Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

30
31
39
40
42
43
44
46
66
67

 

ÅRSRAPPORT 2005
Koncernens hovedtal

1mtæl
Nøgletal

Selskabsberetning 2005
Regnskabsberetning 2005
Markeder

Risikoforhold
Aktionærinformation

ÅRSREGNSKAB 2005
Regnskabspåtegninger
Anvendt regnskabspraksis
Resultatopgørelse
Balance
Pengestrømsopgørelse
Egenkapitalopgørelse
Segmentoplysninger
Noter

Bestyrelse e Direktion « Revision
Adresser

 

Fremlagt og godkendt på selskabets ordinære

generalforsamling, den SA
772006

ÅD

GENERALFORSAMLING 2006

Selskabets ordinære generalforsamling afholdes onsdag
den 26. april 2006 kl. 10.00 på Radisson SAS Scandinavia Hotel,
Amager Boulevard 70, 2300 København S.

 

Niels Heering
Bestyrelsesformand

NTR Holding fortsætter væksten

Det er med tilfredshed, at bestyrelsen for NTR Holding præsenterer
årets nettoresultat på 19,4 mio. kr. Gennem hele året har vi kunnet

fastholde en forventning om et resultat på omkring 15 mio, kr., og fil

trods for en svag start i årets første kvartaler, sikrede en normalisering
af indtjeningen i 2. halvår, at årsforventningen blev indfriet.

Fremgangen i nettoresultatet på 150% i forhold til 2004 er primært
skabt i BPC Gruppen, som har fordoblet årets resultat. Hertilkommer
et forbedret resultat i moderselskabet som følge af højere manage-
ment fee og lavere omkostninger.

Fremgangen i BPC Gruppen er især skabt på fabrikkerne i Forene-
de Arabiske Emirater, hvor aktivitetsniveauet og indtjeningen nu er
normaliseret. Gruppens nyeste fabrik i Qatar har fortsat belastet det
samlede resultat, og indarbejdelsen af fabrikken på detnye marked
har medført større omkostninger end forventet.

BPC Gruppens markeder oplever en imponerende vækst, som bl.a.
drives af de høje indtægter fra eksport af olie og gas. Listen over nye
byggeprojekter, som lanceres, er nærmest uendelig. Samtidig be-
gynder man dog at spore negative konsekvenser af den høje vækst
i form af stigende inflation og risiko for overophedning.

Afviklingen af koncernens tidligere entreprenøraktiviteter i Tyskland
fortsætter planmæssigt, og for 3. år i træk har det ikke belastet kon-
cernens resultat. I løbet af 2005 er de koncerneksterne forpligtelser
reduceret med 35% til nu 36,1 mio. kr., og de udestående finansielle
garantier er reduceret med 32% til 27,9 mio. kr. Afviklingen forventes
heller ikke fremover at belaste NTR koncernens resultater,

For 2006 forventer NTR koncernen at realisere et resultat efter skat på
20 — 25 mio. kr.

 

Koncernens hovedtal og nøgletal

Hovedtal (mio. kr.) 2001 2002 2003 2004 2005
Netitoomsæfning 660 566 448 Zid4 258
Resultat, driftsaktiviteter (19) (6) 4 7 20
Resuttatpåvirkning fra afvikling af aktiviteter (80) 7 (12) 1 1
Finansnetto 3 (1) (2) (1) (1)
Resultat før skat (96) 1 (10) 8 19
Årets resultat (96) 2 (10) 8 19
Anlægsaktiver 155 115 82 94 104
Omsætningsaktiver 514 385 314 206 257
Egenkapitai 152 144 123 125 154
Investeret kapital inkl. goodwill 202 155 100 100 150
Frit Cash flow til egenkapital (70) (9) (10) (23) (9
Investering i materielle anlægsaktiver 49 38 22 18 16
Ordrebeholdning 176 154 120 167 321
Antal fuldtidsmedarbejdere (gennemsnit) 968 1.029 1.386 1,227 1.045

Nøgletal (mio. kr.) 2001 2002 2003 2004 2005
Overskudsgrad (%) ) (2,8) (1,0) 10 3,5 7,7
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (%) 2) (8,9) (2,2) 3A 7,5 15,9
Egenkapitalforentning (%) (48,3) 11 (7,3) 63 13,9
Egenkapitalandel (%) 3 22,8 28,8 31,0 41,6 42,8
Gearing af driftsaktiviteter 1,3 1,1 0,8 0,8 1,0
Indre værdi pr. aktie (kr.) 82 77 66 67 83
Børskurs B-aktier ultimo 52 30 42 53 109
Børsværdi (mio. kr.) 97 56 78 9 204
Udbytte pr. aktie (kr.) 0 0 Q 0 0
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet (1.000 stk.) 1,957 1.868 1.868 1.868 1.879
Indtjening pr. aktie, aktuel og udvandet (kr.) (49) 1 (5) 4 10
P/E-værdi, aktuel og udvandet - 35 - 13 11
Justeringsfaktor 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

1) Resuttat, driftsaktiviteter / nettoomsætning

2) Resultat, driftsaktiviteter ” (1 - gens. skatteprocent) / gens. investeret kapital inkl. goodwill

3) Egenkapital / samlede aktiver

Øvrige nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger 2005.

2 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

Selskabsberetning 2005

2005 KORT

NTR koncernens nettoresultat i 2005 blev på 19,4 mio. kr., hvilket er en fremgang på
150% i forhold til 2004,

BPC Gruppen udgør den primære aktivitet i NTR koncernen, og nettoresultatet her
blev 15,5 mio. kr. mod 7,7 mio. kr. i 2004. Resultatet er opnået, seiv om gruppens
nyeste fabrik i Qatar fortsat har belastet med indkøringsomkostninger. Situationen
forventes forbedret i 2006, hvorfor der forventes yderligere resultatfremgang i 2006.

Koncernens omsætning steg 21% i 2005 til 258,0 mio. kr. som følge af øget aktivitet
i BPC Sruppens selskaber.

Afviklingen af tidligere entreprenøraktiviteter i R+S Baugesellschaft er forløbet som
planlagt og har ikke belastet koncernens resultat. Eksponeringen er reduceret ved
nedbringelse af såvel aktiver som forpligtelser.

I 2006 forventer NTR koncernen at realisere et resultat før og efter skat på 20 - 25
mio. kr., og omsætningen forventes øget til 300 — 350 mio. kr.

Den igangværende boykot af danske varer i visse arabiske lande har ikke påvirket
BPC Gruppens aktiviteter, hvilket heller ikke forventes at blive tilfældet fremover.

Omsætning og resultat

 

Mio. kr. Omsætning Resultat før og efter skat
2005 2004 2005 2004
NTR Holding A/S S4 4,2 3,9 0,3
BPC Gruppen 255,3 211,5 15,5 7,7
R+S Baugeselischaft mbH 0,0 0,0 0,0 0,0

 

Selskabsberetning 2005

 

BETONELEMENTER

En Precast RE Company NY ER
SL (SDOM 9. BAHRAIN; LAA i i

UNDER AFVIKLING

 

RK SKS LUE

[TYSKLAND

 

Koncernoversigt af marts 2006. Hvor intet andet er anført,

er ejerandelen 100%. Selskaber uden forretningsmæssig
aktivitet er ikke medtaget.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

BPC Gruppen

Ejerandel 49%
Group CEO: Tom Kjær

 

BPC Gruppen producerer betonelementer på fire fa-
brikker i Bahrain, Dubai, Abu Dhabi og Qatar. Alle lan-
de omkring den Arabiske Golf, som oplever en betyde-
lig økonomisk vækst, bl.a. som følge af de høje priser
på olie og gas.

NTR Holding ejer 49% af BPC Gruppen, som udgør
den væsentligste aktivitet i NTR koncernen.

BPC Gruppen har specielt i årets sidste måneder op-
levet en betydelig fremgang i indtjeningen. Årets resul-
tat på 15,5 mio, kr. er belastet af fortsatte omkostninger
ved indkøring af fabrikken i Qatar, men alligevel er der
tale om en fordobling af gruppens resultat i forhold til
2004.

12006 forventes en yderligere resultatfremgang, selv
om fabrikken i Qatar fortsat vil trække ned i gruppens
samlede resultat, men i væsentlig mindre omfang end
i 2005.

Danske produkter har i begyndelsen af 2006 været
ramt af boykot i en række muslimske lande, herunder
også landene, hvori BPC Gruppen opererer. Der er ikke
registreret nogen effekt af boykotten på BPC Gruppens
aktiviteter, hvilket sandsynligvis skyldes, at boykotten
primært rettes mod detailprodukter og produkter
importeret fra Danmark. Herudover har BPC Gruppens
selskaber et betydeligt lokalt islæt i kraft af arabisk
medejerskab og et forholdsvis beskedent antal danske
medarbejdere.

 

De 6 beboelsesejendomme er forsynet med næsten 8.000 isolerede facadeelementer fra
fabrikkerne i Dubai og Abu Dhabi. Herudover er der leveret forspændte bjælker.
Bygherren er Emaar Properties, som er et af regionens førende projektudviklingsselskaber.

Bahrain Precast Concrete Company W.L.L.

Ejerandel 49%

 

General Manager: Goran Hågberg

Segmentresultatet for Bahrain, dvs. NTR koncernens
andel af resultat før renter samt management fee, ud-
gjorde 6,6 mio. kr. i 2005 (2004: 6,8 mio. kr.)

Tilbagegangen i resultatet skyldes et skift i kunde-
sammensætningen i 1. halvår, idet regeringens tildeling
af byggetilladelser til individuelle villaer blev begrænset
med henblik på at få en bedre struktur i den samlede ud-
vikling af landets bygningsmasse. Denne reduktion i af-
sætningen til private bygherrer blev kompenseret af en
tilfredsstillende ordreindgang fra kommercielt byggeri,
men da sådanne opgaver har en længere planlægnings-
fase, inden produktionen starter, medførte skiftet en lav
produktion af huldæk i 1. halvår.

Produktionen af facadeelementer fluktuerer traditi-
onelt mere end huldækproduktionen, og også på dette
område oplevede selskabet lav aktivitet i årets første

måneder. Sammenfaldet af lav aktivitet for begge pro-
duktgrupper var tilfældig.

Den stigende aktivitet på kommercielle ordrer på
såvel huldæk som facadeelementer medførte en for-
bedring af indtjeningen i 2. halvår.

Trods beskedne indtægter fra olie og gas oplever
Bahrain en stigende byggeaktivitet. Landet nyder godt
af de generelt høje indkomster fra energieksporten i
regionen, og en række af de igangværende og kommen-
de byggeprojekter er finansieret af investorer fra andre
lande i regionen.

En tilfredsstillende ordrebeholdning sandsynliggør,
at den normaliserede indtjening i 2. halvår 2005 fort-
sætter, hvorfor der forventes et højere resultat i 2006 i
Bahrain.

Selskabsberetning 2005

United Precast Concrete Dubai L.L.C.
United Precast Concrete Abu Dhabi L.L.C.

Ejerandel! 49%

ZF io

 

General Manager: Tom Kjær

BPC Gruppens fabrikker i Dubai og Abu Dhabi indgår
begge i segmentresultatet for Forenede Arabiske Emi-
rater, som blev på 24,5 mio. kr. mod 14,4 mio. kr. i-2004.

Der har været resultatfremgang på begge fabrikker.
Mest markant er udviklingen på fabrikken i Abu Dhabi,
som året forinden realiserede et O-resultat som følge af
en uheldig ordresammensætning, da materialepriserne
steg kraftigt. I 2005 har man ikke været udsat for tilsva-
rende pludselige prisstigninger, og samtidig blev en del
af produktionskapaciteten primo året omlagt til huldæk,
hvor indtjeningsmarginalerne vurderes at være bedre.
Efter en kort indkøringsperiode for den nye huldæk-
produktion, har fabrikken i Abu Dhabi realiseret til-
fredsstillende resultater i 2005.

Også fabrikken i Dubai har haft stigende resultater,
primært som følge af bedre kapacitetsudnyttelse.

Specielt markedet i Dubai oplever et langvarigt byg-
geboom og dermed en fortsat høj efterspørgsel. I løbet
af 2004 kunne den samlede produktionskapacitet for
betonelementer ikke følge med stigningen i efterspørgs-
len, og flere bygherrer skiftede derfor til andre løsnin-
ger. Det havde den paradoksale konsekvens, at efter-
spørgslen efter betonelementer faldt, idet bygherrerne
frygtede, at branchen ikke kunne levere elementerne til
den ønskede tid. Udviklingen ramte også BPC Grup-
pens fabrikker i slutningen af 2004 og begyndelsen af

2005. I løbet af året er situationen forbedret og ordre-
indgangen steget, hvilket har medvirket til den højere
kapacitetsudnyttelse og forbedrede indtjening.

Byggebvormet i Dubai iegnes af et prestigefuidt
højhusbyggeri, hvor huldækløsninger er mindre kon-
kurrencedygtige. Selv om projekterne måske ikke er så
iøjnefaldende, medfører den voldsomme vækst i det
samlede byggeri, at der også gennemføres en mængde
byggerier, hvor der ikke bygges i ekstreme højder, og
her har huldæk stadig en attraktiv konkurrencepositi-
on. Det ekspansive marked tiltrækker nye aktører, og
der kommer således løbende nye konkurrenter på mar-
kedet, ligesom de eksisterende udvider deres produk-
tionskapacitet.

BPC Gruppens fabrikker ligger nu tæt på fuld kapa-
citetsudnyttelse, og yderligere markante fremgange i
omsætning og indtjening vil først kunne realiseres
efter en udvidelse af produktionskapaciteten. Overve-
jelserne om sådanne investeringer pågår i øjeblikket.

Den øgede tillid til betonelementer har medvirket
til en meget tilfredsstillende ordreindgang i 2. halvår
2005, og fabrikkerne i Dubai og Abu Dhabi går dermed
ind i 2006 med en ordrebeholdning, som er omtrent
dobbelt så stor som ved indgangen til 2005. Da fabrik-
kerne allerede er tæt på fuld kapacitetsudnyttelse, for-
ventes derikke nogen væsentligresultatfremgang i 2006,
hvor det også må forudses, at den høje økonomiske ak-
tivitet vil lægge et inflationært pres på produktions-
omkostningerne.

 

Til Media Center bygningen på British School, belig-
gende i Dubai Festival City, har fabrikken i Dubai leve-
ret vægelementer og huldæk. De udvendige vægge
er støbt i hvid beton med fritlagt / sandblæst marmor.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

I Dubai Festival City er fabrikken I Dubai i færd med
at afvikle en ordre på omkring 60.000 m2 huidæk til et
erhvervsbyggeri.

 

Villa Rotana Executive Apartments er beliggende på den centrale Sheik Zayed Road i Dubai.
Leverancen har omfattet søjler og bjælker, huldæk og isolerede facadeelementer.

United Precast Concrete Company Qatar W.L.L.

Ejerandel 49%

 

General Manager: Kim Vestergaard

Indkøringen af BPC Gruppens nyeste fabrik i Qatar har
været mere problemfyldt og medført større omkostnin-
ger end forventet ved årets begyndelse.

Segmentresultatet for Qatar blev et underskud på
7,5 mio. kr. mod minus 7,9 mio. kr. i 2004. Resultatet
er utilfredsstillende og er påvirket af såvel eksterne som
interne forhold.

Markedet i Qatar er karakteriseret af en meget mar-
kant vækst, drevet af stærkt stigende indtægter fra eks-
port af naturgas. Udbygningen af naturgasindustrien
medfører store direkte investeringer, og samtidig giver
det anledning til en kraftig befolkningstilvækst, som øger
behovet for boliger, butikscentre, offentlige institutioner
osv. Den direkte gasproduktion er kun i mindre omfang
potentiel kunde for BPC Gruppens betonelementer,
mens de afledte byggerier giver meget interessante af-
sætningsmuligheder.

Den meget høje økonomiske aktivitet i Qatar fører
desværre også i visse tilfælde til mangel på materialer
og produktionskapacitet. Således opstod der i somme-

ren 2005 mangel på cement, hvilket fik direkte indfly-
delse på fabrikkens produktion. Via opbygning af et vist
bufferlager kunne fabrikken ret hurtigt igen normalise-
re produktionen, men den generelle cementmangel med-
fører fortsat forsinkelser på byggepladserne, så de ikke
bliver klar til montage af elementerne til det planlagte
tidspunkt. Disse forsinkelser har medført en vis lager-
opbygning på fabrikken, og i årets sidste måneder har
produktionen måttet reduceres.

Den høje aktivitet giver også anledning til andre
flaskehalse. Eksempelvis er der en generel mangel på
kraner i landet, hvilket betyder, at leje af kraner til mon-
tering af betonelementerne koster omkring 3 gange så
meget som i Forenede Arabiske Emirater.

I løbet af 2005 er der sket en række opstramninger
i organisationen med henblik på at sikre tilstrækkelig
styrke til at bringe fabrikken op på en tilfredsstillende
indtjening. Samtidig er produktionskapaciteten for
huldæk fordoblet i foråret 2005, og fundamentet for en
markant resultatforbedring i 2006 vurderes dermed for
etableret.

Selskabsberetning 2005

R+S Baugeselischaft mbH

Direktion: Flemming Holrick

NTR koncernen besluttede for flere år siden at afvikle
de tidligere entreprenøraktiviteter i Tyskland, og der
blev foretaget hensættelser til dækning af de forvente-
de omkostninger til denne afvikling.

Afviklingen omfatter løsning af de sidste mangelsa-
ger, hvor bygherrer har rejst krav mod R+S Baugesell-
schaft om udbedring af mangler på tidligere afleverede
byggerier. Herudover arbejder selskabet fortsat med at
inddrive udestående fordringer, hvor bygherrer i flere
tilfælde tilbageholder betydelige beløb med påberåbel-
se af mangler ved byggerierne, Endelig har R+S Bauge-
sellschaft en mindre beholdning af nybyggede boliger,
som løbende sælges.

Afviklingen har i 2005 medført nettoomkostninger
på 1,5 mio. kr. (2004: 8,1 mio. kr.), hvilket er i over-
ensstemmelse med det forventede og dermed dækket

af tidligere års hensættelser. Afvikling af aktiviteterne

har således ikke påvirket NTR koncernens resultat i de

Har ilede 24 135
seneste 3 regnskabsår, og det forventes heller ikke at bli-

ve tilfældet fremover.

Afvikling af aktiviteterne i R+S Baugesellschaft illu-
streres af udviklingen i de væsentligste balanceposter.

Ejendomme til salg omfatter 7 lejligheder/rækkehu-
se, hvoraf hovedparten er beliggende i Berlin-området.
Boligerne er bygget som led i større byggerier. Salget af
de resterende boliger går langsomt som følge af den sva-
ge udvikling i tysk økonomi og høje arbejdsløshed, som
medfører stor tilbageholdenhed.

Omkring 1/3 af de samlede tilgodehavender på 52,7
mio. kr. vedrører en enkelt debitor. Hovedparten af
dette tilgodehavende er aftalt tilbagebetalt inden for de
kommende 3 år. Tilgodehavendet er sikret ved pant i
en fuldt udlejet kontorejendom. De øvrige tilgodeha-
vender er udtryk for, at bygherrer har tilbageholdt dele
af entreprisesummen med påberåbelse af mangler ved
byggeriet. En række af disse tilgodehavender søges ind-
drevet via retssystemet, som desværre arbejder lang-
somt i Tyskland.

De 5 største enkelttilgodehavender repræsenterer
51,3 mio. kr. før generelle risikoreservationer. Samlede

 

Til University of Bahrain leveres mere end 2,300 isolere-
de vægelementer i både hvid og farvet beton. Hertil
kommer 230,000 m2 huldæk. Indgangen til universi-
tetsbygningen markeres af en 5-etager høj skulptur,
skabt helt i betonelementer.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Den nye bliblioteksbygning på University of Bahrain er
bygget med 12 m høje vægelementer, som er skråt-
stillede for at sikre et godt lysindfald.

FE SECS

 

Den runde form på denne erhvervsejendom i Bahrain er skabt af 56 avancerede

facadeelementer, som følger bygningens kurve.

nedskrivninger på tilgodehavender er 26,0 mio, kr., og
de rejste krav er dermed tilsvarende højere.

R+S Baugesellschafts likvide midler er for hoved-
partens vedkommende deponeret til sikkerhed for sel-
skabets rammer for finansielle garantier. Deponerin-
gerne frigives i takt med, at disse garantier leveres til-
bage, når mangler og garantisager afsluttes.

