Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

   

CARILSBERG A/S
ÅRSRAPPORT

   

Som godkendt på selskabets
generalforsamling den 25. marts
2010.

           
 

Som dirigent:

 

 

ms

  

bend
w

i

 

er ansat i Carlsberg-grup

 

    

Æ:

pe

 

ele ere
overnance og risikostyring
onærforhold:

ERNE
SÅ sjonspåtegning

USET senat]

Koncernchefer
redegørelse

STÆRK VÆKST 2009 var et udfordrende år
JULIAN for Carlsberg og den globale
bryggeribranche. Den globale
økonomi påvirkede forbrugernes
adfærd negativt, og ølvolumen
faldt generelt. Mens markederne i
Asien var mindre påvirket af krisen,
var markederne i Nord- og Vesteuropa
og især i Østeuropa væsentligt påvirket. Til
trods for at forbrugerne reducerede deres for-
brug, forblev de loyale over for deres foretrukne
era eN EAST ETNA BED CRETE
på mange markeder på trods af et negativt skift
mellem salgskanaler fra restaurationsmarkedet
(on-trade) til detailhandelen (off-trade).

Carlsberg var godt forberedt ved indgangen til
2009. I slutningen af 2008 og begyndelsen af
2009 gennemførte og fremskyndede Gruppen
talrige effektivitetsforbedringer med henblik på

at sikre indtjeningen og forbedre pengestrømmen
og kunne derved afbøde virkningen af de faldende
markeder. Carlsberg opnåede en solid fremgang

dd
iresultat af primær drift, en generel forbedring af big ' |
markedsandele og en meget markant forbedring i D NÅ

É É y
(Kress e Sera i SAND :
ro SNE ; Je li hj ,
I begyndelsen af 2009 integrerede Carlsberg sine ] NØ ;
globale forsknings- og udviklings-, innovations-
samt salgs- og marketingaktiviteter i én organisa-
tion. Målet er at øge og fokusere innovationsproces=
sen og derved udvikle nøglekoncepter hurtigere på
tværs af flere markeder for at accelerere omsæt-
ningsvæksten og øge værdi- og volumenandelen

i alle regioner. Som en del af denne indsats vil
Carlsberg udvikle sine varemærkepositioner og sin
porteføljestruktur. Adskillige produktlanceringer

blev gennemført i 2009, hvoraf nogle af de vig-
tigste var relanceringen af 1664 og Kronenbourg i
Frankrig og lanceringen af kvass-produktet Khlebn
Krai i Rusland. | Kina blev Carlsberg Light lanceret

til restaurationsmarkedet, og Somersby Cider blev.
lanceret på nye markeder i Nord- og Vesteuropa

II pH

-
2.
Fo

133

Ng

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    
     

Vi var godt forberedt
ved indgangen til 2009,
og derfor var vi I stand
tl at afbøde virkningen
af de faldende marke-
der og opnå vækst I
indtjening og en bety-
delig pengestrøm.

 

 

 

Carkhog Årre 09 3

Med udgornggaunkt Cabo amin em et
fortedte le divieen blev der FEER edge
uke gg i Det hore Aang
valg, inde Porhrygge blev lukker, der
tyske rygge Baumer mad dne blligmeæer
lev sok, Falder Araleede er debutere
some med Normen gupen i Tynd, og
Gar lev bedet et lukke brygge i Leads i 2OlL
Catkeg underskrevne mo Memo of
Ulrdaramndkkgmed det OM age dn gamme
ile og hbe-hryuggeerre i Venom.

Ud over dere iiiag bleven række proper ore

. Eller going Mad de form et foibede

ganen, fremme fer magi, op Omegn
og de ande forhee effekivieten Nogle afde
vigtige broder her været mdering afen eee
indkøbene, surkese of fælles ministre
tive rener, rer tagene, udbygning
dl Vole Mamaqomenrvædodesen, eicblerng af
Frgammer bære på org ore
alle rager mm en my Mager pro før med
ELSE ET og egne og
[den ttiketonkafettertølgereimoglest liger

129009 blev Cara Bamive Comme syret
mad reen at Khelt Yans, Senior Vic Pre-
sen, Group Sile, Markeing & imovaion, Jesper
frie, Senior Vice Preddern, Vesa, Jan Tis
Rohde, Semior Vice Pjedclent, Nordaurnpa, og oy
Bag, Semor Vic Preddon, Aden. De orme
felser hor yet oddrelomsernere yelgere
og hor flg Carkdoergeruppen udgøre oriding

inden for hurtigt omsernelge obmgvarr ged,

Forormngmecgedddng .

Crpper gende avlen fad 2%, kurve
tikker sing svanen 0% ULINKO me kt
(093 mo ft 00), 16. kvar vorden ogcnige
Glvoliumem ked. Selv om der var tøgn på forvætinger

— på moge mord og vesnrgpeke markeder mod

dinngen et ret, forste de unddriggende flg
iavolurmener regerer, | Østre sig volume
mane en ande (4. hvert. Denne stigning dulees
uneluidende den mvedeke rygning inden
agikskorhoden o.l mur OM. Den eje

 

Ledelsens beretning

  
 
 
  
  
  
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
  
  
 
 
  
 
 
  
 
  

orretning fortsatte med at vokse. Pro rata-volumen RK
f øvrige drikkevarer for Gruppen var 19,8 mio. hl,
ændret fra 2008.

Semøstelrond
bs od Elev Biolbediikgene
i Som folge Ef de uikordende mar.
i], og selv am vre om smedet
ettoomsætningen faldt 1% til 59.382 mio. kr. almene æn deRt onen ten Corte, ci
19.944 mio. kr. i 2008) som følge af flad organisk pig dale æduklcnem i Omksinngseren

ækst (bestående af en samlet volumen på -4% (ere! ane, Sarom dø horkogdig er ile
is/mix +4%), valutaeffekt på -7% og akkvisitions-

fekt på 6%. Den organiske vækst i nettoomsæt-
ngen for 4. kvartal var 3%.

it på 33%, og regionen vor am hoved
gi Gruppens slide reuikert. Denne

i på rad af mage udfordrende
id og Vestaunpa omdede en age:
Ultra pfimer dit på 6%, man
miste ves forsatte i den eigtiee

et fortsatte fokus på portefølje og Value Ma-
igement kombineret med prissætning og effektiv
HS Eee Trek Te N Te fe] tere T=T rar 357428
US ere ÆDT defor R en ILSE TFT INF re MM [ele]
LE e] ale lfefe PL KT] eo] TS STÆU Te IT aar e SE negativt

ix i Østeuropa som følge af ændringer i salgs-
Inal- og emballagemix og fra 3. kvartal også som
lge af et marginalt skift mellem varemærker. Den
”gative valutaeffekt skyldes hovedsagelig svæk-

var 36 mid kr. 26 md kr. 1 20008),
Isen af østeuropæiske valutaer.

ke vor BAG kr. 2 kr 1 2000).

pjere råvarepriser påvirkede Gruppen negativt, og sr: non ma den sig 2% UB6 mi ker
oduktionsomkostningerne pr. hl steg organisk ca. tå: 2000), og der var on væsenlig signe

Lise el SSR Tee NES art re eder ent SNE TE TEE ERE & eg tom OS maker Der merne

ere råvarepriser i Østeuropa, var Gruppen negativt ub pem på enbeding ef gorgeskem-
VG E Tor ST eN TOT SST ER Ee TT notere] i Hvellykkert, især inden for sing ef
Asien. Som følge af højere sa Serre | i: : fr EMGMdre falde MEE Nveserng,
sætning pr. hl, de lavere råvarepriser i Østeuropa JEG og Kaoremeddidlinger mm
(SON TSK Te gore et are ST ar TT) Gruppen var den Gl KOobederdes.
janiske vækst i bruttoresultatet pr. hl 8% (8% i 4. .
Irtal). Den organiske stigning i bruttomargin pr. hl

ca. 130bp (ca. +180bp i 4. kvartal). i

Isberg fastholdt et fokuseret markedsføringsfor-
g med henblik på at understøtte de væsentligste
emærker og aktiviteter. Gruppens "share of voice”
i 2009 på niveau med 2008 på trods af lavere
kostninger til markedsføring af varemærker

ært som følge af et generelt lavere mediepris-
Sun UNE e SDN TS eee TE] se]
)8-sponsoratet, som påvirkede 2008.

Lord i 2009 her værst epekdsned-

Ze Som følge af den meget simre fre
Koldt den Marne gele ut

SOLSL december 2009 fa 462 im: Ihr.

É GE MEBIT DA fat al 2 gør.

009 sammenlignet med Gruppen
ppens resultat af primær drift steg 18% til 9,390

. kr. (7.978 mio. kr. i 2008). Den organiske vækst i
itat af primær drift udgjorde 21%, valutaeffekten
-13%, og akkvisitioner bidrog med 10%. Resultat
rimær drift for drikkevareaktiviteterne var 9.460
. kr. (7,604 mio. kr. i 2008) med organisk vækst
SELEN DI GONG] re aar SNE ES TTT;

ær drift accelererede i 4. kvartal på grund af den
iske lageropbygning og var i dette kvartal 35%
ruppen og 32% for drikkevareaktiviteterne.

( Calbag-gumen vill jeg gemme
Medarbejdere over hele væden

Selle SAs eN Tel re re la ES SNG Ea] resultat
imær drift på trods af volumennedgangen. Det
des i høj grad Gruppens omhyggelige planlæg-
for året og den efterfølgende gennemførelse
sse planer. Effektivitetsforbedringer, der bestod
ide langsigtede projekter og accelererede ef-
viseringsprogrammer, var en væsentlig drivkraft
den organiske vækst i resultat af primær drift.
e Management-initiativer med [rets inNÆ=t=N sg -
ettoomsætningen pr. hl, synergierne fra S&N- SEE En muren.
EN

g åt man ikke Minds vores
Søe fill vores snciegji

for, et vores forbrugere får

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 5

Mio, kr. 2005 2006 200? 2008 2009

 

Volumen, brutto (mio. nv

 

 

 

 

 

 

 

ØL 101,6 100,7 115,2 126,8 137,0
Andre drikkevarer 19,1 20,2 20,8 22,3 22,2
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 38.047 41.083 44.750 59,944 59,382
Resultat af primær drift før særlige poster 3.518 4.046 5.262 7.978 9.390
Særlige poster, netto -386 -160 -427 -1.641 -695
Finansielle poster, netto -1.240 -857 -1.201 -3.456 -2.990
Resultat før skat 1.892 3.029 3.634 2.881 5.705
Selskabsskat -521 -858 -1.038 312 - 1.538
Koncernresultat 1.371 2.171 2.596 3.193 4.167
Heraf:

Minoritetsinteresser 261 287 299 572 565
Aktionærer i Carlsberg A/S 1.110 1.884 2.297 2.621 3.602
Balance

Aktiver i alt 62.359 58.451 61.220 142.639 134.515
Investeret kapital 42.734 43.160 45.394 118.643 109.538
Rentebærende gæld, netto 20.753 19.229 19.726 44.156 35.679
Egenkapital for aktionærer i Carlsberg A/S 17.968 17.597 18.621 54.750 54.829
Pengestrøm

Pengestrøm fra drift 4.734 4.470 4.837 7.812 13.631
Pengestrøm fra investeringer -2.354 65 74.927 -57.153 -3.082
Fri pengestrøm 2.380 4.535 -90 -49.341 10.549

 

Investeringer

 

Køb og salg af langfristede materielle aktiver, netto 1.323 2.864 4.596 4.669 2.342
Køb og salg af virksomheder, netto 738 -18 179 -51.438 95

 

Finansielle nøgletal

 

Overskudsgrad % 9,2 9,8 11,8 13,3 15,8
Afkast af gennemsnitlig investeret kapital (ROIC) % 7,8 9,2 11,7 8,2 8,2
Egenkapitalandel (soliditetsgrad) % 31,3 32,5 32,6 42,0 44,2
Gæld/egenkapital (finansiel gearing) x 1,06 1,01 0,99 0,74 0,60
Gæld/resultat af primær drift før af- og nedskrivninger x 3,29 2,73 2,43 3,80 2,71
Rentedækning x 2,84 ate 4,38 2,31 3,14

 

Aktierelaterede nøgletal

 

Resultat pr. aktie (EPS) kr. 11,7 19,9 24,3 2e,l 23,6
Pengestrøm fra drift pr. aktie (CFPS) kr. 50,1 47,1 51,2 65,8 89,3
Fri pengestrøm pr. aktie (FCFPS) kr. 25,2 48,0 -1,0 -415,4 69,1
Udbytte pr. aktie (forestået) kr. 4,0 4,8 4,8 3,5 3,5
Udbytte/resultat (pay-out ratio) % 34 24 20 20 15
Aktiekurs (B-aktier) kr. 272,8 452,9 498,1 171,3 384,0
Antal aktier (ultimo) 1.000 76.278 76.271 76.246  152,554 152.553
Antal aktier (gennemsnitligt, ekskl. egne aktier) 1.000 94.433 94.479 94.466 118.778 152.550

Nøgletal er opgjort i overensstemmelse med Den Danske Finansanalutikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 20057.
" Aktierelaterede nøgletal er i overensstemmelse med IAS 33 justeret for bonuselementet i forbindelse med aktieemissionen i juni 2008. Antal aktier ultimo er ikke justeret.

 

TOON EN TY EY ØV ST rn RT IVY AA TI TR
LUUDLIOLOGONSICA TIT

 

6 Ledelsens beretning

Forbrugeradfærd vil fortsat være en udfordring
I 2010. Alligevel ser Gruppen muligheder for

at styrke sin position yderligere på flere nøgle-
markeder og øge nettoresultatet.

Forventninger til indtjening

INDTJENING OG
OVERSKUDSGRAD

På baggrund af Gruppens

tiltag, som blev indført i

slutningen af 2008 og starten

af 2009, lykkedes det Carlsberg
at overgå sine forventninger til
resultat, pengestrøm og finansiel
gearing, som blev fastsat i begyn-

delsen af 2009.

Selv om der er positive tegn på nogle
markeder, vil forbrugeradfærd fortsat udgøre
en udfordring. Alligevel ser Gruppen muligheder
for at styrke sin position yderligere på adskillige
nøglemarkeder.

Indtjeningsforventninger til 2010

Det russiske marked vil uden tvivl blive negativt
påvirket af faktiske og fremtidige prisforhøjelser
som følge af afgiftsforhøjelsen på 200% pr.

1. januar 2010. Som følge af vores stærke for-
retningsmodel i Rusland og en nøje planlagt
prisstrategi er det imidlertid Gruppens opfattelse,
at afgiftsforhøjelsen vil give muligheder for yder-
ligere styrkelse af markedspositionen.

For 2010 forudsætter Carlsberg:

+ Et lille fald på de nord- og vesteuropæiske
markeder.

+ Et lavt tocifret procentfald på det russiske
marked.

" Fortsat markedsvækst i Asien.

- Fortsat implementering af drifts- og balance-
effektivitetsforbedringer.

+ Øgede investeringer i varemærker og marketing
i salgskanaler for at øge markedsandele såvel i
værdi som volumen.

Carlsbergs forventninger til 2010 er:

+ Resultat af primær drift på niveau med det rap-
porterede for 2009 (uagtet den ekstra indtjening
som følge af lageropbygningen i 4. kvartal i Rus-
land forud for afgiftsforhøjelsen, jf. nedenfor).

- Vækst i nettoresultat på over 20%.

På grund af den russiske lageropbygning i 4. kvartal
2009 og efterfølgende lagernedbringelse i 1. kvartal
2010 vil Gruppens resultat af primær drift for 1. kvar-
tal 2010 og resultat af primær drift for hele 2010
blive negativt påvirket med ca. 300 mio. kr. Dette er
inkluderet i forventningerne til 2010.

Som følge af den valgte detaljerede strategi for
timingen af prisstigninger i Rusland med henblik på
at kompensere for den væsentlige afgiftsforhøjelse,
der trådte i kraft den 1. januar 2010, vil indtjeningen i
Østeuropa være mere forskubbet mod andet halvår
i forhold til tidligere år.

Forbedring af driftskapitalen vil fortsat være et
nøglefokusområde. Fokus er dog ved at skifte fra en
"år til år”-forbedring til en "dag til dag”-forbedring.
Det sker med henblik på at opnå en større ned-
bringelse af den gennemsnitlige driftskapital i løbet
af året.

 

Carlsberg Årsrapport 2009 7

 

FORVENTNINGER OG RESULTATER 2009 (mia. kr.)

18.02.2009
18.02.2009
06.05.2009
04.11.2009
17.12.2009
23.02.2010

Carlsbergs Nettorente-

Netto- Overskud af andel af Fri Anlægs- bærende gæld/

omsætning primær drift nettoresultat pengestrøm investeringer EBITDA

Realiseret (regnskab for 2008) 59,9 8.0 2,6 -49,3 -5,3 3,8
Regnskabsmeddelelse for 2008 - 63 >9 > 3,5 >6 < -3,75 -3
Regnskabsmeddelelse for I. kvartal 2009 - 6l >9 > 3,5 >6 < -3,75 -3
Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal 2009 59-60 >9 > 3,5 > 6,5 < -3,5 <3
Opjustering af forventninger til 2009 59-60 > 9,3 > 3,5 > 6,5 < -3,5 <3
Realiseret (regnskab for 2009) 59,4 9,4 3,6 10,5 -2,8 27

 

Finansielle mål på mellemlangt sigt

Med en overskudsgrad på 28,53% oversteg den øst-
europæiske region i 2009 målsætningen for regio-
nens overskudsgrad på mellemlangt sigt på 23-25%
i 2009, Målsætningen for overskudsgrader er blevet
revideret, og følgende mål er blevet fastsat for
overskudsgraden på mellemlangt sigt (3-5 år):

ANSVARSFRASKRIVELSE

Denne årsrapport indeholder udsagn om fremtiden, herunder
udsagn om Gruppens salg, omsætning, indtjening, udgifter,
overskudsgrad, pengestrømme, lagerbeholdninger, produkter,
handlinger, planer, strategier, målsætninger og forventninger til
Gruppens fremtidige driftsresultater. Sådanne eventuelle udsagn
om fremtiden omfatter - men er ikke begrænset til - udsagn, der
forudsiger, angiver eller antyder noget om fremtidige resultater,
ydelser eller præstationer, og kan indeholde ord som "tror”,
"forudser”, "forventer”, "skønner”, "agter”, "planlægger”, "antager",
"vil være”, "vil fortsætte”, "vil resultere i”, "kunne", "måtte” og
lignende ord med tilsvarende betydning. Udsagn om fremtiden
er forbundet med risici og usikkerhed, som kan medføre, at Grup-
pens faktiske resultater afviger væsentligt fra de anførte udsagn.
Udsagn om fremtiden er baseret på forventninger eller forudsi-
gelser, som ledelsen anser for at være rimelige på tidspunktet for
offentliggørelsen, og er underlagt en risiko for, at disse forvent-
ninger eller forudsigelser, eller de antagelser, der ligger til grund
for dem, kan ændre sig. Gruppen frasiger sig enhver forpligtelse
til at opdatere eller justere sådanne udsagn om fremtiden, så

de afspejler faktiske resultater, ændrede forudsætninger eller
ændringer i andre faktorer, som påvirker disse udsagn.

» Nord- og Vesteuropa: 15-17% (tidligere 14-16%).
+ Østeuropa: 26-29% (tidligere 23-25%).

- Asien: 15-20% (ny).

-« Carlsberg-gruppen: omkring 20% (ny).

Disse ambitiøse mål for overskudsgrader vil blive
nået gennem en kombination af skærpet fokus
på at øge markedsandele — både i volumen og
værdi - og fortsatte bestræbelser på at forbedre
effektiviteten.

Vigtige faktorer, der kan påvirke Gruppens faktiske resultater,

så de afviger væsentligt fra de anførte udsagn, er bl.a. - men er
ikke begrænset til — uforudsete udviklinger i økonomiske og poli-
tiske forhold (herunder rente- og valutamarkeder), finansielle og
lovgivningsmæssige ændringer, ændringer i efterspørgslen efter
Gruppens produkter, øget branchekonsolidering, konkurrence

fra andre bryggerier, tilgængelighed af og priser på råvarer og
emballage, energiomkostninger, produktions- og distributions-
relaterede forhold, it-nedbrud, misligholdelse eller uventet
opsigelse af kontrakter, prisreduktioner som følge af markeds-
drevne prisnedsættelser, markedets modtagelse af nye produk-
ter, ændringer i forbrugerpræferencer, lancering af konkurrerende
produkter, fastsættelse af markedsværdier i åbningsbalancen

for overtagne virksomheder, retssager, miljøforhold og andre
uforudsete faktorer. Nye risikofaktorer kan opstå, og det er ikke
altid muligt for ledelsen at forudsige alle disse faktorer eller at
vurdere deres betydning for Gruppens virksomhed, eller i hvor
høj grad individuelle risikofaktorer eller en kombination heraf
kan medføre, at resultaterne afviger væsentligt fra de anførte
udsagn. Udsagn om fremtiden kan således ikke lægges til grund
for forudsigelser om faktiske resultater.

 

 

 

8 Ledelsens beretning

Executive Committee udgør topledelsen i
Carlsberg-Gruppen og har til opgave at styre
den strategiske udvikling og sikre klare mål
og prioriteter I hele Gruppen.

Executive Committee

Jørgen Buhl Rasmussen

Jørn P. Jensen

 

Koncernchef siden 2007.

Indtrådt i direktionen for Carlsberg A/S i 2006. Formand, næst-
formand for eller medlem af bestyrelsen i selskaber i Carlsberg-
gruppen. Mediem af bestyrelsen i Toms Gruppen A/S. Forud
for sin ansættelse i Carlsberg havde Jørgen Buhl Rasmussen
ledende stillinger i Vesteuropa, det centrale og østlige Europa,
Mellemøsten og Afrika for bl.a. Gillette Group, Duracell, Mars
og Unilever.

Anton Artemiev

 

Senior Vice President, Østeuropa siden 2008.

President for Baltika Breweries siden 2005. Executive Vice
President for Baltic Beverages Holding AB (BBH) fra 2000.
Forud for sin ansættelse i BBH stod Anton Artemiev i spidsen
for de russiske aktiviteter i Bossard Consultants/Gemini
Consulting. I 1992 var Anton Artemiev direkte involveret i de
anbefalinger, der førte til udenlandske investeringer i Baltika
Breweries.

Viceadm. direktør siden 2007 og CFO siden 2004.

Indtrådt i direktionen for Carlsberg A/S i 2000. Formand,
næstformand for eller medlem af bestyrelsen i selskaber i
Carlsberg-gruppen. Forud for sin ansættelse i Carlsberg havde
Jørn P. Jensen ledende stillinger i bl.a. Nilfisk Advance A/S og
Foss Electric A/S.

Jørn Tolstrup Rohde

 

LO HV

Senior Vice President, Nordeuropa siden 2009.

 

Jørn Tolstrup Rohde kom til Carlsberg i 2004 for at starte
implementeringen af ComEx-projektet og blev senere samme
år udnævnt til adm. direktør for Carlsberg Danmark. Fra 2007
til 2009 var Jørn Tolstrup Rohde adm. direktør for 3C GROUPS
A/S. Jørn Tolstrup Rohde har også haft ledende stillinger i bl.a.
ORKLA Group og Sara Lee.

 

Jesper Friis

Carlsberg Årsrapport 2009 9

Roy Bagdttini

 

 

Senior Vice President, Vesteuropa siden 2009.

Jesper Friis har været ansat i Carlsberg siden 2005. Før han
blev medlem af Carlsbergs Executive Committee, var han adm.
direktør i Ringnes, Carlsbergs norske dattervirksomhed, fra
2007. Jesper Friis har haft en bred karriere inden for hurtigt
omsættelige forbrugsvarer med ansættelser i Toms Nordic i
Sverige, Bacardi-Martini og Leaf.

Kasper Madsen

 

 

Senior Vice President, Group Supply Chain (produktion og
logistik) siden 2005.

Kasper Madsen blev ansat i Carlsberg i 1986 og har haft flere

ledende stillinger inden for Supply Chain både i København og
i udlandet (Thailand, Malaysia og Storbritannien). Medlem af
bestyrelsen i selskaber i Carlsberg-gruppen, herunder Baltika

Breweries.

Thomas Ekvall

 

Senior Vice President, Asien siden 2009.

Roy Bagattini kom til Carlsberg fra SABMiiller, hvor han var
Regional Managing Director for Østeuropa. Forud for dette
havde han ledende stillinger i Sydafrika og USA og var Country
Managing Director i SABMiller i Indien, Kina og Italien. Roy
Bagattini har base i Hongkong.

Khalil Younes

 

Senior Vice President, Group Sales, Marketing & Innovation
siden 2009.

Forud for sin ansættelse i Carlsberg var Khalil Younes i 15

år ansat i The Coca-Cola Company, senest med titel af
President of Global Juice Marketing. Khalil Younes har været
ansvarlig for en lang række vellykkede brand-udviklinger og
forandringsprocesser over hele kloden.

Anne-Marie Skov

 

 

Vice President, Group Human Resources siden 2007.

Ansvarlig for bl.a. ansættelse, vurdering og udvikling af top-
ledere i Carlsberg, talentudviklings- og aflønningsprogrammer.
Forud for sin ansættelse i Carlsberg var Thomas Ekvall HR-
direktør i Tele 2, Sverige, og forud for det var Thomas Ekvall
23 år i militæret.

Vice President, Group Communications siden 2004.

Ansvarlig for Carlsberg-gruppens kommunikationsaktiviteter,
herunder investor- og medierelationer, samt CSB-enheden.
Medlem af bestyrelsen i WWF Danmark, Tuborg Fondet, Erik
Møller Arkitekter og Nørrebro Teater. Forud for sin ansættelse

i Carlsberg arbejdede Anne-Marie Skov i Novo Gruppen, senest
som VP og medlem af Executive Management i Novozymes A/S.

 

$:
ae
ræs

"6
så
år
SE
oe
ED:

=
EY
et
RK:
SN
hl

EN

CS Rn

 

 

 

INNOVATION
Carlsbergs primære
Ull
ligger inden for
ølkategorien, men vil
i stigende grad også
omfatte malt- og
kornbaserede drikke-
varer med fokus på
kvinder og sundhed.
Ceuta ae IDC EET
ud af fire øl af mænd,
og derfor er det
kvindelige forbruger-
segment en meget

"SE intoro måln

   
       

12

Vores
ølmarkeder

 

” Ovathkudkr:

Ledelsens beretning

Ar rs2:
PLELEE
”e;

 

NORD- OG VESTEUROPA
Mål for overskudsgrad på mellemlangt sigt: 15-17%

Regionen omfatter såvel modne ølmarkeder som
mindre modne markeder i den østlige del af regionen.
Volumenerne understøttes generelt af en veletableret
(ole DS er ESS ore re eler ele EL OG]
Konkurrencesituationen varierer fra land til land.

iNorden konkurrerer Carlsberg f.eks. hovedsagelig

jed. lokale aktører og lokale ølmærker, mens
berg i Storbritannien og Frankrig er oppe imod
ationale bryggerier og mærker.

ørste bryggeri i regionen er Carlsberg
fiidfig række lande og har en

  
 

Glor SOL mo. is
Neros ERE mt kt,
Oikrronka 22 me,

6

 

 

FIELILDERE:
FEE
SE

a

   
   

ØVRIGE MARKEDER

I de lande, hvor Carlsberg ikke ejer bryggerier, afsætter selska-
bet sine produkter via eksport og licensaftaler. Carlsberg søger
via dynamiske partnerskaber med licens-, eksport- og duty
free-partnere rundt om i verden at etablere og udvikle stærke
markedspositioner med sine internationale premium-mærker
Carlsberg, Tuborg, Baltika og 1664.

(3) www.carlsberggroup.com/company/markets

 

Carlsberg Årsrapport 2009 13

 

TS ØSTEUBROBRA

Malor Vorkerigal på mdlemng: ig; 25204

Fegorene ydre rode ea eee.
tæe magre Vininger en anomete e,
Regnen omkger Kustom, Ukrare og en reke
me maker og er kreert val en sek,
(dinamiskiforbrugerddtærdistoninteressegtomvares
meer Hand formue am e dkrvdonr
miljø, der sæd ar vre viking. En remvolke
Ksondedambitøsmiddelklassejherhisroriskeset

ran patvekk pi ang kemi i

(O:

 
  
 
 
 
 

 

 

ERIE æ
Belarus.

 

Ølvolumen 51,3 mio. hl
Klarer See EM GE
Driftsresultat 5,3 mia. kr.
Overskudsgrad 28,5%

ASIEN
Mål for overskudsgrad på:

Selene fee i dg dndrten
og nye (Allee i Moa dan.

RETTERE
i Aldrin mere
fr indbygger romere på
akter, mende forenes et sige

imefenete bryggere har en høj tlsmde>
msi gennem et pir vernus dler
edellneger Hclele bigger

BÆ i

Obotrmen 135 me il
BLEE EEG GP me kr.
Dire OP mn ke.
Cera HØ

 

UNE

 

 

 

 

14 Ledelsens beretning

Markedsoversigt

Vores markeder'

 

BNP pr. BNP-
Befolkning indbygger realvækst
(mio.) PPP (USD) (%)
Nord- og
Vesteuropa
Danmark 5,5 34.870 -5,1
Norge 4,7 55.580 -1,1
Sverige 9,2 35.390 -4,5
Finland 5,3 34.110 -7,3
Baltikum" 7,0 16.00465  -14 til -16,9
Storbritannien 61,4 34.280 -4,6
Tyskland 82,1 33.440 -4,8
Nordtyskland?
Schweiz 7,6 41.540 -1,6
Frankrig 62,1 33.780 -2,3
Italien 59,9 29.820 -4,8
Grækenland 11,2 29.990 2,7
Portugal 10,6 21.840 -2,9
Polen 38,1 18.020 1,4
Sydøsteuropa? 19,4 12.914f -3,5 til -5,7
Østeuropa
Rusland 141,8 14.960 -7,8
Ukraine 46,3 6.350 -15,3
Kasakhstan 15,7 11.060 -1,8
Usbekistan 27,3 2.790 7,8
Belarus 9,7 12.310 -1,5
Aserbajdsjan 8,7 12.520 9,1
Asien
Malaysia 27,0 13.532 -1,7
Singapore 4,8 38.889 -2,l
Kina 1.325,6 6.719 8,3
Vestkina?
Vietnam? 86,2 2.940 4,7
Laos 6,8 22000 6,0
Cambodja 14,7 1.888 -1,5
Indien 1.140,0 3.117

 

Markedets
Markedets vækst
modenhed 2010-14 Bryggerier Medarbejdere?
0960 y 1 2.011
000 ”» 2 1.459
06 y 1 1.009
000 y 1 957
se a 4 1.147
900 y 27 1.757
600 v

3 1.236
000 > 2 1.385
960 y il 2.002
900 a 1 494
990 a 1 263
2600 a 2 706
90 ” 3 1.203
0 a å 1.504
e0 a 11 11.087
06 nr 3 1.833
9 Tr 1 515
ad T 1 423
eo t l 472
o T 1 -
906 > 1 662
oS009 a - 68
4.857

o iD! 19
og r 5u 686
o tT 2 733
o T il 1.699
og t an 171

Vores bryggerier

1) 2008E 2) 2009F (undtagen on-trade-andel af markedet: 2008) 3) Estland, Letland, Litauen 4) Slesvig-Holsten, Hamborg, Nedersaksen 5) Bulgarien,
Kroatien, Serbien 6) Vejet gennemsnit 7) Bryggeriet i Leeds lukker i 2011 8) Data om markedsposition og bryggerier ekskl. Chongqing

 

 

Carlsbergs forretningsportefølje består af bryggeri-

Carlsberg Årsrapport 2009 15

aktiviteter I tre regioner - ølmarkederne i regionerne

varierer meget, fra meget modne markeder til nye

vækstmarkeder.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Vores position Forbrugsdatd”
Forbrug af Øt: andel af
Markeds- — Markeds- Konkurrenceklima On-trade-andel Ølforbrug pr. ren alkohol pr. samlet alkohol-
position (nr.) andel (internationalt/lokalt) af markedet, ca. (%) indbygger (liter) indbygger (liter) forbrug (%)
1 56,3 Lokalt 23 90 9 al
l 51,9 Lokalt 23 57 6 52
1 35,1 Lokalt 21 53 6 å2
1 49,7 Internationalt 18 85 8 51
1 40-46 Lokalt 7-10 59-88 7,6-12,8 34-39
gå 14,4 Internationalt 53 81 9 EA
4 20 107 11 51
1 Internationalt/tokalt

1 43,8 Internationalt 45 60 9 34
1 31,7 internationalt 26 28 11 13
3 7,8 Internationalt 38 29 9 16
2 10,8 Lokalt 64 40 7 30
1 48,5 Internationalt 60 57 8 35
3 12,2 Internationalt 21 90 8 54
2-3 16-76 Internationalt 29-42 55-79 4-9 39-67
1 40,6 Internationalt 8 70 18 25
2 29,0 Internationalt el 63 ? 2
1 44,3 Internationalt 23 35 7 27?
1 59,0 Lokalt 27 7 n/a n/a
2 28,7 Internationalt/lokalt å 50 11 22
1 - Lokalt n/a n/a n/a n/a
2 44,1 Internationalt 71 5 >1 67
2 20,4 Internationalt 73 19 1 67
Internationalt ad 33 3 49

1 59,1 Lokalt 38
å 34,7 Internationalt 71 2? 2 75
1 98,7 Lokalt n/a n/a n/a n/a
2 41,0 Internationalt n/a n/a n/a n/a
- - Internationalt 37 1 2 3

 

9) Data om bryggerier ekskl. Habeco 10) Carlsberg-estimat 11) Yderligere et bryggeri under opførelse 12) Pro rata-opgjort
Kilder: Verdensbanken, Economist Intelligence Unit, Canadean og Carlsberg-estimater.

 

 

TO IVY SYV EN 47 rn ERE NEN I OY SV
LUUILIOHOGONIGTOA

 

16 Ledelsens beretning

Styrken i Gruppens varemærkeportefølje

 

understreges af, at

Baltika, Carlsberg og

Tuborg er blandt de seks største mærker
i Europa med Baltika på førstepladsen.

Olportefølje

STÆRKE LOKALE OG Carlsberg er en varemærke-
INTERNATIONALE baseret virksomhed, og
VAREMÆRKER

Carlsbergs ølportefølje omfatter
en stærk kombination af væ-
sentlige internationale mærker og
en række stærke regionale og lokale
mærker. Ølmærkerne varierer betydeligt
med hensyn til volumen, pris, målgruppe
og markedspenetration og omfatter de
førende internationale mærker Carlsberg,
Tuborg, Baltika og 1664 samt stærke lokale
mærker som f.eks. Kronenbourg (Frankrig), Koff
(Finland), Slavutich (Ukraine) og Dali (Vestkind).

Kvalitet står altid højt på Carlsbergs dagsorden, og
der bruges mange R&D-ressourcer på at sikre højst
mulig kvalitet i ølporteføljen. Carlsbergs mærker er
velkendte og en del af tilværelsen for millioner af
forbrugere verden over. Det er Carlsbergs ambition
at opbygge uforglemmelige, motiverende og stærke
mærker, der appellerer til forbrugerne.

Ølsegmentering

Ølmærker kan segmenteres i forhold til en række pa-
rametre som f.eks. forbrugerbehov, forbrugergrupper
og situationer. ØL prissættes generelt i forhold til fire
brede segmenter: discount, mainstream, premium og
superpremium. De enkelte prissegmenters størrelse
varierer fra marked til marked. Frankrig og Norge er
f.eks. kendetegnet ved at have relativt stærke premi-
um- og superpremium-segmenter, mens discount-
mærker er væsentligt mere udbredt i Tyskland.

Porteføljestrategi og -styring

Målsætningen for porteføljestrategien er at maksi-
mere mærkernes værdi ved at have en portefølje, der
opfylder forbrugernes behov ved alle lejligheder, en
klar strategi for, hvordan premium-segmentets andel
øges, samt en effektiv porteføljestyring. Globalt
gøres dette med Carlsbergs internationale premium-
og superpremium-mærker som Carlsberg, Tuborg,
1664 og Grimbergen. På de lokale markeder sker det

ved at benytte de stærke regionale og lokale mærker
som udgangspunkt for at give forbrugerne mulighed
for at købe dyrere og bedre produkter ved at introdu-
cere nye emballageformer eller udvide produktporte-
føljen (f.eks. med nye smagsvarianter eller varianter
med lavere alkohol- og kalorieindhold.

Styringen af Carlsbergs internationale varemærke-
portefølje foregår centralt på Gruppe-niveau. Det
sker for at sikre den rette prioritering og effektivi-
sering samt for at opbygge et stærkt og effektivt
fundament og robuste vækstmodeller med henblik
på at optimere indtjeningen. Den faktiske eksekve-
ring og implementering af strategierne sikres gennem
de lokale salgsorganisationer. Som hovedregel er
styringen af lokale mærker decentraliseret, men for
at udnytte synergieffekter på tværs af markeder

er der etableret et centralt varemærkenetværk på
Gruppe-niveau, som giver mulighed for at udvikle og
udveksle ideer, koncepter og erfaringer, der kan an-
vendes på de lokale mærker på forskellige markeder.

Carlsberg vurderer og justerer løbende sin produkt-
portefølje i overensstemmelse med forbrugernes
efterspørgsel for at vinde og fastholde markedsan-
dele, ikke blot inden for premium- og mainstream-
segmentet, men i nedgangstider også inden for
discountsegmentet.

Ekspansion uden for øl

Carlsberg er til stadighed på udkig efter rentable
muligheder for at styrke porteføljen både inden for øl
og relaterede drikkevarer. Den vellykkede lancering af
Somersby Cider i Norge og Danmark er et eksempel
på udvikling af et premium-produkt uden for ølkate-
gorien. Et andet eksempel er Eve, en maltbaseret drik
i premium-segmentet, der er særligt rettet mod det
meget interessante kvindelige forbrugersegment. Eve
bygger bro mellem brygteknologi og viden om for-
brugerne, og resultatet er en forfriskende aperitif, hvis
smag og udseende er meget forskellige fra øl.

0 www.carlsberggroup.com/brands

 

 

 

 

BALTIKA

Baltika No. 3 er Rus-
lands mest populære
øl og sælges i hele det
støre land. Baltika-
mærket består af

en række varianter,
der adskiller sig ved
forskellige numre på
etiketten.

1664

Kronenbourg 1664
forbindes med fransk
kunst og livsglæde og
er et superpremium-
mærke i Carlsbergs in-

ternationale portefølje.

Carlsberg Årsrapport 2009

CARLSBERG
Carlsberg er flagskibet
I varemærkeporteføljen.
Pilsneren er kernen i
porteføljen, men på
forskellige markeder
markedsføres en række
varianter for at øge
mærkets udbredelse.

TUBORG

Tuborg er den ungdom-
melige øl i Carlsbergs
internationale portefølje
og er på den baggrund
en katalysator for
glæde, fest og farver.
Tuborg er sponsor for
en række europæiske
musikbegivenheder.

17

 

 

18 Ledelsens beretning

Gruppens strateg!

VÆRDISKABELSE
OG VÆKST

Carlsbergs aktiviteter er
koncentreret på de mar-
keder, hvor selskabet har de
rette kompetencer og de rigtige
produkter til at sikre ledende po-
sitioner. Da ølmarkederne varierer
meget, er der stor forskel på deres
respektive bidrag til vækst, indtjening
og udvikling inden for Gruppen - nu og på
længere sigt.

Ambition

Carlsbergs ambition er baseret på ét væsentligt
princip: at skabe værdi for aktionærerne og alle
øvrige interessenter.

+ At opbygge den hurtigst voksende globale
bryggerivirksomhed.

» At være en betydelig spiller på de markeder,
hvor vi vælger at konkurrere.

Strategi

Gruppens overordnede strategi er den samme i alle
tre regioner, men da markederne kan være meget
forskellige, tilpasses strategien naturligvis til lokale
forhold.

Værdiskabelse og rentabel vækst spiller en nøgle-
rolle i Carlsbergs strategi. Strategien omfatter fem
prioriteter og giver en klar retning for den samlede
virksomhed for, hvordan den skal opfylde Gruppens
ambition.

Fem prioriteter

Geografi
Carlsberg-gruppens forretningsportefølje er opdelt i
tre geografiske regioner:

+ Nord- og Vesteuropa
- Østeuropa
+ Asien

Den regionale opdeling skaber en stærk balance
mellem modne markeder og vækstmarkeder og po-
sitionerer Gruppen godt til fremtidig rentabel vækst.

Produkter og innovation

Carlsbergs kerneforretning er øl. Innovation og
nyudviklede produkter vil først og fremmest være
inden for ølkategorien, men Carlsbergs kernekom-
petencer er inden for malt- og kornbaserede drikke.
Innovation og nye produkter vil derfor bygge på
disse kernekompetencer og med fokus på øl og
relaterede nye platforme som f.eks. kvinder og
sundhed.

Porteføljen kan udvides med andre drikkevarer så-
som læskedrikke, cider eller vand på markeder, hvor
dette understøttes af infrastrukturen og bidrager til
forretningen.

Varemærker

Carlsberg er en varemærkebaseret virksomhed.
Carlsberg vil fortsat fokusere på at udvikle og styrke
sin varemærkeportefølje på grundlag af en kombi-
nation af lokale power brands og internationale øl-
mærker. Større vægt på premium-segmentet indgår
som en vigtig del af porteføljestrategien. Carlsberg
ønsker så vidt muligt at eje sine premium-mærker,
men vil, hvor dette ikke er muligt, indgå partner-
skaber med henblik på at styrke sin position inden
for dette segment.

Aktiver

Carlsberg vil fortsat eje aktiver, hvor de udgør en
væsentlig del af vores kernekompetencer. Hvor
dette ikke er tilfældet, vil Carlsberg være åben over
for alternative ejerskabsmodeller.

Ledelse og organisation

Stadig udvikling af medarbejderne og opbygning af
kompetencer er en vigtig del af det daglige arbejde i
Carlsberg. Den kontinuerlige indsats suppleres med
en række programmer, som ud over lederudvikling
omfatter talentudvikling, interne akademier for
produktion, indkøb og marketing samt personlige ud-
viklingsprogrammer henvendt til både ledere og med-
arbejdere på forskellige niveauer i organisationen.

Carlsberg Årsrapport 2009 19

 

WINNING BEHAVIOURS

Carlsbergs Winning Behaviours blev lanceret i september 2008 med henblik på at samle 45.000 medarbejdere verden over om en
fælles Carlsberg-kultur. Hvert selskab i Carlsberg-gruppen fik ét år til at indføre Winning Behaviours, og for at sætte skub i udviklingen
blev principperne først introduceret til de lokale topledelser med henblik på at sikre overensstemmelse med lokale forretningsmål.

Der blev indsamlet over 700 beretninger om Winning Behaviours, og landene havde stor succes med at udveksle gode erfaringer.
I et vanskeligt 2009 gjorde Winning Behaviours i mange lande en forskel ved at fungere som katalysator for indsatsen trods

udfordrende tider.

