Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

 

 

Godkendt på selskabets ordinære
generalforsamling, den 19. april
2005. '

  

Dirigg

 

 

Topdanmark . £ |

 

Sy

 

 

 

 

Læs mere om Topdanmark på
keep Årartopdanmarkdklir

www fopdanmarkerjir er et dynamisk supgk
Fler kan du finde uddydende oplysninger om såvel
ikke-finansielie fore. Band andet er der 6;
ger om;

 
 
 
 

Topdanmarks forretalngsgrundlag
O Skadefersikring
CO Livsforsisring

O Markedssituatior

O Skader

CO javesteriigsforhe!d
o Kunder

OT

O eBusiness

Jopåanmarks værdiskaberse
O Forretiningsmulighader

CO Corporate Governance

O Risikoforhele:

o Aflsnningsstruktur

O Kapitalstruktur

O mvester relations

O Hokininger

 

 

Topdanmarks årsrapport 2004

 

8. marts 2005 Meddelelse nr. 03/2005

Topdanmarks bestyrelse har i dag godkendt års-
rapporten for 2004.

Hovedelementerne er:

Tilbagekøbsprogrammet for 2005 forventes at
ligge på 600 - 700 mio. kr. Dette er inklusive 47
mio. kr., som er overført fra tilbagekøbsprogram-
met for 2004.

Overskuddet for 2004 blev 743 mio. kr. efter skat
og efter indtægtsførelse af 39 mio, kr. fra udjæv-
ningshensættelserne. | 2003 lå overskuddet på
1.001 mio. kr. efter overførsel af 55 mio. kr. til
udjævningshensættelser.

| forhold til 2003 var resultatet på den ene side
sammensat af et forbedret resultat af kerneakti-
viteterne skade- og livsforsikring samt på den an-
den side et lavere investeringsresultat og en høj-
ere skatteudgift.

Resultatet for 2004 svarer til en forrentning af
egenkapitalen efter skat på 20,0 pct.

Cash flow udgjorde 1.034 mio. kr. i 2004 mod
1.191 mio. kr. i 2003.

Cash flow pr. aktie blev 45,8 kr. mod 47,9 kr. i
2003.

Fremgangen i præmieindtægten udgjorde 10,9
pct. på skadeforsikring og 15,2 pct. på livsforsik-
ring. På begge områder ligger præmiefremgang-
en væsentligt over markedsniveauet.

Historisk høj organisk vækst i skadeforsikring på
godt 3 pct.

Omkostningsprocenten faldt fra 19,8 i 2003 til
18,7 i 2004,

Combined ratio faldt fra 94,8 i 2003 til 93,7 i
2004. (IFRS: 92,5 i 2004).

For 2005 forventes et resultat efter skat på 700 —
800 mio. kr. og en combined ratio på knap 98.
(Opgjort efter de nye IFRS regnskabsregler).

. Årsrapporten anbefales læst i sammenhæng med
www.topdanmark.dk/ir, der indeholder uddybende
og supplerende oplysninger.

€ På www.topdanmark.dk/ir > Præsentationer
præsenterer adm. direktør Michael Pram Ras-
mussen i en webcast finansielle highlights og
kommenterer forventningerne til fremtiden.

… Med udgangspunkt i årsrapporten og webcast'en
afholdes telefonkonference i dag kl. 15:30 (CET),
hvor der er mulighed for at stille spørgsmål til
adm. direktør Michael Pram Rasmussen og vice-
adm. direktør Poul Almlund. Telefonkonferencen
foregår på engelsk.

Tilmelding kan ske på:

UK dial-in-nummer +44 (0) 20 7162 0186

US dial-in-nummer +1 334 420 4950

5 — 10 minutter før konferencens start ved at be-
de om at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkon-
ference.

Eventuelle henvendelser:

Adm. direktør Michael Pram Rasmussen
Telefon 4474 3145

Viceadm. direktør Poul Almiund
Telefon 4474 3453

Kommunikations- og IR-chef Steffen Heegaard
Telefon 4474 4017 / 4025 3524

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 1 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Indhold
Ledelsesberetning
1 2004 i hovedtræk
3 Hoved- og nøgletal
4 Beretning
4

Skadeforsikring
7 Livsforsikring
10 Moderselskabet m.v.

 

10 investeringsaktiviteter

13 Afskrivning af goodwill

13 Skat

13 Risikoforhold

15 Forventninger til fremtiden

19 Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
20 Overgang til IFRS 2005

23 Værdiskabelse i Topdanmark

26 Generalforsamling

26 Finanskalender

27 Bestyrelse / direktion
28 Disclaimer

Påtegninger
29 Ledelsespåtegning
30 Revisionspåtegninger

Årsregnskab

31 Anvendt regnskabspraksis
37 Femårsoversigt

38 Resultatopgørelse

40 Aktiver

41 Passiver

42 Egenkapitalopgørelse
43 Pengestrømsopgørelse
44 Noter

Topdanmark A/S
Borupvang 4

2750 Ballerup
Telefon 44 68 33 11
Telefax 44 68 19 06
CVR-nr. 78040017

E-mail: topdanmarkØtopdanmark.dk
Internet: www.topdanmark.dk

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 2 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  
  
 

Mio. kr. 2000 2001 2002 2003

Præmieindtægter:

Skadeforsikring 5,724 6.039 6.465 7.116 1.061

Livsforsikring 2.091 1.257 1.660 2.024: 314
7.815 7.296 8.125 9.140 i: 1.375

Resultater:

Skadeforsikring (før afskrivning af goodwill) 915 279 196 821 102

Livsforsikring 70 129 83 149 21

Moderselskab m.v. 56 105 55 221 25

Resultat før goodwill og skat 1.041 513 334 1.191 148

Afskrivning af goodwill -72 -79 -79 -79 . -11

Skat 36 -26 -71 -111: -37

Resultat 1.005 408 184 1.001 100

Egenkapital primo 3.580 4.243 3.640 3.321 486

Resultat 1.005 408 184 1.001 100

Nedskrivning med egne aktier -342 -1.025 -615 -742 -108

Andre egenkapitalbevægelser o 14 112 32 2

Egenkapital ultimo 4.243 3.640 3.321 ; 480

Resultat i pct. af egenkapitalen 25,4 10,8 5,3 28,1: 20,6

Resultat i pct. af egenkapitalen udvandet 25,4 10,8 5,3 28,1 20,0

Resultat før goodwill og udskudt skat

(cash flow) pr. aktie 2) 30 17 12 48 6,2

Resultat før goodwill og udskudt skat i

(cash flow) pr. aktie udvandet 2) 30 17 12 48: 6,2

Resultat pr. aktie 29 14 7 40 4,4

Resultat pr. aktie udvandet 29 14 7 40 :: 4,4

Indre værdi pr. aktie 126 126 127 154 : 22,6

Indre værdi pr. aktie udvandet 126 126 127 154 22,9

Nedskrivning med egne aktier pr. aktie 10 34 23 30 i: 4,8

Nedskrivning med egne aktier pr. aktie udvandet 10 34 23 30: 4,8

Aktiekurs ultimo 160 195 203 58,4

Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 35,026 29,943 26.975 24.891 ;

Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 35.026 29.943 26.975 24.891:

Antal aktier ultimo (1.000) 33.741 28.979 26.140 23.460 :

Antal aktier ultimo udvandet (1.000) 33.741 28.979 26.140 23.460 :

Skadeforsikring

Erstatningsprocent 76,5 74,9 75,9 70,0:

Nettogenforsikringsprocent -3,7 0,2 2,7 5,0:

Skadeforløb 72,8 3) 75,1 78,6 75,0:

Omkostningsprocent 22,1 21,3 20,2 19,8:

Combined ratio 94,9 96,4 98,8 948:

 

 

Udvandede nøgletal angiver størrelsen af nøgletallene, såfremt samtlige tegningsoptioner bliver udnyttet,

1) Omregnet til gældende EUR-kurs pr. 31. december 2004 (kurs 743,81)
2) En del af koncernens skat vedrører udelukkende en regulering af skatteaktivet og påvirker derfor ikke cash-flow.
3) Eksklusive afløbstab vedr. orkan 1999 på 8,5 procentpoint

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 3 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Beretning

Resultatet for 2004 blev 743 mio, kr. efter skat og ef-
ter indtægtsførelse af 39 mio, kr. fra udjævningshen-
sættelser. | 2003 var resultatet 1.001 mio. kr. efter
overførsel af 55 mio. kr. til udjævningshensættelser.

Resultatet for 2004 svarer til en forrentning af egen-
kapitalen efter skat på 20,0 pct. Forrentningen af
egenkapitalen før skat og goodwillafskrivninger lå på
29,5 pct.

Resultatet pr. aktie blev 32,9 kr. mod 40,2 kr. i 2003.

Cash flow (resultatet før goodwillafskrivninger og ud-
skudt skat) udgjorde 1.034 mio. kr. mod 1.191 mio. kr.
i 2003. Cash flow pr. aktie blev 45,8 kr. i 2004 mod
47,9 kr. i 2003.

I forhold til 2003 var resultatet for 2004 på den ene si-
de sammensat af et forbedret resultat af kerneakti-
viteterne skade- og livsforsikring samt på den anden
side af en højere skatteudgift og et lavere investerings-
resultat.

 

 

esultat før:goodwil
fs fg

 

 

| årsrapporten for 2003 samt i delårsrapporten for 1.
kvartal og i halvårsrapporten blev der udtrykt forvent-
ning om et resultat for 2004 på 575 — 675 mio. kr.
Denne resultatprognose blev i delårsrapporten for 1. —
3. kvartal opjusteret med 50 mio. kr. til 625 — 725 mio.
kr.

Resultatet på 743 mio. kr. ligger over det forventede
resultat på 625 — 725 mio. kr. for 2004, som blev op-
lyst i delårsrapporten for 1. — 3. kvartal 2004. Forbed-
ringen skyldes et bedre finansresultat end ventet,
samt at de vejrrelaterede skader efter skat blev 27
mio. kr. bedre end forudsat.

Egenkapitalen blev i 2004 reduceret med 44 mio. kr.
Udviklingen i egenkapitalen svarer i al væsentlighed til
periodens resultat på 743 mio. kr. og en nedskrivning
på 803 mio. kr. i forbindelse med tilbagekøb af
Topdanmark-aktjer.

 

Skadeforsikring
Skadeforsikringsmarkedet

Det samlede skadeforsikringsmarked var i 2004 ka-
rakteriseret ved:

. Ny lov vedrørende arbejdsskadeforsikring
e En skønnet præmiefremgang på 8 pct.

.  Afløbstab på de personrelaterede brancher
. Faldende combined ratios

et Introduktion af ledighedsforsikringer

Pr. 1. januar 2004 trådte en ny lov vedrørende ar-
bejdsskadeforsikring i kraft, som medfører, at virk-
somhedernes medarbejdere er bedre dækket af deres
forsikring. For at kompensere for de forventede øgede
erstatningsudgifter har forsikringsselskaberne skøns-
mæssigt gennemført prisstigninger på gennemsnitligt
50 pct. på arbejdsskadeforsikringer.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 4 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Den generelle præmiefremgang i 2004 vurderes at
ligge på 8 pct. Præmiefremgangen skønnes sammen-
sat af 3 procentpoint på grund af prisstigningerne som
følge af den automatiske indeksregulering og 5 pro-
centpoint som følge af den ny lov vedrørende ar-
bejdsskadeforsikring og øvrige præmieforhøjelser.

2004 var præget af, at de reserver, der er afsat i tidli-
gere år for fortrinsvis personrelaterede skader, viste
sig at være utilstrækkelige på grund af en ændret
praksis i Arbejdsskadestyrelsen.

Som en konsekvens af præmieforhøjelser i 2004 og
tidligere år samt større fokus på at forbedre indtjening-
en er combined ratio for de større selskaber faldet fra
et niveau over 100 i 2002 til omkring 92 — 96 i 2004.

I slutningen af 2003 og i 2004 blev der indgået de før-
ste aftaler mellem forsikringsselskaber og en række
fagforbund og pengeinstitutter om salg af forsikringer
mod ufrivillig arbejdsløshed.

Udvikling i Topdanmarks skadeforsikringsforret-
ning

Resultatet af skadeforsikring eksklusive goodwill-
afskrivninger blev 758 mio. kr. mod 653 mio. kr. i
2003.

Resultatforbedringen på 105 mio. kr. i forhold til 2003
er i hovedtræk fordelt på følgende måde:

 

 

 

 

Den forsikringstekniske rente lå på -64 mio. kr. i 2004
mod 105 mio. kr. i 2003 — en forskel på 169 mio. kr.
Årsagen til den negative forsikringstekniske rente i
2004 var, at den grundlagsrente, der anvendes til dis-
kontering af de løbende ydelser på arbejdssskade og
syge/ulykkesforsikring, faldt over året. Dette nødven-
diggjorde en styrkelse på 170 mio. kr. af hensættel-
serne, som indregnes i den forsikringstekniske rente.

Topdanmark har som et af de eneste selskaber på ar-
bejdsskadeområdet valgt at anvende en variabel
grundlagsrente/diskonteringssats, som ved udgangen
af 2004 udgjorde 1,13 pct. De fleste øvrige selskaber
har valgt at anvende den af Finanstilsynet godkendte
faste rentesats på 2,75 pct. Dette medfører en be-
tragtelig styrkelse af Topdanmarks arbejdsskadere-
server i forhold til de fleste øvrige selskaber.

Faldet i combined ratio fra 94,8 i 2003 til 93,7 i 2004
betød i kombination med præmievæksten på 10,9
pct., at resultatet blev forbedret med 131 mio. kr.

Topdanmark øger udjævningshensættelserne, så-
fremt det samlede selvbehold (selvrisiko) på vejrrela-
terede skader er mindre end 85 mio. kr. om året. Om-
vendt bruger Topdanmark af udjævningshensættel-
serne, hvis de vejrrelaterede skader overstiger 115
mio. kr.

De vejrrelaterede skader m.v. lå i 2004 på 76 mio. kr.,
hvorfor udjævningshensættelserne på dette område
blev øget med 9 mio. kr. Derimod har det vist sig, at
den faktiske udvikling i løntallet på arbejdsskadefor-
sikring har ligget under det forventede niveau. Som en
konsekvens af dette er der indtægtsført 48 mio. kr. fra
denne del af udjævningshensættelserne. I alt er der
således indtægtsført 39 mio. kr. i 2004 fra udjæv-
ningshensættelserne mod en overførsel på 55 mio. kr.
i 2003 — en forskel på 94 mio. kr.

Præmieindtægten steg med 10,9 pct. til 7.894 mio. kr.
Renset for indeksstigning (cirka 3 procentpoint), præ-
mieforhøjelser i forbindelse med den nye lov vedrø-
rende arbejdsskadeforsikring (cirka 3 procentpoint),
øvrige præmieforhøjelser (cirka 1 procentpoint) og
overtagelsen af Nykredits portefølje af arbejdsskade-
forsikringer (0,8 procentpoint), lå den organiske vækst
på godt 3 pct., hvilket er historisk højt.

Det er primært blandt privatkunder og små og mel-
lemstore erhvervsvirksomheder, at Topdanmark har
haft præmievækst og vundet markedsandele. Det er
samtidig områder, hvor combined ratio ligger under
Topdanmarks generelle combined ratio. Derimod har
Topdanmark mistet kunder på områderne for større
industrivirksomheder og større landbrug efter præmie-
forhøjelser i begyndelsen af 2004. Da combined ratio
på de to sidstnævnte områder ligger over
Topdanmarks generelle combined ratio, er kvaliteten
af Topdanmarks kundeportefølje øget i 2004.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 5 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

Topdanmark har indgået distributionsaftaler med tre
større fagforbund og enkelte pengeinstitutter om salg
af forsikringer mod ufrivillig arbejdsløshed. Største-
delen af præmieindtægterne er hensat under bonus
og præmierabatter. Dette skyldes at aftalerne er for-
løbsbestemte, og at de har haft et godt skadeforløb

som følge af et halvt års karensperiode ved nytegning.

Dette område har derfor ikke bidraget til præmiefrem-
gangen i 2004.

Topdanmark har fortsat en gunstig konkurrencemæs-
sig position på privatmarkedet og markedet for små
og mellemstore erhvervsvirksomheder. Hertil kommer
at kundeloyaliteten er stigende jf.
www.topdanmark.dk/ir — Forret.grundlag — Kunder.
Det ventes derfor, at det stærke salgsmæssige mo-
mentum i 2004 vil kunne fastholdes i 2005.

Topdanmarks kunder fik i 2004 udbetalt en relativt
større andel af deres præmieindbetalinger i erstat-
ninger. Erstatningsprocenten steg således fra 70,0 i
2003 til 73,0 i 2004. Stigningen skyldes flere storska-

der. Blandt andet medførte en eksplosion på en fyr-
værkerifabrik ved Kolding i 4. kvartal skader for 130
mio. kr. på omkringliggende erhvervsvirksomheder og
private beboelser og nettoskadeudgifter efter genfor-
sikring på 75 mio. kr. Hertil kom de tidligere omtalte
større udgifter forårsaget af vejrmæssige forhold. Ud-
gifterne til vejrrelaterede skader udgjorde som omtalt
76 mio. kr. i 2004 mod 36 mio. kr. i 2003.

Det højere niveau af store skader betød, at flere ska-
der blev dækket af Topdanmarks genforsikringspro-
gram. Nettoudgiften til genforsikring faldt derfor fra 5,0
pct. af præmieindtægterne i 2003 til 2,0 pct. i 2004.

Skadeforløbet (erstatningsprocenten og nettogenfor-
sikringsprocenten lagt sammen) lå uforandret på 75,0.

Omkostningsprocenten faldt fra 19,8 i 2003 til 18,7 i
2004. Faldet i omkostningsprocenten er gennemført
trods øgede salgsomkostninger som følge af den
kraftige organiske vækst. Salgsomkostningerne ud-
giftsføres straks og ikke over en periode.

De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg
og administration set i forhold til præmieindtægten
(combined ratio) faldt herefter fra 94,8 i 2003 til 93,7 i
2004.

Combined ratio var i 2004 påvirket af en styrkelse af
reserverne — såkaldte afløbstab — på 153 mio. kr. Ho-
vedparten af afløbstabet (133 mio. kr.) indtraf i 1.
halvår 2004. Afløbstabet svarer til en belastning af
combined ratio for 2004 på 1,9 procentpoint.

Alle Topdanmarks skadeforsikringsselskaber er i Fi-
nanstilsynets grønne lys. Det betyder, at selskaberne
kan modstå en meget negativ markedsudvikling med
blandt andet et samtidigt aktiefald på 30 pct., en
ugunstig renteændring på 1 procentpoint og et fald i
ejendomspriserne på 12 pct.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 6 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

Livsforsikring

Livsforsikringsmarkedet i 2004

Det samlede livsforsikringsmarked var i 2004 karakte-
riseret ved:

€ En skønnet præmiefremgang på cirka 7 pct.

. Højere investeringsafkast end depotrenten

«+ Forøgede hensættelser på grund af den faldende
rente

.+ Højere bonusgrad

Der var fortsat pæn vækst i pensionsopsparingen i
2004, Det er stadig fortrinsvis de traditionelle pensi-
onsprodukter med ydelsesgaranti, som kunderne
foretrækker. indbetalinger til unit-linked produkter,
hvor kunderne selv vælger, hvordan de vil investere
deres pensionsordning, udgjorde fortsat mindre end
10 pct. af de samlede indbetalinger til livsforsikrings-
selskaberne. Hovedparten af selskaberne fastsatte
kundernes depotrente til 4,5 pct.

