Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Erhvervs- og
Selskabsstyrelsen

Fa)
29 APR. 2005
. Oman 3 ÅR, 2
NTR Høtding A/S
NE i Årsrapport 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Godkendt på NTR Holdings
ordinære generalforsamling den 27. april 2005

 

 

     

         

NTR HOLDING A/S = CVR-NR. 62 6702 15 - ÅRSRAPPORT FOR PERIODEN 1. JANUAR- 31. DECEMBER 2004

 

 

Niels Heering
Bestyrelsesformand

NTR Holding klar til yderligere vækst

Med et nettoresultat efter skat på 8,0 mio. kr. ligger årets resultat i det
lave interval af selskabets forventninger, hvilket skyldes udgifter ved
at indarbejde BPC koncernens nyeste betonelementfabrik i Qatar.

Denne resultatpåvirkning er udtryk for omkostninger, der afholdes for
at skabe fremtidens vækst, og med det økonomiske mirakel der i øje-
blikket foregår i Qatar, er NTRs bestyrelse ikke i tvivl om, aft Qatar-fa-
brikken vil bidrage positivt til BPC Gruppens og dermed NTR Holdings
resultater i fremtiden. Dette skal ses i modsætning til tidligere år, hvor
NTR koncernens resultater blev kraftigt påvirket af betydelige
hensættelser på forpligtelser i R+S Baugesellschaft, der vedrørte
fortiden,

Afviklingen af de tidligere entreprenøraktiviteter i Tyskland fortsæt-
ter som planlagt, og vi kan glæde os over, at den samlede ekspo-
nering også i 2004 er reduceret betydeligt. Bl.a. er bankgælden i R+S
Baugesellschaft nu stort set afviklet,

NTR Holding kan i stadig højere grad fokusere på videreudviklingen
af det fremtidige forretningsområde i BPC Gruppen, hvor i alt 4 mo-
derne betonelementfabrikker opererer på byggemarkeder i bety-
delig vækst. Den overordnede vækst ide pågældende lande ligger
på 5 - 15% p.a. med Qatar som en positiv undtagelse med endnu
højere vækstrater. Og fortsat stigning i indtægterne fra olie og na-
turgas sikrer, at disse vækstrater kan fastholdes ide kommende år.

Det er således med fuld fortrøstning for fremtiden, at NTR Holdings
bestyrelse fremlægger årets resultat på 8,0 Mio. kr. og en forventning
om en vækst til omkring 15 Mio. kr. i 2005.

 

Koncernens hovedtal og nøgletal

 

Nettoomsætning 925 660 566 448
Primært resultat, driftsaktiviteter 8 (9 (6) 4
Resultatpåvirkning fra afvikling af aktiviteter (54) (80) 7 (12)
Finansnetto (5) 3 (1) (2)
Resultat før skat (52) (96) 1 (10)
Årets resultat (59) (96) 2 (10)
Anlægsaktiver 117 155 115 82
Omsætningsaktiver 679 514 385 314
Egenkapital 246 152 144 123
Investeret kapital inkl. goodwill 218 202 155 100
Frit Cash flow til egenkapital (12) (70) (9) (10)
Investering i materielle anlægsaktiver 17 49 38 22
Ordrebeholdning 174 176 154 120
Antal fuldtidsmedarbejdere (gennemsnit) 1.114 968 1.029 1.386

Årsregnskabet er aflagt efter reglerne i årsregnskabsloven af 2001. Sammenligningstal for tidligere år er tilrettet.
Under henvisning til lovgivningens undtagelsesbestemmelser er praksis ikke ændret vedrørende goodwill ved køb
af virksomheder før 1. januar 2002, Disse goodwillbeløb er nedskrevet direkte over egenkapitalen i købsåret.

Fra 2004 er fællesledede virksomheder indregnet i koncernregnskabet ved pro-rata konsolidering.
Sammenligningstal for tidligere år er tilrettet.

 

Overskudsgrad (%) D) 0,9 (2,8) (1.0) LO
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (%) 2 3,6 (8,9) (2,2) 3,4
Egenkapitalforrentning (%) (26,7) (48,3) 1,1 (7,3)
Egenkapitalandel (%) I 30,9 22,8 28,8 31,0
Gearing af driftsaktiviteter 0,9 1,3 1,1 0,8
Indre værdi pr. aktie (kr.) 120 82 77 66
Børskurs B-aktier ultimo 87 52 30 42
Børsværdi (mio. kr.) 178 97 56 78
Udbytte pr. aktie (kr.) 0 0 0 0
Gennemsnsnitligt antal aktier, udvandet (1.000 stk.) 2.047 1.957 1.869 1.869 86
Indtjening pr. aktie, aktuel og udvandet (kr.) (29) (49) 1 (5) ig
P/E-værdi, aktuel og udvandet - - 35 -
Justeringsfaktor 1,00 1,00 1,00 1,00

1) Primært resultat, driftsaktiviteter / nettoomsætning " 100

2) Primært resuttat, driftsaktiviteter " (1 - gennemsnitlig skatteprocent) / Gennemsnitligt investeret kapital inkl. goodwill
3) Egenkapital / Samlede aktiver
Øvrige nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger 2005.

2 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Selskabsberetning 2004

2004 KORT

NTR koncernens nettoresultat i 2004 blev på 8,0 mio. kr., hvilket er en forbedring på 17,7 mio.
kr. i forhold til 2003. Resultatet ligger i det nederste interval af det forventede som følge af
omkostninger ved indkøringen af den nye fabrik i Qatar.

BPC Gruppen har mere end fordoblet nettoresultatet fra 3,0 mio. kr. i 2003 til 7,7 mio, kr. i
2004 til trods for underskud i Qatar og en betydelig negativ påvirkning fra kraftige prisstig-
ninger på de centrale råvarer cement og armeringsstål. Udviklingen giver formodning om
en fortsat markant resultatfremgang.

Koncernomsætningen blev på 213,6 mio. kr. Den lavere omsætning skyldes primært salg af
selskaber i 2003.

Aktiviteterne i NTR koncernen er nu fokuseret på produktion af betonelementer i BPC Grup-
pen, som opererer i Bahrain, Forenede Arabiske Emirater og Qatar. Alle lande omkring den
Arabiske Golf med betydelig økonomisk vækst.

Afviklingen af de tidligere entreprenøraktiviteter i R+S Baugesellschaft er fortsat som plan-
lagt, og udgifterne hertil har svaret til det forventede og er dækket af tidligere års hensæt-
telser.

I løbet af 2004 er der indfriet hensatte forpligtelser, ligesom den kortfristede bankgæld er
reduceret kraftigt. Alligevel har NTR koncernen likvide midler ultimo året på 56,0 mio. kr.,
heraf hovedparten i moderselskabet. De likvide beholdninger sikrer gennemførelsen af
afviklingen af de tidligere entreprenørdaktiviteter i R+S Baugesellschaft i Tyskland.

| 2005 forventes resultatfremgangen i BPC Gruppen fortsat, og NTR koncernen forventer at
realisere et resultat før og efter skat på omkring 15 Mio. kr.

 

Til Al Salem Tower på den centrale Sheik 04.04.04 markerede åbningen af Bahrains I forbindelse med udvidelsen af Dubais
Zayed Road i Dubai er der leveret 40.000 mr? nye formel I bane. Bahrain Precast lufthavn er der leveret 17.500 nr” elementer,
huldæk. leverede elementer til en række af banens bl.a. til parkeringspladser i flere etager.

bygninger, bl.a. det centrale VIP Tower.

 
 

Selskabsberetning 2004

Omsætning og resultat

 

") Solgt pr. 26. august 2003

BETONELEMENTER

 

UNDER AFVIKLING

 

 

Koncernoversigt af marts 2005. Hvor intet andet er anført, er
ejerandelen 100%. Selskaber uden forretningsmæssig
aktivitet er ikke medtaget.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

BPC Gruppen

NTR koncernens aktiviteter har i 2004 været fokuseret
på produktion af betonelementer på i alt 4 fabrikker i
udvalgte lande omkring den Arabiske Golf. Fabrikkerne
indgår i Bahrain Precast Concrete gruppen (BPC Grup-
pen), som NTR Holding ejer 49% af.

BPC Gruppens resultater har i 2004 været påvirket
af kraftigt stigende materialepriser og omkostninger ved
indkøring af den nyeste fabrik i Qatar. NTRs andel af
årets resultat blev på 7,7 mio. kr. og har ikke levet op
til forventningerne. Ud over resultatandelen på 7,7 mio.
kr., har NTR Holding i 2004 modtaget 4,2 mio. kr. i
management fee fra BPC Gruppen.

I foråret 2004 blev Tom Kjær udnævnt til koncern-
chef for den samlede BPC Gruppe, hvor de 4 selskaber
tidligere i højere grad har opereret individuelt. Den nye
ledelsesstruktur forbedrer samarbejdet på tværs i BPC
Gruppen. Ud over den overordnede ledelse varetager
Tom Kjær fortsat ledelsen af BPC Gruppens selskaber i
Dubai og Abu Dhabi.

sy,

 

Te

sd m nes rå,

. .
1 nuk

” dne

sw. EEN 5
BRA br yet rn . somt ”

  

 

 

se fort
VA ÅR mn

 

I 2005 forventes en betydelig resultatfremgang, dels
fordi den nye fabrik i Qatar forventes at være over de
værste børnesygdomme, dels fordi den negative påvirk-
ning fra de højere materialepriser nu er elimineret.

Bahrain Precast Concrete Company W.L.L.

 

Segmentresultatet for Bahrain, dvs. NTR koncernens an-
del af resultatet før renter i det lokale selskab samt den
management fee, der kan henføres hertil, blev i 2004 på
6,8 mio. kr., hvilket er en nedgang på 9% i forhold til
2003.

På linie med de øvrige selskaber i koncernen blev
Bahrain Precast Concrete påvirket af stigende priser på
materialer i foråret 2004. Selskabet opererer generelt
med en lavere ordrebeholdning end de øvrige selskaber,
og effekten af de stigende materialepriser blev derfor
mindre, idet de højere materialepriser hurtigere kunne
overføres til salgspriserne. Markedet i Bahrain er præget
af kraftig konkurrence, idet der på et marked med

 

650.000 indbyggere findes 6 betonelementfabrikker. Der
er derfor grænser for, hvor aggressivt stigende materia-
lepriser kan lægges over på salgspriserne.

Bahrain Precast Concrete har en anden kundestruk-
tur end de øvrige selskaber i gruppen, idet en del af hul-
dækkene afsættes til en bred kreds af private bygherrer.
Der er således tale om mange små ordrer, som giver en
god fleksibilitet i produktionsplanlægningen og en hur-
tig ordreomsætning.

Ud over de private bygherrer får entreprenører og
kommercielle bygherrer stigende betydning for selska-
bet, idet der bliver igangsat og gennemført stadig flere
store projekter i Bahrain. Der er tale om betydelige nyin-
vesteringer i især forretningsejendomme og ferie-/ho-
telfaciliteter. Hertil kommer et stigende marked for
større, sammenhængende boligprojekter.

6

Selskabsberetning 2004

Bahrain oplever en tilfredsstillende økonomisk
vækst i disse år, som i en vis udstrækning er forårsaget
af de høje oliepriser. Landet har ikke selv væsentlige
olieindtægter, men den kraftige indkomststigning i re-
gionen generelt påvirker også investeringsaktiviteten i
Bahrain.

Selv om konkurrencen fortsat vil være stærk, for-
ventes den stigende byggeaktivitet af skabe grundlag for
en tilfredsstillende resultatfremgang i 2005.

United Precast Concrete Dubai L.L.C.
United Precast Concrete Abu Dhabi L.L.C.

 

BPC Gruppens fabrikker i hhv. Dubai og Abu Dhabi er
begge beliggende i de Forenede Arabiske Emirater
(U.A.E)). Fabrikkerne drives i fællesskab og Abu Dhabi
fabrikken har hidtil været specialiseret til alene at pro-
ducere væg- og facadeelementer, som bl.a. udgør den
væsentligste andel af en række store villaprojekter, som
er gennemført i de seneste år.

Segmentresultatet for Forenede Arabiske Emirater
blev 14,4 mio. kr. mod 2,3 mio. kr. i 2003.

Montageholdet er flyttet på vandet for at montere
kraftige søjler, bjælker og huldæk på en understøtning.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Resultatet er sammensat af et tilfredsstillende re-
sultat på fabrikken i Dubai, idet den hurtigt overvandt
det pres på indtjeningen, der blev forårsaget af de sti-
gende priser på især stål og cement i foråret 2004.
Situationen var værre for fabrikken i Abu Dhabi, som
gik ind i 2004 med en stor ordrebeholdning på villa-
projekter, hvor prisen var aftalt tilbage i 2003. Stignin-
gen i materialepriserne betød derfor et kraftigt pres på
indtjeningen, og alt i alt har fabrikken realiseret et be-
skedent, positivt resultat i 2004.

De højere priser på de væsentligste råmaterialer vur-
deres at være permanente, hvilket giver en ændring af
konkurrencebilledet for væg- og facadeelementer. Ikke
i forhold til andre betonelementfabrikker, men i forhold
til andre produktionsformer, hvor materialeandelen er
lavere, mens lønandelen er højere. Der er også kvali-
tetsmæssige forskelle til betonelementernes fordel, men
det er ikke muligt fuldt ud at få denne højere kvalitet
honoreret. På den baggrund blev det medio 2004 be-
sluttet at ændre en del af produktionen i Abu Dhabi til
huldæk, og med udgangen af året er 1/3 af fabrikkens
kapacitet omlagt til huldæk. Denne omstilling har
naturligvis også påvirket årets resultat, idet produkti-
onskapaciteten har været lavere i ombygningsperioden.

 

Endnu et element af de i alt 4.500 m? vægelementer
løftes på plads på American School i Abu Dhabi.

 

Dubai-fabrikken, som er BPC Gruppens største, hav-
de en mere gunstig ordresituation, da materialepriser-
ne skød i vejret, og effekten blev derfor mindre her, så
der for året som helhed er realiseret et tilfredsstillende
resultat.

Byggemarkedet i de Forenede Arabiske Emirater er
i kraftig vækst, og specielt Dubai har i de senere år op-
levet et langvarigt byggeboom. Til trods herfor har det
ikke været muligt at udnytte produktionskapaciteten
fuldt ud i løbet af året, fordi markedet vanskeliggøres
af, at de udbudte projekter er meget store og med pres-
sede tidsplaner. Det medfører, at en enkelt, stor ordre
mere eller mindre kan beslaglægge hele fabrikkens pro-
duktionskapacitet i en periode, og når de uundgåelige
tidsmæssige forskydninger opstår, kan produktionska-
paciteten ikke med kort varsel udnyttes til andre pro-
jekter.

Den nuværende ordrebeholdning giver en tro på, at
der i 2005 vil kunne opretholdes en tilfredsstillende ud-
nyttelse af produktionskapaciteten, og på den baggrund
forventes der en væsentlig resultatfremgang, ikke
mindst fordi Abu Dhabi fabrikken igen vil bidrage til
det samlede resultat.

 

United Precast Concrete Company Qatar W.L.L.

 

BPC Gruppens nyeste fabrik i Qatar startede produkti-
on i sensommeren 2003, og i de første måneder af det
forløbne år tydede alt på, at udviklingen gik tilfreds-
stillende fremad mod break even.

