskaber søger ikke
at opnå en konkurrencemæssig fordel på
priserne, men søger i stedet hele tiden at
være førende teknologisk, for dermed at
fastholde en høj kvalitet og sikre leve-
ringsterminer til kunderne. Samtidig sik-

rer et højt teknologisk stade den mest
effektive produktion.

Politiske risici

Den arabiske verden forbindes umiddel-
bart af mange med problemområderne
Israel/Det Palæstinensiske Selvstyre og
Irak. Såvel geografisk som mentalt er der
dog betydelig afstand herfra til de områ-
der, BPC Gruppen opererer i. Således var
sidste års Irak-krig stort set ikke mærkbar
i hverken Bahrain, Qatar eller de Forene-
de Arabiske Emirater, Selv om der i visse
arabiske kredse er en skepsis over for ve-
sten og især USA, er det ikke en holdning,
der kommer til udtryk i relation til BPC
eller medarbejderne. I den forbindelse
skal man også være opmærksom på, at de
danske medarbejdere udgør en meget lil-
le del af den samlede bemanding, om end
de repræsenterer ledelsen. Samtidig er de
pågældende lande alle karakteriseret ved
en høj andel udlændinge generelt. I de
Forenede Arabiske Emirater udgør uden-
landske statsborgere således omkring 2/3
af befolkningen, mens det tilsvarende tal
for Bahrain og Qatar skønnes at ligge på
1/3 eller mere,

På det overordnede politiske plan er
alle landene karakteriseret ved, at en stor
del af magten er koncentreret på en
enkelt eller få familier. Dette forhold
afspejler sig også i fordelingen af de øko-
nomiske ressourcer,

I en række lande i området foregår
der i disse år en vis demokratisering i
vestlig forstand, og her er Bahrain blandt
de førende. Således gennemførte Bahrain
for et par år siden direkte valg af en del af
medlemmerne til den lovgivende for-
samling, og det forventes at demokratise-
ringsprocessen fortsættes i de kommende
år.

Den høje andel af udenlandske stats-
borgere udgår et selvstændigt risiko-
aspekt. Hovedparten af udlændingene
kommer fra asiatiske lande, og de arbej-
der i de arabiske lande, fordi de herved
kan sikre sig en højere indtægt end i
deres respektive hjemlande. Samtidig er

 

de pågældende arabiske lande afhængige
af udlændingenes betydelige bidrag til
den samlede arbejdsstyrke, og der vurde-
res derfor ikke at være nogen særlig risi-

ko forbundet med dette forhold.

Finansielle risici

NTR koncernens finansielle risici er sam-
mensat af de risici, der er knyttet til mo-
derselskabet og R+S Baugesellschaft i
Tyskland, samt risici, der er knyttet til
BPC Gruppen.

Valutakurser

BPC Gruppens selskaber opererer i loka-
le valutaer, som alle er fast knyttet til
USD. De pågældende landes økonomier
er samlet set ret tæt knyttet til energisek-
toren, hvor USD ligeledes er domineren-
de. Da indkøb også hovedsagelig sker i
lokal valuta eller USD, er aktiviteterne ik-
ke i væsentligt omfang følsomme over for
ændringer i valutakurserne. Dog købesen
del produktionsudstyr og dermed reser-
vedele i Europa, hvorfor disse poster er
påvirketafden markante forskydning, der
er sket mellem EUR og USD.

Fremover vil den samlede indtjening
i NTR hovedsagelig være baseret på ind-
tjeningen i BPC Gruppen, og resultater-
ne vil derfor blive påvirket af ændringer i
kursen på USD. NTR foretager ingen
valutakursafdækning af den løbende ind-
tjening fra BPC Gruppen.

Herudover har NTR Holding et til-
godehavende hos BPC Gruppen. Kurs-
risikoen på dette mellemværende afdæk-
kes løbende via en tilsvarende låntagning
i USD.

I relation til BPC Gruppen er kon-
cernens største eksponering knyttet til
værdien af aktierne i BPC. Med en aktu-
el værdi på 61,8 mio, kr. medfører en
kursændring 0,10 DKK pr. USD en
ændring i værdien af aktierne på godt 1
mio. kr, Sådanne kursændringer indreg-
nes direkte på egenkapitalen. NTR Hol-
ding foretager ikke valutakursafdækning
af egenkapitalandelen i BPC.

De resterende afviklingsaktiviteter i
Tyskland er alle relateret til EUR og
udgør dermed ikke nogen kursrisiko.

Renteforhold
Al låntagning 1 koncernens selskaber og
associerede selskaber sker til variabel ren-
te, og da der må forventes at være en vis
sammenhæng mellem renteniveau og
økonomisk aktivitet, vurderes koncernen
ikke at være udsat for særlige renterisici.
En del af NTR Holdings likvide
midler er investeret i 1-årige obligationer,
som heller ikke repræsenterer en reel ren-
terisiko,

Kreditfaciliteter

BPC Gruppens selskaber har kredit- og
garantirammer i lokale pengeinstitutter,
optaget til finansiering af såvel arbejdska-
pital som en del af de senere års anlægsin-
vesteringer. Den kraftige forøgelse af ak-
tiviteterne de seneste år, kombineret med
den svage indtjening i 2003, har medført
en forøgelse af kreditfaciliteterne. Kredit-
faciliteterne forventes opretholdt i nød-
vendigt omfang i fremtiden.

