Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

; . w . An AS …
DID PINNT
DD):

GAGE
EGE EDDA

sÅ
W
aA
Å

NA

) Å
AN VI
MM

 

Å
N

ÅRSRAPPORT

80995

 

 

 

 

 

 

===:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  
 
  
  
  

 

 

 
 

KoVvED> OS NØGLETAL
DE VYSTESTE ESNVEKEDER

EORORD

UERDISKADEL ES
FOSKEFDDER SKAL LØFTE STIV Be
VORERVIRKSOMBEDER

INVESTORINGOR MAWO NL
EESTYRELSE OS ORTTEN
FONDSBØRSMEDDENELSER:

MED LANBSISTET PERSPEKTIV

ange REE men enn mene ne

(OMSTAG)
(OMSTAGY

Både

 

 

VE

CERERING ELOPAS
BERETNING ÆRG)

 

FEGNSKAFSDERETNINE

UÆELSES> 06 REVSIONSPÅTESNNE
AESULTATEFGØRELSE FOR KONCERNEN
NOTER TIL KONGERNEN

FesuyL Taro gøre FOR KODERSELSKAÆSET
BALANCE FOR NUDERSELSKADET

BENGESIRØMSORGØRELSE MODERSELSKAB EJ

NOTER Ti, NWODEFSELSKÆGT
KVARITAIS REGNSKAB ER!
NIRKSOMHEDSOBINSNINGER:
NØSLETALSDEFNITENER

AORÆSER ØS EgREsVENGER

støber værd for vare agennrer mon Ingsgede og Hee
mveseringer i førende narrede Mod føles på ensom VERS

 

HOVED- OG NØGLETAL

Godkendt på selskabets

ordinære generaiforsamling

den /9.0% 06

Ty
Diriget f

  

 

 

 

 

 

 

KONCERNOVERSIGT (MIO. KR.) 2005 2004 2003 2002 2001
NETTOOMSÆTNING 3.734,8 3.382,5 3.081.9 2.939,0 2.187,3
Resultat af primær drift før g00dwill 203,7 212,0 20e,1 245,5 200,8
Goodwillamortisering og nedskrivning (2,1) 0,0 (29,6) (50,5) (24,0)
Resultat fra ass. virksomheder før goodwill 0,1 (0,7) (116,4) 29,4 66,1
Goodwillamortisering og nedskrivning i ass. virksomheder 0,0 0,0 (6,9) (36,9) (21,6)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 17,6 0,0 (4,5) 380,8 8,4
Nettofinansiering 310,4 (238,7) 172,7 (90,5) (30,0)
Resultat før skat 529,7 (27,4) 217,3 477,8 199,8
Skat af årets resultat (33,1) (38,5) (44,4) (50,5) (61;5)
ÅRETS RESULTAT 496,6 (65,9) 172,9 427,3 138,3
Fordeles således:
Aktionærer i Schouw & Co. 498,0 (62,7) 172,2 426,8 130,4
Minøritetsinterésser (1,4) (3.2) 0,7 0,5 7,9
Aktionærer i Schouw & Co's andel af egenkapitalen 2.307,6 1.789,7 1.904,4 1.838,6 1.398,3
Minoritetsinteresser 448,3 118,6 67,9 67,1 26,0
EGENKAPITAL I ALT 2.755,9 1.908,3 1.972,3 1.905,7 1.424,3
Balancesum 6.941,3 4.249,8 4.243,6 4.690,1 2,747,9
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL - KONCERNEN
Antal medarbejdere 2.784 2.690 2.441 2.203 1.742
Investeringer i materielle aktiver 450,9 338,9 232,8 508,9 178,9
Afskrivninger på materielle aktiver 187,3 204,0 192,1 176,6 106,
Egenkapitalforrentning (%) "22,8 (3,4) 8,9 25,7 10,0
Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 7,7 9,1 9,4 13,7 18,2
Egenkapitalandel (%) 39,7 44,9 46,5 40,6 51,8
AKTIERELATEREDE NØGLETAL
Resultat i kr. pr. aktie (a 10-kr.) 42,2 (5,3) 14,3 34,3 11,1
Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 42,1 (5,3) 14,3 34,3 11,1
Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 3,00 2,00 2,00 3,00 0,98
Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 233 l6e2 165 153 114
Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 230 13 118 109 134
Kurs/indre værdi 0,99 0,76 0,7e 0,71 1,17
P/E 5,5 neg. 8,3 3,2 12,8
. 2.868 1.529 1.475 1.359 1.672

SAMLET MARKEDSVÆRDI

 

Nøgletal er beregnet i henhald til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005”,

 

Hoved- og nøgletal! for 2004 og 2005 er udarbejdet i overens-

stemmelse med iFRS, Sammealigningstallene for 2001-2003 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis

baseret På bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. De regnskabsrelaterede nøgletal er korrigeret således, at BioMar ikke indgår.

 

 

 

 

DE VIGTIGSTE BEGIVENHEDER

 

 

 

 

. Schouw & Co. koncernens konsolide-
rede omsætning steg i 2005 med 10%
til 3.735 mio. kr.

. Koncernens samlede resultat før skat
blev 530 mio. kr. mod et underskud på
27 mio. kr. i 2004. Realiseret kursge-
vinst ved salg af Vestas aktier samt
kursregulering på den resterende
beholdning af Vestas aktier bidrog til
årets resultat med 381 mio. kr.

Årets resultat før skat og kursregule-
ring på Vestas aktier blev 149 mio. kr.
og er i overensstemmelse med den
senest meddelte forventning.

Meget tilfredsstillende resultater i
Grene og Elopak.

 

 

 

 

 

2001 2003

Resultat under forventning i Martin,
bl.a. på grund af ekstraordinære ned-
skrivninger. Omfattende handlingsplan
og tilpasning til markedsvilkår gav posi-
tiv effekt i 2. halvår af 2005.

Kraftige råvareprisstigninger medførte
resultat under forventning i Fibertex.

Købet af 68,82% af BioMar for 894 mio.
kr. sikrede Schouw & Co. bestemmende
indflydelse i en virksomhed med stort
internationalt potentiale.

Betydelige investeringer i nyt lager hos
Grene, ny produktionslinje hos Fibertex
og en ny tryklinje til Elopak besluttet og
igangsat.

NETTOOMSÆTNING mak. RESULTAT FØR SKAT me. EGENKAPITAL
600 2400
500 2000
400 1600
300 len
200 800
100 400

 

 

. 1.995.000 stk. Vestas aktier solgt i 2005.
Yderligere 2.108.720 stk. aktier solgt
iden forløbne del af 2005, hvorefter
Schouw & Co. ejer 2,74% af Vestas.

Bestyrelsen foreslår udbyttet hævet til
3 kr. pr. aktie a 10 kr.

Efter overtagelsen af aktiemajoriteten
i BioMar forventer Schouw & Co. i 2006
en konsolideret omsætning på ca. 7,0
mia. kr. og et resultat før skat og påvirk-
ninger fra beholdningen af Vestas
aktier på ca. 300 mio. kr.

Det skal understreges, at resultatet
før skat indeholder hele resultatet fra
BioMar, hvoraf en forholdmæssig andel
efterfølgende tilfalder minoritetsinte-
resserne.

 

 

 

   

ET STØRRE OG STÆRKERE SCHOUW & CO.

Schouw & Co. er gået ind i 2006 i en for-
andret og styrket position.

2005 blev et travlt og skelsættende
år for koncernen, hvor vi gennemførte
de største investeringer i koncernens
historie. Samlet investerede Schouw &
Co. over 1,3 mia, kr. ide kommende års
vækst og øget indtjening, dels i vore
eksisterende aktiviteter, dels i en ny
perspektivrig virksomhed.

Med købet af 68,82% af BioMar for
894 mio. kr. har Schouw & Co. sikret sig
bestemmende indflydelse i en dansk
virksomhed med stort internationalt
potentiale - verdens tredjestørste pro-
ducent af fiskefoder. Vi vil skabe værdi
for Schouw & Co. gennem investerin-
gen i denne internationale virksomhed,
som desuden har styrken til at deltage
aktivt i en eventuel branchekonsolide-
ring.

Andre betydelige tiltag var beslut-
ning om at investere i et højteknologisk
lager samt nye produktionsfaciliteter
høs Grene, endnu en produktions-
linje hos Fibertex og en ny tryklinje til
Elopak.

Martin udgjorde igen i 2005 den
største udfordring blandt koncernens
virksomheder. En gennemgribende
strategiproces, et lederskifte og en
handlingsplan med omfattende effek-
tiviseringer har dog sat en stopper for
de seneste års negative udvikling. Det
viste sig for alvor i 2. halvår 2005, men

Martin har stadig en lang og krævende
vej, inden der er opnået en tilfredsstil-
lende lønsomhed.

Schouw & Co. står i dag med en
stærk portefølje af virksomheder med
et markant vækstpotentiale. Flere
opkøb kan komme på tale, men først og
fremmest vil vi fortsætte med at udvik-
le vore virksomheder efter ”Schouw &
Co. modellen”:

+ Vi repræsenterer en industrielt tæn-
kende egenkapital

+ Vi ønsker et langsigtet ejerskab

+ Vi involverer os aktivt i udvikling og
værdiskabelse

Schouw & Co.'s aktiepost i Vestas havde

igen i 2005 væsentlig indflydelse på vort

resultat - denne gang i positiv retning.

Vi betragter ikke Vestas aktierne som

en langsigtet strategisk investering og

har i 2005 og den forløbne gel af 2005

solgt i alt 4,1 mio. aktier.

12 års engagement i vindmølle-
industrien har været indbringende for
Schouw & Co. Det samlede nettopro-
venu fra den første investering i Micon
A/S i 1994 til marts 2006 beløber sig til
638 mio. kr., hvortil kommer værdien af
de resterende Vestas aktier. GENnemM
turbulente perioder har vi udøvet aktivt
ejerskab og bidraget til udviklingen af en
global industrivirksomhed. Det høster
vore aktionærer nu belønningen for.

ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN

 

 

 

 

VÆRDISKABELSE MED
LANGSIGTET PERSPEKTIV

len verden præget af stadig hurti-
gere forandringer, dramatiske skift i
virksomheders ejerstruktur, fokus på
kortsigtet optimering og krav om hur-
tigt afkast er Schouw & Co.'s mission
vændret:

Vi skaber værdi for vore aktionærer
gennem langsigtede og aktive investe-
ringer i førende industrivirksormheder
med fokus på lønsom vækst.

Som børsnoteret industrikonglomerat
lægger Schouw & Co. vægt på de klas-
siske dyder i vor måde at drive virksom-
hed på. Direktion og bestyrelse udfører
den overordnede ledelse af koncernen
med udgangspunkt i seks strategiske
fokusområder. Oet er selskabets stra-
tegi at:

ET DIE IN

eN ECR ENT

VÆRDIER, SØM GENNEM ÅRTIER HAR VÆRET

GRUNDLAGET FOR KØNCERNENS VÆKST.OG …
ST rUTE me

NSSS

« LØNSOM VÆKST

ES ENNDE LIN

as

BE ETT NT NTGs

EGE DGL EEN GDE
EET ETS Tele
HESS ae DEG b

 

- Drive en markant portefølje af førende
danske industrivirksomheder

» Udøve aktivt ejerskab og dermed kon-
tinuerligt sikre udvikling og værdiska-
belse i virksomhederne i porteføljen

- Sikre en dynamisk og kompetent
ledelse i de enkelte virksomheder

- Sikre en årlig fremgang i resultat før
skat

- Bevare økonomisk handlefrihed

- Fastholde en professionel dialog med
aktionærer og marked

Schouw & Co. har fokus på stabil,
lønsom vækst, og vi foretager vore
investeringer med langsigtet værdi-
skabelse før øje. Vi ved, at vækst ofte
kræver store investeringer og til tider
markante omlægninger af virksomhe-
dens strategiske grundlag. Vi accep-
terer derfor, at der i perioder skabes
omsætningsvækst, uden at dette umid-
delbart giver resultateffekt. Derved
sikrer vi en hensigtsmæssig udvikling
af forretningen.

AKTIVT EJERSKAB
Som et resultat af aktivt ejerskab dri-
ver Schouw & Co. i dag en portefølje af
danske industrivirksomheder, som har
en førende position på deres respek-
tive områder. Gennem attraktive køb
og betydelige investeringer i de enkelte
virksomheder har vi skabt basis for en
koncernomsætning, som i år ventes at
passere 7 mia. kr. Det er mere end dob-
belt så meget som 2004 omsætningen.

Vi arbejder ikke ud fra en forud fast-
lagt exit strategi for de investeringer, vi
foretager, men gennemfører hensigts-
mæssige salg, når vi vurderer, at en
virksomhed har bedre udviklingsmulig-
heder under andet ejerskab.

En lang række transaktioner gennem
de sidste fem år viser, hvordan Schouw

& Co. er blevet et større og stærkere

konglomerat ved at udøve aktivt ejer-

skab:

» Majoritetsejerskab af Schulstad og
derefter salg til Cerealia

- 100% ejerskab og afnotering af Martin

« Aktiv deltagelse i NEG Micons sam-
menlægning med Vestas

- Køb af Etopak Sverige

- Køb af Fibertex

- Etablering af Incuba

+ Etablering af Xergi sammen med Det
danske Hedeselskab

- Køb af 68,82% af BioMar

+ Salg af Vestas aktier

Det er et væsentligt element i Schouw
&Co.'s porteføljestrategi at sikre risiko-
spredning gennem ejerskab af forskel-
lige og diversificerede virksomheder.
Ingen enkeltstående virksomhed må i
længere tid overskygge de øvrige virk=
somheder i porteføljen.

Ledelsen i Schouw & Co. overvåger,
at koncernens enkelte virksomheder til
enhver tid har opdaterede strategier
og planer før, hvorledes der kan skabes
sund, lønsom vækst.

Schouw & Co. skal sikre, at den nød-
vendige ledelseskompetence og -kraft
er til stede i virksomhederne, fastsætte
de finansielle og strategiske mål og
føre an i en kontinuerlig professionel
sparring. Det betyder, at Schouw & Co.
er i en tæt dialog med ledelsen og til
tider må træde til med ressourcer og
ledelsesansvar.

Kertil kommer ansvaret for koncer-
nens langsigtede strategiske udvikling,
herunder konsolidering, restrukturering
og køb og salg af virksomheder.

INVESTERINGSSTRATEGI
Når Schouw & Co. køber en virksomhed,
forventer vi, at vi skal eje den i mange

UL;

år. Cerfor skal vi udvikle den og passe
godt på den,

Den ideelle virksomhed til Scnouw
& Co's portefølje har en stærk mar-
kedsposition og en stabil indtjening,
men trænger til et "næste skridt": En
ny langsigtet ejer, som vil udvikle virk-
somheden. For at passe ind i Schouw &
Co.'s portefølje skal der være tale om
industrivirksomheder med en betydelig
omsætning. Endelig skal prisen være
rimelig. BioMar, som var koncernens
store investering i 2005, lever op til alle
disse kriterier.

Schouw & Co. evaluerer løbende
investeringsemner, og vi ser i de nær-
meste år et betydeligt potentiale for
interessante opkøb. Det kan både være
køb af aktiviteter, som styrker vore
eksisterende virksomheder, og køb af
nye virksomheder med behov for en
langsigtet ejer, f.eks, i forbindelse med
generationsskifte.

Økonomisk handlefrihed er højt
prioriteret i Schouw & Co., og vi lægger
derfor vægt på at fastholde en høj soli-
ditet. Med en tro på godt købmandskab
foretrækker vi at være klædt på til at
kunne agere, når attraktive muligheder
viser sig, Det vil sige investeringsmulig-
heder, som kan skabe værdi for Schouw
& Co.'s aktionærer

let erhvervsmiljø præget af offen-
sive kapitalfonde med 5-7 års inve-
steringshorisont og rigelig adgang til
billig finansiering er der hård konkur-
rence om attraktive opkøbsemner. Med
udgangspunkt i vor industrielle bag-
grund, vor langsigtede strategi og vore
værdier vil vi styrke SChouw & Co.'s
position som en af de foretrukne ejere
af førende danske industriselskaber.

 

 

 

 

FISKEFODER
SKAL LØFTE SCHOUW & CO.

En attraktiv virksomhed med behov for
en ny langsigtet ejer - sådan fremstod
BioMar, da den hidtidige hovedaktio-
nær, Norsk Hydro, i efteråret 2005 satte
sin aktiepost til salg. Kos Schouw & Co.
havde BioMar i nogen tid stået højt på
listen over interessante opkøbsemner.
Resultatet biev en handel, som repræ-
senterer Schouw & C0.'s største enkelt-
investering nogensinde.

Schouw & Co. købte aktieposten
på knap 7,6 mio. stk. aktier i BioMar
Holding for 118 kr. pr. aktie. Dermed
overtog Schouw & Co. 68,82% af aktie-
kapitalen før i alt 894 mio. kr. som blev
betalt kontant.

BioMar er verdens tredjestørste pro-
ducent af kvalitetsfoder til akvakultur-
industrien, dvs. industrialiseret fiske-
opdræt. Virksomheden har et moderne
produktionsapparat i fem europæiske
lande samt i Chile og har ca. 500 medar-
bejdere, heraf ca. 100i Danmark.

SALG TIL 50 LANDE

BioMar's kunder er fiskeopdrættere.
virksomhedens hoved forretningsom-
råde er foder til laks, der tegner sig
for 75% af volumen. Foder til fersk-
vandsørreder samt hav-aborre/hav-
bras tegner sig for henhotdsvis 12 og

9%. Hovedmarkederne er Norge med
45%, Chile med 18% og UK med 10% af
volumen. Øvrige Europa udgør samiet
25%. BioMar leverer foder til ca. SO
lande og til mere end 25 forskellige
fiskearter, som ud over de oven for
nævnte tæller torsk, ål, pighvar, helle-
flynder, stør etc.

BioMar havde i 2005 en omsætning
på 2.622 mio. kr. og realiserede et
resultat før skat på 176,2 mio. kr. | 2004
var omsætningen på samme niveau 0g
resultatet før skat 99,0 mio. kr. ekskl.
pensionshensættelser.

Fiskefoderindustrien har i de seneste
år været hårdt presset, fordi faldende
priser på laks betød, at opdrætterne ikke
kunne betale regningerne. Der er tradi-
tionelt meget store udsving i de priser,
opdrætterne kan opnå for deres fisk.
Dette medførte, at også BioMar i 2003
måtte realisere betydelige tab på debito-
rer. BioMar har i de forgangne år ydeten
stor indsats for at trimme virksomheden
og fremstå mere robust, bl.a. ved at ind-
føre en restriktiv kreditpolitik.

INVESTERINGSKRITERIER OPFYLDT
Med købet af BioMar og dermed til-
førslen af en konsolideret omsætning
på over 2,5 mia. kr. er industrikongio-

meratet Schouw & Co. rykket opien

tungere vægtklasse. Schouw & CoJ's

direktion og bestyrelse kunne forud for
den betydelige investering konstatere,
at BioMar lever op til alle koncernens
investeringskriterier:

+ BioMar er en industrivirksomhed med
markant størrelse, og en meget stærk
markedsposition.

- Markedsvilkårene er gunstige, spe-
cielt for de segmenter, som BicMar
opererer i.

. Indtjeningen i virksomheden har sta-
biliseret sig, og der er et godt poten-
tiale, som Schouw & Co. vil arbejde på
at realisere.

- Schouw & Co. er som majoritetsaktio-
nær sikret bestemmende indflydelse.
Schouw & Co. vil som en langsigtet ejer

videreudvikle BioMar med udgangs-

punkt i den vækststrategi, som sel-
skabets ledelse har lagt. Vi vil kunne
tilføre BioMar den nødvendige kapital
og den ledelsesmæssige sparring, som
kan sikre, at målsætningerne om vækst
og en styrket markedsposition bliver
realiseret.

Schouw & Co. forventer således, at
BioMar vil kunne bidrage væsentligt til
den langsigtede værdiskabelse i kon-
cernen.

 

FARTS

OM ARVARULTUR >? EN BNGUSTRE 3 VÆRET
o AVARULTUR ER EY RÆVSTEN I o DE NØFSKE OG RENSE FJORDE ERIMFANG PÅ IATTO SP, GER AP o Rå AP KUØDENS GVERPLAGE
(EREM GANGEVÆK SITE NJE RÅD ES EN Ed FULIETER EN EFRESTY URWTTEL> VENDES SÅLEDES FT ARRANG PÅ BESTÅR AP VAND > GER ER Gr
STE ÅR BREVET FREN SOM FELGE AF SE AP ENGDEN NDEN FER KWERVG. OMG, CP TIL NORGES SAMLEDE STORT VUGNYETET POTDIMAE 1
EN STAGNGRENDE ELLER FALDENDE ET WET DER ANVENDES Th OPERET ERE. AYNINL TUD

 

 

FANEGT AP VLEE FS ER IGENNENSIET ORANGE EB o CET ÅRUGE OPDRÆT | VORE KAN
co LEVERANCER AP CPET TEDE PEK RÆTER EYE. (GENNEM FØRESIINDENJEORIENAR FAG
(ERIMERERSTASUELOGIBORUDSIG ER 0 NOTER FR ER Varenr ca om PÅ game, GET VARER Fl EN
UGE MD YLFFANGET FEE KER KOKEESSIGKER TL OPBRÆT AF BACRATIEK FIRKANT PÅ FINGRE
UFDYDTET AMRTES AP FS VER LAS GS FREEDER KØNEESSO> END FODSVO METER GLLER CA 68

6 Wren KRERE FAR ET GENNVETRNTLEr

 

 

 

 

MIO. KR.

NETTOOMSÆTNING
RESULTAT FØR SKAT
ÅRETS RESULTAT

TALMATERIALET ILLUSTRERER ALENE DE AKTIVITET

20095

e.be2,1
176,2
166,3

FORRETNINGSOMRÅDER I BIOMAR,

 

 

   

20094

2.603,55
99,0
55,7

  

£o03

2.409,5
(417,7)
(352,1)

2902

2.b6b,1
93,4
56,2

ER, DER RELATERER SIG TIL DE NUVÆRENDE

  

1.858,7
3,4
(6,1)

 

 

MI

   

mn
-

VORE VIRKSOMHEDER

 

 

 
   

 

 

 

GRENE

Førende leverandør af landbrugsreser-
vedele og tilbehør samt af hydraulik,
tekniske artikler, el-produkter og ser-
viceydelser til industrien.

Helejet af Schouw & Co. siden 1988,

STRATEGISKE MÅL

Fortsat udvikle virksomheden gennem
løbende effektivisering af hele vær-
dikæden samt fastholde stram fokus
på virksomhedens kernekompetencer
inden for tre specifikke divisioner

- Agro, Hydraulik og Industri. På Agro-
området fokuseres især på fortsat
vækst i Øst- og Centraleuropa.

» Sikre god lønsomhed i alle selskaber

MARTIN

verdens førende producent af com-
puterstyret effektlys til underhold-
nings- og oplevelsesindustrien. Martin
producerer desuden højttalere og
røgmaskiner samt røgprodukter til
sikringsindustrien. Delejet af Schouw
& Co. siden 1999, helejet siden 2001.

STRATEGISKE MÅL
Genskabe indtjeningen gennem en
markant optimering af virksomhedens
værdikæde og vækst i omsætningen.
Positionen som global markedsleder
skal fastholdes gennem fokus på
stram omkostningsstyring, styrket
innovationsevne og fortsat teknologisk
udvikling.
+ Sikre lønsom vækst og øget konkur-
rencekraft

 

 

FIBERTEX

Førende producent af nanwovens i
form af nålefiltsprodukter til industriel
og teknisk anvendelse samt spunbond-
produkter til hygiejneindustrien.
Helejet af Schouw & Co. siden 2002.

STRATEGISKE MÅL

Sikre markant vækst gennem optimal

udnyttelse af de foretagne kapacitets-

investeringer samt ved at styrke inter-

nationaliseringen af de to divisioner,

Peronal Care og Technical Division.

+ Skabe høj lønsomhed gennem effekti-
vitet og vækst

- Udvikle den internationale position

 

 

ØVRIGE INVESTERINGER

INCUBA

SCHONMW & CC) EJER 40,5% AF INCUDA A/S,
SAM ER TT GOVIKLINGS- OG VENTIURESEL-
SKAB, DER UNDERSTØTTER IVÆRKSÆTTER
MILJØER Ula MEDVIRKER TIL AKTIVE INVE-
STERINGER I NYE VIRKSOMHEDER, INCUBA
INDGÅR SØM EN ASSOCIERET VIRKSOMHED,

 

 

VESTAS

SE HOUW & CO. EJER EN BEHOLDNING AF
AKTIER I VESTAS WIND SYSTEMS 1/5
BEHOLGNINGEN, DER IKKE BLTRAGTES
SOM EN LANGSIGTET STRATEGISK AK IK
POST, INDGÅR I REGNSKAPE I UNDER
VÆRDIPAPIRER,

EJEHCOOHME
SLHBDUW & CO. EJER TRE EJENDOM-

  

ML MED RELATINSUTIL KØONCER-
NENS NUVÆRENDE ELLER THO1LI-
GERE AK IIVEDE TER, EIENDOMMENE
INDGÅR ] REGNSKABET UNDER
MATERIELLE AKTIVER,

 

 

… BIOMAR

BioMar er verdens tredjestørste produ-
cent af kvalitetsfoder til industrialiseret
fiskeopdræt,

BioMar er noteret på Københavns
Fondsbørs og har været delejet af
Schouw & Co. siden udgangen af 2005.

STRATEGISKE MÅL

Fastholde og udvikle den internatio-

nale markedsposition gennem effektiv

udnyttelse af den etablerede produk-

tionsplatform samt ved fortsat fokus på

innovativ udvikling af fremtidens foder.

- Sikre strategisk revitalisering af virk-
somheden

+ Sikre lønsom vækst i virksomheden

ELOPAK

Førende producent af emballagesyste-
mer til mælk, juice, vand m.m. Elopak
udfører desuden salg og servicering af
tappeanlæg.

Det danske og svenske selskab har
været ejet fifty/fifty af Schouw & Co.
og norske Elopak AS siden henholdsvis
1988 og 2001.

STRATEGISKE MÅL

Udvikle den stærke markedsposition

i Danmark og Sverige gennem et tæt

partnerskab og højt serviceniveau over

for kunderne samt udbygge positionen

i Polen gennem øgede markedsinveste-

ringer og innovation.

+ Fastholde høj effektivitet og løn-
somhed

" Opnå markedsledende position i Polen

 

 

KERGI

Førende leverandør af nøglefærdige
energi- og miljøanlæg, herunder bio-
gas- og gyllesepareringsanlæg.
Fifty/fifty ejet af Schouw & Co. og
Det danske Hedeselskab siden 2004.

STRATEGISKE MÅL

Udnytte de foretagne investeringer

og udviklingsindsatsen til at skabe en
ledende og fønsom international leve-
randør samt service- og driftsogeratør
af nøglefærdige biogas- og gyllesepare-
ringsanlæg.

" Sikre positiv indtjening

+ Udvikle den teknologiske førerposition

  

 

 

 

 

 

RANNNNNN
SØNNENS

 

 

 

 

LEDELSENS BERETNING

Årsrapporten for 2005 for Aktiesel-
skabet Schouw & Co. er aflagt i over-
ensstemmelse med International
Financial Reporting Standards (IFRS)
som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter
for børsnoterede virksomheder.

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

Schouw & Co. koncernen realiserede

i 2005 en konsolideret omsætning på
3.735 mio. kr. mod 3.383 mio. kr. i 2004.
Fremgangen stammer primært fra
Fibertex og Grene samt i mindre grad
fra Xergi og de to søstervirksomheder
Elopak Denmark og Elopak AB.

Koncernens samlede resultat før
skat blev på 529,7 mio. kr. i 2005 mod et
underskud på 27,4 mio. kr. i 2004.

Årets resultat før skat var påvirket
af en realiseret kursgevinst ved salg af
Vestas aktier og en positiv kursregule-
ring på den resterende beholdning af
aktier i Vestas på i alt 381,0 mio. kr., som
indgår i koncernens finansielle poster. I
2004 påvirkede beholdningen af Vestas
aktier resultatet før skat negativt med
170,4 mio. kr.

Årets samlede resultat før skat
opgjort før påvirkninger fra beholdnin-
gen af Vestas aktier udgjorde dermed
148,7 mio. kr. mod 143,0 mio. kr. i 2004.

Årets samlede resultat før skat
og påvirkninger fra beholdningen af
Vestas aktier svarer ret nøje til koncer-
nens senest udmeldte forventninger.
Resultatet er imidlertid mindre og
anderledes sammensat end oprindeligt
forventet.

Grene realiserede et resultat
væsentligt over de oprindelige for-
ventninger og realiserede herudover
en skattefri avance på 17,6 mio. kr. ved
salg af datterselskabet Hydropower.
Elopak realiserede ligeledes et resultat
noget over de oprindelige forventnin-
ger. Resultaterne i Grene og Elopak

betragtes således som meget tilfreds-
stillende.

Fibertex realiserede i de første ni
måneder af 2005 et samlet resultat helt
på niveau med de oprindelige forvent-
ninger, men dramatiske råvareprisstig-
ninger reducerede resultatet i 4. kvartal
2005. Også Xergi realiserede et resultat
lidt under de oprindelige forventninger.
Resultaterne i Fibertex og Xergi betrag-
tes dog som acceptable under de givne
omstændigheder.

Derimod realiserede Martin et resul-
tat væsentligt under de oprindelige
forventninger, samtidigt med at det i 4.
kvartal 2005 blev besluttet at foretage
væsentlige nedskrivninger af varelagre
og aktiverede udviklingsomkostninger,

Resultatet i Martin er i sagens natur
stærkt utilfredsstillende. Bestyrelsen
og direktionen i Schouw & Co. har i
denne forbindelse forholdt sig tilden
goodwill vedrørende Martin, som ved
udgangen af 2005 er bogført til 213,1
mio. kr. i Schouw & Co. koncernens
regnskab. På baggrund af de initiativer,
der er taget, og de langsigtede perspek-
tiver for virksomheden, er det vurderet,
at der ikke skal foretages en ekstra-
ordinær nedskrivning af den bogførte
goodwill.

Årets resultat efter skat blev på
496,6 mio. kr. mod et underskud på 65,3
mio. kr. i 2004. Årets resultat efter skat
er positivt påvirket af, at kursregulerin-
gen på beholdningen af Vestas aktier
samt kursgevinsten ved salg af aktier
i Vestas og Hydropower ikke er skat-
tepligtig.

INTERNATIONALE REGNSKABSSTANDARDER
Med virkning fra den 1. januar 2005 er
den anvendte regnskabspraksis ændret
i overensstemmelse med de interna-
tionale regnskabsstandarder IFRS som
godkendt af EU. Sammenligningstallene
for 2004 er tilpasset i overensstem-

 

melse hermed og adskiller sig derfor i
en række tilfælde fra de tal, som blev
præsenteret i årsrapporten for 2004.

Den væsentligste forskel til den hid-
tidige regnskabspraksis er, at goodwill
ikke længere amortiseres lineært over
fastlagte åremål. I stedet foretages en
årlig nedskrivningstest, og nedskrivning
foretages således kun i det omfang,
værdien af den aktuelle goodwill ikke
kan eftervises.

Resultatopgørelsen er endvidere
påvirket af, at værdien af koncernens
aktieoptionsprogram, og omkostninger-
ne til medarbejderaktier udgiftsføres
som personaleomkostninger i takt med.
at de optjenes.

I regnskabsberetningen redegøres
der detaljeret for overgangen til IFRS.

Herudover er der pr. 1. januar 2005
foretaget mindre revurderinger af
levetider og scrapværdier på enkelte
anlægsaktiver, som påvirker koncernre-
sultatet før skat i 2005 positivt med 8,8
mio. kr. fordelt på Martin med 3,2 mio.
kr., Elopak med 3,2 mio. kr. og moødersel-
skabet Schouw & Co. med 2,4 mio. kr.

KONCERNENS UDVIKLING

Schouw & Co. koncernens udvikling blev
i 2005 kendetegnet både ved betydelige
investeringer i de eksisterende aktivite-
ter og tilkøbet af BioMar.

Grene iværksatte i 2005 to større
udbygninger i Skjern, dels nye pro-
duktionsfaciliteter til Hydra-Grene,
dels en omfattende udbygning af
logistikcentret hos Chr. C. Grene. Den
30. september 2005 afhændede Grene
datterselskabet Hydropower, og i årets
sidste del blev der etableret et 50/50
ejet joint venture med den mangeårige
hollandske samarbejdspartner Kramp
Groep BV med henblik på udvikling af
aktiviteterne i Øst- og Centraleuropa.