Også Qatar-fabrikken blev ramt af de stigende priser
på råmaterialer, og i perioder havde fabrikken endvide-
re vanskeligt ved at få leveret de nødvendige mængder
af sten & grus. Årsagen var, at landet oplever en kraftig
vækst i bygge- og anlægsarbejder, samtidig med at man
er ophørt med atindvinde de pågældende materialer lo-
kalt, da kvaliteten er for lav. Der skulle derfor opbygges
en tilstrækkelig importkapacitet.

8

Selskabsberetning 2004

Ordrebeholdning og produktion har været stigende
i løbet af året, og i takt med, at en større del af den
nuværende kapacitet blev udnyttet, opstod der flaske-
halse på fabrikken, som man har måttet udbedre i årets
sidste måneder. Samtidig er der iværksat en væsentlig
styrkelse af ledelsen.

Alt i alt blev årets resultat klart utilfredsstillende
med et segmentresultat på minus 7,9 mio. kr.

Qatar oplever i disse år en usædvanlig økonomisk
vækst i størrelsesordenen 15 — 20% p.a. Udviklingen
er drevet af en stigende eksport af især naturgas, og der
er allerede på nuværende tidspunkt indgået langtids-
kontrakter, som sikrer, at eksporten fordobles inden for
de kommende 5 — 6 år. Hertil vil utvivlsomt komme en
række nye leveringskontrakter.

Udbygningen og moderniseringen af samfundet i
Qatar er kommet i gang væsentligt senere end i de øvri-
ge lande i området, og kombineret med den stærke
finansielle situation, resulterer det nu i en imponeren-
de vækst i investeringer i byggeri og anden infrastruk-
tur. Udviklingen afspejler sig også i ordresituationen for
fabrikken i Qatar, som gennem de seneste måneder har
oplevet en kraftig vækst i ordrebeholdningen.

Sammen med en normalisering af produktionen for-
ventes den større ordrebeholdning at føre til en mar-
kant resultatforbedring i 2005, som dog endnu ikke vil
være nået op på niveauet for de øvrige fabrikker.

I Dubai er der leveret elementer til en
række VIP gæstevillaer.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

R+S Baugesellschaft mbH

 

Afviklingen af de tidligere entreprenøraktiviteter i Tysk-
land er fortsat gennem 2004, og de omkostninger, der
har været forbundet med afviklingen er som forventet
og derfor dækket af de hensættelser, der er foretaget tid-
ligere. Resultatet af afviklingen blev et underskud på 8,1
mio, kr., som dog i kraft af hensættelserne ikke påvirker
NTRs koncernresultat for 2004.

Afviklingen i R+S Baugesellschaft omfatter udbed-
ring af mangler på de byggeprojekter, hvor selskabet sta-
dig har en forpligtelse, enten fordi det er mindre end
5 år siden byggeriet blev afleveret, eller fordi der er
uenighed med bygherren om manglens omfang eller
ansvaret.

I løbet af 2004 er 5-års garantiperioden udløbet for
en række projekter, hvilket som forventet har førttil min-
dre mangeludbedringer. Disse dækkes af hensættelser,
der blev foretaget i forbindelse med den oprindelige pro-
jektaflevering.

 

Fra fabrikken i Abu Dhabi er der leveret en
række forskellige elementer til British School,
bl.a. næsten 25.000 m? vægelementer.


Det sidste projekt blev afleveret af R+S Baugesell-
schaft i 2001, og alle normale 5-års garantier vil dermed
være udløbet medio 2006. Herefter vil alene restere ga-
rantiforpligtelser for særlige dele af enkelte projekter,
hvor der er ydet længere garanti.

Den fortsatte afvikling af aktiviteterne i R+S Bauge-
sellschaft illustreres af udviklingen i de væsentligste
balanceposter.

 

Selskabets beholdning af ejendomme består af en-
kelte lejligheder i større byggerier, som er blevet gen-
nemført, når en del af samtlige lejligheder var for-
håndssolgt. Der er solgt en række lejligheder i løbet af
2004, men salget vanskeliggøres af den svage økono-
miske udvikling i Tyskland og ikke mindst den høje ar-
bejdsløshed, som medfører en betydelig tilbageholden-
hed. Derudover har der i lang tid hersket usikkerhed
om de fremtidige skatte- og tilskudsforhold.

Balanceposter og finansielle garantier - R+S Baugesellschaft

 

10

Selskabsberetning 2004

Tilgodehavender er hovedsagelig udtryk for, at der
er strid med bygherrer om betaling af de sidste rater på
byggeprojekter. R+S Baugesellschafts fordring må i
sådanne tilfælde inddrives ad rettens vej, og desværre
arbejder det tyske retssystem langsomt, så der er ikke i
2004 indgået væsentlige tilgodehavender. Hovedparten
af årets reduktion er forårsaget af nedskrivninger, som
af forsigtighedsårsager er foretaget i forbindelse med af-
slutningen af 2004-regnskabet. Disse nedskrivninger er
sket inden for de samlede rammer af hensættelser og
nedskrivninger og har derfor ikke påvirket koncernre-
sultatet. Størsteparten afde tilgodehavende beløb er kon-
centreret på 5 debitorer, og indbetaling af et enkelt af
disse tilgodehavender vil derfor medføre en væsentlig
reduktion i de udestående beløb.

R+S Baugesellschafts likvider er stillet til sikkerhed
for selskabets rammer for finansielle garantier. Likvi-
derne frigives efterhånden som de finansielle garantier
leveres tilbage til selskabet.

Når et projekt er afleveret, foretages der en hensæt-
telse til de forventede garantiomkostninger i garantipe-
rioden. Herudover sker der en individuel vurdering af
risikoen, når der opstår sager, hvor der rejses større krav
fra bygherrens side. Hovedparten af hensættelserne til
garantiforpligtelser er udtryk for sådanne individuelle
hensættelser, hvor R+S Baugesellschaft må forvente at
komme til at afholde udgifter for at bringe sagen ud af
verden. Årets forbrug af hensættelser har været på ni-
veau med det forventede.

Bahrain-fabrikkens leverancer til formel 1 banen
omfattede de vandrette dæk på tribunerne.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Selskabets bankgæld er næsten indfriet med udgan-
gen af 2004. Nedbringelsen er i vid udstrækning sket
med midler tilført fra NTR Holding.

Ligesom der på aktivsiden henstår en række til-
godehavender, hvor R+S Baugesellschaft retter krav
mod bygherrer, har bygherrer og underleverandører også
i en række tilfælde rettet krav mod R+S Baugesellschaft,
som selskabet ikke mener at skulle honorere. Sådanne
krav udgør hovedparten af regnskabsposten andre
koncerneksterne forpligtelser.

Når et byggeri afleveres indestår entreprenøren for
fejl og mangler i normalt 5 år, og til sikring af, at entre-
prenøren lever op til sine forpligtelser, udstedes der en
finansiel garanti på en del af entreprisesummen. Sådan-
ne garantier skal tilbageleveres, når garantiperioden er
udløbet, men hvis bygherren vil påberåbe sig en man-
gel, tilbageholder han garantien. I en del af de tilfælde,
hvor R+S Baugesellschaft har foretaget en hensættelse
til en problemsag, vil der derfor samtidig være udstedt
en finansiel garanti.

 

Også i Qatar er der leveret tribuneelementer
- her tilden ny Road Racing bane, som åbnede
med det første FIM Grand Prix i oktober 2004.

 

»

KUGA GR

rør

   

   

nd
sNdyed
dre

 

Mere end halvdelen af de udestående finansielle ga-
rantier har passeret den oprindelige udløbsdato men til-
bageholdes af bygherren. I visse tilfælde udbedrer R+S
Baugesellschaft de påberåbte mangler, mens det i an-
dre tilfælde er nødvendigt med en langvarig retssag, før
forholdet er afklaret.

Udestående finansielle garantier

 

Udestående finansielle garantier er i 2004 reduceret
med 11,7 mio. kr., svarende til 22%, hvilket er mindre
end det foregående år. En væsentlig del af de udestående
garantier er koncentreret på store enkeltgarantier, og af-
klaring af en sådan sag kan således reducere restbeløbet
betydeligt.

NTR Holding har gennem årene indestået for en ræk-
ke af R+S Baugesellschafts forpligtelser. Med udgangen
af 2004 indestår NTR Holding fortsat for de udeståen-
de finansielle garantier samt bankgælden.

NTR Holding A/S
Indtægterne i NTR Holding består af management fee
fra BPC Gruppen og finansielle nettoindtægter, mens
omkostningerne består af udgifter ved rekruttering af le-
dere til BPC Gruppen samt administrationsudgifter. In-
den indregning af resultatandel fra BPC Gruppen fik
NTR Holding i 2004 et nettoresultat på 0,3 mio. kr.
NTR Holding har i de foregående mange år arbejdet
på afvikling af relationer til de tidligere entreprenørak-
tiviteter samt andre selskaber, som tidligere har indgået
i koncernen. I 2004 blev der indgået en afsluttende af-
tale med køberen af HOH Water Technology, som blev
solgt i 2003. Aftalen medførte en betaling fra NTR Hol-
ding, som lå under den hensættelse, som var foretaget
ultimo 2003. Den afsluttende aftale medførte derfor en
regnskabsmæssig gevinst på 0,9 mio. kr. Samtidig er 3
associerede selskaber afviklet i årets løb ved solvent lik-
vidation. Det medførte indfrielse af indeståelser fra
NTRs side, som var på linie med tidligere års hensæt-
telser, og den endelige afvikling af disse associerede sel-
skaber har belastet 2004-resultatet med 0,1 mio. kr.

 

11

Selskabsberetning 2004

De resterende forpligtelser i relation til tidligere ak-
tiviteter i Danmark er fåtallige, og der er foretaget de
hensættelser, der skønnes nødvendige.

I takt med nedbringelsen af NTR Holdings tidligere
engagementer og forpligtelser er der ligeledes sket en
reduktion af bemandingen, og selskabets organisation
er nu tilpasset det fremtidige aktivitetsniveau.

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Der er fra årsskiftet og frem til dato ikke indtruffet for-
hold, som forrykker vurderingen af årsrapporten.

Forventninger til 2005

Med den nedenfor beskrevne ændring i konsolide-
ringsprincippet i NTR Holding indregnes en forholds-
mæssig andel af omsætningen i BPC Gruppen i kon-
cernens resultatopgørelse, og denne omsætning re-
præsenterer størstedelen af NTR koncernens omsæt-
ning.

Forudsat 2005 ikke byder på markante udsving i kur-
sen på USD forventes omsætningen at stige til omkring
250 mio. kr., hvilket er udtryk for stigende aktivitet på
samtlige fabrikker i BPC Gruppen, men specielt i Abu
Dhabi, hvor omlægningerne er afsluttet, og i Qatar, hvor
fabrikken stadig er i en opbygningsfase. Ud over valu-
takurserne kan omsætningen blive påvirket af markan-
te udsving i byggeaktiviteten i de respektive lande, men
risikoen herfor vurderes at være begrænset.

Den fortsatte afvikling af R+S Baugesellschaft for-
ventes ikke at påvirke resultatet i 2005, ligesom resul-
tatet i moderselskabet forventes at være stort set neu-
tralt.

Der vil heller ikke i 2005 blive udløst skat, og NTR
koncernen forventer derfor i 2005 at realisere et netto-
resultat før og efter skat på omkring 15 mio. kr.

Resultatet i 2004 var kraftigt påvirket af indkørin-
gen af fabrikken i Qatar, og denne situation forventes at
normalisere sig i 2005, hvilket vil føre til en betydelig
resultatfremgang i BPC Gruppen. Resultatudviklingen
vil kunne påvirkes af kraftige udsving i priserne på fa-
brikkernes råmaterialer, i den udstrækning det ikke er
muligt at overføre sådanne udsving til salgspriserne.
Herudover kan resultatet blive påvirket af en tidsmæs-
sig forskydning i normaliseringen af indtjeningen i
Qatar.

 

Portalbygningen til Dubai International Financial
Centre, hvor fabrikken i Dubai har leveret 16.000 nø
huldæk.

Arabian Ranches i Dubai er et af de store villa-
projekter, der er afsluttet i 2004, Denne leverance
omfattede 219 villaer, som blev produceret på
fabrikken i Abu Dhabi.

12. NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Regnskabsberetning 2004

Med henblik på at give et bedre billede af koncernens
aktiviteter, har NTR Holding med virkning fra 2004 be-
sluttet at ændre konsolideringsprincippet for BPC Grup-
pen, som fremover vil blive behandlet som en fællesle-
det virksomhed, idet alle beslutninger om strategi, in-
vesteringer, finansierings- og kapitalforhold træffes i fæl-
lesskab med medaktionæren. Som fællesledet virksom-
hed indkonsolideres BPC Gruppen efter pro-rata prin-
cippet. Det betyder at 49% af de enkelte regnskabspo-
ster i BPC Gruppens resultatopgørelse og balance ind-
regnes i NTR koncernen. Den ændrede konsoliderings-
metode påvirker ikke koncernens resultat og egenkapi-
tal, men ændringen betyder, at koncernbalancen ultimo
2004 er øget med 99,6 mio. kr. Alligevel opretholdes en
tilfredsstillende egenkapitalandel på 41,6%. Sammen-
ligningstal for 2003 er tilpasset i overensstemmelse med
det ændrede konsolideringsprincip.

Opstillingsformen for koncernbalancen er endvide-
re ændret, således at de enkelte balanceposter kan hen-
føres direkte til koncernens forskellige aktiviteter.

Resultatopgørelse

Koncernens omsætning blev på 213,6 mio. kr. i 2004
mod 448,1 mio. kr. i 2003. Reduktionen er primært ud-
tryk for, at HOH Water Technology indgik i resultatop-
gørelsen med 8 måneder i 2003, indtil selskabet blev
solgt. Endvidere er omsætningen fra BPC Gruppen fal-
det med 9,4% som følge af fald i den gennemsnitlige va-
lutakurs. Korrigeres herfor, er der tale om en nedgang i
omsætningen på 7,4%. I Dubai var 2003 præget af be-
tydelige elementleverancer fra underleverandører, hvor-
for omsætningen faldt i 2004, og i Abu Dhabi var der li-
geledes en nedgang i omsætningen, idet en del af pro-
duktionskapaciteten var taget ud i forbindelse med om-
stillingen til huldæk i 2. halvår 2004. Målt i lokal valu-
ta oplevede fabrikken i Bahrain en mindre omsæt-
ningsfremgang, og den nye fabrik i Qatar havde stort set
ingen omsætning i 2003, hvorfor fremgangen her var be-
tydelig.

Koncernens bruttofortjeneste er mere end halveret i
forhold til 2003, men korrigeret for valutakursudsving
og salget af HOH Water Technology er der reelt tale om
en fremgang på 42%, hvilket især skyldes en markant
fremgang i dækningsgraden på Dubai-fabrikken.

Det primære resultat blev på 8,5 mio. kr., hvilket er
en fremgang på 16,5 mio. kr. i forhold til året før, som
var påvirket af regnskabsmæssige tab ved salget af HOH
Water Technology. En mindre del af dette tab har kun-
net tilbageføres i 2004.

Finansielle indtægter og udgifter modsvarer stort set
hinanden og dækker over renteudgifter i BPC Gruppen
og R+S Baugesellschaft og renteindtægter i NTR Hol-
ding. Valutakursgevinster og —tab opvejer hinanden.

Fremførbare skattemæssige underskud kombineret
med, at BPC Gruppen opererer i lande uden selskabs-
beskatning betyder, at der ikke udløses aktuel eller ud-
skudt skat. Nettoresultatet i såvel moderselskab som kon-
cern for 2004 bliver dermed 8,0 mio. kr., som af besty-
relsen foreslås overført til egenkapitalen.