Alle kreditter i NTR Holding og
R4S Baugesellschaft er i øjeblikket
afdækket med likvide sikkerhedsstillelser,
og der skønnes derfor ikke at være nogen
væsentlig risiko for, at disse ikke kan
opretholdes i det nødvendige omfang.

Herudover har R+S Baugesellschaft
en række garantifaciliteter, som er delvist
usikrede, Da behovet for garantifacilite-
ter er faldende, og sådanne faciliteter i
praksis er uopsigelige, repræsenterer de
ikke en reel risiko I relation til kreditfaci-
liteter.

Salg og afvikling af aktiviteter

I forbindelse med salg af HOH Water
Technology i august 2003 har NTR Hol-
ding afgivet normale sælgerindeståelser,
som ikke vurderes at indebære nogen
nævneværdig risiko. Herudover indestår
NTR Holding for garantiforpligtelser på
projekter, som var afleveret inden over-
dragelsen af selskabet. Der må forudses
visse omkostninger i tilknytning til disse
indeståelser, og der er ved afslutningen af
2003-regnskabet taget højde herfor.

Afviklingen af aktiviteterne i R+S
Baugesellschaft har tidligere medført sto-
re tab og hensættelser i NTR koncernen.
Der er fortsat en risiko for, at ukendte
garantiforpligtelser for R+S Baugesell-
schaft kan dukke op, men da det er flere
år siden, de sidste byggeprojekter blev
afleveret, vurderes denne risiko at være
faldende.

Herudover er der en risiko knyttet til
vurderingen af aktiverne og de allerede
kendte forpligtelser i R+S Baugesell-
schaft. Ved afslutningen af 2003-regn-
skabet er disse forhold vurderet, og nød-
vendige afskrivninger og hensættelser er
foretaget.

Pensionsforpligtelser

NTR koncernen har ingen uafdækkede
pensionsforpligtelser i koncernselskaber
eller associerede selskaber.

NIR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2003

—
o

16

Aktioncerinformation

Investor Relations politik

I forbindelse med NTR Holdings opta-
gelse i SmallCap+ indekset på Køben-
havns Fondsbørs pr. 1. januar 2004 har
selskabet konkretiseret sin Investor Rela-
tions politik.

NTR Holding ønsker at medvirke
til at udbrede og øge kendskabet til sel-
skabet og dets udvikling. Herunder og-
så kendskabet til de markeder omkring
den Arabiske Golf, som udgør koncer-
nens altdominerende aktivitetsområde.

Der tilstræbes en åben, jævn infor-
mationspolitik, der sikrer det bedste
informationsniveau og vurderings-
grundlag for interessenterne. Informati-
onen tilrettelægges i overensstemmelse
med Værdipapirhandelsloven og Kø-
benhavns Fondsbørs retningslinier og
anbefalinger.

Af regelmæssig information udsender

NTR Holding

+ finanskalender

+ årsregnskabsmeddelelse

+ årsrapport

+" kvartalsmeddelelser

+ indkaldelse til og orientering om
forløbet af generalforsamling

Herudover udsendes efter behov anden
information, der kan have betydning for
aktionærers og andres vurdering af NTR

Holding aktien.

Corporate Governance

Bestyrelsen for NTR Holding er bevidst
om udviklingen inden for Corporate
Governance eller God Selskabsledelse og
ønsker i videst muligt omfang at efterle-
ve de gældende anbefalinger med hen-
blik på at sikre størst mulig åbenhed og
gennemsigtighed om udviklingen i
NTR koncernens selskaber, samt give
selskabets nuværende og kommende ak-
tionærer det bedste beslutningsgrundlag
i forbindelse med investering i NTR-

aktien.

Udsendte fondsbørsmeddelelser

 

Finanskalender 2003

Ifølge vedtægterne skal alle aktier
være navnenoteret, hvilket i praksis
betyder, at mellem 90 og 95% af den
samlede aktiekapital permanent er nav-
nenoteret. Med henblik på at afveje akti-
onærernes ønsker om information med
ressourceforbruget, opfordres alle nye
aktionærer ved brev til at tilkendegive,
hvilke informationer de ønsker frem-
over, enten via almindelig post eller elek-
tronisk.

Alle aktionærer, der har udtrykt
ønske om indbydelse til generalforsam-
ling, modtager denne indbydelse sam-
men med årsrapporten. Det tilstræbes at

 

indbydelsen udsendes ca. 14. dage før
generalforsamlingen, og generalforsam-
lingsdatoen er på forhånd offentliggjort
via finanskalenderen. Aktionærerne til-
bydes at afgive fuldmagt til andre eller til
bestyrelsen, og i sidstnævnte tilfælde kan
aktionæren tilkendegive sine ønsker om

stemmeafgivelse for hvert enkelt punkt
på dagsordenen.

