Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

Wa

fSodkendt på selskabets
ordinære generaltorsamling

åen ZO.GLOS

Les
ED

lg
eo «
s, SS 7
Toy %
P me
ø,
KORS
%
&

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

OG NØGLETAL

HOVED -

 

 

 

noen een TT ” nn mener
mmm merne mmm ner SEER
men menn mer mmm i ERE
nen er men TIL
== 2 me er
omegnens TT mcnmemrT mme TT
mnmrr mere er me —
— nerne TT
eee emmer
nemme mee
—— meer am
meme meme TT
mure

 

 

 

 

 

 

KONCERNOVERSIGT (MIO. KR.) -2004 2003 2002 2001 2000
NEYTTOOMSÆTNING 3,378, 3.081,9 2.939,0 …… 2.187,3 1.882,4
Resultat af primær drift før goodwill 211,9 202,1 245,5 EH 200,8 99,9
Goodwillamortisering og nedskrivning (26,8) (29,6) (50,5) (24,0) (12,1)
Resultat fra ass. virksomheder før goodwill 0,3 (116,4) 29,4 66,1 54,5
Goodwilfamortisering og nedskrivning i ass. virksomheder (0,3) (6,9) (36,9) (21,6) (17,5)
Nettofinansiering (238,6) 172,7 (90,5) (30,0) (39,5)
Resultat før afhændelse af virksomhedsandele (53,5) 221,9 97,0 191,3 85,3
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 (4,6) 380,8 8,4 629,2
Ordinært resultat før skat (53,5) 217,3 477,8 199,8 714,5
Skat af ordinært resultat (39,6) (44,4) (50,5) (61,5) (39,2)
Resultat før minoritetsinteresser (93,1) 172,9 427,3 138,3 675,3
Minoritetsinteresser 3,2 (0,7) (0,5) (7,9) 7,0
ÅRETS RESULTAT . MENE (89,9) . 172,2 468 | 130,4 688,3
Egenkapital i alt 1.759,9 1.904,4 1.838,6 1.398,3 1.297,0
Minoritetsinteresser 118,6 67,9 67,1 26,0 Se,e
KONCERNVIRKSDOMHEDERNES SAMLEDE EGENKAPITAL 1.878,5 1.972,3 1.905,7 1.424,3 1.349,2
Balancesum 4.220,0 4.243,56 4.690,1 2.747,9 2.370,3
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL - KONCERNEN

Antal medarbejdere 2.690 2.441 2.203 1.742 1.590
investeringer i materielle anlægsaktiver 342,3 232,8 508,9 178,9 131,8
Afskrivninger på materielle anlægsaktiver 203,9 19e,1 176,6 106,2 90,6
Egenkapitalforrentning (%) (4,9) 9,2 26,4 9,7 75,1
Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 9,3 9,4 13,7 18,2 10,4
Egenkapitalandel (%) 41,7 44,9 39,2 50,9 54,7
AKTIERELATEREDE NØGLETAL

Ordinært resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) (7,5) 14,2 34,2 10,5 54,7
Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 2,00 2,00 3,00 0,398 4,89
indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 149 159 147 lle 104
Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 123 118 109 134 188
Kurs/indre værdi 0,82 0,74 0,74 1,20 1,81
PE mme neg. re 34
SAMLET MARKEDSVÆRDI .… 15289 1.475 1.359. 1672 2.342

 

Aktierelaterede nøgletal er tilrettet fondsaktieemissioner i 2002 og 2001.

 

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005”,

 

 

mio.kr.

3500

2000

1500

1000

NETTOOMSÆTNING

RESULTAT FØR SKAT

mig. kr.

 

 

2000

2001 2002 2003 2004

- Schouw & Co.'s konsoliderede omsæt-

ning steg i 2004 med 10% til 3.379 mio. kr.

Årets resultat før skat og kursregule-
ring på Vestas aktier blev på 117 mio.
kr. og er i overensstemmelse med den
senest meddelte forventning.

Kursregulering på beholdningen af
Vestas aktier belastede årets resultat
før skat med 170 mio. kr. Det samlede
resultat før skat blev et underskud på
54 mio. kr.

Meget tilfredsstillende resultat i Grene
og resultater som forventet i Fibertex
og Elopak.

 

 

2002 2003 2004

Stærkt utilfredsstillende resultat i
Martin. Markant handlingsplan iværk-
sat for at genskabe indtjeningen og
tilpasse selskabet til ændrede mar-
kedsmæssige vilkår.

- Betydelige investeringer i Malaysia og

Tjekkiet styrker Fibertex' produktions-
platform og konkurrenceevne inden
for både Personal Care Division og
Technical Division.

Sammenlægning af vindmøllevirksom-
hederne NEG Mican og Vestas gennem-
ført, Ved den efterfølgende kapitalud-
videlse i Vestas fastholdt Schouw & Co.
sin ejerandel på 5,1%.

2000

1600

1200

 

2000 200e 2003 2004

Bestyrelsen foreslår udbytte på 2 kr. pr.
aktie 3 10 kr.

Schouw & Co. vil i 2005 have særligt
fokus på at genskabe indtjeningsevnen
i Martin.

Baseret på fremgang i Fibertex, Grene
og Xergi forventer Schouw & Co. i 2005
en konsolideret omsætning på ca. 3.7
mia. kr.

- Schouw & Co. forventer i 2005 frem-
gang i resultat før skat til et resultati
størrelsesordenen 165 mio. kr., eksklu-
sive kursreguleringer på beholdningen
af Vestas aktier.

 

EGENKAPITAL

VÆKST GENNEM AKT I

Føorretningsmødellen i Schouw & Co.

giver ledelsen to væsentlige arbejds-

opgaver, nemlig:

- Løbende at skabe vækst og dermed
værdi gennem et aktivt ejerskab

+» At foretage langsigtede og attraktive
investeringer

12004 har Schouw & Co. brugt ressourcer

på at styrke den eksisterende portefølje til

fremtidig vækst. Der blev foretaget store

investeringer i øget produktionskapacitet,

tilkøbt nye selskaber øg besluttet væsent-

lige strategiske tiltag.

2004 blev endnu et udfordrende år,
hvor tre af koncernens selskaber trods
vanskelige markedsvilkår opnåede meget
tilfredsstillende resultater. Derimod fik
Martin igen i 2004 et betydeligt under-
skud. Både interne og eksterne faktorer
medvirkede til denne udvikling.

Martins globalt ledende position skal
udnyttes til at genetablere lønsomheden
og skabe fremadrettet vækst. Et leder-
skifte og en markant handlingsplan skal
sikre den fremtidige udvikling og opfyldel-
sen af de ambitiøse mål, Schouw & Co. har
for virksomheden.

Et andet fremadrettet tiltag var
fusionen af biogasaktiviteterne med ODH
Contractors, Under det nye navn Xergi og
en stærk produktplatform har vi sammen
med vor partner etableret en virksomhed,
der har både størrelse og kompetencer til
at opbygge en førende position inden for
dette perspektivrige område.

Schouw & Co. er stadig en betydelig
aktionær i Vestas, og kursudviklingen på
Vestas aktien betyder, at Schouw & Co. fik
et negativt resultat i 2004. Vi har ikke læn-

gere samme mulighed som tidligere for
at udøve et aktivt ejerskab og betragter
derfor ikke investeringen i Vestas som en
fangsigtet strategisk investering.

Resultater skabes gennem mennesker,
og for Schouw & Co. er det derfor vigtigt at
sikre, at der løbende foregår en uddannelse
af vore dygtige og engagerede medarbej-
dere. Schouw & Co. gennemfører ledelses-
udvikling og har fokus på, at koncernens
virksomheder formår at tiltrække dygtige
talenter og dermed fremtidens ledere.

Med en turbulent international øko-
nomi forventer vi, at 2005 også bliver et
udfordrende år for både koncernen og de
enkelte virksomheder. Med de seneste års
mange strategiske tiltag og betydelige
investeringer samt kompetente ledere
og medarbejdere i virksomhederne føler
Schouw & Co. sig godt rustet til at skabe
vækst, øget lønsomhed og dermed værdi
for vore aktionærer.

Schouw & Co. tilstræber, at selskabets
aktiekurs til enhver tid afspejler koncer-
nens reelle værdier. Derfor lægger vi stor
vægt på en troværdig og professionel
dialog med vore ca. 4.500 aktionærer
øg med aktiemarkedet som helhed.
Årsrapporten er en hjørnesten i kåommu-
nikationen, og vi føler en forpligtelse til at
give et grundigt indblik i konglomeratets
aktiviteter. Mindst to gange om året gen-
nemfører vi investorpræsentationer med
webcast. Året rundt er hjemmesiden
www.schouw.dk omdrejningspunktet for
vor kommunikation med investorer.

 

ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN

 

 

Industrikonglomeratet Schouw & Co.
skaber værdi for vore aktionærer gen-
nem langsigtede og aktive investerin-
ger i førende industrivirksomheder med
fokus på lønsom vækst.

Schouw & Co.'s forretningsmodel
bygger på en klar arbejdsdeling mel-
lem moderselskabet og de enkelte
virksomheder i koncernen. Vi baserer
værdiskabelsen på, at hver enkelt virk-
somhed fastholder en førende position
ud fra en fokuseret strategi, styret af
en stærk ledelse og med engagerede
medarbejdere.

Schouw & Ca. har fakus på langsigtet
vækst. Vi ved, at vækst ofte kræver
store investeringer og til tider mar-
kante omlægninger af virksomhedens
strategiske grundlag. Vi accepterer
derfor, at der i perioder skabes omsæt-
ningsvækst, uden at dette umiddelbart
giver resultateffekt,

STRATEGISK FOKUS

Direktion og bestyrelse i Schouw & Co.

udfører den overordnede ledelse i kon-

cernen med vægt på seks strategiske

fokusområder:

- Udøve aktivt ejerskab og dermed
kontinuerligt sikre lønsom vækst og

udvikling af virksomhederne i porte-
føljen

Sikre en kompetent ledelse i de enkel-
te virksomheder

+ Sikre årlig fremgang i resultat før skat

Foretage attraktive investeringer i

førende danske industrivirksomheder

- Bevare økonomisk handlefrihed

- Fastholde en professionel dialog med
aktionærer og marked

AKTIVT EJERSKAB

Det er Schouw & Co.'s opgave at sikre,
at koncernens virksomheder til enhver
tid har strategier og planer for, hvorle-
des der kan skabes sund, lønsom vækst.

Det er desuden et væsentligt ele-
ment i Schouw & Co.'s aktive ejerskab
at sikre porteføljevirksomhedernes
ledelser arbejdsro med frihed under
ansvar, De enkelte virksomheder skal
fokusere på kerneforretningen, lønsom
vækst, produktudvikling, markedspiat-
form samt organisations- og ledelses-
udvikling.

Schouw & Co. har som hovedopgave
at sikre den nødvendige ledelses-
kraft og kompetence, at fastsætte de
finansielle og strategiske mål samt at
føre an i en kontinuerlig professionel

sparring. Det betyder, at Schouw & Co.
er i en tæt dialog med ledelsen og til
tider må træde til med ressourcer og
ledelsesansvar.

Hertil kommer ansvaret for koncer-
nens langsigtede strategiske udvikling,
herunder konsolidering, restrukturering
og køb og salg af virksomheder.

INVESTERINGSSTRATEGI

Schouw & Co. foretager sine investe-
ringer med langsigtet værdiskabelse
for øje, og gennemfører derfor attrak-
tive køb og hensigtsmæssige salg af
virksomheder. Vi arbejder ikke ud fra
en forud fastlagt exit strategi for de
investeringer, vi foretager. I stedet
ønsker vi at beholde og udvikle vore
virksomheder, så længe vi føler, at vi er
den bedste ejer.

Eller sagt på en anden måde: Når vi
køber en virksomhed, forventer vi, at vi
skal eje den i mange år.

Schouw & Co. evaluerer løbende
investeringsemner, men vi har ikke i
2004 fundet nye virksomheder, som på
tilstrækkeligt attraktive vilkår kunne
skabe værdi for Schouw & C0.'s aktio-
nærer.

 

 

Den ideelle virksomhed til Schouw &
Co's portefølje har en stærk markeds-
position og en stabil indtjening, men
trænger til et ”næste skridt” med en
ny langsigtet ejer, som vil udvikle virk-
somheden, For at passe ind i Schouw &
Co/'s portefølje skal der være tale om
industrivirksomheder med en betydelig
omsætning.

KAPITALSTRUKTUR
Økonomisk handlefrihed er højt prio-
riteret i Schouw & Co., og vi lægger
derfor vægt på at fastholde en høj soli-
ditet. Med en tro på godt købmandskab
foretrækker vi at være klædt på til at
kunne agere, når attraktive muligheder
viser sig - hvad enten det er store inve-
steringer i et porteføljeselskab eller køb
af en ny virksomhed.

Bliver det aktuelt at foretage et
større opkøb, kan det i en periode med-
føre en soliditet, der er noget lavere
end de nuværende 42%. Normal låne-
finansiering hører også til koncernens
økonomiske værktøjer, men stærkt gea-
rede investeringer vil ikke forekomme i
Schouw & Co.

Vi lægger vægt på de klassiske dyder
i vor måde at drive virksomhed på. Med
finansiel robusthed, baseret på en bety-
delig egenkapital og en stabil driftsind-
tjeninig, skal Schouw & Co. bestandigt
gøre sig fortjent til aktionærernes tillid.

  
 

 

Dj
ZZ
L J
271711

É l i

JE,

 

 

 

   
   

GLOBAL V

 

ÉRTEX:

Ved indgangen til 2002 stod virksom-
heden Fibertex i Aalborg foran en
afgørende strategisk beslutning. Efter
betydelige investeringer i slutningen
af 90'erne var Fibertex blevet en stærk
aktør på det europæiske marked for
nonwovens, dvs. ikke vævede tekstiler,
der anvendes i en lang række forskel-
lige produkter.

Både omsætning og resultat var
steget markant i 2000 og 2001, men
skulle Fibertex ekspandere yderligere,
hed løsningen styrket global vækst
med produktion uden før Danmark. Det
hastigt voksende marked for hygiejne-
produkter betød, at ledelsen pegede
på etablering af en spunbond fabrik i
Malaysia som den mest oplagte mulig-
hed. Det krævede en investering i stør-
relsesordenen 270 mio. kr.

Fibertex' daværende ejere ønskede
af forskellige grunde ikke at gåindien
langsigtet investering af dette omfang.
Tanken om at placere Fibertex i ”en ny
familie” var nærliggende, og her kom
Schouw & Ca. ind i billedet.

SCHOUW MODELLEN

Fibertex passede perfekt ind i Schouw
& Co.'s forretningsmodel: At skabe
værdi gennem langsigtede investerin-
ger i førende industrivirksomheder med
fokus på lønsom vækst.

 

 

 

AÆKST" MED NY EJER

 

 

Schouw & Co. var således den lang-
sigtede investor, som Fibertex havde
brug for. Neutrale iagttagere har siden
vurderet, at Schouw & Co. med en
købspris på 350 mio. kr. gjorde en god
handel.

Det indgik i aftalen, at Fibertex
kunne gå i gang med den nødvendige
globaliseringsproces og investere
270 mio. kr. i et nyt produktionsanlæg
i Malaysia. Industrialiseringsfonden
for Udviklingslandene (IFU) blev med-
investor med en andel på 40%.

Fibertex indledte produktion i
Malaysia i 2003 og så snart nye vækst-
muligheder på et marked for hygiej-
neprodukter, der vokser hurtigere
end noget andet sted i verden. F.eks.
bruger kun hver fjerde børnefamilie i
Sydøstasien engangsbleer - i Europa
er det næsten alle. I foråret 2004 blev
det derfor besluttet at investere yder-
ligere 270 mio. kr. i endnu en produk-
tionslinie på fabrikken 50 km syd for
Kuala Lumpur. Fra sommeren 2005 vil
Fibertex dermed have fordoblet kapaci-
teten i Asien.

BLE-GIGANTER SOM KUNDER

Den offensive satsning har båret frugt.
Med bl.a. ble-industriens qiganter som
kunder erobrer Fibertex markedsandele
i et voksende marked.

Fibertex' internationale investerin-
ger har imidlertid ikke været begræn-
set til Asien. Technical Division med
nålefiltprodukterne, der er Fibertex"
oprindelige aktivitet, blev i 2004 udvidet
markant ved købet af virksomheden
Vigona i Tjekkiet. Samtidig etableres en
helt ny fabrik, der bliver Europas mest
moderne og styrker Fibertex' mulig-
heder for at sælge nålefiltprodukter
til bl.a. den store bilindustri i Øst- og
Centraleuropa. Den samlede investe-
ring i Tjekkiet bliver på ca. 200 mio. kr.

AKTIVT EJERSKAB

Ved så store internationale investe-
ringer er timing og beslutningskraft
afgørende. Det kendetegner Schouw

& Co.'s aktive ejerskab, at beslut-
ningsprocessen har været hurtig og
effektiv. Fibertex' ledelse har leveret
beslutningsgrundlaget. Bestyrelsen har
debatteret og godkendt investeringen.
Derefter har ledelsen haft arbejdsro og
albuerum til gennemførelsen.

Det store investeringsprogram og
udgifterne til opstart af ny produktion
belaster indtjeningen i både 2004 og
2005, men det er forventningen, at
Schouw & Co.'s langsigtede perspektiv
vil blive belønnet ide kommende år.

   

 
  

Li foci
IIS SIDEG

 

 

 

PRODUKTIONEN AF SPUN-
BOND-PRODUKTER HOS
FIBERTEX I AALBORG.

 

 

 

 

GRENE

Førende leverandør af landsbrugs-
reservedele og tilbehør samt af hydrau-
lik, tekniske artikler, el-produkter og
serviceydelser til industrien.

Helejet af Schouw & Co. siden 1988.

STRATEGISKE MÅL

Forbedre lønsomheden gennem |øben-
de effektivisering af hele værdikæden
samt holde fokus på virksomhedens
kernekompetencer inden for tre spe-
cifikke divisioner - Agro, Hydraulik og
Industri, De tre divisioner skal hver især
udbygge deres ledende markedspositio-
ner. På Agro-området fokuseres især på
fortsat vækst i Øst- og Centraleuropa.

- Opfylde EBIT mål på 10%

» Sikre god lønsomhed i alle selskaber

MARTIN

Verdens førende producent af compu-
terstyret effektlys til underholdningsin-
dustrien og det arkitektoniske marked.
Martin producerer desuden højttalere,
røgmaskiner og røgprodukter til tyve-
risikring.

Delejet af Schouw & Co. siden 1999,
helejet siden 2001.

STRATEGISKE MÅL

Genskabe indtjeningen ved at gennem-

føre den igangværende turnaround og

samtidig sikre den langsigtede forret-

ningsudvikling. Positionen som global

markedsleder skal fastholdes gennem

fokus på stram omkostningsstyring,

styrket innovationsevne og fortsat tek-

nologisk udvikling.

» Opfylde EBIT mål på 10%

+ Sikre Iønsom vækst og øget
konkurrenceevne

FIBERTEX

Førende producent af nonwovens i
form af nålefiltprodukter til industriel
og teknisk anvendelse samt spunbond-
produkter til hygiejneindustrien,
Helejet af Schouw & Co. siden 2002.

STRATEGISKE MÅL

Fastholde en høj tønsomhed gennem

fortsat operationel excellence og bety-

delig innovation samt ved at styrke

internationaliseringen af de ta divisio-

ner, Personal Care og Technical Division.

+ Fastholde høj effektivitet og
lønsomhed

+ Udbygge markedsandele i begge
divisioner

+ Planlægge fortsat udvikling og glo-
balisering

 

 

 

ELOPAK

Førende producent af emballagesyste-
mer til mælk, juice, vand m.m. Elopak
udfører desuden salg og servicering af
tappeanlæg.

Det: danske og svenske selskab har
været ejet fifty/fifty af Schouw & Cao.
og norske Elopak AS siden henholdsvis
1988 og 2001.

STRATEGISKE MÅL

Udvikle den stærke markedsposition

i Danmark og Sverige gennem et tæt

partnerskab og højt serviceniveau over

for kunderne, samt udbygge positionen

i Polen gennem øgede markedsinveste-

ringer og innovation.

» Fastholde høj effektivitet og lønsom-
hed

:+ Opnå markedsledende position i
Polen

XERGI

Førende leverandør af nøglefærdige
energi- og miljøanlæg, herunder bio-
gas- og gyllesepareringsanlæg.
Fifty/fifty ejet af Schouw & Co, og
Det danske Hedeselskab siden 2004.

STRATEGISKE MÅL

Udnytte de foretagne investeringer

og udviklingsindsatsen til at skabe en

ledende og lønsom international! ieve-

randør samt service- og driftsoperatør

af nøglefærdige biogas- og gyllesepare-

ringsanlæg.

» Sikre positiv indtjening

» Sikre etablering på det tyske marked

-» Udvikle den teknologiske førerposi-
tion gennem målrettet innovation

ØVRIGE INVESTERINGER

INCUBA
Schouw & Co. ejer 40,5% af aktierne i
INCUBA A/S, som er et udviklings- og
ventureselskab, der understøtter
iværksættermiljøer og medvirker til
aktive investeringer i nye virksomheder.
INCUBA indgår i regnskabet som en
associeret virksomhed.

VESTAS
Schouw & Co. ejer 5,1% af aktier-

ne i Vestas Wind Systems A/S.
Beholdningen, der ikke betragtes som
en langsigtet strategisk aktiepost, ind-
går i regnskabet under værdipapirer.

EJENDOMME

Schouw & Co. ejer tre ejendomme med
relation til koncernens nuværende eller
tidligere aktiviteter. Ejendommene
indgår i regnskabet under materielle
anlægsaktiver.

 

 

Årsrapporten for 2004 for Aktie-
selskabet Schouw & Co. er
aflagt i overensstemmelse med
Årsregnskabslovens bestemmelser
for klasse D virksomheder, danske
regnskabsvejledninger og kravene fra
Københavns Fondsbørs.

Årsrapporten er aflagt efter samme
regnskabspraksis som i 2003.

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

Schouw & Co. koncernen realiserede

i 2004 en konsolideret omsætning på
3.379 mio. kr. mod 3.082 mio. kr. i 2003.
Fremgangen stammer primært fra
Fibertex og Grene samt i mindre grad
fra Martin, mens de to søsterselskaber
Elopak Denmark og Elopak AB tilsam-
men har haft en tilbagegang.

Koncernens samlede resultat før
skat blev i 2004 et underskud på 53,5
mio. kr. mød et overskud på 217,3 mio.
kr. i 2003.

Årets resultat før skat blev påvirket
af en stærkt negativ kursregulering på
beholdningen af aktier i Vestas, som
belastede koncernens finansielle poster
med et beløb på 170,4 mio. kr. Årets
resultat før skat opgjort før kursregu-
lering på beholdningen af Vestas aktier
udgjorde dermed 116,9 mio. kr.

Årets samlede resultat før skat og
kursregulering på beholdningen af
aktier i Vestas levede således op til den
senest meddelte forventning om et
resultat i størrelsesordenen 120 mio.
kr., men resultatets sammensætning
blev anderledes end forventet. Grene
leverede et yderst tilfredsstillende
resultat, som var væsentligt bedre end
forventet. Fibertex og de to søstersel-
skaber Elopak Denmark og Elopak AB
leverede tilfredsstillende resultater
på niveau med det forventede, lige-
som Xergi levede op til forventnin-
gerne. Resultatet i Martin blev derimod

væsentligt under det forventede og
stærkt utilfredsstillende.

Bestyrelsen og direktionen i Schouw
& Co. har i denne forbindelse forholdt
sig til den goodwill vedrørende Martin,
som ved udgangen af 2004 er bogført
til 200,2 mio. kr. i Schouw & Co.'s regn-
skab. På baggrund af de initiativer der
er taget i Martin og de langsigtede
perspektiver for virksomheden er det
vurderet, at der ikke skal foretages en
ekstraordinær nedskrivning af den bog-
førte goodwill.

Årets resultat efter skat blev et
underskud på 89,9 mio. kr. mod et
overskud på 172,2 mio. kr. i 2003. Årets
resultat er dermed belastet af en bety-
delig skattebyrde, idet den negative
kursregulering på beholdningen af
aktier i Vestas ikke er fradragsberetti-
get. Kursreguleringen påvirker i sagens
natur ikke koncernens cash flow, og den
samlede pengestrøm har udviklet sig
tilfredsstillende.

