Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:


 

Som godkendt på selskabets
generalforsamling den 13. marts

Årsrapport 2006

CUR UR 670 C411,

 

bl:

ERHVERVS- oG SELSKABS

14 MRS, 2007

:kspeditionen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

wo

BaKHVvEnvs OS SELSKABSSTYRELSEN

14 MRS, 2007
Ekspeditionen

Ledelsens beretning

1. Profil
Koncernchefens udtalelse
4. Fem års hovedtal
5. Resultat og forventninger
7 Strategi
10  Markederne
12 Vesteuropa
16 Baltic Beverages Holding
20 Øvrige Østeuropa
24 Asien
28 Andre aktiviteter
30 Medarbejdere og ledelse
34 Samfund og miljø
38  Aktionærforhold
42 Corporate governance
47. Risikostyring
49 Regnskabsberetning
Regnskab
57 Regnskab for Carlsberg-gruppen
58 Resultatopgørelse
59 Opgørelse over årets indregnede
indtægter og omkostninger
60 Balance
62 Egenkapitalopgørelse
63 Pengestrømsopgørelse
64 Noter til regnskabet
110 Gruppens selskaber
113 Regnskab for moderselskabet Carlsberg A/S
134  Ledelsespåtegning
135  Revisionspåtegning
136 Bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere

 

 

”
en KS ER
LDFSTITE Bad

 

 

Probably the best …

Carlsberg er en af verdens største bryggerigrupper.

Vi har en ol til enhver lejlighed og til hver enkelt forbrugers smag og livsstil. Gruppens brede portefølje af olmær-
ker omfatter Carisberg-pilsneren — kendt som Probably the best beer in the world — og stærke regionale mærker
som Tuborg, Baltika og Holsten. Hertil kommer en lang række førende mærker på de lokale markeder.

Vi arbejder overvejende i modne markeder i Vesteuropa, men henter en stadig stigende andel af omsætningen i
udvalgte vækstmarkeder i Østeuropa og Asien.

Carlsberg bygger sin virksomhed på en stolt historie: Grundlagt i 1847 og altid kendt for høj og stabil kvalitet. I
de senere år har udviklingen taget fart. Ekspansion og dynamisk markedsføring udadtil, effektivisering og forny-
else indadtil — med fremgang i omsætning og resultater til følge.

Gruppens moderselskab Carlsberg A/S ejes af 20.000 institutionelle og private investorer i hele verden og er no-
teret på OMX Københavns Fondsbørs. 51% af aktierne ejes af Carlsbergfondet, stiftet af Carlsbergs grundlæg-
ger J. C. Jacobsen. Fondet stotter selskabet som aktiv og langsigtet aktionær og har tillige til formål at stotte vi-

denskabelig forskning.

NIGEl

Vi er nr. 1 i Nordeuropa
og blandt de 10 største
bryggerigrupper i verden

AMR aGl SR .de

Vores salg nåede 41 mia.

40 0] 9)

60%

Carlsberg-aktien steg
mere end 60% i 2006

Se nale)

Vi sælger 83 Mio.
flasker øl hver dag

19%

Driftsresultatet steg

med 15% til 4.046 mio. kr.

i 2006

GRO 9/0

Carlsberg-gruppen
har 30,000 medarbejdere

KOR aa t

Det vil sige mere end
10.000.000.000 liter ol
(elgeleIrsi!

10%

Overskudsgraden steg
til 10%

150 lande

Carlsberg sælger øl i
mere end 150 lande

 

 

 

2 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

Et godt år for Carlsberg

2006 blev et godt år for Carlsberg — og et godt afsæt for
Carlsbergs fremtid.

Med såvel velkendte som nye produkter og med en sta-
dig mere effektiv måde at producere, markedsføre,
sælge og distribuere vore produkter på styrkede vi vores
position på de fleste markeder. Det betyder, at vi øgede
volumen, omsætning og ikke mindst indtjening markant.

Når vi trækker køb og salg af bryggerier fra, gik volumen
op med 5%. Det gav en omsætning på 41 mia. kr. og et
driftsresultat på 4.046 mio. kr.

Det er rekord for Carlsberg, hvis navn altid har været ver-
denskendt, men som for bare få år siden kun var mar-
kedsledende i en håndfuld lande. | dag er vi det førende
bryggeri i en lang række lande.

Jeg vil sige, at vi kom ud af 2006 med et samlet resultat,
som vi har grund til at være stolte af.

Vi har forsynet vore millioner af kunder i næsten alle ver-
dens lande med øl og læskedrikke, som forhåbentlig har
bidraget til mange gode og glade stunder.

Vi har desuden leveret mere til vore aktionærer, end vi
selv forventede og stillede dem i udsigt ved årets begyn-
delse. Og aktien steg mere end 60%.

Dermed er 2006 med til at fremtidssikre Carlsberg, så vi
fortsat med succes kan tage kampen op mod udfordrin-
gerne på de modne markeder i Vesteuropa, øge omsæt-
ningen yderligere på vækstmarkederne i Østeuropa og i
tide styrke vore positioner på de nye, spirende markeder
i Asien, hvor vi allerede ser klare konturer af morgenda-
gens vækst.

| denne årsrapport findes en detaljeret gennemgang af
udviklingen i de tre regioner, hvor Carlsberg har sine ho-
vedmarkeder.

Lad mig her fremhæve nogle hovedtræk, idet jeg vil be-
gynde i Vesteuropa, hvor den demografiske udvikling
gennem flere år har betydet faldende ølmarkeder.

Så meget desto mere bemærkelsesværdigt er det, at
Carlsberg-bryggerierne i Vesteuropa i 2006 præsterede
at sælge en smule mere end året før. Kombineret med
lavere omkostninger som følge af de sidste års investe-
ringer i vore Excellence-programmer gav det et 20%
bedre driftsresultat. Det kan vi betegne som tilfredsstil-
lende.

Det var vore helt nære hjemmemarkeder, de nordiske
lande, der leverede broderparten af den vesteuropæiske
resultatforbedring. Der var en solid fremgang i alle lande.
Men også udviklingen i England, Schweiz og Tyskland
var glædelig. Kun Italien og Portugal levede ikke op til
forventningerne, men det gør vi noget ved i 2007.

Østeuropa fortsatte de sidste års betydelige fremgang,
og igen finder vi hovedforklaringen i Baltic Beverages
Holding (BBH), som er Carlsbergs vækstlokomotiv.
Denne forretning er skabt på mindre end 15 år og er
uden sidestykke i den europæiske bryggeribranches ny-
ere historie.

Fusionen af BBH's russiske bryggerier i det nye Baltika
blev gennemført i 2006, og vi vover allerede nu at be-
tegne den som en succes, idet omkostningerne er redu-
ceret og produktporteføljen styrket. Det gav en fremgang
i markedsandelen og en resultatfremgang på hele 37%.

Balkan-landene udviklede sig over forventning, såvel
hvad angår omsætning som indtjening. Tyrkiet viste
fremgang, dog uden at nå et tilfredsstillende resultat,
mens Polen direkte skuffede efter et godt resultat i 2005.

| dag henter vi mindre end 10% af vores driftsindtjening i
Asien. Men vi arbejder langsigtet i dette marked, og igen
i 2006 så vi, hvor hurtigt økonomien og forbruget udvik-
ler sig.

Salget af vores minoritetspost i det sydkoreanske bryg-
geri Hite gav et dyk i driftsresultatet på 116 mio. kr. Men
det blev delvis opvejet af en fremgang på mere end 20%
i indtjeningen i den resterende Asien-forretning, så resul-
tatet næsten var på niveau med året før. Det var bedre
end forventet og understreger, at vores langsigtede po-
tentiale i regionen er betydeligt.

 

 

I begyndelsen af 2006 fik vi med en såkaldt Investment
Grade-rating fra to af verdens førende kreditvurderings-
selskaber en blåstempling af den måde, hvorpå vi inve-
sterer og udvikler vores forretning. Med reduktionen af
vores nettogæld til 19 mia. kr. ved udgangen af 2006 —
som lovet efter tilbagekøbet af Orklas andel i Carlsberg
Breweries primo 2004 — har Carlsberg en sund balance,
der sikrer os det nødvendige finansielle råderum til at
fortsætte virksomhedens positive udvikling.

Det større råderum, den styrkede organisation og de
sidste års fremgang i bryggeridriften giver os en god ba-
sis for at forfølge ambitiøse mål i de kommende år, hvor
vort fokus primært vil være følgende fire områder:

+ Forbedring af driftsresultatet i Vesteuropa til 10-12%
af omsætningen.

+ Fortsat fremgang i BBH.

+ Opbygning af en fremtidssikret platform i Asien.

+ Optimering af værdien af selskabets ubenyttede bryg-
geriejendomme.

Vores styrkede konkurrenceevne samt udsigten til bedre
konjunkturer i Vesteuropa skaber imidlertid også plads
for ambitioner om vækst på de modne markeder. Styrket
samarbejde med vore kunder og en udvidet produktpor-
tefølje gennem udvikling af nye produkter som special-
ølmærket Jacobsen og fadølssystemet DraughtMaster
skal gøre det muligt for os at forfølge dette mål.

Arbejdet med at styrke konkurrenceevnen i Carlsberg-
gruppen vil naturligvis også være i fokus fremover. Vi har
opnået betydelig erfaring med vores Excellence-pro-
grammer, og vi vil i 2007 arbejde videre med at reducere
omkostningerne gennem fælles drift af administrative
funktioner. Vi er således i gang med at opbygge et fælles
europæisk regnskabscenter i Poznan i Polen, og en
kommende standardisering af systemer, data og ar-
bejdsrutiner vil give flere og betydelige besparelser.

Parallelt hermed foretager vi en tilpasning af produk-
tionskapaciteten. Lukningen af produktionen i Valby går
efter planen, og i 2006 blev bryggeriet i Landskron i
Tyskland afhændet og produktionen indstillet på Bodø i
Norge. Endvidere blev det besluttet at lukke tapningen
på Pori-bryggeriet i Finland og på Saltum Neptun-
bryggeriet i Danmark.

På Carlsbergs vegne vil jeg takke vore medarbejdere og
ledere, som har ydet en meget stor indsats igennem de
seneste år for at nå disse resultater. Jeg vil også takke

vore kunder, leverandører og andre partnere for et godt

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 3

samarbejde — og sidst men ikke mindst vore aktionærer
for deres tillid til vores strategi.

2007 bliver et spændende år med mange udfordringer.
Vi vil bygge videre på den positive udvikling i 2006 ved at
styrke vore mange stærke selskaber og fortsætte op-
bygningen af vore varemærker og vore medarbejderes
kompetencer, så vi kan yde vort bedste.

Efter et generationsskifte i en række datterselskaber og
med målrettede talent- og ledelsesudviklingsprogrammer
er vi også organisatorisk godt rustet til fremtiden.

Vort ambitionsniveau er uforandret højt. Vi vil være ver-
dens bedste bryggeri — probably.

2007 bliver et år, hvor vi vil komme dette mål nærmere —
godt hjulpet på vej af resultaterne i 2006.

Nils S. Andersen

 

 

 

 

4 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

Fem års hovedtal

 

Mio. kr. 2002 2003 2004 2004 2005 2006
IFRS IFRS IFRS

 

Volumen, brutto (mio. hl)

 

 

 

 

øl 78,6 81,4 92,0 92,0 101,6 100,7
Læskedrikke 20,9 21,2 19,4 19,4 19,1 20,2
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 35.544 34.626 35.987 36.284 38.047 41.083
Resultat af primær drift før særlige poster 3.779 3.564 3.442 3.401 3.518 4.046
Særlige poster, netto -23 -401 -301 -598 -386 -160
Finansielle poster, netto -884 -475 -1.079 -1.152 -1.240 -857
Resultat før skat 2.872 2.688 2.062 1.651 1.892 3.029
Selskabsskat -723 -590 -459 -382 -521 -858
Af- og nedskrivning på goodwill -375 -379 -976 - - -
Koncernresultat 1.774 1,719 627 1.269 1.371 2,171
Heraf:

Minoritetsinteresser 763 763 150 169 261 287
Aktionærer i Carlsberg A/S 1.011 956 477 1.100 1.110 1.884
Balance

Aktiver i alt 46,523 46.712 56.731 57.698 62.359 58.451
Investeret kapital 30.971 28.815 42.783 43.466 42.733 43.160
Rentebærende gæld, netto 10.923 8.929 21.733 21.733 20.753 19.229
Egenkapital for aktionærer | Carlsberg A/S 10.836 11.276 14.410 15.084 17.968 17.597
Pengestrøm

Pengestrøm fra drift 5.550 4.517 3.806 3.875 4.734 4.470
Pengestrøm fra investeringer -3.946 -1.904 -2.294 -2.363 -2.354 65
Fri pengestrøm 1.604 2.613 1.512 1.512 2.380 4.535

 

 

Investeringer

 

 

 

Køb og salg af langfristede materielle aktiver, netto 2.991 1.218 1.141 1.141 1.323 2.864
Køb og salg af virksomheder, netto 1.131 143 4.252 4.252 738 -18
Nøgletal

Overskudsgrad % 10,6 10,3 9,6 9,4 9,2 9,8
Afkast af gennemsnitlig investeret kapital (ROIC) % 12,2 12,4 8,0 8,1 7,8 9,2
Egenkapitalandel % 23,3 24,1 25,4 26,1 28,8 30,1
Gæld/egenkapital (finansiel gearing) x 1,01 0,79 1,51 1,44 1,15 1,09
Gæld/resultat af primær drift før af- og nedskrivninger Xx 1,70 1,43 3,51 3,53 3,29 2,73
Rentedækning X 4,27 7,50 3,19 2,95 2,84 4,72

 

Aktierelaterede nøgletal

Resultat pr. aktie (EPS) Kr. 16,6 15,7 6,7 15,5 14,6 24,7
Pengestrøm fra drift pr. aktie (CFPS) Kr. 91,2 74,2 53,6 54,6 62,1 58,6
Fri pengestrøm pr. aktie (FCFPS) Kr. 26,4 42,9 21,3 21,3 31,2 59,5
Udbytte pr. aktie (foreslået) Kr. 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 6,0
Udbytte/resultat (pay-out ratio) % 30 32 80 32 34 24
Aktiepris pr. aktie a 20 kr., ultimo Kr. 295,1 259,5 278,1 278,1 337,5 561,0
Antal aktier, ultimo 1.000 63.906 63.906 76.278 76.278 76.278 76.278
Antal aktier, gennemsnitligt

(ekskl. egne aktier) 1.000 60.862 60.862 71.006 71.006 76.228 76.265

Regnskabspraksis blev ændret med virkning fra 2005, jf. afsnit om overgang til IFRS i Årsrapport 2005. Sammenligningstal for 2004 blev ændret i overensstemmelse hermed,
mens sammenligningstal for tidligere år ikke blev ændret. Aktiepriserne ultimo 2002 og 2003 er beregnet af OMX Københavns Fondsbørs under hensyn til kapitaludvidelsen i
2004. Nøgletal er opgjort i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005”.

1 Præsentation i henhold til praksis til og med 2004. Efter overgang til IFRS i 2005 indgår nedskrivning af goodwill i særlige poster.

 

Resultat og forventninger

For Carlsberg var 2006 et år, hvor en del af opgaven har
været at bygge videre på de resultater, der er opnået
gennem blandt andet Excellence-programmerne. Det
var således som ventet i høj grad opgaver på den opera-
tionelle agenda frem for strukturelle tilkøb eller frasalg,
som blev tildelt den højeste prioritet. Carlsberg har på
den baggrund demonstreret fortsat fremgang.

På de traditionelle Carlsberg-markeder i Vesteuropa var
udviklingen positiv og afspejlede dermed blandt andet
en stærk forbrugertillid samt et godt sommervejr. Endvi-
dere blev der opnået bedre salgspriser som følge af in-
novation, miks-ændringer og generelle prisforhøjelser.
Carlsbergs vækstmarkeder i Østeuropa samt de nye
markeder i Asien viste også en positiv udvikling. På flere
markeder var der en tiltagende og hård konkurrence,
blandt andet på nogle af de asiatiske markeder. Carls-
berg afsatte i alt 72,6 mio. hl øl (pro rata-opgjort volu-
men), svarende til en stigning på 9% korrigeret for volu-
menbidraget fra Hite Brewery Co. Ltd. Af den samlede
stigning udgjorde den organiske vækst 6,4%, mens
2,3% hidrørte fra årets akkvisitioner. Den positive udvik-
ling skyldtes en fortsat større afsætning i samtlige regio-
ner. Afsætningen af øvrige drikkevarer steg med 6% til i
alt 17,5 mio. hl.

De internationale mærker Carlsberg og Tuborg klarede
sig begge stærkt med volumenstigninger på henholdsvis
7% og 17% — sidstnævnte som følge af en meget positiv
udvikling i Østeuropa.

Nettoomsætningen steg med 8% til i alt 41.083 mio. kr.
Fremgangen skyldtes en stærk udvikling i Baltic Bevera-
ges Holding (BBH), en god udvikling i Asien samt en om-
sætningsvækst på 4% i Vesteuropa.

Resultat af primær drift før særlige poster steg med 15%
til 4.046 mio. kr. (3.518 mio. kr. i 2005). Drikkevareaktivi-
teterne opnåede et resultat på 3.997 mio. kr. (3.306 mio.
kr. i 2005, eksklusive andel af resultat fra den da asso-
cierede virksomhed Hite Brewery Co. Ltd.) svarende til

Forventninger og resultater

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 5

en fremgang på 21% som følge af en generel positiv ud-
vikling i hele forretningen. Resultatbidraget fra øvrige ak-
tiviteter, herunder salg af ejendomme, udgjorde 49 mio.
kr. mod 96 mio. kr. i 2005.

Som følge af den positive resultatudvikling blev der op-
nået et afkast af den investerede kapital (ROIC) i drikke-
vareaktiviteterne på 12,4% mod 10,2% i 2005.

Nettoresultatet steg med 774 mio. kr. til 1.884 mio. kr.

Såvel omsætningen som resultatet blev dermed bedre
end forventet ved årets begyndelse, jf. regnskabsmed-
delelsen for 2005, og bedre end forventet i løbet af
2006, jf. delårsrapporter i løbet af året. Bestyrelsen vur-
derer, at resultatudviklingen er meget tilfredsstillende.

| 2006 blev der initieret en række tiltag med henblik på
fortsat effektivisering af Carlsberg-gruppen. I starten af
året blev der truffet beslutning om at lukke bryggeriaktivi-
teterne i Valby (med undtagelse af husbryggeriet ”Jacob-
sen”) ved udgangen af 2008. Endvidere blev bryggeriet
Landskron i Tyskland afhændet, ligesom produktionen i
Bodø i Norge blev indstillet. Finland tog skridt til etable-
ring af en ny produktionsmodel, herunder centralisering
af tappe- og lagerfaciliteter, og endelig blev det besluttet
at stoppe produktionen af læskedrik på Saltum-Neptun
Bryggerier i Danmark senest ved udgangen af 2008.

Arbejdet med Excellence-programmerne fortsatte, og en
lang række områder inden for funktionerne administra-
tion, produktion, indkøb og logistik er blevet effektivise-
ret, I tillæg til de tidligere introducerede Excellence-pro-
grammer, som alle har haft som målsætning at rationali-
sere og effektivisere arbejdsgange, er der et Commercial
Excellence-program under implementering med det mål
at øge omsætningen og skabe værdi gennem mersalg.

Der er i Poznan, Polen, etableret et fælles regnskabscen-
ter (Accounting Shared Service Center). | første omgang
har det nyoprettede kontor overtaget arbejdsopgaver fra

 

 

Resultat af Carlsbergs andel

Mio. kr. Omsætning primær drift af nettoresultat
21. februar 2006 Regnskabsmeddelelse for 2005 39.000 3.550 +10% - 1.220
10. maj 2006 Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2006 39.000 3.550 +10% - 1.220
13. juni 2006 Salg af aktiepost i Hite Brewery 39.000 3.550 1.650
9. august 2006 Regnskabsmeddelelse for 2. kvartal 2006 40.000 3.750 1.800
8. november 2006 Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal 2006 41.000 3.900 1.800
20. februar 2007 Realiseret (regnskab for 2006) 41.083 4.046 1.884

 

 

 

 

6 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

andre steder i Polen. I 2007 følger opgaver fra Tyskland,
Schweiz og Storbritannien.

Den resterende aktiepost i Hite Brewery Co. Ltd. blev
solgt, hvorved der blev sat punktum for syv års værdi-
skabende minoritetsejerskab af selskabet.

Carlsberg etablerede i 2006 et joint venture (South Asia

Breweries Ltd.) i Rajastan-provinsen i Indien med forven-
tet produktionsstart 1. kvartal 2008. Endvidere offentlig-

gjorde BBH investeringer i henholdsvis Olivaria Brewery,

Hviderusland, og et nyt bryggeri i Tashkent, Usbekistan,

som forventes at starte produktion i sommeren 2007.

Udbytte til aktionærerne

Resultat for 2006 for moderselskabet Carlsberg A/S ud-
gjorde 815 mio. kr. Bestyrelsen vil indstille til selskabets
generalforsamling, at der udbetales udbytte på 6,00 kr.
pr. aktie, hvilket er 20% højere end sidste år (5,00 kr. pr.
aktie). Hertil vil medgå 458 mio. kr. (2006: 381 mio. kr.).
Den resterende del af resultatet, 357 mio. kr., foreslås
henlagt til reserverne.

Generalforsamling

Selskabets ordinære generalforsamling afholdes 13.
marts 2007 på Radisson SAS Falconer Hotel, Falkoner
Allé 9, Frederiksberg, Danmark.

Forventninger til 2007

For 2007 forventer Carlsberg en fremgang på ca. 5% i
nettoomsætningen, og resultat af primær drift ventes at
stige til ca. 4,5 mia. kr.

Drikkevareaktiviteterne ventes at bidrage med et resultat
af primær drift på ca. 4,3 mia. kr. (3.997 mio. kr. i 2006),
med fremgang i alle regioner. Resultatfremgangen ventes
imidlertid i 2007 at blive mindre end den realiserede
fremgang i 2006, hvilket dels skyldes den særligt stærke
fremgang i 2006, dels at resultatet i 2007 vil blive bela-
stet af væsentlige centrale omkostninger (segmentet
"ikke fordelt”) til marketing samt til standardisering af
processer, forretningsgange, IT-systemer mv. til under-
støttelse af fortsatte nødvendige produktivitetsforbedrin-
ger inden for samtlige funktionsområder.

Der er indgået aftaler om levering af ejendomme og lejlig-
heder på Tuborg Syd i perioden 2007-2008. De økonomi-
ske konsekvenser estimeres på nuværende tidspunkt at
være, at der i de to år vil blive investeret henholdsvis ca.
490 mio. kr. og ca. 40 mio. kr., mens salgsprovenuet vil
udgøre henholdsvis ca. 700 mio, kr. og ca. 800 mio. kr.
Salgsavancer eller nye lejeindtægter i 2007 og 2008 for-
ventes at udgøre ca. 310 mio. kr. og ca. 230 mio. kr. Der

resterer herefter på Tuborg-arealet at blive bygget og
solgt, hvad der svarer til ca. 70.000 m? boliger, Ca.
20.000 m2? erhverv og ca. 10.000 m? ejendomme til
offentlige formål.

Øvrige aktiviteter (ejendomsavancer fratrukket omkost-
ninger til drift af Carlsberg Forskningscenter mv.) forven-
tes herefter at bidrage med ca. 0,2 mia. kr. til resultat af
primær drift i 2007.

Særlige poster forventes i 2007 at være på niveau med
det rapporterede for 2006.

Finansielle omkostninger forventes noget større end for
2006. Den primære årsag er, at øvrige finansielle poster
(kursreguleringer mv.) i 2006 udgjorde +1 72 mio. kr. På
nuværende tidspunkt forventes øvrige finansielle poster
at blive svagt negative for 2007. Renteomkostningerne i
2007 forventes at blive større end i 2006, hvilket skyldes
det betydelige investeringsprogram i 2007, jf. nedenfor.

Den effektive skatteprocent udgjorde i 2006 28,3%. For
2007 forventes for nærværende en samlet effektiv skat-
teprocent i niveauet 26%.

Minoritetsinteresser forventes i 2007 at være stigende
som følge af en forventet positiv udvikling i blandt andet
BBH.

1 2007 forventes nettoresultatet at vise en mindre frem-
gang i forhold til det rapporterede nettoresultat for 2006.

Investeringer i udvikling af ejendomme, fortsat kapaci-
tetsudvidelse i BBH samt investeringer i forbindelse med
etablering af ny produktionsstruktur i blandt andet Dan-
mark og Finland medfører, at de samlede investeringer
vil være på et ganske højt niveau, som isoleret set for
2007 vil påvirke den frie pengestrøm negativt. Et af for-
målene med disse investeringer er i sagens natur over
tid at løfte den frie pengestrøm.

Ovenstående udsagn om fremtidige forhold, herunder
forventningerne til udviklingen i omsætning og resultat,
pengestrømme mv., afspejler ledelsens nuværende for-
ventninger og er forbundet med risici og usikkerhed.
Mange faktorer, hvoraf nogle vil være uden for ledelsens
kontrol, kan medføre, at den faktiske udvikling afviger
væsentligt fra forventningerne. Disse faktorer er blandt
andet - men ikke udelukkende — de forhold, som er be-
skrevet i tidligere offentliggjort materiale fra Carlsberg A/S
og i denne rapports afsnit om risikostyring. Kun i det
omfang, lovgivning mv. foreskriver det, vil selskabet
ajourføre eller justere de angivne forventninger.

 

 

 

Carlsberg-gruppens strategi

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 7

værdiskabelse og ekspansion

Carlsbergs strategi er koncentreret om værdiskabelse og
ekspansion. Værdiskabelse gennem højere indtjening og
synliggørelse af værdier — herunder realisering af værdien
af ubenyttede ejendomme — og ekspansion ved udbyg-
ning af forretningen på eksisterende markeder og indtog
på nye markeder. For at realisere denne strategi er der
opstillet målsætninger og iværksat handlingsplaner, som
tilsammen skal forme fremtidens Carlsberg.

Grundlaget for Carlsbergs kerneforretning er ølmarke-
derne i Vesteuropa, Østeuropa og Asien. Det er marke-
der, som Carlsberg kender særdeles godt gennem sin
mangeårige tilstedeværelse og aktivitet, hvilket har med-
ført, at.der på disse markeder er opbygget stærke og
profitable positioner. Carlsbergs strategi koncentrerer sig
om disse tre regioner, idet gruppen her besidder den

kompetence og styrke, som gør det Muligt at være en
ledende aktør.

Markederne i Carlsbergs forretningsportefølje befinder
sig på forskellige udviklingsstadier — nogle markeder er
modne og karakteriseret ved stagnerende eller faldende
forbrug, mens andre markeder er nye og i vækst. De for-
skellige udviklingsstadier er ofte et spejl af samfundets
velstand og indkomstniveau. Således spiller faktorer som
for eksempel indkomst pr. indbygger og middelklassens
størrelse en rolle for det samlede ølforbrug og dets ud-
vikling. Markederne er samtidig præget af store ændrin-
ger. Dette stiller krav om løbende tilpasning til en Mar-
kedssituation, hvor der konkurreres bredt og intenst på
markedsføring, innovation, omkostningsbesparelser
samt investeringer og opkøb af bryggerier.

"Carlsbergs forretningsgrundlag er ølmarkedene i
Vesteuropa, Østeuropa og Asien. Her har gruppen den —
kompetence, erfaring og styrke, som gør det muligt at |

være en ledende aktør,”

Koncerndirektionen: Jørn P, Jensen, Nils S. Andersen og Jørgen Buhl Rasmussen

 

 

 

 

 

8 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

   
 

Vurderingen og afvejningen af de enkelte markeders ud-
viklingsstadium, risikoprofil og mulige afkast i den sam-
lede portefølje er central for den overordnede fordeling af
ressourcer mellem de enkelte regioner.

Udfordringen er at sikre en optimal balance mellem for-
retningsomfanget på henholdsvis de modne markeder i
Vesteuropa, vækstmarkederne i Østeuropa og de nye
markeder i Asien.

Vesteuropa

Igennem de seneste år har Carlsbergs strategi i Vest-
europa været koncentreret om at skabe mere effektive
processer inden for en lang række funktionsområder.
Operational Excellence-programmet blev lanceret i 2003
og har siden systematisk omfattet områderne produk-
tion, administration, indkøb og senest logistik. En vigtig
del af Carlsbergs strategi for regionen er fortsat fokus på
effektiviseringer for herigennem at opnå omkostningsbe-
sparelser. Et eksempel herpå er et nyt projekt, der blandt
andet vil standardisere flere processer i den vesteuropæ-
iske forretning. Sideløbende er strategien udviklet til også
at omfatte initiativer, der har som mål at stimulere både
ølsalget og salg af andre drikkevarer for på denne måde
at imødegå den generelt vigende afsætning af øl på de
modne markeder.

BBH og øvrige Østeuropa

I Rusland og omkringliggende lande er Baltic Beverages
Holding (BBH) fortsat vækstlokomotivet, og BBH spiller
således en central rolle i Carlsbergs forretningsportefølje.
Markedsudviklingen er positiv, og det forventes, at ølfor-
bruget pr. indbygger fortsat vil stige i de kommende år.
Strategien for denne region er under forandring, idet det
ikke længere alene er vækst i volumen, der skal under-
støtte den positive udvikling. Gennem investering i mar-
kedsføring og innovation vil der i højere grad blive foku-
seret på premium-produkter for derved at forøge marke-

"Carlsbergs strategi koncentrerer sig om værdiskabelse
gennem højere indtjening, synliggørelse af værdier og
ekspansion. Det foregår dels ved at udvikle forretningerne

på eksisterende markeder, dels ved indtog på nye markeder.”

dets værdi. Udfordringen er at skabe den rigtige balance
mellem på den ene side vækst i volumen i takt med, at
markedet stiger, og på den anden side vækst i værdi i
takt med forbrugernes stigende interesse for premium-
produkter.

Carlsberg vurderer, at vækstbetingelserne i regionen fort-
sat vil være gunstige, hvorfor et højt investeringsniveau i
denne del af forretningen stadig vil være en vigtig del af
gruppens strategi.

Asien

Den tredje region i forretningsporteføljen er Asien, hvor
Carisberg gennem en mangeårig tilstedeværelse har op-
bygget en væsentlig forretningsmæssig indsigt. Dette er
afgørende for den fortsatte ekspansion i regionen. Carls-
bergs Asien-aktiviteter inkluderer dels modne markeder i
Malaysia, Hongkong og Singapore, dels nye markeder i
blandt andet Kina og Vietnam. Strategien er gennem
akkvisitioner og efterfølgende stærk organisk udvikling at
opbygge en ledende position på disse nye markeder, så
Asien i fremtiden i større omfang vil bidrage til Carlsbergs
samlede indtjening.

Ejendomme

Carlsberg har som led i en effektivisering af virksomhe-
den lukket en række bryggerier. Det har betydet, at
Carlsberg udvikler og sælger tidligere bryggeriområder til
bolig og erhverv. Carlsbergs engagement i disse projek-
ter skal ses i sammenhæng med ønsket om at frigøre
kapital og synliggøre skjulte værdier i gruppen. På den
baggrund har Carlsberg igennem en årrække deltaget
aktivt i udviklingen af de tidligere Tuborg-arealer nord for
København. Med beslutningen i 2006 om at lukke bryg-
geriet i Valby, København, vil der også i de kommende år
forestå en stor opgave inden for ejendomsudvikling og
-salg.

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 9

 

 

Vesteuropa

Strategi

Bedre lønsomhed gennem
fornyelse og effektivisering

Fokus + Fastholdelse og udvikling
af markedspositioner
+ Markedsføring
+ Innovation
+ Effektivisering i alle led

BBH og øvrige Østeuropa

Vækst og øget indtjening

+ Styrkelse og udvikling af
markedspositioner
Øget vægt på premium-
segmentet

. Investeringer

et Innovation
Rationalisering

Asien

Langsigtet vækst gennem
opbygning af markedspositioner

+ Etablering af nye
markedspositioner
gennem opkøb

+ Styrkelse af eksisterende
markedspositioner gennem
organisk udvikling

+ Opbygning af mærker

 

 

 

 

Forretningsunderstøttende strategier

Sammen med de kommercielle og driftsorienterede stra-
tegier arbejder Carlsberg med en række forretningsun-
derstøttende strategier, som blandt andet bidrager til ud-
vikling af

+ fælles medarbejderkultur på tværs af gruppen

. tværgående fællesfunktioner omfattende for
eksempel finans- og produktionsstyring

+ kompetencecentre inden for blandt andet innovation

Fælles for disse tiltag er, at de understøtter kerneforret-
ningen og medvirker til at skabe en dynamisk og konkur-
rencedygtig virksomhed på tværs af lande og funktioner.

Finansielle målsætninger

Carlsbergs strategi har til formål at sikre en fortsat udvik-
ling og styrkelse af virksomheden. Centralt blandt de
økonomiske og finansielle målsætninger står ambitionen
om at styrke selskabets indtjening og rentabilitet. Det er
således en målsætning for årene 2008-09 at øge Carls-

bergs overskudsgrad fra det aktuelle niveau, herunder at
øge overskudsgraden i Vesteuropa til 10-12%.

I de kommende år ønsker Carlsberg at udvikle og ud-
bygge forretningsomfanget i Asien, herunder primært i
Kina og Vietnam. På denne baggrund er det planen, at
pengestrømmene fra de modne markeder investeres i
vækstmarkederne.

| starten af 2006 blev Carlsberg tildelt Investment Grade-
ratings af Moody's Investor Service og Fitch Ratings.
Karaktererne ses som en anerkendelse af Carlsbergs
forretningsstrategi. Carlsberg tilstræber en fortsat sund
udvikling i centrale indtjenings- og balancenøgletal, såle-
des at betingelserne for selskabets rating vil være opfyldt
også i fremtiden.

Ved udgangen af 2006 var Carlsbergs rentebærende
gæld, netto 19 mia. kr., hvilket vurderes som værende et
rimeligt niveau set i forhold til det aktuelle behov for fi-
nansiel fleksibilitet.

 

 

10 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

39%

Vesteuropa

 
  
 
   
  

Vores salg

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

BNP pr. BNP- Ølforbrug Salg af øl,
Befolkning indbygger vækst pr. indbygger Markedets Markeds-  Markeds-  prorata Globale
(mio.)" (USD)? (%)2? (liter pr. år)? modenhed Vækst position (nr) — andel (%) — (mio. hl) mærker
Vesteuropa
Danmark 5,5 34.800 3,2 84 eee 1» 1 68 3,3 Gilsberg
Norge 4,6 42.800 4,0 56 GG0 ø 1 54 1,4
Sverige 9,0 29.800 2,7 51 eee ya 1 37 1,7
Finland 5,2 31.000 3,0 87 esse » 1 49 2,1
Storbritannien 60,6 30.100 1,9 96 eee Y 4 13 7,2
Tyskland 82,4 30.100 0,9 114 eee ya 5
Heraf Nordtyskland " 1 >20 5,8
Schweiz 7,5 32.200 1,9 56 se a 1 41 1,8
italien 58,1 28.700 0,1 30 esse 7 3 7 1,4
Portugal 10,6 19.000 0,4 63 eee 1 54 2,1
Østeuropa:
BBH (50%)
Rusland 142,9 11.000 6,4 67 eg0 ax 1 36 19,2 ( "TUBORG
Ukraine 46,7 7.000 2,6 52. 00 " 2 18 2,4 Gilsberg
Baltiske lande £ 7,2. 13.700-17.500. 7,5-10,5 65-101 ee0c Z 1 44 1,3
Kasakhstan 15,2 8.300 9,5 35 G00 ø 1 30 0,4
Øvrige
Østeuropa
Polen 38,5 13.100 3,4 88 ego a 3 12 41 ”TUBORG
Balkan-lande 21,3. 4.400-12.400  4,3-5,9 53-82 sec a 3 13-27 2,8 T .
Tyrkiet 70,4 8.400 7,4 11 ee0 Z 2 16 1,6 Gulsberg
Asien
Malaysia 24,4 12.000 5,2 5 eg0c > 2 49 0,9 Grterg
Singapore 4,5 28.600 6,4 16 ego » 2 23 0,2
Vietnam 84,4 2.800 8,5 15 G00 7 4 10 0,9
Kina 1.314,0 6.800 10,2 25 4,7
Heraf Vestkina 106,0 N.A. N.A. 12. Q00 r 1 >55 4,1
Andre lande N.A. N.A. N.A. N.A. e00 mn N.A. NA. 1,0

 

Noter: 1. Data pr. juli 2006. 2. Data vedrører 2005. Opgjort på basis af købekraftsparitet. 3, Estimat for 2006. 4. Omfatter her Schleswig-Holstein, Hamburg, Mecklenburg-Vorpommern, Niedersachsen og Bremen.
5. Estland, Letland og Litauen, 6. Omfatter Serbien, Kroatien og Bulgarien. 7. Omregnet til antal fuldtidsansatte. Kilder: Canadean og The World Factbook (CIA).

 

 

 

18%

Østeuropa

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 11

 

11%

Asien

Andele af Carlsberg-gruppens salg (volumen)

Vore ressourcer Vore resultater

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Investeret Salg af øl, Resultat af Over-
Med- kapital pro rata Omsætning primær drift skudsgrad
Udvalgte lokale mærker arbejdere ” Bryggerier (mia. kr.) (mio. hl) (mia. kr.) (mio. kr.) (%)
16,8 28,2 27,3 2.425 8,9
Carlsberg, Tuborg 2.386 2 39% 66%
Tuborg, Ringnes, Lysholmer 1.608 3
Pripps, Falcon 1.229 1 NH dø
Koff, Karhu 1.092 2
Carlsberg, Tetiey's, Holsten 2.210 2
Holsten, Tuborg, Libzer, Duckstein 1.537 4
Feldschiåsschen, Cardinal 1.516 3
Splugen, Bock 1877 863 2
Super Bock 1.021 3
7,3 23,4 8,0 1.804 22,7
Baltika, Arsenalnoye, 7.359 10 32% 19%
Nevskoye, Yarpivo
Slavutich, Lvivske 3 Bd
Svyturys, Utenos, Aldaris, Saku 4 aa
Derbes, Irbis 1
4,0 13,3 3,5 135 3,8
Okocim, Harnas 1.374 18% 9%
Tuborg, LAV, Shumensko, Pan 1.248 4 <
Tuborg, Skol 595 1 d
2,6 7,7 2,3 332 14,4
Carlsberg, Danish Royal Stout, Skol 612 1 11% 6%
Danish Royal Stout 65 - q y
Halida, Huda 645 2
3,266 20
Dali, Wusu, Huanghe, Lhasa
N.A. 946 4

 

 

Segmentoplysningerne om salg af øl, omsætning, driftsresultater og overskudsgrader omfatter drikkeva
henholdsvis Vesteuropa og Østeuropa. Resultat og overskudsgrad i Asien-regionen omfatter resultatbidi

reaktiviteterne, eksklusive ikke fordelt omsætning og resultat. Eksport og licens indgår i ressourcer og resultater i
rag fra associerede virksomheder.

 

 

12 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Carlsbergs forretninger i Vesteuropa omfatter
førende positioner i de nordiske lande, det
nordlige Tyskland, Schweiz og Portugal og
væsentlige positioner i Storbritannien og italien.”

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 13

 

Vesteuropa

De vesteuropæiske markeder har en central position i
Carlsbergs forretningsportefølje og bidrager med 66% af
den samlede omsætning. Selskabets aktiviteter omfatter
forretninger med førende positioner i de nordiske lande,
det nordlige Tyskland, Schweiz og Portugal og med væ-
sentlige positioner i Storbritannien og Italien.