På grund af de positive obligations- og aktiemarkeder
i 2004 opnåede selskaberne generelt et højere inve-
steringsafkast end depotrenten på 4,5 pct. Men sam-
tidig betød det faldende renteniveau, at selskaberne
måtte hensætte yderligere beløb for at kunne leve op
til ydelsesgarantierne. Mange selskaber har ved hjælp
af forskellige finansielle instrumenter beskyttet sig
mod den faldende rente. Det skønnes derfor, at ho-

 

vedparten af selskaberne på det danske marked for
livsforsikring har kunnet øge bonusreserverne i 2004.

Udvikling i Topdanmarks livsforsikringsforretning
Topdanmark Livsforsikring foretog pr. 1. januar 2004
en opdeling af livsforsikringsselskabet i to selskaber.
Topdanmark Livsforsikring (Liv 1) og Topdanmark
Livsforsikring V (Liv V) med Topdanmark Liv Holding
som moderselskab for begge.

Finanstilsynet har godkendt opsplitningen, som blev
foretaget med henblik på at adskille bestanden af for-
sikringer med ydelsesgarantier på 4,5 pct.-grundlaget
fra nyere forsikringer med ydelsesgarantier på 2,5 og
1,5 pct.

Topdanmark Liv Holding er etableret med en
egenkapital før overskudsdisponering på 636 mio. kr.
samt et ansvarligt lån i Topdanmark Forsikring på 300
mio. kr. Målsætningen for kapitalgrundlaget i
Topdanmark Liv Holding er 150 pct. af solvens-
margenen i livsforsikringskoncernen. Det svarer til 1,2
mia. kr., hvoraf det tilstræbes, at cirka 80 pct., sva-
rende til 120 pct. af solvensmargenen, er egenkapital.
I den forbindelse er der i 2005 blevet tilført 150 mio.
kr. i kapital til Topdanmark Liv Holding.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 7 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Resultatet i livsforsikring blev 155 mio. kr. i 2004 mod
149 mio. kr. i 2003. Resultatet i Topdanmark Liv Hol-
ding består af summen af overskuddene fra Liv I og
Liv V med fradrag af finansieringsomkostninger.

Resultatet er beregnet efter livsforsikringsselskaber-
nes overskudsprincip, jf. www.topdanmark.dk/ir —>
Forret.grundlag — Livsforsikring > Overskudsprincip.
Det modelmæssige overskud i Liv I er i 2004 reduce-
ret med 18 mio. kr. som korrektion for livsforsikrings-
koncernens påvirkning af Topdanmarks selskabs-
skatteposition.

Egenkapitalens andel af investeringsafkastet i Liv I og
Liv V blev 98 mio. kr. mod 105 mio. kr. i 2003. Ifølge

Liv I og Liv V's overskudsprincip forrentes egenkapi-
talen (eksklusive egenkapitalen i unit-linked selskabet)
med investeringsafkastet før pensionsafkastskat.

Topdanmark Liv Holding opnår herudover et risikotil-
læg, såfremt investeringsafkastet, eksklusive afkastet
af renteoptioner, groft sagt, er højere end den gen-
nemsnitlige grundlagsrente, som kundernes ydelser er
baseret på. Dette var tilfældet i 2004 i både Liv I og
Liv V. Topdanmark Liv Holding opnåede derfor et risi-
kotillæg på 90 mio. kr. mod 53 mio. kr. i 2003.

 

 

 

   

esultat af. livsforsikrin

 

 

| kvartalsmeddelelsen for 3. kvartal 2004 blev der for-
ventet en præmiefremgang for 2004 på omkring 14
pct. Bruttopræmierne steg med 15,2 pct. til 2.333 mio.
kr. og lå således over både væksten i markedet og
Topdanmarks egne forventninger. Der var fremgang
inden for alle segmenter, og fremgangen afspejler
Topdanmarks forbedrede konkurrencesituation. Det
betyder, at selskabet i stigende grad kvalificerer sig til
at deltage i udbudsrunder om større pensionsordnin-
ger.

 

 

Topdanmarks fokus er rettet mod præmiefremgang på
de såkaldte løbende præmier, Det er præmier, der
indbetales år efter år typisk i forbindelse med firmaaf-
taler, hvor firmaet løbende indbetaler på medarbej-
dernes pensionsordninger. De løbende præmier steg
med 13,9 pct. i 2004.

Også på de såkaldte engangsindskud oplevede
Topdanmark en pæn vækst i 2004, Engangsindskud-
dene steg således med 18,5 pct. som følge af, at en
række større fiimaordninger dels blev udbygget, dels
overtaget fra andre liv- og pensionsselskaber.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 8 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

Topdanmarks livsforsikringsselskaber har i 2003 skif-
tet princip for opgørelsen af livsforsikringshensættel-
ser, således at disse nu opgøres efter et markeds-
værdiprincip. Konsekvensen heraf er, at livsforsik-
ringshensættelserne opgøres ved anvendelse af en
nulkuponrentestruktur, som er reduceret med en sik-
kerhedsmargen på 5 pct. Endvidere er livsforsikrings-
hensættelserne baseret på de bedst mulige skøn over
alle risici, herunder død og invaliditet samt omkostnin-
ger.

Omkostningsresultatet efter bonus blev negativt i
2004 som følge af den provisionsudgift, et stort nysalg
af forsikringer giver selskabet i forsikringernes etable-
ringsår. Omvendt har Liv | og Liv V begge oplevet et
meget gunstigt risikoforløb i 2004, hvilket har medvir-
ket til at forøge egenkapitalens risikotillæg til 90 mio.
kr. mod 53 mio. kr. i 2003.

Overgangen til markedsværdiprincippet i opgørelsen
af livsforsikringshensættelserne betyder, at der i op-
gørelsen af Finanstilsynets stresstests fremkommer
bonuspotentialer, der kan forbedre risikoscenarierne
og bringe bedre balance i risikofordelingen mellem
kunderne og egenkapitalen. Således indeholder livs-
forsikringshensættelserne pr. 31. december 2004 bo-
nuspotentiale på fripolicerne på 1,8 mia. kr., som i
stort omfang vil kunne anvendes til dækning af kun-
dernes andel af eventuelle fremtidige kurstab.

Det kollektive bonuspotentiale blev i 2004 forøget med
280 mio. kr. til 1.050 mio.kr. Stigningen skyldes pri-
mært, at kunderne i perioden har fået tilskrevet afkast
med 4,5 pct., hvilket er lavere end de investeringsaf-

kast efter PAL, der blev opnået af kundemidler, på
henholdsvis 7,4 pct. i Liv I og 10,3 pct. i Liv V. Ved
udgangen af 2004 udgjorde bonusgraden således 7,1
pct. mod 5,8 pct. i 2003 målt i forhold til bonusberetti-
gede forsikringer. For Liv I og Liv V udgjorde bonus-
graden ved udgangen af 2004 henholdsvis 7,8 pct. og
6,4 pct.

Liv | og Liv V er som hidtil i Finanstilsynets grønne lys,
hvilket betyder, at selskaberne kan modstå en meget
negativ markedsudvikling med blandt andet et samti-
digt aktiefald på 30 pct., en ugunstig renteændring på
1 procentpoint og et fald i ejendomspriserne på 12
pct.

Som supplement til disse finansielle stresstests er
indført yderligere nøgletal til belysning af selskaber-
nes følsomhed over for en givet negativ udvikling i
forsikringsrisiciene. Det kan eksempelvis være æn-
dringer i sammensætningen mellem dødelighed og in-
validitet blandt kunderne, herunder hvilken effekt dis-
se ændringer vil have for egenkapitalen.

Også disse opgørelser viser, at Liv | og Liv V kan
modstå en meget negativ udvikling i forsikringsrisici-
ene.

På baggrund af det gunstige finansafkast i 2004 samt
opdelingen i to selskaber har Liv I for 2005 vaigt at
forhøje depotrenten til 4,8 pct. for alle kunder. | Liv V
er depotrenten i 2005 uændret fastsat til 4,5 pct. Med
det aktuelle renteniveau er disse depotrenter fastsat
på et relativt højt niveau, og Topdanmark har derfor
fastsat depotrenterne med forbehold for ændringer.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 9 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

tes ultåt af livsforsikring.

Moderselskabet m.v.

Resultatet i moderselskabet m.v. faldt fra 221 mio. kr.
i 2003 til 183 mio. kr. i 2004 som følge af et lavere in-
vesteringsresultat.

En del af Topdanmark koncernens investeringsmæs-
sige positioner, herunder programmet for aktieoptio-
ner for den samlede ledelsesgruppe i Topdanmark
koncernen, er afdækket i moderselskabet. Afdækning-
en har i lighed med sidste år givet en regnskabs-
mæssig gevinst, som modsvares af en udgiftsførsel i
datterselskaberne. Hertil kommer øvrige investe-
ringsindtægter.

Investeringsaktiviteter

Topdanmark koncernen eksklusive Topdanmark
Livsforsikring koncernen

Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring kon-
cernen udgjorde 723 mio. kr. i 2004. Resultatet er in-
klusive indtægter fra tilknyttede og associerede virk-
somheder, men før overførsel til forsikringsteknisk re-
sultat. | 2003 udgjorde det tilsvarende investeringsre-
sultat 862 mio. kr.

Afkastet i 2004 var præget af den positive udvikling på
især det danske aktiemarked, mens investeringerne
på de udenlandske aktiemarkeder bidrog i mindre
omfang.

Afkastet på obligationer var mindre tilfredsstillende.
Topdanmark havde en forventning om stigende renter
i 2004, og porteføljen har derfor været sammensat

   

 

med henblik på at sikre en lav rentefølsomhed. Kon-
cernen har derfor ikke draget fordel af årets generelle
kursstigninger på fastforrentede fordringer. Modsat
kan nævnes, at afkastet af udenlandske obligationer,
der for en stor dels vedkommende består af er-
hvervsobligationer, var positivt påvirket af den ganske
store indsnævring af kreditspændene, som prægede
2004.

Det samlede afkast af investeringsaktiver udgjorde 7,5
pct. efter omkostninger til forvaltning.

Markedsværdien af rentebærende fordringer tilhø-
rende koncernen eksklusive livsforsikring udgjorde
10.311 mio. kr. ultimo 2004, svarende til 84,0 pct. af
de samlede investeringsaktiver. Koncernen har ingen
væsentlig koncentration af kreditrisici på investerings-
siden, når der ses bort fra investeringerne i danske
realkreditobligationer, der anses for særligt sikre akti-
ver i henhold til Lov om Finansiel Virksomhed.

Koncern eksl. Livsforsikringskoncern
Obligationsbeholdning fordelt på rating
Mindre
BBB 9
16% . 3%

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 10 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Rammen for rentefølsomhed — opgjort som en æn-
dring i kursværdien ved en renteændring på 1 pro-
centpoint - er fastsat til 100 mio. kr. efter skat og efter
indregning af rentefølsomheden på diskonterede
ydelser. Rammen for valutarisiko — opgjort efter value-
at-risk metoden som størrelsen af det tab, der med en
sandsynlighed på 97,5 pct. ikke vil blive overskredet —
er fastsat til 3,8 mio. kr. pr. dag ligeledes efter skat.
Ultimo 2004 udgjorde den faktiske rentefølsomhed 24
mio. kr. og valutarisikoen 0,6 mio. kr. pr. dag efter
skat.

Ved udgangen af 2004 udgjorde investeringen i
Topdanmark Liv Holding 784 mio. kr. af de samlede
investeringer i aktier på 1.748 mio. kr. Værdien af as-
socierede virksomheder udgjorde 33 mio. kr., mens
aktier herudover havde en værdi af 931 mio. kr. Hertil
kommer virkningen af finansielle instrumenter, der bi-
drog med en aktieeksponering, således at den sam-
lede aktieeksponering efter skat eksklusive livsforsik-
ring og associerede selskaber 1.102 mio. kr. ultimo
2004.

Aktieeksponeringen er hævet i forhold til 2003, hvilket
skal ses i sammenhæng med, at koncernen eksklu-
sive livsforsikring ikke længere har en indirekte aktie-
eksponering via andelen i livkoncernens porteføljer, jf.
afsnittet nedenfor.

Topdanmark Livsforsikring koncernen
Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
Livsforsikring koncernen udgjorde 1.504 mio. kr. i
2004 mod 1,182 mio. kr. i 2003.

Årets afkast af danske og udenlandske aktier har væ-
ret positivt, præget af de generelt stigende aktiemar-
keder. Afkastet af danske obligationer har været min-
dre tilfredsstillende, mens afkastet af udenlandske ob-
ligationer har ligget over det forventede niveau.

Aktiviteterne i det hidtidige nytegnende livsforsikrings-
selskab er som nævnt opdelt i to selskaber: Topdan-
mark Livsforsikring (Liv 1), der fortsat tegner livsforsik-
ring, og Topdanmark Livsforsikring V (Liv V), der er
lukket for nytegning.

| Liv I har alle kunder lave ydelsesgarantier (2,5 og 1,5
pct.) og selskabets investeringspolitik er rettet mod en
høj værditilvækst på langt sigt. | Liv V har alle kunder
høje ydelsesgarantier (4,5 pct.) i det mindste på en
del af opsparingen. Her er målet for investeringspoli-
tikken at sikre selskabets evne til at honorere disse
garantier over for kunderne. Sammensætningen af
porteføljen i Liv I er derfor karakteriseret ved en gan-
ske høj andel af aktier, mens porteføljen i Liv V har en
lav andel af aktier og en betydelig rentefølsomhed
præget af behovet for afdækning af de udstedte ga-
rantier.

For i højere grad at optimere afkastet for de endelige
ejere af midlerne, som på den ene side er de kunder,
der sparer op i livsforsikringsselskaberne, og på den
anden side Topdanmarks aktionærer, har
Topdanmark fra og med 4. kvartal 2004 gennemført
en ny investeringspolitik. Der er således defineret en
separat investeringspolitik for livsforsikringshensæt-
telserne (livsforsikringskundernes midler), som ad-
skiller sig fra investeringspolitikken for aktionærernes
midler, der omfatter livsforsikringskoncernens egen-
kapital og hensættelser til syge/ulykkesforsikringer.

Konkret udskilles hele afkastet til livkunderne fra ak-
tier, aktierelaterede investeringer og instrumenter, der
er øremærket til afdækning af renterisikoen på ydel-
sesgarantier, før det resterende afkast fordeles. Det
vil sige, at aktionærernes midler ikke får aktieafkast
m.v., mens det øvrige investeringsafkast fordeles for-
holdsmæssigt mellem livkundernes og aktionærernes
midler, jf. www.topdanmark.dk/ir > Aktien >
Normaliseret afkast — Livsforsikring.

 

Ultimo 2004 udgjorde markedsværdien af livsforsik-
ringskoncernens investeringsaktiver 19.779 mio. kr.
Heraf var 5.036 mio. kr. placeret i danske nominalob-
ligationer, mens investeringen i udenlandske obligati-
oner udgjorde 5.238 mio. kr., 98 mio. kr. var investeret
i pantebreve. investeringen i indeksobligationer ud-
gjorde 1.154 mio. kr. Livsforsikringskoncernens ejen-
domsinvesteringer er placeret i Topdanmark Ejendom,
hvis aktiver omfatter ejendomme til en bogført værdi
af 2.633 mio. kr.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 11 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Livsforsikringskoncern
Obligationsbeholdning fordelt på rating:

BBB

Investeringen i kapitalandele var på 2.731 mio. kr., der
fordeler sig med 1.578 mio. kr. i danske, børsnoterede
aktier og 1.153 mio, kr, i udenlandske aktier. Ekspo-
neringen i udenlandske aktier er tilpasset ved hjælp af
finansielle instrumenter, således at den udenlandske
aktieeksponering efter indregning af finansielle in-
strumenter udgør 1.766 mio. kr.

Som nævnt tilfalder afkastet af aktieeksponeringen
alene livkunderne. Livsforsikringskundernes aktieeks-
ponering i Liv I svarer til, at 29 pct. af porteføljen be-

 

vesteringsaktiver til markedsværdi

 

står af aktier. Livsforsikringskundernes eksponering i
Liv V svarer til, at 10 pct. af porteføljen udgøres af ak-
tier.

Liv V har investeret i renteoptioner til afdækning af
ydelsesgarantierne. Værdien af renteoptionerne, der
alene tilfalder livkunderne, er særdeles følsom for be-
vægelser i renten, idet værdien alt andet lige vil vokse
med 711 mio. kr. efter pensionsafkastbeskatning, hvis
rentekurven parallelforskydes 1 procentpoint nedad.
Modsat vil værdien af renteoptionerne falde med 376
mio. kr. efter pensionsafkastbeskatning, hvis rente-
kurven parallelforskydes 1 procentpoint opad. For-
pligtelsen vedrørende ydelsesgarantierne stiger med
692 mio. kr. ved et rentefald på 1 procentpoint og fal-
der tilsvarende med 408 mio. kr. ved en rentestigning
på 1 procentpoint.

Afkastet af kundernes opsparing før PAL udgjorde 8,3
pct. i Liv I og 12,0 pct. i Liv V, mens afkastet af aktio-
nærernes midler - før risikotillæg - udgjorde 7,0 pct. i
Liv I og 8,7 pct. i Liv V.

 

 

 

 

   

Investeringsaktiver:i alt:

 

Topdanmark Kapitalforvaltning

Selskabet forvalter investeringsaktiver for koncernen.
Resultatet i Topdanmark Kapitalforvaltning afhænger
af de opnåede resultater og udgjorde 30 mio. kr, i
2004 mod 26 mio. kr. i 2003.

Finansiering
Målsætningen for Topdanmarks kapitalstruktur er, at
egenkapitalen skal være tilstrækkelig til at sikre den

 

 

løbende drift. Egenkapital herudover udbetales til ak-
tionærerne via et løbende tilbagekøb af aktier hen
over året. Ud fra den betragtning, at den tilsvarende
indtjening samtidig opspares i datterselskaberne, an-
ses det for hensigtsmæssigt at finansiere tilbagekøbet
ved midlertidige lån. Efter den årlige udbyttebetaling
fra datterselskaberne nedbringes fremmedfinansie-
ringen igen til det niveau, der anses for optimalt på
længere sigt.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 12 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Topdanmarks fremmedfinansiering udgøres af kortva-
rige pengemarkedslån, typisk med en løbetid på en
måned eller mindre. Med henblik på at sikre et til-
strækkeligt likviditetsberedskab i situationer, hvor mu-
ligheden for at udnytte denne finansieringskilde måtte
være reduceret, har Topdanmark betalt for at sikre en
uigenkaldelig ret til at optage lån på normale vilkår.
Den erhvervede låneret omfatter to lån:

.  trækningsrettigheder på op til 500 mio. kr. med
udløb senest i 2007 og

.  trækningsrettigheder på op til 500 mio. kr. med
udløb senest i 2009.

Afskrivning af goodwill
Afskrivning af goodwill udgjorde 80 mio. kr, i 2004
mod 79 mio. kr. i 2003.