Ved aflevering af et byggeri yder entreprenøren nor-
malt en 5-årig garanti i Tyskland, og i kraft af sådanne
garantier er der rejst en række mangelkrav mod selska-

bet. Ved udløbet af den 5-årige garantiperiode gen-
nemgås byggeriet minutiøst, ogR+S Baugesellschaft ud-
bedrer de konstaterede mangler. Når sagen slutafregnes
foretages der hensættelser til sådanne udbedringer,
hvorfor den normale mangeludbedring efter 5 år ikke
belaster resultaterne. I tilfælde, hvor der er rejst krav
om større garantireparationer, og hvor R+S Baugesell-
schaft vurderer, at der er en vis risiko for, at selskabet
kommer til at afholde omkostninger hertil, foretages en
konkret hensættelse, og sådanne individuelle hensæt-

Balanceposter og finansielle garantier - R+S Baugesellschaft

 

 

Mio. kr, 2003 2004 2005
Ejendomme til salg 13,1 9,7 6,7
Tilgodehavender 72,1 58,6 52,7
Værdipapirer og likvide midler 13,9 9,3 8,9
Hensættelse til garantiforpligtelser 478 454 25,9
Bankgæld 16,0 14 0,0
Andre koncerneksterne forpligtelser 205 9,0 10,2
Udestående finansielle garantier 52,6 40.9 279

10

Selskabsberetning 2005

telser udgør hovedparten af selskabets hensættelser på
25,9 mio, kr, ultimo 2005. Hensættelser erreduceret med
43% i løbet af 2005, bl.a. fordi det lykkedes at forlige en

ARLES AL IUSRIST SIT

kunne tilbageføres.

R+S Baugesellschaft har afviklet sin bankgæld i løbet
af 1. halvår 2005.

Andre koncerneksterne forpligtelser udgøres bl.a. af
krav, der er rettet mod R+S Baugesellschaft, uden at sel-
skabet nødvendigvis anerkender kravet, Såvel en ræk-
ke af disse krav som en række af de øvrige mangelsager
har ikke kunnet løses gennem forhandling, hvorfor de
må løses gennem det tyske retssystem.

I forbindelse med afleveringen af et byggeri yder en-
treprenøren som nævnt en 5-årig garanti, og til sikring
af bygherrens krav udstedes en finansiel garanti på en
del af entreprisesummen, Disse finansielle garantier skal
tilbageleveres når garantiperioden udløber og bygher-
ren har fået opfyldt sine krav. Finansielle garantier er i
2005 reduceret med 32% til nu 27,9 mio. kr. Den op-
rindelige udløbsdato er overskredet for hovedparten af
garantierne, men disse tilbageholdes af bygherren med
påberåbelse af yderligere mangelkrav. Garantier for 7,9
mio. kr. har dog først udløbsdato i 2013, idet der er ydet
længere garanti på en enkelt bygningskomponent.

NTR Holding har et betydelig tilgodehavende hos
R+S Baugesellschaft og indestår herudover for honore-
ringen af de finansielle garantier.

Et nyt IKEA varehus i Dubai er bygget af omkring 1.500
søjler og bjælker og ca. 75.000 m2 huldæk i tykkelser
fra 320 til 500 mm, Det giver stor spændvidde og der-
med store frie arealer uden søjler i bygningerne.

NTR HOLDING A/S +» ÅRSRAPPORT 2005

NTR Holding A/S

Omsætningen i moderselskabet NTR Holding består
af management fee fra BPC Gruppen, mens der afhol-
des omkostninger til rekruttering og administrations-
omkostninger. I kraft af udlån til BPC Gruppen og en
beholdning af værdipapirer har selskabet endvidere
finansielle nettoindtægter.

Uden indregning af resultater fra BPC Gruppen fik
NTR Holding i 2005 et nettoresultat på 3,9 mio. kr. (2004:
0,3 mio. kr.). Den markante fremgang dækker over høje-
re management fee som følge af de stigende resultater i
BPC Gruppen. Ved årets begyndelse var tilpasningen af
Organisationen til det aktuelle aktivitetsniveau gen-
nemført, hvilket har medført lavere administrations-
omkostninger, og samtidig er resultatet påvirket af ind-
tægter fra tidligere afskrevne fordringer på 0,9 mio. kr,

De finansielle poster viser nettoindtægter på 2,1 mio.
kr. (2004: 1,5 mio. kr.). Resultatet er påvirket af kurs-
reguleringer på tilgodehavender hos BPC Gruppen, som
valutamæssigt ikke har været fuldt afdækket i årets løb.

Årets resultat sammenholdt med forventninger

Gennem hele 2005 har NTR Holding kunnet fastholde
en forventning om et resultat før og efter skat på om-
kring 15 mio. kr. Selskaberne i BPC Gruppen fik en svag
start på året, men ordreindgang og øvrige forventninger
indikerede, at situationen ville blive forbedret, og
markant forbedrede resultater i 2. halvår medførte, at
forventningerne til årets resultat blev indfriet med et

 

Med sin store kapacitet på facadeelementer har
fabrikken i Abu Dhabi gennemført en række villa-
projekter i arets løb.

Aflrium-bygningen ved IKEA varehuset er bygget af søjler i varierende længde og huldæk.
Bygningen er efterfølgende beklædt med glas, hvilket ligger uden for BPC Gruppens forretningsområde.

nettoresultat på 19,4 mio, kr. I resultatet indgår ind-
tægter af engangskarakter på omkring 2 mio. kr.

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Der er fra årsskiftet og frem til dato ikke indtruffet for-
hold, som forrykker vurderingen af årsrapporten.

Forventninger til 2006

NTR koncernen forventer i 2006 at realisere en omsæt-
ning på 300 — 350 mio. kr. Alle fabrikker i BPC Grup-
pen bidrager til den stigende omsætning. Den største
omsætningsvækst forventes på fabrikken i Qatar, hvor
udvidelse af produktionskapaciteten vil bidrage til øget
aktivitet. Omsætningsforventningen understøttes af en
tilfredsstillende ordrebeholdning på godt 300 mio. kr.

NTR koncernen forventer i 2006 at realisere et re-
sultat på 20 — 25 mio. kr. før og efter skat. Som følge
af tidligere års skattemæssige underskud, vil der ikke
blive udløst skat i 2006.

BPC Gruppen forventes at realisere et højere resul-
tat end i 2005, idet den utilfredsstillende indtjenings-
situation på fabrikken i Qatar forventes forbedret. Den
omkostningstunge indkøring af fabrikken er endnu ikke
afsluttet, så heller ikke i 2006 forventes Qatar-fabrikken
at bidrage positivt til koncernens resultat. Såvel på den-

ne som på de øvrige fabrikker må der imødeses øgede
produktionsomkostninger, som ikke fuldt ud kan over-
føres til salgspriserne.

NTR koncernens 2005-resultat var i øvrigt påvirket
positivt med ca. 2 mio. kr. af engangsforhold, som ikke
forventes gentaget i 2006.

Den fortsatte afvikling af aktiviteterne i Tyskland for-
ventes ikke at påvirke resultatet i 2006, idet afviklingen
i lighed med de foregående år dækkes af de eksisteren-
de hensættelser,

Forventningen for 2006 er udarbejdet under forud-
sætning om en uændret valutakurs på USD. Ud over
valutakursen er de væsentligste usikkerhedsfaktorer i
resultatforventningen ændrede produktionsomkost-
ninger på de allerede indgåede ordrer. Sådanne æn-
dringer kan forårsages af ændrede priser på de centra-
le råvarer, cement, sand & grus og stål, og også medar-
bejderomkostningerne kan blive påvirket, idet landene
omkring den Arabiske Golf oplever et inflationært pres
som følge af høj økonomisk aktivitet.

Endelig er det forudsat, at den igangværende boy-
kot mod danske produkter i en række arabiske lande
ikke får indflydelse på BPC Gruppens aktiviteter, Risi-
koen for en sådan påvirkning vurderes at være beske-
den.

 

11

 

Regnskabsberetning 2005

Årsregnskabet for 2005 er det første, som NTR koncer-
nen aflægger efter de internationale IFRS regnskabs-
standarder.

Overgangen har ikke påvirket konc

ernens egenka-
pital, og resultatet påvirkes kun i mindre omfang, idet
urealiserede kursreguleringer af værdipapirer indreg-
nes direkte på egenkapitalen og tilbageføres over re-
sultatopgørelsen, når de realiseres. Da NTR koncernens
værdipapirer har kort løbetid, medfører de nye prin-
cipper kun en mindre tidsmæssig forskydning i ind-
regningen i resultatopgørelsen.

For moderselskabet NTR Holding har overgangen til
IFRS standarderne betydelig indflydelse, idet indreg-
ning af resultat og ejerandel fra den fællesledede BPC
Gruppe ændres. Som indtjening indregnes alene ud-
loddet udbytte, og ejerandelen indregnes til oprindelig
kostpris, som er beskedne 0,8 mio. kr. sammenholdt
med den bogførte egenkapital på 88,8 mio. kr. Indtje-
ningen og værdiskabelsen i BPC Gruppen kommer så-
ledes ikke til udtryk i moderselskabsregnskabet men al-
ene i koncernregnskabet.

For en nærmere gennemgang af effekten af over-
gangen til IFRS standarderne henvises til anvendt regn-
skabspraksis.

leverancen til American School i Dubai Festival City
har omfattet facadeelementer, indvendige vægge,
huldæk, trapper og en række andre elementtyper.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Resuttatopgørelse

NTR koncernens omsætning blev 258,0 mio. kr. i 2005
mod 213,6 mio. kr. foregående år, Væksten i omsæt-
ningen på 21% kan henføres til stigende aktivitet i BPC
Gruppen, som repræsenterer langt hovedparten af kon-
cernens omsætning. BPC Gruppens omsætning opgøres
i lokale valutaer, som er fast knyttet til USD. Omsæt-
ningen indregnes i koncernregnskabet til gennemsnit-
lige valutakurser, som for 2005 var stort set uændrede
i forhold til 2004. Den kraftigt stigende kurs på USD i
2005 har derfor ikke påvirket omsætningsvæksten.

Bruttoresultatet blev på 55,1 mio, kr. (2004: 44,3 mio.
kr.) og dækningsgraden er dermed steget fra 20,7% til
21,4%.

Koncernens driftsresultat blev 20,6 mio. kr. mod 8,4
mio. kr. i 2004, og resultatet før og efter skat blev 19,4
mio. kr, (2004: 7,8 mio. kr.). Indtjeningen pr. aktie er
dermed mere end fordoblet til 10,41 kr. pr. aktie.

 

Betonelementer til boundary walls giver mulighed for
mange gentagelser. Fabrikken i Bahrain har leveret
denne 3,6 km lange væg rundt om en stor grund.

Sheikh Manna Bin Khalaf Al Maktoum Building I Dubai er en beboelsesejendom, hvortil der er
leveret ca. 22.000 m2 huldæk.

Balance

Koncernens balancesum ultimo 2005 blev på 360,1 mio.
kr. (2004: 300,3 mio. kr.). Stigningen er hovedsagelig
forårsaget af øget pengebinding i tilgodehavender i BPC
Gruppen, hvor årsskiftet 2004/2005 var begunstiget af
usædvanligt lave tilgodehavender. Herudover er kon-
cernens materielle aktiver steget til 86,0 mia. kr. (2004:
76,2 mio. kr.) som følge af fabriksinvesteringer i bl.a.
Qatar.

Beholdningen af værdipapirer er reduceret til 30,5
mio. kr. (2004: 48,2 mio. kr.). Værdipapirerne er depo-
neret til sikkerhed for koncernens forpligtelser i primært
R+S Baugesellschaft og frigives i takt med reduktion af
disse forpligtelser.

Koncernens egenkapital blev 154,3 mio. kr. (2004:
125,1 mio. kr.). I stigningen indgår årets resultat med
19,4 mio. kr., hvortil kommer valutakursreguleringer af
nettoaktiveri BPC Gruppen og R+S Baugesellschaft med
10,5 mio. kr, (2004: minus 5,4 mio. kr.). Endelig er egen-

kapitalen påvirket af mindre overførsler af urealiserede
og realiserede kursreguleringer på værdipapirer.

Mens stigningen i kursen på USD i løbet af 2005 ikke
havde nogen nævneværdig indflydelse på koncernens
resultatopgørelse, har stigningen således haft en bety-
delig positiv effekt på egenkapitalen i kraft af positive
reguleringer af nettoaktiverne i BPC Gruppen.

Ultimo 2005 kan soliditeten opgøres til 42,8% mod
41,6% ultimo 2004.

Den stigende pengebinding i BPC Gruppen er pri-
mært finansieret via øget leverandørgæld samt en min-
dre stigning i bankgælden. Til gengæld er bankgælden
i R+S Baugesellschaft endeligt indfriet i 2005, ligesom
hensættelserne til garantiforpligtelser er reduceret mar-
kant.

 

13

14

Regnskabsberetning 2005

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømmen i koncernen er kraftigt påvirket af pen-
oehindingo i driftekanital hwilbkat howvndscage

NAS SA nam ip ft MA MIKOMG PMA tAL) MIVILRUL AUVULLDOR!
de øgede tilgodehavender i BPC Gruppen.

I moderselskabet er pengestrømmen endvidere
påvirket af stigende udlån til R+S Baugesellschatft til
finansiering af afviklingen af selskabet. Denne afvik-
ling omfatter afvikling af væsentlige aktiv- og passiv-
poster, og tidsmæssige forskydninger i denne afvikling
kan få betydelig indflydelse på pengestrømmen. Af-
viklingen forventes at kunne fortsættes og afsluttes in-
den for koncernens nuværende kreditrammer, og hvis
en uheldig tidsmæssig forskydning skulle forhindre
dette, forventer koncernen at kunne opnå den nød-
vendige finansiering.

Øg Der
al ig skyldes

og

Skatteforhold

NTR koncernen har gennem en årrække været sambe-
skattet med R+S Baugesellschaft, hvilket har medført,
at der er opbygget betydelige skattemæssige underskud,
som kan fremføres til modregning i fremtidig indtje-
ning.

Reglerne for international sambeskatning er ændret
med virkning fra skatteåret 2005, og NTR Holding har
på den baggrund besluttet at ophøre med sambeskat-
ningen i overensstemmelse med overgangsreglerne. De
mulige fordele ved at kunne fremføre skattemæssige un-
derskud fra R+S Baugesellschaft erikke vurderet at kun-
ne opveje den øgederisiko forefterbeskatning, hvis NTR
Holdings internationale sambeskatningssituation ænd-
res fremover. I vurderingen er endvidere indgået, at BPC
Gruppen opererer i lande uden selskabsbeskatning,
hvorfor NTR Holdings skattepligtige indkomst fremo-
ver forventes at ligge i størrelsesordenen 1 — 3 mio. kr.,
mens R+S Baugesellschaft fortsat vil have skattemæs-
sige underskud.

Med udgangen af 2005 har NTR Holding skatte-
mæssige underskud på 35,1 mio. kr., som ikke er om-
fattet af tidsmæssige begrænsninger for fremførelse. De
skattemæssige underskud er ikke aktiveret som følge af
usikkerhed om den tidsmæssige udnyttelse.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

Denne beboelsesejendom i Dubai Marina er beklædt med
ca. 20.000 mr” vægpaneler. Overfladen er hvid beton med
fritlagte hvide sten.

Markeder

Bahrain
Trods forholdsvis beskedne indtægter fra olie og gas op-
lever Bahrain em hatydalig akanamicle wrælegt TTJsile

SÅ Bahrain AVÅL UULYMDAES KSINIMLLUIILILOK  VODADL. UIUVIK-
lingen er påvirket af den generelle økonomiske vækst i
regionen, som er understøttet af de høje priser på olie
og gas.

Væksten giver sig udslag i gennemførelsen af en
række større bygge- og anlægsprojekter, som i vid ud-
strækning er finansieret af udenlandske investorer. En
opgørelse af alle igangværende og planlagte projekter
kombineret med projekter, som endnu kun er på teg-
nebrættet, viser et potentielt volumen for bygge- og an-
lægsprojekter i de kommende år på omkring 25 mia.
USD.

Bahrain - udvalgte markedsdata

 

 

 

 

2004
Befolkning (000) 700
Befolkningsvækst (%) 26
Bruttonationalprodukt (mio. USD) 9.505
Bruttonationalprodukt
pr. indbygger (usD) 15,294
Realvækst bruttonationalprodukt &) ” 55
Kendte oliereserver (mio. tønden) 126
Kendte gasreserver (mia. my 46
Standard & Poors sovereign rating A-

Note: Kendte olie- og gasreserver er estimerede
Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

! Bahrain er gadeskulpturer synonym med BPC. Sidste skud
på stammen er denne fontæne i centrum af Manama. Efter
støbningen er de farvede betonelementer poleret med en
specialfremstillet poleringsmaskine.

Selv om der ikke er nogen sikkerhed for, om og hvor-
når alle disse projekter gennemføres, er der gode ud-

sigter for afsætningen af Bahrain Precast Concretes
(BPCs) produkter i de kommende år.

Selskabets hovedprodukt er huldæk, hvor det
gennem de senere år har været muligt at opretholde en
markedsandel på omkring 50%. I lyset af den stigende
aktivitet på markedet, har flere af BPCs konkurrenter
øget produktionskapaciteten, og hvis markedsandelen
skal opretholdes i de kommende år, vil det kræve en
udvidelse af produktionskapaciteten, da den nuværen-
de kapacitet stort set udnyttes fuldt ud. Mulighederne
for investering i ny produktionskapacitet vurderes
løbende.

Ud over huldæk producerer selskabet vægelemen-
ter, som især anvendes til facader. Disse leveres ho-
vedsageligt til større kommercielle byggerier, hvor der
er behov for mange, ensartede elementer. Villabyggeri-
et i Bahrain har hidtil været domineret af privates
byggeri af individuelle villaer, hvor anvendelsen af
facadeelementer er mindre attraktiv, da den nødvendi-
ge gentagelsesfaktor ikke kan opnås. Udviklingen i
Bahrain går mod gennemførelsen af større, samlede
boligbyggerier, hvor facadeelementer vil være konkur-
rencedygtige, og der udvikler sig derfor i øjeblikket et
nyt forretningsområde for BPC. En væsentlig forøgelse
af aktiviteten på dette område vil nødvendiggøre inve-
steringer i ny kapacitet.

Forenede Arabiske Emirater

De Forenede Arabiske Emirater består af 7 emirater,
hvoraf Dubai og Abu Dhabi er de dominerende. Speci-
elt Dubai har gennem de senere år oplevet et impone-
rende byggeboom, og der er ikke tegn på, at det vil ænd-
re sig ide kommende år. Der lanceres løbende store og

 

16

Markeder

ambitiøse projekter, og når alle projekter på tegnebræt-
tet regnes med, er der potentielt igangværende og kom-
mende projekter til en værdi af omkring 200 mia, USD,

Initiativerne til projekterne og fastlæggeisen af de
overordnede rammer tages ofte af regeringsejede sel-
skaber. Herefter inviteres øvrige investorer til at delta-
ge i projekterne, hvorved der skabes en bredere base for
finansieringen. Dermed åbnes også mulighed for, at lan-
denes betydelige indtægter fra olie- og gaseksporten ka-
naliseres tilbage til bl.a. byggeindustrien.

Udviklingen i specielt Dubai drives af en vision om
at forvandle emiratet til et naturligt centrum for hele re-
gionen. Der søges derfor skabt attraktive betingelser for
en lang række kommercielle aktiviteter inden for f.eks.
finansiering, handel og produktion, ligesom der satses
på en fortsat kraftig udvikling af turistindustrien. Den-
ne strategi medfører store investeringer i såvel kom-
mercielt byggeri som boligbyggeri, ligesom der løben-
de gennemføres store infrastrukturinvesteringer.

Væksten inden for boligbyggeri har især været kraf-
tig gennem de senere år, og der er derfor sat spørgs-
målstegn ved, om den kraftige udvikling ville være
bæredygtig, når de mange projekter blev færdigbygge-
de, og de endelige brugere af boligerne skulle findes.
Der er ingen tvivl om, at såvel bolig- som det kommer-
cielle marked i en vis udstrækning er spekulativt drevet,
men alligevel har der ikke vist sig tegn på, at væksten
i markedet vil aftage. Med de mange nye projekter, der
allerede er igangsat eller forventes igangsat i de kom-
mende år, er der udsigt til, at byggemarkedet fortsætter
med et højt aktivitetsniveau i de kommende år.

Også det næststørste marked i Forenede Arabiske
Emirater, Abu Dhabi, viser tegn på stigende vækst in-

Den 3-etagers bygning er bygget med selvbærende
facadeelementer, således at der hverken er brugt søj-
ler eller bjælker i byggeriet. BPC har leveret de farve-
de facadeelementer, huldæk og trapper.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Forenede Arabiske Emirater - udvalgte markedsdata

 

 

 

 

2004
Befolkning c000) 4.500
Befolkningsvækst (%) 60
Bruttonationalprodukt (mio. USD) 103.216
Bruttonationalprodukt
pr. indbygger cusD) 22,937
Realvækst bruttonationalprodukt (&) 74
Kendte oliereserver (mio. tønder) 97.800
Kendte gasreserver (mia. må) 6.060
Standard & Poors sovereign rating na,

Note: Kendte olie- og gasreserver er estimerede
Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

den for byggeri. Udviklingen har bl.a. taget fart efter
Sheikh Khalifa bin Zayed al-Nahyan overtog ledelsen
efter sin afdøde far i slutningen af 2004. Også i Abu
Dhabi udvikles der ambitiøse projekter, der skal til-
trække kommercielle aktiviteter og udbygge turismen.
Udviklingen i Abu Dhabi understøttes af, at emiratet
rummer størsteparten af de betydelige energireserver.
BPC Gruppens fabrikker i Forenede Arabiske Emi-
rater har haft en høj kapacitetsudnyttelse i det meste af
2005, og da en del af de mange konkurrenter løbende
udvider produktionskapaciteten, vilBPC Gruppen skul-
le foretage investering i yderligere produktionskapaci-
tet, hvis den nuværende position som en af de førende
udbydere af betonelementer skal fastholdes. Vurderin-
gen af sådanne ekspansionsmuligheder sker løbende.

