Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

rsrapport 20!

H+H International A/S

CVR-nr. 79 CIPE MR

build with ease

 

 

 

Kort om H+H

HVEM

H+H's historie begynder i Danmark tilbage i 1909, hvor det første
selskab i H+H-koncernen — Henriksen og Henriksen Industri A/S
— stiftes for at drive sten- og grusgravningsvirksomhed.

H+H kan dermed fejre sit 100-års-jubilæum her i 2009.

1 1937 begynder H+H som nogle af de første at producere pore-
beton, og H+H har således 70 års erfaring med produktion og
salg af porebeton.

H+H er i dag den næststørste producent af porebeton i Europa.

HVAD

H+H-koncernens porebetonprodukter er primært standardvarer
på paller og består af blokke, horisontale og vertikale væg-
elementer samt bjælker. Produkterne anvendes primært inden
for boligbyggeri til vægge, men i visse markeder produceres også
produkter, som kan anvendes som gulvfundament og til tag.
Bjælker anvendes i forbindelse med vindues- og døråbninger.

H+H's produkter anvendes i mindre grad inden for erhvervs- og
industribyggeri, men efterspørgslen er stigende.

H+H's kunder består primært af entreprenører, developere samt
tømmerhandlere.

HVOR

H+H International! A/S i Danmark er moderselskab i H+H-koncer-
nen, som består af datterselskaber etableret i foreløbigt 14 lande
med i alt ca. 1.300 ansatte.

HVORDAN

H+H's aktiviteter tager udgangspunkt i en todelt vækststrategi:

m Organisk vækst af H+H's geografiske markeder med udgangs-
punkt i H+H's salgsdrevne forretningsfilosofi, Build with ease

s Geografisk vækst ved køb eller etablering af porebetonfabrikker
og salgsenheder i nye geografiske markeder

 

 

 

 
 
 
  
 
  
  
  
  
   
 
  
  
   
  
 
 
 

 

Indhold

Kort om H+H
Femårsoversigt

LEDELSESBERETNING

3 Resumé

4. Global finansiel krise

4. Tilbageblik

9. Forventninger til 2009
FY 12. Regnskabsberetning ;
2 16 Finansielle mål m

18 Risikostyring

20. Aktionærinformation

24. Forretningsprincipper

26 Selskabets ledelse

PÅTEGNINGER
28 Ledelsespåtegning
29 Den uafhængige revisors påtegning

ÅRSREGNSKAB

 

 

Ll "0'2009 H+H International: A/S

    

 

Femårsoversigt

 

 

Resultatopgørelse (DKK mio.) 2008 2007 2006 2005 2004
Nettoomsætning 1.439,55 1.850,2 1.662,4 1.354,4 1.370,9
Bruttoresultat 710,6 960,3 815,9 703,2 767,8
Resultat af primær drift (EBIT) 19,0 222,4 128,9 141,6 195,2
Resuitat af finansielle poster -17,6 -17,4 -14,8 6,2 -5,2
Resultat af fortsættende aktivitet før skat 1,4 205,1 114,0 147,8 190,0
Resultat af fortsættende aktivitet efter skat 1,7 157,5 74,3 100,3 136,7
Årets resultat 1,7 157,5 74,3 100,3 141,6

 

Balance - aktiver (DKK mio.)

 

Langfristede aktiver 1,558,9 1.361,7 1.248,4 1.046,6 860,7
Kortfristede aktiver 363,9 422,1 389,8 372,9 429,0
Aktiver i alt 1,922,8 1.783,7 1.638,2 1.419,5 1.289,7

 

Balance — passiver (DKK mio.)

 

Aktiekapital 109,0 116,0 116,0 116,0 116,0
Egenkapital 743,2 990,3 870,4 827,7 745,3
Langfristede forpligtelser 1.015,7 180,0 180,9 160,6 263,9
Kortfristede forpligtelser 163,9 613,4 586,8 431,2 280,5
Passiver i alt 1.922,8 1.783,7 1.638,2 1.419,55 1.289,7

 

Investeringer og gæld (DKK mio.)

 

 

 

Periodens investeringer i langfristede aktiver 492,7 263,0 156,0 122,1 114,7
Rentebærende gæld (netto) 863,0 380,8 353,1 1235 45,0
Nøgletal

Bruttomargin 49,4% 51,9% 49,1% 51,9% 56,0%
Overskudsgrad (EBITA) 1,3% 12,5% 7,8% 10,5% 14,2%
Afkastningsgrad (ROIC) 1,2% 16,1% 10,6% 14,4% 22,0%
Egenkapitalforrentning 0,2% 16,9% 8,8% 12,8% 20,0%
Soliditetsgrad 38,7% 55,5% 53,1% 58,3% 57,8%
Gns. antal udestående aktier (å DKK 100) 1.090.436 1.146.072 1.147.872 1.137.012 1.119.006
Børskurs, uftimo, DKK 304 1.362 1.842 1.351 1.175
Indre værdi, ultimo pr. aktie, DKK 682 854 750 713 642
Kurs-/indre værdi (Kl) 0,4 1,6 2,5 1,9 1,8
Price earnings kvote (PE) 199,9 9,9 28,3 15,3 9,3
Resultat pr. aktie å nom. DKK 100 (EPS) 1,5 137,4 65,0 88,2 126,6
Udvandet resultat pr. aktie å nom. DKK 100 (EPS-D) 1,5 137,0 64,9 87,5 124,3
Udbytte pr. aktie - 30,0 20,0 35,0 35,0
Payout ratio 0,0% 22,1% 31,1% 40,5% 28,7%
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.282 1.379 1.385 712 761

 

Resuitat og udvandet resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33 (note 11).
Øvrige nøgletal er beregnet efter Den Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal 2005”.

Der henvises til definitioner og begreber i note 1 ”Anvendt regnskabspraksis”,

 

Resumé

Resultatet før skat blev DKK 1,4 mio. (2007: DKK 205 mio.),
hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger i
niveauet DKK O mio. Årets oprindelige resultatforventninger var
DKK 180-200 mio.

 

= Omsætningen blev på DKK 1.439 mio. (2007: DKK 1.850
mio.) svarende til en nedgang på 22 %.

= Den globale finansielle krise havde en meget kraftig indvirk-
ning på boligbyggeriet i UK, som i løbet af året oplevede et
drastisk fald. Også selskabets øvrige markeder blev i året
berørt af krisen, men dog i langt mindre omfang.

= De vanskeligere markedsvilkår førte til iværksættelse af
betydelige tilpasninger af koncernens organisation og en
generel reduktion af de faste omkostninger.

= En fabrik i Polen og en fabrik i Tjekkiet gennemgik i løbet af
året en omfattende opgradering, og ved Skt. Petersborg blev
der investeret i opførelsen af en ny porebetonfabrik. Samlet vil
tiltagene give en betydelig ekstra produktionskapacitet på en
række nye markeder.

= Egenkapitalen er faldet med DKK 247 mio. til DKK 743 mio.
ultimo 2008. Med en balance på DKK 1.923 mio. udgør
soliditeten 38,6 %.

a= Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke
udbetales udbytte for 2008.

a= Forventninger til årets resultat før skat for 2009 i niveauet
DKK 0-30 mio.

 

Global finansiel krise

H+H blev i 2008 hårdt ramt af den globale finansielle krise, der
førte til et fald i antallet af nyopførte boligenheder og dermed til
et fald i H+H's afsætning af porebeton.

På de berørte markeder har H+H reageret ved at tilpasse produk-
tionskapaciteten og omkostningsstrukturen således, at de nu
harmonerer med den forventede afsætning. Skulle afsætningen
fortsat falde, vil H+H kunne gennemføre yderligere tilpasninger.

I tråd hermed har direktionen og ledende medarbejdere i H+H
International A/S valgt at give afkald på lønregulering for 2009.

Samtidig har H+H intensiveret fokuseringen på nye markeds-
segmenter, Dette både ved ekspansion til nye geografiske mar-
keder, bearbejdning af nye kundegrupper uden for boligsektoren
og ved udvikling af mere avancerede løsninger til hurtig og
effektiv opførelse af bygninger i porebeton. Tiltagene ventes at
få en positiv indvirkning på afsætningen.

Tilbageblik

Hovedtal

Resultatet før skat for 2008 blev DKK 1,4 mio. (2007: DKK 205
mio.), hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger i
niveauet DKK O mio. De oprindelige forventninger var i niveauet
DKK 180-200 mio.

Omsætningen for 2008 blev på DKK 1.439 mio. mod DKK 1.850
mio. i 2007 svarende til en nedgang på 22 %.

Væsentiige begivenheder

Efter en rekordhøj indtjening i 2007 var det primo marts 2008
selskabets forventning, at indtjeningen for 2008 ville blive på et
lidt lavere niveau. Dette til trods for en bedre indtjening i årets
første måneder sammenholdt med forrige år. Det lidt lavere ind-
tjeningsniveau var primært knyttet til forventningen om et mindre
fald i nyopførte boligenheder i UK og Danmark.

Det samlede antal nyopførte boligenheder i UK viste sig imidlertid
at være kraftigt faldende i løbet af året. Samlet blev de nyopførte
boligenheder i UK på ca. 120.000 stk. svarende til et fald på

ca. 40 % i forhold til 2007 og dermed det laveste niveau i over
80 år. Den dramatiske udvikling på markedet i UK kan primært
henføres til forventninger om faldende boligpriser og manglende
adgang til finansiering af fast ejendom som følge af den globale
finansielle krise.

LEDELSESBERETNING

H+H har i de seneste år investeret betydeligt i ny produktions-
kapacitet på nye markeder i Rusland, Polen og Tjekkiet. I løbet
af 2009 vil H+H få øget produktionskapaciteten med næsten 1
mio. m? svarende til mere end 40 % af den faktiske produktion

i 2008. Yderligere ekspansive investeringstiltag er indtil videre
stillet i bero. H+H vil i de næste par år kunne operere med vedli-
geholdelsesinvesteringer på under DKK 50 mio. årligt.

Med en høj grad af fleksibilitet i udnyttelse af produktionskapaci-
teten, en tilpasset omkostningsstruktur, nye muligheder for øget
salg og et lavt behov for vedligeholdelsesinvesteringer forventes
der i de kommende år at blive realiseret et væsentligt positivt
cash flow fra driften. H+H vil selv med en yderligere nedgang i
afsætningen kunne generere et positivt cash flow fra driften,

Selv om selskabets øvrige markeder sammenholdt med UK var
knap så hårdt ramt af den globale finansielle krise, var 2008
også her præget af en generelt lavere afsætning og en skærpet
priskonkurrence, som tog til i styrke i løbet af året.

De vanskeligere markedsvilkår og det heraf afledte fald i afsæt-
ning og indtjening førte til iværksættelse af betydelige tilpasninger
af koncernens organisation og en generel reduktion af de faste
omkostninger. Særligt i UK blev der med reduktioner i antal
produktionsskift og midlertidig nedlukning af en fabrik foretaget
store reduktioner i antallet af medarbejdere.

Der blev i løbet af 2008 foretaget investeringer for i alt DKK 493
mio. Den største del af investeringerne knytter sig til opførelse af
en porebetonfabrik i Volosovo 70 km sydvest for Skt. Petersborg,
Rusland, samt opgradering af en porebetonfabrik i Gorzkowice
250 km sydvest for Warszava, Polen, og opgradering af en pore-
betonfabrik i Most 90 km nordvest for Prag, Tjekkiet. Arbejdet
med opførelsen af fabrikken ved Skt. Petersborg er forløbet plan-
mæssigt. Det forventes fortsat, at fabrikken vil være klar til pro-
duktion medio første halvår 2009. Den årlige produktionskapacitet
vil være i niveauet 400.000 m? porebeton af den højeste kvalitet.
De opgraderede fabrikker i Polen og Tjekkiet testproducerede ved
udgangen af året og vil hver have en årlig produktionskapacitet i
niveauet 300.000 m? porebeton af den højeste kvalitet.

 

Opførelsen af porebetonfabrikken ved Skt. Petersborg og de
omfattende opgraderinger af fabrikkerne i Tjekkiet og Polen er
sket som led i strategien om geografisk vækst. Det er fortsat
strategien i H+H at ekspandere geografisk. Den lavere indtjening
i løbet af 2008 har dog medført et midlertidigt stop for alle
ekspansive investeringstiltag. De tidligere udmeldte projekter
omkring opførelsen af en ny porebetonfabrik i Warszawa-området
i Polen samt sonderinger omkring opførelse af en ny porebeton-
fabrik i det vestlige Ukraine er dermed indtil videre stillet i bero.

UK

H+H UK Limited

For H+H blev UK det hårdest ramte marked af den globale
økonomiske tilbagegang. Manglende tillid til en positiv udvikling
i boligpriserne, en væsentligt begrænset adgang til boligfinan-
siering samt et generelt pessimistisk udsyn for den økonomiske
udvikling i UK medførte i løbet af 2008, at aktivitetsniveauet for
opførelse af nye boligenheder faldt til det laveste niveau i over 80
år. Opførelsen af nye boligenheder faldt med over ca. 40 % sam-
menholdt med 2007 og med mere end 65 % i årets sidste kvartal.
Aktivitetsniveauet på markedet for fornyelse og vedligehold
startede på niveau med 2007, men var i årets sidste kvartal 25 %
under det foregående år og for hele året 15 % lavere end 2007.

Den realiserede afsætning for H+H faldt med lidt over 35 %
sammenholdt med 2007 og blev dermed på det laveste niveau
for selskabet i over 30 år. Salget til de nationale husbyggere faldt
med 55 %, mens salget til tømmerhandlere og lokale husbyggere
faldt med 25 %.

Selskabets produktionskapacitet blev løbende tilpasset den
faldende afsætning. Tilpasningen skete i første omgang ved ned-
sættelse af antal skift i produktionen og senere ved en midlertidig
nedlukning af en af selskabets fire fabrikker. Herudover blev der
i andet halvår gennemført en omfattende tilpasning af selskabets
faste omkostninger, herunder en reduktion i antal medarbejdere
i virksomhedens støttefunktioner. Det samlede antal medarbej-
dere blev i løbet af året reduceret med 34 %. Tilpasningerne
tilsikrer, at selskabets pengestrømme forbliver positive selv med
det nuværende meget lave aktivitetsniveau, og at produktions-
volumen hurtigt vil kunne øges, når markederne bedres.

Sideløbende med tilpasningen af produktionskapaciteten blev
der realiseret forbedringer i udnyttelsen af energi og råmaterialer.
Selskabet blev i 2008 i en af de ledende søndagsaviser aner-
kendt som et af de 50 ”grønneste” selskaber i UK.

Fokusering på løsningssalg og på nye markedsområder, hvor
porebeton i dag kun i mindre grad anvendes, herunder skoler

og plejesektoren, blev med den nye ledelse i UK intensiveret i
løbet af året. Trods den generelle nedgang i markedet var der
fremgang i salget af systemløsninger og salg til den kommercielle
sektor. Samlet udgør systemløsninger og salg til den kommer-
cielle sektor nu i alt 7 % af den samlede afsætning.

Som ventet blev der også i 2008 realiseret betydelige prisstigninger
på energi og råmaterialer. De gennemsnitlige enhedsomkost-
ninger til energi, hvoraf naturgas udgør den væsentligste andel,
var dog i lighed med olieprisen faldende i andet halvår. Der blev
opnået mindre salgsprisstigninger, som dog ikke var tilstrækkelige
til at kompensere for de øgede omkostninger. Niveauet for salgs-
priserne forblev stabilt igennem hele året.

Der blev for 2008 realiseret et underskud før skat af aktiviteterne
i UK. Justeret for engangsomkostninger i forbindelse med bespa-
relser og tilpasning af produktionskapaciteten blev det realiserede
resultat dog tæt på nul.

TYSKLAND, DANMARK OG BENELUX

H+H Deutschland GmbH

Det tyske marked for opførelse af nye boliger har kun i mindre
omfang været påvirket af den globale finansielle krise, Opførelse
af nye boligenheder i Tyskland har siden midten af 1990'erne
været støt faldende og har i de sidste par år ligget på et meget
lavt niveau. Antallet af opførte boligenheder i 2008 har som
ventet været på niveau med 2007.

Den samlede afsætning fra de tyske fabrikker faldt en anelse
sammenholdt med forrige år. H+H's afsætning på det tyske marked
var på niveau med 2007 og dermed på linje med udviklingen i
den samiede afsætning af porebeton i Tyskland. Derimod blev den
realiserede afsætning til søsterselskaberne noget lavere. Særligt
afsætningen til Polen og Danmark blev betydeligt lavere for 2008.

Fokuseringen på systemløsninger og salg til den kommercielle
sektor på det tyske marked har ikke været tilstrækkelig, og
afsætningen af armeret porebeton fra den nye Wittenborn
[I-fabrik har derfor været på et utilfredsstillende lavt niveau. Der
blev i efteråret foretaget tilpasninger i virksomhedens ledelse og
organisering af salget med sigte på en højere grad af penetrering
af de nye markedsområder.

Omkostninger til energi og råmaterialer steg som ventet betyde-
ligt, mens de gennemsnitlige salgspriser kun marginalt var over

 

 

 

niveauet for 2007. Der blev afholdt betydelige engangsomkost-
ninger i forbindelse med tilpasninger af medarbejderstyrken.

H+H Danmark A/S

Efter et meget højt aktivitetsniveau i 2006 og 2007 faldt antallet af
nyopførte boligenheder i Danmark betydeligt i løbet af 2008. Faldet
kan bl.a. henføres til forventninger om fortsat faldende boligpriser.
Manglende adgang til finansiering havde særligt i anden halvdel af
året en negativ indvirkning på igangsætningen af nye projekter.

Som i det foregående år var 2008 også kendetegnet ved en
meget intens priskonkurrence på porebetonmarkedet. Det
vurderes, at H+H har bevaret den forholdsmæssige andel af
porebetonafsætningen i Danmark sammenholdt med forrige år.
Tiltag med løsninger til nye markedssegmenter og nye bygge-
metoder bidrog positivt til afsætningen for året og kompenserede
derved for en del af det generelle fald i markedet. Samlet blev
H+H's afsætning på det danske marked for 2008 dog markant
under niveauet for 2007.

Trods de meget udfordrende markedsbetingelser lykkedes det
samlet at opnå et positivt resultat.

H+H Belgien SPRL

H+H etablerede i andet kvartal et datterselskab i Belgien med
selvstændig salgsorganisation. Afsætningen til det belgiske
marked er tidligere blevet varetaget direkte fra koncernens tyske
selskab. Der blev i løbet at året knyttet en række gode kontakter
til både tømmerhandlere og byggefirmaer. Afsætningen i Belgien
blev på niveau med forventningerne.

ØSTEUROPA

H+H Polska Sp. Zz 0.0.

Den globale finansielle krise har i Polen primært påvirket opfø-
relsen af projektbaseret etagebyggeri og i et vist omfang også
byggeriet i den kommercielle sektor. H+H's afsætning af pore-
beton er dog primært rettet mod tæt-lavt boligbyggeri, som indtil
videre kun i mindre omfang har været påvirket af krisen. Den
generelle nedgang i det samlede byggeri har imidlertid betydet
en større priskonkurrence på alle vægbygningsmaterialer, herun-
der også porebeton. Godt hjulpet af et mildt vejrlig fortsatte den
meget positive udvikling i afsætningen af porebeton på det polske
marked i løbet af 2007 også ind i det første kvartal af 2008.
Afsætningen faldt herefter til et lavere niveau. H+H's afsætning
for året til det polske marked blev samlet betydeligt lavere end i
2007. Omvendt blev der realiseret en højere afsætning til søster-
selskaber, herunder primært søsterselskabet i Ukraine.

LEDELSESBERETNING

Gorzkowice-fabrikken gennemgik en omfattende opgradering i
løbet af 2008. Fabrikken vil fremadrettet være i stand til årligt

at producere 300.000 må porebeton af højeste kvalitet og er
strategisk vigtig for H+H i udviklingen af mere avancerede
løsninger til hurtig og effektiv opførelse af bygninger i porebeton.
Opgraderingen har betydet, at fabrikken kun i beskedent omfang
har produceret i 2008, mod fuld produktion i otte måneder af
2007, og har derfor medvirket til en lavere afsætning for året
sammenholdt med forrige år.

Som ventet var der også i 2008 betydelige omkostnings-
stigninger. I årets første kvartal blev der realiseret væsentlige
forbedringer i salgspriserne. Men i løbet af andet og tredje kvartal
faldt salgspriserne tilbage til niveauet ved årets start. I andet
halvår forblev salgspriserne på et forholdsvist stabilt niveau.

H+H Ceskå republika s.r.0o.

H+H's afsætning i Tjekkiet var i 2008 stærkt begrænset grundet
en omfattende opgradering af fabrikken. Selskabet blev i løbet

af året serviceret med leverancer fra koncernens tyske og polske
fabrikker. Grundet transportomkostninger påvirkede leverancerne
fra Tyskland selskabets resultat negativt, men medvirkede til en
fortsat udvikling af H+H's aktiviteter på det tjekkiske marked.

000 H+H Rus

Opførelse af den nye porebetonfabrik i Volasovo 70 km sydvest
for Skt. Petersborg er forløbet efter planen. Alle påkrævede
godkendelser i forbindelse med fabriksopførelsen og adgang til
forsyninger er opnået uden forsinkelser. Endelig ibrugtagnings-
tilladelse fra de russiske myndigheder udestår, men kan først
indhentes, når fabrikken er endeligt produktionsklar. Fabrikken
ventes i drift medio første halvår 2009 og vil herefter årligt kunne
producere 400.000 m porebeton af højeste kvalitet.

Der er i løbet af året opbygget en fuld organisation. Den nye
salgsorganisation har etableret kontakter til H+H's fremtidige
kunder. Grundet høje transport- og fortoldningsomkostninger blev
det imidlertid besluttet ikke at afsætte porebetonprodukter fra
koncernens øvrige fabrikker på det russiske marked i 2008.

H+H Ukraina TOV

H+H opnåede på det ukrainske marked en afsætning af
porebeton fra koncernens polske fabrikker, som langt oversteg
forventningerne ved årets begyndelse. Høje transportomkostnin-
ger betød imidlertid, at indtjeningen i det ukrainske selskab før
faste omkostninger var tæt på nul. Et kraftigt fald i den ukrainske
valuta ultimo året førte til et mindre kurstab på udeståendet til
søsterselskabet i Polen.

 

 

H+H Baltic SIA

Byggeaktiviteten i de baltiske lande har i 2008 været på et lavt
niveau. Der blev ultimo 2007 etableret et salgsselskab i Letland. I
løbet af 2008 er der etableret en række gode kundekontakter, og
der er gennemført leverancer af porebeton fra koncernens polske
og tyske fabrikker. Grundet det generelt lave aktivitetsniveau i
markedet blev den samtede afsatte volumen forholdsvis beskeden.

NORDEN

H+H Finland Oy

Byggeaktiviteten udviste en faldende tendens i løbet af året.
Dette var særligt kendetegnende for byggeriet i den kommercielle
sektor, som repræsenterer ca. halvdelen af H+H's afsætning

på det finske marked. Også opførelsen af nyt tæt-lavt byggeri i
Finland blev på et lavere niveau sammenholdt med 2007.

Den samlede afsætning fra den finske fabrik blev realiseret på

et noget lavere niveau sammenholdt med 2007. Det relativt
største fald blev realiseret i afsætningen til det finske marked,
men også afsætningen til søsterselskaberne blev lavere. Den
lavere afsætning har medført en betydelig tilpasning af selskabets
organisation og omkostningsstruktur.

Afsætningen af porebeton til Jåmerå-konceptet er i de seneste
år undergået en omorganisering. Modsat koncernens strategi

på alle øvrige markeder om en fokusering på business-to-busi-
ness-markederne retter Jåmerå-konceptet sig i Finland direkte

til consumer-markedet. | løbet af 2008 blev aktiviteterne med
Jåmerå intensiveret. Der blev ansat en separat ledelse, og ultimo
året blev aktiviteterne udspaltet i en selvstændig juridisk enhed.

 

Trods den lavere afsætning og tilpasning af organisationen lyk-
kedes det at realisere et positivt resultat af de finske aktiviteter.

H+H Sverige AB

Den svenske byggeaktivitet var i løbet af året faldende grundet
den globale finansielle krise. Særligt i andet halvår kunne der
konstateres et lavere aktivitetsniveau både i boligbyggeriet og i
byggeriet til den kommercielle sektor.

Trods de vanskeligere markedsvilkår lykkedes det at bevare en
afsætning stort set på niveau med 2007.

Selskabet har igennem hele året kunnet drage nytte af leverancer
af armeret porebeton fra koncernens nye fabrik i Wittenborn til
noget lavére priser end fra den tidligere, eksterne leverandør i
Tyskland. Al porebeton til det svenske marked bliver i dag leveret
fra koncernens tyske og finske fabrikker.

H+H Norge AS

Ultimo 2007 blev H+H's tilgang til det norske marked omdefi-
neret, og en ny organisation blev etableret. Der er i løbet af året
gennemført en række initiativer til bearbejdning af nye markeds-
segmenter. Den afsatte volumen blev realiseret på et lavt niveau.

 

 

 

 

 

Segmentoplysninger

Tyskland, Elimineringer

Danmark og og ikke-fordelte
UK Benelux Østeuropa Norden poster Total
DKK mio. 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Omsætning 380,9 695,1 437,2 475,5. 4290 436,1 238,3 286,0  -459  -42,5 1.439,5 1.850,2
EBIFDA 23,8 123,3 76,6 123,7 65,1 106,8 12,0 220 420  -28,7 1355 347,1
EBITA -14,0 80,5 29,1 7718. 41,9 87,1 4,9 146  -429  -29,5 190 230,5
Resultat af primær drift (EBIT) -14,0 72,4 29,1 718. 419. 87,1 4,9 146 42,9  -295 19,0 222,4
Resultat før skat” -19,1 67,9 16,4 67,7 31,2 76,8 1,0 10,9  -281  -182 14. 205,1
Langfristede aktiver 278,2. 390,3 401,1 403,7 818,7 468,3 50,6 50,9 103. 48,5 1,558,9 1.361,7
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 19,2 41,3 48,8 21,5 417,4. 192,0 5,2 6,0 2,1 2,2 492,7 263,0
Årets afskrivninger 37,8 428. 47,5. 45,9 23,2 19,7 7,1 7,4 0,9 08 116,5 116,6
Aktiver 383,6 544,2 522,0. 5496 768,1 532,66 108,9 130,6 140,2 26,7 1.922,8 1.783,7
Egenkapital 157,6 233,3 204,1 2248 1449 146,6 22,8 20,9 213,8 364,7 743,2: 990,3
Forpligtelser 226,0 310,9 317,9 3248 632,2 386,0 86,1 109,7  -73,6 -338,0 1.179,66 793,4
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 264 317 203 201 662 688 136 158 17 15 1.282 1.379

 

= H+H-koncernens konsoliderede resultat før skat og administrationshonorar med videre.