Skat

Der er i 2004 udgiftsført skat på 273 mio. kr. mod 111
mio. kr. i 2003. Af skatteudgiften på 273 mio. kr. ud-
gjorde 211 mio. kr. en regulering af skatteaktivet,
mens de resterende 62 mio, kr. udgjorde en egentlig
likviditetsbelastende skatteudgift.

Skatteaktivet udgjorde 85 mio. kr. ved udgangen af
2004.

| de kommende år forventes en normaliseret skatte-
sats på 20 — 25 pct., og skatteudgiften vil overvejende
være likviditetsbelastende.

I forbindelse med gennemgang af koncernens selvan-
givelser for indkomståret 2001 har ToldSkat tilkende-
givet, at man har en anden fortolkning af selskabs-
skatteloven end den, som Topdanmark har lagt til
grund for udarbejdelsen af selvangivelserne for 2001
og efterfølgende år.

Forholdet vedrører de regler i selskabsskattelovens &
13, hvorefter forsikringsselskaber ved fradragsbe-
grænsning helt eller delvist bliver beskattet af ellers
skattefri kursgevinster.

ToldSkats fortolkning indebærer, at der i sambeskat-
ningsforhold i realiteten vil være tale om dobbeltbe-
skatning, idet kursgevinster beskattes, mens der ikke
er fradrag for tab. Dette er i strid med de intentioner,
der lå til grund for gennemførelsen af loven og vil i øv-

rigt medføre konkurrenceforvridning i forhold til kon-
cerner, hvor der enten kun er skadeforsikring eller kun
livs- og pensionsforsikring.

På denne baggrund er Topdanmarks ledelse og kon-
cernens generalforsamlingsvalgte revisorer uenige i
ToldSkats fortolkning, og den skat, som denne for-
tolkning i givet fald ville medføre, er derfor ikke afsat i
årsregnskabet.

ToldSkat har endnu ikke meddelt, om de agter at æn-
dre selskabets skattepligtige indkomstopgørelse. Så-
fremt de skulle fastholde deres fortolkning og mod for-
ventning få medhold heri, vil konsekvensen være en
skatteudgift på 220 mio. kr. for årene 2001 — 2004.

Risikoforhold

Det er Topdanmarks grundlæggende opfattelse, at
selskabets værditilvækst fortrinsvis bør ske gennem
accept af forsikringsmæssige risici og i mindre grad
gennem accept af finansielle risici.

Topdanmarks risikoprofil skal ses i sammenhæng
med kapitalforhold og forretningsomfang. Det er målet
til enhver tid at optimere aktionærernes afkast/risiko-
forhold gennem en løbende tilpasning af egenkapital
samt anvendelsen af substitutter for egenkapital i form
af genforsikring, finansielle instrumenter og lånekapi-
tal.

Genforsikring

Topdanmarks største risikoområder er storm og
brand. På stormområdet blev genforsikringskontrak-
terne fornyet pr. 1. august 2004 for et år og dækker nu
stormskader op til 3,8 mia. kr. med et selvbehold efter
skat på 70 mio. kr. pr. storm. På brandområdet har
genforsikringsprogrammet for 2005 et maksimalt selv-
behold pr. skade på en virksomhed på 17,5 mio. kr.
efter skat.

Terrordækning

Frem til udgangen af 2001 var terrordækning
inkluderet i genforsikringsdækningen. På grund af
terrorhandlingerne 11. september 2001 har
terrordækningen fået særlig fokus fra genforsikrings-
selskabernes side. Generelt er terror dækket af
genforsikringskontrakterne, men der er visse be-
grænsninger, dels i dækningsomfang ved enkelt-
begivenheder, dels ved antallet af begivenheder, der
dækkes. Det er Topdanmarks opfattelse, at terror-

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 13 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

begivenheder, der kunne føre til væsentlige tab og
ikke vil blive dækket af genforsikring, er så usand-
synlige, at de ikke bør indgå i risikobilledet for kon-
cernen. På de øvrige områder er Topdanmarks risiko-
dækning stort set uændret.

Livsforsikring

Afkastet af egenkapitalen er baseret på afkastet af
rentebærende værdipapirer og ejendomme, mens ak-
tieafkast og CMS-floors udelukkende tilfalder forsik-
ringstagerne. Herudover er livsforsikringskoncernen
risikomæssigt beskyttet af bonusreserven. Negative
udsving i aktiver som følge af rentestigninger, valuta-
kursændringer og tab på ejendomsporteføljerne ville
derfor for størstedelen blive opfanget af bonusreser-
ven og dermed blive betalt af kunderne.

Ydelsesgarantier

Koncernen har udstedt garantier for, at de forsikrede
vil oppebære en ydelse baseret på en opgørelses-
rente på 1,5 pct., 2,5 pct. eller 4,5 pct. efter afkastbe-
skatning, alt efter hvornår forsikringen er tegnet. Disse
ydelsesgarantier udgør en risiko ved en negativ udvik-
ling på de finansielle markeder. Derfor erhvervede
Topdanmark Livsforsikring i sommeren 2001 renteop-
tioner — såkaldte CMS-floors — som beskytter mod et
fald til under 5 pct. i den lange euroswaprente, jf. af-
snittet "Investeringsaktiviteter".

Bonusreserver

Topdanmark ændrede allerede med virkning fra 1998
bonusregulativet, således at bonus, som tilskrives,
medgår til dækning af de samlede ydelsesgarantier
frem til udløb. Tidligere blev bonus anvendt til op-
skrivning af garantierne.

Pr. 18. februar 2005 er livkoncernens bonusreserver
omkring 1.100 mio. kr., således at negative udsving i
koncernens aktiver, vil kunne påvirke egenkapitalen
svarende til egenkapitalens andel af balancen ekskl.
aktier og CMS-floors. Hvis de negative udsving er
større end bonusreserverne, vil det kunne påvirke
egenkapitalen. Påvirkningen af egenkapitalen vil dog
være begrænset, idet de individuelle bonuspotentialer
på policerne vil fungere som en buffer for selv væ-
sentlige tab.

Risikoscenarier

Koncernens risikoforhold er illustreret i tabellen ved
forskellige scenarier. Tabellen er ikke et udtryk for en
fuldstændig beskrivelse af Topdanmark koncernens
risikoforhold. Tabellen illustrerer alene Topdanmark
koncernens risikoforhold under de angivne forudsæt-
ninger for de væsentligste risikofaktorer. De angivne
forudsætninger er ikke et udtryk for Topdanmarks risi-
koforventninger, men er blot eksempler.

I kolonne 'Samlet resultateffekt i koncernen' samt de
to efterfølgende kolonner er det forudsat, at bonusre-
serverne og de individuelle bonuspotentialer i livsfor-
sikringskoncernen kan modstå negative udsving på de
beskrevne niveauer, idet det samlede kollektive bo-
nuspotentiale p.t. skønnes at være i størrelsesorde-
nen 1.100 mio. kr. og de individuelle bonuspotentialer
1,5 mia. kr.

Hvis alle begivenhederne i tabellen sker på én gang,
vil tabene, der opstår i livkoncernen, være dækket af
bonusreserverne. Hvis tabene bliver større, vil de
kunne dækkes med op til 75 pct. af bonuspotentialet
på de individuelle policer. Den samlede effekt for kon-
cernen vil herefter være et tab på 315,6 mio. kr. sva-
rende til 8,9 pct. af koncernens egenkapital.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 14 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

n

 

 

Forventninger til fremtiden

Forventet udvikling på skadeforsikringsmarkedet
Det samlede skadeforsikringsmarked ventes i 2005 at
blive præget af:

. Ingen generelle præmieforhøjelser

. Indførelse af et socialt indeks på arbejdsskade-
forsikring

. En skønnet præmievækst på 3 - 4 pct.

+  Erstatningsudgifter på omkring 4 - 5 mia. kr. i for-
bindelse med orkanen 8. januar

. Faldende reparationspriser på biler

På grund af det faldende renteniveau og manglende
lønsomhed har hovedparten af de danske skadefor-
sikringsselskaber gennemført ekstraordinære præ-
mieforhøjelser i de senere år. De fleste selskaber er
nu rentable, og der ventes ingen lovbestemte præmie-
forhøjelser. Derfor forventes det, at hovedparten af
forsikringsselskaberne vil være tilbageholdende med
at gennemføre generelle præmieforhøjelser i 2005.

Der har de senere år været en betydelig social inflati-
on på området for arbejdsskadeforsikring. Det skyldes
blandt andet, at det gennemsnitlige erhvervsevnetab
for afgjorte skader inden for arbejdsskadeforsikring,
der fastsættes af Arbejdsskadestyrelsen, siden 1998
er steget fra cirka 30 til cirka 40 pct. Som følge af den
sociale inflation kombineret med en række højeste-
retsdomme, der også har medført øgede udbetalinger
til arbejdsskadeerstatninger, har de danske skadefor-
sikringsselskaber i de senere år konstateret betydeli-
ge afløbstab på arbejdsskadeforsikring.

For at kompensere for den fortsatte sociale inflation er
der fra 1. januar 2005 indført et socialt indeks. Det gi-
ver hvert år mulighed for at forhøje præmierne på ar-
bejdsskadeforsikring med et indeks, der tager højde
for lønudviklingen, antallet af skadesager der be-
handles i Arbejdsskadestyrelsen og udviklingen i ni-
veauet for erhvervsevnetab. Pr. 1. januar 2005 kunne
præmierne på arbejdsskadeforsikring forhøjes med
7,95 pct.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 15 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Der ventes ikke gennemført generelle præmieforhøj-
elser ud over indeksstigningen på godt 3 pct. og ind-
førelsen af det sociale indeks på arbejdsskadeforsik-
ring. Derfor skønnes den samlede præmievækst i
2005 at ligge på 3-4 pct.

Stormen 8. januar 2005 ventes at medføre samlede
erstatninger til de danske forsikringskunder på 4 - 5
mia. kr. Derved er stormen den 8. januar den dyreste
storm i Danmark siden orkanen i 1999, hvor de sam-
lede erstatningsudgifter løb op i 13 mia. kr.

Der pågår en strukturforandring på markedet for bil-
værksteder med henblik på udnyttelse af stordriftsfor-
dele. Dette kombineret med, at priserne på reserve-
dele er under pres, ventes at medføre svagt faldende
udgifter til bilreparationer.

Bortset fra markedet for industriforsikringer, hvor der
kan spores tegn på et lidt blødere marked, forventes
der fortsat et konkurrencepræget marked, hvor sel-
skaberne har fokus på rentabilitet.

Forventet udvikling på livsforsikringsmarkedet
Det samlede livsforsikringsmarked ventes i 2005 at
blive præget af;

« Begrænset restmarked for fiimapensionsordnin-
ger

. Større mobilitet blandt andet som følge af lavere
flyttegebyrer

. Stadig stigende bevidsthed i befolkningen om
eget ansvar for pensionsordning

+ En skønnet præmiefremgang på 7 pct.

. Stigende efterspørgsel efter sundhedsydelser

+ Større krav til information

. Hovedparten af livsforsikringsselskaberne har
valgt at videreføre en depotrente på 4,5 pct.

Det vurderes, at markedet for firmapensionsordninger
er ved at være mættet. De fleste større erhvervsvirk-
somheder har indført pensionsordninger for deres
medarbejdere. Restmarkedet for firmapensionsord-
ninger er begrænset, og konkurrencen på pensions-
området vil derfor i højere grad fokuseres på at flytte
eksisterende pensionsordninger.

Som følge af det begrænsede restmarked for firma-
pensionsordninger og som følge af, at gebyrerne for
flytning af pensionsordninger er sat ned i 2004, ventes
mobiliteten i markedet at øges.

Undersøgelser viser, at befolkningen er bevidst om, at
folkepensionen ikke giver et tilstrækkeligt økonomisk
fundament til at bygge en pensionstilværelse på. Be-
folkningen er derfor i stigende grad klar over, at pen-
sionsopsparing er et individuelt ansvar.

Det skønnes, at markedsvæksten på det samlede
livsforsikringsmarked - ligesom i 2004 - vil ligge på
omkring 7 pct. i 2005.

Nye overenskomster blandt andet på forsikringsområ-
det gør sundhedsforsikring til et obligatorisk element
for alle ansatte. Det forventes, at denne udvikling vil
brede sig til andre områder og således gøre sund-
hedsforsikringer endnu mere udbredte end i dag.

Alle livsforsikringsselskaber, pensionskasser, større
banker og det offentlige har tilsluttet sig det nye Pen-
sionsinfo. Herved bliver det i løbet af et par år muligt
for den enkelte kunde at få sammenstillet samtlige
pensionsoplysninger fra alle selskaber og det offentli-
ge i en og samme portal.

Trods det lave renteniveau har hovedparten af livsfor-
sikringsselskaberne valgt at videreføre en depotrente
på 4,5 pct. i 2005.

Topdanmarks forventninger til 2005

2004 var præget af en række storskader, herunder
fyrværkerieksplosionen ved Kolding, som alene påvir-
kede skadeforløbet i opadgående retning med cirka 1
procentpoint. Samtidig fortsatte den utilfredsstillende
udvikling på personskadeområdet, der bevirkede af-
løbstab på specielt arbejdsskadeforsikring svarende til
en negativ effekt af skadeforløbet på 1,9 procentpoint.

Det samlede skadeforløb i 2004 endte på 75,0, hvilket
var samme niveau som i 2003.

Finansindtægterne var større end oprindeligt forudsat,
men dette blev dog i et vist omfang opvejet af, at ren-
tefaldet betød styrkelse af reserverne inden for ar-
bejdsskade og syge/ulykkesforsikring.

Skadeforsikring

De præmieforhøjelser, der blev gennemført i 2003 og
2004, betød, at skadeforløbet inden for alle områder -
undtagen på Industri & Sø, der havde unormalt man-
ge storskader - var tilfredsstillende i 2004. Der for-
ventes derfor ikke gennemført ekstraordinære præ-
mieforhøjelser i 2005, Dette skal dog også ses i lyset

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 16 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

af, at præmiereguleringerne på arbejdsskade følger
det såkaldte sociale indeks, hvor forhøjelsen pr. 1. ja-
nuar 2005 blev 7,95 pct. Under disse forudsætninger
og en forventning om fortsat høj organisk vækst for-
ventes en vækst i indtjent præmie på 6 — 7 pct.

Skadeforløbet i 2005 forventes at være præget af føl-
gende forhold:

. Stormen 8. januar forventes at medføre erstat-
ningsudgifter for cirka 1 mia. kr. På grund af
Topdanmarks omfattende genforsikringsprogram
bliver nettoudgiften imidlertid væsentligt lavere.
Efter selvbehold (selvrisiko) og genikraftsættel-
sespræmie (betaling for at forny genforsikrings-
programmet) ventes en udgift i størrelses-
ordenen 175 mio. kr. For resten af året forud-
sættes 60 mio, kr. til vejrrelaterede skader, såle-
des at vejrrelaterede skader i alt prognosticeres til
235 mio, kr. eller 120 mio. kr. mere end op-
rindeligt forudsat for 2005. Det svarer til en nega-
tiv påvirkning af skadeforløbet på 1,4 procent-
point.

. | lighed med 2004 påregnes erstatningsudgifterne
på personområdet inden for ulykkesforsikring og
motoransvarsforsikring at vokse dobbelt så hurtigt
som øvrige erstatningsudgifter, Erstatningsudgif-
terne på arbejdsskade forventes at vokse i takt
med det sociale indeks på 7,95 pct. I forhold til
2004 forventes det at medføre en stigning i ska-
deforløbet på 1 procentpoint.

«+ Bortset fra stormen 8. januar, forventes et norma-
liseret storskadeniveau. Det betyder, at storska-
deniveauet reduceres med godt 1 procentpoint i
forhold til 2004,

. | skadeforløbet for 2004 var indeholdt en styrkel-
se af reserverne svarende til 1,9 procentpoint.
Dette forventes ikke i 2005, men uforudsete begi-
venheder svarende til 1 procentpoint er indeholdt
i skadeforløbet.

Overgangen til IFRS i 2005 betyder blandt andet føl-
gende:

. Den overvejende del af erstatningsreserverne
skal diskonteres, hvilket forventes at nedbringe
erstatningsprocenten med godt 1 procentpoint, jf.
afsnittet "Overgang til IFRS 20057”,

…  Skadebehandlingsomkostningerne, som hidtil er
medregnet i omkostningsprocenten, overføres til
erstatningsprocenten, således at erstatningspro-
centen stiger med cirka 3 procentpoint. Samtidig
falder omkostningsprocenten tilsvarende med cir-
ka 3 procentpoint.

Samlet forventes herefter et skadeforløb på knap 77,5
pct. svarende til godt 75 pct. efter de gamle regn-
skabsregler,

Omkostningsprocenten faldt fra 19,8 i 2003 til 18,7 i
2004. I 2005 vil omkostningsprocenten især være
præget af to negative forhold: I forbindelse med for-
længelsen af distributionsaftalen med Danske Bank
koncernen ventes provisionsbetalingen at stige sva-
rende til en negativ påvirkning af omkostningspro-
centen på omkring 0,5 procentpoint. Hertil kommer, at
omkostningerne til implementeringen af det nye ska-
desystem vil vokse i 2005 og påvirke omkostnings-
procenten negativt med 0,3 procentpoint i forhold til
2004.

På trods af disse negative påvirkninger forventes om-
kostningsprocenten at falde marginalt i forhold til
2004. De nye regler medfører en yderligere sænkning
af omkostningsprocenten på 3 procentpoint til godt
15,5 ved flytning af skadebehandlingsomkostningerne
til erstatningsprocenten.

Under IFRS vil huslejeomkostninger til ejede domi-
cilejendomme blive reduceret til de egentlige driftsud-
gifter. Dette vil reducere omkostningerne med 52 mio.
kr. svarende til en effekt på 0,7 procentpoint på com-
bined ratio. Topdanmark vil dog udarbejde korrigerede
nøgletal, hvor de normale huslejeomkostninger vil bli-
ve anvendt, jf. afsnittet "Overgang til IFRS 20057.

Combined ratio forventes herefter at ligge på knap 93
under de nye regnskabsregler svarende til omkring 94
under de hidtil gældende regler.

Investeringsafkastet ventes i 2005 at blive påvirket af
et noget lavere renteniveau end i 2004. Dette forven-
tes i nogen grad modvirket af stigende aktiekurser.
Samlet forventes dog et lavere investeringsafkast end
i 2004.

Resultatet af skadeforsikring forventes herefter, under
forudsætning af et afkast på rentebærende investerin-
ger resten af året på 3,03 pct. p.a. og et afkast af ak-

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 17 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

tieinvesteringer resten af året på 7,0 pct. p.a., at ligge
i størrelsesordenen 870 — 950 mio. kr.

Livsforsikring

Præmievæksten har i de seneste fire år ligget på gen-
nemsnitligt 23 pct., hvilket er væsentligt højere end
markedsvæksten.

For 2005 ventes præmiefremgangen for løbende
præmier fortsat at ligge over 10 pct. Fremgangen på
engangsindskud varierer fra år til år. På baggrund af
den kraftige vækst i 2004 er det usikkert, om der kan
opnås samme vækst i 2005 som i 2004. Derfor for-
ventes den samlede præmievækst i 2005 at blive
mindre end 10 pct.

