Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

NORDICOM A/S
KONGENS NYTORV 26, 1050 KØBENHAVN K

ÅRSRAPPORT FOR 2005
CVR.NR. 12 93 25 02

 

1 af 40

Io

Indholdsfortegnelse

Selskabsoplysninger
Ledelsespåtegning

Koncernens hoved- og nøgletal
Revisionspåtegning

Anvendt regnskabspraksis

Resultatopgørelse
Balance:

Aktiver

Passiver

Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse
Noter til årsrapporten

2 af 40

15
16

17-18
19
20-40

sY

Æ

Selskabsoplysninger
Selskabsnavn

Nordicom A/S

Kgs. Nytorv 26

1050 København K.

CVR.NR,: 12 93 25 02
Hjemstedskommune: København

Direktion

Gunnar Chr. Kristensen

Bestyrelse

Torben Schøn - formand
Peter Højland - næstformand
Aksel Bjødstrup Andreasen
Bent Vestergaard Christensen

Revisorer

Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

3 af 40

…

Ledelsespåtegning
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2005 for Nordicom A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporten for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2005.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse,

København, den 9. marts 2006

Di

    
  
 

 

( Å AA,
Gunnarn'Chr. Kriste

forhand
(hud .

Aksel Bjødstrup Andreålen "TT Bent Vestergaard Christensen

4 af 40

KV

Koncernens hoved- og nøgletal
Hovedtal

Beløb i t.kr.
Resultatopgørelsen

Omsætning

Driftsomkostninger

Bruttoresultat

Værdiskabelse, udviklingsprojekter inv.ejendomme
Regulering til dagsværdi netto

Resultat før kap.omk. og finansielle poster
Personale og andre eksterne omk.

Resultat af associerede virksomheder mv.
Afskrivninger

Resultat af primær drift

Finansielle poster

Resultat før skat

Skat af årets resultat

Årets resultat

Balancen

Aktiver

Langfristede materielle og immaterielle aktiver
Langfristede finansielle aktiver

Boligprojekter og øvr. oms.aktiver

Aktiver i alt

Passiver

Egenkapital ultimo
Langfristede gældsforpligtelser
Kortfristede gældsforpligtelser
Passiver i alt

Pengestrømme

Pengestrømme fra driften
Pengestrømme til investering, netto
Pengestrømme fra finansiering
Pengestrømme i alt

2005

969.613
-729.881
239.732
35.778
409.945
685.455
45.018
1.087
-3.276
638.248
-59.685
578.563
-153.054

425.509

2005

2.720.279
327.532
844.491

3.892.302

998.841
1.504.615
1.388.846
3.892.302

2005
142.298
-535.766
246.222
-147.247

2004

715.865
-538.351
177.514

0
29.543
207.057
-44.970
0
-3.436
158.651
-52,297
106.353
-29.563

76.790

2004

1.577.354
303.264
860.506

2.741.124

600.085
1.147.536
993.504
2.741.124

2004
-300.811
441.117
22.254
162.560

2003 1

580.062
-423.981
156.081
0
32.144
188.225
-36.675
0
1.777
149.773
-54,544
95.229
-31.439

63.790

2003 1

1.620.756
167.257
583.135

2.371.148

557.248
1.238.791
575.109
2.371.148

2003 »
73.521
-191.608
115.351
-2.736

2002 1

405.659
-247.144
158.515

0
22.283
180.798
-32.739
0
-1.514
146.545
64.200
82.345
-24.219

58.126

2002 1

1.682.271
174.538
230.269

2.087.078

546.300
1.263.955
276.823
2.087.078

2002 1
96.806
-376.421
280.150
535

2001 1

326.514
-201.187
125.327

0
40.140
165.467
-22.644
0
-1.993
140.830
65.401
75,429
-23.568

51,861

2001 1

1.399.385
140.689
120.798

1.660.872

507.205
981.448
172.219
1.660.872

2001
7.839
108.687
-88.977
27.549

1) Hoved- og nøgletal for 2001-2003 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis. De korrektioner, der vil være nødvendige, såfremt sammenligningstal i hoved-

og nøgletalsoversigten for 2001-2003 skulle omarbejdes til IFRS, svarer til de forhold der korrigeres for i koncernens åbningsbalance pr. 1. januar 2004 og

resultatet for 2004, Ko

5 af 40

[I

Koncernens hoved- og nøgletal

Nøgletal

Selskabskapital (beløb i t.kr.)
Forrentning af egenkapital før skat
Forrentning af egenkapital efter skat
Bruttomargin %

Børskurs, ultimo
Aktiekursstigning i kurspoints
Indre værdi pr. aktie, ultimo
Resultat pr. aktie før skat

Resultat pr. aktie efter skat
Udbytte pr. aktie (kr.)

Direkte afkast (udbytterate)
Kurs/indre værdi, ultimo
Udbytteprocent

Price Earning

Cashflow pr. aktie

Antal medarbejdere i koncernen

2005
312.785
72,4
53,2
25
918
681
327
189
139
12,0
5,1
2,8
8,8

5
45,9

46

2004
312.785
18,4
13,3

25

237

62

198

35

25

-99,0

57

2003 1

312.785

175
26
178
30
20
10,0
6,7
1,0
49,0
6
23,5

50

2002 »
312.785
15,6
11,0
39

150

3

175

26

19

9,3

6,2

0,9
49,9

8

30,9

54

2001 1
312.785
15,6
10,7

39

147

31

162

24

6,0
5,2
0,9
36,2
9
2,5

34

Ovennævnte nøgletal er beregnet i henhold til definitionerne udarbejdet af Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005" jf. oversigten neden-

for.

Imidlertid har Nordicom vurderet at styringsmålet vedr. koncernens soliditet ikke vises præcist nok ud fra denne anbefaling. Nordicom har derfor inddelt aktivmassen
i "garanterede" og "ej garanterede" aktiver. Målet herfor er, at sætte koncernens egenkapital i f. t. aktivmassen fratrukket de "garanterede" aktiver. ”Garanterede" aktiver
defineres som værende likvide beholdninger samt uigenkaldelige tilgodehavender - tilgodehavender, der er garanteret ved en allerede indbetalt deponering og/eller en
bankgaranti. Disse tilgodehavender er relateret til salg af boliger eller igangværende boligprøjekter samt investeringsejendomme.

Nordicom har et mål om at soliditeten, beregnet ud fra den regulerede aktivmasse skal være på minimum 28 %. Pr. 31/12 2005 udgør soliditeten 35 %. Nordicom vil i
2006 fortsat arbejde målrettet på at forbedre koncernens likviditet. Nedenfor vises de "garanterede" aktiver, den regulerede aktivmasse samt soliditeten beregnet med

baggrund i denne for perioden 2001-2005.

Beløb i t.kr.

Øvrige vøgletal
Aktivmasse
Garanterede aktiver
Reguleret aktivmasse

Soliditet i %

2005
3.892.302
1.034.759
2.857.543

35

2004
2.741.124
703.734
2.037.390

29

2003 »
2.371.148
398.258
1.972.890

28

2002 »
2.087.078
72.723
2.014.355

27

20011
1.660.872
78.149
1.582.723

32

1) Hoved- og nøgletal for 2001-2003 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis. De korrektioner, der vil være nødvendige, såfremt sammenligningstal i hoved-

og nøgletalsoversigten for 2001-2003 skulle omarbejdes til [FFRS, svarer til de forhold der korrigeres for i koncernens åbningsbalance pr. 1. januar 2004 og

resultatet for 2004.

6 af 40

v

Koncernens hoved- og nøgletal

De beregnede nøgletal er beregnet ud fra følgende formler:

Forrentning af egenkapital før skat

Forrentning af egenkapital efter skat

Bruttomargin %

Indre værdi pr. aktie, ultimo

Resultat pr. aktie før skat

Resultat pr. aktie efter skat

Udbytte pr. aktie (kr.)

Direkte afkast (udbytterate)

Kurs/indre værdi, ultimo

Udbytteprocent

Price Earning

Cash flow pr. aktie

Soliditet i %

Resultat før skat " 100
Gennemsnitlig egenkapital

Resultat efter skat ” 100
Gennemsnitlig egenkapital

Bruttoresultat « 100
Nettoomsætning

Egenkanital ultimo
Antal aktier ultimo

Resultat før skat ” 100
Gennemsnitligt antal aktier

Resultat efter skat ” 100
Gennemsnitligt antal aktier

Udbvttenrocent " aktiens pålvdende
100

Udbvtte or. aktie ” 100
Børskurs

Børskurs
Indre værdi pr. aktie

 

Koncernens udbytteprocent

Børskurs
Resultat pr. aktie

Cash flow fra driftsaktivitet
Udvandet gennemsnitlig antal aktier

Egenkabital ultimo ” 100
Passiver ultimo

7 af 40

”

Revisionspåtegning
Til aktionærerne i Nordicom A/S.

Vi har revideret årsrapporten for Nordicom A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005, der aflægges efter International Financial Reporting Standards som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporten for børsnoterede selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at
opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter
de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som

ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor
konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt
af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005 i overensstemmelse med International
Financial! Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporten for børsnoterede selskaber.

København, den 9. marts 2006

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Ø Sklun” Artie Fede he

Anders Øyels: Britta Fladeland Iversen
statsautongeret 'Sor statsautoriseret revisor

8 af 40

Ni

ad

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for modervirksomheden Nordicom A/S og koncernen er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede virksomheder jf. de af København Fondsbørs stillede krav til
regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven,

Nærværende årsrapport er den første årsrapport, der aflægges efter IFRS. Ved overgangen er anvendt IFRS 1 om førstegangsanvendelse af IFRS. Der anvendes
de regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, der er gældende pr. 31. december 2005 samt ændringen til IAS 39, Finansielle instrumenter: indregning og måling,
vedrørende mulighed for indregning af finansielle forpligtelser til dagsværdi ("The Fair Value Option").

Implementering af regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft, forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.
Årsrapporten aflægges i DKK.

Ændring af anvendt regnskabspraksis

Som følge af implementeringen af IFRS er den anvendte regnskabspraksis for koncernen og moderselskabet ændret på følgende områder:

1) Aktiebaseret aflønning - indregning af omkostninger til aktieoptioner i resultatopgørelsen
2) Sikringsinstrumenter - indregning vedrørende sikring af fremtidige betalingsstrømme

For moderselskabet er anvendt regnskabspraksis endvidere ændret på følgende område:

3) Kapitalandele i dattervirksømheder - måling af dattervirksomheder til kostpris og løbende indtægtsførsel af modtagne udbytter. Tidligere er dattervirksøomheder
målt efter indre værdis metode.

Åbningsbalancen pr. 1. januar 2004, sammenligningstallene for balancen pr. 31. december 2004 og resultatopgørelsen for 2004 er udarbejdet i henhold til den
ændrede regnskabspraksis.

Den regnskabsmæssige effekt af ændringerne i anvendt regnskabspraksis er som følger:

Koncern (t.kr.)
1. januar 2004 2004 31. december 2004
Forplig- Forplig-
Aktiver telser Egenkapital Årets resultat Aktiver telser Egenkapital
Hidtidig regnskabspraksis 2.371.148 1.813.900 557.248 77,327 2.741.124 2.140.930 600.194
Reguleringer i alt 0 870 -870 -537 0 110 -110
Ny regnskabspraksis 2.371.148 1.814.770 556.378 76.790 2.741.124 2.141.040 600.084
Modervirksomhed (t.kr.)
1. januar 2004 2004 31. december 2004
Forplig- Forplig-
Aktiver telser Egenkapital Årets resultat Aktiver telser Egenkapital
Hidtidig regnskabspraksis 960.632 403.384 557.248 77.327 965.817 365.622 600.195
Reguleringer i alt -69.927 870 -70.797 -95.596 -155.245 110 -155.355
Ny regnskabspraksis 890.705 404.254 486.451 -18.269 810.572 365.732 444.840

Som følge af overgangen til IFRS er klassifikation og præsentation af følgende poster ændret:

1) Udskudt skat er reklassificeret fra hensatte forpligtelser til langfristede forpligtelser

2) Koncernens domicilejendom på Kongens Nytorv, København er udskilt fra investeringsejendomme og klassificeret som en selvstændig post under langfristede
materielle aktiver

3) Andel af projektbeholdninger, der anses for at være solgt, er reklassificeret fra projektbeholdninger til tilgodehavender fra salg af ejendomme
4) Andel af gæld til øvrige kreditinstitutter, der nu anses for kortfristede, er reklassificeret fra langfristede forpligtelser til kortfristede forpligtelser
5) Andel af skyldige deposita til lejere, der nu anses for kortfristede, er reklassificeret fra langfristede forpligtelser til kortfristede forpligtelser

Sammenligningstal for 2004 er tilpasset i overensstemmelse med ovenstående reklassifikationer.
Overgangen til IFRS, jf. ovenstående reklassifikationer, har medført tilsvarende reklassifikationer på koncernens pengestrømme imellem hovedposterne.
De beløbsmæssige konsekvenser af den ændrede regnskabspraksis er nærmere beskrevet i note 33.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Nordicom A/S samt dattervirksomheder, hvori Nordicom A/S direkte eller indirekte besidder mere end 50% af
stemmerettighederne eller på anden måde udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% og udøver betydelig
indflydelse, betragtes som associerede virksomheder, Virksomheder, der ledes med andre investorer, betragtes som jøint ventures.

