Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

g den 16. marts

Som godkendt på selskabets
generalforsamlin

2005.

SERASER

zg

 

 

 

(Slej -øl er brygget siden 1847, da J. C. Jacobsen BRReerE sa Va: rv ygge!
det daværende København. Brygger Jacobsen var pioner isse Le: brygprocesser (e;
udviklede metoder, som sikrede en stabil. kvalitet.

J.C. Jacobsen byggede sin virksomhed på etiske principper, med RD
"samfundssind og retfærdighed, og han satte kvalitet foran ore ilejr si: indtjening. Disse
principper er videreført siden og kommer i dag til udtryk iden (el fel et: ts bryggerigruppes
"holdning til blandt andet miljø, forbrug af øl og ansvarlig ledelse. For det at drive en go!
virksomhed er mere end at brygge godt øl.

 

 

 

 

 

 

4. Carlsberg Årsrapport 2004

Fem års hovedtal

 

Mio. kr. 2000 2001 2002 2003 2004

 

Volumen (brutto, mio. hl)
Øl 39,8 67,0 78,6 81,4 92,0
Læskedrikke 14,8 21,2 20,9 21,2 19,4

 

Resultatopgørelse

 

 

Nettoomsætning 25.650 34.419 35.544 34.626 35.987
Resultat af primær drift (EBITA) 1.995 3.294 3.779 3.564 3.442
Særlige poster, netto 363 32 -23 -401 -301
Finansielle poster, netto -264 -255 -884 -475 -1.079
Resultat før skat 2.094 3.071 2.872 2.688 2.062
Skat 947 -617 -723 -590 -459
Af- og nedskrivning på goodwill -1.664 -303 -375 -379 -976
Koncernresultat -117 2.151 1,774 1.719 627
Minoritetsinteresser 151 -957 -763 -763 -150
Carlsbergs andel af resultatet 34 1.194 1.011 956 477
Carlsbergs andel af resultatet, før afskrivning på goodwill m.v. — 1.698 1,370 1.231 1.179 1.425
Balance

Aktiver i alt 40.168 47.455 46.523 46.712 56.731
Investeret kapital 26.636 32.195 31.243 29.255 43.198
Rentebærende gæld, netto 10.309 10.918 10.923 8.929 21.733
Egenkapital 12.529 12.041 10.836 11.276 14.410
Pengestrømme

Pengestrømme fra drift 2.305 2.215 5.550 4.517 3.806
Pengestrømme fra investeringer -6.057 -3.514 -3.946 -1.904 -2.294
Frit cash flow -3.752 -1.299 1,604 2.613 1.512

 

Investeringer
Køb og salg af materielle anlægsaktiver, netto 2.770 3,551 2.991 1.218 1.141
Køb og salg af virksomheder, netto 4.309 1.996 1.131 143 4.252

 

Finansielle nøgletal

Driftsresultat/omsætning (EBITA-margin) % 7,8 9,6 10,6 10,3 9,6
Afkast af investeret kapital (ROIC) % 7,5 10,2 12,1 12,2 8,0
Egenkapitalandel (soliditetsgrad) % 31,2 25,4 23,3 24,1 25,4
Gæld/egenkapital (finansiel gearing) X 0,82 0,91 1,01 0,79 1,51
Rentedækning x 7,56 12,92 4,27 7,50 3,19

 

Regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2003.

Tallene for 2000 er opgjort pro forma på grund af omlægning af regnskabsåret: Ureviderede sammenligningstaft med udgangspunkt i regnskabsåret 1999-2000, tilpasset kalenderåret 2000
(12 mdr.) og reguleret for effekten af de foretagne ændringer i regnskabsgrundlaget. Tal for pengestrømme og investeringer er før 15 måneder.

Hvor intet andet er nævnt, er nøgletallene opgjort i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgietal 2005".

 

 

Carlsberg Årsrapport 2004

5

 

Volumen, øl

Resultat af primær drift (EBITA)

 

Mio. hl

 

 

80

60

40

20

2000 2001 2002 2003 2004

Mio. kr.

 

4.000

3,500

3.000

2.500

2.000

1.500

1.000

500

2000

2001

2002

2003

 

 

 

Carlsbergs andel af resultat, før goodwill-afskrivning m.v.

Resultat pr. aktie, før goodwill-afskrivning

 

 

 

 

 

  

 

 

 

Mio, kr. Kr.
2,000 25
20
1.500
15
1.000
10
500 i;
, (I
0 0 i
2000 2001 2002 2003 2004 2000 2001 2002 2003 2004
Mio. kr. 2000 2001 2002 2003 2004
Aktierelaterede nøgletal
Resultat pr. aktie (EPS) Kr. 0,5 18,7 16,6 15,7 6,7
Resultat pr. aktie, før goodwill-afskrivning Kr. 14,0 21,5 20,2 19,4 20,1
Cash flow fra drift pr. aktie (CFPS) Kr, 40,4 34,7 91,2 74,2 53,6
Udbytte pr. aktie (foreslået) Kr. 5,4 5,0 5,0 5,0 5,0
Udbytte/resultat (pay-out ratio) % na 27 30 32 80
Aktiepris (pr. B-aktie a 20 kr.), ultimo" Kr. 440,1 329,8 295,1 259,5 278,1
Antal aktier (ultimo, 1.000) 63.906 63.906 63.906 63.906 76.278
Antal aktier (ultimo, ekskl. egne aktier, 1.000) 63.706 63.706 60.862 60.862 76.078
Antal aktier (gns., ekskl. egne aktier, 1.000) 63.706 63.706 60.862 60.862 71.006

 

" Beregnet af Københavns Fondsbørs under hensyntagen til kapitaludvidelsen i 2004,

 

ger te

ne DEER

[

 

COPENI

DENMARK

KYSTER
SLUSE SE BEER ”
NGLAND RUGBY

 

8 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Carlsbergs strategi

Carlsbergs kerneforretning er salg, distribution og brygning
af øl. Læskedrik og mineralvand er desuden en del af Carls-
bergs produktportefølje på de markeder, hvor dette er øko-
nomisk hensigtsmæssigt. Carlsberg har siden 2000 afnændet
en del ikke-strategiske selskaber og aktiver, herunder en
række ejendomme, således at Gruppen i dag er en fokuseret
global bryggerivirksomhed.

Bryggeriaktiviteterne er koncentreret i Vesteuropa, Øst-
europa og Asien, mens markeder uden for disse regioner
forsynes ved hjælp af eksport og licensproduktion.

Den internationale bryggeriindustri er præget af en kraftig
konsolidering. Det er Carlsbergs strategi at deltage i konsoli-
deringen i det omfang, det skønnes at skabe værdi for aktio-
nærerne. I fokus er køb af bryggerier med en i forvejen
stærk markedsposition på vækstmarkeder, primært i Øst-
europa og i Asien.

Målet for Carlsberg på alle markeder er at opnå en posi-
tion som markedsledende, baseret på en mærkestrategi
med Carlsberg som det førende internationale mærke, støt-
tet af stærke regionale og lokale mærker.

Carlsberg ønsker så vidt muligt at øge ejerandelen i de
selskaber, Carlsberg har investeret i, med det mål at opnå
fuld kontrol. Dette gør det muligt for Carlsberg at integrere
selskaberne i Gruppen bedre, indføre de samme systemer

og processer, koordinere produktionen på tværs af landene,
samkøre markedsføringsindsatsen, etablere fælles IT- og
økonomistyringssystemer m.v., og derved opnå betydelige
positive synergieffekter.

| 2003 definerede Carlsberg seks strategiske fokus-
områder, som siden har dannet ramme for en række udvik-
lingsaktiviteter i Gruppens majoritetsejede selskaber. Fokus-
områderne er:

+ Forenkling af virksomhedens struktur

. Commercial Excellence (optimering af salg
og markedsføring)

. Vækst i Carlsberg-mærket

. Operational Excellence (optimering af produktion,
administration og indkøb)

. Udvikling af en fælles Carlsberg-kultur

. Udvikling af de menneskelige ressourcer

Disse seks fokusområder har været styrende for en række
af Gruppens strategiske initiativer i både 2003 og 2004.

Der har således været investeret betydelige ressourcer i for-
bedringsprogrammer, som dels har givet gode økonomiske
resultater, dels har dannet grundlag for yderligere integration
mellem selskaberne i Gruppen.

"Målet på alle markeder er en position som markedsledende, baseret på en
portefølje af stærke lokale, regionale og globale mærker”

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning 9

Vigtige skridt i den strategiske udvikling

2004 var året, hvor Carlsberg lagde fundamentet til sin fremtidige vækst. Med flere væsentlige
transaktioner har virksomheden styrket sin markedsposition som et af verdens førende bryg-
gerier, samtidig med at en række interne effektiviseringsprogrammer sikrer indtjeningen på

kort og længere sigt

Vækst i omsætningen

Carlsberg opnåede i 2004 en betydelig vækst i afsætningen
af drikkevarer. Det samlede øl-volumen steg således med
over 10 mio. hl til 92,0 mio. hl, og salget udgjorde 36 mia.
ke

Vækst i Carlsberg-mærket

Carlsberg-mærket står forrest i Carlsberg-gruppens inter-
nationale portefølje af ølmærker, som tillige tæller en række
ledende lokale mærker på de fleste af de væsentligste mar-
keder. Carlsberg er et af de mest udbredte ølmærker i ver-
den, og takket være en fokuseret og koordineret markeds-
føringsindsats i mange lande nu også det hurtigst vok-
sende.

Sponsoratet af EURO 2004 bidrog til, at Carlsberg-mær-
ket også i 2004 voksede betydeligt, nemlig med ca. 6%.
Carlsberg har især haft fremgang i Storbritannien og Øst-
europa, hvor specielt de russiske og polske forbrugere har
taget godt imod mærket.

EURO 2004

Carlsberg var officiel sponsor af Europamesterskabet i fod-
bold i Portugal, EURO 2004. Dette var Carlsbergs hidtil
største sponsoraftale og markedsføringssatsning. Carlsberg-
mærket opnåede en hidtil uset høj grad af eksponering,
også i lande uden for Europa. Dette blev fulgt op

af lokale markedsføringsaktiviteter i en række lande, og

Carlsberg opnåede markant højere salgstal i perioden,
særligt i England og i Portugal.

Forskellige strategier til forskellige markeder
Carlsbergs selskaber følger forskellige strategier, afhængigt
af hvilken type marked de befinder sig på. På de modne
markeder i Nord- og Vesteuropa, hvor Carlsberg typisk har
en position som markedsleder, skal Carlsbergs selskaber
således generere den nødvendige indtjening, som kanalise-
res til ekspansion og investeringer på vækstmarkederne.

På vækstmarkederne i Østeuropa og Asien, hvor Carls-
berg er etableret, fokuseres derimod på den langsigtede
udvikling og positionering for at skabe indtjeningspotentiale.
Et af de markeder, hvor Carlsberg udbygger sin position er
det kinesiske, som ikke giver afkast her og nu, men som på
sigt ventes at blive meget interessant.

Et element i Carlsbergs strategi er fortsat at udvikle en
afbalanceret portefølje af selskaber med vækstpotentiale på
de forskellige typer markeder.

Nye metoder i markedsføringen

Under navnet Commercial Excellence indledte Carlsberg i
2004 et udviklingsprogram med det formål at øge salget

og styrke lønsomheden i de kundeorienterede aktiviteter.
Programmet skal således forbedre Carlsbergs bearbejdning
af markedet og betjeningen af kunderne, baseret på ud-
veksling af de bedste internationale systemer og erfaringer
inden for Carlsberg-gruppens selskaber.

 

10 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

EURO 2004

Sport — og især fodbold - har gennem en årrække været
den centrale, internationale kommunikationsplatform for
Carlsberg-mærket. Sportens universelle egenskaber og de
sociale aspekter ved sports- og tilskueraktiviteterne er i god
overensstemmelse med bestræbelserne for at forbinde
Carisberg-mærket med værdier som prestige, passion og
venskab.

Aktiviteterne omkring EURO 2004 slutrunden i Portugal
var den hidtil største enkeltaktivitet for at markedsføre Carls-
berg-mærket. Den globale kampagne resulterede i store
stigninger i salget før og under turneringen, og var med til at
positionere Carlsberg i bevidstheden hos øldrikkere over
hele verden. | mere end 60 lande blev EURO 2004 anvendt i
markedsføringen. Kampagnen var dermed den mest vidt-
rækkende i Gruppens historie og bidrog til opfattelsen af
Carlsberg som en samlet global virksomhed.

EURO 2004-aktiviteterne var en væsentlig årsag til salgs-
fremgangen for Carlsberg-mærket i første halvdel af året.
Salget i de tre måneder april-juni var således 15% større end
i 2003, og i juni alene var salget 25% større end året før.

Derudover steg salget i Portugal i juni 54% i forhold til 2003.

Carlsberg var massivt til stede i Portugal, både på og
uden for fodboldstadierne, med f. eks. mange store uden-
dørs reklamer og uddeling af mere end 200.000 reklamear-
tikler til fodboldfans. Samtidig blev EURO 2004 benyttet
som en lejligned for Carlsberg-selskaberne til at lade mere
end 10.000 gæster og samarbejdspartnere overvære slut-
runden på nærmeste hold.

På TV-skærmene verden over var Carlsberg-banderekla-
mer i gennemsnit synlige i 16 minutter pr. kamp. EURO
2004 blev transmitteret til 171 lande, og det anslås, at
hver kamp havde mellem 120 og 220 millioner seere. Den
samlede medieværdi af sponsoratet anslås til at være 50%
højere end ved den forrige slutrunde i 2000, og forbrugernes
kendskab til Carlsberg-mærket i Europa steg med 20%
under og efter slutrunden.

Carlsberg har valgt at være sponsor også for den næste
EURO slutrunde, der finder sted i Schweiz og Østrig i 2008.

 

Der blev gennemført en omfattende kortlægning af de
eksisterende processer inden for henholdsvis Off-trade (salg
til detailhandelen), On-trade (salg til restauranter, hoteller,
cafeer m.v.) og marketing. De bedste systemer til bearbejd-
ning af markedet er udvalgt og i visse tilfælde videreudviklet.
Planen er herefter at indføre disse | alle Gruppens selskaber.
Dette vil ikke blot i sig selv øge afsætningen og løfte effektivi-
teten i salg og marketing på de enkelte markeder, men også
gøre det muligt at benytte for eksempel samme salgs- og
marketingmateriale i flere lande og derved udnytte internati-
onale kampagner og sponsorater i højere grad end tidligere.
Dette har desuden stor betydning, når Carlsberg ønsker at
markedsføre flere af sine ølmærker internationalt.

Første del af Commercial Excellence-programmet blev
gennemført som pilotprojekt i Carlsberg Danmark i slutningen
af 2004 og ventes at være fuldt gennemført i de væsentlig-
ste selskaber ved udgangen af 2006,

Ny flaske og kasse i Danmark
I Norden har Carlsberg en position som markedsleder på
alle markeder.

| Danmark blev indtjeningsniveauet fastholdt og Tuborg-
mærket opnåede god fremgang. Et væsentligt og ambitiøst
skridt blev taget i retning af at differentiere Carlsberg og
Tuborg med henblik på at skabe en skarpere og mere selv-
stændig profilering af de to mærker i forbrugernes bevidst-

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning 11

hed. Carlsberg Pilsner blev positioneret i retning af Carls-
bergs internationale image, hvilket dog har givet indkørings-
vanskeligheder I forhold til nogle kundegrupper.

Pres på priser i Norge

Særligt i Norge har prisreduktioner medført pres på indtje-
ningen. Carlsbergs norske selskab Ringnes har imidlertid be-
varet sin høje markedsandel i kraft af en attraktiv prissætning
af Tuborg-mærket. Som konsekvens er Tuborg i dag en af
de mest solgte øl i Norge, Ringnes foretog allerede i 2003
en række tiltag til reduktion af omkostningerne i virksomhe-
den, og dette har sikret indtjening på et tilfredsstillende ni-
veau.

God position i Finland

De finske aktiviteter er blandt de stærke og stabile dele af
Carlsberg-gruppen. Således formåede Carlsbergs finske
bryggeri, Sinebrychoff — trods udvidelsen af EU og stigende
privat import fra Estland — at holde et tilfredsstillende indtje-
ningsniveau.

Restrukturering i Sverige

Efter en række restruktureringstiltag var det forventet, at
Carlsbergs svenske aktiviteter ville vise fremgang i forhold til
2003. Strukturelle ændringer i markedet, herunder en vok-
sende illegal import af øl, vanskeliggjorde betingelserne, og
en fejlslagen prisstrategi medførte underskud. Der er nu un-
der en ny ledelse iværksat en række yderligere restrukture-
ringstiltag i Carlsberg Sverige. De skal sikre en rentabel ud-
vikling af de svenske aktiviteter.

BASTEN FEE HERE RELER

FAE SEE ESS i

 

12 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Øget volumen i UK

Carlsberg UK opnåede en betydelig volumenfremgang,
blandt andet som følge af en succesfuld markedsførings-
kampagne under EURO 2004. Integrationen af Holsten-
Brauereis engelske aktiviteter bidrog også til en positiv ud-
vikling.

Fortsat gode resultater i Schweiz

Carlsbergs selskab i Schweiz, Feldschlåsschen, har fortsat
succes. Selskabet blev overtaget af Carlsberg i 2000. Det
gennemgik herefter en betydelig restrukturering, og har siden
da vist konstant stigende indtjening, kundetilfredshed og
medarbejdertilfredshed. Selvom dårligt sommervejr påvirkede
ølsalget i negativ retning også i Schweiz, lykkedes det Feld-
schlåsschen at forbedre resultatet. Det mål for resultat-mar-
ginen (EBITA) på 10%, som blev fastsat ved overtagelsen,
blev således nået.

Tuborg erobrer Østeuropa

Salget af Tuborg, der er koncernens næststørste internatio-
nale mærke, steg i 2004 med over 8%, godt hjulpet på vej
af introduktionen af Tuborg Grøn på flere østeuropæiske
markeder.

Internationalt har Tuborg Guld tidligere været den mest
profilerede af de to Tuborg varianter. Introduktionen af
Tuborg Grøn på nye markeder har medvirket til at udvide
de samtede markedsmæssige muligheder, idet Tuborg Grøn
og Tuborg Guld nu er positioneret stærkere i forhold til for-
skellige forbrugergrupper.

| Rusland, hvor Tuborg Grøn blev introduceret i foråret,
blev salget af Tuborg mere end fordoblet. | Bulgarien, hvor
Tuborg Grøn blev introduceret midt på året, lykkedes det på

et halvt år at opnå en markedsandel på 14% i det lønsomme

"licensed premium” segment.

Omstilling i Italien

På grund af dårligt sommervejr var markedet vigende, og
også Carlsbergs salg var præget heraf. Den vigtige sommer-
sæson førte til økonomiske vanskeligheder for en række
kunder, og Carlsberg Italia var nødt til at foretage betydelige
nedskrivninger på tilgodehavender. Resultatmæssigt var de
italienske aktiviteter ikke tilfredsstillende. Dette skal dog
også tilskrives omstilling til en ny forretningsmodel, herunder
investeringer og tilpasninger med henblik på at skabe en
bedre distributionsplatform.

Fremgang i Portugal

Salget i Carlsbergs associerede selskab i Portugal, Unicer,
havde en yderst tilfredsstillende fremgang i det forløbne år,
ikke mindst som følge at landets vellykkede værtskab for
fodboldmesterskabet EURO 2004 og Carlsbergs omfat-
tende markedsføring i den forbindelse.

De østeuropæiske lande udgør et stort potentiale for Tuborg
Grøn, fordi mærkets tilstræbte positionering her ikke tidligere
har været benyttet i særlig udstrakt grad. Tuborg Grøn hen-
vender sig til de unge med en kommunikationsplatform byg-
get op omkring musik og fester. Prismæssigt er den positio-
neret lige over de lokale almindelige mærker, mens Tuborg
Guld med en lidt mere eksklusiv profilering, større
alkoholstyrke og højere pris henvender sig til et lidt ældre
forbrugersegment.

Også i Norge har Tuborg-mærket haft en kraftig salgs-
fremgang, drevet af en prisreduktion, som gør Tuborg-mær-
ket til det næststørste i porteføljen.

 

Stærk salgsudvikling i Rusland

Baltic Beverages Holding (BBH) opnåede en stærk volu-
menfremgang i 2004, nemlig 15% i Rusland, 16% i Ukraine,
1% i de baltiske lande og 67% i Kasakhstan. Samlet kunne
BBH fremvise en volumenvækst på 16%.

BBH's hovedmarked er Rusland. Gennem en kraftig ud-
bygning af markedsføring, salg og distribution understregede
BBH endnu en gang sin position som markedsleder med en
markedsandel, der i 2004 blev øget til 34,2% fra 33,0% året
før. BBH råder over en række af de mest solgte ølmærker i
Rusland, blandt andet Baltika, som rangerer øverst. I årets
løb blev der også for alvor sat fart på salget af Carlsberg og
Tuborg, som begge mere end fordoblede volumen.

Med henblik på yderligere at styrke den ledende mar-
kedsposition i Rusland, har Carlsberg i samarbejde med
joint venture-partneren Scottish & Newcastle netop igangsat
en proces, hvis formål er over en flerårig periode at skabe
yderligere synergier mellem de russiske bryggerier, og på
sigt danne én organisatorisk enhed.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning = 13

 

BBH's fremgang siden etableringen

 

Volumen, mio. hl

 

40

% J
” [
20 i
15 i
i

92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

 

BBH -— et stærkt kort i Carlsbergs vækststrategi

Baltic Beverages Holding (BBH), et 50/50 joint venture mel-
lem Carlsberg og Scottish & Newcastle, blev etableret i
1992 og er i årene siden vokset til at være regionens ube-
stridte markedsleder og blandt verdens ti største bryggerier,
målt på volumen. Væksten er opnået gennem dels en lang
række akkvisitioner, dels en bemærkelsesværdig organisk
vækst.

Med atten bryggerier i seks lande står BBH godt rustet til
fremtiden. Gruppen har således en lang række muligheder

for at styrke synergierne mellem de enkelte landes brygge-
rier. Det gælder såvel opbygning af en effektiv produktions-
platform som udvikling af salgs- og marketingaktiviteter og
udbygning af landenes mærkeporteføljer. Ikke mindst

et tættere samarbejde og på sigt en organisatorisk samling
af BBH's russiske bryggerier indebærer gode muligheder for
at styrke væksten og lønsomheden.

 

14 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Strategien i Kina

Med opkøb af ejerandele i flere regionale bryggerier øgede
Carlsberg i 2004 sin position i det nordvestlige Kina. På
markedet for internationale premium-øl lanceredes Carls-
berg Chill, der er tilpasset kinesisk smag.

Aktiviteterne i Kina i 2004 afspejler den tostrengede stra-
tegi, Carlsberg følger på det hastigt voksende ølmarked, der
er verdens største med et årligt forbrug på 250 mio. hl. Mar-
kedet er helt overvejende domineret af lokale og regionale
almindelige ølmærker, hvor prisen spiller en stor rolle for af-
sætningen. Denne type øl udgør mere end 95% af det sam-
lede salg.

Carlsberg har valgt at bygge sin vækststrategi op oMm-
kring investeringer og joint ventures i førende regionale bryg-
gerier i de nordvestlige provinser, hvor der i 2004 blev fore-
taget en række opkøb. I februar købte Carlsberg 33% af

Lhasa Brewery i Tibet, i juli 30% af Lanzhou Brewery, der
driver tre bryggerier i Gansu-provinsen, og i september
34,5% af Wusu Brewery i den nordvestlige Xinjiang provins, I
forbindelse med købet af Lanzhou Brewery blev der samti-
dig indgået aftale om at bygge et nyt bryggeri i napoprovin-
sen Qinghai.

Den nordvestlige del af Kina har store vækstperspektiver,
idet det årlige ølforbrug pr. indbygger er betydeligt lavere
end de 20 liter, der er gennemsnittet i Kina. Forbruget her
forventes således at stige endnu kraftigere end i resten af
landet. Med de nye opkøb og tidligere investeringer har
Carlsberg opnået en markedsledende position i området,
der geografisk dækker en tredjedel af Kina og har mere
end 100 millioner indbyggere.

 

Tilpasninger i Tyrkiet
Carlsbergs selskab i Tyrkiet, Turk Tuborg, har opnået et øget
salg af Carlsberg-mærket i 2004, samt en betydelig stigning
i sin eksport. I maj blev mærket Skol lanceret, og det indtog
efter kort tid pladsen som den tredje mest solgte øl i Tyrkiet.
Kraftige forhøjelser af afgifterne på alkoholholdige drikke i
2003, 2004 og senest i januar 2005 kunne ikke opvejes
gennem højere priser, og indtjeningsforventningerne i starten
af året blev derfor ikke indfriet. Tirk Tuborg har efterfølgende
taget forskellige initiativer for at tilpasse omkostningerne til
markedsforholdene.

Fokus på vækst i Asien
Nogle af landene i Asien, herunder Kina, har vækstpotentiale
for Carlsberg.

De væsentligste tiltag i regionen i 2004 har været investe-
ring i bryggerier i de vestlige provinser i Kina. Ølforbruget og
indkomstniveauet i regionen ligger fortsat betydeligt under de
østlige og sydlige kystprovinser, men vækstpotentialet er til
gengæld betydeligt højere.

Carlsberg har desuden forsøgsvis lanceret en ny øl med
navnet Carlsberg Chill i en række større byer i Kina, herunder
Beljing. Produktet har med sin lave bitterhed og moderne
flaske de unge, kosmopolitiske kinesere som kernemål-

gruppe.

Chill — ny øl til det kinesiske marked.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning 15

Opkøb og strukturændringer

Carlsberg Breweries nu 100% ejet

Carlsbergs hidtil største investering fandt sted i februar
2004. Carlsberg købte Orklas andel af Carlsberg Breweries
for ca. 15 mia. kr. og sikrede dermed, at aktionærerne i
Carlsberg A/S igen blev eneejere af det væsentligste drifts-
aktiv, Carlsberg Breweries,

Carlsberg Breweries blev skabt i 2001 ved at Carlsberg
A/S og norske Orkla ASA skød deres bryggeriaktiviteter ind
i selskabet. Carlsberg ejede herefter 60% og Orkla 40% af
Carlsberg Breweries.