 

Med et massivhus

eler ses eRiENEnR RE Role] el Tel nar el at Es I L=T al

hurtigt, enkelt og bedre

end ved traditionel montage.

 

 

 

 

Forventninger til 2009

Forventningerne til årets resultat før skat er i niveauet DKK 0-30
mio. Visibiliteten i markedet er lavere end tidligere år, hvorfor for-
ventningerne til resultatudviklingen er behæftet med væsentlig
større usikkerhed.

Det lave aktivitetsniveau i byggeriet forårsaget af den globale
finansielle krise ventes at fortsætte på hovedparten af koncernens
markeder i 2009. Effekten af krisen ventes dog at variere betyde-
ligt fra marked til marked. Omvendt vil en betydelig kapacitets-
udvidelse på nye attraktive markeder bidrage positivt i 2009.

Den forventede effekt af krisen på den afsatte volumen vurderes
at blive mest markant på markedet i UK. Også afsætningen på
det danske marked ventes realiseret på et lavt niveau. Krisen
ventes i mindre grad at påvirke afsætningen på det tyske og det
polske marked. I Tyskland har opførelsen af nye boligenheder

i de sidste år været på et meget lavt niveau, og i Polen ventes
krisen kun i mindre omfang at påvirke afsætningen til H+H's
primære markeder.

De betydelige omkostningsbesparelser på koncernens vest-
europæiske aktiviteter, der blev gennemført i efteråret 2008, vil
medvirke til at reducere den negative effekt på indtjeningen af
den lavere afsætning til disse markeder.

Som modvægt til den lavere efterspørgsel forårsaget af den gio-
bale krise vil 2009 være det første år, som bliver positivt påvirket
af meget betydelige kapacitetsudvidelser på nye markeder.
Samlet vil tiltagene give en ekstra årlig produktionskapacitet på
ca. 1 mio. m? sammenholdt med produktionskapaciteten i 2008.

Markederne i og omkring Tjekkiet for porebeton af den højeste
kvalitet ventes trods den seneste tids nedgang stadig at udgøre
over 1.500.000 m: årligt. Med den opgraderede fabrik i Most
med en årlig produktionskapacitet på 300.000 m: vil H+H kunne
tilbyde kunderne i disse markeder et stærkt alternativ til den
tidligere eneste leverandør af denne porebetonkvalitet.

Opgraderingen af Gorzkowice-fabrikken i Polen øger H+H's
produktionskapacitet med 300.000 mi: i forhold til 2008. Med
fabrikken kan H+H nu som den ene af kun to leverandører fra
polske fabrikker tilbyde kunderne i Polen porebeton af den høje-
ste kvalitet og dermed fremme udviklingen af avancerede løsnin-
ger til hurtig og effektiv opførelse af bygninger med porebeton.

Den nye fabrik ved Skt. Petersborg, Rusland, ventes i drift medio
første halvår 2009 og vil herefter med en årlig produktionska-
pacitet på over 400.000 må kunne servicere markedet med

et alternativ til leverancer af porebeton af lavere kvaliteter fra
fjerntliggende fabrikker.

Endelig er selskabets tyske Wittenborn II-fabrik med produktion
af armerede porebetonprodukter nu fuldt indkørt med sorti-
menter til nye attraktive markedssegmenter i både Tysktand og
Benelux. H+H kan hermed tilbyde et alternativ til den tidligere
eneste leverandør af mere avancerede porebetonløsninger.

De samlede investeringer for året ventes i niveauet DKK 100 mio.,
hvoraf ca. DKK 50 mio. vedrører investeringer til produktions-
anlæg i det østeuropæiske segment, som tidligere var forventet
afholdt i 2008. Den nettorentebærende gæld ventes ultimo året
at blive i niveauet 800-850 mio.

For de enkelte lande er forventningerne som følger:

UK

H+H UK Limited

En positiv udvikling på ejendomsmarkedet, herunder opførelsen
af nye boligenheder, forventes først at finde sted, når adgangen
til boligfinansiering lettes, og frygten for et fortsat fald i bolig-
priserne ophører. Der er ingen umiddelbare indikationer af, at
dette vil ske i løbet af 2009. Et større antal usolgte, nye bolig-
enheder ved udgangen af 2008 ventes yderligere at forværre
markedssituationen.

Det samlede antal opførte boligenheder i UK var i 2007 i
niveauet 200.000 stk.; for 2008 ventes dette at være reduceret
til ca. 120.000 stk. svarende til et fald på ca. 40 %. Det er
regeringens ambition på kort sigt, at antallet af nyopførte bolig-
enheder skal være i niveauet 240.000 stk.

For 2009 forventes antallet af nyopførte boligenheder at blive
under 75.000 stk. svarende til et fald på mere end 35 % i forhold
til 2008. Det forventes, at antallet af nyopførte, private boligen-
heder vil falde med mere end 50 % i 2009; omvendt ventes

der en stigning i de statslige initiativer til opførelse af offentligt
finansierede boligenheder. For det private byggeri ventes faldet

i opførelsen af nye boligenheder i største omfang at ramme
etageejendomme, hvor porebeton kun i mindre grad finder
anvendelse. På markedet for fornyelse og vedligehold ventes der
en tilbagegang i niveauet på 15 % sammenholdt med 2008.

De nationale husbyggere ventes i 2009 i større omfang at tilret-
telægge opførelsen af huse baseret på forhåndssalg med en
meget kort projekteringsfase, hvilket favoriserer porebeton og

 

 

10

andre blokprodukter i forhold til fabriksbaserede løsninger som
eksempelvis ordrebaserede løsninger af modulsystemer.

H+H forventer, at et øget salg af nye systemløsninger og en
intensiveret fokusering på salg til det kommercielle byggeri vil
kunne kompensere for en del af den ventede nedgang i marke-
det. Samlet forventer H+H en nedgang i den afsatte volumen i
niveauet 10-15 % sammenholdt med 2008.

Trods et meget markant fald i byggeaktiviteten ventes der også
for 2009 prisstigninger på nøgleråvarer, som overstiger inflatio-
nen. Der ventes kun begrænsede stigninger i de gennemsnitlige
salgspriser for 2009.

TYSKLAND, DANMARK OG BENELUX

H+H Deutschland GmbH

Antallet af nyopførte boligenheder har i de seneste år været på et
meget lavt niveau i Tyskland. Effekten af den globale finansielle
krise forventes derfor kun at få en mindre, negativ indvirkning på
byggeaktiviteten i det kommende år sammenholdt med 2008.

Det samlede marked for porebetonblokke på det tyske marked
forventes at blive lidt lavere for 2009 sammenholdt med 2008.
H+H forventer at fastholde sin relative andel af den samlede
afsætning af porebetonblokke på de eksisterende tyske markeds-
områder. Herudover ventes der etableret afsætning til nye tyske
markedsområder. Samlet ventes afsætningen af porebetonblokke
i Tyskland at blive på niveau med 2008.

Med baggrund i nye initiativer iværksat i slutningen af 2008
forventes en pæn stigning i afsætningen af armerede porebeton-
produkter på det tyske marked. Den øgede afsætning ventes
primært at blive realiseret inden for det kommercielle byggeri.

Afsætningen til de skandinaviske markeder forventes at blive lidt
lavere i 2009, mens afsætningen til Holland og Belgien ventes
betydeligt øget og vil kunne kompensere for det lavere salg til
Skandinavien.

De forholdsmæssige stigninger i de direkte omkostninger ventes
at blive på niveau med udviklingen i salgspriserne.

H+H Danmark A/S

Den meget lave byggeaktivitet, som for alvor slog igennem i
andet halvår af 2008, ventes at fortsætte igennem hele 2009.
Både det tæt-lave boligbyggeri og det kommercielle byggeri
ventes at forblive på et lavt niveau.

LEDELSESBERETNING

H+H Belgien SPRÅ

Opførelsen af boligenheder på det belgiske marked ventes at
være svagt faldende sammenholdt med 2008. Markedet for
porebeton i Belgien er domineret af en enkelt leverandør. Efter
stiftelsen af et selvstændigt salgsselskab og etableringen af en
række gode kundekontakter i løbet af 2008 ventes afsætningen
for H+H i det kommende år at stige betydeligt.

H+H Nederland B.V.

Det hollandske marked for porebeton er ligesom det belgiske

i høj grad domineret af en enkelt leverandør. Dette er i særlig
grad tilfældet ved leverancer af systemløsninger med anvendelse
af armerede porebetonprodukter. H+H's afsætning til det hol-
landske marked er igennem de seneste år sket via en enkelt
Ssamarbejdspartner i Holland. Med henblik på en øget afsætning
på og udvikling af det hollandske marked med salg af løsninger,
hvori armerede porebetonprodukter indgår, blev der i efteråret
2008 etableret et salgsselskab i Holland. Der ventes en betydelig
stigning i afsætningen til det hollandske marked i 2009.

ØSTEUROPA

H+H Polska Sp. z 0.0.

Den globale finansielle krise forventes fortsat ikke at få væsentlig
indvirkning på byggeaktiviteten inden for det tæt-lave boligbyg-
geri, som er det primære marked for H+H. Omvendt ventes det
projektfinansierede etagebyggeri fortsat at være negativt påvirket
af krisen, hvilket ventes at medføre en intensiveret konkurrence
fra substituerende produkter på H+H's primære markeder.

H+H forventer en betydeligt øget afsætning for 2009 sam-
menholdt med 2008. Den øgede afsætning ventes primært

at komme fra Gorzkowice-fabrikken, som efter en omfattende
opgradering i 2007 og 2008 årligt vil kunne producere 300.000
må porebeton af højeste kvalitet. Fabrikken vil gøre det muligt for
H+H at servicere nye markedssegmenter og fremme udviklingen
af løsninger til effektiv opførelse af bygninger i porebeton.

Der ventes omkostningsstigninger for året på et niveau lidt over
inflationen, De gennemsnitlige salgspriser ventes at stige på
niveau med inflationen for året.

H+H Ceskå republika s.r.0o.
Det forventes, at byggeaktiviteten på det tjekkiske marked som
følge af den globale krise vil blive på et lavere niveau i 2009.

Fabrikken i Most vil efter en omfattende opgradering i 2008
kunne servicere det tjekkiske, slovakiske og sydøsttyske marked
med porebeton af den højeste kvalitet i 2009. Markedet for

 

 

porebeton af den højeste kvalitet har indtil nu primært været
serviceret af én leverandør. Der er etableret en række gode
kundekontakter til både tømmerhandlere og entreprenører. H+H
forventer en meget markant fremgang i afsætningen for 2009.
Salget af porebetonblokke fra Most-fabrikken vil blive suppleret
med afsætning af armerede porebetonprodukter fra en af koncer-
nens tyske fabrikker.

000 H+H Rus

Den nye fabrik i Volosovo 70 km sydvest for Skt. Petersborg
ventes i drift medio første halvår 2009. Fabrikken vil herefter råde
over en årlig produktionskapacitet på 400.000 m? porebeton af
højeste kvalitet. Der er i 2008 skabt en salgsorganisation og eta-
bleret kontakter til en stor del af selskabets fremtidige kundebase.

Den russiske økonomi er i betydelig grad påvirket af den globale
krise. Det ventes, at det projektfinansierede byggeri vil blive på
et lavere niveau for hele året, men på samme niveau som for
andet halvår af 2008. Krisen ventes dog kun i mindre omfang at
påvirke det individuelt opførte boligbyggeri. Generelt har bolig-
byggeriet en høj politisk prioritet i Rusland, og der forventes der-
for ikke noget yderligere, markant fald i det samlede boligbyggeri.

En stor del af den anvendte porebeton i Skt. Petersborg-området
bliver leveret fra Belarus og fjerntliggende russiske fabrikker.
Sammenholdt med disse leverandører vil H+H kunne levere
porebeton af en markant højere kvalitet og grundet lavere trans-
portomkostninger til meget konkurrencedygtige priser.

H+H forventer en meget betydelig afsætning fra Volosovo-
fabrikken til Skt. Petersborg-området i det kommende år. Samlet
forventes de russiske aktiviteter for 2009 at bidrage med et
positivt resultat før skat.

H+H Ukraina TOV

Byggeaktiviteten for tæt-lavt byggeri i det vestlige Ukraine forven-
tes stort set på niveau med 2008. H+H's aktiviteter på markedet
vil drage nytte af de nye højkvalitetsprodukter fra Gorzkowice-
fabrikken i Polen. Der forventes en øget afsætning for året.

H+H Baltic SIA

Markedsvilkårene på de baltiske markeder ventes også i det
kommende år at være vanskelige. Grundet bearbejdning af mar-
kedet og etablering af en række stærke kundekontakter i 2008
forventes der en stigende afsætning for året.

NORDEN

H+H Finland Oy

Der forventes et lidt lavere aktivitetsniveau for både det kom-
mercielle byggeri og for boligbyggeriet. Der forventes en samlet
afsætning fra den finske fabrik på linje med 2008.

Jåmerå-kivitalot Oy (Finland)

Jåmerå-aktiviteterne blev ved udgangen af 2008 udspaltet i en
selvstændig juridisk enhed. Som salgsenhed vil selskabet være
100 % fokuseret på salg af Jåmerå baseret på råhuse af pore-
beton fra H+H Finland Oy og på indgåelse af samarbejdsaftaler
med yderligere leverandører af materialer til Jåmerå-husene. Den
samlede afsætning for Jåmerå ventes stort set på niveau med
2008.

H+H Sverige AB

Der forventes ingen forbedringer i aktivitetsniveauet på det
svenske marked i det kommende år. Grundet tiltag med nye kon-
cepter, bl.a. muliggjort via leverancer fra Wittenborn Il-fabrikken i
Tyskland, forventes den samlede afsætning for det kommende år
at blive nogenlunde på niveau med 2008.

H+H Norge AS
Gennemførte tiltag i 2008 ventes at tilsikre en øget afsætning for
året, som dog i udgangspunktet er på et meget lavt niveau.

Udtalelser om fremtidige forhold:

Udsagnene om fremtiden i denne årsrapport afspejler ledelsens nuværende
forventning til visse fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Udsagn
om fremtiden er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og de opnåede
resultater kan derfor afvige væsentligt fra forventningerne. Forhold, som kan
medføre, at de opnåede resuitater afviger væsentligt fra forventningerne, er
bl.a. — men ikke begrænset til — udviklingen i konjunkturerne og de finansielle
markeder, ændringer i fastsættelsen af priser for porebetonprodukter, marke-
dets accept af nye produkter, lancering af konkurrerende produkter og ind-
køring af ny produktionskapacitet.

H+H international A/S er alene forpligtet til at opdatere og justere de anførte

forventninger, såfremt dette kræves af dansk lovgivning, herunder værdi-
papirhandelsloven mv.

11

 

 

12

Regnskabsberetning

Resultat

Årets resultat før skat blev på DKK 1,4 mio. (2007: DKK 205,1

mio.), hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger
om et nul-resultat. De oprindelige forventninger til årets resultat
før skat var i niveauet DKK 180-200 mio.

Samtlige segmenter leverede et betydeligt lavere resultat for året
sammenholdt med 2007. Den væsentligste tilbagegang kan hen-
føres til UK-segmentet, hvor den afsatte volumen faldt drastisk i
løbet af året.

Både 2008 og 2007 var kendetegnet ved et meget mildt vejrlig
og dermed et forholdsmæssigt højt aktivitetsniveau i årets første
måneder.

UK-segmentet realiserede et resultat før skat på DKK -19,1 mio.
(2007: DKK 67,9 mio.), mod de senest udmeldte forventninger
om niveauet DKK -25 mio. | 2008 blev der afholdt engangsom-
kostninger for i alt DKK 13,5 mio. i forbindelse med tilpasninger
af medarbejderstyrken og engangsindtægter på i alt DKK 4,7
mio. relateret til selskabets grundstykker. 1 2007 blev der afholdt
engangsudgifter for i alt DKK 24,6 mio. relateret til selskabets
grundstykker. Justeret for engangsindtægter og -omkostninger
faldt resultat før skat med DKK 102,8 mio. fra 2007 til 2008.
Den primære årsag til faldet i resultatet kan henføres til en
markant lavere afsætning grundet en samlet nedgang i byggeriet.
Højere omkostninger til råmaterialer og energi, som ikke fuldt ud
er blevet kompenseret ved højere salgspriser, har også medvirket
negativt til resultatudviklingen.

For segmentet for Tyskland, Danmark og Benelux blev resultatet
før skat på DKK 16,4 mio. (2007: DKK 67,7 mio.) svarende til

de senest udmeldte forventninger om et niveau på DKK 15 mio.
Nedgangen i resultatet før skat sammenholdt med det forrige

år blev på DKK 51,3 mio. En af årsagerne til nedgangen kan
henføres til et lavere salg i Danmark samt en lavere afsætning fra
de tyske fabrikker til Polen. Herudover var tilpasningerne i salgs-
priserne på både det tyske og danske marked utilstrækkelige til
at kompensere for stigninger i de direkte omkostninger. Afsæt-
ningen af armerede porebetonprodukter fra den nye Wittenborn
U-fabrik på særligt det tyske marked forblev på et lavt niveau,
hvorved den nye fabrik ikke formåede at bidrage positivt til resuli-
tatet. Endelig blev der afholdt engangsomkostninger på DKK 8,1
mio. i Tyskland i forbindelse med tilpasninger i organisationen.

Det østeuropæiske segment realiserede et resultat før skat på

DKK 31,2 mio. (2007: DKK 76,8 mio.), hvilket er lidt under de
senest udmeldte resultatforventninger på DKK 35 mio.

LEDELSESBERETNING

Resultatet før skat for de polske aktiviteter blev i niveauet DKK
55 mio. mod et resultat før skat i niveauet DKK 80 mio. for 2007.
Det lavere resultat skyldes primært en lavere afsætning, som del-
vis kan henføres til opgradering af en af selskabets fem fabrikker,
og som derfor midlertidigt har reduceret selskabets produktions-
kapacitet. De øvrige markeder under det østeuropæiske segment
realiserede et resultat før skat i niveauet DKK -25 mio. mod et
resultat før skat i niveauet DKK -5 mio. for 2007. Knap halvdelen
af det samlede underskud før skat kan henføres til de tjekkiske
aktiviteter og skyldes opgraderingen af fabrikken i Most og den
deraf følgende meget lave afsætning for året. Også opstarten

af de russiske aktiviteter med etablering af en organisation har
bidraget med et underskud for året.

For det nordiske segment blev resultatet før skat på DKK 1,0
mio. (2007: DKK 10,9 mio.) eller lidt over de senest udmeldte
forventninger om et nul-resultat. Nedgangen i resultatet på DKK
9,9 mio. kan henføres til både Finland, Sverige og Norge og
skyldes en kombination af lavere afsætning og stigende direkte
omkostninger, som ikke fuldt ud har kunnet kompenseres ved
tilpasninger i salgspriserne.

Ikke-fordelte nettoomkostninger beløb sig til DKK 28,1 mio.
(2007: .DKK 18,2 mio.). Der er i 2008 afholdt engangsomkostnin-
ger på DKK 4,5 mio. i forbindelse med ændringer af direktionen.
Indeholdt i resultatet for 2007 er en engangsindtægt på DKK 5,7
mio. vedrørende endelig afklaring af istandsættelsesomkostninger
af ophørte lejemål i UK. De samlede nettoomkostninger i moder-
selskabet før finansielle poster blev på DKK 43,4 mio. (2007:
DKK 34,3 mio.). De ikke-fordelte nettofinansieringsindtægter blev
DKK 14,8 mio. (2007: DKK 11,3 mio.).

Omsætning

Omsætningen blev på DKK 1.439 mio. (2007: DKK 1.850 mio.)
svarende til en reduktion på DKK 411 mio. eller 22 %. Ændringer
i valutakurser påvirkede omsætningen negativt med 2,8 %-point.

LUK blev der realiseret en omsætning på DKK 381 mio. (2007:
DKK 695 mio.) svarende til en reduktion på 45,2 %. Ændringer
i den gennemsnitlige GBP/DKK-kurs påvirker udviklingen i
omsætningen negativt med 14,2 %-point. Den afsatte volumen
blev realiseret på et markant lavere niveau sammenholdt med
2007. Faldet i afsætningen vurderes at være stort set på niveau
med det samlede fald i markedet for porebeton. Gennemsnitligt
blev der kun realiseret beskedne prisstigninger.

For segmentet for Tyskland, Danmark og Benelux blev omsæt-
ningen på DKK 437 mio. (2007: DKK 476 mio.) svarende til et

 

 

fald på 8,1 %. Den lavere omsætning kan primært henføres til en
lavere afsætning på det danske marked og en lavere afsætning
fra de tyske fabrikker til det polske marked. Gennemsnitligt blev
der kun realiseret meget beskedne prisstigninger på både det
tyske og det danske marked i forhold til 2007.

For det østeuropæiske segment blev omsætningen på DKK

429 mio. (2007: DKK 436 mio.) svarende til et fald på 1,6 %.
Ændringer i de gennemsnitlige valutakurser påvirker udviklingen
i omsætningen positivt med 5,9 %-point. Den lavere omsætning
skyldes et fald i afsætningen til primært det polske marked, men
også på det tjekkiske marked blev der realiseret en lavere afsæt-
ning. Den lavere afsætning skyldes i betydelig grad manglende
produktionskapacitet fra Gorzkowice-fabrikken i Polen og Most-
fabrikken i Tjekkiet, som begge har været lukket i stort set hele
2008 grundet gennemførelse af en omfattende opgradering. På
det ukrainske marked blev der realiseret en betydelig fremgang
i afsætningen. Gennemsnitligt for året blev der realiseret mindre
prisstigninger sammenholdt med 2007.

For det nordiske segment blev omsætningen på DKK 238 mio.
(2007: DKK 286 mio.) svarende til et fald på 16,7 %. Ændringer
ide gennemsnitlige valutakurser påvirkede udviklingen i omsæt-
ningen negativt med 1,4 %-point. Faldet i omsætningen kan
henføres til en lavere afsætning på både det finske, svenske og
norske marked. Salgsprisstigninger blev generelt kun realiseret
på et beskedent niveau.

Elimineringer af omsætningen mellem segmenter udgjorde i
2008 DKK 46 mio. (2007: DKK 43 mio.).

Investeringer
De samlede investeringer udgjorde DKK 493 mio. (2007: DKK
263 mio.).

For det østeuropæiske segment blev de samlede investeringer på
DKK 417 mio. (2007: DKK 192 mio.). Investeringerne vedrører
primært opførelsen af Volosovo-fabrikken i Rusland samt
opgraderingen af Gorzkowice-fabrikken i Polen og Most-fabrik-
ken i Tjekkiet. Ved færdiggørelse i 2009 ventes den endelige
investering for Volosovo-fabrikken at være i niveauet EUR 35-40
mio. Investeringen i opgraderingen af Gorzkowize-fabrikken

i Polen ventes at blive realiseret i niveauet DKK 120 mio., og
investeringen i opgraderingen af Most-fabrikken i Tjekkiet ventes
at blive realiseret i niveauet DKK 140 mio.

Der var ultimo året aktiveret i alt DKK 51,6 mio. i forbindelse med
opførelsen af en ny fabrik i Warszawa-området. Der er endvidere
indgået bindende aftaler om yderligere investeringer til Warszawa-
projektet for i alt DKK 15,7 mio., som ventes betalt i løbet af 2009.
Den væsentligste del af de aktiverede og forpligtede beløb ved-
rørende Warszawa-projektet kan henføres til produktionsudstyr.
Endvidere var der ultimo året aktiveret omkostninger for i alt
DKK 6,5 mio. vedrørende sønderinger omkring opførelse af en
ny porebetonfabrik i Ukraine. Der er ikke yderligere forpligtelser
vedrørende Ukraine-projektet. Det er indtil videre besluttet at
udskyde begge projekter.

For koncernens øvrige segmenter blev de samlede investe-
ringer på i alt DKK 76 mio., hvoraf i alt DKK 29 mio. vedrører
købet af en sandgrav i tilknytning til Wittenborn-fabrikkerne i
Nordtyskland.

Af de samlede investeringer til nyopførelser og opgraderinger af
produktionsanlæg blev der aktiveret finansieringsomkostninger
for DKK 17 mio. (2007: DKK 1,6 mio.) og egne omkostninger for
DKK 11 mio. (2007: DKK 0,8 mio.).

Ved udgangen af 2008 var der indgået bindende kontrakter for
yderligere investeringer på i alt DKK 48 mio. Kontrakterne kan
primært henføres til Rusland.

Finansiering
Den nettorentebærende gæld udgjorde ultimo året DKK 863 mio.
(2007: DKK 381 mio.) svarende til en stigning på DKK 482 mio.

Under forudsætning af uændrede valutakurser fra primo til
ultimo året ville den nettorentebærende gæld have udgjort DKK
927 mio. ultimo 2008. Særligt udviklingen i valutakurserne for
GBP og PLN har haft en reducerende effekt på den nettorente-
bærende gæld målt i DKK. Stort set hele nettoeffekten af den
reducerede nettorentebærende gæld grundet lavere valutakurser
kan henføres til kursudviklingen i årets sidste to måneder.

De samlede pengestrømme fra driftsaktiviteterne udgjorde DKK
61 mio. (2007: DKK 266 mio.) svarende til et fald på DKK 205
mio. Resultatet før afskrivninger og finansielle poster påvirkede
pengestrømmene fra driftsaktiviteterne positivt med DKK 136
mio. (2007: DKK 347 mio.), mens nettoeffekten af udviklingen i
varebeholdninger, tilgodehavender samt leverandørgæld og andre
gældsforpligtelser påvirkede pengestrømmene fra driftsaktivite-
terne negativt med DKK 30 mio. (2007: DKK 9 mio.).

13

 

 

14

De samlede pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgjorde
DKK 477 mio. (2007: DKK 260 mio.), mens provenuet fra frasalg
af anlægsaktiver udgjorde DKK 6,4 mio. (2007: DKK 3,5 mio.).

Det samlede udbetalte udbytte til aktionærerne justeret for
udbytte på egne aktier blev på DKK 32 mio. (2007: DKK 23
mio.). Der blev i 2008 udbetalt et udbytte på DKK 30 pr. aktie å
nominelt DKK 100, mens der i 2007 blev udbetalt et udbytte på
DKK 20 pr. aktie å nominelt DKK 100.