Balance

Som nævnt indledningsvis er konsolideringsprincippet
for BPC Gruppen ændret, hvilket har medført at den
samlede balancesum ultimo 2004 er øget med 99,6 mio.
kr. Sammenligningstallene er tilpasset.

NTR koncernens anlægsaktiver på 76,2 mio. kr. om-
fatter fabriksanlæggene i BPC Gruppen, hvor der er sket
en mindre reduktion i 2004 som følge af de løbende af-
skrivninger.

Som led i et samlet forligskompleks indgik R+S Bau-
gesellschaft i 2004 aftale om tilbagebetalingsplanen for
et stort tilgodehavende, som vil blive indfriet over de
kommende 5 år. Samtidig blev der etableret pant for til-
godehavendet. Den aftalte afviklingsperiode medfører,
at tilgodehavendet nu indregnes under finansielle an-
lægsaktiver, hvor det tidligere indgik under andre tilgo-
dehavender.

Varebeholdninger omfatter råvarer og hjælpemateri-
aler i BPC Gruppen, som er steget i 2004 samt ejen-
domme til salg i R+S Baugesellschaft, som fortsat redu-
ceres og nu udgør 9,6 mio. kr. Tilgodehavender er faldet
med 24,3% som følge af reduktioner i såvel BPC Grup-
pen som i R+S Baugesellschaft.

Med udgangen af 2004 havde NTR koncernen likvi-
de beholdninger på 56,0 mio. kr. mod 98,5 mio. kr. ul-
timo 2003. Hovedparten af likvide beholdning tjener
fortsat som sikkerhed for finansielle forpligtelser, pri-
mært i R+S Baugesellschaft. Reduktionen på 42,5 mio.
kr. dækker over indfrielse af hensatte forpligtelser og re-
duktion af den kortfristede bankgæld i NTR Holding og
R+S Baugesellschaft. Sidstnævnte selskab er med ud-
gangen af 2004 næsten frigjort for rentebærende gæld.

13

14

Regnskabsberetning 2004

Koncernens egenkapital er øget fra 122,5 mio. kr. til
125,1 mio. kr. Årets resultat på 8,0 mio. kr. ertillagt egen-
kapitalen, mens valutakursreguleringer af ejerandelen i
BPC Gruppen har reduceret egenkapitalen med 5,4 mio.
kr. som følge af det kraftige fald i USD-kursen i årets sid-
ste måneder.

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømmen fra NTR koncernens driftsaktiviteter er
kraftigt påvirket af indfrielsen af betydelige hensatte for-
pligtelser, hvorfor driftsaktiviteterne bidrager med en ne-
gativ pengestrøm på 5,6 mio. kr.
Investeringsaktiviteterne domineres af anlægsinve-
steringer i BPC Gruppen på godt 18 mio. kr. Investerin-
gerne er finansieret via en mindre forøgelse af den lang-
fristede gæld, men primært ved frigivelse af deponere-
de midler i takt med, at de finansielle forpligtelser er
reduceret. Den kortfristede bankgæld er således re-
duceret med 24,8 mio. kr. i løbet af 2004 og udgør nu
13,9 mio. kr.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Overgang til IFRS

I lighed med øvrige børsnoterede virksomheder vil NTR
Holding med virkning fra 1. januar 2005 overgå til at af-
lægge regnskaber efter de internationale IFRS standar-
der. NTR Holding har besluttet at anvende IFRS stan-
darderne på såvel koncernregnskabet som modervirk-
somhedens regnskab.

2005 regnskabet samt åbningsbalancen pr. 1. januar
2004 og sammenligningstal for 2004 skal indregnes efter
de standarder, der vil være gældende ultimo 2005. Med
den usikkerhed der ligger i, at der kan ske ændringer i
visse standarder inden udgangen af 2005, forventes over-
gangen til IFRS standarderne at få følgende indflydelse
på balance og resultatopgørelse.

 

Kapitalandele i fællesledede virksomheder
Fællesledede virksomheder indkonsolideres i koncern-
regnskabet ved pro-rata konsolidering, hvilket ikke ænd-
res ved overgangen til IFRS. I det standardudstedende
institut, ISAB, pågår der dog diskussioner, om denne
konsolideringsform videreføres. I modsat fald forventes,
at derkommeændrederetningslinier, som giver det sam-
me billede af koncernens aktiver, forpligtelser og resul-
tat. I koncernregnskabet forventes ejerandelen i den fæl-
lesledede BPC Gruppe derfor fortsat indregnet til indre
værdi.

I modervirksomhedens regnskab skal kapitalandele
i fællesledede virksomheder indregnes til kostpris eller
dagsværdi. Fællesledede virksomheder omfatter NTR
Holdings 49% ejerandel af BPC Gruppen. Bl.a. som føl-
geafejerandelen og det geografiske aktivitetsområde vur-
deres en opgørelse af dagsværdi efter gængse værdi-
ansættelsesmetoder at være forbundet med betydelig
usikkerhed, hvorfor ejerandelen efter overgangen til
IFRS vil blive indregnet til oprindelig kostpris. Denne
værdiansættelse er ikke udtryk for en realistisk værdi af
aktiebesiddelsen, som alt andet lige er bedre udtrykt ved
værdiansættelsen i koncernregnskabet.

I modervirksomhedens regnskab indregnes udlod-
det udbytte som resultatandel fra fællesledede virk-
somheder, mens der ved pro-rata konsolideringen i kon-
cernregnskabet uændret indregnes en forholdsmæssig
andel af BPC Gruppens resultater.

Kapitalandele i associerede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder vil i lighed
med fællesledede virksomheder blive indregnet i kon-
cernregnskabet til forholdsmæssig andel af egenkapital
og i modervirksomhedens regnskab til kostpris eller en
vurderet lavere værdi. Resultat fra associerede virk-
somheder vil principielt være udloddet udbytte, men
da alle associerede virksomheder i NTR koncernen er
opløst ved solvent likvidation i løbet af 2004, vil resul-
tatet fra associerede virksomheder være realiserede ge-
vinster og tab ved disse likvidationer.

Likvide beholdninger
Efter overgangen til IFRS vil alene værdipapirer med en
restløbetid på erhvervelsestidspunktet på under 3 måne-
der blive indregnet under likvide beholdninger. Øvrige
værdipapirer vil blive indregnet under anlægsaktiver el-
ler omsætningsaktiver. Værdipapirer vil uændret blive
optaget til dagsværdi eller en lavere skønnet værdi. Re-
aliserede kursreguleringer vil blive indregnet under fi-
nansielle poster, mens urealiserede kursreguleringer på
værdipapirer, som ikke indgår i likvide beholdninger,
vil blive indregnet på egenkapitalen og herfra overført
til resultatopgørelsen, når de realiseres.

I pengestrømsopgørelsen vil der ligeledes ske en op-
splitning af værdipapirer på grundlag af restløbetiden
på anskaffelsestidspunktet.

 

15

16

Markeder

Bahrain

Bahrain begyndte tidligt at udnytte sine oliereserver,
hvilket har skabt grundlaget for den nuværende velfærd.
Olie- og gasreserverne er beskedne, men landet har i
2004 nydt godt af de betydelige indtægter, der generelt
er strømmet til regionen som følge af de stigende olie-
priser. Landets egen olie- og gasindustri udgør omkring
15% af bruttonationalproduktet.

Den økonomiske vækst har de seneste år ligget på
6-8% p.a., og det forventes, at denne udvikling fortsæt-
ter. I byggesektoren giver denne vækst sig udslag i et
fortsat stort privat boligbyggeri, som gennem mange år
har været en af hjørnestenene i Bahrain Precast Con-
crete's marked for huldæk. Udviklingen går nu i retning

Bahrain - udvalgte markedsdata

  

Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

Den nye fabrik i Qatar har leveret 750 m
boundary wall fil Shuwief School med skolens
logo støbt i overfalden.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

af, at der ud over individuelt boligbyggeri også bliver
udviklet og igangsat større, sammenhængende villa- og
lejlighedsbyggerier. Herudover igangsættes der nu et
stigende antal projekter inden for kontorbyggeri og i
turistsektoren.

Bahrain Precast Concrete har gennem en årrække
kunnet fastholde en markedsandel på huldæk på om-
kring 50%, og via optimering af produktionen og ud-
bygning af produktionskapaciteten søges denne mar-
kedsandel bevaret.

Ud over huldæk har Bahrain Precast Concrete en
højtspecialiseret produktion af facadeelementer. På det-
te område har selskabet en suveræn position, idet in-
gen af de øvrige producenter besidder en tilsvarende
knowhow til produktion af avancerede elementer. Kon-
kurrencen på dette område kommer derfor i højere grad
fra andre byggeformer, f.eks. glas og stål.

Forenede Arabiske Emirater
De Forenede Arabiske Emirater (U.A.E.) består af 7 emi-
rater, hvoraf Dubai og Abu Dhabi er de dominerende.
De Forenede Arabiske Emirater og specielt Dubai
har gennem de senere år oplevet et kraftigt byggeboom.
Denne udvikling er skabt af en generel ekspansiv og
progressiv linie fra regeringens side, hvor man bevidst
søger at tiltrække investeringer udefra. De stigende olie-
priser i løbet af 2004 har naturligvis accelereret udvik-
lingen, da de store indtægter fra olie- og gaseksporten
hurtigt kanaliseres ind i nye projekter, ikke mindst in-
den for byggeri.

 

En af Qatar-fabrikkens huldæk opgaver
har været levering af 6.500 n” huldæk til
et Mercedes Showroom.

Væksten i byggesektoren var omkring 6% i 2003, og
det vurderes, at den blev væsentlig højere i 2004, og
hvis blot en del af de mange nye projekter, der lance-
res, bliver gennemført, vil den høje vækst fortsætte i de
kommende år.

I 2002 tillod Dubai som det første land i regionen,
at udlændinge kunne eje fast ejendom, og det blev start-
skuddet for en lang række boligprojekter - både villaer
og højhuse med lejligheder. Sideløbende sker der en
udbygning af bl.a. turistindustrien i bred forstand, hvor
der satses kraftigt på at øge udbuddet af bl.a. sportsfa-
ciliteter og shoppingmuligheder. Den forventede vækst
i såvel indbyggertal som turister fører også til en lang
række infrastrukturinvesteringer.

   

Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

Ud over turistindustrien søger Dubai via favorable
betingelser at tiltrække aktiviteter inden for bl.a. finans,
sundhed og IT, hvilket igen medvirker til en kraftig ind-
vandring og dermed øget boligbehov.

I Abu Dhabi er den økonomiske udvikling i højere
grad baseret på indtægterne fra olie og gas, idet emira-
tet har en væsentlig højere produktion end Dubai. De
betydelige indtægter kanaliseres også her over i boliger,
turisme og en generel opgradering af forretningslivet.

BPC Gruppens selskaber i de Forenede Arabiske
Emirater skønnes at have en markedsandel på omkring
30% for huldæk. Selv om produktionskapaciteten øges
i 2005, specielt på fabrikken i Abu Dhabi, fører det næp-
pe til en højere markedsandel, da det forventes at
totalmarkedet også stiger. Samtidig dækker huldæk
kun en mindre del af det samlede marked for dæk

 

17

18

Markeder

(etageadskillelser), mens andre produktionsformer
dækker resten. I et mere modent marked som Bahrain
er huldæks andel af det totale marked væsentlig høje-
re, så også af den grund forventes der en betydelig vækst
i totalmarkedet for huldæk i de kommende år.

Qatar
Qatars status som den hurtigst voksende økonomi i re-
gionen bliver mere og mere tydelig.

Det økonomiske mirakel i Qatar aflæses af det høje
bruttonationalprodukt pr. indbygger, som ligger på ni-
veau med de vestlige lande, sammenholdt med, at der
i årene frem til 2003 var en årlig vækst på 15% p.a., og
der for 2004 forventes en endnu højere vækst. Denne
udvikling er skabt af indtægter fra olie- og gasproduk-
tion, som blev opbygget gennem 1990-erne. I de sene-
re år og fremover vil væksten især komme fra gassek-
toren, idet Qatar har verdens 3.-største reserver af na-
turgas.

På nuværende tidspunkt har landet indgået lang-
tidskontrakter, som vil medføre en fordobling af den ak-
tuelle produktion frem til 2010-2012. Det er imidlertid
regeringens mål at udbygge sektoren yderligere i de
kommende år, således at produktionen 4-5-dobles in-
den for perioden.

Håndtering og eksport af naturgas kræver en anden
infrastruktur end olie, idet gassen efterindvinding gøres
flydende (LNG = Liquified Natural Gas) og derefter
transporteres nedkølet og under tryk. Fremme ved be-
stemmelsesstedet omformes LNG igen til gas. Der er al-
lerede etableret store LNG-anlæg i Qatar og i de væs-
entligste modtagerlande, og adskillige nye produk-
tionsfaciliteter er under opbygning. På grund af det sto-
reinvesteringsbehov baseres leveringen af LNG på lang-
tidskontrakter, hvor Japan og Korea indgik de første,
men i de kommende år vil også eksporten til Europa og
USA tage fart.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Qatar - udvalgte markedsdata

 

Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

Olie- og gassektoren er i øjeblikket helt domineren-
de i Qatars økonomi med omkring 60% af bruttonatio-
nalproduktet. Og selv om de betydelige reserver og sto-
re investeringer vil sikre indtjeningen herfra i en meget
lang årrække fremover, søger landet også at opbygge an-
dre industrier, bl.a. relaterede som petrokemisk indu-
stri og gødningsindustri. Herudover satser landet på li-
nie med de øvrige lande i regionen på øget turisme og
udbygning af bl.a. den finansielle sektor.

Den kraftige økonomiske vækst medfører en tilsva-
rende kraftig stigning i byggeaktiviteten, hvor der bl.a.
etableres moderne og tidsvarende faciliteter til offent-
lige ministerier 0.l. Herudover sker der en kraftig ud-
bygning af hotelkapaciteten, hvilket bl.a. er afstedkom-
met af, at landet skal være vært for Asian Games i 2006.
Det medfører naturligvis også store investeringer i
sportsfaciliteter og anden infrastruktur.

Den økonomiske vækst giver endelig en betydelig
indvandring og dermed befolkningsvækst, hvilket igen
afspejler sig i et stort behov for boligbyggeri.

Huldækmarkedet i Qatar er endnu i sin vorden, idet
der i øjeblikket kun findes 2 udbydere, som maksimalt
kan dække 15-20% af det samlede behov for dæk. Pro-
duktionskapaciteten vil utvivlsomt blive forøget i de
kommende år, både hos United Precast Concrete Qatar
og nuværende og kommende konkurrenter. Men da to-
talmarkedet for dæk også stiger markant, vil der fortsat
være gunstige ekspansionsmuligheder.

United Precast Concrete Qatar har siden produkti-
onsstart i slutningen af 2003 arbejdet på at skabe sig en
ledende position på betonelementmarkedet. Ordreind-
gangen i de seneste måneder viser, at det er ved at lyk-
kes, og at fundamentet for en kraftig udbygning i de
kommende år dermed er til stede.

Risikofaktorer

Risikoforhold

Enhver aktivitet er forbundet med risici, som kan påvir-
ke de fremtidige resultater. NTR Holding koncentrerer
sig om at identificere de væsentligste risici og aktivt
tage stilling til, om disse skal afdækkes.