Mange af Carlsbergs oprindelige intentioner med dannel-
sen af Carlsberg Breweries er siden blevet opfyldt. Tilførslen
af Orklas bryggeriaktiviteter var med til at sikre, at Carlsberg
blev markedsleder i Norden, i Rusland samt på de baltiske
markeder. Lønsomheden i en række af de eksisterende,
vesteuropæiske virksomheder er øget betydeligt, og en stor
del af de forventede synergier er realiseret eller forventes at
blive realiseret i de kommende år.

Med købet af Orklas andel af Carlsberg Breweries har
Carlsberg igen 100% ejerskab af Gruppens bryggeriaktivite-
ter, og har dermed også opnået en enklere struktur, en øget
gennemsigtighed, og sikret aktionærerne direkte rådighed
over indtjening og pengestrømme i virksomheden.

På markedet for internationale premium-øl. er Carlsberg i de fleste af de store
byer positioneret blandt de førende udenlandske mærker. I 2004 blev den nye
Carlsberg Chill lanceret, bakket op af en betydelig markedsføringsindsats.

Carlsberg Chill har en mindre bitter smag og er udviklet specielt til at ramme
smagspræferencerne hos de yngre, kosmopolitiske forbrugere i de store byer.
Carlsberg Chill markedsføres samtidig i en nyudviklet, moderne flaske, der

i 2004 vandt årets designpris i det kinesiske tidsskrift New Weekly.

 

16 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Køb af Holsten-Brauerei i Tyskland

En anden væsentlig investering i 2004 var overtagelsen af
Holsten-Brauerei AG i Hamborg. Købet gjorde Carlsberg til
det førende bryggeri i Nordtyskland og skabte dermed en
vækstplatform for Carlsberg på det tyske marked. Tyskland
er det største ølmarked i Europa, men det er fortsat stærkt
fragmenteret.

Integrationen af Holsten er forløbet som planlagt i 2004,
og der er allerede høstet en række synergifordele; blandt
andet øget salg af Carlsberg- og Tuborg-mærkerne via
Holstens veludbyggede salgsorganisation, samt øget salg
af Holsten-mærket i England via Carlsberg UK og igennem
Carlsbergs eksport- og licensafdeling til flere andre lande.

Holsten leverede allerede i 2004 et tilfredsstilende bidrag
til Carlsberg-gruppens indtjening.

Nedbringelse af gæld

Købet af Holsten og af Orklas andel af Carlsberg Breweries
medførte, at Carlsbergs gæld i en kort periode voksede til
ca. 33 mia. kr.

Carlsberg ønsker en finansiel profil, som svarer til ”Invest-
ment Grade”. En række transaktioner var derfor planlagt og
blev igangsat for hurtigt at nedbringe gælden, og disse blev
gennemført både hurtigere og mere effektivt end planlagt:

+ To af Holstens syv bryggerier, Kånig-Brauerei og Licher
Privatbrauerei, samt læskedriksvirksomheden
Hansa-Brunnen blev solgt kort efter overtagelsen.
Aktiekapitalen blev forhøjet, med fortegningsret for
eksisterende aktionærer. Nettoprovenuet fra emissionen
blev 3,4 mia. kr.

+ Gruppens aktier i Harboes Bryggeri blev solgt.

. Carlsberg solgte desuden en række ejendomme,
hvilket indbragte et provenu på 1 mia. kr.

Endelig var likviditeten i fokus i Gruppens selskaber.

Carlsbergs rentebærende gæld var nedbragt til ca. 22 mia.
kr. ved årets udgang. Og akkvisitionsfinansieringen blev i

løbet af efteråret refinansieret på samme gunstige vilkår, som
Selskabet havde før købet af Orklas ejerandel af Carlsberg
Breweries.

| maj udstedte Carlsberg obligationer for 2 mia. kr., som
blev solgt med succes, primært til institutionelle investorer.
Obligationslånet blev noteret på Københavns Fondsbørs.
Interessen i markedet var stor, hvilket gjorde det muligt for
Carlsberg efterfølgende at forhøje lånet fra 2 til 2,5 mia. kr.

Øvrige opkøb og strukturændringer
Gældsbyrden som følge af de store opkøb i starten af året
lagde en naturlig dæmper på øvrige opkøb i 2004.

Carlsberg fortsatte dog sin strategi om at øge ejerande-
len i Gruppens bryggerier og at deltage i branchens konsoli-
dering, hvor den kan skabe værdi. Carlsberg øgede således
sin ejerandel i Pivara Celarevo A.D. i Serbien og i Carlsberg
Okocim i Polen. Sidstnævnte blev derefter afnoteret fra den
polske fondsbørs og skiftede navn til Carlsberg Polska.

Bryggeriet i Bromma ved Stockholm blev lukket og pro-
duktionen flyttet til bryggeriet i Falkenberg samt — i et mindre
omfang — til København.

I Nordamerika afviklede Carlsberg sin aftale med Labatt
om import, distribution og markedsføring og etablerede i
stedet egne selskaber i både Canada og USA. Etableringen
belaster driftsresultatet på kort sigt, men har givet Gruppen
fuld kontrol over salgs- og markedsføringsaktiviteterne i
Nordamerika.

Fortsat effektivisering

Carlsberg igangsatte i 2003 et ambitiøst program, Operatio-
nal Excellence, der havde til formål at effektivisere Gruppens
struktur og processer. Det har i 2004 udmøntet sig i tre del-

projekter med fokus på effektivisering af produktionsappara-
tet (Production Excellence), de administrative processer (Ad-

 

ministration Excellence) og indkøb af råvarer og materialer
(Procurement Excellence). Når disse projekter er gennemført
i alle Gruppens selskaber ved udgangen af 2006, forventes
de at medføre en årlig besparelse på mindst 800 mio. kr.
Ved udgangen af 2004 er de opnåede akkumulerede årlige
besparelser estimeret til ca. 300 mio. kr.

Som led i Production Excellence blev der i 2003 gennem-
ført en omfattende kortlægning af processerne på alle pro-
duktionsanlæg i Europa og foretaget en sammenligning af
ressourceforbrug og effektivitet (benchmarking). På basis af
denne sammenligning gennemførte man forbedringsprojek-
ter i de ni store bryggerier i Gruppen. (Vesteuropa og Polen).
Erfaringerne fra de mest produktive anlæg overføres herefter
så vidt muligt til de øvrige.

Ny integreret Supply Chain

Production Excellence har medvirket til, at strukturer og pro-
cesser i Gruppens produktionsanlæg er blevet mere effek-
tive og gradvis mere ensartede end tidligere. Det har skabt
grundlag for at integrere og koordinere produktionen i de
europæiske lande yderligere.

Fra 2005 er strukturen ændret, således at produktionsle-
delsen i de ni europæiske lande nu styres centralt fra Group
Supply Chain i København. Hermed sikres en bedre udnyt-
telse af anlæggene og dermed bedre muligheder for at hø-
ste synergier samt at benytte ”best practice” effektivt på alle
anlæg. Målet er at nedbringe omkostningen pr. produceret
liter øl, og samtidigt sikre et fortsat højt kvalitetsniveau i alle
produktionsenheder.

Den nye integrerede europæiske Supply Chain tæller 23
produktionsanlæg i Danmark, Sverige, Norge, Finland,
England, Tyskland, Polen, Schweiz og Italien. Det produce-
rede volumen i disse anlæg var ca. 40 mio. hl.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning 17

Kvalitetsstyring

Det var Carlsbergs målsætning for 2004, at alle Gruppens
produktionssteder skulle have implementeret et kvalitetsle-
delsessystem — baseret på ISO 9001 -— inden udgangen af
året. Denne målsætning blev nået for 35 majoritetsejede
selskaber, og der er lagt planer for de øvrige enheder.

Carlsberg har tradition for en effektiv kvalitetskontrol. Alle
steder, hvor Carlsbergs produkter fremstilles, tages prøver
og foretages analyser under hele processen i henhold til nøje
fastlagte procedurer. Med henblik på at kunne dokumentere
pålideligheden af analyseresultaterne deltager alle produkti-
onssteders laboratorier i månedlige ”Ringanalyser” (”Profi-
ciency Scheme”).

På basis af prøver indsendt til smagning samt indrappor-
terede kvalitetsdata beregnes hver måned et kvalitetsindeks
(Quality Index, QI) for hvert produktionssted. Kvalitetsindek-
set anvendes ved benchmarking af produktionsstederne og
ved fastlæggelse af kommende indsatsområder.

Udvikling af organisation og kultur

| sammenhæng med den øgede integration af selskaberne i
Carlsberg-gruppen er der i stigende grad fokus på udviklin-
gen af medarbejderne. Målet er at gøre ledere og speciali-
ster bedre egnede til at varetage de opgaver, som Gruppens
ny struktur medfører.

Ledere fra alle Gruppens selskaber har således i løbet af
2004 deltaget i seminarer og workshops med det formål at
udvikle dem personligt som ledere, at fremme samarbejdet
mellem selskaberne og at bidrage til udviklingen af en fælles
Carlsberg-kultur. Også et program for identifikation og ud-
vikling af unge leder-talenter er sat igang.

 

18 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Selskaberne i Gruppen bliver desuden støttet af centrale
systemer til performance management, lederudvikling, ud-
dannelse, karriereplanlægning, udstationering M.v.

Der er etableret to Carlsberg Akademier for henholdsvis
Supply Chain og Marketing. Disse fungerer som et sam-
lende forum for efteruddannelse af Carlsbergs medarbejdere
og opsamlingssted for opdateret viden om systemer og me-
toder inden for hhv. produktion og markedsføring.

Værdier, mission og vision

Carlsberg er kendt over det meste af verden for sit stærke
mærke og sit slogan: Probably the best beer in the world,
et slogan som trods den ironiske og underdrevne tone rum-
mer en ambition om at levere den bedste øl i verden.

Det var derfor også naturligt at tage udgangspunkt i den
kendte sætning, da Carlsberg Gruppen som et led i strategi-
udviklingsprocessen i 2003 formulerede sin vision for virksom-
heden under overskriften Probably the best beer company in
the world. Den betyder, at virksomheden Carlsberg stræber
efter at være, ikke nødvendigvis blandt de største, men helt
klart blandt de bedste virksomheder i verden, målt på blandt
andet kundetilfredshed, profitabilitet og kvalitet.

Samtidig definerede Carlsbergs øverste ledergruppe en
mission og et fælles værdisæt, som skal danne udgangs-
punkt for alle handlinger og de beslutninger, som Gruppens
mange selskaber og medarbejdere træffer. Missionen under-
streger Carlsbergs ønsker om at være international, om at
fokusere på øl og læskedrikke og om at bidrage til menne-
skers livskvalitet.

Værdierne — innovativ, ambitiøs, ansvarlig og ærlig — er i
løbet af året blev diskuteret, tolket og implementeret i en
lang række af Carlsbergs afdelinger og datterselskaber, for
eksempel i Finland, Polen, Kroatien og Bulgarien. Senest har
Carlsberg Danmark i en værdiproces for samtlige 2.800
medarbejdere i 112 workshops arbejdet med at omsætte
værdierne til konkrete handlingsplaner, der skal gøre Selska-
bet til forbrugernes, samarbejdspartnernes og medarbejder-
nes foretrukne valg.

Arbejdsmiljø

Carlsberg gennemførte i 2004 den første undersøgelse af
medarbejdernes opfattelser og holdninger (Employee Atti-
tude Survey, EAS), der omfattede 18.000 medarbejdere.
Undersøgelsen gav medarbejderne mulighed for anonymt at

 

udtrykke deres mening om en lang række emner vedrø-
rende arbejdsmiljø og samarbejde. Besvarelserne gav vigtig
information om forhold, der påvirker medarbejdernes jobtil-
fredshed og engagement, og de medvirker dermed til at ud-
vikle arbejdspladserne i Carlsberg og til at gøre dem attrak-
tive. En tilsvarende EAS-undersøgelse vil blive gentaget en
gang om året, næste gang i oktober 2005.

Øvrige aktiviteter

Ved siden af drikkevareaktiviteterne har Carlsberg-gruppen
mindre aktiviteter inden for udvikling og salg af ejendomme,
primært på de tidligere Tuborg-arealer i København. I 2004
bidrog salg af ejendomme til Gruppens primære resultat
med 471 mio. kr.

| overensstemmelse med Selskabets fokusering på ker-
neaktiviteterne er porteføljen under nedbringelse, hvilket vil
reducere kapitalbindingen i ejendomme.

 

Mission

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning 19

Årets resultat

Carlsberg opnåede i 2004 en nettoomsætning på 35.987
mio. kr,, svarende til en stigning på 4% i forhold til 2003.
Heraf kom 2.218 mio. kr. (6%) fra tilkøb af virksomheder,
særligt Holsten-Brauerei, mens den organiske udvikling ud-
gjorde -857 mio. kr. (-2%).

Bruttoresultatet udgjorde 18.272 mio. kr. (+4%), og det
var således muligt — trods en skærpet konkurrencesituation
og et fortsat prispres — at opnå en bruttomargin på 50,8%,
hvilket var på niveau med 2003.

Resultat af primær drift udgjorde 3.442 mio. kr., 122 mio.
kr. (3%) mindre end i 2003. Overskudsgraden udgjorde
9,6%, hvilket var 0,7%-point lavere end sidste år.

Koncernresultatet blev 627 mio. kr. Minoritetsinteresser-
nes andel heraf udgjorde 150 mio. kr. mod 763 mio. kr. året
før. Ændringen afspejler erhvervelsen af Orklas minoritetsak-
tiepost i Carlsberg Breweries i 2004. Carlsbergs andel af
årets resultat blev 477 mio. kr.

Før af- og nedskrivning af goodwill udgjorde Carlsbergs
andel af resultatet 1.425 mio. kr., hvilket var 21% højere end
sidste år. Dette er i overensstemmelse med forventningerne,
som blev meddelt ved årets begyndelse og i forbindelse
med offentliggørelsen i november af regnskabet for tredje
kvartal 2004.

Bestyrelsen vil foreslå generalforsamlingen, at der udbe-
tales 5 kr. i udbytte pr. aktie. Hertil vil medgå 380 mio. kr.,
idet der ikke betales udbytte på egne aktier. Den resterende
del af resultatet, 97 mio. kr., foreslås henlagt til reserverne.

Carlsberg er en dynamisk leverandør af øl og andre drikkevarer, som bringer mennesker sammen

og øger livsglæden.

Vision: Probably the best beer company in the world.

Vores mærker vil være forbrugernes første valg. Vi vil være ledende i branchen, når det gælder
lønsomhed og vækst. Og vores kultur skal være præget af kvalitet, fornyelse og stadige forbedringer.

Værdier
Vi er innovative i vores fremgangsmåde. Vi skaber begejstring blandt forbrugere, kunder og
medarbejdere.
Vi er ambitiøse, når vi sætter os mål. Vi er modige i vores stræben efter resultater.

Vi er ansvarlige i vores handlinger. Og vi værdsætter nære forbindelser med forbrugere,
kunder, medarbejdere og samarbejdspartnere.
Vi er ærlige. Vi er stolte af vores virksomhed. Og troværdige i alt vi gør.

 

20 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2004

Incitamentsprogrammer

Til direktionen og andre ledende medarbejdere i Carlsberg-
gruppen, i alt ca. 130 personer, blev der i 2004 tildelt i alt
214.988 aktieoptioner med en udnyttelseskurs på 268,39
(128.000 i 2003 til en udnyttelseskurs på 214,47).

1 2005 tildeles til ca. 130 personer ca. 200.000 optioner
til en udnyttelseskurs, der beregnes som gennemsnittet af
børskursen på de fem første børsdage efter offentliggørelsen
af årsregnskabsmeddelelsen for 2004. Den samlede værdi
af optioner tildelt i perioden 2001-05 kan herefter opgøres til
ca. 42 mio. kr.

Forskning i nye metoder

Carlsberg Forskningscenter samler en række naturvidenska-
belige og bioteknologiske discipliner, der medvirker til udvik-
lingen af nye, forbedrede metoder i alle led i ølbrygningspro-
cessen.

Forskningscentret varetager såvel grundiæggende bio-
teknologisk forskning inden for områder, der har forbindelse
med øl, som anvendelsesorienteret bryggeriforskning, der er
rettet mod at støtte Carlsbergs bryggerier over hele verden
med for eksempel kvalitetsudvikling og afprøvning af nye
metoder til ølbrygning.

Den anvendelsesorienterede bryggeriforskning foregår i
Carlsberg Forsøgslaboratorium, der arbejder med gærfor-
ædling, bygforædling, brygning og kvalitetskontrol. I 2004
indviedes et nyt pilotbryggeri, der er en tro kopi af et mo-
derne produktionsanlæg, hvor alle brygningens produk-
tionstrin — fra malt til tapning af det færdige øl — kan testes i

Overgang til IFRS fra 2005

Med virkning fra 1. januar 2005 vil den anvendte regnskabs-
praksis blive ændret i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards (IFRS). Virkningerne heraf er
beskrevet i et særligt afsnit i årsrapporten.

Resultatet af den primære drift ændres kun i beskedent
omfang. Den væsentligste ændring i forhold til hidtidig regn-
skabspraksis er ophøret af den faste årlige afskrivning af
goodwill, hvilket isoleret set vil forøge koncernresultatet med
963 mio. kr.

lille skala. | pilotbryggeriet afprøves brygmestrenes ideer til
nye øltyper i praksis, og her ser Carlsbergs nye produkter
første gang dagens lys. Men først efter en længere serie
prøvebrygninger og -smagninger fastsættes den endelige
recept for de nye produkter.

Den mere grundlæggende forskning er samlet i Carlsberg
Laboratorium, der er omfattet af særlige statutter under
Carlsbergfondet. Carlsberg Laboratorium blev omstrukture-
ret i 2004 og er nu organiseret i en række forskningsgrup-
per, hver ledet af en af laboratoriets professorer. Den nye
struktur er indført for at forbedre mulighederne for løbende
at tilpasse laboratoriets samlede forskningsprofil til et dyna-
misk samfunds krav og tillige for at øge Forskningscentrets
muligheder for at tiltrække forskere i den internationale elite.

"Anvendelsesorienteret forskning i Carlsberg Forskningscenter støtter

Gruppens bryggerier. Centeret bidrager også med grundlæggende
bioteknologisk forskning inden for områder, der har forbindelse med øl.”

 

Forventninger til 2005

Carlsberg forventer en fortsat positiv udvikling i volumen
som følge af organisk vækst i såvel BBH som de øvrige øst-
europæiske forretningsenheder samt opkøbene i Tyskland
og Kina. Nettoomsætningen forventes som følge heraf og
under forudsætning af de aktuelle valutakurser at stige til ca.
38 mia. kr. (2004: 36 mia, kr., opgjort i overensstemmelse
med IFRS).

Resultat af primær drift forventes at udgøre ca. 3,4 mia.
kr., altså samme niveau som i 2004, men med en ændret
sammensætning.

Bryggeriaktiviteterne ventes således at vise en betydelig
fremgang som følge af blandt andet positive resultatbidrag
fra Operational Excellence-programmet og driftsmæssige
forbedringer i specielt Sverige og Italien.

Resultatbidraget fra Gruppens andre aktiviteter, som om-
fatter avancer ved salg af ejendomme samt omkostninger
m.v. i moderselskabet, forventes at være omkring nul mod
441 mio. kr. i 2004.

Særlige poster forventes p.t. at udgøre minus 100-150
mio, kr., netto, som følge af forventede fratrædelsesgodtgø-
relser i forbindelse med effektiviseringsprogrammerne.

Finansielle poster forventes i 2005 at være på niveauet
1,1-1,2 mia. kr. Den gennemsnitlige skattesats for Gruppens
selskaber forventes at blive noget højere end i 2004.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Ledelsens beretning — 21

Carlsbergs andel af koncernresultatet forventes i 2005 at
stige med ca. 15% fra 1.100 mio. kr. i 2004 (opgjort i over-
ensstemmelse med IFRS).

I forhold til 2004 imødeses større forskelle mellem delpe-
riodernes resultater i 2005, blandt andet som følge af et for-
venteligt negativt bidrag fra Holsten-Brauerei i første kvartal.
Ligeledes vil Carlsbergs andel af koncernresultatet i første
kvartal ikke som sidste år indeholde et positivt bidrag fra mi-
noritetsinteresser, relateret til den daværende ejerstruktur i
Carlsberg Breweries.

Ovenstående udsagn om fremtidige forhold, herunder for-
ventningerne om udviklingen i omsætning og resultat, af-
spejler ledelsens nuværende forventninger og er forbundet
med risici og usikkerhed. Mange faktorer, hvoraf nogle vil
være uden for ledelsens kontrol, kan medføre, at den fakti-
ske udvikling afviger væsentligt fra forventningerne. Disse
faktorer er blandt andet — men ikke udelukkende — de for-
hold, som er nævnt i denne rapports afsnit om risikostyring.

Kun i det omfang lovgivning m.v. foreskriver det, vil Sel-
skabet ajourføre eller justere de specifikt angivne forvent-
ninger.

 

 

 

24  Aktionærforhold / Carlsberg Årsrapport 2004

Aktionærforhold

Carlsbergs aktier er noteret på Københavns Fondsbørs i
klasserne Carlsberg A og Carlsberg B. Aktierne handles i
stk. å nominelt 20 kr. Hver A-aktie har 20 stemmer og hver
B-aktie 2 stemmer. B-aktien indgår i Københavns Fonds-
børs' KFX-indeks, I 2004 var højeste og laveste kurs for
Carlsberg B-aktien henholdsvis 327,50 og 250,04, og året
sluttede med en notering af aktien i kurs 278,14. Markeds-
værdien af Selskabets aktier var 20,3 mia. kr. ved udgangen
af 2004 mod 15,7 mia. kr. ved udgangen af 2003.
Carlsberg gennemførte i det forgangne år en emission
med fortegningsret for eksisterende aktionærer, således at
fire eksisterende aktier gav ret til tegning af en ny aktie til
295 kr. pr. aktie. Emissionen tilførte Selskabet et nettoprovenu
på 3,4 mia. kr. Carlsbergfondet tegnede nye aktier for i alt
1 mia. kr., og øvrige aktionærer tegnede for i alt 2,4 mia. kr.

Investor Relations-politik

Det er en målsætning at sikre en fair kursdannelse på Carls-
berg-aktien. Et vigtigt led heri er gennem åbenhed og konti-
nuerlig kommunikation at afspejle alle relevante forhold for
derved at sikre en effektiv kursdannelse. For at nå dette mål
er Carlsberg løbende i aktiv dialog med såvel eksisterende
som potentielle aktionærer.

Investor Relations-politikken sigter mod at vedligeholde
og udbygge Selskabets brede og sammensatte aktionær-
kreds, herunder ikke mindst blandt stabile og langsigtede in-
vestorer, som lægger vægt på Carlsbergs grundliggende
værdi og likviditetsdannelse. Endvidere tilstræbes en balan-
cering af ejerandelen mellem institutionelle og private inve-
storer. Det er en delmålsætning aktivt at fremlægge Carls-
bergs investeringshistorie for internationale institutionelle in-
vestorer, først og fremmest i Nordamerika og Storbritannien.

Aktiviteter rettet mod aktiemarkedet

Carlsbergs strategiske tiltag var med til at forme en skarpere
profil for aktiens investeringshistorie, og omtalen af initiati-
verne og udviklingen medførte en stigende investorinteresse.
Også i forbindelse med aktieemissionen i foråret var der en
god interesse for aktien, og flere nye aktionærer investerede
i Carlsberg.

I tillæg hertil er der foretaget en række investorrettede ak-
tiviteter med sigte på systematisk at opsøge nye potentielle
aktionærer I ind- og udland. Der er i årets løb i alt afholdt tæt
ved 250 møder med institutionelle investorer fordelt på ti
lande, og der er afholdt en kapitalmarkedsdag med særlig
fokus på Gruppens effektiviseringsprogrammer samt mar-
kedsføring og sponsorater, herunder kampagnen i forbin-
delse med EURO 2004.

Fondsbørsmeddelelser og investorpræsentationer er
tilgængelige på www.carlsberg.com/investor.

Kontakten til aktieanalytikere og investorer varetages i det
daglige af en Investor Relations afdeling. Chef for denne er
Mikael Bo Larsen, telefon +45 3327 1223, e-mail investor.
relationsecarlsberg.com.

Aktionærer
Carlsberg havde ved udgangen af 2004 omkring 19.000
navnenoterede aktionærer, hvilket er en stigning på knap
3.000 i forhold til året før. De navnenoterede aktionærer
repræsenterede ved udgangen af 2004 i alt en nominel
kapital på 1.296 mio. kr., svarende til 85% af aktiekapitalen.
Carlsbergfondet er den største aktionær med 51,3% af
aktiekapitalen. Fondet ejer 29.184,727 A-aktier og
9.972.259 B-aktier.

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Aktionærforhold — 25

 

Aktiepriser 2004

 

Indeks 1. jan. 2004 = 100 160

 

150

140

130

 

120

 

 

EH Carlsberg 8 110

 

 

 

Heineken
 InBev 100 gr
I S&N 20
HH SAB Miller 80

 

01/01/04 01/03/04

01/05/04

01/07/04 01/09/04 01/11/04

 

Carlsberg har endvidere i henhold til værdipapirhandelslo-
vens & 29 modtaget anmeldelse af besiddelse på 5% eller
mere af aktiekapitalen fra Franklin Resources Inc., USA (her-
under Franklin Mutual Advisers, LLC og Templeton World-
wide Inc.), senest meddelt til 5,03% før aktieemissionen i
foråret 2004.

Bortset fra Carlsbergfondets ejerandel skønnes aktionær-
sammensætningen at være som følger (free float, %):

 

 

 

Ult. 2004 Ult. 2003
Danmark 24 32
Nordamerika 25 34
Storbritannien 19 10
Øvrige udland 8 10
Ikke-identificerede aktionærer 24 14
| alt 100 100

 

Omkring en fjerdedel af de cirkulerende aktier skønnes såle-
des at være ejet af aktionærer i Danmark, mens tre fjerde-
dele skønnes at være ejet af udenlandske aktionærer eller af
ikke-identificerede aktionærer (som også skønnes primært
at være udenlandske).

