Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Dette dokument er afleveret og signeret ved hjælp af Digital Signatur

 
   
 

Erhvervsstyrelsen
18 apr. 2012

   
 

:saq JoebseJpoWw

” ZITOZ-PO0O-8T

: CI

00000N000066601C1

 

me BE RE DE

SE DE — DE — i —.

— .

—

HE — DE

BE

…

— eee

DE

5

Be

… i

E

Hr De
DS EEE
Er E

— …

E
,

LD 5 É:

== Fr

ny

DD

DE
5

E
un

De

De.
nun

—

De

HH

,

,

5

& Hu .
UDD Eg

5

—

—— — É DTT

5 e
DENE DE TT

SIDE — me ==

Fe

5

Be —
FE ER
ER BE
mr
RE

FE .

re

De ne

 

un ; 0

He 1 TT E
——

… — DE i — i NE er

gg

Fe

É — FF.

En
FE == RE —… .

Hr DN En Fu me
rr

ø

"ÅRSRAPPORT 2011

RER NI RE une = w É: Er
Et BE FE

Em rr
or sr É —
Fe re re —
RE re Bee. E FE
= RR RE TE De
DE eg re
… = 1 rr E DE

ET

FRR

De

Ba oe

un

… E E

…

nn
==
AR
n
BER
kg
då
il

DD

DD =

E E
…

5

DE un

FR.

rE

o —

DE

— kb
RE

E — Tu
De en

sr

DL i ul DE
ER
REE

,
—

…

Er
.

HEE

her

Be

i D…. — DE
re De DD

E

De

SE

——

. :: Ed RE FE — —
NE Eg
ze DD E Hg
5 rr mr FE
Fr == Eg —— 5
HK DE
— ==

;

E

BR

De
DE

,

;

re

…

— , er
000 E

RE

De

…
—
Be

Er, ==

, |.

—
E
—

Fr
…— Hd

==

 

energy

ea
O
J
mr
En
O
==
=
Er

TIOC HLLVLINNSIU

IN3IGNYSGIYHVW

En af Nordeuropas førende energikoncerner

DONG Energy er en af Nordeuropas
førende energikoncerner med hovedsæde
i Danmark Vores forretning er Daseret pa
al fremskaffe producere distribuere og
EH
Nordeuropa DONG Energy beskæfiigede

er I

 

:» OMSÆTNING : EBITDA

568 13,8

2 MIA.KR. 2 MIA.KR.

> PENGESTRØMME ? NETTO-

; FRA DRIFTEN : INVESTERINGER
126 131
? MIA.KR. 2 MIA.KR.

Offshore vind i drift Gassalg

Danmark 0 ÅR Danmark 0000
Storbritannien 21% Sverige
Elproduktion Holbra i
Danmark 0 yd Eldistribution '
Varmeproduktion Danmark
Danmark 000000 35%  Gasdistribution |
Elsalg Danmark '
Danmark 00000 20%

Hola 1%

Fjeroversigt pr, 31.12.2011
Den danske sfalt DE
SEAS-NVE Holdinq  10/88%
Syd RE ONDE BEEN
ES BE,

: ÅRETS RESULTAT

2,9

& MIA, KR.

? RATING

A-/Baal

 

 

 

 

 

 

 

 

Mere stabil og ren energi

DONG Enerav afbejder målbevidst for både at skaffe mere energi og at
ER
dække det shgende behov for energi Men samtidig sættes mange nye
havmøller I drift i disse år Og de danske kraftværker planlægges om-
Stillet fil mere grøn produktion gennem øget anvendelse af hjomasse.
Regnskaberne viser af det er muhotf Dåde at imødege udfordringerne
EET Eee ER El

(ØE lo

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fordobling af EBITDA, mia. kr. Halvering af CO,-udledning, g CO- pr. kwh SE
I Realiseret Mål Trend ”S.m Realiseret Mål æ
ve O
18 ;
650 —rgg
163 nn nn nn mn nm mm mmm gg Em Nag mu
600 590
14 HE eee gr mr rn 574 SE
550
2 [TI
SS an
10 8 500 4,786
8 450
6
400
4
350
2 mm 320
0 300
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

DONG Enercy s strategiske spor

Vækst inden for Robusthed gennem den
vind og biomasse i integrerede forretningsmodel

NVGHOAH

Vækst inden for frem- i Udvikling af fremtidens
skaffelse af olie og gas d fleksible energisystem

 

EE«
te
OU
mm
e,
Q

LEDELSESBERETNING

1 Forord
Udvalgte begivenheder i 2011
Hoved- og nøgletal, finansielle
Hoved- og nøgletal, ikke-finansielle
Redegørelse for samfundsansvar
Markedsforhold
Forretning og strategi

io &O OOA NMN

18 Forretningsområder kort fortalt

Resultater og forventninger:
28 Koncernens resultater
36 Forretningsområdernes resultater
40 Forventning til finansielt resultat 2012

42. Finansielle målsætninger
43. DONG Energy og kapitalmarkedet
44. Risiko og risikostyring

Ledelsesinformation:
52. God selskabsledelse
54 … Intern kontrol og risikostyring
56 Bestyrelsen
60 Direktionen

FINANSIELT REGNSKAB
FOR KONCERNEN

64  Totalindkomstopgørelse
66 Balance

68  Egenkapitalopgørelse
70 Pengestrømsopgørelse
72 Noter

IKKE-FINANSIELT REGNSKAB
FOR KONCERNEN
152. Anvendt regnskabspraksis for ikke-finansielle data

 

FINANSIELT REGNSKAB
FOR MODERSELSKABET
158  Totalindkomstopgørelse
160 Balance

162. Egenkapitalopgørelse
164. Pengestrømsopgørelse
165 Noter

PÅTEGNINGER

61  Ledelsespåtegning
185  Revisorerklæringer, finansielt regnskab
186  Revisorerklæring, ikke-finansielt regnskab

SUPPLERENDE INFORMATION
187  Koncernmeddelelser offentliggjort i 2011
188 Ordliste

Omslag, forrest DONG Energy kort fortalt

YDERLIGERE INFORMATION

Media Relations
Karsten Anker Petersen
99 55 96 62

Investor Relations
Morten Hultberg Buchgreitz
99 55 9750

www. dongenergy.com

For- og bagsidefoto
Etablering af havmølleparken Horns Rev 2

Sprog

Denne rapport er udarbejdet på dansk og engelsk.
I tilfælde af uoverensstemmelse er den danske
udgave gældende.

Design: Bysted/DONG Energy

 

 

 

 

Mere stabil og ren energi

Det moderne samfund anvender mere og mere energi.
Samtidig ønsker vi at bremse den belastning af miljøet,
som traditionel energiproduktion medvirker til. Det er den
dobbelte udfordring, vi står over for.

DONG Energy ser det som sin opgave at arbejde mål-
bevidst på begge fronter. Vel at mærke på et forretnings-
mæssigt sundt grundlag.

Vi skaffer mere energi ved at øge produktionen af olie
og gas, som i mange år frem fortsat vil være nødvendige
kilder til energi. Samtidig er DONG Energy førende på ver-
densplan inden for offshore vindenergi, og i disse år sætter
vi stribevis af nye havmøller i drift.

Samtidig planlægger vi at omlægge de danske kraft-
værker til mere grøn produktion. Forbruget af kul skæres
markant ned, mens forbruget af forskellige former for bio-
brændsler skal øges. Forureningen med CO, og andre ska-
delige stoffer nedbringes, og dermed fremstilles den nød-
vendige energi på en mere ansvarlig måde.

Målet for indsatsen er at levere stabil og ren energi, der
svarer tildet moderne samfunds krav. At der samtidig kan
opnås tilfredsstillende økonomiske resultater kommer til
udtryk i DONG Energy's regnskaber. Vi er således godt på
vej mod vores forretningsmæssige mål om at fordoble
driftsindtjeningen i 2015 i forhold til 2009.

Set i forhold til den globale udfordring er DONG Energy's
indsats måske beskeden. Men alle bestræbelser tæller. Og
vores hurtige omstilling ruster os godt til fremtiden og de-
monstrerer samtidig, at det kan lade sig gøre på et sundt
forretningsmæssigt grundlag at levere mere energi og mere
grøn energi.

9. marts 2012

Fritz H. Schur
Bestyrelsesformand

Anders Eldrup
Administrerende direktør

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 1

TIOC IT YICIHNIAIOIE ILOSTVAGN

1. kvartal

2. kvartal

 

13 januar

Udstedelse af nye hybridobligationer

DONG Energy udstedte ny hybridkapital med en kupon-
rente på 7,75% for EUR 700 mio. med forfald i 3010 og
tilbagekøbte EUR 500 mio. af den eksisterende hybridkapi-
tal med forfald i 3005. Kapitalgrundlaget blev styrket med
1,3 mia. kr.

24. februar

Opførelse af havmølleparken Borkum Riffgrund 1
Beslutning om opførelse af havmølleparken Borkum Riff-
grund li den tyske del af Nordsøen. Den samlede investe-
ring vil udgøre omkring EUR 1,25 mia. Parken får en samlet
kapacitet på 320 MW og vil levere strøm fra 2014.

28. marts

PensionDanmark og PKA bliver medejere af

Anholt havmøllepark

Et konsortium bestående af PensionDanmark og PKA ind-
gik en aftale med DONG Energy om at købe 50% af Anholt
havmøllepark for ca. 6 mia. kr.

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

i6. juni

Opførelse af West of Duddon Sands havmøllepark
Beslutning om at opføre havmølleparken West of Duddon
Sands i Det Irske Hav i et 50/50 samarbejde mellem DONG
Energy og ScottishPower Renewables med forventet idrift-
sættelse i 2014. Den samlede investering ventes at udgøre
GBP 1,6 mia.

O. juni
Frasalg af Oil Terminals
DONG Energy og det canadiske energiinfrastrukturselskab
Inter Pipeline Fund indgik aftale om overdragelse af DONG
Energy Oil Terminals. Salgsprisen var 2,6 mia. kr. og trans-
aktionen blev gennemført i januar 2012.

 

 

 

 

 

 

Etablering af kreditfacilitet på EUR 1,3 mia.

DONG Energy underskrev aftale om en 5-årig kreditfacilitet
på EUR 1,3 mia. med to optioner på at forlænge faciliteten
med yderligere et år.

DONG Energy medstifter af konsortium for bioenergi

i Måbjerg

Sammen med lokale aktører etablerede DONG Energy et
konsortium for grøn energi, Måbjerg Energy Concept. Kon-
sortiet skal i løbet af 15 måneder afklare om en række pro-
jekter inden for bioenergi kan realiseres og være rentable.

 

Overtagelse af Norecos andel af Siri-feltet

DONG Energy indgik aftale om at overtage Norecos andel
af Siri-feltet i dansk Nordsø for 70 mio. kr. Transaktionen
blev gennemført ultimo 2011 og herefter er DONG Energy
eneejer af feltet.

 

Marubeni Corporation medejer af havmølleparken
Gunfleet Sands

Marubeni Corporation indgik aftale med DONG Energy
om køb af ejerandel på 49,9% i havmølleparken Gunfleet
Sands, som har en kapacitet på 172 MW. Marubeni betalte
et kontant vederlag på ca. GBP 210 mio. for ejerandelen.

 

Køb af engelske Shell Gas Direct

DONG Energy og Shell UK underskrev en aftale om, at
DONG Energy overtager gashandelsselskabet Shell Gas
Direct for GBP 30 mio. Handlen har efterfølgende opnået
godkendelse hos EU's konkurrencemyndigheder.

7 MW-havmølle

Vestas og DONG Energy indgik samarbejde om at afprøve
Vestas” nye V164-7,0 MW havmølle på DONG Energy's
demonstrationsplads i vandet ud for Frederikshavn. DONG

 

Energy's samlede investering i etablering af testsitet udgør
240 mio. kr.

 

Køb af rettighederne til at videreudvikle Borkum
Riffgrund West 1

DONG Energy købte rettighederne til at videreudvikle hav-
mølleprojektet Borkum Riffgrund West 1 af Energiekontor
AG for ca. EUR 30 mio.

 

Køb af andel i de to første projekter i SMart Wind's
Hornsea Zone

DONG Energy købte en andel på 33,3% i de to første
havmølleparkprojekter i Hornsea-zonen af SMart Wind.
Købesummen er ca. GBP 15 mio. med forkøbsret til de
resterende 66,7% af aktierne til en fast markedspris. DONG
Energy erhvervede derudover forkøbsret til yderligere 1 GW
i Hornsea-zonen.

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 -— LEDELSESBERETNING 3

mio. kr. EUR mio.

2011 2010 2009 2008 2007 2011 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mm
= BUSINESS PERFORMANCE
Pr Totalindkomstopgørelse
SØ Nettoomsætning: 56.842 54.616 49569 60.642 41.342 F:030 F.333
I Exploration & Production 10469 8.264 6.416 7.322 4.486 1405: 1109
Wind Power 4312 2.952 1.676 1.453 1.201 579 397.
OG Thermal Power 10:665 11.731 10.855 13.800 11.130 TAST 1575
GD Energy Markets 35:089: 31.516 28.889 37.357 20.263 4522 4252
Sales & Distribution 13 009 14.185 13.386 15.595 14551 1746 £905
dr Andre aktiviteter/elimineringer (5302: (14032) (11653) (14.885) (10.289) (2053) (bSs4)
SS EBITDA: 13770 14.135 9311 13.428 9.323 1848 1898
GQ Exploration & Production 5.684 5.051 3.264 4.261 2.366 703 678
Wind Power 1799 1.730 609 677 605 241 233
pe Thermal Power 2255 2.228 388 2.388 3.096 303 299
Pr Energy Markets 1963 2.959 2.735 4.352 1.583 263 398
| Sales & Distribution 2027 2.036 2.239 1.827 1.961 272 273
> Andre aktiviteter/elimineringer d2 131 76 (77) (288) 6 18
Be EBITDA korrigeret for kulbrinteskat 13.118 8.842 12.681 9.301 1.644 1761
EBIT 8.120 4.228 7.809 4.500 818 10990
TI Justeret resultat af primær drift 6.985 3.658 6.842 4.314 596 928
> Årets resultat 4.499 1.492 4.669 3.046 3856 604
T> Nøgletal
> Finansiel gearing x 0,43 0,60 0,33 0,35 O.A 043
Justeret nettogæld / EBITDA x 1,9 3,3 1,4 20 19 TS
(mM Justeret nettogæld /
formen Pengestrømme fra driftsaktivitet x 1,8 3,3 1,9 21 20 18
[TI Afkast af investeret kapital (ROCE) % 9,6 55 11,6 74 57 96
[— Justeret afkast af investeret kapital % 15,1 7,7 16,1 10,1 92 151
rn IFRS
Totalindkomstopgørelse
Nettoomsætning ": 58457 54.598 49.262 60.777 41.625 7.245 7:33
Exploration & Production 9937 8.224 6.579 7.114 4.409 1335 TIG4
Wind Power 4520 2.947 1.676 1.453 1.201 6507 396
Thermal Power 10:251 11.330 10.818 13.890 11.198 1373 1521
Energy Markets 36211 31.764 28.201 38.087 20.262 4861 4265
Sales & Distribution 13:178 14.185 13.386 15.595 14.552 1769 1905
Andre aktiviteter/elimineringer (156345: (13.852) (11398) (15.362) (9.996) (2.098) (1860)

 

 

 

Neftoomsætning; me kr Resultater me

NG Hesiltat efter skat

14

2008 ZOO 2008 ZO09 ZOO

 

4 LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mio. kr. EUR mio.

2010 2009 2008 2007 2011 2010
IFRS
Totalindkomstopgørelse (fortsat)
EBITDA: 15595 14.089 8.840 13.622 9.606 20093 1892
Exploration & Production 5148 5.012 3.427 4.053 2.290 GYT 673
Wind Power 2.007 1.725 609 677 605 269 232
Thermal Power 1776 1.864 306 2.478 3.164 238 250
Energy Markets 44531 3.207 2.046 5.082 1.582 635 431
Sales & Distribution 2196 2.036 2.239 1.827 1.961 295 273
Andre aktiviteter/elimineringer (25 245 213 (495) 4 (55) 35
EBIT 7.925 8.074 3.757 8.004 4.783 £064 FO8S4
Resultat ved salg af virksomheder 225 905 (62) 917 29 30 21
Finansielle poster, netto (282) (1.595) (1362) (1.134) (740) (38) (214)
Årets resultat 4250 4.464 1.138 4.815 3.259 571 599
Balance
Aktiver 154078: 137339. 120.552 106.085 89.710 20:725 18:424
Tilgang i materielle aktiver 22057 16.286 16.530 9.853 11.142 2962 2187.
Nettoarbejdskapital (18 2.466 3.898 5548 4.555 (24) 331
Rentebærende gæld 40.961 38.397 35.926 19.258 18.170 5511 5148
Rentebærende nettogæld 23615 22.139 26.930 15.253 14.792 3.179 2970
Egenkapital 57740 51.308 44.808 46.190 42.211 736) 6883
Investeret kapital 81355 73.448 71.737 61.443 57.002 10:943 9:853
Justeret investeret kapital BOG: 46.306 46.303 48.287 36.685 6751 6:212:
Pengestrømme
Funds from Operation (FFO) 11708 12.498 7.529 11.340 10.083 571 1678
Pengestrømme fra driftsaktivitet 12624 14.214 9.468 10.379 8.842 1694 1908
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (19388) (14.793) (21.199) (8.629) (11.803) (2595) (1987)
Bruttoinvesteringer (18459 (15.692) (18131) (11146) (17512) (2470) (2107)
Nettoinvesteringer (18060): (8.530) (19.040) (8.666) (12.013) (£752) (146)

 

 

 

Kapitalstruktar cance

Investeringer og pepgestrømme ma KE

so So Netonvester ager

pm JUsteret nettogæld/
Pengestrømme had saktvitet

Pengestrømme fad ttsaktivitet Justeretnettogælds
BITDA

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 -— LEDELSESBERETNING 5

IT13ISNYNI4-34MT TVLLITOØN SO ”GIAOH

2010 2009

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mængder

Produktion:

Olie- og gasproduktion mio. boe
- olie mio. boe
- gas mio. boe
Elproduktion TWh

- termisk TWh

- vind og vand TWh
Varmeproduktion PJ

Salg og distribution:

Gassalg (ekskl. eget forbrug på kraftværker) TWh
Elsalg TWh
Gasdistribution TWh
Eldistribution TWh
Olietransport, Danmark mio. tdr.

 

Miljø

 

CO.,-udledning, kvotebelagt

mio. tons CO,

 

CO.,-udledning pr. produceret energienhed
(el og varme) !

g/KWh

 

Grøn andel af el- og varmeproduktion!

%

 

Kvælstofoxider (NO,)

g/KWh

 

Svovldioxid (SO.)

g/KWh

 

Flaring af gas (offshore og på gaslager)

mio. Nm

 

Olie udledt i havet fra produktionsplatforme

tons

 

Reinjektion af produceret vand på produktionsplatforme

%

 

Genanvendelse af affald i administration

%

 

Genanvendelse af affald på anlæg

%

 

Væsentlige miljøuheld

antal

 

Arbejdsforhold

 

Årsværk (FTE)

antal 5865

 

Alder (gennemsnit)

år 45

 

Medarbejderomsætning

% H

 

Arbejdsulykker med fravær

antal

 

Arbejdsulykker med fravær (LTIF)

pr. mio. arbejdstimer

 

Arbejdsulykker med dødelig udgang

antal

 

 

Redegørelse for samfundsansvar

2008

5044
43

2
112
Z5

I

2007

51042
43

14
H2

 

At være ansvarlig og lydhør er kerneværdier for DØNG
Energy. Koncernen er af den overbevisning at intet selskab
kan opnå vedvarende succes uden etisk integnitet, hensyn
bEmihøet samt opbygning af positive relationer tilde mens
nesker lokalsamfund og organisationer, der påvirkes af set
skabets forrethingsaktiviteter.

Bestyrelsen vedtog i 2011 en ansvarlighedspotitik, der
udstikker de overordnede principper for koncernens ap

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

svaflighedsarbejde. Derudover overholder DONG Energy
de 10 principper ENS Global Compact og følger rethingss
linierne for rapportering 1 Global Reporting Initiative:
DONG Energy koncernens politikker indsatser og resy 5
tater fremgår på næste side.
Yderligere information findes på ansvarlighedsdetlen af
dongenergy.com.

Princip FN's
Global Compact

Klima og miljø
(Princip:7-9)

Arbejdståger=
rettigheder
(Princip 3-6)

Menneske-
rettigheder
(Princip 1-2)

Anti-korruption
(Princip 10)

I overensstemmelse
med ansvarligheds-
politikken har

 

 

DONG Energy
forpligtet sig til Handlinger og implementering 2011 MåL
At reducere udlednin- DONG Energy har forpligtet sig til at reducere -= 320g/kwh
gen af drivhusgasser koncernens CO,-udledning fra el- og varmepro- i 2020
duktionen. Blandt de vigtigste tiltag er: - 100g/kwh
= Nye investeringer i havmølleparker i 2040
» Øget anvendelse af biomasse i
energiproduktion
- Fortsat afvikling af kulfyrede kraftværksblokke
DONG Energy søger kontinuerligt at øge kon- 10% forbedring i
cernens energieffektivitet blandt andet gennem energieffektivitet
optimering af driftsprocesser i 2015 (i forhold
til 2010)

 

At minimere lokale

DONG Energy tilstræber at reducere luftfor-

I 2020 ift. 1990:

 

 

miljøpåvirkninger urening fra SO, og NO -udledning fra el- og -= 95% reduktion
varmeproduktion ved blandt andet at installere iso,
miljøanlæg til røggasrensning og tage de æld- - 90% reduktion
ste kraftværksblokke ud af drift iNO,
DONG Energy øgede genanvendelsen af af- 65% af anlægs-
fald fra anlæg og administration i 2011 gen- affald og 50%
nem fortsat forbedring og overvågning af af administra-
affaldshåndteringen tionsaffald skal
genanvendes
i 2012
At sikre medarbejde- Sikkerhed har højeste prioritet i DONG Energy. Ingen ulykker

res og leverandørers

Koncernen iværksatte i 2011 yderligere tiltag til

med dødelig

 

 

 

sikkerhed styrkelse af sikkerhedskulturen med fokus på udgang og LTIF
risikovurdering og proaktiv forebyggelse samt på 5,2 for 2011.
opfølgning på alle hændelser Målet for LTIF i
2012 er 4,1
At sikre til stadighed DONG Energy har strategisk fokus på ansæt- Image og
at have et tilstrække- telse og fastholdelse af kvalificerede medarbej- ledelse er ind-
ligt antal kvalificerede — dere og langsigtet talentudvikling og har i 2011 satsområder i
medarbejdere bl.a. iværksat: 2011/2012
= Implementering af mangfoldighedspolitik
» Opfølgning på trivselsundersøgelsen 'People
Matter" i 2010
At sikre ansvarlig DONG Energy har forpligtet sig til at modvirke Opdateret
leverandørstyring krænkelse af menneskerettigheder i koncer- audit-strategi
nens og leverandørers aktiviteter. I 2011 var for leverandør-
koncernen en af medstifterne af 'Better Coal, kæden imple-
som har til formål at fremme ansvarlighed i menteres i 2012
kulleverandørkæden
At forebygge svindel Koncernen gennemførte i 2011 en omfattende Fortsætte
og korruption analyse af udvalgte ledelsessystemer og for- udbredelsen
retningsadfærd med henblik på at understøtte af kendskabet
koncernens bestræbelser på at forebygge til politikken
korruption for god forret-
ningsadfærd
og koncernens
whistleblower-
system

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 7

mr DE
31.12.2011

Å86g CO, /kwWh

Målet er nyt for
2011 Status vil
blive præsente-
ret I årsrappor-
ten for 2012

1 50 99%
" NO 89%

59% af anlægs-
affald og 48%
af administrati-
onsaffald gen:
anvendt 1 2011

3 dødsfald og
LTIF på 41

Ifølge People

Måtter 2011 er

følgende forbed-

ret 1 forhold fil

2010:

" Tilfredshed og
motivation

: Vurdering af
image

" Tryghed 1
ansættelsen

Opfølgende
audit 1 Colombia
afsluttet i
december 2011

Ingen dåta for
2011 da forbed-
ret metode hl
dataindsamling
om træning
ansvarlig
forretnings
adfærd er under
udarbejdelse

 

HVASNYSGANNINWNVYS

UTOHHOISGIYHVA

Energimarkederne påvirkes af konjunkturer, politiske prioriteringer

og naturbegivenheder.

2011 startede optimistisk med tegn på forbedringer i de
europæiske økonomier efter finanskrisen og den økonomi-
ske krise, der prægede økonomierne fra midten af 2008.
Hen over sommeren og efteråret blev optimismen afløst
af usikkerheder om den økonomiske udvikling i form af
gældskrise i Europa, store underskud på statsfinanserne,
svækkelse af Euro i forhold til US dollar, begrænset økono-
misk vækst og en afledt lavere efterspørgsel efter energi.
Samtidig står udfordringerne i relation til den globale
opvarmning fortsat højt på den politiske dagsorden. Dette
har imidlertid ikke haft en synlig effekt på prisdannelsen
på CO.-kvoter, da det endnu ikke er lykkedes at opnå glo-
bal tilslutning til mål for reduktion af CO.-udledningen. Fra
sommeren 2011 er det blevet mere sandsynligt, at der vil
være et overudbud af CO.-kvoter i Europa, og kvotepri-
serne lå ved udgangen af 2011 på det hidtil laveste niveau.
I Europa er der fortsat vilje til at støtte grønne investe-
ringer. Både i Storbritannien og i Tyskland blev der i 2011
taget initiativer til at styrke den vedvarende energi.
Energisektoren i Europa står over for store investerin-
ger i vedvarende energi og infrastruktur, men adgangen til
kapital er blevet vanskeligere som følge af gældskrisen og
den fortsat trængte finansielle sektor. Som alternativ

Biomåsse skål være bæredygtigt

Kuter på vej ud af DONG Energy

nen, åt specielt træpiller vilers

produceres på flere før skellige ; og hvis træpillerne
er bæredygtigt produceret, red de CO. -udslippet
Uuderi åt skade biodiversiteten. Før at sikre en bæredygtig
Broduktion vil DONG Energy stille yderligere krav til pro.

" Cutehterne af træpiller.

EF Idag findes def inden generelle standarder

Lighed i forhøje fil fast biomasse. Derfof er DO
Gået sammenmed andre eu ropælske energiselskaber om
at udarbejde bæredygtighedskriter tet for produktionen af

træpiller. Kriterierne skal sikre, at de træpiller som DONG

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

benyttes derfor i stigende grad andre finansieringskilder
såsom pensionskasser og andre institutionelle investorer.

Olie- og gaspriserne faldt kraftigt i 2008-09 i kølvandet
på finanskrisen og den økonomiske krise. En tilsvarende
udvikling er ikke set i 2011, hvor olie- og gaspriserne for-
blev på et højere niveau (henholdsvis 111 USD/tdr. i gen-
nemsnit i 2011 mod 62 USD/tdr. i 2009 for olie og 23 EUR/
Mwh mod 12 EUR/MWh for gas). Det øgede spread mellem
olie- og gaspriser med relativt højere oliepriser (dekob-
ling), der opstod i foråret 2009, er stadig gældende.

Ulykken på atomkraftværket Fukushima i forbindelse
med jordskælvet i Japan i marts 2011 resulterede i et
ændret syn på atomkraft i flere lande. I Tyskland blev flere
ældre atomkraftværker omgående taget ud af drift, og der
blev besluttet en hurtigere udfasning af de resterende
værker end ellers planlagt.

På trods heraf er der fortsat overskydende kapacitet til
produktion af el i Europa, og samtidig er efterspørgslen
lavere end før finanskrisen. Overkapaciteten forventes først
at blive nedbragt, når en række af de mest forurenende
kulfyrede kraftværker i Europa indstiller produktionen i
løbet af de kommende 3-8 år.

(esse Rs re ogsa-fremover reduce
RER SYES EST

”Med træpiller kan de danske kraftværker levere grøn
og varme, hvilket kan supplere den mi i
vindenergi: Jeg håber åt de etropæilsken

lader sig inspirere af de kriterier som DOP

vores parlnere har fastlagt, og udvikler fælle

— ske standarder fof bæredygtighed inden for biomasse, É

Det vil gøre, atvi kår tale med &ndnu mere vægt over For

» producenterne af træpiller, så vi kafi sikre, at træpillerne.

som vi bruger TEbFropa, fortsat er bæredygtige", siger

" Ihomas Dalsgaard, koncerndirektør i Thermal Power.

 

Forrest i udviklingen af fremtidens energi

Strategien bringer DONG Energy på forkant ved omstilling til

fremtidens energi.

DONG Energy's ambitiøse forretningsstrategi tager afsæt i
nogle af verdens helt store udfordringer på energimarkedet,
idet DONG Energy arbejder mod at skabe værdi ved at levere
stadigt mere ren og stabil energi uden udledning af CO...

12011 passerede antallet af mennesker på kloden syv milli-
arder, og det tal vil fortsætte med at vokse. Da de stadigt flere
mennesker stræber efter at få del i velstanden, vil verdens be-
hov for energi vokse. De to udfordringer stiller desuden verden
over for en tredje: At få reduceret udledningen af CO,, så den
menneskeskabte klimapåvirkning af kloden kan reduceres.

Frem til 2020 vil DONG Energy halvere udledningen af
CO, fra el- og varmeproduktion i forhold til 2006. Samtidig
vil DONG Energy gennem organiske investeringer fordoble
EBITDÅA i 2015 i forhold til 2009. Koncernen er godt på vej
til at realisere disse mål.

Investeringerne vil øge DONG Energy's produktion af
energi, og foretages primært i de to forretningsområder,
hvor DONG Energy har de største konkurrencemæssige for-
dele og stærke kompetencer: Dels projektering, konstruk-
tion, opførelse og drift af havmølleparker dels efterforskning
efter og produktion af olie og gas.

For også i fremtiden at kunne tage rettidig bestik af de for-
andringer i marked og samfund, som har betydning for DONG
Energy's strategiske prioriteringer, arbejder koncernen mål-
rettet med innovation for at fastholde sit forspring.

De fire strategiske hovedspor

DONG Energy forfølger fire strategiske hovedspor for at nå
koncernens ambitiøse målsætninger, der er illustreret
nedenfor og vil blive uddybet på de følgende sider.

DONG Energy s strategiske spor

Vækst inden for
vind og biomasse

Vækst inden for frem-
skaffelse af olie og gas

Halvering af CO--udledning, g CO» pr. "wh

«mm Realiseret Mål

 

650 38

600

550

 

500

 

450

 

400

 

350

 

320

300

 

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Fordobling af EBITDA, mia. kr.

I Realiseret Mål Trend

18 17,6

 

Er cSSRRENNE | EN

14 13,8
2 eu

88

 

 

 

 

 

 

 

    

 

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Robusthed gennem den
integrerede forretningsmodel

Udvikling af fremtidens
fleksible energisystem

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 -— LEDELSESBERETNING 9

JOILVHIS DO ONINLIHHOJ

 

 

 

10

Vækst inden for vind og biomasse

DONG Energy vil omstille koncernen gennem organisk vækst ved hjælp af
investeringer i grøn energi fra havmølleparker og omstilling af kraftværker

til biomasse.

I 2020 er målet, at DONG Energy's udledning af CO, pr.
produceret kWh er halveret i forhold til 2006, og i 2040
skal CO.-udledningen være reduceret til 100 g/kwh.

De ambitiøse mål skal nås gennem en gennemgribende
omstilling af DONG Energy's elproduktion fra fossil til ved-
varende energi. DONG Energy fortsætter udbygningen af
havmølleparker i Danmark, Storbritannien og Tyskland
samtidig med, at det er planen, at de kulfyrede kraftværker
omstilles til biomasse. Derudover har DONG Energy fore-
taget investeringer i kraftværker, der anvender gas, som
udleder væsentligt mindre CO, end kul. Det er det bedste
alternativ blandt fossile brændsler til at sikre stabil energi-
forsyning. DONG Energy driver gasfyrede kraftværker i
Danmark, Storbritannien, Norge og Holland.

Omstillingen til grønnere energiproduktion medfører
øget teknologisk og geografisk diversifikation. DONG
Energy vil opretholde positionen som markedsledende
energiproducent i Danmark, mens afhængigheden af det
danske marked reduceres via øget tilstedeværelse på det
nordvesteuropæiske marked. I 2006 var 91% af koncer-
nens kapacitet til elproduktion placeret i Danmark. Den
danske andel var reduceret til 67% i 2011 og forventes at
udgøre lidt over halvdelen af kapaciteten i 2015.

Kapacitet for vedvarende og termisk energiproduktion, MW

 

H ku EH ove

7.000

as Biomasse Dj Arc Vind Å vand

 

6.000

 

5.000

 

 

4.000

 

 

3.000

 

2.000

 

1.000

 

 

2006 2011 2015
estimat

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

Mere vedvarende energi

En effektiv udnyttelse af DONG Energy's unikke kompeten-
cer inden for offshore vind har betydet, at DONG Energy er
global markedsleder inden for projektering, konstruktion,
opførelse og drift af havmølleparker.

Kapaciteten for elproduktion fra vind er fortsat stigende,
og sammen med elproduktion fra kraftværker baseret på
biomasse og affald samt vandkraft udgjorde den vedva-
rende energi 31% af DONG Energy's samlede kapacitet til
elproduktion i 2011.

Anvendelsen af kul er reduceret, og i forhold til 2006 er
de kulfyrede kraftværkers andel af den samlede kapacitet
til energiproduktion halveret til 24% ved udgangen af 2011.
DONG Energy havde fem kulfyrede kraftværksblokke færre
end i 2006. Ved udgangen af 2011 udgjorde den gasfyrede
kapacitet 31% af den samlede kapacitet til elproduktion.

Global markedsleder inden for havmølleparker

De første havmølleparker i verden blev bygget på dansk
område. DONG Energy har siden bygget flere både danske
og britiske havmølleparker, og i 2013 indledes byggeriet af
en tysk havmøllepark, Borkum Riffgrund 1.

De første havmølleparker blev etableret projekt for pro-
jekt, men siden begyndelsen af 2009 har DONG Energy ar-
bejdet intensivt på at udvikle og opføre vindmølleparker i et
samlebåndskoncept og på at effektivisere alle led i havmøl-
leparkernes værdikæde. Første skridt var DONG Energy's
omfattende aftale med Siemens om køb af over 500 havmøl-
ler samt købet af installationsrederiet A2SEA, som ejes sam-
men med Siemens. Med disse og andre tiltag kan parkerne
etableres i en kontinuerlig proces med konstant fokus på
bedst mulig anvendelse af kompetencer og ressourcer og
dermed størst mulig værdiskabelse i alle led fra projektering
til drift. Da anlægsprisen udgør tre fjerdedele af de samlede
omkostninger i en havmølleparks levetid, er der stærkt fokus
på at overholde tidsplaner således, at tilbagebetalingen af
den investererede kapital begynder hurtigst muligt.

| kan brændes og
Cl med skabe ne DONG Energy har sammen med
re tidviktet en ER DD teknologi, som oe i ik

 

Vindkraft udfordrer kraftværkerne

12015 vil halvdelen af DONG Energy's kapacitet til elpro-
duktion være CO.-fri eller -neutral, idet el fra vind og vand
forventes at udgøre 36% af den samlede kapacitet, mens
biomasse vil udgøre 17%. Gas vil udgøre 30%, mens ka-
paciteten til elproduktion fra kul og olie vil være reduceret
til 17%.

DONG Energy arbejder målrettet med at udvælge og
modne nye havmølleprojekter. Det er afgørende at have en
stor pipeline for at kunne indfri målet om, at en stadigt sti-
gende del af elproduktionen kommer fra vedvarende ener-
gikilder. I tillæg til 1.025 MW vindkapacitet ved udgangen
af 2011 har DONG Energy truffet beslutning om at opføre
yderligere omkring 1.500 MW havmøller, hvoraf en del for-
ventes opført sammen med partnere, således at DONG
Energy's andel bliver mindre (se figur side 21).

Den stærkt stigende mængde el fra vindmøller i det danske
elnet giver de danske kraftværker helt nye udfordringer.
Kraftværkerne får en anden rolle i en fremtid, hvor der er
meget mere vindkraft til rådighed, da der fortsat er behov
for balancering af elproduktionen. DONG Energy arbejder
konstant på at blive mere effektiv til fleksibel, markedstil-
passet drift af kraftværkerne.

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 11

 

12

Vækst inden for fremskaffelse af olie og gas

DONG Energy producerer stigende mængder olie og gas for at medvirke til
at dække den stigende efterspørgsel efter energi.

DONG Energy vil i de kommende år fokusere på at øge
produktionen af olie og gas for at bidrage til opretholdel-
sen af forsyningssikkerheden og koncernens indtjening.
Det skal ske gennem investeringer i efterforskning og pro-
duktion (E&P) af olie og gas fra egne felter i bl.a. Nordsøen.
Egen produktion af gas skal fortsat være en væsentlig kilde
til koncernens salg af gas. Andelen af olie i porteføljen skal
øges med henblik på at reducere olieprisrisikoen i DONG
Energy's gaskøbskontrakter samt for at sikre en høj værdi-
skabelse.

Koncernen har stærke kompetencer inden for efter-
forskning og produktion af olie og gas. Målsætningen er at
udnytte disse kompetencer til at opnå en solid vækst i pro-
duktionen af olie og gas og samtidig sikre en løbende gen-
skabelse af reserver bl.a. via efterforskning.

DONG Energy vil samtidig sikre forsyningen af gas til
koncernens afsætningsmarkeder i Nordeuropa gennem en
diversificeret gasforsyningsstrategi, som ud over en sti-
gende egenproduktion baserer sig på aftaler med andre pro-
ducenter af naturgas, herunder LNG (flydende naturgas).

Infrastruktur og produktion

DONG Energy har opbygget et E&P-selskab, der står
stærkt i Danmark, Norge og i det lovende britiske område
vest for Shetlandsøerne. De samlede reserver udgør mere
end 17 gange den årlige produktion (R/P-ratio) i 2011, hvil-
ket sikrer produktion mange år frem og vidner om, at
DONG Energy gennem de seneste år har opbygget en ro-
bust E&P-forretning, der besidder stærke kompetencer på
området.