Der blev i året netto opkøbt egne B-aktier for i alt DKK 99,8 mio.
(2007:.DKK 8,3 mio.), hvoraf opkøb for i alt DKK 92,2 mio. blev
anvendt til annullering af egne B-aktier og dermed nedskrivning
af sefskabskapitalen.

Nettofinansieringsudgifterne på den rentebærende gæld, eks-
klusive kursgevinster og -tab, udgjorde DKK 21,3 mio. (2007:
DKK 16,6 mio.). Stigningen i nettofinansieringsudgifterne skyldes
en kombination af en højere gennemsnitlig nettorentebærende
gæld og generelt højere rentesatser. Kun en mindre del af gælds-
porteføljen er renteafdækket. Der var ultimo 2008 ikke foretaget
renteafdækninger overstigende 1% år.

Der blev i 2008 realiseret kursgevinster mv. på DKK 9,8 mio.
(2007: DKK 0,7 mio.). De samlede kurstab mv. i 2008 beløb sig
til DKK 6,2 mio. (2007: DKK 1,5 mio.).

Til erstatning for koncernens hidtidige kreditfaciliteter blev der i
tredje kvartal indgået en kreditaftale med Danske Bank A/S om
bindende kreditfaciliteter i niveauet DKK 1,1 mia. for en treårig
periode. Der henvises til omtale i note 25.

Soliditeten udgjorde ultimo 2008 38,7 % mod 55,5 % ultimo
2007.

Skattemæssige forhold

Skat af årets resultat udgjorde DKK 0,3 mio. (2007: DKK 47,6 mio.).

Egenkapital

H+H-koncernens egenkapital er i regnskabsåret blevet reduceret
med DKK 247,2 mio. til. DKK 743,2 mio. ultimo året. Nedgangen
i egenkapitalen skyldes primært køb af egne aktier for i alt DKK
99,8 mio., hvoraf DKK 92,2 mio. blev anvendt til nedsættelse af
selskabskapitalen, udbetaling af udbytte på DKK 34,8 mio. og
kursreguleringer af kapitalandele mv, på i alt DKK 115,2 mio.

Kursreguleringer af kapitalandele i dattervirksomheder i UK
udgør i alt DKK -60 mio. og kan henføres til et fald i GBP/DKK-

LEDELSESBERETNING

kursen på 25 % fra primo til ultimo året. Herudover har udviklin-
gen i valutakursen på PLN/DKK og RUB/DKK haft en betydelig
negativ indvirkning på udviklingen i egenkapitalen for året.

 

 

Udvikling i egenkapital (DKK 1.000)

 

Saldo 1. januar 2008 990.341
Overført af årets resultat 1.656
Egne aktier, netto -99,841
Kursreguleringer, kapitalandele mv. -115.233
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter -4,133
Betalt udbytte i 2008 -34,800

Andre reguleringer 5.190
Saldo 31. december 2008 743.180

Udbyttebetaling
Bestyrelsen indstiller til den ordinære generalforsamling 2. april
2009, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2008.

 

 

Vi vil realisere Porebetons fulde
potentiale era el ts es RY ol ESKE NUL aT SITE
med at bygge mere effektivt

Alle ansatte hos H+H deler den fælles forstaelse, at vidensdeling på tværs af

organisationen er den styrke, som vil bære virksomheden fremad. Viljen til at dele

vores ekspertise, både internt og med vores kunder, er det, der adskiller os fra
andre porebetonproducenter.

 

16

Finansielle mål

De finansielle mål er uforandrede fra årsrapporten for 2007.

Afsætningen og indtjeningen for 2008 har været kraftigt påvirket
af den globale finansielle krise. Væksten, resultatet og afkastet
for året har derfor afveget betydeligt fra målsætningerne for kon-
cernen. De finansielle målsætninger for vækst, resultat og afkast
skal imidlertid ses som et gennemsnit over en længere periode,
hvor positive og negative afvigelser må forventes at forekomme.
En betydelig del af koncernens afsætning er knyttet til nybyggeri,
og selv om H+H's markeder ofte er ude af fase med hinanden,

må der forventes cykliske udsving i efterspørgslen efter H+H's
produkter og serviceydelser. Også udsving i valutakurser kan
have en betydelig påvirkning på H+H's rapporterede resultater.
H+H's vækst, resultater og afkast må derfor forventes at kunne
svinge i op- og nedadgående retning for de enkelte år.

H+H's afkastmål, ROIC, baserer sig på den investerede kapital.
Grundet betydelige investeringer i ny kapacitet ventes afkastmålet
først opnået inden for en kortere årrække.

 

Salgsvækst på 5-10 %

Overskudsgrad på 12 %

 

 

 

  

2004 2005 2006 2007 2008

Det er H+H's mål som et gennemsnit over den kommende
årrække at opnå en årlig organisk omsætningsvækst i niveauet
5-10 %. Gennemsnitligt forventes væksten at ligge på et niveau
omkring midten af dette interval.

LEDELSESBERETNING

   

g

2004 2005 2006 2007 2008

Det er H+H's mål at opnå en gennemsnitlig overskudsgrad
(EBITA) på 12 %.

 

 

 

ROIC på 18 %

25 %<

20%:

 

15% å

10%

5%

     

 

    

0%:

 

2004 2005 2006 2007 2008

Det er H+H's mål i løbet af en kortere årrække at opnå et afkast
før skat af den investerede kapital (ROIC) i niveauet 18 % og på
sigt at fastholde et gennemsnit på dette niveau. ROIC beregnes
som EBITA i forhold til nettoaktiverne.

 

Soliditet på min. 30 %

 

70 %c

60%

50%

40 %&

30%

20 % å

10%å

   

0%

2008

2004 2005 2006 2007

H+H-koncernens soliditet vil blive søgt holdt på et niveau over 30 %.

Payout ratio på 25-40 %

ey

40 %

 

35%
30%

  
  

25%:

    

2004 2005 2006 2007

2008

Payout ratioen i H+H International A/S vil under normale og
stabile forhold blive søgt holdt i niveauet 25-40 % af kon-
cernens årlige resultat. Udbetalingerne til aktionærerne kan
principielt ske som udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af
nedskrivning af kapitalen — eller en kombination heraf. De viste
tal for payout ratioen er udelukkende baseret på betalt udbytte.
Effekten af aktietilbagekøbsprogrammet gennemført primo 2008
er således ikke indeholdt i ovenstående graf.

Anm.: Ved akkvisitioner er der ved vækstberegningerne foretaget korrektion
af omsætningen i perioden inden opkøb, hvor omsætning fra tilkøbte aktivi-
teter er tillagt den realiserede omsætning. Ved beregning af ROIC er der ikke
foretaget tilbageførsel af straksafskrevet goodwill fra før 1. januar 2001.

 

 

18

Risikostyring

H+H arbejder systematisk på at identificere og evaluere risici
ved koncernens forretningsaktiviteter. Hvor det er muligt og
hensigtsmæssigt, iværksættes der løbende tiltag for at imødegå
eller begrænse effekten af risiciene.

Aktiviteterne i H+H er fokuseret på produktion og salg af pore-
betonprodukter i Nord- og Østeuropa. Den primære afsætning
er knyttet til egenproduktion og kun i mindre omfang til handels-
varer. Produkterne afsættes primært til lokalmarkederne tæt på
produktionsfaciliteterne. Transport over længere afstande sker
typisk kun til markeder, hvor der ikke i nærområderne findes
porebetonproduktion.

MARKEDSRISICI

Konjunkturer og efterspørgsel

Med en væsentlig driftsmæssig gearing i form af store anlægs-
investeringer og faste omkostninger har udsving i efterspørgsel
en mærkbar effekt på H+H's resultater. H+H's bruttomargin har
ide seneste år været i niveauet 50 % af omsætningen. Et fald i
omsætningen på 100 vil derfor alt andet lige have en umiddelbar
negativ indvirkning på resultatet før skat på 50, før eventuelle til-
pasninger af personalemæssige og faste omkostninger er opnået.

H+H-koncernens afsætning sker i høj grad til nyopførelse af
tæt-lavt boligbyggeri og er derfor særligt sårbar over for udsving i
aktivitetsniveauet inden for dette byggesegment. H+H bestræber
sig på at udvide markedet for porebeton til i højere grad også

at dække andre former for byggeri end tæt-lavt boligbyggeri,
herunder lejligheder, kommercielt byggeri samt markedet for
renovering og forbedringer.

En stor del af salget sker via årlige rammeaftaler med husbyggere
og byggemarkeder. En del af salget sker uden rammeaftaler.
Udviklingen i salgspriserne på salget uden rammeaftaler kan være
meget volatil. Rammeaftalerne indeholder typisk prisniveauer og
tilkendegivelser omkring forventet efterspørgsel. Det faktiske salg
afhænger af husbyggernes realiserede byggeaktivitet og bygge-
markedernes faktiske salg. Ordrebeholdningerne er på de største
af koncernens markeder meget beskedne. Visibiliteten af den
fremtidige afsætning ud over én til to uger er derfor lav og primært
funderet på efterretninger fra kunder og fra forskellige eksterne
indikatorer, såsom udviklingen i byggetilladelser. Visibiliteten er
yderligere nedsat af, at H+H's produkter primært anvendes i den
første del af byggeprocessen. En opblomstring eller opbremsning i
byggeriet vil derfor hurtigt afspejle sig i H+H's afsætning.

Koncernens aktiviteter er i de seneste år blevet udvidet til at
dække flere geografiske områder, hvilket afbalancerer svingninger

LEDELSESBERETNING

i aktivitetsniveauet, som ofte er ude af fase på de enkelte
markeder. Trods begrænsninger ved transportomkostninger giver
en øget geografisk spredning mulighed for bedre at udnytte skift
i aktivitetsniveauet mellem markederne. Det er strategien at
fortsætte den geografiske udvidelse af koncernens aktiviteter.

De langsigtede forventninger til udviklingen i byggeaktiviteten
bliver løbende overvåget og evalueret. Ved tydelige indikationer
af betydelig recession vil dette afspejle sig i koncernens planlæg-
ning af investeringer og andre driftsmæssige forhold. Herudover
vil revurdering af værdianættelse af aktiver kunne forekomme.
Endvidere fokuserer H+H på at udnytte produktionsapparatet
ved 24-timers drift med mulighed for at nedsætte antallet af skift
ved lavere efterspørgsel. Iikke-kerneaktiviteter, som eksempelvis
logistik, søges udliciteret med forholdsvis kort opsigelsesvarsel.

Konkurrence

H+H's produkter og byggesystemer i porebeton afsættes primært
på de nærmarkeder, hvor fabrikkerne er beliggende. H+H's kon-
kurrenter er andre lokale producenter af porebetonprodukter og
andre producenter af produkter, der kan anvendes i konkurrence
med porebeton.

H+H har i forhold til andre producenter af porebeton skabt

en stærk markedsposition og er kendt som en leverandør af
produkter af høj kvalitet. Positionen er skabt via stærke og

lokalt forankrede salgsorganisationer. H+H differentierer sig i
forhold til andre producenter af porebeton ved i højere grad at
være løsningsorienteret. Gennem dialog med kunderne tilbydes
løsninger, der medfører fordele for kunderne i form af lavere
totalomkostninger og/eller kortere byggetid. H+H's fabrikker pro-
ducerer standardprodukter, og det er vigtigt, at fabrikkerne kører
med en høj kapacitetsudnyttelse, således at der opnås de lavest
mulige enhedsomkostninger. Dette er afgørende for, at H+H altid
er prismæssigt konkurrencedygtig på alle markeder.

Byggebranchen er relativt konservativ, hvilket betyder, at markeds-
andele mellem porebeton og andre typer af byggematerialer er
rimeligt stabile, seftv om der løbende sker mindre forskydninger.
H+H arbejder dagligt med at udbrede viden om sine produkter

og de fordele, produkterne har i forhold til andre byggesystemer.
H+H tror på, at porebetons egenskaber er så unikke, at produk-
terne også vil have en stærk position i fremtiden.

Råvareleverancer og -priser

De primære råmaterialer til produktion af porebeton er cement,
kalk, vand samt sand eller flyveaske, Der er for fabrikkerne sikret
leverancer af sand til en lang årrække fremover. På de fabrikker,

 

 

hvor flyveaske i dag udgør den primære råvare, vil sand kunne
anvendes i stedet med forholdsvis begrænsede ekstra investerin-
ger. Omkostninger til cement udgør rundt regnet en tredjedel af
det samlede forbrug af råvarer, eksklusive energiforbrug. Samlet
udgør omkostningerne til cement i niveauet 8-10 % af omsæt-
ningen. H+H er derfor sårbar over for den stigende konsolidering
blandt cementproducenterne og de deraf stigende cementpriser.
Porebeton anvender dog typisk en mindre grad af cement pr. m2
væg sammenholdt med betonprodukter.

Omkostningerne til energiforbruget i produktionen ligger

i niveauet 6-8 % af omsætningen. En betydelig del af
energiforbruget anvendes til produktion af damp til brug for
autoklaveringsprocessen. De primære energikilder er gas og
elektricitet.

FINANSIELLE RISICI

Valuta

H+H-selskaberne handler primært i lokal valuta eller i EUR.
Valutaeksponering ved transaktionspositioner for driften er derfor
begrænset.

Ud over EUR og DKK er en væsentlig del af H+H-koncernens
aktiviteter og værdier knyttet til GBP og PLN. H+H-koncernens
egenkapital og resultat er derfor eksponeret for udsving i kursen
på GBP og PLN. Med udgangspunkt i de forventede resultater
for 2009 vil et udsving på 1 % i kursen for GBP og PLN i forhold
til DKK betyde en ændring i årets resultat før skat i niveauet
DKK 0,0 mio. for GBP og. DKK 0,6 mio. for PLN. En ændring i
kursen til DKK på 1 % vil påvirke koncernens egenkapital pr.
31. december 2009 med DKK 1,7 mio. for GBP og med DKK 2,0
mio. for PLN.

H+H spekulerer ikke i valutakursudviklingen. De enkelte H+H-
selskaber må ikke optage positioner i fremmed valuta uden kom-
merciel baggrund, og kommercielle positioner over et begrænset
niveau kræver afdækning. Endvidere er det politikken i H+H, at
der accepteres en uafdækket valutaeksponering på ejerskab og
resultat af kapitalandele, dog således at denne søges minimeret
under hensyntagen til soliditets- og skatteforhold.

Kapitalstruktur og likviditet

Store investeringer i Rusland og Østeuropa har medført en
betydelig stigning i den nettorentebærende gæld særligt i løbet af
2008. Faldet i afsætningen grundet den globale finansielle krise
har sammenholdt med den øgede gæld i betydelig grad øget
den finansielle gearing målt i forhold til indtjeningen. Den øgede
gearing skal imidlertid sættes i forhold til store investeringer i ny

kapacitet i Rusland, Polen og Tjekkiet, som først i 2009 og de
efterfølgende år vil bidrage positivt til selskabets indtjening.

Trods nedgang i afsætningen er der fremadrettet en forventning
om en positiv pengestrøm fra koncernens aktiviteter. Kun for-
holdsvis beskedne investeringer er nødvendige i de kommende
år for at opretholde koncernens løbende drift. Investeringer i ny
kapacitet vil nøje blive afvejet i forhold til det finansielle potentiale
og i forhold til udviklingen i koncernens finansielle gearingsniveau.

Den nettorentebærende gæld udgjorde pr. 31. december 2008
DKK 863 mio. Gælden er optaget i lokal valuta og er primært

i PLN, GBP, DKK og EUR. Der blev ultimo september 2008
indgået aftale med Danske Bank omkring bindende (”commit-
tede”) kreditfaciliteter af en treårig varighed for i alt DKK 1,1 mia.
Opretholdelse af de bindende kreditfaciliteter fordrer overholdelse
af en række finansielle nøgletal.

Den effektive rente for koncernen i 2008 var i niveauet 5,5 %
(2007: 4,6 %) og afspejler i en vis udstrækning de enkelte
valutaers renteniveau. Den effektive rente for 2009 ventes at
blive i niveauet 2-3 %-point over niveauet for 2008. Stigningen
irenteniveauet skyldes en kombination af lavere markedsrenter
og højere rentemarginer. Rentemarginerne er øget på grund af
et højere gearingsniveau og en ændring af kreditfaciliteterne fra
ikke-bindende til bindende.

Der var ultimo 2008 foretaget renteafdækning af et lån på PLN
80 mio. for en resterende periode på lidt over et år. Evaluering
af renteafdækninger foretages løbende og sættes i forhold til
den fremtidige strategi og dermed den fremtidige forventede
gældsportefølje.

Renter

Med den forventede udvikling i den nettorentebærende gæld vil
en ændring i rentesatsen på 1 %-point medføre en ændring i
resultatet før skat i niveauet DKK 9-10 mio. for 2009.

Moderselskabets rentebærende finansielle aktiver består væsent-
ligst af lån til datterselskaber. Moderselskabets rentebærende
passiver består af gældsforpligtelser til datterselskaber samt
bankkreditter.

Kreditgivning

H+H-koncernen vurderes ikke at have væsentlige risici vedrørende
enkelte kunder eller samarbejdspartnere. Koncernens kreditpolitik
medfører, at alle større kunder og andre samarbejdspartnere
løbende kreditvurderes,

19

 

 

 

20

Aktionærinformation

Kursudvikling og omsætning
H+H International A/S' B-aktier er noteret på NASDAQ OMX
Copenhagen A/S (HH B og ISIN-kode DK0015202451).

Kursen på B-aktien faldt fra primo til ultimo 2008 med ca. 75 %
og sluttede ultimo året i kurs DKK 300 pr. B-aktie å nominelt
DKK 100. Til sammenligning oplevede OMXC20-indekset i 2008
et fald på ca. 45 %.

Omsætningen af B-aktierne i 2008 var på 357.972 stk. til en
samiet kursværdi af DKK 406.843.319. Til sammenligning var
aktieomsætningen for B-aktierne i 2007 på 815.824 stk. til en
samlet kursværdi af DKK 1.705.804.000.

Udbytte

Det følger af selskabets finansielle mål, at payout ratioen under
normale og stabile forhold skal søges holdt i niveauet 25-40 %
af årets resultat. Udbetalinger til aktionærerne kan principielt ske
som udbytte eller gennem aktieopkøb efterfulgt af en nedskriv-
ning af kapitalen — eller en kombination heraf.

Der blev for regnskabsåret 2007 udbetalt et udbytte i 2008 på
DKK 30 pr. aktie å nominelt DKK 100 svarende til en payout ratio
på 22,1 %. Herudover blev der primo året tilbagekøbt 68.430
stk. B-aktier til en samlet anskaffelsessum af ca. DKK 90 mio.
Købet af B-aktierne blev anvendt til i 2008 at nedskrive B-aktie-
kapitalen med nominelt DKK 7.000.000 svarende til annullering
af 70.000 stk. egne B-aktier.

Bestyrelsen indstiller til den ordinære generalforsamling 2. april
2009, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2008.

Kapitalstruktur

Det er H+H's finansielle mål, at koncernsoliditeten skal være
minimum 30 %. Soliditeten var ved udgangen af 2008 38,6 %.
Bestyrelsen og direktionen foretager løbende en vurdering af
kapitalstrukturen med udgangspunkt i de forventede penge-
strømme med det formål at sikre en hensigtsmæssig balance
mellem en tilpas, fremtidig finansiel fleksibilitet og et rimeligt
afkast til aktionærerne.

H+H har igennem de seneste år som led i sin ekspansionsstrategi
foretaget betydelige investeringer i øget produktionskapacitet

på nye geografiske markeder. Det er fortsat strategien i H+H at
ekspandere geografisk. Udviklingen i afsætningen på koncernens
væsentligste markeder i løbet af 2008 har dog medført et midler-
tidigt stop for alle nye, ekspansive investeringstiltag.

Incitamentsordninger

Bestyrelsen fastlagde i foråret 2007 et nyt aktieoptionsprogram
for regnskabsårene 2007 - 2009 med endelig kursfastsættelse

i årene 2008-2010. For 2008 omfatter optionsprogrammet i
niveauet 6.000 aktieoptioner å hver én B-aktie til fordeling blandt
direktionen, fire andre ledende medarbejdere samt to fratrådte
medarbejdere i koncernen. Udnyttelseskursen for hvert års
tildelte aktieoptioner beregnes som gennemsnitskursen i ti

 

Kursudvikling og omsætning

 

1.800

1.600

1.400

1.200

1.000

800

600

400

Kurs

200

 

0
31. dec. 2007

31. mar. 2008

— H+i, omsætning, stk. (højre)

LEDELSESBERETNING

 

30. jun. 2008

— H+H, kurs, alle handler

50.000
45.000
40.000
35,000
30.000
25.000

20.000

"WS 'Bulujæsug

15.000

ae nm menn em nn Jer)

10.000

5.000

30. sep. 2008 31. dec. 2008

—m—— OMXC20 indekseret

 

 

børsdage efter offentliggørelsen af årsregnskabet for det pågæl-
dende år med tillæg af 20 %. Aktieoptionerne kan udnyttes i en
etårig periode, som begynder tre år fra tildelingen, og det er en
betingelse for udnyttelsen, at den pågældende person ikke har
fratrådt sin stilling som følge af egen opsigelse eller misligholdelse
fra den optionsberettigedes side. Den endelige udnyttelseskurs
for de 6.000 aktieoptioner tildelt for 2007 blev i marts 2008
fastlagt til DKK 1.576 for hver aktieoption.

Note 24 indeholder en mere detaljeret beskrivelse af selskabets
aktieoptionsprogram.

Aktiekapital og ejerforhold

H+H International A/S" aktiekapital er fordelt på A-aktier og
B-aktier, hvor hver A-aktie å nominelt DKK 100 bærer 100 stem-
mer, mens hver B-aktie å nominelt DKK 100 bærer 10 stemmer.
Samtlige A-aktier ejes af Henriksen og Henriksen |/S, hvis inter-
essenter består af efterkommere til stifterne af H+H, herunder
en fond stiftet af én efterkommer. Der er indgået overenskomst
mellem interessenterne om bl.a. forkøbsret, stemmeret samt
Henriksen og Henriksen 1/S” indstilling og valg af bestyrelses-
medlemmer og revision i H+H International A/S.

Det er bestyrelsens vurdering, at selskabets aktiestruktur med
forskellig stemmevægt til A-aktier og B-aktier ikke på nogen
væsentlige punkter aktuelt begrænser selskabets handlemulig-
heder, da selskabets A-aktionær, Henriksen og Henriksen I/S,
støtter bestyrelsens og direktionens vækststrategi i form af
organisk og geografisk vækst.

Pr. 1. februar 2009 var der 1.967 navnenoterede aktionærer
(svarende til ca. 80 % af selskabets aktiekapital). Heraf var 137
udenlandske aktionærer.

Medlemmer af H+H International A/S' bestyrelse og direktion
indgår i selskabets insiderregister. Disse personer og deres
nærtstående må kun handle med selskabets aktier i perioder på
seks uger i forlængelse af hver regnskabsmeddelelse, og hvis
personen i perioden besidder intern viden, må der ikke handies,
så længe den interne viden består og ikke er offentliggjort ved en
selskabsmeddelelse. Selskabet må ikke handle selskabets aktier
i en periode på tre uger forud for hver regnskabsmeddelelse,
ligesom selskabet ikke må handle i perioder, hvor selskabet har
intern viden.

Investor relations

Formålet med H+H International A/S' finansielle kommunikation
er at tilstræbe en værdiansættelse af B-aktien, som i videst
muligt omfang reflekterer H+H-koncernens faktiske situation og
forventninger, samt at opnå en passende likviditet i handlen med
B-aktierne.

Al information sker under iagttagelse af, at informationen skal
være åben, redelig og rettidig. Den væsentligste finansielle
kommunikation sker via årsrapporten, kvartalsmeddelelser samt
øvrige seliskabsmeddelelser. H+H International A/S er endvidere
i løbende dialog med professionelle og private investorer, analyti-
kere og erhvervspressen. Dialogen sker i form af præsentationer
for større grupper og i form af individuelle møder.

Selskabet står normalt ikke til rådighed for dialog om finansielle
forhold i en treugers periode op til en regnskabsaflæggelse.

Relevant investorinformation er tilgængelig på www.HplusH.com.
Henvendelse om IR-forhold kan ske til adm. direktør Hans Gormsen

(hgØHplusH.com) og CFO Martin Busk Andersen (mba&HplusH.
com), som begge også træffes telefonisk på tlf. +45 35 27 02 00.

 

Aktiekapital og stemmer

 

Aktiekapital nom.,

 

 

Aktieklasse DKK Stemmer”
A-aktier 24.000.000 24.000.000
B-aktier 85.000.000 8.500.000
Total 109.000.000 32.500.000

 

x

Både A-aktier og B-aktier er udstedt med en stykstørrelse på nominelt
DKK 100.

 

Storaktionærer pr. 1. februar 20097

 

% af aktiekapital % af stemmer"”

 

Henriksen og Henriksen |/S 22,02 74,31
ATP" 12,18 4,11
Holdingselskabet af 9/11 2001 9,54 3,22
ApS

LD"""+ 8,38 2,83

 

= Aktionærer, som kontrollerer mindst 5 % af H+H International A/S'
samlede aktiekapital eller stemmeantal. Der henvises i øvrigt til note 26.
Eksklusive stemmer relateret til H+H International A/S' beholdning på
20.489 stk. egne B-aktier. i
xx. Arbejdsmarkedets Tillægspension sammen med ATP Invest.

"=% LD Equity 1 K/S sammen med Den professionelle Forening LD.

53

21

22

Ordinær generalforsamling 2009

H+H International A/S afholder ordinær generalforsamling tors-
dag 2. april 2009 kl. 15 i Ingeniørforeningens Mødecenter A/S,
Kalvebod Brygge 31-33, 1780 København V.

Navnenoterede aktionærer får tilsendt indkaldelse til general-
forsamlingen. Herudover vil indkaldelsen til generalforsam-
lingen blive offentliggjort via en selskabsmeddelelse samt på
hjemmesiden www.cvr.dk, som administreres af Erhvervs- og
Selskabsstyrelsen.

Navnenotering kan ske ved henvendelse til egen depotbank eller
meddelelse til selskabets aktiebogsfører, VP Investor Services
(VP Services A/S), Weidekampsgade 14, 2300 København S.

