Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

É
i Erhvervs- og
: EH Selskabsstyrelsen

] mm 06 MAJ 2008
å fPF W
BÉLA

mg RE ET EVNE

ss in falsn dr

Godkendt på selskabets ordinære
generalforsamling, den 15. april
2008.

 

Dirigent:

Topdanmark

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

 

11. marts 2008 Meddelelse nr. 03/2008

 

Topdanmarks bestyrelse har i dag godkendt årsrap-
porten for 2007.

Hovedelementerne er:

+ Resultatet efter skat for 2007 udgjorde 1.271 mio.
kr. mod 1.692 mio. kr. i 2006.

+ Den seneste resultatprognose for 2007 lå på
1.100 - 1.200 mio. kr. Resultatet på 1.271 mio. kr.
var således 71 - 171 mio. kr. bedre end forventet.

« Overskuddet på 1.271 mio. kr. svarer til en egen-
kapitalforrentning efter skat på 31,2 pct. (før skat:
40,7 pct.).

+  Driftsresultatet steg med 14,0 pct. til 1.561 mio.
kr.

« Præmiefremgangen i skadeforsikring blev 0,9
pct., hvilket var på det forventede niveau, mens
præmieindtægten i livsforsikring steg med 12,8
pct., hvilket var noget højere end forventet.

"+ Omkostningsprocenten faldt med 0,1 procent-
point til 14,5.

+ Combined ratio faldt fra 86,0 i 2006 til 84,3 i
2007. Eksklusive afløbsgevinster steg combined
ratio fra 86,4 til 88,0.

+ For 2008 justeres den forventede combined ratio
fra i overkanten af 89 til knap 89 som følge af et
godt skadeforføb i begyndelsen af året. Den for-
ventede combined ratio er inklusive en belastning
på 2,6 procentpoint som følge af vejrrelaterede
skader og uforudsete begivenheder og eksklusive
et eventuelt afløbsresultat.

«+ Der forventes fortsat en præmievækst på niveau
med eller lige over markedsvæksten på 2 - 3 pct.

+ For 2008 ligger resultatprognosen på 750 - 850
mio. kr. efter skat svarende til en egenkapitalfor-
rentning på 23 pct. efter skat. Resultatprognosen
er påvirket af, at investeringsafkastet forventes at

ligge omkring 440 mio. kr. lavere end normali-
seret.

«+ Det lavere investeringsafkast skyldes næsten
udelukkende urealiserede kurstab på aktier og
nedskrivning af CDO's. Cash flowet er derfor ikke
bievet påvirket nævneværdigt.

.  Tilbagekøbsprogrammet for 2008 forventes at
ligge på 1.050 mio. kr. Det svarer til en udlod-
ningsprocent ”yield” på 8,9 pct.

Årsrapporten anbefales læst i sammenhæng med
www.topdanmark.dk/ir, der indeholder uddybende og
supplerende oplysninger.

På www.topdanmark.dk/ir > Præsentationer

præsenterer adm. direktør Poul Almlund i en webcast
finansielle highlights og kommenterer forventningerne
til fremtiden.

 

Med udgangspunkt i årsrapporten og webcast'en af-
holdes telefonkonference i dag kl. 15:30 (CET), hvor
der er mulighed for at stille spørgsmål til adm. direktør
Poul Almlund og koncerndirektør Christian Sagild.
Telefonkonferencen foregår på engelsk.

Tilmelding kan ske på:

UK dial-in-nummer: +44 (0) 20 7162 0025

US dial-in-nummer: +1 334 323 6201

5 - 10 minutter før konferencens start ved at bede om
at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkonference.

Eller lyt til direkte transmission af telefonkonference.

Eventuelle henvendelser:

Poul Almlund, Adm. direktør
Direkte telefon: 4474 3453

Christian Sagild, Koncerndirektør
Direkte telefon: 4474 4450

Steffen Heegaard, Kommunikations- og IR-direktør
Direkte telefon: 4474 4017, Mobil: 4025 3524

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 1 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Indhold
Ledelsesberetning
1. 2007 i hovedtræk
3 Hoved- og nøgletal
Fokus på 2007 og forventninger til 2008

4 Solidt resultat trods forhindringer
4 Skadeforsikring

9 Livsforsikring

12 Investeringsaktiviteter

15 Forventninger til 2008

18 Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
19. Værdiskabelse i Topdanmark

19 Formål, mål og strategi

20 Topdanmarks værdiskabelsesmodel
20 Cash flow

22 Tilbagediskonteringsfaktoren

22 Risikostyring herunder solvens
33 Kapitalstruktur

34 Corporate Governance

36 Aflønningsstruktur

38 Investor Relations

39  Generalforsamling

39 Finanskalender

40 Selskabsmeddelelser og handelsindberetninger
42. Bestyrelse og direktion

43. Femårsoversigt — koncernen

Årsregnskab - Koncernen
44. Resultatopgørelse
46. Aktiver
47. Passiver
48. Pengestrømsopgørelse
49. Kapitalforhold
51 Segmentoplysninger
53 Noter
78 Anvendt regnskabspraksis

88 Årsregnskab - Moderselskabet

96 Disclaimer

Påtegninger
97 Ledelse
Revision
98 Intern revision
99 Den uafhængige revisor
Topdanmark A/S
Borupvang 4

2750 Ballerup
Telefon 44 68 33 11
Telefax 44 68 19 06
CVR-nr. 78040017

E-mail: topdanmark&topdanmark.dk
Internet: www.topdanmark.dk

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 2 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. kvt. 4. kvt.

Mio. kr. 2003 2004 2005 2006 2007 2006 2007
Præmieindtægter:
Skadeforsikring 7.116. 7.894 8.413 8.805. 8.883 2.205 2.239
Livsforsikring 2.024 2.285 2.549 3.154 3.556 859 999

9.140 10.179 10.962 11,959 12.439 3.064 3.238
Resultater:
Skadeforsikring 742 866 1.309 2.047 1.580 573 385
Livsforsikring 149 156 107 118 50 48 -6
Moderselskab m.v. 221 53 -12 58 27 72 26
Resultat før skat 1.112. 1.075. 1.404 2.223 1.657 693 405
Skat -111 -299  -244  -531 -386 -168  -102
Resultat 1.001 776 1.160. 1.692. 1.271 525 303
Egenkapital moderselskabet primo 3.321 3.304 3.367 3.973 4.366 4.213. 3.772
Resultat 1.001 776. 1.160. 1.692. 1.271 525 303
Tilbagekøb af egne aktier -742  -803  -676 -1.430 -2.026 415  -366
Aktiebaseret aflønning 20 80 103 136 104 41 8
Andre egenkapitalbevægelser 12 10 19 -5 1 2 -1
Egenkapital moderselskabet ultimo 3.612 3.367 3.973. 4366. 3.716 4.366 3.716
Udskudt skat af sikkerhedsfonde 0 417  -389  -389  -348 -389  -348
Egenkapital koncernen ultimo 3.612 2.950 3.584 3.977 3.368 3.977 3.368
Ansvarlig kapital, moderselskabet 3.612 3.367 3.973 4.366. 4.118 4.366 4.118
Aktiver i alt, moderselskabet 4.347. 4.503 4.948 5.048 4.826 5.048 4.826
Aktiver i alt, koncernen 29.535 34.560 41.098 43.640 44.645 | 43.640 44.645
Hensættelser til forsikrings-
og investeringskontrakter:
Skadeforsikring 8.815 10.555 12.121 12.783 13.314 | 12.783 13.314
Livsforsikring 15.298 17.709 20.808 23.459 25.093 | 23.459 25.093
Finansielle nøgletal (moderselskabet)
Resultat efter skat i pct. af egenkapitalen 28,1 23,1 31,7 39,4 31,2 12,2 8,2
Resultat efter skat pr. aktie (kr.) 40,2 36,7 59,1 90,9 75,0 29,1 18,9
Resultat efter skat pr. aktie udvandet (kr.) 40,2 35,8 57,7 88,3 73,3 28,3 18,5
Indre værdi pr. aktie (kr.) 154,0. 165,9 207,1 2440 232,3 244,0 232,3
Tilbagekøb af egne aktier pr. aktie (kr.) 29,8 37,1 33,6 74,6. 116,8 22,4 22,3
Børskurs ultimo 318 435 547 934 734 934 734
Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 24.891 21.144 19.631 18.612 16.948 | 18.002 16.094
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 24.891 21.681 20.116 19.171 17.351 18.522 16.420
Antal aktier ultimo (1.000) 23.460 20.297 19.189 17.896 15.995 | 17.896 15.995
Nøgletal skadeforsikring
Bruttoerstatningsprocent 70,0 74,7 83,8 67,4 65,9 69,3 61,9
Nettogenforsikringsprocent 5,0 2,1 -7,7 4,0 3,9 2,3 4,6
Skadeforløb 75,0 768. 76,1 71,4. 69,8 71,6 66,5
Bruttoomkostningsprocent 19,8 15,6 14,8 14,6 14,5 15,0 15,2
Combined ratio 94,8 92,4 909 860 843 86,6 81,7
Operating ratio 93,5 91,4 900 848 82,7 855 80,4

 

Sammenligningstal for 2003 er ikke tilpasset IFRS.

Væsentligste forskelle fremgår af note 43.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 3 af 99

 

 

 

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Solidt resultat trods forhindringer
Topdanmarks resultat efter skat for 2007 udgjorde
1.271 mio, kr. mod 1.692 mio. kr. i 2006. Resultatet
for 2007 er det næstbedste i selskabets historie og
svarer til en forrentning af den gennemsnitlige egen-
kapital før skat på 40,7 pct. og efter skat på 31,2 pct.

Resultatet før skat faldt fra 2.223 mio. kr. i 2006 til
1.657 mio. kr. i 2007. I forhold til 2006 var resultatet
før skat for 2007 på den ene side påvirket af en stig-
ning i driftsresultatet på 191 mio. kr. til 1.561 mio. kr.
svarende til en fremgang på 14,0 pct. På den anden
side faldt investeringsafkastet med 757 mio. kr. til 96
mio. kr. fortrinsvis som følge af lavere kursgevinster
på aktier (302 mio. kr.) og urealiserede nedskrivninger
på beholdningen af strukturerede investeringspro-
dukter (CDO's) (280 mio. kr.).

 

 

Driftsresultat

Mio.kr. 2006 2007
Teknisk resultat skadeforsikring” 1.359 1.572
Teknisk resultat livsforsikring” 41 21
Andre poster -30 -32
Driftsresultat 1.370 1.561

 

"Før eliminering af husleje.

 

Fremgangen i driftsresultatet fordeler sig med en
vækst i det forsikringstekniske resultat i skadefor-
sikring på 213 mio. kr. og en tilbagegang i livsforsik-
ring på 20 mio. kr. Tilbagegangen i livsforsikringsafka-
stet skyldes, at investeringsafkastet ikke var højt nok
til at indtægtsføre risikotillægget fuldt ud. Det mang-
lende risikotillæg på 52 mio. kr. er ikke tabt, men vil
blive indtægtsført i de kommende år, når investerings-
afkastet er tilstrækkeligt højt.

! delårsrapporten for 1. - 3. kvartal 2007 lå resultat-
prognosen for 2007 på 1.100 - 1.200 mio. kr. efter
skat. Resultatet for 2007 blev således 71 - 171 mio.
kr. bedre end forventet i den seneste resultatprog-
nose. Det skyldes et bedre driftsresultat end forudsat,
som følge af at skadeforløbet var noget bedre end
forventet, herunder at resultatet ikke var belastet af
stormskader i 4. kvartal. Endvidere var driftsresultatet
positivt påvirket af afløbsgevinster i 4. kvartal. Investe-
ringsafkastet har udviklet sig som forudsat i delårs-
rapporten for 1. - 3. kvartal.

Skadeforsikring
Skadeforsikringsmarkedet

Det danske marked for skadeforsikring var i 2007 ka-
rakteriseret ved:

+ Fortsat hård konkurrence

«+ De store selskaber har indført kilometertarif på
motorforsikring

« En skønnet fremgang i præmieindtægterne på 2 -
3 pct.

+ Generelt gunstigt skadeforløb, dog ekstraordinært
mange skybrud

+ Fortsat utilfredsstillende skadeforløb på syge-og
ulykkesforsikringer, som sælges i forbindelse
med livsforsikring

. Stigning i combined ratio eksklusive afløbsgevin-
ster

Markedet for skadeforsikringer var fortsat præget af
hård konkurrence i 2007. Konkurrencen foregår ikke
alene på pris, men også på distribution og kundeser-
vice. Konkurrencen var særlig intens på motor- og in-
dustrimarkedet. På markedet for motorforsikringer har
flere selskaber efter de senere års gunstige skade-
forløb foretaget prisreduktioner. Samtidig har en
række aktører indgået aftaler med bilimportører
Horhandlere med tilbud om billige bilforsikringer, i
nogle tilfælde uden hensyntagen til normale segmen-
teringskriterier såsom alder, geografi og anciennitet.

De fleste større selskaber har i 2006 og 2007 indført
kilometertarifering på markedet for motorforsikringer.
Der er en tæt sammenhæng mellem antal kørte kilo-
meter og skadefrekvens. Derfor vil kunder med et lavt
kilometerforbrug i selskaber, der har indført kilome-
tertarifering, typisk opleve lavere priser, mens kunder
med et højt kilometerforbrug typisk vil opleve højere
priser på deres forsikringer. Indførelsen af kilometerta-
riffer har generelt medført, at disse selskaber har kun-
net tiltrække kunder med et lavt kilometerforbrug, men
omvendt mistet kunder med et højt kilometerforbrug til
andre selskaber.

For at tage højde for skadeinfiation og lønudvikling ta-
ger prisudviklingen på det danske forsikringsmarked
udgangspunkt i en automatisk regulering af priserne.
På privat-, erhvervs- og landbrugsmarkedet blev pri-
serne på forsikringer reguleret med indekset på 2,9
pct. På arbejdsskadeforsikringer lå det sociale indeks
på 8,5 pct. Ny lov pr. 1. juli 2007, der medførte øgede
erstatninger vedrørende arbejdsskadeforsikring, blev

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 4 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

fuldt ud kompenseret af præmieforhøjelser svarende
til en præmiefremgang på 11 - 14 pct. på arbejdsska-
deforsikring. Som følge af den hårde konkurrence på
navnlig markedet for motor- og arbejdsskadeforsikrin-
ger vurderes den generelle præmiefremgang i 2007
for hele det danske forsikringsmarked at have ligget
på 2,0 - 3,0 pct.

Skadeforløbet udviklede sig gunstigt i 2007 med et
godt skadeforløb på de fleste områder. Danmark blev
ikke ramt af væsentlige stormskader, og antallet af
storskader lå på et lavere niveau end i et normalår. Til
gengæld lå vejrligsskader såsom skybruds-, hagl- og
lynskader væsentligt højere end i et normalår. Dette
var medvirkende til et dårligere skadeforløb på hus-
og indboforsikringer. Efter en række år med faldende
skadefrekvens på bilforsikringer steg den svagt i
2007. Årsagen er bl.a., at effekten af klippekortsord-
ningen, der blev indført i 2005, synes ophørt, samt at
der i sommeren 2007 skete mange skader på biler
som følge af haglbyger med særligt store hagl. Gen-
nemsnitsskaden for bilforsikringer steg med 4,7 pct. i
2007.

Syge- og ulykkesforsikringer er typisk en del af en fir-
mapensionsaftale. Markedet for syge- og ulykkesfor-
sikringer har i en række år været, og er stadig, præget
af hård konkurrence, og generelt har der været store
underskud på disse forsikringer.

Baseret på de tre første kvartaler af 2007 vurderes
combined ratio eksklusive afløbsgevinster at have væ-
ret stigende i 2007.

Udvikling i Topdanmark i 2007

Resultatet af skadeforsikring faldt fra 2.047 mio. kr. til
1.580 mio. kr. før skat. Det forsikringstekniske resultat
steg med 15,7 pct. til 1.572 mio. kr. Derimod faldt in-
vesteringsafkastet med 685 mio. kr.

Præmieindtægten steg med 0,9 pct. til 8.883 mio. kr.,
hvilket var på linje med den udmeldte fremgang på 1
pct.

Topdanmark har i 2007 investeret i øget konkurrence-
kraft i form af lavere priser på bil-, arbejdsskade- og
senest motoransvarsforsikringer. Samlet reducerer
prisnedsættelserne præmieindtægten med omkring
400 mio. kr., når de er slået fuldt igennem. Heraf har
ca. 250 mio. kr. haft effekt i 2007 svarende til, at
præmiefremgangen blev negativt påvirket med 2,8

procentpoint. Den ny bilforsikring virker efter hensig-
ten og har medført tilgang af kunder med et lavt kilo-
meterforbrug. Omvendt har afgangen af kunder med
et højt kilometerforbrug og kunder under 23 år været
noget større end forventet.

Effekten af den ny lov pr. 1. juli 2007, som indebar, at
øgede erstatninger vedrørende arbejdsskadeforsikring
blev kompenseret fuldt ud af præmieforhøjelser, sva-
rede til, at præmiefremgangen blev øget med 0,6 pro-
centpoint i 2007.

Præmiefordeling skade
Industri 9,7%

Privat
51,3%

Erhverv
39%

 

Erstatningsprocenten faldt fra 67,4 i 2006 til 65,9 i
2007. Udviklingen var præget af et generelt gunstigt
forløb bl.a. som følge af et væsentligt bedre erstat-
ningsforløb på arbejdsskadeforsikring, hvor erstat-
ningsprocenten faldt fra 94,1 til 71,6. Herudover var
erstatningsprocenten i 2007 på den ene side påvirket
af vejrrelaterede skader på 212 mio. kr., hvilket var 92
mio. kr. højere end det forudsatte normalniveau, samt
af prisnedsættelser svarende til 250 mio. kr. På den
anden side har der været afløbsgevinster på indtrufne,
men endnu ikke færdigbehandlede skadesager. Af-
løbsgevinsterne lå på 324 mio. kr. i 2007 mod 34 mio.
kr. i 2006. Endvidere var erstatningsprocenten positivt
påvirket af et generelt højere renteniveau. Alle erstat-
ningshensættelser tilbagediskonteres til nutidsværdi
ud fra nulkuponrentestrukturen, hvilket betyder, at det
generelt højere renteniveau medfører en lavere er-
statningsprocent. Det har i 2007 forbedret erstat-
ningsprocenten med 0,8 procentpoint i forhold til
2006.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 5 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Forhold der har påvirket bruttoerstatnings-
procenten i forhold til 2006

 

 

 

 

Mio. kr.

Vejrrelaterede skader -124. -1,4%
Prisnedsættelser -250 -2,8%
Negativ påvirkning fra 2006 til 2007 -374. -4,2%
Større afløbsgevinster 290  3,3%
Effekt af et højere renteniveau 71. 0,8%
Positiv påvirkning fra 2006 til 2007 361 4,1%

 

Topdanmarks genforsikringsprogram dækkede 58
mio. kr. af de vejrrelaterede skader på 212 mio. kr.
Nettoudgiften udgjorde således 154 mio. kr. Heraf ud-
gjorde stormskader 36 mio. kr. i 1. kvartal 2007.
Genforsikringsdækningen vedrørende skybrudsska-
derne har medvirket til, at Topdanmark har fået refun-
deret lidt mere fra genforsikringsselskaberne i 2007
end i 2006. Samlet faldt genforsikringsprocenten så-
ledes fra 4,0 i 2006 til 3,9 i 2007.

Hovedtal - Skadeforsikring

Skadeforløbet, der viser udgifterne til kunder og re-
sultatet af genforsikring set i forhold til præmieind-
tægten, faldt fra 71,4 i 2006 til 69,8 i 2007.

Trods den relativt lave præmievækst faldt omkost-
ningsprocenten fra 14,6 i 2006 til 14,5 i 2007.

De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg
og administration set i forhold til præmieindtægten
(combined ratio) faldt fra 86,0 i 2006 til 84,3 i 2007.
Dette er bedre end det forventede niveau for com-
bined ratio på 86,5, som var forudsat i resultatprogno-
sen for 2007 i delårsrapporten for 1.- 3. kvartal 2007.
Det skyldes et bedre driftsresultat end forudsat, som
følge af at skadeforløbet var noget bedre end forven-
tet, herunder at resultatet ikke var belastet af nye
stormskader i 4. kvartal. Endvidere var driftsresultatet
positivt påvirket af afløbsgevinster i 4. kvartal. Korrige-
ret for afløbsgevinster steg combined ratio fra 86,4 til
88,0.

 

 

 

 

 

 

 

 

4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. 2006 2007 2006 2007
Præmieindtægter 2.205 2.239 8.805 8.883
Forsikringsteknisk rente 30 41 126 181
Erstatninger -1.528 -1.385 -5.937 -5.856
Afgiven forretning -52 -105 -352 -345
Omkostninger -330 -342 -1.283 -1.291
Teknisk resultat 325 448 1.359 1.572
Investeringsafkast 244 -67 676 -9
Andre poster 4 4 12 17
Resultat af skadeforsikring 573 385 2.047 1.580
Afløbsresultat f.e.r. 8 101 34 324
Bruttoerstatningsprocent 69,3 61,9 67,4 65,9
Nettogenforsikringsprocent 2,3 4,6 4,0 3,9
Skadeforløb 71,6 66,5 71,4 69,8
Bruttoomkostningsprocent 15,0 15,2 14,6 14,5
Combined ratio 86,6 81,7 86,0 84,3
Operating ratio 85,5 80,4 84,8 82,7

 

Udvikling i 4. kvartal 2007

Resultatet af skadeforsikring faldt fra 573 mio. kr. i 4.
kvartal 2006 til 385 mio. kr. i 4. kvartal 2007. Det for-
sikringstekniske resultat steg med 38,0 pct. til 448
mio. kr., mens investeringsafkastet omvendt faldt med
311 mio. kr. til 67 mio. kr.

Præmieindtægten i 4. kvartal steg med 1,5 pct. til
2.239 mio. kr. Hermed lå præmievæksten lidt over

væksten for hele 2007. Dette skyldes hovedsagelig
præmiestigningen på arbejdsskade pr. 1. juli 2007
som følge af den ny lovgivning, som kompenserede
forsikringsselskaberne for øget dækning på arbejds-
skadeforsikringer.

Erstatningsprocenten faldt fra 69,3 i 4. kvartal 2006 til
61,9 i 4. kvartal 2007. Faldet skyldes et generelt gun-
stigt skadeforløb med et begrænset antal storskader

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 6 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

og slet ingen nye vejrrelaterede skader (4. kvartal
2006: 12 mio. kr.) samt afløbsgevinster på 101 mio.
kr. svarende til 4,5 procentpoint (4. kvartal 2006: 8
mio. kr.)

Som følge af det begrænsede antal storskader fik
Topdanmark i 4. kvartal 2007 refunderet mindre fra
genforsikringsselskaberne end i 4. kvartal sidste år.
Nettogenforsikringsprocenten steg således fra 2,3 til
4,6.

Det samlede skadeforløb (erstatningsforløbet inktu-
sive resultat af genforsikring) faldt således fra 71,6 til
66,5.

Omkostningsprocenten steg isoleret set i 4. kvartal fra
15,0 sidste år til 15,2 i år. Stigningen skyldes bl.a. en
mere præcis periodisering af omkostninger til ferie
hen over året. Denne præcisering bevirkede en perio-
deforskydning fra 3. til 4. kvartal og derved en øget
omkostningsbelastning i 4. kvartal i 2007 sammenlig-
net med 4, kvartal 2006. Samlet set medførte præci-
seringen ikke øgede feriepengehensættelser i 2007.

Combined ratio faldt herefter fra 86,6 i 4. kvartal 2006
til 81,7 i 4. kvartal 2007.

Segmentrapportering 2007

Topdanmark har i 2007 førtidsimplementeret IFRS 8
om forretningssegmenter og har i den forbindelse
valgt at opdele skadeforsikringsforretningen i seg-
menterne: Privat, Erhverv og Industri.

Privat

Privat består af forsikringer til private husstande solgt
gennem Topdanmarks egne salgskanaler og distribu-
tionspartnere.

Præmieindtægten faldt i 2007 med 1,0 pct. til 4.567
mio. kr. Præmieudviklingen dækker over et fald på 9,5
pct. i præmieindtægten på bilforsikringer, som udgør
42 pct. af præmieindtægten på privatsegmentet, en
stigning i præmieindtægten på bl.a. syge- og ulyk-
kesforsikringer og rejse- og husforsikringer.

Skadeforløbet faldt en anelse fra 68,6 til 68,2. Skade-
forløbet var negativt påvirket af prisnedsættelserne og
en svagt stigende skadefrekvens for bilforsikringer.
Endvidere var skadeforløbet på hus- og indboforsik-
ringer påvirket af de mange Sskybrudsskader og en ud-
vikling med flere større brandskader i 2007. Skade-

forløbet på syge- og ulykkesforsikringer, som sælges i
forbindelse med pensionsaftaler, er endnu ikke til-
fredsstillende (combined ratio på 105,7 i 2007). Om-
vendt viste de øvrige privatområder et godt skadefor-
løb, ligesom der var afløbsgevinster på 210 mio. kr.
svarende til 4,6 procentpoint (0,9 procentpoint i 2006).

Samlet lå combined ratio uændret på 83,7.

 

 

 

 

 

 

 

 

Privat
Mio.kr. 2006 2007
Bruttopræmieindtægter 4.611 4.567
Forsikringsteknisk rente 60 89
Erstatninger -3.101 -3.083
Afgiven forretning -64 -33
Omkostninger -696 -707
Teknisk resultat 810 833
Afløbsresultat f.e.r. 44 210
Bruttoerstatningsprocent 67,2 67,5
Nettogenforsikringsprocent 1,4 0,7
Skadeforløb 68,6 68,2
Bruttoomkostningsprocent 15,1 15,5
Combined ratio 83,7 83,7
Operating ratio 82,7 82,1
Erhverv

Erhverv består af forsikringer til erhvervs- og land-
brugsvirksomheder med under 50 ansatte, solgt gen-
nem Topdanmarks salgsorganisation og samarbejds-
partnere.

Præmieindtægten steg med 3,6 pct. til 3.471 mio. kr.
Præmieindtægten er påvirket af, at priserne på ar-
bejdsskadeforsikringer, der udgør 27,2 pct. af porte-
føljen, blev nedsat med 5 pct. ved årets begyndelse
og siden hævet med 14 pct. i forbindelse med den nye
lovgivning pr. 1. juli 2007. Endvidere slog også præ-
mierabatter på bilforsikringer igennem på Erhverv.

Skadeforløbet blev forbedret fra 73,4 til 69,8. Ud over
et generelt set gunstigt skadeforløb faldt skadeforlø-
bet bl.a. som følge af den positive udvikling på ar-
bejdsskade, hvor skadeforløbet faldt fra 78,7 pct. i
2006 til 70,4 pct. i 2007. Skadeforløbet var også posi-
tivt påvirket af afløbsgevinster på 66 mio. kr. svarende
til 1,9 procentpoint (-1,3 procentpoint i 2006).

Combined ratio for Erhverv faldt fra 87,6 til 83,5.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 7 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

 

 

 

 

 

 

 

 

Erhverv

Mio.kr. 2006 2007
Bruttopræmieindtægter 3.350 3.471
Forsikringsteknisk rente 58 79
Erstatninger -2.290 -2.292
Afgiven forretning -168 -131
Omkostninger 477 477
Teknisk resultat 473 650
Afløbsresultat f.e.r. 42 66
Bruttoerstatningsprocent 68,4 66,0
Nettogenforsikringsprocent 5,0 3,8
Skadeforløb 73,4 69,8
Bruttoomkostningsprocent 14,2 13,7
Combined ratio 87,6 83,5
Operating ratio 86,1 81,7
Industri

Industri består af forsikringer til dansk baserede virk-
somheder med over 50 ansatte samt captive-base-
rede forsikringer.

Præmieindtægten steg med 0,6 pct. til 862 mio. kr.
Topdanmark ønsker ikke at gå på kompromis med
rentabiliteten hverken på produkt- eller kundeniveau
og har derfor en restriktiv acceptpolitik. Dette har
medført, at Topdanmark de senere år har haft en til-
bagegang i præmieindtægten for industrivirksomhe-
der.

Præmiefremgangen i 2007 på 0,6 pct. hænger pri-
mært sammen med forhøjelsen af præmieniveauet for
arbejdsskadeforsikringer pr. 1. juli 2007.

Skadeforløbet faldt en anelse fra 79,4 til 79,1. Ska-
deforiøbet var i 2007 begunstiget af få storskader og
afløbsgevinster på 48 mio. kr. svarende til 5,6 pro-
centpoint (3,7 procentpoint i 2006).

Combined ratio faldt marginalt fra 92,4 til 92,3.

 

 

 

 

 

 

 

Industri

Mio.kr. 2006 2007
Bruttopræmieindtægter 857 862
Forsikringsteknisk rente 9 13
Erstatninger -557 -501
Afgiven forretning -124 -181
Omkostninger -111 -114
Teknisk resultat 74 79
Afløbsresultat f.e.r. 31 48
Bruttoerstatningsprocent 65,0 58,1
Nettogenforsikringsprocent 14,4 21,0
Skadeforløb 79,4 79,1
Bruttoomkostningsprocent 13,0 13,2
Combined ratio 92,4 92,3
Operating ratio 91,5 91,0

 

Nyt skadesystem

I januar 2007 tog Topdanmark et nyt skadebehand-
lingssystem (TopPro) i brug. I første omgang er IT-sy-
stemet med til at sikre, at privatkunder får en hurtig,
effektiv og korrekt behandling, når de har bygnings-
eller indboskader.

TopPro-systemet vil på sigt omfatte al skadebehand-
ling i Topdanmark. Der arbejdes videre med næste le-
verance, der omhandler alle autoskader. Senere føl-
ger brancherne Landbrug, Erhverv, Industri, Arbejds-
skade og Ulykke. Det er forventningen, at alle skader
bliver behandlet i TopPro-systemet i 2011/2012. Top-
Pro ventes isoleret set, i takt med at systemet imple-
menteres, at få en mindre, positiv indvirkning på er-
statningsprocenten.

Det nye skadebehandlingssystem understøtter ønsket
om bedre kundebetjening og styring af erstatningsud-
gifterne.

TopPro-systemet giver bl.a. følgende fordele:

+ Forbedret datakvalitet, hvilket gør det muligt at
fastsætte risikomæssigt mere korrekte priser

«+ Flere sager kan afsluttes ved første samtale med
kunden, og dermed bliver sagsbehandlingstiden
kortere

+ Mere korrekt skadebehandling, da TopPro
automatisk tjekker, om en række forhold såsom
dækning er i orden

+ Yderligere integration med indkøbsportalen
Scalepoint (en fælles indkøbsportal for en række
større nordiske forsikringsselskaber). Derved op-
når Topdanmark billigere indkøbspriser, end vi
kunne opnå alene

. Giver bedre mulighed for identifikation af skader,
hvor der kan være tale om forsikringssvindel

Skadeanmeldeliserne via internettet er blevet forbedret
med det nye skadesystem. For det første er det blevet
nemmere for kunderne at anmelde en skade via inter-
nettet. For det andet sikrer vi os gennem en styret di-
alog, at Topdanmark får så mange relevante skade-
oplysninger, at 80 pct. af skaderne vil kunne anlæg-
ges automatisk i TopPro, Dette giver en hurtigere
skadebehandling og gør skadeafdelingen bedre i
stand at håndtere situationer med spidsbelastning -
f.eks. ved storm og skybrud.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 8 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Livsforsikring

Livs- og pensionsforsikringsmarkedet 2007
Livs- og pensionsforsikringsmarkedet var i 2007 ka-
rakteriseret ved:

.  Livs- og pensionsforsikringsmarkedet skønnes at
være steget med 8-10 pct.

+ Stigningen i den lange rente har for fiere selska-
ber medført et betydeligt kurstab, der dog i over-
vejende grad har været modsvaret af en frigivelse
af hensættelser til garantiforpligtelserne

«+ Uro på de finansielle markeder

« Tiltag af lovgivningsmæssig karakter

De fleste større virksomheder har etableret firmapen-
sionsaftaler, hvilket betyder, at konkurrencen har væ-
ret koncentreret om at flytte eksisterende kunder. Den
kraftige vækst i pensionsopsparingen i Danmark skyl-
des forståelse i befolkningen for, at der er behov for
selv at spare op til alderdommen og ikke kun basere
sig på offentlig forsørgelse via folkepension.

De fleste danske livs- og pensionsforsikringsselskaber
har købt renteafdækningsinstrumenter primært til af-
dækning af selskabernes 4,5 pct. ydelsesgarantier.
Disse renteafdækningsinstrumenter skal beskytte mod
et fald i renteniveauet. | 2007 er renteniveauet steget,
og dette har alt andet lige medført et betydeligt kurs-
tab på værdien af renteafdækningsinstrumenterne.
Dette tab er dog i væsentlig grad modsvaret af frigi-
velse af hensættelser i selskaberne med 4,5 pct. ydel-
sesgarantier.

Finansmarkederne har i 2007 i høj grad været præget
af den uro, der opstod som følge af ”kreditkrisen” med
et deraf følgende svagt marked for aktier og CDO's
specielt sidst på året. Samtidig er renteniveauet spe-
cielt i første halvdel af året steget meget. Endelig har
flere selskaber været ramt af udviklingen på valuta-
markedet, hvor blandt andet værdien af USD er faldet
markant.

Den 30. januar 2007 faldt der dom i en EF-sag anlagt
mod Danmark vedrørende fradragsret for pensions-
indbetaling til udenlandske selskaber. Denne dom gik
Danmark imod. Som en konsekvens af dommen har
Folketinget vedtaget en lov, der flytter pligten til at
betale pensionsafkastskat fra pensionsselskabet til
forsikringstageren. Samtidig er der indført en generel
skattepligt på ejendomme og indeksobligationer. Som
følge heraf skal der fra staten udbetales et kompen-

sationsbeløb til de forsikringstagere, der havde forsik-
ringer i gennemsnitsrentemiljøet ultimo 2006. Ændrin-
gerne kræver en del systemmæssig udvikling.

Resultat af Topdanmark Livsforsikring
Resultatet af livsforsikringsaktiviteterne blev et over-
skud før skat på 50 mio. kr. i 2007 mod 118 mio. kr. i
2006.

Kunderne er primært opdelt i to selskaber, Liv I og Liv
V. Forsikringer tegnet siden 1. juli 1994 med ydelses-
garantier på 2,5 og 1,5 pct. er placeret i Liv 1, der
samtidig er det selskab, hvor nye kunder indtegnes.
Ordninger fra før 1. juli 1994, som indeholder ydelser
baseret på en 4,5 pct. opgørelsesrente, er placeret i
Liv V.

Resultatet af livsforsikringsaktiviteterne består af
summen af overskuddene fra Liv I og Liv V med fra-
drag af finansieringsomkostninger. Disse overskud er
beregnet efter livsforsikringsselskabernes overskuds-
princip, jf. www.topdanmark.dk/ir — Forret. grundlag
— Livsforsikring — Overskudsprincip i livsforsikring.

Tilbagegangen i resultatet skyldes tre forhold. For det
første udgjorde investeringsafkast af egenkapitalen i
2007 kun 16 mio. kr. mod 65 mio. kr. i 2006.

 

For det andet er det samlede risikotillæg i
Topdanmark Livsforsikring koncernen reduceret fra 83
mio. kr. i 2006 til 56 mio. kr. i 2007. I Liv I er hele risi-
kotillægget på 56 mio. kr. indtægtsført i 2007. Der-
imod var det realiserede resultat i Liv V ikke tilstræk-
keligt til at oppebære risikotillægget på 52 mio. kr. De
52 mio. kr. er derfor overført til en såkaldt skygge-
konto og vil blive indtægtsført på et senere tidspunkt.

For det tredje er resultatet i Topdanmark Link faldet
fra et overskud i 2006 på 10 mio. kr. til et underskud i
2007 på 14 mio. kr. Faldet skyldes et væsentligt la-
vere afkast af egenkapitalen, og at erhvervelsesom-
kostninger til ny forretning bliver udgiftsført i erhver-
velsesåret. Selskabet har oplevet en vækst på 153,2
pct. i 2007, hvilket medførte, at erhvervelsesomkost-
ninger steg fra 16 mio. kr. i 2006 til 38 mio. kr. i 2007.
Det er forventningen, at denne forretning vil bidrage
med en positiv indtjening i de kommende år.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 9 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Afkastet af kundernes pensionsinvesteringer før PAL
blev 2,8 pct. i Liv I og -1,5 pct. i Liv V. Efter fradrag til
pensionsafkastskat og ændringer i hensættelser til
styrkelse af indgåede garantier blev nettoafkastet af
kundernes pensionsinvesteringer henholdsvis 2,8 pct.
i Liv I og 3,0 pct. i Liv V.

Resultat - Livsforsikring 2007

Egenkapitalens investeringsafkast har i 2007 været
1,4 pct. i Liv I og 1,5 pct. i Liv V. Det anmeldte over-
skudsfordelingsprincip medfører, at afkastet af egen-
kapitalen ikke indeholder afkast af aktier og instru-
menter til afdækning af garantiforpligtelser.