KONCERNENS UDVIKLING
Schouw & Co. koncernens udvikling
blev i 2004 først og fremmest kende-
tegnet ved sammenlægningen af de
to vindmøllevirksomheder NEG Micon
og Vestas, som blev endeligt afsluttet
den 11. marts 2004, men året blev også
præget af sammenlægningen af akti-
viteterne i det hidtidige Dansk Biogas
med O0H Contractors, som efterføl-
gende ændrede navn til Xergi,
Herudover oplevede koncernen
en betydelig geografisk ekspansion
i Fibertex, hvor en udbygning af den
eksisterende produktionsplatform
i Malaysia blev påbegyndt, og hvor
virksomheden Vigona i Tjekkiet blev
opkøbt for at styrke konkurrenceevnen
og opnå tilstedeværelse i Øst- og
Centraleuropa.
I 2004 tilførte Schouw & Co. 125
mio. kr. i kapital til dattervirksomheder.

| april 2004 blev kapitalgrundlaget i
Martin styrket med en kapitaltilfør-
sel på 75 mio. kr. ved konvertering af
koncernintern gæld, og i juli 2004 blev
kapitalgrundiaget i Fibertex styrket
ved en kontant kapitaltilførsel på 50
mio. kr. som en naturlig konsekvens af
virksamhedens omfattende aktivitets-
udvidelser.

Schouw & Co. er ikke bekendt med
hændelser indtruffet efter den 31.
december 2004, som forventes at have
væsentlig betydning for koncernens
finansielle stilling eller fremtidsudsigter.

VESTAS

Schouw & Co. ejede fra starten af
2004 i alt 6.677.790 stk. aktier i NEG
Micon A/S, der den 11. marts 2004 blev
ombyttet til et tilsvarende antal aktier
i Vestas Wind Systems A/S som led i
sammenlægningen af de to vindmøl-
levirksomheder.

Den 11. maj 2004 offentliggjorde
Vestas prospekt for en fortegnings-
emission, og på den baggrund tegnede
Schouw & Co. sin forholdsmæssige
del af kapitaludvidelsen svarende til
2.225.930 stk. aktier. Tegningskursen
var 50 kr. pr. aktie og det samlede teg-
ningsbeløb dermed 111 mio. kr.

Efter kapitaludvidelsen prima juni
2004 ejede Schouw & Co. 8.903.720 stk.
aktier i Vestas svarende til en uændret
ejerandel! på 5,1%. Den bogførte kurs
ved starten af 2004 korrigeret for effek-
ten af kapitaludvidelsen var 84,36 kr. pr.
aktie, og da den noterede aktiekurs ved
udgangen af 2004 var 65,22 kr, pr. aktie,
kan der således beregnes en negativ
kursregulering før skat på 170,4 mio. kr.,
som indgår i finansielle poster.

Schouw & Co. betragter ikke behold-
ningen af aktier i Vestas som en lang-
sigtet strategisk aktiepost, men ser
dog fortsat et betydeligt potentiale i
vindmølleindustrien.

BESTYRELSEN OG DIREKTIONEN I SCROUW & CO.
STÅENDE FRA VENSTRE ER DET ADM. DIREKTØR,

JENS RIERG SØRENSEN, BESTYRELSESFORMANT
JØRN ANKÆR THOMSEN, NÆSTFORMAND ERLING
ESKILDSEN, BESTYRELSESMEDLEM ERLING LINDAHL
OG DIREKTØR PETER KJÆR. SIODENUE FRA VENSTRE
ER DET BESTYRELSESMEDLEM NIELS KRISTIAN AGNER
OG SESTYRELSESMEDLEM KJELD JOHANNESEN.

 

 

 

INCUBA

Fra starten af 2004 ejede Schouw &
Co. 40,1% af udviklings- og venturesel-
skabet INCUBA A/S. Ultimo maj 2004
blev der gennemført en mindre kapital-
forhøjelse i selskabet, hvor Schouw &
Co. indskød 5 mio. kr. Ejerandelen blev
derved forøget til 40,5%.

INCUBA realiserede i 2004 et under-
skud før skat på 5,5 mio. kr. mod et
underskud før skat på 1,8 mio. kr. i 2003.
Af årets underskud før skat indregnes
en negativ resultatandel på 2,2 mio. kr. i
Schouw & Co. koncernens resultat.

På ventureområdet er INCUBA enga-
geret gennem et 32,6% medejerskab
af INCUBA Venture I K/S. Herudover er
INCUBA engageret i udviklingsaktivi-
teter gennem et 25,9% medejerskab
af Østjysk Innovation A/S, et 22,8%
medejerskab af Forskerpark Aarhus A/S
samt et 34,0% medejerskab af IT-Huset
A/S, som blev skabt i 2004 ved fusion af
Udviklingsparken A/S og IT-Forskerpark
Katrinebjerg A/S.

ØVRIGE SELSKABER
Schouw & Co. ejer 100% af Schouw
Finans A/S, som historisk har været
koncernens interne finansselskab.
Schouw Finans realiserede i 2004 et
resultat før skat på 4,1 mio. kr. Ved
udgangen af 2004 er aktiviteterne i sel-
skabet overflyttet til moderselskabet.

Schouw & Co. ejede fra starten af
2004 halvdelen af aktierne i Dansk
Biogas A/S. Den 1. marts 2004 blev akti-
viteterne i selskabet overdraget til det
nuværende Xergi A/S, og det hidtidige
Dansk Biogas ændrede navn til DB 2001
A/S. Efter overdragelsen af aktiviteter-
ne overtog Schouw & Co. de resterende
aktier i selskabet til regnskabsmæssig
indre værdi. Selskabet, som nu er uden
egentlig aktivitet, påvirkede i 2004
Schouw & Co. koncernens resultat før
skat negativt med 1,4 mio. kr.

EJENDOMME
Virksomhederne i Schouw & Ca. kon-
cernen ejer selv en betydelig del af de
ejendomme, som de anvender.

Herudover ejer moderselskabet
Schouw & Co. ejendommene Chr.
Filtenborgs Plads 1 i Århus, som udgør
koncernens hovedkontor, Hovmarken
8 i Lystrup, som er den fabrik, der
anvendes af Elopak Denmark, samt
Sadelmagervej 24 i Vejle, som er udlejet
til en virksomhed, der tidligere var en
del af koncernen.

Møoderselskabets ejendomme er ved
udgangen af 2004 bogført til en værdi
på 76 mio. kr., mens den offentlige
ejendomsvurdering pr. 1. januar 2005
udgør 166 mio. kr. Det bemærkes, at
omsætteligheden af fabrikken i Lystrup
er begrænset af den aktionæroverens-
komst, der er aftalt mellem de to ejere
af Elopak Denmark.

SÆRLIGE RISICI
Schouw & Co. er et industrikonglomerat,
som har sine primære aktiviteter fordelt
på seks forskellige forretningsområ-
der og en beholdning af værdipapirer.
Koncernen opnår gennem diversificerin-
gen en spredning af den sædvanlige for-
retningsmæssige risiko, der knytter sig
til de enkelte forretningsområder.
Schouw & Co. lægger vægt på, at kon-
cernens aktiver er forsvarligt værdiansat
og på, at ingen enkeltvirksomhed må
kunne bringe den samlede koncern i krise.
Koncernen har den største del af
sine aktiver placeret i Danmark og de
øvrige EU lande. Koncernen har dog
også betydelige aktiver placeret uden
for EU, først og fremmest i Malaysia.
Koncernens aktiver er forsikrede i sæd-
vanligt omfang, men koncernen har i
øjeblikket ikke dækning for skader, der
skyldes terrorhandlinger.
Moderselskabet og de enkelte virk-
somheder i koncernen har en rente-

bærende gæld, hvoraf en del er af
kortere løbetid og en del med variabel
rente, med deraf følgende sædvanlig
risiko. Koncernen har endvidere aktivi-
teter i fremmed valuta, som ikke i alle
tilfælde er afsikret.

UDBYTTE
Bestyrelsen i Schouw & Co. indstiller til
generalforsamlingen, at der for 2004
udbetales et udbytte på 2 kr. pr. aktie a
10 kr. Årets udbytte bliver således på
24,9 mio. kr.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Schouw & Co. koncernen forventer

i 2005 at realisere en konsolideret
omsætning på ca. 3,7 mia. kr. Den
forventede fremgang kan henføres til
Fibertex, Grene og Xergi.

Schouw & Co. vil i 2005 have særlig
fokus på at genskabe indtjeningen i
Martin. Herudover vil fokus især være
rettet imod at sikre en fortsat succes-
fuld udvikling af Fibertex i Malaysia
og Tjekkiet, at sikre Grenes fortsatte
udvikling på agro-området i Øst- og
Centraleuropa og på industriområdet i
Danmark samt at sikre Xergi's ekspan-
sion på biogasområdet.

Fra den 1. januar 2005 overgår
Schouw & Co. til at aflægge regnskab
efter IFRS. I den efterfølgende regn-
skabsberetning redegøres der mere
udførligt for overgangen til IFRS.

Den væsentligste forsket til den hid-
tidige regnskabspraksis er, at goodwill
ikke længere amortiseres lineært over
fastlagte åremål. I stedet foretages en
årlig nedskrivningstest, og nedskrivning
foretages således kun i det omfang,
værdien af den aktuelle goodwill ikke
kan eftervises.

Amortisering af goodwill udgjorde
(2004 i alt 29,9 mio. kr. Resultatet før
skat i 2005 vil således i saMMenligning
med 2004 være påvirket positivt heraf.

På denne baggrund forventer
Schouw & Co. koncernen i 2005 et
resultat før skat i størrelsesordenen
165 mio. kr.

Det skal understreges, at forventnin-
gen til årets resultat før skat udtrykkes '
før kursregulering på beholdningen af
aktier i Vestas, der indgår i finansielle
poster.

UDVIKLINGEN I MARTIN HAR STØR BETYDNING
FØR 7005 RESULTATET 1 SCHOUW & CO.

UMIDDELBART STÅR MARTIN OVER FOR TD VITALE
STRATEGISKE UDFORDRINGER. KORTSIGTET
SKAL INDTJCNINGSEVNEN STYRKES MARKANT
GENNEM EN FOKUSERET TILPASNING AF FORRET=
NINGSMODELLEN, OG SAMTIDIG SKAL UDEN LANG-
SIGTEDE KOMMERCIELLE BÆREEVNE FORANKRES
VED SIKRING AF KONKURRENCEEVNEN SAMT
INVESTERINGER I NYE PRODUKTTEKNOLØGIER.

BILLEDET VISER EN OPSTILLING MED DEN NYE
IMAGE PROSECTOR FRA MARTIN ARCHITECTURAL,
SOM ANVENDES TIL VISNING AF MØNSTRE,
BILLEDER, LOGO ELLER TEKST, EKSEMPELVIS TIL
MARKEDSFØRING.

 

     
   

se

  

AKTIEKAPITAL
Aktieselskabet Schouw & Co.'s aktier
er noteret på Københavns Fondsbørs
under fondskoden DK0010253921.

Selskabets aktiekapital udgør nom.
124.700.000 kr. fordelt på 12.470.000
stk. aktier a nom. 10 kr.

AKTIONÆRSAMMENSÆTNING

Schouw & Co. har ca. 4.500 navneno-
terede aktionærer. Heraf er følgende
aktionærer optaget i selskabets forteg-
nelse i henhold til aktieselskabslovens
8528 B.

Givesco A/S

   

NE 28,72%
Direktør Svend Hornsylds Legat 15,15%.,
ATP-Huset mune 3,78%

tSchouw&Co. == 5,38%

 

Københavns Fondsbørs har tidli-

gere vurderet, at de tre aktionærer
Givesco A/S, Direktør Svend Hornsylds
Legat og direktør Erling Eskildsen i

VESTORINFORMAT ION

relation til værdipapirhandelslovens
631 er at betragte som én aktionær
i Schouw & Co. De tre aktionærer
besidder tilsammen 47,90% af aktierne
i selskabet.

Bestyrelsen og direktionen i Schouw
& Co. og disses nærtstående havde ved
udgangen af 2004 henholdsvis 623.470
stk. og 37.392 stk. aktier i selskabet.

Ved udgangen af 2004 udgjorde
selskabets beholdning af egne aktier
670.381 stk. aktier, svarende til 5,38% af
aktiekapitalen.

Egne aktier er i balancen optaget
til 0 kr.

MIDCAP+

Efter sammenlægningen af NEG

Micon og Vestas Wind Systems i marts
2004 blev det muligt for Schouw &

Co. at udsende kvartalsmeddelelser,
hvorved den sidste praktiske hindring
før optagelse i MidCap+ indekset på
Københavns Fondsbørs blev elimineret.

Schouw & Co. aktien blev således opta-
get i MidCap+ indekset med virkning fra
den 1. juli 2004.

MidCap+ er Københavns Fondsbørs'
segment for mellemstore selskaber,
der har god likviditet i deres aktier,
et højt informationsniveau og god
investorpleje. Selskabets størrelse
vurderes ud fra den markedsværdi,
som er tilgængelig til omsætning dvs.

i free float. Likviditeten vurderes ud

fra omsætningen i aktien, forskellen i
% mellem bedste bud og bedste udbud
samt andelen af åbningstiden med
både bud og udbud. Alle selskaberne i
MidCap+ offentliggør kvartalsrapporter
og fandsbørsmeddelelser på engelsk.
MidCap+ startede den 1. april 2003
med basisværdien 1000.

KURSUDVIKLING
Schouw & Co. aktien sluttede året i kurs
122,65. Selskabets samlede markeds-

værdi udgjorde således ved regnskabs-

 

 

 

 

 

 

 

250
KURSUDVIKLING PÅ KØBENHAVNS FONDSBØRS (KR.)
200
150
100
so
 SCHOUW & CO, AKTIEN

2 CTSE20PI FORHOLD TlL SCHOUW & CØ. AKTIEN

MIDCAP+ I FORHOLD TIL SCHOUW & CO, AKTIEN
a

 

30.12.03
30.01.04
30.03.04
30.04.04

29.02.04

30.09.04

30.05.04
30.06.04
30.07.04
30.08.04

30.10.04
30.11.04
30.12.04
30.01.05
28.02.05

 

årets udløb 1.529 mio. kr. mod 1.476
mio. kr. ved udgangen af 2003, svarende
til en stigning på 3,6%.

Til sammenligning anvendes indek-
set CSE20 industri På og MidCap+ indek-
set, som i 2004 steg med henholdsvis
14,9% og 50,7%.

HJEMMESIDE
Schouw & Co.'s hjemmeside - www.
schouw.dk - rummer fondsbørsmed-
delelser og regnskabsmeddelelser samt
uddybende information om koncernen.

BESTYRELSESMØDER
Bestyrelsen i Schouw & Co. afholdt i
2004 seks bestyrelsesmøder, to tele-
fankonferencer samt et bestyrelses-
seminar. | 2005 forventes et tilsvarende
aktivitetsniveau.

INCITAMENTSPROGRAMMER
Schouw & Co. etablerede i januar 2003
et aktiebaseret incitamentsprogram,
Aktuelt er der tildelt i alt 49.000 stk.
optioner på følgende vitkår:

Direktionen i Schouw & Co., omfat-
tende 2 personer, er tildelt i alt 18.000
stk. oationer.

Øvrige ledende medarbejdere,
herurider direktører i datterselskaber,
omfattende 7 personer, er tildeit i alt
31.00) stk. optioner.

Hver option giver ret til køb af 1
stk. Schouw & Co. aktie a nom. 10 kr.
til kurs 136, svarende til ultimokursen
den 8. januar 2003, med tillæg på 4%
p.3. beregnet fra den 1. januar 2003.
Tillægget tilskrives første gang den 1.
juli 2003 og derefter hvert halve år.

Optionerne kan udnyttes i en periode
på 4 uger efter offentliggørelsen af
Schouw & Co.'s årsregnskabsmed-
delelse for 2005.

   

     

SOON UI SSIIDDE
SAN NA w JO,
ANSMANN 2/77 ØD ED

NON ON 12/13
NOON.
N N ON

V A A.
NR N DA

 

 

 

Det samlede optionsprogram er
afdækket med Schouw & C0.'s behold-
ning af egne aktier, som i balancen er
optaget til 0 kr.

CORPORATE GOVERNANCE
Bestyrelsen og direktionen i Schouw
& Co. betragter Corporate Goverance
som et naturligt element i det at drive
ansvarlig virksomhed, og der arbej-
des løbende med problemstillingerne
omkring god selskabsledelse og sam-
spillet med selskabets interessenter.

Det er således vor opfattelse, at
Schouw & Co. på alle væsentlige
punkter lever op til intentionerne i de
anbefalinger far god selskabsledelse,
der indgår i Nørby-udvalgets rapport
af 6. december 2001 om Corporate
Governance i Danmark.

Arbejdet med Corporate Governance
er imidlertid en løbende proces. Der vil
derfor være procedurer og politikker,
som ikke formelt er formuleret og ned-
fældet skriftligt i den udstrækning, som
Nørby-udvalget anbefaler.

Der er endvidere enkelte områder,
hvor Schouw & Co. forholder sig ander-
ledes end de anbefalinger, der fremgår
af Nørby-udvalgets rapport. Selskabets
bestyrelse ag direktion tilstræber i
disse tilfælde på anden måde at sikre
opretholdelsen af en høj standard.

IR POLITIK
Schouw & Co. ønsker at skabe værdi

og resultater på niveau med de bedste
sammenlignelige virksomheder og
tilstræber, at selskabets aktiekurs til
enhver tid afspejler koncernens reelle
værdier.

Det er selskabets IR politik løbende
at levere troværdig information og at
opretholde en professionel dialog med
aktionærer og marked.

Schouw & Co. følger de af Køben-
havns Fondsbørs fastlagte regler
for oplysningspligt og offentliggør al
børsrelateret information først via
Københavns Fondsbørs og derefter til
investorer og andre interessenter.

Selskabets årsrapporter, delårsrap-
porter og fondsbørsmeddelelser for
de seneste tre år findes på selskabets
hjemmeside, hvor man også kan tilmel-
de sig selskabets nyhedsservice.

Schouw & Co. afholder med mellem-
rum investormøder bl.a. i forbindelse .
med præsentationen af selskabets års- '
rapport. Disse investormøder transmit-
teres som webcast i samarbejde med
Københavns Fondsbørs for at sikre, at
alle investorer har samme adgang til i
præsentationerne. Efterfølgende kan
webcast præsentationerne findes på
selskabets hjemmeside.

Spørgsmål til selskabets ledelse kan
sendes på e-mail til: schouweæschouw.dk

BESTYRELSE OG DIREKTION

 

Oversigten omfatter ledelseshverv i andre danske aktieselskaber, bortset fra Schouw & Co. koncernens helejede dattervirksomheder.

FORMAND JØRN ANKÆR THOMSEN (FØDT 1945, INDTRÅDT 1982)

Formand: Aida A/5, Aktieselskabet af 26. november 1984, Bodilsen Holding A/S, Bodilsen A/5, Carlsen Byggecenter Løgten A/S,

Th. C. Carlsen Løgten A/S, Carlsen Supermarked Løgten A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Danske Invest Administration A/5,
F.M.J. A/S, Frima Vafler A/S, GAM Holding A/S, GFKJURA 883 A/S, Ghana Impex A/S, Givesco A/S, Investeringsforeningen BG Invest,
Investeringsføreningen Danske Invest, Krone Erhvervsinvestering A/S, Krone Kapital A/S, K.E Mathiasen A/S, Ortopædisk Hospital
Aarhus A/S, Pipeline Biotech A/S, Scanad Udviklingsbureau A/S, Søndergaard Give A/S, T-V Holding A/S. Næstformand: Carletti A/S,
Elopak Denmark A/5. Bestyrelsesmedlem: Dansk Chokoladefabrik A/S, NEG Micon A/S, Valor Denmark A/S, Vestas Wind Systems A/S.

NÆSTFORMAND ERLING ESKILDSEN (FØDT 1941, INDTRÅDT 1988)

Formand: Carletti A/S, Dan Cake A/S, Dansk Chøkoladefabrik A/S, Leighton Foods A/S. Bestyrelsesmedlem: Båhncke A/S, Båhncke
Ejendomme A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Elopak Denmark A/S, Frima Vafler A/S, Givesco A/S, O.K. Gruppen A/S, OK Snacks
A/S, Struer Brød A/S, Søndergaard Give A/S. Direktion: Canish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, Søndergaard Give A/S.

BESTYRELSESMEDLEM NIELS KRISTIAN AGNER (FØDT 1943, INDTRÅDT 1998)

Formand: Brynje A/S, G.E.C. Gad A/S, G.E.C. Gads Boglader A/S, G.E.C. Gads Forlag, Aktieselskabet af 1994, INCUBA Venture I K/S,
Innfond P/S, InnKomplementar A/S, SP Group A/S. Bestyrelsesmedlem: Dantherm Ejendomme A/S, A/S Dantherm Holding, Ero
Holding A/S, INCUBA A/S, Inventure Management A/S, NOVI A/S, Polaris Management A/S. Direktion: Dansk Kapitalaniæg A/S,
Inventure Management A/S.

BESTYRELSESMEDLEM ERLING LINDAHL (FØDT 1945, INDTRÅDT 2000)

Formand: Båhncke A/S, Båhncke Ejendomme A/S, Kontorhuset Svendborg A/S, MA 24 A/S, Venti A/S, Venti Holding A/S, Østjysk
Innovation A/S. Bestyrelsesmediem: Forskerpark Aarhus A/S, INCUBA A/S, INCUBA Venture I K/S, IT-Huset A/5, Lindl Group A/S,
OG 25 A/S. Direktion: INCUBA A/S, Lindl Group A/S, OG 25 A/S.

BESTYRELSESMEDLEM KJELD JOHANNESEN (FØDT 1953, INDTRÅDT 2003)
Næstformand: DAT-Schaub 3.m.0.a., Danish Crawn Incorporated A/S, Tulip Faod Company P/S. Bestyrelsesmedlem: OAT-Schaub
Holding A/S, Door Holding A/S, Vest-Wood A/S. Direktion: Danish Crown 3.m.b.3., Danish Crown Holding A/S.

ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN (FØDT 1957, TILTRÅDT 2000)
Formand: Xergi A/S. Bestyrelsesmedlem: Aktieselskabet af 26. november 1984, Aida A/S, Dansk Moler Industri A/S, F.M.J. A/S,
INCUBA A/S, Trøjborg Grafisk A/S. Direktion: Aktieselskabet af 26. november 1984.

DIREKTØR PETER KJÆR (FØDT 1956, TILTRÅDT 1993)
Bestyrelsesmedlem: Xergi A/S, Lastas A/S.

 

 

 

ELG =
SOSRNNANS SID SK

Samlet oversigt over meddelelser til Københavns Fondsbørs fra Aktieselskabet Schouw & Co. i 2004/2005.
Selskabets løbende og kvartalsvise opgørelser af aktiebesiddelser indgår ikke i den fortløbende nummere-

ring og er ikke medtaget i oversigten.

05.01.2004 NR, 1. FINANSKALENDER FOR 2004
Schouw & Co.'s finanskalender for 2004.

23.02.2004 NR. 2. NY ALLIANCE MELLEM SCHOUW &
CO. OG HEDESELSKABET

Schouw & Co. og Det danske Hedeselskab har ind-
gået aftale om sammenlægning af aktiviteterne i
Dansk Biogas med DDH Contractors.

24.02.2004 NR. 3. KURSREGULERING PÅ NEG MICON
AKTIEBEHOLDNING OG UTILFREDSSTILLENDE
RESULTAT I MARTIN GRUPPEN | 2003
Sammenlægningen af NEG Micon og Vestas
medfører positiv kursregulering, mens Martin
Gruppens resultat før skat i 2003 bliver et større
underskud end forventet.

11.03.2004 NR. 4. SCHOUW & CO. EJER NU 5,1%

AF VESTAS

Schouw & Co.'s beholdning af aktier i NEG Micon
ombyttes til aktier i Vestas Wind Systems.

25.03.2004 NR. 5. ÅRSRAPPORT 2003

Schouw & Co. koncernen har i 2003 realiseret en
konsolideret omsætning på 3.082 mio. kr. og et
resultat før skat på 217 mio. kr.

31.03.2004 NR. 6. SCHQUW & CO. EJER NU 4,1%
EGNE AKTIER

Schouw & Co. ejer nu 511.331 stk. egne aktier a
nom. 10 kr.

19.04.2004 NR. 7. SCHOUW & CO. EJER NU 5,4%
EGNE AKTIER

Schouw & Co. ejer nu 673.331 stk. egne aktier 3
nom, 10 kr.

19.04.2004 NR. 8. MARTIN GRUPPEN I SAMARBEJDE
MED PHILIPS LUMINAIRES

Martin Gruppen har indgåeten europæisk samar-
bejdsaftale med Philips Luminaires.

