Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
NER EN ERIE
2006
Ee EEN ENEINEENNE
KONCERNBERETNING
HOVED- OG NØGLETAL (OMSLAG)
GEN DSE 075] (OMSLAG)
FORORD i
HISTORISK SALG MED STRATEGISK LOGIK
HØJERE TEMPO — OGSÅ I VÆRDISKABELSEN
VORE VIRKSOMHEDER
LEDELSENS BERETNING
RG Re ERDISSD
INVESTORINFORMATION
od
ED EEE
…… BERETNING GRENE
BERETNING MARTIN
ES D INST Ls
BERETNING BIOMAR
UDTR GG
EEN
REGNSKAB
REGNSKABSBERETNING t-l=
ONES NUD SES I ENESTE IST FT STI SEERNES EEEESEE: 3 SEEGER SEE
USANDT SS) 38
SSU rele RS eN SS EL
BALANCE FOR KONCERNEN Ta]
EET TES] ANSE DIED 42
KE do TES JN DY r
RESULTATOPGØRELSE FOR MODERSELSKABET
NEGER SSU 62
SENSE DESIRE] REEREES
ERE REE KT IRS LN ERR EEEeEnee
JATO NINE 15]
LEDELSESPÅTEGNING FE
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅATEGNING 75
SUPPLERENDE OPLYSNINGER
KVARTALSREGNSKABER 76
VIRKSOMHEDSOPLYSNINGER 78
ADRESSER OG SELSKABSOPLYSNINGER 80
KONCERNOVERSIGT (OMSLAG)
GRAFISK OVERSIGT 2006 (OMSLAG)
HOVED- OG NØGLETAL
KONCERNCVERSIGT (MG. KR.) 20gce 20C5 2n08 2303 200£2
NETTOOMSÆTNING 7.370,2 3.734,8 3.382,5 3.081,9 2.939,0
Resultat af primær drift før goodwill 471,5 203,7 212,0 209,1 245,5
Goodwillamortisering og nedskrivning 0,0 (2,1) 0,0 (29,6) (50,5)
Resultat fra ass. virksomheder før goodwill 79,6 0,1 (0,7) (116,4) 29,4
Goodwillamortisering og nedskrivning i ass, virksomheder (0,8) 0,0 0,0 (6,9) (36,9)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 282,9 17,6 0,0 (4,6) 380,8
Nettofinansiering 589,5 310,4 (238,7) 172,7 (90,5)
Resultat før skat 1.422,7 529,7 (27,4) 217,3 477,8
Skat af årets resultat (107,9) (33,1) (38,5) (44,4) (50,5)
ÅRETS RESULTAT 1.314,8 495,5 (65,9) 178,9 427,3
Fordeles således:
Aktionærer i Schouw & Co. 1.940,3 498,0 (62,7) 170,2 426,8
Minoritetsinteresser 74,5 (1,4) (3,2) 0,7 0,5
Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 3.460,6 2.307,65 1.789,7 1.904,4 1.838,6
Minoritetsinteresser 380,8 472,1 118,6 67,9 67,1
EGENKAPITAL I ALT 3.841,4 2.779,7 1.908,3 1.972,3 1.905,7
Balancesum 7.455,8 6.965,1 4.249,8 4.0243,5 4.690,1
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL - KONCERNEN
Antal medarbejdere 3.352 2.784 2.690 2.441 2.203
Investeringer i materielle aktiver 536,7 450,3 338,9 232,8 508,9
Afskrivninger på materielle aktiver 293,2 187,3 204,0 19e,1 176,6
Egenkapitalforrentning (%) 41,9 22,8 (3,4) 8,9 25,7
Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 13,5 7,7 9,1 9,4 13,7
Egenkapitalandel (%) 51,5 39,7 44,9 46,5 40,6
AKTIERELATEREDE NØGLETAL
Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 105,5 40,2 (5,3) 14,3 34,3
Udvandet resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 105,1 42,1 (5,3) 14,3 34,3
Udbytte i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 6,00 3,00 2,00 2,00 3,00
Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 329 235 162 165 153
Ultimokurs på aktier (a 10 kr.) 360 230 123 118 109
Kurs/indre værdi 1,10 0,98 0,76 0,72 0,71
P/E BENENE 3,4 5,5 neg. 8,3 3,2
SAMLET MARKEDSVÆRDI 4.491 2.868 1.529 1.476 1.359
Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2005". Hoved- og nøgletal før 2004 til 2006 er udarbejdet i overens-
stemmelse med IFRS. Sammenligningstallene for 2002-2003 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til hidtidig regnskabspraksis
baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.
HOVEDBPUNKTER I 2006
mio. kr.
B000
NETTOOMSÆTNING
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
2002
2003 2004 2005 POD6
- Schouw & Co. koncernen fordoblede i
2006 sin konsoliderede omsætning til
7.370 mio. kr. efter fremgang i alle kon-
cernens virksomheder.
+ Koncernens samlede resultat før skat
blev 1.423 mio. kr. mod 530 mio. kr. i
2005. Resultatet er det bedste i Schouw
& Co.'s historie og ganske enestående.
» Realiseret kursgevinst ved salg af
Vestas aktier samt kursregulering på
den resterende beholdning af Vestas
aktier bidrog til årets resultat med 692
mio. kr. Salg af emballagevirksomhe-
derne medførte en regnskabsmæssig
avance på 283 mio. kr.
mu. år.
1600
RESULTAT FØR SKAT
1400
1200
1000
B00
600
400
200
2002
2003 2005 2006
+ Årets resuitat før skat og påvirkninger
fra beholdningen af Vestas aktier blev
731 mio. kr., hvilket er 71 mio. kr. højere
end den senest meddelte forventning.
- Fremgang i resultat før skat på 109 mia.
kr. i BioMar efter et fremragende år.
- Markant fremgang i Martin gav resultat
på 19 mio, kr. før skat - første overskud
i fire år,
+ Meget tilfredsstillende resultat i Grene.
- Skuffende resultat i Fibertex efter et
udfordrende år.
min. kr.
EGENKAPITAL
4000
3500
3000
2500
2000
1500
2000
500
2002
2003 2004 2005 2006
-» 2.108.720 stk. Vestas aktier solgt i 2006,
hvorefter Schouw & Co. ejer 4.800.000
stk. aktier svarende til 2,59%.
- Bestyrelsen foreslår udbyttet hævet til
6 kr. pr. aktie a 10 kr. mod 3 kr. pr. aktie
i 2005.
» Schouw & Co. forventer i 2007 en kon-
solideret omsætning på ca. 8 mia, kr. og
et resultat før skat i størrelsesordenen
330 mio. kr. opgjort uden påvirkninger
fra beholdningen af Vestas aktier og
uden resultatbidrag fra Sjøtroll. Det for-
ventede resultat før skat repræsenterer
en fremgang på 10% i forhold til de
sammenlignelige aktiviteter i 2006.
Godkendt på selskabets
ordinære generaltorsamling
den /Z dL il 20072
za
VILJE TIL UDVIKLING OG VÆKST
2006 blev på mange måder skelsæt-
tende for Schouw & Co.
Resultatet er historisk højt og er en
konsekvens af en langsigtet forret-
ningsstrategi kombineret med vilje til
forandring og udvikling.
Salget af emballagevirksomhederne
var, med baggrund i filosofien om at
vore virksomheder til enhver tid skal
ejes og drives af den bedste ejer, stra-
tegisk rigtigt. Det var dog en vanskelig
beslutning set i lyset af den økonomiske
og historiske betydning, emballageakti-
viteten har haft for Schouw & Co.
Koncernens betydelige aktiepost i
Vestas bidrog endnu engang med et
meget positivt resultat både i form af
realiserede kursgevinster og markante
kursstigninger. Udviklingen i aktiekur-
sen afspejler de positive forventninger,
der globalt er til vedvarende energi,
herunder vindmøllesektoren. Schouw &
Co. deler disse forventninger.
Alle Schouw & Co. koncernens virk-
somheder bidrog positivt til resultatet
i 2006, selv om nogle oplevede vanske-
lige markedsvilkår. Den markante posi-
tive udvikling i Martin samt effekten
af, at BioMar for første gang indgår i
resultatet, har haft størst indflydelse på
den samlede resultatudvikling.
Alle vore virksomheder har inve-
steret offensivt i øget kapacitet, nye
teknologier, produktudvikling, markeds-
ekspansion og organisationsudvikling.
Trods en stadig mere intens global
konkurrence står virksomhederne godt
rustet til også fremadrettet at kunne
skabe solide resultater.
Schouw & Co.'s nuværende porteføl-
je har en god risikospredning og består
af attraktive virksomheder, der hver
især har potentiale til betydelig vækst.
Vi vil aktivt understøtte hver enkelt
virksomheds vækststrategi og deltage i
mulige strategiske tilkøb og andre vær-
diskabende investeringer.
Med et stærkt finansielt beredskab
og udsigt til en solid udvikling i porte-
føljen er der grundlag for betydelig
vækst i Schouw & Co. ide kommende år.
Forretningsmødellen er solidt forankret
og udgør det strategiske fundament
for den fremtidige udvikling af vore
nuværende virksomheder og eventuelle
nye tilkøb. Vi har hele tiden øget vær-
diskabelse for øje, men erkender også
behovet for tålmodighed. Det kan både
gælde vækstforventninger og opkøb.
ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN
HISTORISK SALG MED STRATEGISK LOGIK
Emballageproduktion er ikke længere
en del af Schouw & Co. Med salget af
de 50% ejede emballagevirksomheder
Elopak Denmark A/S og Elopak AB i
efteråret 2006 brød Schouw & Co. med
129 års historie. Samtidig bekræftedes
koncernens strategi om at foretage
hensigtsmæssige salg, når koncernen
ikke længere er den bedste ejer - og
virksomheden kan indbringe en god
pris.
Emballageaktiviteterne har haft
en central position i Schouw & Co.J's
strategiske udvikling. Fra en spæd
start med produktion af papirposer i en
københavnsk baggård i 1878 over købet
af Jyllands Papir-Værk i 1930, og foku-
sering på drikkevareemballage til salget
af 50% af aktierne til den norske E!opak
koncern for 50 mio. kr. i 1988.
Pengene fra dette salg banede
vejen for Schouw & Co.'s afgørende
strategiskifte: Fra fokus på et enkelt
forretningsområde til udviklingen af et
omfattende industrikonglamerat - og
omsætningsmæssigt en mangedobling
fra 320 mio. kr. i 1988 til knap 7,4 mia.
kr. i 2006.
STRATEGISK SAMARBEJDE
Forud for salget af de sidste 50% af
aktierne til Elopak gik 18 års succes-
fuldt samarbejde. Den fællesejede
emballagevirksomhed havde i alle årene
en stærk udvikling præget af vækst i
omsætningen og god lønsomhed.
Schouw & Co. havde rettighederne til
Pure-Pak konceptet i Danmark — Elopak
havde rettighederne i resten af verden.
Samarbejdet blev udvidet med etable-
ringen af et datterselskab i Polen i 1992
og med Schouw & Co.'s køb af halvdeten
af aktierne i Elopak koncernens svenske
selskab, Elopak AB, i 2001.
Strategien bag Schouw & Co.'s inve-
stering i Sverige var at følge med stor-
kunden Arla Foods ind på det svenske
marked. En vellykket integration med
aktiviteterne i Danmark betød, at al
produktion blev samlet på den moderne
fabrik i Lystrup. Den årlige produktion
rundede en milfiard kartoner, og takket
være høj effektivitet udviklede også
lønsomheden sig positivt.
MARKED UNDER FORVANDLING
Markedet for emballageprodukter
undergår i disse år store forandringer,
da kundernes aktiviteter udvikler sig
uafhængigt af geografiske græn-
ser. Med rettigheder udelukkende
i Danmark, Sverige og Polen havde
Schouw & Co. begrænsede muligheder
for at skabe yderligere vækst i emballa-
geaktiviteterne. Stordriftsfordele bety-
der, at innovation og effektivitet bedst
LÆS MERE OM HISTORIEN I
SCHOUW & CO. PÅ wWwWW.SCHOUW,DK
tilgodeses i et internationalt regi - ikke
i et mindre hjørne af det europæiske
marked.
Da virksomhederne i Danmark, Polen
og Sverige således ville få de bedste
udviklingsmuligheder ved at indgå som
en fuldt integreret del af Elopak koncer-
nen, var det attraktivt for Schouw & Co.
at udtræde som ejer.
Med en salgspris på 505 mio. kr., eller
knap 300 mio. kr. over bogført værdi,
var der tale om et hensigtsmæssigt
salg.
nm ud
SE am Bk: —Øå
ze | =
ad
fg mes
ge
VÆRGDISKAGELSE 0
ERNBALLAGEVIRKSOMHEGERNE
Ulmer salg a ager FO mme kr.
Koritaltilførsellogikønte fa ktieg 0 MD I
Adams postive drag ED ES So Me, ir
AA BP
EMBALLAGEVIRKSOMHEDEN SCHQGUW & CO.
SCHOUW & CO. BLEV GRUNDLAGT AF VICTOR SCHOUW
SOM EN PAPIRPOSEFABRIK I KØBENHAVN DEN 10.
JANUAR 1878, MEN VIRKSØMHEDEN KOM EFTERHÅN-
DEN TIL AT OMFATTE MANGE FLERE PAPIR- OG EMBAL-
LAGEAKTIVITETER.
SCHOUW & CO. OVERTOG I 1930 JYLLANDS PAPIR-
VÆRK I ÅRHUS, SOM I 1956 BEGYNDTE AT PRODUCERE
DE AMERIKANSKE PURE-PAK KARTONER. I ÅRENE HER-
EFTER BLEV AKTIVITETERNE MERE OG MERE KONCEN-
TRERET I ÅRHUS.
I 1986 UDGJORDES AKTIVITETERNE I SCHOUW & CO.
ALENE AF PURE-PAK PRODUKTIONEN I JYLLANDS
PAPIR-VÆRK, SOM ÆNDREDE NAVN TIL SCHOUW
PACKING.
I 1988 SOLGTES HALVDELEN AF AKTIERNE I SCHOUW
PACKING TIL DEN NORSKE ELOPAK KONCERN, SOM
I 2006 OGSÅ KØBTE DEN RESTERENDE HALVDEL AF
VIRKSOMHEDEN, DER I MELLEMTIDEN HAVDE SKIFTET
NAVN TIL ELOPAK DENMARK.
HØJERE TEMPO = OGSÅ I VÆRDISKABELSEN
Schouw & Co. er trådt ind i 2007 større De tre faser, som kendetegner kon- Vi har bestemmende indflydelse i vore
og stærkere end nogensinde. Med en cernens strategiske udvikling gennem virksomheder, og via aktivt ejerskab
portefølje af industriselskaber, der alle 1239 år, illustrerer ganske godt, hvordan sikrer vi, at den enkelte virksomhed ikke
har potentialet til fortsat vækst på et dynamikken og forandringstempoet er blot vokser i omsætning, men samtidig
stadigt mere internationalt marked, har accelereret. gennemgår en dynamisk udvikling både
vi et godt udgangspunkt for fortsat at Iden tredje strategifase, som lige er organisatorisk, teknalagisk, strukturelt
skabe værdi for vore aktionærer. begyndt, fokuserer Schouw & Co. på at og geografisk.
Grundlagt i 1878 er Schouw & Co. et skabe værdi ved at udvikle vore virk-
af Danmarks ældste industriselskaber. somheder til et højere niveau.
(Fase 2)
, W
1878-1987 1988-2005 2006-
- Et forretningsområde » Fra 1 til 7 virksomheder - Fokus på udvikling og vækst i
- Fokus på emballagefremstilling - Aktiv investor, også som virksomhederne
- Begrænset vækst minoritetsaktionær - Aktivt majoritetsejerskab
- Opbygning af industriel » Eksponering i vindmølle- - Balanceret portefølje, hvor
kompetence industrien ingen enkeltvirksomhed over-
' - De første frasalg skygger de øvrige
- Mulighed for yderligere tilkøb
DIVERSIFICERET PORTEFØLJE
FIRE FOKUSOMRÅDER
Schouw & Co.'s rolle er at skabe udvik-
ling og vækst. Vi udnytter vor industri-
elle baggrund og tilfører vore virksom-
heder finansiel styrke og aktiv sparring.
Vi investerer med et langsigtet per-
spektiv. Ofte går store investeringer og
strategiske omlægninger hånd i hånd,
og Schouw & Co. accepterer, at vækst
kan gå forud for resultater i en periode.
Værdiskabelsen i Schouw & Co. er
baseret på fire strategiske fokusom-
råder:
SCHOUW & CO. FORVALTER EN
DIVERSIFICERET PORTEFØLJE
AF FØRENDE INDUSTRIVIRKSOMHEDER
+ Vi tilpasser porteføljen efter bedste
ejer filosofi.
Vi er åbne over for attraktive køb og
hensigtsmæssige salg.
Diversifikationen gælder udelukkende
Schouw & Co. koncernen. De enkelte
virksomheder arbejder ud fra et stramt
strategisk fokus.
AKTIVT DG UDVIKLENDE EJERSKAB
ØKONOMISK HANDLEFRIHED
SCHOUW & CO. UDØVER ET
AKTIVT OG UDVIKLENDE EJERSKAB
» Vi fokuserer på vækst og udvikling i
tæt samarbejde med virksomhedens
ledelse.
Vi sikrer værdiskabende anvendelse
af ressourcer og kapital.
Vi fokuserer på innovation og effekti-
vitet.
Vi sikrer en dynamisk og kompetent
ledelse.
SCHOUW &£ CO. VIL BEVARE
ØKONOMISK HANDLEFRIHED
» Vi optimerer kapitalstrukturen, men
sikrer en hensigtsmæssig soliditet.
+ Vi skaber resultater, der kan finan-
siere lønsom vækst.
SCHOUW & CD. VIL FASTHOLDE EN
PROFESSIONEL DIALOG
MED AKTIONÆRER OG MARKED
- Vigiver aktionærerne tidssvarende
og detaljeret information på niveau
med de bedste selskaber i Danmark.
PROFESSIONEL DIALOG
+ Vi tilstræber, at selskabets aktiekurs
til enhver tid afspejler koncernens
reelle værdier.
VÆKST VIA TILKØB
Schouw & Co. fordoblede omsætningen
fra 2005 til 2006 og opnåede kraftig
resultatfremgang. De gode resultater
bliver ingen sovepude, men skal være
fundamentet for en fortsat og øget
værdiskabelse.
På basis af Schouw & Co.'s kapital-
struktur er det oplagt at supplere de
kommende års organiske vækst med
akkvisitioner, både for at udvikle de
eksisterende porteføljevirksomheder
og eventuelt etablere et nyt forret-
ningsområde i koncernen.
Vi ser ide nærmeste år et betydeligt
potentiale for interessante opkøb og
evaluerer løbende investeringsemner.
Når en attraktiv mulighed viser sig,
strategien passer og prisen er rigtig
- så handler vi.
INDUSTRIKONGLOMERATET SCHOUW & CG.
SALGET AF 50% AF AKTIERNE I SCHOUW PACKING I 1988
VAR MED TIL AT DANNE GRUNDLAGET FOR INDUSTRIKON-
GLOMERATET SCHOUW & CO. PROCESSEN BLEV INDLEDT
MED KØBET AF AKTIEKAPITALEN I P. GRENE I 1988.
I 1989 ERHVERVEDES DE FØRSTE AKTIER I SCHULSTAD,
SOM EFTERFØLGENDE BLEV AFHÆNDET TIL CEREALIA
I 2003, OG I 1994 DE FØRSTE AKTIER I MICON, SOM
EFTER FUSIONEN TIL NEG MICON BLEV SAMMENLAGT
MED VESTAS I 2004.
1 1999 ERHVERVEDES AKTIEMAJORITETEN I MARTIN,
SOM BLEV HELEJET I 2001, OG I 2002 ERHVERVEDES
HELE AKTIEKAPITALEN I FISERTEX, HERUDOVER DEL-
TOG SCHOUW & CO. I ETABLERINGEN AF INCUBA OG
XERGI, LIGESOM 50% AF AKTIERNE I ELOPAK AB BLEV
ERHVERVET.
12005 ERHVERVEDE SCHQUW & CO. AKTIEMAJORITE-
TEN I BIOMAR, DG I 2006 SOLGTES DE SIDSTE EMBAL-
LAGEAKTIVITETER.
VORE VIRKSOMHEDER
GRENE
Førende leverandør af reservedele og
tilbehør til landbruget samt af hydrau-
lik, tekniske artikler, el-produkter og
serviceydelser til industrien.
Helejet af Schouw & Co. siden 1988.
STRATEGISKE MÅL
- Sikre fortsat vækst i såvel omsæt-
ning som indtjening gennem øget
internationalisering og supply-chain
effektivitet.
- Opnå stærk position i Øst- og
Centraleuropa inden for agro i samar-
bejde med Kramp Groep.
- Udbygge førerpositionen inden for
hydraulik i Danmark.
+ Sikre positiv indtjening inden for indu-
strisegmentet.
MARTIN | me
Verdens førende producent af compu-
terstyret effektlys til underholdnings-
og oplevelsesindustrien. Martin pro-
ducerer endvidere røgmaskiner samt
røgprodukter til sikringsindustrien.
Delejet af Schouw & Co. siden 1999,
helejet siden 2001.
STRATEGISKE MÅL
-» Udbygge positionen som global mar-
kedsleder for at sikre indtjening på et
permanent højere niveau.
- Skabe omsætningsvækst gennem
bredere segmentering og udvidet pro-
duktsortiment.
» Fastholde positionen som markedets
mest innovative gennem fokus på
R&D.
- Sikre fortsat optimering og effektivi-
sering i hele værdikæden.
FIBERTEX
Førende producent af nonwovens i
form af nålefiltprodukter til industriel
og teknisk anvendelse samt spunbond-
produkter til hygiejneindustrien.
Kelejet af Schouw & Co. siden 2002.
STRATEGISKE MÅL
» Sikre betydelig vækst og markant
forbedret lønsomhed gennem fuld
kapacitetsudnyttelse og geografisk
ekspansion.
» Udnytte potentialet i produktionsen-
heden i Tjekkiet.
- Forbedre produktionseffektiviteten i
alle dele af koncernen.
» Sikre fokus på udvikling af value-
added produkter.
BIOMAR BØNNEN
Verdens tredjestørste producent af
kvalitetsfoder til industrialiseret fiske-
opdræt.
BioMar er noteret på Københavns
Fondsbørs og har været delejet af
Schouw & Co. siden november 2005.
STRATEGISKE MÅL
+ Sikre succesfuld implementering
af den værdiskabende strategiplan
”Going for Global Growth”.
"+ Deltage som attraktiv og stærk part
i den fremtidige konsolidering i indu-
strien,
+ Fastholde stram risikostyring omkring
debitorer og råvarer.
+ Sikre fremtidig konkurrencekraft gen-
nem innovation.
BERG
Førende leverandør af nøglefærdige
energi- og miljøanlæg, herunder bio-
gas- og gyllesepareringsanlæg.
Fifty/fifty ejet af Dalgasgroup og
Schouw & Co. siden 2004.
Indgår i regnskabet som en pro-rata
konsolideret virksomhed.
STRATEGISKE MÅL
-» Skabe en betydende international
udbyder af komplette biogasanlæg
ved at udnytte selskabets kompeten-
cer og knowhow.
+ Sikre førerposition gennem stærk
indsats på såvel teknologisk som bio-
logisk forskning.
- Styrke konkurrenceevnen gennem
levering af driftssikre og rentable bio-
gasanlæg.
- Skabe solid position inden før interna-
tional prøjektudvikling.
ØVRIGE INVESTERINGER
INCUBA
Schouw & Co. ejer 49% af aktierne i
Incuba A/S, som er et udviklings- og
ventureselskab, der understøtter
iværksættermiljøer og medvirker til
aktive investeringer i nye virksomhe-
der. incuba indgår i regnskabet som en
associeret virksomhed.
VESTAS
Schouw & Co. ejer 4.800.000 stk.
aktier i Vestas Wind Systems A/S.
Beholdningen, der ikke betragtes som
en langsigtet strategisk aktiepost, ind-
går i regnskabet under værdipapirer.
EJENDOMME
Schouw & Co. ejer tre ejendomme med
relation til koncernens nuværende eller
tidligere aktiviteter. Ejendommene
indgår i regnskabet under materielle
aktiver.
LEDELSENS BERETNING
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Årsrapporten for 2006 for Aktiesel-
skabet Schouw & Co. er aflagt i over-
ensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som
godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede virksomheder.
Årsrapporten er aflagt i overens-
stemmelse med koncernens anvendte
regnskabspraksis, der er uændret i for-
hold til årsrapporten for 2005.
Schouw & Co. koncernen fordoblede
den konsoliderede omsætning fra 3.735
mio. kr. i 2005 til 7.370 mio. kr. i 2006.
Af fremgangen stammer 3.274 mio. kr.
fra BioMar, som i 2006 for første gang
konsolideres ind i resultatopgørelsen.
Derudover har alle koncernens øvrige
virksomheder haft fremgang og der-
med bidraget til den positive udvikling.
Resultatet af primær drift blev for-
øget fra 201,6 mio. kr. i 2005 til 471,5
mio. kr. i 2006. Den største del af frem-
gangen stammer fra konsolideringen
af BioMar, som i øvrigt I 2006 havde et
fremragende år, men også andre virk-
somheder har bidraget positivt.
Grene opnåede i 2006 et meget til-
fredsstillende resultat noget over det
forventede. Grene realiserede endvi-
dere en åvance på 12,6 mio. kr. ved salg
af jord og bygninger i Polen.
Martin har i 2006 succesfuldt fortsat
den positive udvikling, som var begyndt
i 2. halvår 2005. Den markante frem-
gang betragtes som meget tilfredsstil-
lende, selv om indtjeningen endnu ikke
er på et niveau, der afspejler virksom-
hedens internationale position.
Fibertex havde et vanskeligt år i
2006 med en betydelig resultatmæssig
tilbagegang sammenlignet med året
før, først og fremmest forårsaget af
høje råvarepriser. Det realiserede resul-
tat var mindre end forventet og som
sådant ikke tilfredsstillende.
Den mindre virksomhed Xergi havde
et udfordrende, men alligevel frem-
gangsrigt år med et tilfredsstillende
resultat på niveau med det forventede.
Koncernens samlede resultat af pri-
mær drift var bedre end forventet og
betragtes som tilfredsstillende.
Schouw & Co.'s samlede resultat
før skat steg fra 529,7 mio. kr. i 2005 til
1.422,7 mio. kr. i 2006.
Ud over den positive udvikling i den
primære drift i koncernens virksomhe-
der er resultatet før skat specielt påvir-
ket af to forhold.
Ved udgangen af 3. kvartal 2006
afhændede Schouw & Co. aktierne i de
to 50% ejede emballagevirksomheder
Elopak Denmark A/S og Elopak AB. De
to virksomheder indregnes pro-rata i
Schouw & Co. koncernens konsolide-
rede regnskab indtil udgangen af 3.
kvartal 2006, men herudover medførte
salget af aktierne en regnskabsmæssig
avance på 282,9 mio. kr.. der indgår som
resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele.
Det andet forhold er den positive
påvirkning fra beholdningen af aktier i
Vestas, som i 2006 udgjorde 692,4 mio.
kr. mod 381,0 mio, kr. i 2005. Beløbet
indgår i begge tilfælde i koncernens
finansielle poster.
Schouw & Co. skal i henhold til IFRS
reglerne omfordele købsgoodwili fra
erhvervelsen af BioMar til andre poster
i den BioMar balance, som konsoli-
deres ind i Schouw & Co. koncernens
regnskab. Den omfordelte balance
påvirker det indregnede resultat før
skat negativt med 23,9 mio. kr., således
at det resultat før skat, der indregnes
i Schouw & Co. koncernens regnskab,
udgør 261,4 mio kr. i 2006. BioMar ind-
gik ikke i resultatopgørelsen i 2005.
Årets resultat efter skat blev på
1.314,8 mio. kr. mod 496,6 mio. kr. i
2005. Årets resultat er positivt påvirket
af, at avancen ved salg af aktierne i
de to emballagevirksomheder og den
positive påvirkning fra beholdningen af
Vestas aktier er skattefri.
Koncernens resultat efter skat inde-
holder minoritetsinteressernes andel.
Af resultatet efter skat i 2006 på 1.314,8
mio. kr. tilfalder 74,5 mio. kr. minoritets-
interesserne, således at Schouw & Co.
aktionærernes andel af resultatet efter
skat udgør 1.240,3 mio. kr.
KONCERNENS UDVIKLING
Den mest markante begivenhed i
Schouw & Co. i 2006 var salget af de
to 50% ejede emballagevirksomheder
Elopak Denmark og Elopak AB i efter-
året.
Salget af emballagevirksomhederne
var på en måde et brud med historien
i Schouw & Co., men samtidig var det
en bekræftelse af strategien om at eje
virksomheder, så længe Schouw & Co.
er den bedste ejer.
I det aktuelle tilfælde vurderede vi, at
emballagevirksomhederne fremadret-
tet ville få de bedste muligheder for at
udvikle sig ved at indgå som en fuldt
integreret del af den norske Elopak
koncern. Efter længere tids forhandling
lykkedes det at nå en fælles forståelse
af prisniveauet, og salget indbragte
Schouw & Co. et kontant provenu på
505 mio. kr.
2006 blev også året, hvor købet af
aktiemajoriteten i BioMar ved udgan-
gen af 2005 udmøntede sig i en Mar-
kant påvirkning af resultatopgørelsen,
både omsætnings- og resultatmæssigt.
BioMar har på alle måder levet op
tilde forventninger, som Schouw & Ca.
havde ved købet af aktierne, og Schouw
& Co. har klart tilkendegivet opbakning
til fortsat udvikling og vækst i BioMar.
Virksomheden har således i 2006 initie-
ret kapacitetsudvidelser, først og frem-
mest i Chile, men også i Norge og UK,
som forventes ibrugtaget medio 2007.
Grene gennemførte i 2006 to større
udbygninger i Skjern, dels nye produk-
tionsfaciliteter til Hydra-Grene, som
blev ibrugtaget i foråret 2006, dels en
omfattende udbygning af logistikcen-
teret hos Chr. C. Grene, hvor første del
blev ibrugtaget ved årsskiftet.
Grene har endvidere i 2006 styrket
sin position i Øst- og Centraleuropa. I
juni måned har Grene således erhvervet
32,5% af aktiekapitalen i Grene Polen
fra Investeringsfonden for Østlandene
for en pris på 25,6 mio. kr. Grene ejer
herefter 97,6% af aktiekapitalen i Grene
Polen, hvor den resterende del ejes af
den polske ledelse. I november måned
har Grene endvidere etableret sig med
en mindre virksomhed i Tjekkiet gennem
det 50% ejede Grene Kramp Holding.
Martin har i 2006 gennemført en
forenkling af virksomhedens struktur,
bl.a. med omlægning af produktion og
logistik.
Fibertex har i 2006 opført en ny
produktionslinje til Personal Care
Division i Aalborg. Den nye produk-
tionslinje er nu succesfuldt installeret
og indgår i divisionens forretnings-
plan for 2007.
Fibertex har ved udgangen af
2006 erhvervet de resterende 40%
af aktierne i den malaysiske datter-
virksomhed Fibertex Nonwovens Sdn.
Bhd. fra Industrialiseringsfonden for
Udviklingslandene for en pris på 135
mio. kr., som blev delvist finansieret
med et kontant kapitalindskud på 50
mio. kr. fra Schouw & Co.
Schouw & Co. har herudover tilført
15 mio. kr. i kapital til Xergi og erhver-
vet aktier for 9,1 mio. kr. i Incuba i
forbindelse med en ændring af ejer-
kredsen.
VESTAS WIND SYSTEMS
Schouw & Co. ejede 6.908.720 stk.
aktier i Vestas ved udgangen af 2005,
hvor den noterede aktiekurs (kurs, alle
handler) udgjorde 103,45 kr. pr. aktie.
| 1. kvartal 2006 afhændede Schouw
& Co. i alt 2.108.720 stk. aktier i Vestas
til en gennemsnitlig kurs efter omkost-
ninger på 118,07 kr. pr. aktie. Salget
gav således Schouw & Co. et kontant
IT-HUSET KATRINEBJERG
10
provenu på 249,0 mio. kr., hvoraf den
realiserede kursaevinst udgjorde 30,8
mio. kr.
Ved udgangen af 2006 og aktuelt
ejer Schouw & Co. 4.800.000 stk. aktier,
hvilket svarer til 2,59% af aktiekapitalen
i Vestas. Da den noterede aktiekurs
(kurs, alfe handler) ved udgangen af
2006 udgjorde 241,27 kr. pr. aktie, opgø-
res der således en positiv kursregule-
ring på 661,5 mio. kr., hvortil kommer
den realiserede kursgevinst,
Samlet har beholdningen af Vestas
aktier påvirket koncernens finansielle
poster positivt med 692,4 mio. kr.
Schouw & Co. betragter ikke behold-
ningen af aktier i Vestas som en lang-
sigtet strategisk aktiepost, men ser
dog fortsat et betydeligt potentiale i
vindmølleindustrien.