 

 

2006 2007
Mio. kr. Liv! LivvVv  Koncern Liv I LivV  Koncern
Investeringsafkast 26 39 65 7 9 16
Risikotillæg 39 44 83 56 52 108
Overført til skyggekonto 0 -52 -52
Resultat i Topdanmark Link 10 10 -14 -14
Finansiering Liv Holding -8 -11
Beregnet godtgørelse m.m. -32 3
Resultat af livsforsikring 118 50

 

Ved udgangen af 2007 udgjorde det samlede kollek-
tive bonuspotentiale 1.735 mio. kr. svarende til en bo-
nusgrad på 8,4 pct. målt i forhold til de bonusberetti-
gede forsikringer. | Liv I og Liv V udgjorde bonusgra-
derne henholdsvis 7,4 pct. og 9,9 pct.

Udvikling i bruttopræmier

I kvartaismeddelelsen for 1. - 3. kvartal 2007 blev der
forventet en præmiefremgang for 2007 på lige godt 10
pct. Den realiserede fremgang i bruttopræmierne blev
12,8 pct. til 3.556 mio. kr. Herved lå præmiefremgan-
gen således over både markedsvæksten og den ud-
meldte vækstforventning.

Præmiefordeling liv

Løbende præmier
privat 12% SESER

Gruppeliv 10%

  

Engangs-
Løbende præmier
præmier 34%

firma 44%

Topdanmark Livsforsikrings fokus er rettet mod præ-
miefremgang på løbende præmier, som indbetales år
efter år typisk i forbindelse med firmaaftaler, hvor fir-
maet indbetaler på medarbejdernes pensionsordnin-
ger. De løbende præmier steg med 10,9 pct. til 2.352
mio. kr.

Også på engangspræmier fik Topdanmark Livsforsik-
ring vækst til trods for et højt niveau i 2006. Engangs-
præmierne udgjorde 1.204 mio. kr. i 2007 mod 1.032

mio. kr. i 2006 svarende til en vækst på 16,7 pct.

På markedsrentebaserede pensionsopsparinger (unit-
link) blev der i 2007 opnået en præmieindtægt på 656
mio. kr. mod 259 mio. kr. i 2006 svarende til en stig-
ning på 153,2 pct. Der var stigning i både løbende
præmier og engangspræmier på henholdsvis 141 mio.
kr. og 256 mio. kr. svarende til en stigning på 132,4
pct. og 167,8 pct. Andelen af nysalg, der går til mar-
kedsrentebaseret opsparing, udgjorde 38,6 pct. i
2007.

På de investeringskontrakter, hvor indbetalingerne
ikke indgår i præmieindtægter, men posteres direkte
på balancen, havde Topdanmark Livsforsikring også
fremgang. Investeringskontrakter med løbende beta-
linger steg fra 41 mio. kr. i 2006 til 53 mio. kr. i 2007
svarende til en stigning på 29,4 pct. Engangsindbeta-
linger på investeringskontrakter steg fra 43 mio. kr. i
2006 til 58 mio. kr. i 2007 svarende til en stigning på
34,5 pct.

I 2007 udgjorde 70 mio. kr. af præmieindtægten og 12
mio. kr. indbetalinger på investeringskontrakter over-
førsler fra andre koncernselskaber mod henholdsvis
47 mio. kr. og 16 mio. kr. i 2006.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 10 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Udvikling i bruttopræmier

 

 

 

 

 

4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. 2006 2007 2006 2007
Individuelle ordninger 199 189 442 426
Firmapensioner 337 351 1.247 1.321
Gruppeliv 39 39 326 357
Unit-link 37 83 107 248
Løbende præmier 612 662 2.122 2.352
Individuelle ordninger 36 34 152 155
Firmapensioner 168 186 728 641
Unit-link 43 117 152 408
Engangspræmier 247 337 1.032 1.204
Bruttopræmier 859 999 3.154 3.556

 

Udvikling i 4. kvartal 2007

Resultat af livsforsikring faldt fra et overskud på 48
mio. kr. i 4. kvartal 2006 til et underskud på 6 mio. kr. i
4. kvartal 2007. Uroen på finansmarkederne i specielt
4. kvartal 2007 har medført, at egenkapitalens inve-
steringsafkast blev reduceret fra 20 mio. kr. i 4. kvartal
2006 til 5 mio. kr. i 4. kvartal 2007. Samtidig har det
reducerede investeringsafkast medført, at det ikke har
været muligt at indtægtsføre risikotillæg på 23 mio. kr.

Resultat - Livsforsikring 4. kvartal

i Liv V, I de tre første kvartaler af 2007 blev der ind-
tægtsført et risikotillæg i Liv V på 10 mio. kr. Dette
beløb blev tilbageført i 4. kvartal 2007 og har dermed
belastet kvartalsresultatet ud over det manglende risi-
kotillæg på 13 mio. kr. i 4. kvartal 2007. Hele årets ri-
sikotillæg på 52 mio. kr. er henlagt til skyggekontoen
og vil blive indtægtsført på et senere tidspunkt, hvor
investeringsafkastet er højt nok.

 

 

4. kvt. 4. kvt.

2006 2007

Mio. kr. Liv! LivVv  Koncern Liv I LivV  Koncern
Investeringsafkast 7 13 20 2 3 5
Risikotillæg 10 11 21 14 13 27
Overført til skyggekonto 0 -23 -23
Resultat i Topdanmark Link 6 6 -7 -7
Finansiering Liv Holding -2 -3
Beregnet godtgørelse m.m. 3 -5
Resultat af livsforsikring 48 -6

 

Resultatet i Topdanmark Link faldt fra et overskud på
6 mio. kr. til et underskud på 7 mio. kr. Dette skyldes
primært negativ investeringsafkast i 4. kvartal 2007 på
51 mio. kr. Samtidig er forretningsomfanget for mar-
kedsrentebaserede produkter steget kraftigt fra 80
mio. kr. i 4. kvartal 2006 til 200 mio. kr. i 2007. De er-
hvervelsesomkostninger, der relaterer sig til denne
forretningsforøgelse, er udgiftsført i 4. kvartal 2007 og
udgør 10 mio. kr.

Præmieindtægten i 4. kvartal steg med 16,4 pct. til
999 mio. kr. Topdanmark Livsforsikrings fokus er

rettet mod løbende præmier, der steg med 8,2 pct. til
662 mio. kr.

Depotrente
Depotrenten har i 2007 været 5,5 pct. for Liv I, og 4,5
pct. for Liv V.

På baggrund af den relativt komfortable bonusgrad i
Liv V er det besluttet at forhøje depotrenten i 2008 til
5,5 pct. for alle kunder i Liv V. I Liv l er depotrenten i
2008 uændret fastsat til 5,5 pct.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 11 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Med det aktuelle renteniveau er disse depotrenter
fastsat på et højt niveau, og Topdanmark Livsforsik-
ring har derfor fastsat depotrenterne med forbehold
for ændringer, hvis udviklingen på de finansielle mar-
keder viser sig anderledes end forventet.

Investeringsaktiviteter

Topdanmark koncernen eksklusive
livsforsikringskoncernen

Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring kon-
cernen udgjorde 685 mio. kr. i 2007 inklusive kursre-
gulering af hensættelser og indtægter fra associerede
virksomheder, men før overførsel til forsikringsteknisk
resultat. | 2006 udgjorde det tilsvarende investerings-
afkast 1.246 mio. kr.

Afkastet i 2007 var lavere end forventet, hvilket især
skyldes relativt svage aktiemarkeder i slutningen af
året og fald i markedsværdien af CDO's. Den negative
påvirkning fra udviklingen på rente- og valutamarke-
derne blev afværget gennem anvendelse af shortposi-
tioner.

Afkastet i 2007 af de væsentligste aktivkategorier
fremgår af nedenstående tabel.

Beholdning Afkast Afkast i
mia. kr. mio. kr. procent

 

 

Danske aktier 0,5 41 5,9
Udenlandske aktier 1,0 168 12,0
Stats- og realkreditobligationer 6,9 444 5,6
Kreditobligationer 1,6 10 0,3
CDO's 1,5 -131 6,5
Andet 2,4 62 3,1
I alt 13,9 594 3,7

 

Eksponering i udenlandske aktier er tilpasset ved hjælp af
afledte finansielle instrumenter. Ved beregning af afkast-
procenter sættes afkastet af finansielle instrumenter i for-
hold til størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv.
Investeringsafkastet på 594 mio. kr. afviger fra det i teksten
nævnte investeringsafkast på 685 mio. kr., idet der i tabellen
ses bort fra syge- og ulykkesforsikring (hvor afkastet indgår

i nøgletallene for livsforsikring) og indtjeningen i Topdanmark
Kapitalforvaltning A/S. Afkast af stats- og realkreditobliga-
tioner inkluderer kursregulering af erstatningshensættelser.

Markedsværdien af rentebærende fordringer
tilhørende koncernen eksklusive livsforsikring
udgjorde 11.263 mio. kr. ultimo 2007 svarende til 81,0
pct. af de samlede investeringsaktiver. Koncernen har
ingen væsentlig koncentration af kreditrisici på

investeringssiden, når der ses bort fra investeringerne
i danske realkreditobligationer, der anses for særligt
sikre aktiver i henhold til lov om finansiel virksomhed.

Koncern ekskl. livsforsikringskoncern
Rentebærende fordringer fordelt på rating ”)

A 6%

BBB 3%

  
  
 

< BBB 7%

Pengemarked
m.m. 16%

AAA+AA 68% ——

”) Bemærk at figuren er ændret i forhold til tidligere æ,

idet pengemarkedsplaceringer m.m. er inkluderet

Rammen for rentefølsomhed - opgjort som en æn-
dring i kursværdien ved en renteændring på 1 pro-
centpoint - er fastsat til 100 mio. kr. efter skat og efter
indregning af rentefølsomheden på diskonterede hen-
sættelser. Ultimo 2007 udgjorde den faktiske renteføl-
somhed 28 mio. kr.

CDO's med en rating lavere end AA eller uden rating
(i alt 621 mio. kr.) indgår i obligationsbeholdningen,
men underkastes en supplerende regulering efter
value-at-risk metoden. Rammen for tab, der med en
sandsynlighed på 99 pct. ikke vil blive overskredet, er
fastsat til 150 mio. kr. efter skat p.a. Ved årets udgang
udgjorde denne risiko 82 mio. kr. beregnet ud fra hi-
storiske overgangssandsynligheder for ratings. Meto-
den tager ikke højde for værdiændringer, der skyldes
efterspørgselsforhold i markedet. De samlede porte-
føljestørrelser begrænses derfor tillige ud fra en vur-
dering af risikoen ved investering i produkter, der er
underkastet ustabile efterspørgselsforhold.

Rammen for valutarisiko opgjort efter value-at-risk
metoden som størrelsen af det tab, der med en sand-
synlighed på 97,5 pct. ikke vil blive overskredet, er
fastsat til 60 mio. kr. p.a. efter skat. Ved udgangen af
2007 udgjorde valutarisikoen 3,1 mio. kr. p.a. efter
skat.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 12 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Ultimo 2007 udgjorde værdien af associerede virk-
somheder 37 mio. kr. af de samlede investeringer i
aktier på 1.527 mio. kr. Aktieeksponeringen udgjorde
1.453 mio. kr., når der ses bort fra associerede virk-
somheder, og når påvirkningen af afledte finansielle
instrumenter indregnes. Ca. en tredjedel af ekspone-
ringen udgøres af positioner i danske, børsnoterede
aktier,

CDO's

Det fremgik af delårsrapporten for 3. kvartal 2007, at
Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring
havde nedskrevet værdien af CDO's med 221 mio. kr.
for de første ti måneder af året. Specielt fremgik det,
at CDO's med eksponering til subprime var nedskre-
vet til en brøkdel af den tidligere værdi.

I løbet af 4. kvartal voksede frygten for recession,
hvilket førte til en yderligere udvidelse af kreditspæn-
dene og dermed til en fortsat generel reduktion i vær-
dien af CDO'S. Udvidelsen af kreditspændene ramte
bredt på trods af, at mange aktiver fortsat udviser en
særdeles lav misligholdelsesfrekvens. Dermed er
også CDO's med underliggende aktiver uden mislig-
holdelser eller med en meget lav misligholdelsesfre-
kvens ramt af den negative udvikling.

Markedet for subprime-obligationer er fortsat præget
af vækst i misligholdelser og tab, specielt på obligati-
oner udstedt i perioden 2005 - 2007. Flere af disse
CDO's har dog fortsat nogen værdi, idet det påregnes,
at der vil blive betalt renter et stykke tid endnu.

Generelt er cash flow'et fra CDO's uden eksponering
til subprime højere end forventet ved erhvervelsen, og
ingen CDO's uden eksponering til subprime, har fået
reduceret ratingen.

Med indregning af yderligere nedskrivninger i 4. kvar-
tal er den samlede nettonedskrivning i 2007 for kon-
cernen eksklusive livsforsikring 280 mio. kr., som er
udgiftsført direkte over resultatopgørelsen. Heraf er de
99 mio. kr. foretaget på CDO-investeringer med sub-
prime-eksponering.

Aktionærernes andel af eksponeringen til CDO's i
livsforsikring udgør ca. 12 pct.

Inklusive aktionærernes andel af afkastet i livsforsik-
ring udgjorde nettonedskrivningen på CDO's 357 mio.
kr. i 2007. Heraf udgjorde nedskrivningen på CDO's
med subprime-eksponering 130 mio. kr.

Efter de seneste nedskrivninger udgør den bogførte
værdi af CDO-investeringer med subprime-ekspone-
ring i koncernen eksklusive livsforsikring 41 mio. kr.
hvilket svarer til 3 promille af investeringsaktiverne.
Inklusive CDO-investeringerne i livsforsikring udgør
aktionærernes andel af CDO-investeringer med sub-
prime-eksponering 49 mio. kr.

Nedenstående oversigt viser koncernens CDO-afkast
inklusive realiserede og urealiserede kursreguleringer
pr. 31. december samt beholdningernes markeds-
værdi pr. samme dato. Det fremgår, at det samlede
investeringsresultat for CDO-investeringerne i koncer-
nen eksklusive livsforsikring udgjorde -131 mio. kr. i
2007. Inklusive aktionærernes andel af afkastet i livs-
forsikring blev investeringsresultatet for CDO-investe-
ringerne -168 mio. kr.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 13 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

CDO's - Afkast og beholdninger 2007

Uden subprime-eksponering

 

  
  

 

 

 

Lavere Kursregu-
Mio. kr. AAA og AA end AA Renter leringer  Afkast i alt
Afkast i koncernen ekskl. livsforsikring -1 -45 135 -181
Bogført værdi 31. december 891 610
Afkast livsforsikring 3 -87 288
Bogført værdi 31. december 1.370 1.284
Med subprime-eksponering

Lavere Kursregu-
Mio. kr. AAA og AA end AA Renter leri i
Afkast i koncernen ekskl. livsforsikring -25 -60 14 9” 5
Bogført værdi 31. december 30 11
Afkast livsforsikring -35 -174 36 -244 -209
Bogført værdi 31. december 39 28

En specifikation af CDO's opdelt på ratings fremgår af
Wwww.topdanmark.dk/ir — Forret.grundlag —>
Investeringsforhold > CDO-portefølje.

Læs nærmere om CDO's i afsnittet om risikostyring
under kreditrisiko CDO's.

Topdanmark Livsforsikring koncernen
Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark
Livsforsikring koncernen udgjorde 191 mio. kr. i 2007
mod 1.421 mio. kr. i 2006.

Årets afkast af danske og udenlandske aktier har væ-
ret forholdsvis beskedent, præget af de svage aktie-
markeder og tab på CDO's.

Topdanmark har gennem fiere år gennemført en se-
parat investeringspolitik for livsforsikringshensættel-
serne (livsforsikringskundernes midler), som adskiller
sig fra investeringspolitikken for aktionærernes midier
(livsforsikringskoncernens egenkapital).

Konkret aliokeres hele afkastet fra aktier, aktierelate-
rede investeringer og instrumenter, der er øremærket
til afdækning af renterisikoen på ydelsesgarantier, til
kunderne. Herefter fordeles det resterende afkast for-
holdsmæssigt meliem kunderne, hensættelser til
syge- og ulykkesforsikringer og aktionærerne, jf.
www.topdanmark.dk/ir > Aktien — Normaliseret af-

kast — Livsforsikring.

Ultimo 2007 udgjorde markedsværdien af livsforsik-
ringskoncernens investeringsaktiver 25.875 mio. kr.
Heraf var 7.942 mio. kr. placeret i danske nominalob-
ligationer, mens investeringen i udenlandske obligati-
oner udgjorde 5.376 mio. kr. investeringen i indeksob-
ligationer udgjorde 1.786 mio. kr. Livsforsikringskon-
cernens ejendomsinvesteringer havde en værdi af
3.063 mio. kr., inklusive domicil (620 mio. kr.), hvoraf
størstedelen er placeret i Topdanmark Ejendom.

Livsforsikringskoncern
Rentebærende fordringer fordelt på rating ”)

A 6%

BBB 4%

  
 
  

< BBB 11%

Pengemarked
m.m. 15%

AAA+AA 64%

") Bemærk at figuren er ændret i forhold til tidligere æ,
idet pengemarkedsplaceringer m.m. er inkluderet

Investeringen i kapitalandele var på 4.914 mio. kr., der
fordeler sig med 1.860 mio. kr. i danske børsnoterede
aktier, 61 mio. kr. i unoterede danske aktier, 2.376
mio. kr. i udenlandske børsnoterede aktier og 617
mio. kr. i unoterede udenlandske aktier. Eksponerin-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 14 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

gen i udenlandske aktier er tilpasset ved hjælp af af-
ledte finansielle instrumenter, således at eksponerin-
gen i udenlandske aktier udgjorde 3.626 mio. kr. efter
indregning af afledte finansielle instrumenter.

Som nævnt tilfalder afkastet af aktieeksponeringen
alene livsforsikringskunderne. Livsforsikringskunder-
nes aktieeksponering i Liv I svarer til, at 27 pct. af
porteføljen består af aktier. Livsforsikringskundernes
eksponering i Liv V svarer til, at 14 pct. af porteføljen
udgøres af aktier.

Liv V har investeret i renteoptioner til afdækning af
ydelsesgarantierne. Værdien af renteoptionerne, der
alene tilfalder livsforsikringskunderne, er særdeles
følsom over for bevægelser i renten, idet værdien alt
andet lige vil vokse med ca. 469 mio. kr. efter pensi-
onsafkastbeskatning, hvis rentekurven parallelforsky-
des 1 procentpoint nedad. Modsat vil værdien af ren-
teoptionerne falde med ca. 194 mio. kr. efter pensi-
onsafkastbeskatning, hvis rentekurven parallelforsky-
des 1 procentpoint opad. Forpligtelsen vedrørende
ydelsesgarantierne stiger med ca. 485 mio. kr. ved et
rentefald på 1 procentpoint og falder tilsvarende med
ca. 249 mio. kr. ved en rentestigning på 1 procentpo-
int.

Afkastet af kundernes opsparing før pensionsafkast-
skat udgjorde 2,8 pct. i Liv I og -1,5 pct. i Liv V, mens
afkastet af aktionærernes midler - før risikotillæg - ud-
gjorde 1,4 pct. i Liv I og 1,5 pct. i Liv V.

Topdanmark Kapitalforvaltning

Topdanmark Kapitalforvaltning forvalter koncernens
finansielle aktiver og passiver. Resultatet i selskabet
afhænger af den investeringsmæssige performance.
Som følge af et ringere afkast i 2007 end i 2006 faldt
resultatet før skat fra 100 mio. kr. i 2006 til 64 mio. kr.
i 2007.

Finansiering

Målsætningen for Topdanmarks kapitalstruktur er, at
den ansvarlige kapital i form af egenkapital og hybrid-
kapital skal være tilstrækkelig til at sikre den løbende
drift. Egenkapital herudover udbetales til aktionærerne
via et løbende tilbagekøb af aktier hen over året. Til-
bagekøbet finansieres ved midlertidige lån, idet den
tilsvarende indtjening samtidig opspares i dattersel-
skaberne. Efter udbyttebetaling fra datterselskaberne
nedbringes fremmedfinansieringen igen til det niveau,
der anses for optimalt på længere sigt.

I sommeren 2007 udstedte Topdanmark 55 mio. euro
hybrid kernekapital i form af variabelt forrentede ka-
pitalbeviser. Kapitalbeviserne er stående lån uden en-
delig udløbsdato. Topdanmark har dog ret til at før-
tidsindfri kapitalbeviserne fra og med 15. september
2017 til kurs pari efter forudgående tilladelse fra Fi-
nanstilsynet.

Kapitalbeviserne forrentes med EURIBOR + 1,90 pct.
til september 2017, herefter med EURIBOR + 2,90
pct.

For oplysninger om likviditetsberedskabet henvises til
afsnittet "Likviditetsrisiko".

Forventninger til 2008

Forventet udvikling på skadeforsikrings-
markedet

Det samlede skadeforsikringsmarked ventes i 2008 at
blive præget af;

e Fortsat hård konkurrence

. Nye solvensregler

+ Forbedret skadeforløb på området for forsikringer
ved tab af erhvervsevne

«+ Præmievækst på 2 - 3 pct.

. Stigende combined ratio

«+ Økonomisk afmatning

+ Etablering af terrorpoo!

De fem største danske skadeforsikringsselskaber er
alle børsnoterede eller ejet af en børsnoteret koncern.
Disse fem selskaber repræsenterer omkring 70 pct. af
det danske marked. Den hårde konkurrence på pris,
personale, distribution og kundeservice ventes at fort-
sætte i 2008.

EU's nye solvensregler - Solvens I! - forventes at
træde i kraft i 2012. Et rammedirektiv forventes vedta-
get i 2008. Direktivet og en fjerde prøveberegning i
2008 giver en god idé om indholdet i det nye solvens-
regelsæt. De nye danske regler om individuelt sol-
vensbehov er en direkte forløber for Solvens II, som
betyder, at selskaberne allerede nu skal tænke kon-
kret i den risikostyring, risikomåling og risikobegræns-
ning, som Solvens II bygger på. Dette må forventes at
have en adfærdsregulerende effekt for de selskaber,
som ikke allerede måtte arbejde målbevidst med risi-
kostyring.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 15 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

På trods af at syge- og ulykkesforsikringsprodukter
ofte betragtes som entryprodukt for nye kunder, er det
vurderingen, at de seneste års negative lønsomhed
på disse produkter vil medføre, at flere selskaber in-
troducerer præmieforhøjelser eller andre lønsom-
hedsforbedrende tiltag. Dette ventes at medvirke til et
forbedret skadeforiøb.

Præmierne og forsikringsdækningen forhøjes hvert år
på privat-, landbrugs- og erhvervsmarkedet med et in-
deks, der skal tage højde for skadeinflationen og løn-
udviklingen. Dette indeks vil i 2008 ligge på 3,3 pct.
På markedet for arbejdsskadeforsikringer reguleres
priserne med udgangspunkt i det såkaldte sociale in-
deks. Dette ligger i 2008 på 4,1 pct. Som følge af kon-
kurrencesituationen ventes en noget lavere præmie-
vækst end den indekserede udvikling. Omvendt vil en
fortsat vækst i sundhedsforsikringer og en række nye
produkter såsom en ny årsrejseforsikring pr. 1. januar
2008, en ny lovpligtig byggeskadeforsikring pr. 1. april
2008 samt nye elektronikforsikringer i beskedent om-
fang kunne forbedre præmievæksten. Markedets
samlede præmievækst i 2008 skønnes således at
ligge uændret på 2 - 3 pct.

Udviklingen i combined ratio er afhængig af en række
forhold herunder stormskader og storskader. Skade-
forløbet var i 2007 begunstiget af, at der ikke var no-
gen større storme og kun relativt få storskader. Dette
kan ikke forudsættes også at være tilfældet i 2008.
2007 var også karakteriseret ved et højere niveau end
normalt for skybrudsskader. Samiet er det Topdan-
marks vurdering, at det normaliserede niveau for vejr-
relaterede skader fremover må forudsættes at stige.
Hertil kommer, at priskonkurrencen også må ventes at
lægge pres på skadeforløbet. På omkostningssiden
består hovedparten af de omkostninger, som indgår i
omkostningsprocenten, af lønomkostninger. Disse
ventes afhængigt af overenskomstforhandlingerne at
stige med 4 - 4,5 pct. Med en skønnet præmievækst
på kun 2 - 3 pct. vil også forsikringsselskabernes om-
kostningsprocent komme under pres i 2008. Samlet
ventes det derfor, at combined ratio eksklusive af-
løbsresultater vil stige på det danske marked i 2008.

! tilfælde af en økonomisk afmatning ventes skadefor-
sikringsbranchen i Danmark ikke at blive væsentligt
påvirket. Således har hverken præmieindtægter for de
traditionelle forsikringer eller combined ratio i tidligere
perioder vist sig nævneværdigt følsomme over for
økonomisk recession.

Det er hensigten pr. 1. januar 2009 at etablere en
statslig garantiordning for terrorskader. Jf. afsnittet om
terrordækning vil ordningen træde i kraft, såfremt der
inden for et år sker skader på over 5 - 7 mia. kr. som
følge af nukleare, biologiske, kemiske eller radiologi-
ske terrorangreb.

Forventet udvikling på livsforsikrings- og
pensionsmarkedet

Det samlede livs- og pensionsforsikringsmarked ven-
tes i 2008 at blive præget af:

€ Fortsat hård konkurrence

+ Fortsat stort behov for pensionsopsparing

«+ Markedsrenteprodukters (unit-link) andel af ny-
salg fortsat højt

Konkurrencen forventes også i 2008 at være fokuse-
ret på at flytte eksisterende ordninger. Den stigende
levealder og erkendelsen af behovet for selv at spare
op til pensionen og tegne pensionsordninger til sikring
af velfærden har medført en stigende interesse for
pensionsopsparing. Det er forventningen, at denne
interesse vil fortsætte i 2008, og at markedsvæksten
også i 2008 vil ligge på 8 - 10 pct.

De seneste års relativt høje afkast på finansmarke-
derne har skærpet interessen for markedsrentepro-
dukter. Samtidig er disse produkter mindre kapital-
krævende for livs- og pensionsforsikringsselskaberne.
Det forventes, at en væsentlig del af nytegningen i
2008 vil ske i disse produkter, mens den samlede
pensionsformue i flere år frem stadig primært vil være
placeret i gennemsnitsrentemiljøet. Den del af nyteg-
ningspræmierne, der placeres i markedsrentemiljøet,
forventes også i 2008 at ligge i niveauet 30 - 40 pct.

Topdanmarks forventninger til 2008
Skadeforsikring

! delårsrapporten for 1. - 3. kvartal 2007 blev det op-
lyst, at Topdanmark forventer en præmievækst på ni-
veau med eller lige over markedsvæksten på 2 - 3 pct.
og en combined ratio på lige over 89 for 2008.

Topdanmark venter uændret en præmiefremgang i
2008 på niveau med eller lige over 2 - 3 pct. Præmie-
fremgangen i 2008 vil være påvirket dels af gennem-
førte prisnedsættelser i 2007 med en negativ effekt på
præmievæksten i 2008 svarende til 50 mio. kr. eller
0,6 procentpoint, dels af at Topdanmark i 2008 har
valgt at styrke konkurrencekraften yderligere ved

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 16 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

blandt andet at sænke prisen med gennemsnitligt 5
pct. på arbejdsskadeforsikringer. Samlet vil disse
prisnedsættelser reducere præmieindtægten i 2008 i
forhold til 2007 med godt 150 mio. kr. svarende til 1,7
procentpoint.

Skadeforiøbet ventes i 2008 at blive præget af:

«+ Prisnedsættelserne vil reducere præmieindtæg-
ten svarende til en negativ effekt på combined ra-
tio på 0,5 procentpoint.

. 2008 er skademæssigt begyndt godt, hvilket har
en positiv effekt på den forventede combined ra-
tio for hele 2008.

+ Combined ratio var i 2007 påvirket af afløbsgevin-
ster på 324 mio, kr. For 2008 forudsættes et af-
løbsresultat på 0 kr. Det vil medføre en negativ
effekt på combined ratio for 2008 svarende til 3,6
procentpoint.

« På området for syge- og ulykkesforsikringer
vedrørende livsforsikring havde Topdanmark en
combined ratio på 105,7 i 2007. Denne forventes
nedbragt til omkring 95 i 2008 svarende til en ef-
fekt for hele Topdanmark på 0,6 procentpoint.

« Til og med 2007 har Topdanmark i
resultatforventningerne forudsat årlige vejrrelate-
rede skader på 120 mio. kr. På grund af mere
voldsomt vejr i de senere år ændres denne forud-
sætning for 2008 til 150 mio. kr. Stormsæsonen
varer normalt fra november til ind i februar, og 1.
kvartal 2008 har foreløbig været forskånet for
væsentlige stormskader. Trods dette forudsættes
i resultatprognosen for 2008 en normaliseret ud-
gift til vejrrelaterede skader for et helt år på 150
mio. kr.

+ Samlet forudsættes det, at skadeforløbet vil blive
belastet med 2,6 procentpoint som følge af vejr-
relaterede skader og uforudsete begivenheder
såsom særligt hårdt vintervejr, exceptionelt store
storme, et overnormalt antal storskader m.v.

Samlet forventes et skadeforløb i 2008 i underkanten
af 74,5 pct.

Omkostningsprocenten faldt fra 14,6 til 14,5 i 2007.
Trods en beskeden præmiefremgang på lidt over
markedsvæksten på 2 - 3 pct. ventes en omkost-
ningsprocent i 2008 på omkring 14,5.

Combined ratio ventes herefter at blive knap 89.

Forventningen til investeringsafkastet i 2008 er påvir-
ket af den negative udvikling på aktiemarkedet og
markedet for CDO's i den forløbne del af året. Dette
medfører, at investeringsafkastet forventes at ligge
omkring 440 mio. kr. lavere end normaliseret. Om-
kring halvdelen af det reducerede investeringsafkast
skyldes et lavere aktieafkast end forventet.

Resultatet af skadeforsikring før skat forventes heref-
ter at ligge i størrelsesordenen 1.015 - 1.095 mio. kr.

Livsforsikring

Præmievæksten i 2007 lå på 12,8 pct., hvilket var no-
get højere end markedsvæksten på 8 - 10 pct. Væk-
sten var 10,9 pct. på løbende præmier og 16,7 pct. på
engangspræmier.

For 2008 forudsættes en vækst i løbende præmier på
8 - 10 pct., mens der ikke på nuværende tidspunkt af

året meningsfuldt kan forudsættes noget om niveauet

for engangspræmier.

Uroen på de finansielle markeder er fortsat i den for-
løbne del af 2008. Dette medfører, at der ikke på nu-
værende tidspunkt kan påregnes indtægtsførelse af
risikotillæg i Liv I og Liv V for 1. kvartal 2008. Risiko-
tillægget for 1. kvartal 2008 på 29 mio. kr. vil i givet
fald blive overført til skyggekontoen. For hele 2008 er
det forventningen, at risikotillægget kan indtægtsføres
i Liv I, men ikke i fuldt omfang i Liv V. Skyggekontoen
udgør herefter 90 mio. kr. (52 mio. kr. fra 2007 og 38
mio. kr. fra 2008). Beløbet på skyggekontoen kan
indtægtsføres i en senere periode, hvor investerings-
afkastet er tilstrækkeligt højt.

Resultatet af livsforsikringsaktiviteterne ventes at blive
70 - 90 mio. kr. før skat.

Moderselskabet

Moderselskabet vil i 2008 have et gennemsnitligt net-
tofinansieringsbehov på 500 - 700 mio. kr. Omkostnin-
gerne ventes at være stort set uændrede. Samiet
ventes et resultat for moderselskabet plus dattersel-
skaber uden for forsikringskoncernen på mellem -60
og -40 mio. kr.

Skat
Med en selskabsskattesats på 25 pct. ventes en
skatteudgift på 275 - 295 mio. kr.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 17 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Koncernresultat i alt

Samlet forventes et resultat for 2008 efter skat på 750
- 850 mio. kr. Det svarer til en egenkapitalforrentning
på 23 pct. efter skat. Resultatprognosen er under for-
udsætning af uændrede valutakurser, et aktieafkast

Forventninger til 2008

på 7,0 pct. p.a. i forhold til niveauet den 6. marts 2008
og et afkast af rentebærende investeringer på 5,2 pct.
(den risikofri rente med et risikotillæg på 0,75 procent-
point).

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007 2008

Skadeforsikring 2.047 1.580 1.015 - 1.095
Livsforsikring 118 50 70 - 90
Moderselskab m.v. 58 27 60 - 40
Resultat før skat 2.223 1.657 1.025 -… 1.145
Skat -531 -386 -275 -… -295
Årets resultat 1.692 1.271 750 -… 850

 

Tilbagekøb af Topdanmark-aktier

I delårsrapporten for 1. - 3. kvartal 2007 blev det op-
lyst, at det forventede tilbagekøb for 2007 lå på 2.000
mio. kr. Det svarede nøjagtig til det realiserede tilba-
gekøb i 2007.

Resultatet for 2007 blev imidlertid 71 -171 mio. kr.
bedre end forudsat i resultatprognosen i delårsrap-
porten for 1.-3. kvartal 2007. Dette har medført, at der
er overført 121 mio. kr. fra 2007 til tilbagekøbspro-
grammet for 2008.

Under forudsætning af et resultat efter skat i 2008 på
750 - 850 mio. kr. forventes et ordinært tilbage-
købsprogram for 2008 på 680 mio. kr. inklusive køb af
aktier til afdækning af aktieoptionsprogrammet. Hertil
kommer overført tilbagekøb fra 2007 på 121 mio. kr.
og ca. 250 mio. kr. som følge af en lavere solvens-
margin. | alt forventes et tilbagekøb af Topdanmark-
aktier på 1.050 mio. kr. i 2008.

Normalt vil solvensmarginen stige hvert år, men i
2007 er den faldet. Dette skyldes en uændret sol-
vensmargin i skadeforsikringsaktiviteterne, blandt
andet på grund af en relativ lav præmievækst, og en
faldende solvensmargin i livsforsikringsaktiviteterne.
Sidstnævnte skyldes ændrede principper for bereg-
ning af solvenskapital for bonuspotentiale på fripolicer.

Forventet og realiseret tilbagekøbsprogram

 

Udlodnings-

Mio. kr. Realiseret procent

2005 676 6,3

2006 1.396 6,9

2007 2.000 12,4
Forventet

2008 1.050 8,9

 

Tilbagekøbet for 2008 svarer til en udlodningsprocent
C(yield”) på 8,9 pct. regnet på udestående antal aktier
og aktiekursen primo 2008.

På nuværende tidspunkt er der erhvervet
Topdanmark-aktier for 281 mio. kr. med henblik på
annullering eller afdækning af optionsprogrammet.
Det resterende tilbagekøb ligger således på 769 mio.
kr.

Siden Topdanmark i 1998 indledte tilbagekøbspro-
grammet, er det vedtaget at annullere egne aktier for
7,6 mia. kr. Det svarer til, at aktiekapitalen er ned-
skrevet med 59 pct. Gennemsnitskursen for de aktier,
der er vedtaget nedskrevet, ligger på 320.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 18 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Topdanmark køber ikke egne aktier i perioder, hvor
selskabet er insider, og i perioder på tre uger inden
offentliggørelsen af et perioderegnskab. Endvidere til-
bagekøber Topdanmark ikke egne aktier i en periode
på seks bankdage efter hver kvartalsmeddelelse, hvor
ledelsen kan realisere aktieoptioner. Nedenstående er
en oversigt over, hvilke perioder Topdanmark hen-
holdsvis kan og ikke kan tilbagekøbe egne aktier.

Tilbagekøb af aktier er muligt
27. marts 2008 -… 23. april 2008
30. maj 2008 -… 4. august 2008

8. september 2008 -… 3. november 2008
8. december 2008 - 16. februar 2009

Tilbagekøb af aktier er ikke muligt

19. februar 2008 - 26. marts 2008
24. april 2008 -… 29. maj 2008

5, august 2008 -… 5. september 2008
4. november 2008 -… 5. december 2008
17. februar 2009 -… 20. marts 2009

Værdiskabelse i Topdanmark
I denne del af årsrapporten fokuseres på, hvorledes
Topdanmark ønsker at skabe langsigtet værditilvækst.

Afsnittet omhandler bl.a.:
«+ Formål, mål og strategier
«+ Topdanmarks værdiskabelsesmodel

Topdanmark tager udgangspunkt i, at tilfredse kunder
og kvalificerede medarbejdere er nøglen til at sikre til-
fredse aktionærer i form af et langsigtet, konkurrence-
dygtigt og stabilt afkast. Fundamentet i Topdanmark
er således tilfredse kunder, som er villige til at betale
deres forsikringspræmier år efter år. Det kræver, at de
bliver betjent af kompetente og motiverede medarbej-
dere.