Koncemregnskabet udarbejdes som en sammenlægning af årsregnskabet for moderselskabet og regnskaber for de enkelte dattervirksomheder, der alle er aflagt

i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis, elimineret for koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender, udbytte
samt urealiserede interne fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.

9 af 40

<

y

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i anden valuta end koncernens funktionelle valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og
andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen henholdsvis balancedagens kurs, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Materielle og immaterielle
aktiver, vare- og projektbeholdninger, og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til
transaktionsdagens kurs. Ikke-monetære poster, som omvurderes til dagsværdi, omregnes ved brug af valutakursen på omvurderingstidspunktet.

Virksomhbedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konso-
liderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres særskilt,
Jf. nedenfor.

Ved køb af virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorved de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles
til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem anskaffelsesværdien for virksomheden og dagsværdien af overtagne identificerede aktiver, forpligtelser og eventualfor-
pligtelser indregnes under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabs-
mæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgode-

havender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedskurser samt anerkendte værdiansættelses-
metoder.

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og
som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikringstransaktioner. Når den sikrede transaktion
realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

Aktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhændelsesgrupper, som besiddes bestemt for salg. Afhændelsesgrupper er en gruppe af aktiver, som
skal afhændes samlet ved salg eller lignende ved en enkelt transaktion, og forpligtelser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved transaktionen.
Aktiver klassificeres som ”bestemt for salg”, når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg indenfor 12 måneder i henhold til en
formel plan frem for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdien med fradrag af salgsom-
kostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som "bestemt for salg”.

Tab ved værdiførringelse, som opstår ved den første klassifikation som "bestemt for salg", og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den

regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster de vedrører. Gevinster og tab oplyses
i noterne.

Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser udskilles i særskilte linier i balancen, og høvedposterne specificeres i noterne.

Ophørende aktiviteter

Aktiviteter og pengestrømme, som klart kan adskilles, driftsmæssigt og regnskabsmæssigt, fra den øvrige virksomhed, og hvor aktiviteterne enten er afhændet eller
udskilt bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden for 12 måneder i henhold til en formel plan, betragtes som ophørende aktiviteter.

Resultat efter skat af ophørte aktiviteter samt værdireguleringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser præsenteres i en særskilt linie i resultatopgørelsen
med sammenligningstal. I noterne oplyses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser
for ophørte aktiviteter udskilles i særskilte linier i balancen, jf. afsnittet ovenfor vedrørende aktiver bestemt for salg.

Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteter for de ophørte aktiviteter oplyses i en note.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning

Omsætningen omfatter lejeindtægter, afkast af pantebreve og salgssummer fra solgte ejendomme, herunder udviklings- og boligprojekter. Indtægter indregnes når
levering og risikoovergangen til køber har fundet sted.

Salgssummer fra solgte ejendomme, herunder udviklings- og boligprojekter, indregnes når der er indgået en salgsaftale med køber, og betingelser for handlen anses
for opfyldt. Såfremt Nordicom mangler at udføre arbejder på udviklings- og boligprojekter på salgstidspunktet indregnes alene en andel af salgssummen svarende til
forholdet mellem det udførte og ikke-udførte arbejde, hvorefter den resterende del af salgssummen indregnes i takt med udførelsen af de resterende arbejder.

Lejeindtægter og afkast af pantebreve indregnes i de perioder de vedrører.

10 af 40

”

Driftsomkostninger

Driftsomkostninger omfatter omkostninger direkte tilknyttet omsætningen, herunder bogført værdi af solgte ejendomme, handelsomkostninger og løbende driftsom-
kostninger på ejendommene.

Værdiskabelse og regulering af dagsværdi, netto
Regulering af dagsværdi netto omfatter løbende værdireguleringer af investeringsejendomme og tilhørende gældsforpligtelser.

Værdiskabelse ved udviklingsprøjekter på investeringsejendomme omfatter værdiskabelse som følge af gennemførelse af udviklingsprojekter på investerings-
ejendomme.

Indtægter af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures i koncernregnskabet
I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af associerede virksomheders og joint ventures resultat efter skat og efter eliminering af
forholdsmæssig andel af intern avance/tab.

Indtægter af kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets årsregnskab
Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse, som finansielle indtægter, i det regnskabsår, hvor udbyttet

deklareres, I det omfang udloddet udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på
kapitalandelenes kostpris.

Finansielle poster

Finansielle poster omfatter renteindtægter og renteomkostninger, kursregulering af fremmed valuta, amortisationstilllæg/-fradrag, realiserede og urealiserede kurs-
gevinster og -tab på værdipapirer samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen.

Låneomkostninger der direkte kan henføres til anskaffelse af investeringsejendomme eller til udviklingsprojekter tillægges køstprisen på de omfattede aktiver. Låne-
omkostninger vedrørende udviklingsprojekter tillægges kostprisen indtil det tidspunkt, hvor projektet er færdigt og ejendommene kan benyttes til det planlagte formål.

Øvrige låneomkostninger indregnes i resultatopgørelsen i de perioder de vedrører.

Skat af årets resultat
Nordicom A/S er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Den samlede aktuelle selskabsskat vedrørende sambeskattede selskaber er fordelt mellem
selskaberne i sambeskatningen i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling). De sambeskattede virksomheder indgår i acontoskatteordningen.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte
på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen.

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Immaterielle aktiver afskrives lineært over den forventede brugstid på
4 år, Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen.

Domicilejendomme
Domicilejendomme måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte til-

knyttet anskaffelsen, Domicilejendomme afskrives lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør 30-50 år. Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag
af forventet restværdi efter afsluttet brugstid.

Investeringsejendomme

Investeringsejendomme omfatter alle ejendomme (inklusiv grunde) som besiddes for at opnå løbende afkast eller en kapitalgevinst. Undtaget er:

1) Ejendomme under opførelse eller om-/tilbygning med henblik på et kortsigtet salg. Disse indregnes under projektbeholdninger

2) Bygninger under opførelse eller om-/tilbygning med henblik på fremtidig anvendelse som investeringsejendomme jf. nedenfor

Investeringsejendomme måles til dagsværdi og samtlige værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen i posterne ”Værdiskabelse ved udviklingsprøjekter på
investeringsejendomme" og "Regulering til dagsværdi netto". Dagsværdien opgøres på grundlag af en normalindtjeningsmodel med udgangsunkt i en systematisk
vurdering af de enkelte ejendommes forventede afkast. Afholdte omkostninger, der forventes at forøge investeringsejendommenes fremtidige afkast eller forventes
at forøge investeringsejendommenes dagsværdi, tillægges værdien på ejendommene. Ved om-/tilbygning på investeringsejendomme tillægges direkte henførbare
låneomkostninger i afholdte omkostninger, som tillægges på ejendommene.

Bygninger under opførelse, tilbygninger og ombygningsprojekter med henblik på fremtidig anvendelse som investeringsejendomme måles til kostpris. Heri indgår
direkte henførbare låneomkostninger. Omfattede bygninger og projekter præsenteres i balancen i posten "Bygninger under opførelse eller om-/tilbygning” og over-
føres til investeringsejendomme når opførelsen eller om-/tilbygningen er tilendebragt.

Der foretages ikke afskrivninger på investeringsejendomme, idet den løbende værdiforringelse af ejendommene afspejles i den opgjorte dagsværdi.

Dagsværdien for ubebyggede grunde der indgår i koncernens beholdning af investeringsejendomme baseres på et skøn over hvad grundene kan sælges til på sæd-
vanlige handelsvilkår.

Årets dagsværdiregulering efter skat, der udgør en opskrivning, bindes på "Reserve for investeringsejendommenes nettoopskrivning" under egenkapitalen.

11 af 40

Inventar og driftsmidler

Inventar og driftsmidler måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte
tilknyttet anskaffelsen. Inventar og driftsmidler afskrives lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør mellem 5 og 10 år.

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures i koncernregnskabet
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles efter den indre værdis metode, svarende til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes

indre værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af en forholdsmæssig andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med
tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill.

Associerede virksomheder og joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til
at dække den associerede virksomheds eller joint ventures underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Nettoopskrivning af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures indregnes under egenkapitalen i reserve for nettoopskrivning efter indre værdis
metode.

Kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets regnskab
Kapitalinteresser i dattervirksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi.

Kostprisen reduceres med udloddet udbytte, der overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Pante- og gældsbreve
Pante- og gældsbreve måles til amortiseret kostpris med fradrag af nedskrivninger på grund af varige værdiforringelser.

Projektbeholdninger

Projektbeholdninger omfatter ejendomme anskaffet med henblik på salg, herunder igangværende byggeprojekter for egen regning og tidligere investeringsejen-
domme under om-/tilbygning med henblik på salg.

Projektbeholdninger måles til kostpris, eller nettorealisationsværdien hvis denne er lavere. Tidligere investeringsejendomme under om-/tilbygning med henblik på
salg måles til dagsværdi på tidspunktet hvor ejendommen overføres til projektbeholdninger, eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.

Kostprisen omfatter anskaffelsessummen på ejendommene med tillæg af medgåede projekt- og byggeomkostninger, samt låneomkostninger der direkte kan
henføres til anskaffelsen eller prøjekt-/ombygningsperioden samt indirekte prøjektomkostninger.

Når igangværende byggeprojekter og ejendomme under om-/tilbygning er solgt indregnes en andel af projektomkostningerne, svarende til den indregnede andel
af omsætningen, under "tilgodehavender fra salg af ejendomme, herunder tilgodehavende refusionsopgørelser" med tillæg af en forholdsmæssig andel af projekt-
avancerne på de pågældende byggeprojekter.

Når det er sandsynligt, at de samlede omkostninger til byggeprojekter, herunder om-/tilbygningsprojekter, på projektbeholdninger vil overstige de samlede salgs-
indtægter, indregnes det forventede tab i resultatopgørelsen.

Varebeholdninger
Varebeholdninger måles til kostpris eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere.

Kostprisen omfatter anskaffelsessummen med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab efter en individuel vurdering.

Egne aktier
Egne aktier indregnes til kr. 0 i balancen. Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes i overført resultat i egenkapitalen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og finansielle aktiver vurderes løbende, mindst én gang årligt, for at afgøre, om der er indikation af værdi-
forringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag
af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv eller dets pengestrømsgenererende enhed overstiger aktivets eller den penge-
strømsgenerende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen.

Egenkapital
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling. Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises
som en særskilt post under egenkapitalen.

Aktiebaserede incitamentsprogrammer
Aktiebaserede incitamentsprogrammer, hvor medarbejderne alene kan vælge afregning i aktieoptioner, måles til dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes
i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anvendelse af en Black-Scholes model. Ved beregningen tages der hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter
sig til de tildelte aktieoptioner.

12 af 40

Q)

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for ikke afregnet skat
af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og for-
pligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle, der er opstået ved enten første indregning af goodwill eller ved første indregning af en transaktion, der
ikke er en virksomhedssammenslutning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på tidspunktet for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige
resultat eller den skattepligtige indkomst. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med den
værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet med kapitalandele i dattervirksømheder og associerede virksomheder, medmindre moderselskabet

har mulighed for at kontrollere, hvornår den udskudte skat realiseres, og det er sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat i en overskuelig
fremtid.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser eller -regler indregnes i resultatopgørelsen.

Gældsforpligtelser

Finansielle forpligtelser, der kan henføres til investeringsejendomme, indregnes til dagsværdi. Reguleringer af finansielle forpligtelser, der kan henføres til investerings-
ejendomme indregnes i resultatopgørelsen under "Regulering til dagsværdi netto”.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter langfristede gældsforpligtelser i øvrigt, gæld til leverandører, tilknyttede virksomheder samt anden gæld, måles til amortiseret
kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen for henholdsvis koncernen og moderselskabet præsenteres efter den indirekte metode øg viser pengestrømme vedrørende drift, investe-
ringer og finansiering samt koncernens og moderselskabets likvider ved årets begyndelse og slutning.

Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter opgøres som driftsresultatet, reguleret for ikke-kontante driftsposter og ændringer i driftskapital, fratrukket den i regn-
skabsåret betalte selskabsskat henførbar til driftsaktiviteterne.

Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder og finansielle aktiver samt køb, udvikling, for-
bedring og salg mv. af immatenelle og materielle aktiver, herunder investeringsejendomme og boligprojekter.

Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i moderselskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed, samt optagelse og ind-
frielse af lån, afdrag på rentebærende gæld, køb af egne aktier samt udbetaling af udbytte.

Likvider omfatter likvide beholdninger og kortfristede værdipapirer med ubetydelig kursrisiko.

SEGMENTOPLYSNINGER

Der gives oplysninger på forretningssegmenter, der er koncernens primære segmenteringsformat, og geografiske markeder, der er det sekundære format. Seg-
menterne følger koncernens regnskabspraksis, risici og interne økonomistyring.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt de poster, der
kan allokeres til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger

vedrørende koncernens administrative funktioner, indkomstskatter mv.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapital-
andele i associerede virksomheder.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder projektbeholdninger, tilgodehavender fra salg
og andre tilgodehavender.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets drift, herunder prioritetsgæld, banklån og anden gæld.

13 af 40

”

Note

5"

5,6

18
19

10
11

12

13
13

Resultatopgørelse
Beløb i kr.