Den følgende beskrivelse af og stillingtagen til konkre-
te risici kan ikke betragtes som en udtømmende be-
skrivelse af alle risikofaktorer, men NTR vurderer, at de
beskrevne risici er dem, der med størst sandsynlighed
vil kunne påvirke de fremtidige resultater.

Forretningsmæssige risici

Energipriser

Med aktiviteterne samlet i udvalgte lande omkring den
Arabiske Golf, hvis økonomier i større eller mindre ud-
strækning er påvirket af indvinding og eksport af olie
og naturgas, kan NTR koncernen blive påvirket af sving-
ninger i priserne på olie og gas. Energisektoren har størst
betydning for Qatar, hvor den repræsenterer omkring
60% af bruttonationalproduktet. I Abu Dhabi og Ba-
hrain er andelen noget lavere, og i Dubai udgør energi-
sektoren kun omkring 5% af den samlede økonomi.
Kombineret med at olie- og gasreserverne her er mindst,
arbejder Dubai og Bahrain målrettet på at udvikle an-
dre industrier, således at afhængigheden af energi-
eksporten reduceres.

Ændringer i energipriserne påvirker økonomierne
modsat i forhold til den vestlige verden, idet høje pri-
ser betyder høje indtægter og dermed en stimulering af
økonomierne, hvilket er kommet tydeligt til udtryk gen-
nem 2004. Lave olie- og gaspriser betyder derimod la-
vere indtægter, som lægger en dæmper på økonomier-
ne.

Råmaterialer

De væsentligste komponenter i betonelementer er ce-
ment, sand & sten og armeringsstål. Da kontrakter om
levering af elementer i alt væsentligt indgås til fast pris
og med varierende leveringstider fra få uger til 1-11/2
år, kan prisudsving på de væsentligste råmaterialer
påvirke rentabiliteten kraftigt i perioder. Priserne på
specielt cement og stål steg således kraftigt gennem
første halvdel af 2004, men er nu stabiliseret. Prisstig-
ningerne var forårsaget dels af stigende verdensmar-
kedspriser, dels af en kraftig lokal efterspørgsel som
følge af den høje byggeaktivitet. Sand & sten udvindes

lokalt i området, men også her har den kraftige efter-
spørgsel medvirket til betydelige prisstigninger. I
kortere perioder kan der endvidere forekomme for-
syningsvanskeligheder.

Effekten af svingende priser på råmaterialer søges
imødegået ved indgåelse af længerevarende leverings-
kontrakter, men i et overophedet marked er det ikke al-
tid muligt at fastholde disse kontrakter. Kortvarige for-
syningsvanskeligheder søges imødegået ved opbygning
af et vist lager af de kritiske råvarer.

Prisudsving på råvarer er generelle for de pågæl-
dende markeder, og med den høje aktivitet er der ikke
væsentlige problemer med at få ændrede råvarepriser
afspejlet i nye kontrakter, og risikoen er derfor koncen-
treret til allerede indgåede kontrakter med senere leve-
ring.

Konkurrencesituation

En høj byggeaktivitet tiltrækker naturligt andre udby-
dere af betonelementer. Markederne i Bahrain og
Dubai/Abu Dhabi har derfor gennem mange år været
præget af betydelig konkurrence, mens Qatar-markedet
stadig er i en opbygningsfase, og konkurrencen er der-
for ikke så intens her. Det må dog forudses, at den kraf-
tigt stigende aktivitet i Qatar vil tiltrække nye udbyde-
re, hvorved konkurrencen vil blive skærpet. Med sin
tidlige indtræden på markedet har United Precast Con-
crete et forspring i bestræbelserne på at opbygge og fast-
holde en hensigtsmæssig konkurrenceposition.

BPC Gruppens selskaber søger ikke at bruge prisen
som konkurrenceparameter men må naturligvis tilpas-
se sig det generelle prisniveau på de respektive marke-
der. Via en løbende teknologisk opdatering søger
fabrikkerne derimod at effektivisere produktionen for
dermed at optimere produktionsomkostningerne, så-
ledes at der kan opretholdes en tilfredsstillende indtje-
ning. Samtidig fastholdes en høj kvalitet og sikre leve-
ringsterminer til kunderne.

Andre produktionsmetoder

I perioder med meget høj byggeaktivitet har betonele-
menter ikke kunnet tilfredsstille alle kunders ønsker
om levering af specielt huldæk. Det har ført til den lidt
paradoksale situation, at projekterne er blevet ændret
til andre produktionsmetoder, hvilket igen har ført til
faldende efterspørgsel efter huldæk. Huldæk vurderes
dog fortsat at have konkurrencemæssige fordele i for-
hold til andre produktionsmetoder. Derfor fastholdes
fokus på produktion af huldæk, og det forventes at hul-
dæk igen vil erobre en stigende markedsandel, når den

19

20

Risikofaktorer

samlede efterspørgsel kommer i et naturligt forhold til
branchens produktionskapacitet.

For standard facadeelementer er situationen ander-
ledes, idet de stigende materialepriser gennem 2004 har
medført, at betonelementer har mistet konkurrencekraft
i forhold til andre byggemetoder. Selv om betonele-
menter har kvalitetsmæssige fordele, har det ikke været
muligt at få dette afspejlet fuldt ud i de opnåelige pri-
ser, Det er baggrunden for, at ca. 1/3 af produktionska-
paciteten i Abu Dhabi er omlagt fra facadeelementer til
huldæk. For mere specialiserede facadeelementer med
f.eks. avancerede overflader er der ikke sket den sam-
me forringelse af den konkurrencemæssige position.
Specielt fabrikken i Bahrain har en markant position
inden for højt specialiserede facadeelementer.

Politiske risici

Den arabiske verden forbindes umiddelbart af mange
med problemområderne Israel/Det Palæstinensiske
Selvstyre og Irak. Hertil kommer, at der gennem det se-
neste års tid har været terroraktioner i Saudi Arabien.
Disse forhold har ikke haft indflydelse på dagligdagen
idelande, hvor BPC Gruppen opererer, og selv om Saudi
Arabien geografisk set er tæt på, vurderes der at være
store mentale og sociale forskelle som betyder, at disse
terroraktioner kan betragtes som et isoleret saudi ara-
bisk anliggende.

Traditionelt er alle lande i den arabiske verden ka-
rakteriseret ved, at en stor del af magten er koncentre-
ret på få familier. Lokalt vurderes der ikke aktuelt at
være noget pres for at ændre disse forhold, men i kraft
af den uddannelsesmæssige og mediemæssige interna-
tionaliseringer detikke usandsynligt, at derefterhånden
vil opstå pres for en ændring i disse forhold. Det er vur-
deringen, at landenes ledere er opmærksomme på ud-
viklingen og løbende vil tilpasse samfundene til be-
folkningens ønsker.

Alle de lande BPC Gruppen opererer i er vestligt ori-
enterede, og de søger samtidig at åbne sig over for in-
vesteringer udefra og øget samhandel, ligesom der sker
en løbende modernisering af lovgivningen. Der vurde-
res derfor ikke at være nogen nævneværdig politisk
risiko forbundet med aktiviteterne i området, idet den
igangværende udvikling og udbygning af landene på
mange måder er afhængig af et fremtidigt samhandels-
forhold med de væsentligste økonomier i verden.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Finansielle risici

NTR koncernens finansielle risici er sammensat af de
risici, der er knyttet til moderselskabet og R+S Bau-
gesellschaft i Tyskland, samtrisici, der er knyttet til BPC
Gruppen.

Valutakurser

BPC Gruppens selskaber opererer i lokale valutaer, som
alle er fast knyttet til USD. De pågældende landes øko-
nomier er samlet set ret tæt knyttet til energisektoren,
hvor USD ligeledes er dominerende. Da indkøb hoved-
sagelig sker i lokal valuta, er aktiviteterne ikke i væsent-
ligt omfang følsomme over for ændringer i valuta-
kurserne. Dog købes en del produktionsudstyr og der-
med reservedele i Europa, hvorfor disse poster er påvir-
ket af kursrelationerne mellem EUR og USD.

BPC Gruppens indtjening udgør den helt domine-
rende del af NTR koncernens indtjening, som dermed
er afhængig af udviklingen i kursen på USD. NTR
foretager ingen valutakursafdækning af den løbende
indtjening fra BPC Gruppen.

Herudover har NTR Holding et tilgodehavende hos
BPC Gruppen. Kursrisikoen på dette mellemværende
afdækkes løbende via valutaterminsforretninger og lån-
tagning i USD.

Aktiver og passiver i BPC Gruppen er denomineret
i lokal valuta eller USD, og NTR koncernen er dermed
eksponeret over for USD svarende til andelen af BPC
Gruppens egenkapital, som ved udgangen af 2004 var
62,7 mio. kr. Ændringer i værdien af ejerandelen som
følge af kursudsving indregnes direkte på egenkapita-
len, og en 10% ændring i kursen på USD vil dermed
påvirke NTR koncernens egenkapital med 6,3 mio. kr.
NTR Holding foretager ikke valutakursafdækning af
egenkapitalandelen i BPC.

Øvrige aktiver og passiver i henholdsvis modersel-
skabet og R+S Baugesellschaft er relateret til DKK og
EUR og udgør dermed ikke nogen kursrisiko.

Renteforhold

Al låntagning i koncernens selskaber sker til variabel
rente, og da der må forventes at være en vis sammen-
hæng mellem renteniveau og økonomisk aktivitet, vur-
deres koncernen ikke at være udsat for særlige rente-
risici.

En del af NTR Holdings likvide midler er investe-
ret i obligationer med 1-2 års løbetid. En ændring af den
korte rente med 1%-point vil påvirke værdien af disse
obligationer med 0,6 mio. kr.

 

"on te

rr er

"alen
vv

BSD

-
dg

sn

 

 

 

 

 

Kreditfaciliteter

BPC Gruppens selskaber har kredit- og garantirammer
i lokale pengeinstitutter, optaget til finansiering af såvel
arbejdskapital som en del af de senere års betydelige
anlægsinvesteringer. De lokale finansielle markeder har
kun i begrænset omfang tradition for at stille løbende
driftsfinansiering til rådighed, ligesom anlægsinveste-
ringer kun kan finansieres med lån med en tilbagebe-
talingstid på 2-4 år. BPC Gruppen har derfor løbende
behov for at refinansiere en del af sine banklån, hvilket
hidtil har kunnet ske uden problemer, og det forventes,
at BPC Gruppen også i fremtiden kan refinansiere sine
banklån i nødvendigt omfang.

NTR Holding og den lokale partner indestår på pro-
rata basis for en del af BPC Gruppens bankfinansiering.

Bankfinansieringen i R+S Baugesellschaft er blevet
afviklet løbende gennem de senere år og vil være fuldt
indfriet i begyndelsen af 2005. Herudover har R+S Bau-
gesellschaft en række garantifaciliteter, som er delvist
usikrede. Da antallet af udestående garantier er falden-
de, og der ikke er behov for udstedelse af nye, repræs-
enterer de ikke en reel risiko i relation til kreditfacili-
teter.

NTR Holding har en løbende bankfinansiering på
5-10mio. kr., som er optageti USD som delvis afdækning
af valutakurseksponeringen på mellemværender med
BPC Gruppen. Denne finansiering er fuldt afdækket ved
deponering af likvider, og kreditten repræsenterer der-
for ikke nogen reel kreditmæssig risiko.

Salg og afvikling af aktiviteter

NTR Holding har gennem de senere år solgt en række
selskaber og aktiviteter, senest salget af HOH Water
Technology i 2003. Alle reelle risici i relation til disse
salg er afviklet, idet der alene udestår visse skattemæs-
sige indeståelser. En eventuel ændring i de skattemæs-
sige indkomster i årene forud for salgene vil fuldt ud
kunne elimineres i de betydelige fremførbare skatte-
mæssige underskud i NTR Holding.

Afviklingen af aktiviteterne i R+S Baugesellschaft
har tidligere medført store tab og hensættelser i NTR
koncernen. Der er fortsat en risiko for, at ukendte ga-
rantiforpligtelser for R+S Baugesellschaft kan dukke op,
men da det er flere år siden, de sidste byggeprojekter
blev afleveret, vurderes denne risiko at være faldende.

Herudover er der en risiko knyttet til vurderingen
af aktiverne og de allerede kendte forpligtelser i R+S
Baugesellschaft. Ved afslutningen af 2004-regnskabet er
disse forhold vurderet, og nødvendige afskrivninger og
hensættelser er foretaget.

Pensionsforpligtelser

NTR koncernen har ingen uafdækkede pensionsfor-
pligtelser i koncernvirksomheder eller fællesledede
virksomheder.

 

21

 

 

i
, ”
VV Ar
4 ”
F
ts ”
gl hi
ms
L23AE ”
nr

 

22

Aktionærinformation

Investor Relations politik
NTR Holding ønsker at medvirke til at udbrede og øge
kendskabet til selskabet og dets udvikling, herunder
også kendskabet til de markeder omkring den Arabiske
Golf, som udgør koncernens aktivitetsområde.
Dertilstræbes en åben, jævn informationspolitik, der
sikrer det bedste informationsniveau og vurderings-
grundlag for interessenterne. Informationen tilrette-
lægges i overensstemmelse med Værdipapirhandels-
loven og Københavns Fondsbørs” retningslinier og an-
befalinger.

Af regelmæssig information udsender NTR Holding

+ finanskalender

« årsregnskabsmeddelelse

+ årsrapport

+ delårsrapport efter 1.-3. kvartal

+ indkaldelse til og orientering om forløbet af
generalforsamling

Herudover udsendes efter behov anden information,
der.kan have betydning for vurderingen af NTR Hol-
ding aktien.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

Corporate Governance

Bestyrelsen for NTR Holding er bevidst om udviklingen
inden for Corporate Governance eller God Selskabsle-
delse og ønsker i videst muligt omfang at efterleve de
gældende anbefalinger med henblik på at sikre størst
mulig åbenhed og gennemsigtighed om udviklingen i
NTR koncernens selskaber samt give selskabets nu-
værende og kommende aktionærer det bedste beslut-
ningsgrundlag i forbindelse med investering i NTR-
aktien.

 

Ifølge vedtægterne skal alle aktier være navnenote-
ret, hvilket i praksis betyder, at 90-95% af den samlede
aktiekapital permanent er navnenoteret. Med henblik
på at afveje aktionærernes ønsker om information med
ressourceforbruget, opfordres alle nye aktionærer ved
brev til at tilkendegive, hvilke løbende informationer de
ønsker fremover, enten via almindelig post eller elek-
tronisk,

Alle aktionærer, der har udtrykt ønske om indby-
delse til generalforsamling, modtager denne indbydel-
se sammen med årsrapporten. Indbydelsen udsendes ca.
14 dage før generalforsamlingen, og generalforsamlings-
datoen er på forhånd offentliggjort via finanskalende-
ren. Aktionærerne tilbydes at afgive fuldmagt til andre
eller til bestyrelsen, og i sidstnævnte tilfælde kan akti-
onæren tilkendegive sine ønsker om stemmeafgivelse
for hvert enkelt punkt på dagsordenen. Aflagte beret-
ninger og referat af generalforsamlinger er tilgængelige
på selskabets hjemmeside www.ntr.dk.

Alle informationer til aktionærerne og aktiemarke-
det er endvidere tilgængelige på selskabets hjemmeside,
på såvel dansk som engelsk. Hjemmesiden er udeluk-
kende dedikeret til Investor Relations formål.

NTR Holding har A- og B-aktier, hvor en A-aktie har
10 stemmer og en B-aktie har 1 stemme. Opdelingen i
aktieklasser med forskellig stemmevægt er historisk be-
tinget.