Topdanmark har derfor tre hovedinteressenter:; aktio-
nærer, kunder og medarbejdere. Disse tre interes-
senter udgør en ubrydelig treenighed med et gensidigt
afhængighedsforhold.

Vores hovedinteressenter

JON
ED

 

Formål, mål og strategi
Det er Topdanmarks formål at:

Drive landsdækkende dansk skade-, livs- og
pensionsforsikringsvirksomhed

Være en uafhængig og toneangivende
forsikringskoncern, hvor det er attraktivt at være
som kunde

Sikre aktionærerne et langsigtet,
konkurrencedygtigt, stabilt afkast

Det er Topdanmarks mål at:

Det er Topdanmarks strategi at:

Operationelle mål:

Udbygge Topdanmarks position på det danske
forsikringsmarked

Have en omkostningsprocent, der er lavere end
det generelle niveau på markedet

Have en præmievækst, der er større end marke-
dets for såvel skadeforsikring som livs- og pensi-
onsforsikringsvirksomhed

Fastholde og tiltrække lønsomme kunder med ud-
gangspunkt i en høj kundeservice
Topdanmark-aktien i højere grad afspejler forsik-
ringsrisiko end investeringsrisiko
Topdanmark-aktien er en interessant og likvid ak-
tie

Være i stand til at fastholde og tiltrække kvalifice-
rede medarbejdere

Udviklingsstrategien primært er baseret på orga-
nisk vækst samt et tæt samarbejde med alliance-
partnere og opkøb, hvis muligheden byder sig
Udvikle og forbedre den service, kunderne ople-
ver

Optimering af aktionærernes afkast/risikoforhold
sker gennem en løbende tilpasning af egenkapi-
talen i forhold til forretningsomfanget og en inve-
steringspolitik afstemt hermed

Være en dynamisk virksomhed, der fremmer per-
sonlig og faglig udvikling

Ensrette ledelsens og medarbejdernes mål med
aktionærernes ”

Overskudsgrad i skadeforsikring:

« 12 pct. på to - tre års sigt (svarende til en
combined ratio på lige over 89 med det
nuværende renteniveau)

e 10 pct. på længere sigt (svarende til en
combined ratio på lige over 91 med det
nuværende renteniveau)

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 19 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

e En vækst i bruttopræmieindtægten på 5 pct. om
året i skadeforsikring

e En vækst på løbende præmier på 10 pct. om året
i livsforsikring

e Fortsat faldende omkostningsprocent i såvel
skade- som livsforsikring korrigeret for eventuelle
prisnedsættelser

Topdanmarks værdiskabelsesmodel
Styringen af Topdanmarks aktiviteter tager
udgangspunkt i nedenstående model:

   
   

Cash flow

   

Investor:
iRelations

:Aflønnings- GS
Struktur Corporate WS

Governance;

    

 
    

Topdanmarks arbejde med værdiskabelse sker med
henblik på at øge selskabets cash flow, samtidig med
at den tilbagediskonteringsfaktor, som aktiemarkedet
benytter til at tilbagediskontere det fremtidige cash
flow til nutidsværdi, søges nedbragt, jf. afsnittet

”Risikostyring”.

Cash flow

Et væsentligt ledelsesværktøj til styring af forretningen
på både kort og lang sigt er de såkaldte valuedrivere,
som indgår i Topdanmarks værdikæde. Valuedriverne
synliggør de faktorer, der er mest væsentlige for at
skabe værdi, og Topdanmarks ledere og specialister
bruger dem som værktøj til at prioritere, styre og for-
midle indsatser.

<f Ikke- Finansielle ,
Indsatser »| finansielle valuedrivere
valuedrivere

Indsatser

Topdanmark igangsætter løbende indsatser for at på-
virke valuedriverne. Indsatsernes påvirkning af va-
luedriverne giver i sidste ende en værditilvækst, som
viser sig i aktiekursen. Der bliver sat mål op for

 

 

 

 

 

 

 
  

valuedriverne, og det evalueres jævnligt ved hjælp af
resultatmålinger, om målene er nået.

Til styring af større indsatser i form af projekter er der
etableret et projektcenter, der via et projektudvalg har
ansvaret for, at tildelte ressourcer udnyttes bedst mu-
ligt. For disse projekter er der etableret en projektmo-
del.

Til styring af indsatserne anvendes en indsatsdata-
base, der giver overblik over igangværende indsatser
og deres påvirkning af valuedriverne. For alle større
indsatser er der opstillet succeskriterier, der løbende
rapporteres til Topdanmarks direktion.

Særlige indsatser vedrørende præmievækst

Præmievækst

   

 

(Distribution

 

Ved at kombinere konkurrencedygtige priser, stærk
distributionskraft og god kundeservice ønsker
Topdanmark at nå målet om en vækst i skadeforsik-
ring på 5 pct. om året.

Konkurrencedygtige priser

Med udgangspunkt i en lav omkostningsprocent øn-
sker Topdanmark at tilbyde forsikringer til konkurren-
cedygtige priser. Priserne er tarifbaserede, hvilket
betyder, at distributører kun i særlige tilfælde kan af-
vige fra tarifferne. Tarifferne er risikobaserede, og
Topdanmark inddrager stadig flere tariferingskriterier,
således at prissætningen bliver mere fintmasket ogi
videst muligt omfang afspejler den underliggende for-
sikringsmæssige risiko (mikrotarifering).

Topdanmark har i 2006/07 i forbindelse med lancerin-
gen af en ny bilforsikring reduceret priserne på bilfor-
sikringen med gennemsnitligt 10 pct. Dette er senere
blevet efterfulgt af prisnedsættelser på bl.a. arbejds-
skade-, motoransvars- og motorcykelforsikringer.

Distributionskraft

Topdanmark har en multidistributionsstrategi, hvor vo-
res egne salgskanaler - assurandører, butikker og te-

lefonsalg m.v. - suppleres med salg gennem distribu-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 20 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

tionspartnere såsom pengeinstitutter, autoforhandlere
og forsikringsmæglere. For uddybende oplysninger
om Topdanmarks distributionskraft henvises til
www.topdanmark.dk/ir — Forret.grundlag —
Distributionskanaler.

 

Topdanmark har i 2007 styrket distributionskraften
gennem en udvidelse af assurandørkorpset.

Topdanmark ønsker at være lokalt repræsenteret i
hele Danmark via forsikringsbutikker i de større byer. I
2007 blev det besluttet at styrke butiksnettet med flere
personaleressourcer på lidt færre adresser.

Kundeservice

Det er Topdanmarks ambition, at kunderne skal føle
sig godt hjulpet. Det vil sige, at vi i alle kundekontakter
forsøger at sætte os i kundens sted. Vi måler, hvordan
kunderne oplever kontakten med Topdanmark, hvad
enten det gælder kontakt via telefon, e-mails, breve
eller den personlige kontakt med vores assurandører
og skadebehandiere. Målingerne hjælper os til at ar-
bejde videre med at forbedre vores kundeservice.

Særlige indsatser vedrørende indtjening

Indtjening

   

Topdanmark ønsker at skabe kvalitet for aktionærer,
kunder og medarbejdere gennem en billigere og
bedre administration og kundebetjening. En mere ef-
fektiv administration og skadebehandling betyder
bedre mulighed for at tilbyde kunderne konkurrence-
dygtige priser på deres forsikringer.

Omkostningseffektivitet

Ved en gradvis mere effektiv administration ønsker
Topdanmark, at administrationsomkostningerne stiger
mindre end præmievæksten. Herved nås målet om
løbende at nedbringe omkostningsprocenten. Blandt
midlerne er øget automatisering af de administrative
systemer og øget selvservicering.

I! 2006 blev der igangsat et TRIM-projekt baseret på
LEAN-tankegangen i en række administrative afdelin-
ger med henblik på at forbedre og effektivisere ar-
bejdsprocesser. Projektet, der bygger på medarbej-
derinvolvering, blev udvidet i 2007 og er yderligere
opgraderet i 2008. TRIM-projektet har i de afdelinger,
hvor det har været gennemført, bl.a. medført kortere
ekspeditionstider og reducerede administrationsom-
kostninger.

Øget effektivitet i skadebehandlingen
Topdanmark har iværksat en række initiativer for at
sikre kunderne en mere effektiv skadebehandling.
Bl.a. har vi styrket indkøbskraften gennem indkøbs-
portalen Scalepoint, som er en fælles indkøbsportal
for en række større nordiske forsikringsselskaber.
Herved kan opnås billigere indkøbspriser, end
Topdanmark kunne opnå alene.

Endvidere er Topdanmark i begyndelsen af 2007 be-
gyndt at anvende første leverance af et helt nyt og
mere effektivt skadebehandlingssystem. Det nye ska-
desystem medfører højere kvalitet i skadebehandlin-
gen, indsamling af flere skadedata, større grad af au-
tomatisering, øget mulighed for selvservicering og
hurtigere sagsbehandling. Systemet vil over de kom-
mende år gradvist omfatte al skadebehandling i
Topdanmark. Systemet indeholder endvidere en mere
automatiseret identifikation af eventuelle svindelsager.

Finansielle og ikke-finansielle valuedrivere
På koncernniveau arbejder Topdanmark med både fi-
nansielle og ikke-finansielle valuedrivere. De finan-
sielle valuedrivere udtrykker økonomiske forhold, der
påvirker cash flow direkte. De ikke-finansielle value-
drivere udtrykker ikke-økonomiske forhold. De har ty-
pisk en mere langsigtet effekt og påvirker cash flow
indirekte via de finansielle valuedrivere.

Finansielle valuedrivere

Skade:

Præmievækst

Investeringsafkast i forhold til risikoen
Skadeforløb

Omkostningsprocent

Liv:

Bestandsvækst

Investeringsafkast i forhold til risikoen
Omkostningsprocent

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 21 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Ikke-finansielle valuedrivere
Kundetilfredshed
Medarbejdertilfredshed
Risikostyring

Tilbagediskonteringsfaktoren

Topdanmarks værdiskabelsesmodel

  

Cash fiow

Tilbagediskonteringsfaktor

Investor VV (Risiko
Relations styring
7

' K

  
 

   

Kapital.

Aflønnings- apital
' ? Struktur,

struktur”

   
 
 

    

Corporate
Governance

   

 

For at øge værdien af det fremtidige cash flow arbej-
der Topdanmark løbende på at nedbringe risikopræ-
mien. Derved reduceres den tilbagediskonteringsfak-
tor som aktiemarkedet benytter til at tilbagediskontere
fremtidigt cash flow til nutidsværdi. Dette sker bl.a.
ved, at Topdanmark har fokus på:

«  Risikostyring

+  Kapitalstruktur

. Corporate Governance
+ Aflønningsstruktur

. Investor Relations

I de følgende afsnit gennemgås Topdanmarks politik
og tiltag på de enkelte elementer, der påvirker tilba-
gediskonteringsfaktoren.

Risikostyring

Topdanmarks risikoprofil skal ses i sammenhæng
med kapitalforhold og forretningsomfang. Det er målet
til enhver tid at optimere aktionærernes afkast-
Irisikoforhold gennem en løbende tilpasning af egen-
kapitalen samt ved anvendelsen af substitutter for
egenkapital i form af genforsikring, afledte finansielle
instrumenter og lånekapital af forskellig karakter.

Det er Topdanmarks politik, at de risici, der følger af
selskabets aktiviteter, skal afdækkes eller begrænses

til et sådant niveau, at selskabet vil kunne opretholde
en normal drift og gennemføre planlagte tiltag selv i
tilfælde af en meget ugunstig udvikling.

Risikostyring er en af koncernens ikke-finansielle
valuedrivere. Det betyder, at forretningsområderne
struktureret arbejder med risikostyring og rapporterer
om indsatser og målinger.

Med henblik på at sikre en stram styring af den sam-
lede risiko opgøres eksponeringerne så ofte som
nødvendigt, hvilket alt efter eksponeringens natur kan
være dagligt, månedligt eller i enkelte tilfælde sjæld-
nere.

Bestyrelsen fastsætter overordnede risikopolitikker og
-rammer. Risikostyringen koordineres af risikosty-
ringsenheder med ansvar for henholdsvis forsikrings-
risici og markedsrisici med reference til direktionen.
Operationelle risici styres af de respektive ansvarlige
forretningsområder, der rapporterer til direktionen.

Den interne revision refererer til bestyrelsen og rap-
porterer til bestyrelsen om bl.a. overholdelse af de ud-
stukne risikopolitikker og -rammer.

Oversigt
Topdanmarks risikostyring relaterer sig til følgende
hovedområder:

e Forsikringsrisiko
.  Markedsrisiko

e  Kreditrisiko

e  Operationel risiko
e  Solvens

Forsikringsrisiko

Forsikringsrisici omfatter bl.a. accept- og opfølgnings-
politik, skadebehandling, hensættelsesrisiko samt
genforsikringsrisiko.

Acceptpolitik

Topdanmarks acceptpolitik tager udgangspunkt i, at
selskabet ønsker overskud på såvel produktniveau
som kundeniveau. Fastsættelsen af produktpriser sker
ud fra relevante risikokriterier og omkostninger ved
administrationen af det pågældende produkt, således
at acceptpolitikken søges styret af prisfastsættelsen.

Topdanmarks prissætning er tilpasset de enkelte mar-
keder og kundetyper. På privat-, erhvervs- og land-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 22 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

brugsmarkedet er priserne i det store og hele tarifba-
serede. For de større erhvervs-, landbrugs- og indu-
strikunder fastsættes priserne noget mere individuelt.

Opfølgningspolitik

For at sikre overskud på både produkt- og kunde-
niveau følger Topdanmark systematisk op på udvik-
lingen i de enkelte kundebestande.

For større individuelt indtegnede kunder på industri-,
erhvervs- og landbrugsmarkedet sker opfølgningen
via kundevurderingssystemer, der vurderer kundernes
historiske lønsomhed.

Hovedtariffer reestimeres mindst hvert tredje år, og
eksempelvis reestimeres motor- og arbejdsskadeta-
rifferne hvert år. De nævnte tariffer danner grundlaget
for mere end 50 pct. af Topdanmarks præmieindtægt
inden for skadeforsikring.

Hensættelserne beregnes som hovedregel på må-
nedsbasis på alle områder, og udviklingstendenser i
skadeniveauer vurderes månedligt og følges op af
prisjusteringer om nødvendigt. Eksempelvis blev pri-
serne på syge- og ulykkesforsikring på livsforsikrings-
området hævet både pr. 1. januar 2007 og 1. januar
2008 på baggrund af en negativ udvikling i
erstatningsniveauet.

De administrative systemer udbygges løbende for at
opnå en mere fintmasket dataindsamling. Dette sker
med henblik på at kunne identificere trends i skade-

niveauet på et tidligere tidspunkt samt indsamle op-

lysninger om, hvordan de forskellige typer skader er
sammensat. Et eksempel herpå er det nye skadesy-
stem, som er taget i brug i 2007.

Skadebehandling

For at sikre en ensartet og effektiv skadebehandling
har Topdanmark samlet skadebehandlingen for alle
auto- og ansvarsskader samt øvrige skadetyper på
privat-, erhvervs- og landbrugsområdet i en enhed.

Formålet med skadebehandlingen er at få kunderne til
at føle sig godt hjulpet, samtidig med at der foregår en
effektiv styring og kontrol af erstatningsudgifterne.

Topdanmark har i de seneste år arbejdet målrettet på
at effektivisere skadebehandlingsprocesserne under
de tre hovedoverskrifter:

e  Hurtighed

+ Bedre skadeindkøb
+ Kvalitet

Hurtighed

Det er vigtigt hurtigt at skabe det fulde overblik over
en skades omfang, indsætte eventuelle skadebe-
grænsende aktiviteter og/eller begynde behandling.
Hurtig skadebehandling giver på samme tid reduce-
rede erstatningsudgifter og gode kundeoplevelser.

Skadeafdelingen opererer med mål for meget korte
ekspeditionstider i forbindelse med skadeanmeldelser
for at sikre, at skaden ikke udvikler sig. Anmeldelse
over telefonen behandles straks og internetanmeldel-
ser inden for 24 timer. Skriftlige anmeldelser behand-
les inden for 3 arbejdsdage fra modtagelse. Der fore-
tages løbende målinger af ekspeditionstider.

Bedre skadeindkøb

Skadeafdelingens indkøbskraft i form af erstatning for
varer og køb af tjenesteydelser udmønter sig i øko-
nomiske fordele for kunder og aktionærer.

Forskellige samarbejdsaftaler er indgået for at sikre
størst mulig rabat, kvalitet og sikkerhed i levering af
varer og ydelser. Der er bl.a. indgået samarbejdsaf-
taler med håndværkere, værksteder, Scalepoint, Ska-
deservice Danmark og Medicinsk Test Center.

De største områder med risiko for skadeinflation er
dermed søgt minimeret, herunder:

« Personskader ved samarbejdet med Medicinsk
Test Center og brug af softwarepakken ”Scan
Crash” til simulering af uheld

+ Stabile priser på udbedring af byggeskader ved
samarbejdsaftaler med håndværkere

+ Skader på biler ved samarbejdsaftaler med auto-
værksteder og glasfirmaer

Kvalitet

Der er udarbejdet forretningsgange for alle væsentlige
skadeprocesser. Forretningsgangene sikrer, at skader
behandles på en ensartet og kontrolleret måde. For-
retningsgangene er suppieret med regler for skade-
medarbejdernes faglige og økonomiske kompetencer.

Den faglige skadebehandling kvalitetskontrolieres ved
undersøgelse af tilfældigt udvalgte sager. Eksempel-
vis undersøges, om dækning, skadeårsag og reser-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 23 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

veafsættelse er korrekt, om regresmuligheder er un-
dersøgt, og om der er opkrævet selvrisiko, moms m.v.
Målingerne viser, at der løbende er sket forbedringer.

Tilfredsheden med breve, telefon- og internetkontakt
måles hvert kvartal. Undersøgelserne viser, at 89 pct.
af telefonkunderne opievede skadebehandlingen som
forventet eller bedre end forventet i 2007.

Hensættelsesrisiko

Præmiehensættelser

Risikoen vedrørende præmiehensættelser er relevant
inden for ejerskifteforsikring. Her dækker forsikringen
typisk en 10-årig periode, hvor hele betalingen for den
10-årige dækningsperiode foretages, når ejerskiftefor-
sikringen tegnes.

Topdanmark baserer hensættelsesniveauet på ejer-
skifteforsikring på statistiske analyser af skadeanmel-
delsesmønstret i forhold til tegningstidspunktet.

Erstatningshensættelser

Traditionelt opdeles forsikringsklasserne i korthalede
brancher, dvs. brancher, hvor skaderne har en kort
afviklingstid, fra de anmeldes, til de afsluttes, og
langhalede brancher, dvs. brancher, hvor skaderne
har en lang afviklingstid, fra de anmeldes, til de af-
sluttes.

Eksempler på korthalede brancher er bygningsforsik-
ring, løsøreforsikring og motorkaskoforsikring. De
langhalede brancher er relaterede til person- og an-
svarsskader såsom arbejdsskadeforsikring, erhvervs-
ansvarsforsikring, ulykkesforsikring og motoransvars-
forsikring.

Fordelingen af Topdanmarks samiede erstatnings-
hensættelser fremgår af nedenstående grafik.

Erhvervsansvar
5%

Korthalede 15%

    
 

Ulykke 20%

Rente-
hensættelse
vedr. arbejds-
skade 18%
Motor
personansvar
16%

 
 
   

Anden erstatnings-
hensættelse vedr.
arbejdsskade 26%

Hensættelsesrisikoen på de langhalede brancher er
betydelig i forhold til hensættelsesrisikoen på de kort-
halede brancher, hvilket skyldes den meget lange af-
viklingstid for skaderne. Det er ikke usædvanligt, at
skader på langhalede brancher først afsluttes 3 - 5 år,
efter de er anmeldt, og i sjældne tilfælde kan der gå
helt op til 10-15 år, efter de er anmeldt.

I den lange afviklingstid kan erstatningsniveauerne
blive påvirket i væsentlig grad af ændringer i lovgiv-
ning, domstolspraksis eller tilkendelsespraksis hos
eksempelvis Arbejdsskadestyrelsen, der tilkender
mén- og erhvervsevnetabserstatninger på alle alvor-
lige arbejdsskader.

Tilkendelsespraksis hos Arbejdsskadestyrelsen har
også en vis effekt på erstatningsniveauerne inden for
ulykkesforsikring og personskadeerstatningerne på
motor-, ansvars- og erhvervsansvarsforsikring.

Hensættelsesrisikoen udgøres væsentligst af den al-
mindelige beregningsusikkerhed samt den sociale in-
flation.

Ved social inflation forstås:

Arbejdsskadeforsikring

+ Et forhøjet erstatningsniveau eksempelvis som
følge af domstolsafgørelser eller ændring i Ar-
bejdsskadestyrelsens tilkendelsespraksis

Øvrige brancher

+ Et forhøjet erstatningsniveau på baggrund af, at
den årlige udvikling i erstatningen pr. forsikring
stiger mere end den generelle pristalsudvikling
eller som følge af ændret domspraksis/lovgivning

Hensættelsernes tilstrækkelighed testes på væsent-
lige brancher ved også at beregne hensættelserne
ved hjælp af alternative modeller. Erstatningsniveau-
erne sammenholdes herefter med informationer fra
eksterne kilder, primært statistisk materiale fra År-
bejdsskadestyrelsen og Vejsektoren/Vejdirektoratet.

Aktuarfunktionen har en løbende dialog med skadeaf-
delingerne omkring ændringer i lovgivnings-, dom-
stols- og tilkendelsespraksis og afsmitningen af så-
danne ændringer på forretningsgangene for fastsæt-
telse af individuelle hensættelser.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 24 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Genforsikring

Topdanmark har en restriktiv acceptpolitik med hen-
syn til valg af genforsikringsselskaber. Fortrinsvis an-
vender Topdanmark genforsikringsselskaber med en
minimumrating på A- hos S & P. I tilfælde hvor et
genforsikringsselskab undtagelsesvis ikke har en ra-
ting fra S & P, kan anvendes ratingen fra AM Best,
hvor kravet ligeledes er minimum A-.

Storm

På stormområdet dækker genforsikringskontrakterne
stormskader op til 5,1 mia. kr., hvoraf selvbehold ud-
gør 110 mio. kr. (83 mio. kr. efter skat). Topdanmark
skal dog betale en genikrafttrædelsespræmie, der for-
holdsmæssigt svarer til den del af genforsikringspro-
grammet, der er opbrugt.

I tilfælde af endnu en storm inden for samme år inde-
holder Topdanmarks genforsikringskontrakt en yderli-
gere stormdækning på 5,1 mia. kr, hvoraf selvbehold
udgør 110 mio. kr.

Topdanmark har en genforsikringsdækning, som træ-
der i kraft, såfremt de akkumulerede årlige skybruds-
skader overstiger 50 mio. kr. Dækningen er på 100
mio. kr. Akkumulering af de enkelte skybrud forud-
sætter, at den enkelte begivenhed overstiger 7,5 mio.
kr.

Ved en eventuel tredje eller fjerde storm har
Topdanmark en dækning på 770 mio. kr., hvoraf selv-
behold udgør 20 mio. kr. Dækningen på tredje og
fjerde storm er betinget af, at der ikke er to enkelte
storme, der hver overstiger 4,0 mia. kr.

Brand
På brandområdet har Topdanmark et proportionalt
genforsikringsprogram med et maksimalt selvbehold

pr. skade på en virksomhed på 25 mio. kr. (19 mio. kr.

efter skat).

Terrordækning

Frem til udgangen af 2001 var terrordækning inklude-
ret i genforsikringsdækningen. Som følge af terror-
handlingerne 11. september 2001 har terrordæknin-
gen fået særlig fokus fra genforsikringsselskabernes
side. Generelt er terror dækket af genforsikringskon-
trakterne, men der er visse begrænsninger, dels i
dækningsomfang ved terrorhandlinger, dels ved an-
tallet af begivenheder, der dækkes.

Det er hensigten pr. 1. januar 2009 at etablere en
statslig garantiordning for terrorskader.

Terrorordningen skal i udgangspunktet dække alle

tingsforsikringer for nukleare, biologiske, kemiske og

radiologiske terrorangreb (såkaldte NBCR-skader).

Forsikringsbranchen vil få et selvbehold på 5 - 7 mia.

kr. Statsgarantien, som træder i kraft, såfremt der in-

den for et år i Danmark samlet sker NBCR-skader for

over 5 - 7 mia. kr., er på 15 mia. kr. Det drøftes, at

betalingen for garantien bliver en årlig fee-betaling til |
staten.

For arbejdsskade arbejdes der på at ændre arbejds-
skadesikringsloven, således at arbejdsskader forårsa-
get af alle former for terror (ikke kun NBCR) enten helt
undtages fra arbejdsskadeforsikringen, eller dæk-
ningsomfanget begrænses.

Kumulrisiko
Kumulrisiko opdeles i kendt og ukendt kumulrisiko.

Ved kendt kumuirisiko forstås, at det er erkendt på
forhånd, at flere forsikringstagere kan blive ramt af
samme begivenhed, Kendt kumulrisiko opstår eksem-
pelvis, når Topdanmark forsikrer flere forretninger i et
indkøbscenter. | tilfælde af brand er det forventeligt, at
flere forsikrede vil blive ramt samtidig.

Ved ukendt kumulrisiko forstås, at flere forsikringsta-
gere kan blive ramt af en og samme begivenhed,
uden at der forlods tages højde for den fælles risiko.
Et eksempel på dette er eksplosionen i en fyrværke-
rifabrik i Seest i 2004, hvor mange privat-, erhvervs-
og industrikunder ganske uventet blev ramt af en og
samme begivenhed.

Topdanmarks selvbehold vedrørende kendt kumul-
risiko på privatområdet er 15 mio. kr. ved den første
skade og 5 mio. kr. ved den anden skade. Ved en
eventuel tredje skade og fremefter er selvbeholdet 15
mio. kr. På erhvervs- og industriområdet er selvbehol-
det 15 mio. kr. Selvbeholdet i forbindelse med ukendt
kumulrisiko udgør maksimalt 50 mio. kr.

 

Arbejdsulykke og erhvervssygdomme
Arbejdsulykke er en obligatorisk forsikring, som ar-
bejdsgiverne betaler til gennem tegning af arbejds-
skadeforsikringer i landets forsikringsselskaber. På
arbejdsskadeområdet dækker genforsikringsselska-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 25 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

berne op til 1,0 mia. kr. med et seivbehold på 30 mio.
kr. (23 mio. kr. efter skat).

Forsikring mod erhvervssygdomme tegnes ikke gen-
nem forsikringsselskaber, men alene gennem den of-
fentlige institution AES. AES hviler økonomisk i sig
selv og finansieres gennem obligatoriske bidrag fra
arbejdsgiverne.

Stormfiod og stormfald

Skader forårsaget af stormflod (oversvømmelser) og
gentilplantning af skov i forbindelse med storme er
ikke dækket af danske forsikringsselskaber.

Skader af denne karakter dækkes af Stormflodsfon-
den. Det er en offentlig fond, der skal hvile i sig selv.
Fonden er finansieret ved, at forsikringsselskaberne
årligt opkræver 20 kr. pr. brandforsikring.

Krig, jordskælv og atomskader
Danske forsikringsselskaber dækker ikke skader, som
direkte eller indirekte er en følge af:

. Krig, krigslignende handlinger, neutralitetskræn-
kelse, borgerkrig, oprør eller borgerlige urolighe-
der

+ Jordskælv eller andre naturkatastrofer

+ Udløsning af atomenergi eller radioaktive kræfter,
medmindre skaden er sket i forbindelse med ker-
nereaktioner anvendt til særligt industrielt, medi-
cinsk elier videnskabeligt formål

Markedsrisiko

Markedsrisiko er risikoen for tab, fordi markedsvær-
dien af koncernens aktiver og passiver og off-balance-
forretninger ændrer sig på grund af ændringer i mar-
kedsforholdene. Under markedsrisiko hører rente-,
aktie-, ejendoms-, valuta-, inflations- og likviditetsri-
siko.

Rammerne for de finansielle risici fastlægges af
Topdanmarks bestyrelse. De praktiske investerings,-
finansierings- og risikotilpasningsprocesser håndteres
af Topdanmark Kapitalforvaltning. Overholdelse af
rammer kontrolleres på daglig basis. Resultatet af
kontrollerne rapporteres til bestyrelsen.

Renterisiko

Topdanmarks erstatningshensættelser opgøres efter
diskontering med den aktuelle nulkuponrentestruktur.
Den heraf følgende rentefølsomhed tilpasses ved in-

vestering i rentebærende fordringer, således at den
fælles rentefølsomhed for aktiver og passiver ned-
bringes til det ønskede niveau. Koncernens gæld er
enten variabelt forrentet med rentetilpasning hver
tredje måned eller har en restløbetid på mindre end et
år.

Rentefølsomheden opgøres som værdiændringen ved
en parallelforskydning af rentekurven med 1 procent-
point uden hensyn til konveksitet.

Aktierisiko

Topdanmark er eksponeret for aktierisiko i kraft af så-
vel direkte investeringer som investeringer via afledte
instrumenter. Aktierisikoen opgøres som det tab, der
ville opstå, såfremt alle aktier faldt med 10 pct.

Ejendomsrisiko

Topdanmark er eksponeret for ejendomsrisiko i kraft
af investeringer i ejendomme udlejet til erhverv og bo-
lig. Ejendomsrisikoen opgøres som det tab, der ville
opstå, såfremt alle ejendomme faldt med 10 pct.

Valutarisiko

Topdanmarks valutarisiko hidrører praktisk talt alene
fra investeringssiden. Valutarisikoen tilpasses ved an-
vendelse af afledte finansielle instrumenter. Risikoen
opgøres efter value-at-risk metoden som størrelsen af
det tab, der med en sandsynlighed på 97,5 pct. ikke
vil blive overskredet.

Inflationsrisiko

Den fremtidige inflation indgår implicit i en række af de
modeller, Topdanmark anvender til opgørelse af hen-
sættelserne. En forventning om højere fremtidig infla-
fion vil generelt indregnes i hensættelserne med en
vis forsinkelse, hvor resultatet samtidig vil blive påvir-
ket af en højere fremtidig indeksering af præmierne.
Årets resultat vil således kun blive marginalt påvirket
af en ændring i forventningerne til den fremtidige in-
flation. Forsigtigt kan det dog anslås, at erstatnings-
hensættelserne ud over arbejdsskade- og syge- og
ulykkesforsikring umiddelbart vil skulle forøges med i
størrelsesordenen 35 mio. kr., såfremt forventnin-
gerne til den fremtidige årlige stigning i inflationen
øges med 1 pct. p.a.

Arbejdsskade og syge- og ulykkesforsikring adskiller
sig fra de generelle principper ved indregning af
inflation. Hensættelserne til arbejdsskade er direkte
bundet op på forventningerne til den fremtidige

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 26 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

udvikling i løntaillet, og hensættelserne til syge- og
ulykkesforsikring er direkte bundet op på
forventningerne til udviklingen i nettoprisindekset.

Med henblik på at reducere inflationsrisikoen på ar-
bejdsskade- og syge- og ulykkesforsikringer har
Topdanmark indgået inflationsswaps, der afdækker de
forventede cash flows, såfremt reallønsudviklingen er
stabil. En eventuel ændring i den forventede fremti-
dige inflation vil således ikke give nævneværdig på-
virkning af resultatet af arbejdsskade- og syge- og
ulykkesforsikring.

Likviditetsrisiko

Topdanmark udstedte nominelt 55 mio. EUR hybrid-
kapital i 2007 (kapitalbeviser), jf. afsnittet Finansiering.
Hybridkapitalen har ingen endelig løbetid og anses i
kapitalstyringssammenhæng for ækvivalent med
egenkapital. Topdanmarks fremmedfinansiering her-
udover udgøres hovedsagelig af kortvarige pengemar-
kedslån, typisk med en løbetid på en måned elier
mindre. Den udestående gæld nedbringes efter ud-
betaling af udbytte fra datterselskaber. Herudover
sker tilbagebetalingen ved optagelse af nye tilsva-
rende lån. Med henblik på at sikre et tilstrækkeligt li-
kviditetsberedskab i situationer, hvor muligheden for
at udnytte denne finansieringskilde måtte være redu-
ceret, har Topdanmark betalt for at sikre en uigenkal-
delig ret til at optage lån på normale vilkår. Den er-
hvervede låneret omfatter to lån: et lån på op til 500
mio, kr. med udløb senest i 2009 og et lån på op til
250 mio. kr. med udløb senest i 2012.

Passiverne i koncernens forsikringsselskaber består
fortrinsvis af forsikringsmæssige hensættelser, hvor
den tilknyttede betalingsforpligtelse honoreres gen-
nem cash flow fra driften.

Topdanmark Forsikring har optaget et ansvarligt lån
på 250 mio. kr. med udløb i 2013. Topdanmark For-
sikring har ret til at opsige lånet i 2010.

Alle forsikringsselskaber i koncernen kan optage pen-
gemarkedslån i forbindelse med den daglige likvidi-
tetsstyring. Disse lån har typisk en løbetid på mindre
end en måned. Såvel det ansvarlige lån udstedt af
Topdanmark Forsikring som eventuelle udestående
pengemarkedslån vil blive tilbagebetalt over driften.

Herudover opretholder koncernen et betydeligt likvi-
ditetsberedskab i form af likvide obligationer af høj
kvalitet.

Risiko ved investering ilivsforsikringskoncernen
Målsætning og risikoprofil for de kunder, der har inve-
steret i livsforsikringsselskabernes policer, er væsent-
ligt forskellig fra målsætning og risikoprofil for
Topdanmarks investering i livsforsikringskoncernens
egenkapital. Selv om de to parter principielt ejer mid-
lerne i livsforsikringskoncernen i fællesskab, er der
gennemført en række strukturelle tiltag, der sikrer en
hensigtsmæssig fordeling af risiko og afkast.

Bonuspotentialer

Først og fremmest er en del af kundernes opsparede
afkast hensat til kollektivt bonuspotentiale. Det kollek-
tive bonuspotentiale fungerer som buffer ved udsving i
nettoværdien af aktiver og passiver, således at risi-
koen for størstedelens vedkommende bæres af kun-
derne.

Hvis de negative udsving er større end det kollektive
bonuspotentiale, vil egenkapitalen blive påvirket. På-
virkningen af egenkapitalen vil dog være begrænset,
idet de individuelle bonuspotentialer, dvs. forskellen
mellem opsparingen på den enkelte police og den ga-
ranterede ydelse opgjort på markedsværdigrundlaget,
vil fungere som buffer selv ved væsentlige tab.

Fra og med 4. kvartal 2004 har Topdanmark gen-
nemført en separat investeringspolitik for henholdsvis
kundernes midler, dvs. livsforsikringshensættelserne,
og aktionærernes midler, dvs. livsforsikringskoncer-
nens egenkapital og hensættelserne til syge- og
ulykkesforsikringer.

Konkret overføres afkastet af aktier, aktierelaterede
investeringer og instrumenter, der er øremærkede til
afdækning af renterisikoen på ydelsesgarantier, til liv-
kunderne, før det øvrige afkast fordeles.

Egenkapitalen bliver således alene påvirket af tab på
aktier m.m., hvis disse når en sådan størrelse, at det
kollektive bonuspotentiale er opbrugt.

Afdækning - ydelsesgarantier

Koncernen har garanteret, at de forsikrede vil oppe-
bære en ydelse baseret på en opgørelsesrente på 1,5
pct., 2,5 pct. eller 4,5 pct. alt efter, hvornår forsikrin-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 27 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

gen er tegnet. Disse ydelsesgarantier udgør en risiko
ved en negativ udvikling på de finansielle markeder.

Topdanmark ændrede allerede med virkning fra 1998
bonusregulativet således, at bonus, som tilskrives den
enkelte police, medgår til dækning af de samlede
ydelsesgarantier frem til udiøb. Tidligere blev bonus
anvendt til opskrivning af garantierne, mens bonus,
der er tilskrevet fra og med 1998, anvendes til sikring
af de garanterede ydelser,

I januar 2004 blev alle policer, hvori der indgår ydel-
sesgarantier på 4,5 pct., overført til et nystiftet sel-
skab. Investeringspolitikken i dette selskab er tilpasset
et mål om at sikre selskabets evne til at honorere ga-
rantierne. Aktieandelen er lav, og renterisikoen på
passivsiden er i det væsentlige afdækket.

Kreditrisiko

Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af, at en eller
flere modparter helt eller delvist misligholder deres
betalingsforpligtelser.

Topdanmark er udsat for kreditrisiko fra såvel forsik-
rings- som investeringsvirksomheden. På forsikrings-
siden er genforsikringsselskabernes betalingsevne
den vigtigste risikofaktor. Topdanmark minimerer
denne risiko ved fortrinsvis at købe dækning hos
genforsikringsselskaber, der som minimum har en ra-
ting på A-. Således er 96 pct. af dækningen på storm-
området placeret hos genforsikringsselskaber med ra-
ting på minimum A-.

