Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

   

 

Årsrapport 2007

H+H International A/S

sr EEN
ERHVERVS- OG SELSKA STYNELSEN

17 APR, 2008
JWN

 

 

 

 

 

 

 

 

Kort om H+H

HVEM

H+H's historie begynder i Danmark tilbage i 1909, hvor det første
selskab i H+H-koncernen — Henriksen og Henriksen Industri A/S -
stiftes for at drive sten- og grusgravningsvirksomhed.

| 1937 begynder H+H som nogle af de første at producere po-
rebeton, og H+H har således 70 års erfaring med produktion og
salg af porebeton.

H+H er i dag den næststørste producent af porebeton i Europa.

HVAD

H+H-koncernens porebetonprodukter er standardvarer på paller
og består primært af blokke, elementer og bjælker. Produkterne
anvendes primært inden for boligbyggeri til vægge, men i visse
markeder produceres også produkter, som kan anvendes som
gulvfundament og til tag. Overliggere anvendes i forbindelse med
vindues- og døråbninger.

H+H's produkter vinder frem inden for erhvervs- og
industribyggeri.

H+H's kunder består primært af entreprenører, developere samt
tømmerhandlere.

HVOR

H+H International A/S i Danmark er moderselskab i H+H-
koncernen, som består af datterselskaber etableret i foreløbigt 12
lande med i alt ca. 1.400 ansatte.

HVORDAN

H+H's aktiviteter tager udgangspunkt i en todelt vækststrategi:

m Organisk vækst af H+H's geografiske markeder med udgangs-
punkt i H+H's salgsdrevne forretningsfilosofi, Build with ease.

m= Geografisk vækst ved køb eller etablering af porebetonfabrikker
og salgsenheder i nye geografiske markeder.

 

 

 

Indhold

Kort om H+H
Femårsoversigt
3 Resumé

LEDELSESBERETNING
4 Tilbageblik

8 Forventninger til 2008

i 11 Regnskabsberetning

; 14 Finansielle mål

16 Risikostyring

18 Aktionærinformation

22 Forretningsprincipper
24 Selskabets ledelse

 

26 Ledelsespåtegning
27 Den uafhængige revisors påtegning

ÅRSREGNSKAB

29 Resultatopgørelse

30 Balance

32 Pengestrømsopgørelse
z 33 Egenkapitalopgørelse
' 35 Noter

 

Strategi

EDER KERNER

H+H-adresser

  

2008 H+H international A/S

 

Etagebyggeri i Polen, hvor ståframmer udfyldes med H+H-mørtelblokke som ydervæg.

 

 

Femårsoversigt

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultatopgørelse (DKK mio.) 2007 2006 2005 2004 2003
Nettoomsætning 1.850,2 1.662,4 1.354,4 1.370,9 1.583,3
Bruttoresultat 960,3 815,9 703,2 767,8 970,3
Resultat af primær drift (EBIT) 222,4 128,9 141,6 195,2 168,6
Resultat af finansielle poster -17,4 -14,8 6,2 5,2 -10,5
Resultat af fortsættende aktivitet før skat 205,1 114,0 147,8 190,0 158,1
Resultat af fortsættende aktivitet efter skat 157,5 74,3 100,3 136,7 109,8
Årets resultat 157,5 74,3 100,3 141,6 109,8
Balance - aktiver (DKK mio.)

Langfristede aktiver 1.361,7 1.248,4 1.046,6 860,7 880,5
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 263,0 156,0 122,1 114,7 66,1
Kortfristede aktiver 422,1 389,8 372,9 429,0 388,2
Aktiver I alt 1.783,7 1.638,2 1.419,5 1.289,7 1.268,7
Balance - passiver (DKK mio.)

Aktiekapital 116,0 116,0 116,0 116,0 116,0
Egenkapital 990,3 870,4 827,7 745,3 668,9
Langfristede forpligtelser 180,0 180,9 160,6 263,9 288,2
Kortfristede forpligtelser 613,4 586,8 431,2 280,5 311,6
Passiver i alt 1.783,7 1,638,2 1.419,55 1.289,7 1.268,7
Nøgletal

Bruttomargin 51,9% 49,1% 51,9% 56,0% 61,3%
Overskudsgrad (EBITA) 12,5% 7,8% 10,5% 14,2% 10,6%
Afkastningsgrad (ROIC) 16,1% 10,6% 14,4% 22,0% 18,1%
Egenkapitalforrentning 16,9% 8,8% 12,8% 20,0% 17,3%
Soliditetsgrad 55,5% 53,1% 58,3% 57,8% 52,7%
Gns. antal udestående aktier (å DKK 100) 1.146.072 1.147.872 1,137,012 1.119,006 1.083.120
Børskurs, ultimo, DKK 1.362 1,842 1,351 1.175 1.270
Indre værdi, ultimo pr. aktie, DKK 854 750 713 642 577
Kurs-/indre værdi (Kl) 1,6 2,5 1,9 1,8 2,2
Price earnings kvote (PE) 9,9 28,3 15,3 9,3 13,4
Resultat pr. aktie å nom. DKK 100 (EPS) 137,4 65,0 88,2 126,6 101,4
Udvandet resultat pr. aktie å nom. DKK 100 (EPS-D) 137,0 64,9 87,5 124,3

Udbytte pr. aktie 30,0 20,0 35,0 35,0 30,0
Payout ratio i % 22,1% 31,1% 40,5% 28,7% 31,7%
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.379 1.385 712 761 1.101

 

Sammenligningstallene for 2003 er i henhold til overgangsreglerne i IFRS 1 ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men er udarbejdet i

henhold til den tidligere regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.

Transportomkostninger for de producerende selskaber er blevet reklassificeret i forhold til sidste år. Tidligere indgik transportomkostningerne
for disse selskaber i andre eksterne omkostninger. Fremover vil disse omkostn

heraf er bruttoresultatet ændret. Sammenligningstallene for 2004-2006 er tilpasset.

Resultat og udvandet resultat pr. aktie for 2004-2007 er beregnet i overensstemmelse med IAS 33 (note 20).

Øvrige nøgletal for 2004-2007 er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005”.
Der henvises til definitioner og begreber i note 1 "Anvendt regnskabspraksis”.

inger være klassificeret som en del af vareforbruget. Som en følge

 

 

 

Resumé

Resultatet før skat blev DKK 205 mio, (2006: DKK 114 mio.), hvilket
er på linje med de senest udmeldte forventninger i niveauet DKK
200-210 mio. Årets oprindelige resultatforventninger var DKK 140-
160 mio.

= Omsætningen blev på DKK 1.850 mio. (2006: DKK 1.662
mio.), svarende til en stigning på 11,3 %. Justeret for tilkøbte
aktiviteter i løbet af 2006 blev stigningen på 10,6 %.

m Aktiviteterne på det polske marked gennemgik en meget
positiv udvikling med betydelige stigninger | både afsætning
og salgspriser. Det samlede resultat før skat for de polske
aktiviteter blev i niveauet DKK 80 mio, mod et underskud før
skat i niveauet DKK 40 mio. for 2006.

= Opgradering af Gorzkowice-fabrikken i Polen blev påbegyndt
i efteråret og ventes afsluttet i andet kvartal 2008, hvorefter
fabrikken vil have en årlig kapacitet på 300.000 m porebeton.
Endvidere planlægges det at opføre en ny porebetonfabrik i
Warszawa-området med en årlig produktionskapacitet på
400.000 m? porebeton. Den nye fabrik ventes produktionsklar
i andet halvår af 2009.

= | foråret blev der truffet beslutning om opførelse af en pore-
betonfabrik sydvest for Skt. Petersborg. Fabrikken ventes at få
en årlig produktionskapacitet på 400.000 m porebeton og
ventes klar til produktion i første halvår af 2009.

= Egenkapitalen er øget med DKK 120 mio. til DKK 990 mio.
ultimo 2007. Med en balance på DKK 1.784 mio. udgør
soliditeten 55,5 %.

= Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales
et udbytte for 2007 på DKK 30 pr. aktie å nominelt DKK 100,
svarende til et udbytte på DKK 34,8 mio. eller 22,1 % af årets
resultat.

= Selskabet gennemførte primo 2008 et aktietilbagekøbs-
program på DKK 90 mio. for selskabets B-aktier med henblik
på efterfølgende annullering og aktiekapitalnedsættelse.

= Forventninger til årets resultat før skat for 2008 er i niveauet
DKK 180-200 mio.

DKK mio.

DKK mio.

DKK mio.

 

Resultat før skat

 

2500

2000

1506

1006

50»

06

158

2003

205

190
148

114

 

2004 2005 2006 — 2007

 

Omsætning

 

2.000

1.500.

1.000

5006

00

1.321

   

1.850

1.662

1.371 1.354

   

2004 2005

2006 2007

£ Omsætningen omfatter kun porebeton, hvorfor omsætningen
for H+H Fiboment A/S er fratrukket i 2003.

 

Egenkapital

 

1.200

1.000»

800 2

6000

400 o

2005

0o

669

 

990

s2g 270

745

  

   

  

2004 2005 2006 2007

 

 

Tilbageblik

Hovedtal

Resultatet før skat for 2007 blev DKK 205 mio. (2006: DKK
114 mio.), hvilket er på linje med de senest udmeldte forvent-
ninger i niveauet DKK 200-210 mio. De oprindeligt udmeldte
forventninger var i niveauet DKK 140-160 mio.

Forbedringen af resultatet før skat sammenholdt med 2006
skyldes primært en markant fremgang for de polske aktiviteter.

Omsætningen for 2007 blev på DKK 1.850 mio. mod DKK
1.662 mio. i 2006, svarende til en stigning på 11,3 %. Justeret
for tilkøbte aktiviteter steg omsætningen med 10,6 %. Den be-
tydeligste stigning i omsætningen blev opnået på det polske
marked.

Væsentlige begivenheder

Årets største begivenhed var den positive udvikling af de polske
aktiviteter. Efter købet af fem fabrikker ultimo 2005 og opbygnin-
gen af en integreret porebetonvirksomhed i 2006 blev 2007 året,
hvor resultaterne indfandt sig. En mild vinter og et højt aktivitets-
niveau i byggeriet skabte grundlaget for en betydelig stigning i
afsætningen og en forbedring af salgspriserne. Samlet bidrog de
polske aktiviteter for året med et resultat før skat i niveauet DKK
80 mio., sammenholdt med et underskud året før i niveauet DKK
40 mio.

Ud over en generel stigning i aktivitetsniveauet og en tilpasning
af prissætningen blev porebetonmarkedet i Polen i højere grad
kendetegnet ved en betydelig differentiering på kvalitet og pris.
Porebetonprodukter af den højeste kvalitet efterspørges i stigende
grad og til priser på et niveau over prissætningen på porebeton
af lokale kvaliteter. Der er i løbet af 2007 leveret betydelige
mængder af porebeton fra koncernens tyske fabrikker med af-
sætning i Polen til priser, som stort set svarer til niveauet i Tysk-
land, og som ligger markant over prissætningen på produkter af
polske kvaliteter. Indtjeningen i 2007 fra produkter importeret fra
Tyskland til Polen har dog været belastet af betydelige transport-
omkostninger.

Det blev derfor besluttet at gennemføre en omfattende opgrade-
ring af H+H's fabrik syd for Warszawa — Gorzkowice-fabrikken.
Ombygningen blev påbegyndt 1. september og ventes afsluttet i
andet kvartal 2008. Efter opgraderingen vil fabrikken have en år-
lig produktionskapacitet på 300.000 m? porebeton af den høje-
ste kvalitet. Herudover planlægges det at opføre en ny pore-
betonfabrik i Warszawa-området. Den nye fabrik ventes at få en
årlig produktionskapacitet på 400.000 må porebeton og ventes
klar til produktion i andet halvår af 2009.

LEDELSESBERETNING

! Tjekkiet blev den første fase af opgraderingen af Most-fabrikken
nordvest for Prag vellykket gennemført i årets første måneder.
Som en del af den første fase af opgraderingen er den primære
råvare ændret fra flyveaske til sand. Anden fase af opgraderingen
vil blive gennemført i første halvår 2008, hvor der bl.a. vil blive
implementeret et nyt skæreanlæg. Efter den samlede ombygning
vil fabrikken have en årlig produktionskapacitet på 300.000 m3
porebeton.

| foråret blev der truffet beslutning om opførelse af en porebeton-
fabrik i Volosovo sydvest for Skt. Petersborg. Fabrikken ventes at
få en årlig produktionskapacitet på 400.000 m2 porebeton af
højeste kvalitet og ventes klar til produktion i første halvår af 2009.
Den nye fabrik skal primært forsyne det hastigt voksende lokale
marked omkring Skt. Petersborg med porebeton. Fabrikkens
geografiske placering vil endvidere styrke H+H's leverancer af
blokprodukter til Finland og de baltiske lande.

Wittenborn II-fabrikken i det nordlige Tyskland med faciliteter til
produktion af både blokke og armerede porebetonprodukter blev
indviet i 2006, og i løbet af 2007 blev det fulde sortiment af leve-
rancer af armerede porebetonprodukter til Danmark og Sverige
implementeret. Fremover skal fabrikken forsyne Skandinavien og
dele af Centraleuropa med armerede porebetonprodukter som
supplement til almindelige porebetonblokke. Fabrikken er strate-
gisk vigtig i udviklingen af porebetonløsninger til fremme af en
mere effektiv opførelse af nybyggerier.

UK

H+H UK Limited

Opførelsen af boliger i UK blev som ventet på niveau med 2006.
Den globale kreditkrise og et højere renteniveau medførte dog et
lavere aktivitetsniveau i den sidste del af året.

H+H realiserede en afsætning stort set på niveau med 2006.
Mens afsætningen til tømmerhandlere faldt sammenholdt med
2006, blev der realiseret en stigende afsætning til de nationale
husbyggere og til nye markedssegmenter. Herunder blev der reag-
liseret et øget salg af systemløsninger, som dog fortsat er på et
relativt lavt niveau.

Den administrerende direktør for de engelske aktiviteter valgte at
gå på pension ultimo året efter næsten 20 års virke i selskabet.
Den nyudnævnte administrerende direktør kommer fra en stilling
som udviklingsdirektør for et af de største byggefirmaer i UK og
vil fremover intensivere H+H's fokusering på udviklingen af
intelligente byggesystemer med porebeton.

 

 

Som for de tidligere år var også 2007 belastet af betydelige pris-
stigninger på cement. Omvendt var gaspriserne samlet for 2007
på et lidt lavere niveau sammenholdt med de usædvanligt høje
priser i 2006. Det lykkedes at opnå salgsprisstigninger, som
kunne kompensere for de højere omkostninger. Forskydninger i
produkt- og kundesammensætningen i løbet af året bidrog til en
forbedring af de gennemsnitlige salgspriser.

To engangsomkostninger, som begge var knyttet til et grundstykke
beliggende i Borough Green, havde en betydelig indvirkning på
årets resultat. Trods en årelang ansøgningsproces lykkedes det
ikke som ventet at opnå godkendelse til på sigt at opføre en ny fa-
brik i Borough Green. Ansøgningsprocessen fortsætter, men det
blev besluttet at foretage en nedskrivning på DKK 8,1 mio., svaren-
de til de omkostninger, der indtil videre er blevet afholdt. En min-
dre olieforurening på grundstykket blev konstateret under ansøg-
ningsprocessen, hvilket medførte en hensættelse på DKK 16,5
mio. til oprensning. Forureningen skyldes aktiviteter i en tidligere
grusgrav og ikke produktion af porebeton. Omfanget af de nødven-
dige tiltag til oprensningen er behæftet med nogen usikkerhed.

Trods de betydelige engangsomkostninger blev der realiseret et
bedre resultat sammenholdt med 2006.

TYSKLAND OG DANMARK

H+H Deutschland GmbH

En momsforhøjelse og ophør af en støtteordning skabte fra årets
start en forventning om et mindre fald i antallet af nyopførte boli-
ger på det tyske marked, særligt i den første halvdel af året. Det
faktiske fald i byggeaktiviteten viste sig imidlertid at blive størst i
andet halvår og væsentligt højere end oprindeligt ventet. H+H
realiserede derfor en lavere afsætning på det tyske marked. Det
vurderes, at faldet i H+H's afsætning forholdsmæssigt er på linje
med faldet i den samlede afsætning af porebeton på det tyske
marked.

Til delvis kompensation for det lavere salg i Tyskland blev afsæt-
ningen til søsterselskaberne øget. Særligt blev der til det polske
marked afsat en betydelig volumen, primært i den første halvdel
af året.

Omkostningsstigningerne blev som ventet på et højere niveau
end den generelle inflationstakt. Trods faldet i afsætningen lykke-
des det stort set at opretholde et salgsprisniveau, som kunne
kompensere for de øgede omkostninger.

2007 har været et indkøringsår for den nye Wittenborn II-fabrik,
der producerer armerede porebetonprodukter. Implementeringen

af det fulde produktsortiment er tidskrævende, og en prioritering af
produkter til det danske og svenske marked har medført en lidt
forsinket markedsindsats med nye produkter på det tyske marked.

Det samlede resultat for de tyske aktiviteter blev på et betydeligt
lavere niveau sammenholdt med året før.

H+H Danmark A/S

De senere års høje aktivitetsniveau på det danske marked for bolig-
byggeri fortsatte i begyndelsen af 2007. I løbet af sommeren og
efteråret faldt aktiviteten dog mærkbart. Konkurrencesituationen på
det danske porebetonmarked blev yderligere skærpet gennem 2007.
H+H realiserede således en lavere afsætning af porebeton i 2007
sammenholdt med 2006.

Leverancer af armeret porebeton til det danske marked blev pri-
mo året flyttet fra en ekstern producent i Sydøsttyskland til den
nye Wittenborn II-fabrik i Nordtyskland. Leverancerne fra egen
fabrik har øget forsyningssikkerheden, bidraget med lavere ind-
købspriser og ikke mindst reduceret transportomkostningerne.

Wittenborn II-fabrikken har endvidere muliggjort en yderligere
udvikling af løsninger til effektiv opførelse af bygninger af pore-
beton. Eksempelvis blev der i løbet af året introduceret løsninger
med vandretliggende elementer til industribyggeri.

Den hårde priskonkurrence og det faldende marked medførte en
lavere indtjening sammenholdt med året før. Dette til trods for lavere
omkostninger til indkøb og transport af de armerede porebeton-
produkter.

ØSTEUROPA

H+H Polska Sp. Zz 0.0.

Et usædvanligt mildt vejrlig medførte en uventet høj bygge-
aktivitet i årets første måneder. Den høje byggeaktivitet fortsatte
på samme høje niveau igennem hele 2007.

Afsætningen af porebeton var i begyndelsen af året præget af en
ubalance mellem udbud og efterspørgsel, hvilket medførte dag-
lange køer for afhentning af porebeton fra selskabets fabrikker.
Ubalancen medførte endvidere en hamstring blandt både entre-
prenører og tømmerhandlere, hvilket i årets tredje kvartal førte til
et mindre dyk i afsætningen. | fjerde kvartal var balancen mellem
udbud og efterspørgsel genoprettet, og afsætningen nåede igen
op på et højt niveau.

Samlet realiserede H+H en afsætning af porebeton fra de polske
fabrikker på et betydeligt højere niveau sammenholdt med sidste

 

 

 

år. Dette til trods for, at en af selskabets fem fabrikker fra 1. sep-
tember og resten af året var ude af drift grundet ombygning.

Salgspriserne steg fra et lavt niveau ultimo 2006 til et niveau kun
lidt under priserne for den tilsvarende kvalitet af porebeton i de
omkringliggende lande.

Parallelt med salget af porebetonprodukter produceret i Polen
blev der særligt i første halvdel af 2007 importeret en betydelig
volumen af porebeton af høj kvalitet fra koncernens tyske fabrikker.
Porebeton fra de tyske fabrikker blev afsat til markant højere
priser end de lokalt producerede produkter og til priser stort set
på linje med prisniveauet i Tyskland. indtjeningen i Polen fra pro-
dukterne produceret i Tyskland var dog forholdsvis beskeden i
2007 grundet høje transportomkostninger.

Den positive udvikling i såvel afsætningen som prissætningen
medførte et meget markant løft i indtjeningen fra de polske
aktiviteter,

H+H Ceskå republika s.r.0.

Byggeaktiviteten på det tjekkiske marked fortsatte den positive
udvikling fra 2006. Grundet opgradering af fabrikken blev den af-
Satte volumen forholdsvis beskeden. Afsætningen fra fabrikken
blev i mindre omfang suppleret med produkter leveret fra de polske
fabrikker. Den afsatte mængde blev realiseret til stigende priser.

Som i 2006 blev der også i 2007 realiseret et nulresultat.

000 H+H Rus

Det blev i foråret besluttet at opføre en fabrik i Volosovo sydvest
for Skt. Petersborg. Fabrikken ventes som tidligere oplyst klar til
produktion i første halvår af 2009.

Aktiviteterne på det russiske marked bidrog med et mindre under-
skud i 2007.

H+H Ukraina TOV

Efter etableringen af et salgskontor ultimo 2006 fortsatte arbejdet
med bearbejdning af markedet med import fra Polen igennem
året. Bl.a. grundet den høje efterspørgsel lokalt i Polen blev den
samlede afsatte volumen i Ukraine dog beskeden.

Undersøgelser vedrørende etablering af produktionskapacitet i
Ukraine, enten via nyopførelse eller via tilkøb, blev intensiveret i

løbet af året.

De ukrainske aktiviteter havde et mindre underskud i 2007.

LEDELSESBERETNING

NORDEN

H+H Finland Oy

Den generelle byggeaktivitet i Finland var stort set på niveau med
året før. Antallet af nyopførte enfamiliehuse blev imidlertid på et
noget lavere niveau sammenholdt med 2006.

Trods et mildt vejrlig i årets første kvartal blev årets samlede af-
sætning på det finske marked lidt under niveauet for 2006, men
godt hjulpet af en stigning i afsætningen til det svenske marked
blev den samlede afsætning fra den finske fabrik lidt over det
realiserede niveau i 2006.

Afsætningen af porebeton til Jåmerå-konceptet blev på et noget
lavere niveau i 2007 sammenholdt med 2006. Den lavere afsæt-
ning skyldes dels et generelt fald i antallet af nyopførte enfamilie-
huse og dels en omorganisering af selve Jåmerå-konceptet. Der
er i løbet af året blevet arbejdet målrettet på en højere grad af
standardisering af produktsortimentet til opførelse af Jåmerå-
huse.

Afsætningen til det industrielle marked blev realiseret på et højere
niveau sammenholdt med året før.

Samlet havde det finske selskab et overskud under niveauet i
2006.

H+H Sverige AB

Som ventet fortsatte den positive udvikling i den svenske bygge-
sektor igennem 2007, De samlede investeringer i både nyopførel-
ser af boliger og nyopførelse af industrielt byggeri steg i niveauet
10-15 %.

H+H realiserede en samlet afsætning betydeligt højere end
niveauet i 2006.

! første halvdel af året blev indkøbet af armeret porebeton fra
Tyskland overført fra en ekstern producent i Sydøsttyskland til
Wittenborn II-fabrikken i Nordtyskland, hvilket medførte betyde-
lige besparelser i form af lavere transportomkostninger og lavere
indkøbspriser.

H+H har introduceret et nyt byggesystem for enfamiliehuse op-
ført med standardporebetonblokke og -elementer, som sikrer en
billig og hurtig byggeproces for kunden. Indkøbet af de armerede
produkter fra Wittenborn iI-fabrikken reducerer omkostningerne
ved byggesystemet og øger fleksibiliteten ved udviklingen af nye
løsninger.

 

 

 

En betydeligt højere afsætning og en besparelse i indkøbet af
armeret porebeton førte til et væsentligt højere resultat for året
sammenholdt med 2006.

H+H Norge AS

Den afsatte volumen på det norske marked blev på et beskedent
niveau i 2007, Ultimo året blev den norske organisation omlagt,
og en ny administrerende direktør blev ansat.