I Danmark har E&P udviklet produktionen omkring Siri-
platformen, hvor en større reparation er i gang med henblik
på at forlænge levetiden til 2020 og måske længere. Her-
udover har E&P gjort nye attraktive fund på dansk sokkel,

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

der kan bidrage til at forlænge forsyningssikkerhed og vær-
diskabelse fra den danske sokkel i de kommende år.

I Norge har E&P opnået en position blandt de 10 største
selskaber bl.a. baseret på positionen i det store gasfelt Or-
men Lange. Herudover har E&P bidraget til at udvikle en
model for kommerciel udbygning og produktion af mindre,
men attraktive, felter som Oselvar og Trym.

I området mellem Shetlandsøerne og Færøerne har
DONG Energy gjort en række fund af både olie og gas.
Avanceret efterforskningsteknologi og et indgående kend-
skab til netop den type undergrund, som findes vest for
Shetlandsøerne, har ført til, at der er gjort fund i syv ud af
ni efterforskningsboringer. Sammen med det franske olie-
selskab Total har E&P bidraget til at løse udfordringen i
området med manglen på infrastruktur, idet selskaberne i
forbindelse med udbygning af Laggan-Tormore gasfelterne
etablerer et rørledningssystem, der vil skabe forbindelse fra
produktion i området til det britiske marked. DONG Energy
ejer 20% af Laggan-Tormore.

Diversificeret gasforsyningsstrategi

Frem til 2006 bestod gasporteføljen primært af langsig-
tede kontrakter med Dansk Undergrunds Consortium
(DUC). Porteføljen er siden blevet mere diversificeret med
fortsat stigende egenproduktion af gas, køb fra andre pro-
ducenter i Nordsøen samt køb på gasbørser. I 2011 er di-
versifikationen øget yderligere gennem bl.a. DONG Ener-
gy's delejerskab af den nye LNG-terminal Gate i Rotterdam,
der kom i drift i september 2011, samt nye langsigtede gas-
købsaftaler. Diversifikation er også et nøgleord i afsætnin-
gen af gas, som i dag dækker hele DONG Energy's mar-
kedsområde. Specifikation af gasfremskaffelse og gassalg i
2011 fremgår grafisk på side 25.

EO

   

ER

RE EO

BE

ce

re

ÅR

BE

ie

De

eee

 

FA ME

ud

Re en DE es ens

SE BE DE

|

se BE sr een ÅD DN eN 0:

 

ung

.

DS bene

Xj

Fe

Sy

Re

OOS GR NERE DN 0 0 sne 30
BR

OGRE EBBER ER RE
DD gl

ERE

EO

RE

sg Bj

Be

BE,

E

eg

aha ieken Jar obo

SES
srau
Du

BB ,

0

OR

i

ga
Di
DEN

EEEE
Te ER 80
WP

DT

e
FN ED

.

BLA

ERE

Be

De

NEDE SS See

i

BED DE
BED

i

3
Ø

er
EL

Di

Base me
BRED

FF
—

z-

DR

Sv
Bern

BO

blee
Br
Bee

FF.

bg
eee
SO HEN

AMG

SEE TER
ERE

i,
BR Se

Be,

se
EN

iz
SED

ra do
EN

SE
ål

213
SØ

1

OOS

ze
i

7

2:

SD.

Sj
i

 ee
Fr EO EE

SR REE Ba SA
KE mine

Re

DE
ER
DE

—

5

|
re
see

HR

gg

me
FE

DE

E

ml
SR

HE.

DE

,

E

mn

Rue

-

SR

E

E

Ry

re

ie

in

—

nen

mm

re

…

E

FE

be

od

Be

.

=

…

ER

ss

DONG ENERGY ÅRSRAPP:

13

RT 2011 — LEDELSESBERETNING

FaN
OG
AZ

 

 

14

Robusthed gennem den integrerede

forretningsmodel

DONG Energy vil skabe værdi gennem optimering og udvikling
af den samlede energiportefølje med aktiver og markedspositioner

i hele værdikæden.

DONG Energy's forretningsmodel er fuldt integreret med
værdiskabelse i alle led i energiens værdikæde. Opstrøms
med efterforskning og produktion af olie og gas samt pro-
duktion af el, midtstrøms med alle typer af handel, engros-
salg og distribution af energi og nedstrøms med direkte
salg af energi til slutkunder.

Den integrerede forretningsmodel, der har en diversifi-
ceret portefølje af aktiver, sikrer både robusthed og udjæv-
ning af risici, da de enkelte led i værdikæden til en vis grad
påvirkes forskelligt af udviklinger i markedet.

Desuden sker der en aktiv håndtering af risici inden for de
enkelte led i værdikæden. Investeringerne i DONG Energy's to
vækstområder, Exploration & Production og Wind Power, er
fordelt på flere lande og sker i samarbejde med forskellige
partnere, så der opnås en diversifikation af risikoen. I E&P-
branchen har partnerskaber været normen i adskillige år,
men DONG Energy er nu også lykkedes med at indføre part-
nerskaber i forbindelse med etablering og drift af havmølle-
parker. Partnerne omfatter andre energiselskaber, privat-
ejede virksomheder og institutionelle investorer, herunder
pensionskasser.

Fordeling af elproduktion"

I Faste priser inkl. certifikater

 

UK variable priser Øvrige

100%

 

80%

 

  

60%

 

40%

 

20%

 

0%,

 

2011 2015
estimat

   

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

De to vækstområder komplementerer hinanden risikomæs-
sigt. Investeringerne i Wind Power er karakteriseret ved at
give en relativ stabil indtægt bl.a. som følge af reguleringen
og de økonomiske støtteregimer, der er etableret til under-
støttelse af opbygning af industrien. Investeringerne i Explo-
ration & Production er karakteriseret ved at give et afkast
med større usikkerhed, men også med betydeligt potentiale.
Den øgede geografiske spredning af elproduktionen fra
vindmøller og kraftværker reducerer koncernens markeds-
prisrisici. I 2007 blev to tredjedele af værdien af elproduktio-
nen solgt til markedspriser på Nord Pool-elbørsen. Denne an-
del forventes reduceret til 12% i 2015. Denne del af
produktionen er prismæssigt meget afhængig af temperatur-
og nedbørsforhold i Norden og dermed vanskelig at forudsige
samt meget varierende. Derimod forventes andelen af elpro-
duktion afregnet til faste priser at stige fra 13% i 2007 til
67% i 2015 som følge af omstillingen til mere grøn energi.
Sammensætningen af købs- og salgskontrakter i gaspor-
teføljen har med de seneste års forskellige udviklinger i olie-
og gaspriserne (dekobling) fået større betydning for indtje-
ningen for såvel DONG Energy som andre aktører på
markedet. Dette skyldes, at afregningspriserne for gas i lang-
sigtede købskontrakter i høj grad er relateret til udviklingen i
olieprisen, mens salgskontrakter i højere grad afhænger af
priserne på gasbørserne. En større stigning i olieprisen end
gasprisen er dermed negativt for DONG Energy, men det be-
grænses i videst muligt omfang via koncernens diversifikati-
onsstrategi, som medfører, at DONG Energy bliver mindre
økonomisk sårbar over for dekoblingen. DONG Energy har en
relativt balanceret sammensætning af gasporteføljen mellem
købs- og salgssiden, hvor bl.a. egenproduktion af olie og gas
resulterer i en betydelig reduktion af denne problemstilling.

Strategisk robusthed
DONG Energy har i de senere år fokuseret virksomheden.
Væksten vil ske inden for vind, biomasse samt olie og gas.

Den ambitiøse førretningsstrategi

Hale dELE SEN HET sele lse eler EN ele KIER ENGEN Re] ge ele. EIN
Strategien. Det sikrer vi gennem årlige performance- og Ud-
viklingssamtaler mellem ledeére'og medarbejdere. Samta-
rne finder sted efter, at ledernes:performance og udvikling
er blevet vurdereti forhold tEstrategien. På den måde ska-
Der vi sammenhæng på alleniveguer: siger Hanne Blume,
ergy blev der i første halv. Vice President i People & Development.
tfende vurdering af de 200.
: Den løbende Vurdering og Udvik-
q af lederne i forhold fl den ovefordhédeé strategi kædes
mmen med den årlige dialog med alle medarbejdere om
erformance og udvikling.

 

Samtidig er en række aktiviteter frasolgt, herunder ejerandele gældsuro i Europa. Robustheden er også årsagen til, at

i vandkraft, decentrale kraftvarmeværker og olieterminaler. DONG Energy løbende er i stand til at rejse den nødven-
Fokuseringen har bidraget til, at DONG Energy er kom- dige kapital til investeringer på attraktive vilkår.

met godt gennem finanskrisen og den efterfølgende

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 15

 

16

Udvikling af fremtidens fleksible energisystem

Med en stigende andel af vindenergi øges behovet for både at kunne
afhænde og fremskaffe el fra de omkringliggende markeder.

Danmark er i gang med en hurtig omstilling, hvor mæng-
den af vedvarende energi udbygges, og afhængigheden af
fossile brændsler reduceres. Det danske energisystem er et
betydende marked for DONG Energy, og derfor tager
DONG Energy aktivt del i udviklingen af fremtidens energi-
system.

Behov for øget fleksibilitet
Når en stadigt større andel af energien i systemet kommer
fra vindmøller, bliver produktionen af energi mere uforudsi-
gelig og svingende. Derfor bliver det nødvendigt med flek-
sible systemer til at sikre, at der er balance mellem beho-
vet for energi og produktionen af energi.

Udfordringen består i både at udnytte overskuddet af
energi, når det blæser meget, og at kunne levere tilstrække-
lig energi i vindstille perioder. Ansvaret for balancering af

Kabter CEtransmission af el
Ulomkengiocende markeder

=== Eksistetende
mere Under konstruktion
mmm Mulige

Fr
gg
Mere:
FS.
ng:
Bog:
Mg:

Storbritannien

Holland

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

energien varetages af systemoperatørerne (i Danmark Ener-
ginet.dk). Samtidig er DONG Energy engageret i arbejdet
med at udvikle markedsbaserede virkemidler og nye tekno-
logier, som kan medvirke til at skabe balance mellem pro-
duktions- og forbrugssiden. Balancering af energibehovet vil
bl.a. kunne afhjælpes ved at bygge kapacitet til transmission
af el gennem kabler til omkringliggende markeder.

På produktionssiden stiller Danmarks høje andel af el
fra vindmøller store krav til fleksibiliteten af kraftværkerne.
Hvor kraftværkerne før leverede hovedparten af elprodukti-
onen, er opgaven i stigende grad at bidrage til en stabil el-
forsyning ved at supplere vindproduktionen, så der er til-
strækkeligt med el i systemet til at dække forbruget. Det
kræver omfattende tilpasning af driften. Samtidig planlæg-
ger DONG Energy også at ombygge de danske kraftværker
til grøn elproduktion gennem øget anvendelse af biomasse.

Nye energiteknologier på vej til markedet

Biomasse vil i fremtiden supplere vindkraften med at sikre
ren og stabil energi. Gennem de seneste ti år har DONG
Energy forsket i, hvordan biomasse kan udnyttes intelligent
til produktion af energi. Denne forskning har bl.a. ført til
udviklingen af de tre bioraffineringsteknologier under nav-
nene Pyroneer, Inbicon og REnescience. Teknologierne gør
det muligt at omdanne biomasse-restprodukter fra land-
brug og husholdninger til gas, bioethanol og andre bioba-
serede energiressourcer.

DONG Energy's målrettede arbejde med at bidrage til
udviklingen af fremtidens energisystem sker i tæt samar-
bejde mellem innovationsmiljøer internt i DONG Energy og
eksterne forsker- og universitetsmiljøer samt virksomheder.

Påvirkning af forbruget via kunderne

På forbrugssiden arbejdes der på at gøre efterspørgslen efter
energi mere fleksibel, så forbruget i højere grad tilpasser sig

de tidsrum, hvor der produceres meget vindenergi. Elbiler er

et godt eksempel på, hvordan der kan bygges fleksibilitet ind

i elforbruget. Elbilen skal være opladet med el for at køre,
men opladningen behøver ikke at foregå på det tidspunkt,
hvor stikket sættes i kontakten. Kundens behov vil typisk
være, at opladningen sker i løbet af aftenen og natten, så
bilen er klar til brug næste morgen. Med intelligente syste-
mer i nettet og hjemme hos kunden kan det sikres, at op-
ladningen sker på et tidspunkt, hvor der er overskydende
elproduktion fra vindmøller, men forbruget er lavt.

 

DONG Energy indledte i 2011 et forsøg med intelligent og
fleksibelt elforbrug hos 155 private husstande. Husstan-
dene er forsynet med en intelligent enhed, som reagerer på
et prissignal og starter eller afbryder varmepumper, oplad-
ning af elbiler eller andre enheder, som bruger meget el.
Formålet med forsøget er at undersøge kundernes evne og
vilje til at interagere med deres elleverandør om et fleksi-
belt elforbrug.

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 17

18

 

 

Fortsat vækst og værdiskabelse

Exploration & Production efterforsker efter og producerer olie og gas. Den daglige produktion ud-
gjorde i 2011 i gennemsnit 72 tusind boe, hvoraf 82% kom fra norske felter og 18% fra danske fel-
ter. Porteføljen af reserver (2P) er robust og udgjorde ved udgangen af 2011 446 mio. boe, sva-
rende til 17 års produktion.

Exploration & Production har 65 licenser, heraf 13 i Danmark, 21 i Storbritannien (West of Shet-
land), 27 i Norge, 2 i Grønland og 2 på Færøerne. Vedvarende efterforskning efter olie og gas er
en del af fundamentet for koncernens vækststrategi. Målet er en solid vækst i produktionen for at
styrke forsyningssikkerhed og indtjening.

Læs mere om Exploration & Production:
www.dongenergy.com/DA/EP

Koncerndirektør
Søren Gath Hansen

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

Reserver (2P)
450

Produktion og reserver (2P) af olie og gas, mio, boe

Reserver (2P), ultimo

 

mm Produktion

Produktion

 

400

 

350

 

300

 

250

 

200

 

150

 

100

 

50

 

0

 

 

 

R/P-ratio

15

2009

 

2010 2011

 

18

Nye felter I produktion 2011-2015

Oselvar Syd arme Fase 3 Laagan-Tormore Hejre
Norge Denmark Sforbittanpien Danmark

Marutk

Norge

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 19

20

 

 

Global markedsleder inden for offshore
vindkraft

Wind Power udvikler, opfører og driver vindmølleparker i Nordeuropa. Som de største vækstmar-
keder er Storbritannien og Tyskland i fokus.

For at fastholde positionen som global markedsleder lægger DONG Energy vægt på at udvikle en
robust og balanceret projekt-pipeline på tværs af lande og markeder og på at råde over egne
kompetencer i alle dele af projektværdikæden. For at reducere omkostningerne fokuseres samti-
dig på effektivisering af projekterne gennem installationskoncepter og rammeaftaler. Derudover
indgår Wind Power partnerskaber med industrielle og finansielle partnere med henblik på at
sprede risici og sikre medfinansiering af projekterne.

Læs mere om Wind Power:
www.dongenergy.com/DA/Wind, Power

Administrerende direktør
Anders Eldrup

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

Re

få DONG Energy kontor Å B dne
iDanmar

Vindkraft f drift i Vandkraftværk, delvist

bjet af DONG Energy
Nindkraft under opførelse

 

Nuværende og planlagt vindkapacitet, MW

E Offshore vindkapacitet Onshøre vindkapacitet

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

London array t

SIS MWCS

nok

2 EMWIKDKY

Lines Bokn herind]
ba MØSTDK) TAS MIACDER

Walney 3 Demoproiskker WestolDuddon Sands
BE MWIUK) ISMN IU 104 MW (US

 

ie |
oe ben nd ben fe ben !
Kapacitet Forventet kapacitet

7 | pr. 31/12/2011 pr. 31/12/2014

 

 

 

 

 

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 21

22

 

 

Omstilling til grønnere energiproduktion
på kraftværkerne

Thermal Power producerer el og varme fra termiske kraftværker. Det meste af produktionen sker
på centrale kul-, gas- og biomassefyrede kraftvarmeværker i Danmark og på nye gasfyrede kraft-
værker i Norge, Holland og Storbritannien. I de kommende år forventes det, at kul og gas i vid ud-
strækning kan erstattes af biomasse på de danske kraftværker. Hermed nedbringes CO.-udled-
ningen markant for en betydelig del af varmeforsyningen i de store danske byer. Samtidig
arbejdes der på at gøre produktionen mere fleksibel, så den bedre kan tilpasses vindmøllernes
varierende produktion.

Biomasse er en vigtig ressource i fremtidens energisystem og baseret på nye raffineringsteknolo-
gier udvikles innovative løsninger til effektiv og fleksibel udnyttelse af affald og biomasse til både
energi og andre ressourcer, f.eks. næringsstoffer.

Koncerndirektør Læs mere om Thermal Power:

Thomas Dalsgaard

 

www.dongenergy.com/DA/Thermal. Power

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

Sjælland

m FR
5 FÅ

rå

(8 BONG Energy kontor EL og varmeproduktion. i Decentrale kraftværker

…… Gebyret rolerk Pr 31/12 2011 ejer DONG
ge Inbicon bivethanolanlæg Der er indgået en langsig- Energy ni decentrale og tre
tet aftale med Statoil som affaldsfyrede kraftværker
, Centrale kraftværker medfører åt anlægget tDanmark Pr 1/1 2012 er
tegnskabsmæssigt behand- fire decentrale kraftværker

Elproduktion, gastyret tes som finansielt leasing. frasolgt.
kraftværk

 

Termisk kraftværkskapacitet fordelt på brændsler, MW
E Kul Olie Gas E Biomasse Affald

6.000

 

5.000

 

4.000

 

ER
EF
3.000
2.000
1.000 —
o FRR

 

 

 

 

 

 

 

 

Be 2006 2011 2015
Ud estimat
UNA adr drdnd
on ber bedene É |
00000 EL- og varmeproduktion
be i Elproduktion, Twh X.= Varmeproduktion, PJ
— Wh N
16 56
v TT 4
8 28
4 14
OD ek ER mmm 0
2009 2010 2011

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 23

24

 

 

Energy Markets optimerer energistrømmene

Energy Markets optimerer DONG Energy's energiportefølje ved at sikre sammenhæng mellem på
den ene side produktion af energi fra vindmøller, kraftværker samt gasfelter og på den anden side
salg af energi til engros kunder i Nordvesteuropa.

Erfarne medarbejdere med markedsindsigt øger værdien af energistrømmene og sikrer koncernen
en stabil, langsigtet indtjening ved at udjævne udsving i energipriserne. Dermed skabes også
optimale betingelser for langsigtede investeringer i nye vindmøller, kraftværker samt olie- og
gasfelter.

Læs mere om Energy Markets:
www.dongenergy.com/DA/EM

 

Koncerndirektør
"å Kurt Bligaard Pedersen

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

& DONG Energy kantor ENG terminal delvist ejet Enerqibørs, hvor
i af DONG Energy Enerqy Markets er aktiv
sansen (Sasledning helt

eller delvist ejet af Gaslager ejet af vi) Stadtwerke Lubeck, delvist

DONG Energy DØNG Energy. idnft ejet af DONG Energy

: j Gaslager lejet af Elproduktion. gasfyret
had Øesbehandlindsenlæg DONG Energy 1 dnft kraftværk

HH Modtagefacititet til gas … Gaslager delvist ejet af
Hk DONG Energy, under opførelse

 

Optimering af energistrømme

re
FH
3
S
5
E w

  

internt salg:
Egne krattværker (Sales Dis tb U OD)

——

Distributtons: i
selskaber: Andre engros kunder

Gasteter: Vindmøller:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Kraftværker:

fa

Gaskøbsattaler: Gashqre

SHøgplsus

Energibørser:

  

OG
1320
renee | Gasfremskaffelse 2011 Gassalg 2011

khan dd

26%

   

Gossalg ne
Do Wh Kl
22%
48% gD 23%
Egen produktion F Langsigtede Tyskland Holland
” kontrakter
é DUC eg Danmark é Sverige

É Øvrige

É" Storbritannien

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 -— LEDELSESBERETNING 25

 

Effektiv og stabil el- og gasforsyning

Sales & Distribution er Danmarks største leverandør af energi og har ansvaret for en effektiv og
stabil forsyning til mere end 1,2 millioner kunder i Danmark, Holland og Sverige. Værdiskabelsen
sker primært gennem salg af el og gas samt drift af distributionsnet.

Hertil kommer udvikling af produkter og klimavenlige løsninger til kunderne. Fremtidens intelli-
gente forbrugs- og produktionsformer (Smart Energy) er et vigtigt indsatsområde. Og gennem
flere end 100 klimapartnerskaber har DONG Energy en tæt dialog med store virksomheder,
organisationer og kommuner om optimering af deres energiforbrug.

Koncernen ekspanderer også internationalt og købte således i efteråret gashandelsselskabet
Shell Gas Direct i Storbritannien med overtagelse 30. april 2012.

 

En
lay

Koncerndirektør ere ed Læs mere om Sales & Distribution:

Lars Clausen O E m www.dongenergy.com/DA/SD

26 LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

DONG

Ubon

       

Salg og distribution af el og gas, TWwh

Gassalg | Elsalg »….… Gasdistribution

Eldistribution

25

20

 

 

 

Elsalg fordelt på lande i 2011

16% F « Æ 9% 5% sl

20,3 | sex me 76 1%
(5 ren 2
37% TWh Fu ( t TWh

 

 

 

 

 

Danmark (forsyningspligt) Danmark (forsyningspligt)

f Danmark (markedsvilkår)

é Holland (markedsvilkår)

ø Danmark (markedsvilkår)
é Holland (markedsvilkår)
é Sverige (markedsvilkår)

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 27

HJLVLINSIH SNINHIONOY

28

Finansielle resultater

BUSINESS PERFORMANCE

Som nærmere beskrevet på side 33 og 34 har
DONG Energy 1 2011 introduceret en ny busi-
Hess performance-resultatopgørelse; Med min
die andeter angivet, er det økonomiske resultat
tdenne beretning baseret herpå. Kommentarer
unlk es kr nlese ne be STE Be IE SE BG Es ar FEE
koncernen: Business performance-resultatet er
korrigeret for midlertidige udsving | markeds
værdien af kontrakter, herunder afdækningsfor-
tetninger, vedrørende andre perioder og udtryk
ker derfor den reelle økonomiske effekt af
koncernens aktiviteter i rapporteringsperioden.:

ÅRETS RESULTAT OPGJORT EFTER IFRS

LER REE BI SEE NEN ES Da NS
mia. kr. mod 14,1 mia. kr. | 20170. Som nærmere
beskrevet på side 55 har DONG Energy med
Virkning DET januar 201T ophørt med at be
nytte bestemmelserne om regnskabsmæssig
sikring af fremtidige pengestrømme vedrørende
Fåvarer og relaterede valutaeksponeringer.
Resuttatet for 2011 opgjort efter IFRS er derfor,
modsat 2010; påvirket af urealiserede markeds=-
værdirequlej Inger på sådanne forretninger.
Dermed er de to år ikke sammenlignelige, hvor
for der ikke kommenteres yderligere på IFRS-
FEST DE E

 

Die, USDÆdE

FSR 0

 

ESRESSS
FG:
103
He
105
1005

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

DONG Energy's omsætning for 2011 steg med 4% i forhold
til 2010, EBITDA var stort set på niveau med 2010, hvilket
var i overensstemmelse med forventningen i årsrapporten
for 2010. Pengestrømme fra driftsaktivitet faldt primært
som følge af højere betalt skat i Norge.

mio. kr. 2010 A
Nettoomsætning 56.842 54616 2226
EBITDA 13.770 14135 (365)
Pengstrømme fra

driftsaktivitet 12.624 14214 (£590)

 

Resultatet for 2011 var påvirket af en faldende indtjening i
Energy Markets som følge af lavere margin på gassalg
trods en positiv effekt fra genforhandling af gaskontrakter.
Exploration & Production påvirkede derimod resultatet po-
sitivt som følge af højere produktion og energipriser, der
igennem 2011 lå på et væsentlig højere niveau end i 2010.

Markedspriser
Olie- og gaspriser
Olieprisen steg i gennemsnit med 40% i forhold til 2010
og toppede i foråret, hvor markedet var præget af urolig-
hederne i Mellemøsten og Nordafrika, herunder produk-
tionsstoppet i Libyen. Den højere efterspørgsel fra de nye
markeder, herunder Indien og Kina, var medvirkende til at
holde olieprisen oppe.

Gasprisen var forholdsvis stabil over året med måned-
lige gennemsnitspriser på 22-23 EUR/MWh og lå i gennem-
snit 31% højere end 2010. Gasprisen blev holdt oppe af de

Spred; casbørsprsys olleindekseret gaspris BUR/ÆNAN

FS Spred; Casbørsplis TIE Vs oleindekseret gaspris BAFA

 

 

månedsgennemsnit 2010 RK
Oliepris, Brent USD/tdr. 1 80 40%
Gaspris, TTF EUR/MWh 25 17 31%
Gaspris, NBP EUR/MWh 22 17 31%
Gas/olie spread EUR/MWwh (5,2) (55) 9%
Elpris,

Nord Pool system — EUR/MWh 47 55 (11%)
Elpris, Nord

Pool, DK gns. EUR/MWh 49 B2 (6%)
ELpris, EEX EUR/MWwWh 51 44 15%
Green dark

spread, DK! EUR/MWh 5 14 15%

 

afledte effekter af jordskælvet i Japan, herunder udfasning
af atomkraftværker i Tyskland, og afbrydelsen af gasproduk-
tionen i Libyen. De europæiske naturgasmarkeder var i 2011
generelt velforsynede, hvilket var medvirkende til, at børs-
priserne på gas fortsatte med at være væsentligt lavere end
de olieindekserede gaspriser. Dette spread i priserne påvir-
kede indtjeningen fra handel med gas negativt. Modsat
havde de stigende olie- og gaspriser en positiv effekt på
indtjeningen fra olie- og gasproduktionen.

Elpriser og green dark spread

Den gennemsnitlige elpris i de to danske prisområder, DK1
og DK2, udgjorde 49 EUR/MWh i 2011, hvilket var 6% la-
vere end i 2010. Hydrobalancen var lav i begyndelsen af
2011, og året begyndte med en kold og tør vinter. Det slut-

Gas, EUD/MWh

JSG Gas CETE) Gas (NBP)

ORDLISTE

Der henvises tilordlisten på side
188-189 for forklaring af begreber.

 

tede med en høj hydrobalance samt et mildt og vådt efterår
og vinter. Det betød, at elpriserne var relativt høje i begyn-
delsen af året, hvorefter de faldt til et lavere niveau.

På grund af den høje hydrobalance på næsten 10 TWh
over normalen å Nord Pool-elprisen væsentligt under den
tyske EEX-elpris fra september, hvilket var med til at presse
de danske elpriser ned. Samtidig var højere elproduktion
fra vindparker i Nordsøen med til både at presse elprisen
og give større udsving i denne.

Green dark-spreadet i Danmark var faldende gennem
2011 fra ca. 7 EUR/MWh i begyndelsen af året til omkring
0 EUR/MW-h i efteråret, hvorefter det steg lidt igen. Det
kraftige fald i CO.-prisen fra midten af året havde en posi-
tiv effekt på spreadet i slutningen af 2011. Det udgjorde i
gennemsnit 5 EUR/MWh, hvilket var 9 EUR/MWh lavere
end i 2010.

Hydrobalancen, TWh
2010 se Name 2011
Range 2003-2010

”%,……… Median 2003-2010

 

 

 

 

3. kvartal 4. kvartal

 

Elog green dark spread (GDS); EUR/MWwh

EL Nord Pool DK) RS GDS (Nord Post DK)

 

 

10 i Om

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 29

 

30

Omsætning
mio. kr. 2010 Å

Nettoomsætning BB 842 54616 2.226

Omsætningen udgjorde 56,8 mia. kr. i 2011 mod 54,6 mia.
kr. i 2010. Stigningen på 4% skyldtes højere produktion af
olie og gas samt højere energipriser.

Olie- og gasproduktionen udgjorde 26,4 mio. boe mod
24,4 mio. boe i 2010. Stigningen skyldtes primært idrift-
sættelsen af Trym samt øget produktion fra Ormen Lange.

Elproduktionen udgjorde 20,3 TWh, hvilket var på ni-
veau med 2010. Højere produktion fra det gasfyrede kraft-
værk Severn i Storbritannien, der blev sat i drift i slutnin-
gen af 2010, højere produktion fra vindmølleparker, der var
under indkøring i 2010, samt produktion fra nye vindmølle-
parker i 2011 påvirkede produktionen positivt. Derimod
faldt den termiske el- og varmeproduktion i Danmark pga.
mildere vejr i 1. kvartal 2011 i forhold til samme periode i
2010.

Salget af gas (ekskl. eget forbrug på kraftværkerne) steg
med 7% til 115,6 Twh i 2011 og skyldtes primært et højere
gassalg på børser. Fremgangen blev delvist modsvaret af et
lavere engrossalg i Sverige pga. udløbne kontrakter og et
lavere salg på det danske marked som følge af et fald i
markedsandel.

EBITDÅA

mio. kr.

Exploration &

Production 5057 6353

Wind Power 17350 69

Thermal Power 2:228 2

Energy Markets 2959 (996)
Sales &

Distribution 2036 (9)
Andre aktiviteter/

elimineringer 131 (89)
EBITDA for

koncernen 14135 (365)

EBITDA udgjorde 13,8 mia. kr. i 2011 mod 14,1 mia. kr. i

2010. Faldet på 3% fordelte sig således mellem

forretningsområderne:

=. I Exploration & Production steg EBITDA med 0,6 mia. kr.
til 5,7 mia. kr. som følge af højere olie- og gaspriser og
højere produktion, delvis opvejet af højere omkostninger
til efterforskning og til reparation af Siri-platformen

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

-=. I Wind Power steg EBITDA med 0,1 mia. kr. til 1,8 mia. kr.
12011 som følge af højere omsætning, mens højere om-
kostninger pga. den øgede driftsaktivitet og opbygning
af forretningsområdet påvirkede EBITDAÅ negativt

-=. I Thermal Power udgjorde EBITDAÅ 2,3 mia. kr., hvilket
var på niveau med 2010. Den positive effekt fra de nye
gasfyrede kraftværker uden for Danmark, der blev sat i
drift i slutningen af 2010, samt højere salg af systemy-
delser m.v. blev delvist modsvaret af lavere el- og varme-
produktion i Danmark pga. det mildere vejr samt et væ-
sentligt lavere green dark-spread

-=. I Energy Markets faldt EBITDA med 1,0 mia. kr. til 2,0
mia. kr. Faldet skyldtes primært lavere indtjening fra
gassalg på fastpris- og olieindekserede kontrakter. Der
var en væsentlig positiv effekt fra genforhandling af gas-
kontrakter på omkring 1 mia. kr. i 2011. De nye gasfyrede
kraftværker påvirkede EBITDA negativt som følge af lave
green spark-spreads. EBITDA effekten for koncernen fra
de nye gasfyrede kraftværker var neutral

-=. I Sales & Distribution var EBITDA uændret 2,0 mia. kr.
Lavere omsætning fra salg af gas blev opvejet af et la-
vere omkostningsniveau.

Af- og nedskrivninger og EBIT

 

mio. kr. 2010

Af- og

nedskrivninger 7670 6.015 1.655
EBIT 6100 8120 (2020)

Af- og nedskrivninger udgjorde 7,7 mia. kr., hvilket var 1,7
mia. kr. højere end i 2010. Stigningen skyldtes ibrugtag-
ning af nye aktiver samt højere nedskrivninger. Nedskriv-
ningerne i 2011 var sammensat af 0,6 mia. kr. på off-shore
gasledningerne fra Nordsøen til Danmark på grund af en
myndighedsansporet nedsættelse af transmissionstariffen
og 0,3 mia. kr. på goodwill som følge af en ændret prissæt-
ning på det hollandske marked.

EBIT udgjorde herefter 6,1 mia. kr. mod 8,1 mia. kr. i
2010. Af nedgangen på 2,0 mia. kr. skyldtes 0,3 mia. kr.
nedgangen i EBITDA, mens øgede af- og nedskrivninger
som nævnt udgjorde 1,7 mia. kr.

Resultat ved salg af virksomheder

Resultat ved salg af virksomheder udgjorde 0,2 mia. kr.
mod 0,9 mia. kr. i 2010 og vedrørte primært en regulering
af købesummen fra salget i 2007 af spanske og portugisi-
ske vindaktiviteter (Energi E2 Renewables Ibericas S.L.).

Finansielle poster
mio. kr.

Renteomkost-
ninger, netto (642) (218)

Renteelement
af retablerings-
forpligtelser (176) (196)

Øvrige, netto 538 (18)

Finansielle
poster, netto (282) (1595)

De finansielle poster udgjorde en nettoomkostning på 0,3
mia. kr. mod 1,6 mia. kr. i 2010. Nettorenteomkostningerne
blev halveret til 0,6 mia. kr. i 2011. Halveringen kan henføres
dels til det faldende renteniveau, der reducerede renteom-
kostningerne, da en stor del af låneporteføljen gennem 2011
var omlagt til variabel rente, dels højere renteindtægter fra
samarbejdspartnere og en finansiel leasingaftale. På bag-
grund af det faldende renteniveau er omlægningen af låne-
porteføljen nu termineret, og låneporteføljen er igen pri-
mært fast forrentet.

Øvrige finansielle poster netto udgjorde en indtægt på
0,5 mia. kr. og vedrørte dels positive kursgevinster på obli-
gationsbeholdningen som følge af det faldende renteni-
veau, dels valutakursreguleringer relateret til stigende dol-
lar- og pundkurser i andet halvår. Dette havde en positiv
nettoeffekt på likvider, marginkonti, tilgodehavender og le-
verandørgæld.

Selskabsskat

Skat af årets resultat udgjorde en omkostning på 3,2 mia.
kr. mod 3,0 mia. kr. i 2010. Skatteprocenten var 53% mod
40% i 2010. Stigningen skyldtes primært, at indtjeningen i
Norge, hvor kulbrinteindkomst beskattes med 78%, ud-
gjorde en større andel af den samlede indtjening end i
2010.

Samlede skattebetalinger

DONG Energy's bidrag til samfundet i form af skatter og af-
gifter foranlediget af virksomhedens aktiviteter er opgjort
efter TIC-modellen (Total Tax Contribution).

10%
1%
8%

—— Energi afgifter mv.
E Moms mv.

59% I Indeholdt a-skat mv.

22%

Selskabsskat

 

Det samlede samfundsbidrag for 2011 udgjorde 17,6 mia.
kr., hvoraf 94% (16,6 mia. kr.) tilfaldt det danske samfund i
form af skatter, afgifter, moms, a-skatter mv.

 

E Ejendomsskatter mv.

Årets resultat og udbytte

mio. kr. 2010 A

Årets resultat 2382 4499 (1617)

 

Årets resultat udgjorde 2,9 mia. kr. og var 1,6 mia. kr. lavere
end i 2010. Faldet skyldtes især lavere avance ved salg af
virksomheder og højere skat i Norge.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for
2011 udbetales et udbytte på 4,96 kr. pr. aktie (2010: 7,50
kr. pr. aktie). Dette giver et udbytte på 1,5 mia. kr. (2010: 2,2
mia. kr.), svarende til 60% af årets resultat, fratrukket ren-
ter efter skat til ejerne af hybridkapital samt minoritetsin-
teressers andel af årets resultat.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

mio. kr. 2010 A
Pengestrømme
fra driftsaktivitet 12624 14214 (1590)

Pengestrømme fra driftsaktivitet faldt med 1,6 mia. kr. til
12,6 mia. kr. i 2011 især som følge af højere betalt skat i
Norge. I modsat retning trak lavere betalte finansielle net-
toomkostninger og realiserede gevinster ved sikring af net-
toinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder mod et
realiseret tab i 2010.

Investeringer

mio. kr.

Brutto-

investeringer (18.451) (15:692) (2:759)
Salg af aktiver og

virksomheder 1.981 3:217. (1236)
Transaktioner med

minoritetsinteresser 3410 3.945 (585)
Netto-

investeringer (13.060) (8:530) (4:530)

 

 

Nettoinvesteringerne udgjorde 13,1 mia. kr. mod 8,5 mia. kr.
12010 og var sammensat af bruttoinvesteringer på 18,5
mia. kr. og salg af aktiver og virksomheder samt transaktio-
ner med minoritetsinteresser for 5,4 mia. kr.
De væsentligste bruttoinvesteringer i nye aktiviteter,
udvidelse af hidtidige aktivitetsområder samt effektivise-
ring og fornyelse af eksisterende anlæg i 2011 var følgende:
-=. Udbygning af vindaktiviteter (10,9 mia. kr.), herunder de
britiske havmølleparker Walney (4,8 mia. kr.), London År-
ray (3,6 mia. kr.) og Lincs (0,9 mia. kr.), den danske hav-
møllepark Anholt (0,2 mia. kr.) samt den tyske havmølle-
park Borkum Riffgrund 1 (0,2 mia. kr.)

=. Udbygning af olie- og gasfelter samt infrastruktur (5,6
mia. kr.), herunder de norske gas-felter Oselvar (1,0 mia.

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 31

 

32

kr.), Marulk (0,5 mia. kr.), Ormen Lange (0,5 mia. kr.) og
Trym (0,4 mia. kr.), britiske Laggan-Tormore (0,9 mia.
kr.) samt Syd Arne-feltet i Danmark primært fra tredje
fase (0,7 mia. kr.)
==. Termiske aktiviteter (0,7 mia. kr.), herunder konstruktion af
det gasfyrede kraftværk Enecogen i Holland (0,4 mia. kr.)
-=. Nedgravning af elkabler i Nordsjælland og øvrige inve-
steringer i eldistributionsnettet i Danmark (0,5 mia. kr.).
Frasalg vedrørte primært transmissionsaktiver relateret til
vindmølleparkerne Barrow, Walney 1 og Gunfleet Sands
samt transaktioner med minoritetsinteresser, herunder fra-
salg af 49,9% af Gunfleet Sands, kapitalindskud vedrø-
rende Walney samt en regulering til den regnskabsmæs-
sige salgspris for Walney.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

mio. kr. 2010 Å
Pengestrømme

fra finansierings-

aktivitet 4 918 1122 3.796

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgjorde 4,9 mia.
kr. mod 1,1 mia. kr. i 2010. Den positive effekt vedrørte pri-
mært transaktioner med minoritetsinteresser (inkl. en re-
duktion i rentebærende mellemværende) på 3,9 mia. kr.
Hertil kom en nettoeffekt af udstedelse og delvist tilbage-
køb af hybridkapital i januar 2011 på 1,3 mia. kr. samt opta-
gelse af kortfristet gæld (repo-forretninger) med 1,5 mia. kr.
og langfristet gæld til delvis finansiering af den danske
havmøllepark Anholt med 1,0 mia. kr.