I Martin blev kapitalgrundlaget i 2.
kvartal 2005 styrket ved en kapitaltil-

BESTYRELSEN OG DIREKTIONEN I SHOW & CO,
FRA VENSTRE ER DET DIREKTØR PETER MER

RISTYRFISFSMEDE EM FRIGNG KING HL,

    
  

 

SESTYRELSESENRMAND JØRN ANKÆR THOMSEN.

NÆSTEORMAND ERLING ESKILGSEN, 104 DISESTØR
NS BJERG SØRENSEN, BESTYSELSESMEDLEM
KILL HIHANNESEN OG BEN TYSELSESMEDE LM

MHELS MRISTIAN AGNER,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

førsel på 75 mio. kr. fra Schouw & Co.,
foretaget ved konvertering af gæld.

Fibertex fuldførte i 2005 de omfat-
tende udvidelser af produktionsfacilite-
terne i Malaysia og Tjekkiet. Herudover
påbegyndte Fibertex opførelsen af
endnu en produktionslinje til Persanal
Care Division i Aalborg. Fibertex evalu-
erede over en længere periode i 2005
en større akkvisitionsmulighed, som
kunne have bidraget til den fortsatte
internationalisering af virksomheden.
Evalueringen endte imidlertid resul-
tatløst, og omkostningerne hertil er
udgiftsført i 2005.

Endelig blev det i Elopak Denmark
besluttet at installere en ny generation
tryklinje på fabrikken i Lystrup til ibrug-
tagning i 2006.

Den 10. november 2005 indgik
Schouw & Co. aftale med Norsk Hydro
om køb af 7.569.980 stk. aktier idet
børsnoterede BioMar Holding A/S,
svarende til 68,82% af aktiekapitalen i
selskabet, til en pris på 118 kr. pr. aktie
eller i alt 894 mio, kr.

Den 13. december 2005 modtog
Schouw & Co. den sidste myndigheds-
godkendelse af handten, og den 19.
december 2005 blev transaktionen
endeligt gennemført.

| overensstemmelse med reglerne
fremsatte Schouw & Co. den 20. decem-
ber 2005 pligtmæssigt købstilbud tilde
øvrige aktionærer i BioMar med samme
kurs som ved handlen med Norsk
Hydro.

Det pligtmæssige købstilbud udløb
den 13. februar 2006, men da børs-
kursen på BioMar i hele perioden lå
væsentligt over tilbudskursen, udløste
det pligtmæssige købstilbud naturligt
nok ingen accepter.

I konsekvens heraf opretholdes børs-
noteringen af BioMar med Schouw &
Co. som hovedaktionær.

VESTAS WIND SYSTEMS

Ved udgangen af 2004 ejede Schouw
& Co. 8.903.720 stk. aktier i Vestas,
svarende til 5,09% af aktiekapitalen i
selskabet.

12005 afhændede Schouw & Co.
1.995.000 stk. aktier i Vestas til en gen-
nemsnitskurs efter omkostninger på
123,80 kr. pr. aktie.

Ved udgangen af 2005 ejede Schouw
& Co, således 6.908.720 stk. aktier i
Vestas, svarende til 3,95% af aktiekapi-
talen i selskabet.

Den noterede aktiekurs ved udgan-
gen af 2004 udgjorde 65,22 kr. pr.
aktie, Da den noterede aktiekurs ved
udgangen af 2005 udgjorde 103,45 kr.
pr. aktie, opgøres der således en positiv
kursregulering i 2005 på 264,1 mio. kr.
hvortil kommer den realiserede kursge-
vinst på 116,9 mio. kr.

Samlet har beholdningen af Vestas
aktier påvirket koncernens finansielle
poster i 2005 positivt med 381,0 mio. kr.

Efter udgangen af 2005 har Schouw
& Co. yderligere afhændet 2.108.720
stk. aktier i Vestas til en gennemsnitlig
kurs efter omkostninger på 118,07 kr.
pr. aktie. Dermed udgør den realiserede
kursgevinst i 2006 i alt 30,8 mio. kr.

Aktuelt ejer Schouw & Co. 4.800.000
stk. aktier i Vestas svarende til 2,74% af
aktiekapitalen i selskabet.

Schouw & Co. betragter ikke behold-
ningen af aktier i Vestas som en lang-
sigtet strategisk aktiepost, men ser
dog fortsat et betydeligt potentiale i
vindmølleindustrien.

Samlet står det ligeledes klart, at
Schouw & Co.'s engagement i vind-
mølleindustrien har haft stor positiv
betydning for selskabet. Ud over den
interesse, som vindmølleaktiviteterne
har skabt om Schouw & Co. aktien, har
investeringen i vindmølleindustrien
været overordentligt tilfredsstillende.

Opgjort i kontantstrømme har
Schouw & Co. såiedes nu akkumuleret
modtaget 638 mio. kr. mere ved udbytte
og salg af aktier, end der i årenes løb
er betalt ved køb og tegning af aktier i
Vestas.

INCUBA

Schouw & Co. ejer 40,5% af udvik-
lings- og ventureselskabet Incuba A/S.
Incuba realiserede i 2005 et underskud
før skat på 0,3 mio. kr. mod et under-
skud før skat på 5,5 mio. kr. i 2004. Af
årets underskud før skat indregnes en
negativ resultatandel på 0,1 mio. kr. i
Schouw & Co. koncernens resultat.

På ventureområdet er Incuba eng3-
geret gennem et 32,6% medejerskab af
Incuba Venture I K/S.

Herudover er Incuba engageret i
udviklingsaktiviteter gennem et 26,93%
medejerskab af Østjysk Innavation A/S,
et 22,8% medejerskab af Førskerpark
Aarhus A/S samt et 34,0% medejer-
skab af IT-Huset Katrinebjerg A/S,
som blev skabt i 2004 ved fusion af
Udviklingsparken A/S og IT-Forskerpark
Katrinebjerg A/S.

ØVRIGE SELSKABER

Schouw & Co. ejer 100% af Schouw
Finans A/S, som historisk har været
koncernens interne finansselskab. Ved
udgangen af 2004 blev aktiviteterne i
selskabet overflyttet til moderselska-
bet, og der har ikke været aktivitet i
selskabet i 2005.

Schouw & Co. ejer endvidere 100% af
08 2001 A/S, som er det tidligere Dansk
Biogas A/S, hvorfra aktiviteterne i2004
blev overdraget til Xergi. Selskabet er
nu uden egentlig aktivitet.

EJENDOMME
Virksomhederne i Schouw & Co. kon-
cernen ejer selv de fleste af de ejen-
domme, som de anvender.

Herudover ejer moderselskabet
Schouw & Co. ejendommene Chr.
Filtenborgs Plads 1 i Århus, som udgør
koncernens hovedkontor, Hovmarken
8 i Lystrup, som er den fabrik, der
anvendes af Elopak Denmark, samt
Sadelmagervej 24 i Vejle, som er udlejet
til en virksomhed, der tidligere var en
del af koncernen.

Moderselskabets ejendomme er ved
udgangen af 2005 bogført til en værdi
på 79 mio. kr., mens den offentlige
ejendomsvurdering pr. 1. januar 2006
udgør 166 mio. kr. Det bemærkes, at
omsætteligheden af fabrikken i Lystrup
er begrænset af den aktionæroverens-
komst, der er aftalt mellem de to ejere
af Elopak Denmark.

SÆRLIGE RISICI
Schouw & Co. er et industrikongiome-
rat, som har sine primære aktiviteter
fordelt på syv forskellige forretnings-
områder og en beholdning af vær-
dipapirer. Koncernen opnår gennem
diversificeringen en spredning af den
sædvanlige forretningsmæssige risiko,
der knytter sig til de enkelte forret-
ningsområder.

Schouw & Co. tilstræber, at koncer-
nens aktiver er forsvarligt værdiansat,
og at ingen enkeltvirksomhed må kunne
bringe den samlede koncern i fare.

Koncernen har den største del af
sine aktiver placeret i Danmark og det
øvrige Europa. Koncernen har dog også
betydelige aktiver placeret uden for
Europa, først og fremmest i Malaysia
og Chile.

Koncernens aktiver er forsikrede i
sædvanligt omfang, men koncernen

 

  
   

har ikke dækning for skader, der skyldes
terrorhandlinger.

Moderselskabet og de enkelte virk-
somheder i koncernen har en rentebæ-
rende gæld, hvoraf en del er af kortere
løbetid og en del med variabel rente,
med deraf følgende sædvanlig risiko,

Kancernen har endvidere aktiviteter i
fremmed valuta, som ikke i alle tilfælde
er afsikret.

UDBYTTE
Bestyrelsen i Schouw & Co. indstiller til
generalforsamlingen, at der for 2005
udbetales et udbytte på 3 kr. pr. aktie
8 10 kr.

Årets udbytte bliver således på 37,4
mio. kr. mod 24,9 mio. kr. i 2004.

EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER
Schouw & Co. er ikke bekendt med
hændelser indtruffet efter den 31.
december 2005, som forventes at have
væsentlig betydning for koncernens
finansielle stilling eller fremtidsudsigter,
udover det, som er anført ovenfor,

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Schouw & Ca. koncernens virksomhe-
der står i 2006 over for forskellige, men
væsentlige udfordringer.

Grene skal leve op til forventninger,
som er skabt af de seneste års meget
tilfredsstillende resultater, hvor mange
ting er lykkedes under fornuftige mar-
kedsvilkår, samitidigt med at der skal
kompenseres for, at Hydropower ikke
længere bidrager til virksomhedens
resultat.

Martin skal gennemføre den omfat-
tende strategiske forandringsproces og
introducere en række nye produkter på
markedet, samtidigt med at indtjenin-
gen skal øges markant.

Fibertex skal implementere nød-
vendige prisforhøjelser som følge af

stigende råvarepriser, samtidigt med at
resultaterne fra produktionsenhederne
i Malaysia og Tjekkiet skal forbedres.

Endelig skal de to søstervirksom-
heder Elopak Denmark og Elopak AB
fastholde deres gode position i et
udfordrende marked, og Xergi skal sikre
en lønsom håndtering af en betydelig
vækst.

Forventningerne til 2006 som hefhed
er tilstræbt vurderet så realistisk som
muligt, men den usikkerhed, der natur-
ligt følger af de væsentlige udfordrin-
ger, kan medføre afvigelser,

Fra 1. januar 2006 indgår BioMar i
konsolideringen. BioMar har selv med-
delt, at virksomheden i 2006 forventer
at realisere en omsætning på 2,8-3,0
mia. kr, med et resultat før skat på 150-
180 mio. kr.

Da Schouw & Co. i henhold til IFRS
reglerne skal omfordele goodwill fra
købet af BioMar til andre poster i den
BioMar balance, som konsolideres ind
iSchouw & Co. koncernens regnskab,
og da nogle af disse poster medfører
afskrivninger, betyder det, at Schouw
& Co. i 2006 vil indregne et resultat før
skat fra BioMar, som er ca, 24 mio. kr.
mindre end det resultat, som BioMar
selv vil offentliggøre, Hertil kommer
naturligvis, at moderselskabet Schouw
& Co. belastes af renteudgifter fra
købet af aktierne i BioMar.

På den baggrund forventer Schouw
& Co. koncernen at realisere en konsoli-
deret omsætning på ca. 7,0 mia. kr. med
et resultat før skat ag påvirkninger fra
beholdningen af Vestas aktier på ca.
300 mio. kr.

Det skal understreges, at resultatet
før skat indeholder hele resultatet fra
BioMar, hvoraf en forholdsmæssig
andel efterfølgende tilfalder minori-
tetsinteresserne,

mad v ON,

VV DT >

in ære
NV

NV

   

VW
Rå
NÅ

Å

A Na
N VANN X .

 

 

 

 

 

BESTYRELSE OG DIREKTION

Oversigten omfatter ledelseshverv i andre danske aktieselskaber, bortset fra Schouw & Co. koncernens helejede dattervirksomheder.

FORMAND JØRN ANKÆR THOMSEN (FØDT 1945, INDTRÅDT 1982)

Formand: Aida A/S, Aktieselskabet af 26. november 1984, Bodilsen Holding A/S, Bodilsen A/S, Carlsen Byggecenter Løgten A/S,
Th. C. Carlsen Løgten A/S, Carlsen Supermarked Løgten A/S, Danish Industrial Equipment A/S, Danske Invest Administration A/S,
F.M.J. A/S, Frima Vafler A/S, GAM Holding A/S, GEFKJURA 883 A/S, Ghana Impex A/S, Givesco A/S, Investeringsforeningen BG Invest,
Investeringsforeningen Danske Invest, Kildebjerg Ry A/S, Krone Erhvervsinvestering A/S, Krone Kapital A/S, Løgten Midt A/S, K.E
Mathiasen A/S, Ortopædisk Hospital Aarhus A/S, Pipeline Biotech A/S, Scanad Udviklingsbureau A/S, Søndergaard Give A/5, T-V
Holding A/S. Næstformand: Carletti A/S, Elopak Denmark A/S. Bestyrelsesmedlem: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Krone Kapital
1 A/S, Krone Kapital Il A/S, Krone Kapital ll A/S, Valor Denmark A/S, Vestas Wind Systems A/S.

NÆSTFORMAND ERLING ESKILDSEN (FØDT 1941, INDTRÅDT 1988)

Formand: Carletti A/S, Dan Cake A/S, Leighton Foods A/S. Bestyrelsesmedlem: Danish Industrial Equipment A/S, Elopak Denmark
A/S, Frima Vafler A/S, Givesco A/S, 0.K. Gruppen A/S, OK Snacks A/S, Struer Brød A/S, Søndergaard Give A/S. Direktion: Danish
Industrial Equipment A/S, Givesco A/S, Søndergaard Give A/S.

BESTYRELSESMEDLEM NIELS KRISTIAN AGNER (FØDT 1943, INDTRÅDT 1998)

Formand: G.E.C. Gad A/S, G.E.C. Gads Boghandel A/S, G.E£.C. Gads Forlag, Aktieselskabet af 1994, Incuba Venture ! K/S, InnFond P/S,
InnKkompiementar A/S, NOVI A/S, SP Group A/S, SP Moulding A/S. Bestyrelsesmedlem: Dantherm Ejendomme A/S, A/S Dantherm
Holding, Ero Holding A/S, GW Energi A/S, Interket DK A/S, NOVI Ejendomsfond A/S.

BESTYRELSESMEDLEM ERLING LINDAHL (FØDT 1945, INDTRÅDT 2000)
Formand: Kontorhuset Svendborg A/S, MA 24 A/S, Venti A/S, Venti Holding A/S, Østjysk Innavation A/S. Bestyrelsesmedlem:
Forskerpark Aarhus A/S, Incuba A/S, IT-Huset Katrinebjerg A/S, Lind] Group A/S, OG 25 A/S. Direktion: Lind! Group A/S, OG 85 A/S.

BESTYRELSESMEDLEM KJELD JOHANNESEN (FØDT 1953, INDTRÅDT 2003)
Formand: Danish Crown Incorporated A/S, Tulip Food Company P/S. Næstformand: DAT-Schaub a.m.b.a. Bestyrelsesmedlem:
Dansk Industri, Danske Slagterier, DAT-Schaub Holding A/S. Direktion: Danish Crown a.m.b.3., Danish Crown Holding A/S.

ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN (FØDT 1957, TILTRÅDT 2000) .

Formand: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Xergi A/S. Bestyrelsesmedlem: Aktieselskabet af 26. november 1984, Aida A/S, Dansk
Moter Industri A/S, FAA Holding A/S, F.M.J. A/S, Incuba A/S, Incuba Venture I K/S. Trøjborg Grafisk A/S. Direktion: Aktieselskabet af
26. november 1984.

DIREKTØR PETER KJÆR (FØDT 1956, TILTRÅDT 1993)
Bestyrelsesmedlem: IT-Huset Katrinebjerg A/S, Lastas A/S, Xergi A/S. Direktion: Incuba A/5.

 

SN

 

FONDSBØRSMEDDELELSER

   

Samlet oversigt over meddelelser til Københavns Fondsbørs fra Aktieselskabet Schouw & Co. i 2005/2006.

05.01.2005 NR. 1. FINANSKALENDER FOR 2005
Schouw & Co.'s finanskalender for 2005.

15.03.2005 NR. 2. ÅRSRAPPORT 2004

Schouw & Co. koncernen har i 2004 realiseret en konsoli-
deret omsætning på 3.379 mio. kr. og et resultat før skat
og kursregulering på Vestas aktier på 117 mio, kr.

31.03.2005 NR. 3. NY ADM. DIREKTØR TIL MARTIN
PROFESSIONAL

Christian Engsted tiltræder den 15. maj 2005 som ny adm.
direktør i Martin Professional.

04.04.2005 NR. 4, FORTSÆTTELSE AF INCITAMENTSPROGRAM
Det er besluttet at tildele Yderligere i alt 96.000 stk. optio-
ner til direktionen og øvrige ledende medarbejdere.

20.04.2005 NR, 5. ORDINÆR GENERALFORSAMLING I
SCHOUW & CO.
Selskabet afholdt ordinær generalforsamling den
20. april 2005,

12.05.2005 NR. 6. DELÅRSRAPPØRT FOR 1. KVARTAL 2005
Koncernens resultat før skat steg med 134,8 mio. kr. til
167,8 mio. kr. i 1. kvartal 2005. For hele året forventes et
resultat før skat og kursregulering på Vestas aktier i stør-
relsesordenen 165 miø. kr,

08.06.2005 NR. 7. SCHOUW & CO. EJER NU 4,99% AF VESTAS
Schouw & Co,'s beholdning af aktier i Vestas Wind
Systems er reduceret til 8.720.558 stk. aktier svareride

til 4,99% af selskabets aktiekapital.

18.08.2005 NR. 8. DELÅRSRAPPORT FOR 1. HALVÅR 2005
Koncernens resultat før skat blev forbedret med 258,1

mio. kr. til 388,8 mio. kr. i 1. halvår 2005. For hele året for-
ventes et resultat før skat og kursregulering på Vestas
aktier i størrelsesordenen 150 mio. kr.

30.09.2004 NR. 9. GRENE AFHÆNDER HYDROPOWER
Grene har i dag afhændet aktierne i Hydropower til den
nordiske hydraulikkoncern Dacke PMC.

10.11.2005 NR. 10. SCHOUW & CO. KØBER 68,82% AF
AKTIERNE I BIOMAR HOLDING

Schouw & Co. har i dag indgået aftale med Norsk Hydro
om køb af 7.569.990 stk. aktier i BioMar Holding svarende
til 68,82% af setskabets aktiekapital.

10,11.2005 NR. 11. DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2005
Koncernens resultat før skat steg med 424,9 mio. kr. til
458,9 mio, kr. i 3. kvartal 2005. For hele året forventes et
resultat før skat og kursregulering på Vestas aktier i stør-
relsesordenen 150 mio, kr.

13.12.2005 NR. 12. MYNDIGHEDERNE GOOKENDER KØBET AF
68,82% AF AKTIERNE I BIOMAR HOLDING

Schouw & Co, har modtaget den sidste godkendelse fra
myndighederne vedrørende købet af 7.569.990 stk, aktier
i BioMar Holding.

20.12.2005 NR. 13. PLIGTMÆSSIGT KØBSTILBUD TIL
AKTIONÆRERNE I BIOMAR HOLDING

aktionærerne i BioMar Holding,

14.02.2006 NR. 1. RESULTAT AF PLIGTMÆSSIGT KøBs-
TILBUD | BIOMAR HOLDING

Schouw & Co. ejer 7.569.990 stk. aktier i BioMar Holding
svarende til 68,82% af selskabets aktiekapital,

 

 

 

 

 

 

 

 

GRENE

TET

SEGA

EEG TD KEEL

INDEN FØR TRE OMRÅDER: É

EST EENALLE LO SEES TNT ETEL 3 TREN

BEGGES EEG ME …—

EET RIND
ELTNTER … EN i

SALG, SERVICE OG AUTOMATIONS>

SDS TE LEE

HOVEDKONTOR | SKJERN

PRIMÆRE MARKEDER I DANMARK, KTS ESU S

FINLAND OG POLEN.

dar: ]9] 121 -3

KDE REE

SNEG ETS LEE ES (ale ES
ALUMINIUM TIL PRODUKTION: AF HYDRAULIKBLOKKE
12005.

EG USE NRE AU A SE ELERS
KE LESTER

 

 

 

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
2005 blev et godt år for Grene med et
resultat noget over de oprindelige for-
ventninger.

Omsætningen steg fra 1.113 mio.
kr. i 2004 til 1.246 mio. kr. i 2005.
Omsætningsfremgangen kan henføres
til Hydra-Grene, Chr. C. Grene samt
Grene i Polen og Sverige.

ved udgangen af 3. kvartal 2005
afhændede Grene aktierne i dattersel-
skabet Hydropower til den nordiske
hydraulikkoncern Dacke PMC foren
pris på 34 mio. kr. Salget af Hydropower
påvirkede resultatet i Grene positivt
med en skattefri avance på 17,6 mio, kr.

Årets resultat før skat blev med
den positive påvirkning fra salget af

Hydropower øget til 115,5 mio. kr. mod
95,1 mio. kr. i 2004, hvor resultatet bl.a.
var positivt påvirket med 4,5 mio. kr. fra
salg af jord og bygninger i Polen.

Den driftsmæssige resuitatfremgang
kan især henføres til Hydra-Grene og
Chr. C. Grene, men alle Grene selskaber-
ne har realiseret resultater på niveau
med eller lidt bedre end året før.

Årets resultat betragtes som meget
tilfredsstillende.

AGRO

Aktiviteterne på agro-området vare-
tages af Chr. C. Grene i Danmark samt
af Grene selskaberne i Norge, Sverige,
Finland og Polen.

Udviklingen på Grenes traditio-
nelle markeder er i 2005 forløbet som
forventet, med en positiv tendens.
Strukturudviklingen inden for landbru-
get fortsætter med uformindsket fart.
Kravene til tilgængelighed, logistik, kva-
litet og service bliver stadig større, og
Grene har gennem de seneste år inve-
steret målrettet i IT, indkøb og logistik
for at kunne møde fremtidens krav.

t efteråret 2005 igangsatte Grene
et omfattende byggeprojekt med
opførelse af et højlager med fuldauto-
matisk miniload-anlæg i tilknytning til
tøgistikcentret i Skjern. Den samlede
investering beløber sig til ca. 80 mio. kr.
og lageret forventes driftsklart omkring
årsskiftet 2006-2007.

Udvidelsen af EU og den fortsatte
strukturudvikling af landbrugssekto-
ren i Øst- og Centraleuropa giver nye
markedsmuligheder. Grene og virksom-
hedens mangeårige strategiske samar-
bejdspartner, Kramp Graup BV, Holland,
har derfor på fifty/fifty basis etableret
selskabet Grene Kramp Holding A/S,
der får ansvaret for den fortsatte
udvikling af aktiviteterne i Øst- og
Centraleuropa.

Omsætningen på agro-området
udgjorde 619 mio. kr. mod 547 mio. kr.
i 2004.

HYDRAULIK

Aktiviteterne på hydraulikområdet
varetages primært af Hydra-Grene i
Danmark samt af Grene selskaberne i
Sverige, Norge og Polen.

Hydra-Grene, der har markedets
bredeste sortiment af komponenter og
ydelser, har realiseret en pæn omsæt-
ningsstigning med et fortsat overor-
dentligt tilfredsstillende resultat.

Hydra-Grene har i 2005 bygget nye
produktionsfaciliteter til slangemon-
tage i tilknytning til hovedkontoret i
Skjern. De nye faciliteter vil være klar til
indflytning i foråret 2005.

I Sverige udbygges aktiviteterne
fortsat, og 2005 har været præget af
en flot fremgang. Norge har ligeledes
været præget af en positiv udvikling og
stigning i omsætningen.

Omsætningen på hydraulikområ-
det udgjorde 358 mio. kr. mod 311
mio. kr. i 2004, | omsætningen indgik
Hydropower indtil den 30. september
2005. Af årets omsætning hidrører
således 52 mio, kr. fra Hydropower
mod 59 mio. kr. i 2004.

INDUSTRI

Aktiviteterne på industriområdet
varetages af Grene Industri-service og
Grene Industri-OEM. Aktiviteterne udfø-
res altovervejende i Danmark.

For Grene Industri-service har 2005
været præget af en fortsat stor aktivi-
tet omkring etablering af egne rammer
og systemer for driften som selvstæn-
digt aktieselskab.

Resultatet for 2005 er ikke helt til-
fredsstillende, men samtet viser året
dog en resultatmæssig fremgang, og
fundamentet synes nu lagt til en forbed-
ring af resultaterne de kommende år.

 

MIG. KA, SVG E s9o0g4

     

NFTTOOMSÆTNING, Le dl 1,514.4

PEWULTAJ FØR SKAT 1195 96.

ÅRE 15 RESULTAT 44,5 68,5

EGENKAPITAL 364,2 309,4 274,2 259,7 258,3

BALANCESUM 744,2 751,6 ble 640,0 187,5 OM SÆTNING SINTVIK LING
BEN BL, IB, tig rede tå, USAS A

 

Grene industri-QEM er en selvstæn-
dig enhed i Chr. C. Grene og er fokuseret
på OEM kunder og kunder med en OEM
lignende indkøbsprofil. Salget hari
2005 udviklet sig positivt, og der for-
ventes en fortsat positiv udvikling de
kommende år.

Omsætningen på industriområdet
udgjorde 269 mio.kr. mod 255 mio. kr.
(2004,

PRODUKTUDVIKLING
Da Grene i helt overvejende grad afsæt-
ter handelsvarer, har virksomheden ikke
egentlige forsknings- og udviklings-
aktiviteter, men produktsortimentet
ajourføres og videreudvikles løbende,
ligesom udbuddet af serviceydelser
løbende tilpasses markedets behov.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Arbejdet med at udvikle Grenes koncep-
ter inden for logistik, IT og retail vil fort-
sætte med uformindsket styrke i 2005,
ligesom der er lagt op til en yderligere
satsning på agro-området i Øst- og
Centraleuropa.

På hydraulikområdet forventes
der en beskeden vækst på det danske
marked, hvorimod der forventes en
pæn vækst på de øvrige markeder, hvor
Grene er etableret.

På industriområdet skal aktiviteterne
i Grene Industri-service konsolideres,
samtidigt med at den positive udvikling
i saiget til GEM segmentet forstærkes,

Samlet forventer Grene i 2006 at
realisere en omsætning på knap 1,3
mia, kr. med et resultat før skat på ca.
90 mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MARTIN

WESSEL ITST IGL I UN ÆGSLESE LEER
LTTE Te Na

EA Es EINES NREN 3 A ele]
RØGMASKINER SAMT RØGPRODUKTER TIL SIKRINGSIN- i

HOVEDKONTOR I ÅRHUS. rs

PRIMÆRE MARKEDER I EUROPA, NORDAMERIKA OG ASIEN.

BT SDI NSSS

VIDSTE OU:

EDEL TRE SEDs MOVING HEAD LAMPE
AGRE] 95

SER DEGEN] LEDSAGEDE INTERNATIO-

K RENESTE SE TEL COCKER. QUEEN, ROLLING
SDR PAUL KTS AEK E 7 RENT: 2 ø

 

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

Martins resultat for 2005 er i væsent-
lig grad påvirket af nedskrivninger

og engangsomkostninger, som istor
udstrækning hidrører fra beslutninger
truffet i den strategiske afklaringspro-
ces, der blev igangsat i 2004 og tilende-
bragt ved udgangen af 2005. De drifts-
mæssige resultater har udviklet sig i
positiv retning fra 1. halvår 2005 til 2.
halvår 2005. Årets resultat som helhed
er dog stærkt utilfredsstillende.

Martin realiserede i 2005 en omsæt-
ning på 955 mio. kr. mod 953 mio. kr. i
2004.

Årets resultat før skat blev et under-
skud på 62,5 mio. kr. mod et underskud
på 53,0 mio. kr. i 2004. Årets resultat
er bl.a. påvirket af omkostninger og
nedskrivninger vedrørende udviklings-
projekter med i alt 15,0 mio. kr. ned-
skrivninger på varebeholdninger med
14,1 mio. kr. og afholdte omkostninger

til organisationstilpasning med 8,5
mio. kr.

Kapitalgrundlaget blev i 2. kvartal
2005 styrket ved en kapitaltilførsel på
75 mio. kr. fra Schouw & Co. foretaget
ved konvertering af gæld.

MARKEDSUDVIKLING

Martin har historisk set været stærkt
produktdrevet i et afgrænset niche-
marked inden for underholdnings-
industrien. En forretningsmæssig
forandringsproces skal transformere
virksomheden mod en bredere og mere
applikationsdrevet markedstilgang.
hvor bl.a. kundespetifikke totalløsnin-
ger skal medføre yderligere udnyttelse
af markedspotentialet.

Martin har i 2005 introduceret
væsentlige produktnyheder, specielt
den nye MAC 700 Profil, som har fåeten
overbevisende markedsrespons. Trods
hård priskonkurrence er det generelt
lykkedes at fastholde prisniveauerne på
markedet, hvilket sammenholdt med en
stabilisering af dollaren har bevirket, at
de seneste års faldende margin ligele-
des har stabiliseret sig.

Salget af lys udgør med 90% af
omsætningen vændret langt den
overvejende del af aktiviteterne i
Martin, og inden for lys er det fortsat
det professionelle segment, der er det
væsentligste. I stigende grad afsættes
arkitektoniske projekter, hvor løsnin-
gen understøtter og fremhæver rum
og strukturer såvel oplevelses- som
funktionsmæssigt. Cen resterende del
af omsætningen udgøres af højttalere,
røgmaskiner og røgprodukter til sik-
ringsindustrien.

PRODUKTUDVIKLING

Martin råder over betydelige pro-
duktudviklingsressourcer og er på
dette område førende i branchen. Den
væsentligste udfordring i 2005 har

været at gennemføre en forbedring af
produktkvaliteten. Det er bl.a. sket gen-
nem uddannelse af medarbejdere 09
implementering af en ny produktudvik-
lingsproces.

Martin følger den teknologiske
udvikling nøje med henblik på løbende
at tilpasse produktprogrammet til mar-
kedets efterspørgset, og virksomheden
forventer i 2006 at introducere mere
end ti nye produkter, som alle er blevet
udviklet under den nye produktudvik-
tingsproces. Hertil kommer et tilsvaren-
de antal varianter af allerede eksiste-
rende produkter, og Martin introducerer
således i 2006 flere nye produkter end i
de foregående tre år tilsammen,

ORGANISATORISK UDVIKLING

I maj 2005 tiltrådte Christian Engsted
som ny adm. direktør, hvorefter den i
2004 igangsatte strategiske afklarings-
proces blev intensiveret med fokus på
at nedbringe nulpunktsomsætningen
og genskabe indtjeningen.

I forlængelse heraf er der gen-
nemført en række organisatoriske
ændringer, som skal sikre en mere
markedsfokuseret tilgang. hvor salget
er opdelt i fire globale segmenter, der
retter sig mod de valgte fokusmarkeder
Show, TV/Theatre, Public Spaces og
Commercial.

Indførelsen af segmentstrukturen
skal sikre en hurtigere reaktionsevne,
bedre driftsopfølgning samt en mere
entydig placering af både strategisk og
operationelt ansvar.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN

Den igangværende forandringsproces
rummer betydelige udfordringer for
Martin, og mange tiltag skal lykkes
inden for snævre tidsrammer. | sagens
natur vil de kortsigtede resultater af
en sådan proces altid være behæftet
med en vis usikkerhed. Det er dog vur-

NETTOOMSÆTHING 355,5
SE SULTAL FØR SKAT the.)
ÅRETS RESULTAT 145,7)
LGENKAPH AL 215,4
BALANCE SUM 946,3 $58.3
RDIC -3,8% 3.096

deringen, at de seneste års negative
udvikling er vendt, og at Martin nu er
på vej frem. Udviklingen i 2. halvår 2005
bekræfter dette.

Martin har gennemført væsentlige
omkostningsreduktioner, som sammen
med innovative produktnyheder under-
støtter forventningen om en markant
resultatforbedring, selv om indtjenin-
gen de nærmeste år vil være belastet af
den igangværende forandringsproces.

På den baggrund forventer Martin i
2006 at realisere en omsætning på ca.
950 mio. kr. med et beskedent positivt
resultat. Virksomhedens aktiviteter vil
fortsat være præget af sæsonudsving,
således at resultatet i 1. halvår 2006
forventes at blive negativt om end
væsentligt forbedret i forhold til 1.
halvår 2005.