21.04.2004 NR. 9. FIBERTEX UDVIDER I MALAYSIA
Fibertex udvider kapaciteten i Malaysia med yderli-
gere en produktionslinie.

27.04.2004 NR. 10. ORDINÆR GENERALFORSAMLING I
SCHOUW & CO.

Selskabet afholdt ordinær generalforsamling den
27. april 2004.

25.05.2004 NR. 11. DELÅRSRAPPORT FOR

1. KVARTAL 2004

Koncernens resultat før skat blev forbedret med
78,8 mio. kr. til 26,6 mio. kr. i 1. kvartal 2004. For
hele året forventes et resultat før skat i størrel-
sesordenen 140 mio. kr.

30.06.2004 NR. 12. FIBERTEX EKSPANDERER I
TJEKKIET

Fibertex har indgået aftale om overtagelse af den
tjekkiske nonwovens producent Vigona

med virkning fra medio juli 2004.

26.08.2004 NR. 13. DELÅRSRAPPORT FOR

1. HALVÅR 2004

Koncernens resultat før skat blev forbedret med
188,1 mia. kr. til 117,7 mio, kr. i 1. halvår 2004. For
hele året forventes et resultat før skat i størrel-
sesordenen 140 mio. kr.

09.09.2004 NR. 14. LEDELSESÆNDRING I MARTIN
PROFESSIONAL

Kristian Kolding fratræder sin stilling som adm. dir.
i Martin Professional senest ved årets udgang.

25.11.2004 NR. 15. DELÅRSRAPPORT FOR

3. KVARTAL 2004

Koncernens resultat før skat steg med 7,3 mio. kr.
til 27,1 mio. kr. i 3. kvartal! 2004. For hele året for-
ventes et resultat før skat i størrelsesordenen 120
mio. kr. mad tidligere forventet 140 mio. kr.

05.01.2005 NR. 1. FINANSKALENDER FOR 2005
Schouw & Co.'s finanskalender for 2005.

 

FAKTA

OM GRENE

GRENE ER EN HANDEL SVIRKSOMHED,

SOM OPERERER INDEN FOR TRE

OMRÅDER:

» ALRO- SALG AF RESERVENFELE OG
TILBEHØR TIL LANDBRUGET.

+ HYDRAFILIK - SALG, PRODUKTION,

PROJEKTER OG SERVICE FIL INDUSTRI

OG LANDBRUG,

INDUSTRI - SALG, SERVICE OG AUTO-

MATIONSPROJEKTER TIL INDUSTRIEN.

HOVEDKONTOR ! SKJERN.

PRIMÆRE MARKEDER i DANMARK
NORGE, SVERIGE, FINLAND OG POLEN.
BSU MEDARBEJDERE,

VIDSTE DU:

" LIVSNERVEN I GRENE ER ET
AVANCERET IT-SYSTEM SOM GEN
NEMSNITLIGT BEHANDLER 3900
URDRER PR. DAG. EGEN HØDGENERA=
TØR SIKRER, AT GYSTEMFT ALDRIG
BRYDER NEO,

" GRENES VER 200,000 VARENUMRE
SPÆNDER FRA MINIATURE -KUGLE=
LEJER HL KUMPLETTE HYDRAULISKE
BUMPESTATIONE ER,

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
2004 blev et godt år for Grene med et
resultat, som blev væsentligt bedre end
forventet og med en omsætning, der
for første gang rundede 1 mia. kr.

Omsætningen steg fra 997 mio.
kr. i 2003 til 1.111 mio. kr. i 2004. Den
væsentligste fremgang stammer fra
Polen, hvor landets indtræden i EU
skabte forøget aktivitet. Herudover har
specielt Norge udviklet sig positivt, og
samlet har Grene realiseret en tilfreds-
stillende omsætningsfremgang inden
for alle sine forretningsområder Agro,
Hydraulik og Industri.

Årets resultat før skat blev et over-
skud på 95,7 mio. kr. mod 62,7 mio. kr. i

2003. Den positive udvikling kan henfø-
res til Hydra-Grene, Chr. C. Grene, Grene
Polen og Grene Norge. Resultatet før
skat er i 2004 endvidere påvirket posi-
tivt med 4,5 mio. kr. fra salg af jord og
bygninger i Polen samt med en positiv
valutakursregulering på 3,3 mio. kr.
Årets resultat er yderst tilfredsstil-
lende. Resultatet er positivt påvirket
af indtægter af engangskarakter, men
viser samtidig, at de aktiviteter, der er
søsat de seneste år, nu bærer frugt.

AGRO
Agro aktiviteterne varetages af Chr. C.
Grene A/S i Danmark samt af Grene
selskaberne i Norge, Sverige, Finland
og Polen.

Strukturudviklingen i landbruget
fortsatte i 2004 i retning af større og
færre brug. Samtidig går udviklingen
stærkt i Øst- og Centraleuropa, specielt
efter udvidelsen af EU.

Det stiller nye krav til alle aktører
på agro-markedet og dermed også til
Grene, der arbejder målrettet med at
sikre den fremtidige strategiske position.

I Polen er indsatsen blevet for-
stærket gennem etableringen af et
nyt centrallager i slutningen af 2003
samt øgede markedsaktiviteter.
Tilstedeværelse på de øvrige øst- og
centraleuropæiske markeder bliver et
fokusområde ide kommende år.

På indkøbssiden har Grene arbejdet
med at udbygge sine stærke relatianer
til førende producenter. Kombineret
med etableringen af eget indkøbs-
kontor i Kina giver det virksomheden
mulighed for at vedligeholde et interes-
sant og konkurrencedygtigt produkt-
program.

For at effektivisere distributionen er
der gennem de seneste tre år arbejdet
målrettet med at opbygge en E-busi-
ness løsning, der er skræddersyet
til kundernes behov og til at afvikle

  

Grenes mange transaktioner. Systemet
blev taget i brug primo 2004 i Danmark
og fungerer meget tilfredsstillende.

I det kommende år vil Grene Agro
arbejde målrettet med at indarbejde de
nye koncepter på alle markeder.

Omsætningen på agro-området
udgjorde 545 mio. kr. mad 475 mio. kr.

i 2003.

HYDRAULIK
Aktiviteter på hydraulikområdet vare-
tages primært af Hydra-Grene A/S og
Hydropower Grene A/S i Danmark samt
af Grene selskaberne i Norge, Sverige
og Polen.

Hydra-Grene, der har markedets
bredeste sortiment af komponenter
og ydelser, har realiseret en pæn
omsætningsstigning med et fortsat
overordentligt tilfredsstillende resultat.
Egenproduktion og levering af kom-
plette kits til store industrikunder i ind-
og udland udgør en stadig større del af
omsætningen.

Hydropower Grene beskæftiger sig
med projektering, montage og vedlige-
hold af hydrauliske systemer inden for
offshore, industri og det maritime mar-
ked. Selskabet oplevede i 1. halvår 2004
en vis afmatning, men en betydelig
fremgang i 2. halvår sikrede et tilfreds-
stillende resultat.

I Norge og Sverige er udbygningen
af aktiviteterne inden for hydraulik
fortsat i positiv udvikling, med stigende
omsætning.

Omsætningen på hydraulikområdet
udgjorde 311 mio. kr. mod 282 mio. kr.
i2003.

INDUSTRI
Den 1. januar 2004 blev service- og
eftermarkedsaktiviteterne I Grene
Industri samlet i den selvstændige
Juridiske enhed Grene Industri-service
A/S.

MIO. KR. 2004 s0oån
NETTQOMSÆTNING 11196 96,9
RESULTAT FØR BRAT 5,7 Be,7
ÅRETS RESULTAT EGE we
EGENKAPITAL Ul ,e 263,4
BALANCE SLHS 700,3 bal,
ROIC TA,Be, id

For Grene Industri-service blev 2004
et år med en række praktiske udfordrin-
ger, og det realiserede resultat levede
ikke op til forventningerne på trods af
en vis omsætningsfremgang.

De interne aktiviteter i forbindelse
med etableringen af den nye enhed er
nu i betydeligt omfang afsluttet, og der-
med forventer selskabet en væsentlig
bedring af resultatet idet kommende år.

Grene Industri OEM er fortsat en
selvstændig enhed i Chr. C. Grene.
Denne enhed er, som navnet siger, foku-
seret på OEM kunder og kunder med
en OEM lignende indkøbsprofil, som
betjenes direkte fra det store central-
lager i Skjern. Salget har i 2004 udviklet
sig positivt, og der er stigende accept af
Grenes strategiske position i markedet.

Omsætningen på industriområdet
udgjorde 255 mio. kr. mod 240 mio. kr.

i 2003.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
På agro-området vil Grene især have
fokus på Øst- og Centraleuropa og

vil i 2005 allokere flere ressourcer til
opbygning af markedspositionen, hvil-
ket på kort sigt kan påvirke resultatet
negativt.

På hydraulikområdet forventer
Grene en beskeden omsætningsvækst
på det danske marked, men en pæn
fremgang på de øvrige markeder.

På industriområdet er målet at
konsolidere aktiviteterne i Grene
Industri-service og samtidig forstærke
den positive udvikling I salget til OEM
segmentet.

Samlet forventer Grene i 2005 en
omsætning på knap 1,2 mia. kr. med et
resultat før skat på 80-85 mio. kr.

FRA VENSTRE DIREKTØR CARSTEN THYGESEN,
ØKONGMIDISREKTØR SØREN JAKOBSEN OG
PAREKXTØR ERIK LODBERG FOTOGRAFERET
HOS HYDRA-GRENE I SKJERMI,

 

2søal
0.0 ING
70,0 1
nl 15.5

 

då eee

 

15/8

18,54

PINUS ÆÆ Tag

NGS UDVIKLING

 

 

 

FAKTA

OM MARTIN

MARTIN ER VERDENS FØRENDE PRO-
DUCENT AF COMPUTERSTYRET EFREKT-
LYG, ER AFSÆTTES TIL TV, TEATER,
KONCERTINGUSTRI OG DISKOTEKER
SAMT TIL ARKITEKTONISKE OG
INDUSTRIELLE ANVENDELSER OVER
DET MESTE AF VERDEN. ENOVIDERE
PRAOGULERES HØJTTALERE DG RØG-
MASKINER SAMT RØGPNODIUKTER FIL
TYVERISIKRING.

HOVEDKONTOR I ÅRHUS.
PRIMÆRE MARKEDER f EURAPA,
NORDAMERIKA OG ASIEN,
1.004 MEDARBEJUERE.

VIDSTE Gir
' » MARTIN LEVEREUE LYSUDSTYR TIL
DEN SPEKTAKULÆRE ÅBNING OG
AFSLUTNING VED SIDSTE SOMMERS
DLYMPISKE LEGE ATHEN.

» OSCAR STATUETTER ELLER GRAMMY
PRISER f USA - DET GØR INGEN
FORSKEL MARTIN KASTER LYSET PÅ
STJERNERNE

- KUNSTNERE PÅ TURNE 1 2004 MED
COMPUTERSTYRET LYS FRA MARTIN
PAUL M/CARTNEY, MADONNA.
BRITNEY SPEARS DG MANGE FLERE,

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Martin realiserede i 2004 et stærkt
utilfredsstillende resultat, der slet ikke
levede op til de forventninger, der blev
udtrykt i årets løb. Den primære årsag
var en reduceret indtjening på det rea-
liserede salg, ligesom det ikke lykkedes
at indfri virksomhedens vækstambitio-
ner for 2004 i fuldt omfang.

Den samlede omsætning steg fra
936 mio. kr. i 2003 til 953 mio, kr. i 2004,
hvilket er lidt mindre end forventet.

Af den samlede omsætning udgjorde
Europa 54%, Amerika 34% og resten af
verden 12%.

Årets resuitat før skat blev et under-
skud på 54,9 mio. kr. mod et underskud
før skat på 46,6 mio. kr. i 2003.

Martin står på denne baggrund over
for to vitale strategiske udfordringer.
Kortsigtet skal indtjeningsevnen styr-
kes markant gennem en fokuseret
tilpasning af forretningsmodellen, og
samtidig ska) den langsigtede kommer-
cielle bæreevne forankres ved sikring af
konkurrenceevnen samt investeringer i
nye produktteknologier.

MARKEDSUDVIKLINGEN
Martin er fortsat markedets største
producent af intelligent lys til under-
holdningsindustrien. Salget til det
professionelle markedssegment Stage,
Studio & Event udgjorde i 2004 66% af
omsætningen, mens DJ/Club segmentet
udgjorde 19%.

Markedet er gennem de seneste år
blevet modnet, og kravene til innova-
tion og til produkternes funktionalitet
og kvalitet er øget markant. Nye aktører
er kommet til, og den prismæssige
konkurrence er tiltaget, hvilket under-
støtter Martins strategiske beslutning
om at flytte højvolumen montageop-
gaver med lavt teknologiindhold og
stort lønindhold til Kina. Det er derfor
forventningen, at Martins kinesiske
produktionspliatform vil blive udbygget i
de kommende år.

På det arkitektoniske marked har
Martin styrket sin position. I foråret
2004 indgik Martin en strategisk allian-
ce med Philips Lighting omkring afsæt-
ning af arkitektoniske Martin produkter
i Europa. Dette samarbejde er under
implementering, og det er intentio-
nen, at samarbejdet på sigt tillige skal
omfatte en fælies produktudvikling.

Salget til det arkitektoniske segment
udgjorde 7% af omsætningen i 2004.

Den førretningsmæssige udvikling
har i 2004 været præget af, at Martin

 

ikke har kunnet opretholde den sæd-
vanlige grad af nylancerede produkter.
Årsagen hertil er, at udviklingsressour-
cerne i betydeligt omfang har været
dedikeret til at løse opståede tekniske
problemer i dele af den eksisterende
produktportefølje. Dette har forsinket
færdiggørelsen af nye produkter, såle-
des at de nyheder, der skulle have sti-
muteret salget i 2. halvår 2004, nu først
ventes på markedet i 1. halvår 2005.

Markedet for intelligent lys er i stadig
vækst, men nye teknologier udfylder
en stadig større del af dette vækstpo-
tentiale. Områder som LED, der er en
diodebaseret lysteknologi, og digitali-
sering af effektlys er kraftigt på vej, og
Martin anser begge disse teknologier
som vitale, hvis markedspositionen skal
fastholdes. Udviklingen er i gang, og
indsatsen på disse teknologier intensi-
veres i 2005.

DEN ORGANISATORISKE UDVIKLING
Som led i en forenkling af selskabs-
strukturen blev der med virkning fra

1. janvar 2004 gennemført en fusion
mellem det oprindelige moderselskab
Martin Gruppen A/S og datterselskabet
Martin Professional A/S, hvor den pri-
mære aktivitet finder sted, med sidst-
nævnte som det fortsættende selskab
og navn.

Martin har i andet halvår af 2004
taget afsked med 2 centrale mediem-
mer af den hidtidige ledelse, idet såvel
adm. direktør Kristian Kolding som
udviklingsdirektør Stig Poulsen er fra-
trådt. Indtil en ny adm. direktør tiltræ-
der, varetages den nødvendige omstil-
lingsproces af den øvrige ledelsesgrup-
pe. Martin har i årets løb foretaget en
række organisatoriske tilpasninger, og
samlet er medarbejderantallet ultimo
2004 reduceret med knap 200 i forhold
til året før.

 

 

 

 

 

 

W x ”

MIO. KR. 2994 20035 2zo0o2z 29G1 Feoda
s

NET DUMSÆTNING 952,7 435,1 965,9 Er7Ts TIR NV
RESU FAT FØR SKAT odd] LA tg de 738 (40) ) >
ÅRETS RESULYAT 135,3) 134,27 ØL De Ul i129%
EGER SAPITAL 1704 184,1 thm då bI7 0
BAL ARE SLIM HAB, 419, hjdb
RACK Bed, Pydn ore PU ve

 

  

vi ni Ge "3 fie

 

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Det primære fakus er rettet mod at
genskabe indtjeningen og tilpasse sel-
skabet tilde ændrede markedsmæssige
vilkår. Det er afgørende for Martins suc-
ces, at det hurtigt lykkes at gennemføre
den igangsatte omstillingsproces med
fokus på at udvikle kerneforretningen.
Samtidig skal innovationsevnen styr-
kes, så Martin kan sikre positionen som
den, der sætter industristandarden.

Omfattende strukturelle og orga-
nisatoriske tilpasninger er under gen-
nemførelse, Væsentlige beslutninger
skal træffes, som det kan tage tid at
implementere. Målet er, at forandrings-
projekter igangsættes hurtigst muligt i
indeværende år med henblik på at give
resultatmæssig effekt senest i 2006.

De fremadrettede afsætningsvil-
kår vurderes gunstige om end under
fortsat hård konkurrence. For 2005
forventer Martin en omsætning på ca.
950 mio. kr. og et resultat før skat, der
er væsentligt bedre end i 2004, men
fortsat negativt i størrelsesordenen 25
mio. kr.

I 2006 ventes koncernen igen at
generere et positivt resultat. Det er
fortsat Martins strategiske mål at rea-
lisere en overskudsgrad på Minimum
10%.

FRA VENSTRE PRODUKTIONSDIREKTØR SØREN
KJÆR N'ELSEN, KØONCERNDIREKTØR LARS DIGE OG
SALGSOIREKTØR STIG HOLST FOTOGRAFERET HOS

 

MARTIN PROFESSIONAL I ÅRHUS.

 

FAR TA

OM PIBERTEN

FIRERTEX ER ÉM FØRENDE PRODUCENT
AF NONWOVENS DVS, IKKE VÆVEDE
TEKSTILER, DER ANVENDES INDEN FØR
MANGE FORSKELLIGE OMRÅDER

ORGANISATØRISKk ER FIBERTEX OPDELT
1 PERSONAL LARE GIVISION, DER ER
BASERET PÅ SPUNBOND/MELTELOWN
TEKNOLOGI, OG TECHNICAL DIVISION,
DER ER BASERET PÅ NÅLETEKNOLOGI

HOVEDKONTUR I AALBORG

PRIMÆRE MARKEDER t EUROPA, NORD-
CIG SYDAMERIKA, MELLEMØSTEN, ASIEN
OG AUSTRALIEN,

676 MEDARBEJBERE,

VIDSTE DU"

” FIBERTEN TO PERSONAL CARE
PRODUKFIONSLINJER I AAt. BORG
LEVERER 2 MILLIARDER M? HYGIEJNE-
MATERIALS OM ÅRET NET SVARFA
TIL EN TYVENDEDEL AF DANMARKS
OVERFLADE

" FIBER TEX DIG ANVENDES BADE UNDER
TERRASSER | HAVER OG UNDER NOGLE

; AF VERDENS STØRSTE LUFTHAVNE,

' BL.A, J HUNG KØNS.

ff » PULL STRIPS FRA FISERTEX HØLDER
POLSTRINGEN DÅ PLADS PÅ BILSÆDER.

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
2004 blev et godt år for Fibertex med
økonomiske resultater som forventet.

Den samlede omsætning steg med
24% fra 765 mio. kr. i 2003 til 947 mio.
kr. i 2004. Fremgangen skyldes hoved-
sageligt en udnyttelse af produktions-
kapaciteten i Malaysia gennem hele
året samt købet af Vigona i Tjekkiet,
som bidrager til omsætningen fra den
1. august 2004.

Årets resultat før skat blev på 76,4
mio. kr. mod 91,0 mio. kr. i 2003, hvor
resultatet var påvirket positivt af en
kursgevinst på 10,4 mio. kr.

Årets resultat blev realiseret under
vanskelige markedsforhold, hvor de
væsentligste råvarer har været udsat
for markante prisstigninger, som det
ikke har været muligt at opnå fuld kom-
pensation for,

Endvidere har resultatet idet malay-
siske selskab ikke været tilfredsstillen-
de på grund af produktionsproblemer
i årets første og sidste måneder, og
selskabet har påvirket årets resultat før
skat negativt med 15,6 mio. kr. Det er
dog lykkedes at skabe fuld udnyttelse
af kapaciteten i Malaysia, og Fibertex
forventer, at situationen forbedres
betydeligt i 2005, Købet af Vigona har
ikke påvirket årets resultat.

SALG

Fibertex eksporterer ca. 30% af

sin produktion både i Danmark og i
Malaysia. Salget sker enten ved direkte
salg til store kunder eller via Fibertex'
egne salgsorganisationer i Tyskland,
Frankrig, Spanien og Portugal.
Herudover er der et net af forhandlere
og agenter over hele verden.

I dag er de fleste af verdens største
producenter af hygiejne-, møbel- og
madrasprodukter blandt Fibertex'
kunder, ligesom Fibertex' produkter
anvendes i mange større internationale
bygge- og anlægsprojekter.

PERSØNAL CARE DIVISION
2004 blev et meget tilfredsstillende år
for Personal Care Division, idet omsæt-
ningen steg med 34% til 529 mio, kr.,
hvoraf Malaysia udgjorde 111 mia. kr.
Divisionens vigtigste mål var at imø-
dekomme markedets store behov for
materialer og sikre det første hele år
med drift af den nye produktionslinje i
Malaysia.

Hele produktionskapaciteten i både
Danmark og Malaysia er nu udnyttet. I
foråret 2004 blev det derfor besluttet

 

at etablere endnu en produktionslinje
i Malaysia i tilknytning til den eksiste-
rende linje i Nilai ca. 50 km syd for
Kuala Lumpur. Den nye linje er nu under
opførelse, og den samlede investering
ventes at blive på ca. 270 mio. kr.
Etableringen af den nye produktions-
linje forløber som planlagt, og den nye
linje forventes at være i drift medio
2005.
Virksomheden i Malaysia ejes af
Fibertex og Industraliseringsfonden
for Udviklingslandene (IFU) i forholdet
50:40.

TECHNICAL DIVISION
2004 blev et godt og udfordrende år
for Technical Division. Divisionen har
trods vanskelige markedsforhold med
stærkt stigende råvarepriser formået
at skabe økonomiske forbedringer på
alle fronter.

For at styrke konkurrenceevnen
og forbedre produktionsplatformen
overtog Fibertex 93% af aktierne i den
tjekkiske nålefiltproducent Vigona ved
udgangen af juli 2004. Vigona har 220
ansatte fordelt på to forskellige produk-
tionssteder og har betydelige aktivite-
ter inden for produkter til bilindustrien,
ligesom virksomheden er en stor leve-
randør af filtreringsmateriale.

Overtagelsen af Vigana er forløbet
som forventet. Den samlede investe-
ring i Tjekkiet ventes at blive på ca. 200
mio. kr. Den omfatter etablering af et
nyt og tredje produktionssted i Svitavy,
hvor der installeres en topmoderne
NSC-linje med nåleteknologi, som vil
kunne fremstille konkurrencedygtige
produkter af høj kvalitet.

Etableringen af den nye produktions-
linje ventes afsluttet i juli 2005. Vigona
har herudover flere mindre linjer, der
producerer specialpradukter, ag nogle
af disse linjer vil blive flyttet til det nye
produktionssted i løbet af 2005.

 

 

MIG. KR. 2004 2owoz

NET FOOSSÆTNEIG 945,8 7n5.] 704,4 656,7 BIEL NT, NON 5 SON TW
RESÅIFTAS FOR SKAT 7,4 at zådi 66,5 Ud

ÅRETS RESULTAT S8,5 bla 11,6 46,7 76,5

EGENKAPITAL aud, lt herre SUD NAT 216,8

BALANKE SIM 1.200,0 ÆFFENE 21,8 bb7,e bo8, 0 UMSÆ LUINGSUDVIGANG
RUC 11,94 13,7" 14,5 13,44 lily

 

Ornsætningen i Technical Division
blev på 418 mio. kr., hvori indgår fem
måneders omsætning fra Vigona sva-
rende til 27 mio. kr.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
2005 bliver endnu et udfordrende år for
Fibertex.

| Malaysia opstartes den nye Perso-
nal Care Division produktionslinje, og
det forventes, at den vil kunne levere
en ny serie produkter til markedet i 2.
halvår 2005.

I Aalborg forventes den positive ten-
dens for produktiviteten på Personal
Care Division produktionslinjerne at
fortsætte.

I Technical Division vil den vigtigste
opgave være tilrettelæggelse af inte-
grationen mellem Vigona og Fibertex
samt etableringen og idriftsættelsen af
NSC-linjen på den nye fabrik i Svitavy.
Det forventes derfor, at 2005 bliver et
år med konsolidering, hvor der også vil
blive udarbejdet planer for den videre
udvikling og globalisering af Fibertex.