På investeringssiden risikerer Topdanmark at lide tab,
fordi obligations- eller iånedebitorer eller modparter på
finansielle kontrakter ikke honorerer deres forpligtel-
ser. Risikoen på obligations- og lånedebitorer be-
grænses, dels i kraft af at størstedelen af investerin-
gerne sker i obligationer af høj kreditkvalitet, dels i
kraft af at den resterende del af porteføljen er veldi-
versificeret såvel geografisk som på debitortype og
dermed ikke særlig eksponeret for koncentrationsri-
sici. Modpartsrisikoen på finansielle kontrakter be-
grænses dels gennem et restriktivt valg af modparter,
dels i kraft af krav om sikkerhedsstillelse, når værdien
af finansielle kontrakter overstiger den tildelte ramme.
Rammens størrelse afhænger af modpartens kredit-
kvalitet og af kontraktens løbetid.

Koncern
Rentebærende fordringer fordelt på rating ”)

A 6%

BBB 3%

  
  
 
 
 
  

< BBB 9%

| Pengemarked
Fl m.m. 15%

AAA+AA 67%

") Bemærk at figuren er ændret i forhold til tidligere &,
idet pengemarkedsplaceringer m.m. er inkluderet

CDO's

CDO's er en fællesbetegnelse for en klasse af selv-
stændige juridiske enheder, der er stiftet med henblik
på at investere i en portefølje af rentebærende aktiver
og fordele afkastet til investorerne i overensstem-
melse med deres risikoappetit.

Det er ikke meningsfuldt at tale om CDO-eksponering.
Investorer i CDO's har eksponering til de underlig-
gende aktiver, mens selve CDO'en er en indpakning,
hvis funktion er at omfordele risikoen på de underlig-
gende aktiver mellem investorerne.

CDO'ens aktiver finansieres af investorerne i lå-
netrancherne. Den øverste tranche har en AAA-rating,
de mellemliggende trancher har ratings, der typisk
aftager til BB, mens den (eller de) nederste trancher
ikke rates. De ratede trancher modtager en rente, der
som oftest er fastsat til LIBOR plus en marginal. Den
nederste tranche, der benævnes equity- eller subtran-
chen, modtager residualafkastet, når de trancher, der
ligger højere, har fået det lovede afkast.

Afkastet af aktiverne fordeles løbende til investorerne
efter deres plads i subordineringsrækkefølgen, det
såkaldte vandfald. Vedtægterne i CDO'erne angiver et
sæt af regler og tests, der afgør, hvor langt ned i sub-
ordineringsrækkefølgen afkastet skal fordeles. Er alle
tests overholdt, vil afkastet blive fordelt på samtlige
trancher. Er der tests, der ikke er overholdt, vil afka-
stet alene tilgå de i vedtægterne specificerede tran-
cher. Testene vil normalt omfatte forhold som over-
dækning, ratingkvalitet, diversifikation og likviditetssik-
kerhed.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 28 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Investorerne i den øverste tranche vil først blive ramt
af tab, hvis disse er så store, at de underliggende
trancher udraderes. Investorer i den øverste CDO-
tranche har således en langt lavere risiko end investo-
rer i den underliggende portefølje. Risikoprofilen kan
sammenlignes med en investering i det underliggende
aktiv, hvor der er stillet kontant sikkerhed til dækning
af eventuelle tab. Denne beskyttelse er ganske stor: i
en typisk CDO med banklån som underliggende aktiv
(CLO), vil AAA-tranchen således først blive ramt, når
de samlede tab efter salg af pant og sikkerheder
overstiger mellem en trediedel og en fjerdedel af por-
teføljeværdien.

For investorer i subtranchen forholder det sig modsat,
idet subtranchen står først til at betale de tab, der ikke
kan rummes i indtjeningen. Først når den nederste
tranche er gået tabt, vil tabene bevæge sig op i sub-
ordineringsrækkefølgen. Subtranchen står dog ikke
uden beskyttelse. Tabene på porteføljen kommer ikke
med det samme, og cash flow'et til subtranchen vil
normalt være højt i de første år af CDO'ens levetid.
Udvikler de underliggende aktiver sig negativt, vil cash
fiow'et til subtranchen før eller siden ophøre, men
inden det sker, vil en god del af den oprindelige
investering være kommet tilbage i form af løbende
ydelser.

CDO's indgår i obligationsbehoidningen, men trancher
med en rating lavere end AA eller uden rating under-
kastes en supplerende regulering efter value-at-risk
metoden. Metoden er baseret på historiske over-
gangssandsynligheder for ratings.

Værdiændringer, der alene skyldes tekniske efter-
spørgselsforhold i markedet, fanges hverken af VaR-
metoden eller almindelig kreditvurdering. De samlede
porteføljestørrelser begrænses derfor tillige ud fra en
vurdering af risikoen ved investering i produkter, der
er underkastet ustabile efterspørgselsforhold.

Risikoen tilpasses gennem anvendelsen af finansielle
instrumenter.

Operationel risiko

Operationel risiko er risikoen for tab på grund af util-
strækkelige eller fejlbehæftede interne procedurer el-
ler menneskelige eller systemmæssige fejl. Operatio-
nelle risici kan i praksis også omfatte alle risici ved at
drive virksomhed, som ikke er anført som selvstæn-
dige risici.

"Et eksempel på en operationel risiko er et alvorligt vi-

rusangreb, som ramte Topdanmarks computere i ja-
nuar 2008. Virusangrebet blev relativt hurtigt identifi-
ceret og samtlige ca. 3.000 computere efterfølgende
geninstalleret. Ingen data gik tabt i forbindelse med vi-
rusangrebet.

Topdanmark udvikler løbende systemer, forretnings-
gange og procedurer. Ansvaret for risikostyringen i
denne forbindelse ligger hos de ansvarlige forret-
ningsenheder. I forbindelse med alle projekter udar-
bejdes en risikovurdering med risici, mulige konse-
kvenser samt tiltag til begrænsning af disse risici. For-
retningsgange og procedurer i alle kritiske områder
gennemgås løbende af revisionen med henblik på
vurdering af risikoelementer samt tiltag til begræns-
ning af risikoen.

IT-følsomhed

Topdanmarks forretningskritiske systemer kan være
utilgængelige i 24 timer, uden at det giver større for-
retningsmæssige problemer.

For at mindske sandsynligheden for systemnedbrud
og for at begrænse varigheden af eventuelle nedbrud
er der foretaget investeringer i bl.a. nødstrømsanlæg
med dieselgenerator, diskspejling, alarmanlæg i ma-
skinstuerne og automatisk brandstlukningsudstyr.

IT-udstyret er anbragt i to maskinstuer placeret med
300 meters afstand. Mange fysiske komponenter er
dublerede, og nye programmer sættes kun i produk-
tion efter en omfattende test.

Der foretages jævnlig test af, om Topdanmarks sy-
stemer kan angribes udefra. Denne test foretages af
en ekstern virksomhed, der har speciel kompetence
på området.

Det er målet, at tilgængeligheden af Topdanmarks
hovedsystemer ikke må være dårligere end 99,5 pct.
Gennem de sidste mange år har tilgængeligheden ty-
pisk været godt 99,9 pct. for de centrale applikationer.

Topdanmark har udarbejdet en detaljeret IT-bered-
skabsplan, der er behandlet og godkendt af bestyrel-
sen. Denne omhandler bl.a. retablering af IT-miljøet i
tilfælde af nedbrud.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 29 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Solvens

Danske forsikringsselskaber er ud over de europæi-
ske solvensregler underlagt en række danske regler.
For 2007 er der tre solvensopgørelser, som skal ind-
berettes til Finanstilsynet:

« De gældende europæiske solvensregler — Sol-
vens |

.  Trafiklys

. individuelt solvensbehov

De gældende europæiske solvensregler og trafikly-
sene har været kendt og anvendt i en årrække, mens
individuelt solvensbehov er nyt og skal indberettes
første gang i forbindelse med 2007-regnskabet.

Trafiklysene er en dansk scenarieopgørelse, som bl.a.

omfatter samtidige begivenheder som et fald i aktie-
kurser på 30 pct., en ugunstig renteændring på 0,7
pct. og et fald i ejendomspriserne på 12 pct., som sel-
skaberne kapitalmæssigt skal kunne klare for at
kunne leve op til et grønt trafiklys.

Nye europæiske solvensregier i form af Solvens I| er
under udarbejdelse og forventes indført fra 2012.

Topdanmark A/S og koncernen har igennem hele
2007 overholdt de gældende solvenskrav.

Individuelt solvensbehov

Individuelt solvensbehov består af to hovedelementer.

Det ene element er en talmæssig indberetning til Fi-
nanstilsynet af behov for solvenskapital samt en op-
gørelse af kapitalelementer, som kan dække behovet
for solvenskapital. Det andet element er en skriftlig
dokumentation af, at selskaberne har styr på deres ri-
sici via metoder til identificering og kvantificering af ri-
sici, risikoafdækninger, forretningsgange m.m.

Finanstilsynets vejledning om individuelt solvensbe-
hov foreskriver ikke nogle bestemte metoder, som

skal anvendes til risiko- eller kapitalopgørelserne. Sel-
skaberne skal selv vælge opgørelsesmetoder, men
skal forholde sig til alle væsentlige risici.

Det er grundlæggende i det individuelle solvensbehov,
at selskabet i væsentlig grad kan reducere behovet for
solvenskapital via sin bevidsthed om risikoidentifika-
tion, risikomåling og risikobegrænsning.

Topdanmark anser individuelt solvensbehov for en
overgangsløsning før indførelsen af de forventede
principper i Solvens II. Topdanmark tager derfor i tal-
opgørelserne for individuelt solvensbehov udgangs-
punkt i de forventede krav og principper i Solvens Il,
herunder Solvens if's risikokalibrering til en 200-års
begivenhed.

! opgørelsen for 2007 tager Topdanmark således ud-
gangspunkt i modellen for Solvens Ii's seneste prøve-
beregning QIS3. På flere punkter anvender
Topdanmark dog andre metoder for at få en mere til-
passet, individuel risikoopgørelse. De væsentligste til-
valg af andre metoder er:

+ For skadeforsikringsrisici anvendes en intern mo-
del med stokastisk simulering af risiciene

+ For livsforsikringsrisiciene anvendes en scenarie-
model, som bedre afspejler bonuspotentialernes
risikobegrænsende effekt

. Næste års resultat før skat indregnes i basiskapi-
talen, da risikoen på det kommende års præmier
m.m. indgår i solvensbehovet

«  Markedsværditillægget til de forsikringsmæssige
hensættelser i form af cost of capital er opgjort på
grundlag af afviklingen af de forsikringsmæssige
hensættelser

Der pågår fortsat en videreudvikling af modelappara-
tet, hvor Topdanmark sammenholder Topdanmark-
modellernes risikoopgørelse med de budgetterede og
faktiske tal (back test).

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 30 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Estimeret individuelt solvensbehov for Topdanmark
Forsikring inkl. datterselskaber pr. 31.12.2007:

 

 

 

 

 

 

Mio. kr.

Solvenskrav:

Skadeforsikring:

- Forsikringsrisici 1.335
- Markedsrisici 974
Livsforsikring:

- Forsikringsrisici 14
- Markedsrisici 236
Mocdpartsrisici 45
Diversifikationseffekt -566
Operationel risiko 341
Individuelt solvensbehov 2.379
Basiskapital ved individuelt solvensbehov

Egenkapital 4.340
Ansvarlig lånekapital 250
Immaterielle aktiver -593
Foreslået udbytte -500
Hensættelse til CoC -218
Forventet resultat 2008 før skat 1.135
Basiskapital Topdanmark Forsikring 4.414
Overdækning 86%
Solvens Il

Topdanmark har løbende fulgt arbejdet med Solvens
Il og har deltaget i Solvens II's prøveberegninger.

Solvens II tilstræber at bygge på markedsværdier og
reelle risikoopgøreilser. Men da Solvens II samtidig
skal være simpel i brug, forventes det at betyde, at
Solvens II standardmodellen generet vil give et væ-
sentligt større solvensbehov end et korrekt opgjort
solvensbehov, specielt hvad angår forsikringsrisiko-
elementer. Topdanmark har derfor udarbejdet en in-
tern model for skadeforsikringsrisici. Denne model
forventes godkendt af Finanstilsynet som intern model
til Solvens II inden 2012. Den foreliggende model er
grundlag for indregning af skaderisici i individuelt sol-
vensbehov for 2007. Topdanmark vurderer fortsat, om
den interne model skal udbygges med flere risikoele-
menter.

Principperne i Solvens II om risikostyringens og risi-
kobegrænsningens betydning for størrelsen af sol-
venskapitalkravet forventes at ligne principperne i in-
dividuelt solvensbehov. Principperne tilstræber en god
risikostyring og en stor grad af risikobegrænsning,
som så giver lavere krav om solvenskapital.
Topdanmarks nuværende risikospredning, risikosty-
ring, risikobegrænsninger og risikomålinger giver alle-
rede i dag udgangspunkt for et relativt lavt solvens-
krav under individuelt solvensbehov. Topdanmark fø-
ler sig derfor allerede godt rustet til at møde de krav,
som forventes i Solvens II i 2012.

Som rammerne for Solvens Il tegner sig, er der
mange enkeltelementer, der skal afklares, inden re-
gelsættet foreligger, herunder specielt i hvilken ud-
strækning næste års resultat kan indregnes i basiska-
pitalen. Det er dog Topdanmarks opfattelse, at en ind-
regning af næste års resultat i basiskapitalen må være
en naturlig konsekvens af, at risikoen vedrørende næ-
ste års resultat direkte indgår i kravet til solvenskapi-
tal. Topdanmark følger og vurderer løbende udviklin-
gen.

De prøveberegninger, Topdanmark har foretaget i for-
bindelse med Solvens Il prøveberegningerne viser, at
Topdanmark i dag har tilstrækkelig kapital til at
opfylde solvenskravene i Solvens II. Ovenstående op-
gørelse af solvensbehov for individuelt solvensbehov
er det niveau, Topdanmark også forventer for sol-
vensbehovet i Solvens II.

Risikoscenarier

Koncernens risikoforhold er illustreret i nedenstående
tabel. Tabellen illustrerer Topdanmark koncernens ri-
sikoforhold under de angivne forudsætninger for de
væsentligste risikofaktorer. De angivne forudsætnin-
ger er ikke et udtryk for Topdanmarks risikoforvent-
ninger, men skal blot ses som eksempler.

I kolonnen "Samiet resultateffekt i koncernen" samt de
to efterfølgende kolonner er det forudsat, at bonusre-
serverne og de individuelle bonuspotentialer i livsfor-
sikringskoncernen kan modstå negative udsving på de
beskrevne niveauer, idet det samlede kollektive bo-
nuspotentiale ultimo 2007 udgør 1.735 mio. kr. og de
individuelle bonuspotentialer 4,554 mio. kr.

Hvis alle begivenhederne i tabellen sker på én gang,
vil kundens andel af de tab, der opstår i livsforsik-
ringskoncernen, være dækket af det kollektive bonus-
potentiale. Hvis tabene bliver større, vil de i stort om-
fang kunne dækkes af bonuspotentialet på de indivi-
duelle policer. Den samlede effekt for Topdanmark vil
herefter være et tab på 528,3 mio. kr. svarende til
14,2 pct. af moderselskabets egenkapital

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 31 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Risikoforhold ved forskellige scenarier
- tallene er efter skat og pensionsafkastskat

Samlet Ændringi Ændring i

 

Livsfor- Resten af resultat- modersel- indre
sikrings- Topdanmark effekt i skabets værdi
Risiko- koncernen koncernen koncernen egenkapital pr. aktie
scenario mio. kr. mio. kr. mio. kr. (pct.) (kr.)

31. december 2006

Rentebærende fordringer a -294,9 -334,7 -376,4 -8,6 -19,6
Erstatningshensættelser a 35,2 248,4 254,2 5,8 13,3
Indeksobligationer b -69,7 0,0 -9,1 -0,2 -0,5
Valuta c 6,1 -1,2 -2,7 -0,1 -0,1
Aktier d -437,1 -147,4 -152,1 -3,5 -7,9
CDO's < AA e -125,0 -97,6 -61,8 -1,4 -3,2
Ejendomme f -290,3 -24,4 -55,0 -1,3 -2,9
Omkostninger g -2,0 -9,6 -10,6 -0,2 -0,6
Erstatninger brutto h -45,2 45,2 -1,0 -2,4
Genforsikringsandel h 3,2 3,2 0,1 0,2
Stormkatastrofer f.e.r. i -72,0 -72,0 -1,6 -3,8
31. december 2007

Rentebærende fordringer a -217,8 -265,4 -298,8 -8,0 -18,7
Erstatningshensættelser a 39,6 237,1 243,2 6,5 15,2
Indeksobligationer b -85,4 -10,5 -21,1 -0,6 -1,3
Valuta c -18,6 -3,1 6,8 -0,2 -0,4
Aktier d -422,8 -143,8 -146,6 -3,9 -9,2
CDO's < AA e -115,5 -46,6 -58,9 -1,6 -3,7
Ejendomme f -304,0 -64,4 -98,8 -2,7 -6,2
Omkostninger g -2,4 -10,3 -11,5 -0,3 -0,7
Erstatninger brutto h -49,7 -49,7 -1,3 -3,1
Genforsikringsandel h 3,2 3,2 0,1 0,2
Stormkatastrofer f.e.r. i -82,5 -82,5 -2,2 -5,2

a
b
Cc
d
e
f
g
h

: Den effektive rente stiger med 1 procentpoint
: Kursværdien falder med 5 pct.
I Årligt valutakurstab med en sandsynlighed på 2,5 pct. eller mindre
: Tab på aktiebeholdningerne på 10 pct.
: Tab på CDO's med rating under AA på 10 pct.
:… Fald i ejendommenes markedsværdi på 10 pct.
: Stigning i omkostningerne på 1 pct.

: Stigning i erstatningerne på 1 pct.
: Stormkatastrofe med skader f.e.r. 110 mio.kr. (2006 100 mio. kr.)

Ovenstående scenarier angiver en "her og nu" effekt

af de nævnte hændelser.

På et års sigt vil ikke mindst en renteændring give
anledning til en kompenserende ændring i det lø-
bende afkast, således at nettoeffekten på et års sigt
bliver langt mindre end den umiddelbare effekt.

Forholdet kan illustreres på følgende måde:

En parallelforskydning opad af nulkuponrentestruktu-
ren på 1 procentpoint vil samlet for investeringsaktiver
og eksisterende hensættelser i Topdanmark koncer-
nen eksklusive livsforsikring medføre følgende umid-
delbare resultatpåvirkning:

 

 

Efter
Mio. kr. skat
Kursreg. af investeringsaktiver -265
Kursreg. af erstatningshensættelser 237
Engangseffekt af rentestigning -28

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 32 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Imidlertid vil den højere rente også betyde, at
Topdanmark får et bedre afkast af rentebærende for-
dringer og en lavere erstatningsprocent.

Antages det, at rentekurven forskydes opad med 1
procentpoint fra den ene dag til den anden, uden at
inflationen ændrer sig, kan første års effekt af rente-
stigningen illustreres som følger:

 

 

 

Efter
Mio. kr. skat
Merafkast af rentebærende fordringer 23
1,1 pct. point fald i erstatningsprocent 70
1 års effekt af rentestigning 93
Engangseffekt af rentestigning -28
Resultateffekt i alt 65

 

Kapitalstruktur

Topdanmark ser det ikke som en naturlig opgave at
administrere aktionærernes midler ud over, hvad der
er nødvendigt for at understøtte den primære drift.

Samtidig er det Topdanmarks vurdering, at største-
delen af selskabets aktionærer vil opnå en skatte-
mæssig fordel ved at eje værdipapirer direkte frem for
indirekte via egenkapital i Topdanmark.

På denne baggrund har Topdanmark vaigt en politik,
hvorefter egenkapital ud over det niveau, der på et
konservativt vurderingsgrundlag må anses for til-
strækkeligt til at understøtte den underliggende forret-
ning, udloddes til aktionærerne.

Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt
flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet
med at have egenkapital ud over det lovpligtige mini-
mum er at beskytte forretningen mod situationer, hvor
store negative påvirkninger kan true den fremtidige
drift. En sådan beskyttelse kan imidlertid ofte opnås
ad anden vej, f.eks. ved hjælp af genforsikring eller
ved udnyttelse af finansielle instrumenter.

Overordnet set er det Topdanmarks opfattelse, at
egenkapital eller egenkapitalsubstitutter i form af an-
svarlig kapital, garantier eller andre generelle dæk-
ningsinstrumenter er velegnede til at beskytte mod va-
riationer i resultatet af den almindelige drift. Prisen på
egenkapital er derimod for høj til at dække risikoen i
forbindelse med sjældent forekommende enkeltbegi-
venheder. Denne type risiko bør derfor overføres til

andre risikobærere gennem anvendelse af genforsik-
ring eller finansielle instrumenter.

Under normale omstændigheder vil Topdanmarks drift
generere et ganske stabilt cash flow. Derfor er det
naturligt for Topdanmark at arbejde med en forholds-
vis begrænset dækning i form af egenkapital. Som
supplement til egenkapitaldækningen er der etableret
ansvarlige lån og en omfattende genforsikringsdæk-
ning af katastroferisici. Ved katastrofer forstås såvel
større enkeltstående begivenheder som en kombina-
tion af enkeltbegivenheder, der kunne true
Topdanmarks mulighed for at opretholde aktiviteten
ved det valgte egenkapitalniveau. Herudover har
Topdanmark investeret i finansielle instrumenter, der
reducerer risikoen ved store fald i aktiemarkederne,
og i instrumenter, der beskytter livsforsikringskoncer-
nen mod de negative konsekvenser af store rentefald,

jf. ”Risikostyring”.

På www.topdanmark.dk/ir — Corp. Gov. >
Værdiskabelse — Kapitalstruktur er der supplerende
information om bl.a. Topdanmarks kapitalstrukturmo-
del og model for beregning af tilbagekøbspotentiale.

Topdanmarks bestyrelse har en vedtægtsbestemt
bemyndigelse til at udvide selskabets aktiekapital,
optage konvertible lån og/elier udstede tegningsoptio-
ner. Udstedelserne kan ske med eller uden forteg-
ningsret for selskabets aktionærer. Bemyndigelserne
er begrænset til i alt 2,5 mio. stk. aktier, hvoraf der p.t.
er udnyttet 875.000 stk. Bemyndigelserne udløber 28.
april 2008.

Bestyrelsen er herudover bemyndiget til at udstede op
til i alt 1 mio. stk. medarbejderaktier. Af denne be-
myndigelse, der ligeledes udløber 28. april 2008, er
p.t. udnyttet 260.000 stk.

Bestyrelsen er endelig bemyndiget til indtil selskabets
ordinære generalforsamling 2008 at erhverve egne
aktier til eje eller pant for op til 10 pct. af aktiekapita-
len. Aktierne kan erhverves til minimum kurs 10,5 og
maksimum markedskursen plus 10 pct. Der er tale om
en stående bemyndigelse, der forudsat generalfor-
samlingens godkendelse fornyes hvert år på selska-
bets ordinære generalforsamling.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 33 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

På tidspunktet for årsregnskabet udgjorde
Topdanmarks samlede aktiekapital 176.310.000 kr.
fordelt på 17.631.000 aktier å 10 kr. svarende til
17.631.000 stemmerettigheder.

Corporate Governance

Topdanmark har en praktisk tilgang til Corporate Go-
vernance og anser det ikke for tilstrækkeligt at over-
holde et sæt akademiske regler for bestyrelse og di-
rektion. God selskabsledelse drejer sig om at under-
støtte treenigheden mellem aktionærer, kunder og
medarbejdere.

Vores hovedinteressenter

     

/ N
xD " Medarbejdere”

Dette gøres bl.a. ved at indarbejde og fastholde en
ansvarlig virksomhedskultur og god ledelse på alle ni-
veauer i organisationen. Topdanmark har en decentral
organisationsstruktur baseret på rammestyring. | dag-
ligdagen understøttes en ensartet adfærd af et sæt le-
delsesmæssige og kundevendte værdier, jf.
www.topdanmark.dk/ir — Corp. Gov. — Ledelses-—-

principper.

 

Bestyrelsen har gennem flere år haft fokus på Corpo-
rate Governance og har løbende tilpasset selskabets
vedtægter m.v. til principperne for god Corporate Go-
vernance.

  

 

3.medlemmer

    
 

 

 

 

 

6-mediemmer

 

 

 

 

Generalforsamlingen

Generalforsamlingen er Topdanmarks øverste be-
sluttende myndighed. Alle navnenoterede aktionærer
inviteres pr. brev med en frist på ca. fire uger til den
årlige ordinære generalforsamiing.

Alle aktionærer har ret til at deltage og stemme på
generalforsamlingen. Aktionærer, der ikke har mulig-
hed for at deltage på generalforsamlingen, kan via
fuldmagt stemme for eller imod de enkelte punkter på
dagsordenen. Fuldmagten gælder kun til én general-
forsamling.

Aktionærer kan sende spørgsmål, som ønskes besva-
ret på generalforsamlingen, via e-mail eller almindeligt
brev.

Der eksisterer kun én aktieklasse, og hver aktie giver
ret til én stemme.

Beslutninger på generalforsamlingen træffes ved sim-
pel stemmeflerhed, medmindre aktieselskabsloven
eller vedtægterne kræver særlig majoritet eller repræ-
sentation. Ifølge vedtægterne er beslutning om ved-
tægtsændring kun gyldig, såfremt den tiltrædes af
mindst 2/3 af såvel de afgivne stemmer som af den på
generalforsamlingen repræsenterede kapital. Ved-
tægterne indeholder ingen stemmeretsbegrænsnin-
ger.

Generalforsamlingen web-transmitteres simultant med
dens fysiske afholdelse.

Bestyrelsen

Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen og
Topdanmark koncernens medarbejdere og er selska-
bets øverste ledelse. Bestyrelsen fastlægger selska-
bets formål, mål og strategier og træffer afgørelser om
forhold af stor betydning eller af usædvanlig art.

Bestyrelsen fører tilsyn og påser, at selskabet ledes
på forsvarlig måde og i overensstemmelse med lov-
givning og vedtægter. Bestyrelsen deltager ikke i den
daglige ledelse af selskabet.

Der afholdes minimum seks ordinære bestyrelisesmø-
der om året. Hertil kommer et årligt bestyrelsessemi-
nar, hvor fremadrettede temaer som selskabets stra-
tegi behandles.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 34 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Topdanmarks bestyrelse består af ni medlemmer:
Seks generalforsamlingsvalgte medlemmer og tre
medlemmer valgt af medarbejderne i henhold til aktie-
selskabsloven.

Antallet af medarbejdervalgte bestyrelisesmedlemmer
skal ifølge aktieselskabsloven udgøre mindst halvde-
len af de generalforsamlingsvalgte bestyreisesmed-
lemmer. De medarbejdervalgte bestyrelsesmediem-
mer har samme rettigheder, pligter og ansvar som de
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer.

Valgbare som generalforsamlingsvalgte bestyrelses-
medlemmer er aktionærer, der ikke er tilknyttet sel-
skabet via ansættelsesforhold eller har ansættelse i et
konkurrerende selskab.

Topdanmark har ikke fastlagt generelle, faste rekrutte-
ringskriterier. Det er selskabets opfattelse, at man ved
at fastsætte meget præcise krav til bestyrelsesmed-
lemmerne risikerer at forhindre valg af åbenlyst kvali-
ficerede bestyrelseskandidater, der ikke overholder
kravene 100 pct. Topdanmark ønsker i stedet at tage
konkret stilling til den enkelte bestyrelseskandidat ud
fra en helhedsbetragtning af kandidatens kvalifikatio-
ner vurderet i forhold til selskabets aktuelle behov og
sammensætning af den øvrige bestyrelse.

Aldersgrænsen er 70 år, og valgperioden for general-
forsamlingsvalgte mediemmer er ét år, mens valgpe-
rioden for medarbejdervalgte bestyrelsesmedliemmer i
henhold til lovgivningen er fire år.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt, og in-
gen bestyrelsesmedlemmer er udpeget af enkeltaktio-
nærer. Alie generalforsamlingsvalgte bestyrelses-
medlemmer bortset fra bestyrelsens formand, der er
tidligere adm. direktør i Topdanmark, opfylder Komi-
téen for god selskabsledelses definition af uafhæn-
gighed.

Bestyrelsen foretager efter behov evaluering af besty-
relsesarbejdet og af samarbejdet med direktionen.
Dette foregår uden direktionens medvirken. På denne
baggrund foretager bestyrelsen selvevaluering på det
årlige bestyrelsesseminar. Selvevaluering indgår i for-
retningsordenen og i bestyrelsens arbejdsplan. Besty-
relsen foretager ligeledes evaluering af samarbejdet
mellem bestyrelse og direktion på det årlige bestyrel-
sesseminar.

Komitéen for god selskabsledelses anbefa-
linger for god Corporate Governance

Den første Nørby-rapport "Nørby-udvalgets rapport
om Corporate Governance i Danmark" udkom ultimo
2001. Bestyrelsen har siden da forholdt sig konkret til
de enkelte anbefalinger i Nørby-udvalgets rapport, og
Topdanmark har i al væsentlighed levet op til rappor-
tens anbefalinger.

I 2005 offentliggjorde Komitéen for god selskabsle-
delse nye anbefalinger for god Corporate Governance
i Danmark. Anbefalingerne følger det princip om
"comply or explain" - "følg eller forklar" - der er vedta-
get på EU-niveau.

Topdanmarks bestyrelse har også forholdt sig konkret
til disse anbefalinger.

Det er bestyrelsens vurdering, at Topdanmark opfyl-
der alle de anbefalinger, der har betydning og reie-
vans for en virksomhed som Topdanmark.

Topdanmark overholder ikke fuldt ud følgende anbe-
falinger:

e Årsrapporten bør indeholde oplysning om hvert
enkelt bestyrelsesmedlems beholdning af aktier
mv. i selskabet samt ændringer heri.

. Årsrapporten bør indeholde oplysninger på
individniveau om bestyrelses- og direktionsmed-
lemmers samlede vederlag og andre fordele.

Topdanmark oplyser om aktier, grundløn og inci-
tamentsaflønning på gruppeniveau for såvel den
Samlede bestyrelse som den samlede direktion.

Topdanmark mener ikke, at markedet vil blive til-
ført yderligere relevant information ved offentlig-
gørelse af oplysninger på individniveau.

Topdanmark overholder naturligvis de gældende
regler om insideres indberetning af handler og
andre transaktioner med selskabets aktier m.v.
Der sker derfor løbende indberetning på individ-
niveau af ændringer i bestyrelsens og direktio-
nens beholdning af aktier. m.v. i Topdanmark.

Topdanmark mener ikke, at der herudover er be-
hov for oplysning om aktiebeholdningen i selve
årsrapporten.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 35 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Årsrapporten bør indeholde oplysninger på
individniveau om bestyrelsens og direktionens
pensionsordninger.

Bestyrelsen er ikke omfattet af en pensionsord-
ning. Der er aftalt individuelle pensionsordninger
med de enkelte direktionsmedlemmer. Selska-
bets forpligtelser i henhold til de aftalte pensions-
ordninger er 100 pct. afdækket. Topdanmark me-
ner på denne baggrund ikke, at selskabet kan
tilføre markedet yderligere relevant viden ved at
offentliggøre oplysninger om de enkelte ledel-
sesmedlemmers pensionsordninger på individ-
niveau.

.  Bestyrelsesmedlemmer, der er direktør i et aktivt
selskab, bør maksimalt have tre menige bestyrel-
sesposter eller én formandspost og én menig be-
styrelsespost ud over hvervet i Topdanmark.

Topdanmark har ikke fastsat absolutte regler for,
hvor mange ledelseshverv et bestyrelsesmedlem
må bestride ud over posten i Topdanmark.
Topdanmark mener, det er individuelt, hvor
mange øvrige hverv et bestyrelsesmediem kan
overkomme, ligesom arbejdsbyrden forbundet
med et ledelseshverv kan variere meget fra sel-
skab til selskab.

Bestyrelsen overvejer løbende og ikke mindst i
forbindelse med indstillingen af kandidater til det
årlige bestyrelsesvalg, om de enkelte kandidater
har været og fortsat skønnes at være i stand til at
afsætte den nødvendige tid og opmærksomhed til
varetagelse af bestyrelseshvervet i Topdanmark.

+ Bestyrelsen bør årligt vedtage rammer for revi-
sors levering af ikke-revisionsmæssige ydelser.

Topdanmarks behov for ikke-revisionsmæssig
rådgivning varierer fra år til år. Det drejer sig pri-
mært om konsulentbistand i forbindelse med
skattesager. Den procentuelle andel har i årene
2003 - 2007 været imellem 14 og 33 pct. Det er
bestyrelsens vurdering, at selskabet opnår den
bedste rådgivning fra den generalforsamlings-
valgte revisor, der kender Topdanmark godt. Be-
styrelsen mener ikke, der er grund til at bekymre
sig om revisors uafhængighed, blot fordi andelen
af ikke-revisionsmæssige ydelser i et enkelt år er
ekstraordinært højt.

Bestyrelsen følger udviklingen nøje og vurderer
løbende og i forbindelse med indstillingen til ge-
neralforsamlingens valg af revisor, om revisor
fortsat, bl.a. set i lyset af omfanget af ikke-revisi-
onsmæssige ydelser, er i besiddelse af den for-
nødne uafhængighed.

Bestyrelsen vil løbende overvåge selskabets for-
brug af ikke-revisionsmæssige ydelser hos den
eksterne revisor samt overveje behovet for fast-
sættelse af egentlige rammer herfor.

På www.topdanmark.dk/ir — Corp. Gov. — Lov-
givning, vedtægter og regler — Anbefalinger kan man
finde supplerende information om Topdanmarks
initiativer i relation til god selskabsledelse og en gen-
nemgang af Topdanmarks holdning til hvert enkelt
punkt i de "Reviderede anbefalinger for god sel-
skabsledelse 2005" fra Komitéen for god selskabsle-
delse. Informationerne opdateres-løbende. Det er
Topdanmarks opfattelse, at en sådan opdateret of-
fentliggørelse via hjemmesiden er mere værdifuld for
markedet end en årlig gennemgang af Topdanmarks
overholdelse af de enkelte anbefalinger i årsrappor-
ten.

Aflønningsstruktur

Topdanmarks aflønningspolitik er tilrettelagt med hen-
blik på at optimere den langsigtede værdiskabelse på
koncernniveau. Generalforsamlingen har vedtaget
overordnede retningslinjer for incitamentsaflønning i
overensstemmelse med aktieselskabslovens & 69b.

Topdanmark offentliggør oplysninger om grundløn og
incitamentsaflønning på gruppeniveau, det vil sige for
den samlede bestyrelse og den samlede direktion.
Topdanmark mener ikke, at markedet vil blive tilført
yderligere relevant information ved offentliggørelse af
oplysninger på individniveau.

Aflønningen til direktion og en række forretningsom-
råde- og stabschefer er baseret på en fast grundløn,
som, afhængig af den enkeltes forventede bidrag til
værdiskabelsen i Topdanmark i tildelingsåret, kan
suppleres med retten til at købe optioner. Der er aftalt
individuelle pensionsordninger med de enkelte direkti-
onsmedlemmer. Selskabets forpligtelser i denne for-
bindelse er 100 pct. afdækket. Der udbetales ikke in-
dividuel bonusløn.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 36 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Aktiekursen afspejler den forventede værdiskabelse
på koncernniveau. Bl.a. derfor er det Topdanmarks
opfattelse, at muligheden for køb af optioner i højere
grad end tildeling af individuel bonusløn tilskynder de
enkelte ledere til at træffe beslutninger, der styrker
værdiskabelsen mest muligt ud fra en helhedsvurde-
ring.

Tildelingen af retten til at købe optioner sker ud fra en
vurdering af forventningen til den enkelte leders bi-
drag til værdiskabelsen i tildelingsåret.

Ud over det revolverende optionsprogram, der sigter
på direktion og en række forretningsområde- og
stabschefer, kan direktionen tildele et antal optioner til
medarbejdere, der det pågældende tildelingsår for-
ventes at yde en særlig indsats eller på anden måde
bidrage ekstraordinært til værdiskabelsen i selskabet.
Disse optioner tildeles vederlagsfrit.

Medarbejderaktier og -obligationer

For at sikre at alle medarbejdere har fokus på vær-
diskabende aktiviteter, har Topdanmark i 2007 ud-
stedt medarbejderaktier og -obligationer. Tildelingen
sker i forbindelse med en samtidig reduktion af den
kontante løn i 2. halvår. Udstedelse af medarbejder-
aktier og -obligationer sker ikke i henhold til en lø-
bende offentliggjort plan for uddeling, men vedtages
og tilrettelægges konkret fra gang til gang af bestyrel-
sen.

Fordeling af udstedte aktieoptioner siden 2002

| 2007 blev der udstedt 29.016 stk. medarbejderaktier
og nominelt 16.325.866 kr. mrtedarbejderobligationer.