 

I større byggerier støbes de bærende søjler og bjælker
ofte på stedet, mens de store flader af dæk leveres fra
BPC Gruppens fire betonelementfabrikker.

Qatar

Den blomstrende økonomi i Qatar fortsætter, og en kraf-
tig fremgang i bruttonationalproduktet (BNP) pr. ind-
bygger har hurtigt bragt landet forbi niveauet i en ræk-
ke vestlige lande og frem blandt de rigeste i verden, målt
på BNP pr. indbygger.

Den høje vækst skabes af en kraftig udbygning af
landets energieksport, ikke mindst af naturgas. Energi-
sektoren er opbygget gennem 1990-erne og den forløbne
del af dette årti, og der er allerede på nuværende tids-
punkt indgået langtidskontrakter på levering af natur-
gas, som vil sikre en fortsat kraftig vækst i landets pro-
duktion og indtægter i de kommende år. Udviklingen
forstærkes af de høje priser på olie og gas.

Udbygningen af energisektoren medfører store
investeringer i nye indvindings- og behandlingsfacili-
teter. Hovedparten af denne type investeringer ligger
uden for BPC Gruppens forretningsområde, men den
kraftige opbygning medfører en betydelig indvandring
til landet, hvorved der opstår behov for store investe-
ringer i boliger og en lang række relaterede byggerier,
f.eks. butikscentre, skoler og hospitaler,

Samtidig har Qatar iværksat en hurtig opgradering
og udbygning inden for bl.a. uddannelse, kultur, finans
og turisme, og i lighed med øvrige lande i regionen åbnes
der efterhånden for, at udlændinge kan købe fast ejen-
dom med henblik på en yderligere udbygning af speci-
elt boligområdet.

BPC Gruppens fabrik i Qatar fordoblede i foråret
2005 produktionskapaciteten for huldæk, og fabrikken

Qatar - udvalgte markedsdata

 

 

 

 

2004
Befolkning c000) 700
Befolkningsvækst (%) 60
Bruttonationalprodukt (mio. usD) 28.451
Bruttonationalprodukt
pr. indbygger cusD) 38.293
Realvækst bruttonationalprodukt (%) 12.0
Kendte oliereserver (mio. tønder) 16.000
Kendte gasreserver (mic. my 14.410
Standard & Poors sovereign rating A+

Note: Kendte olle- og gasreserver er estimerede
Kilde: MEED, London & CIA: The World Factbook

er designet til yderligere forøgelser af kapaciteten, ef-
terhånden som efterspørgslen og den øvrige opbygning
af organisationen retfærdiggør det. Sådanne kapaci-
tetsudvidelser kan iværksættes med kort varsel og der-
med medvirke til at sikre fabrikken en fremtrædende
position på betonelementområdet i Qatar.

 

17

Risikoforhold

FORRETNINGSMÆSSIGE RISICI

Markedsudvikling

BPC Gruppens selskaber opererer på markeder, der er
karakteriseret ved kraftig økonomisk vækst. Denne
vækst understøttes af de historisk høje priser på olie og
gas, som udgør et væsentligt grundlag for de pågæl-
dende landes økonomier. En markant og længereva-
rende ændring af energipriserne vil dermed få en bety-
delig indflydelse på den økonomiske udvikling i de
pågældende lande. På kort sigt vurderes en ændring at
få mindre indflydelse, idet igangværende og nært fore-
stående projekter typisk er planlagt under forudsætning
om en energipris, der er lavere end den nuværende.

Råmaterialer
De væsentligste råmaterialer til betonelementproduk-
tion er cement, sten & grus og stål.

Gennem de senere år har BPC Gruppens selskaber
oplevet perioder med kraftige prisstigninger på en eller
flere af disse centrale råmaterialer, især cement og stål,
hvor såvel verdensmarkedspriserne som de lokale ef-
terspørgselsforhold har indflydelse på prisniveauet.

Aftaler om levering af betonelementer indgås tradi-
tionelt til fast pris, og stigende priser på råvarer har der-
for en negativ indflydelse på rentabiliteten af allerede
indgåede kontrakter. Der er ingen tradition for at ind-
bygge prisreguleringsklausuler i kontrakterne.

I perioder med høj byggeaktivitet er der ikke større
problemer med at få de ændrede råvarepriser afspejlet i
nye kontrakter. Risikoen begrænses dermed til allerede
indgåede kontrakter, Alle konkurrenter opererer under
de samme betingelser, og ændringer i rTåvarepriserne
ændrer derfor ikke det indbyrdes konkurrenceforhold.

BPC Gruppen søger at kontrollere prisrisikoen på
råvarer ved at indgå længerevarende leveringskontrak-
ter, men i perioder med kraftige prisstigninger er der en
risiko for, at sådanne aftaler ikke overholdes af leve-
randørerne.

Ud over prisændringer har nogle af BPC selskaber-
ne periodevis oplevet problemer med at få leveret til-
strækkelige mængder af de centrale råvarer, Da der sam-
tidig er tale om råvarer, der forbruges i store mængder,
er fabrikkerne designet til en løbende levering af de
pågældende råvarer. Der er derfor kun begrænsede
muligheder for at opbygge stødpudelagre. Manglende
råvareleverancer påvirker den løbende produktion di-
rekte, og i perioder med høj kapacitetsudnyttelse vil det
være vanskeligt at indhente den tabte produktion, når
leveringssituationen er stabiliseret.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

En stabil levering af råvarer søges ligeledes opnået via
længerevarende leveringskontrakter, men i perioder
med generel mangel er der risiko for, at det ikke af-
hjælper problemet.

Mangel på centrale råvarer vil typisk have samme
indflydelse på alle konkurrenter, idet alle er baseret på

løbende leverancer.

Konkurrenceforhold

BPC Gruppens produktion af betonelementer er
hovedsagelig baseret på teknologi, som er bredt til-
gængelig. Gruppen har været blandt pionererne på alle
markeder, og efterfølgende er der kommet flere kon-
kurrenter til, hvilket især gør sig gældende i Bahrain og
Forenede Arabiske Emirater.

Markedet i Qatar er forholdsvis nyt og derfor er der
færre konkurrenter. Med den forventede betydelige
vækst i byggeaktiviteten i Qatar må det forudses, at fle-
re konkurrenter vil etablere sig på markedet.

BPC Gruppen satser på at bevare og udbygge sin kon-
kurrencemæssige position på de respektive markeder
ved løbende at udvikle løsninger, som øger værditil-
væksten.

Selskabernes hovedprodukt er huldæk, som anven-
des til etageadskillelser. I Bahrain er det gennem den
mangeårige tilstedeværelse lykkedes at skabe en unik
konkurrencesituation for huldæk, idet skønsmæssigt
90% af alle etageadskillelser udføres med huldæk.
Konkurrence fra andre produkter er derfor beskeden. I
takt med at højhusbyggeri udgør en stigende andel af
byggeriet, er der en risiko for, at andre dæk-løsninger
vil overtage en del af markedet. Det samlede byggeri i
Bahrain forventes at stige i de kommende år, hvorfor
der stadig vurderes at være grundlag for et stigende salg
af huldæk,

I de Forenede Arabiske Emirater udgør huldæk en
væsentlig lavere andel af det samlede marked for etage-
adskillelser (= dæk). Det hænger sammen med, at an-
dre produkter var tilgængelige på markedet, da BPC
Gruppen var med til at introducere huldæk i begyn-
delsen af 1990-erne. Huldæk har i mellemtiden erobret
en markedsandel på 20 - 30% af det samlede marked,
men andelen har været under pres de senere år, fordi
de eksisterende betonelementfabrikker ikke har kunnet
følge med den kraftige vækst i byggeriet.

Huldæk har konkurrencemæssige fordele med
hensyn til tykkelse, spændvidde, materialeforbrug og
byggehastighed. Huldæk står derimod svagere, hvis et
byggeri har mange skæve vinkler og store åbninger mel-
lem etagerne. Endelig står betonelementer svagere ved

Mall of the Emirates er et af flere nye shoppingcentre i Dubai.
Der er leveret omkring 130.000 mm? huldæk, op til 400 mm tykke.

meget højt byggeri, dels fordi huldæk ikke bidrager til
bygningernes stabilitet, dels fordi der kan opstå logi-
stikmæssige problemer på byggepladser med snævre
adgangsforhold. Selv om byggemarkedet i Forenede
Arabiske Emirater tegnes af det prestigefyldte højhus-
byggeri, udbydes der også mange projekter, hvor hul-
dæks konkurrencefordele kan udnyttes. Der vurderes
derfor ikke at være nogen større risiko for, at huldæk
bliver udkonkurreret af andre dæk-løsninger.

Byggemarkedet i Qatar har først for alvor taget fart
inden for de seneste år, og helt fra starten har der været
udbudt forholdsvis mange projekter, som var forberedt
for huldæk. Der vurderes ikke at være større risiko for,
at huldæk ikke kan fastholde en god markedsposition
i Qatar.

Selskabernes næststørste produktgrupper er facade-
og andre vægelementer. Facadeelementer indgår ofte
som et komplementært produkt til huldæk, således at
der leveres samlede råhusløsninger.

Alternativet til betonelementer, når der bygges
vægge er enten andre materialer som f.eks. glas og stål
eller andre betonløsninger, hvor væggene typisk mures
op på stedet.

Konkurrenceforholdet over for andre materialeløs-
ninger er i høj grad funktionelt og arkitektonisk bestemt,

mens konkurrence med andre betonløsninger primært er
et pris-/kvalitetsspørgsmål. Betonelementer har normalt
en højere kvalitet, men har samtidig ofte svært ved at
konkurrere prismæssigt. Andre løsninger er mere ar-
bejdsintensive, og på længere sigt vurderes det, at lønud-
gifter vil stige kraftigere end materialepriser, hvilket vil
bidrage til betonelementers konkurrenceposition.

Tilgodehavender og garantiforpligtelser

Ved indgåelse af kontrakter på levering af betonele-
menter indgår betalingsbetingelserne som en parameter,
og for større projekter vil der typisk være tale om, at BPC
Gruppen yder en vis kredit, hvorved selskaberne løber
en risiko på kundernes betalingsevne og -vilje.

De udestående debitortilgodehavender udgør 30 -
50% af den årlige omsætning, svarende til en gennem-
snitlig kredittid på 100 - 180 dage. Der er en betydelig
forskel på den gennemsnitlige kredittid mellem fabrik-
kerne, hvilket skyldes tradition og kundesammensæt-
ning, hvor mindre projekter opererer med en kortere
kredittid. Normalt indgår der en forudbetaling og løben-
de ratebetalinger i større leverancer.

Som normal kutyme tilbageholder kunden 10% af
leverancesummen indtil 1 år efter afleveringen af det
samlede byggeri som sikkerhed for dækning af even-

 

 

20

Risikoforhold

tuelle mangler ved elementerne. Dette medvirker til at
forøge de gennemsnitlige kredittider.

Ved den løbende opgørelse af resultaterne søges der

taget højde for risikoen for tab på tilgodehavender og
omkostninger til garantiforpligtelser, men som følge af
projekternes størrelse vil der forekomme udsving fra år
til år.

Der er ikke tradition for, at kunderne stiller sikker-
hed for betalingerne, og debitorrisikoen søges derfor
minimeret ved opbygning af længerevarende kunde-
forhold og øvrigt kendskab til de pågældende kunder.

Den væsentligste risiko i R+S Baugesellschaft ved-
rører afsluttede projekter, hvor bygherren påberåber sig
mangler ved byggeriet, og derfor enten tilbageholder
sidste del af entreprisesummen eller retter et direkte
krav mod selskabet.

En række af disse sager søges afgjort via retssyste-
met, og som følge af sagernes kompleksitet og den sag-
søgtes muligheder for at forsinke sagen, er det usikkert,
hvornår sagerne kan afklares.

I de tilfælde, hvor R+S Baugesellschaft har et tilgo-
dehavende, er der en risiko for, at selskabet ikke opnår
medhold i kravet i retten, ligesom der er en risiko for,
at skyldneren ikke kan opfylde sin betalingsforpligtel-
se, hvis R+S Baugesellschaft får medhold i kravet. Ved
vurderingen af behovet for nedskrivninger søges der ta-
get højde for disse forhold. De samlede tilgodehaven-
der, hvor der er anlagt retssag udgør godt 30 mio. kr.,
og de rejste krav mod skyldnerne er 26 mio. kr. højere.

I sager hvor bygherren eller en underentreprenør ret-
ter et krav mod R+S er der en tilsvarende risiko for, at den
endelige domsafgørelse falder mere uheldigt ud end for-
ventet, hvorved R+S Baugesellschaft påføres en udgift.

De samlede hensættelser, hvor R+S Baugesellschaft
efter en forsigtig vurdering skønner at have forpligtel-
ser, udgør 25,9 mio. kr.. Herudover har selskabet bog-
ført forpligtelser på omkring 8 mio. kr. i tilfælde, hvor
der rejses et krav mod selskabet, uden at kravet dermed
nødvendigvis er anerkendt.

Tilgodehavender og forpligtelser i R+S Baugesell-
schaft vurderes løbende, specielt i forbindelse med års-
afslutningen, og der har ikke i forbindelse med afslut-
ningen af regnskaberne for 2003, 2004 og 2005 været
behov for væsentlige ændringer af nedskrivninger eller
hensatte forpligtelser.

Ved aflevering af et byggeri påtager entreprenøren
sig normalt en garantiforpligtelse i 5 år. R+S Baugesell-
schafts sidste projekter blev afleveret i 2000 og 2001,
hvorfor garantiperioden for alle projekter enten er ud-

NTR HOLDING A/S +» ÅRSRAPPORT 2005

løbet eller er tæt på udløbstidspunktet. Garantier for 7,9
mio. kr. har dog først udløbsdato i 2013, idet der er ydet
længere garanti på en enkelt bygningskomponent.

I forbindelse med garantiudløbet sker deren grundig
gennemgang af byggeriet, og der konstateres normalt en
række mindre mangler, som R+S Baugesellschaft ud-
bedrer. Dette vil også være tilfældet i forbindelse med
de resterende garantiudløb, og der er foretaget hensæt-
telser til sådanne forventede krav.

R+S Baugesellschaft har ikke kendskab til, at der
skulle være større mangelkrav i forbindelse med de pro-
jekter, hvor garantiperioden endnu ikke er udløbet, og
risikoen for at det skulle være tilfældet vurderes at være
beskeden, idet en alvorlig mangel normalt ville have
vist sig på et tidligere tidspunkt i garantiperioden.

Ud over de tilgodehavender i R+S Baugesellschaft,
som er genstand for en retssag, har selskabet primært
et stort tilgodehavende, hvor der ikke er uenighed om
beløbets størrelse. Der er aftalt betydelige nedbringel-
ser af dette tilgodehavende hhv. ultimo 2006 og ultimo
2008. Tilgodehavendet er opstået i forbindelse med op-
førelsen af en større kontorejendom oger sikret ved pant
i ejendommen. Den gode udlejningssituation kombi-
neret med en begyndende bedring af den tyske økono-
mi tilsiger, at ejendommen vil bevare sin værdi. Der be-
tales løbende rente på det pågældende tilgodehavende.

Herudover vurderes er ikke at være væsentlig risiko
forbundet med R+S Baugesellschafts tilgodehavender.

Politiske risici

BPC Gruppen opererer i Bahrain, Forenede Arabiske
Emirater og Qatar. Andre lande i den pågældende regi-
on, eksempelvis Iran og Irak, har været præget af om-
væltninger og politisk uro i nyere tid, hvilket imidler-
tid ikke har været tilfældet i de lande, BPC Gruppen
opererer i, Alle de pågældende lande opnåede selv-
stændighed i 1971, hvor Storbritannien trak sig ud af
området.

De pågældende lande er karakteriseret ved, at den
væsentligste indflydelse er koncentreret på en eller få
familier, og landene har derfor ikke demokrati i vestlig
forstand. Såvel Bahrain som Qatar har påbegyndt en
proces hen mod større indflydelse fra den bredere be-
folkning, bl.a. via valg til rådgivende forsamlinger. Både
her og i Forenede Arabiske Emirater ser man endvide-
re tegn på, at kvinder får en begyndende indflydelse i
det politiske liv.

Folkelige protester mod det etablerede styre er
ukendt i Forenede Arabiske Emirater og Qatar, mens

der fra tid til anden kan spores en vis uro i den fattige-
re del af befolkningen i Bahrain.

Alle landene er generelt åbne over for investeringer
fra udlandet, ligesom de er vestligt orienterede. Deres
økonomier er - direkte eller indirekte - i væsentlig grad
afhængig af eksporten af olie og gas, hvor de industria-
liserede lande er de største kunder. Som følge af denne
afhængighed og det generelle ønske om at tiltrække
investeringer, vurderes aktiviteterne i de pågældende
lande ikke at være forbundet med nogen nævneværdig
politisk risiko.

Lovgivningen i landene er påvirket af den tidligere
britiske tilknytning, og der sker løbende en generel mo-
dernisering og liberalisering af lovgivningen, bl.a. på
det finansielle område.

Relationer til partnere

NTR Holding ejer 49% af aktierne i Bahrain Precast
Concrete Co. W.L.L., som er moderselskab i BPC Grup-
pen, mens de 51% ejes af Haji Hassan Group, Bahrain.

Samarbejdet mellem NTR og Haji Hassan Group er
baseret på den oprindelige joint venture kontrakt, som
blev indgået i forbindelse med BPCs etablering i 1978,
og aftalegrundlaget er kun tilpasset på enkelte områder
siden.

Haji Hassan Group er en familieejet og -ledet virk-
somhedsgruppe, og i takt med et igangværende gene-
rationsskifte er samarbejdet i højere grad blevet forret-
ningsmæssigt baseret, hvor det tidligere i væsentlig grad
var baseret på de oprindelige personlige relationer.

FINANSIELLE RISICI

Valutaforhold

Aktiviteterne i BPC Gruppens selskaber foregår i de re-
spektive landes valuta, som kursmæssigt er fast knyttet
til såvel hinanden som til USD.

Aktiviteterne i NTR Holding og R+S Baugesellschaft
foregår i hhv. DKK og EUR, som i praksis kursmæssigt
er nært knyttet til hinanden. NTR koncernens samlede
økonomi kan dermed opdeles i en DKK/EUR gruppe og
en USD gruppe.

Kursudsving mellem DKK/EUR og USD har indfly-
delse på såvel koncernens driftsresultater som balan-
ceposter.

NTR Holding har tilgodehavender hos BPC Grup-
pen, som er denominerel i de respektive selskabers lo-
kale valutaer. Gevinster og tab som følge af valutakur-
sændringer på disse tilgodehavender søges løbende af-

 

21

22

Risikoforhold

dækket ved låneoptagelse i USD samt indgåelse af ter-
minsforretninger, således at effekten fra valutakursud-
sving i videst mulig omfang elimineres,

Omregning af resultatandele fra BPC Gruppen sker
til gennemsnitlige valutakurser, og forskydninger i
DKK/USD forholdet får dermed en nogenlunde paral-
lel indflydelse på indregningen i NTR koncernens re-
sultater, NTR Holding foretager ikke nogen valutakurs-
afdækning af resultatandele fra BPC Gruppen.

Balanceposterne i BPC Gruppen indregnes i NTR
koncernen til balancedagens kurs. Nettoændringen af
værdierne ved omregning fra primo- til ultimokursen
indregnes direkte på koncernens egenkapital. NTR kon-
cernen foretager ikke nogen afdækning af valutakursri-
sikoen på nettoaktiver i BPC Gruppen.

Da kursforholdet mellem DKK og EUR i praksis er
meget stabilt, opstår der ikke nævneværdige valuta-
kursudsving i relationerne mellem NTR Holding ogR+S
Baugesellschaft.

Den skønnede effekt af en given ændring i USD-kur-
sen på 2005-koncernresultatet og egenkapitalen primo
2005 fremgår af tabellen.

Skønnet effekt af valutakursændringer

 

5% ændring i USD kursen Primo — Medio

2005 2005
Effekt på koncernens nettoresultat 62% 3,4 %
Effekt indregnet direkte på egenkapital 2,5% 2,5 %

Valutaerne i BPC Gruppen er alle fuldt konvertible, li-
gesom der ikke er begrænsninger på ind- og udførsel af
kapital fra de pågældende lande.

Set i lyset af landenes åbne økonomi vurderes der
ikke at være nogen væsentlig risiko for, at fremtidige
kapitaltransaktioner vil blive begrænset af restriktioner.