2005 bliver endvidere et år, hvor
Fiberzex forventer at se resultatet af
mange års arbejde med udvikling af
produkter og serviceydelser. Sammen
med den i 2004 påbegyndte udvidelse
af kapaciteten i begge divisioner vil
disse initiativer medvirke til at sikre den
langsigtede rentabilitet i Fibertex.

I 2005 forventer Fibertex en omsæt-
ning på ca. 1,1 mia. kr. med et resultat
før skat på 75-80 mio. kr.

I 2006 forventes der en betydelig
fremgang i både omsætning og indtje-
ning.

FRA VENSTRE ØKONOMIDIREKTØR OLE HOUMANN,
DIVISIONSDIREKTØR MINHAEL STAAL AXELSEN, ADM.
DIREKTØR KNUD WÆDE HANSEN, DIVISIONSDIREKTØR
JØRGEN BECH MADSEN, VICEADM. DIREKTØR KNUD
ERIK JUSTESEN OG VICEADM, MIREKTØR THOMAS

 

OLSSNM FOTOGRAFERET 1108 FIBERTEX I AALBORG

 

FAKTA

DM ELUPAR

FLOPAK ER EN FØRENDE PROØt=

i ENT AF EMDBALLAGESYSTEMER TIL
FLYDENDE FØDEVARER, HERUNDER
MÆLK, CUITE OG VAND M.M, BASERET
PÅ PURE-PAK KARTUNER UG PLAST-
BASEREDE EMBALLAGER. LISESOM DER
SÆLGES QG SERVICERES KOMPLET FE
TAPPEANLÆG TIL BÅDE XARTONER DG
PLASTBASEREDE EMBALLAGER,

SCHOUW & CO, OG DET NORSKE
ELOPAK AS LICR PÅ FI TYSPIFTY BASIS
DE ELOPAK-VIRKSOMHEDER. SOM
BETJENER DET DANSKE. SVENSKE OG
POLSKE MARKED, OG SOM i BVRIGT
HAP FT TÆT SAMARBEJDE MED DE
ANDSE VIRKSOMHEDER, SOM DET NOR
SKE ELOPAK AS EJER WORLD WIDE.

i 250 MEDARBEJDERE,

VINSTE Pls
+ HVIS ØE FYLOTE PURE PAK KAR-
TONER, SØM ÅRLIGT PRODUCERES
FÅ FABRIKKEN I LYSTRUB, STILLES
DP VEN LANG RÆKKE KAN DE NÅ
KMAPT TO GANGE RUNDT OM JORDEN |
VED ÆKVATOR !
» PURE-PAK KARTONER ER BLEVET
PRODUCERET I BGANMASN I MERE y
END SU ÅR, |
" GENNEMSNITSVÆGTEN FOR EN KAR-
j TON ER GENNEM ÅRENE FALDET MED
OVER 2035

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Schouw & Co. ejer 50% af aktierne i de
to søstervirksomheder Elopak Denmark
A/S med hovedkontor i Lystrup ved
Århus og dattervirksomhed i Polen
samt Elopak AB i Helsingborg.

De to søstervirksomheder er tæt
integreret, idet Elopak Oenmark produ-
cerer den altovervejende del af de pro-
dukter, som afsættes gennem virksom-
hederne i Danmark, Sverige og Polen.

På grund af den tætte samhørig-
hed mellem de to søstervirksomheder
betragtes de i relation til Schouw & Co.
koncernens regnskab under ét, hvor de
indregnes pro-rata 'konsolideringen.

Etapak Denmark og Elopak AB rea-
liserede i 2004 en samlet omsætning
på 675 mio. kr. mod 745 mio. kr. i 2003,
hvor omsætningen var positivt påvirket
af nogle større projekter af engangs-
karakter i Danmark. Den realiserede
omsætning var alligevel mindre end
forventet, og afsætningen har været
vigende på alle tre markeder, herunder
har vejret isommeren 2004 haft en
negativ indflydelse for visse produkt-
gruppers vedkommende.

Årets samlede resultat før skat for
de to søstervirksomheder blev på 97,5
mio. kr. mod 108,6 mia. kr. i 2003. Det
samlede resultat før skat svarer til det
forventede og anses for tilfredsstil-
lende.

MARKEDSUDVIKLINGEN
DANMARK

Mejeri- og juiceindustrien i Danmark er
påvirket af en stadig stigende interna-
tional konkurrence, som har betydet en
vigende afsætning af Elopaks produk-
ter, både Pure-Pak kartoner og plastba-
serede emballager.

Som følge heraf er produktionen af
Pure-Pak kartoner ligeledes stagneret,
mens det er lykkedes at bibeholde en
positiv udvikling i produktionsappara-
tets effektivitet.

SVERIGE
På det svenske' marked sker der en
stadig konsolidering i antallet af pro-
duktionsenheder inden for mejeriin-
dustrien samtidig med, at importen af
juice- og mælkeprodukter øges, hvilket
for Elopak AB har betydet en mindre
tilbagegang i omsætningen.

I samarbejde med virksomhedens
kunder gennemføres der projekter,
som sikrer og udbygger anvendelsen af
Pure-Pak emballageløsninger.

POLEN
Elopak S.A., som er en 100% ejet dat-
tervirksomhed af Elopak Denmark,
varetager de salgs- og servicerelate-
rede aktiviteter i Polen, herunder også
en mindre produktion af plastbaseret
emballage. Elopak S.A. ligger i Czosnow
nær Warszawa.

Salget af Pure-Pak kartoner levede
i 2004 ikke op til forventningerne, idet
en del af virksomhedens kunder ved
Polens indtræden i EU valgte at foku-
sere på produkter, som gunstigt kunne
eksporteres til lande inden for EU, især
oste- og pulverprodukter, der leveres i
andre emballagetyper.

Situationen begyndte dog at blive
normaliseret i de sidste måneder af
2004, og der kan hos mejerierne igen
spores stigende interesse for levering
af mejeriprodukter i Pure-Pak kartoner
til det polske hjemmemarked.

PRODUKTUOVIKLINGEN
Før at imødegå den generelt vigende
afsætning bearbejdes markederne
løbende med nye emballagevarianter
inden for Pure-Pak systemet. Ligeledes
arbejdes der intensivt på projekter, som
kan bibringe kunderne både en mere
fleksibel og en mere effektiv produkti-
onsafvikling samtidig med, at markeds-
positionen for emballagesystemerne
fra Elopak styrkes.

På fabrikken i Lystrup vil der også
i 2005 blive foretaget investeringer i
produktionen, der målrettet kan med-
virke til en øget effektivitet inden for
produktion af både Pure-Pak kartoner
og plastemballager.

Virksomhederne udfører ikke selv-
stændigt forsknings- og udviklings-

MIG. KR. zo0d zoo3

  

NETTOMNMSÆ NING 574,7

RESIA TAT FUR SKAT 37,5 orn

ÅRETS RESULTAT 683,5 Ja

EGENS,APITAL 139,0 2lS.d 2, dt, 7 184,1

 

BALANCESIM 345,0 133,0 1,0 ali,e OMSÆTNING SIT

 

ROC 3,7 "n

 

37,074 e1,1% 16,578

 

arbejde, da dette udføres i samarbejde
med det norske Elopak AS.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Efter en periode med relativt stabile
råvarepriser forventes der for 2005
væsentlige råvareprisstigninger, som
skal håndteres i et stagnerende marked
med hård konkurrence.

Den samlede afsætning forventes
dog at udvikle sig positivt i kraftaf en
række nye tiltag på både det danske,
svenske og polske marked.

På den baggrund forventes de to
søsterselskaber, Elopak Denmark
og Elopak AB, at realisere en samlet
omsætning på ca. 675 mio. kr. med et
resultat før skat på 80-90 mio. kr.

 

FRA VENSTRE ADM. DIREKTØR JØRGEN IVERSEN
OG DIREKTØR NIELS PETER RODE FOTOGRAFERET

 

HOS ELDPAK DENMARK I LYSTRUP.

 

FAKTA

OM XERGT

XERGI ER ÉN LEVERANDØR OG DRIFT S-
OPERATØR MED MERE END 15 ÅRS
ERFARING INDEN FOR UDVIKLING.
LEVERING, BRITT OG VEDLIGFHOLD-
ELSE AF NØGLEFÆRDIGE FNERG!- OG
MNL SØANLÆG.

VIRKSOMHEDENS fiDGAS - GG SEPA-
RATIONSAKTIVITETER FØORUSERER

PÅ UDNYTTELSE AF SÅDE ENERGI OG
NÆRINGSSTOFFER | SAMFUNDETS
ORGANISKE AFFALD, MENS VIRKSOM-
HEDENS RAF T/VARME/KULDE LØSNIN
GIR PRIMÆRT FOKUSERER PÅ EFFEKTIV
ENERGIOMSÆTNING AF GAS I FORM

AF BIOGAS, NATURGAS OG LDSSE-
PLADSGAS.

KERGE EJES FJETY/FIETY AF SCHOLW &
CO. AG DET DANSKE HEDESELSKAB.

HOVFOKOMTOR I AAL KORG.
PRIMAKL MARKEDER I UANMARK,
TYSKLAND, UK 16 USA

SØ MEDARBEJDERE

VIDE nu,

” XERG!I HAR LFVERFT MERE END 100
NOGLEFÆRDIGE EMÆRGIAN LÆS TIL !
KUNDER I BÅDE IMOD OG UDLAND

” FENGLAND URIVER ÅER KÅDE
KRAFTVARMF- OG KRAFTKUL GE»
ANLÆG. SIDSTNÆVNTE LEVERER
KULDF TH F.EKS, AIRCONDITIAIN 1
TOTTLITR OG BUPERMARKTDCA

" UNOKDJYLLAND HAR XE RI SAT GANG
1 DANMARKS FØRSTE FRØJEKT MED
ENERGIAFGRØDER Til BID&GASANLÆG.

DEN ORGANISATORISKE UDVIKLING
I 2004 var selskabets registrerede navn
DOH Contractors A/S, men med virk-
ning fra den 1. januar 2005 har selska-
bet skiftet navn til Xergi A/S.

Xergi er et sprogligt synonym med
begrebet eksergi. Det stammer fra
fysikkens verden og betyder energiens

kvalitet eller arbejdsevne. Xergi signa-
lerer dermed virksomhedens hoved-
kampetence: at sikre kunderne effektiv
energiudnyttelse.

Med virkning fra den 1. januar 2004
overdrog Xergi det polske datterselskab
Hedeselskabet Sp. z 0.0. til Det danske
Hedeselskab. Overdragelsen påvirkede
årets resultat positivt med 1,7 mio. kr.

Den 1. marts 2004 indtrådte Schouw
& Co. som 50% aktionær i Xergi. | den
forbindelse blev selskabets kapital-
grundlag styrket med en kapitaltilførsel
på 19,5 mio. kr. Samtidig overtog Xergi
aktiviteter og medarbejdere fra det
hidtidige Dansk Biogas med henblik på
at styrke kompetencerne inden for bio-
gas- og Sseparationsområdet.

Efter overtagelsen af aktiviteterne
fra Dansk Biogas blev der i løbet af 2004
gennemført en betydelig organisations-
tilpasning, ligesom der i årets løb blev
påbegyndt en afvikling af aktiviteter,
der ikke betragtes som strategiske
fokusområder, herunder aktiviteterne
inden for miljøsanering.

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

Xergi realiserede i 2004 en samlet
omsætning på 58 mio. kr. Heraf hidrører
48 mio, kr. fra perioden efter 1. marts
2004, som pro-rata konsolideres ind i
Schouw & Co. koncernens regnskab.
Grundet de omfattende ændringer i
2004 findes der ikke anvendelige sam-
menligningstal.

Den realiserede omsætning var
mindre end oprindeligt forventet, og
afvigelsen kan væsentligst henføres til
manglende og udskudte ordrer inden
for biogasamrådet.

Årets resultat før skat blev et under-
skud på 9,2 mio. kr. Heraf stammer 12,8
mio. kr. fra perioden efter 1. marts 2004,
som pro-rata konsolideres ind i Schouw
& Co. koncernens regnskab.

 

Det realiserede resultat var dårligere
end oprindeligt forventet, men svarer
dog til de senest udmeldte forventnin-
ger. Afvigelsen kan, ud over effekten af
den manglende omsætning inden for
biogasområdet, væsentligst henføres til
afviklingen af miljøsaneringsområdet,
som påvirkede årets resultat negativt
med 2,5 mio. kr.

Xergi har i 2004 gennemført en lang
række organisatoriske og produktmæs-
sige tilpasninger, som fremadrettet
vil være værdifulde for virksomheden
samtidigt med, at resultaterne fra
drifts- og serviceaktiviteterne samt
proceskontrolaktiviteterne har været
positive. Årets resultat betragtes der-
for som acceptabelt under de givne
omstændigheder.

PRODUKTUDVIKLINGEN
Xergi har i forbindelse med overtagel-
sen af aktiviteterne fra det hidtidige
Dansk Biogas gennemført en optime-
ring af nøglefærdige anlægsløsninger
til behandling af gylle og andet organisk
affald ved hjælp af modulopbyggede
biogas- og separationsløsninger.

Xergi leverer i dag op til 5 moduler
omfattende henholdsvis biogasanlæg,
lav- og højteknologisk separation,
forbehandlingsmodul samt kraftvar-
meenhed.

Xergi har således i 2004 anvendt
betydelige interne ressourcer til at
sammenlægge aktiviteterne fra det
hidtidige Dansk Biogas med virksom-
hedens egne hidtidige aktiviteter og i
den forbindelse udvikle det modulop-
byggede biogas- og separationsanlæg.
Endvidere har virksomhedens separa-
tionsanlæg gennemgået en farm-test
ved Dansk Landbrugsrådgivning, der
dokumenterer, at kravene til højtekno-
logisk separation er opfyldt.

Enide! af organisationen i Xergi er i
dag placeret i den nye Agro Business
Park, som er opført ved Danmarks
JordbrugsForskning's center i Foulum.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Xergi har med optagelsen af Schouw

& Co. som medaktionær, og gennem
overtagelsen af aktiviteter og medar-
bejdere fra det hidtidige Dansk Biogas,
sikret sig en position som Danmarks
stærkeste aktør inden for håndtering
af organisk affald, biogasproduktion og
gylleseparation.

Der er i 2004 gennemført en grundig
markedsanalyse med henblik på at
fokusere indsatsen på færre, men mere
modne markeder.

Virksomhedens primære marke-
der vilvære Danmark samt USA, der
håndteres gennem en licensaftale. Der
er ligeledes forventninger til, at virk-
somhedens koncept til udnyttelse af
energiafgrøder i biogasanlæg har gode
afsætningsmuligheder på det tyske
marked.

ved udgangen af 2004 er der indgået
betingede kontrakter om opførelse
af biogasanlæg i Danmark på ca. 120
mio. kr.

England fortsættes og udbygges
samarbejdet med Waking Borough
Council, og der er store forventninger
til to aktuelle Waste to Energy projekter,
ligesom et kraftvarmeprojekt yderligere
er langt i projektudviklingsfasen.

12005 forventer Xergi at realisere en
samlet omsætning i størrelsesordenen
150 mio. kr. med et beskedent overskud
før skat.

ADM. DIREKTØR FRANK ROSAGER FOTOGRAFERET
HOS BANLFV HIOGAS PÅ BIOGASANLÆGGET
ÅRHUS NØRD,

 

  
  
 

  

X
X
N
NDS

KN
N

VW

N

  

! tilknytning til ledelsens beretning
indeholder regnskabsberetningen kom-
mentarer til års- og koncernregnskabet
for 2004 og anvendt regnskabspraksis.

REGNSKABSPRAKSIS
Årsrapporten for Aktieselskabet
Schouw & Co. for 2004 er aflagt
ioverensstemmelse med Årsregn-
skabslovens bestemmelser for klasse
D-virksomheder, danske regnskabsvej-
ledninger samt de krav, Københavns
Fondsbørs A/S stiller til regnskabsaf-
læggelse for børsnoterede virksom-
heder.

Årsrapporten er aflagt efter samme
regnskabspraksis som i 2003.

KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER
Schouw & Co. koncernens aktiviteter
på biogas-området blev indtil den 1.
marts 2004 varetaget gennem det 50%
ejede Dansk Biogas A/5. Med virkning
fra den 1. marts 2004 blev aktivite-
terne overdraget til DOH Contractors
A/S. Ligeledes pr. 1. marts erhvervede
Schouw & Co. 50% af aktiekapitalen
i DOH Contractors for 19,5 mio. kr.,
som herefter ejes fifty/fifty sammen
med Det danske Hedeselskab. DDH
Contractors, der pr. 1. januar 2005 skif-
tede navn til Xergi A/S, pro-rata kon-
solideres ind i koncernregnskabet med
virkning fra overtagelsestidspunktet.
Det hidtidige Dansk Biogas, nu DB
2001 A/S var efter ovennævnte salg
uden egentlige driftsaktiviteter, og i
forbindelse hermed blev Schouw & Co.
eneaktionær i selskabet ved et køb af
de resterende 50% af aktiekapitalen.
Aktierne blev erhvervet til regnskabs-

On
KO TV

' NON
worn
KÆB
N N
NON &

A
X
x
AN
X

N

   
    

N s

mæssig indre værdi pr. overtagelses-
tidspunktet.

Schouw & Co. ejede 5,1% af Vestas
Wind Systems A/S fra årets start. Prima
junigennemførte Vestas en fortegnings-
emission, hvor virksomheden blev til-
ført ca. 2,1 mia, kr. Schouw & Co. deltog
forholdsmæssigt i emissionen med
111 mio. kr. Schouw & Co. ejer herefter
8.903.720 stk. aktier svarende til en
ejerandel på 5,1%. Denne ejerandel har
været uændret i hele 2004.

Schouw & Co. ejede 40,1% af udvik-
lings- og ventureselskabet INCUBA
A/S fra årets start. Ultimo maj blev der
gennemført en mindre kapitalforhø-
Jelse i INCUBA. Schouw & Co. indskød i
forbindelse hermed 5 mio. kr., hvorved
ejerandelen blev forøget til 40,5%.

Resultatandele fra INCUBA er under
resultat fra associerede virksomhe-
der indregnet med 40,1% i perioden
1/1-2004 til 31/5-2004 og med 40,5% i
perioden 1/6-2004 til 31/12-2004.

Ved udgangemn af 1. juli 2004 erhver-
vede Fibertex 93% af aktierne i den
tjekkiske nonwovens-producent Vigona
for en samlet købesum på 39 mig, kr.
Regnskabsmæssigt indgår Vigona med
virkning pr. 1. august 2004,

Med henblik på at styrke kapi-
talgrundlaget til fortsat vækst har
møderskabet Schouw & Co. tilført to
eksisterende virksomheder yderligere
125 mio. kr. i egenkapital. I april måned
blev Martin tilført 75 mio. kr. i egenka-
pital ved en konvertering af tilgodeha-
vende. I juli måned blev Fibertex tilført
50 mio. kr. kontant ved kapitaludvidelse
i forbindelse med virksomhedens stare
investeringer i Tjekkiet og Malaysia.

SBERETNING

KONCERNRESULTATOPGØRELSE

OMSÆTNING
Koncernomsætningen er steget fra
3.082 mio. kr. til 3.379 mio. kr. Den sam-
lede stigning på 297 mio. kr. dækker
over såvel fremgang som tilbagegang i
de enkelte koncernvirksomheder.

Fibertex indgår med en fremgang
på 182 mio. kr. Heraf kan de 91 mio. kr.
henføres til, at Fibertex" nye fabriki
Malaysia i 2003 kun indgik i koncernom-
sætningen i 4. kvartal mod hele året i
2004. Herudover indgår der 27 mio. kr.
fra den tilkøbte virksomhed Vigona. Den
resterende fremgang på 64 mio. kr. kan
henføres til organisk vækst.

Grene indgår med en fremgang
på 113 mio. kr., der repræsenterer en
organisk vækst i alle koncernens 3 for-
retningsområder, især på udenlandske
markeder.

ide øvrige virksomheder er der en
samlet nettofremgang på 2 mio. kr., der
væsenligst dækker over en fremgang i
Martin på 16 mio. kr. og omsætning fra
Xergi fra købstidspunktet på 24 mio.
kr. samt en reduceret omsætning fra
Elopak med 35 mio. kr.

Andelen af salget på udentandske
markeder er steget fra 68,8% i 2003 til
70,6% i 2004.

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT
Resultat af primær drift udgør 185,1
mio. kr. mod 172,5 mio. kr. i 2003.
Fremgangen på 12,6 mio. kr. dækker
over både fremgang og tilbagegang
i koncernens enkelte virksomheder.
Fremgangen har været markant i
Grene, hvor resultat af primær drift

er steget med 24,9 mio. kr. Martin har

realiseret et fald på 7,8 mio. kr., mens

øvrige koncernvirksomheder har rea-

liseret en samlet nettonedgang på 4,5
mio. kr.

RESULTATANDELE FRA ASSOCIEREDE
VIRKSOMHEDER

Ordinær resultatandel fra associerede
virksomheder før skat udgør netto et
nul-resultat mod et underskud på 123,3
mio. kr. i 2003. | 2003 indgik NEG Micon
med en negativ resultatandel på 123,3
mio. kr. Resultatandelen for 2004 består
af følgende hovedposter (mio. kr.):

 

INCUBA 2,

Ass. virksomheder i Martin 2,3
Ass. virksomheder iXergi . 0,1
0,0

 

Ventureaktiviteterne i INCUBA indgår
med en resultatandel før skat på -2,2
mio. kr. mod -0,8 mio, kr. i 2003. Det
samlede resultat i INCUBA udgør -5,8
mio. kr. mod -2,4 mio. kr. i 2003.

FINANSIELLE POSTER
Koncernens finansielle poster udgør
en nettoudgift på 238,6 mio. kr. mod en
nettoindtægt på 172,7 mia. kr. i 2003.
Nedgangen i finansielle poster netto
på 411,3 mio. kr. består hovedsageligt
af ændring i kursregulering af kon-
cernens beholdning af Vestas aktier.
Kursreguleringen af Vestas aktier
udgør i 2004 et kurstab på 170,4 mio.
kr. mod en kursgevinst på 236,8 mia. kr.
i 2003 svarende til en samlet forskel på
407,2 mio. kr.

 

RESULTAT VED AFHÆNDELSE AF
VIRKSOMHEDSANDELE

Resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele udgør 0 mio. kr. i 2004

mod -4,6 mio. kr. i 2003, hvor beløbet
omfattede Schouw & Co.'s andel af
slutregulering af købesummen i forbin-
delse med salg af bageriaktiviteterne i
Schulstad.

SELSKABSSKAT
Årets udgiftsførte skat af ordinært
resultat udgør 39,6 mio. kr. mod 44,4
mio. kr. | 2003. Da resultatet før skat

er belastet af den ikke fradragsberet-
tigede kursregulering af aktiebehold-
ningen i Vestas på 170,4 mio. kr. bliver
den effektive skatteprocent -74% mod
20% i 2003. Opgøres den effektive skat-
teprocent excl. kursreguieringer og
resultatandele i associerede virksomhe-
der, udgør den effektive skatteprocent
33,9% mod 41,0% i 2003.

KONCERNBALANCE

AKTIVER
Schouw & Co. koncernens samlede
balance er i hovedtræk uændret, idet
balfancesummen pr. 31/12-2004 udgør
4.220 mio. kr. mod 4.244 mio. kr. pr.
31/12-2003.

Den stort set uændrede aktivsum
dækker over interne forskydninger.
Materielle anlægsaktiver er i 2004
forøget netto med 161 mio.kr. Årets
investeringer i materielle anlægsaktiver
udgør 342 mio. kr. samt tilgang fra til-
købt virksomhed med i alt 59 mio. kr. Af
årets køb af materielle anlægsaktiver

på 342 mio. kr. hidrører 221 mio. kr. fra
Fibertex.

Under omsætningsaktiverne er der
sket en forøgelse af varelagre og til-
godehavender på samlet 158 mio. kr.
primært hos Grene og Fibertex forårsa-
get af aktivitets- og omsætningsvækst.
Modsat er der sket reduktion af likvide
beholdninger på 218 mio. kr. primært
i moderselskabet Schouw Co., der er
anvendt til reduktion af rentebærende
gæld. Endelig er der sket en reduktion
af værdien af værdipapirer på 123 mio.
kr., der består af køb/salg netto på 49
mio. kr. samt en ikke likviditetskræven-
de kursnedskrivning på 172 mio. kr.

EGNE AKTIER
Schouw & Co. har i 2004 afhændet
7.624 stk. aktier til brug for koncern-
virksomhedernes medarbejderaktieord-
ning. Herudover har Schouw & Co. købt
187.500 stk. egne aktier for en samlet
pris på 25,2 mio. kr. Beholdningen pr.
31/12-2004 af egne aktier udgør her-
efter 670.381 stk., svarende til 5,38%.
Beholdningen er i balancen optaget til

O kr.