Omkostningerne i forbindelse med udstedelsen af
medarbejderaktier og -obligationer lå i 2007 på 36
mio. kr., der ligesom kontantlønsnedgangen. er ind-
regnet i 2. halvår. Omkostningerne er opgjort til dags-
værdi i henhold til IFRS 2 om aktiebaseret aflønning.
Ved udgangen af 2007 ejede medarbejderne 3,0 pct.
af aktiekapitalen.

Optioner

For 2008 er der udstedt 130.000 aktieoptioner til di-
rektion og en række ledende medarbejdere. Strike-
kursen på 802 er bestemt som 110 pct. af kursen på
Topdanmark-aktien den 28. december 2007 (gen-
nemsnit af alle handler), og tildelingen er baseret på
egenbetaling.

Ud over det revolverende program er der for 2008 ud-
stedt 20.000 aktieoptioner til en kreds af andre le-
dende medarbejdere, der forventes at yde en særlig
indsats elier på anden måde bidrage ekstraordinært til
værdiskabelsen i selskabet. Disse optioner tildeles
vederlagsfrit.

 

Ledende
År Bestyrelse Direktion medarbejdere I alt
2002 18.219 84.281 242.500 345.000
2003 21.448 84.263 244.289 350.000
2004 0 74.954 200.046 275.000
2005 0 69.922 180.078 250.000
2006 0 54,150 145.850 200.000
Markedsværdi af tildeling 2006 i mio. kr. Q 3 9 12
2007 0 36.571 113.429 150.000
Markedsværdi af tildeling 2007 i mio. kr. 0 5 16 21
2008 0 39.224 110.776 150.000
Markedsværdi af tildeling 2008 i mio. kr. 0 4 13 17

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 37 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Optionerne for 2008 kan tidligst udnyttes efter offent-
liggørelsen af årsresultatet for 2010 i 2011 og senest
efter offentliggørelsen af årsresultatet for 2012 i 2013.
I den mellemliggende periode kan optionerne udnyttes
indtil tre bankdage efter Topdanmarks offentliggørelse
af hel- og halvårsregnskaber samt kvartårsmeddelel-
ser.

Omkostningerne til optionerne er ved tildelingen be-
regnet til 17 mio. kr. for 2008.

Omkostningen er opgjort ved hjælp af Black &
Scholes-modellen under forudsætning af en aktiekurs
på 729,47, en rente svarende til nulkuponrenten be-
regnet ud fra swapkurven den 28. december 2007, en
fremtidig volatilitet på 20 pct. p.a., en selskabsskatte-
sats på 25 pct. og et udnyttelsesmønster som ved
Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptioner, jf.
IFRS 2 om aktiebaseret aflønning.

Ved udgangen af 2007 udgjorde direktionens ekspo-
nering i optioner 0,9 pct. af aktiekapitalen.

På www.topdanmark.dk/ir — Corp. Gov. — Afløn-
ningsstruktur er der supplerende informationer om
Topdanmarks optionsprogram.

Investor Relations
Topdanmark prioriterer Investor Relations (IR) højt for
i videst muligt omfang at sikre:

+ At de værdiskabende aktiviteter bliver afspejlet i
en fair kurs på Topdanmark-aktien

. At likviditeten i Topdanmark-aktien øges gradvist,
så den ikke bliver handlet med en rabat på grund
af manglende likviditet

«+ At der opnås et højt kendskab og tillid til
Topdanmark-aktien i tilfælde af en akkvisition

+ At der gennem en ensartet og konsistent
informationsstrøm er en lav volatilitet i
Topdanmark-aktien, hvilket er med til at mindske
kapitalomkostningerne

Topdanmark søger at være aktiv og opsøgende over
for investorer i ind- og udland ved brug af informati-
onskanaler som:

.… Investormøder

t  Telefonmøder

+  Telefonkonferencer
+ Web-cast

I løbet af året afholdt Topdanmark således omkring
150 investormøder.

Free float i Topdanmark-aktien er siden 2000 øget fra
60 til 100 pct.

Den månedlige omsætning i Topdanmark-aktien er si-
den medio 2001 (fra hvilket tidspunkt der foreligger
sammenlignelige data) øget fra ca. 50 mio. kr. til gen-
nemsnitligt godt 2 mia. kr. i 2007.

Udvilding i omsætning af
Topdanmark-aktier

= kursværdi i 1000

4.000.000

3,500 .000

3.000.000

2.500.000

2.000.000

1.500.000

1.000.000

  

DEDE PEPPE EDER

Da de danske institutionelle investorer i en årrække
har øget den udenlandske andel af aktieporteføljerne,
har Topdanmark øget andelen af udenlandske aktio-
nærer. Fra 1997 til primo 2007 steg andelen af uden-
landske aktionærer fra 2 pct. til 25 pct.

Læs mere om Investor Relations på
www.topdanmark.dk/ir > Corp. Gov. —
Værdiskabelse — Investor Relations.

Indekseret kursudvikling
(Basis: Ultimo 1996=100)

”—. Topdanmark
« Europetiske forsikringsindeks
==OMXC20

     

                       

2002
2002
2002
2003
2003
2003
2003
2004
2004
2004
2005
2005
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2007

 

20031
200R

         

01-04-
10-07-
18-10-

28-01
18-08-

20-12
08-05;
26-11
05-03
15-06-
23-09
03-01
15-04
26-07
03-11
14-02.
30-05-
17-07-
25-10-
08-02-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 38 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Generalforsamling
Årets generalforsamling afholdes tirsdag den 15. april
2008 kl. 15:00:

Radisson SAS Scandinavia Hotel
Amager Boulevard 70
2300 København S

Bestyrelsen agter at indstille til generalforsamlingen,
at aktiekapitalen nedskrives med det antal aktier, som
er tilbagekøbt med henblik på nedskrivning siden den
seneste nedskrivning af aktiekapitalen på den ekstra-
ordinære generalforsamiing den 13. december 2007.

Finanskalender

Ordinær generafforsamling 15.04.2008
Delårsrapport 1. kvartal 2008 19.05.2008
Halvårsrapport 2008 26.08.2008
Delårsrapport 1. - 3. kvartal 2008 25.11.2008
Årsrapport 2008 10.03.2009

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 39 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Oversigt over offentliggjorte selskabsmeddelelser og handelsindberetninger

Selskabsmeddelelser

Topdanmark sender selskabsmeddeielser til OMX Den Nordiske Børs, København med information om væsent-
lige og relevante begivenheder i koncernen, som kan påvirke kursen på Topdanmark-aktien. Selskabsmeddelel-
serne sendes derudover til pressen, aktieanalytikere, investorer og andre interesserede.

Selskabsmeddelelserne bliver vist på www.topdanmark.dk/ir — Selskabsmeddelelser

2008
07.01. 02/2008 Topdanmark øger beholdning af egne aktier
02.01. 01/2008 Udstedelse af optioner samt Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark

2007

20.12. 29/2007 Topdanmark reducerer beholdning af egne aktier

20.12. 28/2007 Nedskrivning af Topdanmark-aktier

13.12. 27/2007 Ekstraordinær generalforsamling i Topdanmark 13. december 2007
29.11. 26/2007 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Topdanmark

27.11. 25/2007 Topdanmarks delårsrapport for 1. - 3. kvartal 2007

26.11. 24/2007 Forløb af salg af medarbejderaktier og udstedelse af medarbejderobligationer
05.11. 23/2007 Præcisering af uændrede resultatforventninger for Topdanmark for 2007
20.09. 22/2007 Topdanmark øger behoidning af egne aktier

17.09. 21/2007 Ekstraordinær generalforsamling i Topdanmark 17. september 2007
05.09. 20/2007 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Topdanmark

31.08. 19/2007 Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark

28.08. 18/2007 Topdanmarks halvårsrapport 2007

08.08. 17/2007 Nedskrivning af Topdanmark-aktier og Topdanmark reducerer beholdning af egne aktier
13.07. 16/2007 Topdanmark udsteder kapitalbeviser

06.07. 15/2007 Udtrædelse af medarbejdervalgt bestyreisesmediem

29.06. 14/2007 Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark

20.06. 13/2007 Topdanmark øger beholdning af egne aktier

14.06. 12/2007 Topdanmark forhandier om udstedelse af hybrid kernekapital

12.06. 11/2007 Forhøjelse af Topdanmarks aktiekapital

01.06. 10/2007 Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark A/S

01.06. Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark Forsikring A/S

22.05. 09/2007 Topdanmarks delårsrapport — 1. kvartal 2007

26.04. 08/2007 Ordinær generalforsamling i Topdanmark

13.04. 07/2007 Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Topdanmark

27.03. 06/2007 Medarbejdervalg til Topdanmarks bestyrelse

26.03. 05/2007 Forhøjelse af Topdanmarks aktiekapital

13.03. 04/2007 Topdanmarks årsrapport 2006

01.03. 03/2007 Nedskrivning af Topdanmark-aktier og Topdanmark reducerer beholdning af egne aktier
01.02. 02/2007 Topdanmark øger beholdning af egne aktier

02.01. 01/2007 Udstedelse af tegningsoptioner

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 40 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Handelsindberetninger

2007

31.08.
30.08.
29.08.
06.06.
23.05.
27.03.
14.03.
03.01.

08/2007
07/2007
06/2007
05/2007
04/2007
03/2007
02/2007
01/2007

Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier
Insideres handel med Topdanmark-aktier

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 41 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Bestyrelse og direktion

Bestyrelse

Formand Michael Pram Rasmussen
Direktør", født 1955, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 2006

Medlem af bestyrelsen i:

+ A.P. Møller - Mærsk A/S (formand)

« Coloplast A/S (formand)

… William Demant Holding A/S

Næstformand Anders Knutsen

Direktør", født 1947, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 1999

Medlem af bestyrelsen i:

«+ Danisco A/S (formand)

+ Copenhagen Business School (formand)
+  Solum A/S (formand)

« Fritz Hansen A/S (næstformand)

+ Augustinus Fabrikker A/S

Jørgen Ajslev

Direktør", født 1943, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 1994

Medlem af bestyrelsen i:

+ Fritz Schur Teknik A/S (formand)

.. Gourmetbryggeriet A/S (formand)

«+ Meyn Food Processing Technology B.V.
«+ DSV Miljø A/S

«+ Aalborg Industries Holding A/S

Hans Buch A/S

Johs. Thornam A/S

H+H International! A/S

Skako Industries A/S

Grey Holding I A/S

Ole Døssing Christensen
Assurandør ”, født 1952, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 1999

Charlotte Hougaard
Systemudvikler””, født 1964, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 2007

Per Mathiesen
Sagsbehandler”", født 1966, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 2007

Jens Maaløe

Adm. direktør”, født 1955, indtrådt i Topdanmarks
bestyrelse 2003

Medlem af bestyrelsen i:

e NKT A/S

.  Ingeniørhøjskolen i Århus

Annette Sadolin

Direktør", født 1947, indtrådt i Topdanmarks bestyrelse
2004

Medlem af bestyrelsen i:

e  SRatos AB

. Lindab International AB

« Skodsborg Kurhotel & Spa A/S

Knud J. Vest

Pelsdyravler, gårdejer", født 1946, indtrådt i
Topdanmarks bestyrelse 1994

Medlem af bestyrelsen i:

+ Danish Agro (næstformand)

«+ EFBA (næstformand)

+ Dansk Pelsdyravlerforening/Danske Pelsauktioner
«+ Danske Andelsselskaber

Medlem af:

e Landbrugsraadet

Direktion

Poul Almlund, født 1947, ansat 1979

Adm. direktør i Topdanmark A/S

Medlem af bestyrelsen i:

. Forsikring & Pension

«+ Bornholms Brandforsikring A/S

.  Specialforeningen BL&S Invest (formand)

Kim Bruhn-Petersen, født 1956, ansat 1989
Koncerndirektør i Topdanmark A/S

Medlem af bestyrelsen i:

«+  Forsikringsakademiet A/S

Christian Sagild, født 1959, ansat 1996
Koncerndirektør i Topdanmark A/S
Medlem af bestyrelsen i:

+  Finanssektorens Arbejdsgiverforening

"Generalforsamlingsvalgt
”"=Medarbejdervalgt

Direktionshverv efter lov om finansiel virksomhed & 80
fremgår af årsrapporten for Topdanmark Forsikring A/S

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 42 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Femårsoversigt e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2003 2004 2005 2006 2007
SKADEFORSIKRING

Bruttopræmieindtægter" 7.150. 7.957 8.477 8.860 8.955
Forsikringsteknisk rente 105 90 85 126 181
Bruttoerstatningsudgifter -4.980  -5.884  -7.034  -5.912  -5.840
Bonus og præmierabatter -34 -63 -64 -55 -72
Forsikringsmæssige driftsomkostninger -1.406  -1.188  -1.216  -1.230  -1.278
Resultat af afgiven forretning -363 -172 656 -352 -345
Ændring i udjævningshensættelser -55 - - - -
TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING 417 740 904 1.437 1.601
LIVSFORSIKRING

Bruttopræmier 2.024 2.285 2.549 3.154 3.556
Overført investeringsafkast 1.050 1.384 2.149 1.358 191
Forsikringsydelser -836 -978  -1.291  -1.648  -1.908
Ændring i livsforsikringshensættelser -1.339  -1.971  -2.183  -1.926  -1.418
Bonus -381 -286 -800 -391 421
Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -215 -120 -79 -250 -529
Forsikringsmæssige driftsomkostninger -238 -219 -243 -257 -290
Resultat af afgiven forretning -1 3 -4 1 -2
TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING 64 98 98 41 21
Resultat af investeringsvirksomhed

efter overførsel til tekniske resultater 742 289 493 775 67
Andre indtægter 7 7 7 7 7
Andre omkostninger (inkl. goodwill) -109 -34 -46 -37 -39
RESULTAT FØR SKAT 1.121 1.100 1.456. 2.223 1.657
Skat -120 -324 -296 -531 -386
ÅRETS RESULTAT 1.001 776 1.160 1.692 1.271
Afløbsresultat f.e.r. -206 -132 -47 34 324
Forsikringsaktiver, i alt 488 661 886 706 669
Aktiver, i alt 29,535 34.560 41.098 43.640 44.645
Egenkapital, i alt 3.612 2.950 3.584 3.977 3.368
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter:

Skadeforsikring 8.815 10.555 12.121 12.783. 13.314
Livsforsikring 15.298 17.709 20.808 23.459 25.093
Nøgletal

Egenkapitalforrentning i procent 28,1 26,4 35,5 43,6 34,2
Bruttoerstatningsprocent 70,0 74,7 83,8 67,4 65,9
Nettogenforsikringsprocent 5,0 2,1 -7,7 4,0 3,9
Skadeforløb 75,0 76,8 76,1 71,4 69,8
Bruttoomkostningsprocent 19,8 15,6 14,8 14,6 14,5
Combined ratio 94,8 92,4 90,9 86,0 84,3
Operating ratio 93,5 91,4 90,0 84,8 82,7
Relativt afløbsresultat i procent -3,7 -2,0 -0,6 0,4 3,4
Solvensprocent 57,7 33,8 58,1 71,1 58,0

 

” Før fradrag af bonus og præmierabatter

Sammenligningstal for 2003 er ikke tilpasset IFRS.
Væsentligste forskelle fremgår af note 43.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 43 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Resultatopgørelse e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
SKADEFORSIKRING

Bruttopræmier 1 8.863 9.022
Afgivne forsikringspræmier -727 -723
Ændring i bruttopræmiehensættelser 1 -3 -67
Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser -9 1
Præmieindtægter f.e.r. 8.124 8.233
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 2 126 181
Udbetalte bruttoerstatninger -5.253  -5.590
Modtaget genforsikringsdækning 475 345
Ændring i bruttoerstatningshensættelser -659 -250
Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser -176 -60
Erstatningsudgifter f.e.r. 3 -5.613 — -5.555
Bonus og præmierabatter -55 -72
Erhvervelsesomkostninger -739 -752
Administrationsomkostninger -491 -526
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 85 92
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -1.145  -1.186
TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING 4 1.437 1.601
LIVSFORSIKRING

Bruttopræmier 5 3.154 3.556
Afgivne forsikringspræmier -9 -9
Præmier f.e.r. 3.145 3.547
Overført investeringsafkast f.e.r. 1.358 191
Udbetalte ydelser 6 -1.636  -1.899
Modtaget genforsikringsdækning 8 4
Ændring i erstatningshensættelser -12 -9
Forsikringsydelser f.e.r. -1.640  -1.904
Ændring i livsforsikringshensættelser 7 -1.926  -1.418
Ændring i genforsikringsandel -1 2
Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -1.927  -1.416
Bonus -391 421
Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -250 -529
Erhvervelsesomkostninger -128 -148
Administrationsomkostninger -129 -142
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 3 1
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.err. i alt -254 -289
TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING 41 21

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 44 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Resultatopgørelse e koncernen

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED

Teknisk resultat af skadeforsikring 1.437 1.601
Teknisk resultat af livsforsikring 41 21
Indtægter fra associerede virksomheder 77 -12
Indtægter af investeringsejendomme 8 149 178
Renteindtægter og udbytter m.v. 1.482 1.817
Kursreguleringer 9 1.206  -1.007
Renteudgifter -103 -93
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed -41 -43
Investeringsafkast, i alt 2.770 840
Forsikringsteknisk rente overført til

skadeforsikringsvirksomhed -448 -585
Pensionsafkastskat 10 -189 3
Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -1.358 -191
Andre indtægter 7 7
Andre omkostninger 11 -37 -39
RESULTAT FØR SKAT 2.223 1.657
Skat 12 -531 -386
ÅRETS RESULTAT 1.692 1.271
Resultat pr. aktie 90,9 75,0
Resultat pr. aktie udvandet 88,3 73,3

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 45 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Aktiver e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
IMMATERIELLE AKTIVER 13 579 593
Driftsmidier 128 146
Domicilejendomme 636 620
Ejendomme under opførelse 50 0
MATERIELLE AKTIVER, I ALT 14 814 766
Investeringsejendomme 15 2.626 3.302
Kapitalandele i associerede virksomheder 16 374 361
Udlån til associerede virksomheder 17 114 199
Investeringer i associerede virksomheder, i alt 488 560
Kapitalandele 5.978 6.404
Obligationer 26.203 25,247
Pantesikrede udlån 35 23
Andre udlån 4 3
Indlån i kreditinstitutter 3.141 3.811
Afledte finansielle instrumenter 804 455
Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 36.165 35.943
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 39.279 39.805
INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET

UNIT-LINKED KONTRAKTER 18 761 1.053
Genforsikringsandele af præmiehensættelser 19 88 97
Genforsikringsandele af livsforsikringshensættelser 26 28
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser 20 592 544
Genforsikringsandele af hensættelser, i alt 706 669
Tilgodehavender hos forsikringstagere 298 337
Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 168 126
Tilgodehavender hos associerede virksomheder 3 4
Andre tilgodehavender 110 135
TILGODEHAVENDER, I ALT 1.285 1.271
Aktuelle skatteaktiver 0 198
Udskudte skatteaktiver 21 66 70
Likvide beholdninger 217 180
Øvrige 94 104
ANDRE AKTIVER, I ALT 377 552
Tilgodehavende renter samt optjent leje 453 497
Andre periodeafgrænsningsposter 92 108
PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT 545 605
AKTIVER, I ALT 43.640 44.645

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 46 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Passiver e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
Aktiekapital 196 176
Opskrivningshenlæggelser 11 13
Sikkerhedsfond 1.063 1.104
Andre henlæggelser 3 0
Reserver, i alt 1.066 1.104
Overført overskud 2.704 2.075
EGENKAPITAL, I ALT 3.977 3.368
ANSVARLIG LANEKAPITAL 22 249 651
Præmiehensættelser 23 2.583 2.655
Garanterede ydelser 11.115 9.920
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 6.242 7.245
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 2.944 4.554
Livsforsikringshensættelser, i alt 24 20.301 21.719
Erstatningshensættelser 25 10.209 10.662
Kollektivt bonuspotentiale 26 2.150 1.735
Hensættelser til bonus og præmierabatter 66 80
Hensættelser til unit-linked kontrakter 27 933 1.556
HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG

INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT 36.242 38.407
Pensioner og lignende forpligtelser 28 57 53
Udskudte skatteforpligtelser 21 91 123
Udskudt skat på sikkerhedsfonde 29 389 348
HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT 537 524
GENFORSIKRINGSDEPOTER 30 42
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 143 307
Gæld i forbindelse med genforsikring 25 28
Obligationslån 0 15
Gæld til kreditinstitutter 1.576 536
Gæld til associerede virksomheder 5 14
Aktuelle skatteforpligtelser 25 0
Anden gæld 624 647
Afledte finansielle instrumenter 94 29
GÆLD, I ALT 2.492 1.576
PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 113 77
PASSIVER, I ALT 43.640 44.645

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 47 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Pengestrømsopgørelse e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Pengestrømme fra driften
Bruttopræmier 8.800 8.954
Erstatninger -5,.253 -5.582
Omkostninger -1.149 -1.176
Afgiven forretning -181 -239
Pengestrømme fra skadeforsikring 2.217 1.957
Bruttopræmier 3.159 3.657
Forsikringsydelser -1.637 -1.900
Omkostninger -256 -281
Afgiven forretning 5 2
Pengestrømme fra livsforsikring 1.271 1.478
Pengestrømme fra forsikringsvirksomhed, i alt 3.488 3.435
Ind- og udbetalinger vedrørende investeringskontrakter 71 94
Udbyitter fra associerede virksomheder 3 2
Renteindtægter og udbytter m.v. 1.636 1.973
Renteudgifter m.v. -210 -137
Pensionsafkastskat -166 -16
Selskabsskat -507 -578
Andre indtægter og omkostninger -30 -32
Pengestrømme fra driften, i alt 4.285 4.741
Investeringer
Ejendomme 14 -474
Driftsmidier og immaterielle aktiver -102 -124
Kapitalandele 214 -476
Investeringsforeningsandele 62 0
Obligationer -1.736 -615
Udiån 43 17
Afledte finansielle instrumenter 398 538
Investeringsaktiver tilknyttet unit-iinked kontrakter -155 -309
Mellemværender associerede virksomheder 34 -76
Investeringer, i alt -1.228 -1.519
Finansiering
Tilbagekøb af egne aktier -1.430 -2.026
Aktiebaseret aflønning 123 60
Medarbejderobligationer 0 15
Ansvarlig lånekapital 0 402
Konvertible gældsbreve -302 0
Gæld til kreditinstitutter -682 -1.040
Finansiering, i alt -2.291 -2.589
Ændring i likvider 766 633
Likvider primo 2.592 3.358
Likvider ultimo 3.358 3.991
Likvider består af følgende regnskabsposter:
Likvide beholdninger 217 180
Indlån i kreditinstitutter 3.141 3.811
3.358 3.991

 

De fleste af koncernens selskaber er selskaber underlagt gældende lovgivning for forsikringsvirksomhed, hvorfor

udlån og placering af penge i et vist omfang er begrænset.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 48 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Kapitalforhold e koncernen

Mio. kr.

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Opskriv- Andre
Aktie- ningshen-  Sikker- henlæg- Overført

kapital læggelser hedsfond — gelser overskud I alt

2006
Egenkapital 1. januar 208 10 1.063 4 2.299 3.584
Valutakursregulering af udenlandsk virksomhed -1 -1
Opskrivning af domicil-ejendomme 8 8
Overført til kollektivt bonuspotentiale -6 -6
Skat -1 -1
Nettoindkomst ført på egenkapitalen 0 1 0 -1 0 0
Årets resultat 3 1.689 1.692
Totalindkomst 0 4 0 -1 1.689 1.692
Modtaget udbytte fra associerede virksomheder -3 3 0
Annullering af egne aktier -12 12 0
Tilbagekøb af egne aktier -1.430. -1.430
Salg af medarbejderaktier 27 27
Udstedelse af aktieoptioner 12 12
Udnyttelse af aktieoptioner 97 97
Overført til kollektivt bonuspotentiale 4 4
Pensionsafkastskat -6 -6
Andre egenkapitalbevægelser 4 4
Skat -7 -7
Egenkapital 31. december 2006 196 11 1.063 3 2.704. 3.977

2007
Egenkapital 1. januar 196 11 1.063 3 2.704. 3.977
Overført til resultatopgørelsen -3 -3
Opskrivning af domicil-ejendomme 6 6
Overført til kollektivt bonuspotentiale -5 -5
Ændring i selskabsskatteprocenten 0 41 41
Nettoindkomst ført på egenkapitalen 0 1 41 -3 0 39
Årets resultat 3 1.268 1.271
Totalindkomst 0 4 41 -3 1.268 1.310
Modtaget udbytte fra associerede virksomheder -2 2 0
Annullering af egne aktier -21 21 0
Tilbagekøb af egne aktier -2.026 -2.026
Salg af medarbejderaktier 16 16
Udstedelse af aktieoptioner 21 21
Udnyttelse af aktieoptioner 1 66 67
Overført til kollektivt bonuspotentiale -1 -1
Pensionsafkastskat 1 1
Skat 3 3
Egenkapital 31. december 2007 176 13 1.104 0 2.075 3.368

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 49 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Kapitalforhold e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Solvens
Egenkapital efter danske regler ” 4.366 3.716
Skatteaktiv -5 -1
Hybrid kernekapital 0 402
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - -1.453
Kernekapital 4.361 2.664
Kapitalkrav i forsikringsselskaber -2.788 -1.453
Basiskapital 1.573 1.211
Vægtede poster 2.213 2.086
Kernekapital i procent af vægtede poster 197,0 127,7
Solvensprocent 71,1 58,0
Solvenskrav (pct.) 8,0 8,0
= Før hensættelse af udskudt skat på sikkerhedsfonde.
Solvens opgøres i henhold til reglerne for finansielle holdingvirksomheder. Solvensreglerne er ændret fra
2007 og sammenligningsta! er ikke korrigeret.
Resultat pr. aktie
Årets resultat 1.692 1.271
Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 18.612 16.948
Udvandende optioner (1.000) 559 403
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 19.171 17.351
Resultat pr. aktie, kr. 90,9 75,0
Resultat pr. aktie udvandet, kr. 88,3 73,3
Antal aktier
Afstemning af antal aktier (1.000 stk.)
Udstedte aktier primo 20.758 19.559
Egne aktier primo -1.569 -1.663
Antal aktier primo 19.189 17.896
Tilbagekøbte aktier -1.618 -2.111
Udstedte aktier 0 138
Afhændede aktier 324 72
Udstedte aktier ultimo 19.559 17.631
Egne aktier ultimo -1.663 -1.636
Antal aktier ultimo 17.896 15.995
Egne aktier

Antal Nominel Andel af

aktier værdi aktiekapital Køb/salg

1.000 stk. mio. kr. i pct. mio. kr.

Beholdning primo 2006 1.569 16 7,6
Køb i 2006 1.618 16 8,3 1.291
Salg -324 -3 1,7 -260
Nedskrevet -1.200 -12 -
Beholdning ultimo 2006 1.663 17 8,5 -
Køb i 2007 2.111 21 12,0 1.996
Salg -72 -1 0,4 -70
Nedskrevet -2.066 -21 -
Beholdning ultimo 2007 1.636 16 9,3 -

 

Heraf udgør aktier til afdækning af optionsprogrammet 879 t.stk. (2006: 937 t.stk.)

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 50 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Segmentoplysninger e koncernen

Resultatopgørelsen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moder  Hus-
Mio. kr. Privat Erhverv industri elim. Skade Liv m.v. leje Koncern
2006
Skadeforsikring
Bruttopræmieindtægter 4.611. 3.350 857 -13. 8.805 8.805
Forsikringsteknisk rente” 60 58 9 -1 126 126
Erstatninger -3.101  -2.290 -557 12. -5.936 24. -5.912
Omkostninger -69% -477 -111 0 -1.284 54 -1.230
Resultat af afgiven forretning -64 -168 -124 4 -352 -352
Teknisk resultat af skade 810 473 74 2. 1.359 78 1.437
Livsforsikring
Bruttopræmier 3.154 3.154
Overført investeringsafkast 1.366 -8 1.358
Ydelser og ændring i hensættelser -4.215 -4.215
Omkostninger -265 8 -257
Resultat af afgiven forretning 1 1
Teknisk resultat af liv 41 0 41
Investeringsafkast i alt 1.124. 1.610 122 -86 2.770
Pensionsafkastskat -189 -189
Overført til teknisk resultat -448  -1.366 8  -1.806
Investeringsafkast 676 55 122 -78 775
Andre poster 12 22 -64 -30
Resultat før skat 2.047 118 58 0 2.223
Skat -531
Resultat 1.692
2007
Skadeforsikring
Bruttopræmieindtægter 4.567 3.471 862 -17. 8.883 8.883
Forsikringsteknisk rente" 89 79 13 0 181 181
Erstatninger -3.083  -2.292 -501 20  -5.856 16  -5.840
Omkostninger -707 -477 -114 7. -1.291 13 -1.278
Resultat af afgiven forretning -33 -131 -181 0 -345 -345
Teknisk resultat af skade 833 650 79 10 1.572 29 1.601
Livsforsikring
Bruttopræmier 3.556 3.556
Overført investeringsafkast 195 -4 191
Ydelser og ændring i hensættelser -3.434 -3.434
Omkostninger -294 4 -290
Resultat af afgiven forretning -2 -2
Teknisk resultat af liv 21 0 21
Investeringsafkast i alt 576 188 109 -33 840
Pensionsafkastskat 3 3
Overført til teknisk resultat -585 -195 4 -776
Investeringsafkast -9 -4 109 -29 67
Andre poster 17 33  -82 -32
Resultat før skat 1.580 50 27 0 1.657
Skat -386
Resultat 1.271
Ned- og afskrivninger:
2006 28 21 4 53 2 1 56
2007 43 32 7 82 1 1 84

 

"Efter diskontering 404 mio. kr. (2006: 322 mio. kr.)

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 51 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Segmentoplysninger e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Balancen
Skade- Livs- … Moder

Mio. kr. forsikring forsikring m.v. Elim. Koncern
2006

Immaterielle aktiver 579 0 0 579
Materielle aktiver 167 640 7 814
Investeringsejendomme 182 2.337 107 2.626
Udlån til tilknyttede virksomheder 300 0 0 -300 0
Kapitalandele i associerede virksomheder 36 338 0 374
Udlån til associerede virksomheder 0 114 0 114
Andre finansielle investeringsaktiver 13.552 22.599 14 36.165
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 0 761 0 761
Genforsikringsandele af hensættelser 680 26 0 706
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 1.209 29 85  -1.323 0
Andre aktiver 838 594 69 1.501
Aktiver i alt 17.543 27.438 282 -1.623. 43.640
Ansvarlig lånekapital 249 300 0 -300 249
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter ialt — 12.783 23.459 0 36.242
Gæld til tilknyttede virksomheder 28 759 536  -1.323 0
Andre forpligtelser 1.890 1.136 146 3.172
Forpligtelser i alt 14.950 25.654 682 -1.623 39.663
Køb af materielle og immaterielle aktiver 124 17 2 143
Resultat af associerede virksomheder 3 74 0 77
2007

Immaterielle aktiver 593 0 0 593
Materielle aktiver 136 625 5 766
Investeringsejendomme 712 2.443 147 3.302
Udlån til tilknyttede virksomheder 300 0 0 -300 0
Kapitalandele i associerede virksomheder 38 323 0 361
Udlån til associerede virksomheder 0 199 0 199
Andre finansielle investeringsaktiver 13.025 22.909 9 35.943
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 0 1.053 0 1.053
Genforsikringsandele af hensættelser 641 28 0 669
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 595 100 46 -741 0
Andre aktiver 878 672 209 1.759
Aktiver i alt 16.918 28.352 416. -1.041 44.645
Ansvarlig lånekapital 249 300 402 -300 651
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter i alt 13.314 25.093 0 38.407
Gæld til tilknyttede virksomheder 87 36 618 -741 0
Andre forpligtelser 1.235 929 55 2.219
Forpligtelser i alt 14.885 26.358 1.075. -1.041 41.277
Køb af materielle og immaterielle aktiver 255 2 0 257
Resultat af associerede virksomheder 3 -15 0 -12

 

Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. vedr. syge- og ulykkesforsikring administreret i liv indgår under skade-
forsikring med 1.066 mio. kr. (2006: 860 mio. kr). Da Topdanmark Livsforsikring ikke har allokeret aktiver
specifikt til syge- og ulykkesforsikring, indgår aktiver som modsvarer disse forpligtelser under livsforsikring.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 52 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen Nr.
Bruttopræmieindtægter - skade 1

Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade 2

Erstatningsudgifter f.e.r. - skade 3

Teknisk resultat - skade 4

Bruttopræmier - liv 5

Udbetalte ydelser - liv 6

Ændring i livsforsikringshensættelser 7

Indtægter af investeringsejendomme 8

Kursreguleringer 9

Pensionsafkastskat 10
Andre omkostninger 11
Skat 12
Immaterielie aktiver 13
Materielle aktiver 14
Investeringsejendomme 15
Kapitalandele i associerede virksomheder 16
Udlån til associerede virksomheder 17
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 18
Genforsikringsandele af præmiehensættelser 19
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser 20
Udskudt skat 21
Ansvarlig lånekapital 22
Præmiehensættelser 23
Livsforsikringshensættelser 24
Erstatningshensættelser 25
Kollektivt bonuspotentiale 26
Hensættelser til unit-linked kontrakter 27
Pensioner og lignende forpligtelser 28
Udskudt skat på sikkerhedsfonde 29
Omkostninger 30
Personaieomkostninger 31
Revisionshonorar 32
Finansielle aktiver 33
Finansielle forpligtelser 34
Afvikling af aktiver og forpligtelser 35

Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring 36
Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og

regioner - livsforsikring 37
Resultat af livsforsikring 38
Følsomhedsoplysninger 39
Leasing 40
Kreditrisiko 41
Likviditetsrisiko 42
Sammenligningstal 43
Nærtstående parter 44
Sikkerhedsstillelser 45
Eventualforpligtelser 46
Selskabsoversigt 47

Anvendt regnskabspraksis

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

 

 

side 53 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 1. Bruttopræmieindtægter - skade
Bruttopræmier 8.863 9.022
Ændring i bruttopræmiehensættelser -3 -67
Bruttopræmieindtægter 8.860 8.955
Bruttopræmieindtægter direkte forretning fordelt efter risikoens beliggenhed:
Danmark 8.856 8.950
Andre EU-lande 3 4
Øvrige lande 1 1
8.860 8.955
Note 2. Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade
Beregnet rente 448 585
Diskontering (løbetidsforkortelse) af forsikringsmæssige hensættelser
og genforsikringsandele -322 -404
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 126 181
Note 3. Erstatningsudgifter f.e.r. - skade
Afløbsresultat:
Bruttoforretning 36 353
Afgiven forretning -2 -29
Afløbsresultat f.e.r. (gevinst) 34 324
| erstatningsudgifter indgår værdiregulering af inflationsswaps, der afdækker inflations-
risikoen vedrørende arbejdsskadeforsikring samt syge- og ulykkesforsikring -24 43
Note 4. Teknisk resultat - skade 2006 2007 2006 2007 2006 2007
Syge/ulykke Arbejdsskade Motoransvar
Bruttopræmier 1.007 1.097 1.176 1.239 1,163 1,053
Bruttopræmieindtægter 1.007 1.093 1.129 1.204 1.169 1.086
Bruttoerstatningsudgifter -807 -716  -1.058 -859 -818 -613
Bonus og præmierabatter -12 -22 -1 -1 -3 -3
Bruttodriftsomkostninger -149 -159 -80 -87 -101 -94
Resultat af afgiven forretning -19 -17 -25 -57 -1 5
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 14 20 18 25 16 21
Forsikringsteknisk resultat 34 199 -17 225 262 402
Bruttoerstatningsprocent 81,4 67,0 94,1 71,6 70,4 56,8
Combined ratio 99,0 83,7 103,8 83,6 79,5 65,1
Afløbsresultat f.e.r. -14 81 -112 -1 108 217
Erstatningshensættelser f.e.r. 1.823 1.968 4.181 4.426 1.894 1.832
Antal af erstatninger (1.000) 19 20 18 19 25 25
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 41 41 52 47 37 33
Erstatningsfrekvens 21 20 276 295 41 41

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 54 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr.
Note 4. Teknisk resultat - skade - fortsat 2006 2007 2006 2007 2006 2007
Sø, luftfart Brand og løsøre
Motor kasko og transport privat
Bruttopræmier 1.596 1.551 56 60 1.532 1.540
Bruttopræmieindtægter 1.592 1.554 59 58 1.525 1.518
Bruttoerstatningsudgifter -836 -872 -20 -38 -974  -1.215
Bonus og præmierabatter -4 -3 0 0 -4 -3
Bruttodriftsomkostninger -217 -216 -6 -6 -280 -294
Resultat af afgiven forretning -7 -7 -4 12 -50 -13
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 22 31 1 1 23 34
Forsikringsteknisk resultat 550 487 30 27 240 27
Bruttoerstatningsprocent 52,8 56,4 33,9 65,5 64,3 80,4
Combined ratio 67,5 70,9 50,8 55,2 86,8 100,9
Afløbsresultat f.e.r. -18 -2 6 4 7 -42
Erstatningshensættelser f.e.r. 96 95 38 31 430 488
Antal af erstatninger (1.000) 111 114 1 1 114 114
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 7 8 19 23 9 10
Erstatningsfrekvens 221 226 112 107 155 157
Brand og løsøre
erhverv Ejerskifteforsikring Ansvar
Bruttopræmier 1.584 1.635 90 93 323 361
Bruttopræmieindtægter 1.597 1.611 129 100 329 361
Bruttoerstatningsudgifter -838 -966 -99 -62 -226 -220
Bonus og præmierabatter -12 -13 0 0 -2 -2
Bruttodriftsomkostninger -288 -305 -16 -16 -47 -53
Resultat af afgiven forretning -238 -255 0 0 -7 -11
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 17 27 6 9 5 7
Forsikringsteknisk resultat 238 99 20 31 52 82
Bruttoerstatningsprocent 53,1 60,6 76,7 62,0 69,4 61,6
Combined ratio 87,1 95,9 89,9 78,0 86,5 79,7
Afløbsresultat f.e.r. 43 19 -3 15 7 25
Erstatningshensættelser f.e.r. 406 484 101 94 482 489
Antal af erstatninger (1.000) 31 29 3 3 9 9
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 29 34 28 22 26 27
Erstatningsfrekvens 156 148 74 62 96 97
Anden direkte
forsikring Indirekte forsikring ! alt

Bruttopræmier 336 393 0 0 8.863 9.022
Bruttopræmieindtægter 324 370 0 0 8.860 8.955
Bruttoerstatningsudgifter -238 -279 2 0 -5.912  -5.840
Bonus og præmierabatter -17 -25 0 0 -55 -72
Bruttodriftsomkostninger -46 -48 0 0 -1.230  -1.278
Resultat af afgiven forretning -1 -2 0 0 -352 -345
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 4 6 0 0 126 181
Forsikringsteknisk resultat 26 22 2 0 1.437 1.601
Bruttoerstatningsprocent 78,7 83,1 - - 67,4 65,9
Combined ratio 94,8 98,9 - - 86,0 84,3
Afløbsresultat f.e.r. 10 8 0 0 34 324
Erstatningshensættelser f.e.r. 90 126 1 1 9.542. 10.034
Antal af erstatninger (1.000) 102 108 - - 433 442
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 2 3 - - 14 14
Erstatningsfrekvens 205 210 - - 118 118

 

Erstatningsfrekvens er angivet i promille.

