Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

   

lee apport' 2010 10 |

Reb ntomajiionell WS

 

 

 

1104184EogSN14391

 

     

 

 

  
   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Indhold

LEDELSESBERETNING

3
5
6
8
11
12
14
18
22
23
2å
26

Femårsoversigl
Resumé

Tilbageblik

Hovedtal
Forvenlninger til 2011
Regnskabsberelning
Fasikostlyrmg

Investor relattons
Selskabsledelse
Samfundsansvør
Produktion, innovation og udvikling
Selskabets ledelse

PÅTEGNINGER

30
31

Ledelsespåtegning
Den uafhængige revisors påtegning

ÅRSREGNSKAB

åg
33
34
36
37
39

Resultåtopgørelse
Totalindkomstopgørelse
Balance
Pengestrømsopgørelse
Egenkapiialopgøralse
Noler

HeH-adrasser

ret

 

    
 

sn erne,

 

 

 

 

 

 

 

 Femårsoversigt

 

 

Resultatopgørelse (DKK mio.) 2010 2009 2008 2007 2006
Nettoomsætning 1.254,5 1.068,0 1.439,5 1.850,2 1.662,4
Bruttoresultat 251,8 247,7 437,3 652,0 559,8
Resultat før af- og nedskrivninger samt finansielle poster -15,3 1,0 135,5 347,1 234,5
(EBITDA)

Resultat af primær drift (EBIT) -256,8 -205,3 19,0 222,4 128,9
Resultat af finansielle poster -29.4 -58,3 -17,6 -17,4 -14,8
Resultat før skat -286,2 -263,5 1,4 205,1 114,0
Årets resultat -270,5 -232,5 1,7 157,5 74,3

 

Balance — aktiver (DKK mio.)

 

Langfristede aktiver 1.359,2 1.495,4 1,.558,9 1.361,7 1.248,4
Kortfristede aktiver 294,9 359,6 363,9 422,1 389,8
Aktiver i alt 1.654,1 1.855,00 1,.922,8 1.783,7 1.638,2

 

Balance — passiver (DKK mio.)

 

Aktiekapital 490,5 490,5 109,0 116,0 116,0
Egenkapital 725,6 958,2 743,2 990,3 870,4
Langfristede forpligtelser 759,0 749,6 1.015,7 180,0 180,9
Kortfristede forpligtelser 169,5 147,2 163,9 613,4 586,8
Passiver i alt 1.654,1 1.855,0 1.922,8 1.783,7 1.638,2

 

Pengestrømme (DKK mio.)

 

Pengestrømme fra driftsaktivitet 31,9 "41,7 60,8 266,5 59,9
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -33,0 -119,4 -476,9 -259,5 -246,4
Frie pengestrømme -1,1 -161,1 -416,1 7,0 -186,5

 

Investeringer og gæld (DKK mio.)

 

 

 

Periodens investeringer i langfristede aktiver 36,4 104,6 492,7 263,0 156,0
Rentebærende gæld (netto) 613,6 595,8 863,0 380,8 353,1
Nøgletal

Bruttomargin 20,1% 23,2% 30,4% 33,2% 33,7%
Overskudsgrad (EBITA) -10,8% -11,3% 1,3% 12,5% 7,8%
Afkastningsgrad (ROIC) -8,9% -7,2% 1,2% 16,1% 10,6%
Egenkapitalforrentning -32,1% -27,3% 0,2% 16,9% 8,8%
Soliditetsgrad 43,9% 51,7% 38,7% 55,5% 53,1%
Gns. antal udestående aktier 9,789,511 1,432,844 1.090.436 1.146.072 1.147.872
Justeret gns. antal udestående aktier 9.789.511 2,457,792 2.180.872 2,.292,144 2,295.744
Børskurs ultimo, DKK 53 63 304 1.362 1,842
Indre værdi pr. aktie ultimo, DKK 74 98 682 854 750
Kurs/indre værdi (Kl) 0,7 0,6 0,4 1,6 25
Price-earnings-kvote (PE) -1,9 -0,7 199,9 9,9 28,3
Resultat pr. aktie (justeret) -27,6 -94,6 0,8 68,7 32,5
Udvandet resultat pr. aktie (justeret) -27,6 -94,6 0,8 68,5 32,5
Udbytte pr. aktie (justeret) 0 0 0 15,0 10,0
Payout ratio i % 0% 0% 0% 22,1% 31,1%
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.175 1.238 1.282 1,379 1.385

 

Resultat og udvandet resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33 (note 11).
Øvrige nøgletal er beregnet efter Den Danske Fi inansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010”,

Der henvises til definitioner og begreber i note 1 ”Anvendt regnskabspraksis”.

1104184EogSN14393

 

 

 

 

 

"beta alger oetpe vor Delt Hu i
” elvi ilsk uden ag kon fare urne byge. anlølk. el H si] er vi alkldl ret til
ett dele wores Heaven medl og kunderne mad ele w

 

 

 

 

 

104184E09SN14397 REDER FeRESNDErD

 

Resumé

Resultatet før skat blev et underskud på DKK 286,2 mio.
(2009: underskud på DKK 263,5 mio.). Heraf udgør særlige
poster DKK 140,3 mio. (2009: DKK 105 mio.). Resultatet er
på linje med de senest udmeldte forventninger om et negativt
resultat før skat på DKK 270-290 mio., inklusive særlige
poster,

e

Omsætningen blev på DKK 1.255 mio, (2009: DKK 1.068
mio.) svarende til en fremgang på 17,5 %.

Udviklingen i afsætningen har været tilfredsstillende på de
fleste markeder, men priserne er stadig på et meget lavt
niveau og lavere end de gennemsnitlige salgspriser i 2009,
Det vurderes, at aktivitetsniveauet for nyopførte boligenhe-
der på hovedparten af H+H's markeder generelt har nået et
bundniveau, og der er indikationer på moderate stigninger.

Strategien er revurderet med henblik på at styrke
profitabiliteten og den frie pengestrøm gennem øget
kunde- og markedskoncentration. Der er igangsat et
udvidet effektiviseringsprogram med det formål at reducere
omkostningsniveauet samt forbedre arbejdskapitalen. Disse
tiltag vil reducere omkostningsniveauet med mere end DKK
75 mio, i 2011,

Egenkapitalen er faldet med DKK 232 mio. til DKK 726
mio, ultimo 2010. Med en balance på DKK 1,654 mio.
udgør soliditeten 43,9 %.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke
udbetales udbytte for 2010.

For regnskabsåret 2011 forventes et EBITDA før særlige
poster i niveauet DKK 100-140 mio. Den frie pengestrøm
forventes at blive positiv i niveauet DKK 20-60 mio. De
samlede investeringer forventes at blive under DKK 50 mio.

1104184EogSN14395

 

 

Tilbageblik

Væsentlige begivenheder

Konjunkturafmatningen og den strenge vinter, som ramte både i
starten og slutningen af året, har kraftigt påvirket både aktivitet
og resultat negativt. Den økonomiske krise med deraf følgende
lavere byggeaktivitet har betydet, at priskonkurrencen generelt
har været skærpet. Den generelle økonomiske afmatning har
negativt påvirket indtjeningen i højere grad end forventet ved
regnskabsårets begyndelse, Dette har medført, at selskabet især
har fokuseret på at restrukturere virksomheden. Som en følge
heraf forventes det, at H+H vil levere bedre resultater i 2011.

Hvor mange større industriselskaber har oplevet betydelig
fremgang i deres afsætning og indtjening i 2010, er der fortsat
store vanskeligheder for virksomheder, der fremstiller produkter
til boligbyggeri, herunder H+H. Byggeriet rundt om i Nordeuropa
er fortsat påvirket af krisen. H+H's primære afsætning går

til nybygning af enfamiliehuse, som er det marked, der har
været hårdest ramt af den økonomiske krise, H+H har reageret
på denne udvikling og har tilpasset produktionskapacitet og
omkostningsstruktur. Der er foretaget en omfattende tilpasning
af koncernens salgs-, administrations- og indirekte produktions-
omkostninger foruden en reduktion i antallet af medarbejdere.
Fokus har været på ændringer i produktionsstruktur og en skarp
prioritering af forretningsaktiviteter. Udviklingen i afsætningen
har været tilfredsstillende for H+H på de fleste markeder i 2010,
Der er samlet opnået en omsætningsfremgang på 17,5 %.

Priserne på H+H's markeder er fortsat under pres og gennem-
snitligt lavere end i 2009, hvorfor fremgangen i omsætningen
alene skyldes en fremgang i volumen. Det vurderes, at aktivitets-
niveauet for nyopførte boligenheder på hovedparten af H+H's
markeder har nået et bundniveau, og der er indikationer på
moderate stigninger.

Udviklingen på de fleste markeder udviser vækst i volumener

og stabilitet i priser, og hovedprioriteten er derfor at forbedre
indtjeningen, der på trods af den stigende omsætning fortsat ikke
er tilfredsstillende.

Resultatet før skat blev et underskud på DKK 286,2 mio. (2009:
underskud på DKK 263,5 mio.). Heraf udgør særlige poster
DKK 140,3 mio. (2009: DKK 105 mio.). Resultatet er ikke
tilfredsstillende,

Revideret strategi

For at forbedre indtjeningen har bestyrelsen og ledelsesgrup-
pen besluttet at revidere strategien med henbtik på at styrke
profitabiliteten og den frie pengestrøm gennem øget kunde- og
markedskoncentration,

LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14396

Nyt strategisk fokus

H+H har gennem en årrække haft en tostrenget vækststrategi.
Den ene del af strategien indebar øget grad af løsningssalg på
eksisterende geografiske markeder — H+H's Build with ease-
koncept. Denne del af H+H's strategi fastholdes.

Den anden del af strategien var yderligere geografisk ekspan-
sion gennem køb eller etablering af porebetonfabrikker i nye
markeder i nær tilknytning til de eksisterende markeder. Denne
del af H+H's strategi er sat i bero de kommende år grundet de
nuværende konjunkturer og H+H's økonomiske situation.

Nyt effektiviseringsprogram

Den ekspansive vækststrategi er erstattet af en konsoliderings-
strategi, hvor fokus er på at styrke profitabiliteten gennem
optimering af produktionsapparatet og yderligere reduktion

af omkostningsstrukturen. Det nye effektiviseringsprograms
primære områder for 2011 er:

. At fastholde eller øge H+H's markedsandele på H+H's
vigtigste markeder, men samtidig reducere H+H's udgifter til
salg og administration med over 6 %.

-. At nedlukke forretningsenheder, der ikke er strategiske, og
som ikke bidrager positivt til 4+H's drift. Det har betydet
nedlukning af H+H's salgskontorer i Ukraine, Baltikum og
Norge, Nedlukningerne forventes fremover at give en øget
årlig indtjening på ca, DKK 10 mio.

»… Optimering af H+H's produktionsanlæg ved gennemførelse af
et Lean-projekt, herunder yderligere forbedret udnyttelse af
kapaciteten på fabrikkerne samt nedbringelse af distributions-
omkostninger. Disse tiltag forventes samlet at kunne reducere
produktions- og distributionsomkostningerne med knap 5 %.

:… Optimering af H+H's arbejdskapital ved nedbringelse af lagre,
optimering af procedurer og opnåelse af bedre betalingsbetin-
gelser hos kunder og leverandører.

Det udvidede effektiviseringsprogram vil samlet reducere
omkostningsniveauet i 2011 med mere end DKK 75 mio, sam-
menholdt med 2010. Programmet har betydet en nedbringelse
af medarbejderstaben med ca. 60 medarbejdere i 2010. Siden
den økonomiske krises start i efteråret 2008 er antallet af
fuldtidsansatte medarbejdere reduceret med brutto knap 320
svarende tibca. 25 % af samtlige medarbejdere i H+H (opgjort
før ansættelser i forbindelse med fabrikkerne i Kikerino, Rusland,
og Most, Tjekkiet).

 

 

 

Endvidere skal investeringerne holdes på et minimum, hvorfor
der i 2010 er foretaget vedligeholdelsesinvesteringer samt
investeringer til udrulning af et nyt ERP-system (økonomirap-
porteringssystem) i koncernen, Samlet er der blevet investeret
ca. DKK 36 mio. i 2010,

i den nuværende markedssituation vil H+H udelukkende
fokusere på nødvendige investeringer til vedligeholdelse i 2011,
hvilket forventes at beløbe sig til under DKK 50 mio. Ekspansive
investeringstiltag er stillet i bero.

Bud på køb af HrH

! efteråret 2010 modtog H+H International A/S' bestyrelse inter-
essetilkendegivelser fra potentielle købere, herunder et tilbud fra
Goldman Sachs Capital Partners og PAl Partners indeholdende
en række betingelser. Efter en evaluering af tilbuddet var det
bestyrelsens opfattelse, at vilkårene i tilbuddet repræsenterede
en for høj risiko for aktionærerne sammenholdt med, at den
tilbudte pris ikke afspejlede selskabets værdi, der bl.a. er baseret
på den ovennævnte reviderede strategi. Bestyrelsen var i dialog
med en gruppe af selskabets større aktionærer, der alle delte
bestyrelsens opfattelse, og på den baggrund blev det besluttet
at indstille dialogen med Goldman Sachs Capital Partners og
PA Partners. De øvrige modtagne interessetilkendegivelser var
væsentligt mindre konkrete, og dialogen vedrørende disse blev
ligeledes indstillet.

Efterfølgende begivenhed

I januar 2011 erfarede H+H, at Xella International Holdings
S,å.r.l. (Xella) (ejet af Goldman Sachs Capital Partners og PAl
Partners) havde offeniliggjort en meddelelse på sin hjemmeside
om sin intention om at fremsætte et tilbud på køb af aktierne i
H+H International A/S, og at Xella havde indgivet fusionsanmel-
delse til konkurrencemyndighederne, herunder EU-Kommissi-
onen, H+H meddelte EU-Kommissionen, at Xellas meddelelse
ikke var udtryk for god tro om hensigt om at fremsætte et offent-
ligt tilbud som påkrævet i henhold til Fusionskontrolforordningen
(jf. H+Hs selskabsmeddelelse nr. 233 af 28. januar 2011). H+H
har henvist til () omstændighederne forud for Xellas meddelelse,
hvor Xella ikke havde været i stand til at fremsætte et troværdigt
tilbud, (ii) det faktum, at Xella i henhold til Xellas meddelelse ikke
på noget tidspunkt er forpligtet til at fremsætte et tilbud, samt
(iii) den indikerede tilbudspris på DKK 67,50 per aktie præcist
svarende til den tilbudspris, som allerede i november 2010

var blevet afvist i enighed med en gruppe af større aktionærer.
EU-Kommissionen har 1. marts 2011 henvist den tyske del af
fusionsanmeldelsen til BundesKartellAmt. EU-Kommissionen har
H+H bekendt endnu ikke truffet afgørelse med hensyn til, om
Xellas meddelelse er tilstrækkelig til, at anmeldelsesprocessen
kan igangsættes

1104184EogSN14397

Ændring i bestyrelsen og ledelsen
På den ordinære generalforsamling i april 2010 blev fire nye
medlemmer valgt til bestyrelsen.

Som en følge af drøftelserne mellem H+H International A/S'
bestyrelse og selskabets daglige ledelse om den reviderede
strategi for koncernen besluttede administrerende direktør Hans
Gormsen med forståelse fra H+H International A/S' bestyrelse i
slutningen af november 2010 at opsige sin stilling som admini-
strerende direktør for H+H International A/S.

Pr, 4. april 2011 har bestyrelsen ansat Michael Troensegaard
Andersen som ny administrerende direktør. Direktionen vil
herefter bestå af administrerende direktør Michael Troensegaard
Andersen og CFO Niels Eldrup Meidahl, der indtrådte i direktio-
nen ultimo november 2010.

Udbyttebetaling
Bestyrelsen indstiller til den ordinære generalforsamling 14, april
2011, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2010.

Kapitalstruktur og likviditet

I perioden 2005-2007 blev der truffet beslutning om investerin-
ger for et samlet beløb på ca. DKK 1,4 mia, primært til udvidelse
og forbedring af produktionsfaciliteter. Disse investeringer har
frem til slutningen af 2009 medført en fordobling af H+H's
produktionskapacitet og har ekspanderet H+H's markeder til
Rusland, Polen og Tjekkiet.

De store investeringer foretaget i navnlig Østeuropa har medført
en betydelig stigning i den nettorentebærende gæld særligt i
løbet af 2008-2009. For at tilføre ny kapital blev der i slutningen
af 2009 gennemført en fortegningsretsemission, som resulterede
i et nettoprovenu på ca. DKK 436 mio. Ved udgangen af 2010
var koncernens nettorentebærende gæld DKK 613.6 mio.
svarende til en stigning på DKK 17,8 mio. i forhold til udgangen
af 2009. Bestyrelsen vurderer, at den aktuelle kapitalstruktur
tilgodeser såvel aktionærernes som selskabets interesser.
Bestyrelsen vurderer løbende kapitalstrukturen i lyset af bl.a.
selskabets resultater, gældsudvikling og lånevilkår.

Klar til vækst

Den omfattende investering i produktionskapacitet de seneste år
sammenholdt med et betydeligt fald i omsætningen har betydet,
at koncernens produktionskapacitet ikke udnyttes fuldt ud. Dette
medfører, at når markederne vender, og salgsvolumenen igen
stiger, vil H+H kunne håndtere den øgede salgsvolumen med
den nuværende produktionskapacitet.

 

Hovedtal

Resultatet for 2010 før skat blev et underskud på DKK 286,2
mio,, inklusive særlige poster på DKK 140,3 mio. (2009: under-
skud på DKK 263,5 mio., inklusive særlige poster på DKK 105
mio.), hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger
om et negativt resultat før skat på DKK 270-290 mio., inklusive
særlige poster, Korrigeret for særlige poster udgjorde resultatet
for 2010 før skat et underskud på DKK 145,9 mio. hvilket er
utilfredsstillende men på linje med de oprindelige forventninger
til årets resultat og forventningerne i Børsprospekt 2009 om et
negativt resultat før skat, dog noget bedre end underskuddet for
2009 på DKK 158,5 mio. før skat og særlige poster.

Omsætningen blev på DKK 1.255 mio. (2009: DKK 1.068 mio.)
svarende til en fremgang på 17,5 %.

Årets frie pengestrøm blev negativ med DKK 1,1 mio., hvilket er
på niveau med de oprindeligt udmeldte forventninger, at årets
frie pengestrøm skulle blive neutral. Den nettorentebærende
gæld ved årets udgang udgjorde DKK 613,6 mio, mod det
tidligere udmeldte niveau på DKK 610 mio. Hvis valutakurserne
havde været uændrede fra primo til ultimo året, ville gælden have
været DKK 14 mio. lavere.

VESTEUROPA

H+H Danmark A/S

Afsætningen i Danmark har i 2010 været præget af det fortsat
lave boligbyggeri i Danmark. Året var ligeledes påvirket af meget
hård vinter fra januar til marts og igen fra slutningen af november
og året ud. Aktivitetsniveauet forventes at blive lidt bedre i 2011,
men markedsusikkerheden vil fortsat være stor.

H+H Deutschland GmbH

Det tyske marked for nyt boligbyggeri fortsatte med at falde i
løbet af 2010. | 2011 forventes antallet af færdigbyggede boliger
at stabilisere sig, og der forventes svag vækst i forhold til 2010.

Opbremsningen i byggeriet har medført, at H+H's omsætning i
Tyskland i 2010 faldt sammenholdt med 2009, Året var ligeledes
påvirket af meget hård vinter fra januar til marts og igen fra
slutningen af november og året ud.

Priserne på H+H's produkter i Tyskland har i 2010 været rimeligt
stabile, men gennemsnitsprisen er faldet i forhold til i 2009.
Afsætningen fra de tyske fabrikker til søsterselskaberne har i
2010 været lidt højere end året før, For 2011 forventes svagt sti-
gende afsætning med forholdsvis uændrede priser, Fokus i 2011
er på priserne og ikke så meget på at øge markedsandele,

LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14398

HrH Finland Oy

H+H's fabrik producerer blokke og armerede produkter. Fabrik-
ken forsyner foruden Finland det svenske marked, Der har i 2010
været et meget lavt aktivitetsniveau for både erhvervsbyggeriet og
for boligbyggeriet i Finland, Det lave aktivitetsniveau forventes at
fortsætte ind i 2011, dog er der svage positive trends at spore på
det finske marked.

H+H Nederland B.V.

I efteråret 2008 blev der etableret et salgsselskab i Holland med
henblik på at få en større afsætning på dette marked. Omsæt-
ningen har i 2010 været stigende, på trods af at den samlede
byggeaktivitet i Holland i 2010 har været kraftigt faldende. Der
forventes fortsat en yderligere øget afsætning i Holland i 2011.

HYH Sverige AB

Det svenske marked for byggeri har været hårdt ramt under
den økonomiske krise. Den svenske krone er faldet i forhold til
euroen, hvilket har forringet selskabets konkurrencesituation i
forhold til substituerende, lokalt producerede byggematerialer.
| 2010 er markedssituationen ændret i positiv retning for
boligbyggeriet, og den svenske krone er kommet stærkt tilbage.
Der forventes en svag forbedring af markedet i 2011 både for
boligbyggeri og erhvervsbyggeri.

H+H UK Limited

Det britiske marked for boligbyggeri har været hårdt ramt under
den økonomiske krise. Bundniveauet blev nået medio 2009,
hvorefter aktivitetsniveauet har været støt stigende. Det øgede
aktivitetsniveau i byggeriet har betydet meget pæne vækstrater i
H+H's afsætning i 2010,

Privat og offentligt husbyggeri forventes at falde i 2011 på grund
af manglende lånemuligheder, nedskæringer i de offentlige
udgifter til sociale boliger samt lavere købertillid drevet af
forventninger om, at huspriserne måske falder, og usikre
beskæftigelsesudsigter.

For salget af porebeton forventes dette fald dog at blive opvejet
af øget skift fra byggeri af lejligheder til byggeri af huse og deraf
følgende øget anvendelse af porebeton. Samlet forventes en
uændret afsætning i 2011 sammenholdt med 2010.

Jåmerå-kivitalot Oy

Det finske selskab designer og sælger opførelse af porebetonhuse
til private, Aktivitetsniveauet i selskabet har i 2010 været relativt
lavt, men der forventes øget aktivitet i 2011. I 2010 er selskabet

 

1104184EogSN14399

gået over til i langt højere grad at anvende egne sælgere frem for
agenter for herigennem at øge salget.

ØSTEUROPA

H+H Ceskå repubtika s.1,0.

Afsætningen i Tjekkiet i 2010 har på trods af meget vanskelige
markedsvilkår været stigende, og dette forventes at fortsætte i
2011. Fabrikken i Tjekkiet forsyner det tjekkiske, slovakiske og
sydtyske marked. Fabrikken i Tjekkiet blev i perioden 2008-
2009 ombygget, således at den kan producere produkter af høj
kvalitet til disse markeder.

H+H Polska Sp. z 0.0.

Markedet for nybyggeri i Polen har været hårdt ramt af den øko-
nomiske krise. Antallet af påbegyndte byggeprojekter har været
faldende gennem de seneste år. Desuden har priskonkurrencen
for porebeton været hård. Der forventes lidt bedre markedsfor-
hold i 2011.

Fabrikkerne i Polen forsynede i 2010 ikke kun det polske mar-
ked, men også det baltiske og ukrainske marked via H+H's salgs-
selskaber i Letland og Ukraine. Da både det baltiske og ukrainske
marked har været særligt hårdt ramt af faldende valutakurser og
meget lav aktivitet, blev det i andet halvår af 2010 besluttet at
nedlægge salgsselskaberne i både Letland og Ukraine.

Som følge af den lavere afsætning blev det medio 2010 besluttet
at reducere antallet af produktionsskift på H+H's fabrikker i
Polen. Den samlede reduktion svarer til nedlukning af produktion
på én fabrik.

000 H+H

Arbejdet med færdiggørelsen af fabrikken ved Skt. Petersborg,
Rusland, blev tilendebragt i slutningen af 2009, og 2010 var
således første år for H+H til egentlig at etablere sig på det rus-
siske marked. Fabrikken var klar til produktion medio 2009 og
har siden produceret og solgt varer til det russiske marked. Det
russiske marked har været hårdt ramt af den økonomiske krise,
og efter en meget hård vinter lå kapacitetsudnyttelsen og pri-
serne medio 2010 på et væsentligt lavere niveau end oprindeligt
forventet, hvilket resulterede i en nedskrivning af H+H's aktiver
på DKK 120 mio, Der er dog fortsat positive forventninger til de
russiske aktiviteter og til markedet som helhed.

Der forventes en større produktion og et større salg i 2011.

Fabrikken vil fremover også kunne forsyne det finske og det
svenske marked.

Det er H+H's vurdering, at det østeuropæiske marked på trods af
den økonomiske krise fremover vil være attraktivt for koncernen
med gode muligheder for vækst.

SEGMENTOPLYSNINGER

 

Segmentoplysninger

 

Beløb i DKK mio. 2010 2009 2010 2009
Vesteuropa Østeuropa

Omsætning 8798 753,4 3747 314,6
EBITDA 27,1 30,9 -6,0 12,0
EBITA -453  -55,5  -52,3  -22,2
Resultat af primær drift (EBIT) -45,5  -76,5 -172,3  -28,2
Resultat før skat" -60,9  -96,5 -2098  -62,8
Langfristede aktiver 6156 6665 733,6 811,3
Investeringer i immaterielle 16,5 14,2 156 80,3
og materielle aktiver

Afskrivninger 72,4 86,4 46,5 34,2
Aktiver 881,1 920,3 820,4 930,2
Egenkapital 295,3 314,3 638 206,0
Forpligtelser 5858 606,0 7566 724,2
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 514 520 645 699

 

= H+H-koncernens konsoliderede resultat før skat og administrations-
honorar mv.

Yderligere oplysninger om koncernens segmenter fremgår af note 3.

 

 

 

 

ralkcter elle .

fond

big

My

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1104184EogSN14401

Forventninger til 2011

Forventninger til 2011
Et EBITDA før særlige poster i niveauet DKK 100-140 mio.

Den frie pengestrøm for 2011 forventes at blive positiv i niveauet
DKK 20-60 mio.

De samlede investeringer i 2011 forventes at blive under DKK 50
mio.

H+H's resultatforventninger for regnskabsåret 2011 er bl.a.
baseret på følgende forudsætninger:

»… Priserne forventes at stige mere end inflationen i de fleste
markeder,

= Stigende salgsvolumener forventes i 2011.

» Det udvidede effektiviseringsprogram vil samlet reducere
omkostningsniveauet i 2011 med mere end DKK 75 mio.
sammenholdt med 2010.

+. At H+H ikke har indgået aftaler om afdækning af valutaer for
2011, og at valutakurser primært for GBP, EUR, PLN, RUB og
CZK er på niveau med valutakurserne ultimo 2010.

.… Svagt stigende energi- og råvarepriser i forhold til ultimo 2010.