Lejeindtægter
Ejendomssalg og anden aktivitet

Omsætning i alt

Ejendommenes og øvrige aktiviteters driftsomkostninger
Ejendommenes regnskabsmæssige værdi ved salg mm,

Driftsomkostninger i alt
Bruttoresultat

Værdiskabelse ved udviklingsprojekter på investeringsejendomme
Regulering til dagsværdi netto

Resultat før kapacitetsomkostninger og finansielle poster
Personaleomkostninger

Andre eksterne omkostninger

Andre driftsindtægter

Værdiregulering af dattervirksomheder

Resultat af associerede virksomheder og joint ventures
Afskrivninger m.v.

Resultat af primær drift

Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger

Resultat før skat
Skat af årets resultat
Årets resuitat

Resultat pr. aktie
Udvandet resultat pr. aktie

Forslag til resultatdisponering
Overført til næste år
Foreslået udbytte

14 af 40

Koncern
2005 2004
112.921.088  104.391.506
856.692.247 611.473.374
969,613.335  715.864,881
40.571.617  -45.797.286
-689.309,375  -492.553.364
-729.880.992  -538.350.650
239.732.343  177.514.231
35,777.638 0
409.944.923 29.543.160
685.454.904  207.057.390
-27.571.866  -29.311.211
-17.445.740  -15.659.242
0 0
1.086.576 0
-3.275.615 -3.436.433
638.248.259  158.650.505
3.006.512 9.643.918
-62.691.979  -61.941.306
578.562.793  106.353.116
-153.053.775. -29.563.097
425.509.018 76.790.019
139,32 25,38
137,12 25,27

Modervirksomhed
2005 2004
0 0
0 0
0 0
-62.777 -8.725.578
-841.114 -121.080
-903.891 -8.846.658
-903.891 -8.846.658
0 0
0 0
-903.891 "8.846.658
-12.488,514 -11.829.159
-10.350.475 -9.646.873
18.156.754 16.406,992
-3.500.000 -2.680.816
-1.494.962 -1.389.147
-10.581.088 -17.985.660
5.959.308 11.350.904
-24.596.139 -14.968.534
-29.217.919 -21.603.291
5.539.157 3.334.412
-23.678.762 -18.268.879
—61.213.058 -52,675.317
37.534.296 34,406.438
-23.678.762 -18.268.879

Note

14

15
16
17

18
19
20
22

22

21

22
20

23

Balance pr. 31. december
Beløb i kr.

AKTIVER

Langfristede aktiver

Immaterielle aktiver
Rettigheder

Materielle aktiver

Domicilejendom

Investeringsejendomme

Inventar og driftsmidler

Bygninger under opførelse eller om-/tilbygning

Finansielle aktiver

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures
Pante- og gældsbreve

Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures
Tilgodehavende fra salg af ejendomme, herunder
tilgodehavende refusionsopgørelser

Langfristede aktiver i alt

Kortfristede aktiver

Projektbeholdninger

Varebeholdninger

Tilgodehavender

Kortfristet del af finanstelle aktiver
Tilgodehavende lejeindtægter

Tilgodehavende fra salg af ejendomme, herunder
tilgodehavende refusionsopgørelser
Tilgodehavender hos dattervirksomheder

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Værdipapirer og kapitalandele
Andre værdipapirer

Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver i alt

Aktiver i alt

15 af 40

Koncern
2005 2004
2.949.382 4.388.469
2.949.382 4.388.469
27.000.000 27.000.000
2.684.867.971. 1.539.561.971
5.461.634 6.403.302
0 0
2.717.329.605 1.572.965.274

0

9.344.076
99.423.199
24.837.543
193.927.250
327.532.068

3.047.811.056

104.534.699
0

2.799.534
5.116.978
613.175.834

23.881.723
12.715.773

657.689.842

1.816.482
1.816.482
80.450.197
844.491.219

3.892.302.275

0

7.757.500
129.867.518
3.099.243
162.540.000
303.264.261

1.880.618.004

219.303.858
3.276.976
3.437.307
7.825.904

344.228.611

38.907.067
8.323.428

402.722.317

7.506.157

7.506.157

227.696.827

860.506.133

2.741.124.137

Modervirksomhed
2005 2004
0 0
0 0
4.522,613 4.667.072
4.522.613 4.667.072
512.921.936  516.421.936
0 0
0 0
0 0
0 0
512.921.936  516.421.936
517.444,549 521.089.008
0 0
0 0
0 0
0 0
245.019 1.894.305
154.059.572  206.538.951
3.500.193 33.030.419
1.340.328 1.426.139
159,145.112 242.889.814
0 0
0 0
34.316.120 46.593.764
193.461.231 289.483.577
710.905.780  810.572.585

Note

24,25

26
27

26
26
21

28

29-35

Balance pr, 31. december
Beløb i kr.

PASSIVER

Egenkapital

Aktiekapital

Reserve for sikringstransaktioner

Overkurs ved emission

Reserve for investeringsejendommenes nettoopskrivning
Reserve for opskrivning efter indre værdis metode
Overført resultat

Foreslået udbytte

Egenkapital i alt
Gældsforpligtelser

Langfristede gældsforpligtelser
Prioritetsgæld m.v.

Udskudt skat

Deposita

Anden langfristet gæld

Kortfristede gældsforpligtelser

Kortfristet del af langfristede gæidsforpligtelser
Øvrige kreditinstitutter

Skyldige omkostninger vedrørende solgte boliger
Selskabsskat

Deposita

Anden gæld

Gældsforpligtelser i alt
Passiver i alt
Sikkerhedsstillelser og eventualforptigtelser

Noter uden henvisning

16 af 40

Koncern
2005 2004
312.785.800  312.785.800
0 -110,106
0 4.657.916
462.857.452  150.248.416
6.586.576 0
179.076.747 98.096.049
37,534.296 34.406.438
998.840,871  600.084.513
1.208.426.174. 994.488,.426
289.735.366 146.499.914
6.453.528 6.163.606
0 384.097
1.504.615,068 1.147.536,044

9.937.609
983.382.806
248.980.731

6.859.906

21.238.193
118.447.091

1.388.846.336

2.893.461.405

3.892.302.275

24.774.653
707.822.338
111,477,884

19.860.268

19.430.896
110,137.542

993.503.581

2.141.039.624

2.741.124.137

Modervirksomhed
2005 2004
312.785.800  312,785.800
0 -110.106
0 4.657.916
0 0
0 0
44.088.344 93.099.814
37.534,296 34.406.438
394.408.440  444.839.862
0 0
255,745 416.331
0 0
0 0
255.745 416.331
0 0
302.640.877  313.243.282
0 0
6.859.906 19.890.268
0 0
6.740.813 32.182.842
316.241.596  365.316.392
316.497.341 365.732.723
710.905.780  810.572.585

Egenkapitalopgørelse

Beløb t kr.

Egenkapital pr. 1. januar 2004
Effekt af ændret regnskabspraksis
Reguleret egenkapital pr. 1. januar 2004

Egenkapitalbevægelser i 2004
Regulering af afledte finansielle instrumenter
indgået til sikring af fremtidige
betalingsstrømme

Skat af egenkapitalbevægelser
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen

Årets resultat

Totalindkomst i alt

Indregning af aktiebaseret vederlæggelse
Udloddet udbytte

Udbytte, egne aktier
Egenkapitalbevægelser i 2004 i alt

Egenkapital pr. 31. december 2004

Beløb i kr.

Egenkapital pr. 1. januar 2005
Effekt af ændret regnskabspraksis
Reguleret egenkapital pr. 1. januar 2005

Egenkapitalbevægelser i 2005

Overførsel

Regulering af afledte finansielle instrumenter
indgået til sikring af fremtidige
betalingsstrømme

Effekt ved ændring af skatteprocent fra 30%
til 28%

Skat af egenkapitalbevægelser
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen

Årets resultat

Totalindkomst i alt

Indregning af aktiebaseret vederlæggelse
Udloddet udbytte

Salg af egne aktier

Udbytte, egne aktier
Egenkapitalbevægelser i 2005 i alt

Egenkapital pr. 31. december 2005

Aktiekapital

312.785.800
0
312.785.800

[==]

0
0
0
0
0
0
0

312.785.800

Aktiekapital

312.785.800
0
312.785.800

oa

SOS BOE

312.785.800

Reserve for
sikrings-
transak-

tioner

0
-869.752
"869.752

1.085.208
-325.562

759.646
0
759.646
0
0
0
759.646

-110.106

Reserve for
sikrings-
transak-

tioner

0
-110.106
-110.106

157.295

0
47.189

110.106
0
110.106
0
0
0
0
110.106

0

Overkurs ved
emission

4.657.916
0
4.657.916

oOo

0
0
0
0
0
0
0

4.657.916

Overkurs ved
emission

4.657.916
0
4.657.916

4.657.916

0

0
Q

-4.657.916
0
-4.657.916
0
0
0
0
4.657.916

0

17 af 40

Koncern

Reserve for
nettoopskr.,
ejendomme

123.309.167
0
123.309.167

0
0

0
26.939.249
26.939.249

0

0

0
26.939.249

150.248.416

Koncern

Reserve for
nettoopskr.,
ejendomme

150,248.416
0
150.248.416

0

3.889.510
0

3.889.510
308.719.526
312.609.036

0
0
0
0
312.609.036

462.857.452

Overført
resultat

85.216.410
0
85.216.410

4.121.398
0

-4.121.398
15.444.332
11.322.934
536.705

0
1.020.000
12.879.639

98.096.049

Reserve for
opskrivning
efter indre
værdis metode

0
0
0

0
Q

0
6.586.576
6.586.576

0

0

0

0
6.586.576

6.586.576

Foreslået
udbytte

31.278.500
0
31.278.500

0
0

0
34.406.438
34.406.438

0

-31.278.500

0

3.127.938

34.406.438

Overført
resultat

98.096.049
0
98.096.049

4.657.916

0

-3.889,510
0

768.406
72.668.620
73.437.026

513.984

0
6.347.600

682.088

80.980.698

179.076.747

Egenkapital i
alt

557,247.793
-869.752
556,.378.041

-3.036.190
-325.562

-3.361.752
76.790.019
73.428.267
536.705
-31.278.500
1.020.000
43.706.472

600.084.513

Foreslået
udbytte

34.406.438
0
34.406.438

0
0

0
37.534.296
37.534.296

0

-34.406.438

0

0

3.127.858

37.534.296

Egenkapital
ialt

600.194.619
-110.106
600.084.513

157.295

0
47.189

110.106
425.509.018
425,619.124

513.984

-34.406.438
6.347.600

682.088

398.756.358

998.840.871

Egenkapitalopgørelse

Beløb i kr. Aktiekapital
Egenkapital pr. 1. januar 2004 312.785.800
Effekt af ændret regnskabspraksis 0

Reguleret egenkapital pr. 1. januar 2004 312.785.800

Egenkapitalbevægelser i 2004
Regulering af afledte finansielle instrumenter

indgået til sikring af fremtidige

betalingsstrømme 0
Skat af egenkapitalbevægelser 0
Øvrige reguleringer 0
Nettogevinster indregnet direkte på

egenkapitalen 0
Årets resultat 0
Totalindkomst i alt 0
Indregning af aktiebaseret vederlæggelse 0
Udloddet udbytte 0
Udbytte, egne aktier 0
Egenkapitalbevægelser i 2004 i alt 0
Egenkapital pr. 31. december 2004 312.785.800
Beløb i kr. Aktiekapital
Egenkapital pr. 1. januar 2005 ' 312.785.800
Effekt af ændret regnskabspraksis 0

Reguleret egenkapital pr. 1. januar 2005 312.785.800

Egenkapitalbevægelser i 2005
Overførsel 0
Regulering af afledte finansielle instrumenter

indgået til sikring af fremtidige

betalingsstrømme Q
Skat af egenkapitalbevægelser
Nettogevinster indregnet direkte på
egenkapitalen

Årets resultat

Totalindkomst i alt

Indregning af aktiebaseret vederlæggelse
Udloddet udbytte

Udbytte, egne aktier

Salg af egne aktier
Egenkapitalbevægelser i 2005 i alt

oa

OIO S0

Egenkapital pr. 31. december 2005 312.785.800

Reserve for
sikrings-
transak-
tioner

0
-869.752
-869.752

1.085.208
-325.562
0

759.646
0
759.646
0
0
0
759.646

-110.106

Reserve for
sikrings-
transak-
tioner

0
-110.106
-110.106

157.295
47.189

110.106
0
110.106

Modervirksomhed

Reserve for

opskrivning
Overkurs ved efter indre Overført
emission værdis metode resultat
4.657.916 54.071.664  154.453.913
0 -54.071.664  -15.855,261
4.657.916 0 138.598.652
0 0 3.080.853
0 0 0
0 0 2.538.921
0 0 5.619.774
0 0 -52.675.317
0 0 -47.055.543
0 0 536.705
0 0 0
0 0 1.020.000
0 0  -45.498.838
4.657.916 0 93.099,814

Modervirksomhed

Reserve for

opskrivning
Overkurs ved efter indre Overført
emission værdis metode resultat
4.657.916. 136.708.574  111.635.891
0 -136.708.574 -18.536.077
4.657.916 0 93.099.814
4.657.916 0 4.657,916
Q Q Q
0 0 0
-4.657.916 0 4.657.916
0 0 -61.213.058
-4.657.916 0 -56.555,142
0 0 513.984
0 0 0
0 0 682.088
0 0 6.347.600
-4.657.916 0 -49.011.470
0 0 44.088.344

18 af 40

Foreslået
udbytte

31.278.500
0
31.278.500

0
0
0

0
34.406.438
34.406.438

0

-31.278.500

0

3.127.938

34.406.438

Foreslået
udbytte

34.406.438
0
34.406.438

Q
0

0
37.534.296
37.534.296

0

-34.406.438

0

0

3.127.858

37.534.296

Egenkapital i
alt

557.247.793
-70.796.677
486.,451.116

4.166.061
-325.562
2.538.921

6.379.420
-18.268.879
-11.889.459

536.705
-31.278.500

1.020.000

-41.611.254

444.839.862

Egenkapital i
alt

600.194.619
-155,354,757
444.839.862

157.295
-47.189

110.106
-23.678.762
-23.568.656

513.984
-34.406.438

682.088

6.347.600
-50.431.422

394.408.440

Note

30
31

23

Pengestrømsopgørelse

Beløb i kr.