Der blev udbetalt udbytte til aktionærerne på 2,2 mia.
kr. og renter vedrørende hybridkapitalen på 0,5 mia. kr.

Balance

mio. kr. 2010 Å
Aktiver 154 073 157.339 16.734
Rentebærende

nettogæld 23615 22139 1476
Egenkapital 57 740 51308 6432

Balancesummen steg med 16,7 mia. kr. til 154,1 mia. kr. ved
udgangen af 2011. Stigningen skyldtes primært DONG
Energy's fortsatte investeringsaktiviteter inden for vindpar-
ker samt olie- og gasfelter.

Den rentebærende nettogæld steg kun med 1,5 mia. kr.
til 23,6 mia. kr. ved udgangen af 2011, idet pengestrømme
fra driften og frasalg i overvejende grad finansierede inve-
steringsaktiviteten.

Egenkapitalen steg med 6,4 mia. kr. til 57,7 mia. kr. ved ud-
gangen af 2011. Stigningen skyldtes primært årets resultat på
2,9 mia. kr., udstedelse af hybridkapital i januar 2011 med en
nettoeffekt på 1,3 mia. kr. og transaktioner med minoritetsin-
teresser på 4,0 mia. kr., mens udbetalt udbytte og renter til
ejerne af hybridkapital påvirkede egenkapitalen negativt.

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

Afkast af investeret kapital (ROCE)

 

 

 

mio. kr. | 2011. 2010
Resultat af primær drift (EBIT) 6100 8120
Resultat i associerede virksomheder 36 TI:
Kulbrinteskat (1516) (1017

 

Renteelement af retablerings-
forpligtelser (176) (196)

 

Justeret resultat af primær drift 4.444 6:985

 

136.728
(55 373)

121.082
(47634)

Ikke-rentebærende aktiver

 

Ikke-rentebærende forpligtelser

 

81.355 73.448
(23.037) (19145)
(1.611) (975)

Investeret kapital

 

Materielle aktiver under opførelse

 

Efterforskningsaktiver

 

Produktionsaktiver, overført fra
materielle aktiver under opførelse ide

seneste 6 måneder (6517)

(7.022)

 

Justeret investeret kapital 50.190 46.306
Afkast af investeret kapital (ROCE), % BY 96
Justeret afkast af investeret kapital, % 92 751

 

 

 

 

Afkastet af den totale investerede kapital udgjorde 5,7% i
2011 mod 9,6% i 2010, mens det justerede afkast af den in-
vesterede kapital udgjorde 9,2% i 2011 mod 15,1% i 2010.
Afkastet af investeret kapital beregnes på baggrund af
driftsaktiverne, defineret som ikke-rentebærende nettoakti-
ver. I den justerede investerede kapital er derudover fra-
trukket kostprisen for aktiver under opførelse og efterforsk-
ningsaktiver, samt produktionsaktiver, der er overført fra
aktiver under opførelse i de seneste seks måneder før ba-
lancedagen. Dette gøres for at tage hensyn til en begræn-
set indtjening i opstartsfasen i forbindelse med idriftsæt-
telse af aktiver.

Kapitalstruktur

Forholdet mellem den justerede nettogæld og penge-
strømme fra driftsaktivitet udgjorde 2,0 gange ved udgan-
gen af 2011. Det var på niveau med 2010 og væsentligt un-
der målet om ikke at overstige 3 gange.

Fra og med 2012 ændres nøgletallet for kapitalstruktur
således, at EBITDA erstatter pengestrømme fra driftsaktivi-
tet inævneren. Ændringen sker for at knytte kapitalstruk-
turmålet til EBITDA, der er DONG Energy's overordnede
styringsmål, og som efter introduktionen af business per-
formance-resultatet bedre afspejler udviklingen i koncer-
nens underliggende indtjening. Dette nøgletal udgjorde 1,9
gange ved udgangen af 2011, hvilket ligeledes var på ni-
veau med 2010.

Yderligere information om kapitalstrukturen findes i ka-
pitlet Forventning til finansielt resultat for 2012.

Ny præsentation af årets resultat
med fokus på business performance

DONG Energy har i de seneste år udvidet forretningsaktivi-
teterne på flere energimarkeder. Denne udvikling har bety-
det, at risikostyringen på nogle områder har ændret karak-
ter til at være mere aktiv for at sikre større værdiskabelse
og sikkerhed om koncernens økonomi.

Dette sker ved helt eller delvist at fastlåse (afdække) vær-
dien af koncernens produktion samt køb og salg af energi for
at undgå påvirkning fra ugunstig udvikling i markedspriserne.

Da der ikke i alle tilfælde findes et afdækningsinstru-
ment, der præcis matcher den underliggende kommercielle
eksponering (produktion eller handel) eller er tilstrækkeligt
likvidt, bruger koncernen i en vis udstrækning approksima-
tionsafdækninger, dvs. afdækninger på alternative markeder
eller tidshorisonter. F.eks. afdækkes elproduktionen i Dan-
mark i en vis udstrækning med finansielle kontrakter for
EEX og Nord Pool-områderne, da disse priser normalt ud-
vikler sig ensartet over tid.

Ovenstående har medført, at det kun er en delmængde
af koncernens økonomiske afdækningsforretninger, der op-
fylder bestemmelserne i IFRS om regnskabsmæssig sikring
af pengestrømme, selvom de netop er indgået med dette
formål. Hvis bestemmelserne ikke overholdes, skal afdæk-
ningsforretningerne løbende markedsværdireguleres, hvil-
ket kan give anledning til store udsving i resultatopgørelsen
uagtet, at afdækningsforretningerne har reduceret den øko-
nomiske risiko.

Koncernen ændrede med virkning fra 1. januar 2011 der-
for den regnskabsmæssige behandling af afledte finansielle
instrumenter til afdækning af fremtidige pengestrømme
vedrørende råvarer og relaterede valutaeksponeringer, så-
ledes at disse ikke længere klassificeres som regnskabs-
mæssig sikring.

Der er i stedet for introduceret et alternativt resultatmål,
business performance, med henblik på at sikre større trans-
parens i regnskabsaflæggelsen. I resultatopgørelsen er
business performance-resultatet vist i tilknytning til resul-
tatet opgjort efter IFRS. Forskellen mellem de to resultat-
mål er vist som justeringer.

Sammenhæng mellem resultatmålene
Business performance-resultatet reflekterer den interne
styring af koncernen. Resultatet er korrigeret for midlerti-
dige udsving i markedsværdien af kontrakter, herunder af-
dækningsforretninger, vedrørende andre perioder. Den øko-
nomiske effekt af afdækningerne indregnes således i
resultatopgørelsen i samme periode som den afdækkede
kommercielle eksponering. Dermed udtrykker business
performance-resultatopgørelsen bedre den reelle økonomi-
ske effekt af koncernens aktiviteter i perioden.
Afdækningsforretninger vedrørende de ovenfor nævnte
kommercielle eksponeringer indregnes fremover til
dagsværdi med værdiregulering over resultatopgørelsen i
IFRS-regnskabet uafhængigt af, hvilken tidsperiode de
vedrører. Da DONG Energy indgår afdækningsforretninger
på op til 5 års sigt, kan dette give store resultatpåvirknin-
ger i enkelte perioder.

De tidsmæssige forskelle vedrørende udvikling i markeds-
værdien af kontrakter, herunder afdækningsforretninger,
der udskydes frem til den periode, hvori de skal indregnes,
er vist som en justering mellem resultatmålene. Disse vil
akkumulere til nul over tid.

Den regnskabsmæssige behandling af trading-aktivite-
ter er uændret i forhold til tidligere, således at markeds-
værdiregulering af disse forretninger indregnes i den peri-
ode, hvor værdiændringen sker, og med samme påvirkning
af IFRS- og business performance-resultatet.

I ledelsesberetningen kommenteres på business perfor-
mance-resultatet med mindre andet er angivet.

Fysiske el- og gaskontrakter

Som en del af den samlede risikostyring indgår koncernen
aftaler om køb og salg af fysisk el og gas til fast pris på
børser med henblik på at reducere risici omkring fremtidige
afregningspriser. Der indgås herudover fastpriskontrakter
med kunder som led i de kommercielle aktiviteter.

Efter IFRS skal disse kontrakter som udgangspunkt
klassificeres som finansielle kontrakter med løbende mar-
kedsværdiregulering i resultatopgørelsen, hvis der findes et
likvidt marked, hvor den underliggende kommercielle eks-
ponering (produktion, køb eller salg) kan handles. Hvis
dette ikke er tilfældet, indregnes den økonomiske effekt af
kontrakterne først i den periode, hvor den kommercielle
eksponering realiseres (accrual accounting).

De fysiske el- og gaskontrakter til fast pris vil fremadret-
tet blive indregnet i business performance-resultatet i den
periode, hvor den afdækkede eksponering realiseres, uanset
om markedet er likvidt eller illikvidt.

Da koncernens risikostyring både omfatter de finansielle
og fysiske fastpriskontrakter, omtales disse samlet som af-
dækningsforretninger.

Forskel i EBITDA for 2011 mellem business performance
og IFRS
Forskellen mellem business performance- og IFRS-resulta-

tet påvirker omsætning og vareforbrug. I 2011 udgjorde for-

skellen i EBITDA 1,8 mia. kr.

EBITDA, mio. kr.

Business performance

 

Førstegangsindregning af visse fysiske el- og
gaskontrakter til fast pris til levering i andre

perioder (1817)

 

Periodens markedsværdiregulering af finan-
sielle og fysiske afdækningskontrakter vedrø-
rende andre perioder

 

Udskudte tab/gevinster vedrørende finansielle
og fysiske afdækningskontrakter, hvor den
afdækkede produktion eller handel indregnes i
denne periode

 

Justeringer i alt

 

Heraf indregnet i nettoomsætningen

 

IFRS

 

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 33

 

En stor del af forskellen skyldes fravalget af regnskabs-
mæssig sikring af råvarer og relaterede valutaeksponerin-
ger samt førstegangsindregning af visse fastpriskontrakter.
Denne del af forskellen ville således ikke være opstået, hvis
den hidtidige klassifikation var fastholdt.

Førstegangsindregning af visse kontrakter

Baseret på udviklingen i de europæiske energimarkeder,
herunder den øgede likviditet og handel i markederne,
klassificeres visse fysiske el- og gaskontrakter, der ikke tid-
ligere blev dagsværdireguleret i regnskabet, nu som finan-
sielle kontrakter. Markedsværdien af kontrakterne pr. 1. ja-
nuar 2011 blev derfor indregnet i resultatopgørelsen i
IFRS-regnskabet.

Da kontrakterne ikke var realiserede primo året, og der-
for ikke skulle påvirke business performance-resultatet,
indgik de i justeringen mellem de to resultatmål, hvor den
efterfølgende udvikling i markedsværdien af disse kontrak-
ter vil indgå frem til realisation.

Markedsværdien af disse kontrakter var negativ med 1,8
mia. kr. pr. 1. januar 2011. Kontrakterne vedrørte primært
netto forwardsalg af gas på den hollandske gasbørs TTF til
faste priser med henblik på at reducere koncernens ekspo-
nering i forhold til prisudviklingen samt salg af el i Dan-
mark til faste priser på auktion (på op til tre års sigt). Sal-
get indgår som en integreret del af afdækningen af den
danske termiske elproduktion.

Den negative markedsværdi skyldtes, at den solgte el
og gas skete til priser, der var lavere end forwardpriserne
primo 2011.

Markedsværdireguleringer vedrørende andre perioder
Der indgår markedsværdiregulering af finansielle og fysiske
afdækningskontrakter på 3,3 mia. kr. i IFRS-resultatet, idet
værdien af afdækningsforretningerne først skal indregnes i
business performance-resultatet i senere perioder.

 

 

 

 

 

 

Den positive markedsværdiregulering vedrørte primært en
positiv effekt fra afdækning af el og gas til højere priser og
dollar til en lavere valutakurs end de respektive markeds-
priser pr. 31. december 2011.

En stor del af markedsværdireguleringen i IFRS-resulta-
tet skyldes fravalget af regnskabsmæssig sikring af råvarer
og relaterede valutaeksponeringer samt førstegangsind-
regning af visse fastpriskontrakter, og ville derfor ikke have
påvirket resultatopgørelsen, hvis den hidtidige klassifika-
tion var fortsat.

Udskudt tab/gevinst

Endelig indgår de udskudte tab og gevinster på finansielle
og fysiske afdækningsforretninger fra tidligere perioder,
hvor den kommercielle eksponering (produktion, køb eller
salg) er indregnet i 2011.

Den positive effekt på 0,4 mia. kr. afspejler ettabi
IFRS-resultatet i tidligere år, der skal indregnes som tab i
business performance-resultatet i 2011.

Tabet til indregning i business performance-resultatet
vedrørte primært højere elpriser i 2011 end på tidspunktet
for afdækningerne. Tabet blev delvist opvejet af en gevinst
på afdækning af gas.

Pengestrømme og egenkapital
Koncernens pengestrømme fra driftsaktivitet er ikke påvir-
ket af den nye præsentation af resultatet. Der sker alene en
omfordeling mellem posterne ”EBITDA” og ”øvrige korrek-
tioner”, svarende til forskellen i markedsværdiregulerin-
gerne.

Koncernens samlede egenkapital er upåvirket af den
nye præsentation.

 

 

 

 

 

 

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

Ikke-finansielle resultater

Koncernens vigtigste ikke-finansielle hoved- og nøgletal
fremgår på side 6 og kommenteres herunder samt på side
7. For en detaljeret beskrivelse henvises til koncernens ve-
rificerede GRI-rapportering og ansvarlighedsdelen af dong-
energy.com.

Miljø

[EM 2010

 

 

CO0,-udledning, kvotebelagt mio. tons 108 158
CO0.,-udledning pr. produceret

energienhed (el og varme) g/kwh 486 524
Grøn andel af el-

og varmeproduktion % 29 30

 

Den kvotebelagte udledning af CO, fra kraftværkerne ud-
gjorde 10,8 mio. tons i 2011 mod 11,8 mio. tons i 2010.

I 2011 fortsatte trenden med en reduktion af CO,-udslip-
pet pr. produceret kwh som følge af lavere forbrug af kul og
øget vindproduktion. CO.-udledningen pr. produceret ener-
gienhed el og varme udgjorde 486 g/kWh i 2011 mod 524
g/kwh i 2010.

Andelen af grøn el- og varmeproduktion udgjorde 29%
mod 30% i 2010. Det marginale fald skyldtes højere pro-
duktion fra nye gasfyrede kraftværker, der kun delvist blev
opvejet af højere produktion fra vindparker.

 

Årbejdsforhold

 

 

 

Arbejdsulykker med fravær antal
pr. mio.

Arbejdsulykker med fravær arbejds-

(LTIF) timer

Arbejdsulykker med dødelig

udgang antal

 

 

Sundheds- og sikkerhedsforhold indgår i ambitionen om at
drive virksomheden på en ansvarlig måde og have engage-
rede og højt kvalificerede medarbejdere.

I 2011 var der 74 arbejdsulykker med fravær, heraf 40
hos leverandører. Omregnet til arbejdsulykker med fravær
pr. mio. arbejdstimer (LTIF) faldt det samlede antal ulykker
hos DONG Energy og koncernens leverandører fra 4,6 i
2010 til 4,1 i 2011, hvilket er den laveste frekvens i DONG
Energy's historie.

Det fastsatte mål for ulykkesfrekvensen i 2011 var 5,2.
For 2012 er målet sat ned til 4,1, svarende til det realiserede
niveau i 2011.

12011 skete to tragiske hændelser, hvor tre personer
mistede livet. På et kulskib omkom to medarbejdere, da de
bevægede sig ned i et område uden ilt. På en byggeplads
omkom en medarbejder fra en underleverandør ved en
brand i et tårn. DONG Energy ser med stor alvor på disse
ulykker, hvilket har medført en øget forebyggende indsats.

12011 har koncernen arbejdet videre med at udvikle en
stærk sikkerhedskultur med fokus på risikovurdering og
proaktiv forebyggelse samt opfølgning på alle hændelser
med henblik på løbende forbedring hos både DONG
Energy, leverandører og samarbejdspartnere.

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 35

IJLVIINSIH SINHIGVHNOSNINLIHHO3J

36

Resultater

De finansielle og miljømæssige resultater i 2011 inden for
hvert af koncernens fem forretningsområder kommenteres
i det følgende.

Exploration & Production

FREE 2010

264 204
- olie mio. boe 93 s9
154

Hovedtal

Mængder

 

Olie- og gasproduktion mio. boe

 

 

- gas mio. boe 171

 

Finansielle resultater

 

 

 

 

 

 

 

 

Nettoomsætning mio. kr. 10.469 8264
EBITDA mio. kr. 5 684 5051
EBITDA korrigeret for

kulbrinteskat mio. kr. 4 208 4085
EBIT mio. kr. 3.204 3101
Justeret resultat

af primær drift mio. kr. 1.628 2036
Bruttoinvesteringer mio. kr. (5 626) (409253)
Investeret kapital

Investeret kapital mio. kr. 18186 17122

 

Materielle aktiver
under opførelse mio. kr.

(8.381)
(1610)

(6.357)
(975)

 

Efterforskningsaktiver mio. kr.

 

Produktionsaktiver,

overført fra materielle

aktiver under opførelse

ide seneste 6 måneder mio. kr.

 

Justeret investeret

 

 

 

kapital mio. kr.
Miljø

CO.-udledning,

kvotebelagt mio. tons
Flaring af gas mio. Nm

 

Olie udledt i havet tons

 

Reinjektion af pro-
duceret vand på
produktionsplatforme %

 

Mængder
Olie- og gasproduktionen steg med 8% til 26,4 mio. boe
i 2011.

Olieproduktionen steg med 3% til 9,3 mio. boe primært
som følge af produktionsstart på olie- og gasfeltet Trym.
Der var lavere produktion fra Siri, som har været lukket i
perioder som følge af skærpede sikkerhedsforanstaltninger
under arbejdet med at reparere platformen.

Gasproduktionen, der primært kommer fra Ormen
Lange-feltet i Norge, steg med 11% til 17,1 mio. boei 2011
og udgjorde 65% af den samlede produktion. 18% af pro-
duktionen kom fra danske felter, 32% fra norske felter.

Finansielle resultater

Omsætningen udgjorde 10,5 mia. kr., hvilket var 2,2 mia. kr.
højere end i 2010. De højere olie- og gaspriser samt højere

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

produktion påvirkede omsætningen positivt. Der var en nega-
tiv effekt fra olieprissikringer som følge af de højere oliepriser.
EBITDA steg med 0,6 mia. kr. til 5,7 mia. kr. i 2011, pri-
mært som følge af den højere omsætning, der delvist blev
modsvaret af højere efterforskningsomkostninger.
Omkostninger til reparation af den undersøiske struktur
på Siri-platformen udgjorde 0,8 mia. kr. i 2011, heraf 0,6
mia. kr. vedrørende den permanente reparationsløsning.
Reparation af Siri-platformen forventes afsluttet i 2013.
EBIT steg med 0,1 mia. kr. i forhold til 2010. Det var
mindre end stigningen i EBITDA som følge af øgede af-
skrivninger i Norge, primært fra produktionsstart på Trym.

Miljø

Der blev udledt 16 ton olie i havet sammen med produkti-
onsvand fra olie- og gasudvindingsaktiviteterne i 2011 mod
8 ton i 2010. Stigningen skyldtes primært væsentligt større
mængder produktionsvand på de ældre norske felter Ula
og Gyda, som er en naturlig udvikling i felternes produk-
tionsmønstrer.

På Siri-platformen, der drives af DONG Energy, blev der
udledt 2,2 ton olie mod 2,7 ton i 2010. Reduktionen skyld-
tes primært en fastholdt renseeffektivitet og øget reinjek-
tion af produktionsvand til undergrunden.

Reinjektion af olierestholdigt vand blev samlet set redu-
ceret til 68% mod 78% i 2010, mens reinjektionen på Siri-
platformen blev forbedret fra 94% til 97% i 2011.

DONG Energy's andel af afbrænding af gas (flaring) på
Siri-platformen var 3 mio. Nr i 2011, svarende til niveauet
12009, hvilket forårsagede et fald i udledning af kvotebe-
lagt CO... Den unormalt høje afbrænding af gas på Siri-
platformen i 2010 på 29 mio. Næ skyldtes udfordringer
med behandling af gassen fra den nye satellit-platform Nini
Øst, der er forbundet til Siri-platformen.

 

Wind Power
Hovedtal 5 2010
Mængder

 

Elproduktion, vind og

vand TWh dd 40

 

Finansielle resultater

 

 

 

 

 

 

 

Nettoomsætning mio. kr. 4.312 2.952
EBITDA mio. kr. 1.799 5730
EBIT mio. kr. 856 959
Justeret resultat

af primær drift mio. kr. 961 9793
Bruttoinvesteringer mio. kr. (10 872) (6378)
Investeret kapital

Investeret kapital mio. kr. 29 445 21097.

 

Materielle aktiver
under opførelse mio. kr.

(13.850)

(7.483)

 

Produktionsaktiver,
overført fra materielle
aktiver under opførelse

ide seneste 6 måneder mio. kr. (792)

 

Justeret investeret

kapital mio. kr. 12822

 

 

Mængder
Produktion fra vind- og vandkraft steg med 11% til 4,4 TWh
12011. Produktion fra havmølleparkerne steg som følge af
idriftssættelse af Walney 1, flere møller i produktion på
Gunfleet Sands samt højere produktion fra Horns Rev 2.
Derudover var produktionen højere fra onshore vindparker i
Polen og Danmark, mens vandkraft i Sverige producerede
mindre end i 2010.

Produktion fra vind- og vandkraft udgjorde 22% af kon-
cernens samlede elproduktion i 2011 mod 20% i 2010.

Finansielle resultater

Omsætningen steg med 1,4 mia. kr. til 4,3 mia. kr. i 2011.
Ca. 2/3 af omsætningen kom fra offentlige indtægtsordnin-
ger, hvor de vigtigste elementer var faste tariffer (primært
Danmark) og garanterede mindstepriser på grønne certifi-
kater (primært Storbritannien). Den resterende del af om-
sætningen blev i 2011 solgt til markedspriser, men da en
stor del heraf var afdækket til faste priser, så påvirkede el-
prisudviklingen kun omsætningen i mindre grad.

EBITDÅA steg med 0,1 mia. kr. til 1,8 mia. kr. i 2011 som
følge af den højere omsætning, mens højere omkostninger
pga. den øgede driftsaktivitet og opbygning af forretnings-
området påvirkede EBITDA negativt.

EBIT udgjorde 0,9 mia. kr. og var marginalt lavere end i
2010, da det højere EBITDA blev modsvaret af højere af-
skrivninger på de nye vindparker.

Omsæmihe 200

ExDDra hon Produc Horn:
É wine: Power:
I Fherrmat:Pawer:
EH Energy Markets

Sales: & Distribution

 

Thermal Power

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtal TERE 2010
Mængder

Elproduktion, termisk TWh 125 15:83
Varmeproduktion PJ 426 532
Finansielle resultater

Nettoomsætning mio. kr. 10 665 117531
EBITDA mio. kr. 2.255 2.228
EBIT mio. kr. 752 557
Justeret resultat

af primær drift mio. kr 720 BH
Bruttoinvesteringer mio. kr. (714) (3:53)
Investeret kapital

Investeret kapital mio. kr. 17.882 19085
Materielle aktiver un-

der opførelse mio. kr. (214) (3:596)
Produktionsaktiver,

overført fra materielle

aktiver under opførelse

ide seneste 6 måneder mio. kr. (3.883) (5.345)
Justeret investeret

kapital mio. kr. 13.785 10144
Miljø

CO0.,-udledning, mio.

kvotebelagt tons

Mængder

Både el- og varmeproduktion var lavere i 2011 end året før
pga. en mildere vinter. Elproduktionen udgjorde således
12,6 TWh, hvilket var 18% lavere end i 2010, mens varme-
produktionen faldt med 20% til 42,6 PJ.

Finansielle resultater

Omsætningen faldt med 1,1 mia. kr. til 10,7 mia. kr. i 2011
som følge af den lavere el- og varmeproduktion samt lavere

EBITDA 2017

ED tors tos P rode Hor

E Wind:Power:
E Fherrmmat Power:
EH Energy: Markets:

Å %

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 37

Sates:& Distribution

 

elpriser i Danmark. Faldet blev delvist opvejet af højere
salg af systemydelser m.v. til Energinet.dk samt helårsef-
fekten fra de nye gasfyrede kraftværker i Storbritannien
(Severn) og Norge (Mongstad), der blev sati drift i slutnin-
gen af 2010.

EBITDAÅ udgjorde 2,3 mia. kr. i 2011, hvilket var på ni-
veau med 2010. De nye gasfyrede kraftværker påvirkede
EBITDÅA positivt, men blev modsvaret af lavere indtjening
fra de danske kraftværker som følge af den lavere produk-
tion af el og varme samt et væsentligt lavere spread.

EBIT steg med 0,2 mia. kr. til 0,8 mia. kr. i 2011. Forbed-
ringen i forhold til EBITDAÅ skyldtes nedskrivninger på de-
centrale kraftværker i 2010.

Miljø

Den kvotebelagte udledning af CO, fra de danske kraftvær-
ker udgjorde 9,5 mio. tons mod 11,1 mio. tons i 2010. Faldet
skyldtes lavere produktion.

Der skete fire væsentlige miljøuheld i 2011. Fra Kyndby-
værket var der forhøjet kvælstofudledning efter driftspro-
blemer på spildevandsrenseanlægget. På Stigsnæsværket
blev der spildt 8 m' fuelolie, dels på jorden og dels i en
tankgård med betonbund. Derudover blev der to gange
spildt en væsentlig mængde olie på jorden fra olietankan-
lægget i Skælskør. I alle tilfælde er oprydningen blevet ac-
cepteret af miljømyndighederne.

Energy Markets

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtal

Mængder

Gassalg TWh
Elsalg TWh
Elproduktion, termisk TWh
Finansielle resultater
Nettoomsætning mio. kr.
EBITDA mio. kr.
EBIT mio. kr.
Justeret resultat

af primær drift mio. kr.
Bruttoinvesteringer mio. kr.
Investeret kapital

Investeret kapital mio. kr.
Materielle aktiver

under opførelse mio. kr.
Justeret investeret

kapital mio. kr.
Miljø

CO,-udledning, mio.
kvotebelagt tons
Flaring af gas mio. Nm

 

 

Mængder

Gassalget (inkl. salg til egne kraftværker) steg med 3% til

122,3 TWh som følge af væsentligt højere salg på børser.

Derimod var engrossalget lavere, primært på grund af mil-

dere vejr end i 2010. Det førte til lavere salg i Danmark,

Sverige og Tyskland samt til egne kraftværker.

Elsalget udgjorde 9,9 TWh, hvilket var 5% lavere end i
2010. Elproduktionen fra det gasfyrede kraftværk Severn,
der begyndte sin produktion i 2010, udgjorde 3,2 TWh i
2011. Begge blokke blev taget ud af drift efter skader på

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

begge turbiner i juli 2011. Den ene blok blev taget i drift
igen i oktober 2011, mens den anden blok forventes at blive
taget i drift igen i første halvår 2012. Begge blokke kører
med nedsat effektivitet indtil reparationen er afsluttet. Det
gasfyrede kraftværk Enecogen i Holland begyndte sin drift i
slutningen af 2011 og producerede 0,2 TWh.

Finansielle resultater
Omsætningen steg med 2,2 mia. kr. til 33,7 mia. kr. som
følge af højere elproduktion og gassalg samt højere gas-
salgspriser end i 2010.

EBITDA udgjorde 2,0 mia. kr., hvilket var 1,0 mia. kr. la-
vere end 2010. Faldet skyldtes primært lavere indtjening
fra gassalg på fastpris- og olieindekserede kontrakter end i
2010. Der var en væsentlig positiv effekt fra genforhandling
af gaskontrakter på omkring 1 mia. kr. i 2011, mens de nye
gasfyrede kraftværker i Storbritannien og Holland påvir-
kede EBITDA negativt som følge af de lave green spark-
spreads. Koncern EBITDA effekten af de nye gasfyrede
kraftværker var neutral.

EBIT faldt med 1,6 mia. kr. til 0,8 mia. kr. i 2011 som
følge af det lavere EBITDA og nedskrivning på 0,6 mia. kr.
vedrørende offshore gasledninger i 1. halvår 2011.

Miljø

Udledningen af kvotebelagt CO, steg i forhold til 2010, idet
2011 var første fulde driftsår for kraftværket Severn. En
mindre del af CO.-udledningen skyldtes flaring på gasbe-
handlingsanlægget i Nybro. Denne del var på niveau med
2010.

Sales & Distribution

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtal rr 2010:
Mængder

Gassalg TWh 203 2492
Gasdistribution TWh 9g 114
Elsalg TWh 16 82
Eldistribution TWh 8,8 SE
Olietransport,

Danmark mio. tdr. 72 78
Finansielle resultater

Nettoomsætning mio. kr. 14185
EBITDA mio. kr. 2.036
EBIT mio. kr. 1057
Justeret resultat

af primær drift mio. kr. 1072
Bruttoinvesteringer mio. kr. (858)
Investeret kapital

Investeret kapital mio. kr. 12064
Materielle aktiver

under opførelse mio. kr. (507)
Produktionsaktiver,

overført fra materielle

aktiver under opførelse

ide seneste 6 måneder mio. kr. 1)
Justeret investeret

kapital mio. kr. 11046

 

 

Mængder
Gassalget udgjorde 20,3 TWh. Det var 16% lavere end i
2010, hvilket primært skyldtes den mildere vinter end i
2010 samt øget konkurrence på det danske marked med
deraf følgende faldende markedsandel.
Også distributionen af gas blev påvirket af den mildere
vinter og udgjorde 9,9 TWh, 13% lavere end 2010.
Derudover var der et mindre fald i både distribution og
salg af el samt transport i olierøret i forhold til 2010.

Finansielle resultater

Omsætningen faldt med 1,2 mia. kr. og udgjorde 13,0 mia.
kr. Faldet skyldtes primært lavere solgte gasmængder
grundet den skærpede konkurrencesituation og mildere
vejr i 2011 samt et fald i ydelser, der opkræves hos forbru-
gerne på vegne af Energinet.dk. Disse opkrævninger har
ingen virkning på EBITDA.

Den lavere omsætning blev opvejet af et lavere omkost-
ningsniveau. EBITDA udgjorde derefter 2,0 mia. kr. i 2011,
samme niveau som året før.

EBIT faldt med 0,5 mia. kr. og udgjorde 0,6 mia. kr. i
2011. Faldet skyldtes primært en nedskrivning af goodwill
relateret til det hollandske salgsselskab på 0,3 mia. kr. i
2011 som følge af en ændret prissætning på det hollandske
marked.

Miljø

Der skete et væsentligt miljøuheld i 2011 i forbindelse med
etablering af en motortrafikvej, hvor en gasledning blev
gravet over af entreprenøren. Overgravningen førte til ud-
ledning af 36 tusind m? metan. Efter bruddet blev der øje-
blikkeligt lukket for gasforsyningen for at forhindre et større
gasudslip. Det interne og eksterne beredskab fungerede
efter hensigten, og skaden blev hurtigt udbedret.

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 39

CIOC IVLINSIH LTJISNYNIS UL ONINLNIAHOJ

40

Eksterne forudsætninger
og markedsforhold

Europa er fortsat påvirket af den økonomiske krise, ikke
mindst statsgældskrisen i Sydeuropa. Som følge heraf er
der særlig usikkerhed om den fremtidige prisudvikling og
efterspørgsel efter energi.

Markedspriser og prissikring

DONG Energy's finansielle resultater påvirkes af udviklin-
gen i en række markedspriser, herunder olie, gas, el, kul,
CO, samt kurserne på dollar og pund. Forventningerne til
resultatet for 2012 er baseret på de gennemsnitlige mar-
kedspriser i tabellen.

En stor del af eksponeringen over for markedspriser i
2012 er prissikret, så eventuelle afvigelser fra de forudsatte
priser får ikke fuld effekt på det finansielle resultat. Prissik-
ringen af olie og gas foretages efter justering for kulbrinte-
beskatning (primært i Norge), så den ønskede pengestrøms-
effekt efter skat opnås. Som det fremgår af tabellen nedenfor,
er DONG Energy's samlede eksponering over for ændringer
i energipriser på kort sigt begrænset. En samtidig stigning i
priserne på 10% vil alt andet lige ændre EBITDA med om-
kring 0,8 mia. kr. i 2012. Den tilsvarende ændring i EBITDA
efter kulbrintebeskatning udgør omkring 0,2 mia. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Markedspriser
le Rea-
ventet liseret
(gennemsnit) 2012 2011
Oliepris, Brent USDF.dr.
Gaspris, TTF EUR/Mwh
Gaspris, NBP EUR/Mwh
Elpris, Nord Pool system — EUR/MWh
Elpris, Nord Pool, DK! EUR/MWwh
Elpris, EEX EUR/MWh
Elpris, UK EUR/MWh
Kulpris, API 2 USD/ton
CO, EUA EUR/ton
Green dark spread, DK" EUR/MWwh
Green spark spread, UK EUR/MWwh
Green spark spread, NL EUR/MWwh
Dollarkurs DKK/USD

 

 

 

 

 

 

 

 

Prissikring 2012
rissikring Afdækningsandel
Gns. 10% prisstigning

Før kulbrinteskat — Efter kulbrinteskat afdækningspris (mio. kr.)
Olie USD/tdr. 10% 28% 86 276
Gas EUR/MWh 53% 91% 23 366
Termisk elproduktion
(GDS/GSS) EUR/MWh 56% 56% 10/6 38
Elproduktion fra vedvarende
energi, markedsprisandel!? — EUR/MWh 32% 32% jeg 82

 

 

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

UDSAGN OM FREMTIDEN

Bapporten indeholder ud: emtidige for-

bundet med risici. Mange faktorer kan bevirke, at
den faktiske udvikling afviger væsentligt fra for-
ventningerne. Eksempler på sådanne faktorer
omfatter, men er ikke begrænset fil, ændringer i
temperatur og nedbørsmængder, udviklingen på
olie-, gas-, el, kul, CO, valuta og rentemnarke-
derne, ændringer | lovgivning, trequlering eller
standarder forandring af konkurrencesituationen
på DONG Enerqy's markeder og leveringssikker-
hed. Der henvises til kapitlet Risiko og risikosty-
ring, samt note 32 og 35 til koncernregnskabet.

I afsnittet om markeds- og kreditrisici i kapitlet Risiko og
risikostyring på side 44 fremgår yderligere oplysninger om
DONG Energy's markedsrisici og risikoreducerende tiltag.
Her er desuden angivet den forventede påvirkning af busi-
ness performance-resultatet fra finansielle og fysiske af-
dækningsforretninger, hvor resultateffekten er udskudt til
senere perioder.

Nye aktiviteter og øvrige forudsætninger

I forhold til 2011 forventes EBITDÅA i 2012 at blive positivt
påvirket af nye eller væsentligt udvidede aktiviteter. Dette
modsvares af øgede omkostninger til reparation af Siri-
platformen, lavere indtægter i Thermal Power og bortfald af
positiv effekt fra genforhandling af gaskontrakter.

Forventninger til EBITDA for 2012

På basis af de ovenfor forventede markedspriser og prissik-
ring samt beskrevne forventninger om nye aktiviteter og øv-
rige forudsætninger forventes business performance EBITDA
at være på niveau med 2011.

Mål for udvikling I EBITDA
På basis af de planlagte investeringer er det fortsat målet
at kunne fordoble EBITDA frem mod 2015 i forhold til 2009,
hvor EBITDAÅ udgjorde 8,8 mia. kr.

EBITDÅA i 2013 forventes at ligge væsentligt over 2012
som følge af idriftsættelse af nye aktiver. Derudover hel-år-
seffekt fra nye aktiver sat i drift i 2012.

Forventninger til nettoinvesteringer
Nettoinvesteringerne i perioden 2011-13 forventes fortsat
at udgøre omkring 40 mia. kr., hvilket er uændret i forhold
til udmeldingen i årsrapporten for 2010.

Mål for kapitalstruktur

Det langsigtede kapitalstrukturmål er fra og med 2012 æn-
dret, således at den justerede nettogæld ikke må overstige
2,5 gange EBITDA. Ændringen af nævneren fra penge-
strømme fra driftsaktivitet til EBITDA er sket for at knytte
kapitalstrukturmålet til EBITDA, der er DONG Energy's
overordnede styringsmål, og som efter introduktionen af
business performance-resultatopgørelsen bedre afspejler
udviklingen i koncernens underliggende indtjening.

Kapitalstruktur
«gm Justeret nettogæld/ gs? Kapitalstrukturmål

Pengestrømme fra driftsaktivitet 2011

 

"se Kapitalstrukturmål
fra 2012

… justeret nettogæld/
EBITDA

 

 

 

 

 

 

2007 2008 2009 2010 2011

 

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 41

HJONINLYSTYW ITIJISNYNIJ

42

DONG Energy har fastsat mål for den finansielle styring.
Nedenfor beskrives de mest centrale finansielle styringsmål

Rating
Rating på minimum BBB+/Baal

  

 

 

 

Kapitalstruktur
Justeret nettogæld må ikke overstige 2,5 gange EBITDA.