Renteforhold

Alle eksterne kreditter i NTR koncernen forrentes med
en variabel rente, der følger den korte markedsrente.
Renteudgifter i BPC Gruppen vil i vid udstrækning føl-
8e renteniveauet for USD som følge af den faste valu-
takursrelation mellem USD og de lokale valutaer. På

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

samme måde vil hovedparten af renteudgifterne i NTR
Holding følge renteniveauet på USD, idet NTR Holding
har optaget banklån i USD som led i afdækning af va-
lutarisikoen på tilgodehavender hos BPC Gruppen.

Likvide beholdninger forrentes ligeledes med vari-
able, markedsbestemte renter.

NTR Holdings og R+S Baugesellschafts beholdnin-
ger af værdipapirer er alle investeret i fastforrentede
papirer med kort løbetid, så forrentningen af disse in-
vesteringer vil også i vid udstrækning følge udviklin-
gen i den korte rente i Danmark/Euroland.

I tabellen er NTR koncernens renteindtægter og
-udgifter for 2005 specificeret.

Finansielle poster 2005 fordelt på valutagrupper

 

 

 

 

 

 

(mio. kr.) DKK/EUR USD latt
FINANSIELLE INDTÆGTER
Variable renter 0,4 0,4 0,8
Renter obligationer 2,3 23
Kursreguleringer værdipapirer 0,5 0,5
Valutakursreguleringer 1,6
Finansielle indtægter i alt 5,2
Finansielle indtægter i
R+S Baugesellschaft (14)
Finansielle indtægter ifig.
koncernregnskabet 3,8
FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Variable renter (0,5) (3,4) (3,9)
Kursreguleringer værdipapirer (0,1) (0,1)
Valutakursreguleringer (14)
Finansielle omkostninger i alt (5,4)
Finansielle indtægter i
R+S Baugesellschaft 0,4
Finansielle omkostninger fig.
koncernregnskabet (5,0)

Note: Da nettoresultatet I R4+S Baugesellschaft er dækket af hensættelse | NTR
Holding, indregnes finansielle indtægter og - omkostninger fra R+S Baugesell-
schaft ikke i koncernregnskabet.

Kreditfaciliteter / likviditet
Som et led i den fortsatte afvikling af R+S Baugesell-
schaft understøttes selskabet likviditetsmæssigt af NTR
Holding, ligesom NTR Holding indestår for R+S Bau-
gesellschafts træk på garantirammer. Der er deponeret
værdipapirer med kort løbetid til sikkerhed for for-
pligtelserne i R+S Baugesellschaft og NTR Holding.
På grund af gensidige indeståelser og sikkerheds-
stillelser samt den tætte integrering af likviditetsflow

 

må kredit- og likviditetsrisici for NTR Holding og R+S
Baugesellschaft ses som et hele.

Udnyttelse af kredit- og garantifaciliteter samt sik-
kerhedsstillelser pr. 31. december 2005 fremgår af ta-
bellen.

Kreditfaciliteter og sikkerhedsstillelser
NTR Holding og R+S Baugesellschaft

 

 

(mio. kr.) Rammer Udnyttet
Kortfristet bankgæld 10,0 9,8
Finansielle garantier 279 279
Valutaterminsforreminger 10,0 9,4
Deponerede sikkerheder 30,5

De to selskabers rammer for kreditter, garantier og va-
lutaterminsforretninger er stort set fuldt udnyttede, hvil-
ket bl.a. hænger sammen med, at der ikke udstedes nye
finansielle garantier, hvorfor rammerne for disse garan-
tier nedskrives i takt med, at de udestående garantier
reduceres.

Afviklingen af R+S Baugesellschaft omfatter bety-
delige aktiv- og passivposter, og den tidsmæssige for-
deling af denne afvikling vil derfor have stor indflydel-
se på selskabernes likviditet.

Ud fra en samlet vurdering af den forventede afvik-
ling forventer NTR Holding, at det aktuelle forhold mel-
lem kredit- og garantifaciliteter og sikkerhedsstillelser
stort set vil kunne fastholdes i hele afviklingsperioden.
En langsommere realisering af aktiver og/eller en lang-
sommere tilbagelevering af finansielle garantier kan dog
forrykke dette billede. NTR Holding forventer at kunne
få adgang til yderligere kreditfaciliteter, hvis en anden
afviklingsprofil for aktiver og forpligtelser i R+S Bauge-
sellschaft måtte nødvendiggøre dette.

BPC Gruppens balancesammensætning fremgår af
tabellen.

BPC Gruppen - balancesammensætning

31. december 2005

BPC Gruppens bankgæld udgør 21 % af den samlede
balance, hvilket for NTR koncernens vedkommende
svarer til 53,6 mio. kr.

Omkring 2/3 af bankgælden er optaget som anlægs-
lån til finansiering af de senere års betydelige investe-
ringer i nye produktionsanlæg, mens den resterende 1/3
er optaget som variabel bankgæld til løbende driftsfi-
nansiering.

Anlægslånene tilbagebetales normalt med faste afdrag
over en løbetid på 3 - 4 år. Som følge af den korte tilba-
gebetalingsperiode lægger tilbagebetalingen et pres på sel-
skabets kortsigtede likviditet, og der er i perioder behov
for en vis refinansiering. Selv om der er tale om konkre-
te anlægslån har denne refinansiering været mulig, da
gruppen ud over udvidelser af kapaciteten foretager re-
investeringer i opgradering af de bestående anlæg.

På kort sigt kan dette refinansieringsbehov medføre
en vis risiko, mens risikoen på lidt længere sigt vurde-
res at være minimal, når bankgælden sammenholdes
med de samlede omsætningsaktiver, hvoraf hovedpar-
ten udgøres af kundetilgodehavender.

BPC Gruppen har ikke væsentlige ikke udnyttede
kreditfaciliteter til rådighed.

NTR Holding indestår for en forholdsmæssig andel
af BPC Gruppens bankfinansiering. Da BPC Gruppen
pro-rata konsolideres i NTR koncernens regnskab inde-
bærer dette ikke nogen separat risiko.

Pensionsforpligtelser m.v.

NTR koncernen har alene påtaget sig bidragsbaserede
pensionsforpligtelser, som indregnes i resultatopgørel-
sen i takt med optjeningen. Medarbejdere i BPC Grup-
pen optjener løbende en godtgørelse, som forfalder til
betaling, når de forlader virksomheden. Godtgørelsen
beregnes som et vist antal ugers løn pr. arbejdsår og
indregnes i resultatopgørelsen i takt med optjeningen.
Reguleringer som følge af lønændringer indregnes lige-
ledes løbende.

 

 

AKTIVER PASSIVER

Aniægsaktiver 35 % Egenkapital 36%

Varebeholdninger 8% Hensatte forpligtelser 10 %

Tilgodehavender 55% Bankgæld 21%

Likvide beholdninger 2% Lån fra aktionærerne 11%
Kreditorer 22 %

AKTIVER I ALT 100 % PASSIVER I ALT 100 %

23

24

Aktionærinformation

Investor Relations og Corporate Governance
NTR Holding ønsker at medvirke til at udbrede og øge
kendskabet til selskabet og dets udvikling, herunder
også kendskabet til de markeder omkring den Arabiske
Golf, som udgør koncernens aktivitetsområde.

Dertilstræbes en åben, jævninformationspolitik, der
sikrer det bedste informationsniveau og vurderings-
grundlag for interessenterne. Informationen tilrette-
lægges i overensstemmelse med Værdipapirhandels-
loven og Københavns Fondsbørs retningslinier og
anbefalinger.

Bestyrelsen for NTR Holding er bevidst om udvik-
lingen inden for Corporate Governance eller God Sel-
skabsledelse og ønsker i videst muligt omfang at efter-
leve de gældende anbefalinger med henblik på at sikre
størst mulig åbenhed og gennemsigtighed samt give sel-
skabets nuværende og kommende aktionærer det bed-
ste beslutningsgrundlag i forbindelse med investering
i NTR-aktien.

NTR ønsker størst mulig åbenhed om koncernens
forhold i den udstrækning det kan sikres, at kurs-
følsomme informationer kommer til alles kendskab
samtidig. Endvidere kan der være informationer, som
af forretningsmæssige årsager ikke kan offentliggøres.

NTR Holdings bestyrelse vurderer, at den på alle
væsentlige områder lever op til principperne i Anbefa-
linger for god selskabsledelse, som er fastsat af Køben-
havns Fondsbørs.

Fondsbørsens komite for god selskabsledelse har i
2005 revideret anbefalingerne for god selskabsledelse,

og der er med virkning fra regnskabsåret 2006 indført et
krav om at gennemgå anbefalingerne efter følg eller for-
kiar' princippet. NTR Holding har besluttet at gennem-
gå anbefalingerne efter dette princip i indeværende års-
rapport.

NTR Holdings corporate governance politik følger
ikke de ændrede anbefalinger på en række af de speci-
fikke punkter, hvilket bl.a. skyldes selskabets størrelse
og organisationens begrænsede kompleksitet. Bestyrel-
sen vil løbende overveje ændringer i den nuværende
politik.

Aktionærernes rolle og samspil med selskabsledelsen
NTR Holding opfordrer generelt aktionærerne til at del-
tage i generalforsamlingen. Alle aktionærer, der ønsker
at modtage indbydelse til generalforsamling, modtager
denne sammen med årsrapporten ca. 14 dage før gene-
ralforsamlingen. Generalforsamlingsdatoen er på for-
hånd offentliggjort via finanskalenderen. Aktionærerne
tilbydes at afgive fuldmagt til bestyrelsen eller andre, og
ved afgivelse af bestyrelsesfuldmagt kan aktionæren
tilkendegive sine ønsker om stemmeafgivelse for hvert
enkelt punkt på dagsordenen. Aflagte beretninger og re-
ferat af generalforsamlinger er tilgængelige på selskabets
hjemmeside www.ntr.dk.

NTR Holding har alene taget initiativer til fremme af
kommunikation mellem aktionærerne og selskabet, men
ikke mellem selskabets aktionærer.

Bestyrelsen drøfter og vurderer løbende den mest
hensigtsmæssige kapitalstruktur for NTR Holding, men
konklusionerne fra denne vurdering offentliggøres ikke

 

DATO NR,

Indkaldelse til ordinær generalforsamling

Forløbet af ordinær generalforsamling

INDHOLD
3. januar 2005 1 Finanskalender 2005
9. marts 2005 2 Årsregnskabsmeddelelse 2004
4. april 2005 3
27. april 2005 4 Delårsrapport, 1. kvartal
27, april 2005 5
11, august 2005 6 Delårsrapport, 1. halvår
17. november 2005 7 Delårsrapport, 3. kvartal

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

ud over tilfælde, hvor der tages konkrete skridt til at
ændre strukturen.

NTR Holding har A- og B-aktier, hvor en A-aktie har
10 stemmer og en B-aktie har 1 stemme. Opdelingen i
aktieklasser med forskellig stemmevægt er historisk be-
tinget.

Interessenternes rolle og betydning for selskabet

NTR Holding er et rent holdingselskab uden direkte
forretningsmæssige aktiviteter, hvorfor fokus alene er
rettet mod langsigtet gevinstmaksimering for selskabets
aktionærer, Selskabet har ikke herudover et officielt
formuleret idegrundlag.

Åbenhed og gennemsigtighed

NTR Holding tilpasser løbende sin kommunikations-
og informationspolitik til den aktuelle situation. Alle
ændringer heri godkendes af bestyrelsen efter indstil-
ling fra direktionen.

NTR Holding er åben over for kommunikation med
selskabets aktionærer, og besvarelser af aktionærfore-
spørgsler af generel interesse gøres tilgængelige på sel-
skabets hjemmeside.

Af regelmæssig information udsender NTR Holding

" finanskalender

+ årsregnskabsmeddelelse

e årsrapport

+ delårsrapporter efter 1. - 3. kvartal

+ indkaldelse til og orientering om forløbet af general-
forsamling

Herudover udsendes efter behov anden information,
der kan have betydning for vurderingen af NTR Holding
aktien.

Tfølge vedtægterne skal alle aktier i NTR Holding
være navnenoteret, hvilket i praksis betyder, at 90 - 95%
af den samlede aktiekapital permanent er navnenoteret.
Med henblik på at afveje aktionærernes ønsker om in-
formation med ressourceforbruget, opfordres alle nye
aktionærer ved brev til at tilkendegive, hvilke løbende
informationer de ønsker, enten via almindelig post el-
ler elektronisk. Aktionærernes ønsker om information
kan til enhver tid ændres, evt. via selskabets hjemme-
side, www.ntr.dk, hvor også andre interesserede kan be-
stille informationsmateriale.

Informationer til aktionærerne og aktiemarkedet er
endvidere tilgængelige på selskabets hjemmeside på
såvel dansk som engelsk. Hjemmesiden er udelukken-
de dedikeret til Investor Relations formål.

Investorpræsentationer, som meningsfyldt kan præ-
senteres via internettet, gøres tilgængelige på selskabets
hjemmeside umiddelbart før eller efter præsentationen.

 

25

26

Aktionærinformation

Bestyrelsens opgaver og ansvar
Ud over generalforsamlingen er NTR Holdings øverste

veg Hunt mn rese
ledelsesorgan bestyrelsen, som drøfter og tilrettelægger

selskabets strategiske udvikling i samarbejde med di-
rektionen.

Der sker en løbende vurdering af den strategiske ud-
vikling og den overordnede ledelsesmæssige kontrol,
som denne er formuleret i bestyrelsens forretningsor-
den, uden at der er defineret faste intervaller for sådan-
ne vurderinger.

Forud for årets 4 - 5 faste bestyrelsesmøder modta-
ger bestyrelsen en skriftlig gennemgang af koncernens
forhold og aktuelle stilling med betydelig fokus på stra-
tegiske tilpasninger og risikoeksponering.

Som følge af NTR Holdings simple struktur og
organisation er der ikke udarbejdet en arbejds- og
opgavebeskrivelse for bestyrelsesformanden, ligesom
bestyrelsen ikke vurderer, at der er basis for valg af en
næstformand. Selskabets vedtægter åbner muligheden
for at vælge en næstformand.

Gennem de seneste 3 år har mødedeltagelsen for ge-
neralforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer været
95%.

Bestyrelsens sammensætning og vederlag

Samtlige bestyrelsesmedlemmer vælges af generalfor-
samlingen for et år ad gangen. B-aktionærerne er tillagt
ret til at vælge et medlem, mens øvrige medlemmer væl-
ges af alle aktionærer. Bestyrelsen består af fire med-
lemmer, NTR Holding opfylder ikke kriterierne for valg
af medarbejderrepræsentanter.

Bestyrelsen vurderer det ikke relevant at nedsætte
bestyrelseskomiteer.

Bestyrelsen anbefaler valg af nye bestyrelsesmed-
lemmer ud fra de pågældendes generelle forretnings-
mæssige kompetencer, Der er ikke fastlagt en mere de-
taljeret procedure for vurdering af bestyrelsesmedlem-
mernes kompetencer, idet der sker en løbende vurde-
ring af det enkelte medlems aktive bidrag i bestyrel-
sesarbejdet. Af samme årsag er der ikke defineret en fast
aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer. På tilsvaren-
de måde sker der en løbende evaluering af direktionens
arbejde.

Specifik viden omkring produktion af betonele-
menter samt kendskab til lokale forhold i Golf-området
søges primært tilført NTR koncernen via koncernens

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

repræsentanter i BPCs bestyrelse, og der vurderes der-
for ikke at være behov for medlemmer med specielle
kompetencer i NTR Holdings bestyrelse.

Selskabets bestyrelsesformand er managing partner
i det advokatfirma, som på normale betingelser rådgi-
ver NTR Holding om juridisk komplicerede forhold,
primært i forbindelse med virksomhedssalg. Bestyrel-
sesformanden deltager ikke i disse rådgivningsopga-
ver. Et af selskabets bestyrelsesmedlemmer er tidlige-
re direktør i selskabet, ligesom han er bestyrelses-
medlem i BPC Gruppen, udpeget af NTR Holding. Øvri-
ge bestyrelsesmedlemmer opfylder betingelserne for
uafhængighed som defineret i Anbefalinger for god sel-
skabsledelse fra Københavns Fondsbørs.

Selskabets bestyrelsesformand er formand for besty-
relsen i yderligere et børsnoteret selskab. Herudover er
han medlem af bestyrelsen for en række unoterede sel-
skaber.

Selskabet har ikke hidtil oplyst om bestyrelseskan-
didaters baggrund ved indkaldelsetil generalforsamling.
Inden for de seneste 7 år er der alene valgt et nyt med-
lem, og vedkommende var i kraft af tidligere ansættel-
se som direktør i selskabet kendt blandt en stor del af
selskabets aktionærer.

Det enkelte bestyrelsesmedlems besiddelse af aktier
i NTR Holding samt handel hermed fremgår af note 24
i denne årsrapport tillige med oplysning om honorering.
Hvert bestyrelsesmedlem modtager et årligt honorar på
150.000 kr., og bestyrelsesformanden modtager dobbelt
honorar. Ikke ansatte bestyrelsesmedlemmer i Bahrain
Precast Concrete modtager et separat honorar. Inde-
værende års bestyrelseshonorar offentliggøres på den or-
dinære generalforsamling.

Direktionens aktiebesiddelser og honorering offent-
liggøres på samme måde som for bestyrelsesmediem-
mer.

Der er ikke tillagt bestyrelse eller direktion incita-
mentsfremmende aflønningsformer, ligesom der ikke er
defineret nogen nærmere vederlagspolitik.

Risikostyring
NTR Holding informerer

i
parter om de væsentligste

g

årsrapporter og delårsrap-

1c1 rv
m æsentli: sikcelementer, som kan

påvirke koncernens fremtidige udvikling, ikke mindst
i relation til de resterende risici i R+S Baugesellschaft.

Evaluering af disse risikoelementer indgår som et
centralt emne på alle bestyrelsesmøder, men der sker
ikke nogen yderligere offentliggørelse heraf.

Revision

Revisionsaftale og honorar forhandles mellem direkti-
on og revisor og godkendes af bestyrelsen, Alle væs-
entlige ikke-revisionsydelser godkendes individuelt af
bestyrelsen.

Interne kontrolsystemer i datterselskaber og fælles-
ledede selskaber vurderes af direktionen og disse sel-
skabers bestyrelser. Der er kun en ansat i NTR Holding,
hvorfor der ikke her er basis for interne kontrolsyste-
mer, men alle større dispositioner godkendes af besty-
relsesformanden.

 

Kursudvikling

Kursen på NTR Holdings B-aktiersteg med 106% i løbet
af 2005. Aktiernarkedei i Danmark var generelt positivt,
og indekset for de største aktier steg 37% i årets løb,
mens de forskellige indeks for mindre aktier steg 50 -
60%. NTR-kursen steg kraftigt i løbet af 1. halvår, hvor-
efter der skete et vist tilbagefald efter offentliggørelse af
resultatet efter 1. halvår. Bestyrelsen fastholdt dog for-
ventningen til hele årets resultat, og denne forventning
blev bestyrket af resultatet efter 3. kvartal, hvorefter kur-
sen igen steg kraftigt i årets sidste måneder.

 

 

27

 

28

Aktionærinformation

Ved årets udgang havde følgende aktionærer mere end 5% af selskabets aktiekapital

AKTIONÆR A-aktier

Civilingeniør N. T. Rasmussens Fond
H. C. Andersens Boulevard 12,København K

109.329

B-aktier Åndei af kapital Andel af stemmer

56% 32,1%

 

Stig Rantsén ”
Dubai & Rådhuspladsen 16, København Ø

27.169

435.685 23,9% 20,8%

 

Lønmodtagernes Dyrtidsfond og tilknyttede fonde
Vendersgade 28, København K

1.000

” Via kontrollerede selskaber

Aktiekapital og aktionærer
NTR Holdings 1,9 mio. aktier var med udgangen af 2005
fordelt blandt 2.153 navnenoterede aktionærer, hvilket
eren fremgang på 22% i forhold til ultimo 2004, Generelt
har der været en betydelig interesse for NTR Holding
B-aktien blandt private investorer gennem året.
Selskabets bestyrelse er indtil april 2009 bemyndi-
get til at udvide selskabets aktiekapital med op til 1 mio.
nye B-aktier og et forholdsmæssigt tilsvarende antal A-
aktier. Bestyrelsen har ingen aktuelle planer om at ud-
stede nye aktier.

Egne aktier

NTR Holding har en beholdning på 71.994 egne B-aktier.
Beholdningen opretholdes for at afdække aktiebasere-
de incitamentsprogrammer for ledende medarbejdere i
fællesledede virksomheder.

