Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

/3£0 7830
og B3816S

tir ERHVERVS- OG
G søss STYRELSEN
29 APR. 2008
LW

 

Øresund

2772 d zz Wyornn

 

 

A/S Øresund

Årsrapport

2

 

Ledelsesberetning

Hoved- og nøgletal
Resultatopgørelse

Balance

Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse

Noter

Ledelsens påtegning

De uafhængige revisorers påtegning
Bestyrelse og direktion

Finansiel ordbog

11
12
13
15
16
17
41
42
44

45

 

 

A/S Øresund

Årsrapport 3

 

Året i hovedtræk

Økonomi

Resultatet af primær drift udgør et underskud på 10,5 mio.

kr, mod et underskud i 2006 på 4,9 mio. kr. Renteomkost-
ningerne er på grund af et højere renteniveau 09 stigende
gæld øget med ca. 13 mio, kr. Resultatet før indregning af
andel i fælles ledet virksomhed, finansielle værdiregulerin-
ger og skat udgør et underskud på 408 mio, kr., mens
resultatet efter skat udgør et overskud på 18 mio. kr.
Resultatet efter skat er påvirket af indtægtsførte værdire-
guleringer på 494 mio. kr., heraf 228 mio. kr. fra Øre-
sundsbro Konsortiet og en udgift på 121 mio. kr. vedrø-
rende regulering af udskudt skatteaktiv på grund af ned-
sættelse af selskabsskatten fra 28 pct. til 25 pct.

Finans

Årets økonomiske resultat betyder, at gælden i selskabet i
årets løb er steget med 333 mio. kr. Positive resultater i
Øresundsbro Konsortiet betyder, at A/S Øresund kan mod-
tage udbytte 3 år tidligere end forventet. Dette medfører,
at tilbagebetalingstiden for selskabet nu kan beregnes til
42 år og dermed er reduceret med 7 år.

 

 

I Øresundsbro Konsortiet er resultatet før værdiregulerin-
ger forbedret med ca. 23 mio. kr. i forhold til 2006.

 

 

 

Selskabets nettogæld er steget med 333 mio. kr. i 2007,
og udgør ved udgangen af 2007 9,4 mia. kr.

 

 

 

 

 

A/S Øresund

Årsrapport — 4

 

Økonomi

Resuttatet før finansielle værdireguleringer og skat udgør
et underskud på 408 mio. kr., hvilket er 20 mio. kr. større
sammenlignet med 2006.

Driftsindtægterne udgør 94 mio. kr. og består primært af

vederlag fra Banedanmark for brug af jernbaneforbindelsen.

Driftsomkostningerne udgør ca. 30 mio, kr.

Nettofinansieringsomkostningen har i 2007 været påvirket
af et stigende renteniveau og udgør 398 mio, kr., hvilket
er 13 mio. kr, større end i 2006.

Finansielle værdireguleringer udgør i 2007 en indtægt på
354 mio. kr. Værdireguleringen består dels af dagsværdi-
reguleringer af de finansielle aktiver og passiver på i alt

352 mio. kr., dels af valutakursreguleringer på netto 2 Mio.

kr. Dagsværdireguleringen er en regnskabsteknisk post,
der ikke påvirker tilbagebetalingstiden for selskabets gæid.

Resultatandelen for Øresundsbro Konsortiet udgør en ind-
tægt på 259 mio. kr., hvori er indeholdt dagsværdiregule-
ringer på i alt 304 mio. kr. Resultatet før dagsværdiregule-
ringer er ca, 23 mio. kr. bedre end i 2006 og er påvirket af
en stigning i trafikindtægter på knap 14 pct. og en tilsva-
rende knap så stor stigning i renteudgifterne,

Skat af årets resultat udgør en omkostning på 187 mio. kr.
Heri indgår en regulering af udskudt skatteaktiv på -121
mio. kr. på grund af nedsættelse af selskabsskatten fra 28
pct. til 25 pct,

Resultat efter skat udgør et overskud på 18 mio. kr.

Resultatet før finansielle værdireguleringer og skat er på
niveau med det forventede resultat for året, som oplyst i
regnskabsmeddelelsen pr. 30. september 2007.

Egenkapitalen er pr. 31. december 2007 negativ med
3.041 mio. kr. Selskabets negative egenkapital forventes
øget i en længere årrække.

På baggrund af de estimerede driftsresuitater for selskabet
samt Øresundsbro Konsortiet forventes egenkapitalen
retableret inden for en tidshorisont på 30 år, regnet fra
ultimo 2007.

De fremtidige driftsresultater er estimeret på grundlag af
Transportministeriets fastlagte vederlag fra Banedanmark
for anvendelsen af jernbaneforbindelsen samt på grundlag
af trafikprognoser for Øresundsbro Konsortiet, som indreg-
nes med 50 pct. svarende til ejerandelen,

Det skal bemærkes, at den danske stat i henhoid til Lov
om Sund & Bælt Holding A/S for A/S Øresund - mod en
garantiprovision på 0,15 pct. - yder særskilt garanti for
renter og afdrag samt andre løbende forpligtelser i forbin-
delse med selskabets låneoptagelse. Herudover garanterer
den danske stat uden særlig tilkendegivelse i det enkelte
tilfælde for selskabets øvrige økonomiske forpligtelser.
Øresundsbro Konsortiets gæld garanteres solidarisk af den
danske og den svenske stat.

Pengestrømme fra driften udgør 66 mio. kr., hvilket er på
niveau med 2006.

Pengestrømme til investering udgør ca. 5,9 mio. kr. som
følge af anskaffelse af materielle aktiver.

Det frie cash flow fremkommer på basis af drift fratrukket
anlægsinvesteringer og udtrykker selskabets evne tit at
generere likviditet til finansiering af rente og afdrag på
selskabets gældsforpligtelser.

Under finansieringsaktiviteter indgår låneoptagelse, rente-
omkostninger og afdrag på gældsforpligtelsen, som netto
udgør en tilgang på 166 mio. kr. Renteomkostninger dæk-
kes primært ved optagelse af lån.

Samlet er selskabets likvide midler forøget med 227 mio.
kr., således at de likvide beholdninger ultimo 2007 udgør
302 mic. kr.

 

 

A/S Øresund

Årsrapport 5

 

Finans

Gældsudviklingen i 2007 har været som forventet, idet
gælden i A/S Øresund er øget med 333 mio. kr.

2007 har som forventet været præget af stigende renter.
De korte renter er steget med knap 1 pct., mens de lange
renter er steget med knap 0,5 pct. Specielt 2. halvår var
præget af megen uro på pengemarkederne som følge af
tillidskrisen, der opstod i kølvandet på problemerne i den
amerikanske boligsektor (den såkaldte ”subprime-krise”).
Rentestigningen har resulteret i realiserede nettorenteom-
kostninger over niveauet for 2006.

Samtidig betyder de stigende renter, at dagsværdiregule-
ringen er positiv og dermed medvirker til at forbedre det
finansielle resultat. Selvom dagsværdireguleringen er en
regnskabsteknisk post, betyder det positive resultat, at
tidligere års skattemæssige underskud kan udnyttes. Som
følge heraf er dagsværdireguleringen med til at forbedre
det skattemæssige resultat for koncernen.

bet kan komme til at betale på den variabelt forrentede del
af gælden.

Finansielle nøgletal 2007

 

 

 

Mio. kr. Pct. p.a.
Låntagning 2007 2.100
- heraf genudlån 2.100
Samlet bruttogæld (dagsværdi) 9.663
Nettogæld (dagsværdi) 9.413
Renteomkostninger -383 4,15
Værdireguiering 354 -3,83
Samlet finansomkostning 29 0,32

 

 

 

Nettogælden udgjorde 9,4 mia, kr. for A/S Øresund ved
udgangen af 2007.

 

 

Finansstrategi

A/S Øresunds målsætning er at føre en aktiv og samlet
finansforvaltning, der minimerer de langsigtede finansom-
kostninger under hensyn til finansielle risici. Blandt andet
minimeres de finansielle risici ved kun at have eksponering
i DKK og EUR, mens optimering af låneporteføljen opnås
ved brug af swaps og øvrige afledte finansielle instrumen-
ter.

A/S Øresund har i 2007 udelukkende optaget lån gennem
genudlån via Nationalbanken, idet disse lån har været de
mest gunstige gennem hele året.

Selskabet har over de sidste par år dels øget den gennem-
snitlige løbetid (dvs. varighed) af porteføljen, dels opbyg-
get en realrenteeksponering af nettogælden på 29 pct.
Som følge heraf er følsomheden over for fremtidige rente-
stigninger reduceret væsentligt.

Endvidere har selskabet over de senere år afdækket en del
af den variabelt forrentede andel af gælden ved køb af
caps, hvor der lægges et toft over den rente, som selska-

 

 

A/S Øresund

Årsrapport

6

 

Rentabilitet

Investeringen i Øresundsforbindelsens landanlæg tilbage-
betales dets ved en betaling fra Banedanmark for råderet-
ten over Øresundsbanen, dels ved en udbyttebetafing fra

Øresundsbro Konsortiet, hvor A/S Øresund ejer 50 pct.

Endvidere vil A/S Øresund som følge af sambeskatningen
med koncernens øvrige selskaber opnå en likviditetsfordel.

Det forbedrede økonomiske resultat i Øresundsbro Konsor-
tiet betyder, at A/S Øresund forventes at kunne modtage
udbytte 3 år tidligere end hidtil forventet, dvs. omkring
2014.

Samlet set betyder de positive resultater i såvel A/S Store-
bælt som i Øresundsbro Konsortiet, at den forventede
tilbagebetalingstid for A/S Øresund nu kan beregnes til 42
år. Selskabet er dog forsat meget følsomt over for ændrin-
ger i økonomien i de to ovennævnte selskaber.

Forventet udvikling i gæld (Mio. kr.)

AS ("+ cD bod - ao

82 £ gg 2 Y SS 8 BBS 8 å
> > So & & & oo ad eo
ax 3 LJ sg og NH OA Q Øg AI ØM AQ
43 103 bo hed es kd does

Fund nd.

 

-2.000
-4.000
-6.000
-8.000
-1.000

-12.000

-14.000

 

 

A/S Øresund

Årsrapport 7

 

Begivenheder efter statusdagen

Der er ikke efter statusdagen indtruffet hændelser af be-
tydning for årsrapporten for 2007.

Forventninger til 2008

I det kommende år forventes den økonomiske vækst at
aftage, dels som følge af udviklingen i international øko-
nomi og de finansielle markeder og dels som følge af kapa-
citetsproblemer i dansk økonomi. En lavere vækst fører
traditionelt til en vis afdæmpning i trafikudviklingen, især
for så vidt angår erhvervstrafikken.

Usikkerheden på de finansielle markeder gør det meget
vanskeligt at vurdere renteudviklingen i det kommende år,
Der forventes en vis normalisering af især de korte renter i
forhold til situationen ved årsskiftet,

Selskabet forventer at resultatet før finansielle værdiregu-
leringer og skat at udgøre et underskud på ca. 470 mio. kr.
kr. Hertil kommer andel af overskud på ca. 10 mio, kr. fra
Øresundsbro Konsortiet.

Driftsindtægter, driftsomkostninger og afskrivninger for-
ventes på niveau med 2007.

Netto renteomkostningerne forventes i 2008 at stige med
knap 60 mio, kr, til i alt ca. 455 mio. kr. I budgettet er
ikke indeholdt finansielle værdireguleringer.