INCUBA
Schouw & Co. er medejer af udviklings-
og ventureselskabet Incuba A/S, som i
2. kvartal 2006 fik en ændret ejerstruk-
tur med en ny ejerkreds bestående
af NRGi a.m.5.3., Aarhus Universitets
Forskningsfond samt Schouw & Ca.,
som i den forbindelse øgede sin ejeran-
del fra 40,5% til 49,0%. Aftalen mellem
aktionærerne indebærer, at Incuba vil
arbejde for at deltage i etableringen
af en ny venturefond, der har energi-
relaterede aktiviteter som et af sine
fokusområder for investering. Aftalen
rummer samtidig mulighed for, at de to
øvrige aktionærer ved nytegning kan
øge deres aktiebesiddelse til samme
nominelle størrelse som Schouw & Co.
Incuba realiserede i 2006 et overskud
før skat på 9,5 mio. kr. mod et under-
skud før skat på 0,3 mio. kr. i 2005. Af
årets resultat før skat indregnes en
andel på 4,9 mio. kr. i Schouw & Co.
koncernens resultat.
På ventureområdet er Incuba enga-
geret gennem et 32,6% medejerskab
af venturefonden Incuba Venture I K/S.
Herudover var Incuba i 2006 involveret
i etableringen af Inventure Capital A/S,
som er en managementvirksomhed,
der varetager administrationen af tre
venturefonde i Vestdanmark, deriblandt
Incuba Venture.
Endvidere er incuba engageret i
udviklingsaktiviteter gennem et 26,9%
medejerskab af Østjysk Innovation A/S,
et 22,8% medejerskab af Forskerpark
Aarhus A/S samt et 34,0% medejerskab
af IT-Huset Katrinebjerg A/S.
EJENDOMME
Virksomhederne i Schouw & Co. kon-
cernen ejer selv de fleste af de ejen-
domme, som de anvender.
Herudover ejer moderselskabet
Schouw & Co. ejendommene Chr.
Filtenborgs Plads 1 i Århus, som udgør
koncernens hovedkontor, Hovmarken
8 i Lystrup, som er fabrikken, der fort-
sat udlejes til Elopak Denmark, samt
Sadelmagervej 24 i Vejle, som ligeledes
er udlejet til en virksomhed, der tidli-
gere var en del af koncernen.
SÆRLIGE RISICI
Schouw & Co. er et industrikonglome-
rat, som har sine primære aktiviteter
fordelt på seks forskellige forretnings-
områder og en beholdning af værdi-
papirer. Koncernen opnår gennem
diversificeringen en spredning af den
sædvanlige forretningsmæssige risiko,
der knytter sig til de enkelte forret-
ningsområder. Flere af forretningsom-
råderne er dog afhængige af bestemte
råvarer og derved følsomme over for
større udsving i råvarepriser.
Schouw & Co. tilstræber, at koncer-
nens aktiver er forsvarligt værdiansat,
og at ingen enkeltvirksomhed må kunne
bringe den samlede koncern i fare.
Koncernen har den største del af sine
aktiver placeret i Danmark og det øvrige
Europa. Koncernen har dog også bety-
delige aktiver placeret uden for Europa,
først og fremmest i Malaysia og Chile.
Koncernens aktiver er forsikrede i
sædvanligt omfang, men koncernen
har ikke dækning for skader, der skyldes
terrorhandlinger.
Moderselskabet og de enkelte virk-
somheder i koncernen har en rentebæ-
rende gæld, hvoraf en del er af kortere
løbetid og en del med variabel rente,
med deraf følgende sædvanlig risiko.
Koncernen har endvidere aktiviteter i
fremmed valuta, som ikke i alle tilfælde
er sikret.
EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER
Efter regnskabsårets afslutning har
BioMar indgået aftale om køb af en
yderligere aktiepost i Sjøtroll Havbruk
AS, hvorefter BioMar ejer 50,6% af
kapitalen og 50,9 % af stemmerne.
Aftalen er betinget af de fornødne
myndighedsgodkendelser.
BioMar har ved flere lejligheder
bekendtgjort, at fiskeopdræt ikke er
en del af den langsigtede strategi, men
ledelsen i BioMar forventer, at majori-
tetsejerskabet forbedrer mulighederne
for at afhænde den samlede aktiepost
på tilfredsstillende vilkår.
På baggrund af dette forhold betrag-
tes Sjøtroll ikke som en fortsættende ak-
tivitet, Sjøtroll vil derfor fremover indgå
på en separat linje i resultatopgørelsen
som ”Resultat efter skat af ophørende
aktiviteter”. BioMar vil indregne 100% af
resultatandelen af Sjøtroll, hvoraf en
forholdsmæssig andel tilfalder minori-
tetsinteresserne. Det forventes, at
Sjøtroll i 2007 vil have et resultat mindst
på niveau med 2006, men resultatet er
følsomt over for udsving i priserne på
laks og ørreder.
Schouw & Co. er herudover ikke
bekendt med hændelser indtruffet
efter den 31. december 2006, som
forventes at have væsentlig betydning
for koncernens finansielle stilling eller
fremtidsudsigter.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Salget af emballagevirksomhederne og
af en del af Vestas aktierne gav Schouw
& Co. et kontant provenu på 754 mio. kr.
i 2006. Sammen med det gode resultat i
året har det givet Schouw & Co. en gan-
ske høj soliditet.
Schouw & Co. har traditionelt lagt
stor vægt på at have en god soliditet,
som sikrer den nødvendige økonomiske
handlefrihed. Men vi vurderer, at den nu-
værende soliditet på 51,5% har nået et
(SOMJENIKONSEKVENSTAFDENIPOSITIVEJRESULTATUDVIKUINGIINDSEILERIBESIRYG]
(REUSENIISCROUWISICONTIINGENERALFORSAMIINGENNANSEUSKAB ENE ORFE 008]
— UDVALG GVA PÅ G ØR PLATE A 10 2 FED IC, PÅ AMET
| ÅRETS UEVFE AVE SÅEEB HID: (2 FED AED BR Er HER
SE EEN TE,
niveau, der åbner mulighed for en bety-
delig udvidelse af koncernens aktiviteter.
Det er vor ambition at udnytte dette
potentiale, og vi holder os beredt til at
kunne agere, når de rette muligheder
viser sig.
Schouw & Co. koncernens virksom-
heder står i 2007 over for forskellige
udfordringer.
BioMar og Grene skal leve op til for-
ventninger, som er skabt af de meget
tilfredsstillende resultater i 2006, hvor
mange ting lykkedes under gunstige
markedsvilkår.
Martin skal fastholde de forbedrin-
ger, som blev opnået i 2006 og positio-
nere virksomheden til fremtidig vækst
med indtjening på et permanent højere
niveau.
Fibertex skal sikre en god udnyttelse
af den installerede produktionskapacitet
og en markant forbedret lønsomhed.
Endelig skal Xergi sikre en lønsom
håndtering af det betydelige vækstpo-
tentiale.
Som følge af den i henhold til IFRS
reglerne omfordelte balance vil Schouw
& Co. indregne et resultat før skat fra
BioMar, som er 18 mio. kr. mindre end
det resultat, som BioMar selv vil offent-
liggøre.
Som hethed forventer Schouw &
Co. i 2007 at realisere en konsolideret
omsætning på ca. 8 mia. kr. med et
resultat før skat i størrelsesordenen
330 mio. kr., opgjort uden påvirkninger
fra beholdningen af Vestas aktier og
uden resultatbidrag fra Sjøtroll.
Det forventede resultat før skat
repræsenterer en fremgang på 10% i
forhold til de sammenlignelige aktivi-
teter i 2005.
FORVENTET RESULTATUDVIKLING
Resultatet før skat i 2006 var påvirket af en række
UDVIKLING I REALISERET FORVENTET
særlige forhold, som bør isoleres inden sammenligning RESULTAT FØR SKAT 2006 2007
med resultatforventningerne til 2007. Korrigeret herfar Grene 101 mio. kr. 110 mio, kr.
repræsenterer forventningerne en fremgang på 10%. Martin 19 mio. kr. 30 mio. kr.
Fibertex 33 mia. kr. 50 mio. kr.
Salg af Grene ejendom i Polen 13 mio. kr. BioMar 181 mio. kr. 175 mio, kr.
Resultatbidrag fra Elopak 32 mio. kr. IFRS regulering (24) mia. kr. (18) mio. kr.
Avance ved salg af Elopak 283 mio. kr. Xergi 3 mio. kr. e mio. kr.
Påvirkning fra Vestas aktier 692 mio. kr, Moderseiskab m.fi. (14) mia. kr. (19) mio. kr.
Pensionshensættelse i BioMar 30 mio. kr.
Resultatbidrag fra Sjøtro!ll ? 74 mio. kr. Basisaktiviteter 299 mio. kr. 330 mio. kr.
Særlige forhold i 2006 1.124 mia. kr.
Særlige forhold 1.124 mia. kr. -
7112007 indgår resultatbidrag fra Sjøtrol! på en separat
linje i resultatopgøreisen efter "Resultat før skat”. Resultat før skat 1.423 mio, kr. 330 mia. kr.
11
12
BESTYRELSE OG DIREKTION
FORMAND JØRN ANKÆR THOMSEN (FØDT 1945, INDTRÅDT 1982)
Formand: Aida A/S, Aktieselskabet af 26. november 1984,
Bodilsen Holding A/S, Carlsen Byggecenter Løgten A/S, Th.
C. Carlsen Løgten A/5, Carlsen Supermarked Løgten A/S,
Danish Industrial Equipment A/S, Danske Invest Administration
A/S, F.M,J. A/S, Frima Vafler A/S, GAM Holding A/S, GFKJURA
883 A/S, Ghana Impex A/S, Givesco A/S, Givesco Bakery A/S,
Investeringsforeningen BG Invest, Investeringsforeningen
Danske Invest, Kildebjerg Ry A/S, Krone Erhvervsinvestering
A/S, Krone Kapital A/S, Løgten Midt A/S, K.E Mathiasen
A/S, Ortopædisk Hospital Aarhus A/S, Pipeline Biotech A/S,
Søndergaard Give A/S.
Næstformand: Carletti A/S.
Bestyrelsesmedlem: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Krone
Kapital t A/S, Krone Kapital Il A/S, Krone Kapital II A/S, Vestas
Wind Systems A/S.
Oversigten omfatter ledelseshverv i andre
danske aktieselskaber, bortset fra Schouw &
Co. koncernens helejede dattervirksomheder.
NÆSTFORMAND ERLING ESKILDSEN (FØDT 1941, INDTRÅDT 1988)
Formand: Carletti A/S, Dan Cake A/S, Givesco Bakery A/S, Leightan
Foods A/S.
Bestyrelsesmedlem: Danish Industrial Equipment A/S, Frima Vafler
A/S, Givesca A/S, O.K. Gruppen A/S, OK Snacks A/S, Struer Brød A/S,
Søndergaard Give A/S.
Direktion: Danish Industrial Equipment A/S, Givesco A/S,
Søndergaard Give A/S.
BESTYRELSESMEDLEM NIELS KRISTIAN AGNER (FØDT 1943, INDTRÅDT 1998)
Formand: G.E.C. Gad A/S, G.E.C. Gads Boghandel A/S, G.E.C. Gads Forlag A/S,
Incuba Venture I K/S, InnFond P/S, InnKomplementar A/S, NOVI A/S,
SP Group A/5, SP Moulding A/S.
Bestyrelsesmedlem: Dantherm A/5, D.F. Holding, Skive A/S, GW Energi A/S,
Interket DK A/S.
BESTYRELSESMEDLEM ERLING LINDAHL (FØDT 1945, INDTRÅDT 2000)
Formand: Forskerpark Aarhus A/S, Kontorhuset Svendborg A/S,
Lubker Golf A/S, MA 24 A/S, Venti A/S, Venti Holding A/S.
Bestyrelsesmedlem: Incuba A/S, IT-Huset Katrinebjerg A/S,
Lindi Group A/S, Moprre A/S.
Direktion: Lind! Group A/S.
ADM. DIREKTØR JENS BJERG SØRENSEN (FØDT 1957, TILTRÅOT 2000)
Formand: BioMar A/S, BioMar Holding A/S, Xerqi A/S.
Bestyrelsesmedlem: Aktieselskabet af 26. november 1984,
Aida A/S, Center for Ledelse, Dansk Maler Industri A/S,
FAA Holding A/S, F.M.J. A/S, Incuba A/S, Incuba Venture I K/S.
Direktion: Aktieselskabet af 26. november 1984.
13
BESTYRELSESMEDLEM KJELD JOHANNESEN (FØDT 1953, INDTRÅDT 2003)
Formand: Danish Crown Incorporated A/S, Tulip Food Company P/S.
Næstformand: DAT-Schaub a.m.b.a.
Bestyrelsesmedlem: Dansk Industri, Danske Slagterier,
DAT-Schaub Holding A/S.
Direktion: Canish Crown 3.m.b.3., Danish Crown Holding A/S.
DIREKTØR PETER KJÆR (FØDT 1956, TILTRÅDT 1993)
Formand: Østjysk Innovation A/S.
Bestyrelsesmedlem: Inventure Capital A/S, IT-Huset
Katrinebjerg A/S, Lastas A/S, Xergi A/S.
Direktion: Incuba A/S.
14
400
350
300
250
200
INVESTØRINFORMATION
KAPITAL- OG AKTIESTRUKTUR
Aktieselskabet Schouw & Co.'s
aktier er noteret på Københavns
Fondsbørs under fondskode/ISIN kode
DK0010253921.
Schouw & Co. aktien har været
optaget i MidCap+ indekset siden den
1. juli 2004.
Selskabets aktiekapital udgør nom.
124.700.000 kr. fordelt på 12.470.000
stk. aktier a nom. 10 kr. Aktierne, som
er ihændehaverpapirer, er samlet i én
aktieklasse uden stemmeretsbegræns-
ninger.
Selskabets bestyrelse forholder sig
med passende mellemrum til seliska-
bets kapital- og aktiestruktur. Selskabet
lægger vægt på en god soliditet, som
sikrer den nødvendige økonomiske
handlefrihed.
AKTIEBOG
FIELDS TEN
ME SSI SLY
ETT NE3)
BESS TEN 3 SER
P. 0. BOX 20
DK-2630 TAASTRUP
AKTIONÆRSAMMENSÆTNING
Schouw & Ca. har ca. 4.800 navnenote-
rede aktionærer. Heraf er følgende aktio-
nærer optaget i selskabets fortegnelse i
henhold til aktieselskabslovens 528 B.
GivescoA/S 0 28.72%
Direktør Svend Hornsylds Legat 15,15%
AP …… . 8,81%
Aktieselskabet Schouw &Co. — 6,24%
KURSUDVIKLING PÅ KØBENHAVNS FONDSBØRS (KR.)
Københavns Fondsbørs har tidligere
vurderet, at de tre aktionærer Givesco
A/S. Direktør Svend Hornsylds Legat
oq direktør Erling Eskildsen i relation
tilværdipapirhandelslovens 531 er at
betragte som én aktionær i Schouw &
Co. De tre aktionærer besidder tilsam-
men 47,90% af aktierne i selskabet.
Bestyrelsen og direktionen i Schouw
& Co. og disses nærtstående havde ved
udgangen af 2006 henholdsvis 644.526
stk. og 37.392 stk. aktier i selskabet.
Ved udgangen af 2006 udgjorde
selskabets beholdning af egne aktier
777.926 stk. aktier, svarende til 6,24% af
aktiekapitalen.
Markedsværdien af egne aktier sva-
rede ved udgangen af 2006 til 280 mio.
kr. Egne aktier er i balancen optaget
til Q kr.
Schouw & Co. aktien
DO OMCX20 i forhold til Schouw & Co. aktien
O MidCap+ i forhold til Schouw & Co. aktien
|
ET
JC) Cm Cars 7 Ce 7 CET ) CDE) CE 1 ) GES ]
OMOCE (ma ]( ae ]( mu
2006
JE )
KURSUDVIKLING
Schouw & Co. aktien sluttede åreti en
kurs på 360,17 kr. pr. aktie (kurs, alle
handler) mod en kurs på 230,01 kr. pr.
aktie ved udgangen af 2005.
Den samlede markedsværdi af sel-
skabets noterede aktiekapital udgjorde
således ved regnskabsårets udløb 4.491
mio. kr. mod 2.868 mio. kr. ved udgan-
gen af 2005, svarende til en stigning
på 56,6%. Korrigeret for egne aktier
udgjorde markedsværdien 4.211 mio. kr.
ved udgangen af 20056.
Til sammenligning anvendes OMXC20
og MidCap+ indeksene, som i 2006 steg
med henholdsvis 12,2% og 48,7%.
INCITAMENTSPROGRAMMER
Schouw & Co. etablerede i januar 2003
et aktiebaseret incitamentsprogram,
omfattende direktionen i Schouw &
Co. samt syv ledende medarbejdere,
herunder direktører i datterselskaber,
som i 2006 blev indløst ved en kontant
afregning på 6,5 mio. kr.
Som en fortsættelse af det aktie-
baserede incitamentsprogram tildelte
Schouw & Co, i april 2005 direktionen i
Schouw & Co., omfattende to personer,
i alt 18.000 stk. optioner samt øvrige
ledende medarbejdere, herunder direk-
tører i datterselskaber, omfattende ti
personer, i alt 78.000 stk. optioner,
Optionerne kan udnyttes i en perio-
de på fire uger efter offentliggørelsen
af Schouw & Ca.'s årsregnskabsmed-
delelse for 2006 til en strike-kurs på
167,50 kr. svarende til børskursen på
tildelingstidspunktet med tillæg af
3% p.a.
Herudover tildelte Schouw & Co.
yderligere i marts 2006 direktionen i
Schouw & C0., omfattende to personer,
i alt 27.000 stk. optioner samt øvrige
ledende medarbejdere, herunder direk-
tører i datterselskaber, omfattende ti
personer, i alt 93.000 stk. optioner.
HJEMMESIDE
Schouw & Co.'s hjemmeside - www.schouw.dk - rummer fondsbørsmeddel-
elser og regnskabsmeddelelser samt uddybende information om koncernen.
FINANSIEL KALENDER
Optionerne kan udnyttes i en periode
på fire uger efter offentliggørelsen af
Schouw & Co.'s årsregnskabsmeddelel-
se for 2007 til en strike-kurs på 304,75
kr. svarende til børskursen på tildelings-
tidspunktet med tillæg af 3% p.a.
Det samlede optionsprogram er
afdækket med Schouw & Co,'s behold-
ning af egne aktier, som i balancen er
optaget til 0 kr.
IR POLITIK
Schouw & Co. ønsker at skabe værdi
og resultater på niveau med de bedste
sammenlignelige virksomheder og
tilstræber, at selskabets aktiekurs til
enhver tid afspejler koncernens reelle
værdier.
Det er selskabets IR politik løbende
at levere troværdig information og at
opretholde en professionel dialog med
aktionærer og marked.
Schouw & Co. følger de af Køben-
havns Fondsbørs fastlagte regler
for oplysningspligt og offentliggør al
børsrefateret information først via
Københavns Fondsbørs og derefter til
investorer og andre interessenter.
BEL APEIL 00) AIONTENSE AG TEDE EAN
home 007 UDSENDEUSEFAFIDE FARSRAPPORTIFORIINKVARTAUE 0077
reNAUGUSTÉEO0ZJUDSENDEUSEFAFIDELARSRAPPORTFOREUNHALVARI 20074
(SYNOVEMBERI2ODZ4UDSENDEUSETAFIDE ÅRSRAPPORT ORIINKVARTALN2O 07)
Selskabets årsrapporter, delårsrap-
porter og fondsbørsmeddelelser for
de seneste tre år findes på selskabets
hjemmeside www.schouw.dk, hvor
man også kan tilmelde sig selskabets
nyhedsservice.
Schouw & Co. afholder præsentatio-
ner i forbindelse med offentliggørelsen
af selskabets årsrapport og halvårsrap-
port. Disse præsentationer transmit-
teres som webcast i samarbejde med
Københavns Fondsbørs før at sikre, at
alle investorer har samme adgang til
præsentationerne. Efterfølgende kan
webcast-præsentationerne findes på
selskabets hjemmeside.
Schouw & Co. afholder med mellem-
rum andre møder for investorer M.fl.
Præsentationer fra sådanne møder kan
ligeledes findes på selskabets hjem-
meside.
Schouw & Co. har en tre ugers lukket
periode forud for hver enkelt regn-
skabsmeddelelse. I disse perioder er
den finansielle kommunikation under-
lagt særlige restriktioner.
Spørgsmål til selskabets ledelse kan
sendes på e-mail til schouw&æschouw.dk
15
16
aktivitetsniveau i selskabet.
været forhindret.
Systems A/S.
CORPORATE GOVERNANCE
Bestyrelsen og direktionen i Schouw
& Co. betragter Corporate Goverance
som et naturligt element i det at drive
ansvarlig virksomhed, og der arbej-
des løbende med problemstillingerne
omkring god selskabsledelse og sam-
spillet med selskabets interessenter.
Det er således vor opfattelse, at
Schouw & Co. i al væsentlighed lever
op til intentionerne i Anbefalinger for
god selskabsledelse fra Københavns
Fondsbørs.
Arbejdet med Corporate Governance
er imidlertid en løbende proces. Der
er derfor procedurer og politikker,
som ikke er formaliseret og nedfæil-
det skriftligt i den udstrækning, som
anbefalingerne for god selskabsledelse
foreskriver.
Der er endvidere enkelte områder,
hvor Schouw & Co. forholder sig ander-
ledes, end anbefalingerne for god
selskabsledelse foreskriver. Selskabets
bestyrelse og direktion tilstræber i
disse tilfælde på anden måde at sikre
opretholdelsen af en høj standard.
BESTYRELSENS ARBEJDE
Bestyrelsen i Schauw & Co. afholdt i 2006 seks bestyrelsesmøder, en tele-
fonkonference samt et bestyrelsesseminar, hvilket svarer til det sædvanlige
Bestyrelsens ordinære møder er planlagt minimum seks måneder frem,
og normalt deltager den samlede bestyrelse og direktion i alle møder. I 2006
har der ikke været afholdt møder, hvor mere end et bestyrelsesmedlem har
Af principielle årsager deltager bestyrelsesformand Jørn Ankær Thomsen
ikke i behandling af forhold vedrørende beholdningen af aktier i Vestas Wind
Af bestyrelsens medlemmer betragtes Niels Kristian Agner og Kjeld
Johannesen som uafhængige, mens Jørn Ankær Thomsen, Erling Eskildsen
og Erling Lindahl ikke betragtes som uafhængige i henhold til definitionerne i
Anbefalinger for god selskabsledelse fra Københavns Fondsbørs.
Seiskabets bestyrelsesmøder afvikles efter en fast skabelon, som på års-
plan sikrer, at bestyrelsens forretningsorden overholdes.
Schouw & Co. koncernen bygger på en decentral struktur, hvor de enkelte
porteføljevirksomheder opererer med en høj grad af selvstændighed, og hvor
de enkelte porteføljevirksomheder har deres egen organisation og ledelse.
Den overordnede bestyrelse i porteføljevirksomhederne er normalt som
minimum sammensat af en repræsentant for henholdsvis bestyrelsen og
direktionen i Schouw & Co. samt af to eksterne bestyrelsesmedlemmer med
særlig interesse og indsigt i porteføljevirksomhedens forretningsområde.
For god ordens skyld vil vi kort rede-
gøre for de områder, hvor det vurderes,
at Schouw & Co. har væsentlige afvigei-
ser i forhold til anbefalingerne for god
selskabsledelse. Redegørelsen tager
udgangspunkt i de otte hovedområder
i Anbefalinger for god selskabsledelse
fra Københavns Fandsbørs.
I. AKTIONÆRERNES ROLLE OG SAMSPIL
MED SELSKABSLEDELSEN
Fuldmagter til selskabets generalfor-
samling har traditionelt ikke givet aktio-
nærerne mulighed for stillingtagen til
hvert enkelt punkt på dagordenen, idet
behovet herfor ikke har været vurderet
som væsentligt. Schouw & Co. har her-
udover ingen væsentlige afvigelser.
H. INTERESSENTERNES RØLLE OG
BETYDNING FOR SELSKABET
Schouw & Co. har ingen væsentlige
afvigelser.
IL, ÅBENHED OG GENNEMSIGTIGHED
Schouw & Co. har ingen væsentlige
afvigelser.
IV. BESTYRELSENS OPGAVER OG ANSVAR
Schouw & Co. har ingen væsentlige
afvigelser.
V. BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING
Schouw & Co. følger ikke i fuld udstræk-
ning anbefalingerne om bestyrelsens
uafhængighed, da det vurderes, at
bestyrelsens sammensætning dækker
virksomhedens behov.
Schouw & Co. har ingen begræns-
ning i bestyreisesmedlemmernes antal
af bestyrelsesposter og ingen fastlagt
aldersgrænse, idet bestyrelsesmedlem-
mernes personlige arbejdskapacitet
betragtes som et forhold, der vurderes
individuelt.
Schouw & Co. har 4-årige valgperio-
der, idet kontinuiteten betragtes som
væsentlig i en diversificeret koncern.
Schouw & Co. offentliggør ikke
rekrutteringskriterier og årlig bestyrel-
sesprofil, ligesom der ikke gennemføres
formaliseret årlig evaluering, idet beho-
vet herfor ikke har været vurderet som
væsentligt,
Schouw & Co. har herudover ingen
væsentlige afvigelser.
VI. BESTYRELSENS OG
DIREKTIONENS VEDERLAG
Schouw & Co. offentliggør ikke veder-
lagspoalitik og oplysninger om individuel-
le vederlag, som ikke vurderes relevant.
Direktionen har ingen usædvanlige
ansættelsesvilkår, og bestyrelsen er af
princip ikke incitamentsaflønnet.
Schouw & Co. har herudover ingen
væsentlige afvigelser.
VIL. RISIKOSTYRING
Schouw & Co. har ingen væsentlige
afvigelser.
VIII, REVISION
Schouw & Co. har ingen væsentlige
afvigelser.
FANANSBØJDGSMERDADELLE
dB 29 åd MB 5 cc 3 13 OB ce TØ Cs C-=3 95 C= Ca ES
Samlet oversigt over meddelelser til Københavns
Fondsbørs fra Aktieselskabet Schouw & Co. i 2006/2007.
Meddelelserne er tilgængelige på selskabets hjemmeside
www.schouw.dk.
14.02.2006 NR. 1. RESULTAT AF PLIGTMÆSSIGT
KØBSTILBUD I BIOMAR HOLDING
Schouw & Co. ejer 7.569.990 stk. aktier i BioMar Holding
svarende til 68,82% af selskabets aktiekapital.
15.03.2006 NR. 2. ÅRSRAPPØRT 2005
Schouw & Co. koncernen har i 2005 realiseret en konsolideret
omsætning på 3.739 mio. kr. og et resultat før skat på 530
mio. kr.
27.03.2006 NR. 3. INDLØSNING AF INCITAMENTSPROGRAM
OG ETABLERING AF NYT INCITAMENTSPROGRAM
Det er besluttet at udstede og tildele yderligere i alt 120.000
stk. optioner til direktionen og øvrige ledende medarbejdere,
19.04.2006 NR. 4. ORDINÆR GENERALFORSAMLING I SCHOUW & CO.
Selskabet afholdt ordinær generalforsamling den 19. april 2006.
10.05.2006 NR. 5. DELÅRSRAPPORT FOR 1. KVARTAL 2006
Koncernens resultat før skat steg med 122,1 mio. kr. til 289,9
mio. kr. i 1. kvartal 2006. For hele året forventes et resultat før
skat og kursregulering på Vestas aktier i størrelsesordenen ca.
300 mio. kr.
16.08.2006 NR. 6. NY ADM. DIREKTØR TIL FIBERTEX
Fibertex i Aalborg har ansat den 44 årige Michael
Meulengracht som afløser for adm. direktør Knud Wæde
Hansen.
17.08.2006 NR. 7. DELÅRSRAPPORT FOR 1. HALVÅR 2006
Koncernens resultat før skat steg med 26,6 mio. kr. til 415,4
mio. kr. i 1. halvår 2006. For hele året forventes et resultat før
skat og kursregulering på Vestas aktier på ca. 360 Mio. kr.
F=
IA
rr
iD
Bi
ø:
20.09.2006 NR. 8. SCHOUW & CO. AFHÆNDER
EMBALLAGEVIRKSOMHEDERNE
Schouw & Co. afhænder aktierne i de to 50% ejede emballa-
gevirksomheder, Elopak Denmark og Elopak AB, til den norske
Elopak koncern. For 2006 forventer Schouw & Co. nu et resul-
tat før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier
på ca. 630 mio, kr.
31.10.2006 NR. 9. OVERDRAGELSE AF
EMBALLAGEVIRKSOMHEDERNE
Betingelserne for overdragelsen af Schouw & Co.'s aktier ide
to 50% ejede emballagevirksomheder til den norske Elopak
koncern er nu opfyldt.
09,11,2006 NR. 10. DELÅRSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2006
Koncernens resultat før skat steg med 9,5 mio. kr. til 468,4
mio. kr. i 3. kvartal 2006. For hele 2006 fastholder Schouw &
Co. forventningen om et resultat før skat og påvirkninger fra
beholdningen af Vestas aktier på ca. 630 mio. kr.
09.11.2006 NR. 11, SCHOUW & CO. EJER NU 6,24% EGNE AKTIER
Schouw & Co. ejer nu selv 777.926 stk. aktier a nom. 10 kr. i
selskabet.
04.12.2006 NR. 12. ÆNDRET PENSIONSHENSÆTTELSE
EBIOMAR ØGER ÅRETS RESULTAT
BioMar's hensættelser til pensionsforpligtelser reduceres,
hvorved årets resultat før skat forbedres med ca. 30 mio. kr.
For hele 2006 forventer Schouw & Co. således nu et resultat
før skat og påvirkninger fra beholdningen af Vestas aktier på
ca. 660 mio. kr.
04.01.2007 NR. 1. FISERTEX OVERTAGER MINORITETS-
INTERESSERNE I FIBERTEX MALAYSIA FRA IFU
Fibertex i Aalborg overtager de resterende 40% af aktierne i
det malaysiske datterselskab Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd.
fra Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene (IFU).
17
18
GRENE
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
2006 blev et godt år for Grene med
resultater noget over det forventede.
Omsætningen steg fra 1.246 mio.
kr. ( 2005 til 1.363 mio. kr. i 2006.
Omsætningsfremgangen kan væsent-
ligst henføres til Kydra-Grene, Chr. C.
Grene og Grene Polen, men også de
øvrige Grene virksomheder har haft
fremgang.
Årets resultat før skat blev 113,6
mio, kr. mod 115,5 mio. kr. i 2005,
Resultatet før skat blev i 2006 påvirket
positivt med 12,6 mio. kr. fra salg af
jord og bygninger i Polen, mens det i
2005 var påvirket positivt med 17,6 mio.
kr. fra salget af dattervirksomheden
Hydropower.
De driftsmæssige resultater har
udviklet sig positivt i Hydra-Grene og
Grene Polen samt i Grene industri-ser-
vice, hvor resultatet dog stadig ikke er
på et tilfredsstillende niveau.
De øvrige Grene virksomheder har
realiseret resultater på niveau med
eller under 2005. Det bemærkes i den
forbindelse, at resultatet i Chr. C. Grene
har været belastet af omkostninger ved
en omfattende udbygning af central-
lageret i Skjern.
Årets resultat er samlet set meget
tilfredsstillende.
AGRO
Aktiviteterne på agro-området vareta-
ges af Chr. C. Grene i Danmark samt af
Grene virksomhederne i Norge, Sverige,
Finland, Polen og det øvrige Øst- og
Centraleuropa.
På Grenes traditionelle markeder
fortsætter strukturudviklingen med
uformindsket fart, og der er i 2006
arbejdet målrettet med at positio-
nere virksomheden med udvikling af
nye logistik- og bestillingssystemer.
Samtidigt er der investeret kraftigt i
virksomhedens branding og positiane-
ring, ligesom virksomhedens salgskana-
ler er under udvikling.
Grene har i 2006 styrket sin posi-
tion i Polen yderligere ved at overtage
32,5% af aktiekapitalen i Grene Polen
fra Investeringsfonden for Østlandene,
hvorefter Grene ejer 97,6%.
Grene Kramp Holding, som ejes af
Grene og hollandske Kramp Groep på
fifty/fifty basis, har pr. 1. november
2006 etableret sig i Tjekkiet gennem
et 65% ejerskab af Grene Kramp s.r.0o.,
som er en mindre virksomhed, der er
etableret ved Brno i den østlige del af
Tjekkiet, hvorfra man geografisk også
vil kunne dække Slovakiet
Omsætningen på agro-området
udgjorde 700 mio. kr. mod 619 mio. kr.
i 2005.
HYDRAULIK
Aktiviteterne på hydraulikområdet
varetages primært af Hydra-Grene
i Danmark samt i mindre omfang af
Grene-virksombhederne i Sverige, Norge
og Polen.
Hydra-Grene har i 2006 realiseret
en god omsætningsfremgang med et
fortsat overordentligt tilfredsstillende
resultat.
En øget satsning på eksportmar-
kedet har bidraget positivt til omsæt-
ningsfremgangen, og Hydra-Grene er
igang med at etablere dattervirksom-
19
MIO. KR. 20065 2005 2004 2003 2002
NETTOOMSÆTNING 1.362,9 1.246,0 1.113,3 996,9 999,4
EBITDA 150,8 136,4 126,2 105,3 111,2
EBIT 124,7 109,0 100,0 75,7 78,5
RESULTAT FØR SKAT 113,6 115,5 95,1 62,7 57,8
BALANCESUM 961,2 794,2 751,6 681,2 640,0
369,5 274,2 269,7
EGENKAPITAL
364,2
heder i Kina og Indien, i første omgang
med forventet afsætning til europæiske
virksomheder, der etablerer produktion
ide to lande.