NTR HOLDING A/S +» ÅRSRAPPORT 2005

192.304 10,0% 5.9%

Aktionærgrupper

Ikke noteret on
9% Institutionelle
Udenlandske 1% 19

   
  

Private
28 %

Selskaber
43 %

     
    

 

 

 

 

 

9. mars 2008
10, marts 2006 Årsrapport 2005
(elektronisk pdf-udgave)
10. april 2006 Årsrapport 2005 (trykt udgave)
26. april 2006 Delårsrapport, 1. kvartal
26. april 2006 Ordinær generalforsamling
10, august 2006 Delårsrapport, 1. halvår

 

16. november 2006 Delårsrapport, 3. kvartal

Årsregnskab 2005

30
31
39
40
42
43
44
46
66
67

 

Regnskabspåtegninger

Anvendt regnskabspraksis

Resultatopgørelse

Balance

Pengestrømsopgørelse

Egenkapitalopgørelse

Segmentoplysninger |
Noter

Bestyrelse e Direktion e Revision

Adresser

29

 

30

Regnskabspåtegninger

Ledelsespåtegning
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og god-
kendt årsrapporten for 2005 for NTR Holding A/S.
Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den
valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at

årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stil-
ling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af koncer-
nens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme
for regnskabsåret 2005.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens
godkendelse.

København, den 9. marts 2006

Je

Jens Hørup

s Heting
ormand

Bjørn Petersen
Revisionspåtegning
Til aktionærerne i NTR Holding A/S.

Vi har revideret årsrapporten for NTR Holding A/S for
regnskabsåret 2005, der aflægges efter International Fi-
nancial Reporting Standards som godkendt af EU og yder-
ligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-
terede selskaber. Selskabets ledelse har ansvaret for års-
Tapporten, Vores ansvar er på grundlag af vores revision
at udtrykke en konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med dan-
ske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi
tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at
opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke in-
deholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter
stikprøvevis undersøgelse af information, der understøt-

   
 

 

ter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revi-
sionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledel-
sen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn,
som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samle-
de præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse,
at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag
for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisen-
de billede af koncernens og moderselskabets aktiver, pas-
siver og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt
af resultatet af koncernens og moderselskabets aktivite-
ter og pengestrømme for regnskabsåret 2005 i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Stan-
dards som godkendt af EU og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

København, den 9. marts 2006

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

  

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

Anvendt regnskabspraksis

Indledning

Årsrapport 2005 for NTR Holding A/S og NTR koncer-
nen er aflagt i overensstemmelse med internationale
regnskabsstandarder, International Financial Reporting
Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere dan-
ske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for regn-
skabsklasse D, jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i hen-
hold til årsregnskabsloven. Denne årsrapport er den
første årsrapport, der aflægges efter IFRS.

Ved aflæggelsen af årsrapporten følges de standar-
der, som er gældende for 2005. På tidspunktet for
offentliggørelsen af årsrapporten foreligger udstedte
men ikke ikrafttrådte standarder og fortolkninger, som
ikke forventes at påvirke årsrapporten for 2006.

Årsrapporten er aflagt i danske kroner (DKK), der
anses for at være den primære valuta for koncernens
aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselska-
bet.

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Ved overgangen til IFRS er IFRS 1 anvendt. Anvendt
regnskabspraksis er som følge af overgangen ændret på
følgende områder:

+ Akkumulerede valutaomregningsdifferencer på
udenlandske enheder pr. 1. januar 2004 er indregnet
i overført resultat under egenkapitalen og opgøres ik-
ke som en separat reserve.

+ Restværdier for materielle anlægsaktiver revurderes
løbende, hvor disse tidligere var fastsat ved første ind-
regning af aktivet. De årlige afskrivninger ændres her-
ved.

+ Langfristede materielle aktiver opdeles i komponen-
ter i det omfang disse har forskellig brugstid.

+ Dagsværdien af tildelte optioner under aktiebaserede
vederlæggelsesprogrammer indregnes som persona-
leomkostning.

+ Børsnoterede værdipapirer, som hidtil er indregnet
som likvider til dagsværdi, indregnes som finansiel-
le aktiver, disponible for salg. Urealiserede kursregu-
leringer herpå indregnes på egenkapitalen og over-
føres herfra til resultatopgørelsen, når de realiseres.
Finansielle aktiver, disponible for salg indregnes
uændret i balancen til dagsværdi.

+ Kapitalandele i dattervirksomheder og fællesledede
virksomheder måles i moderselskabet til kostpris
mod tidligere til andel af indre værdi i virksomhe-
derne. Indtægter fra kapitalandele består af modtaget
udbytte.

Udover ændringer vedrørende indregning og måling er
præsentation og klassifikation af regnskabsposter ænd-
ret på følgende områder som følge af overgangen til
regnskabsaflæggelse efter IFRS:

+ Hensatte forpligtelser fordeles på kort- og langfriste-
de forpligtelser,

e I pengestrømsopgørelsen indregnes finansielle ind-
tægter og omkostninger under pengestrøm fra drifts-
aktiviteter. Finansielle aktiver, disponible for salg ind-
regnes alene i likvide beholdninger, hvis restløbetiden
er under 3 måneder ved erhvervelsen, I modsat fald
indregnes de under investeringsaktivitet.

+ I R+S Baugesellschaft er 3,8 mio. kr. andre tilgodeha-
vender omklassificeret til tilgodehavender salg, da
denne kategori bedre illustrerer tilgodehavendernes
karakter. På tilsvarende måde er 7,8 mio. kr. gæld til
leverandører omklassificeret til hensatte forpligtelser.

31

 

 

32

Anvendt regnskabspraksis

Praksisændringerne ved overgang til IFRS påvirker årsrapporten således:

 

 

  
 
 

SE REE ED Så
1. januar 2004

 
  

31. december 2004

 

 

 

 

 

 

Mio, kr. Aktiver Forpligtelser Egenkapital Aktiver Forpligtelser Egenkapital
Hidtidig rengskabspraksis 395,5 273,0 122,5 300,3 175,2 125,1
Reguleringer

lfig. IFRS-praksis 395,5 273,0 122,5 300,3 175,2 125,1
Dagsværdig af finansielle aktiver,

klassificeret som disponible for salg 53,0 48,2

 

 
 
  

En rs ERA timen errere
mr
i

 

Pengestrøm 2004 fra

 

 

Nettoresultat 2004 drifts- investerings-. finansierings-
Mio. kr. aktivitet aktivitet aktivitet
Hidtidig regnskabspraksis 8,0 (5,6) (15,1) 39,1
Reguleringer
Indregning finansielle aktiver disp. for salg (0,2) 1,3 5,0 (36,8)
Finansielle indtægter og omkostninger (0,9) 0,6
Indregning associerede virksomheder (0,4) (1,0)
lfig. IFRS-praksis 78 (5,6) (11,1) 29

 

 

 
 

1. januar 2004

 

 

 

 

 

Mio, kr. Aktiver Forpligtelser Egenkapital Aktiver Forpligtelser Egenkapital
Hidtidig regnskabspraksis 175,5 53,0 122,5 145,6 20,5 125,1
Reguleringer

Kapitalandele i fællesledede

virksomheder (61,1) (61,1) (62,0) (62,0)
Kapitalandele i associerede

virksomheder (0,3) (0,3)

lfig. IFRS-praksis 114,1 53,0 61,1 83,6 20.5 63,1
Dagsværdig af finansielle aktiver,

klassificeret som disponible for salg 44,2 39,4

 

.

   

 

 

Pengestrøm 2004 fra

Nettoresultat 2004 drifts- investerings- finansierings-
Mio. kr. aktivitet aktivitet aktivitet
Hidtidig regnskabspraksis 8,0 (44,1) 3,2 36,8
Reguleringer
Indregning finansielle aktiver disp. for salg (0,2) 10 4, (35,2)
Finansielle indtægter og omkostninger 1,3 (1,6)
Indregning associerede virksomheder (0,2)
lfig. IFRS-praksis 78 (42.0) 7,3 0,0

 

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Sammenligningstallene for 2004 er ændret i overens-
stemmelse med den ændrede regnskabspraksis, Kgn-
cernens hovedtal for årene 2001 — 2003 er ikke ændret,
idet ændringernes indflydelse på disse hovedtal vur-
deres at være begrænset.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen,
og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når koncernen
har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sand-
synligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre for-
brug af koncernens ressourcer og forpligtelsen kan
måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser
til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser
som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og
materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre,
om der er indikation af værdiforringelse ud over det,
som udtrykkes ved normal afskrivning. Hvis dette er
tilfældet, foretages nedskrivningstest og hvis nødven-
digt herefter nedskrivning til den lavere genindvin-
dingsværdi.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til
amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en kon-
stant effektiv rente over løbetiden, Amortiseret kost-
pris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af
eventuelle afdrag samt tillæg/ fradrag af den akkumule-
rede amortisering af forskellen mellem kostpris og
nominelt beløb.

Ved indregningen og måling tages hensyn til gevin-
ster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten
aflægges og som be- eller afkræfter forhold, der eksi-
sterede på balancedagen.

Iresultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med,
at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de
beløb, der vedrører regnskabsåret.

Koncernregnskabet

Koncernreguskabet omfatter modervirksomheden NTR
Holding A/S samt dattervirksomheder, hvori NTR Hol-
ding A/S direkte eller indirekte besidder mere end 50%
af stemmerettighederne eller på anden måde har be-
stemmende indflydelse. Koncernregnskabet omfatter
endvidere NTR koncernens forholdsmæssige andel af
fællesledede virksomheder, hvor virksomheden udøves
Sammen med øvrige ejere. Fællesledede virksomheder
indregnes efter pro-rata princippet.

Ved konsolideringen foretages eliminering af kon-
cerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddel-
ser, interne mellemværender og udbytter samt koncern-
interne fortjenester ved transaktioner mellem de konso-
liderede virksomheder.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder ind-
regnes i koncernregnskabet fra tidspunktet for opnåel-
se af kontrol. Sølgte eller afviklede virksomheder ind-
regnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til
afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres
ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksom-
heder. Fortjeneste eller tab ved afhændelse af datter- og
fællesledede virksomheder indregnes i resultatop-
gørelsen under andre driftsindtægter henholdsvis
andre driftsomkostninger,

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagel-
sesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders
aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhver-
velsestidspunktet. Omkostninger til omstruktureringer
i den erhvervede virksomhed indregnes alene i overta-
gelsesbalancen, såfremt de udgør en forpligtelse for
den overtagne virksomhed. Der tages hensyn til skatte-
effekten af de foretagne omvurderinger,

Positive forskelsbeløb mellem anskaffelsesværdi og
dagsværdi af overtagne aktiver og forpligtelser, inklu-
sive hensatte forpligtelser til omstrukturering, indreg-
nes som goodwill under immaterielle aktiver. Good-
will afskrives ikke, men testes minimum en gang årligt
for værdiforringelse.

33

 

 

34

Anvendt regnskabspraksis

Minoritetsinteresser

Moderselskabet ejer alle kapitalandele i koncernens dåt-
tervirksomheder, og da fællesledede virksomheder kon-
solideres efter pro-rata princippet, forekommer der ikke
minoritetsinteresser i koncernregnskabet.

Omregning af fremmed valuta

Talle koncernens virksomheder er den lokale valuta fast-
sat som funktionel valuta, som er den valuta, den pågæl-
dende virksomhed primært påvirkes af ved fastsættelse
af priser på indkøb, salg m.v. Alle virksomhedens trans-
aktioner måles i den funktionelle valuta. Fremmed va-
luta er alle andre valutaer end den funktionelle valuta.

I moderselskabet er DKK funktionel valuta, og DKK
er ligeledes valgt som koncernens præsentationsvaluta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første
indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdif-
ferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og
kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørel-
sen under finansielle poster.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i
fremmed valuta omregnes til balancedagens valuta-
kurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen
på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens op-
ståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning af koncernvirksomheder med
anden funktionel valuta end præsentationsvalutaen
DKK omregnes resultatopgørelser til gennemsnitlige
valutakurser, og balanceposter omregnes til balanceda-
gens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omreg-
ning af konsoliderede virksomheders egenkapital ved
årets begyndelse til balancedagens valutakurser, samt
ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnits-
kurser til balancedagens valutakurser, indregnes direk-
te på egenkapitalen.

Mellemværender med koncernvirksomheder, der
anses for et tillæg eller fradrag til virksomhedens egen-
kapital, omregnes til balancedagens kurs og kursregu-
leringen indregnes direkte på egenkapitalen.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Skønsmæssig usikkerhed - ledelsens vurdering
Som led i anvendelsen af virksomhedens regnskabs-
praksis er foretaget en række vurderinger og skøn over,
hvordan fremtiden kan påvirke værdien af koncernens
aktiver og forpligtelser. De foretagne skøn er baseret
på forsvarlige men uforudsigelige forudsætninger, og
uventede begivenheder vil kunne opstå.

De væsentligste usikkerheder og risici, som vil kun-
ne få betydning for den fremtidige indregning af aktiver
og forpligtelser skønnes at relatere sig til vurderingen af
dagsværdi af tilgodehavender samt hensatte garantifor-
pligtelser i dattervirksomheden R+S Baugesellschaft,
idet der i en række tilfælde er strid med kontraktpart-
neren om størrelse af disse poster, ligesom der er taget
retslige skridt til afklaring af nogle af disse forhold.

Væsentlige valutakursændringer vil få indflydelse
på værdien af konsoliderede virksomheders egenkapi-
tal og indtjening, idet investeringer i datter- og fælles-
ledede virksomheder samt fremtidig indtjening herfra
ikke sikres mod udsving i valutakurserne.

Iøvrigt henvises til afsnittet om risikoforhold i den-
ne årsrapport.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning

Nettoomsætning indregnes i resultatopgørelsen når
levering og risikoovergang til køber har fundet sted og
indtægten kan opgøres pålideligt.

Igangværende arbejder for fremmed regning ind-
regnes i takt med, at produktionen udføres, hvorved
nettoomsætningen svarer til årets udførte arbejder
(produktionsmetoden). Som hovedregel anvendes
produceret mængde som udtryk for færdiggørelsesgra-
den. Nettoomsætningen indregnes, når de samlede
indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten
kan opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de
økonomiske fordele, herunder betalingen, vil tilgå
koncernen.

 

Andre driftsindtægter/-omkostninger

Andre driftsindtægter og —omkostuinger indehoider
regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virk-
somhedernes aktiviteter, herunder avance og tab ved
salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver, samt
nedskrivninger og regulering af hensatte forpligtelser
vedrørende afvikling af aktiviteter.

Aktiebaseret vederlæggelse/incitamentsprogrammer
Aktiebaseret vederlæggelse er egenkapitalbaseret.

Ved aktiebaseret aflønning svarer modydelsen til
incitamentsprogrammet til værdien af de modtagne
serviceydelser. Denne værdi måles på baggrund af
dagsværdien af de tildelte optioner og indregnes som
personaleomkostning. Dagsværdien er målt på tids-
punktet for tildeling ved hjælp af en optionsprismodel
og indregnes lineært i resultatopgørelsen over optje-
ningsperioden. Modposten til personaleomkostninger
er egenkapitalens frie reserver.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og
fællesledede virksomheder

I moderselskabets resultatopgørelse indregnes de ud-
bytter, der er deklareret i regnskabsåret.

Skat af årets resultat

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og forskyd-
ning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med
den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på
egenkapitalen med den del, der kan henføres til poste-
ringer direkte på egenkapitalen.

BALANI

AR MAS RANA ASS

Materielle, langfristede aktiver

Grunde og bygninger, tekniske anlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kost-
pris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger
eller genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt
omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det
tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Låneomkostnin-
ger indregnes ikke.

Kostprisen på et aktiv opdeles i separate kompo-
nenter, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiderne
er forskellige.

Der foretages lineære afskrivninger over den for-
ventede brugstid, baseret på en vurdering af aktivernes
forventede brugstider, der for bygninger maksimalt
andrager 10 år og for øvrige materielle anlægsaktiver 3
- 10 år. Indretning af lejede lokaler afskrives over leje-
målets varighed dog maksimalt 10 år.

Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier
revurderes årligt.

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under
henholdsvis produktions-, distributions- og admini-
strationsomkostninger.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle
anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgspri-
sen med fradrag af salgsomkostninger og den regn-
skabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste
eller tab indregnes i resultatopgørelsen under andre
driftsindtægter eller andre driftsomkostninger.

Værdiforringelse af materielie aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af koncernens og mo-
derselskabets langfristede aktiver vurderes årligt for at
afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en
sådan indikation er til stede, beregnes aktivets gen-
indvindingsværdi, som er den højeste af aktivets net-
tosalgspris eller kapitalværdi. Hvis den regnskabs-
mæssige værdi overstiger genindvindingsværdien ind-
regnes tabet ved værdiforringelsen i resultatopgørel-
sen.

35

 

36

Anvendt regnskabspraksis

Finansielle, langfristede aktiver

Kapitalandele i datter- og fællesledede virksomheder
måles i moderselskabets balance til kostpris eller en la-
vere vurderet værdi.

Datter- og fællesledede virksomheder med negativ
egenkapital nedskrives til nul. Eventuelle tilgodeha-
vender hos disse virksomheder nedskrives med den
vurderede tabsrisiko.

Andre finansielle, langfristede aktiver omfatter den
del af lån og tilgodehavender, som har en aftalt beta-
lingsdato mere end 12 måneder efter balancedagen.
Aktiverne måles til amortiseret kostpris eller en lavere
vurderet værdi.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris på grundlag af ve-
jede gennemsnitspriser eller nettorealisationsværdien,
såfremt denne er lavere.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpe-
materialer omfatter anskaffelsespris med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer
under fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjæl-
pematerialer, direkte løn og indirekte produktionsom-
kostninger. Indirekte produktionsomkostninger inde-
holder indirekte materialer og løn samt vedligeholdel-
se af og afskrivning på de i produktionsprocessen
benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt
omkostninger til fabriksadministration og ledelse.
Låneomkostninger indregnes ikke.
Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres
som forventet salgspris med fradrag af færdiggørelses-
omkostninger og omkostninger, der afholdes for at ef-
fektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til om-
sættelighed og ukurans.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til den værdi, hvortil de efter en
forsigtig vurdering skønnes at ville indgå. Der nedskri-

ves således til imødegåelse af forventede tab.

Igangværende arbejder for fremmed regning
Igangværende arbejder for fremmed regning måles til
salgsværdien af det udførte arbejde. Salgsværdien må-
les på baggrund af færdiggørelsesgraden på balanceda-
gen og de samlede forventede indtægter på det enkelte
igangværende arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger vil
overstige de totale indtægter fra den enkelte kontrakt,
indregnes det forventede tab straks.

Det enkelte igangværende arbejde indregnes i
balancen under tilgodehavender eller gæld afhængig af
nettoværdien af salgssummen med fradrag af aconto-
og forudbetalinger.

Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og
opnåelse af kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i
takt med, at de afholdes.

Forudbetalinger fra kunder indregnes under for-
pligtelser.

Værdipapirer

Værdipapirer indregnet under kortfristede aktiver om-
fatter obligationer med en restløbetid på erhvervelses-
tidspunktet på mere end 3 måneder.

Værdipapirer er disponible for salg og indregnes i
balancen til dagsværdi eller en lavere skønnet værdi.
Realiserede kursreguleringer på værdipapirer indreg-
nes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ure-
aliserede kursreguleringer indregnes på egenkapitalen
og overføres herfra til resultatopgørelsen, når de reali-
seres. Værdipapirer indregnes pr. afviklingsdagen.

 

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostnin-
ger til garantiforpligtelser, tab på igangværende arbej-
der, omstruktureringer og afvikling af virksomheder mv.
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som
følge af en tidligere begivenhed har en retslig eller fak-
tisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at indfrielse af
forpligtelsen vil medføre et forbrug af koncernens øko-
nomiske ressourcer.

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbed-
ring af arbejder inden for givne garantiperioder. De
hensatte garantiforpligtelser måles og indregnes på
baggrund af erfaringerne med garantiarbejder.

Hensatte forpligtelser opdeles i langfristede og kort-
fristede forpligtelser på grundlag af forventet beta-
lingstidspunkt.

Skyldig skat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel
skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skat-
tepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års
skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter,

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og
forpligtelser. Udskudte skatteaktiver, herunder skatte-
værdien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, indregnes i balancen, såfremt det er sand-
synligt, at aktiverne vil blive udnyttet, enten ved udlig-
ning i skat af fremtidig indtjening eller ved modreg-
ning i udskudte skatteforpligtelser,

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler
og skattesatser i de respektive lande, der med balance-
dagens lovgivning vil være gældende, når den udskud-
te skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i
udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser ind-
regnes i resultatopgørelsen.

Egne kapitalandele

Anskaffeises- og afståelsessummer samt udbytte på eg-
ne kapitalandele indregnes direkte på andre reserver
under egenkapitalen. Gevinster og tab ved salg indreg-

nes således ikke i resultatopgørelsen.

Udbytte

Udbytte afsættes i regnskabet på tidspunktet for gene-
ralforsamlingens vedtagelse. Ledelsens forslag til ud-
bytte for indeværende regnskabsår er en del af egenka-
pitalen og oplyses i egenkapitalnoten.