Resultatet efter skat forventes at udgøre et underskud på
ca. 350 mio. kr.

 

 

A/S Øresund

Årsrapport 8

 

Vej

Trafikken på Øresundsmotorvejen er vokset langt mere
end forventet på grund af dels trafikudviklingen på Øre-
sundsbron dels den kraftige aktivitet i Ørestaden, Dette
betyder, at tidspunktet for kritisk trængsel på denne mo-
torvejsstrækning rykker nærmere, Det forventes, at
strækningen vest for Tårnbytunnelen først vil få behov for
et 3. spor i begge retninger, og udvidelsen påregnes gen-
nemført i perioden 2010-12. Motorvejstracéet er areal-
mæssigt forberedt for udvidelse med et ekstra spor.

Hovedtal, t. kr.

 

Jernbane

A/S Øresund modtager som ejer vederlag fra Banedan-

mark for brugen af jernbanen på Øresund landanlæg. A/S
Øresund har ingen forpligtelser hvad angår drift og vedii-
gehold af denne jernbanestrækning, der varetages af Ba-

nedanmark.

Hovedtal, t.kr.

 

Jernbane 2007 2006
Driftsindtægter 93.000 91.400
Driftsomkostninger -5.609 -4.358
Afskrivninger -52.645 -56,282
Resultat af primær drift 34.746 30.760
Finansielle poster -270.837 -259.953
Resuitat før finansielle værdireguleringer -236.091 -229.193

 

 

 

 

 

Vej 2007 2006
Driftsindtægter 1.354 1.329
Driftsomkostninger -26.416 -20.342
Afskrivninger -22.007 -18.519
Resultat af primær drift -47.069 737.532
Finansielle poster "126.693 -121.628
Resultat før finansielle værdireguleringer -173.762 -159.160

Trafikstigning i pct.

2007 2006
Øresundsbron 17,0 16,2
Trafik pr. døgn på Øresundsmotorvejen

2007 2006

Mellem frakørse! 19 og 20 68.101 63.932
Øst for Englandsvej 45.487 42.925

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport 9

 

Øresundsbro Konsortiet

 

Vejtrafikken på Øresundsbron voksede i 2007 med 17 pct. Yderligere detaljer om Øresundsbron findes i Øresundsbro
til gennemsnitlig ca. 18.500 køretøjer i døgnet. Konsortiets årsrapport eller på www.oeresundsbron.com

 

 

 

Også jernbanetrafikken over Øresund steg kraftigt - i alt
25 pct. - og antallet af passagerer udgør nu 9,7 mio.

 

På baggrund af trafikudviklingen på Øresundsbron har
Øresundsbro Konsortiet revideret den trafikprognose, der
ligger til grund for virksomhedens langsigtede økonomiske

Sund & Bælt ejer gennem A/S Øresund 50 pct. af Øre-
sundsbro Konsortiet, der står for driften af Øresundsbron

 

 

 

beregninger.

Den nye prognose betyder, at den forventede tilbagebeta-

lingstid for Øresundsbro Konsortiets gæld reduceres fra 33 Hovedtal, t.kr.

 

til 30 år, regnet fra broens indvielse i 2000. 2007 2006
. . . . . Driftsindtægter 1.378.700 1.251.284

Resultat før finansielle værdireguleringer udviser et under- 9
skud på 89 mio. kr. I forhold til 2006 er resultatet forbed- Driftsomkostninger "304.200 "280.871
ret med 23 mio. kr. Afskrivninger -336.600 -324,225
Egenkapitalen er pr. 31. december 2007 negativ med Resultat af primær drift 737.900 646.188
1.698 mio. kr. Finansielle poster -827.100 -758.600
Resultat før finansielle værdireguleringer -89.200 -112.412
Finansielle værdireguleringer 607.472 681.712
Årets resultat 518.272 569,300

 

Koncernens resultatandel 259,136 284.650

 

 

 

A/S Øresund

Årsrapport

10

 

God selskabsledelse

A/S Øresund er ejet 100 pct. af Sund & Bælt Holding A/S.
Den danske stat har gennem sit 100 pct. ejerskab af Sund
& Bælt Holding A/S den endelige myndighed over selskabet
inden for de rammer, der er fastlagt i lovgivningen, og
udøver sit ejerskab i overensstemmelse med de retningsli-
nier, der er givet i publikationen ”Staten som aktionær”.

Ledelsesstrukturen er todelt og består af bestyrelsen og
direktionen, som er uafhængige af hinanden, og ingen er
medlem af begge organer.

A/S Øresund tilstræber, at selskabet ledes efter principper,
der til enhver tid lever op til god skik for selskabsledelse.

A/S Øresund opfylder. Fondsbørsens anbefalinger fra okto-
ber 2005 vedrørende corporate governance med følgende
undtagelser:

» I forbindelse med bestyrelsesmedlemmernes valg til
bestyrelsen foretager aktionæren en vurdering af de
nødvendige kompetencer, som bestyrelsen samlet set
skal besidde.

»… Der er ikke opstillet formelle regler for alder og antallet
af bestyrelsesposter, et bestyrelsesmedlem må vare-
tage. Dette indgår i aktionærens overvejelser i forbin-
delse med nyvalg.

…  Aktionæren fastlægger bestyrelsens vederlag, mens
det er bestyrelsen, der varetager fastlæggelsen af di-
rektionens aflønning.

»… Der er ikke nedsat bestyrelsesudvalg.

 

 

A/S Øresund

Hoved- og nøgletal

   

Driftsindtægter 88
Driftsomkostninger -17
Afskrivninger -75
Resultat af primær drift -4
Finansielle poster før værdiregulering -356
Resultat før værdiregulering -360
Værdireguleringer netto 125
Resultat fra fælles ledet virksomhed

(Øresundsbro Konsortiet) 1
Resultat før skat -235
Skat 7
Årets resultat -227
Anlægsinvestering 6.612
Obligations- og banktån 8.849
Nettogæld (dagsværdi) 8.721
Egenkapital -2.652
Balancesum 8.507

Nøgletal, pct.:

Overskudsgrad (primær drift) -6,2
Afkastningsgrad (primær drift) -0,1
Anlæggenes afkast (primær drift) -0,1

Anm,: Hoved- og nøgletal for 2003 er ikke tilpasset den i 2005 ændrede regnskabspraksis. Nøgletallene er beregnet efter
Den Danske Finansanalytikerføorenings ”Anbefalinger og Nøgletal 2005". Der henvises til definitioner og begreber i note 1

Anvendt regnskabspraksis.

« I resultat fra Øresundsbro Konsortiet indgår i 2007 en indtægt på 304 mio. kr. vedr. værdireguleringer. Resultatet før

værdireguleringer udgør et underskud på 45 mio. kr.

-344
-357
-203

-313
-873

303
-570
6.516
10.846
9.174
73.222
10.443

-15,8
-0,1
-0,2

-271
-809

484
-325
6.442
11.162
9.567
-3.522
10.460

-7,8
-0,1
-0,1

93
-23

"4
-385
-388

435

285
330

158
489
6.367
9.537
2.434
-3.05S9
8.332

-5,4
0,0
0,1

Årsrapport

259
205

"187
18
6.298
9,657
9.413
-3.041
8.245

-12,7
-0,1
-0,2

11

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 12

Resultatopgørelse 1. januar - 31. december 2007 (1.000 DKK)

 

4 Driftsindtægter 94.354 92.729

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

| Indtægter i alt 94.354 92.729
Omkostninger
5 Andre driftsomkostninger -30.158 -22.837
6 Personaleomkostninger 0 0
8 9 10 Afskrivninger af materielle aktiver "74.653 -74.801
| Omkostninger i alt -104.811 -97.638 |
| Resultat af ordinær drift "10.457 -4.909 |
13 Finansielle poster
Finansielle indtægter 34.726 25.892
Finansieile omkostninger -432.257 "410.460
Værdiregulering, netto 353.551 435.325
| Finansielle poster i alt -43.980 50.757 |
| Resultat før indregning af andel af resultat i fælles ledet virksomhed og skat -54.437 45,848 |
11 Resultatandel i fælles ledet virksomhed 259.136 284.650
| Resultat før skat 204.699 330.498 |
7 Skat -186.844 158.353
| Årets resultat 17.855 488.851 |

 

Resultatdisponering:

Overskuddet på 17,9 mio. kr. foreslås overført til næste år.

 

 

A/S Øresund Årsrapport 13

Balance 31. december 2007 (1.000 DKK) Aktiver

 

Langfristede aktiver

Materielle aktiver

 

Vejanlæg 1.520.486 1.536.726
Jernbaneanlæg 4.777.486 4.830.121

10 Driftsmidler 102 Q
Materielle aktiver i alt 6.298.074 6.366.847 ]

 

Andre langfristede aktiver

 

 

 

12 Udskudt skat 942.685 1.129.713

11 Kapitalandel i fælles ledet virksomhed 0 0
| Andre langfristede aktiver i alt 942.685 1.129.713 |
| Langfristede aktiver i alt 7.240.759 7.496.560 |

 

Kortfristede aktiver

Tilgodehavender

 

 

 

 

 

14 Tilgodehavender 151.244 138.019
15 Derivater 550.541 621.988
16 Periodeafgrænsningsposter 0 2
| Tilgodehavender i alt 701.785 760.009 |
| 17 Likvide beholdninger 302.304 75.562 l
| Kortfristede aktiver I alt 1.004.089 835.574 |

 

 

| Aktiver i alt 8.244.848 8.332.131 |

 

 

 

A/S Øresund

Balance 31. december 2007 (1.000 DKK) Passiver

Årsrapport — 14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapital
18 Aktiekapital 5.000 5.000
19 Overført resultat -3.045.739 -3.063.594
| Egenkapital i alt -3.040.739  -3.058,594 |
| 11 Hensatte forpligtelser 849.072 1.108.208 |
Gældsforpligtelser
Langfristede gældsforpiligtelser
20 Obligationslån og gæld til kreditinstitutter 9.185.097 7.642.227
Langfristede gældsforpligtelser i aft 9.185.097 7.642.227 |
Kortfristede gældsforpligtelser
20 Kortfristet del af tangfristede gældsforpligtelser 472.190 1.894.928
23 Leverandører og andre gældsforpligtelser 273.851 255,528
15 Derivater 505,377 489.834
| Kortfristede gældsforpligtelser i alt 1.251.418 2.640.290 |
| Gældsforpligtelser i alt 10.436.515 10.282.517 |
| Egenkapital, hensættelser og gældsforpligtelser i alt 8.244.848 8.332.131 |
24 Kontraktuelle forpligtelser, eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
25 Nærtstående parter
26 Begivenheder efter statusdagen
12 3

21 22

Noter uden henvisning

 

 

 

A/S Øresund

Egenkapitalopgørelse (1.000 DKK)

  

Saldo pr. 1. januar 2006

5.000

 

"3.552.445

Årsrapport 15

  

-3.547.445

 

 

 

Årets resultat 0 488.851 488.851
Saido pr. 31. december 2006 5.000  -3.063.594  -3.058,594
Saldo pr. 1. januar 2007 5.000  -3.063.594  -3.058,594
Årets resultat 0 17.855 17.855
Saldo pr. 31. december 2007 5,000. -3.045,739  -3.040.739 ]

 

 

 

 

A/S Øresund

Pengestrømsopgørelse (1.000 DKK)

Årsrapport 16

 

Pengestrømme fra driftsaktivitet

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultat før skat 204.699 330.498
Reguleringer
8 9 10 Af- og nedskrivninger 74.653 74.801
il Resultat fælles ledet virksomhed -259.136 -284.650
7 Sambeskatningsbidrag 184 97
13 Finansieringsomkostninger, netto 397.531 384.568
13 Værdiregulering, netto "353.551 -435,325
Pengestrømme fra primær drift før ændring i driftskapital 64.380 69.989
Ændring i driftskapitat
14 16 Tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter -1.590 5.687
23 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 3.473 -4,.974
Pengestrømme fra driftsaktivitet i alt 66.263 70.702 |
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
8 9 10 Køb af materielle aktiver -5.880 451
| Pengestrømme fra investeringsaktivitet i alt -5,880 451 |
| Frit cashflow 60.383 71.153 |
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Lånoptagelse 2.100.000 1.753.000
Nedbringelse af gældsforpligtelser -1.553.969 "2.949.932
Renteindtægter, modtaget 26.091 26.318
Renteomkostninger, betalt -405.763 -404.817
| Pengestrømme fra finansieringsaktivitet i alt 166.359  -1.575.431 |
| Periodens ændring i likvide beholdninger 226.742 -1.504.278 |
Likvide beholdninger primo 75.562 1.579.840
| 17 Likvide beholdninger ultimo 302.304 75.562 |
Likvide beholdninger sammensættes således:
Likvide beholdninger 302.304 75,562
17 Likvide beholdninger i alt ultimo 302.304 75.562

 

Pengestrømsopgørelsen kan ikke alene udledes af regnskabet.

