Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

.

  

 

 

mn

OCGE HØ

 

 

 

 

dd als

  

 

(2

ASS em

ad

.

ke,

                  

 

     

 

DR as
PO GP -

2

DSN

 

 

&

. i

i

he

i

         

oa
i»

HDuVaSoun

  

år
fx?

 

 

 

 

   

 

 

LEDELSESBERETNING

Dø

 

 

FA ULAL
ne!

 

Monthiy Focus: Central & Pe

Novel antif
schizophre

 "AnnM Mortimer

 

 

 

 

 

LEDELSESBERETNING

 

 

 

9%

eo

SS 28

PODOSONARTENRSARSER

         

000000900000000000000000…0 pE FE EREVWIGS IA opel

 

00000000000000000000000000000000000000 FYGEN spe

Eypægepmefng

29000080000800009000000080000000000000000000900000000000000 JENGNI
000000000000000000000008000000000000000000 prog rer
00000000 n0000000000000000000000005000 EEN
28000000200000000000053000000000000000000000000000000000 EHVØJGG

9900000000000000000000000000000000000000000000

 

280000000300000000000000000000000000000 SENEISGESVEEN DUENUV

 

e88000800008000805000000000000000000000000000 SUNFENBISUOMAEN]

e0000000000000000000000000000000000000000000 fIUUFENFT SVESEPEN

90000000000000000000000000000000000000000000000 RENSES EPEN

 

000000000000900000000000000000000000000000 VORSUNMNUNESUDRER/

290000000300000080005000500000000000000000000000000e DEO

p980000000500080000080000000009000000 9 UEMDGOMEN (ESSEN

 

e80000000000390000000000000000000000000 MOUSEJSISUNEEGAMEN

i

8900000000000000030080000000000000000000000 HUME

00000000000000000000000000000000000 UPIGOSAMEN JM EDUENNES
LES) ZØU SOE PIANO
e8000000000000000000000000000000000000000 HMWWDFUSEÆMDN

9000000000000000000000000000900000000000000000 PESVORNe SYG

0000000000090000000000000000000000000000000000

 

 

280800008500000000800000000000000000000000 VINEDSMÆN WONG)]

EN TRÆGFEETEN

 

asjaudIVoy sp oyYpu]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

LEDELSESBERETNING

"5

Kort om NeuroSearch

Hovedaktiviteter

Funktionen af vores hjerne og hele vores centralnervesystem (CNS) er
fascinerende men også kompliceret. Små ubalancer i de processer, der
foregår i hjernen — men også den normale ældningsproces — kan føre til
sygdomstilstande, der betyder stærkt forringet livskvalitet for patienter
og pårørende samt store økonomiske konsekvenser for samfundet.

NeuroSearch er en børsnoteret biofarmaceutisk virksomhed, der har
fokus på forskning og udvikling af lægemidler til behandling af sygdomme
inden for områder, hvor der i dag ikke eksisterer en tilstrækkelig behandling.

NeuroSearch's indsats foregår primært inden for sygdomme i CNS.
CNS-sygdomme dækker områderne psykiatri og neurologi, og NeuroSearch
arbejder bl.a. med at finde ny og bedre behandling af Alzheimers og
Parkinsons sygdomme, depression, angst, psykoser, smertetilstande og
epilepsi. NeuroSearch's forskning har dog også ført til forsknings-
og udviklingsprojekter inden for andre sygdomme så som behandlings-
krævende fedme, lungesygdomme (kronisk obstruktiv lungelidelse),
immunsygdomme og kræft.

Vores teknologiske grundlag for udvikling af lægemidler er nye stoffer,
der virker gennem ion-kanaler eller andre cellemembrantransportere.
lon-kanaler er proteiner, der regulerer passage af ioner— primært kalium,
natrium, klorid eller calcium — ind og ud af kroppens forskellige celler.
Denne funktion er central for mange af kroppens basale aktiviteter, og
ion-kanaler er derfor meget vigtige mål for nye, effektive lægemidler.

NeuroSearch indgår udviklings- og licensaftaler med internationale
farmaceutiske virksomheder om at udvikle og kommercialisere læge-
midler, som skal markedsføres bredt — f.eks.gennem praktiserende læger.
Baggrunden for denne strategi er, at disse aktiviteter kræver en stærk
global udviklings- og markedsføringskapacitet. Derudover gør det en
hastigere vækst mulig, idet flere udviklingsprojekter kan iværksættes
samtidig. Når det drejer sig om at udvikle specialprodukter til f.eks.
hospitalssalg eller sjældne sygdomme, vil NeuroSearch vurdere mulighed-
erne for selv at udvikle og kommercialisere produkterne.

NeuroSearch's mål er at forbedre livet for patienter og udvikle en farma-
ceutisk virksomhed, der er en attraktiv forretning. Denne ambition er
udtrykt i vores mission og vision.

Mission

NeuroSearch udfører forskning og udvikling inden for nye lægemidler,
der kan afhjælpe udækkede medicinske behov. NeuroSearch fokuserer
hovedsageligt på sygdomme i centralnervesystemet behandlet primært
ved modulation af ion-kanaler eller andre membranbundne proteiner.

Vision

NeuroSearch skal blive en profitabel biofarmaceutisk virksomhed ved —
alene eller i partnerskab — stadigt at skabe, udvikle og markedsføre nye
lægemidler til betydelig gavn for patienter. Vi vil skabe et udfordrende,
kreativt og givende arbejdsklima med maksimal fleksibilitet og ansvar til
den enkelte med henblik på at opnå størst mulig innovationskraft.

ar

 

LA

LEDELSESBERETNING

 

13epipue4
-S8ul[ylapn a£u 0] paWw jagu
pua aaWw A3|q jew 34aq

"9002 | ]SJØJ SIJUIAIOJ

"9002 I ]SJØj S3JU3AIOJ

”Buypueyaqayaus Jo Uapu!
apn3s 451U1 [4 39 paw Japiapn
a|q jawuweJ8odsgun ap
"39Ju3A pua 13Juanyed je 8u11a]

MU L=3To LIVES TUNE: JTS] <
131/2 hojeuex4-uo!
je uoneinpow pan

-n1pu uawwosBuej je 28 jøj
WOS Jagu 344 13/q |gW 2190

”3P92)U9A40J J3p 43A0 ph Je2A

Fay tAy 'gHGV 3HejWu0 Je esåo
1 JFopiapn A3jq jawwesBosd
-sBuylapn 38 1s8iuny
yes Je sa3JUu3AJ0J UOjsSasdap
Joj U3PU!JBIPNIS |] 35 34SIUINN

"s3yæsguest
344 aUUNny J3ipnas lt dase]
uaw —Jagu 43]q Buiujæsjew

3S13GTAidOTYW

 
 

UD LIST ERE

"jepipueys8ul|

-Ylapn Au u3 Jspurw s28jænpn
3uuny J3p ]28'sa3p3)09MJ0j Jac
epipueysBuipjiapn ÅN

"JaJuansoj Joipns |] asej
aysiu1y Je pejs uio Buruyn|sag
:uOIA0pU3

"Ja]uaAJOJ
apnas |] sej 4SHU1 [4 Je He]S
:v6g-1aVv

"Fohnsge s3p31
-UaA0j sndndajida snjejs 104
UPU! JaIpnJs |] asej 24SIUI[ 4 OL
:60ZLSN

"uossasdap JoJj U3pu!
23!pNS || 3583 3YSIUI| HEJS
:6SEZSN

Jaipn]s ||] 9524 34SIUIY JE 9S|97
-jæsBue3) uio Bulu]n|saq 80
2dIpPnN)S || 9se) 34S1UI [4 94) 244
ejep uaNoddes ]e 12)U3A10J

H40£E7SN) aUISuaJosaL

S0o07 404 ONINL3YSTYW

"uas|ap]JAjdojew 1041340 t3BUiUJU3dAJOJ ISSIP SISIA J3BLUDYS | 138uluJu3An
-104 apaup101340 344æl Ud ydleasosnaN apJof8817uayjo Sooz syleW |
Sooz ajædajlw

"AW QØ)/1)'s40-uids ea Japay W0S441A43JO1g a1pue syas I qey4ssaf2p2W

” udued 3]pajspn 006 pua au

80 Je ud JepipueysBuliapn Au u2 Jspurwu 23219038 Jey U3B8uluysJog -
ajeyesuad e1A Jolalsueuyj syas jesay ae BoudsBul[ylapn aySIU 4 MS -
"poqay 30 wiou|28u] 133uny2og 'au1iyy Lu SoxeJD eq paw Jajeesua9 -
' Dyer ti ed iplæaspaydew -

Jy o1u gg ed 1313æjpu! ap2a]ueJe3g 30 qeyspaagjeydey -
"YIBISOJNIN [191278 æJ pU! 144 ''etLU L pua 233 J21343U 38 Jey Jajeyesu3n -
"hy 'ollu f9L"ed - Udsjayns uapis asjogjeyswaenden -

”Burytapn 30 Bujuyssoj 1191 jeJay — aapfaqJepaw 061 -

JaJæuoijye 3p313)ouauaneu vært. -

96611 ssøqspuoj suaeyuaqøy ed ]213]oussøg — 6861172Y1S -

Sooz 1aqw3dap "18 "1d eye 431e3S0JNIaN

LEDELSESBERETNING

GQ

Til vores aktionærer

For NeuroSearch blev året 2005 domineret af en skuffende beslutning fra
vores licenspartner Boehringer Ingelheim. Boehringer Ingelheim meddelte
i august 2005,at de ikke ønskede at starte kliniske fase III studier baseret på
resultaterne aftre omfattende kliniske fase II studier inden for Alzheimers
og Parkinsons sygdomme med tesofensine (NS2330). Vi rapporterede
planmæssigt resultaterne fra disse studier, som skulle have dannet basis
for at starte de afsluttende kliniske fase II! studier inden for mindst ét af
sygdomsområderne. Desværre var resultaterne ikke tilstrækkelige til at
opfylde de kriterier, som var defineret for umiddelbart at fortsætte med
kliniske fase III studier. Dette var naturligvis skuffende for alle i
NeuroSearch, for vores licenspartner, for deltagende patienter og
behandlere, og ikke mindst for vores aktionærer, der måtte opleve et fald
i aktiekursen. Aktiekursen faldt over året med 27 %.

I januar 2006 havde Boehringer Ingelheim færdigevalueret resultaterne
af de kliniske studier og det dertil hørende markedspotentiale og de
besluttede helt at stoppe udviklingen af tesofensine. Dermed ophørte
licens- og udviklingsaftalen mellem Boehringer Ingelheim og NeuroSearch.
Boehringer Ingelheim vil tilbageføre alle rettigheder og videregive al
nødvendig information om udviklingsprogrammet til NeuroSearch.

Vi fortsætter udviklingen af tesofensine og retter udviklingen mod
behandling af fedme/type 2 diabetes og forventer i 2006 at indgå en
udviklings- og licensaftale med en ny partner.

Vi nåede heldigvis også meget positive resultater i 2005. Det vigtigste
resultat var afslutningen af supplerende kliniske studier med NS2359,
hvor vi samarbejder med GlaxoSmithKline (GSK). Resultaterne udløste
dels en milepælsbetaling på 10 mio. EUR, dels beslutning om at starte

omfattende kliniske fase (I studier inden for depression. Efterfølgende
har GSK endvidere besluttet at udvide udviklingsprogrammet med
NS2359 og starte kliniske fase II studier inden for ADHD. Dette var meget
væsentlige milepæle i et program, der nu er målrettet mod to store og
vigtige sygdomsområder.

Vores øvrige udviklingsprogrammer forløb ligeledes med tilfredsstillende
resultater, og vi kunne konstatere fremskridt i udviklingen af NS1209,
hvor vi udvidede programmet med et klinisk studie inden for alvorlige
smertetilstande. Med ABT-894 mod neuropatisk smerte, der er omfattet
af vores licensaftale med Abbott, fortsatte det kliniske udviklingsprogram
med tilfredsstillende resultater. Vi havde forventet at kunne starte kliniske
fase II studier i 2005, hvilket forventes at blive i 2006.

Et af vores mål er at levere mindst én ny udviklingskandidat om året.
12005 leverede vi hele to nye udviklingskandidater — NSD-503 til behand-
ling af rygerlunger (KOL) og NSD-551 til behandling af visse former for
kræft. Med NSD-503 er udviklingen sat i gang, og vi forventer i 2006 at
indgå udviklings- og licensaftale med en større international virksomhed
med ekspertise inden for lungesygdomme. Med NSD-551 indgik vi en
udviklings- og licensaftale med TopoTarget, der er specialiseret inden for
kræftsygdomme.

Den høje produktivitet i forskningen er meget glædelig, specielt set i
lyset af de stadigt øgede krav, der stilles til nye lægemiddelkandidater.
Mindst ligeså glædeligt er det, at status i vores forskningsprogrammer
giver begrundet formodning om, at den høje produktivitet vil fortsætte i
de kommende år.

 

LEDELSESBERETNING

TES SETS TT NON IIT
Te STE sr

BETTER EJEJNT
uøjspaysew 30
Ib: IFNeleEle ls el
rele skere TET:
-Hed li 49j|a auaJe
5-7 GIV INN TOLS5 BIT
EKJETe Eels I VIP IA eje
jagenjod u3 9A1|q
|eys Udseas0JNIN

 

Jøpaup wupy
uasso]snng uabsør,

SK usg es

12A0W23J U3p3y4W0OsS
-YJ1A 20 uaspids | 815 [IA Jap "We3] J4Jæjs Ja Ja Jop es 'uayDueJqjappIwu
-33æj 10) uapu! Zu1uejua Bue] ua 30 ydle3Ss0oJnaN WI0 Uapin apuaHejuo
aey UaU01)4ap je sauuajpaw 311) ag "Zu1u]a atysod ua | 4Je3S0JNnaN
atapn [1a J8s3104 UapayWwosyaia t ausapfaqsepaw 80 uaddn13sas|apaj
"uaU014aup je u3]52) paw uawwes JøJ4apsueuj Ja Bep | WOS'U3SJ3p3Gd
BuruuuuajJ Jasøjje uw Je 'ed 134yIS Ja Baf uau 781poWw3A 1p1] 31428 jøjnjas
13 jag "9002 few 1 uap Buypys auuap Japæsjejj Baf ep 'ydeaSOJNnaN Jog
19)4211p apuasansiunupe wos 1383æjje Ba['a]spis Jop Ja qeysu33) 343

”sjespui 20 uoneajow 3po8 uap 3papuæ 3441 131e)Nns2 apuayy nys a/Bou
je 'aJaje]suoy4 auuny Je 18113pæ]3 Ja Jag 'S007 ajay wauua8B sjespu!
1213328u2 80 |auoissajosd ]513pÅ Ua J0j 21apfeqsepaw ajje 3442] 24193 y1a Zar

"312813 pÅ
U31S4æA 31313132e uge) WOS 13PfafosdsBunIapn 2gØx [1] 78 10) Japay By nu
aUeaa|a apU2QØ] IA JaJapJna 23AopnJap u3W'aHæsyoj 78 11 134SUØ 313
12D1N0S531 345180/0U42) WOS 3/(21SUeU] |2APs Je |3SsØ4 1) Hues uafjøjaHod
-sZul[ytapn I Js4æa Je Wsoj I 423784 NS34 384 UÅs Jqey4s Jey 80 ag 07 1 214
| Jasæan nu sey uaduel[y "JUN yHLUSOxejn paw 3Duelje 245182781]S S210A
Je 35;223pul 10; puns83eq 381 1Juasæan ud 13 80 Jen ]s4æn Wo J34sUug "1pæn
-spaysew JaBø je W104 1 Wos 1374afosdsgu1yiapn Je Jajjejue je W.0) I [anes
13S40A YUEBSOMNIN Je ge uapay3ipuaapøu ed auwosyæwdo ]38au1 13 !A
uauatjed (1) W244 Ja PIN pod 38ul.q Je 10; pay31 nu 30 ]syæn 281puanpøu
uap 1aqeys 13p 'Jop 13 Jap ep JawwesgosdsBu1441apn je afjøjasod sa10n
aupow 30 233A9pn ]e ed snyoj Jes)10) aney 9007 | IA [IA 'PEULIBJJ IA 13S

"wuojejd 3pjos
auu3p eJJ yue2SoJnanN aupow 3o 3834£qpn Je pau 3NæsyJoj UP 1A 32 71)
0141 ey 3al je 198 pag Jap3y4W0osy11A ajeuol]eusa3]u! 31075 p3W 13qB4S
-sauped apu31233unjjan Zo 3pu3))ej 0 )383W jwes uoysod jalsueuij
y1æjs ua 'uonesiueBsosguiuyssoj Alyynposd s3japsæs u2 'auljadidsBuy]
-ylapn po8 ud je Wo 1 Juauepunj ]41æ]s Ja Y2JE3SOJNAN Jey 735 Jajues

1asæuonye
SJJOA BJJ 2NØJS 80 Pi 41) SN eS YO Uap 10) 2448] 20338 [1 Zar 1aJæuonye
3p21240uauneu 00S'b1 pua 234 sey Bep | ia Je sapajes 1a1æU0!] ye JAU O00'E
pua 3104 1A 414 Fole Je Jaqøj | "ua1]ye ydJeaSoJNnanN J0j U3SS343Ju! 3BØ
pansap 30 38ynw ]spaq Ja3]eynsaJ suapaywosy1la a1ø83 uds Je 1a4sUØ
IA'suotejas 10)s2Aul paW apfagse s2310A 11 3p388Aqpn Bo 3Hesy/0j SOO2 |

sawwes8ordsguipyiapn s2404 1 Ipuysw3 Hewiydo as 30 p3y1)49]
-puey aqeys ]e Joj a1eAaq Je 134SUØ IA LuOS'UO! sod [alsueUly 4Jæjs Ua Jey
uyte3S0JnaN Buupasdsoy1su 30 sageyssauyed Buu4W0 [|9poWwsBU1u33soJ
30 183)es 31834pasæq ua 128jøj 1857104 1A 1p104 '32198 Bis 3pej ue4 349g
"8ulytapn 30 BuruysJoj 4sUDIpaW aA11p Je paa 13 1ap 138uU1Uu]5s04W0 3p [13
pjoys0; 1 Bnsqsoyjeyidey Ju3p3y4S3q 15J3pÅ 72 paWu 33JuaA40j WOS S3p3/38t|
Bis 3pa|yapn jagqeyspauaqgjendey Japsepuejssqeysuga) ajeuoljeuJa]u!
ap je 128ulajepdo ye 331øj wos sisyesdsgeysugau Jaapuæ 10; s313|nZa4
lap Jeu '35;apuA8aq Sae pan 3)441ypn Ia 138uruJuaaJoj ap pa neaa!u
ed 123 jaq "U3UJ13DU04 114 "ol 9'0 ed pnys33A0 73 A3jq JENS SFaLY

1938) NS)
3158181a sa1ap 30 pay WO0sy Aa J3Ay Je 35J2AJysaq U3 Jes 'qeysJafa S310A paus
uaBulujæsjew 30 1833)e1s sa0A Je 35JaA11ysag U3 paw uatoddelsie 1]sp!s
Buruzuaq apu2uajddns ua Jopfaqsepur Je 1 u38) Jey 14 Janisod sajapJæs
esZo 815 3pa|ylapn JapayWosy114 an Juaa a]esod/o) | 12BU1191S9AU! S310A

LEDELSESBERETNING

co

Udviklingsprogrammer

NS2359 — Depression

NS2359 — ADHD

Tesøfensine (NS$2330) — Fedme
NS120g — Epilepsi, smerte
ABT-894 - Neuropatisk smerte
Endovion — Kræft

NSD-503 — KOL

NSD-551 — Kræft

: Samarbej
GlaxoSmithKline

GlaxoSmithKline

Eget program

Eget program
Abbott
TopoTarget

TopoTarget

 

on

LEDELSESBERETNING

"assed|1) 344!

Do Åb 'ed 1Ø8pn Jalpje 3pas
13 123s8uruBuawwes Syg 341531p1 1 LE ap1s ed sisyedsgeysuBa 1puanue Wo Joluusje 1 jesoy 3je]Juo

 

"8U1U3404434Åjeuesueu14 aysueg udg 244 ,SO0t (873; BØN 8 sa8uijejaquy, [12 Pjoquay 1 Jau3aaq 13 2303/1278 BØN

2)ou | 3U133159AU| J8J0AY "Uy "OJWw LE "e> Qe%sp3saqjendex 2p3jwes Jap sø3pn wu 1334p24% a3paHÆupnn Bas n|yuj
[3 SastAU3Y Jag "FO0z 10) (e3sBuruguawwes je Zuiused 72867310; Jap 12 S0O7 | sisyejdsgeysu3a 1 Buupuæ pan

+-

-

 

S8T

S8T

 

 

 

 

TLT S4T TOT 64T TOT 08T EvT 9ST "sus 'uapfoqsepaw jejuy
6S'T TE'E LS'E LE'v ET'E GET LET Ipaæn apulysanyssøg
STAT STAT SET SET 69T TS ZZT own 'ssnyssøg
OT'99 T4TS v8'9 T8'ES TES LL'9E LL Tt IpJæn a1puj
SST L0'0 98'0 (zt'0) ovT - - ae ud Buiuahpur japuenpn
697 L0'0 76'0 (Er'0) 8t7'T (00'9) (ST'22) ae ud Buiuafzpuj

(4%) 1839; BøN
0'ET 0'ET 9'9T 8'vT 97 87 97T EVT 8'9 84 J9myesgæjue 31/23 ]ew 1 8U133353AU|
S'TZS 0'8ov 9'60S S'9TY 9TO0v 9'TOv E'097 E'097 S'TOE STOE jende4u333
E'EOv EO 4 T'9Erv 6'9Etv 9'8TS E€'6TS 9'S0T 8'907 9'ttz TEST ajapuejeydey 30 Jandedipsæn "nyr]
v'9t 4 0'EE9 6'8vL T'959 TTbL VETL L'S9v L'SSt S'PTS 9'6TS He 14SA IV

Duejeg
O'TZ 9'0 TZ (€'E) S'0OT S'OT (S'77) (S'zr) (9'78Tt) (978T) JeyINsas sJasy
OTZ 9'0 TZ (£'E) S'OT S'OT (Sv) (S'2v) (9T8T) (9'78T) Jeys JØj JeyNnsay
8'TE 677 8'£9 9'8s 8'0OT LT (9'67) (24) (T've) (€'s7) Jajsod ajjalsueulJ
(8 TI) (€'7z) (8'9s) (0'79) (£'0) (2'Tt) (8'7T) (8've) (S'8rT) (€'-ST) Hup Jæwid je 'sag
9'4T 9'4T ETT ETT 0'SE 0'SE v'98 v'98 T78 T78 1s04W10S8U1 4 APN]
T'6ST 9'6ST OvT LOT T'ETT 0'OZT 9'90T 0'ETT 8'48 T'86 HLu0sBUIUySJOJ
S'98T T'94T T'9ZT ETT 6'99T v'E9T T'EOT L'86T T'Ov T'Er Bulujæswo
:35J3JØ3dojeynsay
EEK | xx, || fæ — || i ææ IL 100
&VXS13S NI3INOX 8YXS13S N333INOXN 8VXS13S NaJ3INON HVXS13S N333INOX dVX4S13S Na3INON
”A3COW ”4300W "4300OW ”4300W ”JJCOW

(row) 12]2/8øu 30 -paA0oH

LEDELSESBERETNING

må
oOo

 

SUE, fol

PERUS NELL
Mar. ELF

|

1 i
Hansen RS, Kul Demni
Institute, (UGES o

RENTE SELE [NER pederstrupvej (ER enmark

co Gant!

3 4% 30 400 300

ation-response relation
; activated nuously step |
ided in the pre of different CC
meen EN each.single (så i gen i
mee dj '
CY eana4nant el.

| Concentr

i

 

er

    

 

-
F-

LEDELSESBERETNING

 

 

 

LEDELSESBERETNING

må
N

Skuffende år for NeuroSearch

Samlet set blev 2005 et utilfredsstillende år for NeuroSearch, idet resul-
taterne fra tre omfattende fase II studier i Alzheimers og Parkinsons syg-
domme med tesofensine (NS2330) ikke levede op til de kriterier, som vi
sammen med licenspartneren Boehringer Ingelheim havde defineret for
at starte kliniske fase lil studier. Resultaterne fra dette projekt overskyggede
de positive begivenheder, og aktiekursen faldt med 27% i løbet af året.

Boehringer Ingelheim opsagde samarbejdet om tesofensine i januar
2006 og NeuroSearch vi igangsætte kliniske fase il studier med tesofensine
til behandling af fedme/type 2 diabetes i 2006. NeuroSearch vil planlægge
udviklingen inden for andre sygdomsområder i samarbejde med en ny
udviklings- og licenspartner.

Fremgangen i andre projekter var tilfredsstillende, og følgende skal frem-
hæves:

- NS2359— fremdrift iden kliniske udvikling udløste en milepælsbetaling
på 10 mio. EUR. Licenspartneren GlaxoSmithKline (GSK) planlægger at
starte fase Il effektstudier inden for depression og ADHD så hurtigt
som muligt.

- NS1209 — første positive resultater set i igangværende fase Ii studier
med status epilepticus patienter. Start af kliniske studier inden for
smerte.

- ABT-894 — tilfredsstillende resultater i igangværende fase | studier
sammen med licenspartneren Abbott.

- Udvælgelse af to nye udviklingskandidater og solid fremgang i
forskningsprojekterne.

- Enyderst tilfredsstillende udvikling i corporate venture virksomhederne.

. Tilfredsstillende finansielt resultat med et regnskabsmæssigt overskud
på 0,6 mio. kr.og et kapitalberedskab på 437 mio. kr.

NeuroSearch's fundament og fremtidige udvikling

NeuroSearch har et godt fundament i form af en attraktiv portefølje af
udviklingsprogrammer, en særdeles produktiv forskningsorganisation,
stærke internationale samarbejdspartnere og en solid finansiel position.

Det er ledelsens ønske og ambition at anvende denne gunstige position
til at fortsætte og accelerere den vækststrategi, som bl.a. dannede bag-
grund for den strategiske alliance, der blev indgået med GSK i 2003.
vækststrategien fokuserer på at udbygge og modne den kliniske pipeline
og ultimativt markedsføre produkter alene eller med samarbejdspartnere.
vækststrategien skal primært sikre

-. at der kan igangsættes og afsluttes udvikling af så mange nye vigtige
lægemidler som muligt,

…. at NeuroSearch bevarer en stadig stigende del af værdien af de produkter,
der udvikles,

… at NeuroSearch bliver mindre afhængig af enkelte projekter, hvorved
volatiliteten i aktiekursen reduceres, og

. at skabe en større værdi i selskabet, således at NeuroSearch aktien
udgør en attraktiv investeringsmulighed også for de største aktører på
aktiemarkederne.

Såfremt der viser sig attraktive muligheder, vil NeuroSearch overveje at
tilkøbe eller indlicensiere produkter i klinisk udvikling fra andre virksom-
heder for derigennem at accelerere vækst og værdiskabelse. Det er
besluttet at investere væsentlige ressourcer i at identificere og vurdere
sådanne muligheder.

 

(aa!
-

LEDELSESBERETNING

"uoysod

Je afløjajsod Al)
my LENE TVIS ST SETT DT SE
KTS TESTS To TU eN Tor RE]

1ey yDJeasoJnaN

 

uapayåynw
-sBuljpueyaq 3pu21315!S43 10) Way 3/2pJ10) 3813pA7aq aAey Je s3JuaAJoj
19035 'auwop8Assuoissadap je Buypueyaq |1] 35Se(4jappruu33æj Au ud
Je Uu28uipylapn Joj u3pui uo13:sodsasøj |2q0]3 ua Bis JoJyis 2ey (SLPZLEY SD)
6SETSN 7aPynpoud paul ydJeasoJNnanN 30 XSO 32'9sj3Hejdo sUaS|3pa] 13 Jag

13101434 J37epipueyhfappiwuaBæj S4u 2191) 28jæanpn ]e ed yiiquay pawu
2pU3A0| S3(3piæs U3PNS3p 13 Japfaqsewes | Je8pur 1ap s2uwesgosdsBuru
74540; 3p ed sn]ejs uaUu01]eyIpulsuop3As 210]s 01 19 Buippapn 1 pynpod Ja
13 jopfeqseuses je 1g 07 13143 1op Je '3127e]SU04 Je apua 15Sp344/1) 19834
13 Fap 80 'YIEISOJNIN J€ 35/2%147S 814 Judsæan Ua 43 SD pa Jopfogqsewes

138u1jejagqs8uuys1oj apuagøj ap je jap wos
(Yao 29) YNJ "ou 6 J8ssæwuejd 271Øjs18æjpui yueasosnan Zo -
'YSD Soy
12180/0U42134414dads [1] ZueBpe wo ajeye 3pu31ajddns ]228pur A3jq Jap -
Jatusod sajapæs
Bis apay1apn Japfaqsewes je Fojejuo 13 13p '3uJa]4afosdsBuluyssoy. -
28yNnw wos
381uny gs gHAV 80 uoissasdap so; uapur 2131pn15143.49 1] 3se) ayejs
je 1988æjuejd YSD "YN3 "01 OL ed Buijejaqsjædaw BJSØJp>N 19% Jay
Bejuejd Wos pew3uy 8js ap33ænag (S4bz/E ASD) 6SEZSN Je UdBuU I lAapn -
lap! 'S002 1 3pU9//13SSP344 113 SJ 2pæs qØøj|10) Japfaqsewes

 

1944035 3UØJSpP34 LEW Je 8jes 181p
"14314 p3A salyeÅ os aM14eJne 38e]pow uapnsap (Ia Ye3SOJNIN SD
Je 38jenpn Ja Wos 137epipueé/appiudgæj ye Buiylapn 811523INs JesJJoy
ed Jaiaseq 128u1je]agsjædaw 23ejpow 198u1jejaq 3p313Jue1e3 1310
pn "1A 431B3S0JN3N "aU238utu]s04 Lu 0]yafond je Bulalsueuiy apyny uap
yS7 138871310'Bu1y1apn sapun 1ynpoid ]a ed uauo!]do 121)4upn YSD IN

"ASO [1139142 YIJEISOJNBN AU "415 O00'g19
Je 3S[3P3]SPN P3A (J(73 "OW 2 ZL) 24 014 TEL Jes 1a8uejagqsBuiuxssoj Bo
u0-dn 1 (YN TOW 162) 44 or Le yIJe3S0JNna3N Zo]pow £0o0o7z I wuyssapun
SUBJeye P3A 'plaqøj 3343 sudjeye 1210 138urjejaq 3p3131uese8
! (aN3 orw 28) 13 or og y21eaS0sNnaN 138ejpow uajeyje [1] pjoquay |

"BUN BpOx4ISU f(alsueutg

JaJ3duejegje ua 80 'yS7 je safa Jap 13180]0uy2) 338jeapn [1] Bue3pe
Ny 43]j9S '9U13]4ofoJdsBuiuyssoj | 30437 NS Je 35/2724upn (ewiydo
UD 3JYIS jeys USdUettje Je 'Butujæsjew s,YIe3SOININ 13 Jag "Bu lapn Zo
BUIUYSIOJ S.YDJEISOJNBN Je |ap ua 21) J3Jepipuey|appru23æ] au 11) ZueBpe
XSD 13418 uajeyesuondo "Bunøjspaysew 30 Buyiapn 'Buruyssoj Joy
U3PpUI 434JÅJS S,4SD paw ui1043ejd130/ou43) a%sæjs SUIPIYWOSYJIA JBS
Buiytapn 80 Bu1uys30j aA11eA0uu! SYIIBISOININ 1313UIqWOy4 UadUelJY
"ASO Pau 3dueljje 3451837eJ]s 238119 uap Je Je Japue Jap Jen Sooz
SO paw 39uenje %51833e13s

LEDELSESBERETNING

må
gr

UDVIKLINGSPROGRAMMER

Depression og ADHD - NS2359 (GSK372475)

GSK fik under udviklings- og licensaftalen fra december 2003 licens til at
udvikle NS2359 til behandling af depression og ADHD, GSK finansierer
alle fremtidige udviklingsomkostninger, og hvis NS2359 udvikles og
markedsføres, vil NeuroSearch modtage betydelige milepælsbetalinger
og attraktive royalties af salget.