Ledelsens besiddelse af Carlsberg-aktier

Medlemmer af bestyrelsen og direktionen samt en række af
Gruppens medarbejdere med adgang til intern viden er om-
fattet af Carlsbergs insiderregister. Efter Selskabets interne
regler har disse personer samt deres ægtefæller og børn
under 18 år kun mulighed for at handle Carlsberg-aktier i en
fire ugers periode efter offentliggørelse af regnskabsmedde-
lelser eller andre tilsvarende meddelelser.

Medlemmer af bestyrelsen og direktionen havde ultimo
2004 i alt 2.871 A-aktier og 10.155 B-aktier i Carlsberg, hvil-
ket repræsenterede en markedsværdi på 3,5 mio. kr.

Øvrige personer omfattet af Selskabets insiderregister
havde ultimo 2004 i alt 2.815 A-aktier og 8.301 B-aktier,
hvilket repræsenterede en markedsværdi på 3,0 mio. kr.

"Carlsberg er i aktiv dialog med såvel eksisterende som potentielle aktionærer.”

 

01/01/05

26  Aktionærforhold / Carlsberg Årsrapport 2004

 

 

 

Aktieklasse Antal Stemmer pr. aktie Fondskode Biocomberg Reuters
A 33.699.252 20 DK001018167-6 CARLA DC CARCa.CO
B 42.579.151 2 DK001018175-9 CARLB DC CARCD.CO
| alt 76.278.403

 

Navnenotering og aktiebog
Aktier kan noteres på navn ved henvendelse til det pengein-
stitut, hvor aktierne ligger I depot. Navnenoterede aktionæ-
rer har mulighed for automatisk at modtage regnskabsmed-
delelser, årsrapporter og andre aktionærrettede publikationer.
De navnenoterede aktionærer modtager invitation til Carls-
bergs generalforsamling.

Carlsbergs aktiebog administreres af Danske Bank,
Holmens Kanal 2-12, 1092 København K.

Udbytte
Bestyrelsen foreslår, at der i lighed med sidste år udbetales
udbytte på 5 kr. pr. aktie. Hertil medgår i alt 380 mio. kr.

Generalforsamling

Generalforsamlingen vil blive afnoldt 16. marts 2005, kl.
16:30, på Radisson SAS Falconer Hotel, Falkoner Allé 9,
Frederiksberg (København).

 

Finanskalender 2005

 

16. marts Ordinær generalforsamling

10, maj Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2005
11. august Regnskabsmeddelelse for 2. kvartal 2005
8. november Regnskabsmeddetelse for 3, kvartal 2005

31. december — Afslutning af regnskabsåret

 

Carlsbergs kommunikation til investorer, analytikere og pres-
sen er underlagt begrænsninger i en periode på fire uger
forud for offentliggørelsen af kvartals- og årsregnskaber.

 

Carlsberg analyseres af følgende banker og børsmæglerselskaber:

 

Danske/nordiske
ABG Sundal Collier
ABN-AMRO

Alm. Brand
Carnegie

Danske Securities
Enskilda Securities

Peter Kondrup
Jesper Breitenstein
Michael Drøscher
Julie Quist

Fasial Kalim Ahmad
Hans Gregersen

 

Handelsbanken Torben Sand

HSH Gudme Stig Frederiksen
Jyske Bank Anette Nikolajsen
Nordea Securities Finn Bjarke Petersen
Sydbank Bjørn Schwarz
Internationale

BNP Paribas Nikolaas Faes

CAI Cheuvreux David Halldén
Cazenove Matthew Webb
CSFB Michael Bleakley
Deutsche Bank Nick Bevan
Dresdner Kleinwort Wasserstein Andrew Holland
Goldman Sachs Sonya Ghobrial
ING Gerard Rijke
Lehman Brothers David Hayes
Merrill Lynch Merk Blythman
Morgan Stanley Alexandra Oldroyd

Natexis Bleichroeder
Standard & Poor's
UBS

Oliver Lebrun
Sreednhar Mahamkali
Fredrik Liljewall

 

arte T ei feje rss lø a EKS e SER OS IE Sl ele lre AS OR

 

Corporate Governance

Carlsbergs bestyrelse og direktion vurderer løbende, om
Gruppens ledelsesstruktur og kontrolsystemer er tilfredsstil-
lende. Vurderingerne anlægges med udgangspunkt i Sel-
skabets værdier og god praksis for virksomheder af samme
størrelsesorden og med samme globale rækkevidde som
Carlsberg.

Grundlaget for tilrettelæggelsen af arbejdet med Corpo-
rate Governance i Carlsberg er blandt andet aktieselskabs-
loven, årsregnskabsloven, værdipapirhandelsloven, Køben-
havns Fondsbørs” regler og anbefalinger for udstedere samt
Selskabets vedtægter, senest ændret 23. april 2004. Hertil
kommer en række interne procedurer, der skal sikre en aktiv,
sikker og lønsom styring af virksomheden.

Organisationsstruktur
Generalforsamlingen er den øverste besluttende myndighed.
Alle aktionærer har ret til at deltage i og stemme eller afgive
fuldmagt ved generalforsamlingen. De navnenoterede aktio-
nærer modtager indkaldelsen til generalforsamlingen.

Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen og er Selska-
bets øverste ledelse. Den består af otte generalforsamlings-
valgte medlemmer og fire medlemmer valgt af Gruppens
medarbejdere i henhold til Aktieselskabsloven, i alt 12 med-
lemmer. Fem af de generalforsamlingsvalgte medlemmer har
tilknytning til Carlsbergfondet, Selskabets hovedaktionær.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt. Ved hvert
års ordinære generalforsamling afgår de tre generalforsam-
lingsvalgte medlemmer, der har fungeret længst. Genvalg
kan finde sted. Aldersgrænsen er 70 år.

Ingen af bestyrelsens medlemmer deltager i den daglige
ledelse af Gruppen.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Corporate Governance 27

Bestyrelsens formand og næstformand udgør formand-
skabet, der sammen med Selskabets direktion blandt andet
tilrettelægger bestyrelsesmøderne.

Bestyrelsen ansætter den administrerende direktør og
andre direktionsmedlemmer, der indgår i den samlede direk-
tion. Under ledelse af den administrerende direktør har di-
rektionen ansvaret for tilretteræggelsen og gennemførelsen
af de strategiske planer. Direktionens medlemmer er ikke
medlemmer af bestyrelsen, men deltager i bestyrelses-
møderne.

Bestyrelsens sammensætning fremgår af årsrapportens
afsnit herom og af Gruppens website.

Efter Carlsbergs overtagelse i 2004 af hele aktiekapitalen
i Carlsberg Breweries A/S er der skabt grundlag for en
klarere governance model for Carlsberg-gruppen, herunder
for samspillet mellem og organiseringen af selskaberne i
Gruppen.

Bestyrelsens arbejde
Bestyrelserne i moderselskabet Carlsberg A/S og andre sel-
skaber i Gruppen påser, at direktionerne overholder de af
bestyrelserne besluttede målsætninger, strategier og forret-
ningsgange. Orientering fra direktionen i de respektive sel-
skaber sker systematisk såvel ved møder som ved skriftlig
og mundtlig løbende rapportering. Denne rapportering om-
fatter blandt andet udviklingen i omverdenen, forretningens
gang, selskabets lønsomhed og den økonomiske stilling.
Bestyrelsen for Carlsberg A/S mødes efter en fastlagt
mødeplan mindst seks gange om året. Der holdes normalt
et årligt strategiseminar, hvor Selskabets vision, mål og stra-
tegi drøftes. Bestyrelsen træffer bl.a, beslutninger om akkvi-
sitioner, større investeringer og frasalg, tilvejebringelse af
kapital, langsigtede forpligtelser, kontrol- og revisionsforhold
samt betydende operationelle forhold.

 

28 Corporate Governance / Carlsberg Årsrapport 2004

Carlsbergfondet

Carlsberg A/S” største aktionær er Carlsbergfondet (”Fon-
det”), som blev etableret af Carlsbergs stifter J. C. Jacobsen
i 1876.

Dets virksomhed er fastlagt i en fundats. Ifølge denne
skal Fondet fremme og støtte dansk videnskabelig forskning
inden for naturvidenskab, matematik, filosofi, humaniora og
socialvidenskab. Endvidere er Det nationalhistoriske Mu-
seum på Frederiksborg Slot en afdeling af Carlsbergfondet.

Fundatsen forpligter Fondet til at eje mindst 51% af aktie-
kapitalen i Carlsberg A/S. Ved udgangen af 2004 var Fon-
dets andel 51,3% (ekskl. egne aktier). Sammensætningen af
A- og B-aktier i Fondets besiddelse medfører, at det ved ud-
gangen af 2004 havde 79% af stemmerne på generalfor-
samlingen.

Fondets ejerskab er langsigtet og har strategisk karakter.
Fondet bakker således op om Carlsbergs ledelses bestræ-
belser for at skabe værdi for aktionærerne og andre interes-
senter ved at fremme virksomhedens vækst og styrke dens
lønsomhed.

Fondets direktion udgør en væsentlig de! af Carlsberg A/S"
bestyrelse, og Fondets direktionsformand er formand for
denne.

Fondets fundats og statutter pålægger Fondet visse for-
pligtelser og tildeler det visse rettigheder i relation til Carls-
berg A/S. Det indebærer blandt andet, at Selskabet skal af-
holde udgifterne til driften af Carlsberg Laboratorium. Det er
således Carlsberg A/S' bestyrelse, der godkender budgettet

for Laboratoriet, som årligt modtager et tilskud på 9% af
Fondets uddelinger på godt 100 mio. kr. Carlsberg Labora-
torium indgår som en selvstændig enhed i Carlsberg Forsk-
ningscenter.

I relation til det i Valby ejede grund- og bygningsareal har
Carlsberg A/S tillige særlige forpligtelser, som har til formål
at sikre bevarelsen af historiske bygninger.

Relaterede fonde

Som en del af Carlsbergfondet etablerede Carl Jacobsen,
søn af J. C. Jacobsen, Ny Carlsberg Fondet i 1902. Fondet
støtter kunst og kunsthistorie. Sammen med den danske
stat og Københavns Kommune driver Fondet Ny Carlsberg
Glyptoteket.

Tuborgfondet blev oprettet i 1931. Det blev en afdeling af
Carlsbergfondet i 1991, men har egen ledelse. Fondets for-
mål er at støtte samfundsgavnlige formål og særligt at støtte
dansk erhvervsliv.

| 1938, 50 år efter at Carlsbergfondet overtog J. C.
Jacobsens bryggeri Gamle Carlsberg, oprettede Fondet
Carlsbergs Mindelegat for Brygger J. C. Jacobsen som en
hyldest til dets stifter. Legatet skal støtte samfundsgavnlige
formål, navnlig i tilknytning til videnskab.

| 2004 bevilgede Carlsbergfondet og de relaterede fonde
i alt over 200 mio. kr. til omkring 800 større og mindre aktivi-
teter. '

 

I perioden mellem de ordinære bestyrelsesmøder modta-
ger bestyrelsen løbende skriftlig orientering om virksomhe-
dens drift og stilling, og der indkaldes til ekstraordinære Mø-
der, såfremt forholdene tilsiger det. Bestyrelsen holdt syv
møder i 2004.

Bestyrelsen vurderer også de forskellige risikofaktorer,
som blandt andet følger af Gruppens internationale aktivite-
ter. Dette sker blandt andet i form af bedømmelse og opstil-
ling af politikker for finansielle risici, forsikrings- og miljøfor-
hold samt konkurrencelovgivning.

Revision
Til varetagelse af aktionærernes og offentlighedens interes-
ser vælges ved den årlige ordinære generalforsamling en
uafhængig revision efter bestyrelsens indstilling.

Revisionen aflægger rapport til den samlede bestyrelse to
gange om året og derudover umiddelbart efter konstatering
af eventuelle forhold, som bestyrelsen bør tage stilling til.

Aflønning

For at tiltrække og fastholde ledelsesmæssig kompetence er
direktionsmedlemmers og ledende medarbejderes aflønning
fastlagt under hensyntagen til arbejdsopgaver, værdiska-
belse samt markeds- og konkurrencevilkår inden for virk-
somheder med et internationalt virke.

Som led i aflønningen er etableret incitamentsprogram-
mer, som skal medvirke til at sikre interessesammenfald
mellem Selskabets ledelse og aktionærerne, idet ordningerne
tilgodeser såvel kort- som langsigtede mål.

Bestyrelsen besluttede i 2001 at etablere et aktieoptions-
program for koncerndirektionen og en række ledende med-
arbejdere i Carlsberg-gruppen. Programmet giver de omfat-
tede personer ret til at købe B-aktier i Carlsberg A/S efter tre

Carlsberg Årsrapport 2004 / Corporate Governance 29

år og indtil otte år efter tildeling. Der er i 2004 givet tilsagn
om ret til køb eller tegning af i alt 214.988 aktier i Carlsberg
A/S, heraf 26.250 aktier til medlemmer af direktionen og
188.738 aktier til andre ledende medarbejdere.

Herefter var der i alt 461.738 udestående optioner ved
udgangen af 2004, svarende til 0,6% af Selskabets aktieka-
pital. Selskabets forpligtelser i henseende til optionsordnin-
gen er delvis afdækket gennem beholdning og køb af egne
aktier.

| 2005 tildeles ca. 200.000 optioner. Den samlede værdi
af optioner tildelt i perioden 2001-2005 kan herefter opgøres
til ca. 42 mio. kr.

Optionsprogrammerne er suppleret med bonusordninger.
Samlet sikres det således, at en del af aflønningen er præ-
stationsafhængig.

Bestyrelsen i Carlsberg A/S modtager ikke andre veder-
lag end bestyrelseshonorar, og bestyrelsen deltager ikke i
Selskabets incitamentsprogrammer.

Ledelsens aflønning og optionsprogrammerne er beskre-
vet i noter til regnskabet.

«Politikker og procedurer sikrer en aktiv, sikker og lønsom styring af
virksomheden.”

 

30 Social ansvarlighed / Carlsberg Årsrapport 2004

Social ansvarlighed

En af Carlsbergs kerneværdier er ansvarlighed, og Selska-
bets engagement i relation til social ansvarlighed er i højsæ-
det, uanset hvor i verden Carlsberg opererer — til fordel for
såvel virksomhedens aktionærer, medarbejdere og kunder
som samfundet som helhed. Selskabets politik for social
ansvarlighed (Corporate Social Responsibility, CSR) har
følgende hovedpunkter:

. Code of Responsible Management: Styrer Selskabets
forretningsmæssige adfærd.

+ Environmental Policy: Sikrer at Carlsberg altid arbejder
på at mindske utilsigtede virkninger på miljøet og på at
optimere brugen af naturlige ressourcer.

+ Beer Awareness Programme: Sikrer at Gruppens virksom-
heder og deres aktiviteter understøtter en ansvarlig Ny-
delse af øl.

Læs mere om Carlsbergs Corporate Social Responsibility
Policy på www.carlsberg.com/info.

1 2004 har Carlsberg iværksat en proces der skal med-
virke til at sikre, at alle Gruppens aktiviteter, leverandører og
forretningspartnere følger og overholder CSR-politikken.
Målet er at gennemføre en årlig proces, som omfatter plan-

lægning, gennemførelse, opfølgning og korrigerende hand-
linger (”Plan-Do-Check-Act”). Processen skal blandt andet
omfatte mål og aktionsplaner, undervisning, kommunikation,
monitorering, revision og ledelsesredegørelse.

Carlsberg er som et første skridt på vejen frem mod
denne proces i gang med at udvikle CSR-retningslinier med
krav og anbefalinger til styringen af CSR-relaterede situatio-
ner i Gruppens selskaber verden over. Retningslinierne vejle-
der i, hvorledes disse politikker, processer, daglige procedurer
og rapporteringsrutiner gennemføres. Retningslinierne forven-
tes ifølge planen at være gennemført og implementeret hen
imod slutningen af 2006.

I 2005 vil Carlsberg øge kendskabet til social ansvarlig-
hed og sikre, at CSR-politikken forankres i hele organisatio-
nen. Ved hjælp af information, undervisning og praktisk vej-
ledning i håndtering af dag-til-dag situationer vil Carlsberg
gøre sine ledere og medarbejdere i stand til at handle i hen-
hold til retningslinierne.

Carlsberg ønsker i denne proces en åben dialog med en
række interessenter for at få fornyet indsigt og for at få mu-
lighed for at konstatere, om Selskabets politik stemmer
overens med de generelle forventninger.

 

Øl og samfund

Øl har i århundreder været en del af menneskets liv i det me-
ste af verden. At nyde øl ansvarligt er for mange en naturlig
del af deres sociale samvær, og Carlsberg er stolt over, at
millioner af forbrugere vælger Carlsbergs mærker i denne
sammenhæng. Carlsberg er imidlertid også klar over, at et
uansvarligt eller overdrevent forbrug af alkohol kan skade
den enkelte og samfundet. Både selvstændigt og i tæt sam-
arbejde med nationale og internationale organisationer med-
virker Carlsberg derfor aktivt til at reducere misbrug og
fremme et ansvarligt forbrug. På lokale markeder støtter Sel-

skabet målrettede initiativer og kampagner med samme sigte.

Vedrørende markedsføring har Carlsberg været stærkt
engageret i bryggeribranchens bestræbelser for at etablere
selvregulering i lande, hvor en sådan ikke eksisterer, og for
at forbedre eksisterende ordninger. | den europæiske bryg-
geriforening ”The Brewers of Europe” har Carlsberg arbejdet
for at udvikle en række redskaber til støtte for disse bestræ-
belser, blandt andet alment gældende standarder for kom-
merciel kommunikation samt en manual til gennemførelsen
af disse standarder.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Social ansvarlighed 31

| 2003 introducerede Carlsberg sin egen globale Code of
Marketing Practice for at sikre, at Selskabets kommercielle
kommunikation udelukkende opfordrer til et ansvarligt for-
brug af øl. Carlsbergs Code of Marketing Practice sætter
høje standarder og omfatter alle Carlsbergs markeder og al-
koholholdige mærker. Verden over kræver Carlsberg, at så-
vel ordlyden som ånden i denne Code of Marketing Practice
overholdes. Alle markedsføringsaktiviteter skal derfor igen-
nem en godkendelsesprocedure, inden de frigives.

Som foreskrevet i Code of Marketing Practice foretog
eksterne eksperter i 2004 en revision af efterlevelsen, og
resultaterne af denne revision er kommunikeret internt i
Gruppen og vil blive benyttet i den videre uddannelse. Gen-
nemgangen blev også brugt til at revidere Code of Marke-
ting Practice og til at udarbejde forklarende retningslinier.
Desuden er der udviklet et undervisningsprogram, som skal
gøre det lettere at forstå Code of Marketing Practice for de
medarbejdere og eksterne leverandører, som verden over
deltager i udviklingen af markedsføringskommunikation for
Carlsbergs mærker.

"Social ansvarlighed er vigtig for Carlsberg. Derfor arbejder vi aktivt for at
begrænse misbrug og fremme ansvarligt forbrug af øl.”

 

32 Miljøforhold / Carlsberg Årsrapport 2004

Miljøforhold

Carlsbergs miljøindsats tager udgangspunkt i en miljøpolitik,

som udtrykker ledelsens holdning og som fastlægger mål for
og aktiviteter i det løbende arbejde for forbedring af virksom-
hedens miljøpåvirkning.

Carlsberg anerkender sin forpligtelse til at beskytte det
naturlige miljø og arbejder løbende for at udnytte ressour-
cerne bedst muligt og for at begrænse de negative påvirk-
ninger på miljøet, som enhver industrivirksomhed har. Carls-
berg har endvidere formuleret guidelines for leverandørerne,
der tilskynder disse til at tilretterægge deres produktion og
leverancer til Gruppens virksomheder under hensyn til miljøet.

Forbrug

Ved fremstilling af øl, malt og læskedrikke anvendes råvarer
som byg, humle, sukker og vand samt energi til opvarmning.
Størst indflydelse på miljøet har forbruget af vand og energi,
men også store mængder emballage anvendes i produkti-
onsenhederne.

Forbruget af vand udgjorde i 2004 omkring 4,4 hl pr. hl
færdigt produkt. Forbruget af energi til fremstillingen af øl og
læskedrikke udgør 38 kWh pr. hl. Forbruget af såvel vand
som energi har været på nogenlunde samme relative niveau I
de senere år, set samlet for Carlsberg-gruppen.

Udledning og biprodukter

Anvendelse af fossilt brændsel ved fremstilling af øl og andre
drikkevarer indebærer udledning af kultveilte (CO,). Udled-
ningen måles og rapporteres. Den har i de senere år udgjort
omkring 10 kg CO, pr. hl færdigt produkt.

Biprodukter i produktionen er først og fremmest mask,
som er den knuste og kogte bygmalt og humie og som i
langt de fleste lande anvendes til dyrefoder. Herudover ind-
samles og genanvendes en betydelig del af det faste affald,
for eksempel glas, metal, plast og papir.

Ud over indsatsen for at nedbringe de håndgribelige ud-
ledninger og biprodukter arbejdes der for at begrænse lugt-
og støjgener fra produktionsstederne.

 

Miljøledelse og rapportering

Det har været Carlsbergs målsætning for 2004 at alle Grup-
pens produktionssteder skulle have implementeret et miljø-
ledelsessystem (ISO 14001) inden udgangen af 2004. Bortset
fra de senest tilkomne virksomheder er denne målsætning
nået, idet 37 ud af 44 majoritetsejede virksomheder nu har
introduceret systemet. De nytilkomne virksomheder arbejder
hen imod en certificering inden for de nærmeste år.

Gruppens selskaber registrerer løbende alle relevante mil-
jødata og rapporterer disse til en central enhed i Gruppens
hovedkontor, hvor udviklingen overvåges.

Med to-tre års mellemrum foretages gennemgange af
miljøarbejdet i alle virksomhederne. Disse gennemgange
foretages af erfarne interne specialister, som undersøger, om
miljøpolitikken og de fastlagte programmer følges.

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Miljøforhold 33

Hvert andet år offentliggør Carlsberg en miljørapport,
hvori der redegøres for miljøindsatsen og gives oplysninger
om forbrug, udledning og biprodukter i den samlede virk-
somhed. Rapporten omfatter alle Gruppens majoritetsejede
selskaber. Den første miljørapport omfattede årene 1998-
2000 og blev offentliggjort i 2001, og rapporten for 2001-02
blev offentliggjort i 2003. Miljørapporterne er tilgængelige på
www.carlsberg.com. Miljørapporten for årene 2003-04 er
planlagt offentliggjort i foråret 2005.

"Carlsberg anerkender sin forpligtelse til at beskytte det naturlige miljø.
Gruppens virksomheder arbejder løbende for at udnytte ressourcerne bedst
muligt og for at begrænse de negative påvirkninger på miljøet, som enhver
industrivirksomhed har.”

 

 

 

 

36  Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2004

Regnskabsberetning

.  Nettoomsætningen udgjorde i alt 36,0 mia. kr., svarende til en stigning på 4%.
Opgjort i lokale valutaer steg omsætningen med 5%.

.« Resultat af primær drift blev 3.442 mio. kr. (-3%).

+ Carlsberg A/S' andel af resultatet, før af- og nedskrivning af goodwill, blev 1.425 mio. kr.
sammenholdt med 1.179 mio. kr. i 2003, hvilket svarede til en betydelig fremgang på 21%.

. Netto rentebærende gæld blev nedbragt til 21,7 mia, kr. efter kortvarigt at have toppet på

ca. 33 mia. kr. tidligere på året.

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Der blev i året realiseret en nettoomsætning på i alt 35.987
mio. kr. svarende til en stigning på 4% i forhold til 2003. Af
denne omsætning stammer 2.218 mio. kr. (6%) fra tilkøb af
virksomheder, særligt Holsten-Brauerei AG. Den organiske
udvikling udgør -857 mio. kr. (-2%).

Stigning i øl-volumen har resulteret i en stigning i omsæt-
ningen på 827 mio. kr. Prisudviklingen har betydet et fald i
omsætningen på 255 mio. kr. Øvrige produktkategorier har
betydet et fald i nettoomsætningen på 538 mio. kr., hvoraf

en stor del kan henføres til ophørte vandaktiviteter i Schweiz.

Valutakursudviklingen har betydet en reduktion af nettoom-

 

Udvikling i nettoomsætning 2003-04

 

Mio. kr.

 

38.000

 

37.000

 

36.000

 

35.000

 

34.000

 

 

 

sætningen med 430 mio. kr. Den resterende nedgang skyl-
des blandt andet en ændret konsolidering af Vena, der med
virkning fra 2004 konsolideredes via Baltic Beverages Hol-
ding.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostningerne beløb sig i alt til 17,715 mio. kr.,
hvilket svarer til en stigning på 4% i forhold til 2003, Produk-
tionsomkostningerne blev reduceret med 3,5% eksklusive
den del der hidrører fra årets akkvisitioner, Udover nedgan-
gen i nettoomsætningen (eksklusive akkvisitioner) blev pro-
duktionsomkostningerne påvirket positivt af de i 2003 iværk-
satte Operational Excellence-projekter, der har sigte på at
optimere strukturer og processer inden for store dele af pro-
duktionsapparatet. De årlige besparelser ved Production Ex-
cellence programmets færdiggørelse ultimo 2006 forventes
at udgøre 500 mio. kr. Det vurderes, at de akkumulerede år-
lige besparelser med udgangen af 2004 udgør i størrelsesor-
denen 200 mio. kr., hvilket er som forventet.

Bruttoresultat

Bruttoresultatet udgjorde I alt 18.272 mio. kr. (+4% i forhold
til sidste år), og det var således muligt — trods en skærpet
konkurrencesituation og et fortsat prispres — at opnå en
bruttomargin på 50,8%, hvilket er på niveau med sidste år.