Ændring af selskabets vedtægter, som ikke ifølge tovgivningen
kan foretages alene af bestyrelsen, kan kun besluttes af general-
forsamlingen ved tiltrædelse af mindst 2/3 af såvel de afgivne
stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede,
stemmeberettigede aktiekapital.

 

Aktieanalytikere for H+H International A/S

 

Carnegie Bank Daniel E. Moustgaard

Danske Equities Daniel Patterson
Gudme Raaschou Bank
LD Invest Markets

Nordea Markets

Stig Nymann
Lars Jørgensen
Carsten Warren Petersen

tlf. +45 32 88 03 78
tif. +45 45 12 80 45
tif. +45 33 44 90 53
tlf. +45 33 38 73 23
tlf. +45 33 33 39 45

daniel.moustgaardecarnegie.dk
DAPAGdanskebank.com
snyggr.dk

lajeæld-invest.dk

carsten.warren.petersen&nordea.com

 

 

SEB Enskilda Equities, Research Anders Hjort Anders.Hjortæenskilda.dk tif. +45 36 97 75 22
Finanskalender 2009
11. marts 2009 Årsrapport 2008
2. april 2009 Ordinær generatforsamling
28. maj 2009 Delårsrapport 1. kvartat 2009

26. august 2009
25. november 2009

Delårsrapport 1. halvår 2009
Delårsrapport 3. kvartal 2009

 

Offentlige meddelelser 2008”

 

H+H Finanskalender 2009
Delårsrapport 3. kvartal 2008
Ændring af direktionen

26. november 2008
26. november 2008
29. oktober 2008
29. oktober 2008
16. september 2008

28. august 2008 Detårsrapport 1. halvår 2008

Tilpasning af organisationen og nye forventninger til resultatet før skat for 2008
Indgåelse af 3-årig bindende (”committed”) kreditaftale for H++4-koncernen

Gennemførelse af kapitalnedsættelse — oplysning om den samlede selskabskapital og stemmerettigheder

Forløb af ordinær generalforsamling og konstituering af bestyrelsen

Aktieoptionsordning — udnyttelseskurs for aktieoptioner tildelt for 2007

3i. juli 2008 Ændring af vedtægter

31. juli 2008

27. maj 2008 Delårsrapport 1. kvartal 2008

17. april 2008 Vedtægter

16. aprii 2008

31. marts 2008 Indkaldelse til ordinær generalforsamling i H+H International A/S
28. marts 2008

10. marts 2008 Årsrapport 2007

29. januar 2008 Aktietilbagekøbsprogram er gennemført

18. januar 2008 H+H tager næste skridt mod porebetonproduktion i Ukraine
18. januar 2008

Aktietilbagekøbsprogram og indsnævring af resultatforventninger for 2007

 

” Samtlige meddelelser kan læses på www.HplusH.com.

LEDELSESBERETNING

 

 

 

I branchen |

(atleter No gore tr sd SEN og løsninger.

Byggemetoder kan variere meget fra land til land, men vores Sera i
den samme i hvert land. At ændre etablerede byggetraditioner kræver visioner
og innovativ tænkning. Ved at være åbne over for nye ideer og løsninger kan
vi tilbyde alle vores kunder enklere. hurtigere og lettere byggemetoder.

 

 

 

24

Forretningsprincipper

MILJØ

H+H udarbejder ikke på nuværende tidspunkt særskilte miljø-
redegørelser, da H+H's produktion kun i begrænset omfang
belaster miljøet. H+H forholder sig dog altid bevidst og aktivt til
de miljømæssige forhold relateret til H+H's aktiviteter, herunder
mulighederne for at undgå, begrænse eller afhjælpe eventuelle
negative miljøeffekter. Således indgår miljøhensyn i form af
begrænsning af forbrug af råvarer og energi altid ved H+H's
opførelse af nye fabrikker eller ombygning af eksisterende fabrik-
ker. Fremadrettet vil H+H løbende søge at øge medarbejdernes
ressource- og miljøbevidsthed, bl.a. ved at arbejde for, at beslut-
ningstagere i H+H altid inddrager miljøkonsekvenser ved brug og
bortskaffelse af et givet produkt forud for beslutning om køb af
det pågældende produkt.

Porebeton er baseret på vand, sand eller flyveaske, kalk og
cement. Der indgår således ikke begrænsede naturressourcer i
produktionen. På visse af H+H's eksisterende fabrikker begræn-
ses brugen af vand ved at inddæmme regnvand til brug i produk-
tionen, ligesom anvendt vand i et vist omfang genanvendes.

! produktionen bruges elektricitet til drift af maskinerne samt gas
til fremstilling af damp, som bruges ved autoklavering af pore-
betonen. For at nedbringe energiforbruget og dermed produktions-
omkostningerne samt CO,-udslippet søger H+H hele tiden at
begrænse forbruget af elektricitet og gas, ligesom mulighederne
for anvendelse af alternative og mere bæredygtige energikilder
løbende vurderes.

Når porebeton efter endt anvendelse i byggeri ønskes bortskaffet
i forbindelse med nedrivning, kan porebetonen i knust tilstand
genanvendes til fx vejfyld, isoleringsmateriale og materiale til
letbeton.

Endelig søger H+H i sin produktudvikling hele tiden at øge
porebetonprodukternes isoleringsevne, så porebeton vedbliver at
være et af de mest energieffektive vægmaterialer at bygge med.

VIRKSOMHEDSLEDELSE

Som børsnoteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S er H+H
International A/S underlagt denne børs' regler for aktieudstedere,
herunder kravet om at efterleve Komitéen for god Selskabsledelses
anbefalinger om god virksomhedsledelse eller alternativt at
forklare, hvorfor specifikke anbefalinger ikke følges.

H+H International A/S' principper for god selskabsledelse er

fastlagt i selskabets Corporate Governance Policy vedtaget af
bestyrelsen, og de er baseret på anbefalingerne givet af Komi-

LEDELSESBERETNING

téen for god Selskabsledelse. Selskabets Corporate Governance
Policy vurderes efter behov og mindst en gang årligt, og den til
enhver tid gældende Corporate Governance Policy kan ses på
www. HplusH.com,

H+H International A/S efterlever Komitéen for god Selskabs-
ledelses anbefalinger bortset fra følgende forhold, hvor bestyrelsen
ikke har fundet det muligt, relevant eller hensigtsmæssigt at følge
anbefalingerne:

= Bestyrelsen har ikke valgt en næstformand. Bestyrelsen vil
vælge en næstformand, hvis og når den vurderer, at der er
forhold, som gør det relevant at have en næstformand.

= Kandidater til bestyrelsen indstilles for generalforsamlingen
af selskabets A-aktionær, Henriksen og Henriksen I/S, som
qua sin stemmeandel har majoritet på generalforsamlingen.
Selskabet har derfor kun mulighed for at medtage navn på og
beskrivelse af bestyrelseskandidaterne indstillet af A-aktio-
næren i indkaldelsen til generalforsamling, hvis selskabet har
modtaget meddelelse om og beskrivelse af de nominerede
kandidater fra A-aktionæren på tidspunktet for udsendelse af
indkaldelsen.

= Da A-aktionæren ensidigt indstiller og vælger bestyrelses-
medlemmerne, finder bestyrelsen det ikke relevant at
fastlægge rekrutteringskriterier for bestyrelseskandidater eller
at afholde evaluering af bestyrelsesmedlemmerne samt af
bestyrelsens sammensætning i forhold til bl.a. kompetencer,
køn og alder. Af samme grund forholder bestyrelsen sig ikke
til, om antallet af bestyrelsesmediemmer er hensigtsmæssigt
i forhold til selskabets behov. Af samme årsag har besty-
relsen heller ikke fastlagt noget krav til, hvor mange øvrige
bestyrelsesposter et medlem må have ud over bestyrelses-
hvervet i H+H International A/S. Bestyrelsen er dog af den
opfattelse, at fastsættelse af et maksimalt antal tilladte
bestyrelseshverv er en usaglig måde at sikre, at de enkelte
bestyrelsesmedlemmer har tid nok til at varetage deres hverv
i H+H International A/S, da det må være op til en konkret
vurdering, idet den arbejdsmæssige belastning af hvert enkelt
hverv kan variere meget fra selskab til selskab.

u Bestyrelsen fastsætter ikke årlige generelle rammer for revi-
sors levering af ikke-revisionsydelser, idet bestyrelsen i stedet
vurderer revisors uafhængighed ved at se på revisors faktiske
levering af ikke-revisionsydelser i det forløbne regnskabsår
i forbindelse med bestyrelsens beslutning om indstilling af
revisor til selskabets ordinære generalforsamling.

 

 

LEDELSENS VEDERLAG

Bestyrelsen har fastlagt en politik for vederlag til bestyrelse

og direktion med det formål at fremme den langsigtede værdi-
skabelse til gavn for såvel selskabet som selskabets aktionærer.
Herudover gælder retningslinjer for incitamentsaflønning som
vedtaget på selskabets ordinære generalforsamling i 2008 og
offentliggjort på selskabets hjemmeside på www.HplusH.com.

Bestyrelsen aflønnes med et fast honorar godkendt af general-
forsamlingen i det regnskabsår, som det faste honorar angår.
Bestyrelsen er ikke omfattet af nogen incitamentsordning. I
tilfælde af en væsentlig ekstra arbejdsbyrde for et bestyrelses-
medlem, fx ved medlemmets deltagelse i ad hoc-arbejdsgrupper
fastsat af bestyrelsen, kan bestyrelsesmedlemmet modtage

et særligt honorar ud over det faste årlige honorar, forudsat at
generalforsamlingen godkender et sådant ekstra honorar som
led i generalforsamlingens godkendelse af årsrapporten for det
pågældende regnskabsår, hvori det ekstra arbejde er udført.

Direktionens aflønning består af en fast årlig løn samt incita-
mentsaflønning. Incitamentsaflønningen består af et aktieoptions-
program med årlig tildeling af aktieoptioner samt en årlig resultat-
afhængig kontantbonus. Der eksisterer ikke noget pensionsprogram.
Den faste årlige løn forhandles under hensyntagen til H+H-kon-
cernens størrelse, markedets kompleksitet, eksekveringen af den
lagte strategi og opnåelse af resultater samt markedsniveauet for
direktionslønninger. Incitamentsaflønningen søges fastsat, så den
både tilgodeser kort- og langsigtet værdiskabelse i selskabet. Det
er intentionen, at den samlede vederlagspakke for direktionen
skal være på et niveau, der er tilstrækkeligt konkurrencedygtigt

til at kunne hverve, fastholde og motivere de bedst kvalificerede
personer.

Selskabet kan opsige selskabets adm. direktør samt selskabets
øvrige ledende medarbejdere med 12 måneders varsel. For den
adm. direktør er opsigelsesvarslet dog 24 måneder, hvis selskabet
opsiger den adm. direktør i forbindelse med overdragelse af
selskabets virksomhed til en ny ejer, hvis opsigelsen sker inden
for tre år efter, at stemmemajoriteten i selskabet har skiftet ejer,
eller hvis selskabet opløses ved fusion. Hvis selskabet opsiger
den adm. direktør uden grund, har han krav på en fratrædelses-
godtgørelse svarende til 12 måneders fast løn, og tilsvarende
vilkår gælder for visse af de ledende medarbejdere.

Vederlag for 2008 for bestyrelse, direktion og øvrige ledende
medarbejdere samt incitamentsordninger for direktion og øvrige
ledende medarbejdere fremgår af note 4 og 24.

25

 

 

 

26

Selskabets ledelse

BESTYRELSE

Bestyrelsen afholdt i 2008 i alt 12 bestyrelsesmøder inklusive et strategiseminar.

 

Bestyreisesmedlemmer og ledelse (set fra venstre mod højre):
Morten Amtrup, Christian Harlang, Peer Munkholt,

Kresten Andersen Bergsøe, Henrik Dietrichsen, Anders C. Karlsson,
Henrik Lind, Martin Busk Andersen, Lars Bredo Rahbek,

Thomas Terndrup-Larsen, Hans Gormsen, Lars Adam Rehof.

Alle bestyrelsesmedlemmers valgperiode ophører på selskabets ordinære generalforsamling 2. april 2009. Genvalg kan ske.

 

Anders C. Karlsson (59 år)

Industrial advisor

m Formand. Indtrådt i bestyrelsen i 2005
og siden genvalgt. Formand siden april
2006

mn Ejer 500 stk. H+H International B-
aktier, hvoraf alie er erhvervet før 2008

Bestyrelseshverv

Em AH Industries A/S (formand)

2 Inwido AB, Sverige (formand)

Ea |PEG AB, Sverige (formand), samt et
svensk datterselskab

ATO Fritid AB, Sverige

Lindab International AB, Sverige
Ludesi AB, Sverige

WSP Group plc, UK, samt et svensk
datterselskab (formand)

LEDELSESBERETNING

Morten Amtrup (45 år)

Direktør i Morten Amtrup Holding ApS
samt koncernforbundne selskaber
Ea Indtrådt i bestyrelsen i 2008

Bestyrelseshverv
= Cyncron A/S

Kresten Andersen Bergsøe (42 år)

Stifter af og adm. direktør i Talefod A/S

= Indtrådt i bestyrelsen i 2001 og siden
genvalgt

m Ejer via anparter i Holdingselskabet
af 9/11 2001 ApS 104.020 stk. H+H
International B-aktier, hvoraf alle er
erhvervet før 2008

= Interessent i og slægtning til en interes-
sent i Henriksen og Henriksen I/S
samt anpartshaver i Holdingseiskabet
af 9/11 2001 ApS, som er interessent i
Henriksen og Henriksen I/S. Henriksen
og Henriksen |/S ejer alle A-aktier i H+H
International A/S

Bestyrelseshverv

= A/S Saltbækvig

E Holdingselskabet af 9/11 2001 ApS
(medlem samt adm. direktør)

= Talefod A/S

 

 

 

Christian Harlang (56 år)

Henrik Lind (61 år)

Peer Munkholt (53 år)

 

Indehaver af Advokatfirma Christian Harlang

E= Indtrådt i bestyrelsen i 1992 og siden
genvalgt

m Bestyrelsesmedlem og direktør i samt
advokat for Enkefru Plums Støttefond,
som er interessent i Henriksen og
Henriksen I/S, som ejer alle A-aktier i
H+H International A/S

Bestyrelseshverv
m Enkefru Piums Støttefond

Partner i advokatfirmaet Gorrissen

Federspiel Kierkegaard

& indtrådt i bestyrelsen i 1987 og siden
genvalgt

Bestyrelseshverv
== Skako Industries A/S

 

Lars Bredo Rahbek (47 år)

Lars Adam Rehof (51 år)

 

Fiktionschef i DR samt ejer af og adm.

direktør i filmsalgsfirmaet Rabalder Film

= indtrådt i bestyrelsen i 2007 og siden
genvalgt. Tidligere bestyrelsesmedlem i
perioden 2002-2006

= Bestyrelsesmedlem i Enkefru Plums
Støttefond, som er interessent i
Henriksen og Henriksen I/S, som ejer
alle A-aktier i H+H International A/S

Bestyrelseshverv
&= Enkefru Plums Støttefond

BESTYRELSESUDVALG

Ekstern lektor, Københavns Universitet

wW. indtrådt i bestyrelsen i 2008.
Tidligere bestyrelsesmedlem i perioden
2001-2002

= Bestyrelsesmediem i Enkefru Plums
Støttefond, som er interessent i
Henriksen og Henriksen 1/S, som ejer
alle A-aktier i H+H International A/S

Bestyrelseshverv
= Enkefru Plums Støttefond

Senior Investment Manager, IFU (Indu-
strialiseringsfonden for Udviklingslandene)
= indtrådt i bestyrelsen i 2008

Bestyrelseshverv

BPT Arista S.A. SICAV-SIF, Luxemburg
Flexa Invest ApS

Hold Co A/S

000 Rockwool North, Rusland

Roxul Asia Sdn Bhd, Malaysia

Rurik A/S

Uhrenholt Food Services Holding Ltd.,
Cypern

ZAO Mineral Wool, Rusland

Bestyrelsen vil nedsætte et revisionsudvalg på et bestyrelsesmøde i forbindelse med den ordinære generalforsamling 2. april 2009.

Bestyrelsen har ikke nedsat andre permanente udvalg, men aktuelt er der nedsat en ad hoc-arbejdsgruppe, der vil blive nedlagt, når

dens opgave er fuldført.

DIREKTION

 

Hans Gormsen (57 år)

 

Adm. direktør

m Ejer 800 stk. H+H International
B-aktier, hvoraf alle er erhvervet før
2008

ØVRIGE LEDENDE MEDARBEJDERE

 

Martin Busk Andersen (39 år)

CFO
= Ejer 200 stk. H+H International B-
aktier, hvoraf alle er erhvervet før 2008

Henrik Dietrichsen (37 år)

Senior Vice President
m Ejer 30 stk. H+H International B-aktier,
hvoraf alle er erhvervet før 2008

Thomas Terndrup-Larsen (44 år)

Senior Vice President

27

o

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for 2008 for H+H International A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selska-
ber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig,
således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr.

31. december 2008 samt af resultatet af koncernens og moder-
selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret

1. januar — 31. december 2008.

København, 11. marts 2009

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen inde-
holder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og
moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat
og af koncernens og moderselskabets finansielle stilling som
helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerheds-
faktorer, som koncernen og moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

 

Direktion

Hans Gormsen
Adm. direktør

 

Bestyrelse

nders C. Isson
Formand

28

Kreste e Bergsøe

ars Bredo Rahb

LEDELSESPÅTEGNING

KO:

Morten Amtrup

Ål

Christian Harlang

   

Peer Munkholt

Lars Adam ReHof

 

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i H+H International A/S

Vi har revideret årsrapporten for H+H International A/S for
regnskabsåret 1. januar — 31. december 2008 omfattende
ledelsespåtegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance,
egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel
koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter
International Financial Reporting Standards som godkendt af

EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport,
der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Interna-
tional Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og
opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde
og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes
besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæs-
sig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som
er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på
grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overens-
stemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder
kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører
revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at
årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

København, 11. marts 2009

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for

de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte
handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen
af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset

om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovur-
deringen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for
selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver
et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlin-
ger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det
formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets
interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til,
om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om
de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt
en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.

 

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede
af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernens
og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabs-
året 1. januar — 31. december 2008 i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.

 

Revision

 

KPMG

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

 

Statsaut. revisor

David Olafssoj

Statsaut. revisor

   
   

PKF Kresten Foged

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Statsaut. revisor

atsaut. revisor

29

 

Let og fleksibelt 25 xmæe

EBTK RS ge Se SE Eee area Rold re Reel] er Te Hal] ETT TESTS SIR EST Es
at håndtere — og samtidig har porebeton bevaret en høj bæreevne og styrke.

 

 

Resultatopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
3 Nettoomsætning 1.439.460 1.850.233
Vareforbrug -728.871 -889.950 0 |
Bruttoresultat 710.589 960.283 i
Andre eksterne omkostninger -232.796 -243.070 -17.363 -13.506
4. Personaleomkostninger -346.402 -358.908 -25.127 -19.857
5 Afskrivninger -116.471 -116.557 -865 -755
6 Nedskrivninger 0 -8.136 0 -27.692
7. Andre driftsindtægter og -omkostninger 4.109 -11.200 20.000 18.666
-691.560 -737.871 -23.355 -43.144
Resultat af primær drift 19.029 222.412 -23.355 -43.144
8 Finansielle indtægter 10.388 824 71.161 147.419
9 Finansielle omkostninger -28.041 -18.185 -18.900 -3.655
-17.653 -17.361 52.261 143.764
Resultat før skat 1.376 205.051 28.906 100.620
10 Skat af årets resultat 280 -47.595 -1.329 2.842
Årets resultat 1.656 157.456 30.235 103.462
Der fordeles således
Aktionærerne i H+H International A/S 1.655 157.454
Minoritetsinteresser 1 2
1.656 157.456
Overskudsdisponering
Overførsel til næste år 30.235 68.662
Udbytte for året DKK 0 pr. nominel aktie å DKK 100 (2007: DKK 30) 0 34.800
Årets resultat 30.235 103.462
11 Resultat pr. aktie (EPS-Basic) 1,52 137,39
11 Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 1,52 136,95

 

31

 

32

Balance pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AKTIVER
Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver
Goodwill 85.691 94.071
Øvrige immaterielle aktiver 31.767 13.810
12 117.458 107.881 0
Materielle aktiver
Grunde og bygninger 418.089 463.613 O 0
Tekniske anlæg og maskiner 390.576 508.510 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 80.970 78.703 2.941 3.010
Materielle aktiver under opførelse og 529.317 182.921 0 0
forudbetalinger for materielle aktiver
12 1.418.952 1.233.747 2.941 3.010
Andre langfristede aktiver
13. Udskudt skat 22.472 20.036 1.651 0
14. Kapitalandele i dattervirksomheder 0 0. 1.259.454 1.212.393
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0 0 446.194 399.628
22.472 20.036 1.707.299 1.612.021
Langfristede aktiver i alt 1.558.882 1.361.664 1.710.240 1.615.031
Kortfristede aktiver
15  Varebeholdninger 212.039 189.637 0 0
Tilgodehavender
16. Tilgodehavender fra varesalg 94.945 150.741 0 0
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder O o 142.714 38.974
Tilgodehavende skat 9.216 28.992 2.800 2.918
16. Andre tilgodehavender 34.434 13.727 528 724
Periodeafgrænsningsposter 5.562 26.765 0 0
144.157 220.225 146.042 42.616
Likvide beholdninger 7.741 12.206 31 35
Kortfristede aktiver i alt 363.937 422.068 146.073 42.651
AKTIVER I ALT 1.922.819 1.783.732 1.856.313 1.657.682

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

PASSIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Egenkapital
Aktiekapital 109.000 116.000 109.000 116.000
Reserve for valutakursregulering -115.150 -401 O 0
Reserve for sikringstransaktioner -1.422 3.196 -955 0
Overført resultat 750.730 836.725 1.344.818 1.402.234
Foreslået udbytte 0 34.800 0 34.800
Aktionærerne i H+H International A/S' andel af egenkapitalen 743.158 990.320 1,452.863 1.553.034
Minoritetsinteresser 22 21 0 0
Egenkapital i alt 743.180 990.341 1.452.863 1.553.034
Forpligtelser
Langfristede forpligtelser
17 Pensionsforpligtelser 68.775 87.191 0 0
18 Øvrige hensatte forpligtelser 18.017 26.110 0 0
13 Udskudt skat 56.997 63.596 7.264 5.015
19 Kreditinstitutter 869.979 1.133 377.532 0
Andre langfristede gældsforpligtelser 1.905 1.975 O 0
1.015.673 180.005 384.796 5.015
Kortfristede forpligtelser
19 Kreditinstitutter 802 391.846 0 74.629
Leverandørgæld 72.802 99.418 1.116 751
Selskabsskat 2.162 16.930 0 78
Gæld til tilknyttede virksomheder 0 0 3.250 16.291
Andre gældsforpligtelser 88.200 105.192 14.288 7.884
163.966 613.386 18.654 99.633
Forpligtelser i alt 1.179.639 793.391 403.450 104.648
PASSIVER I ALT 1.922.819 1.783.732 1.856.313 1.657.682

 

33

 

 

Pengestrømsopgørelse

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2008 2007

Driftsaktiviteter

Resultat af primær drift 19.029 222.412 -23.355 -43.144
Finansielle poster -17.653 -17.361 52.261 143.764
Årets af- og nedskrivninger 116.471 124.693 865 28.447
Andre reguleringer 1.567 7.103 4.132 1.820
Ændring i varebeholdninger -47.194 -22.927 0 0
Ændring i tilgodehavender 54.989 6.407 -103.544 -38.387
Ændring i leverandørgæld og andre gældsforpligtelser -37.781 7.125 5.813 3.957
Betalt selskabsskat -28.612 -60.983 -377 -10.049

 

60.816 266.469 -64.205 86.408

 

Investeringsaktiviteter

 

Salgssummer for afhændede materielle aktiver 6.445 3.516 0 6.574

20. Køb af virksomheder og kapitalindskud i datterselskaber -28.690 0 -46.373 6.905
Køb af materielle og immaterielle aktiver -437.917 -263.021 -796 -1.821
Finansielt leasede materielle og immaterielle aktiver -26.129 0 0 0
Ændring i leverandørgæld vedrørende investeringer 9.377 0 0 0
-476.914  -259.505 -47.169 -2.152

 

Finansieringsaktiviteter

 

 

 

 

Udbytte til aktionærer i H+H International A/S -32.085 -22.894 -32.085 -22.894
Salg af egne aktier 0 945 0 945
Køb af egne aktier -99.841 -9.250 -99.841 -9.250
Ændring af koncernmellemværender 0 0 -59.607 -121.100
Ændring af langfristet gæld 933.594 -1.215 377.532 0
Ændring af kortfristet gæld -388.388 31.963 -74.629 68.050

413.280 -451 111.370 -84.249
Årets likviditetsændring -2.818 6.513 -4 7
Likvide beholdninger pr. 1. januar 12.206 5.739 35 28
Kursregulering af likvider -1.647 -46 0 0
Likvide beholdninger pr. 31. december 7.741 12.206 31 35

 

Note Regnskabs- og supplerende oplysninger

1. Anvendt regnskabspraksis 24. Incitamentsordninger

2. Ledelsens skøn og vurderinger 25. Finansielle instrumenter og finansielle risici
19 Kreditinstitutter 26  Storaktionærer og aktionærgrupper
21 Eventualforpligtelser 27 Begivenheder efter statusdagen
22. Revisionshonorarer 28 Ny regnskabsregulering

23 Nærtstående parter

34 ÅRSREGNSKAB

 

Egenkapitalopgørelse

 

Koncern

 