 

 

 

 

(34,2)
137,5
1,91)5,9

"2,4%

 

 

 

  
 
  

UMSÆTNINGSUDVIKLING

 

 

 

 

 

 

FIBERTEX

FAKTA

FIBERTEX

SELE SITET TESS
VESETI
RIER OG PRODUKT- — "|

SEERE ETTEREN SUNS DYSE g
SERENE EDEN SETS ASE
BASERET PÅ NÅLETEKNOLOGI. id

HOVEDKONTOR I AALBORG.
EEG EN AU To ERE GTA
NORDAMERIKA.

FAN GI 13013 58

VIDSTE DU:

SELE DALI TRE FN. 1,5 N.N LÆ)
DANMARK OG UDLANDET SIDEN 1997.

+ AJ FIBERTEX ER 1 GANG MED EN STOR PRODUKTIONS-
CU ADR STE o LLR

RESEN KNEE Ea

NONWOVENS, SVARENDE TIL MERE END 10% AF
DANMARKS AREAL.

 

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Omsætningen i Fibertex steg fra 947
mio. kr. i 2004 til 1.133 mio. kr. i 2005.
Den positive udvikling skyldes primært
øget produktion i Malaysia og Tjekkiet
samt øgede salgspriser.

Årets resultat før skat blev på 61,6
mio. kr. mod 76,4 mio. kr. i 2004.

Efter de første ni måneder af 2005
svarede virksomhedens resultat før
skat helt til det forventede, men sam-
mensætningen var anderledes end for-
ventet, Personal Care Division i Aalborg
realiserede således et resultat noget
over det forventede, mens aktiviteterne

i Malaysia og Technical Division både i
Aalborg og Tjekkiet realiserede resulta-
ter under det forventede.

Fibertex opererede i hele 2005 i et
vanskeligt marked med generelt høje
råvarepriser. ! oktober 2005 blev mar-
kedsforholdene imidlertid væsentligt
forværret ved dramatiske prisstignin-
ger på polypropylen, som er virksom-
hedens væsentligste råvare. Da pris-
stigningerne ikke på kort sigt kan kom-
penseres i salgspriserne, realiserede
virksomheden et væsentligt forringet
resultat i 4. kvartal 2005. Resultatet var
endvidere belastet af afholdte eksterne
omkostninger på 4,5 mio. kr. til evalu-
ering af en større akkvisitionsmulighed,
som endte resultatløst.

Årets resultat før skat svarer tilde
senest udmeldte forventninger og
anses for acceptabelt under de givne
omstændigheder.

PERSONAL CARE DIVISION

2005 blev et godt år for Personal Care
Division i Aalborg, hvor en god kapaci-
tetsudnyttelse og en høj effektivitet har
givet gode resultater.

Den gode efterspørgsel i Europa har
skabt grundlag for endnu en produk-
tionslinje i Aalborg, og den nye linje er
nu under opførelse med henbtik på, at
produktionen kan startes op i slutnin-
gen af 2006.

På fabrikken i Malaysia har 2005
været præget af etablering og indkø-
ring af den nyeste produktionslinje.
Året var endvidere påvirket af en række
tekniske og kommercielle udfordringer,
og resultatet levede ikke op til forvent-
ningerne.

Virksomheden i Malaysia ejes af
Fibertex og Industrialiseringsfonden
for Udviklingslandene (IFU) i forholdet
60:40.

Den samlede omsætning i Personal
Care Division steg med 21% til

642 mio. kr., hvoraf 189 mio. kr. hidrører
fra Malaysia.

TECHNICAL DIVISION
2005 har været et både skelsættende
og vanskeligt år for Technical Division.

Mange strategiske tiltag er gennem-
ført parallelt med, at salgsafdelingerne
har kæmpet hårdt for at kompensere
for de stærkt stigende råvarepriser og
samtidig øge afsætningen i et marked
med periodevis afdæmpet efterspørg-
sel.

Under disse omstændigheder har det
ikke været muligt at opfylde de oprinde-
lige resultatforventninger.

Technical Division har i 2005 udbyg-
get den strategiske forretningsplat-
form ved at idriftsætte en ny højtek-
nologisk produktiansenhed med høj
konkurrenceevne i Tjekkiet.

Fibertex har i 2005 erhvervet de
sidste 7% aktier i den tjekkiske virksom-
hed, som herefter er helejet af Fibertex.

Den samlede omsætning i Technical
Division steg med 17% til 491 mio. kr.,
hvoraf 70 mio. kr. hidrører fra Tjekkiet.

PRODUKTUDVIKLING

Fibertex lægger stor vægt på at sikre en
teknologisk førerposition gennem inno-
vation og udvikling af nye produkter
med fokus på kundernes behov.

I december 2005 modtog Fibertex til-
sagn om tilskud fra Højteknologifonden
til et fælles projekt med universiteterne
i Århus og Aalborg om anvendelse af
nanoteknologi. Projektet forventes at
løbe over fire år, og tilskuddet dækker
50% af de budgetterede omkostninger
på 40 mio. kr.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Overskriften for 2006 bliver fokusering
på at indkøre og samordne de mange
nye aktiviteter og dermed opnå forbed-
rede resultater.

MIR, KR. 20095 29064

NTT TOOMSÆTNING 1,.139,5 946.82
PESIULTAT FØR SKAT 61,6 76,2
ÅRE IS RESULTAT 430 ed
EGENKAPITAL. 568,3 505.5
BRALANCESUM 1,50 1,4 1.890,00
RUIL 1,0 11,954

Etableringen af de to produktions-
enheder i henholdsvis Malaysia og
Tjekkiet har været præget af en række
udfordringer. Henset til størrelsen af de
to etableringer, herunder de tekniske
opgaver, opgaven med etablering af
kunde- og leverandørrelationer på nye
markeder og oplæring af nye medar-
bejdere, er det alligevel vurderingen, at
etableringen af de to produktionsenhe-
der overordnet set har været særdeles
vellykket, og at de fremadrettet vil være
en styrke for Fibertex.

Resultatet i 2006 vil være præget
af de fortsat høje råvarepriser, idet de
nødvendige salgsprisforhøjelser først
kan gennemføres med en vis forsin-
kelse.

På den baggrund forventer Fibertex
i 2006 at realisere en omsætning på
ca. 1,4 mia. kr. med et resultat før skat i
størrelsesordenen 70 mio. kr.

Fibertex forventer i 2006 at gennem-
føre et planlagt generationsskifte i den
øverste ledelse.

Processen, som er igangsat, inde-
bærer, at Knud Wæde Hansen fortsat
beklæder posten som adm. direktør,
indtil der er fundet en afløser. Den
daglige drift af de to divisioner fore-
stås uændret af divisionsdirektørerne
Mikael Staal Axelsen og Jørgen Bech
Madsen.

Knud Wæde Hansen har ledet
Fibertex siden 1995 og har gennem
årene været den væsentligste drivkraft
bag den produktmæssige og geografi-
ske ekspansion, som virksomheden har
gennemført.

 

 

  

765,1
$10
6 3,4
3880
928.0

13.790

 

Fis

b96,7
58,5
Hs, 7
ehB,9
667,0
1,44

OMSÆYNINGSUDVIKLING

    
 

  
   

i
TT

ELOPAK

FAKTA
OM ELOPAK

N
BRL NESS EGEDE TES
SSR NR TELE SST ET ETES
TE KENDES :
ENS STSESNELNN Sea REN TEDE Ra] LET RR
SE ae ESREDS UTEN 7 137

PÅ PURE-PAK KARTONER ”

REISTE SES

Ses VER e co RØN ET 43 Fr: AS EJER PÅ
las RASER EDEL STS SS SL EA]
BETJENER DET DANSKE, SVENSKE OG POLSKE MARKED,
OG SUM I ØVRIGT HAR ET JÆT VP ITST (213
ANDRE VIRKSOMHEDER, SOM DET NORSKE FLOPAK AS
(Sj SL Re LUT IS

11880734 131 ERE

VIDSTE DU:

ED EEG SET RES]
Lar ER GSR ER

” AT.DE1 ÅRLIGE FORBRUG AF KARIONRULLER KAN NÅ
SELE ESS D UDEN

+ AT PURE-PAK KARTONEN BLEV PATENTERET HELT TIL-
EFTER

 

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

som cm"

TT mmm TT Ler
ger '

2

Re

specielt det polske marked udviklede
sig positivt. Herudover er omsætnin-
gen påvirket positivt af projekter af
engangskarakter.

Årets samlede resultat før skat for
de to søstervirksomheder blev på 95,4
mio, kr. mod 98,8 mio. kr. i 2004. Det
samlede resultat før skat ligger iden
øvre del af det forventede interval og
anses for meget tilfredsstillende.

MARKEDSUDVIKLING DANMARK
Mejeri- og juiceindustrien i Danmark er
påvirket af stærk international konkur-
rence, der naturligt også skaber et kon-
kurrencepræget marked for afsætning
” af Elopaks produkter, både Pure-Pak
kartoner og plastbaserede emballager.
Øget differentiering af produktsor-
timentet hos virksomhedens kunder
har imidlertid medført mulighed for en
række projekter i 2005, hvor især nyud-
viklinger inden for Pure-Pak systemet
er blevet implementeret.
Virksomheden lægger stor vægt på
at fungere som systemleverandør, ag i
2005 blev der på Hobro mejeri iværksat
et banebrydende projekt, hvor man
med moderne robotteknologi effektivi-

Schouw & Co. ejer 50% af aktierne i de
to søstervirksomheder Elopak Denmark
A/S med hovedkontor i Lystrup ved
Århus og et datterselskab i Pølen samt
Elopak AB i Helsingborg.

De to søstervirksomheder er tæt
integreret, idet Elopak Denmark produ-
cerer den altovervejende de! af de pro-
dukter, som afsættes gennem virksom-
hederne i Danmark, Sverige og Polen.

På grund af den tætte samhørig-
hed mellem de to søstervirksomheder
betragtes de i relation til Schouw & Co.
koncernens regnskab under ét, hvor de
indregnes pro-rata i konsolideringen.

Den samlede omsætning for Elopak
Denmark og Efopak AB steg fra 676
mio. kr. i 2004 til 706 mio, kr. i 2005, hvor

serer håndteringen og eliminerer pro-
cesser med ensidigt gentaget arbejde
(EGA).

Efterspørgslen efter virksomhedens
plastbaserede emballager har derimod
været afdæmpet gennem hele 2005.

Elopak Denmark har gennem 2005
oplevet kraftigt stigende priser på både
papir- og plastbaserede råvarer, og i det
konkurrenceprægede marked har det
ikke været muligt at opnå fuld kompen-
sation herfor.

SVERIGE

Det svenske marked er kendetegnet
ved en betydelig national og interna-
tional konkurrence, hvor ikke mindst

   

detaiihandlens introduktion af egne
mærker spiller en væsentlig rolle.

Forbruget af frisk mælk i Sverige har
haft en tilbagegang i størrelsesordenen
2% i det forgangne år. Trods tilbage-
gangen og det i øvrigt konkurrencepræ-
gede marked er det imidlertid lykkedes
Elopak AB at fastholde omsætningsni-
veauet gennem en øget markedsandel.

Den positive udvikling i markedsan-
delen kan bl.a. henføres til, at virksom-
hedeni Sverige som den første Elopak
virksomhed introducerede den nye
kartontype Diamond Curve til markedet,
der har reageret positivt.

Herudover er det lykkedes virk-
somheden at indgå et antal aftaler
om systemleverancer på det svenske
marked.

POLEN

Elopak 5.A., der er et 100% ejet datter-
selskab af Elopak Denmark, varetager
de salgs- og servicerelaterede aktivi-
teter i Polen, herunder også en mindre
produktion af plastbaseret embal-
lage. Elopak 5.A. ligger i Czosnow nær
Warszawa.

Salget af Pure-Pak kartoner har
udviktet sig positivt på det polske mar-
ked i 2005. Den positive udvikling kan
især henføres til, at de polske mejerier
har styrket fokuseringen på levering af
mælkeprodukter til det polske marked,
samtidigt med at der generelt er et
positivt investeringsklima i mejeriindu-
strien i Polen.

PRODUKTUDVIKLING

Elopak virksomhederne bearbejder
løbende markederne med nye embal-
lagevarianter inden for Pure-Pak
systemet for at imødegå den generelt
vigende efterspørgsel. Aktuelt påkalder
især den nye Diamond Curve kartan sig
stor opmærksomhed.

 

 

        
 

al NORD > ao,
$ Aal. veg SØ —

NETTOCOIMSÆTNING TU, 4 bb. an 1 708.85 HKH

RESULTAT FØR SKAT 95,4 98,8 108. 89,0 Spy
ÅRETS RESULTAT 69,4 70.0 76.2 52,6 36,4
EGENKAPITAL 238,8 190,2 215,2 226,0 22L2
BALANCE SUM 544,4 404,8 345. 38 3,0 451,0 OMSÆTNING SUDVIKUING
(ifalie 43,9% 63,8'% 63,7% 37,04 21,1%

 

Virksomhedernes kunder efterspør-
ger til stadighed flere specifikke embal-
lageløsninger til forskellige produkt-
segmenter, og udviklingen af Pure-Pak
systemet giver mulighed for at tilbyde
differentierede løsninger, som tilgode-
ser disse behov.

12005 blev det besluttet at installere
en ny generation tryklinje på fabrikken
i Lystrup, hvor den samlede investering
ventes at udgøre ca. 75 mio, kr. Derved
styrkes mulighederne i løbet af 2006
for en endnu mere effektiv betjening af
markedet med de Pure-Pak emballage-
løsninger, som efterspørges.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Investeringsprogrammet, som imple-
menteres på fabrikken i Lystrup i 2006,
vil medvirke til en øget fleksibilitet og
en langsigtet styrkelse af konkurren-
ceevnen.

Den samlede afsætning af emballa-
geprodukter forventes i 2006 at blive på
niveau med 2005.

Prisstigningerne på energi og
råvarer forventes at fortsætte i 2006,
omend med mindre styrke end i 2005.
Grundet den intense priskonkurrence
på markedet forventes det ikke, at der
kan opnås fuld kompensation herfor.

På den baggrund forventer de to
søstervirksomheder Elopak Denmark
og Elopak AB at realisere en samlet
omsætning på ca. 675 mio. kr. med et
resultat før skat på ca. 85 mio, kr.

 

HOVEDKONTOR.-I.AALBORG.
PRIMÆRE MARKEDER I DANMARK, TYSKLAND, UK OG USA.

  
 

XERGI

TE DERE DIN ETT
EET TTT SEN TER CS
el TEE ETe st RSS GÆTTE TNS To IS ØS
" TÆNERGI- OG MILIØANLÆG i i i

TER FOKUSERER PÅ UDNYTTELSE AF BÅDE ENERGI OG
NÆRINGSSTØFFER f SAMFUNDETS ORGANISKE AFFALD,
MENS VIRKSOMHEDENS KRAFT/VARME/KULDELØSNINGER
ES ENESTE BRUNT NE
GAS I FORM AF BIOGAS, NATURGAS OG LOSSEPLADSGAS.

XERGI EJES FIFTY/FIFTY AF SCHOUW & CD. NG DET DANSKE

manglende og udskudte ordrer inden
for biogasområdet.

Trods den lavere omsætning lyk-
kedes det virksomheden gennem
omhyggelig planlægning og omkost-
ningsstyring at begrænse den negative
resultatpåvirkning, og resultatet blev
vendt til et plus i 2. halvår 2005.

Årets resultat før skat blev således et
underskud på 3,8 mio. kr. mod et under-
skud på 8,0 mio. kr. i 2004. For perioden
1. marts til 31, december 2004 udgjorde
resultatet før skat et underskud på 11,6
mio. kr.

Årets resultat før skat er mindre
end de oprindelige forventninger, men
betragtes under de givne omstændig-
heder som acceptabelt.

MARKEDSUDVIKLING
De overordnede trends i det internatio-

LL LH UMMNSSER
ØD NNNN
6)

til vindmøllebranchens prøvestation for
vindmøller.

På det tyske marked er vilkårene for
etablering af biogasanlæg særdeles
gunstige, Afregningspriserne for den
producerede elektricitet er væsentligt
højere end i Danmark, og mulighederne
for sikring af afregningsprisen i en lang
årrække er til stede. Xergi har i 2005
etableret et salgsselskab i Tyskland og
opført det første antæg med den kend-
te teknologi fra de danske anlæg.

De øvrige anlæg, som opføres i
Tyskland for tiden, adskiller sig i nogen
grad fra dem, vi kender i Danmark, og
typisk er der tale om mindre anlæg af
enklere konstruktion, De næste anlæg.
som Xergi opfører i Tyskland, baseres
på en videreudvikling af den danske
teknologi med anvendelse af energi-
afgrøder og en væsentligt reduceret

KLUS

- AT XERGI I 2006 SKAL LEVERE VERDENS STØRSTE FOR=
SØGS- OG DEMONSTRATIONSANLÆG TIL DANMARKS
JORDBRUGSFORSKNING.

» AT XERGI DRIVER OG VEDLIGEHOLDER DANMARKS NÆST-
STØRSTE BIOGASANLÆG NORD FOR ÅRHUS.

» AT XERGI'S TYSKE DATTERSELSKAB HAR INDGÅET SIN
ANDEN KONTRAKT PÅ LEVERING AF ET BIDGASANLÆG
SIE SNEGET

nale energimarked har gennem 2005
generelt forbedret mulighederne for
etablering af biogasanlæg. Olie- og gas-
prisernes stigning forbedrer økonomien i
biogas og sætter fokus på at udnytte var-
meproduktionen fra biogasanlæggene.
Biogasområdet i Danmark har de

gylletilførsel.

en licensaftale.

Også markederne i Benelux vurderes
som perspektivrige med gunstige vilkår,
ligesom der er gode markedsmulighe-
der i USA, som dog håndteres gennem

Herudover udvikler Xergi nye kon-

 

DEN ØKONOMISKE UDVIKLING

Schouw & Co. indtrådte som 50%
aktionær i Xergi den 1. marts 2004, fra
hvilket tidspunkt Xergi pro-rata konso-
lideres ind i Schouw & Co. koncernens
regnskab.

Xergi forøgede omsætningen fra 58
mio. kr. i 2004 til 83 mio. kr. i 2005. Af
omsætningen i 2004 hidrørte 48 mio. kr.
fra perioden efter 1. marts.

Den realiserede omsætning var
mindre end oprindeligt forventet, og
afvigelsen kan væsentligst henføres til

seneste år været præget af stilstand
grundet en række uafklarede forhold
primært af politisk karakter. De væsent-
ligste af disse forhold er nu enten
afklaret eller på vej til at blive afklaret,
og der mærkes generelt en stor politisk
velvilje over for området.

Xergi har netop indgået aftale med
Danmarks JordbrugsForskning om
opførelse af et biogasanlæg til 25
mio. kr. på forsøgscentret i Foulum.
Anlægget, der forventes i drift inden
udgangen af 2006, bliver et forsknings-
anlæg i fuld skala, som giver mulighed
for at lave forsøg med både forskellige
teknikker og forskellige biomasser.

Med anlægget får biogasbranchen
en længe savnet prøvestation for fuld-
skalatest og dokumentation, svarende

cepter for drift og vedligehold, som
ofte efterspørges ved etablering af nye
anlæg.

PRODUKTUDVIKLING

Xergi har i 2005 arbejdet på at videre-
udvikle det modulbaserede biogaskon-
cept. Arbejdet fokuserer først og frem-
mest på optimering af gasudbytte pr.
investeret krone, og der er allerede sket
væsentlige fremskridt.

Herudover fokuserer virksomheden
på koncepter til håndtering af større
mængder energiafgrøder med redu-
ceret gylletilførsel og koncepter, der
baseres alene på husdyrgødning uden
tilførsel af andet organisk affald.

Udviklingsaktiviteterne i Xergi udfø-
res som et samarbejde mellem udvik-

MI. KR. 22&as=5 2294
NETTODOMSÆTNING 82,7 57,9
RESLALTAT FØR SKAT (3,B1 (8.07
ÅRETS RESULTAT (2,9) (5,4)
EGENKAPFTAL 14,1 17,4
BALANCE SLIM 60,5 43,8
RUE -65,2%4 -

lingsafdelingen, teknisk afdeling og
salgsafdelingen. Udviklingsafdelingen
i Xergi er placeret i Agro Business
Park, som er beliggende ved Danmarks
JordbrugsForsknings center i Foulum,
mens de øvrige afdelinger er placeret

i Aalborg.

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Xergi koncentrerer i høj grad sin fokus
på biogas- og gyllesepareringsanlæg,
hvor afsætningsmulighederne vurderes
som perspektivrige ide kommende år
både i Danmark og på et antal uden-
landske markeder, herunder først og
fremmest Tyskland.

Xergi har en god projektportefølje
under bearbejdning, og en række projek-
ter udvikler sig positivt, således at ende-
lige aftaler forventes indgået i 2005.

Ud over biogasområdet fortsættes
og udbygges det eksisterende samar-
bejde med Woking Borough Council i
England, hvor der imødeses et højt akti-
vitetsniveau i 2006.

Når den forventede vækst skal
realiseres, vil det være nødvendigt at
gennemføre en væsentlig udbygning
af organisationen, hvilket nu er under
planlægning. Herudover vil Xergi inve-
stere yderligere i markedsudvikling
specielt i Tyskland.

Som led i forberedelserne til en øget
vækst er bestyrelsen i Xergi blevet
styrket med eksterne kræfter med stor
erfaring inden for projektvirksomhed
og energisektoren,

12006 forventer Xergi at realisere en
omsætning i størrelsesordenen 250 mio.
kr. med et beskedent overskud før skat.

 

 

 

 

   

REGNSKABSBERETNING

I tilknytning til ledelsens beretning
indeholder regnskabsberetningen kom-
mentarer til års- og koncernregnskabet
for 2005 og anvendt regnskabspraksis.

REGNSKABSPRAKSIS

Som følge af overgangen til regnskabs-
aflæggelse efter IFRS er den anvendte
regnskabspraksis for såvel koncernen

som moderselskabet ændret på en
række områder.

Årsrapporten for Schouw & Co. for
2005 aflægges i overensstemmelse
med Internationa! Financial Reporting
Standards (IFRS) som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede virk-
somheder, jf. Københavns Fondsbørs”

DEN REGNSKABSMÆSSIGE EFFEKT AF OVERGANG TIL iFRS

oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber og IFRS-
bekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige
International Financial Reporting
Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Nærværende årsrapport er den
første årsrapport, der aflægges efter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN 1. JANUAR 2004 2004 31. DECEMBER 2004

Mio. kr. Aktiver Forplig«  Egen- Årets Aktiver  Forplig- — Egen-
telser kapital resultat telser — kapital

ØPGJORT I HENHOLD TIL ÅRSREGNSKABSLOVEN

OG DANSKE REGNSKABSVEJLEDNINGER 4.243,65 2.339,82  1.904,4 (89,9) 4.220,0 2.460,1 1.759,9

Goodwill 29,5 29,5 29,5

Årets resultatandel i associerede virksomheder 0,3

Kapitalandele i associerede virksomheder 0,3 0,3

Aktiebaseret vederlæggelse 1,0 (1,0) (2,6)

Minoritetsinteressernes andel af datter-

virksomhedernes resultat og egenkapital (67,9) 67,9 (3,2) (118,5) 118,6

REGULERINGER I ALT (66,9) 66,9 24,0 29,8 (118,6) 148,4

OPGJORT I HENHOLD TIL IFRS 4.243,66 2.272,3  1.971,3 (65,9) 4.249,8  2.341,5  1.908,3

MODERSELSKABET 1. JANUAR 2004 2004 31. DECEMBER 2004

Mio. kr. Aktiver  Forplig- — Egen- Årets Aktiver  Forplig-  Egen-
telser kapital resultat telser — kapital

OPGJORT I HENHOLD TIL ÅRSREGNSKABSLOVEN

OG DANSKE REGNSKABSVEJLEDNINGER 2,642,8 738,4 1.904,4 (89,9) 2.342,2 582,3 1.759,9

Aktiebaseret vederlæggelse (0,7)

Kapitalandele i datter- og ass. virksomheder (221,39) (221,9) (140,6) (197,1) (197,1)

Udbytte modtaget fra dattervirksomheder 110,1

Skat i datter- og ass. virksomheder 45,5

REGULERINGER I ALT (221,9) 0,0 (221,9) 14,3 (197,1) 00 (197,1)

OPGJORT | HENHOLD TIL IFRS 2.420,9 738,4. 1.682,5 (75,6) 2.145,2 582,3  1.562,8

 

lFRS. Ved overgangen er anvendt IFRS
1 om førstegangsanvendelse af IFRS.
Årsrapporten aflægges i danske kr.

ÆNDRING AF ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS

Som følge af overgangen til regnskabs-
aflæggelse efter IFRS er den anvendte
regnskabspraksis for såvel koncernen
som moderselskabet ændret på en
række områder.

Åbningsbalancen pr. 1. januar 2004
og sammenligningstal for 2004 er udar-
bejdet i overensstemmelse med de
standarder og fortolkningsbidrag, der
er obligatoriske pr. 31. december 2005.
Schouw & Co. har valgt at implementere

 

Værdien af Schouw & Co. koncernens
aktieoptionsprogrammer udgifts-
føres som en personaleomkostning

i resultatopgørelsen i takt med, at
optionerne optjenes. Værdien af
aktieoptionerne opgøres på basis

af Black & Scholes formel til vær-
diansættelse af call optioner med
udgangspunkt i udnyttelseskursen.
Omkostninger til medarbejderaktier
vil ikke længere være en del af over-
skudsdisponeringen som udbytte,
men værdien af medarbejdernes for-
del udgiftsføres som en personale-
omkostning i resultatopgørelsen, når
den optjenes. Pr. 1. januar 2004 er

 

Hidtil er kapitalandele målt efter den
indre værdis metode. I balancerne
pr. 1. januar 2004 henholdsvis 31.
december 2094 tilbageføres værdire-
guferinger fra kostpris til indre værdi
inklusive regnskabsmæssig værdi af
goodwill. I resultat for 2004 tilbage-
føres andel af årets resuitat.
Modtagne udbytter fra dattervirk-
somheder og associerede virksom-
heder indregnes fra og med 2004 i
moderselskabets resultatopgørelse
under finansielle indtægter.

Effekten på udskudt skat som følge
af de foretagne ændringer i anvendt
regnskabspraksis er indregnet.

indregnet en forpligtelse for den del,
der udbetales kontant. Fremadrettet
har medarbejdere alene ret til aktier,
og ordningen behandles som egen-
kapitalafregnet.
Minoritetsinteressernes forholds-
mæssige andel af dattervirksomhe-
dernes resultat og egenkapital indgår

Ved overgangen til IFRS har Schouw &
Co. koncernen revurderet levetider og
scrapværdier for koncernens aktiver i
forbindelse med dekomponering af de
materielle aktiver, Disse revurderinger
vil medføre ændringer for koncernens
afskrivninger på ejendomme. I åbnings-
balancen pr. 1. januar 2004 og for

de af IASB vedtagne ændringer til IAS 19
(december 2004) førtidigt. Ændringerne

er godkendt af EU. Åbningsbalancen pr.

1. januar 2004 er udarbejdet, som om

disse standarder og fortolkningsbidrag .
altid havde været anvendt, bortset fra

de særlige overgangs- og ikrafttrædel-

sesbestemmelser, der er beskrevet i det
følgende.

FORKLARING TIL ÆNDRING AF REGN-
SKABSPRAKSIS VED OVERGANG TIL iFRS

Goodwill og andre immateri-

elle anlægsaktiver med ubegrænset
brugstid vil ikke længere skulle amor-
tiseres. I stedet skal disse aktiver
gøres til genstand for en årlig ned-
skrivningstest for at vurdere, om akti-
verne har en værdi, der mindst svarer
tiden regnskabsmæssige værdi. I det
omfang aktivernes værdi er mindre
end den regnskabsmæssige værdi,
nedskrives aktiverne til denne lavere
værdi over resultatopgørelsen.
Immaterielie anlægsaktiver, der vur-
deres at have en begrænset brugstid,
vil fortsat blive gjort til genstand for
systematisk amortisering over brugs-
tiden.

som en integreret del af årets resul-
tat og egenkapital. Hidtil er minori-
tetsinteressernes forholdsmæssige
andel af resultatet fratrukket før
moderselskabets andel i koncernens
resultat, mens Minoritetsinteresser-
nes forholdsmæssige andel af egen-
kapitalen blev præsenteret som en
særskilt post uden for egenkapitalen.
Valutakursreguleringer ved omreg-
ning af resultatapgørelse ng halance
for udenlandske enheder indregnes
som hidtil direkte i egenkapitalen
under en særskilt reserve for valu-
takursreguleringer. Pr. 1. januar
2004 har koncernen valgt at nulstille
denne reserve, hvorved kun valuta-
kursreguleringer efter 1. Januar 2004
vil være udskilt under en særskilt
reserve.

Moderselskabets kapitalandele i
dattervirksømheder og associerede
virksomheder måles til kostpris.

resultatet for 2004 har ændringen ikke
medført ændringer i de hidtil indreg-
nede beløb. Revurderingen har påvirket
resultatet for 2005 positivt med 8,8 mio.
kr. før skat.

Koncernen har i forbindelse med
overgangen til IFRS fastslået den funk-
tionelle valuta for alle rapporterende
enheder.

TVEDERLÆGGELSE
Bestemmelserne i IFRS 2 vedrørende
indregning og måling af aktiebaseret
vederlæggelse er i overensstemmelse
med overgangsbestemmelserne i IFRS
1 og IFRS 2 ikke anvendt for egenkapi-
talafregnede aktieoptioner tildelt efter
den 7. november 2002, som er fuldt
retserhvervede pr. 1. januar 2005.

REKLASSIFIKATIONER
Ud over ændring i regnskabspraksis er
der gennemført følgende reklassifika-

 

 

 

—
ennen TTT meet ennen ere mug

 

al

sm

pu —

REGNSKABSBERETNING

tioner og ændringer i opstillingsformen

med tilpasning af sammenligningstal-

lene for 2004:

-. Aktiverne præsenteres som enten
tangfristede eller kortfristede aktiver
mod tidligere som anlægsaktiver
eller omsætningsaktiver.

.. Udskudte skatteaktiver klassificeres
som langfristede aktiver. Hidtil er
udskudte skatteaktiver klassificeret
som omsætningsaktiver.

.… Udskudte skatteforpligtelser, pen-
sioner og lignende forpligtelser samt
hensatte forpligtelser præsenteres
ikke længere som en separat hoved-
gruppe (hensatte forpligtelser) i
balancen, men indgår under langfri-
stede og kortfristede forpligtelser.

. Andel af skat i associerede virksom-
heder indregnes ikke længere under
"Skat af årets resultat for fortsæt-
tende aktiviteter" i resultatopgø-
relsen, men indgår i linjen ”Andel
af resultat efter skat i associerede
virksomheder”.

Reklassifikationerne har ikke påvirket

årets resultat og egenkapitat.

KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER

Schouw & Co. ejede 8.903.720 stk.
aktier i Vestas Wind Systems A/S
svarende til en ejerandel på 5,1% fra
årets start. Fra juni måned indtil ultimo
december 2005 har Schouw & Co.
afhændet 1.995.000 stk. aktier for en
samlet salgssum på 247,0 mio, kr. sva-
rende til en gennemsnitssalgskurs på
123,80 kr. pr. aktie. Salget har medført
en realiseret kursgevinst på 116,9 mio.
kr. Ved årets udgang ejede Schouw

& Co. fortsat 6.908.720 stk. aktier i
Vestas svarende til 3,95%. På denne
beholdning er der en ikke-realiseret
kursgevinst på 264,1 mio. kr. Årets
samlede kursgevinst på 381,0 mio.

kr. er indtægtsført under finansielle
indtægter.

Pr. 30. september 2005 afnændede
Grene den samtede aktiekapital i dat-
terselskabet Hydropower A/5 for
en kontant satgssum på 34 mio, kr.
Avancen udgjorde 17,6 mio. kr. på basis
af egenkapitalen på salgstidspunktet.
idet Hydropower ikke repræsenterer
et selvstændigt segment, er salget ikke
præsenteret som en ophørende aktivi-
tet. Hydropowers omsætning og resu!-
tat indgår som følge heraf i koncernens
resultatopgørelse for 2005 fra 1. januar
2005 indtil salgstidspunktet.

12004 erhvervede koncernen gennem
Fibertex 93% af det tjekkiske selskab
Vigona. I 2. halvår 2005 har koncernen
erhvervet de resterende 7%, hvorefter
virksomheden indgår som helejet.