 

 

 

 

 

 

 

sex. Standard & Poor's am Moody's  X.am Justeret nettogæld/ ”%,.… Kapitalstrukturmål
RE Finansiel målsætning Pengestrømme fra driftsaktivitet 2011

0 Justeret nettogæld/ "%,m Kapitalstrukturmål

EBITDA fra 2012

A-/A3 4
BBB+/ 5
Baal 3
BBB/  R Au: urne
Baa2 2 Brunm und
BBB-/ , m
Baa3

 

 

 

2007 2008 2009 2010 2011

Fordobling af EBITDA, mia. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I Realiseret Mål Trend
17,6

18

É SEERE
12 ue —
10 88

8

6

4

2

u 2009! 2010 2011 2012 2013 2014 2015

  

    

SKED

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

2007 2008 2009 2010 2011

 

Udbytte, %

+. Maksimum payout-ratio 2” Faktisk payout-ratio

«e Minimum payout-ratio

 

 

 

 

70

60

. 7 RT
77

40

30

 

2007 2008 2009 2010 2011

Årets foreslåede udbytte fastlægges ud fra følgende

princip:

-= Et fast beløb på 7,75 kr. pr. aktie (i 2011), der øges med
0,25 kr. pr. år, hvis aktionærernes andel af årets resultat
efter skat ligger indenfor payout-ratio intervallet

== Payout-ratio på minimum 40% og maksimum 60% af
aktionærernes andel af årets business performance-
resultat efter skat fratrukket rente efter skat til ejerne af
hybridkapital samt minoritetsinteressernes andel af
årets resultat.

DONG Energy har en diversificeret låneoptagelse med det internationale
obligationsmarked som den primære finansieringskilde

 

 

 

DONG Energy er en anerkendt aktør på obligationsmar- Merrente (kreditmarginal) ift. swaprenten
kedet og varetager en kontinuerlig dialog med obligati- for udvalgte obligationer
onsinvestorer og -analytikere gennem bl.a. kvartalspræ- «"X.,m Obligation udløb 2021 Obligation udløb 2016
sentationer og roadshows. «= Obligation udløb 2014
Basispoint
Udestående obligationer 160
140 gø
Udestående Kupon Forfalds- 120 ØS

 

Valuta beløb (mio.) (%) tidspunkt Noteret i 100 SU SR SEE fj

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Erhvervsobligationer
EUR 500 3,500 29. jun 2012 Luxembourg 40
EUR 500 4,875 7. maj 2014 London 20
EUR 500 4,000 16. dec 2016 London 0, ;
2010 2011
EUR 500 6,500 7. maj 2019 London
EUR 500 4,875. 16. dec 2021 London Rating
1 ;
GBP 750 4,875 12. jan 2032 London Standard & Poor's Moody's
GBP 500 5,750 9. apr 2040 London
Selskabsrating A- Baal
Hybridobligationer
2 Erhvervsobligationer A- Baal
EUR 600 5,500 År 3005 Luxembourg
EUR 700 7750 År 3010. Luxembourg Hybridobligationer BBB og BB+ Baa3
Outlook Stabil Stabil
Seneste ratingrapport Dec. 2011 Jan. 2012
Væsentligste finansieringsaktiviteter i 2011
Dato Aktivitet
24. jan Udstedelse af hybridobligationer og sam-
tidig delvis tilbagekøb af tidligere udstedte
hybridobligationer
17. aug Etablering af ny kreditfacilitet på EUR 1.300 mio.
20. sep Optagelse af lån fra Den Nordiske
Investeringsbank (EUR 240 mio.)
Finanskalender 2012 Kontakt
Dato Aktivitet Investor Relations: Morten H: Buchgreitz
E-mail: investorrelationsædongenergy.com
9 mar Årsrapport 2011 Telefon: 99:55 9750
18: ape Geheralforsamling
11 maj Delårsrapport for 1. kvartal 2012 www.dongenergy.com/en/investor
IO aug Halvarsrapport for £ halvår 2012
FAOV: Delårsrapport for.9 måneder 2012

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 43

IICIMHVWIVLIdVM DO ASHINI ONOd

Risiko er en del af forretningen for DONG Energy.
Koncernen arbejder aktivt for at balancere disse
risici, så de enten skaber værdi eller reduceres.

BUSINESS PERFORMANCE
THedelsesberetningen kommenteres på
business performance-resultatet med

ONIHALSOMISIH DO ONMISTH

44

Risici er en naturlig del af DONG Energy's forretning. Nogle
markedsrisici styres med henblik på at opnå den rigtige
balance mellem værdiskabelse og tilknyttede risici. Her kan
udviklingen i markedspriser være en indtjeningsmulighed
og en konkurrenceparameter. Andre risici såsom miljø-
mæssige-, sikkerhedsmæssige- og tekniske risici søges eli-
mineret fuldstændigt eller, hvis dette ikke er muligt, redu-
ceret i videst muligt omfang.

Risikostyring

Risikostyringen har til formål at sikre, at de risici, der kan på-
virke implementeringen af strategien, herunder den forven-
tede økonomiske udvikling, identificeres, vurderes og indgår
aktivt i de daglige beslutningsprocesser. Dette sikrer under-
støttelse og optimering af den fremadrettede værdiskabelse i
henhold til DONG Energy's strategi. I de kommende år vil
strategien bidrage til at diversificere koncernens risici, bl.a.

Væsentlige udvalgte fisici

Markeds- og kredhtnsie) hegulstoriske fiske)

Energiprisrisici

" Olie- og gasprisnsic]

» Prisrisici ved termisk
elproduktion

= Pristisicived elproduktion
fra vedvarende energi

= Market tråding

: Requlatoriske
betingelser

" Skatteregimer

« Finansielregulering

Finansielle risici
: Valutarisici
= Renterisici
= Likviditets-
og finansieringsrisici

Kreditrisici

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

mindre andet er angivet.

OBS

Der henvises til ordlisten på side 188-189

Tor forklaring af begreber.

 

fordi DONG Energy's vækst i udlandet vil mindske den rela-
tive betydning af de danske energimarkeder.

De væsentligste risici kan opdeles i fire hovedkategorier
og afhænger i et vist omfang af hinanden. En gang årligt
identificeres og prioriteres koncernens risici ud fra væsent-
lighed og sandsynlighed i en risikomatrice.

Risikomalrice
Høj

Væsentlighed

 

Lav Sandsynlighed Høj

. DV. Personale bg
Operatonelle miste] organisatoriske miste

= Opførelse og drift af + Medarbejdernes

ånlæg sikkerhed
« Underleverandører » Tiltrækning og
« Miljø Tastholdelse af dygtige
 Kkontektige forholl medarbejdere
Palner skaber Ove

Ende el (er orale.
Tforholg

i Crmiatende motenele
Sage

De fremhævede risici gennemgås på de følgende sider.

Markeds- og kreditrisici

 

Nedenfor er koncernens nettoeksponering for markedsrisici
illustreret. På lang sigt bestemmes koncernens markedsrisici
af de strategiske valg og den dertil hørende sammensæt-
ning af aktiverne. DONG Energy's strukturelle risici mind-
skes bl.a. gennem den teknologiske og geografiske diversifi-
kation og omstillingen til grønnere el- og varmeproduktion,
som beskrevet i kapitlet Vækst inden for vind og biomasse.
Dette giver, i sammenhæng med balancering af olie- og
gasporteføljen, en diversificeret portefølje af aktiver med for-
skellige risikoprofiler.

For yderligere at nedbringe udsvingene i koncernens
pengestrømme på kort og mellemlang sigt indgås prissik-
ringsaftaler inden for risikostyringshorisonten (op til 5 år). I
den korte ende af horisonten ønskes en høj afdækningsgrad
for at opnå stor sikkerhed om pengestrømmene, mens af-
dækningsgraden er lavere de følgende år. Den valgte tilgang
skyldes dels, at der er mindre sikkerhed om den underlig-
gende eksponering på længere sigt, dels at de finansielle og
fysiske markeder er mindre likvide på længere sigt.

Samlet set har diversificeringen af den strukturelle risiko
og styringen af koncernens pengestrømme på kort og mel-
lemlang sigt en positiv effekt på DONG Energy's kapital-
strukturnøgletal, idet udsvingene i indtjeningen fra de for-

ÅAfdækningsstrategi

Høj

 

Afdækningsgrad

 

 

 

Optil 5 år Tid

Ristkostyringeprincip

Åsset backed
optimisation

Forretningsmæssige
aktiviteter

Køb og produktion

» Olie- og gasproduktion

= Lange engros
gaskontrakter
Termisk elproduktion
Elproduktion fra
vedvarende energi

= Styring af volumener
på kontrakter og

Optimering af fysiske
og finansielle
eksponeringer

Salg
=… Detailkunder (gas og el)
«  Engroskunder (gas og el)

optimering af kontrakter

 

skellige aktiviteter i vidt omfang er uafhængige af hinanden
og derfor kan antages i nogen grad at udligne hinanden.

DONG Energy's princip for styring af markedsrisici er vist
nedenfor. Så vidt muligt samles alle koncernens eksponerin-
ger fra produktion samt købs- og salgskontrakter inden for
styringshorisonten i aktiviteten Asset backed optimisation,
hvor de konsolideres og optimeres samlet. Herefter afdæk-
kes den konsoliderede eksponering gennem handelsfunktio-
nen i DONG Energy (Market trading), der handler ekspone-
ringerne i markedet inden for givne risikorammer.

Markedsrisici kan opdeles i energiprisrisici og finan-
sielle risici. De finansielle risici omfatter valutakurs-,
rente, likviditets- og finansieringsrisici. Energiprisrisici
påvirkes af udsving i priserne på olie, gas, el, kul og CO,
samt i mindre grad andre råvarer. En del af eksponeringen
afhænger af én bestemt pris (direkte prisrisici), mens andre
afhænger af forskellen mellem to eller flere priser (spread
risici). Markedsprisrisikoen på de direkte prisrisici er større
end for spread-baserede eksponeringer, da priserne på en-
kelte råvarer typisk er mere volatile end niveauerne mellem
helt eller delvis samvarierende energipriser. I figuren frem-
går eksponeringsværdierne for 2012 før og efter afdæknin-
ger.

Eksponeringer over for energipriser 1 2012, mia. kr.

Kommerciel eksponering I Nettoeksponering

 

 

 

 

 

 

   

Elproduktion
fra vedvarende
energi

 

Termisk
elproduktion

Olie og gas

Market
trading

=… Effektiv eksekvering i
markedet inden for
givne risikorammer

Modparter
i markedet

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 45

46

 

 

 

Olie- og gasprisrisici
Olie- og gasprisrisici kommer primært fra egenproduktion

af olie og gas og fra forskelle i indekseringen af salgs- og
købspriser på gas.

DONG Energy's produktion af olie bidrager til at redu-
cere den oliepriseksponering, der kommer fra olieprisin-
dekserede købsaftaler på gas. Den integrerede forretnings-
model virker således naturligt stabiliserende på selskabets
pengestrømme og samlede risikoprofil.

Risikoen på de fremtidige pengestrømme fra olie- og
gasprispositionerne styres med en tidshorisont på tre år
efter et mål for cash flow-at-risk. Afdækningen af olie- og
gaseksponeringerne foretages efter justering for kulbrinte-
beskatning således, at den ønskede pengestrømseffekt ef-
ter skat opnås.

Olie- og gaseksponeringsbilledet forventes at ændre
sig de kommende år, primært fra en stigende egenproduk-
tion af olie. DONG Energy vil blive påvirket økonomisk, når
olie- og gasprisen udvikler sig forskelligt på kort sigt (de-
kobler), som det har været tilfældet i 2009-2011.

I de langsigtede købs- og salgskontrakter er der ind-
byggede optioner, f.eks. i form af mængdefleksibilitet og
genforhandlingsklausuler, som kan ændre DONG Energy's
risikobillede både på kort og lang sigt.

Samlet består DONG Energy's olie- og gaseksponering af
en lang gasposition (positiv effekt ved stigende priser) og
en kort olieposition. Da olie- og gaspriser historisk har
samvarieret positivt over længere perioder, vil den lange
gaseksponering til en vis grad blive opvejet af den korte
olieeksponering, således at den direkte gasprisekspone-
ring er mindre. Den nettede olie- og gaspriseksponering
betragtes som spread risiko.

På helt kort sigt kan eksponeringsbilledet afvige fra det
normale billede. Dette er f.eks. tilfældet for olieekspone-
ringen i 2012, der er marginal lang som følge af en højere
andel af indgåede olieindekserede gassalgskontrakter end
normalt.

Ved udgangen af 2011 var der prissikret 28% af den
forventede olieeksponering og 91% af den forventede gas-
eksponering for 2012, svarende til en samlet afdæknings-
grad på 79% for olie og gas.

Et prisfald for olie og gas på 10% vil i 2012 reducere
EBITDA efter kulbrinteskat med 117 mio. kr.

Eksponeringsprofil for olie og gas i 2012, mia. kr.

Kommerciel eksponering E Nettoeksponering

 

 

 

 

 

Olie og gas

 

Prisrisici ved termisk elproduktion

Elprisen bestemmes af brændselspriser, vejrmæssige for-
hold, priser på CO.-kvoter og generelle udbuds- og efter-
spørgselsforhold. Risikostyringen af den termiske elpro-
duktion baseres på fastlåsning af dækningsbidraget for
den fremtidige elproduktion ved at sælge el og købe
brændsel og CO...

Den spread-baserede priseksponering for den danske
og udenlandske elproduktion styres med en tidshorisont
på op til fem år. Tidshorisonten afspejler de givne likvidi-
tetsforhold for handel på forward-markedet.

De strategiske tiltag med tilpasning af den danske ter-
miske elproduktion og etableringen af nye gasfyrede kraft-
værker i Storbritannien (Severn) og Holland (Enecogen)
vilide kommende år reducere DONG Energy's elekspone-
ring over for Nord Pool fra 67% af værdien i 2007 til for-
ventet 12% i 2015. Det vil bidrage til en mere diversificeret
position i markedet.

Ved udgangen af 2011 var der prissikret 56% af den for-
ventede produktion i 2012 for Danmark, Holland og Stor-
britannien.

Eksponeringsprofil for termisk elproduktion 1 2012, mia. kr.
Kommerciel eksponering I Nettoeksponering

0,7

 

0,6

 

0,5

 

0,4

 

 

0,3

0,2

 

01

 

  

0,0

Danmark

Storbritannien og Holland

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

Prisrisici ved elproduktion fra vedvarende energi
I forbindelse med udbygningen af vedvarende energikilder,
primært havmølleparker, vil en væsentlig del af indtjenin-
gen fra vindkraft komme fra reguleret prisfastsættelse. De
vigtigste elementer er faste tariffer (Danmark og Tyskland)
og garanterede mindstepriser på grønne certifikater (Stor-
britannien og Polen).

Markedsprisrisikoen for vindkraftporteføljen betragtes
som en direkte prisrisiko og styres med en tidshorisont på
op til fem år efter et mål for cash flow-at-risk.

Ved udgangen af 2011 udgjorde faste tariffer og garante-
rede mindstepriser på grønne certifikater 2/3 af de forven-
tede indtægter fra vindkraftporteføljen i 2012.
32% af eksponeringen over for markedspriser i Wind Po-
wer er afdækket i 2012.

Et fald i elprisen på 10% i 2012 vil medføre et fald i
EBITDA på 82 mio. kr.

Fordeling af indtægter på vindparker 1 2012

27% Markedspriser
Heraf afdækning
É Certifikater

32%

H Faste tariffer

41%

 

Market trading

Når koncernens ønskede afdækningsniveau er fastlagt,
overføres eksponeringerne til market trading-funktionen,
der herefter har ansvaret for at eksekvere de fysiske og fi-
nansielle handler i markedet. Det er ikke altid muligt at af-
dække de overførte prisrisici fuldt ud. DONG Energy har
derfor en vis tilbageværende eksponering afledt af disse
aktiviteter.

Funktionen foretager desuden balancering af de fysiske
mængder på markedet og i mindre omfang aktiv positi-
onstagning med henblik på løbende at være til stede i
markederne og herigennem opnå en mere detaljeret mar-
kedsindsigt. Herudover har DONG Energy påtaget sig rol-
len som market maker på det danske elmarked, hvilket in-
debærer yderligere markedsrisici.

Energipriseksponeringen i market trading udgjorde 2 mia.
kr. ved udgangen af 2011.

Samlet 1-dags 95% VaR (Value-at-Risk) udgjorde 55 mio. kr.

 

Valutarisici

Hovedparten af DONG Energy's aktiviteter medfører eks-
ponering over for udsving i valutakurser. De væsentligste
valutaer er USD, GBP, NOK, PLN, SEK og EUR. Den sam-
lede nettoeksponering opgøres løbende på konsolideret
basis. Det tilstræbes at minimere nettoeksponeringen via
terminskontrakter, swaps og optioner. Valutapositioner
opgøres ud fra estimerede pengestrømme fra driften på en
femårig tidshorisont. Herudover inkluderes valutarisici i
forbindelse med nettoinvesteringer i udenlandske datter-
selskaber samt lån uden tidshorisont.

GBP og USD udgør de største eksponeringer fordelt på
henholdsvis en lang GBP-position og en kort USD-posi-
tion. Ved udgangen af 2011 var 97% af valutaeksponerin-
gen i 2012 afdækket.

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 47

48

 

 

 

Renterisici
DONG Energy's renterisici relaterer sig til rentebærende

aktiver, finansielle prissikringer, langfristede gældsforplig-
telser og de løbende rentebetalinger. Koncernen ønsker at
begrænse effekten af renteændringer. Således var åne-
porteføljen inklusiv hybridkapital overvejende fastforrentet
ved udgangen af 2011. Renterisikoen styres aktivt gennem
et mål for varighed på nettogælden.

I tabellen nedenfor er vist de vigtigste nøgletal for rente-
risikoen. Den samlede risiko ved udgangen af 2011 ud-
gjorde 3,1 mia. kr., opgjort som faldet i markedsværdien af
gæld, hybridkapital og likvider, hvis hele rentekurven stiger
med et procentpoint. Renterisikoen svarer til, at udlåns-
porteføljen (ekskl. hybridkapital) har en varighed på 7,7 år.

Ved en stigning i renten på 1 procentpoint vil nettoren-
teomkostningerne i 2012 stige med 32 mio. kr. i forhold til
en samlet omkostning i 2012 til nettogæld og hybridkapital
ved udgangen af 2011 på 2,1 mia. kr.

Nøgletal for udlånsporteføljen
(ekskl hybridkapital) pr. 31 dec 2011

 

 

 

 

Andel fastforrentet! (%) 88,9
Varighed (år) 77
Gennemsnitlig tid til udløb (år) 94
Gennemsnitlig rente (%) Al

 

     

 

Likviditets- og finansieringsrisici

Gennemførelse af DONG Energy's strategi forudsætter fi-
nansiering i form af frasalg af aktiver eller åneoptagelse
udover de pengestrømme, der genereres fra driften. Refi-
nansieringsrisikoen mindskes ved at have en diversificeret
sammensætning af gælden og dens forfaldsprofil samt et
højt likviditetsberedskab i form af bindende lånefaciliteter,
kontanter eller likvide værdipapirer.

For at sikre finansiering på attraktive vilkår har DONG
Energy fastsat mål for sin kreditværdighed og kapitalstruktur
(se side 42). Målet for kreditværdighed er at have en rating
på mindst BBB+ (Standard & Poor's) og Baal (Moody's).

Målet for kapitalstrukturen var til og med 2011, at den
justerede nettogæld ikke må overstige 3 gange penge-
strømme fra driftsaktivitet. Fra og med 2012 er målet æn-
dret til, at den justerede nettogæld ikke må overstige 2,5
gange EBITDA.

Ved udgangen af 2011 udgjorde likviditetsberedskabet
23,1 mia. kr., hvoraf 13,4 mia. kr. var bindende lånefacilite-
ter og 9,7 mia. kr. var likvider og værdipapirer, der frit kan
disponeres over.

DONG Energy's nuværende rating er A- (Standard &
Poor's) og Baal (Moody's).

Ved udgangen af 2011 udgjorde den justerede nettogæld
i forhold til pengestrømme fra driftsaktivitet 2,0 gange og i
forhold til EBITDA udgjorde nøgletallet 1,9 gange.

Forfaldsprofil, mia. kr.

Lån E Obligationer

 

 

 

 

 

 

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

Kreditrisici

DONG Energy søger at begrænse sine kreditrisici ved sy-
stematisk at kreditvurdere sine modparter, ved at benytte
finansielle standardkontrakter og ved at stille krav om sik-
kerhed. De tildelte kreditrammer overvåges løbende, og
der følges dagligt op på modparterne inden for energihan-
del og de finansielle aktiviteter.

Overvågning af modparter og tildeling af kreditrammer
sker ud fra rammer fastsat af bestyrelsen og direktionen.
For de væsentlige modparter kræves en intern kreditvur-
dering. Informationer fra eksterne kreditvurderingsbu-
reauer, offentlig tilgængelig information og egne analyser
indgår i fastlæggelsen af den interne rating samt i vurde-
ringen af, hvor omfattende engagementet med de enkelte
modparter kan være.

DONG Energy har ikke haft tab på enkeltstående større
modparter i 2011. Den økonomiske afmatning har derimod
medført en vis stigning i antallet af restancer på detail-
kunderne, men fra et meget lavt niveau, og antallet synes
at have toppet.

For et samlet billede af kreditkvaliteten henvises til
note 32 i koncernregnskabet.

 

Resultat udskudt til senere indregning i business
performance-resultatet

Ved udgangen af 2011 udgjorde den udskudte resultateffekt
fra finansielle og fysiske kontrakter, der er indgået som led i
risikostyringen af koncernens kommercielle eksponering og
afdækning af låneporteføljen, -0,5 mia. kr. Den udskudte re-
sultateffekt vil blive indregnet i business performance-resul-
tatet i den periode, hvor den kommercielle eksponering ind-
regnes. I 2012 vil kontrakterne påvirke business
performance-resultatet med +0,9 mia. kr. under en forud-
sætning af uændrede markedspriser, hvoraf størstedelen vil
have EBITDA effekt.

   
  
       
  
 
  

Forventet tidspunkt
RE MEE for overførsel til
DDR g= business

REESE DE E
Dee
2011

performance-resultat

2012 Øvrige år

114 247
1032 156

EL (78) (56)
Kul (30) (73)
Valuta (177) (769)
Rente (6) (842)
Afledte finansielle

instrumenter i alt 855 (1337)

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 49

50

Regulatoriske risici

 

Regulatoriske betingelser

Ændringer af de regulatoriske vilkår såvel i Danmark som i ud-
landet er væsentlige for DONG Energy's strategiske mulighe-
der og dermed også for den fremtidige indtjening. DONG
Energy's øgede internationale position mindsker dog afhæn-
gigheden af regulatoriske ændringer i enkelte lande, såsom
ændringer i støtteregimer i forbindelse med investeringer i
vindproduktion samt ændringer i den offentlige regulering af el
og gas. DONG Energy's tilstedeværelse i flere led i værdikæden
bidrager tilat reducere virkningerne af regulatoriske ændringer
i enkelte dele af værdikæden. Derudover følger DONG Energy
den politiske og regulatoriske udvikling tæt i de lande, hvor det
er aktuelt, og deltager aktivt ved høring af lov- og andre regule-
ringsforslag, hvor der er risiko for væsentlige ændringer.

Skatteregimer

Ændrede skatteregimer kan have væsentlig virkning på kon-
cernens økonomiske resultater, herunder i forbindelse med
udvinding af olie og gas. DONG Energy's skatterisici vurderes

Operationelle risici

og kontrolleres løbende ved hjælp af koncernens skattepolitik
og skattestrategi. DONG Energy søger en åben dialog med
skattemyndigheder og andre offentlige myndigheder og sø-
ger, hvor det er muligt, at indhente bindende forhåndstilken-
degivelser fra myndighederne til afklaring af større skatte-
mæssige risici. Som følge af koncernens internationale
tilstedeværelse vedligeholder DONG Energy et retvisende
transfer-pricing system baseret på OECD's retningslinjer.

Finansiel regulering

Finanskrisen har skabt et ønske blandt de europæiske lov-
givere om en stramning af reglerne for handel med deriva-
ter. Dette har udmøntet sig i tre spor af nye regulativer
(EMIR, MiFID og REMIT), der kan få betydelige konsekven-
ser for DONG Energy hvad angår ikke blot likviditetsbin-
ding, men også strengere kapitalkrav. DONG Energy følger
udviklingen tæt, og det analyseres løbende, om det er nød-
vendigt at justere den nuværende forretningsmodel. RE-
MIT-forordningen trådte i kraft 28. december 2011.

 

Opførelse og drift af anlæg

DONG Energy har en række risici forbundet med udvikling,
opførelse, drift og vedligeholdelse af anlæg, og ikke alle
disse kan afdækkes direkte. Ved inspektion, forbedring af
vedligeholdelsesprogrammerne samt intern og ekstern kon-
trol af produktionsudstyr og faciliteter fokuseres løbende på
at undgå og afværge uhensigtsmæssige situationer. For at
beskytte værdien af aktiverne er der, hvor det er muligt, teg-
net en række forsikringer. Datterselskabet DONG Insurance
A/S er etableret med henblik på at optimere forsikringspor-
teføljen og er under tilsyn af det danske Finanstilsyn.

Underleverandører
Der er risici forbundet med eksekvering af investeringspro-
jekter, der kan blive forsinkede som følge af bl.a. forsinkelser

Risk governance

JeJepDUD 4

Risikostyring

Forretningsområder

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

på installations- og transitfartøjer, kommercielle og partner-
relaterede forhold, misligholdelser fra leverandører og under-
leverandører samt for vindparkers vedkommende kabellæg-
ningen. Endvidere rekvireres en stor del af det nødvendige
materiel på markeder, der ofte er præget af et højt aktivitets-
niveau, hvor konkurrencen kan være begrænset. For at redu-
cere disse risici har DONG Energy tilegnet sig omfattende in-
tern viden og kompetencer. Inden for etablering af vindparker
har koncernen med købet af A2SEA og CT Offshore tilegnet
sig kontrol med vigtige kompetencer inden for installations-
logistikken, hvilket muliggør optimering af processerne.

Miljø
Som energivirksomhed påvirker DONG Energy miljøet i
væsentlig grad, og koncernen er derfor forpligtet over for

Bestyrelsen har det overordnede ansvar for risikopolitikken
TDØNG Energy. For af opnå en transparent og effektiv risi-
kostyring har DONG Energy organiseret risikostyringen
gennem en række beslutningsorganer.

" Revisions- og Risikokomiteens primære ansvar inden for
risikostyring er at støtte bestyrelsen i dets tilsyn med
den udførte risikopolitik

"… Direktionen foretager løbende en vurdering og filpas-
ning af de interne kontrol og risikostyringssystemer

" Finanskomiteen overvåger koncernens risici og finansie-
ringsforhold og overvåger forvaltningen af mandater an-
gående markedsprisrisici

 

samfundet til at arbejde langsigtet og systematisk med at
begrænse disse påvirkninger. Hensyn til klimaet og miljøet
integreres løbende som en naturlig del af koncernens akti-
viteter og beslutningsprocesser.

DONG Energy har en overordnet miljøpolitik, hvor kon-
cernen tager ansvar for at minimere den miljømæssige på-
virkning og tilstræber en løbende optimering af systemer
og processer. Politikken følges op af internationale certifi-
cerede ledelsessystemer i de dele af forretningen, hvor det
giver værdi, og som indebærer de største risici. På miljø-
området bruges ledelsesstandarden ISO 14001 på alle
danske el- og varmeproducerende anlæg, i eldistribution
og ved olie- og gasaktiviteter i Nordsøen.

Personale- og organisatoriske risici

Identifikation og reduktion af potentielle miljømæssige risici
og sociale risici er et lovkrav ved store projekter som eksem-
pelvis havmølleparker, kraftværker og efterforsknings- og
produktionsaktiviteter. Sådanne VVM-undersøgelser (Vurde-
ring af Virkning på Miljøet) medvirker til at opfylde målet om
at have en lav miljøpåvirkning i alle faser — fra projektplan-
lægning, opførelse over forbrug til bortskaffelse og afvikling.

I DONG Energy arbejdes systematisk med registrering,
håndtering og opfølgning på miljøuheld. Koncernen arbej-
der ud fra princippet om, at hændelsens alvorlighed skal be-
stemme håndteringsgraden, og har implementeret et sy-
stem til risikovurdering og systematisk opfølgning i
forbindelse med hændelser.

 

Medarbejdernes sikkerhed

Hos DONG Energy er et stimulerende og sundt arbejdsmiljø
kombineret med et højt sikkerhedsniveau på arbejdspladsen
en forudsætning for at drive en ansvarlig og effektiv virksom-
hed. Derfor er sikkerhed en integreret del af alle koncernens
aktiviteter. Der er betydelig opmærksomhed på sikkerhed, og
koncernen arbejder løbende på at forbedre sine sikkerhedsre-
sultater gennem forebyggelse, træning, uddannelse og invol-
vering af medarbejderne for at fastholde kulturen "The safe
way — or no way”. Initiativerne har resulteret i en mærkbart
faldende ulykkesfrekvens gennem de seneste år.

Til trods for denne positive udvikling og den laveste ulyk-
kesrate i koncernens historie opfyldte DONG Energy ikke am-
bitionen om at undgå dødsfald i 2011. Der forekom således to
ulykker hos koncernens underleverandører, som resulterede i
tre dødsfald, hvilket DONG Energy ser på med stor alvor.

Koncernen har derfor sat øget fokus på den overordnede
sikkerhedsplan, herunder sikkerheden hos underleverandø-
rer, og dertil hørende systemer. Blandt de nye tiltag er øget
opmærksomhed om sikkerhedskulturen, hvor sikkerhed skal
gøres til en entydig ledelsesmæssig prioritet i hele DONG
Energy. Programmet omfatter også udvikling af et e-learning

"Group Risk Control har ansvaret for at kontrollere at
DONG Energy 's finanstelle risici, hertil relaterede operati
onelle risici, IF risici samt strategiske risici bliver identifi-
teret målt og behandlet i overensstemmelse med kon-
cerhens retningslinjer Group Risk Control refererer til
formanden for bestyrelsens Revisions- og Risikokomite.

DONG Energy har endvidere en central fisikostyringsfunk-
ton, som løbende overvåger koncernens samlede finan
sielle og energimæssige risici og sikrer hensigtsmæssige
rammer for risikostyringen. Risikostyringsfunktionen rap-
porterer løbende til DONG Energy s Finanskomité, ligesom
bestyrelsens Revisjons- og Risikokomite kvartalsvis mod-
tager opfølgning på de identificerede risici samt rapporte-
ring om opfyldelse og overholdelse af de fastlagte ret

program, som alle koncernens ansatte og leverandører skal
gennemgå i 2012. Derved sikres, at DONG Energy's værdi-
grundlag og krav til sikkerhed kommer helt ud til såvel alle
koncernens egne som leverandørernes medarbejdere.

Tiltrækning og fastholdelse af dygtige medarbejdere
DONG Energy er i international konkurrence om de res-
sourcer og kompetencer, der skal sikre den fremtidige
vækst. Det gælder specielt de kommercielle og tekniske
kompetencer i Exploration & Production og Wind Power så-
vel som kommercielle kompetencer i Energy Markets.

Idet DONG Energy i mange henseender fortsat er me-
get ”dansk”, kan der opstå vanskeligheder ved såvel rekrut-
tering som fastholdelse af internationale medarbejdere.

Manglende tilførelse af kvalificeret arbejdskraft kan i
værste fald medføre, at DONG Energy ikke lykkedes med
gennemførelse af den planlagte strategi. For at reducere
denne risiko har der de senere år været fokus på en række
forskellige aktiviteter, bl.a. employer branding, identifika-
tion af nøglekompetencer, talent-/kompetenceudvikling
samt forbedring af vilkårene for tiltrækning af kvalificeret
udenlandsk arbejdskraft.

hingslinjer: Markeds- og kreditrisici styres under
bestyrelsesgodkendte mandater, som direktionen har vide-
redelegeret gennem en overordnet risikopolitik for DONG
Eneray og for de enkelte forretningsområder.

DONG Energy har ligeledes en uafhængig central funk:
tion, der kontrollerer alle investeringsforslag, inden de ind-
stilles fil ledelsen. Derudover sikrer funktionen optimalt fo-
kus på værdiskabelse i eksekveringen af besluttede
investeringer.

Endelig arbejder DØNG Energy målrettet for at sikre, at
virksomheden er en sikker arbejdsplads samt på at be-
grænse påvirkninger på klima og miljø. Dette koordineres i
den tværgående fiinktion QHSE (kvalitet sikkerhed; af
bejdsmiljø og miljø).

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 51

ISYTIGITSIVYSTIS dOS

52

Komiteen for god selskabsledelse har udarbejdet Anbefalinger for God
Selskabsledelse, som skal følges af børsnoterede virksomheder.

Som statsligt aktieselskab agerer DONG Energy på vilkår,
som i høj grad svarer til dem, der gælder for børsnoterede
virksomheder. Koncernen har derfor valgt som udgangs-
punkt at følge anbefalingerne. DONG Energy's holdning til
de enkelte anbefalinger for god selskabsledelse kan ses på
www.dongenergy.com/god. selskabsledelse.

Bestyrelsen gennemgår årligt anbefalingerne for god
selskabsledelse, baseret på bedste praksis.

Som hovedaktionær (ejerandel 76,49%) udøver staten i
øvrigt sit ejerskab i overensstemmelse med principperne i
publikationen ”Staten som aktionær”.

Aktionærmøder

Der afholdes med passende mellemrum aktionærmøder,
hvor ledelsen — inden for lovgivningens rammer — orienterer
om koncernens aktiviteter.

Generalforsamling

Generalforsamlingen indkaldes i henhold til vedtægterne
med mindst to ugers varsel. På den ordinære generalfor-
samling godkendes årsrapporten, der foretages valg af revi-
sor, valg af formand og næstformand og øvrige medlemmer
til bestyrelsen, bestyrelsens honorar fastsættes, der med-
deles decharge til bestyrelse og direktion samt behandles
eventuelle forslag fra bestyrelsen om bemyndigelse til køb
af egne aktier.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen består af 12 medlemmer. Otte er valgt af gene-
ralforsamlingen, fire af medarbejderne. Oplysninger om be-
styrelsens medlemmer findes i årsrapporten.

DONG Energy lægger vægt på, at bestyrelsens med-
lemmer har betydelig viden og erfaring fra ledelseshverv i
større danske og udenlandske erhvervsvirksomheder med
en bred vifte af aktivitetsområder, herunder aktiviteter på
områder, som har direkte relation til DONG Energy's forret-
ningsområder. I vurderingen af bestyrelsens sammensæt-
ning indgår kandidaternes kompetencer og baggrund, men
også hensynet til at opnå mangfoldighed og en passende
balance i bestyrelsens sammensætning. DONG Energy har
besluttet, at der ikke er en fast aldersgrænse for bestyrel-

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

sesmedlemmer. Mulige kandidaters alder indgår imidlertid
i den samlede vurdering af bestyrelsens sammensætning.

DONG Energy arbejder aktivt på at øge andelen af kvin-
delige medlemmer i bestyrelsen, og det indgår i Nomine-
ringskomiteens vurdering af bestyrelsens sammensætning
forud for den ordinære generalforsamling.

Efter hvert års ordinære generalforsamling og før næst-
følgende 30. september nedsættes en Nomineringskomite.
Dens hovedansvarsområder er at vurdere bestyrelsens
sammensætning og at fremlægge anbefalinger om valg af
egnede kandidater til bestyrelsen for aktionærerne på den
ordinære generalforsamling. Komiteen skal desuden sikre,
at bestyrelsens sammensætning er i overensstemmelse
med Anbefalingerne for God Selskabsledelse, herunder at
der i muligt omfang tages hensyn til mangfoldighed. For-
retningsordenen for Nomineringskomiteen er tilgængelig
på DONG Energy's hjemmeside.

Nomineringskomiteen består af seks medlemmer. Hver
af de fire største navnenoterede aktionærer har ret til at
vælge et medlem af komiteen. De to øvrige medlemmer er
bestyrelsens formand, der også er formand for komiteen,
og næstformand. Da flertallet af Nomineringskomiteens
medlemmer således er udpeget af selskabets største aktio-
nærer, har komiteen en anden sammensætning end forud-
sat i Anbefalingerne for God Selskabsledelse. Komiteen
følger dermed ikke Anbefalingerne for God selskabsledelse.

To af de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer udpeges af henholdsvis SEAS-NVE og de tidligere
aktionærer i Elsam i henhold til en midlertidig aktionær-
overenskomst mellem DONG Energy's aktionærer. Ingen af
de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer har i
tidligere år eller indeværende år haft anden tilknytning til
DONG Energy end som bestyrelsesmedlem i selskaber,
som nu indgår i koncernen, og som privatkunde på sæd-
vanlige vilkår. Alle generalforsamlingsvalgte bestyrelses-
medlemmer afgår hvert år på den ordinære generalforsam-
ling, men kan genvælges. Alle generalforsamlingsvalgte
medlemmer er uafhængige bortset fra ét medlem, som ikke
opfylder de nye anbefalinger om uafhængighed, idet han
har været medlem af bestyrelsen i mere end 12 år.

Ifølge dansk lovgivning er koncernens medarbejdere beret-
tigede til at vælge et antal medlemmer af bestyrelsen, som
svarer til halvdelen af antallet af generalforsamlingsvalgte
medlemmer. De medarbejdervalgte medlemmer vælges for
en periode på tre år og har samme rettigheder, pligter og
ansvar som de generalforsamlingsvalgte medlemmer.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

DONG Energy's overordnede mål og strategi fastlægges af
bestyrelsen, som også har ansvaret for at ansætte en kvali-
ficeret koncernledelse. Det er endvidere bestyrelsens op-
gave at sikre klare retningslinjer for ansvarlighed, ansvars-
fordeling, planlægning, opfølgning og risikostyring.

Bestyrelsens og bestyrelsesformandens opgaver er fast-
lagt i bestyrelsens forretningsorden, som årligt gennemgås
og opdateres af den samlede bestyrelse. Forretningsordenen
blev senest tilpasset i september 2011. Der blev afholdt ni
bestyrelsesmøder i 2011.

Bestyrelsen gennemførte i 2011 en struktureret selveva-
luering på grundlag af evalueringsskemaer udsendt til de
enkelte bestyrelsesmedlemmer samt efterfølgende drøf-
telse af resultaterne i den samlede bestyrelse.

Bestyrelsen har nedsat en Revisions- og Risikokomite
og en Vederlagskomite.