Beløb i DKK 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for Reserve for

Aktie-  valutakurs- sikrings- — Overført Foreslået Minoritets-

kapital — regulering transaktioner — resultat — udbytte Ialt interesser | alt
Egenkapital pr. 1. januar 2007 116.000 12.379 -1.862 720.696 23.200 870.413 19 870.432
Egenkapitalbevægelser i 2007
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder -12.780 0 0 0 -12.780 0 -12.780
Årets værdireguleringer 0 6.605 0 0 6.605 0 6.605
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 -1.547 -977 0 -2.524 0 -2.524
Nettogevinster indregnet
direkte på egenkapitalen 0 -12.780 5.058 -977 0 -8.699 0 -8.699
Årets resultat 0 0 0 122.654 34.800 157.454 2. 157.456
Totalindkomst i alt 0 -12.780 5.058 121.677 34.800 148.755 2 148.757
Udloddet udbytte 0 0 0 0 -23.200  -23.200 0 -23.200
Aktiebaseret vederlæggelse 0 O 0 2.351 0 2.351 0 2.351
Salg af egne aktier 0 0 O 945 0 945 0 945
Køb af egne aktier 0 0 0 -9.250 0 -9.250 0 -9.250
Udbytte, egne aktier 0 0 0 306 0 306 0 306
Egenkapitalbevægelser
i 2007 i alt 0 -12.780 5.058 116.029 11.600 119.907 2 119.909
Egenkapital pr. 31. dec. 2007 116.000 -401 3.196 836.725 34.800 990.320 21 990.341
Egenkapitalbevægelser i 2008
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder 0 -114.748 -485 0 0 -115.233 0 -115.233
Årets værdireguleringer 0 0 -3.247 0 0 -3.247 0 -3.247
Værdireguleringer overført til
finansielie omkostninger 0 -2.033 -2.033 0 -2.033
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 1.147 1.147 0 1.147
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 0 -114.748 -4.618 0 0. -119.366 0 -119.366
Årets resultat 0 0 0 1.655 0 1.655 1 1.656
Totalindkomst i alt 0  -114.748 -4.618 1.655 0 -117.711 1 -117.710
Udloddet udbytte 0 0 0 0. -34.800  -34.800 0 -34.800
Nedsættelse af aktiekapital -7.000 0 0. -85.164 0 -92.164 0 -92,164
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 2.475 0 2.475 0 2.475
Salg af egne aktier 0 0 0 0 0 0 0 0
Køb af egne aktier 0 0 0 -7.677 0 -7.677 0 -7.677
Udbytte, egne aktier 0 0 0 2.715 0 2.715 0 2.715
Egenkapitalbevægelser
i 2008 i alt -7.000  -114.748 -4.618 -85.996 0 -247.162 1 -247.161
Egenkapital pr. 31. dec. 2008 109.000 -115.149 "1.422 750.729 0 743.158 22 743.180

 

35

 

 

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab
Beløb i DKK 1.000
Reserve for

Aktie- sikrings- Overført — Foreslået

kapital transaktioner resultat udbytte ! alt
Egenkapital pr. 1. januar 2007 116.000 116.000 1.339.310 23.200 1.478.510
Egenkapitalbevægelser i 2007
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 -90 0 -90
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 -9Q0 0 -90
Årets resultat 0 0 68.662 34.800 103.462
Totalindkomst i alt 0 0 68.572 34.800 103.372
Udloddet udbytte 0 0 0 -23.200 -23.200
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 2.351 0 2.351
Salg af egne aktier og udfakturering af udnyttede aktieoptioner 0 0 945 0 945
Køb af egne aktier 0 0 -9.250 0 -9.250
Udbytte, egne aktier 0 0 306 0 306
Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 0 0 62.924 11.600 74.524
Egenkapital pr. 31. december 2007 116.000 0 1.402.234 34.800 1.553.034
Egenkapitalbevægelser i 2008
Skat af egenkapitalbevægelser 0 319 0 0 319
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 -1.274 0 0 -1.274
Årets resultat 0 0 30.235 0 30.235
Totalindkomst i alt 0 -955 30.235 0 29.280
Nedsættelse af aktiekapital -7.000 0 -85.164 0 -92.164
Udloddet udbytte 0 0 0 -34.800 -34.800
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 2.475 0 2.475
Køb af egne aktier 0 0 -7.677 0 -7.677
Udbytte, egne aktier 0 0 2.715 0 2.715
Egenkapitalbevægelser i 2008 i alt -7.000 -955 -57.416 -34.800  -100.171
Egenkapital pr. 31. december 2008 109.000 -955 1.344.818 0 1.452.863

 

Egne aktier
Antal stk.  Pålydende værdi, DKK 1.000 % andel af aktiekapital ultimo

 

 

 

Beholdning pr. 1. januar 2007 10.320 1.032 0,9%
Køb i året 5.000 500 0,4%
Salg i året -661 -66 -0,1%
Beholdning pr. 31. december 2007 14.659 1.466 1,2%
Køb i året 75.830 7.583 7,0%
Annullering af aktier -70.000 -7.000 -6,3%
Beholdning pr. 31. december 2008 20.489 2.049 1,9%

 

Samlet salgssum for de solgte aktier i 2008 udgør tDKK 0 (2007: tDKK 945). Samlet købssum for de erhvervede aktier i 2008 udgør tDKK 99.841 (2007: tDKK
9.250). Egne aktier er erhvervet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med selskabets optionsordninger.

Pr, 31.12.2008 skal der i forbindelse med selskabets optionsordninger være 20.433 stk. aktier til rådighed (2007: 14.433 stk.).

For omtale af kapitalstyring, udbyttepolitik og øvrige finansielle mål henvises til side 16-17,

ÅRSREGNSKAB

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis

 

H+H International A/S er et aktieselskab hjemmehørende i
Danmark. Årsrapporten for perioden 1. januar -31. december
2008 omfatter både koncernregnskab for H+H International
A/S og dets datterselskaber (koncernen) og separat års-
rapport for moderselskabet.

Årsrapporten for H+H International A/S for 2008 aflægges i
overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber, jf.
NASDAQ OMX Copenhagens oplysningskrav til årsrapporter
for børsnoterede virksomheder og IFRS-bekendtgørelsen
udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige International Financiat Repor-
ting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til nærmeste DKK
1.000.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
dog måles indregnede derivater til dagsværdi. Langfristede
aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for salg måles til
den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den
ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsom-
kostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor,
er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenlignings-
tallene.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
sidste år.

Implementering af nye regnskabsstandarder

H+H International A/S har i 2008 implementeret ændringer
til IAS 39 og IFRS 7 vedrørende reklassifikation af finansielle
aktiver. Endvidere har H+H International A/S med virkning
fra 1. januar 2008 implementeret IFRIC 11 ”IFRS 2 Group
and Treasury Share Transactions” og IFRIC 14 ”IAS 19 The
Limit of a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Require-
ments and their Interaction”. De nye regnskabsstandarder
og fortolkningsbidrag har ikke påvirket indregning og måling,
og den anvendte regnskabspraksis er således uændret i for-
hold til sidste år.

De nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag har ingen
effekt på resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie.

BESKRIVELSE AF ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet H+H Internatio-
nal A/S samt dattervirksomheder, hvori H+H Internationat A/S
har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle
og driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre for-
dele fra dens aktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås
ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 50 %
af stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den
pågældende virksomhed.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte datterselskabers regnskaber
opgjort efter koncernens regnskabspraksis, elimineret for
koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser,
interne mellemværender og udbytter samt realiserede og
urealiserede fortjenester ved transaktioner mellem de kon-
soliderede virksomheder.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den for-
holdsmæssige andel af datterselskabernes dagsværdi af
identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforplig-
telser på overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regn-
skabsposter 100 %. Minoritetsinteressernes andel af årets
resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke
ejes 100 %, indgår som en del af koncernens henholdsvis
resultat og egenkapital, men vises særskilt.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede virksomheder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelsestidspunktet. Solgte virksomheder indregnes i
den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede
virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår
bestemmende indflydelse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificer-

37

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

bare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan
opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de fore-
tagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor H+H Inter-
national A/S faktisk opnår kontrol over den overtagne virk-
somhed.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virk-
somheden og dagsværdien af de overtagne identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som
goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke,
men testes minimum årligt for værdiforringelse. Første vær-
diforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelses-
året. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrøms-
frembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag
for værdiforringelsestest. Goodwili og dagsværdireguleringer
i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med
en anden funktionel valuta end H+H-koncernens præsenta-
tionsvaluta behandles som aktiver og forpligtelser tilhørende
den udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske
enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens valuta-
kurs. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i
resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det
aftalte vederlag med tillæg af omkostninger, der direkte kan
henføres til overtagelsen. Hvis dele af vederlaget er betinget
af fremtidige begivenheder, indregnes disse dele af vederlaget
i kostprisen i det omfang, begivenhederne er sandsynlige, og
vederlaget kan opgøres pålideligt.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen
af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual-
forpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt
opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
havde en anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end
først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter
overtagelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i egen-
kapitalen primo, og sammenligningstal tilpasses. Herefter
reguleres goodwill alene som følge af ændringer i skøn over
betingede købsvederlag, medmindre der er tale om væsent-
lige fejl. Dog medfører efterfølgende realisation af den over-
tagne virksomheds udskudte skatteaktiver, som ikke blev

ÅRSREGNSKAB

indregnet på overtagelsestidspunktet, indregning af skatte-
fordelen i resultatopgørelsen og samtidig reduktion af den
regnskabsmæssige værdi af goodwill til det beløb, der ville
have været indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv havde
været indregnet som et identificerbart aktiv på overtagelses-
tidspunktet.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af datter-
selskaber opgøres som forskellen mellem salgssum eller
afviklingssum og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver
inklusive goodwill på salgstidspunktet samt omkostninger til
salg eller afvikling. I det omfang goodwill fra virksomhedsover-
tagelser foretaget før 1. januar 2002 er straksafskrevet direkte
over egenkapitalen, udgør den regnskabsmæssige værdi DKK
O på salgstidspunktet.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fast-
sættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den
valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori
den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner
i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første ind-
regning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktions-
dagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkost-
ninger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens
valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen
på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen
eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksom-
heder med en anden funktionel valuta end danske kroner
omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs,
og balanceposterne omregnes til balancedagens valuta-
kurser. Som transaktionsdagens kurs anvendes gennem-
snitskurs for de enkelte måneder i det omfang, dette ikke
giver et væsentligt anderledes billede. Kursforskelle opstået
ved omregning af udenlandske virksomheders egenkapital

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt
ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens
kurs til balancedagens valutakurser indregnes direkte i egen-
kapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Kursregulering af mellemværender med udenlandske virk-
somheder, der anses for en del af den samlede nettoinvestering
i den pågældende virksomhed, indregnes i koncernregnskabet
direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakurs-
reguleringer.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller
ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del
af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumule-
rede valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i egen-
kapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen
samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i hen-
holdsvis andre tilgodehavender og anden gæld, og mod-
regning af positive og negative værdier foretages alene, når
virksomheden har ret til og intention om at afregne flere
finansielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finan-
sielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markeds-
data samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der
er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af
dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i vær-
dien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for så vidt
angår den del, der er sikret. Sikring af fremtidige betalings-
strømme i henhold til en indgået aftale (firm commitment),
bortset fra valutakurssikring, behandles som sikring af dags-
værdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som
effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes
i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikringstrans-
aktioner, indtil den sikrede transaktion realiseres. På dette
tidspunkt overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne

sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i
samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af pro-
venu fra fremtidige lånoptagelser overføres gevinst eller tab
vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over
lånets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betin-
gelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes
ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske
datter- eller associerede virksomheder, og som effektivt sik-
rer mod valutakursændringer i disse virksomheder, indreg-
nes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en
særskilt reserve for valutakursregulering.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte
finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle
instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til dags-
værdi, såfremt de adskiller sig væsentligt fra den pågældende
kontrakt, medmindre den samlede kontrakt er indregnet og
løbende måles til dagsværdi.

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer
indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risiko-
overgang til køber har fundet sted, og såfremt indtægten kan
opgøres pålideligt og forventes modtaget.

Nettoomsætningen måles eksklusive moms og afgifter
opkrævet på vegne af tredjepart. Alle former for afgivne
rabatter indregnes i nettoomsætningen.

Vareforbrug omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå
årets nettoomsætning. Handelsvirksomhederne indregner vare-
forbrug og de producerende virksomheders produktionsom-
kostninger, svarende til årets omsætning. Herunder indgår
direkte og indirekte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer.

I andre eksterne omkostninger indregnes øvrige omkost-

ninger, herunder køb af varer og tjenesteydelser, der ikke
direkte kan henføres til produktionen.

39

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Under andre eksterne omkostninger indregnes tillige forsk-
ningsomkostninger samt udviklingsomkostninger, der ikke
opfylder kriterierne for aktivering.

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomheder-
nes aktiviteter, fx gevinst og tab ved salg af materielle aktiver.
Fortjeneste og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver
opgøres som salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger
og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende værdi-
papirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering
af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder finansielle
leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser under aconto-
skatteordningen mv. Endvidere medtages realiserede og
urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle
instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Låneomkostninger ved finansiering af fremstillingen af kon-
cernens aktiver indregnes dog i aktivernes kostpris.

Udbytte fra kapitalandele i datterselskaber indtægtsføres i
moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor
udbyttet deklareres. | det omfang udloddet udbytte overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet,
indtægtsføres udbyttet ikke i resultatopgørelsen, men ind-
regnes som en reduktion af kapitalandelens kostpris.

Skat af årets resultat. Årets skat, der består af årets aktu-
elle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultat-
opgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat,
og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til
posteringer direkte i egenkapitalen.

H+H International A/S er sambeskattet med alle danske
dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat for-
deles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses
skattepligtige indkomster. Selskaber, der anvender skatte-
mæssige underskud i andre selskaber, betaler sambeskatnings-
bidrag til moderselskabet svarende til skatteværdien af de
udnyttede underskud, mens selskaber, hvis skattemæssige

ÅRSREGNSKAB

underskud anvendes af andre selskaber, modtager sambe-
skatningsbidrag fra moderselskabet svarende til skattevær-
dien af de udnyttede underskud (fuld fordeling). De sam-
beskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

BALANCE

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris som beskrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”.
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortise-
ring af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til kon-
cernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagel-
sestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende
enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne øko-
nomistyring.

Øvrige immaterielle aktiver omfatter udviklingsprojekter,
patenter, licenser samt andre immaterielle aktiver.

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificer-
bare, hvor den tekniske gennemførlighed, tilstrækkelige
ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller anvendel-
sesmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er
hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet,
indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan
opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at
den fremtidige indtjening eller nettosalgsprisen kan dække
produktions-, salgs-, administrations- og udviklingsomkost-
ningerne. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resul-
tatopgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen
omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der kan
henføres til koncernens udviklingsaktiviteter, samt renteom-
kostninger på lån til finansiering af fremstilling af udviklings-
projekter, som vedrører fremstillingsperioden.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives udviklings-
projekter lineært over den vurderede økonomiske brugstid fra
det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Afskrivningsperioden
udgør sædvanligvis 5-10 år. Afskrivningsgrundlaget reduce-
res med eventuelle nedskrivninger.

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

Patenter og licenser måles til kostpris med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger. Patenter og licenser afskrives
lineært over den resterende patent- eller aftaleperiode eller
brugstiden, hvis denne er kortere. Afskrivningsgrundlaget
reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Andre immaterielle aktiver amortiseres lineært over aktiver-
nes forventede brugstid.

Materielle aktiver. Grunde og bygninger, tekniske anlæg og
maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet
er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kost-
prisen direkte og indirekte omkostninger til materialer, kom-
ponenter, underleverandører og løn. Kostprisen tillægges
skønnede omkostninger til nedtagning og bortskaffelse af
aktivet samt retablering i det omfang, de indregnes som en
hensat forpligtelse, samt renteomkostninger på lån til finan-
siering af fremstilling af materielle anlægsaktiver, som ved-
rører fremstillingsperioden. Kostprisen på et samlet aktiv
opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig,
såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de frem-
tidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutidsvær-
dien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonte-
ringsfaktor eller koncernens alternative lånerente.

Efterfølgende omkostninger, fx ved udskiftning af bestanddele
af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi
af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen
vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. De
udskiftede bestanddele ophører med at være indregnet i balan-
cen, og den regnskabsmæssige værdi overføres til resultatop-
gørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig reparation og
vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes forven-
tede brugstid, der udgør:

10-50 år
2-20 år

Bygninger
Tekniske anlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2-10 år
Grunde afskrives ikke

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets
kassationsværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Kassationsværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og
revurderes årligt. Overstiger kassationsværdien aktivets regn-
skabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller kassationsværdien
indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Kapitalandele i datterselskaber i moderselskabets årsregn-
skab. Kapitalandele i datterselskaber måles til kostpris. Hvor
kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostprisen reduceres i det omfang, udloddet udbytte overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdiforringelse af langfristede aktiver. Goodwill og imma-
terielle aktiver med udefinerbar brugstid testes årligt for
værdiforringelse, første gang inden udgangen af overtagel-
sesåret. igangværende udviklingsprojekter testes tilsvarende
årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdifor-
ringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allo-
keret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultat-
opgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.
Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som nutids-
værdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra
den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill
indregnes på en separat linje i resultatopgørelsen.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdifor-
ringelse, Når en sådan indikation er til stede, beregnes akti-
vets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den
højeste af aktivets dagsværdier med fradrag af forventede
afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi. Kapitalværdien
beregnes som nutidsværdien af forventede fremtidige pen-

41

42

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

gestrømme fra aktivet eller den pengestrømsfrembringende
enhed, som aktivet er en del af.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-
mæssige værdi af henholdsvis et aktiv og en pengestrøms-
frembringende enhed overstiger aktivets eller den penge-
strømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved
værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under af- og
nedskrivninger.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket
ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til ned-
skrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang,
aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den
regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskriv-
ninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesomkost-
ninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under frem-
stilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte
løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produk-
tionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn
samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktions-
processen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr
samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som
salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og
omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fast-
sættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og
udvikling i forventet salgspris.

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket i al
væsentlighed svarer til pålydende værdi med fradrag af ned-
skrivning til imødegåelse af forventede tab.

Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der
vurderes at være indtruffet en objektiv indikation af, at et til-

ÅRSREGNSKAB

godehavende er værdiforringet. Hvis der foreligger en objektiv
indikation af, at et tilgodehavende er værdiforringet, foretages
nedskrivning på individuelt niveau. Nedskrivning til imøde-
gåelse af tab på tilgodehavender, der ikke er individuelt værdi-
forringet, testes gruppevis for værdiforringelse. Nedskrivninger
opgøres som forskellen mellem den regnskabsmæssige værdi
og nutidsværdien af de forventede pengestrømme, herunder
realisationsværdi af eventuelit modtagne sikkerhedsstillelser.
Som diskonteringssats anvendes den effektive rente for det
enkelte tilgodehavende. Nedskrivninger og tab på tilgode-
havender indregnes i andre eksterne omkostninger.

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter
betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.
Periodeafgrænsningsposter måles til amortiseret kostpris.

EGENKAPITAL

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne aktier. Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte
for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i egen-
kapitalen. Kapitalnedsættelse ved annullering af egne aktier
reducerer aktiekapitalen med et beløb svarende til aktiernes
nominelle værdi.

Provenu ved salg af egne aktier i H+H International A/S i for-
bindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer
opstået ved omregning af regnskaber for enheder med en
anden funktionel valuta end danske kroner, kursreguleringer
vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af kon-
cernens nettoinvestering i sådanne enheder, samt kurs-
reguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer
koncernens nettoinvestering i sådanne enheder.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indreg-
nes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumule-
rede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme,
og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Incitamentsprogrammer. H+H-koncernens incitaments-
programmer omfatter aktieoptionsprogram til ledende med-
arbejdere.

Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for til-
delte optioner måles til dagsværdien af optionerne.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over perioden, hvor den ende-
lige ret til optionerne opnås.

Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne skøn-
nes antallet af optioner, medarbejderne forventes at erhverve
ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i note 24. Efterføl-
gende justeres for ændringer i skønnet over antallet af rets-
erhvervede optioner, således at den samlede indregning er
baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anven-
delse af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de til-
delte aktieoptioner.

Pensionsforpligtelser. Koncernen har indgået pensionsaftaler
og lignende aftaler med en del af koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger
medtages i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og
skyldige indbetalinger medtages i balancen under anden
gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarmæs-
sig beregning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som
skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalværdien bereg-
nes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige udvik-
ling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapital-
værdien beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har
optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i koncernen.
Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af

dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen indreg-
nes i balancen under pensionsforpligtelser, jf. dog nedenfor.

I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostning
baseret på de aktuarmæssige skøn og finansielle forventnin-
ger ved årets begyndelse. Endvidere indregnes en andel af
de akkumulerede aktuarmæssige gevinster eller tab ved
regnskabsårets begyndelse, såfremt de overstiger den største
numeriske værdi af 10 % af pensionsforpligtelserne eller af
10 % af dagsværdien af pensionsaktiverne. Beløbet indreg-
nes i resultatopgørelsen over de omfattede medarbejderes
forventede gennemsnitlige resterende arbejdstid i virksom-
heden. Den ikke indregnede del af aktuarmæssige gevinster/
tab noteoplyses.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske omkostninger omkost-
ningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret til
den ændrede ydelse. | modsat fald indregnes de i resultat-
opgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår ret til
den ændrede ydelse.

Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes akti-
vet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebeta-
linger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede fremti-
dige indbetalinger til ordningen.

Selskabsskat og udskudt skat. Aktuelle skatteforpligtelser
og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som
beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for
skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte
acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gælds-
metode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæs-
sig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der ind-
regnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle ved-
rørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill
og kontorejendomme samt andre poster, hvor midlertidige
forskelle — bortset fra virksomhedsovertagelser — er opstået
på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat
eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af
skatteværdien kan foretages efter forskellige beskatnings-
regler, måles udskudt skat på grundlag af den af ledelsen

43

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

henholdsvis planlagte anvendelse af aktivet og afvikling af
forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-
selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under
andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes
at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig ind-
tjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser
inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes, hvis
virksomheden har en juridisk ret til at modregne aktuelle
skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til hensigt enten
at indfri aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver på netto-
basis eller at realisere aktiverne og forpligteiserne samtidigt.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte-
satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgiv-
ning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af
ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Efter sambeskatningsreglerne overtager H+H International A/S
som administrationsselskab hæftelsen for datterselskabernes
selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med dat-
terselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag. Skyldige
og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes i balan-
cen under mellemværender med tilknyttede virksomheder.

Øvrige hensatte forpligtelser. Hensatte forpligtelser indreg-
nes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før
eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele
for at indfri forpligtelsen.

Hensatte forpligtelser måles efter ledelsens bedste skøn
over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne
indfries.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbage-

diskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på

ÅRSREGNSKAB

målingen af forpligtelsen. Der anvendes en diskonteringsfaktor
før skat, som reflekterer samfundets generelle renteniveau
med tillæg af de konkrete risici, som skønnes at være på den
hensatte forpligtelse. Regnskabsårets forskydning i nutids-
værdier indregnes under finansielle omkostninger.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og
tjenesteydelser, baseret på afholdte garantiomkostninger i
tidligere regnskabsår.

Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgivende
kontrakter, når de forventede fordele for koncernen fra en
kontrakt er mindre end de uundgåelige omkostninger i hen-
hold til kontrakten.

Når koncernen er forpligtet til at nedtage et aktiv eller reetab-
lere det sted, hvor aktivet har været anvendt, indregnes en
forpligtelse svarende til nutidsværdien af de forventede frem-
tidige omkostninger.

Leasing

Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finansielle
og operationelle leasingforpligtelser. En leasingaftale klassifi-
ceres som finansiel, når den i al væsentlighed overfører risici
og fordele ved at eje det leasede aktiv. Andre leasingaftaler
klassificeres som operationelle.

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede
aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnit-
tene om henholdsvis materielle aktiver og finansielle forplig-
telser.

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler ind-
regnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Finansielle forpligtelser. Gæld til kreditinstitutter mv. indreg-
nes ved lånoptagelse med det modtagne provenu efter fradrag
af afholdte transaktionsomkostninger. | efterfølgende perioder
måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris ved
anvendelse af ”den effektive rentes metode” således, at for-
skellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes
i resultatopgørelsen under finansielle omkostninger over
låneperioden.

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter målt til
amortiseret kostpris.

Øvrige forpligtelser måles til amortiseret kostpris.

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I
pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrø-
rende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og
pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes
frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før
skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i drifts-
kapital, modtagne og betalte renter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter,
køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medreg-
nes som likvider.

Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-
likvide transaktioner.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer
i størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-
ninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling
af udbytte.

Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver indreg-
nes som betaling af renter og afdrag på gæld.

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer
med en restløbetid på købstidspunktet på under tre måne-
der, og som uden hindring kan omsættes til likvide behold-
ninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdi-
ændringer.

SEGMENTOPLYSNINGER

Koncernens primære segment er de geografiske segmenter.
Segmenterne følger koncernens risici og den ledelsesmæs-
sige og interne økonomistyring. Segmentoplysningerne er
udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte
regnskabspraksis.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og
-forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til
det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det
enkelte segment på et pålideligt grundlag. ikke-allokerede
poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter
og omkostninger vedrørende koncernens administrative funk-
tioner, investeringsaktivitet mv.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
immaterielle og materielle aktiver.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgode-
havender, periodeafgrænsningsposter samt likvide behold-
ninger.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af

segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjeneste-
ydelser samt anden gæld.

45

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

 

NØGLETAL Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS- Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal
D) opgøres i overensstemmelse med IAS 33. 20057.

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Bruttomargin

Overskudsgrad

Afkastningsgrad (ROIC)

Resultat

Resultat pr. aktie (EPS-Basic)

Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)

Egenkapitalforrentning

Soliditetsgrad

Indre værdi pr. aktie, ultimo

Kurs/indre værdi (KN)

Price earnings-kvote (PE)

Price earnings-kvote (PE-udvandet)

Payout ratio

ÅRSREGNSKAB

Bruttoresultat x 100
Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100

Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100

Gennemsnitlige operative aktiver
Resultat henførbart til moderselskabets aktionærer

Resultat
Gennemsnitligt antal aktier i omløb

Udvandet resultat
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb

Resultat x 100
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

H+H-koncernens andel af egenkapitalen ultimo x 100
Passiver i alt ultimo

H+H-koncernens egenkapital ultimo
Antal aktier ultimo

Børskurs
Indre værdi pr. aktie ultimo

Børskurs
Resultat pr. aktie

Børskurs
Resultat pr. aktie — udvandet

Samlet udbyttebetaling x 100

Resultat

 

 

 

2 Ledelsens skøn og vurderinger

 

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver
og forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger
om fremtidige begivenheder.

De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske
erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvar-
lige efter omstændighederne, men som i sagens natur er
usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuld-
stændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller
omstændigheder kan opstå. Desuden er koncernen under-
lagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske
udfald afviger fra disse skøn.

Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn
som følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de
tidligere skøn, eller på grund af ny viden eller efterfølgende
begivenheder.

Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages
bl.a. ved opgørelsen af af- og nedskrivninger, hensatte for-
pligtelser samt eventualforpligtelser og -aktiver.