Segmentoplysninger

 

 

 

Elimineringer

Tyskland og ikke-for-
UK og Danmark Østeuropa" Norden delte poster Total
DKK mio. 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Omsætning 695,1 664,0 475,5 550,5 436,1 187,4 286,0 273,1 -42,5. -12,6 1850,2 1.662,4
EBITDA 123,3 107,6 123,7 145,6 1068 -15,2 22,0 18,9 -28,7 -22,3 347,1 234,6
EBITA 80,5 664. 77,8 1046 87,1 -304. 14,6 11,1 -29,5 -22,8 230,5 128,9
Resultat af primær drift (EBIT) 724. 664 77,8 1046 87,1 -304. 14,6 11,1 -29,5 -22,8 222,4 128,9
Resultat før skat” 67,9 62,1 67,7 971 768 -412 10,9 80 -18,2  -12,0 205,1 114,0
Langfristede aktiver 390,3 434,9 403,7 425,0 468,3 318,3 50,9 36,6 485 33,6 1.361,7 1.248,4
Årets anskaffelse af immaterielle og materietie aktiver 41,3. 20,0 21,5 83,1 192,0 37,8 6,0 7,2 2,2 7,9 263,0 156,0
Årets afskrivninger 42,8 412 459 41,1 197 15,1 7,4 7,8 0,8 0,5 116,6 105,7
Aktiver 544,2 616,0 549,6 538,5 532,6 399,9 130,6 103,6 26,7 -19,8 1.783,7 1.638,2
Egenkapital 233,3 3145 2248 221,9 1466 732 20,9 9,6 364,7 251,2 990,3 870,4
Forpligtelser 310,9 301,5 324,8 316,6 386,0 326,8 109,7. 93,9 -338,0 -271,0 793,4 767,8
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 317 319 201 200 688 69% 158 162 15 8 1.379. 1.385

 

x

H+H-koncernens konsoliderede resultat før skat og administrationshonorar med videre.

"<. Aktiviteterne i Tjekkiet er tilkøbt i 2006. Ligeledes er salgsenhederne i Ukraine og Slovakiet opstartet i 2. halvår 2006. Aktiviteterne er indregnet

fra overtagelsesdatoen.

 

 

 

Forventninger til 2008

Forventningerne til årets resultat er i niveauet DKK 180-200 mio.
For de enkelte lande er forventningerne som følger:

UK

H+H UK Limited

Der forventes et fald i antallet af nyopførte boliger i UK for 2008.
Faldet ventes som en konsekvens af et lavere salg af nyopførte
huse i den sidste del af 2007. Faldet i hussalget skyldes en kom-
bination af en forventning om lavere boligpriser, højere renter
samt en generel begrænsning af boligejernes kreditmuligheder.
Af tilsvarende grunde forventes markedet for fornyelse og ved-
ligehold at blive svækket i 2008.

Som et resultat af udviklingen i byggeaktiviteten ventes afsætnin-
gen af porebeton at blive på et lavere niveau sammenholdt med
2007. Faldet ventes dog ikke at blive nær så stort som det gene-
relle fald i antallet af nyopførte boliger. Dels ventes der et skift
væk fra opførelse af lejligheder, som har vist sig mest vanskelige
at sælge, og hvor porebeton i mindre omfang anvendes, og dels
ventes fokuseringen på nye markedsområder og initiativer til nye
systemløsninger at bidrage positivt til afsætningen.

De langsigtede udsigter for byggeaktiviteten i UK er fortsat posi-
tive. Det er fortsat vurderingen, at det nuværende antal af nyop-
førte huse ikke er tilstrækkeligt til at dække det fremtidige behov.

Prisstigninger på energi og de væsentligste råvarer ventes at blive
over niveauet for inflationen, og det forventes ikke, at salgsprisstig-
ninger fuldt ud vil kunne kompensere for de øgede omkostninger.

Ultimo 2007 og primo 2008 er omvekslingskursen fra GBP til
DKK faldet betydeligt. En fortsættelse af omvekslingskursen på
det nuværende niveau vil bidrage negativt til resultatet i DKK
sammenholdt med 2007.

TYSKLAND OG DANMARK

H+H Deutschland GmbH

Trods et årelangt fald i antallet at nyopførte boligenheder og et
betydeligt ekstra dyk i efteråret 2007 ventes der ikke i 2008 et
højere aktivitetsniveau på det tyske marked. En strammere kredit-
politik ventes også i Tyskland at få en negativ indvirkning på sal-
get af nyopførte boliger.

Fokusering på systemløsninger og salg til den industrielle sektor
vil bidrage til, at H+H's samlede afsætning i 2008 på det tyske
marked ventes på et lidt højere niveau sammenholdt med 2007.
Herudover vil en forøget salgsindsats i Holland, Belgien og Fran-
krig medvirke til en større afsætning fra de tyske fabrikker.

LEDELSESBERETNING

Produktsortimentet fra Wittenborn II-fabrikken blev i løbet af 2007
udvidet betydeligt. Sortimentet af armerede porebetonprodukter
er strategisk vigtigt i udviklingen af løsninger for en mere effektiv
opførelse af bygninger med porebeton — både inden for bolig-
sektoren og inden for den industrielle sektor. Fabrikken ventes i
2008 at bidrage positivt til det samlede tyske resultat.

Som for de forrige år ventes også for 2008 omkostningsstigninger
på et niveau over inflationen. Omkostningsstigningerne ventes
stort set kompenseret ved højere salgspriser.

H+H Danmark A/S

Den negative udvikling i efterspørgslen efter nybyggede boliger,
der var gældende i efteråret 2007, forventes at fortsætte i 2008.
Såvel byggeriet af lejligheder som byggeriet af fritliggende enfamilie-
huse forventes at falde. Usikkerheden på markedet, herunder tur-
bulensen blandt flere husbyggere, kan føre til en yderligere afvent-
ning i byggeriet i 2008.

Konkurrencesituationen forventes yderligere skærpet i 2008. Såvel
den snævre konkurrence inden for porebeton som den bredere
konkurrence blandt substituerende byggematerialer forventes
intensiveret fra årets begyndelse. Den skærpede konkurrence i et
faldende marked ventes at medføre et uændret niveau for salgs-
priser sammenholdt med 2007.

Udviklingen af nye porebetonløsninger til hus- og industribyg-
geriet på det danske marked vil fortsætte i 2008.

ØSTEUROPA

H+H Polska Sp. z 0.0.

Det meget høje aktivitetsniveau i byggeriet i 2007 ventes at fort-
sætte uændret i 2008. Den primært begrænsende faktor for byg-
geaktiviteten for 2008 ventes i lighed med 2007 at være mang-
len på kvalificeret arbejdskraft.

H+H forventer en afsætning til det polske marked på niveau med
året før. Afsætningen til søsterselskaberne i Ukraine, Tjekkiet og
Slovakiet ventes øget i 2008.

Det høje aktivitetsniveau i byggesektoren i Polen ventes at med-
føre store prisstigninger på de mest omkostningstunge råvarer.
Ligeledes ventes der lønstigninger væsentligt over inflations-
niveauet. Planlagte stigninger i salgspriserne ventes at kunne
kompensere for de øgede omkostninger.

Den igangværende opgradering af Gorzkowice-fabrikken ventes
afsluttet i andet kvartal 2008, hvorefter H+H i det centrale Polen

 

 

råder over en årlig produktionskapacitet på ca. 300.000 m? pore-
beton af højeste kvalitet. Fabrikken vil primært servicere marke-
det omkring Warszawa samt den sydlige del af Polen og er strate-
gisk vigtig i udviklingen af mere avancerede løsninger til en hurtig
og effektiv opførelse af bygninger i porebeton. Det forventes, at
fabrikken vil bidrage positivt til resultatet for 2008.

Ud over ombygningen af Gorzkowice-fabrikken ventes opførelsen
af den planlagte fabrik i udkanten af Warszawa med en planlagt
årlig produktionskapacitet på over 400.000 m: at forløbe plan-
mæssigt. Fabrikken ventes produktionsklar i andet halvår af 2009.

H+H Ceskå republika s.r.o.
Byggeaktiviteten i Tjekkiet ventes på samme niveau som i 2007.

Den anden fase af opgraderingen af den tjekkiske fabrik ventes
afsluttet i andet kvartal, hvorefter fabrikken vil være fuldt ombyg-
get med en årlig produktionskapacitet på ca. 300.000 m? pore-
beton af højeste kvalitet.

Grundet den øgede produktionskapacitet ventes afsætningen i
2008 at blive på et højere niveau sammenholdt med 2007, | om-
bygningsfasen planlægges afsætningen suppleret med produkter
fra koncernens tyske fabrikker.

000 H+H Rus

De væsentligste aktiviteter på det russiske marked for 2008 vil være
koncentreret om opførelse af den nye fabrik sydvest for Skt. Peters-
borg. Der vil i løbet af året blive etableret en salgsorganisation, og til
bearbejdning af markedet planlægges der i mindre omfang importe-
ret porebetonprodukter fra koncernens tyske fabrikker.

H+H Ukraina TOV

Der forventes en øget afsætning af porebeton fra koncernens
fabrikker i Polen til det ukrainske marked i 2008 sammenholdt
med 2007. Bestræbelserne på etablering af produktionskapacitet
i form af nyopførelse eller tilkøb vil fortsætte. H+H forhandler
med myndighederne i Rivne-regionen i det vestlige Ukraine om
mulig opnåelse af byggetilladelse til opførelse af en ny porebeton-
fabrik af samme design og kapacitet som fabrikken ved Skt.
Petersborg, Rusland. H+H International A/S vil træffe endelig
beslutning om investeringen, når de væsentligste vilkår for op-
førelsen er kendt.

H+H Baltic SIA

H+H etablerede ultimo 2007 et salgskontor i Letland. Kontoret
skal forsyne de baltiske markeder med porebeton fra selskabets
søstervirksomheder. For 2008 vil de baltiske markeder primært

blive serviceret af koncernens fabrikker i Finland, Tyskland og
Polen. Fremover vil de baltiske markeder også blive serviceret af
den nye fabrik ved Skt. Petersborg.

NORDEN

H+H Finland Oy

Byggeaktiviteten i Finland ventes at blive på niveau med 2007.
Dog ventes antallet af nyopførte enfamiliehuse at falde svagt
sammenholdt med året før. H+H forventer samiet en øget afsæt-
ning på det finske marked. Salget af porebeton til opførelse af
Jåmerå-huse ventes at blive på et lidt højere niveau sammen-
holdt med 2007. Ligeledes ventes der en mindre stigning I af-
sætningen til det industrielle marked.

H+H Sverige AB

Det høje aktivitetsniveau i den svenske byggesektor ventes at for-
sætte stort set uændret i 2008. Mangel på arbejdskraft vurderes
som den væsentligste begrænsning for den positive udvikling.

Det forventes, at konkurrencen for leverancer af porebeton-
produkter øges på det svenske marked i det kommende år. Sær-
ligt ventes konkurrencen på blokprodukter at øges. Den øgede
konkurrence ventes at få en vis negativ indvirkning på pris-
niveauet.

H+H venter trods den øgede konkurrence en højere afsætning
på det svenske marked sammenholdt med 2007. Den stigende
afsætning ventes primært at komme fra de nye byggesystemer til
enfamiliehuse i konkurrence med andre byggematerialer.

H+H Norge AS

Efter omlægningen af den norske organisation i 2007 ventes der
en stigning I afsætningen for det kommende år. Den samlede
afsætning på det norske marked ventes dog stadig at blive på et
beskedent niveau sammenholdt med koncernens øvrige markeder.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Regnskabsberetning

Resultat

Årets resultat før skat blev på DKK 205,1 mio. (2006: DKK 114,0
mio.), hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger i
niveauet DKK 200-210 mio. De oprindelige forventninger til årets
resultat før skat var i niveauet DKK 140-160 mio.

Den meget positive udvikling på det polske marked er den væ-
sentligste årsag til det højere resultat, både sammenholdt med
2006 og med de oprindelige resultatforventninger.

Første kvartal af 2007 var kendetegnet ved et meget højt aktivitets-
niveau grundet et usædvanligt mildt vejrlig, hvorimod første kvar-
tal 2006 havde et lavt aktivitetsniveau grundet dårligt vejrlig.

UK-segmentet realiserede et resultatet før skat på DKK 67,9 mio.
(2006: DKK 62,1 mio.), hvilket er lidt højere end de senest ud-
meldte forventninger i niveauet DKK 65 mio. Indeholdt i resulta-
tet for 2007 er engangsomkostninger vedrørende en hensættelse
på DKK 16,5 mio. til oprensning af et forurenet grundstykke og
en nedskrivning på DKK 8,1 mio. af aktiverede omkostninger i
forbindelse med en ansøgning om på sigt at opføre af ny fabrik.
Justeret for nævnte engangsomkostninger blev resultatet før skat
for 2007 på DKK 92,5 mio., svarende til en fremgang sammen-
holdt med 2006 på DKK 30,4 mio. Fremgangen skyldes forbed-
rede marginer på den afsatte volumen og i mindre grad forskyd-
ninger i færdigvarelageret. Lavere gaspriser i den første halvdel af
2007 bidrog til resultatfremgangen sammenholdt med 2006.

På det tysk-danske segment blev resultatet før skat på DKK 67,7
mio. (2006: DKK 97,1 mio.) eller lidt højere end de senest ud-
meldte forventninger om et niveau på DKK 65 mio. Nedgangen i
resultatet før skat sammenholdt med 2006 blev på DKK 29,4
mio. Den væsentligste årsag til det lavere resultat er en lavere af-
sætning på både det tyske og danske marked. Herudover bela-
stede indkøring af den nye Wittenborn II-fabrik resultatet.

Det østeuropæiske segment realiserede et resultat før skat på
DKK 76,8 mio. (2006: -41,2 mio.) eller lidt over de senest ud-
meldte resultatforventninger på DKK 75 mio. Den meget positive
resultatudvikling skyldes en betydelig forbedring i den afsatte
volumen og af salgspriserne på det polske marked. Salgspriserne
i Polen i 2006 var på et meget lavt niveau. Endvidere var 2006
præget af en række omstruktureringsomkostninger i forbindelse
med samkøringen af de fem polske porebetonfabrikker, som blev
overtaget ultimo 2005 og primo 2006. De tjekkiske aktiviteter
bidrog i 2007 med et resultat tæt på nul. Resultatet for 2007 for
det østeuropæiske segment var negativt påvirket af opgraderingen

af den tjekkiske fabrik i første halvdel af året og af opgraderingen
af Gorzkowice-fabrikken i Polen i anden halvdel af året.

De udmeldte resultatforventninger i forbindelse med købet af de
fem polske porebetonfabrikker ultimo 2005 var et underskud i
2007 og et mindre overskud i 2008. De realiserede resultater
overstiger således betydeligt de oprindelige resultatforventninger.
Den positive udvikling skyldes et højere aktivitetsniveau i Polen
og en hurtigere tilpasning af marginniveauet end oprindeligt
forventet.

På det nordiske segment blev resultatet før skat på DKK 10,9 mio.
(2006: DKK 8,0 mio.) eller marginalt over de senest udmeldte
forventninger om et niveau på DKK 10 mio. Den positive udvikling
i resultatet kan henføres til de svenske aktiviteter, hvor en højere
afsætning og en forbedring af marginerne medførte en betydelig
forbedring af det realiserede resultat. | Finland blev der realiseret
et lidt lavere resultat sammenholdt med 2006. Resultatet i Finland
var negativt påvirket af en igangværende omstrukturering af
Jåmerå-konceptet. De norske aktiviteter realiserede et mindre
underskud i 2007 sammenholdt med et mindre overskud i 2006.

Ikke-fordelte nettoomkostninger beløb sig til. DKK 18,2 mio.
(2006: DKK 12,0 mio.). Indeholdt i resultatet for 2007 er en en-
gangsindtægt på DKK 5,6 mio. vedr. endelig afklaring af istand-
sættelsesomkostninger af ophørte lejemål i UK. De samlede
nettoomkostninger i moderselskabet før finansielle poster blev på
DKK 34,3 mio. (2006: DKK 22,3 mio.). Stigningen i nettoomkost-
ningerne skyldes primært en styrkelse af organisationen ogen
øget indsats til bearbejdning af nye geografiske markeder. De
ikke-fordelte nettofinansieringsindtægter blev DKK 11,3 mio.
(2006: DKK 11,0 mio.).

Omsætning

Omsætningen blev på DKK 1.850 mio. (2006: DKK 1.662 mio.),
svarende til en stigning på DKK 188 mio. eller 11,3 %. Justeret
for tilkøbte aktiviteter i Tjekkiet i maj 2006 blev stigningen i om-
sætningen på 10,6 %. Ændringer i valutakurser påvirkede stig-
ningen i omsætningen med under 1 %-point.

I UK blev der realiseret en omsætning på DKK 695 mio. (2006:
DKK 664 mio.), svarende til en stigning på 4,5 %. Ændringer i
den gennemsnitlige DKK/GBP-kurs påvirkede udviklingen i omsæt-
ningen negativt med 0,9 %-point. Den afsatte volumen blev på
niveau med 2006 i et generelt fladt marked. De gennemsnitlige
salgsprisstigninger var positivt påvirket af produkt- og kunde-
sammensætningen.

11

 

 

12

På det tysk-danske segment blev omsætningen på DKK 476 mio.
(2006: DKK 551 mio.), svarende til et fald på 13,6 %. Faldet i
omsætningen skyldes væsentligst en lavere afsat volumen på
både det tyske og det danske marked. Faldet i afsætningen kan
primært henføres til et generelt fald i byggeaktivitetsniveauet.
Herudover var det danske marked negativt påvirket af en fortsat
øget konkurrence på markedet for porebetonprodukter.

| det østeuropæiske segment blev omsætningen på DKK 436
mio. (2006: DKK 187 mio.), svarende til en stigning på 133 %.
Stigningen sammensættes af en markant forbedring af salgspri-
serne og en betydelig stigning i den afsatte volumen. Udviklingen
kan primært henføres til det polske marked. Afsætningen i 2007
var positivt påvirket af et generelt højt aktivitetsniveau i Polen.
Afsætningen | første kvartal af 2007 var i særlig grad positivt på-
virket af et udsædvanligt mildt vejrlig mod en meget kold vinter i
2006. Den væsentligste fremgang i afsætningen på det polske
marked kan henføres til lokal produktion, men også afsætningen
fra de tyske fabrikker bidrog til stigningen. H+H's afsætning på
det polske marked, målt i må, blev i 2007 højere end afsætningen
i UK. Salgspriserne på den afsatte volumen på det polske marked
steg betydeligt, fra et meget lavt niveau, igennem første halvår af
2007. I andet halvår stabiliserede salgspriserne sig på et niveau
lidt under salgspriserne for sammenlignelige produkter i de omkring-
liggende lande.

På det nordiske segment blev omsætningen på DKK 286 mio.
(2006: DKK 273 mio.), svarende til en stigning på 4,7 %. Stignin-
gen sammensættes af en højere omsætning på det svenske mar-
ked og en lavere omsætning i Finland og Norge.

Eliminering af omsætning mellem segmenterne udgjorde i 2007
DKK 43 mio. (2006: DKK 13 mio.). Stigningen kan i al væsentlig-
hed henføres til leverancer fra de tyske fabrikker til det polske
marked.

Investeringer

De samlede anlægsinvesteringer i 2007 udgjorde DKK 263 mio.
(2006: DKK 156 mio.). Justeret for Polen, Tjekkiet, Rusland samt
den nye Wittenborn II-fabrik blev de samlede anlægsinvesteringer
på DKK 59 mio. (2006: DKK 47 mio.). De justerede anlægsinveste-
ringer kan primært henføres til vedligehold af produktionsanlæggene
i UK, Tyskland og Finland samt til køb af grundstykke i UK.

De samlede investeringer i Polen, Tjekkiet og Rusland blev på
DKK 192 mio. (2006: DKK 38 mio.). Investeringerne kan væsent-
ligst henføres til opgraderinger af produktionsanlæg i Polen og
Tjekkiet samt til nyopførelse af fabrik ved Skt. Petersborg. Af de

LEDELSESBERETNING

samlede investeringer til nyopførelser og opgraderinger af pro-
duktionsanlæg blev der i 2007 aktiveret finansieringsomkostninger
for DKK 1,6 mio. og indirekte omkostninger for DKK 0,8 mio.

Ved udgangen af 2007 var der indgået bindende kontrakter for
yderligere investeringer på i alt DKK 216 mio. Kontrakterne kan
primært henføres til nyopførelser og ombygninger af produktions-
anlæg i Polen, Tjekkiet og Rusland.

Der blev ikke foretaget akkvisitioner i løbet af 2007. I 2006 blev
der foretaget akkvisitioner for i alt DKK 92 mio. i to porebeton-
fabrikker i Polen og en porebetonfabrik i Tjekkiet.

Finansiering

Den nettorentebærende gæld udgjorde 31. december 2007 DKK
381 mio. (31. december 2006: DKK 353 mio.), svarende til en
stigning på DKK 28 mio.

De samlede pengestrømme fra driftsaktiviteterne udgjorde DKK
266 mio. (2006: DKK 60 mio.), svarende til en stigning på DKK
206 mio. Resultatet før afskrivninger og finansielle poster påvir-
kede pengestrømmene fra driftsaktiviteterne positivt med DKK
347 mio. (2006: DKK 235 mio.), mens nettoeffekten af udviklin-
gen i varebeholdninger, tilgodehavender samt leverandørgæld og
andre gældsforpligtelser påvirkede pengestrømmene fra driftsak-
tiviteterne negativt med DKK 9 mio. (2006: DKK 115 mio.).

De samlede pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgjorde
DKK 260 mio. (2006: DKK 246 mio.), mens provenuet fra frasalg
af anlægsaktiver udgjorde DKK 3,5 mio. (2006: DKK 1,8 mio.).

Det samlede udbetalte udbytte til aktionærerne justeret for ud-
bytte på egne aktier blev på DKK 23 mio. (2006: DKK 40 mio.)
Der blev i 2007 udbetalt et udbytte på DKK 20 pr. aktie å nomi-
nelt DKK 100, mens der i 2006 blev udbetalt et udbytte på DKK
35 pr. aktie å nominelt DKK 100.

Nettoprovenuet for handel med egne aktier blev et negativt beløb
på DKK 8,3 mio., mens det i 2006 blev et positivt beløb på DKK
2,6 mio.

Nettofinansieringsudgifterne på den rentebærende gæld, eksklu-
sive kursgevinster og -tab, udgjorde DKK 16,6 mio. (2006: DKK
14,1 mio.). Stigningen i nettofinansieringsudgifterne skyldes en
kombination af en højere gennemsnitlig nettorentebærende gæld
og generelt højere rentesatser. En del af gældsporteføljen er ren-
teafdækket. Der var ultimo 2007 ikke foretaget renteafdækninger
overstigende 2% år.

 

 

 

Der blev i 2007 realiseret kursgevinster mv. på DKK 0,7 mio.
(2006: DKK 0,2 mio.). De samlede kurstab mv. i 2007 beløb sig
til. DKK 1,5 mio. (2006: DKK 1,0 mio.).

Soliditeten udgjorde ultimo 2007 55,5 % mod 53,1 % ultimo
2006.

Skattemæssige forhold

Skat af årets resultat udgjorde DKK 47,6 mio. (2006: DKK 39,8
mio.), svarende til en effektiv skattesats på 23,2 % (2006: 34,9 %).
Den væsentligste årsag til ændringen i den effektive skattesats er
resultatudviklingen i Polen, hvor resultatet beskattes med 19%.

| 2006 påvirkede den relativt lave polske skattesats koncernens
effektive skattesats negativt grundet underskud før skat i niveauet
DKK 40 mio. Den omvendte påvirkning gør sig gældende i 2007,
hvor det polske resultat før skat blev i niveauet DKK 80 mio.

Herudover er den effektive skattesats i 2007 positivt påvirket af
en regulering af skattehensættelser i Tyskland grundet en lavere
skattesats fra 1. januar 2008 samt en korrektion af fradrags-
berettigede omkostninger i forbindelse med køb af virksomheder
mv. fra 1998 i H+H International A/S.