NS2359 virker på de tre neurotransmittere serotonin, noradrenalin og
dopamin og har dermed en ønsket "triple-mode-of-action'. Derudover
øger stoffet frigørelsen af neurotransmitteren acetylkolin. Denne virk-
ningsmekanisme ventes at give en optimal reduktion af alle sygdoms-
symptomer og en hurtigere indsættende virkning, end det er tilfældet
med allerede markedsførte lægemidler til behandling af depression.

Derudover har stoffet i såvel kliniske som prækliniske forsøg vist signifikant
forbedring af de kognitive funktioner (koncentration, opmærksomhed,
hukommelse), som er nedsat hos ADHD-patienter. Denne effekt er lige-
ledes yderst relevant ved behandling af depression, der ofte følges af en
reduktion af de kognitive funktioner.

GSK har planfagt at påbegynde kliniske fase Il effektstudier med NS2359
inden for depression og ADHD så hurtigt som muligt.

På verdensplan var salget af lægemidler til behandling af depression 16
milliarder EUR i 2005. Salget af lægemidler til behandling af ADHD var 2
milliarder EUR i de syv største markeder (USA, Japan, Storbritannien,
Frankrig, Tyskland, Italien, Spanien).

Fedme/type 2 diabetes -Tesofensine (N52330)

Der er udført tre kliniske fase II studier med tesofensine mod Alzheimers
og Parkinsons sygdom og NeuroSearch vurderer, at kliniske og prækliniske
data understøtter potentiel behandling af fedme/type 2 diabetes. Derud-
over understøtter kliniske data behandling i kombination med eksiste-
rende lægemidler til behandling af Alzheimers og Parkinsons sygdom.

NeuroSearch har besluttet at fortsætte udviklingen af tesofensine på bag-
grund af positive kliniske resultater og stoffets veletablerede sikkerheds-
profil. NeuroSearch vurderer, at der er gode terapeutiske og kommercielt
attraktive muligheder for tesofensine inden for fedme/type 2 diabetes,
Alzheimers sygdom og Parkinsons sygdom (kombinationsbehandling)
samt andre indikationer (genoptræning efter slagtilfælde, depression,
smerte og ADHD).

I første omgang bliver udviklingen rettet mod behandling af fedme/type
2 diabetes. Denne beslutning er taget på grundlag af de kl ske studier,
hvor vægttab fandtes under tesofensine behandling af 312 overvægtige
Alzheimer og Parkinson patienter. Der var overensstemmende resultater
i prækliniske forsøg, der blev udført for at understøtte de kliniske obser-
vationer. Tesofensine gav i en farmakologisk fedme model vægttabogen
positiv virkning på glucose og lipid metabolisme. NeuroSearch vil igang-
sætte fase II studier mod fedme/type 2 diabetes i 2006, 0g studierne skal
danne overgang til fase Il studier.

Tesofensine er i alt blevet vurderet for virkning og sikkerhed i 20 kliniske
studier med ca. 1.400 patienter og raske forsøgspersoner. Tesofensine er
veltolereret og har en veletableret sikkerhedsprofil.

 

LAY
-

LEDELSESBERETNING

"BUISU3JOS3]

pw Bupueyag
B0]pow Wwos
ouarjed soy ge]
-18æn 5opuej Ja]
-ualjed uosulyJeg
Bol Jawioayziv

taks - TIV ES] To] aks
SETE ID RELSETSEN
je duypueyaq
POW 181924 33A1jq
SITE BENT =

 

'"IY3US %S1JedoJnau Jej 3U43)U3
ed je % 0L'eD 30 1apaysen 94SNN3DeEW EJ 3]SJØJS AÅs ap ed sauoijesado
BYS! BAN MY aUO1 1 O£1 pua wa 181448 sasøjpn Jag 'ausauaned je
U9J3PAJEY PU3 31pu1W I (2/3Ws ap2A9|do uap je UO11yNp3) 9% OS pua319W)
142448 4S1U1 1% 81 japÅJ un 12118 Bujpueyaq 3YSIUII 4 3pU3133S1s43 uagq
moyagqsBulpueyaq ]34æpn Ho]s ]a pain 3pe4W0 3213 3 as ysjedosnaN

”UauoieJado Japun apeysaAJau je 23 jøj WOSs 3113WS
YSIUOIy je U28ut|yiapn Jaspulysoj 80 uot)esado paw a5/3puiqJoj : s2418
19p'Bujpueyaq SØUaneJJUu! 13 60ZLSN Joy. [Ijoad]ynpod 3p3ysuø uag

"3H3UIS ystjedolNaU 3/41Apn Je 40J OyISsU pa s3uonesado 3JJØJs e8luauu38g
Jeys Jap 2a7uaged apuaHejwo 1atpn]s 3ys1u1 [4 ed AI qUSY P3W 13J3MA1y 2
3pæsBueB8! YIEISOINBN |IA JeyNS3J2lpn]s Jatysod 13 je BuiujæspnsoJ Japun

"9007 Je |apAjey Uapue 1 73]ynjsye
S37U3A10) 731pN]S "3pey4S2AJBU Jaytsad Je 38jøj Wos tUuApojje 80 aUuaWs ysned
"OJNBU Je J3pi4 Jap 4aJuaned oz ye | je a5ja8eyjap paw wnswa|aw s28n
U3 PU 39Ø/10) [84S 3UJ3UOIssassBUlpueyag 'Uleyopi] |apprwa8æj apual
"1HS343WS ]ap Bo 0g3Dejd 104 1210 Ja1apsna apn]ss8uiuspÅ1y1310 sfoA34)
pu1q-y4aqqop 'JaJastwopues ]a Wos Jau3isap 13 6OZLSN paW 7alpnys

"(1UApO) 2) 195/241Å43SJ03
”Sayigisuas go 34aws ySijedoJnau ysIu0sy je uaguypueyaq paus as|ap
”UIQ204 | P34134 415 30 142,43 S,6OZLSN 343p1JNA 8 13 Jaipnys paw Jajewso4

"3 Bus ys1)edoJnau je
Bullpueyaq [1] 6OZLSN PU BIPNIS [[/] 353 4SIUN 4 398 JP purJey 4Ye3SoJNnaN
6OZLSN — Bas ysijedoJnan

"JoJe WO
13u0osJad 000'00LJBAY je pn snanydajida snyejs je 3p/æ4/13S9-b bv 'e> 13 aq

 

"Buypueyaq 3puag3Ww0o 1a1æJy WOS'UO!JENYS aPUINJJSAN
U3 143 3U43)uarjed api '4135180] 32423dW0% ud SapjÅys 2137 "13]U3A pua
Jayuaned 31973114 94 Je 24981 |aysueA Ja1æn Jop ey 'uonenys apuan3ysal|
Inge U3 119 WOs 4ajuaned 1343pN| ul Jap 'Jalpn]s 900-60ZLSN I HaDads
"39JU2AJOJ pua 339WWosB8ue| Jajæn aJsæansap sey u23ue811)Jualjeg

 

"2U13juaned 4e 3/80U SOY 242142 ystuly po8 Jagudo sap 13 3H9p
Je SPO1] Ed 'pli] JjasuælBaq | 60ZLSN Je uoisnyur uny 3o Buypueyaqpsep
"TUES 4E 349443 JeY 3441 J3p Vajuaned uny Japejuo 3U331)040]osdaipn]s

"pjegue 3ysiydajida
98 en8uej 30 2811 10nje 12324 13 13p'sndiydajida snyejs Je sapi| Jap 124u3
"hed je Bujpueyaq ]nye Wos 6OZLSN Je U3149443 33pnN]s Je 19 JajeWw.soJ

”pueju!j 80 3814315 "ye uUeg 1219433 1 BJJ S34333NJY OL JUJBJUAN Jeg
”31pNn]s 313AY I Jajuaned O£ 'e) je 35138e) ap paw (Z00-6ozisn 30
900-602ZLSN) 131pn]s (| ae BYStU1 5% auqe 0] JaløjwauuaB ydJe3soJnan

6OZLSN — Sn3I)dajida snjejs

"AN pant
2U1p3) apuasæsysButjpueyaq [13 13 /p1u28æj] je 338 jes sen S0Oz | "aWupayje
13p11 13119 28181210 13 sajageip z adA) paw 1auanjed 13U0)jiWu TE 39140

JauyedspfaqJewes Au ua paw auisuaJos23] wo ajeyesu3di|
80 -sBully1apn ua e8pui je 104 s501d Nye Ua ]paJpu! Jey yde3soJnan

"UIIEISOJNSN [1 jowwesgosdsButy1apn Wo uonjewsogu! Bipuan
-pøu je 12113313p1A 30 13p2y3132 ajje 133Øj28eq/) W1ay/(38u] 138uuyaog
"ydeasosnan 80 U1194438u| 138uyaog Wwaaw uajeyesguytapn
80 -su3di] au øydo pawsaq 'BUISU34OSB) je u38ul|Ylapn paw 313pia 28
78 341 9002 Jenuef | 3p3yn|saq 30 aen 2ua]odspasew 3pualøy [14a3p Jap
80 Jalpn]s 3yS1uiy4 ap je du13Jey ns JoJan(enaJey WI3y/2B8u| J88uyaog

LEDELSESBERETNING

oa

Neuropatisk smerte - ABT-894

NeuroSearch's udviklings- og licenspartner, Abbott, har påbegyndt et klinisk
fase I flerdosis studie med stoffet ABT-894 til behandling af neuropatisk
smerte. Det afsluttede fase I enkeltdosis studie er gennemført med til-
fredsstillende resultat. i prækliniske modeller har ABT-894 udvist en
smertelindrende effekt, der er på højde med morfin, men uden de bivirk-
ninger der normalt forbindes med morfin og lignende lægemidler.
Abbott forventer at afslutte flerdosis studiet og indlede kliniske fase Il
studier i 2006.

NeuroSearch og Abbott indgik samarbejdsaftalen i 1999. Samarbejdet
har også omfattet karakterisering af andre nye nikotin receptor modula-
torer til behandling af andre alvorlige sygdomme inden for det centrale
og perifere nervesystem.

Abbott er ansvarlig for udvikling og kommercialisering af alle stoffer, der
stammer fra samarbejdet. | henhold til aftalen vil Abbott finansiere alle
udviklingsomkostninger samt betale milepælsbetalinger og royalties til
NeuroSearch for hvert stof, der bliver udviklet med succes.

Markedet for lægemidler til smertebehandling er karakteriseret ved et
stort antal ikke optimalt behandlede patienter, og der er et stor behov for
nye og mere effektive lægemidler, der tåles bedre af patienterne.
Markedet for smertebehandling er i dag 17 milliarder USD med en årlig
stigning på 10 %.

Kræft - Endovion og NSD-551

Endovion hæmmer en bestemt type af kloridkanaler, som er vigtig for
celledeling, cellevandring og dannelsen af nye blodkar (angiogenese).
Endovion har vist effekt i prækliniske kræftmodeller, og NeuroSearch har
afsluttet kliniske fase I studier med 92 forsøgspersoner. TopoTarget, som
NeuroSearch samarbejder med om Endovion, gennemfører en række
yderligere prækliniske studier med henblik på at designe og påbegynde
kliniske fase I! studier.

NeuroSearch og TopoTarget har en udviklings- og licensaftale, der vedrører
den prækliniske udviklingskandidat NSD-551 til behandling af kræft.

NSD-551 aktiverer en BK ion-kanal,som er betydningsfuld for transport af
lægemidler ind i hjernetumorer og kan derved potentielt forstærke effekten
af en række kendte lægemidler til behandling af kræft (cytostatika).

Aftalen om Endovion betyder, at TopoTarget finansierer fremtidige præ-
kliniske og kliniske udviklingsaktiviteter, og de to virksomheder vil dele
fremtidige indtægter fra udlicensiering og salg af produktet.

Kronisk obstruktiv lungelidelse (KOL) - NSD-503

NeuroSearch har karakteriseret potente åbnere afen ion-kanal, som blandt
andet udtrykkes i lungevæv. Stoffer fra denne serie har vist god effekt i
modeller af kronisk obstruktiv lungetidelse (KOL), også kaldet rygerlunger.
Prækliniske data med det potente stof NSD-503 viser, at stoffet kan have
en helt ny sygdomsmodificerende effekt i patienter, som lider af KOL.
NeuroSearch finansierer prækliniske og kliniske udviklingsaktiviteter for
NSD-503 og produktion af materiale til udviklingsprogrammet er påbe-
gyndt. Den prækliniske udvikling afsluttes i 2006.

 

 

 

 

mM
-

LEDELSESBERETNING

| EY Mont ts ITT ole]
najg uaujadid
re DRS TON ZE

 

"BUIUYSJOJ S,YIEISOJNIN 1 3p213433)U!

13 1374 afosd 80 13180;0U443) Je Japjæ8 — S/y SjedyNn3dewleyd UOPI3sSOg
30 sdy U3313SOJNIN 'S/V 1210jdxJSN — J3pP3yYWOSYJ1A43 HEP 31] 3] je 10J
431GI]HWOSNXBIAILIVT

"epeue) I 3pu23314aq 13 Jap "Du] uo1)eJod1o)
ewseyd Jojdauieg uagelpun wewuegq I 3pu3381]aq 13 aU199845|aS av

(% ELL) S/v aU3DZ — (% £'6) Du] uoNe1od10J
ewseyd Jojdauied — (% g'1) S/v I1pJ0N Ueneneg :afapueje)idey s1puv

"(% E'6L) S/Y SIIMOUOJY — (% E'6T)
S/Y 3DUaNDsoig UOIydOS — (% 'ST) S/Y FUIDSN IPY WIOSYJIA BPILIDOSSY

"(% 004) S/V Sjedi ynde wseyg UOPpI3SOJ — (% OOL) Sdy UIBJDSOJNIN —
(% 00L) (S/v 1310jdxype23H 212814p13) S/v 1310jdx3SN pay Wwosy sa peg

:S007 1aqWwa2ap "LE ud sapaywosy11a apu23tøj 1 ajapuesafa Jey ydJe3SoJNnIN

 

I1JGNVIVLIdVX JAGNV DO 43GIHWOSXYIA I30ILLANY TIL

19Juajed 31pa)spn 216 nu sey 30 (sZU 114 35114) 225 f3pujdo
aXu ed 138ujugøsuejuajed SE ]312A3|pu! YI1E3SOMNIN Jey SOOZ Je JagØøj |

"90072 1 13ep!pueysButylapn a4u je Zu11aaa| wo Bujupowoj japun.s8aq
19418 30 apU3//13SSsp34J 119 3533PÅ 13 auJawwesgoldsBuiuyssoj I Snes

"Hæly 1oj uapui LSS-QSN 30 70) 10j UuapuU! E0S-GQ SN Pau J3pt 8) 1)
Jen Sooz | Jap Wos sapajes 'aWuWuopBAS-SND pua Japeluoswop8Ås a1pue
10 U3pUI 198) NnSsa4 apuapÅJqaueq [1] Wojfaw i pul JaJøj 3Hag 491p1W
-23æ| 2£U JoJ jew Wos Jajeue4-u0) pa Hæwld sapfagie 421e3S01N3N

"aHav 30 uoissadap je Bus
-puey2q [1] apeq Buipylapn 1 31qø[2104 12 7244015 '(S-vZLEYSD) GSEZSN Pau
J9P/ÆJ/1) 43 Jop Wos 40]s awwes Jap paw 13/pru38æj 281119452104 aqeys
18381 ap[24/12 243 ou 1 Jap 13 'aruwopBÅS-SND 3SS1A 104 UapU! 2awuess
-osdsguyyiapn Jey pude YueasoJnanN WoaJas 1aWwsojanaws 3814 4oyS
-10 30 1sdajida "wop34s suosuneg "Wwop3As ssauayz|y '3s04Åsd 10234
-0z1ys 758ue 'uojssaudap Japunsay'aW W0pBAS-SND 10 UapUI Ja |pruaBæj
pag 30 2£u apuyy Je pow )242 Hæwnud 13 ausaunwes8osds8uJuy4s1o4

"Sooz | 19]epipuey

-sBur4iapn a£u 07 18jenpn aajq uautjadids8ujuyssoj eq uge sad Buryiapn
YSIUNy 113 Jepipuehfapprua3æj] Au u2 Jspurw 31342] |e4S HUSLWu3auu3B
1ausauwesBodsguluyssoj Je 'gulujæsjew Wos Jes]10Jj JEY YIIEISOININ
saw welBosdsguiuysso4

”sasøjspayeu 20 safylapn 134prwÉ
-33æ] 241949443 a1au 30 24U siay JueylpuBis 2815 Je s3)u3A10j 80 Yn3
sopsenjiw t sea uawwop8sÅds je Bujpueyaq [1 13 4prruaBæj je vOOz 1! 198JeS
"TON Je 1api Wwos 'uejdsuapJan ed 134S3UU3W JaU0!| [IU OOg 2) 13 19g

LEDELSESBERETNING

00

ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER

NsGene A/S

NsGene har modtaget en milepælsbetaling fra Biogen Idec, Inc. som
følge af fremskridt i udviklingen af Neublastin til behandling af perifer
neuropatisk smerte. Udviklingen af Neublastin forløber planmæssigt.
Neublastin er en lovende ny sygdomsmodificerende behandling til perifer
neuropatisk smerte.

Derudover har NsGene forberedt kliniske studier inden for Alzheimers
sygdom med deres biodelivery platform (ECB). Derudover forberedes
lignende kliniske studier inden for Parkinsons sygdom, som vil følge
senere. De kliniske studier er sponsoreret af legater fra hhv. Swedish
Brain Power og Michael J. Fox Foundation. NsGene forventer at have et
program i klinisk udvikling inden udgangen af 2006.

I 2o0s tilførte de eksisterende aktionærer 20 mio. kr.i kapitaltil selskabet.
NeuroSearch deltog med 5,4 mio. kr.og øgede derved ejerandelen marginalt
fra 25,0 % til 25,2 %.

Sophion Bioscience A/S

12005 påbegyndte Sophion markedsføring og salg af screeningssystemet
OPatch 16 og tilhørende måleplader - QPlates. Salget er forløbet yderst
tilfredsstillende med salg af flere systemer til kunder i USA, Europa og
Japan. Kundekredsen omfatter nogle af verdens største lægemiddelkon-
cerner, biotekvirksomheder, universiteter og kontraktvirksomheder.

Sophion har i løbet af året etableret eget salgsdatterselskab Sophion Inc.
i New Jersey, USA og indgået en eksklusiv distributøraftale med den
japanske virksomhed Physio-Tech omkring salg, distribution og support i
Japan.

Sophion har endvidere indgået samarbejde med Merck Inc. omkring
udvikling af et andengenerationsprodukt, OPatch HT, som er et system
med tre gange så stor screeningskapacitet som QPatch 16. OPatch HT
forventes at være kommercielt tilgængelig i 2. halvdel af 2006.

I 2005 tilførte de eksisterende aktionærer 20 mio. kr. i kapital til Sophion,
hvor NeuroSearch deltog med 6,4 mio. kr. og øgede sin ejerandel fra
25,1 % til 29,3 % I 2005. Det forventes, at Sophion vil være en profitabel
virksomhed i regnskabsåret 2006.

Atonomics A/S

Atonomics A/S gennemførte i august en kapitaludvidelse, der indebærer
tilførsel af op til 9 mio. EUR (67 mio. kr.) fra et investeringskonsortium
bestående af Inventages (Schweiz), MuRata (Japan) samt Vækstfonden
og NeuroSearch. NeuroSearch deltog i kapitaltitførslen med 1,5 mio. EUR
(750 tEUR i 2005) og opnåede en ejerandel på 19,3 %.

Den tilførte kapital skal sikre færdiggørelse af selskabets unikke og
meget sensitive teknologi, som muliggør direkte diagnostiske målinger
som hidtil kun har kunnet foretages på centrallaboratorier, hospitaler
o.lign.

 

on
v-

LEDELSESBERETNING

Kate Te ED EJ al Te]
EJE SITE

Fefellelk Ven sE re Je Es TUN]
ERE EJ RE
KI: Sele D STN

ExT ol Ey Fe =Tel re KTereral|

 

sawlWesBosdsBupiapn 34SIUI[ 4
SYIEISOJNIN 10 JeAsUe 3P3UPp1013A0 J3p 2J1213W 13731g fla addn1gsas|3p3]
syue3SoJnanN je W3jpaw Wos (SND) JoWU3]SÅSSAJ DU 212 1 aWutuopBÅs ye
Bunpueyaq [1] Hæwud 194prw38æj je Bur apn |euoijeusa]ut 1 Zuseg4a
såe SL pua aJaW sey 80 180josnau | Js1jeldads 13 1313W 12721g 'Bulyapn
YSIUN Jog JayD Wwos (vgw 'aW) 42low 1373lg Jesue Jey ydJe3S0JNnaN

"9007 jlide "St ud uaddnaBsas|3pa] i Japæslpur
80 sau01)4unj aanessiuiwpe aspue Bo || "WYH 10J Jasjeasue es8o sueuiy
80 ILOUONØ JOJ Jaseasue 1310pn 133e)1310 puej[tW eHuv Jayuouoyø

"9002 |lude"Sz 21) apuap[æ3 1Ø3481p apu3131]s
-HUHupe [13 Uastapagq BU:unWa/J JØJ4aipsueui] Junæupn sey U3SjaJÅJSag

"Wa|pauwsas|2JÅJsaq 18jeasgujues1o0jjeJau38 uios uajsod |1)
9007 [lide "Sz up ud8u1uessojje3u33 p3A ua3sse] sing U28LØf 13/1 13sdo
-Uu38 Janopniaq "42XB3S01N3N ! 2U19]4afosdsBujuyssoj 3jje 13 Hej Wu 13p
'uauonesiuegJo xu)ewyafod je Japa| Wos Bunns u9 apu sag J3A0W33J |tA
Uu35se] sing Ud8Jøf "90072 [Ide 'Sz ud 3329|1] 3pæl) Je Jaysuø Jey '6g6L I
U3S[341S USPIS YIJEISOJNIN 14Ø Pap apuas al siujlupe'uasse]snng U3BJøf

'aHesue 46 je 1 apaey 139845]35 3p3)JAUY 1 ag
"S00z 13qW3D3p "LE ud Jjesue sauossad 061 je 1 apaey ydJe3soJnanN
Uojesjues1Q

"(ro007 1% St) 1o]danuieg 1 aUJal] Ye Je % £'6 134 as ay Jak

3o jap uapue 3uuap ! 344 y4DleasoJnan 80)3p 18ejuejd Wos uapolsad
-sqeysugal 13949 72418144 J2A3jq BulsalsUeU!JaJNJu3A (14 "01 OZL'2) GYD
13U0!||JWu Et U3 42 |ap 3] spis 80 uapue uap 13 jesay 38jøj OS 23 0JS 3y4SIUI[ 4
-æjd 0] 18 jenpn 80 ajædajwsguyapn axæwud auls Jaeu Jey Jojdauieg
(epeue)) Du] uoijesod10) ewueyg 10]da)ujeg

% E'LL NU 123 uajapueJafa 30 (SO0z
Lu 0 LT) uY "ol LP pa uasjopiapnteydey 1 30) op 4dJe3soJnan
Jo ZL [1] do ed asjapiapnjendey ua 1snåne | s371øjwauua8 Jag

”Bjes ej S31HeÅ Os
30 1a8uejagsjædatw 281p1)334 10 pay8ynw Jjwes uajeye je Ylays
-sapun paa Buiuahpur segjappiwn ua 3pasyis 'apesWio Jasauyap Wanæus
Ja Jahejuo sap 'uajeyesuadi] '3U981)U3] qe45/25497014 34SsUeyIJaue 13p
paw 3jeyesu3d| a]sJØøJ us Jaqeysjas apaJyn]sje gooz Je u3SjapuABagq |

"HJÆN 40) Ja 40

28111945101 je uaBupueyaq je Bul1paqsoj apuapAqaueq ua3 Joj pay8in
u2180;0U43) Jawwns 121pn]s 3YS1U1 [4 I S3S1449949 UE4 43JEJ NS apUu2A0]
asstp Juajes awwop8As4æsy 3811124 S40j 104 43 4fapow aystuæld 2134 I
15141243 80 Janøsdje 43)q 841372]50349 je U38U1U411A je Butu 418] S40) [1] 13 O] ou
-42] S]aqeyS|aS ap! 49)284NS23 281 Ju asæan Sooz Je Jaqøj I apagudo 3uaN7
S/V 3u39z

 

"DIPJON Ueleneg VIN "OIL g'LL

1949152AU! Hel sey yueaS0JNnaN 9007 syew Z ud ggv [11 31981 /13p 4198915
3pu28|øj12349 Ja UaSJN4 314 V '94P ed JaqW3dap LE ud uassny nys |) 4of8do
1 "o1w 9'Lv ed 1plæan ua 20 3U143134 2 Je % 871 [1] apuaJeas "435 ZOLr'OOL ed 13
Bujupjoyaqalye 3pu3.3)s3 Uuag '39984S|as 144 "ou 5'E6 je pæn u3 (1) Jan ye
Jjapuæuyje J3/Wwes 1343 By Jey YIIEISOMNIN 14 "O1LU P'gT Je 1 JOJ J1p40N
ueleneg | 1243358Uu1U33] Bo 1al]ye Bos SOOz Je Jaqøj [Jey yDJeaS0OJNIN
S/V DIpsON Ueleaneg

313GNV1VLidVY JYGNV

LEDELSESBERETNING

in
O

FORVENTNINGER TIL 2006

-. NeuroSearch forventer at igangsætte kliniske fase il studier med
tesofensine til behandling af fedme/type2 diabetes og indgå en ny
licensaftale vedrørende stoffet.

- Inden for samarbejdet med GSK om NS2359 forventes kliniske fase II
depressionsstudier og kliniske fase I studier med voksne ADHD
patienter at blive påbegyndt så hurtigt som muligt.

- Med NS1209 forventes de to i igangværende kliniske fase |I studier
inden for epilepsi afsluttet. Derudover forventes rekrutteringen af
patienter til et klinisk fase II studie inden for smerte afsluttet.

- Igangværende kliniske fase I studier med ABT-894 forventes at blive
afsluttet og kliniske fase II studier forventes igangsat.

-. Med NSD-503 til behandling af rygerlunger forventes det, at der startes
kliniske fase I/II studier.

-. NeuroSearch forventer at vælge mindst én ny udviklingskandidat fra
forskningspipelinen.

- Inden for samarbejdet med TopoTarget forventer NeuroSearch, at der
igangsættes kliniske fase II studier med Endovion til behandling
af kræft.

For 2006 forventer NeuroSearch et regnskabsmæssigt underskud før
skat i størrelsesordenen 110-130 mio. kr.

I forventningerne til 2006 er der ikke indregnet indtægter fra mulige nye
udviklings- og licensaftaler. NeuroSearch forventer at øge omkostnings- og
aktivitetsniveauet i forhold til 2005 — navnlig inden for kliniske studier,
hvor NeuroSearch planlægger et større engagement med henblik på at
opnå størst mulig værditilvækst. Investering i klinisk udvikling varetages
og finansieres dog fortsat i langt overvejende grad af udviklings- og
licenspartnere.

NeuroSearch vurderer løbende muligheder for at indlicensiere eller tilkøbe
produkter i klinisk udvikling. I ovenstående forventninger er der ikke
indregnet væsentlige beløb herfra, idet de foreliggende muligheder
endnu ikke er tilstrækkeligt konkrete.

Bestyrelsesbeslutninger og forslag til generalforsamlingen
Den ordinære generalforsamling, hvor årsrapporten 2005 bliver behandlet,
afholdes den 25. april 2006 kl.16 på Hilton Copenhagen Airport, Kastrup.

Bestyrelsen foreslår, at årets resultat overføres til næste år.

Bestyrelsen stiller følgende forslag til vedtægtsændringer:

- at der indføjes en ny $5 til erstatning for den hidtidige $5, således at
bestyrelsen af generalforsamlingen bemyndiges til i perioden indtil
30. juni 2007 at forhøje selskabets aktiekapital ad én eller flere gange
med indtil i alt nom. 40.000.000 kr. (2.000.000 stk. aktier å 20 kr.),og

- at der indføjes en ny $5a til erstatning for den hidtidige $5a, hvor besty-
relsen bemyndiges til i perioden indtil 31.12.2007 at udstede tegnings-
optioner til nogle af eller samtlige medarbejdere, medlemmer af direk-
tionen og bestyrelsen for op til i alt nam. 5.000.000 kr. Bestyrelsen må
dog højst tildeles tegningsoptioner for i alt nom.300.000 kr. Bestyrelsen
fastlægger de nærmere betingelser i forbindelse med tildelingen af
tegningsoptioner.