Sverige udbygges aktiviteterne fort-
sat inden for hydraulik, ligesom omsæt-
ningen i Norge øg Polen har udviklet sig
positivt.
Omsætningen på hydraulikområdet
udgjorde 362 mio. kr. mod 358 mio. kr. i
2005, hvor omsætningen indeholdt et
bidrag på 52 mio. kr. fra dattervirksaom-
heden Hydropower, som blev afhændet
den 30. september 2005.
INDUSTRI
Aktiviteterne på industriområdet
varetages af Grene Industri-service
samt af Grene Industri-OEM, som er
en selvstændig enhed i Chr. C. Grene.
Aktiviteterne foregår altovervejende i
Danmark.
Grene Industri-service beskæftiger
sig med salg af komponenter samt
serviceydelser inden for elektrome-
kanik, automation og vedligeholdelse.
Virksomheden har løbende forbedret
309,4
resultaterne gennem de senere år,
men har fortsat behov for en positiv
udvikling.
Grene Industri-OEM er fokuseret på
OEM kunder og kunder med en OEM-
lignende indkøbsprofil, som betjenes
direkte fra centrallageret i Skjern. Der
er 1 2006 arbejdet med at styrke enhe-
'dens position på markedet, hvilket er
lykkedes tilfredsstillende,
Omsætningen på industriområdet
udgjorde 301 mio. kr. mod 269 mio. kr.
i 2005.
PRODUKTUDVIKLING
Da Grene i overvejende grad afsætter
handelsvarer, har virksomheden ikke
egentlige forsknings- og udviklingsakti-
viteter, men produktsortimentet ajour-
føres og videreudvikles, ligesom udbud-
det af serviceydelser løbende tilpasses
markedets behov.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Grene ser fortsat gode udviklingsmu-
ligheder inden for virksomhedens tre
forretningsområder.
OMSÆTNINGSUDVIKLING
00
2006 har således været præget af
stor byggeaktivitet omkring hoved-
kontoret i Skjern. Hydra-Grene har
ibrugtaget nye produktionsfaciliteter
til ssangemontage, og Chr. C. Grene har
opført et nyt højlager med fuldauto-
matisk miniload-anlæg, hvor første del
blev ibrugtaget ved årsskiftet.
Grene har endvidere erhvervet to
mindre ejendomme beliggende umid-
delbart op ad de eksisterende faciliteter
iSkjern for at sikre muligheden for en
fortsat hensigtsmæssig udbygning.
Herudover er der igangsat en større
udbygning af lageret i Polen.
Arbejdet med at udvikle virksomhe-
dens koncepter inden for logistik, IT og
salg vil fortsætte i 2007, og vil bidrage
til en fortsat positiv udvikling af Grene i
de kommende år. I 2007 vil resultaterne
imidlertid være belastet af omkostnin-
ger ved ændringer og indkøring af nye
systemer og aktiviteter.
Samlet forventes Grene i 2007 at
realisere en omsætning på knap 1,5
mia. kr. med et resultat før skat på ca.
110 mio. kr.
FAKTA OM GRENE
GRENE ER EN HANDELSVIRKSOMHED, SOM OPE-
RERER INDEN FØR
+ AGRO - SALG AF RESERVEDELE OG TILBEHØR
TIL LANDBRUGET.
” HYDRAULIK - SALG OG PRODUKTION TIL INDU-
STRI OG LANDBRUG.
» INDUSTRI - SALG, SERVICE OG AUTOMATIONS-
PROJEKTER TIL INDUSTRIEN.
HOVEDKONTOR I SKJERN OG PRIMÆRE MARKE-
DER I NORDEN SAMT ØST- OG CENTRALEUROPA.
875 MEDARBEJDERE.
VIDSTE DU:
= AT GRENES NYE HØJLAGER RUMMER 100.000
KASSER, SOM VED LEVERINGEN FYLDTE 72
LASTVOGNE,
» AT HYDRA-GRENE BRUGTE MERE END 1.100
KM HYDRAULIKSLANGE I 2006.
20
MARTIN
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Martin har i 2006 succesfuldt fortsat
den positive udvikling i virksomhedens
drift, som var begyndt i 2. halvår af
2005.
Omsætningen steg fra 955 mio.
kr. i 2005 til 1.027 mio. kr. i 2006.
Omsætningen i 2006 var Martins hid-
til højeste med omsætningsrekord
på en række geografiske markeder.
Fremgangen kan i høj grad henføres
til en mere fokuseret saigsindsats
kombineret med introduktionen af nye
produkter samt en generelt højere
investeringslyst i markedet.
Årets resultat før skat blev et over-
skud på 19,0 mio. kr. mod et underskud
på 62,5 mio. kr. i 2005. Den betydelige
resultatfremgang er baseret på såvel
øget omsætning som reducerede faste
omkostninger. Kvartal for kvartal gen-
nem året har Martin indfriet farventnin-
gerne, og resultaterne af de foretagne
tiltag i omstillingsprocessen er blevet
tydeliggjort.
Resultatudviklingen i det forløbne år
betragtes således som meget tilfreds-
stillende.
MARKEDSUDVIKLING
Martin har arbejdet intenst med at
gennemføre en forretningsmæssig
forandringsproces, som skal sikre øget
fokus på kunderne med en mere appli-
kationsdrevet markedstilgang, hvor
bl.a. kundespecifikke totalløsninger
bidrager til at udvide markedspoten-
tialet, Samtidigt ses en klar forbedring
af kvaliteten i afviklingen af de enkelte
ordrer, med bedre lønsomhed og image
til følge.
Som led i forandringsprocessen er
markedet for lysprodukter blevet opdelt
i fire segmenter - Show, TV/teater,
Commercial og Public Spaces — hvor
salgsindsatsen og markedsføringen nu
tilpasses det enkelte segment.
Martin har i 2006 oplevet en positiv
udvikling på alle væsentlige markeder.
Den positive udvikling er i høj grad
påvirket af introduktionen af nye pro-
dukter som moving head serien MAC
700 og den nye teaterbelysning TW1,
kombineret med den fokuserede salgs-
indsats og en forbedret leveringsevne.
Show og Commercia! er fortsat de stør-
ste segmenter,
Trods en uændret hård priskonkur-
rence oplever Martin generelt god
investeringslyst på markedet. Den gen-
nemsnitlige ordrestørrelse er øget, lige-
som ordrebeholdningen gennem året er
blevet øget kraftigt.
Salget af lys udgør med 90% af
omsætningen stadig langt den overve-
jende del af aktiviteten i Martin, men
salget af virksomhedens øvrige produk-
ter inden for røgmaskiner og røgpro-
dukter til sikringsindustrien har også
udviklet sig meget tilfredsstillende.
PRODUKTUDVIKLING
Den forretningsmæssige forandrings-
proces i Martin har i høj grad involveret
produktudviklingen. Indsatsen er blevet
21
MIO. KR. 2006 2005 2004 2003 2002
NETTOOMSÆTNING 1.027,4 955,5 952,6 936,4 965,9
EBITDA 99,1 49,3 58,3 66,5 130,1
EBIT 44,5 (31,6) (26,4) (21,1) 51,6
RESULTAT FØR SKAT 19,0 (62,5) (53,0) (46,6) 32,2
BALANCESUM 924,3 946,3 968,3 1.005,9 919,2
EGENKAPITAL 219,8 215,4 174,0 137,6
185,4
fokuseret på produkter med lovende
potentiale, ligesom der er anvendt store
ressourcer på at forbedre produktkva-
liteten bl.a. gennem implementeringen
af en ny produktudviklingsproces.
Den fokuserede indsats har givet en
væsentlig foryngelse af produktporte-
føljen, og det højnede kvalitetsniveau
har styrket såvel image som resultat
Den løbende produktudvikling er
overordentlig betydningsfuld for
Martin. Det er derfor en styrke, at
Martin råder over betydelige udviklings-
ressourcer og tekniske kompetencer.
Ud over den løbende videreudvikling
af virksomhedens nuværende produk-
ter og teknologier arbejder Martin også
med nye perspektivrige muligheder.
F.eks. vil introduktionen af et nyt pro-
duktkoncept med media video-vægge
inden for en kort årrække rumme et
betydeligt potentiale. Martin søger
bevidst at øge udviklingshastigheden
fra ide til marked gennem udvikling
med brug af eksterne samarbejds-
partnere herunder gennem tilkøb af
teknologier.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Martin har forventning om, at den
igangværende forandringsproces fort-
sat vil bidrage til omsætningsvækst i
kraft af den stadig yngre produktpor-
tefølje og den målrettede markedsind-
sats. Samtidigt er hele virksomhedens
forsyningskæde blevet styrket bl.a. gen-
nem centraliserede færdigvarelagre.
De to segmenter Commercial og
TV/teater forventes at drive en væsent-
lig del af fremgangen, ligesom de for-
ventes at medvirke til en vis sæsonud-
jævning.
På længere sigt vil introduktionen
af det nye produktkoncept med media
video-vægge og mediaservere øge mar-
kedspotentialet væsentligt.
Martin har de seneste år gennemført
væsentlige omkostningsreduktioner.
Virksomheden vil også i 2007 have
fokus på omkostningsstyring, her-
under øget effektivitet, bedre mate-
rialeudnyttelse og effektivt indkøb.
Omkostningsstyringen skal ses som
modvægt til de stigninger, der forven-
tes på råvarer og omkostninger i øvrigt.
Martin vil fortsat være følsom over for
udsving i doliarkursen.
Martin forventer i 2007 at fastholde
de forbedringer, som blev opnået i 20056.
Virksomheden forventer at realisere en
moderat vækst i omsætningen på ca.
5% med et resultat før skat i størrelses-
ordenen 30 mio. kr.
Martin står fortsat over for en række
store udfordringer såvel markedsmæs-
sigt som produktmæssigt. Den positive
udvikling i virksomhedens drift, der
begyndte i 2. halvår 2005, som blev
forstærket i 2006, og som forventes
fastholdt i 2007, har imidlertid styrket
forventningen til, at Martin inden for en
kortere årrække kan øge indtjeningen
til et niveau, der afspejler virksomhe-
dens internationale position.
FAKTA OM MARTIN
MARTIN ER VERDENS FØRENDE PRODUCENT AF
COMPUTERSTYRET EFFEKTLYS, DER AFSÆTTES
TIL UNDERHOLDNINGS- OG OPLEVELSESINDU-
STRIEN OVER DET MESTE AF VERDEN. MARTIN
PRODUCERER ENDVIDERE RØGMASKINER SAMT
RØGPRODUKTER TIL SIKRINGSINDUSTRIEN.
HOVEDKONTØR I ÅRHUS OG PRIMÆRE MARKE-
DER I EUROPA, NORDAMERIKA OG ASIEN.
1,100 MEDARBEJDERE.
VIDSTE OU:
- AT MAC TW1 I 2006 BLEV OPSAT PÅ KENDTE
TEATRE PÅ BROADWAY OG WEST END.
+ AT MARTIN I 2006 LEDSAGEDE INTERNA-
TIONALE NAVNE SOM BARBARA STREISAND,
CHRISTINA AGUILERA, PINK, MARK
KNOPFLER, ROBBIE WILLIAMS, RADIOHEAD,
ROLLING STONES OG MADONNA PÅ TURNE.
2e
FIBERTEX
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
Fibertex mødte i 2006 en række forskel-
lige udfordringer med negativ resultat-
mæssig effekt.
Omsætningen steg fra 1.133 mio.
kr. i 2005 til 1.318 mio, kr. i 2006.
Fremgangen hidrører væsentligst fra
Malaysia, men også de øvrige enhe-
der har haft fremgang. Den samlede
omsætning var dog mindre end for-
ventet.
En del af omsætningsfremgangen
hidrører fra øgede salgspriser, der imid-
lertid ikke har kunnet kompensere for
de forhøjede råvarepriser.
Årets resultat før skat blev reduceret
til 32,8 mio. kr. mod 61,6 mio, kr. i 200S.
Udviklingen er i Personal Care Division
sammensat af en betydelig fremgang
i Malaysia ag en stort set tilsvarende
tilbagegang i Aalborg, mens Technical
Division har haft tilbagegang i både
Tjekkiet og Aalborg.
Det samlede resultat er væsentligt
under det forventede og som sådant
ikke tilfredsstillende.
PERSONAL CARE DIVISON
2006 blev et udfordrende år for
Personal Care Division i Aalborg.
Manglende volumen gennem det
meste af året, utilstrækkelig kompensa-
tion for råvareprisstiqninger, midlertidi-
ge produktionsproblemer, udfordringer
ved installation af den nye produktions-
linje og indkøring af en række nye med-
arbejdere gav tilsammen en væsentlig
reduktion af resultatet.
Den nye produktionslinje er imid-
lertid nu succesfuldt installeret, og de
midlertidige produktionsproblemer er
under kontrol. Fibertex har iværksat et
uddannelsesprogram i produktionen,
og der ligger en klar forretningsplan for
divisionen i 2007.
Personal Care Division i Malaysia har
derimad klaret sig godt i 2006 og med
stadigt stigende resultater gennem
året. Et forbedret salgsmix, en øget
effektivitet og et højt kvalitetsniveau er
væsentlige årsager til det gode resultat.
Som en naturlig konsekvens af, at
etableringen i Malaysia nu er gennem-
ført med succes, overtog Fibertex med
virkning fra årsskiftet de resterende
40% af aktierne i den malaysiske dat-
tervirksomhed Fibertex Nonwovens
Sdn. Bhd. fra Industrialiseringsfonden
for Udviklingslandene (IFU).
Virksomheden i Malaysia har siden
etableringen i 2002 været ejet af
Fibertex og IFU i forholdet 60:40 i et vel-
fungerende samarbejde. Den samlede
købesum for aktierne udgjorde 135 mio.
kr., som blev delvist finansieret med et
kontant kapitalindskud på 50 mio. kr. fra
Schouw & Co.
Den samlede omsætning i Personal
Care Division steg med 22% til 785
mio. kr., hvoraf 319 mio. kr. hidrører fra
Malaysia.
TECHNICAL DIVISION
2006 blev et vanskeligt år for Technical
Division. En vis overkapacitet og en
hård priskonkurrence på markedet gjor-
de det umuligt at opnå den nødvendige
kompensation for de høje råvarepriser.
23
MIO. KR. 2006 2005 2004 2003 2002
NETTOOMSÆTNING 1.318,3 1.132,5 946,8 765,1 704,4
EBITDA 172,2 161.0 177,9 157,6 158,1
EBIT 59,2 77,0 96,6 99,7 95,7
RESULTAT FØR SKAT 32,8 61,6 76,4 91,0 74,0
BALANCESUM 1.795,9 1.501,1 1,200,0 928,0 835,8
EGENKAPITAL 517,3 566,3
Den negative afvigelse var særlig
markant i Technical Division i Tjekkiet.
Resultatet var her påvirket af produk-
tionsmæssige forstyrrelser i forbindel-
se med ombygning og reparation af
produktionsanlæg, men den væsentlig-
ste afvigelse hidrører døg fra manglen-
de afsætning af højværdiprodukter.
Den nye NSC-linje med topmoderne
nåleteknologi, som blev opstillet i
Tjekkiet i 2005, har under indkøringen
i 2006 givet flere udfordringer end
forventet. Ved årets udgang var linjen
dog fuldt indkørt, og Fibertex forventer
i 2007 at kunne udnytte de produkttek-
niske muligheder, som linjen giver, bl.a.
inden for autoindustrien,
Den samlede omsætning i Technical
Division steg med 8,5% til 533 mio. kr.
hvoraf 86 mio. kr. hidrører fra Tjekkiet.
PRODUKTUDVIKLING
Fibertex lægger vægt på at sikre en tek-
nologisk førerposition gennem innova-
tion og udvikling af nye produkter med
506,5 382,0 353,7
fokus på kundernes behov. Fibertex
opfører derfor i øjeblikket et nyt inno-
vations- og R&D-center i tilknytning til
fabrikkerne i Aalborg, hvor virksomhe-
dens ressourcer samles med henblik på
at styrke innovations- og udviklingsev-
nen. Det nye center forventes færdigt i
sommeren 2007.
Fibertex modtog i december 2005 til-
sagn om tilskud fra Højteknologifonden
til et projekt om anvendelse af nano-
teknologi. Projektet udføres i samar-
bejde med universiteterne i Århus og
Aalborg, og der er etableret et stærkt
internationalt team af forskere og
udviklere. Det samlede projekt forven-
tes at løbe over fire år, og tilskuddet
fra Højteknologifonden dækker 50% af
de budgetterede omkostninger på 40
mio. kr.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Ved årsskiftet overtog Michael
Meulengracht pøsten som adm. direk-
tør i Fibertex efter Knud Wæde Hansen
OMSÆTNINGSUDVIKLING
TE 7
som led i et planlagt generationsskifte.
Sammen med de øvrige medlemmer af
den øverste ledelse i Fibertex vil han
prioritere indsatsen over for Fibertex'
udfordringer i 2007.
I både Personal Care og Technical
Division skal kapacitetsudnyttelsen
øges, og der er allerede iværksat en
række salgsmæssige tiltag, som skal
øge volumen i almindelighed og salget
af højværdiprodukter i særdeleshed.
På det produktionsmæssige område
skal der fortsat arbejdes med at øge
effektiviteten, samtidig med at det høje
kvalitetsniveau fastholdes.
Fibertex er godt positioneret såvel
teknologisk og geografisk som i relation
tilde væsentligste kunder.
På den baggrund forventer Fibertex
således i 2007 at realisere en omsæt-
ning på ca. 1,6 mia. kr. med et resultat
før skat i størrelsesordenen 50 mio. kr.
FAKTA OM FIBERTEX
FIBERTEX ER EN FØRENDE PRODUCENT AF
NONWOVENS, DVS. IKKE-VÆVEDE TEKSTILER,
DER ANVENDES INDEN FOR MANGE FØRSKEL-
LIGE INDUSTRIER OG PRODUKTOMRÅDER.
ORGANISATORISK ER FIBERTEX OPDELT I
PERSONAL CARE OG TECHNICAL DIVISION, DER
ER BASERET PÅ HENHOLDSVIS SPUNBDND/
MELTBLOWN TEKNOLOGI OG NÅLETEKNOLOGI.
HOVEDKONTOR | AALBORG OG PRIMÆRE MAR-
KEDER I EUROPA, ASIEN OG NORDAMERIKA.
800 MEDARBEJDERE.
VIDSTE DU:
»” AT FIBERTEX ER KENDT SOM MARKEDETS EKS-
PERT | LÆKAGEBARRIERER TIL BLEER.
” AT FIBERTEX' PRODUKTER BRUGES I MANGE
BILER, OFTE 20-30 MI HVER BIL.
24
BIOMAR
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
2006 blev et fremragende år for BioMar.
Omsætningen steg fra 2.622 mio. kr. i
2005 til 3.274 mio, kr. i 2006. Omsæt-
ningsfremgangen skyldes både en stig-
ning i salgspriserne som følge af højere
råvarepriser og et øget volumen som
følge af en generel positiv markedsud-
vikling på foder til lakseopdræt og gode
klimatiske forhold i årets sidste måne-
der.
Årets resultat før skat blev 285,3 mio.
kr. mod 176,2 mio. kr. i 2005. Den posi-
tive udvikling kan især henføres til den
associerede virksomhed Sjøtroli, der er
et havbrug i Norge, og til en god kapa-
citetsudnyttelse i årets løb. Herudover
er resultatet påvirket positivt med ca.
30 mio. kr. som følge af en tilbageført
pensionshensættelse.
Årets resultat før skat er bedre end
forventet og meget tilfredsstillende.
MARKEDSUDVIKLING
De klimatiske forhold i 2006 var
særdeles gunstige for BioMar.
Vandtemperaturerne var højere end
sædvanligt i de sidste måneder af året,
specielt i Norge og UK, hvilket medførte
en forøget tilvækst hos fiskene og der-
med et rekordhøjt salgsvolumen hos
BioMar.
Fiskepriserne og i særdeleshed
laksepriserne var på et højt niveau
gennem 2006, hvilket medførte en for-
bedret rentabilitet hos BioMar's kunder,
deriblandt den associerede virksomhed
Sjøtroll. BioMar realiserede derfor be-
skedne tab og hensættelser i året og et
højt afkast fra investeringen i Sjøtroll.
BioMar er i højsæsonen tæt på fuld
kapacitetsudnyttelse, og virksomheden
har derfor initieret kapacitetsudvidel-
ser i Chile, Norge og UK, som forventes
ibrugtaget medio 2007.
PRODUKTUDVIKLING
BioMar har gennem mange års forsk-
ning og udvikling vundet anerkendelse
som en innovativ virksomhed, der leve-
rer konkurrencedygtige produkter og
serviceydelser.
BioMar arbejder hele tiden på at
forbedre produkternes egenskaber,
så fiskenes tilvækst, kvalitet og sund-
hed bliver så god som mulig, samtidig
med at miljøbelastningen minimeres,
Omkostningen til foder er en væsentlig
del af produktionsprisen på fisk, og gode
produktegenskaber er derfor en vigtig
konkurrenceparameter for BioMar.
BioMar arbejder intenst med
receptoptimering og bæredygtighed.
Gennem afprøvning og implementering
af nye råvarer sikres den mest omkost-
ningseffektive råvaresammensætning,
og gennem substitution af marine
ingredienser med alternative råvarer
understøttes bæredygtigheden af akva-
kulturindustrien.
I løbet af 2006 steg råvarepriserne
betydeligt, specielt prisen på fiskemel.
Dette understreger det markedsmæs-
sige behov for en fortsat receptoptime-
ring, og BioMar er med sine specialister
og testfaciliteter godt rustet til at løse
opgaven.
)
dd
e5
MIG. KR. 2006 2005 2004 2003 2002
NETTOOMSÆTNING 3.273,88 2.622,1 2.603,5 - -
EBITDA 312,9 210,4 123,6 - -
EBIT 231,9 124,3 27,1 - -
RESULTAT FØR SKAT 285,3 176,2 34,0 - -
BALANCESUM 1,949,6 1.761,0 1.888,8 - -
967,4 835,9 1.254,5 - -
EGENKAPITAL
ØRGANISATIONSUDVIKLING
BioMar har i 2006 gennemført en
omfattende strategiproces, som har
resulteret i ”Going for Global Growth”
- en ny strategi i to trin, Det første trin
består i at skabe det rigtige grundlag
for vækst, bl.a. gennem implemente-
ring af en ny regional organisation. Det
andet trin består i at sætte øget fokus
på forretningsudvikling samt forskning
og udvikling med henblik på at styrke
konkurrenceevnen og realisere vækst-
potentialet.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
BioMar har en markedsandel på ca.
18% af de markeder, som virksomheden
adresserer. BioMar er godt positioneret
blandt producenterne af kvalitetsfiske-
foder, men selv om branchen fremstår
som relativt konsolideret, er der alligevel
intens konkurrence mellem producen-
terne,
BioMar forventer et mindre positivt
marked i 2007, hvor råvarepriserne vil
være på et fortsat højt niveau, og hvor
virksomhedens kunder ikke nødvendig-
vis oplever de samme gunstige vilkår
som i 2006.
Efter regnskabsårets afslutning
har BioMar indgået aftale om køb af
en yderligere aktiepost i Sjøtroll, hvor-
efter BioMar ejer 50,6% af kapitalen
og 50,9% af stemmerne. Aftalen er
betinget af de fornødne myndigheds-
godkendelser.
BioMar har ved flere lejligheder
bekendtgjort, at fiskeopdræt ikke er
en del af den langsigtede strategi, men
ledelsen i BioMar forventer, at majari-
tetsejerskabet forbedrer mulighederne
for at afhænde den samlede aktiepost
på tilfredsstillende vilkår.
På baggrund af dette forhold betrag-
tes Sjøtroll ikke som en fortsættende
aktivitet. Sjøtrall vil derfor fremover
indgå på en separat linje i resultat-
opgørelsen som "Resultat efter skat
af ophørende aktiviteter”. BioMar vil
indregne 100% af resultatandelen af
OMSÆTNINGSUDVIKLING
og 03 04 i D5 i 06
Sjøtrall, hvoraf en forholdsmæssig
øndel tilfalder minoritetsinteresserne.
Det forventes, at Sjøtroll i 2007 vil have
et resultat mindst på niveau med 2006,
men resultatet er følsomt over for
udsving i priserne på laks og ørreder.
BioMar har således meddelt, at virk-
somheden i 2007 forventer at realisere
en omsætning på Ca. 3,6 mia. kr. med et
resultat før skat af fortsættende aktivi-
teter på ca. 175 mio. kr.
Ved sammeligning med sidste år
bemærkes det, at resultatet før skat i
2006 indeholdt det positive bidrag på
30 mio. kr. fra den tilbageførte pensions-
hensættelse samt et resultatbidrag fra
Sjøtroll på 74 mio. kr., som ikke er med-
taget i ovennævnte resultatforventning
for 2007.
FAKTA OM BIOMAR
BIOMAR ER VERDENS TREDJESTØRSTE PRODU-
CENT AF KVALITETSFODER TIL INDUSTRIALI-
SERET FISKEOPDRÆT, HOVEDFORRETNINGS-
OMRÅDERNE ER FODER TIL LAKS OG ØRREDER
SAMT TIL FERSKVANDSØRREDER, HAV-ABORRE
OG HAV-BRAS I KONTINENTALEURDOPA.
BIOMAR ER NOTERET PÅ KØBENHAVNS
FONDSBØRS, HAR HOVEDKONTOR I ÅRHUS
ØG HAR PRIMÆRE MARKEDER | EUROPA OG
SYDAMERIKA.
500 MEDARBEJDERE.
VIDSTE DU:
" AT BIOMAR LEVERER FODER TIL MERE END 25
FISKEARTER I CA. SO LANDE.
» AT BIOMAR ÅRLIGT PRODUCERER CA. 500.000
TONS FODER PÅ 8 FABRIKKER I 6 LANDE.
26
XERG I
DEN ØKONOMISKE UDVIKLING
20065 blev et udfordrende, men alligevel
fremgangsrigt år for Xergi.
Omsætningen blev fordoblet fra
83 mio. kr. i 2005 til 167 mio. kr. i 2006.
Omsætningsfremgangqen var dog min-
dre end forventet som følge af udskudt
opstart af flere projekter.
Årets resultat før skat blev et
overskud på 5,7 mio. kr. mod et
underskud på 3,8 mio. kr. i 2005. Af
resultatet før skat i 2006 indregnes
2,3 mio. kr. i Schouw & Co. koncernens
regnskab.
Ved udgangen af året afhændede
Xergi aktivitetsområdet med salg af
biomasse-substrater, som beskæftige-
de to medarbejdere. Aktivitetsområdet
blev solgt til samarbejdspartneren
HedeDanmark, og salget påvirkede
resultatet positivt med en avance på
1,6 mio. kr.
Årets resultat før skat svarer til det
forventede og betragtes som tilfreds-
stillende under indtryk af de aktuelle
markedsforhold.
Som en naturlig konsekvens af det
stigende aktivitetsniveau blev kapital-
grundlaget i Xergi styrket i april 2006
ved en kontant kapitaitilførsel på i alt
30 mio. kr. fra virksomhedens to aktio-
nærer, Dalgasgroup og Schouw & Co.
MARKEDSUDVIKLING
Det internationale energimarked har
gennem 2006 haft stør politisk fokus,
som afspejler sig i stigende mål for
udbygning med vedvarende energi på
såvet EU-niveau som i de enkelte lande.
Rammebetingelserne for etablering
af biogasanlæg må derfor forventes
forbedret ide kommende år. Der er
allerede etableret attraktive rammebe-
tingelser i Tyskland, Italien og Frankrig
samt senest i oktober 2006 ligeledes i
Østrig. En tilsvarende udvikling synes at
være i gang i USA, hvor Xergi arbejder
sammen med en licenspartner.
Biogasområdet i Danmark har de
seneste år været præget af stilstand
på grund af dårlige rammebetingelser,
først og fremmest en utilstrækkelig el-
afregningspris, men med regeringens
seneste energipolitiske målsætninger
må rammebetingelserne forventes
forbedret.
| Danmark er Xergi dog i gang
med opførelsen af verdens stør-
ste biogasforsøgsanlæg til Det
Jordbrugsvidenskabelige Fakultet
under Aarhus Universitet. Anlægget,
som opføres ved forskningscenteret
i Foulum, vil give biogasbranchen en
meget savnet prøvestation for fuldska-
latest og dokumentation. Anlægget for-
ventes ibrugtaget i 2. kvartal 2007.
På det hollandske marked, hvor Xergi
har et 5 MW biogasanlæg under opfø-
relse, er der efter det nylige regerings-
skifte sket en opbremsning i markedet,
som først forventes løsnet ved indgan-
gen til 2008.
I Tyskland er vilkårene for etablering
af biogasanlæg særdeles gunstige, og
Xergi har i 2006 investeret i markeds-
etablering og produktudvikling målret-
tet til det tyske marked. Xergi forventes
herudover at investere i markedsind-
27
MIO. KR. 2006 2005 2004 2003 2002
NETTOOMSÆTNING 166,9 82,7 57,9 - -
EBITOA 6,4 (1,5) (5,3) - -
EBIT 3,8 (3.4) (7,3) - -
RESULTAT FØR SKAT 5,7 (3,8) (8,0) - -
BALANCESUM 161,6 60,5 43,8 - -
EGENKAPITAL 48,7
trængning i yderligere et par EU-lande i
løbet af 2007.
Ud over biogasområdet er det eksi-
sterende samarbejde med Woking
Borough Council i England, om drift af
kraft/varmeanlæg, blevet udvidet, med
aftale om levering og drift af yderligere
nøglefærdige kraft/varmeanlæg, som
nu er under opførelse.
PRODUKTUDVIKLING
Xergi har i 2006 arbejdet på at videre-
udvikle og tilpasse selskabets modul-
baserede biogaskoncept til det tyske
marked. Arbejdet fokuserer først og
fremmest på et 500 KW standardkon-
cept, hvor over 80% af gasproduktionen
stammer fra helsæds-energiafgrøder
som majsensilage m.v.
Herudover arbejder udviklingsafde-
lingen med en række udviklingstiltag,
der vil øge udbyttet i de enkelte bio-
masser samt nedsætte behovet for
reaktorvolumen.
Udviklingsaktiviteterne i Xergi udfø-
res som et samarbejde mellem udvik-
17,4 - -
lingsafdelingen, teknisk afdeling og
salgsafdelingen. Udviklingsafdelingen
i Xergi er placeret i Agro Business
Park, som er beliggende ved Det
Jordbrugsvidenskabelige Fakultets
forskningscenter i Foulum, mens de
øvrige afdelinger er placeret i Aalborg.
1 2006 er der bl.a. via et erhvervs-
phd-projekt igangsat et samarbejde
med Danmarks Tekniske Universitet om
udvikling af såvel forbehandlingsmeto-
der til biomasser som selve biogaspro-
cesserne.
FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN
Xergi koncentrerer i høj grad sin fokus
på biogas- og gyllesepareringsanlæg,
hvor afsætningsmulighederne i flere
EU-lande vurderes som perspektivrige i
de kommende år.
Xergi har en god ordreportefølje
ved årets start, og der forventes en
stigende ordreindgang fra det tyske
marked gennem 2007. Gennemføres de
forbedrede afregningspriser på el fra
biogasanlæg i Danmark, kan et eller to
OMSÆTNINGSUDVIKLING
w
oa 04
03 05
større projekter herfra forventes kon-
traheret inden årsskiftet.
På det amerikanske marked forven-
tes Xergi's samarbejdspartner at starte
yderligere anlægsetabteringer op på
licensbasis.
Ud over biogasområdet forventes
det eksisterende samarbejde med
Woking Borough Council i England at
forsætte med et højt aktivitetsniveau
gennem 2007.
Xergi forventer en vækst i omsætnin-
gen i 2007 til et niveau på 200-250 mio.
kr. Årets resultat vil være påvirket af
omkostninger til markedsetablering og
organisationsudbygning, men virksom-
heden forventer alligevel at realisere et
beskedent overskud før skat.
FAKTA OM XERGI
e>
G
i
SA
Sd
sl
(SØD
fygo=.
”
DE
Cs
KE mn
Lr
CA
RT ne
Ek
XERGI ER LEVERANDØR DOG DRIFTSOPERATØR
MED 20 ÅRS ERFARING INDEN FØR UDVIKLING,
LEVERING, DRIFT OG VEOLIGEHOLDELSE AF
NØGLEFÆRDIGE ENERGIANLÆG. XERGI EJES
FIFTY/FIFTY AF DALGASGROUP OG SCHOUW &
CO. OG HAR HOVEDKONTOR I AALBORG.
PRIMÆRE MARKEDER I EUROPA OG USA.
60 MEDARBEJDERE.
VIDSTE DU:
" AT XERGI'S AMERIKANSKE LICENSTAGER
IDRIFTSÆTTER VERDENS STØRSTE GYLLEBA-
SEREDE BIOGASANLÆG, HVOR DEN RENSEDE
BIGGAS LEVERES IND I NATURGASNETTET.
» AT XERGI I HOLLAND OPFØRER SIT FØRSTE
5MW BIOGASANLÆG.