Salgs- og distributionsomkostninger

Salgs- og distributionsomkostninger steg med 5,5% i for-
hold til 2003 og udgjorde i alt 12.840 mio. kr. Inkluderet heri
er markedsføringsomkostninger på i alt 3.672 mio. kr., hvil-
ket er en stigning på 189 mio. kr. i forhold til året før affødt af

investeringer i markedsføringsaktiviteter i forbindelse med
EURO 2004 samt reklamefremstød i Rusland.
Distributionsomkostningerne steg med 6%, hvilket er
3%-point lavere end stigningen i volumen.
Salgsomkostningerne steg med 5% til 3,803 mio. kr.,
hvilket afspejler den generelt højere aktivitet. Stigningen i
omkostningerne er funderet bredt i Gruppens selskaber.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostningerne udgjorde 2,859 mio. kr.
mod 2.712 mio. kr. i 2003. Omkostningerne er på samme
niveau som sidste år, når der ses bort fra tilkøbte virksomhe-
der. En væsentlig del af forklaringen på fastholdelsen af ud-
giftsniveauet er lanceringen af Administration Excellence
som en del af Operational Excellence-programmet.

Andre driftsindtægter, netto
Andre driftsindtægter udgør brutto 1.134 mio. kr. og andre
driftsudgifter 531 mia. kr., netto 603 mio. kr.

| indtægterne indgår avance ved salg af ejendomme på
471 mio. kr. Størstedelen kan henføres til moderselskabet,
hvor beløbet i 2004 udgjorde 456 mio. kr. mod et normalt
niveau i de senere år i størrelsesordenen 100-200 mio. kr.
Tallene for 2003 er påvirket af salg af to depotejendomme i
England, der indgår med en avance på 172 mio. kr.

Avance ved salg af andre anlægsaktiver udgjorde netto
97 mio. kr. (2003: 53 mio. kr.).

Netto lejeindtægter af ejendomme udgør 25 mio. kr. mod
67 mio. kr. i 2003. Nedgangen er påvirket af frasalget af
ejendomme i løbet af 2004.

Udlodning fra bryggeriforeningen udgjorde 41 Mio. kr.
mod 67 mio. kr. i 2003, hvor der tillige indgik udlodning fra
den svenske bryggeriforening.

I tallene for 2003 indgår 60 mio. kr., som vedrører en re-
sultatgaranti i første halvår 2003 vedrørende aktiviteter i
Thailand.

Øvrige driftsudgifter, netto udgjorde i 2004 31 mio. kr.
(2003: 72 mio. kr.), hvori blandt andet indgik diverse indtæg-
ter og udgifter vedrørende Carlsberg Laboratoriet, mod-
tagne og afgivne pensionsbidrag samt øvrige indtægter og
udgifter,

Resultat af associerede virksomheder
Resultat af associerede virksomheder før skat udgjorde i alt
266 mio. kr. Størstedelen udgøres af Hite Brewery (180 mio.
kr. mod 210 mio. kr. i 2003).

De øvrige associerede virksomheder består blandt andet
af Lao Brewery Co. Ltd., Nuuk Imeq A/S, Israel Beer

Carlsberg Årsrapport 2004 / Regnskabsberetning = 37

Breweries Ltd. samt International Breweries (Netherlands)
B.V., sidstnævnte med aktiviteter i Rumænien.

Resultat af primær drift
Resultat af primær drift udgjorde 3.442 mio. kr., hvilket var
122 mio. kr. (3%) mindre end i 2003.

Overskudsgraden udgjorde 9,6%, hvilket var 0,7%-point
lavere end sidste år. For de bryggeri-relaterede aktiviteter
blev der realiseret en overskudsgrad på 8,3%, hvilket var en
tilbagegang på 1,6%-po0int i forhold til 2003. Heraf udgør ef-
fekten af de i årets løb foretagne akkvisitioner i alt -1,0%-
point, mens salget af to depotejendomme i England i 2003
indebærer en nedgang på 0,5%-p0int.

Afkast af investeret kapital

Afkast af den investerede kapital (ROIC) udgjorde 8,0% i
2004, hvilket var lavere end i 2003. Udover den lavere indtje-
ning kan udviklingen henføres til erhvervelsen af Carlsberg
Breweries minoritetsaktieposten, der ikke påvirker den pri-
mære drift, men har forøget den investerede kapital med ca.
15 mia. kr.

Særlige poster

Særlige poster udgjorde i alt -301 mio. kr. mod -401 mio. kr.
i 2003. På indtægtssiden indgik avancer ved salg af brygge-
riejendomme med 223 mio. kr. samt avance på 194 mio. kr.
ved salg af de resterende aktier i Vena til BBH. Udgiftssiden
prægedes af et regnskabsmæssigt tab ved outsourcing af
Carlsberg UK's servicering af fadølsudstyr (305 mio. kr.), fra-
trædelsesomkostininger i forbindelse med Operational Excel-
lence-programmerne (58 mio. kr.) samt restrukturering i
Italien, Sverige og Polen m.fl. (289 mio. kr.).

 

Afkast af investeret kapital

 

%

 

15

 

 

  

ZA
BES

3
ALA

0

2000 2001 2002 2003 2004

 

 

38  Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2004

Finansielle poster

Finansielle poster (netto) udgjorde -1.079 mio. kr. mod -475
mio. kr. i 2003. Udviklingen kan primært henføres til en stig-
ning i renteudgifterne relateret til akkvisitionen af Holsten-
Brauerei og af Orklas minoritetsaktiepost i Carlsberg
Breweries.

Øvrige finansielle udgifter er påvirket af låneomkostninger
ved etablering af finansiering i forbindelse med ovennævnte
køb af aktier i Carlsberg Breweries A/S (164 mio. kr.). Disse
omkostninger er udgiftsført i takt med indfrielsen/omlægnin-
gen af finansieringen. Herudover indgår omkostninger i mo-
derselskabet og koncernforbundne selskaber med 90 mio.
kr. til etablering af andre kreditfaciliteter, garantiprovision M.v.

Carlsberg A/S har i december 2004 eftergivet lån på 338

mio. kr. til Royal Scandinavia A/S. Lånet var nedskrevet til
nul, og eftergivelsen har derfor ingen indvirkning på regnska-
bet.

Selskabsskat

Skat af årets resultat udgjorde 459 mio. kr. i 2004. Den ef-
fektive skatteprocent, når der korrigeres for ikke skattemæs-
sigt fradragsberettiget goodwill afskrivning, blev dermed
22,2%, hvilket er på niveau med 2003.

Af- og nedskrivning på goodwill

Af- og nedskrivning på goodwill m.v. udgjorde 976 mio. kr.

mod 379 mio. kr. i 2003. Stigningen reflekterer i al væsent-
ligned goodwill i forbindelse med erhvervelsen af Orklas mi-

 

Segmentoplysninger (drikkevarer)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Salg af øl (mio. hl)
Vesteuropa 28,1 23,7
Baltic Beverages Holding (BBH) 17,8 15,4
Østeuropa (ekskl. BBH) 11,3 10,2
Asien 6,0 5,1
l alt 63,2 54,4
Nettoomsætning (mio. kr.)
Vesteuropa 26.589 26.182
Baltic Beverages Holding (BBH) 5,121 4.313
Østeuropa (ekskl. BBH) 2.877 3.018
Asien 1.463 1.290
ikke fordelt -63 -177
Drikkevarer i alt 35.987 34.626
Nettoomsætning (andele, %)
Vesteuropa 74 76
Baltic Beverages Holding (BBH) 14 12
Østeuropa (ekskl. BBH) 8 9
Asien 4 4
Ikke fordelt 0 -1
Drikkevarer i alt 100 100
Resuitat af primær drift, EBITA (mio. kr.)
Vesteuropa 2,165 2.364
Baltic Beverages Holding (B8H) 1.035 986
Østeuropa (ekskl. BBH) 117 240
Asien 454 451
ikke fordelt -770 -612
Drikkevarer i alt 3.001 3.429
Overskudsgrad, EBITA (%)
Vesteuropa 8,1 9,0
Baltic Beverages Holding (BBH) 20,2 22,9
Østeuropa (ekskl. BBH) 4,1 8,0
Asien ” 18,7 17,6
ikke fordelt na na
Drikkevarer i alt 8,3 9,9

 

"Ekskl. det one-line konsoliderede associerede selskab Hite Brewery Co, Ltd. (Sydkorea) samt for første halvår 2003 effekten af resultatgarantien for selska-

berne i Thailand.

noritetsaktiepost (40%) i Carlsberg Breweries A/S.

I forbindelse med årsafslutningen for 2004 er der foreta-
get nedskrivningstest af alle goodwillbeløb samt varemærker
med ubestemmelig levetid. Disse tests har ikke givet anled-
ning til nedskrivninger.

Koncernresultatet

Koncernresuitatet udgjorde 627 mio. kr. Minoritetsinteres-
sers andel heraf udgjorde 150 mio. kr. mod 763 mio. kr. i
2003. Ændringen afspejler resultateffekten af erhvervelsen af
hele Carlsberg Breweries.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Regnskabsberetning = 39

Carlsbergs andel af resultatet

Carlsbergs andel af resultatet blev 477 mio. kr. Tallet er som
følge af det ændrede ejerskab i Carlsberg Breweries ikke sam-
menligneligt med sidste år.

Carlsbergs andel af resultatet, før af- og nedskrivning af good-
will, udgjorde 1.425 mio. kr., hvilket var 21% højere end sidste år.
Dette er i overensstemmelse med forventningerne, som blev
meddelt ved årets begyndelse og i forbindelse med offentliggø-
relsen i november af regnskabet for tredje kvartal 2004.

 

Selskabets meddelelser om forventningerne for 2004

 

Carlsbergs andel af

 

Resultat af koncernens resuttat,
Mia. kr. primær drift (EBITA) før goodwill-afskrivninger
19, feb. 2004 Regnskabsmeddelelse for 2003 3,5-3,7 1,3-1,4
6. maj 2004 Rapport for 1. kvt, 2004 3,5-3,7 1,4-1,5
12. aug. 2004 Rapport for 2. kvt. 2004 3,5-3,7 1,5-1,6
4. nov, 2004 Rapport for 3. kvt. 2004 3,4 1,4
22. feb. 2005 Regnskabsmeddelelse for 2004 3,445 1,424

Sammensætningen af de forventede resultater er ændret i løbet af året, jf. redegørelser herfor i kvartalsrapporterne,

 

 

Drikkevarer og andre aktiviteter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Drikke- Andre Drikke- Andre

Mio. kr. varer aktiviteter I alt varer aktiviteter | alt
Nettoomsætning 35,987 0 35.987 34,626 0 34,626
Resultat af primær drift (EBITA) 3.001 441 3.442 3.429 135 3.564
Særlige poster, netto -301 0 -301 -401 0 -401
Resultat før finansielle poster 2.700 441 3,141 3.028 135 3.163
Finansielle poster, netto -742 -337 -1.079 -637 162 -475
Resultat før skat 1.958 104 2,062 2.391 297 2,688
Selskabsskat -537 78 -459 -493 -97 -590
Resultat før af- og nedskrivning på goodwill 1.421 182 1.603 1.898 200 2.098
Af- og nedskrivning på goodwill -518 -458 -976 -390 11 -379
Resultat 903 -276 627 1.508 211 1.719
Minoritetsinteresser -243 93 -150 -268 -497 -763
Carlsbergs andel af resultat 660 -183 477 1,242 -286 956

 

40 Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2004

 

Segmentoplysninger pr. kvartal (urevideret)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2, kvt. 3. kvt. 4. kvt,
Mio. kr. 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004
Nettoomsætning
Vesteuropa 5.274 7.128 7.137 6.643 5.034 7,614 7,369 6.572
Baltic Beverages Holding (BBH) 801 1.250 1.351 911 204 1.522 1.604 1.091
Østeuropa (ekskl. BBH) 525 885 997 611 496 804 949 628
Asien 273 199 445 373 402 360 384 317
ikke fordelt -18 -20 -70 -69 -71 -136 -169 313
Drikkevarer i alt 6.855 9.442 9.860 8.469 6.765 10.164 10.137 8.921
Andre aktiviteter 0 0 0 (8) 0 0 0 0
I alt 6.855 9.442 9.860 8.469 6.765 10.164 10.137 8.921
EBITA
Vesteuropa -18 771 945 666 102 729 845 489
Baltic Beverages Holding (BBH) 110 343 400 133 107 317 442 169
Østeuropa (ekskl. BBH) -49 99 202 -12 -65 55 142 -15
Asien 113 95 167 76 119 112 157 66
Ikke fordelt -151 -123 -131 -207 -143 -213 -127 -287
Drikkevarer i alt 5 1.185 1.583 656 120 1.000 1.459 422
Andre aktiviteter 13 45 88 -11 34 387 S4 -34
l alt 18 1.230 1.671 645 154 1.387 1.513 388
Særlige poster, netto -2 5 -19 -385 -114 -276 -96 185
Resultat før finansielle poster 16 1.235 1.652 260 40 1.111 1.417 573
Finansielle poster, netto -218 -147 -73 -37 -96 "487 -250 -246
Resultat før skat -202 1.088 1,579 223 -56 624 1.167 327
Selskabsskat 90 -289 -435 44 57 -186 -308 -22
Resultat før af- og nedskrivning på goodwill -112 799 1.144 267 1 438 859 305
Af- og nedskrivning på goodwill -95 -90 -98 -96 -149 -266 "286 -275
Resultat -207 709 1.046 171 -148 172 573 30
Minoritetsinteresser 81 -328 -460 -56 52 -79 -113 710
Carlsberg A/S' andel af resultat -126 381 586 115 -96 93 460 20
Balance Materielle anlægsaktiver udgjorde 20.519 mio. kr. og er ste-

Carlsbergs samlede aktiver udgjorde 56.731 mio. kr. ved
udgangen af 2004, en stigning på 10.019 mio. kr. i forhold til
2003.

Aktiver
Stigningen på aktivsiden kan i al væsentlighed henføres til
Carlsbergs køb af Orkla ASA's minoritetsaktiepost i Carls-
berg Breweries samt akkvisitionen af Holsten-Brauerei AG.
immaterielle anlægsaktiver udgjorde i alt 32,8% af balan-
cesummen, svarende til 18.603 mio. kr. mod 5.661 mio. kr.
ved udgangen af 2003; heri indgår de to førnævnte transak-
tioner med henholdsvis ca. 10 mia. kr. og ca. 1,9 mia. kr. i
goodwill og varemærker.

get med 1.388 mio, kr. i forhold til sidste år, ligeledes pri-
mært som følge af akkvisitionen af Holsten-Brauerei. | mod-
sat retning trækker outsourcingen af fadølsudstyr i England,
der har reduceret balancen med ca. 700 mio. kr.

Tilgodehavender hos associerede virksomheder er pri-
mært steget som følge af en forøgelse af tilgodehavende
hos BBH i forbindelse med salget af aktierne i Vena.

Passiver

Egenkapitalen udgjorde i alt 14.410 mio. kr., hvilket er en
stigning på 3.134 mio. kr. i forhold til udgangen af 2003. Ud-
viklingen er særligt påvirket af tilførsel af ny kapital ved aktie-
emissionen, i alt 3.363 mio. kr. Hertil kommer årets resultat
(477 mio. kr.), udbetaling af udbytte (-304 mio. kr.), værdi-

regulering af sikringstransaktioner (-185 mio. kr.) samt valu-
takursreguleringer m.v. (-217 mio. kr.).

Egenkapitalandelen udgjorde 25,4% ved udgangen af
2004 mod 24,1% året før.

Hensatte forpligtelser udgjorde ved udgangen af 2004 i
alt 5,658 mio. kr., hvilket er en stigning på 2.297 mio. kr.
Stigningen er i alt væsentligt en følge af årets akkvisitioner.
Stigningen i pensioner og lignende forpligtelser kan således
henføres til pensionsforpligtelser i Holsten-Brauerei, 567
mio. kr. samt delvis passivering af ikke indregnet aktuar-
mæssigt tab i Carlsberg UK, 268 mio. kr. i forbindelse med
erhvervelsen af Orklas 40% ejerandel af Carlsberg
Breweries.

Udskudt skat er primært forøget som følge af afsættelse
af udskudt skat af reguleringer til balanceposter i forbindelse
med overtagelse af Orklas aktiepost i Carlsberg Breweries.

Den langfristede gæld udgjorde 21.948 mio. kr. og er ste-
get med 10.853 mio. kr. primært som følge af låntagning re-
lateret til erhvervelsen af minoritetsaktieposten i Carisberg
Breweries. Den kortfristede gæld udgjorde 13.019 mio. kr.,
hvilket er et fald på 1.331 mio. kr., som følge af reduktion af
den korte del af låntagningen.

Rentebærende nettogæld var ved udgangen af 2004 i alt
21.733 mio. kr. mod 8.929 mio. kr. ved udgangen af 2003.
Efter de foretagne tilkøb ved årets begyndelse, som resulte-
rede i en stigning i den rentebærende nettogæld til ca. 33
mia. kr., har det været en høj prioritet for Carlsberg at redu-
cere gælden gennem tilførsel af ny aktiekapital, frasalg af ikke-
kerne-aktiviteter samt generering af cash flow. Det ambitiøse
mål om at reducere gælden til 22 mia. kr. blev således nået.

Rating

Med henblik på at sikre en optimal og fleksibel adgang til de
finansielle markeder og for at styrke grundlaget for eksiste-
rende obligationslån har Carlsberg Breweries indledt en pro-
ces med sigte på senere i år at opnå en offentlig kreditvur-

Carlsberg Årsrapport 2004 1 Regnskabsberetning 41

dering svarende til "Investment Grade”. Netto rentebærende
gæld i Carlsberg Breweries udgjorde 15,9 mia. kr. ved ud-
gangen af 2004.

Pengestrømme

Pengestrøm fra drift blev 3.806 mio. kr., hvilket er 711 mio.
kr. mindre end året før. Væsentligst dækker denne udvikling
over en betydelig reduktion af pengebindingen i tilgodeha-
vender, men samtidig er udviklingen gået mod en reduktion
af gæld til leverandører m.v., blandt andet som følge af en
afgiftsreduktion i Danmark og Finland.

Alt i alt blev den frie pengestrøm (free cash flow) 1,5 mia.
kr. mod 2,6 mia. kr. i 2003, mens tallet eksklusiv ejendoms-
salg, nettoeffekten af akkvisitionen af Holsten-Brauerei samt
betalte restruktureringsomkostninger blev 1,6 mia. kr. mod
knap 1,7 mia. kr. i 2003.

Investeringer

Køb af ejerandele i andre selskaber udgjorde 4.556 mio. kr.
i 2004, jf. note 29 i regnskabet. Købet af Holsten-Brauerei
udgjorde det største køb (4.261 mio. kr.). Herfra skal dog
trækkes det efterfølgende salg af en række selskaber og
aktiviteter i Holsten-koncernen til tredjepart (3.030 mio. kr.).
Med overtagelse af gæld har den samlede investering i
Holsten-Brauerei AG udgjort godt 3 mia. kr.

Anlægsinvesteringer i de bryggerirelaterede aktiviteter
eksklusive køb af ejerandele udgjorde 3.164 mio, kr, mod
2,941 mio. kr. i 2003, hvilket er en stigning på 223 mio. kr.
Udviklingen skyldes Holsten-Brauerei, som dog i et vist om-
fang modvirkes af lavere anlægsinvesteringer i BBH i takt
med, at markedet modnes og behovet for yderligere kapaci-
tet aftager.

42 Overgang til IFRS / Carlsberg Årsrapport 2004

Overgang til IFRS

Med virkning fra 1, januar 2005 vil den anvendte regnskabs-
praksis blive ændret i overensstemmelse med kravene i gæl-
dende internationale regnskabsstandarder, IFRS. Ændringen
vil have betydning for Carlsberg-gruppen på følgende områ-
der:

3) Goodwill, varemærker og andre immaterielle anlægsakti-
ver med ikke definerbar brugstid vil ikke længere skulle
afskrives. | stedet skal disse aktiver gøres til genstand for
en årlig nedskrivningstest, som skal sikre, at aktiverne
har en værdi, der mindst svarer til den regnskabsmæs-
sige værdi.

Varemærker og andre immaterielle anlægsaktiver, der
vurderes at have en definerbar brugstid, vil fortsat blive
gjort til genstand for systematisk afskrivning.

b) Hensættelser til pensionsforpligtelser og lignende forplig-
telser opgøres i overensstemmelse med IAS 19, Alle ak-
tuarmæssige gevinster og tab indregnes I balancen pr. 1.
januar 2004 i overensstemmelse med IFRS 1.

c) Som led i sin virksomhed foretager Carlsberg-gruppen
udlån til restaurationsbranchen i visse lande. I forbindelse
med overgangen til IFRS er det vurderet, at renteindtæg-
terne af disse lån bør medtages i den primære drift, da
udlånsvirksomheden er tæt forbundet med samhandelen
med disse kunder.

d) Skat af resultat i associerede virksomheder fragår I resul-
tatet, der indgår i resultat af primær drift. Under den hid-
tidige praksis bliver skatten medregnet i Gruppens sam-
lede skat.

ge) Carlsberg-gruppen driver virksomhed i enkelte lande
med hyperinflation. Regnskaberne for disse virksomhe-
der vil blive omregnet i overensstemmelse med IAS 29.

f) Idet omfang der foreligger konkrete udbytteplaner for
dattervirksomheder, associerede virksomheder samt
joint ventures, indregnes udskudt skat af optjent over-
skud i lande, hvor der pålægges udbytteskat ved udlod-
ning.

9) Restruktureringsomkostninger i forbindelse med virk-
somhedsopkøb kan ikke længere indregnes i åbningsba-
lancen, men vil blive ført over resultatopgørelsen.

h) | overensstemmelse med IFRS 2 vil Carlsberg-gruppens
omkostninger til aktieoptionsprogrammer blive udgiftsført
i resultatopgørelsen i takt med at optionerne optjenes.
Værdien af aktieoptionerne opgøres på basis af Black &
Scholes formel til værdiansættelse af call optioner med
udgangspunkt i udnyttelseskursen.

i) IFRS's regler for regnskabsmæssig behandling af finan-
sielle instrumenter i IAS 39 og 32 vil blive fuldt implemen-
teret fra 1. januar 2005.

Derudover er der foretaget enkelte reklassificeringer i resul-
tatopgørelse og balance.

Effekten af overgangen til IFRS er opgjort på de følgende
sider tillige med forklaringer til de væsentligste talmæssige
ændringer. De tilpassede IFRS-tal er i overensstemmelse
med IFRS's krav, herunder overgangsbestemmelserne i
IEFRS 1 ”Førstegangsanvendelse af IFRS”. Opgørelsen er
baseret på de regnskabsstandarder, der er trådt i kraft pr.
1. januar 2005. Årsrapporten for 2005 skal aflægges efter
de standarder, der vil være gældende pr. 31. december
2005, Som følge heraf kan der forekomme ændringer.

For 2004 har ændringerne følgende effekt:

. Resultatet af primær drift bliver 41 mio. kr. lavere.

+ Koncernresultatet bliver 642 mio. kr. højere.

« Balancesummen pr. 31. december 2004 bliver 988 mio.
kr. højere.