Resultat af primær drift (EBIT)
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.
Ændring i driftskapital

Pengestrømme vedrørende primær drift

Modtagne finansielle indtægter
Betalte finansielle omkostninger
Betalt selskabsskat

Pengestrøm fra driftsaktivitet i alt

Pengestrøm fra investeringsaktivitet
Køb af materielle anlægsaktiver

Salg af materielle anlægsaktiver

Køb af investeringsejendomme

Salg af investeringsejendomme
Kapitalindskud i dattervirksomheder
Kapitalindskud i associerede virksomheder
Køb, afdrag og indfrielse af pantebreve

Pengestrøm fra investeringsaktivitet i alt

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet
Optagelse/indfrielse af gæld vedr.
investeringsejendomme

Udbytte egne aktier

Udlodning af udbytte

Salg af egne aktier

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet i alt

Årets pengestrøm i alt
Likvide beholdninger pr. 1. januar

Likvide beholdninger pr. 31. december

Pengestrømsopgørelsen kan ikke direkte udledes af balance og resultatopgørelse.

Koncemens likvide beredskab pr. 31/12 2005 ser ud som følger:

Mio. kr.
Likvide beholdninger 80
Fuld belåning af ejendomme 320 ved 80% belåning
Uudnyttede trækningsfaciliteter 123
I alt 523

Koncernens likvide beredskab er øget med 95 mio. kr. i 2005.

19 af 40

Koncern
2005 2004
638.248.2589  158.650.505
-591.498.020  -117.548.981
178.052.033  -279.203.953
224.802.273  -238.102.430
3.006.512 9.643.918
-62.691.979  -61.941.306
-22,818.685  -10.410.958
142.298.121  -300.810.776
-2.121.623 4.203.463
1.733.776 4.653.210
-832.163.821  -155.632.295
277.941.465. 571.103.470
0 0
-12,238.300  -10.856.743
31.082.092 36.052.648
-535.766.411 441.116.827
273.598.411 52.512.881
682.088 1.020.000
-34.406.438  -31.278.500
6.347.600 0
246.221.661 22.254.381
-147.246.629  162.560.432
227.696.827 65.136.394
80,450.197  227.696.827

Modervirksomhed
2005 2004
-10.581.088 -17.985,660
6.145.269 400.056
47.700.267 193.455.942
43.264.449 175.870.338
5.959.308 11.350,904
-24.596.139 -14.968.534
-7.651.791 2.985.312
16.975.827 175.238.019
-1.491.513 4.105.014
455.907 2.544.399
0 749.887
-841.114 5.236.420
0 -115.000.000
0 0
0 0
-1.876.720  -110.574.308
0 0
682.088 1.020.000
-34,406,438 -31.278.500
6.347.600 0
-27.376.750 -30.258.500
-12.277.643 34.405.211
46.593.764 12.188.552
34.316.120 46.593.764

ar

Noter

Regnskabsmæssige vurderinger og skøn

Mange regnskabsposter kan ikke måles med sikkerhed, men kun skønnes. Sådanne skøn omfatter vurderinger på baggrund af de seneste oplysninger, der er til
rådighed på tidspunktet for regnskabsaflæggelsen. Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn på grund af ændringer af de forhold, der lå til grund
for skønnet, eller på grund af supplerende information, yderligere erfaring eller efterfølgende begivenheder.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn
I forbindelse med den praktiske anvendelse af den beskrevne regnskabspraksis har ledelsen foretaget følgende væsentlige regnskabsmæssige vurderinger, der har
haft betydelig indflydelse på årsregnskabet:

Indregning af omsætning

Ledelsen har foretaget en vurdering af indregningen af omsætning ved salg af projektbeholdninger med udgangspunkt i LAS 18, Indtægter, herunder i særdeleshed
hvornår koncernen kan anses for at have solgt de enkelte boligenheder i igangværende udviklings- og boligprojekter.

Fastsættelsen af salgstidspunktet baseres med udgangspunkt i indgåede købsaftaler på individuelle skøn over om bl.a. væsentlige risici og fordele tilknyttet ejen-
domsretten er overført til køber. Det er ledelsens opfattelse at et salg sædvanligvis er gennemført når der er indgået en købsaftale med køber og betingelser for
handlen i købsaftalen er opfyldt. Såfremt der på grund af eksterne faktorer eller indre forhold er usikkerhed om et indgået salg i henhold til en købsaftale kan og
vil blive endeligt gennemført, vil indtægten efter et konkret skøn afvente indregning i resultatopgørelsen indtil usikkerheden er elimineret.

Når en projektbeholdning anses for solgt indregnes indtægten i resultatopgørelsen. Såfremt koncernen mangler at udføre arbejder på den solgte enhed, indregnes
alene en forholdsmæssig andel af indtægten svarende til forholdet mellem det udførte og ikke-udførte arbejde i det enkelte udviklings-/boligprojekt. Forholdet
mellem det udførte og ikke-udførte arbejde opgøres ved individuelle skøn af færdiggørelsen af følgende faser i projektforløbet, som vægtes skønsmæssigt med
henblik på opgørelse af den samlede færdiggørelse af projektet:

- Erhvervelse af ejendom/grund
- Lokalplan

- Projektering

- Byggeri

Ongørelse af da:… værdi nå investeringsejendomme

Investeringsejendøomme måles i årsregnskabet til dagsværdi hovedsageligt baseret på en nøormalindtjeningsmodel. Opgørelse af dagsværdi på investeringsejendomme
er i stort omfang påvirket af ledelsens skøn.

Opgørelsen af dagsværdier i henhold til en normalindtjeningsmodel tager udgangspunkt i en fastsættelse af det forventede driftsafkast på hver enkelt ejendom. Ejen-
dommenes dagsværdi opgøres herefter ved kapitalisering af dniftsafkastet med et afkastkrav som fastsættes af ledelsen individuelt for hver enkelt ejendom. Afkast-
kravene, der baseres på såvel samfundsmæssige forhold som individuelle forhold for den enkelte ejendom, ligger pr. 31. december 2005 i intervallet 5,00% - 8,75%

og pr. 31. december 2004 i intervallet 5,00% - 8,75%. Det vægtede gennemsnit af afkastkravene udgør pr. 31. december 2005 7,05% og pr. 31. december 2004
7,39%.

Dagsværdien for ubebyggede grunde der indgår i koncernens beholdning af investeringsejendomme baseres på et skøn over hvad grundene kan sælges til på sæd-

vanlige handelsvilkår. Ultimo 2005 rådede Nordicom over ubebyggede jordarealer hvor der forventes at kunne opføres ca. 1.600 nye boliger med et samlet etage-

areal på 158.101 m2, I 2005 er der foretaget reguleringer af jordværdieme på disse arealer med i alt 284,6 mio. kr. svarende til en gennemsnitlig regnskabsmæssig
værdi på 4.000 kr. pr. byggeretskvadratmeter.

Koncernen gennemfører udviklingsprojekter på investeringsejendomme med henblik på at forøge ejendommenes afkast. Værdiskabelsen fra udviklingsprojekter
indgår som et element i den opgjorte dagsværdi på hver enkelt ejendom under udvikling. Tillæggelse af værdiskabelsen baseres på færdiggørelsesgraden af udvik-
lingsprojektet samt udlejningsgraden for nye lokaler og forhøjelser af lejeindtægter på eksisterende lokaler. Færdiggørelsesgraden af udviklingsprojekter baseres
på en skønsmæssig vægtning af følgende faktorer, som ledelsen vurderer at være de værdiskabende faktorer:

- Erhvervelse af ejendomme
- Principtilladelse

- Byggetilladelser

- Projektering

- Byggeri

Bygninger under opførelse, tilbygninger og ombygningsprojekter, hvor projektet i henhold til gældende IFRS standarder ikke anses for at udgøre en del af den
eksisterende investeringsejendom, klassificeres som "bygninger under opførelse eller om-/tilbygning" med henblik på fremtidig anvendelse som investeringsejen-
domme og måles til kostpris. Når opførelsen eller om-/tilbygningen er tilendebragt klassificeres projektet som investeringsejendomme og måles til dagsværdi.

Ændring i regnskabsmæssige skøn

I forbindelse med overgangen til IFRS har ledelsen foretaget en vurdering af anvendte regnskabsmæssige skøn. På baggrund af gennemgangen har ledelsen ændret
regnskabsmæssige skøn på følgende områder:

1) Værdiskabelse ved udviklingsprojekter på investeringsejendomme baseres nu på en kombination af færdiggørelsesgrad og udlejeningsgrad jf. beskrivelsen oven-
for vedr. opgørelse af dagsværdi på investeringsejendomme. Tidligere blev værdiskabelsen baseret på et af ledelsen individuelt og konservativt skøn for hver
enkelt ejendom. Fra og med 2005 er værdiskabelser fra udviklingsprojekter udskilt fra øvrige dagsværdireguleringer på investeringsejendomme og præsenteres
særskilt i resultatopgørelsen.

2) Der er i 2005 foretaget en mere præcis opgørelse af indirekte projektomkostninger der tillægges projektbeholdninger, således at der fra og med 2005 til-
lægges indirekte projektomkostninger i højere grad end tidligere.

20 af 40

Noter

Segmentoplysninger
Ledelsesmæssigt og rapporteringsmæssigt er koncernen opdelt i tre forretningsmæssige segmenter, der anses for at være koncernens primære segmentopdeling. De
forretningsmæssige segmenter er som følger:

Nordicom Ejendom: Investering i investeringsejendomme
Nordicom Udvikling: Opførelse og udvikling af ejendomme og parkeringsanlæg
Nordicom Finans: Ejendomskaution og erhvervspantebreve

Koncemen har hidtil alene haft aktiviteter i Danmark. Aktiviteterne betragtes derfor som ét geografisk segment.

Segmentoplysninger opdelt på forretningssegmenter - 2005

Beløb it.kr Ejendom Udvikling Finans Ikke fordelt »| Koncern ad
Omsætning 226.461 723.851 12.642 6.660 969.613
Bruttoresultat 85.272 139.929 12.642 1.890 239.732
Værdiskabelse og regulering til dagsværdi,

netto 124.108 321.615 0 0 445.723
Resultat af primær drift 195.846 440.456 10.284 -8.338 638.248
Andel af resultat 1 associerede

virksomheder/joint ventures 1.087 0 0 0 1.087
Resultat før skat 135.593 440.289 10.938 -8.257 578.563
Årets resultat 97.627 317.008 7.876 2.998 425.509
Langfristede aktiver 2.222.296 721.209 97.753 6.552 3.047.811
Kortfristede aktiver 212.846 734.574 23.850 -126.779 844.491
Segmentaktiver 2.435.143 1.455.783 121.603 -120.226 3.892.302
Anlægsinvesteringer 603.012 192.516 0 1.750 797.278
Afskrivninger 0 1.520 0 1.450 2.970
Investering i associerede virksomheder og

Joint ventures 9.344 0 0 0 9.344
Segmentforpligtelser 1.860.947 1.148.564 59.600 -175.650 2.893.461

Segmentoplysninger opdelt på forretningssegmenter - 2004

Beløb i t.kr Ejendom Udvikling Finans Ikke fordelt n| Koncern i and
Omsætning 360.700 323.780 10.013 21.372 715.865
Bruttoresultat 112.600 48.310 10.013 6.591 177.514
Værdiskabelse og regulering til dagsværdi,

netto 29.543 0 0 0 29.543
Resultat af primær drift 129.822 31.522 9.489 -12.182 158,651
Andel af resultat i associerede

virksomheder/joint ventures 0 0 0 0 0
Resultat før skat 82.022 29.469 5.467 -10.605 106.353
Årets resultat 57.415 20.628 3.827 -5.080 76.790
Langfristede aktiver 1.577.624 167.261 129.707 6.019 1.880.611
Kortfristede aktiver 354.322 524.785 7.371 -25.964 860.514
Segmentaktiver 1.931.946 692.046 137.077 -19.945 2.741.124
Anlægsinvesteringer 155.632 838 Q 3.366 159.836
Afskrivninger 13 1.437 0 1.781 3.231
Investering i associerede virksomheder og
Joint ventures 0 0 0 0 0
Segmentforpligtelser 1.468.994 550,337 78.388 43.320 2.141.040

1) Segmentoplysningerne er angivet efter elimineringer i koncemregnskabet med undtagelse af mellemværender mellem segmenterne, I kortfristede segmentaktiver
for de tre segmenter er der indregnet koncerntilgodehavender med t.kr. 169.554 i 2005 og t.kr. 107.184 i 2004. I segmentforpligtelserne for de tre segmenter

er der indregnet koncemgæld med t.kr. 38.529 i 2005 og t.kr. 60.552 i 2004. Modposterne til de indregnede koncernmellemværender er indregnet i de ikke
fordelte beløb.