Winning Behaviours er fortsat ved at blive integreret i medarbejdernes daglige arbejdsliv. Alle HR-processer, herunder rekrutte-
ringsværktøjer, talentprogrammer, ledelseskompetencer og præstationsevalueringer er på Gruppe-niveau blevet koblet til Winning

Behaviours.

S 2 ( Ios
EB In

 

  

 

 

Fire fokusområder

Inden for den strategiske kontekst er der defineret
fire fokusområder, hvor Carlsberg vurderer, at det
er muligt at skabe markante ændringer og vinde på
markederne.

Step Change Innovation

Carlsberg vil excellere inden for Step Change
Innovation og Value Engineering. Målsætningen

er færre, men mere synlige og effektive "produkt-
nyheder” på tværs af flere lande. Dette omfatter
både ølkategorien og malt- og kornbaserede drikke,
men også emballage, marketing og kommerciel
eksekvering. Carlsberg vil skærpe sit fokus ikke blot
på udvikling og lancering af helt nye produkter,
men også på videreudvikling af allerede eksiste-
rende produkter, f.eks. nye smagsvarianter eller
nye emballageformer som følge af stigende salg i
døgnbutikker og kiosker.

Effektivisering

Carlsberg vil løbende justere og optimere omkost-
ningsbasen og den investerede kapital, herunder
bryggeristrukturen, på alle markeder.

| de senere år har Carlsberg gennemført en række
Excellence-programmer. De har omfattet en syste-
matisk effektivisering af processer og arbejdsgange
i hele værdikæden inden for bl.a. produktion, indkøb,
administration og logistik. Carlsberg vil fortsat
foretage forbedringer og effektiviseringer inden for
både det kommercielle område, produktion, indkøb,
logistik og administration. Dette omfatter også
centralisering af opgaver og funktioner, hvor det er
fornuftigt ud fra et forretningsmæssigt synspunkt.

69 www.carlsberggroup.com/company/strategy

1003296EogSN92484

Som en naturlig fortsættelse af Excellence-
programmerne og accelererede strukturomlæg-
ninger er næste fase standardisering på tværs af
funktioner og geografiske lokaliteter, som dermed
bliver den nye katalysator i det vedvarende arbejde
med at effektivisere alle dele af virksomheden.

Kommerciel eksekvering

Fremragende kommerciel eksekvering er både
back-end- og front-end-orienteret og omfatter bl.a.
følgende områder:

» Optimering af salgsprognoseprocessen.

+ Ensartet tilgang til eksponering af varemærker.

- Omsætning af unik viden om forbrugerne til
handlingsstrategier.

+ Value Management i absolut topklasse.

+ Udnyttelse af indgående kendskab til kunderne
til værdiskabelse.

+ Sikring af den optimale infrastruktur og logistik
på alle markeder.

Medarbejdere og Winning Behaviours

Carlsberg bestræber sig på at styrke sine lederes og
medarbejderes kompetencer og skabe stærke Win-
ning Behaviours, der binder medarbejderne sammen
på tværs af landegrænser og funktioner, og som ska-
ber engagement. Winning Behaviours er introduceret
under følgende overskrifter:

- Vores forbrugere og kunder er omdrejningspunktet
for alle beslutninger, som vi træffer.

+ Vi vil vinde!

"+ Sammen er vi stærkere.

+ Vi har alle ret til at gøre en forskel.

+ Vi tager del i samfundet.

 

 

TU

[gele] udfordrende
Sale Sel ele] integra-
Fer KS SEN viste
Carlsbergs medarbej-
UTEN ET: IU AS
søgelse (LEE 2009
Falls LG (resul es
nogensinde med
forbedringer på de
FEER ifor-
ANETTE Den lå
også over det globale
gennemsnit for virk-
BR Vere EL LE for
(atlas: omsættelige
forbrugsvarer. UB laT else
søgelsen tangen
33.000 tee STS
(innde.

 

Carlsberg Årsrapport 2009 21

Vores medarbejdere

LEDER- OG
TALENTUDVIKLING

Carlsbergs ambition om at
opbygge den hurtigst vok-
sende globale bryggerivirk-
somhed kræver kvalificerede
medarbejdere på alle niveauer
af organisationen samt engage-
rede og fagligt dygtige ledere, der
er strategisk og internationalt oriente-
rede i deres tankegang, og som kender
branchen og kan udnytte muligheder og
håndtere udfordringer.

Tre forskellige tiltag giver indblik i, hvordan
Carlsberg i praksis arbejder med lederudvikling og
opbygning af kompetencer i hele organisationen
og på tværs af regioner.

Strategisk personaleledelse

1 2009 optimerede Carlsberg sine vigtigste HR-
processer for at skabe en strategisk afstemt og in-
tegreret metode til udvikling af nøglemedarbejdere
overalt i Gruppen, f.eks. til fremtidige lederstillinger.

De optimerede processer omfatter præstations-
evaluering og -opfølgning, strategisk identifikation
og planlægning af efterfølgere til nøglestillinger,
læring og udvikling, kompetenceevaluering og
-opfølgning samt aflønning mv.

Formålet med optimeringen af personaleproces-

serne er at sikre, at alle processer er:

"| overensstemmelse med virksomhedens behov,
og at fokus og ressourceforbrug (tid/omkost-
ninger) faktisk skaber værdi.

- Datarige og omfatter lagring af historiske med-
arbejderdata for at have detaljerede og relevante
oplysninger om uddannelse og tidligere arbejds-
erfaring med henblik på at sikre relevant personlig
udvikling og karriereplanlægning.

. Integrerede og gennemsigtige, så det er muligt at
arbejde med, sammenligne og måle data indhen-
tet på tværs af processer, funktioner, markeder og
regioner med henblik på at afstemme Gruppens
behov og muligheder med individuelle kvalifika-
tioner og ambitioner.

» Afstemt med hensyn til anvendte skalaer og
terminologi for at lette kommunikationen om
dygtige medarbejdere, medarbejdere med stort
potentiale, nøglepositioner osv.

Internationalt talentprogram

Carlsbergs internationale talentprogram er et
vigtigt led i etableringen af en international pulje
bestående af stærke og kompetente medarbejdere

bare] TEN SY

ogSN92485

Tree
LUUSIZLS0

 

med evne og lyst til at skabe resultater og til at
opbygge et internationalt og tværfagligt netværk
inden for Carlsberg.

Deltagerne i det internationale talentprogram kom-
mer fra alle markeder på tværs af Carlsbergs tre re-
gioner, og de indtager en unik position i forhold til at
lede forandringer, fungere som rollemodeller samt
sikre vækst via professionel ledelse og identifikation
af nye muligheder for værdiskabelse.

Leadership Academy

Leadership Academy er møntet på mellemlederne i
Carlsberg. Målet er at øge deltagernes forretningsfor-
ståelse og viden om de muligheder og udfordringer,
som Carlsberg-gruppen står over for.

Deltagerne får en detaljeret indsigt i Carlsbergs
måde at drive forretning på og i lokale og globale
perspektiver for virksomheden. Derudover får de
grundig undervisning i Carlsbergs kernekompetencer
inden for ledelse, herunder Carlsbergs Winning
Behaviours. Leadership Academy stimulerer og
styrker interessen for at dele erfaringer og resultater
i hele organisationen ved at give lederne mulighed
for at etablere netværk på tværs af landegrænser
og funktioner.

 

INTERNATIONALT TALENTPROGRAM

Hovedformålet med det internationale talentprogram er tredelt:

Ledelse

+ At tilbyde lederudvikling inden for Carlsbergs forretnings-
kontekst.

+ At opbygge en pipeline af højt kvalificerede medarbejdere,
som kan overtage ledende stillinger.

" At gøre deltagerne bevidste om deres ansvar for at udvikle
deres teams styrker og kompetencer med henblik på at øge
teamets præstation og skabe resultater.

Forretningssans

+. At gøre programmet relevant og direkte værdiskabende
for aktuelle forretningsmæssige problemstillinger.

+ At udvikle lederevner samtidig med forretningsforståelse.

Winning Behaviours

- At gøre deltagerne til rollemodeller for Carlsbergs Winning
Behaviours.

" At opbygge en international, tværfunktionel, netværks-
orienteret og mangfoldig pulje af medarbejdere med
vindermentalitet.

»… At udvikle og sikre engagement i Carlsberg.

 

9 www.carlsberggroup.com/careers

 

22 Ledelsens beretning

Corporate social responsibility

ANSVARLIG Der blev i 2008 indført en
VÆKST ny strategisk tilgang til CSR i
Carlsberg-gruppen. | 2009 fort-
satte Carlsberg arbejdet med at
implementere CSR-strategien med
henblik på at integrere CSR i føorret-
ningen overalt i Gruppen. Højdepunkter
fra 2009 præsenteres i det følgende.

Politikker, rapporterings- og ledelsesværktøj

Carlsberg udviklede i 2009 seks CSR-politikker.
Politikkerne vil sætte fælles standarder for alle
selskaber i Gruppen og angiver retningslinjer for
medarbejderne i deres daglige arbejde inden for de
mest relevante forretningsområder: arbejdstager- og
menneskerettigheder, arbejdsmiljø, miljø, ansvarlig
markedsføring, forretningsetik og engagement i
samfundet. Politikkerne bliver nu introduceret til hele
Carlsberg-gruppen.

Samtidig med udviklingen af politikkerne blev der
indført et nyt CSR-rapporterings- og ledelsesværk-
tøj, der skal samle lokale CSRBR-data og identificere
forbedringsmuligheder inden for hvert område. Det
nye værktøj giver Carlsberg mulighed for på Gruppe-
niveau og lokalt at styre CSR-forhold og opstille
fremadrettede mål for hvert område, som derefter
skal følges op af konkrete handlingsplaner, efterhån-
den som politikkerne implementeres.

Som led i CSR-rapporteringsstrategien har Carlsberg
engageret KPMC's bæredygtighedsteam til at afgive
en uafhængig bedømmelse (assurance) af udvalgte
nøglemiljøindikatorer. Deres konklusioner kan ses
på www.carlsberggroup.com/csr/ourfocusareas/
2009assurance. Carlsberg agter at udvikle sin CSR-
rapportering yderligere og udvide omfanget af assu-
rancen til andre nøgleindikatorer i de kommende år.

Storbritannien — Fokus på sikkerhed. Carlsberg UK har imple-
menteret et projekt, der skal nedbringe antallet af arbejdsulyk-
ker ved levering af produkter til bar- og restaurationsbranchen
og reducere sygdom blandt lagermedarbejdere. Indførelsen af
pallehåndtering ved lastning og levering af ordrer til bar- og
restaurationsbranchen har reduceret antallet af arbejdsulykker
betydeligt.

Centraleuropa - Pris for bedste miljørapport. Carlsberg Srbija
modtog i 2009 en specialpris for sin miljørapport. Prisen udde-
les af Deloitte Serbia og gives til virksomheder i Centraleuropa,
der offentliggør en miljø- eller bæredygtighedsrapport som

en del af deres års- eller CSR-rapport. Carlsberg i Serbien fik
prisen for i høj grad ot fremme miljømæssig bæredygtighed

og udarbejde en rapport, som giver detaljerede og relevante
oplysninger om virksomhedens miljøindsats i 2008 og detalje-
rede planer for 2009.

Miljøstrategi og -mål

1 2008 blev der gennemført en analyse af Carlsbergs
CO2-udledning og vandforbrug. Den viste, at Carlsberg
ligger helt i front i den internationale bryggeribranche,
når det gælder vand- og energieffektivitet. Resultater-
ne blev i 2009 brugt til at udforme en ny miljøstrategi
for Gruppen med tre hovedformål:

+ Fastholde førerposition i branchen mht. vand- og
energiforbrug samt udledning af drivhusgasser.

- Reducere mængden af emballage og fremme
genbrug og genvinding af emballagemateriale.

+ Hjælpe lokalsamfund med at styre deres vand-
reservoirer for at mindske forsyningsproblemer.

For at fastholde sin førerposition i branchen har
Carlsberg opstillet mål for vandforbrug og udled-
ning af COz i 2012 og er i gang med at gennemføre
effektiviseringsprogrammer i alle dele af driften for
at nå disse mål.

2012-MÅL FOR VANDFORBRUG OG CO,-UDLEDNING

Resultat MGåL

2009 2012

Vand 3,? hL/hU 3,3 ht/ht
Udledning af CO; 8,9 kg CO,/hl 8,5 kg CO»/hl

Carlsberg arbejder fortsat på at gennemføre forskel-
lige aktiviteter i alle dele af driften og i de lokale
selskaber for at reducere virksomhedens samlede
miljøbelastning. Det drejer sig bl.a. om udnyttelse af
biogas fra vandrensningsanlæg i Sverige, Malaysia,
Schweiz, Frankrig, Rusland og nu også i Ukraine

og Kina, svarende til 5-15% af energiforbruget i et
bryggeri. Carlsberg arbejder desuden på at reducere
mængden af emballage ved at indføre letvægts-
materialer. Et eksempel er Storbritannien, hvor en
330 mi-flaske blev redesignet og gjort lettere, hvor-
ved der spares 240 tons glas om året.

Kina - Effektiv og mere miljøvenlig produktion. For at effek-
tivisere vores produktionsprocesser yderligere har Carlsberg i
Kina udviklet og implementeret et målrettet Production Excel-
lence- (ProdEx) program med henblik på at opnå mere effektive
vedligeholdelsesprocesser og derved nedbringe energi- og
vandforbruget. Vigtige elementer i ProdEx er udveksling af "best
practice” på tværs af bryggerier og en fælles tilgang til problem-
løsning. Der er opnået lovende resultater på flere bryggerier.

Rusland - Brug af damp i brygprocesserne. Carlsbergs rus-
siske bryggeri har udviklet et energibesparende system før at
reducere energiudgifterne og den negative miljøpåvirkning fra
vanddamp, der udledes til atmosfæren. | stedet for at vand-
dampen udledes til atmosfæren, lagres den nu i en special-
designet beholder og genanvendes til opvarmning af vand i
produktionsprocessen.

Carlsberg Årsrapport 2009 23

Carlsberg ønsker at drive sin virksomhed på
en ansvarlig måde og yde et positivt bidrag
til samfundet og miljøet ved at udvikle og
implementere ansvarlige forretningsmetoder.

Ansvarlig leverandørstyring

Carlsberg fortsatte i 2009 arbejdet med at im-
plementere sin Adfærdskodeks for leverandører

og licenstagere (Carlsberg Supplier and Licensee
Code of Conduct) gennem udvikling af et program
for ansvarlig leverandørstyring. Alle nye globale
leverandørkontrakter indeholder nu et sæt sociale
og miljømæssige standarder, som leverandører skal
overholde. I 2009 tilsluttede Carlsberg sig ligeledes
Suppliers Ethical Data Exchange (Sedex) for at øge
kendskabet til CSR-problemstillinger hos både
Carlsberg og dets leverandører.

Fremover vil CSR-kriterier blive inddraget i eva-
lueringen af alle investeringer og indkøb over et
vist årligt beløb samt i Carlsbergs standardiserede
indkøbsprocesser.

Gruppen - Klimavenlige køleskabe. Carlsberg har siden

2006 været medlem af Refrigerants Naturally, en sammen-
slutning af virksomheder og ngo'er, hvis mål er at øge brugen
af HFC-frie køleskabe. I 2009 redefinerede Carlsberg sin
strategi, således at nyindkøbte køleskabe - på markeder, hvor
leveringsmuligheder og den nødvendige tekniske support er til
stede - nu anvender det mere klimavenlige HC som kølemiddel
og er udstyret med et energisparesystem.

 

FN'S GLOBAL COMPACT

Principperne i FN's Global Compact er en integreret del af Carlsbergs

Fremme af ansvarligt forbrug

Carlsberg ønsker at påtage sig en proaktiv rolle i
kampen mod misbrug af Gruppens produkter. Sel-
skaberne i Carlsberg-gruppen udvikler derfor lokale
aktiviteter, der informerer forbrugerne om, hvordan
de undgår misbrug, og hvordan de kan nyde øl på
en forsvarlig måde. Der lægges vægt på væsentlige
problemstillinger som unges alkoholforbrug og
spirituskørsel.

1 2009 udviklede Carlsberg en særlig websektion, som
fokuserer på at informere forbrugerne om forskellige
forhold relateret til forbrug af alkohol for at hjælpe
dem til at træffe velovervejede beslutninger.

Rusland - Ølpatruljer. | Rusland har Baltika Breweries opret-
tet såkaldte ølpatruljer, der skal forhindre salg af øl til mindre-
årige og misbrug af alkohol. Patruljerne består af ansatte

i Baltika Breweries, kendte mennesker og repræsentanter

fra sociale organisationer. Under musikfestivaler og andre
begivenheder prøver de at forhindre, at der sælges alkohol til
mindreårige, og de går i dialog med de unge om farerne ved
alkoholmisbrug. Ølpatruljekampagnerne har fået en meget
positiv modtagelse og indføres nu også i andre lande i regio-
nen, bl.a. i Kasakhstan.

 

 

daglige arbejde. I år offentliggør vi vores første redegørelse om fremskridt
(Communication on Progress eller COP) for at påvise, hvor langt vi er kom-
met med implementeringen af principperne i Global Compact. Carlsberg
har også underskrevet "CEO Water Mandate” og tiltrådt Global Compact-
initiativet "Caring for Climate”.

Disse initiativer giver Carlsberg en ramme for arbejdet med at fremme
praktiske løsninger til at nedbringe vandforbruget og undgå at bidrage til
klimaforandringer.

Læs Carlsbergs COP på
www.carlsberggroup.com/csr/ourfocusareas/2009C0P

Carlsbergs koncernchef Jørgen Buhl Rasmussen tilkendegiver Gruppens støtte
til FN's Global Compact over for FN's generalsekretær Ban Ki-moon.

 

 

 

SS Carlsbergs samlede CSR-resultater kan ses på www.carlsberggroup.com/csr/ourfocusareas

oa ande
GSz400

 

24 Ledelsens beretning

Carlsbergs strategiske tilgang til CSR går ud på at
identificere, hvordan den sociale og miljømæssige
påvirkning i alle dele af værdikæden kan forbedres

- fra samarbejdet med leverandører til, hvordan vi
driver vores virksomhed og samarbejder med kunder

og forbrugere.

FORSKNING OG UDVIKLING

INDKØB

BRYGNING OG TAPNING

 

 

Carlsbergs stærke tradition inden for og
fokus på forskning er af afgørende be-
tydning for vores ambition om at sælge
øl af topkvalitet og samtidig vokse på
en ansvarlig måde. Vi arbejder løbende
på at udvikle nye brygmetoder med
henblik på at reducere COz-belastningen
fra vores produkter og mængden af rå-
varer i produktionsprocessen, f.eks. ved
at øge andelen af umaltet byg i bryg-
processen og derved reducere forbruget
af energi og vand til maltning.

Blandt de nye initiativer kan nævnes
alternativ, mere miljøvenlig engangs-
emballage til øl og plasticflasker. Der
arbejdes på at udforske mulighederne for
genbrug af mask, som er det største bi-
produkt ved produktionen, til produktion
af biogas, olie eller direkte forbrænding.
Forbrænding af mask kan dække ca. 50%
af det samlede termiske energiforbrug

i et bryggeri. Carlsberg forsker også i
bygforædling, herunder især nye former
for byg, som kan give større udbytte med
brug af færre råvarer og mindre energi.

Under programmet for ansvarlig leve-
randørstyring samarbejder Carlsberg
med sine leverandører om til stadig-
hed at reducere miljøpåvirkningen fra
produkter og ydelser, som købes af
Carlsberg. Før at sikre, at leverandører-
ne overholder Carlsbergs CSR-politikker,
anvendes det internationalt anerkendte
Sedex-system (Suppliers Ethical Data
Exchange), og Carlsberg er ved at ud-
vikle et auditeringssystem, der ikke kun
dækker forpakning og råvarer.

Det er Carlsbergs målsætning for de
kommende år, at alle kritiske og høj-
risikoleverandører skal være omfattet
af Sedex for derved at forbedre leveran-
dørernes CSB-standard via samarbejde
med andre internationale selskaber, der
har en CSR-forpligtelse. CSR-kriterierne
vil desuden blive anvendt ved vurdering
af fremtidige indkøbsinitiativer.

Carlsberg bestræber sig løbende på at
optimere produktionsprocesserne ved
at reducere energi- og vandforbruget og
begrænse udledningen af drivhusgasser.
Carlsbergs politikker for arbejdstager-
og menneskerettigheder samt arbejds-
miljø har til formål at sikre en fair,

sund og sikker arbejdsplads. Gennem
sin miljøpolitik og -strategi håndterer
Carlsberg de miljømæssige udfordrin-
ger i produktionen og sætter globale
standarder for miljøindsatsen.

Øget bevidsthed, undervisning og fortsat
implementering af CSR-politikkerne vil
hæve niveauet for Carlsbergs standarder
og indsats. Carlsberg vil desuden udvikle
en beregningsmodel for COz-belastning
med henblik på evaluering af emballage-
valg, og Carlsberg vil samarbejde med
sine partnere om at finde metoder til at
begrænse vandforbruget i produktions-
processen.

 

LOGISTIK

SALG OG MARKEDSFØRING

Carlsberg Årsrapport 2009 25

FORBRUGERE OG KUNDER

 

 

 

 

 

 

Carlsberg er stolt over, at vi hver dag
når ud til millioner af mennesker med
vores produkter. For at begrænse
miljøbelastningen i forbindelse med
transport søger Carlsberg konstant efter
mere miljøvenlige måder at bringe vores
produkter ud til kunderne på, f.eks. ved
at anvende togtransport frem for lastbil.

Med henblik på at forbedre bæredygtig-
heden af logistikenhederne undersøger
Carlsberg forskellige initiativer, f.eks.
anvendelse af hybrid- og gasMmotorer
for at begrænse udledningen af COz2 og
reducere energiforbruget. Efter vellyk-
kede pilotforsøg i Schweiz i 2009 vil
Carlsberg nu øge antallet af elbiler og
samarbejde med producenterne om at
øge bilernes rækkevidde. Carlsberg har
i Storbritannien iværksat flere tiltag for
at gøre selskabets bilpark mere miljø-
venlig. Andre selskaber, bl.a. Carlsberg
Danmark og Baltika Breweries, vil
fortsat benytte togtransport.

 

Carlsberg ønsker at sikre, at kommu-
nikationen med forbrugere og andre
interessenter altid afspejler vores filosofi
om moderat ølforbrug. Carlsbergs politik
for marketingkommunikation sikrer,

at markedsføringsaktiviteter altid er
målrettet mod voksne, er tydelige, for
så vidt angår virkningerne af alkohol, og
fraråder uansvarlig adfærd. Carlsbergs
reklamer og markedsføring henvender
sig ikke direkte til børn og unge under
den alder, hvor det er tilladt at drikke
alkohol.

For at sikre, at politikken for marke-
tingkommunikation udmøntes korrekt,
underviser Carlsberg marketingchefer og
vurderer løbende deres kendskab til og
gennemførelse af politikken.

 

Carlsbergs forbrugere er i centrum

for de beslutninger, som vi træffer.
Carlsberg bestræber sig især på at
sikre, at selskabets produkter nydes
på ansvarlig og fornøjelig vis, og på
at kommunikere åbent om alkohol.
Ved at Carlsberg er åben og ærlig, får
forbrugerne den relevante information
til at træffe kvalificerede beslutninger
om deres forbrug af vores produkter.
Carlsberg udarbejder lokale oplysnings-
kampagner, som skal informere unge
mennesker om at drikke ansvarligt,

og promoverer aktivt tiltag, der har til
formål at forhindre spirituskørsel.

Gennem budskaber om ansvarligt
alkoholforbrug i markedsføring, sponso-
rater og lokale aktiviteter understreger
Carlsberg sin støtte til et moderat
forbrug af øl.

 

 

 

26 Ledelsens beretning

Tiltacq I

DO
QO
QO
KO

Effektivitet

VALUE MANAGEMENT

 

LØBENDE EFFEKTIVITETSFORBEDRINGER

I Carlsberg-gruppen omfatter løbende effektivitetsfor-
bedringer i hele værdi- og efterspørgselskæden, herunder
porteføljeoptimering og -simplificering, emballagetenden-
ser og ændringer i produktionsstrukturen. Optimering af
bryggerinetværket, herunder lukning og frasalg af bryg-
gerier, vurderes i forhold til disse variabler og har været og
vil fortsat være en del af den løbende effektiviseringsproces,
især i Nord- og Vesteuropa.

I 2009 lukkede eller solgte Carlsberg-gruppen tre brygge-
rier i Nordeuropa. | Norge blev Arendal solgt til en gruppe
lokale investorer. | Tyskland blev bryggeriet i Braunschweig
solgt til Oettinger Brauerei GmbH, og i Finland blev pro-
duktionen på Pori-bryggeriet indstillet.

2008 var først og fremmest det år, hvor bryggeriet i Valby
endeligt blev lukket, og fra 2009 foregår al produktion i

Danmark i Fredericia. | Storbritannien vil bryggeriet i Leeds
blive lukket i 2011.

CASH RACE

Primo 2009 igangsatte Carlsberg et ambitiøst tværfunktionelt initictiv med det formål at opnå en

væsentlig reduktion i driftskapitalen. I første halvår var der særligt fokus på forbedring af betalings-
betingelser aver for leverandører ag forøgelse af kreditordage. I andet halvår blev der også sat fokus

på at reducere debitordage og lagerdage. Ultimo 2009 var driftskapitalen blevet nedbragt med
3,7 mia. kr. i forhold til ultimo 2008, hvilket i vid udstrækning kan tilskrives forbedringer af alle tre
driftskapitalposter.

Carlsberg benchmarker sig både i forhold til de bedste inden far bryggerisektoren og andre

virksomheder inden for hurtigt omsættelige forbrugsvarer, og ligesom for alle øvrige effektivitets-

forbedringstiltag, der er indført i Gruppen, er målsætningen også for driftskapitalen en fortsat
forbedring i de kommende år.

 

Carlsbergs nord- og vesteuropæiske region står over for store udfordringer i relation til at øge
omsætningen pr. hl på udfordrende markeder, hvor meget peger i retning af stagnerende eller
endog faldende ølsalg. Professionelt udført Value Management er et vigtigt redskab til at få

' vendt denne vanskelige situation, så både Carlsberg og Carlsbergs kunder bliver vindere.

Formålet med Value Managernent er at øge værdien af det samlede marked for både Carlsberg
og detailhandleren, i stedet for at de to parter skal deles om en faldende markedsværdi. Det

I lyder måske enkelt, men det forudsætter en fundamental ændring af den måde, som Carlsberg
behandler sine kunder på. En arbejdsgruppe i Carlsberg har derfor udviklet en helt ny kundetil-
gang med udgangspunkt i "best practice” fra en lang række lande og fra andre virksomheder
inden for hurtigt omsættelige forbrugsvarer kombineret med nogle af de bedste værktøjer på

| markedet. Den nye tilgang omfatter flere metoder, bl.a. optimering af produktmix, pakkestør-
relser, "pay for performance”-incitamentsordninger og målrettede prisforhøjelser i overensstem-
melse med lokal praksis og lovgivning. Den nye tilgang understøttes af værktøjer og undervis-
ningsprogrammer, der skal være med til at skabe en stærk platform for omsætningsvækst.

CENTRALISERING AF ADMINISTRA-
TIVE FUNKTIONER - INDKØB OG IT

En vigtig del af de fortsatte effektivitets-
forbedringer i Carlsberg er det løbende
arbejde med at globalisere og centrali-
sere en række såkaldte backoffice-funk-
tioner. I 2009 blev der taget vigtige skridt
i denne retning inden for indkøb og it.

Carlsbergs indkøbsafdeling (Group
Procurement) har udviktet en vision

om at skabe en indkøbsorganisation af
verdensklasse for derved at opnå store
besparelser. De skal opnås gennem øget
omkostningsgennemsigtighed, klare
retningslinjer for kategoristrategier,
standardiserede indkøbsprocesser og
-systemer og ved at anvende alle tilgæn-
getige metoder og nye tværfunktionelle
arbejdsgange. Som et naturligt skridt på
vejen mod visionen er der ved at blive
etableret en central indkøbsorganisation
for Gruppen med henblik på yderligere at
optimere denne vigtige funktion.

1, januar 2010 blev alle lokale it-afdelinger
i Nord- og Vesteuropa slået sammen til
én it-organisation med én chef, ét budget,
én fælles beslutningstagningsstruktur
osv. Formålet er at sikre en målrettet
it-strategi, undgå dobbeltarbejde og sam-
tidig dække både lokale og centrale be-
hov. Den nye it-organisation skal arbejde
virtuelt og dele medarbejdere, således

at opgaver og projekter varetages af de
bedste medarbejdere til den laveste pris,
så de samlede it-omkostninger reduceres.

 

Vækstfremmende initiativer

Carlsberg Årsrapport 2009 27

 

 

INNOVATION

De fleste nord- og vesteuropæiske ølmarkeder er modne markeder. For at sætte gang i
væksten på disse markeder vil Carlsberg fortsætte sin disciplinerede eksekvering inden for
kerneforretningen, samtidig med at der igangsættes nye tiltag for at styrke Gruppens position.
Innovation og introduktion af nye, spændende drikkevarer vil komme til at spille en væsentlig
rolle. Innovationen inden for kerneforretningen - øl - vil fortsætte i endnu højere gear, men in-
novationsstrategien vil også være rettet mod nye malt- og kornbaserede drikkevarer, herunder
nye platforme som f.eks. sundhed og kvinder.

I begyndelsen af 2009 slog Carlsberg en række afdelinger sammen på tværs af Gruppen for at
skabe en integreret innovations-, forsknings- og udviklingsorganisation. Dette trekløver giver
Carlsberg kontrol over hele innovationsprocessen - fra råvarer, forbrugerindsigt, forbrugs-
tendenser, idégenerering, produktionsprocesser og emballage til distribution og marketing.
Dette vil sætte turbo på innovation inden for rentable områder og reducere omkostningerne.

 

 

 

RELANCERING AF KRONENBOURG

En af de vigtigste kommercielle aktiviteter i Nord- og Vesteuropa i 2009 var relanceringen
af Kronenbourg Red & White og 1664 i Frankrig. De to mærker kom ind i Carlsbergs ølporte-
følje i forbindelse med S&N-transaktionen i 2008. Kronenbourg Red & White er det lokale
mainstream-mærke i Frankrig, mens Kronenbourg 1664 er et af Carlsbergs førende interna-
tionale ølmærker.

For at styrke salget og Kronenbourg 1664's image som premium-øl og samtidig cementere
Kronenbourg Red & Whites image som værende den eneste franske nationale øl og dermed
øge salget af dette mærke gennemførte Carlsberg-gruppens varemærketeam en grundig eva-
luering af alt — lige fra flaskernes udformning og etiketter til prisfastsættelse og image blandt
forbrugerne. Det resulterede i en omfattende relancering af den franske og internationale
Kronenbourg 1664 og Kronenbourg Red & White i foråret 2009.

På basis af undersøgelser foretaget af den globale, uafhængige forbrugerundersøgelsesvirk-
somhed Millward Brown kan Carlsberg notere en positiv effekt af reklamekampagnerne, og for
første gang i mange år stabiliseredes de to mærkers markedsandele i sidste halvdel af 2009.
Selv om det stadig er i en tidlig fase, lader det til, at den nye reklamekampagne, emballage og
prisfastsættelse er blevet vel modtaget både af det franske publikum og internationalt.

 

 

 

 

STYRKET POSITION I VIETNAM

I tråd med Carlsbergs strategi om yderligere at styrke sin position i Asien via organisk vækst samt
fusioner og virksomhedsopkøb blev der i sidste halvdel af 2009 underskrevet to Memoranda of
Understanding (MoU) med det formål at øge de nuværende aktiebeholdninger i Vietnam.

! 2008 blev Carlsberg udpeget som strategisk partner for det vietnamesiske bryggeri Habeco
og købte 16,1% af aktierne i forbindelse med børsnoteringen af selskabet. I september 2009
underskrev Carlsberg og Habeco en MoU med det formål at øge Carlsbergs ejerandel af virk-
somheden til 30%. Habeco er markedsleder i det nordlige Vietnam, og den øgede ejerandel
vil give Habeco og Carlsberg mulighed for at styrke deres markedsposition i denne del af
Vietnam.

I november 2009 underskrev Carlsberg og Hué People's Committee en MoU, hvor Hué
People's Committee bekræfter sin støtte til, at Carlsberg erhverver deres 50%-aktiepost i
Hué Breweruy. Carlsberg erhvervede sin nuværende 50%-andel i Hué Brewery i 1994.

Povl Krogsgaard-
Larsen, formand for
Carlsbergs bestyrelse,
og Ho Xuan Man,
Hué Party Secretary,
underskriver MoU'en.

 

 

KVASS I ØSTEUROPA

I foråret 2009 lancerede Carlsberg en

ny, forbedret udgave af den traditionelle
østeuropæiske drikkevare kvass i Rusland og
Ukraine. Med denne lancering fik Carlsberg
et solidt fodfæste på det voksende kvass-
marked i Rusland og Ukraine, og salgstal-
lene er yderst tilfredsstillende i begge lande.

Carlsbergs kvass er en svagt gæret drik
fremstillet af mørk rug eller rugbrød, hvilket
også giver den karakteristiske mørke farve.
"Brøddrikken” tilsættes ofte frugter eller
urter som jordbær eller mynte.

Denne specielle drikkevare er meget
populær I Rusland og i hele Østeuropa.
Forbrugerinteressen for naturlige, sunde
drikkevarer som kvass er steget gennem
det seneste årti. | modsætning til ølseg-
mentet udviste forbruget af kvass faktisk
positive vækstrater i Rusland i 2009.

 

 
    

Tre regioner,
ét Carlsberg

REGIONER

are rele
er forskellige både
forretningsmæssigt
og kulturelt. I vores
bestræbelser på

at opnå vækst og
værdiskabelse er det
vigtigt at finde den
rette balance mellem
et tæt samarbejde på
globalt niveau og mu-
lighederne for at lade
lokale varemærker og
initiativer blomstre.

 

30 Ledelsens beretning

ØGET INDTJENING Det samlede ølmarked i
N O rd = O TRODS FALD I Nord- og Vesteuropa faldt
VOLUMEN ca. 5-6% i 2009, I den sidste
del af året var der dog tegn på
forbedring, og markedsnedgangen

Ve ste U [O D Cd i 4. kvartal var på ca. 4%.

Den økonomiske krise påvirkede de
individuelle markeder meget forskelligt, og
hvor det finske, svenske, schweiziske og fran-
ske marked viste vækst eller en flad udvikling,
oplevede de baltiske lande og Balkan-landene et
højt encifret fald.

Carlsberg fastholdt en generelt uændret markeds-
andel i regionen med et fald i organisk ølvolumen
på 5,6% (-3,7% i 4. kvartal). Rapporteret ølvolumen
faldt 2% til 50,2 mio. hl (51,0 mio. hl i 2008).

Nettoomsætningen pr. hl steg 5% organisk som
følge af Gruppens skarpe fokus på Value Manage-
ment på alle markeder, hvilket til dels udlignede
den negative volumeneffekt. Den organiske udvik-
ling i nettoomsætningen i regionen var -2% (-2%

i 4. kvartal). Nettoomsætningen for øl faldt 2%
(-6% volumen, 4% pris, fladt mix, -4% valuta og
4% akkvisitioner).

 

Højere råvarepriser i regionen i 2009 sammenlig-
net med 2008 og skift mellem salgskanaler fra
on-trade til off-trade på flere markeder havde en
negativ virkning på bruttomarginen. Selv om brutto-
marginen for 2009 som helhed faldt, viste andet

60 su mmm 40 ——————— halvår en forbedring, efterhånden som den positive
effekt fra de accelererede effektivitetsforbedringer

Ølvolumen Nettoomsætning
(mio. hl) (mia. kr.)

 

 

 

 

 

 

 

50 6. 7 i produktionen afspejlede sig i tallene. | absolutte

40 32 tal blev stigningen i råvarepriser mere end opvejet
af højere organisk nettoomsætning pr. hl for året.

30 28 |l d | Mixeffekten var positiv eller flad på de fleste nord-
og vesteuropæiske markeder med undtagelse af de

20 24 - baltiske lande, Polen og Sydøsteuropa.

10 20 ø oo

an 2 9 | 2009 opnåede Nord- og Vesteuropa en stigning
BF SOS i resultat af primær drift på 7% til 4.237 mio. kr.

(3.953 mio. kr. i 2008) med en organisk vækst på
6%. Organisk var resuttat af primær drift -21% i 4.

Resultat af primær drift Overskudsgrad kvartal. Justeret for indtægter fra salg af varemær-

(mia. kr.) (%) ker i 4. kvartal 2008 ville organisk vækst i resultat
af primær drift have været flad for 4. kvartal og ca.
10% for året som helhed.

 

5 12

4 u væ Overskudsgraden var 11,6%, en stigning på ca.
100bp. Dette skyldes i høj grad de accelererede

3 10 effektivitetsforbedringer, der blev iværksat i sidste
halvdel af 2008 og i starten af 2009. Effekten af

2 BD ener mmm disse tiltag blev i højere grad synlig i anden halvdel

af året. De fleste markeder opnåede organisk
vækst i resultat af primær drift 1 2009.

 

o —
KON == CT

gg 9 4 9 9
& & S EF SES
F øv FF FF vv

De viste ølmærker er kun et udvalg af porteføljen
Q9 www.carlsberggroup.com/company/strategy/nwe i Nord- og Vesteuropa.

 

i
IAN
EDT ede Er
er

 

 
  

 

    

' in
feb bog

 
  
 

SEN

 

 

 

Frankrig, Storbritannien, Schweiz, Balkan-landene
og Grækenland

Det franske marked var fladt i 2009. Som forudset

i turnaround-planen faldt Brasseries Kronenbourgs
samlede markedsandel i 2009, eftersom mange
forbrugerrettede aktiviteter blev iværksat i det sene
forår. Anden halvdel af 2009 viste en stabiliserende
tendens efter relanceringen af Kronenbourg og
1664. Ifølge data fra Nielsen for off-trade var der
ikke yderligere fald i markedsandelene for disse to
mærker i anden halvdel af året på trods af de sene-
ste års fortsatte fald i markedsandele fra periode til
periode. Synergierne fra S&N-transaktionen forlø-
ber som planlagt, og kombineret med accelererede
effektivitetsforbedringer, den nye varemærkeposi-
tionering og en ændret prisstruktur viste den franske
forretning en tocifret organisk vækst i resultat af
primær drift. Dette er et meget tilfredsstillende
resultat, i betragtning af at turnaround-planen er

i sit første år for implementering.

Carlsberg UK klarede sig særdeles godt i 2009.
Markedet faldt 4% med et fortsat skift fra on-trade
til off-trade, men Carlsberg øgede sin værdi- og
volumenandel i både on- og off-trade og øgede
ligeledes sin andel af det samlede marked med ca.
HObp til 14,4%. Den positive tendens accelererede i
sidste halvdel af 2009 især som følge af kontrakten
med pubkæden JD Wetherspoon, stærk eksekvering
i off-trade og inkludering af superpremium-mærket
San Miguel i Carlsbergs portefølje. Resultatforbed-
ringen skyldtes volumenvækst, Value Management
og effektiviseringstiltag.

I et fladt schweizisk marked fortsatte Feldschlåss-
chen med at øge sin nettoomsætning pr. hl og
indtjening gennem stigende salg af premium-
produkter, produktmix og effektivitetsforbedringer.
I slutningen af 2009 blev Feldschlåsschen Premium
lanceret for at øge den gennemsnitlige værdi pr. hl
af Feldschlåsschen-porteføljen yderligere. Eve, der
er særligt rettet mod det kvindelige forbrugerseg-
ment, bidrager stadig med stor værdi, og mærket
vil blive lanceret på flere markeder.

Carlsbergs ølvolumen i Sydøsteuropa faldt med
12%, eftersom den økonomiske krise påvirkede
forbrugeradfærden negativt. Gruppen fastholdt
en uændret overskudsgrad i forhold til 2008 ved
at fokusere særligt på omkostninger og Value

Management.
EVE

Eve er en maltba- Integrationen af græske Mythos fortsatte, og

seret drik med et
lavt alkoholindhold, resultatet blev stærkt forbedret.

udviklet til kvinder

og først lanceret i
Schweiz. Den unikke,
boblende, frugtagtige
smag gør den til den
perfekte drink for
den kosmopolitiske
kvinde, som hun kan
nyde sammen med
venner og kolleger.

Fi

i1003296EogSN924S91

 

Carlsberg Årsrapport 2009 33

Danmark, Finland, Polen, Tyskland
og de baltiske lande

Det danske ølmarked faldt 8% (før regulering for
grænsehandel), selv om der var en forbedret ten-
dens i andet halvår af 2009. Carlsberg øgede sin
markedsandel for øl med 60bp til 56,3%. Somersby
Cider fortsatte væksten året igennem og har rent
faktisk etableret ciderkategorien i Danmark. Nye
produkter er blevet tilføjet kategorien, hvilket vil
medføre en yderligere udvidelse af kategorien. Der
var solid vækst i resultat af primær drift som følge
af omkostningsbesparelser og en positiv værdi-/
mixudvikling.

Det finske ølmarked voksede med ca. 1% i 2009.
Sinebrychoffs vækst overgik markedets, og
markedsandelen nåede op på 50%. På trods af et
negativt emballage- og salgskanalmix steg resul-
tatet som følge af volumenvækst og effektivitets-
forbedringer, herunder lukning af Pori-bryggeriet.

Der blev gennemført adskillige strukturelle tiltag i
Tyskland i løbet af året. Bryggeriet Braunschweig
blev solgt, grossisten Gåttsche blev indskudt i et nyt
distributionssamarbejde med Nordmann-gruppen,
og der blev etableret en målrettet varemærkestra-
tegi. Der blev opnået organisk vækst i resultat af
primær drift som følge af effektivitetsforbedringer.

De baltiske lande var alvorligt påvirket af de van-
skelige makroøkonomiske forhold, og efterfølgende
volumennedgang og ændring i forbrugsmønsteret
til billigere mærker havde en negativ effekt på
resultatet. Der blev foretaget en række struktur-
omlægninger for at reducere omkostningsbasen.
Carlsbergs ølvolumen faldt ca. 10% i 2009, selv

om volumennedgangen i 4. kvartal var beskeden.
Alligevel opnåede den baltiske forretning tocifrede
overskudsgrader.

Det polske marked var også udfordrende som følge
af den økonomiske recession. Markedet faldt 8%,
og der var et skift i forbrugsmønsteret til billigere
mærker. Carlsberg fastholdt sin markedsandel. Selv
om en lang række tiltag blev iværksat i løbet af året,
faldt resultat af primær drift.

 

34 Ledelsens beretning

Østeuropa

 

 

Ølvolumen Nettoomsætning
(mio. hl) (mia. kr.)