Markedsforventning

Det forholdsvis lave aktivitetsniveau i boligbyggeriet forårsaget
af den økonomiske krise ventes at fortsætte på hovedparten af
H+H's markeder i 2011. Effekten af krisen ventes dog at variere
betydeligt fra marked til marked. Samlet set forventes der svagt
stigende salgsvolumener i markederne i 2011, mens priserne
på H+H's produkter forventes at følge inflationen i de enkelte
markeder.

Udtalelser om fremtidige forhold

Udsagnene om fremtiden i denne årsrapport afspejler ledelsens nuværende
forventning til visse fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Ud-
sagn om fremtiden er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og de opnå-
ede resultater kan derfor afvige væsentligt fra forventningerne. Forhold, som
kan medføre, at de opnåede resultater afviger væsentligt fra forventningerne,
er bl.a. - men ikke begrænset til — udviklingen i konjunkturerne og de finan-
sielle markeder, ændringer i energi- og råvarepriser, ændringer i fastsættelsen
af priser for porebetonprodukter, markedets accept af nye produkter og lan-
cering af konkurrerende produkter.

H+H International A/S er alene forpligtet til at opdatere og justere de

anførte forventninger, såfremt dette kræves af dansk lovgivning, herunder
værdipapirhandelsloven mv., eller af reglerne for udstedere på NASDAQ OMX
Copenhagen.

11

 

 

Regnskabsberetning

RESULTATOPGØRELSE

Resultat

Resultatet for 2010 før skat blev et underskud på DKK 286.2
mio,, inklusive særlige poster på DKK 140,3 mio, (2009: under-
skud på DKK 263,5 mio., inklusive særlige poster på DKK 105
mio,), hvilket er på linje med de senest udmeldte forventninger
om et negativt resultat før skat på DKK 270-290 mio., inklusive
særlige poster. Korrigeret for særlige poster udgjorde resultatet
for 2010 før skat et underskud på DKK 145,9 mio., hvilket er
utilfredsstilende men på linje med de oprindelige forventninger
til årets resultat og forventningerne i Børsprospekt 2009 om et
negativt resultat før skat, dog noget bedre end underskuddet for
2009 på DKK 158,5 mio. før skat og særlige poster.

Resultatet for 2010 er negativt påvirket af særlige poster på DKK
140,3 mio, Hovedparten af de særlige poster har dog været uden
likviditetsmæssig effekt. De særlige poster er beskrevet nærmere
nedenfor under ”Af- og nedskrivninger”.

Udviklingen i afsætningen har været tilfredsstillende på de fleste
markeder i 2010, Der er samlet opnået en omsætningsfremgang
på 12,5 % eksklusive valutaeffekter. Det vurderes, at aktivitets-
niveauet for nyopførte boligenheder på hovedparten af H+H's
markeder generelt har nået et bundniveau, og der er indikationer
på moderate stigninger.

Omsætning

Omsætningen blev på DKK 1,255 mio, (2009: DKK 1.068 mio.)
svarende til en fremgang på DKK 187 mio. eller 17,5 %, hvoraf
5 % skyldtes ændringer i valutakurser. Fremgangen i omsætnin-
gen kan henføres til volumenfremgang, da de gennemsnitlige
priser set over ét har været lidt lavere i 2010 end i 2009.

| det vesteuropæiske segment blev fremgangen DKK 126 mio.;
heraf påvirkede valutakurser omsætningen positivt med DKK
22,3 mio. Den afsatte volumen i Vesteuropa blev realiseret på

et noget højere niveau sammenholdt med 2009, Fremgangen i
afsætningen er for hovedparten relateret til fremgang i Storbritan-
nien, hvor omsætningen har været væsentligt stigende, hvorimod
de øvrige markeder kun har oplevet meget begrænset volumen-
fremgang. Stigningen i afsætningen vurderes at være stort set på
niveau med den samlede stigning på markedet for porebeton. De
gennemsnitlige priser blev realiseret på et lavere niveau.

I det østeuropæiske segment blev fremgangen DKK 60 mio.;
heraf påvirkede valutakurser omsætningen positivt med DKK

32,0 mio, Den afsatte volumen i Østeuropa blev realiseret på et
marginalt højere niveau sammenholdt med 2009, Stigningen i

12 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14402

omsætning kan primært henføres til det russiske marked, som er
et nyt marked for H+H, De gennemsnitlige priser blev realiseret
på et lidt lavere niveau sammenholdt med 2009.

Produktionsomkøstininger

De samlede produktionsomkostninger var højere i 2010 i forhold
til 2009 primært som følge af større produktionsvolumen grundet
øget afsætning. Herudover blev der i løbet af 2010 implementeret
forskellige omkostningsreduktioner, således at de gennemsnitlige
produktionsomkostninger har været faldende i forhold til 2009,
Den gennemsnitlige produktionspris pr, enhed forventes at blive
yderligere reduceret i 2011.

Andre eksterne omkostninger

Andre eksterne omkostninger er steget i forhold til 2009, Den
væsentligste del af stigningen er foranlediget af øget produktion
og højere valutakurser.

Af- og nedskrivninger
Årets afskrivninger beløber sig til DKK 120 mio.

Der er i 2010 foretaget betydelige nedskrivninger i H+H. I midten
af 2010 blev det besluttet at nedskrive den russiske fabrik med
DKK 120 mio. som følge af lavere kapacitetsudnyttelse og lavere
priser end oprindeligt forventet. Herudover har der været en
række andre særlige poster, som knytter sig til gennemførelsen af
effektiviseringsprogrammet, i alt DKK 20,3 mio.

Samlet beløber særlige poster sig til DKK 140,3 mio.

 

Særlige poster

 

 

 

Beløb i. DKK mio, 2010 2009
Nedskrivninger af anlægsaktiver 121,7 58,5
og hensættelse til tabsgivende kontrakt

Nedskrivninger og hensættelse 0,0 19,0
vedrørende fabrik i Storbritannien

Nedskrivninger af udviklingsprojekter 0,0 15,9
Værdireguleringer af varelagre 0,0 7,6
Fratrædelsesomkostninger 13,4 0,0
Nedlukningsomkostninger i Norge, Ukraine 5,2 0,0
og Baltikum

Andre poster 0,0 4,0
Total 140,3 105,0

 

Særlige poster indgår i resultatopgørelsen som nedskrivninger
med DKK 121,7 mio., andre driftsomkostninger med DKK 11,7
mio. og personaleomkostninger med DKK 6,9 mio.

 

 

1104184EogSN14403

Finansielle poster

De finansielle poster (netto) beløb sig til DKK 29 mio. svarende
til et fald på DKK 29 mio. i forhold til 2009. Faldet afspejler

i al væsentlighed en lavere nettorentebærende gæld og
valutakursgevinster,

Skat af årets resultat

Skat af årets resultat udgjorde en indkomst på DKK 16 mio. som
følge af aktivering af fremførbare underskud (2009: DKK 31
mio.).

BALANCE

Investeringer i Materielle og immaterielle
anlægsaktiver

De samlede investeringer udgjorde DKK 36,4 mio. (2009: DKK
104,6 mio,). Årets investeringer er af vedligeholdelsesmæssig
karakter og investeringer til udrulning af nyt ERP-system i
koncernen.

I 2010 er der ikke kapitaliseret finansieringsomkostninger, mens
der i 2009 blev kapitaliseret finansieringsomkostninger for DKK
9,2 mio. Der er ikke aktiveret egne omkostninger i 2010, mens
der i 2009 blev aktiveret egne omkostninger for DKK 7,0 mio.

Finansiering

Den nettorentebærende gæld udgjorde ultimo 2010 DKK 613,6
mio. (2009: DKK 596 mio.) svarende til en stigning på DKK 17,6
mio. Under forudsætning af uændrede valutakurser fra primo til
ultimo året ville den nettorentebærende gæld have udgjort DKK
598 mio. ultimo 2010.

Den nettorentebærende gæld ultimo 2010 er på niveau med de
udmeldte forventninger for 2010 på DKK 610 mio. Regutleret

for valutakursændringer er gælden lidt lavere end de udmeldte
forventninger. Den samlede frie pengestrøm fra driftsaktiviteterne
udgjorde DKK 32 mio. (2009: DKK -42 mio.). Resultatet før
afskrivninger og finansielle poster påvirkede pengestrømmen fra
driftsaktiviteterne positivt med DKK 72,2 mio. (2009: positivt
med DKK 12,8 mio.), inklusive en positiv udvikling i arbejdskapi-
talen på DKK 87,0 mio. (2009: positivt med DKK 11,9 mio.).

Den samlede pengestrøm fra investeringsaktiviteter udgjorde
DKK 33 mio. (2009: DKK 119 mio.), inklusive provenuet fra
frasalg af anlægsaktiver på DKK 3,3 mio. (2009: DKK 3,1 mio.).

Egenkapital
H+H's egenkapital er i 2010 blevet reduceret med DKK 232 mio.
til DKK 726 mio, ultimo året,

Årets resultat påvirkede egenkapitalen negativt med DKK 270,5
mio., mens valutakursreguteringer af kapitalandele mv, påvirkede
egenkapitalen positivt med DKK 37,7 mio.

 

Udvikling i egenkapital

 

 

 

Beløb i DKK mio, 2010 2009
Saldo pr. 1. januar 958,2 743,2
Årets resultat -270,5 -232,5
Egne aktier, netto 0 0,9
Valutakursreguleringer i datterselskaber 37,7 7,6
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter 0 1,4
Udvidelse af aktiekapital, netto 0 434,9
Øvrige reguleringer 0,2 2,7
Saldo pr. 31. december 725,6 958,2

 

Udbyttebetaling
Bestyrelsen indstiller til den ordinære generalforsamling 14. april
2011, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2010.

13

 

 

Risikostyring

H+H arbejder systematisk på at identificere og evaluere risici
ved koncernens forretningsaktiviteter. Hvor det er muligt og
hensigtsmæssigt, iværksættes der løbende tiltag for at imødegå
eller begrænse effekten af risiciene.

Aktiviteterne i H+H er fokuseret på produktion og salg af
porebetonprodukter i Vest- og Østeuropa. Den primære afsæt-
ning er knyttet til egenproduktion og kun i mindre omfang til
handelsvarer. Produkterne afsættes primært til lokalmarkederne
tæt på produktionsfaciliteterne, Transport over længere afstande
sker typisk kun til markeder, hvor der ikke i nærområderne findes
porebetonproduktion.

MARKEDSRISICI

Konjunkiurer og efterspørgsel

Med en væsentlig driftsmæssig gearing i form af store anlægs-
investeringer og faste omkostninger har udsving i efterspørgsel
en mærkbar effekt på H+H's resultater. H+H's bruttomargin har
ide seneste år været i niveauet 22 % af omsætningen, Et fald i
omsætningen på 100 vil derfor alt andet lige have en umiddelbar
negativ indvirkning på resultatet før skat på 22, før eventuelle til-
pasninger af personalemæssige og faste omkostninger er opnået.

H+H's afsætning sker i høj grad til nyopførelse af tæt-lavt bolig-
byggeri og er derfor særligt sårbar over for udsving i aktivitets-
niveauet inden for dette byggesegment. H+H bestræber sig på
at udvide markedet for porebeton til i højere grad også at dække
andre former for byggeri end tæt-lavt boligbyggeri, herunder
lejligheder og erhvervsbyggeri.

En stor del af salget sker via årlige rammeaftaler med husbyggere
og tømmerhandlere, En del af salget sker uden rammeaftaler.
Udviklingen i salgspriserne på salget uden rammeaftaler

kan være meget volatil. Rammeaftalerne indeholder typisk
prisniveauer og tilkendegivelser om forventet efterspørgsel. Det
faktiske salg afhænger af husbyggernes realiserede byggeaktivitet
og tømmerhandlernes faktiske salg. Ordrebeholdningerne er på
de største af H+H's markeder meget beskedne. Visibiliteten af
den fremtidige afsætning ud over en til to uger er derfor lav og
primært funderet på efterretninger fra kunder og fra forskellige
eksterne indikatorer, såsom udviklingen i byggetilladelser og
lånetilladelser. Visibiliteten er yderligere nedsat af, at H+H's
produkter primært anvendes i den første del af byggeprocessen.
En opblomstring eller opbremsning i byggeriet vil derfor hurtigt
afspejle sig i H+H's afsætning.

H+H er væsentligt påvirket direkte og indirekte af udviklingen i
de globale konjunkturer, herunder navnlig udviklingen inden for

14 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14404

byggesektoren. Udviklingen i de senere år har medført markant
stigende arbejdsløshed, et stigende antal betalingsstandsninger
og konkurser samt faldende forbrug, ligesom det er blevet
betydeligt sværere at få adgang til finansiering af nybyggeri og
renovering af eksisterende byggeri. Effekten er global og har ramt
mange lande, sektorer og brancher, herunder de primære geo-
grafiske markeder, som hovedparten af koncernens omsætning
relaterer sig til.

H+H kan fortsat blive ramt af yderligere nedgang og tilbageslag,
direkte og indirekte, ligesom der kan opstå andre negative følge-
virkninger af krisen,

H+H fokuserer på at udnytte produktionsapparatet ved 24-timers
drift med mulighed for at nedsætte antallet af skift ved lavere
efterspørgsel. Ikke-kerneaktiviteter, eksempelvis logistik, søges
udliciteret med forholdsvis kort opsigelsesvarsel.

Konkurrence

H+H's porebetonprodukter og byggesystemer afsættes primært
på de nærmarkeder, hvor fabrikkerne er beliggende. H+H's kon-
kurrenter er andre lokale producenter af porebetonprodukter og
andre producenter af produkter, der kan anvendes i konkurrence
med porebeton.

H+H har skabt sig en stærk markedsposition i forhold til andre
producenter af porebeton og er kendt som leverandør af
produkter af høj kvalitet, Positionen er skabt via stærke og lokalt
forankrede salgsorganisationer. H+H differentierer sig generelt

i forhold til andre producenter af porebeton ved i højere grad at
være løsningsorienteret, Gennem dialog med kunderne tilbydes
løsninger, der medfører fordele for kunderne i form af lavere
totalomkostninger og/eller kortere byggetid. H+H's fabrikker pro-
ducerer standardprodukter, og det er vigtigt, at fabrikkerne kører
med en høj kapacitetsudnyttelse, således at der opnås de lavest
mulige enhedsomkostninger. Dette er afgørende for, at H+H altid
er prismæssigt konkurrencedygtig på alle markeder.

Konkurrencesituationen er under den økonomiske krise blevet
yderligere skærpet og har generelt medført lavere afsætningspri-
ser for H+H's produkter.

Byggebranchen er relativt konservativ, hvilket betyder, at
markedsandele mellem porebeton og andre typer af bygge-
materialer er rimeligt stabile, selv om der løbende sker mindre
forskydninger.

 

 

H+H arbejder dagligt med at udbrede viden om sine produkter
og de fordele, produkterne har i forhold til andre byggesystemer.
H+H tror på, at porebetons egenskaber er så unikke, at porebe-
ton også vil have en stærk position i fremtiden.

Råvareleverancer og -priser

De primære råmaterialer til porebetonprodukterne er cement,
kalk, vand og sand eller flyveaske samt armeringsstål, ligesom
der bruges en betydelig mængde energi i produktionen. Herud-
over udgør transportomkostninger en betydelig andel af produkt-
omkostningerne. Såfremt der måtte opstå betydelige prisstignin-
ger på de råvarer og den energi, som anvendes i produktionen,
eller betydelige prisstigninger i transportomkostningerne, og H+H
ikke er i stand til at kompensere herfor ved prisforhøjelser på sine
produkter, kan H+H's rentabilitet påvirkes negativt.

Historisk har H+H oplevet betydelige udsving i råvare-, energi-
og transportomkostninger og er således eksponeret for
prisudviklingen.

Omkostninger til cement udgør rundt regnet en tredjedel af det
samlede forbrug af råvarer, eksklusive energiforbrug, og ca.
8-10 % af omsætningen.

Omkostningerne til energiforbruget i produktionen ligger i
niveauet 6-8 % af omsætningen. En betydelig del af energifor-
bruget anvendes til produktion af damp til brug for autoklave-
ringsprocessen. De primære energikilder er gas og elektricitet.
H+H arbejder kontinuerligt på at reducere energiforbruget.

FINANSIELLE RISICI

Valuta

H+H aflægger koncernregnskab i danske kroner. Hovedparten af
koncernens produkter produceres og sælges i udlandet. Salget
på markeder uden for Danmark udgjorde over 90 % af koncer-
nens samlede omsætning for regnskabsåret 2010 med Tyskland,
Storbritannien og Polen som de største markeder.

H+H har primært nettoindgange i EUR, GBP og PLN, og den
væsentligste eksponering er for nærværende knyttet hertil. Den
væsentligste nettoeksponering på udgangssiden er EUR, GBP og
PLN. Herudover er H+H eksponeret mod CZK og RUB. H+H har
betydelige nettoinvesteringer i kapitalandele i udlandet, herunder
i ikke-eurolande med deraf forhøjet valutaeksponering. Disse
valutakursreguleringer føres over koncernens egenkapital.

H+H har primært nettoinvesteringer i følgende valutaer: EUR,
GBP, PLN, CZK og RUB.

1104184EogSN14405

H+H foretager ikke spekulative transaktioner i finansielle instru-
menter. De enkelte H+H-selskaber må ikke optage positioner i
fremmed valuta uden kommerciel baggrund, og kommercielle
positioner over et begrænset niveau kræver afdækning. Omvendt
er det politikken i H+H, at der accepteres en uafdækket valuta-
eksponering på ejerskab og resultat af kapitalandele, dog således
at risikoen søges minimeret under hensyntagen til soliditets- og
skatteforhold.

H+H's valutakursrisici er ikke afdækket af finansielle instrumenter
pr. balancedagen.

Kapitalstruktur og likviditet

H+H har igennem de senere år foretaget store investeringer i
navnlig Østeuropa, hvilket har medført en betydelig stigning i den
nettorentebærende gæld, særligt i løbet af 2008-2009.

H+H vil fremover operere med en betydelig fremmedfinansiering.
Ved udgangen af 2010 var H+H's nettorentebærende gæld DKK
613,6 mio. svarende til en stigning på DKK 17,8 mio. i forhold til
udgangen af 2009,

H+H har en bindende (”committed”) låneaftale med Danske
Bank A/S svarende til ca. DKK 850 mio., som vil være bindende
(”committed”) indtil 31, december 2014, og herudover en kort-
fristet (”uncommitted") kreditramme på DKK 50 mio.

H+H vil også i de kommende år fortsat være afhængig af frem-
medfinansiering. Opretholdelse af de bindende kreditfaciliteter
fordrer overholdelse af en række finansielle nøgletal. Hvis ind-
tjeningen falder som følge af den effekt, der er beskrevet under
”Markedsrisici” og ”Finansielle risici”, ville det kunne medføre et
brud på de finansielle betingelser (”covenants”). De finansielle
betingelser er beskrevet i note 23.

Den effektive rente for H+H i 2010 var i niveauet 5,6 % (2009:
6,5 %) og afspejler i en vis udstrækning de enkelte valutaers
renteniveau. Den effektive rente for 2011 ventes at blive på
niveau med 2010,

Renter

Med den forventede udvikling i den nettorentebærende gæld vil
en ændring i rentesatsen på 1 %-point medføre en ændring i
resultatet før skat i niveauet DKK 6 mio. for 2011, H-+-H Interna-
tional A/S' rentebærende finansielle aktiver består væsentligst af
lån til datterselskaber, mens de rentebærende passiver består af
bankkreditter,

15

 

 

Kreditgivning

H+H gennemfakturerer hovedparten af sit salg via en række tøm-
merhandlere i mere end 14 lande. Ved gennemfakturering mind-
skes kreditrisikoen mod entreprenører og husbyggere, men stiger
følgelig mod tømmerhandlerne, H+H's kreditpolitik medfører, at
alle større kunder løbende kreditvurderes internt, men H+H er
uanset dette udsat for risiko for tab på tilgodehavender hos sine
kunder. H+H kreditforsikrer kun i meget begrænset omfang sine
debitorer.

16 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14406

 

 

 

no!

inden for port. os ti ek

det gælder SST produktiype'

har de svar, kunderne skall brugs:

 

 

 

 

 

 

 

18

 

Investor relations

AKTIEKAPITAL OG AKTIONÆRFORDELING

H+H International A/S' aktiekapital udgør nominelt DKK
490.500.000, som samlet repræsenterer 98.100.000 stemmer
fordelt på 9.810.000 stk. aktier å nominelt DKK 50 og hver tillagt
10 stemmer.

Pr. 1. januar 2011 var der 3,060 navnenoterede aktionærer i
H+H International A/S (svarende til 69 % af aktiekapitalen).
Heraf var 160 udenlandske aktionærer, og selskabets beholdning
af egne aktier var 20,489 stk.

Medlemmer af H+H International A/S" bestyrelse og direktion
indgår i selskabets insiderregister. Disse personer og deres
nærtstående må kun handle med selskabets aktier i perioder på
fire uger i forlængelse af hver regnskabsmeddelelse, og hvis per-
sonen i perioden besidder intern viden, må der ikke handles, så
længe den interne viden består og ikke er offentliggjort som en
selskabsmeddelelse, Selskabet må ikke handle selskabets aktier
i en periode på tre uger forud for hver regnskabsmeddelelse,
ligesom selskabet ikke må handle i perioder, hvor selskabet har
intern viden.

ATP — 11,28 %

LD Equity 1 K/S — 5,84 %

Egne aktier —0,21 %

Ikke navnenoteret — 30,70 %
Udenlandske investorer — 9,10 %

Øvrige — 42,87 %

KAPITALSTRUKTUR

Bestyrelsen og direktionen foretager løbende en vurdering af
kapitalstrukturen med udgangspunkt i de forventede penge-
strømme med det formål at sikre en hensigtsmæssig balance
mellem en tilpas, fremtidig finansiel fleksibilitet og et rimeligt

afkast til aktionærerne.

H+H traf som led i sin ekspansionsstrategi beslutning om
betydelige investeringer i opgradering og øgning af produktions-
kapacitet på nye geografiske markeder i Østeuropa. Disse
investeringer er den primære årsag til H+H's gældsætning, som
det meste af 2009 udgjorde ca. DKK 1 mia. i nettorentebærende
gæld. Investeringsbeslutningerne og implementeringen heraf
blev truffet i perioden 2005-2007 på et tidspunkt, hvor H+H's
indtjening steg markant til et resultat før skat for 2007 på DKK
205 mio. Efter igangsætning af investeringsprojekterne blev H+H

LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14408

imidlertid medio 2008 ramt hårdt af den pludselige økonomiske
krise, hvilket betød, at H+H's omsætning og dermed indtjening
faldt drastisk i sidste halvår af 2008, Resultatet før skat for 2008
var således kun DKK 1,4 mio., og da omsætning og resultat
fortsatte med at falde i første halvdel af 2009, begyndte besty-
relsen at undersøge mulighederne for rekapitalisering af H+H
International A/S,

Bestyrelsens sonderinger mundede i oktober 2009 ud i en
beslutning om at søge rekapitalisering ved en fortegningsrets-
emission, Sammen med en mindre kapitalnedsættelse, som det
af juridisk-tekniske årsager var nødvendigt at gennemføre, blev
fortegningsretsemissionen besluttet på en ekstraordinær gene-
ralforsamling 27. november 2009 og gennemført 23. december
2009, og den resulterede i et nettoprovenu på ca. DKK 436 mio.

Nettoprovenuet ved fortegningsretsemissionen på ca. DKK 436
mio. er anvendt til at nedbringe H+H International A/S' gæld,
som primo 2010 udgjorde i niveauet DKK 610 mio. Ultimo 2010
udgjorde gælden DKK 613,6 mio.

H+H international A/S havde ved udgangen af 2010 en soliditets-
grad på 43,9 % mod 51,5 % ved udgangen af 2009.

Bestyrelsen i H+H International A/S drøftede i december
2010 selskabets kapitalstruktur og vurderede på baggrund af
drøftelserne, at den aktuelle kapitalstruktur tilgodeser såvel
aktionærernes som selskabets interesser. Bestyrelsen vurderer
løbende kapitalstrukturen i lyset af bl.a. selskabets resultater,
gældsudvikling og lånevilkår.

AKTIER
H+H International A/S” aktier er noteret på NASDAQ OMX
Copenhagen (HH og ISIN-kode DK0015202451).

Fortegningsretsemissionen i december 2009 medførte sammen-
lægning af A- og B-aktierne til én aktieklasse samt nedsættelse af
hver akties nominelle værdi fra DKK 100 til DKK 50, ligesom der
blev udstedt 8,720.000 stk. nye aktier å nominelt DKK 50.

| 2010 er aktiekursen faldet med ca. 16 % til DKK 53 pr. aktie å
nominelt DKK 50, Til sammenligning oplevede OMXC20-indekset
i 2010 en stigning på ca. 35,9 %.

Omsætningen af H+H-aktier i 2010 var på 6.084.823 stk. til en
samlet kursværdi af DKK 373,7 mio.

 

 

UDBYTTE

Aile større investeringsprojekter i H+H blev afsluttet i løbet af
2009, og i den nuværende markedssituation forventes et inve-
steringsbehov på under DKK 50 mio, i 2011. Imidlertid er den
nettorentebærende gæld i H+H International A/S fortsat relativt
høj sammenholdt med H+H's aktuelle niveau for omsætning
og indtjening, og det er fortsat usikkert, hvornår og hvor hurtigt
H+H's omsætning og indtjening igen vil stige stabilt,

Da resultatet før skat for 2010 var negativt med DKK 286 mio. og
med baggrund i den nævnte usikkerhed med hensyn til H+H's
fremtidige indtjening, indstiller bestyrelsen til den ordinære
generalforsamling 14, april 2011, at der ikke udbetales udbytte
før regnskabsåret 2010, Der gøres endvidere opmærksom på,

at bestyrelsen i henhold til vilkårene i H+H International A/S'
låneaftaler med Danske Bank A/S er underlagt forpligtelse om,
at et eventuelt forslag om udbetaling af udbytte for et givet regn-
skabsår ikke må overstige 50 % af selskabets resultat efter skat i
det pågældende regnskabsår.

H+H International A/S har som naturligt overordnet mål at
realisere et konkurrencedygtigt afkast til aktionærerne i form af
kursstigninger og udlodning af udbytte og/eller nedskrivning af
aktiekapitalen ved selskabets tilbagekøb og annullering af aktier
i selskabet.

IR-POLITIK

Formålet med H+H International A/S' finansielle kommunikation
og øvrige IR-aktiviteter er at søge en værdiansættelse af selska-
bets aktier, som konstant afspejler H+H's aktuelle situation og
forventninger samt at opnå en passende likviditet i handelen med
aktierne.