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport 17

Note 1 Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderlige-
re danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Yderligere danske oplysningskrav til årrapporter er
fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven samt af Københavns Fondsbørs.

Den anvendte regnskabspraksis er i overensstemmelse med den, der er anvendt i Årsrapport 2006.

Årsrapporten er baseret på historiske anskaffelsesværdier, med undtagelse af derivater og andre finansielle instrumenter,
finansielle aktiver og gæld vurderet til dagsværdi via resultatopgørelsen.

Selskabet har valgt at anvende den såkaldte Fair Value Option i IFRS-reglerne. Det betyder, at samtlige finansielle transakti-
oner - lån, placeringer og derivater - måles til dagsværdi, og at ændringer i dagsværdien indgår i resultatopgørelsen.

Baggrunden for at vælge Fair Value Option er, at selskabet konsekvent anlægger en porteføljebetragtning i forbindelse med
finansforvaltningen. Det betyder, at der i styringen af den finansielle markedsrisiko ikke skelnes mellem fx lån og derivater,
men alene fokuseres på den samlede eksponering.

Fair Value optionen er efter selskabets opfattelse det eneste af de under IFRS tilladte principper, der reflekterer denne ansku-
else, idet de øvrige principper alle medfører uhensigtsmæssige asymmetrier mellem ellers identiske eksponeringer, afhængigt
af om eksponeringen er etableret i form af lån eller ved anvendelse af derivater.

Årsrapporten er aflagt i DKK. Alle beløb angives hvis intet andet er oplyst i tusinde danske kr.

For at imødekomme regnskabslæseren er en del af de oplysninger, der kræves ifølge IFRS, også indeholdt i ledelsesberetnin-
gen.

Ny regnskabsregulering

Med virkning fra 1. januar 2007 har selskabet implementeret IFRS 7 Finansielle instrumenter: Oplysninger samt IAS 1 (ajour-
ført 2005) Præsentation af årsregnskaber og IAS 32 (ajourført 2005) Finansielle instrumenter: Præsentation. Endvidere har
selskabet implementeret IFRIC 7-10.

Følgende ændringer til eksisterende og nye standarder samt fortolkningsbidrag er endnu ikke trådt i kraft og er ikke gælden-
de i forbindelse med udarbejdelse af årsrapporten for 2007: IAS 1, 23 og 27, IFRS 2, 3 og 8 samt IFRIC 11-14. Af disse er
kun IFRS 8 og IFRIC 11 godkendt af EU. De nye standarder og fortolkningsbidrag vil blive implementeret, når de træder i
kraft.

De pågældende standarder og fortolkningsbidrag forventes ikke at få beløbsmæssig effekt på opgørelsen af Sund & Bælt-
koncernens resuitat, aktiver og forpligtelser samt egenkapital i forbindelse med regnskabsaflæggelsen for 2008, 2009 og
2010, hvor de træder i kraft.

Vigtigste regnskabspraksis

Selskabets ledelse vurderer følgende anvendt regnskabspraksis som de vigtigste for selskabet:

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes I balancen, når det er sandsynligt at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi
kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå
selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efter-
følgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be-
eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.

Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med det er sandsynligt, at de tilfører selskabet økonomiske fordele. Omkost-
ninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser, indregnes
i resultatopgørelsen.

Værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi, indregnes i resultatopgørelsen.

Tilbageførsler af beløb, der sker som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn, og som tidligere har været indregnet i resui-
tatopgørelsen, indregnes tillige i resultatopgørelsen.

 

 

 

A/S Øresund . Årsrapport 18

Periodisering
Der foretages periodisering af alle væsentlige indtægter og omkostninger.

Konsolidering
I regnskabet indregnes Øresundsbro Konsortiet som et associeret selskab i forhold til ejerandelen med 50 pct., idet der er
tale om en fælles ledet virksomhed.

Driftsindtægter
Indtægter fra salg af tjenesteydelser indregnes i takt med at ydelserne leveres, og såfremt indtægter kan opgøres pålideligt
og forventes modtaget.

Indtægter måles ekskl. moms, afgifter og rabatter i forbindelse med salget.

Nedskrivning af aktiver

Materielle og finansielle aktiver testes for tab ved værdiforringelse, når der er indikation for at den regnskabsmæssige værdi
muligvis ikke kan genindvindes. Et tab ved værdiforringelse indregnes med det beløb, hvormed aktivets regnskabsmæssige
værdi overstiger genindvindingsværdien, dvs. den højeste værdi af aktivets nettosalgspris eller nytteværdi. Nytteværdien
opgøres til nutidsværdien af det forventede fremtidige cashflow med anvendelse af en diskonteringsfaktor før skat som af-
spejler markedets aktuelle afkastkrav. Med henblik på vurdering af værdiforringelse grupperes aktiverne i den mindste grup-
pe af aktiver, der frembringer selvstændige identificerbare pengestrømme (pengestrømsfrembringende enheder).

Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen.

Skat af årets resultat

Selskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af Sund & Bælt koncernens selskaber. Datterselskaber
indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet, og frem til det tidspunkt,
hvor de udgår fra konsolideringen.

Moderselskabet Sund & Bælt Holding A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle
betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i
forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt underskud sambeskat-
ningsbidrag fra selskaber, der har kunnet anvende dette underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud.

Årets skat, der består af årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat - herunder som følge af ændring i skattesats
- indregnes i resultatopgøretsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der
kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen.

Aktuel skat og udskudt skat
Efter sambeskatningsreglerne afvikles datterselskabernes hæftelse over for skattemyndighederne for egne selskabsskatter i
takt med betaling af sambeskatningsbidrag til administrationsselskabet.

Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i balancen under mellemværender med tilknyttede virksomhe-
der.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og
skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige
beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af
forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre
langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening
eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.
Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktio-
ner i fremmed valuta. Endvidere medtages realiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter samt op-
og nedskrivninger af finansielle aktiver og passiver opgjort til dagsværdi.

Transaktioner med finansielle instrumenter bogføres på handelsdagen.

 

 

A/S Øresund . Årsrapport — 19

Finansielle omkostninger til finansiering af aktiver under opførelse indregnes i kostprisen for aktiverne.

Finansielle aktiver og forpligtelser
Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilgå konsortiet, og aktivets værdi
kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtel-
sens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning på handelsdagen måles finansielle aktiver og forpligtelser til kostpris
(det modtagne nettoprovenu) efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Uanset omfanget af rentesikring måles alle
aktiver og forpligtelser til dagsværdi med løbende resultatføring af de tilknyttede værdireguleringer. Derivater indregnes og
måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier indgår i hhv. finansielle aktiver og finansielle passiver, og
modregning (netting) af positive og negative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og intention om at afregne
flere finansielle instrumenter netto.

Dagsværdier for derivater opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Finansielle aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi, hvorved der sikres en symmetrisk behandling af lån og afledte finan-
sielle instrumenter.

Lån med forfald ud over 1 år indgår som langfristet gæld. Derivater anvendes aktivt til at styre den samlede gældsportefølje
og regnskabsføres derfor i balancen under hhv. kortfristede aktiver eller passiver.

Lån indregnes på optagelsestidspunktet til kostpris, der svarer til nutidsværdi af modtagne nettoprovenu efter fradrag af
afholdte transaktionsomkostninger. Alle lån er klassificeret som finansielle aktiver og passiver indregnet i balancen og måles
efterfølgende til dagsværdi. Værdiregulering indregnes løbende i resultatopgørelsen.

Dagsværdi for lån beregnes som nutidsværdi med den diskonteringsrente, der vurderes værende tilgængelig på balanceda-
gen for selskabet som låntager.

Valutaomregning
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår
mellem transaktionsdagen og betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i udenlandsk valuta omregnes til balancedagens kurs, Forskellen mellem
balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen eller kursen på foregående balance-
dag regnskabsføres i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.

Valutakursomregning af finansielle aktiver og passiver indregnet i værdiregulering og valutakursomregning af debitorer, kre-
ditorer med videre indgår i finansielle omkostninger.

Øvrig regnskabspraksis

Andre driftsomkostninger
I andre driftsomkostninger indregnes omkostninger, der vedrører den tekniske, trafikale og kommercielle drift af anlæggene.
Det omhandler bl.a. omkostninger til drift og vedligeholdelse af anlæg, finansforvaltning og vederlag til moderselskab.

Materielle aktiver
Materielle aktiver indregnes i balancen som et aktiv, når det er sandsynligt at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde virk-
somheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Materielle aktiver er på tidspunktet for første indregning målt til kostpris. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt om-
kostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Efterfølgende måles aktiverne til
kostpris med fradrag af foretagne af- og nedskrivninger.

Værdien af vej- og jernbaneforbindelserne er i anlægsperioden opgjort efter følgende principper:

+ Omkostninger til anlæggene baseret på indgåede aftaler og kontrakter er aktiveret direkte.
« Andre direkte eller indirekte omkostninger er aktiveret som værdi af eget arbejde.
+  Nettofinansieringsomkostningerne er aktiveret som byggerenter.

Væsentlige fremtidige enkeltstående udskiftninger/vedligeholdelsesarbejder betragtes som separate bestanddele og afskrives
over den forventede brugstid. Løbende vedligeholdelsesarbejder omkostningsføres i takt med omkostningernes afholdelse,

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 20

Afskrivninger
Afskrivninger på vej- og jernbaneforbindelsen er påbegyndt i takt med, at byggeriet er afsluttet og anlæggene taget i brug.
Anlæggene afskrives lineært over den forventede brugstid.

For vejforbindelsen er der foretaget en opdeling af anlægget i bestanddele med ensartede brugstider;

«+ Den primære del af aniægget omfatter konstruktioner, som er konstrueret til en brugstid på mindst 100 år. Afskrivnings-
perioden for disse dele udgør derfor 100 år.

…»… Mekaniske installationer, autoværn og vejbelægninger afskrives over en brugstid på 20-50 år.

2». Programmer og efektriske installationer afskrives over en brugstid på 10-20 år.