Konkurrencebilledet varierer fra land til land. I norden
konkurreres typisk mod lokale aktører og lokale ølmær-
ker, mens Carlsberg i f.eks. Storbritannien og Tyskland
møder konkurrence fra internationale bryggerier og inter-
nationale ølmærker. Markederne er karakteriseret ved at
være modne med et højt ølforbrug pr. indbygger, og ud-
viklingen er generelt kendetegnet ved et stabilt eller fal-
dende forbrug. Udfordringen i disse markeder er derfor
at øge indtjening og rentabilitet under disse forudsætnin-
ger.

Afgørende for Carlsbergs gennemførelse af strategien på
de vesteuropæiske markeder er et øget omkostningsfo-
kus, og gennem de seneste år er der under programmet
Operational Excellence blevet implementeret en lang
række initiativer til forbedring af produktion, administra-
tion, indkøb og senest også logistik. Det strategiske fo-
kus har således været rettet mod effektivisering og om-
kostningsreduktion.

Endvidere arbejdes der under programmet Commercial
Excellence aktivt med optimering og systematisering af
salgsarbejdet samt fokusering af markedsføringen for
yderligere at styrke førende lokale varemærker. Løbende
innovation og introduktion af nye øltyper står ligeledes

højt på dagsordenen, ligesom andre kategorier af drikke-
varer inkluderes i produktsortimentet, hvor det under-
støtter ølforretningen — alt sammen med den målsætning
at øge omsætningen i et modent marked.

Udviklingen i 2006

De vesteuropæiske markeder viste samlet en positiv ud-
vikling med fremgang på en række af Carlsbergs kerne-
markeder. Stigende priser på en række vigtige råvarer
har dog ført til en skærpelse af de forretningsmæssige
betingelser, men samlet set har Carlsberg opnået frem-
gang i regionen.

Der blev i løbet af året afsat i alt 28,2 mio. hl øl (27,8
mio. hl i 2005), hvilket er en stigning på 2%. Den positive
udvikling kan til en vis grad tilskrives det gode vejr i som-
mermånederne. Nettoomsætningen steg med 4% til
27.307 mio. kr. primært som følge af en generel positiv
udvikling i Norden samt stigende eksport. Endvidere er
salget af læskedrik og vand steget som følge af frem-
gang i Norden. Samlet er der opnået en stigning i de
gennemsnitlige salgspriser på øl på ca. 1% med positive
bidrag fra samtlige markeder på nær Italien.

Resultat af primær drift blev på 2.425 mio. kr. mod 2.027
mio. kr. i 2005. Fremgangen skyldes primært en større
indtjening i Norden og i Storbritannien samt en positiv
udvikling i eksportindtægterne. Overskudsgraden steg
med 1,2%-point til 8,9% og afspejler i tillæg til ovenstå-
ende, at Excellence-programmerne har haft positiv ef-
fekt.

 

 

 

14 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

   
 

faldende forbrug af øl.”

Salg af øl (mio. hl)

"Udfordringen i Vesteuropa er at øge indtjening og
rentabilitet i modne markeder med et stabilt eller

Resultat af primær drift (mio. kr.)

 

 

 

2006 EEN 282 — 2006 BRRREERRRNNEN 2.425
2005 REE REEKS SEEEN 27,8 2005 REN ER SEES NEREERENSEENER 2.027
0 10 20 30 40 0 1.000 2.000 3.000

Norden Tyskland, Schweiz, italien og Portugal

I Norden ses en positiv udvikling i alle lande. Udviklingen
skyldes produktlanceringer, prisforhøjelser samt et fort-
sat fokus på omkostningsudviklingen, herunder sikring af
løbende fremadrettede tilpasninger med det formål at
fastholde og udbygge markedspositionerne. I Danmark
og Finland blev markedsandelene forøget, og alle lande i
Norden realiserede et resultat af primær drift, der var
større end året før. Sinebrychoff i Finland annoncerede
en omfattende restrukturering med centralisering af en
række funktioner, og i Sverige blev der skabt et større
resultat med vækst i blandt andet mærkerne Carlsberg
og Ramlåsa. Implementeringen af LogEx (effektivisering
af logistik og distribution) i Sverige har allerede i 2006
medført lavere logistikomkostninger.

Storbritannien

| Storbritannien var der en positiv udvikling i salget drevet
af stigende afsætning til detailhandelen, og Carlsberg-
mærket fortsatte med at vinde markedsandele. Salget til
de uafhængige pub- og restaurationskæder udviklede
sig ligeledes bedre end markedet generelt, og der blev
indgået nye kontrakter med større pub- og restaurati-
onskæder. Resultat af primær drift viste en forbedring til
trods for et større tap på et enkelt kundeforhold.

I Tyskland og Schweiz steg salget en anelse sammenlig-
net med 2005, mens salget i Portugal og Italien lå lidt la-
vere end året før. Den samlede indtjening var uændret.
Salget af strategiske lokale og internationale mærker —
for eksempel Feldschlåsschen (Schweiz), Super Bock
(Portugal), Holsten (Tyskland), Carlsberg og Tuborg —
steg, mens salget af taktiske og regionale mærker faldt.

Der var fortsat fokus på at reducere omkostninger og
gøre forretningen mindre kompleks. Som følge af en util-
fredsstillende resultatudvikling i Italien er den resterende
goodwill nedskrevet.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 15

 

Commercial! Excellence

Carlsberg-gruppens Commercial Excellence-program
fortsatte i 2006. En af grundpillerne i programmet er,
at lønsom vækst fremmes gennem et overblik over de
enkelte kunders markedsforhold, lønsomhed og Mu-
lige initiativer i afsætningen. Overblikket bygger på en
systematisk indsamling, bearbejdning og præsenta-
tion af erfaringer fra Carlsberg-medarbejdernes dag-
lige kontakter med kunderne.

Et eksempel på et vigtigt redskab i det daglige ar-
bejde er en elektronisk guide, som anvendes af salgs-
konsulenterne i kontakten med kunderne. Konsulen-
terne får derigennem støtte til rådgivningen om mar-
keting, produktsortiment, prisniveau samt reklame i
kundernes Iockaier eller i forskellige medier. For ek-
sempel kan konsulenterne hjælpe med at anbefale de
mest effektive marketing-initiativer til kunder, der øn-
sker at tiltrække flere forbrugere — baseret på den
mængde af erfaring. som samles hver dag i hele
salgsorganisationen.

Logistics Excellence

Logistik er en central funktion i flere henseender.
Funktionens medarbejdere har den direkte kontakt til
kunden, og professionel håndtering af logistik kan bi-
drage med vigtige oplysninger og indtryk til brug ved
fastlæggelse af servicefrekvens og ordrestruktur.

Logistik udgør en betydelig andel af de samlede om-
kostninger (ca. 15%). Et af Carisberg-gruppens nye-
ste Excellence-programmer har derfor været rettet

mod netop logistikfunktionen, og en række vesteuro-
pæiske lande har fået gennemgået og analyseret de-

res logistik med henblik på at identificere og efterføl-
gende indarbejde forbedrings- og besparelsesinitiati-
ver.

Schweiz

En analyse af den schweiziske logistikfunktion pegede
på en række forbedringsmuligheder og påkrævede til-
tag. Et af de områder, der blev undersøgt, var depot-
strukturen, herunder antallet af depoter og lastbiler
samt bemanding på depoterne. Analysen viste, at
færre depoter og lastbiler kunne bidrage til betydelige
besparelser, uden at serviceniveauet over for kunderne
blev lavere. Hertil kom, at en effektiv planiægning af
bemandingen over året kunne optimeres, således at
bemandingen I højere grad biev fleksibel i forhold til
salget I høj- og lavsæson. Implementering af ændrin-
gerne skete via en række pilotprojekter for at ned-
bringe risikoen for, at den daglige betjening af kun-
derne blev negativt påvirket.

Sverige

I lighed med de fleste andre europæiske lande blev
driften af cross-docking-depoterne i Sverige tidligere
varetaget af Carlsberg. Et cross-docking-depot er de-
centrale omladepladser uden lagerfunktion. Analysen
af logistikfunktionen viste imidlertid mulighed for en
besparelse ved at lade eksterne operatører varetage
driften af depoterne. Carlsberg betaler nu en afgift ba-
seret på det antal paller, der håndteres, hvilket giver en
høj fleksibilitet, ikke mindst i forbindelse med sæ-
sonudsving. Det sidste led i leverancen til kunderne
varetages fortsat af Carlsberg.

 

 

16 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"BBH har aktiviteter i Rusland, Ukraine, Kasakhstan,
de baltiske lande og senest også Usbekistan og
Hviderusland og er dermed til stede i en række af
verdens mest attraktive ølmarkeder.”

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 17

 

Baltic Beverages Holding

Baltic Beverages Holding (BBH) er et 50/50% joint ven-
ture mellem Carlsberg og Scottish & Newcastle pic. og
bidrager med knap 20% af den samlede omsætning.

BBH har sin bryggerivirksomhed i Rusland, Ukraine, Ka-
sakhstan, de baltiske lande og senest også i Usbekistan
og Hviderusland og er dermed aktiv på nogle af verdens

mest attraktive ølmarkeder målt i forhold til vækstpotentiale.

De gunstige markedsbetingelser har tiltrukket en række
af verdens største bryggerier til specielt Rusland. Som
følge heraf er konkurrencebilledet blevet forrykket gen-
nem de seneste år, således at de lokale aktører i dag
spiller en mindre rolle end tidligere.

Ølforbruget pr. indbygger er steget markant i mere end
10 år. Det forventes, at forbruget også de kommende år
vil stige, således at det for mange af BBH's markeder
nærmer sig vesteuropæisk niveau. Strategien er derfor
baseret på vækst med fokus på at udvikle og lede disse
markeder. | disse år er strategien under udvikling, idet fo-
kus gradvis skifter fra volumen og produktionskapacitet
til værdi og moderne marketing- og salgsværktøjer, her-
under en styrkelse af premium-segmentet med henblik
på at optimere balancen mellem vækst i værdi og vækst
i volumen.

| det forgangne år blev BBH-bryggerierne i Rusland fu-
sioneret ind i Baltika Breweries for derved at styrke Balti-
kas position som ledende bryggeri og forbrugsvarevirk-
somhed i Rusland. Målet er at styrke Baltika som en
nationalt ledende virksomhed og skabe en suveræn

markedsdækning med en stærk og innovativ produkt-
portefølje inden for alle markedssegmenter samt at opti-
mere udnyttelsen af de på nuværende tidspunkt ti pro-
duktionssteder i landet. '

På den strategiske dagsorden for BBH er et fortsat højt
investeringsprogram. Det gælder både inden for den ek-
sisterende forretning og på nye markeder som for ek-
sempel Usbekistan, hvor et nyt bryggeri vil stå klar til høj-
sæsonen 2007, samt i Hviderusland, hvor BBH med in-
vesteringen i Olivaria er den første internationale aktør.
På denne måde tilstræbes det, at BBH til stadighed er et
skridt foran konkurrenterne.

Udviklingen i 2006

Det russiske ølmarked viste en vækst på 10%, heri esti-
meret 3%-point som følge af en ekstraordinært stærk
vækst i 3. kvartal på grund af øget efterspørgsel på øl i
en periode, hvor detailhandelen havde leveringsproble-
mer for vin og spiritus. Et for årstiden mildt vejr i fjerde
kvartal vurderes også at have haft en positiv effekt på
salget. De øvrige BBH-markeder viste ligeledes vækst i
2006 og opnåede vækstrater på 12% i Ukraine, 17% i
Kasakhstan og 5% i de baltiske lande. BBH's totale øl-
volumen steg med 10,6%, og opgjort pro rata blev stig-
ningen på 14% til i alt 23,4 mio. hl, heri medregnet en
fortsat stærk vækst for Tuborg-mærket.

Nettoomsætningen steg med 1.385 mio. kr. til 7.953
mio. kr., hvilket svarer til en fremgang på 21%, heraf
7,7% som følge af bedre gennemsnitlige priser. Resultat
af primær drift steg med 37% til 1.804 mio. kr. (1.316

 

 

Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

   
    
 

Salg af øl (mio. hl)

"BBH's strategi bygger på vækst. Fokus ændres dog
gradvis fra volumen og produktionskapacitet til værdi og
moderne marketing- og salgsværktøjer.”

Resultat af primær drift (mio. kr.)

 

 

2006 EEN 23,4 2006 REN 1.804
2005 EEN 206 2005 RENEE 1.316
0 10 20 30 0 1.000 2.000 3.000

mio. kr. i 2005). Resultatet afspejler dels de gunstige
markedsvilkår i regionen, dels en styrkelse af forretnin-
gen, herunder realisering af synergier for ca. 230 mio. kr.
(ca. USD 80 mio. for 100% BBH) som følge af en vellyk-
ket sammenlægning af bryggerierne Baltika, Pikra, Vena
og Yarpivo i Rusland. Endvidere er resultatet positivt på-
virket af de særlige markedsmæssige omstændigheder i
3. kvartal, som vurderes at have medført en ekstraordi-
nær forøgelse af indtjeningen med ca. 110 mio. kr. (50%
af ca. EUR 30 mio.). Overskudsgraden blev på 22,7%.
Eksklusive de særlige omstændigheder på det russiske
marked vurderes overskudsgraden at have været knap
22% (20,0% i 2005).

For 2006 udbetaler BBH udbytte på i alt EUR 150 mio.
(EUR 115 mio. for regnskabsåret 2005), hvoraf halvdelen
tilfalder Carlsberg.

Rusland

Med sammenlægningen af de russiske aktiviteter under
Baltika Brewery blev der taget et vigtigt skridt mod yder-
ligere styrkelse af forretningens konkurrencekraft. Med
en vækst i afsætningen af øl på 11% blev markedsande-
len 36,4% (36,3% i 2005) med en stærk udvikling i 2.
halvår, hvorved Baltika igen udbyggede positionen som
klar markedsleder. Resultatet blev opnået med afsæt i
en positiv udvikling for Baltika-mærket understøttet af
lanceringen af Baltika Cooler samt en ligeledes positiv
udvikling for ølmærkerne i såvel premium- som discount-

segmentet. Afsætningen af Tuborg-mærket steg med
128% til 1,6 mio. hl.

De baltiske lande

På alle markeder var der en positiv udvikling med sti-
gende markedsandele, mest markant i Letland. Selv om
markederne allerede er modne, steg det gennemsnitlige
ølforbrug pr. indbygger, blandt andet som følge af en
række nye produktlanceringer. Endvidere var der en po-
sitiv udvikling i andre drikkevarer.

Ukraine og Kasakhstan

Konkurrencen var fortsat intens i Ukraine, og som for-
ventet var markedsandelen faldende, idet implementerin-
gen af en langsigtet turn around-plan er i en tidlig fase.
Væksten i Kasakhstan fortsatte, og den ledende position
på markedet blev yderligere udbygget. Specielt premium-
og den øvre del af mainstream-segmentet steg, og især
det lokale mærke Irbis havde en positiv udvikling.

BBH fortsætter sin ekspansion og besluttede i løbet af
året at udvide kapaciteten i Rusland med et nyt bryggeri
i Novosibirsk samt at investere i nye markeder i Usbeki-
stan og Hviderusland.

Det russiske marked forventes på mellemlangt sigt at
opnå en vækst på 3-5% p.a., men vil i 2007 ligge i den
lave ende af dette interval som følge af den ekstraordi-
nære positive udvikling i 2006 og dermed høje sammen-

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 19

 

ligningstal. BBH forventer i lighed med tidligere at kunne
opnå prisforhøjelser i underkanten af den lokale prisud-
vikling for føde- og drikkevarer. Overskudsgraden forven-
tes stabil i forhold til den i 2006 opnåede overskudsgrad
eksklusive de omtalte særlige omstændigheder, det vil
sige ca. 22%. Heri medregnet yderligere synergier på
USD 20 mio. som følge af sammenlægningen af de rus-
siske bryggerier, som dog modvirkes af stigende råvare-
omkostninger.

Baltika — en succes i Kasakhstan

BBH er markedsleder i Kasakhstan. Forretningen er
bygget op omkring det lokale bryggeri Derbes, som
blev til i 2004 efter en fusion af Ak-Nar og Irbis. Der-
bes er et eksempel på vellykket overførsel af et forret-
ningskoncept fra andre dele af BBH til et nyt marked,
omfattende know-how, samarbejde og udveksling af
ledelsesressourcer. Derbes er i dag markedsledende i
segmenterne for lokal premium og mainstream.

BBH er imidlertid også i Kasakhstan via det russiske
Baltika-bryggeri, og Baltika-mærket er langt det stør-
ste udenlandske premium-mærke i landet. Denne po-
sition har Baltika opnået ved fra starten at lægge en
langsigtet strategi, hvor resultaterne først kommer ef-
ter nogle år. Investeringer i salg og markedsføring på
et tidligt stadium — og før alle andre — sikrede Baltika
en god startposition.

BBH i Baltikum

BBH har været i de baltiske lande siden 1991 og har
en solid markedsandel på 45%. Hver for sig er de bal-
tiske lande små markeder, og samtidig er de kende-
tegnet ved at være modne med en forventet begræn-
set volumenvækst i de kommende år. Fokus i de balti-
ske bryggerier har været på skabelse af værdi frem for
vækst i volumen. For at dette kan lykkes i et modent
marked med faldende vækstrater, er det nødvendigt til
stadighed at optimere alle processer fra indkøb over
produktion til salg og markedsføring. De tre baltiske
bryggerier har med BBH som ejer erkendt, at ”sam-
men er vi stærke”. Der er således etableret en fælles
platform for innovation og produktudvikling, og i kraft
af det tætte samarbejde overføres bedste praksis in-
den for en række områder hurtigt fra det ene land til
det andet.

 

20 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Aktiviteterne | Østeuropa er under opbygning. Strategi-
en omfatter effektivisering, styrkelse af produktporteføljen
og sikring af en ensartet høj kvalitet,”

 

 

FAE a NE KEDE a

 

 

Østeuropa

Carlsberg har aktiviteter i Polen og Tyrkiet samt i en
række af landene på Balkan. Regionen bidrager med
knap 10% af den samlede omsætning og byder på en
række attraktive markeder med positive vækstudsigter.
Rumæniens og Bulgariens indtræden i EU fra årsskiftet
2006/2007 forventes på længere sigt at bidrage til
denne udvikling.

Forretningen er flere steder i en opbygningsfase. Strate-
gien omfatter blandt andet initiativer til at rationalisere og
styrke produktporteføljen, herunder at styrke positionen i
mainstream-segmentet via nationale ølmærker og i pre-
mium-segmentet via såvel nationale mærker som inter-
nationale mærker — her er det især Tuborg, der mar-
kedsføres og sælges. Derudover fokuserer strategien på
at sikre en ensartet høj kvalitet og optimering af salgsind-
satsen.

De senere års akkvisitioner på Balkan har udviklet sig
positivt og viser tilfredsstillende vækstrater. | 2006 blev
der stiftet et salgsselskab i Bosnien-Herzegovina, som
skal sælge og distribuere øl fra de serbiske og kroatiske
bryggerier. Det er Carlsbergs ambition at styrke mar-
kedspositionen yderligere på Balkan i de kommende år.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 21

 

Udviklingen i 2006

Den samlede afsætning af øl steg med 3% til 13,3 mio.
hl som følge af øget afsætning i Bulgarien, Serbien og
Kroatien, mens specielt Polen påvirkede negativt. Netto-
omsætningen blev 3.509 mio. kr. (3.392 mio. kr. i 2005),
og resultat af primær drift blev 135 mio. kr. (302 mio. kr. i
2005). Tilbagegangen afspejler et lavere og utilfredsstil-
lende resultat i Polen samt en engangsindtægt på 31
mio. kr. i 2005.

Polen

Til trods for et stigende marked blev såvel omsætning
som resultat lavere end året før. Dette skyldes i høj grad
øgede investeringer i marketing, som på kort sigt ikke le-
vede op til forventningerne, samt ændringer i forretnings-
modellen, herunder reducerede lagre i grossistleddet for
derved at få en mere effektiv og direkte sammenhæng til
detailhandelen. Ved udgangen af året var denne tilpas-
ning gennemført, og der forventes et normaliseret 2007.

 

 

22 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

Salg af øl (mio. hl)

Resultat af primær drift (mio. kr.)

 

 

2006 EEN 133 2006 BR 135
2005 REESE NER ER RENESEGE 12,9 2005 BEBENBERNEREE REED 302

0 5 10 15 0 100 200 300 400
Tyrkiet Balkan

Det tyrkiske marked havde tilbagegang, blandt andet
som følge af en nedgang i turismen. Som en del af de
initiativer, der er introduceret i Tyrkiet med henblik på at
forbedre indtjening og rentabilitet, er der foretaget en
række omkostningsbesparelser. Dette har ført til en
mindre forbedring af resultat af primær drift, om end det
fortsat er på et utilfredsstillende niveau.

Bryggerierne i Serbien, Bulgarien og Kroatien havde fort-
sat fremgang i volumen og stigende markedsandele,
blandt andet som følge af en god udvikling for såvel
Tuborg-mærket som lokale ledende mærker. For yderli-
gere at fremme væksten og effektiviteten gennem deling
af viden og nøglekompetencer er der i 2007 etableret en
fælles organisation, Carlsberg South East Europe, med
hovedsæde i Serbien.

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 23

ie

  

med positive vækstudsigter.”

Serbien

Carlsberg Serbia er en meget succesfuld privatisering,
og Carlsberg er blandt de største udenlandske inve-
storer i landet.

Siden de første investeringer i Carlsberg Serbia (tidli-
gere Pivara Celarevo), i september 2003 har Carlsberg
efterfølgende investeret et betydeligt beløb i såvel
bryggeriet som i salg og markedsføring. | de for-
gangne tre år er bryggeriet, der foruden Carlsberg og
Tuborg også omfatter mærket LAV i mainstream-seg-
mentet, vokset fra nummer fire til en solid nummer to
på markedet og har fordoblet volumen fra 0,6 mio. hl
øl i 2004 til 1,2 mio. hl øl i 2006, mens det samlede øl-
forbrug i landet er steget med 3%.

"Østeuropa bidrager med knap 10% af den samlede
omsætning og byder på en række attraktive markeder

 

 

Carlsberg Serbia anses for at være en af de bedste ar-
bejdspladser i landet. Selskabet har i perioden 2004-
2006 øget omsætningen med 180% og det gennem-
snitlige antal fuldtidsmedarbejdere med 25%. Den
markante vækst er sket gennem kraftigt fokus på kva-
litet, proaktivt socialt og miljømæssigt engagement
samt fokuseret salgs- og markedsføringsindsats. Det
lokale ølmærke LAV er således sponsor for Serbiens
fodboldlandshold og den serbiske fodboldturnering,
og Tuborg støtter gennem musikaktiviteter aktivt ung-
domskulturen.

24 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Carlsbergs forretning i Asien er bygget op over en
lang årrække, og de traditionelle markeder i Malaysia,
Hongkong og Singapore er blevet suppleret med
investeringer i nogle af verdensdelens nye vækst-
markeder — Kina, Vietnam og Indien.”

 

 

 

Aslen

Carlsbergs forretning i Asien er bygget op over en lang
årrække, og de traditionelle Carlsberg-markeder i Malay-
sia, Hongkong og Singapore er senest blevet suppleret
med investeringer i nogle af verdensdelens nye vækst-
markeder, blandt andet Kina, Vietnam og Indien. De me-
get gunstige udsigter for nogle af regionens markeder til-
trækker de internationale bryggerier og medfører lokalt
en skærpelse af konkurrencen.

Regionen bidrager med 6% af den samlede omsætning.
Carlsberg har ambitioner om at blive en ledende aktør i
Asien samt at gøre Carlsberg-mærket til det førende in-
ternationale ølmærke i regionen.

De nye markeder er generelt kendetegnet ved et lavt,
men stærkt stigende ølforbrug pr. indbygger. At være
den første på et marked kan give et afgørende forspring
— som i Østeuropa — og det er derfor nu, der skal etable-
res positioner på de markeder, der vil udvikle sig og
vokse de næste mange år. Strategien i Asien er vækst,
og Carlsberg ønsker fortsat at investere i regionen for at
sikre et stærkt fodfæste. Aktiviteterne på de nye marke-
der udgør i dag kun en mindre del af Carlsbergs sam-
lede forretningsportefølje, men forventes over en år-
række at vokse til en væsentligt større andel.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 25

   

Udviklingen i 2006
Det samlede ølvolumen i Asien blev på 7,7 mio. hl (7,6
mio. hl i 2005, heraf 2,0 mio. hl fra det nu frasolgte Hite
Brewery). Den fortsættende del af forretningen havde så-
ledes en volumenfremgang på 38%, heraf 14% som
følge af organisk vækst og 24% som følge af akkvisitio-
nerne i Vestkina, Cambodia og Laos.

Nettoomsætningen steg med 40% til 2.299 mio. kr. mod
1.639 mio. kr. i 2005 (i omsætningstallet indgår ikke om-
sætning fra associerede virksomheder i Sydkorea og
Kina), og resultat af primær drift blev 332 mio. kr. mod
391 mio, kr. i 2005. | 2005 bidrog Hite Brewery med 116
mio. kr. til resultat af primær drift. Eksklusive resultatbi-
draget fra Hite Brewery blev der således realiseret en re-
sultatfremgang på 57 mio. kr., svarende til 21%.

 

 

26 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

mange år.”

Salg af øl (mio. hl)

"At være den første på et marked kan give et afgørende
forspring. Det er derfor nu, der skal etableres positioner
på de markeder, der vil udvikle sig og vokse de næste

   
 

Resultat af primær drift (mio. kr.)

 

 

2006 EEN 77 2006 EEN 332
2005 ENN 7,6 2005. ER NENRESEREN 391
0 5 10 15 0 100 200 300 400

Hongkong, Singapore og Malaysia

Forretningerne i de modne markeder var samlet kende-
tegnet ved stagnerende volumen og stabil indtjening. I
Hongkong øgedes markedsandelen i et vigende marked
som følge af god fremgang for især Skol-mærket, mens
markedsandelen for ølsalget i Malaysia faldt.

Kina og Vietnam -— de nye vækstmarkeder

På de nye markeder blev der opnået en fortsat stærk
volumenvækst, herunder en væsentlig organisk vækst i
såvel Kina som Vietnam. Forretningerne er under opbyg-
ning, men allerede nu ses et positivt og stigende resul-
tatbidrag fra såvel de vestkinesiske som de vietnamesi-
ske forretninger. I det østlige Kina investeres fortsat i
markedsføring af Carlsberg-mærket i premium-segmen-
tet, hvilket har resulteret i en tilfredsstillende volumenud-
vikling.

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 27

 

Ny identitet i Vietnam

I 2006 blev det besluttet at skærpe Carlsberg-mær-
kets premium-profil på det vietnamesiske marked.
Hidtil havde prissætningen ikke i tilstrækkelig grad af-
spejlet denne profil.

I oktober 2006 blev Carlsberg derfor relanceret i Hanoi
i en ny profilflaske og til en pris, der er 20-30% højere
end tidligere, hvilket gør Carlsberg en anelse dyrere
end den nærmeste internationale konkurrent.

Optimering af distributionen

Carlsberg-øl til det vietnamesiske marked er hidtil ble-
vet brygget, tappet og distribueret af datterselskabet
South-East Asia Brewery (SEAB). Imidlertid er SEAB's
distributionsstyrke stærkere i de nordlige provinser,
medens det 50%-ejede Carlsberg bryggeri, Hue
Brewery Ltd., som ligger i det centrale Vietnam, er
langt stærkere inden for distribution i sit nærområde.

På denne baggrund blev det i 2006 besluttet, at salg
og distribution af Carlsberg-øl i de centrale vietname-
siske provinser skal varetages af Hue Brewery. Fra

2007 overtager Hue Brewery også produktionen af
Carlsberg. For at imødekomme det kraftigt stigende
salg opføres et bryggeri i Hue City og et i Dong Ha i en
provins nord for Hue. I Sydvietnam varetages salget af
et salgskontor i Ho Chi Minh City.

Størst i Vestkina

Carlsbergs ekspansion i Kina fortsatte i 2006. Med nye
investeringer i en række bryggerier er Carlsberg nu in-
volveret i 20 bryggerier, primært i Vestkina — dels joint
ventures, dels helejede selskaber. | de provinser, hvor
Carlsberg har bryggerier, er det samlede årlige ølfor-
brug cirka 12 mio. hl, og Carlsberg har sammen med
sine samarbejdspartnere en markedsandel på mere
end 55%.

Indtil videre er Carlsberg det eneste internationale
bryggeri, som har sikret sig en markant tilstedeværelse
i det vestlige Kina, der geografisk udgør omkring en
tredjedel af landet, og som har mere end 100 mio. ind-
byggere. I takt med at også denne del af Kina udvikles
økonomisk og kommer på niveau med resten af lan-
det, forudses en markant forøgelse af ølforbruget.

 

28 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Udvikling og frasalg af en del af arealet I Valby,
København, forventes at give Carlsberg en
betydelig indtægt Ii de kommende år.”

 

 

 

 

Andre aktiviteter

Koncernens andre aktiviteter, som omfatter udvikling og
salg af fast ejendom, primært på det tidligere Tuborg-
areal i København, samt drift af Carlsberg Forsknings-
center, gav i 2006 et resultat af primær drift på 49 mio.
kr. mod 96 mio. kr. året før.

Med lukningen af bryggeriaktiviteterne i Valby, Køben-
havn, ved udgangen af 2008 vil udvikling og salg af fast

Carlsberg — en ny by i byen

I 2008 flytter den industrielle produktion fra Valby til
Fredericia, og kun husbryggeriet Jacobsen bliver til-
bage. Dermed lyder startskuddet til udviklingen af den
bryggerigrund, hvor det hele startede for 160 år siden.
Men allerede nu er det forberedende arbejde i fuld

gang.

Bryggerigrunden ligger centralt i København. Den er
på mere end 300.000 m2, og heraf skal omkring
220.000 m? udvikles. Dette repræsenterer for Carls-
berg og byen København en unik mulighed for at
skabe en helt ny bydel — en by i byen. Bryggerigrun-
dens beliggenhed gør det til en oplagt mulighed at
skabe et nyt bycentrum, som vil vække international
opmærksomhed og tiltrække besøgende fra hele ver-
den. Samtidig skal det være et sted, som beboerne i

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 29

 

 

ejendom i en årrække derefter være en væsentlig aktivi-
tet for Carlsberg. Det forventes, at byggemodning og
frasalg af en del af arealet i løbet af en længere årrække
efter nedlukningen vil give Carlsberg en betydelig ind-
tægt.

nabokvartererne strømmer til og benytter på alle tider
af døgnet.

Ambitionerne er høje: Den nye by skal være en by, der
lever 24 timer i døgnet, og den skal være med til at

sætte nye standarder for livskvaliteten i en aktiv, tæt og
sammensat by. En by, der er med til at forme fremtiden.

I slutningen af 2006 blev der udskrevet en international
idékonkurrence om, hvordan bryggeriområdet i Valby
kan udvikles, således at det lever op til Carlsbergs vi-
sion for området. Arkitekter fra hele verden har vist in-
teresse for projektet, og når der er fundet en vinder, vil
rammerne for den nye bydel blive konkretiseret, og
udviklingen af fremtidens by vil gå i gang.

 

30 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Der arbejdes på at styrke medarbejdernes

og ledernes kompetencer og på at udvikle en
stærk kultur, der binder virksomheden sammen
på tværs af landegrænser og funktioner.”

 

 

RIR is

 

EN organisation i udvikling

Carlsberg-mærket er kendt og respekteret overalt i ver-
den. Virksomheden Carlsberg arbejder globalt og giver
medarbejderne mange muligheder for at møde et bredt
spektrum af udfordringer og kulturer. Samtidig betyder
den kraftige fornyelse i gruppen, at den enkelte medar-
bejder kan tage aktiv del i en dynamisk udvikling. Carls-
berg er dermed en attraktiv arbejdsplads, som har det
bedst mulige udgangspunkt for at tiltrække og fastholde
dynamiske og talentfulde medarbejdere. Det arbejdes
der målrettet på i organisationen.

Den løbende udvikling af Carlsbergs internationale aktivi-
teter og realiseringen af de ambitiøse forretningsmæs-
sige mål stiller store krav til medarbejderne i hele virk-
somheden. Derfor arbejdes der på at styrke medarbej-
dernes og ledernes kompetencer og på at udvikle en
stærk kultur, der binder virksomheden sammen på tværs
af landegrænser og funktioner, og som medvirker til at
skabe engagement i det daglige arbejde. Medarbejder-
og lederudvikling er et strategisk fokusområde for grup-
pen.

Carlsberg stiller også krav til sine medarbejdere. Der
lægges vægt på, at medarbejdere og ledere tænker
kommercielt og har fokus på forbrugere og kunder, samt
at de er i stand til at medvirke til værdiskabelsen i virk-
somheden. Endelig skal de føle sig i harmoni med Caris-
bergs værdier: innovation, ambition, ansvarlighed og
ærlighed.

Med globaliseringen af Carlsberg følger et stigende be-
hov for at fremme mobiliteten. Det bliver stadig vigtigere

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 31

  

at finde og ansætte de bedste medarbejdere og ledere
overalt i den verdensomspændende organisation. Flere
og flere medarbejdere arbejder uden for deres hjemland i
kortere eller længere perioder, og denne mobilitet med-
fører betydelige udviklingsmuligheder for den enkelte
medarbejder og er en nødvendighed for Carlsberg i be-
stræbelserne på at optimere virksomheden.

Der lægges vægt på at udvikle organisation og medar-
bejdere, så der skabes de bedst mulige forudsætninger
for at nå de forretningsmæssige mål. Der fokuseres i
disse år særlig på følgende områder:

. Videreudvikling af ledernes kompetencer.

+ Yderligere styrkelse af medarbejdernes engagement
og kompetencer med henblik på udvikling af en stærk
”vinderkultur”.

. Tiltrækning af de rette medarbejdere til alle dele af
virksomheden.

. Udvikling af en løn- og incitamentsstruktur, der er mo-

tiverende, og som afspejler den enkeltes indsats.

Tilpasning af organisationsstrukturen, så den afspejler

de forretningsmæssige prioriteter.

Udvikling af medarbejdere og kultur

Stadig udvikling af gruppens medarbejdere er en vigtig
del af det daglige arbejde. Den kontinuerlige indsats
suppleres med en række programmer omfattende leder-
udvikling, talentudvikling, interne akademier for produk-
tion, indkøb og marketing samt personlige udviklingspro-
grammer henvendt til ledere og medarbejdere på for-
skellige niveauer i organisationen.

 

 

32 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

    

dynamisk udvikling.”

Programmerne er sammensat med henblik på at sikre
sammenhæng mellem den enkelte medarbejders lyst og
evne til personlig udvikling og gruppens behov for at øge
kompetencerne og styrke kulturen. Det overordnede mål
er, at organisationen skal kunne leve op til forretnings-
mæssige udfordringer under stadig forandring.

Det er en integreret del af alle udviklingsaktiviteter at
styrke den fælles kultur. Men kulturen forankres og næ-
res også gennem samarbejde på tværs af organisatio-
nen i forbindelse med fælles projekter og gennem effek-
tiv kommunikation.

Engagement og trivsel

Medarbejdernes engagement og trivsel har væsentlig
indflydelse på virksomhedens evne til at realisere de for-
retningsmæssige mål. Derfor gennemføres periodiske
undersøgelser af medarbejdernes opfattelse af forhol-
dene.

Undersøgelserne giver blandt andet vigtig information
om, hvilke faktorer der har betydning for medarbejdernes
engagement, tilfredshed og motivation, og der peges på
relevante udviklingsområder. Samtidig indsamles der vi-
den om virksomhedskulturen i Carlsberg og om de vær-
dier, der binder organisationen sammen. Undersøgel-
serne har medvirket til, at der i de senere år har været
øget fokus på ledelse og kommunikation.

"Den kraftige fornyelse i Carlsberg-gruppen betyder,
at den enkelte medarbejder kan tage aktiv del i en

Krav til ledernes kompetencer

Globaliseringen og vækstambitionerne kræver dygtige
ledere. At lede en global virksomhed kræver blandt an-
det evne til at kunne arbejde og lede på tværs af kulturer
samt evne til at drive virksomhed og opnå succes under
vilkår, der til stadighed ændrer sig. Det er lederne, der
skal omsætte strategi til handling gennem medarbej-
derne, og de skal være i stand til at motivere, involvere,
begejstre og give ansvar til den enkelte medarbejder.

For at sikre, at virksomhedens nuværende og fremtidige
ledere besidder de rette lederevner, er der udpeget en
række kernekompetencer. For det første evnen til at
tænke i forretning og markedsmuligheder. Lederne skal
gennem kommerciel tænkning og en dyb forståelse for
forbrugeren og kunden kunne skabe nye forretningsmu-
ligheder for Carlsberg. For det andet stræben efter suc-
ces. Lederne skal kunne udfordre de eksisterende græn-
ser, og de skal fasttægge mål og nå dem. Endelig for det
tredje fremhæves evnen til at opnå resultater gennem
medarbejdere og kolleger. Lederne skal skabe resultater
gennem samarbejde i egne enheder og på tværs af or-
ganisationen.

Lederudviklingen skal styrke kompetencerne inden for
disse områder.

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 33

 

Internationalt talentprogram

Carlsbergs internationale talentprogram blev introdu-
ceret i 2004. Programmet henvender sig til ledere,
som tidligt har udvist en god forretningsforståelse og
opnået gode resultater, som har en vis erfaring inden
for ledelse, og som er mobile. Formålet med talent-
programmet er at opbygge en international talentpulje
bestående af stærke og kompetente medarbejdere
med lyst og evne til at skabe resultater og til at etab-
lere et internationalt og tværfagligt netværk i Carls-
berg-gruppen.

Programmet skal udvikle deltagernes lederevner samt
give dem et indgående kendskab til Carlsberg-grup-
pens globale aktiviteter. Det er et krav, at deltagerne
er parate til at påtage sig arbejdsmæssige opgaver
der, hvor virksomheden bedst kan drage nytte af de-
res kvalifikationer.

Talentprogrammet er typisk det første skridt på delta-
gernes vej mod en overordnet og international stilling i
Carlsberg, og det er et væsentligt led i bestræbel-
serne på at udvikle afløsere til nøglepositioner i virk-
somheden. Programmet har et toårigt internt forløb.
Hovedelementerne er Leadership Excellence,
i Communicative Competence, Business Excellence og
Common Skills Training. Som en del af forløbet knyt-
tes den enkelte til en intern mentor, der bidrager med
løbende sparring og vejledning.

 

Leadership Academy

Programmet blev introduceret i 2006 og henvender sig
til mellemlederniveauet. Målet er at øge deltagernes
forretningsforståelse og viden om de muligheder og
udfordringer, som Carlsberg-gruppen står over for.
Deltagerne får en detaljeret indsigt i Carlsbergs måde
at drive forretning på og i lokale og globale perspekti-
ver for forretningen. Derudover får de indgående træ-
ning i Carlsbergs prioriterede lederkompetencer.

Ved at udvikle stærke kompetencer hos mellemie-
derne og give dem muligheden for at etablere netværk
på tværs af landegrænser og funktioner skabes samti-
dig en interesse for og vilje til at dele erfaringer og re-
sultater i hele organisationen.

Leadership Academy omfatter emner som kunde- og
forbrugertendenser, konkurrenceforhold, de vigtigste
interne og eksterne udfordringer samt ledertræning.