NTR ønsker størst mulig åbenhed om koncernens
forhold i den udstrækning det kan sikres, at kurs-
følsomme informationer kommer til alles kendskab sam-
tidig. Endvidere kan der være informationer, som af for-

retningsmæssige årsager ikke kan offentliggøres, lige-
som informationer om koncernens fællesledede virk-
somheder i BPC Gruppen afstemmes med medaktio-
nærens ønsker.

Ud over generalforsamlingen er NTR Holdings øver-
ste ledelsesorgan bestyrelsen, som løbende drøfter og
tilrettelægger selskabets strategiske udvikling i samar-
bejde med direktionen. Samtlige bestyrelsesmedlemmer
vælges af generalforsamlingen for et år ad gangen. B-ak-
tionærerne er tillagt ret til at vælge et medlem, mens
øvrige medlemmer vælges af alle aktionærer. Bestyrel-
sen består af tre medlemmer. NTR Holding opfylder ikke
kriterierne for valg af medarbejderrepræsentanter. Der
er ikke defineret en fast aldersgrænse for bestyrelses-
medlemmer, idet bestyrelsen finder det mere relevant
løbende at vurdere det enkelte medlems aktive bidrag i
bestyrelsesarbejdet.

Selskabets bestyrelsesformand er partner i det ad-
vokatfirma, som på normale betingelser rådgiver NTR
Holding om juridisk komplicerede forhold, primært i
forbindelse med virksomhedssalg. Bestyrelsesforman-
den deltager ikke i disse rådgivningsopgaver og betrag-
tes derfor som uafhængig af særinteresser på linie med
øvrige bestyrelsesmedlemmer.

Bestyrelsesmedlemmer i NTR Holding modtager et
fast årligt honorar på 100.000 kr. Bestyrelsesformanden
modtager dobbelt honorar.

Direktionen modtager ligeledes en fast aflønning,
som aftales hvert år med bestyrelsesformanden. Der er
ikke tillagt bestyrelse eller direktion incitamentsfrem-
mende aflønningsformer.

 

23

Aktionærinformation

Forud for årets 4-5 faste bestyrelsesmøder modtager
bestyrelsen en skriftlig gennemgang af koncernens for-
hold og aktuelle stilling med betydelig fokus på strate-
giske tilpasninger og risikoeksponering.

Kursudvikling

Kursen på NTR Holdings B-aktier steg i løbet af 2004
fra 42 til 53, svarende til en stigning på 26%. Først på
året steg kursen kraftigt, hvilket vurderes at være be-
grundet i spekulative opkøb fra kortsigtede investorer,
primært private. Effekten klingede af i løbet af årets
første måneder, og aktiekursen har resten af året stort
set udviklet sig i takt med de relevante indeks for min-
dre selskaber på Københavns Fondsbørs. Medio 2004
gled NTR Holding ud af SmallCap+ indekset, da aktien
ikke længere opfyldte kravet til gennemsnitlig, daglig
omsætning.

Aktiekapital og aktionærer

På den ordinære generalforsamling i april 2004 blev det
besluttet at nedsætte selskabets nominelle aktiekapital
fra 194,0 mio. kr. til 38,8 mio. kr. Samtidig blev det be-
sluttet at nedsætte den enkelte akties nominelle værdi
fra 100 kr. til 20 kr. Kapitalnedsættelsen blev gennem-
ført for at skabe et mere naturligt forhold mellem den
nominelle aktiekapital og egenkapitalen.

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Da den forholdsmæssige nedsættelse af aktiekapital
og stykstørrelse var ens, skete der ikke nogen ændring
i antallet af aktier, og NTR Holdings aktiekapital består
derfor fortsat af 1.777.140 stk. børsnoterede B-aktier og
162.798 ikke noterede A-aktier. A-aktierne ejes af en
snæver kreds af aktionærer, mens B-aktierne er fordelt
på 1.769 navnenoterede aktionærer.

Aktionærgrupper
Udenlandske ikke noteret
11%
Private
24%

    
 

Institutionelle
29%

Selskaber
35%

Ved årets udgang havde følgende aktionærer mere end 5% af selskabets aktiekapital

 

D Via kontrollerede selskaber

NTR Holding opgør løbende insideres samt disses
nærtståendes besiddelse af aktier i selskabet. Med ud-
gangen af 2004 kunne besiddelserne opgøres således.

 

Insidere defineres som medlemmer af bestyrelse og
direktion, ledende medarbejdere i koncernens selska-
ber samt generalforsamlingsvalgte revisorer. I kraft af
sin tætte tilknytning til NTR Holding betragtes Civil-
ingeniør N. T. Rasmussens Fond ligeledes som insider.

Selskabets bestyrelse er indtil april 2009 bemyndi-
gettil at udvide selskabets aktiekapital med op til 1 mio.
nye B-aktier og et forholdsmæssigt tilsvarende antal A-
aktier. Bestyrelsen har ingen aktuelle planer om at ud-
stede nye aktier.

Egne aktier

NTR Holding har en beholdning på 71.994 egne B-aktier.
Beholdningen opretholdes for at afdække aktiebasere-
de incitamentsprogrammer for ledende medarbejdere i
fællesledede virksomheder.

 

25

26

Årsregnskab 2004

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

27
28
33
34
36
37
37
39
51
52

 

Regnskabspåtegninger

Regnskabspraksis
Resultatopgørelse

Balance
Pengestrømsopgørelse
Egenkapitalopgørelse
Segmentoplysninger

Noter

Bestyrelse e Direktion e Revision

Adresser

Regnskabspåtegninger

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og god-

kendt årsrapporten for 2004 for NTR Holding A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med års-

regnskabsloven, danske regnskabsvejledninger samt de

krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regn-

skabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigts-
mæssigt, således at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver og
passiver, finansielle stilling samt resultat.

Årsrapporten indstilles: til generalforsamlingens
godkendelse.

København, den 9. marts 2005

Direktion

,

Jens Hørup

 

ls Heering
Formand

Revisionspåtegning

Til aktionærerne i NTR Holding A/S.

Vi har revideret årsrapporten for NTR Holding A/S for
regnskabsåret 1. januar-31. december 2004, der aflægges
efter årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger
og Københavns Fondsbørs” krav til regnskabsaflæggelse.
Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort
ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en kon-
klusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med dan-
ske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi
tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at
opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke in-
deholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter
stikprøvevis undersøgelse af information, der understøt-
ter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger.

Bestyrelse

Bjørn Petersen

 
     

Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af
ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige
skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den
samlede præsentation i årsrapporten. Det er vor op-
fattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt
grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passi-
ver og finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt
af resultatet af koncernens og moderselskabets aktivi-
teter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret
1. januar - 31. december 2004 i overensstemmelse med
årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og
Københavns Fondsbørs" krav til regnskabsaflæggelse

København, den 9. marts 2005

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

 

   

Grant Thornton
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

gm

au

 

Gert Fisker Tomczy

Statsaut. revisor Statéåut. revisor

 

27

28

Regnskabspraksis

Indledning

Årsrapporten for NTR Holding A/S for 2004 er aflagt i
overensstemmelse med årsregnskabslovens bestem-
melser for klasse D-virksomheder, danske regnskabs-
vejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i
øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
virksomheder,

Ændring af regnskabspraksis

Virksomheder, hvor NTR koncernen besidder mellem
20% og 50% af stemmerettighederne, og hvor NTR
Holding har en betydelig men ikke bestemmende ind-
flydelse, har hidtil været defineret som associerede
selskaber og indregnet i én linie i henholdsvis resultat-
opgørelse og balance.

I forbindelse med forberedelsen af årsrapport 2004
har indflydelsen i det 49% ejede Bahrain Precast Con-
crete Co. (BPC) været analyseret, og det er konkluderet,
at selskabet lever op til årsregnskabslovens bestem-
melser om joint ventures/fællesledede virksomheder.
På den baggrund og med henblik på at give et mere ret-
visende billede af koncernens aktivitet, indtjening,
aktiver, forpligtelser og pengestrømme er konsolide-
ringsprincippet for BPC ændret. Hidtil er BPC indreg-
net med den forholdsmæssige andel af resultat og
egenkapital som resultatandel associerede virksomhe-
der og kapitalandel i associerede virksomheder. Frem-
over anvendes pro-rata indregning, hvor de enkelte
regnskabsposter indregnes forholdsmæssigt ”linie for
linie”. Der er således alene tale om en ændret præsen-
tationsform, hvorfor ændringen i regnskabspraksis
ikke har nogen indflydelse på koncernens resultat eller
egenkapital, men alene medfører, at koncernens balan-
cesum ultimo 2004 forøges med 99,6 mio. kr. til 300,3
mio. kr. Ultimo 2003 medfører praksisændringen en
forøgelse af balancesummen med 135,7 mio. kr. til
395,5 mio. kr.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Sammenligningstal for 2003 samt hovedtal for peri-
oden 2000 — 2002 er tilrettet i overensstemmelse med
den ændrede regnskabspraksis.

Praksisændringen har ingen indflydelse på moder-
selskabets resultatopgørelse og balance.

Ud over ændring i regnskabspraksis er opstillings-
formen for balancen ændret, således at de enkelte regn-
skabsposter kan henføres til koncernens forskellige
aktiviteter. Endvidere er segmentoplysningerne ænd-
ret, således at segmenteringen nu sker med geografiske
markeder som primært segment og aktivitetstype som
sekundært segment. Sammenligningstallene for 2003
er tilpasset tilsvarende.

Med virkning fra regnskabsåret 2005 vil NTR Hol-
ding overgå til aflæggelse af regnskabet efter de inter-
nationale IFRS-standarder. Der henvises til omtalen
heraf i regnskabsberetningen.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen,
og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når koncernen
har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sand-
synligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre for-
brug af koncernens ressourcer og forpligtelsen kan
måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser
til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser
som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til
amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en kon-
stant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kost-
pris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af
eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akkumule-
rede amortisering af forskellen mellem kostpris og
nominelt beløb.

Ved indregningen og måling tages hensyn til gevin-
ster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten
aflægges og som be- eller afkræfter forhold, der eksi-
sterede på balancedagen.

Iresultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med,
at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de
beløb, der vedrører regnskabsåret.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden NTR
Holding A/S samt dattervirksomheder, hvori NTR
Holding A/S direkte eller indirekte besidder mere end
50% af stemmerettighederne eller på anden måde har
bestemmende indflydelse. Koncernregnskabet omfatter
endvidere NTR koncernens forholdsmæssige andel af
fællesledede virksomheder, hvor virksomheden udøves
sammen med øvrige ejere. Fællesledede virksomheder
indkonsolideres efter pro-rata princippet. Øvrige virk-
somheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og
50% af stemmerettighederne og udøver betydelig men
ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associe-
rede virksomheder.

Ved konsolideringen foretages eliminering af kon-
cerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddel-
ser, interne mellemværender og udbytter samt kon-
cerninterne fortjenester ved transaktioner mellem de
konsoliderede virksomheder.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder ind-
regnes i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunk-
tet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i
den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståel-
sestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for
nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder.
Fortjeneste eller tab ved afhændelse af datter-, fælles-
ledede og associerede virksomheder indregnes i resul-
tatopgørelsen under andre driftsindtægter henholdsvis
andre driftsudgifter.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagel-
sesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders
aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhver-
velsestidspunktet. Der hensættes til dækning af
omkostninger ved besluttede og offentliggjorte
omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i for-
bindelse med købet. Der tages hensyn til skatteeffekten
af de foretagne omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem anskaffel-
sesværdi og dagsværdi af overtagne aktiver og forplig-
telser, inklusive hensatte forpligtelser til omstrukture-
ring, indregnes under immaterielle anlægsaktiver og
afskrives systematisk over resultatopgørelsen efter en
individuel vurdering af den økonomiske levetid, dog
maksimalt 10 år.

Goodwill og koncerngoodwill vedrørende erhver-
velser før 2002 nedskrevet direkte over egenkapitalen
er ikke omfattet af ovennævnte regnskabspraksis.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første
indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdif-
ferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og
kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørel-
sen som en finansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i
fremmed valuta omregnes til balancedagens valuta-
kurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen
på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens op-
ståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes
i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning af udenlandske datter-, fælleslede-
de og associerede virksomheder omregnes resultatop-
gørelserne til gennemsnitlige valutakurser, og balance-
posterne omregnes til balancedagens valutakurser.
Kursdifferencer, opstået ved omregning af udenland-
ske datter-, fællesledede og associerede virksomheders
egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens
valutakurser, samt ved omregning af resultatopgørelser
fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser,
indregnes direkte på egenkapitalen.

29

30

Regnskabspraksis

Andre driftsindtægter og -udgifter

Andre driftsindtægter og -udgifter indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksom-
hedernes aktiviteter, herunder avance og tab ved salg af
immaterielle og materielle anlægsaktiver, samt ned-
skrivninger og hensatte forpligtelser vedrørende op-
hørende virksomheder.

Selskabsskat og udskudt skat
NTR Holding A/S er sambeskattet med de helejede dat-
tervirksomheder.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og for-
skydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørel-
sen med den del, der kan henføres til årets resultat, og
direkte på egenkapitalen med den del, der kan hen-
føres til posteringer direkte på egenkapitalen. Den
andel af den resultatførte skat, der knytter sig til årets
ekstraordinære resultat henføres hertil, mens den
resterende del henføres til året ordinære resultat.

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende
aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af
årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidli-
gere års skattepligtige indkomster samt for betalte
acontoskatter.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og
forpligtelser. Udskudte skatteaktiver, herunder skatte-
værdien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, indregnes i balancen, såfremt det er sand-
synligt, at aktiverne vil blive udnyttet, enten ved udlig-
ning i skat af fremtidig indtjening eller ved modreg-
ning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler
og skattesatser i de respektive lande, der med balance-
dagens lovgivning vil være gældende, når den udskud-
te skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i
udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser ind-
regnes i resultatopgørelsen.

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger, tekniske anlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kost-
pris med fradrag af akkumulerede afskrivninger eller
genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt
omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det
tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.

Der foretages lineære afskrivninger over den for-
ventede brugstid, baseret på en vurdering af aktivernes
forventede brugstider, der for bygninger maksimalt
andrager 40 år og for øvrige materielle anlægsaktiver
3-10 år. Indretning af lejede lokaler afskrives over leje-
målets varighed dog maksimalt 10 år. Aktiver med en
kostpris på mindre end 25.000 kr. omkostningsføres
fuldt ud i anskaffelsesåret.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle
anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgspri-
sen med fradrag af salgsomkostninger og den regn-
skabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste
eller tab indregnes i resultatopgørelsen under andre
driftsindtægter eller andre driftsudgifter.

Kapitalandele i datter-, fællesledede og
associerede virksomheder

Kapitalandele i datter-, fællesledede og associerede virk-
somheder måles i modervirksomhedens regnskab efter
den indre værdis metode, hvilket indebærer, at i resul-
tatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af
de enkelte datter- og fællesledede virksomheders resul-
tat før skat efter eliminering af koncerninterne avancer.
Andel i datter- og fællesledede virksomheders skat og
ekstraordinære poster indregnes under skat af ordinært
resultat henholdsvis ekstraordinært resultat efter skat.

I både modervirksomhedens og koncernens resul-
tatopgørelser indregnes den forholdsmæssige andel af
de associerede virksomheders resultat før skat efter eli-
minering af forholdsmæssig andel af koncerninterne
avancer. Andel i de associerede virksomheders skat og
ekstraordinære poster indregnes under skat af ordinært
resultat henholdsvis ekstraordinært resultat efter skat.