Gældsforpligtelser
Gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse
til modtaget provenu efter fradrag af afholdte transakti-
onsomkostninger. I efterfølgende perioder indregnes de
finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svaren-
de til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den
effektive rente, således at forskellen mellem provenuet
og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen
over låneperioden.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til
leverandører, datter- og fællesledede virksomheder
samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

37

 

 

38

Anvendt regnskabspraksis

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i
balance til kostpris og måles efterfølgende til dagsvær-
di. Positive og negative dagsværdier af afledte finansi-
elle instrumenter indgår i andre tilgodehavender, hen-
holdsvis anden gæld.

Afledte finansielle instrumenter er ikke klassifice-
ret som sikringsinstrumenter, og ændringer i dagsvær-
dien indregnes i resultatopgørelsen under finansielle
poster.

Pensioner og lignende forpligtelser

NTR Holding og datter- og fællesledede virksomheder
i NTR koncernen har alene indgået bidragsbaserede
pensionsforpligtelser. Pensionsbidrag indregnes i per-
sonaleomkostninger i optjeningsperioden, og skyldige
indbetalinger medtages i balancen under anden gæld.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrøm-
me for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivi-
tet og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider
samt koncernens likviditet ved årets begyndelse og slut-
ning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som kon-
cernens andel af nettoresultatet reguleret for ikke kon-
tante driftsposter, ændring i driftskapital samt likvidi-
tetsvirkningen fra ændringer i hensatte forpligtelser.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomhe-
der indregnes under pengestrømme fra investeringsak-
tivitet. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder
indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrøm-
me vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til
salgstidspunktet.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter
endvidere køb og salg af immaterielle-, materielle- og

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

finansielle langfristede aktiver, værdipapirer, der ikke
indregnes under likvider, samt modtagne udbytter fra
datter- og fællesledede virksomheder.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter
udbetalt udbytte og kontante forhøjelser og nedsættel-
ser af koncernens aktiekapital og omkostninger for-
bundet hermed, herunder køb og salg af egne kapital-
andele. Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter
omfatter tillige optagelse og afdrag på langfristet gæld.

Nettolikviditet udgøres af likvider fratrukket kort-
fristet bankgæld. I likvider indregnes likvide behold-
ninger, bankindestående og værdipapirer med en løbe-
tid på erhvervelsestidspunktet på mindre end 3 måne-
der.

SEGMENTOPLYSNINGER

Der gives oplysninger på geografiske og aktivitetsmæs-
sige segmenter. Geografisk segmentering udtrykker
såvel kundernes som aktivernes fordeling. Segmentop-
lysningerne opgøres i overensstemmelse med koncer-
nens interne økonomirapportering og følger koncer-
nens regnskabspraksis.

Segmentoplysningerne opgøres ved at henregne
regnskabsposter, der direkte kan henføres til det
pågældende segment eller som på rimelig måde kan
allokeres hertil, Øvrige poster indregnes ikke.

Transaktioner mellem segmenter sker til indregne-
de værdier.

 

Note

Note

2+9

2+9
2+9

Resultatopgørelse 1. sANUAR - 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

2005 2004 2005 2004
Nettoomsætning 258,0 213,6 5,4 4,2
Produktionsomkostninger (202,9) (169,3) (0,6) (1,2)
Bruttoresultat 55,1 44,3 4,8 3,0
Salgs- og distributionsomkostninger (9,9) (8,4)
Administrationsomkostninger (25,6) (28,9) (3,9) (5,3)
Andre driftsindtægter 1,0 1,5 0,9 1,2
Andre driftsomkostninger 0,0 (0,1) 0.0 (0,1)
Driftsresuitat 20,6 8,4 1,8 (1,2)
Indtægter af kapitalandele i fællesledede virksomheder - - 0,0 14
Finansielle indtægter 3,8 2,5 4 2,7
Finansielle omkostninger (5,0) (3,1) (2,0) (1,2)
Resultat før skat 19,4 7,8 3,9 1,7
Selskabsskat 0,0 0,0 0,0 0,0
Årets resultat 19,4 7,8 3,9 1,7
Fordeling af årets resultat
Aktionærerne i NTR Holding A/S 19,4 7,8
Foreslået udbytte 0,0 0,0
Overført resultat 3,9 1,7
Årets resultat 19,4 7,8 3,9 1,7
Indtjening pr. aktie (EPS)
Årets resultat pr. aktie (kr.) 10,41 4,17
Årets resultat pr. aktie udvandet (kr.) 10,35 4,17

 

 

39

 

Balance AKNVER PR. 31. DECEMBER (MIO, KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

Note 2005 2004 2005 2004
Domicilejendomme, BPC Gruppen 22,2 15,7
Tekniske anlæg og maskiner, BPC Gruppen 55,7 54,3
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar, BPC Gruppen 8,0 6,1
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar, R+S Baugesellschaft 0,1 0,1

9. Materielle aktiver 86,0 76,2 0,0 0,0

10. Kapitalandele i dattervirksomheder - - 0.0 0.0

11. Kapitalandele i fællesltedede virksomheder - - 0,8 0,8

10. Tilgodehavender hos dattervirksomheder, NIR Holding - - 32,2 21,9
12. Andre langfristede finansielle aktiver, R+S Baugesellschaft 17,6 17,7

Finansielle aktiver 17,6 17,7 33,0 22,7

Langfristede aktiver i alt 103,6 93,9 33,0 22,7
Ejendomme til salg, R+S Baugesellschaft 6,7 9,7
Råvarer og hjælpematerialer, BPC Gruppen 20,7 16,3

13. Ejendomme og varebeholdninger 274 26,0 0.0 0,0
Tilgodehavender salg, BPC Gruppen 1254 61,3
Tilgodehavender salg, R+S Baugesellschaft 32,8 35,8
14. igangværende arbejder for fremmed regning, BPC Gruppen 11,2 6,6

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder, NTR Holding 14,6 9,7 27A 18,1

Andre tilgodehavender, NTR Holding 0,6 20 0,6 2,0
Andre tilgodehavender, BPC Gruppen 0,0 3,8
Andre tilgodehavender, R4+S Baugesellschaft 2,3 5,2

15. Tilgodehavender 186,9 124,4 28,0 20,1

Værdipapirer, NTR Holding 23,2 39,4 23,2 39,4
Værdipapirer, R+S Baugesellischaft 7,3 8,8

16. Værdipapirer 30,5 48,2 23,2 39,4

Likvide beholdninger, NTR Holding 5.7 14 5,7 14
Likvide beholdninger, BPC Gruppen 4,4 5,9
Likvide beholdninger, R+S Baugesellschaft 1,6 0,5

Likvide beholdninger 11,7 7,8 5,7 1.4

Kortfristede aktiver i alt 256,5 206,4 56,9 60,9

Aktiver i alt 360,1 300,3 89,9 83,6

 

40 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

PASSIVER PR. 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
Note 2005 2004 2005 2004

17. Aktiekapital 38,8 38,8 38,8 38,8

Lovpligtige reserver 1,0 02

Reserve for værdireguleringer (0,4) 0,3 (0,4) 0,3

Reserve for valutakursreguleringer 5,0 (5,4)

Fond til generalforsamlingens disposition 83,7 83,7 83,7 83,7

Overført resultat 26,2 6,8 (55,8) (59,7)
18 Egenkapital i alt 154,3 125,1 66,3 63,1

Langfristede gældsforpligtelser, BPC Gruppen 30,5 23,0

Garantiforpligtelser afsluttede entrepriser, BPC Gruppen 80 63

Garantiforpligtelser afsluttede entrepriser, R+S Baugesellschaft 124 21,4

Andre hensatte forpligtelser, NTR Holding 4,3 68 4,2 6,8
19. Langfristede forpligtelser i alt 55,2 57,5 42 6,8

Langfristede gældsforpligtelser,

forfalden inden for 12 måneder, BPC Gruppen 14,3 20.9

Kortfristet bankgæld, NTR Holding 9,8 5,5 9,8 55

Kortfristet bankgæld, BPC Gruppen 14,8 70

Kortfristet bankgæld, R+S Baugesellschaft 0,0 14

Gæld til leverandører, NTR Holding 0,3 04 0,3 0,4

Gæld til leverandører, BPC Gruppen 48,8 29,6

Gæld til leverandører, R+S Baugesellschaft 8,2 8,6

Modtagne forudbetalinger på kontrakter, BPC Gruppen 9,5 3,4
14. Igangværende arbejder for fremmed regning, BPC Gruppen 0,4 0.0

Gæld til fællesledede virksomheder, NTR Holding 0,) C, 0,2 0,5

Anden gæld, NTR Holding 1,7 1,2 1,7 1,2

Anden gæld, BPC Gruppen 73 26

Anden gæld, R+S Baugesellschaft 2,0 0.4

Garantiforpligtelser afsluttede entrepriser, BPC Gruppen 12,5 63

Garantiforpligtelser afsluttede entrepriser, R+S Baugesellschaft 13,5 24,0

Andre hensatte forpligtelser, NTR Holding 74 6,1 74 6,1
19. Kortfristede forpligtelser i alt 150,6 117,7 19,4 13,7

Forpligtelser i alt . 205,8 175,2 23,6 20,5

Passiver i alt 360,1 300,3 89,9 83,6

 

Note 20: Gæld til kreditinstitutter og Joint venture partnere, Note 21: Gæld til leverandører m.v.,
Note 22: Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser, Note 23: Risikoforhold, 41
Note 24: Nærtstående parter, Note 25: Revisionshonorar

 

Pengestrømsopgørelse. 1. Januar - 31. DECEMBER (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
Note Beløbi()er udtryk for negativ iikviditetspåvirkning 2005 2004 2005 2004
Driftsresultat 20,6 8,4 1,8 (1,2)
Årets afskrivninger 17,8 16,3 0.0 0,2
Ændring i ejendomme og varebeholdninger 1,1 0,4
Ændring i mellemværender koncernvirksomheder (4,2) (3,2) (18,2) (28,1)
Ændring i øvrige tilgodehavender (49,3) 31,9 1,3 (0,8)
Ændring i leverandørgæld m.v. 25,5 (43,5) 0,4 (5,8)
Likviditetsvirkning fra hensatte forpligtelser (12,4) (14,3) (0,1) (7,4)
(Avance)/tab ved salg af tilknyttede virksomheder 04 (1,1) 0,0 (1,1)
Modtagne finansielle indtægter 3,7 2,5 2,5 2,8
Betalte finansielle omkostninger (5,1) (3,0) (2,1) (0,6)
Pengestrøm fra driftsaktiviteter (2,3) (5,6) (14,4) (42,0)
Køb af materielle anlægsaktiver " (26,3) (18,6) 0,0 (0,3)
Salg af materielle anlægsaktiver 10,6 0,2 0.0 0,2
Køb af værdipapirer og langfristede finansielle aktiver (34,6) 0,0 (34,6) 0,0
Salg af værdipapirer og langfristede finansielle aktiver 51,8 6,1 50,1 5,1
Salg af dattervirksomheder 0,0 1,2 0,0 0,9
Udbytte fra datter-, fællesledede og associerede virksomheder 0,0 14
Pengestrøm fra investeringsaktivitet 1,5 (11,1) 15,5 7,3
Optagelse af langfristet gæld 18,6 23,1
Nedbringelse af iangfristet gæld (24,1) (20,2)
Pengestrøm fra finansieringsaktiviteter (5,5) 29 0,0 0,0
Nettolikviditetsændring (6,3) (13,8) 1,1 (34,7)
Likvide beholdninger primo 78 45,5 1,4 38,5
Kortfristet bankgæld primo (13,9) (38,8) (5,5) (8,3)
Kursregulering af primoværdier (0,5) 1,0 (1,1) 0,4
Nettolikviditet primo (6,6) 7,7 (5,2) 30,6
26 Likvide beholdninger ultimo 11,7 7,8 5,7 14
Kortfristet bankgæld ultimo (24,6) (13,9) (9,8) (5,5)
Nettolikviditet ultimo (12,9) (6,1) (4,1) (4,1)
Nettolikviditetsændring (6,3) (13,8) 1,1 (34,7)

 

42. NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Egenkapitalopgørelse (mo. kr)

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

2005 2004 2005 2004
Egenkapital 1, januar - hidtidig regnskabspraksis 125,1 122,5 63,1 122,5
Omlægning til IFRS-standarder (61,4)
Egenkapital 1. januar - ny regnskabspraksis 125,1 122,5 63,1 61,1
Valutaomregning af kapitalandele 10,5 (5,4)
Værdiregulering af værdipapirer (0,5) 0,2 (0,5) 0,3
Tilbageført værdiregulering af værdipapirer,
medtaget i resultatopgørelse (0,2) 0,0 (0,2) 0,0
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 9,8 (5,2) (0,7) 0,3
Årets resultat 194 7,8 3.9 17
Totalindkomst 29,2 2,6 3,2 2,0
Egenkapital 31. december 154,3 125,1 66,3 63,1

 

Samtlige indregnede nettogevinster tilfalder aktionærerne i modervirksomheden.

43

 

Segmentoplysninger koncern (Mio. KR.)

GEOGRAFISKE MARKEDER — primært segment (baseret på kundernes hjemsted)

 

 

2005 Bahiain forenede — Qatar Tyskland Danmark Ikke Eliminering Koncem
Årabiske indregnet
Emirater
Ekstern omsætning 58,3 171. 28,6 258,0
Segmentintern omsætning 0,7 19 0,1 (2,7) 0,0
Samlet omsætning 59,0 173,0 28,7 00 0,0 0,0 (2,7) 258,0
Segmentresuttat 6,6 24,5 (7,5) (3,0) 20,6
Nettoresultat 7,8 22,2 (9,6) (0,9) (0,1) 19,4
Langfristede aktiver 10,7 359 31,7 17,7 74,2 (66,6) 103,6
Kortfristede aktiver 20,2 134,1 194 50,6 97,1 0,4 (65,3) 256,5
Segmentforpligtelser (169) (141,1) (53,7) (73,2) (15,1) (42,4) 136,6 (205,8)
Investeringer i ikke finansielle
langfristede aktiver 2,7 12,1 12,5 27,3
Afskrivninger (7,2) (6,1) (4,6) (17,9)
Nedskrivninger indregnet i
resultatopgørelsen (0,3) (0,7) (0,2) (1,2)
Tilbageførsel af nedskrivninger
indregnet i resultatopgørelsen 0,6 44 0,5 0,9 6,4
Pengestrøm fra driftsaktivitet 19,1 69 (15,3) 0,3 3,1 (16,5) (2,4)

 

 

Aktiviteter I fællesledede virksomheder er indregnet med NTR koncernens pro-rata andel

 

 

2004 Bahrain Forenede — Qatar Tyskland — Danmark Ikke Eliminering Koncern
Arabiske indregnet
Emirater
Ekstern omsætning 53,6 141,4 18,6 213,6
Segmentintern omsætning 0,7 1,3 0,1 (2,1) 0,0
Samlet omsætning 54,3 142,7 18,7 0,0 0,0 0,0 (2,1) 213,6
Segmentresultat 6,8 14,4 (7,9) 0,0 (4,4) (0,5) 8,4
Nettoresultat 7,4 12,3 (8,7) 0,0 (3,0) (0,2) 7,8
Langfristede aktiver 12,7 43,0 20,3 178 0,0 42,9 (42,8) 93,9
Kortfristede aktiver 24.0 669 9,7 59,9 82,9 0,9 (37,9) 206,4
Segmentforpligtelser (16,3) (103,8) (37,7) (95,6) (10,7) (36,0) 1249 (175,2)
Investeringer i ikke finansielle
langfristede aktiver 4,8 9,6 14 0,1] 0,3 1,1 17,3
Afskrivninger (6,0) (8,1) (0,2) 0,0 (0,1) (1,8) (16,2)
Nedskrivninger indregnet i
resultatopgørelsen (0,4) (0,9) (0,2) (1,5)
Tilbageførsel af nedskrivninger
indregnet i resultatopgørelsen 0,1 0,6 0,7
Pengestrøm fra driftsaktivitet 10,9 27,8 (7,5) (26,5) (2,8) (7,5) (5,6)

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

 

 

AKTIVITETER — sekundært segment

 

 

 

 

 

2005 Beton- Under Holding Ikke Eliminering Koncern
elementer afvikling indregnet
Ekstern omsætning 258,0 258,0
Segmentintern omsætning 2,7 (2,7) 0,0
Samlet omsætning 260,7 0,0 0,0 0,0 (2,7) 258,0
Segmentresultat 23,7 0,9 (3,9) (0,1) 20,6
Nettoresultat 21,1 0,9 (2,4) (0,2) 19,4
Langfristede aktiver 78,3 17,7 76 103,6
Kortfristede aktiver 159,2 114,1 33,7 (50,5) — 256,5
Segmentforpligtelser (156,5) (76,3) (12,0) 39,0 (205,8)
Investeringer i ikke finansielle langfristede aktiver 27,3 27,3
Afskrivninger (17,9) (17,9)
Nedskrivninger Indregnet i resultatopgørelsen (1,2) (1,2)
Tilbageførsel af nedskrivninger indregnet i
resultatopgørelsen 5,5 0,9 64
Pengestrøm fra driftsaktivitet 4,2 0,3 3,2 (10,1) (2,4)
Aktiviteter I fællesledede virksomheder er indregnet med NTR koncernens pro-rata andel
2004 Beton- Under Holding Ikke Eliminering Koncern
elementer afvikling indregnet
Ekstern omsætning 213,6 213,6
Segmentintern omsætning 2,1 (2,1) 0,0
Samiet omsætning 215,7 0,0 0,0 0,0 (2,1) 213,6
Segmentresultat 13,3 0,9 (5,3) (0,5) 84
Nettoresultat 12,0 0,9 (4,2) (0,9) 7,8
Langfristede aktiver 75,9 17,8 0,2 93,29
Kortfristede aktiver 98,5 115,9 26,9 0,9 (35,8) — 2064
Segmentforpligtelser (113,4) (98,7) (7,6) 445 (175,2)
Investeringer i ikke finansielle langfristede aktiver 16,9 0,1 0,3 17,3
Afskrivninger (16,1) (0,1) (16,2)
Nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen (1,5) (1,5)
Tilbageførsel af nedskrivninger indregnet i
resultatopgørelsen 0,7 0,7
Pengestrøm fra driftsaktivitet 26,2 (27,3) (2,0) (2,5) (5,6)

 

 

 

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

1. NETTOOMSÆTNING 2005 2004 2005 2004

Salgsværdi af årets produktion af betonelementer 224,5 192,7

Montage- og servicevirksomhed 33,5 20,9 5,4 4,2

I alt 258,0 213,6 5,4 4,2
2 PERSONALEOMKOSTNINGER 2005 2004 2005 2004

Gager og lønninger (52,6) (48,3) (1,8) (2,2)

Bidragsbaserede pensionsordninger (0,1) (0,1) (0,1) (0,1)

Andre omkostninger til social sikring (14) (1,3)

Øvrige personaleomkostninger (19,8) (14,2)

Personaleomkostninger i alt (73,6) (63,9) (19) (2,3)

Gennemsnitligt antal medarbejdere i regnskabsåret 1.037 1,227 1 2

Personaleomkostninger Indgår i resuttatopgørelsen under:

Produktionsomkostninger (50,7) (42,6)

Salgs- og distributionsomkostninger (9,7) (8,1)

Administrationsomkostninger (764) (7,1) (19) (2,3)

Personaleomkostninger dækket af tidligere års hensættelser (5,6) (6,1)

Personaleomkostninger i alf (73,6) (63,9) (1,9) (2,3)

Honoreringen af moderselskabets ledelse omfatter:

Honorar til bestyrelsen (0,8) (0,4) (0,7) (0,4)

Gage til direktion (1,0) (1,0) (1,0) (1,0)

Bidragsbaserede pensionsbidrag, direktion (0,1) (0,1) (0,1) (0,1)

Bil og telefon, direktion (0,1) (0,1) (0,1) (0,1)

Honorering af moderselskabets ledelse (2,0) (1,6) (1,9) (1,6)

 

46 NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

 

 

 

 

 

Aktieoptioner Gns. udnytte Markedsværdi
(stk,) seskurs pr. (mio kr,)

2004 option (kr.)
Udestående optioner 1. januar 0 0,0
Retserhvervelse af optioner i året 9.200 70 0,0
Udnyttet i året 0
Udløbet i året (9.200)
2005
Udestående optioner 1. januar 0 0,0
Retserhveivelse af optioner i året 22.400 80 0,0
Udnyttet i året 0
Udløbet i året 0
Udestående optioner 31. december 2005 22.400 0,0
Gennemsnitlig restløbetid på udestående optioner 0,3 år

Gennemsnitlig aktiekurs på udnyttelsestidspunktet -

Markedsværdien af aktieoptionerne er beregnet efter en model baseret på Black & Scholes. Markedsværdlen beregnes på grundlag af markeds-
prisen på NTR B-aktier på tildelingstidspunktet og en 1 årig historisk volatilitet, som primo 2005 kunne opgøres til 12%, Ved værdiberegningen er
anvendt en risikofri rente på 2,25% og et forventet udbytte på 0 kr. pr. aktig. Optlonerne er forudsat udnyttet på sidste Udnyttelsesdag.