Jernbaneforbindelsen afskrives over en brugstid på 100 år. Der er ikke foretaget en differentiering af afskrivningsperioden, da
Banedanmark er økonomisk ansvarlig for dette anlægs vedligehold og for normale reinvesteringer.

Øvrige aktiver optages til kostpris og afskrives lineært over aktivernes forventede brugstider, der udgør:

Driftsmidler og inventar 5 år
Bygninger til brug for drift 25 år

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som en særskilt post.

Afskrivningsmetode og brugstid revurderes årligt og ændres, hvis der er sket en væsentlig ændring i forhold eller forventnin-
ger. Ved ændring i afskrivningsperioden indregnes virkningen fremadrettet som en ændring i regnkabsmæssigt skøn.

Scrapværdien er under hensyntagen til de forventede brugstider fastsat til 0 kr.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsom-
kostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under
andre driftsindtægter henholdsvis omkostninger,

Kapitalandel i fælles ledet virksomhed
Kapitalandel i fælles ledet virksomhed måles i balancen efter equity metoden.

Værdipapirer
Børsnoterede værdipapirer, indregnes under omsætningsaktiver fra handelsdagen og måles til dagsværdi på balancedagen.
Beholdninger af egne udstedte obligationer modregnes i tilsvarende udstedte, egne obligationslån.

Tilgodehavender fra salg
Tilgodehavender fra salg måles til amortiseret kostpris. Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab. Tilgodehavender
omfatter også vedhængende renter vedrørende aktiver og betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Øvrige tilgodehavender
Tilgodehavender måles til nutidsværdien af de beløb, der forventes modtaget.

Periodeafgrænsningsposter, aktiver

Periodeafgrænsningsposter, der indregnes under aktiver, omfatter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabs-
år.

Likvide beholdninger

Likvide beholdninger omfatter kontante beholdninger samt korte bankindeståender samt værdipapirer med en restløbetid på
anskaffelsestidspunktet, under 3 måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er
ubetydelige risici for værdiændringer,

Periodeafgrænsningsposter, forpligtelser
Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterføl-
gende år,

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen for selskabet er opstillet efter den indirekte metode med udgangspunkt i posterne i årets resultatop-
gørelse. Selskabets pengestrømsopgørelse viser pengestrømme for året, årets forskydning i likvide reserver samt selskabets
likvide reserver ved årets begyndelse og slutning.

 

 

A/S Øresund Årsrapport 21

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat reguleret for ikke likvide resultatposter, betalte finansielle poster,
beregnede selskabsskatter samt ændring i driftskapitalen. Driftskapitalen omfatter de driftsrelaterede balanceposter under
omsætningsaktiver og kortfristet gæld.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle aktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter låntagning, afdrag på gæld samt finansieringsposter, herunder ikke likvide
reguleringer af selskabets finansielle aktiver og passiver, der indgår som særskilt post i pengestrømsopgørelsen.

Uudnyttede kreditfaciliteter indgår ikke i pengestrømsopgørelsen.

Nøgletal
Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal 2005”,

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Overskudsgrad: Resultat af ordinær drift fratrukket andre indtægter i procent af omsætningen.
Afkastningsgrad: Resultat af ordinær drift fratrukket andre indtægter i procent af de samlede aktiver.
Anlæggenes afkast: Resultat af ordinær drift fratrukket andre indtægter i procent af investeringen i vej- og jern-

baneforbindelser.

Note 2 Væsentlige regnskabsmæssige estimater og skøn

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over, hvorledes fremtidige be-
givenheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser på balancedagen. Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæg-
gelsen, foretages blandt andet ved opgørelse af af- og nedskrivninger af vej- og jernbaneanlæg og beregning af dagsværdi
før visse finansielle aktiver og forpligtelser.

Afskrivning af vej- og jernbaneforbindelser er baseret på en vurdering af anlægget i hovedbestanddele og deres brugstid. En
forandring heri vil medføre en væsentlig påvirkning af resultatet, men har ingen betydning for pengestrømme og tilbagebeta-
lingstiden. For visse finansielle aktiver og forpligtelser sker et skøn af forventet fremtidig inflation ved beregning af dagsværdi.
Beregning af tilbagebetalingstid for gælden er et væsentligt skøn, se note 22 Rentabilitet.

Ved beregning af relevante nøgletal og økonomiske forudsætninger har selskabet estimeret følgende væsentlige parametre
der indgår i beregningerne:

Tilbagebetalingstid:

Realrenteforudsætninger
Renteudvikling
Trafikvækst

Inflation

Reinvesteringer
Driftsomkostninger

Nedskrivningsbehov (impairmenttest):

+. Diskonteringsrente

+  Trafikvækst

Inflation

Kapitalafkastkrav

Terminalværdi

Beta (aktivets risiko i forhold til genere! markedsrisiko)
Aktivitetsrisiko i forhold til generel markedsrisiko
Driftsomkostninger

 

 

A/S Øresund Årsrapport 22

Note 3 Segmentoplysninger

Ifølge IAS 14 (IFRS) skal der gives oplysninger om indtægter, omkostninger, aktiver og passiver mm. pr. segment, En seg-
mentopdeling af resultatopgørelse og balance foretages med henblik på opdeling af indtjening, indtjeningsgrundlag og risici.

Det er selskabets vurdering, at der ikke kan foretages en sådan opdeling af selskabets resultatopgørelse og balance, idet en
betydelig andel af de nævnte poster vedrører fællesaktiviteter, som ikke kan fordeles på segmenter.

Ledelsen har i stedet vurderet, at en del af resultatopgørelsen kan opdeles i primære aktiviteter. Opdelingen er vist i ledel-
sesberetningen.

Note 4 Driftsindtægter

Indtægter fra jernbaneforbindelsen omfatter vederlag fra Banedanmark for benyttelse af jernbaneanlægget. Jernbaneveder-
laget fastsættes af Transportministeren. Indtægter måles ekskl. moms og afgifter.

Andre indtægter udgør primært indtægter for anvendelse af fiberoptik og salg af antennekapacitet.

  
     

Indtægter fra jernbaneanlæg 93.000 91.400

 

Andre indtægter 1.354 1.329
Indtægter i alt 94.354 92.729

 

Note 5 Andre driftsomkostninger

Under andre driftsomkostninger indgår omkostninger, som vedrører drift og vedligeholdelse af anlæg, finansforvaltning samt
vederlag til moderselskabet på 5 mio. kr.

 

 

KPMG C.,Jespersen 368 140
Grant Thornton 69 19
Revionshonorarer i alt 437 159

 

 

 

KPMG C.Jespersen 368 210
Grant Thornton 65 5
Revionshonorarer i alt 433 215

 

Note 6 Personaleomkostninger
Ud over direktionen er der ingen ansatte i selskabet.

Direktion og bestyrelse modtager vederlag i Sund & Bælt Holding A/S, som betales via administrationsgebyr.

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 23

 

 

Note 7 Skat
Aktuel skat (sambeskatningsbidrag) 184 97
Udskudt skat -187.028 158.256
Skat i alt -186.844 158.353

 

Skat af årets resultat sammensættes således:

 

 

Beregnet 25 pct. skat af årets resultat -51.175 -92.540
Ændret skatteprocent fra 28 pct. til 25 pct. -121.041 Q
Vværdiregulering af udskudt skatteaktiv 0 250.880
Andre reguleringer -14,628 13
I alt -186.844 158.353 ]
Effektiv skatteprocent -91,3 pct. "47,9 pct.

Note 8 Vejanlæg

Vejanlæg afskrives lineært over den forventede brugstid. Der er foretaget opdeling af anlægget i bestanddele med forskellig
brugstid. Fordelingen er foretaget efter følgende principper:

«+ Den primære del af anlægget omfatter konstruktioner, som er konstrueret til en brugstid på mindst 100 år. Afskrivnings-
perioden for disse dele udgør derfor 100 år.

«+ Mekaniske installationer, autoværn og vejbelægninger afskrives over en brugstid på 20-50 år,

…… Programmer og elektriske installationer afskrives over en brugstid på 10-20 år.

   

 

 

 

ng: e

Anskaffelsesværdi primo 1.552.755 13.759 164.950 1.731.464 1.731.915
Årets tilgang 5.764 0 0 5.764 856
Modtagne erstatninger Q 0 0 Q 71.307
Året afgang 0 0 0 0 0

| Anskaffelsesværdi ultimo 1.558.519 13.759 164.950 1.737.228 1.731.464 |
Afskrivninger primo 178.653 1.239 14.846 194.738 172.573
Årets tilgang 20.218 137 1.649 22.004 22.165

| Afskrivninger ultimo 198.871 1.376 16.495 216.742 194.738 |

 

 

| Saldo ultimo 1.359.648 12.383 148.455 1.520.486 1.536.726 |

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 24

Note 9 Jernbaneanlæg

Jernbaneforbindelsen afskrives over en brugstid på 100 år. Der er ikke foretaget en differentiering af afskrivningsperioden, da
Banedanmark er økonomisk ansvarlig for dette anlægs vedligehold og for normale reinvesteringer.

     

487.428 5.263,623 5.263.623

 

 

 

 

 

Anskaffelsesværdi prime 4.776.195 9
Årets tilgang 0 0 0 0 0
Året afgang 0 0 0 0 0
| Anskaffelsesværdi ultimo 4.776.195 oa 487.428 5.263.623 5.263.623 |
Afskrivninger primo 393.289 0 40.213 433.502 380.866
Årets tilgang 47.761 0 4.874 52.635 52.636
| Afskrivninger ultimo 441.050 Q 45.087 486.137 433.502 |
| Saldo ultimo 4.335.145 o 442.341 4.777.486 4.830.121 |

 

Note 10 Driftsmidler

Driftsmidler afskrives lineært over den forventede brugstid på 5 år,

 

 

 

 

Anskaffelsesværdi primo 0 0
Årets tilgang 116 0
Årets afgang 0 0

| Anskaffelsesværdi ultimo 116 0 |
Afskrivninger primo 0 0
Årets tilgang 14 0
Årets afgang 0 0

| Afskrivninger ultimo 14 Q |

 

 

| Saldo ultimo 102 Q |

 

 

A/S Øresund Årsrapport 25

Note 11 Kapitalandel Øresundsbro Konsortiet

Øresundsbro Konsortiet har hjemsted Vester Søgade 10, 1601 København V, Danmark og Kalkbrottsgatan 141, Box 4278,
SE-20314 Malmå, Sverige.

 
   

 

 

 

 

 

07:
Værdi af kapitalandel primo -1.108.208 -1.392.858
Andel af årets resultat 259.136 284.650
| Kapitalandel ultimo "849.072 -1.108.208 |
Overført til hensættelser primo 1.108.208 1.392.858
Årets overførsel -259,136 -284.650
| Overført til hensættelser ultimo 849.072 1.108.208 |
| Værdi af kapitalandet ultimo o 0 |

 

Årets resultat i Øresundsbro Konsortiet udgør et overskud på 518 mio. kr.

 

Kortfristede aktiver 1.915 2.909
Langfristede aktiver 17,511 17.787
Egenkapital -1.698 -2.216
Konfristede forpligtelser 3.030 2.904
Langqfristede forpligtelser 18.094 20.008
Driftsindtægter 1.379 1.251
Driftsomkostninger og afskrivninger -641 -605
Finansielle poster -827 -759
Værdiregulering 607 682

Årets resultat 518 569

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 26

Note 12 Udskudt skat

I henhold til Lov om Sund & Bælt Holding A/S gælder specielle underskudsfremførselsregler for selskabet forårsaget af de
lange anlægsperioder. Fremførselsreglerne medfører, at selskabet ikke kommer til at svare skat i en årrække.