Egenkapitalens afkast i livsforsikring er med virkning
fra 1. oktober 2004 bundet til afkastet af rentebæ-
rende fordringer og ejendomme. Risikopræmien er fra
1. januar 2005 bundet til en procentdel af de forsikre-
des opsparing samt en andel af administrations- og ri-
sikoresultatet efter bonus. Egenkapitalen i livsforsik-
ringskoncernen vil i 2005 og frem stort set svare til
den kapital, der i henhold til Topdanmarks kapitalmo-
del skal anvendes til risikodækning af livsforsikrings-
forretningen svarende til 120 pct. af solvensmarge-
nen.

Under disse forudsætninger forventes et resultat af
livsforsikringsaktiviteterne på 90 — 110 mio. kr.

Moderselskabet

Moderselskabet vil i 2005 have et nettofinansierings-
behov på gennemsnitligt 900 mio. kr. Omkostningerne
forventes kun at stige svagt, og samlet ventes et re-
sultat for moderselskab plus datterselskaber uden for
forsikringskoncernen på -45 - -25 mio. kr.

Goodwillafskrivninger
| 2005 vil der efter de nye regnskabsregler ikke blive
foretaget afskrivning af goodwill.

Skat

Topdanmarks skatteaktiv er ved udgangen af 2004
værdisat til 85 mio. kr. Skatteudgiften forventes at bli-
ve 215 — 235 mio. kr.

Koncernresultat

Under forudsætning af uændrede valutakurser, et sta-
bilt renteniveau og et aktieafkast på 7,0 pct. p.a. i for-
hold til kursniveauet 4. marts 2005 forventes et resui-
tat for 2005 efter skat på 700 — 800 mio, kr.

 

 

 

 

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 18 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Tilbagekøb af Topdanmark-aktier

| årsrapporten for 2003 blev det oplyst, at det forven-
tede tilbagekøb for 2004 lå på 650 mio, kr. Hertil kom
150 mio. kr., som blev overført til 2004 fra tilbage-
købsprogrammet for 2003. I alt lå det forventede tilba-
gekøb således på 800 mio. kr.

| delårsrapporten for 1. — 3. kvartal 2004 blev tilbage-
købsprogrammet for 2004 opjusteret med 50 mio. kr.

til omkring 850 mio. kr. Det blev samtidig oplyst, at det
forøgede tilbagekøb fortrinsvis ville ske i løbet af
2005.

1 2004 blev der tilbagekøbt Topdanmark-aktier for 803
mio. kr. Derfor er der overført 47 mio. kr. til tilbage-
købsprogrammet for 2005.

 

 

Ved fastlæggelse af Topdanmarks tilbagekøbspro-
gram tages der hensyn til blandt andet risikoen i for-
sikringsporteføljen, finansmarkeder og et års vækst i
solvenskravet. På grund af den høje præmievækst i
2004 øges kapitalkravet til dækning af solvens for
2005 med 210 mio. kr. i forhold til 2004, jf.

www. topdanmark.dk/ir > Værdiskabelse > Værdi-
skabelse via aktiekursmodel — Kapitalstruktur. Derfor
forventes det ordinære tilbagekøb, inklusive køb af
aktier til afdækning af aktieoptionsprogrammet, for
2005 at ligge på 550 - 650 mio. kr. mod 700 mio. kr. i
2004.

Ud over det ordinære tilbagekøb på 550 - 650 mio. kr.
kommer det overførte tilbagekøb fra 2004 på 47 mio.
kr,, således at der i alt forventes et tilbagekøb af
Topdanmark-aktier på 600 - 700 mio. kr. i 2005. Det
svarer til 7 pct. af den nuværende markedsværdi.-

På nuværende tidspunkt er der erhvervet
Topdanmark-aktier for 179 mio. kr. med henblik på
nedskrivning i 2005. Siden Topdanmark i 1998 ind-
ledte tilbagekøbsprogrammet er der dermed tilbage-
købt egne aktier for 4,3 mia. kr. Tilbagekøbet svarer til
49 pct. af de udestående aktier. Gennemsnitskursen
for de tilbagekøbte aktier ligger på 218.

Topdanmark tilbagekøber ikke egne aktier i perioder,
hvor selskabet er insider, og i perioder på tre uger in-
den offentliggørelsen af et perioderegnskab. Endvi-
dere tilbagekøber Topdanmark ikke egne aktier i en
periode på otte bankdage efter hver kvartalsmeddel-
else, hvor ledelsen kan realisere aktieoptioner.

Nedenfor er en oversigt over, hvilke perioder Top-
danmark henholdsvis kan og ikke kan tilbagekøbe eg-
ne aktier:

Tilbagekøb af aktier er muligt

21. marts 2005 — 26. april 2005

31. maj 2005 — 1. august 2005

5. september 2005 — 31. oktober 2005
5. december 2005 — 14. februar 2006

Tilbagekøb af aktier er ikke muligt
15. februar 2005 — 20, marts 2005

27. april 2005 — 30. maj 2005

2. august 2005 — 2. september 2005

1. november 2005 — 2. december 2005

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 19 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Overgang til IFRS 2005

Anvendt regnskabspraksis for Topdanmark koncernen
følger fra 2005 kravene i de internationale regnskabs-
standarder IFRS.

Koncernens åbningsbalance 1. januar 2004, resultatet
for 2004 samt balancen pr. 31. december 2004 opgø-
res og præsenteres i henhold til IFRS 1, ”Første-
gangsimplementering af IFRS”,

Alle sammenligningstal for 2004 tilpasses IFRS.

Egenkapital- og resultateffokt

Nedenstående tabel viser effekten af den ændrede
regnskabspraksis på egenkapital primo og ultimo
samt resultatet for 2004,

 

 

 

 

 

 

 

Egne aktier
Egne aktier optages i balancen til nul, Alle købs- og
salgstransaktioner føres på egenkapitalen.

Hidtil er den del af Topdanmarks beholdning af egne
aktier, som afdækker optionsforpligtelser, optaget til
børskurs og værdireguleret over resultatopgørelsen.

 

Aktiebaseret aflønning

Optioner, som Topdanmark kan vælge at afregne med
egne aktier, betragtes som egenkapitalinstrumenter,
og alle betalinger i forbindelse med tildeling og ud-
nyttelse af optionerne føres direkte på egenkapitalen.
Ingen forpligtelser afsættes i balancen.

Optioner med kontant afregning eller hvor optionseje-
ren kan vælge afregningsformen, betragtes som
gældsinstrumenter, Markedsværdien afsættes som

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 20 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

gæld og reguleres frem til udnyttelsestidspunktet over
resultatopgørelsens finansielle poster.

Hidtil har der for alle optioner udstedt til og med 2003
været hensat en forpligtelse opgjort som forskellen
mellem Topdanmark-aktiens børskurs og udnyttelses-
kursen. Den del heraf, som vedrører egenkapital-
instrumenter, vil blive nedskrevet til nul. Forpligtelser-
ne vedrørende de resterende optioner vil fortsat blive
optaget som gæld, dog opgjort til markedsværdi.

Fra 2004 baseres optionsprogrammet på tegnings-
optioner, og ingen forpligtelser vedrørende disse opti-
oner er afsat i balancen. Værdien af tegningsoptio-
nerne på tildelingstidspunktet udgiftsføres.

Udjævningshensættelser

Udjævningshensættelser vedrørende brand og storm,
som er hensat til udjævning af erstatningsudgifterne
over en flerårig periode, er ikke forpligtelser efter
IFRS.

Udjævningshensættelser vedrørende arbejdsskade,
som omfatter beløb til imødegåelse af usikkerheden
over skønnet på løntalsreguleringer, indgår fremover
som en del af erstatningshensættelserne.

Diskontering af erstatningshensættelser
Erstatningshensættelser optages til diskonteret værdi,
hvor det er væsentligt. De fremtidige udbetalinger til-
bagediskonteres med en nulkuponrentestruktur fast-
sat af Finanstilsynet.

Topdanmarks hensættelser vedrørende arbejdsskade
samt øvrige erstatningshensættelser, som afvikles
med løbende ydelser, hensættes allerede i henhold til
disse regler. Fra 2005 diskonteres tillige hensættelser
vedrørende ulykke samt erhvervs- og motoransvar,
hvor diskontering vurderes væsentligt.

Skadebehandlingsomkostninger
Erstatningshensættelserne skal indeholde de beløb,
som efter bedste skøn må forventes afholdt til direkte
og indirekte omkostninger i forbindelse med afviklin-
gen af erstatningsforpligtelserne.

Hidtil har disse omkostninger været udgiftsført ved af-
holdelsen.

Goodwill

IFRS 3, "Business Combinations" implementeres pr.
1. januar 2004. Goodwill erhvervet før denne dato
fastholdes i åbningsbalancen til bogført værdi med en
korrektion vedrørende immaterielle aktiver.

Erhvervet goodwill skal årligt testes for værdiforring-
else og eventuelle nedskrivninger føres over resultatop-
gørelsen.

Hidtil er goodwill afskrevet over den forventede leve-
tid.

Personaleydelser

Hensættelser til jubilæumsgratialer og godtgørelser
ved pensionering opbygges løbende hen over an-
sættelsesperioden. Disse poster har hidtil været ud-
giftsført på tidspunktet for jubilæum/pensionering.

Endvidere foretages hensættelser til feriepenge ud fra
de faktiske forpligtelser, hvor der tidligere anvendtes
statistiske modeller.

Udskudt skat

Hensatte forpligtelser til udskudt skat samt udskudte
skatteaktiver opgøres til den nominelle værdi uden
hensyntagen til det forventede fremtidige tidspunkt for
betaling eller udnyttelse.

Hidtil har udskudt skat været opgjort til diskonteret
værdi.

Sikkerhedsfonde
Topdanmark hensætter ikke til udskudt skat på hen-
læggelser til sikkerhedsfonde.

Sikkerhedsfonde er særlige henlæggelser under
egenkapitalen, som frem til 1989 blev foretaget til sol-
vensdækning og var skattemæssigt fradragsberetti-
gede.

Sikkerhedsfondene vil blive beskattet, hvis de forsik-
ringsmæssige hensættelser f.e.r. falder mere end 10
pct. i forhold til ultimo 1994.

De forsikringsmæssige hensættelser i Topdanmark
Forsikring, hvori henlæggelserne er foretaget, ud-
gjorde 2.443 mio. kr. ved udgangen af 1994, Ultimo
2004 udgjorde de forsikringsmæssige hensættelser
6.425 mio. kr.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 21 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Et fald til 10 pct. under 1994-niveauet anses ikke for
muligt i en situation, hvor selskabet fortsætter sin drift.

Beskatning vil således kun kunne ske, hvis selskabets
forsikringsbestand overdrages, eller selskabet ophø-
rer med at drive forsikringsvirksomhed.

I henhold til LAS 12 "Indkomstskatter” skal målingen af
udskudte skatteforpligtelser og udskudte skatteaktiver
afspejle de skattemæssige konsekvenser, der vil følge
af den måde, hvorpå virksomheden på balancedagen
forventer at genindvinde eller afvikle den regnskabs-
mæssige værdi af sine aktiver og forpligtelser.

Da en overdragelse af forsikringsbestanden i
Topdanmark Forsikring eller ophør af forsikringsvirk-
somheden ikke anses for realistiske scenarier, hen-
sætter Topdanmark ikke til udskudt skat på
sikkerhedsfondene.

Foreningen af Statsautoriserede Revisorer(FSR) har
tilkendegivet, at sikkerhedsfondene på et eller andet
tidspunkt, senest ved selskabets likvidation, vil blive
beskattet, og at det derfor ikke er muligt i henhold til
IAS 12 at undlade hensættelse af udskudt skat på sik-
kerhedsfonde.

Finanstilsynet har udtrykt usikkerhed om denne tolk-
ning af IAS 12, men har samtidig erklæret, at selv om
FSR's tolkning måtte være korrekt, vil den resultere i
en uhensigtsmæssig regnskabsmæssig behandling.

Topdanmarks ubeskattede sikkerhedsfonde udgør
1.391 mio. kr.

Øvrige

Domicilejendomme

Domicilejendomme optages til omvurderet værdi, som
er dagsværdien på omvurderingstidspunktet med fra-
drag af efterfølgende akkumulerede afskrivninger.
Topdanmark omvurderer ejendommene årligt.

Opskrivninger indregnes på egenkapitalen, medmin-
dre opskrivningen modsvarer en nedskrivning, der tid-
ligere er indregnet i resultatopgørelsen. Nedskrivning-
er indregnes i resultatopgørelsen, medmindre ned-
skrivningen modsvarer en opskrivning, der tidligere er
indregnet på egenkapitalen.

Afskrivninger resultatføres over brugstiden. Afskriv-
ningsgrundlaget er forskellen mellem omvurderet

værdi og forventet restværdi ved brugstidens ophør.
Den forventede brugstid og restværdi vurderes lø-
bende. På tidspunktet for overgang til IFRS vurderes
Topdanmarks ejendomme at have en brugstid på 50
år og en restværdi på 90 pct. af den omvurderede
værdi.

Hidtil er domicilejendomme optaget til markedsværdi
med værdiregulering over resultatopgørelsen.

Kontribution

I det omfang poster ført på egenkapitalen medgår til
bonus i livsforsikring, føres den tilsvarende del af æn-
dringen i de forsikringsmæssige hensættelser ligele-
des på egenkapitalen.

Dette gælder eksempelvis egenkapitalposter vedrø-
rende aktiebaseret vederlæggelse, domicilejendomme
og egne aktier.

Unit-linked kontrakter i livsforsikring

Et antal unit-linked forsikringspolicer, som kun inde-
holder et meget begrænset element af forsikrings-
risiko, behandles under IFRS som investeringskontrak-
ter,

Hensættelserne vedrørende investeringskontrakter
optages til skønnet markedsværdi.

Hidtil har disse hensættelser været optaget til skønnet
markedsværdi med fradrag af værdien af det forven-
tede fremtidige omkostningsoverskud.

Medarbejderaktier

Ved udstedelse af medarbejderaktier føres forskellen
mellem børskursen og tegningskursen i resultatopgø-
relsen som personaleomkostninger. Hidtil er tegnings-
provenuet ført på egenkapitalen, og resultatopgørel-
sen er ikke blevet belastet. Topdanmark har ikke ud-
stedt medarbejderaktier i 2004.

Effekt på combined ratio
Overgangen til IFRS medfører følgende ændringer i
combined ratio:

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 22 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

Den ændrede praksis for skadebehandlingsomkost-
ninger påvirker ikke combined ratio væsentligt, men
indebærer et lavere niveau for omkostningsprocenten
og et tilsvarende højere niveau for erstatningspro-
centen.

Effekten af diskontering skyldes det forhoid, at erstat-
ningerne, som hidtil er indregnet med tillæg af inflation
frem til det forventede udbetalingstidspunkt, fremover
reduceres som følge af diskontering.

Øvrige ændringer vedrører personaleydelser.

Eliminering af intern husleje reducerer såvel omkost-
nings- som erstatningsprocenten,.

Da domicilejendommene er ejet af livsforsikringskon-
cernen, tilfalder størstedelen af ejendommenes drifts-
resultat livsforsikringskunderne som bonus. Som følge
heraf finder Topdanmark det mest retvisende at be-
regne nøgletal, hvor markedslejen indgår som om-
kostning, dvs. før eliminering. Topdanmark vil frem-
over præsentere begge sæt nøgletal.

Moderselskabets regnskab

Anvendt regnskabspraksis for moderselskabet
Topdanmark følger fra 2005 Finanstilsynets regelsæt,
som med enkelte undtagelser er |IFRS-foreneligt. Re-
gelsættet afskærer nogle valgmuligheder og skærper
enkelte krav i forhold til IFRS.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede
virksomheder optages til indre værdi.

Resultat og egenkapital i moderselskabets regnskab
er således de samme som i koncernregnskabet.

Yderligere oplysninger om hoved- og nøgletal samt
årsregnskab for 2004 opgjort efter IFRS fremgår af

www.topdanmark.dk/ir > Regnskaber — Overgang til
IERS — Hoved- og nøgletal 2004 efter IERS.

Værdiskabelse i Topdanmark
Styringen af Topdanmarks værdiskabende aktiviteter
tager udgangspunkt i nedenstående model:

   

Tilbagediskonteringsfaktor

Arbejdet med at øge værdiskabelsen tager udgangs-
punkt i at øge selskabets fremtidige cash flow, samti-
dig med at diskonteringsfaktoren, som benyttes til at
tilbagediskontere det fremtidige cash flow til nutids-
værdi, søges nedbragt til et niveau, der afspejler sel-
skabets risikoforhold M.v.

Som led i at understøtte styringen af det fremtidige
cash flow har Topdanmark udviklet et styringssystem,
der giver et klart overblik over sammenhængen mei-
lem indsatser og selskabets vigtigste valuedrivere.
Arbejdet med indsatser og valuedrivere tager ud-
gangspunkt i følgende værdikæde:

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 23 af 61

Cash flow

Topdanmarks årsrapport 2004

Finansielle =
valuedrivere 2
BEER

 

På koncernniveau arbejder Topdanmark med finan-
sielle og ikke-finansielle valuedrivere. De finansielle
valuedrivere udtrykker økonomiske forhold (for ek-
sempel omkostningsprocenten) og påvirker cash flow
direkte. De ikke-finansielle valuedrivere (for eksempel
kundetilfredshed) udtrykker ikke-økonomiske forhold,
som har en mere langsigtet effekt, og som typisk på-
virker cash flow indirekte via de finansielle valuedrive-
re,

Finansielle valuedrivere:
« Præmievækst
+ Tilgang
+ Holdbarhed
… Combined ratio
.  Skadeforløb
.  Omkostningsprocent
.  |nvesteringsafkast

Ikke-finansielle valuedrivere
.e Omdømme

+  Kundetilfredshed

+ Medarbejdertilfredshed

I de enkelte forretningsområder og stabsfunktioner
kan de tre ikke-finansielle valuedrivere suppleres med
andre ikke-finansielle valuedrivere, som er af betyd-
ning for værdiskabelsen i det pågældende område.

Det andet led i Topdanmarks værdiskabelsesmode! er
tilbagediskonteringsfaktoren. Som led i at nedbringe
tilbagediskonteringsfaktoren har Topdanmark fokus
på:

et  Risikoforhold

«  Kapitalstruktur

. Corporate Governance
.  Aflønningspolitik

+ Investor relations

Uddybende informationer om Topdanmarks værdi-
skabelsesmodel og enkelte valuedrivere findes på
www. topdanmark.dk/ir > Værdiskabelse > Værdiska-
belse via aktiekursmodel.

Corporate Governance
Topdanmark har i en årrække haft fokus på god sel-
skabsledelse — Corporate Governance. Topdanmark

har en praktisk tilgang til god selskabsledelse og an-
ser det ikke for tilstrækkeligt blot at overholde et sæt
akademiske regler for bestyrelse og direktion. God
selskabsledelse drejer sig om at understøtte treenig-
heden mellem aktionærer, kunder og medarbejdere.
Dette gøres blandt andet ved at indarbejde og fast-
holde en ansvarlig virksomhedskultur og god ledelse
på alle niveauer i organisationen.

Topdanmark har en decentral organisationsstruktur
baseret på rammestyring. | dagligdagen understøttes
en ensartet adfærd af et sæt ledelsesmæssige og
kundevendte værdier, jf. www. topdanmark.dk/ir >
Værdiskabelse > Værdiskabelse via aktiekursmodel
> Holdninger.