For H+H-koncernen vil målingen af immaterielle aktiver, her-
under goodwill og berosatte investeringer, kunne påvirkes
betydeligt af væsentlige ændringer i skøn og forudsætninger,

der ligger til grund for beregningerne af værdierne. Vurderin-
gen af goodwill og berosatte investeringer er omtalt i note 12,

Særlige risici for H+H-koncernen er omtalt på side 18-19.

Anvendt regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis fore-
tager ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderin-
ger, som kan have væsentlig indvirkning på de i årsrappor-
ten indregnede beløb.

I 2008 har ledelsen foretaget sådanne vurderinger ved-
rørende fordelingen af købesum ved overtagelse af virksom-
hed. I note 20 er der redegjort for fordelingen af købesum
vedrørende overtagne aktiviteter.

I moderselskabet er årlige nedskrivningstest af kapitalande-
lene baseret på skøn om forventede pengestrømme mange
år ud i fremtiden. Dette er naturligvis behæftet med en vis
usikkerhed.

Nedskrivningstesten og de særligt følsomme forhold i forbin-
delse hermed er nærmere beskrevet i note 14.

Der har ikke været særlige skønsmæssige vurderinger i hver-
ken 2008 eller 2007.

47

 

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Segmentoplysninger Koncern
Beløb i DKK mio. 2008

Tyskland, Elimineringer

Danmark og og ikke-for-
UK Benelux Østeuropa Norden delte poster Koncern i alt
Omsætning, ekstern 380,9 395,6 429,0 234,0 0,0 1.439,5
Omsætning, intern 0,0 41,6 0,0 4,3 -45,9 0,0
EBITDA 23,8 76,6 65,1 12,0 -42,0 135,5
Afskrivninger -37,8 -47,5 -23,2 -7,1 -0,9 -116,5
EBITA -14,0 29,1 41,9 4,9 -42,9 19,0
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resultat af primær drift (EBIT) -14,0 29,1 41,9 4,9 -42,9 19,0
Resultat før skat -19,1 16,4 31,2 1,0 -28,1 1,4
Langfristede aktiver 278,2 401,1 818,7 50,6 10,3 1.558,9
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 19,2 48,8 417,4 5,2 2,1 492,7
Aktiver 383,6 522,0 768,1 108,9 140,2 1.922,8
Egenkapital 157,6 204,1 144,9 22,8 213,8 743,2
Forpligtelser 226,0 317,9 623,2 86,1 -73,6 1.179,6
Andre reguleringer (pengestrømsopgørelse) 0,0 5,1 -11,1 0,0 7,6 1,6
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 264 203 662 136 17 1.282

2007

Tyskland, Elimineringer

Danmark og og ikke-for-
UK Benelux Østeuropa Norden delte poster — Koncern i alt
Omsætning, ekstern 693,6 434,5 436,1 286,0 0,0 1.850,2
Omsætning, intern 1,5 41,0 0,0 0,0 -42,5 0,0
EBITDA 123,3 123,7 106,8 22,0 -28,7 347,1
Afskrivninger -42,8 -45,9 -19,7 -7,4 -0,8 -116,6
EBITA 80,5 77,8 87,1 14,6 -29,5 230,5
Nedskrivninger 8,1 0,0 0,0 0,0 0,0 -8,1
Resultat af primær drift (EBIT) 72,4 77,8 87,1 14,6 -29,5 222,4
Resultat før skat 67,9 67,7 76,8 10,9 -18,2 205,1
Langfristede aktiver 390,3 403,7 468,3 50,9 48,5 1.361,7
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 41,3 21,5 192,0 6,0 2,2 263,0
Aktiver 544,2 549,6 532,6 130,6 26,7 1.783,7
Egenkapital 233,3 224,8 146,6 20,9 364,7 990,3
Forpligtelser 310,9 324,8 386,0 109,7 -338,0 793,4
Andre reguleringer (pengestrømsopgørelse) 0,0 0,2 0,0 0,0 6,9 7,1
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 317 201 688 158 15 1.379

 

H+H-koncernens konsoliderede resultater før skat og administrationshonorar mv.
Der er i 2008 stiftet selskaber i Belgien og Holland. Selskaberne fungerer som salgsselskaber for tyskproducerede produkter,

48 ÅRSREGNSKAB

 

 

4 Personaleomkostninger Koncern Moderselskab

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Gager og lønninger 287.181 297.541 20.638 16.648
Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 17 10.292 11.485 0 0
Bidragsbaserede ordninger 8.971 8.540 0 0
Aktiebaseret vederlæggelse 2.475 2.351 1.788 1.196
Vederlag til bestyrelse 1.900 1.700 1.900 1.700
Øvrige personaleomkostninger 35,583 37.291 801 313
346.402 358.908 25.127 19.857
Aflønning af direktion:
Løn og honorarer 4.445 4.575 4.445 4.575
Bonus (9) 1.770 0 1.770
Aktiebaseret vederlæggelse 667 705 667 705
Fratrædelsesgodtgøreise" 4.532 0 4.532 0
9.644 7.050 9.644 7.050
Aflønning af øvrige ledende medarbejdere:
Løn og honorarer 3.308 5.041
Bonus o 1.505
Aktiebaseret vederlæggelse 444 1.311
3.752 7.857

 

” Fratrædelsesgodtgørelsen til Michael Witthohn består af vederlag på DKK 3.855 samt omkostningsført aktiebaseret vederlæggelse på tDKK 677.
Direktionen bestod i 2007 af to personer. | oktober 2008 er Michael Witthohn fratrådt, hvorefter direktionen består af adm. direktør Hans Gormsen.

Ledende medarbejdere bestod i 2007 af tre personer. Tidligere COO Michael J. Flynn gik på pension pr. 31.12.2007, I fjerde kvartal 2008 er Thomas
Terndrup-Larsen tiltrådt som Senior Vice President med ansvar for produktionsteknik og R&D. Herefter omfatter ledende medarbejdere igen tre personer.

Der er ikke i 2007 eller 2008 udbetalt særligt honorar til bestyrelsen. Bestyrelseshonoraret er fordelt med DKK 500.000 til bestyrelsesformanden og DKK
200.000 til hvert af de øvrige medlemmer. Bestyrelsen bestod i 2007 af syv medlemmer og i 2008 af otte medlemmer.

H+H-koncernen har i 2008 afholdt omkostninger til fratrædelsesgodtgørelser på i alt tDKK 26.807 (2007: DKK 730). Heraf udgør aktiebaseret veder-
læggelse tDKK 994 (2007: 0).

For en nærmere gennemgang af aktieoptionsordninger henvises til note 24.

Af de samlede personaleomkostninger for 2008 kan 53 % henføres til produktion af porebeton (2007: 58 %).

 

 

 

 

 

 

Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.282 1.379 17 15
5 Afskrivninger Koncern Moderseiskab

Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Andre immaterielle anlægsaktiver 1.874 1.869 0 0
Grunde og bygninger 17.187 17.076 0 0
Tekniske anlæg og maskiner 79.170 81.198 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 18.240 16.414 865 755

116.471 116.557 865 755

 

49

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6 Nedskrivninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Grunde og bygninger 0 8.136 0 0
Nedskrivning af kapitalandele 0 0 O 27.692
0 8.136 0 27.692

7 Andre driftsindtægter og -omkostninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Administrationshonorar 0 0 20.000 18.500
Gevinst ved salg af materielle aktiver 495 347 0 166
Tab ved salg af materielle aktiver -1.039 -591 o 0
Regulering af forpligtelse til istandsættelse af lejemål 0 5,584 0 0
Hensættelse til oprensning af jordstykke 4.653 -16.540 0 0
4,109 -11.200 20.000 18.666

8 Finansielle indtægter Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Renteindtægter 576 77 441 27
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 0 0 23.515 15.311
Udbytte fra datterselskaber 0 0 46.813 128.513
Valutakursreguleringer vedrørende lån til datterselskaber 0 0 392 3.568
Øvrige valutakursreguleringer 9.684 620 0 0
Andre finansielle indtægter 128 127 0 0
10.388 824 71.161 147.419

9 Finansielle omkostninger Koncern Moderselskab
Beløb i.DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Renteomkostninger 39.053 18.214 17.722 2.265
Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder 0 0 530 1.390
Øvrige valutakursreguleringer 4.835 1.373 187 0
Dagsværdiregulering af derivater, der ikke er sikringstransaktioner 686 0 0 o
Andre finansielle omkostninger 662 175 461 0
Heraf aktiverede renteomkostninger -17.195 -1.577 0 0
28.041 18.185 18.900 3.655

 

50 ÅRSREGNSKAB

 

 

10 Skat Koncern Moderselskab

 

 

 

 

 

 

Beløb i.DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Skat af årets resultat -280 47.595 -1.329 -2.842
Skat af egenkapitalbevægelser -1.147 2.524 -319 90
-1.427 50.119 -1.648 -2.752
Specificeres således:
Årets aktuelle skat 2,829 52.024 -2,730 3.018
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent 0 -4.221 Q -142
Regulering af udskudt skat 849 5,784 -1.717 -2.710
Regulering vedrørende tidligere år -5.105 -3.468 2.799 -2.918
-1.427 50.119 -1.648 -2.752
Årets aktuelle sambeskatningsbidrag 0 0 (9) 0
-1.427 50.119 -1.648 -2.752

 

 

Skat af ordinært resultat kan forklares således:

 

Beregnet 25 % (2007: 25 %) skat af ordinært resultat 344 51.262 7.227 25.155
Merskat i udenlandske tilknyttede
virksomheder i forhold til 25 % (2007: 25 %) -3.283 580 0 0
Skatteeffekt af:
Ændring af skatteprocent 0 -4.221 0 -142
Diverse reguleringer 750 -975 0 0
Skat af egenkapitalbevægelser -1.147 2.524 -319 90
Ikke-fradragsberettigede omkostninger 7.014 4.525 0 6.940
Regulering af skat vedrørende tidligere år -5.105 -3.576 2.799 -2.918
Ej skattepligtige indtægter 0 0 -11,355 -31.877
-1.427 50,119 -1.648 -2.752

 

H+H-koncernen havde en skatteindtægt for 2008. Dette skyldes sammensætningen af årets resultat kombineret med reguleringer vedrørende tidligere år,

Det tyske selskab har med tilbagevirkende kraft ansøgt om en omfordeling af den lokale "Gewerbesteuer”, Denne er imødekommet, og der er indregnet en
positiv regulering på ca. DKK 3,5 mio.

Med virkning fra 1. januar 2005 ophørte sambeskatningen mellem de danske selskaber og det norske samt det svenske selskab. | 2008 blev der foretaget
en gennemgang af genbeskatningssaldiene. For koncernen medførte dette en positiv regulering på ca. DKK 3 mio.

51

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

11 Resultat pr. aktie Koncern
Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Gennemsnitligt antal aktier 1,130,833 1.160.000
Gennemsnitligt antal egne aktier -40.397 -13.928
Gennemsnitligt antal udestående aktier 1.090.436 1.146.072
Udvandingseffekt af aktieoptioner 0 3.620
Gennemsnitligt antal udestående aktier, udvandet 1.090.436 1.149.692
Årets resultat 1.655 157.456
Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 1 -2
Aktionærerne i H+H International A/S 1.656 157.454
Resultat pr. aktie (EPS-Basic) 1,52 137,39
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 1,52 136,95

 

Af det samlede beregnede antal optioner med ret til køb af én aktie å nominelt DKK 100 i H+H-koncernens optionsprogrammer var der i 2008 O stk.
(2007: 13.740 stk.), som havde en udnyttelseskurs over den gennemsnitlige markedskurs for de pågældende år, og som derfor ikke indeholdes ved
beregning af det udvandede resultat pr. aktie.

 

 

 

 

 

 

 

 

12 immaterielle og materielle aktiver Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Øvrige Andre anlæg, Øvrige Andre anlæg,
immaterielle — driftsmateriel immaterielle  driftsmateriel
aktiver og inventar aktiver og inventar
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 0 3,980 5.915 3.124
Nyanskaffelser i årets løb 0 796 62 1.759
Afgang i årets løb 0 0 -5.977 -903
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december (9) 4.776 0 3.980
Samlet afskrivning pr. 1. januar 0 970 0 687
Afskrivning på afhændede aktiver 0 0 0 -472
Årets afskrivning 0 865 0 755
Samiet afskrivning pr. 31. december 0 1.835 0 970
Bogført værdi 0 2.941 0 3.010

 

52 ÅRSREGNSKAB

 

 

12 immaterielle og materielle aktiver — fortsat Koncern

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008

Øvrige Tekniske — Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel! — aktiver under
Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2008 94.071 23.459 563.167 980.056 135.258 182.921
Tilgang ved køb af virksomheder 0 17.146 2.319 1.335 8.175 0
Overførsel Q 0 2.382 17.758 1.748 -21.888
Valutaregulering til ultimokurs -8.380 -733 -58.984 -150.363 -6.895 -47.327
Nyanskaffelser i årets løb 0 3.052 12.322 15.696 16.888 416.088
Afgang i årets løb 0 Q -1.655 4.836 -12.196 -477
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2008 85.691 42.924 519.551 859.646 142.978 529.317
Samlet afskrivning pr. 1. januar 2008 O 9.649 99.554 471.546 56.555 0
Overførsel 0 0 0 -68 68 0
Valutaregulering til ultimokurs 0 -233 -13.622 -71.190 -3.789 0
Årets valutaændringer o -133 -1.639 -6.593 420 0
Afskrivning på afhændede aktiver [9] 0 -18 -3.795 -9.486 0
Årets afskrivning 0 1.874 17.187 79.170 18.240 0
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2008 0 11.157 101.462 469.070 62.008 0
Bogført værdi 85.691 31.767 418.089 390.576 80.970 529.317

Heraf finansielt leasede aktiver 4.246

Koncern
Beløb i DKK 1.000 2007

Øvrige Tekniske Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel — aktiver under
Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2007 90.079 20.232 512.525 981.932 123.404 42.343
Overførsel 0 0 9.614 15.065 6.902 -31.581
Valutaregulering til ultimokurs 3.992 660 -2.916 -45.186 -1.032 -1.320
Nyanskaffelser i årets løb 0 2.567 45,122 30.693 11.160 173.479
Afgang i årets løb 0 0 -1.178 -2.448 -5.176 0
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2007 94.071 23.459 563.167 980.056 135.258 182.921
Samlet afskrivning pr. 1. januar 2007 0 7.260 79.456 416.305 44.012 Q
Overførsel 0 0 -561 0 561 0
Valutaregulering til ultimokurs 0 469 -4.114 -22.581 -1.195 0
Årets valutaændringer (ej 51 -99 -1.736 -37 0
Afskrivning på afhændede aktiver 0 0 -340 -1.640 -3.200 0
Årets afskrivning 0 1.869 17.076 81.198 16.414 Q
Årets nedskrivning 0 0 8.136 0 0 0
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2007 0 9,649 99,554 471.546 56.555 0
Bogført værdi 94.071 13.810 463.613 508.510 78.703 182.921

Heraf finansielt leasede aktiver 7.003

 

53

 

Noter

 

12 Immaterielle og materielle aktiver — fortsat

 

Der er i 2008 aktiveret renter for DKK 17.195 (2007: :DKK
1.577). Rentesatsen er afhængig af den enkelte valutas for-

hold. For koncernen ligger denne på 3,25 %-6,00 % (2007:

3,85 %-5,5 %).

I 2008 er der aktiveret :DKK 2.007 til udvikling (2007: tDKK
111).

Der er ultimo 2008 indgået bindende aftaler om levering af
langfristede aktiver for tDKK 48.127 (2007: tDKK 216.463).
Langt hovedparten af aftalerne vedrører nyopførelse af
fabrikker i Rusland og Polen (tDKK 41.862).

Enkelte anlægsaktiver i Polen er stillet til sikkerhed for gæld
til pengeinstitutter. Den stillede sikkerhed udgør tDKK
28.503, og den bogførte værdi af aktivet udgør tDKK
27.423.

Ledelsen har pr. 31. december 2008 gennemført en værdi-
forringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill,
baseret på den foretagne allokering af kostprisen af goodwill
på de pengestrømsfrembringende enheder.

Af den samlede goodwill på tDKK 85.691 (2007: tDKK
94.071) kan tDKK 57.460 (2007: tDKK 65.823) henføres til
segmentet Østeuropa, mens tDKK 28.231 (2007: tDKK
28.248) kan henføres til segmentet Tyskland, Danmark og
Benelux.

Som følge af integrationen af overtagne virksomheder i den
bestående koncern vurderer ledelsen, at det laveste niveau
for pengestrømsfrembringende enheder, hvortil den regn-
skabsmæssige værdi af goodwill kan allokeres, er selskabs-
niveau i de enkelte lande.

Øvrige immaterielle aktiver består af erhvervede patenter,
rettigheder, software og lignende.

Der er i 2007 foretaget en nedskrivning på DKK 8,1 mio.,
som vedrører aktiverede omkostninger i forbindelse med en
ansøgning om på sigt at opføre en ny fabrik. Den regnskabs-
mæssige værdi af aktivet ultimo 2007 udgør tDKK 0.

I de anvendte nedskrivningstest er genindvindingsværdien
defineret som ”Value in use”.

ÅRSREGNSKAB

Nedskrivningstest af goodwill i Østeuropa:
Aktiviteterne i Polen og Tjekkiet er erhvervet i 2005 og
2006. På trods af den korte ejerperiode har segmentet
udvist en positiv drift siden 2007.

Aktiviteterne har udviklet sig mere positivt end de oprinde-
lige forventninger, og et positivt driftsresultat forventes også
fremadrettet.

Dækningsgraden for budgetteringsperioden er skønnet på
baggrund af den forventede prissætning på markederne.
Det er ligeledes forudsat, at de nuværende markedsandele
mindst bevares.

Genindvindingsværdien for goodwill, som kan henføres til
det østeuropæiske segment, er baseret på kapitalværdien,
som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopenge-
strømme ud fra ledelsens estimater for årene 2009-2012
og en diskonteringsfaktor før skat på ca. 9,8 %.

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapole-
ring af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene
efter 2012 er skønnet til 2 %. Vækstraten vurderes ikke at
overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden
for selskabets markeder.

Det er på baggrund af ovenstående forudsætninger ledel-
sens vurdering, at genindvindingsværdien overstiger den
regnskabsmæssige værdi af goodwill.

Nedskrivningstest af goodwill i Tyskland,

Danmark og Benelux:

Segmentet Tyskland og Danmark har historisk haft et resultat
af primær drift på mere end DKK 50 mio.

Dækningsgraden for budgetteringsperioden er skønnet på
baggrund af den forventede prissætning på markederne.
Ligeledes er den forventede markedsandel skønnet at være
på niveau med den i 2007 og 2008 opnåede.

Genindvindingsværdien for goodwill, som kan henføres til
aktiviteterne, er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt
ved anvendelse af forventede nettopengestrømme ud fra en
investeringscase med estimater for årene 2009-2012 ogen
diskonteringsfaktor før skat på 9,2 %.

 

 

 

12 immaterielle og materielle aktiver — fortsat

 

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapole-
ring af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene
efter 2012 er skønnet til 2 %. Vækstraten vurderes ikke at
overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden
for selskabets markeder.

Det er på baggrund af ovenstående forudsætninger ledel-
sens vurdering, at genindvindingsværdien overstiger den
regnskabsmæssige værdi af goodwill.

Øvrige langfristede aktiver:

Ledelsen har ikke identificeret faktorer, der indikerer, at der
er behov for at gennemføre værdiforringelsestest for øvrige
langfristede aktiver,

Aktiver i bero:
H+H-koncernen har sat følgende investeringer i bero:

Opførelsen af en ny porebetonfabrik i Ukraine er indtil videre
sat i bero. Der er ultimo 2008 aktiveret omkostninger for
DKK 6,5 mio. Det er fortsat intentionen at etablere en pore-
betonfabrik i Ukraine. Det er dog vurderet hensigtsmæssigt
at udskyde den resterende investering.

Opførelsen af ny porebetonfabrik i Warszawa er ligeledes
midlertidigt sat i bero. Der er ultimo 2008 indkøbt et grund-
stykke for DKK 7,2 mio. Det er fortsat intentionen at gøre
anvendelse af dette grundstykke.

Der er grundet lang leveringstid indgået aftaler om kon-
struktion og levering af visse maskiner og produktionsudstyr.
Der er ultimo 2008 erhvervet produktionsudstyr for samlet

DKK 43,5 mio. (2007: DKK 17,4 mio.). Der vil i 2009 blive
afholdt DKK 15,7 mio. i yderligere investeringer i produktions-
udstyret. Produktionsudstyret forventes ikke ibrugtaget i
2009.

Ledelsen har i 2008 gennemført en værdiforringelsestest af
den regnskabsmæssige værdi af igangværende investerin-
ger. Det vurderes, at genindvindingsværdien overstiger den
regnskabsmæssige værdi. Vurderingen af genindvindings-
værdien er baseret på kapitalværdiberegninger, som er fast-
lagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på
basis af fremtidige budgetter for årene godkendt af ledelsen,
og en diskonteringsfaktor før skat på 10,7 %.

Grundet lav efterspørgsel i UK er fabrikken i Westbury fra
oktober 2008 taget ud af drift, På baggrund af den forven-
tede efterspørgsel efter porebeton i 2009 forventes fabrik-
ken ikke at blive taget i brug i 2009. Fabrikken forventes dog
at blive taget i brug, når markedstilstandene normaliseres.
Den bogførte værdi af fabrikken udgør ca. DKK 20 mio. Det
er ledelsens vurdering, at genindvindingsværdien overstiger
den regnskabsmæssige værdi.

Der er ultimo 2008 aktiveret DKK 8,4 mio. vedrørende et
større udviklingsprojekt. Det er ledelsens vurdering, at gen-
indvindingsværdien overstiger den regnskabsmæssige værdi.

55

 

56

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13 Udskudt skat, aktiv Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Udskudt skat pr. 1. januar 20.036 24.729 0 0
Valutakursregulering -1.662 45 0 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent 0 -572 0 0
Årets ændring i udskudt skat -314 -4.166 1.651 Q
Regulering vedrørende tidligere år 4.412 0 0 0
Udskudt skat pr. 31. december 22.472 20.036 1.651 (9)
Udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver -1.901 3.052 -45 0
Kortfristede aktiver 694 804 0 0
Forpligtelser 591 51 319 0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 23.088 16.129 1.377 0
22.472 20.036 1.651 o
Udskudt skat, passiv Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Udskudt skat pr. 1. januar 63.596 68.345 5.015 7.715
Valutakursregulering -9,449 -1.726 0 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent 0 -4.793 0 -142
Regulering vedrørende tidligere år 2.315 152 2.315 152
Årets ændring i udskudt skat 535 1.618 -66 -2.710
Udskudt skat pr. 31. december 56.997 63.596 7.264 5.015
Hensættelser tif udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver 34.697 56.878 0 66
Kortfristede aktiver 11.019 1.679 0 0
Forpligtelser 4.017 89 0 0
Genbeskatningssaldo vedrørende tidligere sambeskatning 7.264 4.950 7.264 4.949
56.997 63.596 7.264 5.015

 

Der er ikke afsat udskudt skat i forbindelse med aktieoptionsordningen, da kursen på aktierne på statusdagen er under udnyttelseskursen på optionerne.

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

14 Kapitalandele i dattervirksomheder Moderselskab

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Anskaffelsessum pr. 1. januar 1.212.393 1.233.180
Tilgang til anskaffelsessum 47.061 6.905
Nedskrivning af kapitalandele 0 -27.692
Anskaffelsessum pr. 31. december 1.259,454 1.212.393

 

Kostpriserne for kapitalandelene er værdiforringelsestestet ved årsafstutningerne 2007 og 2008.

Genindvindingsværdien for kapitalandelene er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme ud fra estima-
ter for årene 2009-2012 og en diskonteringsfaktor før skat på 8,6 %-11,8 %.

Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 2012 er skønnet til 2 %.
Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden for selskabets markeder.

 

 

 

2008 2007

Kapital- Kapital-

Hjemsted andele, % andele, %

H+H UK Holding Limited” UK 100 100
H+H Deutschland GmbH Tyskland 100 100
H+H Danmark A/S Danmark 100 100
H+H Finland Oy Finland 100 100
Jåmerå-Kivitalot Oy Finland 100 -
H+H Sverige AB Sverige 100 100
H+H Norge AS Norge 100 100
H+H Polska Sp. z 0.0."” Polen 100 100
H+H Ceskå republika s.1.0. Tjekkiet 100 100
Kway Holdings Ltd,”"” UK 100 100
HH Aps af 15. aprit 2004 Danmark 100 100
HHI A/S af 3. maj 2004 Danmark 100 100
H+H Slovenskå republika s.r.o. Slovakiet 100 100
H+H Ukraina TOV Ukraine 100 100
H+H UA TOV Ukraine 100 100
000 H+H Rus Rusland 100 100
H+H Baltic SIA Letland 100 100
H+H Belgien SPRL Belgien 100 -
H+H Nederland BV Holland 100 -

 

”… Aktiviteten består i ejerskab af H+H UK Limited.
==. H+H Polska Sp. Z 0.0. ejer 99,94 % af aktierne i Prefabet S.A.
"=% Indirekte ejede selskaber uden aktivitet er ikke medtaget i ovenstående oversigt.

57

 

Noter

 

 

 

 

 

15 Varebeholdninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Råvarer og hjælpematerialer 49.949 48.838 0 0
Færdigvarer og handelsvarer 162.090 140.799 0 0
212.039 189.637 0 0

 

Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående varebeholdninger,
har udviklet sig som følger:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nedskrivninger pr. 1. januar 12.029 10.277 o 0
Valutakursregulering -1.451 -301 O 0
Nedskrivninger i året 5.375 7.431 0 0
Realiseret i året -1.769 -5.378 0 0
Tilbageført -250 0 0 0
Nedskrivninger på varebeholdninger, ultimo året 13.934 12.029 0 0
Heraf værdi af varebeholdninger, optaget til nettorealisationsværdi 13.685 13.752 0 0
Medgået vareforbrug 723.246 882.820 0 0
Årets nedskrivning 5,375 7.130 0 0
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger 250 O o 0
728.871 889.950 0 0
16 Tilgodehavender Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Tilgodehavender fra salg 94,945 150.741 O 0
Andre tilgodehavender 34,434 13.727 528 724
129.379 164.468 528 724
Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående tilgodehavender,
har udviklet sig som følger:
Nedskrivninger pr. 1. januar 7.505 7,714 0 0
Valutakursregulering -973 74 0 0
Nedskrivninger i året 1.059 490 0 0
Realiseret i året 876 -773 0 0
Tilbageført -1.988 0 0 0
Nedskrivninger på tilgodehavender ultimo året 4.727 7.505 0 0

 

De ikke-forfaldne tilgodehavender vurderes overvejende at have en høj kreditkvalitet.