I november måned 2005 erhvervede
Schouw & Co. 68,82% af aktiekapitalen
i den børsnoterede virksomhed BioMar
Holding A/S. Købet blev efter konkur-
rencemyndighedernes godkendelse
og kontant betaling af købesummen
på 893,5 mio. kr. effektueret den 19.
december 2005. Da BioMar koncernen
har en beskeden omsætning og ind-
tjening fra overtagelsestidspunktet
den 19. december 2005 frem til årets
udgang, indgår BioMar ikke i koncernens
resultatopgørelse for 2005. Derimod
indgår BioMar's omvurderede balance
i'Sschouw & Co.'s koncernbalance pr.
31/12-2005. Schouw & Co. hari henhold
til IFRS foretaget en revurdering af
BioMar's balance, jf. note 28 side 56.

Med henblik på at styrke kapitalgrund-
laget tilvækst har moderskabet Schouw
& Co. i maj måned 2005 tilført Martin
yderligere 75 mio. kr. i egenkapital ved en
konvertering af et tilgodehavende.

KONCERNRESULTATOPGØRELSE
OMSÆTNING

Koncernomsætningen er forøget med
10,4% fra 3.383 mio, kr. til 3.735 mio. kr.

Cen samtede stigning på 352 mio. kr.
dækker væsentligst over fremgang i
Fibertex og Grene,

Omsætningen i Fibertex er steget
med 186 mio. kr. primært som følge af
øget produktion i Malaysia og Tjekkiet,
muliggjort af de senere års investerin-
geri produktionskapacitet kombineret
med øgede priser.

På trods af salget af Hydropower
pr. 30. september 2005 indgår Grene
med en fremgang på 133 mio. kr.. der
repræsenterer en bred organisk vækst
i koncernens væsentlige forretnings-
områder.

ide øvrige virksomheder er der en
samlet nettofremgang på 33 mio. kr.
der primært hidrører fra fremgang i
Xergi og Elopak med henholdsvis 18
mio. kr. og 15 mio. kr.

Omsætningsvæksten har udgjort
12,4% i Danmark mod 9,6% i udlan-
det. Den større omsætningsvækst i
Danmark har medført, at salget på
udenlandske markeder er reduceret
marginalt fra 70,6% i 2004 til 70,0% i
2005.

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (EBIT)
Resultat af primær drift udgør 201,6
mio. kr. mod 212,0 mio. kr. i 2004.
Tilbagegangen på 10,4 mio. kr. dækker
over både fremgang og tilbagegang

i koncernens enkelte virksomheder.
Fibertex har realiseret et markant fald
på 19,6 mio. kr., der i stor udstrækning
kan henføres til pludseligt opståede
råvareprisstigninger i 4. kvartal samt
udgifter på 4,5 mio, kr. i forbindelse med
et ikke gennemført virksomhedskøb.
Martin har realiseret et fald i primær
drift på 5,2 mio. kr. Grene har bidraget
positivt med en fremgang på 9,0 mio.
kr. Øvrige koncernvirksomheder har
samlet realiseret en nettofremgang på
5,4 mio. kr.

RESULTATANDELE FRA ASSOCIEREDE
VIRKSOMHEDER

Ordinær resuitatandel fra associerede
virksomheder efter skat udgør netto 0,1
mio. kr. mod et underskud på 0,7 mio. kr.
i 2004, Resultatandelen for 2005 består
af følgende hovedposter (mio. kr,):

Incuba -0,1

Ass. virksomheder i Martin Ge
Ass. virksomheder iXergi 00
0,1

Aktiviteterne i Incuba indgår med en
resultatandel efter skat på -0,1 mio. kr.
mod -2,4 mio. kr. i 2004. Det samlede
resultat i Incuba udgør -0,3 mio. kr. mod
-5,8 mio, kr. i 2004.

FINANSIELLE POSTER
Koncernens finansielle poster udgør
en nettoindtægt på 310,4 mio. kr. mod
en nettoudgift på 238,7 mio. kr. i 2004.
Fremgangen i finansielle poster netto
på 549,1 mio. kr. består hovedsageligt
af ændring i kursregulering af kon-
Cernens beholdning af Vestas aktier.
Kursreguleringen af Vestas aktier
udgør i 2005 en kursgevinst på 381,0
mio. kr. mod et kurstab i 2004 på 170,4
mio. kr. svarende til en samlet forskel
på 551,4 mio. kr.

RESULTAT VED AFRÆNDELSE AF
VIRKSOMHEDSANDELE

Resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele udgør 17,6 mio. kr. i 2005
mog 0 kr. i 2004. Beløbet omfat-

ter koncernens avance ved salg af
Hydropower.

SELSKABSSKAT
Den udgiftsførte skat af årets resultat
udgør 33,1 mio. kr. mod 38,5 mio. kr. i
2004. Årets effektive skatteprocent
udgør 5,2%. Hovedårsagen hertil er, at
kursreguleringen af aktierne i Vestas på

 

 

381,0 mio. kr. er skattefri, Hertil kom-
mer, at den realiserede avance ved Salg
af Hydropower ligeledes er skattefri,

Opgøres den effektive skatteprocent
ekskl. kursreguleringer og avance ved
salg af virksomhedsandele, udgør den
effektive skatteprocent 25,2% mod
26.9% i 2004,

KONCERNBALANCE

AKTIVER
Schouw & Co. koncernens samlede
balance er forøget væsentligt som
følge af konsolideringen af BioMar:
Balancesummen pr. 31/12-2005 udgør
6.941 mio. kr. mød 4.250 mio. kr. pr.
31/12-2004. Af stigningen på 2.691

mio. kr. forklares 1.986 mio. kr. som til-
gang af BioMar's revurderede balance.
Herudover-er moderselskabet Schouw
&C0.'s rentebærende gæld forøget
med 552 mio. kr. primært til finansiering
af købet af 68,82% af aktiekapitalen i
BioMar.

Materielle anlægsaktiver er i 2005
forøget netto med 1.053 mio, kr., hvoraf
749 mio. kr. kan henføres til aktiver fra
BioMar. Af den resterende forøgelse af
materielle anlægsaktiver på 304 mio. kr.
hidrører hovedparten fra Fibertex med
282 mio. kr.

Andre langfristede aktiver er forøget
med 380 mio. kr., der primært består
af stigning i associerede virksomheder,
værdipapirer samt forøget udskudt
skatteaktiv. Associerede virksomhe-
der er steget med 150 mio, kr., der
vedrører BioMars ejerandel i Sjøtroll.
Værdipapirer er samlet forøget med
145 mio. kr. Af denne forøgelse kan
134 mio. kr. henføres til aktier i Vestas,
Ssammensst af kursgevinst på 381 mio.
kr., fratrukket salgssum på 247 mio. kr.
Koncernens udskudte skatteaktiv er
forøget med 73 mio. kr., hvoraf 56 mio.
kr. hidrører fra BioMar.

 

Kortfristede aktiver er samlet ste-
get med 1.080 mio. kr., hvoraf 1.011 mio.
kr. hidrører fra BioMar. Ekskl. tilgangen
fra BioMar er varelagre og tilgodeha-
vender forøget med 108 mio. kr. pri-
mært hos Grene og Fibertex forårsaget
af aktivitets- og omsætningsvækst.
Koncernens likvide beholdninger er
forøget med i alt 227 mio. kr... der består
af tilgang fra BioMar med 267 mio. kr.
og reduktion i koncernen i øvrigt med
40 mio. kr.

EGNE AKTIER
Schouw & Co. har i 2005 afnændet
13.368 stk. aktier til brug for koncern-
virksomhedernes medarbejderaktieord-
ning. Beholdningen pr. 31/12-2005 af
egne aktier udgør herefter 657.053 stk.,
Svarende til 5,27%. Beholdningen er i
balancen optaget til 0 kr.

PASSIVER
Koncernens rentebærende gæld er
øget med 1.321 mio. kr. til 3.035 mio.
kr. pr. 31/12-2005. Heraf udgør tilgang
fra BioMar 471 mio, kr. Den resterende
forøgelse på 850 mio. kr. forklares i
hovedtræk med Fibertex med 269 mio.
kr. og moderselskabet Schouw & Co.
med 552 mio. kr.

Egenkapitalen inkl. minoriteter
pr. 31/12-2005 er positivt påvirket af
valutakursregulering i udenlandske
dattervirksomneder med 52,7 mio. kr.
Minoriteterne under egenkapitalen er
øget med 329,7 mio, kr. primært via
tilgang af minoritetsinteresser i BioMar
med 317,3 mio, kr. Efter årets resultat
og udloddet udbytte for 2004 på 24,9
mio, kr. samt øvrige reguleringer på i
alt 7,3 mio. kr. udgør Schouw & Co.'s
egenkapital inkl. minoriteter 2,755,9
mio. kr. pr. 31/12-2005 mod 1.908,3 mio.
kr. året før.

 

 

 

 

REGNSKABSBERETNING

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsaopgørelsen giver et
samlet overblik over, hvorledes penge-
strømme i årets løb er fremkommet og
anvendt.

Årets pengestrøm fra driften er ste-
get med 33,1 mio. kr, til 275,7 mio, kr.
fra 242,5 mio. kr. i 2004 svarende til en
vækst på 14%. Forøgelsen af binding
i arbejdskapital er sammenholdt med
2004 reduceret med 30,9 mio. kr., sam-
tidigt med at bidraget fra indtjeningen
i 2005 er reduceret med 8,7 mio. kr.
Endelig er betalte finansielle poster
og skatter i 2005 reduceret med 10,9
mio. kr.

Årets samlede investeringsaktivitet
udgør 838,9 mio. kr. mod 422,9 mio, kr.
i 2004. Væksten i investeringsaktivi-
teten på netto 416,0 mio. kr. forklares
primært med køb af 68,82% af aktie-
kapitalen i BioMar for 893,6 mio. kr.
fratrukket selskabets likvide beholdning
på 267 mio. kr. på overtagelsestids-
punktet samt øgede investeringer i
materielle antægsaktiver i den øvrige
koncern. Årets investering i materielle
anlægsaktiver udgør i alt 481,6 mio. kr.
mod 296,2 mio. kr.i 2004. Det øgede

investeringsniveau i forhold til 2004
skyldes særligt store investeringer hos
Fibertex og Elopak. Fibertex' investe-
ringer udgør alene 336,5 mio. kr. deri
stor udtrækning hidrører fra udbygning
af produktionskapaciteten i Tjekkiet og
Malaysia.

i modsat retning trækker salg af vær-
dipapirer med 247,0 mio. kr., der omfat-
ter salg af aktier i Vestas.

Pengestrøm fra finansiering er i
2005 positiv, dvs. repræsenterer en
forøget låneoptagelse på netto 788,6
mio. kr. Den øgede låneoptagelse er
sket til finansiering af ovennævnte
investeringer.

I pengestrøm fra finansiering indgår
endvidere likviditet til og fra aktionærer
i form af udbytter og aktietilbagekøb
samt kapitalindskud. I 2005 har der i lig-
hed med 2004 været udbetalt udbytter
på 23,6 mio. kr. 1 2005 har der i modsæt-
ning til 2004 ikke været aktietilbagekøb
eller indskud fra minoritetsaktionærer.

Likvider ultimo, der omfatter bankin-
deståender, er i 2005 forøget med 227,2
mio. kr. til i alt 323,6 mio. kr. Årsagen til
stigningen er primært tilgang af likvide
beholdninger i BioMar med 267 mio. kr.

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Årsrapporten for Schouw & Co. for
2005 aflægges i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards (IFRS) som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede virk-
somheder, jf. Københavns Fondsbørs"
oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber og IFRS-
bekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige Inter-
National Financial Reporting Standards
(IFRS) udstedt af IASB.

Nærværende årsrapport er den før-
ste årsrapport, der aflægges efter IFRS.
Ved overgangen er anvendt IFRS 1 om
førstegangsanvendelse af iIFRS,

Årsrapporten aflægges i danske kr.

ÆNDRING AF ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
Som følge af Overgangen til regnskabs-
aflæggelse efter IFRS er den anvendte
regnskabspraksis for såvel koncernen
som moderselskabet ændret på en
række områder. Der henvises til regn-
skabsberetningen, hvor der er redegjort
nærmere for den regnskabsmæssige
effekt af overgang til IFRS.

BESKRIVELSE AF ANVENDT
PEGNSKABSPRAKSIS

KONCERNREGNSKABET
Koncernregnskabet omfatter Schouw
& Co. samt dattervirksomheder, hvori
Schouw & Co. har bestemmende indfly-
delse. Bestemmende indflydelse opnås
ved direkte eller indirekte at eje eller
råde over mere end 50% af stemmeret-
tighederne eller på anden måde kon-
trollere den pågældende virksomhed.
Virksomheder, hvori koncernen udøver
betydelig, men ikke bestemmende
indflydelse, betragtes som associerede
virksomheder. Betydelig indflydelse
opnås typisk ved direkte eller indirekte

 

   

at eje eller råde over mere end 20% af
stemmerettighederne, men mindre end

50%. Ved vurdering af om Schouw & Co.

har bestemmende eller betydelig ind-
flydelse, tages der højde for potentielle
stemmerettigheder, der kan udnyttes
på balancedagen.

Schouw & Co. har joint venture
virksomheder, hvori der ejes 50% af
aktierne, og hvor ledelsen er fælles for
de to joint venture partnere. Disse virk-
somheder pro-rata konsolideres.

Koncernregnskabet udarbejdes som
et sammendrag af moderselskabets, de
enkelte dattervirksomheders og joint
venture virksomheders regnskaber
opgjort efter koncernens regnskabs-
praksis, elimineret for koncerninterne
indtægter og omkostninger, aktiebe-
siddelser, interne mellemværender og
udbytter samt realiserede og Ureali-
serede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder,
Urealiserede fortjenester ved transak-
tioner med associerede virksomheder
elimineres i forhold til koncernens
ejerandel i virksomheden. Urealiserede
tab elimineres på samme måde som
urealiserede fortjenester i det omfang,
der ikke er sket værdiforringelse.

VIRKSOMHEDSSAMMENSLUTNINGER
Nyerhvervede eller nystiftede virksom-
heder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelsestidspunktet. Snlgte
eller afviklede virksomheder, der ikke
udgør et samlet segment, indregnes
iden konsoliderede resultatopgø-
relse frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for
nyerhvervede eller frasolgte virksom-
heder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor
moderselskabet opnår bestemmende
indflydelse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetøden. De
tilkøbte virksomheders aktiver, forplig-

telser og eventualforpligtelser måles til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Immaterielte aktiver indregnes, såfremt
de kan udskilles eller udspringer fra

en kontraktlig ret, og dagsværdien

kan opgøres pålideligt, Der indregnes
udskudt skat af de foretagne omvur-
deringer.

For virksomhedssammenslutnin-
ger foretaget den 1. januar 2004 eller
senere indregnes positive forskelsbe-
løb (goodwill) mellem kostprisen for
virksomheden og dagsværdien af de
overtagne aktiver, forpligtelser og even-
tualforpligtelser som g00dwill under
immaterielle aktiver. Goodwill beløbet
kan reguleres indtil 12 måneder efter
overtagelsen. Goodwill afskrives ikke,
men testes årligt for værdiforringelse,
Første værdiforringelsestest udføres
inden udgangen af overtagelsesåret.
Ved overtagelsen henføres g00dwill til
de pengestrømsfrembringende enhe-
der, der efterfølgende danner grundlag
for værdiforringelsestest.

For virksomhedssammenslutninger
foretaget før den 1. januar 2004 er
den regnskabsmæssige klassifikation
fastholdt efter den hidtidige regnskabs-
praksis (årsregnskabsloven og danske
regnskabsvejledninger). Goodwill
indregnes på grundlag af kostpris med
fradrag af af- og nedskrivninger frem
til 31. december 2003. Goodwill afskri-
ves ikke efter 1. januar 2004. Goodwill,
der er indregnet i åbningsbalancen, er
testet for værdiførringelse pr. 1. januar
2004 og vil fremover indgå i den årlige
værdiforringelsestest.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse
eller afvikling af dattervirksomneder
og associerede virksomheder opgøres
som forskellen mellem salgssummen
eller afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver
inkl. goodwill på salgstidspunktet samt
omkostninger til salg eller afvikling,

 

 

 

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

OMREGNING AF FREMMED VALUTA

For hver af de rapporterende virksom-
heder i koncernen fastsættes en funk-
tionel valuta. Den funktionelle valuta er
den valuta, som benyttes i det primære
økonomiske miljø, hvori den enkelte
rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner i andre valutaer end den
funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta
omregnes ved første indregning til
transaktionsdagens kurs. Valuta-
kursdifferencer, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på
betalingsdagen, indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle indtægter
eller omkostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre
monetære poster i fremmed valuta
omregnes til balancedagens valutakurs.
Forskellen mellem balancedagens kurs
og kursen på tidspunktet for tilgode-
havendets eller gældens opståen eller
kursen i den seneste årsrapport indreg-
nes i resultatopgørelsen under finan-
sielle indtægter og omkostninger.

ved indregning i koncernregnskabet
af virksomheder med en anden funk-
tionel valuta end danske kr. omregnes
resultatopgørelserne til transakti-
onsdagens kurs, 0g balanceposterne
omregnes til balancedagens valutakurs.
Som transaktionsdagens kurs anven-
des gennemsnitskurs for de enkelte
måneder. Kursforskelle, opstået ved
omregning af disse virksomheders
egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurs samt ved
omregning af resultatopgørelser fra
transaktionsdagens kurs til balance-
dagens valutakurs, indregnes direkte i
egenkapitalen under en særskilt reser-
ve for valutakursreguleringer.

Kursregutering af mellemværender,
der anses for en del af den samlede
nettoinvestering i virksomheder med

en anden funktione! valuta end danske
kr., indregnes i koncernregnskabet
direkte i egenkapitalen under en sær-
skilt reserve for valutakursreguleringer.
Tilsvarende indregnes i koncernregn-
skabet valutakursgevinster og -tab på
den del af lån og afledte finansielle
instrumenter, der er indgået til effektiv
kurssikring af nettoinvesteringen i
disse virksomheder, direkte i egenka-
pitalen under en særskilt reserve for
valutakursreguleringer.

ved indregning i koncernregnskabet
af associerede virksomheder med en
anden funktionel valuta end danske
kr. omregnes andelen af årets resul-
tat efter transaktionsdagens kurs, og
andelen af egenkapitalen inkl. goodwill
omregnes efter balancedagens valu-
takurs. Kursdifferencer, opstået ved
omregning af andelen af udenlandske
associerede virksomheders egenkapital
ved årets begyndelse til balancedagens
valutakurs samt ved omregning af
andelen af årets resultat fra gennem-
snitskurs til balancedagens valutakurs,
indregnes direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursregu-
leringer.

VÆRDIFØRRINGELSE AF LANGFRISTEDE
AKTIVER

Goodwill og immaterielle aktiver med
ubegrænset brugstid testes årligt
for værdiforringelse, første gang
inden udgangen af overtagelsesåret.
Igangværende udviklingsprojekter
testes tilsvarende årligt for værdifor-
ringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill testes for værdiforringelse
sammen med de øvrige langfristede
aktiver iden pengestrømsfrembringen-
de enhed, hvortil goodwill er allokeret.

Genindvindingsværdien opgøres
som hovedregel som nutidsværdien
af de forventede fremtidige nettopen-

gestrømme fra den virksomhed eller
aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som gocdwill er knyttet til.

Udskudte skatteaktiver vurderes
årligt og indregnes kun i det omfang.
det er sandsynligt, at de vil blive udnyt-
tet,

Den regnskabsmæssige værdi af
øvrige langfristede aktiver vurderes
årligt for at afgøre, om der er indi-
kation af værdiforringelse. Når en
sådan indikation er til stede, bereg-
nes aktivets genindvindingsværdi.
Genindvindingsværdien er den højeste
af aktivets dagsværdi med fradrag af
forventede afhændelsesomkostninger
eller kapitalværdi.

Et tab ved værdiforringelse ind-
regnes, når den regnskabsmæssige
værdi af et aktiv henholdsvis en penge-
strømsfrembringende enhed overstiger
aktivets eller den pengestrømsfrem-
bringende enheds genindvindingsværdi.
Tab ved værdiforringelse indregnes i
resultatopgørelsen under henholdsvis
produktions-, distributions- og admini-
strationsomkostninger. Nedskrivning
på goodwill indregnes dog i en separat
linje i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilba-
geføres ikke. Nedskrivninger på andre
aktiver tilbageføres i det omfang, der
sker ændringer i de forudsætninger
og skøn, der førte til nedskrivningen.
Nedskrivninger tilbageføres kun idet
omfang, aktivets nye regnskabsmæs-
sige værdi ikke overstiger den regn-
skabsmæssige værdi, aktivet ville have
haft efter afskrivninger, såfremt aktivet
ikke havde været nedskrevet.

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
Afledte finansielle instrumenter indreg-
nes og måles i balancen til dagsværdi
under andre tilgodehavender henhoids-
vis anden gæld. Dagsværdier for afledte
finansielle instrumenter opgøres på

grundlag af aktuelle markedsdata samt
anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der effektivt
sikrer dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse, indreg-
nes i resultatopgørelsen samtidigt med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv
eller den sikrede forpligtelse. Sikring af
fremtidige betalingsstrømme i henhold
til en indgået aftale benandles som
sikring af dagsværdien af et indregnet
aktiv eller en indregnet forpligtelse,

Ændringer i den del af dagsværdi af
afledte finansielle instrumenter, der
effektivt sikrer fremtidige betalings-
strømme, indregnes i egenkapitalen
under en særskilt reserve for sikrings-
transaktioner. Når den sikrede trans-
aktion realiseres, overføres gevinst
eller tab vedrørende sådanne Sikrings-
transaktioner fra egenkapitalen og
indregnes i samme regnskabspost som
det sikrede,

Ændring i dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, som effektivt
sikrer nettoinvesteringer i udenlandske
dattervirksomheder eller associerede
virksomheder, indregnes direkte i egen-
kapitalen under en separat reserve for
valutakursregulering.

For afledte finansielle instrumenter,
som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumen-
ter, indregnes ændringer i dagsværdi
løbende i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

RESULTATOPGØRELSEN

NETTOOMSÆTNING
Nettoomsætningen ved salg af handels-
varer og færdigvarer indregnes i resul-
tatopgørelsen, såfremt risikoovergang
til køber har fundet sted inden årets
udgang, og såfremt indtægten kan
opgøres pålideligt.

 

 

 

Nettoomsætningen måles ekskl.
moms og afgifter opkrævet på vegne af
tredjepart. Alie former for afgivne rabat-
ter indregnes i nettoomsætningen.

PRODUKTIONSOMKØSTNINGER
Produktionsomkostninger omfat-

ter omkostninger, der er medgået

til at opnå årets nettoomsætning.
Handelsvirksomhederne indregner
vareforbrug, og de producerende
virksomheder indregner produktions-
omkostninger svarende til årets
omsætning. Herunder indgår direkte og
indirekte omkostninger til råvarer og
hjælpematerialer, løn og gager, leje og
leasing samt af- og nedskrivninger på
produktionsanlæg.

Under produktionsomkostninger ind-
regnes tillige forskningsomkostninger
Samt udviklingsomkostninger, der ikke
opfylder kriterierne for aktivering samt
af- og nedskrivning på aktiverede udvik-
lingsomkostninger.

DISTRIBUTIONSOMKØSTNINGER

I distributionsomkostninger indregnes
omkostninger, der er afholdt til distri-
bution af varer solgt i årets løb samt

til årets gennemførte salgskampagner
m.v. Herunder indregnes omkostninger
til salgspersonate, reklame- og udstil-
lingsomkostninger samt af- og ned-
skrivninger.

ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

I 3dministrationsomkostninger indreg-
nes omkostninger, der er afholdt i året
tilledelse og administration, herunder
omkostninger til det administrative per-
Ssonale, kontorlokaler og kontoromkost-
ninger samt af- og nedskrivninger.

ANDRE DRIFTSINDTÆGTER OG
"OMKOSTNINGER

Andre driftsindtægter og -omkost-
ninger indeholder regnskabsposter

 

af sekundær karakter i forhold til
virksomhedernes aktiviteter, herunder
fortjeneste og tab ved udskiftning

af immaterielle og materielle aktiver.
Fortjeneste og tab ved salg af immate-
rielle og materielle aktiver opgøres som
salgsprisen med fradrag af salgsom-
kostninger og den regnskabsmæssige
værdi på salgstidspunktet.

RESULTAT AF KAPITALANDELE I
ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER I
KONCERNREGNSKABET

I koncernens resultatopgørelse indreg-
nes den forholdsmæssige andel af de
associerede virksomheders resultater
efter skat og Minoritetsinteresser og
efter eliminering af forholdsmæssig
andel af intern avance/tab.

FINANSIELLE INDTÆGTER OG
OMKOSTNINGER

Finansielle indtægter og omkostninger
indeholder renter, kursgevinster og -tab
samt nedskrivninger vedrørende vær-
dipapirer, gæld og transaktioner i frem-
med valuta, amortisering af finansielle
aktiver og forpligtelser samt tillæg

og godtgørelser under acontoskat-
teordningen m.v, Endvidere medtages
realiserede og urealiserede gevinster
og tab vedrørende afledte finansielle
instrumenter, der ikke klassificeres som
sikringsaftaler.

Udbytte fra kapitalandele i datter-
virksomheder og associerede virksom-
heder indtægtsføres i moderselskabets
resultatopgørelse i det regnskabsår,
hvor udbyttet vedtages. I det omfang
udloddet udbytte overstiger den akku-
mulerede indtjening efter overtagel-
sestidspunktet, indregnes udbyttet dog
som nedskrivning på kapitalandelens
kostpris.

 
   
 
  

 
  

 

 
 

re

> SEEK ES æn:

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

SKAT AF ÅRETS RESULTAT

Schouw £& Co. er sambeskattet med alle
danske datterselskaber. Den aktuelle
danske selskabsskat fordeles mellem de
sambeskattede selskaber i forhold til dis-
ses skattepligtige indkomster. Selskaber,
der anvender skattemæssige underskud
i andre seiskaber, betaler sambeskat-
ningsbidrag til moderselskabet svarende
til skatteværdien af de udnyttede under-
skud, mens selskaber, hvis skattemæs-
sige underskud anvendes af andre sel-
skaber, modtager sambeskatningsbidrag
fra moderselskabet svarende til skatte-
værdien af de udnyttede underskud (fuld
fordeling). De sambeskattede selskaber
indgår i acontoskatteordningen.

Årets skat, der består af årets aktu-
elle skat og ændring i udskudt skat,
indregnes i resultatopgørelsen med den
det, der kan henføres til årets resultat
og direkte i egenkapitalen med den del,
der kan henføres til posteringer direkte
i egenkapitalen.

idet omfang Schouw & Co. kon-
cernen opnår fradrag ved opgørelsen
af skattepligtig indkomst i Danmark
som følge af aktiebaserede vederlags-
ordninger, indregnes skatteeffekten
af ordningerne under skat af årets
resultat. Såfremt det skattemæssige
fradrag overstiger den regnskabsmæs-
sige omkostning, indregnes skatteef-
fekten af det overskydende fradrag dog
direkte i egenkapitalen.

BALANCEN

IMMATERIELLE AKTIVER

GOODWILL

Goodwill indregnes ved første indreg-
ning i balancen til kostpris som beskre-
vet under ”Virksomhedssammenslut-
ninger”. Efterfølgende måtes goodwill
til kostpris med fradrag af akkumule-
rede nedskrivninger. Der foretages ikke
amortisering af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill allokeres tilkoncernens penge-
strømsfrembringende enheder på over-
tagelsestidspunktet. fastlæggelsen af
pengestrømsfrembringende enheder
følger den ledelsesmæssige struktur og
interne økonomistyring.

UDVIKLINGSPROJEKTER, PATENTER,
LICENSER M.V.
Udviklingsomkostninger omfatter
gager, afskrivninger 09 andre omkost-
ninger, der kan henføres til virksomhe-
dens udviklingsaktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart
definerede og hvor den tekniske udnyt-
telsesgrad, tilstrækkelige ressourcer
og et potentielt fremtidigt marked eller
anvendelsesmulighed i virksomheden
er påvist, og hvor deter hensigten at
fremstille, markedsføre eller anvende
projektet, indregnes som immaterielle
aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres
pålideligt, og der er tilstrækkelig sik-
kerhed for, at den fremtidige indtjening
eller nettosalgsprisen kan dække pro-
duktions-, salgs- og administrationsom-
kostninger samt udviklingsomkostnin-
gerne. Øvrige udviklingsomkostninger
indregnes i resultatopgørelsen, efter-
hånden som omkostningerne afholdes.

Indregnede udviklingsomkostninger
måles til kostpris med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger.

Efter færdiggørelsen af udviklings-
arbejdet afskrives udviklingsprojekter
lineært over den vurderede økono-
miske brugstid. Afskrivningsperioden
udgør sædvanligvis 5-10 år.
Afskrivningsgrundlaget reduceres med
eventuelle nedskrivninger.

Patenter og licenser måles til kost-
pris med fradrag af akkumulerede af-
og nedskrivninger. Patenter og licenser
afskrives lineært over den resterende
patent- eller aftaleperiode eller brugs-
tiden, hvis denne er kortere.

    

ANDRE IMMATERIELLE AKTIVER

Andre immaterielle aktiver, herunder
immaterielle aktiver erhvervet i farbin-
delse med virksomhedssammenslut-
ninger, måles til kostpris med fradrag
af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Andre immaterielle aktiver afskrives
lineært over den forventede brugstid.
immaterielle aktiver med udefinerbar
brugstid afskrives dog ikke, men testes
årligt for værdiforringelse.

MATERIELLE AKTIVER

Grunde og bygninger, tekniske anlæg
og maskiner samt andre anlæg, drifts-
materiel og inventar måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsespri-
sen samt omkostninger direkte tilknyt-
tet anskaffelsen indtil det tidspunkt,
hvor aktivet er klar til brug. For egen-
fremstillede aktiver omfatter kostpri-
sen direkte og indirekte omkostninger
til materialer, komponenter, underleve-
randører og løn. Kostprisen tillægges
nutidsværdien af skønnede forplig-
telser til neådtagning og bortskaffelse
af aktivet samt til retablering af det
sted, aktivet blev anvendt, Kostprisen
på et samlet aktiv opdeles i separate
bestanddele, der afskrives hver for
sig, såfremt brugstiden på de enkelte
bestanddele er væsentlig forskellig.

Medgåede renter til opførelse af et
nyt aktiv aktiveres som en del af aktivet.

For finansielt leasede aktiver opgø-
res kostprisen til laveste værdi af akti-
vernes dagsværdi eller nutidsværdien
af de fremtidige minimumsleasing-
ydelser. Ved beregning af nutidsvær-
dien anvendes leasingaftalens interne
rentefod som diskonteringsfaktor eller
en tilnærmet værdi for denne.

Efterfølgende omkostninger f.eks.
ved udskiftning af bestanddele af et
materielt aktiv, indregnes i den regn-

skabsmæssige værdi af det pågæl-
dende aktiv. Indregning af de udskiftede
bestanddele i balancen ophører, og

den regnskabsmæssige værdi overfø-
res til resultatopgørelsen, Alle andre
omkostninger til almindelig reparation
og vedligeholdelse indregnes i resultat-
opgørelsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver afskrives lineært
over aktivernes/komponenternes for-
ventede brugstid, der udgør:

Bygninger 10-50 år
Produktionsanlæg m.v. 3-10 år
Udlejningsmateriel … 3l0år
Andre anlæg, driftsmateriel
gine
Grunde afskrives ikke

 

3-8 år

 

Afskrivningsgrundlaget opgøres under
hensyntagen til aktivets scrapværdi og
reduceres med eventuelle nedskriv-
ninger. Scrapværdien fastsættes på
anskaffelsestidspunktet og revurderes
årligt. Overstiger Scrapværdien aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører
afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden
eller scrapværdien indregnes virknin-
gen af afskrivninger fremadrettet som
en ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Afskrivninger indregnes i resultat-
opgørelsen under henholdsvis produk-
tions-, distributions- samt administra-
tionsomkostninger.

KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRK-
SOMHEDER I KONCERNREGNSKABET
Kapitalandele i associerede virksomhe-
der måles i balancen til den forholds-
mæssige andel af virksomhedernes
indre værdi opgjort efter koncernens
regnskabspraksis med fradrag elier
tillæg af forholdsmæssig andel af urea-
liserede koncerninterne avancer og
tab og med tillæg af regnskabsmæssig
værdi af goodwill.

 

Associerede virksomheder med
negativ regnskabsmæssig indre værdi
måles til 0 kr.