Egenkapital
H+H-koncernens egenkapital er i regnskabsåret øget med DKK
120 mio. til DKK 990 mio. ultimo året.

 

Udvikling i egenkapital (DKK 1.000)

 

 

Saldo 1. januar 2007 870.432
Overført af årets resultat 157.454
Egne aktier, netto -8.305
Kursreguleringer, kapitalandele mv. -12.778
Dagsværdireguliering af sikringsinstrumenter 5.058
Betalt udbytte i 2007 -23.200
Andre reguleringer 1.680
Saldo 31. december 2007 990.341

 

Udbyttebetaling

Bestyrelsen indstiller til godkendelse på generalforsamlingen

16. april 2008, at der udbetales et udbytte for 2007 på DKK 30
pr. aktie å nominelt DKK 100, hvilket svarer til et samlet udbytte
på DKK 34,8 mio. og til 22,1 % af årets resultat. | 2007 blev der
udbetalt et udbytte på DKK 20 pr. aktie å DKK 100, svarende til
et samlet udbytte på DKK 23,2 mio. og til 31,1 % af årets resultat
for 2006.

Selskabet gennemførte primo 2008 et aktietilbagekøbsprogram
med køb af 68.430 stk. af selskabets B-aktier til en samlet an-

skaffelsessum af DKK 89.897.735. Bestyrelsen vil stille forslag til
den ordinære generalforsamling om nedsættelse af aktiekapitalen
ved annullering af egne B-aktier.

Det er selskabets finansielle målsætning, at payout ratioen under

normale og stabile forhold vil blive søgt holdt i niveauet 25-40 %

af koncernens årlige resultat. Udbetalingerne til aktionærerne kan
principielt ske som udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af

nedskrivning af kapitalen — eller en kombination heraf.

13

 

 

14

Finansielle mål

De finansielle mål er uforandrede fra årsrapporten for 2006.

Koncernens målsætninger for vækst, resultat og afkast skal ses
som et gennemsnit over en længere periode, hvor positive og ne-
gative afvigelser må forventes at forekomme, En betydelig del af
koncernens afsætning er knyttet til nybyggeri, og selv om H+H's
markeder ofte er ude af fase med hinanden, må der forventes
cykliske udsving i efterspørgslen efter H+H's produkter og
serviceydelser. Også udsving i valutakurser kan have en betydelig

påvirkning på H+H's rapporterede resultater. H+H's vækst, resul-
tater og afkast må derfor forventes at kunne svinge i op- og ned-
adgående retning for de enkelte år.

H+H's afkastmål, ROIC, baserer sig på den investerede kapital.

Grundet massive investeringer i ny kapacitet i indeværende og de
næstkommende år ventes afkastmålet først opnået inden for en
kortere årrække.

 

Salgsvækst på 5-10 %

Overskudsgrad på 12 %

 

12 %o

 

 

-2 %o
2003 2004 2005 2006 2007

Det er H+H's mål som et gennemsnit over den kommende år-
række at opnå en årlig organisk omsætningsvækst i niveauet
5-10 %. Gennemsnitligt forventes væksten at ligge på et niveau
omkring midten af dette interval.

LEDELSESBERETNING

16%0

14%0

12%:

 

10 %0

8%0

6 %0o

4%0

2 %6

 

0% DE Fy Del Er FL
2003 2004 2005 2006 2007

Det er H+H's mål at opnå en gennemsnitlig overskudsgrad
(EBITA) på 12 %.

 

 

 

 

ROIC på 18 %

Payout ratio på 25-40 %

 

25% oc

20% 0

 

15% 0

10% 0

 

5% 6

   

0% 0 SE GER ERE SELE SERE
2003 2004 2005 2006 2007

Det er H+H's mål i løbet af en kortere årrække at opnå et afkast
før skat af den investerede kapital (ROIC) i niveauet 18 % og på
sigt at fastholde et gennemsnit på dette niveau. ROIC beregnes
som EBITA i forhold til nettoaktiverne.

 

Soliditet på min 30 %

 

70 %0

60 % 0

50 % 2

40 %o

30 %

 

20 % 2

10% 5

 

0% Ek NE Bd DN RE DE.
2003 2004 2005 2006 2007

H+H-koncernens soliditet vil blive søgt holdt på et niveau over
30 %. På grund af akkumulering af finansielt beredskab til kapaci-
tetsudvidelser og akkvisitioner i fremtiden vil soliditeten i perioder
ligge væsentligt over dette niveau. Eventuelt opkøb af egne aktier
vil løbende blive evalueret på basis af, om der i dette perspektiv
forventes overskydende likviditet.

45% 0

40% :

 

35% o
30% o

25%

 

20% o
15% 2
10% co

5% 2

    

0% 0 FRUGE DE BR RE
2003 2004 2005 2006 2007

Payout ratioen i H+H International A/S vil under normale og sta-
bile forhold blive søgt holdt i niveauet 25-40 % af koncernens
årlige resultat. Udbetalingerne til aktionærerne kan principielt ske
som udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af nedskrivning
af kapitalen — eller en kombination heraf. De viste tal for payout
ratioen er udelukkende baseret på betalt udbytte. Effekten af
aktietilbagekøbsprogrammet gennemført primo 2008 er således
ikke indeholdt i ovenstående graf.

Anm.: Tal for 2003 er ikke justeret til IFRS. For de historiske vækstniveauer er
udelukkende anvendt omsætningen for H+H's porebetonaktiviteter. Ved akkvi-
sitioner er der ved vækstberegningerne foretaget korrektion af omsætningen i
perioden inden opkøb, hvor omsætning fra de tilkøbte aktiviteter er tillagt den
realiserede omsætning. De viste overskudsgrader er baseret på den faktiske
omsætning og det faktiske resultat for alle forretningsaktiviteter. Ved beregning
af ROIC er der ikke foretaget tilbageførsel af straksafskrevet goodwill fra før

1. januar 2001.

15

 

 

16

Risikostyring

H+H arbejder systematisk på at identificere og evaluere risici ved
koncernens forretningsaktiviteter. Hvor det er muligt og hensigts-
mæssigt, iværksættes der løbende tiltag for at imødegå eller be-
grænse effekten af risiciene.

Aktiviteterne i H+H er fokuseret på produktion og salg af pore-
betonprodukter i Nord- og Østeuropa. Den primære afsætning er
knyttet til egenproduktion og kun i mindre omfang til handels-
varer. Produkterne afsættes primært til lokalmarkederne tæt på
produktionsfaciliteterne. Transport over længere afstande sker
typisk kun til markeder, hvor der ikke i nærområdet findes pore-
betonproduktion.

De væsentligste risici ved koncernens forretningsaktiviteter er
sammen med politikker for afdækning beskrevet nedenfor.

MARKEDSRISICI

Konjunkturer og efterspørgsel

Med en væsentlig driftsmæssig gearing i form af store anlægs-
investeringer og faste omkostninger har udsving i efterspørgsel
en mærkbar effekt på virksomhedens resultater. En stor del af H+H-
koncernens afsætning sker til nyopførelse af tæt-lavt boligbyggeri.
H+H er derfor særligt sårbar over for udsving I aktivitetsniveauet
inden for dette byggesegment.

H+H bestræber sig på at udvide markedet for porebeton til i hø-
jere grad også at dække andre former for byggeri end tæt-lavt
boligbyggeri, herunder lejligheder, kommercielt byggeri samt
markedet for renovering og forbedringer.

Koncernens aktiviteter er i de seneste år blevet udvidet til at dække
flere geografiske områder, hvilket afbalancerer svingninger i akti-
vitetsniveauet, som ofte er ude af fase på de enkelte markeder.
Trods begrænsninger ved transportomkostninger giver en øget
geografisk spredning mulighed for bedre at udnytte skift i aktivi-
tetsniveauet mellem markederne. Det er strategien at fortsætte
den geografiske udvidelse af koncernens aktiviteter.

De langsigtede forventninger til udviklingen i byggeaktiviteten bli-
ver løbende overvåget og evalueret. Ved tydelige indikationer af
betydelig recession vil dette afspejle sig i koncernens planlæg-
ning af investeringer og andre driftsmæssige forhold. Endvidere
fokuserer H+H på at udnytte produktionsapparatet ved 24-timers
drift med mulighed for at nedsætte antallet af skift ved lavere efter-
spørgsel. Ikke-kerneaktiviteter, som eksempelvis logistik, søges
udliciteret med forholdsvis kort opsigelsesvarsel.

LEDELSESBERETNING

Konkurrence

H+H's produkter og byggesystemer i porebeton afsættes primært
på de nærmarkeder, hvor fabrikkerne er beliggende. H+H's kon-
kurrenter er andre lokale producenter af porebetonprodukter og
andre producenter af produkter, der kan anvendes i konkurrence
med porebeton.

H+H har i forhold til andre producenter af porebeton skabt en
stærk markedsposition og er kendt som en leverandør af produkter
af høj kvalitet. Positionen er skabt via stærke og lokalt forankrede
salgsorganisationer. H+H differentierer sig i forhold til andre
producenter af porebeton ved i højere grad at være løsnings-
orienteret. Gennem dialog med kunderne tilbydes løsninger, der
medfører fordele for kunderne i form af lavere totalomkostninger
og/eller kortere byggetid. H+H's fabrikker producerer standard-
produkter, og det er vigtigt, at fabrikkerne kører med en høj
kapacitetsudnyttelse, således at der opnås de lavest mulige en-
hedsomkostninger. Dette er afgørende for, at H+H altid er
prismæssigt konkurrencedygtig på alle markeder.

Byggebranchen er relativt konservativ, hvilket betyder, at mar-
kedsandele mellem porebeton og andre typer af byggematerialer
er rimeligt stabile, selv om der løbende sker mindre forskydninger.
H+H arbejder dagligt med at udbrede viden om sine produkter
og de fordele, produkterne har i forhold til andre byggesystemer.
H+H tror på, at porebetons egenskaber er så unikke, at produk-
terne også vil have en stærk position i fremtiden.

Råvareleverancer og -priser

De primære råvarer til produktion af porebeton er cement, kalk,
vand samt sand eller flyveaske. Der er for fabrikkerne sikret
leverancer af sand til en lang årrække fremover. På de fabrikker,
hvor flyveaske i dag udgør den primære råvare, vil sand kunne
anvendes i stedet med forholdsvis begrænsede ekstra investerin-
ger. Omkostninger til cement udgør rundt regnet halvdelen af det
samlede forbrug af råvarer, eksklusive energiforbrug. H+H er
derfor sårbar over for den stigende konsolidering blandt cement-
producenterne og de deraf stigende cementpriser. Porebeton
anvender dog typisk en mindre grad af cement pr. m? væg sam-
menholdt med betonprodukter.

Omkostningerne til energiforbruget i produktionen ligger i niveauet
5-6 % af omsætningen. En betydelig del af energiforbruget anven-
des til produktion af damp til brug for autoklaveringsprocessen.
De primære energikilder er gas og elektricitet.

 

 

 

FINANSIELLE RISICI

Valuta

H+H-selskaberne handler primært i lokal valuta eller i EUR.
Valutaeksponering ved transaktionspositioner for driften er derfor
begrænset.

Ud over EUR og DKK er en væsentlig del af H+H-koncernens
aktiviteter og værdier knyttet til GBP og PLN. H+H-koncernens
egenkapital og resultat er derfor eksponeret for udsving i kursen
på GBP og PLN. Med udgangspunkt ide forventede resultater
for 2008 vil et udsving på 1 % i kursen for GBP og PLN i forhold
til DKK betyde en ændring i årets resultat før skat i niveauet DKK
0,5-1,0 mio. for både GBP og PLN. En ændring i kursen til DKK
på 1 % vil påvirke koncernens egenkapital pr. 31. december
2007 med DKK 2,3 mio. for GBP og med DKK 1,3 mio. for PLN.

H+H spekulerer ikke i valutakursudviklingen. De enkelte H+H-
selskaber må ikke optage positioner i fremmed valuta uden kom-
merciel baggrund, og kommercielle positioner over et begrænset
niveau kræver afdækning. Endvidere er det politikken i H+H, at
der accepteres en uafdækket valutaeksponering på ejerskab og
resultat af kapitalandele, dog således at denne søges minimeret
under hensyntagen til soliditets- og skatteforhold.

Kapitalstruktur og likviditet

H+H forventer for de kommende år ikke kun en betydelig positiv
pengestrøm fra koncernens drift, men også betydelige investe-
ringer til opgraderinger af fabrikker erhvervet ide senere år samt
til yderligere geografisk ekspansion.

Den nettorentebærende gæld udgjorde pr. 31. december 2007
DKK 381 mio. Gælden er optaget i lokal valuta og er primært i
PLN, GBP, DKK og EUR. Den effektive rente for koncernen i
2007 var i niveauet 4,6 % og afspejler i en vis udstrækning de
enkelte valutaers renteniveau.

Der var ultimo 2007 foretaget renteafdækning af et lån på PLN
80 mio. for en resterende periode på lidt over to år. Evaluering af
renteafdækninger foretages løbende og sættes i forhold til den
fremtidige strategi og dermed den fremtidige forventede
gældsportefølje.

Renter

Med den forventede udvikling i den nettorentebærende gæld vil
en ændring i rentesatsen på 1 %-point medføre en ændring i
resultatet før skat i niveauet DKK 5,6 mio. for 2008.

Moderselskabets rentebærende finansielle aktiver består væsent-
ligst af lån til datterselskaber. Moderselskabets rentebærende
passiver består af gældsforpligtelser til datterselskaber samt
bankkreditter.

Kreditgivning

H+H-koncernen vurderes ikke at have væsentlige risici vedrørende
enkelte kunder eller samarbejdspartnere. Koncernens politik for
at påtage sig kreditrisici medfører, at alle større kunder og andre
samarbejdspartnere løbende kreditvurderes.

17

 

 

 

18

Aktionærinformation

Kursudvikling og omsætning

H+H International A/S" B-aktier er noteret på OMX Nordic
Exchange Copenhagen A/S på den nordiske liste i Mid Cap-
segmentet (HH B og ISIN-kode DK0015202451).

Kursen på B-aktien faldt fra primo til ultimo 2007 med ca. 25 % og
sluttede ultimo året i kursen DKK 1.362 pr. B-aktie å nominelt DKK 100.

Omsætningen af B-aktierne i 2007 var på 815.824 stk. til en
samlet kursværdi af DKK 1.705.804.000. Til sammenligning var
aktieomsætningen for B-aktierne i 2006 på 684.129 stk. til en
samlet kursværdi af DKK 967.087.464.

Udbytte

Det følger af selskabets finansielle mål, at payout ratioen under
normale og stabile forhold skal søges holdt i niveauet 25-40 % af
årets resultat. Udbetalinger til aktionærerne kan principielt ske
som udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af nedskrivning
af kapitalen — eller en kombination heraf.

Der blev for regnskabsåret 2006 udbetalt et udbytte i 2007 på
DKK 20 pr. aktie å nominelt DKK 100, svarende til en payout
ratio på 31,1 %.

For regnskabsåret 2007 indstiller bestyrelsen til den ordinære
generalforsamling 16. april 2008, at der udbetales et udbytte på
DKK 30 pr. aktie å nominelt DKK 100, svarende til en payout
ratio på 22,1 %.

Selskabet gennemførte primo 2008 et aktietilbagekøbsprogram
på ca. DKK 90 mio. af selskabets B-aktier med henblik på efter-
følgende annullering og aktiekapitalnedsættelse.

Kapitalstruktur

Selskabets finansielle mål indeholder en målsætning om, at sel-
skabets soliditet skal være minimum 30 %. Soliditeten var ved
udgangen af 2007 55,5 %. Bestyrelsen og direktionen foretager
løbende en vurdering af kapitalstrukturen med udgangspunkt i
de forventede pengestrømme med det formål at sikre en hen-
sigtsmæssig balance mellem en tilpas fremtidig finansiel fleksi-
bilitet og et rimeligt afkast til aktionærerne.

H+H International A/S vil som led i sin vækststrategi investere
betydeligt i øget produktionskapacitet og højere produktkvalitet,
og beslutningerne om at bygge nye fabrikker samt opgradere fa-
brikker i Polen, Tjekkiet og Rusland er en udløber af denne eks-
pansionsstrategi. Ekspansionsstrategien forudsætter et fortsat
relativt højt investeringsniveau, og med samtidig hensyntagen til
byggesektorens generelle konjunkturafhængighed finder ledelsen
kapitalstrukturen i selskabet for passende.

På generalforsamlingen i 2007 fik bestyrelsen beføjelse til at til-
bagekøbe op til og med 10 % af aktiekapitalen. Som led i sel-
skabets sædvanlige tilbagekøb af B-aktier til dækning af aktie-
optionsordninger for koncernens ledelse opkøbte selskabet i 2007
i alt netto 6.839 stk. B-aktier. Som led i det annoncerede aktie-
tilbagekøbsprogram blev der opkøbt 68.430 stk. B-aktier i 2008.

 

Kursudvikling og omsætning

 

3.000 -
2.800
2,600 ;
2.400
2.200

2.000 | »
I Wz

1.800

Kurs

1.600
1.400

1.200

 

1.000 d i |
31. dec. 2006 31. mar. 2007

 

— H+H, Omsætning, stk. (højre)

LEDELSESBERETNING

30. jun. 2007

H+H, Kurs, alle handler

35.000

É 30.000

25.000

20.000

15.000

"Ws 'BuluJæsu]

10.000

| 5.000

 

30. sep. 2007 31. dec. 2007

OMXC20 indekseret

 

 

 

Pr. 1. februar 2008 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier
83.089 stk. B-aktier, svarende til 7,16 % af selskabskapitalen.
Heraf var 14.433 stk. aktier allokeret til selskabets aktieoptions-
ordninger. Egne aktier straksafskrives over egenkapitalen.

Incitamentsordninger

Der blev i 2007 endeligt tildelt i alt 4.974 aktieoptioner fordelt på
6 personer, hvor hver option giver ret til køb af én B-aktie å nomi-
nelt DKK 100 til en udnyttelseskurs på DKK 1.860. Optionerne
kan udnyttes fra og med offentliggørelsen af årsrapporten for 2009
og i en periode på to år frem. Tildelingen var den sidste under aktie-
optionsordningen fastsat for tildelingsperioden 2004-2007.

Til afløsning af den nævnte optionsordning fastlagde bestyrelsen
i foråret 2007 et nyt aktieoptionsprogram for regnskabsårene
2007-2009 med endelig kursfastsættelse på tildelingerne i årene
2008-2010. Aktuelt omfatter optionsprogrammet årligt ca. 6.000
aktieoptioner å hver én B-aktie til fordeling blandt direktionens to
medlemmer samt fire andre ledende medarbejdere i koncernen.
Udnyttelseskursen for hvert års tildelte aktieoptioner beregnes
som gennemsnitskursen i ti børsdage efter hver årsregnskabs-
meddelelse/årsrapport i det pågældende år med tillæg af 20 %.
Aktieoptionerne kan udnyttes i en etårig periode, som begynder
tre år fra endelig kursfastsættelse, og det er en betingelse for ud-
nyttelsen, at den optionsberettigedes ansættelse ikke er ophørt
grundet egen opsigelse eller misligholdelse fra den optionsberet-
tigedes side.

Note 25 indeholder en mere detaljeret beskrivelse af selskabets
aktieoptionsordninger.

Aktiekapital og ejerforhold

H+H International A/S' aktiekapital er fordelt på A-aktier og B-
aktier, hvor hver A-aktie å nominelt DKK 100 bærer 100 stemmer,
mens hver B-aktie å nominelt DKK 100 bærer 10 stemmer. Samt-
lige A-aktier ejes af Henriksen og Henriksen I/S, hvis interessenter
består af efterkommere til stifterne af H+H, herunder en fond
stiftet af én efterkommer. Der er indgået overenskomst mellem
interessenterne om bl.a. forkøbsret, stemmeret samt Henriksen
og Henriksen 1/S' indstilling og valg af bestyrelsesmedlemmer og
revision i H+H International A/S.

Det er bestyrelsens vurdering, at selskabets aktiestruktur med
forskellig stemmevægt til A-aktier og B-aktier ikke på nogen væ-
sentlige punkter aktuelt begrænser selskabets handlemuligheder,
da selskabets A-aktionær, Henriksen og Henriksen I/S, støtter
bestyrelsens og direktionens vækststrategi i form af organisk og
geografisk vækst.

Pr. 1. februar 2008 var der 1.954 navnenoterede aktionærer
(svarende til ca. 80 % af selskabets aktiekapital). Heraf var 134
udenlandske aktionærer.

Medlemmer af H+H International A/S' bestyrelse og direktion ind-
går i selskabets insiderregister. Disse personer og deres nærtstå-
ende må kun handle med selskabets aktier i perioder på seks uger
i forlængelse af hver regnskabsmeddelelse, men hvis personen i
perioden besidder intern viden, må der ikke handles, så længe
den interne viden består og ikke er offentliggjort ved en selskabs-
meddelelse. Selskabet må ikke handle selskabets aktier i en perio-
de på tre uger forud for hver regnskabsmeddelelse, ligesom sel-
skabet ikke må handle i perioder, hvor selskabet har intern viden.

Investor relations

Formålet med H+H International! A/S" finansielle kommunikation er

at tilstræbe en værdiansættelse af B-aktien, som i videst muligt om-
fang reflekterer H+H-koncernens faktiske situation og forventninger,
samt at opnå en passende likviditet i handlen med B-aktierne.

Al information sker under iagttagelse af, at informationen skal
være åben, redelig og rettidig. Den væsentligste finansielle kom-
munikation sker via årsrapporten, kvartalsmeddelelser samt øvrige
selskabsmeddelelser. H+H International A/S er endvidere i
løbende dialog med professionelle og private investorer, analytikere
og erhvervspressen. Dialogen sker i form af præsentationer for
større grupper og i form af individuelle møder.

 

Aktiekapital og stemmer

 

Aktiekapital nom.,

 

 

Aktieklasse DKK Stemmer”
A-aktier 24.000.000 24.000.000
B-aktier 92.000.000 9.200.000
Total 116.000.000 33.200.000

 

x

Både A-aktier og B-aktier er udstedt med en stykstørrelse på nominelt
DKK 100.

 

Storaktionærer pr. 1. februar 2008

 

% af aktiekapital % af stemmer”

 

Henriksen og Henriksen 1/S 20,69 74,14
ATP=" 12,54 4,49
RDS eselskabet af 9/11 2001 8,97 321
ID” 8,00 2,87
H+H Internationati A/S 7,16 -

 

Aktionærer, som kontrollerer mindst 5 % af H+H International A/S' samlede
aktiekapital eller stemmeantal. Der henvises i øvrigt til note 13.

£ Eksklusive H+H International A/S' beholdning af egne aktier.

+x… Arbejdsmarkedets Tillægspension sammen med ATP Invest.

««x [D Equity 1 K/S sammen med Fåmandsforeningen LD og PLD Dk. Akt.

19

 

Selskabet står normalt ikke til rådighed for dialog om finansielle
forhold i en 3-ugers periode op til en regnskabsaflæggelse.

Relevant investorinformation er tilgængelig på www.HplusH.com.

Henvendelse om IR-forhold kan ske til adm. direktør Hans Gormsen
(hgØHplusH.com) og CFO Martin Busk Andersen (mba&QHplusH.
com), som begge også træffes telefonisk på tlf. +45 35 27 02 00.

Ordinær generalforsamling 2008
H+H International A/S afholder ordinær generalforsamling onsdag
den 16. april 2008 kl. 15 i Charlottehaven, Hjørringgade 12C,

2100 København Ø.

Navnenoterede aktionærer får tilsendt indkaldelse til generalfor-
samlingen. Herudover vil indkaldelsen til generalforsamlingen blive
offentliggjort via en selskabsmeddelelse samt på hjemmesiden
www.cvr.dk, som administreres af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Navnenotering kan ske ved henvendelse til egen depotbank eller
meddelelse til selskabets aktiebogsfører, VP Investor Services
(VP Services A/S), Helgeshøj Allé 61, P.O. Box 20, 2630 Taastrup.