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
ANDRE DRIFTSINDTÆGTER 2005 2004 2005 2004
Fortjeneste ved salg af anlægsaktiver og aktiviteter 0,1 0,9 0,0 0,9
Fortjeneste på ejendomme til salg 0,0 0,] 0,0 0,3
Indgået på tidligere afskrevne fordringer 0,9 0.0 0,9 0,0
Øvrige driftsindtægter 0,0 0,5
i ait 1,0 1,5 0,9 1,2
ANDRE DRIFTSOMKOSTNINGER
Tab på ejendomme til salg og ejendomsengagementer 0,0 (0,1) 0,0 (0,1)
I alt 0,0 (0,1) 0,0 (0,1)

 

47

 

48

Noter. (MIO, KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
FINANSIELLE INDTÆGTER 2005 2004 2005 2004
Rente obligationer og likvide beholdninger m.v. 1,3 1,2 1,3 1,2
Rente fællesledede virksomheder 0,4 0,2 0,7 0,4
Realiserede kursgevinster på værdipapirer disp. for salg 0,5 0,0 0,5 0,0
Realiserede og urealiserede valutakursgevinster 1,6 1,1 1,6 1,1
I alt 3,8 2,5 4,1 2,7
I realiserede kursgevinster på værdipapirer disp. for salg indgår i modervirksomheden avance
på 0.2 mio. kr. på unoterede aktier, som var indregnet til kostpris O kr.
FINANSIELLE UDGIFTER 2005 2004 2005 2004
Rente bank- og prioritetsgæld (3,1) (1,8) (0,4) (0,3)
Rente til joint venture partnere (0,3) (0,4)
Realiserede kurstab på værdipapirer disp. for salg (0,2) 0,0 (0,2) 0,0
Realiserede og urealiserede valutakurstab (14) (0,9) (14) (0,9)
alt (5,0) (3,1) (2,0) (1,2)

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

7. SELSKABSSKAT

Årets aktuelle skat, ændringer i udskudt skat og skat af egenkapitalbevægelser er for såvel koncern som Mmodersel-
skab opgjort til 0 kr. (2004: 0 kr.)

påhviler ikke NTR Holding eller dattervirksomheder aktuel skat eller udskudt skat, bl.a. som følge af fremførbare skatte-
mæssige underskud fra tidligere år. Fællestedede virksomheder er ikke pålagt selskabsskat.

 

 

 

 

 

Modervirksomhed
2005 2004

Fremførbare skattemæssige underskud
til udnyttelse senest i 2005 - 0,0
fil udnyttelse senest I 2006 20,0 20,0
uden begrænsning i udnyttelse 35,1 12,7
Fremførbare skattemæssige underskud i alt 55,1 32,7
Værdi af skattemæssige mindrenedskrivninger af debitorer m.v. 2.2 24

 

 

 

 

Værdi af skattemæssige mindrenedskrivninger af debitorer mv, er beregnet med skattesatsen i de respektive lande
på beregningstidspunktet. I Danmark er selskabsskattesatsen nedsat fra 30% til 28% for skatteåret 2005.
Sammenhæng mellem dansk skattesats 2005 2004

og koncernens effektive skattesats mio. kr. % mio. kr. %
Resultat før skat 194 7,8

28% (2004: 30%) selskabsskat (5,4) 28% (2,3) 30%
Skatteeffekt af:

Ikke skattepligtige indtægter 4,2 (22%) 2,3 (30%)
ikke fradragsberettigede udgifter 0,0 - (0,1) 1%
indtjening modregnet i skattemæssige underskud

fra tidligere år 1,2 (6%) 0,1 (1%)
Årets udgiftsførte skat 0,0 0% 0,0 0%

 

49

 

50

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

KONCERN
INDTJENING PR, AKTIE 2005 2004
NTR koncernens andel af årets resultat 19,4 7,8
Gennemsnitligt antal aktier noteret på Københavns Fondsbørs (1.000 stk.) 1.940 1.940
Gennemsnitligt antal egne aktier (72) (72)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 1.868 1.868
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 22 0
Gennemsnitligt antal aktier udvandet 1.890 1,868
Resultat pr. aktie (kr.) 10,41 4,17
Resultat pr. aktie, udvandet (kr.) 10,35 4,17
Aktieoptioner med potentiel udvandingseffekt, som ikke indgår i gennemsnitligt antal
aktier udvandet, da de ikke opfylder betingelserne herfor, idet udnyttelseskursen
ligger over markedskursen på beregningstidspunktet (stk.) 0 22.400

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
9 MATERIELLE AKTIVER 2004 2004
Domicil- Tekniske Andre an- Igang- l att Andre an- l att
ejen- anlæg og læg, drifts- værende læg, drifts-
domme maskiner — materiel og Investe- materiel og
inventar ringer inventar
Kostpris 1. januar 34,6 86,0 15,5 12 137,3 0,5 0,5
Valutakursreguleringer (2,8) (7.0) (LY) (0,1) (11,0)
Tilgang 5,2 3,5 8,6 17,3 0,3 0,3
Afgang (0,4) (0,4) (0,3) (0,3)
Overførsel inden for noten 0,8 0,4 (1,2) 0,0
Kostpris 31. december 31,8 85,0 17,9 8,5 143,2 0,5 0,5
Af- og nedskrivninger 1. januar (15,7) (30,6) (10,3) 0,0 (56,6) (0,5) (0,5)
Valutakursreguleringer 14 34 0,8 5,6
Årets af- og nedskrivninger (1,8) (12,0) (2,4) (16,2) (0,1) (0,1)
Afgang 0,2 0,2 0,1 0,1
Af- og nedskrivninger 31, december (16,1) (39,2) (11,7) 0,0 (67,0) (0,5) (0,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 15,7 45,8 6,2 8,5 76,2 0,0 0,0
2005 2005
Kostpris 1. januar 31,8 85,0 179 8,5 143,2 0,5 0,5
Valutakursreguleringer 49 13,2 24 1,3 21,8
Tilgang 0,6 12,1 49 9,7 27,3
Afgang (30,4) (1,7) (32,1)
Overførsel inden for noten (1,2) 19,2 (18,1) (0,1)
Kostpris 31. december 36,1 99,1 23,5 1,4 160,1 0,5 0,5
Af- og nedskrivninger 1. januar (16,1) (39,2) (11,6) 0,0 (66,9) (0,5) (0,5)
Valutakursreguleringer (2,6) (6,7) (1,7) (110)
Årets af- og nedskrivninger (2,7) (11.4) (3,7) (17,8)
Afgang 20,0 1,6 21,6
Overførsel inden for noten 75 (7,5) 0,0
Af- og nedskrivninger 31. december (13,9) (44,8) (154) 0,0 (74,1) (0,5) (0,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 22,2 54,3 8,1 1,4 86,0 0,0 0,0
Afskrives over 510år  5-10år 3-5 år 3-5 år
Koncern Modervirksomhed
Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen under: 2005 2004 2005 2004
Produktionsomkostninger (13,2) (12,5)
Salgs- og distributionsomkostninger (0,3) (0,2)
Administrationsomkostninger (4,3) (3,5) 0,0 (0,1)
Af- og nedskrivninger I alt (17,8) (16,2) 0,0 (0,1)

 

51

 

 

11

52

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

KAPITALANDELE I TILKNYTTEDE VIRKSOMHEDER 2005 2004
Kostpris 1. januar 296,6 296,6
Tilgang
Afgang
Kostpris 31. december 296,6 296,6
Nedskrivninger 1. januar (296,6) (296,6)
Årets nedskrivninger
Afgang
Nedskrivninger 31. december (296,6) (296,6)
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 31, december 0,0 0.0
Navn Hjemsted Selskabsform
R+S Baugesellschaft Tyskland Selskab med Ejer- og stemmeandel 100% 100%
mbH begrænset ansvar — Andel af årets resultat (1,5) (8,1)

Andel af egenkapital (41,1) (39,5)

 

 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes i moderselskabets regnskab til kostpris eller en lavere skønnet værdi,
Tilknyttede virksomheder konsolideres i koncernregnskabet for NIR Holding. Negativ egenkapital i dattervirksomheder

er modregnet i modervirksomhedens tilgodehavender hos disse med 41 1 mio. kr. (2004: 39,5 mio. kr.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KAPITALANDELE | FÆLLESLEDEDE VIRKSOMHEDER 2005 2004 2005 2004
Kostpris 1. januar 0,8 1,9
Tilgang 0,0
Afgang (1,1)
Kostpris 31. december 0,8 0,8
Nedskrivninger 1. januar 0,0 0,0
Årets nedskrivninger 0.0
Afgang 0,0
Nedskrivninger 31. december 0,0 0,0
Kapitalandele i fællestedede virksomheder 31. december 0,8 0,8
Indregnet vedrørende fællesledede virksomheder

Indtægter 2554 212,0

Omkostninger (239,9) (204,3)

Nettoresultat 15,5 7,7

Andel af egenkapital 88,8 62,7

Navn Hjemsted Selskabsform

Bahrain Precast kingdom Selskab med Ejer- og stemmeandel 49% 49%

Concrete Co. W.L.L. of Bahrain begrænset ansvar

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

12

KONCERN MODERVIRKSOMHED

de virksomheder konsoiideres i koncernregnskabet for NTR Holding efter pro rata princippet.

Kapitalandele I fællestedede virksomheder indregnes i moderselskabets regnskab til kostpris eller en iavere skønnet
værdi. Som følge af ejerandelen og virksomhedens geografiske pladsering kan dagsværdi ikke skønnes pålideligt. I
kraft af løbende indtjening og nettoaktiver, vurderes dagsværdi at ligge væsentligt over indregnet værdi.

Bahrain Precast Concrete Co. W.L.L. indregnes som fællesledet virksomhed, idet indgåede aftaler i relation til ejerska-
bet sikrer, at alle væsentlige beslutninger om driftimæssige forhold, investeringer M.v. skal træffes i enighed af aktio-
nærerne.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 2005 2004 2005 2004

Kostpris 1. januar 28,1 3,0 3.0 3,0

Valutakursregulering 0,1

Afgang (1,6) 0,0

Overførsel fra omsætningsaktiver 0,0 25,1

Kostpris 31. december 26,6 28,1 3,0 30

Nedskrivninger 1. januar (10,4) (3,0) (3,0) (3,0)

Overført fra omsætningsaktiver 0,0 (74)

Afgang 14 0,0

Nedskrivninger 31, december (9,0) (10,4) (3,0) (3,0)

Regnskabsmæssig værdi 31. december 17,6 17,7 0,0 0,0

EJENDOMME OG VAREBEHOLDNINGER 2005 2004 2005 2004

Ramaterialer 14,7 12,1

Færdigvarer 0,7 1,2

Reservedele mv. 56 3,4

Ejendomme til salg 80 11,0 0,5 0,5
29,0 27,7 0,5 0,5

Nedskrivning for ukurans (1,6) (1,7) (0,5) (0,5)

Ejendomme og varebeholdninger 274 26,0 0,0 0,0

 

 

Varebeholdninger indregnet som produktionsomkostning
i årets løb (146,2) (102,0)

 

 

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING 2005 2004 2005 2004
Igangværende arbejder for fremmed regning 93,7 69,8
Acontofaktureret (82,9) (63,2)

10,8 66 0,0 0,0
der indregnes således:
Igangværende arbejder for fremmed regning, aktiver 11,2 6,6
Igangværende arbejder for fremmed regning, forpligtelser (0,4) 00

10,8 66 0.0 0.0
TILGODEHAVENDER 2005 2004 2005 2004
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 160,1 130,9
Garantitilbagehold 38,6 24,5
Igangværende arbejder for fremmed regning 11,2 6,6
Tilgodehavender hos dattervirksomheder 32,2 21,9
Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder 14,6 9,7 274 18,1
Andre tilgodehavender og forudbetalinger 12,3 11,5 0,6 2,0

236,8 183,2 60,2 42,0

Nedskrivninger på usikre tilgodehavender (32,3) (41,1)
Tilgodehavender 204,5 142,1 60,2 42.0
Tilgodehavender Indregnet under langfristede aktiver 17,6 17,7 32,2 21,9
Tilgodehavender indregnet under kortfristede aktiver 186,9 124,4 28,0 20,1
Årets nedskrivninger på usikre tilgodehavender er indregnet i:
Produktionsomkostninger (1.2) (1,5)
Tilbageførte nedskrivninger indregnet i:
Produktionsomkostninger 5,5 0,7
Andre driftsindtægter 0,9 0,0 0,9 0,0

 

 

værdien,

For tilgodehavender hvor der er usikkerhed om betalingstidspunktet tages der højde herfor ved vurderingen af
behovet for nedskrivning på de pågældende tilgodehavender.

Bortset fra kortfristede mellemregninger forrentes tilgodehavender hos fællesledede virksomheder med en markeds-
bestemt rente, hvorfor disse tilgodehavenders nominelle værdi anses for at svare til dagsværdien.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

 

 

 

16. VÆRDIPAPIRER 2005 2004 2005 2004
Børsnoterede obligationer, DKK 23,2 39,4 23,2 39,4
Børsnoterede obligationer, EUR 7,3 8,8
Værdipapirer 30,5 48,2 23,2 39,4

 

Værdipapirer deponeret til sikkerhed for

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

koncernens forpligtelser 30,5 42,8 23,2 34,0
Værdipapirer til fri disposition 0,0 54 0,0 54
30,5 48,2 23,2 39,4

Gennemsnitlig varighed 1,2 0,4 10 0,0

17. AKTIEKAPITAL MODERVIRKSOMHED
Aktier (1,000 stk.) Nominel værdi (mio. kr.)

A-aktier B-aktier A-aktier B-aktier | alt

Aktiekapital 31. december 2000 162,8 1.927, 16,3 192,7 209,0
Kapitalnedsættelse 2001 (150,0) (15,0) (15,0)
Aktiekapital 31, december 2001 . 162,8 1.777, 16,3 177,7 194,0
Aktiekapital 31. december 2002 162,8 1,777, 16,3 177,7 194,0
Aktiekapital 31. december 2003 162,8 1.777, 16,3 177,7 194,0
Kapitalnedsættelse 2004 og ændring af stykstørrelse (13,0) (142,2) (155,2)
Aktiekapital 31. december 2004 162,8 1.777,31 3,3 35,5 38,8
Aktiekapital 31, december 2005 162,8 1,777, 3,3 35,5 38,8

 

 

Nominel værdi pr. aktie udgør 20 kr. Frem til kapitalnedsættelsen i 2004 udgjorde nominel værdi pr. aktie 100 kr.
Hver A-aktier har 10 stemmer og hver B-aktier har 1 stemme på selskabets generalforsamling.

55

 

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

EGENKAPITALOPGØRELSE KONCERN
Aktie- Lovplig- Valuta- Vværdi- Fond til Overført l alt
kapital tige kurs- tegule-  generdl- resuttat
reserver regule- ringer forsaml.
ringer disposition
2004
Egenkapital 1. januar (hidtidig regnskabspraksis) — 194,0 1,0 (20,8) 0,0 0,0 (51,7) 122,5
Overgang til IFRS-standarder 20,8 (20,8) 0,0
Egenkapital 1. januar - IFRS-standarder 194,0 1,0 0.0 0,0 0,0 (725). 1225
Kapitalnedsættelse (155,2) 83,7 71,5 0,0
Finansielle aktiver, disponible for salg
Urealiserede værdireguleringer 0,3 0,3
Valutakursregulering, udenlandske virksomheder (0,1) (5,4) (5,5)
Periodens resultat 7,8 78
Egenkapital 31. december 38,8 0,9 (5,4) 0,3 83,7 6,8 125,1
2005
Egenkapital 1. januar 38,8 0,9 (5,4) 0,3 83,7 68 125,1
Finansielle aktiver, disponible for salg
Urealiserede værdireguleringer (0,5) (0,5)
Tilbageførte, realiserede værdireguleringer (0,2) (0,2)
Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 0,1 10,4 10,5
Periodens resultat 19,4 19,4
Egenkapital 31. december 38,8 1,0 5,0 (0,4) 83,7 26,2 154,3
MODERVIRKSOMHED
Aktie- Valuta- Værdi- Fond til — Overført l alt
kapital kurs- regule-  general- resuttat
regule- ringer forsaml,
ringer disposition
2004
Egenkapital 1. januar (hidtidig regnskabspraksis) 194,0 (20,8) 0,0 0,0 (50,7) 122,5
Overgang til IFRS-standarder 20,8 (82,2) (61.4)
Egenkapital 1. januar - IFRS-standarder 194,0 0.0 0,0 0,0 (132,9) 61,1
Kapitalnedsættelse (155,2) 83,7 71,5 0,0
Finansielle aktiver, disponible for salg
Urealiserede værdireguleringer 0,3 0,3
Periodens resultat 1,7 1,7
Egenkapital 31. december 38,8 0,0 0,3 83,7 (59,7) 63,1
2005
Egenkapital 1. januar 38,8 0,0 0,3 83,7 (59,7) 63,1
Finansielle aktiver, disponible for salg
Urealiserede værdireguleringer (0,5) (0,5)
Tilbageførte, realiserede værdireguleringer (0,2) (0,2)
Periodens resultat 3,9 3,9
Egenkapital 31. december 38,8 0,0 (0,4) 83,7 (55,8) 66,3

 

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

EGENKAPITAL - EGNE B-AKTIER MODERVIRKSOMHED

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktier k af Værdi (mio. kr.)
(1.000 aktie- Nominel Købs-/salgs-
stk.) kapital provenu
2004
Beholdning 1. januar 2004 720 3,7% 72
Køb af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0,0
Salg af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0.0
Kapitalnedsættelse og ændring af stykstørrelse 0,0 (5,8)
Beholdning pr. 31. december 2004 72,0 3,7% LÅ
Årets købs- og salgssum 0,0
2005
Beholdning 1. januar 2005 72,0 3,7% 14
Køb af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0,0
Salg af egne B-aktier 0,0 0,0% 0,0 0,0
Beholdning pr. 31. december 2005 72,0 3,7% 1,4
Årets købs- og salgssum 0,0

 

Pr. 31, december 2005 andrager markedsværdien af egne aktler 7,9 mio. kr. (2004: 3,8 mio. kr.)
Selskabet er bemyndiget til at erhverve i alt 10% egne aktier, svarende til 193.900 aktier,
Beholdningen af egne aktier er anskaffet og opretholdes til afdækning af aktiebaserede incitamentsprogrammer.

 

57

 

58

Noter (MIO. KR.)

HENSATTE FORPLIGTELSER KONCERN

 

 

Garanti- Afvikling af I alt
forpligtelser, aktiviteter og
afs. entrepriser ejendomme

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2005
Hensatte forpligtelser ultimo foregående år 58,0 12,9 70,9
Valutakursregulering 22 2,2
Årets hensættelser (udgiftsført) 20,4 20,4
Årets forbrug af hensættelser (21,7) (12) (22,9)
Tilbageførte hensættelser (indtægisført) (12,5) (12,5)
Hensatte forpligtelser 31. december 464 11,7 58,1
Fortaldstidspunkt
0-1 år Kortfristede 26,0 74 33,4
1-5 år Langfristede 18,0 43 22,3
Efter 5 år Langfristede 2,4 24
Hensatte forpligtelser 31. december 46,4 11,7 58,1
MODERVIRKSOMHED
Afvikling af I alt
aktiviteter
og ejen-
domme
2005
Hensatte forpligtelser 1. januar 12,9 12,9
Årets forbrug af hensættelser (1,3) (1,3)
Hensatte forpligtelser 31. december 11,6 11,6
Forfaldstidspunkt
0-1 år Kortfristede 74 74
1-5 år Langfristede 4,2 4,2
Hensatte forpligtelser 31. december 11,6 11,6

 

Garantiforpligtelser, afsluttede entrepriser omfatter forventede omkostninger til udbedring af arbejder inden for de
givne garantiperioder, Hensættelser foretages dels som generelle hensættelser, dels som hensættelser til specifikke
projekter, hvor der vurderes at være særligt behov for garantiudbedringer. Hensættelserne vedrører tidligere afslutte-
de byggeprojekter i Tyskland samt normale garantiforpligtelser vedrørende betonelementer leveret af BPC Gruppen.

Afvikling af aktiviteter og ejendomme omfatter primært koncernens forventede omkostninger i forbindelse med
videreførelsen og afslutningen af den afvikling af de tidligere byggedktiviteter i R+S Baugesellschaft, der blev iværk-
sat og offentliggjort for flere år siden. Hensættelsen omfatter endvidere forventede omkostninger i forbindelse med
forpligtelser i relation til tidligere ejendomsengagementer i Danmark.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

21

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED

GÆLD TIL KREDITINSTITUTTER OG JOINT VENTURE PARTNERE
(RENTEBÆRENDE) 2005 2004 2005 2004
Kreditter med variabel udnyttelse 24,6 13,9 9,8 5,5
Lån med fast afdragsprofil 44,8 43,9

69,4 57,8 9,8 5,5
Kreditter med variabel udnyttelse forrentes med en
variabel rente, baseret på lokal pengemarkedsrente med
tillæg af 1,0 - 2,0%
Lån med fast afdragsprofil forrentes med en variabel rente,
baseret på lokal pengemarkedsrente med tillæg af 1,5 - 2,0%.
Forfaldstidspunkter
Ved påkrav eller inden for 1 år 38,9 34,8 9,8 5,5
1-2 år 13,8 10,1
2-3år 12,8 5,6
3-4 år 3,9 5,2
4-5 år 1,5
Efter 5 år 0,6

69,4 57,8 98 55
Forfald inden for 1 år indregnet under korffristede forpligtelser (38,9) (34,8) (9,8) (5,5)
Indregnet under langfristede forpligtelser 30,5 23,0 0,0 0,0

 

Den nominelle værdi af gæld til kreditinstitutter og joint venture partnere anses for at svare til dagsværdi.