Egenkapitalen bliver 686 mio. kr. højere,

Carlsberg Årsrapport 2004 / Overgang til IFRS — 43

 

Resultatopgørelse - Forklaring til den regnskabsmæssige effekt af overgang til IFRS (urevideret)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg-gruppen 2004

Effekt af

Hidtidig overgang til
Mio. kr. praksis IFRS IFRS
Nettoomsætning 35.987 0 35.987
Produktionsomkostninger -17.715 -53 -17.768
Bruttoresultat 18.272 -53 18.219
Salgs- og distributionsomkostninger -12.840 7 -12.833
Administrationsomkostninger -2,.859 52 -2.807
Andre driftsindtægter, netto 603 9 612
Resultat i associerede virksomheder efter skat (Hidtidig praksis: før skat) 266 -56 210
Resultat af primær drift 3,442 -41 3.401
Særlige poster, netto -301 -297 -598
Resultat før finansielle poster 3.141 -338 2.803
Finansielle indtægter 429 94 523
Finansielle omkostninger -1.508 "167 1,675
Resultat før skat 2,062 -411 1.651
Selskabsskat -459 77 -382
Resultat før af- og nedskrivning på goodwill 1.603 -334 1.269
Af- og nedskrivning på goodwill -976 978 -
Koncernresultat 627 642 1.269

Fordeles således:

Aktionærer i Carlsberg A/S 477 623 1.100
Minoritetsinteresser 150 19 169
627 642 1.269
Resultat pr. aktie (EPS) 6,72 15,49

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2004
Resultat af primær drift efter hidtidig praksis 3.442
c) Renter af udlån til restaurationsbranchen 106
b) Pensionsomkostninger, herunder renter -10
d) Skat af resultat af kapitalandele i associerede virksomheder -56
a) Afskrivning af varemærker -13
h) Omkostninger af aktieoptionsprogrammer -17
8) Effekt af omregning af selskaber i lande med hyperinflation -52
Øvrige reguleringer 1
Samlet effekt på resultat af primær drift -41
Resultat af primær drift IFRS 3.401
Koncernresultat efter hidtidig praksis 627
Effekt på resultat af primær drift jf. ovenfor -41
Renter af udlån til restaurationsbranchen -20
Af- og nedskrivning på goodwill / varemærker 976
Skat af resultat af kapitalandele i associerede virksomheder 56
g) Restruktureringshensættelser ved virksomhedsopkøb i 2004 -294
Effekt af omregning af selskaber i lande med hyperinflation 12
Øvrige reguleringer 2
Skatteeffekt af reguleringer 21
Samlet effekt på koncernresultat 642
Koncernresultat IFRS 1.269

 

44. Overgang til IFRS / Carlsberg Årsrapport 2004

 

Balance - Forklaring til den regnskabsmæssige effekt af overgang til IFRS (urevideret)

 

Carlsberg-gruppen 1. januar 2004 31. december 2004

 

 

2

EL

2

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Effekt af Effekt af

Hidtidig overgang til Hidtidig overgang til
Mio kr. praksis IFRS IFRS praksis IFRS IFRS

Note

1 Goodwill 5.140 -456 4.684 17.955 -2.903 15.052
Varemærker 381 381 3,776 3.776
Andre immaterielle anlægsaktiver 521 17 538 648 13 661
Materielle anlægsaktiver 19.131 "715 18.416 20.519 -84 20.435
Pensionsordninger, nettoaktiver 14 14 21 21
Udskudte skatteaktiver 732 29 761 861 6 867
Andre finansielle anlægsaktiver 4.438 -250 4.188 3.814 -250 3.564
Anlægsaktiver i alt 29.962 -980 28.982 43.797 579 44.376
Varebeholdninger 2.675 5 2.680 2.878 5 2.883
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 6.539 12 6.551 6.756 89 6.845
Andre tilgodehavender M.v, 2.371 165 2.536 1.542 36 1.578
Likvider og værdipapirer 5.165 - 5.165 1.758 - 1.758
Omsætningsaktiver i alt 16.750 182 16.932 12.934 130 13.064
Aktiver bestemt for salg 885 885 279 279
Aktiver i alt 46.712 87 46.799 56.731 988 57.719
Egenkapital for moderselskabets aktionærer 11.276 -261 11.015 14.410 674 15.084
Minoritetsinteresser 6.630 -208 6.422 1.696 12 1.708
Egenkapital i alt -469 17.437 686 16.792
Pensioner og lignende forpligtelser 600 834 1.434 1,414 501 1.915
Udskudt skat 1.167 -105 1.062 2,314 15 2.329

Tilbagebetalingsforpligtelse emballage 1.234 -1,234 1,260 -1.260
Andre hensatte forpligtelser 360 -231 129 670 -481 189
Lån 10.883 - 10.883 21.708 - 21.708
Anden gæld 212 -197 15 240 -222 18
Langfristet gæld i alt 14,456 -933 13.523 N 27.606 -1.447 26.159
Lån 4.985 14 4.999 3.355 2 3,357
Leverandører af varer og tjenesteydelser m.m. 4.187 - 4.187 4.140 - 4.140
Tilbagebetalingsforpligtelse emballage 1.234 1.234 1.260 1.260
Andre hensatte forpligtelser 231 231 481 481
Anden gæld og periodeafgrænsningsposter 5.178 10 5.188 5.524 6 5.530
Kortfristet gæld i alt 14.350 1.489 15.839 13.019 1.749 14.768
Passiver i alt 46.712 87 46.799 56.731 988 57.719

 

1. januar 2004

31. december 2004

 

 

 

 

 

 

Egenkapital hidtidig praksis 11.276 14,410
Goodwill -108 841
Negativ goodwill 16 12
Varemærker 11 15
Pensionsforpligtelser -750 -482
Effekt af omregning af selskaber i lande med hyperinflation 178 214
Øvrige reguleringer -7 39
Skatteeffekt af reguleringer 191 47
Minoritetsinteressers andel af IFRS effekt 208 -12
Effekt på egenkapitalen for moderselskabets aktionærer -261 674
Egenkapital for moderselskabets aktionærer 11005 13.084
Reklassifikation af minoritetsinteresser 6.630 1.696
Minoritetsinteressers andel af IFRS effekt -208 12
Total egenkapital IFRS 17.437 — 16.792

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Overgang til IFRS

45

 

Balance - Forklaring til den regnskabsmæssige effekt af overgang til IFRS (urevideret), fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 1. jan. 2004 31. dec. 2004
Note
1 Goodwill
Udskillelse af varemærker -368 -3.761
Tilbageførsel af afskrivninger for 2004 - 963
Tilbageførsel af restruktureringshensættelser ved virksomhedsopkøb i 2004 - -193
Øvrige reguleringer -88 88
-456 -2.903
2 Varemærker
Udskillelse fra goodwill 368 3.761
Tilbageførsel af afskrivninger på varemærker med ikke defineret brugstid 13 15
381 3.776
3 Materielle anlægsaktiver
Udskilielse af aktiver bestemt for salg -885 -279
Effekt af omregning af selskaber i lande med hyperinflation 166 210
Øvrige reguleringer 4 -15
-715 -84
4 Andre finansielle anlægsaktiver
Delvis reklassifikation af udlån til restaurationsbranchen -284 -313
Øvrige reguleringer 34 63
-250 -250
5 Andre tilgodehavender m.v.
Reklassifikation af periodeafgrænsningsposter vedr. udlån til restaurationsbranchen 91 22
Øvrige reguleringer 74 14
165 36
6 Pensioner og lignende forpligtelser
indregning af aktuarmæssigt tab 670 378
Regulering af diskonteringssatser m.v. 164 123
834 501
7 Hensatte forpligtelser
Emballageforpligtelse, overført fra langsigtede til korte forpligtelser -1.234 -1.260
Andre hensatte forpligtelser, overført fra langsigtede til korte forpligtelser -231 -481
8 Anden gæld
Delvis reklassifikation af udlån til restaurationsbranchen -197 -222

 

46. Risikostyring / Carlsberg Årsrapport 2004

Risikostyring

Til Carlsbergs forretning knytter sig en række risikofaktorer. De kan opdeles i fire kategorier:
Strategiske, driftsmæssige, forsikringsbare og finansielle risici. De nedenfor beskrevne risici er

ikke nævnt i prioriteret rækkefølge.

Strategiske risici

Forbrugernes efterspørgsel

Forbruget af øl er prisfølsomt, og også ændringer i sam-
fundsøkonomien eller forbrugernes disponible indkomst kan
påvirke efterspørgslen efter Carlsbergs produkter. Endvidere
påvirkes afsætningen af en række andre faktorer, herunder
forbrugernes præferencer.

Konkurrence

Der er stor konkurrence i Carlsbergs branche. Ølmarkedet
er under pres fra andre drikkevarer. Branchens virksomheder
konkurrerer hovedsageligt på mærkevarer, pris, service, kva-
litet og distribution. Øget konkurrence kan påvirke Carlsberg
såvel negativt som positivt. Som mærkevarevirksomhed
konkurrerer Carlsberg på flere markeder med de handlendes
egne mærker (private labels).

Nye markeder

Carlsberg har aktiviteter på flere nye markeder og er således
i visse lande eksponeret for politisk og finansiel usikkerhed.
De nye markeder udgør imidlertid en vigtig del af Gruppens
aktiviteter og har ofte en forholdsvis høj indtjening og bety-
deligt vækstpotentiale på langt sigt.

Driftsmæssige risici

Kunde- og leverandørafhængighed

Ingen enkeltkunde udgør mere end 5% af Carlsbergs sam-
lede omsætning, men på de enkelte markeder kan enkelt-
kunder udgøre en større andel.

Der foregår en betydelig konsolidering blandt kunderne
og en øget markedsføring af produkter under kundernes
egne mærker. Dette påvirker efterspørgslen og prisdannel-
sen i markedet. Carlsberg tager del i udviklingen og ser
denne som både en risiko og en mulighed.

Den geografiske fordeling af omsætningen fremgår af
regnskabets note 1. Den største del af omsætningen skabes
ien række europæiske lande og udvalgte lande i Asien, og
Gruppen har desuden en væsentlig eksponering i Rusland
og de baltiske stater via Baltic Beverages Holding.

Carlsbergs politik er at sikre sig mere end én leverandør

af råvarer og emballage. På enkelte områder indenfor dåser,
glas og plastikflasker er der en vis afhængighed af enkelte
leverandører på grund af disses markedsdominans. For de
fleste af råmaterialerne er der imidlertid markedspriser og
mange nationale og internationale leverandører.

Carlsberg har en række licensaftaler, blandt andet med
The Coca-Cola Company og PepsiCo Inc., som er væsent-
lige for forretningen, primært i Norden. Aftalerne er vigtige
for dels at kunne tilbyde et bredt og attraktivt varesortiment
til kunderne, dels at kunne udnytte synergier i salg og logistik.

Skatter og afgifter

Da forbruget af øl er prisfølsomt, vil ændringer i skatter og
afgifter kunne påvirke efterspørgslen væsentligt, Forskelle
mellem lande med hensyn til afgifter og regulering af retur-
emballage påvirker grænsehandelen, og en række lande har
i perioder oplevet en stigning i den illegale import.

Sæson og vejr
Forbruget af øl påvirkes væsentligt af vejr og sæson, herun-
der specielt temperatur, solskinstimer og nedbør i sommer-
sæsonen. Når disse faktorer er ens i flere markeder på
samme tid, kan det påvirke Gruppens indtjening betydeligt.
Gruppens tilstedeværelse i flere regioner reducerer risikoen.
Forskellen på en vejrmæssigt god og dårlig sommer kan
indebære en forskel i resultat af primær drift på omkring et
par hundrede mio. kr.

Kvalitet

Som fødevare- og mærkevarevirksomhed er Gruppen eks-
poneret over for muligheder for fejl og urenheder i produk-
terne og dermed afvigelser fra opstillede kvalitetskrav, hvilket
kan medføre tilbagekaldelse af produkter og driftstab. Derfor
er kvalitetsstyring og kvalitetskontrol væsentlige elementer i
Gruppens forretningsgange og processer, således at vær-
dien af varemærkerne fastholdes.

Organisation og medarbejdere
Carlsberg skal tiltrække og udvikle kompetente medarbejdere
for til enhver tid at kunne levere produkter, der imødekommer
forbrugernes behov og kundernes krav. En fortsat udvikling er
et krav til såvel virksomheden som dens medarbejdere,

I den løbende optimering af virksomhedens drift, herun-

der Production Excellence-programmerne, forekommer om-
struktureringer, som kan medføre ændringer i arbejdspro-
cesser og organisering. Dette kan påvirke forholdet mellem
ledelse og medarbejdere og kan forårsage uro. Forandring-
erne gennemføres imidlertid i et samarbejde med medarbej-
derne med henblik på at begrænse mulige konflikter.

Sikring af lederkapacitet og -kvalitet er vigtig for Gruppen,
og initiativer vedrørende talent- og lederudvikling fokuserer til
stadighed herpå.

Forsikringsbare risici

Afdækning af risici i form af forsikring vurderes i forhold til
den enkelte risikos betydning samt den samlede risikoprofil
for Carlsberg.

Carlsberg har tegnet de forsikringer, som anses for at
være relevante og sædvanlige i branchen og for koncerner
af Carlsbergs størrelse, herunder forsikring for bygninger,
løsøre og driftstab (All Risk) samt ansvarsforsikring.

På enkelte områder vælger Gruppen ikke at tegne forsik-
ring og er således selvforsikret. Carlsbergs evne til at styre
en række risici har bevirket, at Carlsberg Breweries Insu-
rance A/S er etableret som Gruppens eget forsikringssel-
skab (captive). En Mindre andel af Gruppens risiko i forbin-
delse med All Risk forsikringsprogrammet er pr. 1. januar
2005 placeret i Carlsberg Breweries Insurance A/S. Den
valgte egenrisiko overstiger ikke, hvad der er sædvanligt i
branchen eller for virksomheder af Carlsbergs størrelse.

Finansielle risici

Carlsbergs aktiviteter medfører, at Gruppens resultat og
egenkapital påvirkes af en række finansielle risici, som pri-
mært relaterer sig til ændringer i valutakurser og renter.
Gruppens finansielle risici styres centralt i Corporate Trea-
sury I henhold til de af bestyrelsen godkendte principper.
Tilt denne styring anvendes primært valuta- og renteswaps
samt terminskontrakter.

Valutarisiko

Som internationalt arbejdende virksomhed er Carlsberg ud-
sat for valutarisici i form af omregningsrisiko, idet langt den
overvejende del af omsætningen stammer fra udenlandske
selskaber, og denne del omregnes til DKK. Som det fremgår
af nedenstående figur har Gruppen størst eksponering i va-
lutaerne EUR, GBP, RUB og CHF.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Risikostyring 47

Som følge af Gruppens øgede internationale aktiviteter
har udviklingen mellem kurserne i DKK og de forskellige rap-
porteringsvalutaer i Gruppens selskaber i de senere år haft
stigende betydning for driftsresultatet, målt i DKK.

I en række lande er valutaen tæt korreleret til udviklingen i
USD. En stigning i valutakursen for USD på 1% skønnes at
påvirke driftsresultatet positivt med omkring 20 mio. kr.

Carlsberg er i mindre omfang udsat for transaktionsrisiko.
Det er således Gruppens politik at afdække fremtidige pen-
gestrømme i udenlandsk valuta på et års sigt. Transaktioner
mellem landene er imidlertid begrænsede, og afdækningen
af forventede pengestrømme i fremmed valuta er derfor me-
get beskeden.

Carlsberg har en række investeringer i udenlandske dat-
tervirksomheder, hvis egenkapital er eksponeret for valutari-
sici. Gruppen afdækker valutarisikoen forbundet med om-
regning af nettoinvesteringer ved at optage lån i de relevante
valutaer eller ved at indgå valutaterminskontrakter. Carlsberg
foretager en aktiv styring af gælden og søger at minimere
kursrisikoen på denne.

Renterisiko

Renterisikoen er risikoen for ændringer i aktivers eller passi-
vers dagsværdier eller pengestrømme på grund af ændringer
irenteforholdene. Den mest betydelige renterisiko er knyttet til
netto rentebærende gæld, idet Gruppen ikke havde langfri-
stede rentebærende aktiver af betydning pr. 31. december
2004.

 

Omsætningens fordeling på valutaer (2004)

 

Andre 8%
Asien 4%

SEK 7%

DKK 11%

 

NO Æ GBP 17%
K6% 57

CHF 9%

   

RUB 14% EUR 24%

 

48  Risikostyring / Carlsberg Årsrapport 2004

Selskabets låneportefølje består af børsnoterede obligati-
onslån, bilaterale låneaftaler og syndikerede kreditter. Pr. 31.
december 2004 udgjorde den rentebærende gæld (netto)
21.733 mio. kr. Til styring af renterisikoen anvendes diverse
renteinstrumenter. Gruppens politik er, at lån fortrinsvis opta-
ges til fast rente. Ved udgangen af 2004 bestod 72% af lå-
neporteføljen af fastforrentede lån, og den gennemsnitlige
varighed på den rentebærende gæld (netto) var 3,4 år.

En ændring i markedsrenten på et procent-point skønnes
at påvirke de samlede årlige renteomkostninger i det først-
kommende år med omkring 22 mio. kr.

Kreditrisiko

Kreditrisiko er risikoen for, at en modpart forsømmer at op-
fylde sine forpligtelser og derved kan påføre Carlsberg tab.
Ifølge Gruppens retningslinier for finansielle transaktioner må
der alene kontraheres med finansielle institutioner med høj
kreditværdighed.

Carlsberg-gruppen yder i visse lande lån til restaurations-
branchen. De enkelte gruppeselskaber påser styring og
kontrol af såvel disse lån som de almindelige varekreditter
efter centrale retningslinjer. Det skønnes, at de foretagne
reservationer er tilstrækkelige til dækning af mulige tab.

Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for, at Carlsberg ikke kan opfylde
sine forpligtelser på grund af utilstrækkelig likviditet. Det er
derfor Corporate Treasury's opgave at sikre effektiv likvidi-
tetsstyring, hvilket først og fremmest indebærer sikring af til-
strækkelige bekræftede kreditter, således at kapitalbered-
skabet er tilstrækkeligt højt. Pr. 31. december 2004 havde
Carlsberg uudnyttede bekræftede langfristede kreditter på
7,2 mia. kr.

 

 

50 Anvendt regnskabspraksis / Carlsberg Årsrapport 2004

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for 2004 for Carlsberg-gruppen er udarbejdet i
overensstemmelse med Årsregnskabsloven af 7. juni 2001
(Klasse D), gældende danske regnskabsvejledninger og Kø-
benhavns Fondsbørs” øvrige krav til regnskabsaflæggelse.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
sidste år.

Konsolideringspraksis

Koncernregnskabet for Carisberg-gruppen (Gruppen) omfat-
ter regnskaberne for Carlsberg A/S og dattervirksomheder,
det vil sige virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller
indirekte har flertallet af stemmerettighederne eller på anden
måde har bestemmende indflydelse.

Associerede virksomheder, der aftalemæssigt ledes sam-
men med en eller flere andre virksomheder (joint ventures),
konsolideres pro rata, hvorved de enkelte regnskabsposter
medregnes i forhold til ejerandelen. Virksomheder, hvori
Gruppen ejer mellem 20% og 50% af stemmerettighederne
og udøver betydende indflydelse, betragtes som associe-
rede og medtages med en forholdsmæssig andel af resultat
og egenkapital (indre værdis metode).

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnska-
ber for moderselskabet, dattervirksomhederne og pro rata
konsoliderede virksomheder ved sammenlægning af regn-
skabsposter af ensartet karakter. Der foretages eliminering
af intern omsætning, licenser, renter, udbytter, fortjenester
og mellemværender mellem virksomhederne indbyrdes, lige-
som der foretages udligning af kapitalandele I dattervirksom-
heder og pro rata konsoliderede virksomheder med den
dertil svarende andel i virksomhedernes egenkapital, opgjort
efter Gruppens regnskabspraksis.

Investeringer i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder behandles efter overtagelsesmetoden og et even-
tuelt forskelsbeløb mellem anskaffelsespris og egenkapitalen
på erhvervelsestidspunktet, opgjort efter Gruppens regn-
skabspraksis, fordeles på virksomhedernes enkelte aktiver
og forpligtelser ud fra disses dagsværdi. Der hensættes til
forpligtelser vedrørende omstrukturering i overtagne virk-
somheder, der på overtagelsestidspunktet er besluttet og
offentliggjort over for de berørte parter.

Et eventuelt resterende forskelsbeløb (goodwill) indregnes
under immaterielle anlægsaktiver og afskrives lineært over
forventet levetid, dog højst 20 år.

En eventuel negativ forskelsværdi (badwill), der modsva-
rer forventede fremtidige tab eller omkostninger indregnes i
balancen og indtægtsføres i takt med, at tabene eller omkost-
ningerne realiseres. Negativ goodwill herudover indtægtsføres
systematisk over levetiden af de afskrivelige aktiver.

Minoritetsinteressers andel af dattervirksomhedernes resul-
tat og egenkapital vises særskilt. Minoritetsinteresser indreg-
nes på grundlag af deres forholdsmæssige andel af over-
tagne aktiver og forpligtelser omvurderet til dagsværdi på
tidspunktet for erhvervelse af dattervirksomheder.

Ved salg af dattervirksomheder, pro rata konsoliderede
virksomheder og øvrige associerede virksomheder indgår
virksomhedens resultat i Gruppens resultatopgørelse indtil
afhændelsestidspunktet. En eventuel avance eller et eventu-
elt tab i forhold til regnskabsmæssig værdi på dette tids-
punkt resultatføres.

Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta føres til transaktionsdagens
kurs.

Tilgodehavender og gæld i fremmed valuta omregnes til
danske kroner til balancedagens valutakurser. Realiserede
og urealiserede valutakursgevinster og -tab føres i resultat-
opgørelsen.

Omregning af resultatopgørelsen til danske kroner for
selvstændige udenlandske dattervirksomheder og associe-
rede virksomheders regnskaber foretages til gennemsnits-
kurser for regnskabsåret og af balancen til balancedagens
valutakurser. Kursdifferencer ved omregningen af udenland-
ske virksomheders egenkapital til balancedagens kurs føres
direkte på egenkapitalen. Valutakursgevinster og -tab efter
skat på mellemværender m.m. anvendt til sikring af kapi-
talandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder
føres direkte på egenkapitalen.

Goodwill vedrørende udenlandske dattervirksomheder og
pro rata konsoliderede virksomheder behandles som et ak-
tiv, der tilhører de udenlandske virksomheder og omregnes
til danske kroner til balancedagens kurs. Goodwill afskrivnin-
ger omregnes til gennemsnitskurser for regnskabsåret.

Er regnskabet for udenlandske dattervirksomheder og
associerede virksomheder aflagt i en valuta, hvor inflationen i
de seneste tre år akkumuleret overstiger 100%, foretages
inflationskorrektion. Det inflationskorrigerede regnskab om-
regnes til danske kroner til balancedagens valutakurser.

Afledte finansielle instrumenter og sikringsaktiviteter
Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i ba-
lancen til kostpris og efterfølgende til dagsværdi. Afledte fi-
nansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender og an-
den gæld.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et ind-
regnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resul-

tatopgørelsen sammen med eventuelle ændringer i
dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forplig-
telse.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der opfylder betingelserne for sikring af fremtidige aktiver el-
ler forpligtelser indregnes på egenkapitalen under overført
resultat. Indtægter og omkostninger vedrørende sådanne
sikringstransaktioner overføres fra egenkapitalen ved realisa-
tion af det sikrede til samme regnskabspost som de sikrede
transaktioner.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder be-
tingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indreg-
nes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen.

Incitamentsprogrammer

Værdien af udstedte aktieoptionsprogrammer indregnes ikke
i resultatopgørelsen men dækkes af beholdningen af egne
aktier. Omkostninger til aktieoptionsprogrammer indregnes
således direkte på egenkapitalen i overensstemmelse med
regnskabspraksis for egenkapital.

Resultatopgørelsen

Nettoomsætning

Salg indtægtsføres ved varernes levering. Licensindtægter
medtages med de i året optjente beløb. Entreprisearbejder
for fremmed regning resultatføres i takt med arbejdernes
færdiggørelse og indregnes i balancen under tilgodenaven-
der efter en forsigtig vurdering af de enkelte arbejder. Netto-
omsætning består af ovennævnte poster med fradrag af de
af salget opkrævede skatter og afgifter, herunder øl- og læ-
skedrikafgifter samt rabatter og returnabel emballage.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte om-
kostninger, der er afholdt for at producere årets nettoom-
sætning, herunder afskrivninger.

Salgs- og distributionsomkostninger

Salgs- og distributionsomkostninger omfatter omkostninger i
form af gager til salgs- og distributionspersonale, marketing-
omkostninger samt autodrift, herunder afskrivninger på ma-
terielle og immaterielle anlægsaktiver vedrørende salgs- og
distributionsaktiviteter, bortset fra goodwill.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til le-

Carlsberg Årsrapport 2004 / Anvendt regnskabspraksis 51

delsen og det administrative personale, kontorlokaler og an-
dre omkostninger, herunder afskrivninger på materielle og
immaterielle anlægsaktiver vedrørende administrationsaktivi-
teter, bortset fra goodwill.

Andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger
Andre driftsindtægter og driftsomkostninger omfatter poster
af sekundær karakter i forhold til hovedaktiviteterne, bl.a, le-
jeindtægter, avancer og tab ved salg af materielle anlægsak-
tiver samt offentlige tilskud, der ikke er knyttet til køb af akti-
ver eller refusion af omkostninger.

Særlige poster
Heri indgår indtægter og omkostninger, der ikke henføres di-
rekte til Gruppens driftsaktiviteter, og som består af restruk-
tureringsomkostninger ved grundlæggende struktur- og pro-
cesmæssige omlægninger samt eventuelle afhændelsesge-
vinster og tab i tilknytning hertil. Endvidere klassificeres
væsentlige beløb af engangskarakter under denne post.
Posterne vises særskilt for at give et mere retvisende bil-
lede af Gruppens resultat af primær drift.

Nedskrivninger af aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle
anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om der er indi-
kation af værdiforringelse. Er dette tilfældet, nedskrives til
den højeste værdi af nettosalgsværdien eller kapitalværdien
af de fremtidige nettobetalinger ved fortsat brug.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder
Andel af associerede virksomheders resultat opgøres efter
Gruppens regnskabspraksis. Der reguleres for ændring i
ikke realiserede interne fortjenester og tab. Andel af de på-
gældende virksomheders beregnede skat omkostningsføres
i posten selskabsskat.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, reali-
serede og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering
til dagsværdi på værdipapirer og andre finansielle instrumen-
ter, amortisering af gældsforpligtelser, renter af finansiel lea-
sing, udbytter samt tillæg, fradrag og godtgørelser under
aconto-skatteordningen.

Selskabsskat

Årets skat indregnet i resultatopgørelsen består af aktuel og
udskudt skat for året, effekten på udskudt skat af ændringer
i skattesatser og regulering af aktuel skat for tidligere år. Den

52 Anvendt regnskabspraksis / Carlsberg Årsrapport 2004

del af årets skat, der kan henføres til posteringer direkte på
egenkapitalen, indregnes direkte på egenkapitalen.

Aktuel skat beregnes med den for året gældende skatte-
sats. Udskudt skat beregnes med vedtagne eller forventet
vedtagne skattesatser.

Moderselskabet sambeskattes med en række fuldt ejede
danske dattervirksomheder. De sambeskattede overskuds-
givende danske virksomheder afregner den beregnede skyl-
dige skat til moderselskabet. Moderselskabet afregner skat-
ten over for skattemyndighederne (fuld fordelingsmetode).

Balancen

Immaterielle anlægsaktiver
Kostpris for goodwill og andre immaterielle aktiver aktiveres
og afskrives lineært over aktivernes forventede levetid. Der
foretages ikke opskrivning til dagsværdi.
Forskningsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen i
takt med afholdelsen. Afholdte omkostninger vedrørende
udviklingsaktiviteter indregnes som aktiv, hvis de forventes
at indbringe fremtidige økonomiske fordele. Øvrige udvik-
lingsomkostninger omkostningsføres i takt med afholdelsen.
Afskrivninger foretages systematisk over aktivernes for-
ventede levetid, der udgør:

« Goodwill: højst 20 år
. Varemærker: højst 20 år
« Software M.v.: 3-5 år

+ Leveringsrettigheder: afhængigt af aftale,

dog ikke over 5 år

Materielle anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver indregnes til kostpris med fradrag af
foretagne afskrivninger. Låneomkostninger påløbet i fremstil-
lingsperioden vedrørende egenfremstillede aktiver aktiveres
ikke.

Afskrivninger foretages lineært ned til scrapværdi over ak-
tivernes forventede levetid, der udgør:

. Bygninger: 20-40 år
. Tekniske anlæg og maskiner: 5-15 år
+ Andre aktiver, køretøjer og

inventar, herunder fadølsanlæg

og læskedrikautomater: 5-10 år
+. Returnabel emballage: 3-5 år

Småanskaffelser med en kostpris under 25,000 kr. omkost-
ningsføres fuldt ud i anskaffelsesåret.