Alle informationer til aktionærerne
og aktiemarkedet er endvidere tilgænge-
lige på selskabets hjemmeside på såvel
dansk som engelsk. Hjemmesiden er i
øvrigt primært dedikeret til Investor
Relations formål.

NTR Holding har A- og B-aktier,
hvor en A-aktie har 10 stemmer og en
B-aktie har 1 stemme. Opdelingen i
aktieklasser med forskellig stemmevægt
er historisk betinget.

NTR ønsker størst mulig åbenhed
forhold i den

udstrækning det kan sikres, at kurs-

om koncernens

følsomme informationer kommer til
alles kendskab samtidig. Endvidere kan
der være informationer, som af forret-
ningsmæssige årsager ikke kan offentlig-
gøres, ligesom informationer om kon-
cernens associerede selskaber afstemmes
med medaktionærens ønsker.

Ud over generalforsamlingen er
NTR Holdings øverste ledelsesorgan
bestyrelsen, som løbende drøfter og til-
rettelægger selskabets strategiske udvik-
ling i samarbejde med direktionen.
Samtlige bestyrelsesmedlemmer vælges
af generalforsamlingen for et år ad gan-
gen, og B-aktionærerne er tillagt ret til at
vælge et medlem, mens øvrige medlem-
mer vælges af alle aktionærer. Bestyrel-

Kursudvikling 2003

Kurs
60

50

40

30

20

10

 

Jan Feb Mar Apr Maj Jun

sen består af fire medlemmer, som set i
lyset af koncernens samlede størrelse,
foreslås reduceret til tre på den kom-
mende ordinære generalforsamling.
Efter salget af HOH Water Technology i
sommeren 2003 har der ikke været valgt
medarbejderrepræsentanter til NTR
Holdings bestyrelse, idet selskabet ikke
længere opfylder kriterierne herfor. Der
er ikke defineret en fast aldersgrænse for
bestyrelsesmedlemmer, idet bestyrelsen
finder det mere relevant løbende at vur-
dere det enkelte medlems aktive bidrag i
bestyrelsesarbejdet.

Bestyrelsesmedlemmer i NTR Hol-
ding modtager et fast årligt honorar som
godkendes af  generalforsamlingen.
Bestyrelsesformanden modtager dobbelt
honorar,

Direktionen modtager ligeledes en
fast aflønning, som aftales hvert år med
bestyrelsesformanden. Der er ikke tillagt
bestyrelse eller direktion incitaments-

fremmende aflønningsformer.

 

Jul Aug Sept Okt Nov Dec

Forud for årets 4 — 5 faste bestyrel-
sesmøder modtager bestyrelsen en skrift-
lig gennemgang af koncernens forhold
og aktuelle stilling med betydelig fokus
på strategiske tilpasninger og risiko-
eksponeringen.

Kursudvikling

Kursen på NTRs aktier udviklede sig i
takt med den generelle udvikling på ak-
tiemarkedet fra primo 2003 til slutnin-
gen af august, hvor det blev offentlig-
gjort, at salget af HOH Water Technolo-
gy ville påføre selskaber et regnskabs-
mæssigt tab. Samtidig svigtede indtje-
ningen på et par af fabrikkerne i BPC
Gruppen, hvorfor forventningen til årets
samlede resultat blev nedjusteret,

Efter salget af HOH og dermed en
styrkelse af koncernens finansielle positi-
on har der været stigende interesse for
aktien, som har resulteret i øget omsæt-
ning og en stigende kurs. Ultimo 2003
var kursen 42, hvilket er en stigning på
40% i forhold til årets begyndelse.

Omsætning (mio. kr.)

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2003

—
SJ

18

Aktioncerinformation

Aktionærer
NTR Holdings aktiekapital består af
1.777.140 stk. børsnoterede B-aktier og
162.798 ikke noterede A-aktier. A-akti-
erneejes af en snæver kreds af aktionærer,
mens B-aktierne er fordelt på 1.893 nav-
nenoterede aktionærer.

Ved årets udgang havde følgende
aktionærer mere end 5% af selskabets
aktiekapital:

D Via kontrollerede selskaber

Egne aktier

NTR Holding har en beholdning på
71.994 egne B-aktier. Beholdningen op-
retholdes for at afdække aktiebaserede
incitamentsprogrammer for ledende
medarbejdere i associerede selskaber.

 

Insidere
NTR Holding opgør løbende insideres
samt disses nærtståendes besiddelse af ak-
tier i selskabet. Med udgangen af 2003
kunne besiddelserne opgøres som neden-
for.

Insidere defineres som medlemmer
af bestyrelse og direktion, ledende med-

arbejdere i koncernens selskaber samt

generalforsamlingsvalgte revisorer. I
kraft af sin tætte tilknytning til NTR
Holding betragtes Civilingeniør N. T.
Rasmussens Fond ligeledes som insider.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ss

Bestyrelse - Direktion Revision

 

NIR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2003

GG
so

Adresser

 

 

UADUUSGØN "YSIIVUD NONSIId "UONA4NPOJG DO 410-401

40