 

34 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

"Carlsberg tager hensyn til kulturelle forskelle
og lokal praksis, når retningslinierne for ansvarlig
virksomhedsdrift omsættes til virkelighed.”

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning 35

 

Carlsberg og samfundet

Carlsbergs ansvar over for samfundet og virksomhedens
interessenter er en integreret del af forretningsstrategien.
Ansvarlighed er en af gruppens værdier, og der arbejdes
ud fra en overbevisning om, at ansvarlig virksomhedsdrift
reducerer risici, øger effektiviteten og medvirker til et
godt omdømme, hvilket styrker værdiskabelsen på langt
sigt.

Ansvarlig virksomhedsledelse i Carlsberg omfatter områ-
der som miljø, arbejdsmiljø, markedsføring, arbejdsmar-
kedsstandarder og menneskerettigheder. Gruppens
holdning er omsat til politikker og retningslinier, heri-
blandt Code of Responsible Management, Beer Aware-
ness Programme og Environmental Policy. Retnings-
linierne har global gyldighed og findes på gruppens
hjemmeside.

Ansvarlig ledelse

Carlsbergs ledelsesstrategi har et lokalt fokus. Dermed
kan der tages hensyn til kulturelle forskelle og lokal prak-
sis, når retningslinierne for ansvarlig virksomhedsdrift
omsættes til virkelighed. I en global virksomhed er den
lokale tilpasning vigtig for at sikre, at ånden i Carlsbergs
politikker udmøntes i den konkrete ledelsesadfærd.

For at sikre, at gruppens mærker markedsføres ansvar-
ligt, har Carlsberg fastsat retningslinier herfor i en Code
of Marketing Practice, som er gældende i alle gruppens
markeder.

Ansvarligt forbrug

Carlsberg deler samfundets bekymring for alkoholmis-
brug. Gruppen spiller derfor en væsentlig rolle i bestræ-
belserne for at modvirke og afhjælpe misbrugsproblemer
ved at arbejde for et ansvarligt alkoholforbrug i såvel
konkret adfærd som markedskommunikation.

Carlsberg søger at fremme effektive løsninger på mis-
brugsproblemet gennem dialog med interessenterne og
samarbejde med regeringer, offentlige institutioner, orga-
nisationer og erhvervsforeninger på de lokale markeder.
På internationalt plan er Carlsberg i dialog med WHO og
EU. Gennem European Research Advisory Board støtter
gruppen endvidere forskningen i medicinske og sociale
aspekter af alkoholforbrug.

Miljø i Carlsberg

Carlsberg-gruppen vedkender sig det miljøansvar, der
følger af dens fremtrædende globale position, og tager
de miljømæssige forhold i betragtning i forbindelse med
såvel den fortsatte udvikling af eksisterende aktiviteter
som igangsætning af nye.

Engagementet i miljøforhold er forankret i Carlsbergs mil-
jøpolitik, som suppleres og konkretiseres i de lokale virk-
somheders miljøpolitik, Miljøpolitikken er beskrevet på
gruppens hjemmeside. Et led i miljøpolitikken er at til-
skynde leverandører og andre samarbejdspartnere til at
påtage sig et miljømæssigt ansvar og at agere derefter.

 

 

36 Ledelsens beretning / Carlsberg Årsrapport 2006

     

Miljøledelse

Næsten alle gruppens majoritetsejede produktionssteder
har implementeret det eksternt certificerede miljøledel-
sessystem ISO 14001. I forbindelse med opkøb af nye
bryggerier er det målsætningen, at de certificeres inden
for to til tre år efter overtagelsen.

Gruppens selskaber registrerer løbende alle relevante
miljødata og rapporterer disse til gruppens hovedkontor,
hvor udviklingen overvåges. Ligeledes kontrolleres miljø-
ledelsessystemerne regelmæssigt af både interne og
eksterne auditører for at sikre, at miljøpolitikken og fast-
lagte forbedringsprogrammer implementeres.

Spirituskørsel, nej tak

I 2006 lancerede Carlsberg i Serbien en kampagne
mod spirituskørsel i samarbejde med den største ser-
biske musikfestival, EXIT. Besøgende fra Serbien,
Bosnien, Kroatien, Slovenien, Makedonien og Monte-
negro fik tilbudt gratis transport til og fra festivalen for
at undgå alkoholrelaterede ulykker. Formålet med
kampagnen var at øge den generelle bevidsthed om
alkoholmisbrug og at understrege, at alkoholforbrug
og bilkørsel ikke passer sammen, Kampagnen var den
første af sin art i Serbien og var en stor succes både i
befolkningen og i medierne.

Bedre arbejdsforhold for ølsælgere

I Cambodia er det almindeligt, at øl sælges af unge
kvinder på restauranter og natklubber. Kvindernes ar-
bejdsforhold har været kritiseret, blandt andet fordi de
kan være udsat for sexchikane. Siden købet i 2005 af
halvdelen af det cambodianske bryggeri Cambrew har
Carlsberg været aktiv i bestræbelserne på at forbedre

"Ansvarlighed er en af Carlsberg-gruppens værdier.
Ansvarlig virksomhedsdrift reducerer risici, øger
effektiviteten og medvirker til et godt omdømme,
hvilket styrker værdiskabelsen på langt sigt.”

Carlsberg udgiver hvert andet år en miljørapport, i hvil-
ken der detaljeret redegøres for virksomhedens samlede
miljøpåvirkning. Den næste miljørapport udsendes i
2007, og tidligere rapporter findes på gruppens hjemme-
side.

Energiledelse

I overensstemmelse med miljøpolitikken arbejder Carls-
berg-gruppen løbende på at minimere miljøpåvirkningerne
og reducere ressourceforbruget i forbindelse med virk-
somhedens aktiviteter. Det vurderes, at der er et stort så-
vel miljømæssigt som økonomisk potentiale ved løbende
at reducere forbrug af vand og energi i produktionen.

arbejdsmiljøet og de generelle arbejdsforhold for kvin-
derne. Sammen med andre bryggerier på markedet
har Carlsberg udviklet en fælles Code of Conduct, der
omfatter fast løn, transport til og fra arbejdet samt
træning og uddannelse, der skal bidrage til at forbedre
kvindernes arbejdsvilkår.

Nye lastbiler I England

Da distributionen i England blev omlagt, købte Carls-
berg 80 nye, miljøvenlige lastbiler. De har en bedre
brændstoføkonomi og udleder færre forurenende par-
tikler end de tidligere benyttede lastbiler. Desuden by-
der de nye lastbiler på et forbedret arbejdsmiljø for
chaufførerne, idet lastrummet er udstyret med en
række anordninger, som letter deres fysiske arbejde.

På baggrund af de gode erfaringer vil Carlsberg ved
kommende fornyelser af vognparken i andre lande op-
prioritere de miljømæssige aspekter ved valg af leve-
randører og lastvognstyper.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Ledelsens beretning — 37

 

 

På denne baggrund blev der i 2006 etableret et energile-
delsesprojekt, som har til formål systematisk at gen-
nemgå gruppens produktionssteder for at identificere og
indføre forbedringer, så udnyttelsen af ressourcerne opti-
meres.

Lovgivningen om kvoter for udledning af CO, fra for-
brænding, som EU har iværksat, har ikke særskilt givet
anledning til ændringer, og samlet har Carlsberg i 2006
haft overskydende kvoter at afhænde.

Miljøvenlige køleskabe

Carlsberg besluttede i slutningen af 2006 at påbe-
gynde udfasningen af køleskabe, der indeholder driv-
husgassen HFC. Langt de fleste køleskabe i detail-
handlen indeholder denne gas. Ved at være blandt de
første, som efterspørger HFC-frie køleskabe, er Carls-
berg med til at sætte handling bag miljøpolitikken. I
2007 vil Carlsberg forsøgsvis købe miljøvenlige køle-
skabe, som skal afprøves i Skandinavien.

Endvidere indtrådte Carlsberg i 2006 i Refrigerants
Naturally-initiativet, som er en sammenslutning af seks
globale virksomheder, der arbejder for at fremme mil-
jøvenlige køleskabe til detailhandlen. Initiativet støttes
af Greenpeace og UNEP (United Nations Environment
Programme).

Miljøvenlig energi i Nepal

Når der brygges øl på det delvis Carlsberg-ejede
Gorkha Brewery i Nepal, sker det med miljøvenlig
energi. | 2006 tog bryggeriet en brygkedel i brug, hvor
energikilden er forbrænding af risavner i stedet for die-
selolie. Ud over at give bryggeriet miljøvenlig energi
har anvendelsen af risavnerne en positiv effekt på den
lokale økonomi, idet risproducenterne nu har mulighed
for at afsætte et produkt, som tidligere var affald.
Samtidig skaber indsamling og levering af risavner nye
arbejdspladser.

 

 
  
 
 
 
 
 
   

38  Aktionærforhold / Carlsberg Årsrapport 2006

"Carlsberg ønsker at give bedst mulig indsigt i de

forhold, der er relevante for en effektiv og fair kursdannelse
på Carlsberg-aktien. Selskabet fører en aktiv dialog med
både eksisterende og potentielle aktionærer.”

Baltic Beverages Holding havde i efteråret 2006 besøg af aktieanalytikere, investorer og journalister fra hele verden til
en gennemgang af bryggerigruppens udvikling og en rundvisning på de moderne produktionsanlæg i Skt. Petersborg.

 

 

 

 

 

 

  

Aktionærfornhold

Aktiekapitalen i Carisberg A/S er I alt 1.5235.568.060 kr.,
svarende til 76.278.403 aktier a 20 kr. Disse er fordelt på
33.699.252 stk. A-aktier og 42.579.151 stk. B-aktier.

Carlsbergs aktier er noteret på OMX Københavns
Fondsbørs i klasserne Carlsberg A og Carlsberg B. Hver
A-aktie har 20 stemmer og hver B-aktie 2 stemmer, men
forlods ret til udbytte. Carlsberg B-aktien indgår i Nordic
Large Cap- og i OMX-C20-aktieindeksene på den Nordi-
ske Børs. Den Nordiske Børs har ud over aktieindeksene
oprettet sektorindeks i henhold til Global Industry Classi-
fication Standard, hvor Carlsberg B-aktien indgår i Con-
sumer Staples-indekset.

Børsprisen for B-aktierne steg med 66% i 2006 og slut-
tede året på 561,0 kr. mod 337,5 kr. ultimo 2005. Mar-
kedsværdien af selskabets aktier steg til i alt 41 mia. kr.
ved udgangen af 2006 mod 25 mia. kr. ved udgangen af
2005.

Aktionærer

Selskabets største aktionær er Carlsbergfondet med
29.184.727 A-aktier og 9.972.259 B-aktier ultimo 2006
(uændret i forhold til ultimo 2005). Desuden ejer Franklin
Resources Inc., USA (herunder Franklin Mutual Advisers,
LLC og Templeton Worldwide Inc.) mere end 5% af ak-
tiekapitalen (anmeldt i henhold til værdipapirhandelslo-
vens 829).

Carlsberg havde ved udgangen af 2006 mere end
20.000 navnenoterede aktionærer, som tilsammen re-
præsenterede en nominel kapital på 1.302.746.660 mio.
kr., svarende til 85% af aktiekapitalen.

Baseret på tilgængelige informationskilder skønnes om-
kring en fjerdedel af de cirkulerende aktier (free float, det
vil sige ekskl. Carlsbergfondets beholdning) at være ejet
af aktionærer i Danmark, mens tre fjerdedele anslås at

være ejet af udenlandske aktionærer eller af ikke-identifi-

Carlsberg Årsrapport 2006 / Aktionærforhold 39

 

 

 

 

 

 

cerede aktionærer (som også antages overvejende at
være udenlandske).

 

 

 

 

 

Procent Ult. 2006 Ult. 2005 Ult. 2004
Danmark 24 26 24
Nordamerika 26 23 25
Storbritannien 19 15 19
Andre 31 36 32

76 74 76
! alt 100 100 100

 

Ledelsens besiddelse af Carisberg-aktier
Medlemmerne af bestyrelsen havde ultimo 2006 i alt
2.686 A-aktier og 3.680 B-aktier i Carlsberg, hvilket re-
præsenterede en samlet markedsværdi på 3,5 mio. kr.
Medlemmer af direktionen havde i alt 2.880 A-aktier og
8.346 B-aktier, svarende til en markedsværdi på 6,2 mio.
kr.

Medlemmer af bestyrelsen og direktionen er omfattet af
Carlsbergs register over personer med intern viden, og
deres eventuelle aktiehandler er underlagt indberetnings-
pligt. Personer med intern viden samt disses ægtefæller
og børn under 18 år har kun mulighed for at handle
Carlsberg-aktier i en periode på fire uger efter offentlig-
gørelse af regnskabsmeddelelser eller andre tilsvarende
meddelelser.

Investor Relations

Carlsberg har som mål at give investorer og aktieanalyti-
kere bedst mulig indsigt i de forhold, der vurderes at
være relevante for at sikre en effektiv og fair kursdan-
nelse på Carlsberg-aktien. Det sker gennem kvalitet,
konsistens og kontinuitet i de informationer, som Carls-
berg giver til markedet.

 

 

40 Aktionærforhold / Carlsberg Årsrapport 2006

 

 

 

 

Klasse Antal Stemmer pr. aktie Fondskode Bloomberg Reuters
ÅA 33.699.252 20 DK001018167-6 CARLA DC CARCa.CO
B 42.579.151 2 DK001018175-9 CARLB DC CARCp.CO
| alt 76.278.403

 

Som led i IR-aktiviteterne føres en aktiv dialog med både
eksisterende og potentielle aktionærer, herunder såvel
institutionelle som private investorer. Det er en delmål-
sætning aktivt at fremlægge Carlsbergs investerings-
historie over for internationale institutionelle investorer.

Kontakten til analytikere og investorer varetages i det
daglige af selskabets Investor Relations-afdeling.

Carlsbergs hjemmeside for investorer,
www.Ccarlsberggroup.com, indeholder historisk og aktuel
information om selskabet og aktien, herunder fonds-
børsmeddelelser, aktuel og historisk kursinformation,
investorpræsentationer samt års- og delårsrapporter.

Finanskalender 2007

 

13. marts

9. maj

8. august

7. november
31. december

Generalforsamling

Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2007
Regnskabsmeddelelse for 2. kvartal 2007
Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal 2007
Afslutning af regnskabsåret 2007

 

Carlsbergs kommunikation med investorer, analytikere
og pressen er underlagt særlige begrænsninger i en pe-
riode på fire uger forud for offentliggørelsen af kvartals-
og årsregnskaber.

Navnenotering og aktiebog
Aktier kan noteres på navn ved henvendelse til det pen-
geinstitut, hvor aktierne ligger i depot. Navnenoterede

aktionærer har mulighed for automatisk at modtage
regnskabsmeddelelser, årsrapporter og andre aktionær-
rettede publikationer. De navnenoterede aktionærer
modtager invitation til Carlsbergs generalforsamling.

Carlsbergs aktiebog administreres af Værdipapircentra-
len A/S, Helgeshøj Allé 61, Postboks 20, 2630 Taastrup,

Danmark.

Aktiepris 2006 (kr. pr. aktie, Carlsberg B)

 

 

600

550 BI
500 wo

450 rå

400 SEE
350 7

300 ” R . . . . 1 i
januar marts maj juli september

 

november

 

Investor Relations Director
Mikael Bo Larsen
+45 3327 1223

Investor Relations Manager
Iben Steiness

+45 3327 1232

investor.relations&carlsberg.com

 

Børsmæglere, som følger Carisberg

Carlsberg Årsrapport 2006 / Aktionærforhold 41

 

Meddelelser til OMX Københavns Fondsbørs i 2006

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ABG Sundal Collier Peter Kondrup 18. januar Baltika annoncerer fusion med Pikra, Vena
ABN AMRO Julie Quist og Yarpivo

Carnegie Carsten Jantzen Leth 23. januar Carlsberg Breweries tildelt "Investment Grade”
Cazenove Matthew Webb ratings

Citigroup Smith Barney Jonathan Shimmin 21. februar Carlsberg samler dansk produktion i Fredericia
CSFB Michael Bleakley 21. februar Årsregnskabsmeddelelse

Danske Securities Søren Samsøe pr. 31. december 2005

Deutsche Bank Jonathan Fell 1. marts Generalforsamling (dagsorden)

Dresdner Kleinwort Wasserstein Andrew Holland 2. marts Carlsberg sælger igangværende byggeprojekt
Exane BNP Nikolaas Faes på Tuborg-arealerne i Hellerup, København
Goldman Sachs Vanessa Lai Min 9, marts Baltika annoncerer godkendelse af fusion med
Handelsbanken Kitty Grøn Pikra, Vena og Yarpivo

HSH Gudme Michael K, Rasmussen 15. marts Generalforsamling (referat)

ING Gerard Rijke 10. maj Regnskabsmeddelelse pr. 31. marts 2006
Jyske Bank Casper Albæk 8. juni BBH investerer i nyt bryggeri i Usbekistan
Lehman Brothers lan Shackleton 13. juni Carlsberg udbyder sin resterende aktiepost i
Merrill Lynch Nico Lambrechts Hite Brewery til salg

Morgan Stanley Alexandra Oldroyd 13. juni Cartsberg sælger sin resterende aktiepost i Hite
Natexis Bleichroeder Joséphine Chevallier 9. august Regnskabsmeddelelse pr. 30. juni 2006
Proactive Independent Ideas Frans Hoyer 16. august Sinebrychoff i Finland fremtidssikrer

SEB Enskilda Henrik Jeppesen virksomheden

Standard & Poor's Carl Short 26. september BBH: Capital Markets Day og trading update
Sydbank Bjørn Schwartz 8. november Regnskabsmeddelelse pr. 30. september 2006

 

UBS

Chris Pitcher

 

 

42 Corporate governance / Carlsberg Årsrapport 2006

"Carlsberg søger at udvikle og vedligeholde gode
relationer til sine interessentgrupper, som har væsentlig
betydning for selskabets udvikling.”

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Corporate governance 43

Corporate governance

Carlsbergs bestyrelse og direktion søger til stadighed at
sikre, at gruppens ledelsesstruktur og kontrolsystemer er
hensigtsmæssige og fungerer tilfredsstillende. En række
interne procedurer er udviklet og vedligeholdes løbende.
Disses formål er at sikre en aktiv, sikker og lønsom sty-
ring af virksomheden.

Carlsbergs corporate governance er — med enkelte und-
tagelser — i overensstemmelse med anbefalingerne fra
OMX Københavns Fondsbørs om god selskabsledelse. |
slutningen af nærværende afsnit er redegjort for undta-
gelserne.

Grundlaget for gruppens corporate governance er blandt
andet aktieselskabsloven, årsregnskabsloven, IFRS,
værdipapirhandelsloven, OMX Københavns Fondsbørs'
regler og anbefalinger for udstedere, selskabets vedtæg-
ter, dets værdier samt god praksis for virksomheder af
samme størrelsesorden og med samme globale række-
vidde som Carlsberg.

Aktionærerne og Carlsberg

Carlsberg søger at sikre information til og mulighed for
dialog med selskabets aktionærer. Det sker gennem
jævnlig offentliggørelse af nyheder, kvartalsrapporter og
årsrapporter samt på generalforsamlingen. Selskabets
hjemmeside opdateres løbende med offentliggjort infor-
mation. Desuden arrangeres jævnligt telekonferencer og
møder med professionelle investorer.

Bestyrelsen vurderer regelmæssigt, om selskabets kapi-
talstruktur er i overensstemmelse med virksomhedens
og aktionærernes interesser. Det overordnede mål er at
sikre en kapitalstruktur, som understøtter en langsigtet
lønsom vækst. Kapitalstrukturen er et led i gruppens
strategi.

Selskabets vedtægter indeholder ingen grænser for ejer-
skab eller stemmeret. Hvis der fremsættes et tilbud om
overtagelse af selskabets aktier, vil bestyrelsen forholde
sig hertil i overensstemmelse med lovgivningen og under
hensyn til Carlsbergfondets fundats.

Carlsbergs aktiekapital har i mange år været opdelt i to
klasser. Aktierne har samme pålydende værdi (20 kr.),

men hvor en A-aktie har 20 stemmer, har en B-aktie 2
stemmer, men ret til forlods udbytte. Begge aktieklasser
er noteret på OMX Københavns Fondsbørs, og investo-
rer kan således vælge, hvilken klasse de ønsker at inve-
stere i. Bestyrelsen vurderer, at opdelingen i A- og B-
aktier, i forening med Carlsbergfondets stilling som majo-
ritetsaktionær, har været og fortsat vil være fordelagtig
for alle selskabets aktionærer, idet strukturen muliggør
og understøtter en langsigtet udvikling af virksomheden.

Generalforsamlingen

Generalforsamlingen er selskabets øverste myndighed.
Bestyrelsen lægger vægt på, at aktionærerne får en de-
taljeret orientering om og et fyldestgørende grundlag for
de beslutninger, der tages på generalforsamlingen.

Indkaldelse til generalforsamling sker mindst otte dage
forud for afholdelsen, således at aktionærerne har mulig-
hed for at forberede sig. Alle aktionærer har ret til at del-
tage i og stemme personligt eller ved fuldmagt ved ge-
neralforsamlingen, jf. vedtægterne, ligesom der er mulig-
hed for at fremsætte forslag til behandling. Aktionærer
kan give fuldmagt til bestyrelsen eller andre for hvert en-
kelt punkt på dagsordenen.

interessenterne og selskabet

Carlsberg søger at udvikle og vedligeholde gode relatio-
ner til sine interessentgrupper, idet sådanne relationer
vurderes at have væsentlig og positiv betydning for sel-
skabets udvikling.

Selskabet har med dette udgangspunkt formuleret poli-
tikker for forskellige nøgleområder som kommunikation,
personale, miljøforhold og ansvarlighed over for kunder

og samfundet som helhed. Det er en del af bestyrelsens
arbejde at sikre såvel efterlevelse som jævnlig tilpasning
af politikkerne i overensstemmelse med udviklingen i og
omkring selskabet.

Kommunikationspolitikken og relaterede procedurer skal
sikre, at oplysninger af betydning for blandt andet inve-
storer, medarbejdere og myndigheder tilgår disse og of-
fentliggøres i overensstemmelse med regler og aftaler.

 

 

44. Corporate governance / Carlsberg Årsrapport 2006

Kommunikationen med investorer og aktieanalytikere va-
retages af selskabets direktion, støttet af Investor Rela-
tions-afdelingen. Dialogen omfatter et bredt program af
aktiviteter i Danmark og internationalt og finder sted un-
der hensyn til Fondsbørsens regler. Al investorinforma-
tion offentliggøres samtidig på dansk og engelsk og di-
stribueres endvidere blandt andet direkte til aktionærer,
der har ønsket det, straks efter offentliggørelsen.

Bestyrelsens sammensætning

Generalforsamlingen vælger bestyrelsen. Bestyrelsen
består af otte generalforsamlingsvalgte medlemmer.
Desuden omfatter bestyrelsen fire medlemmer valgt af
medarbejderne i henhold til aktieselskabslovens bestem-
melser herom. De medarbejdervalgte medlemmer har
samme rettigheder og pligter som de generalforsam-
lingsvalgte medlemmer og vælges for en periode på fire
år. Det seneste valg blandt medarbejderne fandt sted i
2006.

Bestyrelsen har således i alt 12 medlemmer. Bestyrelsen
finder antallet af medlemmer hensigtsmæssigt.

Fem af de generalforsamlingsvalgte medlemmer har til-
knytning til Carlsbergfondet, selskabets hovedaktionær,
og har en universitetsbaggrund, mens tre medlemmer
har en erhvervsmæssig baggrund. Denne sammensæt-
ning sikrer en hensigtsmæssig bredde i medlemmernes
tilgang til opgaverne, og bestyrelsen vurderer, at den er
medvirkende til at sikre kvalificerede overvejelser og be-
slutninger.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt. Ved hvert
års ordinære generalforsamling afgår de tre generalfor-
samlingsvalgte medlemmer, der har fungeret længst.
Genvalg kan finde sted. Medlemmerne skal fratræde ved
den første generalforsamling, efter at de er fyldt 70 år.

Ved indstilling til valg på generalforsamlingen udsender

bestyrelsen forinden en beskrivelse af de enkelte kandi-
daters baggrund, relevante kompetencer samt eventu-

elle andre ledelseshverv eller krævende tillidsposter, og

bestyrelsen begrunder indstillingen i forhold til de krite-

rier, som bestyrelsen har fastlagt for rekrutteringen.

En beskrivelse af bestyrelsens sammensætning og de
enkelte medlemmers særlige kompetencer i relation til
arbejdet i bestyrelsen findes i årsrapportens afsnit om
bestyrelsens medlemmer.

Bestyrelsens arbejde

Bestyrelsen i moderselskabet Carlsberg A/S og bestyrel-
serne i gruppens andre selskaber påser, at direktionerne
overholder de af bestyrelserne besluttede målsætninger,
strategier og forretningsgange. Orientering fra direktio-
nen i de respektive selskaber sker systematisk såvel ved
møder som ved skriftlig og mundtlig rapportering. Denne
rapportering omfatter blandt andet udviklingen i omver-
denen, forretningens udvikling, selskabets lønsomhed og
den økonomiske stilling.

Bestyrelsen for Carlsberg A/S mødes efter en fastlagt
mødeplan mindst seks gange om året. Der holdes nor-
malt et årligt strategimøde, hvor selskabets vision, mål
og strategi drøftes. I perioden mellem de ordinære be-
styrelsesmøder modtager bestyrelsen løbende skriftlig
orientering om virksomhedens drift og stilling, og der
indkaldes til ekstraordinære møder, såfremt forholdene
tilsiger det. I 2006 holdt bestyrelsen seks møder.

Bestyrelsen træffer blandt andet beslutninger om akkvisi-
tioner, større investeringer og frasalg, kapitalgrundlagets
størrelse og sammensætning, langsigtede forpligtelser,
væsentlige politikker, kontrol- og revisionsforhold samt
betydende driftsforhold.

Bestyrelsens forretningsorden fastlægger procedurer for
direktionens rapportering til bestyrelsen og for disse par-
ters kommunikation i øvrigt. Forretningsordenen gen-
nemgås og vurderes årligt af bestyrelsen og tilpasses
løbende selskabets situation.

Bestyrelsens formand og næstformand udgør formand-
skabet, der sammen med selskabets direktion blandt
andet tilrettelægger bestyrelsens møder. Formandens og
— i dennes fravær — næstformandens særlige opgaver er
fastlagt i forretningsordenen.

Carlsbergs bestyrelse har i 2006 indført en struktureret
årlig evaluering af bestyrelsens arbejde, resultater og
sammensætning. Evalueringen, der forestås af bestyrel-
sens formand, omfatter endvidere samarbejdet mellem
bestyrelsen og direktionen samt direktionens arbejde,
resultater og sammensætning.

Bestyrelsen vurderer jævnligt og mindst en gang om
året, om der er anledning til at ajourføre eller styrke med-
lemmernes kompetence i forhold til opgaverne.

Bestyrelsen kan nedsætte udvalg i relation til særlige op-
gaver, men har ikke hidtil fundet anledning til at etablere
faste udvalg eller komiteer.

 

 

Ingen af bestyrelsens medlemmer deltager i den daglige
ledelse af gruppen.

Direktionen

Bestyrelsen ansætter den administrerende direktør og
andre direktionsmedlemmer, der indgår i den samlede
direktion. Under ledelse af den administrerende direktør
har direktionen ansvaret for tilrettelæggelse og gennem-
førelse af de strategiske planer.

Direktionens medlemmer er ikke medlemmer af bestyrel-
sen, men deltager i bestyrelsesmøderne.

Vederlag til ledelsen

For at tiltrække og fastholde ledelsesmæssig kompe-
tence er direktionsmedlemmers og ledende medarbejde-
res aflønning fastlagt under hensyntagen til arbejdsopga-
ver, værdiskabelse og vilkår i sammenlignelige virksom-
heder. Vederlag til direktionen er omtalt i en note til
regnskabet.

I aflønningen indgår incitamentsprogrammer, som skal
medvirke til at sikre interessesammenfald mellem selska-
bets ledelse og aktionærerne, idet ordningerne tilgode-
ser såvel kort- som langsigtede mål.

Carlsbergfondet

Carlsbergfondets (”Fondet”) ejerskab i Carlsberg A/S
(”selskabet”) er langsigtet og har strategisk karakter.
Fondet er således en aktiv, krævende, men også støt-
tende aktionær. Fondet bakker op om Carlsbergs le-
delses bestræbelser for at skabe værdi for aktionæ-
rerne og andre interessenter ved at fremme virksom-
hedens vækst og styrke dens lønsomhed.

ifølge sin fundats er Fondet forpligtet til at eje mindst
51% af aktiekapitalen i selskabet. Ved udgangen af
2006 var Fondets andel 51,3% (ekskl. selskabets egne
aktier). Sammensætningen af A- og B-aktier i Fondets
besiddelse medfører, at dette på nævnte tidspunkt
havde 79% af stemmerne. Fondets direktion udgør en
væsentlig del af bestyrelsen i Carlsberg A/S, og

Carlsberg Årsrapport 2006 / Corporate governance 45

Et aktieoptionsprogram for koncerndirektionen og en
række ledende medarbejdere i gruppen har været i kraft
siden 2001. Programmet giver de omfattede personer
ret til at købe B-aktier i Carlsberg A/S efter tre år og indtil
otte år efter tildeling. Udnyttelseskursen fastsættes som
markedskursen i de første fem dage efter offentliggørel-
sen af årsregnskabsmeddelelsen.

Årets tildeling af retter, udestående retter ved årets ud-
gang og værdien heraf oplyses i en note til regnskabet.

Optionsprogrammet er suppleret med præstations-
afhængige bonusordninger, som omfatter en del af
gruppens funktionærer.

Bestyrelsen i Carlsberg A/S deltager ikke i selskabets in-
citamentsprogrammer.

Risikostyring

Bestyrelsen vurderer de samlede risikoforhold og de en-
kelte risikofaktorer, som er forbundet med gruppens akti-
viteter, jf. årsrapportens afsnit herom. Vurderingen foreta-
ges efter behov og mindst en gang om året.

Fondets direktionsformand er formand for selskabets
bestyrelse.

Fondets fundats og statutter giver det visse forpligtel-
ser og rettigheder i relation til Carlsberg A/S. Således
modtager Carlsberg Laboratorium — en afdeling af
Fondet og en selvstændig enhed i Carlsberg Forsk-
ningscenter — tilskud fra Fondet, mens selskabet skal
afholde udgifterne til driften. Endvidere påhviler det
selskabet at bevare visse historiske ejendomme på
bryggeriets areal i Valby i København.

Yderligere information om Carlsbergfondet findes på
www.carlsbergfondet.dk.

 

 

46. Corporate governance / Carlsberg Årsrapport 2006

Bestyrelsen vedtager retningslinier for de centrale risiko-
områder, følger udviklingen og sikrer tilstedeværelse af
planer for styringen af de enkelte risikofaktorer, herunder
forretningsmæssige og finansielle risici, forsikrings- og
miljøforhold og efterlevelse af konkurrencelovgivning.

Revision

Til varetagelse af aktionærernes og offentlighedens inter-
esser vælges på den årlige ordinære generalforsamling
en uafhængig revision efter bestyrelsens indstilling.
Forud herfor foretager bestyrelsen en kritisk vurdering af
revisors kompetence, uafhængighed mv.

Revisionen aflægger rapport til den samlede bestyrelse
to gange om året og derudover umiddelbart efter kon-
statering af eventuelle forhold, som bestyrelsen bør ori-
enteres om.

Som støtte for ledelsens daglige kontrol blev der i 2006
etableret en intern revisionsfunktion.

Anbefalinger fra OMX Københavns Fondsbørs

En række anbefalinger om god selskabsledelse har si-
den 2005 været en del af reglerne for børsnoterede sel-
skaber på OMX Københavns Fondsbørs. Ligesom i an-
dre europæiske lande skal selskaberne følge anbefalin-
gerne eller begrunde afvigelser fra disse.

Carlsbergs corporate governance, som er beskrevet
ovenfor, er helt overvejende i overensstemmelse med
anbefalingerne, dog med enkelte undtagelser. | den føl-
gende oversigt er disse anført og kommenteret (i paren-
tes er refereret til anbefalingernes afsnit):

Carlsbergs afvigelser fra anbefalinger fra OMX Københavns Fondsbørs

 

Det anbefales, at mindst halvdelen af de generalforsamlingsvalgte be-
styrelsesmedlemmer er uafhængige. Personer med nære bånd til et
selskabs hovedaktionær anses ikke for uafhængige (V, 4a).

Fem af Carlsbergs otte generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer har nær tilknytning til selskabets hovedaktionær, Carlsbergfondet,
idet de udgør Fondets direktion. Disse medlemmer er således ikke
uafhængige efter anbefalingernes definition. Forholdet har været gæl-
dende i mange år. Bestyrelsen vurderer, at sammensætningen af med-
lemmer med forskellig akademisk baggrund og medlemmer med en
erhvervsmæssig baggrund indebærer en hensigtsmæssig bredde i
medlemmernes tilgang til opgaverne og er medvirkende til at sikre
kvalificerede overvejelser og beslutninger.

 

Det anbefales at oplyse de enkelte bestyrelsesmediemmers direk-
tions- og bestyrelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber
samt krævende organisationsposter (V, 4d, 2).

I overensstemmelse med årsregnskabslovens 8 107, stk. 1, oplyser
Carlsberg i årsrapporten bestyrelsesmedlemmernes ledelseshverv i
andre danske aktieselskaber. Desuden oplyses andre væsentlige le-
delseshverv og organisationsposter i Danmark og i udlandet.

 

Det anbefales at oplyse de enkelte bestyrelsesmedlemmers besid-
delse af aktier og optioner i det omhandlede selskab samt om ændrin-
ger i besiddelsen i regnskabsåret (V, 4d, 3).

Bestyrelsens medlemmer har ikke optioner i selskabet. | årsrappor-
tens afsnit om aktionærforhold er oplyst bestyrelsesmedlemmernes
samlede beholdning af selskabets aktier, men bestyrelsen finder det
ikke nyttigt at give oplysninger om de enkelte medlemmers beholdnin-
ger.

 

Det anbefales, at årsrapporten indeholder en række detaljerede oplys-
ninger om vederlagspolitik og vederlag til de enkelte medlemmer af
bestyrelsen og direktionen (VI, 2-3 og 6).

Carlsberg giver i årsrapporten oplysning om gruppens vederlagsord-
ninger, vederlagenes bestanddele og det samlede vederlag til hen-
holdsvis bestyrelsens og direktionens medlemmer, jf. årsregnskabsio-
vens & 69. Det findes ikke for nærværende nyttigt eller rimeligt at of-
fentliggøre oplysninger om vederlag til enkeltpersoner.
Vederiagsordningerne (herunder fratrædelsesreglerne) og vederlagene
vurderes at være i overensstemmelse med forholdene i sammenligne-
lige selskaber.

 

Det anbefales, at udnyttelseskursen for tildelte optioner er højere end
markedskursen på tildelingstidspunktet (VI, 4).

I den gældende optionsordning fastsættes udnyttelseskursen sva-
rende til markedskursen i de første fem dage efter offentliggørelsen af
årsregnskabsmeddelelsen.

 

 

 

RIsikostyring

Carlsberg søger til stadighed at sikre sig overblik over de
strategiske, driftsmæssige, forsikringsbare og finansielle
risikofaktorer samt at håndtere disse med henblik på at nå
gruppens mål, herunder ved at reducere risikofaktorernes
mulige styrke og at modvirke deres eventuelle følger.

Den følgende beskrivelse af væsentlige risikofaktorer er
ikke udtømmende, og risikofaktorerne er ikke nævnt i
prioriteret rækkefølge.

Offentlig regulering af afsætningen

På flere af Carlsberg-gruppens markeder er der be-
grænsninger i mulighederne for annoncering og anden
kommunikation til forbrugerne eller regulering af adfær-
den på steder, hvor produkterne forbruges. Også restrik-
tioner på salget forekommer, for eksempel baseret på
forbrugernes alder. Ændringer i disse rammer kan isole-
ret set indebære en risiko for nedgang i afsætningen på
de pågældende markeder.

Såvel selvstændigt som sammen med andre bryggerier
medvirker Carlsberg til at begrænse negative følger af
uhensigtsmæssigt forbrug af alkoholprodukter og til-
skynder aktivt til ansvarlighed i salg og forbrug (jf. årsrap-
portens afsnit om gruppens relationer til samfundet). Un-
der hensyn hertil arbejdes der samtidig for at undgå
unødige restriktioner i afsætningen.

Konkurrence

Carlsberg konkurrerer såvel med andre bryggerier som
med udbydere af andre drikkevarer. Branchens virksom-
heder konkurrerer på mærker, pris, service, kvalitet og
distribution. På gruppens forskellige markeder forekom-
mer fra tid til anden eller gennem længere perioder et
konkurrencebetinget pres på priserne, som belaster
driftsøkonomien.

For at styrke og fastholde positionen på markederne og
dermed modvirke de nævnte risici søger gruppens sel-

   

 

   

Carlsberg Årsrapport 2006 / Risikostyring — 47

skaber at sikre konkurrencedygtigheden gennem en dy-
namisk markedsføring og positionering af produkterne,
løbende fornyelse og fortsat effektivisering.

Skatter og afgifter
Da forbruget af øl er prisfølsomt, vil ændringer i skatter
og afgifter kunne påvirke efterspørgslen væsentligt.

Også i denne forbindelse vil gruppens vægt på markeds-
føring, fornyelse og effektivisering kunne modvirke en
eventuel negativ udvikling i afsætningen.

Betydning af enkelte kunder, produkter og markeder
Der foregår en betydelig konsolidering blandt kunderne
og en øget markedsføring af produkter under kundernes
egne mærker (Private Labels). Dette påvirker efter-
spørgslen og prisdannelsen i markedet. Carlsberg tager
del i udviklingen og ser denne som både en risiko og en
mulighed.

Ingen enkeltkunde udgør mere end 5% af Carlsbergs
samlede omsætning, men på de enkelte markeder kan
enkeltkunder udgøre en større andel.

Det er en væsentlig del af Carlsbergs strategi at opnå
stærke positioner i de markeder, hvor gruppen er aktiv.
Som led i den stadige tilpasning og fornyelse af produkt-
porteføljen samles afsætningen endvidere i stigende
grad på færre mærker. Begge strategiske udviklingslinier
øger koncentrationen af afsætningen og indebærer der-
med en mulig risiko ved eventuel modgang. Gruppen
modvirker denne risiko ved samtidig at arbejde for en
fortsat diversificering og opbygning af nye aktiviteter i så-
vel produktmæssig som markedsmæssig henseende.

 

Partnerskaber

På visse markeder er Carlsbergs aktiviteter organiseret i
partnerskaber eller baseret på minoritetsejerandele,
hvorved kontrollen deles med andre ejere. Gennem et

 

48. Risikostyring / Carlsberg Årsrapport 2006

fælles ejerskab kan partnerne bidrage på forskellige må-
der og i forskelligt omfang til den fælles aktivitet, men
samtidig kan et delt ejerskab indebære en risiko for en
udviklingsretning og -hastighed, som ikke i tilfredsstillende
grad er i overensstemmelse med Carlsbergs ønsker.

Gruppen udvikler aktiviteterne i samarbejde med de an-
dre ejere med henblik på at opnå gode resultater af ind-
satsen samtidig med, at de mulige risikofaktorer søges
kontrolleret og begrænset. I disse bestræbelser har
gruppens ledelse og enkelte enheder nytte af erfaringer
vedrørende samarbejdsmodeller, aftaler og ledelses-
strukturer, der er høstet gennem mange år i forskellige
dele af verden.