28
REGNSKABSBERETNING
I tilknytning til ledelsens beretning
indeholder regnskabsberetningen kom-
mentarer til års- og koncernregnskabet
for 2006 og anvendt regnskabspraksis.
REGNSKABSPRAKSIS
Årsrapporten for Schouw & Co. for
2006 aflægges i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yder-
ligere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnaterede selskaber, jf.
Københavns Fondsbørs' oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede
selskaber og IFRS bekendtgørelsen
udstedt i henhold til årsregnskabsloven.
Årsrapporten opfylder tillige
International Financial Reporting
Standards (IFRS) udstedt af IASB.
Årsrapporten aflægges i danske kr.
PRÆCISERING AF ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS
12006 er der i forbindelse med den
løbende vurdering af anvendt regn-
skabspraksis foretaget to mindre
præciseringer:
1. Som følge af erhvervelse af aktie-
majoriteten i BioMar har koncernen
markant ændret størrelse både med
hensyn til omsætning, resultat og
balancesum. Primære forretnings-
segmenter defineres bl.a. som
segmenter med en omsætning på
minimum 10% af køncernomsætnin-
gen. Segmenter, der ikke opfylder
disse kriterier, indgår i kolonnen
"Ikke fordelte”. Koncernens ændrede
størrelse har betydning for Xergi og
de i 2006 afnændede emballagevirk-
somheder, der herefter indgår i ”ikke
fordelte" i såvel sammenligningstal-
lene for 2005 som i 2006, hvor embal-
lagevirksomhederne indgår frem til
salgstidspunktet.
2. Ved køb af minoritetsposter, hvor
virksomheden i forvejen har været
fuldt konsolideret, opgøres goodwill,
der herefter aktiveres i balancen.
Den aktiverede goodwill underka-
stes årligt en nedskrivningstest.
Koncernen har i 2006 gennemført to
køb af minoritetsposter i virksomhe-
der, hvor koncernen i forvejen ejede
aktiemajoriteten.
Ovennævnte reklassifikation og præ-
cisering af anvendt regnskabspraksis
har ikke påvirket årets resultat og
egenkapital.
BIOMAR
Schouw & Co. erhvervede ultimo 2005
aktiemajoriteten i BioMar Holding A/S.
Købstidspunktet medførte, at balancen
for BioMar blev konsolideret i Schouw
& Co.'s køncernbalance pr. 31/12-2005,
hvorimod BioMar ikke indgik i koncer-
nens resultatopgørelse for 2005. For
2006 indgår BioMar fuldt ud i såvel
resultatopgørelse som balance med
væsentlig effekt som følge af BioMar's
størrelse.
I forbindelse med overtagelsen
af aktiemajoriteten i BioMar ultimo
2005 identificerede Schouw & Co.
mer/mindreværdier på aktiver, for-
pligtelser og eventualforpligtelser
med henblik på at indregne disse i
overtagelsesbalancen til dagsværdi.
ved indregning i årsrapporten før
2005 opgjorde Schouw & Co. samlede
merværdier på 182,0 mio. kr., hvoref-
ter goodwill blev opgjort til 193,0 mio.
kr. Ved usikkerhed omkring dagsvær-
diopgørelsen er det i henhold til
IFRS muligt at revurdere denne i en
periode på 12 måneder efter overta-
gelsen. Schouw & Co. har foretaget
denne efterfølgende revurdering af
overtagelsesbalancen. På basis af
yderligere fremkommen information
i 2006 samt ikke mindst den meget
positive økonomiske udvikling, som
BioMar har gennemlevet i 2006, har
den fornyede gennemgang resul-
teret i aktivering af tidligere ikke
bogførte udskudte skatteaktiver på
76,4 mio, kr. Den fornyede vurdering
af overtagelsesbalancen medfører,
at goodwill pr. 31/12-2005 reduceres
med 52,6 mio. kr. svarende til Schouw
& Co.'s forholdsmæssige ejerandel af
de udskudte skatteaktiver., Goodwill
vedrørende BioMar udgør herefter
140,4 mio. kr.
KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER
Schouw & Co. ejede 6.908.720 stk.
aktier i Vestas Wind Systems A/S sva-
rende til en ejerandel på 3,95% fra årets
start. I første kvartal 2006 har Schouw
& Co. afhændet 2.108.720 stk. aktier til
en samlet salgssum på 249,0 mio. kr.
svarende til en gennemsnitssalgskurs
efter omkostninger på 118,07 kr. pr.
aktie. Salget har medført en realiseret
kursgevinst på 30,8 mio. kr. Ved årets
udgang ejede Schouw & Co. fortsat
4.800.000 stk. aktier i Vestas svarende
til 2,589%. På denne beholdning er der
en ikke-realiseret kursgevinst på 661,5
mio. kr. Årets samlede kursgevinst på
692,4 mio. kr. er indtægtsført under
finansielle indtægter.
I april måned 2006 blev kapital-
grundlaget i den 50% ejede virksomhed
Xergi styrket med yderligere 30 mio. kr.
Schouw & Co.'s andel af kapitalindskud-
det udgjorde 15 mio. kr.
I forbindelse med ændring af ejer-
strukturen i Incuba A/S øgede Schouw
& Ca. i april måned 2006 ejerandelen i
virksomheden fra 40,5% til 49,0% ved
erhvervelse af aktier for 9,1 mio, kr. fra
udtrædende aktionærer.
I juni måned erhvervede Grene 32,5%
af aktiekapitalen i Grene Polen fra
Investeringsfonden for Østlandene for
en pris på 25,6 mio. kr. Grene ejer heref-
ter 97,6% af aktiekapitalen i Grene Polen.
Pr. 30/09-2006 afhændede
Schouw & Co. ejerandelen på 50% i
de to emballagevirksomheder Elopak
Denmark A/S og Elopak AB til den
hidtidige medaktianær Elopak AS,
Norge. Aktierne blev afhændet tilen
samlet pris på 505 mio. kr. Ved salget
overtog køber gæld i virksomhederne
på 97 mio, kr., hvorefter transak-
tionens samlede enterprise value
kan opgøres til 602 mio. kr. Avancen
udgjorde 282,9 mio. kr. på basis af
egenkapitalen på salgstidspunktet.
Emballagevirksomhedernes omsæt-
ning og resultat indgår i koncernens
2006 indtil salgstidspunktet.
Grene Polen har i november 2006
erhvervet Agroma Glubczyce, der er en
mindre agrovirksomhed i det sydlige
Polen. Virksomheden indgår regnskabs-
mæssigt fra overtagelsestidspunktet.
Herudover har Grene sammen med
den strategiske partner Kramp Groep
gennem joint venture selskabet Grene
Kramp Holding etableret sig i Tjekkiet
i november 2006. Virksomheden vil
regnskabsmæssigt blive medtaget med
virkning fra 1/1-2007.
Ultimo 2006 erhvervede koncernen
gennem Fibertex de resterende 40%
af Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd.,
Malaysia fra Industrialiseringsfonden for
Udviklingslandende (IFU). I købesummen
på 135 mio. kr. indgår goodwill med et
beløb på 24 mio. kr. Købesummen beta-
les medio januar 2007. Idet selskabet i
forvejen var 60% ejet og dermed alle-
rede konsolideret, medfører købet alene
eliminering af Minoritetsinteressen. Med
henblik på at styrke kapitalgrundlaget i
forbindelse med denne akkvisition har
moderselskabet Schouw & Co. tilført
Fibertex yderligere 50 mio. kr. i aktie-
kapital.
KONCERNRESULTATOPGØRELSE
UMSÆTNING
Koncernomsætningen er forøget med
97,3% fra 3.735 mio. kr. til 7.370 mio. kr.
Den samlede stigning på 3.635 mio. kr. er
påvirket positivt med tilgang fra den nye
koncernvirksomhed BioMar samt vækst
i eksisterende virksomheder. Modsat
har salget af emballagevirksomhederne
påvirket omsætningen negativt med 55
mio. kr. Den væsentligste del af stignin-
gen hidrører fra BioMar med 3.274 mio.
kr. Den resterende nettofremgang på
416 mio. kr. hidrører fra øvrige koncern-
virksomheder, der alle har haft frem-
gang i omsætningen i 2006. Fibertex har
realiseret en fremgang på 186 mio. kr.,
primært som følge af øget produktion i
Malaysia og Tjekkiet. Den øvrige frem-
gang er fordelt på Grene med 117 mio.
rtin med 72 Mw. kr. samt Xeryi
med 42 mig, kr, Korrigeres omsætnin-
gen i 2005 og 2006 for køb og salg af
virksomheder har der i 2006 været en
vækst i omsætningen på 14,1%.
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (EBIT)
Resultat af primær drift udgør 471,5
mio, kr. mød 201,6 mio. kr. i 2005.
Fremgangen på 269,9 mio. kr. er påvir-
ket af til- og afgang af virksomheder
med tilgang fra BioMar med 208,0 mio.
kr. og reduktion fra de solgte embal-
lagevirksomheder med 16,4 mio. kr.
Den resterende fremgang på 78,4 mio.
kr. hidrører fra såvel fremgang som
tilbagegang. Fremgangen kommer mar-
kant fra Martin med 76,2 mio, kr. Grene
bidrager ligeledes positivt med 15,7
mio. kr., hvoraf 12,6 mio. kr. dog udgør
avance ved salg af ejendom i Polen.
Fibertex har realiseret et fald på 17,8
mio. kr. som følge af fortsat høje råva-
repriser samt vanskelige markedsvilkår
for den nyeste fabrik i Tjekkiet. Øvrige
koncernvirksomheder har samlet reali-
seret en nettofremgang på 4,3 mio. kr.
Det bemærkes, at bidraget fra BioMar
på 208 mia. kr. er positivt påvirket af
en engangsindtægt på 30 mio. kr. som
følge af reduktion af pensionshensæt-
telserne.
RESULTATANDELE FRA ASSOCIEREDE
VIRKSOMHEDER
Ordinær resultatandel fra associerede
virksomheder efter skat udgør netto
78,8 mio. kr. mod netto 0,1 mio. kr. i
2005. Resultatandelen for 2006 består
af følgende hovedposter (mio. kr.):
Incuba A/S 4,9
Sjøtroll Havbruk AS (BioMar) 74,6
Ass. virksomheder i Grene 0,0
A55, virksomheder i Martin -0,7
talt 78,8
Aktiviteterne i Incuba indgår med en
resultatandel efter skat på 4,9 mio. kr.
mod -0,1 mio. kr. i 2005. Det samlede
resultat i Incuba udgør 9,5 mio. kr. mod
-0,3 mio. kr. i 2005. Resultatandelen fra
Sjøtroii Havbruk AS indgår for første
gang i Schouw & Co. og er baseret på
en ejerandel på 37,2% i den norske
fiskeopdrætsvirksomhed.
FINANSIELLE POSTER
Koncernens finansielle poster udgør
en nettoindtægt på 589,5 mio, kr. mod
310,4 mio. kr. i 2005. Fremgangen i
finansielle poster netto på 279,1 mio.
kr. består hovedsageligt af yderligere
kursregulering af koncernens behold-
ning af Vestas aktier. Kursreguleringen
af Vestas aktier udgør i 2006 en kurs-
gevinst på 692,4 mio. kr. mod 381,0 mio.
kr. svarende til en samlet fremgang på
311,4 mio. kr. Opgjort ekskl. kurspåvirk-
ning fra Vestas aktier er de finansielle
nettoomkostninger steget med 32,3
mio, kr. til 102,9 mio. kr., hvoraf 21,1 mio.
kr. hidrører fra BioMar.
RESULTAT VED AFHÆNDELSE
AF VIRKSOMHEDSANDELE
Resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele udgør 282,9 mio. kr. i 2006
mod 17,6 mio. kr. i 2005. Beløbet i 2006
omfatter Schouw & Co.'s avance ved
salg af emballagevirksomhederne.
SELSKABSSKAT
Årets udgiftsførte skat af årets resultat
udgør 107,9 mio. kr. mod 33,1 mio. kr.
i 2005. Årets effektive skatteprocent
udgør 7,6%. Hovedårsagen hertil er, at
kursreguleringen af aktierne i Vestas på
592,4 mio. kr. og avancen på 282,9 mio.
kr. ved salg af aktierne i emballagevirk-
somhederne er skattefri.
Opgøres den effektive skatteprocent
ekskl. kursreguleringer, avance ved salig
af virksomhedsandele samt resultat-
andele fra associerede virksomheder,
udgør den effektive skatteprocent
29,2% mod 25,2% i 2005.
KONCERNBALANCTE
AKTIVER
Schouw & Co. koncernens samlede
balance udgør 7.466 mio. kr. pr.
31/12-2006 mød 6.965 mio. kr. pr.
29
30
31/12-2005. Når der korrigeres for
afgang på 275 mio. kr. i forbindelse med
salget af embaillagevirksomhederne,
udgør væksten i balancen 776 mio. kr.
Immaterielle aktiver er netto redu-
ceret med 83 mia. kr. Den væsentligste
forklaring herpå er afgang af goodwill
på 129 mio. kr. ved afhændelse af ejer-
andelen i emhallagevirksnmhederne.
Modsat påvirker virksomhedskøb i
Fibertex og Grene goodwill positivt
med i alt 34 mio. kr. samt nettoakti-
vering af udviklingsprojekter med 12
mio. kr.
Materielle aktiver er i 2006, efter
afgang af emballagevirksomhederne
forøget netto med 170 mio. kr.. heraf kan
120 mio. kr. henføres til nettotilgang i
Fibertex. Af den resterende farøgeise af
materielle anlægsaktiver på 50 mio. kr.
hidrører 63 mio. kr. fra Grene, mens de
øvrige virksomheder repræsenterer en
nettoreduktion på 13 mio, kr.
Under finansielle aktiver er inve-
steringer i associerede virksomheder
og værdipapirer forøget med 531 mio.
kr. Associerede virksomheder er ste-
get med 82 mio. kr., hvoraf BioMar's
andel i Sjøtroll udgør 69 mio. kr., og
andelen i Incuba M.v. udgør 13 mio, kr.
Værdipapirer er samlet forøget med
449 mio. kr., der stort set alene kan hen-
føres til aktier i Vestas med 443 mia. kr.,
sammensat af kursgevinst på 692 mio.
kr., fratrukket salgssum på 249 mio. kr.
Korrigeret for reduktion ved salget
af emballagevirksomhederne på 107
mio. kr. er kortfristede aktiver samlet
forøget med 186 mio. kr. Heraf udgør
stigning i varebeholdninger og tilgo-
dehavender henholdsvis 117 mio. kr.
og 110 mio. kr. De største stigninger
kommer fra BioMar, Fibertex og Grene
forårsaget af aktivitets- og omsæt-
ningsvækst. Koncernens likvide behold-
ninger udgør i alt 155 mio. kr.ogeri
regnskabsåret nedbragt med i alt 168
mio. kr., primært i BioMar.
EGNE AKTIER
Schouw & Co. har i 2006 afhændet
9,127 stk. aktier til brug for koncern-
virksomhedernes medarbejderak-
tieordning. Herudover har Schouw
& Co. erhvervet 130.000 stk. egne
aktier til en samlet pris på 35,4 mio. kr.
Beholdningen pr. 31/12-2006 af egne
aktier udgør herefter 777.926 stk.,
svarende til 6,24%. Beholdningen er i
balancen optaget til 0 kr.
PASSIVER
Koncernens rentebærende gæld er
reduceret med 808 mio. kr. til 2.227 mio.
kr. pr. 31/12-2006. Hovedårsagen hertil
er moderselskabets reduktion af gæld
baseret på et samlet salgsprovenu på
754 mio. kr. fra salget af emballage-
virksomhederne og yderligere salg af
Vestas aktier,
Koncernens egenkapital inkl. mino-
riteter er i 2006 forøget med 1.061,7
mio. kr. Udviklingen i egenkapitalen er
påvirket negativt af valutakursregu-
lering i udenlandske dattervirksoam-
heder med 16,3 mio. kr. og reduktion
af minoriteterne med 125,6 mio. kr.
primært via købet af minoritetsinteres-
serne i Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd.,
Malaysia. Ligeledes påvirker udbetaling
af udbytte til aktionærerne og mino-
ritetsinteresserne samt køb af egne
aktier egenkapitalen negativt med i alt
101,9 mio. kr. Efter årets resultat på
1.314,8 mio. kr. udgør Schouw & Co/'s
egenkapital inkl. minoriteter 3.841,4
mio. kr. pr. 31/12-2006 mod 2.7793,7 mio.
kr. året før.
PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen giver et
samlet overblik over, hvorledes penge-
strømme i årets løb er fremkommet og
anvendt.
Årets pengestrøm fra driften er ste-
get med 144,5 mio. kr. til 420,3 mio. kr.
fra 275,7 mio. kr. i 2005 svarende til en
vækst på 52%. Sammenholdt med 2005
er pengestrømmen fra primær drift
steget med 358,1 mio. kr. før ændring
i driftskapitalen, der påvirker negativt
med 156,0 mio, kr. Endelig påvirker
betalte finansielle poster og skatter i
2006 samlet negativt med 57,5 mio, kr.
Årets samlede investeringsaktivi-
tet har været positiv med 182,1 mio.
kr.. dvs. at koncernen i 2006 har solgt
mere end de foretagne kontante
investeringer. Tilsammenligning var
investeringsaktiviteten negativ i 2005
med 838,9 mio. kr. Den primære forkla-
ring på udviklingen i 2006 er salget af
emballagevirksomhederne og Vestas
aktier med et samlet provenu på 754
mio. kr. Det bemærkes, at købet af
minoritetsinteressen på 40% i Fibertex
Nonwovens Sdn. Bhd., Malaysia for
135 mio. kr. først påvirker de kontante
strømme på betalingstidspunktet i
januar 2007. Ses der på de mere tra-
ditionelle investeringer i praduktions-
udstyr m.v., er der i 2006 gennemført
investeringer på samlet 517,7 mio. kr.
mod 481,6 mio. kr. | 2006 er de største
investeringer i produktionsudstyr M.v.
foretaget i Fibertex med 235 mio. kr.
BioMar med 121 mio. kr. og Grene med
84 mio. kr. For de tre virksomheder er
der tale om kapacitetsudvidende inve-
steringer.
Pengestrøm fra finansiering er i
2006 negativ, dvs. repræsenterer en
nettonedbringelse af kreditter og lån,
på 769,6 mio. kr. Lånenedbringelsen
er primært baseret på det pravenu,
som koncernen har realiseret i 2006
i forbindelse med ovennævnte salg.
I pengestrøm fra finansiering indgår
endvidere likviditet til og fra aktionærer
i form af udbytter og aktietilbagekøb
samt kapitalindskud. I 2006 har der
været udbetalt udbytter på 66,5 mio.
kr., heraf 31,1 mio. til minoritetsaktio-
nærerne i BioMar. I 2006 har der været
gennemført aktietilbagekøb på netto
35,4 mio. kr.
Likvider ultimo, der omfatter bank-
indeståender, er i 2006 reduceret
med 168,4 mio. kr. til i alt 155,2 mio.
kr. Årsagen til reduktionen er primært
mere hensigtsmæssig styring af
koncernens likvide beholdninger via
”cash-pooling” gennem moderselskabet
Schouw & Co.
ANVENAPT BER
Få dd VV GG IVY IØ då RES
Årsrapporten for Schouw .
2006 aflægges i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards (IFRS) som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede virk-
somheder, jf. Københavns Fondsbørs”
oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber og IFRS-
bekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven.
Årsrapporten opfylder tillige Interna-
tional Financial Reporting Standards
(IFRS) udstedt af IAS8.
Den anvendte regnskabspraksis er
uændret i forhold til sidste år.
Årsrapporten aflægges i danske kr.
BESKRIVELSE AF ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS
KONCERNREGNSKABET
Koncernregnskabet omfatter Schouw
& Co. samt dattervirksomheder, hvori
Schouw & Co. har bestemmende indfly-
delse. Bestemmende indflydelse opnås
ved direkte eller indirekte at eje eller
råde over mere end 50% af stemmeret-
tighederne eller på anden måde kon-
trollere den pågældende virksomhed.
Virksomheder, hvori koncernen udøver
betydelig, men ikke bestemmende
indflydelse, betragtes som associerede
virksomheder. Betydelig indflydelse
opnås typisk ved direkte eller indirekte
at eje eller råde over mere end 20% af
stemmerettighederne, men mindre end
50%. Ved vurdering af om Schouw & Co.
har bestemmende eller betydelig ind-
flydelse, tages der højde for potentielle
stemmerettigheder, der kan udnyttes
på balancedagen.
Schouw & Co. har joint venture
virksomheder, hvori der ejes 50% af
aktierne, og hvor ledelsen er fælles for
de to joint venture partnere. Disse virk-
somheder pro-rata konsolideres.
Koncernregnskabet udarbejdes som
et sammendrag af moderselskabets, de
enkelte dattervirksomheders og joint
venture virksomheders regnskaber
opgjort efter koncernens regnskabs-
SKADCRBRDRARNFNESS
SNAÅASBSIFRAÅNSISÅ
mkostninger, aktiebe-
siddelser, interne mellemværender og
udbytter samt realiserede og ureali-
serede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder.
Urealiserede fortjenester ved transak-
tioner med associerede virksomheder
elimineres i forhold til koncernens
ejerandel i virksomheden. Urealiserede
tab elimineres på samme måde som
urealiserede fortjenester idet omfang,
der ikke er sket værdiforringelse.
VIRKSOMHEDSSAMMENSLUTNINGER
Nyerhvervede eller nystiftede virksom-
heder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller
afviklede virksomheder, der ikke udgør et
samlet segment, indregnes i den konso-
liderede resultatopgørelse frem til afstå-
elsestidspunktet. Sammenligningstal
korrigeres ikke for nyerhvervede eller
frasolgte virksomheder.
Ved køb af nye virksomheder, hvor
moderselskabet opnår bestemmende
indflydelse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden. De
tilkøbte virksomheders aktiver, forplig-
telser og eventualforpligtelser måles til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Immaterielle aktiver indregnes, såfremt
de kan udskilles eller udspringer fra
en kontraktlig ret, og dagsværdien
kan opgøres pålideligt. Der indregnes
udskudt skat af de foretagne omvur-
deringer.
For virksomhedssammenslutnin-
ger foretaget den 1. januar 2004 eller
senere indregnes positive forskelsbe-
løb (goodwill) mellem kostprisen for
virksomheden og dagsværdien af de
overtagne aktiver, forpligtelser og even-
tualforpligtelser som goodwill under
immaterielle aktiver. Goodwill beløbet
kan reguleres indtil l2 måneder efter
overtagelsen. Goodwill afskrives ikke,
men testes årligt for værdiforringelse.
Første værdiforringelsestest udføres
inden udgangen af overtagelsesåret.
Ved overtagelsen henføres goodwill til
de pengestrømsfrembringende enhe-
der, der efterfølgende danner grundiag
for værdiforringelsestest,
Goodwill erhvervet ved køb af
minoritetsposter, hvor virksomheden i
forvejen har været fuldt konsolideret,
aktiveres i balancen.
For virksomhedssammenslutninger
foretaget før den 1. januar 2004 er
den regnskabsmæssige klassifikation
fastholdt efter den hidtidige regnskabs-
praksis (årsregnskabstoven og danske
regnskabsvejledninger). Goodwill
indregnes på grundlag af kostpris med
fradrag af af- og nedskrivninger frem
til 31. december 2003. Goodwill afskri-
ves ikke efter 1. januar 2004. Goodwill,
der er indregnet i åbningsbalancen, er
testet for værdiforringelse pr. 1. januar
2004 og vil fremover indgå i den årlige
værdiforringelsestest.
Fortjeneste eller tab ved afhændelse
eller afvikling af dattervirksomheder
og associerede virksomheder opgøres
som forskellen mellem salgssummen
etler afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver
inkl. goodwill på salgstidspunktet samt
omkostninger til salg eller afvikling.
OMREGNING AF FREMMED VALUTA
For hver af de rapporterende virksom-
heder i koncernen fastsættes en funk-
tionel valuta. Den funktionelle valuta er
den valuta, som benyttes i det primære
økonomiske miljø, hvori den enkelte
rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner i andre valutaer end den
funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta
omregnes ved første indregning til
transaktionsdagens kurs. Valuta-
kursdifferencer, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på
betalingsdagen, indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle indtægter
eller omkostninger.
Tilgødehavender, gæld og andre
monetære poster i fremmed valuta
omregnes til balancedagens valutakurs.
Forskellen mellem balancedagens kurs
og kursen på tidspunktet for tilgode-
31
32
havendets eller gældens opståen eller
kursen i den seneste årsrapport indreg-
nes i resultatopgørelsen under finan-
sielle indtægter og omkostninger.
ved indregning i koncernregnskabet
af virksomheder med en anden funk-
tionel valuta end danske kr. omregnes
resultatopgørelserne til transaktions-
dagens kurs, og balanceposterne
omregnes til balancedagens valutakurs.
Som transaktionsdagens kurs anven-
des gennemsnitskurs for de enkelte
måneder. Kursforskelle, opstået ved
omregning af disse virksomheders
egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurs samt ved
omregning af resultatopgørelser fra
transaktionsdagens kurs til balance-
dagens valutakurs, indregnes direkte
i egenkapitalen under en særskilt reser-
ve for valutakursreguleringer.
Kursregulering af mellemværender,
der anses for en de! af den samlede
nettoinvestering i virksomheder
med en anden funktionel valuta end
danske kr., indregnes i koncernregn-
skabet direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakurs-
reguleringer, Tilsvarende indregnes
i koncernregnskabet valutakursge-
vinster og -tab på den del af lån og
afledte finansielle instrumenter, der
er indgået til effektiv kurssikring af
nettoinvesteringen i disse virksomhe-
der, direkte i egenkapitalen under en
særskilt reserve for valutakursregu-
leringer.
Ved indregning i koncernregnskabet
af associerede virksomheder med en
anden funktionel valuta end danske
kr. omregnes andelen af årets resul-
tat efter transaktionsdagens kurs, og
andelen af egenkapitalen inkl. goodwill
omregnes efter balancedagens valu-
takurs. Kursdifferencer, opstået ved
omregning af andelen af udenlandske
associerede virksomheders egenkapital
ved årets begyndelse til balancedagens
valutakurs samt ved omregning af
andelen af årets resultat fra gennem-
snitskurs til balancedagens valutakurs,
indregnes direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursregu-
leringer.
VÆRDIFORRINGELSE AF
LANGFRISTEDE AKTIVER
Goodwill og immaterielle aktiver med
ubegrænset brugstid testes årligt
for værdiforringelse, første gang
inden udgangen af overtagelsesåret.
Udviklingsprojekter testes tilsvarende
årligt for værdiforringelse.
Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill testes for værdiforringelse
sammen med de øvrige langfristede
aktiver i den pengestrømsfrembrin-
gende enhed, hvortil goodwill er alio-
keret.
Genindvindingsværdien opgøres
som hovedregel som nutidsværdien
af de forventede fremtidige nettopen-
gestrømme fra den virksomhed eller
aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som goodwill er knyttet til.
Udskudte skatteaktiver vurderes
årligt og indregnes kun i det omfang,
det er sandsynligt, at de vil blive
udnyttet.
Den regnskabsmæssige værdi af
øvrige langfristede aktiver vurderes
årligt for at afgøre, om der er indi-
kation af værdiforringelse. Når en
sådan indikation er til stede, bereg-
nes aktivets genindvindingsværdi.
Genindvindingsværdien er den højeste
af aktivets dagsværdi med fradrag af
forventede afhændelsesomkostninger
eller kapitalværdi.
Et tab ved værdiforringelse ind-
regnes, når den regnskabsmæssige
værdi af et aktiv henholdsvis en penge-
strømsfrembringende enhed overstiger
aktivets eller den pengestrømsfrem-
bringende enheds genindvindingsværdi.
Tab ved værdiforringelse indregnes i
resultatopgørelsen under henholdsvis
produktions-, distributions- og admini-
stratiansomkostninger. Nedskrivning
på goodwill indregnes dog i en separat
linje i resultatopgørelsen.
Nedskrivninger på goodwill tilba-
geføres ikke. Nedskrivninger på andre
aktiver tilbageføres i det omfang, der
sker ændringer i de forudsætninger
og skøn, der førte til nedskrivningen.
Nedskrivninger tilbageføres kun i det
omfang, aktivets nye regnskabsmæs-
sige værdi ikke overstiger den regn-
skabsmæssige værdi, aktivet ville have
haft efter afskrivninger, såfremt aktivet
ikke havde været nedskrevet.
AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
Afledte finansielle instrumenter
indregnes og måles i balancen til
dagsværdi under andre tilgodeha-
vender henholdsvis anden gæld.
Dagsværdier for afledte finansielle
instrumenter opgøres på grundlag af
aktuelle markedsdata samt anerkend-
te værdiansættelsesmetoder.
Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der effektivt
sikrer dagsværdien af et indregnet
aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sam-
tidigt med ændringer i værdien af det
sikrede aktiv eller den sikrede forplig-
telse. Sikring af fremtidige betalings-
strømme i henhold til en indgået aftale
behandles som sikring af dagsværdien
af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse.
Ændringer i den de! af dagsværdi af
afledte finansielle instrumenter, der
effektivt sikrer fremtidige betalings-
strømme, indregnes i egenkapitalen
under en særskilt reserve for sikrings-
transaktioner. Når den sikrede trans-
aktion realiseres, overføres gevinst
eller tab vedrørende sådanne sikrings-
transaktioner fra egenkapitalen og
indregnes i samme regnskabspost som
det sikrede.
Ændring i dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, som effektivt
sikrer nettoinvesteringer i udenlandske
dattervirksomheder eller associerede
virksomheder, indregnes direkte i egen-
kapitalen under en separat reserve for
valutakursregulering.
For afledte finansielle instrumenter,
som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumen-
ter, indregnes ændringer i dagsværdi
finansielle poster.
RESULTATOPGØRELSEN
NETTOOMSÆTNING
Nettoomsætningen ved salg af handel-
svarer og færdigvarer indregnes i resul-
tatopgørelsen, såfremt risikoovergang
til køber har fundet sted inden årets
udgang, og såfremt indtægten kan
opgøres pålideligt.
Nettoomsætningen måles ekskl.
moms og afgifter opkrævet på vegne af
tredjepart. Alle former for afgivne rabat-
ter indregnes i nettoomsætningen.
Entreprisekontrakter omfattende
anlæg, der leveres med høj grad af indi-
viduel tilpasning, indregnes i nettoom-
sætningen, i takt med at produktionen
udføres, hvorved nettoomsætningen
svarer til salgsværdien af årets arbej-
der (produktionsmetoden).
OFFENTLIGE TILSKUD
Offentlige tilskud omfatter tilskud og
finansiering af udvikling samt tilskud
til investeringer m.v. Tilskud til forsk-
nings- og udviklingsomkostninger, der
indregnes direkte i resuitatopgørel-
sen, indregnes under andre driftsind-
tægter.
PROOUKTIONSOMKOSTNINGER
Produktionsomkostninger omfat-
ter omkostninger, der er medgået
til at opnå årets nettoomsætning.
Handelsvirksomhederne indregner
vareforbrug, og de producerende
virksomheder indregner produktions-
omkostninger svarende til årets
omsætning. Herunder indgår direkte
og indirekte omkostninger til råvarer
og hjælpematerialer, løn og gager, leje
og leasing samt af- og nedskrivninger
på produktionsanlæg.
Under produktionsomkostninger ind-
regnes tillige forskningsomkostninger
samt udviklingsomkostninger, der ikke
opfylder kriterierne for aktivering samt
af- og nedskrivning på aktiverede udvik-
lingsomkostninger.
DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER
! distributionsomkostninger indregnes
omkostninger, der er afholdt til distri-
bution af varer solgt i årets løb samt
til årets gennemførte salgskampagner
mv. Herunder indregnes omkostninger
til salgspersonale, reklame- og udstil-
lingsomkostninger samt af- og ned-
skrivninger.
ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER
!administrationsomkostninger indreg-
nes omkostninger, der er afholdt i året
til ledelse og administration, herunder
omkostninger til det administrative per-
sonale, kontorlokaler og kontoromkost-
ninger samt af- og nedskrivninger.
ANDRE DRIFTSINDTÆGTER
OG -OMKOSTNINGER
Andre driftsindtægter og -omkost-
ninger indeholder regnskabsposter
af sekundær karakter i forhold til
virksomhedernes aktiviteter, herunder
fortjeneste og tab ved udskiftning
af immaterielle og materielle aktiver.
Fortjeneste og tab ved salg af immate-
rielle og materielle aktiver opgøres som
salgsprisen med fradrag af salgsom-
kostninger og den regnskabsmæssige
værdi på salgstidspunktet.
RESULTAT AF KAPITALANDELE I
ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER I
KONCERNREGNSKABET
I koncernens resultatopgørelse indreg-
nes den forholdsmæssige andel af de
associerede virksomheders resultater
efter skat og minaoritetsinteresser og
efter eliminering af forholdsmæssig
andel af intern avance/tab.
FINANSIELLE INDTÆGTER OG
OMKOSTNINGER
Finansielle indtægter og omkostninger
indeholder renter, kursgevinster og -tab
samt nedskrivninger vedrørende vær-
dipapirer, gæld og transaktioner i frem-
med valuta, amortisering af finansielle
aktiver og forpligtelser samt tillæg
og godtgørelser under acontoskat-
teordningen m.v. Endvidere medtages
realiserede og ureaiiserede gevinster
og tab vedrørende afledte finansieile
instrumenter, der ikke klassificeres som
sikringsaftaler.