Ændring af selskabets vedtægter, som ikke ifølge lovgivningen
kan foretages alene af bestyrelsen, kan kun besluttes af general-
forsamlingen ved tiltrædelse af mindst 2/3 af såvel de afgivne
stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede,
stemmeberettigede aktiekapital.

 

Aktieanalytikere for H+H International A/S

 

Carnegie Bank

Danske Equities

FIH/Kaupthing

Gudme Raaschou Bank

Nordea Markets

SEB Enskilda, Equities Research

Daniel E. Moustgaard danielmoustgaard&Øcarnegie.dk tlf. +45 32 88 03 78
Daniel Patterson DAPAGdanskebank.com tlf, +45 45 12 80 45
Michael D. Jørgensen michael.jorgensen&kaupthing.com tlf, +45 72 22 54 40
Stig Nymann snyggr.dk tlf. +45 33 44 90 93
Carsten Warren Petersen carsten.warren.petersen&nordea.com. tlf. +45 33 33 39 45
Kristian Marthedal kristian.marthedalgenskilda.dk tif. +45 36 97 75 29

 

Finanskalender 2008

 

10. marts 2008

16. april 2008

27. maj 2008

28. august 2008
26. november 2008

Årsrapport 2007

Ordinær generalforsamling
Delårsrapport 1. kvartal 2008
Delårsrapport 1. halvår 2008
Delårsrapport 3. kvartal 2008

 

Offentlige meddelelser (1. januar 2007 — 1. februar 2008)”

 

29, januar 2008
18. januar 2008
18. januar 2008
26. november 2007
26. november 2007
17. oktober 2007
30. august 2007
19. juni 2007

1. juni 2007
24. maj 2007
13. april 2007
13. april 2007
12. april 2007
30. marts 2007
20. marts 2007
16. marts 2007

Aktietilbagekøbsprogram er gennemført

H+H tager næste skridt mod porebetonproduktion i Ukraine
Aktietilbagekøbsprogram og indsnævning af resultatforventninger for 2007
H+H Finanskalender 2008

Delårsrapport 3. kvartal 2007

Ny administrerende direktør for H+H's aktiviteter i Storbritannien
Delårsrapport 1. kvartal 2007

Opjustering af resultat før skat for 2007

H+H International A/S' aktiekapital og antal stemmerettigheder
Delårsrapport 1. kvartat 2007

Ændring af H+H Finanskalender 2007

Vedtægter

Forløb af ordinær generalforsamling og konstituering af bestyrelsen
Aktieoptionsordning — endelig tildeling i 2007

indkaldelse til ordinær generalforsamling i H+H International A/S
Årsrapport 2006

= Selskabsmeddelelser om ledende medarbejdere og disses nærtståendes transaktioner med H+H International A/S" aktier og tilknyttede værdipapirer er ikke
medtaget. Samtlige meddelelser kan læses på www.HplusH.com.

LEDELSESBERETNING

 

 

Hos H+H er vi altid parate til at dele vores K
(9) SVU =Tel aller el es] Tele I ESS sel To lette RE IIS ERE TS Og

 

 

22

Forretningsprincipper

MILJØ

H+H udarbejder ikke på nuværende tidspunkt særskilte miljø-
redegørelser, da H+H's produktion kun i begrænset omfang
belaster miljøet. H+H forholder sig dog altid bevidst og aktivt til
de miljømæssige forhold relateret til H+H's aktiviteter, herunder
mulighederne for at undgå, begrænse eller afhjælpe eventuelle
negative miljøeffekter.

Porebeton er baseret på vand, sand eller flyveaske, kalk, cement
samt aluminium. Der indgår således ikke begrænsede naturres-
sourcer i produktionen. På visse fabrikker begrænses brugen af
vand ved at inddæmme regnvand til brug i produktionen, ligesom
anvendt vand i et vist omfang genanvendes.

Produktionen bruger elektricitet til drift af maskinerne samt gas
til fremstilling af damp til brug ved autoklavering af porebetonen.
For at begrænse CO,-udslippet samt nedbringe produktions-
omkostningerne søger H+H hele tiden at begrænse forbruget af
elektricitet og gas, ligesom muligheden for helt eller delvist at
erstatte forbruget af elektricitet og gas med alternative og mere
bæredygtige energikilder løbende vurderes.

Den færdigproducerede porebeton kan efter endt anvendelse i
byggeri genanvendes i knust tilstand til fx vejfyld, isoleringsmate-
riale og materiale til letbeton.

VIDENDELING OG BEST PRACTICE

H+H-koncernen har en flad organisationsstruktur med en lille
central ledelse i moderselskabet H+H International A/S. Koncern-
kommunikationen foregår derfor enkelt og effektivt gennem
meget få led.

Der arbejdes løbende med erfaringsudveksling og benchmarking
mellem de forskellige landeselskaber i H+H. Som led heri etab-
leres der projekter med deltagelse af relevante medarbejdere fra
de involverede landeselskaber. Projekterne kan have til formål fx
at udvikle best practices for produktionsprocesser, produkter,
logistik, salg og marketing m.m.

CORPORATE GOVERNANCE

H+H International A/S" principper for god selskabsledelse frem-
går af selskabets Corporate Governance Policy vedtaget af besty-
relsen. Corporate Governance Policy er udarbejdet på basis af
Anbefalingerne for god selskabsledelse som revideret i 2005, der
indgår i Regler for udstedere på OMX Nordic Exchange Copen-
hagen A/S.

LEDELSESBERETNING

H+H International A/S efterlever Anbefalingerne for god sel-
skabsledelse, bortset fra følgende forhold, hvor bestyrelsen ikke
har fundet det muligt, relevant eller hensigtsmæssigt:

= Bestyrelsen har ikke valgt en næstformand. Bestyrelsen vil
vælge en næstformand, hvis og når den vurderer, at der er
forhold, som gør det relevant at have en næstformand.

= Bestyrelsesmedlemmerne indstilles og vælges på generaffor-
samlingen af selskabets A-aktionær, Henriksen og Henriksen |/S,
som qua sin stemmeandel har majoritet. Selskabet har derfor
kun mulighed for at fremsende beskrivelse af de af A-aktionæren
indstillede bestyrelseskandidater sammen med indkaldelsen til
generalforsamling, hvis A-aktionæren på tidspunktet for ind-
kaldelsen har meddelt selskabet, hvilke kandidater A-aktionæren
indstiller.

u Da A-aktionæren, Henriksen og Henriksen I/S, på egen hånd
og uden om bestyrelsen indstiller og vælger medlemmerne til
selskabets bestyrelse, finder bestyrelsen det ikke relevant at
fastlægge rekrutteringskriterier for bestyrelseskandidater eller
at afholde evaluering af bestyrelsen og dens medlemmer. Af
samme årsag har bestyrelsen heller ikke fastlagt noget krav til,
hvor mange øvrige bestyrelsesposter et medlem må have ud
over hvervet i H+H International A/S. Bestyrelsen bemærker
dog, at den er af den opfattelse, at fastsættelse af et bestemt
maksimalt antal bestyrelseshverv er en irrelevant måde at
søge at sikre, at de enkelte bestyrelsesmedlemmer har tid nok
til at varetage deres hverv i H+H International A/S, da den
arbejdsmæssige belastning af bestyrelseshverv kan variere
meget fra selskab til selskab.

u Flertallet af bestyrelsesmedlemmerne er ikke uafhængige af
selskabet eller dets hovedaktionær, således som uafhængig-
hed er defineret i Anbefalingerne om god selskabsledelse, idet
kun tre af bestyrelsens syv medlemmer aktuelt kan anses for
uafhængige. Et bestyrelsesmedlems eventuelle relation til
selskabet eller hovedaktionæren fremgår af præsentationen af
bestyrelsesmedlemmerne på side 24 og 25.

s= Bestyrelsen fastsætter ikke årlige generelle rammer for
revisors levering af ikke-revisionsydelser, idet bestyrelsen i
stedet vurderer revisors uafhængighed ved at se på revisors
faktiske levering af ikke-revisionsydelser i det forløbne
regnskabsår i forbindelse med bestyrelsens beslutning om
indstilling af revisor til selskabets ordinære generalforsamling.

 

 

= Information om vederlag til selskabets direktion gives på et
samlet niveau, ikke individuelt, da bestyrelsen ikke finder det
relevant at oplyse om fordelingen af direktionsvederlaget
blandt direktionsmedlemmerne.

Bestyrelsen har fastlagt en politik for vederlag med det formål at
fremme den langsigtede værdiskabelse til gavn for såvel selskabet
som selskabets aktionærer.

Bestyrelsen aflønnes med et fast honorar godkendt af generalfor-
samlingen, og bestyrelsen er ikke omfattet af nogen incitaments-
ordning. | tilfælde af særligt arbejdskrævende ad hoc-arbejds-
grupper kan bestyrelsesmedlemmers deltagelse i disse honoreres
med et særligt honorar ud over det faste honorar, hvilket særlige
honorar godkendes af generalforsamlingen som led i godkendel-
sen af årsrapporten. | lighed med 2006 blev der ikke tildelt noget
særligt honorar til noget bestyrelsesmedlem for 2007.

Direktionens aflønning består af en fast årlig løn samt incitaments-
aflønning. Incitamentsaflønningen består af en årlig resultat-
afhængig kontantbonus samt et aktieoptionsprogram med årlig
tildeling af aktieoptioner. Der eksisterer ikke noget pensions-
program. Den faste årlige løn forhandles årligt under hensynta-
gen til H+H-koncernens størrelse, markedets kompleksitet,
eksekveringen af den lagte strategi og opnåelse af resultater samt
endelig markedsniveauet for direktionslønninger. Incitamentsaf-
lønningen søges fastsat, så den både tilgodeser kort- og langsigtet
værdiskabelse i selskabet. Det er målet, at den samlede veder-
lagspakke for direktionen skal være på et niveau, der er tilstræk-
keligt konkurrencedygtigt til at kunne hverve og fastholde de
bedst kvalificerede personer.

Vederlag for 2007 til bestyrelse og direktion samt øvrige ledende
medarbejdere, herunder en beskrivelse af incitamentsordningerne,
fremgår af note 3 og 25.

Selskabet kan opsige et direktionsmedlem med 12 måneders
varsel. Hvis selskabet opsiger direktøren uden grund, har direktøren
krav på en fratrædelsesgodtgørelse svarende til 12 måneders fast
løn. Endvidere har den adm. direktør krav på et opsigelsesvarsel
på 24 måneder ved selskabets opsigelse af ham ved overdragelse
af selskabets virksomhed til en ny ejer. Tilsvarende har den adm.
direktør krav på 24 måneders varsel ved selskabets opsigelse af
ham, hvis opsigelsen sker inden for tre år efter, at stemmemajorite-
ten i selskabet har skiftet ejer, eller selskabet opløses ved fusion.

Bestyrelsen og direktionen vurderer mindst én gang årligt selska-
bets Corporate Governance Policy. Den til enhver tid gældende
Corporate Governance Policy kan læses på www.HplusH.com.

23

 

 

24

Selskabets ledelse

BESTYRELSE

 

Bestyrelsesmedlemmer og ledelse (set fra venstre mod højre):
Jørgen Ajslev, Lars Bredo Rahbek, Michael Witthohn,

Anders C. Karlsson, Bjarne Olesen, Henrik Dietrichsen,
Kresten Andersen Bergsøe, Henrik Lind, Martin Busk Andersen,
Hans Gormsen, Christian Harlang.

Bestyrelsen afholdt i 2007 i alt 8 bestyrelsesmøder, inklusive et bestyrelsesmøde og et strategiseminar på H+H's fabrikker i Wittenborn,
Tyskland. Alle bestyrelsesmedlemmers valgperiode ophører på selskabets ordinære generalforsamling 16. april 2008. Genvalg kan ske.

 

Anders C. Karlsson (58 år)

Jørgen Ajslev (65 år)

Kresten Andersen Bergsøe (41 år)

 

Industrial advisor

= Formand. Indtrådt i bestyrelsen i 2005
og siden genvalgt, formand siden april

2006

um Ejer 500 stk. H+H International B-aktier

Bestyrelseshverv

m= AH Industries A/S (formand)

u IPEG AB, Sverige (formand), samt et
svensk datterselskab

Inwido AB, Sverige (formand)
Ludesi AB, Sverige (formand)

WSP Europe AB, Sverige (formand)
Air Liquide Gas AB, Sverige
Lasabotte AB, Sverige

Lindab International AB, Sverige
Tele P AB, Sverige

LEDELSESBERETNING

Industrial advisor

Indtrådt i bestyrelsen i 2007.
Tidligere adm. direktør i
H+H International A/S 1998-2004

Bestyrelseshverv

Fritz Schur Teknik A/S (formand)
Gourmetbryggeriet A/S (formand)

DSV Miljø A/S

Grey Holding 1 A/S, samt flere danske
datterselskaber

Hans Buch A/S

Johs. Thornam A/S

Meyn Food Processing Technology B.V.,
Holland

Skako Industries A/S

Topdanmark A/S, samt et dansk
datterselskab

Aalborg Industries Holding A/S, samt et
dansk datterselskab

Stifter af og adm. direktør i Talefod A/S

us Indtrådt i bestyrelsen i 2001 og siden
genvalgt

= Ejer via anparter i Holdingselskabet af
9/11 2001 ApS 104.020 stk. H+H
International B-aktier, hvoraf 25.000
stk. er erhvervet i 2007

= interessent i og slægtning til en
interessent i Henriksen og Henriksen I/S
samt anpartshaver i Holdingselskabet
af 9/11 2001 ApS, som er interessent i
Henriksen og Henriksen I/S. Henriksen
og Henriksen I/S ejer alle A-aktier i
H+H International A/S

Bestyrelseshverv

u A/S Saltbækvig

= Holdingselskabet af 9/11 2001 ApS
= Talefod A/S

 

 

 

 

Christian Harlang (55 år)

Henrik Lind (60 år)

Bjarne Olesen (53 år)

 

Indehaver af Advokatfirma Christian Harlang

= indtrådt i bestyrelsen i 1992 og siden
genvalgt

m Bestyrelsesmedlem og direktør i og
advokat for Enkefru Plums Støttefond,
som er interessent i Henriksen og
Henriksen I/S, som ejer alle A-aktier i
H+H International A/S

Bestyrelseshverv
= Enkefru Plums Støttefond

 

Lars Bredo Rahbek (46 år)

 

Filmproducer i Nimbus Film samt ejer af

og adm. direktør i filmsalgsfirmaet Rabalder

Film

= Indtrådt i bestyrelsen i 2007.
Tidligere bestyrelsesmedlem i perioden
2002-2006

= Bestyrelsesmediem i Enkefru Plums
Støttefond, som er interessent i
Henriksen og Henriksen I/S, som ejer
alle A-aktier i H+H International A/S

Bestyrelseshverv
um Enkefru Plums Støttefond

DIREKTION

Partner i advokatfirmaet Gorrissen

Federspiel Kierkegaard

= Indtrådt i bestyrelsen i 1987 og siden
genvalgt

Bestyrelseshverv
= Skako Industries A/S

 

Hans Gormsen (56 år)

Michael Witthohn (49 år)

 

Adm. direktør

= Ejer 800 stk. H+H International
B-aktier, hvoraf 300 stk. er erhvervet i
2007

ØVRIGE LEDENDE MEDARBEJDERE

Executive Vice President

 

Martin Busk Andersen (38 år)

Henrik Dietrichsen (36 år)

 

CFO

Senior Vice President

Executive Director (Building & Installation)

i Wavin B.V. Group, Holland

= indtrådt i bestyrelsen i 2005 og siden
genvalgt

Bestyrelseshverv
= M.P.C. Sp. z 0.0. Polen
= Wavin Ekoplastika 5.r.0., Tjekkiet

25

 

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt års-

rapporten for 2007 for H+H International A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Fi-
nancial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selska-
ber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig,

København, 10. marts 2008

således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.
december 2007 samt af resultatet af koncernens og modersel-
skabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar
— 31. december 2007.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

 

Direktion

 

   

Hans Gormsen
Adm. direktør

ichael Witthohn

Executive Vice President

uger

 

Bestyrelse

 

ers C.
Ormand

FA
risson

 

LEDELSESPÅTEGNING

Ut ML

Christian Harlang

Moa hær

Bjørne Olesen

  

<areBrede Rahbe

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i H+H International A/S

Vi har revideret årsrapporten for H+H International A/S for regn-
skabsåret 1. januar — 31. december 2007 omfattende ledelses-
påtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, egen-
kapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel
koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport,
der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Interna-
tional Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og
opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde
og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes
besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæs-
sig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som
er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på
grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overens-
stemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder
kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører
revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at
årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

København, 10. marts 2008

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de
beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte
handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen
af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om
fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderin-
gen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for sel-
skabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et
retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger,
der er passende efter omstændighederne, men ikke med det for-
mål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets
interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til,
om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om
de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt
en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede
af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens
og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabs-
året 1. januar — 31. december 2007 i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

 

Revision

 

KPMG C.Jespersen

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

eler

statsaut. r

(

David Olafss

statsaut. revisor

 
    

r

Kresten Foged

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

S Skovgaard-Sørensen

statsaut. revisor

 

27

 

 

 

Resultatopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
2. Nettoomsætning 1.850.233 1.662.392
Vareforbrug -889.950 -846.445
Bruttoresultat 960.283 815.947
Andre eksterne omkostninger -243.070 -247.185 -13.506 -9,188
3. Personaleomkostninger -358.908 -334.273 -19.857 -12.670
4. Afskrivninger -116.557 -105.686 -755 -500
5. Nedskrivninger -8.136 0 -27.692 0
6 Andre driftsindtægter og -omkostninger -11.200 71 18.666 14.636
-737.871 -687.073 -43.144 -7.722
Resultat af primær drift 222.412 128.874 -43.144 -7.722
Finansielle indtægter 824 614 147.419 47.867
8. Finansielle omkostninger -18.185 -15.449 -3.655 -3.393
-17.361 -14.835 143.764 44.474
Resultat før skat 205.051 114.039 100.620 36.752
9 Skat af årets resultat -47.595 -39.773 2.842 -14,675
Årets resultat 157.456 74.266 103.462 22.077
Der fordeles således
Aktionærerne i H+H International A/S 157.454 74.630
Minoritetsinteresser 2 -364
157.456 74.266
Overskudsdisponering
Overførsel til næste år 68.662 -1.123
Udbytte for året DKK 30 pr. nominel aktie å DKK 100 (2006: DKK 20) 34.800 23.200
Årets resultat 103.462 22.077
21 Resultat pr. aktie (EPS-Basic) 137,39 65,02
21 Resultat pr. aktie (EPS-udvandet) 136,95 64,93

 

29

 

30

Balance pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AKTIVER
Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver
Goodwill 94.071 90.079 0 0
Øvrige immaterielle aktiver 13.810 12.972 5.915
10 107.881 103.051 0 5.915
Materielle aktiver
Grunde og bygninger 463.613 433.069 0 0o
Tekniske anlæg og maskiner 508.510 565.627 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 78.703 79.392 3.010 2.437
Materielle aktiver under opførelse og 182.921 42.343 0 0
forudbetalinger for materielle aktiver
10 1.233.747. 1.120.431 3.010 2,437
Andre langfristede aktiver
16 Udskudt skat 20.036 24.729 0 0
12. Kapitalandele i dattervirksomheder Q 0. 1.212.393 1.233.180
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0o 0 399.628 279.534
Værdipapirer 0 139 0 0
20.036 24.868 1.612.021 1.512.714
Langfristede aktiver i alt 1.361.664 1.248.350 1.615.031 1.521.066
Kortfristede aktiver
14 Varebeholdninger 189.637 172.449 0 0
Tilgodehavender
15. Tilgodehavender fra varesalg 150.741 184.557 0 0
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0 0 38.974 0
Tilgodehavende skat 28.992 1.808 2.918 0
15. Andre tilgodehavender 13.727 20.417 724 1.169
Periodeafgrænsningsposter 26.765 4.839 O 142
220.225 211.621 42.616 1.311
Likvide beholdninger 12.206 5.739 35 28
Kortfristede aktiver i alt 422.068 389.809 42.651 1.339
AKTIVER I ALT 1.783.732 1.638.159 1.657.682 1.522.405
ÅRSREGNSKAB

 

 

PASSIVER

 

Koncern Moderselskab

 

Note

Beløb i DKK 1.000

2007 2006 2007 2006

 

Egenkapital

Aktiekapital

Reserve for valutakursregulering
Reserve for sikringstransaktioner
Overført resultat

Foreslået udbytte

116.000 116.000 116.000 116.000
-401 12.379 0 0
3.19% -1.862 0 0
836.725 720.696 1.402.234 1.339.310
34.800 23.200 34,800 23.200

 

Aktionærerne i H+H International A/S' andel af egenkapitalen

Minoritetsinteresser

990.320 870.413 1.553.034 1.478.510
21 19 0 0

 

Egenkapital i alt

990.341 870.432 1.553.034 1.478.510

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Forpligtelser
Langfristede forpligtelser

22. Pensionsforpligtelser 87.191 94,322 0 0

18 Øvrige hensatte forpligtelser 26.110 13.355 0 0

17 Udskudt skat 63.596 68.345 5.015 7.715

24. Leasingforpligtelser 1.133 2.017 0 0
Andre langfristede gældsforpligtelser 1.975 2.888 0 0

180.005 180.927 5.015 7.715

Kortfristede forpligtelser
Bankgæid 390.937 355.677 74.629 6.579
Leverandørgæld 99.418 122.332 751 996

18 Øvrige hensatte forpligtelser 0 5.299 0 0

24. Leasingforpligtelser 909 1.110 0 0
Selskabsskat 16.930 8.296 78 82
Gæld til tilknyttede virksomheder 0 0 16.291 24.842
Andre gældsforpligtelser 105.192 94.086 7.884 3.681

613.386 586.800 99.633 36.180
Forpligtelser i alt 793.391 767.727 104.648 43.895
PASSIVER I ALT 1.783.732 1.638.159 1.657.682 1.522.405
Note Regnskabs- og supplerende oplysninger
1 Anvendt regnskabspraksis 25. Incitamentsordninger

11 Køb af virksomheder 26. Sikringstransaktioner og risikostyring

13 Egne aktier 27. Storaktionærer og aktionærgrupper

19 Eventualforpligtelser mv. 28 Begivenheder efter statusdagen

20. Revisionshonorarer 29 Ny regnskabsregulering

23 Nærtstående parter 30. Ledelsens skøn og vurderinger 31

24. Leasingforpligtelser

32

Pengestrømsopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Driftsaktiviteter
Resultat af primær drift 222.412 128.874 -43.144 -7.722
Finansielle poster -17.361 -14.835 143.764 44.474
Årets af- og nedskrivninger 124.693 105.686 28.447 500
Andre reguleringer 7.103 3.344 1.820 378
Ændring i varebeholdninger -22.927 -22.242 0 0O
Ændring i tilgodehavender 6.407 -36.215 -38.387 -797
Ændring i leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 7.125 -56.765 3.957 909
Betalt selskabsskat -60.983 -47.934 -10.049 -19.085

266.469 59.913 86.408 18.657
iInvesteringsaktiviteter
Salgssummer for afhændede materielle aktiver 3.516 1.827 6.574 188
Køb af virksomheder og kapitalindskud i datterselskaber 0 -92,214 -6.905 -55.,534
Køb af materielle og immaterielle aktiver -263.021 -156.045 -1.821 -8.264

-259.505 -246.432 -2.152 -63.610
Finansieringsaktiviteter
Udbytte til aktionærer i H+H International A/S -22,894 -40.239 -22.894 -40.239
Salg af egne aktier og udfakturering af udnyttede aktieoptioner 945 6.112 945 11.467
Køb af egne aktier -9.250 -3.487 -9.250 -3.487
Ændring af koncernmelliemværender 0 0 -121.100 104.221
Afdrag og nedbringelse af langfristet gæld -1.215 -609 0 0
Forøgelse af kortfristet gæld 31.963 144.817 68.050 -26.999