IT

Som andre virksomheder anvender Carlsberg i stigende
grad IT i sine daglige aktiviteter og i udviklingen af disse.
Hermed er gruppen udsat for risikoen for tab eller ube-
rettiget udnyttelse af vigtige data, kommunikationslinier
og systemer, som i stigende grad udgør vigtige dele af
de enkelte enheders kundeorienterede og interne pro-
cesser og af den samlede organisations infrastruktur og
viden. Driftsmæssige forstyrrelser på IT-systemer eller
brist i den etablerede sikkerhed indebærer dermed en
væsentlig risiko for driftsmæssige, omdømmemæssige
og finansielle tab.

Gruppen arbejder til stadighed på sikring af MT-udstyr,
-processer og data på et højt niveau. Bestræbelserne
udmøntes i retningslinier, overvågning og fysisk sikring
og omfatter principielt alle involverede medarbejdere og
samarbejdspartnere.

Råvarer og emballage

Det er Carlsbergs politik at have mere end én leverandør
af råvarer og emballage til produktionsenhederne rundt
omkring i verden. På enkelte områder inden for dåser,
glas og plasticflasker er der en vis afhængighed af en-
kelte leverandører på grund af disses markedsstilling.
For de fleste af råvarerne er der imidlertid mange natio-
nale og internationale leverandører, og der handles til
markedspriser.

Vejr og årstid

Forbruget af øl påvirkes i væsentlig grad af vejret og års-
tiden. Hvis de klimatiske forhold er ensartede i flere mar-
keder på samme tid, kan gruppens indtjening påvirkes
betydeligt. Gruppens tilstedeværelse i flere regioner re-
ducerer denne risiko.

Kvalitet

Som fødevare- og mærkevarevirksomhed er gruppen
udsat for muligheder for fejl og urenheder i produkterne
og dermed afvigelser fra fastsatte kvalitetskrav, hvilket
kan medføre tilbagekaldelse af produkter og driftstab.
Derfor er kvalitetsstyring og -kontrol væsentlige elemen-
ter i gruppens forretningsgange og processer, således at
værdien af varemærkerne fastholdes.

Juridiske risici

Gruppen indgår løbende aftaler vedrørende såvel drift
som strategi, herunder virksomhedshandler. Indgåelse af
aftaler indebærer muligheder, men også risici, som til-
stræbes afdækket bedst muligt. Gruppen har udformet
politikker og aktiviteter, som har til formål at sikre efterle-
velse af relevante love og regler om konkurrence på alle
de markeder, hvor gruppen er aktiv. Der er på koncernni-
veau udarbejdet et samlet program til sikring af, at ret-
ningslinierne efterleves.

Forsikringsdækning

Afdækning af risici i form af forsikring vurderes i forhold til
den enkelte risikofaktors betydning samt den samlede ri-
sikoprofil. Carlsberg har tegnet de forsikringer, som an-
ses for at være relevante og sædvanlige i branchen og
for virksomheder af Carlsbergs størrelse.

Baseret på muligheder for at styre en række risici har
gruppen på enkelte områder valgt ikke at tegne forsik-
ring, men at være selvforsikrende via datterselskabet
Carlsberg Insurance A/S. En mindre andel af gruppens
All Risk-program er således placeret i Carlsberg Insu-
rance. Den valgte egenrisiko overstiger ikke, hvad der er
sædvanligt i branchen eller for virksomheder af Carls-
bergs størrelse.

Finansielle risici

Carlsbergs aktiviteter medfører, at gruppens resultat og
egenkapital påvirkes af en række finansielle risici, primært
relateret til ændringer i valutakurser og renter. Gruppens fi-
nansielle risici styres centralt i Group Treasury under an-
svar over for virksomhedens direktion og bestyrelse og i
henhold til de af bestyrelsen fastlagte principper. Grup-
pens valuta-, rente-, kredit- og likviditetsrisici er beskre-
vet i en note til koncernregnskabet.

Andre risici

Forhold vedrørende blandt andet efterspørgsel, konkur-
rence, innovation, omdømme, miljø, medarbejdere og le-
delse indeholder ligeledes risikoaspekter i relation til
gruppens strategi og drift. Disse områder er beskrevet i
andre afsnit i årsrapporten.

 

 

 

i

i EN

i BEER

| mm
een

0% 10% 20% 30% 40% 50%

 

Carisberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning — 49

Regnskabsberetning

Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 aflægges i
overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter, jf. de af OMX Køben-
havns Fondsbørs stillede krav til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen
udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten
opfylder tillige iIFRS udstedt af IASB.

Resultatopgørelse

Nettoomsætningen steg med 8% til i alt 41.083 mio. kr.
(38.047 mio. kr. i 2005). Af denne omsætning kommer
522 mio. kr. (1,4%) fra akkvisitioner, herunder primært
købet af en ejerandel i Wusu Beer Group, Kina, og en
heraf følgende pro rata-konsolidering. Den organiske
udvikling udgør 2.359 mio. kr. (6,2%) drevet af fremgang
i Vesteuropa og Asien samt en særdeles positiv udvikling
i BBH. Endvidere er der en positiv effekt af ændrede
valutakurser på 155 mio. kr.

Vækst i omsætningen (%)

 

Gruppen 8%
Vesteuropa — 4%
BBH 21%
Østeuropa 3%
Asien 40%

 

Af den samlede omsætning udgjorde øl i alt 29.047 mio.
kr. (27.177 mio. kr. i 2005), svarende til 70,7% (71,4% i
2005).

Omsætningens fordeling

 

E Øj

BH Andre drikkevarer
29%

71%

 

 

Produktionsomkostningerne beløb sig til 20.151 mio. kr.
(18.879 mio. kr, i 2005), hvilket svarer til en stigning på
7% (1.272 mio. kr.), heri inkluderet øgede produktions-
omkostninger relateret til tilkøbte aktiviteter i Asien på
241 mio. kr. Udviklingen afspejler volumenvæksten (+5%
pro rata) samt stigende omkostninger i Vesteuropa som
følge af skift til dyrere emballagetyper. Effektiviserings-
programmerne samt realiserede synergier fra sammen-
lægningen af de russiske bryggerier har isoleret set redu-
ceret omkostningerne.

Bruttoresultatet steg med 9% til i alt 20.932 mio. kr.
(19.168 mio. kr. i 2005). Bruttomarginen steg med 0,6%-
point til 51,0% (50,4% i 2005).

Salgs- og distributionsomkostninger steg med 6% til
14.173 mio. kr. (13.332 mio. kr. i 2005). Udviklingen føl-
ger af det stigende forretningsomfang i Carlsberg-grup-
pen, foretagne akkvisitioner samt særligt store nedskriv-
ninger til imødegåelse af tab på kunder i Storbritannien
og Sverige. Indeholdt i salgs- og distributionsomkostnin-
ger er tillige marketingomkostninger på 4.178 mio. kr.
(3.718 mio. kr. i 2005), svarende til en stigning på 12%,
blandt andet som følge af øgede markedsrettede aktivi-
teter i BBH.

Administrationsomkostninger udgjorde 3.065 mio. kr.,
mod 2.961 mio. kr. i 2005, svarende til en stigning på
4%.

Andre driftsindtægter udgjorde 660 mio. kr., og andre
driftsomkostninger udgjorde -393 mio. kr.; netto 267
mio. kr. mod netto 411 mio. kr. i 2005, svarende til et
fald på 144 mio. kr., hvoraf 66 mio. kr. kan henføres til
mindre avance ved salg af fast ejendom og andre aktiver.

Resultat af associerede virksomheder udgjorde i alt 85
mio. kr. (232 mio. kr. i 2005). Udviklingen skyldes pri-
mært salg af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. i 2005, hvor-
efter resultat herfra (+116 mio. kr. i 2005) ikke længere
blev medregnet.

 

 

50  Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2006

Udvikling i resultat af primær drift (mio. kr.)

 

Gruppen 528 BERN
Drikkevarer 575 BEES
Vesteuropa — 398 mee]
BBH 488 mmm
Østeuropa -167 kb
Asien -59 ml
ikke fordelt — -85 ml
Øvrige 47 mm

-200 0 200 400 600

 

Resultat af primær drift før særlige poster blev 4.046
mio. kr. mod 3.518 mio. kr. i 2005. Drikkevareaktivite-
terne opnåede et resultat på 3.997 mio. kr. mod 3.422
mio. kr. i 2005 (3.306 mio. kr. i 2005 eksklusive andel af
resultat fra den da associerede virksomhed Hite Brewery
Co. Ltd.), svarende til en stigning på 21% i forhold til året
før for den fortsættende forretning. Stigningen er en kon-
sekvens af en bredt funderet fremgang, herunder vækst i
indtjeningen i såvel Vesteuropa og Asien samt særlig høj
indtjening i BBH, som til dels kan tilskrives en ekstraordi-
nært stor efterspørgsel efter øl i 3. kvartal forårsaget af
svigt i vin- og spiritusleverancer i Rusland. Resultatbidra-
get fra øvrige aktiviteter, herunder salg af ejendomme,
udgjorde 49 mio. kr. mod 96 mio. kr. i 2005.

Overskudsgraden blev samlet 9,8% (9,2% i 2005), og for
drikkevareaktiviteterne isoleret blev den 9,7%, hvilket er
en forbedring på 0,7%-point i forhold til sidste år.

Særlige poster, netto udgjorde -160 mio. kr. mod -386
mio. kr. i 2005. De særlige poster vedrørte i 2006 væ-
sentligst avance ved salg af aktier i Hite Brewery Co.
Ltd., fratrædelsesgodtgørelser mv. i forbindelse med
Operational Excellence-programmerne og lukningen af
Valby-bryggeriet samt nedskrivning mv. i Tyrkiet og Ita-
lien.

Finansielle poster, netto udgjorde -857 mio. kr. mod
-1.240 mio. kr. i 2005. Renter, netto udgjorde -1.029
mio. kr. mod -1.056 mio. kr. i 2005 og var således som
følge af et højere renteniveau kun lidt mindre end året før
til trods for en reduktion i den gennemsnitlige rentebæ-
rende gæld, netto med 2,4 mia. kr. Øvrige finansielle po-
ster, netto udgjorde +172 mio. kr. mod -184 mio. kr. i
2005. Ændringen skyldes især valutakursreguleringer
(+222 mio. kr. i forhold til 2005) på gæld i USD.

Skat af årets resultat udgjorde -858 mio. kr. mod -521
mio. kr. i 2005. Den effektive skatteprocent blev dermed
på 28,3% mod 27,5% i 2005 og dermed på linie med
den gældende danske selskabsskattesats.

Koncernresultatet blev 2.171 mio. kr. mod 1.371 mio. kr.
i 2005, og minoritetsinteressernes andel heraf var 287
mio. kr. (261 mio. kr. i 2005). Stigningen i minoritetsinte-
resser afspejler særligt den positive udvikling i BBH.

Carlsbergs andel af resultatet blev 1.884 mio. kr. mod
1.110 mio. kr. i 2005. Den positive udvikling kan særligt
tilskrives vækst i resultat af primær drift fra drikkevare-
aktiviteterne, reduktion i særlige poster samt positive
valutakursreguleringer under de finansielle poster.

Balance

Ved udgangen af 2006 udgjorde Carlsbergs samlede ak-
tiver 58.451 mio. kr., hvilket er et fald på 3.908 mio. kr. i
forhold til 2005.

Aktiver

Immaterielle aktiver udgjorde 21.279 mio. kr. (20.672
mio. kr. i 2005). Stigningen på 607 mio. kr. kan primært
henføres til goodwill.

Goodwill ved køb af minoritetsinteresser udgjorde 374
mio, kr. (1.341 mio. kr. i 2005) og goodwill ved køb af
virksomheder 456 mio. kr. (417 mio. kr. i 2005).

De materielle aktiver udgjorde 20.367 mio. kr. (20.355
mio. kr. i 2005) og var dermed på niveau med året før,
hvilket blandt andet afspejler, at de samlede anlægsinve-
steringer trods kapacitetsudvidelse på vækstmarkederne
kun var på niveau med afskrivningerne.

Ved regnskabsafslutningen blev der foretaget værdifor-
ringelsestest af pengestrømsgenererende enheder, inkl.
goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid.
Som følge heraf blev den regnskabsmæssige værdi af
goodwill i Italien nedskrevet med 94 mio. kr. og materi-
elle anlæg i Tyrkiet nedskrevet med 80 mio. kr.

Øvrige langfristede aktiver blev reduceret fra 6.076 mio.
kr. til 2.724 mio. kr. ved udgangen af 2006, væsentligst
som følge af salget af aktier i Hite Brewery Co. Ltd.

Kortfristede aktiver blev reduceret med 956 mio. kr. til i
alt 13.972 mio. kr. (14.928 mio. kr. i 2005) som følge af

 

 

 

 

lavere andre tilgodehavender. Ultimo 2005 indgik tilgode-
havender fra salg af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. med
1.928 mio. kr.

Passiver

Egenkapitalen udgjorde i alt 18.987 mio. kr., hvoraf
1.390 mio. kr. henføres til minoritetsinteresser og 17.597
mio. kr. til aktionærer i Carlsberg A/S. I forhold til 2005
blev egenkapitalen reduceret med 509 mio. kr., hvoraf
371 mio. kr. fragår aktionærer i Carlsberg A/S. Den fi-
nansielle gearing blev som følge af den fortsatte reduk-
tion af netto rentedbærende gæld reduceret fra 1,15 til
1,09.

Udviklingen på egenkapitalen før minoritetsinteresser
skyldtes, ud over årets resultat (1.884 mio. kr.), valuta-
kursreguleringer (-347 mio. kr.), værdiregulering af værdi-
papirer og sikringsinstrumenter (-1.476 mio. kr.) samt re-
gulering af pensionsforpligtelser mv. (-28 mio. kr.). Ud-
bytte til aktionærer fragik med 381 mio. kr., og køb og
salg af egne aktier mv. reducerede egenkapitalen med
23 mio. kr.

Forpligtelser i alt udgjorde 39.464 mio. kr. (42.863 mio.
kr. i 2005). Reduktionen følger af tilbagebetaling af gæld,
hvorefter såvel kort- som langfristede lån er reduceret.
Andelen af langfristede lån er steget fra 68% til 71%.

Pengestrøm og rentebærende gæld

Pengestrøm fra driften udgjorde i alt 4.470 mio. kr. mod
4.734 mio. kr. i 2005.

Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger korrige-
ret for andre ikke-kontante poster steg med 857 mio. kr.,
mens betalte restruktureringsomkostninger var 60 mio.
kr. mindre end i 2005. Udviklingen i driftskapitalen var
positiv med 389 mio. kr., hvilket dog var mindre end den
særligt positive udvikling i 2005. Betaling af renter mv.
trak i negativ retning med 214 mio. kr. på grund af beta-
lingen af akkumulerede renter på det gældsbrev, som
blev udstedt i forbindelse med købet af minoritetsposten
på 40% af Carlsberg Breweries A/S i 2004. Betalt sel-
skabsskat steg med 354 mio. kr.

Pengestrøm fra investeringer blev +65 mio. kr. (-2.354
mio. kr. i 2005).

Køb og salg af virksomheder, netto blev mindre end året
før, og netto påvirkede disse poster regnskabet med 18

Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning 51

Omsætning og resultat pr. region (drikkevarer)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2006 2005
Salg af øl (pro rata, mio. hl)
Vesteuropa 28,2 27,8
Baltic Beverages Holding (BBH) 23,4 20,6
Østeuropa (ekskl. BBH) 13,3 12,9
Asien 7,7 7,6
aft 72,6 68,9
Nettoomsætning (mio. kr.)
Vesteuropa 27.307 26.306
Baltic Beverages Holding (BBH) 7.953 6.568
Østeuropa (ekskl. BBH) 3.509 3.392
Asien 2.299 1.639
Ikke fordelt 15 142
Drikkevarer i alt 41.083 38.047
Nettoomsætning (andele, %)
Vesteuropa 66,5 69,1
Baltic Beverages Holding (BBH) 19,4 17,3
Østeuropa (ekskl. BBH) 8,5 8,9
Asien 5,6 4,3
ikke fordelt 0,0 0,4
Drikkevarer i alt 100,0 100,0
Resultat af primær drift
før særlige poster (mio. kr.)
Vesteuropa 2.425 2,027
Baltic Beverages Holding (BBH) 1.804 1.316
Østeuropa (ekskl. BBH) 135 302
Asien 332 391
Ikke fordelt -699 -614
Drikkevarer i alt 3.997 3.422
Overskudsgrad (%)
Vesteuropa 8,9 7,7
Baltic Beverages Holding (BBH) 22,7 20,0
Østeuropa (ekskl. BBH) 3,8 8,9
Asien 7 14,4 16,8
Ikke fordelt na. n.a.
Drikkevarer i alt 9,7 9,0

 

1 Ekskl. den indtil november 2005 one-line-konsoliderede associerede
virksomhed Hite Brewery Co. Ltd. (Sydkorea).

 

 

52 Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2006

Segmentoplysninger (drikkevarer) mio. kr. (-738 mio. kr. i 2005). Salget af aktieposterne i
2006 2005. Hite Brewery Co. Ltd. i 2005 og 2006 påvirkede penge-
strømmen i 2006 positivt med i alt ca. 3,3 mia. kr.

 

 

Anlægsinvesteringer, CAPEX (mio. kr.)

 

 

 

 

 

Vesteuropa 4.328 1.562: Andre aktiviteter (grunde, ejendomme og anlæg under
Baltic Beverages Holding (BBH) 1.061 795 opførelse) bidrog med -186 mio. kr. (+1.082 mio. kr. i
Østeuropa (ekskl. BBH) 514 464. 2005).
Asien 140 107
Ikke fordelt 145 152 Den frie pengestrøm blev herefter 4.535 mio. kr. mod
Drikkevarer i alt 3,188 3.010 2.380 mio. kr. sidste år.
Afskrivninger (mio. kr.) Netto rentebærende gæld udgjorde ultimo året 19,2 mia.
Vesteuropa 1.667 1.694 kr. mod 20,8 mia. kr. ultimo 2005 svarende til en reduk-
Baltic Beverages Holding (BBH) 619 498 tion på ca. 1,5 mia. kr. i forhold til året før. Udviklingen i
Østeuropa (ekskl. BBH) 396 348 netto rentebærende gæld afspejler på den ene side ud-
Asien 120 107 Viklingen i den frie pengestrøm (eksklusive de i 2005
Ikke fordelt 138 126 solgte aktier i Hite Brewery Co. Ldt., hvor tiligodehaven-
Drikkevarer i alt 2.940 2773 det på 1.928 mio. kr. indgik i netto rentebærende gæld
ultimo 2005, men efter modtagelsen af betalingen i den
Anlægsinvesteringer / afskrivninger (%) frie pengestrøm i 2006) og valutakursregulering af gæld
Vesteuropa 80 g2 primært udstedt i USD og CHF på i alt ca. -0,3 mia. kr.,
Baltic Beverages Holding (BBH) 171 1486. og på den anden side betaling af udbytte til aktionærer i
Østeuropa (ekskl. BBH) 130 133: Carlsberg A/S og minoritetsinteresser på i alt ca. 0,5
Asien 117 100 mia. kr. samt køb af minoritetsinteresser (primært i BBH)
Ikke fordelt 105 120. påi alt ca. 0,6 mia. kr.
Drikkevarer i alt 108 109

 

Investeret kapital ultimo (mio. kr.)

 

Vesteuropa 16.767 17.740
Baltic Beverages Holding (BBH) 7.346 6.550
Østeuropa (ekskl. BBH) 3.972 4.068
Asien 2,580 2.635
Ikke fordelt 632 386
Drikkevarer i alt 31.297 31,379

 

Afkast af gennemsnitlig investeret kapital,

ROIC (%)

Vesteuropa 13,3 10,5
Baltic Beverages Holding (BBH) 26,5 23,2
Østeuropa (ekskl. BBH) 3,3 6,8
Asien 12,2 11,4
Ikke fordelt n.a. n.a.

 

Drikkevarer i alt 12,4 10,2

 

 

 

 

Segmentoplysninger pr. kvartal

Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning == 53

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005 2006
1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt.
Nettoomsætning
Vesteuropa 5.261 6.988 7.159 6.898 5,364 7.456 7.379 7.108
Baltic Beverages Holding (BBH) 1.086 1.951 2.069 1.462 1.276 2.320 2.552 1.805
Østeuropa (ekskl. BBH) 606 1.024 1.028 734 639 1.033 1.010 827
Asien 403 384 437 415 517 630 590 562
Ikke fordelt 39 77 21 5 11 5 16 -17
Drikkevarer i alt 7.395 10,424 10.714 9.514 7.807 11.444 11.547 10.285
Andre aktiviteter - - - - - - - -
| alt 7.395 10.424 10.714 9,514 7.807 11.444 11.547 10.285
Resultat af primær drift
før særlige poster
Vesteuropa -86 829 940 344 16 894 986 529
Baltic Beverages Holding (BBH) 145 423 501 247 153 598 733 320
Østeuropa (ekskl. BBH) -76 161 124 93 -75 111 143 -44
Asien 98 97 101 95 126 94 91 21
Ikke fordelt -77 -200 -100 -237 -116 -134 -152 -297
Drikkevarer i alt 4 1.310 1.566 542 104 1.563 1.801 529
Andre aktiviteter -26 40 5 77 -21 76 9 -15
| alt -22 1.350 1.571 619 83 1.639 1.810 514
Særlige poster, netto -74 -36 -385 109 -105 498 -152 -401
Finansielle poster, netto -294 -324 -281 -341 -228 -200 -200 -229
Resultat før skat -390 990 905 387 -250 1.937 1.458 -116
Selskabsskat 92 -272 -315 -26 71 -571 -417 60
Koncernresultat -298 718 590 361 -179 1.366 1.041 -56
Heraf:
Minoritetsinteresser 21 85 111 44 40 95 128 24
Aktionærer i Carlsberg A/S -319 633 479 317 -219 1.271 913 -80

 

 

 

54  Regnskabsberetning / Carlsberg Årsrapport 2006

 

kKegnskab

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen

Regnskab for Carlsberg-gruppen

Resultatopgørelse

Opgørelse over årets indregnede indtægter og omkostninger
Balance

Egenkapitalopgørelse

Pengestrømsopgørelse

Noter
1. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
2. Segmentoplysninger
3. Produktionsomkostninger
4. Salgs- og distributionsomkostninger
5. Honorarer til generalforsamlingsvalgt revisor
6. Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
7 Særlige poster, netto
8 Finansielle indtægter
9. Finansielle omkostninger
10. Selskabsskat
11. Minoritetsinteresser
12. Resultat pr. aktie
13. Løn- og personaleomkostninger samt aflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere
14. Aktiebaseret vederlæggelse
15 Immaterielle aktiver
16 Materielle aktiver
17. Associerede virksomheder
18. Værdipapirer
19 Tilgodehavender
20 Varebeholdninger
21. Likvide beholdninger
22. Aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende disse
23 Aktiekapital
24. Lån
25 Pensioner og lignende forpligtelser
26  Udskudte skatteaktiver og udskudt skat
27 Hensatte forpligtelser
28. Anden gæld mv.
29 Pengestrømme
30 Køb og salg af virksomheder
31. Opgørelse af investeret kapital
32. Opgørelse af rentebærende gæld, netto
33. Kapitalandele i pro rata-konsoliderede virksomheder
34. Finansielle risici
35 Finansielle instrumenter
36 Nærtstående parter
37 Eventualforpligtelser og andre forpligtelser
38. Anvendt regnskabspraksis
Gruppens selskaber

57

 

 

58  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultatopgørelse

Mio. kr. Note 2006 2005
Omsætning 55.753 51.847
Øl- og læskedrikafgifter m.m. -14.670 -13.800
Nettoomsætning 41.083 38.047
Produktionsomkostninger 3 -20.151 -18.879
Bruttoresultat 20.932 19.168
Salgs- og distributionsomkostninger 4 -14,173 -13.332
Administrationsomkostninger 5 -3,065 -2.961
Andre driftsindtægter 6 660 876
Andre driftsomkostninger 6 -393 -465
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 17 85 232
Resultat af primær drift før særlige poster 4.046 3.518
Særlige poster, netto 7 -160 -386
Finansielle indtægter 8 725 548
Finansielle omkostninger 9 -1.582 -1.788
Resultat før skat 3.029 1.892
Selskabsskat 10 -858 -521
Koncernresultat 2.171 1.371
Heraf:

Minoritetsinteresser 11 287 261
Aktionærer i Carlsberg A/S 1.884 1.110
Resultat pr. aktie 12

Resultat pr. aktie 24,7 14,6
Resultat pr. aktie, udvandet 24,6 14,6

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 59

Opgørelse over årets indregnede indtægter og omkostninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
Aktio-
Markeds- nærer
Valuta- værdiregu- Overført i Carls-  Minoritets-
omregning — leringer” resultat  bergA/S interesser | alt
Årets resultat - - 1.884 1.884 287 2.171
Valutakursreguleringer:
Udenlandske enheder -347 - - -347 -72 -419
Værdireguleringer:
Sikringsinstrumenter 69 170 - 239 - 239
Værdipapirer - -1.078 - -1.078 - -1.078
Værdipapirer, overført til resultatopgørelse ved salg - -637 - -637 - -637
Pensionsforpligtelser - - -105 -105 - -105
Øvrige reguleringer:
Aktiebaseret vederlæggelse - - 10 10 - 10
Andet - - 7 7 -10 -3
Skat af egenkapitalbevægelser -7 4 63 60 - 60
Netto indregnet direkte på egenkapitalen -285 -1.541 -25 -1.851 -82 -1.933
Samlede indregnede indtægter og omkostninger -285 -1.541 1.859 33 205 238
Mio, kr. 2005
Aktio-
Markeds- nærer
Valuta- værdiregu- Overført i Carls-  Minoritets-
omregning — leringer 7 resultat  bergA/S interesser I alt
Årets resultat - - 1.110 1.110 261 1.371
Valutakursreguleringer:
Udeniandske enheder 1,096 - - 1.096 132 1.228
Overført til resultatopgørelse ved salg -128 - - -128 - -128
Værdireguleringer:
Sikringsinstrumenter -289 -14 - -303 - -303
Sikringsinstrumenter, overført til resultatopgørelse ved salg - -6 - -6 - -6
Værdipapirer -143 1.679 - 1.536 - 1.536
Pensionsforpligtelser - - -173 -173 -1 -174
Øvrige reguleringer:
Aktiebaseret vederlæggelse - - 4 4 - 4
Andet - - -7 -7 50 43
Skat af egenkapitalbevægelser 68 -30 42 80 -11 69
Netto indregnet direkte på egenkapitalen 604 1.629 -134 2.099 170 2.269
Samlede indregnede indtægter og omkostninger 604 1.629 976 3.209 431 3.640

 

" Markedsværdireguleringer omfatter reserve for værdipapirer disponible for salg samt reserve for sikringstransaktioner.

Q
fn]
Cc
v
u
m
z

 

 

60  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

 

 

 

 

 

 

 

Balance

Aktiver

Mio. kr. Note 31. dec. 2006 31. dec. 2005
Langfristede aktiver

Immaterielle aktiver 15 21.279 20.672
Materielle aktiver 16 20.367 20.355
Kapitalandele i associerede virksomheder 17 579 1.105
Værdipapirer 18 170 2,710
Tilgodehavender 19 1.139 1.235
Udskudte skatteaktiver 26 822 1.005
Pensionsaktiver 25 14 21
Langfristede aktiver i alt 44.370 47.103
Kortfristede aktiver

Varebeholdninger 20 3.220 2,866
Tilgodehavender fra kunder 19 6.108 5.979
Tilgodehavende skat 84 132
Andre tilgodehavender 19 1.145 3.015
Periodeafgrænsningsposter 917 587
Værdipapirer 18 8 109
Likvide beholdninger 21 2.490 2.240
Kortfristede aktiver i alt 13.972 14.928
Aktiver bestemt for salg 22 109 328
Aktiver i alt 58.451 62.359

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 61

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver

Mio. kr. Note 31. dec. 2006 31. dec. 2005
Egenkapital

Aktiekapital 23 1.526 1.526
Reserver 16.071 16.442
Egenkapital for aktionærer i Carlsberg A/S 17.597 17.968
Minoritetsinteresser 1.390 1.528
Egenkapital i alt 18.987 19.496
Langfristede forpligtelser

Lån 24 16.241 17.765
Pensioner og lignende forpligtelser 25 2.006 2.061
Udskudt skat 26 2,425 2.362
Hensatte forpligtelser 27 366 195
Anden gæld 28 54 65
Langfristede forpligtelser i alt 21.092 22.448
Kortfristede forpligtelser

Lån 24 6.556 8.213
Leverandørgæld 5,147 4.513
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage 1.159 1.224
Hensatte forpligtelser 27 466 561
Selskabsskat 187 720
Anden gæld mv. 28 4.856 5.174
Kortfristede forpligtelser i alt 18.371 20.405
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 22 1 10
Forpligtelser i alt 39.464 42.863
Passiver i alt 58.451 62.359

 

  

N3ddnH9

62  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapitalopgørelse
Mio, kr. 2006
Aktionærer i Carlsberg A/S

Markeds- Kapital og Egen-
Valuta- værdi- Overført Reserver reserver Minoritets- kapital
Aktiekapital omregning reguleringer 7 resuttat ialt ialt interesser ialt
Egenkapital 1. januar 2006 1.526 636 1.521 14.285 16.442 17.968 1.528 19.496

Årets indregnede indtægter og
omkostninger, jf. opgørelsen side 59 - -285 -1.541 1.859 33 33 205 238
Kapitaludvidelse - - - - - - 23 23
Køb/salg af egne aktier - - - -16 -16 -16 - -16
Andet - - - -7 -7 -7 - -7
Betalt udbytte til aktionærer - - - -381 -381 -381 -148 -529
Køb af minoriteter og selskaber - - - - - - -218 -218
Egenkapitalbevægelser i alt - -285 -1.541 1.455 -371 -371 -138 -509
Egenkapital 31. december 2006 1.526 351 -20 15.740 16.071 17.597 1.390 18.987
Mio. kr. 2005
Egenkapital 1. januar 2005 1.526 32 -108 13.634 13.558 15.084 1.708 16.792

Årets indregnede indtægter og
omkostninger, jf. opgørelsen side 59 - 604 1.629 976 3.209 3.209 431 3.640
Kapitaludvidelse - - - - - - 8 8
Køb/salg af egne aktier - - - 55 55 55 - 55
Betalt udbytte til aktionærer - - - -380 -380 -380 -202 -582
Køb af minoriteter - - - - - - -305 -305
Salg af selskaber - - - - - - -112 -112
Egenkapitalbevægelser i alt - 604 1.629 651 2.884 2.884 -180 2.704
Egenkapital 31. december 2005 1.526 636 1.521 14.285 16.442 17.968 1.528 19.496

 

Pr. 31. december 2006 er foreslået udbytte på 6,00 kr. pr. aktie, i alt 458 mio. kr. (2005: 5,00 kr. pr. aktie, i alt 381 mio. kr.) inkluderet i
overført resultat.

1 Markedsværdireguleringer omfatter reserve for værdipapirer disponible for salg samt reserve for sikringstransaktioner.

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 63

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pengestrømsopgørelse

Mio. kr. Note 2006 2005
Resultat af primær drift før særlige poster 4.046 3.518
Regulering for afskrivninger 2.953 2.796
Regulering for nedskrivninger 36 -
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger 7.035 6.314
Regulering for andre ikke-kontante poster 29 -173 -309
Ændring i driftskapital 29 389 1.002
Betalte restruktureringsomkostninger -477 -537
indbetalinger af renter mv. 186 123
Udbetalinger af renter mv. -1.512 -1.235
Betalt selfskabsskat -978 -624
Pengestrøm, drift 4.470 4.734
Køb af materielle og immaterielle aktiver -3.188 -3.010
Salg af materielle og immaterielle aktiver 305 427
Ændring i udlån til kunder 29 -200 -32
Operationelle investeringer i alt -3.083 -2.615
Køb og salg af virksomheder, netto 30 18 -738
Køb af finansielle aktiver ” -82 -710
Salg af finansielle aktiver 1.494 2.002
Ændring i finansielle tilgodehavender ? 29 1.834 -1.620
Modtagne udbytter 70 245
Finansielle investeringer i alt 3,334 -821
Andre materielle investeringer -371 -176
Salg af andre materielle aktiver 185 1.258
Andre aktiviteter i alt -186 1.082
Pengestrøm, investeringer 65 -2.354
Fri pengestrøm 4.535 2.380
Aktionærer i Carlsberg A/S 29 -397 -325
Minoriteter 29 -701 -1.581
Fremmedfinansiering 29 -3.592 -84
Pengestrøm, finansiering -4.690 -1.990
Årets pengestrøm -155 390
Likvider pr. 1. januar 1.940 1.500
Valutakursregulering -77 50
Likvider pr. 31. december 21 1.708 1.940

 

" Heri indgår i 2005 betaling på 253 mio. kr. for værdiregulering af aktier i forbindelse med forlig i Asien-sagen.

2? Heri indgår i 2006 modtaget tilgodehavende fra salg af aktierne i Hite Brewery Co. Ltd. med 1.928 mio. kr., hvilket indgik som
tilgodehavende i 2005.

3 Andre aktiviteter omfatter grunde, ejendomme og anlæg under opførelse, som er udskilt fra drikkevareaktiviteterne, herunder
afholdte omkostninger på igangværende arbejder for fremmed regning.

 

 

64  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Noter

Note 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn

og vurderinger

 

Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 aflægges i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som god-
kendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter, jf. de af
OMX Københavns Fondsbørs stillede krav til regnskabsaflæggelse for
børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder tillige IFRS udstedt af IASB.

Ved udarbejdelsen af Carlsberg-gruppens årsrapport foretager ledelsen
en række regnskabsmæssige skøn og opstiller forudsætninger, der dan-
ner grundlag for indregning og måling af gruppens aktiver og forpligtelser
De væsentligste regnskabsmæssige skøn og vurderinger fremgår neden-
for. Gruppens regnskabspraksis er detaljeret beskrevet i note 38 til kon-
cernregnskabet.

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forplig-
telser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om fremtidige begi-
venheder.

De foretagne vurderinger, skøn og forudsætninger er baseret på histori-
ske erfaringer og andre faktorer, herunder vurderinger fra rådgivere og
specialister, som ledelsen vurderer er forsvarlige efter omstændighe-
derne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætnin-
gerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenhe-
der eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er virksomheden under-
lagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater
afviger fra disse skøn, både positivt og negativt. Særlige risici for Carls-
berg-gruppen er omtalt i ledelsesberetningens afsnit herom eller i no-
terne.

Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skøns-
mæssige usikkerheder på balancedagen, hvor der er betydelig risiko for
ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabs-
mæssige værdi af aktiver eller forpligtelser inden for det næste regn-
skabsår.

Varemærker

Ved virksomhedssammenslutninger foretages en vurdering af værdien af
de overtagne varemærker samt den forventede levetid for disse. Vurde-
ringerne foretages på baggrund af mærkernes markedsposition, den for-
ventede langsigtede udvikling på de relevante markeder, varemærkernes
profitabilitet samt ledelsens intentioner med mærkerne.

Når værdien af et veletableret varemærke ventes opretholdt på ubestemt
tid på de pågældende markeder samtidig med at disse markeder ventes
at være profitable over en længere periode, fastsættes levetiden for vare-
mærket til uendelig. Det er ledelsens vurdering, at risikoen for, at den nu-
værende markedssituation på de pågældende markeder vil reducere
brugstiden af varemærkerne, er minimal primært som følge af deres re-
spektive markedsandele på de enkelte markeder samt den nuværende
og planlagte markedsføringsindsats som medvirker til at værdien af vare-
mærkerne opretholdes og udbygges.

værdiansættelsen baseres på en forventet fremtidig pengestrøm for va-
remærkerne, hvor de væsentlige forudsætninger er forventet brugstid og
royalty-sats samt en teoretisk beregnet skatteeffekt. Den anvendte dis-
konteringssats er efter skat og afspejler den risikofri rente med tillæg af
specifikke og skønnede fremtidige risici knyttet til det enkelte varemærke.

Ledelsen vurderer årligt risikoen for, om den nuværende markedssitua-
tion på de pågældende markeder vil reducere værdien eller brugstiden
på varemærkerne, I givet fald nedskrives varemærkerne eller afskrivnin-
gerne tilpasses til den reducerede brugstid for varemærket.

Kundeaftaler og kundeporteføljer

Ved virksomhedssammenslutninger foretages en vurdering af værdien af
de overtagne kundeaftaler og kundeporteføljer. Vurderingerne foretages
på baggrund af det lokale marked og samhandelsforholdene. Endvidere
vurderes sammenhængen mellem varemærker og kunder nøje, således
at der ikke indregnes både varemærker og kundeaftaler baseret på
samme underliggende pengestrøm. Særligt for bryggerier i Asien er der
nøje sammenhæng mellem varemærke og afsætning, idet den geografi-
ske placering og lokale samhandel er væsentlig. Der vil således sædvan-
ligvis ikke blive indregnet særskilt værdi af kundeaftaler for disse.

værdiansættelsen er baseret på en forventet fremtidig pengestrøm for
kundeaftalerne, hvor de væsentlige forudsætninger er omsætningsudvik-
ling, overskudsgrad, kundeloyalitet samt teoretisk beregnet skat og bi-
drag til andre aktiver. Den anvendte diskonteringssats er efter skat og af-
spejler den risikofrie rente med tillæg af specifikke og fremtidige risici
knyttet til kundeaftalerne.

Nedskrivningstest

Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill foretages skøn over, hvor-
ledes de dele af virksomheden (pengestrømsfrembringende enheder),
som knytter sig hertil, vil være i stand til at generere tilstrækkelige positive
nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte værdien af goodwill,
varemærker med ikke definerbar levetid samt øvrige nettoaktiver i den
pågældende virksomhed.

Skønnet over den fremtidige frie nettopengestrøm baseres på budgetter
og forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger for efter-
følgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskuds-
grad, fremtidige anlægsinvesteringer samt vækstforventninger for årene
efter de kommende tre år. Budgetter og forretningsplaner for de kom-
mende tre år er baseret på konkrete fremtidige forretningsmæssige tiltag,
hvori risici i de væsentlige parametre er vurderet og indregnet i de fremti-
dige forventede frie pengestrømme. Fremskrivninger efter de kommende
tre år er baseret på generelle forventninger og risici.

De anvendte diskonteringssatser til beregning af genindvindingsværdien
er før skat og afspejler den risikofrie rente med tillæg af specifikke risici i
de enkelte geografiske segmenter. I de anvendte pengestrømme er ind-
arbejdet effekt af de fremtidige risici knyttet hertil, hvorfor sådanne risici
ikke er tillagt i de anvendte diskonteringssatser.

For en beskrivelse af værdiforringelsestest for immaterielle aktiver henvi-
ses til note 15.

For varemærker med ikke definerbar brugstid foretages skøn over den
fremtidige indtjening ved varemærket efter samme model som anvendes
ved værdiansættelse af varemærket ved virksomhedssammenslutninger,
jf. ovenfor.

For varemærker med definerbar brugstid vurderer ledelsen årligt, om der
er indikationer af, at der er sket værdiforringelse ud over de foretagne af-
skrivninger. | givet fald foretages værdiforringelsestest på samme måde
som for varemærker med ikke definerbar brugstid. Ledelsen har vurde-
ret, at der ikke er sådanne indikationer ultimo 2006, hvorfor der ikke er
gennemført værdiforringelsestest på varemærker med definerbar brugs-
tid.