55 me 20 es
45 16

35 12

25

 

 

 

 

Resultat af primær drift Overskudsgrad
(mia. kr.) (%)

6 30

5 2?

4 24

3 el

2 18 ——

 

15

1 &e &
Se SS
FF RF e

oOo www.carlsberggroup.com/company/strategy/ee

STOR STIGNING I 2009 var et udfordrende
MARKEDSANDELE år i Østeuropa, fordi den
økonomiske recession på-
virkede ølforbruget i regionen
negativt. Under disse vanskelige
forhold formåede Carlsberg at vinde
markedsandele på alle markeder und-
tagen Kasakhstan.

Gruppens samlede ølvolumen i Østeuropa
steg 10%, mens den organiske ølvolumen faldt
6%. På grund af den solide vækst i salget af den
maltbaserede, alkoholfrie drikkevare kvass steg
salget af øvrige drikkevarer med 26%. | 4. kvartal
steg den organiske ølvolumen 2%, men fremgan-
gen i kvartalet skyldes lageropbygningen i det rus-
siske distributionssystem forud for afgiftsforhøjel-
sen på 200%, som trådte i kraft pr. 1. januar 2010.
De underliggende forbrugstendenser i 4. kvartal var
uændrede.

Organisk vækst i nettoomsætningen for regionen

var 1%. Forbedringen i pris-/mixudviklingen på 6%
for øl opvejede de lavere ølvolumener. | 4. kvartal
var den organiske vækst i nettoomsætningen 9%,
mens den rapporterede nettoomsætning faldt 11%
som følge af valutadevaluering.

Den organiske bruttomargin steg kraftigt med ca.
525bp, hvor højere nettoomsætning pr. hl bidrog
med ca. 70% af stigningen, og lavere produktions-
omkostninger som følge af synergier, effektivitets-
forbedringer og lavere råvarepriser bidrog med de
resterende ca. 30%. Den organiske vækst i resultat
af primær drift var 38%. Inklusive akkvisitioner var
resultat af primær drift 5.289 mio. kr. (4.108 mio.
kr. i 2008). Som nævnt i selskabsmeddelelsen af
17. december 2009 bidrog lageropbygningseffekten
i Rusland positivt til resultat af primær drift med
ca. 300 mio. kr. Som følge heraf var den organiske
vækst i resultat af primær drift for 4. kvartal 64%,
hvilket er usædvanligt højt. Overskudsgraden steg
til 28,5% i 2009 (21,5% i 2008) med bidrag fra
samtlige markeder.

Den generelt stærke bruttomargin og forbedringer
i overskudsgraden skyldes prisstigninger, gunstige
råvarepriser, synergier, accetererede effektivitets-
forbedringer og forbedret eksekvering på salgs-
stederne. Alle disse tiltag har medvirket til, at
Carlsberg har været i stand til mere end at opveje
den negative effekt af lavere volumener og negativ
operationet gearing på resultatet.

Rusland

Udviklingen på det russiske ølmarked i 2009 var
svagere end forventet i begyndelsen af året med et
fald på ca. 10%, idet den svage makroøkonomiske
situation påvirkede forbrugeradfærden.

De viste ølmærker er kun et udvalg af porteføljen
i Østeuropa.

    

 

 

PRERIUM
BAL

 

 

 

 

 

 

 

 

erb

Sr

År

 

 

36 Ledelsens beretning

Carlsberg fortsatte med at styrke sin markedsan-
del i Rusland med en stigning på 180bp til 40,6%
sammenlignet med 38,8% i 2008 (markedsandelen

i 4. kvartal var 39,3% mod 39,2% i 4. kvartal 2008).
Som tidligere udmeldt er det vigtigt ved vurdering af
markedsandele at se på tendenser. Det skyldes, at
markedsandele på kort sigt kan påvirkes af mange
faktorer som f.eks. prisstigninger vis-a-vis konkurren-
ter, timing for lancering af innovationer, kampagner
mv. Carlsberg styrkede sin ledende position inden for
alle markedssegmenter i 2009 og øgede markedsan-
delen i alle segmenter med undtagelse af den lavere
del af mainstream-segmentet, hvor markedsandelen
var flad. Hoveddrivkræfterne bag de stærke mar-
kedsresultater inden for både værdi og volumen er
fortsat den overlegne varemærkeportefølje og den
stærkeste infrastruktur med integreret produktions-,
logistik- og distributionsopsætning.

Carlsbergs russiske ølvolumen ("shipments”) faldt
6%. Shipments i 4. kvartal steg 1%, hvilket var væ-
sentligt højere end det faktiske salg til forbrugerne
på grund af distributørernes lageropbygning forud
for afgiftsforhøjelsen pr. I. januar 2010. Carlsbergs
salg fra distributørleddet ("off-take”) faldt ca. 8%.
Lagerbeholdningerne overvåges og styres nøje,
og de større lagerbeholdninger ved årets udgang
forventes at blive vendt i I. kvartal 2010.

Der var en positiv priseffekt på 9% og en mixeffekt
på -3%. Den højere pris pr. hl skyldes prisstigninger,
forbedret porteføljestyring og salgseksekvering.
Den negative mixeffekt skyldes primært et skift

i emballagemix inden for de forskellige mærker

og et ændret salgskanalmix inden for off-trade,
idet forbrugerne gik fra mindre salgssteder over til
discount- og supermarkeder. Der var også et skift
mellem varemærker i anden halvdel af året.

På dette udfordrende marked opnåede den russiske
forretning høje overskudsgrader i hele 2009 som
følge af proaktiv omkostningsstyring og effektivi-
tetsforbedringer.

I december 2009 underskrev præsidenten for Den
Russiske Føderation ændringerne til skatteloven,
hvilket betød, at den russiske ølafgift steg fra RUB
3 til RUB 9 pr. liter i 2010. På grund af prisstigninger
vil dette få negativ indflydelse på markedsudvik-
lingen i Rusland i 2010, og Carlsberg forventer et
lavt tocifret procentfald. Carlsberg har forberedt

sig grundigt på den nye afgiftsforhøjelse og er godt
forberedt til 2010. Fokus for 2010 vil fortsat være

at styrke markedspositionen i Rusland, samtidig
med at der tilstræbes balance i volumen- og værdi-
udviklingen. Med Carlsbergs overlegne varemærke-
portefølje og stærke drifts- og forretningsmæssige
model bør dette være muligt.

Ukraine

Det ukrainske marked faldt ca. 7% i 2009, mens
de gennemsnitlige detailpriser på øl steg næsten
30% som følge af prisstigninger efter en stigning

i ølafgifterne på 94% pr. I. juli 2009 og forbruger-
prisinflation. Carlsbergs organiske vækst i ølvolu-
men var 5%, og markedsandelen steg betydeligt

til 28,9% (25,5% i 2008). Den ukrainske forretning
udgør nu mere end 15% af Carlsbergs østeuropæiske
volumen, og Carlsberg indtager en klar andenplads
på markedet.

Stigningen i markedsandel skyldes en velgennem-
ført turnaround med udvidet distributionsnetværk,
forbedret salgseksekvering, produktlanceringer og
et mere resultatorienteret ledelsessystem. Især har
den nationale lancering af mainstream-mærket
Lvivske på toppen af det allerede veletablerede
mærke Slavutich været en succes. Uden for ølkate-
gorien opnåede kvass-mærket Taras kraftig vækst
i løbet af året.

Organisk vækst i omsætningen var næsten 20%,
hovedsagelig som følge af en positiv pris-/mixeffekt
på 15%. Som følge af volumenvækst og forbedringer
i pris-/mixudvikling og effektivitet steg overskuds-
graden i Ukraine væsentligt i 2009.

Øvrige markeder

Volumenudviklingen på de øvrige østeuropæiske
markeder var blandet. Carlsberg vandt væsentlige
markedsandele i Usbekistan, idet volumenerne steg
kraftigt i et marked, der faldt 12%. I Belarus var øl-
volumen næsten flad i et faldende marked, hvorfor
Carlsberg vandt markedsandele.

Ølmarkedet i Kasakhstan var under kraftigt pres,
og Carlsbergs lokale mærker tabte markedsandele.
For at styrke og forenkle forretningsmodellen i
Kasakhstan har Carlsberg integreret den betydelige
russiske eksportforretning med den lokale forret-
ning med det formål yderligere at styrke Carlsbergs
position som markedsleder.

Gruppen opnåede solid organisk vækst i resultat af
primær drift på alle markeder.

UKRAINE

De særdeles gode
resultater af den
positive turnaround i
Carlsbergs ukrainske
bryggeri Slovutich
slog virkelig igennem
i 2009, da selskabet
opnåede en solid
position som nr. 2

på markedet. Trods
et barsk økonomisk
klima var der bety-
delig vækst i både
volumen og resultat
af primær drift.

 

 

38 Ledelsens beretning

 

Ølvolumen
(mio. hl)

Nettoomsætning
(mia. kr.)

 

15

12

 

Resultat af primær drift
(mia. kr.)

 

2 & &
S FF SS
FF F w

Overskudsgrad
(%)

 

1.0

 

0.8

 

4 & &
SS SS
SF Ø ø

17? eee

15
13 od

11 BE EEN

2 & &
SS e SS
FF RF

oO www.carlsberggroup.com/company/strategy/asia

FORTSAT STÆRK De asiatiske markeder var
VÆKST mindre påvirket af den øko-
nomiske krise, og Gruppens
ølvolumener fortsatte med at
stige i løbet af året. Den asiatiske
forretning opnåede en organisk
vækst i ølvolumen på 8% i 2009 (5%
i 4. kvartal). Inklusive akkvisitioner og
konsolideringsændringer steg de asiatiske
ølvolumener 26%. Den asiatiske forretning
udgør nu ca. 13% af Gruppens ølvolumener.
Efterhånden som de asiatiske markeder fort-
sætter denne væksttendens, vil regionen blive
endnu vigtigere for Carlsberg i fremtiden.

Den organiske vækst i nettoomsætningen var

14% (17% i 4. kvartal). Størstedelen af de asiatiske
markeder viste positiv pris-/mixeffekt, med en
særlig kraftig forbedring i Kina. Resultat af primær
drift steg 30% til 666 mio. kr. (511 mio. kr. i 2008)
med organisk vækst på 19%. Den organiske vækst
i resultat af primær drift i 4. kvartal var 14%. På
trods af den negative effekt fra højere råvarepriser
i 2009 bidrog alle markeder til den solide organiske
vækst i resultat af primær drift med undtagelse af
Indien, hvor etablering af og investering i forret-
ningen befinder sig på et tidligt stadium.

| 2009 påbegyndte Carlsberg opførelsen af to nye
bryggerier - et i Indien og et i Vietnam.

Malaysia

Det malaysiske marked faldt ca. 2%. Det tidlige
kinesiske nytår i 2009 (januar) og det sene kinesi-
ske nytår i 2010 (februar) påvirkede markedsudvik-
lingen negativt, eftersom lageropbygningen forud
for det kinesiske nytår i 2009 fandt sted i 4. kvartal
i 2008 og for 2010 i I. kvartal 2010.

Carlsberg Malaysia opnåede en markedsandel på
44,1%, en stigning på 100bp. Forretningen opnåede
organisk vækst i resultat af primær drift som følge
af pris/mix og effektivitetsforbedringer.

| 2009 købte Carlsberg Malaysia Carlsberg Singa-
pore og skabte dermed en stærkere og mere effektiv
virksomhed på den malaysiske halvø.

Kina

Carlsbergs kinesiske ølvolumener steg ca. 5%.
Væksten skyldes lokale mærker og Carlsberg-
mærket. Carlsberg-mærket steg mere end 15%,
især på grund af Carlsberg Chill og udvidelsen af
Carlsbergs varemærkeportefølje med Carlsberg
Light, som blev lanceret i 2009 målrettet mod det
kinesiske restaurationsmarked.

Carlsberg fortsatte med at øge sin markedsandel,
både i Vestkina og i det internationale premium-
segment.

 

 

 

  
  

 

HØSy
SEE.

   

pm
Em (i g
MJ

 

 

Organisk vækst i resultat af primær drift var mere
end 30% som følge af volumenvækst, positiv pris/
mix og effektivitetsforbedringer.

Indokina

Markederne i Indokina (Vietnam, Laos og Cambo-
dja) fortsatte den kraftige væksttendens med høje
encifrede vækstrater. | Vietnam og Cambodja øgede
Carlsberg sin markedsandel betydeligt, mens for-
retningen i Laos voksede på niveau med markedet.
Gruppens organiske vækst i ølvolumen var således
22% for 2009.

Carlsberg underskrev to Memoranda of Under-
standing i Vietnam med det formål at øge ejer-
andelen i bryggerierne Habeco og Hué, hvilket vil
styrke Gruppens markedsposition og muligheder i
den nordlige og centrale del af Vietnam.

De viste ølmærker er kun et udvalg af porteføljen i Asien. Sy

TOLV EVT ØV AN ST ry RT IN SY MIN Ål
IVUILIOBOJONIGGIG

 

 

SOMERSBY

Carlsbergs interna-
tionale cidermærke,

N
Somersby, er en
forfriskende, frugtig
Cafe Tale N ri pårigtige
æbler og med et alkox,
holindhold på 4,7%.
Cider giver mulighed
for at øge væksten på
bundlinjen på grund
af premium-prisfast-
sættelsen. Somersby
har klaret sig meget
fint på markederne,
og nye cidermarkeder
kan blive attraktive
markedsmuligheder.

 

ae Ledelsens beretning

Takket være de mange effektivitetsforbedringer,
der blev indført i slutningen af 2008 og I 2009,
kunne Carlsberg afbøde virkningen af faldende
markeder og levere en solid fremgang I ind-
tjening og pengestrøm.

Finansiel redegørelse

STÆRK VÆKST I Resultatopgørelse
RESULTAT OG
PENGESTRØM | 2009 realiserede Gruppen

en samlet nettoomsætning på
59,382 mio. kr. (59,944 mio. kr. i
2008), et mindre fald på 1% sam-

  

Ølvolumen Nettoomsætning
(mio. hU) (mia. kr.) menlignet med 2008, hvilket afspej-
———— ——————— ler en flad organisk udvikling. Tilkøbte
aktiviteter tegnede sig for netto 4.712
120 60 mio. kr. (+6%), mens valutakursudviklingen
100 55 havde en negativ effekt på -4.652 mio. kr.
(-7%). Valutakursudviklingen var især påvirket
80 … 45 af den negative udvikling i RUB, UAH og GBP.
60 || 35 — Den flade organiske omsætning blev opnået på
40 || 25 trods af et organisk fald i volumen på 4%, da dette
blev udlignet af positive priseffekter, herunder
o bl 15 g Value Management-tiltag.
aA > AO AL > &
FOSS FS SS Salget af øl udgjorde 46.148 mio. kr. af den sam-
lede omsætning (45.503 mio. kr. i 2008) svarende
til 78%.
Resultat af primær drift Overskudsgrad
(mia. kr.) (%) Bruttoresultatet blev 29.185 mio. kr. (28.695 mio.
FEE rr kr, i 2008). Organisk vækst i bruttoresultatet blev
br > 903 mio. kr. (+3%), tilkøbte aktiviteter tegnede sig
for netto 1.889 mio. kr., mens valutakursudvik-
8 6. lingen havde en negativ effekt på -2.302 mio. kr.
eo Bruttomarginen steg med næsten 130bp til 49,1%.
6 12 ——- Bruttoresultatet var negativt påvirket af lavere
organiske volumener, men positivt påvirket af
Ø 8 lavere råvareomkostninger i Østeuropa og et fald
> 6 i ikke-råvarerelaterede produktionsomkostninger.
Derudover var det påvirket af bl.a. lean-projektet
0 een i Nord- og Vesteuropa, accelererede effektivise-
& & & & ringstiltag, netværksoptimering og igangværende
v F SØ ø

 

Excellence-programmer i Supply Chain.

fa

Salgs- og distributionsomkostninger udgjorde
-15.989 mio. kr., et fald på 1.603 mio. kr. (+9%)
sammenlignet med 2008. De lavere salgs- og
distributionsomkostninger afspejler effektiviserings-
programmer inden for salg og logistik, effekten af
lavere volumener og lavere medieomkostninger i
2009. Det organiske fald var 1.411 mio. kr. (+8%),
tilkøbte aktiviteter tegnede sig for netto -886 mio.
kr. (-5%), og valutapåvirkningen var 1.078 mio.

kr. (+6%). Administrationsomkostninger udgjorde
-3.873 mio. kr. (-3.934 mio. kr. 2008). Det organiske
fald var 125 mio. kr. (13%), tilkøbte aktiviteter teg-
nede sig for netto -233 mio. kr. (-6%), og valutapå-
virkningen var 169 mio. kr. (+5%). Alt i alt udgjorde
den organiske udvikling i salgs- og distributions-
omkostninger og administrationsomkostningerne
+1,5 mia. kr., svarende til +7%.

Andre driftsindtægter, netto udgjorde -45 mio. kr.
(728 mio. kr. i 2008). Dette fald var ventet som
følge af de væsentlige indtægter på ejendomspro-
jekter i første halvår af 2008. Gruppens andel af
nettoresultatet i associerede virksomheder var 112
mio. kr. mod 81] mio. kr. i 2008.

Resultat af primær drift før særlige poster blev 9.390
mio. kr. mod 7.978 mio. kr. i 2008. Drikkevareakti-
viteterne opnåede et positivt resultat på 9.460 mio.
kr., en stigning på 1.856 mio. kr. Stigningen skyldes
en kraftig organisk vækst på 2.122 mio. kr. (+28%),
mens tilkøbte aktiviteter, netto udgjorde 788 mio. kr.
Alle regioner bidrog positivt til stigningen i resultat af
primær drift. Gruppens overskudsgrad var 15,8%, en
stigning på 250bp i forhold til 2008.

Særlige poster, netto udgjorde -695 mio. kr. mod
-1.641 mio. kr. i 2008 og omfatter primært restruk-
turerings- og fratrædelsesomkostninger i Nord- og
Vesteuropa samt tabsgivende kontrakter på råvarer.
Se specifikationen i note 7 i koncernregnskabet.

Finansielle poster, netto udgjorde -2.990 mio. kr.
mod -3.456 mio. kr. i 2008. Nettorenteomkost-
ninger udgjorde -2.161 mio. kr. i forhold til -2.386
mio. kr. i 2008. De lavere renteomkostninger
skyldes primært lavere gennemsnitlige finansie-
ringsomkostninger. Øvrige finansielle poster, netto
udgjorde -829 mio. kr. (-1.070 mio. kr. i 2008) og
kan overvejende tilskrives tab på gæld i fremmed
valuta, primært i første halvdel af året, på 581 mio.
kr. (heraf Østeuropa ca. 400 mio. kr.) og nedskriv-
ninger på finansielle aktiver på 119 mio. kr. Faldet i
øvrige finansielle poster, netto kan bl.a. henføres til
engangsudgifterne i 2008 ved etablering af finan-
sieringen af S&N-transaktionen.

Skat udgjorde -1.538 mio. kr. mod 312 mio. kr. sidste
år. Den effektive skattesats i 2009 var således 27%.

Koncernresultatet blev 4.167 mio. kr. mod 3.193 mio.
kr. i 2008 (+31%).

Carlsbergs andel af nettoresultatet var 3.602 mio. kr.
mod 2.621] mio. kr. sidste år (+37%).

FR LY SV

AA LN HT
ogSN9242496

Carlsberg Årsrapport 2009 43

Balance

Pr. 31. december 2009 udgjorde Carlsbergs sam-
lede aktiver 134.515 mio. kr. (142.639 mio. kr. pr. 31.
december 2008). Reduktionen skyldes primært et
fald i materielle aktiver, kortfristede aktiver samt
valutakursudviklingen, herunder især den russiske
RUB, som påvirkede de immaterielle aktiver og
bidrog til et fald i kortfristede aktiver.

Aktiver

Immaterielle aktiver udgjorde 81.611 mio. kr. mod
84.09] mio. kr. pr. 31. december 2008. Nedgangen er
relateret til udviklingen i valutakurserne, især RUB,
idet der ikke har været væsentlige tilgange eller
impairment-nedskrivninger i 2009.

Materielle aktiver udgjorde 31.825 mio. kr., et fald
på 2.227 mio. kr. fra 31. december 2008. Udviklingen
skyldes hovedsagelig tilgang på 2,8 mia. kr., afgang
på -0,4 mia. kr., afskrivninger på -3,5 mia. kr. og
valutakurseffekt på -0,6 mia. kr.

Finansielle aktiver udgjorde 5.850 mio, kr. (5.305
mio. kr. pr. 31. december 2008). Posten består
væsentligst af associerede virksomheder, udskudte
skatteaktiver og udlån til restaurationsbranchen.
Bortset fra etableringen af det tyske samarbejde
Nordic Getrånke var der ingen betydelige udsving
inden for Gruppen.

Kortfristede aktiver udgjorde 14.841 mio. kr. (19.029
mio. kr, pr. 31. december 2008). Faldet skyldes det
meget skarpe fokus, især i andet halvår af 2009, på
varebeholdninger og tilgodehavender, som har ført
til en betydelig reduktion af begge poster i forhold
til ultimo 2008.

Passiver

Egenkapitalen udgjorde 59,489 mio. kr. (54.829 mio.
kr. til aktionærer i Carlsberg A/S og 4.660 mio. kr.
til minoritetsinteresser). Faldet i egenkapitalen på
0,4 mia. kr. i forhold til 31. december 2008 skyldes
hovedsagelig valutakursforskelle på ca. -3,1 mia. kr.,
primært som følge af faldet i nettoaktiverne ved
devalueringen af først og fremmest RUB, perio-
dens resultat på 4,2 mia. kr., betaling af udbytte til
aktionærer på 0,8 mia. kr., opkøb af Minoritetsinter-
esser (i Letland, Litauen, Kasakhstan, Ukraine og
Usbekistan) på 0,4 mia. kr. samt aktuarmæssige tab
på pensionsforpligtelser på -0,4 mia. kr.

Den nettorentebærende gæld er blevet reduceret fra
44,2 mid. kr. pr. 31. december 2008 til 35,7 mia. kr.
pr. 31. december 2009.

Forpligtelser i alt udgjorde 75.026 mio. kr. (82.738
mio. kr. pr. 31. december 2008). Kortfristede forplig-
telser udgjorde 24.960 mio. kr. (25.616 mio. kr. pr. 31.
december 2008). Eksklusive den kortfristede del af
lån udgjorde de kortfristede forpligtelser 21.638 mio.
kr. (20.325 mio. kr. pr. 31. december 2008), hvilket
afspejler Gruppens fokus på forbedring af drifts-
kapitalen i hele 2009.

 

AG Ledelsens beretning

Pengestrøm

Den frie pengestrøm i 2009 udgjorde 10.549 mio. kr.

som følge af det meget skarpe fokus på pengestrøm,
herunder nettodriftskapital og anlægsinvesteringer, i

hele Gruppen. Den yderst positive udvikling afspejler
det såkaldte cash race-program.

Pengestrøm fra driften udgjorde 13.63] mio. kr. i
2009 mod 7.812 mio. kr. i 2008. De største bidrag-
ydere til den kraftige stigning på 5.819 mio. kr. var
resultat af primær drift før afskrivninger og ændring
i driftskapital. Resultat af primær drift før afskriv-
ninger udgjorde 13.169 mio. kr. mod 11.610 mio. kr. i
2008.

Ændring i driftskapital udgjorde 3.675 mio. kr. mod
1.556 mio. kr. i 2008. Den positive effekt skyldes
et betydeligt fald i varebeholdninger (1,6 mia. kr.),
færre tilgodehavender (1,0 mia. kr.) og højere kort-
fristet gæld (1,1 mia. kr.).

Betalte nettorenter udgjorde -1.597 mio. kr. (-2.754
mio. kr. i 2008). Den markante forskydning i posten
skyldes lavere rentebetalinger, betaling i 2008
vedrørende etablering af lånefaciliteter i forbin-
delse med akkvisitionen af dele af aktiverne i S&N
samt valutainstrumenter (primært kurssikring af
obligationsudstedelsen på 200 mio. GBP). Endelig
havde Carlsberg en positiv pengestrøm på ca. 400
mio. kr. i 2009 i forbindelse med afvikling af diverse
sikringsinstrumenter.

Pengestrøm fra investeringer blev -3.082 mio. kr.
mod -57,153 mio. kr. i 2008. Justeret for købet af
dele af aktiviteterne i S&N i 2008 skyldes faldet
primært anlægsinvesteringer på -2,8 mia. kr., en
reduktion på 48% sammenlignet med 2008, og
en ændring i finansielle aktiver på +950 mio. kr. De
lavere anlægsinvesteringer skyldes den detalje-
rede planlægning og konstante opfølgning i løbet
af 2009, og ændringen i finansielle investeringer
skyldes forudbetalinger og sikringsinstrumenter
vedrørende køb af S&N-aktiviteter i 2008.

 

Finansiering

Pr. 31. december 2009 udgjorde Carlsbergs rentebæ-
rende gæld 39,4 mia. kr. og den nettorentebærende

gæld 35,7 mia. kr. Forskellen på 3,7 mia. kr. udgøres

af andre rentebærende aktiver, herunder 2,7 mia. kr.
i likvide midler.

Af den rentebærende gæld er 92% (36,1 mia. kr.)
langfristet, dvs. med en forfaldstid på mere end et
år, og består primært af faciliteter i EUR.

Nettorentebærende gæld pr. 31. december 2009 var
8,5 mia. kr. lavere end ultimo 2008. Reduktionen
afspejler den meget stærke frie pengestrøm. Netto-
gæld/EBITDA ultimo 2009 var 2,7x.

I maj 2009 etablerede Carlsberg et EMTN-program
på 3 mia. EUR, hvorunder der blev udstedt obliga-
tioner på I mia. EUR og 300 mio. GBP. Provenuet
fra obligationsudstedelsen blev anvendt til refinan-
siering af en del af finansieringen af købet af dele af
SEN. Herefter har Carlsberg ingen refinansierings-
behov i en række år.

Omkring 62% af den finansielle nettogæld er
fastforrentet (fastforrentet periode på over et år).

FRI PENGESTRØM

Den betydelige udvikling i den frie pengestrøm skyldes primært
stærk organisk vækst i indtjeningen, en meget betydelig reduktion

i driftskapitalen og lavere anlægsinvesteringer.

 

Segmentopl

Kita, tr

Kecomsemg

Nerd og Vesa
Osaucpe
Sekem

Ukkejfordele

Diet
Andreraktiviteten

helt:

Barer er pm di forste peer

Nord og Vespa
Actiam
Ikke

Biiktoverer tiet
Andrelaktiviteter

flet

Serlige pos,
Finnedle posi, reg

 

Recullee før star
Sakketesker

Komarov
ikke

[Minoritetsinteressen
Akitomerer ii Cartelig V/S

KH: Als)

BETOT:
HL:

EK

KEE LA z

JÅBBA

artsberg Årsrapport 2009

KORN Te]
MIS]
1.060

sd

16.357

16.357

 

8.451
Æter
KM OLAI
Cal

13.616

LÆR INS

46 Ledelsens beretning

Carlsbergs bestyrelse søger til stadighed
at sikre, at Gruppens ledelsesstruktur er
hensigtsmæssig og fungerer tilfredsstillende.

Corporate governance
og risikostyring

HENSIGTSMÆSSIG
LEDELSESSTRUKTUR

Carlsbergs bestyrelse og
direktion søger til stadig-
hed at sikre, at Gruppens
ledelsesstruktur og kontrol-
systemer er hensigtsmæssige og
fungerer tilfredsstillende. En række
interne procedurer er udviklet og
vedligeholdes løbende med henblik på
at sikre en aktiv, sikker og lønsom styring
af virksomheden.

Gruppens corporate governance er - med en-
kelte undtagelser - i overensstemmelse med an-
befalingerne for god selskabsledelse fra NASDAQ
OMX København A/S. På side 51 redegøres der for
undtagelserne.

Grundlaget for Gruppens corporate governance er
bl.a. aktieselskabsloven, årsregnskabsloven, IFRS,
værdipapirhandelsloven, NASDAQ OMX Køben-
havn A/S' regler og anbefalinger for udstedere,
selskabets vedtægter, dets værdier samt god
praksis for virksomheder af samme størrelses-
orden og med samme globale rækkevidde som
Carlsberg.

Aktionærerne og selskabet

Carlsberg søger at sikre information til og mulig-
hed for dialog med selskabets aktionærer gennem
jævnlig offentliggørelse af nyheder, regnskabs-
meddelelser og årsrapporter samt på general-
forsamlingen. Selskabets hjemmeside opdateres
løbende med offentliggjort information. Desuden
arrangeres jævnligt telekonferencer og møder med
professionelle investorer.

Bestyrelsen vurderer regelmæssigt, om selska-
bets kapitalstruktur er i overensstemmelse med
virksomhedens og aktionærernes interesser. Det
overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur, som
understøtter langsigtet, lønsom vækst. Kapital-
strukturen er et led i Gruppens strategi. Selskabets
vedtægter indeholder ingen grænser for ejerskab
eller stemmeret.

Carlsbergs aktiekapital har i mange år været opdelt
i to klasser. Aktierne har samme pålydende værdi
(20 kr.), men hvor en A-aktie har 20 stemmer, har
en B-aktie 2 stemmer, men ret til forlods udbytte.
Begge aktieklasser er noteret på NASDAQ OMX
København A/S, og investorer kan således vælge,
hvilken klasse de ønsker at investere i. Bestyrelsen
vurderer, at opdelingen i A- og B-aktier, i forening
med Carlsbergfondets stilling som majoritets-
aktionær, har været og fortsat vil være fordelagtig
for alle selskabets aktionærer, idet strukturen un-
derstøtter en langsigtet udvikling af virksomheden.

Generalforsamlingen

Generalforsamlingen er selskabets øverste myndig-
hed. Bestyrelsen lægger vægt på, at aktionærerne
får en detaljeret orientering om og et fyldestgørende
grundlag for de beslutninger, der tages på general-
forsamlingen.

Indkaldelse til generalforsamling sker i god tid før
afholdelsen, således at aktionærerne har mulighed
for at forberede sig. Alle aktionærer har ret til at
deltage i og stemme personligt eller ved fuld-
magt ved generalforsamlingen samt til at frem-
sætte forslag til behandling. Aktionærer kan give
fuldmagt til bestyrelsen eller andre, der deltager

i generalforsamlingen, for hvert enkelt punkt på
dagsordenen.

 

Bestemmelser om vedtægtsændring

Til vedtagelse af forslag om vedtægtsændringer
eller selskabets opløsning, som ikke fremsættes
eller tiltrædes af bestyrelsen, kræves, at mindst 1/3
af det mulige antal stemmer for hele aktiekapitalen
er repræsenteret på den pågældende generalfor-
samling, og at forslaget tiltrædes af 3/4 såvel af
det samlede antal afgivne stemmer som af den på
generalforsamlingen repræsenterede stemmeberet-
tigede aktiekapital. Såfremt forslaget fremsættes
eller tiltrædes af bestyrelsen, kræves til vedtagelse
af dette en kvalificeret majoritet på 2/3 såvel af det
samlede antal af de afgivne stemmer som af den på
generalforsamlingen repræsenterede stemmeberet-
tigede aktiekapital.

Er den fornødne del af aktiekapitalen ikke re-
præsenteret på generalforsamlingen, men er det
fremsatte forslag i øvrigt vedtaget, kan forslaget
endeligt vedtages på en af bestyrelsen inden 14
dage efter afholdelsen af den første generalfor-
samling indkaldt ekstraordinær generalforsamling
uden hensyn til størrelsen af det antal stemmer, der
er repræsenteret på den ekstraordinære general-
forsamling. Til gyldig vedtagelse på denne anden
generalforsamling kræves, såfremt forslaget ikke
har opnået bestyrelsens tiltrædelse, at 3/4 såvel af
det samlede antal afgivne stemmer som af den på
generalforsamlingen repræsenterede stemmebe-
rettigede aktiekapital stemmer derfor. Er forslaget
tiltrådt af bestyrelsen, kan forslaget vedtages med
den anførte majoritet.

Interessenterne og selskabet

Carlsberg søger at udvikle og vedligeholde gode re-
lationer til sine interessenter, idet sådanne relationer
vurderes at have væsentlig betydning for selskabets
udvikling.

Selskabet har derfor formuleret politikker for
forskellige nøgleområder som kommunikation,
personale, miljøforhold og ansvarlighed over for
kunder og samfundet som helhed. Det er en del

af bestyrelsens arbejde at sikre såvel efterlevelse
som jævnlig tilpasning af politikkerne i overens-
stemmelse med udviklingen i og omkring selskabet.
Kommunikationspolitikken og relaterede procedurer
skal sikre, at oplysninger af betydning for bl.a. inve-
storer, medarbejdere og myndigheder tilgår disse og
offentliggøres i overensstemmelse med gældende
regler og aftaler.

Kommunikationen med investorer og aktieanaly-
tikere varetages af selskabets direktion støttet af
Investor Relations-afdelingen. Dialogen omfatter et
bredt program af aktiviteter i Danmark og interna-
tionalt og finder sted under hensyntagen til reglerne
fra NASDAQ OMX København A/S. Al investorinfor-
mation offentliggøres samtidig på dansk og engelsk
og distribueres endvidere straks efter offentliggørel-
sen, bl.a. direkte til aktionærer, der har ønsket det.
Endvidere gøres investorpræsentationer normalt

HEN FN NY ENN FN ST mn CRT OY SY dl EN FS
LUVUILSDOLHOJDNYLASGG

Carlsberg Årsrapport 2009 47

tilgængelige på selskabets hjemmeside, samtidig
med at de foretages.

Bestyrelsens sammensætning

Generalforsamlingen vælger bestyrelsen, som be-
står af otte generalforsamlingsvalgte medlemmer
samt fire medlemmer valgt af Carlsbergs medarbej-
dere i henhold til aktieselskabslovens bestemmelser
herom.

De medarbejdervalgte medlemmer har samme ret-
tigheder og pligter som de generalforsamlingsvalgte
medlemmer og vælges for en periode på fire år.

Det seneste valg blandt medarbejderne fandt sted i
2006, og det næste valg er fastsat til marts 2010.

Bestyrelsen har således i alt Il2 medlemmer.
Bestyrelsen finder antallet af medlemmer hen-
sigtsmæssigt.

Fem af de generalforsamlingsvalgte medlemmer
har tilknytning til Carlsbergfondet, selskabets ho-
vedaktionær, og har en universitetsbaggrund, mens
tre medlemmer har en erhvervsmæssig baggrund.
Denne sammensætning sikrer en hensigtsmæssig
mangfoldighed og bredde i medlemmernes tilgang
til opgaverne, og bestyrelsen vurderer, at den er
medvirkende til at sikre kvalificerede overvejelser
og beslutninger.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt. Ved
hvert års ordinære generalforsamling afgår den
halvdel af de generalforsamlingsvalgte medlemmer,
der har fungeret længst. Genvalg kan finde sted.
Medlemmerne skal fratræde ved den første general-
forsamling, efter at de er fyldt 70 år.

Ved indstilling til valg på generalforsamlingen ud-
sender bestyrelsen forinden en beskrivelse af de en-
kelte kandidaters baggrund, relevante kompetencer
samt eventuelle andre ledelseshverv eller krævende
tillidsposter, og bestyrelsen begrunder indstillingen
i forhold til de kriterier, som bestyrelsen har fastlagt
for rekrutteringen.

En beskrivelse af bestyrelsens sammensætning
og de enkelte medlemmers særlige kompetencer i
relation til arbejdet i bestyrelsen findes på side 156
i denne årsrapport. Ingen af bestyrelsesmedlem-
merne er medlem af koncernledelsen.

Bestyrelsens arbejde

Bestyrelsen i moderselskabet Carlsberg A/S og
bestyrelserne i Gruppens andre selskaber påser, at
direktionerne overholder de af bestyrelserne beslut-
tede målsætninger, strategier og forretningsgange.
Orientering fra direktionen i de respektive selskaber
sker systematisk såvel ved møder som ved skriftlig
og mundtlig rapportering. Denne rapportering om-
fatter bl.a. udviklingen i omverdenen, forretningens
udvikling, selskabets lønsomhed og den økonomi-
ske stilling.

 

 

48 Ledelsens beretning

| 2009 holdt bestyrelsen for Carlsberg A/S seks
møder. Bestyrelsen mødes mindst seks gange

om året, herunder til et årligt strategimøde, hvor
selskabets vision, mål og strategi drøftes. | perioden
mellem de ordinære bestyrelsesmøder modtager
bestyrelsen skriftlig orientering om virksomhedens
drift og stilling, og der indkaldes om nødvendigt
til ekstraordinære møder. Bestyrelsen træffer bl.a.
beslutninger om akkvisitioner, større investeringer
og frasalg, kapitalgrundlagets størrelse og sam-
mensætning, langsigtede forpligtelser, væsentlige
politikker, kontrol- og revisionsforhold samt bety-
dende driftsforhold.

Bestyrelsens forretningsorden fastlægger proce-
durer for direktionens rapportering til bestyrelsen
og for disse parters kommunikation i øvrigt. For-
retningsordenen gennemgås og vurderes årligt af
bestyrelsen og tilpasses efter behov.

Bestyrelsens formand og næstformand udgør
formandskabet, der sammen med direktionen bl.a.
tilrettelægger bestyrelsens møder. Formandens
og - i dennes fravær - næstformandens specifikke
opgaver er fastlagt i forretningsordenen.

Bestyrelsens formand forestår årligt en struktureret
evaluering af bestyrelsens arbejde, resultater og
sammensætning. Endvidere omfatter evalueringen
samarbejdet mellem bestyrelsen og direktionen
samt direktionens arbejde, resultater og sammen-
sætning.

Bestyrelsen vurderer jævnligt og mindst en gang
om året, om der er anledning til at ajourføre eller
styrke medlemmernes kompetencer i forhold til
opgaverne.

Revisionskomiteen

Bestyrelsen kan nedsætte komiteer til særlige
formål. | overensstemmelse med tov om godkendte
revisorer og revisionsvirksomheder nedsatte besty-
relsen i marts 2009 en revisionskomité. Fra marts til
december 2009 bestod Revisionskomiteen af hele
bestyrelsen. Fra december 2009 består Revisions-
komiteen dog af tre bestyrelsesmedlemmer (Jess
Søderberg, formand, Povl Krogsgaard-Larsen

og Richard Burrows), hvoraf to er uafhængige af
virksomheden. Revisionskomiteen arbejder inden for
de referencerammer og efter en detaljeret møde-
plan, som er godkendt af bestyrelsen. | 2009 holdt
Revisionskomiteen tre møder, og en arbejdsgruppe,
som blev nedsat under Revisionskomiteen i 2009
for at hjælpe med at organisere komiteens arbejde,
afholdt fem møder. Revisionskomiteens primære
funktion er i overensstemmelse med kommisso-

riet og den årlige mødeplan at overvåge: a) den
finansielle rapporteringsproces, b) effektiviteten af
systemerne til intern kontrol og risikostyring, c) den
interne revisionsfunktion og d) den eksterne revision
af den finansielle rapportering og den eksterne
revisions uafhængighed.

Ved hvert møde gennemgår Revisionskomiteen
relevante emner med de eksterne revisorer og
lederen af Intern revision, og Revisionskomiteen kan
også invitere andre relevante funktionsledere fra
Carlsbergs organisation, alt efter hvilke emner der
drøftes på mødet.

Direktionen

Bestyrelsen ansætter den administrerende direktør
og andre direktionsmedlemmer, der indgår i den
samlede direktion. Under ledelse af den administre-
rende direktør har direktionen ansvaret for tilrette-
læggelse og gennemførelse af de strategiske planer.

Direktionens medlemmer er ikke medlemmer af
bestyrelsen, men deltager i bestyrelsesmøderne.

Vederlag til ledelsen

For at tiltrække og fastholde ledelsesmæssig
kompetence er direktionsmedlemmers og ledende
medarbejderes aflønning fastlagt under hensyn-
tagen til arbejdsopgaver, værdiskabelse og vilkår

i sammenlignelige virksomheder. | aflønningen
indgår incitamentsprogrammer, som skal medvirke
til at sikre interessesammenfald mellem selskabets
ledelse og aktionærerne, idet ordningerne tilgodeser
såvel kort- som langsigtede mål.

Vederlag til direktionen omfatter fast løn, kontant
bonus, aktiebaseret vederlæggelse samt andre
sædvanlige fordele. Direktionen tegner selv pen-
sionsordninger.

Hverken direktionen eller bestyrelsen modtager
bonus ved gennemførelse af overtagelsestilbud.
Direktionens opsigelsesvarsel ændres ved gennem-
førelse af overtagelsestilbud. Vederlag til direktionen
og bestyrelsen er omtalt i note 12 til koncernregnska-
bet. Retningslinjer vedrørende incitamentsprogram-
mer for direktionen blev godkendt på den ordinære
generalforsamling den 10. marts 2008. Retnings-
linjerne er offentliggjort på Carlsbergs hjemmeside.
Bestyrelsen i Carlsberg A/S deltager ikke i selskabets
incitamentsprogrammer.

Der er aktieoptionsprogrammer for Gruppens kon-
cerndirektion og nøglemedarbejdere. Programmerne
giver de omfattede personer ret til at købe B-aktier

i Carlsberg A/S efter tre år og indtil otte år efter til-
deling. Udnyttelseskursen fastsættes som markeds-
kursen i de første fem dage efter offentliggørelsen
af årsregnskabsmeddelelsen. Årets tildeling af retter,
udestående retter ved årets udgang og værdien
heraf oplyses i note 13 til koncernregnskabet.

Optionsprogrammet er suppleret med præstations-
afhængige bonusordninger, som omfatter en del af
Gruppens funktionærer.

 

Risiko kan og skal
styres og forvandles
tl muligheder.

Risikostyring

Carlsberg betragter effektiv risikostyring som en
integreret del af sine aktiviteter med henblik på at
reducere usikkerhed, opfylde Gruppens strategi-
ske målsætninger og sikre værdiskabelse for alle
interessenter.

Risici anses for at være noget, der kan og skal
styres, og effektiv risikostyring kan vende risici til
muligheder,

Risikostyringsstruktur

Bestyrelsen vurderer de samlede risikoforhold og
de enkelte risikofaktorer, som er forbundet med
Gruppens aktiviteter. Vurderingen foretages efter
behov og mindst en gang om året.

Bestyrelsen vedtager retningslinjer for de centrale
risikoområder, følger udviklingen og sikrer tilste-
deværelse af planer for styringen af de enkelte
risikofaktorer, herunder forretningsmæssige og
finansielle risici.

Carlsbergs Executive Committee (ExCom) vurderer
årligt de samlede risikoforhold i forbindelse med
Gruppens aktiviteter og opdaterer det eksisterende
"heat map”, så det afspejler ændringer i opfattelsen
af forretningsrisici. Efter denne vurdering identifice-
res et nyt sæt højrisikofaktorer for det kommende
år, og ExCom identificerer i overensstemmelse med
risikostyringspolitikken de risikoejere, der har det
driftsmæssige ansvar for at overvåge og styre de
enkelte risici via en række risikobegrænsende cdktivi-
teter. ExCom vil fortsat overvåge disse aktiviteter i
2010 for at sikre, at der træffes tilstrækkelige mod-
foranstaltninger inden for de fastsatte tidsfrister.