Leasede og lejede aktiver, der opfylder betingelserne for
finansiel leasing, behandles som tilsvarende ejede aktiver.

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes i Grup-
pens balance med en til den forholdsmæssige ejerandel i de
respektive virksomheder svarende del af regnskabsmæssig
indre værdi (egenkapital opgjort efter Gruppens regnskabs-
praksis) med fradrag henholdsvis tillæg af interne fortjene-
ster og tab.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med
negativ regnskabsmæssig værdi måles til nul kr. og et even-
tuelt tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives
med moderselskabets andel af den negative indre værdi.
Såfremt den negative indre værdi overstiger tilgodehaven-
det, indregnes det resterende beløb under hensatte forplig-
telser i det omfang moderselskabet har en retlig eller faktisk
forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance.

Tilgodehavender fra associerede virksomheder af langfri-
stet karakter, dvs. som forfalder efter mere end et år, indreg-
nes til amortiseret kostpris eller en lavere genindvindings-
værdi.

Associerede virksomheder inden for drikkevarer medta-
ges under primær drift, da disse virksomheder er en integre-
ret del af Gruppens primære virksomhed.

Andre værdipapirer og kapitalandele omfatter finansielle
aktiver såsom obligationer, aktier og lignende poster af lang-
fristet karakter. Aktiverne indregnes til kostpris og værdian-
sættes efterfølgende til dagsværdi. For børsnoterede værdi-
papirer anvendes noteret kurs på balancedagen, For unote-
rede værdipapirer anvendes en forsigtig opgjort dagsværdi.
Regulering til dagsværdi indgår under de finansielle poster.

Andre tilgodehavender af langfristet karakter, dvs. som
forfalder efter mere end et år, indregnes til amortiseret kost-
pris eller en lavere genindvindingsværdi.

Varebeholdninger
Varebeholdninger indregnes til kostpris beregnet på grund-
lag af vejede gennemsnitspriser. Der foretages nedskrivning
til en lavere nettorealisationsværdi.

Indirekte produktionsomkostninger indregnes i kostprisen.

Tilgodehavender

Tilgodehavender fra salg til eksterne parter, associerede
virksomheder og andre tilgodehavender, der forventes reali-
seret inden for 12 måneder fra balancedagen, indregnes til
amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi.
Tilgodehavender af kort varighed, hvor der ikke er angivet

nogen rente, indregnes som hovedregel til nominel værdi med
mindre virkningen af rentetilskrivning ville være væsentlig.
Tilgodehavender omfatter ligeledes løbende udlån til kun-
der og igangværende arbejder for fremmed regning. Igang-
værende arbejder for fremmed regning indregnes i nettoom-
sætningen og i balancen i takt med, at produktionen udfø-
res, Nettosummen af bogførte omkostninger, indregnede
avancer/tab og aconto-faktureringer indeholdes i tilgodeha-
vender fra salg, medmindre aconto-faktureringerne overstiger
salgssummen. I disse tilfælde indgår de i leverandørgæld.

Egenkapital
Udbytte indregnes på tidspunktet for vedtagelse på general-
forsamlingen. Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises
særskilt under egenkapitalen.

Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier ind-
regnes i egenkapitalen.

Pensioner og lignende forpligtelser

Såfremt pensionsforpligtelser og lignende vedrørende ydel-
sesbaserede pensionsordninger ikke er forsikringsmæssigt
dækket eller udskilt i en særskilt pensionsfond foretages
hensættelse på balancen.

Ydelsesbaserede pensionsforpligtelser opgøres til nutids-
værdien af de forventede fremtidige pensionsudbetalinger
baseret på en årlig aktuarmæssig beregning. Aktuarmæs-
sige gevinster eller tab som overstiger det højeste af 10% af
enten den beregnede pensionsforpligtelse eller dagsværdien
af pensionsfondens aktiver amortiseres over medarbejder-
nes forventede resterende arbejdsliv i Gruppen. Aktuarmæs-
sige gevinster eller tab under 10%-grænsen indregnes ikke i
regnskabet, men medregnes I de fremadrettede aktuarbe-
regninger.

Betalinger til bidragsbaserede pensionsordninger udgifts-
føres i det år de vedrører.

Udskudt skat

Der hensættes udskudt skat af alle midlertidige forskelle
mellem de regnskabs- og skattemæssige værdier efter den
balanceorienterede gældsmetode ud fra de på balanceda-
gen vedtagne eller forventede skattesatser. Der foretages
dog ikke hensættelse på kapitalandele i datterselskaber,
Joint ventures og associerede virksomheder, hvor det ikke er
sandsynligt, at den midlertidige forskel tilbageføres indenfor
en overskuelig fremtid eller hvor salg kan ske skattefrit. Ud-
skudte skatteaktiver, herunder aktiver vedrørende skatte-
mæssigt fremførbare underskud, indregnes til en forsigtigt
opgjort genindvindingsværdi.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Anvendt regnskabspraksis 53

Tilbagebetalingsforpligtelse på returnabel emballage
Tilbagebetalingsforpligtelse for emballage opgøres på
grundlag af pantpris samt estimat over mængde af cirkule-
rende flasker, dåser og kasser.

Hensættelser til omstrukturering M.v.

Hensættelser til omstrukturering m.v. indregnes, når der er
truffet endelig beslutning herom på balancedagen, og denne
er offentliggjort over for de berørte parter, forudsat at den
beløbsmæssige størrelse af forpligtelsen kan opgøres på-
lideligt. Omstruktureringshensættelser baseres på en fastlagt
plan herfor, der medfører, at omstruktureringen påbegyndes
umiddelbart efter beslutningen.

Rentebærende lån og lignende forpligtelser
Gældsforpligtelser indregnes til nominel værdi med fradrag
af kurstab på optagelsestidspunktet. Efterfølgende opgøres
gæld til.amortiseret kostpris. Kurstab og låneomkostninger
fordeles herved over forpligtelsernes løbetid ud fra den be-
regnede effektive rente på optagelsestidspunktet.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud knyttet til køb af materielle og immaterielle
anlægsaktiver modregnes i de købte aktivers kostpris i ba-
lancen, Andre offentlige tilskud modregnes i de omkostnin-
ger, som de vedrører, eller indregnes under andre driftsind-
tægter og indeholdes således i pengestrømme fra driften.

Pengestrømsopgørelsen

Opgørelsen viser Gruppens pengestrømme fra drifts-, inve-
sterings- og finansierings-aktiviteter samt Gruppens likvider
primo og ultimo regnskabsåret.

Pengestrøm fra drift vises efter den indirekte metode og
omfatter Gruppens primære resultat reguleret for ikke-kon-
tante finansielle poster, selskabsskat og afskrivninger samt
andre poster. Dette korrigerede driftsresultat reguleres med
årets forskydning i driftskapital som varebeholdninger, tilgo-
dehavender, leverandører og lignende.

Pengestrøm fra investeringer vedrører køb og salg af virk-
somheder, investering i øvrige anlægsaktiver og modtagne
udbytter. Pengestrøm fra finansiering omfatter ændringer i
aktiekapitalen, køb og salg af egne aktier, udbetalt udbytte
og ændring i langfristet gæld m.m.

Likvider omfatter likvide beholdninger og anfordringsind-
skud samt kortfristede værdipapirer, der er let omsættelige
og uden væsentlig risiko for værdiændringer med fradrag af

54. Anvendt regnskabspraksis / Carlsberg Årsrapport 2004

kortfristede træk på kreditfaciliteter. Kortfristede værdipapirer
omfatter obligationer og andre investeringer med udløb in-
den for 3 måneder fra anskaffelsestidspunktet. Aktier og øv-
rige kortfristede bankmellemværender indgår ikke.

Segmentoplysninger

Gruppens hovedaktivitet er produktion og salg af øl og an-
dre drikkevarer, og denne aktivitet udgør mere end 90% af
Gruppens aktiviteter. | overensstemmelse med Gruppens le-
delsesstruktur segmenteres drikkevareaktiviteterne efter de
geografiske regioner, hvor produktionen finder sted.

Segmentets driftsresultat omfatter nettoomsætning,
driftsomkostninger og resultatandele fra associerede virk-
somheder i det omfang, de kan henføres direkte hertil. Ind-
tægter og omkostninger knyttet til koncernfunktioner er ikke
fordelt og indgår sammen med elimineringer og andre aktivi-
teter ikke i seg menternes driftsresultat.

Anlægsaktiver i segmentet omfatter de anlægsaktiver,
som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immateri-
elle anlægsaktiver, materielle anlægsaktiver og kapitalinte-
resser i associerede virksomheder. Omsætningsaktiver for-
deles på segmenterne i det omfang, de kan henføres direkte
hertil, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg,
andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der direkte
kan henføres til segmentets drift, herunder leverandører af
varer og tjenesteydelser samt anden gæld.

Carlsberg Årsrapport 2004 /  Resultatopgørelse

55

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultatopgørelse
MODERSELSKABET GRUPPEN
2003 2004 2004 2003
mio. kr. mio. kr. Note mio. kr. mio. kr.
- - Omsætning 49.393 47.345
- - Øl- og læskedrikafgifter M.M. -13.406 -12.719
- - 1 Nettoomsætning 35.987 34.626
- - 2,4 Produktionsomkostninger -17.715 -16.989
- - Bruttoresultat 18.272 17.637
- - 3,4. Salgs- og distributionsomkostninger -12,840 -12.172
-40 -33 4,5. Administrationsomkostninger -2.859 -2,712
49 414 6. Andre driftsindtægter, netto 603 575
1.120 822 7. Resultat før skat, dattervirksomheder - -
-4 2 7 Resultat før skat, associerede virksomheder 266 236
1.125 1.205 1 Resultat af primær drift 3.442 3.564
- - 8. Særlige poster, netto -301 -401
1.125 1.205 Resultat før finansielle poster 3,141 3.163
218 91 9 Finansielle indtægter 429 416
-57 -415 10 Finansielle omkostninger -1.508 -891
1.286 881 Resultat før skat 2.062 2.688
-330 -404 11 Selskabsskat -459 -590
Resultat før af- og nedskrivning på goodwill 1.603 2.098
13  Af- og nedskrivning på goodwill -976 -379
Koncernresultat 627 1.719
12... Minoritetsinteresser -150 -763
956 477 Årets resultat, Carlsberg A/S' andel 477 956
Som foreslås disponeret således:
304 380 Udbytte til aktionærerne
652 97 Henlagt til andre reserver

 

956

477

56 Balance / Carlsberg Årsrapport 2004

Balance pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MODERSELSKABET AKTIVER GRUPPEN
31. dec. 03 31. dec. 04 31. dec. 04 31. dec. 03
mio. kr. mio. kr. Note mio. kr. mio. kr.
Anlægsaktiver
13 Immaterielle anlægsaktiver
- - Goodwili 17.955 5,140
- - Andre immaterielle anlægsaktiver 524 356
- - Forudbetalinger 124 165
- - 18.603 5.661
14... Materielle anlægsaktiver
868 325 Grunde og bygninger 9.120 7.786
6 10 Tekniske anlæg og maskiner 7.905 7.462
- - Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2,537 2.973
197 148 Anlægsaktiver under udførelse 957 910
1.071 483 20.519 19.131
Finansielle anlægsaktiver
7,771 19.571 15 Kapitalandele i dattervirksomheder - -
151 164 15 … Kapitalandele i associerede virksomheder 1.786 1.630
233 1 15,16 Andre finansielle investeringer 415 672
61 121 24. Udskudte skatteaktiver 861 732
- - 15,16 Andre tilgodehavender 1.613 2,136
8.216 19.857 4.675 5.170
9.287 20.340 1 Anlægsaktiver i alt 43.797 29.962
Omsætningsaktiver
- - 17. Varebeholdninger 2,878 2.675
- - 18. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 6.179 6.212
65 1.715 Tilgodehavender hos dattervirksomheder - -
- - Tilgodehavender hos associerede virksomheder 577 327
- 14 Tilgodehavende skat 84 -
47 86 19... Andre tilgodehavender 939 1.751
- - 19 Periodeafgrænsningsposter 519 620
112 1.815 11.176 11.585
2,536 11 20  Likvider og værdipapirer 1.758 5.165
2.648 1.826 Omsætningsaktiver i alt 12.934 16.750
11.935 22.166 Aktiver i alt 56.731 46.712

 

Carisberg Årsrapport 2004 / Balance

57

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MODERSELSKABET PASSIVER GRUPPEN
31. dec. 03 31. dec. 04 31. dec. 04 31. dec. 03
mio, kr. mio. kr. Note mio. kr. mio. kr.
Egenkapital
1.278 1,526 21 Aktiekapital 1.526 1.278
9.998 12,884 Reserver 12.884 9.998
11.276 14.410 Egenkapital i alt 14.410 11.276
- ” 22 Minoritetsinteresser 1.696 6.630
Hensatte forpligtelser og gældsforpligtelser
Hensatte forpligtelser
51 20 23. Pensioner og lignende forpligtelser 1.414 600
- - 24. Udskudt skat 2.314 1.167
- - Tilbagebetalingsforpligtelse emballage 1.260 1,234
10 20 25. Andre 670 360
61 40 5.658 3.361
26  Langfristet gæld
- 6.920 Lån 21.708 10.883
- - Andre 240 212
- 6.920 21.948 11.095
Kortfristet gæld
117 91 26 Lån 3.355 4.985
3 4 Leverandører af varer og tjenesteydelser m.m. 4.074 4.173
366 334 Gæld til dattervirksomheder - -
13 45 Gæld til associerede virksomheder 66 14
1 - Selskabsskat 710 464
66 301 27. Andre 4.675 4.573
32 21 Periodeafgrænsningsposter 139 141
598 796 13.019 14.350
659 7.756 1 Hensatte forpligtelser og gældsforpligtelser i alt 40.625 28.806
11.935 22.166 Passiver i alt 56.731 46.712
30 investeret kapital
31 Netto rentebærende gæld
32 … Kapitalandele i pro rata konsoliderede virksomheder
33 … Finansielle instrumenter
34 … Nærtstående parter
35 … Eventualforpligtelser og andre forpligtelser m.v.

58  Egenkapitaludvikling / Carlsberg Årsrapport 2004

Moderselskabets egenkapitaludvikling

 

 

 

 

 

 

 

Netto-
opskrivning
efter indre
Aktie- værdis Overført
Mio. kr. kapital metode resultat Udbytte I alt
2004
Egenkapital pr. 1. januar 1.278 1.499 8.195 304 11.276
Årets resultat - 330 147 - 477
Betalt udbytte til aktionærer - - - -304 -304
Modtagne udbytter - -1.427 1.427 - -
Kapitaludvidelse 3085 ” 3.058 - 3.363
Annullering af egne aktier -57 - 57 - -
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - -185 - ” -185
Valutakursregulering vedrørende udenlandske enheder m.v. - -217 - - -217
Foreslået udbytte til aktionærer - - -380 380 -
Egenkapital pr. 31. december 1.526 - 12,504 380 14.410
Omkostninger ved kapitaludvidelse udgør 61 mio. kr., som er fragået provenu ved kapitaludvidelsen.
2003
Egenkapital pr. 1. januar 1.278 1.019 8.235 304 10.836
Årets resultat - 850 106 - 956
Betalt udbytte til aktionærer - - - -304 -304
Modtagne udbytter - -158 158 - -
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - 7 - - 7
Egenkapital ændring som følge af opløsning af
Carlsberg Asia joint venture - 390 - - 390
Valutakursregulering vedrørende udenlandske enheder m.v. - -609 - - -609
Foreslået udbytte til aktionærer - - -304 304 -
Egenkapital pr. 31. december 1.278 1.499 8.195 304 11.276

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Egenkapitaludvikling — 59

Gruppens egenkapitaludvikling

 

 

 

 

 

 

Aktie- Overført
Mio, kr. kapital resultat Udbytte | alt
2004
Egenkapital pr. 1. januar 1.278 9.694 304 11.276
Årets resultat - 477 - 477
Betalt udbytte til aktionærer - - -304 -304
Kapitaludvidelse 305 3.058 - 3.363
Annullering af egne aktier -57 57 - -
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - -185 - -185
Valutakursregulering vedrørende udenlandske enheder m.v. - -217 - -217
Foreslået udbytte til aktionærer - -380 380 -
Egenkapital pr. 31. december 1.526 12.504 380 14.410
Omkostninger ved kapitaludvidelse udgør 61 mio. kr., som er fragået provenu ved kapitaludvidelsen.
2003

Egenkapital pr. 1. januar 1.278 9.254 304 10,836
Årets resultat - 956 - 956
Betalt udbytte til aktionærer - - -304 -304
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - 7 - 7
Egenkapital ændring som følge af opløsning af Carlsberg Asia joint venture - 390 - 390
Valutakursregulering vedrørende udenlandske enheder M.v. - -609 - -609
Foreslået udbytte til aktionærer - -304 304 -

 

Egenkapital pr. 31. december 1.278 9.694 304 11.276

60 Pengestrømsopgørelse / Carlsberg Årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pengestrømsopgørelse
GRUPPEN

2004 2003
Note mio. kr. mio. kr.
28 Pengestrøm fra drift 5.268 5,824
Renteindbetalinger 324 425
Renteudbetalinger -1,101 -975
Betalt selskabsskat -685 -757
Pengestrøm, drift 3.806 4.517
29 Køb og salg af virksomheder, netto -4.252 -143
Anlægsinvesteringer, netto -1.141 -997
Udlån til kunder m.v., netto 45 -13
Andre finansielle investeringer, netto 3,193 -572
Investering i immaterielle anlægsaktiver, netto -202 -221
Udbytter 63 42
Pengestrøm, investeringer -2.294 -1.904
Frit cash flow 1.512 2.613
Forhøjelse af aktiekapital 3.363 -
Minoriteters andel af forhøjelse af aktiekapital i dattervirksomheder 79 45
Udbytte udbetalt til aktionærer -304 -304
Udbytte udbetalt til minoritetsinteresser -178 -253
Køb af minoritetsinteresser -15.611 -522
Køb af egne aktier - -12
Provenu fra obligationsemission 2.583 -
Lån, netto 2,120 -764
Andre finansieringsaktiviteter, netto 3.722 271
Pengestrøm, finansiering -4.226 -1.539
Nettopengestrøm -2.714 1.074
Likvider og værdipapirer, primo 4.246 2.995
Tilkøbte/solgte likvide beholdninger - 237
Valutakursregulering -32 -60
20 Likvider og værdipapirer, netto 1.500 4.246

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 61

 

 

 

 

(mio. kr.)
1 Segmentoplysninger
2004
BBH Øst- | alt Carlsberg-
Vest- Gruppen europa ikke drikke- gruppen
europa (50%) ekst. BBH Asien fordelt varer Andet ialt
Nettoomsætning 26.589 5.121 2.877 1.463 -63 35.987 - 35.987
% 74% 14% 8% 4% 0% 100% - 100%
Resultat af primær drift 2.165 1.035 117 454 -770 3.001 441 3.442
Anlægsaktiver 19.655 4.453 3.914 2.488 1.190 31.700 12.097 43.797
Hensatte forpligtelser og
gældsforpligtelser 1) 16.636 2.623 2,172 1.371 10,551 33.353 7.272 40.625
2003
BBH Øst- I alt Carisberg-
Vest- Gruppen europa ikke drikke- gruppen
europa (50%) eksi. BBH Asien fordelt varer Andet i alt
Nettoomsætning 26.182 4.313 3.018 1,290 -177 34.626 - 34.626
% 76% 12% 9% 4% -1% 100% - 100%
Resultat af primær drift 2.364 986 240 451 -612 3.429 135 3.564
Anlægsaktiver 17.983 3.657 3.699 2,473 760 28.572 1.390 29,962
Hensatte forpligtelser og
gældsforpligtelser 1) 15.637 1.897 2.333 1.538 6.977 28.382 424 28.806

1). Ikke fordelt gæld på 10.551 mio. kr. (2003: 6.977 mio. kr.) relaterer sig primært til Gruppens finansiering i forbindelse med køb af virksomheder.

Andet vedrører primært moderselskabet

 

 

 

2 Produktionsomkostninger
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderseliskabet Gruppen
Produktionsomkostninger i alt - 17,715 - 16.989
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 4 . - 1.991 - 1,879

 

Produktionsomkostninger består af løn- og materiateomkostninger, procesomkostninger inklusive afskrivninger samt indkøb af færdigvarer til
videresalg.

62 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. kr.)
3 Salgs- og distributionsomkostninger
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Marketingomkostninger - 3.672 - 3,483
Salgsomkostninger 3.803 - 3.605
Distributionsomkostninger - 5.365 5.084
- 12.840 12.172
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 4 - 3.841 - 3.566
4 Løn- og personaleomkostninger, vederlag til ledelsen og honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer er sammensat således:
Løn- og personaleomkostninger
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Lønninger og vederlag 77 6.054 70 5.500
Udgifter til social sikring i 781 1 830
Pensionsomkostninger - bidragsbaseret 8 134 10 127
Pensionsomkostninger - ydelsesbaseret -31 157 - 249
Andre personalegoder 1 106 1 52
56 7.232 82 6.758

 

I lønninger og vederlag for moderselskabet og Gruppen indgår moderselskabets direktion med 20 mia. kr. (2003: 4 mio. kr.), inklusive værdien af aktie-
optioner i Carlsberg A/S, og bestyrelse med 6 mio. kr. (2003: 4 mio. kr.). I 2004 består direktionen af tre medlemmer mod tidligere et.

Samlede løn- og personaleomkostninger er fordelt således:

 

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Produktionsomkostninger 1.991 - 1.879
Salgs- og distributionsomkostninger 3.841 - 3.566
Administrationsomkostninger 7 1,126 22 1.181
Andre driftsindtægter netto 49 49 60 60
Særlige poster (restrukturering) - 225 - 72
56 7.232 82 6.758

 

Der har i regnskabsåret i gennemsnit været beskæftiget 155 medarbejdere (2003: 156) i moderselskabet og 31.703 medarbejdere (2003: 31.531)

i Gruppen, heraf 8.101 (2003: 8.185) i pro rata konsoliderede virksomheder.

Honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
PricewaterhouseCoopers: Revision 0,3 19,0 0,7 14,4
Andre ydelser 5,0 23,0 1,0 10,6
KPMG: Revision 0,5 4,0 0,5 3,6
Andre ydelser 3,0 4,0 1,0 3,5

Andre ydelser omfatter bl.a. honorarer i forbindelse med skatterådgivning, due diligence, kapitalforhøjelse mv.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 63

Aktieoptioner

 

 

 

 

 

 

 

 

Udnyttelses-

Udnyttelse Antal kurs
Tildelings- Dags- Udløb/
år værdi Første år Sidste år T. jan. 04 Tildelt ” bortfald Udnyttet — 31. dec. 04 Fast ”
Direktion (alle tildelinger er aktieoptioner)
2001 0 2004 2008 14.700 - - - 14.700 386,54
2002 0 2005 2009 14.700 - - - 14.700 323,82
2003 2 2006 2010 21.000 - - - 21.000 214,47
2004 2 2007 2011 - 26.250 - - 26.250 268,39
1 alt 4 50.400 26.250 - - 76.650
Ledende medarbejdere (alle tildelinger er aktieoptioner)
2001 i 2004 2008 70.875 - 6.300 . 64,575 386,54
2002 2 2005 2009 70.875 - 9.450 - 61.425 323,82
2003 8 2008 2010 89.250 - - 13.650 75,600 214,47
2004 13 2007 2011 - 188.738 5.250 - 183.488 268,39
I alt 24 231.000 188.738 21.000 13.650 385.088
! alt 28 281.400 214.988 21.000 13.650 461.738

 

1 Før at fastholde optionernes relative værdi er antal optioner og udnyttelseskurserne korrigeret i marts 2004 i forbindelse med kapitaludvidelsen
i Carisberg A/S.

Forudsætninger ved beregning af dagsværdi

Aktiekurs 277

Volatilitet 27%

Risikofri rente 2,7-3,3%

Udbytte rate 1,81%

Tid til udløb Til midten af udnyttelsesperioden

Udnyttelsesmuligheder
Optionerne kan først udnyttes tre år efter tildelingstidspunktet og senest otte år efter tildelingen. | tilfælde af fratræden kan en forholdsmæssig andel
af optionerne udnyttes indenfor en tidsfrist fra en måned til et år.

Udnyttelseskursen beregnes som et gennemsnit af kursen på Københavns Fondsbørs af Carlsberg A/S B-aktier de første fem børsdage efter
offentliggørelse af Carlsberg A/S” årsregnskabsmeddelelse, der følger umiddelbart efter tildelingen af optionerne.

værdiansættelsen er baseret på Black & Scholes formel til værdiansættelse af call optioner med udgangspunkt i udnyttelseskursen.

Carlsberg-gruppen har erhvervet 200.000 stk. egne aktier til delvis afdækning af forpligtelserne i henhold til de tildelte optioner.