 

-
nN

LEDELSESBERETNING

ou 9'o ed pnys
-42A0 Ja A3jq JaJe
Flor RET SITES TO BES TT]

apaldasi|e Jag

 

(Dr o1u 9 Jageys

"|2843P0 UW) 1% "ojW E'ZZL UaU13dU04 10; uaBuiujæswo apsof8pn to0z 104
"(YS0) su yyH Lu SoxejD paw JapfaqsewessBu1|yiapn 30 -SBUlUySssoL ejj
1938æjpu! el sawswejs Hæwnud 13p "(you S'9gt Jageys|assapou) DY'Otu
S'gLi ed Sulujæswo ua 131351/834 SOOZ 104 Jey USUJ3DUOY YIJEISOININ
Burujæswueg

” "(94v sany) SOO7 13qW13D93p "LE ud 3pjæJ 1 Hop !-sanyssøq
ajjen]ye U3p [13 Jegqeysuga 1 s38ejdo Buiupjoyaq apu3ua3sau uaq
'S/W DIPION UelJeneg | Jdijy4e je 8jes sydJe3S0OsNnaN [12 Bis 1943Je|21
U38u149NnZ3 pæn 14 'o1W b'ge pw JAtysod 1838) Nsas ]34Jlned SOOT
Jay 10) Jey 8jes 10 3jqiuodsip 1oAlJye 31 Jalsueuly je 8u11ajn3anpsæn

1210jdx3SN 80 U334DSOJNSN 'S[221]N3deWJeyd UOPIBSOg BUJ3p3yWwos
HAB HEp 844 "I "O1LU I'LL He | ed pnysJapun 7ajwes Ja se8pul uaus3uoy
10) 1978) NS31 | "Jagqeys|assapous | Jeys JØj 194 '0jW 0'Lz ed pnys4310 73 30
U3UJ3DUO) | Jexs JØj 0 1W 9'0 ed pnyxs1310 73 72J23 ns. 1Ø8pn BuiuBapui
1993 1933sod 3|JalSueulj 23tJAØ fe JeYNs2) je Zuru2aupur JØJ I '01W g'tL ed
Yupsæwnud je pnysJ3pun 12 78J3S1 234 Jageys|asJapow Jey SOOz | 13]sod
a|Jalsueu ly 3811aØ 30 Jap3yWI0SyJ1A 3P2131DOSS Pe el JeyNnsas je Bulugaspursøj
Jo E'te ed yup sæud je pnyssapun Ja 39325 eas UdUJ3DUOy Je SO02 |

 

BOW 71E pal Jatysod Jeynsas s]aqeystas
”Japoul 80 SU9UJ3DU0)! Jayuiaed sey 30 6E syj i 135JaWW3]S3q 3p313p1A9!
Je Bu1s3]udwajdw! Jasøspan sisyesdsqeysu33) | 3Uu13BUspPUuy 44 "or
t'ot OHau paw Jalysod Jageys[ass3pOW 1 7383 NSa4 Jasingd ey ualu
”JFagqeysuB3u132U0y JayJlngd 344) Jey JapayWuosy1a 3p2)3AUY 1 ap upan
ssyejdsqeysugas | JaBuspuy "Jaqeys|asJ3poW Joy 14 "01 017 ed pnys
71310 73 20 UBUJ2DU0) 104 1% "o1WU 9'0 ed pnys13A0 73 najq 24 104 Je) yNS3)
"OHaU 3p313S![834 Jag "U3UI3DUO) 104 "14 "ON O£-02 U2aUBp/0OSaS|aJsØJS
I pnyssapun 78 42183S0JNIN 3p22U3A10; SOOT J0f Jsoddess|eyseny afp24) |

” uas|a1ø8dojeynsay

"Jaqeyspasaqteyidey 13441 188 pul 431142 ap34a]oun
Je Bulupjoya3q 5,4UE3SOININ 1% "ou gt 2138112pÅ apsof8pn 'apasalsueuig
78IpUæ]sAJas 13 Jap Yapa4WosyJia 3p213osse ap | Jaqeyspasagjejidey

201 OSP UaUuapJosas|a MJ ØJs I qeyspaagjeydey Ja Jen Wos
'19B8U1UJU2AIOJ 3152U3S S,YIEISOJNIN paWu 38/34 W3]SSU313A0 |! 13 737 44
"ou ZEtv qeyspalaqjeydey apajwes SUJUI3DUO) PA SOOT 13qW2333Pp "LE Ud

qeyspaagjejidex 30 13)1p1A%1]

'S/v 1910|dx3SN Jwes'sdy U331DS0O1NIN 30
S/V Sjeyn3dewseyd UOPI3SOg Jap2y4WOSyJ1ALaep 3paf2 % 001211 ap 30
”Jaqeys|asJ3pOoW s343pn| Yu! 2ap'geysuBaUus3DU0oy Jwes S/y 4JJe3S0JnaN
laqeysjassapow so; qeysugal Jajjegwo Sooz 10j uauoddeJssy

gulu]auagsqeysu3gay

2

LEDELSESBERETNING

N

Omkostninger

De samlede omkostninger for koncernen blev 198,8 mio. kr. (modersel-
skabet: 198,3 mio, kr.). Dette er en stigning på 14,6 mio. kr.i koncernen og
en stigning på 15,4 mio. kr.i moderselskabet i forhold til året før. | omkost-
ningerne for både koncern og moderselskab indgår en beregnet værdi på
4,4 mio. kr. fra aktietegningsoptioner, der blev tildelt i 2004 og 2005.

Udviklingsomkostningerne blev reduceret fra 21,3 mio. kr. i 2004 til 17,6
mio. kr.i 2005. Udviklingsomkostningerne i 2005 vedrører hovedsageligt
aktiviteter vedrørende NS1209.

Det gennemsnitlige antal medarbejdere var stabilt på 185 (modersel-
skabet: 185).

Kapitalandele i associerede virksomheder

NeuroSearch's andele af resultaterne i de associerede selskaber - NsGene
A/S, Sophion Bioscience A/S og Atonomics A/S - indregnes i resultatop-
gørelsen for koncernen. Resultatandelene udgør et samlet underskud på
9,3 mio. kr. Selskaberne er selvstændigt finansierede og havde pr. 31.
december 2005 et samlet kapitalberedskab på 48 mio. kr.

Øvrige finansielle poster

| 2005 beløb øvrige finansielle poster sig til en nettoindtægt på 3,8 mio.
kr. (moderselskabet: 4,4 mio. kr.).1 denne post indgår renteudgifter på lån
i selskabets ejendom med 8,4 mio. kr. 1 2004 udgjorde øvrige finansielle
poster en nettoindtægt på 2,1 mio. kr. (moderselskabet: 2,7 mio. kr.).

Værdipapirer omfatter danske stats- og realkreditobligationer.

Skat

NeuroSearch koncernen har et skatteaktiv på 153 Mio. kr. (moderselskabet:
113 mio. kr.), som ikke er indregnet i balancen. Det vurderes fortsat, at der
endnu ikke er skabt tilstrækkelig sikkerhed for , at dette skatteaktiv kan
udnyttes til modregning i fremtidig positiv skattepligtig indkomst.

Resultatdisponering
Årets overskud på 0,6 mio. kr. for koncernen foreslås overført til næste år.

Balancen

Ved udgangen af 2005 var balancesummen 633,0 mio. kr.(moderselskabet:
746,4 mio. kr.). Ultimo 2004 udgjorde den 656,1 mio. kr. (moderselskabet:
748,9 mio. kr.).

Årets kontante nettoinvesteringer i materielle anlægsaktiver udgjorde i
alt 13,0 mio. kr. (moderselskabet: 13,0 mio. kr.) mod 14,8 mio. kr. i 2004
(moderselskabet: 15,7 mio. kr.).

De likvide midler inklusive værdipapirer og kapitalandele var 403,4 mio.
kr.ultimo 2005 (moderselskabet: 403,3 mio. kr.) mod 436,9 mio. kr. ultimo
2004 (moderselskabet 436,2 mio. kr.).

Pengestrømsopgørelsen

| 2005 udviste årets pengestrømme fra driftsaktiviteter et forbrug på
19,6 mio. kr. (moderselskabet: 19,7 mio. kr.) mod et forbrug på 118,5 mio. kr.
for 2004 (moderselskabet: 117,5 mio. kr.).

 

 

 

en
nN

LEDELSESBERETNING

uaned 3pu2e)s
”Hæu Pau 3uJ3U01]4esue)] je 9SJ3A114S3q UB 404 17 370U [i] SaSIAU3Y Jag

Jaed apuae]sjiæu Wos S/V 3U3097 80 S/Y DIPION uelieneg

S3p34981 1318eJJjaq laqeys|3Ss uayed apuaejsjjæu Wos S3)8e1Jaq
S/V SINU0OUOJy 80 s/y JDUBIDSOIG UOIYdOS 'S/y IU3DSN 13pP94WOSYJIA
3p3191D0sse ap Jes 13qB4S/95J3]7Jep '354214]sag 'U01)43JIP S189845135
sod apuae]syJæn

"Vz 3)OU I Dist. 9]|9ISUeU IJ WO0 188utusA do [1] Jes 'bz 3pis
ed | yodoylsis SYDJEBSOININ Jajyusse 1 U3jeJwO 1) 33 I SBSIAUDY Jag

"(sajsod 3ffalsueuy 3311AØ Wo FoIUSJE 3J3pInpua 35) 183)e1]ss8U143]53Au!
31331510) ud 28jæn le pan 2JBWIUIW Je 38øs Jaqeysjas Jey OyIsu aUuuaq
128u1upjoyagsuo13e3)qo ed 13151137u3 Bo -s1ny Je UUJOJ | OYISU Jalsueug
U3 S3p343811 lap 33 Buiupjoyaqaidedipsæn SJaqeysJjas [1] UÅSUaY paw

 

"S007 13qW3d3p "LE ud 331U9WINJ3SU! 3] JalSUeU 37pa le u23ou 34%!

SPAPY YJESSOJNAN "aWuWwØ.J3ss8ue]ag SU3UJ3DU0) je BurJysssny s38øs
|E4S J3P IPIA1OAy '3pPUaqØj SsaJapJna Jag NAG 11) UN S4OAWO 112 PIOyIOJ |
ONISI 87N/eA U3 SØBpn Je Sa243pJna 3441 IPUSJÆANJÆU JOj WOS'Yn3 I eye
2WwWøJjssBulje]aq 13 ySD pw U9JeYEe | 'gSN | 13 S3110jejoge] Hogqy
på uajeyelawwøsssBulje]ag 13enfen Wes | 139418pn 30 13318ælpu!
2yDJew Je p3A Jou8iypn sa8øs 13p19)18pn- Zoo 1918ælpuryafosd BJJ DISUISANy
”EJN|EAJEY JaqeySfas "DIS a|fajsueuy ass]a 10) 1848U0dsy3 Ja Y4d1E3SOJNIN
PiSU 3 Jasueuig

 

13U01ydos8uiu837anye je 95/2Aupn saJapfaqsepaw paw asap

"Ulq1OJ I U3SJapiapnjejidey 844 44 "01 E'æL p3W Jstysod Jaysined sap3j28))
18 U3jejde4u383 1% ol 0'Læ paw Iysod Jaqeysjassapow 1 30 DOW
9'0 p3W 1eynsa sjae je U3UJ3DU0) | JAlysod Jayuined 13 uajezide4u383
U3S/34Ø3dojeydeyu333

(Dow vLEL "12984S/23SJ3p0Ul) JY "OU S'LEL BEBTEJETTI
BA SOOT JaqWw33p 1€ ud 13jpIWU 3pIAy ag "(I "01 z'g "Jaqeys[ass3pow)
1401 9'9 1pU2Aue A3jq tOOz I sap JOAU "(14 'o1W L'7z :399e45jas13p0W)
Do 172 ed 13394 PesBundlsUeuUly pan 3ue81135334p1a% Uua sen Jag

"(ou S'EoL "JaqeysjasJapow)
VOOr 10) 14 "01 O'TOL ed 3Sjapuanue paw IPJOYU3Wwes (3% 'o1w L'St
199845 J3543pPOU!) 1 "OW L'St O)aU IPUBAUE 13] 1979411 pjes3u 3]SaAur mn

LEDELSESBERETNING

N
RB

NeuroSearch's risikoprofi!

At udvikle lægemidler er forbundet med store økonomiske risici, da
omkostningerne er store, og sandsynligheden for at nå til markedsføring
af hvert nyt lægemiddel er forholdsvis lille. NeuroSearch vurderer løbende
risikoen i hvert enkelt projekt samt virksomhedens samlede risiko. I den
årlige strategiske planlægning tages bl.a. hensyn til den videnskabelige,
den kommercielle og den finansielle risiko.

DEN VIDENSKABELIGE RISIKO:

- Det videnskabelige rationale.

-. NeuroSearch's interne viden og eksperimentelle modellers styrke.

- Tiltrækning og fastholdelse af medarbejdere med relevant viden og

 

erfaring.

- Teknologiske begrænsninger.

- Kompleksiteten afden kliniske udvikling og hvor hurtigt, der kan etab-
leres proof of concept".

- Erkendelse af uønskede bi
i kliniske fase Il eller III studier.

 

irkninger, selv sent i udviklingsforløbet, dvs.

DEN KOMMERCIELLE RISIKO:

- Mulighed for at opnå stærk patentbeskyttelse.

- Markedsstørrelse.

-. Konkurrencesituation.

-. Tidsforbrug inden markedsføring.

- Udviklingsomkostninger.

- Interesse fra potentielle samarbejdspartnere.

- Samarbejdspartnerens engagement og styrke inden for lægemiddel-

 

udvikling og markedsføring.

DEN FINANSIELLE RISIKO:

- Likviditetsstyring.

- Udviklingsprogrammernes kortsigtede likviditetsprofil.
… Likviditet fra samarbejdsaftaler.

- Finansieringsmuligheder via aktiemarkedet.

- Likviditetsskabelse via de tilknyttede virksomheder.

NeuroSearch følger en partnerstrategi, der bidrager til at reducere de
ovenstående risici. | dag har NeuroSearch stærke forsknings- og udvik-
lingsaftaler med flere virksomheder. De tilfører både likviditet direkte til
NeuroSearch og betaler væsentlige dele af de mange omkostninger, der
er forbundet med at frembringe nye lægemidler.

12005 er risikoprofilen blevet vurderet, og den er afdækket som beskrevet
nedenfor.

1. Den videnskabelige risikoer reduceret, fordi: NeuroSearch via den stra-
tegiske alliance med GlaxoSmithKline har adgang til vigtig know-
how og teknologier. ! kombination med den økonomiske del af aftalen
har dette en positiv indflydelse på både opbygning af ny ekspertise og
envidere udvikling af NeuroSearch's egne teknologier.

2. Den kommercielle risiko er nedbragt, fordi der fortsat er sikret en lang-
sigtet samarbejdsaftale med en kapitalstærk partner, hvis mål er at
udvikle så mange nye lægemidler som muligt gennem samarbejdet.
Dermed opnås mulighed for flere kliniske programmer, hvilket giver
en større risikospredning. NeuroSearch tilføres samtidig ekspertise
inden for klinisk udvikling, markedsvu rdering og markedsføring.

Det er ledelsens vurdering, at NeuroSearch som en konsekvens af de ind-
gåede udviklings- og licensaftaler har en risikoprofil, der er væsentligt
lavere end for gennemsnittet af virksomheder i biotekbranchen, sa mtidig
med at den forretningsmæssige position er styrket betydeligt.

Det er endvidere ledelsens opfattelse, at NeuroSearch ikke har konkrete
forretningsmæssige og videnskabelige risici, som ligger ud over, hvad der
er almindeligt for biotekbranchen.

 

LA
nN

LEDELSESBERETNING

1awwes8osdsBuuawiydo pea I

Jpu2Aue (33)U3[8AtA4æSspI3p Ny)
3U13)INOSS3JS8BUUYSIOJ Je 9%

 

%

 

Ens trø

OT
07
0£
Ob
os

LAN 4

 
 

1339414 e 28aqeysuapiajeseq
Je Uo1ynposd |iqe]s Ud Ipjoyjsej Yd1e3SOJNBN Jey '3218e17aq ]3 Wes
"aHaye Sijageysuapiajeseq 10) 1210JeyIpu) Wos 'spesjsqe 80 1a]uajed
Maple 381 jaqeysuapia Jpuaaue YI.e3SOJsNnanN 2ey Je Way 3]sauas aq

”astauueppn [anpiapu| -

"auyedspfogsewes pawu 43U0!SsSNySIp 381jaqey4sUapIA -

19911)SSP13 af[eU01eU43JU 1 JBU ey qnd 28 jageysUuapIn -

13DU343JU0) 381 JaqeySUaPIA 3JeUOIEUJS JU I 35198e]jaq -

13 Y3JEBSOJNIN | U3pIA 314 ueJ0j 30 3/3p'28869do 18] Japidt asæwrsd ag

191103] 381 jaqeysUuapIan
S313p 38/ØJIOJ Je [1] pay ly Jey 3134SJ0y SUSP34WIOSYIIA Je 'ed ]2æn 138
-8æj 4ueasoJNnan Bo 'sauuep 13)4afo1dsBuuawndo peaj SUDPIJUABJJ JOJ
728ejpun.8 Je 133p! 34u Je Buiuyssospn wauuo3 13 19gQ 's2884qpn 3o sa
”3pl]EA pPay3ipejs [13 Uapia Au Je 'pigwauy syes OJNIN 404 7811814 13 jag

 

194wesBosdsBuawnydo pea] SUBSPI3yYWIOSYJIA
| 9U133JNOSS3SBUIU4S104 Je jop 814978esjaq ud 1puanue ag 3pu3e 330
3p pa pay | y4de3S0JNIN zey SOOZ | 1974afold aSS1p [1] 132 N OSS 31
2811944æ33S413 391 Je 181931 Bsæs Jop 15 'aawuwesBodsguuawndo peaj,
2ypjeyes ap 81) 528jæA 753340 13]epipueysBu1[ylapn a£u eg sans [2D1aW
”UIOY [13 (21 37527204 uap a1æn Je Sauapsna FBlssæwspi] Jap JoAy 4214 afold
ap 30 1314afosdsBuiuysso4 28ypn wajjaw 128nsqsojadsnossas i aDuejeq
Bissæws]y8isuay Uua J43 4ap 18 381781 1ojuap 4a Jac uge ud jepipueys8u1y1apn
u2 18)nuswauua8 33jænpn je wo Bulujæsjew ua Jey YyD1e3SOsN3N

"3U43)yafold Je udipJæn 138 apgw auuap ed 30 13qeyssaj|æj

281 j8ejsæn) | UapiA J2)44upn 30 43/2P 31345104 S340A Je '3U13)4afold Wwau
-U38| Ja Jag "YIB3SOININ | 1paæn aqeys Je 10) 4181)U3) 19 JopfaqJe]yafolg
1apay8jnw a4u 80 sn4 04

vapfaqiesBuiuxsJ0j 1818egsæn] Je

BulsaUIpJ00y 4slWueuAp ua Wauu3g qØ|104)4afold 3A1yenouu! 'apuaqeysip
Jæn [1] UaWuses Uap Fjæs Bo uapin NSIUIPEYE 343PpIEA Je [1] 3UA3 SaL0A,
"38S710J 13 3)1NOSS34UBPIA 37581381A S,YIIEBSOJNIN

"aSeqUSPIA YSILUEUAP U23 3|ylapn
UEY 39773 /EUI YDJEISOJNIN Je "104 7377 æsge 13 U3S4(3Pp3JU3PIA 431NOS
-SIJUBPIA 314U 210 80 3[Ytapn '"ajop 'ajeysue je Wo Bjs 13f2sp 1ap Japfaqie
753SJ/3p3] Je |3p Udp UiOS 35J3patuapia aJau1jap Je 73jen Jey ye3soJnanN

"HewWdo
S3pt0y3314pan ipåæn 31313u23 Je so ausawswer Je sapajes 'uauonestu
72840 | U3pIA Au Bay ues0J 30 3HAupn Je JeLUJOJ YIJEBSOJNIN 22 '"Hatuassa
10413p 13 F9G "9435 €/243 4 W04 1374 npold 80 1314afold Jag uapin auuap
je punJs88egq eg Buy lapn- 80 BuiuyssojjappiwaBæj 104 uapur uapia
3HAupn 80 3/1apn '2386gdo Je ed Buiu)aJsoj U!S JaJaseq YIJE3SOJNIN

YIIEBSOININ I 3SJ2P3JU3pIA

LEDELSESBERETNING

oa

Miljø og etik

MILJØ

NeuroSearch udarbejder ikke på nuværende tidspunkt særskilte miljørede-
gørelser, da virksomhedens aktiviteter kun i begrænset omfang belaster
miljøet. NeuroSearch er bevidst om virksomhedens mulige miljøpåvirk-
ninger, og vi vurderer derfor løbende, hvorledes forskellige miljøforhold
kan forbedres med hensyn til at forebygge, reducere eller afhjælpe skader
på miljøet. Miljøforhold omfatter såvel virksomhedens påvirkning af det
eksterne miljø som det interne arbejdsmiljø.

Det eksterne miljø

NeuroSearch anvender naturgas til opvarmning, og indtil 2005 anvendtes
en naturgasfyret dampkedel til komfortbefugtning af laboratorieom-
råderne og levering af damp til desinfektion af bure og stalde. I marts
2005 blev befugtningsopgaverne flyttet over til eldrevne befugtere, hvilket
har bevirket, at gasforbruget er nedbragt med ca. 20.000 m/ i forhold til
2004. Befugtningssystemet har sammen med andet nyt elektricitets-
drevet udstyr, såvel som det øgede antal medarbejdere bevirket, at virk-
somhedens forbrug af elektricitet var 21% højere i 2005 i forhold til 2004.
Korrigeres for det øgede antal medarbejdere i 2005 var stigningen ca.12 %.
NeuroSearch fokuserer til stadighed på at nedbringe forbruget af elektri-
citet. Således er indkøb af apparatur nu centraliseret med henblik på
optimering af såvel priser som miljøbelastning.

Virksomheden har endnu ikke egentlig industriel produktion, og udled-
ninger til luft, jord og vand er yderst begrænsede. Vi overvåger løbende
energiforbrug og udledninger med henblik på at optimere dette.

Vi har gennem de seneste år fokuseret på at nedbringe forbruget af vand.
Forbruget i 2004 var 40 % lavere end i 2003, og i 2005 formåede vi at
spare yderligere på vandforbruget, der nu er under det halve pr. medar-
bejder i forhold til i 2003.

Når man fremstiller nye lægemiddelstoffer, anvendes kemikalier af for-
skellig art. Kemikalieaffald opbevares og bortskaffes i henhold til gældende
miljølovgivning. NeuroSearch anvender ligeledes små mængder af
radioaktive sporstoffer i visse la boratorieforsøg. Opbevaring og bortskaf-
felse af radioaktivt materiale foretages efter vejledninger og forskrifter
fra Statens Institut for Strålehygiejne.

Det interne miljø

Virksomheden tillægger det stor værdi at opretholde et godt internt
arbejdsmiljø og ønsker til enhver tid at leve op til myndighedernes krav
til arbejdspladsens indretning. Det omfatter også psykisk og fysisk
arbejdsmiljø herunder udsugning og luftskifte, ventilation, opvarmning,
møblering og interne sikkerhedsbestemmelser i øvrigt.

 

Pm
nN

LEDELSESBERETNING

 

ByNn sa
BøssojasÅp je Jajjejue a3suælBaq Je 13pun1ay JApsSøssoj soj BU3pJoy
0) 31p3q104 Je Wo ua)yegap | 198e)jap Uap34WosysiA "3pew 38issæw
-S381su3y 30 SUBLINY 1594 Up ed JeB80y ap je 19141S 80 BØS1042JAP [12
ABIYSP3YyBIpuL Wu 3jje J3pjAjdo 4ea3sosnaN 191PN3S 34S(UN 4 ap i 2U1982)4ap
10) U3P3YIBYYIS 3J3WIS4EW Je 10) JWes 13jprus8æj 34u je uapeway sa 3o
49973443 313pJNA Je 104 381puanpøu 13 3SsIg "BØSs043JAp Sasøjwuua3 2ap
7e'3uJ3p3yB8ipuAws8u1s94ys132. 13183) 'S3/41Apn (es 23jplu3Bæj 2£4u JEN

331 PN3SS BUD APN 2% SIU1 >] 80 By Stu 4
-æsd 1 UONyNpold 19pUN49Y 'SuøjWauU3B jeys U3U0!3yNpod uepsony
'I3A11ySaq 1ap 43183. 3p 13 (qWwn) 321)Delg Buunejnuew poon -
29Uu3ijed paw wos
1auosladsBøssoy 3814134 JYSEJ |2AgS pal SaJøjuiauua8 sap JeBulu
"AØldJe 34SIUN ap 134445 13p 191831 3p 43 (4J0) 32N2eAg jedu1) poor) -
BulIapnjappiwa3æj
13AØpN J3p 'ajje je S284Øøj 1194228 184S (410) 3212elg A1ojesoqe" poon) -

"2U38ØSJIOJ | 1304 UB) 33p
'ejep ap je ua8uljpueyagq Jwes 19/pru38æj 3jjanua]od je 1a8uiunøsdye
3451U14 80 131pn353110]elogej je U9SjaØju3uu33 2431/0JJUOYS733(2Ay
Je |eWMOJ [1] Jey ag ”Bulpapn(apprwagæj 10j a3pjepuejs ajeuoijeu
"197U! 3pU38]SU3paU (13 do 1213] 80 je FoHEeJUIO 343pIApU3 43 Yd4E3SOJNIN

198U1uA!810jøl1u Jjeuoleu 80 afeuol]euJa]u) -

"8Uu1U31018e) 31410] U9JE WI3jp3W 31æn 30 31Jaudo Je |12 74 Sayo4Uuauag -
"uaspejdspfogse ed u013421 30 228) UØJ Wajjow 8Bu1nso3n -
'"apfaqleausøq 1pan 13p23y481)ay sjauseg Wo UOIUSAUOYSNJ -

13JØJP3A BUJadd(ouiig uaddduud 3JeUO!eUus3Ju!

9P343 NWO! 344 æJ ud 319)4ads3u Je es80 1044ap Jay sUuØ YDIEISOLNIN 'UAS
7535/3p3] 72491837U! Ja 1J23pu san OSsSsaL Je 35|3pUaAue 30 uapfaqsepaw 3
Jeudsuay apeq 1044 '3Sjapaj By seasue ed 13æn 38ej prye Jey yJJe3SsoJNnanN
X113

 

 

”SsJespu! 31spag Uap 3pÅ
78 Pie [1 Uauaa paWwiop 8o (asn41 Ssaulapfaqsepaw soj Bulupbjaq 1ojs
Tey 3H3p Je 2203 14 "Jaøftwspfagse 2Pp3q10y Je a3pUuagØøj paWw Japfagse
UuoNesiueBsogøf1wspfagse AE Ua Wauua8 131)æs)oj y4Ie3S0JNn3N

"Burua!3
"A0| 3pU2pjæ8 | 3U3A8)4 (11 do 19A9| 3Pp/N4 (13 '2513834q2104 30 sjespuiu232
1e8ue peny apeg (U3PIYUIOSYJIA Je 'sauaW pawsaq "PIYWIOSYJIA,L NEBNIU,
U3 [1 39339IJISSEJ Aa] YdJE3SOJNIN "239 1940Js 38ijsej je Buualpuey
'Bulujaspuispejdspfagse 'Bjeapnspaysd4yIs pw Japfaqie Japunsay
'Uap3yWO0syJiA je BueZwouu>8 8ipuns3 ua JoUAsIyspfaqsy 801940) 1002]

N

LEDELSESBERETNING

00

Aktionærinformation

Udviklingen i aktien

Den 30. december 2005 blev NeuroSearch aktien noteret til 171 kr.
mod en slutkurs på 235 kr. i 2004. Det svarer til en kursfald på ca. 27 %.
Til sammenligning steg Københavns Fondsbørs totalindeks for alle
noterede aktier med ca.40%.

Kursudvikling i 2005

150

125

 

50

— NeuroSearch => OMXC-20 index OMXC index Nasdaq Biotech

Volume i aktien i 2005 (1.000)

1.500
1.000

500

De nt antikke
jan. Feb. Mar. Apr Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec.

12005 blev den totale omsætning af NeuroSearch aktier ca. 1.790 mio. kr.,
og antal handlede aktier var 8,8 mio. stk.1 2004 var omsætningen Ca. 843
mio. kr. ved 4 mio. handlede aktier. Virksomhedens markedsværdi pr. 31.
december 2005 var 1,4 mia. kr.

Aktiekapitalen

| forbindelse med at en række medarbejdere udnyttede deres tegnings-
optioner i marts og september 2005, blev NeuroSearch's aktiekapital
udvidet med i alt nom. 804.160 kr. svarende til 40.208 aktier å 20 kr.
Tegningskursen var 167 kr. per aktie å 20 kr. I november og december 2005
blev aktiekapitalen også udvidet i forbindelse med udnyttelse af et teg-
ningsprogram med nom. 2.170.000 kr. eller 108.500 aktier å 20 kr.
Tegningskursen var 53 kr. pr. aktie å 20 kr. Aktiekapitalen var således den
31.december 2005 nom.157.790.100 kr. fordelt på 7.389.505 aktier å 20 kr.

Alle aktier oppebærer samme rettigheder, og der eksisterer ingen
begrænsende bestemmelser i selskabets vedtægter omkring størrelsen
af den enkelte aktionærs ejerskab og stemmeret. Den samlede aktiekapital
er indbetalt.

Ejerstruktur

Den 31. december 2005 havde NeuroSearch i alt 14.724 navnenoterede
aktionærer, hvilket repræsenterer 68 % af aktiekapitalen svarende til
5.361.550 stk. aktier. Fra 2004 til 2005 steg antallet af navnenoterede
aktionærer med 3.379 samtidig med,at der skete en stigning i den navne-
noterede kapital på 1,8 %.

Da NeuroSearch's aktier er ihændehaverpapirer, foreligger der ikke en
eksakt opgørelse over deres placering. NeuroSearch anslår dog, at ca. 40
% af aktierne er ejet af internationale investorer.