Al information sker under iagttagelse af, at informationen skal
være åben, redelig og rettidig. Den væsentligste finansielle
kommunikation sker via årsrapporten, kvartalsrapporter samt
øvrige selskabsmeddelelser. H+H International A/S er endvidere
i løbende dialog med professionelle og private investorer, ana-
lytikere og erhvervspressen. Dialogen sker i form af individuelle
præsentationer for større investorer eller præsentationer for

grupper af investorer. Selskabet står normalt ikke til rådighed
for dialog om finansielle forhold i de sidste tre uger op til en
regnskabsaflæggelse,

Relevant investorinformation er tilgængelig på www.HplusH.com.
Henvendelse om IR-forhold kan ske til CFO Niels Eldrup Meidahl
på shareholderæ&HplusH.com eller på tlf. +45 35 27 02 00.

ORDINÆR GENERALFORSAMLING 2011

H+H International A/S afholder ordinær generalforsamling 14.
april 2011 kl. 14 i Charlottehaven, Hjørringgade 12C, 2100
København Ø. Indkaldelse til generalforsamlingen sendes via
e-mail til de af selskabets navnenoterede aktionærer, som er
noteret med en e-mail-adresse i selskabets ejerbog, samt via
almindelig brevforsendelse til de navnenoterede aktionærer, som
skriftligthar anmodet selskabet om at modtage indkaldelsen via
brev. Herudover offentliggøres indkaldelsen til generalforsamlin-
gen via en selskabsmeddelelse og på selskabets hjemmeside
www.HplusH.com samt på Erhvervs- og Selskabsstyrelsens
hjemmeside www.cvr.dk.

Navnenotering kan ske ved henvendelse til egen depotbank eller
meddelelse til VP Securities A/S, Weidekampsgade 14, P.O. Box
4040, 2300 København S. Allerede navnenoterede aktionærer,
som ønsker at notere eller ændre en noteret e-mail-adresse, bl.a,
med henblik på at sikre sig modtagelse af selskabets indkaldelser
til generalforsamling, kan gøre dette via H+H International A/S"
aktionærportal på selskabets hjemmeside, www.HplusH.com/
aktionaerportal, eller alternativt ved at kontakte ejerbogsføreren,
Computershare A/S, Kongevejen 418, 2840 Holte.

 

Finanskalender 2011

 

10. maris 2011

14. april 2011

26. maj 2011

24, august 2011
22. november 2011

Årsrapport 2010

Ordinær generalforsamling
Delårsrapport 1. kvartal 2011
Delårsrapport 1. halvår 2011
Delårsrapport 3, kvartal 2011

1104184EogSN14409

 

 

Analytikere, som følger H+H International A/S

 

Carnegie Bank

Danske Markets Equities
Handelsbanken Capital Markets
SEB Enskilda, Equities, Research

Lars Corell Salomon lars.corell.salomon&carnegie.dk tlf. +45 32 88 04 65
Kenneth Leiling kele&danskebank.dk tlf, +45 45 12 80 59
Fasial Kalim Ahmad faah0léæhandelsbanken.se tlf. +45 33 41 86 12
Anders Hjort anders,hjortæenskilda.dk tlf. +45 36 97 75 22

 

Offentlige meddelelser 2010 og frem til 1. februar 2011

 

31,
28.
7.
22,

-

26
16
16.

9,
27.
22,
3
27.

==

nm mæ 1ø

26.
18.
11.
29,

januar 2011
januar 2011
januar 2011
december 2010

. november 2010
. november 2010
. november 2010

november 2010
oktober 2010
oktober 2010

. august 2010

maj 2010
april 2010
april 2010
april 2010
april 2010
marts 2010
marts 2010
marts 2010
januar 2010

Ny administrerende direktør i H+H International A/S
Brev til EU Kommissionen vedrørende Xellas meddelelse
Lækage vedrørende Xellas overvejelser om at fremsætte overtagelsestilbud

Indberetning af ledende medarbejderes transaktioner med H+H International A/S' aktier og tilknyttede værdipapirer
- Undladelse af lønforhøjelse og incitamentsaflønnning i 2010

Ledelsesændring

Dialog med potentielle købere indstillet

Delårsrapport 3. kvartal 2010

Ændring af H+H International A/S” finanskalender 2010

H+H international A/S — dialog med potentielle købere

Meddelelse fra H+H International

Delårsrapport 1. halvår 2010

Delårsrapport 1. kvartal 2010

Vedtægter for H+H International A/S

Ændring af finanskalender 2010

Forløb af ordinær generalforsamling og konstituering af bestyrelsen
Meddelelse om fuldmagter til H+H International A/S" bestyrelse
Aktieoptionsordning — udnyttelseskurs for aktieoptioner tildelt for 2009
Indkaldelse til ordinær generalforsamling i H+H International A/S
Årsrapport 2009

Meddelelse om udløb af stabiliseringsperiode i relation til fortegningsretsemission gennemført 23. december 2009

 

" Øvrige selskabsmeddelelser om ledende medarbejdere og disses nærtståendes transaktioner med H+H International A/S' aktier og tilknyttede værdipapirer er
ikke medtaget, Samtlige meddelelser kan læses på www.HplusH.com.

20 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14410

 

 

 

1104184FogSN14411

 

 

 

 

 

 

 

   

og beskytin if samt

Porebeions ne

le tejmi ike egendleber

k,

 

 

 

 

 

Selskabsledelse

CORPORATE GOVERNANCE

Som børsnoteret selskab hos NASDAQ OMX Copenhagen er
H+H International underlagt denne børs” regler for udstedere

af aktier, herunder kravet om at efterleve Anbefalinger for god
selskabsledelse (corporate governance) udstedt af Komitéen for
god Selskabsledelse eller alternativt at forklare, hvorfor specifikke
anbefalinger ikke følges. Anbefalingerne kan ses på komitéens
hjemmeside på www.corporategovernance.dk.

I overensstemmelse med anbefalingerne rapporterer H+H Inter-
national A/S om, i hvilket omfang selskabet i 2010 har efterlevet
anbefalingerne. Rapporten gives i skematisk oversigtsform

og i forhold til hver enkelt anbefaling. Corporate governance-
rapporten for 2010 indgår i selskabets Lovpligtig redegørelse for
virksomhedsledelse, jf. årsregnskabslovens $ 107 b, som kan ses
på www.HplusH.com/governance. statement.

Den fulde lovpligtige redegørelse udgør en bestanddel af
ledelsesberetningen i årsrapporten for 2010. Ud over rapporten
for selskabets praksis for virksomhedsledelse indeholder den
lovpligtige redegørelse to sektioner, ”Ledelsesorganernes sam-
mensætning og funktion” samt ”Interne kontrol- og risikostyrings-
systemer for regnskabsaflæggelsesprocessen”, som er omfattet
af revisionspåtegningen på årsrapporten for 2010, hvorimod de
øvrige oplysninger i den lovpligtige redegørelse ikke er omfattet af
revisionspåtegningen.

Bestyrelsen har i 2010 bl.a. etableret bestyrelsesudvalg og iværk-
sat selvevalueringsproces for bestyrelsen, og det er bestyrelsens
opfattelse, at H+H International A/S i al væsentlighed efterlever
Anbefalinger for god selskabsledelse som revideret i april 2010.
Bestyrelsen er dog bevidst om, at fortsat god selskabsledelse
kræver løbende tilpasning af ledelsens og selskabets praksis,
processer mv. i forhold til selskabets aktiviteter samt i forhold til
krav og tendenser hos eksterne interessenter som fx aktionærer,
kunder, leverandører og samfundet generelt.

22 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14412

 

 

Samfundsansvar

CR (CORPORATE RESPONSIBILITY)

H+tH udvikler, producerer og sælger porebetonprodukter til byg-
geri i Vest- og Østeuropa og har et ansvar for at gøre dette på en
bæredygtig måde - forretningsmæssigt, arbejdsmæssigt og miljø-
mæssigt. Dette ansvar er en integreret del af H+H's virksomhed.

Porebeton er et særdeles miljøvenligt byggemateriale, ikke alene
i kraft af sine egenskaber såsom høj isoleringsevne, men også
ved at være skånsomt mod miljøet i produktionsprocessen.
Hovedparten af de materialer, der bruges til fremstilling af pore-
beton, som kalk og sand, er let tilgængelige, ikke-begrænsede
naturressourcer, ligesom der i nogle lande benyttes flyveaske
som råmateriale. Flyveaske er et restprodukt fra elproduktion på
kulfyrede kraftværker, Når porebetons livscyklus er tilendebragt,
kan produktet genanvendes, fx som vejunderlag.

CR-POLITIK

H+H har en lang tradition for at agere etisk korrekt samt sikre et
godt arbejdsmiljø og bæredygtighed i sin virksomhed. H+H har
således i praksis arbejdet med CR i en årrække, dog uden at der
har eksisteret formelle og ensartede CR-politikker på tværs af
koncernens selskaber. Tiltagene er sket individuelt i de enkelte
lande med udgangspunkt i den lokale lovgivning, de lokale trends
og til dels traditioner på de forskellige markeder.

H+H forventer i løbet af 2011 at udarbejde og implementere
generelle CR-koncernpolitikker, der både kan bidrage positivt til
koncernens udvikling og tage hensyn til H+H's eksterne interes-
sentgrupper og miljøet.

H+H har foreløbigt udarbejdet følgende overordnede princip-
per for de erklærede CR-fokusområder: miljø, arbejdsmiljø og
forretningsetik, inden for hvilke de enkelte CR-politikker skal
udarbejdes:

Miljø

H+H skal arbejde aktivt på at reducere påvirkninger af omgivel-
serne som følge af produktion af porebeton, og H+H's produktion
og produkter skal altid leve op til gældende krav og standarder.

H+H skal arbejde aktivt på at øge bæredygtigheden i sin forret-
ning inden for produktion, transport og genanvendelse af H+H's
produkter.

H+H skal i sin produktudvikling fokusere på yderligere forbedring
af porebetons positive miljøegenskaber.

1104184EogSN14413

Arbejdsmiljø

H+H skal være en sikker arbejdsplads og skal altid opfylde
lovmæssige krav til arbejdssikkerhed, uanset hvor H+H driver
forretning.

H+H skal være en attraktiv og spændende arbejdsplads og
kunne tiltrække kompetente medarbejdere ved at tilbyde konkur-
rencedygtige ansættelsesforhold samt muligheder for personlig
og faglig udvikling.

H+H støtter og respekterer de internationalt anerkendte princip-
per omkring menneskerettigheder som defineret af FN's men-
neskerettighedskonvention, inklusive men ikke begrænset til:

8 Principper omkring organisationsfrihed.

:. Principper omkring ens muligheder uafhængigt af fx køn,
religion, farve, etnisk eller national oprindelse og politisk
overbevisning.

Forretningsetik

H+H skal i al væsentlighed følge de generelt accepterede princip-
per for god virksomhedsledelse, og H+H International A/S skal
årligt offentliggøre en redegørelse for sin virksomhedsledelse på
sin hjemmeside www.HplusH.com.

H+H skal hverken direkte eller indirekte deltage i korruption,
bestikkelse eller afpresning i nogen form.

H+H skal tilstræbe, at alle leverandører lever op til visse CR-
relaterede minimumskrav.

TILTAG I 2010

Som nævnt har H+H gennem årene i praksis drevet virksomhed
med udgangspunkt i forretningsmæssig ansvarlighed, uagtet der
ikke har været formelle CR-politikker.

Til illustration af, hvorledes denne uformelle CR-tilgang har
udmøntet sig i praksis, kan nævnes, at der i 2010 blev iværksat
tiltag på de finske og tjekkiske fabrikker med henblik på at redu-
cere energiforbruget, Disse projekter vil fortsætte i 2011. Ligele-
des blev det besluttet at installere et nyt anlæg til håndtering af
aluminium på den tjekkiske fabrik med henblik på at forbedre
arbejdsmiljøet på fabrikken og øge fleksibiliteten i forhold til brug
af flere typer aluminium. Derudover blev de enkelte fabrikkers
sikkerhedsprocedurer og sikkerhedsforanstaltninger kortlagt med
det formål efterfølgende at udarbejde en overordnet politik for
sikkerhed på fabrikkerne.

 

24

Produktion, innovation og udvikling

Porebeton - et byggemateriale med unikke
egenskaber

Porebeton er et byggemateriale, der kombinerer lethed med god
varmeisoleringsevne og styrke, hvilket gør pørebeton velegnet til
opbygning af vægge. Porebeton er dampdiffusionsåbent, hvilket
i kombination med de gode varmeisolerende egenskaber og de
uorganiske naturmaterialer giver et behageligt indeklima i det
færdige byggeri.

De væsentligste karakteristika for porebeton fra H+H er:

s Lav vægt

2 Høj varmeisoleringsevne

2 Styrke i forhold til vægten

2 Brandsikker

: Sikret mod råd og svamp

s Hurtig og enkel montage

» Let at bearbejde og håndtere

2 Diffusionsåbent, som giver godt indeklima

Porebeton er særdeles miljøvenligt ikke alene i kraft af sine egen-
skaber, men også ved at være skånsomt mod miljøet i produktions-
processen sammenholdt med anden produktion af stenblokke som
fx cementblokke, lecablokke og lignende. Hovedparten af de mate-
rialer, der bruges til fremstilling af porebeton, som kalk og sand,

er let tilgængelige, ikke-begrænsede naturressourcer. | visse lande
benyttes flyveaske som råmateriale. Flyveaske er et restprodukt fra
elproduktion på kulfyrede kraftværker.

Når porebetons livscyklus er tilendebragt, kan produktet knuses og
genanvendes, fx som vejunderlag.

Produktion af porebeton
Porebeton fremstilies af en kombination af vand, sand og/eller
flyveaske, kalk, cement og lidt aluminiumpulver.

Sand formales i en kuglemølte for at opnå en tilstrækkeligt finkornet
konsistens og blandes efterfølgende med de øvrige basismaterialer.
For at opnå den karakteristiske luftige porestruktur tilsættes
aluminiumpulver, inden blandingen hældes i forme. For armerede
produkter bliver armeringsstål lagt i formene, inden blandingen
hældes i. Porebetonblandingen stilles herefter til forhærdning, indtil
den ønskede fasthed opnås, hvorefter porebetonmassen tilskæres
ide ønskede størrelser. Endelig autoklaveres (hærdes) produktet i
10-12 timer. Herefter bliver det færdige produkt pakket og er klar
til anvendelse. Produktionsprocessen forudsætter et højt teknisk
og produktionsmæssigt niveau i kombination med et betydeligt
erfaringsgrundlag for at sikre en høj og ensartet kvalitet.

LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14414

 

KALK SAND

 

 

 

   
 
  

ALUMINIUM

 

 

 

 

 

 

 

Tvangsblanding

 

 

 

 

Fyldning

Hævning/forhærdning y

ORE

   

 

Skæring … Ny hvert 6, minut

bd i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

; Autoklavering V
10-12 timer SS
i
mo ULDEN AE NET He ø Forge går free, gr
Figur: fremstillingsproces (princip)
Kvalitetssikring

En af hjørnestenene i H+H's forretningsstrategi omkring løsnings-
salg, Build with ease, er til stadighed at kunne producere og tilbyde
produkter af en høj og ensartet kvalitet. Kvalitetssikring af produk-
terne sker gennem veletablerede procedurer, der dels omfatter
daglig kontrol decentralt på de enkelte fabrikker, dels kemiske og
mineralogiske analyser samt andre test foretaget med faste interval-
ler på H+H's centrale R&D-laboratorium.

Lean i HrH
For at sikre at H+H til enhver tid er konkurrencedygtig, foretages
der løbende evalueringer af de enkelte fabrikker.

 

I tillæg til dette har der som følge af den økonomiske krise siden
midten af 2008 været sat ekstra fokus på at øge produktiviteten
for derigennem at tilpasse produktionsapparatet og omkostnings-
niveauet til den øgede konkurrence.

Ud over de løbende tilpasninger på de enkelte fabrikker blev der i
første halvdel af 2010 implementeret et såkaldt benchmark-system
på tværs af fabrikkerne til brug for indbyrdes sammenligning. Målet
var på systematisk vis at skabe større synlighed og gøre det muligt
at udveksle erfaringer fabrikkerne imellem for på den måde at sikre,
at alle fabrikker benytter sig af bedste produktionspraksis.

På baggrund af et pilotprojekt udført på Wittenborn li-fabrikken i
Tyskland blev det samtidig med implementeringen af benchmark-
systemet besluttet at benytte Lean-metodik som værktøj til at opnå
yderligere effektiviseringer både på kort og langt sigt.

Det overordnede formål med indførelsen af Lean på fabrikkerne
er at forsyne fabriksledelsen med værktøjer og processer, der
sikrer etablering af en produktionskultur med fokus på løbende at
forbedre produktiviteten.

Lean-projektet er bygget op omkring workshops og såkaldte Kaizen
events (enkeltstående sessioner, hvor der fokuseres på et specifikt
problem eller tiltag), hvor deltagerne opøves i at benytte Lean-
værktøjer til at øge produktiviteten på de enkelte fabrikker.

Optimering af koncernens produktionsanlæg ved gennemførelse
af Lean-projektet, herunder yderligere forbedret udnyttelse af
kapaciteten på fabrikkerne, forventes at kunne reducere produk-
tionsomkostningerne med knap 5 % i 2011 i forhold til 2010,
hvilket er et relativt ambitiøst mål set i lyset af de mange tidligere
tiltag, der allerede er gennemført og har ført til optimering af
produktionen.

Innovation og udvikling

Forskning og udvikling foregår primært på R&D-laboratoriet i Wit-
tenborn i Tyskland, hvor der fokuseres på udvikling og forbedring
af porebetons egenskaber, alternative råstoffer og optimering af
produktionsprocessen, ligesom der forskes i nye anvendelsesmulig-
heder for porebeton.

Produktudvikling og innovation foregår som hovedregel individuelt
ide enkelte selskaber i koncernen, idet udvikling af nye produkter
i høj grad må tilpasses lokale byggeregler og traditioner. Dog er det
ofte således, at nyudviklede produkter med relativt få tilpasninger
kan markedsføres i flere lande.

1104184FEogSN14415

Et eksempel på H+H's innovative produktudvikling er termoblok-
ken, der blev lanceret i 2010.

Termoblokken er en 3-i-1 massiv blok, som kombinerer porebe-
tonens velkendte og solide egenskaber med en kerne af isole-
ringsmateriale. Samlet set giver det en blok, der i én arbejdsgang
opfylder kravene til en effektiv isolering og et rationelt byggeri,
Termoblokken fra H+H har dimensionerne 400 x 200 x 600 mm
og en U-værdi på kun 0,13 W/m2K. En U-værdi på 0,13 W/m2K
opfylder retningslinjerne for passivhuse, og blokken tager dermed
forskud på de isoleringskrav, som forventes at blive et lovkrav i EU
i 2020.

Vægge af termoblokke giver et godt indeklima, først og fremmest
fordi porebeton er et fuldt ud åndbart materiale, og dette bidrager
sammen med de varmeisolerende egenskaber til at sikre et beha-
geligt indeklima i det færdige byggeri.

Termoblokken etablerer både bærende vægge og isolering i én
hurtig arbejdsgang mod normalt tre arbejdsgange (montage af
bærende indervæg, isoleringslag og til sidst ydermur), og det

 

termoblok

 

bidrager helt naturligt til en ganske betydelig reduktion af både
materialeomkostninger og byggetid sammenlignet med traditionelt
murbyggeri,

Med en total murtykkelse på kun 400 mm vil termoblokken give
flere indvendige kvadratmeter sammenlignet med andre konstruk-
tioner, der normalt anvendes for at opnå samme isoleringsmæssige
U-værdi. Eksempelvis vil man få ca, 3 m2 ekstra i et etplans
parcelhus på 150 udvendige kvadratmeter i forhold til en traditionel
løsning. Ud over flere indvendige kvadratmeter giver blokken færre
etableringsomkostninger i byggefasen pga. den hurtige 3-i-1-
montage med H+H's termoblok.

Termoblokken har opnået stor interesse i Tyskland, Danmark og
Sverige, En variation af termoblokken produceres og markedsføres
ligeledes i Finland, Polen og Tjekkiet.

 

 

Selskabets ledelse

Bestyrelsen har i 2010 afholdt 11 møder, herunder et strategimøde. Vederlag til de enkelte medlemmer af bestyrelsen og direktionen

for 2010 fremgår af note 4.

I bestyrelsens forretningsorden er fastsat en aldersgrænse på 70 år for bestyrelsesmedlemmer, og i overensstemmelse med Anbe-
falinger for god selskabsledelse vil bestyrelsen på den ordinære generalforsamling 14, april 2011 stille forslag om, at en tilsvarende
aldersgrænse optages i vedtægterne for H+H International A/S.

Bestyrelsen har hen over vinteren 2010/2011 gennemført en selvevaluering baseret på input fra hvert bestyrelsesmedlems besvarelse
af et spørgeskema. Resultatet af evalueringen blev drøftet af bestyrelsen på et bestyrelsesmøde i marts 2011. På mødet blev resultatet
af selvevalueringen sammenholdt bl.a. med bestyrelsens kompetenceprofil offentliggjort på selskabets hjemmeside, og på basis heraf
samt indstilling fra nomineringsudvalget traf bestyrelsen beslutning om, hvilke personer bestyrelsen ønsker at foreslå som bestyrelses-
medlemmer på selskabets ordinære generalforsamling.

BESTYRELSEN

 

Anders C. Karlsson (60 år)

Asbjørn Berge (55 år)

 

Industrial advisor.

2. Formand. indtrådt i bestyrelsen i 2005
og siden genvalgt. Formand siden april
2006. Medlem af revisionsudvalget,
nomineringsudvalget (formand) og
vederlagsudvalget (formand).

s. Erfaring med ledelse af internationale
virksomheder i byggemateriale- og
entreprenørbranchen, herunder stategi-
udvikling, samt mangeårig erfaring med
internationalt bestyrelsesarbejde.

» Uafhængig i henhold til definitionen givet
af Komitéen for god Selskabsledelse.

2 Ejer indirekte 4.500 stk. H+H-aktier via
sit selskab Lasabotte AB, og der er ikke
sket ændringer i beholdningen i 2010.

Ledelseshverv

3. Bestyrelsesformand i AH Industries A/S,
Inwido AB (Sverige), Rapid Granulator AB
(Sverige) og WSP Europe AB (Sverige).

»  Bestyrelsesmedlem i Lindab Interna-
tional AB (Sverige) og WSP Group plc
(Storbritannien).

2. Industrial advisor for Ratos AB (Sverige).

2. Ejer af og bestyrelsesmedlem i Anders C,
Management AB (Sverige) og Lasabotte
AB (Sverige).

26 LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14416

Professionelt bestyrelsesmedlem.

Næstformand. Indtrådt i bestyrelsen i
2010. Medlem af nomineringsudvalget og
vederlagsudvalget.

Erfaring med ledelse af produktions-
virksomheder inden for byggemateriale-
branchen og byggebranchen samt man-
geårig erfaring med bestyrelsesarbejde.
Erfaring med ledelse i internationale
virksomheder i byggemateriale- og
entreprenørbranchen, herunder strategi-
udvikling, samt mangeårig erfaring med
internationalt bestyrelsesarbejde.
Uafhængig i henhold til definitionen givet
af Komitéen for god Selskabsledelse.
Ejer 6.000 stk. H+H-aktier, alle erhvervet
i 2010 før indtrædelse i bestyrelsen.

Ledelseshverv

Bestyrelsesformand i Carnad A/S, Da'core
Holding A/S og et datterselskab, Due
Plast Holding A/S og et datterselskab,
FM-Søkjær Holding 1 A/S og datterselska-
bet HusCompagniet as, InterBuild A/S og
fem datterselskaber, KA. Interiør Holding
A/S og et datterselskab.

Næstformand i Jørek og Larsen A/S.
Bestyrelsesmedlem og direktør i Berge
Invest ApS og Industri Invest Herning A/S.
Bestyrelsesmedlem i C.C. Contractor A/S,
Door Holding A/S, Ejendomsselskabet
Berlin og Hamborg A/S, Freja Transport &
Logistics A/S, Junckers Industrier A/S og
Godt Smil Holding ApS.

Stewart A. Baseley (52 år)

 

Executive Chairman, Home Builders
Federation (Storbritannien).

Indtrådt i bestyrelsen i 2010, Medlem af
vederlagsudvalget.

Erfaring med den internationale husbyg-
£er- og developerbranche, herunder
særligt Storbritannien, og international
erfaring med ledelse.

Uafhængig i henhold til definitionen givet
af Komitéen for god Selskabsledelse

Ledelseshverv

Bestyrelsesmedlem i National House-
Building Council (Storbritannien),
Non-executive director i Banner Homes
Group PLC (Storbritannien).

Senior Advisor ift, Central- og Østeuropa
for Highlander Partners L.P. (USA).
Director i Habitat for Humanity Great
Britain (Storbritannien).

Protektor for Children with Special Needs
Foundation (Storbritannien).

 

 

 

BESTYRELSEN

 

Heine Dalsgaard (39 år)

Pierre-Yves Jullien (60 år)

Henrik Lind (63 år)

 

CFO, Grundfos Holding AG (Schweiz).

= Indtrådt i bestyrelsen i 2010. Medlem af
revisionsudvalget (formand).

2. Erfaring med ledelse af økonomifunk-
tionen i betydende global produktions-
virksomhed, herunder finansiering og
risikostyring samt turnarounds,

x. Uafhængig i henhold til definitionen givet
af Komitéen for god Selskabstedelse.

Ledelseshverv

u«. Adm, direktør, bestyrelsesformand eller
bestyrelsesmedlem i otte selskaber i
Grundfos-koncernen,

DIREKTIONEN

President og CEO, Hempel A/S.
8. indtrådt i bestyrelsen i 2010. Medlem af
revisionsudvalget,

8. Erfaring med ledelse af betydende

global produktionsvirksomhed, herunder
turnarounds og effektiviseringstiltag samt
B-t-B-salg.

s. Uafhængig i henhold til definitionen givet
af Komitéen for god Selskabsledelse.

Ledelseshverv

». Adm. direktør, bestyrelsesformand eller
bestyrelsesmedlem i 12 selskaber i
Hempel-koncernen.

 

Hans Gormsen (59 år)

Niels Eldrup Meidahl (38 år)

 

Adm. direktør.

=. Adm. direktør siden 2004 og forinden
bestyrelsesmedlem i H+H International
A/S (2002-2004). Hans Gormsen har
opsagt sin stilling og fratræder 4, april
2011.

=. Hans Gormsen var i perioden 2001-2004
medlem af direktionen for NCC AB
(Sverige) og fra 2002 til 2004 President
for NCC Roads Holding AB (Sverige)
(NCC AB's samlede aktiviteter inden for
beton, råstoffer, asfalt samt service og
vedligehold af veje). I perioden 2001-
2002 var Hans Gormsen Business Area
Manager for NCC AB's forretningsområde
Industri (asfalt, råstoffer, beton og
udlejning af maskinel). Ved fusionen mel-
lem Superfos Construction A/S og NCC
Rasmussen & Schiøtz i 1999 blev Hans
Gormsen udnævnt til viceadministrerende
direktør og chef for NCC Danmarks
A/S" forretningsområde Industri, Hans
Gormsen arbejdede for Superfos Con-
struction A/S fra 1989 og blev udnævnt til
administrerende direktør i 1991. Før det
var Hans Gormsen Technical Director for
Chemecrete i Belgien.