Udskudte skatteaktiver

Carisberg-gruppen indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatte-
værdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt le-
delsen vurderer, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig
fremtid gennem en fremtidig positiv skattepligtig indkomst. Vurdering
foretages årligt og baseres på budgetter og forretningsplaner for de kom-
mende år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag.

 

 

Værdien af indregnede udskudte skatteaktiver udgør 822 mio. kr. (2005:
1.005 mio. kr.), hvoraf 431 mio. kr. forventes realiseret inden for 12 må-
neder og 391 mio. kr. forventes realiseret senere end 12 måneder efter
balancedagen. Værdien af ikke indregnede skatteaktiver (primært skatte-
mæssige underskud til fremførsel) udgør i alt 670 mio. kr. (2005: 860
mio. kr.), som ikke forventes udnyttet inden for en overskuelig fremtid.

For en yderligere beskrivelse af gruppens skatteaktiver henvises til note
26.

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdi-
forringelse.

Der foretages nedskrivninger til tab på baggrund af manglende betalings-
evne, Såfremt betalingsevnen i fremtiden forværres, kan yderligere ned-
skrivninger blive nødvendige. Ledelsen foretager analyser på baggrund af
kundernes forventede betalingsevne, historiske oplysninger om beta-
lingsmønstre og dubiøse tilgodehavender samt kundekoncentrationer,
kundernes kreditværdighed og modtagne sikkerneder samt økonomiske
konjunkturer i selskabets afsætningskanaler.

For lån til restaurationsbranchen påser de enkelte gruppevirksomheder
styring og kontrol af såvel disse lån som de almindelige varekreditter efter
gruppens retningslinier.

Det skønnes, at de foretagne nedskrivninger er tilstrækkelige til dækning
af tab. Den økonomiske usikkerhed, der knytter sig til nedskrivning til
imødegåelse af tab på dubiøse tilgodehavender anses for at være be-
grænset.

Pensioner og lignende forpligtelser

Ved opgørelsen af værdien af Carlsberg-gruppens ydelsesbaserede pen-
sionsordninger ligger der en række væsentlige aktuarmæssige forudsæt-
ninger til grund for opgørelsen, herunder diskonteringsrenter, forventet
afkast på ordningens aktiver samt forventet stigningstakt i løn og pen-
sion. Spænd og vægtet gennemsnit for forudsætningerne fremgår af
note 25. Ændringerne i de aktuarmæssige forudsætninger (gevinst eller
tab) indregnes direkte på egenkapitalen og udgør akkumuleret pr 31. de-
cember 2006 (tab) -180 mio. kr. (2005: -190 mio. kr.).

Værdien af gruppens ydelsesbaserede pensionsordninger baseres på
vurderinger fra eksterne aktuarer.

Anvendelse af anvendt regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretager ledel-
sen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderinger, som kan have væ-
sentlig indvirkning på de i årsrapporten indregnede beløb.

Sådanne vurderinger omfatter bl.a. klassifikation af kapitalandele, herun-
der joint ventures, indregning af omsætning og dertil relaterede drikke-
vareafgifter, indregning af indtægter på ejendomsprojekter samt tidspunkt
for indregning af indtægter og omkostninger i forbindelse med udlån til
restaurationsbranchen og sponsoraktiviteter.

Virksomhedssammenslutninger

Ved virksomhedssammenslutninger og indgåelse af nye samarbejdsafta-
ler foretages vurdering med henblik på klassifikation af den overtagne
virksomhed som dattervirksomhed, joint venture eller associeret virksom-
hed. Vurderingen foretages på baggrund af de indgåede aftaler om over-
tagelse af ejer- henholdsvis stemmeandel i virksomheden samt på bag-
grund af indgåede aktionæraftaler og lignende, der regulerer den faktiske
indflydelse på virksomheden.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 65

Klassifikationen er væsentlig, idet indregningen af pro rata-konsoliderede
joint ventures har effekt på regnskabet i forhold til fuld konsolidering af
dattervirksomheder eller indregning af associerede virksomheder til indre
værdi. En eventuel ændring af IFRS, der ikke måtte tillade brug af pro
rata-konsolidering, vil derfor få effekt på koncernregnskabet. Af note 33
fremgår hovedtal for de pro rata-konsoliderede virksomheder.

Indregning af omsætning

Omsætning ved salg af færdigvarer og handelsvarer indregnes, når risiko-
overgangen til køber finder sted. Nettoomsætningen måles eksklusive
moms og afgifter, herunder øl- og læskedrikafgifter samt ydede rabatter.

Ledelsen vurderer de lokale krav til opkrævning af afgifter med henblik på
klassifikation som afgift relateret til salget, hvilket fradrages i nettoomsæt-
ningen, eller som andel af produktionsomkostningerne.

Kunderabatter indregnes i samme periode som det salg, rabatten er for-
bundet med. Kunderabatter fragår i nettoomsætningen. Kunderabatter
baseret på akkumulerede solgte mængder gennem en periode beregnes
på baggrund af det forventede samlede salg baseret på erfaringer fra tid-
ligere, det til dato gennemførte salg samt andre aktuelle oplysninger om
samhandlen med den pågældende kunde. Beregningerne foretages af
ledelsen i samarbejde med de salgsansvarlige.

Udlån til restaurationsbranchen

Carlsberg-gruppen foretager i visse situationer og på visse markeder ud-
lån til kunder i restaurationsbranchen. Aftalerne er typisk komplekse og
omfatter flere elementer i samarbejdet. Ledelsen vurderer for hver af afta-
lerne indregning og klassifikation af indtægter og omkostninger i den på-
gældende aftale, herunder fordelingen af indtægter fra lånet mellem net-
toomsætning, rabatter samt andre driftsindtægter.

Indregning af ejendomsprojekter

Ledelsen vurderer ved kontraktindgåelse, hvorvidt de enkelte ejendoms-
projekter indeholder tilstrækkelig høj grad af individuel tilpasning til at
kunne indregnes efter produktionsmetoden. Hovedparten af projekterne
behandles efter salgsmetoden, hvor avance ved salg af ejendommen
indregnes ved overdragelse til køber.

Salgsværdien af ejendomsprojekter indregnes med fradrag af produk-
tionsomkostninger under andre driftsindtægter, da salg af ejendomspro-
jekter er af sekundær karakter i forhold til gruppens bryggeriaktivitet.

Særlige poster

Anvendelsen af særlige poster omfatter ledelsesmæssige skøn for at
sikre afgrænsning til resultatopgørelsens andre poster, jf. anvendt regn-
skabspraksis. Ved anvendelsen af særlige poster er det afgørende, at der
er tale om væsentlige indtægter og omkostninger, der ikke direkte kan
henføres til gruppens driftsaktiviteter, men er relateret til grundlæggende
struktur- og procesmæssige omlægninger af koncernen samt eventuelle
afhændelsesgevinster og tab i tilknytning hertil. Ledelsen foretager nøje
vurdering af omlægninger med henblik på at sikre korrekt sondring mel-
lem gruppens driftsaktiviteter og omlægninger af koncernen, der vil for-
bedre gruppens indtjeningsmuligheder i fremtiden.

I særlige poster indgår tillige andre væsentlige beløb af engangskarakter,
eksempelvis nedskrivning af goodwill.

[2j
>
c
v
ks)
m
2

 

 

66  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Varebeholdninger

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfat-
ter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte løn og indirekte produk-
tionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indi-
rekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i pro-
duktionsprocessen benyttede maskiner, produktionsbygninger og udstyr
samt omkostninger til produktionsadministration og -ledelse. Selskaber i
Carlsberg-gruppen, der anvender standard kostpriser til målingen, gen-
nemgår og ændrer denne pris minimum en gang årligt. Endvidere æn-
dres standard kostprisen, såfremt den afviger mere end 5% fra den fakti-
ske kostpris på den enkelte vare.

De indirekte produktionsomkostninger opgøres på baggrund af relevante
forudsætninger for kapacitetsudnyttelse, produktionstid og andre rele-
vante faktorer for den enkelte vare.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum
med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afhol-
des for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsæt-
telighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris. Opgørelse af netto-
realisationsværdi er hovedsageligt relevant for pakkematerialer, embal-
lage og reservedele. Øl og læskedrikke opgøres normalt ikke til
nettorealisationsværdi, idet den begrænsede holdbarhed betyder,

at langsomt omsættelige varer i stedet må kasseres.

Leasing- og serviceaftaler

Carlsberg-gruppen har indgået en række leasing- og serviceaftaler. Ved
indgåelse af aftalerne foretager ledelsen vurdering af substansen i den le-
verance, der modtages med henblik på klassifikation af aftalen som lea-
singaftale eller serviceaftale. Ved vurderingen lægges særligt vægt på om
opfyldelse af aftalen afhænger af brugen af specifikke aktiver. Oplysnin-
gerne om gruppens leasingaftaler og væsentlige serviceaftaler fremgår af
note 37.

For leasingaftaler vurderes herefter, hvorvidt der er tale om finansielle eller
operationelle aftaler. Carlsberg-gruppen har hovedsageligt indgået ope-
rationelle aftaler for standardiserede aktiver med kort løbetid i forhold til
aktivernes levetid, hvorfor aftalerne klassificeres som operationelle.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 67

Note 2 Segmentoplysninger

 

Carlsberg-gruppens hovedaktivitet er produktion og salg af øl og andre drikkevarer. Denne aktivitet udgør mere end 90% af gruppens aktiviteter.

I overensstemmelse med gruppens ledelses- og rapporteringsstruktur segmenteres drikkevareaktiviteterne efter de geografiske segmenter, hvor pro-
duktionen finder sted. Nettoomsætning mellem segmenter er baseret på markedspriser.

Segmentets resultat af primær drift før særlige poster omfatter nettoomsætning, driftsomkostninger og resuitatandele fra associerede virksomheder i
det omfang, de kan henføres direkte hertil. indtægter og omkostninger knyttet til koncernfunktioner er ikke fordelt og indgår sammen med elimineringer
og andre aktiviteter ikke i segMmenternes resultat af primær drift før særlige poster.

Langfristede segmentaktiver omfatter immaterielle og materielle aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift. Kortfristede segmentaktiver fordeles
på segmenterne i det omfang, de kan henføres direkte hertil, og indeholder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender og perio-
deafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der direkte kan henføres til segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser samt anden gæld.

Som omtalt i anvendt regnskabspraksis, note 38, er opstillingen af segmentoplysninger ændret og sammenligningstallene tilpasset.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
BBH- Østeuropa Carlsberg-
gruppen ekskl. Ikke Drikkevarer gruppen
Vesteuropa (50%) BBH Asien fordelt i alt Andet i alt
Resultatopgørelse:
Nettoomsætning 27.221 7.949 3.486 2.298 129 41.083 - 41.083
Intern omsætning 86 4 23 1 114 - - -
Nettoomsætning i alt 27.307 7.953 3.509 2.299 15 41.083 - 41.083
Fordeling 66% 19% 9% 6% - 100% - 100%
Segmentresultat 2.416 1.804 100 297 -699 3.918 43 3.961
Andel af resultat efter skat i
associerede virksomheder 9 - 35 35 - 79 6 85
Resultat af primær drift
før særlige poster 2.425 1.804 135 332 -699 3.997 49 4.046
Særlige poster, netto -160 - -160
Finansielle poster, netto -728 -129 -857
Resultat før skat 3.109 -80 3.029
Selskabsskat -920 62 -858
Koncernresultat 2.189 -18 2.171
Balance:
Langfristede segmentaktiver 17.519 6.872 3.633 2.386 516 30.926 12.043 42.969
Kortfristede segmentaktiver 7.131 1.476 1.338 762 473 11.180 218 11.398
Kapitalandele i associerede
virksomheder 118 29 124 280 - 551 28 579
Aktiver bestemt for salg 27 - 40 38 4 109 - 109
Øvrige aktiver 3.066 330 3.396
Aktiver i ait 45.832 12.619 58.451
Langfristede segmentforpligtelser 2.324 11 17 20 1 2.373 53 2.426
Kortfristede segmentforpligtelser 7.637 1.094 1.111 771 673 11.286 342 11.628
Forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg 1 - - - - 1 - 1
Rentebærende gæld, brutto 18.082 4.715 22.797
Øvrige forpligtelser 1,764 848 2.612
Egenkapital 12.326 6.661 18.987
Passiver i alt 45.832 12.619 58.451
Andre segmentposter:
Køb af materielle og immaterielle aktiver 1.328 1.061 514 140 145 3.188 371 3.559
Afskrivninger 1.667 619 396 120 138 2.940 13 2.953

Nedskrivninger 295 - 55 - - 350 - 350

 

68  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 2  Segmentoplysninger - fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005
BBH- Østeuropa Carlsberg-
gruppen ekskl. Ikke Drikkevarer gruppen
Vesteuropa (50%) BBH Asien fordett i alt Andet ialt
Resultatopgørelse:
Nettoomsætning 26.261 6.565 3.372 1.638 211 38.047 - 38.047
Intern omsætning 45 3 20 1 -69 - - -
Nettoomsætning i alt 26.306 6.568 3.392 1.639 142 38.047 - 38.047
Fordeling 69% 17% 9% 4% 1% 100% - 100%
Segmentresultat 2.010 1.314 282 205 -614 3.197 89 3.286
Andel af resultat efter skat i
associerede virksomheder 17 2 20 186 - 225 7 232
Resultat af primær drift
før særtige poster 2.027 1.316 302 391 -614 3.422 96 3.518
Særlige poster, netto -636 250 -386
Finansielle poster, netto -1.014 -226 -1.240
Resultat før skat 1.772 120 1.892
Selskabsskat -519 -2 -521
Koncernresultat 1.253 118 1.371
Balance:
Langfristede segmentaktiver 18.410 6.313 3.699 4.199 721 33.342 11.651 44.993
Kortfristede segmentaktiver 6.915 1.132 1.346 639 2.498 12.530 26 12.556
Kapitalandele i
associerede virksomheder 117 32 113 819 - 1,081 24 1.105
Aktiver bestemt for salg 77 - 2 40 - 119 209 328
Øvrige aktiver 3.134 243 3.377
Aktiver i alt 50.206 12.153 62.359
Langfristede segmentforpligtelser 2.215 26 20 25 - 2.286 35 2.321
Kortfristede segmentforpligtelser 7.424 907 1.092 641 1.019 11.083 389 11.472
Forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg 10 - - - - 10 - 10
Rentebærende gæld, brutto 21.420 4.558 25.978
Øvrige forpligtelser 2.098 984 3.082
Egenkapital 13.309 6.187 19.496
Passiver i alt 50.206 12.153 62.359
Andre segmentposter:
Køb af materielle og immaterielle aktiver 1.562 725 464 107 152 3.010 176 3.186
Afskrivninger 1.694 498 348 107 126 2.773 23 2.796

Nedskrivninger 433 - 578 57 105 1.173 - 1.173

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen — 69

Note 3  Produktionsomkostninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Materialeomkostninger 9.354 8.824
Direkte lønomkostninger 1.099 1.338
Maskinomkostninger 754 677
Afskrivninger 1.731 1.666
Indirekte produktionsomkostninger 2.041 1.884
indkøbte færdigvarer og andre omkostninger 5,172 4.490
! alt 20.151 18.879
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 13 1.986 1.983
Note4  Salgs- og distributionsomkostninger

Mio. kr. 2006 2005
Marketingomkostninger 4.178 3.718
Salgsomkostninger 4.124 3.971
Distributionsomkostninger 5,871 5.643
Falt 14.173 13.332
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 13 4.016 4.111
Note 5  Honorarer til generalforsamlingsvalgt revisor

Mio. kr. 2006 2005
KPMG:

Revision 20 19
Andre ydelser 11 4
Andre ydelser omfatter bl.a. honorar i forbindelse med skatterådgivning og due diligence i forbindelse med opkøb.

Note 6 Andre driftsindtægter og driftsomkostninger

Mio. kr. 2006 2005
Andre driftsindtægter:

Avance ved salg af ejendomme under øvrige aktiviteter 161 176
Avance ved salg af ejendomme inden for drikkevareaktiviteter 79 126
Avance ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver inden for drikkevareaktiviteter 66 70
Renter og amortisering af udlån til restaurationsbranchen 124 147
Lejeindtægter af ejendomme 106 153
Udlodninger fra bryggeriforeninger - 6
Kompensation vedrørende ophør af licensaftale - 31
Fondsuddeling fra Carisbergfondet til driften af Carlsberg Laboratorium 22 13
Andet, inkl. modtagne tilskud 102 154
I alt 660 876
Andre driftsomkostninger:

Tab ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver inden for drikkevareaktiviteter -46 -77
Tab og nedskrivninger på udlån til restaurationsbranchen -30 -55
Ejendomsomkostninger -114 -144
Omkostninger vedørende Carlsberg Forskningscenter -88 -94
Andet -115 -95
I alt -393 -465
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 13 94 24
indregnet avance på igangværende arbejder for fremmed regning udgør:

Salgsværdi af årets produktion 130 -
Produktionsomkostninger -100 -
! alt 30 -

 

Avancen er indregnet under "Avance ved salg af ejendomme under øvrige aktiviteter” og vedrører en entreprisekontrakt på opførelse af domicilejendom,

 

70 Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 7 Særlige poster, netto

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Særlige indtægter:

Avance ved salg af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. 602 1.215
Avance ved salg af aktier i Danbrew Lid. A/S - 14
Avance ved salg af udlejningsvirksomhed, Tuborg Nord - 250
I alt 602 1.479

 

Særlige omkostninger:

 

 

Goodwillnedskrivning mv., Tirk Tuborg -80 -563
Goodwillnedskrivning mv., Carlsberg Italia -144 -277
Værdiregulering af købsprisen på aktier i Beer Lao samt Hite Brewery i forbindelse med forlig i Asien-sagen - -253
Nedskrivning af software i Carlsberg IT A/S - -105
Nedskrivninger og omkostninger relateret til udtræden af markedet for discountsodavand i Danmark -55 -
Øvrige nedskrivninger af langfristede aktiver -12 -67
Tab ved salg af mineralvandstapperi, Passugger, Schweiz - -35
Tab ved salg af Landskron Brauerei, Tyskland -21 -
Tab ved outsourcing af Carlsberg UK's servicering af fadølsudstyr, tilbageførsel af hensættelse 18 -81
Fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver

i forbindelse med ny produktionsstruktur i Danmark -74 -153
Fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver

i forbindelse med ny produktionsstruktur i Sinebrychoff, Finland -59 -
Fratrædelsesgodtgørelser mv. vedrørende Operational Excellence-programmer -188 -184
Fratrædelsesgodtgørelser og omkostninger, etablering af Accounting Shared Service Center i Polen -60 -
Restrukturering, Carlsberg Italia -58 -34
Restrukturering, BBH - -44
Omkostninger i forbindelse med outsourcing af IT - -22
Øvrige restruktureringsomkostninger mv., andre virksomheder -29 -47
I alt -762 -1.865
Særlige poster, netto -160 -386

 

Note 8 Finansielle indtægter

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Renter 160 117
Udbytter 34 12
Markedsværdireguleringer, netto 35 35
Valutakursgevinster, netto 58 -
Realiserede avancer ved salg af værdipapirer 88 45
Kalkuleret forventet afkast på aktiver i ydelsesbaserede pensionsordninger 333 328
Øvrige finansielle indtægter 17 11
I alt 725 548

 

Note9 Finansielle omkostninger

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Renter 1.189 1.173
Valutakurstab, netto - 164
Nedskrivning af finansielle aktiver - 16
Kalkuieret rente på forpligtelser i ydelsesbaserede pensionsordninger 322 328
Øvrige finansielle omkostninger 71 107
I alt 1.582 1.788

 

I renter er inkluderet 7 mio. kr. (2005: 0 mio. kr.), der vedrører regulering til markedsværdi af renteelementet på fastforrentet lån, der er swappet til
variabel rente.

Øvrige finansielle omkostninger indeholder hovedsagelig betaling for etablering af kreditfaciliteter samt gebyr for ikke udnyttet træk på disse.
Valutakurstab, netto inkluderer tab på 0 mio. kr. (2005: 7 mio. kr.) vedrørende monetære nettoaktiver i lande med hyperinflation.

 

 

 

Note 10 Selskabsskat

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 71

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Årets skat er sammensat således:
Aktuel skat af årets resultat 833 812
Ændring i udskudt skat i årets løb 92 -268
Regulering af skat for tidligere år -127 -103
Årets skat i alt 798 441
Udskudt skat af egenkapitalposteringer 70 80
Årets skat af egenkapitalposteringer -10 -
Skat af årets resultat 858 521
Afstemning af årets effektive skatteprocent:
Dansk skatteprocent 28,0% 28,0%
Ændring i skatteprocent -0,8% -2,2%
Afvigelser i skatteprocent, udenlandske dattervirksomheder -2,2% -2,3%
Regulering af skat for tidligere år -4,2% 0,3%
Ikke aktiverede skattemæssige underskud, netto 11,8 % 13,0%
Ikke skattepligtige indtægter -2,6% -3,4%
Ikke fradragsberettigede omkostninger 2,4% 4,8%
Skat, associerede virksomheder - 2,4%
Særlige poster -6,3% -14,0%
Andet 2,2% 0,9%
Årets effektive skatteprocent 28,3% 27,5%
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen kan specificeres således:
Skattemæssige underskud 138 -348
Immaterielle og materielle aktiver mv. 24 160
Udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen 162 -188
Note 11 Minoritetsinteresser
Mio. kr. 2006 2005
Minoritetsinteressers andel af årets resultat vedrører:
BBH-gruppen 238 198
Carlsberg Brewery Malaysia Berhad 68 72
Øvrige -19 -9
| alt 287 261
Note 12 Resultat pr. aktie
2006 2005
Mio. kr. Mio, kr.
Koncernresultat 2.171 1.371
Minoritetsinteresser -287 -261
Aktionærer i Carlsberg A/S 1.884 1.110
1.000 stk. 1.000 stk.
Gennemsnitlig antal aktier 76.278 76.278
Gennemsnitlig antal egne aktier -13 -50
Gennemsnitlig antal aktier i omløb 76.265 76.228
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 215 66
Udvandet gennemsnitlig antal aktier i omløb 76.480 76.294
Kr. Kr.
Resultat pr. aktie (EPS) a 20 kr. 24,7 14,6
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) a 20 kr. 24,6 14,6

 

 

72  Carisberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 13 Løn- og personaleomkostninger samt aflønning af bestyrelse,

direktion og ledende medarbejdere

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Lønninger og vederlag 5,784 5.908
Fratrædelsesgodtgørelser 116 129
Omkostninger til social sikring 817 835
Pensionsomkostninger - bidragsbaseret 227 245
Pensionsomkostninger - ydelsesbaseret 189 221
Aktiebaseret vederlæggelse 10 4
Andre personalegoder 158 144
I alt 7.301 7.486
Samlede løn- og personaleomkostninger fordeles således på resultatposter:
Produktionsomkostninger 1.986 1.983
Salgs- og distributionsomkostninger 4.016 4.111
Administrationsomkostninger 1.101 1.252
Andre driftsomkostninger 94 24
Særlige poster (restrukturering) 104 116
I alt 7.301 7.486
Der har i regnskabsåret i gennemsnit været beskæftiget 31.680 (2005: 30.492) fuldtidsmedarbejdere i gruppen.
Aflønning af nøglepersoner i ledelsen:
Mio. kr. 2006 2005
Moder- Andre Moder- Andre
selskabets ledende selskabets ledende
direktion medarbejdere direktion medarbejdere
Lønninger og vederlag 22 30 19 23
Pension - 2 2
Aktiebaseret vederlæggelse ” 1 i 1
talt 23 33 20 25

 

1 Aktiebaseret vederlæggelse er specificeret i note 14.

Andre ledende medarbejdere udgør nøglepersoner uden for moderselskabets direktion, der, direkte eller indirekte, har indflydelse på og ansvar for plan-
lægning, gennemførelse og kontrol af aktiviteterne i gruppen. Gruppen er afgrænset til Senior Vice Presidents og Vice Presidents tilknyttet Carlsbergs

hovedkontor i København, i alt 14 personer (2005: 14 personer).

Bestyrelsen i Carlsberg A/S har modtaget vederlag på 6 mio. kr. (2005: 6 mio. kr.). Bestyrelsen deltager ikke i aktieoptionsprogrammer, pensionsord-
ninger eller andre ordninger, ligesom der ikke er indgået aftale om eller betalt fratrædelsesgodtgørelser til bestyrelsesmedlemmer.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 73

Note 14 Aktiebaseret vederlæggelse

 

For at tiltrække, fastholde og motivere Carlsberg-gruppens nøglemedarbejdere samt knytte deres interesser sammen med aktionærernes, har Carls-
berg-gruppen etableret et aktieoptionsprogram. Der er ikke etableret aktieoptionsprogram for Carlsberg-gruppens bestyrelse.

I 2006 er der tildelt 220.250 (2005: 201.250) aktieoptioner til 152 (2005: 133) nøglemedarbejdere. Markedsværdien på tildelingstidspunktet udgør for
disse optioner i alt 20 mio. kr. (2005: 15 mio, kr.). Hver aktieoption giver ret til køb af én B-aktie i Carlsberg A/S. Optionerne kan udelukkende afregnes
i aktier (egenkapitalbaseret ordning). Carisberg-gruppen har ikke i væsentligt omfang erhvervet egne aktier til afdækning af forpligtelsen.

Aktieoptionerne optjenes løbende fra tildelingstidspunktet og tre år frem. Aktieoptionerne kan først udnyttes tre år efter tildelingstidspunktet og senest
otte år efter tildelingen. I tilfælde af fratræden kan en forholdsmæssig andel af optionerne udnyttes inden for en tidsfrist fra en måned til tre måneder.
Endelig gælder der særlige bestemmelser ved pensionering, sygdom eller død samt ved ændringer af kapitalforholdene i Carlsberg A/S.

Den samlede omkostning for aktiebaseret aflønning udgør 10 mio. kr. (2005: 4 mio. kr.), som er indregnet i resultatopgørelsen og indgår i løn- og
personaleomkostninger.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Udhnyttelses-
Udnyttelse Antal kurs Markedsværdi
1. jan. Udløb/ 31. dec. 31. dec. 31. dec.
Tildelingsår Første år Sidste år 2006 Tildelt bortfald Udnyttet 2006 Fast 2006 2005
Direktion
2001 2004 2009 14.700 - - - 14.700 386,54 3 -
2002 2005 2010 14.700 - - - 14.700 323,82 4 1
2003 2006 2011 21.000 - - - 21.000 214,47 7 3
2004 2007 2012 26.250 - - - 26.250 268,39 8 2
2005 2008 2013 25.000 - - - 25.000 288,29 7 2
2006 2009 2014 - 30.000 - - 30.000 380,18 7 -
I alt 101.650 30.000 - - 131.650 36 8
Øvrige ledende medarbejdere
2001 2004 2009 64.575 - - 15.750 48.825 386,54 9 -
2002 2005 2010 61.425 - 150 23.325 37.950 323,82 9 3
2003 2006 2011 72.450 - - 30.775 41.675 214,47 15 9
2004 2007 2012 154.350 - 4.550 15,400 134.400 268,39 41 14
2005 2008 2013 172.000 - 14,667 10.833 146.500 288,29 43 15
2006 2009 2014 - 190.250 6.500 - 183.750 380,18 42 -
I alt 524.800 190.250 25.867 96.083 593.100 159 41
| alt 626.450 220.250 25.867 96.083 724.750 195 49
2006 2005
Gennem- Gennem-
snitlig snitlig
udnyttelses- udnyttelses-
Direktion Øvrige I alt kurs Direktion Øvrige I alt kurs
Udestående aktieoptioner
pr. 1. januar 101.650 524.800 626.450 288,29 76.650 385.088 461.738 286,53
Tildelt 30.000 190.250 220.250 380,18 25,000 176.250 201.250 288,29
Udtøb/bortfaid - -25.867 -25.867 308,09 - -22.855 -22,855 271,74
Udnyttet - -96.083 -96.083 286,79 - -13.683 -13.683 256,57
Udestående aktieoptioner
pr. 31. december 131.650 593.100 724.750 315,79 101.650 524.800 626.450 288,29
Til udnyttelse pr. 31. december 50.400 128.450 178.850 307,78 29.400 126.000 155.400 355,82
Udnyttede optioner i % af aktiekapitalen 0,00% 0,09% 0,09% 0,00% 0,01% 0,01%

 

For udnyttede aktieoptioner udgjorde den gennemsnitlige aktiekurs på udnyttelsestidspunktet 445 kr. (2005: 314 kr.).

Pr. 31. december 2006 lå udnyttelseskursen for udestående aktieoptioner i intervallet 214,47 kr. til 386,54 kr. (2005: 214,47 kr. til 386,54 kr.).
Den gennemsnitlige kontraktuelle restløbetid udgjorde 5,5 år (2005: 5,7 år).

Markedsværdien af aktieoptioner er baseret på Black & Scholes' formel til værdiansættelse af call-optioner med udgangspunkt i udnyttelseskursen,

 

 

74. Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 14 Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat

 

Forudsætninger for beregningen af markedsværdien på tildelingstidspunktet for aktieoptioner tildelt i 2006 og 2005 fremgår af nedenstående oversigt:

 

 

2006 2005
Markedsværdi pr. option 89,37 74,27
Aktiekurs 380,18 288,29
Udnyttelseskurs 380,18 288,29
Volatilitet 19% 27%
Risikofri rente 3,3% 3,1%
Udbytterate 1,3% 1,7%
Forventet løbetid 5,5 år 5,5 år

Aktiekursen og udnyttelseskursen beregnes som et gennemsnit af kursen på OMX Københavns Fondsbørs af Carlsberg A/S B-aktier de første fem

børsdage efter offentliggørelse af årsregnskabsmeddelelse, der af Carisberg A/S følger umiddelbart efter tildelingen af optionerne.

Den forventede volatilitet er opgjort på grundlag af den historiske volatilitet i Carlsberg A/S" B-aktie for de seneste to år.

Den risikofrie rente er fastsat som den danske statsobligationsrente på den aktuelle løbetid, mens udbytteraten er beregnet som 5 kr. pr. aktie pr. år

divideret med aktiekursen.

Den forventede løbetid er fastsat med udgangspunkt i, at udnyttelsestidspunktet ligger i midten af udnyttelsesperioden.

Note 15 Immaterielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
Andre
immaterielle Forud-

Goodwill Varemærker " aktiver ? betalinger I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2006 16.614 3,843 1.406 54 21.917
Tilgang ved køb af virksomheder 456 69 21 - 546
Tilgang 374 - 112 101 587
Afgang ved salg af virksomheder - - -4 - -4
Afgang -385 - -56 - -441
Valutakursreguleringer, mv. -120 -10 -16 - -146
Overførsler - - 6 -6 -
Kostpris pr. 31. december 2006 16.939 3.902 1.469 149 22,459
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2006 275 74 896 - 1.245
Afskrivninger - 16 240 - 256
Nedskrivninger 96 16 - - 112
Afgang ved salg af virksomheder - ” -3 - -3
Afgang -385 - -48 - -433
Valutakursreguleringer, mv. 18 -2 -13 - 3
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2006 4 104 1.072 - 1.180
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 16.935 3.798 397 149 21.279
Mio. kr. 2006 2005
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 6 5
Salgs- og distributionsomkostninger 61 45
Administrationsomkostninger 189 192
Særlige poster 112 842
I alt 368 1.084

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 75

   

EF Fat)

Note 15 Immaterielle aktiver — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005
Andre
immaterielle Forud-

Goodwill Varemærker ” aktiver ? betalinger l alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2005 15.052 3.842 1.378 124 20.396
Tilgang 1.758 - 158 50 1.966
Afgang -465 -6 -299 - -770
Valutakursreguleringer, mv. 275 7 39 - 321
Overførsler -6 - 130 -120 4
Kostpris pr. 31. december 2005 16.614 3.843 1.406 54 21.917
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2005 - 66 841 - 907
Afskrivninger - 11 231 - 242
Nedskrivninger 737 - 105 - 842 —
Afgang - -4 -267 - -271
Afgang af goodwill fuldt nedskrevet i året -465 - - - -465
Valutakursreguleringer, mv. - 1 -7 - -6
Overførsler 3 - -7 - -4
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2005 275 74 896 - 1.245
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2005 16.339 3.769 510 54 20.672

 

Årets tilgang på goodwill kan opgøres således:

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Tilgang ved køb af minoritetsaktieposter:
BBH-gruppen 348 1.084
Carlsberg Brewery Hong Kong - 173
Carlsberg Brewery Malaysia Berhad - 21
Carlsberg Polska - 43
Carlsberg Deutschland 26 -
Øvrige - 20
374 1.341
Tilgang ved køb af virksomheder, jf. note 30 456 417
I alt 830 1.758

 

I goodwill er i 2005 indregnet tilgang ved køb af minoritetsaktieposter, som kan blive reduceret med op til 187 mio. kr. indtil udgangen af 2007.

1" Varemærker, der har en ikke definerbar brugstid, og som derfor ikke afskrives, indgår pr. 31. december 2006 med 3.654 mio. kr. (2005: 3.670 mio.
kr.) svarende til 96% (2005: 97%) af de aktiverede varemærker — primært Carlsberg-, Tuborg- og Holsten-mærkerne. Ledelsen er af den opfattelse, at
værdien af disse varemærker kan opretholdes på ubestemt tid, idet der er tale om veletablerede varemærker i de pågældende markeder, der samtidig
ventes at være profitable over en længere periode. Det er ledelsens vurdering, at risikoen for, at den nuværende markedssituation på de pågældende
markeder vil reducere brugstiden på varemærkerne, er minimal primært som følge af deres markedsandele på de enkelte markeder. Den nuværende
og planlagte markedsføringsindsats vil medvirke til, at værdien af varemærkerne opretholdes og udbygges.

2 Den regnskabsmæssige værdi af andre immaterielle aktiver pr. 31. december 2006 omfatter bl.a. aktiveret software, 205 mio. kr. (2005: 290 mio. kr.),
og leveringsrettigheder til øl,103 mio. kr. (2005: 106 mio. kr.).

Omkostninger til forskning og udvikling på i alt 105 mio. kr. (2005: 116 mio. kr.) er indregnet i resultatopgørelsen.

 

76  Carisberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 15 Immaterielle aktiver — fortsat

 

Goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid
Carlsberg-gruppen foretager værdiforringelsestest af gruppens pengestrømsfrembringende enheder baseret på den ledelsesmæssige struktur. Den
interne økonomistyring foretages som udgangspunkt på landeniveau.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid udgør for gruppens pengestrømsfrembringende enheder op-
summeret på segmentniveau pr. 31. december:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006

Goodwill Varemærker | alt %
Vesteuropa 4.195 652 4.847 24
BBH-gruppen (50%) 1.946 - 1.946 9
Østeuropa ekskl. BBH 1.143 2 1.145 6
Asien 1.444 - 1.444 7
Carlsberg Breweries A/S" 8.207 3.000 11.207 54
I alt 16.935 3.654 20.589 100
Mio. kr. 2005

Goodwill Varemærker I alt %
Vesteuropa 4.206 670 4.876 24
BBH-gruppen (50%) 1.717 - 1.717 9
Østeuropa ekskl. BBH 1.118 - 1.118 6
Asien 1.091 - 1.091 5
Carlsberg Breweries A/S ” 8.207 3.000 11.207 56
| alt 16.339 3.670 20.009 100

 

1 Relaterer sig til Carlsberg A/S" køb af minoritetsposten i Carlsberg Breweries A/S i 2004.

Generelle forudsætninger:

Der er ud over goodwill! og varemærker vedrørende køb af 40% minoritetsposten i Carlsberg Breweries A/S ikke goodwill knyttet til pengestrømsfrem-
bringende enheder, der udgør 10% eller mere af den samlede regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid pr.
31. december 2006.

Carlsberg-gruppen har pr. 31. december 2006 foretaget værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke
definerbar brugstid. Værdiforringelsestest gennemføres årligt i 4, kvartal på basis af de af direktionen og bestyrelsen godkendte budgetter og forret-
ningsplaner samt øvrige forudsætninger.

For varemærker med ikke definerbar brugstid foretages skøn over den fremtidige indtjening ved varemærket efter samme model, som anvendes ved
værdiansættelse af varemærker ved virksomhedssammenslutninger, jf. note 1.

Ved værdiforringelsestesten for pengestrømsfrembringende enheder sammenholdes genindvindingsværdien, svarende til den tilbagediskonterede
værdi af den forventede fremtidige frie pengestrøm, med den regnskabsmæssige værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder.

Forventet fremtidig fri pengestrøm baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsent-
lige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige anlægsinvesteringer samt vækstforventninger for årene efter de kommende tre år.

Budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år er baseret på konkrete fremtidige forretningsmæssige tiltag, hvori risici i de væsentlige para-
metre er vurderet og indregnet i de fremtidige forventede frie pengestømme. Fremskrivninger efter de kommende tre år er baseret på generelle forvent-
ninger og risici. Terminalværdien for perioden efter de kommende tre år fastsættes under hensyntagen til generelle vækstforventninger inden for bryg-
geribranchen i de pågældende segmenter. Vækstraterne forudsættes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate for gruppens enkelte
geografiske segmenter. De gennemsnitlige vækstrater i terminalperioden fremgår nedenfor.

De anvendte diskonteringssatser til beregning af genindvindingsværdien er før skat og afspejler den risikofrie rente med tillæg for specifikke risici i de
enkelte geografiske segmenter. I de anvendte pengestrømme er der indarbejdet effekt af de fremtidige risici knyttet hertil, hvorfor sådanne risici ikke er
tillagt ide anvendte diskonteringssatser.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 77

Note 15 Immaterielle aktiver - fortsat

Væsentlige forudsætninger:

 

 

Vækst i terminalperioden Diskonteringssatser
2006 2005 2006 2005
Vesteuropa 0,5% 0,5% 4%-6% 3,5%-5,5%
BBH-gruppen 2,5% 1,5% 8,5% 8%
Østeuropa ekskl. BBH 1,5% 1,5% 6,5%-18% 5,5%-11%
Asien 2,5% 2,5% 4,5%-10,5% 4%-11%

Vesteuropa er kendetegnet ved stabile volumener, dog fortsat præget af hård konkurrence, hvilket gør det nødvendigt løbende at optimere omkost-
ningsstruktur og kapitalanvendelse. For Vesteuropa forventes en svagt stigende nettoomsætning i de kommende tre år, mens igangværende Excel-
lence-programmer, herunder Commercial Excellence, samt allerede foretagne restruktureringer i væsentlige lande ventes at medvirke til produktivitets-
forbedringer og omkostningsbesparelser og dermed en forbedret overskudsgrad. Enkelte lande vil fortsat være præget af et højt investeringsniveau
som følge af omlægninger af produktionsstrukturen.

BBH-gruppen kendetegnes ved vækst i markedet og stigende markedsandeie, bl.a. drevet af væsentlige investeringer i markedsføring, innovation og
introduktion af nye produkter. Der forventes stigende nettoomsætning i BBH-gruppen, og omkostningsudviklingen ventes at følge med en stabil over-
skudsgrad som resultat. Investeringsniveauet forventes opretholdt på et højt niveau for at understøtte væksten.

Østeuropa ekskl. BBH tilhører gruppens vækstmarkeder, og der ventes såvel stigende nettoomsætning som stigende overskudsgrad. Gruppens Ex-
cellence-programmer samt produktinnovation ventes at medvirke til forbedret indtjening, mens de frie pengestrømme i de kommende år fortsat vil være
præget af et højt investeringsniveau.