 

 

 

ao
N

LEDELSESBERETNING

"435 'olLU g'g den
LEJE ITS ITT
Je Joajjejue 30 4
KANTEN: aanye

Buujæsdso EJTzaT el
USPp Aajq $0072 |

 

 

'1endeyaye
IPUSJÆANU Up je % E'S 111 4aens 294114 29U013dosBu1U82] 'y3s 8gogtier ye
13P37spN J3p 13'S00Z 8147415 tøt'£E1 30 VOO2 834415 VIZ'LZL'Eoor 844 "475
O00'SEL "Y]s OSL ge 2pPU3133S3) p3W z0Oz ejy 2U43U0/)dosBu1u33] paw

"uapouadsBuiuando 1'ed % oL ed Bælt) Ja paw Sooz 13qWwa]das Ge,
U3poLad 143;puey ae 40) UBSINY4S)tUsWaUuUu33 Wos JouBa1aq 13 14 bær ed
UBSINYS2S(3HAUpN '"aapfaqsepaw 38 141g 13-”5 O0g'SoL Bo UUO] 4ap nm
"435 002'E2 'Uas|a1A]sa3q [7415 000'9 paw 8is 13/2p10) 3U13U0!]dos8u1u334

IINNE 4 O00'0OL 7

"WOou [1] do 3083] Je I Jos 2onB He 1 1ap JaUuo1ydosgu1u3a) "JS O00'SEL
3P3Jspn je So0Oz ]sn3ne 4£ U3Pp 3p333N|saq 35/2JA]sag S,YIJE3SOJNIN
" Sooz I 13u0ndosguugajanyyv

13Uu0ndos8u1u8373)ye S34ap ed ]su1a23 u3 sauando auJsapfaq
NMEp3U JØj Buiu]uassoj ud 1gudo aulasæuorJye Je "Jap S3JyIS PaMJag 'ouue
osd % OL ed 3%l11 32 Pa 7334undspi3s2513p3]spn ed uassnyanye je siseq
ed sag8ænsej UDBSINYS3S(3HLAUPN "(9% E'S JauweJBoldjuessem apsolgpn
S002 je ua8gue3pn paa) jeyideya1nye 21Pp3]spn U3p je % OL pPua 20
JØBpn 3yyi Jawwes3ojd Je 98e]pa3A Jey UDSJJÅJSag "P1) 1210 Sanya ye
5, YIJEISOJNBIN I UdBulfylapn Juies 19JEYNS3 sjaqeysjas 'Buipiapn sJap
-fogsepaw 2H94U3 U3P [1] UAsuay 19823 3peq Wos'But ap) JaJaduejeq
U3 3418 je panJap 10) 721e 0 Zue3 u9 Buijap1) ed 12435eq 13 Jauiwel8o1g
1 000'00£ JJaulWwou aJæn pw zsløy Wos Zuyap1) ud 22j 3p Je 1apjæg
TIWIUI3/P3WS3S|aÅ sag 104 80 Jossedii] HanpiaIpur2a U38UN DP | James
-Osdjuessem I 1382) ap 25/34Å3sag 80 2513p3] Jwes Japfaqsepaw ally

 

"YIEISOJNIN 104 Ud Ap WB] 80 13JØJjpn 3p Wos'apfagse ]ap
W3/ jow Buæyuawures 274241p UB 135 uapfagsepaw 2pPU343]SISy3 80 3£u
3peq ]e ed 18æn YI1E3GOJNIN 1383æj JawweJ3osd Je U3S|338%| 3332412 |
"apfoqsepau 23184p 3PpJ0y1Sej 30 3441/11 Je 104 7343/9872 13 Susapfagse
"PSU |1 (Wue18oJdjuessem) WesBodsuonidosBuiu8373ye SYDIE3SOJNIN

Jauolydosguiu3ajanye 104 JauWeBoig
131)y4e 3U83 uaBur Jafa YJeI3SOJNnIN

"endeyagse 3puagysapn uap je % 9g'0, 1 BPUBENS (fy
"USSUBJØS ]13833 uuiy 80 U3SJ3p3g Buunuajg
'uafiem yuesg dafag udBsør 'uasse] sang Uagsør je 7afa 23lpje se Jg3sag ua]sodanyy (£
”UBU0! ap je Ja pa BAISN[ 4543 U3LU 'sdy 3insu0) vy BAISNYYUL (z
syv punwev ry 80 punwev 238sy je Jafa 1314 Je Jejsaq uajsodanlyy (1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

006'998 (p ye!
1+0'S8 aopfagqsepaw a8ting
885 '8vT (£ (tauossad S) U2UONuIg
SLL'ST (7 (Jauossad +) 35424ÅJsag Bug
96t' 465 (7 PUEWJ0JS3S/3143S39 'punwey 138sy
Nye fejuy 23BUIupjoyaqapy

JaBUIUupjo4393i]y4e puds tøj
3Japfaqsepaw 30 U01349J1Pp '3SJaJÅJsaq apaey Sooz 13qWa3a3p "LE ug

"PØJa|[IH OOPE'g 23uæA suaBuoy giv -

"NM UAeyUBGqØY 952. 'biL IpeBaemy's/y punwuev'fw/punwevsassy -
”puej3u3

'NNO 980 'xas3ppiw 'pJojuaan "a3AVv LETES TET: 'pamWr] dnosr) oxen -

VSN TLLO8g OD 'pooma|Zu3 Kem UOSINI "GS EOgg "Duj spunqJawiayquadde -

YJEBSOININ
12113134 e Je % $ pUd 333W Jaf> op 32 Faqeys|as Jappaw sey 2pu38jøg

WJ

LEDELSESBERETNING

o

Nedenstående skema viser de vigtigste forhold omkring tildelte og ude-
stående tegningsoptioner:

Fordeling af tegningsoptioner for 2002, 2003, 2004 og 2005
pr. 31.12.2005

Udnyt-  Udnyt- øvrige
telses- — telses- medar- talt Markeds-
kurs (kr.) Direktion — bejdere (å 20 kr.) 1) værdi

  

perioder Bestyrelse
Marts 2006
2003 148 Sept. 2006

Marts 2007 7.000 13.500
2004. 307 Nov. 2007

Marts 2008

Sept. 2008

Marts 2009 6.000
2005 224 Nov. 2008
Maj 2009
Nov. 2009
Marts 2010 6.000 23.200 41104.244 4)133.444 7,4
59,350 4)337.458 3)421.808 20,8

  

         

 

114.500 135.000 6,5

  
 

 
  

2)20.500 4)100.714 4)127.214 3,8

  
    
 

  

  

       

 
   

1

Markedsværdien er opgjort i mio. kr. ved udgangen af udnyttelsesperioden. Beregningen
er foretaget ved anvendelse af Black & Scholes modellen med en gennemsnitskurs pr. 30.
december 2005 på 171.04 kr. pr. aktie samt en volatilitet på 46,3 % svarende til volatiliteten
i kursen på NeuroSearch's aktie over de sidste tre år før statusdagen. Kilde: Bloomberg og
Danske Markets.

Direktionen blev udvidet i 2004 fra fire til fem personer.

Det samlede tegningsprogram svarer til 5,3 % af den nuværende aktiekapital.
Tegningsoptioner til øvrige medarbejdere er opgjort netto og er fratrukket fratrådte med-

 

2.
3)
4

arbejderes andel.

   

| øvrigt henvises til s. 40 i”Anvendt regnskabspraksis', der indeholder en
beskrivelse af den regnskabsmæssige behandling af aktiebaseret veder-
læggelse.

Udbyttepolitik

NeuroSearch forventer ikke at udbetale udbytte, før virksomheden gennem
egen indtjening har opnået et tilstrækkeligt kapitalgrundlag for udbytte-
betaling. Det kan ske gennem udvikling og kommercialisering af selska-
bets egne produkter kombineret med indtjening fra samarbejdsaftaler.

Fondskode
NeuroSearch aktien er registreret på Københavns Fondsbørs under
fondskoden 1022466 (NEUR.CO).

Finanskalender for 2006

Den ordinære generalforsamling afholdes på Hotel Hilton, onsdag den
25. april 2006 kl. 16. Samme dag forventer NeuroSearch at udsende 1.
kvartalsrapport for 2006.

23. august 2006 Halvårsrapport
16. november 2006 3. kvartalsrapport
Børsetiske regler

Bestyrelsen, ledelsen og øvrige medarbejdere i NeuroSearch er underlagt
selskabets børsetiske regler. Det indebærer, at der kun må handles
NeuroSearch aktier i en tre ugers periode efter offentliggørelse af års-,
halvårs- og kvartalsrapporter. NeuroSearch har etableret et system, hvor
handlerne i virksomhedens aktier følges.

 

 

 

-
mn

LEDELSESBERETNING

 

"8Uly1apn 30 Buluyssoj suap 8o USP3YWIOSY11A WIO 3U131p3W I
SPALDS 23p Penny" Yi qpu! Ja 2A18 1813 3H3p paW 7ajeWsog "YIe3SOININ WO
T3PjINe 37U8Adjas asæj Uey uew 10A "73]S13A0 31p3W u2 13Hado Jap Ja
3249piapu3 1agutjejaques8u1s93s2Au! zapfagqsepn 30 YIEISOININ 138|øj
3pUagØøj 13p 23) RÅJeuesueulj ap 13A0 18151240 u3 30 19p34U3A!83q 381231

13180]

”0Uy3] 80 J3]yafosd 10 38 95/3A1 1) sag 3pUdHejWwo ud U3pnsap Jauwns
U9PpIS3WWafH "4111210 F81uNny 72 ey UEY SpPEW asaWWou ua pd 43)U3S
753134U 33pue 80 JaJæuotJye saon 78 SIP3JES — WI03' YU BBSON IU MMM
— 3pisawwaly SUSP3YUIOS$11A 331p3gqs0)  Jey 43JE3S0JNIN
SpIsaWWafy s,yueasoJnan

"3213JOUSUAPBU 23A1/Q 28 112 JHÆU01e 31 je Jesjsoy 194p10jdo ydeasosnaN

"Sy Sulhewy/suoneju 10159AUl, sapUun Wo YIe3SOsNn3UMMMm ed 3)Yyanp 3s
SPIS 38 PA 49YS 39135 (1 2W-3 12 ZuIpjow tg erw-3 eJn JUUap 38e7pom
NA 3Sjajappawiassad u2 191/2 35/3/3ppausssøgspuoj UB Je 35j3JøB3muayo
1399 Heqjappiwn uew je 13pÅ33q ]3C '2diAJas HEU-3 suU3pP3y4WOS$11A Bis
9Pj9W1] Je 197Uass34aJu) 2pue 80 Jasæuonye ajje 2apAq/13 yD B3SOJNIN

331A49S 112W-3

"900 1enuel "1
Up JuaWw8as +depw ;SJøgspuo4 SUABYUBGØY | 23P8JJPU! YIJE3SOJNIN

13U0siad 31p/2W11] o0g pua 919) 48A 13Pp 4OAY '3SS3WDI YE SBuiuauo4
J8U0!DIV 4suegq ed UDIEISOININ 3p3/3]uasæsd J3AOPNIIT 1340153AU1
3eald 007 pu3 uw 10) UAe4U3QØy 80 Buipjoy 'IPN4SOY I JapØøW 1pjoyje
S002 I Jap Adjq S9p3JES "”JJeWIUET 1 12840]53Au; 3enud paw sJapøn 3pJoy
Je WO Jadyueq 344æs Uu3 30 BuiuaJog 18U0!Pv ysueg YJewueg I 13qeys
719543901q 3p31370usJøq aJpue 3P P3W ]es710y sapfaqsewes YIdIe3SONaIN

"8o)ap 1340353AU! 3fJ2U0N NY SU! Bo 3941 )Ajeue Sz Buy 'DIPJON ueleneg
Pau UuaWues i apa3sa3uejse YDESSOJNIN WOos'SOOz few "gt uap Bepspay

"3/8 U330dsBu41apn 38:p134344 7ap 30 UO!Jenyis apuasænnu SUapa3y
”LUOSy11A apeg Jajfadsje wos 'ssnyalyje ud eudo je 10) 31948 SUSP3YWOSYIIA
Je BUU3pJNA ua 20) Bejpuns3 33Sp3q Jap 34/3 je YIIE3SOININ 1a8øs pawiaq

"JUJSIpPaW

ela 80 132U3194U0910]S3AUL | 951382) ap pan 'SJØqSPUO4 SUAEYU3qØy [11
135'9j3ppau 3813811 pa 2SJapUIqJO4 i 192U313/U04U043/3] apøW Wauu23
1280) Jag 191U355340JU! 3 pue 3o 21341 JÅjeue 1310]saAu)! 31(91u3]od
Juæuoipje paw 8ojejp 9pU3JeApan Zo uage ud BABY Je 13YSUØ YdIEBSOJNaIN
payuaqy

SNOILVTIY SOLSIANI

LEDELSESBERETNING

MJ
N

ledelsesstruktur

 

BESTYRELSENS LEDELSESHVERV
Asger Aamund, formand

Adm. direktør, AJ). Aamund A/S

(66 år, indtrådt i bestyrelsen i 1989)
Bavarian Nordic A/5, bestyrelsesformand
AJ. Aamund A/S, bestyrelsesmedlem
Modern Times Group MIG AB, Stockholm, bestyrelsesmedlem
Verdensnaturfonden WWF, bestyrelsesmedlem

Formand for BankInvest Advisory Board for Biotechnology

Eigil Bjerl Nielsen, næstformand

(68 år, indtrådt i bestyrelsen i 1990)
Bavarian Nordic A/S, bestyrelsesmedlem
Vipergen ApS, bestyrelsesformand

Allan Andersen

Adm. direktør, Freja ejendomme A/S
(60 år, indtrådt i bestyrelsen i 1990)
Connectia A/5, bestyrelsesmedlem

Jørgen Buus Lassen

Adm. direktør, NeuroSearch A/5

(72 år, indtrådt i bestyrelsen i 1989)

NsGene A/5, bestyrelsesformand

Gudme Raaschou Health Care Invest A/S, bestyrelsesformand
Bavarian Nordic A/5, bestyrelsesmedlem

Pharmexa A/S, bestyrelsesmedlem

NicOx 5.A., bestyrelsesmedlem

Torben Skov, laboratorietekniker
(39 år, indtrådt i bestyrelsen i 2004)
Medarbejderrepræsentant

Lars Siim Madsen, ph.d., projektleder
(36 år, indtrådt i bestyrelsen i 2004)
Medarbejderrepræsentant

DIREKTIONENS LEDELSESHVERV
Jørgen Buus Lassen”

Adm, direktør, dyrlæge

(72 år, indtrådt i direktionen i 1989,
fratræder som adm. direktør 25. april 2006)

 

Jørgen Drejer

Forskningsdirektør, ph.d.

(50 år, indtrådt i direktionen i 2000)
Atonomics A/S, bestyrelsesmedlem
MediCult A/5, bestyrelsesmedlem
NsGene A/5, bestyrelsesmedlem

Flemming Pedersen

Finansdirektør, cand.merc.aud.

(40 år, indtrådt i direktionen i 2001,
tiltræder som adm. direktør 25. apr 2006)
Atonomics A/5, bestyrelsesformand
Sophion Bioscience A/S, bestyrelsesformand
ZGene A/5, bestyrelsesformand

MBIT Consulting A/S, bestyrelsesmedlem

Finn Eggert Sørensen

Kommerciel direktør, cand.pharm.

(51 år, indtrådt i direktionen i 2004)
ProteoTarget ApS, bestyrelsesmedlem

Frank Wåtjen
Udviklingsdirektør, ph.d.
(53 år, indtrådt i direktionen i 2000)

” er generalforsam ingsvalgt medlem af bestyrelsen

 

 

 

 

 

 

 

Mm
[ag]

LEDELSESBERETNING

 

D UAeyU3qØy 0060

OSg Syog "Oq

8 3p2801q43)S2A

S/v yewueg yueg eapJon
Hueg

Ø UAByU3QØy O0L7
S 3pe8s3osypuns
HaWN9y UUEWOY

Jeyoapy

dn431|2H 0067

tv uafanpuens

QEYS|ISBN4eESUOISIASY J24135110)NeSJeJ]s
SJad0073SNOYJ3JEM BUG

BJOSIASY

"3DU2U13A08 2)es0d10/SU0118j. 40]S3AU|,
43PUN WOJ'YdIBI3SONNIU' MM ed 4DySs8U1u]3440) po3 IPU3JØJP3A 138u1u
-SÅjdo 21U2A3/ja Jwes 191U1SBU1UJo4 2U334U! ap Jajlues Jey YJJe3SoJNnanN

13q84S/as 3P313]OuUsJøg je ISJIHÆSUEIPIÆA 1431404 49 UD [12
34øj panlap 30 19p9418W913ye ed u2p3Yy8181suauu33 388 uey Wos 'Bey 12
1041940 39 13SpuU1! JA sod Sa3p3Jes 13 80 13]U3SS343)U1 3pue 30 1310]SaAu!
10) 1340 |Iyosd 48jy Ud aney Je 134SUØ Yd1P3SOJNIN "BUL3JU3NNUOY [12
PJOyIOJ I HUOUOyØ BO Ipys ds SU3PIYWIOSYJIA SUBPINA Je [13 pue]s I asæn

|E4S SUJ3JÆU0O! ye JOAY 'paysew HeuO0leuJaJUu! Ja 14241ado YJe3S0JnanN

%D4ssBU1U]2410) por)

18ojoig FoyDSU0OH UN) "pryd uuøg Uueufiig UN SLY) se]
IU3Y JeUIDIP3W JayDs8uttapje "pyd 'ssajag ueg

Bunapye YSIPUINS $343SU0134 un; Jeyonpe "UueWUJØW Har
iBojoyewsej OA!A Ul JayDSU0ON4UN] "pryd 'eznw pSayen
UOHEJJSIUNLUpPY 4ayd OU OS Ø PUuejtw eyuw

Butpytapn ystuiiy 324) ysUDIPaU 'vgw 'gWw I39W "HH 423alg
1Bojo4ewsses OMA uj 39y2SU0/4unN) "pryd 'Uassaydojsuy) ajjeg

38183539 U9U0/]43J1p 1210pn 1ap 'addn.8sasjapa ua paw
apfaqsewes | U9U0!349J1p Je S38e]aJen 35;3pa) 381;8Bep S,ye3SOsNnanN
Uuaddnaåsasjapa]

"UOIsuad J3jja Butuuøjje Jæu!p10e/1sya WOJaWWWa)
”PIUW SU9U0!3Yap paw ajelje uaZu; 1983113104 197 13U01)dos3u1u833 'y3s
00S'ET Ye 13/2p|1] So0r 141) 80 wesgodsuondos8u1u33) SUIPIYLUOSYIIA I
128eyap uauonyig JBJOUOUS3S|3JAJS3q |] OO0'00OL 198e]pow uasse] sang
UdBJØf Jey 243piapug "2323 UD ou 22 Hejagpn Jogj Ye 1 Jey UUO YIG

"3823 381 juenpæs sasap 198e3pow sey 2811111 30 ye3s0oJNn3nN
[JESUE J3 UIOS Y3WIWB4paW ey 135710q 'S00Z fe Jagøj I YIEISOINAN est
Buluuøjje Uapue 138e]pow 3491 Jey UaS|3JÅJ Sag Jauoydosguiu2g3] 'y]s
000'9 YE 1 1/ap|/1] SOO7 | 414 30 We18osdsuo)dosBuiu33] SUIPIYUIOSYIIA 1
213p!ApU3 J38e)jap Jawa )paw SUDS|3Å Sag "SOOZ 10) Jaspuæn 43A1|q40J
1BJOUOY SU3S|3JÅ Sag Je 'sejsa0j Jag 1) 000'0S/ UdS|aJÅ3saq 303pou uel
"PO0O2 104 14 000'00L 19/4 JaWWW3jpaw aBluaw ap 30 44 000'0S1 8olpow
USPUBWMOJJSÆU UEJOUOY | 14 O00'00z 801pow USpUeWIoJsas|314]sag

3948 JE Jaqøj I JapØLWUSsaS|3JÅ]sag Wo 2pjoyje 43 Jag
JE 311) 10) S38jæn JaJueluasæsdau 338jensapfaqsepaw suaw Je vany Bjen
ed 13 'ua8gujwesso)4e1ou28 Je 18jen 13 1ap J3LMWS|PaUIS3S/2443S2g 311

LEDELSESBERETNING

MJ
BA

ye my=
RT

'

 

i
1
le

1H47

ii
.&

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1fV
Mm

LEDELSESBERETNING

 

    

g uoneJy
TT
emoegsd'

 

UBSPDYV WIIS S4D AOYS UBg4O| Uassp]snng uabsøf
—P då rv —
TU BD Y y 3
UBSABPUV UD] JW U9SJ2IN [409 19613 )

496

 

punuiby

IST34ALS38

071774

 

Ud DM JU 044 UdSUBJØS "3 UUIJ

— | by % vad »

solug DD Uass07 sang u2bsør
— y

NOILXY3IJIG

U2542pag Pula]

    

   

9007 SsyJeu'"g uUap'uUAeyuaqøy
"35/3PU34pO8 sud8uWwess0yje1au23 IN Saj[hsput uspoddesssy

404494 131U1/58u1U754 3]puay Bljapurwje je ausawuses J0J Uapu)
3P3||Ig 3pPU35S1A734 Ja 12418 64-89 apis yt BuiujaJaq 9pu3ajddns uag

"S007 Jauesqeysugas Joy 2WWØJ3s38uad 80 137371A134e Sjageysjassapow
80 SU3UJ2DUOY je 19983 /NS3) je Juies S002 13qWI3D3p "LE ud Buljns ajarsueun
8o Joaissed oe S79qE4SJ3S13pOWw 30 SU3U43DUOy Je 3p3//1q 3pPU3S1A73.
Ja 19118 uatoddelsse Je Sapajes 'Bissæws]8jsuay 10) SIsyendsgeysugas
333JeA uap Jasue IA tageysjas 3p24370ussøg JOj 1ayoddejsse [13 Ae1ys8u1u
-SÅjdo aysuep 31381/3apÅ 80 ng je 1pU34p08 Wwos spjepuejs Buinoday
[eDUeU (euol]eula]u] paw 3S|JJWIW3]SSUDL2A0 | saggæye uayoddesssy

”S/V YIJEISOININ 104 SOO2 1oj
Uapoddessse 1pu34p08 30 Fojpueyagq o]ep s8ep Jey u0134a1p 30 253 Åsag
| |

mye wo gulugajed SUIS|3p3]
hl P ng end
NV M Pe

ØØJ

LEDELSESBERETNING

Go

Revisionspåtegning

Til aktionærerne i NeuroSearch A/S

Vi har revideret årsrapporten for NeuroSearch A/S for regnskabsåret
2005, siderne 4-67, der aflægges efter International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber. Revisionen har ikke omfattet
den supplerende beretning på side 68-79.

Selskabets ledelse nar ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grund-
lag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten, side 4-67.

Den udførte revision
Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstan-
Irettelægger og udfører revisionen

 

darder. Disse standarder kræver, at vi
med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke
indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis
undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte
beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen tilden
af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som
ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af års-
rapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstræk-
keligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af kon-
cernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31-
december 2005 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2005 I overensstemmel!-
se med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber.

København, den 8. marts 2006

PRICEWATERHOUSECOOPERS
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

Cm
(rs

Yens Røder
statsautoriseret revisor

 

 

 

 

-
en

LEDELSESBERETNING

E SETSTEYNI=
ryheasosnan

Aj sueA3j aL

paw fopsepuejs
-sqexyfu8au ajeu
SELV ETT SET
-snofe go 4u ajje
198e] yddeasosnan
ey S0o0z |]

 

"uonejuasænd 30 BuiusAjdo
HJJUSLUNJJSU! BJ JeISUPUIJ TE SY] I JU3ABAYSBUIUSÅ do 1313eJs33 Me ISSIg
"DISHSP34JELU J0J J3A0 UdP3y4WOS|ØJ Je asÅjeue ua BAISN[4U1 DISA SpP3y4
"BW 80 -S1331 PIA '-21p24 4 Wo BuiusAjdo 11 Aesy sun Wu 34414 Dads
13pUN19Y 48]U9WN3JSUt 2] Jajsueul paw Jepunqioj Dis W0 1aBuiusA|do
BA1JENUEA4 80 2A13831[8A4 SaAæsy U3psepuejs 38føjj 2ajuaWnssu!
S|ISISUBUIJ WO U3UO!JEWIJsOJUI 33pagquoyj Je 404 AB14SBUIUSAJdO a4u
43493NPOJJU! Å SY4| SaNnsøjsig 'SJU3WINAJSUT JelDueu14, £ Sy44| -
"1083784 auuap | 128u133]saAui 9][9ISUEUIJ ISSIA 343D!JISSE/ 4 Je Joy
U3p3y3)jnw sasuæs3aq 30 'U3Sja1ØBdojelnsas elan IpiænsBep 11 He,
U31103317ex ! S2433141SS2]y 13p 43)u9WNJ]su! al Jalsueuiy je U9UO!HU ap
132ø3pan 3æj[1] 31190 UO0i]dQ an]eA sie oSyL, 'Juawpuawe) 6E sy -

:S007 | 35japuanue | 18IplØj Japsepuejs
3pu38|øj 233887 Je 18 jen sey YUHEISOJNIN '219U3s 13|j2 9007 senuef "1 sas
19p Jesgeysugas Jo) 3sjapæsyyesy paw 7on8pn 13 zapjepuejs 3pudsa3]s
"1542 [13 8espiqsBu1uy 40710) 30 138uupuæ Yapsepuejs 3£u ap Je aSSIA

"oqeys
-u83sqeysjassapow 3o "U13DU0) | 3U13BUIUSA do 80 je UaUONe)uasæsd
I4aZUlpUuæ Bassin Jøjpaw 343p!ApU3 Jey auJapsepuejs Je uasjapuaauy

"JoqeysUuZaJsqeysjassapoW i 19P94WIOSyJiA 3p313130Sse 80 JapayWOSyJin
aHep 1! 3jspuejejidey 3puasøs pan sisyesdsgeysuga Jpuanue je Buupuæ
Højpaw Bop Jey Jageysu3as 3|janpinpur 80 qeysuZaus2DU0y, 47 Sy] Je
U3S|3PU3AUY'U3U13DU0) J0j s38ulpuæsisyesd a8uasæn uøjpaw By Jey

 

1apzepuejs 3uøjsnofe 30 24U Je U3SJapPU3AUV 'SOOZ Jenuef't 84) 142,43 pa
3S|[3PUBAUE | 'YdJEISOININ 404 SUPAD4aJ sey 1ap Jopsepuejssqeysuga
SJeuO!JeUuJ3]u: a7søjsnofe 80 24u 31/e 12323 YUDIEISOJNIN Jey SOOZ |

1apsepuejssqeysu3a BAN

Jap3yUu3 SU3U43DU0y ajje
! E3NJBA 3]J9U0134UNJ U3p 13 WOS JaU01y aysuep | sa8sæjje jaqeysu3ay

"ST 3J0U 1 ]5Ajdo 13 '7aq E4SUB3JUI3DUO) 1ØJ SuiupAjaq Buasæn
je Ja uøys 80 138ulujæspnso; 33puanue ap 10Ay 19pe1W0 80 7371543 jdwoy
131/2 Zusapsna je peJ8 [øy Blæs ua paw sapeswo 'sisyeldsgeysu3a
SJaqexsjas je UaSjapuanue paw asjapuiqsoj | 138ul1ap3na 198e73s0j
U3S|3p3| 78 Jes 'uøys 38'ssæwsqeysuBa 3811)udsæn 3SSIA SapU3Aue
13Pp Je 134814 SY4] PaW 3SJja Wu 33SSU343A0 1 Jaqeysuga je asjapfaqsepn

"U3sj2sØ3dojeynsas en !plæans8ep [1] He 1358/3181 jdsoj
alJojsueulj 30 1aAtJye aJalsueuij 80 8jes Joy ajqiuodsip Jannye al Jalsueuly
Je Bulsapanawo 3PU3JØJpa3A J28ulspuæ paw 'dburndsisdysoy 345140JS1y
29Pp [1 Pjoquay ! Japfaqzepn 13 JoqeysuB3sgeysjassapow 80 -U43DUOY

”SsJøgspUuoJ sUuAeyUaqØy Je Jwes U3A0|sge4 SUB 3452 |1] PJoqUay 1 ]pa]spn
U35/31Ø8]pUu343q-SY3| I 18ensej Ja 1a3uoddessse |; nelysBUIuSAjdo aysuep
21381/43pA VaqeySJas 2p31310USJØq JOj 1ajJoddesste 41) AE1ySBUIUSA|do
BYSUEP 31381 /43pÅ Bo 113 ye 1pu3y%po8 Wwos (S441) spaepuejs Bulysoday
[eDUeUIJ jeuo1]eul37u| paw 35/24 W3]SSU313A0 1s383æjje Uapoddesssy

SVIGNNYDSEVYSNDIG

 

"J2A!Bue 13 Japue upuiw paw 18 312811 p1 [1 Pjo4404 1 Jo puæn
13 sisyesdsgeysuBay uoJjuapau 32A18ue 12 JeqeysuBasqeys|as1apow 30
"U13DU0) Je 3sjapfagqsepn paA ]puanue 13 ap 'sisyejdsqeysuBa) 5139845 j3S

sisyesdsqgeysuga ]puaauy

WØW

LEDELSESBERETNING

00

Anvendelsen af IAS 27 og tidlig indførsel af IAS 39 har medført følgende ændringe

ri koncern- og moderselskabsregnskabet:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERSELSKAB
(1.000 kr.) RESULTAT EGENKAPITAL RESULTAT EGENKAPITAL
2004
Tidligere regnskabspraksis 1.207 412.515 1.207 412.515
Effekt af ændring i regnskabspraksis:
Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder (IAS 27) - - 10.418 93.125
Dagsværdiregulering af finansielle aktiver og forpligtelser (IAS 39) (4.532) 4.004 (4.532) 4.004
Tilpasset regnskabspraksis (3.325) 416.519 7.093 509.644
Stigning/(fald) i:
Indtjening pr. aktie (0,59) 0,76
Udvandet indtjening pr. aktie (0,58) 0,75
2005
Tidligere regnskabspraksis (30.668) 407.964 (30.668) 407.964
Effekt af ændring i regnskabspraksis:
Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder (IAS 27) - - 20.418 113.545
Dagsværdiregulering af finansielle aktiver og forpligtelser (IAS 39) 31.249 - 31.249 -
Tilpasset regnskabspraksis 581 407.964 20.999 521.509
Stigning/(fald) i:
indtjening pr. aktie 4,01 6,62
Udvandet indtjening pr. aktie 3,96 6,55

 

 

Anvendelsen af IFRS 7 har alene medført ændringer i oplysningskravet i

koncern- og moderselskabsregnskabet.

NeuroSearch har anvendt undtagelsesbestemmelsen i IFRS70mM udeladelse

af visse saMmenligningstal for 2004.