I modervirksomhedens balance indregnes den for-
holdsmæssige andel af de enkelte datter- og fælleslede-
de virksomheders indre værdi med fradrag af koncern-
interne avancer. I både modervirksomhedens og kon-
cernens balance indregnes den forholdsmæssige andel
af de associerede virksomheders indre værdi efter eli-
minering af koncerninterne avancer.

Nettoopskrivning af kapitalandele i datter-, fælles-
ledede og associerede virksomheder overføres under
egenkapitalen til reserve for nettoopskrivning efter den
indre værdis metode i det omfang, den regnskabsmæs-
sige værdi overstiger anskaffelsesværdien.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-meto-
den eller nettorealisationsværdien, såfremt denne er la-
vere.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpe-
materialer omfatter anskaffelsespris med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer
under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjæl-
pematerialer, direkte løn og indirekte produktionsom-
kostninger. Indirekte produktionsomkostninger inde-
holder indirekte materialer og løn samt vedligeholdel-
se af og afskrivning på de i produktionsprocessen
benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt
omkostninger til fabriksadministration og ledelse.
Låneomkostninger indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger
opgøres som forventet salgspris med fradrag af færdig-
gørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes
for at effektuere salget, og fastsættes under hensyn-
tagen til omsættelighed og ukurans.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til den værdi, hvortil de efteren
forsigtig vurdering skønnes at ville indgå. Der nedskri-
ves således til imødegåelse af forventede tab.

Igangværende arbejder for fremmed regning
Igangværende arbejder for fremmed regning måles til
salgsværdien af det udførte arbejde. Salgsværdien
måles på baggrund af færdiggørelsesgraden på balance-
dagen og de samlede forventede indtægter på det en-
kelte igangværende arbejde.

Det enkelte igangværende arbejde indregnes i
balancen under tilgodehavender eller gæld afhængig af
nettoværdien af salgssummen med fradrag af aconto-
og forudbetalinger.

Værdipapirer

Værdipapirer indregnet under omsætningsaktiver
måles til dagsværdi på balancedagen. Alle reguleringer
af dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

31

32

Regnskabspraksis

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen
til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af af-
ledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgode-
havender henholdsvis anden gæld, og modregning af
positive og negative værdier foretages alene, når virk-
somheden har ret til og intention om at afregne flere
kontrakter samlet.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter indregnes løbende i resultatopgørelsen
under finansielle poster.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for eg-
ne kapitalandele indregnes direkte på andre reserver
under egenkapitalen. Gevinster og tab ved salg indreg-
nes således ikke i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostnin-
ger til garantiforpligtelser, tab på igangværende arbej-
der, omstruktureringer og afvikling af virksomheder mv.
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som
følge af en tidligere begivenhed har en retslig eller
faktisk forpligtelse og det er sandsynligt, at indfrielse af
forpligtelsen vil medføre et forbrug af koncernens øko-
nomiske ressourcer.

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbed-
ring af arbejder inden for givne garantiperioder. De
hensatte garantiforpligtelser måles og indregnes på
baggrund af erfaringerne med garantiarbejder.

Finansielle gældsforpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter ind-
regnes ved låneoptagelse til modtaget provenu efter fra-
drag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterføl-
gende perioder indregnes de finansielle forpligtelser til
amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede
værdi ved anvendelse af den effektive rente, således at
forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi
indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Andre gældsforpligtelser som omfatter gæld til
leverandører, tilknyttede-, fællesledede- og associerede
virksomheder samt anden gæld, måles til amortiseret
kostpris.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrøm-
me for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivi-
tet og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider
samt koncernens likviditet ved årets begyndelse og
slutning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som kon-
cernens andel af resultatet reguleret for ikke kontante
driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt sel-
skabsskat.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomhe-
der indregnes under pengestrømme fra investeringsak-
tivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes penge-
strømme vedrørende købte virksomheder fra anskaffel-
sestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte
virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter
køb og salg af immaterielle-, materielle- og finansielle
anlægsaktiver samt betaling i forbindelse med køb og
salg af virksomheder og aktiviteter.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter
kontante forhøjelser og nedsættelser af koncernens
aktiekapital og omkostninger forbundet hermed, her-
under køb og salg af egne kapitalandele. Pengestrømme
fra finansieringsaktiviteter omfatter tillige optagelse af
lån, afdrag på rentebærende gæld samt betaling af
udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider omfatter likvide beholdninger samt kort-
fristede værdipapirer. Værdipapirerne består i al væs-
entlighed af danske børsnoterede obligationer. Uanset
at der på disse obligationer hviler en risiko for kursæn-
dringer, medregnes disse til likvider, idet de på grund
af det danske børsmarkeds likvide karakter reelt har
funktion som likvide beholdninger.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på geografiske og aktivitetsmæs-
sige segmenter. Segmentoplysningerne opgøres i over-
ensstemmelse med koncernens interne økonomi-
rapportering og følger koncernens regnskabspraksis.

2+11

2+11
2+11

0 &wO AQ O 0

10

Resultatopgørelse. 1. JANUAR - 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

Nettoomsætning
Produktionsomkostninger

 

Bruttofortjeneste

 

Salgs- og distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger
Andre driftsindtægter

Andre driftsudgifter

 

PRIMÆRT RESULTAT

Resultatandele før skat, dattervirksomheder
Resultatandele før skat, fællesledede virksomheder
Resultatandele før skat, associerede virksomheder
Finansielle indtægter

Finansielle udgifter

 

Ordinært resultat før skat

Skat af ordinært resultat

 

Årets resultat

 

Årets resultat foreslås anvendt således:
Overført til andre reserver

 

! alt

 

448,1
(333,9)

 

33

12

13

34

Balance. AKTIVER PR. 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

Domicilejendomme, BPC Gruppen
Tekniske anlæg og maskiner, BPC Gruppen

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar, BPC Gruppen

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar,
R+S Baugesellschaft

 

Materielle anlægsaktiver

 

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i fællesledede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder, NTR Holding
Andre finansielle anlægsaktiver, R+S Baugesellschaft

 

Finansielle anlægsaktiver

 

Anlægsaktiver i alt

 

Ejendomme til salg, R+S Baugesellschaft
Råvarer og hjælpematerialer, BPC Gruppen

 

Ejendomme og varebeholdninger

 

Tilgodehavender, salg, BPC Gruppen
Tilgodehavender, salg, R+S Baugesellschaft

Tilgodehavender hos dattervirksomheder

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder,
NTR Holding

Andre tilgodehavender, NTR Holding
Andre tilgodehavender, BPC Gruppen
Andre tilgodehavender, R+S Baugeselischaft

 

Tilgodehavender

 

Frie likvide beholdninger, NTR Holding
Frie likvide beholdninger, BPC Gruppen
Frie likvide beholdninger, R+S Baugesellschaft

Deponerede likvide beholdninger, NTR Holding
Deponerede likvide beholdninger, BPC Gruppen
Deponerede likvide beholdninger, R+S Baugesellschaft

 

Likvide beholdninger

 

Omsætningsaktiver i alt
Aktiver i alt

 

 

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

16

PASSIVER PR. 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

Aktiekapital
Andre reserver

 

Egenkapital i alt

 

Garantiforpligtelser, afsluttede entrepriser, BPC Gruppen

Garantiforpligtelser, afsluttede entrepriser,
R+S Baugesellschaft

Andre hensatte forpligtelser, NTR Holding
Andre hensatte forpligtelser, BPC Gruppen

 

Hensatte forpligtelser i alt

 

Langfristede gældsforpligtelser, BPC Gruppen

 

Langfristede gældsforpligtelser i alt

 

Langfristede gældsforpligtelser,
forfalden inden for 12 måneder, BPC Gruppen

Kortfristet bankgæld, NTR Holding
Kortfristet bankgæld, BPC Gruppen
Kortfristet bankgæld, R+S Baugesellschaft

Gæld til leverandører, NTR Holding
Gæld til leverandører, BPC Gruppen
Gæld til leverandører, R+S Baugesellschaft

Modtagne forudbetalinger på kontrakter, BPC Gruppen
Gæld til fællesledede virksomheder, NTR Holding

Andre gældsforpligtelser, NTR Holding
Andre gældsforpligtelser, BPC Gruppen
Andre gældsforpligtelser, R+S Baugesellschaft

 

Kortfristede gældsforpligtelser i alt

 

Gældsforpligtelser i alt

 

Passiver i alt

 

 

Eventualforpligtelser
Valuta- og renterisici
Nærtstående parter
Revisionshonorar

2003

194,0
(71,8)

122,5

36,6

36,6

0,0

8,2

0,2

0,8
7,2

16,4
16,4
175,5

35

Pengestrømsopgørelse 1. JANUAR - 31. DECEMBER (MIO. KR.)

Note Beløb i () er udtryk for negativ likviditetspåvirkning

 

Primært resultat

Årets afskrivninger

Likviditetsvirkning fra hensatte forpligtelser

(Avance)/tab ved salg af tilknyttede virksomheder
21 Ændring I driftskapital

 

Pengestrøm fra driftsaktiviteter

 

Køb af materielle anlægsaktiver

Salg af materielle anlægsaktiver
22 Salg af dattervirksomheder

Salg af associerede virksomheder

Udbytte fra datter-, fællesledede og
associerede virksomheder

 

Pengestrøm fra investeringsaktivitet

 

Optagelse af langfristet gæld
Nedbringelse af langfristet gæld
Finansielle indbetalinger
Finansielle udbetalinger
Ændring i deponerede midler

 

Pengestrøm fra finansieringsaktiviteter

 

Nettolikviditetsændring

 

Likvide beholdninger inklusive obligationer primo
Heraf deponerede beholdninger

Deponerede beholdninger i solgte selskaber
Kortfristet bankgæld primo

Kursregulering af primoværdier

 

Nettolikviditet primo

 

Likvide beholdninger inklusive obligationer ultimo
Heraf deponerede beholdninger
Kortfristet bankgæld ultimo

 

Nettolikviditet ultimo

 

Nettolikviditetsændring

 

 

36 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Egenkapitalopgørelse KONCERN OG MODERVIRKSOMHED (MIO. KR.)

 

 

 

Aktie- Andre Egenkapital
kapital reserver ialt
2003
Egenkapital 1. januar 194,0 (49,9) 144,1
Årets resultat (9,7) (9,7)
Valutakursregulering af kapitalinteresser (1,9 (11,9)
Egenkapital 31. december 2003 194,0 (71,5) 122,5

 

 

Segmentoplysninger KONCERN (MIO. KR.)

 

(fortsættes)

37

38

Segmentoplysninger KONCERN (MIO. KR.)

 

 

 

GEOGRAFISKE MARKEDER Bahrain Forenede Qatar Tyskland … Danmark Ikkeind-  Koncern
- primært segment Arabiske regnet og

2003 Emirater eliminering

Ekstern omsætning 58,7 1939 2,2 0,0 192,6 (0,9) 446,5
Segmentintern omsætning 0,5 10 0,1 0,0 0,0 0,0 16
Samlet omsætning 59,2 194,9 2,3 0,0 192,6 (0,9) 448,1

Segmentresultat 7,5 2,3 (4,9) 0,0 (14,1) 1,6 (7,6)
Nettoresultat 8,1 (0,4) (4,9) 0,0 (15,0) 25 (9,7)
Anlægsaktiver 169 43,9 20,9 0,1 1,2 (1,2) 81,8

Omsætfningsaktiver 21,1 102,1 4,2 99,2 112,2 (25,1) 313,7

Segmentforpligtelser 16,9 147,3 28,8 132,8 19,5 (72,3) 273,0
Investeringer i ikke finansielle anlægsaktiver 70 84 23,7 0,0 0,0 (174) 21,7

Afskrivninger (5,7) (8,8) (0,7) (0,1) (0,1) 0,7 (14,7)
Pengestrøm fra driftsaktivitet 22,7 (3,7) (2,6) 6,7 (6,6) (7,7) 8,8

 

 

 

 

AKTIVITETER Beton- Under Holding  Ikkeind-  Koncern

- sekundært segment elemen- — afvikling regnet og

2003 ter eliminering

Ekstern omsætning 254,8 192,6 0,0 (0,8) 446,6

Segmentintern omsætning 15 0,0 0.0 00 18

Samlet omsætning 256,3 192,6 0,0 (0,8) 448,1

Segmentresultat 6,1 (8,1) (5,7) 0,1 (7,6)
Nettoresuttat 50 (9,9) (5,1) 0,3 (9,7)
Anlægsaktiver 8164 1,2 0,0 (10) 81,8

Omsætningsaktiver 124,2 168,4 43.0 (21,9) 313,7

Segmentforpligtelser 143,2 135,9 164 (22,5) 273,0

Investeringer i ikke finansielle anlægsaktiver 39,1 0,0 0,0 (17,4) 21,7

Afskrivninger (15,2) (0,1) (0,1) 0,7 (14,7)
Pengestrøm fra driftsaktivitet 16,3 24 (0,0) (9,9) 8,8

 

NTR HOLDING A/S +» ÅRSRAPPORT 2004

Noter: (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003 2004 2003

1. NETTOOMSÆTNING

Salgsværdi af årets produktion på igangværende

arbejder for fremmed regning 211,5 334,5

Fabrikations- og servicevirksomhed 2,1 113,6 4,2 3,1

| alt 213,6 448,1 4,2 3,1

Nettoomsætningen fordeler sig således:

Salgsværdi Danmark 0,0 89,2

Salgsværdi udland 213,6 358,9 4,2 3,1
2 PERSONALEOMKOSTNINGER

Honorar til moderselskabets bestyrelse (0,4) (0,7) (0,4) (0,7)

Gager og lønninger (47,9) (127,7) (1,8) (2,7)

Bidragsbaserede pensionsordninger (0,1) (4,3) (0,1) (0,1)

Andre omkostninger til social sikring (1,3) (6,4)

Øvrige personaleomkostninger (14,2) (11,5) 0,0 (0,1)

Personaleomkostninger i alt (63,9) (150,6) (2,3) (3,6)

Gennemsnitligt antal medarbejdere i regnskabsåret 1.227 1.386 2 2

Gennemsnitligt antal bestyrelsesmedlemmer i regnskabsåret 3 6

 

Personaleomkostninger er indeholdt i regnskabsposterne: Produktionsomkostninger, Salgs- og distributionsomkostninger og
Administrationsomkostninger.

I personaleomkostninger indgår gager til moderselskabets direktion med 1,0 mio. kr. og bidragsbaserede pensionsordninger
med 0,1] mio. kr. Herudover har moderselskabets direktion bil og telefon til rådighed til en værdi af 0,1 mio. kr. Ansættelsesfor-
holdet for moderselskabets direktion kan af selskabet opsiges med 12 måneders varsel.

Direktion og bestyrelsesmedlemmer i moderselskabet modtager fast honorar og er ikke tillagt incitamentsfremmende
aflønningsformer. Bestyrelsesformanden modtager dobbelt honorar i forhold til øvrige bestyrelsesmedlemmer.