Topdanmark overholder for alle praktiske forhold an-
befalingerne i "Nørby-udvalgets rapport om Corporate
Governance i Danmark” og ”Rapport om god sel-
skabsledelse i Danmark”.

På www.topdanmark.dk/ir > Værdiskabelse > Værdi-
skabelse via aktiekursmodel > Corporate Governance
er der supplerende information om Topdanmarks initi-
ativer i relation til god selskabsledelse herunder in-
formationer om, hvordan vi forholder os til de enkelte
punkter i "Nørby-udvalgets rapport om Corporate
Governance i Danmark”. Informationerne opdateres
løbende, herunder i forbindelse med revisionen af
Nørby-udvalgets anbefalinger.

Aflønningspolitik

Topdanmarks aflønningsstruktur er tilrettelagt med
henblik på at optimere den langsigtede værdiskabelse
på koncernniveau.

Aflønningen til direktion og en række forretningsom-
råde- og stabschefer er baseret på en fast grundløn,
som kan suppleres med retten til at købe tegningsop-
tioner. Derimod omfatter lønpakkerne ikke udbetaling
af individuel bonusløn.

Aktiekursen afspejler den forventede værdiskabelse
på koncernniveau. Det er blandt andet derfor
Topdanmarks opfattelse, at muligheden for køb af
tegningsoptioner i højere grad end tildeling af indivi-
duel bonusløn tilskynder de enkelte ledere til at træffe
beslutninger, der styrker værdiskabelsen mest muligt
ud fra en helhedsvurdering.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 24 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Tildelingen af retten til at købe tegningsoptioner sker
ud fra en vurdering af den enkelte leders bidrag til
værdiskabelsen det pågældende år.

Ud over det revolverende tegningsoptionsprogram,
der sigter på direktion og en række forretningsom-
råde- og stabschefer, tildeler direktionen et antal teg-
ningsoptioner til medarbejdere, der det pågældende
år har ydet en særlig indsats eller på anden måde har
bidraget ekstraordinært til værdiskabelsen i selskabet.
Disse optioner tildeles vederlagsfrit.

For at sikre at alle medarbejderne har fokus på værdi-
skabende aktiviteter, udsteder Topdanmark medar-
bejderaktier med jævne mellemrum. Ligesom det
gælder for tegningsoptionerne, er det grundlæggende
princip for tildelingen af medarbejderaktier, at såvel
indtjeningsmulighed som risiko følger medarbejdernes
indflydelse på værdiskabelsen til aktionærerne.

Udstedelsen af medarbejderaktier sker således som
en kombination af gratis aktier, tegning til en relativ lav
fastkurs efter anciennitet, tegning til en relativt højere
fastkurs efter løn og tegning af aktier efter tenderme-
toden. Ved udgangen af 2004 udgjorde medarbej-
deraktierne 3,4 pct. af aktiekapitalen.

Tegningsoptioner

For 2005 er der udstedt 215.000 tegningsoptioner til
direktionen og en række forretningsområde- og stabs-
chefer. Hver tegningsoption giver ret til tegning af én
aktie i Topdanmark til kurs 478. Strikekursen er be-
stemt som 110 pct. af kursen på Topdanmark-aktien
30. december 2004, og tildelingen er baseret på
egenbetaling.

Ud over det revolverende program er der for 2005 ud-
stedt 35.000 tegningsoptioner til en kreds af andre le-
dende medarbejdere, der har ydet en særlig indsats
eller på anden måde har bidraget ekstraordinært til
værdiskabelsen i selskabet.

 

 

Optionerne, som er udstedt i 2005, kan tidligst ud-
nyttes efter offentliggørelsen af årsresultatet for 2007 i
2008 og senest efter offentliggørelsen af årsresultatet
for 2009 i 2010. I den mellemliggende periode kan
optionerne udnyttes indtil tre bankdage efter Topdan-
marks offentliggørelse af hel- og halvårsregnskaber
samt kvartalsmeddelelser.

Omkostningerne til udstedelse af tegningsoptionerne
kan beregnes til 20 mio. kr. for 2005 svarende til cirka
40 pct. af den faste aflønning for optionsmodtagerne.
Omkostningen er opgjort ved hjælp af Black &
Scholes-modellen under forudsætning af en aktiekurs
på 434,72, en rente svarende til nulkuponrenten be-
regnet ud fra swapkurven den 30. december 2004, en

fremtidig volatilitet på 26 pct. p.a., en selskabsskatte-
sats på 30 pct. og et udnyttelsesmønster som ved
Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptioner.

Yderligere oplysninger om Topdanmarks incitaments-
programmer kan læses på www.topdanmark.dk/ir —>
Værdiskabelse > Værdiskabelse via aktiekursmodel

—> Aflønningsstruktur.

Ud over incitamentsprogrammet og den almindelige
aflønning har der ikke været transaktioner med nært-
stående parter.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 25 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Generalforsamling
Årets ordinære generalforsamling afholdes tirsdag
den 19. april 2005 kl. 15:00 på:

Radisson SAS Scandinavia Hotel
Margrethepladsen 1
8000 Århus C

Finanskalender

Ordinær generalforsamling:
Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2005:
Regnskabsmeddelelse for 1. halvår 2005:
Regnskabsmeddelelse for 1. — 3. kvartal 2005:

Bestyrelsen agter at indstille til generalforsamlingen,
at aktiekapitalen nedskrives med det antal
Topdanmark-aktier, som er tilbagekøbt med henblik
på nedskrivning siden den seneste nedskrivning af
aktiekapitalen på den ekstraordinære generalforsam-
ling den 3. januar 2005.

19. april 2005

18. maj 2005

23. august 2005
22. november 2005

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 26 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Bestyrelse/Direktion

Bestyrelse

Formand Elvar Vinum

Direktør”, født 1936, indtrådt i Topdanmarks besty-
relse 1996.

Medlem af bestyrelsen i Danske Invest og Danske In-
vest Administration A/S.

Næstformand Anders Knutsen

Direktør”, født 1947, indtrådt i Topdanmarks besty-
relse 1999.

Formand for bestyrelsen i Danisco A/S, L. M. Glasfi-
ber Holding A/S, Jøp, Ove & Myrthu A/S og Copenha-
gen Business School. Næstformand for bestyrelsen i
LEDlumina a/s og Fritz Hansen A/S. Medlem af besty-
relsen i Chr. Augustinus Fabrikker A/S.

Jørgen Ajslev

Adm. direktør", født 1943, indtrådt i Topdanmarks be-
styrelse 1994.

Administrerende direktør i Stenqvist International AB.
Formand for bestyrelsen i Fritz Schur Teknik A/S, Fritz
Schur Gear A/S, J. D. Friederichsen A/S og Stenqvist
International AB's datterselskaber. Medlem af besty-
relsen i DSV Miljø A/S.

Ole Døssing Christensen
Assurandør %, født 1952, indtrådt i Topdanmarks be-
styrelse 1999.

Luise Hanssing
Overassistent, født 1971, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 2000,

Jens Maaløe

Adm. direktør”, født 1955, indtrådt i Topdanmarks be-
styrelse 2003.

Adm. direktør i TERMA A/S. Formand for bestyrelsen i
DELTA Dansk Elektronik A/S. Medlem af bestyrelsen i
Ingeniørhøjskolen i Århus og NKT

Peter Pryning
Markedschef ”, født 1946, indtrådt i Topdanmarks be-
styrelse 2003.

Annette Sadolin

Direktør", født 1947, indtrådt i Topdanmarks bestyrel-
se 2004.

Medlem af bestyrelsen i Københavns Lufthavne A/S.

Knud J. Vest

Pelsdyravler, gårdejer", født 1946, indtrådt i Topdan-
marks bestyrelse 1994.

Formand for bestyrelsen i Roskilde Andelsgrovvare-
forening. Næstformand for bestyrelsen i EFBA. Med-
lem af bestyrelsen i Dansk Pelsdyravlerfor-
ening/Danske Pelsauktioner og Danske Andels-
selskaber. Medlem af Landbrugsrådet.

Direktion

Michael Pram Rasmussen, født 1955, ansat 1996.
Adm. direktør i Topdanmark A/S.

Formand for bestyrelsen i A.P.Møller — Mærsk A/S.
Mediem af bestyrelsen i William Demant Holding A/S.

Poul Almlund, født 1947, ansat 1979.

Viceadm. direktør i Topdanmark A/S.

Medlem af bestyrelsen i Bornholms Brandforsikring
A/S.

Leif Larsen, født 1946, ansat 1967.

Direktør i Topdanmark A/S.

Næstformand for bestyrelsen i Bornholms Brandfor-
sikring A/S. Medlem af bestyrelsen i Forsikringsaka-
demiet A/S og Finanssektorens Arbejdsgiverforening.

”Generalforsamlingsvalgt
”"Medarbejdervalgt

Direktionshverv efter Lov om Finansiel Virksomhed
& 80 fremgår af årsrapporten for Topdanmark Forsik-
ring.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 27 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Disclaimer

Denne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige
forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med
risici af såvel generel som specifik karakter.

Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvik-
ling afviger væsentligt fra de forventninger, som inde-
holdes i årsrapporten. Sådanne faktorer kan f.eks.
være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finan-
sielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikke-
forudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger
eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i
danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i
forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikrings-
markedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på
side 13 i årsrapporten og på vores hjemmeside
www. topdanmark.dk/ir > Værdiskabelse > Værdi-
skabelse via aktiemodel —> Risikoforhold.

Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke ud-
tømmende, Investorer og andre, der måtte basere be-
slutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om
fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejel-
ser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øv-
rigt.

Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene
baseret på information, der var kendt på tidspunktet
for udarbejdelsen af årsrapporten.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 28 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2004 for Topdanmark A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lovgivningen for forsikringsvirksomheder og de krav, som Køben-
havns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabsprak-
sis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og

pengestrømme for regnskabsåret 2004.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ballerup, den 8. marts 2005

Direktion:

   
 

oe

Leif Larsen

Alb

/Niels Olesen

Michøél Pram Rasmussen Pol Almlund

Bestyrelse:

 

 

Elvar Vinum Ander? Knåtsen Pres fø
(formand) (næstformand)
ve i KEE
ORG ØR UD
Christensen Uk KOM Jens Maaløe

DEL
[UD AK al

Peter Pry) Annette Sadolin Knud/4/ Vest

” Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 29 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Revisionspåtegninger

Intern revision

Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for
regnskabsåret 2004, Årsrapporten aflægges efter lov-
givningen for forsikringsvirksomheder og de krav, som
Københavns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vo-
res ansvar er på grundlag af vores revision at udtryk-
ke en konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets
bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i fi-
nansielle virksomheder og finansielle koncerner og
efter danske revisionsstandarder. Under revisionen
har vi ud fra væsentlighed og risiko vurderet forret-
ningsgange, den anvendte regnskabspraksis og fore-
tagne skøn samt efterprøvet grundlaget for beløb og
øvrige oplysninger i årsrapporten. Det er vores opfat-
telse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt
grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvi-
sende billede af koncernens og moderselskabets akti-
ver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december
2004 samt af resultatet af koncernens og modersel-
skabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabs-
året 2004 i overensstemmelse med lovgivningen for
forsikringsvirksomheder og de krav, som Københavns
Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for børsno-
terede selskaber.

n 8. marts 2005

B Så
id AA

Revisionschef

Ulla Harrer
Ulla Hansen
Vicerevisionschef

Generalforsamlingsvalgte revisorer

Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for
regnskabsåret 2004. Årsrapporten aflægges efter lov-
givningen for forsikringsvirksomheder og de krav, som
Københavns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vo-
res ansvar er på grundlag af vores revision at udtryk-
ke en konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med
danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver,
at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik
på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten
ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen
omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der
understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplys-
ninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til
den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de
væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vur-
dering af den samlede præsentation af årsrapporten.
Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver
et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvi-
sende billede af koncernens og moderselskabets akti-
ver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december
2004 samt af resultatet af koncernens og modersel-
skabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabs-
året 2004 i overensstemmelse med lovgivningen for
forsikringsvirksomheder og de krav, som Københavns
Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for børsno-
terede selskaber.

København, den 8. marts 2005

Deloitte
Stat

  

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 30 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Anvendt regnskabspraksis

GENERELT

Topdanmarks årsrapport er aflagt efter lovgivningen
for forsikringsvirksomheder herunder Finanstilsynets
bekendtgørelser om forsikringsselskabers koncern-
regnskaber og årsregnskaber.

Årsrapporten er endvidere aflagt i overensstemmelse
med de af Københavns Fondsbørs stillede krav til
regnskabsaflæggelsen i børsnoterede selskaber her-
under gældende danske regnskabsvejledninger, som
fraviges, hvor de ikke er i overensstemmelse med Fi-
nanstilsynets regnskabsregler.

Topdanmark Invest koncernen, som hidtil har været
udeholdt af konsolideringen og medtaget i resultatop-
gørelsen i én linje under posten indtægter fra tilknyt-
tede virksomheder og i balancen under kapitalandele i
tilknyttede virksomheder, indgår fra og med 2004 fuldt
konsolideret, idet det er vurderingen, at aktiviteten nu
er af en sådan karakter, at en konsolidering er retvis-
ende.

Moderselskabets praksis følger koncernens.
Anvendt regnskabspraksis er uændret fra sidste år.

Ændring i regnskabsmæssige skøn

Anden erstatningshensættelse i arbejdsskadeforsik-
ring og hensættelse for løbende ydelser i syge/ulyk-
kesforsikring m. fl., som hidtil har været opgjort til nu-
tidsværdi med en fast rente, er fra 2004 opgjort med
en nulkuponrentestruktur.

Ændringen har ikke påvirket årets resultat og egenka-
pital.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet og alle
dattervirksomheder. Dattervirksomheder er virksom-
heder, hvori Topdanmark direkte eller indirekte har
bestemmende indflydelse. Virksomheder, som ikke er
dattervirksomheder, og hvori koncernen udøver en
betydelig indflydelse gennem væsentlig aktiebesid-
delse og repræsentation i virksomhedens bestyrelse,
betragtes som associerede virksomheder,

For dattervirksomheder, hvis aktivitet er så forskellig
fra forsikringsvirksomhed, at konsolidering ikke vil væ-

re retvisende, indgår koncernens andel af resultat og
egenkapital under henholdsvis indtægter fra tilknytte-
de virksomheder og kapitalandele i tilknyttede virk-
somheder.

Konsolidering

Koncernresultatopgørelsen er udarbejdet ved sam-
mendrag af ensartede poster inden for delregnska-
berne skadeforsikring, livsforsikring samt ikke-forsik-
ringsteknisk virksomhed.

Syge/ulykkesforsikring i livsforsikringsselskaberne
indgår under skadeforsikring.

Med undtagelse af driftsresultatet vedrørende koncer-
nens interne IT-selskab elimineres ikke mellem del-
regnskaberne af hensyn til det retvisende billede af
aktiviteten.

Inden for delregnskaberne elimineres alle koncernin-
terne transaktioner.

Koncernbalancen er udarbejdet ved sammendrag af
ensartede poster. Interne aktiebesiddelser udlignes,
og mellemværender elimineres.

På tidspunktet for koncernforholdets etablering udlig-
nes den bogførte værdi af dattervirksomheder med
dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre
værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis. Et
eventuelt forskelsbeløb opføres i balancen som
goodwill og afskrives over den forventede levetid.

Erhvervede virksomheder indgår i resultatopgørelsen
fra købstidspunktet, og frasolgte virksomheder indgår
frem til afhændelsestidspunktet.

Koncerninterne transaktioner

Koncerninterne ydelser afregnes på omkostningsdæk-
kende basis eller på markedsvilkår. Løbende mellem-
værender forrentes på markedsbaserede vilkår. Kon-
cerninterne handler med værdipapirer og andre akti-
ver afregnes til markedspriser.

Fravigelser af danske regnskabsvejledninger

I henhold til Finanstilsynets regnskabsregler opgøres
skatteaktiver og hensættelser til udskudt skat på dis-
konteret basis, hvor regnskabsvejledningerne fore-
skriver ingen diskontering.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 31 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Omregning af valuta

Transaktioner i anden valuta omregnes til transakti-
onsdagens kurs. Ultimo året omregnes tilgodeha-
vender, gæld og andre monetære poster til balance-
dagens kurs.

Driftsposter i udenlandske virksomheder omregnes til
gennemsnitlige kurser, mens balanceposter omregnes
til balancedagens kurs.

Alle valutakursgevinster og -tab indgår i resultatopgø-
relsen under valutakursregulering.

Incitamentsprogram
Direktion og ledende medarbejdere er omfattet af et
aktieoptionsprogram.

På tildelingstidspunktet indregnes dagsværdien i re-
sultatopgørelsen som personaleomkostninger med
modpostering på egenkapitalen.

Frem til 2004 var programmet baseret på købsoptio-
ner.

Optionsforpligtelsen opgøres til forskellen mellem
Topdanmark-aktiens børskurs og optionernes udnyt-
telseskurs og føres i balancen under anden gæld. Be-
holdningen af egne aktier, som afdækker forpligtelsen,
optages til børskurs. Forpligtelsen og beholdningen af
egne aktier værdireguleres over resultatopgørelsens
finansielle poster.

Fra 2004 er optionsprogrammet baseret på tegnings-
optioner.

Pengestrømsopgørelisen

Pengestrømsopgørelsen viser årets ind- og udbetalin-
ger i forbindelse med virksomhedens drift, investe-
ringer samt finansiering.

RESULTATOPGØRELSEN

Præmier

Bruttopræmier i skadeforsikring omfatter årets forfald-
ne og estimerede præmier for direkte og indirekte
tegnede forsikringer, hvis risikoperiode er påbegyndt
inden regnskabsårets udgang.

Præmieindtægter for egen regning (f.e.r.) er årets
bruttopræmier reguleret med ændring i præmiehen-
sættelserne og med fradrag af genforsikringens andel.

I livsforsikring udgøres præmier f.e.r. af årets forfaldne
præmier og indskud med fradrag af genforsikringens
andel.

Forsikringsteknisk rente f.0.r. i skadeforsikring
Forsikringsteknisk rente f.e.r. i skadeforsikring er et
beregnet afkast, som kan henføres til forsikrings-
teknisk resultat. Afkastet er beregnet af de gennem-
snitlige forsikringsmæssige hensættelser med en
rentesats svarende til årets gennemsnitlige rente for
obligationer med kort løbetid.

Endvidere indgår investeringsafkast vedrørende syge/
ulykkesforsikring i livsforsikringsselskaberne, som i
koncernregnskabet henføres til skadeforsikring. Afka-
stet udgøres af det afkast, som i det enkelte livsforsik-
ringsselskab er henført til syge/ulykke.

Heri modregnes den del af forøgelsen af de forsik-
ringsmæssige hensættelser, som kan henføres til dis-
kontering samt effekten af renteændringer.

Overført investeringsafkast f.e.r. i livsforsikring
omfatter den del af koncernens samlede investerings-
afkast, som kan henføres til livsforsikringsvirksomhe-
den. Afkastet udgøres af afkast af aktiver tilknyttet
unit-linked forsikringer samt en forholdsmæssig andel
af årets øvrige investeringsafkast i livsfor-
sikringskoncernen.

| afkastet er inden fordeling fragået investeringsafkast
vedrørende syge/ulykkesforsikring, som indgår under
skadeforsikring med de afkast, som er beregnet i de
enkelte livsforsikringsselskaber.