-451 106.594 -84.249 44.963

Årets likviditetsændring 6.513 -79.925 7 10
Likvide beholdninger pr. 1. januar 5,739 85.533 28 18
Kursregulering af likvider -46 131 0 0
Likvide beholdninger pr. 31. december 12.206 5.739 35 28

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

Egenkapitalopgørelse

 

Koncern

 

Beløb i DKK 1.000

 

Reserve for Reserve for

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktie-  valutakurs- sikrings- — Overført Foreslået Minoritets-

kapital — regulering transaktioner resultat — udbytte | alt interesser | alt
Egenkapital pr. 1. januar 2006 116.000 7.333 0 663.548 40.600 827.481 208 827.689
Egenkapitalbevægelser i 2006
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder 5.046 0 0 0 5.046 5.046
Årets indregnede gevinster og tab 0 0 -2.660 0 0 -2.660 0 -2.660
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 798 1.888 0 2.686 0 2.686
Nettogevinster indregnet
direkte på egenkapitalen 0 5.046 -1.862 1.888 0 5.072 0 5.072
Årets resultat 0 0 0. 51.066 23.200 74.266 364 74.630
Totalindkomst i alt 0 5.046 -1.862 52.954 23.200 79.338 364 79.702
Udloddet udbytte 0 0 0 0 -40.600  -40.600 0. -40.600
Indfrielse af minoritetsaktionærer 0 0 0 0 0 0 -553 -553
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 1.208 0 1.208 0 1.208
Salg af egne aktier 0 0 0 6.112 0 6.112 0 6.112
Køb af egne aktier 0 0 0 -3.487 0 -3.487 0 -3.487
Udbytte, egne aktier 0 0 0 361 0 361 0 361
Egenkapitalbevægelser
i 2006 i alt 0 5.046 -1.862 57.148 -17.400 42.932 -189 42.743
Egenkapital
pr. 31. december 2006 116.000 12.379 -1.862 720.696 23.200 870.413 19 870.432
Egenkapitalbevægelser i 2007
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder -12.780 0 0 -12.780 0 -12.780
Årets indregnede gevinster og tab 0 0 6.605 0 6.605 0 6.605
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 -1.547 -977 -2.524 0 -2.524
Nettogevinster indregnet
direkte på egenkapitalen 0 -12.780 5.058 -977 0 -8.699 0 -8.699
Årets resultat 0 0 0. 122.654 34.800. 157.454 2. 157.456
Totalindkomst i alt 0 -12.780 5.058 121.677 34.800 148.755 2 148.757
Udloddet udbytte 0 0 0 0 -23.200  -23.200 0. -23.200
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 2.351 0 2,351 0 2.351
Salg af egne aktier 0 0 0 945 0 945 0 945
Køb af egne aktier 0 0 0 -9.250 0 -9.250 0 -9.250
Udbytte, egne aktier 0 0 0 306 0 306 0 306
Egenkapitalbevægelser
i 2007 i alt 0 -12.780 5.058 116.029 11.600 119.907 2 119.909
Egenkapital
pr. 31. december 2007 116.000 -401 3.196 836.725 34.800 990.320 21 990.341

 

33

 

 

 

34

Egenkapitalopgørelse

 

Moderselskab

 

Beløb i DKK 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktie- Overført — Foreslået

kapital resultat udbytte | alt
Egenkapital pr. 1. januar 2006 116.000 1.331.033 40.600 1.487.633
Egenkapitalbevægelser i 2006
Skat af egenkapitalbevægelser 0 -149 0 -149
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 -149 0 -149
Årets resultat 0 -1.123 23.200 22.077
Totalindkomst i alt 0 -1.272 23.200 21.928
Udloddet udbytte 0 0 -40.600 -40.600
Aktiebaseret vederlæggelse 0 1.208 0 1.208
Salg af egne aktier og udfakturering af udnyttede aktieoptioner 0 11.467 0 11.467
Køb af egne aktier 0 -3.487 0 -3.487
Udbytte egne aktier 0 361 0 361
Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt 0 8.277 -17.400 -9.123
Egenkapital pr. 31. december 2006 116.000 1.339.310 23.200 1.478.510
Egenkapitalbevægelser i 2007
Skat af egenkapitalbevægelser 0 -90 0 -90
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 -90 0 -90
Årets resultat 0 68.662 34.800 103.462
Totalindkomst i alt 0 68.572 34.800 103.372
Udloddet udbytte 0 0 -23.200 -23.200
Aktiebaseret vederlæggelse 0 2.351 0 2.351
Salg af egne aktier 0 945 0 945
Køb af egne aktier 0 -9.250 0 -9.250
Udbytte, egne aktier 0 306 O 306
Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 0 62.924 11.600 74.524
Egenkapital pr. 31. december 2007 116.000 1.402.234 34.800 1.553.034

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis

 

H+H International A/S er et aktieselskab hjemmehørende i
Danmark. Årsrapporten for perioden 1. januar - 31. december
2007 omfatter både koncernregnskab for H+H International
A/S og dets datterselskaber (koncernen) samt separat års-
rapport for moderselskabet i henhold til årsregnskabslovens
krav.

Årsrapporten for H+H International A/S for 2007 aflægges i
overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder
(IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysnings-
krav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder, jf.
Københavns Fondsbørs" oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i
henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting
Standards (IFRS) udstedt af |ASB.

Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til nærmeste DKK
1.000.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
dog måles indregnede derivater til dagsværdi. Langfristede
aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for salg måles dog til
den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den ændrede
klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor,
er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenlignings-
tallene.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det
sidste år.

Implementering af nye regnskabsstandarder
H+H-koncernen har med virkning fra 1. januar 2007 imple-
menteret følgende nye IFRS standarder og fortolkningsbidrag
(IFRIC): IFRS 7 Finansielle instrumenter: Oplysninger, IAS 1
(ajourført 2005) Præsentation af årsregnskaber og IAS 32
(ajourført 2005) Finansielle instrumenter: Præsentation. End-
videre har H+H-koncernen implementeret IFRIC 7-10.

De opdaterede standarder og fortolkningsbidrag har ikke på-
virket indregning og måling eller resultat pr. aktie og udvandet

resultat pr. aktie. Den anvendte regnskabspraksis er således
uændret i forhold til sidste år.

BESKRIVELSE AF ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet H+H Internatio-
nal A/S samt dattervirksomheder, hvori H+H International A/S
har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle
og driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre for-
dele fra dens aktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås ved
direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 50 % af
stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den
pågældende virksomhed.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte datterselskabers regnskaber
opgjort efter koncernens regnskabspraksis, elimineret for
koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser,
interne mellemværender og udbytter samt realiserede og
urealiserede fortjenester ved transaktioner mellem de konso-
liderede virksomheder.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den for-
holdsmæssige andel af datterselskabernes dagsværdi af iden-
tificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på
overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regn-
skabsposter 100 %. Minoritetsinteressernes andel af årets
resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke
ejes 100 %, indgår som en del af koncernens resultat hen-
holdsvis egenkapital, men vises særskilt.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede virksomheder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelsestidspunktet. Solgte virksomheder indregnes i
den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede
virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår
bestemmende indflydelse over den købte virksomhed, an-
vendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificer-

35

 

 

36

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

bare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan
opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne
omvurderinger.

For virksomhedssammenslutninger foretaget 1. januar 2004
eller senere indregnes positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de
overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual-
forpligtelser som goodwill under immaterielle aktier. Goodwill
afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første
værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelses-
året. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrøms-
frembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag
for værdiforringelsestest. Goodwill og dagsværdireguleringer i
forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en
anden funktionel valuta end danske kroner behandles som
aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og
omregnes til den udenlandske enheds funktionelle valuta
med transaktionsdagens valutakurs.

For virksomhedssammenslutninger foretaget før 1. januar
2004 er den regnskabsmæssige klassifikation fastholdt efter
den tidligere regnskabspraksis. Goodwill indregnes på grund-
lag af den kostpris, der var indregnet i henhold til den tidlige-
re regnskabspraksis (årsregnskabsloven og danske regn-
skabsvejledninger) med fradrag af af- og nedskrivninger frem
til 31. december 2003. Goodwill afskrives ikke efter 1. januar
2004, men testes årligt for værdiforringelse. Den regnskabs-
mæssige behandling af virksomhedssammenslutninger før 1.
Januar 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse med åbnings-
balancen pr. 1. januar 2004.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målin-
gen af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og even-
tualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af forelg-
bigt opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser
sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforplig-
telser havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet
end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter
overtagelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i primo
egenkapitalen, og sammenligningstal tilpasses. Herefter
reguleres goodwill alene som følge af ændringer i skøn over
betingede købsvederlag, medmindre der er tale om væsentlige
fejl. Dog medfører efterfølgende realisation af den overtagne
virksomheds udskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnet

ÅRSREGNSKAB

på overtagelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i
resultatopgørelsen og samtidig reduktion af den regnskabs-
mæssige værdi af goodwill til det beløb, der ville have været
indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv havde været
indregnet som et identificerbart aktiv på overtagelsestids-
punktet.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af datter-
selskaber opgøres som forskellen mellem salgssum eller af-
viklingssum og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver
inklusive goodwill på salgstidspunktet samt omkostninger til
salg eller afvikling. | det omfang 8go0dwill fra virksomheds-
overtagelser foretaget før 1. januar 2002 er straksafskrevet
direkte over egenkapitalen, udgør den regnskabsmæssige
værdi DKK O på salgstidspunktet.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dags-
værdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre til-
godehavender henholdsvis anden gæld, og modregning af
positive og negative værdier foretages alene, når virksom-
heden har ret til og intention om at afregne flere finansielle
instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle instru-
menter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata samt
anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der
er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af
dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i
værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for
så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af fremtidige
betalingsstrømme i henhold til en indgået aftale, bortset fra
valutakurssikring, behandles som sikring af dagsværdien af et
indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle instru-
menter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for
sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer
ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen
under en særskilt reserve for sikringstransaktioner, indtil den
sikrede transaktion realiseres. På dette tidspunkt overføres
gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra
egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det
sikrede. Ved sikring af provenu fra fremtidige lånoptagelser

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

overføres gevinst eller tab vedrørende sikringstransaktioner
dog fra egenkapitalen over lånets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betin-
gelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes
ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske
datter- eller associerede virksomheder, og som effektivt sikrer
mod valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i
koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt
reserve for valutakursregulering.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte
finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle
instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til dags-
værdi, såfremt de adskiller sig væsentligt fra den pågældende
kontrakt, medmindre den samlede kontrakt er indregnet og
løbende måles til dagsværdi.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fast-
sættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den
valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori
den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner
i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens
kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle indtægter eller omkostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen
mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for
tilgodehavendets eller gældens opståen eller kursen i den
seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksom-
heder med en funktionel valuta forskellig fra danske kroner
omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs,

og balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser.
Som transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for
de enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver et væsent-
ligt anderledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning
af udenlandske virksomheders egenkapital ved årets begyn-
delse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af
resultatopgørelser fra transaktionsdagens kurs til balance-
dagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen.

Kursregulering af mellemværender med udenlandske virksom-
heder, der anses for en del af den samlede nettoinvestering i

den pågældende virksomhed, indregnes i koncernregnskabet
direkte i egenkapitalen.

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer
indregnes i resultatopgørelsen, såfremt risikoovergang til
køber har fundet sted, og såfremt indtægten kan opgøres
pålideligt og forventes modtaget.

Nettoomsætningen måles eksklusive moms og afgifter op-
krævet på vegne af tredjepart. Alle former for afgivne rabatter
indregnes i nettoomsætningen.

Vareforbrug omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå
årets nettoomsætning. Handelsvirksomhederne indregner
vareforbrug og de producerende virksomheders produktions-
omkostninger, svarende til årets omsætning. Herunder indgår
direkte og indirekte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer.

I andre eksterne omkostninger indregnes øvrige omkost-
ninger, herunder køb af varer og tjenesteydelser, der ikke
direkte kan henføres til produktionen.

Under andre eksterne omkostninger indregnes tillige forsk-
ningsomkostninger samt udviklingsomkostninger, der ikke
opfylder kriterierne for aktivering.

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomheder-
nes aktiviteter, fx gevinst og tab ved salg af materielle aktiver.

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende værdi-
papirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering
af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder finansielle

37

 

38

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser under aconto-
skatteordningen m.v. Endvidere medtages realiserede og
urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle
instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Låneomkostninger ved finansiering af fremstillingen af kon-
cernens aktiver indregnes dog i aktivernes kostpris.

Udbytte fra kapitalandele i datterselskaber indtægtsføres i
moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor
udbyttet deklareres. I det omfang udloddet udbytte overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet,
indtægtsføres udbyttet ikke i resultatopgørelsen, men indregnes
som en reduktion af kapitalandelens kostpris.

Skat af årets resultat. Årets skat, der består af årets aktuelle
skat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen
med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i
egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer
direkte i egenkapitalen.

BALANCE

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris som beskrevet under "Virksomhedssammenslutninger”,
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akku-
mulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af
goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncer-
nens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelses-
tidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende
enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne øko-
nomistyring.

Ved afhændelse af virksomheder erhvervet før 1. januar
2002, hvor goodwill efter den tidligere regnskabspraksis blev
straksafskrevet direkte over egenkapitalen, og hvor der i hen-
hold til undtagelsesbestemmelsen i IFRS 1 ikke er sket gen-
aktivering, indgår den straksafskrevne værdi af goodwill til
regnskabsmæssig værdi (DKK 0) ved opgørelsen af fortjeneste
eller tab ved afhændelse af virksomheden.

Øvrige immaterielle aktiver omfatter udviklingsprojekter,
patenter, licenser samt andre immaterielle aktiver.

ÅRSREGNSKAB

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare,
hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer
og et potentielt fremtidigt marked eller anvendelsesmulighed
i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at
fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes
som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres på-
lideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige
indtjening eller nettosalgsprisen kan dække produktions-,
salgs- og administrationsomkostninger samt udviklingsomkost-
ninger. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultat-
opgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen
omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der kan
henføres til koncernens udviklingsaktiviteter, samt renteom-
kostninger på lån til finansiering af fremstilling af udviklings-
projekter, som vedrører fremstillingsperioden.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives udviklings-
projekter lineært over den vurderede økonomiske brugstid.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5—10 år. Afskriv-
ningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Patenter og licenser måles til kostpris med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger. Patenter og licenser afskrives
lineært over den resterende patent- eller aftaleperiode eller
brugstiden, hvis denne er kortere. Afskrivningsgrundlaget
reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Andre immaterielle aktiver amortiseres lineært over aktivernes
forventede brugstid.

Materielle aktiver. Grunde og bygninger, tekniske anlæg og
maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles
til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet
er klar til brug. Kostprisen tillægges skønnede omkostninger
til nedtagning og bortskaffelse af aktivet samt retablering, i
det omfang de indregnes som en hensat forpligtelse, samt
renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af
materielle anlægsaktiver, som vedrører fremstillingsperioden.
Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele,

 

 

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

der afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte
bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de frem-
tidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien
anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonterings-
faktor eller den alternative lånerente.

Efterfølgende omkostninger, fx ved udskiftning af bestanddele
af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi
af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen
vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. Ind-
regning af de udskiftede bestanddele i balancen ophører, og
den regnskabsmæssige værdi overføres til resultatopgørelsen.
Alle andre omkostninger til almindelig reparation og vedlige-
holdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes forventede
brugstid, der udgør:

Bygninger 10-50 år
Tekniske anlæg og maskiner 2-20 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2-10 år

Grunde afskrives ikke

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til akti-
vets kassationsværdi og reduceres med eventuelle nedskriv-
ninger. Kassationsværdien fastsættes på anskaffelsestids-
punktet og revurderes årligt. Overstiger kassationsværdien
aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller kassationsværdien
indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Kapitalandele i datterselskaber i moderselskabets årsregn-
skab, Kapitalandele i datterselskaber måles til kostpris. Hvor
kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostprisen reduceres, i det omfang udloddet udbytte overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdiforringelse af aktiver. Goodwill og immaterielle aktiver
med udefinerbar brugstid testes årligt for værdiforringelse,

første gang inden udgangen af overtagelsesåret. Igangværende
udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdifor-
ringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret,
og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen,
såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvin-
dingsværdien opgøres som hovedregel som nutidsværdien af
de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virk-
somhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed),
som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indreg-
nes på en separat linje i resultatopgørelsen.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver,
bortset fra udskudte skatteaktiver, vurderes årligt for at afgøre
om der er indikation af værdiforringelse. Når en sådan indi-
kation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi.
Genindvindingsværdien er den højeste af aktivets dagsværdi
med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller
kapitalværdi.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-
mæssige værdi af henholdsvis et aktiv og en pengestrøms-
frembringende enhed overstiger aktivets eller den penge-
strømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved
værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under af- og
nedskrivninger.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på andre aktiver tilbageføres, i det omfang der er sket æn-
dringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivnin-
gen. Nedskrivninger tilbageføres, kun i det omfang aktivets
nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabs-
mæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger,
såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer

omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

39

 

 

 

 

40

Noter

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstil-
ling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte løn
og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktions-
omkostninger indeholder indirekte materialer og indirekte løn
samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktions-
processen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr
samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som
salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og om-
kostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes
under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i
forventet salgspris.

Tilgodehavender indregnes i balancen til amortiseret kost-
pris, hvilket i al væsentlighed svarer til pålydende værdi med
fradrag af nedskrivning til imødegåelse af forventede tab.
Nedskrivninger til tab opgøres på grundlag af en individuel
vurdering af de enkelte tilgodehavender.

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter
betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet
for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (deklare-
ringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året,
vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne aktier. Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte
for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i egen-
kapitalen. Kapitalnedsættelse ved annullering af egne aktier
reducerer aktiekapitalen med et beløb svarende til kapital-
andelenes nominelle værdi.

Provenu ved salg af egne aktier i H+H International A/S i for-
bindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet
omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber
for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer
til H+H-koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes
valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

ÅRSREGNSKAB

Reserve for valutakursregulering er nulstillet 1. januar 2004 j
overensstemmelse med IFRS 1.

Incitamentsprogrammer. H+H-koncernens incitamentsprogram-
mer omfatter aktieoptionsprogram til ledende medarbejdere.

Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for til-
delte optioner måles til dagsværdien af optionerne.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret
til optionerne opnås.

Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne skøn-
nes antallet af optioner, medarbejderne forventes at erhverve
ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i note 25. Efterfølgende
justeres for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede
optioner således, at den samlede indregning er baseret på
det faktiske antal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anvendelse
af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der hensyn
til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de tildelte aktie-
optioner.

Pensionsforpligtelser. Koncernen har indgået pensionsaftaler
og lignende aftaler med hovedparten af koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger
medtages i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og
skyldige indbetalinger medtages i balancen under anden
gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarmæssig
beregning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som skal
udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på
grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a.
lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien
beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret
til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuar-
mæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af dagsværdien
af eventuelle aktiver knyttet til ordningen indregnes i balancen
under pensionsforpligtelser, jf. dog nedenfor.

 

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

| resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostning
baseret på de aktuarmæssige skøn og finansielle forventninger
ved årets begyndelse. Endvidere indregnes en andel af de
akkumulerede aktuarmæssige gevinster eller tab ved regn-
skabsårets begyndelse, såfremt de overstiger den største
numeriske værdi af 10 % af pensionsforpligtelserne eller af
10 % af dagsværdien af pensionsaktiverne. Beløbet indregnes
i resultatopgørelsen over de omfattede medarbejderes for-
ventede gennemsnitlige resterende arbejdstid i virksomheden.
Den ikke indregnede del af aktuarmæssige gevinster/tab note-
oplyses. I forbindelse med overgangen til IFRS er akkumule-
rede aktuarmæssige gevinster og tab fuldt ud indregnet i
åbningsbalancen pr. 1. januar 2005.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som en
historisk omkostning. Historiske omkostninger omkostnings-
føres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret til den
ændrede ydelse. I modsat fald indregnes de i resultatopgørelsen
over den periode, hvor de ansatte opnår ret til den ændrede
ydelse.

Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet
alene i det omfang, det modsvarer ikke-indregnede aktuar-
mæssige tab, fremtidige tilbagebetalinger fra ordningen, eller
det vil føre til reducerede fremtidige indbetalinger til ordningen.

Selskabsskat og udskudt skat. Aktuelle skatteforpligtelser og
tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet
skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere
års skattepligtige indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gælds-
metode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes
dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende
ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill og kontor-
ejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle —
bortset fra virksomhedsovertagelser —er opstået på anskaffelses-
tidspunktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig
indkomst. | de tilfælde hvor opgørelse af skatteværdien kan
foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt
skat på grundlag af den af ledelsen henholdsvis planlagte
anvendelse af aktivet og afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførsels-
berettigede skattemæssige underskud, indregnes under
andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes
at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig ind-
tjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser
inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne
elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte-
Satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer
i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Efter sambeskatningsreglerne overtager H+H International A/S
som administrationsselskab hæftelsen for datterselskabernes
selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datter-
selskabernes betaling af Ssambeskatningsbidrag. Skyldige og
tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i balancen
under mellemværender med tilknyttede virksomheder.

Øvrige hensatte forpligtelser. Hensatte forpligtelser indregnes,
når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller
på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det
er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at
indfri forpligtelsen.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbage-
diskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at af-
vikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på
målingen af forpligtelsen. Der anvendes en diskonterings-
faktor før skat, som reflekterer samfundets generelle rente-
niveau med tillæg af de konkrete risici, som skønnes at være
på den hensatte forpligtelse. Regnskabsårets forskydning i
nutidsværdier indregnes under finansielle omkostninger.

Hensatte forpligtelser måles efter ledelsens bedste skøn over
det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og

tjenesteydelser, baseret på afholdte garantiomkostninger i
tidligere regnskabsår.

41

 

 

42

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Når koncernen er forpligtet til at nedtage et aktiv eller reetablere
det sted, hvor aktivet har været anvendt, indregnes en for-
pligtelse svarende til nutidsværdien af de forventede frem-
tidige omkostninger.

Finansielle forpligtelser. Gæld til kreditinstitutter mv. indregnes
ved lånoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af
afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder
måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris ved
anvendelse af "den effektive rentes metode” således, at for-
skellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle omkostninger over låne-
perioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle teasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efter-
følgende år.

Præsentation af ophørte aktiviteter. Ophørte aktiviteter ud-
gør en enhed, hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt
og regnskabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virk-
somhed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt
bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden for ét
år i henhold til en formel plan.

Resultatet af ophørte aktiviteter præsenteres i en særskilt
linje I resultatopgørelsen.

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. |
pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende
købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og penge-
strømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til
salgstidspunktet.

ÅRSREGNSKAB

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før
Skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i drifts-
kapital, betalte renter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter,
køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medregnes
som likvider.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i
størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkostninger
forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på rente-
bærende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling af
udbytte.

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer
med en restløbetid på købstidspunktet på under 3 måneder,
og som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger,
og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

SEGMENTOPLYSNINGER

Koncernens primære segment er de geografiske segmenter.
Segmenterne følger koncernens risici samt den ledelses-
mæssige og interne økonomistyring. Segmentoplysningerne
er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte
regnskabspraksis.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og
-forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til
det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det
enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede
poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtæg-
ter og omkostninger vedrørende koncernens administrative
funktioner mv.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver,
som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle
og materielle aktiver.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver,
som anvendes direkte i segmentets drift, herunder vare-
beholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender,
periodeafgrænsningsposter samt likvide beholdninger.

 

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af
segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjeneste-

NØGLETAL
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)

ydelser samt anden gæld.

opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den
Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal
2005”.