Revisions- og Risikokomiteen

Efter hvert års ordinære generalforsamling udpeger besty-
relsen medlemmerne af Revisions- og Risikokomiteen, som
refererer til bestyrelsen. Komiteens hovedansvarsområder
er at støtte bestyrelsen i dennes gennemgang af regn-
skabsaflæggelsen, årsrapporten samt interne regnskabs-
og økonomisystemer. Komiteen vurderer endvidere de eks-
terne revisorers kompetencer og uafhængighed og har
ansvaret for indgåelse af engagementsaftaler med eksterne
revisorer. Komiteen kontrollerer koncernens overholdelse af
lovgivning og andre krav fra offentlige myndigheder vedrø-
rende selskabets årsrapport, finansielle rapportering og in-
terne kontrolsystemer, herunder kontrolsystemer vedrø-
rende offentliggørelse af relevante oplysninger. Endvidere
skal komiteen overvåge forhold i relation til den af bestyrel-
sen fastlagte risikopolitik, såvel finansielt som regnskabs-
mæssigt.

Komiteen drøfter tillige regnskabsprocedurer med de
eksterne revisorer, evaluerer det arbejde, der leveres af de
eksterne revisorer, etablerer anmeldelsesprocedurer
(”whistleblowing”) og udfører andre relevante opgaver.

Revisions-og Risikokomiteen består af fire medlemmer.
Samtlige medlemmer af komiteen har kompetencer inden
for regnskabsvæsen i overensstemmelse med revisorlovens
regler for revisionsudvalg. Komiteen afholdt fire møder i
2011.

Kommissorium for Revisions- og Risikokomiteen er til-
gængelig på DONG Energy's hjemmeside.

Vederlagskomiteen

Efter hvert års ordinære generalforsamling udpeger besty-
relsen medlemmerne af Vederlagskomiteen, som refererer
til bestyrelsen. Komiteens hovedansvarsområder er at ud-
arbejde og fremlægge anbefalinger for bestyrelsen vedrø-
rende koncernledelsens løn, bonus og øvrige ansættelses-

vilkår, retningslinjer for løn til ledende medarbejdere, andre
løn- og ansættelsesforhold, der forelægges bestyrelsen
samt bestyrelsens vederlag, som forelægges aktionærerne
til godkendelse på den ordinære generalforsamling. Komi-
teen afholdt to møder i 2011.

Der er ikke adgang for bestyrelsen eller koncernledelsen
til at købe aktier i DONG Energy, og DONG Energy har ikke
udstedt optioner eller warrants. Oplysninger om vederlag
til bestyrelsens medlemmer og koncernledelsen findes i en
note til koncernregnskabet. DONG Energy's vederlags-
politik er godkendt på selskabets ordinære generalforsam-
ling i april 2011 og findes på DONG Energy's hjemmeside.

Vederlagskomiteen består af tre medlemmer.

Kommissorium for vederlagskomiteen er tilgængelig på
DONG Energy's hjemmeside.

Koncernledelsen

Koncernledelsen er ansvarlig for selskabets daglige ledelse
og bestod ved udgangen af 2011 af seks personer. Oplys-
ninger om direktionen findes i årsrapporten. Den admini-
strerende direktør og koncernøkonomidirektøren er regi-
streret i Erhvervsstyrelsen som direktører (direktionen) i
DONG Energy A/S. Bestyrelsen fastsætter de nærmere ret-
ningslinjer for koncernledelsen, herunder arbejdsfordelin-
gen mellem bestyrelsen og koncernledelsen samt koncern-
ledelsens beføjelser til at indgå aftaler for selskabet.

Mangfoldighed
DONG Energy har udarbejdet politikker for mangfoldighed,
seniorer, mobning og chikane og fokuserer i øjeblikket på
fire væsentlige indsatsområder: Alder, køn, nationalitet og
CSR.

DONG Energy har således igangsat initiativer, der sig-
ter mod at fastholde den aldrende arbejdsstyrke længere
så dennes viden bliver i organisationen. Der vil blive fulgt
op på aldersfordelingen via årlige målinger.

DONG Energy har underskrevet charter for flere kvinder
i ledelse, ligesom koncernen samarbejder med andre større
virksomheder og Finansministeriet om et kvindeligt leder-
netværk. DONG Energy har siden 2008 opnået en markant
stigning i antallet af kvinder blandt lederne i top 250 fra
8% til 22% (2011).

I relation til nationaliteter har DONG Energy igangsat
tiltag med henblik på at trække udenlandsk arbejdskraft til
Danmark.

På CSR-området har DONG Energy etableret samar-
bejde med Danske Handicaporganisationer og Foreningen
Nydansker for at sikre, at DONG Energy rekrutterer så bredt
som muligt.

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 53

  
   
  

ONIHALSOMISTH DO TOHLNOY N8ILNI

54

Intern kontrol og risikostyring

ved regnskabsaflæggelsen

DONG Energy's interne kontrol og risikostyring i forbin-
delse med regnskabsaflæggelsen er tilrettelagt med hen-
blik på at aflægge et regnskab, der er i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards (IFRS)
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
for børsnoterede og statslige aktieselskaber.

Det interne kontrol- og risikostyringssystem har til for-
mål at sikre, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder om-
kring regnskabsaflæggelsen forebygges eller opdages og
korrigeres, således at delårsrapporter og årsrapporten gi-
ver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation.

DONG Energy har lagt det internationalt anerkendte
COSO framework til grund for arbejdet med risikostyring
og fastlæggelse af intern kontrol i forbindelse med regn-
skabsaflæggelsen.

Kontrolmiljø

Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar for
koncernens risikostyring og interne kontrol i forbindelse
med regnskabsaflæggelsen. Bestyrelsens og direktionens
holdning til god risikostyring og intern kontrol i forbindelse
med den økonomiske rapportering indskærpes til stadig-
hed i DONG Energy.

Revisions- og Risikokomiteen støtter bestyrelsen i dens
arbejde. Revisions- og Risikokomiteen overvåger regn-
skabsaflæggelsesprocessen og gennemgår de væsentligste
risici heri. Revisions- og Risikokomiteen overvåger endvi-
dere udviklingen i de interne kontrol- og risikostyringssy-
stemer samt den løbende rapportering om vurderede risici
og interne kontroller fra forretningsområderne. Der henvi-
ses til afsnittet Revisions- og Risikokomiteen for yderligere
beskrivelse af komiteens opgaver.

Direktionen har ansvaret for, at de interne kontrol- og
risikostyringssystemer er effektive, og at der er implemen-
teret kontroller til imødegåelse af risici vedrørende regn-
skabsaflæggelsen. For fællesledede aktiviteter og virksom-
heder fastlægges og godkendes sådanne krav i samarbejde
med partnerne i de pågældende aktiviteter og virksomhe-
der. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige for den in-
terne kontrol og risikostyring i deres respektive områder.

Bestyrelsen og direktionen godkender DONG Energy's
overordnede politikker og retningslinjer på væsentlige om-
råder. Fastlæggelse af overordnede politikker og retnings-
linjer tager udgangspunkt i en entydig organisationsstruk-
tur, klare rapporteringslinjer, autorisations- og
attestationsprocedurer samt funktionsadskillelse. De over-
ordnede politikker og andre ledelsesgodkendte retningslin-
jer omfatter bl.a. finanspolitik, it-sikkerhedspolitik, politik
for ansvarlig forretningsadfærd, whistleblower-politik mm.

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

Forretningsområderne udsteder på baggrund af disse poli-
tikker mere detaljerede retningslinjer og fører tilsyn med
anvendelsen af politikker og procedurer.

Risikovurdering

Mindst én gang årligt foretages en overordnet risikovurde-
ring, som indebærer, at ledelsen identificerer og gennem-
går de regnskabsposter og processer, hvor der er risiko for
væsentlige fejl i regnskabet. Input til risikovurderingen fås
dels ved dialog med forretningsområderne om de forret-
ningsgange og processer, der ligger til grund for regn-
skabsaflæggelsen og iboende risici heri, dels ved drøftelser
med den eksterne revision. Som led i risikovurderingen ta-
ges stilling til risikoen for besvigelser og de foranstaltnin-
ger, som er truffet for at reducere denne risiko. Endvidere
vurderes den daglige ledelses mulighed for at tilsidesætte
kontroller og for udøvelse af regnskabsmanipulation. Ud fra
en vurdering af væsentlighed og risiko udpeges de regn-
skabsposter og selskaber, som skal omfattes af rapporte-
ring om intern kontrol.

Væsentlige risici i forbindelse med regnskabsaflæggel-
sen i DONG Energy er beskrevet i note 2 til koncernregn-
skabet om væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurde-
ringer, hvortil der henvises.

Kontrolaktiviteter

Formålet med de etablerede kontrolaktiviteter er at fore-
bygge eller afsløre og korrigere væsentlige fejl i regnskabet.
Kontrolaktiviteterne tager udgangspunkt i risikovurderin-
gen og omfatter godkendelser, funktionsadskillelse, analy-
ser, afstemning samt kontroller vedrørende it-applikationer
og generelle it-kontroller mm.

DONG Energy har etableret en rapporteringsproces om-
kring identifikation af væsentlige risici og udført intern
kontrol i relation til de vurderede risici. Væsentlige risici og
interne kontroller, der afdækker disse risici, er sammenfat-
tet i kontrolkataloger for koncernens forretningsområder.
Der foretages som minimum én gang årligt en revurdering
af de væsentlige risici og kontroller, som indgår i forret-
ningsområdernes kontrolkataloger.

Information og kommunikation

DONG Energy's informations- og kommunikationssystem
skal sikre rettidig og pålidelig information om driftsmæssi-
ge, finansielle og compliance-relaterede forhold. Informati-
ons- og kommunikationssystemet skal endvidere muliggø-
re en rettidig kommunikation op og ned i organisationen.

Informations- og kommunikationssystemet omkring regn-
skabsaflæggelsen omfatter blandt andet:

= økonomisystemer

= konsolideringssystem

= rapporteringssystem omkring interne kontroller

= faste mødestrukturer

= en række interne netværk

Til sikring af, at rapporteringen til koncernregnskabet fore-
tages på et ensartet grundlag og i høj kvalitet, er der udar-
bejdet en regnskabshåndbog, rapporteringsinstrukser, vej-
ledninger i relation til udførelse af interne kontroller mm.,
som er tilgængelige for relevante medarbejdere. Ændringer
hertil samt fokusområder kommunikeres løbende via kon-
ferencer, møder med forretningsområderne samt via en
række interne netværk. Herunder er der etableret et økono-
minetværk, regnskabschefnetværk, netværk for intern kon-
trol mfl.

Overvågning

Den månedlige finansielle rapportering fra forretningsom-
råderne analyseres og overvåges af forretningsområdernes
controllere og ledelse. På koncernniveau kontrolleres rap-
porteringen fra forretningsområderne og det samlede kon-
cernregnskab.

For at sikre forankringen af det interne kontrol- og risi-
kostyringssystem i forretningsområderne, og for at styrke
rapporteringsprocessen om intern kontrol samt overvåg-
ningen heraf, har DONG Energy i 2011 implementeret et it-
baseret rapporteringssystem omkring interne kontroller.
Forretningsområdernes kontrolkataloger er indarbejdet i
systemet, og rapportering om udført intern kontrol vareta-
ges nu af den udførende controller direkte i rapporterings-
systemet. De ansvarlige i forretningsområderne overvåger
udførelsen af intern kontrol i systemet og rapporterer kvar-
talsvist en sammenfattet konklusion om den udførte in-
terne kontrol suppleret med eventuelle handlingsplaner for
identificerede svagheder. Resultatet af den udførte interne

kontrol konsolideres i rapporteringssystemet og rapporte-
res videre til Revisions- og Risikokomitéen. Rapporteringen
udgør et væsentligt grundlag for bestyrelsens overvågning
af det interne kontrol- og risikostyringssystem.

DONG Energy har ikke etableret en intern revision, men
har etableret funktionen Group Risk Control med reference
til Revisions- og Risikokomiteen. Group Risk Control be-
skæftiger 11 medarbejdere og udfører en række undersø-
gelser og test inden for især det finansielle område og it-
anvendelsen. Group Risk Control planlægger årets
undersøgelser i samarbejde med Revisions- og Risikoko-
miteen og den eksterne revision og rapporterer resultatet
af de foretagne undersøgelser til direktionen og komiteen.

Fremtid

Intern kontrol og risikostyring er en kontinuerlig proces,
der udvikles og forbedres løbende, så den til enhver tid
modsvarer kravene til en virksomhed i vækst. DONG
Energy vil derfor fortsat have fokus på at forbedre de in-
terne kontrol- og risikostyringssystemer samt rapporterin-
gen heraf. I 2012 vil der være særligt fokus på tilpasning af
de interne kontroller til det opdaterede COSO framework
samt på at fortsætte arbejdet med at identificere risici og
fastlægge interne kontroller omkring it-applikationer.

ls ne eee: SEE SE BE Se ES REDE
af rapporteringsprocessen om intern
kontrol Det dækker med de identifice-
rede interne kontroller 86% af omsæt.
ningen og 66% af aktiverne.

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 55

TIOC NISTIHALSIG

56

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

FRITZ H. SCHUR

Formand

£ 1951 Indtrådt 2005 som formand genvalgt 2014
Udløb af valgperiode 2012: Formand for Vederlagskomite
og Nomineringskomite:

Uddannelse: B.Sc: Business Administration;
Copenhagen Business School; 1973

Bestyrelseshonorar: 500 000: kr.
Honorar komiteer: 50000 kr:

Ansættelser og hverv

1973 Stiftelse af Fritz Schur Consumer Products

1978: Adm: direktør: bestyrelsesformand;
-næstformand eller medlem i selskaber
Fritz Schur Gruppen

1988-1996: Rekonstruktion og likvidation af kriseramte
virksomheder primært udført for banker

Øvrige ledelseshverv
Bestyrelsesmedlem og/eller direktør EF Schur & Co: A/S:
ESS MID ApS: Havnefrontens Selskabslager GO ApS

Bestyrelsesmedlem og direktør i Fritz Schur A/S samt
direktør eller bestyrelsesformand 110 100% ejede datter:

selskaber

Direktør TFS T ApS samt bestyrelsesformand tet 100%
ejet datterselskab

Direktør i FS HApS samt bestyrelsestormand 1 to 100%
ejede datterselskaber

Direktør 1 FS 12 Aps samt hæstformand i et clirekte og et
indirekte 100% ejet datterselskab:

Formand: SAS'AB (Sverige); PostNord AB: F Uhrenholt
Holding A/S Relationscore ApS samt bestyrelsesformand
21 100% ejet datterselskab: C.P: Dyng & Co:A/S

Næstformand: Brd: Klee A/S

Bestyrelsesmedlem: WEPA Industrieholding SE;
Experimentarium = Center for formidling af naturvidenskab
og moderne teknik (fond)

 

LARS NØRBY JOHANSEN

Næstformand

f 1949 Indtrådt 1997 genvalgt 2011 Næstformand
siden 2001 Udløb af valgperiode 2012: Formand for:
Revisions- og Risikokomite: Medlem af Vederlagskomite
og Nomineringskomite:

Uddannelse: Cand phil. Århus Universitet, 1974

Bestyrelseshonorar: 300 000 kr.
Honorar, komiteer: 125 Q00:kr.

Ansættelser og hverv:

19741983: Odense Universitet ådjunktistatskundskab
og fra 1978 lektor

19771979: Europæiske Universitetscenter Firenze
(Italien) Associate Professor

1982 Harvard University; Visiting Fellow:

1983-1985 … Danmarks Forvaltningshøjs kote: ledelses-
konsulent

19886 Assurandørsocietetet underdirektør:

1986-1988: Baltica; skadeschef. underdirektør:

1988:1995:; Falcks Redhinhgskorps A/S og Falck Holdihg
AYS: administrerende direktør

1995-2000 Falck A/S: koncernchef

2000-2004 : Group 4 Falck A/S: koncernchef

2004-2005: Group 4 Secumncor; koncernchef

Øvrige ledelseshverv

Formand: Falck A/S og et 100% ejet datterselskab:
Georg lensen A/S: William Demant Holding A/S: Dansk
Vækstkapital: Syddansk Universitet

Næstformand: Rockwool Fonden
Bestyrelsesmedlem: Codan A/S ag et 1009% ejet datters

selskab Index Award A/S; Institut for selskabsledelse Aps
Atp-Hansen Hotet Group:

me,

HANNE STEN ANDERSEN
Medarbejdervalgt

f. 19560: Indtrådt 2007; Udløb af valgperiode 2014
Uddannelse: HD: Copenhagen Business School: 1990:
Bestyrelseshonorar: 175:000kE

Ansættelser og hverv

1985-1992: Industrirådet (siden Dansk Indastri:
Informationskonsulent

1992:1998: Dansk Industri HR konsulent
1998-2000: ec Pharma A/S; HR partner for produktionen
2000-2005; Dahiseo A/S Gtoup HRHR konsulent
2003- NESA 4/5 (siden DONG Energy A/S).
Lead HR Business Partner, Sales &
Distribution

 

 

 

JAKOB BROGAARD

f 1947: Indtråadt 2007: Genvalgt 2011 Udløb afvalgpenode
2012: Medlem af Revistons- og Risikokomite

Uddannelse: Merkonom (regnskabsvæsen og finanslening);
1976

Bestyrelseshonorar: 175000 kt:
Honorar, komiteer: 50.000 kr:

Ansættelser og hverv
1965452007: Danske Bank A/S:
(medlem af eksekutivkomite 1996-2007)

Øvrige ledelseshverv.
Formand: FS Fmans A/5

Næstformand: UR Realkredit A/S: Finanstel Stabilitet A/S

Bestyrelsesmedlem: OW Bunker & Trading A/S: Newco
AEP A/S

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 57

58

BENNY GØBEL
Medarbejdervalgt

f. 1967. Indtradt 2011 Udløb af valgperiode 2014.
Uddannelse: Civilingemør Energitekmik Danmarks Tekni-
ske Universitet 1995.

Ph.D. Danmarks lekniske Universitet, 2000:
Bestyrelseshonorar: 175 000 kr

Ansættelser og hverv

2000-2008 Danmarks Tekniske Universitet, Forsknings-
adjunkt/lektor

2005- Energi E2 A/S (siden DONG Eneray A/S),
Ingeniør Thermal Power

JENS KAMPMANN

f 1937 Indtrådt 2005. genvalgt 2011. Udløb af

valgperiode 2012:

Medlem af Revisions- og Risikokomite og Vederlagskomite.

Uddannelse: Cand polit. Københavns Universitet, 1962

Bestyrelseshonorar: 175 000 kr

Honorar, komiteer: 75 000 kr.

Ansættelser og hverv

1962-1984  Undervisningsministeriet

19641971 … Finansministeriet (Økonomiministeriet)

1966-1978 = Medlem af Folketinget og 1 1971 1972-1973
og 1977-1978 tillige minister

19741077 … Finansministeriet (Økonomiministeriet)

1978-1990: Miljøstyrelsen, direktør

1990-2006 … Invest Miljø A/5, direkfør

Øvrige ledelseshverv

Formand: Frydenholm Holding A/S og ef 100% ejet dat.

terselskab Dalum Holding A/S, Desmi A/S: Special Waste

Systems A/S

Bestyrelsesmedlem: White Arkitekter A/S IKC ApS.

Retrocom Holding A/S Genan A/S, Genan Business & De-

velopment A/S, Genan Global A/S. Kampus NU ApS,

Frydenhholm Fødevarer A/S

Direktør: IKC ApS. Toftøje Invest ApS

 

LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

E mm

JØRN PETER JENSEN

f 1964 Indtrådt 2011 Udløb af valgperiode 2012
Medlem af Revisions- og Risikokomite.

Uddannelse: Cand mer«, Copenhagen Business
School, 1988

Bestyrelseshonorar: 175 000 kr.
Honorar, komiteer: 50.000 kr.

Ansættelser og hverv

1992-1993 … Bruel & Kjær Group Controller

1994-1999 — Foss Electric A/S. CFO

1999-2000 Nilfisk Advance A/S, Executive Vice President
og CFO

2000-2001 Carlsberg A/S CFO

2001-2004 Carlsberg A/S, CEO

2004-2007 Carlsberg Breweries og Carlsberg A/S. CFO:

2007 Carlsberg Breweries og Carlsberg A/S.
Deputy CEQ og CFO

Øvrige ledelseshverv

Ledelsesmedlem: | edelsesmedlem i 27 100% ejede dan-
ske og udenlandske datterselskaber i Carlsberg- koncernen
og ledelsesmedlem i Boligqinteressentskabet Tuborg

Medlem af Komite for god Selskabsledelse

Direktør: Ekeløf Invest ApS

JYTTE KOED MADSEN
Medarbejdervalgt

f 1955 Indtradt 2011 Udløb af valgperiode 2014
Uddannelse: Handelsuddannelse, 1973,

Teknisk assistent, Maskinteknologisk linje. 1988
Bestyrelseshonorar: 175 000 kr

Ansættelser og hverv

1988-2004  Skærbækværket teknisk assistent

2004 Elsam A/S (siden DONG Energy A/S),
Teknisk koordinator, Group Finance & Services

 

 

POUL ARNE NIELSEN

f 1944 Indtrådt 2005. genvalgt 2011 Udløb af
valgperiode 2012.

Uddannelse: Landbrugsskole 1968 og cand scient
(Idræt Samfundsfag og Erhvervsøkonomi) 1981
Bestyrelseshonorar: 175.000 kr.

Ansættelser og hverv

1982-1998 == Høje-Taastrup Amtsgymnasium lektor
1994-2007 Vallø Kommune, borgmester

2007. Stevns Kommune, borgmester

Øvrige ledelseshverv

Formand: SEAS-NVE Am ba og et 100% ejet dattersel-
skab. SEAS-NVE Strømmen A/S Sjællandske Medier A/S.
Dansk Energi

Bestyrelsesmedlem: Sampension KP Livsforsikring A/S
og et 100% ejet datterselskab

LARS REBIEN SØRENSEN

f. 1954. Indtrådt 2007. genvalgt 2011 Udløb af
valgperiode 2012.

Uddannelse: Forstkand , Den Kgl Veterinær og
Landbohøjskole (hu Købehavns Universitet) 1981

HD (Udenrigshandel), Copenhagen Business School 19853
Bestyrelseshonorar: 175 000 kr.

Ansættelser og hverv
1982 Novo Nordisk A/5, administrerende direktør
fra 2000

Øvrige ledelseshverv

Bestyrelsesmedlem: Bertelsmann AG (Tyskland), Thermo
Fisher Scientific Inc. (US), Danmarks Nationalbanks
fepræsentantskab

JENS NYBO STILLING SØRENSEN
Medarbejdervalgt

f. 1968. Indtrådt 2007. Udløb af valgperiode 2014
Uddannelse: ufaglært
Bestyrelseshonorar: 175 000 kr

Ansættelser og hverv

1990-2000 SK Power Company A/S

2000 Energi E2 A/S (siden DONG Energy A/S)
specjalarbejder Thermal Power

MOGENS VINTHER

f. 1947. Indtrådt 2010. genvalgt 2011. Udløb af valgperiode
2012.

Uddannelse: Cand jur, 1973

Advokat 1976 Møderet for Landsret og Højesteret
Bestyrelseshonorar: 175 000 kr.

Ansættelser og hverv

1973 Advokatfirma Langberg & Vinther

1980 Advokatfirma Langberg & Vinther.
medindehaver og direktør

Øvrige ledelseshverv

Formand: Fonden Det Gamle Apotek I Ribe Foreningen
Gammelt Præd - Ribe Bybevaring

Bestyrelsesmedlem: Syd Energi Holding A/S.
Syd Energi Amba. Fonden Ribe Byferie, Fonden til Ribe
Bys Forskønnelse

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 -— LEDELSESBERETNING 59

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CARSTEN KROGSGAARD: THOMSEN

ANDERS: ELDRUP:

 

 

 

 

 

 

RB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

hegistreret:alrekKtør: Registreret: dlreKtØør:

f:1957:Øøkohomidirektør siden:20024CFØ0J): f-1948: Administrerende direktør: siden 2001(CEO0Y:
Uddammess: cand: polit; københavns Universitet 1983: Uddannelse: Cand scient pol: Aarhus Universitet 1972
edertag 5708015k eders 60099839 k

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ansættelser og hverv

 

 

 

Arisættelser og hverv

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1983-1985:—…Indenrigsministeriet 1972-1973 Rigsrevisionen

1985-1986: Finansministeriet 1973-1980: ;;Finansministeriet fuldmægtig
1986-19 Andetsbanken 1980-1984: Finansministeriet :ministersekretær:
1988-1991: Mekinsey; konsulent 198419 Finansministeriet:kontorchef
1991-1995: Kigsho: pitatet økonomi= OG:

 

 

1988-1990: Finansministeriet; afdelingschef

 

 

 

plantægningschef:

 

 

1990-4991 Fnansministeriet:budgetedirektør

 

 

 

1995-2002::Danske Statsbaner.:koncernøkonomi

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

jGgt DOOR dj
1991-2001: Finansministeriet: departementschef
direktør4CFO)
GOT = DONG cherg: Å/S:administrerende
002= BONG:Energy:A/S::koncernøkonomi direktør (CEO)
direktør (CEO)
direktør CEO)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Øvrige ledelseshverv

 

 

Øvrige ledelseshverv

 

 

 

 

 

 

 

Bestyrelsesførmand:

 

 

Næstformand

KIKITT Cc
NNIT:A

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Bestyrelsesmedlem

 

 

Bestyrelsesmedlem:

 

 

 

Dånmarks:Tekniske Universitet "DTU

 

 

 

GN: Store: Nord A/S:og:to:100%'ejede:datterselskaber

 

Experimentarium:=:Center:for:formidling:af naturvidenskab:

 

 

(GN:ReSound:og:GN:Netcom)

 

 

og moderne teknik (fond)

 

 

 

Formand forrevisionskomiteenGN Store Nord A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fonden LINGOSUHSNOre kehnewables: Center
Rockwoot:Fonden
Terma:A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

60 LEDELSESBERETNING — DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

   

Bestyrelsen og direktionen'har dags dato behandlet og
godkendt:årsrapporten for regnskabsåret L.januar til 31
december 2011 for DONG Energy A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med Inter-
national Financial Reporting Standards-som godkendt af
EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber
og statslige aktieselskaber,

Det er vores-opfattelse, at koncernregnskabet og årsregn-
skabet.giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31 december 2011
samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 1 januar til 31. december:
2011

Ledelsesberetningen.indeholder efter vores opfattelse en
retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens.og sel-
skabets aktiviteter og økonomiske forhold, for årets resulta-

Skærbæk, den 9, marts 2012

Direktion:

3

 

Anders Eldrup
Ådm. direktør

Carsten Krogsgaard: Thomsen
Koncernøkonomidirektør.

mg ed Pade SD

Bestyrelse:

 

Lars Sy Johansen
Næstformand

Fritz H. Schur
Formand

   

'oul.Arne Nielsen

 

Jens Nybo Stilling Sørensen”

£ Medarbejdervalgt

   

  
  

ter og af koncernens og:selskabets finansielle stilling som
helhed, samt en beskrivelse af de væsentligste risici ogusik-
kerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

DONG Energy's-ikke-finansielie rapportering er udar=
bejdet i overensstemmelse med.de internationale retnings-
linjer for bæredygtighedsrapportering. fra Global Reporting
Initiative.med et valgt niveau B+ (GRI-G3'5.2006 retnings-
linjer samt.det sektorspecifikke tillæg for elselskaber). Det
er vores opfattelse, at-det ikke-finansielle regnskab repræ-
senterer en rimelig og afbalanceret præsentation af selska-
bets samfundsansvar og bæredygtighedsresultater

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens god-
kendelse.

ob Brogaard — |

gaa d ;

   

Jens Karmfpmann

 
 

 

rat Vinther

 

Lars Rebien ørefisen

DONG: ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 — LEDELSESBERETNING 61

IG31

>

ONIND3ILYdSIST

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TI
hj
—«
B
”«
mn
fj
mm
—=
sÅd
Im
G)
”«
nm
ØRN

ISOISHIAOILON

Noter

il

Regnskabsgrundlag

2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Noter til totalindkomstopgørelsen

%

Segmentoplysninger

Nettoomsætnifg

Brændsel og energi
Personaleomkostninger

Forskning- og udviklingsomkostninger
Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
Andre driftsindtægter og -omkostninger
Offentlige tilskud

Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Skat af årets resultat

Resultat pr. aktie

Noter til balancen

15
16
17
KR:;
19
20
val
VA
23
VÆ.
25
26
PÆL

Immaterielle aktiver

Materielle aktiver

Associerede virksomhedeér:og andre værdipapirer
Varebeholdninger

Tilgodehavender

Entreprisekontrakter

Aktiver bestemt for salg

Egenkapital

Udskudt skat

Hensatte forpligtelser

Gældsforpligtelser

Rentebærende gæld og investeret kapital
Filgodehavende og skyldig selskabsskat

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter til pengestrømsopgørelsen

28 Køb af virksomheder

29 Salg af virksomheder

30 "Transaktioner:med minoritetsinteresser
31: Eikvider og værdipapirer

Øvrige noter

32 Kredit- og markedsrisici

33 Finansielle instrumenter

34 Fællesledede virksomheder
35..Leasingforpligtelser

36 Kontraktlige forpligtelser og sikkerhedsstillelser

37 Eventualaktiver og -forpligtelser

38 Transaktioner med nærtstående parter
KIB =Te eler eo ØS SEEST e 2] oe)

40 Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis
41 Licens- og bevillingsoversigt

42 Virksomhedsoversigt

DONG ENERGY ARSPAPPORT 201) — FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

NINHJONON HO IS TIHØDdOLSWNONGNITVLO.L

64

1. januar — 31. december

mio. kr.

Note

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nettoomsætning 3,4,10
Brændsel og energi 5
Andre eksterne omkostninger 7,8
Personaleomkostninger 6
Andre driftsindtægter 9,10
Andre driftsomkostninger 9
Resultat af primær drift før af-

og nedskrivninger (EBITDA)

Af- og nedskrivninger af immaterielle

og materielle aktiver 3,15,16
Resultat af primær drift (EBIT)

Resultat ved salg af virksomheder 29
Resultatandele i associerede virksomheder 17
Finansielle indtægter 1
Finansielle omkostninger 12
Resultat før skat

Skat af årets resultat 13

 

Årets resultat

 

Anden totalindkomst

 

Årets værdiregulering

 

Værdiregulering overført til nettoomsætning

 

Værdiregulering overført til brændsel og
energi

 

Værdiregulering overført til finansielle poster

 

Værdiregulering overført til varebeholdninger

 

Skat af værdiregulering af
sikringsinstrumenter

 

Valutakursreguleringer udenlandske
virksomheder

 

Valutakursreguleringer egenkapitallignende
lån mv.

 

Skat af valutakursreguleringer egenkapital-
lignende lån mv.

 

Anden totalindkomst

 

Totalindkomst i alt

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

56,842
(31.605)
(7.884)
(3.593)
280
(270)

13.770

(7.670)

6.100
225
36
5811

(6.093)

6.079
(3.197)

2.882

  
 
  

58437
(31.375)
(7.884)
(3.593)
280
(270)

15.595

(7.870)

7.925
225
36
5811

(6.093)

7.904
(3.654)

4.250

54616
(31408)
(6.365)
(2.946)
295
(57)

14.135

(6.015)

8.120
905
77
3407

(5.002)

7.507.
(3.008)

4:499

2010
SES Business
perfor- perfor- Juste-
mance mance ringer IFRS

 

(18) 54 598
(28) (31.436)
- (6 365)

. (2.946)

. 295
(57)

14.089

(6.015)

8.074
905
77
3.407

(5.002)

7.461
(2.997)

4.464

(979)
(1.052)

(128)
7
(204)

599

716

36

(9)

(1.014)

3.450

mio. kr.

2011 2010

 

  
   
  

Business Business
RE ze Ble perfor- Juste-
Note mance DIE mance ringer

 

Årets resultat fordeles således:

 

Aktionærer i DONG Energy A/S

4272

 

Hybridkapitalejere i DONG Energy A/S
(korrigeret for skatteeffekt)

334 334

 

Minoritetsinteresser

22 (107) (107)

 

Årets resultat

4.499 (35) 4.464

 

Årets totalindkomst fordeles således:

 

Aktionærer i DONG Energy A/S

 

Hybridkapitalejere i DONG Energy A/S
(korrigeret for skatteeffekt)

 

Minoritetsinteresser

 

Totalindkomst i alt

 

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat
pr. aktie (DEPS) å 10 kr. i kr.

14

 

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

NINHJONON HO IS TIHØDdOLSWNONGNITVLOL

65

NINYHIONOXM HO FIONVIWS

31. december

Aktiver

mio. kr. Note ERE i i 2010

Goodwill
Rettigheder
CO.-kvoter

 

 

 

Færdiggjorte udviklingsprojekter

 

Udviklingsprojekter under udførelse 22

 

Immaterielle aktiver 3,15 2.729

 

Grunde og bygninger 4142
Produktionsanlæg 65.438
Efterforskningsaktiver 1611

 

 

 

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 282

 

Materielle aktiver under opførelse 25087

 

Materielle aktiver 3,16 94 510

 

Kapitalandele i associerede virksomheder 17 3.226

 

Andre værdipapirer og kapitalandele 17 418
Udskudt skat 23 181
Tilgodehavender 19 3.514

 

 

 

Andre langfristede aktiver 7.139

 

Langfristede aktiver 104 378

 

Varebeholdninger 18 Å 244
Tilgodehavender 19 32.492
Selskabsskat 27 19
Værdipapirer 31 9914
Likvide beholdninger 31 2342

 

 

 

 

 

Kortfristede aktiver 49.011

 

Aktiver bestemt for salg 21 684

 

Aktiver 154.073

 

 

66 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Passiver

mio. kr.

Aktiekapital

Note DEERE i | 2010

 

Reserver

 

Overført resultat

 

Foreslået udbytte

 

Egenkapital tilhørende aktionærer i DONG Energy A/S

 

Hybridkapital

 

Minoritetsinteresser

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapital 22
Udskudt skat 23
Pensionsforpligtelser 6
Hensatte forpligtelser 24
Obligationslån 25
Kreditinstitutter 25
Andre gældsforpligtelser 25
Langfristede forpligtelser

Hensatte forpligtelser 24
Obligationslån 25
Kreditinstitutter 25
Andre gældsforpligtelser 25
Selskabsskat 27
Kortfristede forpligtelser

Forpligtelser

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 21, 25

 

Passiver

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

15
11.936
18.961
15 754

2529

58.331

517
3717
1795

30.825

768

37.617

95.948

385

154.073

 

NINY3ONOXM HO FJONVIYS

67

NINHJONON HO IS TI3HØDdOTVLIdVYNIO3

68

1. januar — 31. december

      

   

        

Aktiekapital
Reserve

for sikrings-
transaktioner
Reserve for valuta-
kursregulering
Overkursfond

ved emission
Overført resultat
Foreslået udbytte
ne EL
hørende aktionærer i
DONG Energy A/S
Hybridkapital
Minoritets-
interesser

mio. kr.

 

     
 
  
 
 
   
 

 

Egenkapital 1. januar 2011 (1108) 147

  
 

Årets totalindkomst

Årets resultat

 

Årets værdiregulering

 
   
 

Værdiregulering
overført til nettoomsætning

Værdiregulering overført til

  
 
  
  

Værdiregulering overført til
finansielle poster

Valutakursreguleringer
denlandske virksomhed

        

      

  
  
 
 
    
 
   
 
    
 
  
  
   
   
 
 
 
 
 
  

Valutakursreguleringer
egenkapitallignende lån mv.

Skat af anden totalindkomst 42

Totalindkomst i alt (415) 41

Betalt rente, hybridkapital

Skat af renter og omkost-
ninger hybridkapital

  
 

Afgang, hybridkapital (5.802)

Regulering amortisering
oprindelig hybridkapital

Foreslået udbytte (1457) 1457 0
Betalt udbytte (2.203) (2203)

Regulering frasalg (604)

Egenkapitalbevægelser
i 2011 (415) 41 1.665 (746) 545 1.450

Egenkapital
31. december 2011 2.937: (1.523) 188 9248 27.943 1.457. 40.250 ; 9538: 7.952: 57.740

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

Aktiekapital
Reserve

for sikrings-
transaktioner
Reserve for valuta-
kursregulering
Overkursfond

ved emission
Overført resultat
Foreslået udbytte
Egenkapital til-
hørende aktionærer i
DONG Energy A/S
Hybridkapital
Minoritets-
interesser

mio. kr.

Egenkapital 1. januar 2010 2957 858 (650) 9248: 25944 Å8l 36618 3.088 102 44808

Årets totalindkomst

Årets resultat = n z H 4237 = 4237: 334 (07) 4464

  

Årets værdiregulering g (979) R g R 5 (979) 5 z (979)
Værdiregulering overført til
nettoomsætning - (1059) É - s - (10959) - É: (10582)

Værdiregulering overført til
b ;

              

 

 

Værdiregulering overført til
finansielle poster z 7 2 u É É 7 i i Ø

Værdiregulering overført til
varebeholdni

                       

 

Valutakursreguleringer
udenlandske virksomheder H (2) 770 5 H 5 768 H (52) 716

Valutakursreguleringer

   

 

egenkapitallignende lån mv. z g 36 g 36 z z 36
Skat af anden totalindkomst H 599 (9) 5 H 590 H z 590
Totalindkomsti alt 0 (1766) 797 0: 4237 0 3.268 334 (152) 3.450

Transaktioner med ejere

 

Betalt udbytte . - . z H (480) (481) . (16) (497)
Tilgang minoritetsinteresser z g z 2 475 ag 475 z 3544 4019
Afgang minoritetsinteresser z g g z (175) z (175) z 37 (138)

Egenkapitalbevægelser

i 2010 O (1766) 797 0: 2.334 1722 3.087 0 3.413 6.500
Egenkapital
31. december 2010 2.937 (1.108) 147 9:248 26.278 2.203 39.705 8.088 3.515 51.308

 

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 - FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

NINHJONON 803 3STIHØDdOTVLIdVYNIO3

69

NINHJONONM HO IS TIHØDdOSWØULSIONId

70

1. januar — 31. december

mio. kr.