Koncernen har i 2005 afhændet aktiviteterme i Nordicom Detail. Aktiviterne vurderes at være ubetydelige og indgår i ikke fordelte segmentoplysninger sammen
med ikke fordelte administrative omkostninger og lign.

21 af 40

s

Noter

Bruttoresultat
Koncernen
Beløb i kr. 2005 2004
Huslejeindtægter 112.921.088 104.391.506
Ejendomssalg 837.390.951 580.076.155
Renteindtægter, pante-/gældsbreve og kautioner 12.641.553 9.987.904
Øvrige indtægter 6.659.743 21.409.316
Omsætning i alt 969.613.335  715.864.881
Ejendommenes og øvrige aktiviteters driftsomkostninger -40.571.617 -45.797.286
Projektbeholdningernes driftsomkostninger -545,322,298  -275.470.307
Investeringsejendommenes regnskabsmæssige værdi ved salg mm. -143.987.078  -217.083.057
Driftsomkostninger i alt -729.880.992  -538.350,650
Bruttoresultat 239.732.343  177.514.231
Værdiskabelse og regulering til dagsværdi netto Koncernen
Beløb i kr, 2005 2004
Værdiskabelse ved udviklingsprojekter på investeringsejendomme 35.777.638 0
Dagsværdiregulering, investeringsejendomme 407.224,430 29.621.660
Dagsværdiregulering, prioritetsgæld 2.720.493 -78.500
445,722.561 29.543.160
Personaleomkostnainger
Beløb i kr. Koncernen Modervirksomhed
2005 2004 2005 2004
Honorar til bestyrelse 1.362.500 1.150.000 1.362.500 1.150.000
Gager og lønninger 31.442.087 24.268.195 8.819.099 8.256.296
Bidragsbaserede pensioner 888.140 769.322 186.859 248.693
Andre omkostninger til social sikring 168.517 181.413 48.635 47.836
Aktiebaseret vederlæggelse 513.984 536,705 513.984 536.705
Øvrige personaleomkostninger 2.636.638 2.405.576 1.557.436 1.589.629
37.011.866 29.311.211 12.488.514 11.829.159
Gennemsnitligt antal medarbejdere 46 57 13 13
1 personaleomkostningerne indgår følgende beløb til direktionen:
Gager og lønninger 3.126.459 2.924.000 3.126.459 2.924.000
Aktiebaseret vederlæggelse 513.984 536.705 513.984 536.705
3.640.443 3.460.705 3.640.443 3.460.705

I 2005 er t.kr. 9.440 af koncernens personaleomkostninger indregnet i kostprisen på projektbeholdninger. I 2004 er et uvæsentligt beløb indregnet i kostprisen
på projektbeholdninger.

Koncernen har i 2005 afhændet aktiviteterne i Nordicom Detail. I gennemsnitligt antal medarbejdere for koncernen indgår medarbejdere i Nordicom Detail med
8 i 2005 og 21 i 2004.

Direktionen og en række ledende medarbejdere er omfattet af særlige bonusordninger afhængig af individuelt fastsatte resultatmål. Såfremt direktionen opsiges
betales i visse situationer fratrædelsesgodtgørelse på op til kr. 2 mio.

Koncernen og modervirksomheden har alene indgået bidragsbaserede pensionsordninger. I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at

indbetale et bestemt bidrag til et pensionsselskab eller lign., men har ikke nogen risiko med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed, invali-
ditet mv. for så vidt angår det beløb, der ska) udbetales til medarbejderen.

22 af 40

Noter

Aktiebaseret vederlæggelse

Koncernens direktion er i 2003 blevet tildelt optioner til køb af i alt 100.000 stk. aktier i Nordicom. Optionen er opdelt i 4 trancher, med mulighed for udnyttelse
af de første 40.000 stk. efter den 1. april 2005, og herefter med mulighed før at udnytte yderligere 20.000 stk. hver den 1, april i de efterfølgende 3 år. Optioner-
nes udnyttelseskurs baseres på børskursen efter den ordinære generalforsamling i 2003, tillagt værditilvækstkrav for den efterfølgende årrække,

12005 er koncernens direktion og bestyrelse blevet tildelt optioner til køb af 102.000 aktier i Nordicom. Optionerne er opdelt i 3 trancher, med mulighed for udnyttelse
af de første 34.000 stk. efter den 1, april 2007, og herefter med mulighed for at udnytte yderligere 34.000 stk. hver den 1. april i de efterfølgende 2 år. Optioner-

nes udnyttelseskurs baseres på børskursen efter offentliggørelsen af kvartalsregnskabet for 3. kvartal 2005 henholdsvis børskursen efter den ordinære generalforsamling
i 2006,

Direktionens udnyttelse af optionerne er betinget af, at direktøren er i uopsagt stilling på udnyttelsestidspunktet. Bestyrelsemedlemmernes udnyttelse af optionerne
er betinget af at det enkelte medlem ikke har forladt bestyrelsen på udnyttelsestidspunktet. Der er ikke øvrige betingelser for retserhvervelse. For direktionen gælder
særlige bestemmelser ved ændringer i selskabets kapitalforhold mv.

På tildelingstidspunktet blev dagsværdien af optionerne opgjort således baseret på Black Scholes modellen:
Dagsværdi på

Løbetid pr. tildelingstids-
Antal Exercise kurs 31/12 2005 punkt (kr.)

Optioner tildelt i 2003:

Udnyttelsestidspunkt 1. april 2005 40.000 157 - 685.847
Udnyttelsestidspunkt 1. april 2006 20.000 171 3 mdr. 280.044
Udnyttelsestidspunkt 1. april 2007 20.000 185 15 mdr. 238.906
Udnyttelsestidspunkt 1. april 2008 20.000 198 27 mdr, 203.536
Optioner tildelt i 2005:

Udnyttelsestidspunkt 1. april 2007 34.000 696 15 mdr. 2.330.465
Udnyttelsestidspunkt 1. april 2008 34.000 827 27 mdr. 2.112.378
Udnyttelsestidspunkt 1. april 2009 34.000 958 39 mdr. 2.040.166

202.000 7.891.342
Ved beregningen af dagsværdier af optioner tildelt i 2003 er forudsat en volatilitet på 23%, en risikofri rente på ca. 4% og en udbytterate på 6,2%.
Ved beregningen af dagsværdier af optioner tildelt i 2005 er forudsat en volatilitet på 30%, en risikofri rente på ca. 3% og en udbytterate på 1,7%.

De på tildelingstidspunktet opgjorte dagsværdier for optionerne indregnes forholdsmæssigt i resultatopgørelsen som en personaleomkostning over perioden frem
til udnyttelsestidspunktet. I indeværende regnskabsår er resultatført 513.984 kr. (2004: 536.705 kr.).

I alt, stk.
Udestående optioner pr. 1. januar 2004 100.000
Tildelt i 2004 0
Udestående optioner pr. 1. januar 2005 100.000
Tildelt i 2005 102.000
Udnyttet 1 2005 til den oplyste exercise kurs -40.000
Udestående optioner pr. 31. december 2005 162.000

Aktiekursen på tidspunktet for udnyttelse af optionerne den 15/4 2005 udgjorde 311 kr. pr. aktie.

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

I andre eksterne omkostninger indgår følgende honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer:

Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr.

2005 2004 2005 2004
Deloitte 1.300.000 0 550.000
RevisionsFirmaet Edelbo 27.000 870.000 20.000 279.000
Mazars Revisionsaktieselskab 549.000 415.000 73.000 125.000
Heraf andre ydelser end revision:
Deloitte 450.000 0 450.000
RevisionsFirmaet Edelbo 27.000 307.000 20.000 194.000
Mazars Revisionsaktieselskab 549.000 208.000 73.000 80.000

Andre driftsindtægter
Andre driftsindtægter i modervirksomhedens resultatopgørelse vedrører allokering af omkostninger til øvrige koncernselskaber.

23 af 40

10

11

12

Noter

Afskrivninger m.v. Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Rettigheder 1.439.087 1.367.878 0 0
Inventar og driftsmidler 1.530.555 1.863.474 1.376.104 1.234.043
Straksafskrivninger i året 507,012 256.270 314.897 206.294
Avance ved salg af driftsmidler -201.039 -51.190 -196.039 -51.190
3.275.615 3.436.433 1.494.962 1.389.147

Finansielle indtægter Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Renter af bank- og girobeholdninger 2.287.948 1.120.315 430.784 732.008
Rente af tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0 5.528.524 5.860.715
Renter af andre tilgodehavender 718.564 8.523.603 0 4.758.181
3.006.512 9.643.918 5.959.308 11.350.904

Finansielle omkostninger Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Renter af banklån 20.604.821 34.961.554 19.761.163 11.390.942
Renter obligationer 72.850 79.714 9 0
Priornitetsrenter 35.762.795 40.220.961 0 1.381.837
Realiseret kurstab på prioritetsgæld 1.582.306 198.676 0 47.882
Rente af gæld til dattervirksomheder 0 0 0 419.481
Andre renter og gebyrer 13.133.317 6.311.420 4.362.673 1.715.634
Låneomkostninger 1.585.614 967.945 472.303 12.759
72.741.703 82.740.269 24.596.139 14.968.534
Heraf indregnet i kostpris på investeringsejendomme under om- og tilbygning -1.383.600 0 0 0
Heraf indregnet i kostpris på projektbeholdninger -8.666.124  -20.798.962 0 0
62.691.979 61.941.306 24,596.139 14.968.534

Finansieringsomkostninger indregnet i kostprisen på investeringsejendomme under om- og tilbygning samt i kostprisen for projektbeholdninger er beregnet med
udgangspunkt i afholdte omkostninger og en rentesats på 3,3% baseret på de samlede gennemsnitlige finansieringsomkostninger for koncernens ejendomme. Finan-
sieringsomkostninger direkte tilknyttet specifikke projekter er indregnet i kostprisen baseret på faktisk afholdte omkostninger.

Skat af årets resultat Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Aktuel skat af årets resultat 9.865.512 21.008.772 -5,331.382 -2.985.311
Ændring i udskudt skat tidligere år -9.972.842 4.679.339 -30.901 0
Ændring i udskudt skat 153,161,.105 13.233.664 -176.874 -349.101
153.053.775 29.563.097 -5,539,157 -3.334.412
Selskabsskatteprocent 28,00% 30,00% 28,00% 30,00%
Ikke fradragsberettigede udgifter og regulering tidligere år -1,55% -2,20% -9,04% -14,57%
Effektiv skatteprocent 26,45% 27,80% 18,96% 15,43%

24 af 40

13

14

15

Æ

Noter

Indtjening pr. aktie
Beregningen af resultat pr. aktie er beregnet på grundlag af følgende beløb:

Koncernen

Beløb i kr. 2005 2004
Årets resultat 425.509.018 76.790,019
Resultateffekt efter skat af ændringer i indtægter og omkostninger, hvis der sker

konvertering af eksisterende tegningsretter mv. 0 0
Resultat anvendt til beregning af udvandet resultat pr. aktie 425.509.018 76.790.019
Gennemsnitligt antal aktier 3.127.858 3.127.858
Gennemsnitligt antal egne aktier -73.675 -102.008
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 3.054,183 3.025.850
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 48.992 13.276
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 3.103.175 3.039.126
Resultat pr. aktie 139,32 25,38
Udvandet resultat pr. aktie 137,12 25,27

Ændringerne i anvendt regnskabspraksis i forbindelse med overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS er beskrevet i note 33. I det omfang ændringerne har
påvirket resultatopgørelsen for 2004 har de ligeledes påvirket beløbene for resultat pr. aktie. Den samlede effekt på beløbene for resultat pr. aktie er døg ubetydelig.

Rettigheder

Koncernen
Beløb i kr.

2005 2004
Kostpris pr. 1. januar 5.756.347 5.250.090
Tilgang 0 506.257
Afgang 0 0
Kostpris pr. 31. december 5.756.347 5,756.347
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar -1.367.878 0
Årets afskrivninger -1.439.087 -1.367.878
Af- og nedskrivninger pr. 31. december -2.806.965 -1.367.878
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2.949.382 4.388.469
Rettigheder vedrører TreviPark projektet.
Domicilejendom

Koncernen
Beløb i kr. 2005 2004
Kostpris pr. 1. januar 28.946.779 28.946.779
Tilgang 0 0
Kostpris pr. 31. december 28.946.779 28.946.779
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar -1.946.779 -1.946.779
Årets afskrivninger 0 0
Af- og nedskrivninger pr. 31. december -1.946.779 -1.946.779
Reguskabsmæssig værdi pr. 31. december 27.000.000 27.000.000

Scrapværdien på koncernens domicilejendom på Kongens Nytorv 26, København skønnes at udgøre den regnskabsmæssige værdi på t.kr. 27.000, hvilket
medfører, at der ikke beregnes afskrivninger på ejendommen.

Domicilejendommen er stillet til sikkerhed for realkredit- og banklån jf. omtalen i note 28.