Tilgodehavender hos associerede
virksomheder nedskrives i det omfang,
tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER
OG ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER I
MODERSELSKABETS REGNSKAB
Kapitalandele i dattervirksomheder

og associerede virksomheder måles

til kostpris. Hvor køstprisen overstiger
genindvindingsværdien, nedskrives til
denne lavere værdi,

Kostprisen reduceres med modtaget
udbytte, der overstiger den akkumule-
rede indtjening efter overtagelsestids-
punktet.

VÆRDIPAPIRER
Børsnoterede aktier, hvor der ikke er

en bestemmende eller betydelig ind-
flydelse, og andre værdipapirer måles
til dagsværdi (børskurs). Ændringer i
dagsværdien indregnes løbende i resul-
tatopgørelsen under finansielle poster.

VAREBEHOLDNINGER
Varebeholdninger måles til kostpris
efter FIFO-metoden. Er nettorealisa-
tionsværdien lavere end kostprisen,
nedskrives til denne lavere værdi.

Køstpris for handelsvarer samt
råvarer og hjælpematerialer omfatter
anskaffelsespris med tillæg af hjemta-
gelsesomkostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer
samt varer under fremstilling omfatter
kostpris for råvarer, hjælpematerialer,
direkte løn og indirekte produktions-
omkostninger. indirekte produktions-
omkostninger indeholder indirekte
materialer og løn samt vedligeholdelse
og af- og nedskrivning på de i produk-
tionsprocessen benyttede maskiner,
fabriksbygninger og udstyr samt

 

omkostninger til fabriksadministration
og ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebe-
holdninger opgøres som salgssum med
fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at
effektuere salget og fastsættes under
hensyntagen til omsættelighed, uku-
rans og udvikling i forventet salgspris,

TILGODEHAVENDER
Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris. Der foretages nedskrivning til
imødegåelse af forventede tab.

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under aktiver, omfatter betalte omkost-
ninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår.

EGENKAPITAL

UDBYTTE
Udbytte indregnes som en forpligtelse
på tidspunktet for vedtagelse på den
ordinære generalforsamling (deklare-
ringstidspunktet). Udbytte, som for-
ventes udbetalt for året, vises som en
særskilt post under egenkapitalen.

EGNE AKTIER
Anskaffelses- og afståelsessummer
Samt udbytte for egne aktier indregnes
direkte i overført resultat i egenkapi-
talen.

Provenu ved salg af egne aktier i
Schouw & Co. i forbindelse med udnyt-
telse af aktieoptioner eller medarbej-
deraktier føres direkte på egenkapi-
talen.

RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING
Reserve for valutakursregutering i
koncernregnskabet omfatter kursdiffe-
rencer, opstået ved omregning af regn-
skaber for udenlandske virksomheder

 

 

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

fra deres funktionelle valuta til Schouw
& Co. koncernens præsentationsvaluta
(danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af net-
toinvesteringen indregnes valutakurs-
reguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for valutakursregulering er
nulstillet 1. januar 2004.

INCITAMENTSPROGRAMMER

Schouw & Co. koncernens incitaments-
programmer omfatter aktieoptionspro-
gram og medarbejderaktier.

AKTIEOPTIONSPROGRAM
Egenkapitalafregnede aktieoptioner
måles til dagsværdien på tildelingstids-
punktet, og værdiændringer indregnes
iresultatopgørelsen under personale-
omkostninger over perioden, hvor

den endelige ret til optionerne opnås.
Modposten hertil indregnes direkte i
egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning
af aktieoptionerne skønnes over antal-
let af optioner, medarbejderne forven-
tes at erhverve ret til. Efterfølgende
justeres for ændringer i skønnet over
antallet af retserhvervede optioner,
således at den samlede indregning
baseres på det faktiske antal retser-
hvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner
estimeres ved anvendelse af en værdi-
ansættelsesmodel, der tager hensyn til
de betingelser og vilkår, der knytter sig
til de tildelte aktieoptioner.

MEDARBEJDERAKTIER

En del af Schouw & Co. koncernens
virksomheder anvender en generel
medarbejderaktieordning. Efter denne
ordning kan medarbejdere årligt
modtage et resultatafhængigt beløb
afregnet i moderselskabets aktier.

Det tildelte beløb indregnes som en
omkostning under personaleomkost-

ninger. Modposten nertil indregnes
direkte under egenkapitalen.

PENSIONSFORPLIGTELSER OG LIGNENDE
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER
Koncernen har indgået pensionsaftaler
og lignende aftaler med hovedparten af
koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsba-
serede pensionsordninger indregnes
i resultatopgørelsen i den periode, de
optjenes, og skyldige indbetalinger ind-
regnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger, der
alene findes i BioMar koncernen, foreta-
ges en årlig aktuarmæssig beregning af
kapitalværdien af de fremtidige ydelser,
som skal udbetales i henhold til ordnin-
gen. Kapitalværdien beregnes på grund-
lag af forudsætninger om den fremti-
dige udvikling i bl.a. lønniveau, rente,
inflation og dødelighed. Kapitalværdien
beregnes alene for de ydelser, som
de ansatte har optjent ret til gennem
deres hidtidige ansættelse i koncernen,
Den aktuarmæssigt beregnede kapital-
værdi med fradrag af dagsværdien af
eventuelle aktiver knyttet til ordningen
indregnes i balancen under pensions-
forpligtelser, jf. dog nedenfor.

I resultatopgørelsen indregnes årets
pensionsomkostninger baseret på de
aktuarmæssige skøn og finansielle
forventninger ved årets begyndelse.
Forskelle mellem den forventede udvik-
ling af pensionsaktiver og -forpligtelser
og de realiserede værdier betegnes
aktuarmæssige gevinster eller tab og
indregnes direkte i egenkapitalen.

Ved en ændring i ydelser, der ved-
rører de ansattes hidtidige ansæt-
telse i virksomheden, fremkommer en
ændring i den aktuarmæssigt bereg-
nede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske
omkostninger omkostningsføres
straks, hvis de ansatte allerede har

opnået ret til den ændrede ydelse. I
modsat fald indregnes de i resultat-
opgørelsen over den periode, hvor
de ansatte opnår ret til den ændrede
ydelse.

SELSKABSSKAT OG UDSKUDT SKAT
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgode-
havende aktuel skat indregnes ibalan-
cen som beregnet skat af årets skatte=
pligtige indkomst, reguleret for skat af
tidligere års skattepligtige indkomster
samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balan-
ceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regn-
skabsmæssig og skattemæssig værdi af
aktiver og forpligtelser. Der indregnes
dog ikke udskudt skat af midlertidige
forskelle vedrørende skattemæssigt
ikke-afskrivningsberettiget goodwill og
andre poster, hvor midlertidige forskelle
er opstået på anskaffelsestidspunktet
uden at have effekt på resultat eller
skattepligtig indkomst.

Udskudte skatteaktiver, herunder
skatteværdien af fremførselsberet-
tigede skattemæssige underskud, ind-
regnes under andre langfristede aktiver
med den værdi, hvortil de forventes at
blive anvendt, enten ved udligning iskat
af fremtidig indtjening eller ved mod-
regning i udskudte skatteforpligtelser
inden for samme juridiske skatteenhed
og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt
skat vedrørende foretagne elimine-
ringer af urealiserede koncerninterne
avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag
af de skatteregler og skattesatser i
de respektive lande, der med balance-
dagens lovgivning vil være gældende,
når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt skat
som følge af ændringer i skattesatser
indregnes i resultatopgørelsen.

HENSATTE FORPLIGTELSER
Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på balancedagen har
en retlig eller faktisk forpligtelse, og det
er sandsynligt, at der må afgives økono-
miske fordele for at indfri forpligtelsen,

Ved målingen af hensatte forpligtel-
ser foretages tilbagediskontering af de
omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen. Regnskabsårets
forskydning i Nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.

Garantiforpligtelser indregnes i takt
med salg af varer og tjenesteydelser
baseret på afholdte garantiomkostnin-
ger i tidligere regnskabsår.

Der indregnes en hensat forpligtelse
vedrørende tabsgivende kontrakter,
når de forventede fardele for koncer-
nen fra en kontrakt er mindre end de
uundgåelige omkostninger i henhold til
kontrakten.

FINANSIELLE FORPLIGTELSER
Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes
ved lånoptagelse til det modtagne pro-
venu efter fradrag af afholdte trans-
aktionsomkostninger. I efterfølgende
perioder måles de finansielle forpligtel-
ser til amortiseret kostpris ved anven-
delse af "den effektive rentes metode”,
således at forskellen mellem provenuet
og den nominelle værdi indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle
omkostninger over låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes
tillige den kapitaliserede restleasing-
forpligtelse på finansielle leasingkon-
trakter.

Øvrige forpligtelser måles til netto-
realisationsværdi.,

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under forpligtelser, omfatter modtagne

betalinger vedrørende indtægter ide
efterfølgende år.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Pengestrømsopgørelsen viser penge-
strømme fordelt på drifts-, investe-
rings- og finansieringsaktivitet for året,
årets forskydning i likvider samt likvider
ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg
af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivi-
tet, I pengestrømsopgørelsen indreg-
nes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra overtagelsestids-
punktet, og pengestrømme vedrørende
solgte virksomheder indregnes frem til
salgstidspunktet.

PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgø-
res som resultat før skat reguleret for
ikke-kontante driftsposter, ændring i
driftskapital, betalte renter samt betalt
selskabsskat.

PENGESTRØM TIL INVESTERINGSAKTIVITET
Pengestrømme fra investeringsakti-
vitet omfatter betaling i forbindelse
med køb og salg af virksomheder og
aktiviteter, køb og salg af immaterielle,
materielle og andre langfristede aktiver
Samt køb og salg af værdipapirer, der

ikke medregnes som likvider,

PENGESTRØM FRA FINANSIERINGS-
AKTIVITET

Pengestrømme fra finansierings-
aktivitet omfatter betalinger til/fra
aktionærer og omkostninger forbundet
hermed samt optagelse af lån, afdrag
på rentebærende gæld, køb og Salg af
egne aktier.

LIKVIDER
Likvider omfatter likvide beholdninger

 

samt værdipapirer med en restløbetid
under 3 måneder på anskaffelsestids-
punktet, og som uden hindring kan
omsættes til likvide beholdninger, og
hvorpå der kun er ubetydelige risici for
værdiændringer,

SEGMENTOPLYSNINGER

Der gives oplysninger på forretnings-
segmenter, der er koncernens primære
segmenteringsformat, og geografiske
markeder - det sekundære format.
Segmenterne følger koncernens risici
samt den ledelsesmæssige og interne
Økonomistyring. Segmentoplysningerne
er udarbejdet i overensstemmelse med
koncernens anvendte regnskabspraksis,

Segmentindtægter og -omkostnin-
ger samt segmentaktiver og -forplig-
telser omfatter de poster, der direkte
kan henføres til det enkelte segment
samt de poster, der kan allokeres til det
enkelte segment på et pålideligt grund-
lag. Ikke-allokerede poster omfatter
primært aktiver og forpligtelser samt
indtægter og omkostninger vedrørende
koncernens administrative funktioner,
investeringsaktivitet, indkomstskatter
m.v.

Langfristede aktiver i segmentet
omfatter de langfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder immaterielle og Materielle
aktiver samt kapitalandele i 35s0Cie-
rede virksomheder.

Kortfristede aktiver i segmentet
omfatter de kortfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder varebeholdninger, tilgodeha-
vender fra salg, andre tilgodehavender,
periodea fgrænsningsposter samt
likvide beholdninger.

Segmentforpligtelser omfatter for-
pligteiser, der er afledt af segmentets
drift, herunder leverandører af varer og
tjenesteydelser samt anden gæld.

 

 

 

LEDELSESPÅTEGNING

LEDELSESPÅT ENING TTT

Bestyrelsen og direktionen i Aktieselskabet Schouw & Co. har dag

s dato behandlet og godkendt årsrapporten for 20035.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigts-
mæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens 09 moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stil-
ling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret

1. januar - 31. december 2005.

Arsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Arhus. den 15. marts 2006

DIREKTION

DIREKTION use re nerne

 

EB Deum (de ker

jens Bjerg Sørensen
adm. direktør
BESTYRELSE

BESTYRELSE | TTT

 

rer

Peter Kjær

 

Jørn Ankær Thomsen
formand

Erling Eskildsen
næstformand

REVISIONSPÅTEGNING

NEVIS TTT

 

 

Niels Kristian Agner

me me er

Erling Lindahl Kjetd Johannesen

 

 

Vi har revideret årsrapporten for Aktieselskabet Schouw & Co. far regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005, der aflægges efter
International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for

børsnoterede selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten, Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om års-

rapporten.

DEN UDFØRTE REVISION

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revi-
sionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettetægger og
udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed
for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.
Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information,
der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger.
Revisionen omfatter endvidere stillingtagen tilden af ledelsen
anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledel-
sen har udøvet samt en vurdering af den samlede præsentation
af årsrapporten. Det er vor opfattelse, atden udførte revision
giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

KPMG C.JESPERSEN STATSAUTORISERET, REVISIONSINTERESSENTSKAB
Claus Monfeldt
statsaut. revisor

KONKLUSION

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende bil-
lede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme
for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005 i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Standards
(IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysnings-
krav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Århus, den 15. marts 2006
DELOITTE STATSAUTORISERET REVISIONSAKTIESELSKAB

hank dps

Karsten MUumm
statsaut. revisor

RESULTATOPGØRELSE FOR.KONCERNE N

1. JANUAR - 31. DECEMBER mu me mn

 

 

 

    
  
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB | MIØ. KR. 2005
Note
l,&€  NETTOOMSÆTNING 3.734,8 3.382,5
3 Produktionsomkostninger (2.742,8) (2.417,3)
BRUTTORESULTAT 992,0 965,2
5 Andre driftsindtægter 5,5 10,3
3 Distributionsomkostninger (583,3) (544,6)
3,4 Administrationsomkostninger (210,2) (216,3)
3,12 Nedskrivning af goodwill (2,1) 0,0
s Andre driftsomkostninger (0,3) (2,6)
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT 201,6 212,0
6 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 0,1 (0,7)
9 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 17,6 0,0
7 Finansielle indtægter 400,0 21,5
8 Finansielle omkostninger (89,6) (260,2)
RESULTAT FØR SKAT 589,7 (27,4)
10 Skat af årets resultat (33,1) (38,5)
ÅRETS RESULTAT 496,6 (65,9)
FORDELES SÅLEDES
Aktionærer i Schouw & Co. 498,0 (62,7)
Minoritetsinteresser (1,4) (3,2)
. 496,6 (65,9)
11 Resultat i kr. pr. aktie 42,17 (5,29)
11 Udvandet resultat i kr. pr. aktie 40,12 (5,29)
INDREGNET TOTALINDKOMST FØR KONCERNEN
Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder 52,7 (15,5)
Værdiregulering af sikrifgsinstrumenter indregnet i året 1,8 5,7
Aktiebaseret vederlæggelse 3,5 e,9
Andre reguleringer 0,0 0,2
Skat af poster indregriet direkte på egenkapitalen (0,6) (2.7)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 57,4 (8,4)
Årets resultat 496,6 (65,9)
SAMLET INDREGNET TOTALINDKOMST 554,0 (74,3)
FORDELES SÅLEDES
Aktionærer i SChouw &.-Co. 541,6 (64,8)
Minoritetsinteresser 12,4 (9,5)
554,0 (74,3)

 

 

 

 

 

 

 

 

=D.

  
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004
Note AKTIVER
LANGFRISTEDE AKTIVER
3,12 IMMATERIELLE AKTIVER
Goodwill 649,0 464,6
Patenter og licenser 2,3 2,5
Færdiggjorte udviklingsprojekter 35,4 40,3
Udviktingsprojekter under udførelse 22,9 22,8
703,6 530,2
3,13 MATERIELLE AKTIVER
Grunde og bygninger 975,0 37.3
Indretning af lejede lokaler 8,5 10,2
Produktionsanlæg og maskiner 843,0 506,3
udtejningsmateriel 88,1 52,7
Andre anlæg, driftsmateriel 09 inventar 77,0 68,1
Aktiver under opførelse M.v. 566,6 224,4
2.552,3 1,499,6
ANDRE LANGFRISTEDE AKTIVER
6 Kapitalandele i associerede virksomheder 207,0 56,9
17 Værdipapirer 728,2 582,9
19 Udskudt skat 79,1 6,6
Tilgodehavender 32,3 20,3
1.046,65 666,7
LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 4.308,5 2.696,5
KORTFRISTEDE AKTIVER
14 Varebeholdninger 1.092,4 830,5
16  Tilgodehavender 1.200,8 611,9
15 Igangværende arbejder for fremmed regning 5,9 1,5
Periodeafgrænsningsposter 10,1 13,0
2g Likvide beholdninger 323,6 96,4
KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 2,632,8 1.553,3
AKTIVER I ALT 6.941,3 4.249,8

 

 

 

 

 

 

 

Note
18

lg
el
20
22

ce
se
15
e3
24
eQ

25

   

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PASSIVER
EGENKAPITAL
Aktiekapital 124,7 124,7
Reserve for sikringstransaktioner (12) (2,4)
Reserve for valutakursregulering 29,7 (9,2)
Overført resultat 2.117,0 1.651,7
Foreslået udbytte 37,4 24,9
Aktionærerne i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 2,307,6 1.789,7
Minoritetsinteresser 448,3 118,6
EGENKAPITAL I ALT 2.755,9 1.908,3
FORPLIGTELSER
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER
Udskudt skat 179,1 100,8
Pensioner og lignende forpligtelser 80,8 0,0
Hensatte forpligtelser 2,e 0,4
Kreditinstitutter 1.389,8 859,7
Andre gældsforpligtelser 11,0 5,4
1.662,9 966,3
KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER
Kortfristet andel af langfristede gældsforpligtelser 248,7 174,2
Kreditinstitutter 1.396,5 680,1
Igangværende arbejder for fremmed regning 0,0 . 7,6
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 837,0 503,7
Selskabsskat 36,1 2,3
Hensatte forpligtelser 0,3 3,0
Periodeafgrænsningsposter 3,9 4,3
2.522,5 1.375,e
FORPLIGTELSER I ALT 4.185,4 2.341,5
PASSIVER I ALT 6.941,3 4.249,8

 

Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser

30-34 Noter uden henvisning

 

 

      

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB | MIG. KR. 2005 2004

Note FN
RESULTAT FØR SKAT 523,7 (27,4)
Regulering for ikke=likvide driftsposter M.Vv.:

3 Af- og nedskrivninger 220,2 224,5
Andre driftsposter, netto (22,0) (2,2)
Hensatte forpligtelser 5,1 (2,2)
Finansielle indtægter (409,7) (21,5)
Finansielie omkostninger 99,3 260,1
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 422,6 431,3

26 Ændring i driftskapital (65,1) (95,0)
Pengestrøm fra primær drift 357,5 335,3
Renteindtægter, modtaget 15,9 ele
Renteomkostninger, betalt (79,2) (89,9)
Pengestrøm fra ordinær drift 294,2 266,6

24 Betalt selskabsskat (18,5) (24,0)
PENGESTRØM FRA DRIETSAKTIVITET 275,7 242,6

12 Køb af immaterielle aktiver (26,1) (51,3)
Salg immaterielle aktiver 8 6.7 0,0

27 Køb af materielle aktiver (481,6) (296,2)
Salg af materielle aktiver 13,1 23,7

28 Køb af virksomheder (626,6) (47,7)
Salg af virksomheder 30,0 0,0

6 Køb af associerede virksomheder 0,0 (5,0)
Køb af værdipapirer (1,4) (111,3)
Salg af værdipapirer 247,0 64,9
PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET (838,9) (422,9)
Fremmedfinansiering:

Betalt leasingydelse vedrørende finansielt leasede aktiver (2,3) 0,0
Afdråg på langfristede forpligtelser (157,0) (563,1)
| 27 Provenu ved optagelse af prioritetsgæld 299,5 128,1
Forøgelse af gæld til kreditinstitutter 666,0 386,5
Aktionærerne:
Udbetalt udbytte (23,6) (23,6)
Medarbejderaktier 0,0 (2,0)
Køb af egne aktier 0,0 (24,2)
Yderligere minoritetsaktionærer, netto 0,0 60,2
i PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET 782,6 (38,1)
ÅRETS PENGESTRØM 219,4 (218,4)
Likvider primo 96,4 314,8
Kursregulering af likvider 7,8 0,0
å LIKVIDER, ULTIMO 323,6 96,4

 

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes direkte af koncernregnskabets tal.

Note

   

 

TIL KONCERNED

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB | MIO. KR.

   

 

SEGMENTOPLYSNINGER
AKTIVITETER - PRIMÆRT SEGMENT - 2005

Grene

Ikke fordelte/

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Martin Fibertex BioMar Elopak Xergi elimineringer  Kancernen
Omsætning 1.843,7 955,5 1.132,5 - 353,1 41,4 8,5 3.734,8
Intern omsætning 2,3 0,0 0,0 - 0,0 0,0 (2,3) 0.0
Nettoomsætning i 1.246,00 955,5 1.132,5 - 353,1 41,4 6,3 3,734,8
Bruttoresultat 408,1 285,6 247,7 - 90,3 7.2 13,1 992,0
Nedskrivninger 0.0 (12,1) 0,0 - 0.0 0,0 0,0 (12,1)
Årets resultat 94,5 (45.7) 43,0 - 34,6 (1,5) 371,7 496,5
Fordeles således:
Aktionærer i Schauw & Co. 92,9 (47,1) 47,4 - 34,6 (1,5) 371,7 498,0
Minoritetsinteresser 1,6 1,4 (4,4) - 0,0 0,0 0,0 (1,4)
Segmentaktiver 794,2 946,3 1.501,1 1.986.0 255,7 30,3 1.497,7 6.941,3
Segmentforpligtelser 430,0 730,9 934,9 968,1 139,3 23,2 959,0 4,185,4
Pengestrøm fra driften 64,7 56,8 69,1 - 60,0 6,8 18,3 275,7
Pengestrøm fra investering (14,2) (34,8) (336,1) - (67,3) (0,9) (385,6) (838,9)
Pengestrøm fra finansiering (46,0) (19,5) 202,4 - 11,5 2,5 631,7 782,6
Anlægsinvesteringer 56,2 35,6 305,0 - 75,9 0,8 2,5 477,0
Gns, antal medarbejdere B51 1.060 713 - 125 26 9 2,784
GEOGRAFISK - SEKUNDÆRT SEGMENT - 2005
Danmark Øvrige Europa Øvrige verden Koncernen
Nettoomsætning 1,119,6 1.910,00 705,2 3.734,8
Segmentaktiver 3.759,4 2,186,4 995,5 6.941,3
Anlægsinvesteringer 199,9 188,6 88,5 477,0
AKTIVITETER - PRIMÆRT SEGMENT - 2004 ikke fordelte/
Grene Martin Fibertex BioMar Elopak Xergi elimineringer Koncernen
Omsætning 1.118,11 952,6 946,8 - 338,1 23,0 3,9 3.382,5
Intern omsætning L2 0.0 0,0 - 0,0 0,8 (2,0) 0,0
Nettoomsætning 1.113,3 958,6 946,8 - 338,1 23,8 7,9 3.382,5
Bruttoresultat 370,7 245,8 244,3 - 91,6 3.0 9,8 965,2
Årets resultat 68,5 (32,8) 52,3 - 35,0 (4.2) (184,7) (65,9)
Fordeles således:
Aktionærer i Schouw & Co. 65,2 (38,5) 58,5 - 35,0 (4,2) (184,7) (62,7)
Minoritetsinteresser 3,3 (0,3) (6.2) - 0,0 0,0 0.0 (3.2)
Segmentaktiver 751,6 968,3 1.200,0 - 204,9 21,9 1.103,1 4.249,8
Segmentforpligtelser 444,4 794,3 693,5 ” 128,8 13, 267,4 2.341,6
Pengestrøm fra driften 50,4 27,1 109,4 - 60,6 (5,7) (9,2) 242,6
Pengestrøm fra investering (23,7) (56,3) (217,1) - (56.8) (6.9) (52,1) (422,9)
Pengestrøm fra finansiering (44,9) 28.9 231,9 - (ly. eg) 10,5 (145,3) (38,1)
Anlægsinvesteringer 30,2 78,0 214,2 - 69,1 3,3 (4.5) 390,2
Gns. antal medarbejdere 839 1.135 551 - 130 22 le 2.690
GEOGRAFISK - SEKUNDÆRT SEGMENT - 2004
Danmark Øvrige Europa Øvrige verden Koncernen
Nettoomsætning 996,1 1.770,65 615,8 3.382,5
Segmentaktiver 3.151,4 556,9 541,5 4.249,8
Anlægsinvesteringer 166,8 58,3 165,1 390,2

 

De 50% ejede virksomheder Elopak og Xergi indregnes pro-rata.

 

 

 

 

   
 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

sa am
— 7 . mm FN
ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 20904
Note
2 NETTOOMSÆTNING
Salq af varer og tjenesteydelser 3.691,6 3.376,6
Salgsværdi af årets produktion på igangværende aiUejuer . 43,2 5,9
3.734,8 3.382,5
3 OMKOSTNINGER
PRODUKTIONSOMKOSTNINGER
i årets produktionsomkostninger indgår vareforbrug med 2.072,8 mio. kr. (2004: 1.750,93 mio. kr.).
samt nedskrivninger af varebeholdninger med 34,3 mio. kr. (2004: 21,4 mio. kr.).
PERSONALEOMMOSTNINGER
Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co. (1,5) (1,5)
Gager og lønninger (729,8) (722,6)
Bidragsbaserede pensionsordninger (46,5) (46,9)
Andre omkostninger til social sikring (35.5) (34,1)
Aktiebaseret vederlæggelse (3.5) (2.8)
øvrige personaleomkostninger (15,7) (14,5)
(832,5) (822,4)
Heraf personaleomkostninger der er aktiveret og .
indregnet i tekniske anlæg, maskiner, varebeholdninger 09 udviklingsprojekter 27,8 19,9
(804,7) (802,5)
1 personaleomkostninger er der til direktionen i Schouw & Co. koncernen indeholdt gager og bonus på 4,2 mio. kr.
(2004: 4,1 mio. kr.), pensionsbidrag på 0,2 mio. kr. (2004: 0,2 mio. kr.) og aktiebaseret vederlag på 0,4 mio. kr.
(2004: 0,2 mio. kr.). Direktionen har ingen usædvanlige ansættelses- eller kontraktsmæssige vilkår.
I personafeomkostninger er der til de registrerede direktører ide direkte ejede datterselskaber (tedende medarbejdere)
i Schouw & Co. koncernen indeholdt gager og bonus på 15,4 mio. kr. (2004: 15,2 mio. kr.), pensionsbidrag på 0,9 mio. kr.
(2004: 0,6 mio. kr.) og aktiebaseret vederlag på 0,8 mio. kr. (2004: 0,4 mio. kr.).
Der er i 2005 ikke udbetalt nagen fratrædelsesgodtgørelse til ledende medarbejdere i Schouw & Co. koncernen.
1 2004 blev der udbetalt 4,7 mio. kr. i fratrædelsesgodtgørelse.
Personaleomkostninger indregnes således:
Produktion (408.9) (423,1)
Distribution (276,8) (261,7)
Administration (119,0) (117,7)
(804,7) (802,5)
Gennemsnitligt antal medarbejdere 2.784 2.690
Aktiebaseret vederlæggelse indregnes således:
Produktion (0,3) (0.3)
Distribution (1,6) (1,7)
Administration (1,6) (0,8)
(3.5) (2.8)

 

AKTIEOPTIONSPROGRAM

Schouw & Co. etablerede I januar 2003 et aktiebaseret incitamentsprogram, hvorunder der aktuelt er tildelt direktionen i Schouw & Co. (2 personer) i
alt 18.000 stk. optioner, samt øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber (7 personer) i alt 31.000 stk. optioner. Optionerne kan
udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co's årsregnskabsmeddelelse for 2005, til en strike-kurs på 154,70 kr. svarende til
børskursen på tildelingstidspunktet med tillæg af 4% p.a.

Som en fortsættelse af det aktiebaserede incitamentsprogram tildelte Schouw & Co. yderligere I april 2005 direktionen i Schouw & Co. (2 personer) i
alt 18.000 stk. optioner, samt øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber (10 personer) i alt 78.000 stk. optioner. Optionerne kan
udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co.'s årsregnskabsmeddelelse for 2006, til en strike-kurs på 157,50 kr. svarende til
hørskursen på tildelingstidspunktet med tillæg af 3% p.a.

Såfremt optionsmodtagerne ikke har udnyttet optionerne ved udløbet af den anførte periode. bortfalder optionerne uden kompensation til optionsmod-
tagerne. Udnyttelse af optionerne er betinget af et bestående ansættelsesforhold i ovennævnte udnyttelsesperioder. Fratræder optionmodtageren før
udnyttelsesperioden, kan der i visse situationer være ret til førtidsindfrielse i en 4 ugers periode efter førstkommende regnskabsmeddelelse fra Schouw
& Co. Ved førtidsindfrielse reduceres antallet af optioner forholdsmæssigt.

Aktieoptionsprogrammet giver ret til erhvervelse af 0,01% af aktiekapitalen, såfremt samtlige aktieoptioner udnyttes. Det samlede aktieoptionspro-
gram er afdækket med Schouw & Co.'s beholdning af egne aktier, omfattende 670.381 stk. aktier a nom. 10 kr. som i balancen er optaget til 0 kr. For
udestående optioner pr. 31. december 2005 udgør den gennemsnitlige udnyttelsespris pr. option 163,17 kr. (2004: 154,70 kr.). Dagsværdien af aktieoptio-
nerne er på udstedelsestidspunktet opgjort til en teoretisk markedsværdi efter Black & Scholes modellen og udgør 2,2 mio. kr. for program 1 og 1,8 mio.
kr. for program 2. Den nerved opgjorte markedsværdi er udgiftsført i resultatopgørelsen over optionernes løbetid.