Note

e 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger (EBITDA) 15595

Øvrige korrektioner (1413)
Renteindbetalinger og lignende 5 979

Renteudbetalinger og lignende (6.808)
Betalt selskabsskat 27 (1647)
Pengestrømme fra driftsaktivitet før ændring i netto-

arbejdskapital (FFO) 11.706

Ændring i varebeholdninger (1144)
Ændring i tilgodehavender fra salg 1976

Ændring i øvrige tilgodehavender (949)
Ændring i leverandørgæld JAG

Ændring i øvrige gældsforpligtelser 285

Ændring i nettoarbejdskapital 918

Pengestrømme fra driftsaktivitet 12.624

Køb af immaterielle og materielle aktiver (17.851)
Salg af immaterielle og materielle aktiver 1936

Køb af virksomheder 28 (22)
Salg af virksomheder 29 45

Køb af associerede virksomheder 17 (153)
Køb af andre kapitalandele 17 (63)
Køb af værdipapirer (8.124)
Salg af værdipapirer 6.061

Ændring i øvrige langfristede aktiver (166)
Finansielle transaktioner med associerede virksomheder (108)
Modtagne udbytter samt kapitalnedsættelse 17 60

Pengestrømme fra investeringsaktivitet (19.338)
Provenu ved optagelse af lån 9 571

Afdrag på lån (7121
Betalt rente af hybridkapital (515)
Tilbagekøb af hybridkapital (3.802)
Provenue ved udstedelse af hybridkapital 5127

Udbetalt udbytte (2.203)
Transaktioner med minoritetsinteresser 30 3.945

Ændring i øvrige langfristede gældsforpligtelser 116

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 4.918

Årets pengestrømme (1.796)
Likvider 1. januar 3.625

Årets pengestrømme (1796)
Likvide beholdninger bestemt for salg mv. (352)
Valutakursregulering af likvider (27)
Likvider 31. december 31 1.440

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

14.089
(364
3.743
(4.864)
(106)

12.498
305

(1501)
696
1.072
1144

1.716

14.214
(15.209)
930
(35)
2.279
$7)
(248)
(3.680)
1.303
99
(245)
59

(14.793)
5226

(2.928)

(451)

 

2915
543

167

3.625

 

mio. kr. Note 7 2010

Supplerende information

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pengestrømme fra investeringsaktivitet (19 538) (14795)
Modtagne udbytter samt kapitalnedsættelse, tilbageført (60) (59)
Køb og salg af værdipapirer, tilbageført 2065 2.377:

Udlån til fællesledede virksomheder, tilbageført 865 z

Salg af materielle og immaterielle aktiver samt virksomheder,

tilbageført (198D (3.217)
Bruttoinvesteringer (18.451) (15.692)
Transaktioner med minoritetsinteresser, ændring i rente-

bærende mellemværender 19 (535) 3.615

Transaktioner med minoritetsinteresser, øvrige 30 3.945 330

Salg af materielle og immaterielle aktiver samt virksomheder 1.981 3.217.

Nettoinvesteringer ! (13.060) (8:530)
Udbytter, netto (2152) (422)
Betalt rente af hybridkapital (515) (451)
Udbytter og hybridkapitalrente (2.667) (873)

 

Analyse af ændring i rentebærende nettogæld

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NINHJONON HO IS TIHØDdOSWØULSIONICd

Rentebærende nettogæld 1. januar 22139 265:929
Pengestrømme fra driftsaktivitet (12.624) (14214)
Nettoinvesteringer 13.060 8530
Udbytter og hybridkapitalrente 2667 873
Tilbagekøb og udstedelse af hybridkapital (1525) g
Valutakursregulering af rentebærende nettogæld (302) 21
Rentebærende nettogæld 31. december 23.615 22:139
50% af hybridkapitalen med forfald i år 3005 2206 4044
Justeret rentebærende nettogæld 31. december 25.821 26.183

 

 

   

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN 71

HJLON

72

0 1 : Regnskabsgrundlag

DONG Energy A/S er et aktieselskab hjemmehørende i
Danmark. Årsrapporten for perioden 1. januar-31. december
2011 omfatter koncernregnskab for DONG Energy A/S og dets
dattervirksomheder (koncernen) samt separat årsregnskab for
moderselskabet DONG Energy A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og
opfylder tillige International Financial Reporting Standards
udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede og statslige
aktieselskaber, jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven.

Årsrapporten præsenteres i danske kroner (kr.) afrundet til
nærmeste mio. kr., medmindre andet er angivet.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip
bortset fra at afledte finansielle instrumenter, finansielle
instrumenter i handelsbeholdning, finansielle instrumenter
klassificeret som disponible for salg og CO,-kvoter i handels-
beholdning måles til dagsværdi.

Langfristede aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for
salg måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi
før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket
salgsomkostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet i note 40
i den fuldstændige årsrapport, er anvendt konsistent i regn-
skabsåret og for sammenligningstallene.

Implementering af nye standarder

og fortolkningsbidrag

DONG Energy har i 2011 implementeret følgende regnskabs-
standarder (IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), som
er relevante for DONG Energy, og som har virkning for regn-

skabsperioder, der begynder den 1. januar 2011 eller senere:

-… Revised IAS 24 Related Party Disclosures
=… Improvements to IFRSs May 2010

Implementeringen har ikke haft væsentlig indvirkning på års-
rapporten 2011.

Ny regnskabsregulering

IASB har udsendt følgende nye eller ændrede regnskabsstan-
darder og fortolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft og
derfor ikke er obligatoriske ved aflæggelse af DONG Energy's
årsrapport 2011:

Godkendt af EU
»= Amendments to IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures

DONG Energy har vurderet betydningen af denne regnskabs-
standard, og det forventes ikke, at den ændrede standard vil

få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen for DONG
Energy.

Ikke godkendt af EU

»= Amendments to IFRS 7 Disclosures - Offsetting Financial
Assets and Financial Liabilities

-=. IFRS 9 Financial Instruments

-=. IFRS 10 Consolidated Financial Statements

-=. IFRS 11 Joint Arrangements

-. IFRS 12 Disclosures of Interests in Other Entities

==. IFRS 13 Fair Value Measurement

== IAS 27 Separate Financial Statements

==. JAS 28 Investments in Associates and Joint Ventures

=… Deferred tax: Recovery of Underlying Assets: Disclosure
(Amendments to IAS 12)

=… Presentation of Items of Other Comprehensive Income
(Amendments to IAS 1)

»= Amendments to IAS 19 Employee Benefits

== Amendments to IAS 32 Offsetting Financial Assets and
Financial Liabilities

-. IFRIC 20: Stripping Costs in the Production Phase of a
Surface Mine

DONG Energy har igangsat vurderinger af betydningen af
disse regnskabsstandarder og forventer, at IFRS 10 og 11 vil få
begrænset betydning for regnskabsaflæggelsen. IFRS 10 og 11
vil være gældende fra 1. januar 2013.

DONG Energy forventer at implementere de nye regnskabs-
standarder og fortolkningsbidrag, når de bliver obligatoriske.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

02 ; Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet foretager ledelsen en
række skøn og vurderinger, som har indflydelse på værdien af
indregnede aktiver og forpligtelser pr. balancedagen, værdien
af indregnede indtægter og omkostninger i regnskabsperioden
samt oplysninger om eventualaktiver og eventualforpligtelser

på balancedagen.

Skønsmæssige usikkerheder

Foretagne skøn er baseret på historiske erfaringer og andre
faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændig-
hederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.
Effekten af sådanne skøn og vurderinger kan medføre resulta-
ter, der adskiller sig væsentligt fra dem, som vil fremkomme

ved brug af andre vurderinger og forudsætninger.

Den internationale finansielle krise har også i 2011 medført
øget fokus på udøvelsen af skøn over bl.a. diskonteringsfak-
torer og forventninger til fremtidig udvikling i energipriser og
valutakurser således, at koncernregnskabet ikke påvirkes af
kortsigtede udsving, der ikke forventes at være gældende på
lang sigt.

Koncernregnskabet for 2011 er særligt påvirket af skøn og
vurderinger vedrørende værdiforringelsestests af immaterielle
og materielle aktiver, samt indvindelige olie- og gasreserver.
Disse områder er beskrevet i det efterfølgende.

Værdiforringelsestest

DONG Energy har væsentlige investeringer i immaterielle og
materielle aktiver, herunder primært produktionsanlæg, 65,4
mia. kr. (2010: 57,5 mia. kr.), hvis værdier er følsomme overfor
blandt andet ændringer i energipriser, valutakurser, rente-

udvikling samt regulatoriske bestemmelser.

Goodwill og udviklingsprojekter under udførelse, 0,4 mia. kr.
(2010: 0,7 mia. kr.), testes årligt for værdiforringelse. Øvrige
immaterielle og materielle aktiver testes, når der er indikation
af værdiforringelse. Sådanne indikationer kan for eksempel
omfatte langsigtede ændringer i fremtidige markedsvilkår,
markedspriser på olie, gas, el, brændsel og CO», ændringer
ide vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, reduk-
tioner af skønnede reserver eller ændringer i regulatoriske
bestemmelser.

Hvis en konkret vurdering indikerer en mulig værdiforrin-
gelse, og hverken noterede markedspriser på aktive markeder
eller priser på lignende aktiver er til rådighed, anvendes
tilbagediskonterede pengestrømme til at måle genindvin-
dingsværdien til at afgøre, om aktiverne er værdiforringede.

De forudsætninger og betingelser, der er anvendt til at be-

HJ.LON

stemme aktivernes genindvindingsværdi, udgør ledelsens
bedste skøn ud fra de tilgængelige oplysninger så som mar-
kedspriser, omkostningsniveauer, omsætningsvækstrater og
reservevurderinger.

Opgørelse af olie- og gasreserver

Evalueringen af olie og gasreserver har indvirkning på vurde-
ringen af genindvindingsværdien samt afskrivningsprofilen for
DONG Energy's Exploration & Production aktiver., 33,1 mia. kr.
(2010: 29,0 mia. kr.). Vurderingen af olie- og gasreserver er ba-
seret på skøn vedrørende både påviste og sandsynlige reserver
(Proved and Probable/2P). Påviste reserver er de skønnede
mængder af olie og gas, som under de nuværende økonomiske
forhold kan indvindes med kendt teknologi fra forekomster,
hvor der er påvist olie eller gas. Der foregår til stadighed en
teknologisk udvikling inden for efterforskning og indvinding af
olie og gas. Sandsynlige reserver er de yderligere reserver, som
har en lavere sandsynlighed for at blive udvundet end påviste

reserver.

DONG Energy foretager en årlig intern evaluering og gennem-
gang af koncernens reserver. En uafhængig vurderingsmand
har gennemgået DONG Energy's reserveklassificeringssystem
og retningslinier og har verificeret, at de interne retnings-
linier er i overensstemmelse med de i SPE-PRMS fastlagte
retningslinier.

Brugstider og scrapværdier for produktionsanlæg

Den forventede brugstid og scrapværdi for produktionsanlæg,
65,4 mia. kr. (2010: 57,5 mia. kr.), fastsættes med udgangs-
punkt i historiske erfaringer og forventninger til den fremtidige
anvendelse af aktiverne. Afskrivningsprofilen for produktions-
anlæg afhænger af hvilken type produktionsanlæg der er tale
om og er beskrevet i note 40 i den fuldstændige årsrapport. De
forventede fremtidige anvendelsesmuligheder og scrapværdier
kan vise sig at være urealiserbare, hvilket vil kunne medføre
behov for revurdering af brugstider og scrapværdier samt
behov for nedskrivninger eller tab ved salg af anlæggene. De
anvendte afskrivningsperioder fremgår af note 40 i den fuld-
stændige årsrapport.

Kapitalandele i associerede virksomheder,

andre værdipapirer og kapitalandele, samt

andre langfristede finansielle aktiver

Kapitalandele i associerede virksomheder, andre værdipapirer
og kapitalandele, samt andre langfristede finansielle aktiver,

i alt 7,1 mia. kr. (2010: 6,6 mia. kr.), testes for værdiforrin-
gelse, når der er indikation af værdiforringelse. Indikation af

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN 73

HJLON

74

02 ; Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

værdiforringelse kan blandt andet omfatte ændringer i regu-
latoriske, økonomiske og teknologiske forhold samt generelle
markedsvilkår.

Værdiansættelse af tilgodehavender

Tilgodehavender fra salg mv. udgør i alt 16,4 mia. kr. (2010:
17,2 mia. kr.). Der foretages nedskrivninger af tilgodehavender
til imødegåelse af forventede tab på baggrund af forfaldspe-
riode samt historiske erfaringer. Disse vurderinger er forbun-
det med usikkerheder, idet de baserer sig på en vurdering af
betalingsevnen og -viljen hos modparten. Som følge af den
internationale finansielle krise er risikoen for tab på debitorer
fortsat forøget, hvilket tages i betragtning ved vurdering af
værdien af koncernens tilgodehavender.

Tilgodehavender fra salg af kapitalandele

til minoritetsinteresser

DONG Energy's tilgodehavender fra salg af kapitalandele til
minoritetsinteresser udgør i alt 1,4 mia.kr. (2010: 1,8 mia.kr.).
De indgåede kontrakter ved salg af kapitalandele til mMinori-
tetsinteresser kan indeholde bestemmelser, der er betinget af
visse fremtidige forhold. Opgørelse af avancer og indregning
af tilgodehavender er som følge heraf forbundet med usikker-
hed. De indregnede avancer og tilgodehavender er baseret på
ledelsens skøn over de mest sandsynlige udfald af fremtidige
begivenheder.

Unoterede finansielle aftaler

DONG Energy har indgået finansielle aftaler baseret på bl.a.
olie, gas, el og kul, der er unoterede og måles til dagsværdi,
herunder en enkelt med længere løbetid frem til 2020.
Dagsværdier fastsættes ud fra fastlagte værdiansættelses-
modeller på baggrund af markedsdata og forventninger til
langsigtede priser og valutakurser mv., der hver især er for-
bundet med usikkerhed. Der henvises til omtalen af dagsværdi
hierarkiet i note 33.

Retableringsforpligtelser

DONG Energy har væsentlige retableringsforpligtelser, 9,4 mia.
kr. (2010: 7,1 mia. kr.). Skøn over koncernens retableringsfor-
pligtelser opdateres kvartalsvis.

Retableringsforpligtelserne påvirkes af ændringer i forventede
fjernelses- og retableringsomkostninger, det fremtidige tids-
punkt for afholdelsen af omkostningerne, samt myndigheds-
krav. De forventede fjernelses- og retableringsomkostninger er
enten baseret på undersøgelser foretaget af eksterne eksperter
eller interne skøn. Der indregnes et risikotillæg i de estimerede
omkostninger, baseret på erfaringsgrundlag. Den anvendte
diskonteringssats afspejler det generelle risikofrie renteniveau
idet givne marked.

Tabsgivende kontrakter

Som led i koncernens drift er indgået en række kommercielle
aftaler med fastlagte vilkår, der kan medføre, at disse bliver
tabsgivende afhængigt af markedsudvikling mv., ligesom der
kan være usikkerhed omkring de forpligtelser, som de indgå-
ede aftaler påfører koncernen. Vurderingerne af disse kom-
plicerede aftaler og deres fremtidige indvirkning er forbundet
med betydelige usikkerheder.

Øvrige hensatte forpligtelser og eventualposter
Ledelsen vurderer løbende øvrige hensatte forpligtelser, 3,1
mia. kr. (2010: 2,7 mia. kr.), eventualaktiver og eventualforplig-
telser samt det sandsynlige udfald af verserende og mulige
retssager mv. Udfaldet heraf afhænger af fremtidige forhold,
som af natur er usikre. Der henvises til omtalen af eventualak-

tiver og eventualforpligtelser i note 37.

Blandt de faktorer, der tages stilling til i forbindelse med vur-
dering af en potentiel forpligtelse er retssagens, kravets eller
opgørelsens art. Endvidere vurderes sagens forløb, juridiske
eller andre rådgiveres vurderinger og anbefalinger, erfaring fra
lignende sager, samt ledelsens beslutning om hvordan koncer-
nen vil reagere på retssagen, kravet eller opgørelsen.

Koncernen er part i en række retssager. Beslutningen om,
hvorvidt der skal foretages hensættelse til sådanne tvister
kræver, at der drages slutninger om forskellige faktuelle og
juridiske forhold, som ligger uden for koncernens kontrol. Hvis
vurderingerne ikke afspejler den efterfølgende udvikling eller
tvistens endelige udfald, vil dette påvirke koncernens fremti-
dige resultat, balance, og pengestrømme væsentligt.

Virksomhedssammenslutninger
Der er ikke indregnet virksomhedssammenslutninger i årene
2010 og 2011.

Ved virksomhedsovertagelser opgøres den overtagne virk-
somheds aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet. For en væsentlig del af
de overtagne aktiver og forpligtelser findes der ingen effektive
markeder til at bestemme dagsværdien. Dette er især gælden-
de for immaterielle aktiver. Dagsværdien opgøres i så tilfælde
ved brug af modeller, der baserer sig på beregninger af nutids-
værdier af fremtidige pengestrømme. Ledelsen foretager derfor
skøn i forbindelse med opgørelse af dagsværdien af overtagne
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. Afhængig af
postens art kan disse skøn, og dermed dagsværdierne, være
behæftet med usikkerhed og muligvis blive genstand for efter-
følgende regulering.

Positive forskelsbeløb mellem kostprisen for virksomhe-
den og dagsværdien af overtagne aktiver, forpligtelser og

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

eventualforpligtelser indregnes som goodwill og henføres til de
pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner
grundlag for værdiforringelsestest. I den forbindelse foretager
ledelsen skøn over overtagne og eksisterende pengestrøms-
frembringende enheder og den hermed forbundne allokering
af goodwill.

Vurderinger i forbindelse med

anvendt regnskabspraksis

Som led i koncernens anvendte regnskabspraksis foretager
ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderinger, der
kan påvirke koncernregnskabet væsentligt. Disse vurderinger
omfatter primært a) valg af indregningsmetoder for efter-
forskningsaktiver, b) indregning og klassifikation af afledte
finansielle instrumenter og råvarekontrakter, c) klassifikation af
hybridkapital, d) fællesledede aktiver og virksomheder, samt e)
virksomhedssammenslutninger.

Regnskabsmæssig behandling af efterforskning
DONG Energy anvender successful efforts-metoden i forbin-
delse med aktivering af efterforskningsomkostninger, frem for
full cost-metoden. Det betyder, at generelle efterforsknings-
omkostninger og omkostninger til efterforskningsboringer,
som ikke påviser reserver, omkostningsføres i takt med at de
afholdes. DONG Energy vil således have en lavere værdi af ef-
terforskningsaktiver, end virksomheder, der anvender full cost-
metoden. På balancedagen udgør efterforskningsaktiverne 1,6
mia. kr. (2010: 1,0 mia. kr.). Afskrivninger af produktionsaktiver,
der er overført fra efterforskningsaktiver, vil ligeledes være
lavere ved brug af succesful efforts-metoden frem for full
cost-metoden.

Regnskabsmæssig behandling af afledte

finansielle instrumenter og råvarekontrakter

DONG Energy foretager sikring af råvare-, valuta- og rente-
risici. Størsteparten af disse sikringstransaktioner vedrører
fremtidige indtægter fra salg af olie, gas og el samt omkost-
ninger til køb af kul, gas og CO. Fra og med 1. januar 2011
ophørte nye og eksisterende afdækningsforretninger på råvarer
og relaterede valutaeksponeringer med at blive behandlet som
regnskabsmæssig sikring af pengestrømme.

Som led i den økonomiske risikostyring indgår koncernen
forretninger til afdækning af visse fysiske og finansielle risici
inden for olie, gas, kul, el, CO, og relaterede valutaekspo-
neringer. Koncernen anser de afdækningsforretninger, der
indgås på basis af koncernens interne processer for opti-
mering af koncernens køb, salg og forbrug af olie, gas, kul,

el og CO,, som effektive økonomiske afdækninger. Nogle af
afdækningsforretningerne vil kunne opfylde IAS 39's betin-
gelser for at være regnskabsmæssig sikring af fremtidige
pengestrømme, mens andre ikke vil kunne opfylde disse krav.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

Som følge heraf har koncernen valgt ikke at benytte bestem-
melserne om regnskabsmæssig sikring på disse forretninger
fremadrettet fra 1. januar 2011. Ved opgørelse af årets resultat
indregnes dagsværdireguleringer på disse afledte finansielle
instrumenter derfor i den periode, hvor de indtræffer, uaf-
hængigt af, hvornår den afdækkede transaktion realiseres.
Resultatopgørelsen for 2011 vil derfor i højere grad end tidlige-
re være påvirket af værdireguleringer fra finansielle kontrakter.

Kontrakter, som koncernen er part i, gennemgås med henblik
på at vurdere om disse indeholder forhold, der skal indregnes
og måles som et separat finansielt instrument. Koncernen
indgår kontrakter der indeholder prisformler, som er indeksre-
gulerede til forskellige energipriser og råvareindeks mv. Ved
gennemgang af disse kontrakter er det vurderet, at de enkelte
elementer i de respektive kontrakter har ens karakteristika og
dermed ikke adskiller sig væsentligt fra hinanden, hvorfor der
ikke skal ske en separation af kontrakternes enkelte elementer,
dog med undtagelse af vurderingen af hybridkapital.

I henhold til IFRS skal kontrakter, der fører til fysisk levering,
under visse omstændigheder regnskabsmæssigt klassificeres
som afledte finansielle instrumenter. Klassifikationen afgøres
på baggrund af en vurdering af kontraktens formål sammen-
holdt med koncernens øvrige aktiviteter. Generelt antages det,
at koncernens kontrakter, der afregnes ved fysisk levering ikke
opfylder betingelserne for klassifikation som afledte finansielle
instrumenter, da kontrakterne er indgået i forbindelse med
normalt køb og salg. Derimod indregnes kontrakter, indgået
som led i koncernens handelsaktiviteter eller som led i visse
sikringsaktiviteter, som afledte finansielle instrumenter, selv-
om de afregnes ved fysisk levering.

Regnskabsmæssig behandling af hybridkapital
Hybridkapital, 9,5 mia. kr. (2010: 8,1 mia. kr.), omfatter ud-
stedte obligationer der, som følge af lånets særlige karakte-
ristika og bestemmelserne om sammensatte finansielle in-
strumenter, er indregnet i en særlig post under egenkapitalen.
Den regnskabsmæssige behandling medfører, at eventuelle
rentebetalinger behandles som udbytte, der indregnes direkte
i egenkapitalen på det tidspunkt, hvor betalingsforpligtelsen
opstår. Dette skyldes, at rentebetalingerne er diskretionære og
vedrører den del af hybridkapitalen, der er indregnet i egenka-
pitalen. Rentebetalinger påvirker således ikke årets resultat og
indgår i pengestrømsopgørelsen under finansieringsaktivitet,
på samme måde som udbyttebetalinger.

Fællesledede aktiver og virksomheder

DONG Energy har valgt at pro rata konsolidere koncernens
fællesledede aktiver og virksomheder, som primært omfatter
efterforsknings- og produktionslicenser indenfor olie og gas,
samt vindmølleparker og kraftværker. Fra og med år 2013

75

HJ.LON

HJLON

75

02 ; Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

træder nye internationale regnskabsstandarder (IFRS 10 og
11), vedrørende konsolidering og fællesledede aktiver, i kraft.
De nye standarder betyder, at muligheden for pro rata konsoli-
dering af fællesledede virksomheder i nogle tilfælde bortfalder.
I disse tilfælde skal resultatet i stedet præsenteres i ét samlet
beløb, i lighed med resultatandele i associerede virksomheder.
I balancen skal aktiver og forpligtelser vedrørende fællesle-
dede virksomheder fremover ligeledes præsenteres som et
nettobeløb i lighed med kapitalandele i associerede virksom-
heder, hvilket hovedsagelig vil påvirke materielle aktiver. De
nye standarder forventes at påvirke DONG Energys regnskab i
begrænset omfang.

Virksomhedssammenslutninger

I forbindelse med virksomhedsovertagelser foretager koncer-
nen vurdering af de indgåede aftaler med henblik på klassifika-
tion af den overtagne virksomhed som dattervirksomhed, fæl-
lesledet virksomhed eller associeret virksomhed. Vurderingen

foretages enkeltvis for hver transaktion på baggrund af

03 Segmentoplysninger

Segmentopdeling

Ledelsen har defineret koncernens driftssegmenter ud fra den
rapportering, der regelmæssigt tilgår koncernledelsen, og
som danner grundlag for ledelsens strategiske beslutninger.
Koncernledelsen styrer aktiviteterne ud fra et produktmæs-
sigt synspunkt, hvor hvert segment styres forretningsmæssigt
forskelligt.

DONG Energy har med virkning fra 1. januar 2011 valgt ikke læn-
gere at benytte bestemmelserne om regnskabsmæssig sikring af
pengestrømme på visse afledte finansielle instrumenter, jf. note
40 i den fuldstændige årsrapport. Som følge heraf afspejler IFRS
ikke længere den måde, hvorpå ledelsen styrer virksomheden,
og koncernens interne ledelsesrapportering er derfor tilpas-

set ved implementering af et business performance resultat.
Sammenligningstal for 2010 er tilpasset i overensstemmelse
hermed.

Justeringer mellem business performance og IFRS består af
tidsmæssige forskelle vedrørende udvikling i markedsværdien af
kontrakter, herunder afdækningsforretninger, der udskydes frem
til den periode, hvori de skal indregnes. Justeringskolonnen vil
akkumulere til nul over tid.

indgåede købsaftaler, aktionæroverenskomster og lignende
aftaler, der afgør den faktiske indflydelse i virksomheden.
Klassifikationen er væsentlig, da indregningen af pro rata kon-
soliderede fællesledede virksomheder har en anden effekt på
regnskabet end fuld konsolidering af en dattervirksomhed eller
indregning af en associeret virksomhed til indre værdi.

Der er ikke indregnet virksomhedssammenslutninger i årene
2010 og 2011.

Transaktioner med minoritetsinteresser behandles som trans-
aktioner med ejerkredsen. Hvis køb af yderligere andele i en
dattervirksomhed resulterer i en forskel mellem købsprisen og
den bogførte værdi af den erhvervede minoritetsinteresse ind-
regnes forskellen direkte i egenkapitalen. Gevinst og tab ved
salg af kapitalandele til minoritetsinteresser indregnes ligele-
des i egenkapitalen i det omfang, salget ikke resulterer i tab
af kontrol. Hvorvidt et salg resulterer i tab af kontrol vurderes
enkeltvis på baggrund af de indgående aftaler.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og
-forpligtelser omfatter de poster, der i den interne ledelsesrap-
portering direkte er henført til det enkelte segment samt de
poster, der indirekte er allokeret til det enkelte segment på et
pålideligt grundlag. Andre aktiviteter omfatter primært indtægter
og omkostninger, aktiver og forpligtelser, investeringsaktivitet,
indkomstskatter mv. vedrørende koncernens administrative funk-
tioner samt visse indledende stadier af forskning og udvikling,
der ikke relaterer sig til koncernens primære aktiviteter.

Koncernen opererer med to resultatmål, hvor EBITDA udgør det
primære resultatmål og EBIT udgør det sekundære resultatmål.
For definition af bruttoinvesteringer, nettoarbejdskapital og in-
vesteret kapital henvises til ordforklaringerne. Prisfastsættelse af
transaktioner mellem segmenter sker på markedsvilkår.

De rapporteringspligtige segmenter omfatter følgende produk-
ter og tjenesteydelser:

==. Exploration & Production: Efterforskning og produktion af
olie og gas i Danmark, Norge, Storbritannien, på Færøerne
og i Grønland samt ejerskab af en andel af naturgasled-
ningsnettet Gassled fra de norske felter til det europæiske
kontinent og Storbritannien.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

-. Wind Power: udvikling, opførelse og drift af vindmølleparker Ge ogra fisk fordelin q
i Danmark, Storbritannien, Polen, Norge, Sverige og Tyskland DONG Energy sælger primært varer og tjenesteydelser på

HJ.LON

samt ejerskab af andel i vandkraftværk i Sverige. det nordeuropæiske marked. En stor del af koncernens salg
foregår gennem el- og gasbørser i Europa, hvis fysiske pla-

-=. Thermal Power: Produktion og salg af el og varme fra termi- — cering ikke afspejler koncernens markedsmæssige risici.
ske kraftværker i Danmark samt ejerskab af gasfyrede kraft- Segmentoplysninger vedrørende geografiske markeder er
værker i Holland og Storbritannien og et demonstrationsan- opgjort således, at nettoomsætning i muligt omfang er opdelt
læg til produktion af 2. generations bioethanol i Danmark. efter kundernes geografiske placering ud fra leveringssted.

Når levering sker direkte fra produktionsplatforme i Nordsøen,
=. Energy Markets: Optimering og risikostyring af DONG kender DONG Energy ikke det endelige leveringssted. I disse
Energy's energiportefølje, herunder handel med naturgas og — tilfælde defineres kundernes geografiske placering ud fra
el til energiproducenter og engroskunder samt på de euro- faktureringsadressen.
pæiske energibørser.
Langfristede aktiver er geografisk opdelt efter aktivernes fysi-
-= Sales & Distribution: Salg og distribution af el og gas til ske placering og omfatter immaterielle og materielle aktiver.
engros- og slutkunder i Danmark, Tyskland, Holland og
Sverige. Ingen enkeltkunder udgør mere end 10% af koncernens sam-
lede omsætning.
I ledelsesberetningen findes yderligere oplysninger om koncer-
nens rapporteringspligtige segmenter. Der henvises til note 4 for en oversigt over koncernens salg for-
delt på produkter og serviceydelser.

               

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiviteter 2011
um Ul
5 . 3 2 så
S v og o bl
DE å £ 2 Eg
SY co 3 a SEE
S3 > E 3 E al =
29 E 2 2 2 GE
mio. kr. i z É wo aA Fan
Koncernekstern omsætning 5784 3.589 9711 25.320 12504 56 908
Koncernintern omsætning 685 723 954 8369 505 15 236
Nettoomsætning 10.469 4.312 10.665 33.689 13.009 72.144
EBITDA 5 684 1.799 2.255 1.963 2.027. 13.728
Afskrivninger (2480) (943) (562) (585) (1184) (6. 754)
Nedskrivninger H 5 59 (600) (277) (818)
Resultat af primær drift (EBIT) 752 178 566 6156
Justeret resultat af primær drift? 720 751 584

 

   

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN 77

HJLON

78

03 Segmentoplysninger

Aktiviteter 2011 — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

i G

a 2 5 9

i Å 2 2 HE g

ad 5 g i: if 2 2

lle mm w E= En ES ka

som 2 E ie 2
mio. kr. nb T u Re 3
Koncernekstern omsætning 56.908 (66) z
Koncernintern omsætning 15 236 2.261 (17.497)
Nettoomsætning 72.144 2.195 (17.497) 56.842 58.437
EBITDA 13.728 42 13.770 15.595
Afskrivninger (6.754) (98) (6 852) (6 852)
Nedskrivninger (818) g (818) (818)
Resultat af primær drift (EBIT) 6.156 (56) 6.100 7.925
Justeret resultat af primær drift 4.544 (100) 4.444 6.269

 

      

    

Energy Markets
Kapporterings-

DE DERE DELL
DE Dang

Exploration &
Production
Wind Power
Thermal Power
Elimineringer

Distribution
Andre aktiviteter

  
   
  
 
 
 
   
 
  

  

     

Nettoarbejdskapital koncernekster-
ne transaktioner (SSD: (2767) 299 2787 965 265 (463) 19

Nettoarbejdskapital koncerninterne
transaktioner 808 (55) (199) (175) (698) (317) 336 (19)

Nettoarbejdskapital (143) (2.820) 100 2.542 267 (54) (127) 0 (81

Bruttoinvesteringer (5.628): (10872) (714) (333) (810) : (18.355) (96) == (1845)
Segmentaktiver 33087 48027 33155 : 32625 22197 169091 = 78275 (93495). 155 87%
Investeret kapital 18186: 29445 17882 65583. : 10944 83008 : (1658) -… 81355
Justeret investeret kapital? 7.859 135:753: 13.785 6:420 9967 51764 (574) 50 190

 

I Exploration & Production er indregnet omkostninger til efter- december 2011 henholdsvis 2.758 mio. kr. og 395 mio. kr. Pen-

forskning af olie og gas for 997 mio. kr. Aktiver og forpligtelser, gestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet, der stammer fra
der vedrører efterforskning af olie og gas, udgør pr. 31. efterforskning af olie og gas, udgør henholdsvis -2.108 mio. kr.
og -984 mio. kr.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Geografisk fordeling 2011

 

mio. kr.

 

Nettoomsætning

mio. kr.

 

Danmark

 

Immaterielle og materielle aktiver

 

Aktiviteter 2010

mio. kr.

 

Koncernekstern omsætning

 

Koncernintern omsætning

 

Nettoomsætning

 

EBITDA

 

Afskrivninger ekskl. købte CO--kvoter

 

Nedskrivninger

 

Resultat af primær drift (EBIT)

 

Justeret resultat af primær drift

 

mio. kr.

 

Koncernekstern omsætning

 

Koncernintern omsætning

 

Nettoomsætning

 

EBITDA

 

Afskrivninger ekskl. købte CO--kvoter

 

Nedskrivninger

 

Resultat af primær drift (EBIT)

 

Justeret resultat af primær drift

 

Stor-
britannien

Danmark

42428

Exploration &
Production

8.264

5.051
(1950)

3.101

2:036

Rapporterings-

pligtige
segmenter

54 800
13:848

68.648

14.004
&526)
(410)

8.068

6984

  

Tyskland

 

Holland

Øvrige

  
 
  
 
 

4.310

lege eg

ENE

58.437

 
    

 

 

Stor- Øvrige leges gg
britannien Norge verden malle
31860 17.930 5:02T 97.239
5 ø Ø
% å z c =
g æ 5 3 & 2
æ g 3 da 89
> E 5 DE ar E
£ v v aa 295
z E i da mæ na 8
2510 11564 21.971 13.739 54800
4492 167; 9545 446 15:848
2.952 11.731 31.516 14.185 68.648
1.730 2.228 2.959 2.036 14.004
(77) (1270) (565) (970) (5526)
z (40) z (9) (410)
959 557: 2.394 1:057 8.068
979 511 2.386 1.072 6.984
3
uv ren
E S 2 5
z E uge &
mo v u £
v E £$S 7 n
z E BE b æ
< wo må 2 =
(184) - 54616 (18) 54 598
1.780 (15628) 9 9
1.596 (15.628) 54.616 (18) 54.598
131 = 14.135 (46) 14089
(79) i (5.605) z (5.605)
z z (410) i (410)
52 0 8120 (46) 8.074
1 0 6.985 (46) 6.939

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

HJ.LON

79

HJLON

80

03 Segmentoplysninger

 

 

 

 

 

Aktiviteter 2010 fortsat
c n ø 3

od c £ z c 2 G

85 2 OSL ES 858 é 2

st æ g 2 93 589 ø g

S3 vo E 2? gE SEE E E "2

sg E 2 2 5 29 z £ æ
mio. kr. da z= FE i An au <æ u uk
Nettoarbejdskapital
koncerneksterne transaktioner (450) (420) 165 2162 1953 3428 (983) 21 2466
Nettoarbejdskapital
koncerninterne transaktioner 099 (49) 28 557 (SD 2Å (3) (2D 0
Nettoarbejdskapital 669 (469) 191 2:719 342: 3:452 (986) 0: 21466
Bruttoinvesteringer (4023): (6:378) : (3853) (477) (858) (15589) (103) (15692)
Segmentaktiver 29026: 35203: 33522: 30745: 224923: 150919 60141: (74152) 136908
Investeret kapital 17122: 21097: 19085 4327: 12064: 73695 (247) 73.448
Justeret investeret kapital 9373 12822: 10144 4221: 11046: 47606 (300) = 46306
I Exploration & Production er indregnet omkostninger til Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet, der stammer
efterforskning af olie og gas for 420 mio. kr. Aktiver og for- fra efterforskning af olie og gas, udgør henholdsvis -625 mio.
pligtelser, der vedrører efterforskning af olie og gas, udgør pr. kr. og -346 mio. kr.
31. december 2010 henholdsvis 1.404 mio. kr. og 371 mio. kr.
Geografisk fordeling 2010

Stor- Øvrige
mio. kr. Danmark britannien Tyskland Holland verden Koncern i alt
Nettoomsætning 31.364 6:226 7.364 6319 3.325 54 598
Stor- Øvrige

mio. kr. Danmark britannien Norge verden Koncern i alt
Immaterielle og materielle aktiver 43:348 16809 18916 4563 83.436

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Afstemninger

mio. kr.

EBITDA for rapporteringspligtige segmenter

CORR 2010

13.728

 

Af- og nedskrivninger for rapporteringspligtige segmenter

ekskl. købte CO--kvoter

(7572)

 

EBIT for rapporteringspligtige segmenter

6.156

 

EBIT andre aktiviteter

(56)

 

EBIT business performance

6.100

 

Justeringer (fra business performance til IFRS)

1.825

 

EBIT IFRS, jf. totalindkomstopgørelse for koncernen side 60

7.925

 

Resultat ved salg af virksomheder

225

 

Resultatandele i associerede virksomheder

36

 

Finansielle indtægter og omkostninger, netto

(282)

 

Resultat før skat, jf. totalindkomstopgørelse for koncernen side 60

7.904

 

Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter

169.091

 

Aktiver andre aktiviteter

78 275

 

Aktiver, elimineringer

(93.493)

 

Udskudt skat

181

 

Tilgodehavende selskabsskat

19

 

Aktiver i alt, jf. balance for koncernen side 62

154.073

 

04 Nettoomsætning

mio. kr.

Salg og transport af naturgas

Business performance

14004

(5.936)
8.068
52
8.120
(46)
8.074
905
77
(1.595)

7.461

150.919

60.141
(74152)

404

27

 

 

er i 2010 re i H 2010

25 308

 

Salg og transport af olie

5/69

 

Salg af el

16.576

 

Salg af fjernvarme

2532

 

Distribution og lagring af naturgas

1387

 

Distribution af el

3.281

 

Entreprisekontrakter

485

 

Trading aktiviteter, netto

633

 

Effekt af økonomisk sikring, netto

38

 

Effekt af regnskabsmæssig sikring, netto

 

Anden omsætning

 

Nettoomsætning

 

23.464
4356
15217
2704
1.210
3444
469
478
725

2 554

54 616

24.993
5.769
15.757
2532
1387
3281
483
633
897

(330)
3035

58.437

23 464
4356
14.981
2701
1.210
3444
469
478
(UD)
1.052
2554

54.598

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

81

HJ.LON

HJLON

05

Brændsel og energi

Business performance

IFRS

 

UOOFR i | 2OIO OR i | 2010

 

 

 

 

 

mio. kr.