25 af 40

&

16

17

mi

Noter

Investeringsejendomme
Koncernen

Beløb i kr. 2005 2004
Dagsværdi pr. 1. januar 1.539.561.971. 1.579.334.777
Overførsel fra projektbeholdninger 37.007.295 0
Tilgang ved køb og forbedringer 795.156.526  155.632.295
Afgang ved salg -129.859.889  -225.026.761
Årets værdiskabelse/dagsværdiregulering, netto 443.002.068  29.621.660
Dagsværdi pr. 31. december 2.684.867.971 1.539.561.971
Lejeindtægter fra investeringsejendomme 112.921.088 104.391,506
Værdiskabelse og dagsværdiregulering af investeringsejendomme 443.002.068 29.621.660
Direkte driftsomkostninger, udlejede arealer -19,150.872 -18.188.126
Direkte driftsomkostninger, ikke-udlejede arealer 4.605.494 -5.426.179
Nettoindtægter fra investeringsejendomme 532.166.791 110.398.861

I forbindelse med overgangen til FRS er koncernens domicilejendom på Kongens Nytorv 26, København overført fra investeringsejendomme til domicilejendomme.
Overførslen har reduceret den regnskabsmæssige værdi af investeringsejendomme med t.kr. 27.000 pr. 1. januar 2004 jf. note 15.

Dagsværdien er baseret på interne skøn uden anvendelse af uafhængig vurderingsmand. Der henvises til omtalen heraf i note 1.
Investeringsejendomme er stillet til sikkerhed for realkredit- og banklån jf. omtalen i note 28.

Ejendomsværdien for grunde og bygninger udgjorde ved den seneste offentlige ejendomsvurdering pr. 1. oktober 2004 t.kr. 1.459,733 for koncernen.

Inventar og driftsmidler Koncernen Modervirksomhed

Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Kostpris pr. I. januar 11.625.099 15,738.310 7.824.284 9.047.171
Årets tilgang 2.121.623 3.697.205 1.491.513 3.355.126
Årets afgang 4.130.298 -7.810,416 -989.647 4.578.013
Kostpris pr. 31. december 9.616.424 11.625.099 8.326.150 7.824.284
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar -5.221.796 6.566.718 -3.157.212 4.007.973
Årets afskrivninger -1.530.555 -1.863.474 -1.376.104 -1.234.043
Tilbageførte af- og nedskrivninger ved afgang 2.597.561 3.208.396 729.779 2.084.804
Af- og nedskrivninger pr. 31. december -4.154.790 -5.221.796 -3.803.537 -3.157.212
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 5.461.634 6.403.303 4.522.613 4.667.072

26 af 40

18

Noter
Kapitalandele i dattervirksomheder
Beløb i kr.

Kostpris pr. 1. januar
Årets tilgang

Kostpris pr. 31. december

Nedskrivninger pr. 1. januar
Nedskrivninger i året

Nedskrivninger pr. 31. december

Reguskabsmæssig værdi pr. 31. december

Nordicom A/S" dattervirksomheder pr. 31. december 2005 omfatter:

Navn
Direkte ejet

Nordicom Ejendom A/S
Nordicom Udvikling A/S
Nordicom Finans A/S
Nordicom Trevi ApS
Administrationsselskabet ApS
Nordicom Detail A/S

Indirekte ejet

Nordicom Logistik- og Produktionsejendomme A/S
Nordicom Byejendomme A/S
Nordicom Boligejendomme A/S
Nordicom Domicilejendomme A/S
Nordicom Butiksejendomme A/S
Hejrevej 26-28, 2400 København NV ApS
Nybrogade 24 ApS

Fyrholm ApS

Siloen, Roskilde ApS

Skærgården, Egå ApS
Havnestaden ApS

Hammershøj ApS

Emdrup Have ApS

Amager Strandvej ApS

Emdrup Park ApS
Skråningshusene ApS

Enghave Brygge ApS

Ballerup Idrætsby ApS

Lindholm ApS

Ved Stigbordene ApS

Rønne Alle 12-18 ApS

Modervirksomhed

2005 2004

519.102.752  420.078.885
Q 99.023.867

519.102.752 519,102.752

-2.680.816 0
-3.500.000 -2.680.816

6.180.816 -2.680.816

512,921.936  516.421.936

Hjemsted Ejerandel
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%
København 100%

Ledelsen har pr. 31. december 2005 gennemført værdiforringelsestest for kapitalandele i dattervirksomheder. Der er foretaget nedskrivning i såvel 2005 som 2004
vedrørende Nordicom Detail, som i 2005 har afhændet sine aktiviteter, som i en årrække har været tabsgivende. Nedskrivningerne udgør kr. 3.500.000 i 2005 og

kr. 2.680.816 i 2004 og indregnes i resultatopgørelsen under "Værdiregulering af dattervirksomheder”.

Der er ikke foretaget nedskrivning vedrørende øvrige dattervirksomheder.

27 af 40

19

20

21

Noter

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures

Koncernen
Beløb i kr. 2005 2004
Kostpris pr. 1. januar 2.257.500 0
Tilgang 500,000 2.257.500
Kostpris pr. 31. december 2.757.500 2.257.500
Reguleringer pr. 1. januar 5.500.000 0
Andel af årets resultat 1.086.576 5.500.000
Reguleringer pr. 31. december 6.586.576 5.500.000
Reguskabsmæssig værdi pr. 31. december 9.344.076 7.757.500

Koncernen besidder pr. 31. december 2005 følgende kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures (t.kr.):
Nordicom-koncernens andel

Navn Hjemsted Ejerandei Omsætning Årets resultat Aktiver Forpligtelser — Egenkapital Årets resultat
Hvide Hus Ebeltoft A/S Århus 50% 0 0 49,561 48.561 500 0
K/S Køgevej 109-111/Lindehaven København 50% 44.455 2.367 34.829 19,663 8.844 1.087

9.344 1.087

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles i koncernens balance efter den indre værdis metode. Den regnskabsmæssige værdi
af associerede virksomheder og joint ventures anslås at svare til dagsværdien.

Moderselskabet har ikke kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures.

Pante- og gældsbreve
Koncernen
Beløb i kr. 2005 2004
Tilgodehavende pr. 1. januar 133.304.825 147.717.909
Årets tilgang 1.847.196 0
Årets afdrag -3.142.682 -1.813.084
Årets afgang -29.786.606 -12.600.000
Tilgodehavende pr. 31. december 102.222.733  133.304.825
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 102.222.733 133.304.825
Kortfristet del -2.799,534 -3.437.307
Langfristede pante- og gældsbreve 99.423.199  129.867.518
Koncernens pante- og gældsbreve udløber i følgende perioder (t.kr.):
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi

Valuta Udløb 2005 2004 2005 2004 2005 2.004
DKK 2012 3,91% - 1.847 0 1.847 0
DKK 2017 - 7,25-7,75% 0 4.386 0 4.386
DKK 2018 -— 7,00-8,00% 0 8.417 0 8.417
DKK 2021 5,42% 5,42% 9.153 9.471 9.153 9.471
DKK 2023 7,50-8,50% — 7,50-8,50% 36.623 40.896 36.623 40.896
DKK 2024 7,50% 7,50% 54,600 70.135 54.604 70.006

102.223 133.305 102.227 133.176

De angivne dagsværdier er baseret på skøn.

Projektbeholdninger

Som følge af overgangen til IFRS er der foretaget reklassikation af koncemens projektbeholdninger, således at andelen af projektbeholdninger der anses for solgt,
er klassificeret under tilgodehavender fra salg af ejendomme. Der henvises til omtalen heraf i beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis og i note 33 vedrørende
effekten ved overgangen til IFRS.

Der er endvidere foretaget reklassifikation af projektbeholdninger med negative værdier, således at disse præsenteres som en særskilt post under kortfristede gælds-

forpligtelser som skyldige omkostninger vedrørende solgte boliger. Skyldige omkostninger vedrørende solgte boliger opstår i det væsentligste som følge af tidsmæssig
forskydning mellem afholdelse af omkostninger i et prøjektforløb og indregning i resultatopgørelsen af driftsomkostninger ved salg af projektbeholdninger.

28 af 40

22

23

24

25

Noter

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab efter en individuel vurdering.

Tilgodehavendernes regnskabsmæssige værdier svarer til deres dagsværdier.

Kreditrisikoen på tilgodehavender vurderes at være begrænset, idet koncernen altid kræver bankgarantier eller har sikkerhed i ejendomme for tilgodehavender i
forbindelse med salg af ejendomme.

Likvide beholdninger
Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Kontant beholdning 5,628 5.010 5.628 3.298
Indestående i pengeinstitutter til fri disponering 41.899.176 60.344.831 32.195.571 38.294.825
Indestående i pengeinstitutter, deponeret til senere frigivelse 38.545.393  167.346.986 2.114.921 8.295.640
80.450,197  227.696.827 34.316.120 46.593.764

Koncernens likvide beholdninger består primært af indeståender i velrenommerede banker. Der vurderes således ikke at være nogen særlig kreditrisiko tilknyttet
til likviderne. De regnskabsmæssige værdier svarer til aktivernes dagsværdi.

De deponerede indeståender frigives løbende når endeligt skøde for solgte ejendomme foreligger.

Aktiekapital

Koncernen Modervirksomhed
Beløb i kr. 2005 2004 2005 2004
Aktiekapital pr. 1. januar 312.785.800  312.785.800 312.785.800  312.785.800
Aktiekapital pr. 31. december 312.785.800  312.785.800 312.785.800  312.785.800

Aktiekapitalen består af 3.127.858 aktier å kr. 100.

Ingen aktier har særlige rettigheder, Der har ikke været bevægelser på aktiekapitalen inden for de seneste 5 år.

Egne aktier
Koncernens beholdning af egne aktier udgør pr. 3 1.december 2005 62.008 stk. å kr. 100, svarende til 2,0 % af den samlede selskabskapital. Beholdningen af
egne aktier udgjorde pr. 31. december 2004 102.008 stk. å kr. 100, svarende til 3,3 % af den samlede selskabskapital.

29 af 40

26

Noter

Prioritetsgæld og gæld til øvrige kreditinstitutter

Beløb i kr.

Gæld til realkreditinstitutter og øvrige kreditinstitutter i alt, nom.
Gælden forfalder til betaling således:

Inden for et år fra balancedagen

Mellem to og fem år fra balancedagen
Efter 5 år fra balancedagen

Koncernen har pr. 31. december følgende lån og kreditter:

Lån/valuta

DKK 0-1 år
DKK 1-5 år
DKK 1-5 år
DKK 6-10 år
DKK 6-10 år
DKK 11-15 år
DKK H-15 år
DKK 16 - 20 år
DKK 21-25 år
DKK 26-30 år
DKK 26-30 år
Nominel restgæld i alt
Kursregulering til dagsværdi
Regnskabsmæssig værdi

Modervirksomheden har pr. 31. december følgende lån og kreditter:

Lån/valuta
DKK 0-lår
Kursregulering til dagsværdi

Regnskabsmæssig værdi

Udløb Fast/variabel

Variabel
Fast
Variabel
Fast
Variabel
Fast
Variabel
Variabel
Variabel
Fast
Variabel

Udløb Fast/variabel

Variabel

Koncernen Modervirksomhed
2005 2004 2005 2004
2.188.798.054 1,711.416.389 302.640.877  313.243.282
993.320.416 732.596.991 302.640.877  313.243.282
314.278.049 66,843.107 0 Q
881,199.589  911.976.291 0 0
2.188.798.054 1.711.416.389 302.640.877  313.243.282
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi
2005 2004 2005 2004
3,50-5,45% … 3,15-5,70%  983.382.806  705.822.338
5,376,07%  5,37-5,75%  128.365.830 14,583.714
3,10-7,75% 7,75% … 169.780.860 6.545.895
- 6,07% 0 115.000.000
3,10-8,50% — 2,96-8,50% 125.461.222  211.507.840
5,85-8,21%  5,85-7,81% 12.276.578 29.882.967
-  3,14-3,21% 0 26.037.266
2,95-5,50% — 2,73-5,73% 54.213,827  357.518.968
3,104,67% 3,82%  129.000.000 5.500.000
-… 5,70-6,95% 0 1.876.599
2,82-3,34%  2,73-5,81%  586.316.930  237.140.803
2.188.798.054 1.711.416.389
12.948.536 15.669.027
2.201.746.590  1.727.085.417
Effektiv rente Reguskabsmæssig værdi
2005 2004 2005 2004
3,54-4,81% — 3,46-4,70%  302.640.877  313.243.282
0 0
302.640.877  313.243.282

Prioritetsgæld og gæld til øvrige kreditinstitutter måles til dagsværdi. Dagsværdierne er baseret på officelle markedskurser.

Gæld angivet som at forfalde eller udløbe inden for et år fra balancedagen indeholder bl.a. kreditfaciliteter hos kreditinstitutter, som løber indtil videre, men som

kan opsiges af kreditinstitutterne med kort varsel.

30 af 40

27

Noter
Udskudt skat
Beløb i kr.