 
   

Saldo primo 1.129,713 971.457

 

Årets udskudte skat -65,987 -92.601
Ændret skatteprocent fra 28 pct. til 25 pct. -121.041 0
Værdiregulering af udskudt skatteaktiv Q 250.880
Andre reguleringer 0 -23
Saldo ultimo 942.685 1.129.713

 

Udskudt skat vedrører:

 

Materielle aktiver -215.228 -261.995
Materielle aktiver i Øresundsbro Konsortiet -178.992 -231.580
Skattemæssige underskud 1.336.905 1.623.288
I alt 942.685 1.129.713

 

Som følge af regnskabsmæssig aktivering af finansieringsomkostningerne i anlægsperioden er den regnskabsmæssige værdi
af vej- og jernbaneforbindelser højere end den skattemæssige værdi.

Forskelle i årets løb

   

 

 

Materielle aktiver -283.387 21.392 -261.995 46.767 -215.228
Materielle aktiver i Øresundsbro Konsortiet -277.413 45.833 -231.580 52.588 -178.992
Skattemæssige underskud 1.783.137 -159.849 1.623.288 286.383 1.336.905

| I alt 1.222.337 -92.624 1.329.713 "187.028 942.685 |
Værdiregulering af skattemæssige underskud -250.880 250.880 0 0 0

 

| I alt 971.457 158.256 1.129.713 "187.028 942.685 |

 

 

A/S Øresund Årsrapport 27

Note 13 Finansielle poster

Finansielle indtægter og finansielle omkostninger omfatter udelukkende den nominelle rente, hvorimod overkurser og under-
kurser indgår i værdireguleringen. Værdireguleringer indeholder realiserede og urealiserede gevinster og tab ved dagsværdi-
regulering for poster der vurderes til dagsværdi over resultatopgørelsen inklusive realiserede og urealiserede valutakursge-
vinster og tab vedrørende værdipapirer, gæld og derivater. Beregning af dagsværdi sker ved tilbagediskontering af fremtidige
cashflow for samtlige finansielle aktiver og passiver.

 

Finansielle indtægter

Renteindtægter, værdipapirer, banker m.v. 34.726 25,892
Finansielle indtægter i alt 34.726 25.892

Finansielle omkostninger

 

 

 

Renteomkostninger, lån -524,281 -527.695
Renteindtægter, finansielle instrumenter 92.213 117.138
Øvrige finansielle poster, netto -189 97
| Finansielle omkostninger i alt -432.257 -410.460 |
| Nettofinansieringsomkostninger "397.531 -384.568 |

 

Vværdireguteringer, netto

 

 

 

- Værdipapirer -223 373

- Lån 373.267 725.153

- Valuta- og renteswaps 15.339 -293.632

- Renteoptioner -35.851 2.358

- Valutaoptioner 1.019 1.073
| Værdireguleringer netto 353.551 435.325 |
| Finansielle poster i aft -43.980 50.757 |

 

I renteomkostninger, lån indgår provision til den danske stat med 14,5 mio. kr. (13,4 mio. kr. i 2006).

Selskabet indregner finansielle aktiver og forpligtigelser til dagsværdi over resultatopgørelsen, og det indebærer, at nettofi-
nansieringsomkostningerne opgøres på baggrund af de periodiserede kuponrenter samt kendte inflationsopskrivninger, mens
amortisering af over-/underkurser og præmier samt fremtidige inflationsopskrivninger implicit indgår i opgørelsen af værdire-
guleringer.

I opgørelsen af de løbende nettorenteomkostninger forbundet med finansiering af broen er det hensigtsmæssigt at skelne
mellem omkostninger, der har en likviditetsmæssig påvirkning af resultatet samt finansielle omkostninger, der indregnes som
værdireguleringer afledt af udviklingen i de generelle markedsrenter.

I noten reformuleres de finansielle poster i resultatopgørelsen, og over-/underkurser samt præmier indregnes her på bag-
grund af amortiseret kost princippet. Amortiseringen bliver henregnet til periodens nettofinansieringsomkostninger, og perio-
dens værdireguleringer opdeles i realiserede og urealiserede værdireguleringer. De samlede finansielle poster er uforandret
sammenholdt med resultatopgørelsen, mens fordelingen mellem de anførte resultatposter er ændret.

 

 

A/S Øresund

Årsrapport — 28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nettofinansieringsomkostninger jf, resultatopgørelse "397,5 -384,6
Amortisering af over-/underkurser mv. 16,3 24,1
Justeret nettofinansieringsomkostning 16,3 -381,2 24,1 -360,5
Terminstillæg 0,1 1,9
VvVærdireguleringer valuta 1,2 3,8
Amortisering af valutaoptionspræmier 0,8 1,1
| Justeret nettofinansieringsomkostning inkl. valuta 2,1 -379,1 6,8 -353,7 |
Værdireguleringer realiseret 31,2 29,0
| Total justeret nettofinansieringsomkostning 31,2 -347,9 29,0 -324,7 |
Værdireguleringer netto jf. resultatopgørelse 353,6 435,3
Justeringer -49,6 -59,9
Justeret værdireguiering netto "49,6 304,0 -59,9 375,4 |
| Finansielle poster i alt "44,0 50,8 |

 

Note 14 Tilgodehavender

Den bogførte værdi af tilgodehavender repræsenterer den forventede realiserbare værdi.

Tilgodehavender omfatter også vedhængende renter vedrørende aktiver, tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder og
andre tilgodehavender,

 

 

 

 

Fra salg og tjenesteydelser 2.420
Virksomhedsdeltagere 1.069 100
Vedhængende renter finansielle instrumenter (se note 20) 147.712 136.080
Andre tilgodehavender 43 713
| I alt 151.244 138.019 |

Vedhængende renter:

Renteswaps 62.289 55.767
Valutaswaps 81.699 79.959
Strukturerede swaps 3.244 Q
Deposits og værdipapirer 4380 354
Vedhængende renter i alt 147.712 136.080

 

 

 

 

A/S Øresund | Årsrapport — 29

Note 15 Derivater

 

 

Finansielle aktiver og passiver til dagsværdi er indregnet i resultatopgørelsen Aktiver Passiver Aktiver Passiver
Renteswaps 158.982 -292.740 133.799 -338.592
Valutaswaps 374.441 -183.937 471.072 "126.971
Valutaterminer 72 -10 0 0
Renteoptioner 17.046 -28.690 17.117 -24,271
| Derivater i alt 550,541 -505.377 621.988 -489.834

 

Note 16 Periodeafgrænsningsposter

Pericdeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår,

 

Forudbetalte omkostninger

Periodeafgrænsningsposter i alt o 2 |

Note 17 Likvide beholdninger

 
   

Likvide beholdninger 302.304 75.562

 

Likvide beholdninger i ait 302.304 75,562
Effektiv rente, pct. (årsgennemsnit) 4,30 3,48

Note 18 Aktiekapital

Hele aktiekapitalen ejes af Sund & Bælt Holding A/S, som er 100 % ejet af den danske stat. Selskabet indgår i koncernregn-
skabet for Sund & Bælt Holding A/S.

Aktiekapitalen omfatter i selskabet 50.000 stk. å nominelt kr. 100.

Aktiekapitalen er uændret siden 1992.

 

 

 

50.000 stk. å nominelt kr. 100 5.000 5,000
Aktiekapital i alt 5.000 5.000
Kapitalstyring

Bestyrelsen vurderer regelmæssigt behovet for tilpasning af kapitalstrukturen, herunder behovet for likvide beholdninger,
kreditfaciliteter og egenkapital.

 

 

A/S Øresund Årsrapport 30

Note 19 Overført resultat

 
   

Overført resultat primo -3.063.594 -3.552.445
Årets resultat 17.855 488.851
Overført resultat ultimo -3.045.739  -3.063.594

 

 

A/S Øresund

Note 20 Nettogæld

    

Årsrapport

 

 

 

 

 

 

 

og

Likvide beholdninger 0 302.304 0 302.304
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter -476.085  -6.735.309 -2.445.893  -9.657,287
Valuta- og renteswaps "3.398.797 1.007.304 2.448.238 56.746
Valutaterminer 58.814 -58.742 0 72
Renteoptioner 715.307 3.662 0 "11.644
Valutaoptioner -10 0 0 -10
Periodiserede renter -52.080 -50.364 -11 -102.455
| 1 alt (note 14, 15, 17, 23) -3.883.464 -5.531.145 2.334 -9.412.274
Øvrige valutaer udgøres af: SEK CHF JPY USD NOK GBP I alt
Obligationslån og gæld til kreditinstitutter -3 -3 -211.385 -131.087 -1.838.224 -”265,188  -2.445.893
Valuta” og renteswaps 0 0 211.387 131.058 1.838.244 267.549 2.448.238
Periodiserede renter o 0 711 Q o -11
I alt nettoposition -3 -3 2 -40 20 2.361 2.334

Ovenstående poster indgår i følgende regnskabsposter:

Derivater, Derivater,
aktiver passiver I alt
Valuta- og renteswaps 533.495 "476.687 56.807
Renteoptioner 17.046 -28.690 11.644
I alt (note 15) 550.541 -505.377 45,163
Tilgode- Anden

Periodiserede renter havender gæld I alf
Lån 0  -112.620 -112.620
Valuta- og renteswaps 147.232 137.548 9.684
Deposits og værdipapirer 480 0 480
I alt (note 14, 23) 147.712  -250.168 -102.455

 

Nettogælden er 9.389 mio. kr. opgjort til nominelle hovedstole, og der er således en akkumuleret forskel på 223 mio, kr. i

forhold til nettogælden opgjort til dagsværdi, hvilket afspejler forskellen mellem dagsværdien og den kontraktlige forpligtigel-

se ved udløb.

Indregning af finansielle forpligtigelser til dagsværdi har ikke i løbet af året (eller opgjort akkumuieret) været påvirket af
ændringer i selskabets kreditværdighed, der som følge af garantien fra den danske stat har opretholdt en høj kreditværdig-

hed.

 

31

 

A/S Øresund Årsrapport — 32

Note 21 Finansiel risikostyring

Finansiering

Finansforvaltningen i selskabet sker inden for rammer, fastsat af seiskabets bestyrelse samt retningslinier fra Finansministe-
riet. Bestyrelsen fastlægger dels en overordnet finanspolicy og dels en årlig finansstrategi, der bl.a. regulerer det enkelte års
låneoptagelse og sætter rammer for selskabets valuta- og renteeksponering.

Den overordnede målsætning for finansforvaltningen er at opnå de lavest mulige finansomkostninger for projekterne over
hele deres brugstid under hensynstagen til et acceptabelt og af bestyrelsen anerkendt risikoniveau. Selskabet er underlagt de
samme typer af finansielle risici som andre virksomheder, men har som følge af projekternes karakter en meget lang tidsho-
risont. Det betyder, at finansomkostninger og finansielle risici vurderes i et langsigtet perspektiv, hvorimod kortsigtede resul-
tatudsving tillægges mindre betydning.

I det følgende beskrives selskabets låntagning i 2007 samt de væsentligste finansielle risici.