Der kræves sædvanligvis ikke sikkerhed for fordringer. Koncernens kunder er typisk større velkonsoliderede tømmerhandlere og husbyggere, og der fore-
tages løbende en kreditvurdering af kunderne. Der er pr. 31. december kun i begrænset omfang modtaget sikkerhedsstillelser.

Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers betalingsevne er forringet, fx
ved betalingsstandsning, konkurs eller lignende. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi. | resultatopgørelsen er der i 2008 indregnet
nedskrivninger og tab på tilgodehavender med tDKK -929 (2007: :DKK 490).

Andre tilgodehavender består primært af et opbygget momstilgodehavende i forbindelse med investeringerne i Rusland.

58 ÅRSREGNSKAB

 

O

 

 

 

 

 

16 Tilgodehavender — fortsat Koncern Moderselskab

Aldersfordeling på tilgodehavender fra varesalg

Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007

Ej forfaldne 59,902 123.929 0 Q

Forfaldne med op tit 30 dage 26.624 24.191 0 0

Forfaldne mellem 30-90 dage 5.474 2.118 0 0

Forfaldne med mere end 90 dage 2.945 503 0 0
94.945 150.741 0 0

 

 

17 Pensionsforpligtelser

 

I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forplig-
tet til at indbetale et bestemt bidrag (fx et fast beløb eller en
fast procentdel af lønnen). | en bidragsbaseret ordning har
koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige
udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

I ydelsesbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forpligtet
til at betale en bestemt ydelse (fx en aiderspension som et
fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). I en ydeisesba-
seret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den
fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

Danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikrings-
mæssigt afdækket. Visse udentandske virksomheder er ligele-
des forsikringsmæssigt afdækket. For udenlandske virksom-
heder, der ikke er eller kun delvist er afdækket forsikrings-
mæssigt (ydelsesbaserede ordninger), opgøres forpligtelsen
aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetidspunktet. Disse

pensionsordninger afdækkes helt eller delvist i pensions-
fonde for medarbejderne. | koncernregnskabet er der under
forpligtelser indregnet tDKK 68.775 (2007: tDKK 87.191)
vedrørende koncernens forpligtelser over for nuværende og
tidligere medarbejdere efter fradrag af de til ordningerne
knyttede aktiver.

I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet tDKK
8.971 (2007: tDKK 8.540) som omkostninger vedrørende
forsikringsmæssigt afdækkede ordninger (bidragsbaserede).
Vedrørende ikke forsikringsmæssigt afdækkede ordninger
(ydelsesbaserede ordninger) er der for koncernen indregnet
DKK 10.292 (2007: tDKK 11.485) som omkostninger.

Koncernens ydelsesbaserede ordninger kan henføres til UK
og Tyskland. Ordningerne i UK administreres af en pensions-
fond, hvortil der sker indbetaling, hvorimod de tyske ordninger
ikke er afdækket.

59

 

 

Noter

 

17 Pensionsforpligtelser — fortsat Koncern
Beløb i DKK 1.000 2008 2007

 

 

Pensioner og lignende forpligtelser:

 

 

 

Nutidsværdi af helt eller delvist finansierede ydelsesbaserede ordninger 324,340 445.752
Dagsværdi af ordningernes aktiver 278.932 344,802
Underdækning 95.408 100.950
Ikke-indregnede aktuarmæssige tab/(gevinster) 34.002 21.097
Nutidsværdi af ikke-finansierede ydelsesbaserede ordninger 7.017 7.338
O ikke-indregnede aktuarmæssige tab/(gevinster) -352 0
Nettoforpligtelse indregnet i balancen 68.775 87.191

 

Udvikling i nutidsværdi af helt eller delvist finansieret ydelsesbaseret forpligtelse:

 

Forpligtelse pr. 1. januar 445.752 490.164
Valutakursreguleringer -107.294 -42.037
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 6.710 7.876
Kalkulerede renter vedrørende forpligtetse 21.498 25.199
Aktuarmæssige tab/(gevinster) -30.004 -23.149
Udbetalte pensioner -12.322 -12.301
Forpligteise pr. 31. december 324.340 445.752

 

Udvikling i nutidsværdi af ikke-finansierede ydelsesbaserede ordninger:

 

Forpligtelse pr. 1. januar 7.338 7.326
Valutakursreguleringer 6 1
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 117 42
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 394 413
Aktuarmæssige tab/(gevinster) -353 0
Udbetalte pensioner -473 -444
Forpligtelse pr. 31. december 7.017 7.338

 

oO

Der har i 2007 og 2008 ikke været nogen pensionsforpligtelse vedrørende overtagne virksomheder.

60 ÅRSREGNSKAB

 

 

 

17 Pensionsforpligtelser — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver pr. 1. januar 344.802 364.928
Valutakursreguleringer -78.234 -32.190
Forventet afkast på ordningernes aktiver 18.426 21.555
Aktuarmæssige gevinster/(tab) -52.032 -8.342
Virksomhedens indbetalinger til ordningernes aktiver 8.292 11.152
Udbetalte pensioner -12.322 -12.301 ;
Pensionsaktiver pr. 31. december 228.932 344.802
Pensionsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 6.827 7.841
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 21.891 25.199
Forventet afkast på ordningernes aktiver -18.426 -21.555
indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 10.292 11.485
indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 8.971 8.540
Resultatført i alt 19.263 20.025
Omkostningen er indregnet i resultatopgørelsen under personaleomkostninger.
Der har ikke tidligere været indregnet aktuarmæssige gevinster eller tab i resultatopgørelsen.
Pensionsaktiver sammensætter sig således:
Aktier 93.862 136.894
Obligationer 135.070 204.671
Kontanter 0 3.237
Total 228.932 344.802
Afkast af pensionsaktiver:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver 20.734 21.457
Forventet afkast på ordningernes aktiver 18.426 21.555
Aktuarmæssig gevinst/(tab) på ordningernes aktiver 2.308 -98
Koncernen forventer at indbetale tDKK 5.557 til den ydelsesbaserede pensionsordning i 2009.
Forudsætningerne for de aktuarmæssige beregninger pr. balancedagen kan gennemsnitligt oplyses som følger:
Diskonteringsrente (gns.) 6,20% 5,80%
Forventet afkast på ordningernes aktiver 6,02% 6,59%
Fremtidig lønstigningstakt 4,60% 4,80%

 

Forventet afkast på ordningens aktiver er fastsat af en ekstern aktuar på grundlag af aktivernes sammensætning samt generelle forventninger til den
økonomiske udvikling.

 

Beløb i.DKK 1.000 2008 2007 2006 2005

Beløb for indeværende år og det foregående år
for koncernens pensionsforpligtelser er som følger:

Aktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser 324.340 445.752 490.164 458.452

 

 

 

 

Pensionsaktiver 228.932 344.802 364.928 337.035
Nutidsværdi af ikke-finansierede ydelsesbaserede ordninger 7.017 7.338 7.326 7,377
Over-/(under)dækning -102.425 -108.288 -132.562 -128.794
Erfaringsændringer til forpligtelserne 629 -163 -109 -1.779
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne 2.308 -98 -109 218

 

61

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18 Øvrige hensatte forpligtelser Koncern
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Langfristet andel Kortfristet andel
Garantiforpligtelser pr. 1. januar 6.488 8.160 0 0
Valutakursregulering -316 li 0 0
Hensat i året 730 193 0 0
Tilbageført i året -1.384 -1.876 o 0
Garantiforpligtelser pr. 31. december 5.518 6.488 0 0
Lejeforpligtelser pr. 1. januar 0 0 0 5.299
Valutakursregulering 0 0 0 -125
Anvendt i året 0 0 Q -412
Tilbageført i året 0 0 0 -4.762
Lejeforpligtelser pr. 31. december 0 0 0 0
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 1. januar 19.622 5.195 0 0
Valutakursregulering -3.603 -942 0 0
Hensat i året 2.529 16.540 0 0
Anvendt i året 0 -426 0 0
Tilbageført i året -6.049 -745 0 0
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 31. december 12.499 19.622 0 0
Øvrige hensatte forpligtelser i alt 18.017 26.110 0 0

 

Moderselskab
Moderselskabet har ingen hensatte forpligtelser ultimo 2007
og 2008.

Koncern

Der er i 2008 foretaget undersøgelser af den forestående
oprensning af grundstykket ved Borough Green-fabrikken.

| 2007 blev der hensat tDKK 16.540 til oprensning. Omfan-
get har vist sig at være mindre end først antaget, og der er
derfor i 2008 tilbageført :DKK 4.653.

H+H-koncernens selskaber yder sædvanlig garanti på pro-
dukter, som leveres til kunder. De hensatte garantiforpligtel-
ser vedrører således den stillede garanti på produkter, som

ÅRSREGNSKAB

er leveret før statusdagen. Garantiperioden varierer afhæn-
gigt af markedernes sædvanlige forhold. Garantiforpligtelsen
er typisk 1-5 år. Garantiforpligtelsen er opgjort separat for de
enkelte selskaber på baggrund af markedets kutymer samt
de historiske garantiomkostninger.

Pr. 31.12.2008 kan den væsentligste del af garantiforpligtel-
sen henføres til Tyskland og Polen.

Forpligtelsen til reetablering af grunde vedrører selskabets
grunde i Finland, Polen og UK. Forpligtelsen er beregnet
med baggrund i ekstern vurdering af omkostninger til re-
etablering. Reetablering forventes at ske i 2010 eller senere.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19 Kreditinstitutter Koncern

Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Bankkreditter 871.716 390.937
Leasinggæld 998 2.042
Amortiserede låneomkostninger -1.933 (ej
870.781 392.979

Gæld til kreditinstitutter er indregnet således i balancen:
Langfristet 869.979 1.133
Kortfristet 802 391.846
870.781 392.979

2008 2007

Leasing- Regnskabs- Leasing- Regnskabs-
Finansiel leasing ydelse Rente  mæssig værdi ydelse Rente  mæssig værdi
0-1 år 843 41 802 956 47 909
1-5 år 228 32 196 1.317 184 1.133
1.071 73 998 2.273 231 2.042

 

Koncernen leaser produktionsudstyr under finansielle leasingkontrakter. Leasingperioden er typisk mellem 2 og 5 år med mulighed for erhvervelse til en

favorabel pris efter periodens udiøb.

Alte leasingkontrakter følger en fast afdragsprofil, og ingen af aftalerne indeholder bestemmelser om betingede leasingydelser ud over bestemmelser om
pristalsreguleringer med udgangspunkt i offentlige indeks. Leasingkontrakterne er uopsigelige i den aftalte leasingperiode, men kan forlænges på

fornyede vilkår. Leasingkontrakterne er sædvanligvis baseret på en fast rente.

Moderselskabet er, som følge af investering i produktionsudstyr, part i en finansiel leasingkontrakt. Leasingkontrakten er ikke trådt i kraft, da aktiverne

endnu ikke er leveret. Den regnskabsmæssige værdi udgør DKK 43,5 mio. Leasingaftalen træder i kraft i 2009.

Forpligtelsen er optaget under langfristet gæld — bankkreditter.

 

 

 

 

2008 2007

Leasing- Leasing-

Operationel leasing ydelser ydelser
Mindre end 1 år 619 763
Mellem 1 og 5 år 1.462 2.170
Mere end 5 år 1.006 1.334
Total minimumsleasingbetaling 3.087 4.267

 

Koncernen leaser i enkelte tilfælde ejendomme, produktionsudstyr og biler under operationelle leasingkontrakter.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 2008 indregnet :DKK 5.339 (2007: tDKK 6.009) vedrørende operationel leasing.

Moderselskabet har kun lejeaftaler med kort opsigelsesvarsel.

Ud over ovenstående operationelle leasingforpligtelser har H+H-koncernen indgået længerevarende land lease-aftaler i Polen og UK. Der foreligger ikke

forkøbsret på de leasede grundstykker. De årlige leasingomkostninger udgør tDKK 2.075.

63

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

20 Køb af virksomheder Koncern
Beløb i DKK 1.000 2008
Regnskabs-
Dagsværdi på mæssig
overtagelses- værdi før
Tyskland tidspunktet — overtagelsen
Immaterielte rettigheder 17.146 5.015
Grunde og bygninger 2.319 2.319
Andre materielle aktiver 8.175 0
Tekniske anlæg og maskiner 1.335 34
Varebeholdninger 125 115
Andre forpligtelser -37 0
Andre langfristede forpligtelser -373 -343
Overtagne nettoaktiver 28.690 7.140
Samlet anskaffelsessum 28.690
Heraf likvid beholdning 0
Kontant anskaffelsessum 28.690

 

Den 2. januar 2008 købte H+H Deutschland GmbH en grusgrav i umiddelbar tilknytning til fabrikkerne i Wittenborn. Grusgraven har historisk været
leverandør af sand til fabrikkerne i Wittenborn.

 

 

 

 

21 Eventualforpligtelser Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2008 2007 2008 2007
Finansiel garanti 0 2,535 492.252 310.560
0 2.535 492.252 310.560

 

H+H International A/S garanterer for dattervirksomhedernes træk på koncernens bankfacilitet.

H+H-koncernen er part i enkelte igangværende juridiske sager. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse sager ikke vil påvirke koncernens finan-
sielle stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i balancen pr. 31. december 2007 og pr. 31. december 2008.

Der er i 2007 afgivet en garanti på vegne af en strategisk samarbejdspartner. Denne udgjorde ultimo 2007 tDKK 2.535. Det vurderes nu sandsynligt, at
bankgarantien vil blive aktualiseret, hvorfor denne er omkostningsført i 2008.

Skatter og afgifter

Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst for regnskabsår til og med 2005 samt for fællesregistrering
af moms.

64 ÅRSREGNSKAB

 

22

23

 

 

 

 

 

 

Revisorhonorarer Koncern Moderselskab

Beløb i .DKK 1.000 2008 2007 2008 2007

Honorar til lovpligtig revision:

KPMG 2.326 2.312 450 475

PKF Kresten Foged 150 150 150 150

2.476 2.462 600 625

Honorar for andre ydelser:

KPMG

Skatte- og momsmæssig assistance 636 692 192 87

Andre ydelser 277 242 277 170
913 934 469 257

 

 

Nærtstående parter

Koncern

Koncernens nærtstående parter består af direktion, besty-
relse samt ledende medarbejdere i H+H-koncernen. Herud-
over omfattes Henriksen og Henriksen I/S, som følge af dets
signifikante aktiebesiddelse i moderselskabet.

Der er ud over arbejdsaftaler ikke indgået aftaler eller fore-
taget transaktioner mellem selskabet, direktion, bestyrelse
og ledende medarbejdere. Vederlæggelse til bestyrelse,
direktion og ledende medarbejdere fremgår af note 4 og 24.

Med undtagelse af udbyttebetaling er der ikke indgået afta-
ler eller foretaget transaktioner mellem Henriksen og Henrik-
sen I/S og koncernen.

Moderselskab
Ud over ovennævnte parter udgøres moderselskabets nært-
stående parter af datterselskaberne, jf. note 14.

Der er mellem moderselskabet og den øvrige koncern
afregnet management fee på i alt tDKK 20.000 (2007. tDKK
18.500).

Transaktioner mellem moderselskab og datterselskaber
omfatter derudover ind- og udlån og renter. Disse fremgår af
moderselskabets balance samt note 8 og 9.

Et medlem af bestyrelsen — Henrik Lind — er partner i
advokatfirmaet Gorrissen Federspiel Kierkegaard, hvortil der
i 2008 er betalt honorar for juridisk bistand på i alt tDKK 0
(2007: tDKK 15).

Samhandel med nærtstående parter sker på armslængdevilkår.

65

 

 

Noter

 

24 Incitamentsordninger

 

Aktieoptionsordninger

Bestyrelsen i H+H International A/S fastlagde i maj 2007 et
nyt aktieoptionsprogram for direktionen og øvrige ledende
medarbejdere. Bestyrelsen for H+H International A/S er ikke
selv omfattet af selskabets aktieoptionsordning.

Hver aktieoption giver ret til at købe 1 stk. B-aktie å nominelt
DKK 100. Det samlede antal underliggende aktier i aktie-
optionsordningen for tildelinger for 2007, 2008 og 2009
udgør henholdsvis 6.000 stk. B-aktier, 5.925 stk. B-aktier
og 5.613 stk. B-aktier. Udnyttelseskursen fastsættes i for-
længelse af offentliggørelse af årsrapporten for det pågæl-
dende år, beregnet som gennemsnitskursen i 10 børsdage
efter offentliggørelsen af årsrapporten med et tillæg af 20 %.
Udnyttelse af aktieoptionerne kan ske i en etårig periode,
som begynder tre år og slutter fire år efter fastlæggelse af
udnyttelseskursen. Det er en betingelse for retten til rets-
erhvervelse og udnyttelse af aktieoptioner, at den optionsbe-
rettigedes ansættelse ikke er ophørt, hverken grundet egen
opsigelse eller misligholdelse fra den optionsberettigedes
side, Der er ikke øvrige betingelser for retserhvervelse.

Dagsværdien af aktieoptionsprogrammet er samiet beregnet
til DKK 4,5 mio., fordelt med DKK 1,5 mio. på tildelingen for
2007, .DKK 1,5 mio. på tildelingen for 2008 og DKK 1,5 mio.
på tildelingen for 2009. Omkostningerne indregnes som per-
sonaleomkostninger regnskabsmæssigt over perioden fra
2007 til 2013. For direktionen er den samlede dagsværdi
beregnet til DKK 2,0 mio. og er fordelt med DKK 0,7 mio. på
tildelingen for 2007, DKK 0,7 mio. på tildelingen for 2008 og
DKK 0,6 mio. på tildelingen for 2009. Omkostninger til
direktionen fordeles ligeledes regnskabsmæssigt som
personaleomkostninger over perioden fra 2007 til 2013.
Dagsværdierne er beregnet efter Black-Scholes-formlen. De
væsentligste forudsætninger ved beregning af dagsværdierne
efter Black-Scholes-formlen er en aktiekurs på DKK 2.160
og en udnyttelseskurs på DKK 2.592 pr. aktie å nominelt
DKK 100, en volatilitet på 25 %, en rente på 4,0 %, en
udbytterate på 2 % og en gennemsnitlig udnyttelse tre år
efter tildeling. Volatiliteten er fastsat ud fra et forventet frem-
tidigt niveau baseret på den historiske volatilitet. Ingen andre
særlige forhold ved tildelingen er søgt indregnet i opgørelsen
af dagsværdien, fx krav om ansættelse eller optionernes
manglende omsættelighed, selv om disse forhold ville redu-
cere dagsværdien.

ÅRSREGNSKAB

Den sidste allokering af aktieoptioner under den forrige
aktieoptionsordning fandt sted i marts 2007 og udgjorde i alt
4.974 aktieoptioner fordelt på seks personer, hvor hver
aktieoption gav ret til at købe 1 stk. B-aktie å nominelt DKK
100 til en udnyttelseskurs pr. aktie på DKK 1.860.

Der blev i 2007 udnyttet 661 stk. aktieoptioner med udnyt-
telsesvindue for perioden 2007-2010 til en gennemsnitlig
udnyttelseskurs på DKK 1.430 pr. aktie å nominelt DKK
100. Den gennemsnitlige markedskurs for de udnyttede
optioner i 2007 udgjorde DKK 2.700 pr. aktie å nominelt
DKK 100. Der er i 2008 ikke udnyttet aktieoptioner.

Ultimo 2008 var der 6.061 (2007: 1.662 stk.) udestående
udnyttelige optioner. Der er ikke i 2007 bortfaldet tildelte
optioner, Der er i 2008 bortfaldet 462 stk. tildelte optioner.

De samlede aktieoptionsordninger udgør ultimo 2008 i alt
32.433 stk. aktier med udnyttelsesvinduer i perioderne
2007-2009, 2008-2010, 2009-2010 og 2010-2011, 2011-
2012, 2012-2013 og 2013-2014. De udestående optioner
svarer til 2,93 % af aktiekapitalen. Heraf udgør i alt 20.433
stk. aktieoptioner med endelig kursfastsættelse.

Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier. Aktieoptions-
ordningerne er afdækket af egne aktier på tidspunktet for
endelig kursfastsættelse. Egne aktier udgjorde ultimo 2007
14.659 stk. B-aktier og ultimo 2008 20.489 stk. B-aktier.

For udestående optioner med endelig kursfastsætteise pr.
31. december 2008 udgør den gennemsnitlige restløbetid
1,5 år (2007: 1,8 år), og udnyttelseskurserne ligger i inter-
vallet DKK 1.430-1.860 option (2007: DKK 1.430-1.860 pr.
option).

1 2008 udgør den i resultatopgørelsen indregnede omkost-
ning vedrørende aktieoptioner tDKK 2.475 (2007: :DKK
2.351).

 

 

 

24 Incitamentsordninger — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 Total Direktion Øvrige ansatte

Gns, udnyt- Gns. udnyt- Gns, udnyt-
Udestående optioner Antal stk. telseskurs Antal stk. telseskurs Antal stk. telseskurs
Udestående optioner ultimo 2006 10.120 - 3.012 - 7.108 -
Allokeret i 2007 4.974 1.860,00 2.094 1.860,00 2.880 1.860,00
Tildelt i 2007" 18.000 - 7.875 - 10.125 -
Udnyttet i 2007 661 1.430,00 - - -661 1.430,00
Udestående optioner, ultimo 2007 32.433 12,981 19.452
Overførsel 0 -5,584 5,584
Afgang -462 Q -462
Udestående optioner, ultimo 2008 31.971 7.397 24.574
Der er ikke i 2008 allokeret, tildelt eller udnyttet
aktieoptioner.
Specifikation af udestående optioner
på udnyttelsesperiode:
Udestående optionsprogrammer ultimo 2007
2007-2009 1.662 1.430,00 - - 1.662 1.430,00
2008-2010 4.399 1.430,00 1.626 1.430,00 2.773 1.430,00
2009-2011 3.398 1.388,00 1.386 1.388,00 2.012 1.388,00
2010-2012 4.974 1.860,00 2.094 1.860,00 2.880 1.860,00
2011-2012 6.000 - 2.625 - 3.375 -
2012-2013 6.000 - 2,625 - 3,375 -
2013-2014 6.000 - 2.625 - 3.375 -
I alt 32.433 12.981 19.452
Udestående optionsprogrammer ultimo 2008
2007-2009 1.662 1.430,00 - - 1.662 1.430,00
2008-2010 4.399 1.430,00 950 1.430,00 3.449 1.430,00
2009-2011 3.398 1.388,00 901 1.388,00 2.497 1.388,00
2010-2012 4.974 1.860,00 1.271 1.860,00 3.703 1.860,00
2011-2012 6.000 1.576,00 1.425 1.576,00 4.575 1.576,00
2012-2013 5.925 - 1.425 - 4.500 -
2013-2014 5.613 - 1.425 - 4.188 -
I alt 31.971 7.397 24.574

 

= Udnyttelseskurserne fastsættes som den gennemsnitlige markedskurs 10 dage efter offentliggørelse af årsrapporter for regnskabsårene 2007, 2008 og
2009 med et tillæg på 20 %.

budgetterede resultat. Udbetaling af optjent bonus sker otte
dage efter generaiforsamlingens godkendelse af årsrappor-
ten for optjeningsåret. Ved fratrædelse, uanset årsag, har
den pågældende person krav på forholdsmæssigt optjent
bonus frem til tidspunktet for ansættelsens ophør.

Årlig bonus

Direktionen i moderselskabet samt selskabets ledende med-
arbejdere har mulighed for at optjene en årlig kontant bonus.
Det maksimalt mulige bonusbeløb udgør, afhængigt af bonus-
aftalen med den konkrete person, enten 25 % eller 40 %

af den pågældende persons faste årsløn i optjeningsåret.

Optjening af bonus er afhængig af det opnåede resultat før
skat i optjeningsåret, og der er derfor ikke nogen garanti for
optjening af bonus. Bonusstørrelsen vil afhænge af realise-
ringen af et resultat før skat sammenholdt med budgetteret
resultat, hvor bonusstørrelsen beregnes lineært inden for et
fastsat interval for budgetopfyldelse, som rækker ud over det

På basis af resultatet før skat for 2007 blev der i 2008 udbe-
talt en samlet kontant bonus på DKK 2.631.000, hvoraf DKK
1.770.000 blev udbetalt til fordeling blandt direktionens to
medlemmer. Resultatet for 2008 vil ikke give ret til udbeta-
ling af kontant bonus til hverken direktionen eller ledende
medarbejdere i 2009.

 

Noter

 

25 Finansielle instrumenter og finansielle risici

Koncernens risikostyringspolitik

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finan-
siering eksponeret over for en række finansielle risici, her-
under markedsrisici (valuta-, rente- og råvarerisici), kredit-
risici og likviditetsrisici. Det er koncernens politik ikke at
foretage aktiv spekulation i finansielle risici, Koncernens
finansielle risikostyring retter sig således alene mod styring
af de finansielle risici, der er en direkte følge af koncernens
drift, investeringer og finansiering.

Nærværende note adresserer alene finansielle risici, som
direkte knytter sig til koncernens finansielle instrumenter.
I beretningen side 18-19 er koncernens væsentlige drifts-
mæssige og kommercielle risici beskrevet nærmere.

MARKEDSRISICI

Valutarisici

Koncernens selskaber er kun i mindre grad eksponeret over
for valutarisici, idet finansielle instrumenter primært indgås i

de enkelte koncernvirksomheders funktionelle valuta afledt
af selskabernes købs- og salgstransaktioner.

H+H-koncernen spekulerer ikke i valutakursudviklingen.

De enkelte koncernselskaber indgår ikke finansielle instru-
menter i fremmed valuta uden kommerciel baggrund, og
forventede transaktioner og finansielle instrumenter i frem-
med valuta over et begrænset niveau og tidshorisont kræver
afdækning. Derivater og andre finansielle instrumenter an-
vendes kun i begrænset omfang til sikring af valutakursrisici.

H+H-koncernen har ultimo 2007 og ultimo 2008 ingen deri-
vater eller andre finansielle instrumenter til sikring af valuta-
kursrisici,

I nedenstående oversigt ses balancedagens eksponering
over for valuta med udgangspunkt i de enkelte koncernvirk-
somheders funktionelle valuta.