De væsentligste risikofaktorer, som er identificeret
inden for Gruppen, er for nuværende:

Ølafgifter

Da forbruget af øl er prisfølsomt, vil større afgifts-
ændringer kunne påvirke efterspørgslen væsentligt.
Busland har med virkning fra januar 2010 indført en
voldsom afgiftsstigning på øl på 200%, og i juli 2009
gennemførte Ukraine en afgiftsstigning på øl på
94%. Gruppen overvåger nøje risikoen i forbindelse
med afgiftsstigninger og træffer foranstaltninger til

HOV EN TY SV AN ST rn RT AV SY EN FV
LUUSSZSOLOJSONI42G2DSS

Carlsberg Årsrapport 2009 49

at begrænse de potentielle konsekvenser. Carlsberg
har gennemført omfattende scenarieplanlægning
for 2010 og efterfølgende år på grundlag af allerede
kendte og forventede stigninger i afgiftsniveauet
for øl. Disse scenarier omfatter evaluering af priser,
emballage og produktmix, regionale og nationale
markedspositioner og mikroøkonomiske faktorer,
herunder ændringer i balancen mellem udbud og
efterspørgsel i forhold til forskellige råvarepriser.

Økonomisk nedgang

Den økonomiske nedgang har til en vis grad påvirket
både forbrugernes efterspørgsel og udgiftsmønstre.
På grund af de fortsatte udfordringer på markedet
fremskyndede og gennemførte Gruppen en lang
række omkostningsreducerende tiltag i slutningen

af 2008 og begyndelsen af 2009. Der blev i løbet

af 2009 indført beredskabsplaner for yderligere at
reducere omkostningerne og sikre rentabiliteten.
Disse tiltag ligger ud over de løbende effektivise-
ringsprogrammer. Carlsberg-gruppen vil fortsat følge
den økonomiske udvikling tæt i 2010 og udarbejde
yderligere handlingsplaner med henblik på at kunne
reagere på ændringer i markedsforholdene.

Offentlig regulering

På flere af Gruppens markeder er der begrænsnin-
ger i relation til forbrugeradfærd (f.eks. reklamer for
alkoholprodukter og rygeforbud). På disse marke-
der kan ændringer i reglerne isoleret set indebære
en risiko for nedgang i efterspørgslen. Gruppen
medvirker til at begrænse de negative følger af
uhensigtsmæssigt forbrug af alkoholprodukter og
tilskynder aktivt til ansvarlighed i salg og forbrug.
Under hensyntagen hertil arbejdes der samtidig for
at undgå unødige restriktioner i afsætningen.

Prisrisiko — råvarer og materialer

Det er Carlsbergs politik at have mere end én
leverandør af råvarer og emballage til produktions-
enhederne rundt omkring i verden for at mindske
risikoen for stigende priser. På enkelte områder inden
for dåser og glas- og plasticflasker er der dog en vis
afhængighed af enkelte leverandører på grund af
disses markedsposition. For at mindske sådanne risici
gør Carlsberg i stigende grad brug af centraliserede
indkøb. Sikring af både volumen og pris anvendes
aktivt, hvor det anses for hensigtsmæssigt, herunder
indgåelse af langsigtede aftaler med væsentlige leve-
randører på Gruppe-niveau samt fastprisaftaler.

Finansielle risici

Gruppens finansielle risici omfatter valuta-, rente-,
kredit- og likviditetsrisici. Disse præsenteres i
noterne til koncernregnskabet.

Revision

Til varetagelse af aktionærernes og offentlighedens
interesser vælges på den årlige ordinære general-
forsamling en uafhængig revision efter bestyrelsens
indstilling. Forud herfor foretager bestyrelsen en
kritisk vurdering af revisors kompetence, uafhæn-
gighed mv.

 

 

50 Ledelsens beretning

CARLSBERGFONDET

Carlsbergfondets (Fondet) ejerskab
i Carlsberg A/S er langsigtet og

har strategisk karakter. Fondet er
således en aktiv, krævende, men
også støttende aktionær. Fondet
bakker op om Carlsbergs ledelses
bestræbelser for at skabe værdi for
aktionærerne og andre interessen-
ter ved at fremme virksomhedens
vækst og styrke dens lønsomhed.

I henhold til sin fundats skal Fondet
til stadighed være ejer af mindst 51%
af stemmerne og mere end 25% af
aktiekapitalen i Carlsberg A/S.

Ved udgangen af 2009 var Fondets
andel af aktiekapitalen 30%. Sam-
mensætningen af A- og B-aktier

i Fondets besiddelse medfører,

at dette på nævnte tidspunkt
havde 73% af stemmerne. Fondets
direktion udgør en væsentlig del

af bestyrelsen i Carlsberg A/S, og
Fondets direktionsformand er for-
mand for selskabets bestyrelse.

Fondets fundats og statutter giver
det visse forpligtelser og rettig-
heder i relation til Carlsberg A/S.
Således modtager Carlsberg Labo-
ratorium - en afdeling af Fondet og
en selvstændig enhed i Carlsberg
Forskningscenter — tilskud fra Fon-
det, mens selskabet skal afholde
udgifterne til laboratoriets drift.
Endvidere påhviler det selskabet

at bevare et antal historiske ejen-
domme på bryggeriets areal i Valby
i København.

9 www.carlsbergfondet.dk

Revisionen aflægger skriftlig rapport til den sam-
lede bestyrelse minimum to gange om året og der-
udover umiddelbart efter konstatering af eventuelle
forhold, som bestyrelsen bør orienteres om.

Intern kontrol og finansiel rapportering

I løbet af 2009 har Gruppen formaliseret de eksi-
sterende processer for risikostyring og intern kontrol
med den finansielle rapportering med udgangspunkt
i COSO-standarden fra Committee of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission.

Bestyrelsen og direktionen er overordnet ansvarlige
for Gruppens kontrolmiljø. Revisionskomiteen, som
er nedsat af bestyrelsen, er ansvarlig for løbende at
overvåge de interne kontrolsystemer, der er relateret
til den finansielle rapporteringsproces.

Bestyrelsen godkender en række politikker og
procedurer på de vigtigste områder i forbindelse
med den finansielle rapportering, herunder ad-
færdskodeks og politikker for områderne finans og
jura, risikostyring, treasury og forretningsetik. Disse
politikker og procedurer gælder for alle dattervirk-
somheder, og der stilles tilsvarende krav til joint
venture-partnere.

Risikovurderingsprocessen i forbindelse med den fi-
nansielle rapportering godkendes årligt af Revisions-
komiteen. De finansielle rapporteringsrisici relateret
til væsentlige poster i koncernregnskabet er baseret
på en topstyret, risikobaseret tilgang.

På baggrund af risikovurderingen har Gruppen
fastsat minimumskrav for adfærd og dokumentation
af it- og manuelle kontroller til at reducere identifi-
cerede væsentlige finansielle rapporteringsrisici. Som
en del af denne proces gennemføres controlling af
rapporterede regnskabsinformationer for samtlige
selskaber i Gruppen. Controllingen foretages både af
controllere med regional tilknytning og indgående
kendskab til de enkelte selskaber og af specialister
på regnskabsområdet. Endvidere har alle væsentlige
selskaber i Gruppen ansat controllere med dyb for-
retningsmæssig og/eller regnskabsmæssig indsigt.

Gruppen har etableret informations- og kommunika-
tionssystemer, som sikrer efterlevelse af regnskabs-
reglerne og reglerne om intern kontrol, herunder den
finansielle manual, interne kontrolkrav og controller-
manualen.

Charteret for Revisionskomiteen indeholder beskri-
velse af komiteens funktioner og ansvar i relation
til dens supervision og overvågning af systemerne
til risikostyring og intern kontrol i forbindelse med
den finansielle rapportering. Overvågningen udfø-
res på baggrund af en periodisk rapportering fra
finansorganisationen samt den interne og eksterne
revision.

 

Intern revision

Carlsberg har etableret en intern revision for deri-
gennem at opnå en objektiv, uafhængig vurdering
af tilstrækkeligheden, effektiviteten og kvaliteten af
Gruppens interne kontroller.

Intern revisions væsentligste opgave er at vurdere,
om Gruppen har en veletableret regnskabspraksis,
skriftlige politikker og forretningsgangsbeskrivel-
ser på alle væsentlige forretningsområder samt
tilstrækkelige interne kontrolprocedurer. Herunder
vurderes, om der er tilfredsstillende kontroller om-
kring de væsentlige it-systemer, og om disse er

i overensstemmelse med it-politikken.

Intern revision foretager årligt en vurdering af for-
retningsrisici. På baggrund heraf samt ved input fra
bestyrelse og ledende medarbejdere i Gruppen fast-
lægges en revisionsplan for året. Intern revision har
ansvar for planlægning, udførelse og rapportering
af den udførte revision. Rapporteringen indeholder
observationer og konklusioner samt forslag til for-
bedringer af de interne kontroller på hvert revideret

Carlsberg Årsrapport 2009 51

God selskabsledelse

En række anbefalinger om god selskabsledelse er
en del af reglerne for børsnoterede selskaber på
NASDAQ OMX København A/S. Anbefalingerne
findes på www.nasdaqomx.com/listingcenter/
nordicmarket/rulesandregulations/copenhagen.
Ligesom i andre europæiske lande skal selskaberne
følge anbefalingerne eller begrunde afvigelser fra
disse.

Carlsbergs corporate governance, som er beskrevet
ovenfor, er langt overvejende i overensstemmelse
med anbefalingerne, dog med enkelte undtagelser.

I oversigten nedenfor er disse anført og kommenteret
(i parentes refereres til anbefalingernes afsnit).

område.

CARLSBERGS AFVIGELSER FRA ANBEFALINGER FRA NASDAQ OMX KØBENHAVN A/S

 

Det anbefales, at mindst halvdelen af de
generalforsamtingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer er uafhængige. Personer med nære bånd
til et selskabs hovedaktionær anses ikke for
uafhængige (V, 4a).

Fem af Carlsbergs otte generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer har nær tilknytning til selska-
bets hovedaktionær, Carlsbergfondet, idet de udgør Fondets direktion. Disse medlemmer er således ikke
uafhængige efter anbefalingernes definition. Forholdet har været gældende i mange år. Bestyrelsen
vurderer, at sammensætningen af medlemmer med en akademisk baggrund og medlemmer med en
erhvervsmæssig baggrund indebærer en hensigtsmæssig bredde i medlemmernes tilgang til opgaverne
og er medvirkende til at sikre grundige overvejelser og beslutninger.

 

Det anbefales at oplyse de enkelte besty-
relsesmedlemmers direktions- og besty-
relseshverv i andre danske og udenlandske
selskaber samt krævende organisationsposter
(V, ad, 2).

Carlsberg giver I årsrapporten oplysning om bestyrelsesmedlemmernes væsentlige ledelseshverv og
bestyrelsesposter i andre danske og udenlandske virksomheder. Carlsberg oplyser ligeledes om besty-
relsesmedlemmernes eventuelle andre krævende organisationsposter.

 

Det anbefales at oplyse de enkelte besty-
relsesmedlemmers besiddelse af aktier og
optioner i det omhandlede selskab samt om
ændringer i besiddelsen i regnskabsåret

(V, åd, 3).

Bestyrelsens medlemmer har ikke optioner i selskabet. | årsrapportens afsnit om aktionærforhold er
oplyst bestyrelsesmedlemmernes samlede beholdning af selskabets aktier, men bestyrelsen finder det
ikke nyttigt at give oplysninger om de enkelte medlemmers beholdninger. Bestyrelsesmedlemmers han-
del med aktier i selskabet indberettes til Finanstilsynet og offentliggøres via NASDAQ OMX i henhold

til reglerne i lov om værdipapirhandel, og oplysningerne herom er herudover tilgængelige på selskabets
hjemmeside.

 

Det anbefales, at årsrapporten indeholder en
række detaljerede oplysninger om vederlags-
politik og vederlag til de enkelte medlemmer
af bestyrelsen og direktionen (VI, 2 og 4-5).

Carlsberg giver i årsrapporten oplysning om Gruppens vederlagsordninger, vederlagenes bestanddele og
det samlede vederlag til henholdsvis bestyrelsens og direktionens medlemmer, jf. årsregnskabslovens

5 69. Det findes ikke nyttigt eller rimeligt at offentliggøre oplysninger om vederlag til enkeltpersoner.
Vederlagsordningerne (herunder fratrædelsesreglerne) og vederlagene vurderes at være i overensstem-
melse med forholdene i sammenlignelige selskaber.

 

Det anbefales, at udnyttelseskursen for
tildelte optioner er højere end markedskursen
på tildelingstidspunktet (Vi, 3).

I den gældende aktiebaserede optionsordning fastsættes udnyttelseskursen svarende til markedskursen
i de første fem dage efter offentliggørelsen af årsregnskabsmeddelelsen for det foregående år, mens
udnyttelseskursen for optioner tildelt i henhold til det langsigtede incitamentsprogram fastsættes sva-
rende til markedskursen i de første fem dage efter offentliggerelsen af årsregnskabsmeddelelsen for det
indeværende år.

 

 

B2 Ledelsens beretning

Carlsberg har som mål at give investorer og

analytikere bedst mulig indsigt i de forhold, der
vurderes at være relevante for at sikre en effek-
tiv og rimelig kursdannelse på Carlsberg-aktien.

Aktionærforhold

AFBALANCERET OG Carlsberg tilstræber at
ÅBEN INFORMATION skabe de bedste forud-
sætninger for en effektiv og
rimelig kursdannelse ved at give
afbalancerede og åbne informa-
tioner til aktiemarkedet.

Carlsbergs aktier er noteret på NASDAQ
OMX København A/S i klasserne Carlsberg
A og Carlsberg B. Hver A-aktie har 20 stem-
mer. Hver B-aktie har 2 stemmer, men forlods
ret til udbytte. Carlsberg B-aktien indgår i Nordic
Large Cap- og OMXC20-aktieindeksene på NASDAQ
OMX København A/S. NASDAQ OMX København
A/S har ud over aktieindeksene oprettet sektorindeks
i henhold til Global Industry Classification Standard,
hvor Carlsberg B-aktien indgår i Consumer Staples-
indekset.

B-aktien steg 124% i 2009 og sluttede året på
kurs 384 i forhold til 171,25 ultimo 2008. Markeds-
værdien af selskabets aktier var 58,8 mia. kr. ved
udgangen af 2009 i forhold til 26,8 mia. kr. ultimo
2008.

Generalforsamling og udbytte

Selskabets ordinære generalforsamling afholdes
torsdag den 25. marts 2010 i Forum Copenhagen,
Julius Thomsens Plads 1F, Frederiksberg. Moder-
selskabets resultat for 2009 udgjorde -86 mio. kr.
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at
der betales udbytte på 3,50 kr. pr. aktie. Hertil vil
som sidste år medgå 534 mio. kr.

Aktionærer

Pr. 31. december 2009 var selskabets største
aktionær Carlsbergfondet. Desuden ejer Franklin
Resources Inc., USA (herunder Franklin Mutual
Advisers, LLC og Franklin Templeton Investment

Management Ltd.), mere end 5% af aktiekapitalen
(anmeldt i henhold til værdipapirhandelslovens 8 29).

Carlsberg havde ved udgangen af 2009 mere end
60.000 navnenoterede aktionærer, som tilsammen
repræsenterede en nominel kapital på 2.566 mio. kr.,
svarende til 84% af aktiekapitalen.

Ledelsens beholdning af Carlsberg-aktier

Medlemmerne af bestyrelsen havde ultimo 2009 i
alt 7.139 B-aktier i Carlsberg, hvilket repræsenterede
en markedsværdi på 2,7 mio. kr. Medlemmerne af
direktionen havde i alt 400 A-aktier og 8.328 B-
aktier, svarende til en markedsværdi på 3,4 mio. kr.
Herudover har direktionen i alt fået tildelt 234.225
aktieoptioner svarende til en markedsværdi på

36 mio. kr.

Medlemmerne af bestyrelsen og direktionen er om-
fattet af Carlsbergs register over personer med intern
viden, og deres eventuelle aktiehandler er underlagt
indberetningspligt. Personer med intern viden samt
disses ægtefæller og børn under 18 år har kun mulig-
hed for at handle Carlsberg-aktier i en periode på fire
uger efter offentliggørelse af regnskabsmeddelelser
eller andre tilsvarende meddelelser.

Investor Relations

Carlsberg har som mål at give investorer og aktie-
analytikere bedst mulig indsigt i de forhold, der
vurderes at være relevante for at sikre en effektiv
og rimelig kursdannelse på Carlsberg-aktien. Det
sker gennem kvalitet, konsistens og kontinuitet i de
informationer, som Carlsberg giver til markedet.

Som led i IR-aktiviteterne føres en aktiv dialog med
både eksisterende og potentielle aktionærer - både
danske og udenlandske institutionelle investorer
samt private investorer.

 

Carlsberg Årsrapport 2009 53

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiekurs 2009 FINANSIEL KALENDER 2010
(Kr. pr. aktie, Carlsberg B)
Generalforsamling
400
Mn sYS 25. marts
Ordinær generalforsamling
350 Aa rd ) Nann TT
mt Wu Udbytte
300 BEER - 25, marts
AT Registreringsdato
26. marts
250 Ex-dividende-dato
200 For on —- Regnskabsmeddelelser
TI. maj
150 0 Regnskabsmeddelelse - I. kvartal
. < & ax å& aA S x X 17. august
S ø S Se x y y S S Begnskabsmeddelelse - 2. kvartal
< St &é 9. november
Regnskabsmeddelelse - 3. kvartal
Handelsvolumen 2009
(1.000 aktier, Carlsberg B)
4.000
3,300 AKTIONÆRER (FREE FLOAT)
3.000
2.500 Uk. Ut.  Ult
% 2009 2008 2007
2.000 Danmark 23 23 22
1.500
USA 27 22 32
1.000 UK 17 15. 19
500 Andre 33 40 er
I alt 100 100 100
+
AKTIEINFORMATION
Påly- Foreslået
Aktie- Antal  Carlsberg- Stemmer dende Aktiekurs udbytte
klasse aktier fondet pr. aktie værdi ISIN … Bloomberg Reuters ultimo pr. aktie
A 33.699.252 31.776.807 20 20Okr.. DK001018167-6  CARLADC  CARCa.CO 391,5 kr. 3,5 kr.
B 118.857.554. 14.487.165 2 20Okr.. DK001018175-9  CARLBDC  CARCb.CO 384,0 kr. 3,5 kr.
I alt 152.556.886  46.263.972

 

 

Kontakten til analytikere og investorer varetages i

det daglige af selskabets Investor Relations-afdeling.

Vice President Peter Kondrup, +45 3327 1221
Manager Iben Steiness, +45 3327 1232
investor(æØDcarlsberg.com

Carlsbergs hjemmeside for investorer indeholder
både aktuel og historisk information om selskabet
og aktien, herunder selskabsmeddelelser, kursinfor-
mation, investorpræsentationer, finansiel kalender
samt regnskabsmeddelelser og årsrapporter.

Ved udgangen af 2009 fulgte 39 børsmæglere
Carlsberg, heraf var ti lokaliseret i Danmark. En
oversigt over børsmæglere, der følger Carlsberg,
deres anbefalinger og konsensusestimater findes
på Carlsbergs hjemmeside for investorer.

Carlsbergs kommunikation med investorer, analyti-
kere og pressen er underlagt særlige begrænsninger

TIL

TON EY TY CV FV ST rn CR RR dd
IVUILSOLOJONSYZSUL

 

i en periode på fire uger forud for offentliggørelsen
af regnskabsmeddelelser og årsregnskaber.

Navnenotering og aktiebog

Aktier kan noteres på navn ved henvendelse til det
pengeinstitut, hvor aktierne ligger i depot. Navne-
noterede aktionærer har mulighed for automatisk
at modtage regnskabsmeddelelser, årsrapporterog
andre aktionærrettede publikationer. De navneno-
terede aktionærer modtager invitation til Carlsbergs
generalforsamling.

Carlsbergs aktiebog administreres af VP Securities
A/S, Weidekampsgade 14, 2300 København S.

O www.carlsberggroup.com/investor

 

 

eN GIN
rn oser
dende og på mange
måder udfordrende
marked i 2009
forbedrede Carlsberg
sine resultater bety-
deligt og opnåede
både volumenvækst
og en væsentlig
stigning i indtjeningen
som følge af en række
Tide Ste eN

 

 

 

 

 

Ba = FH - BÅD Ind un i

60 Resultatopgørelse

61 Totalindkomstopgørelse
62 Balance

64 Egenkapitalopgørelse
65 Pengestrømsopgørelse
66 Noter

 

 

6
ø

e

888898

Vi
ms
ms
ne

KØ 4
Ge
BIVE8
EG
CØEB
ROWEG
BVEv

BIENOTE!8)

[NOTE 9]

ØVE W
[NOTESNI
DE e

GE
[NOTER S
GB
GODT TB
(ØU 17
KØ
GE
KB
Kobe
KER
[NOTE 23]
KiB 2
GØR
VE
GE 27
KB 8
NOTEt29!
BT UEE0
NOTES I
BER
[NOT E33)
NED
[NOT EI35)
KGB
BTTEBE
(ØB
[NOT E:39,
NOTETEO!

VÆSENTLIGE REGCNSKÅGSNVÆSSIGE SKØN OG VIRDERINGER
SEGMENT PLYSNINGER

PRODUKMONSOMIKOSTNINGER

SALE OG BETRNBUTMONSONKOSTNINGER

HONORAR TIL GENE HALFORSAMLINGSVALGT AEMSOR
ANDRE DAETSINDVÆGTER OG ORIFTSOMKOSTNINCER

SÆLGE FOSTER
FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMIKOSTNINGER
SELSKARSSKAT

RANGCRAETSNTERESSER
BESAT ØR, AKTIE

LØN: OG FERSONYNLEOMIKOSTNINGER SAMT /NELØJNINIING:
JSF BESTYRELSE, DIREKTION OG UEDENDE MEDARBEJDERE

AK TEDAGERET VEDERLÆGGELSE

ROME GULE AKTER

NEDSANNINGSTEST

KYSTER ELLE AKTIER

ÅESOOEREDE VIAKGONHEDER

TILGODEHAVENDER

VARER OLDNINGER

LIKMYDE BEROLDNINGER

FAKULVER! FOR SALG. OG FORHUGTELSER VEDRØPENDE DESE
ANKE KNDAØNL,

LÅN

PENSIONER OG UGNÆNDE FORUGTELSER

UBSKUIDTE SYATTENKTIVER OG UDSKUDT SKAT
RENSATTE FORALGTELSER

(NNDEN GÆLD MV.

BENGESTROMME

KØR OG SALG AF VRKSONHEDER

OPGØRELSE AF INVESTERET KAB FAL

KSARITA FAN DETEEROBATÆKONSODER EDESVIR KSOMHEDER
FRANGELE ASO:

FINANGELULE INSTRUMFENINTR

(NÆRDSTÅENDE

EVENTUALFORPLUGTELSER OG ANDRE FORHUGTELSER
OPERATMONELLE LEAGNCFORTUGTELSER

BEOVENK EDER EFTER GALANCEDAGEN

FARH/EN DER EGNNSKARSPRAKGIG

 

60 Carlsberg-gruppen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultatopgørelse

Mio. kr. Note 2009 2008
Omsætning 75.676 76.557
Øl- og læskedrikafgifter m.m. -16.294 -16.613
Nettoomsætning 59.382 59.944
Produktionsomkostninger 3 -30.197 -31.249
Bruttoresultat 29.185 28.695
Salgs- og distributionsomkostninger 4 -15.989 -17.592
Administrationsomkostninger 5 -3.873 -3.934
Andre driftsindtægter 6 554 1.178
Andre driftsomkostninger 6 -599 -450
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 17 112 81
Resultat af primær drift før særlige poster 9.390 7.978
Særlige poster 7 -695 -1.641
Finansielle indtægter 8 609 1.310
Finansielle omkostninger 8 -3.599 -4.766
Resultat før skat 5.705 2.881
Selskabsskat 9 -1.538 312
Koncernresultat 4.167 3.193
Heraf:

Minoritetsinteresser 10 565 572
Aktionærer i Carlsberg A/S 3.602 2.621
Kr.

Resultat pr. aktie 11

Resultat pr. aktie 23,6 22,1
Resultat pr. aktie, udvandet 23,6 22,1

 

Totalindkomstopgørelse

Carlsberg Årsrapport 2009 61

 

 

 

 

 

Mio. kr. Note 2009 2008
Årets resultat 4.167 3.193
Anden totalindkomst:

Valutakursregulering af udenlandske enheder 8 -3.135 -8.388
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 8, 34, 35 23 -1.552
Værdiregulering af værdipapirer 8 1 115
Pensionsforpligtelser 25 -382 -46
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder 30 - 14.745
Andel af anden totalindkomst i associerede virksomheder 17 31 -
Andet -6 -9
Skat af bevægelser i anden totalindkomst 9 39 335
Anden totalindkomst -3.429 5.200
Totalindkomst i alt 738 8.393
Heraf:

Minoritetsinteresser 171 1.777
Aktionærer i Carlsberg A/S 567 6.616

Valutakursreguleringer opstår ved omregning af regnskaber for udenlandske
enheder med en anden funktionel valuta end Gruppens præsentationsvaluta,
valutakursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del
af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk enhed, samt valutakursregu-
leringer vedrørende sikringstransaktioner af Gruppens nettoinvestering i en
udenlandsk enhed.

Værdiregulering af sikringsinstrumenter omfatter ændring i dagsværdien af
sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige penge-
strømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret, samt
sikringstransaktioner vedrørende Gruppens nettoinvesteringer i udenlandske
enheder.

Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder vedrører
opskrivning til dagsværdi af de aktiver, som allerede var ejet af Carlsberg-
gruppen - og indregnet ved pro rata-konsolidering — forud for opnåelse af
kontrol med BBH-gruppen ved køb af dele af aktiviteterne i S&N i 2008.
Ved overtagelsen af de yderligere ejerandele er opnået bestemmende ind-
flydelse, hvorved de overtagne nettoaktiver i overensstemmelse med IFRS
er indregnet til dagsværdi på overtagelsesdagen. Regulering til dagsværdi af
den allerede ejede andel af aktiverne er indregnet i anden totalindkomst.

 

 

62 Carlsberg-gruppen

 

 

 

 

 

 

 

Balance

AKTIVER

Mio. kr. Note 31. dec. 2009 31. dec. 2008
Langfristede aktiver:

Immaterielle aktiver 14, 15 81.611 84.091
Materielle aktiver 15, 16 31.825 34.052
Kapitalandele i associerede virksomheder 17 2.667 2.224
Værdipapirer 18 94 118
Tilgodehavender 19 1.604 1.707
Udskudte skatteaktiver 26 1.483 1.254
Pensionsaktiver 25 2 2
Langfristede aktiver i alt 119.286 123.448
Kortfristede aktiver:

Varebeholdninger 20 3.601 5.228
Tilgodehavender fra kunder 19 5.898 6.369
Tilgodehavende skat 175 262
Andre tilgodehavender 19 1.750 3.095
Periodeafgrænsningsposter 666 1.211
Værdipapirer 18 17 7
Likvide beholdninger el 2.734 2.857
Kortfristede aktiver i alt 14.841 19.029
Aktiver bestemt for salg 22 388 162
Aktiver i alt 134.515 142.639

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 63
PASSIVER
Mio, kr. Note 31. dec. 2009 31. dec. 2008
Egenkapital:
Aktiekapital 23 3.051 3.051
Reserver -11.816 -9.063
Overført resultat 63.594 60.762
Egenkapitat for aktionærer i Carlsberg A/S 54.829 54.750
Minoritetsinteresser 4.660 5.151
Egenkapital i alt 59.489 59.901
Langfristede forpligtelser:
Lån På 36.075 43.230
Pensioner og lignende forpligtelser 25 2.153 1.793
Udskudt skat 26 9.688 9.885
Hensatte forpligtelser 2? 1.353 1.498
Anden gæld 28 746 263
Langfristede forpligtelser i alt 50.015 56.669
Kortfristede forpligtelser:
Lån 24 3.322 5.291
Leverandørgæld 7.929 8.009
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage 1.361 1.455
Hensatte forpligtelser 2? 1.092 677
Seiskabsskat å4ll 279
Anden gæld mv. 28 10.845 9.905
Kortfristede forpligtelser i alt 24.960 25,616
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 22 51 453
Forpligtelser i alt 75.026 82.738
Passiver i alt 134.515 142.639

 

 

 

64 Carlsberg-gruppen

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2009
Aktionærer i Carlsberg A/S

Reserve Værdipapirer Kapital Egen-

Aktie- Valuta- — for sikrings- disponible Reserver Overført og reserver — Minoritets- kapital

Mio. kr. kapital omregning transaktioner for salg i alt resultat I alt interesser ialt

Egenkapitat pr. I. januar 2009 3.051 -7.693 -1.515 145. -9.063 60.762 54.750 5.151 59.901
Årets totalindkomst,

jf. særskilt opgørelse -… -2.885 131 1 -2.753 3.320 567 171 738

Kapitaludvidelse - - - - - - - ? ?

Køb/salg af egne aktier - - - - - -6 -6 - -6

Aktiebaseret vederlæggelse - - - - - 52 52 - 52

Betalt udbytte til aktionærer - - - - - -534 -534 -312 -846

Køb af minoritetsinteresser - - - - - - - -357 -357

Egenkapitalbevægelser i alt -… -2,885 131 1 -2.753 2.832 79 -491 -4l2

Egenkapital pr. 31. december 2009 3.051 -10.578 - 1,384 146 -11.816 63.594 54.829 4.660 59.489

2008

Aktionærer i Carlsberg A/S

Reserve Værdipapirer Kapital Egen-

Aktie- Valuta- … for sikrings- disponible == Reserver Overført og reserver — Minoritets- kapital

Mio. kr. kapital omregning transaktioner for salg i alt resultat ialt interesser ialt

Egenkapital pr. I. januar 2008 1.526 -170 al 26 -103 17.198 18.621 1.323 19.944
Årets totalindkomst,

jf. særskilt opgørelse -… -7.523 -1.556 119. -8.960 15.576 6.616 1.777? 8.393

Kapitaludvidelse 1.525 - - - - 28.413 29.938 15 29.953

Køb/salg af egne aktier - - - - - 2 2 - 2

Aktiebaseret vederlæggelse - - - - - 31 31 - 31

Betalt udbytte til aktionærer - - - - - -458 -458 -265 -?23

Køb af minoritetsinteresser - - - - - - - -87 -87

Tilgang ved køb af virksomheder - - - - - - - 2.382 2.382

Afgang ved salg af virksomheder - - - - - - - 6 6

Egenkapitalbevægelser i alt 1.525. -7.523 -1.556 119  -8.960 43.564 36.129 3.828 39.957

Egenkapitat pr. 31. december 2008 3.051  -7.693 -1.515 145. -9.063 60.762 54.750 5,151 59.901

 

Det foreslåede udbytte på 3,50 kr. pr. aktie, i alt 534 mio. kr. (2008: 3,50 kr.
pr. aktie, i alt 534 mio. kr.), er inkluderet i overført resultat pr. 31. december
2009. Udbytte vedrørende 2008, der er betalt i 2009, udgør 534 mio. kr.
(udbetalt i 2008 vedrørende 2007: 458 mio. kr.), svarende til 3,50 kr. pr. aktie
(2008: 4,84 kr. pr. aktie). Udbytte betalt til aktionærer i Carlsberg A/S har
ingen effekt på de skattepligtige indtægter i Carlsberg A/S.

Valutaomregning omfatter de akkumulerede valutakursreguleringer, der
opstår ved omregning af regnskaber for udenlandske enheder med en anden
funktionel valuta end Gruppens præsentationsvaluta, valutakursreguleringer
vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af Gruppens nettoin-
vestering i en udenlandsk enhed, samt valutakursreguleringer vedrørende
sikringstransaktioner af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk enhed.

 

Carlsberg Årsrapport 2009 65

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pengestrømsopgørelse

Mio. kr. Note 2009 2008
Resultat af primær drift før særlige poster 9.390 7.978
Regulering for afskrivninger 3.769 3.628
Regulering for nedskrivninger! 10 4
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger 13.169 11.610
Regulering for andre ikke-kontante poster 29 265 -604
Ændring i driftskapital? 29 3.675 1.556
Betalte restruktureringsomkostninger -507 -482
Indbetalinger af renter mv. 255 256
Udbetalinger af renter mv. -1.852 -3.010
Betalt selskabsskat -1.374 -1.514
Pengestrøm, drift 13.631 7.812
Køb af materielle og immaterielle aktiver -2.767 -5,292
Salg af materielle og immaterielle aktiver 255 374
Ændring i udlån til kunder 29 -41ll -290
Operationelle investeringer i alt -2.923 -5.208
Køb og salg af virksomheder, netto 30 95 -51.438
Køb af associerede virksomheder -48 -587
Salg af associerede virksomheder -7 300
Køb af finansielle aktiver? -11 -961
Salg af finansielle aktiver ag 39
Ændring i finansielle tilgodehavender 29 -98 a27?
Modtagne udbytter 56 69
Finansielle investeringer i alt 31 -52.151
Andre materielle investeringer -388 -1.117
Salg af andre materielle aktiver 198 1.323
Andre aktiviteter i alt -190 206
Pengestrøm, investeringer -3.082 -57.153
Fri pengestrøm 10.549 -49.341
Aktionærer i Carlsberg A/S 29 -540 29.482
Minoritetsinteresser 29 -591 -549
Fremmedfinansiering? 29 -8.862 21.151
Pengestrøm, finansiering -9.993 50.084
Årets pengestrøm 556 743
Likvider pr. I. januaré 2.065 1.351
Valutakursregulering af likvider pr. 1. januar -38 -29
Likvider pr. 31. december? el 2.583 2.065

 

! Nedskrivning ekskl. nedskrivninger indregnet under særlige poster.

2 | 2008 indgår 1.065 mio. kr. modtaget vedrørende licensaftale med The
Coca-Cola Company i juni 2008.

3 | 2008 indgår sikringsinstrumenter erhvervet i 2008 forud for køb af dele af
aktiviteterne i S&N.

£ Andre aktiviteter omfatter grunde, ejendomme og anlæg under opførelse,
som er udskilt fra drikkevareaktiviteterne, herunder afholdte omkostninger på
igangværende arbejder for fremmed regning.

1003296EogSN92507

5 | 2008 indgår lån optaget til finansiering af køb af dele af aktiviteterne i
SEN samt tilbagebetaling af dele heraf i forlængelse af den gennemførte
kapitalforhøjelse.

5 Likvide beholdninger fratrukket udnyttede kassekreditter.

 

 

 

66 Carlsberg-gruppen

Noter

NOTE 1 VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN OG VURDERINGER

 

Ved udarbejdelsen af Carlsberg-gruppens koncernregnskab foretager
ledelsen en række regnskabsmæssige skøn og opstiller forudsætninger, der
danner grundlag for præsentation, indregning og måling af Gruppens aktiver
og forpligtelser. De væsentligste regnskabsmæssige skøn og vurderinger
fremgår nedenfor. Gruppens regnskabspraksis er detaljeret beskrevet i note
40 til koncernregnskabet.

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser
kræver vurderinger, skøn og fastlæggelse af forudsætninger om fremtidige
begivenheder.

De foretagne vurderinger, skøn og forudsætninger er baseret på historiske
erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter
omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.
Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede
begivenheder eller omstændigheder kan opstå.

Den internationale økonomiske afmatning fortsatte i 2009 med udsving i
renter og valutakurser og med afledte effekter på den generelle økonomiske
situation, herunder usikkerhed om forbedringer i økonomien, fald i forbruget,
herunder forbruget af drikkevarer, samt lavere rådighedsbeløb og faldende
forbrugeroptimisme. Konsekvenserne for udviklingen og de regnskabsmæs-
sige resultater for 2009 er beskrevet i ledelsesberetningen, hovedsagelig
under præsentationen af de enkelte segmenter.

For at tage højde for de økonomiske risici og usikkerheder er der lagt særlig
vægt på udøvelse af skøn i forbindelse med udarbejdelse af koncernregnska-
bet for 2009. Herigennem er søgt sikret, at estimerede og fastlagte faktorer,
herunder diskonteringsrenter og forventninger til udviklingen i fremtiden, ikke
er påvirket af engangseffekter, der ikke forventes at eksistere på langt sigt.

Værdien af de i 2008 tilkøbte aktiver i S&N, herunder bryggerier, varemær-
ker og goodwill, vurderes fortsat at være til stede. Vurderingen heraf skal ses
i sammenhæng med det langsigtede perspektiv i investeringen.

Carlsberg-gruppen er også underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til,
at de faktiske resultater afviger fra det skønnede både positivt og negativt.
Særlige risici for Gruppen er omtalt i ledelsesberetningens afsnit herom samt
i noterne,

Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skøns-
mæssige usikkerheder på balancedagen, hvor der er betydelig risiko for
ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabsmæssige
værdi af aktiver eller forpligtelser inden for det næste regnskabsår.

Virksomhedssammenslutninger. Ved overtagelse af nye virksomheder skal
den overtagne virksomheds aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
indregnes i henhold til overtagelsesmetoden. De væsentligste aktiver vil
sædvanligvis være goodwill, varemærker, anlægsaktiver, tilgodehavender
og varebeholdninger. For en væsentlig del af de aktiver og forpligtelser, der
overtages, findes der ingen effektive markeder, som kan anvendes til at
fastsætte dagsværdien. Dette er især gældende for overtagne immaterielle
aktiver. Ledelsen foretager derfor skøn i forbindelse med opgørelse af mar-
kedsværdien for de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser.
Opgørelsen af markedsværdi kan afhængig af postens art være behæftet
med usikkerhed og muligvis blive genstand for efterfølgende regulering.

Den ikke-allokerede købesum (positive beløb) indregnes i balancen som
goodwill, som fordeles på Gruppens pengestrømsfrembringende enheder. I
den forbindelse foretager ledelsen et skøn over de overtagne pengestrøms-
frembringende enheder, de pengestrømsfrembringende enheder, der allerede
eksisterende i Gruppen, og den deraf følgende goodwillallokering. Ved køb
af dele af aktiviteterne i S&N i 2008 blev goodwill allokeret på baggrund af
forventede fremtidige pengestrømme for hver enkelt aktivitet. Da den netto-
rentebærende gæld pr. 28. april 2008 endnu ikke er endelig opgjort og aftalt
med konsortiepartneren, kan der komme ændringer til den samlede kostpris.
Ledelsen vurderer, at den i koncernregnskabet indregnede købspris er det
bedste skøn over allokeringen af gældsforpligtelser. Eventuelle ændringer i

den rentebærende gæld vil formentlig blive allokeret til en enkelt eller få af
de tilkøbte aktiviteter.

Varemærker. Ved virksomhedssammenslutninger foretages en vurdering af
værdien af de overtagne varemærker samt den forventede brugstid for disse.
Vurderingerne foretages på baggrund af mærkernes markedsposition, den
forventede langsigtede udvikling på de relevante markeder samt varemær-
kets profitabilitet. Den skønnede værdi af overtagne varemærker inkluderer
alle fremtidige pengestrømme knyttet til varemærkerne, herunder værdien
af de til varemærkerne knyttede kunderelationer mv. I de fleste overtagne
virksomheder er der en nøje sammenhæng mellem varemærker og afsæt-
ning. Salget er afhængig af forbrugernes efterspørgsel efter øl og andre
drikkevarer, mens der ikke er separat værdi i kunderne (butikker, barer etc.),
da deres valg af produkter er afhængigt af forbrugernes efterspørgsel.

Når værdien af et veletableret varemærke ventes opretholdt på ubestemt tid
på de pågældende markeder, samtidig med at disse markeder ventes at være
profitable over en længere periode, fastsættes brugstiden for varemærket til
ikke-definerbar. Det er ledelsens vurdering, at risikoen for, at den nuværende
markedssituation på de pågældende markeder vil reducere brugstiden af
varemærkerne, normalt er minimal primært som følge af deres respektive
markedsandele på de enkelte markeder samt den nuværende og planlagte
markedsføringsindsats, som medvirker til, at værdien af varemærkerne opret-
holdes og udbygges.

For hvert varemærke eller varemærkegruppe baseres værdiansættelsen på
"reljef from royalty”-metoden, hvorved værdien beregnes på baggrund af en
forventet fremtidig pengestrøm fra varemærkerne, hvor de væsentlige forud-
sætninger er forventet brugstid, rogaltysats og vækstrater samt en teoretisk be-
regnet skatteeffekt. Den anvendte diskonteringsrente er efter skat og afspejler
den risikofrie rente med tillæg af risikotillæg knyttet til det enkelte varemærke.

Skønnene over den forventede brugstid for hvert varemærke er baseret på
varemærkernes relative styrke på markedet lokalt, regionalt og internatio-
nalt. Denne vurdering har endvidere betydning for skønnet over forventet
fremtidig royaltysats, som varemærket vil kunne indbringe i en royaltyaf-
tale indgået på markedsvilkår med tredjemand på hvert af de respektive
markeder.

Årlig vurdering af varemærker. Ledelsen vurderer årligt, om den nuværende
markedssituation på de pågældende markeder har reduceret værdien eller
påvirket brugstiden for varemærkerne. | givet fald nedskrives varemærkerne,
elier afskrivningerne tilpasses til den ændrede brugstid for det enkelte
varemærke. Nedskrivningstest af varemærker foretages med udgangspunkt
i samme metode som ved fastsættelse af dagsværdi på overtagelsesdagen.
Nedskrivningstesten pr. 31. december er beskrevet i note 15.

Kundeaftaler og kundeporteføljer i virksomhedssammenslutninger. Ved virk-
somhedssammenslutninger foretages vurdering af værdien af de overtagne
kundeaftaler og kundeporteføljer. Vurderingerne foretages på baggrund af det
lokale marked og samhandelsforholdene. Endvidere vurderes sammenhængen
mellem varemærker og kunder, således at der ikke indregnes både varemær-
ker og kundeaftaler baseret på samme underliggende pengestrøm. Normalt er
der nøje sammenhæng mellem varemærke og afsætning, og sædvanligvis vil
der derfor ikke blive indregnet særskilt værdi af kundeporteføljer, idet disse er
nært knyttet til den opgjorte værdi af de overtagne varemærker.

Nedskrivningstest. Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill foretages
skøn over, hvorledes de dele af virksomheden (pengestrømsfrembringende
enheder), som goodwill knytter sig til, vil være i stand til at generere
tilstrækkelige positive nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte
værdien af goodwill samt øvrige nettoaktiver i den pågældende virksomhed.
Pengestrømsfrembringende enheder fastlægges på baggrund af koncern-
struktur, indbyrdes pengestrømme mellem enheder og de enkelte enheders
integration i regioner eller del-regioner. Strukturen og fastlæggelsen af
pengestrømsfrembringende enheder vurderes årligt.