Naturgas (14540)
EL (5.466)
Kul (2.000)
Biomasse (1256)
Olie (220)

 

Transportomkostninger mv.

(3.320)

 

Økonomisk sikring

(32)

 

Regnskabsmæssig sikring

 

Omkostninger ifm. entreprisekontrakter

(223)

 

Andet vareforbrug

(1.548)

 

Brændsel og energi

(31.605)

 

06 : Personaleom kostninger

mio. kr.

Gager, lønninger og honorarer

(17.850)
(5.023)
(1.982)
(1.343)

(320)
(3.609)
(208)

(1.073)

(31.408)

 

Pensioner

 

Andre omkostninger til social sikring

 

Øvrige personaleomkostninger

 

Personaleomkostninger før overførsel til aktiver

 

Overført til aktiver

 

Personaleomkostninger

 

(17.540)
(5 466)
(2000)
(1256)

(220)
(3.320)
157
41
(225)
(1.548)

(31.375)

(3.660)
(312)
(85)

(29)

(4.103)
510

(3.593)

(17.850)
(5 023)
(1.982)
(1.343)

(320)

(3.609)

(364)
128

(1.073)

(31.436)

 

re i ER 2010

(3.246)
(295)
(66)
(36)

(3643)
697

(2.946)

 

Koncernens pensionsordninger er primært bidragsbaserede
ordninger, som ikke forpligter DONG Energy ud over de
indbetalte beløb. De ydelsesbaserede ordninger vedrører for-
pligtelser til at betale en bestemt ydelse til enkelte fratrådte
medarbejdere på kraftværker, samt til tjenestemænd, som er

overtaget fra kommunalt ejede regionale selskaber. I 2011 ud-
gør forpligtelserne 15 mio. kr. (2010: 22 mio. kr.). DONG Energy
har i 2011 gennemsnitligt beskæftiget 5.966 medarbejdere
(2010: 5.800 medarbejdere).

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Aflønning af bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere i 2011

t. kr. Gager Bonus Pension po

 

Moderselskabets bestyrelse:

 

Formand (500)
(300)

(1.838)

 

Næstformand

 

Øvrige medlemmer!

 

Revisions- og Risikokomite:

 

Formand

 

Øvrige medlemmer”

 

Vederlagskomite:

 

Formand

 

Øvrigt medlem

 

Direktion og andre ledende
medarbejdere i koncernen:

 

Administrerende direktør

(5.006)
(4565)

 

Koncernøkonomidirektør

 

Andre ledende medarbejdere i koncernen

i øvrigt (12.956)

 

Aflønning

(25.497)

 

 

Direktion og andre ledende medarbejdere udgjorde pr. 31. de-
cember 2011 i alt 6 personer (2010: 6 personer).

DONG Energy har udarbejdet en vederlagspolitik for aflønnin-
gen af bestyrelsen og den hos Erhvervsstyrelsen registrerede
direktion, ligesom DONG Energy's generalforsamling i januar
2008 godkendte overordnede retningslinier for incitamentsaf-
lønning af denne personkreds. Både vederlagspolitikken og de
overordnede retningslinier for incitamentsaflønning er tilgæn-
gelige på DONG Energy's hjemmeside.

Aflønningen af bestyrelsen og den registrerede direktion har
fulgt vederlagspolitikken og de overordnede retningslinier for
incitamentsaflønning i 2011.

(500)
(300)
(1838)

(100)
(138)

(1.084) (2)
(1140 (2)

(6.092)
(5.708)

(3.014) (193 (17.901)

(5.239) (1.935) (32.671)

 

I den administrerende direktørs ansættelseskontrakt indgår
en fratrædelsesordning, som ved fratræden efter opsigelse
fra selskabets side medfører udbetaling af gage inkl. pension
svarende til 331%, måned (2010: 331 måned) fordelt på løn i
opsigelsesperioden (12 måneder) og fratrædelsesgodtgørelse
(211, måned).

For koncernøkonomidirektøren og koncernens andre ledende
medarbejdere medfører fratræden efter opsigelse fra selska-
bets side udbetaling af gage inkl. pension i 24 måneder (2010:
24 måneder) fordelt på løn i opsigelsesperioden (12 måneder)
og fratrædelsesgodtgørelse (12 måneder).

Yderligere oplysninger om koncernledelsen fremgår af afsnit-
tene Selskabsledelse side 52-53, samt Bestyrelsen og Direktio-
nen side 56-60 i ledelsesberetningen.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

83

HJ.LON

HJLON

84

06 i; Personaleom kostninger

Aflønning af bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere i 2010

t. kr. Gager Bonus Pension I alt

 

 

Moderselskabets bestyrelse:

 

 

 

Formand (500) z z 600)
Næstformand (300) H a (300)
Øvrige medlemmer" (705) z z (1706)

 

Revisions- og Risikokomite:

 

 

 

 

 

Formand (100) z z (00)
Øvrige medlemmer” (00) z z (100)
Vederlagskomite:

Formand (50) z z (50)
Øvrigt medlem (25) z 5 (25)

 

Direktion og andre ledende
medarbejdere i koncernen:

 

 

 

 

Administrerende direktør (4822) (827) (2) (B.65D
Koncernøkonomidirektør (4399) (1198) (2) (5599)
Andre ledende medarbejdere i koncernen

i øvrigt (12930) (1.889) (658) (6477)
Aflønning (24932) (3:914) (1662) (30508)

 

 

 

07 | Forsknings- og udviklingsomkostninger

mio. kr. ER i | 2010

Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger i året (669) (821)

 

Af- og nedskrivning af udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver (105) (SD)

 

Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver 48 137

 

Forsknings- og udviklingsomkostninger indregnet i årets resultat (726) (781)

 

 

Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger i 2011 omfat- I 2010 omfattede forsknings- og udviklingsomkostninger
ter primært udvikling af vindmølleparker i Danmark, Storbri- primært udvikling af vindmølleparker i Danmark, udvikling af
tannien, Tyskland og Polen, udvikling af bioethanol-teknologi, termisk produktion, bioethanol-teknologi samt it systemer.

biogas-teknologi og biomassekonvertering samt it systemer.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

08 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

mio. kr.

Lovpligtig revision

0 all | 2010

(12)

 

Andre erklæringsopgaver med sikkerhed

(2)

 

Skatte- og momsmæssig rådgivning

(7)

 

Andre ydelser

(30)

 

Samlet honorar til PricewaterhouseCoopers

61)

 

09 Andre driftsindtægter og -omkostninger

mio. kr.

Avance ved salg af immaterielle og materielle aktiver

Ho on 2010

165

 

Øvrige driftsindtægter

115

 

Andre driftsindtægter

280

 

Tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver

(220)

 

Øvrige driftsomkostninger

(4)

 

Andre driftsomkostninger

(270)

 

Andre driftsindtægter og -omkostninger, netto

10

 

Avance ved salg af immaterielle og materielle aktiver omfatter
primært salg af offshore transmissionsnettene i havmøllepar-
kerne Gunfleet Sands, Barrow Offshore Wind og halvdelen af
nettet i Walney (Walney 1). Tab ved salg af immaterielle og

10 | Offentlige tilskud

mio. kr.

 

Offentlige tilskud indregnet i årets resultat under nettoomsætning

 

Offentlige tilskud indregnet i årets resultat under andre driftsindtægter

 

Offentlige tilskud indregnet i balancen

 

Offentlige tilskud indregnet i året

 

Tilskud indregnet i nettoomsætningen vedrører elproduktion
baseret på biomasse og affald samt naturgas på mindre
værker.

DONG Energy har endvidere modtaget tilskud til

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

(12)
(1)
(6)
(”

(26)

 

184
Jak
295

(46)
(l
(7)

238

 

materielle aktiver omfatter tab ved skrotning af produktionsak-
tiver på oliefeltet Gyda. Avance i 2010 omfatter primært Nysted
Havmøllepark 1.

 

forundersøgelser ved etablering og til opførelse af anlæg.
Modtagne tilskud er indregnet under forpligtelser og overføres
løbende til andre driftsindtægter i takt med afskrivning af de
aktiver, hvortil tilskud er modtaget.

HJ.LON

85

HJLON

11 | Finansielle indtægter

mio. kr.

 

Renteindtægter fra likvide beholdninger mv.

 

Renteindtægter og kursgevinster fra værdipapirer til dagsværdi

 

Valutakursgevinster

 

Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter

 

Øvrige finansielle indtægter

 

Finansielle indtægter

 

 

12 : Finansielle omkostninger

mio. kr. sæ i R 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Renteomkostninger vedrørende gældsforpligtelser (1921) (2227)
Overført til aktiver 373 328
Renteelement af retableringsforpligtelser (176) (196)
Kurstab fra værdipapirer til dagsværdi (22) (73)
Valutakurstab (2.658) (2677)
Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter (1654) (152)
Øvrige finansielle omkostninger (35) (5)
Finansielle omkostninger (6.093) (5.002)
Valutakursreguleringer indgår i årets nettoomsætning og vare- Låneomkostninger overført til aktiver under opførelse er bereg-
forbrug med 340 mio. kr. (2010: 253 mio. kr.) og i årets resultat net med den vægtede gennemsnitlige effektive rentesats på
med 497 mio. kr. (2010: 107 mio. kr.). generel låntagning, der udgør 4,42% (2010: 4,46%).

86 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

13 Skat af årets resultat

mio. kr.

Skat af årets resultat

| 2011 | 2010

(3.654) (2.997)

 

Skat af anden totalindkomst

169 590

 

Årets skat

(3.485) (2.407)

 

Skat af årets resultat fremkommer således:

 

Aktuel skat (selskabsskat og kulbrinteskat) beregnet efter normale skattesatser (1218) (1145)

 

Aktuel skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats (1076) (568)

 

Udskudt skat, beregnet efter normale skattesatser (1O2D (810)

 

Udskudt skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats (4359) (448)

 

Effekt af nedsættelse af selskabsskatteprocent (4) 7

 

Regulering af aktuel skat vedrørende tidligere år 85 (65)

 

Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år 19 38

 

Skat af årets resultat

(3.654)

 

2011

BE

 

Skat af årets resultat kan forklares således:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Beregning 25% skat af resultat før skat (1976)

Regulering af beregnet selskabsskat i udenlandske dattervirksomheder i forhold til 253% (92)

Kulbrinteskat (1515)

Skaffeeffekt af:

Ikke-skattepligtige indtægter 107

Aktivering af ikke-tidligere aktiverede skatteaktiver VI
Ikke-fradragsberettigede omkostninger (161)

Ikke indregnede skatteaktiver (126)

Effekt af nedsættelse af selskabsskatteprocent (4)

Resultatandele i associerede virksomheder 9

Regulering af skat tidligere år 21

Årets effektive skat

2010 mio. kr. pct.
Skat af årets resultat kan forklares således:

Beregning 25% skat af resultat før skat (865) 25
Regulering af beregnet selskabsskat i udenlandske dattervirksomheder i forhold til 253% (62) i
Kutbrinteskat (01) 14
Skaffeeffekt af:

Ikke-skattepligtige indtægter 285 (4)
Aktivering af ikke-tidligere aktiverede skatteaktiver (26) a
Ikke-fradragsberettigede omkostninger (256) 3
Ikke indregnede skatteaktiver (FI)

Resultatandele i associerede virksomheder 19 z
Årets effektive skat (2:997) 40

 

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

 

87

HJ.LON

14 | Resultat pr. aktie

mio. kr. ER i | 2010

HJLON

 

 

 

 

 

 

Årets resultat 4250 4464
Rente af hybridkapital efter skat (269) 349
Minoritetsinteressers andel af årets resultat (185) 107
DONG Energy-koncernens andel af årets resultat 3.796 4237.
Gennemsnitligt antal aktier å 10 kr. 295 709900 295 TO9:9090:
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (DEPS) å 10 kr. i kr. 1292 1443

 

15 Immaterielle aktiver

       

udviklingsprojekter

 

Færdiggjorte
Udviklingsprojekter
under udførelse

  

 

Rettigheder

   

Goodwill

mio. kr.

 

LA
i
G
0

476 5341
z 0
Tilgang 86 652 787
Afgang (26) (201) (230)
Overført 22 z å
Kostpris 31. december 2011 3.279 927 a 5.901

Kostpris 1. januar 2011

 

Valutakursregulering

FN
ka
S37

 

 

 

 

 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 (1658) (294) (2590)

 

Afskrivninger vedrørende afgang 26 204 227

Årets afskrivninger (351) (457)
Årets nedskrivninger (73) (350)
Overført (2) (2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (2:058) (3.172)

 

 

 

 

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 1.221 2.729

 

88 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Goodwill

mio. kr.

 

Kostpris 1. januar 2010 663

 

Valutakursregulering T

 

Regulering vedrørende køb af virksomheder (5)

 

Tilgang =

 

Afgang 5

 

Overført z

 

Reklassifikation z

Kostpris 31. december 2010 651

 

 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2010 5

 

Valutakursregulering 5

 

Afskrivninger vedrørende afgang z

 

Årets afskrivninger z

 

Årets nedskrivninger u

 

Af- og nedskrivninger 31. december 2010 0

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 651

 

Værdiforringelsestests

Goodwill og udviklingsprojekter under udførelse testes årligt
for værdiforringelse. Den regnskabsmæssige værdi af ret-
tigheder, CO,-kvoter og færdiggjorte udviklingsprojekter
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdi-
forringelse. Når en sådan indikation er tilstede foretages

værdiforringelsestest.

Ved værdiforringelsesstest sammenholdes genindvindingsvær-
dien med den regnskabsmæssige værdi af det testede aktiv. Et
tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæs-
sige værdi af et aktiv henholdsvis pengestrømsfrembringende
enhed (CGU) overstiger aktivets eller den pengestrømfrem-
bringende enheds genindvindingsværdi.

Genindvindingsværdien for immaterielle aktiver er den høje-
ste værdi af aktivernes dagsværdi med fradrag af forventede
afhændelsesomkostninger og nutidsværdien af de forventede
fremtidige nettopengestrømme (kapitalværdi).

Goodwill

Værdiforringelsesstest foretages for de forretningsområder
eller aktiviteter, som repræsenterer det laveste niveau for
CGU'er, hvortil den regnskabsmæssige værdi af goodwill kan
henføres med tilstrækkelig grad af nøjagtighed.

HJ.LON

 

ø dg

31063 59% 227: 144 B:394
z 29 z z 30

- - - - (13)

= 384 6 131 521

(4) (187) (34) (7) (232)
39 196 (235) 0

- (347) - (12) (359)
3:198 476 995 21 5341
(474 (186) (582) u (22492)
- - 1 - 1

a 197 29 a 216
(184) (202) (86) - (472)
= (93) = = (93)
(1.658) (294) (638) 0 (2.590)
1.540 182 357: 21 2.751

 

Opkøbte virksomheder etableres enten som nye aktiviteter el-
ler integreres hurtigst muligt med bestående aktiviteter for at
udnytte mulige synergier. For de køb, der ikke etableres som
selvstændige aktiviteter, er konsekvensen heraf, at efter kort
tid, er det ikke længere muligt at henføre den regnskabsmæs-
sige værdi af goodwill til de opkøbte virksomheder med en
rimelig grad af nøjagtighed, hvorfor det ikke længere er muligt
at foretage værdiforringelsestest af goodwill fra de enkelte
opkøb.

Genindvindingsværdien for CGU'er er opgjort som en ka-
pitalværdi, hvor nettopengestrømme er fastlagt ud fra for-
retningsplaner og budgetter, der er godkendt af ledelsen. For
nogle CGU'er er kapitalværdien opgjort på basis af en endelig
årrække, og for andre CGU'er er der opgjort en terminalværdi
efter budgetperioden på basis af generelle vækstforventninger
til markederne. Ved tilbagediskontering af nettopengestrømme
er anvendt en diskonteringssats før skat, som afspejler aktivi-

tetens kapitalomkostninger.

Nedenfor er angivet allokering af goodwill for de enkelte
CGU'er samt de væsentligste forudsætninger for de gennem-

førte værdiforringelsestests:

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN 89

HJLON

90

15 Immaterielle aktiver

2011

 

Segment

 

Andel af koncernens goodwill i mio. kr.

 

Andel af koncernens goodwill i %

 

Diskonteringsrente før skat i %

 

Forventet vækst i nettopengestrømmene
i terminalperioden i %

 

 

 

 

 

2010
Centrale
kraftværker
Segment Thermal power
Andel af koncernens goodwill i mio. kr 125
Andel af koncernens goodwill i % 19
Diskonteringsrente før skat i % 9

 

Forventet vækst i nettopengestrømmene
i terminalperioden i % ma

 

Der er i 2011 foretaget nedskrivning af goodwill med 277 mio.
kr. vedr. DONG Energy Sales B.V. som følge af en ændret pris-
sætning på det hollandske marked.

Resultatet af årets øvrige værdiforringelsestests er, at genind-
vindingsværdien overstiger den regnskabsmæssige værdi af
goodwill. Der er derfor ikke fundet behov for yderligere ned-
skrivning af goodwill i 2011.

Centrale kraftværker

Ved opgørelse af genindvindingsværdien er de primære forud-
sætninger green dark spread og diskonteringssats. Opgørelse
af forventede nettopengestrømme er baseret på koncernens
egen prognosemodel, hvor nettopengestrømme for perioden
2012-2030 er prognosticeret. Modellen er udarbejdet, så den
tager højde for de enkelte kraftværkers historik og koncernens
erfaringer med drift af kraftværker, herunder levetider og vedli-
geholdelse mv.

ÅAZSEA
AZ2SEA har specialiseret sig i at opføre havmølleparker.

Ved opgørelse af genindvindingsværdien er de primære
forudsætninger den anvendte udnyttelsesgrad, dagsrater
på A2SEA's skibe, synergier ved installationsprocessen for

 

Centrale Energy
kraftværker A2ZSEA Markets
Energy

Thermal Power Wind Power Markets
125 157 ol

SÅ d2 24

8 12 10

na. na 2

Energy DONG Energy

A2SEA Markets Sales B.V.
Energy Sales &

Wind: Power Markets Distiibution
157 92 271

2Å 14 43

11 9 9

ma: 2 2

havmøller samt diskonteringssatsen. Budgetterede udnyt-
telsesgrader er bl.a. baseret på, at der foreligger eksisterende
kontrakter på en del af omsætningen samt opsætning af pro-
jekter i umiddelbar fremtid. Budgetterede dagsrater er baseret
på en vurdering af det nuværende dagsrateniveau samt pri-
serne for nybygning af skibe. Opgørelse af nettopengestrøm-
mene er baseret på selskabets forretningsplan og forventede
nettopengestrømme i perioden 2012-2032.

Energy Markets

Energy Markets optimerer DONG Energy's energiportefølje og
er dermed bindeleddet mellem koncernens fremskaffelse og
salg af energi.

Ved opgørelse af genindvindingsværdien er de primære forud-
sætninger olie- og gaspriser, bruttomarginer, porteføljesam-
mensætning samt den anvendte diskonteringssats. Opgørelse
af forventede nettopengestrømme er baseret på budgetter og
prognoser for perioden 2012-2020. Modellen er udarbejdet, så
den tager højde for kontraktsammensætning i perioden samt
koncernens erfaring med porteføljeforvaltning.

DONG Energy Sales BM,
DONG Energy Sales B.V. sælger gas og el til slutbrugere i
Holland.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Ved opgørelse af genindvindingsværdien er de primære forud-
sætninger bruttomarginer og den anvendte diskonteringssats.
Budgetterede bruttomarginer er baseret på nyligt realiserede
marginer. Opgørelse af forventede nettopengestrømme er ba-
seret på selskabets forretningsplan og budgetter for perioden
2012-2018.

Som nævnt ovenfor er der foretaget nedskrivning af goodwill
med 277 mio. kr., således at goodwillen vedr. DONG Energy
Sales B.V. er fuldt nedskrevet. Nedskrivningen indgår i seg-
mentet Sales & Distribution.

Rettigheder

Rettigheder består overvejende af gaskøbsrettigheder

og en tilslutningsrettighed vedrørende gastransport. Pr.
31. december 2011 er den regnskabsmæssige værdi af
gaskøbsrettigheder opgjort til 768 mio. kr. (2010: 875 mio.
kr.), og tilslutningsrettigheden har en regnskabsmæssig
værdi på 170 mio. kr. (2010: 292 mio. kr.).

Energitilsynet har i juni 2011 tilkendegivet, at tariffen for
DONG Energy's gasledninger kun må udgøre 7 øre pr. m?

mod den nuværende tarif på 13 øre pr. må. Som følge heraf er
tilslutningsrettigheden vedr. gastransport nedskrevet med 73
mio. kr. og offshore gasledningerne fra Nordsøen til Danmark
nedskrevet med 527 mio. kr. i 2011 (indgår under produktions-
anlæg). Nedskrivningen afspejler en nedsættelse af tariffen

til 10 øre pr. m? svarende til, hvad DONG Energy har tilbudt
Energitilsynet i tarifnedsættelse. Nedskrivningen indgår i seg-
mentet Energy Markets.

Der har ikke været andre indikationer af værdiforringelse af
rettigheder i 2011, og der er derfor ikke udført yderligere værdi-
forringelsestest heraf.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

CO.-kvoter

CO.-kvoter bestemt til eget brug udgør 834 mio. kr. (2010: 182
mio. kr.). Der har ikke været indikationer af værdiforringelse af
CO.-kvoter i 2011, og der er derfor ikke udført værdiforringel-
sestest heraf. I 2010 blev der foretaget nedskrivning af rettig-
heder, der vedrører CO,-kvoter, på 93 mio. kr. Nedskrivningen
skyldtes en ændring i koncernens skøn vedrørende tildeling
af CO--kvoter i Holland. CO;-kvoterne indgår i segmentet
Thermal Power.

Færdiggjorte udviklingsprojekter

Færdiggjorte udviklingsprojekter vedrører primært it software
samt udvikling af tekniske løsninger til bl.a. elnettet. Pr. 31.
december 2011 er den regnskabsmæssige værdi af færdiggjorte
udviklingsprojekter 279 mio. kr. (2010: 357 mio. kr.).

Der har ikke været indikationer af værdiforringelse af færdig-
gjorte udviklingsprojekter, og der er derfor ikke udført værdi-
forringelsestest heraf.

Udviklingsprojekter under udførelse
Udviklingsprojekter under udførelse testes årligt for værdi-
forringelse.

Udviklingsprojekter under udførelse vedrører primært imple-
mentering af nye it systemer. Pr. 31. december 2011 er den
regnskabsmæssige værdi af udviklingsprojekter under udfø-
relse 22 mio. kr. (2010: 21 mio. kr.).

Koncernen har i 2011 gennemført en værdiforringelsestest af
de regnskabsmæssige værdier af indregnede udviklingsprojek-
ter under udførelse. Resultatet af årets værdiforringelsestest
er, at genindvindingsværdien overstiger den regnskabsmæs-
sige værdi af udviklingsprojekter under udførelse. Der er derfor
ikke fundet behov for nedskrivning af koncernens udviklings-
projekter under udførelse.

HJ.LON

91

HJ.LON

ssvesesss

16

Materielle aktiver

      

Grunde og
bygninger
Produktions-
anlæg
Efterforsk-
ningsaktiver
Andre anlæg,
driftsmateriel
og inventar
Materielle
aktiver under
opførelse

mio. kr.

 

 

Kostpris 1. januar 2011 110374

 

Valutakursreguleringer
Tilgang . 1.073 79 22107
Afgang (476) (16) (1056)
Overført til aktiver bestemt for salg . (25) (1642) (120) (1.792)
Overført 1521 12073 (13.755) (5)

 

 

 

 

 

Kostpris 31. december 2011 5.076 100.169 23.054 … 130.608

 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 (648) (28.747) (29 689)
Valutakursreguleringer z (64) (64)

 

 

Af- og nedskrivninger vedrørende afgang

Årets afskrivninger (199) (6 H5Y (6 395)

 

 

Årets nedskrivninger

 

Tilbageførte nedskrivninger

 

Overført til aktiver bestemt for salg
Overført (90) 165

 

 

Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (934) (34.731) (36.098)

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 4.142 65438 1.611 282 23.037 94 510

 

92 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8%

32

cc
mio. kr. & 3
Kostpris 1. januar 2010 3.482
Valutakursregulering 2
Tilgang
Afgang (27)
Overført til aktiver bestemt for salg (4)
Overført 6
Reklassifikation 28
Kostpris 31. december 2010 3.507
Af- og nedskrivninger 1. januar 2010 (469)
Valutakursregulering z
Afskrivninger vedrørende afgang 11
Årets afskrivninger (AD
Årets nedskrivninger (25)
Overført til aktiver bestemt for salg 2
Reklassifikation (28)
Af- og nedskrivninger 31. december 2010 (648)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 2.859

 

Værdiforringelsestests
DONG Energy foretager værdiforringelsestest af materielle ak-
tiver, når der foreligger indikationer af værdiforringelse.

Ved værdiforringelsestest sammenholdes genindvindingsvær-
dien med den regnskabsmæssige værdi af det testede aktiv. Et
tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæs-
sige værdi af et aktiv henholdsvis pengestrømsfrembringende
enhed (CGU) overstiger aktivets eller den pengestrømsfrem-

bringende enheds genindvindingsværdi.

Genindvindingsværdien for materielle aktiver er den højeste
værdi af aktivernes dagsværdi med fradrag af forventede af-
hændelsesomkostninger og nutidsværdien af de forventede
fremtidige nettopengestrømme (kapitalværdi).

Produktionsanlæg

Otlie- og gasfelter

Producerende olie- og gasfelter i segmentet Exploration &
Production er testet for værdiforringelse i 2011. Baseret på de
foretagne værdiforringelsestests af olie- og gasproducerende

DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2011 - FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

vd
in e Bo 5
g E 8% 5 a
oa = Fr 2 SC w
z vi Em € TF > 4
xx O = E ø Com
39 Eg vaez o É 5
3 & oz DærE 228 z
SE ER ST www Yin ø
aa æm li gg <a oa oo = am 0 ==
2:99 473 15.043 94252
AG 433

   

 

(744) (100) (13) (196) (1.080) |

 

   

 

RE eee Da De En DE
9516 (2.357) 11 (7.176) 0
- - - 12 40
86.249 975 482 19161 — 110.374
(23 430) - (206) (dl) (24192)
(324) 7 (D 7 (325)
171 å 15 É 195
(5111) - (84) - (5 336)
(294) z (317)
241 1 p 244
a 7 7 a (28)
(28 747) 0 (277) (17) (29.689)
57.502 975 205 19144 — 80.685

felter vurderes det, at genindvindingsværdien overstiger den

regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget ned-

skrivning i 2011 af koncernens producerende olie- og gasfelter.

Ved opgørelsen af genindvindingsværdien er de primære
forudsætninger forventninger til reserver, olie- og gaspriser,

valutakurser og diskonteringssats.
Eldistributionsnet
I 2011 er eldistributionsnettet testet for værdiforringelse.

Eldistributionsnettet indgår i segmentet Sales & Distribution.

Baseret på den foretagne værdiforringelsestest af eldistribu-

tionsnettet vurderes det, at genindvindingsværdien overstiger
den regnskabsmæssige værdi. Der er derfor ikke foretaget ned-

skrivning af koncernens eldistributionsnet i 2011. Ved opgø-

relse af genindvindingsværdien er de primære forudsætninger
den regulatoriske tilladte forrentning, tilbagediskonteringssat-
ser, forventede transporterede kWh, drifts- og vedligeholdelse

samt tilhørende investeringsniveau.

HILON

93

HJLON

94

16 Materielle aktiver

Øvrige produktionsanlæg

Som beskrevet under rettigheder i note 15 er offshore gaslednin-
gerne fra Nordsøen til Danmark nedskrevet med 527 mio. kr. i
2011. Nedskrivningen indgår i segmentet Energy Markets.

Der er foretaget værdiforringelsestests af øvrige væsentlige
produktionsanlæg, herunder primært kraftværker og vindmølle-
parker. Genindvindingsværdien af øvrige produktionsanlæg vur-
deres at overstige den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor
ikke foretaget nedskrivning af øvrige produktionsanlæg.

I 2010 blev der foretaget nedskrivninger på 317 mio. kr.,

hvoraf 299 mio. kr. vedrørte decentrale kraftværker. En del af
denne nedskrivning vedrørte det decentrale kraftværk Maribo-
Sakskøbing Kraftvarmeværk, som efterfølgende er solgt i 2011,
hvilket har medført, at 59 mio. kr. af nedskrivningen foretaget i
2010 er tilbageført.

Efterforskningsaktiver

Nedskrivningstest af efterforskningsaktiver foretages, når der

er opnået tilstrækkelige data til vurdering af de tekniske og
kommercielle muligheder for det enkelte aktiv og når der er in-
dikation af værdiforringelse. Herudover foretages der vurdering
af værdiforringelse på det tidspunkt, hvor der er identificeret
kommercielle fund af olie og/eller gas, samt når efterforsknings-
aktiver reklassificeres til aktiver under opførelse.

Væsentlige parametre ved opgørelse af genindvindingsvær-
dien af efterforskningsaktiver er forventninger til reserver, olie-

og gaspriser, valutakurser og diskonteringssats.

Der har i 2011 ikke været indikation af værdiforringelse og der
er derfor ikke foretaget nedskrivning af koncernens efterforsk-

ningsaktiver i 2011.

Materielle aktiver under opførelse

Væsentlige materielle aktiver under opførelse, herunder
vindmølleparker samt olie- og gasfelter, er testet for værdifor-
ringelse. Genindvindingsværdien af materielle aktiver under

opførelse vurderes at overstige den regnskabsmæssige værdi.

Øvrige materielle aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige materielle aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdi-
forringelse. Når en sådan indikation er tilstede foretages

nedskrivningstest.

Baseret på de foretagne nedskrivningstests af øvrige materi-
elle aktiver vurderes det, at genindvindingsværdien overstiger
den regnskabsmæssige værdi. Der er derfor ikke foretaget ned-
skrivning af koncernens øvrige materielle aktiver i 2011.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

17 : Associerede virksomheder og andre værdipapirer

Kapitalandele i

associerede virksomheder

Andre kapitalandele Øvrige værdipapirer

 

mio. kr.

 

Kostpris 1. januar

 

Valutakursreguleringer

 

Tilgang

 

Afgang

 

Afgang ved salg af associerede virksomheder

Kapitalindskud

 

 

Kapitalnedsættelse

 

Overført til aktiver bestemt for salg

 

Kostpris 31. december

 

Værdireguleringer 1. januar

 

Valutakursreguleringer

 

Andele af årets resultater

 

Afgang ved salg af associerede virksomheder

 

Modtagne udbytter

 

Nedskrivninger i året

 

Værdireguleringer ført direkte i egenkapitalen
i associerede virksomheder

 

Overført til aktiver bestemt for salg

 

Værdireguleringer 31. december

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december

 

I kapitalandele i associerede virksomheder indgår rettigheder
med udefinerbar levetid. Disse rettigheder er testet for værdifor-
ringelse. Der er ikke fundet behov for nedskrivning af rettigheder
med udefinerbar levetid i 2011 og 2010.

Andre kapitalandele omfatter investeringer i unoterede værdi-
papirer klassificeret som aktiver disponible for salg. Investerin-

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

2010: 2010 2010:

4143 269 1175

Ø . u
248 130
z = (1.303)

(1.103) .

2352 s

(19)

3.317. 561 517

(538) (143) (68)

309 . .
71
(196)
9)

(143) (143)

418 374

 

gerne måles til kostpris eller genindvindingsværdi, hvis denne
er lavere, da der ikke kan opgøres en pålidelig dagsværdi af
aktiverne.

Der er i 2011 ikke foretaget nedskrivninger af andre kapitalan-
dele. I 2010 foretog DONG Energy nedskrivninger på 75 mio. kr.
vedrørende koncernens deltagelse i udviklingsprojektselskaber.

HJLON

95

HJLON

96

17 i: Associerede virksomheder og andre værdipapirer

mio. kr.

Omsætning

eee 2010

2154 4867

 

Resultat

144 315

 

DONG Energy's andel af resultat

36 71

 

Aktiver

13.470 15417

 

Forpligtelser

1.344 2324

 

Egenkapital

12126 110993

 

DONG Energy's andel af egenkapital

3.226 2.919

 

 

De i noten anførte regnskabsmæssige beløb er opgjort på bag-
grund af de indregnede værdier i koncernen. For en oversigt

18 | Varebeholdninger

mio. kr.

over koncernens ejerandele i associerede virksomheder henvi-
ses til note 42 i den fuldstændige årsrapport.

 

Råvarer og hjælpematerialer

 

Brændsel

 

Naturgas og råolie

 

CO.-kvoter

 

Grønne certifikater

 

Andre beholdninger

 

Varebeholdninger 31. december

 

 

Størstedelen af varebeholdningerne forventes anvendt inden-
for et år.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

10 Tilgodehavender

mio. kr.

 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder

 

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder

 

Tilgodehavender fra salg af aktiviteter

 

Tilgodehavender fra salg af kapitalandele til minoritetsinteresser

 

Finansielt leasede aktiver

 

Øvrige tilgodehavender

 

Langfristede tilgodehavender 31. december

 

Tilgodehavender fra salg

 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder

 

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder

 

Tilgodehavender fra salg af aktiviteter

 

Tilgodehavender fra salg af kapitalandele til minoritetsinteresser

 

Tilgodehavende kapitalindskud fra minoritetsinteresser

 

Finansielt leasede aktiver

 

Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, jf. note 33

 

Deposita

 

Entreprisekontrakter, jf. note 20

 

Øvrige tilgodehavender

 

Kortfristede tilgodehavender 31. december

 

Kort- og langfristede tilgodehavender 31. december

 

Øvrige tilgodehavender omfatter moms, afgifter, periode-
afgrænsningsposter mv.

Kortfristede tilgodehavender, bortset fra dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, forfalder indenfor 1 år efter regnskabs-

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

årets udløb. Restløbetiden for afledte finansielle instrumenter
fremgår af note 33.

Kreditrisici knyttet til tilgodehavender omtales nærmere i
ledelsesberetningens kapitel om Risiko og risikostyring side
44-51 under afsnittet Kreditrisici samt note 32.

 

HJ.LON

97

HJLON

e : Tilgodehavender

Finansielt leasede aktiver, hvor DONG Energy er leasinggiver

2011 2010

 

  
 
     
 
   
  
 
 
  

Minimums Minimums
MAILS maler Nutids- leasing
DE indtægter værdi Renter indtægter

   

O-l1år (120) (122)
1-5 år (454) (466)
Over 5 år (902) (1069)

Finansielt leasede aktiver (1476) (1.657)

Finansielt leasede aktiver, hvor DONG Energy er leasinggiver, I beregningen af nutidsværdien af kontrakten er anvendt
omfatter et gasfyret kraftværk opført for Statoil i Mongstad i kontraktens interne rentefod. Der er ingen betingede
Norge. Aftalen løber i 20 år men indeholder en forlængelses- leasingydelser.

mulighed i yderligere to gange 5 år.

Forfaldne tilgodehavender fra salg, ikke individuelt værdiforringede

mio. kr.

 

Forfaldsperiode:
Op til 30 dage
30 - 90 dage
Over 90 dage

 

 

 

 

Generelle nedskrivninger

 

 

Forfaldne tilgodehavender fra salg, ikke individuelt værdiforringede

 

Generelle nedskrivninger på tilgodehavender fra salg vurderes I koncernens tilgodehavender fra salg pr. 31. december 2011
på baggrund af forfaldsperiode samt historiske erfaringer. Ned- indgår tilgodehavender på i alt 26 mio. kr. (2010: 171 mio. kr.),
skrivninger registreres på en samlekonto. der efter en individuel vurdering er nedskrevet til 11 mio. kr.

(2010: 130 mio.kr.). Individuel nedskrivning på tilgodehaven-
der fra salg udgør 15 mio. kr. (2010: 41 mio. kr.).

Udvikling i generelle og individuelle nedskrivninger

mio. kr. LER i Lg 2010

Nedskrivninger 1. januar 189 183
Årets nedskrivninger 60 72

 

 

Tilbageførsel af tidligere nedskrivninger (Bb) (3)
Afskrevne tilgodehavender (76) (653)

 

 

Nedskrivning 31. december 167 189

 

 

98 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

20 Entreprisekontrakter

mio. kr.

 

HJ.LON

Salgsværdi af entreprisekontrakter

 

Acontofaktureringer

 

Nettoværdi af entreprisekontrakter 31. december

 

Der indregnes således:

 

Entreprisekontrakter (aktiver) AT
Entreprisekontrakter (forpligtelser) (460)

 

 

Nettoværdi af entreprisekontrakter 31. december (420)

 

 

Salgsværdien og acontofaktureringer pr. 31. december 2011 Entreprisekontrakter indgår i tilgodehavender, jf. note 19 og
vedrører primært opførelsen af 50% af Anholt Havmøllepark, gældsforpligtelser, jf. note 25.

der ejes af eksterne parter. Havmølleparken forventes færdig-

gjort og idriftsat i efteråret 2013.

21 Aktiver bestemt for salg

mio. kr.

 

Materielle aktiver

 

Andre langfristede aktiver

 

Langfristede aktiver

Kortfristede aktiver

 

 

Aktiver bestemt for salg 31. december

 

Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser

 

 

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 31. december

 

 

Aktiver bestemt for salg pr. 31. december 2011 omfatter DONG Aktiver bestemt for salg pr. 31. december 2010 omfatter visse

Energy's olieterminaler samt de decentrale kraftvarmeværker færdigopførte offshore transmissionsnet i Storbritannien (seg-
Ringsted Kraftvarmeværk, Masnedø Kraftvarmeværk, Slagelse mentet Wind Power), Odense Kraftvarmeværk og Frederiks-
Kraftvarmeværk, Køge Kraftvarmeværk, Haslev Kraftvarme- havn Affaldskraftvarmeværk (segmentet Thermal Power) samt
værk, Grenå Kraftvarmeværk og DTU Kraftvarmeværk. Olieter- DONG Energy's kapitalandel i DELPRO (segmentet Sales &
minalerne samt 3 af kraftvarmeværkerne er solgt og overdra- Distribution), som er solgt i 2011. Der henvises til note 29.

get i 2012 (segmentet Thermal Power).