PASSIVER
Koncernens rentebærende gæld er
reduceret fra 1.743,8 mio. kr. pr. 31/12-
2003 til 1.714,0 mio. kr. pr. 31/12-2004.
Egenkapitalen pr. 31. december 2004
er negativt påvirket af nedskrivning på
25,2 mio. kr. vedrørende køb af egne
aktier. Valutakursregulering i udenland-
ske dattervirksomheder har yderligere
påvirket egenkapitalen negativt med
8,8 mio. kr. Efter årets resultat og udbe-
taling af udbytte for 2003 på 25,5 mio.

 

kr. samt øvrige reguleringer på i alt 4,9
mio. kr. udgør Schouw & Co.'s egenka-
pital 1.759,9 mio. kr. pr. 31. december
2004 mod 1.904,4 mio. kr. året før.

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen giver et samlet
overblik over, hvorledes pengestrømme
i årets løb er fremkommet og anvendt.

Årets pengestrøm fra driften er
steget med 63,1 mio. kr. til 242,6 mio.
kr. fra 179,5 mio. kr. i 2003 svarende til
en vækst på 35%. Bidraget fra indtje-
ningen er i 2004 forbedret med 35,8
mio. kr. samtidig med, at årets binding
i arbejdskapital er reduceret med 7,0
mio. kr. i forhold til 2003. Endelig er
betalte finansielle poster og skatter i
2004 reduceret med 20,3 mio. kr.

Årets samlede investeringsaktivitet
udgør 422,9 mio. kr. Tilsvarende var
investeringsaktiviteten i 2003 negativ
med 687,5 mio, kr. forårsaget af stort
kontant udbytte fra Aktieselskabet af
26. november 1984, der afhændede
aktiviteterne i Schulstad. Korrigeres
der for dette udbytte udgjorde investe-
ringsaktiviteten i 2003 274,4 mio. kr.

Årets investering i materielle
anlægsaktiver udgør i alt 296,2 mio. kr.
mod 232,8 mio. kr, i 2003. Det øgede
investeringsniveau i forhold til 2003
skyldes særligt store investeringer hos
Fibertex og Elopak. Fibertex' investe-
ringer udgør alene 175 mio. kr., der i
det væsentlige vedrører udbygning af
produktionskapaciteten i Malaysia.

Køb af værdipapirer for 111,3 mio, kr.
omfatter Schouw & Co.'s deltagelse i
fortegningsemission hos Vestas.

Pengestrøm fra finansiering er som
i 2003 negativ, dvs. repræsenterer en
reduktion af gæld. Niveauet er med

-38,1 mio. kr. væsentligt lavere end i
2003, hvor pengestrømmen fra finan-
siering udgjorde -610,9 mio. kr.

I pengestrøm fra finansiering indgår
endvidere likviditet til og fra aktionærer
iform af udbytter og aktietilbagekøb
samt kapitalindskud. | 2004 har der
været udbetalt udbytter og købt egne
aktier for samlet 49,8 mio. kr. I 2004
har minoritetsaktionærer bidraget
med 60,2 mio. kr. i forbindelse med en
kapitaludvidelse i Fibertex' selskab i
Malaysia og købet af Vigona.

Likvider ultimo, der omfatter bank-
indeståender, er i 2004 reduceret med
218,4 mio. kr. til i alt 96,4 mio. kr.

OVERGANG TIL IFRS
Med virkning fra 1. januar 2005 vil
den anvendte regnskabspraksis blive
ændret i overensstemmelse med kra-
vene i gældende internationale regn-
skabsstandarder, IFRS. Ændringen vil
have betydning for Schouw & Co. kon-
cernen på følgende områder:

» Goodwill og andre immaterielle
anlægsaktiver med ikke definerbar
brugstid vil ikke længere skulle amor-
tiseres. I stedet skal disse aktiver
gøres til genstand for en årlig ned-
skrivningstest, for at vurdere om akti-
verne har en værdi, der mindst svarer
tilden regnskabsmæssige værdi. I det
omfang aktivernes værdi er mindre
end den bogførte værdi, nedskrives
aktiverne til den lavere værdi over
resultatopgørelsen.

Immaterielle anlægsaktiver, der vur-
deres at have en definerbar brugstid,
vil fortsat blive gjort til genstand for

systematisk amartisering.

Resultat i associerede virksomheder
indregnes netto efter skat i resultat
af primær drift. Under den hidtidige
praksis bliver skatten medregnet i
koncernens samlede skat.

værdien af Schouw koncernens aktie-
optionsprogrammer vil blive udgifts-
ført som en personaleomkostning i
resultatopgørelsen i takt med, at opti-
onerne optjenes. Værdien af aktieop-
tionerne opgøres på basis af Black &
Scholes formel til værdiansættelse
af call optioner med udgangspunkt i
udnyttelseskursen.

Omkostninger til medarbejderaktier
vil ikke længere være en del af over-
skudsdisponeringen som udbytte,
men værdien af medarbejdernes for-
del vil blive udgiftsført som en perso-
naleomkostning i resultatopgørelsen,
når den optjenes.

» Fra 1. januar 2005 indregnes minori-
tetsinteresser som en del af egenka-
pitalen i en særskilt post.

Derudover vil der blive foretaget enkel-
te reklassifikationer i resultatopgørel-
sen og balancen.

For 2004 har ændringerne følgende

effekt:

Resultat af primær drift bliver 27,2

mio. kr. større.

Koncernresultatet bliver 24,2 mig, kr.

større

» Balancesummen pr. 31. december
2004 bliver 29,9 mio. kr. større

-» Egenkapitalen bliver 146,5 mio. kr.
større

Primo 2005 er foretaget mindre revur-

deringer af levetider m.v. med samlet

årlig effekt før skat på 8,8 mio. kr.

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Årsrapporten for Aktieselskabet
Schouw & Co. far 2004 er aflagti
overensstemmelse med årsregn-
skabslovens bestemmelser for klasse
D-virksomheder, danske regnskabsvej-
ledninger samt de krav, Københavns
Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabs-
aflæggelse for børsnoterede virksom-
heder.

GENERELT OM INDREGNING OG MÅLING
Aktiver indregnes i balancen, når det er
sandsynligt, at fremtidige økonomiske
fordete vil tilflyde koncernen, og akti-
vets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen,
når de er sandsynlige og kan måles
pålideligt,

Ved første indregning måles
aktiver og forpligtelser til kostpris.
Efterfølgende måles aktiver og forplig-
telser som beskrevet for hver enkelt
regnskabspost nedenfor.

Visse finansielle aktiver og forpligtel-
ser måles til amortiseret kostpris, hvor-
ved der indregnes en konstant effektiv
rente over løbetiden, Amortiseret kost-
pris opgøres som oprindelig kostpris
med fradrag af eventuelle afdrag samt
tillæg/fradrag af den akkumulerede
amortisering af forskellen mellem kost-
pris og nominelt beløb.

Ved indregning og måling tages hen-
syn til gevinster, tab og risici, der frem-
komnner, inden årsrapporten aflægges,
og som be- eller afkræfter forhold, der
eksisterede på balancedagen.

Indtægter indregnes i resultatopgø-
relsen i takt med, at de indtjenes, her-
under indregnes værdireguleringer af
finansielle aktiver og forpligtelser, der
måles til dagsværdi eller amortiseret
kostpris. Endvidere indregnes omkost-

 

v

ninger, der er afholdt for at opnå årets
indtjening, herunder afskrivninger,
nedskrivninger og hensatte forpligtel-
ser samt tilbageførsler som følge af
ændrede regnskabsmæssige skøn af
beløb, der tidligere har været indregnet
iresultatopgørelsen.

KONCERNREGNSKABET
Koncernregnskabet omfatter moder-
virksomheden Schouw & Co. samt dat-
tervirksomheder, hvori Schouw & Co.
direkte eller indirekte besidder mere
end 50% af stemmerettighederne eller
på anden måde har bestemmende
indflydelse. Virksomheder, hvori ejeran-
delen udgør 50%, pro-rata konsolideres.

Ved konsolideringen foretages elimi-
nering af koncerninterne indtægter og
omkostninger, aktiebesiddelser, interne
mellemværender og udbytter samt rea-
liserede og urealiserede fortjenester og
tab ved transaktioner mellem de konso-
liderede virksomheder.

Kapitalandele i dattervirksomheder
udlignes med den forholdsmæssige
andel af dattervirksomhedernes han-
delsværdi af nettoaktiver og forpligtel-
ser på anskaffelsestidspunktet.

Nyerhvervede eller nystiftede virk-
somheder indregnes i koncernregnska-
bet fra anskaffelsestidspunktet. Soigte
eller afviklede virksomheder indregnes
iden konsoliderede resultatopgø-
relse frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for
nyerhvervede, solgte eller afviklede
virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anven-
des overtagelsesmetoden, hvorefter
de nytilkøbte virksomheders aktiver
og forpligtelser måles til dagsværdi på
erhvervelsestidspunktet.

  

NS DN É
sg;
Er

S v

Positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem anskaffelsesværdi og dagsvær-
di af overtagne aktiver og forpligtel-
ser, inklusiv hensatte forpligtelser til
omstrukturering, indregnes under
immaterielle anlægsaktiver og afskrives
systematisk over resultatopgørelsen
efter en individuel vurdering af den
økonomiske levetid, der for aktuelle
goodwillbeløb i balancen er fastlagt til
5-20 år.

Goodwill og negativ goodwill fra
erhvervede virksomheder kan reguleres
indtil udgangen af året efter anskaf-
felsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse
eller afvikling af dattervirksomheder
og associerede virksomheder opgøres
som forskellen mellem salgssummen
eller afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver
på salgstidspunktet samt forventede
omkostninger til salg eller afvikling.
Resultat heraf indgår i resultatopgørel-
sen under posten ”Resultat ved afhæn-
delse af virksomhedsandeile”.

MINORITETSINTERESSER
i koncernregnskabet indregnes dat-
tervirksomhedernes regnskabsposter
100%. Minoritetsinteressernes for-
holdsmæssige andel af dattervirk-
somhedernes resultat og egenkapital
reguleres årligt og opføres som sær-
skilte poster under resultatopgørelse
og balance.

OMREGNING AF FREMMED VALUTA
Transaktioner i fremmed valuta amreg-
nes ved første indregning til transakti-

onsdagens kurs. Valutakursdifferencer,
der opstår mellem transaktionsdagens

valutakurs og valutakursen på beta-

 

lingsdagen, indregnes i resultatopgørel-
sens finansielle poster.

Tilgodehavender, gæld og andre
monetære poster i fremmed valuta
omregnes til balancedagens valutakurs.
Forskellen meilem balancedagens valu-
takurs og valutakursen på tidspunktet
for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller indregning i seneste
årsregnskab, indregnes i resultatopgø-
relsen under finansielle indtægter og
omkostninger.

Ved indregning af udenlandske virk-
somheder omregnes resultatopgørel-
serne til en gennemsnitlig valutakurs,
og balanceposterne omregnes til balan-
cedagens valutakurser. Kursdifferencer,
opstået ved omregning af disse
virksomheders egenkapital ved årets
begyndelse til balancedagens valuta-
kurser samt ved omregning af resultat-
opgørelser fra gennemsnitskurser til
balancedagens valutakurser, indregnes
direkte i egenkapitalen.

Kursregulering af mellemværen-
der med udenlandske virksomheder,
der anses for en del af den samlede
investering i virksomheden, indregnes
direkte i egenkapitalen. Tilsvarende ind-
regnes valutakursgevinster og -tab på
lån og afledte finansielle instrumenter,
indgået til kurssikring af udenlandske
virksomheder, direkte i egenkapitalen.

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
Afledte finansielle instrumenter indreg-
nes første gang i balancen til kostpris
og måles efterfølgende til dagsværdi.
Positive og negative dagsværdier af
afledte finansielle instrumenter indgår
iandre tilgodehavender henholdsvis
anden gæld.

Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der er klas-
sificeret som ag opfylder kriterierne for
sikring af dagsværdien af et indregnet
aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen

med ændringer i værdien af det sikrede
aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der er klas-
sificeret som og opfylder betingelserne
for sikring af fremtidige aktiver eller
forpligtelser, indregnes i tilgodehaven-
der eller gæld samt i egenkapitalen.
Indtægter og omkostninger vedrørende
sådanne sikringstransaktioner overfø-
res fra egenkapitalen ved realisation af
det sikrede og indregnes i samme regn-
skabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter,
som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumenter,
indregnes ændringer i dagsværdi i
resultatopgørelsen løbende.

RESULTATOPGØRELSEN

NETTOOMSÆTNING
Nettoomsætning ved salg af handels-
varer og færdigvarer indregnes i resu!-
tatopgørelsen, såfremt levering og
risikoovergang til køber har fundet sted
inden årets udgang, og såfremt indtæg-
ten kan opgøres pålideligt og forventes
modtaget. Nettoomsætningen måles
ekskl. moms, afgifter og rabatter i for-
bindelse med salget.

Igangværende arbejder for frem-
med regning indregnes i nettoomsæt-
ningen i takt med, at produktionen
udføres, hvorved nettoomsætningen
svarer til salgsværdien af årets udførte
arbejder (produktionsmetoden).
Nettoomsætningen indregnes, når de
samlede indtægter og omkostninger
på entreprisekontrakten og færdig-
gørelsesgraden på balancedagen kan
opgøres pålideligt, og det er sandsyn-
ligt, at de økonomiske fordele, herunder
betalinger, vil tilgå koncernen.

PRODUKTIONSOMKOSTNINGER
Produktionsomkostninger omfat-
ter omkostninger, herunder afskriv-

ninger og gager, der afholdes for at
realisere årets nettoomsætning. For
handelsvarer indregnes vareforbrug,
og for produktion indregnes produk-
tionsomkostninger, svarende til årets
omsætning. Herunder indgår direkte og
indirekte omkostninger til råvarer og
hjælpematerialer, løn og gager, leje og
leasing samt afskrivninger på produk-
tionsanlæg.

DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER

I distributionsomkostninger indregnes
omkostninger, der er afholdt til distri-
bution af varer solgt i årets løb samt

til årets gennemførte salgskampagner
m.v. Herunder indregnes omkostninger
til lager- og salgspersonale, reklame- og
udstillingsomkøostninger samt afskriv-
ninger.

ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

I administrationsomkostninger ind-
regnes omkostninger, der er afholdt

i året til ledelse og administration af
koncernen, herunder omkostninger til
det administrative personale, kontor-
lokaler og kontoromkostninger samt
afskrivninger.

ANDRE DRIFTSINDTÆGTER

OG -OMKOSTNINGER

Andre driftsindtægter og -omkost-
ninger indeholder regnskabsposter af
sekundær karakter i forhold ti] virksom-
hedernes aktiviteter, herunder indtæg-
ter i forbindelse med udlejning, samt
fortjeneste og tab ved salg af immateri-
elle og materielle anlægsaktiver.

RESULTAT AF KAPITALANDELE I
DATTERVIRKSOMHEDER OG ASSOCIEREDE
VIRKSOMHEDER

I modervirksomhedens resultatopgø-
relse indregnes den forholdsmæssige
andel af de enkelte koncernvirksomhe-
ders resultat før skat efter fuld elimine-
ring af intern avance/tab. Andel i kon-

cernvirksomhedernes skat indregnes
under skat af ordinært resuitat.

FINANSIELLE INDTÆGTER OG
OMKOSTNINGER

Finansielle indtægter og omkostninger
indeholder renter, kursgevinster og
-tab vedrørende værdipapirer, gæld og
transaktioner i fremmed valuta, amor-
tisering af finansielle aktiver og for-
pligtelser samt tillæg og godtgørelser
under acontoskatteordningen m.v.

RESULTAT VED AFHÆNDELSE AF
VIRKSOMHEDSANDELE

Resultat ved afhændelse af virk-
somhedsandele, der adskiller sig fra
virksomhedernes ordinære aktiviteter,
oplyses særskilt.

SKAT AF ÅRETS RESULTAT

Schouw & Co. er sambeskattet med en
række helejede koncernvirksomheder.
Den aktuelle danske selskabsskat for-
deles mellem de sambeskattede danske
virksomheder i forhold til disses skat-
tepligtige indkomster (fuld fordeling
med refusion vedrørende skattemæs-
sige underskud). De sambeskattede
virksomheder indgår i acontoskatte-
ordningen.

Årets skat, der består af årets aktu-
elle skat og forskydning i udskudt skat,
indregnes i resultatopgørelsen med
den del, der kan henføres til årets resul-
tat, og direkte i egenkapitalen med den
del, der kan henføres til posteringer
direkte i egenkapitalen.

BALANCEN

IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Goodwill amortiseres over den vurdere-
de økonomiske levetid, der fastlægges
på baggrund af ledelsens erfaringer
inden før de enkelte forretningsområ-
der. Goodwill amortiseres lineært over
perioder, der er fastlagt til 5-20 år.

 

 

Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill vurderes løbende og ned-
skrives til genindvindingsværdi over
resultatopgørelsen, såfremt den regn-
skabsmæssige værdi overstiger de
forventede fremtidige nettoindtægter
fra den virksomhed eller aktivitet, som
goodwill er knyttet til.

Udviklingsomkostninger omfatter
omkostninger, gager og afskrivninger,
der direkte og indirekte kan henføres til
virksomhedens udviklingsaktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart defi-
nerede og identificerbare, og hvor den
tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige
ressourcer og et potentielt fremtidigt
marked eller udviklingsmulighed i virk-
somheden kan påvises, og hvor det er
hensigten at fremstille, markedsføre
eller anvende projektet, indregnes som
immaterielle anlægsaktiver, såfremt
kostprisen kan opgøres pålideligt, og
der er tilstrækkelig sikkerhed for, at
den fremtidige indtjening kan dække
produktions-, salgs- og administrations-
omkostninger samt udviklingsaomkost-
ningerne.

Øvrige udviklingsomkostninger ind-
regnes i resultatopgørelsen, efterhån-
den som omkostningerne afholdes.

Aktiverede udviklingsomkostnin-
ger måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger
eller genindvindingsværdi, såfremt
denne er lavere. Efter færdiggørel-
sen af udviklingsarbejdet afskrives
udviklingsomkostninger lineært over
den vurderede økonomiske brugstid.
Afskrivningsperioden udgør 3-7 år.

Patenter og licenser måles til kost-
pris med fradrag af akkumulerede af-
og nedskrivninger. Patenter afskrives
lineært over den resterende patentpe-
riode, og licenser afskrives over aftale-
perioden, dog maksimalt 5 år.

Immaterielle anlægsaktiver nedskri-
ves til genindvindingsværdien, såfremt
denne er lavere end den regnskabs-

 

mæssige værdi. Der foretages årligt
nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv
henholdsvis grupper af aktiver.

MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Grunde og bygninger, produktionsan-
læg og maskiner samt andre anlæg,
driftsmateriel og inventar måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede
af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsespri-
sen samt omkostninger direkte tilknyt-
tet anskaffelsen indtil det tidspunkt,
hvor aktivet er klar til brug. For egen-
fremstillede aktiver omfatter kostpri-
sen direkte og indirekte omkostninger
til materialer, komponenter, underleve-
randører og løn.

Renteomkostninger på lån til finan-
siering af fremstilling af materielle
anlægsaktiver indregnes i kostprisen,
såfremt de vedrører fremstillingsperio-
den. Alle øvrige finansieringsomkost-
ninger indregnes i resultatopgørelsen.

Der foretages lineære afskrivninger
over den forventede brugstid, baseret
på følgende vurdering af aktivernes
forventede brugstider:

 

Bygninger 7-50 år
Produktionsanlæg og maskiner 3-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel
og inventar 3-8 år
Aktiver med en anskaffelsessum mel-
lem 10,500 kr. og 50.000 kr. pr. enhed
afskrives fuldt ud i anskaffelsesåret,
medens aktiver med en anskaffelses-
sum under 10.500 kr. udgiftsføres.

Afskrivninger indregnes i resultat-
opgørelsen under henholdsvis produk-
tions-, distributions- samt administra-
tionsomkostninger.

Materielle anlægsaktiver nedskrives
til genindvindingsværdien, såfremt
denne er lavere end den regnskabs-
mæssige værdi. Ved indikation på
værditab foretages nedskrivningstest

 

af hvert enkelt aktiv henholdsvis grup-
per af aktiver.

Fortjeneste og tab ved afhændelse
af materielle anlægsaktiver opgøres
som forskellen melfem salgsprisen
med fradrag af salgsomkostninger
og den regnskabsmæssige værdi på
salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab
indregnes i resultatopgørelsen under
andre driftsindtægter eller andre drifts-
omkostninger.

KAPITALANDELE | OATTERVIRKSOMHEDER
OG ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kapitalandele i dattervirksomheder og
associerede virksomheder måles efter
den indre værdis metode.

Kapitalandele i dattervirksomheder
og associerede virksomheder måles i
balancen til den forholdsmæssige andel
af virksomhedernes indre værdi opgjort
efter modervirksomhedens regnskabs-
praksis med fradrag eller tillæg af
urealiserede koncerninterne avancer
og tab med tillæg af resterende værdi
af positiv goodwill.

Dattervirksomheder og associerede
virksomheder med negativ regnskabs-
mæssig indre værdi måles til 0 kr., og
et eventuelt tilgodehavende hos disse
virksomheder nedskrives med moder-
virksomhedens andel af den negative
indre værdi i det omfang, det vurderes
uerholdeligt. Såfremt den regnskabs-
mæssige negative indre værdi over-
stiger tilgodehavendet, indregnes det
resterende beløb under hensatte for-
pligtelser i det omfang, modervirksom-
heden har en retlig eller faktisk forplig-
telse til at dække dattervirksomhedens
underbalance.

Nettoopskrivning af kapitalandele
idattervirksomheder og associerede
virksomheder overføres under egenka-
pitalen til reserve for nettoopskrivning
efter den indre værdis metode i det

omfang, den regnskabsmæssige værdi
afviger fra anskaffelsesværdien.

Ved køb af dattervirksomheder
anvendes overtagelsesmetaden, jf.
beskrivelse oven for under koncern-
regnskabet.

VAREBEHDLONINGER
Varebeholdninger måles til kostpris
efter FIFO-metoden. Er nettorealisa-
tionsværdien lavere end kostprisen,
nedskrives til denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt
råvarer og hjælpematerialer omfatter
anskaffelsespris med tillæg af hjem-
tagelsesomkastninger.

Kostpris for fremstillede færdig-
varer samt varer under fremstilling
omfatter kostpris for råvarer, hjæl-
pematerialer, direkte løn og indirekte
produktionsomkostninger. indirekte
produktionsomkostninger indehal-
der indirekte materialer og løn samt
vedligeholdelse af og afskrivning på
de i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og udstyr,
samt omkostninger til fabriksadmini-
stration og ledelse. Låneomkostninger
indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebe-
holdninger opgøres som salgssum med
fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at
effektuere salget, og fastsættes under
hensyntagen til omsættelighed, ukurans
og udvikling i forventet salgspris.

TILGODEHAVENDER
Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris. Der nedskrives til imødegåelse
af forventede tab.

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under aktiver, omfatter betalte omkost-
ninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår.

 

 

 

 

ANDRE VÆRDIPAPIRER OG
KAPITALANDELE

Børsnoterede værdipapirer og kapi-
talandele, indregnet under omsæt-
ningsaktiver, måles til dagsværdi på
balancedagen.

EGENKAPITAL
Foreslået udbytte og medarbejderud-
bytte indregnes som en forpligtelse på
tidspunktet for vedtagelse på den ordi-
nære generaiforsamling (deklarerings-
tidspunktet). Udbytte og medarbejder-
udbytte, som forventes udbetalt for
året, vises som en særskilt post under
egenkapitalen.

Egne aktier opfattes som en de
facto-kapitalnedsættelse, og anskaf-
felses- og afståelsessummer indregnes
direkte på overført resultat under
egenkapitalen. Gevinster og tab ved
salg indregnes således ikke i resultat-
opgørelsen. En del af koncernens egne
aktier anvendes til afdækning af aktie-
optioner.

Nettoopskrivning efter den indre
værdis metode omfatter modervirk-
somhedens andel i opsparede overskud
(nettooverskud minus uddelt udbytte)
idattervirksomheder og associerede
virksomheder, som værdiansættes
efter den indre værdis metode med fra-
drag af andel af eventuelle underskud i
disse virksomheder. Andre bevægelser
ide pågældende virksomheders regn-
skabsmæssige indre værdi, der poste-
res direkte på egenkapitalen, indregnes
ligeledes i reserven.