Erstatningsprocent og combined ratio er regnet før eliminering af intern husleje.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 55 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 5. Bruttopræmier - liv
Individuelt tegnede forsikringer 450 440
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 1.346 1.555
Gruppeliv 326 357
Løbende præmier 2.122 2.352
Individuelt tegnede forsikringer 158 174
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 874 1.030
Engangspræmier 1.032 1.204
Bruttopræmier 3,154 3.556
Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter forsikringstagers bopæl:
Danmark 3.122 3.522
Andre EU-lande 24 14
Øvrige lande 8 20
3.154 3.556
Præmier vedrørende unit-linked kontrakter uden ret til bonus indgår med 259 657
Alle øvrige bruttopræmier vedrører bonusberettigede forsikringskontrakter.
Antal forsikrede ultimo (1.000 stk.):
Individuelt tegnede forsikringer 67 68
Forsikringer tegnet som led i et ansætteisesforhold 70 81
Gruppeliv 191 198
Note 6. Udbetalte ydelser - liv
Forsikringssummer ved død 100 110
Forsikringssummer ved udløb 232 283
Pensions- og renteydelser 449 466
Tilbagekøb 667 836
Kontant udbetalte bonusbeløb 188 204
Udbetalte ydelser 1.636 1.899
Note 7. Ændring i livsforsikringshensættelser
Garanterede ydelser -422 -1.195
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 1.209 1.003
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.139 1.610
Ændring i livsforsikringshensættelser 1.926 1.418
Note 8. Indtægter af investeringsejendomme
Lejeindtægter 184 215
Driftsudgifter fra udlejede ejendomme -17 -23
Driftsudgifter fra ikke udlejede ejendomme -5 -3
Bruttoresultat 162 189
Administrationsomkostninger -13 -11
Indtægter af investeringsejendomme 149 178

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 56 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 9. Kursreguleringer

Handelsbeholdning:

Kapitalandele 896 -50
Investeringsforeningsandele 15 0
Obligationer -374 -1.572
Pantesikrede udlån 1 1
Andre udlån 0 3
Afledte finansielle instrumenter 92 254
Konvertible gældsbreve 97 0
Handelsbeholdning, i alt 727 -1.364
Klassificeret til dagsværdi:

Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter:

Kapitalandele 34 3
Investeringsforeningsandele 34 -19
Klassificeret til dagsværdi, i alt 68 -16
Kursregulering af finansielle aktiver og forpligtelser optaget

til dagsværdi og værdireguleret over resultatopgørelsen 795 -1.380
Heraf værdiregulering af inflationsswaps overført til erstatninger 24 -43
Investeringsejendomme 76 156
Domicilejendomme 7 1
Præmiehensættelser 5 -5
Erstatningshensættelser 306 270
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser -9 -5
Øvrige 2 -1
Kursreguleringer 1.206 -1.007
Note 10. Pensionsafkastskat

Aktuel pensionsafkastskat vedrørende året 200 -3
Regulering vedrørende tidligere år -5 -1
Årets pensionsafkastskat 195 -4
Pensionsafkastskat ført på egenkapitalen 6 1
Pensionsafkastskat 189 -3
Friholdt for afgift (%) 4,2 3,8
Note 11. Andre omkostninger

Holding-omkostninger 31 30
Andet 6 9
Andre omkostninger 37 39
Note 12. Skat

Aktuel skat 526 398
Ændring i udskudt skat -11 28
Regulering vedr, tidligere år 24 -43
Ændring i udskudt skat på sikkerhedsfonde 0 -41
Årets skat "539 342
Skat ført på egenkapitalen -8 44
Skat 531 386

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 57 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 12. Skat - fortsat
Beregnet skat af årets resultat (28/25 pct.) 622 414
Skatteeffekt af:
Ikke skattepligtigt afkast af kapitalandele m.m. -117 -21
Ikke fradragsberettigede udgifter / ikke skattepligtige indtægter -5 1
Ændring af skatteprocent 0 -7
Regulering vedr. tidligere år 31 -1

531 386
Effektiv skatteprocent 23,9 23,3
Note 13. Immaterielle aktiver

Færdig-
gjorte Udviklings-
IT udviklings- — projekter

2006 Goodwill software — projekter u/opførelse I alt
Kostpris primo 453 65 0 86 604
Tilgang ved køb 0 13 0 29 42
Kostpris ultimo 453 78 0 115 646
Ned- og afskrivninger primo -12 -43 0 0 -55
Årets afskrivninger 0 -12 0 0 -12
Ned- og afskrivninger ultimo -12 -55 0 0 -67
Immaterielle aktiver 2006 441 23 0 115 579
2007
Kostpris primo 453 78 0 115 646
Tilgang ved køb 0 11 0 39 50
Overført 0 0 118 -118 0
Kostpris ultimo 453 89 118 36 696
Ned- og afskrivninger primo -12 -55 0 0 -67
Årets afskrivninger 0 -14 -22 0 -36
Ned- og afskrivninger ultimo -12 -69 -22 0 -103
immaterielle aktiver 2007 441 20 96 36 593
Forventet afskrivningsperiode 3 år 5 år

 

Under færdiggjorte udviklingsprojekter indgår første etape af koncernens nye skadesystem TopPro.

Afskrivninger på immaterielle aktiver indgår hovedsageligt under erstatningsudgifter og forsikringsmæssige

driftsomkostninger.

Goodwill testes for værdiforringelse ultimo regnskabsåret.
Den tilbagediskonterede værdi af fremtidige pengestrømme sammenhoides med den regnskabsmæssige værdi.
De fremtidige cashfiows er baseret på 3 års budgetteret teknisk resultat af segment privat, hvor til goodwill er

henført. Tilbagediskonteringssatsen er 13 pct. før skat (2006: 13 pct.), svarende til 10 pct. efter skat

(2006: 9 pct.).

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 58 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 14. Materielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ejendomme
Drifts- Domicil- under

2006 midler ejendomme opførelse I alt
Kostpris/omvurderet værdi primo 295 656 88 1.039
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 86 1 14 101
Afgang i årets løb -24 -7 0 -31
Overført til investeringsejendomme 0 -20 -52 -72
Værdiregulering ført på egenkapitalen 0 8 0 8
Værdiregulering ført i resultatopgørelsen 0 -2 0 -2
Kostpris/omvurderet værdi ultimo 357 636 50 1.043
Ned- og afskrivninger primo -196 0 0 -196
Årets afskrivninger -43 -1 0 -44
Overført ved omvurdering 0 1 0 1
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 10 0 0 10
Ned- og afskrivninger ultimo -229 0 0 2209
Materielle aktiver 2006 128 636 50 814
2007
Kostpris/omvurderet værdi primo 357 636 50 1.043
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 70 0 137 207
Afgang i årets løb -7 -21 0 -28
Overført til investeringsejendomme 0 0 -187 -187
Værdiregulering ført på egenkapitalen 0 6 0 6
Værdiregulering ført i resultatopgørelsen 0 -1 0 -1
Kostpris/omvurderet værdi ultimo 420 620 0 1.040
Ned- og afskrivninger primo -229 0 0 -229
Årets afskrivninger -47 -1 o -48
Overført ved omvurdering 0 1 0 1
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 2 0 0 2
Ned- og afskrivninger ultimo -274 0 0 -274
Materielle aktiver 2007 146 620 0 766
Forventet afskrivningsperiode 5 år 50 år

2006 2007
Ved fastsættelse af domicilejendommenes værdi er anvendt et gennemsnitligt
afkastkrav på: 6,9% 7,0%
Kostpris for domicilejendomme, som optages til omvurderet værdi udgør 648 615
I driftsmidler indgår finansielt leasede aktiver med 22 15

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 59 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 15. Investeringsejendomme
Dagsværdi primo 2.493 2.626
Tilgang i årets løb - anskaffeiser 0 332
Tilgang i årets løb - forbedringer 22 0
Overført fra domicilejendomme 20 0
Overført fra ejendomme under opførelse 52 187
Overført fra andre tilgodehavender (leasingaktiviteter) 0 19
Afgang i årets løb -24 -10
Årets værdiregulering til dagsværdi 63 148
Investeringsejendomme 2.626 3.302
Erhverv 1.940 2.396
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv) 686 906
2.626 3.302
Ved fastsættelse af ejendommenes værdi er anvendt gennemsnitlige afkastkrav på:
Erhverv 6,8% 6,4%
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv) 4,7% 4,7%
Note 16. Kapitalandele i associerede virksomheder
Regnskabsmæssig værdi primo 299 374
Tilgang O 1
Andel af resultat 77 -12
Andel af egenkapitalbevægelser 1 0
Modtaget udbytte -3 -2
Kapitalandele i associerede virksomheder 374 361
Ejerandel Egen- Forplig-
2006 i pct. kapital Aktiver telser Indtægter Resultat
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 65 142 77 82 10
Captiveselskaber, Luxembourg 10-50 63 268 205 176 0
EjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S,
København 25 802 1.195 393 30 196
Dantop Ejendomme ApS, København 50 275 321 46 10 51
1.205 1.926 721 298 257
Ejerandel Egen- Forplig-
2007 i pct. kapital — Aktiver telser Indtægter Resultat
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 63 151 88 89 11
Captiveselskaber, Luxembourg 10-50 65 316 251 180 2
EjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S,
København 25 703 1.079 376 29 -99
Dantop Ejendomme ApS, København 50 296 313 17 10 21
Det Tyske ejendomsselskab P/S, Ballerup 50 -1 205 206 - 2
1.126 2.064 938 308 -63

 

Bornholms Brandforsikring A/S er indregnet på baggrund af seneste regnskabsinformation pr. 30. september.

Regnskabsoplysninger er anført ifølge selskabernes seneste årsrapporter.

Note 17. Udlån til associerede virksomheder
Gennemsnitlig effektiv rente

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 60 af 99

2006
8,05%

2007
6,60%

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 18. Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter

Kapitalandele 179 456
Investeringsforeningsandele 575 584
Obligationer 7 13
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 761 1.053
Til kunderne henføres afkast af ovenstående aktiver samt afledte finansielle instrumenter.

Note 19. Genforsikringsandele af præmiehensættelser

Genforsikringsandele primo 98 88
Afgivne forsikringspræmier 727 723
Optjente genforsikringspræmier -736 -722
Andre ændringer -1 8
Genforsikringsandele af præmiehensættelser ultimo 88 97
Note 20. Genforsikringsandele af erstatningshensættelser

Skadeforsikring:

Genforsikringsandele primo 760 592
Refunderede erstatninger vedr. tidligere år -375 -250
Ændring i forventet indtægt vedr. tidligere år -2 -29
Refunderede erstatninger vedr. indeværende år -100 -95
Forventet indtægt vedr. indeværende år 301 314
Diskontering (løbetidsforkortelse) 17 17
Kursregulering -9 -5
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser ultimo 592 544
Note 21. Udskudt skat 2005 2006 2007
Obligationer m.v. -63 -22 44
Ejendomme -27 -32 -58
Driftsmidler 89 68 1
Hensatte forpligtelser 17 16 20
Hensættelser -68 -60 -53
Fremførte underskud 2 0 0
Udskudt pensionsafkastskat 0 0 -9
Andet 14 5 2
Udskudt skat -36 -25 -53
Indregnet som:

Udskudte skatteaktiver 78 66 70
Udskudte skatteforpligtelser -114 -91 -123
Årets ændring 11 -28

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 61 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr. 2006 2007

Note 22. Ansvarlig lånekapital
Topdanmark A/S har i 2007 udstedt 55 mio. euro hybrid kernekapital.

Lånet er stående uden endelig udløbsdato, men kan, med Finanstilsynets tilladelse, opsiges af debitor fra
den 15. september 2017 til kurs pari. Lånet er variabelt forrentet med en sats, der bestemmes som EURIBOR
+1,90 pct., aktuelt 6,85 pct. Fra den 15. september 2017 med EURIBOR +2,90 pct.

Andel af lånet, som indregnes i basiskapitalen 402
Omkostninger ved låneoptagelse 8
Årets renteudgifter 13

 

Topdanmark Forsikring A/S har i 2005 udstedt ansvarligt lån på 250 mio. kr.

Lånet er stående med udløb den 27. juni 2013, men kan, med Finanstilsynets tilladelse, opsiges af debitor fra
den 27. juni 2010. Lånet er variabelt forrentet med en sats, der bestemmes som Cibor + 100 bp, aktuelt 5,9267
pct. p.a. Fra den 27. juni 2010 hæves forrentningen til Cibor + 250 bp.

Andel af lånet, som indregnes i basiskapitalen 218 221
Årets renteudgifter 10 13

Note 23. Præmiehensættelser

 

Præmiehensætteiser primo 2.577 2.583
Bruttopræmier 8.863 9.022
Optjente præmier -8.860 -8.955
Diskontering 8 0
Kursregulering -5 5
Præmiehensættelser ultimo 2.583 2.655

 

Note 24. Livsforsikringshensættelser

 

 

 

 

 

Livsforsikringshensættelser primo 18.375 20.301
Akkumuleret værdiregulering primo -686 -667
Retrospektive hensættelser primo 17,689 19.634
Bruttopræmier 2.894 2.900
Rentetiiskrivning 901 1.049
Forsikringsydelser -1.576 -1.823
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -187 -199
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -52 -53
Andet -35 -32
Retrospektive hensættelser ultimo 19.634 21.476
Akkumuleret værdiregulering ultimo 667 243
Livsforsikringshensættelser ultimo 20.301 21.719
Garanterede ydelser 11.115 9.920
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 6.242 7.245
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 2.944 4.554
Livsforsikringshensættelser 20.301 21.719

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 62 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 24. Livsforsikringshensættelser - fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Delbestande fordelt på grundlagsrenter Garan- Bonuspotentiale på
Grundlags- terede fremtidige — fripolice-
2006 rente ydelser præmier ydelser
Topdanmark Livsforsikring A/S 0% 63 0 0
1% 48 0 0
2% -820 5.240 1.872
3% 2.571 708 924
3,49% 22 1 1
1.884 5.949 2.797
Topdanmark Livsforsikring V A/S 0% 34 0 0
2% 186 7 14
3% 9 3 2
5/3/2 eller højere 8.193 283 131
8.422 293 147
Gruppeliv 104 0 0
U74-livrenter 705 0 0
2006 I alt 11.175 6.242 2.944
2007
Topdanmark Livsforsikring A/S 0% 65 0 0
1% 40 0 0
2% -1.019 6.171 3.041
3% 2.304 731 1.210
3,49% 16 1 3
1.406 6.903 4.254
Topdanmark Livsforsikring V A/S 0% 33 0 0
2% 208 7 19
3% 18 2 4
5/3/2 eller højere 7.527 333 277
7.786 342 300
Gruppeliv 109 0 0
U74-livrenter 619 0 0
2007 i alt 9.920 7.245 4.554
Note 25. Erstatningshensættelser 2006 2007
Skadeforsikring:
Brutto
Hensættelser primo 9.474 10.134
Betalte erstatninger vedr. tidligere år -2.778 -2.834
Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år -36 -353
Betalte erstatninger vedr. indeværende år -2.475 -2.756
Forventet skadeudgift vedr. indeværende år 5.947 6.193
Inflationsswaps -24 43
Diskontering (løbetidsforkortelse) 332 421
Kursregulering -306 -270
Hensættelser ultimo brutto 10.134 10.578

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 63 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007

Note 25. Erstatningshensættelser - fortsat

For egen regning

Hensættelser primo 8.714 9.542

Betalte erstatninger vedr. tidligere år -2.403 -2.584

Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år -34 -324

Betalte erstatninger vedr. indeværende år -2.375 -2.661

Forventet skadeudgift vedr. indeværende år 5.646 5.879

Inflationsswaps -24 43

Diskontering (løbetidsforkortelse) 315 404

Kursregulering -297 -265

Skadeforsikring f.e.r. ultimo 9.542 10.034

Livsforsikring 75 84

Erstatningshensættelser f.e.r. 9.617 10.118

Hensættelser vedr. arbejdsskadeforsikring f.e.r. 4.181 4.502

Gennemsnitlig afviklingstid 8 år 7 år

Syge- og ulykkesforsikring f.e.r. administreret af liv 831 1.036

Gennemsnitlig afviklingstid 14 år 15 år

Udvikling i erstatningsforpligtelser fordelt på skadeår

Brutto 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 I alt

Slutning af året 6.400 6.122 7.079 5.888 4.831 4.769 4.436 4.202

1 år senere 5.934 6.776 5.677 4.946 4.798 4.381 4.215

2 år senere 6.612 5.574 4.906 4.870 4.407 4.270

3 år senere 5.611 4.982 5.064 4.491 4.333

4 år senere 4.987 5.144 4.637 4.419

5 år senere 5.154. 4.687 4.487

6 år senere 4.664. 4.497

7 år senere 4.493 43.855

Udbetalte inkl. infiationsswaps -2.750 -3.829 -5.144 -4,.581 -4.348 -4.702 -4.337 -4.309 -34.000

Hensættelser ultimo før diskontering 3.650 2.105 1.468. 1.030 639 452 327 184 9.855

Nedsættelse for diskontering -170 -92 -57 -33 -18 -11 -5 -3 -389
3.480 2.013 1.411 997 621 441 322 181 9.466

Hensættelse ultimo vedr. tidligere år 1.112

Bruttohensættelser ultimo 2007 - skadeforsikring 10.578

For egen regning

Slutning af året 6.073 5.813 5.733 5.316 4.508 4.326. 3.957 3.646

1 år senere 5.651 5.455. 5.057 4.611 4.362. 3.901 3.621

2 år senere 5.321 4.936 4.561 4.426 3.943. 3.700

3 år senere 4.949 4.634 4.587 4.025 3.772

4 år senere 4.638 4.659 4.176. 3.864

5 år senere 4.662 4.227 3.938

6 år senere 4.205 3.947

7 år senere 3.945 39.444

Udbetalte inkl. inflationsswaps -2.655 -3.628 -3.967 -3.999 -4.023 -4.239 -3.883 -3.763 -30.157

Hensættelser ultimo før diskontering 3.418 2.023 1.354 950 615 423 322 182. 9.287

Nedsættelse for diskontering -159 -87 -47 -29 -17 -9 -4 -2 -354
3.259 1.936 1.307 921 598 414 318 180 8.933

Hensættelser ultimo vedr. tidligere år 1.101

Hensættelser f.e.r. ultimo 2007 - skadeforsikring 10.034

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 64 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 25. Erstatningshensættelser - fortsat
Afstemning:

 

 

 

 

Erstatningshensættelser 10.662
Heraf livsforsikring -84
Genforsikringsandele af hensættelser -544
Hensættelser f.e.r. ultimo 2007 - skadeforsikring 10.034
Udviklingen i de forventede betalinger f.e.r.
sammensætter sig således:
2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 ! alt
Oprindeligt opgjort erstatningsudgift 6.068 5.807 5.714. 5.264 4.496 4.303 3.949 3.644 39.245
Afviklingstab/gevinst(-) - -168  -413  -418 -54 227 118 215 -493
Skadebehandling primo 2004 m.m. - - - - 127 37 27 12 203
Diskontering/kursregulering arbejds-
skade og syge- og ulykkesforsikring 5 12 20 103 69 95 111 74 489
6.073 5.651 5.321 4.949 4,638. 4,662 4305 3,945 39.444

 

Tabellen viser den historiske udvikling i den vurderede endelige forpligtelse (summen af udbetalinger og hen-
sættelser) for det enkelte skadeår fra 2000 til og med 2007. Væsentlige dele af de viste forpligtelser er opgjort
uden diskontering, hvorved udsving på grund af ændringer i diskonteringsrenter og -metoder efter overgangen
til IFRS i vidt omfang elimineres. Arbejdsskade og syge/ulykke administreret af liv indgår dog med diskonterede

størrelser.

Skadebehandlingsomkostninger for skadeårene 2000-2003 indregnes i den løbende udvikling med de beløb,

der blev hensat i åbningsbalancen primo 2004. Udviklingen præsenteres brutto og for egen regning

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note 26. Kollektivt bonuspotentiale 2006 2007
Regnskabsmæssig værdi primo 1.757 2.150
Ændring ført på resultatopgørelsen 391 -421
Ændring ført på egenkapitalen 2 6
Kollektivt bonuspotentiale 2.150 1.735
Note 27. Hensættelser til unit-linked kontrakter
Forsikrings- Investerings-

2006 kontrakter kontrakter I alt
Bruttohensættelser primo 419 193 612
Retrospektive hensættelser primo 419 193 612
Bruttopræmier/indbetalinger 259 84 343
Afkast 41 34 75
Forsikringsydelser/udbetalinger -72 -13 "85
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -8 -3 -11
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -1 0 -1
Retrospektive hensættelser ultimo 638 295 933
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2006 638 295 933
2007

Bruttohensættelser primo 638 295 933
Retrospektive hensættelser primo 638 295 933
Bruttopræmier/indbetalinger 657 111 768
Afkast -15 -3 -18
Forsikringsydelser/udbetalinger -85 -17 -102
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -18 -5 -23
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -2 0 -2
Retrospektive hensættelser ultimo 1.175 381 1.556
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2007 1.175 381 1.556

 

Antal kunder med investeringskontrakter udgør 2.002 mod 1.273 i 2006.
Kontrakterne er tegnet uden garanti.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 65 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr. 2006 2007

Note 28. Pensioner og lignende forpligtelser

 

Fratrædelsesgodtgørelser 36 32
Jubilæumsgratialer 16 16
Øvrige pensionsforpligtelser 5 5
Pensioner og lignende forpligtelser 57 53

 

Øvrige pensionsforpligtelser afdækker pensionstilsagn til tidligere direktører og -enker. Hensættelsen er opgjort
på G82-grundlaget med en styrkelse. Ordningen omfatter 5 personer med en gennemsnitsalder på 90 år.

Note 29. Udskudt skat på sikkerhedsfonde

 

Regnskabsmæssig værdi primo 389 389
Ændring i selskabsskatteprocenten 0 41
Udskudt skat af sikkerhedsfonde 389 348

 

Sikkerhedsfonde vil blive beskattet i andele af 10 pct. for hver 10 pct.-point de forsikringsmæssige hensættelser
f.e.r. falder i forhold til niveauet ultimo 1994. Et fald til 10 pct. under 1994-niveauet anses ikke for muligt i en si-
tuation, hvor Topdanmark Forsikring A/S, i hvilket selskab henlæggelserne er foretaget, fortsætter sin drift, og
beskatning vil således kun kunne ske, hvis forsikringsbestanden overdrages, eller selskabet ophører med at
drive forsikringsvirksomhed.

Note 30. Omkostninger
Omkostninger fordelt efter art:

 

 

 

 

 

Provisioner - skadeforsikring 275 266
Provisioner - livsforsikring 84 103
Personaleomkostninger (ekskl. provisioner) 1.193 1.232
Andre personaleomkostninger 129 167
Kontorhold, lokaler m.v. 158 167
IT drift og vedligehold 105 138
Ned- og afskrivninger 56 84
Øvrige omkostninger 73 103
Omkostninger, i alt 2.073 2.260
Omkostningerne indgår i følgende regnskabsposter:
Skadeforsikring:
Erhvervelsesomkostninger 739 752
Administrationsomkostninger 491 526
Erstatninger (skadebehandling og taksering) 473 573
1.703 1.85T
Livsforsikring:
Erhvervelsesomkostninger 128 148
Administrationsomkostninger 129 142
257 290
Indtægter af investeringsejendomme (administration) 35 37
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed 41 43
Andre omkostninger 37 39
Omkostninger, i alt 2.073 2.260

 

Note 31. Personaleomkostninger

 

 

Løn 1.052 1.088
Pension 163 172
Udgifter til social sikring 28 32
Lønsumsafgift 113 116
Aktieoptioner 9 16
Medarbejderaktier 13 16
Medarbejderobligationer - 20

1.378 1.460
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 2.214 2.323

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 66 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr. 2006 2007

Note 31. Personaleomkostninger - fortsat
Bestyrelse

 

Bestyrelseshonorar for 2007 udgør 3.203 tkr. (2006: 2.550 tkr.),
hvoraf 188 tkr. (2006: 150 tkr.) vedrører hverv i datterselskaber.

 

Direktion

Løn og vederlag 10 10
Pension - bidragsbaseret 1 0
Aktieoptioner 3 5

 

Hvert direktionsmediem indgår i en bilordning.
Aktieoptioner

Topdanmarks aktieoptionsprogram 2004-2007 er baseret på tegningsoptioner. Programmet omfatter
direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som 110 pct. af børskursen ultimo året før.
Udnyttelsen kan ske 3 - 5 år efter tildeling jf. nedenfor. Fra 2008 er programmet baseret på købsoptioner.

Aktieoptionsprogrammet til og med 2003 var baseret på købsoptioner. Programmet omfattede udover
direktion og ledende medarbejdere tillige bestyrelsen. Strikekursen blev for 2002 og 2003 fastsat til børskursen
ultimo året før.

Programmet afregnes fortrinsvist med aktier (egenkapitalinstrumenter).

Kun optioner til bestyrelsen, som blev tildelt til og med 2003, kontantafregnes. Forpligtelsen optages til
dagsværdi under gæld og kursreguleres løbende over resultatopgørelsen.

 

 

 

 

 

 

 

Regnskabsmæssig forpligtelse 10 4
Indre værdi 10 4
Optionsprogrammets samlede resultatpåvirkning:
Kursregulering af optioner, som kontantafregnes 8 0
Dagsværdi af årets optionstildeling 12 21
Årets samlede optionsomkostninger 20 21

Ledende

med-

Antal optioner i alt (1.000) Strikekurs Bestyrelse Direktion arbejdere  Fratrådte ! alt
2006
Udestående optioner primo 19 239 920 17 1.195
Tildelt 608 0 65 135 0 200
Overførsel 95 -42 -231 178 0
Udnyttet -9 -100 -302 -44 -455
Fortabte -1 0 0 0 -1
Udestående optioner ultimo 2006 104 162 522 151 939
Gns. strikekurs ultimo 2006 423 410 409 441
2007
Udestående optioner primo 104 162 522 151 939
Tildelt 1.033 0 37 113 0 150
Overførsel 0 0 -46 46 0
Udnyttet -44 -42 -97 -27 -210
Udestående optioner ultimo 2007 60 157 492 170 879

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 67 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 31. Personaleomkostninger - fortsat

 

 

 

Ledende
med-

Antal optioner i ait (1.000) Strikekurs Bestyrelse Direktion arbejdere  Fratrådte I alt
Pr. tildeling: Udnyttelsesperiode
2002 -marts 2008 195 3 9 40 0 52
2003 -marts 2009 203 3 15 55 17 90
2004 marts 2007-marts 2009 349 0 14 74 49 137
2005 marts 2008-marts 2010 478 37 39 113 61 250
2006 marts 2009-marts 2011 608 17 43 103 37 200
2007 marts 2010-marts 2012 1.033 0 37 107 6 150
Udestående optioner ultimo 2007 60 157 492 170 879
Gns. strikekurs for udnyttede optioner 2006 190 195 192 187 203
Gns. strikekurs for udnyttede optioner 2007 295 333 349 239 319
Dagsværdi af tildeling 2006 3 9 12
Dagsværdi af tildeling 2007 5 16 21
Dagsværdi ultimo 2006 53 86 285 76 500
Dagsværdi ultimo 2007 15 37 130 50 232

Dagsværdi af årets tildeling er opgjort ved hjælp af Black & Scholes-modellen under forudsætning af en aktie-
kurs på 938,84 kr. (2006: 552,34 kr.), en rente svarende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven ultimo
året inden, en fremtidig volatilitet på 20 pct. (2006: 15 pct.) p.a., en selskabsskattesats på 28 pct. og et udnyt-
telsesmønster som ved Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptioner. Volatiliteten opgøres med udgangs-

punkt i tidligere års volatilitet.
Medarbejderaktier

Topdanmark har i 2007 udstedt 29.016 stk. medarbejderaktier mod en samtidig reduktion af den kontante løn.
Omkostningerne er opgjort til 16 mio. kr. i henhold til IFRS 2. | 2006 udstedte Topdanmark 40.000 stk. med-

arbejderaktier til favørkurs. Omkostningerne udgjorde 13 mio. kr.
Medarbejderobligationer

Topdanmark har i 2007 udstedt nom. 16 mio. kr. medarbejderobligationer i forbindelse med en samtidig

reduktion af den kontante løn. Kursværdi og statsafgift udgør 20 mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

Note 32. Revisionshonorar 2006 2007
Honorar til generalforsamlingsvalgt revision
Deloitte:
Revision 3,8 4,2
Andet 0,7 1,1
4,5 5,3
Koncernens interne revisionsafdeling udfører den overvejende del af revisionen.
Note 33. Finansielle aktiver
Finansielle aktiver til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen
Handelsbeholdning: .
Kapitalandele 5.978 6.404
Obligationer 26.203 25.247
Pantesikrede og andre udlån 39 26
Afledte finansielle instrumenter 804 455
Optjente ikke forfaldne renter 451 495
33.475 32.627
Klassificeret til dagsværdi:
Indlån i kreditinstitutter 3.141 3.811
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 761 1.053
3.902 4.864
Finansielle aktiver til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen, i alt 37.377 37.491

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 68 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr. 2006 2007

Note 33. Finansielle aktiver - fortsat
Lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris

 

 

Udlån til associerede virksomheder 114 199
Tilgodehavender hos forsikringstagere 298 337
Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 168 126
Andre tilgodehavender 110 135
Likvide beholdninger 217 180
Øvrige inkl. optjente ikke forfaldne renter 99 110

1.006 1.087
Finansielle aktiver, i alt 38.383 38.578

 

Regnskabsmæssig værdi af lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris svarer tilnærmelsesvist til dagsværdi.

Note 34. Finansielle forpligtelser
Finansielle forpligtelser til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen

 

 

 

 

 

Handelsbeholdning:

Afledte finansielle instrumenter 94 29
Klassificeret til dagsværdi:

Gæld til kreditinstitutter 1.576 536
Finansielle forpligtelser til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen, i alt 1.670 565
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris

Ansvarlig lånekapital 249 651
Genforsikringsdepoter 30 42
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 143 307
Gæld i forbindelse med genforsikring 25 28
Obligationslån 0 15
Gæld til associerede virksomheder 5 14
Anden gæld 624 647
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, i alt 1.076 1.704
Finansielle forpligtelser, i alt 2.746 2.269

 

Regnskabsmæssig værdi af finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarer tilnærmelsesvist til dagsværdi.

Finansielle forpligtelser med forfald efter mere end 5 år:

Ansvarlig lånekapital 0 402
Obligationslån 0 15
Gæld til kreditinstitutter 7 7

Note 35. Afvikling af aktiver og forpligtelser

Med undtagelse af materielle og immaterielle aktiver, investeringsejendomme samt investeringer i associerede
virksomheder forventes alle øvrige aktiver i al væsentlighed afviklet inden for et år, idet dog tre-års-reglen for
skattefrihed på aktieavancer iagttages.

Følgende væsentlige forpligtelser forventes afviklet mere end 12 måneder efter balancedagen:

Ansvarlig lånekapital 249 651
Præmiehensættelser 155 171
Garanterede ydelser 10.186 9.011
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.749 6.653
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 2.712 4.183
Erstatningshensættelser 7.181 7.440
Kollektivt bonuspotentiale 2.044 1.606
Hensættelser til unit-linked kontrakter 828 1.339
Udskudt skat på sikkerhedsfonde 389 348

 

29.493 31.402

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 69 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen
Mio. kr.

Note 36. Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring

 

 

 

 

 

 

 

Regnskabsmæssig værdi Nettoinve- Afkast i
Primo Uitimo stering procent ”

Grunde og bygninger 2.973 3.063 -23 6,1
Ejendomsaktieselskaber 452 522 -117 -1,5
Grunde og bygninger i alt 3.425 3.585 -140 4,9
Børsnoterede danske kapitalandele 2.074 1.896 -187 2,6
Unoterede danske kapitalandele 30 61 29 2,2
Børsnoterede udenlandske kapitalandele 2.243 2.376 -10 7,9
Unoterede udenlandske kapitalandele 389 617 61 5,0
Øvrige kapitalandele i alt 4.736 4.950 -107 5,7
Statsobligationer (Zone A) 333 123 -229 0,3
Realkreditobligationer 7.600 7.819 312 2,6
Indeksobligationer i DKK 1.409 1.786 423 -0,8
Kreditobligationer investment grade 3.522 3.432 377 -2,3
Kreditobligationer non investment grade
samt emerging markets obligationer 2.061 1.944 584 -10,0
Andre obligationer 1 2 1 -4,2
Obligationer i alt 14.926 15.106 1.468 0,1
Andre finansielle investeringsaktiver 2.421 2.750 689 4,1
Afledte finansielle instrumenter til sikring af
nettoændringen af aktiver og forpligtelser” 688 326 0

 

” Afkast p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat.
"" Liv V har investeret i renteoptioner - EURO CMS-floors med en strike-rente på 5 pct. - til dækning af
ydelsesgarantierne.

Ved beregningen af afkastprocenterne sættes afkastet af afledte finansielle instrumenter i forhold til størrelsen
af eksponeringen i det underliggende aktiv.

Eksponeringen i udenlandske kapitalandele er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter.
Ultimoeksponering i udenlandske kapitalandele efter indregning af finansielle instrumenter udgør 3.626 mio. kr.

Kapitalandele i Topdanmark A/S indgår med 36 mio. kr. (2006: 70 mio. kr.)

Note 37. Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og regioner - livsforsikring

 

 

Øvrige Nord- Øvrige Øvrige
2007 Danmark Europa amerika Japan fjernøsten lande I alt
Energi 0 2 2 0 0 0 4
Materialer 1 3 0 0 0 0 4
Industri 14 2 2 1 0 0 19
Forbrugsgoder 1 2 2 0 0 0 5
Konsumentvarer 4 2 2 0 0 0 8
Sundhedspleje 9 2 2 0 0 0 13
Finans 11 7 3 0 0 0 21
IT 1 1 3 0 0 0 5
Telekommunikation 0 2 0 0 0 0 2
Forsyning 0 1 1 0 0 0 2
Ikke fordelt 1 5 3 0 1 7 17
I alt 42 29 20 1 1 7 100

 

Kapitalandele i Topdanmark A/S indgår med 36 mio, kr.

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 70 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 38. Resultat af livsforsikring

Resultatdannelsen for livsforsikringsselskaber med porteføljer af forsikringer med ret til bonus (Topdanmark
Livsforsikring A/S, Liv I og Topdanmark Livsforsikring V A/S, Liv V) reguleres af lov om finansiel virksomhed,
der stiller krav til delingen af årets realiserede resultat (resultat før bonus) mellem på den ene side for-

sikringstagerne og på den anden side selskabernes ejere. Risikotillæg og

andel af omkostningsresultat

tilfalder kun egenkapitalen i det omfang beløbene kan rummes i det realiserede resultat udover investerings-

afkastet.