 

 

 

   

 

 

kg mee mee uden mgerernmmTTTTTT en em TT
ne mme mee en eee TT nemmere
=” gu mn, en
2 enn rent emner TT AT
ne

 

 

ALLE BELØB | MIO. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
3 OMKOSTNINGER - FORTSAT
Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner pr. balancedagen kan oplyses som følger:
Program 1 Program 2
Forventet volatilitet 43,5% 24,5%
Forventet løbetid 339 mår. 24 mdr.
Forventet udbytte pr. aktie DO kr, 2 kr.
Risikofri rente 3.5% 2.5%
MEDARBEJDERAKTIER
Schouw & Co. har i 2005 anvendt 13.328 stk. aktier fra beholdningen af egne aktier til koncernvirksomhedernes
medarbejderordninger. Tildelingen af medarbejderaktier sker på baggrund af en resultatmæssig beregningsmodel.
Ved opfyldelse af betingelserne modtager medarbejderne et variabelt antal gratis-aktier svarende tilden beregnede
værdi. For regnskabsåret 2005 er betingelsen opfyldt og medarbejderne har erhvervet ret til aktier svarende til en.værdi
på 2,2 mio. kr., der er omkøstningsført i regnskabsåret 2005. Aktierne båndlægges i henhold til lovgivningen indtil
udgangen af det syvende kalenderår efter tildelingen.
FORSKNINGS- OG UDVIKLINGSOMKOSTNINGER
Sammenhængen mellem omkostningsførte og afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger er:
Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger (39,0) (41,5)
Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver 25,7 29,6
Af- og nedskrivninger af indregnede udviklingsomkostninger (30,1) (20.0)
ÅRETS FORSKNINGS- OG UDVIKLINGSOMKOSTNINGER INDREGNET I RESULTATOPGØRELSEN (43,4) (31,9)
AF- OG NEDSKRIVNINGER
Afskrivninger, immaterielle aktiver (20,8) (20,6)
Nedskrivning, immaterielle aktiver (12,1) 0,0
Afskrivninger, materielle aktiver (187,3) (204,0)
Nedskrivning, materielle aktiver 0.0 0,0
' i (220,2) (224,6)
Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:
Produktion (172,1) (181,2)
Distribution (25.7) (20,6)
Administration (20,3) (22,8)
Nedskrivning af goodwill (2,1) 0,0
(220,2) (224,6)
4 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER ?
Honorar for revision, KPMG 2,0 2,0
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, KPMG 0,9 0,7
Honorar før skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG 0,2 0,2
Honorar for andre ydelser, KPMG 1,5 0,0
SAMLET HONORAR, KPMG 4,6 2,9
Honorar for revision, Deloitte 0,7 0,6
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, Deloitte 0,0 0,0
Konorar for skatte- og momsmæssige ydelser, Deloitte 0,4 0,6
Honorar for andre ydelser, Deloitte 0,6 0,2
SAMLET HONORAR, DELOITTE 2,7 1,4
Honorar for revision; øvrige revisorer 0,9 1,0
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, øvrige revisorer 0,2 9,0
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, øvrige revisorer 0,2 0,3
Honorar for andre ydelser, øvrige revisorer 0,2 0,2
SAMLET HONORAR, ØVRIGE REVISORER 1,5 1,5
5 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER OG -OMKOSTNINGER
Gevinster ved salg af materielle og immaterielle aktiver 2,8 7,5
Indtægtsførsel af negativ goodwill 2,7 2,8
ANDRE DRIFTSINDTÆGTER | ALT 5,5 10,3
Tab ved salg af materielle og immaterielle aktiver (0,3) (2,6)

 

ANDRE DRIFTSOMKOSTNINGER I ALT (0.3) (2,6)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2004
Note
6 KAPITALANDELE t ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kostpris 1. januar 60,9 55,8
Årats tilgeng 0,0 5,0
Tilgang ved virksomhedskøb 149,4 Øl
Kostpris 31. december 210,3 60,9
Reguleringer 1. januar (4.0) (2.8)
Valutakursregulering 0,6 (0,5)
Andel af årets resultat 0,1 (0,7)
Requleringer 31, december (3,3) (4,0)
REGNSKABSMÆSSIG VÆROI 31. DECEMBER 207,0 56,9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2005 Koncernens andel
Årets Egen- Årets
Navn Hjemsted Ejerandel Omsætning Resultat Aktiver Forpligtelser kapital resultat
incuba A/S Århus 40,53% 0,0 (0,3) 124,7 0,3 50,4 (0,1)
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong 46,00% 46,4 (0,3) 24.0 14,8 42 (0,1)
Beacon AB Sverige 25,00% 9,1 0,1 3,7 3,0 0,2 0,0
Sjøtrolt Havbruk AS Norge 37,20% 543,8 126,5 1.020,0 611,8 149,4 -
Martin Professional Japan Ltd. Japan 40,00% 26.2 0,8 9,1 42 2,0 0,3
Dåldehåg Miljé& AB Sverige 50,00% 0,0 (0,1) 1,1 0,9 0,0 0,0
206,2 0,1
Goodwill 31, december 2005 0,8
207,0 0,1
2004 Koncernens andel
Årets Egen- Årets
Navn Hjemsted Ejerandel Omsætning Resultat Aktiver Forpligtelser kapital resultat
incuba A/S Århus 40,53% 0.0 (5,8) 124,9 9,2 50,5 (2,4)
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong 45,00% 39,1 2,6 14,7 6,5 3,8 1,2
Beacon A8 Sverige 25,00% 8,6 (0,8) 5,4 4,7 0,1 (0,2)
Martin Professionat Japan Ltd. Japan 40,00% 26,9 1,7 11,5 7,5 1,6 0,7
Dåldehåg Miljd AB Sverige 50,00% 0,4 (0,1) 0,9 0,7 0,1 0,0
56,1 (0,7)
Goodwill 31. december 2004 0,8
56,9 (0.7)
FINANSIELLE INDTÆGTER 2005 2004
Renteindtægter m.v. 10,2 16,6
Valutakursgevinster 5,9 4,7
Realiserede kursgevinster på værdipapirer 119,2 9,1
Urealiserede kursgevinster på værdipapirer 264,7 0,1
400,0 21,5
FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Renteomkostninger M.v. (77,4) (85.6)
Valutakurstab (6.0) (2,9)
Realiserede kurstab på værdipapirer (6.0) (1,3)
Urealiserede kurstab på værdipapirer (0,2) (170,4)
(99,6) (260,2)

 

 

 

 

 

 

 

  

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note 7
9 RESULTAT VED AFHÆNDELSE AF VIRKSOMHEDSANDELE
Schouw & Co. har i årets løb afhændet Hydropower A/S før 34 mio. kr. Salget medfører, at Schouw & Co. koncernen
indtægtsfører en regnskabsmæssig avance på 17,6 mio, kr. før skat og 17,6 mio. kr. efter skat. Der var ingen
afhændelse af virksomhedsandele i 2004.
10 SKAT AF ÅRETS RESULTAT
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat (33,1) (38,5)
Skat af egenkapitalbevægelser "— (0,6) (1,7)
(33,7) (40.2)
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat (36,2) (19.4)
Udskudt skat (43) (21,0)
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 6,0 0,0
Regulering af skat vedrørende tidligere år 1,4 1,9
(33,1) (38,5)
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 28% (2004: 30%) skat af resultat før skat (148,3) 82
Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 28% 0,6 1,0
Nedsættelse af dansk seiskabsskat fra 30% til 28% 6,0 0,0
Skatteeffekt af:
ikke fradragsberettiget amortisering og nedskrivning af goodwill (0,8) 1,7
Ikke-fradragsberettige omkostninger og ikke skattepligtige indtægter 107,4 (51,3)
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder
Regulering af skat vedrørende tidligere år 1,4 1,9
(33,1) (38,5)
Effektiv skatteprocent 6,2% -140,5%
11 RESULTAT | KR. PR. AKTIE
Årets resultat 496,6 (65,9)
Minoritetsinteressernes andel af årets resultat 1,4 3,82
Schouw & C0. koncernens andel af årets resultat 498,0 (62,7)
Gennemsnitligt antal aktier 12.470.000 12.470.000
Gennemsnitligt antal egne aktier (660.804) (621.461)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 11.809.196 11.848.539
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 13.894 0
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 11.823.090 11.848.539
Resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. (EPS) 42,17 (5,29)

 

Udvandet resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. (EPS-D) 42,12 (5.29)

 

 

 

Note
lg

ALLE BELØB t MIG. KR.

 

IMMATERIELLE AKTIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Færdiggjorte Udviklings-
Patenter udviklings- projekter under

Ganrwill og licenser projekter udførelse talt
Kostpris 1. januar 2005 464,6 4,2 78,9 202,8 570,5
Valutakursregulering 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2
Tilgang ved virksomhedskøb 193,0 0,0 0,0 0,0 193.0
Tilgang 9,0 0,4 4,2 21,5 26,1
Afgang (6.5) (0,2) (13,7) (8,7) (29,1)
Overført/reklassificeret 0,0 0,0 18,8 (12,7) 6,1
Kostpris 31. december 2005 651,1 4,4 8,4 22,9 766,8
Af- og nedsk . januar 0.0 (1,7) (38,6) 2.0 (40,3)
Valutakursregulering 0,0 0.0 0,0 0,0 0.0
Nedskrivninger (2,1) 0,0 (1,6) (8.4) (12,1)
Afskrivninger 0,0 (0,7) (20,1) 0,0 (20.8)
Afskrivning på afhændede aktiver 0,0 0,3 12,5 8,4 21,2
Overført/rektassifikation 0,0 0,0 (5.2) 0,0 (5,2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (2,1) (2.1) (53,0) 0,0 (57,2)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2005 649,0 2,3 ' 35,4 22,9 709,6
Kostpris 1. januar 2004 441,3 4,8 60,3 13,1 519,5
Valutakursregulering 0.0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang ved virksomhedskøb 6,8 0,0 D.e 0,0 7,0
Tilgang 2l,2 0,5 18,6 17,4 51,3
Afgang (4,2) (1.1) (0,2) (7,7) (6.8)
Overført/reklassificeret (0,5) 0,0 0,0 0,0 (0,5)
Kostpris 31. december 2004 464,6 4,2 78,9 22,8 570,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2004 0,0 (2.2) (19,9) 0,0 (22,1)
Valutakursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0.0
Afskrivninger 0,0 (0,6) (20,0) 0,0 (20,6)
Afskrivning på afhændede aktiver 0,0 1,1 1.3 2,0 2,4
Overført/rektassificeret 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Af- og nedskrivninger 31. december 2004 0,0 (1,7) (38.6) 0,0 (40,3)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 464,6 2,5 40,3 22,8 530,2
Afskrives over 3-15 år 3-7 år

 

GOODWILL

Schouw & Co. har pr..31. december 2005 bogført 649,0 mio. kr. i goodwill. Der har i december måned 2005 været en tilgang på 193,0 mio. kr. vedrørende
købet af 68,82% af aktierne i den børsnoterede virksomhed BioMar Kolding A/S. Der er foretaget en nedskrivningstest af goodwillbetøbet på 193,0 mia. kr.
vedrørende BioMar Hotding A/S. Genindvindingsværdien målt som børskursen er højere end købskursen på 118.

Det resterende beløb på 456,0 mio. kr. består af goodwill vedrørende Martin Professional (236,3 mio. kr.) Elopak (128,9 mio. kr.), Fibertex (80,1 mio. kr.),
Grene (3,9 mio. kr.) og Xergi (6,8 mio. kr.). Der er gennemført en værditest af de regnskabsmæssige værdier af goodwill fordelt på disse selskaber.

Testen er gennemført ved, at den øverste ledelse i hvert enkelt selskab er blevet bedt om at udtrykke det forventede frie cash flow for de kommende 5
år, Dette frie cash flow er lagt ind i en cash flow model for at vurdere selskabets værdi og goodwill, hvilket så er sammenholdt med den bogførte værdi i
Schouw & Co, koncernen.

Til brug for værdiansættelsen er der fastsat en WACC for de enkelte selskaber, der ligger i niveauet 5,2%-7,8% (efter skat) afhængig af risikoprofilen
for det enkelte selskab. Derudover er der anvendt en vækstrate på 2% til brug for ekstrapolering af cash flow for selskaberne.

Der er lavet følsomhedsanalyser, hvor værdien er beregnet med en opfyldelse af henholdsvis 100%, 75% og 50 % af det forventede cash flow.

UDVIKLINGSPROJEKTER
Schouw & Co. har pr. 31. december 2005 bogført 58,3 mio. kr, i udviklingsprøjekter.

1 2005 er der gennemført en værditest af den regnskabsmæssige værdi af færdiggjorte udviklingsprojekter, idet der var indikationer på værdifor-
ringelse, samt af udviklingsprojekter under udførelse. I Martin Professional er det vurderet, at genindvindingsværdien for visse udviklingsprojekter er
mindre end den regnskabsmæssige værdi, og disse er derfor nedskrevet med 10,0 mio. kr.

Vedrørende de resterende udviklingsprojekter i koncernen er det vurderet, at genindvindingsværdien er større end den regnskabsmæssige værdi, hvor=
for der ikke er behov for nedskrivninger.

Vurderingen af genindvindingsværdien er baseret på kapitalberegninger, som er fastlagt ved anvendelse af forventede pengestrømme på basis af
forventningerne for årene 2006-2009.

PATENTER DG LICENSER
Baseret på den i 2005 foretagne værdiforringelsestest er det vurderet, at genindvindingsværdien overstiger den regnskabsmæssige værdi, hvorfor der
ikke er behov for nedskrivninger,

 

mm TT TO TT mm
mums BENENE enes

 

 

 

 

 

Note
13

ALLE BELØB I MIG. KR.

 

 

MATERIELLE AKTIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2005
Grunde Indretning Produktions- Andre anlæg Aktiver
og af lejede anlæg Udlejnings- driftsmateriel under
bygninger lokaler og maskiner materiel oginventar — opførelse m.v. talt
Kostpris 1. januar 2005 798,5 22,8 1.214,0 191,9 248,9 224,4 2.700,5
Valutakursregulering 11,8 0,8 29,5 0,3 3,5 33.0 78.9
Tilgang 20,6 0,7 21,9 10,3 25,5 371,9 450,9
Tilgang ved virksomhedskøb 335,4 0,0 394,1 0,0 158 4,0 749,3
Overført/reklassificeret 5,4 0,0 3,6 47,4 5,0 (57,5) (6,1)
Afgang (16,4) (0.3) (19,5) (19,0) (26,8) (92) (91,2)
Kostpris 31. december 2005 1.155,3 24,0 1.643.6 + 230,9 261,9 566,6 3.982,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (160,6) (12,6) (707,7) (139,2) (180,8) 0,0 (1.200,9)
Valutakursregulering (1,4) (0,4) (6,4) 0.2 (2,1) 0,0 (10,1)
Afskrivninger (21,0) (2,6) (105,0) (28.7) (30,0) 0,0 (187,3)
Afskrivninger på afhændede aktiver 27 0,2 19,1 18,9 eee 0.0 63,1
Overført/reklassificeret 0,0 0.0 (0,6) 0,0 58 0,0 5.2
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (180,3) (15,4) (800,6) (148,8) (184,9) 0,0 (1.330,0)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 2005 975,0 8,65 843,0 82,1 77,0 566,6 2.552,3
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 3,8 0,0 0,0 0,0 3,8
Indregnede renter i perioden 3,3 0,0 0.0 0,0 0.0 7,4 10,7
Afskrives over 10-50 år 7-10 år 3-10år 3-10 år 3-8år
2004
Grunde Indretning Produktions- Andre anlæg Aktiver
og af lejede anlæg Udtejnings-  driftsmateriel under
bygninger lokaler og maskiner materiel og inventar — opførelse m.v, Il ait
Kostpris 1. januar 2004 693,7 22,5 1.031,82 191,1 253,2 228,0 2,419,7
Valutakursregulering 2,8 (0,5) (9,4) 3,1 17 (10,4) (12,7)
Tilgang . 83,4 0,9 191,6 39.0 31,9 (7,9) 338,9
Tilgang ved virksomhedskøb 19,3 0,0 22,8 0,0 1,7 14,7 58,5
Overført/reklassificeret 1,7 0,0 1,5 (0,2) 3,6 (3.4) 3,2
Afgang (2.4) (0,1) (23.7) (41,1) (43,2) 3,4 (107,1)
Kostpris 31. december 2004 798,5 22,8 1,214,0 191,9 248,3 224,4 2.700,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2004 (138,2) (9,8) (614,1) (136,5) (182,3) 0,0 (1.080,9)
Valutakursregulering (1,6) 0,3 (1,4) (1.9) (1.0) 0.0 (5.6)
Afskrivninger (22,7) (3.2) (114,0) (32,5) (31,6) 0,0 (204,0)
Afskrivninger på afhændede aktiver 1,9 0,0 21,8 31,6 34,4 0,0 89,7
Overført/reklassificeret 0,0 0,1 0,0 0,1 (0.3) 0,0 (0,1)
Af- og nedskrivninger 31. december 2004 (160,6) (12,6) (707,7) (139,2) (180,8) 0,0 (1.200,9)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 2004 637,9 10.2 506.3 52,7 68,1 224,4 1.409,5
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0.0 5,7 0,0 0,0 0.0 5,7
Indregnede renter i perioden 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,4 3,9
Afskrives over 10 - 50 år 7-10 år 3-10år 3-10 år 3-8år

 

Koncernen har i 2005 indgået kontrakter om køb af materielle anlægsaktiver til levering i 2006 til et beløb, der udgør 190,8 mio.kr.

Koncernen har i årets løb aktiveret 10,7 mio. kr. (2004; 3,9 mio. kr.) i renter vedrørende årets tilgang på byggeprojekter. Beløbet svarer til en rente på 4,0% af
de påløbne projektomkostninger i perioden fra projektets start, indtil det er færdigt og kan anvendes til dets formål,

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2004
Note
14 VAREBEHOLONINGER
Råvarer og hjælpematerialer 352,9 174,2
Varer under fremstilling 55,7 01,7
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 683,8 594,6
1.092,4 830,5
Kostpris af varebeholdninger der er foretaget nedskrivninger på 168,1 104,5
Akkumuleret nedskrivning af varebeholdninger (71,5) (61,9)
Nettosalgsværdi 96,5 42,6
15 IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING
Salgsværdi af entreprisekontrakter 5,9 17,9
Acontofaktureringer 0,0 (24,0)
5,9 (6,1)
Igangværende arbejder for fremmed regning (aktiver) 5,9 1,5
Igangværende arbejder for fremmed regning (forpligtelser) 0,0 (7,5)
s,9 (6,1)
16 TILGODEHAVENDER
Tilgødehavender fra salg og tjenesteydelser 1.106,5 547,6
Tilgodehavende selskabsskat 11,4 22,1
Andre tilgodehavender 82,9 42,2
1.200,8 611,3
Akkumuleret nedskrivning indeholdt i ovenstående tilgodehavender 102,4 24,2
Før tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, anses den nominelle værdi at
svare til dagsværdien.
17 VÆRDIPAPIRER
Aktier i Vestas Wind Systems A/S 714,7 580,7
Øvrige værdipapirer 13,5 2,2
708,8 582,9

 

Beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems bestod pr. 31. december 2005 af 6.908.720 stk. optaget til kurs 103,45, Dagsv.

til børskursen den 31. december 2005 og udgør 714,7 mio. kr.

ærdien af beholdningen svarer

Beholdningen er klassificeret som en beholdning, der opgøres til dagsværdi, og hvor kursreguleringer føres som en finansiel indtægt eller udgift over

resultatopgørelsen. Samme indregningsmetode er anvendt for 2004.

 

 

 

   

 

  

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

Note
18

 

 

EGENKAPITAL

AKTIEKAPITAL

Aktiekapitalen består af 12.470.000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder.
Ide seneste fem år er aktiekapitalen udvidet to gange. | 2001 blev aktiekapitalen udvidet fra 61 mio. kr. til 122 -mio. kr. ved fondsaktieudstedelse. | 2002
blev der udstedt fondsaktier til A-aktionærerne med 2,7 mio, kr, i forbindelse med sammenlægningen af A og B aktierne.

EGNE AKTIER

 

 

Antal stk. Nominel værdi, kr. Andel af aktiekapital
2005 2004 2005 2004 2005 2004
1. januar 670.381 490.505 6.703.810 4.305.050 5,38% 3,93%
Køb 0 187.500 0 1,875.000 0,00% 1,51%
Aktiebaseret vederlæggelse (13.328) (7.624) (133.280) (76.240) -0,11% -0,.06%
31. DECEMBER 657.053 670.381 6.570.530 6.703.810 5,27% 5,38%

 

Schouw & C0. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 1.247.000 stk. egne aktier, svarende til 10,0% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generalforsamling i selskabet, hvor den forestås fornyet.
Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer,

RESERVE FOR SIKRINGSTRANSAKTIONER
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring
af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING
Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en anden funktionel valuta
end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens nettoinvestering i sådanne enheder samt
kursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer koncernens nettoinvestering i sådanne enheder,

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve
Reserve for valuta-

Aktie= før sikrings- kursregu= Overført Foreslået Minoritets- Egen-

kapital transaktioner lering resultat” udbytte balt interesser kapital
EGENKAPITAL 1. JANUAR 2004 124,7 0,0 0,0 1.752,7 27,0 1.904,4 0,0 1.904,4
Ændring i anvendt regnskabspraksis 0,0 (6,4) 0,0 7,5 (2,1) (1,0) 57,9 66,9
KORRIGERET EGENKAPITAL 1. JANUAR 2004 124,7 (6,4) 0,0 1.760,82 24,9 1.3903,4 57,9 1.971,3
Egenkapitalbevægelser i 2004
Samlet indregnet totalindkomst 9,0 4,0 (9,2) (84,5) 24,9 (64,8) (9.5) (74,3)
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 1,2 (24,9) (23,7) 0.0 (23.7)
Køb egne aktier 0,0 0,0 0,0 (25,2) 2,0 (25,2) 0,0 (25,2) .
Tilgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0.0 0,0 60,2 60,2
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2004 0,0 4,0 (9,2) (108,5) 0,0 (113,7) 50,7 (63,0)
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2004 124,7 (2,4) (9,2) 1.651,7 24,9 1.789,7 118,6 1.908,3
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2005 '
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 1,2 38.9 464,1 37,4 541,6 12,4 554,0
Udloddet udbytte 0,0 0,0 c,0 1,2 (24,9) (23,7) 0.0 (23,7)
Tilgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 317,3 317,3
EGENKAPITALBEVÆGELSER i 2005 0.0 1,2 38,9 465,3 12,5 517,9 329,7 847,5
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2005 124,7 (1,2) 29,7 2.117,0 37,4 2.307,6 448,3 2,755,9

 

"Indeholder overførsel af overkurs ved emission i 2004.

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

 

Note

19 UDSKUDT SKAT
Udskudt skat 1. januar 94,2 77,3
Vatutakursrenutpring : . 2,2 (1,3)
Regulering af udskudt skat primo GS 2,0
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 4,3 21,0
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% (6.0) 0,0
Overført til skyldig selskabsskat, primo (0,7) (0,2)
Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen (0,3) 0,4
Tilgang ved køb af dattervirksomhed 7,1 0,0
Afgang ved salg af virksomhedsandele (1.3) (3.0)
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER 100,0 94,2

 

ae

Udskudt skat indregnes såtedes i halancen:

 

Udskudt skat (aktiv) (79,1) (6,5)
Udskudt skat (forpligtelse) 179,1 100,8
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER, NETTO 100,0 94,2

 

Udskudt skat vedrører:

 

immaterielle aktiver 3,4 16,6
Materielle aktiver 125,8 89,4
Kortfristede aktiver (14,7) (4,3)
Egenkapital (0,1) 0,5
Hensatte forpligtelser 0,0 1,4
Øvrige forpligtelser (14,7) (3,0)
Underskud til genbeskatning 109,5 0,0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (10,2) (6.4)
100,0 94,2

 

UDSKUDTE SKATTEFORPLIGTELSER, DER IKKE ER INDREGNET I BALANCEN
Der eksisterer ingen udskudte skatteforpligtelser, som ikke er indregnet i balancen.

UDSKUDTE SKATTEAKTIVER, DER IKKE ER INDREGNET I BALANCEN
Der eksisterer skattemæssige underskud på 94,5 mio, kr, der ikke er aktiveret som et skattemæssigt aktiv.

Der er ikke indregnet værdi af ovenstående, da det ikke anses for sandsynligt, at de udskudte skatteaktiver kan realiseres.

ÆNDRING I MIDLERTIDIGE FORSKELLE I ÅRETS LØB

 

 

 

 

 

 

2005
Valuta Tilgang Indregnet Indregnet
Balance kursregu- ved køb af Hårets iegen- Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Ultimo
Immaterielle aktiver 16,6 (0,3) (3,6) (9.3) 0,0 3,4
Materielle aktiver 89,4 3,1 39,1 (5.8) 0,0 125,8
Tilgodehavender (2,7) 0,0 9,0 (1,2) 0,0 (3,9)
Varebeholdninger (3,6) (0,2) 0,0 0.3 0.0 (3.5)
Andre kortfristede aktiver 2,0 0,0 (8,4) (0,9) 0.0 (7.3)
Egenkapital 0,5 0,0 9,0 (0,3) (0,3) (0,1)
øvrige forpligtelser (1,6) (0,1) (10,1) (2,9) 0,0 (14,7)
Underskud til genbeskatning . 0,0 0,0 0.0 10,5 0,0 10,5
Skattemæssige underskud (6,4) (0,3) (9,9) 6.4 0,0 (10,2)
94,2 2,2 7,4 (3.8) (0,3) 100,0
2004
Valuta Tilgang Indregnet Indregnet
Balance kursregu- ved køb af i årets iegen= Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Uttima
Immaterielle aktiver 12,3 9,0 (0,2) 4,5 0,0 15,6
Materielle aktiver 69,1 0,1 (0,4) 20,6 0,0 89,4
Tilgodehavender (2,3) 0,0 0,1 (0.5) 0,0 (2.7)
Varebeholdninger (1,5) 0,0 9,0 (2,0) 0,0 (3,6)
Andre kortfristede aktiver 5,0 0,0 (0,4) (2,6) 0,0 2,0
Egenkapital 0,0 0,0 0.0 0,0 0,5 0,5
Øvrige forpligtelser (1.6) ' 0,0 (0.9) 0,9 0,0 (1,5)
Skattemæssige underskud (3,6) (1,4) (1,2) (0,2) 0,0 (6,4)

 

77,3 (1,3) (3.0) 20,7 0,5 94,2

Note
20

21

 

 

 

        

 

NV

      

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005

 

HENSATTE FORPLIGTELSER

 

Garantiforpligtelser 1. januar 3,4 7,2
Anvendt i året (0.8) (2.1)
Ubenyttede garantihensættelser, tilbageført (0.4) (3.0)
Hensat for året . 0,3 1,3
GARANTIFORPLIGTELSER 31. DECEMSER 2,5 3,4

 

Forfaldstidspunkterne for garantiforpligtelser forventes at blive:

 

0-1 år 0,3 3.0
1-5 år 1,12 0,1
>5 år 1,1 0,3
GARANTIFORPLIGTELSER 31. DECEMBER ' 25 3,4

 

Garantiforpligtelser vedrører projektsaig.
PENSIONER OG LIGNENDE FORPLIGTELSER

I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til atindbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller en fast procentdel af lønnen).
I en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invåliditet,

lydelsesbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. en alderspension som et fast beføb eller en fast
procent af slutlønnen). I en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og
invaliditet.

Koncernens politik er af afdække alle pensionsforpligtelser forsikringsmæssigt, og der findes således ingen ydelsesbaserede pensionsordninger i virksom-
heder ejet i hele 2004 og 2005. I forbindelse med købet af BioMar Holding A/S ultimo 2005 er ydelsesbaserede pensionsforpligtelser overtaget.

Pensionsforpligtelsen i BioMar Holding pr. 31. december 2005 er opgjort til 80,8 mio, kr. og vedrører i al væsentlighed suppieringspension til tidligere
medarbejdere i Danmark. Pensionsforpligtelsen forventes afdækket i 2006. Der er en vis usikkerhed omkring pensionsforpligtelsens størrelse, hvorfor

afdækning heraf vil kunne påvirke de fremtidige resultater i positiv eller negativ retning,

Der er ikke indregnet resultatandel af BioMar Holding for 2005, og resultatopgørelsen for 2005 er således ikke påvirket af ydelsesbaserede pensionsordninger.

 

NS -
NEAL»

 

 

 
 
       
 

   

 
 
 

 
   

 

   

” mms mee Q
SES SE
RS TEESKSOSN=CSESREN ENDS RD TD
SSR Ee SSRI OSS SSD
=>" LEST RERDS ne . AT >> —— TT
IR.

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

Note

 

22 GÆLD TIL KREDITINSTITUTTER

Gældsforpligtelser er indregnet således i balancen:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

iangfristede forptigtelser . 1.389,8 859,7
Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 248,7 174,€
Kortfristede lån/kreditter 1.396,5 680,1
3.035,0 1.714,00
Dagsværdi 3.036,28 1.714,6
Nominel værdi 3.035,0 1.714,0
Langfristede gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år fra regnskabsårets udløb (regnskabsmæssig værdi) 386,6 270,1
Koncernen har følgende langfristede lån og kortfristede kreditter:
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
Valuta Udløb Fast/ variabel 2005 2004 2005 2004 200S 2004
DKK 2005-2023 Fast 48% 5,0% 126,2 207,2 126,5 208,0
DKK 2006-2025 Variabel 2,9% 4,7% 643,0 64,8 643,8 64,7
EUR 2005-2022 Fast 5,6% 5,5% 264,6 333,9 264,6 333,9
EUR 2006-2024 Variabel 2,9% 3,0% 284,9 327,7 284,9 327,7
Øvrige valuta 2006-2009 Fast 5,6% 7.0% 97,3 64,8 97,3 64,8
Øvrige valuta 2007-2015 Variabet 4,8% 6,1% 222,5 35,5 22e,5 35,5
LANGFRISTEDE LÅN I ALT 1,638,5 1.033,9 1.639,7 1.034,56
Heraf kortfristet andel af langfristet gæld 248,7 174,2
DKK 3,0% 2,7% 1.060,2 439,5
us0 5,2% 3,1% 115,9 45,7
EUR 3,1% 2,7% 109,6 130,9
GBP 5,3% 5,5% 13,5 12,7
JPY 0,7% 0,6% 2,4 1,5
SEK 2,1% 3,0% 10,2 3,7
NOK 2,7% 2,3% 11 1,1
PLN 5,5% 7,0% 44,4 31,1
Øvrige 3,8% 3,5% 39,1 7,9
Kortfristede kreditter i alt 1.396,5 680,1
Rentebærende gæld i alt 3.035,0 1.714,0
vægtet gennemsnitlig effektiv rente 3,7% 4,0%
Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger.
Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indgår således i gæld tit kreditinstitutter:
Leasingydelse Rente Regnskabhsmæssig værdi
Udløb 2005 2004 2005 2004 2005 2004
0-1 år 2,1 3.2 (0.2) (0,3) 1,9 2,9
1-5 år 3,3 4,8 (0,1) (0,3) 3,8 4,5
>5 år 0,0 0,0 0,0 0,0 0.0 0,0
5,4 8,0 (0,3) (0,6) 5,1 7,4
Dagsværdien af forpligtelserne vedrørende finansielt leasede aktiver svarer til den regnskabsmæssige værdi,
Dagsværdien er skønnet som nutidsværdien af fremtidige pengestrømme ved en markedsrente for tilsvarende leasingaftaler.

 

 

 

 

 

 

  

ALLE BELØB I MIG. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20605
Note
23 LEVERANDØRGÆLD OG ANDRE GÆLDSFORPLIGTELSER
Leverandørgæld 531,8 312,5
Forudbetalinger fra kunder 20,3 0,0
Anden gæld 284,9 191,2
837,0 503,7
24 SKYLDIG SELSKABSSKAT
Skyldig selskabsskat 1. januar (19,8) (14,5)
Valutakursregulering primo 0,2 0,0
Årets aktuelle skat inkl. sambeskattede datterselskaber 36.8 19,4
Regulering vedrørende tidligere år (2,2) (2,1)
Overført fra udskudt skat primo 0,7 0,2
Skyldig skat indregnet i egenkapitalen 0,9 1,3
Tilgang ved køb af virksomhed 28,0 0,0
Afgang ved salg af virksamhed (0,8) 0,0
Betalt selskabsskat i året (18,5) (24,0)
Skyldig selskabsskat 31. december 24,7 (19,8)
Som fordeles således:
Tilgodehavende selskabsskat (11,4) (22,1)
Skyldig selskabsskat 36,1 2,3
24,7 (19,8)
es EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
EVENTUALFORPLIGTELSER
Kaution for gæld til bank og kreditinstitutter 0,1 0,3
Selvskyldnerkaution i forbindelse med indgået entreprisekontrakt 0,0 4,8
Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst for årene 2002-2004.
Schouw & Co. koncernen er part i enkelte igangværende retssager. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse
retssager ikke vil påvirke koncernens finansielle stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i
balancen pr. 31. december 2005.
Vedrørende eventualforpligtelser overtaget ved overtagelsen af BioMar Holding A/S henvises til nøte 28.
SIKKERHEDSSTILLELSER
Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:
Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 648,0 530,5
Produktionsanlæg og maskiner med en regnskabsmæssig værdi på 820,5 587,1
Finansielle anlægsaktiver 346,9 0,0
Omsætningsaktiver 76,4 40,1
Øvrige sikkerhedsstillelser udgør €6,7 3,8
26 ÆNDRING I DRIFYSKAPITAL
Ændring i varebeholdninger (30,0) (109,2)
Ændring i tilgodehavender (73,5) (17,3)
Ændring i leverandører og anden gæld 44,4 30,5
(65,1) (956,0)

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO, KR. 2005 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note

27 REGULERING FOR IKKE-KONTANTE TRANSAKTIONER
Køb af materielle aktiver, j.f. note 13 450.9 338,9
Heraf ikke betalt nå statustidspunktet/årets requlering 30,7 (42,6)
Heraf finansielt leasede aktiver 3,0 (0,1)
Betalt vedrørende køb af materielte aktiver 481,6 296,2
Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 299,5 188,8
Heraf leasinggæld 0,0 (0,1)
Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 299,5 188,1

28 KØB Af DATTERVIRKSOMHEDER OG AKTIVITETER

2005 2004
Dagsværdi Regnskabs- Dagsværd! Regnskabs-
på over=- mæssig på over- mæssig
tagelses= værdt før tagelses- værdi før
tidspunktet overtagelsen tidspunktet overtagelsen

immaterielle aktiver 0,0 0,0 0,2 9,2
Materielle aktiver 749,3 566,1 58,5 69,0
Finansielle aktiver 169,5 133,7 9.1 0,1
Varebeholdninger 237,0 231,0 7,2 6,9
Tilgodehavender ” 507,0 507,0 24,4 25,2
Skatteaktiv 56,2 56,2 3,0 0,4
Likvide beholdninger 267,0 267,0 4,2 4,2
Kreditinstitutter (470,7) (470.7) (18.7) (18,7)
Udskudt skat (63.3) (20,3) 0,0 0,0
Hensættetser (80,8) (80,8) (5,6) (5,0)
Leverandørgæld (353,3) (353,3) (11,2) (11,2)
Anden gæld 0,0 0,0 (14,2) (14,1)
Eventualforpligtelser 0,0 0,0 0,0 0,0
OVERTAGNE NETTOAKTIVER 1.017,9 835,9 47,9 57,0
Heraf minoritetsandel (317,3)
Goodwill 193,0 65,8
Negativ goodwill 0,0 (2,8)
ANSKAFFELSESSUM 893,6 51,9
Heraf likvid beholdning (267,0) (4,2)
KONTANT ANSKAFFELSESSUM 626,6 47,7
2005

Schouw & Co. har den 19. december 2005 overtaget 69,82% af aktierne i BioMar Kolding A/S, der er den tredjestørste leverandør af fiskefoder til
akvakulturindustrien i Europa og Sydamerika.