2. Hans Gormsen er civilingeniør, Kemi.

= Ejer 16,200 stk. H+H-aktier, og der er
ikke sket ændringer i beholdningen i
2010.

Ledelseshverv
=  Bestyrelsesformand i Veloso A/S.

1104184EogSN14417

CFO.

2  CFO siden 2009 og medlem af direktionen

siden 2010. Medlem af ledelsesgruppen
siden 2009,

s. Niels Eldrup Meidahl kom til H+H fra
en stilling som CFO for DSV Miljø A/S
(2006-2009). I perioden 2002-2006
arbejdede Niels Eldrup Meidahi bl.a, med
investor relations for Novozymes A/S, og i
2001-2002 var han CFO for Learning Lab
Danmark. Arbejdede før det for Arthur
Andersen som revisor og skatterådgiver
(1997-2001).

»=… Niels Eldrup Meidahl er cand.jur. og
cand.merc.aud.

s Ejer 1.000 stk, H+H-aktier, og der er ikke
sket ændringer i beholdningen i 2010,

Ledelseshverv
2. Bestyrelsesformand i Pharma 2100 ApS.

Partner i advokatfirmaet Gorrissen
Federspiel.

. indtrådt i bestyrelsen i 1987 og siden
genvalgt. Medlem af nomineringsudvalget.
2. Erfaring med internationale transaktioner

og finansiering samt bestyrelsesarbejde
og indsigt i børs- og andre erhvervsretlige
forhold,

=… Afhængig i henhold til definitionen givet

af Komitéen for god Selskabsledelse — har
siddet i bestyrelsen i længere tid end den
anbefalede maksimumperiode på 12 år.

Ledelseshverv

=… Næstformand i Danske Advokater.

27

 

 

28

ØVRIGE LEDENDE MEDARBEJDERE

 

Henrik Dietrichsen (39 år)

Thomas Høi Terndrup-Larsen (46 år)

 

Senior Vice President,

2. Senior Vice President og medlem af
ledelsesgruppen siden 2006.

n. | dag er Henrik Dietrichsen områdean-
svarlig for Tyskland, Holland, Belgien,
Danmark, Norge og Sverige (siden 2008)
og også administrerende direktør i H+H
Deutschland GmbH (siden 2009).

= | perioden 2006-2008 var Henrik
Dietrichsen ansvarlig for udvikling og
koordinering af H+H-koncernens salgs-
og marketingaktiviteter. Forinden da
var Henrik Dietrichsen administrerende
direktør i H+H Danmark A/S (2003-2006)
og Financial Controller i H+H-koncernen
(2001-2003).

». Henrik Dietrichsen er cand,merc.aud.

2. Ejer 270 stk. H+H-aktier, og der er ikke
sket ændringer i beholdningen i 2010,

LEDELSESBERETNING

1104184EogSN14418

Senior Vice President,

2 Senior Vice President for Production
Technology og R&D og medlem af
ledelsesgruppen siden 2008.

2. Thomas Høi Terndrup-Larsen kom
til H+H fra en stilling som General
Manager of Project Management,

Project Division 1, FLSmidth A/S og
forinden da som Department Manager of
Project Management, Project Division 1,
FLSmidth A/S (2005-2008). Thomas Høi
Terndrup-Larsen var Head of Operations
(2001-2005) og arbejdede som Sales
Manager (1998-2001) i FLSmidth itda. i
Brasilien. Forinden da arbejdede Thomas
Høi Terndrup-Larsen for FLSmidth

A/S som sales engineer kun afbrudt af
udstationering som erection manager i
Chile (1997-1998) og som sales engineer
i Kina (1992-1994).

a Thomas Hgi Terndrup-Larsen er
civilingeniør, Maskin.

 

 

 

 

 

Sr rr
ARRENE

 

VAN w
W

ANE

'&

 

 

 

 

 

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for 2010 for H+H International A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet
giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010
samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter
og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar — 31. december
2010.

København, 10. marts 2011

Direktion ,

 

Hans 'Gormsen
Adm. direktør

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvi-
sende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets
aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og for selska-
bets finansielle stilling og den finansielle stilling som helhed for
de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en
beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som
koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

1017
/ I 11/17

 

iels Eldrup Meidahl
CFO

 

Bestyrelse LS

  

/

 
   
 

Jultien

1104184EogSN14420

jørn Berg

Næstformand

HeRX Dalsgaard

 

 

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i H+H International A/S

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for H+H
International A/S for regnskabsåret 1. januar — 31. december
2010, side 32-81. Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter
resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapital-
opgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncernen
som moderselskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet
udarbejdes efter International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen,
der udarbejdes efter danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber, og afgivet udtalelse herom.

Ledelsens ansvar

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncern-
regnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i over-
ensstemmelse med International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering
og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at
udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der
giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset
om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og
anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse
af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændig-
hederne, Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en
ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i
overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

Revisørs ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet
og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført
vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandar-
der. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt
planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet
ikke indeholder væsentlig fejtinformation.

København, 10. marts 2011
KPMG

Statsambriseret SD Faskab
esper Kos 9
Statsaut. revi

   
   

  

  

1104184EogSN14421

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de
beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og års-
regnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering,
herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation

i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinforma-
tionen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen
overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksom-
hedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og
årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at
udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændig-
hederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion
om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision
omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte
regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede
regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den
samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet
giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af
resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og penge-
strømme for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2010 i over-
ensstemmelse med International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberet-
ningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den
gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet.
Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i
ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregn-
skabet og årsregnskabet.

tt
Lau Bent Bau

Statsaut. revisor

31

 

 

Resultatopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
3 Nettoomsætning 1.254.509 1.067.957
4,15 Produktionsomkostninger -1.002.756 -820.277
Bruttoresultat 251.753 247.680 0
4 Andre eksterne omkostninger -259,583 -230.897 -37.134 -29,.478
5 Andre driftsindtægter og -omkostninger -7.486 -15.820 14.907 5,849
Resultat før af- og nedskrivninger
samt finansielle poster (EBITDA) -15.316 963 "22.227 -23.629
6 Afskrivninger -119.,775 -121.505 -950 -910
7. Nedskrivninger -121.697 -84,748 -43.167 -349,.378
Resultat af primær drift (EBIT) -256,788  -205.290 "66.344  -373.917
8 Finansielle indtægter 14.996 2,143 44.404 42,115
9 Finansielle omkostninger -44.413 -60.396 -26.320 -66.104
Resultat før skat -286.205  -263.543 -48.260  -397.906
10 Skat af årets resultat 15.727 31.046 -9,500 4.784
Årets resultat -270.478  -232,497 -57.760  -393.122
Der fordeles således:
Aktionærerne i H+H International A/S -270.478 -232.496
Minoritetsinteresser 0 -1
-270.478 -232.497
Overskudsdisponering
Overførsel til næste år "57,760  -393,122
Udbytte for året DKK O pr. nominel aktie
å DKK 50 (2009: DKK 0) 0 0
Årets resultat -57,760  -393,122
11 Resultat pr. aktie (EPS-Basic) -27,63 -94,60
11. Resultat pr. aktie (EPS-udvandet) -27,63 -94,60

 

32 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14422

 

 

Totalindkomstopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

Note Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Årets resultat -270.478 -232.497 -57,760 -393.122
Anden totalindkomst r
Valutakursregutering, udenlandske virksomheder 41.057 7.554 Q 0
Værdireguleringer overført til finansielle poster 0 1.844 0 1.274
Skat af anden totalindkomst -3.365 -422 0 -319
Anden totalindkomst efter skat 37.692 8.976 0 955
Totalindkomst i alt -232.786 -223.521 -57,760  -392.167
Der fordeles således:
Aktionærerne i H+H International A/S -232.786 -223.520
Minoritetsinteresser 0 -1

-232.786 -223,521

 

1104184EogSN14423

33

 

Balance pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AKTIVER
Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1,000 2010 2009 2010 2009
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver
Goodwill 88.388 85.902 0 0
Øvrige immaterielle aktiver 28.207 23.830 6.445 3.082
12 116.595 109.732 6,445 3,082
Materielle aktiver
Grunde og bygninger 467.789 469.815 0 0
Tekniske anlæg og maskiner 560.231 673.843 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 137.187 182.529 897 1,882
Materielle aktiver under opførelse 22.183 15.098 0 0
12 1.187.390 1.341.285 897 1.882
Andre langfristede aktiver
13 Udskudt skat 55.183 44,348 0 7.991
14 Kapitalandele i datterselskaber 0 0. 1.129.072  1.120,103
Tilgodehavende hos datterselskaber 0 0 649.808 699.836
55,183 44.348  1,778.880 1.827.930
Langfristede aktiver i alt 1.359.168 1.495.365 1.786.222 1.832.894
Kortfristede aktiver
15 Varebeholdninger 181.779 209.913 0 0
16 Tilgodehavender fra varesalg 78.275 107.838 0 0
Tilgodehavende skat 599 1.630 0 0
16 Andre tilgodehavender 12.180 14.738 1.117 1.245
Periodeafgrænsningsposter 9,039 7.877 0 0
Likvide beholdninger 13.062 17.625 19 32
Kortfristede aktiver i aft 294.934 359.621 1,136 1.277
AKTIVER I ALT 1.654,102 1.854.986 1.787,358 1.834.171

 

34 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14424

 

PASSIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Egenkapital
Aktiekapital 490.500 490.500 490.500 490.500
Reserve for valutakursregulering -69.903 -107,595 0 0
Overført resultat 304,955 575.235 951.136 1.008.698
Foreslået udbytte 0 0 0 0
Aktionærerne i H+H International A/S' andel af egenkapitalen 725.552 958.140 1.441.636 1.499,198
Minoritetsinteresser 0 21 0 0
Egenkapital i alt 725.552. 958.161 1.441,636 1.499.198
Forpligtelser
Langfristede forpligtelser
17 Pensionsforpligtelser 80.585 74.078 0 0
18 Øvrige hensatte forpligtelser 20.137 17.076 0 0
13 Udskudt skat 32,085 46.282 8.773 7,264
19 Kreditinstitutter 626.174 612.190 286.643 311.432
Langfristede forpligtelser i alt 758.981 749.626 295.416 318.696
Kortfristede forpligtelser
19 Kreditinstitutter 493 1.209 23 0
Leverandørgæld 72.193 56.242 2.872 3.214
Selskabsskat 12,876 2.014 0 0
Gæld til datterselskaber 0 0 34.961 1.388
Andre gældsforpligtelser 84,007 87,734 12.450 11.675
Kortfristede forpligtelser i alt 169.569 147.199 50.306 16,277
Forpligtelser i alt 928.550 896.825 345.722. 334.973
PASSIVER I ALT 1,654.102 1.854,986 1.787.358 1.834.171

 

1104184EogSN14425

35

 

 

Pengestrømsopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Driftsaktiviteter
Resultat af primær drift -256,788  -205,290 -66.344  -373.917
Finansielle poster -41.008 -58.253 18.084 -23,.989
Af- og nedskrivninger 241.472 206.253 44.117 350.288
Andre reguleringer 3.984 -3.781 198 -1.757
Ændring i varebeholdninger 34,055 7.890 0 0
Ændring i tilgodehavender 37.802 7.495 128 -717
Ændring i leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 15,111 -3.526 7.036 4,457
Tabsgivende kontrakt fra 2009, betalt i 2010 -2,660 0 -2.660 0
Selskabsskat, betalt -76 7.477 0 2,800
31,892 -41.735 559 -51,749
Investeringsaktiviteter
Salg af materielle aktiver 3.338 3.096 594 180
Køb af virksomheder og kapitalindskud i datterselskaber 0 0 0 -9,492
Køb af materielle og immaterielle aktiver -36.363 -104.614 -3.922 -3.082
Finansielt leasede materielle og immaterielle aktiver 0 0 220 0
Ændring i leverandørgæld vedrørende investeringer 0 -17.834 0 0
-33,025  -119,352 -3.108 -12.394
Frie pengestrømme -1,133  -161.087 -2,549 "64.143
Finansieringsaktiviteter
Nettoprovenu ved aktieemission 0 434.904 0 434,904
Omkostninger ved aktieemission, ikke betalt 0 3.942 0 3,942
Omkostninger ved aktieemission, betalt -3.942 0 -3,942 0
Køb/salg af egne aktier og tegningsretter 0 848 0 848
Ændring af mellemværender med datterselskaber 0 0 31.464 -309.450
Ændring af langfristet gæld 28 -268.652 -24.986 -66,100
-3,914 171.042 2,536 64,144
Årets pengestrøm -5,047 9.955 -13 1
Likvide beholdninger pr. 1. januar 17.625 7.741 32 31
Kursregulering af likvider 484 -71 0 0
Likvide beholdninger pr. 31. december 2010 13.062 17.625 19 32

 

Note

20
21

Regnskabsoplysninger og supplerende oplysninger
Anvendt regnskabspraksis

Ledelsens skøn og vurderinger

Eventualforpligtelser

Revisionshonorarer

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14426

22
23
25
26

Nærtstående parter
Finansielle instrumenter og finansielle risici
Storaktionærer og aktionærgrupper
Begivenheder efter statusdagen

 

 

Egenkapitalopgørelse

 

Koncern

 

Beløb i DKK 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for Reserve for Minoritets-

Aktie-  valutakurs- sikrings- Overført Foreslået interes-

kapital regulering transaktioner resultat udbytte | alt ser | alt
Egenkapital pr. 1. januar 2009 109.000 -115.149 -1.422. 750.729 0 743.158 22 743.180
Egenkapitalbevægelser i 2009
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder 0 7.554 0 0 0 7.554 0 7,554
Værdireguleringer overført til
finansielle omkostninger 0 (9) 1.844 0 1.844 0 1.844
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 -422 0 0 -422 0 -422
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 0 7.554 1.422 0 0 8.976 0 8.976
Årets resultat 0 0 0 -232,496 0 -232,496 -1 -232,497
Totalindkomst i alt 0 7.554 1.422 -232,496 0 -223.520 -1 -223.521
Kapitalnedsættelse -54.500 0 0 54,500 0 0 0 0
Kapitalforhøjelse 436.000 0 0 34,880 0 470.880 0. 470.880
Omkostninger i forbindelse
med emission 0 0 0 -35.976 0 -35,976 0 -35.976
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 0 2.367 0 2,367 0 2.367
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 383 0 383 0 383
Salg af tegningsretter 0 0 0 848 0 848 0 848
Egenkapitalbevægelser
i 2009 i alt 381.500 7.554 1.422. -175.494 0 214.982 -1 214.981
Egenkapital pr. 31. dec. 2009 490.500  -107,595 0. 575.235 0 958.140 21 958.161
Egenkapitalbevægelser i 2010
Valutakursregulering,
udenlandske virksomheder 0 41.057 0 0 41.057 0 41.057
Skat af egenkapitalbevægelser 0 -3.365 0 0 0 -3.365 0 -3.365
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 0 37.692 0 0 37.692 0 37.692
Årets resultat 0 0 -270.478 0 -270.478 0 -270.478
Totalindkomst i alt 0 37.692 -270.478 0 -232.786 0 -232.786
Omkostninger i forbindelse med
emission 0 -311 0 -311 0 -311
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 509 509 0 509
Køb af minoritetsinteresser 0 0 0 0 -21 -21
Egenkapitalbevægelser
i 2010 i alt 0 37.692 0. -270.280 0 -232,588 -21l -232.609
Egenkapital pr. 31, dec. 2010 490.500 -69.903 304.955 0 725.552 0 725.552

 

1104184EogSN14427

 

Egenkapitalopgørelse

 

Moderselskab

 

Beløb i DKK 1.000

Reserve for

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktie- sikrings- Overført Foreslået
kapital transaktioner resultat udbytte I alt
Egenkapital pr. 1. januar 2009 109.000 -955 1.344.818 0 1.452.863
Egenkapitalbevægelser i 2009
Årets værdiregulering 0 1.274 0 0 1.274
Skat af egenkapitalbevægelser 0 -319 (9) 0 -319
Årets resultat 0 0 -393,122 0 -393,122
Totalindkomst i alt 0 955 -393.122 0 "392.167
Kapitalnedsættelse -54.500 o 54,500 0 0
Kapitalforhøjelse 436.000 0 34,880 0 470.880
Omkostninger i forbindelse med emission 0 0 -35.976 0 -35.976
Skat af egenkapitalbevægelser 0 0 2.367 0 2.367
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 383 0 383
Salg af tegningsretter 0o O 848 0 848
Egenkapitalbevægelser i 2009 i alt 381.500 955 -336.120 0 46.335
Egenkapital pr. 31. december 2009 490.500 0 1,008.698 0 1.499,198
Egenkapitalbevægelser i 2010
Årets resultat 0 0 -57,760 0 -57,760
Tatalindkomst i alt 0 0 -57.760 0 -57,760
Omkostninger i forbindelse med emission 0 (9) -311 0 -311
Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 509 0 509
Egenkapitalbevægelser i 2010 i alt 0 0 -57.562 0 -57.562
Egenkapital pr. 31. december 2010 490.500 o 951.136 0 1.441.636
Egne aktier
Pålydende værdi, %-andel af aktiekapital
Antal stk, DKK 1,000 ultimo
Beholdning pr. 1. januar 2009 20.489 2.049 1,9%
Køb i året 0 0 0%
Salg i året 0 0 0%
Udvandingseffekt (9) -1.025 -1,7%
Beholdning pr. 31. december 2009 20,489 1.024 0,2%
Køb i året 0 o 0%
Salg i året 0 0 0%
Beholdning pr. 31. december 2010 20.489 1,024 0,2%

 

Samlet salgssum for de solgte aktier i 2010 udgør :DKK 0 (2009: DKK 0). Der er dog solgt tegningsretter i forbindelse med emissionen i 2009 for tDKK 848.

Egne aktier er erhvervet med henblik på delvis afdækning af forpligtelser i forbindelse med selskabets optionsordninger.

Pr. 31. december 2010 skal der i forbindelse med selskabets optionsordninger være 71.739 stk. aktier til rådighed (2009: 27,679 stk.). Ledelsen har valgt ikke
at afdække alle udestående optioner, da det forekommer usandsynligt, at alle optioner bliver udnyttet.

38 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14428

 

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis

 

H+H International A/S er et aktieselskab hjemmehørende

i Danmark. Årsrapporten for perioden 1. januar — 31.
december 2010 omfatter både koncernregnskab for H+H
International A/S og dets datterselskaber (H+H-koncernen)
og separat årsrapport for moderselskabet.

Årsrapporten for H+H International A/S for 2010 aflægges

i overensstemmelse med International Financial Reporting

Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Report-
ing Standards (IFRS) udstedt af JASB.

Bestyrelse og direktion har 10. marts 2011 behandlet og
godkendt årsrapporten for 2010 for H+H International

A/S. Årsrapporten forelægges for H+H International A/S'
aktionærer til godkendelse på den ordinære generalforsam-
ling 14. april 2011.

Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til nærmeste DKK
1.000.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
dog måles indregnede derivater til dagsværdi. Langfristede
aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for salg måles

til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den
ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsom-
kostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor,
er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammen-
ligningstallene.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
sidste år bortset fra implementering af nye regnskabs-
standarder,

Anvendelse af nye og ajourførte IFRS-standarder
H+H International A/S har implementeret alie nye eller ajour-
førte og ændrede internationale regnskabsstandarder (IFRS)
udstedt af IASB og IFRS-standarder godkendt af EU, som er
gældende for regnskabsåret 2010. H+H International A/S

1104184EogSN14429

har foretaget en analyse, som viser, at anvendelse af

nye IFRS-standarder ikke har væsentlig indflydelse på
koncernregnskabet i 2010, og anvendelsen af disse nye
IFRS-standarder forventes heller ikke at få nogen væsentlig
effekt på fremtidige perioder.

Nye IFRS-standarder, der er udstedt, men endnu
ikke trådt i kraft

Foruden ovennævnte har IASB udstedt en række nye eller
ændrede standarder og fortolkningsbidrag (IFRS), som er
godkendt af EU, men endnu ikke trådt i kraft. H+H Interna-
tional A/S har foretaget en grundig vurdering af effekten af
disse IFRS-standarder, som endnu ikke er trådt i kraft, og
forventer ikke, at anvendelsen af disse standarder vil have
nogen væsentlig indvirkning på koncernregnskabet.

IASB har derudover udstedt IFRS 9 "Finansielle instru-

menter”, som skal tages i anvendelse senest 1. januar 2013.

Dette er en del af IASB's projekt til erstatning af IAS 39, og
med den nye standard vil klassifikationen og målingen af
finansielle instrumenter og kravene til sikring blive ændret
betydeligt, IFRS 9 er ikke godkendt af EU, og beslutningen
om at gøre det er udsat indtil videre. H+H International A/S
forventer, at standarden vil få mindre betydning for H+H-
koncernen, men har endnu ikke opgjort effekten.

BESKRIVELSE AF ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet H+H Interna-
tional A/S samt datterselskaber, hvori H+H International A/S
har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle
og driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre
fordele af deres aktiviteter. Bestemmende indflydelse opnås
ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end
50 % af stemmerettighederne eller på anden måde kontrol-
lere den pågældende virksomhed.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte datterselskabers regnskaber
opgjort efter H+H-koncernens regnskabspraksis, elimineret
for koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesid-
delser, interne mellemværender og udbytter samt realise-
rede og urealiserede fortjenester ved transaktioner mellem
de konsoliderede virksomheder.

39

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Kapitalandele i datterselskaber udlignes med den forholds-
mæssige andel af datterselskabernes dagsværdi af identificer-
bare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på
overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes datterselskabernes regn-
skabsposter 100 %. Minoritetsinteressernes andel af årets
resultat og af egenkapitalen i datterselskaber, der ikke ejes
100 %, indgår som en del af H+-H-koncernens henholdsvis
resultat og egenkapital, men vises særskilt.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte
eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede
resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammen-
ligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår
bestemmende indflydelse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificer-
bare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, Der indregnes udskudt
skat af de foretagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor H+H
International A/S faktisk opnår kontrol over den overtagne
virksomhed.

Positive forskelsbeløb (goodwill) er på den ene side
købsvederlaget, værdien af minoritetsinteresser i den
overtagne virksomhed og dagsværdien af eventuelle tidligere
erhvervede kapitalinteresser og på den anden side dags-
værdien af de overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under
immaterielle aktiver.

Goodwill afskrives ikke, men testes minimum årligt for
værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres inden
udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres
goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der
efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest.
Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med over-
tagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel

valuta end H+H-koncernens præsentationsvaluta behandles
som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske
enhed og omregnes ved første indregning til den udenland-
ske enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens
valutakurs. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indreg-
nes i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købsvederlaget for en virksomhed består af dagsværdien
af det aftalte vederlag i form af overtagne aktiver, påtagne
forpligtelser og udstedte egenkapitalinstrumenter. Hvis dele
af købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder
eller opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del
af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammen-
slutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved
afholdelsen.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om iden-
tifikation eller måling af overtagne aktiver, forpligtelser eller
eventualforpligtelser eller fastlæggelse af købsvederlaget,
sker første indregning på baggrund af foreløbigt opgjorte
værdier, Hvis det efterfølgende viser sig, at identifika-

tion eller måling af købsvederlaget, overtagne aktiver,
forpligtelser eller eventualforpligtelser var forkert ved første
indregning, reguleres opgørelsen med tilbagevirkende kraft,
herunder goodwill, indtil 12 måneder efter overtagelsen,

og sammen-ligningstal tilpasses, Herefter reguleres ikke.
Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes
som hoved-regel direkte i resultatopgørelsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af
datterselskaber opgøres som forskellen mellem salgssum
eller afviklingssum og den regnskabsmæssige værdi af
nettoaktiver inklusive goodwill på salgstidspunktet samt
omkostninger til salg eller afvikling. | det omfang goodwill
fra virksomhedsovertagelser foretaget før 1. januar 2002
er straksafskrevet direkte over egenkapitalen, udgør den
regnskabsmæssige værdi DKK 0 på salgstidspunktet.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i H+H-koncernen
fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er
den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø,
hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er
transaktioner i fremmed valuta,

40 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14430

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens
kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatop-
gørelsen under finansielle indtægter eller omkostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til statusdagens
valutakurs. Forskellen mellem statusdagens kurs og kursen
på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen
eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksom-
heder med en anden funktionel valuta end danske kroner

omregnes resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og
balanceposterne omregnes til statusdagens valutakurser. Som

transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de
enkelte måneder i det omfang, dette ikke giver et væsentligt
anderledes billede. Kursforskelle opstået ved omregning af

udenlandske virksomheders egenkapital ved årets begyndelse

til statusdagens valutakurser samt ved omregning af resultat-
opgørelser fra transaktionsdagens kurs til statusdagens valu-
takurser indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt
reserve for valutakursreguleringer. Valutakursreguleringen
fordeles mellem moderselskabets og minoritetsaktionærernes
egenkapital.

Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af den
samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden funk-

tionel valuta end danske kroner, indregnes i koncernregnskabet

direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valuta-
kursreguleringer. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet
valutakursgevinster og -tab på den del af lånet og afledte
finansielle instrumenter, der er indgået til kurssikring af netto-
investeringen i disse virksomheder, og som effektivt sikrer
mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoinvestering

i virksomheden, direkte i egenkapitalen under en særskilt
reserve for valutakursreguleringer.

Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved
tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af
nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede
valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i egenkapi-
talen, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen

1104184EogSN14431

samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen. Ved
afståelse af delvist ejede udenlandske dattervirksomheder
henføres den del af valutakursreserven, der vedrører minori-
tetsinteresser, ikke til resultatopgørelsen.

Ved delvis afståelse af udenlandske dattervirksomheder, uden
at kontrollen afgives, overføres en forholdsmæssig andel af
valutakursreguleringsreserven fra moderselskabsaktionæ-
rernes til minoritetsaktionærernes andel af egenkapitalen.

Tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af
nettoinvesteringen, anses ikke i sig selv for delvis afståelse af
dattervirksomheden.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i
henholdsvis andre tilgodehavender og anden gæld, og
modregning af positive og negative værdier foretages alene,
når virksomheden har ret til og intention om at afregne
flere finansielle instrumenter netto, Dagsværdier for afledte
finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle
markedsdata og anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Dagsværdisikring. Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder
kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller
den sikrede forpligtelse for så vidt angår den del, der er
sikret. Sikring af fremtidige betalingsstrømme i henhold til
en indgået aftale (”fiim commitment”), bortset fra valuta-
kurssikring, behandles som dagsværdisikring.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster.

Pengestrømssikring. Ændringer i den del af dagsværdi

af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret

som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige
betalingsstrømme, og som effektivt sikrer ændringer i
værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen under en
særskilt reserve for sikringstransaktioner, indtil de sikrede
pengestrømme påvirker resultatopgørelsen. På dette tids-

41

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

punkt overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sik-
ringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme
regnskabspost som det sikrede.