Asien, der er gruppens tredje vækstområde, venter ligeledes stigende nettoomsætning samt stigende overskudsgrad på de nye markeder, mens der
forventes en stabil indtjening på de modne markeder. Den igangværende introduktion og markedsføring af Carlsberg Chill-mærket ventes at bidrage
positivt til udvikling i volumen.

Nedskrivninger:
På baggrund af foretagne værdiforringelsestests er der foretaget følgende nedskrivninger af goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid:

 

 

 

Mio, kr. 2006 2005
Turk Tuborg - 446
Carlsberg italia 94 277
Øvrige 18 14
I aft 112 737

 

Nedskrivningen i Carlsberg Italia skyldes fortsatte svære markedsvilkår på et faldende marked og dermed utiffredstillende resultatudvikling, hvilket såle-
des medfører lavere forventninger til den fremtidige indtjening. Den samlede goodwill vedrørende Carlsberg Italia er herefter fuldt nedskrevet. I 2005 er
der foretaget en nedskrivning i Tirk Tuborg som følge af forværrede forretningsbetingelser, væsentligst i forbindelse med løbende afgiftsforhøjelser. Den
samlede goodwill vedrørende Tirk Tuborg blev herved fuldt nedskrevet.

Nedskrivningerne er indregnet under særlige poster i resultatopgørelsen og indgår i segmenterne Østeuropa ekskl. BBH (Turk Tuborg) og Vesteuropa
(Carlsberg Italia).

På baggrund af foretagne værdiforringelsestests er der pr. 31. december 2006 ikke fundet grundlag for yderligere nedskrivning af goodwill og vare-
mærker med ikke definerbar brugstid. Det er ligeledes ledelsens vurdering, at sandsynlige ændringer i de omtalte væsentlige parametre ikke vil med-
føre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke definerbar brugstid vil overstige genindvindingsværdien.

2;
ms]
c
U
u
(u
2

 

 

78  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 16 Materielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
Andre anlæg,
Tekniske anlæg driftsmateriel Anlægsaktiver

Grunde og bygninger og maskiner og inventar”? … under udførelse I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2006 12.660 21.982 8.509 1.214 44.365
Tilgang ved køb af virksomheder 43 93 14 1 151
Afgang ved salg af virksomheder -38 -121 -40 - -199
Tilgang 260 1.002 799 1.185 3.246
Afgang -224 -899 -1.078 -6 -2.207
Valutakursreguleringer mv. -168 -383 -167 -13 -731
Overførsler 217 401 229 -826 21
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg 88 - - 27 115
Kostpris pr. 31. december 2006 12,838 22.075 8.266 1.582 44.761
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2006 4.375 13.700 5.935 - 24.010
Afgang ved salg af virksomheder -22 -70 -34 - -126
Afgang -87 -902 -975 - -1,.964
Valutakursreguleringer, mv. -105 -252 -119 - -476
Afskrivninger 372 1.415 910 - 2.697
Nedskrivninger 55 153 30 - 238
Tilbageførsel af nedskrivninger -22 - - - -22
Overførsler -7 -46 74 - 21
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg 16 - - - 16
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2006 4.575 13.998 5.821 - 24.394
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 8.263 8.077 2.445 1.582 20.367
Heraf finansielt leasede aktiver: ?
Kostpris 10 132 66 - 208
Af- og nedskrivninger -2 -60 -49 - -111
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 8 72 17 - 97
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån 1.693 63 - - 1.756
Mio. kr. 2006 2005
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 1,725 1,661
Salgs- og distributionsomkostninger 856 709
Administrationsomkostninger 152 184
Særlige poster 202 209
! alt 2,935 2.763

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 79

Ø
>
(sm
|
y
(ul
z

Note 16 Materielle aktiver — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005
Andre anlæg,
Tekniske anlæg driftsmateriel Anlægsaktiver

Grunde og bygninger og maskiner og inventar”? — under udførelse I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2005 13,187 20.283 8.272 823 42.565
Tilgang ved køb af virksomheder 67 50 66 34 217
Afgang ved salg af virksomheder - - -8 - -8
Tilgang 167 777 756 1.278 2.978
Afgang -1.092 -527 -1.066 -11 -2,696
Valutakursreguleringer, mv. 315 738 220 51 1.324
Overførsler 221 592 235 -966 82
Overførsler til aktiver bestemt for salg -260 - - - -260
Effekt af hyperinflationsregulering 55 69 34 5 163
Kostpris pr. 31. december 2005 12.660 21.982 8.509 — 1.214 44.365
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2005 4.146 12.290 5.684 10 22.130
Tilgang ved køb af virksomheder 9 14 32 - 55
Afgang ved salg af virksomheder - - -8 - -8
Afgang i årets løb -225 -485 -906 -10 -1.626
Valutakursreguleringer, mv. 86 356 152 - 594
Afskrivninger 345 1.291 918 - 2,554
Nedskrivninger 24 176 9 - 209
Overførsler 10 19 53 - 82
Overførsler til aktiver bestemt for salg -27 - - - -27
Effekt af hyperinflationsregulering 7 39 1 - 47
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2005 4.375 13.700 5.935 - 24.010
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2005 8.285 8.282 2,574 1.214 20.355
Heraf finansielt leasede aktiver: 2
Kostpris - 126 60 - 186
Af- og nedskrivninger - -49 -55 - -104
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2005 - 77 5 - 82
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån 798 25 - - 823

 

" Andre anlæg, driftsmateriel og inventar omfatter rullende materiel som f.eks. biler og lastbiler, fadølsanlæg og kølere, returemballage og kontorinventar.
? Leasingaktiver med en regnskabsmæssig værdi på i alt 97 mio. kr. (2005: 82 mio. kr.) er stillet til sikkerhed. for leasinggæld på alt 87 mio. kr.
(2005: 134 mio, kr.). '

 

 

80  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 17 Associerede virksomheder

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Kostpris:

Kostpris pr. 1. januar 1.061 1.407
Tilgang ved køb af virksomheder 11 400
Tilgang 5 692
Afgang -66 -855
Valutakursreguleringer, mv. -44 223
Overførsler til aktiver bestemt for salg - -41
Overførsler til værdipapirer - -755
Overførsler inkl. forudbetalinger ved virksomhedssammenslutninger -532 -10
Kostpris pr. 31. december 435 1.061
Værdireguleringer:

Værdireguleringer pr. 1. januar 44 343
Afgang 66 -546
Udbytter -36 -79
Andel af årets resultat efter skat 85 232
Valutakursreguleringer, mv. -7 84
Overførsler -8 10
Værdireguleringer pr. 31. december 144 44
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 579 1.105
Mio. kr. 2006

 

Carlsberg-gruppens andel

 

 

 

 

 

 

 

 

Netto- Årets resultat Årets resultat

omsætning efter skat Aktiver Forpligtelser Ejerandel efter skat Egenkapital

Hovedtal for associerede virksomheder:
Tibet Lhasa Brewery Co. Ltd. 138 38 336 17 33% 13 117
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company 299 22 336 144 30% 7 61
Andre associerede virksomheder, Asien (4 stk.) 226 26 268 121 30-49% 12 66
International Breweries BV 416 67 562 471 16% 8 36
Nuuk Imeg A/S 140 20 264 88 31,9% 10 28
Øvrige 2.182 118 2,577 1.964 20-25% 35 271
85 579
Mio. kr. 2005
Carlsberg-gruppens andel

Netto- Årets resultat Årets resuttat

omsætning — efter skat Aktiver Forpligtelser Ejerandel — efter skat Egenkapital

Hovedtal for associerede virksomheder:
Hite Brewery Co. Ltd., Seoul, Sydkorea " - - - - - 116 -
Lao Brewery Co. Ltd., Vientiane, Laos ? - - - - 25% 20 -
Associerede virksomheder, Kina 816 99 1.089 370  30-34,5% 37 538
Øvrige 2.924 183 3.877 2.633 59 567
232 1.105

 

1. Salg af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. nedbragte ejerandelen til 13,1 %, hvorfor de resterende aktier blev overført til værdipapirer. Aktierne er solgt i 2006.
2 Lao Brewery indregnes som pro rata-konsolideret virksomhed fra 1. november 2005 efter køb af yderligere 25%.

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Markedsværdi af kapitalandele i børsnoterede associerede virksomheder:

The Lion Brewery Ceylon, Biyagama, Sri Lanka 40 57
I alt 40 57

 

Carlsberg-gruppen har mindre investeringer i virksomheder, hvor gruppen ikke har mulighed for at udøve betydelig indflydelse, hvorfor disse investe-

ringer er klassificeret som værdipapirer.

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 81

Note 18 Værdipapirer

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Værdipapirer indgår som følger i balancen:

Langfristede aktiver 170 2.710
Kortfristede aktiver 8 109
I alt 178 2.819
Typer af værdipapirer:

Børsnoterede aktier - 2.632
Unoterede aktier 178 187
I alt 178 2.819

 

Værdipapirer under kortfristede aktiver ventes realiseret inden for et år fra balancedagen.

Aktier i unoterede virksomheder består af en række mindre kapitalandele. Disse aktiver værdireguleres ikke til markedsværdi, da denne ikke kan op-
gøres på et objektivt grundlag. I stedet anvendes kostpris.

Under børsnoterede aktier indgik i 2005 beholdning af aktier i Hite Brewery Co. Ltd., som er solgt i 2006.

Der er solgt aktier i unoterede virksomheder med en avance på 61 mio. kr. (2005: 40 mio. kr.), der indgår i finansielie indtægter. Regnskabsmæssig
værdi på salgstidspunktet var 0 mio. kr. (2005: 9 mio. kr.).

Note 19 Tilgodehavender

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Tilgodehavender indgår som følger i balancen:

Tilgodehavender fra kunder 6.108 5.979
Andre tilgodehavender 1.145 3.015
Kortfristede tilgodehavender i alt 7.253 8.994
Langfristede tilgodehavender 1.139 1.235
I att 8.392 10.229

 

Tilgodehavender fra kunder består af fakturerede varer og ydelser samt af kortfristede udlån til kunder i restaurationsbranchen.

Andre tilgodehavender omfatter tilgodehavende moms, udlån til associerede virksomheder, renter og andre finansielle tilgodehavender. Pr, 31. decem-
ber 2005 indgik tilgodehavende fra salg af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. med 1.928 mio. kr. ”

Langfristede tilgodehavender er hovedsagelig udlån til restaurationsbranchen, der forfalder mere end et år fra balancedagen, heraf forfalder 122 mio. kr.
(2005: 259 mio. kr.) mere end fem år fra balancedagen.

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Tilgodehavender efter oprindelse:

Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 5,437 5.417
Udlån til restaurationsbranchen 1.711 1.712
Udiån til associerede virksomheder 221 209
Tilgodehavender fra entreprisekontrakter (salgsværdi) 130 -
Markedsværdi af sikringsinstrumenter 36 24
Øvrige tilgodehavender 857 2,867
talt 8.392 10.229

 

Tilgodehavender fra salg og udlån er vist netto efter nedskrivninger til imødegåelse af tab. | resultat for året er indregnet nedskrivninger og tab på 366
mio. kr. (2005: 130 mio. kr.).

Gruppen modtager i en række tilfælde sikkerhed for salg på kredit, og denne indgår i vurderingen af den nødvendige nedskrivning til imødegåelse af
tab. Sådanne sikkerheder kan bestå af finansielle garantier eller modtaget pant. Den maksimale kreditrisiko er afspejlet i de regnskabsmæssige værdier
af de enkelte tilgodehavender.

Udlån til associerede virksomheder relaterer sig hovedsagelig til Baltic Beverages Holding AB. Udlån til restaurationsbranchen er koncentreret i Eng-
land, Tyskland og Schweiz, med et stort antal debitorer. Udlånene er i al væsentlighed sikret ved forskellige former for sikkerhedsstillelse. Herudover er
der ingen koncentrationer af kreditrisiko.

Udlån til restaurationsbranchen indgår på balancen til amortiseret kostpris. Ved diskontering af pengestrømme med de aktuelle renter på balancedagen
udgør markedsværdien af udlånene 1.806 mio. kr. (2005: 1.790 mio. kr.). For øvrige tilgodehavender svarer markedsværdien i al væsentlighed til den
regnskabsmæssige værdi.

 

 

82  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 19 Tilgodehavender - fortsat

 

 

% 2006 2005
Gennemsnitlige effektive renter:

Udlån til associerede virksomheder 4,3 3,4
Udlån til restaurationsbranchen 7,8 7,8

Note 20 Varebeholdninger

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Råvarer og hjælpematerialer 1.542 1.235
Varer under fremstilling 233 217
Færdigvarer 1.445 1.414
l alt 3.220 2,866

 

Note 21 Likvide beholdninger

Mio. kr. ' 2006 2005

 

 

 

Kontanter og indestående på bankkonti 2.487 2.235
Let omsættelige værdipapirer med løbetid under tre måneder 3 5
I alt 2.490 2.240

 

I pengestrømsopgørelsen er træk på kassekredit modregnet i likvider:

 

 

Likvide beholdninger 2.490 2.240
Træk på kassekredit -782 -300
Likvider, netto 1.708 1.940
Heraf likvide beholdninger deponeret til sikkerhed 210 313

 

Kortfristede aftaleindskud i banker udgør 1.676 mio. kr. (2005: 1.495 mio. kr.). Den gennemsnitlige rente på disse aftaleindskud er 5,5% (2005: 5,1%),
og den gennemsnitlige løbetid er 72 dage (2005: 67 dage).

De pro rata-konsoliderede virksomheders andel af de likvide beholdninger fremgår af note 33.

Note 22 Aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende disse

 

Mio. kr. 2006 2005

 

Aktiver bestemt for salg består af:
Individuelle aktiver:

 

Materielle aktiver 72 284
Finansielle aktiver 37 42
Udskudt skat - 2
l alt 109 328

 

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg:
Udskudt skat 1 10
I alt 1 10

Aktiver bestemt for salg vedrører primært grunde og ejendomme, der afhændes som led i Carisberg-gruppens strategi om at optimere produktion og lo-
gistik samt reducere kapitalbindingen. identifikationen af og forhandlinger med købere er påbegyndt, og der er eller forventes indgået salgsaftaler i 2007.

Salgspriserne ventes at overstige den regnskabsmæssige værdi af aktiver bestemt for salg, hvorfor resultatopgørelsen ikke er påvirket af nedskriv-
ninger. I 2006 er der foretaget tilbageførsel af en tidligere nedskrivning på en ejendom, som er overført til aktiver bestemt for salg. Beløbet udgør 22
mio. kr. og er indregnet i resultatopgørelsen under særlige poster, da den oprindelige nedskrivning af ejendommen er indregnet under særlige poster i
2004.

1 2006 er aktiver (ejendomme), der ikke længere opfylder kriterierne for at blive klassificeret som aktiver bestemt for salg, overført til materielie aktiver
som følge af, at de igangværende salgsforhandlinger ikke forløb som forventet. Beløbet udgør 115 mio. kr. og har påvirket resultatopgørelsen med 2
mio. kr. i afskrivninger.

Avance ved salg af aktiver bestemt for salg er indregnet i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter. De indtægtsførte avancer vedrører i al
væsentlighed salg af depoter og ejendomme, som udgør 117 mio. kr. (2005: 99 mio. kr.).

Oplysninger om, i hvilket segment aktiver bestemt for salg indgår, fremgår af note 2.

 

 

Note 23 Aktiekapital

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 83

 

 

 

 

 

 

A-aktier B-aktier Aktiekapital i alt

Antal stk. Nominel værdi, Antal stk. Nominel værdi, Antal stk. … Nominel værdi,

a 20 kr. mio. kr. a 20 kr. mio. kr. a 20 kr. mio. kr.

1. januar 2005 33.699.252 674 42.579.151 852 76.278.403 1.526
Ingen bevægelse i 2005

31. december 2005 33.699.252 674 42.579.151 852 76.278.403 1.526
Ingen bevægelse i 2006

31. december 2006 33.699.252 674 42.579.151 852 76.278.403 1.526

 

For hver A-aktie gives ret til 20 stemmer for hvert aktiebeløb på 20 kr. For hver B-aktie gives ret til 2 stemmer for hvert aktiebeløb på 20 kr.

 

 

 

 

 

Egne aktier

Antal stk. Nominel værdi, Andel af

a 20 kr. mio. kr. aktiekapital, %

1. januar 2005 200.000 4 0,3
Køb af egne aktier 8.600 0 0,0
Salg af egne aktier -208.433 -4 -0,3
31. december 2005 167 0 0,0
Køb af egne aktier 105.000 2 0,1
Salg af egne aktier -97.659 -2 -0,1
31. december 2006 7,508 0 0,0

 

Markedsværdien af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2006 4 mio. kr. (2005: 0 mio. kr.).

 

 

 

 

 

 

 

Note 24 Lån

Mio, kr. 2006 2005
Langfristede lån:

Udstedte obligationer 7.452 11.266
Prioritetslån 939 975
Lån fra pengeinstitutter 7.266 4.756
Leasingforpligtelser 60 94
Andre langfristede lån 524 674
I alt 16.241 17.765
Kortfristede lån:

Udstedte obligationer 3.873 -
Kortfristet del af øvrige langfristede lån 356 612
Lån fra pengeinstitutter 1.414 3.037
Leasingforpligtelser 27 40
Andre kortfristede lån 886 4.524
| alt 6.556 8.213
Lang- og kortfristede lån i alt 22,797 25.978
Markedsværdi 23,035 26.613

 

Alle lån er målt til amortiseret kostpris. Renteelementet på fastforrentede lån, der er swa

Den regnskabsmæssige værdi heraf udgør 363 mio. kr.

ppet til variabel rente, er dog målt til markedsværdi.

Ll
f3/
Cc
v
mv
(ul
z

 

 

84  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 24 Lån — fortsat

 

Resterende tid til forfald for langfristede lån:

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006

1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år > 5 år | alt
Udstedte obligationer - 2.492 - 2,737 2.223 7.452
Prioritetsiån 30 31 226 30 622 939
Lån fra pengeinstitutter 284 2.856 85 1.201 2,840 7.266
Leasingforpligtelser 30 18 9 3 - 60
Andre langfristede lån 329 1 182 - 12 524
l alt 673 5.398 502 3.971 5.697 16.241
Mio, kr. 2005
Udstedte obligationer 3.943 - 2.489 - 4,834 11.266
Prioritetslån 34 43 235 35 628 975
Lån fra pengeinstitutter 467 43 31 4.210 5 4.756
Leasingforpligtelser 86 8 - - - 94
Andre langfristede lån 19 328 - 327 - 674
| alt 4.549 422 2.755 4.572 5.467 17.765

 

Renterisiko pr. 31. december 2006:

 

 

 

 

 

 

 

 

Gns.
effektiv Rente- Regnskabs-
Udstedte obligationer Rente rente binding mæssig værdi Renterisiko
GBP 250 mio. med udløb 12. december 2011! Fast 6,63% 4-5 år 2.737 Markedsværdi
GBP 200 mio. med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% > 5 år 2.223 Markedsværdi
EUR 500 mio. med udløb 5. juli 2007 Fast 5,63% 0-1 år 3.763 Markedsværdi
DKK 2,500 mio. med udløb 4. juni 2009 Fast 4,88% 2-3 år 2,492 Markedsværdi
RUB 1 mia. med udløb 20. november 2007 Fast 8,75% 0-1 år 110 Markedsværdi
I alt Fast 6,00% 11.325
1 Renten er ved hjælp af swaps ændret til en fast EUR-rente på 5,43%.
Gns. Regnskabs-
effektiv mæssig
Prioritetslån Renterisiko rente værdi Forfald målt fra balancedagen
1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år >5 år
Variabelt forrentede ? Pengestrøm 3,23% 363 - - - - 363
Fastforrentede Markedsværdi 5,21% 576 30 31 226 30 259
| alt 4,44% 939 30 31 226 30 622

 

2 Der er tale om to prioritetslån med en løbetid på over fem år. Lånene er oprindeligt fastforrentede, men omlagt til en variabel rente. Lånene reguleres
til markedsværdi i resultatopgørelsen. Den samlede markedsværdiregulering af lån og swap er 0 (henholdsvis 2 mio. kr. og -2 mio. kr.).

De variabelt forrentede lån har fastsættelse af ny rente i januar 2007. Renten er fastsat til 4,06%.

 

 

Valutafordeling af lån før og efter finansielle instrumenter Næste rentefastsættelse (af hovedstol før valutaswaps)

Oprindelig Efter

hovedstol valutaswap 2007 2008 2009 2010 2011 2012-
CHF 1.816 2.214 421 3 1.392 - - -
DKK 5.050 3.861 1.619 30 2.523 226 30 622
EUR 8,160 11.103 4.159 208 13 3.766 - 14
GBP 5.270 1.802 310 - - - 2.737 2.223
NOK 548 714 548 - - - - -
PLN 737 1.340 721 2 2 2 2 8
RUB 144 144 144 - - - - -
SEK 117 -6 117 - - - - -
TRY 103 103 103 - - - - -
USD 492 1.059 437 55 - - - -
Andre — 360 463 360 - -

 

ll 22.797 22.797 8.939 298 3.930 3.994 2.769 2.867

 

 

 

 

Note 24 Lån — fortsat

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 85

 

Renterisiko pr. 31. december 2005:

 

 

 

 

 

 

 

 

Gns.
effektiv Rente- Regnskabs-
Udstedte obligationer Rente rente binding mæssig værdi Renterisiko
GBP 250 mio. med udløb 12. december 2011 Fast 6,63% >5 år 2.665 Markedsværdi
GBP 200 mio. med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% >5år 2.170 Markedsværdi
EUR 500 mio. med udløb 5. juli 2007 Fast 5,63% 1-2 år 3.832 Markedsværdi
DKK 2.500 mio. med udløb 4. juni 2009 Fast 4,88% 3-4 år 2.489 Markedsværdi
RUB 1 mia. med udløb 20. november 2007 Fast 8,75% 1-2 år 110 Markedsværdi
I alt Fast 6,00% 11.266
3 Renten er ved hjælp af swaps ændret til en fast EUR-rente på 5,43%.
Gns. Regnskabs-
effektiv mæssig '
Prioritetslån Renterisiko rente værdi Forfald målt fra balancedagen
1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år > 5 år
Variabelt forrentede Pengestrøm 2,67% 308 - - - - 308
Fastforrentede Markedsværdi 5,21% 667 34 43 34 236 320
! alt 4,41% 975 34 43 34 236 628

 

De variabelt forrentede lån havde fastsættelse af ny rente mellem januar og marts 2006.

Valutafordeling af lån før og efter finansielle instrumenter

Næste rentefastsættelse (af hovedstol før valutaswaps)

 

 

Oprindelig Efter

hovedstol valutaswap 2006 2007 2008 2009 2010 2011-
CHF 1.445 2.248 3 3 3 1.436 - -
DKK 7,421 6.297 4.467 28 30 2.523 53 320
EUR 7.226 8.526 3.376 - 5 - 3.845 -
GBP 4.835 2.104 - - - - - 4.835
NOK 521 691 521 - - - - -
PLN 559 554 546 2 2 2 1 6
RUB 158 612 48 110 - - - -
SEK 63 214 63 - - - - -
USD 3.314 2.541 3.224 46 - 31 13 -
Andre 150 2.191 112 - 38 - - -
Total 25.692 25.978 12.360 189 78 3.992 3.912 5,161

 

| det aflagte regnskab for 2005 var rentefastsættelsestidspunktet baseret på efter swap beløbet. Dette er i sammenligningstallet rettet til at referere til

den oprindelige hovedstol.

o
>
c
ke
|
La
2

 

86  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 25 Pensioner og lignende forpligtelser

 

Carlsberg-gruppens virksomheder har forskellige pensions- og fratrædelsesordninger, som er tilpasset arbejdsmarkedsforholdene i de enkelte lande.
Ca. 55% af gruppens pensionsomkostninger vedrører bidragsbaserede ordninger, som ikke forpligter virksomheden ud over de indbetalte bidrag.

De øvrige ordninger er ydelsesbaserede, hvoraf der til hovedparten er tliknyttet aktiver i selvstændige pensionsfonde, herunder Schweiz, Norge,
England og Hongkong.

Tyskland, Sverige og Italien m.fl. har ikke tilknyttet aktiver til forpligtelsen. Disse udgør ca. 16% (2005: 14%) af den samlede bruttoforpligtelse.

De ydelsesbaserede ordninger sikrer typisk de omfattede medarbejdere en pension baseret på slutløn.

 

Mio. kr. 2006 2005

 

Forpligtelsen for de ydelsesbaserede ordninger indgår i balancen således:

 

 

 

 

 

 

Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser 2.006 2.061
Pensionsaktiver 14 21
Nettoforpligtelse 1.992 2.040
Opgørelse af nettoforpligtelse:

Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 6.841 6.940
Markedsværdi af tilknyttede aktiver -6.334 -6.105
Nettoforpligtelse for ordninger med tilknyttede aktiver 507 835
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.293 1.125
Ikke indregnede aktiver som følge af begrænsning i aktivloftet 192 80
Indregnet nettoforpligtelse 1.992 2.040
Opgørelse af den totale forpligtelse:

Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 6.841 6.940
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.293 1.125
Forpligtelser i alt 8.134 8.065

 

Udvikling i forpligtelser:

 

Forpligtelser i alt 1. januar 8.065 7.433
Periodens pensionsomkostninger 200 221
Kalkuleret renteomkostning 322 328
Aktuarmæssigt tab 113 418
Udbetalte ydelser -473 -444
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -11 -
Tilgang ved køb af virksomheder 4 1
Valutakursregulering mv. -86 108
Forpligtelser i alt 31. december 8.134 8.065

 

Udvikling i tilknyttede aktiver:

 

Markedsværdi af aktiver 1. januar 6.105 5.604
Kalkuleret forventet afkast 333 328
Aktuarmæssig gevinst 123 264
Indbetalinger til ordningerne 238 203
Udbetalte ydelser -380 -358
Udbetalt ved indfrielser - -16
Valutakursregulering mv. -85 80
Markedsværdi af aktiver 31. december 6.334 6.105

 

Gruppen forventer at indbetale 172 mio. kr. (2005: 162 mio. kr.) til de tilknyttede aktiver i 2007.

Faktisk afkast på aktiverne kan opgøres som følger:

Kaikuleret forventet afkast 333 328
Aktuarmæssig gevinst 123 264
Faktisk afkast 456 592

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 87

Lol
>
Cc
u
U
Lu
z

Note 25 Pensioner og lignende forpligtelser - fortsat

 

Fordeling af tilknyttede aktiver:

 

 

 

 

 

 

 

 

2006 2005

Mio. kr. % Mio. kr. %

Aktier 2.364 37 2.077 34

Obligationer og andre værdipapirer 2,965 47 3.044 50

Fast ejendom 830 13 779 13

Likvider 175 3 205 3

I alt 6.334 100 6.105 100
! tilknyttede aktiver indgår ikke aktier i eller ejendom benyttet af gruppevirksomheder.

Anvendte forudsætninger:

% 2006 2005

Vægtet Vægtet

Spænd gennemsnit Spænd gennemsnit

Diskonteringsrente 2,0-5,7 4,2 2,0-5,5 4,1

Forventet afkast på tilknyttede aktiver 4,3-7,0 5,4 4,3-8,5 5,9

Fremtidig stigningstakt i løn 1,5-5,0 2,8 1,5-4,0 2,4

Fremtidig stigningstakt i pension 0,5-3,5 2,0 0,5-3,5 1,8

Udgangspunktet for fastsættelsen af det forventede afkast på de tilknyttede aktiver er en obligationsinvestering med lav risiko. Afkastsatsen øges af-
hængig af ordningens beholdning af aktier og ejendomme, der forventes at give højere afkast, men reduceres for den øgede risiko på disse investeringer.

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Resultatført:

Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 200 221
Kalkuleret forventet afkast på aktiver -333 -328
Kalkuleret renteomkostning på forpligtelser 322 328
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -11 -
Resultatført i alt 178 221

 

Fordeling af omkostning i resultatopgørelsen:

 

 

Produktionsomkostninger 43 48
Salgs- og distributionsomkostninger 120 136
Administrationsomkostninger 26 34
Særlige poster (restrukturering) - 3
Personaleomkostninger i alt, jf. note 13 189 221
Finansielle indtægter -333 -328
Finansielle omkostninger 322 328
I alt 178 221

 

Indregnet på egenkapitalen:

 

 

 

 

 

Indregnet pr. 1. januar -195 -22
Aktuarmæssig gevinst/tab i perioden 10 -154
Effekt af begrænsning ved aktiv loftet -115 -20
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder i 1
I alt indregnet i perioden på egenkapitalen -105 -173
indregnet pr. 31. december -300 -195
Heraf akkumuleret aktuarmæssig gevinst/tab 180 -190
Mio. kr. 2006 2005 2004

 

Femårsoversigt (fra 1. januar 2004):

 

 

Forpligtelser 8.134 8.065 7,433
Tilknyttede aktiver -6.334 …. 76.105 -5.604
Uafdækket 1.800 … 1960 00 1.829
Erfaringsregulering på forpligtelser -57 -97 -26

Erfaringsregulering på tilknyttede aktiver … 123 … 242 00 -22

 

88  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 26 Udskudte skatteaktiver og udskudt skat

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Udskudt skat pr. 1. januar, netto 1.357 1.467
Vailutakursreguleringer -44 3
Regulering vedrørende tidligere år 191 163
Tilgang ved køb af virksomheder, netto 8 1
indregnet på egenkapitalen -70 -80
Indregnet i resultatopgørelsen 162 -188
1.604 1.366
Heraf overført til aktiver bestemt for salg -1 -9
Udskudt skat pr. 31. december, netto 1.603 1.357
Der kan specificeres således:
Udskudt skat 2,425 2.362
Udskudte skatteaktiver 822 1.005
Udskudt skat pr. 31. december, netto 1.603 1.357

 

Specifikation af udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december:

 

 

 

 

 

 

 

Udskudte skatteaktiver Udskudt skat
Mio. kr. 2006 2005 2006 2005
Immaterielle aktiver 143 30 1.298 1.222
Materielle aktiver 175 131 1.732 1.702
Kortfristede aktiver 94 138 60 27
Hensatte forpligtelser og pensioner 504 424 81 39
Markedsværdireguleringer 53 25 74 73
Skattemæssige underskud mv. 915 1.057 243 108
I alt før modregning 1.884 1.805 3.488 3,171
Modregning -1.062 -799 -1.062 -799
I att efter modregning 822 1.006 2.426 2.372
Overført til aktiver bestemt for salg - -1 -1 -10
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december 822 1.005 2.425 2.362
Der forventes anvendt/afviklet således:
Inden for 12 måneder efter balancedagen 431 176 187 189
Senere end 12 måneder efter balancedagen 391 829 2.238 2.173
I alt 822 1.005 2,425 2.362

 

Af de indregnede udskudte skatteaktiver udgør 605 mio. kr. (2005: 617 mio. kr.) skattemæssige underskud til fremførsel, hvor realisation heraf er ba-
seret på en fremtidig positiv skattepligtig indkomst ud over realisation af udskudte skatteforpligtelser, og hvor de enkelte selskaber har haft underskud i
enten 2005 eller 2006.

Skatteaktiver, som ikke er indregnet, udgør 670 mio. kr. (2005: 860 mio. kr.) og vedrører primært skattemæssige underskud, som ikke forventes udnyt-
tet inden for en overskuelig fremtid. Visse af de skattemæssige underskud udløber i perioden 2007 til 2011.

Der er ikke beregnet udskudt skat af midlertidige forskelle relateret til kapitalandele i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder,
da kapitalandelene ikke forventes afhændet inden for en overskuelig fremtid og derfor ikke ventes at medføre skat ved eventuel afhændelse.

I BBH-gruppen er der indregnet udskudt skat på 78 mio, kr. (2005: 56 mio. kr.) af optjent overskud, der planlægges udloddet inden for kort tid, idet der
pålægges 5% skat ved udlodningen. For øvrige dattervirksomheder, hvor det samme gør sig gældende, vil en eventuel udlodning af optjent overskud
ikke medføre en væsentlig skatteforpligtelse på baggrund af den nuværende skattelovgivning.

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 89

Note 27 Hensatte forpligtelser

 

Hensatte forpligtelser til restrukturering, i alt 327 mio. kr. (2005: 379 mio. kr.), omfatter primært restruktureringer i forbindelse med Operational Excel-
lence-programmer samt restrukturinger i Carlsberg Danmark og Carlsberg Italia.

Forpligtelserne er opgjort på baggrund af detaljerede planer, som er offentliggjort over for de berørte parter, og omfatter primært omkostninger til fra-
trædelsesgodtgørelser til opsagte medarbejdere.

Øvrige hensatte forpligtelser, i alt 505 mio. kr. (2005: 377 mio. kr.), omfatter primært hensættelse til tab ved Carlsberg UK's outsourcing af servicering
af fadølsudstyr, retssag i Turk Tuborg vedrørende tilbageholdte ølafgifter, garantiforpligtelser, medarbejderforpligtelser ud over pensioner samt løbende
tvister og retssager mv.

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
Restrukturering Øvrige I alt
Balance pr. 1. januar 379 377 756
Hensat i perioden 288 198 486
Forbrug i perioden -333 -36 -369
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser -17 -59 -76
Tilgang ved køb af virksomheder - 8 8
Overførsler -3 ' 35 32
Ændringer i diskonteringsrente - 8 8
Valutakursreguleringer mv. 13 -26 -13
Balance pr. 31. december 327 505 832
Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser 129 237 366
Kortfristede hensatte forpligtelser 198 268 466
! alt 327 505 832

 

De langfristede hensatte forpligtelser ventes at forfalde inden for to til tre år fra balancedagen.

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005
Restrukturering Øvrige l alt
Balance pr. 1. januar 594 76 670
Hensat i perioden 265 279 544
Forbrug i perioden -402 -18 -420
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser -60 -23 -83
Tilgang ved køb af virksomheder - 7 7
Afgang ved salg af virksomheder - -1 -1
Overførsler -11 59 48
Valutakursreguleringer mv. -7 -2 -9
Balance pr. 31. december 379 377 756
Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser 70 125 195
Kortfristede hensatte forpligtelser 309 252 561
I alt 379 377 756

 

De langfristede hensatte forpligtelser ventes at forfalde inden for to år fra balancedagen.

 

 

 

 

90  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 28 Anden gæld mv.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Anden gæld indgår som følger i balancen:

Langfristede forpligtelser 54 65
Kortfristede forpligtelser 4.856 5.174
I aft 4.910 5.239
Anden gæld efter oprindelse:

Skyldig moms og afgifter 1.845 1.726
Skyldige persona:eomkostninger 1.039 1.003
Skyldige renter 337 526
Markedsværdi &! Sikringsinstrumenter 362 605
Gæld vedrørende Køb af virksomheder 112 118
Gæld til associerede virksomheder 5 6
Periodeafgrænsningsposter 113 105
Andre skyldige omkostninger mv. 1.097 1.150
I alt 4.910 5.239
Note 29 Pengestrømme

Mio. kr. 2006 2005
Regulering for andre ikke kontante poster:

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -85 -232
Avance ved salg af materielle og immaterielle aktiver, netto -260 -291
Amortisering af udlån til restaurationsbranchen mv. 172 214
I alt -173 -309
Ændring i driftskapital:

Varebeholdninger -288 93
Tilgodehavender -142 350
Leverandørgæld og anden gæld 863 288
Pensionsforpligtelser og andre forpligtelser vedrørende primær drift før særlige poster -39 208
Heraf ikke realiserede valutakursgevinster/-tab -5 63
I alt 389 1.002
Ændring i udlån til kunder:

Lån ydet -735 -707
Afdrag og indfrielser 535 675
| alt -200 -32
Ændring i finansielle tilgodehavender:

Lån og andre tilgodehavender ydet -213 -2.025
Afdrag og indfrielser 2.047 405
! alt 1.834 -1.620
Aktionærer i Carlsberg A/S:

Udbytte til aktionærer -381 -380
Køb af egne aktier -44 -
Salg af egne aktier 28 55
I aft -397 -325
Minoriteter:

Køb af minoritetsinteresser -576 -1.387
Minoriteters andel af forhøjelse af aktiekapital i dattervirksomheder 23 8
Udbytte til minoritetsinteresser -148 -202
! alt -701 -1.581
Fremmedfinansiering:

Provenu fra optagelse af lån 4.859 4,258
Tilbagebetaling af lån -8.501 -4,581
Kortfristet låntagning, netto 111 260
Tilbagebetaling af finansielle leasingforpligtelser 61 -21
| alt -3.592 -84

 

 

 

Note 30 Køb og salg af virksomheder

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 91

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006
Køb af virksomheder
Tilkøbte
Navn på tilkøbte virksomheder Hovedaktivitet Akkvisitionsdato kapitalandele Kostpris
Wusu Beer Group Bryggeri 1. jan. 2006 60,1% 351
Caretech Ltd. Bryggeri 1. jan. 2006 50,0% 214
Øvrige Bryggeri og
drikkevaregrossister - - 21
l alt 586
Wusu Beer Group Øvrige I aft
Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs-
mæssig Markeds- mæssig Markeds- mæssig Markeds-
værdi forud for værdived — værdi forud for værdived — værdi forud for værdi ved
akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen
Immaterielle aktiver 21 82 3 8 24 90
Materielle aktiver 143 115 34 36 177 151
Finansielle aktiver, langfristede 11 11 5 5 16 16
Varebeholdninger 79 75 33 33 112 108
Tilgodehavender 33 14 50 49 83 63
Likvide beholdninger 39 39 6 6 45 45
Hensatte forpligtelser, ekskl. udskudt skat -4 -4 -6 -8 -10 -12
Udskudt skat, netto - - 3 1 3 1
Lån -121 -121 -35 -36 -156 -157
Kassekredit - - -8 -8 -8 -8
Leverandørgæld og anden gæld mv. -109 -115 -37 -40 -146 -155
Nettoaktiver 92 96 48 46 140 142
Minoritetsinteresser -12 -12 - - -12 -12
Egenkapital i alt, Carlsbergs andel 80 84 48 46 128 130
Goodwill 267 189 456
Kontant kostpris I alt 351 235 586
Overført fra andre finansielle aktiver
(forudbetalinger) -309 -223 -532
42 12 54
Likvide beholdninger, overtaget 39 6 45
Kassekredit, overtaget - -8 -8
Likviditetsforbrug, netto 3 14 17
Elementer af kontant kostpris:
Kontant 345 235 580
Direkte købsomkostninger 6 - 6
I alt 351 235 586

 

Wusu Beer Group

Wusu Beer Group har en stærk position i Xinjiang-provinsen, hvilket skaber et solidt udgangspunkt for at ekspandere Carlsberg-gruppens aktiviteter
i Kina. Det er hensigten at bibeholde de lokale varemærker som et supplement til Carlsberg-gruppens nuværende varemærker. Da den geografiske
placering og lokale samhandel er væsentlig, og der dermed er en nøje sammenhæng mellem varemærke og afsætning, er der ikke foretaget særskilt

værdiansættelse af kundeaftaler mv.

Goodwill repræsenterer således værdien af kundeaftaler, den overtagne arbejdsstyrke, adgang til favorable distributions- og salgskanaler samt forven-

tede synergier herved.

Som det fremgår af ovenævnte balance, udgør de væsentligste markedsværdireguleringer ved købet indregning af varemærker samt reguleringer af
materielle aktiver og tilgodehavender fra salg til markedsværdi. Prinicipper for værdiansættelse af varemærker fremgår af note 1.

Wusu Beer Group indgår i resultatet for Carisberg-gruppen fra den 1. januar 2006. Andelen af nettoomsætningen udgør 274 mio. kr., og resultat af
primær drift før særlige poster udgør 61 mio. kr. Andelen af koncernresultatet udgør 56 mio. kr.