Ved udgangen af 2005 eren række nye standarder udstedt med ikraft-

trædelse 1. januar 2006 eller senere. Bortset fra tillæ
som beskrevet ovenfor, forventes anv
påvirke NeuroSearch's regnskab væsentligt.

g til IAS 39 og IFRS 7
endelse af disse standarder ikke at

oa
mm

LEDELSESBERETNING

"U935/31Ø8d0]eynsa) | HØJSYIBpn 1aeys Sae 34384 p 1) 11 138U11941324
3/|9N]U3A3 Jes ]5W0%pur 28118ydayeys IP3JU3AJOJ SJaJe I PjundsBue3pn
pa Jjau8asaq Jeys 7eq]ejoq J337esW0 Jeps (an]yv 13pu31ey43p08|1)
19pUnN Usduejeq | 'Ye1aqa3eg;n SIJU3AJOJ WOS 'gøjaq Jap SauBapu! Jeys
3JJon]ye såe 349811p13 30 SJ3P qØj SJaJe | 1a3eys 34eJag 128195131Q yeJay
Buyejag 728873104.13 3441 1ap 'Bueswo ]op 1 pjæg 1945144110y WOS U3DUEJeq |
SsauBapu! 195/2381;dsojapeys JfeNDjy 'u3jejide4u383 ed 99431p 138U11a]sod
[HH Sssøjuay uey Jap ap uap p3W uajendeyu38a ed 3)481p 30 Jeynsa
SFaJE [I] SaJØJUBY uey Jap "Jap uap pawu UaSJaJøBdo]eyinsau | saugapur
ens 31pnyspn s]ae Zo Jens afjan]ye sjale je ÅB]saq WOs 'Jeys SJaJy

Jeys ]pnyspn 80 jeyssqeysjag

181s0od 31Jalsueu!y Japun U3S|3ØBdoJey ns | Saugaspul A3DU Jaap
”SINYEBIN|eA 3pP3J3S jen 30 SP3%U3SHE3Y ”S1n% sudBepaduejeq [1 enjen
JJJ2UON UN] UDP 112 S34324W10 EJN|eA pa WWW) 113]sod 21æjauow aupue 3o
pjæs JapUu2Aeyapo8 i 'ssny SuaBepsuonyesues) Hen (en al jun un) uap 11
sauBaWwo eynjen Pawuiasyi 18U014esueJ | "e]njeasuoijezuasæsd 30 ejnjen
Sj[eUOH HUN] SJageySjas 13 Wos 194013 3ySUep 13 1apayu3 SUJUJBDUOY ayje
I udejnjen (e]njen 91/9U014UnNJ Uap) 134 ado UBP3YWOSYJIA IOA øf
Juæwtd Jap ) udejnjen | sau8aWwo eynjen P3UIW3JJ I JaU0!]yesuen
EJ EA pa Wa je Buiu3asuQ

13p3%12W 34511818098 49142 13)u3WuB8ass8u1uJas

404 ed 138ulusÅjdo)u243ds Wo %370ddel Je Juena/ os 344! J9Pp Ja JeJay
3831øj wos 19p3%48W 3%S11e18098 13112 1933ep!pue43yN pod 33134ua ap ed
13P8JWOSBU1U33JJ0J 3]esedas SI3DIIUSPI 344! Uey Jag 'PaleW %S13218028
19 ed 13J313do 13p 'Pp3q4U3sBulujassog UD UIOS S313135julupe UBUJ3DUOY
1aBuiusÅjdojuaw3as

 

S/w1910jdx3SN -

sdy UIIDSOJNIN -

S/V SJedyN3DeWseyg UOpiasog -

"IM3PHOSUOY 13 13p34W0SY11A1a Jep 3pafojay apu23jøg

"Imp003 Wos sauBapu) 19513381 ;d10) 80 19A1)4e 9U8871210 Je Ipjæn
-såep Zo sisd]soy W31J9W QØJaqS(34 540) 3A1USOg "19 undspi1sas|aAsaAy43
ed ipsænsgep 112 S3JEW 19543381 jdsojjenuaAa 3o 1958/3781 jd10) 19p34819324
91/94) W UN opUNs BY Va e 2P3133I4 UP! SJaP 34 WIOS41A 33gØ4/1]AuU ap
1393104 'U3p073WS3S|38 271310 S9PUSAUE J3P34WIOS411A AU Je qØX% pan

"qe] 80 13]sauafuo) 9U13JU! 3p3J3SI (Pan Jes 131%4qpn 30 J3PU3JÆAW3 (aL
1as|appisagqanye 338u1uJsoyWuo 30 1218ælpur 2U13JUIU43DU0)Y Je 438uts
”BUIUI [2 S98e]310) sag 'sisyesdsqeysu3as SU3U13DUOy 13959 38ejje 13 ae
13p 43qeysUuB8aJsse 3p3ap1a3. S33P34WOSYJIAIB NEP 3)/34U2 ap 8o sjageys
"|9813p0W Je Bulugæjuawwes u2 Wos sapfaqsepn laqeysug34us3dUuoy

13døydo 35jap

-Ålspul 3PU3WW33S3q UP 10A4 'Pjundspi) Fap 8JJ Jaqeysu3asu13duoy ey
S3pJOy3pN 3g "3SJapA 13 pur 9pu3wwa3jsag seudo UBUI3DUOY JOAY 'Jyund
”SP13 39Pp 834 3pINy sasapijosuoy 19P3y4WOSYJIA3IJEG "aSsip Je U2149,43
HUBS 'S313)13AU0y 13jja S3)J4upn uey 3puagøj Wos 19p3481J03WW9)S
21/9HU270d 13 ap W0113 UÅSUdy s38e) 'payu3 U2 1240 35|3PÅ JpUI apuaw
"133599 JEY USUJ3DUOY WO Ye U35;uØ3do pan BUapay saw je
% OS 1310 ed 35|appisag ud P9A 33Pp[ 24113 43 He OU Fay tiny 198uluyn;sag
38issæwsyisp 3o SYSILUOUOYØ BP SJAJS Je 11 3sjaføjag Jey UdUJ3DUO4
H0AY '(Jaqeysjas 38Nsæs 13pUNJ3y) Jap3y4Uu23 ajje 43 J3P34WOSYIIALBJ Jeg
Faqeysu3aLusaDUoy

LEDELSESBERETNING

sa
oOo

Udskudt skat beregnes af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs-
mæssige og skattemæssige værdier. Den udskudte skat er beregnet med
278 %. Udskudt skat som følge af fradragsberettigede midlertidige forskelle
(skatteaktiver) aktiveres kun, såfremt det med rimelig sandsynlighed kan
udnyttes af selska bet i den fremtidige skattepligtige indkomst. Fradrags-
berettigede midlertidige forskelle, som ikke aktiveres, oplyses i en note i
årsregnskabet.

NeuroSearch A/S indgår i sambeskatning med alle sine danske koncern-
forbundne selskaber. Sambeskatningsindkomsten opgøres som summen
af enkeltresultaterne i koncernselskaberne efter fradrag af fremførsels-
berettigede underskud, idet særunderskud fra tidligere indkomstår
alene kan fratrækkes og fremføres hos det enkelte selskab. Ved fremførsel
skal de ældste underskud modregnes først.

Er sambeskatningsindkomsten positiv, fordeles overskuddet forholds-
mæssigt mellem de overskudsgivende selskaber. Er sambeskatningsind-
komsten negativ, fordeles underskuddet forholdsmæssigt mellem de
underskudsgivende selskaber og fremføres hos det pågældende selskab
til modregning for efterfølgende indkomstår.

Leasing

Leasingaftaler, hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejen-
domsretten er overgået til koncernen, klassificeres som finansiel leasing.
Finansielt leasede aktiver indregnes i balancen til.den laveste værdi af
handelsværdien og nutidsværdien af minimumsleasingydelserne på
kontraktens indgåelsestidspunkt, og en tilsvarende gældsforpligtelse
optages under passiverne. Ved beregning af nutidsværdien af de
fremtidige leasingydelser anvendes leasingaftalens interne rentefod.
Leasingydelserne anses for at bestå af en rentedel og en afdragsdel.
Rentedelen udgiftsføres i resultatopgørelsen. Aktiverne afskrives over de

forventede brugstider som øvrige tilsvarende grupper af aktiver eller
over leasingperioden, hvis denne er kortere, og gælden formindskes med
afdragsdelen af leasingydelsen.

Leasingydelser på operationelt leasede aktiver føres lineært iresultat-
opgørelsen. Forpligtelser forbundet med operationelle leasingaftaler
oplyses i noterne i årsregnskabet.

Aktiebaseret vederlæggelse (tegningsoptioner)

NeuroSearch har etableret egenkapitalafregnede, aktiebaserede veder-
læggelsesordninger (tegningsoptionsprogrammer). Tegningsoptioner,
derertildelt efterden 7. november 2002,0g som endnu ikkeer optjentden
1.januar 2004, behandles som beskrevet nedenfor. Andre tegningsoptioner
indregnes ikke i regnskabet i overensstemmelse med overgangsbestem-
melserne i IFRS 2.

De medarbejderydelser, der leveres til gengæld for tildeling af optioner eller
aktier, indregnes som en omkostning og fordeles over optjeningsperioden.
Beløbet beregnes som dagsværdien af de tildelte egenkapitalinstrumenter.
Det samlede beløb, der omkostningsføres over optjeningsperioden, erlig
dagsværdien af de tildelte tegningsoptioner eller aktier, som faktisk
optjenes. Dagsværdien fastsættes pr. tildelingstidspunktet og justeres
ikke efterfølgende.

NeuroSearch revurderer ved hver balancedag sine skøn over antallet af
optioner,der forventes at blive udnyttet. NeuroSearch indregner eventuelle
virkninger af revurderingen af oprindelige estimater i resultatopgørelsen
med en tilsvarende regulering i egenkapitalen over den resterende optje-
ningssperiode. Reguleringer, der vedrører tidligere år, indregnes i resultat-
opgørelsen i reguleringsåret.

 

 

-
Lom så

LEDELSESBERETNING

 

Je Bespejj pa Sud150) [13 sau8upur 30 35/2BU JO) I pl æA 10J 1814e S3]531
[Imp008 7au3aspui Jesedas "d3P3y4WOS411A 3p23431D0SSE | 3japuejeyidex,
! Ssau8aspur Jap3ywosysia 3p23120sse Je 35/282]42A0 p23A |[Impoor)
19A1pjesBæjue 3/ Ja 43 ]eLu un I S3Uu89spu! 13P34W0Sy41AJ3 Ep 3U8271310 ed
IIMpOOD "U303epsasj38e]1310 ed Jaaiyye 318q41931413U3p! 0)Jau spaywos
DIA 3P313D0SSE/SP3y WOS441A43) Jep 2U32113A0 Uuap Je Japue Su3U43DUOy
je usipJænsBep [1] PJOy4OJ | UasiJdsqøy Je Udlpsænsaw 1Ø3pn |[Impoor)

IHmpoon

J3Alpjesgæjue 3494 3]ewu

 

N3IINVIVE

"JuesqeysU3a4 134Ø.J pA Jap 'gøj2q2)u 3p P3W U3S/31Ø3do]e3 ns.

! saug3Jpur 13413pn- 30 1918æJpU13Ju9y 2auldedipæn je 138u1131n3au
-Ipsænsgep 30 128uuanBaussnyejnjen 3p3/3Sije3in 30 spas eos 'Buiseaj
|rSUeUN p3A 198U1U]504W0 3|falsue UI, 43)ual JaHeju0 18jsod 34 falsueuiq
1ajsod afjajsueu!4

uaButuanysje 30 www 13BU1U1S0% W40JOJUOy 128u1u1s04W0
-ajeUuossad apue 30 123963 Jajeswo 188u1u]s04W0sU0 es] sIurwpy
1oBurujsoywuosuonensiuupy

”S9AUPpUI Ue4 BU138UIUu]s04 440

Fe 104 p3443%41!S 81134415 11) 13 1ap HU3JJes 'S313A14e 13Bu1u]soywo
-SBUIIAPN JaySaUUaUu | Vj243 1wes 180/0x1s40] 1ageysu33> BYSIWUDY-4SISÅJ
Je BUIUSA[aq [1 S2522 34%æ Buej u3 JeZWauu38 4075 3/94U9 3 Je 'paA 73495
"13948484 33 PafoJdsBulylapn 344Dads 13 13742f0idsgu 4 iapn 34414 ads
43JØJP3A 1ap 138uUlu]so4Wo 30 13323 R3HejWo 138u1u3so4u0sBul|yIApn
138u1u3s04W0s3uip4apn

12BU1u15s04W0SB8UIUySJOJ Isaugupow prysn 38uay0o ”sapjoyje 3p Je ]ap
1438uu]soxwos8utuyssoy ajje 131ØJjsy13pn 19qe4513S JonaipjesBuiuyssoj
S39qeySs|(as [1] SaJØJUdYy Uey Jap da8utuanysje 80 198utu1s04W0u3Jed
J3punJay 138u1u3s04Ww0 apue 13323 13nejuo 138uiuJs0o4Ws0s8u1uyssoJ

128ulujsoywos3uiuys204

"apaBul]agn 3A1q Je 527U3AJO) 2%41 ap

Buejwo]3p | JaqeysuBausJe |a]jou ud! 13513781 ;ds0jjen]u3A2 wos sasÅjdo
pnys]1) 3u8e]pow apuasøspan 1985/2381 jd101s8u1|e7ag 3p28u13q 381piwa
"2U438U1U]S04WOSBU1UYS4O4 I sauB3pow 13U01SN43JS8UIUJS04WI0 je Woj
! PN4S/13 381340 "Joppnys|1 113 323 apuapuig 3o Bijapua jagudo 13 1ap
101y 'Pjundspl] jap ed saugaspui Pnysin 2314240 13PtafoldsBuiuyssog
80 apuasapnys '"Pyd BSSIA 11] PM 45412 281uago 128e]pow UJUI3DUOY
PnyS11) 281u2 0

"35j3eBpul
SUF E1JUO4 p3A S31ØJS]3ælpu! 133794 eSBUIylapn 1231/2730 -sBUIuyssoy
2pU38/ØJ13)42 1) Suøjuay UEY 3441 WOS 238U11e]aq Ju04-dn aJegsapunjas
"34 "PHagØJ 3p3U3A104 SU3J424JUO4 1210 3pu38|Øøj13143 S31Øjs38ælpu)
80 1318æjpur 2pnyspn Wos s3uBapu! 43739134 esB8u! ytapn Bo -sBuiuyssog
2pU38/ØJ3Y3 |) SuØjUDY Uey WOS 128ujejaq Ju0Jy-dn 'asj22Bpur sawojeye
”sBuipjapn 80 -sZu1uy4S310) pan Bue3 235Jøj SauB31pu! 138ul[e]aq 2u03-dp)

18ijopijed sajew
UBy assip 80 'JagqeySjas apA|4/11 Ia 9[9PJOJ 34SILUOUOYØ 381p1344334 Je
Byudspues 13 Jop seu 'sauBaupu! 1378æjpu) sajeyes8urtapn 80 -sBuiu
745J0j 2JJ 1318æjpul upue Zo 138uljejagsjædaw je 12]sa3q 3U13)8æjpu;j
31194445 33æjpu)

 

NISTIYØDdOLVLINSIY

LEDELSESBERETNING

A
N

nedskrivninger. Tab ved værdiforringelse af goodwill tilbageføres ikke.
Gevinst og tab ved salg af en enhed inkluderer den bogførte værdi af
goodwill vedrørende den solgte enhed.

Goodwili fordeles til pengestrømsfrembringende enheder med henblik
på testning for værdiforringelse.

Licenser og patentrettigheder

Licenser og patentrettigheder, der er anskaffet mod et vederlag, måles til
kostpris. Licenser og patenter har en begrænset økonomisk levetid og
indregnes til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger.
Afskrivninger beregnes lineært, således at omkostninger vedrørende
varemærker og licenser fordeles over den forventede løbetid (15-20 år),
som dog ikke må overstige licensaftalens eller patentets løbetid.

Software

Hvis betingelserne for indregning i balancen er opfyldt, aktiveres anskaffede
softwarelicenser under immaterielle aktiver på basis af de afholdte
omkostninger til anskaffelse og klargøring af det specifikke software.
Disse omkostninger afskrives over den forventede brugstid (3-5 år).
Omkostninger til vedligehold af softwareprogrammer omkostningsføres,
når de afholdes.

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger måles til historisk kostpris, for bygningernes ved-
kommende med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Tekniske
anlæg og maskiner samt andre anlæg og inventar måles til anskaffelsessum
med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Historisk kostpris og
anskaffelsessum omfatter omkostninger, som direkte kan henføres til
aktivets anskaffelse.

Efterfølgende omkostninger medtages i aktivets regnskabsmæssige
værdi eller indregnes som et separat aktiv, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og disse kan måles
pålideligt. Alle andre reparationer og vedligeholdelser omkostningsføres
iden regnskabsperiode, de afholdes.

Materielle anlægsaktiver afskrives lineært over aktivernes brugstid til
den forventede restværdi. Afskrivningener baseret på et skøn over brugs-
tiden for ensartede grupper af aktiver. Aktivernes restværdi og brugstid
vurderes og reguleres, hvis det er nødvendigt, pr. hver balancedag.

De forventede brugstider er:

Bygninger 40 år
Tekniske anlæg og maskiner 5-10 år
Andre anlæg og inventar 5-10 år
IT-udstyr 3-5 år

Et aktivs regnskabsmæssige værdi nedskrives straks til genindvindings-
værdien, hvis den regnskabsmæssige værdi er større end den skønnede
genindvindingsværdi, som beskrevet nedenfor. Gevinster og tab ved
afhændelse opgøres som forskellen mellem det modtagne provenu og
den regnskabsmæssige værdi. Gevinster og tab indregnes i resultatop-
gørelsen under henholdsvis forskningsomkostninger, udviklingsom-
kostninger og generelle omkostninger og administrationsomkostninger.

Nedskrivning af ikke-finansielle aktiver

Aktiver med ubegrænset økonomisk levetid (goodwill) afskrives ikke,
men testes årligt for værdiforringelse. Afskrivningsberettigede aktiver
testes for værdiforringelse, når begivenheder eller ændrede forhold indi-
kerer, at den regnskabsmæssige værdi muligvis ikke kan genindvindes.
Der foretages nedskrivning med det beløb, hvormed aktivets bogførte

 

 

 

 

 

mm
+

LEDELSESBERETNING

 

S317A4uaq Ipzænsgep [1] He 194194 E 31 J2ISUeUIJ 3SSIp Wo JaU0!/)eWsOJu|
1831eJ3ss8u143]sanu! ISISUEUI, J337u2WNyop u2 Pau 35/3W4Wojs
7SU3428A0 | Uudjpsænsgep | 138Uipuæ je Sejpuns8 ed sauapina Fse%je siny
80 S3JAJS 13p 19A1PJe 31 JalsUeul ap 12 U3S|2JØø8d03eNNSas en ipsænsBep
IN He Wos 5343211 SØjy Bulu3aspur 93S4ØJ P3A 19p Jaanye 3lfjeisueurg

U35/24Øbd03D34Ns34 DIA Jpiænsbop [13 4pw A2A13)D 3/[alSU DUI

8jes 104 ajgiuodsip -
80 23pU3A2Y43p0811 3o ug| -
U9S;31Ø8do]elnsas EIA IpsænsBep 111 Uew -

1314083Jey
3pU334øj 1annye alfalSUeU I ap 2313DHJISSE/y 1239845 /354apow 30 USUI3DUOyY

J9A13Je 31 jalsueurg

'sisyesdsqeysu3a

"3U83A SP3YWIOSyA1A
2P313130Ssse U3p ed 138uyejag 79887340, 13142 1952381 1dsoj 8js Jo8ejed
Jey USp JpUuwpaw 'PnysJapun 21981413pk 2! U3UI3DUO) 13u3aspur
Japuaneyapo8jy 9P3133U8JEB-3Yy 1! Qupue 3/J2N1U3A93 BA1SN|yuU1 'PaYWIOSy41A
2P313DOSse Uap | U9Japuejejidey 1281151310 19//2 Paw 811 48 pnyssapun
SPIUUIOSYJIA 7313130sse Ud 38 |[3PUE SUSUI3DUOS$ SA "pæn a8issæw
-sqeysuBa) SUDJ3puejeydey | Sau83pow U35/98871210 1342 13sja8ænag
3p33jNnWnyye ag "3U12A43524 ! Sau831pu! u2sj38eu4310 13143 3UJBA43S3)
12195138ænag je |apue suap 80 'U9S|3sø8do]e]4nsas ! Sau8aupur uas(23
781200 4999 ]eJjNsa. S33P3yUWIOSY4IA 3pP3131DOSSE 3p 42 [3PUe SU3UI3DUOY

"U3Sj38e74310 pw aSjapuig
"404 1 38433 J JU ap) (95;38u so plæn P9A Q€] 3/1 /2N3U3A2 je Sejpeny 1343)
IMpoO8 131340 13P34WOSyJ1A 3p3131D0sse | J2puejeydey suaus3duoy

'sud]S04 11) 8ue3 97S4ØJ S3UBaspu! 30 3P079W sip
"JA 3JPU! USp 1945 Sajpueyaq J3P34WIOSYJIA 3P3131DOS Se 13jopuejeldey
"2U43p3y4 8131343 WW3]S Je % OS-0z ed 9SJ3pPpIsaq U3 pan Jappe)
49 HeWI0U F9y Jay '"3SJ PA 14 pu1 'JpPU3WW3]sag U9 344! UB 8 apAJaq
U3 J2AØpPN USUJ3DUOy HOAY I3p34U3 31je 13 13P34WOSYJIA 3P3131DOs sy

"3P3BUIIOJI PIA 134æA 22 241981pN Wos "I mp00Z pua 191348 affolsueuny
"JL SApUV "(13pa4U3 2PU3BU LI q Ways WwøsysaBuad) 9WWØJS3Buad
3189431 U3PI Jesedas 12 23P 40AY 'NE3AIU 335318; Japi 9U43Aiye saladdn.3
95/3BU Oy pæn [2144343 je Zuuapuna ed NNGUDY P3W "SUaføy 13 BUUSP SIAy
"Us!pJænsBniq 131/a 13Bu1u3504W10s8jes je Bespey paw !plænsBep sJannye
19 U3tpJænsButpuiaputuar) "plæns8uipuiapuruag SJap 13813541310 pæn

LEDELSESBERETNING

se
>

Lån og tilgodehavender

Lån og tilgodehavender er ikke-afledte finansielle aktiver med faste eller
bestemmelige betalinger, som ikke er noteret på et aktivt marked. De
medtages under omsætningsaktiver, medmindre løbetiden er længere
end 12 måneder efter balancedagen. Er det tilfældet, klassificeres desom
anlægsaktiver. Lån og tilgodehavender klassificeres i balancen som
'Andre tilgodehavender".

Finansielle aktiver disponible for salg

Finansielle aktiver disponible for salg er ikke-afledte finansielle aktiver,
som enten er klassificeret i denne kategori eller ikke er klassificeret i
nogen anden kategori. De medtages i anlægsaktiver, medmindre ledelsen
har til hensigt at afhænde investeringen inden for 12 måneder efter
balancedagen.

Løbende køb og salg af investeringer indregnes pr. handelsdagen - den
dato, hvor koncernen forpligter sig til at købe eller sælge aktivet.
Investeringer indregnes første gang til dagsværdi med tillæg af transak-
tionsomkostninger for alle finansielle aktiver, der ikke er indregnet til
dagsværdi via resultatopgørelsen. Finansielle aktiver, der er indregnet til
dagsværdi via resultatopgørelsen, indregnes første gang til dagsværdi,
og transaktionsomkostningerne omkostningsføres i resultatopgørelsen.
Investeringer udeholdes fra konsolideringen, når retten til at modtage
pengestrømme fra investeringerne er udløbet eller overført, og selskabet
har overdraget alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendoms-
lle aktiver målt til

  

retten. Finansielle aktiver disponible for salg og finansi
dagsværdi via resultatopgørelsen indregnes efterfølgende til dagsværdi.
Lån og tilgodehavender indregnes til amortiseret kostpris ved anvendelse
af den effektive rente.

Gevinster og tab ved ændringer i dagsværdien af kategorien finansielle
aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen”, herunder renter og
udbytte, præsenteres iresultatopgørelsen i den periode, de opstår.

Ændringer i dagsværdien af børsnoterede og unoterede aktier klassificeret
som disponible for salg indregnes på egenkapitalen.

Når værdipapirer klassificeret som disponible for salg sælges eller bliver
værdiforringet, medtages dagsværdireguleringer, der er indregnet på
egenkapitalen, i resultatopgørelsen. Renter af værdipapirer disponible for
salg, beregnet ved anvendelse af den effektive rente, indregnes iresulta-
topgørelsen.

Dagsværdien af børsnoterede instrumenter baseres på den aktuelle
børskurs. For finansielle aktiver, hvor der ikke er et aktivt marked, (og for
ikke-børsnoterede værdipapirer) fastsætter selskabet dagsværdien så
vidt muligt ved hjælp af forskellige værdiansættelsesmetoder, herunder
anvendelse af nylige transaktioner på markedsvilkår, henvisning til i al
væsentlighed tilsvarende instrumenter, skønnede pengestrømme og
modeller til prisfastsættelse af optioner. Der tages mest muligt hensyn
til markedsdata og mindst muligt hensyn til virksomhedsspecifikke data.
vurderes det ikke muligt at opgøre dagsværdien pålideligt anvendes
købsprisen på investeringstidspunktet som dagsværdien, hvis den ikke-
noterede virksomhed følger planerne for de forsknings- 08 forretnings-
mæssige aktiviteter, der blev fastlagt på finansieringstidspunktet.
Hvis virksomheden ikke lever op til disse planer, og dette betragtes som
værdiforringende for virksomheden, nedskrives kapitalandelen tilen
skønnet dagsværdi. Hvis de unoterede virksomheder siden den oprindelige
investering er blevet vurderet og værdiansat af uafhængig tredjemand i
forbindelse med indskud af ny kapital, anvendes den nye vurdering som
dagsværdi.

 

 

 

LAY
æg

LEDELSESBERETNING

 

"39031 34114943 Uap je 3S/3PU3AUE pan PHagqØj SJjauej 1310
U9s|uø3dojeynsa ISsauBapui !P4ÆAS2S(3114pu1 30 (138u1u3s0yW0su0 ye
”SUeJ) se Bespejj 1393) Nuaa0sdauej W3[3W 31 1/34 S1OJ 2||2NU2A3 'stsd3soy
FeJasiyowe 11 Uuepjueq Ssau33spuj 2pUu98/Øj2343 138Uu1u3504W0sU01N ye
”SUBJ) 33pjoyje je Bespesy Pau ipiæns8ep 11] 3ue3 3)SJØJ saugaupu uejyueg

ugpjueg

"U3dUejeq 1125/2381 4dsoy 3P3]51141JO4 sapun uepjueq
WOS S3SIA 42131p344aSS ey 131WPp34a3SSey Jes 13p9ueWw £ pu3 3spurw

 

"U3Beps|apuey ed sau383spu) 13U01)4esUueJ | 13Jsod 3||elsUueUIJ sapun
U3Ss|24Ø3dojeynsau | S3UB2Upui qe) 30 13JSU1A38 3pa3s tjen go 3p3U3SIe3Y
"USSINNSJØ [11 14 PAS LOS "pjænsBep n SajeLu Jasidedipzæn 3849Næswo 197

"Jejs Bysuep uap je 1p31spn uæwnud 135IA3gspjægs]jejs 1Jwes
JaU01NyNsu: 31 Ja1ISUEUIJ BJ ØJS | PNy4Spur uIos 134pyLu PIA] aus 1343Dejd

19984542 "1l4undspisasjageysue eJJ Jopauew E pua aa ed plagøj ua
Paw 1outdedipsæn | 128U119]s3Au! Je 48]sag JaJidedipjæn 2811 næswo 197
4dlidedipsæn ao næswo 191

13B8uiu1soywo
-SBUuifylapn 43112 13Bu1U3504W0S8u1uyssog 79pUn UasjaJø8dojey;nsas |
Ssauga3upu) UdS|3HJÆSU3U 10) Jagøjag 333) 24114943 Up paw 32497U0ysip
WWØJS38uad 38ipnway IP3JUBASOJ Je Uatplænspiznu 30 pæn
a8issæwsgeysugay SI9ANNE Wa jow U21/2%45104 sø8pn U3S/3NæsUuaH

1910)qapyafolg

"U3S|aJØ3dojeynsas | 3441 52403388 11) "HØJ S Bu u]soyu0
19 dap 4aljye 3u83 pd 35/3BUI4JOJI pl æn pan get 'S2JØJSBUIU]SOYWO
80 udjeudexyu332 EJJ — Iplænsgep 3puasænnu uap 80 UdWWNSsSas|øj
FEJSUE W3/J3W U3]J34SJ0) WS HEU-qe] 3puajnwnyye Jop sousal; '8jes

5

>

LEDELSESBERETNING

ao

Finansielle forpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter indregnes ved låneop-
tagelse og måles ved første indregning til dagsværdi, svarende til det
modtagne provenu efter fradrag af afnoldte tra nsaktionsomkostninger.!
de efterfølgende perioder indregnes finansielle gældsforpligtelser til
amortiseret kostpris beregnet efter den effektive rente.

finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede restleasing-
forpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til varekreditorer, datter-
virksomheder og associerede virksomheder samt anden gæld, måles til
amortiseret kostpris.

 

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen er opstillet efter den indirekte metode med
udgangspunkt i årets resultat. Opgørelsen viser selskabets pengestrømme
opdelt på drifts-, investerings” 08 finansieringsaktivitet samt likvide
midler ultimo året. I pengestrømme fra driftsaktiviteten er resultatet før
finansielle poster reguleret for ikke kontante driftsposter samt ændringer
i driftskapitalen.

I pengestrømme fra investeringsaktiviteten indgår pengestrømme fra
køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver samt
let omsættelige værdipapirer med en oprindelig løbetid på mere end 3
måneder. I pengestrømme fra finansieringsaktiviteter indgår penge-
strømme fra kapitaludvidelser, optagelse og tilbagebetaling af langfristet
gæld samt finansielle poster.

Kapitalberedskab

I virksomhedens kapitalberedskab indgår likvide midler, værdipapirer,
børsnoterede aktier, uud nyttede kreditfaciliteter samt anden form for
ubetinget tilsagn om likviditetsskabende faciliteter.

 

MODERSELSKABSREGNSKAB
Moderselskabsregnskabet udarbejdes i overensst
stående regnskabspraksis for koncernen. IAS 27 'Koncernregnskab og
individuelle regnskaber" anvendes dog for den regnskabsmæssige
behandling af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder i moderselskabsregnskabet, da dansk lovgivning kræver
aflæggelse af moderselskabsregnskab.

emmelse med oven-

som konsekvens af ændring af IAS 27 vil der fremover ikke være over-
ensstemmelse mellem koncernens og moderselskabets resultat og
egenkapital.

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

| moderselskabsregnskabet indregnes kapitalandele i dattervirksomhe-
der og associerede virksomheder til kostpris. Moderselskabet indregner
således kun indtægter fra kapitalandelen i det omfang, moderselskabet
modtager udlodninger af akkumulerede overskud iden associerede virk-
somhed, der er opstået efter anskaffelsestidspunktet.

ANDRE INDREGNINGSMETODER

 

Antal forsøgspersoner i kliniske studier
Information om antal forsøgspersoner, som forventes at indgå i kliniske
iske protokoller.

 

studier, opgøres ud fra foreliggende kli

Antal first filings og patentfamilier

ved indlevering af den første patentansøgning for en ny opfindelse
betegnes denne 'first filing”. Normalt følges denne first filing op af flere
ansøgninger for samme opfindelse, eksempelvis til andre lande. Patent-
processen slutter oftest med udstedelse af patenter fra disse ansøgninger.
Ansøgninger og udstedte patenter, som er rettet mod samme opfindelse,
betegnes en patentfamilie.