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således

Bruttomargin

Overskudsgrad

Afkastningsgrad (ROIC)

Resultat

Resultat pr. aktie (EPS-Basic)

Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)

Egenkapitalforrentning

Soliditetsgrad

Indre værdi pr. aktie, ultimo

Kurs/indre værdi (Kl)

Price earnings-kvote (PE)

Price earnings-kvote (PE-udvandet)

Payout ratio

Bruttoresuitat x 100
Nettoomsætning

EBITA x 100
Nettoomsætning

EBITA x 100
Gennemsnitlige operative aktiver

Resultat henførbart til moderselskabets aktionærer

Resultat
Gennemsnitligt antal aktier i omløb

 

Udvandet resultat
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb

 

Resultat x 100
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

 

H+H-koncernens andel af egenkapitalen ultimo x 100

 

Passiver i alt, ultimo

H+H-koncernens egenkapital, ultimo
Antal aktier, ultimo

 

Børskurs
Indre værdi pr. aktie ultimo

Børskurs
Resultat pr. aktie

Børskurs
Resultat pr. aktie — udvandet

Udbetalt udbytte x 100
Resultat

43

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
2 Segmentoplysninger Koncern
Beløb i. DKK mio. 2007
Elimineringer
Tyskland og og ikke for-
UK Danmark Østeuropa "” Norden delte poster — Koncern i alt
Omsætning, ekstern 693,6 434,5 436,1 286,0 0,0 1.850,2
Omsætning, intern 1,5 41,0 0,0 0,0 -42,5 0,0
EBITDA 123,3 123,7 106,8 22,0 -28,7 347,1
Afskrivninger -42,8 -45,9 -19,7 -7,4 -0,8 -116,6
EBITA 80,5 71,8 87,1 14,6 -29,5 230,5
Nedskrivninger -8,1 0,0 0,0 0,0 0,0 8,1
Resultat af primær drift (EBIT) 72,4 77,8 87,1 14,6 -29,5 222,4
Resultat før skat ” 67,9 67,7 76,8 10,9 -18,2 205,1
Langfristede aktiver 390,3 403,7 468,3 50,9 48,5 1.361,7
Årets anskaffelse af immaterielle og materielle aktiver 41,3 21,5 192,0 6,0 2,2 263,0
Årets afskrivninger 42,8 45,9 19,7 7,4 0,8 116,6
Aktiver 544,2 549,6 532,6 130,6 26,7 1.783,7
Egenkapital 233,3 224,8 146,6 20,9 364,7 990,3
Forpligtelser 310,9 324,8 386,0 109,7 -338,0 793,4
Andre reguleringer (pengestrømsopgørelse) 0,0 0,2 0,0 0,0 6,9 7,1
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 317 201 688 158 15 1.379
2006
Elimineringer
Tyskland og og ikke for-
UK Danmark Østeuropa ”” Norden delte poster Koncern i alt
Omsætning, ekstern 664,0 537,9 187,4 273,1 0,0 1.662,4
Omsætning, intern 0,0 12,6 0,0 0,0 -12,6 0,0
EBITDA 107,6 145,6 -15,2 18,9 -22,3 234,6
Afskrivninger -41,2 -41,0 -15,2 -7,8 -0,5 -105,7
EBITA 66,4 104,6 -30,4 11,1 -22,8 128,9
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resultat af primær drift (EBIT) 66,4 104,6 -30,4 11,1 -22,8 128,9
Resultat før skat ” 62,1 97,1 -41,2 8,0 -12,0 114,0
Langfristede aktiver 434,9 425,0 318,3 36,6 33,6 1.248,4
Årets anskaffelse af immaterielle og materielle aktiver 20,0 83,1 37,8 7,2 7,9 156,0
Årets afskrivninger 41,2 41,1 15,1 7,8 0,5 105,7
Aktiver 616,0 538,5 399,9 103,6 -19,8 1.638,2
Egenkapital 314,5 221,9 73,2 9,6 251,2 870,4
Forpligtelser 301,5 316,6 326,8 93,9 -271,0 767,8
Andre reguleringer (pengestrømsopgørelse) -5,3 1,0 15,3 0,0 -7,7 3,3
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 319 200 696 162 8 1.385

 

x H+H-koncernens konsoliderede resultat før skat og administrationshonorar med videre.
"=… Aktiviteterne i Tjekkiet er tilkøbt i 2006. Ligeledes er salgsenhederne i Ukraine og Slovakiet opstartet i 2. halvår 2006.
Aktiviteterne er indregnet fra overtagelsesdatoen.

44 ÅRSREGNSKAB

 

 

 

3 Personaleomkostninger Koncern Moderseliskab

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Gager og lønninger 297.541 280.050 16.648 10.140
Ydelsesbaserede pensionsordninger jf. note 22 11.485 12.111 0 0
Bidragsbaserede ordninger 8.540 8.657 0 0
Aktiebaseret vederlæggelse 2.351 1.208 1.196 531
Vederlag til bestyrelse 1.700 1.700 1.700 1.700
Øvrige personaleomkostninger 37.291 30.547 313 299
358.908 334.273 19.857 12.670

Aflønning af direktion:
Løn og honorarer 4.575 4.270 4.575 4.270
Bonus 1.770 826 1.770 826
Aktiebaseret vederlæggelse 705 336 705 336
7.050 5.432 7.050 5.432

 

Aflønning af øvrige ledende medarbejdere:

 

Løn og honorarer 5.041 4.660
Bonus 1.505 1.032
Aktiebaseret vederlæggelse 1.311 580

7.857 6.272

 

Siden februar 2006 har direktionen bestået af to personer.

Ledende medarbejdere bestod i både 2006 og 2007 af 3 personer. Forhenværende COO Michael J. Flynn har med virkning pr. 31. december 2007 besluttet at
gå på pension.

Der er ikke i 2006 efier 2007 udbetalt særligt honorar til bestyrelsen. Bestyrelseshonoraret er fordelt med DKK 500.000 til bestyrelsesformanden og DKK
200.000 til hvert af de øvrige 6 medlemmer.

For en nærmere gennemgang af aktieoptionsordninger henvises til note 25.

Af de samlede personaleomkostninger for 2007 kan 58,6 % henføres til produktion af porebeton (2006: 58,9 %).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.379 1.385 15 8

4. Afskrivninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Andre immaterielle anlægsaktiver 1.869 1.485 0 0
Grunde og bygninger 17.076 15.510 o 0
Tekniske anlæg og maskiner 81.198 74.326 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 16.414 14.365 755 500
116.557 105.686 755 500

5  Nedskrivninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Grunde og bygninger 8.136 0 0 0
Nedskrivning af kapitalandele 0 0 27.692 0
8.136 0 27.692 0

 

45

 

 

ne

46

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Andre driftsindtægter og -omkostninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Administrationshonorar 0 0 18.500 14.500
Gevinst ved salg af materielle aktiver 347 136 166 136
Tab ved salg af materielle aktiver -591 -65 0 0
Regulering af forpligtelse til istandsættelse af lejemål 5.584 O 0 0
Hensættelse til oprensning af jordstykke -16.540 0 0 0
-11.200 71 18.666 14.636

Finansielle indtægter Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Renteindtægter 77 416 27 59
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 0 0 15.311 12.718
Udbytte fra datterselskaber 0 128.513 35.000
Valutakursreguleringer vedrørende lån til datterselskaber 0 3.568 0
Øvrige kursreguleringer 620 40 0 0
Andre finansielle indtægter 127 158 0 90
824 614 147.419 47.867

Finansielle omkostninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Renteomkostninger 18.214 14,472 2.265 818
Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder 0 (8) 1.390 707
Valutakursreguleringer vedrørende lån til datterselskaber 0 0 0 1.340
Øvrige kursreguleringer 1.373 274 0 43
Andre finansielle omkostninger 175 703 0 485
Heraf aktiverede renteomkostninger -1.577 0 o 0
18.185 15.449 3.655 3.393

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

 

9 Skat Koncern Moderselskab

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1,000 2007 2006 2007 2006
Skat af årets resultat 47.595 39.773 -2.842 14.675
Skat af egenkapitalbevægelser 2,524 -2.686 90 149
50.119 37.087 -2.752 14.824
Specificeres således:
Årets aktueile skat 52.024 40.950 3,018 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent -4.221 0 -142 0
Effekt af udtrædelse af sambeskatning 0 5.320 0 13.995
Revurdering af skatteaktiv 0 -8.471 0 0
Regulering af udskudt skat 5.784 1.020 -2.710 1.780
Regulering vedrørende tidligere år -3.468 -1.732 -2.918 17
50.119 37.087 -2.752 15.792
Årets aktuelle sambeskatningsbidrag 0 0 0 -968
50.119 37.087 -2.752 14.824

 

 

Skat af ordinært resultat kan forklares således:

 

Beregnet 25 % (2006: 28 %) skat af ordinært resultat 51.262 31.931 25.155 10.290
Merskat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 25 % (2006: 28 %) 580 9.456 0 0
Skatteeffekt af:
Ændring af skatteprocent -4.221 0 -142 0
Diverse reguleringer -975 -142 0 -149
Skat af egenkapitalbevægelser 2.524 -2.686 90 149
Effekt af udtrædelse af sambeskatning 0 5.320 0 13.995
Ikke-fradragsberettigede omkostninger 4.525 3.821 6.940 0
Regulering af skat vedrørende tidligere år -3.576 -1.732 -2.918 321
Revurdering af skatteaktiv O 8.471 0 18
Ej skattepligtige indtægter 0 410 -31.877 -9.800
50.119 37.087 -2.752 14.824

 

Skat af årets resultat svarer til en effektiv skattesats på 23,2 % (2006: 34,9 %). Den væsentligste årsag til ændringen i den effektive skattesats er resultat-
udviklingen i Polen, hvor resultatet beskattes med 19 %. 1 2006 påvirkede den relativt lave polske skattesats koncernens effektive skattesats negativt
grundet underskud før skat i niveauet DKK 40 mio. Den omvendte påvirkning gør sig gældende i 2007, hvor det polske resultat før skat blev i niveauet
DKK 80 mio.

1 2007 har en praksisændring medført genoptagelse af moderselskabets selvangivelse for årene 1999-2002. Der er som følge heraf indregnet en positiv
regulering på tDKK 2.918.

Med virkning fra 1. januar 2005 ophørte sambeskatningen meliem de danske selskaber og det norske samt det svenske selskab. Dette betød i 2006 en
regulering af koncernens skatteaktiver. Samlet påvirkede udtrædelsen af sambeskatningen koncernen negativt med tDKK 5.320.

I 2006 blev der ligeledes foretaget en positiv regulering af skatteaktiver på tDKK 8.471. Den positive regulering skyldtes i al væsentlighed en revurdering af
et specifikt skatteaktiv.

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10 Immaterielle og materielle aktiver Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Øvrige — Andre anlæg Øvrige — Andre anlæg
immaterielle — driftsmateriel immaterielle — driftsmateriel
aktiver og inventar aktiver og inventar
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 5.915 3.124 0 1.124
Nyanskaffelser i årets løb 62 1.759 5.915 2.349
Overført i årets løb 0 0 0 0
Afgang i årets løb -5.977 -903 0 -349
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 0 3.980 5.915 3.124
Samiet afskrivning pr. 1. januar 0 687 Q 484
Afskrivning på afhændede aktiver 0 -472 o -297
Årets afskrivning 0 755 0 500
Samlet afskrivning pr. 31. december 0 970 0 687
Bogført værdi 0 3.010 5.915 2.437
Koncern
Beløb i.DKK 1.000 2007
Øvrige Tekniske Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel — aktiver under
Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2007 90.079 20.232 512.525 981.932 123.404 42.343
Overførsel 0 0 9.614 15.065 6.902 -31.581
Valutaregulering til ultimokurs 3.992 660 -2.916 -45.186 -1.032 -1.320
Nyanskaffelser i årets løb 0 2.567 45.122 30.693 11,160 173.479
Afgang i årets løb 0 0 -1.178 -2,448 -5.176 0
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2007 94.071 23.459 563.167 980.056 135.258 182.921
Samlet af- og nedskrivning pr. 1. januar 2007 0 7.260 79.456 416.305 44.012 0
Overførsel 0 0 -561 0 561 0
Valutaregulering til ultimokurs 0 469 -4.114 -22.581 -1.195 0
Årets valutaændringer 0 51 -99 -1.736 -37 0
Afskrivning på afhændede aktiver 0 0 -340 -1.640 -3.200 0
Årets afskrivning 0 1.869 17.076 81.198 16.414 0
Årets nedskrivning 0 0 8.136 0 0 0
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2007 0 9,649 99.554 471.546 56.555 0
Bogført værdi 94.071 13.810 463.613 508.510 78.703 182.921
Heraf finansielt leasede aktiver 7.003

 

 

48 ÅRSREGNSKAB

 

 

10 Immaterielle og materielle aktiver — fortsat Koncern

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2006

Øvrige Tekniske Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel — aktiver under
Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2006 70.483 9.006 395.178 846.406 70.867 75.648
Endelig allokering af købesum vedrørende 2005 9.099 0 -1.549 -3.283 0 0
Tilgang ved køb af virksomheder 10.144 643 87.510 35.441 0 ' 0
Overførsel 0 0 8.342 68.741 30.642 -107.725
Valutaregulering til ultimokurs 353 18 3.111 10.927 372 908
Nyanskaffelser i årets løb 0 10.820 19.933 26.054 25.726 73.512
Afgang i årets løb 0 -255 0 -2.354 -4.203 0
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2006 90.079 20.232 512.525 981.932 123.404 42.343
Samlet af- og nedskrivning pr. 1. januar 2006 0 6.026 62.922 338.529 31.977 0
Overførsel 0 0 0 O 0 0
Valutaregulering til ultimokurs 0 -7 882 4.524 233 0
Årets valutaændringer 0 11 142 691 63 0
Afskrivning på afhændede aktiver 0 -255 0 -1.765 -2.626 0
Årets afskrivning o 1.485 15.510 74.326 14.365 0
Årets nedskrivning 0 0 0 0 0 0
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2006 0 7.260 79.456 416.305 44.012 0
Bogført værdi 90.079 12.972 433.069 565.627 79.392 42.343

Heraf finansielt leasede aktiver 5.277

 

Den bogførte værdi pr. 31. december 2007 af aktiverede renter udgør :DKK 10.266 (31. december 2006: tDKK 9.746). Der er i 2007 aktiveret renter for (DKK
1.577 (2006: tDKK 0). Rentesatsen er afhængig af den enkelte valutas forhold. For koncernen ligger denne mellem 3,85 % og 5,5 %.

I 2007 er der aktiveret :DKK 111 til udvikling. Der blev i 2006 ikke aktiveret omkostninger til udvikling.

Der er ultimo 2007 indgået bindende aftaler om levering af langfristede aktiver for tDKK 216.463 (2006: tDKK 7.915). Hovedparten af aftalerne vedrører nyop-
førelse af fabrikker i Rusland og Polen.

Øvrige immaterielle aktiver består af erhvervede patenter, software og lignende.

Enkelte anlægsaktiver i Polen er stillet til sikkerhed for gæld til pengeinstitutter. Den stillede sikkerhed udgør tDKK 28.503, og den bogførte værdi af aktivet udgør
tDKK 27.423.

Der er i 2007 foretaget en nedskrivning på DKK 8,1 mio., som vedrører aktiverede omkostninger i forbindelse med en ansøgning om på sigt at opføre en ny fa-
brik. Den regnskabsmæssige værdi af aktivet ultimo udgør tDKK 0. Der henvises til omtale på side 11.

Ledelsen har pr. 31. december 2007 gennemført en værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill, baseret på den foretagne allokering af
kostprisen af goodwill på de pengestrømsfrembringende enheder.

Af den samlede goodwill på tDKK 94.071 (2006 tDKK 90.079) kan tDKK 65.823 (2006 tDKK 61.827) henføres til segmentet Østeuropa, mens tDKK 28.248
(2006 tDKK 28.252) kan henføres til segmentet Tyskland/Danmark.

Nedskrivningstest Østeuropa

Aktiviteterne i Polen og Tjekkiet er overtaget i 2005 og 2006. På trods af den korte ejerperiode udviser segmentet en positiv drift i 2007.

De nye aktiviteter har udviklet sig mere positivt end de oprindelige forventningerne hertil, og et positivt driftsresuitat forventes også fremadrettet.
Dækningsgraden for budgetteringsperioden er skønnet på baggrund af den forventede prissætning på markederne. Det er ligeledes forudsat, at de nuværende
markedsandele mindst bevares.

Genindvindingsværdien for goodwill, som kan henføres til det østeuropæiske segment (opgjort pr. operative enhed), er baseret på kapitalværdien, som er fast-
lagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme ud fra ledelsens estimater for årene 2008-2010 og en diskonteringsfaktor før skat på ca. 9,8 %.

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 2010 er skønnet til 2 %, Vækstraten
vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden for selskabets markeder.

Det er, på baggrund af ovenstående forudsætninger, ledelsens vurderering at den regnskabsmæssige værdi af goodwill er mindre end genindvindingsværdien.

Nedskrivningstest Tyskland og Danmark

Segmentet Tyskland og Danmark har historisk haft et resultat af primær drift på DKK 66-110 mio.

Dækningsgraden for budgetteringsperioden er skønnet på baggrund af den forventede prissætning på markederne. Ligeledes er den forventede markedsandel
skønnet at være på niveau med den i 2006 og 2007 opnåede.

Genindvindingsværdien for goodwill, som kan henføres til aktiviteterne (opgjort pr. operative enhed) er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anven-
delse af forventede nettopengestrømme ud fra en investeringscase med estimater for årene 2008-2010 og en diskonteringsfaktor før skat på 9,2 %.

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 2010 er skønnet til 2 %. Vækstraten
vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden for selskabets markeder.

Det er, på baggrund af ovenstående forudsætninger, ledelsens vurderering at den regnskabsmæssige værdi af goodwill er mindre end genindvindingsværdien,

49

 

50

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11 Køb af virksomheder Koncern
Beløb i DKK 1.000 2006
Regnskabs-
Dagsværdi på mæssig
overtagelses- værdi før
Polen tidspunktet — overtagelsen
Immaterielle aktiver 643 8
Materielle aktiver 102.091 21.708
Andre langfristede aktiver 1.521 1.668
Varebeholdninger 4.919 6.741
Tilgodehavender 5.983 6.296
Likvide beholdninger 1.651 1.651
Udskudt skat -15.375 -10
Bankgæld -6.962 -6.962
Leverandørgæld -6.593 -6.981
Øvrige langfristede forpligtelser -11.759 -9.904
Andre gældsforpligtelser -14.806 -12.874
Nettoaktiver i alt 61.313 1.341
Minoritetsinteressers andel -6.176
H+H's andel af overtagne nettoaktiver 55.137
Goodwill 2.845
Samlet anskaffelsessum 57.982
Heraf fikvid beholdning -1.651
Kontant anskaffelsessum 56.331
Køb af minoritesaktionærers andel
Minoritetsinteressers andel 5.785
Goodwill 4.915
Kontant anskaffelsessum 10.700

 

Den 3. januar 2006 købte H+H aktiemajoriteten i selskabet PPH Faelbet S.A. via et datterselskab i Polen. PPH Faelbet S.A, ejede 78,18 % i selskabet
Prefabet-Pulawy Sp. 2 0.0. på overtagelsestidspunktet og kontrollerede dermed to fabrikker, som begge producerer porebeton. Efterfølgende er alle
minoritetsaktionærerne i selskabet Prefabet-Pulawy Sp. z 0.0. blevet indfriet. Den samlede anskaffelsessum beløber sig til tDKK 67.031 for 100 % af

aktierne i Prefabet-Pulawy Sp. z 0.0.

 

 

 

 

 

Regnskabs-

Dagsværdi på mæssig

overtagelses- værdi før

Tjekkiet tidspunktet — overtagelsen

Grunde og bygninger 16.006 5.066

Tekniske anlæg og maskiner 4.854 2.676

Varebeholdninger 1.939 1.763

Overtagne nettoaktiver 22.799 9.505
Goodwill 2.384
Samlet anskaffelsessum 25.183
Heraf likvid beholdning 0
Kontant anskaffelsessum 25.183

 

H+H-koncernen købte den 2. maj 2006 en porebetonfabrik i Tjekkiet. Den samlede anskaffelsessum udgjorde tDKK 25.183,

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

12 Kapitalandele i dattervirksomheder

Moderselskab

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Anskaffelsessum pr. 1. januar 1.233.180 1.176.969
Tilgang til anskaffelsessum 6.905 56.211
Nedskrivning af kapitalandele -27.692 0
Anskaffelsessum pr. 31. december 1.212.393 1.233.180

 

Den tidligere norske ledelse fratrådte i efteråret 2007. Som følge af den efterfølgende omorganisering i det norske selskab er det ledelsens vurdering, at
den historiske kostpris for det norske selskab overstiger genindvindingsværdien. På den baggrund er kapitalandelen nedskrevet til genindvindingsværdien,
Nedskrivningen har udelukkende effekt i moderselskabsregnskabet, hvor kapitalandelene er værdiansat til den historiske kostpris.

Genindvindingsværdien for kapitalandelen er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme ud fra estimater

for årene 2008-2010 og en diskonteringsfaktor før skat på 8,7 %.

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 2010 er skønnet til 2 %,
Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden for selskabets markeder.

 

 

 

2007 2006

Kapital- Kapital-

Hjemsted andele % andele %

H+H UK Holding Limited %) UK 100% 100%
H+H Deutschland GmbH Tyskland 100% 100%
H+H Danmark A/S Danmark 100% 100%
H+H Finland Oy Finland 100% 100%
H+H Sverige AB Sverige 100% 100%
H+H Norge AS Norge 100% 100%
H+H Polska Sp. z 0.0. "") Polen 100% 100%
H+H Ceskå republika 5s.r.0. Tjekkiet 100% 100%
Kway Holdings Ltd. ””") UK 100% 100%
HH ApS af 15. april 2004 Danmark 100% 100%
HHI A/S af 3. maj 2004 Danmark 100% 100%
H+H Slovenskå republika s.r.0. Slovakiet 100% 100%
H+H Ukraina TOV Ukraine 100% 100%
H+H UA TOV Ukraine 100% 100%
000 H+H Rus Rusland 100% 100%
H+H Baltic SIA Letland 100% 100%

 

”… Aktiviteten består i ejerskab af H+H UK Limited.
"%. H+H Polska Sp. Z 0.0. ejer 99.94 % af aktierne i Prefabet S.A.
"7 Indirekte ejede selskaber uden aktivitet er ikke medtaget i ovenstående oversigt.

51

 

 

52

Noter

 

 

 

 

 

13 Egne aktier Koncern og Moderselskab

Pålydende % andel

værdi DKK af ultimo

Antal stk. 1000 aktiekapital

Beholdning pr. 1. januar 2006 19.367 1.936 1,7%
Køb i året 2.500 250 0,2%
Salg i året -11.547 -1.154 -1,0%
Beholdning pr. 31. december 2006 10.320 1.032 0,9%
Køb i året 5.000 500 0,4%
Salg i året -661 -66 -0,1%
Beholdning pr. 31. december 2007 14.659 1.466 1,2%

 

Samlet salgssum for de solgte aktier i 2007 udgør tDKK 945 (2006: tDKK 6.112).
Samlet købssum for de erhvervede aktier i 2007 udgør tDKK 9.250 (2006: tDKK 3.488)

Egne aktier er erhvervet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med selskabets optionsordninger.