Hvis sikringsinstrumentet ikke længere opfylder kriterierne
for regnskabsmæssig sikring, ophører sikringsforholdet
fremadrettet. Den akkumulerede værdiændring indregnet
i egenkapitalen overføres til resultatopgørelsen, når de
sikrede pengestrømme påvirker resultatopgørelsen.

Forventes de sikrede pengestrømme ikke længere at blive
realiseret, overføres den akkumulerede værdiændring til
resultatopgørelsen straks.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster.

Sikring af nettoinvestering. Ændring i dagsværdien af
afledte finansielle instrumenter, som anvendes til sikring af
nettoinvesteringer i udenlandske datter- eller associerede
selskaber, og som effektivt sikrer mod valutakursændringer
i disse selskaber, indregnes i koncernregnskabet direkte i
egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregu-
lering.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster.

Andre afledte finansielle instrumenter, For afledte finan-
sielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer
i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle
poster,

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte
finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle
instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til
dagsværdi, såfremt de adskiller sig væsentligt fra den
pågældende kontrakt, medmindre den samlede kontrakt er
indregnet og løbende måles til dagsværdi.

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14432

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer
indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risiko-
overgang til køber har fundet sted, og såfremt indtægten kan
opgøres pålideligt og forventes modtaget.

Nettoomsætningen måles eksklusive moms og afgifter
opkrævet på vegne af tredjepart, Alle former for afgivne
rabatter indregnes i nettoomsætningen.

Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der
afholdes for at opnå årets nettoomsætning. Handelsvirk-
somhederne indregner vareforbrug og de producerende
virksomheders produktionsomkostninger, svarende til årets
omsætning. Herunder indgår direkte og indirekte omkost-
ninger til råvarer og hjælpematerialer samt lønninger.

Under andre eksterne omkostninger indregnes øvrige
omkostninger, herunder køb af varer og tjenesteydelser,
der ikke direkte kan henføres til produktionen. Herudover
er inkluderet personaleomkostninger, der ikke er direkte
henførbare til produktionen.

Under andre eksterne omkostninger indregnes tillige forsk-
nings- og udviklingsomkostninger, der ikke opfylder krite-
rierne for aktivering.

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomheder-
nes aktiviteter, fx gevinst og tab ved salg af materielle aktiver.
Fortjeneste og tab ved salg af immaterielle og materielle
aktiver opgøres som salgsprisen med fradrag af salgsomkost-
ninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende
værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta,
amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder
finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser
under acontoskatteordningen mv. Endvidere medtages
realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende
afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres
som sikringsaftaler.

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

Låneomkostninger ved finansiering af fremstillingen af H+H-
koncernens aktiver indregnes dog i aktivernes kostpris.

Udbytte fra kapitalandele i datterselskaber indtægtsføres i
moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor
udbyttet deklareres.

Skat af årets resultat. Årets skat, der består af årets
aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultat-
opgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat,
og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til
posteringer direkte i egenkapitalen.

H+H International A/S er sambeskattet med alle danske
datterselskaber, Den aktuelle danske selskabsskat

fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til
disses skattepligtige indkomster. Selskaber, der anvender
skattemæssige underskud i andre selskaber, betaler
sambeskatningsbidrag til moderselskabet svarende til
skatteværdien af de udnyttede underskud, mens selskaber,
hvis skattemæssige underskud anvendes af andre selskaber,
modtager sambeskatningsbidrag fra moderselskabet
svarende til skatteværdien af de udnyttede underskud (fuld
fordeling). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskat-
teordningen.

I det omfang H+H-koncernen opnår fradrag ved opgørelse
af skattepligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som
følge af aktiebaserede vederlagsordninger, indregnes skat-
teeffekten af ordningerne under skat af årets resultat. Hvis
det samlede skattemæssige fradrag overstiger den samlede
regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteeffekten af
det overskydende fradrag direkte i egenkapitalen.

BALANCE

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris som beskrevet under Virksomhedssammenslutninger.
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortise-
ring af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til H+H-
koncernens pengestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet, Fastlæggelsen af pengestrøms-
frembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur
og interne økonomistyring.

1104184EogSN14433

Øvrige immaterielle aktiver omfatter udviklingsprojekter,
patenter, licenser samt andre immaterielle aktiver.

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificer-
bare, hvor den tekniske gennemførlighed, tilstrækkelige
ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller anven-
delsesmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er
hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet,
indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan
opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at
den fremtidige indtjening eller nettosalgsprisen kan dække
produktions-, salgs-, administrations- og udviklingsomkost-
ningerne. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultat-
opgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen
omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger, der
kan henføres til H+H-koncernens udviklingsaktiviteter, samt
renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af
udviklingsprojekter, som vedrører fremstillingsperioden.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives
udviklingsprojekter lineært over den vurderede økonomiske
brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug,
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-10 år. Afskriv-
ningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Patenter og licenser måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Patenter og licenser
afskrives lineært over den resterende patent- eller aftalepe-
riode eller brugstiden, hvis denne er kortere. Afskrivnings-
grundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Andre immaterielle aktiver amortiseres lineært over akti-
vernes forventede brugstid.

Materielle aktiver. Grunde og bygninger, tekniske anlæg
og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar
måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klar til brug, For egenfremstillede aktiver omfatter
kostprisen direkte og indirekte omkostninger til materialer,

43

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

komponenter, underleverandører og løn. Kostprisen tillæg-
ges skønnede omkostninger til nedtagning og bortskaffelse
af aktivet samt retablering i det omfang, de indregnes som
en hensat forpligtelse, samt renteomkostninger på lån til
finansiering af fremstilling af materielle anlægsaktiver, som
vedrører fremstillingsperioden. Kostprisen på et samlet aktiv
opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig,
såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de
fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af
nutidsværdien anvendes leasingaftalens interne rentefod
som diskonteringsfaktor eller H+H-koncernens alternative
lånerente,

Efterfølgende omkostninger, fx ved udskiftning af bestand-
dele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige
værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at
afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for
H+H-koncernen. De udskiftede bestanddele ophører med at
være indregnet i balancen, og den regnskabsmæssige værdi
overføres til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til
almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i resultat-
opgørelsen ved afholdelsen,

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes forven-
tede brugstid, der udgør:

s. Bygninger 10-50 år
a… Tekniske anlæg og maskiner 2-20 år
.. Åndre anlæg, driftsmateriel og inventar 2-10 år

== immaterielle aktiver 3-35 år

Grunde afskrives ikke,

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til
aktivets kassationsværdi og reduceres med eventuelle
nedskrivninger. Kassationsværdien fastsættes på anskaf-
felsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger kassations-
værdien aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører
afskrivning.

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14434

Ved ændring i afskrivningsperioden eller kassationsværdien
indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Kapitalandele i datterselskaber i moderselskabets
årsregnskab. Kapitalandele i datterselskaber måles i moder-
selskabets årsregnskab til kostpris. Hvis der er indikation af
værdiforringelse, foretages værdiforringelsestest som beskre-
vet i anvendt regnskabspraksis for koncernregnskabet. Hvor
den regnskabsmæssige værdi overstiger genindvindingsvær-
dien, nedskrives til denne lavere værdi.

Værdiforringelse af langfristede aktiver, Goodwill og
immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid testes
årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen af
overtagelsesåret, Igangværende udviklingsprojekter testes
tilsvarende årligt for værdiforringelse,

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for
værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede
aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil
goodwill er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi
over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige
værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres som
hovedregel som nutidsværdien af de forventede fremtidige
nettopengestrømme fra den virksomhed eller aktivitet
(pengestrømsfrembringende enhed), som goodwill er knyttet
til. Nedskrivning af goodwill indregnes på en separat linje i
resultatopgørelsen.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdifor-
ringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes
aktivets genindvindingsværdi, Genindvindingsværdien er den
højeste af aktivets dagsværdier med fradrag af forventede
afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi. Kapitalværdien
beregnes som nutidsværdien af forventede fremtidige
pengestrømme fra aktivet eller den pengestrømsfrembrin-
gende enhed, som aktivet er en del af.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-
mæssige værdi af henholdsvis et aktiv og en pengestrøms-
frembringende enhed overstiger aktivets eller den
pengestrømsfrembringende enheds genindvindingsværdi.

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen
under af- og nedskrivninger,

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket
ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til ned-
skrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang,
aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den
regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskriv-
ninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under
fremstilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer,
direkte løn og indirekte produktionsomkostninger, Indirekte
produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer

og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i
produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger
og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og
-ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres

som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og
fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og
udvikling i forventet salgspris.

Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der
vurderes at være indtruffet en objektiv indikation af, at et
tilgodehavende er værdiforringet, Hvis der foreligger en
objektiv indikation af, at et tilgodehavende er værdiforringet,
foretages nedskrivning på individuelt niveau. Nedskrivning
til imødegåelse af tab på tilgodehavender, der ikke er
individuelt værdiforringet, testes gruppevis for værdifor-
ringelse, Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem den
regnskabsmæssige værdi og nutidsværdien af de forventede
pengestrømme, herunder reafisationsværdi af eventuelt
modtagne sikkerhedsstillelser. Som diskonteringssats
anvendes den effektive rente for det enkelte tilgodehavende.

1104184FogSN14435

Nedskrivninger og tab på tilgodehavender indregnes i andre
eksterne omkostninger,

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket i
al væsentlighed svarer til pålydende værdi med fradrag af
nedskrivning til imødegåelse af forventet tab.

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfat-
ter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende
regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til amorti-
seret kostpris.

EGENKAPITAL

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne aktier. Anskaffelses- og afståelsessummer samt
udbytte for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i
egenkapitalen. Kapitalnedsættelse ved annullering af egne
aktier reducerer aktiekapitalen med et beløb svarende til
aktiernes nominelle værdi.

Provenu ved salg af egne aktier i H+H International A/S i
forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering omfatter moderselskabs-
aktionærernes andel af valutakursdifferencer opstået ved
omregning af regnskaber for enheder med en anden funk-
tionel valuta end danske kroner, kursreguleringer vedrørende
aktiver og forpligtelser, der udgør en del af H+H-koncernens
nettoinvestering i sådanne enheder, og kursreguleringer
vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer H+H-
koncernens nettoinvestering i sådanne enheder.

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumu-
lerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner,
der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalings-
strømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er
realiseret,

Incitamentsprogrammer, H+H-koncernens incitaments-

programmer omfatter aktieoptionsprogram til ledende
medarbejdere.

45

 

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

Værdien af serviceydelser modtaget som Modydelse for
tildelte optioner måles til dagsværdien af optionerne.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over perioden, hvor den
endelige ret til optionerne optjenes (vesting-perioden).

Modposten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne
skønnes antallet af optioner, medarbejderne forventes at
erhverve ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i note 4.
Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet
af retserhvervede optioner, således at den samlede indreg-
ning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anven-
delse af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de
tildelte aktieoptioner.

Pensionsforpligtelser, H+H-koncernen har indgået
pensionsaftaler og lignende aftaler med en del af K+H-
koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger
medtages i resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og
skyldige indbetalinger medtages i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuarmæs-
sig beregning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser,

som skal udbetales i henhold til ordningen, Kapitalværdien
beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige
udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed.

Kapitalværdien beregnes alene for de ydelser, som de
ansatte har optjent ret til gennem deres hidtidige ansættelse i
H+H-koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi
med fradrag af dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til
ordningen indregnes i balancen under pensionsforpligtelser,
jf. dog nedenfor.

I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostning

baseret på de aktuarmæssige skøn og finansielle forvent-
ninger ved årets begyndelse, Endvidere indregnes en andel

46 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14436

 

af de akkumulerede aktuarmæssige gevinster eller tab ved
regnskabsårets begyndelse, såfremt de overstiger den
største numeriske værdi af 10 % af pensionsforpligtelserne
eller af 10 % af dagsværdien af pensionsaktiverne. Beløbet
indregnes i resultatopgørelsen over de omfattede medar-
bejderes forventede gennemsnitlige resterende arbejdstid i
virksomheden. Den ikke indregnede del af aktuarmæssige
gevinster/tab noteoplyses.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i

den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes
som en historisk omkostning. Historiske omkostninger
omkostningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået
ret til den ændrede ydelse, I modsat fald indregnes de i
resultatopgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår
ret til den ændrede ydelse.

Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes
aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbage-
betalinger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede
fremtidige indbetalinger til ordningen.

Selskabsskat og udskudt skat. Aktuelle skatteforpligtelser
og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som
beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for
skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte
acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gælds-
metode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæs-
sig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der
indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle
vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget
goodwill og kontorejendomme samt andre poster, hvor
midlertidige forskelle — bortset fra virksomhedsovertagelser
— er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt
på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor
opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige
beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den
af ledelsen henholdsvis planlagte anvendelse af aktivet og
afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af frem-
førselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes
under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skat-
teforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed

og jurisdiktion.

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes,
hvis virksomheden har en juridisk ret til at modregne
aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til
hensigt enten at indfri aktuelle skatteforpligtelser og
skatteaktiver på nettobasis eller at realisere aktiverne og
forpligtelserne samtidig.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte-
satser i de respektive lande, der med statusdagens lovgiv-
ning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat, Ændring i udskudt skat som følge af
ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Efter sambeskatningsreglerne overtager H+H International
A/S som administrationsselskab hæftelsen for datterselska-
bernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt
med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.
Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes
i balancen under mellemværender med tilknyttede virksom-
heder.

Øvrige hensatte forpligtelser. Hensatte forpligtelser ind-
regnes, når H+H-koncernen som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på statusdagen har en retlig eller faktisk
forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økono-
miske fordele for at indfri forpligtelsen.

Hensatte forpligtelser måles efter ledelsens bedste skøn
over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne
indfries.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbage-
diskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt
på målingen af forpligtelsen. Der anvendes en diskonterings-
faktor før skat, som reflekterer samfundets generelle rente-

1104184EogSN14437

niveau og de konkrete risici, der knytter sig til forpligtelsen.
Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes under
finansielle omkostninger.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og
tjenesteydelser, baseret på afholdte garantiomkostninger i
tidligere regnskabsår.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forplig-
telser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen
er offentliggjort senest på balancedagen over for de
personer, der er berørt af planen.

Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabs-
givende kontrakter, når de forventede fordele for H+H-
koncernen fra en kontrakt er mindre end de uundgåelige
omkostninger i henhold til kontrakten.

Når H+H-koncernen er forpligtet til at nedtage et aktiv
eller reetablere det sted, hvor aktivet har været anvendt,
indregnes en forpligtelse svarende til nutidsværdien af de
forventede fremtidige omkostninger.

Leasing. Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i
finansielle og operationelle leasingforpligtelser. En leasing-
aftale klassificeres som finansiel, når den i al væsentlighed
overfører risici og fordele ved at eje det leasede aktiv. Andre
leasingaftaler klassificeres som operationelle.

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede
aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnittene
om henholdsvis materielle aktiver og finansielle forpligtelser,

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler
indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Finansielle forpligtelser. Gæld til kreditinstitutter mv.
indregnes ved lånoptagelse med det modtagne provenu efter
fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. | efterfølgende
perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret
kostpris ved anvendelse af ”den effektive rentes metode”
således, at forskellen mellem provenuet og den nominelle
værdi indregnes i resultatopgørelsen under finansielle om-
kostninger over låneperioden.

47

 

Noter

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter målt til
amortiseret kostpris.

Øvrige forpligtelser måles til amortiseret kostpris,

PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet, I penge-
strømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende
købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og penge-
strømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til
salgstidspunktet.

Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser,

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat
før skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring
i driftskapital, modtagne og betalte renter samt betalt
selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter,
køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medreg-
nes som likvider,

Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-
likvide transaktioner.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer

i størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-
ninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling
af udbytte.

Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver indreg-
nes som betaling af renter og afdrag på gæld.

48 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14438

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer
med en restløbetid på købstidspunktet på under tre
måneder, og som uden hindring kan omsættes til likvide
beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for
værdiændringer.

SEGMENTOPLYSNINGER

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse
med H+H-koncernens anvendte regnskabspraksis og følger
den interne regnskabsrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver
og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres
til det enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til
det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-
allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser
samt indtægter og omkostninger vedrørende H+H-koncer-
nens administrative funktioner, investeringsaktivitet mv.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
immaterielle og materielle aktiver.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgode-
havender, periodeafgrænsningsposter samt likvide behold-
ninger.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt
af segmentets drift, herunder leverandører af varer og
tjenesteydelser samt anden gæld.

 

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis — fortsat

 

NØGLETAL

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)
opgøres i overensstemmelse med JAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den
Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal
2010”,

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Bruttomargin
Overskudsgrad

Afkastningsgrad (ROIC)
Resultat

Resultat pr. aktie (EPS-Basic)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)
Egenkapitalforrentning
Soliditetsgrad

Indre værdi pr. aktie, ultimo
Kurs/indre værdi (Kl)
Price-earnings-kvote (PE)

Payout ratio

Frie pengestrømme

1104184EFogSN14439

Bruttoresultatx 100
Nettoomsætning

Resultat af primær driftx 100
Nettoomsætning

Resultat af primær driftx 100
Gennemsnitlig investeret kapital

Resultat henførbart til moderselskabets aktionærer

Resultat
Gennemsnitligt antal aktier i omløb

Udvandet resultat
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb

 

Resultatx 100
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

 

H+H-koncernens andel af egenkapitalen ultimox 100

 

Passiver i alt ultimo

H+H-koncernens egenkapital ultimo
Antal aktier ultimo

 

Børskurs
Indre værdi pr. aktie ultimo

Børskurs
Resultat pr. aktie

Samlet udbyttebetaling x 100
Resultat

Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktiviteter

49

 

 

 

Noter

 

2 Ledelsens skøn og vurderinger

 

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver
og forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger
om fremtidige begivenheder.

De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på histo-
riske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer for-
svarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur
er usikre og uforudsigelige, Forudsætningerne kan være
ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder
eller omstændigheder kan opstå, Desuden er koncernen
underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de
faktiske udfald afviger fra disse skøn. Særlige risici for H+H-
koncernen er omtalt i ledelsesberetningen, side 14-16, og
note 23 til koncernregnskabet,

Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn
som følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de
tidligere skøn, eller på grund af ny viden eller efterfølgende
begivenheder.

I 2009 og 2010 har udviklingen i verdensøkonomien og
de finansielle markeder medført, at usikkerheden er større
på en række nøgleforudsætninger om fremtiden, herunder
kreditrisici, renteniveau, salgsvolumen, volatilitet mv., end
tidligere år.

Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages
bl.a. ved opgørelsen af af- og nedskrivninger, hensatte
forpligtelser, fastlæggelse af dagsværdier og eventualfor-
pligtelser og -aktiver samt pensionsforpligtelser. H+H-
koncernen vil være afhængig af fremmedfinansiering i de
kommende år, og opretholdelse af de bindende ("com-
mitted”) kreditfaciliteter er afhængig af overholdelse af en
række finansielle nøgletal, jf. note 23.

Nedskrivningstest, Den årlige nedskrivningstest af
goodwill og materielle aktiver er baseret på "value in use”
af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder under
anvendelse af den tilbagediskonterede pengestrømsmodel.
Beregningen er baseret på budgetter godkendt af ledelsen.
Pengestrømme efter budgetperioden er ekstrapoleret ved
hjælp af individuelle vækstrater. Diskonteringsrenten, der
ligger til grund for beregningen, omfatter ikke eventuelle
virkninger af fremtidige risici, idet disse er inkluderet i
fremtidige pengestrømme. Pengestrømme og vækstrater

50 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14440

bygger på tidligere erfaringer og er et udtryk for ledelsens
bedste estimat af den fremtidige udvikling. | kombination
med diskonteringsrenten kan disse skøn imidlertid have

en væsentlig effekt på de beregnede værdier. Yderligere
information findes i note 12, Den samlede regnskabsmæs-
sige værdi af goodwill ved udgangen af 2010 var DKK 88
mio, (2009: DKK 85 mio,). Den samlede regnskabsmæssige
værdi af materielle aktiver ved udgangen af 2010 var DKK
1.187 mio. (2009: DKK 1.341 mio.).

Ydelsesbaserede pensionsordninger. Nutidsværdien af pen-
sionsforpligtelserne afhænger af de forudsætninger, der læg-
ges til grund for den aktuarmæssige beregning, Beregningen
omfatter forudsætninger vedrørende diskonteringssats,
aktivernes forventede afkast, fremtidige lønstigninger, døde-
lighed og den fremtidige udvikling i pensionsforpligtelsen,

Alle forudsætninger gennemgås pr. rapporteringsdagen.
Eventuelle ændringer i disse forudsætninger vil påvirke den
regnskabsmæssige værdi af pensionsforpligtelserne. Skøn
vedrørende pensionsforpligtelser omtales i note 17.

Anvendt regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis
foretager ledelsen vurderinger ud over skønsmæssige
vurderinger, som kan have væsentlig indvirkning på de i
koncernregnskabet og årsregnskabet indregnede beløb.

Der har ikke været særlige skønsmæssige vurderinger i
hverken 2009 eller 2010,

 

 

3 Segmentoplysninger Koncern

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i.DKK mio. 2010
Vesteuropa Østeuropa
Rapporte-
Produk- Produk- rings-
tions- Salgs- Vesteuropa tions- Salgs- Østeuropa pligtige
selskaber selskaber samlet selskaber selskaber samlet — segmenter
Omsætning, ekstern 624,9 254,9 879,8 359,6 15,1 374,7 1.254,5
Omsætning, intern 124,4 0 124,4 11,8 0 11,8 136,2
EBITDA 49,1 -22,0 27,1 3,3 -9,3 -6,0 21,1
Afskrivninger -69,9 -2,5 -72,4 -46,1 -D,2 -46,3 -118,7
EBITA -20,8 -24,5 -45,3 -42,8 -9,5 -52,3 97,6
Nedskrivninger 0 -0,2 -0,2 -120,0 0 -120,0 -120,2
Resultat af primær drift (EBIT) -20,8 -24,7 -45,5 -162,8 -9,5 -172,3 -217,8
Finansielle indtægter 0,5 0,2 0,7 2,0 1,9 3,9 4,6
Finansielle udgifter -13,9 -2,2 -16,1 -40,1 -1,3 -41,4 -57,5
Resultat før skat” -34,2 -26,7 -60,9 -200,9 -8,9 -209,8 -270,7
Langfristede aktiver 583,0 32,6 615,6 732,4 1,2 733,6 1.349,2
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 13,4 3,1 16,5 14,4 1,2 15,6 32,1
Aktiver 786,9 94,2 881,1 817,9 2,5 820,4 1.701,5
Egenkapital 282,2 13,1 295,3 95,5 -31,7 63,8 359,1
Forpligtelser 504,7 81,1 585,8 722,4 34,2 756,6 1.342,4
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 446 68 514 629 16 645 1.159
2009
Vesteuropa Østeuropa

Rapporte-
Produk- Produk- rings-
tions- Salgs- Vesteuropa tians- Salgssel- — Østeuropa pligtige
selskaber selskaber samlet selskaber skaber samlet segmenter
Omsætning, ekstern 534,8 218,6 753,4 294,9 19,7 314,6 1.068,0
Omsætning, intern 130,0 0 130,0 14,7 0 14,7 144,7
EBITDA 52,0 -21,1 30,9 19,3 -7,3 12,0 42,9
Afskrivninger -83,8 -2,6 -86,4 -34,1 -0,1 -34,2 -120,6
EBITA -31,8 -23,7 -55,5 -14,8 -7,4 -22,2 -77,7
Nedskrivninger -20,4 -0,6 -21,0 0 -6,0 -6,0 -27,0
Resultat af primær drift (EBIT) -52,2 -24,3 -76,5 -14,8 -13,4 -28,2 -104,7
Finansielle indtægter 0 0,4 0,4 1,7 0,1 1,8 22
Finansielle udgifter -18,8 -1,6 -20,4 -34,8 -1,5 -36,3 -56,7
Resultat før skat” -71,0 -25,5 -96,5 -47,9 -14,9 -62,8 -159,3
Langfristede aktiver 637,7 28,8 666,5 805,1 6,2 811,3 1.477,8
Investeringer i immaterielle og materielle aktiver 10,0 4,2 14,2 80,0 0,3 80,3 94,5
Aktiver 846,5 73,8 920,3 917,6 12,6 930,2 1.850,5
Egenkapital 304,6 9,7 314,3 221,4 -15,4 206,0 520,3
Forpligtelser 541,9 64,1 606,0 696,2 28,0 724,2 1,330,2
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 448 72 520 681 18 699 1,219

 

= H+H-koncernens konsoliderede resultat før skat og administrationshonorar mv.
Transaktioner mellem segmenter gennemføres på markedsmæssige vilkår.

1104184FogSN14441

 

 

 

Noter

 

3 Segmentoplysninger — fortsat Koncern

 

Afstemning af rapporteringspligtige segmenters omsætning, resultat før skat, aktiver og forpligtelser

 

 

 

 

 

 

 

Omsætning 2010 2009
Segmentomsætning for de rapporteringspligtige segmenter 1.390,7 1.212,7
Omsætning for andre driftssegmenter 0 0
Eliminering af intern omsætning mellem segmenterne -136,2 -144,7
1.254,5 1.068,0
Resultat før skat
Segmentresultat før skat for rapporteringspligtige segmenter -272,6 -159,3
Resultat for andre driftssegmenter 0 0
Eliminering af interne transaktioner mellem segmenter 0 0
Nedskrivninger, ikke rapporteringspligtigt segment -1,5 -65,7
Ikke-fordelte koncernomkostninger, centrale funktioner -12,1 -38,5
-286,2 -263,5
Aktiver
Totale aktiver for rapporteringspligtige segmenter 1.701,5 1.850,5
Eliminering af intern avance på aktiver 0 -2,2
Andre ikke-fordelte aktiver, elimineringer og lignende -47,4 6,7
1.654,1 1.855,0

 

Forpligtelser

 

Totale forpligtelser for rapporteringspligtige segmenter 1.342,4 1.330,2
Andre ikke-fordelte forpligtelser, elimineringer og lignende -413,8 -433,4
928,6 896,8

 

Omsætningen i Danmark udgjorde i 2010 (DKK 83.082 (2009: tDKK 73.704). De langfristede aktiver i Danmark udgjorde ultimo 2010 tDKK 20,862
(2009: DKK 24.938).

Væsentlige kunder
Ingen af koncernens kunder havde i 2010 eller 2009 en omsætning på mere end 10 % af koncernens samlede omsætning.
Følgende lande repræsenterer mere end 10 % af omsætningen eller de langfristede aktiver.

 

 

 

 

Beløb i DKK mio. 2010 2009
Langfristede Langfristede
Omsætning aktiver Omsætning aktiver
Storbritannien 415,9 240,3 294,2 252,2
Tyskland 261,8 314,7 302,6 342,4
Polen 231,9 364,4 236,6 363,1
Rusland 80,8 210,3 24,2 269,1
Tjekkiet 58,8 169,0 48,8 172,9
Andre lande og elimineringer 205,3 60,5 161,6 95,7
1.254,5 1.359,2 1.068,0 1.495,4

 

Ved præsentation af oplysninger vedrørende de geografiske områder er oplysning om omsætningen opgjort på baggrund af den legale enhed.