GÆLD TIL LEVERANDØRER M.V.

2005

2004

2005 2004

Gæld til leverandører, modtagne forudbetalinger, gæld til fællesledede virksomheder og andre gældsforpligtelser er

uforrentet og med kort løbetid.

Nominel værdi anses for at svare til dagsværdi

59

 

22

60

Noter (MIO. KR.)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERN MODERVIRKSOMHED
EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER 2005 2004 2005 2004
Kommercielle garantier
Afgivne garantier for leverancer 78,5 84,6
Finansielle garantier
Indeståelse for datterselskabers forpligtelser 20,8 32,3 20,8 33,7
Indeståelse for fællesledede og associerede
virksomheders forpligtelser 39,8 64 93,3 35,7
I den udstrækning de sikrede forpligtelser er indregnet i
koncernregnskabet indgår de ikke i opgørelsen af
koncernens finansielle garantier
Øvrige finansielle garantier 685 6,5 6,5 685
Indregnet hensættelse til afdækning af risiko (3,1) (3,1) (3,1) (3,1)
Ikke afdækkede øvrige finansielle garantier 3,4 3,4 3,4 34
Sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for finansielle engagementer er der stillet
følgende sikkerheder
Deponerede værdipapirer 30,5 42,8 23,2 34,0
Deponerede likvider 0,9 0,8
Pant i produktionsudstyr 38,3 22,4
Leasingforpligtelser, operationel leasing
Koncernen leaser fabriksarealer, kontorer og driftsmateriel
under operationelle leasingkontrakter.
Leasingkontrakterne for fabriksarealer er uopsigelige i 1-20 år.
Øvrige leasingkontrakter er uopsigelige i 1-2 år.
Udg. vedr. operationel leasing indregnet i resultatopgørelsen (4,1) (2,9) (0,3) (0,3)
Fremtidige ydelser på Uopsigelige leasingkontrakter
fordeler sig således:
0-1 år (3,9) (2,3) (0,3) (0,3)
1-5 år (9,6) (4,4)
> 5 år (12,7) (6,9)
! alt (26,2) (13,6) (0,3) (0,3)
Sambeskatning

Til og med skatteåret 2004 var moderselskabet sambeskattet med 100% ejede datterselskaber. Selskaberne hæfter
solidarisk for sambeskatningsindkomsten, som er opgjort til 0 kr. Fra skatteåret 2005 er koncernens selskaber ikke sam-
beskattede. Hvert koncernselskab hæfter for selskabets aktuelle skat, som for alle selskaber foreløbigt er opgjort til O kr.

Rets- og voldgiftssager

Koncernens selskaber er involveret i enkelte rets- og voldgiftssager. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse
Sager ikke vil påvirke koncernens finansielle stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i

balancen pr. 31. december 2005.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

23 RISIKOFORHOLD

 

 

Koncernens risikostyringsprincip
NIR koncernen er eksponeret over for ændringer i valutakurser og renteniveau. Det et koncernens politik ikke at fore-

tage aktiv spekulation i finansielle risici. Den finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici
relateret til koncernens drift og finansiering.

Valutarisici

Koncernens valutaeksponering kan opdeles i 2 hovedgrupperinger. Virksomhederne i BPC Gruppen opererer i lokale
valutaer, som alle er fast knyttet til USD, og ledelsen forventer ikke, at dette faste kursforhold ændres fremover.
Moderselskabet og den tyske dattervirksomhed opererer i hhv. DKK og EUR, hvor kursrelationen også fremover vurde-
res at være stabil.

Valutarisikoen på moderselskabets meliemværender med BPC Gruppens selskaber søges elimineret ved låneopta-
gelse og valutaterminsforretninger, mens der ikke tilstæbes nogen eliminering af koncernbalancens samlede valuta-
eksponering. Eksponering mellem DKK og EUR samt fremtidige betalingsstrømme søges ikke afdækket,

Udenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet såvel indtægter som omkostnin-
ger hovedsagelig afregnes I lokal valuta, ligesom aktiver og forpligtelser hovedsagelig er denomineret i lokal valuta.

Afdækning af valutaeksponering opfylder ikke betingelserne for regnskabsmæssig sikring.

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Modervirksomhed
2005 2004 2005 2004
Urealiserede gevinster på valutaterminsforretninger
indregnet i resultatopgørelsen 0,0 10 0,0 1,0
Urealiserede tab på valutaterminsforretninger indregnet
I resultatopgørelsen (0,3) 0,0 (0,3) 0,0
Valutarisici i balancen Koncern
2005 2004
DKK og USD og DKK og USD og
EUR. tilknyttede EUR tilknyttede
Langfristede Materielle aktiver 0,1 85,9 0,1] 76,1
Langfristede finansielle aktiver 1764 0,0 17,7 0,0
Ejendomme, varebeholdninger og tilgodehavender 42 4 171,9 52,6 97,8
Værdipapirer 30,5 0,0 48,2 0.0
Likvider 73 44 1,9 5,9
Langfristede forpligtelser (16,7) (38,5) (28,2) (29,3)
Kortfristede forpligtelser (33,1) (117,5) (42,1) (75,6)
Valutaterminsforretninger ” 00 (9,4) 0,0 (8,2)
Nettoaktivernes eksponering 48,1 96,8 50,2 66,7
Garanti- og kautionsforpligtelser (eventualforpligtelser) (52,1) (90,4) (76,6) (50,1)

Leasingforpilgtelser (eventualforpligtelser) (1,2) (25,0) (1,8) (12,1)

61

 

62

Noter. (MIO. KR.)

 

 

 

 

Modervirksomhed
2005 2004
DKK og USD og DKK og USD og
EUR tilknyttede EUR tilknyttede
Langfristede finansielle aktiver 32,2 0,8 219 0,8
Ejendomme, varebeholdninger og tilgodehavender 0,6 27,4 20 18,0
Værdipapirer 23,2 0,0 39,4 0,0
Likvider 5,7 0,0 14 0,0
Langfristede forpligtelser (4,2) 0,0 (6,8) 0.0
Kortfristede forpligtelser (9,4) (10,0) 77) (6.0)
Valutaterminsforretninger ” 0.0 (9,4) 0,0 (8,2)
Nettoaktivernes eksponering 48,1 8,8 50,2 46
Garanti- og kautionsforpligtelser (eventualforpligtelser) (24,2) (93,3) (37,1) (35,7)
Leasingforpligtelser (eventualforpligtelser) (0,3) 0,0 (0,3) 0,0

 

” Beregningsmæssig hovedstol. Køb af valuta Indregnes som positiv hovedstol og salg af valuta som negativ hovedstol.

Renterisici

Koncernens rentebærende aktiver er hovedsagelig fastforrentede med en kort r
ser er hovedsagelig variabelt forrentede, hvor renten fastsættes ud fra den k

der, de respektive selskaber opererer på.

estløbetid, Rentebærende forpligtel-
orte pengemarkedsrente på de marke-

 

 

 

 

 

 

Koncern Modervirksomhed
2005 2004 2005 2004

Rentebærende balanceposter kan opdeles således:

Rentebærende aktiver med fast rente 48,1 65,9 23,2 39,4
Rentebærende aktiver med variabel rente 26,3 178 33, 19,5
Rentebærende aktiver 74,4 83,4 56,3 58,9
Gennemsnitlig rente for fastforrentede aktiver 3,5% 2,8% 2,9% 2,0%
Gennemsnitlig rente for variabelt forrentede aktiver 4,3% 2,8% 4,3% 4,0%
Gns, restløbetid/tid til revurdering for fastforrentede aktiver (år) 1,1 0,6 20 0,0
Rentebærende forpligtelser med fast rente 0,0 0,0 0,0 0,0
Rentebærende forpligtelser med variabel rente (69,8) (57,8) (9,8) (5,5)
Rentebærende forpligtelser (69,8) (57,8) (9,8) (5,5)
Gennemsnitlig rente for variabelt forrentede forpligtelser 5,0% 43% 4,5% 3,2%

Kreditrisici

Koncernens kreditrisici knytter sig til tilgodehavender fra salg og andre tilgodehavender, værdipapirer, bankinde-

stående og afledte finansielle instrumenter med positiv dagsværdi, Ved må

tilgodehavender tages der hensyn til den enkelte skyldners betalingsevne.

ling af tilgodehavender fra salg og andre

! forbindelse med visse tilgodehavender er der meddelt pant i fast ejendom som sikkerhed for tilgodehavendet.

Sådanne sikkerheder indgår i vurderingen af behovet for eventuelle nedskrivninger af tiigodehavendet, Den maksi-
male kreditrisiko på tilgodehavender svarer til balanceværdien. Værdipapirer og finansielle instrumenter er udstedt

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

d aben
af anerkendte

raa fad
I

nansielle institutioner med høj infernationai kreditvurdering, ligesom bankindskud sker | tilsvarende
institutioner, Disse aktivposter vurderes derfor ikke at være forbundet med nogen reel kreditrisiko.

Risikoforholdene for tilgodehavender fra salg og andre tilgodehavender i koncernens selskaber er væsenforskellige.

| den fællesledede virksomhed BPC Gruppen udgør tilgodehavender i alt væsentligt normale tilgodehavender på
leverancer, og behovet for større nedskrivninger på sådanne tilgodehavender er enkeltstående. I dattervirksomhe-
den R+S Baugesellschaft er der I betydeligt omfang tale om tilgodehavender vedrørende tidligere afsluttede bygge-
projekter, hvor der er strid med kontraktspartneren om tilgodehavendets berettigelse og størrelse. I modervirksomhe-
den udgøres tilgodehavender alene af tilgodehavender hos dattervirksomheder og fællesledede virksomheder, og
risikoen på disse afspejler derfor risikobilledet i de pågældende selskaber.

Bortset fra tilgodehavender hos finansielle institutioner og koncernntilgodehavender repræsenterer de 5 største enkelt-
debitorer følgende indregnede beløb:

 

 

 

 

BPC Gruppen R+S Baugesellschaft

2005 2004 2005 2004

17,1 5,3 17,6 17,7

8,1 5,1 13,3 13,3

78 2,8 75 84

74 26 70 7,5

7,3 1,8 5,9 5,3

5 største enkeltdebitorer før generelle nedskrivninger 47,7 17,6 51,3 52,2
Samlede tilgodehavender fra salg og andre tilgodehavender 1254 65,1 52,7 58,7
Specifikke nedskrivninger på de 5 største enkeltdebitorer 0,0 0,0 (17,9 (19,1)

Samlede nedskrivninger på tilgodehavender fra salg og

andre tilgodehavender (6,2) (9,4) (26,0) (31,8)

 

! modervirksomhedens regnskab indregnes aktier i datter- og fæliesledede virksomheder til kostpris eller en lavere
skønnet værdi,

Likviditetsrisiko

Koncernens likviditetsrisiko opstår, hvis disponibet likviditet ikke er til rådighed, når forpligtelserne forfalder. Den fort-
satte afvikling af balanceposter i R+S Baugesellschaft omfatter realisering af aktivposter og indfrielse af forpligtelser.
Der er knyttet usikkerhed til den tidsmæssige fordeling af denne afvikling, hvilket medfører en likviditetsrisiko, I den

udstrækning afviklingen af aktiver og forpligtelser ikke kan ske inden for den disponible likviditet, forventer koncernen
at kunne få adgang til de nødvendige yderligere kreditfaciliteter.

Øvrige risici
Ud over de anførte valuta-, rente- og kreditrisici vurderes den største usikkerhed ved indregning og måling i årsregn-
skabet at knytte sig til vurderingen af behovet for hensættelser til garantiforpligtelser i R+S Baugesellschaft.

 

 

De største hensættelser er indregnet med følgende beløb R+S Baugeselischaft
2005 2004

(7,6) (12,9)

(2,9 (7.4)

(2,0) (2,9)

(1.5) (2,9)

(1,0) (1,3)

5 største enkelthensættelser til garantiforpligtelser (14,2) (27,4)

 

Samlede hensættelser til garantiforpligtelser (25,9) (45,9)

 

24

Noter (MIO. KR.)

NÆRTSTÅENDE PARTER

ingen ncæeristående parter har bestemmende Indflydelse i NTR Holding. Selskabets A-aktionærer omfatter Civilinge-
niør N, T. Rasmussens Fond, Best Holdings a/s, Lønmodtagernes Dyrtidsfond, Nykredit A/S og Pensionskasser tilknyttet
Pensionskassernes Administrationskontor. Disse A-aktionærer har i fællesskab bestemmende indflydelse i NTR Holding.
Blandt A-aktionærerne er der indgået en aktionæroverenskomst, hvorefter der tilstræbes enighed om opstilling af

kandidater til bestyrelsen, ligesom der er tillagt A-aktionærerne gensidig forkøbsret til A-aktier.

NIR Holdings nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter ovennævnte A-aktionærer, selskabets tilknytte-
de og fællesledede virksomheder, jf. note 10 og 11, samt selskabets bestyrelse og direktion, Bestyrelsesformand Niels
Heering er tillige formand for bestyrelsen i Civilingeniør N. T. Rasmussens Fond. Bestyrelsesmedlem Stig Rantsén har
bestemmende indflydelse i Best Holdings a/s.

NIR Holding yder vederlagsfrit en minimal administrativ bistand til Civilingeniør N. T. Rasmussens Fond.

Af balancen fremgår NTR Holdings mellemværender med tilknyttede og fællesledede virksomheder. Der er pr. balan-
cedagen ikke mellemværender med øvrige nærtstående parter. Som følge af dattervirksomheden R+S Baugesell-
schafts økonomiske situation forrentes mellemværende med dette selskab ikke. Bortset fra kortfristede mellemregnin-
ger, forrentes mellemværender med fællestedede virksomheder med en variabel, markedsbestemt rente, jf. note 23.

NIR Holding modtager et overskudsbestemt management fee fra de 4 selskaber i Bahrain Precast Concrete Gruppen.
Management fee er indregnet i moderselskabets resultatopgørelse som omsætning med 5,4 mio. kr. (2004: 4,2 mio, kr.)

NIR Holding indestår og har stillet sikkerhed for tilknyttede og fællesledede virksomheders forpligtelser i henhold til
specifikationen i note 22,

Honorar og øvrige relationer til NTR Holdings bestyrelse og direktion udgør:

 

 

 

 

 

 

 

 

Bestyrelse Direktion
Niels Bjørn Stig Erik Sprunk- Jens

Heering Petersen Rantsén Jansen Hørup
2004
Samlet honorering (0,2) (0,1) (0,9) (0,1) (1,1)
2005
Bestyreliseshonorar NTR Holding (0,3) (0,2) (0,1) (0,2)
Bestyrelseshonorar BPC Gruppen (0,1)
Løn (1,0)
Bidragsbaseret pensionsbidrag (0,1)
Bil og telefon (0,1)
Samlet honorering (0,3) (0,2) (0,2) (0,2) (1,2)

Antal aktier (1.000 stk.)

Aktiebesiddelse 1. januar 2004 0,8 0,0 475,8 0,0 0.0
Aktiebesiddelse 1. januar 2005 0,8 0,0 461,1 0,0 0,0

Køb af aktier i 2005
Salg af aktier i 2005

Aktlebesiddelse 31. december 2005 0,8 0,0 461,1 0,0 0,0

 

 

Ansættelsesforholdet for moderselskabets direktion kan af selskabet opsiges med 12 måneders varsel.

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

 

25

26

KONCERN MODERVIRKSOMHED

Direktion og bestvrel

Vg MØOSSY

nningsformer.

al esmedlemmer i moderselskabet modtager fast honorar og er ikke tillagt incitamentsfremmende
afiø
Nærtstående parter I fællesledede virksomheder

Medaktionæren i den fællesledede virksomhed, Bahrain Precast Concrete Co. W.L.L., har betydelig indflydelse på
dette selskab.

Den pågældende medaktionær har ydet lån til selskabet på samme betingelser som NTR Holding og modtager
management fee fra hovedparten af selskaberne i gruppen på samme betingelser som NTR Holding.

Bahrain Precast Concrete Co, køber råmaterialer og lejer fabriksarealer og indkvartering til medarbejdere hos den
pågældende medaktionær på markedsvilkår. Samlet køb og leje har udgjort 19,2 mio, kr. (2004: 17,1 mio. Kr.).

 

HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER 2005 2004 2005 2004
Revisionshonorar

Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab (0,3) (0,3) (0,1) (0,2)
Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab - (0,1) - (0,1)

Honorar andre opgaver

 

 

Detoitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab (0,3) (0,5) (0,1) (0,3)
LIKVIDE BEHOLDNINGER 2005 2004 2005 2004
Kontanter og anfordringsindskud 104 70 5,7 1,4
Indskud med bindingsperiode under 3 måneder 1,3 0,8

 

Likvide beholdninger 11,7 78 5,7 14

Bestyrelse - Direktion - Revision

BESTYRELSE

Niels Heering (formand)

51 år

Medlem af bestyrelsen fra 1997
Managing partner i advokatfirmaet
Gorrissen Federspiel Kierkegaard

Formand for bestyrelsen for:
Civilingeniør N. T, Rasmussens
Fond

Jeudan A/S

CKBF Invest A/S

Comlex A/S

Ellos A/S

EQT Partners A/S

MRE A/S

Nesdu a/s

Stæhr Holding A/S

Medlem af bestyrelsen for:
Danske Private Equity A/S
J. Lauritzen A/S

Lise og Valdemar Kåhlers
Familiefond

Ole Mathiesen A/S
Venjo A/S
15, Juni Fonden

REVISION

DIREKTION

Biørn Petersen
63 år 50 år

Medlem af bestyrelsen fra 1998 Direktør fra 2003
Adm. direktør og næstformand
Fyns ErhvervsCenter

Jens Hørun

Medlem af bestyrelsen for:
Bahrain Precast Concrete
Formand for bestyrelsen for: Company W.L.L.
GraphX Invest A/S

Team Online A/S

Medlem af bestyrelsen for:

Dansk Web Bureau A/S

Hans Jensen Lubricators A/S
Holdingselskabet Strandgade 48 A/S
J. Mertz Holding A/S

Stig Rantsén
61 år
Medlem af bestyrelsen fra 2005

Formand for bestyrelsen for:
Best Holdings A/S

Medlem af bestyrelsen for:
Bahrain Precast Concrete
Company W.L.L,

Erik Sprunk-Jansen
68 år
Medlem af bestyrelsen fra 1997

Formand for bestyrelsen for:
Sprunk-Jansen A/S

Medlem af bestyrelsen for:
Nalunaq Gold Mine A/S

Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

ved statsautoriseret revisor Jesper Jørgensen
og statsautoriseret revisor Christian Sanderhage

NTR HOLDING A/S + ÅRSRAPPORT 2005

Adresser

NTR HOLDING A/S

NTR Holding A/S

Lyngbyvej 20, 3.

2100 København Ø
Telefon: 39 15 80 40
Telefax: 39 15 80 49
Registreret i Danmark under
CVR-nr. 62 67 02 15

E-mail: ntrentr.dk
www.ntr.dk

BPC GRUPPEN

recas t
Concrete Company W.L.L.

P.O. Box 20095, Manama
Kingdom of Bahrain
Telefon: +973 17 875 600

R+S BAUGESELLSCHAFT MBH

R+S Baugeseiischaft mbH
Albert-Einstein-Ring 10
22761 Hamburg

Tyskland

Telefon: +49 40 899 08 0

Telefax: +49 40 810 09 90
E-mail: info&ØRS-bau.de

Telefax: +973 17 785 036
E-mail: bpcØbpc.bh
www.bpc.bh

United Precast
Concrete Abu Dhabi L.L.C.

P.O. Box 43774, Abu Dhabi
United Arab Emirates, U.A.E
Telefon: +971 2 677 3955
Telefax: +971 2 677 4648
E-mail: upcauhféemirates.net.ae
www.bpc.bh/upcad

United Precast
Concrete Dubci L.L.C.

P.O. Box 52900, Dubai

United Arab Emirates, U.A.E.
Telefon: +971 4 347 4440
Telefax: +971 4 347 4746
E-mail: upchcsØemirates.net.ae
www.bpc.bh/uped

United Precast
Concrete Co. W.L.L. - Qatar

P.0.Box 22995,

Mesaieed Industrial City
Qatar

Telefon: +974 477 0167
Telefax: +974 477 0157
E-mail: upcqatarØqatar.net.qa
www.bpc/bh/upcq

67

 

 

 

 

 

 

 

 

ai

ÆDES T

re NDR SE