ø
>
c
he]
DD
m
z

 

92  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 30 Køb og salg af virksomheder — fortsat

 

Øvrige
Carlsberg-gruppen har i årets løb foretaget mindre akkvisitioner i blandt andet Cambodia (Caretech Ltd.) og Tyskland (drikkevaregrossister).

I Cambodia repræsenterer værdien af goodwill adgang til nye markeder samt vigtigheden af den geografiske placering i forhold til afstanden mellem
produktion og kunder. Goodwill i Tyskland repræsenterer værdien af adgang til distributions- og salgskanaler og forventede synergier herved, herunder
forventninger om reduktion af logistik- og transportomkostninger.

Øvrige akkvisitioners andel af nettoomsætningen udgør 248 mio. kr., og resultat af primær drift før særlige poster udgør 2 mio. kr. Andelen af koncern-
resultatet udgør 6 mio. kr.

Køb af virksomheder efter balancedagen
Der er ikke gennemført virksomhedsovertagelser efter balancedagen. Der er i 2006 indgået aftaler om køb af mindre virksomheder i Kina og Hviderus-
land, hvor overtagelse endnu ikke er sket. Overtagelse forventes i 1. kvartal af 2007.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2005
Køb af virksomheder
Tilkøbte
Navn på tilkøbte virksomheder Hovedaktivitet Akkvisitionsdato kapitalandele Kostpris
Gåttsche Getrånke Gruppe Drikkevaregrossist 1. juli 2005 100,0% 207
Lao Brewery Co. Ltd. Bryggeri 1. nov. 2005 25,0% 326
Brewery Invest Pte. Ltd. Holdingselskab 1. aug. 2005 50,0% 243
| alt 776
Gåttsche Getrånke Gruppe Øvrige | alt
Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs-
mæssig Markeds- mæssig Markeds- mæssig Markeds-
værdi forud for værdived — værdi forud for værdived — værdi forud for værdi ved
akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen
Immaterielie aktiver 1 - - - 1 -
Materielle aktiver 52 61 101 100 153 161
Finansielle aktiver, langfristede 23 22 146 385 169 407
Varebeholdninger 15 15 14 15 29 30
Tilgodehavender 72 59 5 6 77 65
Likvide beholdninger 1 1 17 17 18 18
Hensatte forpligtelser, ekskl. udskudt skat -6 -6 -1 -1 -7 -7
Udskudt skat, netto -2 -1 - - -2 -1
Lån -48 -43 -151 -144 -199 -187
Leverandørgæld og anden gæld 51 -52 -13 -15 -64 -67
Nettoaktiver 57 56 118 363 175 419
Minoritetsinteresser 1 1 - - 1 1
Egenkapital i alt, Carlsbergs andel 58 57 118 363 176 420
Del af egenkapital overført fra kapitalandele
i associerede virksomheder - -61 61
Goodwill 150 267 417
Kontant kostpris 207 569 776
Likvide beholdninger, overtaget 1 17 18
Likviditetsforbrug, netto 206 552 758

 

Elementer af kontant kostpris:

 

Kontant 205 550 755
Direkte købsomkostninger 2 19 21
| alt 207 569 776

 

Gåttsche Getrånke Gruppe
Gåttsche Getrånke Gruppe indgik i resultatet for Carlsberg-gruppen fra den 1. juli 2005. Andelen af nettoomsætningen udgjorde 296 mio. kr., og resul-
tat af primær drift før særlige poster udgjorde 9 mio. kr. Andelen af koncernresultatet udgjorde 9 mio. kr.

Akkvisitionen af Gåttscne Getrånke Gruppe blev foretaget af strategiske grunde. Overtagelse af en stor grossist i det nordlige Tyskland giver Carlsberg
Deutschland mulighed for at restrukturere sit distributionsnetværk i dette område. Goodwill repræsenterer de forventede synergier herved.

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 93

Note 30 Køb og salg af virksomheder - fortsat

 

Øvrige

Øvrige akkvisitioners andel af nettoomsætningen udgjorde 32 mio. kr., og resultat af primær drift før særlige poster udgjorde 7 mio. kr. Andelen af kon-
cernresultatet udgjorde 0 mio. kr.

Goodwill repræsenterer forventede synergieffekter samt forventning om øget vækst i Laos.

Havde alle akkvisitioner været overtaget 1. januar 2005, ville Carlsberg-gruppens nettoomsætning for 2005 have været 38.155 mio. kr., resultat af pri-
mær drift før særlige poster ville have været 3.567 mio. kr., og koncernresultatet ville have været 1.148 mio. kr.

Salg af virksomheder

Salg består af Landskron Brauerei i 2006 og Danbrew Ltd. A/S i 2005.

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Immaterielle aktiver 1 -
Meterielle aktiver 73 1
Finansielle aktiver, langfristede 4 -
Varebeholdninger 6 -
Tilgodehavender 11 18
Likvide beholdninger - 1
Hensættelser, ekskl. udskudt skat - -1
Udskudt skat, netto -9 2
Lån, netto -3 38
Leverandørgæld og anden gæld -27 -52
Nettoaktiver 56 7
Minoritetsinteresser - -
Egenkapital i alt, Carisbergs andel 56 7
Gevinst/tab - indregnet under særlige poster -21 14
Kontant afståelsessum 35 21
Likvide beholdninger, afgivet - 1
Likviditetstilgang, netto 35 20

 

Køb og salg af virksomheder, netto

 

Køb, likviditetsforbrug -17 -758
Salg, likviditetstilgang 35 20
Netto 18 -738

 

Note 31 Opgørelse af investeret kapital

 

Investeret kapital fremkommer som følger:

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Aktiver i alt 58.451 62.359
Eksklusive:

Udskudte skatteaktiver -822 -1.005
Udlån til associerede virksomheder -221 -199
Tilgodehavende renter, markedsværdi af sikringsinstrumenter samt finansielle tilgodehavender -36 -1.959
Værdipapirer (kort- og langfristede) -178 -2.819
Likvide beholdninger -2.490 -2.240
Aktiver bestemt for salg -109 -328
Inkluderede aktiver i alt 54,595 53,809
Leverandørgæld -5.147 -4,513
Tilbagebetalingsforpligtelse, embailage -1.159 -1.224
Hensatte forpligtelser, ekskl. restrukturering -505 -377
Selskabsskat -187 -720
Periodeafgrænsningsposter -113 -105
Gæld vedrørende finansiel leasing, inkluderet i lån -87 -134
Anden gæld, ekskl. skyldige renter og markedsværdi af sikringsinstrumenter -4,237 -4.003
Modregnede forpligtelser i alt -11.435 -11.076

 

Investeret kapital i alt 43.160 42.733

 

94 Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 32 Opgørelse af rentebærende gæld, netto

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Rentebærende gæld, netto fremkommer som følger:

Langfristede lån 16.241 17.765
Kortfristede lån 6.556 8.213
Rentebærende gæld, brutto 22.797 25.978
Likvide behoidninger -2.490 -2.240
Udlån til associerede virksomheder -221 -209
Udlån til restaurationsbranchen -1.711 -1.712
Heraf ikke-rentebærende 927 977
Andre tilgodehavender -857 -2.867
Heraf ikke-rentebærende 784 826
Rentebærende gæld, netto 19.229 20.753
Forklaring af udvikling:

Rentebærende gæld, netto pr. 1. januar 20.753 21.733
Pengestrøm, drift -4.470 -4.734
Pengestrøm, investeringer -65 2.354
Udbytte til aktionærer og minoritetsinteresser 529 582
Køb af minoritetsinteresser 576 1.387
Køb/salg af egne aktier 16 -55
Tilgang ved køb af virksomheder, netto 146 238
Ændring i rentebærende udlån 1.832 -1.375
Effekt af valutaomregning -272 734
Andet 184 -111
Ændring i alt -1.524 7980
Rentebærende gæld, netto pr. 31. december 19.229 20.753

 

Note 33 Kapitalandele i pro rata-konsoliderede virksomheder

 

Nedenstående beløb repræsenterer gruppens andel af aktiver og passiver, nettoomsætning og resultat i de pro rata-konsoliderede virksomheder, som
fremgår af koncernoversigten. Disse beløb er optaget i den konsoliderede balance, inklusive goodwill og resultatopgørelse.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
Nettoomsætning 9.990 7.992
Omkostninger i alt -7.882 -6.468
Resultat af primær drift før særlige poster 2,108 1.524
Koncernresultat 1.444 919
Langfristede aktiver 8.877 7.534
Kortfristede aktiver 3.313 2.579
Langfristede forpligtelser -4.090 -1.542
Kortfristede forpligtelser -2.783 -4.139
Aktiver, netto 5.317 4.432
Fri pengestrøm 760 911
Årets pengestrøm 330 486
Likvide beholdninger, ultimo 1.085 802
Eventualforpligtelser 682 590
Investeringsforpligtelser 646 -

 

Der har i regnskabsåret i gennemsnit været beskæftiget 10.962 (2005: 8.575) fuldtidsmedarbejdere i pro rata-konsoliderede virksomheder.

Gruppen har ikke påtaget sig særskilte eventualforpligtelser eller investeringsforpligtelser vedrørende pro rata-konsoliderede virksomheder.

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 95

Note 34 Finansielle risici

 

Carisberg-gruppens aktiviteter medfører, at gruppens resultat, gæld og egenkapital påvirkes af en række finansielle risici, som primært relaterer sig til
ændringer i valutakurser og renter. Gruppens finansielle risici styres centralt i Group Treasury i henhold til de af bestyrelsen godkendte og nedskrevne
principper. Til denne styring anvendes primært rente- og valutainstrumenter og i mindre omfang råvarekontrakter.

Valutarisiko

Som internationalt arbejdende virksomhed er Carlsberg-gruppen udsat for valutarisici i form af omregningsrisiko, idet langt den overvejende del af
indtjeningen stammer fra udenlandske virksomheder, der omregnes til danske kroner. Gruppen har størst eksponering over for valutaerne RUB, EUR,
NOK, SEK, CHF og GBP. Derudover er der en eksponering over for en række asiatiske valutaer, hvis andel totalt udgør 10-15% af gruppens resultat af
primær drift.

Carisberg-gruppen har en valutarisiko på balanceposter, dels omregning af gæld optaget i anden valuta end den funktionelle valuta for den pågæl-
dende virksomhed, dels omregning af nettoinvesteringer i virksomheder med en anden funktionel valuta end DKK. Førstnævnte risiko påvirker resul-
tatet af primær drift med undtagelse af de tilfælde, hvor gælden er klassificeret som en sikring af nettoinvestering i udenlandsk dattervirksomhed, hvor
markedsværdireguleringen vil blive indregnet direkte på egenkapitalen.

Valutakursers påvirkning af resultat af primær drift

Kursudviklingen mellem danske kroner og dattervirksomhedernes rapporteringsvalutaer har stigende betydning for Carlsberg-gruppens resultat af
primær drift målt i danske kroner. I en række lande (specielt i Asien), hvor Carlsberg-gruppen udfører sine aktiviteter, er valutaen korreleret til udviklingen
i USD. Den gennemsnitlige USD-kurs (5,96) har imidlertid været stort set uændret i 2006 i forhold til 2005 (6,00), hvorfor det vurderes, at valutaeffekten
fra USD er yderst beskeden for 2006 i forhold til 2005. Resultatet af primær drift har været svækket af et fald i den gennemsnitlige RUB-kurs (-3% i
forhold til 2005) og CHF-kurs (-1,4% i forhold til 2005). Derudover har de valutaer, hvor en stor del af resultatet af primær drift indtjenes, været relativt
stabile.

Carlsberg-gruppen har valgt ikke at sikre omsætning eller indtjening i fremmed valuta, men sikrer i visse tilfælde udbytte modtaget i fremmed valuta.
Carlsberg-gruppen er i mindre omfang udsat for transaktionsrisiko. Det er gruppens politik at afdække fremtidige kontraktuelle pengestrømme i uden-

landsk valuta på 1 års sigt. Transaktioner på tværs af landegrænser er begrænsede i Carlsberg-gruppen, og afdækning af forventede pengestrømme i
fremmed valuta er derfor beskedne. En undtagelse herfra er indkøb af visse råvarer, hvilket beskrives nærmere under afsnittet om råvarerisiko.

 

 

        

Fordeling af nettoomsætning 2006 Fordeling af nettoomsætning 2005
MH EUR16% MH EUR 22%
EH RUB 16% H RUB 17% ?
MH DKK15% GBP 15%
GBP 15% M DKK13%
MM CHF7% HH CHF7%
SEK 6% MH NOK7%
EH NOK6% SEK 6%
mm PLIN4% N Mi PLN5%
HH  CNY2% E … Andet 8%
Andet 13%

 

Der er i enkelte gruppevirksomheder optaget gæld i anden valuta end gruppevirksomhedens funktionelle valuta, uden at valutarisikoen er afdækket.
Dette er primært tilfældet for gruppevirksomheder i Østeuropa og sker på baggrund af en vurdering af alternativomkostningen ved at finansiere virk-
somheden i lokal valuta. For de pågældende lande vil renteniveauet i den lokale valuta, og dermed meromkostningen ved finansiering i lokal valuta,
være høj nok til, at en valutarisiko accepteres. For 2006 har der været gevinster på gæld optaget i USD i virksomheder i BBH-gruppen og gæld optag-
et i EUR i Carlsberg Serbien. Samtidig har der været tab på Turk Tuborgs gæld i EUR. Bevægelserne på de tre valutaer (USD, CSD og TRY) i forhold til
DKK har primo til ultimo 2006 været henholdsvis -10%, +8% og -15%.

Valutakursers påvirkning af balance og egenkapital

Carlsberg-gruppen har en række investeringer i udenlandske dattervirksomheder, hvor omregningen af egenkapital til danske kroner er eksponeret for
valutarisiko. Gruppen afdækker en del af denne valutarisiko ved at optage lån i den relevante valuta eller ved at indgå valutaterminskontrakter. Dette
gælder for nettoinvesteringer i NOK, CHF, GBP, SEK, EUR, RUB, PLN og MYR. For sidstnævnte er der tale om en såkaldt proxy hedge, dvs. der er
solgt USD på termin. Udsving mellem USD og MYR er højt korreleret.

9;
2;
Cc
v
v
ul
Fa

 

96  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 34 Finansielle risici — fortsat

 

Fordelingen af egenkapital, inklusive lån, der betragtes som et tillæg til nettoinvesteringen i fremmed valuta (Carlsbergs andel):

 

 

Egenkapital 2006 Egenkapital 2005

H  EUR35% MH EUR30%

EH  RUB 20% EH RUB 13%

Em CHF7% M CHF 12%
GBP 7% MH SGD 12%

HEH SGD7% GBP 8%

m PIN5% Mi PIN6%

”… SEK3% Hm  MYR4%

il MYR3% SEK 3%
Andet 13% Andet 12%

  

Carlsberg-gruppens nettoinvestering i udenlandsk valuta er steget 3.569 mio. kr., primært i EUR (2.389 mio. kr.) og RUB (2.542 mio. kr.). Nettoinveste-
ringen er faldet i CHF (873 mio. kr.) og SGD (970 mio. kr.). I tabellen herunder er vist fordelingen af nettoinvesteringerne og påvirkningen af egenkapital
(inkl. lån der betragtes som et tillæg til nettoinvesteringen). Årets regulering vedr. sikring af nettoinvestering udgør 194 mio. kr. (2005: -289 mio. kr.),
ekskl. regulering vedr. lån givet i tillæg til nettoinvestering på 125 mio. kr. (2005: 0 mio. kr.).

Alle beløb i mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

Årets Årets regulering
Carlsbergs valutakurs- af sikrings- Netto-
andel af regulering instrument til risiko Netto- Netto- Netto-
nettoinvestering indregnet Sikring markedsværdi over for påvirkning — påvirkning, — påvirkning,
iudenlandsk = Minoriteters på egen- af netto- indregnet på fremmed indregnet på minoriteters — Carlsbergs
2006 dattervirksomhed andel kapitalen investering == egenkapitalen valuta egenkapitalen andel andel
RUB 5.588 697 -149 -838 5 5.447 -144 - -144
EUR 9.623 13 -2 -6.694 -8 2.942 -10 - -10
CHF 1.959 - -75 -1.392 55 567 -20 - -20
GBP 1.868 - 37 -1.443 -37 425 - - -
SGD 1.847 - -86 - - 1.847 -86 - -86
PLN 1.377 - 11 -335 2 1.042 13 - 13
SEK 956 - 16 -590 9 366 25 - 25
MYR 890 375 -60 -679 64 586 4 -20 24
NOK 712 - -21 -661 18 51 -3 - -3
LAK 441 - -13 - - 441 -13 - -13
CSD 412 - 23 - - 412 23 - 23
Andre 2.193 305 -225 - 86 2.498 -139 -52 -87
I alt 27.866 1.390 -544 194 -350 -72 -278
2005
RUB 3.047 767 486 -228 5 3.586 481 65 416
EUR 7.234 63 20 -6.694 -14 603 6 - 6
CHE 2.832 - -12 -2.399 18 433 6 - 6
GBP 1.886 - 70 -2.047 -76 -161 -6 - 6
SGD 2.817 - -48 - - 2,817 -48 - -48
PLN 1.502 - 80 - - 1.502 80 - 80
SEK 728 - -33 -568 25 160 -8 - -8
MYR 944 406 179 -759 -116 591 63 55 8
NOK 624 - 25 -486 -35 138 -10 - -10
LAK 435 - 12 - - 435 12 - 12
CSD 254 - -20 - - 254 -20 - -20
Andre 1.992 292 469 - -86 2.284 383 12 371
I alt 24.295 1.528 1.228 -289 939 132 807

 

Den største nettorisiko vedrører valutakursreguleringen af egenkapitalen i RUB. Afdækningen af risikoen på RUB er i 2006 forøget i forhold til 2005,
hvilket afspejler det ledelsesmæssige fokus.

Eksponeringen på egenkapitalen over for SGD modsvares af et koncerninternt lån, der reguleres over resultatopgørelsen.

Den store bevægelse på andre valutaer i 2005 vedrører primært investeringen i KRW (Sydkorea) og TRY (Tyrkiet).

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 97

Note 34 Finansielle risici — fortsat

 

Lån optaget i fremmed valuta påvirker den rentebærende gæld målt i DKK, også selv om valutakursrisikoen er sikret med et finansielt instrument, og
der netto ikke er nogen påvirkning af resultat eller egenkapital. Ændringen i markedsværdi af det finansielle instrument indregnes under andre tilgode-
havender/anden gæld. Den nettorentebærende gæld er i 2006 faldet med ca. 300 mio. kr. som følge af årets valutakursforskydninger, primært pga.
faldet i USD og CHF.

Renterisiko
Den mest betydelige renterisiko i Carlsberg-gruppen relaterer sig til rentebærende gæld.

Selskabets låneportefølje består af børsnoterede obligationslån, bilaterale åneaftaler og syndikerede kreditter. Bruttogælden (langfristede og kortfriste-
de lån) udgjorde pr. 31. december 2006 22.797 mio. kr. (2005: 25.978 mio. kr.). Efter fradrag af likvide beholdninger udgør nettogælden 20.307 mio.
kr. (2005: 23.738 mio. kr.), hvilket er en reduktion på 3.431 mio. kr.

Til styring af renterisikoen anvendes primært renteswaps og fastforrentede obligations- og realkreditlån. Ud over afdækning af renterisiko på eksiste-
rende lån, er der etableret en renteswap på 500 mio. EUR med fremtidig start i 2007 og udløb i 2010 og med en fast rente på 4,79%.

En specifikation af Carisberg-gruppens bruttogæld, inkl. de finansielle instrumenter, der er anvendt til at tilpasse valuta- og renterisiko, findes i regn-
skabets note 35.

Ved udgangen af året bestod 70% af låneporteføljen, netto af fastforrentede lån med rentebinding længere end et år (2005: 66%). Et fald i renten vil
forøge markedsværdien af gælden, men kun en del af denne forøgelse vil blive afspejlet i resultatopgørelse og egenkapital. Dette skyldes, at fastfor-
rentede langfristede lån er optaget til amortiseret kostpris og derfor ikke reguleres til markedsværdi. En rentestigning på 1%-point vurderes at føre til
forøgede årlige renteomkostninger på 60 mio. kr. (66 mio. kr.). Carlsbergs eksponering over for en stigning i de korte renter er primært i EUR og DKK,
sekundært i PLN og NOK. Herunder er nettogældens rentebinding og valutafordeling opgjort.

 

 

 

 

Nettogæld før swaps Næste rentefastsættelse

2007 2008 2009 2010 2011 2012-
CHF 1,816 421 3 1.392 - - -
DKK 4.799 1.367 31 2.523 226 30 622
EUR 7.836 3.835 208 13 3.766 - 14
GBP 5.270 310 - - - 2.737 2.223
NOK 456 456 - - - - -
PLN 718 702 2 2 2 2 8
RUB -613 -613 - - - - -
SEK 94 94 - - - - -
USD 258 203 55 - - - -
Andre -327 -327 - - - - -
I alt 20.307 6.448 299 3.930 3.994 2.769 2.867
Kreditrisiko

Kreditrisikoen er risikoen for, at en modpart forsømmer at opfylde sine kontraktuelle forpligtelser og derved påfører Carlisberg-gruppen et tab. Kredit-
risikoen overvåges centralt. Ifølge retningslinjerne for finansielle transaktioner må der alene kontraheres med finansielle institutioner med høj kreditvær-
dighed.

Carlsberg-gruppen yder i visse lande lån til restaurationsbranchen, De enkelte gruppevirksomheder påser styring og kontrol af såvel disse lån som de al-
mindelige varekreditter efter centrale retningslinier. Det skønnes, at de foretagne reservationer, jf. note 19, er tilstrækkelige til dækning af forventede tab.

Likviditetsrisiko

Likviditetsrisikoen er risikoen for, at Carlsberg-gruppen ikke kan opfylde sine kontraktuelle forpligtelser på grund af utilstrækkelig likviditet. Det er
Carlsbergs politik, at kapitalfrembringelse og placering af likvide midler skal styres centralt. Group Treasury forestår at sikre en effektiv likviditetsstyring,
hvilket først og fremmest indebærer sikring af tilstrækkelige bekræftede kreditter, således at kapitalberedskabet er tilstrækkeligt højt. Pr. 31. december
2006 havde Carlsberg uudnyttede bekræftede langfristede kreditter på 9.485 mio. kr. (8.700 mio. kr. i 2005).

I den daglige likviditetsstyring anvendes cash-pools, der dækker det meste af Vesteuropa, eller interne lån imellem Group Treasury og dattervirksom-
heder. De majoritetsejede virksomheder i Polen og Tyrkiet har på grund af with-holding tax egne kreditrammer og lån i lokale pengeinstitutter, og det
samme er tilfældet for joint ventures i Portugal (Unicer) og BBH.

 

 

98  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 34 Finansielle risici — fortsat

 

Kapitalstruktur og -forvaltning

Ledelsens strategi og overordnede mål er at sikre en fortsat udvikling og styrkelse af gruppens kapitalstruktur, der understøtter en langsigtet lønsom
vækst og en sund udvikling i centrale indtjenings- og balancenøgletal. Carisberg-gruppen blev i 2006 tildelt Investment Grade-ratings af Moody's Inves-
tor Service og Fitch Ratings.

Carlsberg A/S aktiekapital er opdelt i to klasser (A- og B-aktier). Det er ledelsens vurdering, at denne opdeling — sammenholdt med Carlsbergfondets
stilling som majoritetsaktionær — fortsat vil være fordelagtig for alle selskabets aktionærer, idet strukturen muliggør og understøtter en langsigtet ud-
vikling af Carisberg-gruppen.

Ledelsen vurderer regelmæssigt, om gruppens kapitalstruktur er i overensstemmelse med gruppens og aktionærernes interesser. Pr. 31. december
2006 udgør Carisberg-gruppens rentebærende gæld netto i alt 19.229 mio. kr. (2005: 20.753 mio. kr.), hvilket vurderes som værende et rimeligt
niveau, set i forhold til det aktuelle behov for finansiel fleksibilitet. I de kommende år ønsker ledelsen at udvikle og udbygge forretningsgrundlaget i
Asien, hvorved pengestrømme fra de modne markeder investeres i vækstmarkederne.

Der er ikke foretaget ændringer af gruppens retningslinier og procedurer for styringen af kapitalstruktur og forvaltningen heraf i 2006.

Råvarerisiko

Råvarerisikoen er især knyttet til indkøb af dåser (aluminium), malt (byg) og energi. Afdækningen af såvel råvarerisiko som valutarisiko koordineres cen-
tralt fra Carlsberg Breweries. Formålet med risikostyringen i forhold til råvarer er at sikre stabile og forudsigelige råvarepriser på lang sigt, og at undgå
en unødvendig binding af kapital og likviditet.

 

Karakteren af de underliggende markeder for de nævnte råvarekategorier er forskellige, og dermed også den måde der sikres imod prisstigninger på.
Den mest anvendte sikringsform er fastprisaftaler i lokal valuta med leverandøren.

Som sikring imod den implicitte risiko for stigende aluminiumspriser der er forbundet med indkøbet af dåser, har Carlsberg-gruppen i 2006 indgået fi-
nansielle instrumenter. Der er samtidig sikret imod stigninger i afregningsvalutaen for aluminium (USD) overfor den lokale valuta i det land, hvor dåserne
anvendes. Regnskabsmæssigt føres dagsværdireguleringer direkte på egenkapitalen i de pågældende virksomheder og indregnes i resultatopgørelsen
i takt med, at det sikrede indregnes efter reglerne for sikring af fremtidige pengestrømme. Effekten på egenkapitalen er 0 kr. (2005: 0 kr.).

Note 35 Finansielle instrumenter

 

Beregningen af markedsværdier på finansielle instrumenter er opgjort på basis af observerbare markedsdata og ved hjælp af metoder, der er i overens-
stemmelse med praksis på området.

Carlsberg anvender tre former for regnskabsmæssig sikring:
Sikring af markedsværdi

Ved sikring af markedsværdi indregnes reguleringer af finansielle instrumenter i resultatopgørelsen. Der er primært tale om instrumenter, der afdækker
finansielle risici vedrørende lån og afdækninger af transaktionsrisici.

 

Mio. kr. 2006 2005

 

Indregnet i resultatopgørelsen:

 

Renteinstrumenter 15 13
Valutainstrumenter 21 22
Andre instrumenter -1 -
! alt 35 35

 

 

Sikring af fremtidige pengestrømme
Under egenkapitalen er indregnet en positiv markedsværdi af finansielle instrumenter, der behandles efter reglerne for sikring af fremtidige penge-
strømme, primært rente og valutaswaps vedrørende lån.

Der er indgået renteswap fra variabel til fast rente af lån på 300 mio. CHF, udløb juli 2009, samt 500 mio. EUR, der løber fra juli 2007 til 2010. Markeds-
værdien udgør -58 mio. kr. pr. 31. december 2006. Endvidere er der indgået aftale om swap af renter på udstedte obligationer, 250 mio. GBP, med
udløb i 2011, fra GBP-rente til fast DKK-rente. Markedsværdien udgør -211 mio. kr. pr. 31. december 2006.

 

 

 

Mio. kr. 2006 2005
indregnet på egenkapitalen:

Renteinstrumenter 155 -6
Valutainstrumenter " 15 -14
I alt 170 -20

 

1 Til sikring af provenuet fra salget af aktier i Hite Brewery Co. Ltd. blev der etableret en valutaafdækning. Tabet på denne sikringstransaktion
vedrørende 2005 er i 2006 blevet reklassificeret fra egenkapital og modregnet i provenu ved salget (resultatopgørelsen).

 

Note 35 Finansielle instrumenter - fortsat

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 99

 

Sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder
Under egenkapitalen er der indregnet en markedsværdi af de finansielle instrumenter (afledte såvel som gældsinstrumenter), der anvendes til sikring af
valutarisikoen på investeringer i fremmed valuta.

I det omfang markedsværdireguleringen ikke overstiger værdireguleringen af kapitalandelen, indregnes reguleringen af disse finansielle instrumenter
direkte på egenkapitalen, ellers indregnes markedsværdireguleringen i resultatopgørelsen.

Derudover er der i tre tilfælde givet lån til dattervirksomheder, der er klassificeret som tillæg til nettoinvestering. Valutakursreguleringen vedr. disse føres

direkte på egenkapitalen.

 

 

 

 

Mio, kr. 2006 2005
Sikring af — Tillæg til netto- Regulering Sikring af Regulering

investerings- investerings- i alt på Resultat- investerings- i alt på Resulttat-

beløb i valuta beløb i valuta egenkapital opgørelse beløb i valuta egenkapital opgørelse
SEK -715 2.288 14 - -715 25 -
NOK -730 3.182 -113 - -520 -35 -
CHF -385 - 55 - -500 17 -
GBP -130 - -37 -2 -188 -75 -
USD/MYR " -120 - 64 - -540 -116 -
EUR -898 635 -7 - -898 -14 -
RUB -3.858 - 5 - -2.079 -5 -
PLN -172 - 2 - - - -
KRW 2 - - 86 - -184.984 -86 -
I alt 69 -2 -289 -

 

7. Valutakursrisikoen på MYR er sikret ved salg af 120 mio. USD på termin. Korrelationen imellem MYR og USD er høj, hvorfor instrumentet er klassifi-
ceret som sikring af en nettoinvestering.

2 Investeringen i KRW var indtil 2006 sikret. Ved salget af aktierne i Hite Brewery Co. Ltd. blev den akkumulerede gevinst vedrørende dette sikrings-
forhold modregnet i salgsprovenuet. Den akkumulerede værdi af sikring af investeringer i udenlandsk valuta er pr. 31. december 2006 negativ med
157 mio. kr. (2005: negativ med 226 mio. kr.).

Markedsværdien af finansielle instrumenter

 

 

 

 

2006 2005

Positiv Negativ Positiv Negativ

Cash flow hedge Valuta - - - -16
Rente 36 -58 - -177

Sikring af nettoinvestering Valuta - -17 14 -38
Instrumenter til sikring Valuta - -284 10 -367
af markedsværdi Rente - -3 - -7

I alt 36 -362 24 -605

 

 

100  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 36 Nærtstående parter

 

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse
Carlsbergfondet, H.C. Andersens Boulevard 35, 1553 København V, ejer 51,3% af aktierne i Carlsberg A/S, ekskl. egne aktier. Bortset fra udlodning af
udbytte og fondsuddeling, jf. note 6, har der ikke været transaktioner med Carlsbergfondet.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse
Gruppen har ikke i årets løb været involveret i transaktioner med betydelige aktionærer, medlemmer af bestyrelsen, direktionen eller andre ledende
medarbejdere eller med selskaber uden for Carlsberg-gruppen, hvori de relevante parter har interesser.

Ydet vederlag til bestyrelse og direktion fremgår af note 13.

Associerede virksomheder
Mio. kr. 2006 2005

 

 

Resultatopgørelse og balance indeholder følgende transaktioner med associerede virksomheder:

Nettoomsætning 287 200
Produktionsomkostninger 349 314
Udlån 4 36
Lån 5 6
Tilgodehavender 51 57
Leverandørgæld 40 3

Der er ikke realiseret tab eller hensat til tab på lån eller tilgodehavender med associerede virksomheder i 2006 eller 2005.

Pro rata-konsoliderede virksomheder
Mio. kr. 2006 2005

 

 

Resultatopgørelse og balance indeholder følgende transaktioner med pro rata-konsoliderede virksomheder:

Nettoomsætning 14 12
Omkostninger 4 3
Renteindtægter 11 7
Renteomkostninger 5 3
Udlån 217 173
Tilgodehavender 8 8

Leverandørgæld og anden gæld mv. 12 5

 

 

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carisberg-gruppen 101

Note 37. Eventualforpligtelser og andre forpligtelser

 

Carlsberg A/S og Carlsberg Breweries A/S har stillet garantier for lån på 12.286 mio. kr. (2005: 9.160 mio. kr.) optaget af datter- og associerede virk-
somheder. Herudover har dattervirksomheder og joint ventures stillet garantier for lån mv. på 1.229 mio. kr. (2005: 958 mio. kr.).

Forpligtelser vedrørende væsentlige servicekontrakter udgør 827 mio. kr. (2005: 1.064 mio. kr.).

Carlsberg A/S er fællesregistreret for moms og afgifter med Carlsberg Breweries A/S, Carlsberg Danmark A/S samt øvrige mindre danske dattervirk-
somheder og hæfter solidarisk for afregning heraf.

Carlsberg A/S hæfter, sammen med de i sambeskatningen deltagende virksomheder, solidarisk for betaling af selskabsskat for indkomståret 2004 og
tidligere.

Carlsberg-gruppen er part i visse retssager mv. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse retssager ikke vil have en væsentlig negativ betydning
for gruppens finansielle stilling, ud over hvad der er indregnet i balancen eller oplyst i årsrapporten.

Ved salg af virksomheder og aktiviteter mv. afgives visse indeståelser og garantier mv. som ikke skønnes at have en væsentlig indflydelse på gruppens
finansielle stilling, ud over hvad der er indregnet i balancen eller oplyst i årsrapporten.

 

Mio. kr. 2006 2005

 

Investeringsforpligtelser:

Investeringer aftalt på balancedagen til senere levering og som ikke er indregnet i koncernregnskabet, udgør følgende:
Materielle aktiver og igangværende arbejder for fremmed regning 935 296
I alt 935 296

 

 

Operationelle leasingforpligtelser:

Fremtidige samlede omkostninger i forbindelse med uopsigelige leasingaftaler kan specificeres således:

 

 

 

Forfalder inden for 1 år 371 376
Forfalder inden for 1 til 5 år 917 756
Forfalder efter 5 år 407 411
l alt 1.695 1.543
Omkostninger til operationel leasing indregnet i resultatopgørelsen udgør 502 388
Fremtidige forventede indtægter i forbindelse med uopsigelige videreudlejningskontrakter (husleje) udgør 168 180

 

Cartsberg-gruppen har indgået operationelle leje- og leasingaftaler, som i det væsentligste vedrører huslejeforpligtelser, leasing af IT-udstyr samt trans-
portudstyr (biler, lastbiler og trucks). Leasingaftalerne indeholder ikke særlige køberettigheder mv.

Efterfølgende begivenheder
Der er ikke efter regnskabsårets afslutning indtruffet hændelser af betydning for årsrapporten, der ikke er indregnet eller omtalt i årsrapporten.

[9]
fm]
c
v
va
m
z

 

 

102  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Note 38 Anvendt regnskabspraksis

 

Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 aflægges i overensstem-
melse med international Financial Reporting Standards som godkendt af
EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter, jf. de af OMX
Københavns Fondsbørs stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsno-
terede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregn-
skabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige IFRS udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i danske kroner, som er den funktionelle valuta for
moderselskabet.

Ny regnskabsregulering

1 2006 er følgende EU-godkendte IFRS-standarder og fortolkninger med
relevans for Carlsberg-gruppen implementeret med ikrafttrædelse den 1.
januar 2006:

+ Tilpasninger af |AS 39 "Finansielle instrumenter: Indregning og må-
ling”.

… Tilpasning af IAS 21 "Valutaomregning".

+ |FRIC 4 "Vurdering af, om en aftale indeholder en leasingkontrakt”".

Implementeringen af disse IFRS-standarder og fortolkninger har ikke
medført ændringer i Carisberg-gruppens anvendte regnskabspraksis.

Endvidere har EU godkendt IFRS 7 ”Finansielle Instrumenter: Oplysnin-
ger” og ændring til IAS 1 "Præsentation af årsregnskab — Oplysninger om
kapital”, som træder i kraft den 1. januar 2007. I overensstemmelse med
standardernes ikrafttrædelsesbestemmelser er de førtids-implementeret
med virkning for regnskabsåret 2006. Standardernes har ingen indvirk-
ning på den anvendte regnskabspraksis for indregning og måling, men
alene betydning for oplysninger i noterne.

IFRS 8 ”Segmentoplysninger” samt IFRIC 7 — IFRIC 12 er ligeledes ud-
sendt i 2006. IFRS 8 samt IFRIC 10 — IFRIC 12 er endnu ikke godkendt
af EU. Implementering af IFRS 8 samt IFRIC 7 — IFRIC 12 vil ikke medføre
ændringer i gruppens regnskabspraksis.

Segmentoplysningerne er ændret i 2006, således at licensindtægter fra
associerede virksomheder og joint ventures samt visse marketingom-
kostninger, der tidligere indgik i "ikke fordelt”, nu indgår i segmentoplys-
ningerne for regionerne. De samlede ændringer er relativt beskedne,
men vil få større effekt over tid. Sammenligningstallene er tilpasset.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Carlsberg A/S samt datter-
virksomheder, hvori Carisberg A/S har bestemmende indflydelse på virk-
somhedens finansielle og driftsmæssige politikker. Bestemmende indfly-
delse opnås ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end
50% af stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den på-
gældende virksomhed.

Virksomheder, hvori gruppen udøver betydelig, men ikke bestemmende
indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Betydelig indfly-
delse opnås typisk ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere
end 20% af stemmerettighederne men mindre end 50%. Ved vurdering
af, om Carlsberg A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse, tages
højde for potentielle stemmerettigheder.

Virksomheder, der aftalemæssigt ledes sammen med en eller flere andre
virksomheder (joint ventures), konsolideres pro rata, hvorved de enkelte
regnskabsposter medregnes i forhold til ejerandelen.

Koncernregnskabet udarbejdes som et sammendrag af moderselska-
bets, dattervirksomheders og pro rata-konsoliderede virksomheders
regnskaber opgjort efter gruppens regnskabspraksis. Der elimineres for
koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser mv., interne
mellemværender og udbytter samt realiserede og urealiserede avancer
ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Urealiserede
avancer ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i
forhold til gruppens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres
på samme måde som urealiserede fortjenester i det omfang, der ikke er
sket værdiforringelse.

Kapitalandele i dattervirksomheder og pro rata-konsoliderede virksomhe-
der udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes
markedsværdi af identificerbare nettoaktiver, inklusive indregnede even-
tualforpligtelser, på overtagelsestidspunktet.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnska-
bet fra overtagelses-/stiftelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksom-
heder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelses-
/afviklingstidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhver-
vede, solgte eller afviklede virksomheder.

Ved køb af nye dattervirksomheder, joint ventures og associerede virk-
somheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til mar-
kedsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver
indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret,
og markedsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat
af de foretagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor Carlsberg-gruppen faktisk
opnår kontrol over den overtagne dattervirksomhed, indtræder iledelsen

af joint venturet henholdsvis opnår den betydelige indflydelse på den as-

socierede virksomhed.

For virksomhedssammenslutninger foretaget den 1. januar 2004 eller se-
nere indregnes positive forskelsbeløb (goodwill) meliem kostprisen for
virksomheden og markedsværdien af de overtagne identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser som goodwill under immaterielle akti-
ver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første
værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved
overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enhe-
der, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest.

Goodwili og markedsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af
en udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end Carlsberg-
gruppens præsentationsvaluta behandles som aktiver og forpligtelser til-
hørende den udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske en-
heds funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs. Negative
forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i resultatopgørelsen på overta-
gelsestidspunktet.

Er der på overtagelsestidspunktet usikkerhed om målingen af overtagne
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første
indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte markedsværdier. Viser det
sig efterfølgende, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualfor-
pligtelser havde en anden markedsværdi på overtagelsestidspunktet end
først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen. Ef-
fekten af reguleringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sammenlig-
ningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill alene som følge af ændrin-
ger i skøn over betingede købsvederlag, medmindre der er tale om væ-
sentlige fejl. Dog medfører efterfølgende realisation af den overtagne
virksomheds udskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnet på overta-
gelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i resuttatopgørelsen med
samtidig nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi af goodwill til det
beløb, der ville have været indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv
havde været indregnet som et identificerbart aktiv på overtagelsestids-
punktet.