Nettoopskrivningen kan anvendes til
at eliminere underskud i mødervirksom-
heden samt til fondsaktieemission.

Beløb, der indgår i nettoopskrivnin-
gen vedrørende en dattervirksomhed
eller en associeret virksomhed, vil end-
videre frigøres, når dattervirksomhe-
den eller den associerede virksomhed
opløses eller afhændes.

SELSKABSSKAT OG UDSKUDT SKAT
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgode-
havende aktuel skat indregnes i balan-
cen som beregnet skat af årets skatte-
pligtige indkomst, reguleret for skat af
tidligere års skattepligtige indkomster
samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balan-
ceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regn-
skabsmæssig og skattemæssig værdi af
aktiver og forpligtelser. Der indregnes
døg ikke udskudt skat af midlertidige
forskelle vedrørende ikke-skattemæs-
sig afskrivningsberettiget goodwill og
kontorejendomme samt andre poster,
hvor midlertidige forskelle er opstået
på anskaffelsestidspunktet uden at
have effekt på resultat eller skatteplig-
tig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørel-
se af skatteværdien kan foretages efter
alternative beskatningsregler, måles
udskudt skat på grundiag af den plan-
lagte anvendelse af aktivet henholdsvis
afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder
skatteværdien af fremførselsberet-
tigede skattemæssige underskud,
indregnes med den værdi, hvortil de
forventes at blive anvendt, enten ved
udligning i skat af fremtidig indtjening
eller ved modregning i udskudte skatte-
forpligtelser inden for samme juridiske
skatteenhed og jurisdiktion.

Udskudt skat måles på grundlag af
de skatteregler og skattesatser i de
respektive lande, der med balanceda-
gens lovgivning vil være gældende, når
den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt skat
som følge af ændringer i skattesatser
indregnes i resultatopgørelsen.

FINANSIELLE GÆLDSFORPLIGTELSER
Gæld til realkreditinstitutter og kredit-
institutter indregnes ved lånoptagelse
tildet modtagne provenu efter fradrag

 

af afholdte transaktionsomkostnin-
ger. I efterfølgende perioder måles de
finansielle forpligtelser til amortiseret
kostpris, svarende til den kapitaliserede
værdi ved anvendelse af den effektive
rente, således at forskellen mellem
provenuet og den nominelle værdi
indregnes i resultatopgørelsen over
låneperioden.

Andre gældsforpligtelser, som omfat-
ter gæld til leverandører, tilknyttede og
associerede virksomheder samt anden
gæld, måles til amortiseret kostpris,

PERIODEAFGRÆNSNINGSPØSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under forpligtelser, omfatter modtagne
betalinger vedrørende indtægter ide
efterfølgende år.

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen viser koncer-
nens pengestrømme fordelt på drifts-,
investerings- og finansieringsaktivitet
for året, årets forskydning i likvider
samt koncernens likvider ved årets
begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg
af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivi-
tet. I pengestrømsopgørelsen indreg-
nes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra overtagelsestids-
punktet, og pengestrømme vedrørende
solgte virksomheder frem til salgstids-
punktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet
opgøres som koncernens andel af
resultatet reguleret for ikke-kontante
driftsposter, ændring i driftskapital
samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsak-
tivitet omfatter betaling i forbindelse
med køb og salg af virksomheder,
aktiviteter og værdipapirer samt køb
og salg af immaterielle, materielle og
finansielle anlægsaktiver.

 

Pengestrømme fra finansieringsak-
tivitet omfatter ændringer i størrelse
eller ssmmensætning af koncernens
aktiekapital, og omkostninger forbun-
det hermed samt optagelse af lån,
afdrag på rentebærende gæld, betaling
af udbytte til selskabsdeltagere samt
køb og salg af egne aktier.

Likvider omfatter likvide beholdnin-
ger samt kortfristede værdipapirer, som
uden hindring kan omsættes til likvide
beholdninger, og hvorpå der kun er ube-
tydelig risiko for værdiændringer.

SEGMENTOPLYSNINGER
Der gives oplysninger på forretnings-
segmenter og geografiske markeder.
Segmentoplysningerne følger koncer-
nens regnskabspraksis, risici og interne
økonomistyring.

Aniægsaktiver i segmentet omfatter
de anlægsaktiver, som anvendes direkte
isegmentets drift, herunder immateri-
elle anlægsaktiver, materielle anlægs-
aktiver og kapitalandele i associerede
virksomheder.

Omsætningsaktiver i segmentet
omfatter de omsætningsaktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder varebeholdninger, tilgodeha-
vender fra salg, andre tilgodehavender,
periodeafgrænsningsposter samt
likvide beholdninger.

Segmentforpligtelser omfatter for-
pligtelser, der er afledt af segmentets
drift, herunder rentebærende gæld,
leverandører af varer og tjenesteydel-
ser samt anden gæld.

NØGLETAL
Nøgletal er udarbejdet i overensstem-
melse med Den Danske Finansanalyti-
kerforenings "Anbefalinger og Nøgletal
2005”.

  

LEDELSESPÅTEGNING

 

Bestyrelsen og direktionen i Aktieselskabet Schouw & Co. har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2004. ÅrSrap2,
porten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for klasse D-virksomheder, danske regnskabsvej=
ledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede virksomheder. Vi ansers
den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og modervirk-
somhedens aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet af koncernens og modervirksomhedens aktiviteter og koncernens
pengestrømme. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Århus, den 15. marts 2005

DIREKTION
Jens Bjerg Sørensen Peter Kjær
adm. direktør
BESTYRELSE NE … … . BE i
pre gig Bb ERE gg ae gegen

—T

Jørn Ankær Thomsen ' Niels Kristian Agner

formand

Erling Eskildsen
næstformand

Erling Lindabl Kjeld Johannesen

REVISIONSPÅTEGNING

Vi har revideret årsrapporten for Aktieselskabet Schouw & Co. for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2004, der aflægges efter
årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede virksomheder. Ledelsen har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en

konklusion om årsrapporten.

DEN UDFØRTE REVISION
Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revi-
sionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og
udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed
for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.
Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information,
der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger.
Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som
ledelsen har udøvet, samt en vurdering af den samlede præ-
sentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte
revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

KONKLUSION
Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende bil-
lede af koncernens og mødervirksomhedens aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resuitatet
af koncernens og modervirksomhedens aktiviteter og koncer-
nens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. decem-
ber 2004 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske
regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs
iøvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede virk-
somheder.

Århus, den 15. marts 2005

KPMG C.JESPERSEN, STATSAUTORISERET REVISIONSINTERESSENTSKAB DELOITTE, STATSAUTORISERET REVISIONSAKTIESELSKAB

(lim 174070

Claus Monfeldt
Statsaut. revisor

Kim R. Martensen
StatSaut. revisor

lan P) Aton — Hørnkrafennn

Karsten MUmm
statsaut. revisor

Jesper Meto
statsaut. revisor

RESULTATOPGØRELSE

1. JANUAR - 31. DECEMSER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB 1 MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
1,2. NETTOOMSÆTNING 3.378,6 3.081,9 18,8 18,3
3 Produktionsomkostninger (2.415,3) (2.180,4) (3.2) (3,2)
BRUTTORESULTAT 963,3 901,5 15,6 15,1
3 Distributionsomkostninger (543,0) (512,8) 0,0 0,0
3,4. Administrationsomkostninger (215,6) (202,9) (15,3) (14,7)
3 Amortisering og nedskrivning af goodwill (26,8) (29,6) 0,0 0,0
RESULTAT AF ORDINÆR PRIMÆR DRIFT 177,9 156,2 0,3 0,4
Andre driftsindtægter 11,5 18,5 0,5 1,1
3,5. Andre driftsomkostninger (4,3) (3,2) (0,6) (0,6)
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT ' 185,1 172,5 0.e 0,9
3,6 Ordinært resuftat før skat i tilknyttede virksomheder - - 140,6 130,5
3,7 Ordinært resultat før skat i associerede virksomheder 0,0 (123,3) (2,e) (124,3)
8 Finansielle indtægter 21,5 284,9 10,7 262,0
3 Finansielle omkostninger (260,1) (112,2) (199,4) (48,6)
ORDINÆRT RESULTAT FØR AFHÆNDELSE AF VIRKSOMHEDSANDELE (53,5) 221,9 (50,1) 220,5
10 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 (4,6) 0,0 (4,6)
ORDINÆRT RESULTAT FØR SKAT (53,5) 217,3 (50,1) 215,9
11 Skat af ordinært resultat (39,6) (44,4) (39,8) (43,7)
ORDINÆRT RESULTAT EFTER SKAT (93,1) 172,9 (89,9) 172,2
18 Minoritetsaktionærernes ande! af dattervirksomheders resultat 3e (0,7) - -
ÅRETS RESULTAT (89,9) 178,2 (89,9) 172,2

 

FORSLAG TIL RESULTATDISPONERING

Foreslået udbytte, 2 kr. pr. aktie (2003: 2 kr. pr. aktie) 24,9 24,9
Medarbejderudbytte 2,0 e,l
Henlæggelser til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode 90,8 (36,7)
Overført resultat (207,6) 181,9

 

(89,9) 172,2

  
 

N W W. ene
R331. DECEMBER REN

   

SM ANCE

N WS,
NA. A NM,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NMN
ALUDBERØB HMID. KR. 2004 2003 2004 2003
= =
N
N
Note AKTIVERV KONCERN MODERVIRKSOMHED
ANLÆGSAKTIVER
le IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Færdiggjorte udviklingsprojekter 40,3 40,4 0,0 0,0
Patenter og licenser 2,5 2,6 0,0 0,0
Gocdwill 435,1 441,3 0,0 0,0
Udviklingsprojekter under udførelse 22,8 13,1 0,0 0,0
500,7 497,4 0,0 0,0
13 MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Grunde og bygninger 637,9 555,5 76,0 78,3
Indretning af lejede lokaler 10,2 12,7 0,0 0,0
Produktionsanlæg og maskiner 506,3 417,1 1,3 1,8
Udlejningsmateriel 52,7 54,5 0,0 0,0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 68,1 70,9 1,6 1,8
Materielle anlægsaktiver under udførelse og
forudbetalinger for materielle anlægsaktiver 224,4 228,0 1,6 0,0
1.499,6 1.338,7 80,5 81,9
FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER
6 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder - - 1.385,0 1.259,3
7 Kapitalandele i associerede virksomheder 56,6 53,0 50,5 47,9
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0,0 0,0 140,0 0,0
Andre tilgodehavender, herunder deposita 21,7 23,9 0,0 0,0
78,3 76,9 1.575,5 1.307,e
ANLÆGSAKTIVER I ALT 2.078,6 1.913,0 1.656,0 1.389,1
OMSÆTNINGSAKTIVER
VAREBEHDLDNINGER
Råvarer og hjælpematerialer 174,2 111,3 0,0 0,0
Vvører under fremstilling 61,7 66,5 0.0 0,0
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 594,6 537,0 0,0 0,0
830,5 714,8 0,0 0,0
TILGODEHAVENDER
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 547,3 505,1 0,0 0,0
14 igangværende arbejder for fremmed regning 1,5 0,8 0,0 0,0
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0,3 0,7 97,3 346,65
el Tilgodehavende selsskabsskat 22,0 16,1 5,1 0,0
19 Udskudt skatteaktiv 6,6 17,6 0,0 0,0
Andre tilgodehavender 42,1 45,7 2,6 4,2
15 Periodeafgrænsningsposter 13,2 10,4 0,0 0,0
633,0 596,4 105,0 350,8
16 VÆRDIPAPIRER 581,5 704,5 581,2 696,2
LIKVIDE BEHOLDNINGER 96,4 314,8 0,0 206,7
OMSÆTNINGSAKTIVER I ALT 2.141,4 2.330,6 686,2 1.253,7
AKTIVER I ALT 4.820,0 4.043,6 2.342,e 2.642,8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
Note PASSIVER KONCERN MODERVIRKSOMHED
EGENKAPITAL
Aktiekapita! 124,7 124,7 124,7 124,7
Overkurs ved emission 0,0 185,8 0,0 185,8
Nettoopskrivning efter den indre værdis metode - - 0,0 2,7
Overført resuitat 1.608,1 1.566,9 1.608,1 1.564,2
Foreslået udbytte 27,1 27,0 27,1 27,0
17 EGENKAPITAL | ALT 1.759,9 1.904,4 1.759,9 1.904,4
18 MINORITETSINTERESSER 118,6 67,9 - -
HENSATTE FORPLIGTELSER
19 Udskudt skat 100,8 94,9 8,7 12,4
HENSATTE FORPLIGTELSER I ALT 100,8 94,9 8,7 12,4
GÆLDSFØRPLIGTELSER
LANGFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER
20 Realkreditinstitutter 131,8 133,7 57,8 57,9
20 Kreditinstitutter 723,4 1.056,4 226,2 519,0
20 Leasingforpligtelse 4,5 6,7 0,0 0,0
Deposita 1,7 1,7 3,2 3,1
Periodeafgrænsningsposter 3,7 3,3 0,0 0,0
865,1 1.201,8 286,6 580,0
KORTFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER
20 Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 174,2 27e,1 55,4 125,9
Kreditinstitutter 680,1 274,9 189,3 0,0
Forudbetalinger fra kunder 7,6 2,3 9,0 0,0
Leverandørgæld 312,1 229,7 1,0 0,6
Gæld til tilknyttede virksomheder 0,4 0,0 34,3 5,1
el Selskabsskat 2,3 1,5 0,0 1,5
Anden gæld 194,7 192,4 7,0 12,9
Periodeafgrænsningsposter 42 1,7 0,0 0,0
1.375,6 974,6 287,0 146,0
GÆLDSFORPLIGTELSER | ALT 2.240,7 2.176,4 573,6 726,0
PASSIVER I ALT 4.220,0 4.243,65 2.342,2 2.642,8

 

2e Eventualforpligtelser, optionsprogram og sikkerhedsstillelser
27,28 Noter uden henvisning

   
 

”ENGESTRØMSOPGØRELSE

RO TNT wo Cm
LS USLIANUAR -"31. DECEMBER
SOON SEE

N

DN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DN

NÆBLDBEDØB HMIO. KR. 2004 2003

Note KONCERN
NETTOOMSÆTNING 3.378,6 3.081,9
Omkostninger (2.950,7) (2.692,6)
Andre driftsindtægter, netto 3,4 6e
23. Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 431,3 395,5
24. Ændring i driftskapital (96,0) (103,0)
Pengestrøm fra primær drift 335,3 299,5
Finansielle indtægter, betalt el,e 30,8
Finansielle omkostninger, betalt (89,9) (114,5)
Pengestrøm fra ordinær drift 266,6 208,8
el Betalt selskabsskat (24,0) (29,3)
PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 242,6 179,5
Køb af immaterielte anlægsaktiver (51,3) (31,7)
Køb af materielle anlægsaktiver (296,2) (232,8)
Salg af materielle anlægsaktiver 23,7 25,2
es Køb af tilknyttede virksomheder (47,7) 0,0
Køb af associerede virksomheder (5,0) (38,2)
Køb af øvrige finansielle anlægsaktiver 0,0 (2,9)
Salg af øvrige finansielle anlægsaktiver 2e 0,0
Køb af værdipapirer (111,3) 0,0
Salg af værdipapirer 62,7 961,9
PENGESTRØM TIL INVESTERINGSAKTIVITET (422,9) 687,5
Yderligere minoritetsaktionærer, netto 60,2 12,0
Ændring i langfristet gæld (435,0) (376,3)
Ændring i I gæld til kreditinstitutter 386,5 (181,7)
Udbetalt udbytte (25,6) (39,6)
Køb og salg af egne aktier (24,2) (25,3)
PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET (38,1) (610,9)
ÅRETS PENGESTRØM (218,4) 256,1
26 Likvider, primo 314,8 58,7
26 LIKVIDER, ULTIMO 96,4 314,8

 

Pengestrømsopgøreisen kan ikke direkte udledes af koncernregnskabets tal.

NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MID. KR. 2004 2003 2004 2003
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
1 NETTOOMSÆTNING
Salg af varer og tjenesteydelser 3.372,7 3.074,9 18,8 18,3
Salgsværdi af årets produktion på igangværende
arbejder for fremmed regning 5,9 7,0 0,0 0,0
3.378,6 3.081,9 18,8 18,3
2 NETTOOMSÆTNING PÅ GEOGRAFI
Nettoomsætning i Danmark 99e,e 961,0 18,8 18,3
Nettoomsætning i øvrige Europa 1.770,6 1.492,5 0,0 0,0
Nettoomsætning i øvrige verden 615,8 628,4 0,0 0,0
3.378,6 3.081,9 18,8 18,3
3 OMKOSTNINGER
PERSONALEOMKOSTNINGER
Honorar til modervirksomhedens bestyrelse (1,5) (1,5) (0,9) (0,7)
Gager og lønninger (715,2) (684,0) (7,2) (7,1)
Pensioner (46,9) (41,4) (0,5) (0,4)
Andre omkostninger til social sikring (34,1) (28,4) 0,0 0,0
Øvrige personaleomkostninger (14,5) (11,0) 0,0 0,0
(812,2) (766,3) (8,6) (8,2)
I personaleomkostninger er indeholdt
gager og vederlag til direktionen på: (4,2) (4,8) (4,1) (4,6)
Personaleomkostninger indregnes således i regnskaberne:
Produktion (433,4) (392,2) 0,0 0,0
Distribution (260,1) (253,4) 0,0 0,0
Administration (116,8) (102,3) (8,6) (8.2)
Arbejdsløn medgået til opførelse af tekniske anlæg og maskiner
samt indirekte produktionsomkostninger på varebeholdninger (1,9) (18,4) 0,0 0,0
(812,2) (766,3) (8,5) (8,2)
Gennemsnitligt antal medarbejdere 2,690 2.441 g 8

 

 

2004 2003 2004 2003

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
3 OMKOSTNINGER (FORTSAT)
Udviklingsomkostninger indregnes således i produktionsomkostningerne:
Årets udviklingsomkostninger (35,0) (43,3) 0,0 0,0
Aktiverede udviklingsprojekter 29,6 30,1 0,0 0,0
Af- og nedskrivning på færdiggjorte udviklingsprojekter (20,0) (12,1) 0,0 0,0
(25,4) (25,3) 0,0 0,0
AF- OG NEDSKRIVNINGER
immaterielle anlægsaktiver (50,2) (42,3) 0,0 0,0
Materielle anlægsaktiver (203,89) (192,1) (3,2) (3,4)
Kapitalandele i tilknyttede og ass. virksomheder (0,3) (0,5) (25,1) (24,2)
Indtægtsførse! af negativ goodwill 2,8 0,0 2,0 8,0
(251,6) (234,9) (28,3) (27,6)
Ned- og afskrivninger indregnes således:
Produktion (179,9) (163,7) (2,1) (2,1)
Distribution (20,6) (23,9) 0,0 0,0
Administration og amortisering af goodwill
samt indtægtsført negativ goodwill (49,5) (45,5) (0,7) (0,9)
Andre driftsomkostninger (1,3) (1,3) (0,4) (0,4)
Kapitalandele i tilknyttede og ass. virksomheder (0,3) (0,5) (25,1) (24,2)
(251,6) (234,9) (28,3) (27,6)
4 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER
Samlet honorar KPMG 2,9 3,0 0,5 0,5
Samlet honorar Deloitte 1,4 1,1 0,1 0,1
Samilet honorar øvrige revisorer 15 1,4 0,0 0,0
5,8 5,5 0,5 0,6
Heraf andre ydelser end revision til KPMG 0,8 le 0,3 0,3
Heraf andre ydeiser end revision til Deloitte 0,8 0,6 0,0 0,0
Heraf andre ydelser end revision til øvrige revisorer 0,5 0,3 0,0 0,0
5 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER OG -ØMKOSTNINGER
Salg af vindenergi 1,3 1,5 0,5 0,5
Leje-, royalty- og øvrige indtægter 2,6 5,7 0,0 0,0
Gevinst ved salg af ejendom i Polen 46 9,8 0,0 0,0
Gevinst ved salg af anlægsaktiver i øvrigt 3,0 eQ,5 0,0 0,5
ANDRE DRIFTSINDTÆGTER I ALT 11,5 19,5 0,5 1,1
Tab ved salg af anlægsaktiver (2,5) (1,0) 0,0 (0,1)
Øvrige omkostninger (1,8) (2,2) (0,6) (0,5)

 

ANDRE DRIFTSUDGIFTER I ALT (4.3) (3,2) (0,6) (0,6)

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR.

2004

2003

 

Note

KAPITALANDELE I TILKNYTTEDE VIRKSOMHEDER

MODERVIRKSOMHED

 

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1. januar 1.101,2 1.101,e
Årets tilgang 150,3 0,0
Årets afgang 0,0 0,0
Kostpris 31. december 1.251,5 1.101,2
Opskrivninger 1. januar 250,2 283,0
Årets afgang 0,0 0,0
Valutakursregulering (8,8) (24,4)
værdiregulering af sikringstransaktioner efter skat 1,1 (3,9)
Årets resultat 120,2 102,5
Deklareret udbytte og medarbejderudbytte (112,0) (105,0)
Opskrivninger 31. december 252,7 258,2
Amortisering og nedskrivning af goodwill 1. januar (94,1) (70,1)
Årets amortisering af goodwill (25,1) (24,0)
Amortisering og nedskrivning af goodwill 31. december (119,2) (94,1)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 1.385,0 1.859,3
Heraf udgør bogført værdi af goodwill 389,0 407,3

 

Modervirksomhedens andel

 

 

 

 

 

Selskabs- Egen- Årets Egen- Ord.res. Årets
Navn Hjemsted Ejerandel kapital kapital resultat kapital før skat resultat
valuta mio. kr. mio. kr. mio. kr. mio. kr. mio. kr.
(mio.)
P. Grene A/S Skjern 100% 25,0 292,2 65,8 292,2 92,4 65,8
Martin Professional A/S Århus 100% 75,0 170,9 (35,3) 170,9 (54,4) (35,3)
Schouw Finans A/S Århus 100% 5,0 18,4 3,1 18,4 4,1 3,1
Fibertex A/S" Aalborg 100% 75,0 404,1 58,5 404,1 82,6 58,5
DB 2001 A/S Århus 100% 2,0 10,6 4,1 10,6 1,5 1,5
Elopak AB Helsingborg 50% 10,0 58,6 15,3 29,3 10,8 7,6
Elopak Denmark A/S Århus 50% 32,0 130,6 53,4 65,3 38,0 256,7
Xergi A/S Aalborg 50% 10,0 16,2 (9,6) 8,1 (6,4) (4,8)
1.101,6 155,3 998,9 168,6 123,1
Eliminering af koncerninterne avancer (2,9) (2,9) (2,9)
996,0 165,7 120,2
Goodwill 31. december 2004 389,0
Amortisering af goodwill (25,1) (25,1)
1.385,0 140,6 95,1

 

” I Fibertex er indtægtsført 2,8 mio. kr. i negativ goodwill.