Pr. 31. december 2007 skal der i forbindelse med selskabets optionsordninger være 14.433 stk. aktier til rådighed (2006: 10.120 stk.). Der henvises til note 25.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

14 Varebeholdninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Råvarer og hjælpematerialer 48.838 40.164 0 0
Færdigvarer og handelsvarer 140.799 132.285 0 0
189.637 172.449 0 0
Heraf værdi af varebeholdninger, optaget til nettorealisationsværdi 13.752 14.747 0 0
Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående varebeholdninger,
har udviklet sig som følger:
Nedskrivninger pr. 1. januar 10.277 8.949 0 0
Valutakursregulering -301 97 0 0
Nedskrivninger i året 7.431 5.017 0 0
Realiseret i året -5.378 -3.786 0 0
Nedskrivninger på varebeholdninger, ultimo året 12.029 10.277 0 0
Årets vareforbrug 882.820 841.331 0 0
Årets nedskrivning 7.130 5.114
889.950 846.445
ÅRSREGNSKAB

 

 

15

16

 

 

 

 

 

 

Tilgodehavender Koncern Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006

Tilgodehavender fra salg 150.741 184.557 o 0

Andre tilgodehavender 13.727 20.417 724 1.169
164.468 204.974 724 1.169

Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående tilgodehavender,

har udviklet sig som følger:

Nedskrivninger pr. 1. januar 7.714 5.429 0 0

Valutakursregulering 74 -35 0 Q

Nedskrivninger i året 490 2.235 0 0

Realiseret i året -773 85 0 0

Nedskrivninger på tilgodehavender, ultimo året 7.505 7.714 0 0

 

En væsentlig del af de nedskrevne tilgodehavender fra salg kan henføres til det polske selskab. Disse tilgodehavender var en del af de overtagne aktiver
tilbage til ultimo 2005 og starten af 2006. Ultimo 2007 udgør nedskrivninger på disse tilgodehavender tDKK 2.641 (2006: tDKK 2.475).

Der kræves sædvanligvis ikke sikkerhed for fordringer. Koncernens kunder er t

ges løbende en kreditvurdering af koncernens kunder.

Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender, hvis værd

ved betalingsstandsning, konkurs eller lignende. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi.

ypisk større velkonsoliderede tømmerhandlere og husbyggere. Der foreta-

jen ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers betalingsevne er forringet, fx

 

Alderfordeling på tilgodehavender fra varesalg

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Ej forfaldne 123.929 164.402 0
Overforfaldne med op til 30 dage 24.191 13.872 0 0
Overforfaldne mellem 30-90 dage 2,118 3.942 0 0
Overforfaldne mere end 90 dage 503 2.341 0 0
150.741 184.557 0 0
Udskudt skat, aktiv Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Udskudt skat pr. 1. januar 24.729 18.369 0 8.060
Valutakursregulering 45 -181 0 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent -572 0 0 0
Årets ændring i udskudt skat 4.166 -3.150 0 -605
Effekt af udtrædelse af sambeskatning 0 1.220 0 -7.455
Revurdering af skatteaktiv 0 8.471 0 0
Udskudt skat pr. 31. december 20.036 24.729 0 O
Udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver 3.052 4.558 0 0
Kortfristede aktiver 804 689 0 0
Forpligtelser 51 308 0 0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 16.129 19.174 0 0
20.036 24.729 0 0

 

53

 

 

54

Noter

 

 

 

 

 

 

17 Udskudt skat, forpligtelse Koncern Moderseliskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Udskudt skat pr. 1. januar 68.345 51.367 7.715 0
Regulering af fordelingen af købesum 0 -2.142 0 Q
Tilgang ved køb af virksomhed (8) 15.375 0 0
Valutakursregulering -1.726 834 0 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent -4.793 0 -142 0
Effekt af udtrædelse af sambeskatning 0 6.540 0 6.540
Regulering vedrørende tidligere år 152 -1.499 152 O
Årets ændring i udskudt skat 1.618 -2,130 -2.710 1.175
Udskudt skat pr. 31. december 63.596 68.345 5.015 7.715
Hensættelser til udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver 56.878 62.322 66 1.455
Kortfristede aktiver 1.679 -701 0 -280
Forpligtelser 89 184 0 0
Genbeskatningssaldo vedrørende tidligere sambeskatning 4.950 6.540 4.949 6.540
63.596 68.345 5.015 7.715

 

Midlertidige forskelle vedrørende kapitalandele er ikke indregnet, idet henholdsvis koncernen og moderselskabet er i stand til at kontrollere, hvorvidt for-
pligtelsen udiøses, samt at det er sandsynligt, at forpligtelsen ikke vil blive udløst. Ultimo 2007 ville det udskudte skattepassiv, på baggrund af forskellen

mellem kostprisen og den indre værdi, være ca. tDKK 4.924.

Der er ikke afsat udskudt skat i forbindelse med aktieoptionsordningen, da kursen på aktierne på statusdagen er under udnyttelseskursen på optionerne.

ÅRSREGNSKAB

 

 

18 Øvrige hensatte forpligtelser Koncern

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Langfristet andel Kortfristet andel
Garantiforpligtelser pr. 1. januar 8.160 7.469 0 0
Valutakursregulering 11 75 0 0
Hensat i året 193 2.159 0 0
Anvendt i året 0 -825 0 0
Tilbageført i året -1.876 -718 0 0
Garantiforpligtelser pr. 31. december 6.488 8.160 0 0
Lejeforpligtelser pr. 1. januar 0 5.230 5.299 0
Valutakursregulering 0 0 -125 0
Overført 0 -5.230 0 5.230
Hensat i året 0 0 o 69
Anvendt i året 0 0 -412 0
Tilbageført i året O 0 -4.762 0
Lejeforpligtelser pr. 31. december 0 0 Q 5.299
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 1. januar 5.195 4.676 0 0
Valutakursregulering -942 15 0 0
Hensat i året 16.540 504 0 0
Anvendt i året -426 0 0 O
Tilbageført i året -745 0 0 0
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 31. december 19.622 5,195 0 0
Øvrige hensatte forpligtelser i alt 26.110 13.355 0 5.299

 

Moderselskab
Moderselskabet har ingen hensatte forpligtelser ultimo 2006 og 2007.

Koncern

Der er i 2007 tilbageført en hensættelse af leje- og istandsættelsesforpligtelser vedrørende et ophørt lejemål i UK. Parterne har indgået en endelig aftale,
som medfører, at den tidligere hensættelse er blevet tilbageført. Tilbageførslen af hensættelsen er indregnet som andre drifsindtægter og indgår i seg-
mentoplysningerne som en ikke fordelt post.

H+H koncernens selskaber yder sædvanlig garanti på produkter, som leveres til kunder. De hensatte garantiforpligtelser vedrører således den stillede
garanti på produkter som er leveret før statusdagen. Garantiperioden varierer afhængig af markedernes sædvanlige forhold. Garantiforpligtelsen er typisk
1-5 år. Garantiforpligtelsen er opgjort separat for de enkelte selskaber på baggrund af markedets kutymer samt de historiske garantiomkostninger. Pr.
31. december 2007 kan den væsentligste del af garantiforpligtelsen henføres til Tyskland og Polen.

Forpligtelsen til reetablering af grunde vedrører selskabets grunde i Finland og Polen. Forpligtelsen er beregnet med baggrund i ekstern vurdering af om-
kostninger til reetablering. Reetablering forventes at ske inden for 1-5 år.

1 2007 blev en mindre olieforurening på grundstykket ved Borough Green fabrikken i UK konstateret. Dette medførte en hensættelse på tDKK 16.540 til
oprensning. Omfanget af de nødvendige tiltag til oprensningen er behæftet med nogen usikkerhed.

55

 

 

56

Noter

 

 

 

 

19 Eventualforpligtelser mv. Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Indgåede entrepriser, for hvilke der er tegnet garantiforsikring 0 1.291 0 0
Finansiel garanti 2.535 0 310.560 291.930
2.535 1.291 310.560 291.930

20

21

 

Moderselskabet har som led i finansieringen af datterselskabet H+H Polska Sp. z 0.0. afgivet garanti over for selskabets bankforbindelse. Garantien om-
fatter en non-committed kreditfacilitet på tPLN 150.000. På statusdagen er trækket på denne facilitet tPLN 87.435 (2006: tPLN 98.358).

H+H-koncernen er part i enkelte igangværende juridiske sager. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse sager ikke vil påvirke koncernens finan-
sielle stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i balancen pr. 31. december 2006 og pr. 31. december 2007.

Der er på vegne af en strategisk samarbejdspartner i UK afgivet en bankgaranti. Denne udgør tDKK 2,535.
Skatter og afgifter

Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst for regnskabsår til og med 2004 samt for fællesregistre-
ring af moms.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Revisorhonorarer Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2007 2006
Honorar til lovpligtig revision:
KPMG 2.312 2,194 475 450
Kresten Foged 150 150 150 150
2.462 2.344 625 600
Honorar for andre ydelser:
KPMG
Anden regnskabsmæssig assistance 72 36 Q 0
Skattemæssig assistance 692 1.108 87 50
Anden service 170 1.186 170 455
934 2.330 257 505
Resultat pr. aktie Koncern
Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Gennemsnitligt antal aktier 1.160.000 1.160.000
Gennemsnitligt antal egne aktier -13.928 -12.128
Gennemsnitligt antal udestående aktier 1.146.072 1.147.872
Udvandingseffekt af aktieoptioner 3.620 1.482
Gennemsnitligt antal udestående aktier, udvandet 1.149.692 1.149.354
Årets resultat 157.456 74.266
Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet -2 364
Aktionærerne i H+H International A/S 157.454 74.630
Resultat pr. aktie (EPS) å nom. DKK 100 137,39 65,02
Resultat pr. aktie (EPS — udvandet) 136,95 64,93

 

Af det samlede beregnede antal optioner med ret til køb af én aktie å nominel DKK 100 i H+H's optionsprogrammer var der i 2007 13.740 stk. (2006:
5.387 stk.), som havde en udnyttelseskurs under den gennemsnitlige markedskurs for de pågældende år.

Som omtalt i ledelsesberetningen blev der primo 2008 gennemført et aktietilbagekøbsprogram på ca. DKK 90 mio. for selskabets B-aktier med henblik på
efterfølgende annullering og aktiekapitalnedsættelse. Reguleres der for de tilbagekøbte aktier, udgør resultat pr. aktie for 2007 DKK 146,21, mens udvan-
det resultat pr. aktie for 2007 udgør DKK 145,72. (Under forudsætning af ejerskab i den fulde periode).

ÅRSREGNSKAB

 

 

22 Pensionsforpligtelser

 

I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (fx et fast beløb eller en fast procentdel af lønnen). I en bi-
dragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

I ydelsesbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (fx en alderspension som et fast beløb eller en fast procent
af slutlønnen). I en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

Danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikringsmæssigt afdækket. Visse udenlandske virksomheder er ligeledes forsikringsmæssigt afdækket.
Udenlandske virksomheder, der ikke er eller kun delvist er afdækket forsikringsmæssigt (ydelsesbaserede ordninger), opgør forpligtelsen aktuarmæssigt
til nutidsværdi på balancetidspunktet. Disse pensionsordninger afdækkes helt eller delvist i pensionsfonde for medarbejderne. I koncernregnskabet er der
under forpligtelser indregnet DKK 87.191 (2006: tDKK 94.322.) vedrørende koncernens forpligtelser over for nuværende og tidligere medarbejdere efter
fradrag af de til ordningerne knyttede aktiver.

I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet tDKK 8.540 (2006: tDKK 8.657) som omkostninger vedrørende forsikringsmæssigt afdækkede ordnin-
ger (bidragsbaserede). Vedrørende ikke forsikringsmæssigt afdækkede ordninger (ydelsesbaserede ordninger) er der for koncernen indregnet tDKK
11.485 tkr. (2006: DKK 12.111) som omkostninger.

Koncernens ydelsesbaserede ordninger kan henføres til UK og Tyskland. Ordningerne i UK administreres af en pensionsfond, hvortil der sker indbetaling,
hvorimod de tyske ordninger ikke er afdækket.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Betøb i DKK 1.000 2007 2006
Pensioner og lignende forpligtelser:
Nutidsværdi af helt eller delvist finansieret ydelsesbaserede ordninger 445.752 490.164
Dagsværdi af ordningernes aktiver 344.802 364.928
Underdækning 100.950 125.236
Ikke-indregnede aktuarmæssige tab (gevinster) 21.097 38.240
Nutidsværdi af ikke finansierede ydelsesbaserede ordninger 7.338 7.326
Nettoforpligteise indregnet i balancen 87.191 94.322
Udvikling i nutidsværdi af helt eller delvist finansieret ydelsesbaseret forpligtelse:
Forpligtelse 1. januar 490.164 458.452
Valutakursreguleringer -42.037 9.470
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 7.876 8.719
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 25.199 23.292
Aktuarmæssige tab (gevinster) -23.149 44
Udbetalte pensioner -12.301 -9,813
Forpligtelse pr. 31. december 445.752 490.164
Der har i 2006 eller 2007 ikke været nogen pensionsforpligtelse vedrørende overtagne virksomheder.
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver 1. januar 364.928 337.035
Valutakursreguleringer -32.190 7.029
Forventet afkast på ordningernes aktiver 21.555 19.900
Aktuarmæssige gevinster (tab) -8.342 -339
Virksomhedens indbetalinger til ordningernes aktiver 11.152 11.116
Udbetalte pensioner -12.301 -9,813
Pensionsaktiver pr. 31. december 344.802 364.928

 

57

 

 

58

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

22 Pensionsforpligtelser — fortsat Koncern
Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Pensionsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 7.841 8.719
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 25.199 23.292
Forventet afkast på ordningernes aktiver -21.555 -19.900
indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 11.485 12.111 ——
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 8.540 8.657
Resultatført i alt 20.025 20.768
Omkostningen er indregnet i resultatopgørelsen under personaleomkostninger.
Der har ikke tidligere været indregnet aktuarmæssige gevinster eller tab i resultatopgørelsen.
Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Pensionsaktiver sammensætter sig således:
Aktier 136.894 151.330
Obligationer 204.671 211.277
Kontanter 3.237 2.321
344.802 364.928
Afkast af pensionsaktiver:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver 21.457 19.791
Forventet afkast på ordningernes aktiver 21.555 19.900
Aktuarmæssig gevinst (tab) på ordningernes aktiver -98 -109
Koncernen forventer at indbetale tDKK 10.432 til den ydelsesbaserede pensionsordning i 2008.
Forudsætningerne for de aktuarmæssige beregninger pr. balancedagen kan gennemsnitligt oplyses
som følger:
Diskonteringsrente (gennemsnitlig) 5,80% 5,20%
Forventet afkast på ordningernes aktiver 6,59% 6,23%
Fremtidig lønstigningstakt 4,80% 4,60%
Forventet afkast på ordningens aktiver er fastsat af ekstern aktuar på grundlag af aktivernes sammen-
sætning og generelle forventninger til den økonomiske udvikling.
Beløb i DKK 1.000 2007 2006 2005
Beløb for indeværende år og det foregående år for koncernens pensionsforpligtelser er som følger:
Aktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser 445.752 490.164 458.452
Pensionsaktiver 344.802 364.928 337.035
Nutidsværdi af ikke finansierede ydelsesbaserede ordninger 7.338 7.326 7.377
Over-/underdækning -108.288 -132,562 7.377
Erfaringsændringer til forpligtelserne -163 -109 -1.779
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne -98 -109 218

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

23 Nærtstående parter

 

Koncern

Koncernens nærtstående parter er direktion og bestyrelse i
H+H International A/S samt Henriksen og Henriksen I/S som
følge af deres signifikante aktiebesiddelse i moderselskabet.

Der er ud over arbejdsaftaler ikke indgået aftaler eller fore-
taget transaktioner mellem selskabet, direktion og bestyrelse.
Vederlæggelse til bestyrelse og direktion fremgår af note 3 og
note 25.

Med undtagelse af udbyttebetaling er der ikke indgået aftaler
eller foretaget transaktioner mellem Henriksen og Henriksen
I/S og koncernen.

Moderselskab
Ud over ovennævnte parter udgøres moderselskabets nært-
stående parter af datterselskaberne, jf. note 12.

Der er mellem moderselskabet og den øvrige koncern afregnet
management fee på i alt tDKK 18.500 (2006: 1DKK 14.500).

Transaktioner mellem moderselskab og datterselskaber om-
fatter derudover ind- og udlån og renter. Disse fremgår af
moderselskabets balance samt note 7 og note 8.

Medlem af bestyrelsen — Henrik Lind — er partner i advokat-
firmaet Gorrissen Federspiel Kierkegaard, hvortil der i 2007
er betalt honorar for juridisk bistand på i alt DKK 15 (2006
tDKK 84).

Samhandel med nærtstående parter sker på armslængde-vilkår.

 

 

 

 

 

24 Leasingforpligtelser Koncern
Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Leasing- Regnskabs- Leasing- Regnskabs-
Finansiel leasing ydelse Rente  mæssig værdi ydelse Rente  mæssig værdi
O-1 år 956 47 909 1.177 67 1.110
1-5 år 1.317 184 1.133 2.485 468 2.017
2.273 231 2.042 3.662 535 3.127

 

Koncernen leaser ejendomme og produktionsudstyr under finansielle leasingkontrakter. Leasingperioden er typisk mellem 2 og 5 år, med mulighed for er-

hvervelse til en favorabel pris efter periodens udløb.

Alle leasingkontrakter følger en fast afdragsprofil, og ingen af aftalerne indeholder bestemmelser om betingede leasingydelser ud over bestemmelser om
pristalsreguleringer med udgangspunkt i offentlige indeks. Leasingkontrakterne er uopsigelige i den aftalte leasingperiode, men kan forlænges på fornyede

vilkår. Leasingkontrakterne er sædvanligvis baseret på en fast rente.

 

 

 

 

2007 2006

Leasing- Leasing-

Operationel leasing ydelser ydelser
Mindre end 1 år 763 894
Mellem 1 og 5 år 2.170 3.827
Efter mere end 5 år 1.334 1.460
Total minimumsleasingbetaling 4.267 6.181

 

Koncernen leaser i enkelte tilfælde ejendomme, produktionsudstyr og biler under operationelle leasingkontrakter.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 2007 indregnet tDKK 6.009 (2006: tDKK 6.260) vedrørende operationel leasing.

Moderselskabet har i 2006 og 2007 ikke haft leasingaftaler.

59

 

 

60

Noter

 

25 Incitamentsordninger

 

Aktieoptionsordninger

Bestyrelsen i H+H International A/S fastlagde i maj 2007 nye
retningslinjer for tildeling af aktieoptioner for årene 2007-
2009. Personkredsen omfattet af tildelingen er uændret fra
den tidligere ordning og består af direktionen på to personer
samt af fire øvrige ledende medarbejdere i koncernen. Besty-
relsen for H+H International A/S er som tidligere ikke selv
omfattet af selskabets aktieoptionsordning.

Hver aktieoption giver ret til at købe 1 stk. B-aktie å nominelt
DKK 100. Det samlede antal underliggende aktier i aktie-
optionsordningen for tildelinger for 2007, 2008 og 2009 ud-
gør henholdsvis 6.000 stk. B-aktier, 6.000 stk. B-aktier og
6.000 stk. B-aktier. Udnyttelseskursen for aktieoptionerne
beregnes som gennemsnitskursen i 10 børsdage efter offent-
liggørelsen af årsrapporterne for de pågældende år med et
tillæg af 20 %. Udnyttelse af aktieoptionerne kan ske i en
etårig periode, som begynder tre år og slutter fire år efter
fastlæggelse af udnyttelseskursen. Det er en betingelse for
retserhvervelse og udnyttelse af aktieoptionerne, at den
optionsberettigedes ansættelse ikke er ophørt, hverken
grundet egen opsigelse eller misligholdelse fra den options-
berettigedes side.

Dagsværdien af det nye aktieoptionsprogram er samlet be-
regnet til DKK 4,5 mio., fordelt med DKK 1,5 mio. på tildelin-
gen for 2007, DKK 1,5 mio. på tildelingen for 2008 og DKK
1,5 mio. på tildelingen for 2009. Omkostninger indregnes
regnskabsmæssigt som personaleomkostninger over vesting-
perioden fra 2007 til 2013. Af den samlede dagsværdi udgør
dagsværdien af optioner tildelt til direktionen DKK 2,0 mio. og
er fordelt med DKK 0,7 mio. på tildelingen for 2007, DKK 0,7
mio. på tildelingen for 2008, samt. DKK 0,7 mio. på tildelin-
gen for 2009. Dagsværdierne er beregnet efter Black-Scho-
les-formel. De væsentligste forudsætninger ved beregning af
dagsværdierne efter Black-Scholes-formel er en aktiekurs på
DKK 2.160 og en udnyttelseskurs på DKK 2.592 pr. aktie å
nominelt DKK 100, en volatilitet på 25 %, en rente på 4,0 %,
en udbytterate på 2 % og en gennemsnitlig udnyttelse hen-
holdsvis 4, 5 og 6 år efter det regnskabsmæssige tildelings-
tidspunkt i 2007. Varigheden af optionerne er beregnet fra
endelig kursfastsættelse til mulig udnyttelse, svarende til tre
år for samtlige tildelinger. Volatiliteten er fastsat ud fra et for-
ventet fremtidigt niveau, baseret på den historiske volatilitet
for de seneste fem år.

ÅRSREGNSKAB

Den sidste allokering af aktieoptioner under den forrige aktie-
optionsordning fandt sted i marts 2007 og udgjorde i alt
4.974 aktieoptioner fordelt på seks personer, hvor hver aktie-
option gav ret til at købe 1 stk. B-aktie å nominelt. DKK 100 til
en udnyttelseskurs pr. aktie på DKK 1.860.

Der blev i 2006 udnyttet 14.036 stk. aktieoptioner med ud-
nyttelsesvindue for perioden 2006-2009 til en gennemsnitlig
udnyttelseskurs på DKK 675 pr. aktie å nominelt DKK 100.
Den gennemsnitlige markedskurs for de udnyttede optioner i
2006 udgjorde DKK 1.391 pr. aktie å nominelt DKK 100. Der
blev i 2007 udnyttet 661 stk. aktieoptioner med udnyttelses-
vindue for perioden 2007-2010 til en gennemsnitlig udnyttel-
seskurs på DKK 1.430 pr. aktie å nominelt DKK 100. Den
gennemsnitlige markedskurs for de udnyttede optioner i
2007 udgjorde DKK 2.700 pr. aktie å nominelt DKK 100.

Ultimo 2006 var der ingen udestående udnyttelige aktieoptio-
ner. Ultimo 2007 var der 1.662 stk, udestående udnyttelige op-
tioner. Der er ikke i 2006 og 2007 bortfaldet tildelte optioner.

De samlede aktieoptionsordninger udgør ultimo 2007 i alt
32.433 stk. aktier med udnyttelsesvinduer i perioderne
2007 -2009, 2008-2010, 2009-2010 og 2010-2011,
2011-2012, 2012-2013 og 2013-2014. Heraf udgør i alt
14.433 stk. aktieoptioner med endelig kursfastsættelse.
Aktieoptionsordningerne er afdækket af egne aktier på tids-
punktet for endelig kursfastsættelse. Egne aktier udgjorde
ultimo 2006 10.320 stk. B-aktier og ultimo 2007 14.659 stk.
B-aktier.