Købesummen udgjorde 893,6 mio, kr. hvoraf goodwill udgjorde 193,0 mio. kr. Købesummen er betalt kontant.
I forbindelse med overtagelsen af aktiemajoriteten i BioMar Holding A/S har Schouw & Co. identificeret mer/mindreværdier på aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser med henblik på at indregne disse i overtagelsesbalancen til dagsværdi. På grundlag heraf er der identificeret følgende mer/
mindreværdier:

Grunde og bygninger 67,1
Produktionsanlæg og maskiner 116,1
Kapitalandel i associerede virksomheder 35,8
Varebeholdninger 6,0
Udskudt skat (43,0)

 

 

182,0

 

     

 

 

 

   

 

 

Note
e8

eg

ALLE BELØB I MIG. KR.

 

 

KØB AF DATTERVIRKSOMHEDER OG AKTIVITETER (FORTSAT)

Endvidere er der identificeret en række udviklingsprojekter, hvor det ikke er muligt at påvise en direkte sammenhæng meilem afholdte omkostninger og
fremtidig indtjening afledt af udviklingsarbejdet. Som følge heraf kan dagsværdien ikke måles pålideligt, og værdien af udviklingsprojekterne indgår i den
opgjorte goodwill.

Ved overtagelsen indgår endvidere BiaMar Holding A/S' kunderelationer. Schouw & Co. har vurderet forholdet og konstateret, at der er en betydelig
loyalitet i kundekredsen, der har en økonomisk værdi. Det er dog forbundet med betydelig usikkerhed at opgøre størrelsen heraf. Værdien af kunderela-
tioner kan endvidere være vanskelig at betragte isoleret, idet eksempelvis geografisk nærhed har meget stor værdi i en logistikkæde fra produktion til
kunde. Herudover har branchen vist betydelige udsving i den historiske indtjening, Som følge heraf kan dagsværdien ikke måles pålideligt, og værdien af
kunderelationer indgår i den opgjorte goodwill.

Ved overtagelsen har BioMar Holding uafdækkede pensionsforpiigtelser for tidligere ansatte i KFK koncernen. BioMars ledelse 09 rådgivere har gen-
nemgået forholdet og indregnet en pensionsforpligtelse på 80,8 mio. kr. pr. 31. december 2005. På grund af usikkerhed om forpligtelsens størrelse er
forholdet tillige omtalt under'eventualforpligtelser i BioMar's årsrapport for 2005. På grundlag heraf har Schouw & Co. tilsvarende indregnet dagsværdien
af pensionsforpligtelserne på avertagelsestidspunktet til 80,8 mio. kr. Mer- eller mindreværdier herudover indgår i den opgjorte goodwill,

Efter indregning af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser til dagsværdi er goodwill i forbindelse med overtagelsen opgjort til
193,0 kr. Goodwill repræsenterer værdien af udviklingsprojekter, kunderelationer samt værdien af den eksisterende medarbejderstab og knowhow.

Som følge af overtagelsestidspunktet den 19. december 2005 er der ud fra et væsentlighedskriterium ikke indregnet resultatandel for Schouw & Co.'s
resultatopgørelse for 2005. BioMar Holding's omvurderede balance, jf. forannævnte indgår derimod i Schouw & Co.'s koncernbalance pr. 31. december 2005.

Fibertex har i 2005 købt de resterende 7% af aktiekapitalen i Fibertex a.s., Tjekkiet (tidl.: Vigona). | forbindelse med købet er der opstået negativ goodwill
på 2,7 mio. kr.. der er indtægtsført i regnskabsåret.

2004
Fibertex A/S overtog 93% af aktierne i Vigona 3.5., Tjekkiet, der producerer og sælger nonwovens baseret på nålefiltsteknologi. Købesummen udgjorde
42,2 mio. kr., og der var ingen goodwill i forbindelse med købet, men der var et beløb på 2,8 mio.kr, i badwill. Aktierne er betalt kontant.

Schouw & Co. har købt 50% af aktierne i Xergi A/S, der udvikler, leverer og er driftsoperatør af nøglefærdige energi- og miljøanlæg. Købesummen
udgjorde 9,8 mio. kr., hvoraf de 6,8 mio. kr. udgør goodwill. Aktierne er betalt kontant.

LIKVIDE BEHOLDNINGER 2005 2004

Likvider 31. december omfatter:
Værdipapirer, løbetid under 3 måneder 30,3 0.0
Likvide beholdninger . 293,3 96,4

323,6 96,4

 

 

 

Note
30

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

KONCERNENS RISIKOSTYRINGSPOLITIK
Koncernen &r 3om følge af sin drift, investeringer on finansiering sksnaneret over for ændringer i valutakurser og renteniveau. Det er koncernens politik ikke
at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici vedrørende drift og
investering.

Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag, henvises til omtale under
anvendt regnskabspraksis.

VALUTARISICI
Koncernens udenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet såvel indtægter som omkostninger afregnes i lokal valuta.
Eksportaktiviteter udført af danske virksomheder påvirkes af valutakursændringer, idet omsætningen primært genereres i udenlandsk valuta, mens omkost-
ninger, herunder lønninger, afholdes i danske kroner.

Resultatopgøreisen fer koncernen påvirkes desuden af ændring i valutakurser, idet de udenlandske tilknyttede virksomheders resultat ved årets udgang
omregnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser.

Koncernen har en række investeringer i udenlandske virksomheder, hvor omregningen af egenkapitalen til danske kr.er eksponeret for valutarisiko.
Koncernens valutarisici afdækkes primært som følge af indtægter og omkostninger i samme valuta ved brug af afledte finansielle instrumenter. Afdækningen
sker hovedsageligt med valutaterminskontrakter og optioner.

 

 

 

 

 

KONCERNENS VALUTARISICII BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2005 Afdækket
ved valutatermins-
værdipapirer Tilgode- Gætds- kontrakter Netto=
Valuta og likvider havender forpligtelser og valutaswaps 1 position
EUR 515 548,8 (845,8) 0.0 (245,6)
us0 40,4 221,5 (380,8) (1,4) (120,3)
PLN 2,2 9,5 (29,8) 0,0 (18,1)
GBP 7,1 29,8 (34,6) (10,8) (8,5)
SEK 34,6 31,3 (61,0) 11,9 16,8
NOK 1,8 15 (10,3) 0,0 (7.0)
CAD 0,0 7,4 (9,1) 0,0 (1,7)
CHF 0.0 D,0 (0,5) 0,0 (0.6)
MYR 9,0 6,5 0,0 0,0 6,5
CZK 0,6 11,0 (21,9) 0,0 (10.3)
JPY 0,0 0,0 (1,3) 0,0 (1,3)
ROL 0,1 0,1 (0,4) 0,0 (0,2)
LTL 0,0 0.0 0,0 0,0 0,0
Øvrige 0,9 4,7 (4.9) 0,0 0,7
139,2 872,1 (1.400,65) (0,3) (389,6)
KONCERNENS VALUTARISICII BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2004 Afdækket
ved valutatermins-
Værdipapirer Tilgode- Gælds- kontrakter Netto-
Valuta og likvider havender forpligtelser og valutaswaps UY position
EUR 2,3 288,2 (909,3) 0,0 (624,8)
us0 4,8 161,5 (83,8) 0,0 82,5
PLN 0,4 40,3 (11,3) 0,0 29,4
GBP 1,4 53,1 (15,6) 0.0 38,9
SEK 0,5 582,8 (36,7) 12,5 29,1
NOK 0,4 7,65 (1,6) 0,0 6,4
CAD 0,1 4,0 (3.8) (6,8) (6,5)
CHF 0,0 9,0 (0,4) (48,2) (48,6)
MYR 0,0 4,5 (85,0) 0,0 (80,5)
CZK 0,0 7,6 (17.7) 0,0 (10,1)
JPY 0,0 1,5 0,0 0,0 1,5
ROL 9,1 0,1 0,0 0,0 9.2
LTL 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1
Øvrige 28 21,9 (13,3) 0,0 11,4
12,9 637,1 (1.178,5) (42,5) (571,0)

 

1) Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.

 

 

 

Note
30

 

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER (FORTSAT)

VALUTASIKRINGSAFTALER VEDRØRENDE FREMTIDIGE TRANSAKTIONER
Nettoudestående valutasikringsaftaler pr. 31. december 2005 for koncernen og modervirksomheden, som opfylder betingelserne for regnskabsmæssig
behandling som sikring, og som vedrører fremtidige transaktioner.

 

 

 

2005 ' 2004
Beregnings- Kursgevinst/tab Beregnings- Kursgevinst/tab

mæssig indregnet på Restløbetid mæssig indregnet på Restløbetid
Valuta hovedstol 1) egenkapitalen (måneder) hovedstol 1)" egenkapitalen (måneder)
USD 158,6 (2,5) 0-36 32,6 (0,7) 0-36
GBP . 162,7 (0,2) 1-3 . 0,0 0.0
SEK 18,5 0,0 2 78,7 (0,1) 11-12
NOK . 145,8 (0,9) 1 0,0 0,0
CAD 0,0 0,0 54,9 0,3 0-6

479,6 (2,7) 166,2 (0,5)

 

1) Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.
Valutaterminskontrakter vedrører sikring af varesalg og varekøb, jf. koncernens politik herfor.

RENTERISICI
Det er koncernens politik at afdække renterisici på koncernens lån, Afdækningen foretages normalt ved indgåelse af renteswap, hvor variabelt forrentede
tån omlægges til en fast rente. Derudover har koncernen indgået en rentecap, hvor renten højst kan stige til et forud fastsat niveau. Alle renteswap og
rentecap afdækker underliggende lån/kreditter.
Om koncernens rentebærende finansielle aktiver og forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige revurderings- eller forfaldstidspunkt afhængigt
af, hvilken dato der falder først.
Revurderings-/forfaldstidspunkt

 

 

 

 

 

Effektiv

Kategori . 0-1 år 1-5 år > 5år Total rente
Realkredit- og kreditinstitutter i . (702,9) (827,5) (108,1). (1.638,5) 4,0%
Kreditinstitutter (kortfristet) (1.395,5) 0,0 0,0 (1.396,5) 3.3%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 47,6 0,0 20,0 67,6 2,7%
Renteswaps (hovedstol), fast del (47,6) 0,0 (20,0) (67,6) 3,9%
Rentecap (hovedstol) 0.0 160,6 0,0 160,6 3,0%
Rentecap (sikret) | . ' 0,0 (160,6) 0,0 (160,6) 4,9%
31. DECEMBER 2005 . (2.099,4) (827,5) (108,1) (3.035,0)

Realkredit- og kreditinstitutter (174,2) (589,6) (270,1) (1.033,93) 4,7%
Kreditinstitutter (kortfristet) (680,1) 0,0 0,0 (680,1) 3,0%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 58,5 20,0 0,0 72,6 2,5%
Renteswaps (hovedstol), fast del (25,0) (47,6) 0,0 (72,6) 4,3%
Rentecap (hovedstol) 0,0 150,1 0,0 159,1 3,1%
Rentecap (sikret) 0,0 (150,1) 0,0 (150,1) 5,0%
31. DECEMBER 2004 ' . (826,7) . … (617,2) (270,1) ' (1.714,0)

 

De effektive rentesatser er opgjort pr. balancedagen.

KREDITRISICI
Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender fra salg. Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende enkeltstående kundeforhold
eller samarbejdspartnere, Koncernens politik for at påtage sig kreditrisici medfører, at alle væsentlige kundeforhold løbende kreditvurderes.

Maksimalte kreditrisici
under hensyntagen til

 

 

Balanceværdi sikkerhedsstitlelse
Ultimo 2005 Uttimo 2004 Uttimo 2005 Ultimo 2094
Tilgodehavender fra salg 1.106,5 547,6 967,7 535,1

Andre tilgodehavender 82,9 42,2 8e,9 40,e

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

Note
31

CY
ru

33

34

 

OPERATIONEL LEASING OG HUSLEJEFORPLIGTELSER

Uopsigelige operationelle leasingydelser er som følger:

 

går . . 38,5 |. 5,6
1-5 år 48,6 65,5
>5 år 0,3 0,0

87,5 12,1

 

Koncernen leaser driftsmateriel under operationelle leasingkontrakter. Leasingperioden løber typisk som udgangspunkt for en periode på mellem 2 og 8
år med mulighed for forlængelse efter periodens udløb. Ingen af leasingkontrakterne indeholder betingede lejeydelser.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 2005 indregnet 8,9 mio. kr. (2004: 6,9 mio. kr.) vedrørende operationel leasing,
Den samlede huslejeforpligtelse i lejede lokaler i uopsigelighedsperioden udgør 68,7 mio. kr. (2004: 69,6 mia. kr.)

OPLYSNING GM NÆRTSTÅENDE PARTER OG TRANSAKTINNER MEN DISSE
[henhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Svinget 24, DK-7323 Give samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers relaterede fa-
miliemediemmer som værende nærtstående parter. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser.
Frelation til værdipapirhandelslovens 631 har Københavns Fondsbørs A/S tidligere vurderet, at de tre aktionærer Givesco A/S, Give, Direktør Svend
Hornsylds Legat og direktør Erling Eskildsen, Give er at betragte som én aktionær i Aktieselskabet Schouw & Co. De tre aktionærer besidder tilsammen
47,90% af aktiekapitalen i Aktieselskabet Schouw & Co.
Endvidere omfatter nærtstående parter de tilknyttede og associerede virksomheder, jf. note 6 i koncernen og note 4 i moderselskabet, hvor Schouw &
Co. har bestemmende indflydelse, samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere.

Ledelsens aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 3.
EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER

Efterfølgende begivenheder er beskrevet i ledelfsesberetningen side 11.
NY REGNSKABSREGULERING

Der er vedtaget en række nye IFRS standarder og fortolkningsbidrag, der ikke er obligatoriske for Aktieselskabet Schouw & Co. ved udarbejdelsen af
årsrapporten for 2005. Ingen af de udsendte standarder og fortolkningsbidrag vurderes at få indvirkning på indregning og måling i koncernregnskabet.

 

RESULTATOP G.ØRE LSE-FO-ROMODERSELSKÆB-

1. JANUAR - 31. DECEMBER mu em me rem mme em kunne

   

 

  

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

Note

e,3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NETTOGOMSÆTNING 16,7 19,4
Produktionsomkostninger (1,8) (3.8)
BRUTTORESULTAT 14,9 15,6
Administrationsomkostninger (16,5) (16,1)
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (1,6) (0,5)
Finansielle indtægter 464,8 120,9
Finansielle omkostninger (20,4) (201,8)
RESULTAT FØR SKAT 442,8 (81,4)
Skat af årets resultat 2,2 (5,8)
ÅRETS RESULTAT 445,0 (75.6)
FORSLAG TIL RESULTATDISPONERING
Foreslået udbytte, 3 kr. pr. aktie (2004: 2 kr. pr. aktie) 37,4 24,9
Overført resultat 407,6 (100,5)
445,0 (75,6)
INDREGNET TOTALINDKOMST FOR MODERSELSKABET
Værdiregulering af sikringsinstrumenter indregnet i året 3,0 42
Aktiebaseret vederlæggelse 1,3 0,7
Skat af poster indregnet direkte på egenkapitalen (0,8) (1,3)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 3,5 3,6
Årets resultat 445,0 (75,6)
SAMLET INDREGNET TOTALINDKOMST 448,5 (78,0)

 

 

 

 

 

 

     
         
  

SSSSENDEETE TT

en

  

  
  

 

ze

  

  
   

R = IDE" "mm
RT me neden ST] == ae
SMS0O-D-E-R2SSE- -ECt:
Sr SORT SD RT
Ba TSA —
TT >

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ESER mm
ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004
Note AKTIVER
LANGFRISTEDE AKTIVER
9,2 MATERIELLE AKTIVER
Grunde og bygninger 79,3 76,0
Produktionsanlæg og maskiner 0,9 1,4
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1,8 1,6
Aktiver under opførelse M.v. 0,0 1,6
82,0 80,6
ANDRE LANGFRISTEDE AKTIVER
4 Kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures 2.134,9 1.187,9
5,7  Kapitalandeile i associerede virksomheder 50,4 50,5
10 Tilgodehavender 147,0 140,0
11 værdipapirer 715,8 581,2
3.048,1 1.959,6
LANGFRISTEDE AKTIVER | ALT 3.130,11 2.040,2
KORTFRISTEDE AKTIVER
10,16 Tilgodehavender 11,3 105,0
18 Likvide beholdninger 0,0 0,0
KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 11,3 105,0
AKTIVER I ALT 3.141,4 2.145,2

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005

Note PASSIVER

le EGENKAPITAL
Aktiekapital 124,7 124,7
Reserve for sikringstransaktioner (0,7) (2,9)
Overført resultat 1.828,3 1.416,1
Foreslået udbytte 37,4 24,9
EGENKAPITAL I ALT 1.989,7 1.562,8
FORPLIGTELSER
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER

13 Udskudt skat 11,4 8,7

14 Kreditinstitutter 228,8 283,4
Deposita 3,3 3,2

243,5 295,3

KØRTFRISTEDE FORPLIGTELSER

14 Kortfristet andel af langfristet gæld 55,4 55,4

14 Kreditinstitutter 827,3 221,1

15,16 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 25,5 10,6

908,2 287,1

FORPLIGTELSER I ALT 1.151,7 582,4
PASSIVER I ALT 3.141,4 2.145,2

17

 

Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser

20, 21 Noter uden henvisning

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2004

Note É
RESULTAT FØR SKAT 442,8 (81,4)
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.:

2 Af- og nedskrivninger 1,0 3,2
Andre driftsposter, netto (96,5) (56,1)
Hensatte forpligtelser 0,4 2,3
Finansielle indtægter (464,8) (120,9)
Finansielle omkostninger 20,4 201,8
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital (96,7) (61,1)

19 Ændring i driftskapital 78,8 134,5
Pengestrøm fra primær drift (17,9) 73,4
Renteindtægter, modtaget 83,1 113,e
Renteomkostninger, betalt (19,2) (38,2)
Pengestrøm fra ordinær drift 46.0 154,4

16 Betalt selskabsskat 30,0 (5,7)
PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 76.0 148,7
Køb af materielle aktiver (2,5) (1,8)

4 Køb af tilknyttede virksomheder (893,6) (69,7)

4 Konvertering af gæld til kapitalindskud (75,0) (80,7)

5 Køb af associerede virksomheder 0,0 (5,0)
Udbytte/kapitalnedsættelse dattervirksamheder m.v. 21,6 30,6
Køb af værdipapirer 0,0 (111,3)
Salg af værdipapirer 246,9 24,0
PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET (702,6) (213,9)
Fremmedfinansiering:

Afdrag på langfristede forpligtelser (84,9) (390,1)
Provenu ved optagelse af prioritetsgæld 29,3 26,4
Forøgelse af gæld til kreditinstitutter 628,7 189,3
Indfrielse af gæld ved konvertering til kapitalindskud 75,0 80,7
Aktionærerne:

Udbetalt udbytte (23,6) (23,6)
Medarbejderaktier el 0,9
Køb af egne aktier 0,0 (25,1)
PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET 626,6 (141,5)
Årets pengestrøm 0,0 (206,7)
Likvider primo 0,0 206,7
Kursrequlering af likvider 0,0 0,0
LIKVIDER, ULTIMO 0,0 0,0

 

NOTER TIL |

  

ne ENNNEN

   
  

 

MODER SE L-S-K-A-B-ÆET SS

 

et

 

 

 
 

  
  
        
  
   

 

ALLE BELØB I MIO. KR.

 

 

Note

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NETTOOMSÆTNING

Management Fee 2,6 5,2

Salg af vindenergi 0,5 0,5

Lejeindtægter 13,6 13,7
16,7 19,4

OMKOSTNINGER

PERSONALEOMKOSTNINGER

Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co, 0,8 0,9

Gager og lønninger 7,5 7,2

Pension 0,5 0,5

Aktiebaseret vederlæggelse 0,4 0,3

9,2 8,9

For nærmere oplysninger om gager, bonus, pension og aktiebaseret vederlæggelse til direktionen i Schouw & Co.

henvises til note 3 i koncernregnskabet

Personaleomkostninger ag aktiebaseret vederlæggelse indregnes i administrationsomkostninger.

Gennemsnitligt antal medarbejdere 9 g

AKTIEOPTIONSPROGRAM

De nærmere betingelser for aktieoptionsordningen er beskrevet i note 3 under koncernregnskabet.

MEDARBEJDERAKTIER

Schouw & Co. har i 2005 anvendt 337 stk, aktier fra beholdningen af egne aktier til medarbejderordningen, Tildelingen af

medarbejderaktier sker på baggrund. af en resultatmæssig beregningsmodel. Ved opfyldelse af betingelserne modtager

medarbejderne et variabelt antal gratis-aktier svarende til den beregnede værdi, For regnskabsåret 2005 er betingelsen

opfyldt og medarbejderne har erhvervet ret til aktier svarende til en værdi på 0,1 mio. kr., der er omkostningsført i

regnskabsåret 2005. Aktierne båndlægges i henhold til lovgivningen indtil udgangen af det syvende kalenderår efter

tildelingen,

Afskrivninger, materielle aktiver (1.0) (3,2)

Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgøreisen:

Produktion (0.5) (2,5)

Administration (0,5) (0,7)
(1,0) (3.2)

 

 

    
  

MAADE

rr ren
værer TS, mene

FEE SEEREN gren
» SE=>
bo

   

  
   

>f:
ss
nn DE
SUN
me,

     

  

ALTSAA TIA

 

   
      
   

RESESL-S-K-A
SDS

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2004

Note

3 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER
Honorar for revision, KPMG 0,8 0,2
Honorar for andre revisivdsrelalede ydelser, KØMS n.2 0.2
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG 0,1 0,1
Honorar for andre ydelser, KPMG 0,3 0,0
SAMLET HONORAR, KPMG 0,8 0,5
Honorar for revision, Deloitte 0,1 0,1
Honorar for andre revisionsrelatede ydelser, Deloitte 0,0 0.0
Honorar for skatte-, og momsmæssige ydelser, Deloitte 0,0 0,0
Honorar for andre ydelser, Deloitte 0,0 0,0
SAMLET HONORAR, DELDITTE 9,1 0,1

4 KAPITALANDELE 1 DATTERVIRKSOMHEDER/JOINT VENTURES
Kostpris 1. januar 1.844,3 1.093.9
Udbytter der overstiger akkumulerede resultater (21,6) 0,0
Årets tilgang 893,6 69,7
Konvertering af gæld til kapitalindskud 75,0 80,7
Kostpris 31. december 2.191,3 1.844,3
Nedskrivninger 1, januar (56,4) (56,4)
Nedskrivninger 0,0 0,0
Nedskrivninger 31. december (56,4) (56,4)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31, DECEMBER 2.134,9 1.187,9

Ejerandel Ejerandel

Navn Hjemsted 2005 2004
BioMar Holding A/S Brande 658,82% -
DB 2001 A/S Århus 100% 100%
Elopak AB Helsingborg 50% 50%
Elopak Denmark A/S Århus 50% 50%
Fibertex A/S Aalborg 100% 100%
Martin Professional A/S Århus 100% 100%
P, Grene A/S Skjern 100% 100%
Schouw Finans A/S Århus 100% 100%
Xergi A/S Aalborg 50% 50%

 

 

 

 

Note

ALLE BELØB I MIO. KR.

 
 

 

KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER

Kostpris 1. januar

 

 

 

 

 

 

 

 

 

57,4 Se,4

Årets tilgang 0,0 5,0
Kostpris 31. december 57,4 57,4
Reguleringer 1. januar (6,9) (4.5)
Årets nedskrivning (0,1) (2,4)
Reqguleringer 31, december (7.0) " (6,9)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 50,4 50,5

Ejerandel Ejerandel
Navn Hjemsted 2005 2004
Incuba A/S Århus 40,53% 40,53%
I modervirksomhedens balance måles kapitalandele i associerede virksomheder til kostpris.
FINANSIELLE INDTÆGTER
Renteindtægter M.v. 9,4 10,4
Valutakursgevinster 0.0 0,2
Realiserede kursgevinster på værdipapirer 116.8 0,1
Urealiserede kursgevinster på værdipapirer 264,7 0.0
Udbytte fra datterselskaber 73,9 110,2

464,8 120,9
FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Nedskrivning af kapitalandele i ass. virksomheder (0,1) (2.4)
Renteomkostninger m.v. (19,5) (27,3)
Valutakurstab (0,7) 0.0
Realiserede kurstab på værdipapirer (0,1) (1,1)
Urealiserede kurstab på værdipapirer 0,0 (170,4)

(20,4) (201,8)

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
8 SKAT AF ÅRETS RESULTAT
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resuitat 2.2 5,8
Skat af egenkapitalbevægelser (0,9) (1,3)
1,3 4,5
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat 4,0 5,7
Udskudt skat (3,3) 0,8
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,6 0,0
Regulering af skat vedrørende tidligere år 0,9 (0,7)
2,e 58
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 28% (2004: 30%) skat af resultat før skat (124,0) 24,4
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28%. 0,6 0,0
Skatteeffekt af:
ikke-skattepligtige indtægter 124,7 (17.9)
Ikke-fradragsberettigede omkostninger i øvrigt
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder
Regulering af skat vedrørende tidligere år 0,9 (0,7)
2,2 5,8
EFFEKTIV SKATTEPROCENT -0,5% 7,1%
9 MATERIELLE AKTIVER
2005
Produktions- Andre anlæg,
Grunde og anlæg og driftsmateriel Aktiver under
bygninger maskiner og inventar opførelse m.v. lalt
Kostpris 1. januar 2005 106,9 47 4,6 16 117,8
Tilgang 6,0 0,0 0,8 1,7 ' 2,5
Overført/reklassificeret 3,3 0,0 0,0 (3,3) 0,0
Afgang 0,0 0,0 (0,8) 0,0 (0,8)
Køostpris 31. december 2005 110,2 4,7 4,5 0,0 119,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (30,9) (3,4) (3.0) 0,0 (37,3)
Afskrivninger 0,0 (0,4) (0,6) 0,0 (1.0)
Afgang 0,0 0,0 0,8 0,0 0,8
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (30,9) (3.8) (2.8) 0,0 (37,5)

 

REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI
31. DECEMBER 2005 79,3 0,9 1,8 0,0 82,0

Afskrives over 40 - 50 år 10 år 3-8år

 

 

 

  

ALLE BELØB | MIO. KR.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
9 MATERIELLE AKTIVER (FORTSAT)
2004
Produktions- Andre anlæg,
Grunde og anlæg og driftsmateriel. Aktiver under
bygninger maskiner og inventar opførelse m,v. Ialt
Kostpris 1. januar 2005 . . 106,9 4,7 4,4 0,0 116,0
Tilgang 0,0 0.0 0,2 1,6 1,8
Afgang — 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Kostpris 31. december 2005 106,9 "4,7 " 4,5 18 117,8
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (28,6) (2.8) (2,6) 0,0 (34,0)
Afskrivninger (2,3) (0,5) (0,4) 0,0 (3.8)
Afgang 0,0 0,0 0,0 0,0 0.0
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (30,9) (33) i (3,0) 0,0 (37,2)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 2004 76.0 1,4 1,6 1,5 80,6
Afskrives over 40-50 år 10 år 3-8 år
10 TILGODEHAVENDER 2005 2004
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder | 155,8 237,4
Tilgodehavende selskabsskat 0,0 5,1
Andre tilgodehavender 2,5 2,5
158,3 245,0
Tilgodehavender specificeres således:
-Langfristede tilgodehavender 147,0 140,0
Kortfristede tilgodehavender 11,3 105,0
. . i i i 158,3 245,0
Der er i årets løb ikke foretaget nedskrivninger på tilgodehavender,
For tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, anses den nominelle værdi at svare til dagsværdien.
11 VÆRDIPAPIRER
Aktier i Vestas Wind Systems A/S 714,7 580,7
Øvrige værdipapirer 1,1 9,5
715,8 581,2

 

Beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems bestod pr. 31. december 2005 af 6.908.720 stk. optaget til kurs 103,45. Oagsværdien af beholdningen svarer
til børskursen pr. 31. december 2005 og udgør 714,7 mia. kr.

Beholdningen er klassificeret som en beholdning, der opgøres til dagsværdi, og hvor kursreguleringer føres som en finansiel
indtægt eller udgift over resultatåpgørelsen, Samme indregningsmetode er anvendt i 2004.

 

 

Note
12

ALLE BELØB I MIG. KR.

 

EGENKAPITAL

AKTIEKAPITAL
Aktiekapitalen består af 12,470.000 aktier åa homineit 10 kr, ingen aktier er tillagt særlige rettigheder,

Ide seneste fem år er aktiekapitalen udvidet to gange. ! 2001 blev aktiekapitalen udvidet fra 61 mio. kr. til 122 mio. kr. ved fondsaktieudstedelse. | 2002 blev der
udstedt fondsaktier til A-aktionærerne med 2,7 mio. kr. i forbindelse med sammenlægningen af A og B aktierne.

 

 

EGNE AKTIER Antal stk. Nominel værdi, kr. Andel af aktiekapital

2005 2004 2005 2004 2005 2004
1. januar 670.381 490.505 6.703.810 4.905.950 5,38% 3,93%
Køb 0 187.500 0 1.875.000 0,00% 1,51%
Aktiebaseret vedlægge!se (13.328) (7.624) (133.280) (76.240) -0,11% -0,05%
31. DECEMBER 657.053 670.381 6.580.530 6.703.810 5,27% 5,38%

 

Schouw & Co. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 1.247.000 stk. egne aktier, svarende til 10,0% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generalforsamting i selskabet, hvor den foreslås fornyet.

Schouw & Co. har i 2005 afhændet egne aktier, nominelt 13.328 stk. aktier til kurs 159,16 svarende til en salgssum på 2,1 mio. kr. til datterselskaber i
forbindelse med tildeling af medarbejderaktier.

Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer.

RESERVE FOR SIKRINGSTRANSAKTIONER
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne før sikring
af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING

Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en anden funktionel valuta
end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens nettoinvestering i sådanne enheder samt
kursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer moderselskabets nettoinvestering i sådanne enheder,

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve
Reserve for valuta- Egen-
Aktie- for sikrings- kursregu- Overført Foreslået kapital
kapital transaktioner lering resultat” udbytte ialt
EGENKAPITAL 1. JANUAR 2004 124,7 0,0 0,0 1.754,8 24,9 1.9304,4
Ændring i anvendt regnskabspraksis 0,0 (5,8) 0,0 (216,1) 0,0 (221,9)
KORRIGERET EGENKAPITAL 1. JANUAR 2004 124,7 (5.8) 0,0 1.538,7 24,9 1.682,5
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2004
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 2,9 0,0 (99,8) 24,9 (72.0)
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 0,0 (24,9) (24,9)
Udbytte, egne aktier 0,0 0,0 0.0 1,4 9,0 1,4
Køb af egne aktier 0,0 0,0 0,0 (25,2) 0,0 (25,2)
Salg af egne aktier 0,0 0,0 0,0 1,0 0,0 1,0
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2004 I ALT 0,0 2,9 0,0 (122,6) 0,0 (119,7)
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2004 124,7 (2,9) 0,0 1.416,1 24,9 1.562,8
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2005
Samtet indregnet totalindkomst 0,0 e,e 0,0 408,9 37,4 448,5
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 0,0 (24,9) (24,9)
Udbytte, egne aktier 0.0 0,0 0,0 1.3 0,0 1,3
Salg af egne aktier 0,0 0,0 0,0 2,0 0,0 2,0
EGENKAPITALBEVÆGELSER I 2005 / ALT 0,0 2,2 0,0 412,g 12,5 426,9
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2005 124,7 (0,7) 0.0 1.888,3 37,4 1.989,7

 

"Indeholder overførsel af overkurs ved emisston I 2004,

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

 

Note

13 UDSKUDT SKAT
Udskudt skat 1. januar 8,7 12,4
Overført til skyldig skat primo 0.0 (2.8)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 3.3 (0,9)
Nedsætteise af dansk selskabsskat fra 30% til 28% (0,6) 0,0
Årets udskudte skat indregnet egenkapitalen 0,9 0,0
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER 11,4 8,7

 

Udskudt skat indregnes således i balancen:

 

Udskudt skat (aktiv) 0,0 0,0
Udskudt skat (forpligtelse) 11,4 8.7
UDSKUDT SKAT 31, DECEMBER, NETTO 11.4 8,7

 

Udskudt skat vedrører:

 

Materielle aktiver 10.9 9,9
Kortfristede aktiver 0,0 0,0
Øvrige forpligtelser 0,5 0,6
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 0,0 (1,8)

11,4 8,7

 

Der er ingen udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen.