Udskudt skat pr. 1. januar

Regulering udskudt skat via egenkapital
Regulering til tidligere år

Udskudt skat på årets resultat

Udskudt skat pr. 31. december

Som specificeres således i hovedtal:
Investeringsejendomme
Udviklingsprojekter

Inventar og driftmidler
Immaterielle anlægsaktiver

Hensættelse til imødegåelse af tab på debitorer

Kursregulering, prioritetsgæld

Opskrivning og rente i associerede virksomheder

Sikringstransaktioner
Underskud fra tidligere år

Udskudte skatteforpligtelser, der ikke er indregnet i balancen
Udskudte skatteforpligtelser, der ikke er indregnet i balancen, vedrører:

Forskelle i anskaffelsessum vedrørende kapitalandele i dattervirksomheder

Koncernen
2005 2004
146.499.914  140.706.706
47,189 -2.761.117
-9.972.842 4.679.339
153.161.105 13.233.664
289.735.366 146.499.914
251.354.450 131.358.188
41.517.673 20.508.838
476.748 826.427
—641.395 -114,775
-814,690 -937.283
-3.756.042 4.700.708
1.965.967 0
0 -47.189
-367.345 -393.584
289.735.366 146.499.914

Forpligtelserne er ikke indregnet, idet moderselskabet er i stand til at kontrollere, hvorvidt de udløses. Det er sandsynligt, at forpligtelserne ikke vil blive udløst.

Æddring i midlertidige forskelle i årets løb

2005
Investeringsejendomme
Udviklingsprojekter
Inventar og driftmidler
Immaterielle anlægsaktiver

Hensættelse til imødegåelse af tab på debitorer

Kursregulering, prioritetsgæld

Opskrivning og rente i associerede virksomheder

Sikringstransaktioner
Underskud fra tidligere år

2004
Investeringsejendomme
Udviklingsprojekter
Inventar og driftmidler
Immaterielle anlægsaktiver

Hensættelse til imødegåelse af tab på debitorer

Kursregulering, prioritetsgæld
Pantebreve

Opskrivning og rente i associerede virksomheder

Sikringstransaktioner
Underskud fra tidligere år

Balance 1/1

131.358,188
20.508.838
826.427
-114.775
-937.283
4.700.708
0

-47.189
-393.584

146.499.914

127.716.774
16.097.748
1.279.145

-143.468
-1.069.746
-1.716.507
-1.084.489

0

-372,751

0

140.706.706

31 af 40

Modervirksomhed
2005 2004
416.331 439.870
47.189 325.562
-30.901 0
-176.874 -349.101
255.745 416.331
0 0
0 0
255.745 463.520
0 0
0 0
0 0
0 0
0 -47.189
0 0
255.745 416.331
73.367.182 78.607.695
73.367.182 78.607.695
Koncern
Indregnet i
resultatop-  Indregnet på
gørelsen egenkapitalen Balance 31/12
119.996.262 0 251.354.450
21.008.835 0 41.517.673
-349.679 0 476.748
-526.620 0 -641.395
122.593 0 -814.690
944.666 0 -3.756.042
1.965.967 0 1.965.967
0 47.189 0
26.239 0 -367.345
143.188.263 47.189 289.735.366
3.641.414 0 131.358.188
4.411.090 0 20,.508.838
-452.718 0 826.427
28.693 0 -114.775
132.463 0 -937.283
102.478 -3.086.679 4.700.708
1.084.489 0 0
0 0 0
0 325.562 -47.189
-393.584 0 -393.584
8.554.325 -2.761.117 146.499.914

27

28

29

Noter

Udskudt skat (fortsat)
Modervirksomhed
Beløb i kr.
Indreguet i
resultatop-  Indregnet på
Balance 1/1 gørelsen egenkapitalen Balance 31/12
2005
Inventar og driftmidler 463.520 -207.775 0 255.745
Sikringstransaktioner -47.189 0 47.189 Q
416.331 -207.775 47.189 255.745
2004
Inventar og driftmidler 812.621 -349.101 0 463.520
Sikringstransaktioner -372.751 0 325.562 -47.189
439.870 -349.101 325.562 416.331

Sikkerhedsstillelser og eventuaiforpligtigelser

Pantsætninger og garantier
Til sikkerhed for prioritetsgæld og mellemværender med koncernens kreditinstitutter er lyst pant på i alt 2.044 mio.kr. i koncernens ejendomme, der har en
regnskabsmæssig værdi på 2.712 mio. kr.

Koncernen har stillet sædvanlige branchemæssige sikkerhedsstillelser for koncernens udviklingsprojekter.

Moderselskabet medhæfter på enkelte bank- og realkreditlån indtil debitorskifte er endeligt gennemført.

Koncernen har afgivet understøttelseserkæring for dattervirksomheden Nordicom Trevi ApS.

Koncernen af afgivet leje- og driftsgarantier for solgte ejendomme. I alt beløber garantierne sig skønsmæssigt til 3,2 mio, kr.

Moderselskabet er i lighed med sidste år sambeskattet med 100% ejede dattervirksomheder. Selskaberne hæfter solidarisk for de skatter, som vedrører
sambeskatningen til og med regnskabsåret 2004.

Moderselskabet hæfter for skatten, der vedrører sambeskatningen for 2005.

Retssager
Selskabet er part i enkelte retssager med et samlet krav mod selskabet på t.kr. 3.379. Det er ledelsens opfattelse, at procesrisiciene er under 50%,

Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

Koncernens risikostyringspolitik
Den finansielle styring i koncernen er målrettet mod stabilisering og optimering af koncernens drift og finansiering. Det er ikke defineret i koncernens politikker, at
indgå spekulative forretninger ved aktiv anvendelse af finansielle instrumenter.

Valutarisiko

Koncernens væsentligste aktiver er beliggende i Danmark og finansieringen sker i DKK. Der er derfor kun i meget ringe omfang valutarisici, hvorfor der ikke er
nogen valutaafdækninger.

Renterisici

Koncernen har i lyset af et fortsat lavt renteniveau valgt at fastholde en væsentlig del af låneporteføljen med rentebindinger fra 6 til 12 måneder. Dette medfører
en let forhøjet renterisiko, som følges tæt, og ved en ændring i renteniveauet er strukturen gjort klar til afdækning via finansielle forretninger, såsom SWAP's,
CAP's eller lign.

Kreditrisiko
Koncemens kreditrisici knytter sig typisk til:

- lejetilgodehavender

- tilgodehavender fra salg af ejendomme
- pantebreve

- kautioner

Risici vedrørende lejetilgodehavender er begrænset som følge af Nordicoms mulighed for at modregne i indbetalte deposita og opsigelse af omfattede lejemål.
Kreditrisikoen på tilgodehavender i forbindelse med salg af ejendomme er meget lille, da handlerne altid er betinget af købesummernes betaling. Med pantebreve
har koncernen en sædvanlig debitor risiko, der minimeres ved pant i ejendomme. Ved kautioner sikrer Nordicom sig med supplerende sikkerheder såsom pant i
aktier og projekter.

Den generelle kreditrisiko på modparter på bankforretninger og andre finansielle instrumenter holdes på et minimum ved løbende kreditvurdering af modpartsrisi-
koen, og anvendelse af et udvalg af større kreditværdige modparter.

32 af 40

30

31

32

Noter Koncernen

Ikke-likvide driftsposter m.v. 2005 2004
Af- og nedskrivninger 2.969.642 3.231.352
Værdiregulering investeringsejendomme -443.002.068  -29.621.660
Avance ved salg af driftsmidler -201.039 -51,190
Avance ved salg af ejendomme -148.081.576  -87.522.791
Resultat af associerede virksomheder og joint

ventures -1.086.576 0
Værdiregulering af dattervirksomheder 0 0
Urealiseret kurstab på prioritetsgæld -2.720.493 0
Regulering af afledte finansielle instrumenter 110.106 4.121.398
Resultatført aktiebaseret vederlæggelse 513.984 536.705
Regulering i alt -591.498.020  -117.548.981

Koncernen

Ændring i driftskapital 2005 2004
Ændring i varebeholdninger 3.276.976 3.812.597
Ændring i tilgodehavende lejeindtægter 2.708.927 548.913
Ændring i igangværende projekter 252.272.006  -21.213.266
Ændring i tilgodehavender fra salg af ejendomme 5.891.228  -29.197.148
Ændring i tilgodehavender fra salg af boligprojekter -306.225.701  -362.466.021
Ændring i tilgodehavender hos dattervirksomheder 0 0
Ændring i andre tilgodehavender -1.000.676 -7.370.017
Køb og salg af andre værdipapirer 5.689.675 4.689.675
Afdrag / optagelse af bankgæld samt udlandslån m.v. 1.962.058 97.865.964
Optagelse af prioritetslån med fradrag af låneomk. og afdrag netto 201.821.196  140.830.808
Ændring i deposita 2.097.219 5.627.449
Ændring i anden langfristet gæld 0 -1.101.863
Ændring i anden gæld 9.559,128  -101.851.693
Ændring i driftskapital i alt 178.052.033  -279.203.953
Nærtstående parter

Ingen nærtstående parter har bestemmende indflydelse på Nordicom A/S.

Modervirksomhed
2005 2004
1.376,104 1.234.043
0 0
-196.039 -51.190
841.114 121.080
0 0
3.500.000 2.680.816
0 0
110.106 -4.121.398
513.984 536.705
6.145.269 400.056
Modervirksomhed
2005 2004
0 0
0 125.286
0 0
1.649.286 81.997.425
0 0

52.479.378 152.465.414
22.724.889 2.328.131

0 1.000.000
0 0
-10.602.406 -44.058.000
0 -714.390
0 -1.482.066
-18.550.880 1.794.142

47.100.267 193,455.942

Som nærtstående parter anses selskaber i Nordicom-koncernen, Nordicoms bestyrelse og direktør samt virksomheder uden for Nordicom-koncernen, der tegnes

af medlemmer af ledelsen i Nordicom.

Selskaber i Nordicom-koncernen omfatter dattervirksomheder, associerede virksomheder og joint ventures, jf. note 18 og 19, hvor Nordicom A/S har bestemmende

eller betydelig indflydelse.

Der har i regnskabsåret været følgende transaktioner mellem Nordicom A/S og nærtstående parter til denne:

Koncernen
Beløb i kr.

2005 2004
Ledelsen
Nordicoms salg af tjenesteydelser til direktionen, administrationshonorar
for administration af én ejendom. Administrationshonoraret er baseret på
markedsmæssige vilkår 88.820 26.500
Nordicoms køb af tjenesteydelser hos advokatfirma hvor bestyrelses-
formanden er partner 1.406.473 843.050
Associerede virksomheder og joint ventures
Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures 24.837.543 3.099.243

Dattervirksomheder

Fordeling af koncemomkostninger - -
Koncemmellemværender, renteindtægter - -
Koncemmellemværender, renteomkostninger - -
Koncermmellemværender, tilgodehavender - -

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte
regnskabspraksis.

Moderselskabet hæfter endvidere for dattervirksomheder vedrørende bla. sambeskatning. Der henvises til omtalen i note 28.

Der henvises desuden til note 5, hvor vederlag til ledelsen i Nordicom fremgår.

33 af 40

Modervirksomhed
2005 2004
1.314.223 691.980

18.156.754 16.406.992
5.528.524 5.860.715
0 419.481
154.059.572  206.538.951

33

Noter

Regnskabsmæssig effekt ved overgang til IFRS

Beløb i t.kr. Note

AKTIVER
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver
Rettigheder

Materielle aktiver

Domicilejendomme 7
Investeringsejendomme 7
Inventar og driftsmidler

Finansielle aktiver

Pantebreve udstedt på kassekreditlignende

vilkår

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandete i associerede virksomheder og joint ventures
Pante- og gældsbreve

Tilgodehavende fra salg af ejendomme,

herunder tilgodehavende refusionsopgørelser 8

Langfristede aktiver i alt

Kortfristede aktiver

Projektbeholdninger 8
Varebeholdninger

Tilgodehavender

Kortfristet del af finansielle aktiver

Tilgodehavende lejeindtægter

Tilgodehavende fra salg af ejendomme,

herunder tilgodehavende refusionsopgørelser 8

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Værdipapirer og kapitalandele
Andre værdipapirer

Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver i alt

AKTIVER I ALT

Hidtidig
praksis

5.250

0
1.606.335
9.172

1.615.507

21.640
0

0
145.618
0
167.258

1.788.015

345.166
7.090
2.100
8.375

115,105

30.662

6.683

162.925

2.816
2.816
65.136
583.133

2.371.148

1. januar 2004

Effekt af

overgang til
ÆFRS

27.000
-27.000

-30.590

30.590

30.590

0

0

0

34 af 40

31. december 2004

Koncernen
Hidtidig
IFRS praksis
5.250 4.388
27.000 0
1.579.335 1.566.562
9.172 6.403
1.615.507 1.572.965
21.640 0
0 7.758
0 3.099
145.618 129.868
0 0
167.258 140.725
1.788.015 1.718.078
314.576 581.774
7.090 3.277
2.100 3.437
8.375 7.826
145.695 144.299
30,662 38.907
6,683 8.323
193.515 202.792
2.816 7,506
2.816 7,506
65.136 227.697
583.133 1.023.046
2.371.148 2.741.124

Effekt af
overgang til
IFRS IFRS
4.388
27.000 27.000
-27.000 1.539,562
6.403
0 1.572.965
0
7.758
3.099
129.868
162.540 162.540
162.540 303.265

162.540 1.880.618

-362.470 219.304
3.277

3.437

7.826

199.930 344.229
38.907

8.323

199.930 402.722
7.506

0 7.506
227.697

-162.540 860.506
0 2.741.124

33

Noter

Regnskabsmæssig effekt ved overgang til IFRS (fortsat)