Udbytte fra kapitalandele i datter-
virksomheder og associerede virksom-
heder indtægtsføres i moderselskabets
resultatopgørelse i det regnskabsår,
hvor udbyttet vedtages. I det omfang
udloddet udbytte overstiger den akku-
mulerede indtjening efter overtagel-
sestidspunktet, indregnes udbyttet dog
som nedskrivning på kapitalandelens
kostpris.
SKAT AF ÅRETS RESULTAT
Schouw & Co. er sambeskattet med
alle danske datterselskaber. Den
aktuelle danske selskabsskat fordeles
mellem de sambeskattede selska-
ber i forhold til disses skattepligtige
indkomster. Selskaber, der anvender
skattemæssige underskud i andre sel-
skaber, betaler sambeskatningsbidrag
til moderselskabet svarende til skat-
teværdien af de udnyttede underskud,
mens selskaber, hvis skattemæssige
underskud anvendes af andre selska-
ber, modtager sambeskatningsbidrag
fra moderselskabet svarende til skat-
teværdien af de udnyttede underskud
(fuld fordeling). De sambeskattede
selskaber indgår i acontoskatteord-
ningen.
Årets skat, der består af årets aktu-
elle skat og ændring i udskudt skat,
indregnes i resultatopgørelsen med den
del, der kan henføres til årets resultat
og direkte i egenkapitalen med den del,
der kan henføres til posteringer direkte
i egenkapitalen.
Idet omfang Schouw & Co. kon-
cernen opnår fradrag ved opgørelsen
af skattepligtig indkomst i Danmark
som følge af aktiebaserede vederlags-
ordninger, indregnes skatteeffekten
af ordningerne under skat af årets
resultat. Såfremt det skattemæssige
fradrag overstiger den regnskabsmæs-
sige omkostning, indregnes skatteef-
fekten af det overskydende fradrag dog
direkte i egenkapitalen.
33
34
BALANCEN
IMMATERIELLE AKTIVER
GOODWILL
Goodwill indregnes ved første indreg-
ning i balancen til kostpris som beskre-
vet under ”Virksomhedssammenslut-
ninger”. Efterfølgende måles goodwill
til kostpris med fradrag af akkumule-
rede nedskrivninger. Der foretages ikke
amortisering af goodwill.
Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill allokeres til koncernens pen-
gestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen
af pengestrømsfrembringende enheder
følger den ledelsesmæssige struktur og
interne økonomistyring.
UDVIKLINGSPROJEKTER, PATENTER,
LICENSER M.V.
Udviklingsomkostninger omfatter
gager, afskrivninger og andre omkost-
ninger, der kan henføres til virksomhe-
dens udviklingsaktiviteter.
Udviklingsprojekter, der er klart
definerede, og hvor den tekniske
udnyttelsesgrad, tilstrækkelige res-
sourcer og et potentielt fremtidigt
marked eller anvendelsesmulighed i
virksomheden er påvist, og hvor det er
hensigten at fremstille, markedsføre
eller anvende projektet, indregnes som
immaterielle aktiver, såfremt kost-
prisen kan opgøres pålideligt, og der
er tilstrækkelig sikkerhed for, at den
fremtidige indtjening eller nettosalgs-
prisen kan dække produktions-, salgs-
og administrationsomkostninger samt
udviklingsomkostningerne. Øvrige
udviklingsomkøstninger indregnes i
resultatopgørelsen, efterhånden som
omkostningerne afholdes.
Indregnede udviklingsomkostninger
måles til kostpris med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger.
Efter færdiggørelsen af udviklings-
arbejdet afskrives udviklingsprojekter
lineært over den vurderede økono-
miske brugstid. Afskrivningsperioden
udgør sædvanligvis 5—10 år.
SABEL ETT NS GT
Afskrivningsgrundlaget reduceres med
eventuelle nedskrivninger.
Patenter og licenser måles til kost-
pris med fradrag af akkumulerede af-
og nedskrivninger. Patenter og licenser
afskrives lineært over den resterende
patent- eller aftaleperiode eller brugsti-
den, hvis denne er kortere.
MATERIELLE AKTIVER
Grunde og bygninger, tekniske anlæg
og maskiner samt andre anlæg, drifts-
materiel og inventar måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.
Kostprisen omfatter anskaffelses-
prisen samt omkostninger direkte
tilknyttet anskaffelsen indtil det
tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.
Før egenfremstillede aktiver omfat-
ter køstprisen direkte og indirekte
omkostninger til materialer, kompo-
nenter, underleverandører og løn.
Kostprisen tillægges nutidsværdien af
skønnede forpligtelser til nedtagning
og bortskaffelse af aktivet samt til
retablering af det sted, aktivet blev
anvendt. Kostprisen på et samlet aktiv
opdeles i separate bestanddele, der
afskrives hver for sig, såfremt brugs-
tiden på de enkelte bestanddele er
væsentlig forskellig.
Medgåede renter til opførelse af et
nyt aktiv aktiveres som en del af aktivet.
For finansielt leasede aktiver opgø-
res kostprisen til laveste værdi af akti-
vernes dagsværdi eller nutidsværdien
af de fremtidige minimumsleasing-
ydelser. Ved beregning af nutidsvær-
dien anvendes leasingaftalens interne
rentefod som diskonteringsfaktor eller
en tilnærmet værdi for denne.
Efterfølgende omkostninger f.eks.
ved udskiftning af bestanddele af et
materielt aktiv, indregnes i den regn-
skabsmæssige værdi af det pågæl-
dende aktiv. indregning af de udskiftede
bestanddele i balancen ophører, og
den regnskabsmæssige værdi overfø-
res til resultatopgørelsen. Alle andre
omkostninger til almindelig reparation
SONG
og vedligeholdelse indregnes i resultat-
opgørelsen ved afholdelsen.
Materielle aktiver afskrives lingært
over aktivernes/komponenternes før-
ventede brugstid, der udgør:
Bygninger 10-50 år
Produktionsanlæg M.v. 3-12 år
Udlejningsmaterie! 1-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel
og inventar 3-8 år
Grunde afskrives ikke
Afskrivningsgrundiaget opgøres under
hensyntagen til aktivets scrapværdi og
reduceres med eventuelle nedskriv-
ninger. Scrapværdien fastsættes på
anskaffelsestidspunktet og revurderes
årligt. Overstiger scrapværdien aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører
afskrivning.
Ved ændring i afskrivningsperioden
eller scrapværdien indregnes virknin-
gen af afskrivninger fremadrettet som
en ændring i regnskabsmæssigt skøn.
Afskrivninger indregnes i resultat-
opgørelsen under henholdsvis produk-
tions-, distributions- samt administra-
tionsomkostninger.
KAPITALANDELE I ASSØCIEREDE
VIRKSOMHEDER I KONCERNREGNSKABET
Kapitalandele i associerede virksomheder
måles i balancen til den forholdsmæssige
andel af virksomhedernes indre værdi
opgjort efter koncernens regnskabsprak-
sis med fradrag eller tillæg af forholds-
mæssig ande! af urealiserede koncern-
interne avancer og tab og med tillæg af
regnskabsmæssig værdi af goodwill.
Associerede virksomheder med
negativ regnskabsmæssig indre værdi
måles til 0 kr.
Tilgodehavender hos associerede
virksomheder nedskrives i det omfang,
tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.
KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER
OG ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER I
MODERSELSKABETS REGNSKAB
Kapitalandele i dattervirksomheder
og associerede virksomheder måles
til
mn
genindvindingsværdien, nedskrive:
denne lavere værdi.
Kostprisen reduceres med modtaget
udbytte, der overstiger den akkumule-
rede indtjening efter overtagelsestids-
punktet.
VÆRDIPAPIRER
Børsnoterede aktier, hvor der ikke er
en bestemmende eller betydelig ind-
flydelse, og andre værdipapirer måles
til dagsværdi (børskurs). Ændringer
idagsværdien indregnes løbende i
resultatopgørelsen under finansielle
poster.
VAREBEHOLDNINGER
Varebeholdninger måles til kostpris
efter FIFO-metoden. Er nettorealisa-
tionsværdien lavere end kostprisen,
nedskrives til denne lavere værdi.
Kostpris for handelsvarer samt
råvarer og hjælpematerialer omfatter
anskaffelsespris med tillæg af hjemta-
gelsesomkostninger.
Kostpris for fremstillede færdig-
varer samt varer under fremstilling
omfatter kostpris for råvarer, hjæl-
pematerialer, direkte løn og indirekte
produktionsomkostninger. Indirekte
produktionsomkastninger indeholder
indirekte materialer og løn samt ved-
ligeholdelse og af- og nedskrivning på
de i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og udstyr
samt omkostninger til fabriksadmini-
stration og ledelse.
Nettorealisationsværdien for vare-
beholdninger opgøres som salgssum
med fradrag af færdiggørelsesomkost-
ninger og omkostninger, der afholdes
for at effektuere salget og fastsættes
under hensyntagen til omsættelig-
hed, ukurans og udvikling i forventet
salgspris.
TILGODEHAVENDER
Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris. Der foretages nedskrivning til
imødegåelse af forventede tab.
Tilgodehavender måles til salgsværdien
af det udførte arbejde fratrukket acon-
tofaktureringer og forventede tab.
Salgsværdien måles på baggrund
af færdiggørelsesgraden på balan-
cedagen og de samlede forventede
indtægter på den enkelte kontrakt.
Færdiggørelsesgraden fastlægges på
baggrund af en vurdering af det udførte
arbejde, normalt beregnet som forhol-
det mellem de afholdte omkostninger
og de samlede forventede omkostnin-
ger tilden pågældende entreprise.
Når det er sandsynligt, at de sam-
lede entrepriseomkostninger for en
entreprisekontrakt vil overstige den
samlede forventede entrepriseamsæt-
ning, indregnes det forventede tab på
entreprisekontrakten straks som en
omkostning.
Når resultatet af en entreprisekon-
trakt ikke kan skønnes pålideligt, måles
dagsværdien kun svarende til de med-
gåede omkostninger, i det omfang det
er sandsynligt, at de vil blive genvundet.
Entreprisekontrakter, hvor salgsvær-
dien af det udførte arbejde overstiger
acontofaktureringer og forventede
tab, indregnes under tilgodehavender.
Entreprisekontrakter, hvor acontofak-
tureringer og forventede tab overstiger
salgsværdien, indregnes under forplig-
telser,
Forudbetalinger fra kunder indreg-
nes under forpligtelser.
PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under aktiver, omfatter betalte omkost-
ninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår.
EGENKAPITAL
UDBYTTE
Udbytte indregnes som en forpligtelse
på tidspunktet for vedtagelse på den
ordinære generalforsamling (dekiare-
ringstidspunktet). Udbytte, som for-
ventes udbetalt for året, vises som en
særskilt post under egenkapitalen.
EGNE AKTIER
Anskaffelses- og afståelsessummer
samt udbytte for egne aktier indregnes
direkte i overført resultat i egenkapi-
talen.
Provenu ved salg af egne aktier i
Schouw & Co. i forbindelse med udnyt-
telse af aktieoptioner eller medarbej-
deraktier føres direkte på egenkapi-
talen.
RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING
Reserve for valutakursregulering i
koncernregnskabet omfatter kursdiffe-
rencer, opstået ved omregning af regn-
skaber for udenlandske virksomheder
fra deres funktionelle valuta til danske
kroner.
Ved hel eller delvis realisation af net-
toinvesteringen indregnes valutakurs-
reguleringerne i resultatopgørelsen.
Reserve for valutakursregulering er
nulstillet 1. januar 2004.
MEARBEJDERYDELSER
AKTIEOPTIONSPROGRAM
Egenkapitalafregnede aktieoptioner
måles til dagsværdien på tildelingstids-
punktet, og værdiændringer indregnes
iresultatopgørelsen under persona-
leomkostninger over perioden, hvor
den endelige ret til optionerne opnås.
Modposten hertil indregnes direkte i
egenkapitalen.
I forbindelse med første indregning
af aktieoptionerne skønnes over antal-
let af optioner, medarbejderne forven-
tes at erhverve ret til. Efterfølgende
justeres for ændringer i skønnet over
antallet af retserhvervede optioner,
således at den samlede indregning
baseres på det faktiske antal retser-
hvervede optioner.
Dagsværdien af de tildelte optioner
estimeres ved anvendelse af en værdi-
ansættelsesmodel, der tager hensyn til
de betingelser og vilkår, der knytter sig
til de tildelte aktieoptioner.
35
36
MEDARBEJDERAKTIER
En del af Schouw & Co. koncernens
virksomheder anvender en generel
medarbejderaktieordning. Efter denne
ordning kan medarbejdere årligt
modtage et resultatafhængigt beløb
afregnet i moderselskabets aktier.
Det tildelte beløb indregnes som en
omkostning under personaleomkost-
ninger. Modposten hertil indregnes
direkte under egenkapitalen.
PENSIONSFORPLIGTELSER OG LIGNENDE
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER
Koncernen har indgået pensionsaftaler
og lignende aftaler med hovedparten af
koncernens ansatte.
Forpligtelser vedrørende bidragsba-
serede pensionsordninger indregnes
iresultatopgørelsen i den periode, de
optjenes, og skyldige indbetalinger ind-
regnes i balancen under anden gæld.
Før ydelsesbaserede ordninger,
der alene findes i BioMar, foretages
en årlig aktuarmæssig beregning af
kapitalværdien af de fremtidige ydel-
ser, som skal udbetales i henhold til
ordningen. Kapitalværdien beregnes
på grundlag af forudsætninger om
den fremtidige udvikling i bl.a. løn-
niveau, rente, inflation og dødelighed.
Kapitalværdien beregnes alene for de
ydelser, som de ansatte har optjent
ret til gennem deres hidtidige ansæt-
telse i koncernen. Den aktuarmæssigt
beregnede kapitalværdi med fradrag
af dagsværdien af eventuelle aktiver
knyttet til ordningen indregnes i balan-
cen under pensionsforpligtelser, jf.
dog nedenfor.
tresultatopgørelsen indregnes årets
pensionsomkostninger baseret på de
aktuarmæssige skøn og finansielle
forventninger ved årets begyndelse.
Forskelle mellem den forventede udvik-
ling af pensionsaktiver og —forpligtelser
og de realiserede værdier betegnes
aktuarmæssige gevinster eller tab og
indregnes direkte i egenkapitalen.
Ved en ændring i ydelser, der ved-
rører de ansattes hidtidige ansæt-
telse i virksomheden, fremkommer en
ændring i den aktuarmæssigt bereg-
nede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske
omkostninger omkostningsføres
straks, hvis de ansatte allerede har
opnået ret til den ændrede ydelse. I
modsat fald indregnes de i resuitat-
opgørelsen over den periode, hvor
de ansatte opnår ret til den ændrede
ydelse.
SELSKABSSKAT OG UDSKUDT SKAT
Aktuelle skatteforpligteiser og tilgode-
havende aktuel skat indregnes i balan-
cen som beregnet skat af årets skatte-
pligtige indkomst, reguleret for skat af
tidligere års skattepligtige indkomster
samt for betalte acontoskatter.
Udskudt skat måles efter den balan-
ceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regn-
skabsmæssig og skattemæssig værdi af
aktiver og forpligtelser. Der indregnes
dog ikke udskudt skat af midlertidige
forskelle vedrørende skattemæssigt
ikke-afskrivningsberettiget goodwill og
andre poster, hvor midlertidige forskelle
er opstået på anskaffelsestidspunktet
uden at have effekt på resultat eller
skattepligtig indkomst.
Udskudte skatteaktiver, herunder
skatteværdien af fremførselsberet-
tigede skattemæssige underskud, ind-
regnes under andre langfristede aktiver
med den værdi, hvortil de forventes at
blive anvendt, enten ved udligning i skat
af fremtidig indtjening eller ved mod-
regning i udskudte skatteforpligtelser
inden for samme juridiske skatteenhed
og jurisdiktion.
Der foretages regulering af udskudt
skat vedrørende foretagne elimine-
ringer af urealiserede koncerninterne
avancer og tab.
Udskudt skat måles på grundlag af
de skatteregler og skattesatser ide
respektive lande, der med balanceda-
gens lovgivning vil være gældende, når
den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat, Ændring i udskudt skat
som følge af ændringer i skattesatser
indregnes i resultatopgørelsen.
HENSATTE FORPLIGTELSER
Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på balancedagen har
en retlig eller faktisk forpligtelse, og det
er sandsynligt, at der må afgives økono-
miske fordele for at indfri forpligtelsen.
Ved målingen af hensatte forpligtel-
ser foretages tilbagediskontering af de
omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen. Regnskabsårets
forskydning i nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.
Garantiforpligtelser indregnes i takt
med salg af varer og tjenesteydelser
baseret på afholdte garantiomkostnin-
ger i tidligere regnskabsår.
Der indregnes en hensat forpligtelse
vedrørende tabsgivende kontrakter,
når de forventede fordele for koncer-
nen fra en kontrakt er mindre end de
uundgåelige omkostninger i henhold til
kontrakten.
FINANSIELLE FORPLIGTELSER
Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes
ved iånoptagelse til det modtagne pro-
venu efter fradrag af afholdte trans-
aktionsomkostninger. I efterfølgende
perioder måles de finansielle forpligtel-
ser til amortiseret kostpris ved anven-
delse af ”den effektive rentes metode”,
således at forskelien mellem provenuet
og den nominelle værdi indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle
omkostninger over låneperiaden.
I finansielle forpligtelser indregnes
tillige den kapitaliserede restleasingfor-
pligtelse på finansielle leasingkontrakter.
Øvrige forpligtelser måles til netto-
realisationsværdi.
PERIDDEAFGRÆNSNINGSPØSTER
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under forpligtelser, omfatter modtagne
betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år.
Pengestrømsopgørelsen viser penge-
strømme fordelt på drifts-, investe-
rings- og finansieringsaktivitet for året,
årets forskydning i likvider samt likvider
ved årets begyndelse og slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg
af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivi-
tet. I pengestrømsopgørelsen indreg-
nes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra overtagelsestids-
punktet, og pengestrømme vedrørende
solgte virksomheder indregnes frem til
salgstidspunktet.
PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgø-
res som resultat før skat reguleret for
ikke-kontante driftsposter, ændring i
driftskapital, betalte renter samt betalt
selskabsskat.
PENGESTRØM TIL
INVESTERINGSAKTIVITET
Pengestrømme fra investeringsakti-
vitet omfatter betaling i forbindelse
med køb og salg af virksomheder og
aktiviteter, køb og salg af immaterielle,
materielle og andre langfristede aktiver
samt køb og salg af værdipapirer, der
ikke medregnes som likvider.
PENGESTRØM FRA
FINANSIERINGSAKTIVITET
Pengestrømme fra finansierings-
aktivitet omfatter betalinger til/fra
aktionærer og omkostninger forbundet
hermed samt optagelse af lån, afdrag
på rentebærende gæld, køb og salg af
egne aktier.
LIKVIDER
Likvider omfatter likvide beholdninger
samt værdipapirer med en restløbetid
under 3 måneder på anskaffelsestids-
punktet, og som uden hindring kan
omsættes til likvide beholdninger, og
hvorpå der kun er ubetydelige risici for
værdiændringer.
Der gives oplysninger på forretnings-
segmenter, der er koncernens primære
segmenteringsformat, og geografiske
markeder - det sekundære format.
Segmenterne følger koncernens risici
samt den ledelsesmæssige og interne
økonomistyring. Segmentoplysningerne
er udarbejdet i overensstemmelse med
koncernens anvendte regnskabsprak-
sis,
Segmentindtægter og -omkostnin-
ger samt segmentaktiver og -forplig-
telser omfatter de poster, der direkte
kan henføres til det enkelte segment,
samt de poster, der kan allokeres til det
enkelte segment på et pålideligt grund-
lag. ikke-allokerede poster omfatter
primært aktiver og forpligtelser samt
indtægter og omkostninger vedrørende
koncernens administrative funktioner,
investeringsaktivitet, indkomstskatter
m.v.
Langfristede aktiver i segmentet
omfatter de langfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder immaterielle og materielle
aktiver samt kapitalandele i associe-
rede virksomheder.
Kortfristede aktiver i segmentet
omfatter de kortfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder varebeholdninger, tilgodeha-
vender fra salg, andre tilgodehavender,
periodeafgrænsningsposter samt
likvide beholdninger.
Segmentforpligtelser omfatter for-
pligtelser, der er afledt af segmentets
drift, herunder leverandører af varer og
tjenesteydelser samt anden gæld.
37
38
NØGLETALSDEFINITIONER
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i overensstemmelse med IAS
33. Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings
"Anbefalinger & Nøgtetal 2005”.
DE I ÅRSRAPPORTEN ANFØRTE NØGLETAL ER BEREGNET SÅLEDES:
Forrentning af investeret kapital (ROIC %)
Egenkapitalandel
Egenkapitalforrentning
Resultat pr. aktie (EPS)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)
indre værdi pr. aktie
Kurs-/indre værdi (Kl)
Price Earnings-kvate (PE)
Res. før afskrivninger, renter og skat (EBITDA)
Gns. investeret kapital ex. goodwill
Egenkapital, ultimo
Passiver i alt, ultimo
Årets resultat
Gns. egenkapital
Resultat
Gns. antal aktier i omløb
Udvandet resultat
OT TE
Udvandet gns. antal aktier i omløb
Egenkapital, ultimo
TT
Antal aktier ultimo ex. egne aktier
Børskurs, ultimo
Indre værdi pr. aktie
Børskurs, ultimo
Resultat pr. aktie
RESULTATOPGØRELSE FØR KONCERNEN
1. JANUAR - 31. DECEMBER
39
ALLE BELØB | MIO. KR. 2006 2005
Note
1,2 NEYTTOOMSÆTNING 7.370,2 3.734,8
3 Produktionsomkostninger (5.810,5) (2.742,8)
BRUTTORESULTAT 1.559,7 999,0
5 Andre driftsindtægter 21,1 55
3 Distributionsomkostninger (793,2) (583,3)
3,4. Administrationsomkostninger (313,6) (210,2)
3,l2 Nedskrivning af goodwill 0,0 (2,1)
5 Andre driftsomkostninger (2,5) (0,3)
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT 471,5 201,6
6 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 78,8 0,1
7 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 280,9 17,6
8 Finansielle indtægter 728,9 400,0
g Finansielle omkostninger (139,4) (89,5)
RESULTAT FØR SKAT 1.422,7 529,7
10 Skat af årets resultat (107,9) (33,1)
ÅRETS RESULTAT 1.314,8 496,6
FORDELES SÅLEDES:
Aktionærer i Schouw & Co. 1.040,3 498,0
Minoritetsinteresser 74,5 (1,4)
1.314,8 496,6
11 Resultat i kr. pr. aktie 105,51 42,17
11 Udvandet resultat i kr. pr. aktie 105,11 40,12
INDREGNET TOTALINDKOMST FOR KONCERNEN
Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder (18,1) 52,7
Værdiregulering af sikringsinstrumenter indregnet i året (7,7) 1,8
Skat af poster indregnet direkte på egenkapitalen 2,1 (0,6)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen (23,7) 53,9
Årets resultat 1.314,8 495,6
SAMLET INDREGNET TOTALINDKOMST 1.291,1 550,5
FORDELES SÅLEDES
Aktionærer i Schouw & Co. 1.224,7 538,1
Minoritetsinteresser 66,4 12,4
1.291,1 550,5
40
BALANCE FOR KONCERNEN
PR. 31. DECEMBER
ALLE BELØB I MG. KR. 2006 2005
Note AKTIVER
LANGFRISTEDE AKTIVER
3, 12 IMMATERIELLE AKTIVER
Goodwill 502,3 596,4
Patenter og licenser 1,5 2,3
Færdiggjorte udviklingsprojekter 58,4 35,4
Udviklingsprojekter under udførelse 17,4 22,9
573,6 657,0
3, 13 MATERIELLE AKTIVER
Grunde og bygninger 1.120,3 975,0
indretning af lejede lokaler 5,5 8,6
Produktionsanlæg og maskiner 1.219,3 843,0
Udleiningsmateriel 3,4 82,1
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 74,4 77,0
Aktiver under opførelse m.v. 149,7 566,6
2.572,65 2.552,3
ANDRE LANGFRISTEDE AKTIVER
6 Kapitalandele i associerede virksomheder 288,9 207,0
14 værdipapirer 1.177,5 728,2
19 Udskudt skat 115,6 155,5
Tilgodehavender 26,4 38,3
1.608,4 1.123,0
LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 4.754,6 4.332,3
KORTFRISTEDE AKTIVER
15 Varebeholdninger 1.208,9 1.092,4
16 Tilgodehavender 1.310,8 1.200,8
17 Entreprisekontrakter 21,1 5,9
Periodeafgrænsningsposter 15,2 10,1
2g Likvide beholdninger 155,2 323,6
KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 2.711,2 2.632,8
7.465,8 6.965,1
AKTIVER I ALT
41
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
Note PASSIVER
18 EGENKAPITAL
Aktiekapital 124,7 124,7
Reserve før sikringstransaktioner (5,6) (1,2)
Reserve for valutakursregulering 13,4 29,7
Overført resultat 3.853,3 2.117,0
Foreslået udbytte 74,8 37,4
Aktionærerne i Schouw & Co.'s andet af egenkapitalen 3.460,6 2.307,65
Minoritetsinteresser 380,8 47,1
Egenkapital i alt 3.841,4 2.779,7
FORPLIGTELSER
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER
19 Udskudt skat 168,3 173,1
20 Pensioner og lignende forpligtelser 47,9 80,8
el Hensatte forpligtelser 15,9 2,2
eee Kreditinstitutter 1.341,9 1.389,8
Andre gældsposter 6,2 11,0
1.580,2 1.662,9
KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER
== Kortfristet andel af langfristede gældsforpligtelser 361,2 248,7
22 Kreditinstitutter 523,7 1.396,5
17 Entreprisekontrakter 0,0 2,0
23 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 1.062,6 837,0
24 Selskabsskat 79,8 36,1
21 Hensatte forpligtelser 10,3 0,3
Periodeafgrænsningsposter 6,6 3,9
2.044,2 2.522,5
FORPLIGTELSER I ALT 3.624,4 4.185,4
PASSIVER I ALT 7.465,8 6.965,1
25 Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
30-34 Noter uden henvisning
42
PENGESTRØMSOPGØRELSE FOR KONCERNEN
1. JANUAR - 31. DECEMBER
ALLE BELØB I MIG. KR. 2006 2005
Note
RESULTAT FØR SKAT 1.422,7 529,7
Regulering for ikke-likvide driftsposter M.v.:
3 Af- og nedskrivninger 318,2 220,2
Andre driftsposter, netto (366,1) (22,0)
Hensatte forpligtelser (4,6) 5,1
Finansielle indtægter (728,9) (400,0)
Finansielle omkostninger 139,4 89,6
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapitai 780,7 422,6
26 Ændringer i driftskapita! (221,1) (65,1)
Pengestrøm fra primær drift 559,6 357,5
Renteindtægter, modtaget 42,7 15,9
Renteomkostninger, betalt (144,1) (79,2)
PENGESTRØM FRA ORDINÆR DRIFT 458,2 294,2
24 Betalt selskabsskat (37,9) (18,5)
PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 420,3 275,7
27 Køb af immaterielle aktiver (45,6) (26,1)
Salg af immaterielle aktiver 1,1 6,7
27 Køb af materielle aktiver (517,7) (481,6)
Salg af materielle aktiver 28,2 13,1
28 Køb af virksomheder (4,6) (626,6)
Køb af minoriteter i tilknyttede virksomheder (15,2) 0,0
5 Køb af associerede virksomheder (9,4) 0,0
Salg af virksomheder 496,5 30,0
Køb af værdipapirer (0,2) (1,4)
Salg af værdipapirer 249,0 247,0
PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET 188,1 (838,9)
Fremmedfinansierinq
Afdrag på langfristede forpligtelser (166,7) (159,3)
27 Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 233,7 299,5
Forøgelse af (afdrag på) gæld til kreditinstitutter (734,7) 666,0
Aktionærerne:
Udbetalt udbytte (66,5) (23,6)
Køb af egne aktier (35,4) 0,0
PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET (769,6) 782,6
ÅRETS PENGESTRØM (167,2) 219,4
Likvider, primo 323,6 96,4
Kursregulering af likvider (1,2) 7,8
29 LIKVIDER, ULTIMO 155,2 323,6
NØTER TIL KONCERNEN
43
ALLE BELØB 1 MIG. KR.
AKTIVITETER - PRIMÆRT SEGMENT - 2006
Ikke fordelte/
Grene Martin Fibertex BioMar elimineringer Koncernen
Omsætning 1.360,8 1.027,82 1.318,3 3.273,8 390,1 7.370,2
intern omsætning 2,1 0,2 0,0 0,0 (2,3) 0,0
Nettoomsætning 1.362,9 1.027,4 1.318,3 3.273,8 387,8 7.370,2
Bruttoresultat 435,8 e8e,1 244,7 505,4 90,7 1.559,7
Nedskrivninger 0,0 (4,5) 0,0 0,0 0,0 (4,5)
Årets resultat 81,4 13,2 17,3 208,5 994,4 1.314,8
Fordetes således:
Aktionærer i Schouw & Co. 80,3 10,1 12,1 143,5 994,3 1.240,3
Minoritetsinteresser 1,1 3,1 5,e 65,0 0,1 74,5
Segmentaktiver 951,2 924,3 1.795,9 2.213,3 1.571,1 7.465,8
Segmentforpligtelser 591,7 704,5 1.278,6 1.019,6 30,0 3.624,4
Pengestrøm fra driften 89,0 113,5 60,8 241,9 (84,3) 420,3
Pengestrøm fra investering (98,3) (39,5) (236,8) (119,2) 675,9 182,1
Pengestrøm fra finansiering 20,5 (68,5) 185,0 (300,2) (606,4) (769,6)
Anlægsinvesteringer 36,7 55,6 270,7 120,8 68,5 606,3
Gennemsnitligt antal medarbejdere 863 1.068 782 503 136 3.352
GEOGRAFISK - SEKUNDÆRT SEGMENT - 2006
Danmark Øvrige Europa Øvrige verden Koncernen
Nettoomsætning 1.575,7 4.488,22 1.305,3 7.370,2
Segmentaktiver 4.371,4 2,101,7 992,7 7.455,8
Anlægsinvesteringer 436,5 134,1 35,6 606,3
AKTIVITETER - PRIMÆRT SEGMENT - 2005
ikke fordelte/
Grene Martin Fibertex BioMar elimineringer Koncernen
Omsætning 1.243,7 955,5 1.132,5 - 403,1 3,734,8
Intern omsætning 2,3 0,0 0,0 - (2,3) 0,0
Nettoomsætning 1.246,0 955,5 1.132,5 - 400,8 3.734,8
Bruttoresultat 408,1 225,6 247,7 - 110,6 392,0
Nedskrivninger 0,0 (12,1) 0,0 - 0,0 (12,1)
Årets resultat 94,5 (45,7) 43,0 - 404,8 436,6
Fordeles således: -
Aktionærer i Schouw & Co. 92,9 (47,1) 47,4 - 404,8 498,0
Minoritetsinteresser 1,6 1,4 (4,4) - 0,0 (1,4)
Segmentaktiver 794,2 946,3 1,501,1 2.062,4 1.661,1 5.965,1
Segmentforpligtelser 430,0 730,9 934,9 968,1 1.121,5 4.185,4
Pengestrøm fra driften 64,7 56,8 69,1 - 85,1 275,7
Pengestrøm fra investering (14,2) (34,8) (336,1) - (453,8) (838,9)
Pengestrøm fra finansiering (45,0) (19,5) 202,4 - 645,7 782,6
Anlægsinvesteringer 56,8 35,6 306,0 - 79,2 477,0
Gennemsnitligt antal medarbejdere 851 1.060 713 - 160 2.784
GEOGRAFISK - SEKUNDÆRT SEGMENT - 2005
Danmark Øvrige Europa Øvrige verden Koncernen
Nettoomsætning 1,119,6 1.910,0 705,2 3.734,8
Segmentaktiver 3.732.0 2.237,65 395,5 6.965,1
Anlægsinvesteringer 199,9 188,6 88,5 477,0
44
NOTER YIL KONCERNEN
ALLE BELSB I MIO. KR. 2005 28005
Note
2 NETTOOMSÆTNING
Saig af varer og tjenester 7.273,11 3.691,6
Salgsværdi af årets produktion på igangværende arbejder 37,1 43,2
7.370,2 3.734,8
3 OMKOSTNINGER
PRODUKTIONSOMKOSTNINGER
I årets produktionsomkostninger indgår vareforbrug med (4.649,39) (2.072,8)
årets produktionsomkostninger indgår nedskrivninger af varebeholdninger med (43,7) (34,3)
PERSONALEOMKOSTNINGER
Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co, (1,8) (1,5)
Gager og lønninger (907,7) (729,8)
Bidragsbaserede pensionsordninger (51,5) (46,5)
Ydelsesbaserede pensionsordninger 32,8 0,0
Andre omkostninger til social sikring (70,0) (35,5)
Aktiebaseret vederlæggelse (5,1) (3,5)
Øvrige personalgeomkostninger (19,4) (15,7)
(2.033,7) (832,5)
Heraf personaleomkostninger der er aktiveret og indregnet i tekniske anlæg, maskiner, varebeholdninger og
udviklingsprojekter 28,3 27,8
(1.005,4) (804,7)
I personaleomkostninger er der til direktionen i Schouw & Co. koncernen indeholdt gager og bonus på 6,1 mio. kr.