ÆNDRING I MIDLERTIDIGE FORSKELLE I ÅRETS LØB

 

 

 

 

2005
Valuta- Tilgang Indregnet indregnet
Balance kursregu- ved køb af i årets i egen- Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Ultimo
Materielle aktiver 9,9 0,0 0,0 1,0 0,0 10,9
Andre kortfristede aktiver 0,0 0,0 0,0 0.0 0,0 0,0
Øvrige forpligtelser 0,6 0,0 0,0 (0,1) 0,0 0,5
Skattemæssige underskud (1,8) 0,0 0,0 1,8 0,0 0,0
87! 0,0 0,0 ” 27 0,0 11,4
2004
Valuta- Tilgang indregnet indregnet
Balance kursregu- ved køb af i årets i egen- Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Ultimo
Materielle aktiver 12,2 0,0 9,0 (2,3) 0,0 9,9
Andre kortfristede aktiver 0,2 0,0 0,0 (0,2) 0,0 0,0
Øvrige forpligtelser 0,0 0,0 0,0 0,6 2,0 0,5
Skattemæssige underskud 0,0 0,0 9,0 (1,8) 0,0 (1,8)

 

12,4 0,0 0,0 (3,7) 0,0 8,7

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
14 GÆLD TIL KREDITINSTITUTTER
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:
Langtristede førpiigteiser 228.8 293,4
Kortfristede andel af langfristede forpligtelser 55,4 55,4
Kortfristede lån/kreditter 827,3 221,1
1.111,5 559,9
Dagsværdi 1.112,0 559,7
Nominet værdi 1.111,5 559,9
Langfristede gældsforpligtelser, der forfalder efter S år
fra regnskabsårets udiøv (regnskatsmæssig værdi 42,5 43,5
Modervirksomheden har pr, 31. december følgende lån og kreditter:
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
Valuta LUidtøb Fast/ variabel 2005 2004 2005 2004 2005 2004
DKK 2007-2009 Fast 4,9% 4,9% 25,1 38,3 25,1 38,3
DKK 2006-2025 Variabel 4,0% 4,7% 44,0 64,8 44,6 64,7
EUR 2007 Fast 4,7% 47% 35,3 55,2 35,3 55,8
EUR 2007-2021 Variabel 3,0% 3.2% 179,8 180,5 179,8 180,4
Langfristede lån i alt 284,0 338,8 284,8 338,6
Heraf kortfristet andel af langfristet gæld 55,4 55,4 55,4 55,4
DKK 30% 2,8% 818,0 189,4 818,0 189,4
Lån fra tilknyttede virksomheder - DKK 2,8% 2,5% 9,3 31,7 9,3 31,7
Kortfristede kreditter i alt 827,3 221,1 827,3 221,1
Rentebærende gæld i alt 1.111,5 559,9 1.118,0 559,7
Vægtet gennemsnitlig effektiv rente 3,1% 3,5%
Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger.
15 LEVERANDØRGÆLD OG ANDRE GÆLDSFORPLIGTELSER 2005 2004
Leverandørgæld 1,7 1,0
Gæld til tilknyttede virksomheder (ikke rentebærende) 0,1 3,3
Skyldig selskabsskat 20,8 0,0
Anden gæld 2,9 5,3
25,5 10,6
16 SKYLDIG SELSKABSSKAT
Skyldig selskabsskat 1. januar (5,1) 1,5
Overført fra udskudt skat primo 0,0 2,8
Regulering vedrørende tidligere år (1,0) 0,7
Årets aktuelle skat inkl, sambeskattede datterselskaber (4.0) (5.7)
Årets skat indregnet i egenkapitalen 0,9 1,3
Betalt selskabsskat i året 30,0 (5,7)

 

SKYLDIG SELSKABSSKAT 31. DECEMBER 20,8 (5,1)

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2004

 

 

 

 

Note
17 EVENTUALAKTIVER, EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
EVENTUALFORPLIGTELSER
Indgået selvskyldnerkaution i forbindelse med entreprisekontrakt 0.0 0.2
Møderselskabet hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst.
Moderselskabet er administrationsseiskab for de sambeskattede danske selskaber og hæfter derfor for disse selskabers
skattetilsvar,
SIKKERHEDSSTILLELSER
Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:
Grunde og bygninger med. en regnskabsmæssig værdi på 79,3 76,0
Øvrige sikkerhedsstillelser udgør 15,7 15,7
18 LIKVIOE BEHOLONINGER
Likvider 31. december omfatter:
Værdipapirer, løbetid under 3 måneder 0,0 0,0
Likvide beholdninger 0,0 0,0
0,0 0,0
19 ÆNDRING I DRIFTSKAPITAL
Ændring i tilgodehavender 81,5 110,9
Ændring i leverandører og anden gæld (2,7) 23,6

 

78,8 134,5

     
  
  

  
  

Dome,
RESEN
INTENS RE
=RS-TS:ESM=

ore

  

 

Note
20

ALLE BELØB I MIG. KR.

 

VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

MODERSELSKABETS RISIKOSTYRINGSPOLITIK
Moderseiskabet er som følge af sin Gift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer I valutakurser og renteniveru, Net er madersatska-
bets politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Moderselskabets finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle
risici vedrørende drift og investering.

Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og måtingsgrundliag, henvises til omtate under
anvendt regnskabspraksis.

VALUTARISICI
Moderselskabets valutarisici relaterer sig til datterselskaber i udlandet samt dattersetskabers udenlandske selskaber. Der foretages delvis valutasikring af

disse investeringer.

MODERSELSKABETS VALUTARISI

 

 

Afdækket ved
Værdipapirer valutaterminskontrakter
Valuta og likvider Tilgodehavender Gældsforpligtelser og valutaswaps ” Nettoposition
EUR 0,0 0,0 (215,1) 0.0 (215,1)

 

MODERSELSKABETS VALUTARISICI I BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2004
Afdækket ved

 

Værdipapirer valutaterminskontrakter
Valuta og likvider Tilgedehavender Gældsforpligtelser og valutaswaps " Nettoposition
EUR 9.0 0,0 (235,7) 0,0 (235,7)

 

1) Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.

RENTERISICI
Det er moderselskabets potitik at afdække renterisici på moderselskabets lån. Afdækningen foretages normalt ved indgåelse af renteswap, hvor variabelt
forrentede lån omlægges til en fast rente.

Om moderselskabets rentebærende finansielle aktiver og forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige revurderings- eller forfaldstidspunkt
afhængigt af, hvilken dato der falder først.

Revurderings-/forfaldstidspunkt

 

 

 

 

 

Kategori 0-1 år 1-5 år > 5 år Total Effektiv rente
Realkredit- og kreditinstitutter (107,5) (176,6) 0,0 (294,1) 3,6%
Kreditinstitutter, kortfristet (818,0) 0,0 0,0 (818,0) 3,0%
Lån fra tilknyttede virksomheder (9,3) 0,0 D,0 (9,3) 2,8%
Renteswaps (hovedstol). variabel! del 20,0 0.0 0,0 20,0 3,3%
Renteswaps (hovedstol), fast del (20,0) 0,0 0.0 (20,0) 4,9%
Rentecap (hovedstol) 9.0 150,6 9,0 150,6 3,.0%
Rentecap (sikret) 0,0 (150,6) 0,0 (150,6) 5,0%
31. DECEMBER 2005 (934,8) (176,6) 0,0 (1,111,4)

Realkredit» og kreditinstitutter (55,4) (239,9) (43,5) (338,8) 3,9%
Kreditinstitutter, kortfristet (189,3) 0,0 0,0 (189,3) 2,8%
Lån fra tilknyttede virksomheder (31,7) 0,0 0,0 (31,7) 2,5%
Renteswaps (hovedstol), variabet det 20,0 20,0 0,0 40.0 2,9%
Renteswaps (hovedstol), fast del (20.0) (20,0) 0,0 (40,0) 4,9%
Rentecap (hovedstol) 0,0 150,1 0,0 150,1 3,1%
Rentecap (sikret) 0,0 (150,1) 0,0 (150,1) 5,0%
31. DECEMBER 2004 (276,4) (239,9) (43,5) (559,8)

 

De effektive rentesatser er opgjort pr. balancedagen.

Dagsværdien af den på balancedagen udestående renteswap indgået til afdækning af renterisiko på variabelt forrentede lån
udgør -0,2 mio. kr. (2004: -2,7 mio, kr)

SSR — ARKEN

mm —————- RR
Tr ANN

” BEER RN enn SS
me ae te en ae de enn meme SS

 

        
   

  

 

 

 

   

 

ST

   

 

= x
SSSSTEZEN,

ALLE BELØB t MIO. KR.

Note
el OPLYSNING OM. NÆRTSTÅENDE PARTER OG TRANSAKTIONER MED DISSE

 

Nærtstående parter er nærmere beskrevet i note 32 under koncernen.

BESTYRELSE, DIREKTION OG MEDARBEJDERE
Ledelsens-aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 2.

TILKNYTTEDE'OG'ASSOCIEREDE-VIRKSOMHEDER
Samhandel med tilknyttede og associerede virksomheder har omfattet følgende:

Moderselskåbét har modtaget management fee på 2,6 mio. kr. (2004: 5,2 mio. kr.)

Moderselskabets'mellemværender med tilknyttede virksomheder pr. 31. december fremgår af note 10. Moderselskabets gæld til tilknyttede virksomheder
pr. 31. december fremgår af note 15.

Moderselskabet har: modtaget 95,4 mio. kr. (2004: 110,1 mio. kr.) i udbytte fra dattervirksomheder. Der er ikke modtaget udbytte fra associerede virksom-
heder i 2005 eller 2004. Af det modtagne udbytte i 2005 udgør udbytte, som regnskabsmæssigt betragtes som tilbagebetaling af anskaffelsessummer,
21,5 mig. kr, (2004: 0,0 mio. kr.).

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer eller andre
nærtstående parter.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ALLE BELØB I MIO. KR. 1. KVARTAL 2. KVARTAL
RESULTATOPGØRELSE 2005 2004 2005 2004
Omsætning:

Danmark 260,9 248,1 282,9 259,3
Øvrige Europa 423,5 443,6 516,2 432,4
Øvrige verden 158,2 134,0 154,5 169,4
Nettoomsætning i alt 836,6 825,7 953,6 861,1
BRUTTORESULTAT 223,7 238,1 266,3 258,6
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 81,7 102,4 117,7 123,7
EBITDA ratio 9,8% 12,4% 12,3% 14,4%
Afskrivninger (53,3) (54,5) (53,7) (54,8)
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0
RESULTAT FØR FINANSIELLE POSTER (EBIT) 28,4 47,9 64,0 68,9
EBIT ratio 3,4% 5,8% 6,7% 8,0%
Resultatandel fra associerede virksomheder 0,5 0,4 (1,0) 0.0
Finansielle poster netto 138,9 (15,3) 158,0 28,8
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 0,0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (EBT) 167,8 33,0 221,0 97,7
Skat af årets resultat (5,1) (10,7) (9,7) (17,0)
ÅRETS RESULTAT 161,7 22,3 211,3 80,7
Pengestrøm fra driften 28,6 (34,4) 23,1 64,3
Pengestrøm fra investering (140,1) (37,4) (104,8) (207,9)
Pengestrøm fra finansiering 38,3 35,4 101,8 (77.8)
BALANCE

immaterielle aktiver 530,5 509,7 532,7 531,9
Materielle aktiver 1.555,5 1.316,7 1.624,6 1.380,8
Andre langfristede aktiver 829,5 809,2 829,0 911,3
Likvide beholdninger 32,1 281,1 52,8 53,8
Øvrige aktiver 1.490,1 1.448,9 1.697,9 1.480,0
AKTIVER I ALT 4.437,7 4.365,6 4.737.0 4.357,8
Egenkapital 2.086,3 1.996,7 2.297,6 2.067,7
Rentebærende gældsforpligtelser 1.761,1 1.775,7 1.796,7 1.699,8
Øvrige forpligtelser 590,3 593,8 642,7 590,3
PASSIVER I ALT 4.437,7 4.365,6 4.737,.0 4,357,8
Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 1.963,6 1.928,5 2.166,8 1.968,5
Gennemsnitligt antal medarbejdere 2.654 2.545 2.708 2.567

 

 

 

 

   
 

 

  

3. KVARTAL 4. KVARTAL

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2005 2004 2005 2004 2005 2004
267,3 259,2 308,5 229,5 1.119,6 996,1
512,9 440,0 457,4 454,6 1.910,0 1.770,6
170,3 147,1 228,2 165,3 705,2 615,8
950,5 846,3 994,1 849,4 3.734,8 3.382,5
276,7 256,5 225,3 212,0 992,0 965,2
138,8 126,4 83,6 84,1 421,8 436,6

14,6% 14,9% 8,4% 9,9% 11,3% 12,9%
(53,4) (55,5) (47,7) (59,8) (208,1) (224,5)
0.0 0,0 (12.1) 0,0 (22,1) 0,0
85,4 70,9 23,8 24,3 201,6 212,0
9,0% 8,4% 2,4% 2.9% 5,4% 6,3%
0.0 0,2 0.6 (1,3) 0,1 (0.7)
355,6 (37,1) (342,1) (215,1) 310,4 (238,7)
179 0,0 (0,3) 0,0 17,6 0,0
458,9 ' 34,0 (318,0) (192,1) 529,7 (27,4)
(26.2) (15,4) 8,9 4,6 (33,1) (38.5)
432,7 ' 18,6 (309,1) (187,5) 496,6 (55,9)
100,3 51,7 123,7 161,0 275,7 242,6
(21,5) (95,5) (572,5) (82,1) (838,9) (422,9)
(75.0) 41,4 717,5 (37,1) 782,6 (38,1)
527,1 531,4 709,6 530,2 709,6 530,2
1.723,2 1.414,6 2.552,3 1.499,6 2.552,3 1.499,6
1.192,5 891,3 1.046,6 666,7 1.046,6 666,7
54,3 51,0 323,6 96,4 323,6 96,4

1.631,4 1.551,9 2.309,2 1.456,9 2.309,23 1.456,9

5,128,5 4.440,2 6.941,3 4.249,8 6.941,3 4.249,8

2.738.7 2.086,3 2.755,9 1.908,3 2.755,9 1.908,3

1.708,8 1.754,9 3.035,0 1.714,0 3.035,0 1.714,0
681,0 599,0 1.150,4 627,5 1.150,4 627,5

5.128,5 4.440,2 6.941,3 4.249,8 6.941,3 4.249,8

2.605,0 1.983,8 2.307,6 1.789,7 2.307,6 1.789,7

 

2.823 2.728 2.834 2.768 2.784 2.690

 

  

2 ne —æ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

i ”. ALLE BELØB | MIO. KR. MARTIN
RESULTATOPGØRELSE 2005 2004 "— 2005 2004
Omsætning:

Danmark 828,4 727,4 23,8 29,0
Øvrige Europa 412,3 385,9 478,8 482,9
Øvrige verden 5,3 0,0 452,9 440,7
Nettoomsætning i alt ; 1.246,0 1.113,3 955,5 952,6
BRUTTORESULTAT 408,1 370,7 225,6 245,8
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 136,4 126,2 49,3 58,3
EBITDA ratio 10,9% 11,3% 5,2% 6,1%
Afskrivninger (27,4) (26,2) (68,8) (84,7)
Nedskrivninger 0,0 0,0 (12,1) 0,0
RESULTAT FØR FINANSIELLE POSTER (EBIT) 109,0 100,0 (31,6) (25,4)
EBIT ratio 8,7% 9,0% -3,3% -2,8%
Resultatåndel fra associerede virksomheder 0,0 0,0 0,2 1,7
Finansielle poster netto (11,1) (4,9) (31,1) (28,3)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele m.v. 17,6 0,0 0.0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (EST) 115,5 95,1 (62,5) (53,0)
Skat af årets resultat (21,0) (26,6) 16,8 20,2
ÅRETS RESULTAT 94,5 68,5 (45,7) (32,8)
Pengestrøm fra driften 64,7 61,2 56,8 27,1
Pengestrøm fra investering (17,7) (23,7) (34,8) (56,3)
Pengestrøm fra finansiering (46,0) (45,8) (19,5) 28,9
BALANCE

Immaterielle aktiver 11,0 11,8 78,1 78,0
Materielle aktiver 240,1 229,4 235,6 274,8
Andre langfristede aktiver 1,5 1,3 45,0 32,7
Likvide beholdninger 4,7 3,7 13,4 10,9
Øvrige aktiver 536,9 505,4 580,2 571,9
AKTIVER I ALT 794,2 751,6 946,3 968,3
Egenkapital 364,e 309,4 215,4 174,0
Rentebærende gældsforpligtelser 261,2 269,0 578,7 673,1
Øvrige forpligtelser 168,8 173,2 152,2 121,2
PASSIVER I ALT 794,2 751,6 946,3 968,3
Schouw & Co.,'s andel af egenkapitalen 345,7 293,5 213,8 173,8
Anlægsinvesteringer 56,2 30,e 35,6 78,0
Gennemsnitligt antal medarbejdere 851 839 1.060 1.136

 

Virksomhedsopiysninger for Elopak omfatter Elopak Denmark A/S og Elopak AB.

 

   

 

 

 

 

   

ELOPAK

 

2005.

 
   

 

 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2005 2004 2005 2004 2005
64,8 55,9 io. io. 328,4 298,9 64,2 43,8
822,6 706,3 2.239,0 2.220,0 377,9 377,3 14,9 13,3
245,1 174,6 383,1 383,5 0,0 0,0 3,6 0,8
1.132,5 946,8 2.622,1 2.603,5 706,3 676,2 82,7 57,9
247,7 244,3 448,3 423,5 180,5 183,2 14,4 9,3
161,0 177,9 210,4 123,6 152,5 155,8 (1.5) (5.3)
14,2% 18,8% 8,0% 4,7% 21,6% 23,0% -1,8% -9,2%
(84.0) (81,3) (86,1) (95,5) (52,1) (55,1) (1,9) (2,5)
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
77,0 96,6 124,3 27,1 100,4 99,7 (3.4) (7.9)
6,8% 10,2% 4,7% 1,0% 14,2% 14,7% -4,1% -13,5%

0,0 0,0 47,7 1,6 0,0 0,0 0,0 (0,2)
(15,4) (20,2) 3,1 5,3 (5.0) (0,9) (0,4) 0,1
0,0 0,0 11 0,0 0.0 0,0 0,0 0.0
61,6 76,4 176,2 34,0 95,4 98,8 (3.8) (8.0)
(18,6) (24,1) (9,9) (43,3) (26,3) (28.8) 0,9 2,6
43,0 52,3 166,3 (9,3) 69,1 70,0 (2,9) (5,4)
69,1 109,4 234,8 364,6 120,1 121,2 13,6 (11,8)
(336,1) (217,1) 118,1 (65,0) (134,5) (133,5) (1,8) (12,5)
202,4 131,9 (308,0) (356,0) 22,9 (38,3) 5,1 19,5
3,9 4,4 0,0 0,0 29,5 42,4 7,7 8,3
1.094,1 812,2 566,1 580,9 298,8 201,3 3,4 3,6
2,7 1,5 189,9 132,4 6,3 5,4 8,5 6,4

1,5 57,6 265,6 220,8 55,9 46,8 18,0 1,2
398,9 324,3 739,4 948,7 120,9 113,9 22,9 24,3
1.501,11 1.200,0 1.761,0 1.882,8 511,4 409,8 60,5 43,8
566,3 506,5 835,9 1.254,5 232,8 190,2 14,1 17,4
708,1 439,1 470,7 190,4 130,7 78,7 8,6 3,5
226,7 254,4 454,4 437,9 147,9 140,9 37,8 2c,9
1.501,1 1.200,0 1.761,0 1.882,8 511.4 409,8 60,5 43,8
455,5 404,1 575,3 0,0 116,4 95,1 7,1 8,7
306,0 214,2 48,9 52,9 151,7 140,1 1,5 8,8
713 551 510 484 249 260 52 53

 

nx

i
| NS

f

” SOX

  

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i overensstemmelse med IAS 33.
Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings
"Anbefalinger & Nøgletal 2005”.

DE I ÅRSRAPPORTEN ANFØRTE NØGLETAL ER BEREGNET SÅLEDES:

Forrentning af investeret kapital (RO!IC %)

Egenkapitalandel

Egenkapitalforrentning

Resultat i kr. pr. aktie (EPS)

Udvandet resultat i kr. pr. aktie (€PS-D)

Indre værdi

Kurs-/indre værdi (Kl)

Price Earnings-kvote (PE)

Udgivet marts 2006 af Aktieselskabet Schouw & Co.
Billeder: Allan Toft, Martin Professional
Design, produktion og tryk: Datagraf Auning A/S

EBITA ex. goodwillnedskrivninger ” 100

Gns, investeret kapital ex. goodwill

Egenkapital, ultimo ” 100
Passiver i alt, ultimo

Årets resultat ” 100
Gns. egenkapital

Resultat
Gns. antal aktier i omløb

Udvandet resultat
Udvandet gns. antal aktier i omløb

Egenkapital, ultimo
Antal aktier ultimo ex. egne aktier

Børskurs
Indre værdi

Børskurs
EPS

P. GRENE A/S

Købbervej É

DK-6900 Skjern
Telefon +45 96 80 85 00
Telefax +45 96 80 85 80
E-maif grene&orene.dk
www.grene.dk

CHR. C. GRENE A/S
Kobhervej 6

DK-6900 Skjern
Telefon +45 96 80 85 00
Telefax +45 96 80 85 11
E-mait greneægrene.dk
www.grene.dk

GRENE INOUSTRI-SERVICE A/S
ADMINISTRATION

Krøyer Kielbergsvej 3
DK-8650 Skanderborg
Telefon +45 86 24 42 25
Telefax +45 B6 24 42 35
E-mail gisægrene.ck
www.grene-industri-service.dk
CENTER AALBORG

Guqvej 148

DK-9pi1N Aalborg SØ

Telefon +45 96 33 10 90
Telefax +45 98 14 55 88
E-mail g1s-3alborgeægrene.dk
CENTER GRENÅ

Tempovej 24

DK-8500 Grenå

Telefon +45 86 32 00 88
Telefax +45 86 32 35 88
E-mail gis-grenaaægyrene.dk
CENTER HERNING
Gudhjemvej 3

DK-7400 Herning

Telefon 245 37 12 22 55
Telefax +45 97 21 37 38
E-mail gis-herningegrene.dk

CENTER RINGE
Bygmestervej 20

OK-5750 Ringe

Telefon +45 6362 15 27
Telefax +45 63 62 15 37
E-mail g:s-ringeEgt ene.dk
CENTER ÅRHUS

Edwin Rahrs Vej 52
DK-8220 Brabrand
Telefon +45 70 15 35 00
Telefax +45 87476311
E-mat gs-aarhusøgrene.dk

HYDRA-GRENE A/S
Bækgårdsvej 36

DK-6900 Skjern

Telefor +45 97 3505 99
Telefax +45 97 35 37 37
E-mail hg-vesteæhydra.dk
www.hydra.dk

HYDRA-GRENE A/S
Nimbusvej 7-11

DK-2670 Greve

Telefon +45 43 37 05 00
Telefax +45 43 6900 10
E-mail hg-nestæhydra.dk
www bydra.dk

GRENE AS

Østre Aker Ver 105
N-0518 fNslø

Telefon +47 22 80 38 80
Telefax +47 22 80 38 88
E-mail greneægrene.nn

www.grene.no

GRENE AB

iIndusuvagen ll
5-24138 Eslidv

Telefon +46 41 37 77 60
Telefax +46 41 37 77 90
E-mail grene&grene.se

www.grene.se

GRENE OY

Masiarvagen 2

FIN-25700 Kimito

Telefur +358 2 42? 06 45 00
Telefax +358 2 42 38 34
E-mail greneægrene.fs

www.grene. fi

GRENE SP,Z 0.0.

UL Skandynawska 1
Mndila Krnlewska
PL-62-571 Støre Miasto
Telefon +48 63 240 9160
Telefax 148 62 240 91 01
E-mail greneeægrene, på

www.grene. pl

GRENE KRAMP HULDING A/S
Kohbervej 5

DK-6900 Skjern

telefon +45 96 80 85 00
Telefax +45 96 80 85 80
E-mail grenekrampegrene.dk

MARTIN PROFESSIONAL A/S
Oiof Palmes Allé 18
DK-8200) Århus N

Tetefan +45 87 40 00 00
Telefax +45 87 40 00 10
E-mail mfoemartin.dk

www.martin.com

MARTIN PROFESSIONAL SCANDINAVIA A/S
Olof Patmes Allé 18

DK-8200 Århus N

Telefon +45 87 40 00 00

Telefax +45 87 40 00 10

E-man salesæmMartinscan.com

www. mMartinscan.com

MARTIN PROFESSIONAL, INC.
700 Sawyrass Corporate Parkway
Sunrise, FL 33325, USA

Telefon - 1 954 858 1800

Telefax +1 954 858 1811

E-mail martunuseæmartinpro.com
www marunpro.com

MARTIN PROFESSIONAL GMBH
Hertzslrasse 4

D-85757 Karfsfeld

Tetefon +4981 3159820

Telefax +49 81 31 59 82 40

E-mail salesæ&Martin-professinonal,de
www. martin-professionalde

MARTIN PROFESSIONAL FRANCE S.A.
5 Avenue Evariste Gallois BP 31
F-31602 Savigny Sur Orge
Telefon +33 169 12 1000

Telefax +33 16944 1100

E-mail contactæMartuinfr

www.amartin.fr

MARTIN PROFESSIONAL ITALY 5.P.A
Via Møestri del Lavoro, 6

1-24020 Gorle (BG)

Telefon +3903542 85411
Telefax +39 035 45 36 44g

E-ma! infoemartindt

www. martinsit

MARTIN PROFESSIONAL PLC

Martin House, Boxmend Ind. Estaie
Bircholt Road, Parkwood. Maidstone
UK-Kent ME 15 SYG

Telefun +44 162 2755 442

Telefax +44 1be 2755 447

E-mail uksalesæ&æmMartin.dk
www.martinpro.co.uk

MARTIN PROFESSIONAL PTE. LTD.
H06-02 SYH Logistics Building
b8 Kaliang Pudang RGad
Singapore 34 9327

Telefon +65 6842 3Q31

Telefax +55 6842 3032

E-mail sales&martin.com.sg
www. Mar tin.Com.sg

MARTIN MANUFACTURING (UK) PLC
Bclvcir Way, Fairfield Industrial Estate,
Louth, UK-Lincolnshire LN11 OLQ
Telefon +44 150 7604 399

Telefax +44 150 7601 956

E-mail jemeæmartin.uk

www. jemsmoke.com

MARTIN MANUFACTURING ZKUHAL LTD.
Ping Dong Road 2, Building 1. 4th floor
Nanping industry Park

Zhuhai 519060

Guangdonq Province, P.R. China
Telefon 186 756 868 0015

Telefax +86 756 868 0010

MACH SPEAKERS A/S
Saltebakken 29
DK-9900 Frederikshavn
Telefon +45 87 40 00 00
Telefax +45 98 43 14 15
E-mail info&æmartin.dk
www.maCch.dk

MARTIN SECURITY SMOKE A/S
Olof Palmes Alfé 18

OK-8200 Århus N

Telefon +45 87 40 00 00
Telefax +45 87 40 00 10
E-mail smokecloakæmartin.dk
www.smokecloak.com

MARTIN SECURITY SMØOKE LTD.
Rectory Court, High Street
Kislingbury, Northarnpton
UK-Northants NN7 4AG
Telefon +44 1604 839 000
Telefax +44 1604 832 666
E-mail smokecloakemartin.dk
www.smokecloak.com

INCUBA A/S

Chr. Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Århus C
Telefon +45 86 11 22 22
Telefax +45 86 11 33 22
E-mail incubagincuba.dk
www.incuba.dk

FIBERTEX A/S

Svendhargvej 2

UK-UdcgU Aalborg Øst
Telefon +45 96 35 35 35
Telefax +45 98 15 85 55
E-mail fibertexeæfitertex.com
www. Pihertex.com

FiBERTEX ELEPHANT ESPANA, S.L.
SOCIEDAD UNIPERSONAL

Ctra, Sant Cugat 3 Rubi, 40, 27-3å
E-08173 Sant Cugat del Vallés
Telefon +34 93 583 0550

Telefax +34 93 583 6132

E-mail elephanteæ fibertex.com
www. fibertex.com

ELEPHANT NONWOVENS PORTUGAL LDA.
Rua Conde Moser, 86 - 2”, Monte Estoril
P-2765-428 Estoril

Telefon +351 21 464 6e 16

Telefax +351 21464 62 16

E-mail elephantefibertex.com

www. fibertex.com

FIBERTEX FRANCE SARL
218, Chaussée Jules César
F-35250 Beauchamp
Telefon +33 1 39 95 95 20
Telefax +33 1399595 21
E-mail cteæfibertex.com
www. fibertex.com

FIBERTEX NONWOVENS SØN BHD.
Jalan Mekanikal 1

Nilai 3 Industrial Park, P,0. 80x 63
MY-71800 Nilai, Negeri Sembilan
Telefon +60 6 798 2400

Telefax +60 5 798 2455

E-mail fnsbæfibertex.com
www.fibertex.com

FIBERTEX, A.S.
Prumyslovå 2173/20
CZ-568 23 Svitavy

Telefon +420461573211
Teletax +420 461 5333802
E-mail hkofibertex.com
www. fibertex.com

INCUBA VENTURE I K/S
Chr. Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Århus C
Telefon +45 87 34 24 00
Telefax +45 87 34 24 10
E-Mail incubagincuba.dk
wwwsncuba.dk

BIOMAR HOLDING A/S

Mylius Erichsensvej 35
UK-7330 Brande

Telefon +45 97 18 07 22
Telefax +45 97 18 48 45
E-mail investor&biomar.com
www.biomar.com

ELOPAK DENMARK A/5
Hovmarken 8

DK-8520 Lystrup
Telefon +45 87 435100
Telefax +45 87 43 52 00
E-mail infogetopak.dk

www.elopak.dk

ELDPAK AB
Hiogastensgatan 19

S-250 05 Helsingborg
Telefon +46 42 450 53 00
Telefax +46 42 450 53 70
E-mail purepakeæetopak.se
www.elopak.se

ELOPAK S.A.
UI, Dunska 3

PL-05-152 Czosnow
Telefon +48 22 785 90 00
Telefax +48 22 78590 01
E-mail infoeelopak.pi
www.elopak.pl

XERGI A/S

Sofiendalsvej 7
DK-9200 Aalborg SV
Telefon +45 99 35 16 00
Telefax +45 99 35 16 99
E-mail mail&æxergi.com
www.xergi.com

XERGI LIMITED
Unit 4, WBC Depot
Monument Way East, Woking
UK-Surrey GU2L SLY

Telefon +44 1483 740 228
Telefax +44 1483 756 722
E-mail Mailæxergi.com
www.xergr.com

XERGI GMBH
Dorfstrasse 10

0-14513 Teltow

Telefon +49 332 830 9614
Telefax +49 332 830 9616
E-mail mailæxergi.de
www.xeryi.com

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KEE ED
(CEAEiltentogrgsibladspl
Erann
Rskn +46 8 2 2 22
Tr 46 FE UB
Saml

Remee

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KN (
PN

JA
in
) i
VÅ
1

VA

   

Å

y

D)

JO

MÅ
AD)
V

     

 

y
9
N

N

 

W
ly
ID
DY

   

KØ
i
i
JK IO

Ny
0) Vi
NM

WWW

 

OV
i
Mn

j
MY

NR

AN ll
f

y
/

   

 

AN
H

 )
/
ÅJ,

y
'

Mm

   

  

DN
)
Å i

SEHOUUHES

a FLÆRFERES HATE 2 THEO ARMIB C FRFRÆEN 09865 4 2 E Ca SVN

    

JS