3 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER

 

Fortjeneste ved salg af anlægsaktiver og aktiviteter 0,9 0.9 0,8 03
Fortjeneste på ejendomme til salg 0,1 0,7 0,1 0,7
Øvrige driftsindtægter 0,5 0,6 0,0 0,1
| alt 1,5 2,2 0,9 1,1

 

39

40

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003 2004 2003
4. ANDRE DRIFTSUDGIFTER
Tab på ejendomme til salg og ejendomsengagementer 0,0 (0,5) 0,0 (0,5)
ikke aktiverede omkostninger ved nyetableringer 0,0 (2,0)
Andre driftsudgifter 0,0 (12,3) 0,0 (12,3)
I alt 0,0 (14,8) 0,0 (12,8)
5 KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER
Anskaffelsessum primo 296,6 388,6
Tilgang 0,0 0,0
Afgang 0,0 (92,0)
Anskaffelsessum ultimo 296,6 296,6
Værdiregulering primo (328,0) (405,2)
Årets værdiregulering 0,0 0,0
Resultat før skat i dattervirksomheder (8,1) (5,9)
Skat i dattervirksomheder 0,0 0,0
Afgang 0,0 83,1
Værdiregulering ultimo (336,1) (328,0)
Indre værdi i alt (39,5) (31,4)
Overført til modregning i tilgodehavender
hos dattervirksomheder 39,5 31,4
Kapitalandele I dattervirksomheder ultimo 0,0 0,0
6. KAPITALANDELE I FÆLLESLEDEDE VIRKSOMHEDER
Anskaffelsessum primo 19 1,9
Tilgang
Afgang (1,1) 0,0
Anskaffelsessum ultimo 0,8 1,9
Værdiregulering primo 60,3 74,2
Årets værdiregulering (5.4) (12,0)
Resultat efter skat i fællesledede virksomheder 7,7 3,0
Udbetalt udbytte (1.4) (4,9)
Afgang 0,7
Værdiregulering ultimo 61,9 60,3
Kapitalandele I fællesledede virksomheder ultimo 62,7 62,2
Fordeling af kapitalandele: Ejerandel
Bahrain Precast Concrete Co. W.L.L. 49% 62,7 61,8
A/S Dansk Asfaltfabrik i likvidation 50% 0,0 0,4
Kapitalandele i fællesledede virksomheder ultimo 62,7 62,2

 

A/S Dansk Asfaltfabrik i likvidation er opløst i 2004 ved solvent likvidation.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003 2004 2003
7 KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER

Anskaffelsessum primo 99 929 99 929
Tilgang
Afgang (9,9) 0,0 (9,9) 0,0
Anskaffelsessum ultimo 0,0 9,9 0,0 9,9
vVærdiregulering primo (8,8) (8,8) (8,8) (8,8)
Årets værdiregulering 0,0 (0,1) 0,0 (0,1)
Resultat efter skat i associerede virksomheder (0,1) 0,1 (0,1) 0,1
Afgang 8,9 0,0 89 0,0
Værdiregulering ultimo 0,0 (8,8) 0,0 (8,8)
Kapitalandele i associerede virksomheder ultimo 0,0 1,1 0,0 1,1
Fordeling af kapitalandele: Ejerandel
Projektformidling Midt A/S i likvidation 33% 0,0 1,1 0,0 1,1
K/S Mediehuset i likvidation 33% 0,0 0,0 0,0 0,0
Kapitalandele | associerede virksomheder ultimo 0,0 1,1 0,0 1,1
Projektformidling Midt A/S i likvidation og K/S Mediehuset i likvidation er opløst i 2004 ved solvent likvidation.
FINANSIELLE INDTÆGTER
Obligationer og likvide beholdninger M.v. 14 1,2 14 1,1
Koncernvirksomheder 0,2 0,2 0,5 1,1
Kursgevinst på valuta 1,5 1,8 1,5 1,5
I alt 3,1 3,2 3,4 3,7
FINANSIELLE UDGIFTER
Kurstab på valuta (1,4) (3,2) (1.4) (2,5)
Øvrige renteomkostninger (2,1) (2,1) (0,3) (0,3)
| alt (3,5) (5,3) (1,7) (2,8)

 

41

Noter (MIO. KR.)

 

10 SKAT
Årets aktuelle skat, ændringer i udskudt skat og skat af
egenkapitalbevægelser er for såvel koncern som moderselskab
opgjort til 0 kr. (2003: O kr.)

NTR Holding er sambeskattet med samtlige dattervirksomheder.

Da sambeskatningsindkomsten for NTR Holding med tilhørende sambeskattede
dattervirksomheder er negativ, påhviler der ikke disse virksomheder aktuel skat eller
udskudt skat, bl.a. som følge af fremførbare skattemæssige underskud fra

 

 

 

 

tidligere år.
Med sambeskatning Uden sambeskatning
2004 2003 2004 2003
Fremførbare skattemæssige underskud
til udnyttelse senest i 2004 - 16,6 - 3,7
til udnyttelse senest i 2005 6,1 6,1 0,0 0,0
til udnyttelse senest I 2006 754 75,4 20,0 20,0
uden begrænsning i udnyttelse 81,8 53,2 12,7 5,4
Fremførbare skattemæssige underskud i alt 163,3 151,3 32,7 29,1
Værdi af skattemæssige mindrenedskrivninger
af debitorer m.v. 18,2 22,0 2,4 0,9

 

Fremførbare skattemæssige underskud er af forsigtighedsårsager ikke indregnet som skatteaktiv, da det er usikkert, i
hvilken udstrækning underskuddene vil kunne nyttiggøres til modregning i fremtidige skattepligtige indkomster.

Som konsekvens af den bebudede ændring i reglerne for international sambeskatning, vil sambeskatningen med
koncernens udenlandske datterselskaber blive revurderet med virkning fra skatteåret 2005.

 

 

 

2004 2003
SAMMENHÆNG MELLEM DANSK SKATTESATS
OG KONCERNENS EFFEKTIVE SKATTESATS mio. kr. % mio. kr. %
Ordinært resultat før skat 80 (9,7)
30% selskabsskat (2,4) 30% 29 30%
SKATTEEFFEKT AF:
Ikke skattepligtige indtægter 2,4 (30%) 1,2 13%
Ikke fradragsberettigede udgifter (0,1) 1% 0.0 0%
Indtjening modregnet i skattemæssige
underskud fra tidligere år 0,1 (1%) 0,5 5%
Ikke indregnede skattemæssige underskud (4,6) (48%)
Årets udgiftsførte skat 0,0 0% 0,0 0%

 

42 NTR HOLDING A/S +» ÅRSRAPPORT 2004

11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER KONCERN MODERVIRKSOMHED
2003 2003
Domicil- — Tekniske Andre an- Igangv.- l alt Andre an- l alt
ejen- anlæg og læg, drifts- investe- læg. drifts-
domme = maskiner materiel og ringer materiel og
inventar inventar
Kostpris 1. januar 44,8 676 30,3 12,1 154,8 1,8 1,8
Valutakursreguleringer (6,0) (10,7) (1,8) (19) (20,4)
Tilgang 2,8 18,9 4,3 1,2 27,2
Afgang (0,4) (1,3) (7) (13) — (1,3)
Overførsel inden for noten 10,2 (10,2) 0,0
Afgang ved virksomhedssalg (6,6) (16,0) (22,6)
Kostpris 31. december 34,6 86,0 15,5 1,2 137,3 0,5 0,5
Af- og nedskrivninger 1. januar (19,9) (23,9) (21,9) 0,0 (65,7) (1,7) (1,7)
Valutakursreguleringer 2,8 4,8 1,5 9,1
Årets af- og nedskrivninger (2,1) (11,5) (4,3) (17,9) (0,1) (0,1)
Afgang 0,4 2,5 29 1,3 1,3
Afgang ved virksomhedssalg 3,1 11,9 15,0
Af- og nedskrivninger 31. december (15,7) (30,6) (10,3) 0,0 (56,6) (0,5) (0,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 18,9 55,4 5,2 1,2 80,7 0,0 0,0
Afskrives over 5-10år 5-10år 3-5år 5-10år 3-5 år
KONCERN MODERVIRKSOMHED
2004 2004
Domicil- — Tekniske Andre an- igangv.- l alt Andre an- I alt
ejen- anlæg og læg, drifts- investe- læg, drifts-
domme == maskiner materiel og ringer materiel og
inventar inventar
Kostpris 1. januar 34,6 86,0 15,5 1,2 137,3 0,5 0,5
Valutakursreguleringer (2,8) (7,0) (1,1) (0,1) (11,0)
Tilgang 5,2 3,5 8,6 17,3 0,3 0,3
Afgang (0,4) (0,4) (0,3) (0,3)
Overførsel inden for noten 0,8 0.4 (1,2) 0,0
Kostpris 31. december 31,8 85,0 17,9 8,5 143,2 0,5 0,5
Af- og nedskrivninger 1. januar (15,7) (30,6) (10,3) 0,0 (56,6) (0,5) (0,5)
Valutakursreguleringer 1,4 3,4 0,8 5,6
Årets af- og nedskrivninger (1,8) (12,0) (2,4) (16,2) (0,1) (0,1)
Afgang 0,2 0,2 0,1 0,1
Afgang ved virksomhedssalg 0,0
Af- og nedskrivninger 31. december (16,1) (39,2) (11,7) 0,0 (67,0) (0,5) (0,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 15,7 45,8 6,2 8,5 76,2 0,0 0,0
Afskrives over 5-10år 5-10år 3-5år 5-10 år 3-5år
Der foreligger ikke offentlig ejendomsvurdering for domicilejendomme, som er beliggende i udlandet.
Ejendommene er beliggende på lejet grund. (fortsættes)
ortsættes

43

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

11 MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 2004 2003 2004 2003
Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen under:
Produktionsomkostninger (12,5) (14,9)
Salgs- og distributionsomkostninger (0,2) (0,3)
Administrationsomkostninger (3,5) (2,7) (0,1) (0,1)
Af- og nedskrivninger I alt (16,2) (17,9) (0,1) (0,1)
12. ANDRE FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 2004 2003 2004 2003
Kostpris 1. januar
Tilgang
Overførsel fra omsætningsaktiver 177 0,0
Kostpris 31. december 17,7 0,0 0,0 0,0

 

Af- og nedskrivninger 1. januar
Årets af- og nedskrivninger

 

Af- og nedskrivninger 31. december 0,0 0,0 0,0 0,0

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 17,7 0,0 0,0 0,0

 

13: EJENDOMME TIL SALG, KONCERN
For ejendomme til salg i udlandet med en regnskabsmæssig
værdi på 9,6 mio. kr. (2003: 13,1 mio. kr.) foreligger ikke
offentlig ejendomsvurdering.

 

 

 

 

 

 

MODERVIRKSOMHED
14. AKTIEKAPITAL Aktier (1.000 stk.) Nominel værdi (mio. kr.)
A-AKTIER B-AKTIER A-AKTIER B-AKTIER | ALT
Aktiekapital 31. december 1999 162,8 1.927,) 16,3 192,7 209,0
Aktiekapital 31. december 2000 162,8 1.927, 16,3 192,7 209,0
Kapitalnedsættelse 2001 (150,0) (15,0) (15,0)
Aktiekapital 31. december 2001 162,8 1.777) 163 177,7 194,0
Aktiekapital 31. december 2002 162,8 1.777, 163 177,7 194,0
Aktiekapital 31. december 2003 162,8 1.777,1 16,3 177,7 194,0
Kapitalnedsættelse 2004 og ændring af stykstørrelse (13,0) (142,2) (155,2)
Aktiekapital 31. december 2004 162,8 1.777,1 3,3 35,5 38,8

 

Ved generalforsamlingsbeslutning af 29. april 2004 blev den nominelle aktiekapital nedsat fra 194,0 mio. kr. til 38,8
mio. kr. Samtidig blev aktiernes stykstørrelse nedsat fra 100 kr. til 20 kr., hvorfor antallet af aktier forblev uændret.

44 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

15. EGENKAPITAL - EGNE B-AKTIER Aktier % af Værdi (mio, kr.)

 

 

 

 

 

 

(1.000 aktie- Nominel Købs-/salgs-
stk.) kapital provenu
2003
Beholdning 1. januar 2003 72,0 3,7% 7,2
Køb af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0,0
Salg af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0.0
Beholdning pr. 31. december 2003 72,0 3,7% 7,2
Årets købs- og saigssum 0,0
2004
Beholdning 1. januar 2004 72,0 3,7% 72
Køb af egne B-aktier 0,0 0.0% 0,0 0,0
Salg af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 00
Kapitalnedsættelse og ændring af stykstørrelse 0,0 (5,8)
Beholdning pr. 31. december 2004 72,0 3,7% 1,4
Årets købs- og salgssum 0,0

 

Pr. 31. december 2004 andrager markedsværdien af egne aktier 3,8 mio. kr. (2003: 3,0 mio. kr.)
Beholdningen af egne aktier er anskaffet og opretholdes til afdækning af aktiebaserede incitamentsprogrammer.

EGENKAPITAL - AKTIEBASEREDE INCITAMENTSPROGRAMMER

Der er tillagt ledende medarbejdere i fællesledede virksomheder option på køb af B-aktier i NTR Holding i perioden
indtil 31. december 2007. Antal optioner fastsættes ud fra opnåede resultater i de pågældende virksomheder. Der er
ingen planer om at introducere yderligere aktiebaserede incitamentsprogrammer.

 

 

 

Aktie- Gennemsnitlig Morkeds-
optioner udnyttelses- værdi
stk. kurs pr. option mio. kr.
2003
Udestående optioner 1. januar 2003 0 0.0
Tildelte optioner i året 9.500 60 0,0
Udnyttet i året 0
Udløbet i året (9.500)
2004
Udestående optioner 1. januar 2004 0 0.0
Tildelte optioner i året 9.200 70 0,0
Udnyttet i året 0
Udløbet i året (9.200)
Udestående optioner 31. december 2004 0 0,0

 

På basis af de opnåede resultater i de respektive virksomheder i 2004 vil der i 2005 blive tildelt 22.400 optioner, som
kan udnyttes i perioden 1. maj - 31. december 2005 til udnyttelseskurs 80. Markedsværdien af disse optioner kan
ultimo 2004 beregnes til O kr.

Markedsværdien af aktieoptionerne er beregnet efter en model baseret på Black & Scholes. Markedsværdien
beregnes på grundlag af markedsprisen på NTR B-aktier på beregningspunktet og en 1 årig historisk volatilitet, som
ultimo 2004 kunne opgøres til 12%. Ved værdiberegningen er anvendt en risikofri rente på 2,25%.