Risikotillægget udgør i Liv I 0,5 pct. (2006: 0,4 pct.) og i Liv V 0,65 pct. (2006: 0,55 pct.) af de gennemsnitlige

retrospektive hensættelser.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2006 2007
Liv I Livv | alt Liv I Livv I alt
Realiseret resultat 1.074 145 1.219 281 -29 252
Kundeandel 999 62 1.061 232 -38 194
Egenkapitalens andel af realiseret resultat 75 83 158 49 9 58
Egenkapitalens andel sammensætter sig således:
Investeringsafkast 26 39 65 7 9 16
Risikotillæg 39 44 83 59 52 111
Andel af omkostningsresultat 0 0 0 -3 0 -3
Overført til skyggekonto 0 0 0 0 -52 -52
Resultat før skat Topdanmark Link 10 10 -14 -14
75 83 158 49 9 58
Finansieringsomkostninger Liv Holding -8 -11
Beregnet godtgørelse m.m. -32 3
Resultat af livsforsikring 118 50
Note 39. Følsomhedsoplysninger 2006 2007
Skadeforsikring
Hændelse Påvirkning af egenkapitalen

 

Rentestigning på 0,7 pct. point -108 -65
Rentefald på 0,7 pct. point 80 44
Aktiekursfald på 12 pct. -155 -182
Ejendomsprisfald på 8 pct. -47 -77
Valutakursrisiko (VaR 99,5 pct.) -13 -17
Tab på modparter på 8 pct. -381 -336

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 71 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen
Mio. kr.

Note 39. Følsomhedsoplysninger - fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Livsforsikring
Maksimum
påvirkning af
bonuspotentiale
på fripoliceydelser
Maksimum før ændring i
Minimum påvirkning af anvendt bonus-
2006 påvirkning af kollektivt potentiale på
Hændelse basiskapitalen bonuspotentiale fripoliceydelser
Rentestigning på 0,7 pct. point -29 -130 479
Rentefald på 0,7 pct. point 29 142 -753
Aktiekursfald på 12 pct. -1 -517 0
Ejendomsprisfald på 8 pct. -29 -201 0
Valutakursrisiko (VaR 99,5 pct.) 0 -2 0
Tab på modparter på 8 pct. -35 -370 0
Fald i dødelighedsintensiteten på 10 pct. -4 -71 -3
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10 pct. 3 92 3
Stigning i invalideintensiteten på 10 pct. 0 -12 -9
2007
Hændelse
Rentestigning på 0,7 pct. point -24 -134 846
Rentefald på 0,7 pct. point 24 173 -842
Aktiekursfald på 12 pct. -1 -524 0
Ejendomsprisfald på 8 pct. -31 -205 0
Valutakursrisiko (VaR 99,5 pct.) -1 -4 0
Tab på modparter på 8 pct. -36 -344 o
Fald i dødelighedsintensiteten på 10 pct. -3 -76 -3
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10 pct. 3 68 3
Stigning i invalideintensiteten på 10 pct. 0 -13 -13
Hændelserne medfører ingen påvirkning af anvendt bonuspotentiale på fripoliceydelser.
Note 40. Leasing
I andre tilgodehavender indgik i 2006 finansielle leasingtilgodehavender. Ikke
indtjente Regnskabs-
Brutto- Nutids- rente- mæssig
2006 investering Rente værdi indtægter værdi
0-1 år 2 0 2
1-5 år 20 1 19
22 1 21 1 21
Finansiel leasingaftale vedrørende main-frame cpu. Minimums- Regnskabs-
leasing- Nutids- — mæssige
2006 ydelse Rente værdi forpligtelser
0-1 år 9 0 9
1-5 år 14 1 13
23 1 22 22
2007
0-1 år 8 0 8
1-5 år 7 1 6
15 1 14 14

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 72 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 41. Kreditrisiko

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
2006 excl. liv Liv Koncern
Finansielle aktiver, som måles til dagsværdi:
Obligationer 11.273 14.930 26.203
Pantesikrede og andre udlån 35 4 39
Indlån i kreditinstitutter 924 2.217 3.141
Afledte finansielle instrumenter 23 781 804
Optjente ikke forfaldne renter 182 269 451
12.437 18.201 30.638
Genforsikringsandele:
Livsforsikringshensættelser 0 26 26
Erstatningshensættelser 592 0 592
592 26 618
Finansietie aktiver, som måles til amortiseret kostpris:
Udlån til associerede virksomheder 0 114 114
Tilgodehavender hos forsikringstagere 207 91 298
Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 167 1 168
Andre tilgodehavender 105 5 110
Likvide beholdninger 73 144 217
Øvrige inkl. optjente ikke forfaldne renter 40 59 99
592 414 1.006
Maksimal kreditrisiko 2006 13.621 18.641 32.262
2007
Finansielle aktiver, som måles til dagsværdi:
Obligationer 10.139 15.108 25.247
Pantesikrede og andre udlån 23 3 26
Indlån i kreditinstitutter 1,335 2.476 3.811
Afledte finansielie instrumenter 47 408 455
Optjente ikke forfaldne renter 191 304 495
11.735 18.299 30.034
Genforsikringsandele:
Livsforsikringshensættelser 0 28 28
Erstatningshensættelser 544 0 544
544 28 572
Finansielle aktiver, som måles til amortiseret kostpris:
Udlån til associerede virksomheder 0 199 199
Tilgodehavender hos forsikringstagere 212 125 337
Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 120 6 126
Andre tilgodehavender 121 14 135
Aktuelle skatteaktiver 198 0 198
Likvide beholdninger 62 118 180
Øvrige inkl. optjente ikke forfaldne renter 30 80 110
. 743 542 1.285
Maksimal kreditrisiko 2007 13.022 18.869 31.891

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 73 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 41. Kreditrisiko - fortsat
Obligationsbeholdning fordelt på rating i procent

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern 2006  Koncern 2007
excl. liv Liv Koncern excl. liv Liv Koncern
AAA+AA 81 76 78 82 75 77
A 5 6 6 7 8 8
BBB 7 5 6 3 4 4
Lavere 7 13 10 8 13 11
100 100 100 100 100 100
Koncernen har modtaget kontant marginbetaling som sikkerhed for
urealiserede gevinster på afledte finansielle instrumenter 596 224
Tilgodehavender hos forsikringstagere
Skadeforsikring 207 213
Livsforsikring 91 124
298 337
Forfaldne tilgodehavender i skadeforsikring nedskrives til nul efter tre måneder.
Uerholdelige tilgodehavender i livsforsikring modregnes i modsvarende forsikrings-
mæssige forpligtelser.
Nedskrivningskonto (forsikringstagere og forsikringsvirksomheder)
Primo 65 76
Årets ændring 11 -8
Ultimo 76 68
Der henvises til omtalen af kreditrisiko i beretningen.
Note 42. Likviditetsrisiko
Udiskonterede forventede cashflows for koncernens væsentligste forpligtelser:
Regnskabs-
mæssig
værdi 1 år 2-6år  7-16år 17-26 år 27-36 år > 36 år
2006
Erstatningshensættelser 10.209 3.386 5.289 2.202 1.206 651 139
Livsforsikringshensættelser 20.301 -469 -2.779 1.777 10.891 15.227 7.256
2007
Erstatningshensættelser 10.662 3.636 5.665 2.529 988 594 85
Livsforsikringshensættelser 21.719 -461 -2.627 2.090 11.527 15.439 7.352

Fremtidige cashflows for livsforsikring vil afvige fra de forventede som følge af observerede forsikringsbegiven-

heder og tilbagekøb m.v.
Der henvises til omtalen af likviditetsrisiko i beretningen.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 74 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr.

Note 43. Sammenligningstal

Sammenligningstallene for 2003 i hoved- og nøgletal og femårsoversigt er ikke tilpasset IFRS.

Ved tilpasning til IFRS ville de væsentligste reguleringer vedrøre følgende:

Erstatningshensættelser måles til diskonteret værdi.
Udjævningshensættelser ekskl. arbejdsskade er ikke forpligtelser.
Goodwill må ikke afskrives, men testes for værdiforringelse.

Udskudt skat på sikkerhedsfonde optages som en forpligtelse.

Forventede omkostninger til afvikling af erstatningshensættelserne hensættes.

Hensættelser til gratialer og godtgørelser ved pensionering opbygges hen over ansættelsesperioden.
Ingen forpligtelser afsættes vedr. ledelsesoptioner, der afregnes med egne aktier

Egne aktier optages ikke i balancen. Alle beløb vedrørende køb og salg føres direkte på egenkapitalen.
Udskudt skat optages til nominel værdi uden hensyn til det forventede fremtidige betalingstidspunkt.

Sammenligningstallene for 2005 i hoved- og nøgletal og femårsoversigt er korrigeret vedrørende ændring i
udskudt skat af sikkerhedsfonde, der i henhold til anvendt regnskabspraksis skal reguleres over egenkapitalen.

 

 

Note 44. Nærtstående parter 2006 2007
Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelse og direktion

samt disse personers relaterede familiemedlemmer.

Vederlag til bestyrelse og direktion fremgår af noten personaleomkostninger.

Bestyrelsens beholdning af aktier i Topdanmark A/S udgør i stk. 4.917 4.885
Direktionens beholdning af aktier i Topdanmark A/S udgør i stk. 1.193 2.928
Direktionens beholdning af Topdanmark obligationer (4%) udgør nom. 307 tkr.

Associerede virksomheder:

Afgivne præmier 159 143
Modtagne provisioner -13 -10
Refunderede erstatninger -89 -91
Modtagne udbytter 3 2

 

Samhandel foregår på markedsbaserede vilkår.

Ejerandele fremgår af balancen og specificeres i noten
kapitalandele i associerede virksomheder.

Mellemværender fremgår af balancen.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 75 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Mio. kr. 2006 2007

Note 45. Sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensættelser er

registreret aktiver til bogført værdi 38.339 40.329
Obligationer stillet til sikkerhed for lån efter standard

repokontrakter på danske realkredit- og statsobligationer 819 233
Øvrige sikkerhedsstillelser 58 49

 

Note 46. Eventualforpligtelser
Afledte finansielle instrumenter:

Køb af aktiver på termin 20.117 21.924
Salg af aktiver på termin 18.021 19.801
Momsreguleringsforpligteliser 104 101
Andre forpligtelser 34 26
Kapitaltilsagn afgivet til private equity fonde 218 161

Koncernselskaber deltager i forskellige forsikringstekniske samarbejder og hæfter solidarisk for forsikrings-
mæssige forpligtelser i denne forbindelse.

I 2004 og tidligere var de fleste selskaber i Topdanmark koncernen sambeskattet, og skatten blev betalt af
Topdanmark A/S. Selskaberne hæfter solidarisk for skat af den sambeskattede indkomst for disse år.

Selskaberne hæfter tillige solidarisk for A-skat og lønsumsafgift m.m. og moms, som påhviler de fælles-
registrerede selskaber.

Verserende sager

Som omtalt i tidligere årsrapporter har SKAT, i forbindelse med en ændring af ansættelsen af koncernens
skattepligtige indkomst for 2001, anlagt en anden fortolkning af selskabsskattelovens & 13 end den, som
Topdanmark har lagt til grund.

SKATs fortolkning indebærer, at der i koncerner med både livs- og skadeforsikringsvirksomhed i realiteten vil
være tale om dobbeltbeskatning, idet kursgevinster på aktier beskattes, mens der ikke er fradrag for tab.

Dette er i strid med de intentioner, der lå til grund for gennemførelsen af loven og vil i øvrigt medføre konkurren-
ceforvridning i forhold til koncerner, hvor der enten kun er skadeforsikring eller kun livs- og pensionsforsikring.

På denne baggrund er Topdanmarks ledelse, koncernens juridiske rådgivere og den generalforsamlingsvalgte
revisor uenige i SKATs fortolkning, og den skat, som denne fortolkning i givet fald ville medføre, er derfor ikke
afsat i årsregnskabet. Den foretagne ansættelse er påklaget til Landsskatteretten. I december 2007 har Lands-
skatteretten i en tilsvarende sag afsagt en kendelse til fordel for det klagende selskab, og dermed i overens-
stemmelse med Topdanmarks fortolkning. Hvorvidt SKAT vil indbringe Landsskatterettens kendelse for dom-
stolene er uafklaret.

Såfremt SKAT mod forventning skulle få medhold, vil konsekvensen være en skatteudgift på 220 mio. kr. inkl.
rente for årene 2001 - 2004. Med virkning fra 2005 er loven ændret, og der er derfor ikke nogen tilsvarende
skatteudgift i 2005 og efterfølgende år.

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 76 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e koncernen

Note 47. Seliskabsoversigt

 

Virksomhedens navn Hjemsted Aktivitet
Topdanmark A/S Ballerup Holding
Skade:

Topdanmark Forsikring A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade I A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring Skade, Forsikringsaktieselskab Ballerup Forsikring
Industriens Arbejdsskadeforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark EDB A/S Ballerup Interne edb-ydelser
Topdanmark Holding S.A. Luxembourg Holding

E. & G. Business Holding A/S Ballerup Holding

Risk & Insurance Services S.A. Luxembourg Administration
TDP.0007 A/S Ballerup Ejendom
TDP Århus ApS Ballerup Ejendom
TDP Svendborg ApS Ballerup Ejendom
TDP Herning ApS Ballerup Ejendom
TDP Aalborg ApS Ballerup Ejendom
TDP Fåborg ApS Ballerup Ejendom
TDF.0005 ApS Ballerup Investering
TDF.0113 ApS Ballerup Investering
TDLII.0022 ApS Ballerup Investering
TDLII.0087 A/S Ballerup Investering
TDLII.0141 ApS Ballerup Investering
Liv:

Topdanmark Liv Holding A/S Ballerup Holding
Topdanmark Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring II A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring III A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring V A/S Ballerup Forsikring
Nykredit Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Link Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
TDLII.0018 ApS Ballerup Holding
Topdanmark Ejendom A/S Ballerup Ejendom
TDE.100 ApS Ballerup Ejendom
TDE.200 ApS Ballerup Ejendom
TDE.300 ApS Ballerup Ejendom
TDE.400 ApS Ballerup Ejendom
TDE.500 A/S Ballerup Ejendom
TDE.600 ApS Ballerup Ejendom
Øvrige selskaber:

Topdanmark Kapitalforvaltning A/S Ballerup Kapitalforvaltning
web-postkassen.dk ApS Ballerup Consumerservice
TD.0151 ApS Ballerup Investering
TDLI1.0132 ApS Ballerup Investering
TDL.0134 ApS Ballerup Investering
TDL.0139 ApS Ballerup Investering
Topdanmark Invest A/S Ballerup Investering
Hotel Kongens Ege ApS Ballerup Ejendom
Topdanmark Ejendomsadministration A/S Ballerup Ejendom
TDB.200 A/S i likvidation Ballerup Uden aktivitet

Alle selskaber er 100 pct. ejet.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 77 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Anvendt regnskabspraksis

Topdanmark koncernens årsrapport for 2007 er aflagt
i henhold til International Financial Reporting Stand-
ards som godkendt af EU og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle
virksomheder, som er fastlagt af OMX Den Nordiske
Børs København og i lov om finansiel virksomhed.
Årsrapporten opfylder samtidig International Financial
Reporting Standards udstedt af International Account-
ing Standards Board (IASB).

Ny regnskabsregulering

Årsrapporten for 2007 er aflagt i overensstemmelse
med de nye og ændrede standarder (IFRS/AS) samt
nye fortolkningsbidrag (IFRIC), der gælder for regn-
skabsår, der begynder 1. januar 2007.

Topdanmark koncernen har i 2007 førtidsimplemente-
ret IFRS 8: Forretningssegmenter, Standarden om-
fatter alene oplysningskrav.

Topdanmark koncernen har endvidere implementeret
tillæg til IAS 1: Præsentation af årsregnskaber vedrø-
rende oplysninger om kapitalforhold samt IFRIC 10:
Delårsrapporter og nedskrivning, uden at dette har
haft betydning for regnskabsaflæggelsen.

Finanstilsynet har ajourført bekendtgørelse om finan-
sielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgå-
ende pensionskasser. Ud over mindre ændringer til
præsentation af resultatopgørelse og balance er der
foretaget en korrektion til opgørelsen af overført inve-
steringsafkast i livsforsikring. Ændringerne har ikke
påvirket årets resultat, egenkapital eller balancesum.
Sammenligningstal er tilpasset.

Herudover er anvendt regnskabspraksis uændret i
forhold til årsrapporten 2006.

Kommende bekendtgørelser, standarder
og fortolkningsbidrag

IASB har udsendt et antal standarder, tillæg og for-
tolkningsbidrag, som endnu ikke er i trådt i kraft eller
implementeret. Følgende har relevans for
Topdanmark koncernen:

+ IFRIC 11: Konceminteme transaktioner og egne
aktier, som træder i kraft for regnskabsår, der på-
begyndes 1. marts 2007 eller senere. Fortolk-
ningsbidraget medfører ikke ændringer til
Topdanmarks regnskabspraksis

«+ Ændret IAS 1: Præsentation af regnskaber. Til-
læg vedrørende præsentation af totalindkomst
m.m., som træder i kraft for regnskabsår, der på-
begyndes 1. januar 2009 eller senere. Tillægget
omfatter alene oplysningskrav. Standarden er
endnu ikke godkendt til brug i EU

Generelt

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet
Topdanmark A/S og alle virksomheder, som kontrolle-
res af moderselskabet. Moderselskabet anses for at
have kontrol ved direkte eller indirekte ejerskab af
mere end 50 pct. af stemmerettighederne, eller når
moderselskabet på anden måde kan udøve eller ud-
øver bestemmende indflydelse.

Opstilling af resultatopgørelse og balance følger Fi-
nanstilsynets regnskabsbekendtgørelse for forsik-
ringsselskaber og tværgående pensionskasser, som
er forenelig med IFRS.

Konsolidering

Koncemregnskabet udarbejdes ved sammenlægning
af ensartede poster i moderselskabets og dattervirk-
somhedernes regnskaber. Dattervirksomheder an-
vender samme regnskabspraksis som moderselska-
bet.

Ejendomme ejet af dattervirksomheder og benyttet af
koncernen rekiassificeres dog fra investeringsejen-
domme til domicilejendomme, og aktier i Topdanmark
A'JS og forpligtelser vedrørende ledelsesoptioner ba-
seret på aktier i Topdanmark A/S reklassificeres til
egenkapitalinstrumenter.

Koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebe-
siddelser, mellemværender og udbytter samt fortjene-
ste og tab ved interne transaktioner elimineres.

Erhvervede virksomheder indgår i konsolideringen fra
det tidspunkt, hvor kontrol over virksomheden opnås,
og afhændede virksomheder indgår, til kontrollen afgi-
ves.

indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen,
og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser
indregnes i balancen, når koncernen har en retlig eller

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 78 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

faktisk forpligtelse som følge af en tidligere begiven-
hed, og når det er sandsynligt, at fremtidige økonomi-
ske fordele vil fragå koncernen, og forpligtelsens
værdi kan måles pålideligt. Ved indregning og måling
tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der frem-
kommer, inden årsrapporten aflægges, og som be-
eller afkræfter forhold, der eksisterer på balanceda-
gen.

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at
de indtjenes. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes
alle omkostninger, der kan henføres til regnskabsåret,
herunder af- og nedskrivninger.

Finansielle instrumenter

Finansielle instrumenter måles ved første indregning
til dagsværdi på afregningsdatoen. Ændringer i vær-
dien mellem handelsdato og afregningsdato indgår i
balancen under afledte finansielle instrumenter. Di-
rekte omkostninger forbundet med erhvervelsen eller
udstedelsen af finansielle instrumenter, der måles til
dagsværdi med indregning af dagsværdireguleringer i
resultatopgørelsen, udgiftsføres under omkostninger
ved investeringsvirksomhed, i takt med at de afholdes.
Finansielle instrumenter, som efter første indregning
måles til amortiseret kostpris, indregnes dog til dags-
værdi reguleret for direkte omkostninger forbundet
med erhvervelsen eller udstedelsen af det finansielle
instrument.

Forsikrings- og investeringskontrakter —
klassifikation

Topdanmark koncernen udsteder kontrakter, som
overfører forsikringsrisiko, investeringsrisiko eller
begge dele.

En forsikringskontrakt er en kontrakt, hvorefter forsik-
ringsvirksomheden påtager sig betydelig forsikringsri-
siko fra forsikringstageren ved at indvillige i at kom-
pensere forsikringstageren, hvis en specificeret uvis
fremtidig begivenhed har en ugunstig virkning for for-
sikringstageren. Forsikringsrisikoen i skadeforsikring
anses altid for betydelig. I livsforsikring anses forsik-
ringsrisikoen for betydelig, når der er tilvalgt invalide-
dækning, herunder præmiefritagelse, eller dødsdæk-
ning ud over reservesikring.

En investeringskontrakt er en kontrakt, der ikke inde-
holder tilstrækkelig forsikringsrisiko til at kunne klassi-
ficeres som en forsikringskontrakt. Er investerings-
kontrakten udstedt med ret til bonus, behandles

denne som en forsikringskontrakt. Betalinger vedrø-
rende investeringskontrakter uden ret til bonus ind-
regnes direkte på balancen.

Væsentlige skøn og vurderinger

Ved udarbejdelsen af Topdanmarks regnskab er an-
vendt skøn og vurderinger, som påvirker størrelsen af
aktiver og forpligtelser og dermed resultatet i indevæ-
rende og kommende år.

Væsentligst for regnskabet er de aktuarmæssige skøn
og vurderinger i forbindelse med opgørelse af erstat-
ningshensættelserne.

Hensættelsesrisikoen på især brancher med lang af-
viklingstid, såsom arbejdsskade-, erhvervsansvars-,
ulykkes- og motoransvarsforsikring, er betydelig. I af-
viklingsperioden kan erstatningsniveauerne blive på-
virket i væsentlig grad af ændret lovgivning, dom-
stolspraksis eller tilkendelsespraksis hos eksempelvis
Arbejdsskadestyrelsen.

Den historik, som de statistiske metoder benytter, vil
som følge heraf ikke kunne anvendes til at estimere
de fremtidige udbetalinger. | sådanne tilfælde skønnes
over effekten, og dette skøn benyttes til at justere de
anvendte modeller.

De seneste års afløbsresultater fremgår af femårs-
oversigten. Endvidere fremgår udviklingen i erstat-
ningshensættelserne fordelt på skadeår af noten ved-
rørende erstatningshensættelser. Der henvises i øv-
rigt til afsnittet risikostyring i beretningen.

Valuta

Koncernselskabernes funktionelle valuta er som alt-
overvejende hovedregel DKK, ligesom præsentati-
onsvalutaen for årsrapporten er DKK.

Transaktioner i anden valuta end DKK omregnes ved
første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgode-
havender, gæld og andre monetære poster, som ikke
er afregnet på balancedagen, omregnes til lukkekur-
sen på balancedagen. Omregningsforskelle føres i re-
sultatopgørelsen under kursreguleringer.

Driftsposter i udenlandske virksomheder, der aflægger
regnskab i en anden funktionel valuta end DKK, om-
regnes til gennemsnitlige kurser, mens balanceposter
omregnes til lukkekursen på balancedagen. Omreg-
ningsforskelle indregnes direkte på egenkapitalens

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 79 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

reserve for valutaomregning af udenlandske virksom-
heder.

Kursdifferencer ved omregning af udenlandske asso-
cierede virksomheder indregnes direkte på egenkapi-
talen.

Omkostninger

Omkostninger indregnes i koncernens funktionsop-
delte resultatopgørelse under erstatninger (skadebe-
handling), erhvervelses- og administrationsomkost-
ninger, investeringsafkast samt andre omkostninger.
Omkostninger, der ikke direkte kan henføres til en
funktion, fordeles som udgangspunkt proportionalt ud
fra størrelsen af de direkte henførte omkostninger.

Aktiebaseret aflønning

Aktieoptioner

Direktion og ledende medarbejdere er omfattet af et
aktieoptionsprogram. Dagsværdien på tildelingstids-
punktet med fradrag af provenu ved tegningen ind-
regnes som personaleomkostninger i resultatopgørel-
sen. Dagsværdien måies efter Black & Scholes-mo-
delien og i øvrigt i henhold til IFRS 2 om aktiebaseret
aflønning.

Optioner, som afregnes med egne aktier, betragtes
som egenkapitalinstrumenter. Dagsværdien på tilde-
lingstidspunktet modposteres på egenkapitalen. Alle
betalinger ved udnyttelse føres på egenkapitalen. Op-
tioner med kontant afregning betragtes som gældsin-
strumenter. Dagsværdien afsættes som gæld og vær-
direguleres frem til udnyttelsestidspunktet over resul-
tatopgørelsen.

Siden 2004 er alene udstedt optioner, som afregnes
med egne aktier, og ingen forpligtelser vedrørende
disse optioner er afsat i balancen.

Medarbejderaktier

Dagsværdien på tildelingstidspunktet med fradrag af
det modtagne provenu indregnes som personaleom-
kostninger i resultatopgørelsen med modpost på
egenkapitalen. Dagsværdien måles i henhold til IFRS
2 under hensyntagen til de særlige vilkår, der gælder
for udstedelse af medarbejderaktier.

Resultatdannelse i livsforsikring
Resultatdannelsen for livsforsikringsselskaber med
porteføljer af forsikringer med ret til bonus
(Topdanmark Livsforsikring og Topdanmark Livsfor-

sikring V) reguleres af lov om finansiel virksomhed,
hvori der stilles krav til fordelingen af årets realiserede
resultat (resultat før bonus) mellem forsikringstagere
og aktionærer. Opgørelsen af resultat af livsforsikring
fremgår af en note.

Segmentoplysninger

Topdanmark har i 2007 implementeret IFRS 8 om for-
retningssegmenter og opdeler i henhold hertil skade-
forsikringsdelen i følgende tre forretningssegmenter:

Privat består af skadeforsikringer til private husstande
solgt gennem Topdanmarks egne salgskanaler og di-
stributionspartnere.

Erhverv består af skadeforsikringer til erhvervs- og
landbrugsvirksomheder med under 50 ansatte, solgt
gennem Topdanmarks salgsorganisation og samar-
bejdspartnere.

Industri består af skadeforsikringer til dansk base-
rede virksomheder med over 50 ansatte samt captive-
baserede forsikringer.

Ledelsesrapportering på dette segmentniveau består
alene af en rapportering af forsikringsteknisk resultat
og omfatter ingen rapportering af aktiver eller forplig-
telser.

Livsforsikring er fortsat et selvstændigt forretnings-
segment.

Indregning og måling i segmentrapporteringen følger
samme regnskabspraksis som i koncernen.

Topdanmark driver alene forsikringsvirksomhed i
Danmark og giver derfor ikke særlige geografiske
segmentoplysninger.

Nøgletal

Finansielle nøgletal beregnes i henhold til Finansana-
lytikerforeningens nøgletalsvejledning. Resultat pr.
aktie og resultat pr. aktie udvandet opgøres i henhold
til LAS 33 Indtjening pr. aktie. Nøgletal for skadeforsik-
ring opgøres i henhold til Finanstilsynets regnskabs-
bekendtgørelse. Beregningsgrundlaget, som opgøres
før eliminering af koncernintern husleje, fremgår af
segmentoplysningerne. Der opgøres ikke konsolide-
rede nøgletal for livsforsikring, idet Topdanmark ikke
anser det for retvisende at præsentere nøgletal base-
ret på en sammenlægning af vidt forskellige porteføl-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 80 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

jer. | erkendelse af at relevante porteføljer har forskel-
lige interesser, har Topdanmark etableret en porte-
føljebaseret struktur af livsforsikringsselskaber, der
bl.a. tilbyder forskellige investeringsstrategier til for-
skellige kundegrupper. Alle selskaber præsenterer
nøgletal i egne årsrapporter, hvortil der henvises.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen for koncernen præsenteres
efter den direkte metode og viser pengestrømme fra
drift, investeringer og finansiering samt koncernens li-
kvider ved regnskabsårets begyndelse og slutning.
Pengestrømme fra køb og salg af virksomheder vises
særskilt under pengestrømme fra investeringsaktivi-
teter. Under investeringsaktiviteter indgår endvidere
betalinger i forbindelse med køb og salg af investe-
ringsaktiver samt immaterielle og materielle aktiver.
Pengestrømme fra finansiering omfatter kapitalforhø-
jelser og -nedsættelser, herunder køb og salg af egne
aktier. Endvidere indgår optagelse af lån og afdrag på
rentebærende gæld. Likvider omfatter likvide behold-
ninger samt indlån i kreditinstitutter.

Resultatopgørelsen

Præmieindtægter

Bruttopræmier i skadeforsikring omfatter årets for-
faldne og estimerede præmier for direkte og indirekte
tegnede forsikringskontrakter, for hvilke risikoperioden
er påbegyndt inden regnskabsårets udgang. Præmier
vedrørende egne risici indgår ikke. Præmieindtægter
for egen regning (f.e.r.) er årets bruttopræmier regulie-
ret for ændring i præmiehensættelserne og efter fra-
drag af genforsikringens andel, hvilket som hovedre-
gel svarer til en indregning af præmieindtægterne i
overensstemmelse med risikofordelingen over dæk-
ningsperioden.

I livsforsikring udgøres præmier f.e.r. af årets forfaldne
præmier og indskud med fradrag af genforsikringens
andel for alle forsikringskontrakter samt investerings-
kontrakter med ret til bonus.

Forsikringsteknisk rente f.e.r. i skadeforsik-
ring

Til forsikringsteknisk resultat af skadeforsikring henfø-
res en forrentning af de forsikringsmæssige hensæt-
telser f.e.r. Hensættelserne forrentes med satser på
rentestrukturen svarende til forventede afviklingstids-
punkter. I renteindtægten modregnes diskontering,
som er udgiften ved den løbende opskrivning af hen-
sættelsernes nutidsværdi frem til det forventede afvik-

lingstidspunkt. For diskonterede hensættelser, pri-
mært erstatningshensættelserne f.e.r., beregnes rente
og diskontering ud fra samme principper. Renteind-
tægt og udgift ved diskontering udligner således hin-
anden. For ikke-diskonterede hensættelser, primært
præmiehensættelserne f.e.r., beregnes renten af de
gennemsnitlige hensættelser med den rentesats på
rentestrukturen, der svarer til den gennemsnitlige
vægtede afviklingstid.

Topdanmark anvender generelt en rentestruktur fast-
sat ud fra renterne i det danske swapmarked og ud fra
udviklingen i det europæiske swapmarked. For forsik-
ringer underlagt pensionsafkastbeskatning reduceres
de enkelte renter i rentestrukturen med skattesatsen
på 15 pct.

Overført investeringsafkast f.e.r. i livsforsik-
ring

Investeringsafkastet opgøres som det samlede inve-
steringsafkast i livsforsikringskoncernen med fradrag
af en forholdsmæssigt opgjort andel vedrørende syge-
og ulykkesforsikring samt den del af investeringsafka-
stet, der tilfalder egenkapitalen i henhold til de prin-
cipper for resultatdannelse, der er anmeldt til Finans-
tilsynet.

Erstatningsudgifter og forsikringsydelser
Erstatningsudgifter f.e.r. i skadeforsikring omfatter
årets udbetalte erstatninger reguleret for ændring i er-
statningshensættelser og efter fradrag af genforsikrin-
gens andel. Erstatningsudgifterne omfatter således
kendte og forventede erstatningsudgifter vedrørende
året samt reguleringer af tidligere års foretagne hen-
sættelser. Endvidere indgår direkte og indirekte om-
kostninger forbundet med skadebehandiingen. Den
del af ændring i erstatningshensættelserne, der kan
henføres til diskontering og kursregulering, indgår dog
under henholdsvis forsikringsteknisk rente f.e.r. og
kursreguleringer. Topdanmark har indgået swaps, der
afdækker hensættelser til arbejdsskade og løbende
ydelser i syge- og ulykkesforsikring mod ændringer i
de fremtidige løn- og pristal forudsat en stabil vækst i
erstatningsudbetalingernes realværdi. Værdiregule-
ring af disse swaps indgår under erstatningsudgifter,
således at ændringer i inflationsforventningerne ikke
påvirker erstatningsudgifterne.

I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r., ud
over udbetalinger som følge af en forsikringsbegiven-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 81 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

hed, udbetalte beløb ved tilbagekøb samt kontant ud-
betalte bonusbeløb.

Bonus og præmierabatter

Under bonus og præmierabatter opføres de præmie-
beløb, der er tilbagebetalt eller skal tilbagebetales til
forsikringstagere, når størrelsen af tilbagebetalingen
fastlægges på grundiag af skadeforløbet i regnskabs-
året på den enkelte forsikringskontrakt eller en be-
stand af forsikringskontrakter ud fra kriterier, der er
fastlagt før regnskabsårets begyndelse eller ved for-
sikringskontrakternes tegning.

Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostnin-
ger, der direkte eller indirekte kan henføres til erhver-
velse og fornyelse af forsikringsbestandene, opføres
under erhvervelsesomkostninger. Tegningsprovisioner
indregnes som hovedregel på tidspunktet for forsikrin-
gernes ikrafttræden. Administrationsomkostninger er
øvrige periodiserede udgifter vedrørende forsikrings-
bestandenes administration, der kan henføres til
regnskabsåret. Modtagne provisioner fra genforsik-
ringsselskaber periodiseres over forsikringernes dæk-
ningsperiode.

Investeringsvirksomhed

Indtægter fra associerede virksomheder indeholder
andel af associerede virksomheders resultat efter skat
opgjort i henhold til koncernens regnskabspraksis.
Indtægter af investeringsejendomme udgøres af ejen-
dommenes driftsresultat eksklusive renteudgifter og
værdireguleringer, som opføres under de hertil be-
stemte poster. Renter og udbytter m.v. indeholder de i
regnskabsåret indtjente renter og modtagne udbytter
m.v. Under kursreguleringer indgår realiserede og
urealiserede gevinster og tab på investeringsaktiver
samt ændring i erstatningshensættelser f.e.r. som
følge af ændring i rentestrukturen. Endvidere indgår
valutakursreguleringer og realiserede gevinster og tab
på domicilejendomme. Administrationsomkostninger
ved investeringsvirksomhed omfatter omkostninger
ved formueforvaltning herunder transaktionsomkost-
ninger.

Pensionsafkastskat

I pensionsafkastskat indgår den afkastskat, der hviler
på det afkast i livsforsikring, som indgår i resultatop-
gørelsen, uanset om skatten er aktuel eller først skal
betales i senere perioder. Pensionsafkastskat af
egenkapitalposter føres på egenkapitalen.

Andre indtægter og omkostninger

Øvrige indtægter og omkostninger, der ikke kan hen-
føres til administration af forsikringsbestande eller in-
vesteringsaktiver, indgår under andre indtægter og
omkostninger.

Skat

Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat
og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgø-
relsen med den del, der kan henføres til årets resultat,
og direkte på egenkapitalen med den del, der kan
henføres til posteringer på egenkapitalen. Ved bereg-
ning af årets aktuelle skat anvendes de på balance-
dagen gældende skattesatser og -regler.

Topdanmark A/S er sambeskattet med alle danske
selskaber i koncernen. Som administrationsselskab
for sambeskatningen afregner Topdanmark A/S alle
betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afreg-
ning af sambeskatningsbidrag mellem de sambe-
skattede selskaber i forhold til disses skattepligtige
indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber
med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag
fra selskaber, der har kunnet anvende dette under-
skud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud.

Aktiver

immaterielle aktiver

Goodwill vedrører virksomhedsovertagelser før 2004
og indregnes til den regnskabsmæssige værdi ved
overgangen til IFRS. Goodwill afskrives ikke, men te-
stes ultimo regnskabsåret for værdiforringelse og
nedskrives til genindvindingsværdien, hvis denne er
lavere end regnskabsmæssig værdi.

Erhvervede softwarelicenser måles til kostpris og af-
skrives lineært over den forventede brugstid på højst
tre år. Udviklingsprojekter, der er klart definerede og
identificerbare, måles til kostpris i form af medgåede
eksterne omkostninger og afskrives over den forven-
tede brugstid på højst fem år. Ved indikation på vær-
diforringelse nedskrives den regnskabsmæssige
værdi til en eventuelt lavere genindvindingsværdi.

Immaterielle aktiver under opførelse testes ultimo
regnskabsåret for værdiforringelse og nedskrives til
genindvindingsværdien, hvis denne er lavere end
regnskabsmæssig værdi.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 82 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Materielle aktiver

Driftsmidler

Driftsmidier måles til kostpris med fradrag af lineære
afskrivninger og eventuelle nedskrivninger. De line-
ære afskrivninger beregnes på baggrund af forventet
brugstid og restværdi, der årligt revurderes. Ved indi-
kation på værdiforringelse nedskrives den regn-
skabsmæssige værdi til en eventuelt lavere genind-
vindingsværdi.