Låntagning

Alle lån og øvrige finansielle instrumenter, der anvendes af selskabet, er garanteret af den danske stat. Det betyder, at sel-
skabet generelt kan opnå vilkår i kapitalmarkedet, der er sammenlignelige med statens vilkår, også selvom selskabet ikke har
en selvstændig kreditvurdering fra de internationale kreditvurderingsbureauer. Herudover har selskabet siden 2002 haft mu-
lighed for at optage genudlån i Nationalbanken. Herved forstås et direkte lån fra Nationalbanken på vegne af staten til sel-
skabet, baseret på en konkret statsobligation og med samme vilkår som obligationen sælges til i markedet.

Den relative fordelagtighed af genudlån i forhold til A/S Øresunds øvrige lånemuligheder på de internationale kapitalmarkeder
hænger tæt sammen med det såkaldte swapspænd, der udtrykker forskellen mellem renten på statsobligationer og renten i
swapmarkedet med samme restløbetid. Igennem hele 2007 har swapspændet medført, at det har været særdeles attraktivt
at optage genudlån i Nationalbanken, og hele det relativt beskedne lånebehov i 2007 på 2,1 mia. kr. (1,8 mia. i 2006) er
dækket via denne finansieringskilde (ligesom det var tilfældet i 2006).

Det er en væsentlig del af selskabets finansielle strategi at være så fleksibel som mulig for at kunne udnytte udviklingen på
kapitalmarkederne. For alle lånetyper gælder imidiertid, at de skal opfylde en række betingelser for at kunne blive accepteret.
Disse betingelser er dels et resultat af krav fra garanten, dels et resultat af interne krav.

De anvendte lånetyper kan have et struktureret indhold, heriblandt indgår bl.a. iånetyper med mulighed for førtidig indfrielse,
dual currency lån og constant maturity lån mv., men i henhold til retningslinierne fra garanten samt finanspolitikken, så af-
dækkes sådanne lånetyper i sammenhæng med transaktionens indgåelse, således at sluteksponeringen altid er gængse og
accepterede lånetyper.

A/S Øresund har også etableret et standardiseret MTN (Medium Term Note) låneprogram på det europæiske lånemarked med
en samlet låneramme på 1 mia. USD (500 mio, i 2006), hvoraf knap 400 mio. USD (450 mio. i 2006) er udnyttet, og der er
således en ledig låneramme på 600 mio. USD (50 mio. i 2006).

Selve låntagningen kan i visse tilfælde med fordel gennemføres i valutaer, hvor selskabet ikke kan have valutarisici, jf. ne-
denfor. I sådanne tilfælde omlægges lånene ved hjælp af swaps til de acceptable valutaer. Der er således ingen direkte sam-
menhæng mellem de oprindelige lånevalutaer og selskabets valutarisiko.

Et væsentligt element i den finansielle styring er, at selskabet har en målsætning om at holde en likviditetsreserve på mini-
mum 6 måneders likviditetsforbrug. Herved reduceres risikoen for at skulle optage lån på tidspunkter, hvor de generelle lå-
nevilkår i kapitalmarkedet midlertidigt er ufavorable. Ved udgangen af 2007 var målsætningen mht. likviditetsreserven op-
fyldt for selskabet.

Omfanget af A/S Øresunds låntagning i det enkelte år bestemmes i høj grad af, hvor store afdrag der forfalder på tidligere
optagne lån (refinansiering) samt driftspåvirkningen, I 2008 udgør refinansieringen omkring 500 mio. kr, (1,8 mia. i 2006)
brutto, og det forventede nettolånebehov forventes at udgøre omkring 700 mio. kr. (2,1 mia. i 2006) foruden eventuelle
ekstraordinære tilbagekøb af eksisterende lån.

Finansieile risikoeksponeringer

Selskabet er udsat for finansielle risikoeksponeringer, der relaterer sig til den løbende finansiering af broanlægget, herunder
udstedelse af obligationsgæld og lån til kreditinstitutter, anvendelse af finansielle instrumenter, heriblandt derivatinstrumen-
ter, placering af likvide midler til opbygning af likviditetsreserven, kundetilgodehavender og leverandørgæld, Risici relateret til
disse finansielle risikoeksponeringer er primært:

s Valutarisici
+ Renterisici

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 33

+  Kreditrisici
«+ Likviditetsrisici

Finansielle risici overvåges og kontrolleres inden for de af bestyrelsen fastsatte rammer og efter retningslinier fra Finansmini-
steriet/Danmarks Nationalbank.

Valutarisici
Selskabets valutarisici relaterer sig til, at en del af låneporteføljen er denomineret i andre valutaer end basisvalutaen. I opgø-
relsen af valutarisikoen tages der højde for finansielle instrumenter, der anvendes i den finansielle styring af nettogælden.

A/S Øresunds valutaeksponering opgjort til dagsværdi i mio. kr. 2007 og 2006

 

 

Valutaeksponering 2007 Valutaeksponering 2006
DKK -5,266 DKK "5.256
EUR -4.149 EUR 74.180
Øvrige z Øvrige 2
I alt 2007 -9.413 T alt 2006 79,434

 

EUR
44,1%

EUR
44,3%
DKK
55,9%

DKK
55,7%

  

Finansministeriet har fastlagt, at selskabet kan have valutaeksponering i DKK og EUR.

Eksponeringen i EUR vurderes ikke, set i lyset af den stabile danske fastkurspolitik, at repræsentere nogen større risiko. An-
delen af EUR i låneporteføljen vil i de kommende år afhænge af kurs- og renterelationerne mellem de to valutaer. Selskabets
låneportefølje er ved årets udgang nogenlunde ligeligt fordelt mellem EUR og DKK, og valutakursrisikoen vurderes generelt at
være meget begrænset.

Valutakursfølsomheden for A/S Øresund udgør 207 mio. kr. i 2007 (209 mio. kr. i 2006) ved en kursændring på +/- 5,0 pct, i
valutaer forskellige fra basisvalutaen. Kursændringen er alene et mål for følsomheden og udtrykker ikke den forventede vola-
tilitet i de valutaer, hvori selskabet har eksponeringer.

Renterisici

Selskabets finansieringsomkøstninger indebærer eksponering over for renterisici, idet den løbende låntagning til refinansie-
ring af gældsfordringer, der har udløb, likviditet fra drift og investeringer samt fastsættelse af renten på variabelt forrentet
gæld foretages til markedsrenter, der ikke er kendt på forhånd. Foruden den generelle usikkerhed knyttet til renteudviklingen
er finansieringsomkostningerne påvirket af, hvordan gældsfordelingen er sammensat mellem fast og variabelt forrentet no-
minel gæld og realrentegæld. Desuden fastlægger gældsfordelingen løbetiden og valutafordelingen på gælden.

Selskabets renterisici styres aktivt ved brug af swaps og øvrige finansielle instrumenter.

Variabelt forrentet gæld eller gæld med kort løbetid medfører, at gælden inden for en kortere tidshorisont skal have genfor-
handlet markedsrenten, hvilket typisk vurderes at indebære højere risici end fastforrentet gæld med lang løbetid, når variabi-
liteten i de løbende renteomkostninger anvendes som risikomål. Omvendt vil renteomkostningerne ofte øges i takt med en
længere løbetid på nettogælden, da rentekurven normalt indebærer stigende markedsrenter for længere løbetid, og valget af
gældsfordeling er derfor en afvejning af renteomkostninger og risikoprofil.

 

 

A/S Øresund Årsrapport — 34

Selskabets risikoprofil er foruden en isoleret afvejning af finansieringsomkostninger og renteusikkerhed på gælden også på-
virket af sammenhængene mellem indtægter og finansieringsomkostninger. Det indebærer, at en gældsfordeling med en
positiv samvariation mellem indtægter og finansieringsomkostninger kan have en lavere risikoprofil, når indtægter og finan-
sieringsomkostninger vurderes i sammenhæng.

Variabelt forrentet gæld og realrentegæld har typisk en positiv samvariation med den generelle økonomiske vækst, når denne
er drevet af efterspørgsel, idet pengepolitikken ofte vil reagere med rentestigninger for at balancere konjunkturcyklen, når
den økonomiske vækst er høj, og omvendt,

Ud fra en strategisk overvejelse ønskes derfor at have en forholdsvis stor andel af nettogælden som variabelt forrentet gæld.
Årsagen hertil er, at udviklingen i den primære indtægtskilde (vejtrafikken) er meget konjunkturafhængig, således at en lav
økonomisk vækst typisk betyder en lav trafikvækst og dermed en ugunstig udvikling i indtægterne. Denne projektrisiko kan i
et vist omfang imødegås ved at have en høj andel af variabelt forrentet gæld, idet en lavkonjunktur normalt fører til lavere
renter, navnlig i den korte ende af løbetidsspektret.

Selskabet har endvidere en strategisk interesse i realrentegæld, hvor renteomkostningen består af en fast realrente plus et
tillæg, der afhænger af den generelle inflation. Årsagen hertil er, at indtægterne i det store og hele kan forventes at følge
inflationsudviklingen, da både takster og jernbaneindtægter normalt indekseres. Indekslån repræsenterer derfor en meget lav
risiko for den langsigtede projektrisiko i selskabet.

Med baggrund i den overordnede målsætning for finansforvaltningen, der fastlægger at sikre lavest mulige finansieringsom-
kostninger inden for et af bestyrelsen accepteret risikoniveau, har selskabet etableret et benchmark for gældsporteføljens
rentefordeling og varigheden på den nominelle gæld.

Dette benchmark fungerer som et overordnet pejlemærke og finansiel ramme i gældsstyringen og indebærer, at selskabet
sigter mod at have en realrente gældsandel på 25 pct. og en varighed på den nominelle gæld på 3,2 år. I sammenhæng med
etablereringen af benchmark er der fastlagt maksimale udsvingsbånd på rentefordelingen og varigheden.

Økonomiske modeiberegninger, der estimerer udfaldsrummet og den forventede resultatudvikling af selskabets aktiver og
passiver opgjort i pengestømme fra driftsindtægter og renteudgifter, indgår i grundlaget for fastlæggelsen af benchmark og
afvejningen af forventet renteudgift og risiko.

Selskabet har ikke aktivt ændret på andelen af realrentegæid de seneste to år.

Ud over ovennævnte strategiske elementer styres renterisikoen naturligvis også af de konkrete forventninger til den mere
kortsigtede renteudvikling. I 2007 har selskabet i mindre grad forlænget varigheden af den nominelle andel af gælden, pri-
mært ved omlægning fra variabel til fastforrentet gæld, samt ved salg af såkaldte receiver swaptioner, hvor selskabet har
solgt retten til på et fremtidigt tidspunkt at indgå en swap, hvorunder der betales fast rente og modtages variabel rente.

Endvidere har selskabet over de senere år afdækket en del af den variabelt forrentede andel af gælden ved køb af caps (hvor
der lægges et loft over den rente, som selskabet kan komme til at betale på den variabelt forrentede del af gælden). Stort
set alle disse caps er blevet effektive i 2007 i forbindelse med den europæiske centralbanks forhøjelse af styrerenterne og
likviditetskrisen på pengemarkedet i 2. halvår.

Som et resultat af de regnskabsprincipper, der har været gældende siden 2002, vil selskabets årsresultat være stærkt påvir-
ket af udsving i den såkaldte dagsværdiregulering, som overvejende bestemmes af udviklingen i det generelle renteniveau.
Som beskrevet andetsteds, kan der i 2007 konstateres en betydelig gevinst på dagsværdireguleringen, i lighed med det fore-
gående år. Dagsværdireguleringen har imidlertid ingen betydning for selskabets økonomi, herunder tilbagebetalingstiderne.
Styringen af rentericisi har som formål at opnå de lavest mulige renteomkostninger på længere sigt.