 

 

 

N AMDREDØB MIO. KR. 2004 2003
RRREK

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
N
AN
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
7 KAPITALANDELE I ASSØCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kostpris 1. januar 55,8 575,5 52,4 572,3
Tilgang ved køb af virksomheder 0,1 0,0 0,0 0,0
Årets tilgang 5,0 32,2 5,0 32,0
Årets afgang 0,0 (551,9) 0,0 (551,9)
Kostpris 31. december 60,9 55,8 57,4 52,4
Nedskrivninger 1. januar (2,2) (20,7) (4,5) (22,5)
Valutakursregulering (0,4) (6,7) 0,0 (6,2)
Årets resultat (0,8) (122,4) (2,4) (123,4)
Årets afgang 0,0 147,6 0,0 147,6
Nedskrivninger 31. december (3,4) (2,2) (6,9) (4,5)
Amoartisering og nedskrivning af goodwill 1. januar (0,6) (1,3) 0,0 (1,0)
Årets amortisering af goodwill (0,3) (0,5) 0,0 (0,3)
Afgang ved salg 0,0 1,2 0,0 1,3
Amortisering og nedskrivning af goodwill 31. december (0,9) (0,6) 0,0 0,0
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 56,6 53,0 50,5 47,9
Heraf udgør bogført værdi af goodwill 0,5 0,7 0,0 0,0
Koncernens andel
Selskabs- Egen- Årets Egen- Ord.res. Årets
Navn Hjemsted Ejerandel kapital kapital resultat kapital før skat resultat
valuta mio. kr. mio, kr. mio. kr. mio. kr. mio. kr.
(mio.)
INCUBA A/S Århus 40,5% 71,4 124,7 (5,8) 50,5 (2,2) (2,4)
Martin Professional
(HK) Ltd. Hong Kong 46,0% 1,6 8,2 2,6 3,8 1,5 1,2
Beacnn AB Sverige 25,0% 0,1 0,6 (0,8) 0,2 (0,2) (0,2)
Martin Professional
Japari Ltd. Japan 40,0% 20,0 4,1 1,7 1,6 1,3 0,7
Dåldehåg Miljå AB Sverige 50,0% 0,1 0,2 (0,1) 0,0 (0,1) (0,1)
56,1 0,3 (0,8)
Goodwill 31. december 2004 0,5
Amortisering af goodwil (0,3) (0,3)
56,6 0,0 (1,1)

 

Modervirksomhedens ordinære resultat før skat i associerede virksomheder består af resultatandel fra INCUBA A/S.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB i MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
8 FINANSIELLE INDTÆGTER
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 0,4 0,0 8,4 7,4
Kursgevinst ifm. regulering af NEG Micon aktier 0,0 236,8 0,0 236,8
Kursgevinster på værdipapirer i øvrigt 0,e 17,6 0,1 14,6
Valutakursgevinster 3,9 11,9 0,2 0,0
Øvrige renteindtægter 17,0 18,6 2,0 3e
21,5 284,9 10,7 262,0
9 FINANSIELLE OMKØSTNINGER
Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder 0,0 0,0 (0,1) 0,0
Valutakurstab (2,5) (6,0) 0,0 (1,5)
Kurstab ifm. regulering af Vestas aktier (170,4) 0,0 (170,4) 0,0
Kurstab på værdipapirer i øvrigt (1,3) 0,0 (1,1) 0,0
Øvrige renteomkostninger (85,9) (106,2) (27,8) (47,1)
(250,1) (112,2) (199,4) (48,6)
10 RESULTAT VED AFHÆNDELSE AF VIRKSOMHEDSANDELE
Resultatandele af afhændelser efter skat i koncernvirksomheder 0,0 (4,6) 0,0 (4,6)
Skat indeholdt heri 0,0 0,0 0,0 0,0
0.0 (4,6) 0,0 (4,6)
11 ÅRETS SKAT
Aktuel skat (17,4) (22,4) 4,9 11,0
Udskudt skat/skatteaktiv (22,8) (21,0) (0,4) (2,6)
Skat i associerede virksomheder (1,1) 0,4 (0,1) 0,6
Skat i tilknyttede virksomheder - - (45,8) (51,3)
ÅRETS SKAT I ALT (41,3) (43,0) (41,5) (42,3)
Specificeres således:
Skat af ordinært resultat (39,6) (44,4) (39,8) (43,7)
Skat af egenkapitalbevægelser (1,7) 1,4 (1,7) 1,4
(41,3) (43,0) (41,5) (42,3)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

N ÆBLDRERDØB I MIO. KR. 2004 2003
X
N N.
NO
Note KONCERN
ll ÅRETS SKAT (FORTSAT)
Skat af ordinært resultat kan forklares således:
Beregnet 30% skat af ordinært resultat før skat 16,0 (65,2)
Skatteeffekt af:
Regulering af beregnet skat i udenlandske
tilknyttede virksomheder i forhold til 30% 0,6 (1,6)
Ikke-skattepligtig kursregulering af værdipapirer (48,9) 71,6
ikke fradragsberettiget amortisering og nedskrivning af goodwill (5,8) (8,4)
ikke-fradragsberettigede omkostninger og ikke
skattepligtige indtægter (incl. ass. virksomheder) (0,4) (1,5)
Requlering af skat vedrørende tidligere år (1,3) 0,5
Ikke aktiveret skatteaktiv 0,2 (39,8)
(39,6) (44,4)
Effektiv skatteprocent -74,0% 20,4%
KONCERN
12 IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Færdiggjorte Udviklings-
udviklings- Patenter og projekter
projekter licenser Goodwill under udførelse talt
Kostpris 1. januar 60,3 4,8 563,3 13,1 641,5
Tilgang ved køb af virksomheder 0,8 0,1 6,8 0,0 7,7
Overført/reklassifikation 0,0 0,0 (1,0) 0,0 (1,0)
Tilgang 18,6 0,5 2l,e 17,5 51,3
Afgang (0,2) (1,1) (4,7) (7.8) (7,3)
Kostpris 31. december 79,5 43 585,6 22,8 692,2
Af- og nedskrivninger 1. januar (19,9) (2.e) (122,0) 0,0 (144,1)
Tilgang ved køb af virksomheder (0,6) 0,0 0,0 0,0 (0,6)
Overført/reklassifikation 0,0 0,0 0,5 0,0 0,5
Årets afskrivninger (18.7) (0,6) (29,6) (1,3) (50,2)
Afskrivninger på afhændede aktiver 0,0 1,0 0,6 1,3 2,9
Af- og nedskrivninger 31. december (39,2) (1,8) (150,5) 0,0 (191,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 40,3 2,5 435,1 22,8 500,7
Afskrives over 3-7 år 3-15 år 5-20 år

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

Note
13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN
MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER
Andre anlæg Forud-
Produktions- drifts- betalinger og

Grundeog Indretningaf — anlæg og Udlejnings-  materielog anlæg under

bygninger lejede lokaler maskiner materiel inventar udførelse I alt
Kostpris 1. januar 693,8 22,5 1.031,e 190,8 253,2 228,0 2.419,5
Valutakursregulering 2,7 (0,5) (9,4) 3,4 1,7 (10,3) (12,4)
Tilgang ved køb af virksomheder 35,1 0,0 85,5 0,0 6,4 14,6 141,6
Tilgang 85,1 0,9 192,3 39,0 38,9 242,5 342,3
Overført/reklassifikation 0,0 0,0 0,0 0,0 1,0 0,0 1,0
Afgang (2,4) (0,1) (22,2) (41,3) (44,9) (250,4) (110,9)
Kostpris 31. december 814,3 202,8 1.277,4 191,9 250,3 224,4 2.781,1
Af- og nedskrivninger 1. januar (138,3) (9,8) (614,1) (136,3) (182,3) 0,0 (1.080,8)
Valutakursregulering (1,6) 0,3 (1,4) (2,1) (1,0) 0,0 (5,8)
Tilgang ved køb af virksomheder (15,8) 0,0 (64,2) 0,0 (3,1) 0,0 (83,1)
Årets afskrivninger (22,6) (3.2) (114,0) (32,5) (31,6) 0,0 (203,9)
Overført/reklassifikation 0,0 0,0 0,0 0,0 (0,5) 0,0 (0,5)
Afgang 1,9 0,1 22,6 31,7 36,3 0,0 92,5
Af- og nedskrivninger 31. december — (176,4) (12,6) (771,1) (139,2) (182,2) 0,0 (1.281,5)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31, DECEMBER 537,9 10,2 506,3 52,7 68,1 224,4 1.499,6
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 5,7 0,0 0,0 0,0 5,7
Heraf indregnede renter 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,4 3,9
Afskrives over 7-50 år 7-10 år 3-10 år 5-7 år 3-8 år

 

Den offentlige ejendomsvurdering vedrørende danske ejendomme med en regnskabsmæssig værdi på 593 mio. kr. udgør pr. 1. januar 2005 520 mio. kr.

 

 

 

 

 

 

MODERVIRKSOMHED
Andre anlæg Forud-

Produktions- drifts- betalinger og

Grundeog Indretningaf — anlæg og Udlejnings-  materieløg anlæg under
bygninger lejede lokaler maskiner materiel inventar udførelse Jalt
Kostpris 1. januar 106,9 0,0 4,7 0,0 4,4 0,0 116,0
Tilgang 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 1,6 1,8
Afgang 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Kostpris 31. december 106,9 0,0 4,7 0,0 4,6 1,6 117,8
Af- og nedskrivninger 1. januar (28,6) 0,0 (2,9) 0,0 (2,6) 0,0 (34,1)
Afskrivninger (2,3) 0,0 (0,5) 0,0 (0,4) 0,0 (3.8)
Afqanq 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Af- og nedskrivninger 31. december (30,9) 0,0 (3,4) 0,0 (3,0) 0,0 (37,3)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 756,0 0,0 1,3 0,0 1,6 1,6 80,5

 

Den offentlige ejendomsvurdering vedrørende danske ejendomme med en regnskabsmæssig værdi på 76 mio. kr. udgør pr. 1, januar 2005 166 mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KN
ANLE Edgs I MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
MAN
Note SN KONCERN MODERVIRKSOMHED
14 IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING
Igangværende arbejder for fremmed regning 17,9 0,8 0,0 0,0
Acontofaktureringer (165,4) 0,0 0,0 0,0
IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING NETTO 1,5 0,8 0,0 0,0
Der indregnes således:
Igangværende arbejder for fremmed regning 1,5 0,8 0,0 0,0
Forudbetalinger 0,0 0,0 0,0 0,0
IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING NETTO 1,5 0,8 0,0 0,0
15 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER
Udstillingsomkostninger 1,9 1,6 0,0 0,0
Husleje 0,9 1,0 0,0 0,0
Forsikringspræmier 0,4 0,2 0,0 0,0
Øvrige 10,0 7,6 0,0 0,0
13,e 10,4 0,0 0,0
16 VÆRDIPAPIRER
Aktier i A/S af 26. november 1984 (tid). Schulstad A/S) 0,4 30,9 0,4 30,9
Aktier i Vestas Wind Systems A/S (2003: NEG Micon A/S) 580,7 639,8 580,7 639,8
Øvrige værdipapirer 0,4 33,9 0,1 25,5
581,5 704,6 581,2 696,2
17 EGENKAPITAL
Egenkapital 1. januar 1.904,4 1.838,6 1.904,4 1.838,6
Udloddet udbytte (26,8) (39,8) (26,8) (39,8)
Udbytte af egne aktier 1,3 1,0 1,3 1,0
Køb af egne aktier (25,2) (28,3) (25,2) (28,3)
Salg af egne aktier 0,9 3,0 0,9 3,0
Andel af årets resultat (115,8) 145,2 (116,8) 145,2
Valutakursregulering (8,8) (39,0) (8.8) (39,0)
Værdiregulering af sikringsinstrumenter efter skat 4,0 (3,3) 4,0 (3,3)
Foreslået udbytte 26,9 27,0 26,9 27,0
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 1.759,9 1.904,4 1.759,9 1.904,4

 

 

 

ALLE BELØB I MID, KR. 2004 2003 2004 2003

Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
17 EGENKAPITAL (FORTSAT)
SPECIFIKATION:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiekapital 1 januar 124,7 124,7 124,7 124,7
AKTIEKAPITAL 31. DECEMBER 124,7 124,7 124,7 124,7
Overkurs ved emission 1. januar 185,8 185,8 185,8 185,8
Overført til overført overskud (185,8) 0,0 (185,8) 0,0
OVERKURS VED EMISSION 31. DECEMBER 0,0 185,8 0,0 185,8
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 1. januar 2,7 187,0
Andet af årets resultat 90,8 (36,7)
Valutakursregulering (8,8) (39,0)
Værdiregulering af sikringsinstrumenter efter skat 1,1 (3.9)
Deklareret udbytte i dattervirksomheder og associerede virksomheder (110,1) (104,7)
Overført fra overført overskud 24,3 0,0
RESERVE FOR NETTOOPSKRIVNING EFTER INDRE VÆRDIS METODE 31. DECEMBER 0,0 2,7
Overført overskud 1. januar 1.566,9 1.488,3 1.564,2 1.301,3
Andel af årets resultat (116,8) 145,2 (207,6) 181,9
Deklareret udbytte i dattervirksomheder og associerede virksomheder 0,0 0,0 110,1 104,7
Værdiregulering af sikringsinstrumenter efter skat 4,0 (3,3) 2,9 0,6
Valutakursregulering (8,8) (39,0) 0,0 0,0
Køb af egne aktier (25,2) (28,3) (25,2) (28,3)
Salg af egne aktier 0,9 3,0 0,9 3,0
Udbytte af egne aktier 1,3 1,0 1,3 1,0
Overført til nettocpskrivninger, ultimo - - (24,3) 0,0
Overført fra overkurs ved emission 185,8 0,0 185,8 0,0
OVERFØRT OVERSKUD 31. DECEMBER 1.608,1 1.566,9 1.608,1 1.564,2
Foreslået udbytte 1. januar 27,0 39,8 27,0 39,8
Betalt udbytte (25,5) (38,8) (25,5) (38,8)
Udbytte af egne aktier . (1,3) (1.0) (1,3) (1,0)
Overført fra resultatdisponeringen 26,9 27,0 26,9 27,0
FORESLÅET UDBYTTE 31. DECEMBER 27,1 27,0 27,1 27,0
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 1.759,9 1.904,4 1.759,9 1.904,4

 

Aktiekapitalen består af: 12.470.000 aktier a 10 kr.

I de seneste fem år er aktiekapitalen udvidet to gange. I 2001 blev aktiekapitalen udvidet fra 61 mio kr. til 122 mio. kr. ved fondsaktie-
udstedelse. I 2002 blev der udstedt fondsaktier til A-aktionærerne med 2,7 mio. kr. i forbindelse med sammenlægningen af A og B aktierne.

Akkumulerede valutakursreguleringer fra 1/1-2002 indregnet under egenkapitalen udgør -80,0 mio. kr.

 

2004 2003 2004 2003

 

 

Note NS KONCERN MODERVIRKSOMHED

18 MINDRITETSINTERESSER

 

Minoritetsinteresser 1. januar 67,9 67,1 - -
Tilgang 60,2 12,0 - -
Afgang 0,0 0,0 - -
Andel af årets resultat (3.2) 0,7 - -
Valutakursregulering (6,3) (11,1) - -
Udbytte til minoritetsaktionærer 0,0 (0,8) - -
MINORITETSINTERESSER 31. DECEMBER 118,6 67,9 - -

 

19 UDSKUDT SKATTEAKTIV/UDSKUDT SKAT

 

Udskudt skatteaktiv 1. januar 17,6 11,7 0,0 0,0
Overført til skyldig skat primo (3.7) 0,0 0,0 0,0
Tilgang ved køb af virksomheder 3,0 0,0 0,0 0,0
Årets regulering (10,3) 5,9 0,0 0,0
UDSKUOT SKATTEAKTIV 31. DECEMBER 6,6 17,6 0,0 0,0

 

Udskudt skatteaktiv vedrører:

 

 

 

Immaterielle anlægsaktiver . 0,4 (9,4) 0,0 0,0
Materielle anlægsaktiver 2,2 21,5 0,0 0,0
Omsætningsaktiver 0,5 2,7 0,0 0,0
Gældsforpligtelser 1,5 0,9 0,0 0,0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 2,0 1,9 0,0 0,0

6,6 17,6 0,0 0,0
Udskudt skat 1. januar 94,9 67,5 12,4 9,8
Overført til skyldig skat primo (5,2) 0,0 (4,1) 0,0
Valutakursregulering primo (1,4) 0,5 0,0 0,0
Årets regulering 12,5 26,9 0,4 2,6
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER 100,8 94,9 8,7 12,4

 

Udskudt skat vedrører:

Immaterietle anlægsaktiver 17,1 0,4 0,0 0,0
Materielle anlægsaktiver 91,6 90,5 9,9 9,7
Omsætningsaktiver (3,4) 6,1 0,0 2,5
Gældsforpligtelser 0,0 (0,2) 0,6 0,2
Ubeskattede reserver i dattervirksomheder 1,5 6,8 0,0 0,0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (6,0) (8.7) (1,8) 0,0

 

100,8 94,9 8,7 12,4

 

 

ALLE BELØB I MID. KR. 2004 20033 2004 2003

 

Note KONCERN
20 GÆLD TIL REAL- OG ANDRE KREDITINSTITUTTER
Koncernen har indgået følgende langfristede lån:

 

 

Lån Udløb Fast/variabel Effektiv rente % Regnskabsmæssig værdi
DKK 2004-2005 Fast 6,8% 5,8% 7,5 41,3
DKK 2006-2022 Fast 5,0% 5,6% 199,7 229,0
DKK 2006-2023 Variabel 4,7% 5,0% 64,8 78,4
EUR 2004-2005 Fast 4,5% 4,7% 36,7 41,6
EUR 2006-2022 Fast 5,7% 5,6% 297,2 354,3
EUR 2006-2024 Variabel 3,0% 4,0% 327,7 619,0
MYR 2009 Fast 7,0% 7,0% 64,8 67,4
PLN 2009 Variabel 7,0% 8,2% 27,6 25,8
USD 2007 Variabel 3,0% 2,1% 7,3 12,1

1.033,9 1.468,9
Vægtet gennemsnitlig effektiv rente 4,7% 5,0%

 

MODERVIRKSOMHED

 

Lån Udløb Fast/variabel Effektiv rente % Regnskabsmæssig værdi
DKK 2004-2005 Fast - 5,6% 0,0 26,8
DKK 2006-2009 Fast 4,9% 4,8% 38,3 78,1
DKK 2006 Variabel 4,9% 4,9% 40,0 60,0
DKK 2023 Variabel 4,3% - 24,8 0,0
EUR 2007 Fast 4,7% 4,7% 55,2 75,4
EUR 2006-2022 Variabel 3,2% 4,3% 180,5 462,5

338,8 702,8

vægtet gennemsnitlig effektiv rente 3,9% 4,5%

 

 

 

WND
ANLDRELØE lo MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
— <Q
NV N.
N.
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
20 GÆLD TIL REAL- OG ANDRE KREDITINSTITUTTER (FORTSAT)
Gældsforpligtelserne fordeles således:
Realkreditinstitutter
Langfristet 131,8 133,7 57,2 57,9
Kortfristet 3,1 15,5 3,3 7,0
REALKREDITINSTITUTTER I ALT 140,9 149,2 60,5 64,3
Kreditinstitutter
Langfristet 723,4 1.056,4 226,2 519,0
Kortfristet 162,1 252,0 52,1 118,9
KREDITINSTITUTTER i ALT 885,5 1.308,4 278,3 637,9
Leasingforpligtelser
Langfristet 45 6,7 0,0 0,0
Kortfristet 3,0 4,5 0,0 9,0
LEASINGFORPLIGTELSER I ALT 7,5 11,3 0,0 0,0
GÆLD I ALT 1.033,9 1.468,9 338,8 702,8
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:
Langfristede gældsforpligtelser 859,7 1.196,8 283,4 576,9
Kortfristede gældsforpligtelser 174,0 270,1 55,4 125,9
1.033,89 1,468,9 338,8 702,8
Markedsværdi 1.034,5 1,475,7 338,6 708,3
Nominel værdi 1.033,9 1.468,9 338,8 702,8
Langfristede gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år
fra regnskabsårets udløb (regnskabsmæssig værdi) 270,1 286,6 43,5 106,7
Heraf langfristede gældsforpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver:
KONCERN 2004 KONCERN 2003
Regnskabs- Regnskabs-
Leasing- mæssig Leasing- mæssig
ydelse Rente værdi ydelse Rente værdi
0-1 år 3,3 (0,3) 3,0 5,0 (0,4) 4,6
1-5 år 4,8 (0,3) 45 7,2 (0,5) 6,7
> 5 år 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
8,1 (0,6) 7,5 12,2 (0,9) 11,3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB | MIO. KR. 2004 2003 2004 2003
Note KONCERN MODERVIRKSOMHED
el SKYLDIG SELSKABSSKAT

Skyldig selskabsskat 1. januar (14,6) (8,0) 1,5 (3,4)

Overført fra udskudt skatteaktiv/udskudt skat, primo 1,5 0,0 4,1 0,0

Valutakursregulering primo 0,0 0,3 0,0 0,0

Årets aktuelle skat inkl. sambeskattede dattervirksomheder 17,4 20,4 (4,9) (11,0)

Betalt selskabsskat i året (24,0) (29,3) (5,8) 15,9

SKYLDIG SELSKABSSKAT 31. DECEMBER (19,7) (14,6) (5,1) 1,5

Som fordeles således:

Tilgodehavende selskabsskat (22,0) (16,1) (5,1) 0,0

Skyldig selskabsskat 2,3 1,5 0,0 1,5

(19,7) (14,6) (5,1) 1,5
22 EVENTUALFORPLIGTELSER, OPTIONSPROGRAM OG SIKKERHEDSTILLELSER

EVENTUALFØRPLIGTELSER

Leasingforpligtelser (operationel leasing) forfalder inden for 5 år med i alt 21,4 17,0 0,0 0,0

Kaution for gæld til bank og kreditinstitutter 4,9 6,3 0,0 0,0

Selvskyldnerkaution i forbindelse med indgået entreprisekontrakt Ge 0,3 0,2 0,3

Huslejeforpligtelser i lejede lokaler m.v. udgør i uopsigelighedsperioden 69,0 94,3 0,0 0,0

OPTIONSPROGRAM

Schouw & Co. har den 9. januar 2003 etableret et aktiebaseret

incitamentsprogram. Aktuelt er der tildelt i alt 49.000 stk. optioner.

Hver option giver ret til køb af 1 stk. Schouw & Co. aktie å nom. 10 kr.

til kurs 136, svarende til ultimokursen den 8. januar 2003, med tillæg

af 4% p.a. beregnet fra den 1. januar 2003. Tillægget tilskrives første

gang den 1. juli 2003 og derefter hvert halve år. Optionerne kan

udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co.'s

årsregnskabsmeddelelse for 2005.

SIKKERHEDSSTILLELSER

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for realkreditinstitutter:

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 427,2 376,1 76,2 76,9

Produktionsanlæg og maskiner med en regnskabsmæssig værdi på 546,1 285,9 0,0 0,0

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for koncernens bankforbindelser:

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 183,5 216,8 0,0 0,0

Finansielle anlægsaktiver 0,0 405,2 0,0 405,2

Omsætningsaktiver 2,0 2,5 0,0 0,0

Øvrige sikkerhedsstillelser udgør 2,9 35,9 15,7 15,9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AMLDREDØB I MIO. KR. 2004 2003
N NY
Note NS KONCERN
23 PENGESTRØM FRA PRIMÆR DRIFT FØR ÆNDRING I ARBEJDSKAPITAL
Primært resultat 185,1 172,5
Regulering for ikke-likvide driftsposter M.v.:
Afskrivninger reguleret for gevinst/tab på antægsaktiver m.v. 246,2 223,0
431,3 395,5
24 ÆNDRING | DRIFTSKAPITAL
Ændring i varebeholdninger (109,2) (67,4)
Ændring i tilgodehavender (17,3) (45,3)
Ændring i leverandører og anden gæld 30,5 9,7
(96,0) (103,0)
es KØB AF TILKNYTTEDE VIRKSOMHEDER OG AKTIVITETER
Immiaterielle anlægsaktiver 0,3 0,0
Materielle anlægsaktiver 58,5 0,0
Finansielle anlægsaktiver 0,1 0,0
Varebeholdninger 7,2 0,0
Tilgodehavender 23,6 0,0
Udskudt skatteaktiv 3,0 0,0
Likvide beholdninger 42 0,0
Bankgæld (18,7) 0,0
Leverandørgæld (11,2) 0,0
Anden gæld (19,1) 0,0
47,9 0,0
Goodwill 6,8 0,0
Negativ goodwill (2,8) 0,0
ANSKAFFELSESSUM 51,9 0,0
Heraf likvid beholdning (4,2) 0,0
KONTANT ANSKAFFELSESSUM 47,7 0,0
26 LIKVIDER
Likvider 1. januar 314,8 58,7
Værdipapirer, løbetid under 3 mdr. 0,0 0,0
REGULEREDE LIKVIDER 1. JANUAR 314,8 58,7
Likvider 31. december omfatter:
Værdipapirer, løbetid under 3 måneder 0,0 0,0
Likvije beholdninger 96,4 314,8
LIKVIDER 31. DECEMBER 96,4 314,8
Værdipapirer 31. december omfatter:
Værdipapirer, løbetid under 3 måneder, medtaget under likvider 0,0 0,0
Værdipapirer henført til investeringsaktivitet 581,5 704,6
VÆRDIPAPIRER 31. DECEMBER 581,5 704,6

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR.

Note KONCERN
27 VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Som led i sikring anvender koncernen sikringsinstrumenter, så som valutaterminskontrakter, valutaoptioner samt

rente- og valutaswaps. Sikring af indregnede transaktioner omfatter væsentligst tilgodehavender og gældsposter.