Årlig bonus

Direktionens to medlemmer og selskabets to øvrige ledende
medarbejdere har mulighed for at optjene en årlig kontant
bonus. Det maksimalt mulige bonusbeløb udgør, afhængig af
bonusaftalen med den konkrete person, enten 25 % eller 40
% af den pågældende persons faste årsløn i optjeningsåret.
Optjening af bonus er afhængig af det opnåede resultat før
skat i optjeningsåret, og der er derfor ikke nogen garanti for
optjening af bonus. Bonusstørrelsen vil afhænge af realiserin-
gen af et resultat før skat sammenholdt med budgetteret re-
sultat, hvor bonusstørrelsen beregnes lineært inden for et
fastsat interval for budgetopfyldelse, som rækker ud over det
budgetterede resultat. Udbetaling af optjent bonus sker otte
dage efter generalforsamlingens godkendelse af årsrapporten
for optjeningsåret. Ved fratrædelse, uanset årsag, har den

 

 

 

25 Incitamentsordninger — fortsat

 

pågældende person krav på forholdsmæssig optjent bonus fordeling blandt direktionens to medlemmer. Resultatet for
frem til tidspunktet for ansættelsens ophør. 2007 vil give ret til udbetaling af kontant bonus i 2008 med
et samlet beløb på i alt DKK 2.631.000 til fordeling blandt de
På basis af resultatet før skat for 2006 blev der i 2007 udbe- fire bonusberettigede personer, og heraf modtager direktio-
talt en samlet kontant bonus til de fire omfattede personer på nens to medlemmer DKK 1.770.000 til fordeling blandt sig.

i alt DKK 1.206.000, hvoraf DKK 826.000 blev udbetalt til

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 Total Direktion Øvrige ansatte

Gns. udnyt- Gns. udnyt- Gns. udnyt-
Udestående optioner Antal stk. teiseskurs Antal stk. telseskurs Antal stk. telseskurs
Udestående optioner, ultimo 2005 20.758 - 950 - 19.808 -
Allokerede i 2006 3.398 1.388,00 1.386 1.388,00 2.012 1.388,00
Udnyttede i 2006 -14.036 674,82 - - -14.036 674,82
Overførsel - 1.430,00 676 1.430,00 -676 1.430,00
Udestående optioner, ultimo 2006 10.120 3.012 7.108
Allokerede i 2007 4.974 1.860,00 2.094 1.860,00 2.880 1.860,00
Tildelte i 2007 ” 18.000 - 7.875 - 10.125 -
Udnyttede i 2007 -661 1.430,00 - - -661 1.430,00
Udestående optioner, ultimo 2007 32.433 12.981 19.452

 

Specifikation af udestående optioner
på udnyttelsesperiode:

Udestående optionsprogrammer, ultimo 2006

 

 

2007-2009 2,323 1.430,00 - - 2.323 1.430,00

2008-2010 4.399 1.430,00 1.626 1.430,00 2.773 1.430,00

2009-2011 3.398 1.388,00 1.386 1.388,00 2.012 1.388,00
10.120 3.012 7.108

 

Udestående optionsprogrammer, ultimo 2007

 

 

2007-2009 1.662 1.430,00 - - 1.662 1.430,00
2008-2010 4.399 1.430,00 1.626 1.430,00 2.773 1.430,00
2009-2011 3.398 1.388,00 1.386 1.388,00 2.012 1.388,00
2010-2012 4.974 1.860,00 2.094 1.860,00 2.880 1.860,00
2011-2012 6.000 - 2.625 - 3.375 -
2012-2013 i 6.000 - 2.625 - 3.375 -
2013-2014 6.000 - 2.625 - 3.375 -
32,433 12.981 19.452

 

= Udnyttelseskurserne fastsættes som den gennemsnitlige markedskurs 10 dage efter offentliggørelse af årsrapporterne for regnskabsårene 2007, 2008
og 2009 med et tillæg på 20 %.

 

62

Noter

 

26 Sikringstransaktioner og risikostyring

 

Koncernen er som følge af drift, investeringer og finansiering eksponeret
over for ændringer i valutakurser, renteniveau samt råvarepriser til pro-
duktion af porebeton. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv
spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring retter sig
således alene mod styring af visse finansielle risici, der er en direkte
følge af koncernens drift og finansiering.

Finansielle risici

Valutarisici

H+H-selskaberne handler primært i lokal valuta eller i EUR. Valutaeks-
ponering ved transaktionspositioner for driften er derfor begrænset.

Ud over EUR og DKK er en væsentlig del af H+H-koncernens aktiviteter
og værdier knyttet til GBP og PLN. H+H-koncernens egenkapital og resul-
tat er derfor eksponeret for udsving i kursen på GBP og PLN. Følsomhe-
den over for markedsmæssige udsving er angivet i nedenstående skema.

H+H spekulerer ikke i valutakursudviklingen. De enkelte H+H-selska-
ber optager ikke positioner i fremmed valuta uden kommerciel bag-
grund, og kommercielle positioner over et begrænset niveau kræver
afdækning.

Markedsrisici

H+H-koncernen forholder sig løbende til selskabets markedsrisici og
forholder sig yderligere til afdækningsmuligheder samt behovene for af-
dækning. H+H-koncernen har ikke betydelige finansielle aktiver, hvis
værdi ville påvirkes væsentligt af markedsmæssige udsving. H+H-kon-
cernens væsentligste finansielle aktiver er tilgodehavender, som er gen-
nemgået i note 15.

Følsomhedsoplysningerne for H+H-koncernens resultat og egenkapital
viser effekten af isolerede ændringer i valutakurs, rente og råvarepriser
til produktion af porebeton.

 

 

 

 

 

 

 

Resultats følsomhed over for markedsmæssige udsving 2007
Beløb i DKK 1.000 Udsving Ændring i resultat
Følsomhed ved valuta
Ændring GBP Ændring 5% 3.380
Ændring PLN Ændring 5% 4.012
Følsomhed ved renter Ændring 1%-point 2.559
Følsomhed ved råvarepriser Ændring 1% 4.984
Egenkapitalens følsomhed over for markedsmæssige udsving 2007
Beløb i DKK 1.000 Udsving Ændring i egenkapital
Følsomhed ved valuta
Ændring GBP Ændring 5% 11.664
Ændring PLN Ændring 5% 6.532
Følsomhed ved renter Ændring 1%-point 2.723

Følsomhed ved råvarepriser

Ovenstående viser, hvilken indvirkning det ville have haft på årets resultat
før skat, såfremt de enkelte parametre havde været henholdsvis 5 % og Il
% højere eller lavere end den faktiske. En stigning i både PLN og GBP vil
forbedre koncernens resultat. Modsat vil et fald i GBP og PLN reducere
H+H-koncernens resultat. Et stigende renteniveau vil reducere koncernens
resultat, ligesom et fald ville forbedre resultatet. I følsomheden for råvare-
priser er inkluderet både de faktiske råvarer samt energiforbruget, som an-
vendes til produktion af porebeton. En stigning i råvarepriser ville reducere
koncernens resultat modsat ville et fald forbedre koncernens resultat.

Følsomheden for egenkapitalen viser effekten for egenkapitalen ultimo
2007 eksklusiv en resultatfølsomhed.

Således ville en stigning i PLN og GBP forhøje koncernens egenkapital.
Modsat vil et fald i GBP og PLN reducere H+H-koncernens egenkapital.
Et stigende renteniveau vil øge værdien af koncernens sikringsinstru-
ment og således forhøje koncernens egenkapital. Modsat ville et fald re-
ducere egenkapitalen.

De illustrerede følsomhedsfaktorer svarer til dem, der anvendes i H+H-
koncernens interne rapportering.

Kreditrisici
Kreditrisici knyttet til finansielle aktiver svarer til de i balancen indreg-
nede værdier. Kreditrisikoen vedrørende tilgodehavender fra varesalg og

ÅRSREGNSKAB

Ændring 1% -

andre titgodehavender er begrænset, da H+H-koncernen ikke har no-
gen betydelig koncentration af kreditrisiko, idet eksponeringen er spredt
på et stort antal modparter og kunder.

H+H-koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde
eller samarbejdspartner. H+H-koncernens politik for påtagelse af kredi-
trisici medfører, at alle større kunder og andre samarbejdspartnere lø-
bende kreditvurderes.

Likviditetsrisici

H+H-koncernens likviditetsrisiko er defineret som risikoen for tab som
følge af, at H+H-koncernen i yderste konsekvens bliver ude af stand til
at honorere sine forpligtelser på grund af manglende finansiering. Det
er H+H-koncernens politik, at kapitalfrembringelse samt placering af
overskudslikviditet styres centralt af moderselskabet i det omfang det
vurderes hensigtsmæssigt. H+H-koncernen har endvidere mål for likvi-
ditetsberedskab i form af overskudslikviditet og kreditfaciliteter, som
koncernen på ethvert tidspunkt skal have til rådighed.

For yderligere omtale af risikostyring og politikker henvises endvidere til
side 16-17 i ledelsesberetningen. For omtale af kapitalstyring henvises
til side 18 i ledelsesberetningen.

 

 

 

26 Sikringstransaktioner og risikostyring — fortsat

27

 

Sikringstransaktioner
Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag, henvises til omtale under
anvendt regnskabspraksis.

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2007 2006
Kursgevinst/ Kursgevinst/
tab Netto tab Netto
indregnet på  dagsværdi pr. indregnet på  dagsværdi pr.
egenkapitalen 31. december Restløbetid egenkapitalen 31. december Restløbetid
Sikringstransaktion, råvarepriser 1.862 - - -1.862 -1.862 0-1 år
Renteswap - PLN 3.196 3,196 1-3 år - - -
5.058 3.196 -1.862 -1.862

 

Værdien af sikringstransaktionen for råvarer pr. 31. december 2006 udtrykker den merpris, der betales for de fremtidige gasleverancer. Kontrakten udløb
i 2007, og resultatopgørelsen i 2007 er således negativt påvirket af den indgåede kontrakt. Der er således indregnet en omkostning på tDKK 2.660 i vare-
forbruget i 2007 og en positiv skatteeffekt på tDKK 798.

Det er koncernens politik at afdække renterisici på koncernens lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på et tilfredsstillende niveau. Afdæk-
ningen foretages ved indgåelse af renteswaps, hvor det variable forrentede lån omlægges til en fast rente, I starten af 2007 blev der således indgået en
renteswap til sikring af renterisikoen på en væsentlig del af låneporteføljen i Polen. Det sikrede passiv udgør PLN 80 mio, og den fastlåste rente udgør
4,895 %.

 

 

 

 

 

 

Storaktionærer og aktionærgrupper Moderselskab
Pålydende % af total Stemmer % af total
Aktiekapital:
A-aktier 24.000.000 24.000.000
B-aktier (egne aktier fratrukket ved stemmer) 92.000.000 8.369.110
I alt 116.000.000 32.369.110
Storaktionærer

 

Følgende aktionærer ejer mere end 5 % af aktiekapitalen eller mindst
5 % af stemmerettighederne i H+H International A/S pr. 1. februar 2008.

Henriksen og Henriksen |/S
c/o advokat Oluf Engell, København
A-aktier 24.000.000 20,69 24.000.000 74,14

Arbejdsmarkedets Tillægspension og
ATP Invest, Hillerød

 

B-aktier 14.543.600 12,54 1.454.360 4,49
Holdingselskabet af 9/11 2001 ApS, København
B-aktier 10.402.000 8,97 1.040.200 3,21

 

Lønmodtagernes Dyrtidsfond og
Fåmandsforeningen LD, København

 

B-aktier 9.276.400 8,00 927.640 2,87
H+H International A/S, egne aktier
B-aktier 8.308.900 7,16 - -

 

Beregningen af henholdsvis andel af aktiekapital og stemmerettigheder indeholder såvel A-aktier som B-aktier, men ved opgørelse af andel af stemme-
rettigheder er sefskabets beholdning af egne aktier ikke medtaget. Aktiebesiddelse gennem kontrollerende selskaber indgår i beregningen af en storakti-
onærs beholdning, hvorimod ejerskab til en interessentskabsandel i A-aktionæren Henriksen og Henriksen I/S, ikke indregnes i beholdningen.

 

 

 

Aktionærgrupper Pålydende % af total Stemmer % af total
Henriksen og Henriksen 1/5 24.000.000 20,69 24.000.000 74,14
Bestyrelse og direktion 10.532.000 9,08 1.053.200 3,25
LD og ATP 23.820.000 20,54 2.382.000 7,36
Udenlandske investorer 14.411.500 12,42 1.441.150 4,45
H+H International A/S 8.308.900 7,16 - -
Øvrige navnenoterede 13.279.700 11,45 1.327.970 4,10
Ikke navnenoterede 21.647.900 18,66 2.164.790 6,70
Total 116.000.000 100,00 32.369.110 100,00

 

63

 

 

Noter

 

28 Begivenheder efter statusdagen

 

Der er ikke indtruffet begivenheder efter statusdagen, som har væsentlig indflydelse på moderselskabets eller koncernens
finansielle stilling.

 

29 Ny regnskabsregulering

 

IASB har udsendt følgende nye IFRS, der ikke er obligatori- tekniske justeringer til overtagelsesmetoden i IFRS 3 kun
ske for H+H koncernen ved udarbejdelsen af årsrapporten vil få mindre betydning for regnskabsaflæggelsen (IFRS 3
for 2007. Med mindre andet er anført, er de tillige godkendt og IAS 27 er endnu ikke godkendt af EU).

af EU:

IASB har udsendt følgende nye fortolkningsbidrag (IFRIC),
= AS 1 (ajourført 2007) Presentation of Financial State- der ikke er obligatoriske for H+H-koncernen ved udarbejdel-

ments vedrørende præsentation af regnskaber gælder for
regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere.
Standarden får ikke betydning for indregning og måling i
årsrapporten (IAS 1 er endnu ikke godkendt af EU).

= |FRS 8 Segmenter vedrørende oplysninger om segmenter
gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009
eller senere. Standarden får ikke betydning for indregning
og måling i årsrapporten.

= |AS 23 (ajourført 2007) Låneomkostninger gælder for
regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller
senere, IAS 23 (ajourført 2007) kræver indregning af
låneomkostninger i kostprisen for et kvalificerende aktiv
(immaterielle og materielle aktiver samt varebeholdnin-
ger). H+H-koncernen aktiverer allerede låneomkostninger
ved fremstilling af kvalificerende aktiver. IAS 23 (ajourført
2007) forventes derfor ikke at få indvirkning på regn-
skabsaflæggelsen for H+H-koncernen (IAS 23 er endnu
ikke godkendt af EU).

= FRS 2 (ajourført 2008) vesting conditions and cancellations
vedrørende indregning af non-vesting conditions i målingen
af dagsværdi samt behandling af ophævelse af ordninger
med gældselement gælder for regnskabsår, der påbegyndes
1. januar 2009 eller senere. Standarden forventes ikke at
få betydning for regnskabsaflæggelsen for H+H-koncernen
(IFRS 2 er endnu ikke godkendt af EU).

= |FRS 3 (ajourført 2007) Business combinations (og den
samtidige ajourføring af |IAS 27) gælder for regnskabsår,
der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. H+H-koncernen
forventer ikke at gøre brug af muligheden for at indregne
goodwill vedrørende eventuelle minoritetsaktionærer i
købte virksomheder og forventer, at en række af de

ÅRSREGNSKAB

sen af årsrapporten for 2007. Medmindre andet er anført, er
de tillige godkendt af EU:

= |FRIC 11 IFRS 2 — Group and Treasury Share Transactions
træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. marts
2007 eller senere. H+H-koncernen behandler allerede
koncerntransaktioner vedrørende aktiebaseret vederlæg-
gelse i overensstemmelse med de principper, som
fastlægges i IFRIC 11.

= |FRIC 12 Service Concession Arrangements træder i kraft
for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2008 eller
senere, H+H-koncernen har ikke og forventer ikke at opnå
koncessioner. IFRIC 12 forventes derfor ikke at få
betydning for regnskabsaflæggelsen (IFRIC 12 er endnu
ikke godkendt af EU).

= |FRIC 13 Customer Loyalty Programmes træder i kraft for
regnskabsår, der påbegyndes 1. august 2008 eller
senere. H+H-koncernen har ingen kundeloyalitetspro-
grammer, og IFRIC 13 forventes derfor ikke at få betyd-
ning for regnskabsaflæggelsen (IFRIC 13 er endnu ikke
godkendt af EU).

= |FRIC 14 IAS 19 — The limit on a Defined Benefit Asset,
Minimum Funding Requirements and their Interaction
træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar
2008 eller senere. H+H-koncernen har ingen pensions-
ordninger og lignende, der er begrænset af aktivloftet, og
hvor der er minimumskrav til fundingen. IFRIC 14
forventes derfor ikke at få betydning for regnskabsaflæg-
gelsen (IFRIC 14 er endnu ikke godkendt af EU).

H+H-koncernen forventer at implementere disse IFRS og
IFRIC fra den obligatoriske ikrafttrædelsesdato.

 

 

 

30 Ledelsens skøn og vurderinger

 

Skønsmæssig usikkerhed

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse akti-
ver og forpligtelser kræves skøn over, hvorledes fremtidige
begivenheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser
på balancedagen. Skøn, der er væsentlige for regnskabs-
aflæggelsen, foretages bl.a. ved opgørelsen af af- og ned-
skrivninger, pensioner og lignende forpligtelser, hensatte for-
pligtelser samt eventualforpligtelser.

De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen
vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og
uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige
eller unøjagtige og uventede begivenheder eller omstændig-
heder kan opstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici
og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater af-
viger fra disse skøn.

For H+H International A/S vil målingen af immaterielle aktiver,
herunder goodwill, kunne påvirkes betydeligt af væsentlige
ændringer i skøn og forudsætninger, der ligger til grund for
beregningerne af værdierne. Vurderingen af goodwill er om-
talt i note 10.

Særlige risici for H+H-koncernen er omtalt på siderne 16-17.

Anvendt regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis fore-
tager ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderin-
ger, som kan have væsentlig indvirkning på de i årsrapporten
indregnede beløb.

| 2007 har der ikke været forhold eller transaktioner, hvor
særlige skøn i forbindelse med anvendelsen af regnskabs-
praksis har været nødvendige. | tidligere år har sådanne skøn
især knyttet sig til identifikation af overtagne nettoaktiver og
opgørelse af dagsværdier i forbindelse med allokering af
købsvederlag i virksomhedsovertagelser.

65

 

tag er
USE eN et Gee I TEE EET OD RET TEN
SNE Loe SEE Rusland, Ukraine, Baltikum, Finland, Danmark, Sverige
"Norge, Holland og Belgien. Det er vores mål åt være blandt de førende udbydere på alle
vores eksisterende og fremtidige markeder både i Europa og på verdensplan.

 

  
  
   
    
  
   
 
  
  
  
 
   

Strategi

KST ER VEJEN FREM

I'har.en klar vækststrategi:

isk vækst af H+H's eksisterende geografiske markeder

tsat udvikling 'og implementering af H+H's salgsdrevne
hingsstrategi, Build with ease

grafisk vækst ved-køb eller etablering af porebetonfabrikker
salgsenheder i nye':markeder

HLD WITH EASE

H+Hl er Europas enéste større udbyder med 100 % fokus på po-
rebeton. H+H betegner sin overordnede tilgang til markedet ved

Build with ease.

Derr afgørende parameter for kunderne er, at H+H's produkter
og løsninger i porebeton er enkle at arbejde med. H+H fokuse-
"rer strategisk på at være markedsledende ved at tilbyde løsninger,
hvor service og produkter differentierer sig deres enkelhed i for-
hold filalternative udbyderes,

 
  
  
  

  

- hele-værdikæden - fra udvi
af kvalitetsprodukter på by: jen

Innovative løsninger til levering

H+H's måde at tænke på kån-béskrives med H+H's tre hjørnesten:
s= Kvalitetsporebeton er fundamentet for vores virksomhed

= Pålidelig partner er vores Tenomméi i:branchen

= /nnovative løsninger er måden vi'skåber resultater

   
 
 
 
   
   
  
  
 
   

H+H'S KURS MOD øs:

sere på geografisk eksp
landemarkeder.

H+H har fra og med 2005 ogkøvt'Seks fabrikker — fem i Polen og
Éder:er:der'siden 2005 blevet etableret
Ukraine'og Letland, sidstnævnte med
hråde. 12007 er der truffet beslutning
fan porébetonfabrik i Rusland, ligesom
Polen. Endelig forhandler H+H med
Ukraine orgmulighed for etablering

" ETABLERI ING AF NYE FABRIKKER

H+H's geografiske ekspansion er koncentreret til Østeuropa, hvor

porebeton er et velkendt og anvendt byggemateria Desuden har
de fleste østeuropæiske lande en betydeji økono både
aktuelt og på mellemlangt sigt. Vækst ef in
er således høje i de lande, som H+H har ekspanderet til eller er i
færd med at ekspandere til, sammenlignet med vækstraterne for

byggesektoren i flere af H+H's eksisterende nordeuropæiske mar-
keder.

  

Ud over at den gunstige økonomiske udvikling i Østeuropa samt
østeuropæeres tradition for at bruge porebeton i byggeri gør det
oplagt at ekspandere til disse lande, ligger det også i H+H's geo-
grafiske vækststrategi, at ekspansion primært sker til lande, som
grænser op til H+H's eksisterende markeder. Herved øges mu-
ligheden for samhandel mellem H+H's selskaber i nærtliggende
lande, og afsætningen af H+H's produkter i disse lande kan opti-
meres under hensyntagen til H+H's kapacitet på fabrikkerne i re-
gionen samt eventuelle forskelle mellem landenes prisniveau

og efterspørgsel.

MODERNISERING AF TILKØBTE FABRIKKER
I overensstemmelse med H+H's Build with ease-strategi om le-
vering af moderne byggesystemer i høj kvalitet vurderer H+H Iø-
bende behovet for modernisering af de opkøbte fabrikker. Således
gennemgår H+H's fabrik i Tjekkiet samt en af fabrikkerne i Polen
en gennemgribende "opgråtfering, der gør begge fabrikker i stand
til at produce estirfiblokke af højeste kvalitet, og som øger kapaci-
itåbrikkerne.

 

Som nævnt sker en del af H+H's geografiske ekspansion ved
etablering af nye fabrikker, og der er indtil videre truffet beslutning
om etablering af en ny fabrik i Rusland, ligesom der planlægges
en ny fabrik i Polen. De to nye fabrikker er designmæssigt næsten
ens. Layout for fabrikkerne er nyt, men udstyret er bevidst base-
ret på velkendt, driftssikker teknologi. Den årlige kapacitet for hver
fabrik vil være cirka 400.000 ms? limblokke. Efter planen vil fabrik-
kerne i Rusland og Polen være i drift i henholdsvis første halvår og
andet halvår af 2009.

 

Geografisk vækststrategi 2005
s Etablerede markeder
= Nye markeder

» Kommende markeder

 

  

 

 

H+H-adresser

H+H International A/S
CVR-nr. 49 61 98 12
Dampfærgevej 27-29, 4.
2100 København Ø
Danmark

Tlf.: +45 35 27 02 00
Fax: +45 35 27 02 01
www. HplusH.com

H+H UK Limited
Celcon House
Ightham
Sevenoaks

Kent TN15 9HZ
UK

Tif.:. +44 1732 88 63 33
Fax: +44 1732 88 68 10
www. hhcelcon.co.uk

H+H Deutschland GmbH
Industristr. 3

23829 Wittenborn
Tyskland

Tlf... +49 4554 700-0
Fax: +49 4554 700-223
www. HplusH.de

H+H Danmark A/S
Saralyst Allé 40
8270 Højbjerg
Danmark

Tlf: +45 70 24 00 50
Fax: +45 70 24 0051
www. HplusH.dk

H+H Polska Sp. z 0.0.
ul. Marywilska 420
03-042 Warszawa
Polen

Tlf... +48 22 51 84 000
Fax: +48 22 51 84 029
www. HplusH. pl

H+H Ceskå republika s.r.o.
RuZodol 1

434 01 Most-Kopisty
Tjekkiet

Tif.: +420 476 709 957
Fax: +420 476 000 439
www. HplusH.cz

000 H+H Rus

Fuchika str., 4, office 311
192102 Skt. Petersborg
Rusland

Tlf... +7 812 709-8477
Fax: +7 812 774-7390
www. HplusH.ru

H+H Ukraina TOV
Lyuteranska Str. 21/12, of.1
01024 Kiev

Ukraine

Tlf... +380 44 253 86 88
Fax: +380 44 253 4691
www. HplusH.ua

H+H Slovenskå republika s.r.o.
Polnå 4/1967

903 01 Senec

Slovakiet

Tif.: +420 476 709 957
Fax: +420 476 000 439
www. HplusH.sk

H+H Baltic SIA
Rupniecibas iela 19-11
1010 Riga

Letland

Tif.: +371 7324435

Fax: +371 7733054
www. HplusH.lt

H+H Finland Oy
Teikankaantie 256
39500 Ikaalinen
Finland

Tlf... +358 207 524 200
Fax: +358 207 524 222
www. HplusH.fi

H+H Sverige AB
Stenyxegatan 35
Box 9511

200 39 Malmé
Sverige

Tif.: +46 40 55 2300
Fax: +46 40 55 2310
www. HplusH.se

H+H Norge AS

Bjørnstjerne Bjørnsonsgate 86
3044 Drammen

Norge

Tlf.: +47 32 20 61 50
Fax: +47 32 20 61 59
www. HplusH.no

 

 

 

EYE-D GRAMSTRUP

L£002 Hoddejssy H+H

.
"
"=