Skønnet over den fremtidige frie nettopengestrøm (nytteværdi) baseres på
budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger
for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, over-
skudsgrad, fremtidige geninvesteringer i anlæg samt vækstforventninger for

 

Carlsberg Årsrapport 2009 67

NOTE 1 VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN OG VURDERINGER - FORTSAT

 

årene efter de kommende tre år. Budgetter og forretningsplaner for de kom-
mende tre år er baseret på konkrete forretningsmæssige tiltag. Fremskrivnin-
ger for efterfølgende år er baseret på generelle forventninger og risici.

I de anvendte pengestrømme er indarbejdet effekt af de fremtidige

risici knyttet hertil, hvorfor sådanne risici ikke er indregnet i de anvendte
diskonteringsrenter. | budgetprocessen og gennem de daglige forretninger
identificeres potentielle positive og negative ændringer i pengestrømmene
for de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. Scenarierne afspejler
eksempelvis forudsætninger om markeds- og salgsprisudvikling samt
udvikling i råvarepriser. I budgetter og forretningsplaner er ikke indregnet
effekt af fremtidige restruktureringer og ikke-kontraherede kapacitetsud-
videlser.

De anvendte diskonteringsrenter til beregning af genindvindingsværdien
er før skat og afspejler den risikofrie lånerente i områderne for de enkelte
pengestrømsfrembringende enheder.

For varemærker med ikke-definerbar brugstid foretages skøn over den frem-
tidige indtjening ved varemærket efter samme metode, som anvendes ved
værdiansættelse af varemærket ved virksomhedssammenslutninger, jf. oven-
for. Nedskrivningsbehov på varemærker med ikke-definerbar brugstid testes
på baggrund af Gruppens samlede royaltyindtægter for hvert varemærke.

For varemærker med definerbar brugstid vurderer ledelsen årligt, om der er in-
dikationer af, at der er sket værdiforringelse ud over de foretagne afskrivninger.
I givet fald foretages nedskrivningstest på samme måde som for varemærker
med ikke-definerbar brugstid. Som følge af den økonomiske afmatning har
der været en vigende omsætning for visse af de nyligt overtagne varemærker
med definerbar brugstid, hvorfor der er foretaget nedskrivningstest for disse
varemærker. Nedskrivningstesten medførte behov for nedskrivninger af vare-
mærker med definerbar brugstid. Nedskrivningerne udgjorde 37 mio. kr.

Diskonteringsrenten er en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning efter
skat opgjort for hvert land baseret på forventning om udviklingen for hvert
varemærke på langt sigt.

For en beskrivelse af nedskrivningstest for immaterielle aktiver henvises til
note 15.

Anvendte diskonteringsrenter og vækstrater for 2009. Ultimo 2009 var visse
risikofrie renter — særligt den korte rente — fortsat påvirket af den finansielle
situation. investeringen i Gruppens selskaber (goodwill) og varemærker for-
ventes opretholdt på ubestemt tid, hvilket skal afspejles i diskonteringsrenten.
De anvendte diskonteringsrenter er fastsat på baggrund af en forventning om,
at de finansielle markeder på langt sigt bliver stabile igen, hvorfor tillæg til den
risikofrie rente (spread) er fastsat noget lavere end det aktuelle markedsniveau
og lidt højere end markedsniveauet i foråret/sommeren 2008.

Vækstrater anvendt ved fremskrivning og diskonteringsrenter er sammen-
holdt for hvert enkelt land, således at der er tilstræbt en sammenhæng heri
(realrente), der skønnes rimelig.

Dagsværdi af langfristede materielle aktiver i virksomhedssammenslut-
ninger. Dagsværdien for grunde og bygninger og for almindeligt udstyr
baseres så vidt muligt på dagsværdien for et tilsvarende aktiv i tilsvarende
stand, der kan købes og sælges i det åbne marked.

Dagsværdien for langfristede materielle aktiver, hvor der ikke er pålidelig
markedsdokumentation for dagsværdien (særligt bryggerier og produktions-
udstyr), er fastsat på baggrund af en beregnet værdi for den afskrevne
genanskaffelsespris. Fastsættelsen er baseret på genanskaffelsværdien for
et tilsvarende aktiv med samme funktionalitet og kapacitet. Den opgjorte
genskaffelsesværdi for det enkelte aktiv er herefter reduceret for funktionel
og fysisk slitage.

De forventede synergier og den brugerspecifikke hensigt med anvendelse af
de enkelte aktiver indgår ikke i vurderingen af dagsværdien.

For en beskrivelse af nedskrivningstest for materielle aktiver henvises til
note 15,

Brugstider og scrapværdier for langfristede immaterielle aktiver med defi-
nerbar levetid og materielle aktiver. Immaterielle aktiver med definerbar
levetid og materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede
af- og nedskrivninger. Afskrivning foretages lineært over aktivernes forventede
brugstid under hensyntagen til aktivets scrapværdi. Den forventede brugstid
og scrapværdi fastsættes med udgangspunkt i historiske erfaringer og forvent-
ninger til den fremtidige anvendelse af aktiverne. I forbindelse med ændringer
i produktionsstruktur, restruktureringer og lukning af bryggerier vurderes
aktivets forventede fremtidige anvendelsesmuligheder. Vurderingen baseres
på den værdi, aktivet som minimum vil repræsentere. De forventede fremtidige
anvendelsesmuligheder og scrapværdier kan vise sig at være urealiserbare,
hvilket vil kunne medføre fremtidige behov for revurdering af brugstider og
scrapværdier samt behov for nedskrivninger eller tab ved salg af langfristede
aktiver. De anvendte afskrivningsperioder fremgår af den anvendte regnskabs-
praksis i note 40, og værdien af langfristede aktiver fremgår af note lå og 16.

For driftsmidler i barer, restauranter og lignende ("”on-trade”) foretages
opfølgning på aktivernes tilstedeværelse og fortsatte benyttelse med henblik
på at vurdere behov for eventuelle nedskrivninger.

Restrukturering. | forbindelse med restruktureringer foretager ledelsen en
revurdering af brugstider og scrapværdier for de anlægsaktiver, som an-
vendes i den enhed, som restruktureringen vedrører. Der skønnes også over
omfanget og størrelsen af tabsgivende kontrakter, ligesom der skønnes over
de medarbejderforpligtelser og andre forpligtelser, som opstår i forbindelse
med restruktureringen.

Udskudte skatteaktiver. Carlsberg-gruppen indregner udskudte skatteaktiver,
herunder den forventede skatteværdi af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktiverne kan udnyttes inden
for en overskuelig fremtid gennem en fremtidig positiv skattepligtig indkomst.
Vurdering foretages årligt og baseres på budgetter og forretningsplaner for de
kommende år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag.

Tilgodehavender. Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket
tab ved værdiforringelse.

Der foretages nedskrivninger til tab på baggrund af manglende betalingsev-
ne, Såfremt betalingsevnen i fremtiden forværres, kan yderligere nedskrivnin-
ger blive nødvendige. Ledelsen foretager analyser på baggrund af kundernes
forventede betalingsevne på balancedagen, historiske oplysninger om
betalingsmønstre og dubiøse tilgodehavender samt kundekoncentrationer,
kundernes kreditværdighed, herunder effekten af den generelle økonomiske
afmatning både for Gruppens markeder generelt og for den enkelte kunde,
modtagne sikkerheder samt økonomiske konjunkturer i Gruppens afsæt-
ningskanaler.

For lån til restaurationsbranchen foretager de enkelte Gruppe-virksomheder
styring ag kontrol af såvel disse lån som de almindelige varekreditter efter
Gruppens retningslinjer.

Ophør med indregning af grupper af tilgodehavender, eksempelvis ved en virk-
somhedssammenslutning eller andre strukturerede transaktioner, er baseret på
ledelsens vurdering af kontraktlige og andre forhold vedrørende transaktionen.

Det skønnes, at de foretagne nedskrivninger er tilstrækkelige til dækning af
tab. Den økonomiske usikkerhed, der knytter sig til nedskrivning til imøde-
gåelse af tab på dubiøse tilgodehavender, anses sædvanligvis for at være
begrænset. Som følge af den internationale finansielle situation er risikoen

for tab på dubiøse tilgodehavender stigende, hvilket er taget i betragtning ved
vurdering af nedskrivninger på balancedagen samt i den daglige styring og
kontrol af såvel almindelige varekreditter som udlån til restaurationsbranchen.

Pensioner og lignende forpligtelser. Ved opgørelsen af værdien af Carlsberg-
gruppens ydelsesbaserede pensionsordninger ligger der en række væsentlige
aktuarmæssige forudsætninger til grund for opgørelsen, herunder diskon-
teringsrenter, forventet afkast på ordningernes aktiver, dødelighed samt
forventet stigningstakt i løn og pension. Spænd og vægtet gennemsnit for
forudsætningerne fremgår af note 25.

Værdien af Gruppens ydelsesbaserede pensionsordninger baseres på vurde-
ringer fra eksterne aktuarer.

 

 

68 Carlsberg-gruppen

NOTE 1 VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN OG VURDERINGER - FORTSAT

Hensatte forpligtelser og eventualposter. Ledelsen vurderer løbende
hensatte forpligtelser, eventualaktiver og eventualforpligtelser samt det
sandsynlige udfald af verserende og mulige retssager mv. Udfaldet heraf
afhænger af fremtidige begivenheder, som af natur er usikre. Ved vurde-
ringen af det sandsynlige udfald af væsentlige retssager, skatteforhold mv.
inddrager ledelsen eksterne juridiske rådgivere samt gældende retspraksis.
Ved større restruktureringsprojekter foretager ledelsen skøn over, hvornår
omkostningerne tidsmæssigt ventes at blive realiseret, hvilket har indflydelse
på klassificeringen som henholdsvis kortfristet eller langfristet forpligtelse.
Hensættelse til tab på råvarekontrakter er baseret på de med leverandøren
aftalte vilkår samt den forventede opfyldelse af kontraktlige forpligtelser ud
fra aktuelle skøn over volumen og anvendelse af råvarer.

Oplyste garantiforpligtelser er baseret på substansen i de indgåede aftaler,
herunder de stillede garantier for kunder i restaurationsbranchen.

Hensatte forpligtelser er omtalt i note 27 og eventualforpligtelser i note 37.

Vurderinger som led i anvendelse af anvendt regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af Gruppens regnskabspraksis foretager ledelsen
vurderinger, som kan have væsentlig indvirkning på de i koncernregnskabet
indregnede beløb.

Sådanne vurderinger omfatter bl.a. klassifikation af kapitalandele, herun-

der joint ventures, klassifikation og indregning af finansielle instrumenter,
indregning af omsætning og dertil relaterede drikkevareafgifter, indregning af
indtægter på ejendomsprojekter, tidspunkt for indregning af indtægter og om-
kostninger i forbindelse med udlån til restaurationsbranchen, brugen af særlige
poster, måling af varebeholdninger samt klassifikation af leasingaftaler.

Virksomhedssammenslutninger. Ved virksomhedssammenslutninger og
indgåelse af nye samarbejdsaftaler foretages vurdering med henblik på
klassifikation af den overtagne virksomhed som dattervirksomhed, joint
venture eller associeret virksomhed. Vurderingen foretages på baggrund af
de indgåede aftaler om overtagelse af henholdsvis ejer- og stemmeandel i
virksomheden samt på baggrund af indgåede aktionæraftaler og lign., der
regulerer den faktiske indflydelse på virksomheden.

Klassifikationen er væsentlig, idet indregningen af pro rata-konsoliderede joint
ventures har en anden effekt på regnskabet i forhold til fuld konsolidering

af dattervirksomheder eller indregning af associerede virksomheder til indre
værdi. En eventuelt ændring af IFRS, der måtte fjerne muligheden for at bruge
pro rata-konsolidering, vil derfor have effekt på koncernregnskabet. Effekten
heraf er af begrænset betydning efter opnåelse af kontrol over selskaberne

i den tidligere BBH-gruppe i forbindelse med købet af dele af aktiviteterne

i SEN i 2008. Af note 33 fremgår hovedtal for de pro rata-konsoliderede
virksomheder.

Finansielle instrumenter. Ved indgåelse af finansielle instrumenter vurderer
ledelsen, om instrumentet opfylder betingelserne for og er en effektiv
sikring, herunder om sikringen vedrører indregnede aktiver og forpligtelser,
forventede fremtidige pengestrømme eller finansielle investeringer. For ind-
regnede finansielle instrumenter foretages effektivitetstest mindst en gang
månedligt, og en eventuel ineffektivitet indregnes i resultatopgørelsen.

Indregning af omsætning. Omsætning ved salg af færdigvarer og handels-
varer indregnes, når risikoovergangen til køber finder sted. Nettoomsætnin-
gen måles eksklusive moms og afgifter, herunder øl- og læskedrikafgifter
samt ydede rabatter.

Ledelsen vurderer de lokate krav til opkrævning af afgifter med henblik på
klassifikation som afgift relateret til salget, hvilket fradrages i omsætningen,
eller som andel af produktionsomkostningerne.

Kunderabatter indregnes i samme periode som det salg, rabatten er forbun-
det med. Kunderabatter fragår i omsætningen. Kunderabatter baseret på
akkumulerede solgte mængder gennem en periode beregnes på baggrund
af det forventede samlede salg baseret på erfaringer fra tidligere, det til dato
gennemførte salg samt andre aktuelle optysninger om samhandelen med
den pågældende kunde. Beregningerne foretages af ledelsen i samarbejde
med de salgsansvarlige.

indregning af ejendomsprojekter. Ledelsen vurderer ved kontraktindgåelse,
hvorvidt de enkelte ejendomsprojekter indeholder tilstrækkelig høj grad af
individuel tilpasning til at kunne indregnes efter produktionsmetoden. Alle
projekter behandles på balancedagen efter salgsmetoden, hvor avance ved
salg af ejendommen indregnes ved overdragelse til køber. Salgsværdien ved
salg af ejendomsprojekter med fradrag af produktionsomkostninger indreg-
nes under andre driftsindtægter.

Udlån til restaurationsbranchen. Carlsberg-gruppen foretager i visse situationer
og på visse markeder udlån til kunder i restaurationsbranchen. Aftalerne er
typisk komplekse og omfatter flere elementer i samarbejdet. Ledelsen vurderer
for hver af aftalerne indregning og klassifikation af indtægter og omkostninger
i den pågældende aftale, herunder fordelingen af indtægter fra lånet mellem
nettoomsætning, rabatter samt andre driftsindtægter. Ledelsen vurderer herud-
over, om udviklingen i forskellige forhold af betydning for restaurationsbranchen
medfører behov for at foretage nedskrivning på udlån til restaurationsbranchen
for et land/marked under ét. Der lægges særlig vægt på ændringer som følge
af den generelle økonomiske afmatning og konsekvenserne for de enkelte
markeder og segmenter. Sådanne forhold omfatter ligeledes ændringer i den
lokale lovgivning, der generelt set kan have negativ påvirkning på branchens
indtjening, og hvor effekten ikke kan allokeres til enkeltstående udlån.

Særlige poster. Anvendelsen af særlige poster omfatter ledelsesmæssige
skøn for at sikre afgrænsning til resultatopgørelsens andre poster, jf. anvendt
regnskabspraksis. Særlige poster omfatter indtægter og omkostninger, der
ikke direkte kan henføres til Gruppens sædvanlige driftsaktiviteter, men er
relateret til grundlæggende struktur- og procesmæssige omlægninger af
Gruppen samt eventuelle afhændelsesgevinster og -tab i tilknytning hertil.
Ledelsen foretager vurdering af omlægninger med henblik på at sikre korrekt
sondring mellem Gruppens driftsaktiviteter og omlægninger af Gruppen, der
vil forbedre indtjeningsmulighederne i fremtiden.

I særlige poster indgår tillige andre væsentlige beløb af engangskarakter,
eksempelvis nedskrivning af goodwill og varemærker.

Varebeholdninger. Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under
fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, direkte løn og indi-
rekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder
indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i pro-
duktionsprocessen benyttede maskiner, produktionsbygninger og udstyr samt
omkostninger til produktionsadministration og -ledelse. Selskaber i Carlsberg-
gruppen, der anvender standardkostpriser til målingen, gennemgår og ændrer
denne pris minimum en gang årligt. Endvidere ændres standardkostprisen,
såfremt den afviger mere end 5% fra den faktiske kostpris på den enkelte vare.

De indirekte produktionsomkostninger opgøres på baggrund af relevante
forudsætninger for kapacitetsudnyttelse, produktionstid og andre relevante
faktorer for den enkelte vare.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med
fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for

at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelighed,
ukurans og udvikling i forventet salgspris. Opgørelse af nettorealisationsværdi
er hovedsagelig relevant for pakkematerialer, emballage og reservedele. ØL og
læskedrikke opgøres normalt ikke til nettorealisationsværdi, idet den begræn-
sede holdbarhed betyder, at langsomt omsættelige varer i stedet må kasseres.
De enkelte forretningsenheder har som følge af den generelle økonomiske
afmatning øget fokus på varebeholdningernes omsætningshastighed og reste-
rende levetid ved opgørelsen af nettorealisationsværdi og restværdi.

Leasing- og serviceaftaler. Carlsberg-gruppen har indgået en række
leasing- og serviceaftaler. Ved indgåelse af aftalerne foretager ledelsen
vurdering af substansen i den leverance, der modtages, med henblik på
klassifikation af aftalen som leasingaftale eller serviceaftale. Ved vurderin-
gen lægges særlig vægt på, om opfyldelse af aftalen afhænger af brugen af
specifikke aktiver. Oplysningerne om Gruppens leasingaftaler og væsentlige
serviceaftaler fremgår af note 37 ag 38.

For leasingaftaler vurderes, hvorvidt der er tale om finansielle eller opera-
tionelle aftaler. Carlsberg-gruppen har hovedsagelig indgået operationelle
aftaler for standardiserede aktiver med kort løbetid i forhold til aktivernes
brugstid, hvorfor aftalerne klassificeres som operationelle.

 

 

NOTE 2 SEGMENTOPLYSNINGER

Carlsberg Årsrapport 2009 69

 

Gruppens aktiviteter segmenteres i geografiske regioner på baggrund af
Gruppens rapporteringsstruktur. I Gruppens ledelses- og rapporteringsstruktur
udgør Executive Committee den øverste operationelle ledelse (Chief Operating
Decision Maker), Executive Committee styrer og træffer forretningsmæssige
beslutninger på grundlag af rapportering fra de geografiske segmenter. Forret-
ningsmæssige beslutninger for de enkelte segmenter træffes på baggrund af
segmentets resultat af primær drift før særlige poster. Finansierings- og skat-
temæssige beslutninger træffes ud fra oplysninger for Gruppen som helhed
og opdeles derfor ikke i segmenter. Segmentet "Ikke fordelt” består primært af
funktioner i hovedkontoret og omfatter management fees, royaltybetalinger,
markedsføringsaktiviteter på Gruppe-niveau, sponsorater, tilgodehavender mv.
Nettoomsætning mellem segmenter er baseret på markedspriser. Aktiviteter,
der ikke kan henføres under drikkevareaktiviteter, styres og præsenteres sær-
skilt. Segmentering afspejler den struktur, som anvendes ved intern styring af
og opfølgning på Gruppens strategiske og finansielle målsætninger.

Et segments resultat af primær drift før særlige poster omfatter nettoom-
sætning, driftsomkostninger og resultatandele i associerede virksomheder
idet omfang, de kan henføres direkte hertil. Indtægter og omkostninger
knyttet til Gruppe-funktioner er ikke fordelt og indgår sammen med elimi-
neringer og andre aktiviteter ikke i segmenternes resultat af primær drift før
særlige poster.

Langfristede segmentaktiver omfatter immaterielle og materielle aktiver,
som anvendes direkte i segmentets drift. Kortøfristede segmentaktiver forde-
les på segmenterne i det omfang, de kan henføres direkte hertil, og indehol-
der varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgodehavender og
periodeafgrænsningsposter. Allokeret goodwill og varemærker pr. segment
fremgår af note 15.

 

 

 

 

 

 

 

 

2009
Nord- og Drikkevarer Carlsberg-
Mio. kr. Vesteuropa Østeuropa Asien — Ikke fordelt i alt Andet gruppen i alt
Resultatopgørelse:
Nettoomsætning 36.434 18.543 4.024 181 59.382 - 59.382
Intern omsætning 32 2 - -34 - - -
Nettoomsætning i alt 36.466 18.545 Aa. 224 147 59,382 - 59.382
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder ? -5 102 - 104 8 112
Resultat af primær drift før særlige poster 4.237 5.289 666 -732 9.460 -70 9.390
Særlige poster -2be -433 -695
Finansielle poster, netto -2.980 -10 -2.990
Resultat før skat 6.218 -513 5.705
Selskabsskat -1.561 23 -1.538
Koncernresultat 4.657 -490 4.167
Overskudsgrad 11,6% 28,5% 15,8% 15,9% 15,8%

 

Ikke fordelt nettoomsætning, 147 mio. kr., omfatter nettoomsætning fra andre
virksomheder og aktiviteter med 973 mio. kr. og eliminering af salg mellem
disse virksomheder og segmenterne med -826 mio. kr.

Ikke fordelt resultat af primær drift før særlige poster, -732 mio. kr., omfatter

andre selskaber og aktiviteter med -748 mio. kr. og elimineringer med 16 mio. kr.

Særlige poster er påvirket af koncerninternt salg mellem selskaber inden for
drikkevareaktiviteter og andre aktiviteter, hvilket er elimineret for Gruppen.

 

Mio. kr.

Andre segmentposter:

Aktiver i alt 50.183
Investeret kapital, jf. note 31 28.466
Køb af materielle og immaterielle aktiver 1.400
Afskrivninger 2.119
Nedskrivninger 73

69.002 7.368 -4.667 121.886 12.629 134.515
63.270 5,154 464 97.354 12.184 109.538
879 258 230 2.767 388 3.155
1.349 208 77 3.753 16 3.769
17 2 - 92 - 92

 

Ikke fordelte aktiver i alt, -4.667 mio. kr., omfatter enheder, der ikke er for-
retningssegmenter, og elimineringer af investeringer i dattervirksomheder,
tilgodehavender, lån etc.

 

 

 

70 Carlsberg-gruppen

NOTE 2 SEGMENTOPLYSNINGER - FORTSAT

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2008
Nord- og Drikkevarer Carlsberg-
Mio, kr. Vesteuropa Østeuropa Asien — Ikke fordelt ialt Andet gruppen i alt
Resuttatopgørelse:
Nettoomsætning 37.059 19.136 3.552 197 59.944 - 59.944
Intern omsætning 69 1 3 -73 - - -
Nettoomsætning i alt 37.128 19.137 3.555 124 59.944 - 59,944
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 15 ? 50 - ?e2 9 81
Resultat af primær drift før særlige poster 3.953 4.108 511 -968 7.604 374 7.978
Særlige poster, netto -1.641 - -1.641
Finansielle poster, netto -3.455 -1 -3.456
Resultat før skat 2.508 373 2.881
Selskabsskat 383 -?l 312
Koncernresultat 2.891 302 3.193
OQverskudsgrad 10,6% 21,5% 14,4% 12,7% 13,3%

 

Ikke fordelt nettoomsætning, 124 mio. kr., omfatter nettoomsætning fra andre
virksomheder og aktiviteter med 894 mio. kr. og eliminering af salg mellem
disse virksomheder og segmenterne med -770 mio. kr.

Ikke fordelt resultat af primær drift før særlige poster, -968 mio. kr., omfatter
andre selskaber og aktiviteter med -964 mio. kr. og elimineringer med -4 mio. kr.

 

Mio. kr.

Andre segmentposter:

Aktiver i alt 45.556
investeret kapital, jf. note 31 31.493
Køb af materielle og immaterielle aktiver 2.517
Afskrivninger 2.124
Nedskrivninger 336

71.351
68.771

1.240

6.803 5.958 129.668 12.971 142.639

5.485 351 106.100 12.543 118.643

2.149 391 235 5.292 1.117 6.409
183 68 3.615 13 3.628

- - - 336 - 336

 

Ikke fordelte aktiver i alt, 5.958 mio, kr., omfatter enheder, der ikke er for-
retningssegmenter, og elimineringer af investeringer i dattervirksomheder,
tilgodehavender, lån etc.

Geografisk fordeling af nettoomsætning

Nettoomsætning Langfristede aktiver

 

 

 

og langfristede aktiver 2009 2008 2009 2008
Danmark (Carlsberg A/S' hovedsæde) 4.847? 4.838 2.298 2.384
Rusland 15.580 13.671 59,349 37.047
Øvrige lande 38.955 41.435 57.639 84.017
I alt 59.382 59.944 119.286 123.448

 

Den geografiske fordeling er baseret på de geografiske produktionssteder og
omfatter lande, der hvert udgør mere end 10% af Gruppens nettoomsætning
samt det land, hvor Carlsberg-gruppen har hovedsæde.

Landfristede aktiver omfatter ikke finansielle instrumenter, udskudte skatte-
aktiver og pensionsaktiver.

Oplysning om større kunder. Carlsberg-gruppen har ingen transaktioner
med enkeltkunder, som udgør mere end 10% af Gruppens nettoomsætning.

 

 

 

NOTE 3 PRODUKTIONSOMKOSTNINGER

Mio. kr. 2009 2008
Materialeomkostninger 16.981 16.879
Direkte lønomkostninger 1.270 1.508
Maskinomkostninger 818 920
Af- og nedskrivninger 2.581 2.513
Indirekte produktionsomkostninger 3.353 3.131
Indkøbte færdigvarer og andre omkostninger 5.194 6.298
| alt 30.197 31.249
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 2.529 2.535

 

Carlsberg Årsrapport 2009 ”

 

 

 

 

 

NOTE 4 SALGS- OG DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER
Mio. kr. 2009 2008
Marketingomkostninger 4.508 5,304
Salgsomkostninger 4.837 4.899
Distributionsomkostninger 6.644 7.389
l alt 15.989 17.592
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 4,517 4.440
NOTE 5. HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGT REVISOR
Mio. kr. 2009 2008
KPMG:
Lovpligtig revision 29 43
Erklæringsopgaver 1 10
Skattemæssig rådgivning 5 10
5 25

Andre ydelser

 

Honoraret til lovpligtig revision er faldet i forhold til 2008, der omfattede
revision af åbningsbalancerne for hvert af de overtagne selskaber som følge
af køb af dele af aktiviteterne i SØN.

Erklæringsopgaver i 2009 omfatter honorar for afgivelse af påtegninger

i forbindelse med udstedelse af obligationer samt afgivelse af diverse
erklæringer til tredjepart. Skattemæssig rådgivning omfatter hovedsagelig
rådgivning i forbindelse med restruktureringer i Gruppen og generet skatte-
rådgivning.

NOTE 6 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER OG DRIFTSOMKOSTNINGER

Erklæringsopgaver i 2008 omfattede honorar for afgivelse af påtegninger i
forbindelse med salg af tegningsretter og kapitalforhøjelser samt afgivelse
af diverse erklæringer til tredjepart. Skattemæssig rådgivning omfattede
rådgivning i forbindelse med S&N-transaktionen og generel skatterådgiv-
ning. Andre ydelser omfattede bl.a. honorar i forbindelse med gennemførelse
af køb af dele af aktiviteterne i S&N, herunder due diligence i forbindelse
med akkvisitionen, rådgivning i forbindelse med udskillelse af de overtagne
selskaber og andre ydelser i forbindelse med gennemførelse af kapitalforhø-
jelsen i Carlsberg A/S i juni 2008.

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Andre driftsindtægter:
Avance ved salg af ejendomme under øvrige aktiviteter 60 487
Avance ved salg af ejendomme inden for drikkevareaktiviteter 61 69
Avance ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver inden for drikkevareaktiviteter 40 212
Renter og amortisering af udlån til restaurationsbranchen 103 105
Lejeindtægter af ejendomme 53 65
Tilskud til forsknings- og udviklingsomkostninger 23 2l
Andet 2l4 219
l alt 554 1.178
Andre driftsomkostninger:
Tab ved salg af ejendomme inden for drikkevaredktiviteter -10 -
Tab ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver inden for drikkevareaktiviteter -61 Gå
Tab og nedskrivninger på udlån til restaurationsbranchen -97 -45
Ejendomsomkostninger -98 -95
Omkostninger vedrørende forskningscentre -167 -152
Andet -166 -114
I alt -599 -450
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 -90 -106
Indregnet avance på igangværende arbejder for fremmed regning udgør:
Salgsværdi af årets produktion - 184
Produktionsomkostninger - -107
- 77?

lalt

Avancen på igangværende arbejder for fremmed regning er indregnet under
Avance ved salg af ejendomme under øvrige aktiviteter og vedrører en
entreprisekontrakt på opførelse af domicilejendom. Entreprisekontrakten er
afsluttet og projektet afleveret i 2008.

1003296EogSN92510

Andre driftsindtægter omfatter avance ved salg af varemærker for 149 mio.
kr. i 2008.

Tilskud til forsknings- og udviklingsaktiviteter omfatter tilskud fra Carlsberg-
fondet til driften af Carlsberg Laboratorium på 14 mio. kr. (2008: 11 mio, kr.).

 

 

72 Carlsberg-gruppen

NOTE ? SÆRLIGE POSTER

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Gevinst ved salg af Braunschweig Brauerei og Fighter brand- aktiviteter, Carlsberg Deutschland

(2008: nedskrivning af bryggeriet) 49 -135
Nedskrivning af varemærker med definerbar brugstid -37 -
Nedskrivning (2008) og restrukturering, Leeds Brewery, Carlsberg UK -67 -197
Tab ved salg af Turk Tuborg - -232
Flytteomkostninger, fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver

i forbindelse med ny produktionsstruktur i Danmark -40 -19
Fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver

i forbindelse med ny produktionsstruktur i Sinebrychoff, Finland -20 -30
Hensættelse til tabsgivende maltkontrakter -175 -245
Fratrædelsesgodtgørelser mv. vedrørende Operational Excellence-programmer -31 -150
Fratrædelsesgodtgørelser vedrørende restrukturering af salgsstyrke, logistik og administration, Carlsberg UK 34 -
Fratrædelsesgodtgørelser, Carlsberg Italia -56 -93
Fratrædelsesgodtgørelser vedrørende restrukturering af Brasseries Kronenbourg, Frankrig -95 -291
Fratrædelsesgodtgørelser vedrørende restrukturering af Carlsberg Deutschland -f2 -
Restrukturering, Ringnes, Norge - -26
Øvrige restruktureringsomkostninger mv., andre virksomheder -100 -154
Integrationsomkostninger vedrørende købet af dele af aktiviteterne i S&N -17 -69
Særlige poster, netto -695 "1.641
Havde særlige poster været indregnet i resultat af primær drift før særlige poster,
ville de have indgået i følgende regnskabsposter:
Produktionsomkostninger -353 -919
Salgs- og distributionsomkostninger -157 -114
Administrationsomkostninger -179 -226
Andre driftsindtægter 94 27
Andre driftsomkostninger -100 -409

-695 -1.641

Goodwillnedskrivninger - -
Særlige poster, netto -695 -1.641

 

Særlige poster omfatter indtægter og omkostninger, der har en særlig karak-
ter i forhold til Gruppens indtjeningsskabende driftsaktiviteter, og som over
tid har væsentlig betydning.

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 73
NOTE 8 FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER
Indregnet i resultatopgørelsen
Mio. kr. 2009 2008
Finansielle indtægter:
Renter ell 249
Udbutter fra værdipapirer 6 21
Dagsværdireguteringer af finansielle instrumenter, netto, jf. note 35 80 556
Realiserede avancer ved salg af associerede virksomheder og værdipapirer 3 126
Kalkuleret forventet afkast på aktiver i ydelsesbaserede pensionsordninger 270 308
Øvrige finansielle indtægter 39 50
l alt 609 1.310
Renter vedrører renter fra likvide beholdninger målt til amortiseret kostpris.
Finansielle omkostninger:
Renter -2.372 -2.635
Valutakurstab, netto -581 -1.358
Realiserede tab ved salg af værdipapirer -al -5
Nedskrivning af finansielle aktiver -119 -3
Kalkuleret rente på forpligtelser i ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 25 -342 -340
Øvrige finansielle omkostninger -144 -425
L alt -3.599 -4.766
Finansielle poster, netto indregnet i resultatopgørelsen -2.990 -3.456

 

Renter omfatter primært renter på lån målt til amortiseret kostpris.

Renter, tab og nedskrivning på udlån til restaurationsbranchen, der måles til
amortiseret kostpris, indtægtsføres under andre driftsindtægter (note 6), da
sådanne lån anses for at være en forudbetalt rabat til kunden.

Øvrige finansielle omkostninger i 2008 indeholdt hovedsagelig betaling for
etablering af kreditfaciliteter samt gebyr for ikke-udnyttet træk på disse. Ca.
315 mio. kr. vedrørte up-front fees og commitment fees vedrørende etable-
ring af finansiering i forbindelse med køb af dele af aktiviteterne i SEN.

indregnet i anden totalindkomst

Dagsværdireguleringer af finansielle instrumenter blev i 2008 påvirket med
10 mio. kr. vedrørende den ineffektive del af valutainstrumenter erhvervet
for at sikre GBP-eksponeringen forud for S&N-transaktionen.

Der anvendes en kapitaliseringsfaktor på 6,0%. Faktoren er et vejet gen-
nemsnit af låneomkostninger, da Gruppen ikke optager lån specifikt vedrø-
rende de kvalificerende aktiver.

Låneomkostninger indregnet som en del af kostprisen for et egenfremstillet,
kvalificerende aktiv udgør 0 mio, kr. (2008: 0 mio. kr.).

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder:

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -3.146 -8.319
Resultatførsel af akkumulerede valutakursforskelle vedrørende solgte udenlandske virksomheder 11 -69
Ialt -3.135 -8.388
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Dagsværdiregulering af effektiv del af instrumenter til sikring af dagsværdi -311 -1.984
Dagsværdiregutering overført til resultatopgørelsen vedrørende sikring af pengestrømme, netto 450 27
Dagsværdiregulering vedrørende sikring af nettoinvesteringer, netto -116 459
Dagsværdiregulering overført til resultatopgørelsen vedrørende sikring af nettoinvesteringer, netto - -
I alt 23 -1.552
Værdiregulering af værdipapirer:

Dagsværdiregulering af værdipapirer, netto 1 -33
Dagsværdiregulering overført til resultatopgørelsen vedrørende værdipapirer, netto - -2l
Dagsværdiregulering overført til associerede virksomheder vedrørende værdipapirer, netto - 169
I alt ii 115
Finansielle poster, netto indregnet i anden totalindkomst -3.111 -9.825
Finansielle poster, netto indregnet i totalindkomst i alt -6.101 -13,281

 

100

Cv

CY
290

==

og

SN92511

 

 

 

Ta Carlsberg-gruppen

NOTE 9 SELSKABSSKAT

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Årets skat er sammensat således:
Aktuel skat for året 1.584 1.072
Ændring i udskudt skat i årets løb -17 -227
Ændring i udskudt skat som følge af ændring af skatteprocent -26 -1.508
Regulering af skat for tidligere år -å2 16
Skat af årets totalindkomst 1.499 -647
Heraf indregnet i anden totalindkomst:
Udskudt skat indregnet i anden totalindkomst 82 334
Aktuel skat indregnet i anden totalindkormnst -23 1
Regulering af skat for tidligere år -20 0
Skat af anden totalindkomst 39 335
Skat af årets resultat indregnet i resultatopgørelsen 1.538 -312
Afstemning af årets effektive skatteprocent:
Dansk skatteprocent 25,0% 25,0%
Ændring i skatteprocent, udenlandske dattervirksomheder -0,4% -52,3%
Afvigelser i skatteprocent, udenlandske dattervirksomheder -2,6% -3,6%
Regulering af skat for tidligere år -1,1% -0,4%
Ikke-aktiverede skatteaktiver, nettobevægelse 2,1% 10,2%
ikke-skattepligtige indtægter -0,7% -0,6%
Ikke-fradragsberettigede omkostninger 3,7% 5,4%
Skatteincitamenter etc. -2,4% -4,5%
Særlige poster/skat i associerede virksomheder 1,1% 2,8%
Udbutteskat 2,3% 7 ,2%
Andet 0,0% -0,2%
Årets effektive skatteprocent 27,0% -10,8%
Ændring i skatteprocent for udenlandske dattervirksomheder i 2008 vedrører
nedsættelsen af selskabsskatten i Rusland i 2009 fra 24% til 20%.
Skat af anden totalindkomst:

2009 2008

Skatteindtægt/ Skatteindtægt/

Mio, kr. Før skat -omkostning — Efter skat Før skat -omkostning — Efter skat
Valutakursreguleringer -3.135 - -3.135 -8.388 - -8.388
Sikringsinstrumenter 23 -38 -15 -1.552 325 -1.227
Værdipopirer 1 - 1 115 4 119
Pensionsforpligtelser -382 75 -307 -46 6 -40
Andel af anden totalindkomst i associerede virksomheder 31 - 31 - - -
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomhed - - - 14.745 - 14.745
Andet -6 2 -4 -9 - -9
! alt -3.468 39 -3.429 4.865 335 5.200
Mio. kr. 2009 2008
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen kan specificeres således:
Skattemæssige underskud -939 2.436
Ændring i udskudt skat som følge af ændring af skatteprocent -26 -1.508
Immaterielle og materielle aktiver mv. 1.004 -2.328
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen 39 -1.400

 

Regulering af skat for tidligere år på i alt -20 mio. kr. er indregnet i skatteom-

kostningen for sikringsinstrumenter.

 

NOTE 10 MINORITETSINTERESSER

Carlsberg Årsrapport 2009 75

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Minoritetsinteressers andel af årets resultat vedrører:

Baltika Breweries 413 445
Øvrige selskaber i Østeuropa 23 -40
Nord- og Vesteuropa 37 73
Carlsberg Brewery Malaysia Berhad 58 57
Øvrige selskaber i Asien 34 35
Andre, ikke-drikkevareaktiviteter - 2
I alt 565 572

 

NOTE 11 RESULTAT PR. AKTIE

 

Carlsberg har i 2008 korrigeret beregningen af resultat pr. aktie og udvandet
resultat pr. aktie for det indeværende år og sammenligningsåret i overens-
stemmelse med IAS 33, Indtjening pr. aktie, Hvis antallet af udestående
ordinære aktier stiger som følge af udstedelse af tegningsretter, der indeholder
et bonuselement, til eksisterende aktionærer, skal beregningen af resultat pr.
aktie for indeværende år og præsenterede tidligere år i henhold til standarden
baseres på det nye antal aktier.

Carlsbergs tegningsretter blev udbudt til alle eksisterende aktionærer i maj
2008, og som følge heraf er antallet af ordinære aktier, der indgår i bereg-
ningen af resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie, for alle perioder før
tegningsudstedelsen beregnet som antallet af udestående ordinære B-aktier
i Carlsberg før udstedelsen ganget med en justeringsfaktor, der beregnes
som dagsværdien af B-aktier i Carlsberg A/S umiddelbart før udnyttelsen af
tegningsretterne divideret med en teoretisk dagsværdi pr. aktie efter udnyt-
telsen af tegningsretterne.

Den teoretiske dagsværdi pr. aktie efter udnyttelse af tegningsretterne
beregnes som provenuet ved udnyttelse af tegningsretterne plus den samlede
dagsværdi af aktierne umiddelbart inden udnyttelse af tegningsretterne divide-
ret med antallet af udestående aktier efter udnyttelse af tegningsretterne.

Lukkekursen for Carlsbergs B-aktie den 21. maj 2008 var 651 kr.

Udbudskursen for Carlsbergs nye B-aktier, jf. prospekt offentliggjort den 15.
maj 2008, var 400 kr.

Dette giver følgende korrektionsfaktor:
Udnyttelseskurs: 1,23882017

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Koncernresultat 4.167 3.193
Minoritetsinteresser -565 -572
Aktionærer i Carlsberg A/S 3.602 2.621
1.000 stk.

Gennemsnitligt antal aktier 152.550 118.785
Gennemsnitligt antal egne aktier -? -7
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 152.543 118.778
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 104 -
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 152.647 118.778
Kr.

Resultat pr. aktie (EPS) a 20 kr. 23,6 22,1
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) a 20 kr. 23,6 22,1

 

Ved beregningen af udvandet resultat pr. aktie er udeholdt 913.743 aktie-
optioner (2008: 1.577.786) i beregningen, der ikke har nogen udvandende
effekt, idet summen af udnyttelseskursen for optionerne og dagsværdien

i1003296EogSN92512

af optionerne på tildelingstidspunktet var højere end den gennemsnitlige
aktiekurs for Carlsbergs B-aktie i løbet af året.

 

76 Carlsberg-gruppen

NOTE 12 LØN- OG PERSONALEOMKOSTNINGER SAMT AFLØNNING AF
BESTYRELSE, DIREKTION OG LEDENDE MEDARBEJDERE

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Lønninger og vederlag 7.467 6.831
Fratrædelsesgodtgørelser 264 198
Omkostninger til social sikring 1.077 988
Pensionsomkostninger - bidragsbaseret 170 155
Pensionsomkostninger - ydelsesbaseret 115 90
Aktiebaseret vederlæggelse 52 31
Andre personalegoder 79 421
I alt 9.224 8.714
De samlede løn- og personaleomkostninger fordeles således på resultatposter:
Produktionsomkostninger 2.579 2.535
Salgs- og distributionsomkostninger 4.517 4.440
Administrationsomkostninger 1.644 1.517
Andre driftsomkostninger 90 106
Særlige poster (restrukturering) 394 116
l alt 9.224 8.714
Der har i regnskabsåret i gennemsnit været beskæftiget 43.271 (2008: 45.505)
fuldtidsmedarbejdere i Gruppen.
2009 2008
Ledende Ledende

Mio. kr. Koncerndirektion

medarbejdere Koncerndirektion medarbejdere

 

Aflønning af koncerndirektion og ledende medarbejdere:

 

Lønninger og vederlag 30 65 27 53
Pensionsomkostninger - å - 3
Aktiebaseret vederlæggelse 6 13 3 3
I alt 36 82 30 59

 

Efter købet af dele af aktiviteterne i S&N steg aflønningen af koncerndirek-
tionen pr. maj 2008. Aflønning og andre vederlag steg ikke i 2009 og vil
heller ikke stige i 2010.

Aflønningen af koncerndirektionen og ledende medarbejdere er baseret på
en fast løn med mulighed for en kontant bonus på op til 60% af den faste
løn samt ikke-monetære ydelser i form af fri bil, telefon mv. Endvidere delta-
ger koncerndirektionen, ledende medarbejdere og andre nøglemedarbejdere
i aktieoptionsprogrammer og incitamentsprogrammer, der løber over flere
år, jf. note 3.

Ansættelseskontrakterne for medlemmerne af direktionen indeholder vilkår,
som er sædvanlige for direktionsmedlemmer i danske børsnoterede selska-
ber, herunder omkring opsigelsesvarsler og konkurrenceklausuter.