 

 

For virksomhedssammenslutninger foretaget før 1. januar 2004 er den
regnskabsmæssige klassifikation fastholdt efter daværende regnskabs-
praksis, bortset fra at varemærker præsenteres på en separat linie i ba-
lancen. Goodwill indregnes på grundlag af den kostpris, der var indreg-
net i henhold til den daværende regnskabspraksis (årsregnskabsloven og
danske regnskabsvejledninger) med fradrag af af- og nedskrivninger frem
til 31. december 2003. Goodwill afskrives ikke efter 1. januar 2004. Den
regnskabsmæssige behandling af virksomhedssammenslutninger før 1.
Januar 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse med åbningsbalancen pr. 1.
januar 2004.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder,
joint ventures og associerede virksomheder opgøres som forskellen mel-
lem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige
værdi af nettoaktiver, inkl. goodwill, på salgstidspunktet, valutakursregu-
leringer indregnet direkte i egenkapitalen samt omkostninger til salg eller
afvikling.

Køb og salg af minoritetsinteresser

Ved køb af minoritetsinteresser (dvs. køb efter at Carisberg-gruppen har
opnået bestemmende indflydelse) foretages der ikke omvurdering af
overtagne nettoaktiver til markedsværdier. Forskellen mellem kostpris og
regnskabsmæssig værdi af tilkøbte minoritetsandele på overtagelsestids-
punktet indregnes som goodwill.

Ved salg af minoritetsinteresser indregnes (fratrækkes) forskellen mellem
salgssummen og den regnskabsmæssige værdi af de solgte Minoritets-
andele proportionelt i den regnskabsmæssige værdi af goodwill.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i gruppen fastsættes en funk-
tionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes som pri-
mær valuta for den rapporterede virksomheds drift. Transaktioner i andre
valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den
funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer,
der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsda-
gen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller om-
kostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta om-
regnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens
kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens op-
ståen eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen
under finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksomheder med en
funktionel valuta forskellig fra Carlsberg A/S” præsentationsvaluta (DKK)
omregnes resultatopgørelse og pengestrømsopgørelse til transaktions-
dagens kurs, og balanceposter til balancedagens valutakurser. Som trans-
aktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskursen for de enkelte måneder
idet omfang, denne ikke afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurs.
Kursforskelle, som er opstået ved omregning af udenlandske virksomhe-
ders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser
samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens kurs til
balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en
særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Kursregulering af mellemværender med udenlandske virksomheder, der
anses for en del af den samlede nettoinvestering i den pågældende virk-
somhed, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen, såfremt
mellemværendet er aftalt i moderselskabets eller den udenlandske virk-
somheds funktionelle valuta. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet
valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instru-
menter, der er indgået til kurssikring af nettoinvesteringer i udenlandske
virksomheder med en funktionel valuta forskellig fra Carlsberg A/S”, og
som effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoin-
vestering i virksomheden, direkte i egenkapitalen under en særskilt re-
serve for valutakursreguleringer.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 103

Ved indregning af associerede virksomheder i koncernregnskabet med
en anden funktionel valuta end Carlsberg A/S' præsentationsvaluta om-
regnes andelen af årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af
egenkapitalen, inkl. goodwill, omregnes efter balancedagens valutakur-
ser. Kursdifferencer, som er opstået ved omregning af andelen af uden-
landske associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurser samt ved omregning af andelen af årets re-
sultat fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes
direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulerin-
ger.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved tilbagebe-
taling af mellemværender, der anses for en del af nettoinvesteringen, ind-
regnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer, der er ind-
regnet direkte i egenkapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgø-
relsen samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Før omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder i lande med
hyperinflation foretages inflationskorrektion af regnskabet (herunder sam-
menligningstal) for udviklingen i købekraften i lokal valuta. Inflations-
korrektionen baseres på relevante prisindeks pr. balancedagen.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes på handelsdagen i balancen til
kostpris og måles efterfølgende til markedsværdi.

Markedsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgode-
havender henholdsvis anden gæld. Modregning af positive og negative
værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og intention om at
afregne flere finansielle instrumenter netto. Markedsværdier for afledte fi-
nansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata
samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i markedsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klas-
sificeret som og opfylder kriterierne for sikring af markedsværdien af et
indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørel-
sen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sik-
rede forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af fremti-
dige pengestrømme i henhold til en indgået aftale, bortset fra valutakurs-
sikring, behandles som sikring af markedsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af markedsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige
pengestrømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sik-
rede, indregnes i egenkapitalen. Når den sikrede transaktion realiseres,
overføres gevinst eller tap vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra
egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.
Ved sikring af provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst el-
ler tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lå-
nets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i markeds-
værdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ændring i markedsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anven-
des til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder,
Joint ventures eller associerede virksomheder, og som effektivt sikrer mod
valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i koncernregnska-
bet direkte i egenkapitalen under en separat reserve for valutakursregule-
ring.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte finansielle in-
strumenter, Sådanne indbyggede finansielle instrumenter indregnes sær-
skilt og måles løbende til markedsværdi, såfremt de adskiller sig væsent-
ligt fra den pågældende kontrakt. Såfremt den samlede kontrakt er ind-

regnet og løbende måles til markedsværdi, foretages der ikke adskillelse.

[ol
]
[=
"|
U
m
z

 

 

104  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Resultatopgørelsen

Nettoomsætning

Nettoomsætningen ved salg af færdigvarer og handelsvarer indregnes i
resultatopgørelsen, når risikoovergang til køber har fundet sted, og ind-
tægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget.

Omsætning vedrørende royalty og licenser indregnes i takt med optjenin-
gen i henhold til licensaftalerne.

Nettoomsætningen måles eksklusive opkrævet moms og afgifter, herun-
der øl- og læskedrikafgifter samt ydede rabatter.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der afholdes for at
opnå årets nettoomsætning, samt udviklingsomkostninger. Herunder ind-
går direkte og indirekte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer, løn
og gager, leje og leasing samt afskrivninger på produktionsanlæg og re-
turemballage.

Salgs- og distributionsomkostninger

I distributionsomkostninger indregnes omkostninger afholdt til distribution
af varer solgt i året samt til årets gennemførte salgskampagner mv. Her-
under indregnes omkostninger til salgspersonale, sponsor-, reklame- og
udstillingsomkostninger samt afskrivninger af salgsmateriel.

Administrationsomkostninger

I administrationsomkostninger indregnes omkostninger afholdt i året til le-
delse og administration, herunder omkostninger til det administrative per-
sonale, kontorlokaler og kontoromkostninger samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af
sekundær karakter i forhold til virksomhedernes aktiviteter, herunder ind-
tægter og omkostninger fra udlejningsejendomme og igangværende ar-
bejder for fremmed regning (ejendomsprojekter), fortjeneste og tab ved
salg af immaterielie og materielle aktiver. Fortjeneste og tab ved salg af
immaterielle og materielle aktiver opgøres som salgsprisen med fradrag
af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstids-
punktet. Endvidere indgår den effektive rente af udlån til restaurations-
branchen opgjort efter amortiseret kostpris.

Salgsværdi på igangværende arbejder for fremmed regning (ejendoms-
projekter) med tilstrækkelig høj grad af individuel tilpasning indregnes i
takt med, at produktionen udføres, svarende til salgsværdien af årets ud-
førte arbejder (produktionsmetoden). Salgsværdi indregnes, når de sam-
lede indtægter og omkostninger på entreprisekontrakten og færdiggørel-
sesgraden på balancedagen kan opgøres pålideligt, og det er sandsyn-
ligt, at de økonomiske fordele, herunder betalinger, vil tilgå gruppen. Ved
salg af ejendomsprojekter, hvor der i forbindelse med salget ikke er mu-
ligned for at foretage en individuel tilpasning, indregnes avancen på over-
dragelsestidspunktet (salgsmetoden).

Salgsværdi på ejendomsprojekter indregnes netto under andre driftsind-
tægter. Omsætningen og omkostningerne på ejendomsprojekter med til-
strækkelig høj grad af individuel tilpasning specificeres i noterne.

Offentlige tilskud
Offentlige tilskud omfatter tilskud og finansiering af udvikling samt tilskud
til investeringer Mv.

Tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger, der indregnes direkte i
resultatopgørelsen, indregnes under andre driftsindtægter.

Tilskud til erhvervelse af aktiver, herunder udviklingsaktiver, indregnes i
balancen under periodeafgrænsningsposter (passiver) og overføres til an-
dre driftsindtægter i resultatopgørelsen i takt med, at der afskrives på de
aktiver, tilskuddene vedrører.

Resultat af primær drift før særlige poster
Resultat af primær drift før særlige poster er et væsentligt nøgletal til
sammenligning af virksomheder i bryggeribranchen.

Særlige poster

Heri indgår væsentlige indtægter og omkostninger, der har en særlig ka-
rakter i forhold til gruppens indtjeningsskabende driftsaktiviteter, såsom
omkostninger til omfattende restrukturering af processer og grundlæg-
gende strukturmæssige omlægninger samt eventuelle afhændelsesge-
vinster og tab i tilknytning hertil. Endvidere klassificeres andre væsentlige
beløb af engangskarakter under denne post, herunder nedskrivninger af
goodwill og gevinster ved frasalg af aktiviteter.

Posterne vises særskilt for at give et mere retvisende billede af gruppens
resultat af primær drift.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder

I gruppens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige andel af de
associerede virksomheders resultat efter skat efter eliminering af
forholdsmæssig andel af intern urealiseret avance/tab.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster
og -tab samt nedskrivninger vedrørende værdipapirer, gæld og transak-
tioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver (bortset fra ud-
lån til kunder i restaurationsbranchen, der indgår under andre driftsind-
tægter) og forpligtelser, herunder vedrørende ydelsesbaserede pensions-
ordninger samt tillæg og godtgørelser under aconto-skatteordningen mv.
Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrø-
rende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sik-
ringsaftaler.

Skat af årets resultat

Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat, årets sambeskat-
ningsbidrag og ændring i udskudt skat — herunder som følge af ændring i
skattesats — indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henfø-
res til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der kan hen-
føres til posteringer direkte i egenkapitalen. Carlsberg A/S er omfattet af
de danske regler om tvungen sambeskatning af Carlsberg-gruppens
danske selskaber. Datterselskaber indgår i sambeskatningen fra det tids-
punkt, hvor de indgår i koncernregnskabet, og frem til det tidspunkt, hvor
de udgår fra konsolideringen.

Carlsberg A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afreg-
ner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighe-
derne.

Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskat-
ningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skat-
tepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber med skatte-
mæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har kunnet
anvende dette underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt over-
skud.

I det omfang Carlsberg-gruppen opnår fradrag ved opgørelsen af skatte-
pligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som følge af aktiebaserede
vederlagsordninger, indregnes skatteeffekten af ordningerne under skat
af årets resultat. Såfremt det samlede skattemæssige fradrag overstiger
den samlede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteeffekten
af det overskydende fradrag dog direkte i egenkapitalen.

Balancen
Immaterielle aktiver

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som be-
skrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”. Efterfølgende måles
goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der
foretages ikke amortisering af goodwill.

 

 

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til gruppens penge-
strømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggel-

sen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige
struktur og interne økonomistyring.

Ved afhændelse af virksomheder erhvervet før 1. januar 2002, hvor
goodwill efter tidligere regnskabspraksis blev straksafskrevet direkte over
egenkapitalen, og hvor der i henhold til undtagelsesbestemmelsen i IFRS
1 ikke er sket genaktivering, indgår den straksafskrevne værdi af goodwill
til regnskabsmæssig værdi (0 kr.) ved opgørelsen af fortjeneste eller tab
ved afhændelse af virksomheden.

Øvrige immaterielle aktiver

Forskningsomkostninger indregnes i resuttatopgørelsen i takt med afhol-
delsen. Udviklingsomkostninger indregnes som aktiv, hvis de forventes at
indbringe fremtidige økonomiske fordele.

Omkostninger til udvikling og implementering af større IT-systemer aktive-
res og afskrives over den forventede økonomiske levetid.

Varemærker og kundeaftaler/porteføljer erhvervet i forbindelse med virk-
somhedssammenslutninger indregnes til kostpris og afskrives over den
forventede økonomiske levetid. Varemærker med ikke definerbar brugs-
tid afskrives ikke, men testes minimum én gang årligt for værdiforrin-
gelse.

Tildelte kvoter til udledning af CO, måles til nominelle beløb på tildelings-
tidspunktet (dvs. normalt kr. 0), mens købte tilladelser måles til kostpris.
Købte tilladelser afskrives over den produktionsperiode, hvor de forven-
tes udnyttet, Der indregnes kun en forpligtelse (til markedsværdi), hvis
udlodningen af CO, overstiger det tildelte på baggrund af beholdningen
af kvoter.

Øvrige immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumule-
rede af- og nedskrivninger.

Der afskrives systematisk over aktivernes forventede brugstid, der udgør:

Varemærker med Økonomisk brugstid,

 

 

 

definerbar brugstid dog højst 20 år
Software mv. 3-5 år
Leveringsrettigheder Afhængigt af aftale,
dog ikke over 5 år

Kundeaftaler/porteføljer Afhængig af kundetoyalitet

 

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, tekniske anlæg og maskiner samt andre anlæg,
driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede
af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte til-
knyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For
egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkost-
ninger til materialer, komponenter, underleverandører og løn. Kostprisen
tillægges skønnede omkostninger til nedtagning og bortskaffelse af akti-
vet samt retablering | det omfang, de skønnede omkostninger indregnes
som en hensat forpligtelse. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i sepa-
rate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de en-
kelte bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste værdi af akti-
vernes markedsværdi og nutidsværdien af de fremtidige minimumslea-
singydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes leasingaftalens in-
terne rentefod som diskonteringsfaktor eller en tilnærmet værdi for
denne.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et

materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågæl-
dende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige
økonomiske fordele for gruppen. Den regnskabsmæssige værdi af de

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 105

udskiftede bestanddele ophører med indregning i balancen og overføres
til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og
vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver, herunder finansielt leasede aktiver, afskrives lineært
over aktivernes forventede brugstid, der udgør:

 

 

 

Bygninger 20-40 år
Tekniske anlæg og maskiner 5-15 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar,

herunder fadølsanlæg 5-10 år
Returemballage 3-5 år

 

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrap-
værdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fast-
sættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrap-
værdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virknin-
gen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i regnskabsmæssigt
skøn.

Afskrivninger og mindre nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen
under henholdsvis produktions-, salgs-, distributions- og administrations-
omkostninger i det omfang, afskrivninger ikke indgår i kostprisen for
egenfremstillede aktiver.

Væsentlige nedskrivninger af engangskarakter indregnes i resultatopgø-
relsen under særlige poster.

Kapitalandele i associerede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis
metode. '

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den for-
holdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter grup-
pens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel
af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af regn-
skabsmæssig værdi af goodwill.

Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi
måles til 0 kr. Har gruppen en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække
den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under for-
pligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i
det omfang, tilgodehavendet vurderes at være uerholdeligt.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris på grundlag af vejede gennemsnits-
priser. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter an-
skaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfat-
ter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte løn og indirekte produkti-
onsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder indi-
rekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i pro-
duktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt
omkostninger til fabriksadministration og ledelse.

[24
>
Cc
h=/
kv]
m
2

 

 

106  Carisberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum
med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afhol-
des for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsæt-
telighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdi-
forringelse. Der foretages nedskrivning af tilgodehavender på baggrund
af kundernes forventede betalingsevne samt forventninger til eventuelle
ændringer heri under hensyntagen til historiske betalingsmønstre, beta-
lingsbetingelser, kundesegment, kreditværdighed samt aktuelle konjunk-
turer på de enkelte markeder.

For udlån til restaurationsbranchen gælder, at en eventuel forskel mellem
nutidsværdi og hovedstol på optagelsestidspunktet betragtes som forud-
betalt rabat til kunden, der resultatføres i overensstemmelse med aftalens
vilkår. Til diskontering anvendes markedsrente svarende til pengemar-
kedsrenten baseret på løbetid med tillæg af risikomargin. Den effektive
rente af disse udlån indtægtsføres under andre driftsindtægter, og amor-
tisering af diskonteringsforskellen indregnes som rabat i nettoomsætnin-
gen.

igangværende arbejder for fremmed regning

Igangværende arbejder for fremmed regning (ejendomsprojekter) måles
til salgsværdien af det udførte arbejde fratrukket eventuelle acontofaktu-
reringer og forventede tab.

Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgraden på balance-
dagen og de samlede forventede indtægter på den enkelte kontrakt.
Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det
udførte arbejde, beregnet som forholdet mellem de afholdte omkostnin-
ger og de samlede forventede omkostninger til det pågældende arbejde.

Når det er sandsynligt, at de samlede entrepriseomkostninger for en gi-
ven kontrakt vil overstige den samlede entrepriseomsætning, indregnes
det forventede tab straks som en omkostning.

Salgsværdien af igangværende arbejder for fremmed regning indgår un-
der andre tilgodehavender. Salgsværdien fremgår af noterne.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter betalte om-
kostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår, herunder særligt spon-
sor- og marketingomkostninger.

Værdipapirer

Aktier, der ikke kan klassificeres som datter- eller associerede virksomhe-
der, samt obligationer klassificeres som værdipapirer disponible for salg.
Disse indregnes til kostpris på handelsdatoen og måles efterfølgende til
markedsværdi svarende til børskurs for børsnoterede værdipapirer og til
en skønnet markedsværdi opgjort på grundlag af markedsdata samt an-
erkendte værdiansættelsesmetoder for unoterede værdipapirer. Urealise-
rede værdireguleringer indregnes direkte på egenkapitalen bortset fra
nedskrivninger som følge af værdiforringelse og tiibageførsel heraf samt
valutakursreguleringer af obligationer i fremmed valuta, som indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved realisation overføres den
akkumulerede værdiregulering indregnet i egenkapitalen til resulttatop-
gørelsen.

Værdipapirer disponible for salg klassificeres som langfristede eller
kortfristede afhængig af ledelsens realisationsplan. Gruppen har ikke
værdipapirer klassificeret som handelsbeholdning.

Værdiforringelse af aktiver
Goodwill og varemærker med udefinerbar brugstid testes årligt for værdi-
forringelse, første gang inden udgangen af overtagelsesåret.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdiforringelse
sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembrin-
gende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrives til genindvin-
dingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige

værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som
nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den
virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som
goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes under særlige
poster i resultatopgørelsen.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes år-
ligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan
indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvin-
dingsværdien er den højeste af aktivets markedsværdi med fradrag af
forventede afhændelsesomkostninger elier kapitalværdi. Kapitalværdien
beregnes som nutidsværdien af forventede fremtidige pengestrømme fra
aktivet eller den pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet er en del
af.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi
af et aktiv henholdsvis en pengestrømsfrembringende enhed overstiger
aktivets eller den pengestrømsfrembringende enheds genindvindings-
værdi. Mindre tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen un-
der henholdsvis produktions-, salgs-, distributions- og administrations-
omkostninger samt andre driftsomkostninger. Væsentlige nedskrivninger
samt nedskrivninger foretaget i forbindelse med omfattende restrukture-
ring af processer og grundlæggende strukturmæssige omlægninger ind-
regnes dog under særlige poster.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre
aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætnin-
ger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun
i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den
regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, så-
fremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det omfang,
det er sandsynligt, at de vil blive udnyttet.

Egenkapital

Egne aktier

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indreg-
nes direkte i overført resultat i egenkapitalen. Kapitainedsættelse ved an-
nullering af egne aktier reducerer aktiekapitalen med et beløb svarende til
kapitalandelenes nominelle værdi.

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedelse af aktier i Carls-
berg A/S i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter
kursdifferencer, som er opstået ved omregning af regnskaber for uden-
landske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til Carlsberg A/S"
præsentationsvaluta (DKK), mellemværender der anses som en deli af
den samlede nettoinvestering i udenlandske virksomheder og finansielle
instrumenter anvendt til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske virk-
somheder.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakurs-
reguleringerne i resultatopgørelsen i samme post som avance/tab ved
salget.

Reserve for valutakursregulering blev nulstillet 1. januar 2004 i overens-
stemmelse med IFRS 1.

Foreslået udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedta-
gelse på den ordinære generalforsamling (deklareringstidspunktet). Ud-
bytte, som bestyrelsen stiller forslag om, og som derfor forventes udbe-
talt for året oplyses i en note til egenkapitalen.

Acontoudbytte indregnes som en forpligtelse på beslutningstidspunktet.

 

 

 

Aktiebaseret vederlæggelse
Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for tildelte optioner
måles til markedsværdien af optionerne.

Aktieoptionsprogrammet for direktion og ledende medarbejdere er en
egenkapitalordning. Aktieoptionerne måles til markedsværdi på tildelings-
tidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkost-
ninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modpo-
sten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

Ved første indregning af aktieoptionerne skønnes over antallet af optio-
ner, som medarbejderne ventes at erhverve ret til. Efterfølgende justeres
for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede optioner, således
at den samlede endelige indregning er baseret på det faktiske antal
retserhvervede optioner.

Markedsværdien af tildelte optioner estimeres ved anvendelse af Black &
Scholes” formel for værdiansættelse af call optioner på tildelingstidspunk-
tet. Ved beregningen lægges de betingelser og vilkår, der knytter sig til
de tildelte aktieoptioner, til grund.

Personaleydelser

Løn og gager, bidrag til social sikring, betalt fravær og sygefravær, bonus
og andre personaleydelser indregnes i det regnskabsår, den ansatte ud-
fører den tilknyttede arbejdsydelse.

Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser
Gruppen har indgået pensionsaftaler og lignende aftaler med en væsent-
lig del af gruppens ansatte.

Omkostninger til bidragsbaserede pensionsordninger medtages i resul-
tatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige betalinger indreg-
nes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarmæssig bereg-
ning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i hen-
hold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætnin-
ger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og døde-
lighed. Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har
optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i gruppen. Den aktuar-
mæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af markedsværdien af
eventuelle aktiver knyttet til ordningen medtages i balancen under pensi-
onsforpligtelser.

Forskelle mellem den forventede udvikling af pensionsaktiver og -forplig-
telser og de realiserede værdier betegnes aktuarmæssige gevinster eller
tab. Sådanne gevinster eller tab indregnes løbende i balancen med mod-
post på egenkapitalen.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige ansættelse i
virksomheden, fremkommer en ændring i den aktuarmæssigt beregnede
kapitalværdi, der betegnes som en historisk omkostning. Historiske om-
kostninger omkostningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået
ret til den ændrede ydelse, | modsat fald indregnes de i resultatopgørel-
sen over den periode, hvor de ansatte opnår ret til den ændrede ydelse.

Er en pensionsordning et nettoaktiv, indregnes aktivet alene i det om-
fang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller det
vil føre til reducerede fremtidige indbetalinger til ordningen.

Renter af pensionsforpligtelser og forventet afkast af pensionsaktiver ind-
regnes under finansielle poster.

Realiserede gevinster og tab ved regulering af pensionsforpligtelsen som
følge af større personaleafgang i forbindelse med restrukturering indreg-
nes i resultatopgørelsen under særlige poster.

Realiserede gevinster og tab ved omlægning eller indfrielse af pensions-
ordninger indregnes i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter,
netto.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen 107

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat, inklusive sam-
beskatningsbidrag, indregnes i balancen som beregnet skat af årets
skattepligtige indkomst reguleret for skat af tidligere års skattepligtige
indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regnskapsmæssig og skattemæssig værdi
af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midler-
tidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget
goodwill. Kan opgørelse af skatteværdien foretages efter forskellige be-
skatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den af ledelsen plan-
lagte anvendelse af aktivet eller afvikling af forpligtelsen.

Foreligger der konkrete udbytteplaner for dattervirksomheder, joint ventu-
res samt associerede virksomheder i lande, hvor der pålægges udbytte-
skat ved udlodning, indregnes udskudt skat af optjent overskud.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede
skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver
med den værdi, hvortil de forventes anvendt, ved udligning i skat af frem-
tidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden
for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne eliminerin-
ger af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af skatteregler og skattesatser i de re-
spektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende,
når den udskudte skat ventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt
skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørel-
sen, bortset fra ændringer i udskudt skat indregnet i egenkapitalen, som
ændres i egenkapitalen.

Andre hensatte forpligtelser

Andre hensatte forpligtelser indregnes, når gruppen som følge af en be-

givenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk for-
pligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for
at indfri forpligtelsen. Der foretages tilbagediskontering af andre hensatte
forpligtelser, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forplig-
telsen. Carlsberg-gruppens gennemsnitlige lånerente anvendes ved dis-

konteringen.

Omkostninger til restruktureringer indregnes som forpligtelser, når en de-
taljeret, formel plan for restruktureringen er offentliggjort senest på balan-
cedagen over for de parter, der er berørt af planen. Ved overtagelse af
virksomheder indregnes hensættelser til restruktureringer alene i bereg-
ningen af goodwill, når der på overtagelsestidspunktet eksisterer en for-
pligtelse for den overtagne virksomhed.

Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgivende kontrakter,
når de forventede fordele for gruppen fra en kontrakt er mindre end de
uundgåelige omkostninger i henhold til kontrakten.

Når gruppen er forpligtet til at nedtage et aktiv eller reetablere det sted,
hvor aktivet har været anvendt, indregnes en forpligtelse svarende til nu-
tidsværdien af de forventede fremtidige omkostninger.

Finansielle forpligtelser

Gæld til pengeinstitutter og udstedte obligationslån mv. indregnes ved
lånoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transakti-
onsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtel-
ser til amortiseret kostpris ved anvendelse af ”den effektive rentes me-
tode”, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle omkostninger over låne-
perioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede leasingforplig-
telse på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

[ol
2]
Cc
mv
v
m
P-4

 

 

108  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Tilbagebetalingsforpligteise vedrørende emballage
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage opgøres på grundlag
af pantpris samt estimat over mængde af cirkulerende flasker, fustager,
dåser og kasser.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligteiser omfatter mod-
tagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år.

Aktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhændelses-
grupper, som besiddes bestemt for salg. Afhændelsesgrupper er en
gruppe af aktiver, som skal afhændes samlet ved salg eller lignende ved
en enkelt transaktion, og forpligtelser direkte tilknyttet disse aktiver, som
vil blive overført ved transaktionen.

Aktiver klassificeres som ”bestemt for salg”, når der er truffet ledelses-
mæssig beslutning om afhændelse af aktivet eller afhændelsesgruppen
og igangsat nødvendige tiltag til at gennemføre salget, således at den
regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg in-
den for 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat
anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper bestemt for salg måles til den laveste
værdi af den regnskabsmæssige værdi eller markedsværdien med fra-

drag af salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver
fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som ”bestemt for salg”.

Tab ved værdiforringelse, som opstår ved første klassifikation som ”be-
stemt for salg”, og gevinster eller tap ved efterfølgende måling til laveste
værdi af den regnskabsmæssige værdi eller markedsværdi med fradrag
af forventede salgsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de
poster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne.

Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte linier i balan-
cen, og hovedposterne specificeres i noterne. Sammenligningstallene til-
passes ikke.

Såfremt salget ikke gennemføres som forventet, tilbageføres aktivet eller
afhændelsesgruppen til de poster I balancen, hvorfra de oprindeligt blev
udskilt. Tilbageførsien sker til regnskabsmæssig værdi med fradrag af de
afskrivninger, der ville være foretaget på aktivet, såfremt det ikke havde
været klassificeret som ”bestemt for salg”.

Præsentation af ophørende aktiviteter

Ophørende aktiviteter omfatter aktiviteter og pengestrømme, der klart
kan udskilles fra den øvrige virksomhed, og som enten er afhændet eller
udskilt som bestemt for salg og salget forventes gennemført inden for ét
år i henhold til en formel plan. Ophørende aktiviteter omfatter endvidere
virksomheder, som i forbindelse med en virksomhedsovertagelser er
klassificeret som ”bestemt for salg”.

Ophørende aktiviteter præsenteres i en særskilt linie i resultatopgørelsen
og som aktiver og forpligtelser bestemt for salg i balancen, og hovedpo-
ster specificeres i noterne. Sammenligningstal tilpasses.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på drifts-, investe-
rings- og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt li-
kvider ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indreg-
nes pengestrømme fra købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet,
og pengestrømme fra solgte virksomheder indregnes frem til salgstids-
punktet.

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat af primær drift før
særlige poster reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftska-
pital, betalte restruktureringsomkostninger, betalte og modtagne renter
samt betalt selskabsskat.

Pengestrøm fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse
med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb og salg af immateri-
elle, materielle og andre langfristede aktiver samt køb og salg af værdipa-
pirer, der ikke medregnes som likvider.

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse el-
ler sammensætning af aktiekapital og omkostninger forbundet hermed
samt køb af minoriteter, optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld,
køb og salg af egne aktier samt betaling af udbytte til aktionærer.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger med fradrag af træk på løbende
kassekreditter samt værdipapirer, som har en restløbetid på under tre
måneder, og som uden hindring kan omsættes, og hvorpå der kun er
ubetydelige risici for værdiændringer.

Segmentoplysninger

Gruppens hovedaktivitet er produktion og salg af øl og andre drikkevarer.
Denne aktivitet udgør mere end 90% af gruppens aktiviteter. I overens-
stemmelse med gruppens ledelsesstruktur segmenteres drikkevareaktivi-
teterne efter de geografiske regioner, hvor produktionen finder sted.

Segmentets driftsresultat omfatter nettoomsætning, driftsomkostninger
og resultatandele fra associerede virksomheder i det omfang, de kan
henføres direkte hertil. Indtægter og omkostninger knyttet til koncern-
funktioner er ikke fordelt og indgår sammen med elimineringer og andre
aktiviteter ikke i segmenternes driftsresultat.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som an-
vendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle aktiver, materielle
aktiver og kapitalandele i associerede virksomheder. Omsætningsaktiver
fordeles på segmenterne i det omfang, de kan henføres direkte hertil,
herunder varebehoidninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehaven-
der og periodeafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der direkte kan henføres til
segmentets drift, herunder hensatte forpligtelser, leverandører af varer og
tjenesteydelser samt anden gæld.

 

 

 

Nøgletal

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i
overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgietal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Fi-
nansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal 2005”.

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Afkast af gennemsnitlig investeret kapital (ROIC)
Resultat af primær drift før særlige poster og efter skat i procent af den
investerede kapital.

Antal aktier ultimo
Antal aktier ultimo er det samlede antal udstedte aktier ultimo regnskabs-
året.

Antal aktier, gennemsnitligt
Antal aktier i omløb, ekskl. beholdningen af egne aktier, i gennemsnit
over året.

Egenkapitalandel
Egenkapital ultimo i procent af passiver i alt ultimo.

Gæld/egenkapital
Koncernens egenkapital i forhold til rentedærende gæld.

Gæld/resultat af primær drift før af- og nedskrivninger
Netto rentepærende gæld divideret med resultat af primær drift før
særlige poster med fradrag af af- og nedskrivninger.

Overskudsgrad
Årets resultat i procent af omsætningen.

Pengestrøm fra drift pr. aktie
Pengestrøm fra driften divideret med antal aktier ultimo.

Rentedækning
Resultat af primær drift før særlige poster divideret med renteudgifter,
netto.

Resultat pr. aktie (EPS)
Årets resultat divideret med gennemsnitligt antal aktier.

Resultat pr. aktie, udvandet (EPS-D)

Årets resultat divideret med gennemsnitligt antal udestående aktier, fuldt
udvandet for aktieoptioner ”in the money”, i henhold til IAS 33. Udvan-
dingseffekten beregnes som forskelien mellem antal aktier, der kunne
være erhvervet til dagsværdien for provenu fra udnyttelse af aktieoptio-
nerne og antallet af aktier, der kunne være udstedt under forudsætning
af udnyttelse af aktieoptionerne.

Udbytte/resultat
Udbytte for året i procent af årets resultat.

Carlsberg Årsrapport 2006 / Carlsberg-gruppen

109

ø
>
[=m
gu
U
Lu
z

 

110  Carlsberg-gruppen / Carlsberg Årsrapport 2006

Gruppens selskaber

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I
fh
=z x
sg &
Nominel g gs g é
selskabs- 5 5 S g
Kapital- kapital Valuta gg E 2 $& 3
; v M LB
andel i1.000 Valuta kurs 3 MU < <æ
Carisberg A/S
VersaMatrix A/S, København, Danmark e 100% 1.750 DKK 100,00 o
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord B, København, Danmark e 100% 25.000 DKK 100,00 oOo
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord C, København, Danmark e 100% 10.000 DKK 100,00 oOo
Ejendomsaktieselskabet Tuborg Nord D, København, Danmark e 100% 10.000 DKK 100,00 o
Ejendomsinteressentskabet Tuborg Nord B, København, Danmark e 70% - DKK 100,00 oOo
Ejendomsaktieselskabet af 4. Marts 1982, København, Danmark e 100% 9.500 DKK 100,00 oOo
Investeringsselskabet af 17. Januar 1991, København, Danmark e 100% 14.500 DKK 100,00 oOo
Boliginteressentskabet Tuborg Nord, København, Danmark å & 50% - DKK 100,00 o
Ejendomsinteressentskabet Waterfront, København, Danmark å & 50% - DKK 100,00 oOo
Carlsberg Breweries A/S, København, Danmark e 100% 500.000 DKK 100,00 o
Carlsberg Danmark A/S, København, Danmark 3 dattervirksomheder & 100% 100.000 DKK 100,00 O
Investeringselskapet RH, Oslo, Norge e 100% 49.900 NOK 90,51 0
Ringnes a.s., Oslo, Norge 6 dattervirksomheder & 100% 238.714 NOK 9051 0
Oy Sinebrychoff Ab, Helsinki, Finland e 100% 96.707 EUR 745,60 O
Pripps Ringnes AB, Stockholm, Sverige 1 dattervirksomhed & 100% 287.457 SEK 82,47
Carlsberg Sverige AB, Stockholm, Sverige 9 dattervirksomheder & 100% 70.000 SEK 82,47 O
BBH - Baltic Beverages Holding AB, Stockholm, Sverige € 50% 12.000 EUR 745,60 oOo
Saku Brewery AS, Estland ” & 75% 80.000 EEK 47,65 o
A/S Aldaris, Letland & 85% 7.500 LVL 1.069,40 o
Baltic Beverages Invest AB, Stockholm, Sverige &€ 100% 12.000 EUR 745,60 o
Baltic Beverages Holding Oy, Helsinki, Finland &€ 100% 10 EUR 745,60 o
Svyturys-Utenos Alus AB, Litauen & 75% 118.000 LIL 215,94 o
Slavutich Brewery, Ukraine & 92% 197.692 UAH 112,14 o
Lvivska Brewery, Ukraine & 100% 81.909 UAH 112,14 oOo
Baltic Beverages Eesti, Estland & 100% 400 EEK 47,65 o
Baltika Brewery, St. Petersburg, Rusland ” & 36% 175.083 RUB 21,47 o
Derbes Company Ltd. Liability Partnership, Kasakhstan &€ 90% 2.143.176 KZT 4,47 o
UAB BBH Baltics, Litauen & 100% 10 LTL — 215,94 o
Sarbast, Tashkent, Usbekistan &€ 75%  34.274.626 UZS 0,45 o
Carlsberg Italia S.p.A, Lainate, Italien 20 dattervirksomheder & 100% 82.400 EUR 745,60 O
Unicer-Bebidas de Portugal, SGPS, S.A., Porto, Portugal 12 dattervirksomheder & 44% 50.000 EUR 745,60 O
Feldschiåsschen Getrånke Holding AG, Rheinfelden, Schweiz 3 dattervirksomheder & 100% 95.000 CHF 464,00 O
Carlsberg Deutschland GmbH, Månchengladbach, Tyskland — 7 dattervirksomheder & 100% 26.897 EUR 745,60 O
Géåttsche Getrånke GMDH, Tyskland e 100% 2.000 EUR 745,60 O
Holsten-Brauerei AG, Hamburg, Tyskland 18 dattervirksomheder & 100% 41.250 EUR 745,60 O
Tuborg Deutschland GmbH, Månchengladbach, Tyskland e 100% 51 EUR 745,60 O
Carlsberg GB Limited, Northampton, Storbritannien e 100% 692 GBP 1.110,35 O
Carlsberg UK Holdings PLC, Northampton, Storbritannien 1 dattervirksomhed e 100% 90.004 GBP 1.110,35  O
Carlsberg Polska S. A., Warszawa, Polen 5 dattervirksomheder & 100% 28.721 PLN 194,62 oOo
Carlsberg Accounting Centre Sp.Z.0.0., Poznan, Polen es 100% 50 PLN 194,62
Dyliand BV, Bussum, Holland 1 dattervirksomhed & 100% 18.198 EUR — 745,60 oc
Carlsberg Croatia d.0.0., Koprivnica, Kroatien e 30% 239.932 HRK 101,49 oa
Bottling and Brewing Group Ltd., Blantyre, Malawi 2 dattervirksomheder? e 44% 1.267.128 MWK 4,05 o
Nuuk Imeq A/S, Nuuk, Grønland Em 32% 45.679 DKK 100,00 o
Israel Beer Breweries Ltd, Ashkelon, Israel == 20% 15.670 ILS 134,04 o
International Breweries (Netherlands) B.V., Bussum, Holland 2 dattervirksomheder ME 16% 2.523 USD 566,14 oOo
Turk Tuborg Bira ve Malt Sanayii A.S., |zmir, Tyrkiet 1 dattervirksomhed” Se 96% 324.111 TRY 398,78 oOo
Carlsberg Bulgaria AD, Mladost, Bulgarien e 30% 37.325 BGN 381,23 oOo
— BtoB Distribution EOOD, Mladost, Bulgarien e 100% 10) BGN 381,23 o
Carlsberg Serbia d.0.0., Serbien se 30% 1.943.679 CSD 9,40 o
— Carlsberg Hungary Sales Limited Liability Company, Budaårs, Ungarn e 100% 25.200 HUF 2,96 o
— Carlsberg International A/S, København, Danmark e 100% 1.000 DKK 100,00
—— South-East Asia Brewery Ltd., Hanoi, Vietnam e 60% 212.705.000  VND 0,04 o
—— International Beverages Distributors Ltd., Hanoi, Vietnam e 60%  10.778.000 VND 0,04 o
Hue Brewery Ltd., Hue, Vietnam & 50% 216.788.000 VND 0,04 o
Tibet Lnasa Brewery Company Limited, Lhasa, Tibet, Kina Hm 33% 380.000 CNY 72,53 oOo
— Xinjiang Wusu Beer Co. itd., Urumqi, Xinjiang, Kina 3 dattervirksomheder $ 60% 105.480 CNY 72,53 o
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company Limited, Kina Em 30% 210.000 CNY 72,53 o
Qinghai Huanghe Jianjiang Brewery Company Ltd., Xining, Qinghai, Kina um 33% 60.000 CNY 72,53 o
Jiuguan West Brewery Company Ltd., Jiuquan, Gansu, Kina m 30% 15.000 CNY 72,53 oOo
— Gansu Tianshui Benma Brewery Company Åtd., Tianshui, Gansu, Kina Eu 30% 16.620 CNY 72,53 o
— Carlsberg Brewery Malaysia Berhad, Selangor Daru! Ehsan, Malaysia ” e 51% 154.039 MYR 160,38 o
—— Carlsberg Marketing Sdn BHD, Selangor