Erstatningsudgifter og forsikringsydelser
Erstatningsudgifter f,e.r. i skadeforsikring omfatter
årets udbetalte erstatninger reguleret for ændring i er-
statningshensættelser og efter fradrag af genforsikrin-
gens andel.

Erstatningsudgifterne omfatter således kendte og for-
ventede erstatningsudgifter vedrørende året samt re-
guleringer af tidligere års foretagne hensættelser.

I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r. ud over
udbetalinger som følge af en forsikringsbegivenhed
udbetalte beløb ved tilbagekøb samt kontant udbetalte
bonusbeløb.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 32 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostnin-
ger, der kan henføres til erhvervelse og fornyelse af
forsikringsbestanden, opføres under erhvervelsesom-
kostninger.

Erhvervelsesomkostninger resultatføres som hoved-
regel på tidspunktet for forsikringernes ikrafttræden.

Administrationsomkostninger er øvrige periodiserede
udgifter vedrørende forsikringsdrift, der kan henføres
til regnskabsåret.

Modtagne provisioner ved afgivelse af forretning til
genforsikringsselskaber er periodiseret over forsikrin-
gernes dækningsperiode.

Investeringsvirksomhed

Indtægter fra tilknyttede virksomheder indeholder an-
del af dattervirksomheders ordinære resultat før skat.
Dattervirksomheder anvender samme regnskabsprak-
sis som moderselskabet.

Indtægter fra associerede virksomheder indeholder
andel af associerede virksomheders resultat opgjort
efter koncernens regnskabspraksis.

Indtægter af grunde og bygninger udgøres af ejen-
dommenes driftsresultat eksklusive renteudgifter og
værdireguleringer, som opføres under de hertil be-
stemte poster.

Renter og udbytter M.v. indeholder de i regnskabsåret
indtjente renter, indfrielsesgevinster og -tab på værdi-
papirer herunder gevinst og tab ved salg af udtrukne
obligationer.

Realiserede og urealiserede gevinster og tab på inve-
steringsaktiver, herunder tilknyttede og associerede
virksomheder, indgår i resultatopgørelsen.

Administrationsomkostninger ved investeringsvirk-
somhed omfatter omkostninger ved formueforvaltning
herunder transaktionsomkostninger. Kurtage ved køb
og salg af kapitalandele indregnes i kursgevinster og
-tab.

Pensionsafkastskat
Under pensionsafkastskat opføres den afkastskat, der
hviler på det afkast, der indgår i resultatopgørelsen,

uanset om skatten er aktuel eller først skal betales i
senere perioder.

Omkostninger i moderselskabet
omfatter bl.a. vederlag til selskabets ledelse og om-
kostninger til selskabets aktieadministration.

Skat
Moderselskabet Topdanmark er sambeskattet med
hovedparten af selskabets dattervirksomheder.

I moderselskabet føres den samlede skat for de sam-
beskattede selskaber, som udgøres af beregnet skat
af årets skattepligtige indkomst reguleret med udskudt
skat.

Endvidere indgår i moderselskabet skat i ikke-sambe-
skattede dattervirksomheder, medmindre skatten ind-
regnes i de forsikredes opsparing i livsforsikringskon-
cernen.

Udskudt skat hensættes efter gældsmetoden af alle
midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skatte-
mæssig værdi af aktiver og passiver.

Der afsættes dog som udgangspunkt ikke udskudt
skat af den del af de til og med 1989 foretagne hen-
læggelser til sikkerhedsfonde, som er ubeskattede,
idet beskatning ikke vurderes at være aktuel.

Sikkerhedsfondene vil blive beskattet hvis:

+ Forsikringsbestanden overdrages

«+ De forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. falder
med mere end 10 procentpoint i forhold til hen-
sættelserne ultimo 1994 eller

«+ Selskabet ophører med at drive forsikringsvirk-
somhed

Skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæs-
sige underskud indgår i opgørelsen af udskudt skat,
såfremt underskuddene med overvejende sandsynlig-
hed vil kunne udnyttes.

Fremkommer der ved opgørelsen af udskudt skat et
aktiv, optages dette under posten skatteaktiv.

Den udskudte skat opgøres ved diskontering.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 33 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

BALANCEN

Immaterielle aktiver

immaterielle aktiver opføres til kostpris og afskrives li-
neært over de forventede driftsøkonomiske levetider.

Goodwill afskrives over højst 20 år og IT-software
over højst tre år, Er værdien af et aktiv lavere end den
ved afskrivning opgjorte værdi af årsager, som ikke
anses for forbigående, nedskrives aktivet til denne la-
vere værdi.

Investeringsaktiver

Grunde og bygninger

Grunde og bygninger er optaget til markedsværdi i
henhold til Finanstilsynets retningslinjer. For den en-
kelte ejendom er der på grundlag af et forventet frem-
tidigt driftsafkast og en afkastprocent (krav til forrent-
ning) opgjort en kalkuleret værdi. Denne værdi regule-
res for særlige forhold, som midlertidigt påvirker ejen-
dommens indtjening, og der tages hensyn til ejen-
dommens vedligeholdelsesstand.

Afkastprocenten er fastsat under hensyntagen til de
gældende markedsforhold for de enkelte ejendomsty-
per og under hensyntagen til beliggenhed, anven-
delse, lejekontrakter M.v.

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder optages til
den regnskabsmæssige indre værdi.

Kapitalandele i associerede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder optages til
den regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter kon-
cernens praksis.

Andre finansielle investeringsaktiver

Børsnoterede kapitalandele optages til senest note-
rede børskurs på balancedagen eller til anden rele-
vant dagsværdi. Unoterede kapitalandele optages til
markedsværdi med udgangspunkt i senest forelig-
gende regnskab,

Børsnoterede obligationer, herunder indeksobligatio-
ner, optages til senest noterede børskurs på balance-
dagen eller til anden relevant dagsværdi. Unoterede
lån og værdipapirer optages til markedsværdi med
udgangspunkt i eksternt indhentede kurser - pantesik-
rede udlån dog på basis af en forsigtigt ansat effektiv
forrentning.

Børsnoterede afledte finansielle instrumenter værdi-
ansættes til den senest noterede børskurs på balan-
cedagen. Unoterede instrumenter opgøres til mar-
kedsværdi således:

Valutaterminer beregnes ud fra aktuelle valutakurser
og nulkuponrenter.

Optioner opgøres på basis af modpartsoplysninger
eller beregnes ud fra aktuelt rente- og volatilitetsni-
veau.

Forward Rate Agreements (FRA), Interest Rate Fu-
tures (IRF) og renteswaps beregnes ud fra aktuelle
renter.

Futures ansættes til indre værdi ud fra værdien af det
underliggende aktiv.

Aktieoptioner udstedt til ledelsen på aktier i Topdan-
mark optages til forskellen mellem senest noterede
børskurs på balancedagen og udnyttelseskursen.

Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger samt ægte
købs- og tilbagesalgsforretninger (repo- / reversefor-
retninger) behandles som lån mod sikkerhed.

Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer
optages til markedsværdi efter samme regler som
gælder for andre finansielle investeringsaktiver.

Tilgodehavender
Tilgodehavender optages til pålydende med fradrag af
hensættelse til forventede tab,

Driftsmidler

Driftsmidler optages til kostpris med fradrag af lineære
afskrivninger, De lineære afskrivninger beregnes på
baggrund af forventet brugstid og aktivernes kostpris
fratrukket den forventede restværdi ved brugstidens
ophør. Er værdien af et aktiv lavere end den ved af-
skrivning opgjorte værdi af årsager, som ikke anses
for forbigående, nedskrives aktivet til denne lavere
værdi.

Leasingkontrakter vedrørende driftsmidler, hvor sel-
skabet har alle væsentlige risici og fordele forbundet
med ejendomsretten (finansiel leasing), indregnes i
balancen til laveste værdi af dagsværdi og nutids-
værdi af de fremtidige leasingydelser. Finansielt leas-

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 34 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

ede aktiver behandles herefter som øvrige driftsmid-
ler.

Driftsmidler omfatter IT-udstyr, inventar og biler samt
forbedring af lejede lokaler med forventede brugstider
på op til fem år.

Anskaffelser under DKK 10.800 omkostningsføres
straks.

Egne aktier

Egne aktier, som er erhvervet med henblik på ned-
sættelse af aktiekapitalen, optages til nul. Nedskriv-
ningen foretages direkte på egenkapitalen.

Egne aktier til afdækning af den del af Topdanmarks
aktieoptionsprogram, som er baseret på købsoptioner,
optages til senest noterede børskurs på balance-
dagen.

Øvrige egne aktier optages til senest noterede børs-
kurs på balancedagen.

Præmiehensættelser

Præmiehensættelser udgøres af den forholdsmæs-
sige del af de opkrævede præmier, der kan henføres
til perioden efter udgangen af regnskabsåret. Hvis de
beregnede hensættelser pr. branche ikke forventes at
kunne dække de hertil hørende erstatningsudgifter,
fordi risikoen ikke afløber proportionalt med tiden i for-
sikringsperioden, forøges hensættelserne med nød-
vendige beløb til dækning heraf.

Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelserne optages til markeds-
værdi. Forpligtelserne opgøres således på et mar-
kedsværdigrundlag uafhængigt af det oprindelige teg-
ningsgrundlag.

Markedsværdien af livsforsikringshensættelserne er
fastsat ud fra realistiske forventninger om fremtidige
præmieindbetalinger og ydelsesbetalinger samt ad-
ministrationsomkostninger.

Nutidsværdien af de opgjorte forpligtelser er beregnet
på grundlag af en nulkuponrentestruktur reduceret
med et risikotillæg.

I! hensættelserne modregnes en del af værdien af det
forventede fremtidige omkostningsoverskud.

Forpligtelserne kategoriseres i balancen i følgende
poster:

Garanterede ydelser

Selskabets forpligtelser for den enkelte forsikring be-
regnet ud fra de aftalte præmier og ydelser med et
tillæg til administration optages til nutidsværdi under
garanterede ydelser.

Under garanterede ydelser føres endvidere hensæt-
telser vedrørende gruppeliv samt hensættelser til ind-
trufne, endnu ikke anmeldte skader(IBNR).

Bonuspotentiale på fremtidige præmier

Nutidsværdien af selskabets forpligtelser ved omskriv-
ning af den enkelte forsikring til fripolice betegnes den
garanterede fripoliceydelse.

Det beløb, hvormed den garanterede fripoliceydelse
overstiger den garanterede ydelse, optages under bo-
nuspotentiale på præmier.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser

I det omfang den enkelte forsikrings opsparing (retro-
spektive hensættelse) med fradrag af forventet fremti-
digt omkostningsoverskud overstiger den garanterede
fripoliceydelse, optages beløbet under bonuspotenti-
ale på fripoliceydelser.

Erstatningshensættelser

Til dækning af ikke-afsluttede skader hensættes et
beløb beregnet dels ved en sag for sag vurdering og
dels ved hjælp af statistiske metoder, som er udviklet
for de enkelte forsikringstyper. Ved beregningen an-
vendes information om de indtrufne skader og erfarin-
ger fra tidligere år. Endvidere tages hensyn til infla-
tion, og der estimeres hensættelser for indtrufne, men
endnu ikke anmeldte skader.

I erstatningshensættelserne modregnes aktiver, der er
overtaget eller forventes overtaget ved erstatninger-
nes udbetaling.

Anden erstatningshensættelse og hensættelser for lø-
bende ydelser i arbejdsskadeforsikring samt hensæt-

telser for løbende ydelser i syge/ulykkesforsikring dis-
konteres med en nulkuponrentestruktur.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 35 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Hensættelser til bonus og præmierabatter
Hensættelser til bonus og præmierabatter er beløb,
der tilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt
skadeforløb.

Udjævningshensættelser
Udjævningshensættelser er beløb, der er hensat til
udjævning af erstatningsudgifterne for egen regning
over en flerårig periode, når de årlige erstatningsud-
gifter erfaringsmæssigt viser udsving.

Udjævningshensættelser vedrørende løbende ydelser
i arbejdsskadeforsikring omfatter beløb hensat til imø-
degåelse af usikkerhed på skøn over løntalsregulerin-
gerne.

Kollektivt bonuspotentiale

Kollektivt bonuspotentiale omfatter forpligtelser til at
yde bonus ud over de bonusbeløb, der er tilført livs-
forsikringshensættelserne,

Genforsikrings andel af de forsikringsmæssige
hensættelser

Genforsikrings andel af de forsikringsmæssige hen-
sættelser er opgjort som de beløb, som i henhold til
indgåede genforsikringskontrakter, kan forventes
modtaget fra genforsikringsselskaber, | livsforsikring
medtages endvidere den fulde genforsikringsandel i
det omfang, genforsikringsandelen bortfalder i forbin-
delse med reaktivering.

Hensættelser for unit-linked forsikringer f.e.r.
Hensættelser for unit-linked forsikringer f.e.r. opgøres
til skønnet markedsværdi i overensstemmelse med
markedsværdien af de aktiver, der er knyttet til forsik-
ringerne, med fradrag af forventet fremtidigt omkost-
ningsresultat.

Hensættelser til andre risici og omkostninger
Andre hensættelser dækker forpligtelser vedrørende
året eller tidligere, som er uvisse med hensyn til stør-
relse eller afviklingstidspunkt.

Genforsikringsdepoter

Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb fra

genforsikringsselskaber, som henstår til dækning af

genforsikringsselskabernes forpligtelser over for sel-
skabet.

Gæld

Gæld til realkreditinstitutter og konvertible gældsbreve
optages til markedsværdi, Øvrige gældsposter er op-
taget til pålydende.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter er indtægter, som er ind-
gået før balancetidspunktet, men som vedrører efter-
følgende år.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 36 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Femårsoversigt

Mio. kr. 2000 2001 2002 2003
SKADEFORSIKRING

Brutto

Præmieindtægter ” 5.733 6.056 6.494 7.150
Erstatningsudgifter -4.979 -4,544 4.901 -4.980
Forsikringsmæssige omkostninger -1.267 -1.289 -1.308 -1.406
For egen regning

Præmieindtægter ” 5.277 5.475 5.842 6.422
Forsikringsteknisk rente 333 225 46 105
Erstatningsudgifter -4.254 4.044 -4.475 -4.680
Andre forsikringsmæssige hensættelser -1 26 0 0
Bonus og præmierabatter -9 -17 -29 -34
Forsikringsmæssige omkostninger -1.211 -1.223 -1.257 -1.341
Udjævningshensættelser -51 -81 95 -55
Teknisk resultat af skadeforsikring 84 361 222 417
LIVSFORSIKRING

Brutto

Præmier 2.091 1.257 1.660 2.024
Forsikringsydelser -1.159 -717 -897 -836
Forsikringsmæssige driftsomkostninger -176 -137 -192 -238
For egen regning

Præmier 2.089 1.255 1.657 2.020
Overført investeringsafkast 1.288 564 463 1.050
Forsikringsydelser -1.145 -707 -884 -702
Ændring i livsforsikringshensættelser -1.272 -1.570 -1.264 -1.470
Ændring i kollektivt bonuspotentiale -619 708 407 -381
Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer 0 0 -119 -215
Forsikringsmæssige omkostninger -176 -137 -192 -238
Teknisk resultat af livsforsikring 165 113 68 64
Resultat af investeringsvirksomhed 992 183 102 742
Andre ordinære poster -73 -118 -78 -78
Omkostninger i moderselskabet -17 -17 -22 -24
Resultat før skat 1.151 522 292 1.121
Skat -146 -114 -108 -120
Årets resultat 1.005 408 184 1.001
Afløbsresultat f.e.r.

Direkte forretning -583 -73 -163 -206
Indirekte forretning 6 -2 8 0
Afløbsresultat f.e.r. i alt -577 -75 -155 -206
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r.

Skadeforsikring 6.229 6.975 7.674 8.578
Livsforsikring 16.353 12.354 13.075 14.937
Forsikringsmæssige hensættelser f,e.r. i alt 22.582 19.329 20.749 23.515
Egenkapital i alt 4.243 3,640 3.321 3,612
Aktiver i alt 29.345 26.144 27.029 29.535
NØGLETAL

Forrentning af egenkapitalen i pct. p.a. (udvandet) 25,4 10,8 5,3 28,1
Erstatningsprocent 87,0 74,9 75,9 70,0
Nettogenforsikringsprocent -5,7 0,2 2,7 5,0
Skadeforløb 81,3 75,1 78,6 75,0
Omkostningsprocent 22,1 21,3 20,2 19,8
Combined ratio 103,4 96,4 98,8 94,8
Erstatningsprocent f.e.r. 80,8 73,6 77,0 73,2
Omkostningsprocent f.e.r. 23,0 22,4 21,6 21,0

 

” før fradrag af bonus og præmierabatter

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 37 af 61

 

Topdanmarks årsrapport 2004

Resultatopgørelse

Mio. kr. Note

SKADEFORSIKRING
Præmieindtægter
Bruttopræmier

Koncernen
2003 i

 

2004:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Afgivne genforsikringspræmier 0 752 2806:
Ændring i bruttopræmiehensættelser 1 -201
Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser 24
Præmieindtægter f.e.r. 6.422
Forsikringsteknisk rente f,e.r. 2 105
Erstatningsudgifter

Udbetalte bruttoerstatninger 4,531
Modtaget genforsikringsdækning 381
Ændring i bruttoerstatningshensættelser -449
Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser -81
Erstatningsudgifter f.e.r. 3 -4.680
Bonus og præmierabatter -34
Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Erhvervelsesomkostninger 4 -566
Administrationsomkostninger -840
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 650 sinn:
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -1,341
Ændring i udjævningshensættelser -55
Teknisk resultat af skadeforsikring 417
LIVSFORSIKRING

Præmier

Bruttopræmier 5 2.024
Afgivne genforsikringspræmier 6 -4
Præmier f.e.r. 2.020
Overført investeringsafkast f.e.r. 1.050
Forsikringsydelser

Udbetalte ydelser 7 -826
Modtaget genforsikringsdækning 6 134
Ændring i erstatningshensættelser -10
Forsikringsydelser f.e.r. -702
Ændring i livsforsikringshensættelser

Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 8 -1.339
Ændring i genforsikringsandel 6 -131
Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -1.470
Bonus

Ændring i kollektivt bonuspotentiale -381
Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer

Ændring i bruttohensættelser for unit-linked forsikringer -215
Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Erhvervelsesomkostninger 9 -130
Administrationsomkostninger -108
Provision og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 0
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -238
Teknisk resultat af livsforsikring 64