64 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. kr.)
6 Andre driftsindtægter, netto
Andre driftsindtægter, netto er sammensat således:
2004 2003
Me Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Avance ved salg af ejendomme 456 471 42 400
Lejeindtægter af ejendomme, netto 24 25 46 67
Avance ved salg af andre anlægsaktiver, netto - 97 - 53
Udlodninger fra bryggeriforeninger - 41 - 67
Resultatgaranti, Thailand - - - 60
Øvrige driftsudgifter, netto -66 -31 -39 -72
414 603 49 575
7 Resultat af kapitalandele
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder:
Resultat før skat 822 - 1.120
Selskabsskat -492 - -270
Resultat efter skat 330 - 850
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder:
Hite Brewery - 180 - 210
Lao Brewery Co. Ltd. - 25 - 27
Øvrige associerede virksomheder 2 61 -4 -1
Resultat før skat 2 266 -4 236
Selskabsskat -1 -56 -1 -69
Resultat efter skat 1 210 -5 167
8 Særlige poster, netto
2004 2003

 

Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen

 

Avance ved salg af bryggeriejendomme, Sverige og Norge ” 223 - -
Avance ved salg af Vena aktier - 194 - -
Restrukturering af salg og logistik i Carlsberg Danmark A/S - -66 - -
Regnskabsmæssigt tab ved outsourcing af Carlsberg UK's

servicering af fadølsudstyr - -305 - -
Fratrædelsesgodtgørelser i forbindelse med Operational

Excellence programmerne - -58 - -
Restrukturering, Carlsberg Italia - -65 - -
Restrukturering, Carlsberg Sverige - -86 - -346
Nedskrivning af anlægsaktiver i forbindelse med

restrukturering i Carlsberg Polska ” -54 - -32
Tilbageførsel af nedskrivning på Hannen Brauerei GmbH - - - 138
Tab ved salg af vandtapperianlæg, Eglisau, Feldschiåsschen - - - -100
Restruktueringsomkostninger ved lukning af bryggeri i Tou, Norge - ” - -55
Diverse restruktureringsomkostninger, Carlsberg UK - - - -45
Øvrige restruktureringsomkostninger M.v. andre selskaber ” -84 " 39

 

- -301 - -401

 

10

11

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 65
Finansielle indtægter
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderseiskabet Gruppen

Renteindtægter 63 279 77 234
Udbytter - 12 2
Valutakursgevinster, netto - 95 - 34
Øvrige indtægter 28 43 141 146

91 429 218 416

 

Moderselskabets renteindtægter fra dattervirksomheder udgør 20 mio. kr. (2003: 17 mio. kr.).
Valutakursgevinster, netto inkluderer tab på 4 mio. kr. (2003: gevinst på 16 mio. kr.) vedrørende monetære nettoaktiver i økonomier med hyperinflation.

Finansielle omkostninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Renteudgifter 253 1.163 21 775
Dagsværdireguleringer, netto 22 19 ” 4
Valutakurstab, netto - - 1 1
Nedskrivning af finansielle anlægsaktiver - 7 35 35
Øvrige udgifter 140 319 - 76
415 1.508 57 891
Renter betalt af moderselskabet til dattervirksomheder udgør 5 mio. kr. (2003: 3 mio. kr.).
Dagsværdireguleringer netto i Gruppen kan henføres til følgende instrumenter:
Renteswaps: dagsværdi - - - -6
Valutaterminsforretninger: dagsværdi kurssikring - 25 - 12
Dagsværdiregulering af andre aktiver -22 -44 - -10
-22 -19 - -4
Selskabsskat
Skat af årets resultat er sammensat således: 2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Aktuel skat 7 671 28 842
Ændring i udskudt skat i årets løb -56 -203 -24 -288
Andel i dattervirksomheders skat, jf. note 7 492 - 270 -
Andel i associerede virksomheders skat, jf. note 7 1 56 1 69
Regulering af skat for tidligere år -40 -65 55 -33
404 459 330 590
Afstemning af årets effektive skatteprocent:
2004 2003
Gruppen Gruppen
Dansk skatteprocent 30,0% 30,0%
Afvigelser i skattepct. i udenlandske dattervirksomheder -1,1% -3,5%
Ikke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede udgifter, netto -7,7% -2,7%
Regutering af skat for tidligere år -1,5% 1,5%
Kapitaliserede underskud vedr. tidl. år, netto -0,4% -5,1%
Andet 2,9% 1,7%
Årets effektive skatteprocent 22,2% 21,9%

 

Moderselskabet og dets danske dattervirksomheder er tilmeldt acontoskatteordningen.

66 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

(mio. kr.)

12 Minoritetsinteresser

Minoritetsinteresser andel af årets resultat vedrører følgende selskaber:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Gruppen Gruppen
Carlsberg Breweries A/S (alene januar og februar 2004) 94 -497
Baltic Beverages Holding A8 -179 -208
Carlsberg Brewery Malaysia Berhad -73 -71
Øvrige 8 13
-150 -763
13 Immaterielle anlægsaktiver
Andre
immaterielle Forud-
Gruppen Gocdwill anlægsaktiver betalinger
Anskaffelsessum
Anskaffelsessum pr. 1. januar 2004 6.802 916 165
Tilgang ved køb af virksomheder 2.271 359 -
Tilgang i årets løb 11.689 108 128
Afgang i årets løb -109 -200 -
Valutakursreguleringer, m.v. -41 3 -
Overførsler -14 152 -169
Anskaffelsessum pr. 31. december 2004 20.598 1.338 ' 124
Af- og nedskrivninger
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2004 1.662 560 -
Tilgang ved køb af virksomheder - 233 -
Tilgang i årets løb 4 - -
Afgang i årets løb - -184 -
Valutakursreguleringer, M.v. 3 - -
Afskrivninger i årets løb 976 231 -
Overførsler -2 -26 -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2004 2.643 814 -
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2004 17.955 524 124
Afskrivning på immaterielle anlægsaktiver bortset fra goodwill er indeholdt i følgende:
2004 2003
Produktionsomkostninger 4 7
Salgs- og distributionsomkostninger 39 25
Administrationsomkostninger 188 107
231 139

 

Den regnskabsmæssige værdi af andre immaterielle anlægsaktiver pr. 31. december 2004 omfatter bl.a. aktiveret software på 357 mio. kr.
(2003: 268 mio, kr.) og leveringsrettigheder på 123 mio. kr. (2003: 42 mio. kr.)

Udgifter til forskning og udvikling på i alt 109 mio. kr. (2003: 45 mio. kr.) er udgiftsført.
Da Carlsberg Breweries overtog Orkla's bryggeriaktiviteter 1. januar 2001, blev Orkla vederlagt ved udstedelse af aktier i Carlsberg Breweries.

Kursen for de udstedte aktier blev fastsat med udgangspunkt i de regnskabsmæssige værdier, da der alene blev forhandlet og aftalt et relativt
ejerforhold mellem Carlsberg og Orkla. Carlsberg har således ikke aktiveret goodwill vedrørende denne transaktion jf. regnskabsvejledning 3, afsnit 41.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 67

Materielle anlægsaktiver
Tekniske Andre anlæg,  Anlægsaktiver

 

 

 

 

 

Grunde anlæg og driftsmateriel og under
Gruppen og bygninger maskiner inventar udførelse
Anskaffelsessum
Anskaffelsessum pr. 1. januar 2004 11.393 18.302 8.007 918
Tilgang ved køb af virksomheder 2.359 2.008 923 79
Afgang ved salg af virksomheder -127 -224 -17 -16
Tilgang i årets løb 182 807 852 1.213
Afgang i årets løb -906 -679 -2.039 -131
Valutakursreguleringer, m.v. 45 -139 55 -9
Overførsler 422 223 238 -1.087
Anskaffelsessum pr. 31. december 2004 13.368 20.298 8.019 967
Af- og nedskrivninger
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2004 3.607 10.840 5,034 8
Tilgang ved køb af virksomheder 453 1.210 656 -
Afgang ved salg af virksomheder -16 -48 -13 -
Afgang i årets løb -175 -586 -1.215
Valutakursreguleringer, M.v. - -69 52 2
Afskrivninger i årets løb 351 1.212 959 -
Nedskrivninger i årets løb 36 26 1 -
Overførsler -8 -192 8 -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2004 4.248 12.393 5.482 10
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2004 9.120 7.905 2,537 957

 

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar omfatter rullende materiel, som f.eks. biler og lastbiler, fadølsanlæg og kølere, returemballage og kontorinventar.

 

2004 2003

Afskrivninger i årets løb er indeholdt i følgende:
Produktionsomkostninger 1,574 1.462
Salgs- og distributionsomkostninger 732 874
Administrationsomkostninger 201 179
Andre driftsindtægter 15 19
2.522 2.534

 

 

Anskaffelsessummen af finansielle leasingaktiver beløber sig til 225 mio. kr. (2003: 894 mio. kr.). Akkumulerede afskrivninger af finansielle leasingaktiver
udgør 71 mio kr. (2003: 83 mio. kr.), hvorefter den nettobogførte værdi af finansielle leasingaktiver andrager 154 mio. kr. (2003: 811 mio, kr.). Der er i
2004 indregnet afskrivninger på 32 mio. kr. (2003: 31 mio. kr.).

Bogført værdi af grunde og bygninger i Danmark udgør 2.170 mio. kr. (2003: 1.818 mio. kr). Kontantværdien af vurderede ejendomme i Danmark
udgør 4.968 mio, kr. (2003: 3,451 mio, kr.)

Tekniske Andre anlæg,  Anlægsaktiver

 

 

 

 

 

Grunde anlæg og driftsmateriel og under
Moderselskabet og bygninger maskiner inventar udførelse
Anskaffelsessum
Anskaffelsessum pr. 1. januar 2004 1.240 86 6 197
Tilgang i årets løb - - - 74
Afgang i årets løb -552 -3 - -88
Overførsler 28 7 - -35
Anskaffelsessum pr. 31. december 2004 716 90 6 148
Af- og nedskrivninger
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2004 372 80 6 -
Afgang i årets løb -11 -3 - -
Afskrivninger i årets løb 30 3 - -
Af- og nedskrivninger pr, 31. december 2004 391 80 6 -
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2004 325 10 - 148

 

Kontantværdien af vurderede ejendomme i Danmark pr. 1. januar 2004 udgør 2.028 mio. kr. (2003: 1.754 mio. kr).

68 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

 

 

 

 

 

(mio. kr.)
15 Finansielle anlægsaktiver
Associerede
virksomheder Andre Andre
Kapital Tilgode- finansielle tilgode-
Gruppen andele havender investeringer havender
Anskaffelsessum
Anskaffelsessum pr. 1. januar 2004 1.065 - 1.026 2.237
Tilgang ved køb af virksomheder 94 - 7 570
Tilgang i årets løb ” 23 - 202 517
Afgang i årets løb -121 - -631 -897
Valutakursreguleringer, M.v. 40 - -78 -68
Overførsler 339 - -97 -
Overførsler til/fra omsætningsaktiver - - 3 -237
Anskaffelsessum pr. 31. december 2004 1.440 - 432 2.122
Op- og nedskrivninger
Op- og nedskrivninger pr. 1. januar 2004 565 - -354 -101
Tilgang ved køb af virksomheder -88 - -5 -171
Afgang i årets løb -37 - 322 -
Udbytter -63 - - -
Andel af resultat før skat 266 - - -
Skat af årets resultat -56 - - -
Nedskrivninger i årets løb - - -3 -362
Valutakursreguleringer, m.v. -14 - 23 75
Overførsler -227 -
Overførsler til/fra omsætningsaktiver - - - 50
Op- og nedskrivninger pr. 31. december 2004 . 346 - -17 -509
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2004 1.786 - 415 1.613

 

Kapitalandele i associerede virksomheder pr. 31. december 2004 omfatter goodwill på i alt 77 mio. kr., efter fradrag af akkumulerede afskrivninger på
14 mio, kr. (2003: 92 mio. kr., efter fradrag af akkumulerede afskrivninger på 12 mio. kr.).

 

 

 

 

 

 

Datter Associerede
virksomheder virksomheder Andre

Kapital- Tilgode- Kapital- finansielle
Moderselskabet andele havender andele investeringer
Anskaffelsessum
Anskaffelsessum pr. 1. januar 2004 6.349 112 -102 570
Tilgang i årets løb 15.172 - - 12
Afgang i årets løb ig - - -569
Overførsler - - 230 -12
Anskaffelsessum pr. 31. december 2004 21,521 112 128 1
Op- og nedskrivninger
Op- og nedskrivninger pr. 1, januar 2004 1,422 -112 253 -337
Afgang i årets løb - - - 337
Udbytter -3,300 - - -
Andel af resultat før skat 822 - 2 -
Skat af årets resultat -492 - -1
Valutakursreguleringer, m.v. -402 - - -
Overførsler - - -218 -
Op- og nedskrivninger pr. 31. december 2004 -1.950 -112 36 -
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2004 19.571 - 164 1

 

Den bogførte værdi indeholder goodwill opstået ved tilkøb af dattervirksomheder på 9.755 mio. kr. (2003: 0 mio, kr.).

16

17

18

19

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 69

Andre finansielle investeringer og tilgodehavender

Andre finansielle investeringer i Gruppen omfatter aktier til en værdi af 394 mio. kr. (2003: 576 mio. kr.) og andre finansielle aktiver på i alt 21 mio. kr.

(2003: 10 mio. kr.). 1 2003 indgår obligationer med 86 mio. kr., som er afhændet i løbet af 2004.

Langfristede tilgodehavender i Gruppen på 1.613 mio. kr. (2003: 2,136 mio. kr.) relaterer sig hovedsagelig til udlån til restaurationsbranchen.
I 2003 indgik et tilgodehavende på 560 mio. kr. vedrørende salg og lease-back af fadølsudstyr i England, der er indskudt i en associeret virksomhed

og derfor ikke indgår i 2004.

Den gennemsnitlige effektive rente for de rentebærende anlægsaktiver udgør følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Obligationer - - - 6,5%
Langfristede tilgodehavender - 3,7% 4,4% 4,5%
Afdrag der forfalder senere end fem år fra balancedagen:
Langfristede tilgodehavender - 383 - 795
Varebeholdninger
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Råvarer og hjælpematerialer - 1,219 - 1.105
Varer under fremstilling - 247 - 221
Færdigvarer - 1,412 - 1.349
- 2,878 - 2.675
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser - 6.719 - 6.764
igangværende arbejder, netto - 5 - 5
Nedskrivning på uerholdelige fordringer - "545 - -557
- 6.179 - 6.212
Nedskrivning til tab på tilgodehavender i Gruppen er udgiftsført med 106 mio. kr. (2003: 96 mio. kr.).
I moderselskabet er der i 2004 og 2003 ikke udgiftsført tab på debitorer.
2004 2003
igangværende arbejder, netto af entreprisekontrakter i Gruppen:
igangværende arbejder 23 40
Modtagne acontobetalinger i forbindelse med entreprisekontrakter -18 -35
5 5

 

Andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter

Andre tilgodehavender omfatter tilgodehavende moms, renter og andre tilgodehavender, der ikke relaterer sig til salg af drikkevarer.

Hovedparten af periodeafgrænsningsposterne består af forudbetalte sponsorships og marketingomkostninger,

70 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

 

 

(mio. kr.)
20 Likvider og værdipapirer
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Likvide beholdninger 11 1.755 1.895 4.521
Likvide værdipapirer - 3 641 644

 

11 1.758 2.536 5.165

 

Til brug for Gruppens pengestrømsopgørelse er træk på kassekredit modregnet i likvider og værdipapirer:

 

 

2004 2003
Likvider og let omsættelige værdipapirer 1.758 5.165
Kassekredit -258 -919
Likvider og værdipapirer, netto 1.500 4.246

 

Kortfristede aftaleindskud i banker udgør 1.090 mio. kr. (2003: 3.795 mio. kr.). Den gennemsnitlige rente på disse aftaleindskud er 2,7% (2003: 2,4%)
og den gennemsnitlige indløsningstid er 43 dage (2003: 30 dage).
21 Aktiekapital

Aktiekapitalen kan specificeres således:
Aktiekapital udvidelse/

 

 

1. jan. 2004 Annullering af egne aktier 31. dec. 2004
Antal stk. Antal stk. Antal stk.
å20kr.  Nominel værdi å20kr. Nominel værdi å?20kr. Nominel værdi
A-aktier 35.257.090 705 -1.557.838 -31 33.699.252 674
B-aktier 28,649.192 573 13.929.959 1) 279 42,579.151 852

Aktiekapitalen er uændret i perioden 1999 til 2003.
1) Aktiekapitaludvidelsen på 15.215.680 stk., reduceret med 1.285.721 stk. annullerede B-aktier.

Heraf egne aktier:

 

 

 

Antal stk. Nominel værdi % af aktiekapital
2004 2003 2004 2003 2004 2003
1. januar 3.043.559 3.043.559 61 61 4,8% 4,8%
Annullering af egne aktier -2.843.559 0 -57 0 -4,5% 0,0%
31. december 200.000 3.043.559 4 61 0,3% 4,8%

 

For hver A-aktie gives ret til 20 stemmer for hvert aktiebeløb på 20 kr.
For hver B-aktie gives ret til 2 stemmer for hvert aktiebeløb på 20 kr.

Markedsværdien af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2004 56 mio. kr.

 

 

22 Minoritetsinteresser

2004 2003
Minoritetsinteresser pr. 1. januar 6.630 6.450
Køb af selskaber 58 -
Carlsberg Asia joint venture opløsning - 266
Køb af minoriteter -4.977 -93
Afgang ved køb af virksomheder, netto -4.919 -4.919 173 173
Kapitaltilførsel 79 62
Minoritetsinteressers andel af årets resultat efter skat 150 763
Udbytte til minoritetsinteresser -178 -253
Valutakursreguleringer, m.v. -66 — -565

 

Minoritetsinteresser pr. 31. december 1.696 6.630

 

23

24

Hensættelser til pension og lignende forpligtelser

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter

 

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Nettopensionsforpligtelser pr. 1. januar 51 600 51 699
Valutakursreguleringer m.v. - 11 - -20
Overførsel til/fra andre hensættelser - 9 - -3
Tilgang ved køb af virksomheder M.v. - 831 - -
Resultatført i året -31 157 - 247
indbetalinger i året - -194 - -323
Nettopensionsforpligtelser pr. 31. december 20 1.414 51 600

 

Pr. 31. december 2004 udgør ikke indregnet aktuarmæssigt tab 378 mio. kr. (2003: 670 mio. kr.), som primært kan henføres til Carlsberg UK
Holdings PLC, England.

I forbindelse med overgang til aflæggelse af regnskab i overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder (IFRS) pr. 1. januar 2005, vil det
aktuarmæssige tab fuldt ud blive indregnet i åbningsbalancen. Se omtale heraf under afsnittet: "Overgang til IRS”.
Udskudte skatteaktiver og -passiver

Hensættelser til udskudt skat pr. 31. december relaterer sig til følgende poster:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiver Passiver
Gruppen 2004 2003 2004 2003
Immaterielle antægsaktiver 136 159 1.599 429
Grunde og bygninger 27 28 518 638
Tekniske anlæg og maskiner, m.v. 223 186 741 885
Finansielle anlægsaktiver - 89 - -
Varebeholdninger 34 45 45 48
Tilgodehavender 120 45 2 5
Hensættelser 93 71 35 66
Skattemæssige underskud, pensioner, M.v. 922 1.098 68 85
Skatteaktiver og -passiver 1.555 1.721 3.008 2.156
Modregning -694 -989 -694 -989
Skatteaktiver og -passiver, netto 861 732 2,314 1.167
Aktiver Passiver
Moderselskabet 2004 2003 2004 2003
Immaterielle anlægsaktiver - - - -
Grunde og bygninger - - - 37
Tekniske anlæg og maskiner, M.v, 6 4 - -
Finansielie anlægsaktiver - 77 - -
Tilgodehavender - - - 1
Hensættelser 6 15 - -
Skattemæssige underskud m.v 109 3 - -
Skatteaktiver og -passiver 121 99 - 38
Modregning - -38 - -38
Skatteaktiver og -passiver, netto 121 61 - -

 

Skatteaktiver som ikke er kapitaliseret udgør 437 mio. kr. for Gruppen (2003: 133 mio. kr.) og vedrører skattemæssige underskud.

Bevægelser på udskudte skatteaktiver og -passiver:
Udskudte skatteaktiver Udskudte skattepassiver
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen

 

Udskudte skatteaktiver og -passiver pr. 1. januar 2004 61 732 - 1.167
Tilgang ved køb af virksomheder M.v. - 40 - 1.121
Ført via resultatopgørelsen 56 769 - 440
Ført via egenkapitalen - -84 - -15
Regulering tidligere år 31 -109 27 61
Valutakursreguieringer - -24 - 3
Overførsler -27 -463 -27 -463
Udskudte skatteaktiver og -passiver pr. 31. december 2004 121 861 - 2.314

 

72 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. kr.)
25 Andre hensatte forpligtelser
2004 2003

Gruppen Omstrukturering Andet Omstrukturering Andet
Andre hensættelser pr. 1. januar 290 70 90 108
Tilgang ved køb af virksomheder 357 14 - -
Tilgang i årets løb 258 6 294 -19
Afgang solgte virksomheder -35 - - -
Afgang i årets løb -277 -28 -84 -44
Valutakursreguleringer, M.v. 1 1 -2 -2
Reklassificering fra kortfristet gæld - - - 14
Overførsel! til pensionsforpligtelser - -9 - -
Overførsler 1 21 -8 13
Andre hensættelser pr. 31, december 595 75 290 70

26 Lån

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Kortfristede gældsforpligtelser:
Kortfristet del af langfristet gæld 28 430 - 1.004
Banklån og kassekredit 63 1.496 117 2,506
Anden gæld - 1.429 - 1.475
Kortfristede gældsforpligtelser i alt 91 3.355 117 4.985
Langfristede gældsforpligtelser:
Obligationstån 2.486 11.148 - 8,672
Prioritetsgæld 634 1.377 - 405
Banklån - 4.582 - 512
Anden låntagning 3.800 4.601 - 1.294
Langfristet låntagning i alt 6.920 21.708 - 10.883
Gæld til tilknyttede virksomheder - - - -
Andre gældsforpligtelser - 240 - 212
Langfristede gældsforpligtelser i alt 6.920 21.948 - 11.095
Forfaldsprofilen på den samlede langfristede gæld efter balancedagen:
Mellem 2 og 5 år 6.410 16.030 - 5.367
Over 5 år 510 5.918 - 5.728
6.920 21.948 - 11.095

 

Specifikation af den vægtede gennemsnitlige rente pr. 31. december 2004 i Gruppen og perioderne for ny rentefastsættelse:

 

 

 

vægtet Rentefastsættelsesperioderne, bogført værdi
gennemsnitlig 2-5 Over 5
rente 1 år år år
Obligationslån 6,0% - 6.472 4.676
Banklån og anden låntagning 3,1% 8.956 4.623 336
Effekt af renteswaps 0,0% -1.879 -2.008 3.887
l alt 4,4% 7.077 9.087 8.899

 

Af obligationslån er 11.148 mio. kr. (2003: 8,672 mio. kr.) fastforrentet. Af banklån på 6.078 mio. kr. (2003: 3.018 mio. kr.) er størstedelen enten

optaget til fast rente eller swappet til fast rente.

 

 

 

27 Andre kortfristede gældsforpligtelser
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Skyldig moms og afgifter - 1.660 - 1.760
Skyldige udgifter til social sikring, m.v. 11 945 - 843
Skyldige renter 1585 425 - 199
Markedsværdireguleringer m.v. - 633 62 448
Anden gæld 135 1.012 4 1.323
301 4.675 66 4.573

 

28

29

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 73

Pengestrøm fra drift

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Resultat før finansielle poster 3.141 3.163
Regulering af ikke-kontante transaktioner:
Afskrivninger 2.753 2.673
Nedskrivninger 63 268
Resultat før skat, kapitalandele -266 -236
Tab/avance ved salg af aktiviteter/dattervirksomheder 52 -138
Avance ved salg af anlægsaktiver -753 -465
Andre ikke-kontante reguleringer 101 -12
Pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital 5.091 5,253
Ændring i driftskapital:
Varebeholdninger -42 -18
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender 1,300 489
Leverandører af varer og tjenesteydelser og andre kortfristede gældsforpligtelser -9986 46
Pensionsforpligtelser og andre forpligtelser -52 87
Regulering af ikke realiserede valutakursgevinster/-tab på driftskapital -33 -33
177 571
Pengesitrøm fra drift 5.268 5.824
Køb og salg af virksomheder, netto
Køb og salg af virksomheder havde følgende indvirkning på Gruppens aktiver og passiver:
2004 2003
Køb Salg Køb Salg
Immaterielle anlægsaktiver eksk!, goodwill -126 - -9 ”
Materielle anlægsaktiver -3.050 307 -289 -
Finansielle anlægsaktiver, ekskl. udskudte skatteaktiver -407 - -10 -
Varebeholdninger -207 45 -61 -
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender -791 47 -137 -
Kortfristede investeringer -3.038 - - -
Likvider og værdipapirer -39 33 -89 -
Hensættelser, ekskl. udskudt skat 922 - 1 -
Udskudte skatteaktiver og -passiver, netto 474 -10 - -
Lån 2,554 -312 176 -
Kassekredit 384 - - -
Leverandører af varer og tjenesteydelser og andre gældsforpligtelser 829 -47 194 -
Minoritetsinteresser 172 - 43 -
identificerbare aktiver og passiver, netto -2.323 63 -181
Del af egenkapital overført fra andre finansielle investeringer 264 - - -
Det af egenkapital overført fra kapitalandele i associerede virksomheder 119 - 85 -
Goodwill m.v. ved køb/salg -2,271 274 -136 -
Vederlag betalt/modtaget, i kontanter. -4.211 337 -232 -
Likvider og værdipapirer -345 -33 89 -
Likviditetsforbrug og -tilførsel -4.556 304 -143 -
Køb og salg af virksomheder, netto -4.252 -143

 

Der kan fortsat ske tilpasninger til åbningsbatancen for den tilkøbte virksomhed Holsten-Brauerei AG til 1. april 2005

Ophævelsen af joint venture, Carlsberg Asia, pr. 1. juli 2003 er ikke indeholdt i sammenligningstallene.

74. Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

(mio. kr.)