Beløb i t.kr. Note
PASSIVER

Egenkapital

Aktiekapital

Reserve for sikringstransaktioner 4,5
Overkurs ved emission

Reserve for investeringsejendommenes
nettoopskrivning

Overført resultat 1
Foreslået udbytte

Egenkapital i alt
Hensatte forpligtelser
Udskudt skat 6

Langfristede gældsforpligtelser

Prioritetsgæld mv. 9
Udskudt skat 5,6
Deposita 10
Anden langfristet gæld

Kortfristede gældsforpligtelser

Kortfristet del af langfristede

gældsforpligtelser

Øvrige kreditinstitutter 9
Skyldige omkostninger vedrørende solgte boliger
Selskabsskat

Deposita 10
Anden gæld 4
Gældsforpligtelser i alt

PASSIVER I ALT

Hidtidig
praksis

312,786
0
4.658

123.309
85.216
31.279

557.248

141.080

1.076.147
(2

20.080
1.484

1.097.711

21.066
338.664
0

6.176

0
209.203

575.109
1.672.820

2.371.148

1. januar 2004
Effekt af
overgang til
IFRS

-870

-870

-141.080

-220.777
140.707
-15,261

-95.331

220.777
15.261
1.243
237.281
141.950

0

35 af 40

Koncernen

31,
Hidtidig
IFRS praksis
312.786 312.786
-870 0
4.658 4.658
123.309 150.248
85.216 98.096
31.279 34.406
556.378 600.194
0 146.547
855.370 1.310.706
140.707 0
4.819 25.595
1.484 384
1.002.380 1.336.685
21.066 24.775
559.441 391.604
0 111.478
6.176 19.860
15.261 0
210.446 109.981
812.390 657.698
1.814.770 1.994.383
2.371.148 2.741.124

december 2004
Effekt af

overgang til
IFRS

-110

-110

-146.547

-316.218
146.500
-19.431

-189.149

316.218
19.431
157
335.806
146.657

0

IFRS

312.786
-110
4.658

150.248
98.096
34.406

600.084

994.488
146.500
6.164
384

1.147.536

24.775
707.822
111.478

19.860

19.431
110.138

993.504

2.141.040

2.741.124

33

Noter

Regnskabsmæssig effekt ved overgang til IFRS (fortsat)

Beløb i t.kr. Note

AKTIVER
Langfristede aktiver
Materielle aktiver
Investeringsejendomme
Inventar og driftsmidler

Finansielle aktiver
Kapitalandele i dattervirksomheder 2,3
Pante- og gældsbreve

Langfristede aktiver i alt

Kortfristede aktiver

Tilgodehavender

Tilgodehavende lejeindtægter

Tilgodehavende fra salg af ejendomme,

herunder tilgodehavende refusionsopgørelser
Tilgodehavender hos dattervirksomheder 2
Andre tilgodehavender

Periodeafgrænsningsposter

Værdipapirer og kapitalandele
Andre værdipapirer

Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver i alt

AKTIVER I ALT

Hidtidig
praksis

2.781
5.039

7.820
474.030
SS
474.085

481.905

125
83.892
356.076
21.867
3.578

465.538

1.000
1.000
12.189
478.727

960.632

1. januar 2004

Effekt af
overgang til
IFRS

-53,951

-53.951

-53.951

-15.976

-15.976

-15,976

-69.927

36 af 40

Modervirksomhed
31. december 2004
Effekt af
Hidtidig — overgang til

IFRS praksis IFRS IFRS
2.781 0 0
5.039 4.667 4.667
7,820 4.667 0 4.667
420.079 667.667 -151.245 516.422
55 0 0
420.134 667.667 -151.245 516.422
427.954 672.334 -151.245 521.089
125 0 0
83.892 1.894 1.894
340.100 210.539 4.000 206.539
21.867 33.030 33.030
3.578 1.426 1.426
449.562 246.889 -4.000 242.889
1.000 0 0
1.000 0 0 0
12.189 46.594 46.594
462.751 293.483 -4.000 289.483
890.705 965.817 -155.245 810.572

33

Noter

Regnskabsmæssig effekt ved overgang til IFRS (fortsat)

Beløb i t.kr. Note
PASSIVER

Egenkapital

Aktiekapital

Reserve for sikringstransaktioner 4,5
Overkurs ved emission

Reserve for investeringsejendommenes
nettoopskrivning

Reserve for opskrivning efter den indre

værdis metode 2
Overført resultat 1,2,3
Foreslået udbytte

Egenkapital i alt

Hensatte forpligtelser
Udskudt skat 6

Langfristede gældsforpligtelser

Prioritetsgæld mv. 9
Udskudt skat 5,6
Deposita

Anden langfristet gæld

Kortfristede gældsforpligtelser

Kortfristet del af langfristede

gældsforpligtelser

Øvrige kreditinstitutter 9
Gæld ved køb af ejendomme, herunder
refusionsopgørelser

Selskabsskat

Anden gæld 4

Gældsforpligtelser i alt

PASSIVER I ALT

Hidtidig
praksis

312.786
0

4.658

0
54.072
154.454
31.278

557.248

813

183.521
0

714
1.482

185.717

18.595
155.185

3.345
6.176
33.553
216.854
402.571

960.632

1. januar 2004
Effekt af
overgang til
IFRS

-870

-54,072
-15.855

-70.797

-813

-159.190

440

-158.750

159.190

1.243
160.433
1.683

69.927

37 af 40

Modervirksombed
3
Hidtidig
IFRS praksis
312.786 312.786
-870 0
4.658 4.658
0 0
0 136.709
138.599 111.636
31.278 34.406
486.451 600.195
0 464
24.331 151.310
440 0
714 0
1.482 0
26.967 151.310
18.595 0
314.375 161.933
3.345 0
6.176 19.890
34.796 32.025
377.287 213.848
404.254 365.158
890.705 965.817

1.

december 2004
Effekt af

overgang til
IFRS

-110

-136.709

-18.536

-155.355

-464

-151.310
417

-150.893

151.310

157
151.467
574

-155,245

312.786
-110
4.658

0

0
93.100
34.406

444.840

0
313.243

0
19.890
32.182

365.315
365.732

810.572

33

Noter

Regnskabsmæssig effekt ved overgang til IFRS (fortsat)

Beløb i t.kr. Note
RESULTATOPGØRELSE

Lejeindtægter
Ejendomssalg og anden aktivitet

Omsætning i alt

Ejendommenes og øvrige aktiviteters
driftsomkostninger

Ejendommenes regnskabsmæssige værdi ved salg mm.
Driftsomkostninger i alt

Bruttoresultat

Værdiskabelse og regulering til dagsværdi

netto

Resultat før kapacitetsomkostninger og

finansielle poster

Personaleomkostninger 1
Andre eksterne omkostninger

Andre driftsindtægter

Værdiregulering af dattervirksomheder 3
Resultat i dattervirksomheder 2
Afskrivninger m.v.

Resultat af primær drift

Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger

Resultat før skat
Skat af årets resultat 2

Årets resultat

Hidtidig
praksis

104.391
611.473

715.864
45.797
"492.553
-538.350

177.514

29.543
207.057
-28.774
-15.660
0

0

Q
-3.436
159.187

9.644
61.941

106.890
-29.563

71.327

Koncernen
Effekt af
overgang til
IFRS

-537

-537

-537

38 af 40

104.391
611.473

715,864

45.797

492.553

-538.350

177.514

29.543
207.057
-29.311
-15,660
0

0

Q
-3.436
158.650

9.644
61.941

106.353

-29.563

76.790

2004
Modervirksomhed
Effekt af
Hidtidig — overgang til
praksis IFRS
0
0
0 0
-8.726
-121
-8.847 0
-8.847 0
0
-8.847 0
-11.292 -537
-9.647
16.407
0 -2.681
125.276 -125.276
-1.389
110,508 -128.494
11.351
-14.969
106.890 -128.494
-29.563 32.898
77.327 -95,596

-8.726
-121

-8.847

-8.847

-8.847
-11.829
-9.647
16.407
-2.681
-1.389
-17,986

11.351
-14.969

-21.604

3.335

-18,269

33

Noter
Regnskabsmæssig effekt ved overgang til [FRS (fortsat)

Effekten på egenkapitalen af ændringerne i anvendt regnskabspraksis kan specificeres således:

Koncern Modervirksomhed
Beløb i t.kr. Note 112004 31/12 2004 1/1 2004 31/12 2004
Aktiebaseret vederlæggelse 1 0 0 0 0
Sikringsinstrumenter 4 -1.243 -157 -1.243 -157
Kapitalandele i dattervirksomheder 2,3 0 0 -69.927 -155,245
Skatteeffekt af reguleringer 5 373 47 373 47
Samlet effekt på egenkapitalen -870 -110 -70.797 -155.355

Forklaring til regnskabsmæssig effekt af overgang til [FRS

1 - I henhold til IFRS 2 Aktiebaseret vederlæggelse måles egenkapitalafregnede optionsordninger, som er tildelt efter 7. november 2002, og som ikke var fuldt
optjent pr. 1. januar 2005, til dagsværdi på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen over perioden, hvor retten til optionerne erhverves. Hidtil er der
ikke foretaget indregning af omkostninger for aktiebaseret vederlæggelse.

2 - Moderselskabets kapitalandele i dattervirksomheder måles til kostpris. Hidtil er kapitalandelene målt efter den indre værdis metode. I balancen pr. 1. januar
2004 og 31. december 2004 tilbageføres værdireguleringer i forhold til kostpris. I resultatet for 2004 tilbageføres andel af årets resultat.

3 - Nedskrivning af dattervirksomheder med lavere værdi end kostpris.

4 - Regulering vedrørende indregning af dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, som sikrer fremtidige betalingsstrømme.

5 - Ændring i udskudt skat som følge af effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis.

6 - Hensatte forpligtelser er ikke en selvstændig regnskabspost i henhold til IFRS og flyttes derfor til langfristede gældsforpligtelser.

7 - Koncernens domicilejendom på Kongens Nytorv, København udskilles fra investeringsejendomme og klassificeres som en selvstændig post under langfristede
materielle aktiver.

8 - Andel af projektbeholdninger, der anses for at være solgt, reklassificeres fra projektbeholdninger til tilgodehavender fra salg af ejendomme.
Langfristet del af tilgodehavender fra salg, reklassificeres fra tilgodehavender til finansielle aktiver.

9 - Andel af gæld til øvrige kreditinstitutter, der nu anses for kortfristede, reklassificeres fra langfristede forpligtelser til kortfristede forpligtelser.

10 - Andel af skyldige deposita til lejere, der nu anses for kortfristede, reklassificeres fra langfristede forpligtelser til kortfristede forpligtelser.

39 af 40

/

/ Noter

i

i
34

35

Aktieposter over 35%

I henhold til aktieselskabslovens $ 28 a skal det oplyses, at følgende selskaber har anmeldt at eje mindst 5% af selskabets aktiekapital:

- Nicolaj Gruppen ApS, Østergade 22, 1100 Kbh. K. (20,8%)

- Real Estate Development ApS, Skovvej 99, 2920 Charlottenlund (8,9 %)
- Baugur Group hf, Tungotu g 101, Reykjavik, Island (5,5 %) pr. 10.1 (11,0 %)
- Vagner Holding ApS, Scandiagade 8, 2450 Kbh. SV. (5,5 %) pr. 10.1 (11,0 %)

Bestyrelsens og direktionens ledelseserhverv i danske aktie- og anpartsselskaber

Aksel Bjødstrup Andreasen, bestyrelsesmedlem i:
DMT International! A/S

AA International Holding A/S

AA International Consulting A/S

Bent Vestergaard Christensen, bestyrelsesmedlem i:

A/S Dansk Erhvervsinvestering

Peter Højland, bestyrelsesmedlem i:
Amrop-Hever A/S (formand)
Transmedica A/S (formand)
Transmedica Holding A/S
Danisco A/S

Danske Bank A/S

Bikuben Fondene (formand)
Frederiksberg Fonden

Eclair A/S

Center for Ledelse (formand)
Medlem af Velfærdskommisionen
Rambøll Danmark A/S

Peter Højland, direktør i:
Transmedica Holding A/S

Gunnar Chr. Kristensen, bestyrelsesmedlem i:
Real Estate Development ApS.

Fitness Holding af 2005 A/S (formand)
Wellatwork A/S (formand)

Alf Arp-Hansen Hotel A/S

Gunnar Chr. Kristensen, direktør i:
Real Estate Development ApS

Torben Schøn, bestyrelsesmedlem i :
Center Byg A/S

Cinemaxx Danmark A/S

K/S Adelgade 5-7

Executive Dan Hotel A/S

Executive Grand Hotel A/S

Executive Hotels A/S

Saremo Hotels Germany A/S

Golf Hotel ApS

ApS Kbil. 38 nr. 2552

KYS Ejendomsselskabet Israels Plads 1
K/S Nørregade 12

K/S Havnegade 44 - 50

K/S Havnegade 28

K/S Sydmarken 46, Søborg

K/S Kastrup Lufthavns Hotel

K/S Rorvangen 2, Kristianstad
Centerprise A/S

Bagermester Johan Frederik Aschengreens legat
VS Grenå City

K/S Køgevej 209

K/S Smedelundsgade 40 a-b
Centerplan A/S

Centerplan Nordic A/S

Norup & Norup Offset A/S

Norup Marketing A/S

Nicolaj Gruppen ApS (formand)

API Property fund Denmark A/S (formand)
K/S Teglværksgade invest

K/S Katrinelund, Malmø

K/S Vestergade 1

Torben Schøon, direktør i:

Investment Prosea, filial af Investment AB Prosea
K/S Bryggen Invest

40 af 40