Leasingkontrakter vedrørende driftsmidler, hvor sel-
skabet har alle væsentlige risici og fordele forbundet
med ejendomsretten (finansiel leasing), indregnes i
balancen til laveste værdi af dagsværdi og nutids-
værdi af de fremtidige leasingydelser. Finansielt lea-
sede aktiver behandles herefter som øvrige driftsmid-
ler. Driftsmidler omfatter IT-udstyr, inventar og biler
samt forbedring af lejede lokaler. Driftsmidler afskrives
over forventede brugstider på op til fem år.

Domicilejendomme

Domicilejendomme er ejendomme, som benyttes i
koncernens egen drift. Ejendommene måles til om-
vurderet værdi, som er dagsværdien på omvurde-
ringstidspunktet med fradrag af efterfølgende akku-
mulerede afskrivninger. Ejendommene vurderes ul-
timo regnskabsåret af virksomhedens egne vurde-
ringsmænd. Ejendommene afskrives lineært over den
forventede brugstid på 50 år. Der afskrives ikke på
grunde. Dagsværdien ved omvurdering af domicil-
ejendomme fastsættes efter samme principper som
for investeringsejendomme. Opskrivninger indregnes
på egenkapitalen, medmindre opskrivningen er tilba-
geførsel af tidligere foretaget nedskrivning. Nedskriv-
ninger føres i resultatopgørelsen, medmindre ned- |.
skrivningen er en tilbageførsel af tidligere foretaget
opskrivning på egenkapitalen.

Ejendomme under opførelse

Ejendomme under opførelse måles til kostpris. Den
regnskabsmæssige værdi nedskrives til genindvin-
dingsværdien, hvis denne er lavere end regnskabs-
mæssig værdi.

Investeringsejendomme
Investeringsejendomme måles ved første indregning
til kostpris og efterfølgende til dagsværdi. For den en-
kelte ejendom er der på grundlag af et forventet frem-
tidigt driftsafkast og en afkastprocent (krav til forrent-
ning) opgjort en kalkuleret værdi. Denne værdi regule-
res for særlige forhold, som midlertidigt påvirker ejen-

dommens indtjening, og der tages hensyn til ejen-
dommens vedligeholdelsesstand. Afkastprocenten er
fastsat under hensyntagen til de gældende markeds-
forhold for de enkelte ejendomstyper og under hen-
syntagen til beliggenhed, anvendelse, lejekontrakter
m.v. Ejendommene vurderes ultimo regnskabsåret af
koncernens egne vurderingsmænd.

Associerede virksomheder

Kapitalandele i associerede virksomheder måles til
den regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter kon-
cernens regnskabspraksis. Associerede virksomheder
er virksomheder, som ikke er dattervirksomheder, og
hvori koncernen udøver en betydelig indflydelse gen-
nem væsentlig aktiebesiddelse og repræsentation i
virksomhedens bestyrelse.

Finansielle aktiver
Finansielle aktiver klassificeres på tidspunktet for før-
ste indregning som:

+ Finansielle aktiver, som måles til dagsværdi med
værdiregulering over resultatopgørelsen eller

. . Lån og tilgodehavender, som måles til amortise-
ret kostpris

Finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering
over resultatopgørelsen er finansielle aktiver, som
enten indgår i en handelsbeholdning, er afledte finan-
sielle instrumenter, eller som ved første indregning
henføres til denne klasse, fordi aktiverne styres og
måles på dagsværdibasis, eller fordi regnskabsmæs-
sig inkonsistens herved undgås eller væsentligt redu-
ceres.

Andre finansielle investeringsaktiver og investerings-
aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter måles til dags-
værdi med værdiregulering over resultatopgørelsen.

Børsnoterede kapitalandele, obligationer, afledte in-
strumenter m.m. måles til lukkekursen på balanceda-
gen. Er der ikke noteret en lukkekurs, anvendes en
anden offentlig kurs, der må antages bedst at svare
hertil. For unoterede papirer samt noterede papirer,
hvor lukkekursen ikke afspejler dagsværdien, anven-
des vurderingsteknikker eller andre observerbare op-
lysninger til fastiæggelse af dagsværdien. Afhængigt
af aktivets karakter kan der være tale om beregning
ud fra grundlæggende parametre som rente, valuta-
kurser og volatilitet eller gennem sammenligning med
handelspriser for tilsvarende instrumenter. Ægte

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 83 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

salgs- og tilbagekøbsforretninger samt ægte købs- og
tilbagesalgsforretninger (repo-/reverseforretninger)
behandles som lån mod sikkerhed.

Tilgodehavender måles ved første indregning til dags-
værdi og efterfølgende til amortiseret kostpris. Tilgo-
dehavender fra finansielle leasingkontrakter indregnes
til nettoinvesteringen i leasingaftalen. Tilgodehaven-
derne vurderes løbende for værdiforringelse og ned-
skrives til en eventuelt lavere genindvindingsværdi.
Nedskrivninger foretages som udgangspunkt kollektivt
ud fra forfaldsstatus. Individuel nedskrivning af tilgo-
dehavendet og overførsel fra konto for kollektive ned-
skrivninger foretages, når tilgodehavendet ved sags-
behandling vurderes uerholdeligt.

I noten om finansielle aktiver opdeles aktiverne på
klasser.

Genforsikringsandele

Genforsikrings andel af præmiehensættelser udgøres
af den del af betalte genforsikringspræmier efter fra-
drag af modtagne provisioner, der ud fra risikoens for-
deling over dækningsperioden kan henføres til perio-
den efter regnskabsårets udgang.

Genforsikrings andel af erstatningshensættelserne er
opgjort til de beløb, som i henhold til indgåede genfor-
sikringskontrakter kan forventes modtaget fra genfor-
sikringsselskaber. De forventede fremtidige betalinger
tilbagediskonteres med en rentestruktur. Andelene
vurderes løbende for værdiforringelse og nedskrives
til en eventuelt lavere genindvindingsværdi.

Passiver

Egenkapital

Opskrivningshenlæggelser

Opskrivning af domicilejendomme ud over regn-
skabsmæssig værdi ved overgangen til IFRS henlæg-
ges til opskrivningshenlæggelser efter fradrag af pen-
sionsafkastskat, selskabsskat og bonus. Reserven
opløses ved eventuel tilbageførsel af foretagne op-
skrivninger, eller hvis ejendommene afhændes.

Reserve for valutaomregning

Reserven omfatter valutakursregulering af resultat og
egenkapital i udenlandske virksomheder. Ved virk-
somhedernes afhændelse elier opløsning indregnes
saldoen i resultatopgørelsen.

Sikkerhedsfondshenlæggelser

Sikkerhedsfonde er særlige henlæggelser under
egenkapitalen, som frem til 1989 blev foretaget til sol-
vensdækning og var skattemæssigt fradragsberetti-
gede.

Sikkerhedsfondene kan alene anvendes til styrkelse
af de forsikringsmæssige hensættelser eller på anden
måde til fordel for de forsikrede og kun med Finanstil-
synets tilladelse.

Ansvarlig lånekapital

Ansvarlig lånekapital måles ved første indregning til
dagsværdi med fradrag af transaktionsomkostninger
og måles efterfølgende til amortiseret kostpris.

Hensættelser til forsikrings- og investerings-
kontrakter

Præmiehensættelser

Præmiehensættelser udgøres af den forholdsmæs-
sige del af de opkrævede præmier, der ud fra risiko-
ens fordeling over dækningsperioden kan henføres til
perioden efter regnskabsårets udgang. Præmiehen-
sættelserne skal dække fremtidige betalinger for
endnu ikke indtrufne forsikringsbegivenheder i den re-
sterende risikoperiode samt administration af de ind-
gåede forsikringskontrakter og opgøres derfor mindst
til nutidsværdien af disse beløb opgjort pr. branche.
Der foretages løbende en vurdering af hensættelser-
nes tilstrækkelighed ud fra aktuelle forventninger til de
fremtidige pengestrømme.

Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelserne måles til dagsværdi.
Forpligtelserne opgøres således på et markedsværdi-
grundlag uafhængigt af det oprindelige tegnings-
grundlag. Dagsværdien af livsforsikringshensættel-
serne er fastsat ud fra realistiske forventninger om
fremtidige præmie- og ydelsesbetalinger samt admini-
strationsomkostninger for de indgåede kontrakter. De
fremtidige ind- og udbetalinger er fastsat ud fra anta-
gelser om dødsfald, invaliditet og reaktivering. Døds-
og invaliderisikoen afhænger af alder, køn og helbred
for den enkelte forsikrede og er fastsat på baggrund af
selskabets erfaringer. For alle forsikringer i
Topdanmark Livsforsikring og Topdanmark Livsforsik-
ring V er anvendt en dødelighed, hvor levetiden er
forøget med op til 5 år for mænd og op til 6,75 år for
kvinder i forhold til forudsætningerne i G82-grundia-
get. For bestanden af livrenter i Topdanmark Livsfor-
sikring [| forudsættes en reduceret dødelighed sva-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 84 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

rende til 55 pct. af G82 for kvinder og 85 pct. for
mænd. G82 er det tegningsgrundlag, som branchen
udviklede i 1980-erne.

Invaliderisikoen er fastsat til 90 pct. af G82, og der er
herved taget hensyn til såvel invaliditet som reaktive-
ring. Hensættelser til allerede indtrufne skader opgø-
res ud fra en egenudviklet statistisk model, der bygger
på sammenhængen mellem mulighed for reaktivering
og den tid, der er forløbet, siden skaden indtraf. | hen-
sættelserne indregnes beløb til dækning af forventede
omkostninger ved den fremtidige administration af de
indgåede forsikringskontrakter. Omkostningerne er
opgjort med en årlig pristalsregulering på 2 pct.

Nutidsværdien af de forventede fremtidige betalinger
er beregnet på grundlag af en rentestruktur. Rente-
strukturen er fastsat ud fra renterne i det danske
swapmarked og ud fra udviklingen i det europæiske
swapmarked. For forsikringer underlagt pensionsaf-
kastbeskatning reduceres de enkelte renter i rente-
strukturen med skattesatsen på 15 pct.

I hensættelserne indgår et risikotillæg svarende til
hvad en uafhængig erhverver af virksomhedens be-
stand af livsforsikringer ville forlange for at påtage sig
risikoen for udsving i de forventede betalinger. Det
samlede risikotillæg er fastsat skønsmæssigt ved en
reduktion i den anvendte rentestruktur på 5 pct.

Forpligtelserne opdeles i balancen i følgende poster:

Garanterede ydelser

Summen af selskabets forpligtelser for de enkelte
forsikringer beregnet ud fra de aftalte præmier og
ydelser med et tillæg til administration måles til
nutidsværdi under garanterede ydelser. Under
garanterede ydelser medtages endvidere hen-
sættelser vedrørende gruppeliv samt hensættel-
ser til indtrufne, endnu ikke anmeldte skader
(IBNR).

Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Nutidsværdien af selskabets forpligtelser ved om-
skrivning af hver enkelt forsikring til fripolice be-
tegnes den garanterede fripoliceydelse. Bonus-
potentiale på fremtidige præmier udgøres af det
beløb for hver enkelt police, hvormed den garan-
terede fripoliceydelse overstiger den garanterede
ydelse.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser

I det omfang den enkelte forsikrings opsparing
(retrospektive hensættelse) med fradrag af for-
ventet fremtidigt omkostningsoverskud overstiger
den garanterede fripoliceydelse, måles beløbet
under bonuspotentiale på fripoliceydelser.

Erstatningshensættelser
Erstatningshensættelserne skal dække fremtidige
betalinger for allerede indtrufne forsikringsbegivenhe-
der samt administration heraf.

Hensættelserne opgøres branchevis dels ved en sag
for sag vurdering (individuelle hensættelser), dels ved
hjælp af statistiske metoder (kollektive samt IBNR- og
IBNER-hensættelser). Individuelle vurderinger foreta-
ges for skader over et fastsat beløb afhængig af bran-
che, og hensættelser til mindre skader beregnes kol-
lektivt. IBNR-hensættelser skal dække udgifter til ef-
teranmeldte store skader. IBNER-hensættelser skal
dække individuelt vurderede skader, som har været
utilstrækkeligt oplyst. Til beregning af de kollektive
hensættelser benyttes de Vylders kredibilitetsmetode
tilpasset de enkelte branchegrupper. IBNR- og
IBNER-hensættelserhe opgøres ved hjælp af internt
udviklede modeller. Skader i landbrugs- og erhvervs-
brancherne vurderes individuelt. Hertil kommer IBNR-
og IBNER-hensættelser. I privatbrancherne opgøres
skader under 100 tkr. kollektivt, mens større skader
samt alle skader på ejerskifteforsikringer vurderes in-
dividuelt. Hertil kommer IBNR- og IBNER-hensættel-
ser. I motor- og ulykkesbrancherne omfattes alle ska-
der af den kollektive hensættelse. For personansvars-
skader på motor foretages herudover en individuel
vurdering af store skader og skader af ældre dato.

Hensætteiserne opgøres under hensyntagen til infla-
tion. Den fremtidige inflation indgår implicit i en række
af de statistiske modeller som gennemsnittet af den
faktiske inflation i den anvendte historikperiode. En
forventning om højere fremtidig inflation vil således
generelt indregnes i hensættelserne med en vis for-
sinkelse.

Erstatningshensættelserne i arbejdsskadeforsikring
udgøres af hensættelser for løbende ydelser og an-
den erstatningshensættelse. Vurderingen af de frem-
tidige løbende ydelser baseres på aktuelle ydelser
med indregning af den forventede løntalsudvikling og
en dødelighed svarende til G82 med månedlige al-
dersnedskrivninger. På grund af de mere ustabile for-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 85 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

hold, der har gjort sig gældende omkring erhvervsev-
netabserstatninger gennem en årrække, benyttes en
egenudviklet model, der tager højde for den enkelte
skades udviklingstrin. Ydelserne indregnes med den
forventede løntalsudvikling.

Topdanmark har indgået swaps, der afdækker hen-
sættelser til arbejdsskade og løbende ydelser i syge-
og ulykkesforsikring mod ændringer i de fremtidige
løn- og pristal forudsat en stabil vækst i erstatnings-
udbetalingernes realværdi. Værdiregulering af disse
swaps indgår under erstatningsudgifter, således at
ændringer i inflationsforventningerne ikke påvirker er-
statningsudgifterne.

| erstatningshensættelserne indgår de beløb, der for-
ventes at medgå til dækning af direkte og indirekte
omkostninger i forbindelse med afvikling af forpligtel-
serne.

Alle hensættelser måles til nutidsværdi ved diskonte-
ring af de forventede fremtidige betalinger med rente-
strukturen. Den del af ændring i erstatningshensættel-
serne, der kan henføres til ændringer i rentestruktu-
ren, indgår i resultatopgørelsen under kursregulerin-
ger.

Der foretages løbende en vurdering af hensættelser-
nes tilstrækkelighed ud fra aktuelie forventninger til de
fremtidige pengestrømme.

Erstatningshensættelser i livsforsikring omfatter for-
faldne, endnu ikke betalte forsikringsydeiser.

Hensættelser til bonus og præmierabatter
Hensættelser til bonus og præmierabatter er beløb,
der tilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt
skadeforiøb.

Kollektivt bonuspotentiale

Kollektivt bonuspotentiale anvendes til udjævning af
de enkelte års bonustildeling. Således vil der i år, hvor
det investeringsmæssige og forsikringsmæssige re-
sultat er bedre end den lovede bonus, blive henlagt til
kollektivt bonuspotentiale, mens der i år, hvor resul-
tatet ikke kan finansiere den lovede bonus, vil blive
ført midler fra kollektivt bonuspotentiale. Kollektivt bo-
nuspotentiale kan kun nedbringes ved overførsel til en
anden post under de forsikringsmæssige hensættel-
ser eller med negative realiserede resultater, der

måtte være fordelt til de bonusberettigede forsikrings-
kontrakter.

Hensættelser til unit-linked kontrakter
Hensættelser til unit-linked kontrakter måles til dags-
værdi i overensstemmelse med værdien af de aktiver,
der er knyttet til kontrakterne, jf. dagsværdimulighe-
den i IAS 39 om undgåelse eller væsentlig reduktion
af en regnskabsmæssig inkonsistens.

Andre forpligtelser

Hensættelser til pensioner og lignende forpligtel-
ser

Hensættelser til jubilæumsgratialer og godtgørelser
ved pensionering opbygges løbende hen over an-
sættelsesperioden. Forpligtelsen opgøres under hen-
syntagen til forventet afgang baseret på virksomhe-
dens erfaringer. Forpligtelsen måles til nutidsværdi
ved diskontering af de forventede fremtidige betalin-
ger med rentestrukturen.

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel
skat, inklusive sambeskatningsbidrag, indregnes i
balancen som beregnet skat af årets skattepligtige
indkomst reguleret for skat af tidligere års skatteplig-
tige indkomster samt for betalte acontoskatter. Ud-
skudt skat hensættes efter den balanceorienterede
gældsmetode af midlertidige forskelle mellem regn-
skabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtel-
ser. Der indregnes ikke udskudt skat af kapitalandele i
dattervirksomheder og associerede virksomheder,
hvor koncernen tidsmæssigt kontrollerer tilbageførslen
af den midlertidige forskel, og det er sandsynligt, at
den midlertidige forskel ikke vil blive tilbageført inden
for en overskuelig fremtid. Udskudt skat opgøres med
udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det en-
kelte aktiv og afvikling af den enkelte forpligtelse med
de skattesatser, der forventes at gælde, når den ud-
skudte skat forventes udløst som aktuel skat, baseret
på de på balancedagen gældende skattesatser og
-regler.

Udskudt skat på sikkerhedsfonde omfatter udskudt
skat på ubeskattede henlæggelser til sikkerhedsfonde
under egenkapitalen. Sikkerhedsfonde vil blive be-
skattet i andele af 10 pct., for hver gang de forsik-
ringsmæssige hensættelser f.e.r. falder 10 procent-
point i forhold til niveauet ultimo 1994. Et fald til 10
pct. under 1994-niveauet anses ikke for muligt i en
situation, hvor Topdanmark Forsikring, i hvilket sel-

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 86 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

skab henlæggelserne er foretaget, fortsætter sin drift,
og beskatning vil således kun kunne ske, hvis forsik-
ringsbestanden overdrages, eller selskabet ophører
med at drive forsikringsvirksomhed.

Genforsikringsdepoter

Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb fra

genforsikringsselskaber, som henstår til dækning af
genforsikringsselskabernes forpligtelser over for sel-
skabet.

Gæld

Gæld til kreditinstitutter og afledte finansielle instru-
menter måles til dagsværdi, jf. dagsværdimuligheden i
IAS 39 om undgåelse eller væsentlig reduktion af en
regnskabsmæssig inkonsistens.

Dagsværdien af gæld til kreditinstitutter svarer sæd-

vanligvis til nominel værdi. Udgangspunktet for afledte

finansielle instrumenter er lukkekursen på balanceda-

gen. Er der ikke noteret en lukkekurs, anvendes en

anden offentlig kurs, der må antages bedst at svare

hertil. For unoterede instrumenter samt noterede in-

strumenter, hvor lukkekursen ikke afspejler dagsvær-

dien, anvendes vurderingsteknikker elier andre obser-

verbare oplysninger til fasttæggelse af dagsværdien.

Afhængigt af karakter kan der være tale om beregning

ud fra grundlæggende parametre som rente, valuta-

kurser og volatilitet eller gennem sammenligning med |
handelspriser for tilsvarende instrumenter. |

Øvrige gældsposter måles til amortiseret kostpris.

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 87 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Resultatopgørelse e moderselskabet

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 1 1.759 1.310
Renteindtægter og udbytter m.v. 4 4
Kursreguleringer 2 -9 -1
Renteudgifter -16 -39
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed -2 -1
Investeringsafkast, i alf 1.736 1.273
Andre omkostninger 3 -31 -30
RESULTAT FØR SKAT 1.705 1.243
Skat 4 -13 28
ÅRETS RESULTAT 1.692 1.271

 

Årets resultat foreslås overført til reserve efter indre værdis metode.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 88 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Balance e moderselskabet

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2006 2007
Aktiver

Driftsmidler 5 6 5
MATERIELLE AKTIVER, TALT 6 5
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 6 4.980 4.578
Investeringer i tilknyttede virksomheder, i alt 4.980 4.578
Obligationer 3 2
Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 3 2
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 4.983 4.580
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 40 38
Andre tilgodehavender 12 1
TILGODEHAVENDER, I ALT 52 39
Aktuelle skatteaktiver 0 198
Udskudte skatteaktiver 7 3 1
Likvide beholdninger 4 3
ANDRE AKTIVER, I ALT 7 202
AKTIVER, I ALT 5.048 4.826
Passiver

Aktiekapital 196 176
Opskrivningshenlæggeiser 1.762 1.348
Overført overskud 2.408 2.192
EGENKAPITAL, I ALT 4.366 3.716
ANSVARLIG LANEKAPITAL 8 0 402
Obligationslån 0 15
Gæld til kreditinstitutter 95 15
Gæld til tilknyttede virksomheder 550 671
Aktuelle skatteforpligteiser 25 0
Anden gæld 2 3
Afledte finansielle instrumenter 10 4
GÆLD, I ALT 682 708
PASSIVER, I ALT 5.048 4.826
Personaleomkostninger 9

Nærtstående parter 10

Revisionshonorar 11

Anvendt regnskabspraksis

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 89 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Kapitalforhold e moderselskabet
Mio. kr.

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

Opskriv-

Aktie- ningshen- Overført

kapital læggelser overskud I alt
2006
Egenkapital 1. januar 208 1.580 2.185 3.973
Årets resultat 1.692 1.692
Udbytte modtaget fra dattervirksomheder -1.322 1.322 0
Andre kapitalbevægelser i dattervirksomheder -177 -177
Skat -11 3 8
Annullering af egne aktier -12 12 0
Tilbagekøb af egne aktier -1.430 -1.430
Salg af medarbejderaktier 27 27
Udstedelse af aktieoptioner 12 12
Udnyttelse af aktieoptioner 274 274
Andre egenkapitalbevægelser 3 3
Egenkapital 31. december 2006 196 1.762 2.408 4.366
2007
Egenkapital 1. januar 196 1.762 2.408 4.366
Årets resultat 1.271 1.271
Udbytte modtaget fra dattervirksomheder -1.752 1.752 0
Overført 57 -57 0
Andre kapitalbevægelser i dattervirksomheder 8 5 13
Skat 2 1 3
Annullering af egne aktier -21 21 0
Tilbagekøb af egne aktier -2.026 -2.026
Salg af medarbejderaktier 16 16
Udstedelse af aktieoptioner 21 21
Udnyttelse af aktieoptioner 1 51 52
Egenkapital 31. december 2007 176 1.348 2.192 3.716
Aktiekapital 2006 2007
Kroner

Aktiekapital 1. januar
Kapitalnedsættelser
Kapitalforhøjelse
Aktiekapital 31. december

Selskabets aktiekapital består af 17.631.000 st
Ingen aktier har særlige rettigheder, og alle akt

Følgende aktionærer har meddelt, at de besidder mere end 5 pct. af aktiekapitalen:

ATP, DMP, SP The Capital Group Companies
ATP-huset 40 Grosvenor Place

Kongens Vænge 8 London SW1X 7GG

3400 Hillerød UK

Ejerandel 8,43 pct.

Ejerandel 5,16 pct.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 90 af 99

207.586.070  195.587.160
-11.998.910  -20.659.630

0 1.382.470
195.587.160 176.310.000

k. aktier, der har en pålydende værdi af 10 kr. pr. stk.
ier er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme.

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Kapitalforhold e moderselskabet

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Solvens

Egenkapital 4.366 3.716
Skatteaktiv -3 -1
Hybrid kernekapital 0 402
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - -1.453
Kernekapital 4.363 2.664
Kapitalkrav i forsikringsselskaber -2.788 -1.453
Basiskapital 1.575 1.211
Vægtede poster 2.256 2.129
Kernekapital i procent af vægtede poster 193,3 125,1
Solvensprocent 69,8 56,9
Solvenskrav (pct.) 8,0 8,0

 

Solvens opgøres i henhold til reglerne for finansielle holdin

og sammenligningstal er ikke korrigeret.

gvirksomheder. Solvensreglerne er ændret fra 2007

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Egne aktier

Antal Nominel Andel af

aktier værdi aktiekapital Køb/salg
Moderselskabet 1.000 stk. mio. kr. i pct. mio. kr.
Beholdning primo 2006 1.254 13 6,0
Køb i 2006 1.801 18 9,2 1.439
Salg -401 -4 2,1 -317
Nedskrevet -1.200 -12 -
Beholdning ultimo 2006 1.454 15 7,4 -
Køb i 2007 2.276 23 12,9 2.171
Salg -170 -2 1,0 -174
Nedskrevet -2.066 -21 -
Beholdning ultimo 2007 1.494 15 8,5 -
Dattervirksomheder
Beholdning primo 2006 316 3 1,5 -
Salg -107 -1 0,5 -58
Beholdning ultimo 2006 209 2 1,1 -
Salg -66 -1 0,4 -63
Beholdning ultimo 2007 143 1 0,8 -

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 91 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e moderselskabet

 

 

 

Mio. kr. 2006 2007
Note 1. Indtægter fra tilknyttede virksomheder

Topdanmark Forsikring A/S 1.511 1.248
Tilpasning 169 -9
Topdanmark Invest A/S 2 25
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 72 48
TD.0151 ApS 76 -13
Tilpasning -75 13
Andre 4 -2
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.759 1.310

 

Dattervirksomheder anvender samme regnskabspraksis som moderselskabet. Ejendomme ejet af datter-

selskaber og benyttet af koncernen reklassificeres dog fra investeringsejendomme til domicilejendomme, og
aktier i Topdanmark A/S og forpligtelser vedrørende ledelsesoptioner baseret på aktier i Topdanmark A/S reklas-

sificeres til egenkapitalinstrumenter.

Note 2. Kursreguleringer

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Indlån i kreditinstitutter -1 0
Afledte finansielle instrumenter -8 0
Øvrige 0 1
Kursreguleringer -9 -1
Note 3. Andre omkostninger
Holding-omkostninger 31 30
Andre omkostninger 31 30
Note 4. Skat
Aktuel skat -16 -18
Regulering vedr. tidligere år 26 -13
Ændring i udskudt skat 1 2
Årets skat 11 -29
Skat ført på egenkapitalen 2 1
Skat 13 -28
Resultat før skat ekskl. indtægter fra tilknyttede virksomheder -54 -67
Beregnet skat 28/25 pct. -15 -17
Skatteeffekt af:
Regulering vedr. tidligere år 26 -12
11 -29
Effektiv skatteprocent -19,5 44,1

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

side 92 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e moderselskabet

Mio. kr. 2006 2007

Note 5. Driftsmidler

 

 

 

 

Kostpris primo 8 7
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 2 0
Afgang i årets løb -3 -1
Kostpris ultimo 7 6
Ned- og afskrivninger primo -1 -1
Årets afskrivninger -1 0
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,

der i året er afhændet eller udgået af driften 1 o
Ned- og afskrivninger ultimo -1 -1
Driftsmidler 6 5

 

Note 6. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder

 

 

Topdanmark Forsikring A/S 4.691 4.339
Tilpasning 75 35
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 82 58
TD.0151 ApS (investering) 134 41
Tilpasning -125 -68
Topdanmark Invest A/S (investering) 122 145
web-postkassen.dk ApS (consumerservice) 1 1

4.980 4.551
Heraf virksomheder med negativ indre værdi 0 27
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 4.980 4.578

 

Dattervirksomheder anvender samme regnskabspraksis som moderselskabet. Ejendomme ejet af datter-
selskaber og benyttet af koncernen reklassificeres dog fra investeringsejendomme til domicilejendomme, og
aktier i Topdanmark A/S og forpligtelser vedrørende ledelsesoptioner baseret på aktier i Topdanmark A/S reklas-
sificeres til egenkapitalinstrumenter. De tilknyttede virksomheder har hjemsted i Ballerup.

 

 

 

Note 7. Udskudte skatteaktiver 2005 2006 2007
Driftsmidler 1 0 0
Andet 3 3 1
Udskudte skatteaktiver 4 3 1
Årets ændring -1 -2

 

Note 8. Ansvarlig lånekapital
Topdanmark A/S har i 2007 udstedt 55 mio. euro hybrid kernekapital.

Lånet er stående uden endelig udløbsdato, men kan, med Finanstilsynets tilladelse, opsiges af debitor fra
den 15. september 2017 til kurs pari. Lånet er variabelt forrentet med en sats, der bestemmes som EURIBOR
+1,90 pct., aktuelt 6,85 pct. Fra den 15. september 2017 med EURIBOR +2,90 pct.

Andel af lånet, som indregnes i basiskapitalen 402
Omkostninger ved låneoptagelse 8
Årets renteudgifter 13

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 93 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e moderselskabet

Mio. kr. 2006 2007

Note 9. Personaleomkostninger

 

 

 

 

Direktion

Løn 10 10

Pension - bidragsbaseret 1 0

Aktieoptioner 3 5
14 15

Hvert direktionsmedlem indgår i en bilordning.

Den oplyste vederlæggelse til direktionen omfatter den samlede vederlæggelse til

den anmeldte direktion. Dele af vederlæggelsen afholdes af andre selskaber i koncernen.

Bestyrelse

Bestyrelseshonorar for 2007 udgør 3.203 tkr. (2006: 2.550 tkr.),

hvoraf 188 tkr.( 2006: 150 tkr.) vedrører hverv i datterselskaber.

Øvrige personaleomkostninger 1 1

Aktieoptioner

Topdanmarks aktieoptionsprogram 2004-2007 er baseret på tegningsoptioner. Programmet omfatter
direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som 110 pct. af børskursen ultimo året før.
Udnyttelsen kan ske 3 - 5 år efter tildeling jf. nedenfor. Fra 2008 er programmet baseret på købsoptioner.

Aktieoptionsprogrammet til og med 2003 var baseret på købsoptioner. Programmet omfattede
udover direktion og ledende medarbejdere tillige bestyrelsen. Strikekursen blev for 2002 og 2003 fastsat
til børskursen ultimo året før.

Programmet er fortrinsvist baseret på afregning med aktier (egenkapitalinstrumenter).

Kun optioner til bestyrelsen, som blev tildelt til og med 2003, kontantafregnes. Forpligtelsen optages til
dagsværdi under gæld og kursreguleres løbende over resultatopgørelsen.

Regnskabsmæssig forpligtelse 10 4
Indre værdi 10 4
Kursreguleringer (omkostning) 8 0

 

Koncernens samlede optionsprogram fremgår af koncern-noten personaleomkostninger.

Note 10. Nærtstående parter
Topdanmark A/S har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelse og direktion
samt disse personers relaterede familiemedlemmer.

Vederlag til bestyrelse og direktion fremgår af noten personaleomkostninger.

Bestyrelsens beholdning af aktier i Topdanmark A/S udgør i stk. 4.917 4.885
Direktionens beholdning af aktier i Topdanmark A/S udgør i stk. 1.193 2.928
Direktionens beholdning af Topdanmark obligationer (4%) udgør nom. 307 tkr.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 94 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Noter e moderselskabet

Mio. kr. 2006 2007

Note 10. Nærtstående parter - fortsat
Tilknyttede virksomheder:

 

 

Betalte omkostninger 22 21
Modtagne udbytter 1.322 1.752
Renteindtægter 4 3
Renteudgifter 13 21

 

Omkostninger afregnes på omkostningsdækkende basis.
Gennemsnitlig effektiv rente af løbende mellemværender udgør 4,12 pct. (2006: 3,04 pct.)

Ejerandele fremgår af balancen og specificeres i noten

kapitalandele i tilknyttede virksomheder.
Mellemværender fremgår af balancen.

 

Note 11. Revisionshonorar

 

Deloitte:

Revision 1,0 0,7

Andet 0,2 0,4
1,2 1,1

 

Den interne revisionsafdeling udfører den overvejende del af revisionen.

 

Anvendt regnskabspraksis
Årsregnskabet for moderselskabet Topdanmark A/S
er aflagt i henhold til lov om finansiel virksomhed,
herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om
finansielle rapporter for forsikringsselskaber og
tværgående pensionskasser.

Ny regnskabsregulering

Finanstilsynet har ajourført bekendtgørelse om
finansielle rapporter for forsikringsselskaber og
tværgående pensionskasser, hvilket har givet
anledning til enkelte mindre ændringer til
præsentation af resultatopgørelse og balance:
Indtægter fra tilknyttede virksomheder indregnes i
resultatopgørelsen med moderselskabets andele af
tilknyttede virksomheders resultat efter skat. Hidtil
blev indtægter fra tilknyttede virksomheder opgjort
før skat og andele af skat indgik under skat.
Endvidere overføres kassebeholdning og
anfordringstilgodehavender fra investeringsaktiver til
andre aktiver i linjen likvide beholdninger. Ændrin-
gerne har ikke påvirket årets resultat, egenkapital
eller balancesum. Sammenligningstal er tilpasset.

Herudover er anvendt regnskabspraksis uændret fra
årsrapporten 2006.

Forskelle til koncernens regnskabspraksis
Selskabets anvendte regnskabspraksis for
indregning og måling er i overensstemmelse med
koncernens regnskabspraksis med følgende
undtagelser:

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes
og måles til indre værdi. Andele af tilknyttede
virksomheders resultat efter skat indregnes i
resultatopgørelsen under indtægter fra tilknyttede
virksomheder. Andele af tilknyttede virksomheders
egenkapitalbevægelser indregnes direkte på
egenkapitalen.

Tilknyttede virksomheders indre værdi opgøres
uden hensættelser til udskudt skat af
sikkerhedsfonde, medmindre det er sandsynligt, at
der inden for en overskuelig periode indtræffer en
situation, der vil udløse beskatning af midlerne i
sikkerhedsfondene.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 95 af 99

 

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Disclaimer
Denne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici
af såvel generel som specifik karakter.

Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger, som indeholdes i
årsrapporten. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den
økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejr-
mæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udvik-
lingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikostyring.

Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger
vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold

samt usikkerhedsmomenter i øvrigt.

Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udar-
bejdelsen af årsrapporten.

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

 

 

side 96 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Ledelsespåtegning
Vi har dags dato aflagt årsrapporten for 1. januar - 31. december 2007 for Topdanmark A/S.

Koncernregnskabet er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU, og årsregnskabet for moderselskabet er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed her-
under bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber. Årsrapporten er herudover udarbejdet i
overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle selskaber.

Ledelsesberetningen indeholder en retvisende gennemgang af udviklingen i koncernen og moderselskabets akti-
viteter og økonomiske forhold samt af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og modersel-
skabet kan påvirkes af.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet
af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december

2007.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ballerup, den 11. marts 2008

Direktion: 1

 

lund m Brupfin-

 

/INiels Olesen

Bestyrelse:

 

et.

Mickael Pram Rasmussen Anders Knuts Ø slev
(formand) (næstformand)

  

 
 
  

, J
Pilhpal lede
Chariotte Hbugaard Jens Maaløe
Ø
P

er Mathiesen Annette Sadolin Kn . Vést

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 97 af 99

 

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Revisionspåtegninger

Intern revision

Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar - 31.december 2007 omfattende le-
delsesberetning, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse, anvendt regnskabs-

praksis, noter og ledeisespåtegning. Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med International Finan-

cial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter lov om finan-
siel virksomhed. Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en
konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle
virksomheder og finansielle koncerner og efter danske revisionsstandarder. Under revisionen har vi ud fra væ-
sentlighed og risiko vurderet forretningsgange, den anvendte regnskabspraksis og foretagne skøn samt efterprø-
vet grundlaget for beløb og øvrige oplysninger i årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte revision gi-
ver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2007 i overensstemmelse med international Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2007 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder.

Ballerup, den 11. marts 2008

Jørn Sønderup Ulla Hansen

Revisionschef Vicerevisionschef

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark

 

 

side 98 af 99

 

Topdanmarks årsrapport 2007

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Topdanmark A/S

Vi har revideret årsrapporten for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2007 omfattende
ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, anvendt regnskabspraksis, noter og ledel-
sespåtegning for såvel koncernen som moderselskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncern-
regnskabet aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU,
og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter lov om finansiel virksomhed. Årsrapporten aflægges herud-
over i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virk-
somheder.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, for så vidt angår koncernregnska-
bet, og lov om finansiel virksomhed for så vidt angår årsregnskabet for moderselskabet samt yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder. Dette ansvar omfatter udformning, im-
plementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport,
der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser el-
ler fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige
skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundiag af vores revision. Vi har udført vores re-
vision i overensstemmelse med danske og internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi le-
ver op til etiske krav samt pianlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at
årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrappor-
ten, De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinfor-
mation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer
revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der gi-
ver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighe-
derne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En
revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af
ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af års-
rapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklu-
sion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2007 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2007 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder.

København, den 11. marts 2008

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

lrtdzæb

Martin Faarborg
Statsautoriseret revisbr

 

Meddelelse nr. 03/2008 fra Topdanmark
side 99 af 99