   

Iv

ÅRSREGNSKAB

0 (9
06'0 99'7
26'0 697

 

 

0 0 UapoladsqeysuZas 10) 3)44qpn Jejag

(2t'0) £0'0 14 'alpe ud Buiuahpur Japueapn 9
(€r'0) L0'0 13 'anje ud Buiuafipu] 9

 

€60'4 666'07 . (Ste) | 1gs

  

          

ÅVLINSIY SLIYY
Jeynsa) s7ale je Jeys s

  

 

 

 

 

 
                
 

 

 
  

 

€60'4 666'0T (ste'e) T8S JENS JØJ 23 NSaY
Sv8'E9 SEB8'TE ” z79'8s LT6'TT He 1 133sod afforsueur4
TLETTI SE8TI "| SÅVTT SE8 TT 138U1u3s04W10 a|JSsSUeuUlJ v
SvO'vT TLT'GT 8SS'ET TSO'GT 13)8æjpur BJ Jaisueuig E
TZT'T9 66E'8T TZTT9 66E'8T 12Buls9jn8anpsænsgeg
” ” . (789'v) (867'6) 13P3YWIOSYJIA 3p343 OSSE | 19553J9)UijeNdey Je Jeynsay OT
(zS2'9s) (9E8'TT) " (166'T9) (9EE'TT) HUup sætwnd je Jeynsay
668'78T SO£'86T > LOT'b8T 6E8'86T Hel 138U1ujsoywg
RT " 7 .
646'TT Sv9'T? DET TT T69'TT7 ig UIUJSOYLIOSUONEN SUL pY ZT
TYETT 89S'4T TYVE TET 895 4T ' 128Uu1u3s04Ww0s8un app 7
64S'6ET C60'6ST OEZ'0OvPT 08S'6ST ; 12Bu1u3504Ww0s8u1uysso4 TT
LYT'92T 69v'98T : 09T'TZT E0S'94T Hel Bulujæswe

  

LYT YTT

æ æÆ—]

dVXS13S43Q0W

 

69t'98T

  

     

09TT7T

  

13)8æJpu1)yaloig
JON

NAJINON

(14 0001) 438W3930 18 - YWAN YE. ÅIISYSEVASNDIA 4OJ IS| 9 Ø8d O]£]| n SIN

ÅRSREGNSKAB

+
co

Ba | a n ce PR. 31. DECEMBER (1.000 kr.)

AKTIVER

Note
immaterielle rettigheder

Grund og bygninger
Tekniske anlæg og maskiner

7

8

8

8 Andre anlæg og inventar

8 Forudbetalinger for materielle anlægsaktiver

Kapitalinteresser i dattervirksomheder
Kapitalinteresser i associerede virksomheder

 

10
11 Finansielle aktiver dis onible for salg
Anlægsaktiver i alt
Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
12 Andre tilgodehavender
11 Finansielle aktiver disponible for salg
13 Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen

Likvide midler
Omsætningsaktiver i alt

14

Ost RE RENE mr

AKTIVER I ALT

  

 

KONCERN MODERSELSKAB

 

           
  

 
   

10.065 12.273 10.065 12.064
130.563 |. : 134681 . 130.563 134.681
33.744 33.523 . 33.663 33;429
2.801 533 2.801 510

: 154 520 154 7520
; - - 7.323 7.323
22.613 14,511 92.858 75,456

i 20.595 14157 |, 20.595 14.157
' 220.535 210.198 298.022 278.140
- ” - 38.659 26.805

- 334 - 334

. 8.978 8.681 6.385 7.424
: 47.649 78.749 47.649 78.749
218.301 176.277 218.301 176.277
137.479 181.836 137.351 181.192

' 412.407 445.877 448.345 470.781

  

  
  

 

632.942 656.075 746.367 748.921

 

 

6vy

ÅRSREGNSKAB

 

13JewWijsa Zo uøys aBissæwsqeysugoy

DISU affalsueuiy

1235/2381 jdsoj 34SILUOUONYØ 38t1nø 30 1925/2381 /dJ04jenJuaag
195/311SSP3413%4is 80 Ja8ujujæsjueg

Janed 3pUu3e]s)Jæn

A3JOSIABJ 238jensgujwess0yjesau23 [13 4es0ouOH

 

TZ6'8bL | L9E' OL

  

LLT'6GET 858'vTT

S6E'TIT | 9LT'E6
v60'vT COT'ST

Ha: vs
S0t'9T ITV /T
6609 L8T'Ov
ETT vT0'8
T6L'6T E0ETT

288'Z7T C89' TET
ar RR
Tvv'ST 97L'ST

    

SZ0'959 | 2t6'7E9

     

9SS'6ET 846't7?

vZ9'TTT 96T'E6
BET YT COT'ST

                

” vs
0vg'9T GES YT

… 6609 L£8CT'0v
ETT vTO'8
T6L'6T EOETT
T88'47T C89'TET

  
   

  

 

 

 

 

 

Cbv'St 94'ST
OtrTTT 9S6'STT OtrTIT 956'STT
ttr9'609 60S'TZS ' 6TS'9Tt v96'L0v
SEL'G8T 69 OTE ! OT976T v76'907
£60'69 OST'Ev £60'69 OST'Er
IT8'YST O6Z'ZST 9T8'vST 064'/ST

 

dVX4S13S43GOW

 

NYJ3DNON

NV I 43AISSYd

 

 

 

 

 

 

 

HE 1 135j2)3yjds0jspjær)

He 1 419513331jd10jspjæg 2P3)5114)40Y

 

 

 

 

 

 

 

 

plæs uapuy

13P34WOS4AIA 3p31310SSEe [12 pjær)
1340)1p314S8u1u]soyu0 80 -23 BA
133sodsgulusuæJsjeapolsag
uejyueg

pjæ3 3335448uej Je Jap 32354 0y

He 1495/3381 jd10jspjæg 2p3)51)8ue]

 

 

Pplæs 1375148uej uapuy
pjæ8s]ayuotsg

He ! jende4u233

 

 

 

 

 

 

 

JeyNnS3L HøL BAG
19A1353) a1pUV
Jeydeyalyv

se
ve
Er
27
TZ
oz

9T'ST

9T
ST

61

3JON

A3AISSYd

ÅRSREGNSKAB

mn
oOo

Pengestrømsopgørelse

Note

17

18

-

.0o00 kr.)

KONCERN MODERSELSKAB

   

Årets resultat 20.999 7.093
Tilbageførsel af poster uden likviditets effekt:
Af- og nedskrivninger 16.965 16.861
Tab/gevinst ved salg af anlægsaktiver (103) (203)
Finansielle indtægter og omkostninger (4.436) (2.674)
Dagsværdiregulering (28.399) (61.171)
Associerede selskaber - -
Aktiebaseret vederlæggelse 4.405 1.299
Andre tilbageførte poster uden likviditetseffekt - (15.646)
Ændring i driftskapital:

(10.481) (2.080)

Ændring i tilgodehavender, netto

   

  

 

 

 

 

 

Ændring i kortfristet gæld, netto 18.632) (60.942
Pengestrømme fra driftsaktivitet (19.682) | (117.463)
Investering i materielle anlægsaktiver (13.015) (15.727)
Salg af materielle anlægsaktiver 113 327
Investering i dattervirksomhed - (740)
Salg af dattervirksomhed - 1.154
Investering i associerede virksomhed (17.403) (11.808)
Investering i finansielle aktiver disponible for salg (2.100) -

29.319 64.132

Salg af finansielle aktiver disponible for salg
Nettoændring i værdipapirer (over tre måneder) (42.024 :
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (45.110) Hg (101.958)

  

   

(45.110) | (103.473)

 

LS

ÅRSREGNSKAB

"Sooz 33qW1339p "18 ud 1% "01 gt
apsol8pn JaBuiupjoyaq 3P!A%1j 48 3pUap]sag 13P34WOSYJIA 3P33DOSSe Sp! qeySsp3agjejidey opajwes Jag "Jogeysu331us3du0y | 33%! SauBapuj 13P34UI0SYJ1A 3p313120sse 3p 1 238ujupjoyag BpIA%1)

 

SOT'ZZt | €-9'98r 6vL'LLv | T08'9gv
£88'0v LLE'EE " L88'0v CLE'EE

439W3D3G "tE '4q BVNSAIYIBTVLIdVY
13qW33p 1E 4 13A1353Jjendey SJpuy

  
   

  

6bL'84 649'/4 i 6vL'84 6v94v 139W333p "18 ud 8jes 10) 3jqiuodsip 23148 Bf falsueuy aJpUuV
LLTILT TOE'BTT  LLTYLT TOE'8TT 13941333p 1€ ud Jauidedipsæn
COTT8T TSE' LET 9E8'T8T 64T' LET 19q9U333p "LE ud Jap1ayr)

 

TOT'T8T | TSE'ZET 9E8'T8T | 64t'LEt
CLt'60v CET T8T ” FOT'OTr | 9E8'T8T

43qW333p "18 ud I3PIAY1]

Jenuel "1 ud J3p1AN I]
O)JoU I3PpIAyN I Buupuæ sjay
983)/3SU1133 F333stjesn

     

(082'8zz) (897'827) (ZSE'vt)
” (f8TT) (OvZT)

 

 

 

. (t80'z2z) (ZT79'2v) 3WUWØJjs38uadoy3nN
(0£9'9) | 12072 PHAN yesduLaisueujj ej HWWØJS3BUuag
VEG T ISS" 138U118339pnN/-pur atjolsueurg
(700'6T) T06'4 HP3JySYUp 1 Buupuy
(686'6) (€v6'TT) Pplæ3 33751148uej ed Bespjy
1 LEO'ET SST'8g pjæs 199351148Uej se 35/28e]do BJJ NUDAOIG
C6E'L TOE'ZT UOISSILUBOIJYE Pyj NU3A01dONaN

we

 

N333INON

ÅRSREGNSKAB

Ma
N

Egenkapitalopgørelse (000 kr)

     

 

 

  

 

 

 

 

 

 

    

AKTIE OVERSKUD VED ANDRE OVERFØRT
KONCERN KAPITAL” EMMISION"" RESERVER” RESULTAT | ALT
Egenkapital pr. 1. januar 2004 153.917 248.700 - - 402.617
Effekt af ændringer i re: nskabspraksis (IAS 39) - - 61.537 (60.557) 980
Reguleret egenkapital pr. 1. januar 2004 153.917 248.700 61.537 (60.557) 403.597
Årets resultat, tidligere rå pporteret - - - 1.207 1.207
Effekt af ændringer i regnskabspraksis:
Gevinst/(tab) fra finansielle aktiver dis onible for salg, målt til dagsværdi - 7.556 (4.532) 3.024
Totalindkomst for året 7.556 (3.325) 4.231
Medarbejderoptionsordning:
2 Omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse - - - 1.299 1.299
.. Provenu fra udstedte aktier 899 6.610 - - 7.509
Omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - (117) - - (117)
Overførsel - (255.193) - 255.193 -
Egenkapital pr. 31. december 2004 154.816 0 69.093 192.610 416.519
Egenkapital pr. 1. januar 2005 154.816 0 69.093 192.610 416.519
Dagsværdiregulering af finansielle aktiver disponible for salg - - (25.843) - (25.843)
Årets resultat - - - 581 581
Totalindkomst for året 0 0 (25.843) 581 (25.262)
Medarbejderoptionsordning:
.. Omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse - - - 4.405 4.405
.. Provenu fra udstedte aktier 2.974 9.491 - - 12.465
Omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - (163) - - (163)
Overførsel - (9.328) - 9.328 -
Egenkapital pr. 31. december 2005 157.790 0 43.250 206.924 407.964

 

 

 

 

» | henhold til selskabslovgivningen kan aktiekapital ikke anvendes til udbytte udlodning.
= | overensstemmelse med ændringer i Aktieselskabsloven er 'overkurs ved emission overført til "overført resultat.
" Andre reserver er specificeret i note 19.

 

 

 

 

ES

ÅRSREGNSKAB

== misk ka; EET — mu sk

"7 3)0U H'Uapfaqsepaw [eJue 32 80 Uuasjapaj HH 48u0ndos8uu833 1p37spn Jey 13qeysfag
vapoy8iy swwes JU 2314 E 3] JV 734 232qpui 3PINJ 13 131342 23)p33spn Sv (24 e ud 14 oz :vo0z) ane ud 14 07 ed |pJæn |autWou u3 Paw (131pje L£6L OPL L 1007) S0S'6ggL 13 181ye (ejue 3pajwes Jag

 

 

 

  

064'ZST | 9T8'vST : LIG'EST LES TUT LES'TYT 19qUI333p "LE lendeyanyy
vL6T | 668 7 - - 12U01ydosguiu83] je 25737 upn
” - |. OZE TT - 88T' VT 35Jjaplapnjendey
STE VST LT6'EST "LES TET LES 'TYT 607271 Jenuef "1 teydeyanyv

    

— fæ

ae

   

'ocd

 
 
 

 

 

60S'TZS  69'07E " OST'Ev 0 06£'4ZST S00z Jaqui3d3p 1£ ud lende4u333
—BY3:6S . re 1477 EN

” O£E'6 - (0£E'6) ” PoSJØJ AO
(T9T) - - (T9T) - aSJapiapnfejidey pawu 3SJapulqsoj I JoBuiu1so4w0
SYV TT 7 - T6v'6 LET 231 e 21p3]spn ey NU3A0g -
S0v'v SOt'y - - - 35/388æ|1apan 39135931 E [13 438uiu]soy WO -
;BUIUpIOSU0I3dosaplaqsopaW

' | 394E JOJ 35SW404purejo 1

0 RR

(zv8't) 666'07 Ev8'se) 0 0
666'07 666'07 -

  

JeYNSBT SFarg

 

  

 

(€r8's7) - (€r8's7) - - Bjes 104 3jqtuodsyp JANE 31 jalsueuy ge Buuajnganpsænsgeg
vt9'60S SEZ'sgz £60'69 0 9T8'vST S00z senuef "1 ud teyrdeyua33
vt9'60S … SEL'S8T £60'69 0 9T8'YST f002 13qw333p "18 ud 'endeyu333
- 6uSsT - (€6T'Ss7) - ESTINTe
(ZTT) - - (ZTT) - aSJ9piapnjeydey paw 25[3PUIQJOJ | 198U1u]s04W 0
60S'4 ” om 0T9'9 668 131ye 33pa3jspn ejj NUBA0OlG -
66T'T 667T'T - - - 951388æ13pan 1943SE9314E [1] 128uiujsoywo -
;Bulupsosuon)dosapf2qsbp2W

(£00'6) (655'9T) 9SS'4 0 0 J2ue 40) JSW04puejoj
(VET'ET) … Å(PET'ET) - - - . Sid]SO% [1] J3P3y4WOSYIIA 3P313130S5P 30 13q9845/3S13 ep 1 13 U143)S3AuU]
vZ0'E (ZEs'v) 9554 - - !pjæns8ep 1 Ye 'Bjes 10) 3JqIuodsip JaANJye 3||elSueul, 83 (qe7)/1sujAar)
' 'SISYDIdSGDYSUB3A I J2bujspuæ fo 9

LZOTT LOTT - - - JeJ3uoddes 398 YpPN Jeynsa say
956'60S 708'St LES'T9 00£'8tz LT6'EST vooz Jenuef "1 ud 'endeyudsa 1340 n3ay
GSE'90T GSE'90T hi - - SIJd]S0y [1 19P34 WIOSYITA 3p313 OSSE O 13qeySjasJ3N ep 133 U1193S3AU]
086 (25509) LES'T9 7 - (GE sw) Stsyesdsqeysugau | JaBuupuæ je 4943
LT9 TOv - - 00£'8vT LT6'EST vo0z senuef "ud Jendeyud33

RER ER ————————————
LIV I IVLIINSIY +«+43A33S34 »+NOISIWW3 »IVLIdVXY BVXS73S43G0W

14Ø443A0 J4ONV G3A OMYSYIAO 3ILXV

ÅRSREGNSKAB

vi
m…

N ote r (1.000 kr.)

KONCERN MODERSELSKAB
es RED

|

       

AF- OG NEDSKRIVNINGER

Immaterielle anlægsaktiver
Af: og nedskrivninger er indregnet således: :

I førskningsomkostninger ' 2.017 2.026
| administrationsomkostninger

LD NERIS KEE me

 

Materielle anlægsaktiver

Af- og nedskrivninger er indregnet således:
I forskningsomkostninger

| administrationsomkostninger

   
  

 

 

 

MEDARBEJDERFORHOLD

Personaleudgifter udgør følgende beløb:

Løn og gage

Aktiebaseret vederlæggelse” ' 4.405 1.299
Pension i ; 5.553 3.993
Udgifter til social sikring i 786 "800
Øvrige personaleudgifter | 5.491 5.370

  

 

| 95.778

som er indregnet således:
I førskningsomkostninger
1 udviklingsomkostninger
| administrationsomkostninger

 

 
 
  

 

Heraf udgør vederlag til direktion og bestyrelse:

 
     

  

 

Direktion": '

Løn ; 6.885 7.009 |) 6.885 7.009

Pensionsomkostninger i 320 230 ' 320 230

Aktiebaseret vederlæggelse ' 740 197 ; 740 197

lalt ' 7.945 7.436

Bestyrelse:

Løn 750 750

Aktiebaseret vederlæggelse ' 208 58

ialt ' 958 | 808 ' 958 808
, i '

Samiet vederlag til direktion og bestyrelse | 8.903 8.244 8.903 | 8.244
i ;

- Omfatter hele direktionen i moderselskabet (fem personer). !

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere i 185 175 . 185 172

   

 

SS

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

 
 

v8TT OPL-T V8T'T Ov-T Jeu3sijeaun (op au) 23ndedipæn ed gqejsiny
985 9St 985 95v BuuonBassnyejn|en
109'6 6£9'6 — S0£'6 6£9'6 138Uu1u3504W02JU3y4

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mmm
AJONINLSONWO 3T13ISNYNIJ

StO0'vT TLT'GT 8SS'ET TS9'ST
TSt'Z 960'6 1 Tb, 960'6 3913s!/e2) "(0Hau) Jauidedipjæn ed 43)suIA38ssny 20 FESFESTONTESTTEN

00£ TY T 00£ TYLT Bunangassnyejnjen
v6T'9 bvLY'S I L£08'G vS8'r 13)8ælpuroJuay

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3LDYLGNI 3713ISNYNIJ

   

N33INON

8VXS73S4300W

'

'3UJauWwe1Bo1dsuo;]dosBuiu33) Je 35J3AL4Sag 333lusæU 10 UO1)eWIJOJUIsæuon ye Wo FHlusje 243pjApu3 35 "(a3ep 06 :booz) Foundspys8u43p 11 1Ø) 3Bep $9£ 3]Spi5 3p 3310 3134E 5,Yd4e3SOJNIN ed U35)n% | U3)331f13ejOA 112
BPUBJEAS (%67 :tOOT) 9% 15 ed 734Nej0A u2 Wes (4 bEz :p007) ange ud 3% 451 ed SOOr JaqWajdas "1, Uap 3834undspys8uijap ed sinyyn;s u3 paw UB|JaPOLU S3/04DS 78 45ejg je 35/9pU3Aue pan Joudasagq 19 UajpJæanspayJewy

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

SOr't Soot | Jau3aspu]
667TT 12 34281/p1) Jou33puj
vO4'G . So0oz 33qQW3D3p "LE ud 351288æ143p3M 33435eq3i)4e JouBaupuj
960'ET i 859'097
980'7 OT'ES TS +27 bit'EET Soor
0T0'9 0 bT'Lb 6E LOE VIT' LET ' voor
(2%'3) $007 ag 131L4NAdSGIL (acw) Sann soor WVADOYd INYVYYVM
"W3D3G 18 'Yd  -SDNITIGNUL 3GOI43Id ”SISIILLANGN — 438W3D30
JON3IVIS3AN Jy Yd NOIL "S3STILLANGN NE "Hd
1ILANAdSOIL  -dOSDNINDIL IONIA3ILSJY 30N3VLS3IAN 53Pp3/8Ss Sado uex (endeyu232 30 Je Nsa.
”SON113011L "dd IC4AYA S7agey4S;assapou 80 SUDUI3DUOY je BUIUYsIAPG ,,
Yd IOAYA ”SG3IX3VW '
”SOINIVW

"ge4Sj3S13poW 80 U13U04 104 YSHU3p! 23 SUaSjasøBdo

000'SET | 859097 ' 12qWw3>3p "LE apu3P]sapn)
SS

0 TvE'6 U3polsad | jgeyoj

000'SET 000'GET ' U3polad | Hap

0 000'SET senuef"1 3puae]sapn
4(4auoidosBu1u3a) jejue) sapajes S313dy ads UEy 35/383æ13pa3n 3213seq313ye je 742349 2Bissæwsqeysu3as uaq

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ÅAYS140J '010H40134307384V0IW

 

SVXS1713S43C0W

ÅRSREGNSKAB

vi
Go

SKAT (mio kr.)

Beregnet skat af årets resultat udgør o k

r. for såvel moderselskabet som koncernen.

Beregnet skat af årets resultat før skat i moderselskabet, på 21 mio. kr. ved 28 %, udgør i alt
Beregnet skat af årets resultat før skat i dattervirksomheder, på 11,1 mio. kr.ved 28 %, udgør i alt

Skattefri salg af aktier
Effekt af ændring i skatteprocent
Ændring af udskudt skat i alt (forøget

potentielt skatteaktiv)

  

Koncernen har fradragsberettigede midlertidige forskelle pr. 31. december 2005 på i alt ca. 548
kelle fordeles således på hovedgrupper baseret på de foreløbige skattemæssige beregninger:

De fradragsberettigede midlertidige fors'

Anlægsaktiver
Forsknings- og udviklingsomkostninger”
Patentomkostninger

Gæld vedr. finansielt leasede anlægsaktiver

øvrige
Skattemæssigt fremførbare underskud”

Fradragsberettigede midlertidige forskelle i alt

Dattervirksomhederne:
Skattemæssigt fremførbare underskud"”

 

 

 

 

Fradragsberettigede midlertidige forskelle i alt

Koncernen i alt

Aktuel skatteprocent

Beregnet potentielt skatteaktiv
Indregnet skatteaktiv

 

 

"… Forsknings- og udviklingsomkostninger kan

…

    

  

mio. kr. (31. december 2004: 404 mio. kr).

 

 

 

 

 

straksfradrages eller aktiveres skattemæssigt og afskrives over 5 år (bundne afskrivninger).

Skattemæssigt fremførbare underskud fra før 2002 skal udnyttes senest i 2006, hvorefter underskuddene fortabes. Skattemæssige underskud fra 2002

og fremefter har ingen fremførselsbegrænsning. Koncernens fremførbare underskud fra før 2002 udgør 49 mio. kr.

   
  

(11)

 

 

 

IS

ÅRSREGNSKAB

 

v90'ZT | 590'0T
DET

LØG L | 9766

- -

666'T 666'T

826'S L£X62

T66'6T |

I

i

|
06'0 99'7
76'0 697
658'2 | 6884

" 6ST | 68

0024 | 0084
5604 666'07

!
TEST mr
T66'6T | 16661

 

8VXS73S43G0W

 

19qU1323p "LE Ipjæn Bissæwisqeysudoay
73qW333p "LE 198UluANyspou Zoe 3pafwes

 

 

 

ELTTT | 590'0T
950'8 | 6866

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

|
7 C8 BueBje pan J33BUIUANJYSJeE 340j38egli[
676 | - Jayanye je Bjes pan 238U1uA1ysje Bue3jy
"| vET Te STOT Je! 128 UIUALy SY
" TS8'9 950'8 enuef "1 1aBUulualiyspau 30 Je apajwes
|
GTE'0T | 25007 13qLU333p "LE IpJæns3sfageysuy
- S4T Jour 1 SueBjy
T06'7 - Jonanye ge 8jes pan BueBjy
OETET GTE'0T Jenuef "1 slidsasjoyeysue Jajues

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(Y3GIHDILII3) A3AILNVSOYINV 3TI3TA3LVWWI

 

(1%) zapueapn nye ud Buruafapur sjasy
(2%) 3% e ud Buuafspu sJasy

 

 

 

 

 

BUGW 34) UI, 19U013d0 Je 743935 UIpPUBApNn 2A1SN [Ur qØøjLUo I 2anye jejue 78 UusuSuu3n
(131148 000'T) Aauow 94) UI, GØJWO 1 483 e je P133s8ulpueapn]
(131148 000'T) gøjwo i 1onye jerue 18HmusWuauuan

(13142 000 T),

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(449) Jeynssr Say

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(Sa3) 3ILYV "Ya ONIN3YLGNI

NY33INON

ÅRSREGNSKAB

vi
Q0

 

MATERIELLE AN LÆGSAKTIVER

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TEKNISKE ANDRE INDRETNING
GRUND OG ANLÆG OG ANLÆG OG FORUD- LEJEDE

KONCERN BYGNINGER” MASKINER INVENTAR BETALINGER LOKALER DEPOSITA
Samiet anskaffelsesværdi 1. januar 2005 169.627 75.922 17.753 520
Tilgang i året 2.250 9.383 1.228 154
Overførsel 520 - - 520
Afgang i året - 290 - -
Anskaffelsesværdi 31. december 2005 172.397 85.015 18.981 154
Samlede afskrivninger 1. januar 2005 34.946 45.139 14.480 -
Afskrivninger i året 6.888 6.414 1.700 -
Afgang i året - 282 - -
Samlede afskrivninger 31. december 2005 41.834 51.271 16.180 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2005 130.563 33.744 2.801 154
Heraf udgør regnskabsmæssig værdi
af finansielt leasede anlægsaktiver Q 26.211 2.422 0
Samlet anskaffelsesværdi 1. januar 2004 168.406 68.402 14.821 - 1.160 799
Tilgang i året 1.221 9.562 3.457 520 - -
Afgang ved salg af aktivitet - 334 7 - 1,160 799
Afgang i året - 1.708 . 518 - - -
Anskaffelsesværdi 31. december 2004 169.627 75.922 17.753 520 0 0
Samlede afskrivninger 1. januar 2004 28.326 40.859 12.574 - 278 -
Afskrivninger i året 6,620 6.145 2.319 - 35 -
Afgang afskrivninger ved salg af aktivitet - 171 4 - 313 -
Afgang i året NEN - 1.694 409 - - -
Akkumulerede afskrivninger 31: december 2004 34.946 45.139 14.480 0 0 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 134.681 30.783 3.273 520 0 0
Heraf udgør regnskabsmæssig værdi
af finansielt leasede anlægsaktiver 0 23.365 2.740 0 0 0

 

” Den offentlige ejendomsvurdering er 139 mio. kr. pr. 1. januar 2006, Der er udstedt ejerpantebrev i grund og bygninger på 132 mio, kr. - jævnfør note 22.

 

 

 

 

6S

ÅRSREGNSKAB

"TT 30U søjunæf —

14 "OIL ZE1 ed 138u1u34q 30 puns3 1431934uedtafe 1pa]spn 1 Jag "9007 senuef"L ud 3% ou 6£1 12 Bunapinaswuopuafa 381u30 uag .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0 Obz'T S9E'ET 0 soapjesdæjue 3pasea] Holsueujs je

!pæn åssæwsqeysugas sØ8pn jesaH
0o7s . OST'E 689'0E 189'tET voor 43qtU333p "LE ipsæn åjssæwsqeysudag
0 TOE'vTI TOT'Sst 1443 PO0? 13qW1355p 1£ JdBUiuAllysje spua NUNN SY
- S87 ST - Fole 1 BueBjy
7 ETT 600'9 079'9 Je] s38uunyssy
HE "| PSETT LOT'6E ITE'8T vooz senuef 1 138uuAtysje 3pajwes
0csS TSS'ZT OBL'SL £C9'69T voor 13qW353p 1€ !pJænsasjayeysuv
- 88€ 9E 7 Jose 1 BueBjy
ogs vO9'E … TSTTT TZCT Joe 1 3ue3yg
hj GEETT SZS'79 90t'89T voor Jenuef 1 !Iplænsas|agjeysue Jajues
0 TårT TIT'9T 0 23Anyjesæjue ap i Yalsueun je

Ipsæn 8jssæwsqeysugas 1Ø3pn jesaH
VST TO8"T £99'EE E9S'0ET $002 J3qW333p "LE pæn Bissæwsqeysudag
0 646'ST OZTTS VEB8' Tr Sooz 139W1333p 1£ 138UIUANYSJe SpI IN WNYSV
” - 787 - 3%g 1 8ue8jy
- LLYT TOt'9 888'9 Fole 1 438utunysyy
7 COE'vT TOT'St 976'vE Sooz senuef 1 138uuauysje apajwes
VST 08£'8T E88'v8 L6ETLT S007 13qQW333P 1E !pJænsas|jajjeysuy
7 - …… 062 ” Jaue i BueBjy
0TsS - oe 07sS |9S2ØJ23AQ
VST 8CTT E8E'6 OST Je 1 Bue
ogs CSS'ZT 06Z'S4 "” L79'69T Sooz senuel "i IPJæns3sføjjeysue Jajwes
43DNI7V13g SVINJANI d3NINSVW «+4IONINDAG 9VXS13S4300W

”aN404 DO DYINV DO DY1NV 20 ONN3D
33GNV 3NSINX3L

 

 

 

 

 

 

 

 

ÅRSREGNSKAB

oa
O

KAPITALINTERESSER I DATT

Kostpris 1. januar
Årets tilgang

Årets afgan
Kostpris 31. december

   

 

ERVIRKSOMHEDER

 

MODERSELSKAB
PYeyer] 2004

 

 

NAVN

Poseidon Pharmaceuticals A/S
NeuroScreen ApS

NSExplorer A/S

abets regnskab til kostpris. Res irksomhed kan specificeres således:

Investering i dattervirksomheder indregnes i moderselsk ultat og egenkapital pr. datterv

EJERANDEL | %

DK)  EJERANDEL I %  KARU NT  TT

Ballerup

64 BRET TTT

7.323 | 7.323
ÅRETS
OMSÆTNING RESULTAT
366 (8.022)
0

0 (3.069)

NT TS

 

3.086

 

"P9YWOSYIIA-g 35SP/y Jo U3A0;sqeysuBaJsig t 31435J2WU131539535/38e3pun 113 Butustauay paw 'Burtauoddes 21133543 S319p I Butujæswo saap BYyI JasÅjdo 73ge4Sjas

J YHESSOININ ep 1apaywosysn 3p3131DOSSE | JassasaJueydey Wos SauB31pul S/y S31W0u0JV 1801193524u1 S,YIJE3SONIN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(2£9'v) (2£9'+) … TIS'vT voor 1aquiadap "1E 23P34WI0OSY41A 3pP31313OSSE 14955333)uyejidexy je pæn JouZaspuj
9vT'9 9vT'9 … O)9U I9P3YUIOSYI1A 2P319310SSEe | UOISSIWIB pan (q23)/]su1a38 JaJasijean
Lg E9T'8 E9T'8 17 298U1UA13ySpau 228)p1) je 3sjuøjaBeq ti
(s8z) (S8z) - 13p948143 ed 3Duene usa)ui ! BulupAyss04
- - = (97) v00z 13qW333p 11€ ud 13p9481984 1p2A aDuene U133U1 40) BU11ajn Boy
om (959'gT) (959'8T) v ZLO'LT (ZLE'69) ZT0'£9
< (2s7) (2sz) LTO'E (466) 0 599'ZT TSO'TI 7v8'v UAB YU3QØN S/V SJILOUOJY
x (940'8) (940'8) DE6'TT (7z0'sE) . £80'vs LOT Lb TZ6'78 dnsaeg S/Y 32U31DS0jg Uotydos
z (87E'0T) (87E'0T) "| 6TTT (9Tt'EE) 0S6 T78'0S vov'8g 660'7E dnsajjeg S/V BUBNSN
u
& ÅVlIns3a IVNS 3Ø+ IVIIdvNNJIOJ AVLINSIJ ONINLYSWO YJAILSV TVLIdVNNJO3 TVLIdVN 1JGNVv33r3 U31SW37H NAVN
z SLI3dY LVIInsyy Si33y ”S8VX4S13S
og .
130NV ,S/V HDYVISOYNIN
(867'6) (867'6) ET9' TE Sooz 43qUI3>3p "LE J9pP34UIOSY4NA 3pa31a osse 1395534 3ujeydey je Ipsæn Jou3aspuj
S9G s9g - 03U 43P3yYWOSYJIA 3p313120SSE ] UOISSIUB pa (927)/1suIA3g JaJasge3n
86E'T 86ET ” 13p3481N3 ed 3Duene U13JU1 1 ButupAyssog Say
” - E78'8 SIsyejdsqgeysugasus3Duoy 19 Zutusedyy
fe - (69T'7) S002 13qW33ap 1£ ud 13p34819334 1p2A 3Duene UI3Jui 10) Bu1ajn Bag
(T97'TT) (T97'TT) 656'ST ” (952'7v) 7
(€£9) (££9) LL6'8 (206'T) 0 TE UABUUSGØJ S/V SDIUIOUOJYy
(687'9) (687'9) SST b (24S'ez) - ; druajjeg S/V 33U31DS0jg uoiydos
(6EE'v) (6EE'v) L787 (ZLT' LT) 80£'6 —S07 i dnuajjeg S/V 3U3DSN
AVLINS3IY IVXS dØd TYLIdVSN3ID3 ÅAVLINSIY DNINLYSWO AJAILNV TVLIdVYN3D3 TYLIdVN TIONVA3I G3LSW3ITH NAVN
SLIV AVIINS38 SLI3YV "S8WX4S13S

 

13QNV ,S/V HDAVISOBNIN

 

 

 

 

 

 

 

AICIHWOSNBIA 3G3AXDOSSV I UISSIUILNITVLIdVN

0T

ÅRSREGNSKAB

ao
N

11

FINANSIELLE AKTIVER DISPONIBLE FOR SALG : |

 
        

      

Primo ; 92.906 80.399
Årets tilgang (kostpris) ; 2.100 13.300
Årets afgang (kostpris) i (920) -
Dagsværdireguleringer overført fra egenkapitalen ved afgang ' (23.874) -
Årets dagsværdireguleringer overført til egenkapitalen i (1.968) 3.024
Regulering vedr. tidligere år af opskrivninger, overført til egenkapitalen - 980
Virkning af ændring i regnskabs raksis - (4.797)

 

 

 

 

     

 

     

Dagsværdi 31. december ' 68.244 | 92.906
Aktiver disponible for salg klassificeret som omsætningsaktiver ' 47.649 78.749
Aktiver disponible for sal klassificeret som anlægsaktiver . 20.595 14.157

68.244 | 92.906
Der blev ikke foretaget nedskrivninger på finansielle aktiver disponible for salg i 2004 eller 2005.
Finansielle aktiver disponible for salg omfatter følgende:
Børsnoterede aktier:
Bavarian Nordic A/S 47.649 78.749
Unoterede aktier:
7Gene A/S 3.376 1.326
PainCeptor Pharma Corporation inc, 17.219 12.831
Dagsværdi 31. december 68.244 | 92.906
Opgørelsen er identisk for koncern og moderselskab.