(2005: 4,2 mio. kr.), pensionsbidrag på 0,2 mio. kr. (2005: 0,2 mio. kr.) og aktiebaseret vederlag på 0,7 mio. kr. (2005: 0,4
mio. kr.). Direktionen har ingen usædvanlige ansættelses- og kontraktmæssige vilkår.
I personaleomkostninger er der til de registrerede direktører i de direkte ejede datterselskaber (ledende medarbej-
dere) i Schouw & Co. koncernen indeholdt gager og bonus på 19,4 mia. kr. (2005: 15,4 mio. kr.) pensionsbidrag på 1,0
mio. kr. (2005: 0,9 miø. kr.) og aktiebaseret vederiag på 3,2 mio. kr. (2005: 0,8 mio. kr.).
Der er i 2006 udbetalt 2,2 mio. kr. i fratrædelsesgodtgørelse til ledende medarbejdere i Schouw & Co. koncernen, I ”
2005 blev der ikke udbetalt nogen fratrædelsesgodtgørelse.
Personaleomkøstninger indregnes således:
Produktion (522,8) (408,9)
Distribution (327,3) (276,8)
Administration (154,7) (119,0)
(1.005,4) (804,7)
Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.352 2.784
Aktiebaseret vederlæggelse indregnes således:
Produktion (0,5) (0,3)
Distribution (0,8) (1,6)
Administration (4,8) (1,6)
(6,1) (3.5)
AKTIEOPTIONSPROGRAM
Selskabet har etableret et incentive program rettet mod direktionen samt ledende medarbejdere,
herunder direktører i dattervirksomheder. Programmet giver ret til at erhverve aktier i Schouw &
Co. til en kurs baseret på børskursen omkring tildelingstidspunktet med tillæg af en beregnet rente
fra tildelingstidspunktet til udnyttelsestidspunktet.
UDESTÅENDE OPTIONER Direktionen Øvrige Ialt
Tildeling i 2003 18.000 31.000 49.000
Tildeling i 2005 18.000 78.000 36.000
Udestående optioner pr. 1. januar 2006 36.000 103.000 145.000
Udnyttet (fra 2003 tildelingen) (18.000) (31.000) (49.000)
Tildeting i 2006 27.000 93.000 120.000
Udestående optioner pr. 31. december 2006 45.000 171.000 216.000
45
Note
w
ALLE BELØB I MIG. KR. 2006 2005
Udnyttelsen af optioner vedr. tildeling i 2003 er sket til en gennemsnitlig markedskurs på 287,28 kr. og en udnyttel-
seskurs på 154,55 kr. Dette incitamentsprogram var omfattet af de gamle skatteregler, hvor modtageren straks ved
udnytteisen biev beskattet af fordelen som iønindkomst. Differencen på 132,73 kr. pr. option blev derfør helt ekstraor-
dinært afregnet kontant.
De i 2005 tildelte optioner kan af deltagerne udnyttes i en periode på 4 uger efter den 15. marts 2007 til en kurs på
167,50 kr, Programmet omfatter 12 personer.
Som en fortsættelse af det aktiebaserede incitamentsprogram tildelte Schouw & Co. i april 2006 yderligere optio-
ner til direktionen i Schouw & Co. samt til øvrige ledende medarbejdere, herunder direktører i datterselskaber i alt
120.000 stk. optioner. Optionerne kan udnyttes i en periode på 4 uger efter offentliggørelsen af Schouw & Co.'s års-
regnskabsmeddelelse for 2007 til en strike-kurs på 304,75 kr. svarende til børskursen på tildelingstidspunktet med
tillæg af 3% p.a.
Såfremt optionsmodtagerne ikke har udnyttet optionerne ved udløbet af den anførte periode, bortfalder optionerne
uden kompensation til optionsmodtagerne. Udnyttelse af optionerne er betinget af et bestående ansættelsesforhold
i ovennævnte udnyttelsesperioder. Fratræder optionsmodtageren før udnyttelsesperioden, kan der i visse situationer
være ret til førtidsindfrielse i en 4 ugers periode efter førstkommende regnskabsmeddelelse fra Schouw & Co. Ved
førtidsindfrielse reduceres antallet af optioner forholdsmæssigt.
Det samlede aktieoptionsprogram er afdækket med Schouw & Co.'s beholdning af egne aktier, omfattende 777.926
stk. aktier a nom. 10 kr., som i balancen er optaget til 0 kr. For udestående optioner pr. 31. december 2006 udgør den
gennemsnitlige udnyttetsespris pr. option 243,79 kr. (2005: 163,17 kr.). Dagsværdien af aktieoptionerne er på udstedel-
sestidspunktet opgjort til en teoretisk markedsværdi efter Black & Scholes modellen og udgør 1,8 mio. kr. for tildeling
i 2005 og 5,8 mio, kr. for tildeling i 2005. Den herved opgjorte markedsværdi er udgiftsført i resultatopgørelsen over
optionernes løbetid.
Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet kan oplyses
som følger:
2005 tildeling 2006 tildeling
Forventet volatilitet 24,50% 31,75%
Forventet løbetid 24 mdr. 24 mdr.
Forventet udbytte pr. aktie i 2 kr. 3 kr.
Risikofri rente 2,50% 3,25%
MEDARBEJDERAKTIER
Schouw & Co. har i 2006 anvendt 9,127 stk. aktier fra beholdningen af egne aktier til koncernvirksomhedernes med-
arbejderordninger. Tildelingen af medarbejderaktier sker på baggrund af en resultatmæssig beregningsmodel. Ved
opfyldelse af betingelserne modtager medarbejderne et variabelt antal gratis-aktier svarende til den beregnede
værdi. For regnskabsåret 2006 er betingelsen opfyldt, og medarbejderne har erhvervet ret til aktier svarende til en
værdi på tildelingstidspunktet på 1,8 mio. kr., der er omkostningsført i regnskabsåret 2006. Aktierne båndlægges i
henhold til lovgivningen indtil udgangen af det syvende kalenderår efter tildelingen.
FØRSKNINGS- OG UDVIKLINGSOMKOSTNINGER
Sammenhængen mellem omkostningsførte og afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger er:
Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger (74,8) (39,0)
Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver 36,0 25,7
Af- og nedskrivninger af indregnede udviklingsomkostninger (23,0) (30,1)
Årets forsknings- og udviklingsomkøstninger indregnet i resultatopgørelsen (61,8) (43,4)
AF- OG NEDSKRIVNINGER
Afskrivninger, immaterielle aktiver (20,5) (20,8)
Nedskrivninger, immaterielle aktiver (4,2) (12,1)
Afskrivninger, materielle aktiver (293,2) (187,3)
Nedskrivninger, materielle aktiver (0,3) 0,0
(318,2) (200,2)
Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:
Produktion (271,6) (172,1)
Distribution (20,8) (25,7)
Administration (25,0) (20,3)
Nedskrivning af goodwill 0,0 (2,1)
Nedskrivning af goodwill i associerede virksomheder (0,8) 0,0
(318,2) (220,2)
46
NOTER TIL KONCERNEN
ALLE BELSBSB I MIO. KR. 2006 2005
Note
4 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER
Honorar før revision, KPMG 42 2,0
Honorar for andre revisionsrejaterede ydelser, KPMG 0,4 0,9
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG 0,5 0,2
Honorar for andre ydelser, KPMG 12 1,5
SAMLET HONDRAR, KPMG 5,3 4,6
Honorar for revision, øvrige revisorer 2,5 1,6
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, øvrige revisorer 0,3 0,2
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, øvrige revisorer 1,5 0,6
Honorar for andre ydelser, øvrige revisorer 0,8 0,8
SAMLET HONORAR, ØVRIGE REVISORER 5,1 3,2
5 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER OG -”OMKOSTNINGER
Gevinst ved salg af materielle og immaterielle aktiver 193,8 2,8
Indtægtsførsel af negativ goodwill 0,0 2,7
Offentlige tilskud 1,3 0,0
ANDRE DRIFTSINDTÆGTER I ALT 21,1 5,5
Tab ved salg af materielle og immaterielle aktiver (2,5) (0,3)
ANDRE DRIFTSØMKOSTNINGER I ALT (2,5) (0,3)
Der er ingen særlige betingelser tilknyttet modtagelsen af offentlige tilskud,
5 KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kostpris 1. januar 210,3 60,9
Årets tilgang 3,4 0,0
Årets afgang (0,1) 0,0
Tilgang ved virksomhedskøb 0,0 149,4
Kostpris 31. december 219,6 210,3
Requleringer 1. januar (3,3) (4.0)
Valutakursreguleringer (5,3) 0,6
Årets afgang 0,1 9,0
Andel af årets resultat 78,8 0,1
Reguleringer 31. december 69,3 (3,3)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 288,9 207,0
2006 Koncernens andel
Årets For-
Navn Hjemsted Ejerandel Omsætning Resultat Aktiver pligtelser Egenkapital Årets resultat
Incuba A/S Århus 49,02% 0,0 9,5 131,7 0,2 64,4 4,39
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong 465,20% 28,8 (0,4) 19,1 11,3 3,5 (0,2)
Beacon AB Sverige 24,00% 10,0 0,1 3,1 2,3 0,2 9,0
Sjøtroll Havbruk AS Norge 37,23% 647,0 200,2 1.136,3 543,2 218,3 74,5
Martin Professional Japan Ltd. Japan 40,00% 22,5 0,8 13,3 Be 2,0 0,3
Dansk Afgratningsteknik A/S Skjern 33,33% io. 0,1 5,3 52 0,4 0,0
288,9 79,6
Goodwill 31. december 2008 0,0
Nedskrivning af goodwill (0,8)
288,9 78,8
2005 Koncernens andel
Årets For- Årets
Navn Hjemsted Ejerandel Omsætning Resultat Aktiver pligtelser Egenkapital resultat
Incuba A/S Århus 40,53% 0,0 (0,3) 124,7 0,3 50,4 (0,1)
Martin Professional (KK) Ltd. Hong Kong 46,20% 46,4 (0,3) 24,0 14,8 42 (0,1)
Beacon AB Sverige 25,00% 9,1 0,1 3,7 3,0 0,2 0,0
Sjøtroll Havbruk AS Norge 37,23% 543,8 126,5 1.020,0 611,8 149,4 -
Martin Professional Japan Ltd. Japan 40,00% 26,2 0,8 9,1 42 2,0 0,3
Dåldehåg Miljd AB Sverige 50,00% 0,0 (0,1) 1,1 0.9 0,0 0,0
206,2 0,1
Goodwili 31. december 2005 0,8
207,0 0,1
47
ALLE BELØB f MIG. KR. 2006 2005
Note
Schouw & Co. har i årets løb afhændet emballagevirksomhederne Elopak Denmark A/S og Efopak AB, Sverige for sam-
let 505 mio. kr. Salget medfører, at Schouw & Co. koncernen indtægtsfører en regnskabsmæssig avance på 282,9 mio.
kr. før skat. Salget udløser ikke skat.
I! 2005 realiserede Schouw & Co. tilsvarende en skattefri avance på 17,6 mio. kr. ved afhændelse af Hydropower A/S.
8 FINANSIELLE
Renteindtægter m.v. 26,3 10,2
Valutakursgevinster 7,8 5,9
Realiserede kursgevinster på værdipapirer 33,8 119,2
Urealiserede kursgevinster på værdipapirer 651,6 264,7
728,9 400,0
g FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Renteomkostninger m.v. (121,5) (77,4)
Valutakurstab (14,3) (6,0)
Realiserede kurstab på værdipapirer (3.2) (5,0)
Urealiserede kurstab på værdipapirer (0,4) (0,2)
(139,4) (89,6)
10 SKAT AF ÅRETS RESULTAT
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat (107,3) (33,1)
Skat af egenkapitalbevægelser 2,1 (0,6)
(105,8) (33,7)
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat (71,5) (36,2)
Udskudt skat (39,2) (4,3)
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 6,0
Regulering af skat vedrørende tidligere år 2,8 1,4
(107,9) (33,1)
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 28% skat af resultat før skat (398,2) (148,3)
Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 28% 2,9 0,6
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 6,0
Skatteeffekt af:
Ikke fradragsberettiget amortisering og nedskrivning af goodwill (0,1) (0,2)
Ikke fradragsberettigede omkostninger øg ikke skattepligtige indtægter 291,3 107,2
Regulering af skat vedrørende tidligere år 2,8 1,4
Ikke aktiveret skatteaktiv (6,6) 0,2
(107,9) (33,1)
Effektiv skatteprocent 7,6% 6,2%
11 RESULTAT I KR. PR. AKTIE
Årets resultat 1.314,8 496,5
Minoritetsinteressernes andel af årets resultat (74,5) 1,4
Schouw & Co. aktionærenes andel af årets resultat 1.240,3 498,0
Gennemsnitligt antal aktier 12,470.000 12,470.000
Gennemsnitligt antal egne aktier (714.570) (660.804)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 11.755.430 11.803.196
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 44.914 13.894
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 11.800.344 11.823.090
Resultat i kr, pr. aktie af 10 kr. (EPS) 105,51 42,17
Udvandet resultat i kr, pr. aktie af 10 kr. (€PS-D) 105,11 42,le
48
NOTER TIL KONCERNEN
Note
12
ALLE BELØB I MIa. KR.
IMMATERIELLE AKTIVER Færdiggjorte Udviklings-
Patenter og udviklings- projekter
Goodwill licenser projekter under udførelse l alt
Kostpris 1. januar 2006 598,5 4,4 88,4 22,9 714,2
Valutakursregulering 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1
Tilgang 34,7 0,1 4,4 30,4 69,6
Afgang (114,1) 0,0 (7,8) 0,0 (121,9)
Afgang ved salg af virksomhed (14,7) 0,0 0,0 0,0 (14,7)
Overført/rektassificeret 0,0 0,0 34,9 (34,3) 0,0
Kostpris 31. december 2006 504,4 4,5 120,0 18,4 647,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006 (2,1) (2,1) (53,0) 0,0 (57,2)
Valutakursregulering 0,0 0,0 (0,1) 0,0 (0,1)
Nedskrivninger 0,0 0,0 (2,4) (1,0) (3,4)
Afskrivninger 0,0 (0,9) (19,6) D,0 (20,5)
Afskrivninger på afhændede aktiver 0,0 0,0 7,5 0,0 7,5
Af- og nedskrivninger 3i. december 2005 (2,1) (3,0) (67,6) (1,0) (73,7)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRD! 31. DECEMBER 2006 502,3 1,5 52,4 17,4 573,8
Kostpris 1. januar 2005 464,6 4,2 7B,3 22,8 570,5
Valutakursregulering 9,0 0,0 De 0,0 0,2
Tilgang ved virksomhedskøb 193,0 0,0 0,0 0,0 193,0
Regulering af overtagelsesbalance (52,6) 0,0 0,0 7,0 (52,6)
Tilgang 0,0 0,4 42 21,5 26,1
Afgang (5,5) (0,2) (13,7) (8,7) (29,1)
Overført/reklassificeret 0,0 0,0 18,8 (12,7) 6,1
Kostpris 31. december 2005 598,5 4,4 88,4 22,3 714,2
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 0,0 (1,7) (38,6) 0,0 (40,3)
Nedskrivninger (2,1) 0,0 (1,6) (8,4) (12,1)
Afskrivninger 0,0 (0,7) (20,1) 0,0 (20,8)
Afskrivninger på afhændede aktiver 0,0 0,3 12,5 8,4 21,2
Overført/reklassificeret . 0,0 0,0 (52) 0,0 (5,2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (2,1) (2,1) (53,0) 0,0 (57,2)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 2005 596,4 2,3 35,4 28,9 657,0
Afskrives over 3-15 år 3-7 år
GOODWILL
Schouw & Co. har pr. 31. december 2006 bogført 502,3 mio. kr. i goodwill. Der har i 2006 været en tilgang på 34,7 mio. kr. vedrørende købet af minoritets-
interesser i Grene Polen med 10,4 mio. kr. og Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd., Malaysia med 24,3 mio, kr. Herudover har der været afgang på 128,8 mio. kr.
i forbindetse med afhændelse af emballagevirksomhederne. Endelig har revurdering af goodwill i BioMar resulteret i en reduktion på 52,6 mio. kr. jf. note
28, side 57.
Sammen med årets tilgang på 34,7 mio. kr. er den samlede goodwill på 502,3 mio. kr. fordelt på virksomhederne Martin Professional (236,6 mio. kr.).
Fibertex (104,2 mio. kr,) Grene (14,3 mio. kr.), BioMar (140,4 mio. kr.) samt Xergi (6,8 mio. kr.).
Med hensyn til goodwill i den børsnoterede virksomhed BioMar Holding A/S er der foretaget sammenholdelse mellem børskursen på købstidspunktet
(118 kr. pr. aktie) og den efterfølgende kursudvikling. idet børskursen ultimo 2006 ligger i niveauet 250 kr. pr. aktie er værdien af goodwill intakt.
Ledelsen i Schouw & Co. har gennemført værditest baseret på nytteværdien af de regnskabsmæssige værdier af goodwill i de øvrige virksomheder.
Testen er gennemført ved, at den øverste ledelse i hver enkelt virksomhed er blevet bedt om at udtrykke det førventede frie cash flow for de kommende
5 år. Dette frie cash flow er lagt ind i en cash flow model far at vurdere virksomhedens værdi og goodwill, hvilket herefter er sammenholdt med den bog-
førte værdi i Schouw & Co. koncernen.
Til brug for værdiansættelsen er der fastsat en WACC for de enkelte virksomheder, der ligger i niveauet 6,75% - 7,50% (efter skat) afhængig af risikoprofi-
len for den enkelte virksomhed. Derudover er der anvendt en vækstrate på 2% til brug før ekstrapolering af cash flow for virksomhederne,
Der er lavet følsomhedsanalyser, hvor værdien er beregnet med en opfyldelse af henholdsvis 100%, 85% og 75% af det forventede cash flow i kombination
med alternative, forhøjede værdier af WACC (+0,25% point og +0,50% point).
Udgangspunktet før værditesten af goodwill har været, at det forventede frie cash flow opfyldes 100%, hvilket ikke har givet anledning til nedskrivning af
den bogførte goodwill i Schouw & Co. koncernen.
UDVIKLINGSPROSEKTER, PATENTER OG LICENSER
Schouw & Co. har pr. 31. december 2006 bogført 59,8 mio. kr. i udviklingsomkostninger samt 1,5 mio. kr. i patenter og licenser,
I 2006 er der gennemført en værditest af den regnskabsmæssige værdi af færdiggjorte udviklingsprojekter og af udviklingsprøjekter under udførelse, idet
der var indikationer på værdiforringelse.
I Martin Professional er det vurderet, at genindvindingsværdien for visse udviklingsprojekter er mindre end den regnskabsmæssige værdi, og disse er
derfar nedskrevet med 3,4 mio. kr.
Vedrørende de resterende udviklingsprojekter samt patenter og licenser i koncernen er det vurderet, at genindvindingsværdien er større end den regn-
skabsmæssige værdi, hvorfor der ikke er behov for nedskrivninger.
Vurderingen af genindvindingsværdien er baseret på kapitalberegninger, som er fastlagt ved anvendelse af forventede pengestrømme på basis af for-
ventningerne for årene 2007-2010 godkendt af ledelsen.
ALLE BELØB I MIO. KR.
Note
12
i3
2006
Produktions- Andre anlæg
Grunde og Indretning af anlæg og Udlejnings- driftsmateriej Aktiver under
bygninger lejede lokaler maskiner materiel og inventar opførelse talt
Kastpris i. januar 2006 1.155,3 24,0 1.643,65 230,9 261,9 566,6 3.882,3
Valutakursregulering (14,6) (0,4) (21,0) (0,6) 4,1 (2,1) (34,6)
Tilgang ved virksomhedskøb 2,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 2,8
Tilgang 25,8 0,5 89,2 2,0 31,5 387,6 536,7
Afgang (4.8) (1,0) (48,8) (24,5) (17,4) (3,2) (99,7)
Afgang ved salg af virksomhed (6.0) (2,5) (171,0) (225,8) (22,3) (27,7) (455,3)
Overført/rekiassificeret 179,9 0,0 548,2 34,8 7,9 (771,5) (0,7)
Kostpris 31. december 2006 1.338,4 20,6 2.040,2 16,8 265,8 149,7 3.831,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006 (180,3) (15,4) (800,5) (148,8) (184,9) 6,0 (1.330,0)
Valutakursregulering 1,7 0,2 7,5 0,2 (4.3) 0,0 5,4
Overført/reklassificeret 0,2 0,0 (0.8) 0,0 1,3 0,0 0,7
Afskrivninger på afhændede aktiver 3,5 10 45,4 21,3 13,4 0,0 84,6
Nedskrivninger 0,0 0,0 (0,3) 0,0 0,0 0,0 (0,3)
Afgang ved salg af virksomhed 2,8 1,4 117,5 134,7 17,5 0,0 273,9
Afskrivninger (46,0) (2,3) (189,7) (20,8) (34,4) 0,0 (293,2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2006 (218,1) (15,1) (820,9) (13,4) (191,4) 0,0 (1.258.9)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 2006 1.120,3 5,5 1.219,3 3,4 74,4 149,7 2.572,65
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 12,9 0,0 0,0 0,0 12,3
Indregnede renter i perioden 1,6 0,0 7,6 0,0 0,0 0,0 9,2
Afskrives over 10-50 år 5-10 år 3-12 år 1-3 år 3-8 år
2005
Produktions- Andre anlæg
Grunde og Indretning af anlæg og Udlejnings- driftsmateriel Aktiver under
bygninger lejede lokaler maskiner materiel og inventar opførelse l alt
Kostpris 1. januar 2005 798,5 22,8 1.214,0 191,9 248,9 224,4 2.700,5
Valutakursregulering 11,8 0,8 2eg,5 0,3 3,5 33,0 78,9
Tilgang 20,5 0,7 21.9 10,3 25,5 371,9 450,9
Tilgang ved virksomhedskøb 335,4 0,0 394,1 0,0 15,8 4,0 749,3
Overført/reklassificeret 5,4 9,0 3,6 47,4 (5,0) (57,5) (6,1)
Afgang (16,4) (0,3) (19,5) (19,0) (26,8) (9,2) (91,2)
Kostpris 31. december 2005 1.155,3 24,0 1.643,65 230,9 261,9 566,6 3.882,3
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (160,6) (12,6) (707,7) (139,2) (180,8) 0,0 (1.2800,9)
Valutakursregulering (1,4) (0,4) (6.4) 0,2 (2,1) 0,0 (10,1)
Afskrivninger (21,0) (2,5) (105,0) (28,7) (30,0) 0,0 (187,3)
Afskrivninger på afhændede aktiver 2,7 0,e 19,1 18,9 ege 0,0 53,1
Overført/reklassificeret 0,0 0,0 (0,5) 0,0 5,8 0,0 5,2
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (180,3) (15,4) (800,6) (148,8) (184,9) 9,0 (1.330,0)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31, DECEMBER 2005 975,0 8,6 843,0 82,1 77,0 566,6 2.552,3
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 3,8 0,0 0.0 0,0 38
Indregnede renter i perioden 3,3 0,0 0,0 0,0 0,0 7,4 10,7
Afskrives over 10-50 år 7-10 år 3-10 år 3-10 år 3-8 år
Koncernen har i 2006 indgået kontrakter om køb af materielle anlægsaktiver til levering i 2007 til et beløb, der udgør 77,0 mio.kr.
Koncernen har i årets løb aktiveret 9,2 mio.kr. (2005: 10,7 mio.kr.) i renter vedrørende årets tilgang på byggeprojekter. Beløbet svarer til en
rente på 4,2% af de påløbne projektomkostninger i perioden fra projektets start, indtil det er færdigt og kan anvendes til dets formål.
50
NOTER TIL KONCERNEN
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
Note
14 VÆRDIPAPIRER
Aktier i Vestas Wind Systems A/S 1.15B,1 714,7
Øvrige værdipapirer 13,4 13,5
1.177,5 72B,2
Beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems bestod pr. 31, december 2006 af 4.800.000 stk. optaget til kurs 241,27.
Dagsværdien af beholdningen svarer til børskursen pr. 31. december 2006 og udgør 1.158.1 mio. kr.
Ledelsen overvåger løbende dagsværdiudviklingen i værdipapirbeholdningen, Beholdningen er klassificeret som
en beholdning, der opgøres til dagsværdi, og hvor kursreguleringer føres som en finansiel indtægt eller udgift over
resultatopgørelsen. Samme indregningsmetode er anvendt i 2005.
15 VAREBEHØLDNINGER
Råvarer og hjælpematerialer 393,8 352,9
mi 49,4 55,7
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 765,7 683,8
1.208,9 1.092,4
Kostpris af varebeholdninger der er foretaget nedskrivninger på 166,1 168,1
Akkumuleret nedskrivning af varebeholdninger (82,0) (71,5)
Nettosalgsværdi 84,1 96,6
16 TILGODEHAVENDER
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 1.217,8 1.106,5
Tilgodehavende selskabsskat 25,9 11,4
Andre tilgodehavender 67,1 82,9
1.310,8 1.200,8
Akkumuleret nedskrivning indeholdt i ovenstående tilgodehavender 106,6 102,4
Før tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, anses den nominelle værdi at svare til
dagsværdien.
17 ENTREPRISEKONTRAKTER
Salgsværdi af entreprisekontrakter 21,1 5,9
Acontofaktureringer 0,0 0,0
21,1 5,9
Entreprisekontrakter (aktiver) 21,1 5,9
Entreprisekontrakter (forpligtelser) 0,0 0,0
21,1 5,9
51
ALLE BELØB I MIO. KR.
Note
1g
AKTIEKAPITALEN
Aktiekapitalen består af 12.470.000 aktier a nominett 10 kr, Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder.
du cen im In
ide seneste fem år er aktiekapitalen udvidet en gang. i 2002 biev der udstedt fondsaktier til A-aktionærerne med 2,7 mio. kr. i
forbindelse med sammenlægningen af A og B aktierne.
EGNE AKTIER
Antal stk. Nominel værdi, kr. Andel af aktiekapitalen
2005 2005 2006 2005 2006 2005
1. januar ' 657.053 670.381 6.570.530 6.703.810 5,27% 5,38%
Køb 130.000 0 1.300.000 0 1,04% 0,00%
Aktiebaseret vederlæggelse (9.127) (13.328) (21.270) (133.280) -0,07% -0,11%
31. DECEMBER 777.326 557.053 7.779.260 6.570.530 6,24% 5,27%
Schouw & Co. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 1.247.000 stk. egne aktier, svarende til
10,0% af aktiekapitalen. Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generalforsamling i selskabet, hvor den føre-
slås fornyet.
Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer.
RESERVE FØR SIKRINGSTRANSAKTIONER
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der
opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.
RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING
Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med
en anden funktionel valuta end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af kon-
cernens nettoinvestering i sådanne enheder samt kursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer koncer-
nens nettoinvestering i sådanne enheder.
Reserve Reserve
for sikrings- forvalutakurs- Overført Foreslået Minoritets-
Aktiekapital transaktioner reguleringer resultat udbytte alt interesser — Egenkapita!
Egenkapital 1. januar 2005 124,7 (2,4) (9,2) 1.651,7 24,9 1.789,7 118,6 1.908,3
Egenkapitalbevægelser i 2005
Samtet indregnet totalindkomst 0,0 le 38,9 460,6 37,4 538,1 12,4 550,5
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 0,0 3,5 0,0 3,5 0,0 3,5
Udtoddet udbytte 0,0 0,0 0,0 1,2 (24,39) (23,7) 0,0 (23,7)
Tilgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 341,1 341,1
Egenkapitalbevægelser i 2005 i alt 0,0 1,e 38,9 465,3 18,5 517,9 353,5 871,4
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2005 124,7 (1,8) 23,7 2.117,0 37,4 2.307,6 472,1 2.779,7
Egenkapitalbevægelser i 2005
Samlet indregnet totalindkomst 9,0 (4,4) (25,3) 1.170,65 74,8 1.224,7 56,4 1.291,1
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0.0 0,0 (0,9) 0.0 (0,3) 0,0 (0,9)
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 2,0 (37,4) (35,4) (31,1) (66,5)
Til- / afgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 (126,6) (126,6)
Køb af egne aktier 0,0 0,0 0,0 (35,4) 0,0 (35,4) 0,0 (35,4)
Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt 0,0 (4,4) (16,3) 1.136,3 37,4 1.153,0 (21,3) 1.061,7
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2006 124,7 (5,6) 13,4 3.853,3 74,8 3.460,6 380,8 3,841,4
sS2
NOTER TIL KONCERNEN
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
Note
19 UDSKUDT SKAT
Udskudt skat 1. januar 23,6 94,2
Valutakursregulering 0,3 2,2
Regulering af udskudt skat primo (0,2) 0,5
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 39,2 4,3
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 (6,0)
Overført til skyldig selskabsskat primo 0,0 (0,7)
Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen (2,1) (0,3)
Tilgang ved køb af dattervirksomhed 0,4 (69,3)
Afgang ved salg af dattervirksomhed (8,5) (1,3)
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER, NETTO 58,7 23,6
Udskudt skat indregnes således i balancen:
Udskudt skat (aktiv) (115,5) (155,5)
Udskudt skat (forpligtelse) 168,3 179,1
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER, NETTO 58,7 23,6
Udskudt skat vedrører:
Immaterielle aktiver 7,5 3,4
Materielle aktiver 145,4 125,8
Kortfristede aktiver (20,7) (14,7)
Egenkapital 0,2 (0,1)
Hensatte forpligtelser (17,4) (25,2)
Øvrige forpligtelser (10,7) (14,7)
Underskud til genbeskatning 10,4 10,5
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (62,0) (61,4)
52,7 23,6
Der eksisterer ingen udskudte skatteforpligtelser, som ikke er indregnet i balancen. Der eksisterer skattemæssige
underskud på 101,0 mio.kr., der ikke er aktiveret som et skattemæssigt aktiv. Der er ikke indregnet værdi af
ovenstående, da det ikke anses for sandsynligt, at de udskudte skatteaktiver kan realiseres.
ÆNDRING I MIDLERTIDIGE FORSKELLE I ÅRETS LØB
2006
Valuta Tilgang Indregnet Indregnet
Balance kursregu- ved køb af i årets iegen- Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Ultimo
Immaterieile aktiver 3,4 0,7 0,0 3,4 0,0 7,5
Materielle aktiver 125,8 (1,5) 0,0 21,1 0,0 145,4
Tilgodehavender (3.9) 0,3 0,0 (2,2) 0.0 (5,8)
Varebeholdninger (3,5) 0,5 0,0 (1,1) 0,0 (4,1)
Andre kortfristede aktiver (7.3) 0,1 0,0 (3.4) (0,2) (10,8)
Egenkapital (0,1) 0,0 D,0 0,0 0,3 0,2
Hensatte forpligtelser (25,2) 0,0 0,0 7,8 0,0 (17,4)
Øvrige forpligtelser (14,7) 0,1 0,4 5,8 (2,3) (19,7)
Underskud til genbeskatning 10,5 0,0 0,0 (0,2) 6,1 10,4
Skattemæssige underskud (61,4) 0,1 0,0 (0,7) 0,0 (62,0)
23,6 0,3 0,4 30,5 (2,1) 52,7
Valuta Tilgang Indregnet Indregnet
Balance kursregu- ved køb af i årets i egen- Balance
Primo lering virksomheder resultat kapitalen Ultimo
Immaterielle aktiver 16,6 (0,3) (3,5) (9,3) 0,0 3,4
Materielle aktiver 89,4 3,1 39,1 (5,8) 0,0 125,8
Tilgodehavender (2,7) 0,0 0.0 (1,2) 0,0 (3,9)
Varebeholdninger (3,6) (0,2) 0,0 0,3 0,0 (3,5)
Andre kortfristede aktiver 2,0 0,0 (8,4) (0,9) 0,0 (7,3)
Egenkapital 0,5 0,0 0,0 (0,3) (0,3) (0,1)
Hensatte forpligtelser 0,0 0,0 (25,2) 0,0 9,0 (25,2)
Øvrige forpligtelser (1,6) (0,1) (10,1) (2.9) 0,0 (14,7)
Underskud til gendeskatning 0,0 0,0 0.0 10,5 0,0 10,5
Skattemæssige underskud (6.4) (0,3) (61,1) 6,4 0,0 (61,4)
94,2 2,2 (69,3) (3,2) (0,3) 23,6
53
Note
22
21
ALLE BELØB I fM!0. KR. 2006 2005
1 bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag
(f.eks. et fast beløb eller en fast procentdel af lønnen). | en bidragsbaseret ordning har koncernen
ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.
iinger er arbejasgiver forpiigtet til at detaie en bestemt ydelse
(f.eks. en alderspension som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). I en ydelsesbaseret
ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, døde-
lighed og invaliditet.
!vielseshacerege ne
I YOBISsESUuaSeredeE pe
Koncernens politik er at afdække alle pensionsforpligtelser forsikringsmæssigt, således at ydelses-
baserede pensionsordninger undgås. i forbindelse med købet af aktiemajoriteten i BioMar Holding
A/S ultimo 2005 medfulgte ydelsesbaserede pensionsforpligtelser, der med virkning fra 31. decem-
ber 2005 indgik i koncernbalancen for Schouw & Co.