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 38 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Resultatopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. Note 2003 2003 i
Teknisk resultat af skadeforsikring 417
Teknisk resultat af livsforsikring 64
IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED
Indtægter af investeringsaktiver
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 10 25 945
Indtægter fra associerede virksomheder 11 18
Indtægter af grunde og bygninger 209
Renter og udbytter m.v. 1.048
Realiserede gevinster på investeringsaktiver 12 236 53
Indtægter af investeringsaktiver i alt 1.536 1.005
Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 12 777 138
Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver
Administrationsomkostninger -28 -3
Renteudgifter -88 -19
Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver i alt -116 -22
Valutakursregulering 41 15
Pensionsafkastskat 13 -194
Investeringsafkast i alt 2.044 1.136
Forsikringsteknisk rente overført til
skadeforsikringsvirksomhed -252
Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -1.050
Andre ordinære indtægter 7
Andre ordinære udgifter -6
Omkostninger i moderselskabet -24 -24
Resultat før afskrivning på goodwill og skat 1.200 1.112
Afskrivning på goodwill -79
Resultat før skat 1.121 1.112
Skat 14 -120 -111
Årets resultat 1.001 1.001
Årets resultat foreslås disponeret således:
Overført overskud 634
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 311
Reserve for egne aktier 56
Årets resultat 1.001
Resultat pr. aktie 40,2
Resultat pr. aktie udvandet 40,2

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 39 af 61

 

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiver
Koncernen Moderselskabe

Mio. kr. Note — 2003 2 2003
Immaterielle aktiver

Goodwill 15 479 0
Andre immaterielle aktiver 16 27 0
Immaterielle aktiver i alt 506 0
Investeringsaktiver

Grunde og bygninger 17 2.679 0
Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 18 49 3.138
Kapitalandele i associerede virksomheder 19 124 0
Udlån til associerede virksomheder 148 0
Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder i alt 321 3,138
Andre finansielle investeringsaktiver 20

Kapitalandele 21 3.184 0
Investeringsforeningsandele 63 0
Obligationer 16,891 39
Pantesikrede udlån 259 0
Andre udlån 95 0
indlån i kreditinstitutter 2.391 0
Afledte finansielle instrumenter 523 3
Andre finansielle investeringsaktiver i alt 23.406 42
Genforsikringsdepoter 22 16 0
Investeringsaktiver i alt 26.422 3.180
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer 23 333 0
Tilgodehavender

Tilgodehavender hos forsikringstagere 251 0
Tilgodehavender hos forsikringsselskaber 182 0
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 94 476
Andre tilgodehavender 182 42
Tilgodehavender i alt 709 518
Andre aktiver

Driftsmidler 24 99 4
Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 256 7
Egne aktier 25 437 373
Skatteaktiv 26 296 264
Øvrige 23 0
Andre aktiver i alt 1.111 648
Periodeafgrænsningsposter

Tilgodehavende renter samt optjent leje 377 1
Andre periodeafgrænsningsposter 77 0
Periodeafgrænsningsposter i alt 454 1
Aktiver i alt 29.535 4.347

 

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 40 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

     

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver

Koncernen Moderselskabe
Mio. kr. Note 2003 200 2003 i
Egenkapital
Aktiekapital 27 247 247
Overkurs ved emission 29 29
Reserver
Reserve for egne aktier 437 437
Reserve efter indre værdis metode 344 344
Reserver i alt 781 781
Overført overskud 2.555 2.555
Egenkapital i alt 28 3.612 3.612
Forsikringsmæssige hensættelser
Præmiehensættelser
Bruttohensættelser 2.175 0
Genforsikringsandel -113 0
Præmiehensættelser f.e.r. 2.062 0
Livsforsikringshensættelser
Garanterede ydelser 7.386 0
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 4.947 0
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.803 0
Genforsikringsandel -27 0
Livsforsikringshensættelser f.e.r. 29 14.109 0
Erstatningshensættelser 30
Bruttohensættelser 6.669 0
Genforsikringsandel -348 0
Erstatningshensættelser f.e.r. 6.321 0
Hensættelser til bonus og præmierabatter 29 0
Udjævningshensættelser 31 224 0
Kollektivt bonuspotentiale 770 0
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. i alt 23.515 0
Hensættelser for unit-linked forsikringer
Bruttohensættelser 32 334 0
Hensættelser til andre risici og omkostninger
Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser 3 1
Andre hensættelser 1 0
Hensættelser til andre risici og omkostninger i alt 4 1
Genforsikringsdepoter 14 0
Gæld
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 2 0
Gæld i forbindelse med genforsikring 42 0
Konvertible gældsbreve 33 363 0
Gæld til kreditinstitutter 770 715
Gæld til tilknyttede virksomheder 0 1
Afledte finansielle instrumenter 233 10
Selskabsskat 2 0
Anden gæld 539 8
Gæld I alt 1.951 734
Periodeafgrænsningsposter 105 0
Passiver i alt 29.535 4.347

 

Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser 34
Revisionshonorar 35
Personaleomkostninger 36
Selskabsoversigt 37
Brancheregnskab 38
Renterisiko 39
Aktiver og afkast til markedsværdi - liv 40

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 41 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr.
Overkurs  Opskriv- Reserve
Aktie- ved ningshen- for egne Overført
kapital emission læggelser aktier overskud | alt

2003

Egenkapital primo 269 11 33 381 2.627 3.321
Medarbejderaktier 2 18 20
Skat af medarbejderaktier 12 12
Annullering af egne aktier -24 24 0
Nedskrivning af egne aktier -742 -742
Årets resultat 311 56 634 1.001
Egenkapital ultimo 2003 247 29 344 437 2.555 3.612
2004

Egenkapital primo 247 29 344 437 2.555 3,612
Overført -29 29 0
Annullering af egne aktier -28 28 0
Nedskrivning af egne aktier -803 -803
Tegningsoptioner 16 16
Årets resultat 365 378 743
Egenkapital ultimo 2004 219 0 709 437 2.203 3,568

 

Koncernens og moderselskabets egenkapital er sammenfaldende.

Koncernens samlede sikkerhedsfondshenlæggelser
udgør 1.452 mio. kr. Ubeskattede sikkerhedsfonde, i det
omfang skatten heraf ikke er hensat, udgør 1.391 mio. kr.

Sikkerhedsfondene kan alene anvendes til styrkelse af
de forsikringsmæssige hensættelser eller på anden måde
til fordel for de forsikrede og kun med Finanstilsynets

tilladelse.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 42 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Pengestrømsopgørelse

Mio. kr.

Pengestrømme fra driften

Moderselskabet

Koncernen
El 2003 2004

2003 0045:

         

 

 

 

 

 

 

 

Præmier 9.391
Erstatninger og forsikringsydelser -5,366
Afgiven forretning -236
Omkostninger -1.626
Køb af driftsmidler m.v. -51
Pengestrømme fra forsikringsvirksomhed 2.112
Udbytter fra tilknyttede og associerede virksomheder 0
Renter og udbytter m.v. (netto) 1.071
Pensionsafkastskat -57
Omkostninger i moderselskabet M.v. -30
Skat -99
Andre ordinære poster 2
Pengestrømme fra driften i alt 2.999
Investeringer
Ejendomme -29
Porteføljeaktiver -673
Mellemværender tilknyttede og associerede virksomheder 81
Betalt goodwill 0
Egne aktier -42
Investeringer i alt -663
Finansiering
Tilbagekøb af egne aktier til nedskrivning -559
Aktiebaseret vederlæggelse 20
Konvertible gældsbreve 371
Gæld til kreditinstitutter -1.249
Finansiering i alt -1.417
Ændring i likvide midler brutto 919
Likvide midler primo overført fra ikke konsolideret virksomhed 0
Ændring i likvide midler 919
Likvide midler primo 1,728
Likvide midler ultimo 2.647
Likvide midler består af følgende regnskabsposter:
Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 256
Indlån i kreditinstitutter 2,391
2.647

 

 

De fleste af koncernens selskaber er selskaber
underlagt gældende lovgivning for forsikrings-
virksomhed, hvorfor udlån og placering

af penge i et vist omfang er begrænset. Selskaber
under ovennævnte lovgivning kan ikke låne til
eller placere penge i Topdanmark eller andre

af koncernens selskaber, som ikke er underlagt
ovennævnte lovgivning.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 43 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter
Koncernen
Mio. kr. 2003 2004:

 

 

Note 1. Bruttopræmieindtægter - skade

 

 

 

Bruttopræmier 7.351
Ændring i bruttopræmiehensættelser -201
Bruttopræmieindtægter 7.150
Direkte forretning 7.150
Indirekte forretning 0

7.150

 

Bruttopræmieindtægter direkte forretning
fordelt efter risikoens beliggenhed:

 

 

Danmark 7.079
Andre EU-lande 14
Øvrige lande 57

7.150

 

Note 2. Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade

 

 

 

Forsikringsteknisk rente 253
Diskontering:

Løbende diskontering -134
Effekt af renteændring -14
Diskontering i alt -148
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 105

 

Note 3. Erstatningsudgifter f.e.r. - skade

| erstatningsudgifter f.e.r. indgår afvikling af tidligere års
hensættelser således:

Afløbsresultat:

 

 

Bruttoforretning -178
Afgiven forretning -28
Afløbsresultat f.e.r. -206
Direkte forretning -206
Indirekte forretning 0

 

 

Afløbsresultat f.e.r. -206

Note 4. Erhvervelsesomkostninger - skade

Provisioner for direkte tegnede forsikringer 290
Øvrige erhvervelsesomkostninger 276
Erhvervelsesomkostninger 566

 

Note 5. Bruttopræmier - liv

 

 

 

 

 

Individuelt tegnede forsikringer 443
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 771
Gruppeliv 234
Løbende præmier 1.448
Individuelt tegnede forsikringer 155
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 421
Engangspræmier 576
Bruttopræmier 2.024

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 44 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr.

Note 5. Bruttopræmier - liv (fortsat)

Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter
forsikringstagers bopæl:

Danmark

Andre EU-lande

Øvrige lande

Koncernen |

 

 

Alle bruttopræmier er tegnet med bonusordning med
undtagelse af præmier vedr. unit-link, som udgør

Antal forsikrede ultimo (1,000 stk.):

Individuelt tegnede forsikringer

Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold
Gruppeliv

Note 6. Afgiven forretning - liv

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Præmier -4
Erstatninger 134
Ændring i hensættelser -131
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 0
Afgiven forretning -1
Note 7. Udbetalte ydelser - liv

Forsikringssummer ved død 82
Forsikringssummer ved invaliditet 3
Forsikringssummer ved udløb 124
Pensions- og renteydelser 387
Tilbagekøb 103
Kontant udbetalte bonusbeløb 127
Udbetalte ydelser 826
Note 8. Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser

Garanterede ydelser -285
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 1.067
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 557
Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 1.339
Indirekte forretning indgår heri med 0

 

 

Note 9. Erhvervelsesomkostninger - liv

Provisioner for direkte forsikringer
Øvrige erhvervelsesomkostninger
Erhvervelsesomkostninger

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 45 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter
Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2003 2004 2003 2004

Note 10. Indtægter fra tilknyttede virksomheder

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

Topdanmark Forsikring 891

Topdanmark Kapitalforvaltning 26

TD.0151 | … 3

Topdanmark Invest 25 25

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 25 945

Skat 0 -8
25 937

Års-

Note 11. Indtægter fra associerede virksomheder resultat

Ejendomsselskabet af Januar 2002 A/S 128

Bornholms Brandforsikring A/S (9 mdr.) 6

Captiveselskaber 8

indtægter fra associerede virksomheder

Note 12. Gevinster og tab på investeringsaktiver

Grunde og bygninger 0

Kapitalandele 725

Investeringsforeningsandele 23

Obligationer 352

Pantesikrede udlån 0

Andre udlån -8

Afledte finansielle instrumenter -286

Egne aktier 198

Andet 9

Gevinster og tab på investeringsaktiver 1.013

Realiserede gevinster på investeringsaktiver 236

Urealiserede gevinster på investeringsaktiver 777

 

1.013

 

Note 13. Pensionsafkastskat

Aktuel pensionsafkastskat vedrørende året
Regulering vedrørende tidligere år
Ændring i udskudt pensionsafkastskat
Pensionsafkastskat

 

Friholdt for afgift (%)

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 46 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter
Koncernen Moderselskabet

Mio. kr. 2003 004: 2003 12004:

  

Note 14. Skat

 

 

 

 

 

 

 

Aktuel skat 39 9
Skat i dattervirksomheder 0 8
Ændring af skatteaktiv 87 82
Regulering vedr. aktuel skat for tidligere år -18 0
Årets skat 108 99
Heraf ført på egenkapitalen vedr. medarbejderaktier 12 12
Skat 120 111
Beregnet skat af årets resultat (30 pct.) 336
Skatteeffekt af:
Ikke skattepligtigt afkast af kapitalandele m.m. -163
Ikke fradragsberettigede udgifter / ikke skattepligtige indtægter 61
Afskrivninger på goodwill 24
Regulering vedr. tidligere år -36
Ændring af diskontering af skatteaktiv -102

120
Effektiv skatteprocent 10,7

 

Note 15. Goodwill

 

 

 

 

Anskaffelsessum primo 789
Tilgang 0
Anskaffelsessum ultimo 789
Af- og nedskrivninger primo -231
Årets afskrivninger -79
Af- og nedskrivninger ultimo -310
Goodwill 479

 

Note 16. Andre immaterielle aktiver
IT software

Anskaffelsessum primo
Tilgang

Afgang

Anskaffelsessum ultimo

Af- og nedskrivninger primo
Årets afskrivninger

Af- og nedskrivninger ultimo
IT-software

Forudbetalinger for immaterielle aktiver

Anskaffelsessum primo
Tilgang
Forudbetalinger for immaterielle aktiver

Andre immaterielle aktiver

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 47 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter
. Koncernen —
Mio. kr. 2003 52004:

 

Note 17. Grunde og bygninger

Grunde og bygninger

Anskaffelsessum primo

Overført fra ikke konsolideret virksomhed
Valutakursregulering

Tilgang

Afgang

Anskaffelsessum ultimo

 

Værdireguleringer primo

Overført fra ikke konsolideret virksomhed
Årets værdireguleringer

Afgang

Værdireguleringer ultimo

Grunde og bygninger

 

 

Grunde og bygninger under opførelse
Anskaffelsessum primo

Tilgang

Anskaffelsessum ultimo

Grunde og bygninger under opførelse

Grunde og bygninger i alt
Liv

Skade

Øvrige

 

 

 

 

 

Domicil

Erhverv

Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv)
Grunde og bygninger under opførelse

 

Ejendomsvurdering pr. 1. januar
Bogført værdi af ejendomme uden vurdering

Ved fastsættelse af ejendommenes markedsværdi
er anvendt følgende afkastkrav i pct.:

Gennemsnitligt
Højeste
Laveste

 

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 48 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

    

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2003 2004: 2003 004
Note 18. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Anskaffelsessum primo 137 2.058
Overført til konsolidering 0 0
Anskaffelsessum ultimo 137 2.058
Op- og nedskrivninger primo -113 769
Overført til konsolidering 0 0
Resultat 25 937
Udbytte 0 -626
Op- og nedskrivninger ultimo -88 1.080
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 49 3.138
Topdanmark Forsikring 3.068
… Topdanmark Kapitalforvaltning 10
TD.0151 10
Overseas Tankers 2 1
Topdanmark Invest 49 49
49 3.138

 

 

Note 19. Kapitalandele i associerede virksomheder

 

 

 

 

 

 

 

 

Anskaffelsessum primo 95
Tilgang 5
Overført -1
Afgang -3
Anskaffelsessum ultimo 96
Opskrivninger primo 13
Resultat 18
Udbytte 0
Afgang -3
Opskrivninger ultimo 28
Kapitalandele i associerede virksomheder 124
Senest
oplyste
egenkapital

Ejendomsselskabet af Januar 2002 A/S, Kbh. (25 pct.) 475 86
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne (27 pct.) 51 19
Captiveselskaber, Luxembourg (10-50 pct.) 133 19

124
Skade 38
Liv 86

 

 

124

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 49 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter
Mio. kr.

Note 20. Andre finansielle investeringsaktiver

 

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

Andre finansielle investeringsaktiver fordelt efter ejer: Skade Liv
Kapitalandele 982 2,647
Investeringsforeningsandele 0 23
Obligationer 9.368 10.786
Pantesikrede udlån 73 98
Andre udlån 101 3
Indlån i kreditinstitutter 645 2.552
Afledte finansielle instrumenter 64 705
Andre finansielle investeringsaktiver 11.233 16.814
Koncernen

Mio. kr. 2003 Hr 2004
Anskaffelsessummer:
Kapitalandele 3,240
Investeringsforeningsandele 71
Obligationer 17.159
Pantesikrede udlån 261
Andre udlån 103
Indlån i kreditinstitutter 2.391
Afledte finansielle instrumenter 132
Note 21. Kapitalandele

Senest

Selskaber som direkte eller indirekte ejes
5 pct. eller derover:

oplyste  Ejerandel
egenkapital i pct.

 

 

Forsikringsakademiet A/S, Hørsholm 32 15,0
Forsikringens Hus A/S, København 42 6,9
Dansk Sygetransport A/S, Aarhus 2 49,0
Nordisk Flyforsikring A/S, København 50 5,0
Note 22. Genforsikringsdepoter

Skade 1

Liv 15

 

Genforsikringsdepoter

Note 23. Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer

16

 

Kapitalandele 12
Investeringsforeningsandele 317
Obligationer 4
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer 333

 

 

Note 24. Driftsmidler

Anskaffelsessum primo
Tilgang
Afgang
Anskaffelsessum ultimo

Af- og nedskrivninger primo
Årets afskrivninger

Afgang

Af- og nedskrivninger ultimo
Driftsmidler

Heri indgår finansielt leasede aktiver med
Leasingaktiver er stillet til sikkerhed for leasinggæld på

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 50 af 61

 

Boo oo BIO W-—

 

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2003 i 455 2003 552004:
Note 25. Egne aktier
Nominelt
Beholdning primo 26 25
Køb 25 25
Afgang -1 -2
Nedskrevet -24 -24
Beholdning ultimo nominelt 26 24
Antal (1.000 stk.)
Beholdning primo 2.630 2.542
Køb 2.455 2.501. 5554987:
Afgang -75 -234
Nedskrevet -2.376 -2.376
Beholdning ultimo (1.000 stk.) 2,634 2,433
Afdækning af optionsprogram 1.377 1.175
Nedskrivning 1.257 1.258
Beholdning ultimo (1.000 stk.) 2.634 2.433
Bogført værdi
Afdækning af optionsprogram 437 373
Nedskrivning 0 0
Egne aktier 437 373
Årets køb 618 628
Årets afgang -17 -64
Årets køb i pct. af aktiekapitalen 9,9 10,1
Årets afgang i pct. af aktiekapitalen 0,3 0,9
Egne aktier ultimo i pct. af aktiekapitalen 10,7 9,8

Egne aktier er fortrinsvis købt med henblik på nedskrivning.

Topdanmark har herudover medvirket til gennemførelse
af kommissionshandler med aktier i Topdanmark for
aktionærer, der har deres aktier registreret i aktieind-
skrivningssystemet hos Topdanmark.

Note 26. Skatteaktiv

Obligationer m.v.