KONCERN MODERSELSKAB
2005 É 2004

ANDRE TILGODEHAVENDER

Projektdebitorer

Momsrefusion : 1.968 589
Forudbetalte omkostninger” i 3.622 ' 2.714
Andre tilgodehavender ; 1.307 2.029

 
  

 

»- Forudbetalte omkostninger vedrører forskningsaktiviteter, leasing, forsikring og abonnementer My.

Den regnskabsmæssige værdi af andre tilgodehavender svarer tilnærmelsesvis til deres dagsværdier. Der er ikke nogen væsentlig kreditrisiko knyttet til andre tilgodehavender mv. da disse primært vedrører tilgodeha-

vender hos store internationale samarbejdspartnere, forudbetalte omkostninger og Moms.

Pr. 31. december 2005 er der ikke indikationer af værdiforringelser på andre tilgodehavender og der er således ikke foretaget nedskrivning heraf.

mm
Ko

ÅRSREGNSKAB

 

"QOt SINY [13 5144pU) Uey 3UauPT "9 É88'S 30 % ESg'g SIASPIO4UDY Pd 18 OL 237SJØj 3p Bulujuasso) sej pa 13p3ugu: 9 80 sg gt 32 pagøj SJU3UR|NP3J 3 eay4

84000T ES0'76 "840'00T ES0'v6 18 51340 pd pyagøj ses
i

C6S'07T 9S6'STT C6S'0OTT 9S6'STT j2p Bue]

TvE'v 9E9'v 1 CYEv 9E9'p I9p uOy

VE6'bZT T6S'0ZT | VE6'VZT T6S'07T ye! pjæn

   
  

COIYDSLILINOINYC

 

KH 1300988) 190) pay ea, Bysjædosna 80 aysuep | Bu133)san J3RAuy JBySsæWs ONS US sj 80 -3)U01 13 uaw My tAS Bus psojue Bd 13 3 "014 LE, ed Pnyspujajeyy

         

6Lb' LET

  

E6S'89T

»PMyspudjeyy
| ET'ET

. Huoyspayserwa3uag

        

ATIGIW 3GIAWI1

voor i Trey 2

8VXS13S4Jd0W Na3DINON
"g84Sj3s33polu 80 us23DU0y 10) YSRU3PI 13 U25jasøBdo

12qeyspaJagjendey fe Buisyis 413 Bajens 3p2781s8uej SUSUI3DUOY Je Jap ua3
Wos Jandedipsæn | Jajpjus BPIAXIJ 3144 313]S2AU! Je 1823219ss8u 3] san SU3UI3DUO) J3 137 "35/3paj $33q98%5/35 113 Butauoddes BUI3JUI U3P | 53334uaq 231p1æASBEep | sannye 3J|etSUEUN 3SSIP W10 J3BuusAjdo 183381)558U/13752Au! 3P333)u3Wnyop

SUBUJ3DUOY P3W 35/2WWw3]SSU243A0 !231psæans8ep 1 Butspuæ je pun:33eq ed saiapsna 193453 Stay 80 Sa1AJS 13p J9ALPIE Sffatsueuy ap 13 "(audedipsæn) U3sjasø8dojeynsa en IprænsBep 11) Safe BuiuBaspuj 33S1ØJ Pan s3p JaAnye 31 J2SUPU 4

JøipsænsBep SUu3BUutup(oyagsuo1 ego 3%tagd 2O413p IA FIP334BUI3 UD! 1 1aBu ns puæ Je aBløj wos Buraspnsiny 30 3p3)U3340yyse4 13 2U49U0Ne8 1140 "ed SIN) 113 40Hqap 2 S3433pu) UB) 13U0N281qOyparyjeas suaw '3JGQIBAUOyUI 12 12U0138314qOsyeys

 

 

 

 

 

 ALTOLT … Sbb'8LT … GETZLT TOE'BTZ 995'9TT E8S'STT DLT ” He 14901328 1140
B84T TS … FLOS ”LSTOS ; 829'96 EZO'S6 T6L'S6 19U0138811q0)P3J 3 eag

1 88s 895 z 60S : LTO'S 046'v 6GES'p 43U013e8ijqos]ejs
PHaqøj såe S pua 23W

+08'0r LE8'0Ob TT ; 9vT?s 98E'75S " 0€S'7S 19001388 |q0ypa31yjeay
6ST'st vv9: Lp "16997 066'7S EEL'TS 8Z0'TS 19U017881q0s3ejs
NE AT PHaqøj sig S 30 1 Wa

k 13U01)881q04payjeoy
OCrTT FO TT $69'TT

   

L84'8 i | 19U0/)28)jq0s]e]g
' ED ” i | PHaqØøj såe I sapur)
IOAYA SIddLSON IOA IG3YA SIådLSON IG8YA

”SGINAVW 13NIWON ”SO349VW 13NIWON

 

ST

 

vi

 

ÅRSREGNSKAB

Ga
RB

KONCERN MODERSELSKAB

GÆLD VEDR. FINANSIEL LEASING ESS . |

      

Gæld i alt

Kort del
Lang del

NUTIDSVÆRDI AF
LEASINGFORPLIGTELSE

Brutto til netto leasingforpligtelsen er som følger
Forfaldne:

 

 

   

 

Inden for 1 år 8.052 7.986
Mellem 1 og 5 år 15.245 14.755
Minimumsleasingydelser 23.297 | 22741
Fremtidig kontraktrente - -

23.297 22.741

 

PE SE ] ———

Nutidsværdi af leasingforpligtelse

 

NeuroSearch's finansielle leasingaftaler vedrører hovedsageligt laboratorieudstyr og IT udstyr. Aftalerne indgås løbende i forbindelse med køb af nyt laboratorieudstyr og er finansieringsmæssigt begrundet.
Leasingaftalerne indeholder en købsoption til at købe de leasede aktiver ved leasingkontraktens ophør til en pris, der må forventes at ligge væsentligt under markedsprisen. NeuroSearch forventer at udnytte denne
købsoption, og købsprisen er derfor indregnet i den samlede leasingforpligtelse. Ydelsen på leasingaftaferne er variabel, baseret på udviklingen i referencerenten CIBOR (1 til 3 måneds renten).

Basisrenten på leasingaftalerne er mellem 2,2 % og 4,3 %.

KONCERN MODERSELSKAB

    

ANDRE TILBAGEFØRTE POSTER UDEN LIKVIDITETSEFFEKT (PENGESTRØMSOPGØRELSE)

   

 

Salg til NsExplorer er afregnet ved modtagelse af aktier med ' -
Salg af rettighed til Painceptor er afregnet ved modtagelse af aktier med

      

  

SALG AF DATTERVIRKSOMHED (PENGESTRØMSOPGØRELSE)
immaterielle anlægsaktiver

Materielle anlægsaktiver

Likvide midler

Forpligtelser
Netto aktiver

    

Regulering likvide midler
Kontant salgssum

 

 

 

 

 

In
w

ÅRSREGNSKAB

 

"MOHEUNOJULÆUO!N 4 V, Jollusye 1 Ud[e4W0 119 SISIAUDBY 35|3JÅjsaq 30 UONyanp 5J2qey4S/3S |1) J2Uu03dosBu1u8o) je 25japa]spn [13 uAsuay p3w
'PloyiojsapfaqJepaw Wo z 270u 117 S3SJAUDY 35J21Å35aq 80 U01342Mp 113 Be japan Wo ButusAjdo 104

, ELTETES |

"FOO | 13U01)4ESUEJ) 13 saJuaJed 1303] JeL 'S/Y 3U397 [1] (1%4') 0€L) sy) 861 30

S/V 33U3IDSojg UOIydoS 117 (147 VbE) 143 $g 'S/v BUaNDSN (3 (243 £Pz) 2533 12 Fal3unyjej oN3UuU Jey S/y YueasoJnanN ”apfagqseuøj Joy Sa3n]yej Jap3yWIosy JIA 3p3431Dosse ag
J3pP3yWIOS%31A 3p323OSssy

'S/Y 32U31DS01g UBIZV [12 (953 28) 24) 0 80 syv 1940/dx3SN [12 (2459 IvE'T) 14] 6847 "syv SJEJNIN2BDEUNEUYJ UOPIDSOG fi)
(141 989) 143 EgtL 'sdy u33DS0OJNaN 18 (243 208) 1943 Pl anger 099U Jey S/V Y3JE3S0JN3N 'apfaqses]yesJuoy 30 -uøj Jo) sasasnyyej JapayWwosymsayeg
Jap3y4Wos4nAJayjeg

uoped apuapjspæu pau sauonyesuest
13WWU3|p3U153543143S3q | pjesuauwes 13 ap ep Yayed JPUSEJSHÆU WOS S/y 3U397 80 S/Y DIPJON Uejseneg sapajo3y 13)8e132q 12984525

'S/V 32U31DS0lg uotydos 80 S/y IU3DSN 13P94UWI0S41IA 3p3431DOsse 3p 80 sapaywosysiasapep '35/24Å3S3g 'UO143Mp S3aqeyS(as 194eju0 35J3pA 14 pur 81 1apÅ1aq paw Jaued Jpude]syæn
Jdped apuagjspæu je spy

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Y31L3Vd JONJYLSLYYN TZ
"S/W UIJEBSOJNBN 10) 10S1A3) 37S3U3 WOS 73jen S13d00)3SN0Y13JEMaDdIlg 13jq $002 tude 27 u28ujwes10) 4233028 Ed .
osT 8 ost 8
vS 8 "på 8 213543pÅ s3puy
96T ii 9617 - UOISIASY
IRIOJag 11) sesouoH
LEE OLTT … Tit 90T'T
95 T84 vL T84 19S|3PÅ 31puy
T8C S6E L6E ster UOISIAIN
+513000J3SNOYABJEMDdilid (13 42 OUOH
| AJYOSIAJFA ILDTVASDNITWYSYOJIVAIJNID TIL AVIONOH 02
VÆ
SVXSTISYJTOW Nå3DNON
"9Q245J3S12poOuI 30 U13DU04 404 YSNUBPI 13 u35;268BdQ
"LL 3J0U | JSÅ|do Wwos "Bjes Jo; ajgiuodsip Joan ye 3)jajsueuy je 128u113)nganpsænsåep je 238 jøj Wwos qe] 30 Ja)ueae Jesastjeasn je 12]saq 1341353) upuy
OST'Ev tvz'89 ' So0t 13qWu3Dap "LE
GTE'E GIT'ZT J0Jjd3dujeg
(vZE) 9LE'E aU3r)z
SOZL'6GE 6v79'/t4 IpJION uelenreg
£60'69 20676 voor iaqwadap 11£
(692) TE8' CT 10)døsuleg
(vze) 9TET BU3D7
988'69 6b4'82 DIPJON ueneneg
;S3p3jeS 52433 DadS Uey Buisajsanu! ud Yapsoj 198u113jnBanpsænsgeg
ONISIINDIJ IGAYASDYT HIAYISIA JAONV 6T

103YA
L343SMV3AN

ÅRSREGNSKAB

GQ
GQ

 

 

 

 

 

 

22 PANTSÆTNINGER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
Nordea Bank Danmark A/S har afgivet garanti over for Nordea Finans Danmark A/S vedrørende prioritetslån på i alt 125 mio. kr.
Til sikkerhed for Nordeas garanti er der tinglyst pant for 132 mio. kr. i grund og bygninger, som har en bogført værdi på 131 mio. kr.

23 EVENTUALFORPLIGTELSER OG ØVRIGE ØKONOMISKE FORPLIGTELSER ;
Leje og leasingforpligtelser ,
Minimumieasingydelserne i forbindelse med operationelle leasingaftaler udgør:
0-1 år ' 968 931
1-5 år 1.134 1.530
>5år . - -
talt 2.102 2.461
De operationelle leasingaftaler relaterer sig primært tit firmabiler og kontorinventar. Leasingaftalerne har en uopsigelighed på mellem 4 og 40 måneder. Tallet er identisk for koncern og moderselskab.
Eventualforpligtelser
Moderselskabet har afgivet støtterklæring til Poseidon Pharmaceuticals A/S og NsExplorer A/S, således at NeuroSearch vil dække virksomhedernes kapitalbehov inden for budgetmæssige
godkendte aktivitetsrammer.

24 FINANSIELLE RISICI

 

Med baggrund i NeuroSearch's finansielle aktiver og forpligtelser er koncernen og moderselskabet eksponeret for visse finansielle risici, primært renterisici, likviditetsrisici og valutarisici.
De overordnede rammer før NeuroSearch's finansielle risikostyring fastlægges i den årlige strategiske planlægning der bl.a. tager hensyn til den videnskabelige, den kommercielle og den
finansielle risiko. Der henvises i den forbindelse til ledelsesberetningens afsnit om NeuroSearch's risikoprofil på side 24.

NeuroSearch har ikke benyttet afledte finansielle instrumenter i regnskabsåret 2005 eller 2004.

Renterisiko

Det overordnede formål med styring af renterisikoen er at begrænse den negative påvirkning af renteudsving på indtjeningen og balancen. Udsving i renteniveau påvirker både selskabets ;
resultatopgørelse og balance. NeuroSearch er primært eksponeret for renterisiko i forbindelse med rentebærende aktiver og forpligtelser. Overskydende likviditet investeres primært i
kortfristede, likvide obligationer i DKK med høj kreditvurdering, eller i pengemarkedsindskud, ligeledes i DKK.

Selskabets portefølje af værdipapirer måles til dagsværdi via resultatopgørelsen, og som følge heraf vil ændringer i markedsrenten påvirke årets resultat. Finansielle aktiver disponible
for salg måles til dagsværdier med indregning direkte i egenkapitalen, Ændringer i markedsrenten vil således ikke påvirke årets resuitat. Prioritetsgæld måles til amortiseret kost hvor
renteudsving ikke påvirker årets resultat da dette er reflekteret i den fastsatte effektive rente. Leasinggæld måles til amortiseret kost der svarer til den nominelle værdi, da lånet er
indgået med variabel forrentning til markedsrenten, og som følge heraf vil ændringer i markedsrenten påvirke årets resultat. :

Pr. 31. december havde et udsving i renten på +/- 1% point - alt andet lige - haft en effekt på resultat før skat på +/- 6,4 mio. kr. primært som følge af ændring i dagsværdien '
på værdipapirer.

Renterisikoprofilen på værdipapirer er oplyst i note 13 og vedrørende lån i note 15 og 16.

 

Kursrisiko
Selskabet foretager strategiske investeringer i visse børsnoterede og unoterede aktier, hvorved selskabet påtager sig en kursrisiko som følge af udsving i markedskurser. Investeringerne
er klassificeret i balancen som finansielle aktiver disponible for salg.
Pr. 31. december havde et udsving i markedskursen på +/- 10% - alt andet lige - haft en effekt på andre reserver under egenkapitalen på +/- 6,8 mio. kr., som følge af ændringen
i urealiseret dagsværdireguleringer på finansielle aktiver disponible for salg.

 

 

 

 

 

"U95J21Ø8doJeynsa | Jap 210Js38æjpur Zo Udduejeq | 38A1)4e augaupu! Je Jo IpIgdo 13 1314344 y aBissæwsqeysus ap WIO 3J3pINA 3pU2QØJ |iA U3S12p3]
"35/311ØJS S73A1)ye je BulusÅjdo270u ua 28812340; Je Jesuoj 38jeA Jap 13 24apIA NPUI 3241423 eys au8a pus Je 784NW 12 BI NUpU2 Fap 3e Jasapsna pruua|pruut Jap 13 JOY 13139114

38issæwsgeysugas ap | puns88eq paw "U3Dduejeq | Aijye Wwos 30 U35/31Ø8d0]ey nsas | 18ælpui wos SauB3pu! aJfnys SoOz | FOAIPJE33JE4S JPIAIOAY '"J3J3p2NA 3

 

Jens Ipnyspny

”sud]S0) (1) u2Bu13]sanu) Sajew '"psænsgep Bljapijed u2 1Ø3do Je 38N Wu 3% 7ap

13 1psænsgep Wwos Butsapana a£4u Up SapUuaaue "feyidey Au fe pnyspu) paw 25|2pUIq40 ! SinjadWI3543 puewalpau) BiBuæyjen ua je jesuelpsæn 80 1333p1NA 3243]q 43 2pu381Øj1343 Jalyye
Hed 13 13 uasidsqøy je Bunapina SUSSJapaJj 13 7ap HW334eS '427aq sey YDIEBSOJNAN sud Uap 13 YsidÅ) Wwos "IpJænsgep [13 BuruBaspui BySsØJ
PA Sae 131pje 3p34310un | 8U1133S2AU] ”UØYS Je JU3W3/a 151A 32 je Janejwo æn 23lpsænsgep je 3stoågænsej 14 - 49U01e81qo 30 sanye 3P313JOUSsØq PU3 13A/34e a1pue 'sap - pauew
pJænsBep (1) safe s1syedsqeysuBas S32qE45/3s13p0W 30 SUSUI3DUO) 12 PIOUSU I J84S JSANYE 3HjalsUeUuNy aSsia | 32Bul1a]sanu|
ADA1)YE 3jalsueujj

L o "391U38ypUt 135/3pu34p08 381puanpøu ap 3o 18eJqapua is Bo I JjaPJ0) 3YSIWIOUO4Ø 281p17WaJy
ag 'sapjoyje 3p Je ap | Sasøjsy13pn 138u1u3so4w10osgu[y1apn ajje 10440Ay | do jyundspi) apusæannu ed

PPI 43p UBS% 43pNpodjeudipaw je Buy 1apn PW 33pUnNqJ0)4 0%1SI) 31/213u28 uap je Bu1uJBesjaq 1 je !jlapn 34jas es80 uaw 138utu3so4w0o

sagenstuwpe 80 -s8jes "-su0134Npojd BUBjE 3441! 344 æp UEy Japynpod ey Buual I Is 8j SaJaAyye 13ButuJso4wosBuytapn

198uju1soywosgutyiapn

 

"F9qeysjas13pow 80 U3u13DU0)4 Joj JoqeysuBay je uasjapfagqsepn 10) 281 3u3sæn 10j 138u139psna 80 saJewnsa "UØyS 3pU38JØøj Jasue YIJE3SOJNIN 1 U35j3p37

”DØYS 3SSIpP 23) a8inje Je Bys Basin 2pu38/øjs342 Bop uey 1998) NS3) 3451)4ej ag 13p3y43ipuæjswo 2un!8 ap sapun 3849W. S333pJNA 13p 1a8ulujæspn.oj aupue 344Ææl Ud Jues Busejsa
S|2p37 'u3po1adsqeysuBau so |exide4u383 30 195(338ijds0) sanne Jeynsas S32qeys|3S13pow 80 Su3U33dU0y SIASpPJOqUS3Yy je Zujew 80 Zuju38aspur 3394tlaed
1ap 138UU3p1na 80 13)ewiysa 'UØYS 3551A 19827304 U35f3poj je 78;puanpøu ]ap 13 z3ddudsqeysu33s 2pu3pjæ8 381 japurwje PaW 3534 W3]SSU343A0 1 usyoddessse je Uastapfaqsepn p34

 

ÅRSREGNSKAB
å
s
z
Sa
[al
=
&
a
u
c
g
w
B
no
e
w

AJLVWILSI DO NØYS IDISSYWSHVNSNOJY

"S002 1aqu3dap "1 ud Fageyspuaqjejidey je Uo1Jeyiy ads 10) OS a3pjs ed uas|aJø3doswørs38uad IN sasiauay 1ag
137341138JNP314 3p912JueJe3 3o 2p33)ueJeB-34)) 30 sandedsgujujæswo SPIAYI 72824 "BUN KSS33YpiAyt | Je UOHEUIqWIOY U3 p3A qeyspasagjeyidey 381124422335113 32 49491 3729245 /3S
04 1S14S73HPIANE]

 

J3puaaeyapo3| 1)
ed q23-/Jsutaa8sinyejn|ean je 38jøj Wos Hæwitd 343 VS2 -7+ ed Jeys Jøj Jeynsa ed 14943 ud Hey - 2811 Jopue HE - NYC 10) 13940 %5 -/+ ed gg i Butaspn 3 3paey Jaqlu3Dap 1E ug
1338æ7pU134e1JU0y
ed qe3-/3sulaa8sunyejntean je 38|øj wos æwnud NI VPE -/+ ed Jeys 4Øj Je) INS34 ed 143443 ua Hey - 3811 japue HE ” NY JOJ 1310 9%$ -/+ ed GS i Buiaspn Ja BPpABUY 13qUi3D3p "LE ug
13pUu3A243p08/1] 3Jpue 30 1338ælpun 4 esJuoy
ed qQ81-/75U1138ssnye]n jen je 28 jøj Wos pæwud 143 62 -/+4 ed Jeys Jøj Jeynsa ed 143143 ud Yey - 28 jopue ye - HNT 40) 3310 %2 -/+ ed 413 I Buiaspn 19 apaey JaqWw323p 11 ug
"SO? Je Jaqøj I 18p433q 7283]s 13 Wos QSN 115 S34403eJ0ge] Hoqqy paw Uajeye i 3wwøsssBuljejag "Yyq 1 PIOy10) toy sener Byuasæan ua SPIOY3pU! Je SaJBP2NA 344! pus ærsæu 20y
Wos'Yn3y tyeye aUuWønssBuyejaq 13 YSD pa uajeyespfagqsewes 30 -SBUIUYS4OJ "NS 13 Jauyedspfaqsewes 31581 udsæn 539qeyS/3S JaeJnjen aWes i 13918pn 30 1318æ7pui 3yew
JE P3A DiIsussnyeJnjen Jau3ipn je 33øs Je 189)8375 SU3S/3p3| 43 Jag '3aupedspfaqsewes 3yspuejuapn ejy 80 113 128u1u3504W40- 830 1338æjpurpafosd In væwnd Bis 13134uy Disusinyejn;en
aLuWØJSsSB8ujje]ag SU3U13DUO) je Bunyrsssny s28øs JES 4ap 3Pp1A10AY '3pu3gqøj
Bop SaJapsna Jag ”3Duejeq 80 35/34Ø8doJeynsas ed 8guiuysiapu) BitapÅjaq aaey Je 3441 Sa4apunn 80 JasuæsBagq 12 eJnjen 4spuejuapn | Jauonyesues) S33qEYS(3S "JeyNS24 34SHuOUOyØ Jap Je
U3p3431128;spns04 289 pawsap 30 Bulaspnssnyejn;en fe WWwøJjsa8uad 80 Buiuafpur ed 343443 211)28au 3p278Isu0y uap 3suælBa3q Je 13 BUHAJSOyISUPEJN Jen pas [g Wo 3p3ups01210 Jag
Pisueynjen

s7

GQ
co

SUPPLERENDE BERETNING

To nye kandidater udvalgt

For vores forskningsdivision var 2005 et produktivt og tilfredsstillende
år, idet to stoffer kunne vælges til klinisk udvikling. Som omtalt i afsnittet
om videnledelse, koncentrerer NeuroSearch betragtelige forskningsres-
sourcer inden for to til tre store "lead optimeringsprogrammer', og nye
udviklingskandidater vælges oftest herfra. Det sker dog, at kandidater
kan vælges fra andre programmer på trods af, at ressourceforbruget i
disse har været begrænset. Dette var faktisk tilfældet for de to kandida-
ter,der blev udvalgt i 2005.

 

NSD-503 til behandling af KOL

NSD-503 er et potent stof, der øger åbningssandsynligheden af en specifik
ion-kanal, der bl.a.er udtrykt i lungevæv. Stoffet har i prækliniske modeller
for kronisk obstruktiv lungelidelse (KOL) vist meget overbevisende effekter.
KOL, der oftest er en konsekvens af tobaksrygning, er karakteriseret af bl.a.
åndenød, hoste og forøget produktion af slim og betændelse (inflamma-
tion). Op imod 200.000 danskere lider af KOL. De lægemidler, der i dag

Præklinisk udvikling

Lead optimering

Forskning

GABA

SK kanaler
KCNQ kanaler
Nikotin

K kanaler

Andre ion kanaler

Monoamintransportere

Januar 2005

anvendes til behandling af KOL, virker generelt ved at udvide luftvejene
og letter derved vejrtrækningen. Særligt interessant med hensyn til NSD-
503 er det, at stoffet ikke blot udvider luftvejene, men også nedsætter
slimproduktion og inflammation. NeuroSearch finansierer selv de præ-
lingsaktiviteter. Produktion af materiale til de

 

kliniske og kliniske udv
kliniske studier er sat igang.

NSD-551 til behandling af visse former for kræft

Den prækliniske udviklingskandidat NSD-5571 aktiverer BK-kanaler, der er
betydningsfulde for transport af cytostatika (lægemidler til behandling
af kræft) ind i hjernetumorer. Prækliniske studier har vist, at sådanne
stoffer kan forstærke effekten afen række kendte cytostatika. Det forven-
tes derfor, at patienter vil kunne opnå effekter af langt lavere doser af
cytostatika, hvis NSD-551 gives samtidigt. NeuroSearch og TopoTarget
har indgået en udviklings- og licensaftale, der vedrører den præktiniske
og kliniske udvikling af NSD-551.

Præklinisk udvikling

 

Lead optimering

Forskning

GABA

SK kanaler
KCNO kanaler
Nikotin

K kanaler

Andre ion kanaler

Monoamintransportere

Januar 2006

 

 

 

 

Ko

SUPPLERENDE BERETNING

 

 

 

   

Doe 1 æp
DUS Bun

 

 

 

"uajeuey-Uo! USWuies]i] søBpn 13u/a7oad u19) ap es amJej UuØJB pa
393333SN |]! Sul auæWop ZW 'U3A0 81) 135 13543/dW0y 101d2333 Yygyn

 

"9002 I JepipueysB8uylapn ud 28jæn je Wo ZBulujæsjeus ua Jey
y2e3s0JNnanN 30 'uasejs8u Jade pea] I 43 1874 af0ig Jageysu23a apue
[13 UAsuay paw s33aWiydo (eys nu wos 80 "1yojd apaysuø uap Jey 13p
194405 3135113)4 2124 80 3135113]UÅs Je uaddn48Jy4afosd s3p344Åj ap2uajje 43
jaq 138uluyliaig 3pa4sUuøn sausauidaze1pozuaq aney Je uapn JaZuiuyJian
apuaduæpjsgue 3paysuØø ap aMey ]e 53]u2AJ0J Jayjojs assig "10 ed Pjaya
Bens Jey Uuny Wos U3W 13u1970ad €06 13/[3/80 - z0 apuapJoyapur 43101332
ed Jaujdaze!pozuaq UIOS 434J1A Jap 137epipueyt (app u33æ] 38ulsqwaJj
Je 19 1910Jejnpoui-ygyn apuyejwo ]274afosdsguiuxssoj paw 73/ew

198uuyJ1aiq 28143pÅ33q S3J3p 1348/4404. 32% 1A4 EO 13/2
70/10 3pU3pjoy3pu! 12101d323. ed ]po038 381 43441A ausauidazerpozuag

1940]s apu213jnpow 104 30 ygyn 104 au33p3]ss8uipuiq Je jap ua
JøBpn auærop asæjn|[(33e3]s43 a8uej Jag u!ajosd 10342332) "ygyn Ja je anyynas 4sye ways

Jejnj2>enu] OQOOOO 00000

ANN MUN
UUDUDDE NE  M0000

Jejn|j9>8e13x3 OQOOOO 000000
2 U

HOOD

"Jau13Josd 10 ed 149449
paw Japunq1oy 13 Bu1u4 114 apuBAØjJs 3p34sUuøn 15240 Uap suaW JauiaJosd
É0 131fa - 70 JapJoy3puj 1ap 1310343231 paWw UO1JyeJaJUI Sap44y4S 34940
apuadwæpjs8gue apaysuø ssayJo]s aSsip Je 'Fsia sey BUIUuySs10J 333AN "VaVD
e U3)49Jja 28Ø Je p3A1394MA (gun en wedaze!p's427) ausauldazejpozuag

193035|appiuagæj 34143435

paw sasassaspe uey Jaddiduid 1 Bis 104 43Ay WOS YaUolJeulqwoy 3811/3245
-104 (e]ue J40Js ]383W 123 1] aeydo 3413 735 45173403] uex p3y3:pjo)3uew
auuagq "3 B0'g'0 'T-1d'E-L4 't-1d 'g-10 13543jdw0410]d333) Yygyn I e8pui
UBY J3p JaU!aJoJd OZ Ye | Japunj Ja Jap 80 Yautajosd way je do 12384q
13 10)d399 43AH "9543 jdW0y4 Yygyn je 1aWwsojos] 38uew 1313)S1S42 13
"79543 jdWw0y 1074323 Yygyn ed 149143 Svgvn J34JlAed (1auidazeipozuaq)
13jp1u38æj apuadwæpjsåue 31p3qpn ]saw ap Z0o'uausaly 1 Ja wusues]
-oJn3U (apu3uwæys]ayA1]ye) Bys uoygiyut apaupJ013A0 Uap 13 vagvn
358ue 1340]ejnpow 10)d3331 vgyn)

SUPPLERENDE BERETNING

o

SK-kanal modulatorer

NeuroSearch er blandt de førende i verden inden for forskning i kalium-
kanaler som mulige mål for nye lægemidler. SK-kanaler er ion-kanaler,
der åbner sig, når calciumniveauet i cellen stiger, og derved tilladertrans-
port af kalium over cellemembranen. SK-kanalerne spiller en vigtig rolle i
genetableringen af nervecellers hviletilstand efter aktionspotentialer,
idet de er ansvarlige for fænomenet 'medium-duration after-hyperpolari-
zation'. Modulatorer af SK-kanaler vil derfor have stor effekt på aktiviteten
af de nerveceller, der udtrykker SK-kanaler. Der er identificeret tre typer af
SK-kanaler, der hver især er udtrykt i forskellige områder i hjernen eller
andre organer. Lægemiddelstoffer, der påvirker de forskellige SK-kanaleri
enten positiv eller negativ retning, vil sandsynligvis kunne anvendes til
behandling af en lang række sygdomme, hvor aktiviteten i perifere eller
centrale nerveceller er kritisk ude af balance. SK- programmet fokuserer
på bl.a. epilepsi og urininkontinens, og som følge af markante fremskridt
blev programmet i 2005 opgraderet til lead optimeringsfasen. NeuroSea rch
forventer, at den første SK-kanal modulator kan vælges til klinisk udvikling
12006.