52 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14442

 

 

 

4 Personaleomkostninger Koncern Møderselskab

 

 

 

Beløb i DKK 1,000 2010 2009 2010 2009
Gager og lønninger 254.380 227.486 21.943 13.662
Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 17 12.719 11.022 0 0
Bidragsbaserede ordninger 5,352 3,257 0 0
Aktiebaseret vederlæggelse 509 383 252 310
Vederlag til bestyrelse 1.825 1,731 1.825 1.731
Øvrige personaleomkostninger 29.910 28.929 596 304

304.695 272.808 24.616 16.007

 

Personaleomkostninger er indregnet som følger:

 

Produktionsomkostninger 151.978 139.047 0 0
Andre eksterne omkostninger 152,717 133.761 24,616 16.007
304.695 272.808 24.616 16.007

 

Aflønning af direktion:
Hans Gormsen:

 

Løn og honorarer 2.866 2.866 2.866 2,866
Bonus 0 0 0 0
Aktiebaseret vederlæggelse 244 346 244 346
Fratrædelsesgodtgørelse 5,330 0 5,330 0
Niels Eldrup Meidahbi:
Løn og honorarer 125 0 125 0
Bonus 0 0 0 0
8.565 3.212 8.565 3.212

 

Aflønning af øvrige ledende medarbejdere:

 

 

 

 

Løn og honorarer 4,055 4,260 3,341 3.546
Bonus 0 O 0 0
Aktiebaseret vederlæggelse 182 -36 182 -36

4,237 4.224 3.523 3.510
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 1.175 1.238 16 19
Bestyrelse

I lighed med 2009 blev det ordinære bestyrelsesvederlag for 2010 i henhold til generalforsamlingsbeslutning fordelt med DKK 500.000 til bestyrelsesfor-
manden og DKK 200.000 til hvert af de øvrige fem medlemmer. Bestyrelsen bestod i 2009 af otte medlemmer, hvoraf to medlemmer dog fratrådte i hhv.
september og november 2009, hvorefter der kun var seks medlemmer frem til den ordinære generalforsamling 8. april 2010. På generalforsamlingen i
april 2010 blev der indvalgt seks medlemmer.

Modsat tidligere, hvor den samlede bestyrelse påtog sig udvalgsfunktionerne, nedsatte bestyrelsen indvalgt i april 2010 et revisionsudvalg, et vederlags-
udvalg samt et nomineringsudvalg med hvert udvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer, Modsat 2009, hvor der ikke blev udbetalt særligt vederlag
til bestyrelsen, har bestyrelsen, med forbehold for generalforsamlingens efterfølgende godkendelse som led i godkendelsen af årsrapporten for 2010, be-
sluttet at udbetale et særligt vederlag på DKK 75.000 til Asbjørn Berge for hans arbejde som næstformand i perioden april — december 2010. Tilsvarende
har bestyrelsen besluttet, at hvert af de seks bestyrelsesmedlemmer skal modtage DKK 75.000 i særligt vederlag for udvalgsarbejde. Det bemærkes, at
fordi den forrige bestyrelse ikke havde etableret sig med en næstformand eller nedsat nogen udvalg, forholdt generalforsamlingens beslutning i april 2010
om bestyrelsens vederlag for 2010 sig ikke dertil. På den ordinære generalforsamling 14. april 2011 vil bestyrelsens forslag til vederlag til bestyrelsen om-
fatte såvel det sædvanlige bestyrelsesarbejde som udvalgsarbejde,

Direktion
Direktionen bestod indtil november 2010 kun af adm. direktør Hans Gormsen. Den 26. november 2010 indtrådte CFO Niels Eidrup Meidahi i direktionen.

Ledende medarbejdere
Ledende medarbejdere bestod indtil november 2010 af tre personer. Den 26. november 2010 overgik CFO Niels Eldrup Meidahl til direktionen.
Af de samlede personaleomkostninger for 2010 kan 50 % henføres til produktion af porebeton (2009: 51 %).

1104184EogSN14443

 

 

 

Noter

 

4 Personaleomkostninger — fortsat

 

Åktiebaserede incitamentsordninger

Bestyrelsen i H+H International A/S fastlagde i maj 2007
et aktieoptionsprogram for direktionen og øvrige ledende

medarbejdere med optjening i perioden 2007-2009. Der

er ikke vedtaget optionsprogram for 2010. Bestyrelsen for
H+H International A/S er ikke selv omfattet af selskabets

aktieoptionsordning.

Som konsekvens af de gennemførte ændringer i H+H
International A/S” kapital- og aktiestruktur gennem sammen-
lægning af aktieklasser, fortegningsretsemission resulte-
rende i en kapitalforhøjelse på nominelt DKK 436 mio.

netto til DKK nominelt DKK 50 pr. aktie og i henhold til den
almindelige reguleringsbestemmelse i de oprindelige aktie-
optionsaftaler indgået mellem selskabet og de respektive
modtagere af aktieoptioner forud for de nævnte kapitalæn-
dringer skal selskabet foretage justering af de allokerede
aktieoptioner.

Justering er sket, således at værdien af de tildelte aktieop-
tioner er den samme efter de nævnte kapitalændringer som
før de nævnte ændringer, dvs. at ”moneyness” af de tildelte
aktieoptioner (dvs. hvor meget optionerne er in-the-money
eller out-of-the money) forbliver den samme, Justeringerne
er baseret på Black-Scholes-formlen, og beregningerne er
foretaget af selskabets eksterne revisorer på grundlag af
forudsætningerne oplyst af selskabet vedrørende volatilitet,
udnyttelsestidspunkt og udbytte.

Hver aktieoption giver ret til at købe 1 stk. aktie. Det samlede
antal underliggende aktier i aktieoptionsordningen for tilde-
linger for 2007, 2008 og 2009 udgør henholdsvis 5.325 stk.
aktier, 5,250 stk. aktier og 6.044 stk. aktier (antallet af aktier
er før justering). Udnyttelseskursen fastsættes i forlængelse af
offentliggørelse af årsrapporten for det pågældende år, bereg-
net som gennemsnitskursen i 10 børsdage efter offentlig-
gørelsen af årsrapporten med et tillæg af 20 %. Udnyttelse

af aktieoptionerne kan ske i en etårig periode, som begynder
tre år og slutter fire år efter offentliggørelse af årsrapporten for
regnskabsåret. Det er en betingelse for retten til erhvervelse
og udnyttelse af aktieoptioner, at den optionsberettigedes
ansættelse ikke er ophørt, hverken grundet egen opsigelse
eller misligholdelse fra den optionsberettigedes side. Der er
ikke øvrige betingelser for retserhvervelse, Dagsværdien af
aktieoptionsprogrammet er samlet beregnet til DKK 4,5 mio.,
fordelt med DKK 1,5 mio. på tildelingen for 2007, DKK 1,5
mio, på tildelingen for 2008 og DKK 1,5 mio. på tildelingen

for 2009. Omkostningerne indregnes som personaleomkost-
ninger regnskabsmæssigt over perioden fra 2007 til 2013.
For direktionen er den samlede dagsværdi beregnet til DKK
2,0 mio, og er fordelt med DKK 0,7 mio, på tildelingen for
2007, DKK 0,7 mio. på tildelingen for 2008 og DKK 0,6 mio.
på tildelingen for 2009, Omkostninger til direktionen fordeles
ligeledes regnskabsmæssigt som personaleomkostninger
over perioden fra 2007 til 2013. Dagsværdierne er beregnet
efter Black-Scholes-formlen. De væsentligste forudsætninger
ved beregning af dagsværdierne efter Black-Scholes-formlen
er en aktiekurs på DKK 2,160 og en udnyttelseskurs på DKK
2,592 pr. aktie å nominelt DKK 100, en volatilitet på 25 %,
en rente på 4 %, en udbytterate på 2 % og en gennemsnitlig
udnyttelse tre år efter tildeling (der er ikke sket opdatering

af dagsværdiberegningsforudsætningerne efter justering).
Volatiliteten er fastsat ud fra et forventet fremtidigt niveau
baseret på den historiske volatilitet, Ingen andre særlige
forhold ved tildelingen er søgt indregnet i opgørelsen af
dagsværdien, fx krav om ansættelse eller optionernes mang-
lende omsættelighed, selv om disse forhold ville reducere
dagsværdien.

Der er i 2009 og 2010 ikke udnyttet aktieoptioner. Ultimo
2010 var der ikke flere endnu ikke-allokerede optioner i
seneste aktieoptionsprogram (2009: 9.459), Der er i 2010
bortfaldet 0 stk. tildelte optioner (2009: 3,680 stk.). Der er
herudover udløbet 1.662 stk, tildelte optioner. De samlede
aktieoptionsordninger udgør ultimo 2010 i alt 71.739 stk,
aktier med udnyttelsesvinduer i perioderne 2009-2010,
2010-2011, 2011-2012, 2012-2013 og 2013-2014. De
udestående optioner svarer til 0,7 % af aktiekapitalen. Alle
optioner har endelig kursfastsættelse. Optionerne kan
udelukkende afregnes i aktier, Aktieoptionsordningerne, der
forventes at kunne udnyttes, er i al væsentlighed afdækket
af egne aktier på tidspunktet for endelig kursfastsættelse,
dog er afdækning ikke sket de seneste år, da det relativt
store fald i selskabets aktiers kursværdi har ført til, at
sandsynligheden for, at de ældste årgange af de endnu
udestående aktieoptioner vil kunne blive udnyttet inden
udløbet af udnyttelsesperioden, anses for meget lille. Egne
aktier udgjorde ultimo 2010 20,489 stk. aktier og ultimo
2009 20.489 stk. aktier. For de udestående optioner udgør
den gennemsnitlige restløbetid 2,6 år (2009: 2,8 år), og
udnyttelseskurserne ligger i intervallet DKK 79-638 pr.
option (2009: DKK 79-638 pr. option). | 2010 udgør den

i resultatopgørelsen indregnede omkostning vedrørende
aktieoptioner tDKK 509 (2009: tDKK 383).

54 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14444

 

 

 

4 Personaleomkostninger — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 I alt Direktion Øvrige ansatte
Gns. udnyt- Gns. udnyt- Gns, udnyt-

Udestående optioner Antal stk, telseskurs Antal stk. telseskurs Antal stk. telseskurs
Udestående optioner ultimo 2008 95,913 22.191 73.722
Tilgang 3,150 93 o 3.150 93
Bortfaldne -11.040 Q -11.040

Udløbne -4.986 0 -4.986

Udestående optioner uitimo 2009 83.037 22.191 60.846

Tilgang 0 0 0

Bortfaldne 0 Q 0

Udløbne -11.298 -2.850 -8.448

Udestående optioner uitimo 2010 71.739 19.341 52,398

Specifikation af udestående optioner

på udnyttelsesperiode:

Udestående optionsprogrammer ultimo 2009

2008-2010 11.298 490 2.850 490 8.448 490
2009-2011 8.850 476 2.703 476 6.147 476
2010-2012 13.032 638 3.813 638 9.219 638
2011-2012 15.975 541 4.275 541 11,700 541
2012-2013 15.750 93 4.275 93 11.475 93
2013-2014 18.132 79 4.275 79 13.857 79
l alt 83.037 22.191 60.846

Udestående optionsprogrammer ultimo 2010

2009-2011 8.850 476 2.703 476 6.147 476
2010-2012 13.032 638 3.813 638 9,219 638
2011-2012 15.975 541 4.275 541 11.700 541
2012-2013 15.750 93 4.275 93 11.475 93
2013-2014 18,132 79 4.275 79 13.857 79
I alt 71.739 19.341 52.398

 

I forbindelse med selskabets aktieudvidelse er der sket en betydelig udvanding af aktieoptionerne i december 2009. Antallet af optioner samt udnyttelseskurs
er blevet genberegnet som følge af den gennemførte fortegningsretsemission, og sammenligningstallene for 2009 er korrigeret med justeringen foretaget i
forbindelse med fortegningsretsemissionen. Der er justeret svarende til tre gange antallet af optioner, Der er ligeledes foretaget justering af udnyttelseskur-

sen, Den samlede værdi af optionerne er uændret.

1104184EogSN14445

55

 

 

Noter

 

4 Personaleomkostninger — fortsat

Kontantbaserede incitamentsordninger

Direktionen og selskabets ledende medarbejdere har
mulighed for at optjene en årlig kontant bonus. Det maksi-
malt mulige bonusbeløb udgør 40 % af den pågældende
persons faste årsløn i optjeningsåret. Optjening af bonus
er afhængig af det opnåede resultat før skat i optjeningsåret,
og der er derfor ikke nogen garanti for optjening af bonus.
Bonusstørrelsen vil afhænge af realiseringen af et resultat
før skat sammenholdt med budgetteret resultat, hvor bonus-
størrelsen beregnes lineært inden for et fastsat interval for
budgetopfyldelse, som rækker ud over det budgetterede
resultat. Udbetaling af optjent bonus sker otte dage efter
generalforsamlingens godkendelse af årsrapporten for
optjeningsåret. Ved fratrædelse, uanset årsag, har den
pågældende person krav på forholdsmæssigt optjent bonus
frem til tidspunktet for ansættelsens ophør.

Resultaterne for 2009 og 2010 har ikke givet ret til udbe-
taling af kontant bonus til hverken direktion eller ledende
medarbejdere.

Ledelsens ansættelsesvilkår

Direktionen samt H+H International A/S' øvrige ledende
medarbejdere kan opsige deres stilling med seks måneders
varsel. Selskabet kan opsige direktionen og de øvrige
ledende medarbejdere med 12 måneders varsel. Under
normale opsigelsesforhold, hvor selskabet opsiger direktio-
nen og øvrige ledende medarbejdere uden grund, har den
pågældende krav på en fratrædelsesgodtgørelse svarende
til 12 måneders fast løn. Opsigelsesvarslet forlænges dog
for selskabet over for den administrerende direktør til 24
måneder og forkortes over for selskabet til tre måneder i en
periode på to år, hvis en aktionær opnår stemmemajoriteten
i selskabet ved pligtmæssigt eller frivilligt tilbud efter
reglerne herom i værdipapirhandelsloven, eller selskabets
virksomhed overdrages til en ny ejer. Selskabets CFO, som
udgør det andet medlem af direktionen, har i en tilsvarende
overtagelsessituation ingen ændrede opsigelsesvarsler,
men derimod krav på dobbelt fratrædelsesgodtgørelse, dvs,
svarende til to års fast løn.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Andre driftsindtægter og -omkostninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Administrationshonorar 0 0 15.000 17.500
Gevinst ved salg af materielle aktiver 3.185 427 542 31
Tab ved salg af materielle aktiver -338 -250 0 0
Omkostninger afholdt i forbindelse med retssag 0 -1.456 0 0
Hensættelse til fraflytning af fabrik i Storbritannien 0 -2.859 0 0
Tabsgivende kontrakt 0 -7.995 0 -7.995
Omkostninger afholdt i forbindelse med styrkelse af kapitalgrundlaget 0 -3.687 0 -3.687
Transaktionsomkostninger -635 0 -635 0
Særlige omkostninger til nedlukning af forretningsenheder og opsagte medarbejdere -11.657 0 0 0
Udbetalt forsikringserstatning 1.927 0 0 0
Andet 32 0 0 0
-7.486 -15,820 14.907 5.849

Afskrivninger Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Andre immaterielle aktiver 3.720 2.139 0 0
Grunde og bygninger 19,458 17.396 0 0
Tekniske anlæg og maskiner 76.124 84.156 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 20.473 17.814 950 910
119.775 121.505 950 910

 

ÅRSREGNSKAB

1104184EFogSN14446

 

 

 

 

7. Nedskrivninger Koncern Moderselskab

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Andre immaterielle aktiver 0 11.922 0 0
Grunde og bygninger 0 7.188 0 Q
Udlæg for tekniske anlæg og maskiner 0 0 0 48.366
Tekniske anlæg og maskiner 78.982 57.463 0 0
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 42.715 756 0 0
Materielle aktiver under opførelse (9; 7,419 0 Q
Nedskrivning af kapitalandele 0 0 43.167 301.012

121.697 84,748 43.167 349.378

 

Der er foretaget nedskrivninger på DKK 120 mio. relateret til aktiverne i Rusland. Nedskrivningen er som følge af lavere kapacitetsudnyttelse og priser
end oprindeligt forventet, Herudover er der foretaget nedskrivninger i forbindelse med nedlukning i Norge, Ukraine og Baltikum.

Der er i 2009 foretaget nedskrivninger relateret til nedlukning af fabrikken i Westbury, Storbritannien. Herudover er der foretaget nedskrivninger i forbin-
delse med udviklingsprojekter. Endelig er der foretaget nedskrivning af produktionsudstyr.

 

 

 

 

8 Finansielle indtægter Koncern Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Renteindtægter 124 209 7 39
Renteindtægter fra datterselskaber 0 0 33,429 27.060
Udbytte fra datterselskaber 0 0 0 15.000
Realiseret valutakursgevinst vedrørende lån til datterselskaber 0 0 4.024 0
Valutakursreguleringer vedrørende lån til datterselskaber 0 0 6.436 0
Øvrige kursreguleringer 13.909 1.707 0 16
Andre finansielle indtægter 963 227 508 0

14.996 2,143 44,404 42,115

 

Koncernens totale renteindtægter udgjorde i 2010 tDKK 124 (2009: tDKK 209). Moderselskabets totale renteindtægter udgjorde i 2010 DKK 33,436
(2009: :DKK 27,099).

 

 

 

 

9 Finansielle omkostninger Koncern Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Renteomkostninger 35,030 62.246 13.289 28.228
Renteomkostninger til datterselskaber 0 0 338 73
Dagsværdiregulering overført fra egenkapital vedrørende sikringstransaktioner 0 1.844 0 1.274
Øvrige kursreguleringer 2.319 2.084 954 213
Kurstab på derivater 0 127 0 0
Nedskrivning af koncerninterne fordringer 0 0 5.522 33,691
Andre finansielle omkostninger 7.064 3.338 6.217 2.625
Heraf aktiverede låneomkostninger 0 -9.243 0 0

44,413 60.396 26.320 66.104

 

Koncernens totale renteomkostninger udgjorde i 2010 tDKK 35.030 (2009: DKK 62.246). Moderselskabets totale renteomkostninger udgjorde i 2010
:DKK 13.627 (2009: tDKK 28.301).

1104184EogSN14447

 

Noter

 

 

 

 

10 Skat Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Skat af årets resultat -15.727 -31.046 9.500 -4.784
Skat af anden totalindkomst 3.365 422 0 319
Skat af egenkapitalbevægelser 0 -2,367 0 -2.367
-12.362 -32,991 9,500 -6,832

 

Specificeres således:

 

 

Årets aktuelle skat 12.866 827 0 0
Regulering vedrørende ændring af skatteprocent 0 0 0 0
Regulering af udskudt skat -25.600 -32,941 9,500 -6.832
Regulering vedrørende tidligere år 372 -877 0 0

-12.362 -32.991 9.500 -6.832
Årets aktuelle sambeskatningsbidrag 0 0 0 0

-12,362 -32.991 9,500 -6.832

 

Skat af ordinært resuitat kan forklares således:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beregnet 25 % (2009: 25 %) skat af ordinært resultat -71.551 -65.886 -12,065 -99.477

Merskat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 25 % (2009: 25 %) 16.806 3.663 Q Q
Skatteeffekt af:

Ikke indregnet udskudt skatteaktiv 13.675 0 9.350 0

Diverse reguleringer 11.329 2.940 0 0

Skat af egenkapitalbevægelser 3.365 -1.945 0 -2,048

Ikke-fradragsberettigede omkostninger 13.642 29,114 12.215 98.443

Regulering af skat vedrørende tidligere år 372 -877 0 0

Ej skattepligtige indtægter 0 0 0 -3.750

-12,362 -32.991 9.500 -6.832

Koncern
2010 2009
Skatteindtægt Skatteindtægt/

Skat af anden totafindkomst Førskat — -omkostning Efter skat Førskat — -omkostning Efter skat

Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 41.057 -3.365 37.692 7.554 0 7.554

Periodens værdiregutering af sikringsinstrumenter 0 0 0 0 0 0

Værdireguleringer overført til finansielle poster 0 0 0 1.844 -422 1.422

41.057 -3.365 37.692 9,398 -422 8.976

Moderselskab
2010 2009
Skatteindtægt/ Skatteindtægt/

Skat af anden totalindkomst Før skat -omkostning Efter skat Førskat — -omkostning Efter skat

Periodens værdiregulering af sikringsinstrumenter 0 0 0 0 0 0

Værdireguleringer overført til finansielle poster 0 o 0 1.274 -319 955

0 0 0 1.274 -319 955

 

58 ÅRSREGNSKAB

1104184FogSN14448

 

 

 

 

11 Resultat pr. aktie Koncern

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Gennemsnitligt antal aktier 9.810.000 1.453.333
Gennemsnitligt antal egne aktier -20.489 -20.489
Gennemsnitligt antal udestående aktier 9.789.511 1.432.844
Udvandingseffekt af aktieoptioner 0 0
Gennemsnitligt antal udestående aktier, udvandet 9.789,511 1.432,844

 

Justering af antal aktier til en nominel værdi å DKK 50

 

 

 

Justeret gennemsnitligt antal udestående aktier 9,789.511 2.457.792
Justeret gennemsnitligt antal udestående aktier, udvandet 9.789.511 2,457.792
Årets resultat -270.478 -232,497
Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 0 -1
Aktionærerne i H+H International A/S -270.478 -232,496
Resultat pr. aktie (EPS) -27,63 -94,60
Resultat pr. aktie (EPS-udvandet) -27,63 -94,60

 

Ved beregning af udvandet resultat pr. aktie er udeholdt 71.739 stk. aktieoptioner (2009: 27,679 stk. justeret til 83.037 stk.), som er out-of-the-money,
men som potentielt kan udvande resultat pr. aktie fremover.

I henhold til IAS 33 er der ved beregning af resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-udvandet) sket en justering, således at det gennem-
snitlige antal aktier er tilpasset en stykstørrelse på nominelt DKK 50.

 

 

 

 

 

 

 

 

12 Immaterielle og materielle aktiver Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Øvrige Andre anlæg, Øvrige Andre anlæg,
immaterielle — driftsmateriel immaterielle — driftsmateriel
aktiver og inventar aktiver og inventar
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 3.082 4.329 0 4.776
Nyanskaffelser i årets løb 3.363 559 3,082 0
Afgang i årets løb 0 -3.207 0 -447
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 6,445 1.681 3,082 4.329
Samlet afskrivning pr. 1. januar 0 2.447 0 1.835
Afskrivning på afhændede aktiver 0 -2,613 0 -298
Årets afskrivning 0 950 0 910
Samlet afskrivning pr. 31, december 0 784 0 2.447
Bogført værdi 6,445 897 3.082 1.882

 

1104184EogSN14449

59

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

12 Immaterielle og materielle aktiver — fortsat Koncern

Beløb i DKK 1.000 2010
Øvrige Tekniske — Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel — aktiver under
Goodwili aktiver bygninger maskiner og invenlar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2010 85.902 45.981 599,214 1.291.830 253.603 22.517
Overførsel 0 2.922 788 149 392 -4.251
Valutaregulering til ultimokurs 2.486 399 16.873 47.965 10.504 1.037
Nyanskaffelser i årets løb 0 4.997 3.409 6.403 10.006 11,548
Afgang i årets løb 0 -9.487 -184 -2.287 -7.410 -735
Samlet anskaffelsessum pr. 31. december 2010 88.388 44.812 620.100 1.344,060 267.095 30,116
Samlet afskrivning pr. 1. januar 2010 o 22,151 129.399 617.987 71.074 7.419
Valutaregulering til ultimokurs 0 181 3.402 12,872 917 514
Årets valutaændringer 0 18 52 -429 -410 0
Afskrivning på afhændede aktiver 0 -9.465 O -1.707 -4.861 0
Årets afskrivning 0 3.720 19.458 76.124 20.473 0
Årets nedskrivning 0 o Q 78.982 42.715 0
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2010 Q 16.605 152.311 783.829 129,908 7.933
Bogført værdi 88.388 28.207 467.789 560.231 137.187 22.183
Heraf finansielt leasede aktiver 0 0 399 lli 220 0

Koncern

Beløb i DKK 1.000 2009
Øvrige Tekniske — Andre anlæg, Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftmateriel — aktiver under
Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse
Samlet anskaffelsessum pr. 1. januar 2009 85.691 42.924 519.551 859.646 142.978 529,317
Overførsel 0 555 67.098 349.141 86.785 -503.579
Valutaregulering til ultimokurs 211 43 10.756 39.701 2.103 -11.747
Nyanskaffelser i årets løb 0 5,606 1.869 55,108 33,058 8.973
Afgang i årets løb 0 -3.147 -60 -11.766 "11.321 -447
Samiet anskaffelsessum pr. 31. december 2009 85.902 45,981 599,214 1.291.830 253.603 22,517
Samlet afskrivning pr. 1. januar 2009 0 11.157 101.462 469,070 62.008 0
Valutaregulering til ultimokurs 0 -3 3.290 18.472 272 0
Årets valutaændringer (9) 44 86 189 103 0
Afskrivning på afhændede aktiver 0 -3.108 -23 -11.363 -9,879 0
Årets afskrivning 0 2,139 17,396 84,156 17,814 0
Årets nedskrivning 0 11.922 7,188 57,463 756 7.419
Samlet af- og nedskrivning pr. 31. december 2009 0 22.151 129,399 617.987 71.074 7.419
Bogført værdi 85.902 23.830 469.815 673.843 182.529 15.098
Heraf finansielt leasede aktiver 0 0 0 3,541 0 0

 

60 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14450

 

 

12 Immaterielle og materielle aktiver — fortsat
Der er i 2010 aktiveret renter for tDKK 0 (2009: tDKK 9.243),

I 2010 er der aktiveret tDKK 0 til udvikling (2009: 1DKK
921).

Der er i 2009 og 2010 omkostningsført udviklingsomkost-
ninger i niveauet DKK 5 mio.

Nedskrivningstest af goodwill

Ledelsen har pr. 31. december 2010 gennemført en værdi-
forringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill,
baseret på den foretagne allokering af kostprisen af goodwill
på de pengestrømsfrembringende enheder. Af den samlede
goodwill på tDKK 88.388 (2009: tDKK 85.902) kan tDKK
60.145 (2009: tDKK 57.698) henføres til segmentet Øst-
europa, mens tDKK 28.242 (2009: tDKK 28.204) kan
henføres til segmentet Vesteuropa.

Det er ledelsens vurdering, at det laveste niveau for penge-
strømsfrembringende enheder, hvortil den regnskabsmæs-
sige værdi af goodwill kan allokeres, er selskabsniveau i de
enkelte lande.