Ejendomme

Fremførte underskud

Driftsmidler

Andet

Skatteaktiv vedrørende sambeskattede datterselskaber
Skatteaktiv

 

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 51 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter

Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2003 2004 2003 2004
Note 27. Aktiekapital
Selskabets aktiekapital består af 21.925.369 stk. aktier,
der har en pålydende værdi af 10 kr. pr. stk.
ingen aktier har særlige rettigheder, og alle aktier
er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme.
Følgende aktionærer har meddelt, at de besidder mere
end 5 pct. af aktiekapitalen:
ATP, DMP, SP
ATP-huset
Kongens Vænge 8
3400 Hillerød
Note 28. Egenkapital
Solvens:
Egenkapital 3.612 3.612
Egne aktier -437 -373
Skatteaktiv -264 -264
Kernekapital 2.911 2.975
Kapitalkrav i forsikringsselskaber -1.772 -1.772
Basiskapital 1.139 1.203
Vægtede poster 1.973 2.030
Kernekapital i procent af vægtede poster 147,5 146,6
Solvensprocent 57,7 59,3
Solvenskrav (pct.) 8,0 8,0
Note 29. Livsforsikringshensættelser
Fordeling på delbestande Liv I Liv Vv Liv Il Gruppeliv 2004
Bruttohensættelser direkte forretning primo 5,286 7.878 846 111 14.121
Akkumuleret værdiregulering primo 227 -179 0 0 48
Retrospektive hensættelser primo 5,513 7.699 846 111 14.169
Bruttopræmier 1.599 285 0 260 2.144
Rentetilskrivning 292 354 32 5 683
Forsikringsydelser -227 -413 -81 -224 -945
Omkostningstillæg efter tilskrivning
af omkostningsbonus -91 -31 0 -39 -161
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -59 -39 -7 0 -105
Andet 0 0 39 0 39
Retrospektive hensættelser ultimo 7.027 7,855 829 113 15.824
Akkumuleret værdiregulering ultimo -250 517 0 0 267
Bruttohensættelser direkte forretning ultimo 6.777 8.372 829 113 16.091
Bruttohensættelser indirekte forretning ultimo 16 0 0 0 16
Bruttohensættelser ultimo 6.793 8.372 829 113 16.107
Garanterede ydelser 118 7.975 829 113 9.035
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.007 315 0 0 5,322
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.668 82 0 0 1.750
Bruttohensættelser uitimo 6.793 8.372 829 113 16,107
Genforsikringsandel -25 -2 0 0 -27
Livsforsikringshensættelser f.e.r. 6.768 8.370 829 113 16.080

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 52 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr.

Note 29. Livsforsikringshensættelser (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fordeling på delbestande Liv I Livv Liv Gruppeliv 2003
Bruttohensættelser direkte forretning primo 11.765 910 107 12.782
Akkumuleret værdiregulering primo -10 0 0 -10
Retrospektive hensættelser primo 11.755 910 107 12.772
Bruttopræmier 1.571 0 234 1.805
Rentetilskrivning 574 36 4 614
Forsikringsydelser -541 -85 -199 7825
Omkostningstillæg efter tilskrivning
af omkostningsbonus -126 0 -35 -161
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -21 -13 0 -34
Andet 0 -2 0 -2
Retrospektive hensættelser ultimo 13.212 846 111 14.169
Akkumuleret værdiregulering ultimo -48 - 0 0 -48
Bruttohensættelser direkte forretning ultimo 13.164 846 111 14.121
Bruttohensættelser indirekte forretning ultimo 15 0 0 15
Bruttohensættelser ultimo 13.179 846 111 14.136
Garanterede ydelser 6.429 846 111 7.386
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 4.947 0 0 4.947
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.803 - 0 0 1.803
Bruttohensættelser ultimo 13.179 846 111 14.136
Genforsikringsandel -27 0 0 -27
Livsforsikringshensættelser f.e.r. 13.152 - 846 111 14.109
Idet bonuspotentiale på fremtidige præmier og på
fripoliceydelser pr. forsikring ikke må være negativ
er der foretaget følgende forhøjelser: 2003 2004
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 10 1
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 349 706
Fordeling på grundlagsrenter Grund-  Garante-  Bonuspotentiale på
lags- rede fremtidige fripolice-
Liv i rente ydelser præmier ydelser
2004 0% 51 0 0
1% 39 0 3
2% -1.791 4.061 864
3% 1.784 919 794
3,49% 35 27 7
118 5.007 1,668
2003 0% 66 0 0
1% 41 0 5
2% -1.968 3.406 674
3% 1.133 1.106 928
3,49% 8 39 11
5/3/2 eller højere 7.149 396 185
6.429 4.947 1,803
Livv
2004 0% 20 0 0
2% 65 9 6
3% 4 3 2
5/3/2 eller højere 7.886 303 74
7.975 315 82
Liv Il

 

Bestanden af U74-livrenter opgøres med en nulkupon-rentestruktur.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 53 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr.

Note 30. Erstatningshensættelser
Hensættelser som opgøres med en nulkuponrentestruktur:

Koncernen
2003 2004

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Løbende ydelser i arbejdsskadeforsikring 1.479
Gennemsnitlig afviklingstid 20 år
Forudsat inflation 2006 2,30 pct., herefter 3,25 pct.

Anden erstatningshensættelse i arbejdsskadeforsikring 1.132
Gennemsnitlig afviklingstid 4 år
Forudsat inflation 2006 2,30 pct., herefter 3,25 pct.

Løbende ydelser i syge- og ulykkesforsikring 314
Gennemsnitlig afviklingstid 14 år
Forudsat inflation 2 pct.

Invaliderenter 19
Gennemsnitlig afviklingstid 51 år
Anden erstatningshensættelse i arbejdsskadeforsikring,

hensættelser vedr. syge- og ulykkesforsikring samt inva-

liderenter blev i 2003 opgjort med en fast rente.

Note 31. Udjævningshensættelser

Erhvervsforsikring:

Arbejdsskade 76
Bygning 116
Løsøre 5
Privatforsikring:

Familie 7
Grundejer 17
Fritidshus 3
Udjævningshensættelser 224
Note 32. Hensættelser for unit-linked forsikringer

Bruttohensættelser primo 119
Akkumuleret værdiregulering primo 0
Retrospektive hensættelser primo 119
Bruttopræmier 220
Afkast 15
Forsikringsydelser -12
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -4
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -1
Retrospektive hensættelser ultimo 337
Akkumuleret værdiregulering ultimo -3
Hensættelser for unit-linked forsikringer f.e.r. 334

 

 

Forsikringerne er tegnet uden garanti

Note 33. Konvertible gældsbreve

Et datterselskab har udstedt gældsbrev på 50 mio. EUR med

mulighed for konvertering 26. juni 2006.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 54 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

 

 

Noter
Koncernen Moderselskabet
Mio. kr. 2003 2004 2003 2004
Note 34. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser
Sikkerhedsstillelser 480
Forpligtelser vedr. ejendomme 128
Andre forpligtelser 46
Afledte finansielle instrumenter:
Køb af aktiver på termin 10.232
Salg af aktiver på termin 12.214

Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensæt-
telser er registreret aktiver til bogført værdi 28.056

 

Koncernselskaber deltager i forskellige forsikringstekniske
samarbejder og hæfter solidarisk for forsikringsmæssige
forpligtelser i denne forbindelse.

Topdanmark og de selskaber, som er sambeskattet

med Topdanmark, hæfter solidarisk for skatten af

den sambeskattede indkomst. | det omfang selskaber i
tidligere ejerforhold har været sambeskattet med selskaber
uden for Topdanmark koncernen, hæfter disse selskaber
tillige for skat i sådanne sambeskatningsforhold.

Selskaberne hæfter tillige solidarisk for A-skat og
lønsumsafgift m.m. og moms, som påhviler de
fællesregistrerede selskaber.

Note 35. Revisionshonorar

Deloitte:
Revision
Andet

 

KMPG C. Jespersen:
Revision
Andet

 

 

Koncernens interne revisionsafdeling udfører den
overvejende del af revisionen.

Note 36. Personaleomkostninger
Løn og vederlag m.v.

 

 

Løn 927
Pension og andre udgifter til social sikring 156
Lønsumsafgift 9%6

1.179
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 2.138
Vederlag til direktion (1.000 kr.) 9.024
Vederlag til bestyrelse (1.000 kr.) 2.075

 

Hvert direktionsmedlem har fået stillet bil til rådighed.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 55 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio, kr.
Note 36. Personaleomkostninger - fortsat

Aktieoptioner

Aktieoptionerne kan udnyttes efter tredje og inden
udløbet af sjette år efter købstidspunktet, såfremt
kursen på Topdanmark-aktien er steget med
mindst 5 pct. om året i forhold til udnyttelseskur-
sen, Ved fratrædelse udnyttes optionerne efter
offentliggørelse af førstkommende perioderegn-
skab, dog tidligst 3 år efter købet.

Under kursgevinster og -tab er udgiftsført 140 mio. kr.
(2003 188 mio. kr.), som er fuldt afdækket af egne
aktier. Under gæld er afsat i alt 253 mio. kr.

(2003 200 mio. kr.) til dækning af forpligtelsen.
Tildelingen for 2004 er baseret på tegningsoptioner.
Under omkostninger er udgiftsført 16 mio. kr., som

er modposteret på egenkapitalen.

 

 

 

 

 

 

 

Ud- Ledende

nyttelses- med-
Antal optioner (1.000) kurs Bestyrelse Direktion arbejdere Fratrådte I alt
2003
Udestående optioner primo 117 418 1.227 13 1.775
Afgang -63 0 -27 90 0
Udnyttet -17 -167 -169 -45 -398
Udestående optioner ultimo 2003 37 251 1.031 58 1.377
Gns. kurs for årets udnyttede optioner 128 122 132 125 125
2004
Udestående optioner primo 37 251 1.031 58 1.377
Tildelt 349 0 75 200 0 275
Afgang -4 0 0 4 0
Udnyttet -11 -73 -262 -27 -373
Udestående optioner ultimo 2004 22 253 969 35 1.279
Gns. kurs for årets udnyttede optioner 142 156 160 134 158
Udestående optioner ultimo pr. tildeling:
1998 102 0 0 25 0 25
1999 127 0 0 39 0 39
2000 145 1 0 82 0 83
2001 160 1 10 149 2 162
Marts 2002 195 9 84 234 18 345
December 2002 for 2003 203 12 84 240 14 350
2004 349 0 75 200 0 275
Udestående optioner ultimo 2004 23 253 969 34 1.279
Værdi af tildelte optioner i 2004
reduceret for egenbetaling 0 5 11 0 16
Markedsværdi ultimo 2004 i mio. kr. 7 54 227 8 296

Markedsværdien er opgjort under rimelige forud-
sætninger om sandsyntighedsfordelingen for
kursudviklingen og udnyttelsesmønsteret hos de
enkelte medarbejdere og bestyrelsesmedlem-
mer, Værdien er beregnet ved anvendelse af
Black & Scholes-modellen uden udbyttekorrektion.

Volatiliteten er ansat til 26 pct., og renten er fastsat ud

fra nulkuponrentestrukturen ultimo. Ved beregningen
er der taget hensyn til de begrænsninger, der ligger
på udnyttelsen i forbindelse med bl.a. opsigelse, syg-
dom og pensionering.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 56 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Note 37. Selskabsoversigt

 

Virksomhedens navn Hjemsted Aktivitet
Topdanmark A/S Ballerup Holding
Skade: …
Topdanmark Forsikring A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade | A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade, Forsikringsaktieselskab Ballerup Forsikring
Industriens Arbejdsskadeforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark EDB A/S Ballerup Interne edb-ydelser
Topdanmark Holding S.A. Luxembourg Holding

E. & G. Business Holding A/S Ballerup Holding
Risk & Insurance Services ApS Ballerup Uden aktivitet
Risk & Insurance Services S.A. Luxembourg Administration
Top-Center A/S Ballerup Ejendom
A/S PSE 10 nr. 1328 Ballerup Investering
TDF.0028 ApS Ballerup Investering
TDF.0029 ApS Ballerup Investering
DAFS.0135 ApS Ballerup Investering
TDF.0005 ApS Ballerup Investering
TDF.0113 ApS Ballerup Investering
Liv:

Topdanmark Liv Holding A/S Ballerup Holding
Topdanmark Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring II A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring Ill A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring V A/S Ballerup Forsikring
Nykredit Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Link Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Ejendom A/S Ballerup Ejendom
TDE.100 ApS Ballerup Ejendom
TDE.200 ApS Ballerup Ejendom
TDE.300 ApS Ballerup Ejendom
TDE.400 ApS Ballerup Ejendom
TDE.500 A/S Ballerup Ejendom
TDE.600 A'/S (tidligere TDLI1.0142 ApS) Ballerup Ejendom
TDL.0115 - TDL.0116 ApS Ballerup Investering
TDLII.0018 ApS Ballerup Investering
TDLII.0022 ApS Ballerup Investering
TDLII.0087 A/S Ballerup Investering
TDLII.0132 ApS Ballerup Investering
TDLII.0141 ApS Ballerup Investering
TDLII.0143 ApS Ballerup Investering
Øvrige selskaber:

Topdanmark Kapitalforvaltning A/S Ballerup Kapitalforvaltning
TD.0151 ApS Ballerup Investering
TD.0153 ApS Ballerup Investering
TD.0154 ApS Ballerup Investering
TDB.400 ApS Ballerup Investering
TDL.0134 ApS Ballerup Investering
TDL.0139 A/S Ballerup Investering
Overseas Tankers 2 A/S Ballerup Investering
TDB.02 ApS Ballerup Investering
Domestic Tankers ApS Ballerup Investering

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 57 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Note 37. Selskabsoversigt (fortsat)

 

Virksomhedens navn Hjemsted Aktivitet
Topdanmark Invest A/S Ballerup Investering
Hotel Kongens Ege ApS Ballerup Ejendom
RGP ApS af 1/5 1990 Ballerup Investering
Topdanmark Ejendomsadministration A/S Ballerup Ejendom
Topdanmark (California) Inc. USA Ejendom
TDB.01 A/S Ballerup Investering
TDB.100 A/S Ballerup Investering
TDB.200 A/S i likvidation Ballerup Uden aktivitet
Selskaber afviklet i 2004

TDLII.0025 ApS Ballerup Investering
TDF.0111 ApS Ballerup Investering
TDF.0130 ApS Ballerup investering
TDLIH.0131 ApS Ballerup Investering

Alle selskaber er 100 pct. ejet.

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 58 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr. . 2003 2004 2003 2004 2003 2004

Note 38. Brancheregnskab - koncernen

 

    

 

 

     

 

 

 

 

   

 

 

  
  

 

 

  

 

 

 

   

 

 

Syge/ulykke Arbejdsskade Motoransvar
Bruttopræmier 764 BED gg 636 555:55978: 1.038 1.088:
Bruttopræmieindtægter 743 629 : 1.015 554062:
Bruttoerstatningsudgifter -637 -608 -951
Bonus og præmierabatter -8 -1 -2
Bruttodriftsomkostninger -116 -67 -120
Nettogenforsikring 5 14 0
Ændring i udjævningshensættelser 0 -6 0
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 37 -59 47
Forsikringsteknisk resultat 24 -98 -11
Erstatningsprocent 86,7 96,8 93,9 88;2:
Sø, luftfart Brand og løsøre
Motor kasko og transport privat
Bruttopræmier 1.390 11511,477. 157 & 1.454 i
Bruttopræmieindtægter 1.362 158 1.358
Bruttoerstatningsudgifter -731 -80 -840
Bonus og præmierabatter -3 0 -2
Bruttodriftsomkostninger -289 -32 -345
Nettogenforsikring -4 -48 -38
Ændring i udjævningshensættelser 0 0 -9
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 16 1 27
Forsikringsteknisk resultat 351 -1 151
Erstatningsprocent 53,8 50,6 61,9
Brand og løsøre Anden direkte
erhverv Ansvar forsikring
Bruttopræmier 1.450 4541: 295 i: 167 :
Bruttopræmieindtægter 1.439 289 157
Bruttoerstatningsudgifter -853 -186 -98
Bonus og præmierabatter -14 -2 -2
Bruttodriftsomkostninger -333 -61 -43
Nettogenforsikring -276 -16 0
Ændring i udjævningshensættelser -40 0 0
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 20 11 4
Forsikringsteknisk resultat -57 35 18
Erstatningsprocent 59,9 64,8 63,2 06:
Indirekte forsikring I alt koncernen
Bruttopræmier 0 0: 7.351 6:
Bruttopræmieindtægter 0 7.150
Bruttoerstatningsudgifter 4 -4.980
Bonus og præmierabatter 0 -34
Bruttodriftsomkostninger 0 -1.406
Nettogenforsikring 0 -363
Ændring i udjævningshensættelser 0 -55
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 1 105
Forsikringsteknisk resultat 5 417
Erstatningsprocent - 70,0

 

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark
side 59 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr.

Note 39. Renterisiko

Forfalds- eller revurderingstidspunkt

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Rentebærende instrumenter 0-1 år 1-5 år > 5 år lalt Varighed
Koncern ekskl. liv

Statsobligationer og inkonverterbare

realkreditobligationer 967 2.474 421 3.862 1,4
Realkreditobligationer 54 47 2.926 3.027 4,7
Andre obligationer 67 1.243 1.200 2.510 1,3
Andre udlån, indlån i kreditinstitutter m.v. 804 174 978

Udlån til tilknyttede virksomheder 300 300
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 544 544
Rentebærende aktiver 2.736 3.764 4.721 11.221

Gæld til kreditinstitutter 1.350 1.350

Gæld til tilknyttede virksomheder 9 9
Rentebærende forpligtelser 1.359 0 0 1.359

Liv

Statsobligationer og inkonverterbare

realkreditobligationer 155 406 789 1.350 3,9
Realkreditobligationer 35 2 4.637 4.674 4,9
Indeksobligationer 35 10 1.108 1.153 8,1
Andre obligationer 103 1.855 1.650 3,608 1,4
Andre udlån, indlån i kreditinstitutter m.v. 3,392 101 3.493
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 9 9
Rentebærende aktiver 3.729 2.273 8.285 14.287

Gæld til kreditinstitutter 381 381

Gæld til tilknyttede virksomheder 544 544

Ansvarlig indskudskapital 300 300
Konvertible gældsbreve 346 346
Rentebærende forpligtelser 1.225 346 0 1.571

 

Koncernen anvender afledte instrumenter til styring af varigheden.

I skemaet angives varigheden efter indregning heraf.

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 60 af 61

Topdanmarks årsrapport 2004

Noter

Mio. kr.

Note 40. Aktiver og afkast til markedsværdi - liv

 

 

Grunde og bygninger, der er direkte ejet

  
 

 

2.656

 

Ejendomsaktieselskaber 234
Grunde og bygninger i alt 2.890
Andre tilknyttede virksomheder 18
Børsnoterede danske aktier 1.480

Børsnoterede udenlandske kapitalandele
Unoterede udenlandske kapitalandele

 
   
  

 

Øvrige kapitalandele i alt

Nominelle obligationer i DKK
Indeksobligationer i DKK

Obligationer i euro"”

Obligationer i anden fremmed valuta end euro
Obligationer i alt

Pantesikrede udlån
Øvrige finansielle investeringsaktiver
Investeringsaktiver i alt

= Afkast p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat
”= | afkastet indgår gevinster på optioner, som afdækker
renterisikoen på de forsikringsmæssige hensættelser.

Ved beregningen af afkastprocenterne sættes
afkastet af finansielle instrumenter i forhold til
størrelsen af eksponeringen i det underliggende
aktiv.

Eksponeringen i udenlandske kapitalandele er
tilpasset ved hjælp af finansielle instrumenter.
Uitimoeksponering i udenlandske kapitalandele
efter indregning af finansielle instrumenter udgør
1.766 mio. kr.

 

Meddelelse nr. 03/2005 fra Topdanmark

side 61 af 61

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Topdanmark