KCNO kanaler

KCNO kanaler (også kendt som Kv7 kanaler) er relevante som mål for nye
lægemidler, blandt andet fordi disse kanaler spilleren nøglerolle i aktivi-
teten af de nerveceller, hvor de er til stede.

Der findes adskillige undertyper af kanaler, der hver især findes i forskellige
områder af CNS, hvilket kan forklare, at der er observeret effekter af
potente modulatorer i en række prækliniske modeller for forskellige CNS-
sygdomme. Referencestofferne Retigabine og Maxipost er positive
modulatorer af forskellige typer af kanaler og NeuroSearch forskere var
de første til at vise effekter af disse stoffer i prækliniske modeller for
smerte og angst.

Det er endnu ikke helt klarlagt, hvilke undertyper af kalium kanaler, der er
de mest relevante for de forskellige sygdomstilstande, men udover smerte
og angst er der videnskabeligt rationale for, at migræne, Alzheimers
sygdom, depression og skizofreni vil kunne behandles med forskellige
modulatorer. NeuroSearch forventer, at KENO programmet kan overføres
til lead optimeringsfasen i løbet af 2006.

Nikotin receptor modulatorer

Fra 1999 til 2003 samarbejdede NeuroSearch med Abbott om udvikling
af modulatorer af nikotin receptorer. Samarbejdet var yderst succesfuldt,
og der udvælges fortsat stoffer identificeret i samarbejdsperioden til klinisk
udvikling.

Med stoffet ABT-894 udfører Abbott kliniske fase I studier med henblik på
behandling af neuropatisk smerte. Fase I studiet med enkeltdosering er
gennemført med tilfredsstillende resultat. ABT-894 blevidette studie fundet
veltolereret ved doser, som forventes at give smertelindring i patienter.

 

 

 

 

-

PM

SUPPLERENDE BERETNING

 

'edJay |adwasya

39 NUpU3 13 4SD p3W 3dueljje apualæanu uap Bo 1ap24W0Sy IA eu
”DIpaW 3Jjeuoljeuda]ut 340]s paw sapfaqiewessBury1apn Bo -SBUIUYSIOJ
3p[N4S329NS p3W 3110714 Zuej Ud Jey Ye3SOJNIN JapfagJewes au331sy3
13 13Jepipueys8ulpyapn 23 28jænpn 80 Zue3 1 1374 afosd 33 oyæs 193p!
31914 281010) aUUNy Je 117 U3/BØN 10]s U3 pua 74178244 30 YSILueUÅAp 313
Japfoqse uo1)es;ue3sosZuiuyssoj Bipiuss 3/1] u3 38 433 1N'3134S10y je geJs
QU13U! Uap je 235j2Bø.soj BljapÅjaq ua2 1 Bis 3uøWwpn 3441 Bop [eys syæn
auuag 18972135]s4æA søqwe 80 1ejy ud ey pr Japfaqse 42123S0JNaN
ua|Bøu 19 sapfaqsewes

"90072 I S33|æn Uey4
13)ep)pueys8uipjiapn 2128 113pÅ Je 's27u3110) Jap 30 1310]ejnpow 10303231
UIONIU 104 U3pUI JauwesBosdsguuaunydo peaj saæsyo) y2e3sosnanN

”Jopfagsewes esjsawuwe]s Jap 4075 Wany
Je Bunasyjesawwoy 30 Butjytapn ays1uipj uap J1oj 3 sensue 13 Jjogqy

13Jejdo 3. pue 80 ugsow
Pau! S3pUIq10) HeELUJOU J3p 138uUluyAg ap Uapn UW 'ulsow paw apføy
ed 14342 2pUdJpuljauaws ua ]siapn v6g-Lqv Jey 19] japow Bysiuæld |

ad

SUPPLERENDE BERETNING

N

 

 

" UoVALgTE PUBUKAMONER FRA NEVBOSEARGH 1 2008
Monoamin transportere
Bomholt, S.F., Mikkelsen J.D & Balckbum-Munro G. Anti-nociceptive actions of antidepressants amitriptyline, duloxetine,
mirtazapine and citalopram in animal models of acute, persistent and neuropathic pain. Neuropharmacology (2005) 48: 252-263.
Pedersen, L.H., Nielsen, A.N. & Blackburn-Munro, G. Anti-nociception is selectively enhanced by parallel inhibition of multiple subtypes
of monoamine transporters in rat models of persistent and neuropathic pain. Psychopharmacology (2005) 182: 551-561.
Troelsen, K.B., Nielsen, E.Ø. & Mirza, N.R. Chronic treatment with duloxetine is necessary for an anxiolytic-like response in the mouse zero maze:

the role of the serotonin transporter. Psychopharmacology (2005) 181(4): 741750.

GABA receptorer

Jensen, M.L., Schousboe, A. & Ahring, P.K. Charge selectivity of the Cys-loop family of ligand-gated ion channels.J. Neurochem (2005) 92(2): 217-225.
Jensen, M.L., Pedersen, L.N., Timmermann, D.8., Schousboe, A. & Ahring, P.K. Mutational studies using a cation-conducting GABA receptor reveal
the selectivity determinants of Cys-loop family of ligand-gated ion channels.J. Neurochem (2005) 92(4): 962-972.

Mathiasen L. & Mirza, N.R. A comparison of chlordiazepoxide, bretazenil, 1838,417 and zolpidem in a validated mouse Vogel conflict test.
Psychopharmacology (2005) 182(4): 475-84.

Mikkelsen, J.D., Søderman, A,, Kiss, A. & Mirza, N. Effects of benzodiazepines receptor agonists on the hypothalamic-pituitary-adrenocortical axis.

Eur.J.Pharmacol. (2005) 519(3): 223-30.

SK kanaler

Pedarzani, P,, McCutcheon,J.E., Rogge, G., Jensen, 8.5, Christophersen, P., Hougaard, C., Strøbæk, D. & Stocker, M. Specificenhancement of
SK channel activity selectively potentiates the afterhyperpolarizing current, IAHP, and modulates the firing properties of hippocampal
pyramidal neurons.J.Biol.Chem.(2005) 280(50): 41404-41411.

KCNO kanaler
Korsgaard, M.G., Hartz, B.P., Brown, W.D., Ahring, P.K., Strøbæk, D. & Mirza, N.R Anxiolytic effects of Maxipost (BMS-204352)
and retigabine via activation of neuronal Kv7 channels.J. Pharmacol Exp. Ther. (2005) 314(1): 282-92.

 

 

 

 

 

 

 

mm
maj

SUPPLERENDE BERETNING

3UIDDEA S43W19YZ|V
Yæy

BU9WS'SDI SY
sajeueyLuNUJEN

' aWp34
3537UAS YSILUBY

ISIJUÅS Y4SHUBN

wewueg'xUND/3407
ylewueg JaBejodo
epeue) voydanureg
USIUUBJIIGJ4OJS JU] UOXBOld
weuiuegq'IDUBIDSOBZUY
puel(OH 'Wwidy)e3Ww
uapuj'au2BuAsS

 

 

 

TEGEENNWWS ENGE NØWAGA |

 

23jeuey yS
aajeuey-uo!'3uwop3Åssey-3ualH
JauæWop 7ad

uoissadagq

2y1304Asdigue JAN

uoissadagq

isdajid3

uoissudaq

1340]d3231 vgyn'3s8uv

23jeuey yS

1ajeuex-u0! awwop36sser-3ya/H
1s3ue "Uj OZ S

180j04eWsej SND

auaWws

suiaJjosd auerqwaWw

158uv

vavo 53uv

Wo0Wtyeg 'aUIDIpaW Jo JooyIs puejÅsew Jo mun 'pzedays qug
34)U3D) y2easag ey Lu yslueg 'U3S3|O q'S J0SS3JO1g
JONSIBAIUN SUABUUJGØY J3YJ3D 'N J0SS3JOJJ

394SJBAIUN SUAeyUaqØN "JpiuyDS-ÅeH 'v 1g

BU2dIS 13273 WS4BAIUN "ueidwe) "T)40SS3JOJg

Joyssaaiun 81093]0) '"WOSSYUJ "d 10553404d

JoNss3nUN 3109319) "WaydeuaWw-Uag JOld

JoksJaalun SUABYUIGØN "JÅqpPIOM'G 1G

Sp331J0 ÅNISsaMIUN 'S19BO4 [ 105S340Jgd

" UOpU0" 23310) mun fueziepag dug

Jay ssantun uapsug'suanegy 'N 10SS340lg

"DDS "PEDY XBAOfS 'SSIY "Y JOSSIJOLG

Joyssonlun EMESJEM 'D|ISMOYUdIg 'd 20

JalsJanlun snyJy'Uasuaf's' Lag

SAND 'XNEJUUOWIS AJOSS3JOLG

JaHssanUN |ojsug KAMOT DD 17

JoYSJBAIUN pJenseH 'siuoseg  1g

 

 

 

 

s43 af SIVWVSFINSIWIOVAVENDIVATN |

 

SUPPLERENDE BERETNING

7

 …"

NY (lus: Aco

close-up nano

 

 

LA
SUPPLERENDE BERETNING Ps

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Qd

SUPPLERENDE BERETNING

GV

Tilknyttede virksomheder skaber værdi

NeuroSearch vil fortsætte med at operere med en strategi og en forret-
ningsmodel, der giver mulighed for at udvikle projekter i tilknyttede
virksomheder (corporate venture-virksomheder).

Corporate ventures defineres som projekter eller hele virksomheder, der
af strategiske grunde, på grund af ejerstrukturen for de involverede
immaterielle rettigheder eller af økonomiske årsager bedre kan styres i
separate juridiske enheder med egen ledelsesgruppe, finansiering og
ejerstruktur. Corporate ventures kan være såkaldte spin-offs af projektideer
og immaterielle rettigheder fra NeuroSearch, tilkøbte virksomheder eller
medfinansiering af eksterne projekter.

Der er tale om en to-sidet strategi. Nogle selskaber vil være af strategisk
art, hvor vi ønsker at dele den tidlige risiko med andre investorer. Andre
selskaber vil være ikke-strategiske og som sådan mål for'blot' at opnå en
optimal fortjeneste.

Den samlede strategi for drift af corporate ventures er at skabe langsigtet
værdi til NeuroSearch i form af de positive muligheder, der ligger i at være
medejer af corporate venture-virksomheder som for eksem pel en styrkelse
af NeuroSearch's pipeline eller teknologiplatform.

 

Følgende fem punkter er vejledende for den operationelle strategi for
corporate ventu re-aktiviteterne:

Corporate venture strategi

Cash flow +:

Aktiviteterne i corporate ventures skal som helhed være neutrale i for-
hold til NeuroSearch's cash flow, inklusive aktier i børsnoterede selskaber
målt som positivt cash flow. Hvis NeuroSearch køber selskaber tilbage,
indebærer det separat finansiering.

Strategisk fit:

Corporate venture-selskabernes aktiviteter (de produkter eller tjeneste-
ydelser, der udvikles) skal passe strategisk eller på anden måde have
forbindelse til NeuroSearch's forretningsaktiviteter.

væsentlig ejerandel:
NeuroSearch vil tilstræbe at eje 15-49 % af virksomhederne indtil børs-
notering, tilbagekøb eller helt eller delvist salg.

Ledelsesindflydelse:
NeuroSearch vil fastholde en bestyrelsesrepræsentation elleri det mindste
observatørstatus i corporate venture-virksomhederne.

Udvalgte samarbejdspartnere:

NeuroSearch vil samarbejde med venturekapitalselskaber, industrielle
partnere, finansieringsinstitutter og private investorer, der er anerkendte
i finansieringsverdenen.

Vigtigste begivenheder inden for corporate ventures i 2005

- Bavarian Nordic afgiver tilbud i US RFPill-koppelicitation med det
egenudviklede produkt IMVAMUNEN,

. Bavarian Nordic skaffer 417 mio. kr. i kapital, færdiggør produktions-
faciliteter og arbejder videre med andre vaccineprogrammer.

. NeuroSearch sælger aktier og tegningsretter i Bavarian Nordic til en
værdi af 28,4 mio. kr.

-. NsGene modtager milepælsbetaling fra Biogen Ideg efter igangsættelse
af udvikling af Neublastin.

- Sophion Biosciences lancerer sit første produkt —QPatch 16.

.… Atonomics fremskynder udvikling via ny finansiering på indtil g mio. EUR.

-. ZGene opnår in-vivo proof-of-concept inden for flere kræftmodeller.

- ZGeneindgåren samarbejdsaftale med Lentigene Inc.

.. Samlet kapital fremskaffelse i virksomhederne på mere end 0,5 mia. kr.

 

 

 

 

 

me
-

SUPPLERENDE BERETNING

 

Ui3sjapuæ BEREDTE
ERIE S VENENETDE TES

SED ETS Aa fejre FERIE SET.
EST SET ESS TT
i 14aajoussøg ss

 

Jauæuoljye apussænnu
ap eJJ 14 "OH OZ ed SulJalsueu!y 21381/13pÅ aU3DSN 8o]pow $ooz |

"Bully lapn [1 unsejgnan y41343210 SOOT
|"auJapinpoid je Buuøjspaysew 8o uoipynpoid 'Bunylapn 1343!SUPUIJ
23pj uaBoig "Jynposd 33/4 1Apn Jaauy je 8jes Je 52131240 30 2a8uyejaq
-sjædajtw I gs "ou Oz 3U3NSN J138e1pow udjeyje [13 Ployuay | "33 Ws
ysnedosnau je Bupueyaq [13 'unsejgnan 40]4esJændAsau u383 SIUINSN
a3plApn Je IO "DU| 23p] U3Bojg paWw ajeyesuadi| Ua JU37)SN 418 pul 0002 |

 

"9007 je u38ue8pn uapur Zur ylapn ySIu 44 1
wesBosd Ja aney Je 13)U3AIOf 3U9DSN "U3W0Jejd g23 pawu Bipnys ystuiy
)d32U0)-10-400.d Ja je BuuaIsueu! [1] yDJEIS3Y S,UOSUI AEG J0Jj UONepUNOJ
XO4 Y [aeyDw eJJ gs 'orw E ed 1883] 72 HapI 3 44 tOOzZ | Wwos 'wop34s
suosulyseg Jo; wesBosd-g73 2 2JapIapua sey JU37DSN 13/prw a8ituago
+e Jasatsueulj SIAjap Ja WuesBosd 3)73p Je Buy lapn aystut|y uap 30 'uawsoj
-Jejd g)3 ed ]aJaseq WOpBAS sJaW1ayzZiv 104 pynpord 13 134 41Apn BaUaNSN

 

"(a)uaned uosulyseg 80 JaWw1au2|y'S42'4) 13S|ap I aA1eLoU

-383poJnau paw sa7uanjed |1) 1344035 34S11nades3) 219A3| Je [1] sapudAue
13p (823) Wiojzejd Alan japolg ud Jey 30 1310748J]S4æAdALBU 3AU 344 æl
Ud Ja1ajuajed 80 138epdo Jey uap24Wwosy 114 "au uopB8As 3%5130|0snau
Je Buljpueyagq [1 Jay n pod 34518 0jog Je Buiytapn ed 1343sn40j aU3DSN
awwop8ds 3ys13o[oJnau je Bujpueyagq [13 43 ]p1w33æj 345130|org

 

"HæJySWIE]4Å] 80 -ejejsosd '-1sA1q
POW 13U153en 3p313589-9Ng9-VAW 104 uapui Buijylapn 80 Buiuys1oy ed
AU GUSY pa UB4U404 je 1 "DU ] Sanader ay Jounww Ng 'qeys|assapep Jaf>
% OO! ]2 ]2313Jq873 >IPION uejJeneg Jey Uapnsagq '"aU133 aA esBu ap.
Bo -SBUIUYSIO0J 34JÅJS Je [1] JueS JIAp (3122304 U2 [19 135|3p313q10)
SsjageysJjas 3ÆS740J Je 204 pay8ynW ae8 jag 194 'o1w 41b ed nuanosd
Je paW uo!ssjwasgu1uB3110j ua SOOz | 34Jøjuauua3g DIPION uge eneg

138e| 945189JeJjs 3jeuoJeu ]9p 1) 3u12>eAaddoy
2Pp3135SE8Q-VAW mINNWVAWI SJaqeys[as je Jasop "ou OZ 31313] 30 dan p
-osd Je WO'(SHH) S3214135 ueWnH pue 4422H Jo Juawyedag sp apay
-Bipu£uspaypuns 3ysueytsae ap [1 pnq|13 J2A18Je sey DIPJON Uelieneg

19U1DDBA 381p1)4193J) 30 apuasænnu
SU3P3YWOSYJIA Je 3UI3DUBI3AD] 7314IS DIP4ON Ueleneg Jey pawisag (1G])
neusoj-nessag 4iamyjojsydw; U97U23>Nposdau13Den paw apfagsewes

S/V INIOSN

(GO] auabsu

18ueaBuew ]3 80 au yyHWsoxeln pawu 1ajeyespfaqsewes Bo '(1e ud
1350p "OIW OglL [1] Sapiapn uex Wos 'e ud Jasop 'o1w ov ed Jayedeysuon
”npold u3 paåWw) yewueg I 127341 Dej sU01]4npojd au3a je 1ejsaq Jap
"ynedeysU01yN pod U3 Jey U3P3YWOSYJIA "au1ddenadddoy Ud Jæs! 1993
[2S8søds13y3 3pu231)s uap apøu Je fl] puejs 113 1ap 'uaps2a I J3payWosy An
ej 3pje U3DIp4ON UelJeneg 13 pe B]siay 1 Zæjuesuoi)ynpoid 7383 je Bu1a]
-q273 30 $N9-VAW Jos 53D01dsu011yNposd 33/4 1apnu33a udje Bejpun.8 eg

”VAVE 79J0qWÅSsjapuey Japun sJøgspuo suneyuaqøy ed
191970U 13 JaqeysjaS "asodeBu:s Bo sn 'puejySÅj ueWuueg I uapfagsepaw
072 1310 138 yæysag 80 yeWueg I J0]U04p3A0y Jey DIpJON uelseneg

"Hæ1y 80 "(MH 30 Jaddoy '543'4) Iuwop8Assuolyy au! je 35/383Ag2/0y

[1 49U1DDEA BA1JeA0UU! 1a1ØJj spas ew 80 1343>Nposd 43/4 1Apn 1ap 'paywos
"JIA YS LN 3DE WJ ejJOIq Jeuoijeusa]ur apuaJØøj Ud 123 S/y DIPJON Ueneneg
Pa3YWOSYJIA 4Ss1)13de We 01q jeqo|3 u3

 

S/Y DIGYON NVISYVAVE

DIQHON NYTHWINVES

SUPPLERENDE BERETNING

co

É SIDA! Gal:

SE:

IN NESITGETE Te:
Vækstfonden, Murata
AT K

 

sophion

SOPHION BIOSCIENCE A/S

OPatch 16: ion-kanalscreening - stor kapacitet og høj kvalitet

Sophion Bioscience har udviklet en højteknologisk screeningstation og en
engangsbiochip til at måle potentielle lægemidlers effekt på ion-kanaler
i levende celler. Tidligere er ion-kanal målinger hovedsageligt blevet
foretaget manuelt med patch clamp-teknologien, men Sophions nye,
avancerede teknologi har givet mulighed for et paradigmeskift, hvorved
forsøg nu kan baseres på automatiseret, chipbaseret elektrofysiologisk
måling. Dette giver mulighed for at screene et stort antal stoffer på ion-
kanaler, og forventes på sigt at revolutionere processen til karakterisering
af ion-kanalbaserede lægemidler.

Screeningsstationen QPatch 16 og biochippen QPlate blev lanceret i
2005, og Sophion har nu et antal systemer placeret rundt i verden.
Kunderne er større aktører inden for lægemiddel- og biotekindustrien,

atonomics

ATONOMICS A/S

Point-of-care diagnostik — med høj sensitivitet

Atonomics har udviklet en unik mikroskopisk biosensor, som anvender et
såkaldt surface acoustic waves (SAW) princip til at måle ekstremt lave
niveauer af biomarkører i biologiske prøver. Metoden kan anvendes som et
universelt diagnostik værktøj til alle typer biomarkører herunder specifikke
proteiner og DNA/RNA fragmenter. SAW-biochippen kan monteres alene
eller parallelt med andre SAW-biosensoreriet håndholdt apparat og vurderes
derfor at blive et banebrydende redskab til 'point of care diagnostik"
(diagnostik ved sengekanten).

Atonomics vil anvende sin SAW-biosensorteknologi i diagnose- og kliniske
laboratorier og inden for 'point-of-care' diagnostik for at opnå en betydelig
forbedring af sensitivitet, hastighed og omkostningseffektivitet på et
bredt spektrum af markeder for diagnostik, herunder immundiagnostik,
mikrobiologi, molekylærdiagnostik og gentestning. Instrumentet anvender

beslægtede kemiske industrier og den akademiske verden. Kunde-
grundlaget omfatter bl.a. virksomheder som Merck, BristolMyers Squibb,
GlaxoSmithKline, AstraZeneca og Novo Nordisk.

| 2005 etablerede Sophion et datterselskab, Sophion Inc, i New Jersey i
USA, der tager sig af salg og support i Nordamerika. Sophion har desuden
udnævnt en japansk forhandler, PhysioTech.

1 2005 modtog Sophion yderligere finansiering på ca. 20 mio. kr. Denne
yderligere finansiering muliggør opskalering af produktionen og mar-
kedsføringen samt iværksættelse af udviklingen af OPatch HT, der er en
screeningstation med tre gange så stor screeningskapacitet som QPatch 16.
QPatch HT vil være klar til lancering i andet halvår 2006.

en meget avanceret biosensor SAW-chip,derer udviklet for Atonomics af
den japanske elektronikkoncern Murata Corporation.

De særlige fordele ved Atonomics' SAW bioSensor-teknologi er:

- Ekstrem sensitivitet

- Lave produktionsomkostninger (pr. datapunkt)

- Måleresultaterkanopnåsinden for minutter (potentieltindenforsekunder)
- Betydeligt automatiseringspotentiale og standardisering

- Robuste resultater

-. Minimal forberedelse af prøver, tests i blod, serum, organiske prøver mv.

| 2005 modtog Atonomics yderligere finansiering på indtil 9 mio. EUR
(første del på 4,5 mio. EUR blev modtaget i 2005). Nye investorer er
Inventages (Schweiz) og Murata Corporation (Japan).

 

SUS ES TLS ES

"0007 OIg/TDTL

ER ISLE DEL ILSE 15]
Ut EFID DENN TTT]
NETet Tp) 2ro Læs LN]

'epeue) Jo 4ueg Juaudojafag
SETT GETS ELSE
EET EUTIN ES TEE HT)

BAND)

u

z

z TIT Ler TS EDI ELET NI
FF

wi FSI LS ITT TELE
oc

uw TELTET SLÆT £
mæ

MJ

o

z

ii

|s4

lu

må

[=

aa

D

nn

”mSyz - Buuaafyjeu3n

ESDAGN

you 5'ge 'eD dsjajjeys
RYE JT NL 3 Ul] KIU SE BEJDE
BESET FEJLET ESS

KTENITESBE DIS HEH SEATES
3u2395N 3o yeadosnaN —
LOOZ 33QUIDAON

 

 

 

1 "ou SS
ed apunssBguualsueulj UapUe UI!S au øjwauuag 30 uauijadids8guiu
-4S10j 84) 13405 aystuipjæjd 0) 335JØj ap $007 I apasa)uasæid J0)daDu!eg

"apewo ed 13BuruysoywosBu1uysJoj S,421e3S0JN3N s0jd3Duled
sasasueul uapouadspfaqsewes | 13jpru28æj apu213151549 [13 PI04104
t pyodsBuruyaaiq jagqeJoAeJ 1233 u2 aaeuy (la 13jpruaBæ] auuepgs 18
'SJUUØYS F3Q "3HaWs Je U3S|3/Øj P3A43P 30 SDISV 131940] q 1ap 19jpru38æj
ay1apn Je 43 Japfaqsewessguiuyssoj pas 3318 W '"uatrwej-DISV 10; U3pUI
Jojeuey-uo! je Bu 43 /npoLs la uæwnud'a43ws ysIu01y je Bupueyag PO
815 12948) YIJEBSOJNIN 80 Joyda)uieg Waj|au JapfaqsewessBuluysJo4

pueys[ an aWs 34SIU01) U3p 10) pun.3 11) 12831 1ap'Bu113]J9pP0OW 34
Uuosnau Uap 3pU3A 13/|9/80 BW WÆy UEJ 1910)d2221 a5S!p 111 40N Je Zuipuiq

aa jnpow je paa uew Je 's3U3M404 Fog 'apue]s| aa S aysijedosnau 3o
aysuOJewuWelJUt 34S1U04 eq | 193esppu! jojæn Jey 30 2U1310)d323) -W41)
3o -S/d |) 81s sapuiq Jap 'U1401401Nn3U U3 13 (10Ded 4IMOID 3NIBN) JON

"JPaLUS YSIUOJY
aprwuoj uey H212U38 Jo1æn | Hd aej ua Je wo gulupou.oj U3 |17 Høj ey
sauonensasgo apue Bo assIg "uaaypsuauayaws go uapay.ns W3||9W
guæyuawwes Je|4 U3 724313SUOWI3P 43 J3p 80'asjapuælaq paA 8ijuasæn
1apjej jonæan 1 Hd Je 'IpU34]/2A 12 Jac 19P1EJ 121æa I (Hd) uapes3spay
sans seu '81s Jauqe 1ap 1ajeuey4-UO! 13 (sjauuey) uo| BUIsUu3S po v) SDISV

uo)dautegd ! japuesafa ua ej je po moy-mouy 80 13pay3ipanuaed ISSIA
19821 p33A0 sey YILISOJNIN ”DU] 10)d220Jn2N Bo Du] WnijeJuv 13p34WOSYIIA
aysipeue) Oy ap Wajjaut UoIsn] U3 pA vo0Oz | 1212/9819 19]g Jo]daDu!ed

Suypueyaqayaws ed snyoj paw paywosyiajeue4-uot 4SIpeUE)

 

(S00z 1 Jo3e]jpow yo 9) jendeyua3a Jue)uoy | I "01 ZL Hapul
ed nuano.d Ja paul apunssguuajsueuij U3 $007 | ap øjwauuas au377

19334 nposd HØJ sp3 el Je 128u1je72g Åyeko) jues BUsaS Je DDA WOY 30
Buipyiapn pjnys2d2ns ed J&aseq 128urtejogsjædajtw 28e]pow [IA 30 8uyejoq
Juoaydn ua Jo8ejpow sey 24307 uoneuejdsues)sasewa]Bouy 138e3pow
1ap uauaned je Buljpueyaq 134415 31930 80 a1paq Je Buy lap» 113 u28
aseury Jensgnsiy nu 342307 344 14123ds [13 SU3DI| AISN[ 4542 apagudo Wos
"uonesod1o) 2U331)U3] pPaW a3JeHesu3D| ua auanz %18pul 9007 zenuef |

"L002 1 35|japuABaqed 11) 13ejuejd 13 Bøssoj 34SIUI[)
235103 aq Yæsausaly 30 YælsÅIg JapUnsay 13||aPOW YE 23811124SJ0J
3%44æl u3 | u3180j0U49) Je 1d2>u0D-40-j0o1d OA!A-U! 3U3DZ apagudo SOO? |

NOILV4Od40) VWAVHd AOLdI3DNIVd

sojdsJuiodÆ

"uaBuuyuia 3p2930j 3ipryues 30 ides3)0Way je 3338
-utuyliarq paa1ap 30 3U13S0p 3133Np34 UEN 1apjnposdide13)0434 30 WSVZ
auiqwoy Je paa uew ]e 'FajgW 43 Jec ualde12]0ui34 apanøsdwauuaåg
1p08 30 31pU34 ed 2384q Je pA HæJy Je ua8gunpueyaq 31aU01)N/(0A3/
Je 113 ajerJjuayod sapajes sey Uu3130|0U43L "HÆLN J0J 231 10J 2811194540J)
ajpueyagq 8 [13 sapuanue 1ap 13jpru23æ] 3yS132350742 31PU34 Je U3349449
apaqsoj 4seuesp HanuaJod UEY — WSVZ — 13010u43] SU3P3Y4WIOSYIIA

"Buupueyagjæly Jo)
uapu! 44249 Mun u3 pa 12Wu3sÅsWÅzua aÅu 1212)uaged 30 JaZepdo Jey
uew Joau 'nig ed tyafosdsgu1uysJo) 7831s23)0Ns 79 Je 138uiudspn 34397

, aapaq nupua 1ojprua3æj 3p08 193 — wSVWZ

 

S/V 3N39Z

 

3317

R

 

i
!
;
i

 

 

suser BYS

 

Re Bal
Ti ao eee

(52x14460180 80)

 

 

  

 

2

ung