30

31

32

Investeret kapital

Investeret kapital i Gruppen fremkommer som følger:

 

 

 

 

 

2004 2003
Anlægsaktiver i alt 43.797 29.962
eksklusive udskudte skatteaktiver -861 -732
Varebeholdninger 2.878 2.675
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 6,179 6.212
Tilgodehavender hos associerede virksomheder 577 327
eksklusive lån til associerede virksomheder -563 -307
Andre tilgodehavender 1.023 1.751
eksklusive markedsværdireguleringer M.v. 798 -391
Periodeafgrænsningsposter 519 620
Tilbagebetalingsforpligtelse emballage -1.260 -1.234
Gæld vedr. finansiel leasing, inkl. i lån (tangfristet gæld) -104 -593
Anden lang gæld, ikke rentebærende -240 -212
Gæld vedr. finansiel leasing, inkl. i lån (kortfristet gæld) -41 -105
Leverandører af varer og tjenesteydelser -4.074 -4.173
Gæld til associerede virksomheder -66 -14
Selskabsskat -710 -464
Andre -4.675 -4.573
eksklusive markedsværdireguleringer og skyldige renter m.v. 1.056 647
Periodeafgrænsningsposter -139 -141
43.198 29.255
Netto rentebærende gæld
Netto rentebærende gæld i Gruppen fremkommer som følger:
2004 2003
Langfristet lån 21.708 10,883
Kortfristet lån 3.355 4.985
Likvide beholdninger og værdipapirer -1.758 -5.165
Rentebærende del af tilgodehavender fra salg og
tjenesteydelser -203 -89
Andre tilgodehavender (finansielle anlægsaktiver) -1,613 -2.136
eksklusive ikke rentebærende tilgodehavender 869 773
Tilgodehavender hos associerede virksomheder -577 -327
eksklusive ikke rentebærende del 14 20
Øvrige rentebærende tilgodehavender inklusive
i andre tilgodehavender -62 -15
21.733 8.929

 

Kapitalandele i pro rata konsoliderede virksomheder

Nedenstående beløb repræsenterer Gruppens andel af aktiver og passiver, nettoomsætning og resultat i pro rata konsoliderede virksomheder.

Disse beløb er optaget i den konsoliderede balance, resultatopgørelse og pengestrømsopgørelse.

 

 

 

2004 2003
Anlægsaktiver 5.570 4.712
Omsætningsaktiver 1.952 1,771
Langfristede gældsforpligtelser -1.290 -1,066
Kortfristede gældsforpligtelser -2.597 -2.123
Aktiver, netto 3.635 3.294
Nettoomsætning 6.513 6.039
Resultat af primær drift 1.254 1.381
Resuitat før finansielle poster 1,114 1.313
Frit cash flow 290 178
Nettopengestrøm 277 89
Likvider og værdipapirer, ultimo 322 449

Finansielle instrumenter

Dagsværdien pr. 31. december på afledte finansielle instrumenter indgået primært til sikring af dagsværdien af investeringer og lån:

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter 75

2003

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Aftaler med positiv dagsværdi:
Renteswapaftaler - - 167
Valutaterminsforretninger - 23 130
Andre - - -
Aftaler med negativ dagsværdi:
Renteswapaftaler - 157 19
Valutaterminsforretninger - 34 62
Andre - 442 -
Renteswaps:
Den beregningsmæssige hovedstol på udestående renteswapaftaler - 6.239 4.378
Den faste rente varierer fra (lavest) 2,5% 5,4%
Den faste rente varierer til (højest) 6,6% 7,0%
Den variable rente varierer fra (lavest) 0,7% 1,2%
Den variable rente varierer til (højest) 2,2% 4,7%
Netto rentebærende gæld fordelt på valutakategorier og næste renteændring:

Næste renteændring

Beløb i mio. kr. 31. dec. 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Over 5 år
DKK 8.073 1.095 3.861 42 26 2.729 320
USD 2.690 2.265 92 35 - 298 -
EUR 7.021 81 205 4 202 3 6.526
GBP 2,440 387 - - - 2.053
CHF 2,667 1.213 - 9 1.445 -
NOK 676 676 - - - - -
SEK 180 180 - - - - -
RUB 130 32 - 98 - - -
TRL 25 25 - - - -
PLN 937 937 - - - -
Andre 224 186 38 - - - -
Rentebærende gæld i alt 25.063 7.077 4.196 179 237 4.475 8.899
Kortfristede bankindskud -1.090 -1.090
Likvide aktiver (andre likvider og værdipapirer) -668 -668
Andre rentebærende tilgodehavender -1.572 -1.572 - - - - -
Rentebærende gæld, netto 21.733 3,747 4.196 179 237 4.475 8.899

 

76 Noter / Carlsberg Årsrapport 2004

Noter

(mio. kr.)

35

Nærtstående parter

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
Carlsbergfondet, H.C. Andersens Boulevard 35, 1553 København V ejer 51,3% af aktierne i Carisberg A/S ekskl. egne aktier. Bortset fra udbytte
og modtaget fondsuddeling har der ikke været transaktioner med Carlsbergfondet.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:
Gruppen har ikke i årets løb været involveret i væsentlige transaktioner med betydelige aktionærer, medlemmer af bestyrelsen eller direktionen
eller med selskaber uden for Carlsberg Gruppen, hvori de relevante parter har interesser.

Resultatopgørelsen og balancen indeholder følgende transaktioner med associerede selskaber (eksklusive pro rata konsoliderede virksomheder).

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen

 

 

Nettoomsætning - 205 - 206
Vareforbrug - 34 - 19
Lån netto - 13 - 323
Tilgodehavender - 40 - 24
Leverandørgæld 45 50 - 3

Eventualforpligtelser og andre forpligtelser m.v.
Eventualforpligtelser
Følgende aktiver er stillet som sikkerhed for lån på 1.297 mio.kr (2003: 588 mio.kr.) i Gruppen:

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen

 

 

 

Grunde og bygninger til en bogført værdi af 321 1.672 - 1.075
Tekniske anlæg og maskiner til en bogført værdi af - 205 - 630
321 1.877 - 1.705

 

Carlsberg Breweries A/S har stillet garantier for lån på 18.544 mio. kr. (31. december 2003: 13.666 mio. kr.) optaget af dattervirksomheder og
associerede virksomheder.

Carlsberg A/S er fællesregistreret for moms og afgifter med Carlsberg Breweries A/S og Carisberg Danmark A/S og hæfter solidarisk for afregning
heraf. Carlsberg A/S hæfter, sammen med de i sambeskatningen deltagende virksomheder, solidarisk for betaling af selskabsskat.

Som en følge af Carisberg Breweries A/S” ophævelse af joint venture aftalerne med Chang Beverages Pte. Ltd har sidstnævnte i 2003 anlagt
voldgiftssag i London. Chang Beverages Pte. Ltd. rejste oprindelig tre påstande:

- Principalt en påstand om at joint venturet skal genetableres.

- Subsidiært erstatning for Carlsberg Breweries A/S” ophævelse af aftalerne.

- Mere subsidiært, at Carlsberg Breweries A/S indtil sagens afgørelse pålægges en række restriktioner (forbud) m.h.t. væsentlige beslutninger mv, i
og vedrørende Carlsberg Asia.

Chang Beverages Pte. Lid. har frafaldet sine påstande om, at joint venturet skal genetableres, og om at Carlsberg Breweries A/S indtil sagens
afgørelse pålægges en række restriktioner (forbud) med hensyn til væsentlige beslutninger M.v. i og vedrørende Carlsberg Asia.

Tilbage står påstanden om, at Chang Beverages Pte. Ltd. tilkendes erstatning for Carlsbergs ophævelse af joint venture aftalerne. Chang Beverages
Pte. Ltd. har rejst et erstatningskrav på ca. USD 2 milliarder. Kravet bestrides i sin helhed af Carlsberg.

| august 2003 ophævede Carlsberg International A/S licensaftalen med Carlsberg Brewery Thailand Ltd. på grund af manglende betaling af royalty.
Carlsberg Brewery Thailand Ltd. har anlagt voldgiftssag i Thailand mod Carisberg A/S og Carlsberg International A/S med påstand om, at ophævelsen
af licensen var uberettiget og at Carlsberg Brewery Thailand Lid. tilkendes erstatning for det derved lidte tab, som foreløbig er opgjort af Carlsberg
Brewery Thailand Ltd. til ca. USD 500 millioner. Dette krav bestrides også i sin helhed af Carlsberg.

Det er ikke i årsrapporten fundet nødvendigt at foretage reservationer i tilknytning til ovennævnte to sager.

Carlsberg A/S er part i visse øvrige retssager m.v. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse retssager ikke vil have en væsentlig betydning for
Gruppen's finansielle stilling.

Orkla vil indtil udgangen af 2006 være berettiget til at modtage en forholdsmæssig del af en eventuel fortjeneste, hvis Carlsberg skulle beslutte at sælge
hele eller en del af enten Carlsberg Breweries eller sin 50% ejerandel i BBH. Carlsberg agter ikke på nuværende tidspunkt at sælge hverken Carlsberg
Breweries eller sin 50% ejerandel i BBH.

Der er ikke efter regnskabsårets afslutning indtruffet hændelser med betydning for årsrapporten.

35

Carlsberg Årsrapport 2004 / Noter

Eventualforpligtelser og andre forpligtelser m.v. - fortsat

Investeringsforpligtelser
Anlægsinvesteringer aftalt på balancedagen som ikke er optaget i regnskabet udgør følgende:

77

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
immaterielle aktiver - 110 - 300
Materielle aktiver - 612 - 355
722 - 655
Operationelle leasingudgifter
Fremtidige samlede udgifter i forbindelse med uopsigelige leasingaftaler kan specificeres således:
2004 2003
Moderselskabet Gruppen Moderselskabet Gruppen
Forfalder inden for t år - 191 - 111
Forfalder inden for 1 til 5 år - 385 - 249
Forfalder efter 5 år - 354 - 101
- 880 - 461

 

78 Koncernens selskaber / Carlsberg Årsrapport 2004

Koncernens selskaber

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2
Ø I
? mø
an z en
Nominel 9 g 3
3888) 32
selskabs- s å g z
kapital Valuta- 2 sg 38 &
Kapitalandet i 1.000 Valuta kurs £ å åd å 2
CARLSBERG A/S
VersaMatrix A/S, København, Danmark e 100% 1.000 DKK 100,00 +
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord B, København, Danmark ae 100% 25.000 DKK 100,00 +
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord C, København, Danmark e 100% 10.000 DKK 100,00 +
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord D, København, Danmark e 100% 10.000 DKK 100,00 +
Ejendomsinteressentskabet Tuborg Nord B, København, Danmark e 70% - DKK 100,00 +
Ejendomsaktieselskabet af 4. marts 1982, København, Danmark e 100% 9.500 DKK 100,00 +
Investeringsselskabet af 17. januar 1991, København, Danmark e 100% 14,500 DKK — 100,00 +
Coca-Cola Nordic Beverages a/s, Hellerup, Danmark uw 51% 10.000 DKK 100,00 +
Carlsberg Breweries A/S, København, Danmark ge 100% 500.000 DKK 100,00 +
Carlsberg Danmark A/S, København, Danmark 3 dattervirksomheder e 100% 100.000 DKK 100,00 %
Oy Sinebrychoff Ab, Helsinki, Finland e 100% 96.707 EUR 74381. %
Carlsberg Holding Sverige AB, Falkenberg, Sverige 2 dattervirksomheder e 100% 150.000 SEK 82,50 %
Pripps Ringnes AB, Stockholm, Sverige 1 dattervirksomhed e 100% 287.457 SEK 82,50 %$
Ringnes a.s., Oslo, Norge 4 dattervirksomheder e 100% 238.714 NOK 90,23 +
BBH - Baltic Beverages Kolding AB, Stockholm, Sverige 15 dattervirksomheder  & 50% 12.000 EUR 743,81 +
Carlsberg Italia S.p.A, Lainate, Italien 22 dattervirksomheder e 100% 48.400 EUR 743,81. %&
Unicer-Bebidas de Portugal, SGPS, S.A., Porto, Portugal 12 dattervirksomheder $ 44% 50.000 EUR 74381 %
Feldschiåsschen Getrånke Holding AG, Aheinfelden, Schweiz 3 dattervirksomheder & 100% 95.000 CHF 481,74 %
Hannen Brauerei GmbH, Månchengiadbach, Tyskland 3 dattervirksomheder & 100% 17.897 EUR 74381 %
Carisberg Deutschland GmbH, Månchengladbach, Tyskland e 100% 9.000 EUR 743,81 &
Holsten-Brauerei AG, Hamborg, Tyskland 20 dattervirksomheder 1) 0 98% 41.250 EUR 74381 &
Tuborg Deutschland GmbH, Månchengladbach, Tyskland e 100% 51 EUR 74381 &
Carlsberg GB Limited, Northampton, Storbritannien e 100% 692 GBP 1.049,39 +
Carlsberg UK Holdings PLC, Northampton, Storbritannien 2 dattervirksomheder & 100% 90.004 GBP 1.049,39 +
Carlsberg Polska S.A., Warszawa, Polen 4 dattervirksomheder  € 94% 28,721 PLN 182,57 +
Dyland BV, Bussum, Holland 1 dattervirksomhed  & 100% 9.099 EUR 743,81 +
Carlsberg Croatia d.0.0., Koprivnica, Kroatien e 80% 159.932 HRK 97,05 +
Bottling and Brewing Group Ltd., Blantyre, Malawi 2 dattervirksomheder 2) 0 44% 1.132.877 MWK 5,11 +
Nuuk Imeq A/S, Nuuk, Grønland & 24% 34.720 DKK 100,00 +
Israel Beer Breweries Ltd, Ashkelon, Israel y 20% 15.670 ILS 126,99 +
international Breweries (Netherlands) B.V., Bussum, Holland 2 dattervirksomheder E 16% 2.523 USD 546,76 +
Tirk Tuborg BSira ve Malt Sanayii A.S., Izmir, Tyrkiet 1 dattervirksomhed 1) & 96% 186.988 USD 546,76 +
Carlsberg Bulgaria AD, Mladost, Bulgarien e 30% 37.325 BGN 380,29 +
B to B Distribution EOOD, Mladost, Bulgarien e 100% 10 BGN 380,29 +
D.0.0. Pivara Celarevo, Celarevo, Serbien/Montenegro e 80% 758 cCsSD 9,38 +
Carlsberg Hungary Sales Limited Liability Company, Budaérs, Ungarn e 100% 25.000 HUF 3,03 +
Carlsberg International A/S, København, Danmark e 100% 1,000 DKK 100,00 +
Hue Brewery Ltd., Hue, Vietnam $ 50% 19,708 USD 546,76 +
South-East Asia Brewery Lid., Hanoi, Vietnam e 60% 19,736 USD 546,76 4
Internationalt Beverage Distributors Ltd., Hanoi, Vietnam ud 60% 10.000 USD 546,76 $
Tibet Lhasa Brewery Company Limited, Lhasa, Tibet, Kina RE 33% 45,910 USD — 546,76 +
Huanghe Jianjiang (Lanzhou) Brewery Company Limited, Lanzhou, Gansu, Kina & 30% 25.373 USD 546,76 +
Qinghai Huanghe Jianiang Brewery Company Ltd., Xining, Qinghai, Kina Ea 40% 6.041 USD — 546,76 +
Wusu Beer, Urumqi, Xinjiang, Kina 35% 105.480 CNY 66,67 +
Jiuquan West Brewery Company Ltd., Jiuquan, Gansu. Kina E 30% 725 USD 546,76 +
Gansu Tianshui Benma Brewery Company Ltd., Tianshui, Gansu, Kina nm 30% 993 USD 546,76 +
Carlsberg Thai Co. Ltd., Bangkok, Thailand e 50% 1.000 THB 14,15 +
Hite Brewery Co. Ltd., Seoul, Korea 1) 8 22% 98.292.435 KRW 0,52 +

 

Carlsberg Årsrapport 2004 / Koncernens selskaber

79

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2
ad aa
E på
RB == mv
Nominel 2 g $
selskabs- 2 $ å ég
kapital Valuta- 3 g S S 2
Kapitalandel 11.000  Vauta kurs É åg & 2 &
Carlsberg Asia Pte Ltd., Singapore ae 100% 170.000 SGD 333,77 +
Brewery Invest Pte. Ltd, Singapore $ 30% 4.200 SGD 333,77 +
Carlsberg Brewery Malaysia Berhad, Selangor Darul Ehsan, Malaysia 1120 50% 300.000 MYR 145,20 +
Carlsberg Marketing Sdn BHO, Selangor Daru! Ehsan, Malaysia 100% 10.000 MYR — 145,20 +
Euro Distributors Sdn BHD, Selangor Darul Ehsan, Malaysia e 100% 100 MYR 145,20 +
The Lion Brewery Ceylon, Biyagama, Sri Lanka 1) & 25% 500.000 LKR 5,33 +
Carisberg Brewery Hong Kong Ltd., Hong Kong, Kina e 51% 260.000 HKO 70,33 +
Carlsberg Brewery Guangdong Ltd., Huizhou, Kina e 99% 53.000 USD 546,76 +
Tsingtao Beer Shanghai Songjiang Co. Ltd., Shanghai, Kina æg 25% 36.640 USD 546,76 +
Carlsberg Hong Kong Ltd., Hong Kong, Kina e 100% - HKD 70,33 +
Kunming Huashi Brewery Company Ltd., Kunming, Kina e 100% 7.250 USD 546,76 +
Lao Brewery Co. Ltd., Vientiane, Laos KW 25% 20.000 USD 546,78 +
Carlsberg Singapore Pte. Ltd., Singapore e 100% 1.000 SGD 333,77 +
Carlsberg Marketing (Singapore ) Pte Ltd., Singapore e 100% 1.000 SGD 333,77 +
Gorkha Brewery Pyt. Ltd., Kathmandu, Nepal 50% 466.325 NPR 7,66 +
Dafli Beer (Group) Limited Company, Dali, Kina 3 dattervirksomheder & 100% 12.070 USD 546,76 +
CTDD Beer Imports Ltd., Quebec, Canada 6 100% - CAD 451,26 +
Carisberg USA Inc., New York, USA e 100% 1.260 USD 546,76 +
Danish Malting Group A/S, Vordingborg, Danmark e 100% 100.000 DKK — 100,00 +
Danish Malting Group Polska Sp. Z 0.0., Sierpe, Polen e 100% 20.000 PLN 182,57 +
Carlsberg Finans A/S, København, Danmark e 100% 25.000 DKK 100,00 +
Danbrew Ltd. A/S, København, Danmark 1 dattervirksomhed e 100% 2.000 DKK 100,00 +
Carlsberg Invest A/S, København, Danmark e 100% 52.847 DKK 100,00 +
Carlsberg Canada Inc., Mississauga, Ontario, Canada e 100% 750 CAD 451,26 +
Carlsberg IT A/S, København, Danmark e 100% 50.000 DKK 100,00 +
Carlsberg Breweries Insurance A/S, København, Danmark e 100% 25.000 DKK 100,00 +

 

2)

Dattervirksomheder
Pro rata konsoliderede virksomheder
Associeret virksomhed

Børsnoteret virksomhed
Carlsberg forestår ledelsen

 

80  Påtegninger ,/ Carlsberg Årsrapport 2004

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for Carlsberg-gruppen og moderselskabet
for 2004.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og Københavns Fonds-
børs” øvrige krav til regnskabsaflæggelsen. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig således, at årsrappor-
ten, efter vor opfattelse, giver et retvisende billede af Gruppens og moderselskabets aktiver, passiver, finansielle stilling pr.
31. december 2004 samt resultat og Gruppens pengestrømme for regnskabsåret 2004.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

København, den 22. februar 2005

   

Direktionen for Carlsberg (A/S

VÆGZÆENEN VS

Nils S. Andersen "Paul Bergdvist

   
 

Bestyrelsen for Carlsberg A/S

SES adress

Povl Krogsgaard-Larsen
Formand æftkormand

 

  

Jodi d led tjeuer

DR Andersen
i op

i Bjerre-Nielsen Henning Dyrgmose

Niels Kærgård — Axel Michelsen
(

Ar Fw MD NÅ
Bent Ole Petersen POØNSERT '

  
 
 
  

 

al

Carlsberg Årsrapport 2004 / Påtegninger 81

Revisionspåtegning

Til aktionærerne i Carlsberg A/S

Vi har revideret årsrapporten for Carlsberg-gruppen og moderselskabet for regnskabsåret 2004, der aflægges efter
Årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og Københavns Fondsbørs' øvrige krav til regnskabsaflæggelsen.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om
årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske og internationale revisionsstandarder (ISA). Disse standarder
kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke
indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i
årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regn-
skabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrap-
porten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af Gruppens og moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet af Gruppens og moderselskabets aktiviteter og Gruppens
pengestrømme for regnskabsåret 2004 i overensstemmelse med Årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og
Københavns Fondsbørs' øvrige krav til regnskabsaflæggelsen.

København, den 22. februar 2005

   

PricewaterhouseCoopers KPMG C. Jespersen
erne Rævjølgnsinteressentskab Stats: rn al
Å, fan LP DLSGØ
g z

 
 

Fin T. Nielsen Gert R. L. Andersen Finn L. Meyer Poul Erik
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor statsautoriseret jøvisor statsautoriseret revisor

82 Bestyrelse / Carlsberg Årsrapport 2004

Bestyrelse

 

Professor, dr.pharm. Direktør Bryggeriarbejder
Povl Krogsgaard-Larsen Jens Bigum Hans Andersen
Formand Næstformand

 

Afdelingsleder
Claes Gjermansen

Professor, dr.polit.
Niels Kærgård

Professor, dr.phil.
Axel Michelsen

Bestyrelse

Povl Krogsgaard-Larsen, formand ”)
Professor, dr.øharm. Født 1941. Formand for Carlsbergfondet.
Medlem af bestyrelsen i Auriga A/S. Valgt 1993, 2004.

Jens J. Bigum, næstformand ")

Direktør. Født 1938. Medlem af bestyrelsen i Arla Foods plc (næstformand)
Per Aarsleff A/S, L. Hammerich & Co. A/S (formand) og Aarhus Universitet
(formand). Valgt 2001, 2004.

Hans S. Andersen ”Y
Bryggeriarbejder, Carlsberg Danmark A/S. Født 1955. Valgt 1998, 2002.

Torkild Andersen
Professor, dr.phil. Født 1934. Mediem af bestyrelsen i ejendomsselskaber med
tilknytning til Carlsbergfondet. Valgt 1996, 2004,

Søren Bjerre-Nielsen

Koncerndirektør, Danisco A/S. Født 1952. Medlem af bestyrelsen i selskaber i
Danisco-koncernen samt i VKR Holding A/S, VELUX A/S, Villum Kann
Rasmussen Fonden og Danmarks Nationalbank. Valgt 2003, 2003.

Henning Dyremose

Adm. direktør og koncernchef, TDC A/S. Født 1945. Medlem af bestyrelsen
i selskaber i TDC-koncernen samt i Brødrene A & O Johansen A/S
(næstformand). Valgt 1999, 2002,

 

Torkild Andersen

 

Administrerende direktør

og koncernchef
Henning Dyremose

  

Professor, dr.phil. Koncerndirektør

Søren Bjerre-Nielsen

Professor, dr.phil.
Per Øhrgaard

Ø

  

IMT-konsulent
Erik Dedenroth Olsen

Fuldmægtig
Bent Ole Petersen

Claes Gjermansen ”)
Afdelingsleder, Carlsberg Forskningscenter. Født 1952. Valgt 2002, 2002.

Niels Kærgård
Professor, dr.polit. Født 1942. Medlem af bestyrelsen i ejendomsselskaber
med tilknytning til Carlsbergfondet. Valgt 2003, 2003.

Axel A. Michelsen
Professor, dr.phil. Født 1940. Valgt 1986, 2002.

Erik Chr. Dedenroth Olsen ”)
IT-konsulent, Carlsberg Danmark A/S. Født 1949, Valgt 1998, 2002.

Bent Ole Petersen ”)
Fuldmægtig, Carlsberg Forskningscenter. Født 1954. Valgt 2002, 2002.

Per Chr. Øhrgaard

Professor, dr.phil. Født 1944. Medlem af bestyrelsen i JP/Politikens Hus A/S
og i ejendomsselskaber tilknyttet Carlsbergfondet. Valgt 1993, 2003.

” Medlem af bestyrelsens formandskab.
") Valgt af medarbejderne.

Årstallene for valg angiver første og seneste valg til bestyrelsen,

Direktion

 

Koncerndirektør, CFO
Jørn P. Jensen

Koncerndirektør
Paul Bergavist

Koncernchef
Nils S. Andersen

Direktion

Nils S. Andersen

Koncernchef, administrerende direktør. Født 1958. Formand for eller mediem
af bestyrelsen i selskaber i Carlsberg-koncernen samt i William Demant
Holding A/S og Oticon A/S. Indtrådt i direktionen for Carlsberg A/S i 1999,
for Carlsberg Breweries A/S i 2001 og igen for Carlsberg A/S i 2004,

Paul Bergqvist

Koncerndirektør. Født 1946. Svensk statsborger. Formand for eller medlem af
bestyrelsen i selskaber i Carlsberg-koncernen, herunder bestyrelsesformand i
Baltic Beverages Holding AB, samt i East Capital Private Equity AB, Sverige,
og CityMail Sweden AB, Sverige. indtrådt i direktionen for Carisberg Breweries
A/S i 2001 og for Carlsberg A/S i 2004,

Jørn P. Jensen

Koncerndirektør, CFO. Født 1964, Formand eller næstformand for eller mediem
af bestyrelsen i selskaber i Carlsberg-koncernen samt i
JL-Fondet/Vesterhavet A/S. Indtrådt i direktionen for Carlsberg A/S i 2000.

Carlsberg Årsrapport 2004 / Direktion

Andre ledende medarbejdere

Storbritannien, Schweiz,
italien og Portugal

Lars Fellman, Senior Vice President

Asia, Malawi, Balkan og
Export & Licence
Jesper Bjørn Madsen,
Senior Vice President

Supply Chain & Procurement
Kasper Madsen,
Senior Vice President

Group Sales & Marketing
Alex Myers, Senior Vice President

Human Resources
Vibeke Frank, Vice President

IT
Torben Melskens, Vice President

Communications
Anne-Marie Skov, Vice President

Accounting & Tax
Jan Thieme Rasmussen,
Vice President

Controlling
Morten Leth, Vice President

Treasury & Risk Management
Jørgen Andersen, Vice President

Legal! Counselling
Ulrik Andersen, Vice President

Carlsberg Ejendomme
Orla Kristensen, Vice President

Carlsberg Forskningscenter
Klaus Bock, Vice President

menes.

 

 

SS ENES

Carlsberg A/S

eV Æ SL ST EEN

Ny Carlsberg Vej 100. -
DK-1760 København V

Telefon: 3327 3300.

ENE STÆVNE

E-mail: carlsbergOcarlsberg.com
www.carlsberg.com