Aflønningen af direktører ansat i udenlandske datterselskaber er baseret på
lokale betingelser.

Ledende medarbejdere omfatter medlemmer af Executive Committee samt
Senior Vice Presidents og Vice Presidents med ansvar for koncernfunktioner
i Carlsbergs hovedkontor i København, i alt 18 personer (2008: 21 personer).
De har direkte eller indirekte indflydelse på og ansvar for planlægning, gen-
nemførelse og kontrol af aktiviteterne i Gruppen.

Bestyrelsesmedlemmerne i Carlsberg A/S har modtaget et samlet vederlag
på 6 mio. kr. (2008: 6 mio. kr.) for deres hverv i selskabet samt visse datter-
selskaber. Vederlaget til bestyrelsen er et fast årligt vederlag. Bestyrelsen
deltager ikke i aktieoptionsprogrammer, pensionsordninger eller andre
ordninger, ligesom der ikke er indgået aftale om eller betalt fratrædelses-
godtgørelser til bestyrelsesmedlemmer.

 

NOTE 13  AKTIEBASERET VEDERLÆGGELSE

 

Carlsberg Årsrapport 2009 77

 

For at tiltrække, fastholde og motivere Carlsberg-gruppens koncerndirek-
tion og nøglemedarbejdere samt knutte deres interesser sammen med
aktionærernes har Carlsberg-gruppen etableret et aktieoptionsprogram.
Nøglemedarbejdere omfatter Executive Committee, Senior Vice Presidents,
Vice Presidents og øvrige nøglemedarbejdere samt ledelsen i væsentlige
datterselskaber. Der er ikke etableret aktieoptionsprogram for Carlsberg
A/S' bestyrelse.

Carlsberg-gruppen har siden 2001 årligt udstedt aktieoptioner til Gruppens
nøglemedarbejdere som del af deres aflønning. | 2008 etablerede Carlsberg-
gruppen et langsigtet incitamentsprogram, hvor medarbejderne kan vælge
mellem kontant eller aktiebaseret afregning. Værdien af tildelinger under det
langsigtede incitamentsprogram opgøres som en forud fastsat procentdel af
medarbejderens årsløn.

Generelle vilkår for de to programmer:

Hvis medarbejdere, der deltager i det langfristede incitamentsprogram, vælger
afregning med aktieoptioner, tildeles medarbejderen et antal aktieoptioner sva-
rende til værdien af den forud fastsatte del af medarbejderens årstøn divideret
med aktieoptionens dagsværdi. Det faktiske antal aktieoptioner, der tildeles
hvert år, fastlægges efter offentliggørelsen af årsrapporten. Det tildelte antal
optioner, der er medtaget i følgende opstilling, er det skønnede antal optioner,
der vil blive tildelt ud fra de pr. 31. december gældende forudsætninger. Når ak-
tieoptionens endelige værdi fastlægges efter offentliggørelsen af årsrapporten

i februar måned i det efterfølgende år, foretages regulering af det tildelte antal
optioner.

Aktieoptionsprogram Langsigtet incitamentsprogram

 

Vesting-periode

3 års ansættelse fra tildelings-
tidpunktet samt opnåelse af indtje-
ningsmål i vesting -perioden

3 års ansættelse fra tildelings-
tidpunktet

 

Tidligste udnyttelsestidspunkt

3 år fra tildelingstidspunkt 3 år fra tildelingstidspunkt

 

Seneste udnyttelsestidspunkt

8 år fra tildelingstidspunkt 6 år fra tildelingstidspunkt

 

Tidspunkt for prisfastsættelse af option

Umiddelbart efter offentliggørelse
af årsrapport for Carlsberg-gruppen
før indeværende regnskabsår

Umiddelbart efter offentliggørelse
af årsrapport for Carlsberg-gruppen
for det foregående regnskabsår

 

! tilfælde af fratræden kan en forholdsmæssig andel af optionerne udnyttes
inden for en tidsfrist fra en måned til tre måneder, såfremt der ikke indgås
særlig fratrædelsesordning. Endelig gælder der særlige bestemmelser ved
pensionering, sygdom eller død samt ved ændringer af kapitalforholdene i
Carlsberg A/S. Hver aktieoption giver ret til køb af én B-aktie i Carlsberg A/S.
Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier (egenkapitalbaseret ordning).
Carlsberg-gruppen har ikke i væsentligt omfang erhvervet egne aktier til
afdækning af forpligtelsen. Beholdningen af egne aktier udgør 3.472 stk.

pr. 31. december 2009 (2008: 3.276 stk.).

For at sikre at modtagere af aktieoptioner opnår samme nominelle afkast
af en given stigning i aktiekursen efter den gennemførte kapitalforhøjelse i
Carlsberg A/S i 2008, er der foretaget regulering af aktieoptionsprogrammer,
der eksisterede på tidspunktet for gennemførelsen af salg af tegningsretter.
Udnyttelseskursen på optionerne er korrigeret med bonuselementet ved
udstedelsen af nye aktier til favørkurs. Bonuselementet er beregnet som be-
skrevet i note 11, Resultat pr. aktie. Tilsvarende er antallet af tildelte optioner
korrigeret med en faktor, der er beregnet som | divideret med bonuselemen-
tet. Med disse korrektioner er dagsværdien af aktieoptionspragrammet på
tidspunktet for udstedelsen af tegningsretterne uændret. | forbindelse med
ændringen er der foretaget tilpasning af sammenligningstal.

I 2009 er der tildelt 444.164 (2008: 799.942) aktieoptioner til 217 (2008:

173) nøglemedarbejdere., Dagsværdien på tildelingstidspunktet udgør for

disse optioner i alt 51 mio. kr. (2008: 74 mio. kr.). Dagsværdien indregnes i
resultatopgørelsen over vesting-perioden på tre år. I 2009 er indregnet 15 mio.
kr. vedrørende aktieoptioner tildelt i året (2008: 20 mio. kr.). Årets samlede
omkostning for aktiebaseret aflønning udgør 52 mio. kr. (2008: 31 mio. kr.) og
vedrører aktieoptioner tildelt i 2006-2009 (2008: 2005-2008) og inkluderer
optioner tildelt under det langsigtede incitamentsprogram. Omkostninger til
aktiebaseret vederlæggelse indgår i løn- og personaleomkostninger. Pr. 31.
december 2009 udestår en samlet indregning på 63 mio. kr. (2008: 73 mio.
kr.) vedrørende igangværende aktieoptionsordninger.

CD
Cc)
UL
NI
LO
Gy
[=]
O
Q
v
LO
N
GO
FR
Cd

Dagsværdien af aktieoptioner er baseret på Black-Scholes' formel til værdian-
sættelse af calloptioner med udgangspunkt i udnyttelseskursen. Dagsværdien
udgør 270 mio. kr. pr. 31. december 2009 (2008: 41 mio. kr.), hvilket er en
stigning på 229 mio. kr. i forhold til ultimo 2008.

Antallet af optioner tildelt i det langfristede incitationsprogram reguteres
årligt over vesting-perioden (3 år). Det samlede antal udestående optioner

pr. 31. december 2009 er 311.832 stk., hvoraf 90.789 reguleres i 2010, 90.789
reguleres i 2011, og 53.645 reguleres i 2012. | 2009 er det foreløbige antal
optioner vedrørende tildeling i 2008 reguleret til 76.609 stk. baseret på forud-
sætninger efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2008. Forudsætningerne
er anført i tabellen nedenfor. Ændringen i forudsætningerne medførte en
negativ regulering på 116.027 optioner vedrørende 2008.

Pr. 31. december 2009 lå udnyttelseskursen for udestående aktieoptioner i
intervallet 173,12 kr. til 490,55 kr. (2008: 173,12 kr. til 490,55 kr.). Den gennem-
snitlige kontraktuelle restløbetid udgjorde 5,1 år (2008: 5,6 år).

 

 

 

78 Carlsberg-gruppen

NOTE 13 AKTIEBASERET VEDERLÆGGELSE - FORTSAT

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Udnuttel-
Antal seskurs Dagsværdi
Fast, Kr. pr.
Til vejet option,
Til- Udnuttel- l.jan.  Tildet/ — Udtøb/ 31. dec. udnuttelse gennem- vejet 3l.dec. 31. dec.
delingsår sesår 2009 reguleret bortfald Udnyttet Overførsel 2009 31. dec. snit … gennemsnit — 2009 2008
Direktion:
2001 2004-2009 9.105 -… -9.105 - - - 312,02 -
2002 2005-2010 9.105 - - - - 9.105 9.105 261,39 122,60 1 -
2003 2006-2011 13.008 - - - - 13.008 13.008 173,12 211,27 3 1
2004 2007-2012 13.008 - - - - 13.008 13.008 216,65 180,37 2 -
2005 2008-2013 12.388 - - - - 12.388 12.388 232,71 179,06 2 -
2006 2009-2014 12.388 - - - - 12.388 12.388 306,89 139,55 2 -
2007 2010-2015 24.776 - - - ” 24.776 472,11 111,82 3 1
2008 2011-2016 89.552 - - - - 89.552 490,55 136,10 12 3
2009 2012-2017 60.000 - - - 60.000 203,50 237,37 14
balt 183.330 60.000  -9.105 - - 234.225 59.897 39 5
Nøglemedarbejdere:
2001 2004-2009 7.805 - -7.805 - - - 312,02 -
2002 2005-2010 9.756 - -…… -3.902 -5.854 - - 261,39 122,60 - -
2003 2006-2011 18.273 - -… -1.951  -10.469 5.853 5.853 173,12 211,27 1 1
2004 2007-2012 36.777 - -… -2.632 -11.382 22.763 22.763 216,65 180,37 4 1
2005 2008-2013 82.486 -… -].858 -11.148  -14.042 55.438 55.438 232,71 179,06 10 2
2006 2009-2014 152.273 -… -7.123 -19.509  -24.980 100.661 100.661 306,89 139,55 14 3
2007 2010-2015 175.108 -… -18.890 -… -31.587 124.631 472,11 111,82 14 3
2008 2011-2016 707.293 -116.027  -65.241 -… -99.718 426.307 446,90 136,10 55 22
2009 2012-2017 384.164  -12.500 -25.514 346.150 268,90 237,37 72
I alt 1.189.771 268.137 -113.417? -39.142  -223.546 1.081.803 184.715 170 32
Fratrådte medarbejdere:
2001 2004-2009 14.340 - -14.340 - - - 312,02 -
2002 2005-2010 20.812 - -… -1.951 5.854 24.715 24.715 261,39 122,60 3 -
2003 2006-2011 29.918 - -… -1.951 10.469 38.436 38.436 173,12 211,27 8 1
2004 2007-2012 37.722 - -… -3.902 11.382 45.202 45.202 216,65 180,37 8 1
2005 2008-2013 32.106 - -… -1.858 14.042 44.290 44.290 238,71 179,06 8 1
2006 2009-2014 36.958 - - ” 24.980 61.938 61.938 306,89 139,55 9 1
2007 2010-2015 32.829 ” - - 31.587 64,416 472,11 111,82 7 -
2008 2011-2016 - - - - 99.718 99.718 446,90 136,10 13 -
2009 2012-2017 - - - 25.514 25.514 268,90 237,37 5
| alt 204.685 - -14.340 -9.662 223.546 404.229 214.581 61 4
I alt 1.577.786 328.137 -136.862  -48.804 - 1.720.257 459.193 270 ål
2009 2008
Gennem- Gennem-
Fratrådte snitlig Fratrådte snitlig
Koncern- Nøglemed- med- udnyttel- Koncern- Nøglemed- med- udnyttel-
direktion — arbejdere arbejdere lalt — seskurs direktion arbejdere arbejdere lalt  seskurs
Udestående aktieoptioner pr. I. januar 183.330 1.189.771 204.685 1.577.786 384,76 93.778. 590.004 201.216 884.998 317,61
Tildelt 60.000 268.137 - 328.137 268,90 89.552. 710.390 -… 799.942 446,90
Udtøb/bortfald -9.105 -113.417 -14.340 -136.862 393,13 -… -29,530  -2.478 -32.008 368,89
Udnuttet -… -39.142  -9.662  -48.804 258,89 - -63.440 -11.706  -75.146 259,54
Overført - -223.546 223.546 - - -… -17.653 17.653 - -
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 234.225 1.081.803 404.229 1.720.257 353,56 183.330 1.189.771 204.685 1.577.786 352,66
Til udnyttelse pr. 31. december 59,897 184.715 214.581 459.193 252,82 56.614 155.097 134.898 346.609 228,57
Udnyttede optioner i % af aktiekapitalen 0,00% 0,03%  0,01% 0,03% 0,00% 0,04% 0,01% 0,05%

 

For udnyttede aktieoptioner udgjorde den gennemsnitlige aktiekurs på
udnyttelsestidspunktet 372 kr. (2008: 485 kr.).

 

Carlsberg Årsrapport 2009 79

NOTE 13  AKTIEBASERET VEDERLÆGGELSE - FORTSAT

 

Forudsætninger for beregningen af dagsværdien på tildelingstidspunktet
for aktieoptioner tildelt i 2009 og 2008 fremgår af nedenstående oversigt:

2009 2008

 

Ordinære Langsigtet incitaments- Ordinære Langsigtet incitaments- Langsigtet incitaments-

 

Tildeling aktieoptioner program (foreløbig) aktieoptioner program (endelig) program (foreløbig)
Dagsværdi pr. option, kr. 88,41 158,73 157,54 73,07 53,80
Aktiekurs, kr, 203,50 384,00 490,55 203,50 171,25
Udnyttelseskurs, kr. 203,50 384,00 490,55 203,50 171,25
Volatilitet 52% 57% 19% 52% 50%
Bisikofri rente 3,0% 2,3% 3,3% 2,4% 2,0%
Udbytterate 1,7% 0,9% 0,8% 1,7% 3,5%
Forventet løbetid, år 5,5 3,6 5,9 3,5 3,7

 

Aktie- og udnyttelseskursen for aktieoptioner beregnes som et gennemsnit
af kursen på NASDAQ OMX København A/S af Carlsberg A/S' B-aktier

de første fem børsdage efter offentliggørelsen af Carlsberg A/S" års-
regnskabsmeddelelse, der følger umiddelbart efter tildelingen, eller efter
tildelingstidspunktet, hvis dette ikke er sammenfaldende med offentliggø-
relsestidspunktet. De foreløbige aktie- og udnyttelseskurser for aktieoptio-
ner, der tildeles under det langsigtede incitamentsprogram, er de seneste
offentliggjorte kurser før 31. december i det pågældende regnskabsår.

Den forventede volatilitet er opgjort på grundlag af den historiske volatili-
tet i Carlsberg A/S' B-aktie for de seneste to år.

Den risikofrie rente er fastsat som den danske statsobligationsrente på
den aktuelle løbetid, mens udbytteraten er beregnet som 3,6 kr. pr. aktie
(2008: 6 kr. pr. aktie) pr. år divideret med aktiekursen.

Den forventede løbetid er fastsat med udgangspunkt i, at udnyttelsestids-
punktet ligger i midten af udnyttelsesperioden.

 

 

 

 

 

 

 

 

NOTE 14 IMMATERIELLE AKTIVER

2009

Andre
immaterielle Forud-

Mio. kr. Goodwill Varemærker aktiver betalinger Ialt
Kostpris:
Kostpris pr. I. januar 2009 48.162 35.478 1.727 34 85.401
Tilgang 335 - 349 31 715
Afgang ved salg af virksomheder -190 - -18 - -208
Afgang - - -39 -1 -40
Valutakursreguleringer mv. -1.379 -1.307 2l - -2.665
Overførsler - - 2å -25 -1
Kostpris pr. 31. december 2009 46.928 34.171 2.064 39 83.202
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. ]. januar 13 151 1.146 - 1.310
Afskrivninger - 35 200 - 235
Nedskrivninger - 37 - - 37
Afgang ved salg af virksomheder - - -9 - -9
Afgang - - -20 - -20
Valutakursreguleringer mv. 4 2 32 - 38
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2009 17 225 1.349 - 1.591
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2009 46.911 33,946 715 39 81.611
Mio. kr. 2009 2008
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 39 21
Salgs- og distributionsomkostninger 45 39
Administrationsomkostninger 151 133
Særlige poster 37 -
I alt 272 193

 

 

 

80 Carlsberg-gruppen

NOTE lå IMMATERIELLE AKTIVER —- FORTSAT

 

 

 

 

 

 

 

 

2008
Andre
immaterielle Forud-

Mio. kr. Goodwill Varemærker aktiver betalinger I alt
Kostpris:
Kostpris pr. I. januar 2008 16.956 3.926 1.530 146 22.558
Tilgang ved køb af virksomheder 34.020 18.803 111 - 52.934
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder - 16.388 15 - 16.403
Tilbageførsel af kostpris vedrørende trinvis overtagelse - - -50 - -50
Tilgang 231 - 150 17 398
Afgang ved salg af virksomheder - - -33 - -33
Afgang -72 - -98 - -170
Valutakursreguleringer mv. -2.973 -3.639 -43 -1 -6.656
Overførsler - - 145 -128 17
Kostpris pr. 31. december 2008 48.162 35.478 1.727 34 85.401
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2008 10 122 1.219 2 1.353
Tilbageførsel af akkumulerede afskrivninger vedrørende trinvis overtagelse - - -50 - -50
Afskrivninger - 32 161 - 193
Afgang ved salg af virksomheder - - -30 - -30
Afgang - - -89 - -89
Valutakursreguleringer mv. 3 -3 -65 - -65
Overførsler - - - -2 -2
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2008 13 151 1.146 - 1.310
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2008 48.149 35.327 581 34 84.091
Tilgang til goodwill i året kan specificeres således:
Mio. kr. 2009 2008
Køb af Minoritetsaktieposter 335 231
Tilgang ved køb af virksomheder, jf. note 30 - 34.020
I alt 335 34.251

 

Varemærker, der har en ikke-definerbar brugstid, og som derfor ikke
afskrives, indgår pr. 31. december 2009 med 33.401 mio. kr. (2008: 34.683
mio. kr.) svarende til 98% (2008: 98%) af de aktiverede varemærker —
primært Carlsberg-, Tuborg-, Baltika-, Kronenbourg-, 1664- og Holsten-
mærkerne. Ledelsen er af den opfattelse, at værdien af disse varemærker
kan opretholdes på ubestemt tid, idet der er tale om veletablerede
varemærker i de pågældende markeder, der samtidig ventes at være
overskudsgivende over en længere periode. Det er ledelsens vurdering,
at risikoen for, at den nuværende markedssituation på de pågældende
markeder vil reducere brugstiden på varemærkerne, er minimal primært
som følge af deres markedsandele på de enkelte markeder. Den nu-
værende og planlagte markedsføringsindsats vil medvirke til, at værdien
af varemærkerne opretholdes og udbygges.

Goodwill er for hver virksomhedssammenslutning opgjort som forskellen
mellem kostprisen og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser. Goodwill er allokeret til de enkelte pengestrømsfrem-
bringende enheder på baggrund af allokering af kostprisen med fradrag af
dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser i
hvert af selskaberne. Det er ledelsens vurdering, at den foretagne allokering,
under hensyn til usikkerheden ved opgørelsen af de overtagne pengestrøms-
frembringende enheder, er baseret på dokumenterede skøn.

Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder vedrører
opskrivning til dagsværdi af de aktiver, som allerede var ejet af Carlsberg-
gruppen - og indregnet ved pro rata-konsolidering - forud for opnåelse af
kontrol med BBH-gruppen ved købet af dele af aktiviteterne i S&N i 2008.
Ved overtagelsen af de yderligere ejerandele er opnået bestemmende
indflydelse, hvorved de overtagne immaterielle aktiver i overensstemmelse
med IFRS er indregnet til dagsværdi på overtagelsesdagen. Reguleringen
til dagsværdi af den allerede ejede andel af aktiverne er indregnet i anden
totalindkomst.

Den regnskabsmæssige værdi af andre immaterielle aktiver pr. 31. december
2009 omfatter bl.a. aktiveret software, 342 mio. kr. (2008: 300 mio. kr.), og
leveringsrettigheder til øl, 59 mio. kr. (2008: 66 mio. kr.).

Omkostninger til forskning og udvikling på i alt 101 mio. kr. (2008: 106 mio.
kr.) er indregnet i resultatopgøretsen.

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 81

NOTE 15 NEDSKRIVNINGSTEST
Goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke-
definerbar brugstid udgør for Gruppens pengestrømsfrembringende
enheder opsummeret på segmentniveau pr. 31. december:

2009
Mio. kr. Goodwill Varemærker! I alt %
Nord- og Vesteuropa 20.317 6.446 26.763 33%
Østeuropa 24.309 26.955 51.264 64%
Asien 2.285 - 2.285 3%
| alt 46.911 33.401 80.312 100%

2008
Mio. kr. Goodwill Varemærker! I alt %
Nord- og Vesteuropa 14.555 3.439 17.994 22%
Østeuropa 23.881 28.244 52.125 63%
Asien 1.506 - 1.506 2%
Carlsberg Breweries A/S? 8.207 3.000 11.207 13%
I alt 48.149 34.683 82.832 100%

 

 

' Varemærkerne er henført til det segment, som ejer varemærket. Royalty-
indtægterne, som knytter sig til varemærket, indtjenes på verdensplan og er
baseret på Gruppens samlede indtjening.

Generelle forudsætninger

Carlsberg-gruppen foretager årligt nedskrivningstest af Gruppens penge-
strømsfrembringende enheder og varemærker med ikke-definerbar
brugstid. Inmaterielle aktiver med definerbar brugstid og materielle aktiver
testes, når der foreligger indikationer på værdiforringelse. Nedskrivningstest
er foretaget på basis af de af direktionen og bestyrelsen i december 2009
godkendte budgetter og forretningsplaner.

Goodwill og varemærker vedrørende Baltika Breweries (Rusland), Brasseries
Kronenbourg (Frankrig) og køb af 40%-minoritetsposten i Carlsberg Breweries
A/S udgør 10% eller mere af den samlede regnskabsmæssige værdi af
goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid pr. 31. december 2009.
Ingen anden goodwill eller varemærker udgør 10% eller mere af den samlede
regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke-definerbar
brugstid pr. 31. december 2009.

Varemærker

Nedskrivningstesten for varemærker foretages individuelt på Gruppe-niveau.
Værdifarringelsestesten foretages på baggrund af "retief from royalty”-metoden
og baseres på skøn over de fremtidige frie pengestrømme fra Gruppens
royaltyindtægter, som opnås på det enkelte varemærke over de næste 20 år
og fremskrivninger for efterfølgende år. De væsentligste forudsætninger er om-
sætning, royaltysats, forventet brugstid, vækstrate samt en teoretisk beregnet
skatteeffekt. Den anvendte diskonteringsrente er efter skat og afspejler den
risikofrie rente med tillæg af risikopræmie knyttet til det enkelte varemærke.

Royaltysatsen fastsættes for det enkelte varemærke baseret på dets
markedsposition på globale, regionale og lokale markeder. Såfremt der
allerede foreligger licensaftaler vedrørende de enkelte varemærker, tages
markedsbetingelserne heri i betragtning ved vurdering af den royaltysats,
som varemærket forventes at kunne indbringe i en royaltyaftale indgået
på markedsvilkår med tredjemand.

For hvert varemærke estimeres den forventede vækstkurve for omsæt-
ningen fordelt over de næste 20 år. Afhængig af forventningerne til det
enkelte varemærke er væksten i de enkelte år enten over, på niveau med
eller under det nuværende inflationsniveau i de lande, hvor de enkelte

003296EogSN92515

2 Relaterer sig til Carlsberg A/S' køb af minoritetsposten i Carlsberg Breweries
A/S i 2004. Fra 2009 reallokeret til regionerne.

varemærker markedsføres. Vækstkurven for de enkelte varemærker
bestemmes ud fra markedsposition, markedsforhold samt nationale og
regionale makroøkonomiske trends mv. For nogle varemærker er nationalt,
regionalt og internationalt salgspotentiale blevet forbundet med værdien
af varemærket, og væsentlige investeringer i produktudvikling og Mar-
kedsføringsstrategi forventes. Den forventede vækst for disse varemærker
er generelt højere end for øvrige ellers sammenlignelige varemærker især

i begyndelsen af 20-års-perioden. Vækstraterne i terminalperioden er på
niveau med den forventede inflation.

Skattesatsen er den forventede fremtidige skattesats i det enkelte land
baseret på aktuel lovgivning. I nedskrivningstesten ultimo 2009 udgør
skattesatserne 10-34%.

Nedskrivningstest af varemærker er foretaget med udgangspunkt i samme
model som ved fastsættelse af dagsværdi på overtagelsesdagen.

Ved nedskrivningstesten af varemærker sammenholdes genindvindingsvær-
dien, svarende til den tilbagediskonterede værdi af den forventede fremtidige
frie pengestrøm, med den regnskabsmæssige værdi af varemærket.

Goodwill

Nedskrivningstest af goodwill foretages på regionsniveau for Nord-, Vest-
og Østeuropa. Enheder i Asien testes for del-regioner. Enheder, der ikke er
integreret i regioner eller del-regioner, testes individuelt. De pengestrøms-
frembringende enheder er fastlagt baseret på den ledelsesmæssige struktur.
Ledelsen af Gruppen er blevet mere centraliseret og styres via regionale le-
delser, der har ansvar før resultater, investeringer og vækst i deres respektive
regioner.

Ændringen i ledelsesstruktur og ansvarsområder medfører optimeringer på
tværs af lande med fordele for hele Gruppen eller en region og ikke kun et
enkelt land. Ændringer i indkøbs- og samhandelsforhold mellem lande med-
fører øget koncernintern handel/transaktioner, og fordelingen af overskud vil
ændres som følge af transfer pricing.

Nedskrivningstesten af goodwill baseres på tilbagediskonteret værdi af den
forventede fremtidige frie pengestrøm for den pengestrømsfrembringende

82 Carlsberg-gruppen

NOTE 15 NEDSKRIVNINGSTEST - FORTSAT

 

enhed. Forventet fremtidig fri pengestrøm (nytteværdi) baseres på budget-
ter og forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger for
efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskuds-
grad, geninvesteringer i anlæg samt vækstforventninger for årene efter de
kommende tre år. I budgetter og fremtidsplaner er der ikke indregnet effekt
af fremtidige restruktureringer og ikke-kontraherede kapacitetsudvidelser.

Budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år er baseret på kon-
krete fremtidige forretningsmæssige tiltag, hvori risici i de væsentlige paora-
metre er vurderet og indregnet i de fremtidige forventede frie pengestrømme.
Nedskrivningstesten er baseret på flere scenarier over de fremtidige mulige
pengestrømme. Positive og negative ændringer i parametre, der identificeres
i budgetprocessen eller ved den daglige drift, medtages i scenarierne for
fremtidige mulige pengestrømme for hver enkelt pengestrømsfrembringende
enhed. I scenarierne er indarbejdet forventninger til bl.a. markeds- og pris-
udviklingen samt udviklingen i omkostninger. Fremskrivninger efter de kom-
mende tre år er baseret på generelle forventninger og risici. Terminalværdien
for perioden efter de kommende tre år fastsættes under hensyntagen til
generelle vækstforventninger inden for bryggeribranchen i de pågældende
segmenter. Vækstraterne forudsættes ikke at overstige den langsigtede
gennemsnitlige vækstrate for Gruppens enkelte geografiske segmenter. De
gennemsnitlige vækstrater i terminalperioden fremgår nedenfor.

Væsentlige forudsætninger

Vækst i terminalperioden

De anvendte diskonteringsrenter til beregning af genindvindingsværdien er
før skat og afspejler den risikofrie rente i de enkelte geografiske segmenter.

Ved nedskrivningstesten for pengestrømsfrembringende enheder sammen-
holdes genindvindingsværdien, svarende til den tilbagediskonterede værdi
af den forventede fremtidige frie pengestrøm, med den regnskabsmæssige
værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. Den regnskabs-
mæssige værdi omfatter goodwill og øvrige nettoaktiver.

Materielle aktiver

Carlsberg-gruppen foretager nedskrivningstest af Gruppens materielle
aktiver, når der foreligger indikationer på værdiforringelse, eksempelvis ved
overvejelse af restruktureringsprogrammer. Den enkelte nedskrivningstest
foretages på basis af det laveste niveau for pengestrømsfrembringende
enheder, der påvirkes af ændringerne, og hvor der foreligger indikation på
værdiforringelse. Nedskrivningstesten baseres på budgetterede og skønnede
pengestrømme fra den pengestrømsfrembringende enhed. Den anvendte
diskonteringsrente er før skat og afspejler den risikofrie rente med tillæg af
risikotillæg knyttet til det enkelte aktiv.

Diskonteringsrenter!

 

2009
Goodwill:
Nord- og Vesteuropa 1,5%
Østeuropa 2,5%
Asien 2,5%
Varemærker 2-5%

2008 2009 2008
1,5% 4,2-4,8% 3,9-13,3%
2,5% 9,2% 7,9-16,1%
2,5% 4,8-12,1% 3,9-13,0%
1-5% 5,8-16,2% 6,7-16,4%

 

? Diskonteringsrenterne for goodwill er før skat, mens diskonteringsrenterne
for varemærker er efter skat.

Vækstraterne fastsættes for hver enkelt pengestrømsfrembringende enhed
og varemærke. | terminalperioden anvendes en vækstrate i niveau med den
forventede inflation.

Ultimo 2009 var de risikofrie renter i visse lande stadig påvirket af den inter-
nationale økonomiske krise. Ved nedskrivningstesten i 2009 er de anvendte
diskonteringsrenter derfor fastsat på baggrund af en forventning om, at de
finansielle markeder på langt sigt bliver stabile igen. Den risikofrie rente før
skat anvendes ved nedskrivningstest af goodwill.

Diskonteringsrenten efter skat for hvert land anvendes ved nedskrivningstest
af varemærker. Ved fastsættelse af diskonteringsrenten er det specifikke
tillæg til den risikofrie rente (spread) fastsat noget lavere end det aktuelle
markedsniveau. Spreadet er således højere end det, der aktuelt betales på
Gruppens lån, og afspejler ledelsens forventning til spreadet ved fremtidige
låneoptagelser.

Vækstrater anvendt ved fremskrivning og diskonteringsrenter er for hver
region, del-region eller individuelt testet virksomhed sammenholdt, således
at der er tilstræbt en sammenhæng heri (realrente), der skønnes rimelig.

Nord- og Vesteuropa er generelt kendetegnet ved stabile eller faldende volu-
mener og ved vækstmarkeder i den centrale og østlige del af regionen. Hele
regionen er fortsat præget af hård konkurrence, hvilket gør det nødvendigt
løbende at optimere omkostningsstruktur og kapitalanvendelse. Nettoom-
sætningen i de kommende tre år forventes at stige, mens igangværende
Excellence-programmer samt allerede foretagne restruktureringer i væsentlige
lande og igangværende restrukturering i andre lande ventes at medvirke

til produktivitetsforbedringer og omkostningsbesparelser. Enkelte lande vil
fortsat være præget af et højt investeringsniveau som følge af omlægninger af
produktionsstrukturen.

Østeuropa er som følge af den økonomiske krise påvirket af faldende
volumener i 2009. I 2010 forventes stigende markedsandele som følge af
investeringer i ny kapacitet, markedsføring, innovation og introduktion af nye
produkter. På længere sigt forventes stigende nettoomsætning i regionen.

Asien er et vækstområde med særlig høj vækst i Kina og Indokina. Der
forventes stigende nettoomsætning på de nye markeder, mens der forventes
mere stabil indtjening på de modne markeder.

 

NOTE 15  NEDSKRIVNINGSTEST - FORTSAT

Carlsberg Årsrapport 2009 83

 

Nedskrivninger

På baggrund af foretagne nedskrivningstest er der foretaget følgende
nedskrivninger af goodwill, varemærker og andre anlægsaktiver:

 

Mio. kr. 2009 2008
Varemærker:

Varemærker med definerbar brugstid 37 -
Materielle anlægsaktiver:

Nedskrivning, Leeds Brewery, Carlsberg UK - 197
Nedskrivning, Braunschweig Brauerei, Carlsberg Deutschland - 135
Øvrige 55 4
I alt 92 336

 

Nedskrivning vedrørende varemærker med definerbar brugstid i 2009 om-
fatter mindre lokale varemærker i Letland og Kasakhstan, der er påvirket
af den økonomiske krise, hvilket medførte en genindvindingsværdi, der var
lavere end den regnskabsmæssige værdi. Varermmærkerne er derfor ned-
skrevet til genindvindingsværdien. Nedskrivningerne vedrørende materielle
anlægsaktiver omfatter restruktureringsprojekter og en deraf følgende
lavere genindvindingsværdi for materielle antægsaktiver.

Nedskrivning vedrørende Carlsberg UK i 2008 vedrører bryggeriet i Leeds.
Som følge af den planlagte nedlukning af bryggeriet viste nedskrivnings-
testen af den pengestrømsfrembringende enhed for bryggeriet i Leeds en
genindvindingsværdi, der lå under den regnskabsmæssige værdi. Faldet

i den regnskabsmæssige værdi skyldes primært faldet i ejendomssektoren
i 4. kvartal 2008. Bryggeriet er i 2008 nedskrevet til dagsværdi, da denne
værdi er højere end nytteværdien.

Som følge af den økonomiske krise var en af aktiviteterne i Carlsberg
Deutschland tabsgivende i 2008, bl.a. som følge af svære markedsbetingel-
ser. Aktiviteten optog den fulde kapacitet på et af Carlsberg Deutschlands
bryggerier, hvilket medførte en genindvindingsværdi for bryggeriet, der var
lavere end den regnskabsmæssige værdi. Bryggeriet blev derfor nedskrevet
til nytteværdien.

Nedskrivninger for 82 mio. kr. er indregnet under særlige poster i resultatop-
gørelsen, og nedskrivninger for 10 mio. kr. er indregnet under produktions-
omkostninger. Segmentfordelingen af nedskrivningerne fremgår af note 2.

Følsomhedsanalyse

På baggrund af foretagne værdiforringelsestest er der pr. 31. december 2009
ikke fundet grundlag for yderligere nedskrivning af goodwill og varemærker
med ikke-definerbar brugstid. Der er foretaget en følsomhedsanalyse for at
identificere den laveste vækst i terminalperioden og den største stigning i
diskonteringsrenten for hver region, uden at det vil medføre et nedskrivnings-
behov.

Goodwill.. Følsomhedsanalyser har vist, at for regionen eller virksomheder
med den laveste margin mellem genindvindingsværdien og regnskabsmæs-
sig værdi kan væksten i terminalperioden nedsættes med ca. 9 procentpoint
i Nord- og Vesteuropa, med ca. 2 procentpoint i Østeuropa og med ca.

3 procentpoint i Asien, uden at dette vil medføre et nedskrivningsbehov.
Alternativt kan diskonteringsrenten øges med ca. 7 procentpoint i Nord- og
Vesteuropa, ca. 2 procentpoint i Østeuropa og ca. 3 procentpoint i Asien,
uden at dette vil medføre et nedskrivningsbehov.

Varemærker. Følsomhedsanalyser har vist, at for varemærker med ikke-
definerbar levetid med den laveste margin mellem genindvindingsværdien
og regnskabsmæssig værdi kan væksten i terminalperioden nedsættes med
ca. 1 procentpoint i Nord- og Vesteuropa samt i Østeuropa, uden at dette vil
medføre et nedskrivningsbehov. Alternativt kan diskonteringsrenten øges
med ca. 0,5 procentpoint i Nord- og Vesteuropa samt i Østeuropa, uden at
dette vil medføre et nedskrivningsbehov.

 

 

84 Carlsberg-gruppen

NOTE 16 MATERIELLE AKTIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2009
Andre anlæg,
Grunde Tekniske anlæg driftsmateriel …… Anlægsaktiver

Mio, kr. og bygninger og maskiner og inventar — under udførelse l alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2009 17.551 27.535 8.687 2.793 56.566
Afgang ved salg af virksomheder -197 -323 -85 -7? -612
Tilgang 184 793 778 1.090 2.845
Afgang -181 -1.700 -683 -141 -2.705
Valutakursreguleringer mv. -89 -186 94 -49 -230
Overførster 1.328 -88 1.220 -2.215 245
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -318 -200 203 - -335
Kostpris pr. 31. december 2009 18.278 25.811 10.214 1.471 55.774
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2009 4.417 12.599 5.498 - 22.514
Afgang ved salg af virksomheder -132 -286 -59 - 477?
Afgang -109 -1.553 -657 - -2.319
Afskrivninger 599 1.490 1.445 - 3.534
Nedskrivninger 15 28 l2 - 55
Valutakursreguleringer mv. 78 168 130 - 376
Overførsler 38 era -20 - 292
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -4 -19 -3 - -26
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2009 4.902 12.701 6.346 - 23.949
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2009 13.376 13.110 3.868 1.471 31.825
Heraf finansielt leasede aktiver:
Kostpris ? 53 2l - 81
Af- og nedskrivninger 2 -43 -4 - -49
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2009 5 10 17 - 32
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån 1.267 - - 462 1.729
Mio. kr. 2009 2008
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 2.542 2.492
Salgs- og distributionsomkostninger 803 778
Administrationsomkostninger 199 169
Særlige poster 45 332
I alt 3.589 3.771

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 85

NOTE 16 MATERIELLE AKTIVER - FORTSAT
2008
Andre anlæg,
Grunde Tekniske anlæg driftsmateriel — Anlægsaktiver
Mio. kr. og bygninger og maskiner og inventar under udførelse I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2008 12.739 23.544 8.707 2.784 497.774
Tilgang ved køb af virksomheder 3.812 5.351 549 1.011 10.723
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder 1.577 1.429 53 3 3,062
Tilbageførsel af kostpris vedrørende trinvis overtagelse -192 -2.103 -87 - -2.382
Afgang ved salg af virksomheder -338 -1.228 -436 -9 -2.011
Tilgang 915 2.434 909 1.717 5.975
Afgang -583 -455 -851 -292 -2.181
Vatutakursreguleringer mv. -1.193 -2.250 -481 -299 -4.223
Overførsler 846 813 324 -2.122 -139
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -32 - - - -32
Kostpris pr. 31. december 2008 17.551 27.535 8.687 2.793 56.566
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2008 4.669 14.947 6.049 - 25.665
Tilbageførsel af akkumulerede afskrivninger vedrørende trinvis -192 -2.103 -87 - -2.382
overtagelse

Afgang ved salg af virksomheder -195 -1.204 -326 - -1.725
Afgang -129 -425 -806 - -1.360
Afskrivninger 451 1.987 997 - 3.435
Nedskrivninger - 332 4 - 336
Valutakursreguleringer mv. -177 -922 -334 - -1.433
Overførsler -1 -13 l - -13
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -9 - - - -9
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2008 4.417 12.599 5.498 - 22,514
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2008 13.134 14.936 3.189 2.793 34.052
Heraf finansielt leasede aktiver:
Kostpris 16 122 18 - 156
Af- og nedskrivninger -å -78 -10 - -92
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2008 12 åg 8 - 64
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån 951 - - 944 1.895

 

 

Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder vedrører
opskrivning til dagsværdi af de aktiver, som allerede var ejet af Carlsberg-
gruppen - og indregnet ved pro rata-konsolidering — forud for opnåelse af
kontrol med BBH-gruppen ved køb af dele af aktiviteterne i S&N i 2008.
Ved overtagelsen af de yderligere ejerandele er opnået bestemmende indfly-
delse, hvorved de overtagne materielle aktiver i overensstemmelse med IFRS
er indregnet til dagsværdi på overtagelsesdagen. Reguleringen til dagsværdi
af den allerede ejede andel af aktiverne er indregnet i anden totalindkomst.

:

De foretagne værdireguleringer ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder
i 2008 har forøget afskrivningsgrundlaget med 3.062 mio. kr. uden at have
haft effekt på Gruppens pengestrømme.

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar omfatter rullende materiel som f.eks.
biler og lastbiler, fadølsanlæg og kølere, returemballage og kontorinventar.

Leasingaktiver med en regnskabsmæssig værdi på i alt 32 mio. kr. (2008:
64 mio. kr.) er stillet tit sikkerhed for leasinggæld på i alt 31 mio. kr. (2008:
48 mio. kr.).

 

 

86 Carlsberg-gruppen

NOTE 17  ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2.079 431
Tilgang ved køb af virksomheder 475 1.013
Tilgang 87 642
Afgang -1 -2l
Valutakursreguleringer mv. -93 5
Overførsler til aktiver bestemt for salg - 9
Kostpris pr. 31. december 2.547 2.079
Værdireguleringer:
Værdireguteringer pr. 1. januar 145 191
Afgang - -79
Udbytter -52 -38
Nedskrivninger -117 -
Andel af årets resultat efter skat 112 81
Andel af anden totalindkomst 31 -
Valutakursreguleringer mv. l -10
Værdireguleringer pr. 31. december 120 145
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2.667 2.2PG
2009

Carlsberg-gruppens andel

 

 

 

 

 

 

Netto- — Årets resultat Årets resultat
Mio. kr. omsætning efter skat Aktiver  Forpligtelser Ejerandel efter skat — Egenkapital
Hovedtal for associerede virksomheder:
Tibet Lhasa Brewery Co. Ltd. 279 66 438 25 33% 22 147
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company 328 33 336 48 30% 10 90
Hanoi Beer Company 1.081 159 1.019 365 16,0% 20 535
Chongqing Brewery 1.569 107 2.743 1.758 17,5% 18 1.011
Andre associerede virksomheder, Asien (4 stk.) 413 70 379 151 30-49,8% 32 94
International Breweries BV - -24 855 703 16% -4 24
Nuuk Imeg A/S 154 27 218 71 31,9% 9 47
Nordic Getrånke GmbH 372 -5 1.692 933 50% -2 359
Øvrige 1.987 -14 1.828 1.290 20-25% ? 360
112 2.667
Nordic Getrånke GmbH er etableret i november 2009 ved indskud af logi-
stikaktiviteter fra Carlsberg Deutschiand og fra joint venture-partneren.
2008
Carlsberg-gruppens andel
Netto- Årets resultat Årets resultat
Mio. kr. omsætning efter skat Aktiver  Forpligtelser Ejerandel efter skat == Egenkapital
Hovedtal for associerede virksomheder:
Tibet Lhasa Brewery Co. Ltd. 217 50 375 23 33% 16 127
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company 333 18 377 118 30% 5 82
Hanoi Beer Company - - - - 16,0% 11 578
Chongqing Brewery - - - - 17,5% - 1.013
Andre associerede virksomheder, Asien (4 stk.) 382 ad 351 155 30-49,8% el 85
International Breweries BV 342 -60 671 449 16% -11 35
Nuuk Imeq A/S 153 27 230 85 31,9% 9 16
Øvrige 941 195 1.857 1.347 20-25% 30 288
81 2.224

Hanoi Beer Company indgår med virkning fra 15. maj 2008 og Chongqing

Brewery med virkning fra 23. december 2008.