Det er selskabets forventning, at pengemarkedsrenterne i Europa vil falde i 2008, fra det meget høje niveau i 4. kvartal 2007
- der var påvirket af likviditetskrisen på pengemarkedet, som følge af krisen på det amerikanske boligmarked. De lange ren-
ter forventes at forblive omkring det nuværende niveau.

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport 35

Rentebindingstid opgjort i nominelle hovedstole (mio. kr.)

 
   

 

 

 

an) 95

Likvide beholdninger 250 Q 0 0 9 0 250 251
Obligationsgæld og lån -1.068 0 7141 -600 -324 "7.397 79.530 -9.771
Renteswaps 1.985 -256 "298 600 0 -2.096 -65 -110
Valutaswaps "3.687 6 141 o 324 3.127 -96 173
Øvrige derivater -1.286 0 0 0 540 745 0 -8
Kreditinstitutter 52 0 0 0 0 0 sS2 52
Nettogæld "3.754 -256 7298 Q 540 "5.621 -9,389 »9,413
Heraf realrenteinstrumenter:

Realrenteswaps Q 0 0 0 0 72.745 "2.745 -1.829
Realrenteinstrumenter i alt o Q 0 0 o -2.745 -2.745 -1.829 |

 

id > 5 år er fordelt jf. nedenståe

   
 

Nettogæld -2.75S 0 -2,067 -799

heraf realrenteinstrumenter -529 Q -1.417 -799

I opgørelsen af rentebindingen på nettogælden indgår den nominelle værdi (hovedstolen) fordelt på udløbstidspunkt eller
tidspunkt for næste rentetilpasning, når denne indtræder forud herfor.

Selskabet anvender finansielle instrumenter med henblik på at tilpasse fordelingen mellem variabelt og fast forrentet nominel
gæld og realrentegæld, herunder primært rente- og valutaswaps samt rentegarantier.

I rentebindingen henregnes eksponering inden for det kommende år som variabel forrentet gæld, idet renten skal tilpasses i
den kommende periode. Rentebindingen anvendes som et udtryk for risikoen på pengestrømmene. Pengestrømmene i den
kommende periode er dermed eksponeret over for renteændringer på nettogælden, der enten har udiøbstidspunkt eller ren-
tetilpasning i den kommende regnskabsperiode, og hertil skal så indregnes den effektive afdækning med rentegarantier.

Den fastforrentede rentebinding er primært fordelt på løbetider ud over 5 år med overvægt i det 5-10 årige interval, mens
realrentegælden overvejende har løbetider ud over 10 år.

   

g: rantie (mi k

   
 

 

Strike 4,0 pct. 3 mdr. CIBOR -500 0 a Q 0 0 -500
Strike 4.0 pct. 3 mdr. EURIBOR 745 0 Q 0 0 Q 745
Strike 3.25 pct. 3 mdr. EURIBOR Q 0 -485 0 0 Q -485
Rentegarantier i alt -1.245 o -485 0 0 o -1.730 |

 

Afdækningen af den variabelt forrentede gæld med rentegarantier udgjorde 46 pct. i 2007 (52 pct. i 2006) af den variable
gældsfordeling. En del af denne afdækning vil bortfalde i løbet af 2008, men selskabet har besluttet ikke at erstatte disse
rentegarantier pt., idet niveauet ikke findes attraktivt set i forhold til selskabets overordnede renteforventninger for 2008 (jf.
ovenfor).

 

 

A/S Øresund | Årsrapport — 36

Rentefordeling

   

40,0 Variabel rente 41,4

 

30,8 Fast rente 28,2
29,2 Real rente 30,4
| 100,0 I alt 100,0

 

 

 

 

 

   

 

 

Rentefordeling inkl. rentegarantier, 2007 Rentefordeling inkl. rentegarantier,
2006
Variabet
Variabel
Fast rente Fast rente
Realrente Realrente
0% 10% 20% 30% 40% 0% 10% 20% 30% 40%

 

 

 

 

 

DHeraf afdækket

 

 

 

Rentebindingen er fordelt med en eksponering på 83,4 pct. over for renter i DKK og 16,6 pct. i EUR. For så vidt angår real-
rentegælden er denne eksponeret over for det danske forbrugerprisindeks (CPI).

På baggrund af den viste rentebinding på nettogælden inklusiv effekten af den effektive afdækning med rentegarantier vil en
rentestigning på 1,0 pct. point medføre øgede finansieringsomkostninger på 21,3 mio. kr., når denne har haft gennemslag på
nettogælden. Omvendt vil et tilsvarende rentefald indebære 22,9 mio, kr. lavere finansieringsomkostninger, og forskellen
henføres til afdækning med rentegarantier.

Varighed

   

 

3,3 2,2 »7.584 Nominel gæld 3,2 2,1 -7.435
10.8 2,9 71,829 Realrente gæld 11,5 3,4 71.994
5,4 5,1 9.413 Nettogæld 5,8 5,5 2.430

 

Basis point value (BPV) er kursfølsomhed, når rentekurve parallelforskydes med 1bp.

Når markedsrenterne ændres, påvirker det markedsværdien (dagsværdien) af nettogælden, og her er gennemslag og risiko
størst på den fastforrentede gæld med lang løbetid. Det skyldes diskonteringseffekten og modsvarer den alternativomkost-
ning eller -gevinst, der er forbundet med fastforrentede gældsfordringer sammenholdt med finansiering til de aktuelle mar-
kedsrenter.

Varigheden angiver den gennemsnitlige rentebindingstid på nettogælden, En høj varighed indebærer en lav risiko med hen-
syn til refinansieringsrisikoen, da en relativt lavere andel af nettogælden skal have tilpasset renten. Varigheden udtrykker
også kursfølsomheden på nettogælden opgjort til markedsværdi (inklusiv vedhængende rente).

A/S Øresunds varighed udgjorde 5,4 år ultimo 2007, heraf 3,3 år på den nominelle gæld og 10,8 år på realrentegælden.
Kursfølsomheden kan opgøres til 5,1 mio. kr. på den totale nettogæld, når rentekurven parallelforskydes med ibp, og det vil
medføre en positiv dagsværdiregulering i resultat og balance, når renten stiger med 1bp, og omvendt.

Følsomhedsberegningerne på pengestrømmene og dagsværdien er foretaget på baggrund af balancedagens nettogæld.

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport 37

Kreditrisici

Kreditrisici er defineret som risikoen for at der opstår tab som følge af, at en modpart ikke opfylder sine betalingsforpligtigel-
ser, Eksponering over for kreditrisici opstår i forbindelse med placering af overskudslikviditet og indgåelse af finansielle in-
strumenter, der har en positiv markedsværdi, samt tilgodehavender på kunder mv. Kreditrisikoen på finansielle modparter
styres og overvåges løbende i et særligt line- og limitsystem, der fastlægger principperne for opgørelse af disse risici samt et
maksimum for, hvor store risici der accepteres på en enkelt modpart. Sidstnævnte udmåles i forhold til modpartens rating
hos de internationale ratingbureauer (Moody's, Standard & Poor's og Fitch/I1BCA).

Anvendelse af en hensigtsmæssig aftaledokumentation medvirker endvidere til at reducere selskabets kreditrisici. Der er i
den forbindelse indgået særlige aftaler om sikkerhedsstillelse (såkaldte CSA-aftaler) med et antal modparter. Fra og med 1.
januar 2005 kan selskabet kun indgå swaps og lignende finansielle transaktioner med modparter, hvor der foreligger en så-
dan CSA-aftale. Herved nedbringes krediteksponeringen ved swaps mv, til et absolut minimum.

Selskabets kreditrisici er koncentreret til modparter med AAA- eller AA-rating. Det er selskabets vurdering, at risikoen for
egentlige kredittab på finansielle modparter fortsat er meget beskeden.

Kreditrisici på finansielle aktiver indregnet til dagsværdi opdelt på kreditkvalitet

   
 

AAA 0 91 40 0

 

AA 251 475 326 332 9
A 0 0 0 0
I alt 251 566 366 332 12

 

Ifølge IFRS skal kreditrisikoen opgøres uden hensyntagen til de etablerede netting aftaler med modparterne, og således op-
gøres kreditrisikoen som bruttoeksponeringen. Til sammenligning er anført nettoeksponering inklusiv netting af positive og
negative markedsværdier for modparter, hvor der henstår et tilgodehavende, samt eventuel modtaget sikkerhedsstillelse.

A/S Øresund har indgået sikkerhedsstillelsesaftaler med 12 ud af 17 modparter, og heraf udgør eksponering på modparter
uden sikkerhedsstillelsesaftaler 21 mio. kr. opgjort brutto (21 mio. kr. netto). Modpartseksponering på modparter med sik-
kerhedsstiflelsesaftaler udgør 545 mio. kr. opgjort brutto (345 mio. kr. netto), og der er modtaget 332 mio. kr. i sikkerheds-
stillelse, Den største eksponering på en enkelt modpart udgør 370 mio. kr. opgjort brutto (301 mio. kr. netto), og denne
eksponering er afdækket med aftale om sikkerhedsstillelse.

Likviditetsrisiko

Selskabet har en meget begrænset likviditetsrisiko, qua garantien fra den danske stat, og herudover har selskabet en politik
om at opretholde en likviditetsreserve, svarende til minimum 6 måneders likviditetsforbrug, hvilket medvirker til at reducere
risikoen for, at skulle optage lån på ufavorable vilkår, grundet midlertidige omstændigheder.

 

 

 

A/S Øresund . Årsrapport — 38

Forfaldstidspunkt på gæld samt forpligtigelser og tilgodehavende på finansielle derivater (mio. kr.)

   
 

 

Hovedstole

Gæld "516 -16 7156 7616 -339 "7.824 -9.467
Derivat forpligtigelser -1.583 1 -596 3 7313 -3.869 "6.357
Derivat tilgodehavende 1.551 Q 526 0 324 3.879 6.280
Aktiver 250 Q 0 0 0 [9] 259
Hovedstole i alt "298 -15 -226 »613 "328 77.814 -9.294 ]

 

Rentebetalinger

 

Gæld "462 -437 -437 -430 -394 -2,660 -4.820
Derivat forpligtigelser 251 -235 -223 -221 -231 71.477 -2.638
Derivat tilgodehavende 302 276 253 248 245 1.512 2.836
Aktiver i o 0 o 0 Q 1
Rentebetalinger i alt -410 -396 -407 -403 "380 -2.625 -4.621

 

I opgørelsen af likviditetsudviklingen indgår gæld og aktiver samt forpligtelser og tilgodehavender på finansielle derivater
med afdrag og hovedstole på forfaldstidspunktet. Rentebetalinger indgår på de aftalte vilkår for fast forrentede fordringer og
med implicitte forwardrenter på variabelt forrentede fordringer, Rentebetalingerne opgøres på den aktuelle nettogæid, og der
indgår hvenken refinansiering af nettogælden eller påvirkning fra driftstlikviditeten jf. IFRS 7,

Forfaldstidspunkterne på nettogælden er relativt jævnt fordelt over løbetiden, så likviditetsrisikoen er derfor begrænset.

Note 22 Rentabilitet

Investeringen i Øresundsforbindelsens landanlæg tilbagebetales dels ved en betaling fra Banedanmark for råderetten over
Øresundsbanen, dels ved en udbyttebetaling fra Øresundsbro Konsortiet, hvor selskabet ejer 50 pct.

Endvidere vil A/S Øresund som følge af sambeskatningen med koncernens øvrige selskaber opnå en likviditetsfordel.