I de anvendte nedskrivningstest er genindvindingsværdien
defineret som ”Value in use”,

Nedskrivningstestene er generelt baseret på budget for 2011
samt strategifremskrivninger for 2012-2016, som godkendt

af ledelsen. Der er for årene 2011-2016 skønnet en gennem-
snitlig årlig vækst i omsætningen på 7,3-20,4 %, Væksten er
vurderet af den lokale ledelse og koncernens ledelse. Der er

for årene efter 2016 anvendt en skønnet vækstrate på 2 %

p.a. Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede
gennemsnitlige vækstrate inden for H+-H-koncernens markeder.
Der er skønnet en stigende bruttomargin for årene 2011-2016,
hvorefter den er konstant. Den stigende bruttomargin forudsæt-
ter en mere hensigtsmæssig udnyttelse af produktionskapacitet
samt stigende priser. Der er anvendt en diskonteringsfaktor efter
skat (WACC) på 7,2-10,3 %. WACC'en er baseret på almindelige
anerkendte principper samt forudsætninger leveret af eksterne
analytikere.

1104184EogSN14451

De anvendte forudsætninger kan opsummeres således:

 

Polen Tyskland Tjekkiet

 

Regnskabsmæssig goodwill
— 31. december 2010 57.435 28.242 2,711

Gennemsnitlig skønnet
årlig vækst i omsætningen i

årene 2011-2016 (CAGR) 10,9% 7,3% 20,4%
Skønnet bruttomargin

2011-2016 14-26% 26-30% 24-37%
WACC 10,3% 7,2% 8,4%

 

Den forventede årlige vækst i Tjekkiet er på 20,4 %, hvilket skyl-
des, at der er tale om et relativt nyt marked og en nyombygget
fabrik, hvor markedspenetrationen på nuværende tidspunkt er
lav.

De udarbejdede nedskrivningstest udviser ikke behov for ned-
skrivning. Det er på baggrund af ovenstående forudsætninger
ledelsens vurdering, at genindvindingsværdien overstiger den
regnskabsmæssige værdi af goodwill.

Hvis forudsætningerne ikke opfyldes, kan der opstå et ned-
skrivningsbehov, De væsentligste forudsætninger relaterer
sig til årlig vækst i omsætningen og bruttomargin.

Nedskrivningstest af langfristede aktiver

Der er i 2010 udarbejdet nedskrivningstest af koncernens
væsentligste langfristede aktiver, herunder vedrørende
aktiver i Polen, Tyskland, Storbritannien, Rusland, Tjekkiet
og Finland, der samlet udgør ca. 93 % af koncernens
samlede langfristede aktiver pr. 31. december 2010.

Nedskrivningstestene er baseret på budget for 2011 samt
strategifremskrivninger for 2012-2016, som godkendt af
ledelsen. Der er for årene 2011-2016 skønnet en gen-
nemsnitlig årlig vækst i omsætningen på 7,3-24,6 %. Væk-
sten er vurderet af den lokale ledelse og koncernens ledelse.
Der er for årene efter 2016 anvendt en skønnet vækstrate

på 2-4 % p.a. Vækstraten vurderes ikke at overstige den
langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden for H+H-kon-
cernens markeder, Der er skønnet en stigende bruttomargin
for årene 2011-2016, hvorefter den er konstant.

61

 

 

 

 

Noter

 

12 Immaterielle og materielle aktiver — fortsat

Den stigende bruttomargin forudsætter en mere hen-
sigtsmæssig udnyttelse af produktionskapacitet samt svagt
stigende priser. Der er anvendt en diskonteringsfaktor efter
skat (WACC) på 7,2-19,2 %, WACC'en er baseret på almin-
delige anerkendte principper samt forudsætninger leveret af
eksterne analytikere.

De anvendte forudsætninger kan opsummeres således:

Den forventede årlige vækst i Rusland og Tjekkiet er på
24,6 % for Rusland og 20,4 % for Tjekkiet, hvilket skyldes,
at der i Rusland er tale om en helt ny fabrik på et nyt
marked, og der i Tjekkiet er tale om en nyombygget fabrik,
hvor markedspenetrationen på nuværende tidspunkt er lav.

 

 

Czech
Polen Tyskland Storbritannien Rusland Republic Finland
Materielle anlægsaktiver pr. 31. december 2010 289,693 274.234 240.316 193.125 160.995 16.392
Gennemsnitlig skønnet årlig vækst i omsætningen i
årene 2011-2016 (CAGR) 10,9% 7,3% 8,4% 24,6% 20,4% 11,3%
Skønnet bruttomargin 2011-2016 14-26% 26-29% 24-28% 29-38% 24-37% 22-23%
WACC 10,3% 7,2% 7,6% 19,2% 8,4% 7,5%

 

De udarbejdede nedskrivningstest pr. 31. december 2010
udviser ikke behov for nedskrivning ud over nedenfor
omtalte særlige forhold. Det er på baggrund af ovenstående
forudsætninger ledelsens vurdering, at genindvindingsvær-
dien overstiger den regnskabsmæssige værdi af materielle
aktiver.

Hvis forudsætningerne ikke opfyldes, kan der opstå et ned-
skrivningsbehov. De væsentligste forudsætninger relaterer
sig til årlig vækst i omsætningen og bruttomargin.

I løbet af 2010 har koncernen nedskrevet aktiverne I
Rusland med DKK 120 mio. som følge af lavere kapacitet-
sudnyttelse og priser end oprindeligt forventet.

Grundet koncernens økonomiske situation er der særlig
risiko for, at der også fremover vil være nedskrivningsbehov
i visse datterselskaber, aktiverne i Polen er i relation til
ovennævnte forudsætninger de mest eksponerede for
nedskrivninger.

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14452

Genindvindingsværdien for den pengestrømsfrembringende
enhed Polen overstiger den regnskabsmæssige værdi pr. 31.
december 2010 med DKK 139 mio. Følsomhedsanalyser for
de væsentligste forudsætninger der er lagt til grund ved ned-
skrivningstesten fremgår nedenfor. Følsomhedsanalyserne
viser, at følgende ændringer i forudsætningerne kan finde
sted uden at dette vil medføre nedskrivning:

8 Den gennemsnitlige årlige vækst i omsætningen i årene
2011-16 (CAGR) kan reduceres med 2,6 procentpoint til
8,3 %

» Diskonteringsrenten før skat kan øges med 2,9 procent-
point til 13,2 %

». Væksten i bruttomarginen i årene 2011-16 kan reduce-
res med 4 procentpoint til intervallet 14-22 %

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13 Udskudt skat, aktiv Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Udskudt skat pr. 1. januar 44.348 22.472 7.991 1.651
Valutakursregulering 1.031 131 0 0
Årets ændring i udskudt skat 9.804 20.868 -7.991 6.832
Andre reguleringer 0 0 0 -492
Regulering vedrørende tidligere år 0 877 (8) 0
Udskudt skat pr. 31. december 55.183 44.348 0 7,991
Udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver 8,441 -1.569 0 -740
Kortfristede aktiver 969 3411 0 0
Forpligtelser 159 -7.111 0 0
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 45.614 49.617 0 8.731
55.183 44.348 0 7.991
Udskudt skat, passiv Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Udskudt skat pr. 1. januar 46.282 56.997 7.264 7.264
Valutakursregulering 1.599 1.358 0 (9)
Årets ændring i udskudt skat -15.796 -12,073 1.509 0
Udskudt skat pr. 31. december 32,085 46.282 8.773 7.264
Hensættelser til udskudt skat vedrører:
Langfristede aktiver 40,181 24,973 1.509 0
Kortfristede aktiver -15.360 11.174 o 0
Forpligtelser 0 2.871 0 0
Genbeskatningssaldo vedrørende tidligere sambeskatning 7.264 7.264 7,264 7.264
32.085 46.282 8.773 7.264

 

Der er ikke afsat udskudt skat i forbindelse med aktieoptionsørdningen, da kursen på aktierne på statusdagen er under udnyttelseskursen på optionerne.

Der er ikke indregnet skat af forskelsværdien mellem kostprisen på kapitatandele og den estimerede dagsværdi, Dette skyldes, at aktiebesiddelserne i
kapitalandelene alle anses for værende ”datterselskabsaktier”, og en gevinst/tab er derfor ikke skattepligtig.

Der er indregnet udskudte skatteaktiver af fremførbart underskud i de selskaber, hvor det vurderes sandsynligt, at dette kan udnyttes i en fremtidig indtjening.
Pr. 31. december 2010 er der ikke indregnet skatteaktiver af fremførbare underskud på DKK 38 mio. (2009: DKK 8 mio.), da det ikke vurderes som sandsyn-

ligt, at disse vil blive udnyttet,

1104184EogSN14453

63

 

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

14 Kapitalandele i datterselskaber Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Anskaffelsessum pr. 1. januar 1.448.807 1.287.146
Tilgang 52.283 161.661
Afgang -147 0
Kostpris pr. 31. december 1.500.943 1.448,807
Nedskrivninger pr. 1. januar 328.704 27.692
Årets nedskrivninger på kapitalandele 43.167 301.012
Nedskrivninger pr. 31. december 371.871 328.704
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 1.129.072 1.120.103

 

Kostpriserne for kapitalandelene i datterselskaberne er værdiforringelsestestet i forbindelse med årsafslutningen for 2009 og 2010, Genindvindingsværdien
pr. 31. december 2010 for kapitalandelene er baseret på kapitalværdien, som var fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme ud fra estima-
ter for årene 2011-2016 og en diskonteringsfaktor før skat på 7,2-19,2 %. Den gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige
nettopengestrømme for årene efter 2016 var skønnet til 2-4 %, Vækstraten vurderedes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate inden
for selskabets markeder,

I forbindelse med årsafslutningen 2010 er det vurderet, at genindvindingsværdien for nogle af koncernens selskaber er lavere end moderselskabets
oprindelige kostpris, Som følge heraf er der foretaget væsentlige nedskrivninger i moderselskabet. Disse nedskrivninger er dog uden betydning for

 

 

 

koncernregnskabet.
2010 2009
Kapital- Kapital-
Hjemsted andele, % andele, %
H+H UK Holding Limited” Storbritannien 100 100
H+H Deutschland GmbH Tyskland 100 100
H+H Danmark A/S Danmark 100 100
HHI A/S af 3. maj 2004 Danmark 100 100
H+H Finland Oy Finland 100 100
Jåmerå-Kivitalot Oy Finland 100 100
H7+H Sverige AB Sverige 100 100
H+H Norge AS Norge 100 100
H+H Polska Sp. zZ 0.0. Polen 100 100
H+H Ceskå republika s.r.0. Tjekkiet 100 100
H+H Slovenskå republika s.r.0, Slovakiet 100 100
H+H Ukraina TOV Ukraine 100 100
H+H UA TOV Ukraine 100 100
000 H+H Rusland 100 100
H+H Belgien SPRL Belgien 100 100
H+H Nederland BV Holland 100 100

 

Indirekte ejede selskaber uden aktivitet er ikke medtaget i ovenstående oversigt.

= Aktiviteten består i ejerskab af H+H UK Limited.

64 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14454

 

 

 

 

15 Varebeholdninger/produktionsomkostninger Koncern Moderselskab

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Råvarer og hjælpematerialer 50,131 43.146 0 0
Færdigvarer og handelsvarer 131.648 166.767 0 0

181.779 209.913 0 Q

 

Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående
varebeholdninger, har udviklet sig som følger:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nedskrivninger pr. 1. januar 14.403 13.934 0 0
Valutakursregulering 393 437 0 0
Nedskrivninger i året 6.584 5.363 0 (3)
Realiseret i året -1.909 -2.207 0 0
Tilbageført -7.023 -3.124 0 0
Nedskrivninger på varebeholdninger, ultimo året 12,448 14.403 0 o
Heraf værdi af varebeholdninger, optaget til nettorealisationsværdi 0 5.925 0 0
Lønninger 151.978 139,047 0 0
Inddirekte produktionsomkostninger 96.908 86.638 o 0
Årets vareforbrug 740.263 586.105 0 0
Årets nedskrivning 6.584 5.363 0 0
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger 7.023 3,124 0 0
Produktionsomkostninger i alt 1.002,756 820.277 0 0
16 Tilgodehavender Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Tilgodehavender fra salg 78.275 107.838 0 0
Andre tilgodehavender 12.180 14.738 1.117 1,245
90.455 122.576 1,117 1.245
Nedskrivninger på værdiforringede tilgodehavender
har udviklet sig som følger:
Nedskrivninger pr, 1. januar 5,090 4.727 0 0
Vatutakursregulering : 176 79 0 0
Nedskrivninger i året 2.350 2.094 Q 0
Realiseret i året -820 -1.059 0 0
Tilbageført -223 -751 Q 0
Nedskrivninger på tilgodehavender, ultimo året 6.573 5,090 0 0

 

De ikke-forfaldne tilgodehavender vurderes overvejende at have en høj kreditkvalitet.

Der kræves sædvanligvis ikke sikkerhed for fordringer. Koncernens kunder er typisk større velkonsoliderede tømmerhandlere og husbyggere, og der fore-
tages løbende en kreditvurdering af kunderne, Der er pr. 31. december 2010 kun i begrænset omfang modtaget sikkerhedsstillelser.

Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers betalingsevne er forringet, fx

ved betalingsstandsning, konkurs eller lignende. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi. I resultatopgørelsen er der i 2010 indregnet
nedskrivninger og tab på tilgodehavender med tDKK 1,307 (2009: tDKK 284).

1104184EogSN14455

65

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16 Tilgødehavender — fortsat Koncern Moderselskab

Aldersfordeling på tilgodehavender fra varesalg
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Ej forfaldne 46.482 86.303 Q 0
Overforfaldne med op til 30 dage 25.046 18,289 0 0
Overforfaldne mellem 30-90 dage 5.226 1.840 0 0
Overforfaldne mere end 90 dage 1.521 1.406 0 0

78.275 107.838 0 Q
Nedskrivninger på tilgodehavender, ultimo året 6,573 5.090 0 Q
Nedskrivninger på debitorer fordelt geografisk
Beløb i DKK 1.000 2010

Tyskland
Holland Norge
Belgien Sverige
Storbritannien Denmark Finland Østeuropa Total
Nedskrivning 807 1.006 1.047 2.230 5.090
Valutakursregulering 43 3 42 88 176
Nedskrivninger i året 35 670 458 1.187 2,350
Realiseret i året 0 0 -270 -550 -820
Tilbageført 0 -223 0 0 -223
Nedskrivninger på tilgodehavender, ultimo året 885 1.456 1.277 2.955 6,573
2009

Nedskrivning 988 160 903 2.676 4.727
Valutakursregulering 79 0 94 -94 79
Nedskrivninger i året 0 846 119 1.129 2.094
Realiseret i året 0 0 -69 -990 -1.059
Tilbageført -260 0 0 -491 -751
Nedskrivninger på tilgodehavender, ultimo året 807 1.006 1.047 2.230 5,090

 

66

1104184EFogSN14456

 

 

 

17 Pensionsforpligtelser

 

I bidragsbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver forplig-
tet til at indbetale et bestemt bidrag (fx et fast beløb eller

en fast procentdel af lønnen). | en bidragsbaseret ordning
har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige
udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

I ydelsesbaserede pensionsordninger er arbejdsgiver for-
pligtet til at betale en bestemt ydelse (fx en alderspension
som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). I en
ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hen-
syn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed
og invaliditet.

Danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikrings-
mæssigt afdækket, Visse udenlandske virksomheder

er ligeledes forsikringsmæssigt afdækket. Udenlandske
virksomheder, der ikke er eller kun delvist er afdækket
forsikringsmæssigt (ydelsesbaserede ordninger), opgør
forpligtelsen aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetids-
punktet. Disse pensionsordninger afdækkes helt eller delvist
i pensionsfonde for medarbejderne. I koncernregnskabet
er der under forpligtelser indregnet tDKK 80,585 (2009:
tDKK 74.078) vedrørende koncernens forpligtelser over for
nuværende og tidligere medarbejdere efter fradrag af de til
ordningerne knyttede aktiver.

I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet tDKK
5.352 (2009: tDKK 3.257) som omkostninger vedrørende
forsikringsmæssigt afdækkede ordninger (bidragsbaserede).
Vedrørende ikke forsikringsmæssigt afdækkede ordninger
(ydelsesbaserede ordninger) er der for koncernen indregnet
IDKK 12,719 (2009: tDKK 11.022) som omkostninger.

1104184EogSN14457

Koncernens ydelsesbaserede ordninger kan henføres til
Storbritannien og Tyskland, Ordningerne i Storbritannien
administreres af en pensionsfond, hvortil der sker indbeta-
ling, hvorimod de tyske ordninger ikke er afdækket.

H+H Celcon Pension Fund tilses af en uafhængig formuefor-
valter, H+H Celcon Pension Fund Trustee Limited. | henhold
til lovgivningen skal formueforvalteren bl,a, foranledige, at
der årligt udarbejdes en begrænset aktuarberegning af pen-
sionsforpligtelserne og en mere omfattende aktuarberegning
af pensionsforpligtelserne hvert tredje år. En omfattende
aktuarberegning foretaget i april 2008 viste en uafdækket
pensionsforpligtelse på DKK 128 mio. (GBP 15,6 mio.). H+H
UK Limited og H+H Celcon Pension Fund Trustee Limited
indgik på baggrund af denne beregning den 26. juni 2009
en aftale om indbetalinger til dækning af den uafdækkede
pensionsforpligtelse (”Schedule of Contributions”). Aftalen
fastlægger en 15-årig afdragsprofil, hvorefter H+H UK
Limited skal betale DKK 1,0 mio, (GBP 0,12 mio.) pr. år i
perioden april 2009 — marts 2011 og DKK 18 mio. (GBP
2,171 mio.) pr. år i perioden april 2011 — marts 2023,

67

 

Noter

 

 

 

 

 

 

17 Pensionsforpligtelser — fortsat Koncern

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Pensioner og lignende forpligtelser:

Nutidsværdi af helt eller delvist finansierede ydelsesbaserede ordninger 462.130 420.689
Dagsværdi af ordningernes aktiver 312.367 274.453
Underdækning 149.763 146.236
ikke-indregnede aktuarmæssige tab/(gevinster) vedrørende helt eller delvist finansierede ordninger 76.503 79.444
Nutidsværdi af ikke-finansierede ydelsesbaserede ordninger 8.162 7.885
Ikke-indregnede aktuarmæssige tab/(gevinster) vedrørende ikke-finansierede ordninger 837 599
Nettoforpligtelse indregnet i balancen 80.585 74.078

 

 

Udvikling i nutidsværdi af helt eller delvist finansieret ydelsesbaseret forpligtelse:

 

Forpligtelse pr. 1. januar 420.689 324.340
Valutakursreguleringer 22.089 23.650
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 4.250 3.377
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 25.719 21.441
Aktuarmæssige tab (gevinster) 7.281 64.608
Udbetalte pensioner -17,898 -16.727
Forpligtelse pr. 31. december 462.130 420.689

 

Udvikling i nutidsværdi af ikke-finansieret ydelsesbaseret forpligtelse:

 

Forpligtelse pr. 1. januar 7.885 7.017
Valutakursreguleringer 15 -7
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 42 31
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 397 424
Aktuarmæssige tab (gevinster) 323 911
Udbetalte pensioner -500 -491
Forpligtelse pr. 31. december 8.162 7.885

 

68 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14458

 

 

17 Pensionsforpligtelser — fortsat Koncern

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:

Pensionsaktiver pr. 1. januar 274.453 228.932
Valutakursreguleringer 14.355 17.042
Forventet afkast på ordningernes aktiver 17.689 14.670
Aktuarmæssige gevinster (tab) 14.919 24.024
Virksomhedens indbetalinger til ordningernes aktiver 8.849 6.512
Udbetalte pensioner -17.898 -16.727
Pensionsaktiver pr. 31. december 312.367 274.453
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 4.292 3.442
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelse 26.116 22.250
Forventet afkast på ordningernes aktiver -17.689 -14.670
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 12,719 11.022
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 5,352 3,257
Resultatført i alt 18.071 14,279

 

Omkostningen er indregnet i resultatopgørelsen under personaleomkostninger, Omkostninger indregnet i produktionsomkostninger udgør (DKK 4.920
(2009: :DKK 3,887), og omkostninger indregnet som andre eksterne omkostninger udgør tDKK 13.151 (2009: DKK 10.392).

 

 

 

 

 

 

Akkumulerede aktuarmæssige gevinster/(tab) 0 -842
Pensionsaktiver sammensætter sig således:

Aktier 124.947 112.526
Obligationer 183.984 159,183
Kontanter 3.436 2.744
I alt 312.367 274.453
Afkast af pensionsaktiver:

Faktisk afkast på ordningernes aktiver 32.608 38.694
Forventet afkast på ordningernes aktiver 17,689 14.670
Aktuarmæssig gevinst (tab) på ordningernes aktiver 14.919 24.024
Diskonteringsrente (gns.) 5,50% 5,80%
Forventet afkast på ordningernes aktiver 5,90% 5,80%
Fremtidig lønstigningstakt 5,00% 5,60%

 

Forventet afkast på ordningens aktiver er fastsat af ekstern aktuar på grundlag af aktivernes sammensætning og generelle forventninger til den økonomiske
udvikling.

1104184EogSN14459

 

Noter

 

17 Pensionsforpligtelser — fortsat Koncern

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2008 2007 2006

 

Beløb for indeværende år og de foregående år
for koncernens pensionsforpligtelser er som følger:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser 462.130 420.689 324,340 445,752 490.164
Pensionsaktiver 312.368 274.453 228.932 344.802 364.928
Nutidsværdi af ikke-finansierede ydelsesbaserede ordninger 8.162 7.885 7.017 7.338 7.326
Over-/(under)dækning -157.924 -154,121 -102.425 -108.288 -132.562
Erfaringsændringer til forpligtelserne 8.075 65,520 -30.357 -23,149 44
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne 14.919 24.024 -52,032 -8.342 -20.240
18 Øvrige hensatte forpligtelser Koncern
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Langfristet andel Kortfristet andel
Garantiforpligtelser pr. 1. januar 4,454 5,518 0 0
Valutakursregulering 147 61 0 0
Overført 0 o 0 0
Hensat i året 981 760 0 o
Anvendt i året -126 -162 Q 0
Tilbageført i året -257 -1.723 0 0
Garantiforpligtelser pr. 31. december 5,199 4.454 0 0

 

Andre hensatte forpligtelser pr. 1. januar

 

 

 

 

Valutakursregulering 0 0 0 0
Overført 0 0 0 0
Hensat i året 1.836 Q 0 0
Anvendt i året 0 Q 0 0
Tilbageført i året Q 0 0 0
Andre hensatte forpligtelser pr. 31. december 1.836 0 0 0
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 1. januar 12,622 12.499 0 0
Valutakursregulering 480 560 0 0
Hensat i året 0 98 0 0
Anvendt i året 0 -48 0 0
Tilbageført i året 0 -487 0 0
Forpligtelse til reetablering af grunde pr. 31. december 13.102 12.622 0 0
Øvrige hensatte forpligtelser i alt 20.137 17.076 0 0

 

H+H-koncernens selskaber yder sædvanlig garanti på produkter, som leveres til kunder, De hensatte garantiforpligtelser vedrører således den stillede
garanti på produkter, som er leveret før statusdagen. Garantiperioden varierer afhængig af markedernes sædvanlige forhold. Garantiforpligtelsen er typisk
1-5 år. Garantiforpligtelsen er opgjort separat for de enkelte selskaber på baggrund af markedets kutymer samt de historiske garantiomkostninger. Pr. 31.
december 2010 kan den væsentligste del af garantiforpligtelsen henføres til Tyskland,

Herudover udgøres garantiforpligtelser af en bankgaranti stillet på vegne af en samarbejdspartner.

Forpligtelsen til reetablering af grunde vedrører selskabets grunde i Finland, Tyskland, Polen og Storbritannien. Forpligtelsen er beregnet med baggrund i
ekstern vurdering af omkostninger til reetablering. Reetableringen forventes at finde sted efter fem år.

70 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14460

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19 Kreditinstitutter Koncern Moderselskab

Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009

Bankkreditter 629.670 615.527 290.165 315.151

Leasinggæld 716 1.591 220 0

Amortiserede låneomkostninger -3.719 -3.719 -3.719 -3.719
626.667 613.399 286.666 311.432

Gæld til kreditinstitutter er indregnet således i balancen:

Langfristet 626.174 612.190 286.643 311,432

Kortfristet 493 1.209 23 0
626.667 613.399 286.666 311.432

 

H+H-koncernen vil være afhængig af fremmedfinansiering i de kommende år, og opretholdelse af kreditfaciliteterne er betinget af overholdelse af en

række finansielle betingelser, jf. note 23.

 

 

 

 

2010 2009
Leasing- Regnskabs- Leasing- Regnskabs-
Finansiel leasing ydelse Rente  mæssig værdi ydelse Rente  mæssig værdi
Mindre end 1 år 507 14 493 1.272 63 1.209
Mellem 1 og 5 år 242 19 223 444 62 382
749 33 716 1.716 125 1.591

 

Koncernen leaser produktionsudstyr under finansielle leasingkontrakter. Leasingperioden er typisk mellem 2 og 5 år med mulighed for erhvervelse til en

favorabel pris efter periodens udløb.

Alle leasingkontrakter følger en fast afdragsprofil, og ingen af aftalerne indeholder bestemmelser om betingede leasingydelser ud over bestemmelser om
pristalsreguleringer med udgangspunkt i offentlige indeks. Leasingkontrakterne er uopsigelige i den aftalte leasingperiode, men kan forlænges på forny-

ede vilkår. Leasingkontrakterne er sædvanligvis baseret på en fast rente.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2010 2009 2010 2009
Leasing- Leasing- Leasing- Leasing-
Operationel leasing ydelse ydelse ydelse ydelse
Mindre end 1 år 2.806 641 o 0
Mellem 1 og 5 år 3,988 2.334 0 0
Efter mere end 5 år 0 0 0 o
Minimumsleasingbetaling i alt 6,794 2.975 0 0
Koncernen leaser i enkelte tilfælde ejendomme, produktionsudstyr og biler under operationelle leasingkontrakter.
2010 2009 2010 2009
Lejeforpligtelser Lejeydelse Lejeydelse Lejeydelse Lejeydelse
Mindre end 1 år 2.799 2.818 577 488
Mellem 1 og 5 år 7.984 6.444 2.424 0
Efter mere end 5 år 58,725 53.973 152 0
69,508 63.235 3,152 488

 

H+H-koncernens væsentligste lejeforpligtelser består af længerevarende lejeaftaler vedrørende jordstykker i Polen og Storbritannien.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 2010 indregnet tDKK 4.318 (2009: DKK 2,869) vedrørende operationel leasing og lejeforpligtelser.

1104184EogSN14461

71

 

Noter

 

 

 

 

20 Eventualforpligtelser Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Finansiel garanti 0 0 339,505 299,490
0 0 339.505 299.490

 

Moderselskabet H+H International A/S har indgået en krydsgarantiaftale med datterselskaberne for koncernens bankgæld.