16

46

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

HENSATTE FORPLIGTELSER Garantifor- — Afvikling af Solgte Udskudt Andre I alt
pligtelser, afs. aktiviteterog — virksom- skat hensatte

entrepriser ejendomme heder forpligtelser
2003
Hensatte forpligtelser ultimo foregående år 59,3 36,6 0,0 0,3 3,8 100,0
Valutakursregulering (1,6) (0,3) (1,9)
Årets hensættelser (udgiftsført) 9,8 0,1 75 0,8 18,2
Årets forbrug af hensættelser (18,1) (7,6) (0,3) (26,0)
Hensættelser i solgte virksomheder/aktiviteter (2,5) (0,3) (2,4) (5,2)
Hensatte forpligtelser 31. december 46,9 29,1 7,5 0,0 1,6 85,1
2004
Hensatte forpligtelser ultimo foregående år 469 29,1 7,8 0,0 1,6 85,1
Valutakursregulering (1,2) (0,2) (1.4)
Årets hensættelser (udgiftsført) 12.4 1,7 14,1
Årets forbrug af hensættelser (11.0) (16,1) (6,6) (0,4) (34,1)
Tilbageførte hensættelser (indtægtsført) (0,7) (0,1) (0,9) (1,7)
Hensatte forpligtelser 31. december 46,4 12,9 0,0 0,0 2,7 62,0
Forfaldstidspunkt
0-1 år 24,2 3,1 0,7 28,0
1-5 år 22,2 79 20 32,1
Efter 5 år 1,9 1,9
Hensatte forpligtelser 31. december 46,4 12,9 0,0 0,0 2,7 62,0

MODERVIRKSOMHED
Garantifor- — Afvikling af Solgte Udskudt Andre talt
pligtelser, afs. aktiviteterog — virksom- skat hensatte

entrepriser ejendomme heder forpligtelser
2003
Hensatte forpligtelser 1. januar 0,0 36,6 0.0 0,0 0,0 36,6
Årets hensættelser (udgiftsført) 0,1 7,5 7,6
Årets forbrug af hensættelser (7,6) (7,6)
Hensatte forpligtelser 31. december 0,0 29,1 7,5 0,0 0,0 36,6
2004
Hensatte forpligtelser 1. januar 00 29,1 785 0,0 0.0 36,6
Årets hensættelser (udgiftsført) 0,0
Årets forbrug af hensættelser (16,1) (6,6) (22,7)
Tilbageførte hensættelser (indtægtsført) (0,1) (0,9) (1,0)
Hensatte forpligtelser 31. december 0,0 12,9 0,0 0,0 0,0 12,9
Forfaldstidspunkt
0-lår 3,1 3,1
1-5 år 72 72
Efter 5 år 19 1,9
Hensatte forpligtelser 31. december 0,0 12,9 0,0 0,0 0,0 12,9

(fortsættes)

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

17

 

Garantiforpligtelser, afsluttede entrepriser omfatter forventede omkostninger til udbedring af arbejder inden for de givne garanti-
perioder. Hensættelser foretages dels som generelle hensættelser, dels som hensættelser til specifikke projekter, hvor der vurderes
at være særligt behov for garantiudbedringer. Hensættelserne vedrører tidligere afsluttede byggeprojekter i Tyskland samt nor-
male garantiforpligtelser vedrørende betonelementer leveret af BPC Gruppen.

Afvikling af aktiviteter og ejendomme omfatter primært koncernens forventede omkostninger i forbindelse med videreførelsen og
afslutningen af den afvikling af de tidligere byggeaktiviteter i R+S Baugesellschaft, der blev iværksat og offentliggjort for flere år
siden. Hensættelsen omfatter endvidere forventede omkostninger i forbindelse med forpligtelser i relation til tidligere ejendoms-
engagementer i Danmark.

Solgte virksomheder omfatter skønnede risici på sælgerindeståelser i forbindelse med salg af selskaber og aktiviteter.

Udskudt skat
I det omfang skatteværdien af fremførbart underskud i den enkelte virksomhed ikke kan indeholdes i den pågældende virksom-
heds hensatte, udskudte skatteforpligtelse, er beløbet af forsigtighedsårsager ikke aktiveret.

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
2004 2003 2004 2003
EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
Kommercielle garantier
Afgivne garantier for leverancer 84,6 108,6
Finansielle garantier
Indeståelse for datterselskabers forpligtelser 32,3 44,7 33,7 60,7
I den udstrækning de sikrede forpligtelser er
indregnet i koncernregnskabet indgår de ikke i
opgørelsen af koncernens finansielle garantier
Indeståelse for fællesltedede og associerede
virksomheders forpligtelser 6,4 249 35,7 39,4
Indregnet hensættelse til afdækning af risiko 0,0 (6,6) 0,0 (6,6)
ikke afdækkede indeståelser for fællesltedede og
associerede virksomheders forpligtelser 6,4 18,3 35,7 32,8
Indeståelser for fællesledede og associerede
virksomheders forpligtelser sker som en pro-rata andel af
virksomhedernes samlede forpligtelser opgjort i forhold til
NIR koncernens ejerandel.
Indeståelser vedrørende solgte virksomheder 0,0 14,2 0.0 14,2
Indregnet hensættelse til afdækning af risiko 0,0 (7,5) 0.0 (7,5)
Ikke afdækkede indeståelser vedrørende solgte virksomheder 0,0 6,7 0,0 6,7
øvrige finansielle garantier 6,5 6,1 65 6,1
Indregnet hensættelse til afdækning af risiko (3,1) (3,1) (3,1) (3,1)
ikke afdækkede øvrige finansielle garantier 3,4 3,0 3,4 30
Sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for finansielle engagementer
er der stillet følgende sikkerheder
Deponeret værdipapirer 42,8 53,0 34,0 44,2
Deponeret likvider 0,8 27 4 0,0 249
Meddelt pant i produktionsudstyr 22,4 19,3
(fortsættes)

47

Noter (MIO. KR.)

 

17. Leasingforpligtelser, operationel leasing
Koncernen leaser fabriksarealer, kontorer og driftsmateriel under operationelle leasingkontrakter.
Leasingkontrakterne for fabriksarealer er uopsigelige i 1 - 14 år. Øvrige leasingkontrakter er uopsigelige i 1 - 2 år.

 

 

2004 2003 2004 2003
Udgifter vedrørende operationel leasing indregnet
i resultatopgørelsen (2,9) (3,1) (0,3) (0,2)
Fremtidige ydelser på uopsigelige leasingkontrakter
fordeler sig således:
0- lår (2,3) (2,5) (0,3) (0,2)
1-5 år (4,4) (4,4)
> 5 år (6,9) (75)
| alt (13,6) (14,4) (0,3) (0,2)

 

Sambeskatning
Moderselskabet er sambeskattet med de i hele 2004 100% ejede dattervirksomheder.
Selskaberne hæfter solidarisk for sambeskatningsindkomsten, der for 2004 foreløbigt er opgjort til 0 kr.

 

 

 

18  VALUTA- OG RENTERISICI KONCERN 2004
Valutarisici pr. 31. december
Koncernens aktiver og forpligtelser DKKog == USD og
er denomineret i disse valutagrupper EUR BHD
Anlægsaktiver 17,8 76,2
Omsætningsaktiver 102,8 103,6
Hensatte forpligtelser 46,8 15,3
Langfristede gældsforpligtelser 0,0 23,0
Kortfristede gældsforpligtelser 28,9 61,2
Valutaterminskontrakter (bruttobeløb) 0,0 (9,2)
Garanti- og kautionsforpligtelser (eventualforpligtelser) 76,6 50,1
Leasingforpligtelser (eventualforpligtelser) 15 12,1
Renterisici
Koncernens finansielle aktiver og gældsforpligtelser er Revurderings-/forfaldstidspunkt Heraf Gennemsnit-
fordelt på følgende aftalemæssige revurderings- og ind- fast lig effektiv
frielsestidspunkter afhængigt af, hvilken dato der falder først 0-lår 1-5år  EfterSår — forrentet rente %
Finansielle anlægsaktiver 17,7 17,7 5,0%
Tilgodehavender, salg 102,2
Tilgodehavender fællesledede virksomheder 5,1 3,6 10 3,5%
Andre tilgodehavender 12,4
Likvide beholdninger 56,0 39,4 20%
Langfristede gældsforpligtelser (20,9) (12,9) (10,1) 4.0%
Kortfristet bankgæld (13,9) 5,0%
Gæld til leverandører (50,2)
Gæld til fællesledede virksomheder (0,3)
Anden gæld (1,5)
Valutaterminskontrakter (bruttobeløb) (9,2)
Garanti- og kautionsforpligtelser (eventualforpligtelser) (101,8) (11,5) (13,3)

 

De gennemsnitlige rentesatser er opgjort på grundlag af de aktuelle rentesatser pr. 31. december 2004.

48 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

19: NÆRTSTÅENDE PARTER

Ingen nærtstående part har bestemmende indflydelse i NTR Holding.

Selskabets A-aktionærer omfatter Civilingeniør N. T. Rasmussens Fond, Best Holdings a/s, Lønmodtagernes
Dyrtidsfond, Nykredit A/S og Pensionskasser tilknyttet Pensionskassernes Administrationskontor.

Disse A-aktionærer har i fællesskab bestemmende indflydelse i NTR Holding.

Blandt A-aktionærerne er der indgået en aktionæroverenskomst, hvorefter der tilstræbes enighed om
opstilling af kandidater til bestyrelsen, ligesom der er tillagt A-aktionærerne gensidig forkøbsret til A-aktier.

NTR Holdings nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter ovennævnte A-aktionærer, selskabets til-
knyttede og fællesledede virksomheder, jf. note 5 og 6 samt selskabets bestyrelse og direktion,

En af selskabets medarbejdere har bestemmende indflydelse i Best Holdings a/s.

Ud over løbende aflønning, har selskabet i 2004 stillet bil, bolig, tetefon og sygesikring til rådighed for vedkommende.
De samlede omkostninger i relation til pågældende udgør 0,9 mio. kr.

NTR Holding yder vederlagsfrit en minimal administrativ bistand til Civilingeniør N. T. Rasmussens Fond.

Af balancen fremgår NTR Holdings mellemværender med tilknyttede og fællesledede virksomheder.

Der er pr. balancedagen ikke mellemværender med øvrige nærtstående parter.

Som følge af dattervirksomheden R+S Baugesellschafts økonomiske situation forrentes mellemværende med
dette selskab ikke.

Bortset fra kortfritede mellemregninger, forrentes mellemværender med fællesledede virksomheder med en
variabel, markedsbestemt rente.

NTR Holding modtager et overskudsbestemt management fee fra de 4 selskaber i Bahrain Precast Concrete
Gruppen. Management fee indregnes i moderselskabets resultatopgørelse som omsætning.

NTR Holding har i 2004 vederlagsfrit ydet administrativ bistand til A/S Dansk Asfaltfabrik under likvidation.
Selskabet er afviklet ved solvent likvidation ultimo 2004.

NTR Holding indestår og har stillet sikkerhed for tilknyttede og fællesledede virksomheders forpligtelser i henhold til
specifikationen i note 17.

Honorar m.v. til selskabets bestyrelse og direktion fremgår af note 2.

Nærtstående parter i fællesledede virksomheder
Medaktionæren i den fællesledede virksomhed, Bahrain Precast Concrete Co. W.L.L., har betydelig indflydelse på
dette selskab.

Den pågældende medaktionær har ydet lån til selskabet på samme betingelser som NTR Holding og modtager
management fee fra hovedparten af selskaberne i gruppen på samme betingelser som NTR Holding.

Bahrain Precast Concrete Co. køber råmaterialer og lejer fabriksarealer og indkvartering til medarbejdere hos den
pågældende medaktionær på markedsvilkår.

49

Noter (MIO. KR.)

 

 

20. HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER 2004 2003 2004 2003
Revisionshonorar
Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab (0,3) (1,0) (0,2) (0,4)
Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab (0,1) (0,2) (0,1) (0,2)

Honorar andre opgaver
Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab (0,5) (0,8) (0,3) (0,3)

21 ÆNDRING I DRIFTSKAPITAL

 

Ændring i ejendomme og varebeholdninger 0,4 (0,3) 00 0,5
Ændringer i mellemværender fællesledede virksomheder (4,0) 28 (19,9) 2,1
Ændring i øvrige tilgodehavender 31,9 (17.0) (0,8) 2,5
Ændring i leverandørgæld m.v. (43,5) 16,6 (5,8) (2,6)
I alt (15,2) 1,6 (26,5) 2,5

 

22. PENGESTRØM VEDR. SALG AF VIRKSOMHEDER
Dattervirksomheden HOH Water Technology A/S er solgt
med virkning fra 26. august 2003.

Værdien af overdragne aktiver og forpligtelser udgør:

 

 

 

Materielle anlægsaktiver 8,4
Finansielle anlægsaktiver 19,5
Varebeholdninger og ejendomme til salg 48,6
Tilgodehavender 46,7
Likvide Midler 17.4
Heraf deponerede likvider (10,3)
Hensatte forpligtelser (5,3)
Langfristet gæld (7,5)
Kortfristet, koncernekstern gæld (59,6)
Afhændelsessum 57,9
Heraf likvide midler (17,4)
Gevinst/tab ved salg af virksomheder 0,9 (7,0)
Pengestrøm vedr. salg af virksomheder 0,9 33,5

 

50 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

Bestyrelse - Direktion - Revision

Niels Heering (formand)

50 år

Medlem af bestyrelsen fra 1997
Managing partner i advokatfirmaet
Gorrissen Federspiel Kierkegaard

Formand for bestyrelsen for:
Civilingeniør N. T. Rasmussens
Fond

Jeudan A/S

CKBF Invest A/S

Comlex A/S

Ellos A/S

EQT Partners A/S

MRE A/S

Nesdu a/s

Stæhr Holding A/S

Næstformand for bestyrelsen for:
TDC A/S

Medlem af bestyrelsen for:
Columbus IT Partner A/S
Danske Private Equity A/S
J. Lauritzen A/S

Mathisen Holding A/S

Ole Mathiesen A/S

Venjo A/S

Deloitte
Statsautoriseret
Revisionsaktieselskab
ved

statsautoriseret revisor
Jesper Jørgensen

08

statsautoriseret revisor
Christian Sanderhage

Bjørn Petersen

62 år

Medlem af bestyrelsen fra 1998
Adm. direktør Fyns Erhvervs Center

Formand for bestyrelsen for:
Iron Pump Holding A/S
Team Online A/S

Medlem af bestyrelsen for:

Dansk Web Bureau A/S

Hans Jensen Lubricators A/S
Holdingselskabet Strandgade 48 A/S
J. Mertz Holding A/S

Erik Sprunk-Jansen
67 år
Medlem af bestyrelsen fra 1997

Formand for bestyrelsen for:
Sprunk-Jansen A/S

Medlem af bestyrelsen for:
Privathospitalet Hamlet A/S

Grant Thornton
Statsautoriseret
Revisionsaktieselskab
ved

statsautoriseret revisor
Stine Grothen

0g
statsautoriseret revisor
Gert Fisker Tomczyk

 

Jens Hørup
49 år
Direktør fra 2003

Medlem af bestyrelsen for:
Bahrain Precast Concrete Co.
W.L.L.

 

51

Adresser

NTR Holding A/S

Lyngbyvej 20, 3.
2100 København Ø
Telefon: 39 15 80 40
Telefax: 39 15 80 49
CVR-nr. 62 67 02 15
E-mail: ntreæntr.dk
www.ntr.dk

Bahrain Precast
Concrete Co. W.L.L.

P.O. Box 20095, Manama
Kingdom of Bahrain

Telefon: +973 18 87 56 00
Telefax: +973 17 78 50 36
E-mail: bpcØbahrainprecast.com
www.bahrainprecast.com

United Precast
Concrete Abu Dhabi L.L.C.

P.O. Box 43774, Abu Dhabi
United Arab Emirates, U.A.E
Telefon: +971 26 77 39 55
Telefax: +971 26 77 46 48
E-mail: upcauh&emirates.net.ae
www.unitedprecast.com

United Precast
Concrete Dubai L.L.C.

P.O. Box 52900, Dubai

United Arab Emirates, U.A.E.
Telefon: +971 43 47 44 40
Telefax: +971 43 47 47 46
E-mail: upchcs€emirates.net.ae
www.unitedprecast.com

United Precast
Concrete Co. W.L.L. - Qatar

P.O. Box 22995, Doha

Qatar

Telefon: +974 46 94 522
Telefax: +974 46 94 523
E-mail: upcqatareqatar.net.qa
www,unitedprecast.com

52 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2004

 

R+S Baugeselischaft mbH

Albert-Einstein-Ring 10
22761 Hamburg
Tyskland

Telefon: +49 40 89 90 80
Telefax: +49 40 81 00 990
E-mail: infoeRS-bau.de