Det forbedrede økonomiske resultat i Øresundsbro Konsortiet betyder, at A/S Øresund forventes at kunne udbetale udbytte 3
år tidligere end hidtil forventet, dvs. omkring 2014.

Samlet set betyder de positive resultater i såvel A/S Storebælt, som i Øresundsbro Konsortiet, at den forventede tilbagebeta-
lingstid for selskabet nu kan beregnes til 42 år, Selskabet er dog forsat meget følsomt overfor ændringer i økonomien i de to
ovennævnte selskaber.

 

 

A/S Øresund Årsrapport 39

Note 23 Leverandører og andre gældsforpligtelser

 

 

Leverandører 3.227 1.320
Skyldig provision 14.537 4.906
Periodiserede renter finansielle instrumenter (se note 20) 250.168 235.318
Anden gæld 5.919 13.984
I alt 273.851 255.528

 

Periodiserede renter;

 

Lån 112.620 112.394
Renteswaps 94.735 88.345
Valutaswaps 42.813 34.579
Periodiserede renter i alt 250.168 235.318

 

Note 24 Kontraktuelle forpligtelser, eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser

Selskabets kontraktlige forpligtelser består af indgåede drifts- og vedligeholdelseskontrakter med udtøb frem til 2008, til et
samlet restbeløb af 2,0 mio. kr. (2,0 mio. i 2006). Under kontrakterne er ved årets afslutning udført arbejde for 1,5 mio. kr.
(12,5 mio. i 2006).

Som følge af sambeskatningen med koncernens øvrige selskaber hæfter selskabet solidarisk med disse selskaber for skat af
sambeskatningsindkomsten for 2004 og tidligere.

Selskabet har ikke afgivet sikkerhedsstillelser.

 

 

A/S Øresund . Årsrapport — 40

Note 25 Nærtstående parter

Nærtstående parter omfatter den danske stat, selskaber og institutioner ejet af denne.

 

Den danske stat København 100% ejerskab via Garanti for selskabets  Fastlagt ved lov. Udgør
Sund & Bælt Holding — gæld. Garantiprcvision. 0,15 pct. af nominelle
A/S gæld
Sund & Bælt Holding København 100% ejerskab af A/S Varetagelse af Kostpris med tillæg for
A/S Øresund driftsopgaver administration
Sund & Bælt Partner København Tilknyttet virksomhed  Sambeskatningsbidrag Kostpris
A/S
Øresundsbro Konsortiet København/Malmø 50% ejet fælles ledet Køb af finansforvaltning Kostpris
virksomhed
Banedanmark København Ejet af den danske stat Betalinger for Fastsættes af Transport-
benyttelse af bane- ministeren
forbindelserne i
datterseiskaberne

   

es! ber :2 0)
Den danske stat Garantiprovision 714.539 -13,376 -14.537 "13.376
Sund & Bæft Holding Varetagelse af -5.432 "6.411 1.069 -3
A/S datterselskabets
driftsopgaver

Sund & Bælt Partner Sambeskatningsbidrag 184 102 0 102
A/S

Øresundsbro Konsortiet Finansforvaltning -2.096 -1.522 0 o
Banedanmark Betalinger for 93.000 94.014 2.200 873

benyttelse af
jernbaneforbindelsen

Note 26 Begivenheder efter statusdagen

Der er ikke efter statusdagen indtruffet hændelser af betydning for årsrapporten for 2007.

 

 

 

A/S Øresund Årsrapport 41

 

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og god-
kendt årsrapporten for 2007 for A/S Øresund.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med Internati-
onal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig,
således at årsrapporten giver et retvisende billede af sel-
skabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. de-
cember 2007 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 2007.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendel-
se,

København, den 31. marts 2008

Direktion

É
UPlakur.

Administrerende direktør

 

” Jens Kampmann
Formand

"Henning Kruse Petersen
Næstformand

ei é

aedkadt 7 Ydre . TÅ
JYnsal fortmadn Val n Koch G
cl. 29 / Yi der F CT

Perhilé s

    

ams

 

 

A/S Øresund

Årsrapport

42

 

De uafhængige revisorers påtegning

Til aktionæren i A/S Øresund

Vi har revideret årsrapporten for A/S Øresund for regn-
skabsåret 1. januar - 31. december 2007 omfattende le-
delsespåtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse,
balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og
noter. Årsrapporten aflægges efter International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar
omfatter udformning, implementering og opretholdelse af
interne kontrolier, der er relevante for at udarbejde og
aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen
skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en
hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regn-
skabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighe-
derne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrappor-
ten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revi-
sion i overensstemmelse med danske og internationale
revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever
op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen
med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at års-
rapporten ikke indeholder væsentfig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis
for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten.
De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, her-
under vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation
i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvi-
gelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor
interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbej-
delse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisen-
de billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger,

 

 

A7S Øresund

Årsrapport

43

 

der er passende efter omstændighederne, men ikke med
det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af
selskabets interne kontrol, En revision omfatter endvidere
stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabs-
praksis er passende, om de af ledelsen udøvede regn-
skabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2007 samt af resultatet af selskabets
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar -
31. december 2007 i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

Supplerende oplysninger

Som anført i ledelsens beretning i afsnittet "Økonomi"
medfører det akkumulerede driftsunderskud pr. 31. de-
cember 2007 og de kommende års driftsunderskud som
forventet, at selskabets egenkapital vil være negativ i en
længere årrække.

Selskabets fortsatte drift garanteres ved den danske stats
garanti for selskabets forpligtelser og for Øresundsbro
Konsortiets vedkommende tillige den svenske stats garanti,
jf. ledelsesberetningen i afsnittet "Økonomi".

DR

København, den 31. marts 2008

KPMG C. Jespersen

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab
Borups Allé 177

2000 Frederiksberg

  
    
  
  

Flemming Brokhatting
Statsautoriseret revisor,

 
 

Da
St

Krabbe
autoriseret revisor

Grant Thornton

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Stockholmsgade 45

2100 København Ø

Cc SPÆR
ristian F. Jakobsen

Statsautoriseret revisor

  

Aslund Pedersen
Statsautoriseret revisor

 

 

A/S Øresund

Årsrapport — 44

 

Bestyrelse og direktion

Bestyrelse

Jens Kampmann (formand)
Direktør

Bestyrelsesmedlem i

De Smithske A/S (formand)

Special Waste Systems A/S (formand)
AI-Gruppen A/S (formand)

Dalum Holding A/S (formand)
Øresundsbro Konsortiet (formand)
Frydenholm Holding A/S (formand)
Sund & Bælt Holding A/S (formand)
A/S Storebælt (formand)

DONG Energy A/S

Århus Universitet

Henning Kruse Petersen (næstformand)

Bestyrelsesmediem i

, € 8& €& & & & & €&e & & & &€e 8 & ef

Den Danske Forskningsfond (formand)
Advizer A/S (formand)

Scandinavian Private Equity Partners A/S (formand)
Socié du Monde ApS (formand)
Erhvervsinvest Management A/S (formand)
East Asiatic Company A/S (formand)

BPT Asset Management A/S (formand)
Boxer A/S (formand)

Asgard Ltd. (næstformand)

Sund & Bælt Holding A/S (næstformand)
A/S Storebælt (næstformand)

William H. Michaefsens Legat

Scandinavian Private Equity A/S
Øresundsbro Konsortiet

JINSFA Holding

C.W. Obel A/S

Carsten Koch
Administrerende direktør i Danske Invest Administration
A/S

Bestyrelsesmedliem i

…  InvesteringsforeningsRådet (formand)
.…  Årealudviklingsselskabet I/S (formand)
«+. Øresundsbro Konsortiet

+. Sund & Bælt Holding A/S

«+ A/S Storebælt

Formand for Skattekommissionen

Pernille Sams
Direktør, Statsaut. Ejendomsmægler, Cand. Jur.

Bestyrelsesmedliem i

+ Pernille Sams ejendomsmæglerfirma Aps
+ Øresundsbro Konsortiet

…… Sund & Bælt Holding A/S

«+ A/S Storebælt

Direktion

Leo Larsen
Administrerende direktør

Bestyrelsesmedlem i

+ Sund & Bælt Partner A/S (formand)
»… Femern Bælt A/S (formand)

+. RenHolid A/S (næstformand)

…… Renoflex A/S

Formand for Det Rådgivende Udvalg for Fødevareforskning
under Fødevareministeriet

Formand for Det Nationale Fødevareforum under Viden-
skabsministeriet

 

 

A/S Øresund

Årsrapport — 45

 

Finansiel ordbog

swaps

Bytte af betalingsrækker mellem to modparter - typisk en
virksomhed og en bank. Eksempelvis kan virksomheden
optage et lån med fast rente og herefter indgå en swap
med banken, hvorunder virksomheden modtager en tilsva-
rende fast rente og betaler en variabel rente +/- et tillæg.
Netto vil virksomheden således have en forpligtelse til at
betale den variable rente +/- tillægget. Dette kaldes en
renteswap. I en valutaswap byttes betalinger i to forskelli-
ge valutaer. Man kan også kombinere en renteswap og en
valutaswap.

denomineret

… udstedt i … En obligation kan være udstedt (denomine-
ret) i EUR, men have en rente, der er relateret til et beløb i
DKK.

cap/fioor struktur

Et cap er et foft over den rente, man skal betale (som det
fx er tilfældet på de nye lån med maksimum rente til bolig-
ejere). Tilsvarende er et floor en bund under den rente,
man skal betale. Har man indgået en cap/floor struktur,
har man altså lagt loft over og en bund under renten, der
skal betales (renten kan kun svinge inden for et interval).

collar struktur

Et andet ord for en cap/floor struktur. En zero-cost collar
er fx køb af et cap finansieret ved salg af et floor. Hvis
markedsrenten stiger, er der således en grænse for, hvor
meget man kan komme til at betale, Til gengæld får man
ikke glæde af et eventuelt rentefald under fioor-niveauet.

cap-afdækninger

Køb af en forsikring mod kraftige rentestigninger på den
variabelt forrentede gæld, mod betaling af en præmie. Kan
ses som alternativ til at låse renten fast for hele perioden.
På boligmarkedet svarer det til de nye garantilån, som
alternativ til variabelt forrentede lån og fastforrentede lån.

dagsværdiregulering

Et regnskabsprincip hvorefter man ved regnskabsafiæggel-
sen fastsætter værdien af aktiver/passiver til deres mar-
kedsværdi (dagsværdi) - altså den værdi, de på det givne
tidspunkt har i markedet, hvis de skulle købes/sæiges. I

perioden mellem optagelse og indfrielse af aktivet/passivet
vil denne dagsværdi svinge med renteniveauet.

AAA- eller AA-rating

Internationale kreditvurderingsbureauer giver virksomhe-
der en såkaldt rating, der udtrykker deres kreditværdighed.
Typisk kan man få en kort og en lang rating, der udtrykker
virksomhedens evne til at betale sine forpligtelser på kort
hhv. lang sigt. Ratingen - eller karakteren - er inddelt i en
skala, hvor AAA er det bedste, AA det næstbedste og så
videre. Den danske stat, der garanterer for Storebælts- og
Øresundsforbindelsens forpligtelser, har den bedste kredit-
værdighed AAA. De største kreditvurderingsbureauer er
Moody's og Standard & Poor's.

realrente
Den nominelle rente minus inflationen.

 

 

 

Dette dokument er afleveret og signeret ved hjælp af Digital Signatur