Moderselskabet H+H International A/S har udstedt støtteerklæringer til nogle af datterselskaberne. Det er er ikke ledelsens forventning, at dette vil afsted-
komme tab for moderselskabet.

H+H-koncernen er part i enkelte igangværende juridiske sager. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse sager ikke vil påvirke koncernens finansielle
stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i balancen.

Skatter og afgifter
Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for fællesregistrering af moms.

 

 

 

 

21 Revisorhonorarer Koncern Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 2010 2009 2010 2009
Samlet honorar til lovpligtig revision:
KPMG 3,083 7.119 875 4.586
PKF Kresten Foged 0 656 0 656
3.083 7.775 875 5,242

 

Honoraret til KØPMG kan specificeres således:

 

Lovpligtig revision 2.187 2.483 400 450
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 0 3.642 0 3,642
Skatte- og momsmæssig assistance 134 444 100 92
Andre ydelser 762 550 375 402

3.083 7.119 875 4.586

 

Honoraret til PKF Kresten Foged kan specificeres således:

 

Lovpligtig revision 0 175 0 175
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 0 481 0 481
656 0 656

 

72 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14462

 

 

22 Nærtstående parter

 

Koncernens nærtstående parter består af direktion, besty-
relse samt ledende medarbejdere i H+H-koncernen.

Pr. 31, december 2010 har selskabets adm. direktør Hans
Gormsen købt en bil af selskabet til bilens markedspris, DKK
275.685.

Der er ud over arbejdsaftaler og ovenstående salg af aktiver
ikke indgået aftaler eller foretaget transaktioner mellem
selskabet, direktion, bestyrelse og ledende medarbejdere.
Vederlæggelse til bestyrelse, direktion og ledende medarbej-
dere fremgår af note 4.

Et medlem af bestyrelsen — Henrik Lind — er partner i
advokatfirmaet Gorrissen Federspiel, hvortil der i 2010 er
betalt honorar for juridisk bistand på tDKK 145 (2009: tDKK
146).

1104184EogSN14463

H+H International A/S har ingen aktionærer med bestem-
mende indflydelse. Ud over ovennævnte parter udgøres
moderselskabets nærtstående parter af datterselskaberne,
jf. note 14.

Der er mellem moderselskabet og den øvrige koncern
afregnet management fee på i alt tDKK 15.000 (2009: tDKK
17.500).

Transaktioner mellem moderselskab og datterselskaber
omfatter derudover ind- og udlån og renter; disse fremgår af

moderselskabets balance samt note 8 og note 9.

Samhande] med nærtstående parter sker på markedsvilkår.

73

 

 

 

Noter

 

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici

 

HrH-koncernens risikostyringspolitik
H+H-koncernen er som følge af sin drift, investeringer og
finansiering eksponeret over for en række finansielle risici,
herunder markedsrisici (valuta-, rente- og råvarerisici),
kreditrisici og likviditetsrisici, Det er H+H-koncernens politik
ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici.

H+H-koncernens finansielle risikostyring retter sig således
alene mod styring af de finansielle risici, der er en direkte
følge af H+H-koncernens drift, investeringer og finansiering.
Nærværende note adresserer alene finansielle risici, som
direkte knytter sig til H+H-koncernens finansielle instru-
menter. Der er ingen væsentlige ændringer i H-H-koncernens
risikoeksponering eller risikostyring sammenholdt med sidste
år.

MARKEDSRISICI

Valutarisici

H+H-koncernens selskaber er eksponeret over for valutarisici,
Finansielle instrumenter indgås primært i de enkelte H+H-
koncernselskabers funktionelle valuta afledt af selskabernes
købs- og salgstransaktioner. H+H-koncernen har dog en trans-
lationsrisiko, og som følge heraf er H+H-koncernens resultat
eksponeret over for svingninger i de funktionelle valutaer.

H+H-koncernen spekulerer ikke i valutakursudviklingen.

De enkelte H+H-koncernselskaber indgår ikke finansielle
instrumenter i fremmed valuta uden kommerciel baggrund,
og forventede transaktioner og finansielle instrumenter i
fremmed valuta over et begrænset niveau og tidshorisont
kræver afdækning. Derivater og andre finansielle instrumenter
anvendes kun i begrænset omfang til sikring af valutakurs-
risici. H+H-koncernen har i 2010 og 2009 ikke anvendt
derivater eller andre finansielle instrumenter til sikring af
valutakursrisici,

De enkelte datterselskaber har ingen væsentlige risici over
for anden valuta end den funktionelle valuta. Oversigten på
næste side viser koncernens monetære poster fordelt pr.
valuta.

Kapitalstyring

Koncernen foretager løbende en vurdering af kapitalstruk-
turen med udgangspunkt i de forventede pengestrømme
med det formål at sikre en hensigtsmæssig balance mellem
en tilpas, fremtidig finansiel fleksibilitet og et rimeligt afkast
til aktionærerne.

H+H vil fortsat operere med en betydelig fremmedfinan-
siering. Ved udgangen af 2010 var H+H's nettorentebæ-
rende gæld DKK 613,6 mio. svarende til et fald på DKK 17
mio. i forhold til udgangen af 2009,

Opretholdelse af de bindende kreditfaciliteter fordrer over-
holdelse af en række finansielle nøgletal. Se side 73.

Den effektive rente for H+H i 2010 var i niveauet 5,6 %
(2009: 6,5 %).

Den effektive rente for 2011 ventes at blive på niveau med
2010.

H+H International A/S havde ved udgangen af 2010 en
soliditetsgrad på 43,9 % mod 51,7 % ved udgangen af
2009,

 

74 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14464

 

 

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Monetære poster i fremmed valuta

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010
EUR GBP PLN DKK RUB Andre l alt
Tilgodehavender fra salg 11,513 31.343 9.733 11.915 4,244 9,527 78.275
Likvide beholdninger 2.625 36 4.776 49 1.097 4.479 13.062
Leverandørgæld -27.784 -19.988 -10.933 -5.748 1.098 -6,582 -72,193
Kreditinstitutter 714.218 -12.339 -189.028 -291.492 -98 -119,492 -626,667
Bruttoeksponering -27.864 -948 -185.512 -285.276 4.045 -112.068 -607.523
Heraf afdækket via afledte finansielle instrumenter O 0 0 0 0 0 0
Nettoeksponering -27.864 -948 -185.512 -285.276 4,145 -112,068 -607.523
Monetære poster i fremmed valuta
Beløb i DKK 1.000 2009
EUR GBP PLN DKK RUB Andre f alt
Tilgodehavender fra salg 8,123 68.000 10.070 7.866 3.247 10.532 107.838
Likvide beholdninger 7.056 101 4.260 194 2,392 3,622 17.625
Leverandørgæld -14.872 -19.069 -7.618 -7.261 -878 -6.544 -56.242
Kreditinstitutter -808 -1.839 -184.365 -311.435 0 -114.952 -613.399
Bruttoeksponering "501 47,193 -177.653 -310.636 4.761 -107.342 -544,178
Heraf afdækket via afledte finansielle instrumenter 0 0 0 o 0 Q 0
Nettoeksponering -501 47.193 -177.653 -310.636 4.761 -107.342 -544,178
Moderselskabets monetære poster og følsomhed
Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Position Følsomhed Position Følsomhed
Hypotetisk
indvirkning Hypotetisk
Likvider Potentiel på årets Hypotetisk Likvider Potentiel indvirkning Hypotetisk
og tilgode- volatilitet af resultat før indvirkning på og tilgode- volatilitet af på årets indvirkning på
havender valutakurs skat? egenkapital havender valutakurs resultat” egenkapital
EUR/DKK 540.543 1% 5.405 4.054 532.287 1% 5,323 3.992
GBP/DKK -29,113 5% -1.456 -1.092 71.240 5% 3,562 2,672
PLN/DKK 86.067 5% 4.303 3.228 77,388 5% 3,879 2.910
8.252 6.190 12,764 9.574

 

= Den hypotetiske resultat- og egenkapitaleffekt har betydning for moderselskabets regnskab, men ikke nødvendigvis koncernregnskabet.

Moderselskabet har, i form af lån til datterselskaberne, bety-
delige monetære poster i anden valuta end den funktionelle

valuta.

1104184EogSN14465

Ovenstående tabel viser moderselskabets væsentligste mone-
tære positioner fordelt på valuta samt den afledte følsomhed.

75

 

 

76

Noter

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

 

Resultatets og egenkapitalens følsomhed over for markedsmæssige udsving

 

 

 

 

Beløb i DKK 1,000 2010 2009
Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital
5 % stigning i GBP/DKK 749 7,943 -1.670 6.837
5 % stigning i PLN/DKK -2.038 4.706 -727 6.491
5 % stigning i RUB/DKK -4.757 -1.689 -661 2.138
6.046 10,960 -3.058 15.466

 

Ovenstående tabel viser resultatets og egenkapitalens
følsomhed over for markedsmæssige udsving. Et fald i
forholdet GBP/DKK, RUB/DKK og PLN/DKK ville have en
tilsvarende modsatrettet effekt på resultat efter skat og
egenkapitalen. Følsomhedsanalysen er beregnet pr. status-
dagen på baggrund af eksponeringen over for de anførte
valutaer pr. statusdagen. Beregningerne er alene foretaget
med udgangspunkt i den anførte ændring i valutakurs uden
at medtage eventuelle følgeeffekter på renteniveau, andre
valutakurser mv.

Råvareprisrisici

De primære råvarer til produktion af porebeton er cement,
kalk, vand samt sand eller flyveaske. Omkostninger til
cement udgør cirka en tredjedel af det samlede råvarefor-
brug, eksklusive energiforbrug. Ligeledes udgør omkost-
ninger til energi en betydelig del af de samlede variable
omkostninger. Prissætningen på hovedparten af råvarerne
sikres gennem almindelige fastprisleverandøraftaler med
en varighed typisk på under et år, hvor "committede” mini-
mumsmængder kan aftages til faste priser.

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14466

Renterisici

H+H-koncernen er som følge af investerings- og finansierings-
aktiviteter eksponeret over for udsving i renteniveauet i såvel
Danmark som udlandet. Den primære renteeksponering er
relateret til udsving i CIBOR, LIBOR, EURIBOR samt WIBOR.

Det er H+H-koncernens politik at afdække renterisici på
H+H-koncernens lån, når det vurderes, at rentebetalingerne
kan sikres på et tilfredsstillende niveau. Afdækningen fore-
tages normalt ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt
førrentede lån omlægges til en fast rente,

I nedenstående tabel vises H+H-koncernens renteekspone-
ring på finansielle instrumenter pr. statusdagen.

H+H-koncernen er pr. 31. december 2010 ikke involveret i
renteswaps.

Baseret på H+H-koncernens gennemsnitlige nettorente-
bærende gæld (målt på kvartaler) ville en stigning i
renteniveauet på 1 % p.a. i forhold til det gennemsnitlige
renteniveau i hele 2010 alt andet lige reducere resultat før
skat med DKK 6,1 mio. (2009: DKK 8,1 mio.).

 

 

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Renteeksponering

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Netta- Vægtet Netto- Vægtet
rentebærende Rentemæssigt restløbetid af rentebærende Rentemæssigt restløbetid af
gæld afdækket  Nettoposition afdækning gæld afdækket = Nettoposition afdækning
DKK 291.443 0 291.443 0 311.241 0 311.241 0
EUR 11.594 o 11.597 0 -6.247 0 -6.247 0
PLN 184.252 o 184.252 Q 180.105 0 180.105 0
CZK 116.595 0 116.595 0 110.466 0 110.466 0
RUB -999 0 -999 0 -2.392 0 -2,392 0
GBP 12.303 0 12.303 0 1.738 0 1.738 0
Gæld, øvrige -152 0 -152 0 863 0 863 0
I alt 613.605 o 613,605 0 595.774 o 595.774 0

 

Likviditetsrisici

H+H-koncernens likviditetsrisiko er defineret som risikoen
for, at H+H-koncernen i yderste konsekvens ikke er i stand
til at honorere sine finansielle forpligtelser på grund af
manglende likviditet. Det er H+H-koncernens politik, at
kapitalfrembringelse samt placering af overskudslikviditet
styres centralt af moderselskabet.

Låneaftaler

I forbindelse med emissionen har selskabet i 2009 indgået
nye låneaftaler med Danske Bank A/S om videreførelse af
H+H-koncernens finansieringsfacilitet med en samlet kredit-
ramme svarende til ca, DKK 900 mio,, hvoraf DKK 850 er
bindende (”committed”) indtil 31, december 2014, og DKK
50 mio, er en kortfristet (”uncommitted”) kreditramme. Som
følge af H+H-koncernens nuværende situation indeholder
låneaftalerne ingen finansielle betingelser (”covenants”) for
2010 og 2011 ud over et maksimum på anlægsinvesteringer
på DKK 50 mio., mens der fra og med regnskabsåret 2012
og indtil aftalernes udløb uitimo 2014 vil gælde sædvanlige
restriktive finansielle betingelser (”covenants”), jf. neden-
stående tabel.

 

Første
beregningsdato

 

31. mar 2012
31, dec 2012
Pengestrømme i forhold til totale nettorenter og afdrag 31. dec 2012
EBITDA i forhold til nettorenter i alt 31. dec 2012

Nettorentebærende gæld i alt i forhold til EBITDA
Egenkapital i forhold til aktiver i alt

 

1104184EogSN14467

Der er ikke pligt til at foretage ordinære afdrag, før låneaf-
talerne udløber den 31. december 2014. Selskabet og de
af dets datterselskaber, som deltager i låneaftalerne, eller
som kan anses for at være et væsentligt datterselskab, stiller
krydsgaranti for hinandens forpligtelser under låneaftalerne.

Låneaftalerne kan opsiges uden varsel af långiver, hvis ak-
tierne afnoteres fra NASDAQ OMX Copenhagen.

Låneaftalerne indeholder en forpligtelse for bestyrelsen til
ikke uden långivers forudgående tilladelse at anbefale årlige
udbytteudlodninger til aktionærerne for et beløb, der over-
stiger 50 % af selskabets resultat efter skat i det foregående
regnskabsår. Selskabet er endvidere underlagt restriktive
begrænsninger (”undertakings”) i relation til selskabets
disponering over dets aktiver uden långivers forudgående
tilladelse, herunder bl.a,:

». Forbud mod salg af væsentlige aktiver

2. Forbud mod afnotering af aktierne fra NASDAQ OMX
Copenhagen

s. Forbud mod at foretage væsentlige opkøb, fusioner,
omstruktureringer eller lignende transaktioner

,. Forbud mod indgåelse af væsentlige leasingarrange-
menter

77

 

Noter

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Koncernens gældsforbligtelser forfalder som følger

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010
Regnskabs-
mæssig Inden for

Ikke-afledte finansielle instrumenter værdi lår  Fraltit5år Efter 5 år
Kreditinstitutter og banker 625.918 32.918 593.033 0
Finansielle leasingforpligtelser 749 508 242 0
Leverandørgæld 72.338 72.338 0 0
698.860 105.763 593.274 0

2009
Kreditinstitutter og banker 611.808 0 611.808 0
Finansielle leasingforpligtelser 1,591 1.209 382 0
Leverandørgæld 56.242 56.242 0 0
669,641 57.451 612.190 o

 

Kreditrisici

Som følge af H+H-koncernens drift er H+H-koncernen
udsat for kreditrisici, H+-H-koncernens kreditrisici knytter
sig primært til tilgodehavender fra salg af H+H-koncernens
produkter. Øvrige kreditrisici, der knytter sig til indestående
i banker og modparter i finansielle kontrakter, anses for
uvæsentlige.

Den maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer
til de i balancen indregnede regnskabsmæssige værdier.
H+H-koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en
enkelt kunde, samarbejdspartner eller fra enkeltlande.

H+H-koncernens kunder er primært større velkonsoliderede
tømmerhandlere. På enkelte markeder er der en mindre
krediteksponering mod husbyggere og developere. Det

er H+H-koncernens politik, at alle større kunder løbende
kreditvurderes, Kreditrammerne fastsættes på baggrund af
kundernes kreditværdighed.

Hvis en kunde ikke vurderes at være tilstrækkeligt kreditvær-
dig, ændres betalingsvilkår, eller der opnås sikkerhedsstillelse
eller indhentes kreditforsikring. Som led i H+H-koncernens
risikostyring overvåges krediteksponering på kunder løbende.
Kundetyperne på de enkelte segmenter er typisk meget

ens, uanset hvilket segment de stammer fra. Historisk har
H+H-koncernen haft relativt små tab som følge af manglende
betalinger fra kunder. Tabene har været fordelt ligeligt mellem
H+H-koncernens geografiske segmenter. Som følge heraf vur-
deres kreditkvaliteten at være identisk på tilgodehavenderne,
uanset hvilket segment de stammer fra.

ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14468

Koncernens maksimale kreditrisiko svarer til den bogførte
værdi af tilgodehavenderne og udgør DKK 90,455 (2009:
tDKK 122,576).

Regnskabsmæssig sikring

Finansielle instrumenter, herunder derivater, anvendes af
H+H-koncernen i meget begrænset omfang til regnskabs-
mæssig afdækning af finansielle risici.

Sikring af forventede fremtidige transaktioner
(pengestrømssikring)

Dagsværdien af de finansielle instrumenter, der opfylder
kriterierne for behandling som sikringsinstrumenter i hen-
hold til [AS 39, er indregnet direkte på egenkapitalen, indtil
de sikrede poster indregnes i resultatopgørelsen. 1 2009
og 2010 har der ikke været anvendt sådanne finansielle
instrumenter,

Der er ikke indgået længerevarende aftaler om indkøbspriser
for gas eller øvrige råvareleverancer i 2009 og 2010.

Øvrige derivater

Dagsværdien af de finansielle instrumenter, der ikke opfylder
definitionen på et sikringsinstrument i henhold til IAS 39,
indregnes direkte i resultatopgørelsen og fremgår af note 8
og 9, I 2010 har der ikke været anvendt sådanne finansielle
instrumenter,

 

 

 

23 Finansielle instrumenter og finansielle risici — fortsat

 

Finansielle instrumenter, der sikrer forventede transaktioner, men ikke kvalificerer til regnskabsmæssig sikring i henhold til JAS 39

 

 

 

 

Beløb i DKK 1,000 2010 2009
Kursgevinst/- Kursgevinst/-
tab indregnet i Dagsværdi pr. tab indregnet i Dagsværdi pr.
resultatopgørelsen 31. december Restløbetid resultatopgørelsen 31. december Restløbetid
Renteswap — PLN 80 mio. 0 Q -127 -127 0-1] år
-127 -127

 

Klassifikation og dagsværdi af finansielle
instrumenter

Dagsværdien af ikke-noterede finansielle instrumenter er
opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags-
og rentebetalinger, Som diskonteringsrente er anvendt den
aktuelle markedsrente for instrumenter med tilsvarende
løbetider.

Finansielle instrumenter vedrørende køb og salg af varer mv.
med kort kredittid vurderes at have en dagsværdi, som er lig
med den regnskabsmæssige værdi, Vedrørende beskrivelse
af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte
indregningskriterier og målingsgrundlag, henvises til omtale
under anvendt regnskabspraksis.

 

Kategorier af finansielle instrumenter

 

 

 

 

 

 

 

 

Beløb i DKK 1.000 2010 2009
Regnskabs- Regnskabs-

mæssig værdi Dagsværdi  mæssig værdi Dagsværdi
Tilgodehavender fra salg 78.275 78.275 107.838 107.838
Andre tilgodehavender 21.820 21.820 24.245 24.245
Likvide beholdninger 13.062 13.062 17.625 17,625
Tilgodehavender, i alt 113.157 123.157 149,708 149.708
Finansielle forpligtelser (derivater), der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen 0 -127 -127
Finansielle forpligtelser (derivater) anvendt som sikringsinstrumenter 0 0 0
Finansielle leasingforpligtelser 749 749 1.591 1.591
Lån 625.918 629.670 611.808 615,527
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 156.200 156,200 143.976 143.976
Finansielle forpligtelser i alt, der måles til amortiseret kostpris 782.867 786.619 757.375 761.094

 

Derivater indgår i niveau 2 for dagsværdi.

Metoder og forudsætninger for opgørelsen

af dagsværdier

Afledte finansielle instrumenter: Valutaterminer og rente-
Sswaps værdiansættes efter almindeligt anerkendte værdi-
ansættelsesteknikker baseret på relevante observerbare
swapkurver og valutakurser.

Øvrige finansielle instrumenter: Kortfristet variabelt forrentet
gæld til banker er værdiansat til kurs 100, Dagsværdien af
langfristede lån og finansielle leasingkontrakter beregnes

1104184EogSN14469

på baggrund af tilbagediskonteringsmodeller, hvor alle
estimerede og faste pengestrømme tilbagediskonteres, De
forventede pengestrømme for den enkelte kontrakt baseres
på kontraktuelle pengestrømme, Finansielle instrumenter
vedrørende salg og køb af varer mv. med en kort kredittid
vurderes at have en dagsværdi, som er lig med den regn-
skabsmæssige værdi.

De anvendte metoder er uændrede sammenholdt med 2009.

79

 

 

 

 

 

Noter

 

24. Ledelsens beholdning af H+H International A/S-aktier

De interne regler for handel med H+H International A/S' aktier foretaget af bestyrelsesmedlemmer, ledere og bestemte medarbejdere i H+H International
A/S tillader kun handel i en periode på fire uger efter offentliggørelse af hver kvartalsrapport.

 

Aktier i H+H International A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Solgt/afviklet Markeds-
Beløb i DKK 1.000 Primo 2010 Tilgang båret — Ultimo 2010 værdi
Bestyrelsen:
Anders C. Karlsson 4,500 0 0 4,500 239
Asbjørn Berge 0 6.000 0 6.000 318
Stewart A. Baseley 0 0 0 0
Heine Dalsgaard 0 0 0 0
Pierre-Yves Jullien Q 0 0 0
Henrik Lind 0 0 0 Q 0
Bestyrelsen i alt 4,500 6.000 0 10,500 557
Koncernledelsen:
Hans Gormsen 16.200 o 0 16.200 859
Niels Eldrup Meidahl 1.000 o 0 1.000 53
Koncerntedelsen i alt 17.200 0 0 17.200 912
Øvrige ledende medarbejdere 270 0 0 270 14
Total 21.970 6.000 Q 27.970 1.483

 

” Beregning af markedsværdien ved årets slutning er baseret på aktiens børskurs på DKK 53 ved årets slutning.

 

 

 

 

25 Storaktionærer og aktionærgrupper Moderselskab
Beløb i DKK 1.000 Pålydende % af total Stemmer % af total
Selskabskapital pr. 1. januar 2010:
Aktier å nominelt DKK 50 490.500 100,0% 98,100 100,0%
talt 490.500 98.100

 

Alle aktier har samme rettigheder,
Hver aktie giver ret til 10 stemmer på generalforsamlinger.

 

Selskabets storaktionærer
Beløb i DKK 1.000 Pålydende % af total Stemmer % af total

Følgende aktionærer ejer mere end 5 % af aktiekapitalen eller mindst
5 % af stemmerettighederne i H+H International A/S pr. 1. februar 2011:

ATP 55,310 11,28 11.062,140 11,28
LD Equity 1 K/S 28.624 5,84 5.724.810 5,84

 

Aktionærgrupper pr. 1 februar 2010

 

 

 

DKK Pålydende % af total Stemmer % af total
Bestyrelse og direktion 1.385 0,29 284 0,29
ATP og LD Equity 1 K/S 83.934 17,12 16.787 17,12
Udenlandske investorer 44.712 9,10 8.942 9,10
H+H International A/S 1.024 0,21 205 0,21
Øvrige navnenoterede 208.884 42,58 41.777 42,58
Ikke navnenoterede 150.561 30,70 30.105 30,69
I alt 490.500 100,00 98.100 100,00

 

80 ÅRSREGNSKAB

1104184EogSN14470

 

 

26 Begivenheder efter statusdagen

Der er ikke indtruffet begivenheder efter statusdagen, som
har væsentlig indflydelse på moderselskabets eller koncer-
nens finansielle stilling.

1104184EogSN14471

81

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

H+H-adresser

H+H International A/S
CVR-nr, 49 61 98 12
Dampfærgevej 27-29, 5,
2100 København Ø
Danmark

Tlf,: +45 35 27 02 00
Fax; +45 35 27 02 01
www. HplusH.com

VESTEUROPA

H+H Belgien SPRL
Avenue Louise 331-333
1050 Bruxelles

Belgien

Tlf. +32 1081 5801
Fax: +32 1081 1711
www.HplusH.be

H+H Danmark A/S
Saralyst Allé 40
8270 Højbjerg
Danmark

Tlf: +45 70 24 00 50
Fax: +45 70 24 00 51
www.kHplusH.dk

HrH Deutschland GmbH
Industristr. 3

23829 Wittenborn
Tyskland

Tlf: +49 4554 700-0
Fax: +49 4554 700-223
www, HplusH.de

H+H Finland Oy
Teikankaantie 256
39500 Ikaalinen
Finland

Tlf: +358 207 524 200
Fax: +358 207 524 222
www. HplusH.fi

1104184EogSN14473

H+H Nederland B.V.
Magnesiumstraat 1 A
6031 RV Nederweert
Holland

Tlf: +31 495 450 169
Fax: +31 495 450 069
www. HplusH.nl

H+H Norge AS
Messeveien 8
2004 Lillestrøm
Norge

Tlf.: +47 32 20 61 50
Fax: +47 32 20 61 59
www. HplusH.no

H+H Sverige AB
Stenyxegatan 35
213 76 Malmé
Sverige

Tlf: +46 40 55 2300
Fax: +46 40 55 2310
www. HplusH.se

H+H UK Limited

Celcon House, Ightham
Sevenoaks, Kent TN15 9HZ
UK

Tlf.: +44 1732 886333
Fax: +44 1732 886810
www.hhcelcon.co,uk

Jåmerå-kivitalot Oy
Fallåker 1

02740 Espoo
Finland

Tlf: +358 207 524 270
Fax: +358 207 524 277
www.jamera.fi

 

ØSTEUROPA

H+H Ceskå republika s.r.0.
RåZodol 1

434 01 Most-Kopisty
Tjekkiet

Tlf: +420 476 709 957
Fax: +420 476 000 439
www. HplusH.cz

H+H Polska Sp. 2 0.0.
ul. Kupiecka 6
03-042 Warszawa
Polen

Tlf.: +48 22 51 84 000
Fax: +48 22 51 84 029
www.HplusH.pl

H+H Slovenskå republika s.r.0.
Polnå 4/1967

903 01 Senec

Slovakiet

Tlf.: +421 245 258 601
Fax: +421 245 258 604
www. HplusH.sk

000 H+H

Fuchika str 4, Letter K, Office 602
192102 Skt. Petersborg

Rusland

Tlf.:. +7 812 609-09-00
Fax: +7 812 609-09-01
www. HplusH.ru

83

 

 

 

 

  

  

 

 

 

 

 

 

map

 

 

1104184EogSN14474