 

NOTE 17 ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER - FORTSAT

Carlsberg Årsrapport 2009 87

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Dagsværdi af investeringer i børsnoterede associerede virksomheder:

Chongqing Brewery, Chongqing, Kina 1,515 1.013
The Lion Brewery Ceylon, Bigagama, Sri Lanka 70 25
I alt 1.585 1.038

 

Carlsberg-gruppen har herudover mindre investeringer i virksomheder, hvor
Gruppen ikke har mulighed for at udøve betydelig indflydelse, hvorfor disse
investeringer er klassificeret som værdipapirer.

NOTE 18 VÆRDIPAPIRER

I de selskaber, hvor Carlsberg-gruppens ejerandel er mindre end 20%, gæl-
der, at Carlsberg er aktivt involveret i ledelsen af de pågældende virksomhe-
der og derved udøver betydelig indflydelse.

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Værdipapirer indgår som følger i balancen:

Langfristede aktiver 94 118
Kortfristede aktiver 17 ?
[| alt 111 125
Typer af værdipapirer:

Børsnoterede aktier å 7
Unoterede aktier 107 118
I alt 111 125

 

Værdipapirer under kortfristede aktiver ventes realiseret inden for et år fra
balancedagen.

Aktier i unoterede virksomheder består af en række mindre kapitalandele.

Disse aktiver værdireguteres ikke til dagsværdi, da denne ikke kan opgøres på
et objektivt grundlag. | stedet anvendes kostpris.

NOTE 19 TILGODEHAVENDER

Der er ikke solgt aktier i unoterede virksomheder i 2008 og 2009.

 

 

 

Mio, kr. 2009 2008
Tilgodehavender indgår som følger i balancen:

Tilgodehavender fra kunder 5,898 6.369
Andre tilgodehavender 1.750 3.095
Kortfristede tilgodehavender i alt 7.648 9.464
Langfristede tilgodehavender 1.604 1.707
I alt 9.252 11.171

 

Tilgodehavender fra kunder består af fakturerede varer og ydelser samt af
kortfristede udlån til kunder i restaurationsbranchen.

Andre tilgodehavender omfatter tilgodehavende moms, udlån til associerede
virksomheder, renter og andre finansielle tilgodehavender.

Langfristede tilgodehavender er hovedsagelig udlån til restaurationsbran-
chen. Langfristede tilgodehavender forfalder mere end et år fra balance-
dagen, heraf forfalder 128 mio, kr. (2008: 171 mio. kr.) mere end fem år fra
balancedagen.

 

 

88 Carlsberg-gruppen

NOTE 19. TILGODEHAVENDER - FORTSAT

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Tilgodehavender efter oprindelse:

Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 5,869 5.724
Udlån til restaurationsbranchen 2.143 2.278
Udlån til associerede virksomheder 36 6
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 271 1.131
Øvrige tilgodehavender 1.533 2.032
I alt 9.252 11.171

 

Sikringsinstrumenter måles til dagsværdi. Alle øvrige tilgodehavender måles
til amortiseret kostpris.

Udlån til restaurationsbranchen tilbagebetales sædvanligvis via rabatter til
den enkette kunde, hvilket er afspejlet i afdragsprofilen og diskonteringen af
lånene. Der er derfor ingen væsentlige forfaldne lån til restaurationsbranchen.

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser har følgende forfaldsprofil:

Ej forfalden eller nedskreven 4.353 4.526
Forfalden mindre end 30 dage 323 561
Forfalden mellem 30 og 90 dage 222 195
Forfalden efter mere end 90 dage 371 442
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 5.269 5,724
Tilgodehavender fra salg og udtån er vist netto efter nedskrivninger til imøde-

gåelse af tab.

Mio. kr. 2009 2008
Nedskrivninger af tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser har udviklet sig som følger:

Nedskrivninger pr. I. januar -960 -850
Årets nedskrivninger -346 -2å2
Realiserede tab på tilgodehavender 214 150
Tilbageførte nedskrivninger 61 49
Til- og afgang 4 -67
Nedskrivninger pr. 31. december -1.027 -960

 

Der er ikke konstateret individuelle store tab på tilgodehavender fra salg
eller udlån til restaurationsbranchen i 2009 og 2008.

Gruppen modtager i en række tilfælde sikkerhed for salg på kredit og udlån til
restaurationsbranchen. Dagsværdien af denne sikkerhed indgår i vurderingen
af nedskrivning til imødegåelse af tab. Sådan sikkerhed kan bestå af finan-
sielle garantier, modtaget pant eller løsøre (udstyr fra barer, cafeer, etc.).

Udlån til associerede virksomheder relaterer sig hovedsagelig til ejen-
domsprojekter. Udtån til restaurationsbranchen er koncentreret i Frankrig,
Storbritannien, Tyskland og Schweiz med et stort antal debitorer. En del af
udlånene er sikret ved forskellige former for sikkerhedsstillelse. Herudover er
der ingen koncentrationer af kreditrisiko.

%

Gennemsnitlige effektive renter:
Udlån til associerede virksomheder
Lån til resturationsbranchen

Udlån til restaurationsbranchen indgår til amortiseret kostpris. Ved diskon-
tering af pengestrømme med de aktuelle renter på balancedagen udgør
dagsværdien af udlånene 2.184 mio. kr. i 2009 (2008: 2.360 mio. kr.). For
tilgodehavender fra kunder og øvrige tilgodehavender svarer dagsværdien i
al væsentlighed til den regnskabsmæssige værdi.

2009 2008

2,9 5,4
6,7 7,1

 

 

 

1003296EogSN92

NOTE 20 VAREBEHOLDNINGER

Carlsberg Årsrapport 2009 89

 

 

Mio, kr. 2009 2008
Råvarer og hjælpematerialer 1.953 2.734
Varer under fremstilling 261 349
Færdigvarer 1.387 2.145
I alt 3.601 5.228

 

Årets vareforbrug udgør 30.094 mio. kr. (2008: 30.439 mio, kr.).

Pakkermaterialer, emballage og reservedele nedskrives til nettorealisations-
værdi, hvis denne er lavere end kostpris. Årets omkostningsførte nedskrivninger
af varebeholdninger til nettorealisationsværdi udgør 21 Mio. kr. (2008:

2 mio. kr.) og er indeholdt i produktionsomkostninger.

NOTE 21 LIKVIDE BEHOLDNINGER

Ukurante øl- og læskedrikke samt råvarer hertil må normalt kasseres
grundet den korte levetid og nedskrives derfor til O kr. Årets omkostning
til kassationer er indeholdt i vareforbruget.

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Kontanter og indestående på bankkonti 2.729 2,856
Let omsættelige værdipapirer med løbetid under tre måneder 5 1
I alt 2.734 2.857
I pengestrømsopgørelsen er træk på kassekredit modregnet i likvider:

Likvide beholdninger 2.734 2.857
Træk på kassekredit -151 -792
Likvider, netto 2.583 2.065

 

Heraf likvide beholdninger deponeret til sikkerhed

 

Kortfristede aftaleindskud i banker udgør 1.680 mio. kr. (2008: 579 mio. kr.).
Den gennemsnitlige rente på disse aftaleindskud er 5,6% (2008: 5,2%).

De pro rata-konsoliderede virksomheders andel af de likvide beholdninger
fremgår af note 33.

NOTE 22 AKTIVER BESTEMT FOR SALG OG FORPLIGTELSER VEDRØRENDE DISSE

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Aktiver bestemt for salg består af følgende individuelle aktiver:

Materielle aktiver 380 122
Finansielle aktiver 8 40
I alt 388 162
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg:

Øvrige hensatte forpligtelser 51 453
I alt 51 453

 

Aktiver bestemt for salg består 31. december 2009 i al væsentlighed af en
kontorbygning i et ejendomsprojekt på den tidligere Tuborg-grund i Hellerup.
Der er indgået salgsaftale, og bygningen overdrages i 2010. Aktiver bestemt
for salg omfatter desuden visse distributionsaktiver i Frankrig, der ventes
afhændet inden for en kort periode. Endvidere indgår grunde og ejendomme,
der afhændes som led i Carlsberg-gruppens strategi om at optimere pro-
duktion og logistik samt reducere kapitalbindingen. identifikationen af og
forhandlinger med købere er påbegyndt, og der er eller forventes indgået
salgsaftaler i 2010.

Salgspriserne ventes at overstige den regnskabsmæssige værdi af aktiver
bestemt for salg, hvorfor resultatopgørelsen ikke er påvirket af af- og ned-
skrivninger.

Øvrige hensatte forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg udgør 51

mio. kr. og omfatter forpligtelser vedrørende opsigelse af aftaler og salg af
aktiver bestemt for salg.

19

UT

| 2009 blev aktiver (ejendomme), der ikke længere opfyldte kriterierne for

at blive klassificeret som aktiver bestemt for salg, overført til materielle
aktiver som følge af, at de igangværende salgsforhandlinger ikke forløb som
forventet. Der blev ikke foretaget nogen overførsler i 2008. Beløbet udgjorde
2 mio. kr. (2008: 0 mio. kr.) og påvirkede resultatopgørelsen med O mio. kr.
(2008: 0 mio. kr.) i afskrivninger.

I 2009 blev aktiver (aktier), der ikke længere opfyldte kriterierne for at blive
klassificeret som aktiver bestemt for salg, overført til finansielle aktiver som
følge af, at de igangværende salgsforhandlinger ikke forløb som forventet.
Der blev ikke foretaget nogen overførsler i 2008. Beløbet udgør 14 mio. kr.
(2008: O mio. kr,).

Avance ved salg af aktiver bestemt for salg er indregnet i resultatopgørelsen
under andre driftsindtægter. De indtægtsførte avancer vedrører i al væsent-
lighed salg af grunde, depoter og ejendomme og udgør 6 mio. kr. (2008: 5
mio. kr.).

90 Carlsberg-gruppen

NOTE 23 AKTIEKAPITAL

 

 

 

 

 

 

A-aktier B-aktier Aktiekapital i alt

Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel

a 20 kr. værdi, tr. a 20 kr. værdi, tkr. a 20 kr. værdi, tkr.

1. januar 2008 33.699.252 673.985 42.579.151 851.583 76.278.403 1.525.568
Aktiekapitaludvidelse - - 76.278.403 1.525.568 76.278.403 1.525.568
31. december 2008 33.699.252 673.985 118.857.554 2.377.151 152.556.806 3.051.136
Ingen bevægelse i 2009 - - - - - -
31. december 2009 33.699.252 673.985 118.857.554 2.377.151 152,556.806 3.051,136

 

A-aktierne giver ret til 20 stemmer for hvert aktiebeløb på kr. 20. B-aktierne
giver ret til 2 stemmer for hvert aktiebeløb på kr. 20. Der tilkommer B-aktierne
8% forlods, men ikke-kumulativt udbytte. I øvrigt har ingen aktier særlige ret-

Carlsberg A/S gennemførte i juni 2008 en kapitalforhøjelse ved udstedelse
af 76.278.403 stk. nye B-aktier med en nominel værdi på 20 kr. til kurs 400.
Forhøjelsen af aktiekapitalen udgjorde 1.525.568 tkr., og det samlede provenu

 

 

 

 

 

tigheder. ved kapitalforhøjelsen udgjorde efter fradrag af omkostninger 29.938 mio. kr.
Egne aktier
Antal stk. Nominel % af
0 20 kr. værdi, mio. kr, aktiekapital
1. januar 2008 32.762 - 0,0%
Køb af egne aktier 37.283 1 0,0%
Anvendt til indfrielse af aktieoptioner -66.769 -1 0,0%
31. december 2008 3.276 - 0,0%
1. januar 2009 3.276 - 0,0%
Køb af egne aktier 49.000 1 0,0%
Anvendt til indfrielse af aktieoptioner 48.804 -1 0,0%
31. december 2009 3.472 - 0,0%

 

Dagsværdien af egne aktier udgjorde pr. 31. december 2009 1 mio, kr.

(2008: 1 mio. kr.).

Bestyrelsen er af generalforsamlingen bemyndiget til at lade selskabet

erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi på 10% af

selskabets aktiekapital i tiden indtil næste ordinære generalforsamling.

Selskabet har i året erhvervet egne B-aktier til en nominel værdi på
1 mio. kr. (2008: I mio. kr.) til en gennemsnitlig kurs på 382 (2008:

kurs 500), svarende til en købesum på 19 mio. kr. (2008: 20 mio. kr.). Egne
B-aktier anvendes hovedsagelig til afdækning af aktieoptionsordninger.

Koncernen besidder ingen A-aktier.

Selskabet har i året solgt egne B-aktier for en samlet salgssum på 13 mio.
kr. (2008: 20 mio. kr.). Salget er sket i forbindelse med indfrielse af aktie-

optioner.

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 91
NOTE 24 LÅN
Mio. kr. 2009 2008
Langfristede lån:
Udstedte obligationer 13.522 3.425
Prioritetslån 1.990 1.984
Lån fra pengeinstitutter 20.110 37.274
Finansielle leasingforpligtelser 13 28
Andre langfristede lån! 440 519
I alt 36.075 43.230
Kortfristede lån:
Udstedte obligationer - 2.499
Prioritetslån - 203
Lån fra pengeinstitutter 3.013 2.390
Finansielle leasingforpligtelser 17 19
Andre kortfristede lån 292 180
I alt 3.322 5.291
Lang- og kortfristede lån i alt 39.397 48.521
40.652 48.070

Dagsværdi

 

"| andre langfristede lån indgår medarbejderobligationer med 18 mio. kr.

(2008: 5 mio. kr.).

Alle lån er målt til amortiseret kostpris. Carlsberg har sikret dagsværdien af
en fastforrentet 300 mio. GBP obligationsudstedelse og to fastforrentede

Resterende tid til forfald for langfristede lån

prioritetslån mod ændringer i en benchmark-rente (den variable rente). Den
regnskabsmæssige værdi af lånene reguleres derfor for ændringer i dagsvær-
dien som følge af ændringer i benchmark-renten. Den regnskabsmæssige
værdi heraf udgør 2.803 mio. kr. (2008: 362 mio. kr.).

 

 

 

 

 

 

2009
Mio. kr. 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år > 5 år I alt
Udstedte obligationer 2.046 - 1.647 7.396 2.433 13.522
Prioritetslån - - - - 1.990 1.990
Lån fra pengeinstitutter 743 18.308 202 113 Tå4 20.110
Finansielle leasingforpligtelser ? 5 1 - - 13
Andre langfristede lån 338 32 25 16 29 440
I alt 3.134 18.345 1.875 7.525 5.196 36.075

2008
Mio. kr. 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år > 5 år ! alt
Udstedte obligationer - 1.895 - 1.530 - 3.425
Prioritetslån 1 - - - 1.983 1.984
Lån fra pengeinstitutter 15.053 2.180 18.990 175 876 37.274
Finansielle leasingforpligtelser 14 8 5 1 - 28
Andre langfristede lån 241 256 1 - 2l 519
I alt 15.309 4.339 18.996 1.706 2.880 43.230

 

 

92 Carlsberg-gruppen

NOTE 24 LÅN - FORTSAT

 

Renterisiko pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

2009

Gns. Rente- Regnskabs-
Mio. kr. Rente — effektiv rente binding  mæssig værdi Renterisiko
Udstedte obligationer:
GBP 250 mio. med udløb 12. december 201 Fast 6,63% 1-2 år 2.046 Dagsværdi
GBP 200 mio, med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% 3-4 år 1.647 Dagsværdi
EUR 1.000 mio. med udløb 28. maj 2014 Fast 6,22% 4-5 år 7.396 Dagsværdi
GPB 300 mio. med udløb 28. november 2016 Fast ?,41% 6-7 år 2.433 Dagsværdi
Udstedte obligationer i alt 6,59% 13.522
Prioritetslån:
Variabelt forrentede Variabel 1,95% 1.618 Pengestrøm
Fastforrentede Fast 4,95% 372 Dagsværdi
Prioritetslån i alt 2,51% 1.990
Lån fra pengeinstitutter:
Variabelt forrentede Variabel 12.420 Pengestrøm
Fastforrentede Fast 10.703 Dagsværdi
Prioritetslån i alt 23.123

 

Alle rentesatser indeholder en margin.

Renten på en 250 mio. GBP obligationsudstedelse er vha. swaps ændret til
en fast EUR-rente på 5,55%. Renten er via en rente- og valutaswap (GPB
300 mio.) omlagt fra fast til variabel baseret på 6-måneders EURIBOR
+4,01%. Obligationen og swappen indgår i en sikring af dagsværdi, hvilket
betyder, at obligationen indregnes til dagsværdi.

Variabelt forrentede prioritetslån omfatter tre lån med en løbetid på over
fem år. To af lånene (370 mio. kr.) var oprindeligt fastforrentede, men

er omlagt til en variabel rente. Lånene reguleres til dagsværdi i resultat-
opgørelsen. Den samlede dagsværdiregulering af lån og swaps er 0. Det
tredje lån (1,248 mio, kr.) har fastsættelse af ny rente halvårligt baseret
på 6-måneders CIBOR.

For de variabelt forrentede lån er ny rente fastsat i december 2009. Renten
er fastsat til 1,66-1,73% (ekskl. margin) med virkning fra januar 2010. Der
fastsættes ny rente for lånet på 1.248 mio. kr. i juni 2010 og for de øvrige lån
i december 2010.

Et variabelt forrentet prioritetslån på 372 mio. kr. er vha. en swap omiagt til
fast rente. Lånet har en løbetid på over fem år.

Hovedparten af de langfristede lån fra pengeinstitutter var oprindeligt
variabelt forrentet, men er vha. swaps omlagt til en gennemsnitlig fast rente
på 4,91% inkl. margin (94% af lånene).

 

 

 

Rente?
Mio. kr. Finansiel nettogæld' Variabel Fast Variabel % Fast %
EUR 28.141 10.224 17.917 36% 64%
DKK -875 -1.265 390 145% -45%
PLN 1.780 1.774 6 100% 0%
USD 757 55 702 7% 93%
CHF 2.582 2.582 - 100% -
RUB -259 -259 - 100% -
Andre 4.537 935 3.602 21% 79%
I alt 36.663 14.046 22.617 38% 62%

 

' Efter swaps og valutakontrakter.

2 Før valutakontrakter.

 

 

NOTE 24 LÅN - FORTSAT

Carlsberg Årsrapport 2009 93

 

Renterisiko pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

2008

Gns. Bente- Regnskabs-
Mio. kr. Rente — effektiv rente binding  mæssig værdi Renterisiko
Udstedte obligationer:
GBP 250 mio. med udløb 12. december 2011 Fast 6,63% 2-3 år 1.895 Dagsværdi
GBP 200 mio. med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% 4-5 år 1.530 Dagsværdi
DKK 2.500 mio. med udløb 4. juni 2009 Fast 4,88% 0-1 år 2.499 Dagsværdi
Udstedte obligationer i alt 5,99% 5.924
Prioritetslån:
Variøbelt forrentede Variabel 5,52% Variabel 1.814 Pengestrøm
Fastforrentede Fast 4,95% Variabel 373 Dagsværdi
Prioritetslån i alt 5,42% 2.187
Lån fra pengeinstitutter:
Variabelt forrentede Variabel 18.078 Pengestrøm
Fastforrentede Fast 21.586 Dagsværdi

 

Prioritetslån i alt

39.664

 

Alle rentesatser indeholder en margin.

Renten på en 250 mio. GBP obligationsudstedelse er vha. swaps ændret til
en fast EUR-rente på 5,55%.

Variabelt forrentede prioritetslån omfatter tre lån med en løbetid på over
fem år og et lån med udløb i 2009. To af lånene (362 mio. kr.) var oprin-
deligt fastforrentede, men er omlagt til variabel rente. Lånene reguleres til
dagsværdi i resultatopgørelsen. Den samlede dagsværdiregulering af lån

og swaps er 0 kr. Det tredje lån (1.248 mio. kr.) har fastsættelse af ny rente
halvårligt baseret på 6-måneders CIBOR, Et fjerde lån (204 mio. kr.) er klas-
sificeret som kortfristet og med fast forrentning indtil december 2009.

For de variabelt forrentede lån er ny rente fastsat i december 2008. Renten
er fastsat til 4,93-4,97% (ekskl. margin) med virkning fra januar 2009. Der
blev fastsat ny rente for lånet på 1.248 mio. kr. i juni 2009 og for de øvrige
lån i december 2009.

Et variabelt forrentet prioritetslån på 373 mio. kr. er vha. en swap omlagt til
fast rente. Lånet har en løbetid på over fem år.

Hovedparten af de langfristede lån fra pengeinstitutter var oprindeligt
variabelt forrentet, men er vha. en swap omlagt til en gennemsnitlig fast
rente på 5,03% inkl. margin.

 

 

 

Rente?
Mio. kr. Finansiel nettogæld! Variabel Fast Variabel % Fast %
EUR 34.256 12.620 21.636 37% 63%
DKK 3.136 2.759 377 88% 12%
PLN 1.577 1.568 9 99% 1%
USD 1.863 1.458 405 78% 22%
CHF 2.468 2.468 - 100% -
RUB -807 -808 1 100% 0%
Andre 3.171 -330 3.501 -11% 111%
I alt 45.664 19.735 25.929 43% 57%

 

) Efter swaps og valutakontrakter.

2 Før valutakontrakter.

94 Carlsberg-gruppen

NOTE 24 LÅN - FORTSAT

 

Valutafordeling af lån før
og efter finansielle instrumenter

2009

Næste rentefastsættelse
(af hovedstol før valutaswaps)

 

 

 

 

 

 

 

Oprindelig Effekt af Efter

Mio. kr. hovedstol swap swap 2010 2011 2012 2013 2014 2015-
CHF 9 2.556 2.565 109 -100 - - - -
DKK 2.015 -2.846 -831 1.625 - - - 5 385
EUR 25.750 2.815 28.565 7.833 -112 66 7.517 7? 441 3.005
GBP 6.091 -3.449 2.642 2.399 2.045 - 1.647 - -
NOK -19 810 791 -19 - - - - -
PLN 26 1.750 1.776 20 2 2 2 - -
RUB 37 558 595 37 - - ” - -
SEK 12 -407 -395 12 ” - - - -
SGD 12 - 12 12 - - - - -
USD 5.124 -3.837 1.287 4.422 283 271 102 46 -
Andre 340 2.050 2.390 330 4 6 - - -
I alt 39.397 - 39.397 16.780 2.le2 345 9.268 7.492 3.390
Der henvises i øvrigt til note 34, Finansielle risici.

2008
Valutafordeling af lån før Næste rentefastsættelse
og efter finansielle instrumenter (af hovedstol før valutaswaps)

Oprindelig Effekt af Efter

Mio, kr. hovedstol swap swap 2009 2010 2011 2012 2013 2014-
CHF 1.942 539 2.481 1.942 - - - - -
DKK 6.528 -3.379 3.149 6.150 - - - - 378
EUR 34.213 217 34.430 12.578 11.184 2 1 7.452 2.996
GBP 3.430 -3.290 140 4 - 1.895 - 1.531 -
NOK 76 865 941 76 - - - - -
PLN 134 2.160 2.294 125 2 2 2 2 1
RUB 1 1.536 1.537 1 - - - - -
SEK 46 -249 -203 46 - - - - -
USD 1.691 172 1.863 1.286 307 98 - - -
Andre 460 1.499 1.889 384 19 2å 19 14 -
I alt 48.521 - 48.52l 22.592 11.512 2.021 22 8.999 3.375

 

 

 

NOTE 25 PENSIONER OG LIGNENDE FORPLIGTELSER

Carlsberg Årsrapport 2009 95

 

En del af Gruppens ansatte er omfattet af pensionsordninger. Arten af
pensionsordningerne varierer efter arbejdsmarkedsforholdene, lov- og regel-
grundlaget, de skattemæssige bestemmelser samt de økonomiske forhold

i de lande, som de ansatte arbejder i. Ydelserne er normalt baseret på de
ansattes løn og ansættelseslængde. Forpligtelsen vedrører både nuværende
pensionister og fremtidige pensionisters ret til pension.

Ca. 60% (2008: 63%) af Gruppens pensionsomkostninger vedrører bidrags-
baserede ordninger, som ikke forpligter virksomheden ud over de indbetalte
bidrag. Pensionsordningerne er afdækket gennem indbetalinger fra Gruppens
selskaber og fra de ansatte til fonde eller selskaber, der er uafhængige af
Gruppen.

De øvrige ordninger er ydelsesbaserede, og der indregnes en pensions-
forpligtelse i balancen opgjort aktuarmæssigt til nutidsværdi på balance-
tidspunktet og med fradrag af de til ordningerne tilknyttede aktiver. I de
ydelsesbaserede ordninger bærer Gruppen risikoen med hensyn til den
fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet mv.

Pensionsordningerne i bl.a. Schweiz, Norge, Storbritannien og Hongkong har
tilknyttet aktiver i selvstændige pensionsfonde.

1 2007 og 2008 gennemførtes en række ændringer af ordningerne i Storbri-
tannien med henblik på at reducere nettoforpligtelsen i ordningen. I 2008 er
der indgået aftale om betaling for 2008-2010 med 15 mio. GBP det første
år og reducerede beløb i de efterfølgende år. Medarbejderne bidrager ved
øget pensionsbidrag eller reduktion af pensionen i forhold til lønniveauet på
pensionstidspunktet. I 2008 indbetalte Carlsberg 15 mio. GBP til ordningen
og i 2009 II mio. GBP.

Tyskland, Sverige, Italien m.fl. har ikke tilknyttet aktiver til forpligtelsen.
Pensionsforpligtelserne i disse ordninger udgør ca. 17% (2008: 18%) af den
samlede bruttoforpligtelse.

De ydelsesbaserede ordninger sikrer typisk de omfattede medarbejdere en
pension baseret på deres slutløn før pensionering.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Forpligtelsen for de ydelsesbaserede ordninger indgår | balancen således:

Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser 2.153 1.793
Pensionsaktiver -2 -2
Nettoforpligtelse 2.151 1.791
Opgørelse af nettoforpligtelse:

Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 6.640 5.767
Dagsværdi af tilknyttede aktiver -5,823 -5.245
Nettoforpligtelse for ordninger med tilknyttede aktiver 817 522
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.334 1.269
Ikke-indregnede aktiver som følge af begrænsning i aktivloftet - -
Indregnet nettoforpligtelse 2.151 1.791
Opgørelse af den totale forpligtelse:

Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 6.640 5,767
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.334 1.269
Forpligtelser i alt 7.974 7.036
Udvikling i forpligtelser:

Forpligtelser i alt pr. ]. januar 7.036 8.151
Periodens pensionsomkostninger 133 139
Kalkuleret renteomkostning 342 340
Aktuarmæssige gevinster (-) og tab (+) 613 -462
Udbetalte ydelser -441 -433
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -18 -49
Indbetalinger til ordningerne fra medarbejdere 16 -
Overførsel fra andre hensatte forpligtelser 7 -
Tilgang/afgang (-) ved køb af virksomheder -? 91
Valutakursregulering mv. 293 -?al
Forpligtelser i alt pr. 31. december 7.974 7.036
Udvikling i tilknyttede aktiver:

Dagsværdi af aktiver pr. 1. januar 5.245 6.234
Kalkuleret forventet afkast 270 308
Aktuarmæssige gevinster (+) og tab (-) 231 -825
Indbetalinger til ordningerne 203 273
Udbetalte ydelser -339 -347
Valutakursregulering mv. 213 -398
Dagsværdi af aktiver pr. 31. december 5.823 5.245

 

Gruppen forventer at indbetale 144 mio. kr. (2008: 219 mio. kr.) til de tilknyttede
aktiver i 2009.

1003296EogSN92522

 

 

96 Carlsberg-gruppen

NOTE 25 PENSIONER OG LIGNENDE FORPLIGTELSER - FORTSAT

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Faktisk afkast på aktiverne kan opgøres som følger:
Kalkuleret forventet afkast 270 308
Aktuarmæssige gevinster (+) og tab (-) 231 -825
Faktisk afkast 501 -517
2009 2008
Mio. kr. % Mio. kr. %
Fordeling af tilknyttede aktiver:
Aktier 1.936 33% 1.889 36%
Obligationer og andre værdipapirer 2.505 ad 2.068 40%
Fast ejendom 1.012 17% 834 16%
Likvider 370 6% 454 8%
I alt 5.823 100% 5.245 100%

 

! tilknyttede aktiver indgår ikke aktier i eller ejendom benyttet af
Gruppe-virksomheder.

Aktuarmæssige forudsætninger. De aktuarmæssige forudsætninger, der an-
vendes i beregninger og værdiansættelser, varierer fra land til land på grund

af lokale økonomiske forudsætninger og sociale bestemmelser.

Udgangspunktet for fastsættelsen af det forventede afkast på de tilknyt-
tede aktiver er en obligationsinvestering i de relevante lande med lav

risiko. Afkastsatsen øges afhængig af ordningens beholdning af aktier og
ejendomme, der på trods af den øgede risiko forventes at give højere afkast

end obligationer.

 

 

 

 

 

 

2009 2008
Vægtet Vægtet
Spænd gennemsnit Spænd gennemsnit
Anvendte forudsætninger:
Diskonteringsrente 2,0-5,9% 4,5% 1,3-6,4% 4,6%
Forventet afkast på tilknyttede aktiver 4,0-6,5% 4,6% 4,3-6,0% 4,6%
Fremtidig stigningstakt i løn 2,0-4,8% 3,1% 1,5-4,5% 2,6%
Fremtidig stigningstakt i pension 1,0-4,0% 2,3% 0,5-4,3% 1,6%
Mio, kr. 2009 2008
Resultatført:
Pensitonsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 133 139
Kalkuleret forventet afkast på aktiver -270 -308
Kalkuleret renteomkostning på forpligtelser 342 340
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -18 -49
Resultatført i alt 187 122
Fordeling af omkostning i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger 19 16
Salgs- og distributionsomkostninger På 77
Administrationsomkostninger 29 2
Særlige poster (restrukturering) -? -5
Personaleomkostninger i att, jf. note 12 115 90
Finansielle indtægter -270 -308
Finansielle omkostninger 342 340
I alt 187 leg

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 97
NOTE 25 PENSIONER OG LIGNENDE FORPLIGTELSER -— FORTSAT
Mio. kr. 2009 2008
indregnet i anden totalindkomst:
Indregnet pr. I. januar -704 -818
Tilgang ved køb af virksomheder - 18
Aktuarmæssig gevinst/tab i perioden -382 -363
Effekt af begrænsning ved aktivloftet - 317
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -38 142
Indregnet i anden totalindkomst i perioden -420 114
Indregnet pr. 31. december -1.124 -704
Heraf akkumuleret aktuarmæssig gevinst/tab -1.356 -974
Mio. kr. 2009 2008 2007 2006 2005
Femårsoversigt:
Forpligtelser 7,974 7.036 8.151 8.134 8.065
Tilknyttede aktiver -5.823 -5.245 -6.234 -6.334 -6.105
Uafdækket 2.151 1.791 1.917 1.800 1.960
Erfaringsregulering på forpligtelser -34 -69 -42 -15 -71
Erfaringsregulering på tilknyttede aktiver -544 -323 -899 -366 -243
NOTE 26 UDSKUDTE SKATTEAKTIVER OG UDSKUDT SKAT
Mio. kr. 2009 2008
Udskudt skat pr. 1. januar, netto 8.631 1.458
Valutakursreguleringer -323 -874
Regulering vedrørende tidligere år -4l -209
Tilgang ved køb/salg af virksomheder, netto -19 5.403
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af dattervirksomheder - 4.588
Indregnet i anden totalindkomst -82 -335
Indregnet i resultatopgørelsen 65 108
Ændring i skatteprocent -26 -1.508
Udskudt skat pr. 31. december, netto 8.205 8.631
Der kan specificeres således:
Udskudt skat 9.688 9.885
Udskudte skatteaktiver -1.483 -1.254
Udskudt skat pr. 31. december, netto 8.205 8.631

 

Ændring I skatteprocent for 2008 vedrører hovedsagelig nedsættelsen af
selskabsskatteprocenten i Rusland fra 24% til 20% gældende fra 2009.

 

 

98 Carlsberg-gruppen

NOTE 26 UDSKUDTE SKATTEAKTIVER OG UDSKUDT SKAT - FORTSAT

 

Specifikation af udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december:

 

Udskudte skatteaktiver Udskudte skatteforpligtelser

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008 2009 2008
Immaterielle aktiver 92 174 7.560 8.837
Materielle aktiver 484 326 2.732 2.559
Kortfristede aktiver 104 81 46 59
Hensatte forpligtelser og pensioner 707? AP 876 40
Dagsværdireguleringer 63 103 123 285
Skattemæssige underskud mv. 2.493 3.432 811 1.441
I alt før modregning 3.943 4.590 12.148 13.221
Modregning -2.460 -3.336 -2.460 -3.336
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december 1.483 1.254 9.688 9.885
Der forventes anvendt/afviklet således:

Inden for i2 måneder efter balancedagen 386 739 888 l.4lå
Senere end 12 måneder efter balancedagen 1.097 515 8.800 8.471
I alt 1.483 1.254 9.688 9.885

 

Udskudte skatteaktiver og udskudt skat modregnes i Gruppens balance, når
der er en legal modregningsret, og det udskudte skatteaktiv og den udskudte
skat vedrører samme juridiske skatteenhed/konsolidering.

Af de indregnede udskudte skatteaktiver udgør 2.103 mio. kr. (2008: 3.016
mio. kr.) skattemæssige underskud til fremførsel, hvor realisation heraf er
baseret på en fremtidig positiv skattepligtig indkomst ud over realisation af
udskudte skatteforpligtelser.

Skatteaktiver, som ikke er indregnet, udgør 1.407 mio. kr. (2008: 1.404 mio. kr.)
og vedrører primært skattemæssige underskud, som ikke forventes udnyttet
inden for en overskuelig fremtid. Heraf udgør tidsubegrænsede underskud
1.069 mio. kr. (2008: 707 mio. kr.).

NOTE 27 HENSATTE FORPLIGTELSER

Der er beregnet udskudt skat af midlertidige forskelle relateret til kapitalandele
i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder på O mio. kr.
(2008: O mio. kr.).

! Østeuropa-regionen er der indregnet udskudt skat på 106 mio. kr. (2008:
159 mio. kr.) af optjent overskud, der planlægges udloddet inden for kort tid,
idet der pålægges 5% skat ved udlodningen. For øvrige dattervirksomheder,
hvor der planlægges udlodning af frie reserver, vil en eventuel udlodning af
optjent overskud ikke medføre en væsentlig skatteforpligtelse på baggrund af
den nuværende skattelovgivning.

 

Hensatte forpligtelser til restrukturering, i alt 565 mio. kr. (2008: 603 mio.
kr.), omfatter primært restruktureringer i forbindelse med Operational
Excellence-programmer, restrukturinger i Carlsberg Danmark A/S, Carlsberg
Sverige AB, Carlsberg Deutschland GmbH, Brasseries Kronenbourg SAS og
Carlsberg Italia 5.p.A.

Forpligtelserne er opgjort på baggrund af detaljerede planer, som er of-
fentliggjort over for de berørte parter, og omfatter primært omkostninger til
fratrædelsesgodtgørelser til opsagte medarbejdere.

Øvrige hensatte forpligtelser, i alt 1.880 mio. kr. (2008: 1.572 mio. kr.), omfat-
ter primært overskudsdeling i Frankrig, tabsgivende kontrakter, medarbejder-
forpligtelser ud over pensioner samt løbende tvister og retssager mv.

 

2009
Mio. kr. Restrukturering Øvrige I ait
Hensatte forpligtelser pr. 1. januar 2009 603 1.572 2.175
Hensat i perioden 300 592 892
Afgang ved salg af virksomheder -21 -5 -26
Forbrug i perioden -282 -357 -639
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser -13 -9 -22
Overførsler -59 20 -39
Diskontering 22 64 86
Valutakursreguleringer mv. 15 3 18

 

Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2009

 

Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser
Kortfristede hensatte forpligtelser

 

I alt

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 99

NOTE 27 HENSATTE FORPLIGTELSER - FORTSAT
2008

Mio. kr. Restrukturering Øvrige l alt
Hensatte forpligtelser pr. I. januar 2008 263 480 743
Tilgang ved køb af virksomheder 236 885 1.121
Værdiregulering af trinvis overtagelse af dattervirksomheder - 3 3
Hensat i perioden 345 513 858
Afgang ved salg af virksomheder - -11 -11
Forbrug i perioden -227 -183 -410
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser - -17 -17
Overførsler 5 -T74 -69
Diskontering 20 55 75
Valutakursreguleringer mv. -39 -79 -118
Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2008 603 1.572 2.175
Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser 387 1.111 1.498
Kortfristede hensatte forpligtelser 216 461 677
I att 603 1.572 2.175
Af de langfristede hensatte forpligtelser forfalder 1.272 mio. kr. (2008: 1.427
mio. kr.) inden for fem år fra balancedagen.
NOTE 28 ANDEN GÆLD MV.
Mio. kr. 2009 2008
Anden gæld indgår som følger i balancen:
Langfristede forpligtelser 246 263
Kortfristede forpligtelser 10.845 9.905
I alt 11.591 10.168
Anden gæld efter oprindelse:
Skyldig moms og afgifter 2.båe 1.953
Skyldige personaleomkostninger 1.542 1.434
Skyldige renter 834 681
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 2.485 2.729
Gæld vedrørende køb af virksomheder 649 215
Gæld til associerede virksomheder 2 2
Periodeafgrænsningsposter 1.514 1.172
Andet 1.923 1.982
Ialt 11.591 10.168

 

 

100 Carlsberg-gruppen

NOTE 29 PENGESTRØMME

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Regulering for andre ikke-kontante poster:

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -112 -81
Avance ved salg af materielle og immaterielle aktiver, netto -90 -664
Amortisering af udlån til restaurationsbranchen mv. 467 141
| alt 265 -604
Ændring i driftskapital:

Varebeholdninger 1.568 -68
Tilgodehavender 1.014 987
Leverandørgæld og anden gæld 955 755
Pensionsforpligtelser og andre forpligtelser vedrørende primær drift før særlige poster 147 -88
Heraf ikke-realiserede valutakursgevinster/-tab -9 -30
| alt 3.675 1.556
Ændring i udlån til kunder i restaurationsbranchen:

Udlån ydet -1.104 -752
Afdrag og indfrielser 693 abe
I alt -411 -290
Ændring i finansielle tilgodehavender:

Lån og andre tilgodehavender -121 428
Øvrige - -255
Afdrag og indfrielser 23 254
I alt -98 a27?
Aktionærer i Carlsberg A/S:

Forhøjelse af aktiekapital - 29.938
Udbutte til aktionærer 7534 -458
Køb af egne aktier -19 -20
Salg af egne aktier 13 22
I alt -540 29.482
Minoriteter:

Køb af minoritetsinteresser -286 7299
Minoriteters andel af forhøjelse af aktiekapital i dattervirksomheder ? 15

Udbytte til minoritetsinteresser

 

I alt

 

Fremmedfinansiering:

Provenu fra obligationsudstedelse
Finansielle institutioner, langfristet
Finansielle institutioner, kortfristet
Lån fra associerede virksomheder
Finansielle leasingforpligtelser
Øvrige finansieringsforpligtelser

 

I alt

 

 

NOTE 30. KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER

Carlsberg Årsrapport 2009 101

 

Køb af virksomheder. Gruppen har ikke foretaget køb af virksomheder i
2009.

Carlsberg-gruppen købte dele af aktiviteterne i S&N i april 2008 og Baltika-
Baku LLC i august 2008. Købsprisallokeringen for de overtagne identifi-
cerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser blev afsluttet i 2009.
Den endelige allokering af dagsværdi resulterer i overtagelse af nettoaktiver
for 21,2 mia. kr., et fald på 0,2 mia. kr. sammenlignet med den foreløbige
allokering pr. 31. december 2008, og samlet goodwill for 34,0 mia. kr., en

stigning på 0,2 mia. kr. Der er desuden foretaget visse reklassifikationer af
balanceposter. Sammenligningstal og nedenstående opstilling er tilpasset
tilsvarende. Som følge af den endelige allokering af dagsværdi er sammen-
ligningstal tilpasset med en nettopåvirkning af koncernresultatet på -13 mio.
kr. fra 3.206 mio. kr. til 3.193 mio. kr. Egenkapitalen pr. 31. december 2008 er
reduceret med 850 mio. kr. fra 60.751 mio. kr. til 59.901 mio, kr., der primært
kan henføres til valutakursregulering af goodwill. Yderligere reguleringer

af kostprisen for købet af en del af aktiviteterne fra S&N afhænger af den
endelige allokering af gældsforpligtelser efter aftale.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2008
Mio. kr. Tilkøbte kapitalandele Akkvisitionsdato Hoveddaktivitet Kostpris
Navn på tilkøbte virksomheder:
Aktiviteter i SØN, herunder: 28. april 2008 52,379
Baltic Beverages Holding (BBH) AB 50,0% 28. april 2008 Bryggeri -
Brasseries Kronenbourg 100,0% 28. april 2008 Bryggeri -
Mythos Brewery 100,0% 28. april 2008 Bryggeri -
Øvrige 17,5 -100,0% 28. april 2008 Bryggeri -
Baltika-Baku LLC 100,0% 25. august 2008 Bryggeri 455
I alt 52.834
Aktiviteter i S8N Baltika-Baku LLC I alt
Regnskabsmæssig Regnskabsmæssig Regnskabsmæssig
værdi forud for Dagsværdi ved værdi forud for Dagsværdi ved værdi forud for  Dagsværdi ved
Mio. kr. akkvisitionen — akkvisitionen akkvisitionen — akkvisitionen akkvisitionen — akkvisitionen
Immaterielle aktiver 368 18.904 10 10 378 18.914
Materielle aktiver 7.212 10.624 90 99 7.302 10.723
Finansielle aktiver, ekskl. udskudt skat 1.817 2.243 - - 1.217 2.243
Varebeholdninger 1.893 1.890 23 23 1.916 1.913
Lån og tilgodehavender, kortfristet 4.431 3.540 35 35 4.466 3.575
Likvide beholdninger 1.340 1.452 32 32 1.372 1.484
Aktiver bestemt for salg - 177 - - - 177?
Hensatte forpligtelser, ekskl. udskudt skat -910 -1.212 - - -910 -1.212
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat, netto -213 -5.415 - å -213 75.411
Lån -6.217 -5.827 - - -6.217 -5.827
Kassekredit -77 -92 - - -77 -92
Leverandørgæld og anden gæld mv. 4.644 -4.632 -68 -68 -4.7l2 4.700
Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg - -591 - - - -591
Nettoaktiver 4.400 21.061 122 135 4,522 21.196
Minoritetsinteresser -639 -2.382 - - -639 -2.382
Egenkapital i alt, Carlsbergs andel 3.761 18.679 122 135 3.883 18.814
Goodwill 33.700 320 34.020
Kontant kostpris, i alt 52.379 455 52.834
Likvide beholdninger, overtaget -1.452 -32 -1.484
Kassekredit, overtaget 92 - 92
Likviditetsforbrug, netto 51.019 423 51.442
|
Elementer af kostpris, kontant
| Kontant 52.176 455 52.631
| Direkte henførbare købsomkostninger 203 - 203
| I alt 52.379 455 52.834

 

102 Carlsberg-gruppen

NOTE 30. KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER - FORTSAT

Aktiviteter i SØN. Tallene for købet af dele af aktiviteterne i S&N omfatter
50% af den regnskabsmæssige værdi af de allerede erhvervede kapitalan-

dele og dagsværdien af den tilkøbte kapitalandel pr. akkvisitionsdatoen for
selskaberne i BBH-gruppen, der var svarende til den tilkøbte andel.