Afdækket ved
valutatermins-
kontrakter og

 

 

Valuta Betaling/udløb Tilgodehavender Gældsforpligtelser valutaswaps Nettoposition
EUR <lår 263,8 (278,9) 0,0 (15,1)
>lår 17,0 (614,6) 0,0 (597,6)
USD <lår 109,2 (75,7) 0,0 33,5
>lår 52,3 (7,9) 0,0 44,4
PLN <lår 40,3 (11,3) 0,0 29,0
>lår 0,0 0,0 0,0 0,0
SEK <lår 20,4 (15,38) 12,5 17,0
>lår 0,0 0,0 0,0 0,0
GBP <lår 30,8 (15,6) 0,0 15,2
>lår 21,4 0,0 0,0 21,4
MYR ” <lår 4,5 (26,7) 0,0 (22,2)
> 1år 0,0 (58,3) 0,0 (58,3)
NOK <lår 7,6 (1,4) 0,0 6,2
>lår 0,0 0,0 0,0 0,0
CZK <lår 7,6 (17,7) 0,0 (10,1)
>1år 0,0 0,0 0,0 0,0
Øvrige <lår 5,5 (17,6) (55,0) (67,1)
> lår 21,9 0,0 0,0 21,9
602,3 (1.141,6) (42,5) (581,8)

 

Pr. 31. december 2004 udgør urealiserede nettotab på afledte finansielle
instrumenter til valutasikring 0,4 mio, kr., der er indregnet i resultatopgørelsen.

FORVENTEDE FREMTIDIGE TRANSAKTIONER

 

 

 

Koncernen afdækker forventede valuta- og renterisici Udskudt indregning i resultat-
med valutaterminskontrakter, renteswap samt rentecap. opgørelsen af gevinster/tab (-),
der forventes realiseret
Periode Kontraktmæssig værdi efter balancedagen
2004 i 2003 2004 2003
Valutaterminskontrakter 0-6 måneder 67,4 37,6 0,3 le
Valutaoptioner 0-6 måneder 0,0 163,2 0,0 0,4
Valutaoptioner 6-l2 måneder 88,0 0,0 6,8 0,0
Renteswap > l2 måneder 72,6 378,3 (3,3) (7,3)
Rentecap > 12 måneder 150,1 150,2 0,7 1,1
372,1 729,3 4,5 (4.6)
Skat heraf (1,4) 1,3

 

3,1 (3,3)

 

 

Note
27

ADLERELØE FMID. KR.
N N.N N
VK
N

KONCERN

 

VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER (FORTSAT)

RENTERISICI

Om koncernens finansielle aktiver og forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige revurderings- og indfrielsestidspunkter
afhængigt af, hvilken dato der forfalder først.

 

 

 

Revurderings-/forfaldstidspunkt Heraf fast Effektiv
Kategori 0-1 år 1-5 år > 5 år forrentet rente
Tilgodehavender fra salg 547,3 0,0 0,0 0,0 0,0%
Realkredit- og kreditinstitutter (174,2) (589,6) (270,1) (748,1) 5,2%
Kreditinstitutter, kortfristet . (680,1) 0,0 0,0 0,0 3,1%
Kortfristede gældsforpligtelser, i øvrigt (521,2) 0,0 0,0 0,0 0,0%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 52,6 20,0 0,0 0,0 2,1%
Renteswaps (hovedstol), fast del (25,0) (47,6) 0,0 (72,6) 1,7%
(800,6) (517,2) (270,1) (820,7)

 

De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau pr. 31. december 2004.

KREDITRISICI
Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender fra salg. Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende
enkeltstående kundeforhold eller samarbejdspartnere. Koncernens politik for at påtage sig kreditrisici medfører, at alle væsentlige
kundefarhold løbende kreditvurderes. Historisk har koncernen ikke haft væsentlige tab på debitorer.

KONCERNENS KORTFRISTEDE BANKGÆLD KAN SPECIFICERES SÅLEDES PÅ VALUTAER:

 

 

Valuta Gæld Dag til dag rentesats

2004 2003 2004 2003
DKK 439,4 191,2 2,7% 2,5%
USD 45,7 3,e 3,1% 1,1%
EUR 126,7 39,8 2,7% 3,1%
GBP 17,0 3,2 5,0% 4,0%
JPY 1,5 7,9 0,6% 0,0%
SEK 9,7 8,6 3,0% 4,5%
NOK 1,1 0,9 3,0% 4,0%
PLN 31,1 4,5 7.0% 7,0%
Øvrige 79 15,6 3,0% 4,0%

 

680,1 274,9

 

 

 

Note

28 TRANSAKTIONER MED NÆRTSTÅENDE PARTER
I henhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Svinget 24, DK-7323 Give samt bestyrelse og direktion som værende nærtstående
parter. Der har i årets løb ikke været transaktioner med nærtstående parter.

 

Urelation til værdipapirhandelslovens 631 har Københavns Fondsbørs A/S tidligere vurderet, at de tre aktionærer Givesco A/S, Give,
Direktør Svend Kornsylds Legat, Århus og direktør Erling Eskildsen, Give er at betragte som én aktionær i Aktieselskabet Schouw &
Co. De tre aktionærer besidder tilsammen 47,90% af aktiekapitalen i Aktieselskabet Schouw & Co.

 

V

 

SENDELSE I MIO. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. KVARTAL

N NON. N
RESULTATOPGØRELSE 2004 2003
Omsætning:
Danmark W 247,8 236,5
Øvrige Europa 443,6 363,6
Øvrige verden 134,0 126,0
Nettoomsætning i alt 885,4 706,1
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 103,1 79,0
EBITDA ratio 12,5% 10,9%
Afskrivninger (54,5) (50,4)
Amortisering af goodwill / negativ goodwill (7.2) (7.8)
RESULTAT FØR FINANSIELLE POSTER (EBIT) 41,4 20,8
EBIT ratio 5,0% 2,9%
Resultatandel fra associerede virksomheder 0,4 (52,8)
Finansielle poster netto (15,2) (20,2)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandeile 0,0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (EBT) 26,6 (52,2)
Skat af årets resultat (10,9) 12,9
Minoriteter 3,8 1,7
ÅRETS RESULTAT 19,5 (37,6)
CASH FLOW FRA DRIFT (34,4) (8,1)
BALANCE
Immaterielle anlægsaktiver 502,5 506,1
Materielle anlægsaktiver 1.316,7 1.323,6
Finansielle anlægsaktiver 80,4 556,4
Omsætningsaktiver 2.458,7 2.336,4
AKTIVER I ALT 4.358,3 4.722,5
Egenkapital 1.921,8 1.795,4
Minoritetsinteresser 68,2 62,4
Hensatte forpligtelser 100,5 71,9
Rentebærende gældsforpligtelser 1.775,7 2.380,3
Øvrige gældsforpligtelser 492,1 412,5
PASSIVER I ALT 4.358,3 4.722,5
Gennemsnitligt antal medarbejdere 2.545 2.252

 

Resultatandel fra associerede virksomheder udgør andel af ordinært resultat før skat efter amortisering af goodwill.

 

 

2. KVARTAL 3. KVARTAL 4. KVARTAL IALT

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
259,0 249,4 259,0 244,5 226,4 230,6 992,2 961,0
432,3 350,6 440,0 413,5 454,7 364,8 1.770,6 1.492,5
169,4 167,4 147,1 131,4 165,3 203,6 615,8 628,4
860,7 767,4 846,1 789,4 846,4 799,0 3.378,6 3.081,9
124,1 104,6 127,1 113,2 82,1 110,1 436,4 406,9
14,4% 13,6% 15,0% 14,3% 9,7% 13,8% 12,9% 13,2%
(54,7) (53,8) (55,6) (49,0) (59,7) (51,6) (224,5) (204,8)
(7,2) (7.4) (7,4) (7.4) (5,0) (7,0) (26,8) (29,6)
62,2 43,4 64,1 56,8 17,4 51,5 185,1 172,5
7,2% 5,7% 7,5% 7,2% 2,1% 6,4% 5,5% 5,6%
0,2 (31,6) 0,1 (23,6) (0,7) (15,3) 0,0 (123,3)
28,7 (25,4) (37,1) (13,4) (215,0) 231,7 (238,6) 172,7
0,0 (4,6) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 (4,6)
91,1 (18,2) 27,1 19,8 (198,3) 267,9 (53,5) 217,3
(17,3) (5,5) (15,5) (7,7) 4,1 (44,0) (39,5) (44,4)
(0,3) (2,3) (1,5) (0,8) 1,2 0,7 3,2 (0,7)
73,5 (25,1) 10,1 11,3 (193,0) 224,6 (89,9) 172,2
64,3 48,0 51,7 93,5 161,0 46,0 242,6 179,5
517,5 495,8 509,6 497,2 500,7 497,4 500,7 497,4
1.380,8 1.386,4 1.414,6 1.332,0 1.499,6 1.338,7 1.499,65 1.338,7
85,8 539,7 85,7 523,8 78,3 76,9 78,3 76,9
2.359,1 1.634,5 2.408,3 1.763,6 2.141,4 2,330,6 2.141,4 2.330,6
4.343,2 3.996,4 4.418,2 4.116,6 4.220,0 4,243,6 4.220,0 4.243,65
1.954,9 1.708,5 1.963,3 1.701,0 1.759,9 1.904,4 1.759,9 1.904,4
99,2 73,6 102,5 73,7 118,6 657,9 118,6 67,9
112,1 79,6 112,5 87,5 100,8 94,9 100,8 94,9
1.699,8 1.710,3 1.755,5 1.713,1 1.714,0 1.743,8 1.714,0 1.743,8
477,2 424,4 484,4 541,3 526,7 432,6 526,7 432,6
4.343,2 3,996,4 4.418,2 4.116,6 4.220,0 4.243,6 4.220,0 4.243,65
2,567 2.343 2.728 2.477 2.768 2.688 2.690 2.441

 

Oversigtens tal er ikke revideret.

 

 

NV ALDE BELDE I MIO. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

GRENE
RESULTATOPGØRELSE 2004 2003
Omsætning: |.
Danmark 724,7 691,4
Øvrige Eurgpa 385,9 305,5
Øvrige verden 0,0 0,0
Nettoomsætning i alt 1.110,6 996,9
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 128,1 105,3
EBITDA ratio 11,5% 10,6%
Afskrivninger (26,2) (26,7)
Amortisering af goodwill / negativ goodwil! (1,3) (2,9)
RESULTAT FØR FINANSIELLE PØSTER (EBIT) 100,6 75,7
EBIT ratio 9,1% 7,6%
Resultatandel fra associerede virksomheder 0,0 0,0
Finansielle poster netto (4.9) (13,0)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (EBT) 95,7 62,7
Skat af årets resultat (26,6) (20,0)
Minoriteter (3,3) (0,5)
ÅRETS RESULTAT 65,8 42,2
Schouw & C0.'s andel af årets resultat 655,8 42,2
Amortisering af goodwill 0,0 0,0
INDREGNET | SCHGUW & CO.'S RESULTAT 65,8 42.2
CASH FLOW FRA DRIFT 60,4 50,2
BALANCE
Immaterielle anlægsaktiver 10,5 11,4
Materielle anlægsaktiver 229,4 225,5
Finansielle anlægsaktiver 0,0 0,0
Omsætningsaktiver 510,4 444,3
AKTIVER I ALT 750,3 681,2
Egenkapital 292,2 263,6
Minoritetsinteresser 15,9 10,6
Hensatte forpligtelser 19,6 20,0
Rentebærende gældsforpligtelser 269,2 273,8
Øvrige gældsforpligtelser 153,4 113,2
PASSIVER I ALT 750,3 681,2
Schouw & C0o.'s andel af egenkapitalen 290,2 263,6
Gennemsnitligt antal! medarbejdere 839 826

 

Resultatandel fra associerede virksomheder udgør andel af ordinært resultat før skat efter amortisering af goodwill.

Seymentoplysningerne for Elopak omfatter Elopak Denmark A/S og Elopak AB.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MARTIN FIBERTEX ELOPAK SCHOUW &£ CO. KONCERNEN
2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
29,0 21,1 65,9 77,7 297,4 324,0 992,2 961,0
482,9 416,5 706,3 557,8 377,3 421,4 1.770,6 1.492,5
440,8 498,8 174,6 129,6 0,0 0,0 615,8 628,4
952,7 936,4 946,8 765,1 674,7 745,4 3.378,6 3.081,9
58,3 66,5 175,1 157,6 155,5 166,3 436,4 406,9
6,1% 7,1% 18,5% 20,6% 23,0% 22,3% 12,9% 13,2%
(84,7) (85,1) (81,2) (57,9) (56,0) (61,7) (224,5) (204,8)
(2,5) (2,5) 2,8 0,0 (1,1) 0,0 (26,8) (29,6)
(28,9) (21,1) 96,7 99,7 98,4 104,6 185,1 172,5
-3,0% -2,3% 10,2% 13,0% 14,6% 14,0% 5,5% 5,6%
2,3 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 (123,3)
(28,3) (26,5) (20,3) (8,7) (0,9) 4,0 (238,6) 172,7
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0.0 0,0 (4,6)
(54,9) (46,6) 76,4 91,0 97,5 108,6 (53,5) 217,3
19,3 12,5 (24,1) (27,6) (28,7) (32,4) (39.6) (44,4)
0,3 (0,1) 6,2 0,0 0,0 0,0 3,2 (0,7)
(35,3) (34,2) 58,5 63,4 68,8 76,2 (89,9) 172,2
(35,3) (34,2) 58,5 63,4 34,4 38,1 - -
(13,0) (13,0) (4,4) (4,4) (6,6) (6,6) kl -
(48,3) (47,2) 54,1 59,0 27,8 31,5 - -
27,1 (456,2) 109,4 137,3 121,2 149,5 242,6 179,5
75,5 75,7 4,4 2,8 41,3 0,0 500,7 497,4
274,8 306,2 812,2 643,1 201,3 159,0 1.499,6 1.338,7
26,7 26,8 0,0 0,0 4,9 7,2 78,3 76,9
588,5 597,2 383,4 282,1 161,2 179,4 2.141,4 2.330,6
965,5 1.005,9 1.200,0 928,0 408,7 345,6 4.220,0 4.243,6
170,9 137,0 404,1 325,2 189,2 215,2 1.759,9 1.904,4
0,2 0,6 102,5 56,8 0,0 0,0 118,6 67,9
0,0 0,0 67,0 53,3 17,0 19,0 100,8 94,9
673,2 719,3 439,1 388,0 78,5 15,0 1.714,0 1.743,8
121,2 149,0 187,3 104,7 123,9 96,4 526,7 432,6
965,5 1.005,9 1.200,0 928,0 408,7 345,6 4.220,0 4.243,6
170,9 137,0 404,1 325,2 94,6 107,6 - -
1.136 1.039 551 422 250 275 2.690 2.441

 

Ikke alle oversigtens tal er revideret.

 

 

 

 

P. GRENE A/S

Kobbervej 6

DK-6900 Skjern
Telefon +45 96 80 85 00
Telefax +45 96 80 85 80
E-mail grene&grene.dk
www.grene.dk

CHR. C. GRENE A/S
Købbervej 6

DK-6900 Skjern
Telefon +45 96 80 85 00
Telefax +45 96 80 85 11
E-mail grene&ægrene.dk
www.grene.dk

GRENE INQUSTRI-SERVICE A/S
ADMINISTRATION

Krøyer Kielbergsvej 3
DK-8660 Skanderborg
Telefon +45 86 24 42 25
Telefax +45 86 24 42 35
E-mail gis&ægrene.dk

CENTER AALBORG

Gugvej 148

DK-9210 Aalborg SØ

Telefon +45 96 33 10 90
Telefax +45 98 14 56 88
E-mail gis-3alborgegrene.dk

CENTER GRENÅ

Tempovej 24

DK-8500 Grenå

Telefon +45 86 32 00 88
Telefax +45 86 32 35 88
E-mail gis-grenaaegrene.dk

CENTER HERNING

Gudhjemvej 3

DK-7400 Herning

Telefon +45 97 12 22 55
Telefax +45 97 21 37 38
E-mail gis-herningæegrene.dk

CENTER RINGE
Bygmestervej 20

DK-5750 Ringe

Telefon +45 63 62 15 27
Telefax +45 63 62 15 37
E-mail gis-ringe&grene.dk

CENTER ÅRHUS

Edwin Rahrs Vej 52

DK-8220 Brabrand

Telefon +45 70 15 35 00
Telefax +45 87 47 63 11
E-mail gis-aarhusægrene.dk

www.grene-industri-service.dk

HYDRA-GRENE A/S
Bækgårdsvej 36

DK-5900 Skjern

Tetefon +45 97 35 05 99
Telefax +45 97 35 37 37
E-mail hg-vestæhydra.dk
www.hydra.dk

HYDRA-GRENE A/S
Nimbusvej 7-11

DK-2670 Greve

Telefon +45 43 97 05 00
Telefax +45 43 69 00 10
E-mail hg-oestæhydra.dk
www.hydra.dk

HYDROPOWER GRENE A/S
Lammefjordsvej 2

DK-6715 Esbjerg N

Telefon +45 75 14 44 44

Telefax +45 75 14 45 45

E-mail hydropower&æhydropower.dk
www.hydropower.dk

GRENE AS

Østre Aker Vei 105
N-0518 Oslo

Telefon +47 22 80 38 80
Telefax +47 22 80 38 88
E-mail grene&ægrene.no
www.grene.n0

GRENE A8
Industrivågen 11
5-24138 Eslåv

Telefon +46 41 37 77 00
Telefax +46 41 37 7790
E-mail greneggrene.se
www.grene.se

GRENE DY
Måstarvågen 2

FIN-25700 Kimito

Telefon +358 2 42 06 46 00
Telefax +358 2 42 38 34
E-mail greneøgrene. fi
www.grene. fi

GRENE SP.Z 0.0.

UI. Skandynawska 1
Modla Krolewska
PL-62-571 Stare Miasto
Telefon +48 63 240 91 00
Telefax +48 63 240 91 01
E-mail grene&grene.pl
www.grene.pl

MARTIN PROFESSIONAL A/S
Olof Palmes Allé 18
DK-8200 Århus N
Telefan +45 87 40 00 00
Telefax +45 87 40 00 10
E-mail info&martin.dk
www.martin.com

MARTIN PROFESSIONAL SCANDINAVIA A/S
Jydekrogen 7

DK-2625 Vallensbæk

Telefon +45 70 20 21 33

Telefax +45 36 44 27 28

E-mail salesæmartinscan.com
www.martinscan.com

MARTIN PROFESSIONAL, INC.
700 Sawgrass Corporate Parkway
Sunrise, FL 33325, USA

Telefon +1 954 858 1800

Telefax +1 954858 1811

E-mail martin&martinpro.com
www.martinpro.com

MARTIN PROFESSIONAL GMBH
Hertzstrasse 4

D-85757 Karisfeld

Telefon +49813159820

Telefax +49 81 31 59 82 40

E-mail info&martin-professional.de
www.martin-professional.de

MARTIN PROFESSIONAL FRANCE S.A.
5 Avenue Evariste Gallois BP 31
F-91602 Savigny Sur Orge
Telefon +33 169 12 10 00

Telefax +33 169 44 11 00

E-mail contactæmartin.fr
www.martin.fr

MARTIN PROFESSIONAL ITALY S.P.A
Via Maestri del Lavoro, 6

I-24020 Goarle (BG)

Telefon +39 035 42 85 411
Telefax +39 035 45 36 442

E-mail info&martin.it
www.martin.it

MARTIN PROFESSIONAL PLC
Martin House, Boxmend Ind. Estate
Bircholt Road, Parkwood, Maidstone
UK-Kent ME 15 SYG

Telefon +44 162 2755 442

Telefax +44 162 2755 447

E-mail uksalesæemMartin.dk
www.martinpro.co.uk

MARTIN PROFESSIONAL PTE. LTD.
£06-02 SYH Logistics Building
68 Kallang Pudding Road
Singapore 34 9327

Telefon +65 6842 3031

Telefax +65 6842 3032

E-mail salesæmartin.com.sg
www. martin.com.sg

MARTIN MANUFACTURING (UK) PLC
Belvoir Way, Fairfield Industrial Estate
Louth, UK-Lincolnshire LN11 OLQ
Telefon +44 150 7604 399

Telefax +44 150 7601 956

E-mail jememartin.uk
www.jemsmoke.com

MARTIN MANUFACTURING ZHUHAI LYD.
Ping Dong Road 2, Building 1, 4th floor
Nanping Industry Park

Zhuhai 519060

Guangdong Province, PR. China
Telefon +86 756 868 0015

Telefax +86 756 868 0010

MACH SPEAKERS A/S
Perspektivvej 2
DK-9900 Frederikshavn
Telefon +45 72 15 08 52
Telefax +45 98 43 14 15
E-mail infoæmartin.dk
www.mach.dk

MARTIN SECURITY SMOKE A/S
Olof Palmes Allé 18

DK-8200 Århus N

Telefon +45 87 40 00 00
Telefax +45 87 40 00 10
E-mail smokecloakeæmartin.dk
www.smokecloak.com

MARTIN SECURITY SMOKE LTD.
Rectory Court, High Street
Kislingbury, Northampton
UK-Northants NN7 4AG
Telefon +44 1604 839 000
Telefax +44 1604 832 665
E-mail smokecloakemartin.dk
www.smokecloak.com

 

FIBERTEX A/S
Svendborgvej 2

DK-9220 Aalborg Øst
Telefon +45 96 35 35 35
Telefax +45 98 15 85 55
E-mail fibertex&fibertex.com
www. fibertex.com

FiBERTEX ELEPHANT ESPANA, S.L.
SOCJEDAD UNIPERSONAL

Ctra. Sant Cugat a Rubi, 40, 2"-3a
E-08173 Sant Cugat del Vallés
Telefon +34 93 583 0550

Telefax +34 93 583 6132

E-mail elephantæfibertex.com
www. fibertex.com

ELEPHANT NONWOVENS PORTUGAL LDA.

Rua Conde Moser, 86 - 2"
P-2765-428 Estoril

Telefon +351 21 464 62 10
Telefax +351 21 464 62 16
E-mail elephanteæfibertex.com
www.fibertex.com

FIBERTEX FRANCE SARL
218, Chaussée Jules César
F-95250 Beauchamp
Telefon +33 1 39 95 95 20
Telefax +33 13995 95 21
E-mail clefibertex.com
www.fibertex.com

FIBERTEX NONWOVENS SDN BHD
Jalan Mekanikal 1

Nilai 3 Industrial Park, P.O. Box 63
MY-71800 Nilai, Negeri Sembilan
Telefon +60 6 798 2400

Telefax +60 6 798 2455

E-mail jkefibertex.com
www.fibertex.com

VIGONA, A.S.
Prazskå 1061/42

CZ-568 23 Svitavy
Telefon +420 461 573 211
Telefax +420 461 541 437
E-mail info&vigona.cz
www.fibertex.com

 

ELOPAK DENMARK A/S
Hovmarken 8

DK-8520 Lystrup
Telefon +45 87 43 5100
Telefax +45 87 43 52 00
E-mail infoeæelopak.dk
www.elopak.dk

ELOPAK AB
Hågastensgatan 19

S-250 05 Helsingborg
Telefon +46 42 450 53 00
Telefax +46 42 450 53 70
E-mail purepakeelopak.se
www.elopak.se

ELOPAK S.A.
Ul. Dunska 3

PL-05-152 Czosnow
Telefon +48 22 785 04 04
Telefax +48 22 785 01 84
E-mail info&elopak.pl
www.elopak.pl

XERGI A/S

Sofiendalsvej 7
DK-9200 Aalborg SV
Telefon +45 99 35 16 00
Telefax +45 99 35 16 99
E-mail mailæ&æxergi.com
www.xergi.com

XERGI LIMITED
Unit 4, WBC Depot
Manument Way East, Woking
UK-Surrey GU21 SLY

Telefon +44 1483 740 228
Telefax +44 1483 756722
E-mail mailæxergi.com
www.xergi.com

INCUBA A/S
Chr, Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Århus C
Telefon +45 86 11 22 22
Telefax +45 86 11 33 22
E-mail incubagincuba.dk
www.incuba.dk

INCUBA VENTURE I K/S
Chr. Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Århus C
Telefon +45 87 34 24 00
Telefax +45 87 34 24 10
E-mail incubagincuba.dk
www.incuba.dk

 

 

  

UDGIVET APRIL 2005 AF AKTIESELSKABET SCHOUW & CO. BILLEDER ALLAN TOFT, MARTIN PROFESSIONAL. DESIGN, PROOUKTION OG TRYK DATAGRAF AUNING AS

 

 

SCHOUW & CO.

 

 

T, CHR. FL dur se egu 1 JL RODD ADSES NT YE

Una

E rl UVLOR