Udviklingen i den indregnede forpligtelse har udviklet sig således i 2008:
Nettoforpligtelse 1. januar 2006 (80,8)
Gevinst ved nedskæringer og indfrielser 2,9
Reduktion af pensionsforpligtelser 30,0
Nettoforpligtelse 31. december 2006 (47,9)
Pensionsforpligtelsen i BioMar Holding pr. 31. december 2006 er opgjort til 47,9 mio. kr. og kan i
sin helhed henføres til dette selskabs forpligtelse til at foretage forsikringsmæssig afdækning af
ret til at modtage suppleringspension efter KFK pensionsfondenes hidtidige praksis, Forpligtelsen
knytter sig i sin helhed til erhvervsaktive pr. 30. september 2002, der overgik til ansættelse i det
konsortium, der overtog de frasolgte korn-ag foderstofaktiviteter (det tidligere KFK). Der er en
vis usikkerhed omkring pensiaonsforpligtelsens størrelse, hvorfor den endelige afdækning heraf vil
kunne påvirke de fremtidige resultater i positiv eller negativ retning.
Da afdækning fortsat skal ske pr. 30. september 2002, er der ikke indregnet aktuarmæssige gevin-
ster eller tab m.m. Der er i regnskabsåret 2006 indtægtsført 30 mio. kr. vedrørende ovennævnte
forpligtelse som følge af, at Finanstilsynet har ændret sin opfattelse af omfanget af BioMar
Holding A/S" forpligtelse til afdækning.
indregning i koncernresultatopgørelsen af ydelsesbaserede og bidragsbaserede pensionsordninger
fremgår af note 3, side 44.
HENSATTE FORPLIGTELSER
Garantiforpligtelser 1. januar 2,5 3,4
Anvendt i året (1,0) (0,8)
Ubenyttede garantiforpligtelser, tilbageført (0,1) (0,4)
Hensat for året 24,8 0,3
Garantiforpligtelser 31. december 26,2 2,5
Forfaldstidspunkterne for garantiforpligtelser forventes at blive:
kortfristet 10,3 0,3
Langfristet 15,89 2,e
Garantiforpligtelser 31, december 26,8 2,5
Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser. Koncernen har på visse produkter kontraktligt forpligtet sig til at give 1-2 års garanti.
Herved forpligter koncernen sig til at erstatte eller reparere varer, som ikke fungerer tilfredsstillende.
Opgøreisen af forventede forfaidstidspunkter er foretaget på grundiag af tidligere erfaringer for, hvornår eventuelle reparationer og returvarer
fremkommer,
54
NØTER TIL KONCERNEN
ALLE BELØB I WI0. KR. 2006 2005
Note
22 KREDITINSTITUTTER
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:
Kreditinstitutter (langfristet) 1.341,39 1.389,8
Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 361,2 248,7
Kreditinstitutter (kortfristet) 523,7 1.396,5
2.226,8 3.035,0
Dagsværdi 2.226,5 3,036,2
Nominel værdi 2.226,8 3.035,0
Langfristede gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år fra regnskabsårets udløb
(regnskabsmæssig værdi) 493,1 386,5
KONCERNEN HAR FØLGENDE LANGFRISTEDE LÅN OG KORTFRISTEDE KREDITTER:
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
Valuta Udløb Fast/variabel 2006 2005 2006 2005 2008 2005
DKK 2015 Fast 5,6% 4,8% 35,8 126,2 35,8 126,6
DKK 2026 Variabel 4,1% 2,9% 772,2 643,0 771,9 643,8
EUR 2022 Fast 5,7% 5,6% 201,7 264,6 201,7 254,6
EUR 2024 Variabel 3,6% 2,93% 367,2 284,9 367,2 284,9
Øvrige 2009 Fast 7,0% 6,6% 57,7 97,3 57,7 97,3
Øvrige 2015 Variabel 4,3% 4,8% 268,5 222,5 268,5 222,5
Langfristede lån i alt 1.703,11 1.638,5 1.702,8 1.539,7
Heraf kortfristet andel af langfristet gæld 361,2 248,7
DKK 3,4% 3,0% 251,5 1.060,2
EUR 3,7% 3,1% 85,6 109,6
PLN 4,7% 5,5% 49,5 44,4
US0 5,7% 5,2% 42,1 115,39
CZK 3,1% 0,0% 34,2 7,9
MYR 4,5% 0,0% 28,8 18.3
Øvrige 4,3% 3,8% 32,0 40,2
Kortfristede kreditter i alt 523,7 1.396,5
Rentebærende gætd i alt 2.225,8 3.035,0
vægtet gennemsnitlig effektiv rente 4,2% 3,7%
Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger
Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indgår således i gæld til kreditinstitutter
Leasingydelse Rente Regnskabsmæssig værdi
Udløb 20085 2005 2008 2005 2005 2005
0-1 år 4,9 2,1 (0,5) (0,2) 4,4 1,9
1-5 år 8,4 3,3 (1,0) (0,1) 5,7 3,e
> 5 år 3,9 0,0 (0,1) 0,0 3,8 0,0
17,2 5,4 (1,7) (0,3) 14,9 5,1
Dagsværdien af forpligtelserne vedrørende finansielt leasede aktiver svarer tilden regnskabsmæssige værdi.
Dagsværdien er skønnet som nutidsværdien af fremtidige pengestrømme ved en markedsrente for tilsvarende leasingaftaler.
ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2005
Note
Leverandørgæld 633,4 531,8
Forudbetalinger fra kunder 31,9 20,3
Anden gæld 397,3 284,9
1.058,65 837,0
24 SELSKABSSKAT
Skyldig selskabsskat 1. jantar, netto 24,7 (19,8)
Valutakursregulering primo (1,4) 0,2
Årets aktuelle skat inkl. sambeskattede datterselskaber 71,5 36,8
Regulering vedrørende tidligere år (1,9) (2,e)
Overført fra udskudt skat prima 0,0 0,7
Skyldig skat indregnet i egenkapitalen 0,0 0,9
Tilgang ved køb af virksomhed 0,0 28,0
Afgang ved salg af virksomhed (1,1) (0,8)
Betalt selskabsskat i året (37,9) (18,5)
Skyldig selskabsskat 31. december, netto 53,9 24,7
Som fordeles således:
Tilgodehavende selskabsskat (25,9) (11,4)
Skyldig selskabsskat 73,8 36,1
53,9 24,7
25 EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
EVENTUALFORPLIGTELSER
Kaution for gæld til bank og kreditinstitutter 0,0 0,1
Schouw & Co. koncernen er part i enkelte igangværende retssager, Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse
retssager ikke vil påvirke koncernens finansielle stiljing ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i
balancen pr. 31. december 2006.
SIKKERHEDSSTILLELSER
Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:
Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 812,5 548,0
Produktionsanlæg og maskiner med en regnskabsmæssig værdi på 844,1 820,5
Andre langfristede aktiver 389,7 346,9
Kortfristede aktiver 170,3 76,4
Øvrige sikkerhedsstillelser udgør 16,9 26,7
26 ÆNDRINGER I ORIFTSKAPITAL
Ændring i varebeholdninger (141,2) (30,0)
Ændring i tilgodehavender (187,3) (78,5)
Ændring i leverandør- og anden gæld 107,4 44,4
(221,1) (65,1)
56
NOTER TIL KONCERNEN
ALLE BELØB I W10. KR. 2006 2005
Note
27 REGULERING FOR IKKE-KONTANTE TRANSAKTIONER
Køb af immaterielle aktiver, j.f. note 12 69,7 26,1
Heraf ikke betalt på statustidspunktet/årets regulering (24,1) 9,0
Betalt vedrørende køb af immaterielle aktiver 45,6 26,1
Køb af materielle aktiver, j.f. note 13 536,7 450,9
Heraf ikke betalt på statustidspunktet/årets regulering (8,1) 30,7
Heraf finansielt leasede aktiver (10,3) 0,0
Setalt vedrørende køb af materielle aktiver 517,7 481,65
Optagelse af finansielle gældsforpligtelser 244,6 293,5
Heraf leasinggæld (10,9) 0,0
Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 233,7 299,5
28 KØB AF DATTERVIRKSOMHEDER OG AKTIVITETER
2006 2005
Dagsværdi på Regnskabmæssig Dagsværdi på Regnskabmæssig
overtagelses- værdi før overtageises- værdi før
tidspunktet overtagelsen tidspunktet overtagelsen
immaterielie anlægsaktiver 0,0 0,0 0,0 0,0
Materielle anlægsaktiver 2,8 0,4 749,3 566,1
Finansielle anlægsaktiver 9,0 0,0 169,5 133,7
varebeholdninger 2,3 2,8 237,0 231,0
Tilgodehavender 0,6 0,6 507,0 507,0
Skatteaktiv 0,0 9,0 132,6 56,2
Likvide beholdninger 0,0 0,0 267,0 267,0
Kreditinstitutter (0,6) (0,6) (470,7) (470,7)
Udskudt skat (0,4) 0,0 (63,3) (20,3)
Hensættelser 0,0 0,0 (80,8) (80,8)
Leverandørgæld (0,1) 0,0 (353,3) (353,3)
Anden gæld 9,0 (0,1) 0,0 . 0,0
Eventualforpligtelser 0,0 9,0 0,0 0,0
OVERTAGNE NETTOAKTIVER 4,6 3,1 1.094,3 835,9
Heraf minoritetsandel 9.0 (341,1)
Goodwill 0,0 140,4
ANSKAFFELSESSUM 4,5 893,6
Heraf likvid beholdning 0,0 (257,0)
KONTANT ANSKAFFELSESSUM 4,5 626,6
2006
Grene har i november 2005 gennem Grene Polen erhvervet Agrama Glubczyce, der er en mindre agrovirksomhed i det
sydlige Polen. Købesummen på 4,5 mio, kr. er betalt kontant.
I forbindelse med købet af Agroma Glubczyce har Schouw & Co. identificeret mer/mindreværdier på aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser med henblik på at indregne disse i overtagelsesbalancen til dagsværdi. På
grundlag heraf er der identificeret følgende mer/mindreværdier (mio. kr.):
Grunde og bygninger 2,4
Varebeholdninger (0,5)
Udskudt skat (0,4)
Leverandørgæld (0,1)
Anden gæld 0,1
| alt 1,5
I juni 2006 erhvervede Grene 32,5% af aktiekapitalen i Grene Polen fra Investeringsfonden før Østlandene for en pris
på 25,6 mio. kr. I købesummen indgår goodwill med et beløb på 7,9 mio. kr., der er aktiveret i koncernbalancen.
Fibertex har i 2006 købt de resterende 40% af aktiekapitalen i Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd., Malaysia. Af
købesummen på 135 mio. kr. udgør goodwili 24,1 mio, kr., der er aktiveret i koancernbalancen.
57
29
ALLE BELØB I MIG. KR. 2006 2005
2005
Schouw & Co. erhvervede ultimo 2005 aktiemajoriteten i BioMar Holding A/S ved køb af 68,82% af aktierne.
i forbindejse med købet af BioMar Holding A/S identificerede Schouw & Co. mer/mindreværdier på aktiver, forpligtel-
ser og eventualforpligtelser på samlet 182,0 mio. kr. og indregnede disse i overtagelsesbalancen opgjort til dagsværdi
i koncernhalsncen or 1 åd ans
i kOncernbalencen pr. 31, december 2035,
Ved usikkerhed omkring dagsværdiopgørelsen er det i henhold til IFRS muligt at revurdere denne i en periode på l2
måneder efter overtagelsen. Schouw & Co. har foretaget denne efterfølgende revurdering af overtagelsesbalancen.
På basis af yderligere fremkommet information i 2006 samt ikke mindst den meget positive økonomiske udvikling,
som BioMar har gennemlevet i 2005, har den fornyede gennemgang resulteret i aktivering af tidligere ikke bogførte
udskudte skatteaktiver på 76,4 mio. kr. De samlede mer/mindre værdier udgør herefter 258,4 mia. kr. Den fornyede
vurdering af overtagelsesbalancen medfører, at goodwill pr. 31. december 2005 reduceres med 52,6 mio. kr. svarende
til Schouw & C0.'s forholdsmæssige ejerandel af de udskudte skatteaktiver. Goodwill vedrørende BioMar udgør heref-
ter 140,4 mio, kr.
LIKVIDE BEHOLDNINGER
Likvider 31, december omfatter:
Værdipapirer, løbetid under 3 måneder 0,0 30,3
Likvide beholdninger 155,2 293,3
155,2 323,6
58
NOTER TIL KONCERNEN
Note
30
ALLE BELØB I MIG. KR.
VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
KONCERNENS RISIKOSTYRINGSPOLITIK
Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser og
renteniveau. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle
styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici vedrørende drift og investering.
Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og
målingsgrundfag, henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis.
VALUTARISICI
Koncernens udenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet såvel indtægter som
omkostninger afregnes i lokal valuta. Eksportaktiviteter udført af danske virksomheder påvirkes af valutakursæn-
dringer, idet omsætningen primært genereres i udenlandsk valuta, mens omkostninger, herunder lønninger, afholdes
i danske kraner.
Resultatopgørelsen for koncernen påvirkes desuden af ændring i valutakurser, idet de udenlandske tilknyttede virk-
somheders resultat ved året udgang omregnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser.
Koncernen har en række investeringer i udenlandske virksomheder, hvor omregningen af egenkapitalen til danske kr.
er eksponeret for valutarisiko.
Koncernens valutarisici afdækkes primært som følge af indtægter og omkostninger i samme valuta ved brug af
afledte finansielle instrumenter. Afdækningen sker hovedsageligt med valutaterminskontrakter og optioner.
KONCERNENS VALUTARISICI i BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2005
Afdækket ved
valutatermins-
Værdipapirer Gælds- kontrakter og
Valuta og likvider Tilgodehavender | forpligtelser valutaswaps ” Nettoposition
EUR 22,4 515,1 (1.085,8) 0,0 (548,3)
CZK 3,4 8,9 (126,0) 0,0 (113,7)
MYR 2,1 87 (92,8) 0,0 (82,0)
GBP 16,6 108,2 (43,4) (12,0) 69,4
PLN 1,8 11,7 (71,2) 0.0 (57,7)
SEK 1,2 4,4 (37.5) 0,D (31,9)
Uus0 12,7 235,0 (283,7) 55,2 19,2
NOK 10,8 110,9 (104,0) 0,0 17,7
Øvrige 23,0 21,8 (193,5) 0,0 25,3
94,0 1.024,7 (1.863,9) 43,2 (702,0)
KONCERNENS VALUTARISICI I BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2005
Afdækket ved
valutatermins-
Værdipapirer og Gælds- kontrakter og
Valuta likvider Tilgodehavender forpligtelser valutaswaps % Nettoposition
EUR 51,5 548,8 (845,9) 0,0 (245,6)
Uus0 40,4 221,5 (380,8) (1,4) (120,3)
PLN 2,2 9,5 (29,8) 0,0 (18,1)
SEK 34,5 31,3 (61,0) 11,9 16,8
CZK 0,6 11,0 (21,9) 0,0 (10,3)
GBP 7,1 29,8 (34,6) (10,8) (8.5)
NOK 1,8 1,5 (10,3) 0,0 (7.0)
MYR 0,0 6,5 0,0 D,0 6,5
Øvrige 1,0 12,2 (16,3) 0,0 (3,1)
133,2 872,1 (1.400,6) (0,3) (389,6)
1 Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.
59
ALLE BELØB I MIO. KR.
Note
30
VALUTASIKRINGSAFTALER VEDRØRENDE FREMTIDIGE TRANSAKTIONER
Nettoudestående valutasikringsaftaler pr. 31. december 2006 for koncernen og modervirksomheden, som opfylder
betingelserne for regnskabsmæssig behandling som sikring, oy som vedrører fremtidige transaktioner.
2006 2005
Beregnings- Kursgevinst-/ Beregnings- Kursgevinst-/
mæssig tab indregnet på Udløber senest mæssig tab indregnet på Udløber senest
Valuta hovedsto! egenkapitalen om (måneder) hovedstol ”) egenkapitalen om (måneder)
EUR 35,3 (0,3) 1 0,0 0,0 -
USD 153,5 (1,4) 4 158,5 (1,6) 3
GBP 15,7 (0,4) 7 162,7 (0,2) 3
SEK 11,3 (0,3) 5 12,5 0,0 ae
NOK 26,1 (0,3) 1 145,8 (0,9) 1
CAD 36,0 (0,7) 1 0,0 0,0 -
277,9 (3,4) 479,6 (2,7)
” Positive hovedstole af valutaterminsfarretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.
Valutaterminskontrakter vedrører sikring af varesalg og varekøb jf. koncernens politik herfor,
RENTERISICI
Det er koncernens politik at afdække renterisici på koncernens lån. Afdækningen foretages normalt ved indgåelse af
renteswap, hvor variabelt forrentede lån omlægges til en fast rente, Derudover har koncernen indgået en rentecap,
hvor renten højst kan stige til et forud fastsat niveau. alle renteswap og rentecap afdækker underliggende lån/kreditter.
Om koncernens rentebærende finansielle aktiver og forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige revurderings-
eller forfaldstidspunkt afhængigt af, hvilken dato der falder først.
Revurderings-/forfaldstidspunkt
Kategori 0-1 år 1-5 år > 5 år Total Effektiv rente
Realkredit- og kreditinstitutter (986,7) (593,1) (123,3) (1.703,1) 4,7%
Kreditinstitutter ( kortfristet) (523,7) 0,0 0,0 (523,7) 4,4%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 170,1 0,0 75,0 245,1 3,8%
Renteswaps (hovedstol), fast del (0,7) (71,7) (172,7) (245,1) 4,2%
Rentecap (hovedstol) 150,5 0,0 0,0 150,5 4,4%
Rentecap (sikret) (150,5) 9,0 0,0 (150,5) 5.0%
31. DECEMBER 2006 (1.341.,0) (664,8) (221,0) (2.226,8)
Realkredit- og kreditinstitutter (702,9) (827,5) (108,1) (1.638,5) 4,0%
Kreditinstitutter, kortfristet (1.396,5) 0,0 9,0 (1.396,5) 3,3%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 47,6 0,0 20,0 67,65 2,7%
Renteswaps (hovedstol), fast del (47,6) 0,0 (20,0) (67,5) 3,9%
Rentecap (hovedstol!) 9,0 160,6 9,0 160,5 3,0%
Rentecap (sikret) 9,0 (160,6) 0,0 (160,5) 4,9%
31. DECEMBER 2005 (2.099,4) (827,5) (108,1) (3.035,0)
De effektive rentesatser er opgjort pr. balancedagen.
KREDITRISICI
Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender fra salg. Koncernen har ikke væsentlige risici
vedrørende enkeltstående kundeforhold eller samarbejdspartnere. Koncernens politik for at påtage sig kreditrisici
medfører, at alle væsentlige kundeforhold løbende kreditvurderes.
Maksimale kreditrisici under
Balanceværdi hensyntagen til sikkerhedsstillelse
Ultimo 2006 Ultimo 2005 Ultimo 2006 Ultimo 2005
Tilgodehavender fra salg 1.817,8 1.106,5 1.135,5 967,7
Andre tilgodehavender 67,1 82,9 56,8 82,9
60
NOTER TIL KONCERNEN
Noter
31
us
fy
33
34
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
OPERATIONEL LEASING OG HUSLEJEFORPLIGTELSER
Uopsigelige operationelle leasingydelser er som følger:
Q-1 år 43,1 38,5
1-5 år 96,8 48,5
> 5 år 61,2 0,3
206,5 87,5
Koncernen teaser driftsmateriel under operationelle leasingkontrakter. Leasingperioden løber typisk som udgangs-
punkt for en periode på mellem 2 og 8 år med mulighed for forlængelse efter periodens udløb. ingen af leasingkon-
trakterne indeholder betingede lejeydelser.
Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 2006 indregnet 47,8 mio. kr. (2005: 8,9 mio. kr.) vedrørende operationel
leasing.
Den samlede husiejeforpligtelse i lejede lokaler i uopsigelighedsperioden udgør 40,9 mio. kr. (2005: 68,7 mio. kr.)
Uhenhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Svinget 24, DK-7323 Give samt bestyrelse, direktion og ledende medar-
bejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer som værende nærtstående parter. Nærtstående parter
omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser,
Urelation til værdipapirhandelslovens 831 har Københavns Føndsbørs A/S tidligere vurderet, at de tre aktionærer
Givesco A/S, Give, Direktør Svend Hornsylds Legat og direktør Erling Eskildsen, Give er at betragte som én aktionær i
Aktieselskabet Schouw & Co. De tre aktionærer besidder tilsammen 47,90% af aktiekapitalen i Aktieselskabet Schouw
& Co.
Endvidere omfatter nærtstående parter de tilknyttede og associerede virksomheder, jf. note 6 i koncernen og note
5 i moderselskabet, hvor Schouw & Co. har bestemmende indflydelse, samt bestyrelse, direktion og ledende medar-
bejdere.
Ledelsens aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 3.
Herudover har der ikke været transaktioner med nærtstående parter.
EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER
Efterfølgende begivenheder er beskrevet i ledelsens beretning side 10.
NY REGNSKABSREGULERING
Der er vedtaget en række nye IFRS standarder og IFRIC fortolkninger (IFRS 7-8, IFRIC 7-12) samt sket tilpasning
af eksisterende standarder, der ikke er obligatoriske for Schouw & Co. ved udarbejdelse af årsrapporten for 2006.
Schouw & Co. forventer at implementere disse standarder og fortolkninger fra den obligatoriske ikrafttrædelsesdato.
Implementeringen vurderes ikke at få indvirkning på indregning og måling, men alene på noteoplysningerne.
RESULTATOPGØRELSE FOR MODERSELSKABET
1. JANUAR - 31, DECEMBER
61
ALLE BELGES [| MIO. KR. 2006 2005
Note
1 38,3 318,7
2 Produktionsomkostninger (1,8) (1,8)
BRUTTØRESULTAT 14,5 14,9
Andre driftsindtægter 0,1 0,0
2,3 Administrationsomkostninger (18,7) (16,5)
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (4,1) (1,6)
5 Avance ved afhændetse af virksomhedsandele 339,3 0,0
7 Finansielle indtægter 801,3 464,8
B Finansielle omkostninger (30,3) (20,4)
RESULTAT FØR SKAT 1.106,28 442,8
3 Skat af årets resultat 7,8 e2
ÅRETS RESULTAT 1.114,1 445,0
FORSLAG TIL RESULTATDISPONERING
Foreslået udbytte, 6 kr. pr. aktie (2005: 3 kr. pr. aktie) 74,8 37,4
Overført resultat 1.039,3 407,5
1.114,1 445,0
INDREGNET TOTALINDKOMST FOR MODERSELSKABET
Værdiregulering af sikringsinstrumenter indregnet i året 0,9 3,0
Skat af poster indregnet direkte på egenkapitalen 0,0 (0,8)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 0,9 22
Årets resultat 1.114,1 445,0
SAMLET INDREGNET TOTALINDKOMST 1.115,0 447,2
62
BALANCE FOR MODERSELSKABEY
PR. 31. DECEMBER
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
Note AKTIVER
LANGFRISTEDE AKTIVER
10 MATERIELLE AKTIVER
Grunde og bygninger 79,6 79,3
Produktionsanlæg og maskiner 0,4 0,9
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1,6 1,8
81,6 82,0
ANDRE LANGFRISTEDE AKTIVER
5 Kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures 1.955,3 2.134,9
65 Kapitalandeie i associerede virksomheder 64,4 50,4
11 Tilgodehavender 135,0 147,0
l2 Værdipapirer 1,159,0 715,8
3.324,7 3.048,1
LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 3.406,3 3.130,11
KØRTFRISTEDE AKTIVER
11 Titgodehavender 165,5 11,3
19 Likvide beholdninger 0,0 0,0
KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 165,5 11,3
AKTIVER I ALT 3.571,8 3.141,4
63
ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2005
Note PASSIVER
13 EGENKAPITAL
Aktiekapital 124,7 124,7
Reserve for sikringstransaktioner (0,1) (0,7)
Overført resultat 2.834,4 1.828,3
Foreslået udbytte 74,8 37,4
EGENKAPITAL I ALT 3.033,8 1.383,7
FORPLIGTELSER
LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER
14 Udskudt skat 12,5 11,4
15 Kreditinstitutter 50,3 228,8
Deposita 3,1 3,3
66,5 243,5
KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER
15 Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 177,8 55,4
15 Kreditinstitutter 220,1 827,3
16,17 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 73,6 25,5
471,5 908,2
FORPLIGTELSER I ALT 538,0 1.151,7
PASSIVER i ALT 3.571,8 3.141,4
18 Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
21-22 Noter uden henvisning
64
PENGESTRØMSOPGØRELSE FOR MODERSELSKABET
1. JANUAR - 31. DECEMBER
ALLE BELØB I MIG. KR. 2005 2005
Note
RESULTAT FØR SKAT 1.106,e 442,8
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.:
2 Af- og nedskrivninger 1,2 1,0
Andre driftsposter, netto (340,3) (95,5)
Hensatte forpligtetser 0,0 0,4
Finansielle indtægter (801,3) (464,8)
Finansielle omkostninger 30,3 20,4
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital (4,5) (96,7)
20 Ændring i driftskapital 1,7 78,8
Pengestrøm fra primær drift (2,8) (17,9)
Renteindtægter, modtaget 10,9 B3,1
Renteomkostninger, betalt (25,7) (19,2)
Pengestrøm fra ordinær drift (17,6) 46,0
327 Modtaget sambeskatningsbidrag 7,8 30,0
PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET (9,8) 76,0
Køb af materielle aktiver (0,9) (2,5)
Salg af materielle aktiver 0,2 D,0
5 Køb af tilknyttede virksomheder 0,0 (893,6)
Kapitalforhøjelse og konvertering af tilgodehavende til kapitalindskud (15,0) (75,0)
6 Køb af associerede virksomheder (9,1) 0,0
Salg af tilknyttede virksomheder 504,9 0,0
Udbytte/kapitalnedsættelse dattervirksomheder m.v, 160,8 21,6
Salg af værdipapirer 249,0 246,9
PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET 889,9 (702,6)
Fremmedfinansiering:
Afdrag på langfristede forpligtelser (55,6) (84,9)
Provenu ved optagelse af prioritetsgæld 0,0 29,3
Forøgelse af (afdrag på) gæld til kreditinstitutter (798,7) 506,2
Forøgelse af (afdrag på) mellemregning med koncernvirksomheder 43,3 22,5
Indfrielse af gæld ved konvertering til kapitalindskud 0,0 75,0
Aktionærerne:
Udbetalt udbytte (35,4) (23,6)
Medarbejderaktier 0,0 2)
Køb af egne aktier (33,7) 0,0
PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET (880,1) 626,6
Årets pengestrøm 0,0 0,0
Likvider prima 0,0 6,0
Kursregulering af likvider 0,0 0,0
19 LIKVIDER, ULTIMO 0,0 0,0
NOTER TIL MODERSELSKABET
65
ALLE BELØB I MIO. KR. 2005 2005
Note
Management Fee 2,3 2,6
Salg af vindenergi 0,4 0,5
Lejeindtægter 13,6 13,6
16,3 16,7
2 OMKOSTNINGER
PERSONALEOMKØSTNINGER
Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co. 1,1 0,8
Gager og lønninger 8,7 7,5
Pension 0,6 0,5
Aktiebaseret vederlæggelse 1.0 0,4
11,4 9,2
For nærmere oplysninger om gager, bonus, pension og aktiebaseret vederlæggelse til direktionen i Schouw & Co.
henvises til note 3 i koncernregnskabet.
Personaleomkostninger og aktiebaseret vederlæggelse indregnes i administrationsomkostninger.
Gennemsnitligt antal medarbejdere 8 9
AKTIEOPTIONSPROGRAM
De nærmere betingelser for aktieoptionsørdningen er beskrevet i note 3 under koncernregnskabet.
MEDARBEJDERAKTIER
Schouw & Co. har i 2006 anvendt 147 stk. aktier fra beholdningen af egne aktier til medarbejderordningen. Tildelingen
af medarbejderaktier sker på baggrund af en resultatmæssig beregningsmodel. Ved opfyldelse af betingelserne
modtager medarbejderne et variabelt antal gratis-aktier svarende til den beregnede værdi. For regnskabsåret 2006
er betingelsen opfyldt, og medarbejderne har erhvervet ret til aktier svarende til en værdi på 0,1 mio. kr., der er
omkostningsført i regnskabsåret 2006. Aktierne båndlægges i henhold til lovgivningen indtil udgangen af det syvende
kalenderår efter tildelingen.
AF» OG NEDSKRIVNINGER
Afskrivninger, materielle aktiver (1.2) (1.0)
Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:
Produktion (0,5) (0.5)
Administration (0,7) (0,5)
(1,2) (1,0)
3 HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGTE REVISORER
Honorar for revision, KPMG 0,3 0,2
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, KPMG 0,1 De
Konorar for skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG 0,2 0,1
Honorar for andre ydelser, KPMG 0,3 0,3
SAMLET HONORAR, KPMG 0,9 0,8
Honorar for revision, Deloitte 0,0 0,1
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, Deloitte 0,0 0,0
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, Deloitte 0,0 0,0
Honorar for andre ydelser, Deloitte 0,0 0,0
SAMLET HONORAR, DELOITTE 0,0 0,1
4 ANDRE ORIFTSINDTÆGTER
Gevinster ved salg af materielle og immaterielle aktiver 0,1 0,0
0,1 0,0
655
NOTER TIL MODERSELSKABET
ALLE BELØB I M10. KR. 2006 2005
Note
5 KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER/JOINT VENTURES
Kostpris 1. januar 2.191,3 1.244,3
Udbytter der overstiger akkumulerede resultater (68,1) (21,6)
Tilgang ved køb af virksomhed 9,0 893,6
Kapitalindskud i året 65,0 75,0
Årets afgang (165,5) 0,0
Kostpris 31. december 2.022,7 2.191,3
Nedskrivninger 1. januar (56,4) (55,4)
Nedskrivninger D,0 0,0
Nedskrivninger 31, december (56,4) (56,4)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 1.966,3 2.134,89
1 2006 er Elopak Denmark A/S og Elopak AB solgt før en samlet salgssum på 505,0 mia. kr. Den regnskabsmæssige
værdi udgjorde 165,5 mio. kr., og avancen efter saigsomkostninger er opgjort til 339,3 mio. kr.
Navn Hjemsted Ejerandel 2006 Ejerandel 2005
BioMar Holding A/S Brande 68,82% 68,82%
DB 2001 A/S Århus 100% 100%
Elopak AB Helsingborg c% 50%
Elopak Denmark A/S Århus 0% 50%
Fibertex A/S Aalborg 100% 100%
Martin Professional A/S Århus 100% 100%
P. Grene A/S Skjern 100% 100%
Schouw Finans A/S Århus 100% 100%
Xergi A/S Aalborg 50% 50%
KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kostpris 1. januar 57,4 57,4
Årets tilgang 9,1 0,0
Kostpris 31. december 66,5 , 57,4
Reguleringer 1. januar (7.0) (6,9)
Årets nedskrivning 0,0 (0,1)
Tilbageførse! af tidligere års nedskrivninger 4,9 0,0
Reguleringer 31. december (2,1) (7,0)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRD] 31. DECEMBER 64,4 50,4
Navn Hjemsted Ejerandel 2006 Ejerandel 2005
Incuba A/S Århus 49,02% 40,53%
I modervirksomhedens balance måles kapitalandele i associerede virksomheder til kostpris.
FINANSIELLE INDTÆGTER
Tilbageført nedskrivning af kapitalandele i ass. virksomheder 4,9 0,0
Renteindtægter m.v. 1,4 0,3
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 9,4 9,1
Valutakursgevinster 0,1 0,0
Realiserede kursgevinster på værdipapirer 31,2 116,8
Urealiserede kursgevinster på værdipapirer 661,6 264,7
Udbytte fra datterselskaber 92,7 73,9
801,3 464,8
FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Nedskrivning af kapitalandele i ass. virksomheder 0,0 (0,1)
Renteomkostninger m.v. (26,5) (18,2)
Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder (3.2) (0,3)
Valutakurstab 0,0 (0,7)
Realiserede kurstab på værdipapirer (0,4) (0,1)
Urealiserede kurstab på værdipapirer (0,2) 0,0
(39,3) (20,4)
67
ALLE BELØB I MIO. KR. 2006 2005
Note
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat 7,9 2,2
Skat af egenkapitalbevægelser 0,0 (0,9)
7,9 1,3
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat 7,2 4,0
Udskudt skat (1,0) (3,3)
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 0,6
Regulering af skat vedrørende tidligere år 1,7 0,9
7,9 2,2
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 28% skat af resultat før skat (309,7) (124,0)
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 0,6
Skatteeffekt af:
Ikke-skattepligtige indtægter 315,9 124,7
Regutering af skat vedrørende tidligere år 1,7 0,9
7,9 22
EFFEKTIV SKATTEPROCENT -0,7% -0,5%
10 MATERIELLE AKTIVER
2006
Produktions- Andre anlæg,
Grunde og anlæg og driftsmateriel
bygninger maskiner og inventar Ialt
Kostpris 1. januar 2006 110,2 4.7 4,6 119,5
Tilgang 0,3 9,0 0,6 0,9
Afgang 0,0 0,0 (0,3) (0,3)
Kostpris 31. december 2006 110,5 4.7 4,9 120,1
Af- og nedskrivninger 1. januar 2006 (30,9) (3.8) (2,8) (37,5)
Afskrivninger 0,0 (0,5) (0,7) (1.2)
Afgang 0,0 0,0 0,2 0,2
Af- og nedskrivninger 31. december 2006 (30,9) (4.3) (3,3) (38,5)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31. DECEMBER 79,6 0,4 1,5 81,6
Afskrives over 40-50 år 10 år 3-8 år
68
NØTER TIL MODERSELSKABET
Note
10
11
le
ALLE BELØB I MIO. KR.