Den samlede effekt på balancen af akkvisitionen, herunder dagsværdien af
overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser samt revurdering af
den oprindelige ejerandel på 50%, er specificeret i årsrapporten for 2008.

Købet af dele af aktiviteterne i S&N øgede Carlsberg-gruppens driftsmæs-
sige størrelse og langsigtede vækstmuligheder. Overtagelsen var et naturligt
skridt for Carlsberg og i overensstemmelse med strategien om at opnå

fuld kontrol med de vigtigste driftsaktiviteter. Overtagelsen omfattede de
resterende 50% af BBH, der har aktiviteter i Rusland, Ukraine, Baltikum,
Kasakhstan, Usbekistan og Belarus. Endvidere blev 100% af Brasseries
Kronenbourg og andre franske aktiviteter, 100% af Mythos, Grækenland,
17,5% af Chongqing, Kina, og en 50% andel af joint-venturet i Vietnam
overtaget.

Overtagelsen medfører følgende væsentlige fordele:

- Fuld kontrol med BBH for dermed at eliminere enhver usikkerhed ved-
rørende den langsigtede kontrol med aktivet og en betydelig forbedring
af Carlsberg-gruppens langsigtede vækstprofil, herunder mulighed for
synergier.

+ Samlet ejerskab af BBH for derved at gøre det muligt for Carlsberg-
gruppen at maksimere Carlsberg- og Tuborg-mærkernes potentiale på
BBH's markeder.

Væsentlig eksponering mod vækstmarkederne.

- Erhvervelsen af de franske og græske bryggerier komplementerer
Carlsberg-gruppens eksisterende portefølje af førende europæiske mar-
kedspositioner, hvilket øger kapaciteten og skaber mulighed for synergier
gennem implementering af Carlsberg-gruppens Excellence-programmer.

» Større salgsvolumen giver Carisberg-gruppen mulighed for at generere
betydelige synergifordele som følge af reducerede indirekte omkostninger,
implementering af bedste praksis inden for bryggeribranchen samt bespa-
relser på indkøbssiden.

» Overtagelsen styrker Carlsberg-gruppens mangeårige og voksende
tilstedeværelse i Asien gennem overtagelsen af aktiviteter på de attraktive
kinesiske og vietnamesiske markeder.

Aktiver bestemt for salg pr. akkvisitionsdatoen omfatter primært logistik-
enheder i Frankrig som følge af en ændring i logistik og distribution.

Den opgjorte goodwill repræsenterer en væsentlig værdi som følge af
de omfattende synergier, der forventes i de overtagne virksomheder,
personalekompetencer samt de positive vækstforventninger for BBH.
Synergierne kan bl.a. henføres til omkostningsbesparelser fra indkøbs-
og Excellence-programmerne. Endvidere afspejler goodwill synergier fra
et øget salg gennem tilstedeværelsen i en større del af Europa og Asien,
muligheden for at lancere globale og/eller regionale mærker i hele den
nye organisation, synergier fra forskning og udvikling samt bedre udnyt-
telse af hele arbejdsstyrken og dens ekspertise.

Baltika-Baku LLC. Baltika-Baku LLC er det største bryggeri i Aserbajdsjan
og skaber et solidt fundament for Carlsbergs videre ekspansion i Østeuropa.
Baltika Breweries” eksport af øl til Aserbajdsjan repræsenterer et positivt
vækstpotentiale. Goodwill repræsenterer den overtagne arbejdsstyrke og
synergier ved ekspansionen.

De tilkøbte aktiviteter bidrog i 2008 positivt til resultat af primær drift før
særlige poster med ca. 2.367 mio. kr. og til periodens nettoresultat med

ca. 1.550 mio. kr. Det estimerede resultat for perioden januar - december,
såfremt akkvisitionen var gennemført I. januar 2008, er ikke opgjort, idet
dette ikke er muligt som følge af væsentlige forskelle i den anvendte regn-
skabspraksis i visse af de tilkøbte virksomheder, hvor effekten heraf forud for
akkvisitionen ikke kan opgøres.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Carlsberg Årsrapport 2009 103
NOTE 30. KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER - FORTSAT
Salg af virksomheder. Salg af virksomheder i 2009 omfatter Fighter brand- Salg af virksomheder i 2008 vedrører Tirk Tuborg.
aktiviteter og Braunschweig Brauerei, Tyskland, Gåttsches logistikaktiviteter
i Tyskland, der indgår som apportindskud i en associeret virksomhed, og
Kronenbourg Vietnam Limited, Vietnam.
Mio. kr. 2009 2008
Immaterielle aktiver 208 3
Materielle aktiver 135 286
Finansielle aktiver, langfristede 28 2
Varebeholdninger 25 101
Tilgodehavender 456 258
Likvide beholdninger 87 253
Hensatte forpligtelser -26 -11
Udskudt skat, netto -19 -8
Lån -d2 254
Leverandørgæld og anden gæld mv. -216 -264
Nettoaktiver 636 366
Minoritetsinteresser - 6
Ikke-afstået kapitalandel i solgt virksomhed -å -
Egenkapital i alt, Carlsbergs andel 632 372
Resultatførsel af akkumulerede valutakursforskelle 11 -55
Direkte henførbare omkostninger -1 167
Gevinst/tab - indregnet under særlige poster 49 -232
Gevinst/tab - indregnet under finansielle poster -4l -
Overført til kapitalandele i associerede virksomheder -475 -
Likvide beholdninger, overtaget 175 252
Likvide beholdninger, afgivet -87 -253
Likviditetstilgang, netto 88 -1
Mio. kr. 2009 2008
Køb og salg af virksomheder, netto:
Køb, likviditetsforbrug - -51.437
Salg, likviditetstilgang (2009: inklusive salg af associerede virksomheder) 88 -1
Netto 88 -51.438
NOTE 31 OPGØRELSE AF INVESTERET KAPITAL
Mio. ir. 2009 2008
Investeret kapital fremkommer som følger:
Aktiver i alt 134.515 142.639
Eksklusive:
Udskudte skatteaktiver -1.483 -1.254
Udlån til associerede virksomheder -36 -6
Tilgodehavende renter, dagsværdi af sikringsinstrumenter samt finansielle tilgodehavender -342 -1.470
Værdipapirer (kort- og langfristede) -111 -125
Likvide beholdninger -2.734 -2.857
Aktiver bestemt for salg -388 -162
Inkluderede aktiver i alt 129.421 136.765
Leverandørgæld -7.929 -8.009
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage -1,361 -1.455
Hensatte forpligtelser, ekskl. restrukturering - 1.880 -1.572
Selskabsskat -41l -279
Periodeafgrænsningsposter -1.514 -1.1?2
Gæld vedrørende finansiel leasing, inkluderet i lån -30 -47
Anden gæld, ekskl. periodeafgrænsningsposter, skyldige renter og dagsværdi af sikringsinstrumenter -6.758 -5,588
Modregnede forpligtelser i alt -19.883 -18.122
Investeret kapital i alt 109.538 118.643

 

7 kr: em

"1003296EogSN92526

 

 

104 Carlsberg-gruppen

NOTE 32 OPGØRELSE AF RENTEBÆRENDE GÆLD, NETTO

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Rentebærende gæld, netto fremkommer som følger:

Langfristede lån 36.075 43.230
Kortfristede lån 3.322 5.291
Rentebærende gæld, brutto 39.397 48.521
Likvide beholdninger 72.734 -2.857
Udlån til associerede virksomheder -36 -6
Udlån til restaurationsbranchen -2.143 -2.278
Heraf ikke-rentebærende 1.368 1.403
Øvrige tilgodehavender -1.533 -2.032
Heraf ikke-rentebærende 1.360 1.405
Rentebærende gæld, netto 35.679 44.156
Forklaring af udvikling:

Rentebærende gæld, netto pr. I. januar 44.156 19.726
Pengestrøm, drift -13.631 -7.812
Pengestrøm, investeringer, ekskl. køb af virksomheder, netto 3.177 5.715
Køb af virksomheder, netto -95 51.438
Udbutte til aktionærer og minoritetsinteresser 846 723
Køb af minoritetsinteresser 286 299
Køb/salg af egne aktier 6 -2
Tilgang ved køb/salg af virksomheder, netto 45 4.015
Ændring i rentebærende udtån - 140
Provenu fra kapitalforhøjelse, netto - -29.938
Effekt af valutaomregning 562 -226
Andet -327 78
Ændring i alt -8.477 24.430
Rentebærende gæld, netto pr. 31. december 35.679 44.156

 

NOTE 33 KAPITALANDELE | PRO RATA-KONSOLIDEREDE VIRKSOMHEDER

 

Nedenstående beløb repræsenterer Gruppens andel af aktiver og passiver,
nettoomsætning og resultat i de pro rata-konsoliderede virksomheder, som

fremgår af oversigten over Gruppens selskaber. Disse beløb er optaget i

Gruppens balance, inklusive goodwill, og resultatopgørelse.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. 2009 2008
Nettoomsætning 2.593 5.538
Omkostninger i alt -2.228 4,484
Resultat af primær drift før særlige poster 365 1.054
Koncernresultat 225 678
Langfristede aktiver 2.477? 2.505
Kortfristede aktiver 914 980
Langfristede forpligtelser -625 -813
Kortfristede forpligtelser -1.270 -1.055
Aktiver, netto 1.496 1.617
Fri pengestrøm 250 -563
Årets pengestrøm 82 -469
Likvide beholdninger ultimo 75 6
Eventualforpligtelser i joint ventures 135 152
Investeringsforpligtelser i joint ventures 15 49

 

Faldet i hovedtaliene skyldes det forhold, at BBH-gruppen indgik som en
pro rata-konsolideret virksomhed indtil overtagelsen af dele af aktiviteterne i
SEN og med virkning fra 28. april 2008 indgår som dattervirksomhed.

1 2008-tallene indgår derfor fire måneders aktivitet i BBH-gruppen ved pro
rata-konsolidering i resultatopgørelse og pengestrømme.

 

 

NOTE 34. FINANSIELLE RISICI

Carlsberg Årsrapport 2009 105

 

Carlsberg-gruppens aktiviteter medfører, at Gruppens resultat, gæld og
egenkapital påvirkes af en række finansielle risici, som primært relaterer
sig til ændringer i valutakurser og renter.

I de følgende afsnit beskrives disse risici, de potentielle konsekvenser for
Carlsberg-gruppen samt Gruppens tiltag for at eliminere eller mindske
disse risici.

Gruppens finansielle risici styres centralt af Group Treasury i henhold til de af
bestyrelsen godkendte og nedskrevne principper. Til denne styring anvendes
primært rente- og valutainstrumenter og i mindre omfang råvarekontrakter.

Valutarisiko

Som international virksomhed er Carlsberg-gruppen udsat for valutarisici

i form af omregningsrisiko, idet langt den overvejende del af omsætningen
og indtjeningen stammer fra udenlandske virksomheder, der omregnes

til danske kroner. Gruppen har størst eksponering over for valutaerne RUB,
EUR, GBP, CHF, NOK, SEK, PLN og UAH. Derudover er der en eksponering
over for en række asiatiske valutaer, hvis andel totalt udgør 5-10% af
Gruppens resultat af primær drift, samt eksponering over for pengestrømme
fra driftsaktiviteter i anden valuta end den valuta, der optages gæld i.

Carlsberg-gruppen er eksponeret over for ændringer i forholdet mellem
EUR/DKK. Valutarisikoen betragtes dog som værende ubetydelig grundet
Danmarks fastkurspolitik, hvor DKK er låst fast over for EUR.

Carlsberg-gruppen har en valutarisiko på balanceposter, dels omregning
af gæld optaget i anden valuta end den funktionelle valuta for den
pågældende Gruppe-virksomhed, dels omregning af nettoinvesteringer

i virksomheder med en anden funktionel valuta end DKK. Førstnævnte
risiko påvirker resultat af primær drift med undtagelse af de tilfælde, hvor
gælden er klassificeret som en sikring af nettoinvestering i udenlandsk
dattervirksomhed. I sådanne tilfælde indregnes ændringer i dagsværdi i
anden totatindkomst.

Påvirkning af resultat af primær drift. Carlsberg-gruppen har omfattende
aktiviteter uden for Danmark, hvilket medfører, at ændringer i den funktio-
nelle valuta i dattervirksomheder over for danske kroner har en væsentlig

betydning for Carlsberg-gruppens resultat af primær drift målt i DKK.

Fordeling af
nettoomsætning 2009

12% 8% 6% 4% 4% 3% 3% 12%
UAH. Andre

24% 24%

RUB EUR DKK GBP CHF SEK NOK PLN

Påvirkning på nettofinansieringsomkostninger.. Hovedprincippet for opta-
gelse af gæld i dattervirksomheder er, at gælden skal optages i lokal valuta,
eller at gælden valutasikres for at undgå valutakursrisiko. I nogle Gruppe-
virksomheder er der imidlertid optaget gæld i anden valuta end virksomhe-
dens funktionelle valuta, uden at denne valutakursrisiko er afdækket. Dette
gælder primært i Østeuropa og er baseret på en vurdering af den alternative

Fr

1003296EogSN92527

Resultat af primær drift har i 2009 været svækket af et fald i den gen-
nemgsnitlige RUB/DKK-kurs (17% lavere end i 2008), GBP/DKK-kurs (11%
lavere end i 2008), NOK/DKK-kurs (6% lavere end i 2008), PLN/DKK-kurs
(19% lavere end i 2008), UAH/DKK-kurs (29% lavere end i 2008) og SEK/
DKK-kurs (10% lavere end i 2008). Der har været en positiv effekt fra den
gennemsnitlige CHF/DKK-kurs (5% højere end i 2008).

Carlsberg-gruppen har valgt ikke at sikre omsætning eller indtjening i frem-
med valuta, men sikrer i visse tilfælde pengestrømme såsom udbytte, der
modtages i fremmed valuta.

Carlsberg-gruppen er i mindre omfang udsat for transaktionsrisiko. Det er
Gruppens politik ot sikre fremtidige kontraktuelle pengestrømme i fremmed
valuta på I års sigt. Der foretages sikring af pengestrømme i Nord- og
Vesteuropa, dog ikke de baltiske lande og Balkan, når budgetterne for det
kommende år udarbejdes. Der foretages effektiv sikring af udenlandske virk-
somheders EBIT i lokal valuta. Da størstedelen af udenlandske virksomhe-
ders omkostninger afholdes i EUR, er Gruppen ikke udsat for transaktionsri-
siko. Sikringen behandles dog på Gruppe-niveau som en økonomisk sikring
af (dele af) nettoomsætningen i den pågældende valuta.

Påvirkning af aktiviteter i Østeuropa. Efter overtagelsen i 2008 af de 50%
af BBH-gruppen, som Carlsberg ikke i forvejen ejede, er påvirkningen af
Carlsberg-gruppens resultat af primær drift fra Gruppe-virksomheder i Øst-
europa og i særdeleshed Baltika Breweries vokset. Valutakurseksponeringen
I Gruppe-virksomhederne i Østeuropa styres anderledes end i størsteparten
af resten af Gruppen. Dette skyldes de meget høje omkostninger forbundet
med afdækningen af disse valutaer over en længere periode.

Vedrørende transaktionsrisiko har det siden 2006 været Gruppens politik i
Baltika Breweries at reducere valutakursrisikoen målt i RUB ved at balancere
indkøb i fremmed valuta. Dette har betydet, at ca. 55% af indkøb i fremmed
valuta er foretaget i USD, og ca. 45% er foretaget i EUR, hvorved ændringer i
forholdet mellem USD og EUR er blevet neutraliseret, Dette har fungeret som
en effektiv sikring, så længe den russiske centralbank har fastholdt en fast
RUB-kurs over for en kurv bestående af 55% USD og 45% EUR. Hen imod
slutningen af 2008 foretog den russiske centralbank en række devalueringer
af RUB over for kurven. Denne udvikling fortsatte i starten af 2009, men
vendte delvist i andet kvartal 2009, og RUB har siden sommeren 2009 været
relativt stabil i forhold til DKK. Devaluering og svækkelse af RUB har og vil
fortsætte med at påvirke resultat af primær drift målt i både DKK og RUB.

Fordeling af
nettoomsætning 2008

 

19% 1% 8% 5% 5% 4% 4% 4% 13%
UAH. Andre

27%

RUB EUR DKK GBP CHF SEK NOK PLN

omkostning ved at optage lån i lokal valuta. For de pågældende lande er
renteniveauet i lokal valuta, og dermed alternativomkostningen, høj nok til
at retfærdiggøre en valutakursrisiko - i nogle lande er der slet ikke adgang
til at optage lån i lokal valuta. En 10% stigning i krydskurser vurderes pr.
31. december 2009 at have følgende effekt på gæld optaget i EUR og USD
i Østeuropa: USD/UAH (-41 mio. kr.), USD/KZT (-51 mio. kr.) og EUR/UZS

 

106 Carlsberg-gruppen

NOTE 34 FINANSIELLE RISICI — FORTSAT

 

(-30 mio. kr.). For aftaleindskud i USD vurderes en stigning på 10% i USD
over for RUB at have en positiv effekt på 48 mio. kr. Baltika Breweries har
en positiv nettopengestrøm pr. 31. december 2009.

1 2009 pådrog Gruppen sig nettotab på valuta og værdireguleringer af finan-
sielle instrumenter til dagsværdi på 501 mio. kr. (2008: tab på 802 mio. kr.).
Hovedårsagen til tab i både 2008 og 2009 var gæld optaget i USD og EUR i
en række Gruppe-virksomheder i Østeuropa.

1 2008 var dette primært gældende for Baltika Breweries i Rusland og Slavu-
tich i Ukraine, da både RUB og UAK kom under pres i fjerde kvartal af 2008.
I første kvartal af 2009 blev RUB og UAH yderligere svækket i forhold til

den valuta, som gælden var optaget i, ligesom UZS og KZT (den funktionelle
valuta for henholdsvis Usbekistan og Kasakhstan) kom under pres i forhold til
den valuta, gælden var optaget i (henholdsvis EUR og USD).

Påvirkning af balance og egenkapital. Carlsberg-gruppen har en lang række
investeringer i udenlandske dattervirksomheder, hvor omregningen af egen-
kapital til danske kroner er eksponeret over for valutarisiko. Gruppen sikrer
en del af denne valutarisiko ved at optage lån i den relevante valuta eller ved
at indgå valutaterminskontrakter. Dette gælder for nettoinvesteringer i NOK,
CHF, SEK, EUR, RUB, PLN, GBP, CNY, HKD og MYR. Sikringen sker på basis
af en årlig vurdering af de to parametre: risikoreduktion og omkostninger.

Valutakursernes udvikling påvirker også gældens størrelse, da gælden er
optaget i en række valutaer, jf. tabellen i afsnittet om renterisiko. | 2009 blev
den nettorentebærende gæld forøget med 562 mio. kr. (2008: en reduktion
på 228 mio. kr.) som følge af udviklingen i valutakurser. Påvirkningen kom-
mer primært fra gæld optaget i GBP, da GBP-kursen i forhold til DKK steg
fra 7,65 ultimo 2008 til 8,23 ultimo 2009.

Carlsberg-gruppens nettoinvesteringer i udenlandsk valuta (inklusive lån
ydet til dattervirksomheder som et tillæg til nettoinvesteringen) er især
påvirket af opkøbet af de resterende 50% af BBH. Selv om transaktionen er
foretaget i 2008, er købsprisallokeringen først afsluttet i 2009.

Det samtede tab i 2009 for aktionærerne i Carlsberg A/S var 3.600 mio. kr.
(2008: et tab på 6.454 mio. kr.) fordelt på nettoinvesteringer, lån ydet til
dattervirksomheder som et tillæg til nettoinvesteringen og sikring af netto-
investeringer. Tabene er primært afholdt i østeuropæiske valutaer (RUB og
UAH). Posten "Andre” omfatter tab i KZT og BYR på 132 mio. kr.

Effekten på egenkapitalen er medtaget i anden totalindkomst.

Den væsentligste nettorisiko relaterer sig til valutakursreguleringen på egen-
kapitalen i RUB, som kun i et vist omfang er sikret.

Valutakursreguleringen af nettoinvesteringen i "Andre" i 2008 relaterer sig til
en række østeuropæiske og asiatiske valutaer samt NOK.

Den samlede valutakursrisiko er opgjort pr. 31. december 2009. En ændring i
krydskurserne RUB/DKK, UAH/DKK og LTL/DKK på -(+)10% pr. 31. decem-
ber 2009 ville have en hypotetisk effekt på egenkapitalen på henholdsvis
-5.338 mio. kr. (5.338 mio. kr.), 186 mio. kr. (186 mio. kr.) og -217 mio. kr. (217
mio. kr.) (31. december 2008: -5.310 mio. kr. (5.310 mio. kr.), -186 mio. kr. (186
mio. kr.) og -180 mio. kr. (180 mio. kr.)).

Renterisiko

Den mest betydelige renterisiko i Carlsberg-gruppen relaterer sig til gæld. Det
er ledelsens mål, at varigheden målt i antal år skal ligge mellem I og 5 år.

Selskabets lånepoartefølje består af børsnoterede obligationer, bilaterale lå-
neaftaler og syndikerede kreditfaciliteter. Bruttagælden (lang- og kortfristet
gæld) udgjorde 31. december 2009 39.397 mio. kr. (2008: 48.521 mio. kr.).
Efter fradrag af likvide beholdninger udgjorde nettogælden 36.663 mio. kr.
(2008: 45.664 mio. kr.), svarende til et fald på 9.001 mio. kr.

Til styring af renterisikoen anvendes primært renteswaps og fastforrentede
obligationslån.

En specifikation af Carlsberg-gruppens bruttogæld, inkl. de finansielle instru-
menter, der er anvendt til at tilpasse valuta- og renterisiko, findes i note 24.

Ved udgangen af året bestod 62% af nettolåneporteføljen af fastforrentede
lån med rentebinding længere end et år (2008: 57%). En rentestigning på

1 procentpoint vurderes at føre til forøgede årlige renteomkostninger på 118
mio. kr. (2008: 197 mio. kr.). Beregningen er baseret på en forudsætning
om et parallelt skift i de relevante rentekurver og 100% effektiv sikring af
ændringer i disse kurver.

Ved udgangen af 2009 var varigheden af nettolåneporteføljen 2,3 år (2008:
1,9 år) eller i beløb 850 mio. kr. (2008: 849 mio. kr.). Dette betyder, at ef-
fekten af en stigning på 1 procentpoint i renteniveauet vil medføre en gevinst
på 850 mio. kr. Eftersom kun renteswaps og ikke fastforrentede lån regu-
leres til dagsværdi, vil kun den del af varigheden, der vedrører renteswaps,
påvirke egenkapitalen. Det vurderes, at 425 mio. kr. (2008: 625 mio. kr.) af
varigheden vedrører renteswaps, der er klassificeret som sikring af fremtidige
pengestrømme, hvilket medfører, at påvirkningen fra renteudviklingen vil
blive indregnet i anden totalindkomst. Den resterende varighed vedrører
fastforrentede lån - primært de tre obligationsudstedelser, der er beskrevet i
note 24. Hvis markedsrenten den 31. december 2009 havde været I procent-
point højere, ville egenkapitalen have været 425 mio. kr. (2008: 625 mio. kr.)
højere og vice versa.

De indregnede tab og gevinster fra renteswaps er opgjort i note 35. Følsom-
hedsanalysen er baseret på de finansielle instrumenter, der var indregnet pr.
31. december 2009 (31. december 2008).

Carlsbergs eksponering over for en stigning i de korte renter er først og
fremmest i EUR og USD og dernæst over for DKK, Eksponeringen over for
mellemlange og lange renter er primært i EUR. Nedenstående tabel viser
nettogældens fordeling på valuta og rentebinding.

 

Carlsberg Årsrapport 2009 107

NOTE 34 FINANSIELLE RISICI! - FORTSAT

 

 

 

 

 

 

 

2009
Finansiel nettogæld før swaps ' Næste rentefastsættelse
Mio. kr. 2010 2011 2012 2013 2014 2015-
CHF 26 126 -100 - - - -
DKK 1.971 1.581 - - ” 5 385
EUR 25.326 9.829 -112 66 7.517 7.441 3.005
GBP 6.065 -a7 2.045 - 1.647 - -
NOK -22 -22 - - - - -
PLN 30 24 2 2 2 - -
RUB -817 -817 - - - - -
SEK -16 -16 - - - - -
USD 4.594 3.892 283 271 102 46 -
Andre 494 -504 å 6 - - -
l alt 36.663 14.046 2.122 345 9.268 7.692 3.390
2008

Finansiel nettogæld før swaps Næste rentefastsættelse
Mio. kr. 2009 2010 2011 2012 2013 2014-
CHF 1.861 1.861 - - - - -
DKK 6.358 5.981 - - ” - 377
EUR 33.715 12.079 11.184 2 1 7.452 2.907
GBP 3.068 -358 - 1.895 - 1.531 -
NOK -11 -11 - - - - -
PLN 134 125 2 2 2 2 1
RUB -173 -173 - - - - -
SEK -62 -62 - - - - -
USD 1.561 1.156 307 98 - - -
Andre -787 -863 19 eg 19 l4 -
lalt 45.664 19.735 11.512 2.021 22 8.999 3.375

Fordeling af finansiel Fordeling af finansiel

bruttogæld 2009 bruttogæld 2008 Cc]

50% 1% 8% 2% 34% 5% 77% 1% 5% 6% 7% 2%

Langfristede Andre lang- Kortfristede Andre Udstedte Langfristede Langfristede Andre tang-  Kortfristede Andre Udstedte Langfristede

lån fra fristede lån lån fra kortfristede obligationer, prioritetslån lån fra fristede lån — lån fra kortfristede obligationer, prioritetslån

penge- penge- lån langfristede penge- penge- lån langfristede

institutter institutter institutter institutter

 

108 Carlsberg-gruppen

NOTE 34 FINANSIELLE RISICI —- FORTSAT

 

 

Kreditrisiko

Kreditrisiko er risikoen for, at en modpart forsømmer at opfylde sine kon-
traktuelle forpligtelser og derved påfører Carlsberg-gruppen et tab. Ifølge
retningslinjerne for finansielle transaktioner må der alene kontraheres med
finansielle institutioner med høj kreditværdighed. Kreditrisikoen på finan-
sielle institutioner styres i praksis på to niveauer. Carlsberg kontraherer for
finansielle instrumenter og transaktioner primært med de finansielle insti-
tutioner, der udgør Gruppens faste bankforbindelser. Carlsberg vil således i
de fleste tilfælde have en nettogæld til sådanne institutioner. Group Trea-
sury overvåger desuden krediteksponeringen, brutto, mod banker. Styring
af kreditrisiko omfatter fastlæggelse af grænser for transaktioner med

den enkelte bank på baggrund af dennes rating, vurdering af omfanget af
statsstøtte i det pågældende land samt muligheden for at nettoafregne
aktiver og forpligtelser.

Carlsberg-gruppen yder i visse lande lån til restaurationsbranchen. De enkelte
Gruppe-virksomheder påser styring og kontrol af såvel disse lån som de

almindelige varekreditter efter centrale retningslinjer. Det skønnes, at de fore-
tagne hensættelser, jf. note 19, er tilstrækkelige til dækning af forventede tab.

Udviklingen i forskellige forhold af betydning for restaurationsbranchen kan
medføre, at kreditrisikoen for grupper af kunder i et land/marked under ét
forværres. Sådanne forhold omfatter eksempelvis ændringer i den lokale
lovgivning, der generelt set kan have negativ påvirkning på branchens indtje-
ning. Sådanne ændringer tages i betragtning ved nedskrivning i forbindelse

Carlsberg bruger nedenstående opstilling til at overvåge

med tab på tilgodehavender. Kreditrisikoen vurderes derfor at være med-
taget i de regnskabsmæssige værdier.

Der er ingen væsentlig kreditrisiko på likvide midler.

Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi af de
finansielle aktiver.

Likviditetsrisiko

Likviditetsrisiko er risikoen for, at Carlsberg-gruppen ikke kan opfylde sine kon-
traktuelle forpligtelser på grund af utilstrækkelig likviditet. Det er Carlsbergs
politik, at kapitalfrembringelse og placering af likvide midler skal styres cen-
tralt. Group Treasury forestår at sikre en effektiv likviditetsstyring, hvilket først
og fremmest indebærer sikring af tilstrækkelige bekræftede kreditter, således
at kapitalberedskabet er tilstrækkeligt højt, samt sikring af kapital fra forsket-
lige kilder. Pr. 31. december 2009 havde Carlsberg uudnyttede bekræftede
langfristede kreditter på 9.382 mio. kr. (2008: 8.866 mio. kr.).

I den daglige likviditetsstyring anvendes cash-pools, der dækker det meste
af Nord- og Vesteuropa, eller interne lån meliem Group Treasury og datter-
virksomheder. Som følge af beskatningsregler og lokal lovgivning har de
majoritetsejede dattervirksomheder i Østeuropa deres egne kreditfaciliteter
og lån fra banker. Dette er også tilfældet i joint venture-selskabet Unicer-
Bebidas i Portugal.

 

 

likviditetsberedskabet: >009
Bekræftede lån ag kreditter i alt 45.457
Kort- og langfristet gæld i alt -39.397
Uudnyttede bekræftede langfristede kreditter 6.060
Likvide beholdninger 2.734
Likviditetsberedskab 8.794

 

De uudnyttede bekræftede langfristede kreditfaciliteter på 6.060 mio.

kr. er efter fradrag af lang- og kortfristet gæld og er derfor 3.322 mio. kr.
(svarende til den kortfristede gæld) lavere end de uudnyttede bekræftede
langfristede kreditfaciliteter på 9.382 mio. kr.

Råvarerisiko

Råvarerisiko er især knyttet til indkøb af dåser (aluminium), malt (byg) og

energi. Afdækningen af såvel råvarerisiko sam valutarisiko koordineres cen-
tralt. Formålet med risikostyringen i forhold til råvarer er at sikre stabile og
forudsigelige råvarepriser på langt sigt og at undgå en unødvendig binding
af kapital og likviditet.

Karakteren af de underliggende markeder for de nævnte råvarekategorier
er forskellig og dermed også den måde, der sikres mod prisstigninger

på. Den mest anvendte sikringsform er fastprisaftaler i lokal valuta med
leverandøren.

Som sikring mod den implicitte risiko for stigende aluminiumspriser, der er
forbundet med indkøbet af dåser, er Carlsbergs indkøbspris på hovedpar-
ten af aftalerne variabel, baseret på verdensmarkedsprisen på aluminium
(London Metal Exchange, LME). Carlsberg er derved i stand til at afdække
den underliggende aluminiumsprisrisiko. Den totale volumen afdækket pr.
31. december 2009 via finansielle instrumenter udgjorde ca. 57.000 tons
(2008: 80.000 tons). Baseret på denne volumen, og på en antagelse oM
100% effektivitet, vil en 10% stigning i aluminiumsprisen påvirke egenkapi-
talen positivt med 65 mio. kr. (2008: 75 mio. kr.) og vice versa. Dagsvær-
dier er specificeret i note 35.

De væsentligste bekræftede langfristede kreditfaciliteter omfatter finansielle
covenants baseret på udviklingen i forholdet mellem nettogælden og
EBITDA. Ledelsen vurderer løbende dette forhold. Pr. 31. december 2009
opfulder Carlsberg-gruppen de finansielle covenants.

I en række Gruppe-virksomheder foretages indkøb af råvarer såsom malt og
humte i en anden valuta end den funktionelle valuta. Det er Gruppens politik
for Nord- og Vesteuropa at sikre leverance for det følgende budgetår. Således
blev eksponeringen vedrørende 2010 afdækket i foråret 2009.

For Østeuropa er der ikke foretaget afdækning af valutakursrisko for 2010,
idet terminspriserne indeholdt en implicit devalueringsforventning - og
hermed en omkostning, der var højere end Carlsbergs vurdering af den
sandsynlige udvikling.

Kapitalstruktur og -forvaltning

Ledelsens strategi og overordnede mål er at sikre en fortsat udvikling og
styrkelse af Gruppens kapitalstruktur, der understøtter en langsigtet, lønsom
vækst og en sund udvikling i centrale indtjenings- og balancenøgtetal.
Carlsberg-gruppen blev i 2006 tildelt investment grade-ratings af Moody's
Investor Service og Fitch Ratings. Denne rating blev fastholdt i maj 2009.

Carlsberg A/S" aktiekapital er opdelt i to klasser (A- og B-aktier). Det er le-
delsens vurdering, at denne opdeling - sammenholdt med Carlsbergfondets
stilling som majoritetsaktionær (i forhold til bestemmende indflydelse)

- fortsat vil være fordelagtig for alle selskabets aktionærer, idet strukturen
muliggør og understøtter en langsigtet udvikling af Carlsberg-gruppen.

 

 

NOTE 34 FINANSIELLE RISICI - FORTSAT

Carlsberg Årsrapport 2009 109

 

Ledelsen vurderer regelmæssigt, om Gruppens kapitalstruktur er i overens-
stemmelse med Gruppens og aktionærernes interesser, Ledelsen vurde-
rer bekræftede kreditfaciliteter, forventede fremtidige pengestrømme,
nettogældsætningsgraden og relevante covenants, der primært vedrører

Bekræftede langfristede kreditfaciliteter pr. 31. december:

de føromtalte hovedtal. Pr. 31. december 2009 udgør Carlsberg-gruppens
nettorentebærende gæld i alt 35.679 mio. kr. (2008: 44,156 mio, kr.). Kapital
beredskabet og adgangen til bekræftede uudnyttede kreditfaciliteter anses
som rimelige i forhold til det aktuelle behov for finansiel fleksibilitet.

 

 

 

Mio. kr, 2009
1-2 år 5.813
2-3 år 25.048
3-4 år 1.875
4-5 år 7.525

>5 år 5.196
Il alt 45.457
Kortfristede lån 3.322
Langfristede lån 36.075
I alt 39.397

 

Der er ikke foretaget ændringer af Gruppens retningslinjer for styringen af
kapitalstruktur og forvaltningen heraf i 2009.

NOTE 35. FINANSIELLE INSTRUMENTER

 

Beregningen af dagsværdier af finansielle instrumenter, og i de fleste tilfælde
også for ikke-aftedte finansielle instrumenter, er baseret på observerbare
markedsdata og ved anvendelse af generelt accepterede metoder. Der
anvendes både eksternt og internt beregnede dagsværdier baseret på
tilbagediskontering af fremtidige pengestrømme. Hvor der anvendes internt
beregnede dagsværdier, bliver disse afstemt med de eksternt beregnede
dagsværdier på kvartalsmæssig basis,

Sikring af dagsværdi og sikringsforhold, der ikke klassificeres som sikrings-
instrumenter (økonomiske sikringer)

Finansielle instrumenter, der indgår i sikring af dagsværdi og økonomiske
sikringer, der ikke klassificeres som sikringsinstrumenter, omfatter primært
valutainstrumenter, der anvendes til at omlægge gæld, samt andre finan-
sielle instrumenter. Instrumenterne anvendes i den daglige likviditets- og
risikostyring og til afdækning af risici forbundet med låneporteføljen.

Ændringen i dagsværdien af finansielle instrumenter, der indgår i en sikring
af dagsværdi, og afledte instrumenter, der ikke klassificeres som sikrings-
instrumenter (økonomiske sikringer), indregnes i resultatopgørelsen. Dette
er primært instrumenter til afdækning af finansielle risici relateret til gæld,
der ikke klassificeres som sikringsinstrumenter. Finansielle risici indebærer
primært valutakursrisikoen på gæld.

Den eneste dagsværdiregulering, der er klassificeret som en sikring af
dagsværdi, er en valutaswap af en obligationsudstedelse på 300 mio.
GBP med fast rente, som er omlagt til EUR med variabel rente, og to
renteswaps, der afdækker to fastforrentede prioritetslån. | 2009 blev

der resultatført -109 mio. kr. (2008: -7 mio. kr.) vedrørende ændringen i
dagsværdien af finansielle instrumenter, der er klassificeret som den sik-
rede post i sikring af dagsværdi. Dagsværdireguleringen af lånet udgjorde
+87 mio. kr. (2008: +7 mio, kr.). Dagsværdireguleringen vedrører for alle tre
sikringsforhold ændringer i markedsrisici (rente og valutakursrisici) og ikke
kreditrisici.

 

 

 

2009 2008

Dagsværdiregulering Dagsværdiregulering
Mio. kr. indregnet i resultatopgørelsen Dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen Dagsværdi
Renteinstrument -10 - 28 2
Valutainstrument 97 -1.111 533 -1.026
ineffektiv del af sikring -7 -? -5 -5
I alt 80 -1.118 556 -1.029

 

 

 

T10 Carlsberg-gruppen

NOTE 35 FINANSIELLE INSTRUMENTER - FORTSAT

 

Ved sikring af dagsværdi indregnes regulering af finansielle instrumenter i
resultatopgørelsen under finansielle indtægter og finansielle omkostninger
(note 8). I 2009 udgjorde finansielle indtægter 80 mio. kr. (2008: 556 mio, kr.).

Dagsværdireguleringen i 2008 vedrører primært en rente- og valutaswap på
250 mio. GBP, som er sikring af en obligationsudstedelse på 250 mio. GBP.
Dagsværdireguleringen vedrører den ineffektive del af rentesikringer. Den
samlede ineffektive del udgør et tab på 7 mio. kr. (2008: 5 mio. kr.).

I 2009 blev der indregnet -1.118 mio. kr. (2008: -1.029 mio. kr.) vedrørende

sikring af dagsværdi. De i koncernregnskabet indregnede dagsværdier er vist
separat i en tabel.

Væsentlige finansielle instrumenter — overblik

Sikring af fremtidige pengestrømme

Sikring af fremtidige pengestrømme anvendes primært på renteswaps,

hvor det afdækkede er det underliggende (variabelt forrentede) lån, og på
afdækning af aluminiumsindkøb, hvor det underliggende er aluminiums-
dåser, der anvendes i en række Gruppe-virksomheder i Nord- og Vesteuropa
samt Østeuropa.

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. Udløb Anvendelse
Instrument:
500 mio. EUR renteswap 2010 Swap af lån med 1 måned EURIBOR til fast
1.000 mio. EUR renteswap 2010 Swap af lån med ] måned EURIBOR til fast
1.000 mio. EUR renteswap' 2013 Swap af lån med I måned EURIBOR til fast
400 mio. EUR renteswap' 2015 Swap af lån med I måned EURIBOR til fast
250 mio. GBP renteswap 2011 Swap af fast GBP-rente til fast DKK -rente
Aluminium 2010-2012 Fastlåsning af aluminiumspris i forbindelse med dåsekøb
1 Disse EUR renteswaps blev indgået i 2008 efter køb af dele af aktiviteterne
i SØN og den deraf følgende stigning i gælden.
Sikring af fremtidige pengestrømme 2009 2008
Dagsværdiregulering Forventet Dagsværdiregulering Forventet
Mio. kr. indregnet i anden totalindkomst — Dagsværdi indregning — indregnet i anden totalindkomst — Dagsværdi indregning
Renteinstrumenter -118 -1.130 2010-2015 -998 -1.102 2009-2015
Valutainstrumenter -88 -25 2010 -832 - -
Andre instrumenter 345 79 2010-2012 -181 -266 2009-2012
l alt 139 -1.076 -2.011 -1.368

 

I 2009 blev der indregnet 139 mio. kr. (2008: -2.011 mio. kr.) i anden
totalindkomst vedrørende dagsværdiregulering af instrumenter til sikring
af pengestrømme. Reguleringerne er medtaget i finansielle indtægter og
finansielle omkostninger (note 8).

Dagsværdien af instrumenter til sikring af pengestrømme udgjorde for
2009 -1.076 mio. kr. (2008: -1.368 mio. kr.). De i koncernregnskabet indreg-
nede dagsværdier vedrørende sikring af pengestrømme er vist i en separat
tabel.

Indregning i anden totalindkomst af effekten af valutainstrumenter
vedrører Gruppe-virksomheders køb i anden valuta end deres funktionelle
valuta. Indregning i anden totalindkomst af effekten af andre instrumenter
vedrører sikring af Gruppe-virksomheders eksponering over for udsving i
aluminiumsprisen.

 

NOTE 35 FINANSIELLE INSTRUMENTER - FORTSAT

Sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder

I anden totalindkomst er der indregnet en ændring i dagsværdi af de finan-
sielle instrumenter (afledte såvel som gældsinstrumenter), der anvendes til
sikring af valutarisikoen på investeringer i fremmed valuta.

I det omfang dagsværdireguleringen ikke overstiger værdireguleringen af
investeringen, indregnes reguleringen af disse finansielle instrumenter i

Carlsberg Årsrapport 2009 mm

anden totalindkomst, ellers indregnes dagsværdireguleringen i resultat-
opgørelsen.

Derudover er der i visse tilfælde givet lån til dattervirksomheder, der er klas-
sificeret som tillæg til nettoinvesteringen. Valutakursreguleringen vedrørende
disse indregnes i anden totalindkomst i samme post som gevinster/tab på
sikring af nettoinvesteringer.

 

 

 

Sikring af nettoinvesteringer 2009 2008
Dagsværdiregulering Dagsværdiregulering

Mio. kr. indregnet i anden totalindkomst Dagsværdi indregnet i anden totalindkomst Dagsværdi

Valutainstrumenter -116 -20 459 799

I alt -116 -20 459 799

 

[2009 blev der indregnet -116 mio. kr. (2008: 459 mio. kr.) i anden total-
indkomst vedrørende dagsværdiregulering af instrumenter til sikring af
nettoinvesteringer. Reguleringerne er medtaget i finansielle indtægter og
finansielle omkostninger (note 8).

Dagsværdien af instrumenter til sikring af nettoinvesteringer udgjorde pr. 31.
december 2009 -20 mio. kr. (2008: 799 mio. kr.). De i koncernregnskabet
indregnede dagsværdier er vist i en separat tabel.

 

 

 

2009 2008
Sikring af Sikring af
investering, Tillæg til Regulering i alt investering, Tillæg til Regulering i alt

beløb i nettoinvestering, i anden Resultat- beløb i nettoinvestering, i anden Resultat-

Mio. kr. valuta beløb i valuta totalindkomst opgørelse valuta beløb i valuta totalindkomst — opgørelse
SEK -9.877 5.787 -172 - -9.282 5.424 542 -
NOK -750 3.182 340 - -700 3.200 -450 -
CHF -460 - -7 - -385 - -188 -
GBP -70 - 1 - - - - -
MYR -450 - 10 - -450 - 2 -
EUR -398 635 ? - -898 5,119 -70 -
RUB -2.857 - -23