 

Finansielle instrumenter i valuta

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i.DKK 1.000 2008

EUR GBP PLN DKK Øvrige I alt
Tilgodehavender fra salg 10.218 44.287 12.769 16.194 11.477 94.945
Likvide beholdninger 2.087 63 205 63 5.323 7.741
Leverandørgæld -21.945 -14.936 -12.283 -4.077 -19.561 -72.802
Kreditinstitutter -146.743 -94.928 -223.322 -291.601 -114.187 870.781
Bruttoeksponering -156.383 -65.514 -222.631 -279.421 -116.948 -840.897
Heraf afdækket via afledte finansielle instrumenter 0 0 0 0 0 0
Nettoeksponering -156.383 -65.514 -222.631 -279.421 -116.948 -840.897
Beløb i DKK 1.000 2007

EUR GBP PLN DKK Øvrige F alt
Tilgodehavender fra salg 14.827 76.530 18.191 25.172 16.021 150.741
Likvide beholdninger 3.566 85 3.342 75 5.138 12.206
Leverandørgæld -22.239 -42,507 -20.706 -5.541 -8.425 -99.418
Kreditinstitutter -75.581 -87.118 -181.025 -47.213 -2.042 -392.979
Bruttoeksponering -79.427 -53.010 -180.198 -27.507 10.692 -329,450
Heraf afdækket via afledte finansielle instrumenter o 0 0 0 0 0
Nettoeksponering -79,427 -53.010 -180.198 -27.507 10.692 -329,450

 

De enkelte datterselskaber har ingen væsentlige risici over
for anden valuta end den funktionelle valuta.

Som følge af den begrænsede eksponering over for valuta-
risici er koncernens følsomhed over for ændringer i valuta-
kurser begrænset. Den væsentligste valutakursrisiko knytter
sig til forholdet GBP/DKK og PLN/DKK.

68 ÅRSREGNSKAB

 

 

25 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Resultatets og egenkapitalens følsomhed over for

 

 

 

markedsmæssige udsving 2008 2007

Beløb i DKK 1.000 Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital

5 % stigning i GBP/DKK -1.263 7.880 3.380 11.664

5 % stigning i PLN/DKK 2.531 7.214 4.012 6.532
1.268 15.094 7.392 18.196

 

Ovenstående tabel viser resultatets og egenkapitalens
følsomhed over for markedsmæssige udsving. Et fald i for-
holdet GBP/DKK og PLN/DKK ville have en tilsvarende mod-
satrettet effekt på resultat efter skat og egenkapitalen.

Følsomhedsanalysen er beregnet pr. balancedagen på bag-
grund af eksponeringen over for de anførte valutaer pr. batance-
dagen. Beregningerne er alene foretaget med udgangspunkt i
den anførte ændring i valutakurs uden at medtage eventuelle
følgeeffekter på renteniveau, andre valutakurser mv.

Råvareprisrisici

De primære råvarer til produktion af porebeton er cement,
kalk, vand samt sand eller flyveaske, Omkostninger til cement
udgør cirka en tredjedel af det samlede råvareforbrug, eks-
klusive energiforbrug. Ligeledes udgør omkostninger til energi
en betydelig del af de samlede variable omkostninger. Pris-
sætningen på hovedparten af råvarerne sikres gennem

almindelige fastprisleverandøraftaler med en varighed på
under et år, hvor committede minimumsmængder kan afta-
ges til faste priser.

Renterisici

Koncernen er som følge af investerings- og finansierings-
aktiviteter eksponeret over for udsving i renteniveauet i såvel
Danmark som udlandet. Den primære renteeksponering er
relateret til udsving i CIBOR, LIBOR, EURIBOR samt WIBOR.

Det er koncernens politik at afdække renterisici på koncer-
nens lån når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres
på et tilfredsstillende niveau. Afdækningen foretages normalt
ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt forrentede lån
omlægges til en fast rente.

I nedenstående tabel vises koncernens renteeksponering på
finansielle instrumenter pr. balancedagen.

 

 

 

 

 

Renteeksponering
Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Netto- Vægtet Netto- Vægtet
rentebærende Rentemæssigt restløbetid af rentebærende Rentemæssigt restløbetid af
gæld afdækket = Nettoposition afdækning gæld afdækket  Nettoposition afdækning
DKK 291.538 270.000 21.538 0-1 år 47.139 0 47.139
EUR 144.656 0 144.656 - 72.014 0 72.014 -
PLN 223.116 323.424 -100.308 1-2 år 177.684 165.632 12.052 2-3 år
GBP 94,866 Q 94.866 87.033 o 87.033 -
Øvrige valutaer 108.864 111.920 -3.056 Q-1 år -3.097 0 -3.097 -
I att 863.040 705.344 157.696 380.773 165.632 215.141

 

Den vægtede gennemsnitlige varighed (fastrenteperiode) på
koncernens lån er 0,4 år pr. 31. december 2008 (2007: 1,0
år), inkl. effekten af de indgåede renteswaps.

En stigning i renteniveauet på 1 % p.a. i forhold til balance-
dagens renteniveau ville alt andet lige forøge værdien af kon-
cernens sikringsinstrument med DKK 3,7 mio. og således
forøge koncernens egenkapital efter skat med DKK 2,9 mio.

Et fald i renteniveauet ville have en tilsvarende negativ ind-
virkning på værdien af sikringsinstrumentet og egenkapitalen.

Følsomhedsanalysen er beregnet pr. balancedagen på bag-
grund af eksponeringen over for renterisiko pr. balance-
dagen. Beregningerne er alene foretaget med udgangspunkt
i den anførte ændring i renteniveau uden at medtage even-
tuelle følgeeffekter på valutakurser mv.

69

 

 

Noter

 

25 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Baseret på koncernens gennemsnitlige nettorentebærende
gæld (målt på kvartaler) ville en stigning i renteniveauet på
1 % p.a. i forhold til det gennemsnitlige renteniveau i hele
2008 alt andet lige reducere resultat før skat med DKK 4,5
mio. (2007: DKK 2,6 mio.).

Likviditetsrisici

H+H-koncernens likviditetsrisiko er defineret som risikoen
for, at H+H-koncernen i yderste konsekvens ikke er i stand
til at honorere sine finansielle forpligtelser på grund af mang-
lende likviditet. Det er H+H-koncernens politik, at kapital-
frembringelse samt placering af overskudslikviditet styres
centralt af moderselskabet.

Der er i efteråret 2008 indgået aftale med Danske Bank A/S
om committede treårige bankfaciliteter. Facititeterne er på
DKK 1.100 mio. Tidligere var koncernens faciliteter ikke
committede. Faciliteterne er tilvejebragt for at sikre, at kon-
cernen inden for den nærmeste fremtid har det nødvendige
råderum. I fjerde kvartal 2008 indtraf som følge af den glo-
bale finansielle krise en ”material adverse change” i forvent-
ningerne til koncernens driftsmæssige og finansielle stilling.
På grundlag heraf kunne en af koncernens långivere kræve
koncernens langfristede lån tilbagebetalt. Långiveren har fra-
faldet dette krav inden udgangen af 2008, og forholdet har
således ikke haft indvirkning på præsentationen af den lang-
- fristede gæld i balancen pr. 31. december 2008.

Kreditrisici

Som følge af koncernens drift er koncernen udsat for kredit-
risici, Koncernens kreditrisici knytter sig primært til tilgode-
havender fra salg af koncernens produkter. Øvrige kredit-
risici, der knytter sig til indestående i banker og modparter

i finansielle kontrakter, anses for uvæsentlige.

Den maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer
til de i balancen indregnede regnskabsmæssige værdier.
Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt
kunde, samarbejdspartner eller fra enkeltlande.

ÅRSREGNSKAB

Koncernens kunder er primært større velkonsoliderede
tømmerhandlere. På enkelte markeder er der en beskeden
krediteksponering mod husbyggere og developere.

Det er koncernens politik, at alle større kunder og andre sam-
arbejdspartnere løbende kreditvurderes. Kreditrammerne
fastsættes på baggrund af kundernes og modparternes kre-
ditværdighed. Hvis en kunde eller modpart ikke vurderes at
være tilstrækkeligt kreditværdig, ændres betalingsvilkår, eller
der opnås sikkerhedsstillelse eller indhentes kreditforsikring.

Som led i koncernens risikostyring overvåges kreditekspone-
ring på kunder og modparter løbende. Kundetyperne på

de enkelte segmenter er typisk meget ens, uanset hvilket
segment de stammer fra. Historisk har koncernen haft rela-
tivt små tab som følge af manglende betalinger fra kunder
eller modparter. Tabene har været fordelt ligeligt mellem
koncernens geografiske segmenter, Som følge heraf vurde-
res kreditkvaliteten at være identisk på tilgodehavenderne,
uanset hvilket segment de stammer fra.

Regnskabsmæssig sikring

Finansielle instrumenter, herunder derivater, anvendes af
H+H-koncernen udelukkende i begrænset omfang til regn-
skabsmæssig afdækning af finansielle risici.

Sikring af forventede fremtidige transaktioner
(pengestrømssikring)

Nedenstående tabel viser dagsværdien af koncernens
sikringstransaktioner for 2008 og 2007 fordelt på sikrings-
instrumenter. Dagsværdien af de finansielle instrumenter,
der opfylder kriterierne for behandling som sikringsinstru-
menter i henhold til IAS 39, er indregnet direkte på egen-
kapitalen, indtil de sikrede poster indregnes i resultatop-
gørelsen.

Ved udgangen af 2008 er et tab på DKK 1,4 mio. efter skat
indregnet via egenkapitalen. Ved udgangen af 2007 var en
gevinst på DKK 3,2 mio. efter skat indregnet via egenkapitalen.

 

 

 

25 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

Finansielle instrumenter, der sikrer forventede transaktioner og kvalificerer til regnskabsmæssig sikring i henhold til IAS 39

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Kursgevinst/ Kursgevinst/
-tab -tab
indregnet på  Dagsværdi pr. indregnet på  Dagsværdi pr.
egenkapitalen 31. december Restløbetid egenkapitalen 31. december Restløbetid
Sikringstransaktion, råvarepriser - - - 1.862 0 -
Renteswap — PLN 80 mio. -3.422 -226 1-3 år 3.196 3.196 1-3 år
Renteswap — DKK 270 mio. -955 -955 0-1 år - - -
Renteswap — CZK 400 mio. -241 -241 0-1 år - - -
-4.618 -1.422 5.058 3.196
I december 2006 blev indkøbspriserne på gasleverancer i Eventuel ineffektivitet på sikringsinstrumenter indregnes
UK fastlagt for perioden januar til september 2007 ved hjælp direkte i resultatopgørelsen og fremgår af note 7 og 8. Hver-
af gasterminskontrakter. Der er ikke indgået aftaler om ind- ken i 2008 eller 2007 har der været ineffektivitet på sik-
købspriser for gas i 2008. ringsinstrumenter.
I starten af 2007 blev der indgået en renteswap til sikring af Øvrige derivater
renterisikoen på en del af låneporteføljen i Polen. Det sik- Dagsværdien af de finansielle instrumenter, der ikke opfylder
rede passiv udgør PLN 80 mio., og den fastlåste rente udgør definitionen på et sikringsinstrument i henhold til IAS 39,
4,895 %. Sikringsaftalen forventes at påvirke resultatopgø- indregnes direkte i resultatopgørelsen og fremgår af note 8
relsen over aftalens restløbetid. og 9. I 2008 er et tab på DKK 0,7 mio. indregnet i resultat-

opgørelsen (2007: ingen gevinster eller tab).
Medio fjerde kvartal 2008 blev renten på tre dedikerede lån
fastlåst for de kommende seks måneder.

 

Finansielle instrumenter, der sikrer forventede transaktioner, men ikke kvalificerer til regnskabsmæssig sikring i henhold tit IAS 39

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008 2007
Kursgevinst/ Kursgevinst/
-tab -tab
indregnet på  Dagsværdi pr. indregnet på  Dagsværdi pr.
egenkapitalen 31. december Restløbetid egenkapitalen 31. december Restløbetid
Renteswap - PLN 100 mio. -686 -686 0-1 år - - -
-686 -686 - - -

 

71

 

72

Noter

 

25 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Klassifikation og dagsværdi

af finansielle instrumenter

Dagsværdien af ikke-noterede finansielle instrumenter er
opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags-
og rentebetalinger. Som diskonteringsrente er anvendt den
aktuelle markedsrente for instrumenter med tilsvarende
løbetider.

Finansielle instrumenter vedrørende køb og salg af varer mv.
med kort kredittid vurderes at have en dagsværdi, som er lig
med den regnskabsmæssige værdi. Vedrørende beskrivelse
af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte
indregningskriterier og målingsgrundlag, henvises til omtale
under anvendt regnskabspraksis.

 

Kategorier af finansielle instrumenter

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2008 2007

Regnskabs- Dagsværdi Regn skabs- Dagsværdi

mæssig værdi mæssig værdi

Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter 0 0 3,196 3.196
Tilgodehavender fra salg 94.945 94.945 150.741 150.741
Andre tilgodehavender 49.212 49.212 66.288 66.288
Likvide beholdninger 7.741 7.741 12.206 12.206
Tilgodehavender, i alt 151.898 151.898 229.235 229.235
Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen 686 686 0 0
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter 1.422 1.422 0 0
Finansielle leasingforpligtelser 998 998 2.042 2,042
Lån 869.783 869.783 390.937 390.937
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 179.019 179.019 232.695 232.695
Finansielle forpligtelser i aft, der måles til amortiseret kost 1.049.800 1.049.800 625.674 625.674

 

ÅRSREGNSKAB

 

 

 

26 Storaktionærer og aktionærgrupper

Moderselskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pålydende % af total Stemmer % af total
Aktiekapital:
A-aktier 24.000.000 24.000.000
B-aktier (egne aktier fratrukket under stemmer) 85.000.000 8.295.110
i alt 109.000.000 32.295.110
Storaktionærer
Følgende aktionærer ejer mere end 5 % af aktiekapitalen eller mindst
5 % af stemmerettighederne i H+H International A/S pr. 1. februar 2009:
Henriksen og Henriksen W/S
c/o advokat Oluf Engell, København
A-aktier 24.000.000 22,02 24.000.000 74,31
Arbejdsmarkedets Tillægspension og
ATP Invest, Hitlerød
B-aktier 13.275.200 12,18 1.327.520 4,11
Holdingselskabet af 9/11 2001 ApS, København
B-aktier 10.402.000 9,54 1.040.200 3,22
LD Equity 1 K/S og Den professionelle Forening LD
B-aktier 9.134.900 8,38 913.490 2,83

 

Beregningen af henholdsvis andel af aktiekapital og stemmerettigheder indeholder såvel A-aktier som B
heder er selskabets beholdning af egne aktier (20.489 B-aktier) ikke medtaget. Aktiebesiddelse gennel
en storaktionærs beholdning, hvorimod ejerskab af en interessentskabsandel i A-

-aktier, men ved opgørelse af andel af stemmerettig-
m kontrollerende selskaber indgår i beregningen af
aktionæren, Henriksen og Henriksen I/S, ikke er indregnet i beholdningen.

 

 

 

Aktionærgrupper Pålydende % af total Stemmer % af total
Henriksen og Henriksen I/S 24.000.000 22,02 24.000.000 74,31
Bestyrelse og direktion 10.532.000 9,66 1.053.200 3,26
LD og ATP 22.410.100 20,57 2.241.010 6,94
Udenlandske investorer 6.050.100 5,55 605.010 1,87
H+H International A/S 2.048.900 1,88 - -
Øvrige navnenoterede 23.078.800 21,17 2.307.880 7,15
Ikke navnenoterede 20.880.100 19,15 2.088.010 6,47
I alt 109.000.000 100,00 32.295.110 100,00

 

 

27 Begivenheder efter statusdagen

 

Der er ikke indtruffet begivenheder efter statusdagen, som har væsentlig indflydelse på moderselskabets eller koncernens

finansielle stilling.

73

 

 

 

28 Ny regnskabsregulering

IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og
IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikke er obligatoriske
for H+H-koncernen ved udarbejdelsen af årsrapporten for
2008: IAS 1, 23 og 27, IFRS 2, 3 og 8, IFRIC 12, 13 og 15-
18 samt ”amendments to IAS 32 and IAS 1”, ”amendments
to IAS 39”, ”amendments to IFRS 1 and IAS 27” samt
”improvements to IFRSs May 2008”. IFRS 3, IAS 27, nævnte
”amendments” samt IFRIC 12 og 15-18 er endnu ikke god-
kendt af EU.

E |AS 1 (ajourført 2007) Presentation of Financial State-
ments gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar
2009 eller senere, Standarden ændrer præsentationen
af de primære opgørelser i 2009.

Mi |FRS 8 Operating Segments vedrørende oplysninger
om segmenter gælder for regnskabsår, der påbegyndes
1. januar 2009 eller senere. Standarden får alene be-
tydning for præsentationen af koncernens segmenter
og ikke for indregning og måling i årsrapporten. I hen-
hold til den nye standard skal der ikke længere præsen-
teres oplysninger for både forretningsorienterede og
geografiske segmenter, men alene gives oplysninger om
segmenter, således som ledelsen rapporterer og styrer
koncernen internt.

E |AS 23 (ajourført 2007) Låneomkostninger gælder for
regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller
senere. IAS 23 (ajourført 2007) kræver indregning af
låneomkostninger i kostprisen for et kvalificerende aktiv
(immaterielle og materielle aktiver samt varebeholdnin-
ger). H+H-koncernen aktiverer allerede låneomkostnin-
ger ved fremstilling af kvalificerende aktiver. IAS 23
(ajourført 2007) forventes derfor ikke at få indvirkning
på regnskabsaflæggelsen for H+H-koncernen.

ÅRSREGNSKAB

E |FRS 3 (ajourført 2007) Business combinations (og den
samtidige ajourføring af IAS 27) gælder for regnskabsår,
der påbegyndes 1. juli 2009 eller senere. H+H-koncernen
forventer ikke at gøre brug af muligheden for at indregne
goodwill vedrørende eventuelle minoritetsaktionærer i
købte virksomheder og forventer, at en række af de
tekniske justeringer til overtagelsesmetoden i IFRS 3 kun
vil få mindre betydning for regnskabsaflæggelsen (IFRS
3 og IAS 27 er endnu ikke godkendt af EU).

um IFRIC 13 Customer Loyalty Programmes træder i kraft
for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller
senere. H+H-koncernen har ingen kundeloyalitets-
programmer, og IFRIC 13 forventes derfor ikke at få
betydning for regnskabsaflæggelsen.

ml |FRIC 15 træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes
1. januar 2009. Fortolkningen klassificerer aftaler med
henblik på fastsættelse af, hvornår henholdsvis pro-
duktionsmetoden og salgsmetoden kan anvendes. IFRIC
15 forventes ikke at få betydning for regnskabsaflæg-
gelsen for H+H-koncernen.

E Ændring til IAS 38 afledt af improvementsprojektet (2007)
har ikke betydning for H+H-koncernen. Ændringer til
IAS 38 træder i kraft for regnskabsår, der påbegyndes
1. januar 2009. Standarden præciserer, at kataloger og
andet reklamemateriale anses som markedsførings-
aktiviteter.

Ingen af de nye standarder eller fortolkningsbidrag forventes
at få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen for
H+H-koncernen. H+H-koncernen forventer at implementere
de nye standarder og fortolkningsbidrag fra den obligatoriske
ikrafttrædelsesdato.

 

 

Strategi

VÆKST ER VEJEN FREM

H+H har en klar vækststrategi:

m Organisk vækst af H+H's eksisterende geografiske markeder
ved fortsat udvikling og implementering af H+H's salgsdrevne
forretningsstrategi, Build with ease

s Geografisk vækst ved køb eller etablering af porebetonfabrikker
og salgsenheder i nye markeder

BUILD WITH EASE

H+H er Europas eneste større udbyder med 100 % fokus på
porebeton. H+H betegner sin overordnede tilgang til markedet
ved Build with ease.

Den afgørende parameter for kunderne er, at H+H's produkter
og løsninger i porebeton er enkle at arbejde med. H+H fokuserer
strategisk på at være markedsledende ved at tilbyde løsninger,
hvor service og produkter differentierer sig i deres enkelhed i
forhold til alternative udbyderes.

H+H stræber efter hele tiden at blive bedre ved at fokusere på
hele værdikæden — fra udvikling af innovative løsninger til levering
af kvalitetsprodukter på byggepladsen.

H+H's måde at tænke på kan beskrives med H+H's tre hjørnesten:
a= Kvalitetsporebeton er fundamentet for vores virksomhed

s Pålidelig partner er vores renommé i branchen

= Innovative løsninger er måden vi skaber resultater

H+H'S KURS MOD ØST

Siden H+H i 2005 som led i sin vækststrategi besluttede at foku-

sere på geografisk ekspansion, har H+H ekspanderet til flere nye

geografiske markeder. Ekspansionen er fokuseret mod Østeuropa,
men der er også etableret nye salgsenheder i det centrale Europa
for at styrke positionen her.

H+H har fra og med 2005 opkøbt seks fabrikker — fem i Polen og
en i Tjekkiet. Af salgsenheder er der siden 2005 blevet etableret i
alt fem fordelt på Slovakiet, Ukraine, Holland, Belgien og Letland,
sidstnævnte med hele Baltikum som salgsområde. I 2007 blev der
truffet beslutning om at påbegynde byggeri af en porebetonfabrik

i Rusland.

H+H's geografiske ekspansion er koncentreret primært til
Østeuropa, hvor porebeton er et velkendt og anvendt bygge-
materiale, Desuden har de fleste østeuropæiske lande en
betydelig økonomisk vækst både aktuelt og på mellemlangt sigt.
Vækstraterne for byggesektoren er således høje i de lande, som
H+H har ekspanderet til eller er i færd med at ekspandere til,

 

 

= Etablerede markeder
+ Fabrikker

sammenlignet med vækstraterne for byggesektoren i flere af
H+H's eksisterende nordeuropæiske markeder.

Ud over at den gunstige økonomiske udvikling i Østeuropa samt
østeuropæeres tradition for at bruge porebeton i byggeri gør

det oplagt at ekspandere til disse lande, ligger det også i H+H's
geografiske vækststrategi, at ekspansion primært sker til lande,
som grænser op til H+H's eksisterende markeder. Herved øges
muligheden for samhandel mellem H+H's selskaber i nærtlig-
gende lande, og afsætningen af H+H's produkter i disse lande kan
optimeres under hensyntagen til H+H's kapacitet på fabrikkerne i
regionen samt eventuelle forskelle mellem landenes prisniveau

og efterspørgsel.

MODERNISERING AF TILKØBTE FABRIKKER

I overensstemmelse med H+H's Build with ease-strategi om
levering af moderne byggesystemer i høj kvalitet vurderer H+H
løbende behovet for modernisering af de opkøbte fabrikker.
Således har H+H's fabrik i Tjekkiet samt en af fabrikkerne i Polen
gennemgået en omfattende opgradering, der gør begge fabrikker
i stand til at producere limblokke af højeste kvalitet, og som øger
kapaciteten på fabrikkerne.

ETABLERING AF NYE FABRIKKER

Som nævnt sker en del af H+H's geografiske ekspansion ved
etablering af nye fabrikker, og H+H er i gang med etablering af
en ny fabrik i Rusland. Den årlige kapacitet vil være ca. 400.000
m? limbiokke. Efter planen vil fabrikken være i drift medio første
halvår 2009,

 

 

 

 

H+H-adresser

H+H International A/S
CVR-nr. 49 61 98 12
Dampfærgevej 27-29, 4.
2100 København Ø
Danmark

Tlf.: +45 35 27 02 00
Fax: +45 35 27 02 01
www. HplusH.com

 

H+H UK Limited

Celcon House, Ightham
Sevenoaks, Kent TN15 9HZ
UK

Tlf.: +44 1732 88 63 33
Fax: +44 1732 88 68 10
www.hhcelcon.co.uk

 

H+H Deutschland GmbH
Industristr. 3

23829 Wittenborn
Tyskland

Tlf... +49 4554 700-0
Fax: +49 4554 700-223
www. HplusH.de

H+H Danmark A/S
Saralyst Allé 40
8270 Højbjerg
Danmark

Tlf... +45 70 24 00 50
Fax: +4570 2400 51
www. HplusH.dk

H+H Belgien SPRL

Rue des Trois Fontaines 6
1370 Jodoigne

Belgien

Tlf: +32 1081 5801
Fax: +32 1081 1711
www, HplusH.be

H+H Nederland B.V.
Magnesiumstraat 1 A
6031 RV Nederweert
Holland

Tif.: +31 495 450 169
Fax: +31 495 450 069
www. HplusH.ni

ne

H+H Polska Sp. Z 0.0.
ul. Marywilska 42c
03-042 Warszawa
Polen

Tlf... +48 22 51 84 000
Fax: +48 22 51 84 029
www,HplusH.pI

H+H Ceskå republika s.r.0.
RiZodol 1

434 01 Most-Kopisty
Tjekkiet

Tif.:. +420 476 709 957
Fax: +420 476 000 439
www. HplusH.cz

000 H+H Rus

Fuchika str., 4, office 311
192102 Skt. Petersborg
Rusland

Tif.: +7 812 709-8477
Fax: +7 812 774-7390
www,.HplusH.ru

H+H Ukraina TOV
Lyuteranska Str. 21/12, of.1
01024 Kiev

Ukraine

Tlf.: +380 44 253 86 88
Fax: +380 44 253 4691
www. HplusH.ua

H+H Baltic SIA
Rupniecibas iela 19-11
1010 Riga

Letland

Tif.: +371 7324435
Fax: +371 7733054
www, HplusH.t

H+H Slovenskå republika s.r.0.

Polnå 4/1967
903 01 Senec
Slovakiet

Tif.: +421 245 258 601
Fax: +421 245 258 604
www.HplusH.sk

mmm mr

H+H Finland Oy
Teikankaantie 256
39500 Ikaalinen
Finland

Tlf.: +358 207 524 200
Fax: +358 207 524 222
www, HplusH.fi

Jåmerå-kivitalot Oy
Fallåker 1

02740 Espoo
Finland

Tlf.: +358 207 524 270
Fax: +358 207 524 277
www.jamera.fi

H+H Sverige AB
Stenyxegatan 35
21376 Malmé
Sverige

Tif.: +46 40 55 2300

Fax: +46 40 55 2310
www, HplusH.se

H+H Norge AS

Bjørnstjerne Bjørnsonsgate 86
3044 Drammen

Norge

Tlf.: +47 32 20 61 50
Fax: +47 32 20 61 59
www.HplusH.no

en mn