MATERIELLE AKTIVER (FORTSAT)
2005
Produktions- Andre anlæg, Forudbetalinger
Grunde og anlæg og driftsmateriel og aktiver
bygninger maskiner og inventar under udførelse l alt
Kostpris 1. januar 2005 106,3 4,7 4,6 1,5 117,8
Tilgang 0,0 0,0 0,8 1,7 2,5
Overført/reklassificeret 3,3 0,0 0,0 (3,3) 0,0
Afgang 0,0 0,0 (0,8) 0,0 (0,8)
Kostpris 31. december 2005 110,2 4,7 4,65 0,0 119,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2005 (30,9) (3,4) (3,0) 0,0 (37,3)
Afskrivninger 0,0 (0,4) (6,6) 0,0 (1,0)
Afgang 0,0 0,0 0,8 0,0 0,8
Af- og nedskrivninger 31. december 2005 (30,3) (3.8) (2,8) 0,0 (37,5)
REGNSKABSMÆSSIG VÆRDI 31, DECEMBER 79,3 0,9 1,8 9,0 82,0
Afskrives over 40-50 år 10 år 3-8 år
TILGODEHAVENDER 2006 2005
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 300,2 155,8
Tilgodehavende selskabsskat 0,0 9.0
Andre tilgodehavender 0,3 2,5
300,5 158,3
Tilgodehavender specificeres således:
Langfristede tilgodehavender 135,0 147,0
Kortfristede tilgodehavender 165,5 11,3
300,5 158,3
Der er i årets løb ikke foretaget nedskrivninger på tilgodehavender.
For tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, anses den nominelle værdi at svare til dagsværdien.
VÆRDIPAPIRER
Aktier i Vestas Wind Systems A/S 1.158,1 714,7
Øvrige værdipapirer 0,9 1,1
1.159,0 715,8
Beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems bestod pr. 31. december 2006 af 4.800.000 stk. optaget til kurs 241,27. Dagsværdien af beholdningen svarer
til børskursen pr. 31. december 2006 og udgør 1.158,1 mio. kr.
Beholdningen er klassificeret som en beholdning, der opgøres til dagsværdi, og hvor kursreguleringer føres som en finansiel indtægt eller udgift over
resultatopgørelsen. Samme indregningsmetode er anvendt i 2005.
69
Note
13
23
ALLE BELØB I MIO. KR.
AKTIEKAPITAL
Aktiekapitalen består af 12.470.000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder.
ide seneste fem år er aktiekapitalen udvidet en gang. | 2002 blev der udstedt fondsaktier til A-aktionærerne med 2,7 mio. kr.
i forbindelse med sammenlægningen af A og B aktierne.
EGNE AKT!?ER
Antal stk. Nominel værdi Andel af aktiekapital
2008 2005 2006 2005 2006 2005
1. januar 557.053 670.381 6.570.530 6.703.810 5,27% 5,38%
Køb ” 120.873 0 1.208.730 0 0,97% D,00%
Aktiebaseret vederlæggelse o (13.328) 0 (133.280) 0,00% -0,11%
31. DECEMBER 777.325 657.053 7.779.260 6.570.530 5,24% 5,27%
Schouw & Co. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 1,247,.000 stk. egne aktier, svarende til 10,0% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generalforsamling i selskabet, hvor den foreslås fornyet.
Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer.
RESERVE FØR SIKRINGSTRANSAKTIONER
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring
af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.
Reserve
Aktie- før sikrings- Overført Foreslået Egenkapital
kapital transaktioner resultat udbytte lalt
EGENKAPITAL 1. JANUAR 2005 124,7 (2,9) 1.416,11 24,9 1.5682,8
Egenkapitalbevægelser i 2005
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 -- 407,6 37,4 447,2
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 1,3 0,0 1,3
Udloddet udbytte 0,0 9,0 1,3 (24,9) (23,5)
Salg af egne aktier 0,0 0,0 20 0,0 2,0
Egenkapitalbevægelser i 2005 i alt 0,0 2, 412,2 12,5 426,9
EGENKAPITAL 31. DECEMSER 2005 184,7 (0,7) 1.828,3 37,4 1.989,7
Egenkapitalbevægelser i 20065
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 0,6 1.039,65 74,8 1.115,0
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 (1,8) 0,0 (1,8)
Udloddet udbytte 0,0 0,0 2,0 (37,4) (35,4)
Køb af egne aktier 0,0 0,0 (33,7) 0,0 (33,7)
Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt 0,0 0,6 1.006,1 37,4 1.044,11
EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2005 124,7 (0,1) 2.834,4 74,8 3.033,8
70
NOTER TIL MØDERSELSKABET
ALLE BELØB I Mia. KR. 2006 2005
Note
14 UDSKUDT SKAT
Udskudt skat 1. januar 11,4 8,7
Årets udskudte skat indregnet i årets resuitat 1,1 3,3
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% 0,0 (0,6)
UØSKUDT SKAT 31. DECEMBER, NETTO 12,5 11,4
Udskudt skat indregnes således i balancen:
Udskudt skat (aktiv) 0,0 0,0
Udskudt skat (forpligtelse) 12,5 11,4
UDSKUDT SKAT 31. DECEMBER, NETTO 12,5 11,4
Udskudt skat vedrører:
Materielle aktiver 11,9 10,9
Øvrige forpligteiser 0,5 0,5
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 0,0 0,0
18,5 11,4
Der er ingen udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen.
ÆNDRING I MIDLERTIDIGE FORSKELLE I ÅRETS LØB
2006 Indregnet
Balance i årets Balance
Primo resultat Ultimo
Materielle aktiver 10,9 1,0 11,9
øvrige forpligtelser 0,5 0,1 0,6
Skattemæssige underskud 0.0 0,0 0,0
11,4 1,1 12,5
200s indregnet
Balance i årets Balance
Primo resultat Ultimo
Materielle aktiver 9,9 1,0 10,9
Øvrige forpligtelser 0,6 (0,1) 0,5
Skattemæssige underskud (1,8) 1,8 0,0
8,7 2,7 11,4
71
ALLE BELØB | MIO. KR. 2006 2005
Note
15 TITUTTER
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:
Kreditinstitutter (langfristet) 50,9 228,8
Kortfristet ande! af langfristede forpligtelser 177,8 55,4
Kreditinstitutter (kortfristet) 220,1 827,3
448,8 1.111,5
Dagsværdi 448,7 1.112,0
Nominel værdi 448,8 1.111,5
Langfristede gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år fra regnskabsårets udløb (regnskabsmæssig værdi) 40,8 42,5
Modervirksomheden har pr. 31. december følgende lån og kreditter:
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
Valuta Udløb Fast/variabel 2006 2005 2006 2005 2006 2005
DKK 2009 Fast . 4,8% 4,9% 11,8 25,1 11,9 25,1
DKK 20es5 Variabel 3,8% 4,0% 51,3 44,0 51,2 44,5
EUR 2007 Fast 4.7% 4,7% 15,1 35,3 15,1 35,3
EUR 2021 Variabel 3,6% 3,0% 150,4 179,8 150,4 179,8
Langfristede lån i alt 228,7 284,2 228,6 284,7
Heraf kortfristet andel af langfristet gæld 177,8 55,4 177,8 55,4
DKK 3,5% 3,0% 20,8 818,0 20,8 818,0
Lån fra tilknyttede virksomheder - DKK 3,3% 2,8% 199,3 9,3 199,3 3,3
Kortfristede kreditter i alt 220,1 827,3 220,1 827,3
Rentebærende gæld i alt 448,8 1.111,5 448,7 1.112,0
vægtet gennemsnitlig effektiv rente 3,6% 3,1%
16 LEVERANDØRGÆLD OG ANDRE GÆLDSFØRPLIGTELSER 2006 2005
Leverandørgæld 0,7 1,7
Gæld til tilknyttede virksomheder (ikke rentebærende) 50,0 0,1
Skyldig selskabsskat 19,6 20,8
Anden gæld 3,3 2,9
73,6 25,5
17 SKYLDIG SELSKABSSKAT
Skyldig selskabsskat 1. januar 20,8 (5,1)
Regulering vedrørende tidligere år (1,8) (1,0)
Årets aktuelle skat inkl. sambeskattede datterselskaber (7.2) (4.0)
Årets skat indregnet i egenkapitalen (0,0) 0,9
Modtaget sambeskatningsbidrag 7,8 30,0
SKYLDIG SELSKABSSKAT 31. DECEMBER 19,6 20,8
72
NOTER TIL MODERSELSKABET
Note
18
19
20
2l
ALLE BELØB I MIO.KR. 2006 2005
EVENTUALAKTIVER, EVENTUALFORPLIGTELSER OG SIKKERHEDSSTILLELSER
EVENTUALFORPLIGTELSER
Moderselskabet hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst for årene 2003-2004.
Moderselskabet er administrationsselskab for de sambeskattede danske virksomheder fra og med 2005.
SIKKERHEDSSTILLELSER
Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:
Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 79,3 79,3
Øvrige sikkerhedsstiilelser udgør 15,1 15,7
LIKVIDE BEHOLDNINGER
Likvider 31. december omfatter:
Likvide beholdninger 0,0 8,0
0,0 0,0
ÆNDRING I DRIFTSKAPITAL
Ændring i andre tilgodehavender 22 81,5
Ændring i leverandører og anden gæld (0,5) (2,7)
1,7 78,8
VALUTA- OG RENTERISICI SAMT ANVENDELSE AF AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
MODERSELSKABETS RISIKØSTYRINGSPOLITIK
Moderselskabet er som følge af sin drift, investeringer og finansiering ekspaneret over for ændringer i valutakurser
og renteniveau. Det er moderselskabets politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Moderselskabets
finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici vedrørende drift og investering.
Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målings-
grundlag, henvises til omtate under anvendt regnskabspraksis.
VALUTARISICI
Moderselskabets valutarisici relaterer sig til datterselskaber i udlandet samt datterselskabers udenlandske selskaber.
Der foretages delvis valutasikring af disse investeringer.
MODERSELSKABETS VALUTARISICI I BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2006
Afdækket ved
valutatermins-
Gælds- kontrakter og
Valuta Tilgodehavender | forpligtelser valutaswaps 9 Nettoposition
EUR 0,0 (165,6) 0,0 (165,6)
MODERSELSKABETS VALUTARISICI I BALANCEN PR. 31. DECEMBER 2005
Afdækket ved
valutatermins-
Gælds- kontrakter og
VALUTA Tilgodehavender — forpligtelser vaålutaswaps ” Nettaposition
EUR 0,0 (215,1) 0,0 (215,1)
1 Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstaole er salg.
73
Note
21
2e
ALLE BELØB 1 MIG. KR.
VALMTA= NS DENTEDIGNI CAMT ANVENNEL SE AF AFLENYE FINANSIELLE INSYDUMENTED (FNDYSAT])
RENTERISICI
Det er moderselskabets politik at afdække renterisici på moderselskabets lån. Afdækningen foretages normalt ved
indgåelse af renteswap, hvor variabelt forrentede lån omlægges til en fast rente.
Om moderselskabets rentebærende finansielle aktiver og forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige revurde-
rings- eller forfaldstidspunkt afhængigt af, hvilken dato der falder først,
Revurderings-/forfaldstidspunkt
Kategori 0-1 år 1-5 år >5år Total Effektiv rente
Realkredit- og kreditinstitutter (200,4) (28,3) 0,0 (228,7) 4,4%
Kreditinstitutter, kortfristet (20,8) 0,0 0,0 (20,8) 4,2%
Lån fra tilknyttede virksomheder (199,3) 0,0 0,0 (199,3) 3,3%
Renteswaps (hovedstol), variabel del 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0%
Renteswaps (hovedstol), fast del 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0%
Rentecap (hovedstol) 150,5 0,0 0,0 159,5 4,4%
Rentecap (sikret) (150,5) 0,0 0,0 (150,5) 5,0%
31. DECEMBER 2006 (420,5) (28,3) 0,0 (448,8)
Realkredit- og kreditinstitutter (107,5) (176,6) 0,0 (284,2) 3,6%
Kreditinstitutter, kortfristet (818,0) 0,0 0,0 (818,0) 3,0%
Lån fra tilknyttede virksomheder (9,3) 0,0 9,0 (9,3) 2,8%
Renteswaps (hovedstol), variabel dei 20,0 0,0 0,0 20,0 3,3%
Renteswaps (hovedstol), fast del (20,0) 0,0 0,0 (20,0) 4,3%
Rentecap (hovedstol) 0,0 150,6 0,0 150,6 3,0%
Rentecap (sikret) 0,0 (150,6) 0,0 (150,6) 5,0%
31. DECEMBER 2005 (934,9) (176,6) 0,0 (1111,5)
De effektive rentesatser er opgjort pr. balancedagen.
Dagsværdien af den på balancedagen udestående renteswap indgået til afdækning af renterisiko på variabelt
forrentede lån udgør 0 mio. kr. (2005: -0,2 mig. kr.)
OPLYSNING OM NÆRTSTÅENDE PARTER OG TRANSAKTIONER MED DISSE
Nærtstående parter er nærmere beskrevet i note 32 under koncernen.
BESTYRELSE, DIREKTION OG MEDARBEJDERE
Ledelsens aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 2.
TILKNYTTEDE OG ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Samhande! med tilknyttede og associerede virksømheder har omfattet følgende:
Moderselskabet har modtaget management fee på 2,3 mio. kr. (2005: 2,6 mio. kr.)
Moderselskabets melfemværender med tilknyttede virksomheder pr. 31. december fremgår af note 11.
Moderselskabets gæld til tilknyttede virksomheder pr. 31. december fremgår af note 15 og 16.
Moderselskabet har modtaget 160,8 mio. kr (2005: 95,4 mio. kr.) i udbytte fra dattervirksomheder. Der er ikke mødta-
get udbytte fra associerede virksomheder i 2006 eller 2005. Af det modtagne udbytte i 2006 udgør udbytte, som regn-
skabsmæssigt betragtes som tilbagebetaling af anskaffelsessummer 68,1 mio. kr. (2005: 21,5 mio. kr.)
Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere,
væsentlige aktionærer eller andre nærtstående parter.
74
LEDELSESPÅTEGNING
TIL AKTIONÆRERNE I AKTIESELSKABET SCHOUW & CO.
Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006
for Aktieselskabet Schouw & Co.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig,
således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret
1. januar - 31. december 2006.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Århus, den 15. marts 2007
DIREKTION i .
FEE Dre Co
bl ST ES,
u lev tær
N. ø 1ræ
Å Jens Bjerg Sørensen "" Peter Kjær
Di adm. direktør
BESTYRELSE . 2 me me 2 —- mener me -
v”
… 1 ved
om L . er Pe | ra
annen anet øre SDR. fa | Hk
J . SM RAGend
Jørn Ankær Thomsen Erling'Eskildsen
formand næstformand
ve . sed, ae . sg se si
sett . er SNE itgotir Kar nm me
von ET aen DT mider FReSSs 27at mer '
ei | er
Niels Kristian Agner
Erling Lindahl Kjeld Johannesen
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING
TIL AKTIONÆRERNE I AKTIESELSKABET SCHOUW & C0Q.
Vi har revideret årsrapporten for Aktieselskabet Schouw & Co. for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005,
omfattende ledelsens påtegning, ledelsens beretninger, anvendt regnskabspraksis samt resultatopgørelse, balan-
ce, opgørelser over indregnet totalindkomst, pengestrømsopgørelse, og noter for såvel koncernen som modersel-
skabet. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
LEDELSENS ANSVAR FORÅRSRAR ERE ea re
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af
interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en
hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighe-
derne.
REVISØRS ANSVAR OG DEN UDFØRTE REVISION |
Vort ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vor revision. Vi har udført vor revision
i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt
planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation.
En revision omfatter handiinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten.
De valgte handiinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i
årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor inter-
ne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende
billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det
formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere
stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.
Det er vor opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vor konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
KONKLUSION
Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, pas-
siver og finansielle stilling pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter
og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006 i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber.
Århus, den 15. marts 2007
KPMG C.JESPERSEN, STATSAUTORISERET REVISIONSINTERESSENTSKAB |
ik 2 4. få.
rå are
op " VW Aas .
Claus Monfeldt
statsaut. revisor
75
76
KVARTALSREGNSKABER
KONCERNEN
ALLE BELØB I MIO. KR. 1. KVARTAL 2. KVARTAL
RESULTATOPGØRELSE 2008 2005 ' 200£ 2005
NETTOOMSÆTNING 1.442,8 836,6 1.769,3 953,5
BRUTTØRESULTAT 303,4 223,7 382,7 266,3
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITDA) 113,3 81,7 188,7 117,7
EBITDA ratio 7,9% 9,8% 10,3% 12,3%
Afskrivninger (81,3) (53,3) (82,0) (53,7)
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0
RESULTAT FØR FINANSIELLE POSTER (EBIT) 32,0 28,4 100,7 64,0
EBIT ratio 2,2% 3,4% 5,7% 6,7%
Resultatandel fra associerede virksomheder 9,8 0,5 29,8 (1,0)
Finansielle poster netto 248,1 138,9 (4,1) 158,0
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 9,0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (E8T) 289,9 157,8 125,8 221,0
Skat af årets resultat (6,4) (6,1) (17,3) . (9,7)
ÅRETS RESULTAT 283,5 161,7 107,9 211,3
Pengestrøm fra driften 98,0 28,6 7,2 23,1
Pengestrøm fra investering 125,7 (140,1) (205,7) (104,8)
Pengestrøm fra finansiering (350,7) 38,4 228,4 201,7
BALANCE
Immaterielle aktiver 711,7 530,5 723,1 538,7
Materielle aktiver 2.576,5 1.555,5 2.671,7 1.624,65
Andre langfristede aktiver 1.081,3 829,5 1.138,6 928,0
Likvide beholdninger 188,1 32,1 218,1 52,8
Øvrige aktiver 2.38B7,1 1.490,1 2.675,3 1.598,9
AKTIVER I ALT 5.944,7 4.437,7 7.425,8 4.737,0
Egenkapital 3.038,6 2.086,3 3,010,0 2.297,6
Rentebærende gældsforpligtelser 2.703,00 1.761,1 2.990,9 1.796,7
øvrige forpligtelser 1.209,11 590,3 1.425,9 642,7
PASSIVER I ALT 6.944,7 4.437,7 7.426,8 4.737,0
Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 2.591,0 1.963,6 2,606,6 2.156,8
Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.835 2.654 3.366 2.708
Kvartalstal ikke revideret.
3. KVARTAL 4. KVARTAL 1 ALT
2nns 2nn8 Znng 2nns 2nns 2098
2.177,00 950,5 1.981,1 994,1 7.370,2 3.734,8
485,4 276,7 388,2 225,3 1.559,7 992,0
279,3 138,8 214,4 83,6 789,7 421,8
12,8% 14,6% 10,8% 8,4% 10,7% 11,3%
(80,0) (53,4) (70,4) (47,7) (313,7) (208,1)
0,0 0,0 . (4,5) (12,1) (4,5) (12,1)
199,3 85,4 139,5 23,8 471,5 201,5
3,2% 3,0% 7,0% 2,4% 5,4% 5,4%
21,9 9,0 17,9 0,6 78,8 0,1
(35,7) 355,6 381,2 (342,1) 589,5 310,4
282,9 17,9 0,0 (0,3) . 282,8 17,6
468,4 458,9 538,6 (318,0) 1,422,7 589,7
(45,9) (25,2) (37,7) 8,9 (107,9) (33,1)
422,5 432,7 500,9 (309,1) 1.314,8 496,65
256,6 100,3 58,5 123,7 420,3 275,7
(116,7) (21,5) 378,8 (578,5) 182,1 (838,9)
(178,5) (75,0) (468,8) 717,5 (769,6) 782,6
596,6 527,1 573,6 657,0 573,8 657,0
2,515,8 1.723,28 2.572,65 2.552,3 2.572,56 2.552,3
1.139,4 1.192,5 1.608,4 1.123,0 1.608,4 1.123,0
179,4 54,3 155,2 323,6 155,2 323,6
3.199,4 1,631,4 2.556,0 2.309,2 2,556,0 2.309,2
7.621,5 5.128,5 7.465,8 6.965,1 7.465,8 6.965,1
3.436,3 2.738,7 3.841,4 2.779,7 3.841,4 2.779,7
2.725,5 1.708,8 2.226,8 3.035,0 2.2026,8 3.035,00
1.459,8 681,0 1.397,6 1.150,4 1.397,6 1.150,4
7.621,6 5.188,5 7.465,8 6.965,1 7.465,8 6.955,1
2.998,7 2.605,0 3.460,6 2.307,6 3.460,6 2.307,6
3.455 2.823 3.330 2.834 3.352 2.784
78
VIRKSOMHEDSOPLYSNINGER
ALLE BELØB I MIO, KR. GRENE MARTIN
2006 2005 2006 2005
RESULTATOPGØRELSE
Nettoomsætning:
Danmark 824,3 828,4 26,0 23,8
Øvrige Europa 538,7 412,3 542,5 478,8
Øvrige verden 5,9 5,3 458,9 458,9
NETTOOMSÆTNING I ALT 1.362,9 1.246,0 1.027,4 955,5
BRUTTORESULTAT 435,8 408,1 288,1 225,5
RESULTAT FØR AFSKRIVNINGER (EBITOA) 150,8 136,4 93,1 49,3
EBITDA ratio 11,1% 10,9% 9,6% 5,2%
Afskrivninger (26,1) (27,4) (50,9) (68,8)
Nedskrivninger 0,0 0,0 (3,7) (12,1)
RESULTAT FØR FINANSIELLE POSTER (EBIT) 124,7 109,0 44,5 (31,6)
EBIT ratio 9,1% 8,7% 4,3% -3,3%
Resuitatandel fra associerede virksomheder 0,0 9,0 (90,5) D,2
Finansielle poster netto (11,1) (11,1) (24,9) (31,1)
Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 17,6 0,0 0,0
RESULTAT FØR SKAT (EBT) 113,6 115,5 19,0 (62,5)
Skat af årets resultat (32,1) (21,0) (5,8) 16,8
ÅRETS RESULTAT 81,5 94,5 13,2 (45,7)
Pengestrøm fra driften 89,0 64,7 113,5 56,8
Pengestrøm fra investering (98,3) (14,2) (39,5) (34,8)
Pengestrøm fra finansiering 20,5 (45,0) (68,5) (19,5)
BALANCE
Immaterielle aktiver 18,1 11,0 84,8 72,1
Materielle aktiver 303,4 240,1 2ee,l 235,6
Andre langfristede aktiver 2,1 1,5 33.2 45,0
Likvide beholdninger 15,8 4,7 18,9 13,4
Øvrige aktiver 621,8 536,9 565,3 580,2
AKTIVER I ALT 961,2 734,2 924,3 946,3
Egenkapital 369,5 364,2 219,8 215,4
Rentebærende gældsforpligtelser 394,0 261,2 521,4 578,7
Øvrige forpligtelser 197,7 168,8 183,0 152,2
PASSIVER I ALT 961,8 794,2 924,2 946,3
Schouw & Co0.'s andel af egenkapitalen 365,4 345,7 215,4 213,8
Anlægsinvesteringer 96,7 56,2 55,6 35,6
Gennemsnitligt antal medarbejdere 853 851 1.068 1.060
ikke alle oversigtens tal er revideret.
FIBERTEX BIOMAR XERGI
zAns 2nnE 2nnn 2ans i Penne 2005
61,5 64,8 1.0. io. 511 64,2
901,3 822,6 2.791,2 2.239,0 110,9 14,9
355,5 . 245,1 482,6 383,1 4,9 3,6
1.318,3 1.132,5 3.273,8 2.622,1 166,9 82,7
244,7 247,7 530,3 448,9 24,0 14,4
172,2 161,0 312,9 210,4 ' 6,4 (1,5)
13,1% 14,2% 9,6% 8,0% 2,9% -1,8%
(213,0) (84,0) (81,0) (86,1) (2,5) (1,9)
0,0 0,0 2,0 0,0 0,0 2,0
59,2 77,0 231,9 124,3 3,8 (3.4)
4,5% 6,8% 7,1% 4,7% 1,7% -4,1%
0,0 0,0 74,5 47,7 (0,1) 0,0
(26,4) (35,4) (21,1) 31 2,0 (0,4)
0,0 0,0 0,0 11 0,0 0,0
32,8 61,5 285,3 176,2 5,7 (3.8)
(15,5) (18,6) (44,7) (9,3) (0,7) 0,9
17,3 43,0 240,6 166,3 5,0 (2,9)
60,8 681 241,9 234,8 (15,1) 13,6
(235,8) (335,1) (119,2) 118,1 (0,7) (1,8)
185,0 202,4 (300,2) (308,0) 41,4 5,1
30,1 3,9 0,0 0.0 7,2 7,7
1.214,4 1.094,1 584,0 566,1 3,5 3,4
0,0 2,7 262,2 189,9 11,9 8,5
10,5 15 88,2 265,6 43,6 18,0
540,9 398,9 1.015,3 739,4 95,4 22,9
1.795,9 1,501,1 1.949,6 1.761,0 161,6 60,5
517,3 566,3 967,4 835,9 48,7 14,1
890,7 708,1 461,3 470,7 20,0 8,5
387,9 226,7 520,9 454,4 92,3 37,8
1.795,9 1.501,1 1.949,56 1.761,0 161,6 60,5
517,3 455,5 665,8 575,3 24,3 7,1
270,7 306,0 120,8 48,9 2,1 15
782 713 503 510 53 5e
ADRESSER
P. GRENE A/S
KOBBERVEJ 6
DK-6900 SKJERN
TELEFON +45 3
TELEFAX +45 95 80 85 80
E-MAIL GRENEØGRENE.DK
WWW.GRENE.DK
C85g
ca
ca
cc
MARTIN PROFESSIONAL A/S
OLOF PALMES ALLE 18
DK-8200 ÅRHUS N
TELEFON +45 87 40 00 00
TELEFAX +45 87 40 00 10
E-MAIL INFOQMARTIN.DK
WWW.MARTIN.COM
FIBERTEX A/S
SVENDBORGVEJ 2
DK-9220 AALBORG ØST
TELEFON +45 96 35 35 35
TELEFAX +45 98 15 85 55
E-MAIL FIBERTEXØFIBERTEX.COM
WWW.FIBERTEX.COM
BIOMAR HOLDING A/S
VÆRKMESTERGADE 25, 6.
DK-B000 ÅRHUS
TELEFON +45 85 20 49 70
TELEFAX +45 86 14 43 88
E-MAIL INVESTORØBIOMAR.COM
WWW.BIOMAR.COM
XERG! A/S
SOFIENDALSVEJ 7
DK-9200 AALBORG SV
TELEFON +45 99 35 16 00
TELEFAX +45 99 35 16 99
E-MAIL MAILØXERGI.COM
WWW.XERGI.COM
INCUBA A/S
CHR. FILTENBORGS PLADS 1
DK-8000 ÅRHUS C
TELEFON +45 86 1122 22
TELEFAX +45 86 1133722
E-MAIL SCHOUWØSCHOUW.DK
WWwWW.SCHOUW.DK
UDGIVET MARTS 2007 AF: AKTIESELSKABET SCHOUW & CO.
DESIGN, PRODUKTION OG TRYK: DATAGRAF AUNING A/S
KONCERNOVERSIGT
UDVALGTE SELSKABER PR. 31. DECEMBER 2005
SELSKABSNAVN HJEMSTED LAND EJERANDEL
AKTIESELSKABET SCHOUW & CO. ÅRHUS DANMARK
P. GRENE A/S SKJERN DANMARK 100%
Chr. C. Grene A/S Skjern Danmark 100%
Hydra-Grene A/S Skjern Danmark 100%
Dansk Afgratningsteknik A/S Skjern Danmark 33,3%
Grene Industri-service A/S Skanderharg Danmark 100%
Grene AB Eslåv Sverige 100%
Grene AS Olso Norge 100%
Grene GY Kimito Finland 100%
Grene Sp.z 0.0. Konin Polen 97,65%
UAB Grene Siauliai Vilnius Litauen 100%
Grene Krame Holding A/S Skjern Danmark 50%
Grene Kramp s.r.0o. Møodrice Tjekkiet 65%
MARTIN PROFESSIONAL A/S ÅRHUS DANMARK 100%
Martin Professional Scandinavia A/S Århus Danmark 100%
Martin Professional Inc. Sunrise, FL USA 100%
Martin Professional PLC. Maidstone England 100%
Martin Professional France S.A. Savigny Sur Orge Frankrig 100%
Martin Professional Italy Spa Gorle Italien 100%
Martin Professional Pte. Ltd. Singapore Singapore 100%
Martin Professional GmbH Karisfeld Tyskland 51,0%
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong Hong Kong 45,2%
Martin Professional Japan Ltd. Tokyo Japan 40,0%
Martin Manufacturing (UK) Ltd. Louth England 100%
Martin Manufacturing Zhuhai Ltd. Zhuhai Kina 100%
Martin Security Smoke A/S Århus Danmark 100%
Martin Security Smake Ltd. Northampton England 100%
Beacon AB Umeå Sverige 24,0%
FIBERTEX A/S AALBORG DANMARK 100%
Fibertex Nonwovens Sdn. Bhd. Nilai Malaysia 100%
Fibertex, a.s. Svitavy Tjekkiet 100%
Fibertex France S.AR.L. Beauchamp Frankrig 100%
Elephant Nonwovens N230 Tecidos, U.P., da. Estoril Portugal 100%
Fibertex Elephant Espafa, S.L. Sant Cugat del Vallés Spanien 100%
BIOMAR HOLDING A/S ÅRHUS DANMARK 68,8%
BioMar A/S Brande Danmark 100%
BioMar AS Myre Norge 100%
Sjøtroll Havbruk AS ") Austevoltl Norge 37,2%
BioMar A/S Chile Holding Ltda. Puerto Montt Chile 100%
BioMar Chile SA Puerto Montt Chile 100%
BioMar 5.A.5. Nersac Frankrig 100%
BioMar Srl Monastier Italien 100%
BioMar Iberia S.L. Madrid Spanien 100%
BioMar Hellenic S.A. Volos Grækenland 100%
BioMar Ltd. Grangemouth Storbritanien 100%
Oy BioMar Ab Vaasa Finland 100%
BioMar AB Insjån Sverige 100%
BioMar Sp.z 0.0. Zielona Gåra Polen 100%
XERGI A/S AALBORG DANMARK 50%
Xergi, Ltd. London England 100%
Xergi Services Ltd. London England 80%
Danish Biogas Technology A/S Aalborg Danmark 100%
Xergi GmbH Teltow Tyskiand 100%
Xergi Biogas B.V. Zuldlaren Holland 100%
INCUBA A/S ÅRHUS DANMARK 49,0%
IT-Huset Katrinebjerg A/S Århus Danmark 34,0%
Forskerpark Aarhus A/S Århus Danmark 22,8%
Østjysk Innovation A/S Århus Danmark 25,9%
Inventure Capital A/S Århus Danmark 13,5%
Incuba Venture I K/S Århus Danmark 32,6%
”) BioMar har indgået aftale om køb af yderligere aktier, som hæver ejerandelen i Sjøtroll til 50,6% af kapitalen og
50,9% af stemmerne.
( AKTIESELSKABET
SsEneuw c8
GRENE Å BIOMAR i
(100%) (68,8%) |
MARTIN LL. XERGI
(100%) ! (50%)
FIBERTEX d
(100%)
DATTERVIRKSOMHEDER !
Or eee en nn em mene)
NETTOOMSÆTNING 2006 EBITDA 2006 EBIT 2006
7.370 MIO. KR.
790 MIO. KR. 471 MIO. KR.
Grene (19,1%)
Grene (18,5%)
Martin (13,9%) Martin (12,7%)
Fibertex (21,8%)
Fibertex (17,9%)
BioMar (44,4%) BioMar (38,9%)
Øvrige (4,1%) Øvrige (7,1%) Øvrige (7,1%)
Xerqgi (1,2%) Xergi (0,4%) Xergi (0,4%)
"Øvrige" inkluderer den ordinære drift i emballagevirksomhederne.
Grene (26,4%)
Martin (9,4%)
Fibertex (12,6%)
BioMar (44,1%)
INCUBA
(49,0%)
VESTAS AKTIER
EJENDOMME
EBT 2006
1.423 MIO, KR.
Grene (8,0%)
Martin (1,3%)
Fibertex (2,3%)
BioMar (18,4%)
Salg af Elopak (19,9%)
Kursreg. Vestas (48,7%)
AKTIESELSKABET SCHOUW & CO.
Chr. Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Århus C
Telefon +45 86 11 22 22
Telefax +45 86 11 33 22
E-mail schouweæschouw.dk
www.Schouw.dk
CVR NR. 63955812
schouu=+Cce
TYR, FILTENSERGS PLADS I DK-8000 ARHLS C TELEFON +45 B6 11 å2 28 E-MAIL SCHOUWØSTHOVV,DK VIN A,SCHDUW,GK
"i
n
T
(=]
af
=
+
Ga
L=