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN 99

HJLON

100

22 Egenkapital

Aktiekapital
mio. kr. REE 2010

  

Aktiekapital 1. januar 2.937 2937

Aktiekapital 31. december

2.937

2.937

 

Selskabets aktiekapital er 2.937.099.000 kr. fordelt på aktier
å 10 kr. Ingen aktier er tildelt særlige rettigheder. Der er in-
gen stemmeretsbegrænsninger. Aktierne er fuldt indbetalte.
Aktierne kan kun overdrages eller på anden måde overføres
med finansministerens skriftlige samtykke.

Til vedtagelse af beslutninger om ændringer af vedtægterne
eller om DONG Energy A/S' opløsning kræves, at mindst 2/3 af
de afgivne stemmer samt af den stemmeberettigede aktiekapi-
tal er repræsenteret på generalforsamlingen.

Udbytte

Bestyrelsen indstiller, at der udbetales et udbytte på 1.457 mio.
kr. for regnskabsåret 2011, svarende til 60% af årets business
performance resultat opgjort som aktionærernes andel af busi-
ness performance resultat efter skat (dvs. efter rentebetalinger
til hybridkapitalejere og minoritetsinteresser) svarende til 4,96
kr. pr. aktie (2010: 7,50 kr. pr. aktie). Det er bestyrelsens hensigt
at udlodde 7,75 kr. pr. aktie i 2012, og i årene efter regnskabsåret
2012, og indtil der eventuelt træffes beslutning om børsnotering
af selskabet, generelt at forøge udbetalingen med 0,25 kr. pr.
aktie pr. år dog således, at pay-out ratio ikke bliver mindre end
40% eller større end 60% af årets business performance resul-
tat opgjort som aktionærernes andel af business performance
resultat efter skat (dvs. efter rentebetalinger til hybridkapitale-
jere og minoritetsinteresser).

Udlodning af udbytte til aktionærerne har ingen skattemæs-
sige konsekvenser for DONG Energy A/S. Betalt udbytte pr.
aktie (DPS) å 10 kr. udgør 7,50 kr. (2010: 1,64 kr.).

Likviditetsstyring og kapitalstruktur

Ledelsen vurderer regelmæssigt koncernens kapitalstruktur for
at sikre, at strukturen er i overensstemmelse med koncernens og
aktionærernes interesser og understøtter koncernens strategi.

DONG Energy's likviditets- og finansieringsmæssige risici
styres centralt i henhold til principper og mandater fastlagt af
bestyrelsen. En af de væsentligste finansielle styringsopgaver
i DONG Energy er at sikre et tilstrækkeligt og fleksibelt finan-
sielt beredskab i relation til den daglige drift og koncernens
investeringsprogram. Til dette formål er der opstillet interne
styringsmål for kapitalberedskabets størrelse under hensyn
til hovedsageligt investeringsprogrammet, pengestrømme fra
driftsaktiviteten og forfaldsprofilen på gælden.

Som kapital anses egenkapital, hybridkapital samt obligati-
ons- og realkreditlån.

DONG Energy's finansieringspolitik er at samle lån i modersel-
skabet for at optimere låneporteføljen på konsolideret basis.
Langfristede aktiver finansieres primært gennem pengestrøm-
me fra driftsaktiviteten, der suppleres med optagelse af gæld.

DONG Energy's gældsprofil og likviditetsberedskab styres
gennem en række politikker, som har til formål at minimere
refinansieringsrisici. Det opnås dels gennem en spredning på
forskellige finansieringskilder og løbetider og dels ved at sikre,
at likviditetsberedskabet er solidt enten i form af committede
lånetilsagn eller i form af likvider. Ved udgangen af 2011 ud-
gjorde likviditetsberedskabet 23,1 mia. kr., heraf uudnyttede
committede lånetilsagn på 13,4 mia. kr. og likvide beholdnin-
ger og værdipapirer på 9,7 mia. kr. der frit kan disponeres over.

For til enhver tid at sikre finansiering på attraktive vilkår har
DONG Energy fastsat mål for sin kreditværdighed og kapital-
struktur. Målet for kreditværdighed er at opretholde en rating
hos ratingbureauerne Standard & Poor's og Moody's på mindst
henholdsvis BBB+ og Baal. En dårligere rating vurderes at
ville begrænse koncernens muligheder for en effektiv gennem-
førelse af strategiens investeringsprogram. DONG Energy's
rating er henholdsvis A- hos Standard & Poor's og Baal hos
Moody's. Begge ratings har”Stable outlook”.

Målet for kapitalstrukturen var til og med 2011, at den juste-
rede nettogæld ikke må overstige 3 gange pengestrømme fra
driftsaktivitet. Fra og med 2012 er målet ændret til, at den ju-
sterede nettogæld ikke må overstige 2,5 gange EBITDA.

Hybridkapital

Hybridkapitalen på i alt 9.538 mio. kr. (nominelt EUR 1,3
mia.) omfatter EUR-hybridobligationer hvortil der knytter sig
en række særlige vilkår på de europæiske kapitalmarkeder.
Hybridkapitalen er efterstillet koncernens øvrige kreditorer.
Formålet med udstedelsen af hybridkapitalen er at styrke
koncernens kapitalgrundlag, samt at finansiere koncernens
investeringer og opkøb.

Den samlede hybridkapital består dels af hybridobligationer
med forfald i år 3005 og dels af hybridobligationer med
forfald i år 3010. I tabellen nedenfor er givet yderligere oplys-
ninger om de to hybridkapitaler.

Renter af hybridkapitalen afregnes årligt. Kuponrenterne og
skatteeffekten heraf indregnes direkte i egenkapitalen.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Hybridkapitat med forfald år 3005

Hybridkapitat med forfald tår 3010

 

Regnskabsmæssig værdi 441 mio: kr.

Udestående hovedstol EUR 600 mio: (4460 mo:kr)
Udstedt Juni 2005

Forfald Jun 3005

Første mulige indfrielse 29: juni 2015

Kuponrententde førstetiarerfast på 55% på
hvorefter rentener variabetmed 5 måneders

Rente EURIBOR + 32%

Udskydelse af rentebetaling Mulighed for frivillig udskydetse

DONG Energy A/S har mulighed for at undlade eller udskyde
rentebetaling til obligationsejerne. Udskudte rentebetalinger
forfalder dog, hvis DONG Energy A/S efterfølgende foretager
udlodning til sine aktionærer. DONG Energy A/S har ikke
hidtil anvendt muligheden for at udskyde rentebetalinger.

For hybridobligationen med forfald i 3010 er DONG Energy
A/S forpligtet til at udskyde rentebetalingen til obligati-
onsejerne, hvis DONG Energy A/S's kreditrating hos S&P
nedjusteres til BB+ eller derunder. Tvungne udskudte rente-
betalinger kan først betales fem år efter udskydelsen, eller
når kreditratingen igen er over BB+.

DONG Energy A/S har gennem en trust deed i forbindelse
med udstedelse af hybridobligationerne med forfald i 3010
forpligtet sig til ikke at indfri disse obligationer uden at

5127 mio: ke.

EUR 700 mio: (5.204 mio: kr.)
Jantar 2011

Juni 3010

Fun 2021

Kuponrenten' ide første tj år er fast på 775%
pa; hvorefter renten ef variabel med 12
måneders EURIBOR + 559%

Mulighed for mvilig udskydelse samt tvungen
udskydelse såfremt DONG Energy A/S: kreditra=
ting hos S&P nedjusteres HUEBBT eller derunder

erstatte dem med tilsvarende obligationer eller andet sub-
ordineret kapitalindskud. Forpligtelsen, der er stillet overfor
de til en hver tid værende investorer i en eller flere af DONG
Energy A/S' andre obligationsudstedelser, består indtil år
2046. DONG Energy A/S kan frigøres for denne forpligtelse
såfremt visse vilkår er opfyldt.

I januar 2011 blev der tilbagekøbt nominelt EUR 0,5 mia. af
hybridobligationerne med forfald i år 3005 samtidigt med,
at der blev udstedt nye hybridobligationer, nominelt EUR 0,7
mia., med forfald i 3010.

Minoritetsinteresser
Minoritetsinteressers andel af indregnet resultat og egenkapi-
tal i koncernen vedrører:

2011 2010

 

mio. kr.

 

DONG Energy Sales GmbH

DONG Energy Kraftwerke Greifswald GmbH & Co. KG
DONG Energy Nysted I A/S

EnergiGruppen Jylland F&B A/S

 

 

 

 

DONG Energy Germany AG
MIG Business Development A/S
A2SEA A/S

Storrun Vindkraft AB

Walney (UK) Windfarms Ltd.
Gunfleet Sands Holding Ltd.

 

 

 

 

 

 

Minoritetsinteresser

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

RD bes

 

Årets
resultat

RE

Egenkapital

Egenkapital

101

HJ.LON

HJLON

102

23 Udskudt skat

mio. kr.

 

Udskudt skat 1. januar

 

Valutakursregulering

 

Tilgang ved køb af enkeltaktiver

 

Årets udskudte skat indregnet i årets resultat

 

Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst

 

Regulering vedrørende tidligere år

 

Overført til aktiver bestemt for salg

 

Effekt af nedsættelse af selskabsskatteprocent

 

Udskudt skat 31. december

 

Udskudt skat indregnes således i balancen:

 

Udskudt skat (aktiver)

 

Udskudt skat (forpligtelser)

 

Udskudt skat 31. december, netto

 

Udskudt skat vedrører:

 

Immaterielle aktiver

 

Materielle aktiver

 

Andre langfristede aktiver

 

Kortfristede aktiver

 

Langfristede forpligtelser

 

Kortfristede forpligtelser

 

Genbeskatning

 

Skattemæssige underskud

 

Udskudt skat 31. december

 

Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen vedrører:

 

 

 

 

27
158
(3311)
(125)
2 548
(1720)

9 155

479
9785
89
(154)
(3.063)
(6)
1.701
(1047)

7.784

 

 

Midlertidige forskelle (2626) (1305)
Skattemæssige underskud 15 973 12114
Ikke indregnede udskudte skatteaktiver 31. december 13.347 10.809
Af den udskudte skat på 9.155 mio. kr. (2010: 7.784 mio. kr.) Ikke indregnede udskudte skatteaktiver vedrører primært

forfalder 9.155 mio. kr. efter 12 måneder (2010: 7.784 mio. kr.). uudnyttede underskud i kulbrinteindkomsten. Det skønnes
ikke, at underskuddene vil kunne udnyttes inden for en over-

I skatteværdien af skattemæssige underskud indgår 0 kr. skuelig fremtid.
(2010: 144 mio. kr.), som vedrører uudnyttede fradragsberet-
tigede nettofinansieringsudgifter.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Ændring i midlertidige forskelle i 2011

Balance 1. januar

mio. kr.

Immaterielle aktiver 479
Materielle aktiver 9785
Andre langfristede aktiver 89
Kortfristede aktiver (154)
Langfristede forpligtelser (3:963)
Kortfristede forpligtelser (6)
Genbeskatning TJOL

Skattemæssige underskud (10477

Udskudt skat 1.784

 

Valutakurs-
regulering
Tilgang
enkeltaktiver
Indregnet i

årets resultat
Indregnet i anden
totalindkomst
Regulering ved-
rørende tidligere år
Overført til aktiver
bestemt for salg
Effekt af ændring
i skatteprocent
Balance

31. december

- (444) (10)
61 1.187 (4) 11597

(d) (2) Es 27
- 209 65 158
(8) (242) 63

(3.311)
(2) . (162) (95) 140 (125)

- - 839 - 8 2548
(21) (59) 85 (34) (660 (1729)

29 (59) — 1.460 (19) (45) 4 9155

 

Ændring i midlertidige forskelle i 2010

 

0 .
7 ty Eu So då DD 9 og
7 i —$ — EÉ = Sr c oo aA
S. bø E w2 x8 BE FS 88 5
30 3  P2É BE 52058) 5E SE 88
G EB 5 OG y eu 2% 83 TY <= % Sv
bred Fo De D ut > og sb 2 == oe
mio. kr. m >2 E o SS sS£ æS Oå we om
Immaterielle aktiver 470 H £ 32 5 (23) H z 479
Materielle aktiver 8.380 210 z 1.280 z (50) (28) () 9785
Andre langfristede aktiver 27 Z z 144 z (82) Z z 89
Kortfristede aktiver (125) u g (20) u ( (2) g (54)
Langfristede forpligtelser (2646) (35) u (328) (69) S 9 z (3.093)
Kortfristede forpligtelser (1 (1) 5 (116) 102 (13) 23 5 (6)
Genbeskatning 049 S H 549 S 103 HS H 1701
Skattemæssige underskud (769) 5 z (283) (54) 28 Z 6 (047)
Udskudt skat 6:385 179 0 1.258 (U (38) 2 () 7.784

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

HJ.LON

103

HJLON

104

24 : Hensatte forpligtelser

2011

2010

 

Retablerings-

mio. kr. forpligtelser

7.123
47

()

(50)
1417
799
311

Hensatte forpligtelser 1. januar
Valutakursreguleringer

Anvendt i året

Tilbageført

Hensat for året

Ændring i skøn over rentesatser
Ændring i skøn over andre faktorer

Overført til/ fra aktiver bestemt

for salg (549)

Reklassifikation (81)

Renteelement af

retableringsforpligtelser 176

Hensatte forpligtelser
31. december

Øvrige

2.739

(220)

(225)
677

3.067.

Retablerings-

forpligtelser Øvrige I alt

9 862 5667 1.805
3 50 123 2 125
(227) (20) (80) (100)
(275) - - 0
2094 363 1.012 1.375
. 799 798 £ 798

z 311 62 - 62

7.472

12 (337)
0

12.453 7.125 2.759 9862

 

 

Retableringsforpligtelser vedrører forventede fremtidige om-
kostninger til fjernelse af produktionsanlæg, herunder primært
fjernelse af kraftværker og vindmølleparker, samt retablering af
gas- og olieborepladser. Modværdien af forpligtelserne indreg-
nes under produktionsanlæg (materielle aktiver) og afskrives
sammen med produktionsanlæggene. Årets stigning i hensæt-
telse til retableringsforpligtelser kan primært henføres til nye
vindmølleparker samt gas- og olieborepladser.

mio. kr.

O-l1år

Il øvrige hensatte forpligtelser er indregnet garantiforpligtelser,
forventede tilbagebetalinger til elforbrugere m.fl. vedrørende
retssager, kontraktlige tvister samt hensættelser til tabsgi-
vende kontrakter mv.

Hensatte forpligtelser opgøres som fremtidige forventede
udbetalinger tillagt et risikotillæg og tilbagediskonteret til
nutidsværdi. Den anvendte diskonteringssats afspejler det ge-
nerelle risikofrie renteniveau i det givne land. Intervallet udgør
1,75%-5,75% (2010: 2,75%-5,75%0).

Fr i ed 2010

517 444

 

1-5 år

3418 3.445

 

5-10 år

3.304 2202

 

10 - 20 år

2.225

2220

 

20 - 30 år

1854

621

 

30 - 40 år

1.153

608

 

Over 40 år

2 322

 

Hensatte forpligtelser 31. december

9862

 

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

25 Gældsforpligtelser

N
oOo
FF
Fm
N
O
==
oO

 

Kortfristede
forpligtelser

gælds-

mio. kr.

 

 

Ikke-afledte finansielle instrumenter:

 

Obligationslån

 

Kassekreditter

 

Øvrige kreditinstitutter

 

Leverandørgæld

 

Gæld til associerede virksomheder

 

Øvrige gældsforpligtelser

 

Afledte finansielle instrumenter:

 

Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, jf.
note 33

 

Ikke-finansielle forpligtelser:

 

Entreprisekontrakter, jf. note 20

 

Periodeafgrænsningsposter

 

Gældsforpligtelser før forpligtelser vedrørende
aktiver bestemt for salg

 

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg

 

Gældsforpligtelser 31. december inkl. forpligtel-

ser vedrørende aktiver bestemt for salg 36.722

 

DONG Energy har pr. 31. december 2011 lån på i alt 11.851 mio.
kr. (2010: 9.097 mio. kr.) fra den Europæiske Investeringsbank
og den Nordiske Investeringsbank til finansiering af visse akti-
ver, herunder søgasledninger, Avedøreværket og en række hav-
mølleparker i Danmark og Storbritannien. Disse multilaterale
finansielle institutioner tilbyder bl.a. lån til medfinansiering af
infrastruktur- og energiprojekter på favorable vilkår og med en
løbetid, der ofte overstiger dem, der normalt kan opnås på det
kommercielle bankmarked.

I forbindelse med disse lån kan koncernen blive mødt med
krav om sikkerhedsstillelse, hvis en anden aktør end Den Dan-
ske Stat erhverver mere end 50% af aktiekapitalen eller stem-
meretten i DONG Energy A/S (kontrolskifte), eller hvis Moody's
eller Standard & Poor's nedjusterer DONG Energy A/S' rating
til henholdsvis Baa3 eller BBB- eller derunder.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

    

Langfristede

Langfristede
gælds-

gælds-

Kortfristede
forpligtelser
forpligtelser

forpligtelser
gælds-

I alt

 

31.981
165

37.044 35.194 67:358

73.766

32:144

Koncernen har endvidere pr. 31. december 2011 uopsigelige
revolverende kreditfaciliteter for i alt EUR 1,6 mia. (2010: EUR
1,0 mia.). Disse revolverende kreditfaciliteter anvendes pri-
mært som likviditetsberedskab og henstår ubenyttede pr. 31.
december 2011. I forbindelse med disse kreditfaciliteter kan
koncernen blive mødt med krav om sikkerhedsstillelse, hvis
andre aktører end en gruppe bestående af Den Danske Stat
og danske el-distributionsselskaber erhverver mere end 50%
af aktiekapitalen eller stemmeretten i DONG Energy A/S, eller
hvis Den Danske Stat ophører med at besidde mindst 20%
ejerskab.

Der er herudover ikke knyttet særlige krav eller betingelser til
koncernens finansieringsaftaler. Pantsætninger i forbindelse
med lån fremgår af note 36.

 

HJ.LON

105

HJLON

26 | Rentebærende gæld og investeret kapital

mio. kr. om ; — 2010

Rentebærende nettogæld fremkommer således:

 

Rentebærende gæld

 

Obligationslån
Kreditinstitutter

 

 

Gæld til associerede virksomheder

 

Øvrige rentebærende forpligtelser

 

Rentebærende gæld

 

Rentebærende aktiver
Værdipapirer 9.914
Likvide beholdninger 2 342
Heraf ikke-rentebærende (48)

 

 

 

 

Tilgodehavende hos associerede og fællesledede virksomheder 1.427

Heraf ikke-rentebærende (DD

 

 

Tilgodehavende fra salg af kapitalandele til mMinoritetsinteresser 1.345

 

Tilgodehavende kapitalindskud fra minoritetsinteresser 2103

 

Rentebærende aktiver bestemt for salg 274

Rentebærende aktiver 17.346

 

 

Rentebærende nettogæld 23.615

 

 

Investeret kapital fremkommer således:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Driftsaktiver

Aktiver i alt 154 075 137.339

Rentebærende aktiver (17546) (16257)
Ikke-rentebærende aktiver 136.727 121.082

Driftsforpligtelser

Forpligtelser i alt 96 335 86.031

Rentebærende gæld (40.951) (38:396)
Ikke-rentebærende gæld 55.372 47.635

Ikke-rentebærende nettoaktiver 81.355 73:447.

Afstemning

Ikke-rentebærende nettoaktiver 81355 5447.

Rentebærende nettogæld (23.615) (22139)
Egenkapital 57.740 51.308

 

106 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

27 Tilgodehavende og skyldig selskabsskat

mio. kr.

Skyldig selskabsskat 1. januar, netto

rr 2010

594 (383)

 

Valutakursreguleringer

Å 12

 

Reguleringer aktuel skat vedrørende tidligere år

(85) 65

 

Betalinger vedrørende tidligere år

(505)

 

Årets aktuelle skat

2204

 

Årets aktuelle skat fra anden totalindkomst

(170)

 

Årets aktuelle skat vedrørende hybridkapital

(246)

 

Betalinger vedrørende året

(1142)

 

Skyldig selskabsskat 31. december, netto

744

 

Selskabsskat 31. december indregnes således:

 

Tilgodehavende selskabsskat (aktiver)

 

Skyldig selskabsskat (passiver)

 

Skyldig selskabsskat 31. december, netto

 

 

28 Køb af virksomheder

Køb af virksomheder i 2011

Der er ikke foretaget virksomhedssammenslutninger i 2011
eller 2010. Tilbageførsel af hensættelser vedrørende køb i tidli-
gere år har i 2011 udgjort 22 mio. kr. (2010: 33 mio. kr.).

Køb af virksomheder i 2012

I januar 2012 opnåede DONG Energy kontrol over CT Offshore

A/S via udnyttelsen af en købsoption. Ejerandelen var tidligere
klassificeret som associeret virksomhed og blev indregnet efter
indre værdis metode.

Tidligere erhvervede ejerandele værdiansættes til dagsværdi
med indregning af dagsværdireguleringen på 17 mio. kr. i
resultat ved salg af virksomheder. Allokeringen af kostprisen
for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og even-
tualforpligtelser er ikke afsluttet på tidspunktet for offentlig-
gørelsen af koncernens regnskab for 2011, hvorfor der kan
forekomme ændringer til posterne i åbningsbalancen. Den

DONG

Tidligere Overtaget Energy eje-

mio. kr. ejerandel andel randel i alt
CT Offshore A/S 29% 37.67% 56 67%

regnskabsmæssige behandling af købet afsluttes indenfor 1 år
i overensstemmelse med IFRS 3.

Den stepvise erhvervelse af CT Offshore er i overensstemmelse
med DONG Energy's strategi indenfor offshore vind. Goodwill
vedrører personalekompetencer samt forventede omkostnings-
synergier. Den indregnede goodwill vedrørende transaktionen
er ikke skattemæssigt fradragsberettiget.

Dagsværdien af minoritetesinteresserne er baseret på nutids-
værdien af den overtagne virksomheds forventede fremtidige
pengestrømme. De væsentligste anvendte forudsætninger er
forventede dagsrater på skibe samt aktivitetsniveau.

I stepvis overtagne aktiver indgår tilgodehavender fra salg
med 38 mio. kr. Ingen af de overtagne tilgodehavender fra salg
er vurderet uerholdelige på overtagelsestidspunktet.

  
 
  

Over- Kontant
tagelses- Hoved- TE
dato aktivitet Kostpris Din
Offshore:
9 Fanuar kabel
2012 installation

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

HJ.LON

107

HJLON

108

28 Køb af virksomheder

mio. kr.

Vederlag for tilkøbt ejerandel

CT Offshore

195

 

Dagsværdi af tidligere ejerandel

91

 

Vederlag

244

 

Dagsværdi af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser

251

 

Minoritetsinteresser

 

Goodwill

 

Total

 

 

Opgørelse af gevinst ved værdiregulering af tidligere ejerandel i stepvis overtaget virksomhed:

 

Dagsværdi af tidligere overtaget ejerandel

91

 

Regnskabsmæssig værdi af tidligere overtaget ejerandel

(74)

 

Avance, der indregnes i avance ved salg af virksomheder

17

 

mio. kr.

CT Offshore

 

 

Immaterielle aktiver

 

Materielle aktiver

 

Tilgodehavender

 

Langfristede forpligtelser

 

Kortfristede forpligtelser

 

Nettoaktiver

 

Minoritetsandele

 

DONG Energy's andel af nettoaktiver

 

Overtaget koncernintern gæld

 

Overtagne likvide beholdninger

 

Kontant købesum, netto

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

BOET De
UGE AES HELE z
DRE ar ID

BE
på overtagelses
fidspunktet

 

På. Salg af virksomheder

mio. kr.

 

Andre langfristede aktiver

 

Andre kortfristede aktiver

 

Kortfristede forpligtelser

 

Købesumsregulering

 

Resultat ved salg af virksomheder

 

Salgssum

 

Heraf tilgodehavende salgssum

 

Modtaget vedrørende tidligere års salg

 

Overdragne likvide beholdninger

 

Kontant salgssum

 

2011

mio. kr.

Elsamprojekt Polska (Thermal Power)

 

 

Odense Kraftvarmeværk A/S (Thermal Power)

 

Frederikshavn Affaldskraftvarmeværk A/S (Thermal Power)

 

DELPRO A/S og regulering Fiber Newco A/S earn-out (Sales & Distribution)

 

Købesumsregulering vedrørende Energi E2 Renewables Ibericas S.L. (Wind Power)

 

Resultat ved salg af virksomheder

 

 

Der er indtægtsført 221 mio. kr. i købesumsregulering vedrø-

rende salget af Energi E2 Renewables Ibericas S.L. (vindaktivi-

teter i Spanien og Portugal) i 2007.

2010

mio. kr.

Avance/(tab)

 

Nordkraft AS og Salten Kraftsamband AS (Wind Power)

696

 

Elsam France S.A.S. (Wind Power)

25

 

Dansk Gasteknisk Center A/S (Sales & Distribution)

 

Swedegas AB (Energy Markets)

184

 

Resultat ved salg af virksomheder

905

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

HJ.LON

109

HJLON

30 : Transaktioner med minoritetsinteresser

Transaktioner med minoritetsinteresser

mio. kr.

Betalt udbytte til minoritetsinteresser

1 i | 2010

(15)

 

Køb af kapitalandele fra minoritetsinteresser

(76)

 

Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser

1541

 

Øvrige kapitaltransaktioner med minoritetsinteresser

2496

 

Transaktioner med minoritetsinteresser

3.945

 

 

Køb af kapitalandele fra minoritetsinteresser

mio. kr.

Købesum

FEER 2010

75 138

 

Heraf skyldigt

 

Kontant købssum

76 138

 

 

Køb af kapitalandele fra minoritetsinteresser i 2011 omfatter
køb af 16,43% af DONG Energy Germany AG samt betaling af

betinget vederlag vedrørende Borkum Riffgrund I Holding A/S.

Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser

mio. kr.

Salgssum

Køb af kapitalandele fra minoritetsinteresser i 2010 omfatter
køb af 25,1% af DONG Energy Kraftwerke Greifswald GmbH &
Co. KG samt 25% af DONG Energy Sales GmbH.

Fr i ed 2010

1767 1666

 

Transaktionsomkostninger

(53) 41

 

Heraf tilgodehavender

(175) (1508)

 

Kontant salgssum

 

1.541 119

 

Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser i 2011

Salg af kapitalandele til mMinoritetsinteresser omfatter salg af
49,9% af Gunfleet Sands Holding Limited samt reguleringer

til tidligere års salg. Salgsprisen for Gunfleet Sands Holding

Limited er betinget af visse fremtidige forhold. Salgssummen
er opgjort efter ledelsens bedste skøn over sandsynligheden

for at disse betingelser opfyldes.

Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser i 2010

Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser omfatter salg af
24,8% af Walney (UK) Offshore Windfarms Ltd. samt 14,5%

af DONG Energy Nysted I A/S. Salgsprisen for Walney (UK)
Offshore Windfarms Ltd. er betinget af visse fremtidige forhold.
Salgssummen er opgjort efter ledelsens bedste skøn over
sandsynligheden for at disse betingelser opfyldes.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Øvrige kapitaltransaktioner med minoritetsinteresser

mio. kr.

Kapitalindskud fra minoritetsinteresser

4 2010

2668 2615

 

Øvrige betalinger fra minoritetsinteresser

LYST g

 

Heraf tilgodehavender

(2103) (2.264)

 

Kontant indskud

2.496 349

 

Kontant indskud omfatter primært indskud fra minoritetsinte-
resser vedrørende opførelse af vindmølleparker.

31 Likvider og værdipapirer

mio. kr.

 

Likvide beholdninger, der frit kan disponeres over

 

Kassekreditter, som indgår i den løbende likviditetsstyring, jf. note 25

 

Likvider 31. december, jf. pengestrømsopgørelse

 

Likvide beholdninger kan specificeres i følgende balanceposter:

 

Likvide beholdninger, der frit kan disponeres over

 

Likvide beholdninger, der ikke frit kan disponeres over

 

Likvide beholdninger 31. december

 

Værdipapirer kan specificeres i følgende balanceposter:

 

Værdipapirer, der frit kan disponeres over

8 129

 

Værdipapirer, der ikke frit kan disponeres over

1.785 150

 

Værdipapirer 31. december

9.914

7.620

 

Likvide beholdninger, der ikke frit kan disponeres over, omfat-
ter primært likvider bundet til brug i fællesledede vindmølle-
projekter, likvider stillet til sikkerhed for handel med finansielle
instrumenter, likvider til sikring af forsikringsmæssige hensæt-
telser samt likvider indbetalt fra brugerne af olierørledningen i
Nordsøen til brug for vedligeholdelse af rørledningen.

Værdipapirerne indgår i DONG Energy's løbende likviditetssty-
ring. I henhold til IAS 7 indregnes pengestrømmene fra værdi-
papirerne i pengestrømme fra investeringsaktivitet.

Værdipapirerne er primært likvide AAA ratede danske realkre-
ditobligationer, der kan stilles til sikkerhed ved indgåelse af
repo-forretninger i Danmarks Nationalbank.

Værdipapirer der ikke frit kan disponeres over omfatter vær-
dipapirer, der indgår som led i ægte salgs- og tilbagekøbsfor-
retninger (repo-forretninger) for 1.536 mio. kr. (2010: 0 mio.
kr.) og værdipapirer anvendt til sikring af forsikringsmæssige
hensættelser.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

 

111

HJ.LON

HJLON

112

32 : Kredit- og markedsrisici

Clearings

      

    

    

 

mio. kr. centraler AAA/Aaa AA/Aa A/A BBB/Baa Øvrige

2011 3.430 8.350 5.226 8.621 1.471 9078 36.176
2010 7153 F.OYT 4883 8.212 357 7.897 35:599
Kreditrisici forsyningsbehov og sikre koncernens supply chain. Koncernen

Ovenstående tabel giver et samlet billede af kreditkvaliteten
på markedsværdien af afledte finansielle instrumenter, likvid-
og obligationsbeholdninger samt tilgodehavender fra salg pr.
31. december 2011 i DONG Energy koncernen baseret på den
enkelte modparts rating hos Standard & Poor's og Moody's.

De angivne beløb indeholder ikke eventuelle sikkerhedsstillel-
ser, hvorfor tallene ikke er udtryk for den egentlige kreditrisiko.

I lighed med tidligere ses, at DONG Energy's modpartsrisici
er koncentreret på selskaber med en ”A/A” rating eller højere.
For modparter med ”AA/Aa” og ”A/A” drejer det sig om han-
del med store internationale energiselskaber og banker, hvor
handlen er reguleret af standardaftaler som EFET og ISDA af-
taler, som indeholder bestemmelser omkring kreditværdighed
og netting. Kategorien ”AAA/Aaa” omfatter DONG Energy's
placering i danske AAA-ratede realkreditobligationer.

Værdien af handler på clearingcentraler er faldet væsentligt

i forhold til 2010, hvorimod der er en stigning i de øvrige
kategorier. Det kan tilskrives en kombination af ændret han-
delsaktivitet i forbindelse med afdækning af DONG Energy's
markedsrisiko samt markedsværdiændringer i forhold til
indgåelsestidspunktet af de enkelte handler opgjort den 31.
december. Gruppen ”Øvrige” består for størstedelens vedkom-
mende af salgstilgodehavender hos kunder, såsom slutbrugere
og forsyningspligts-kunder.

For yderligere oplysninger om koncernens risikostyring henvi-
ses til ledelsesberetningens kapitel om Risiko og risikostyring
side 44-49.

Markedsrisici

Markedsrisikoen på råvarer kan primært henføres til porteføl-
jestyring og handelsaktiviteter. Koncernen er eksponeret for
to typer af energirisici: udsving i markedspriser og udsving

i mængder som følge af udsving i behovet fra den underlig-
gende forretning.

Koncernen er via sine daglige aktiviteter eksponeret mod ud-
sving i priserne på gas, olie, el, kul og CO, samt i mindre grad
på andre råvarer. Koncernen handler aktivt med disse råvarer
på de relevante markeder for at afdække og optimere sine

anvender i denne forbindelse derivater for at afdække sine

positioner.

Den nedenstående følsomhedsanalyse viser effekten af
markedsværdiændringer ved en relativ prisændring pr. 31.
december 2011. Den viste resultateffekt omfatter finansielle
instrumenter, som er åbentstående på balancedagen, og
som har resultatpåvirkning i det aktuelle regnskabsår. Som
finansielle instrumenter indgår her foruden afledte finansielle
instrumenter på råvarer og valuta også tilgodehavender og
gæld i fremmed valuta.

Det skal bemærkes, at de viste følsomheder alene omfatter
koncernes finansielle instrumenter og således ekskluderer
effekten fra indgåede kontrakter, hvor der foretages fysisk leve-
ring af de underliggende aktiver, idet disse ikke indregnes som
finansielle instrumenter i henhold til IAS 39. Følsomheden
omfatter således kun de afledte finansielle instrumenter og
ikke de fysiske kontrakter, de afdækker.

Koncernen har som konsekvens af implementeringen af busi-
ness performance forøget sin følsomhed overfor udviklingen i
råvarer og fremmed valuta i totalindkomstopgørelsen, mens
følsomheden er blevet reduceret i egenkapitalen. De finansielle
instrumenter, der indgår i følsomhedsanalysen, er finansielle
instrumenter og finansielle kontrakter, der måles til markeds-
værdi, samt koncernens tilgodehavender, likvide beholdninger,
leverandørgæld og koncernens fremmed finansiering som
bank- og obligationslån.

Nettoinvesteringer samt tilhørende afdækninger af nettoinve-
steringer i udenlandske dattervirksomheder er ikke medtaget,
da effekten fra summen af investeringen og afdækningen be-

tragtes som neutral overfor prisændringer. For en uddybning

af koncernens nettoinvesteringer og afdækninger henvises til
note 33.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

31. december 2011

31. december 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Risiko Prisændring
Olie +10%
-10%
Gas +10%
-10%
EL +10%
-10%
Kul +10%
-10%
USD +10%
-10%
GBP +10%
-10%
NOK +10%
-10%
SEK +10%
-10%
EUR +10%
-10%
Øvrige +10%
-10%
Rente +100 basispunkter

 

 

Effekt på Effekt på
Resultateffekt egenkapitalen Resultateffekt egenkapitalen
før skat før skat før skat før skat
751 - 867 (427)
(719) , (923) 522
(1572) - (17) É
1572 - 17 z
(636) , 523 (308)
599 - (524) 308
2D , (173) 176
(25) - 173 (176)
398 - (152) 1531
(593) , 152 (1531)
(369) (94 17 156
360 94 (17) (156)
(205) (5) (282) 21
205 5 282 (20)
75 (5) 70 (43)
(68) å (70) 45
(585) - (1479 (75)
555 , 1479 75
2 9 - -
(2) (9) " 7
(257) 448 (482) 272

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

113

HJ.LON

HJLON

33 Finansielle instrumenter

Forfaldstidspunkter for finansielle gældsforpligtelser inkl. rentebetalinger

 

2011

dn , 0

aa nå

2 22

9 g e 3 B Efter
mio. kr. ES mo 2012 2013 2014 2015 2016 2016
Obligationslån 22678 35 618 4856 1.009 4726 827 Å 544 19 656
Kassekreditter 114 114 114 " z n " z
Øvrige kreditinstitutter 17435 20.979 2126 2.361 1.022 701 1282 13097
Leverandørgæld 9.377 9 577 9 577 u H u 8: H
Gæld til associerede
virksomheder 10 10 10 2 u u 2 u
Dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter 13.095 13578 9374 1.830 729 139 110 1196
Øvrige gældsforpligtelser 7.409 7.409 6795 616 - . . -
31. december 70.118 86.585 32.650 5,816 6.477 1.757 5.936 33.949

 

I tilknytning hertil har DONG Energy pr. 31. december 2011 ud- valutarisici på koncernens låneportefølje er der anvendt af-
stedt hybridkapital med hovedstol på 9.664 mio. kr. og udløb i ledte finansielle instrumenter.
år 3005 (4.460 mio. kr.) og 3010 (5.204 mio. kr.).
Kortfristede gældsforpligtelser, bortset fra dagsværdi af afledte
Forfaldsfordelingen er baseret på udiskonterede pengestrøm- finansielle instrumenter, forfalder inden 1 år efter regnskabs-
me på finansielle gældsforpligtelser. Til afdækning af rente- og årets udløb. Øvrige gældsforpligtelser omfatter hovedsagelig
moms og afgifter samt periodeafgrænsningsposter.

 

2010

wh v

2 bg

Be Eb

9 g E z B Efter
mio. kr. &ES me 2011 2012 2013 2014 2015 2015
Obligationslån 26.570 40401 5.044 4980 1004 4728 822 23.323
Kassekreditter 19 19 19 5 £ H 5 £
Øvrige kreditinstitutter 11314 13260 879 383 2194 617 539 8648
Leverandørgæld 6148 6148 6148 HS S H HS S
Gæld til associerede
virksomheder 45 43 45 = " 5 = "
Dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter 13.350 13350 10.542 1519 523 153 17 596
Øvrige gældsforpligtelser 7.470 7.470 7.416 B4 x z = z
31. december 64.914 80.691 30.091 6.936 3.721 5498 1.378 33.067.

 

114 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Kategorier af finansielle instrumenter

mio. kr.

 

 

Afledte finansielle instrumenter, der indgår i handelsbeholdning

 

Værdipapirer

 

Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via årets resultat

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige
pengestrømme

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af
nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af dagsværdier

 

Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter

 

Tilgodehavender fra salg

 

Tilgodehavender fra salg af aktiviteter

 

Øvrige tilgodehavender

 

Likvide beholdninger

 

Udlån og tilgodehavender

 

Andre kapitalandele

 

Finansielle aktiver disponible for salg

 

Afledte finansielle instrumenter, der indgår i handelsbeholdning

 

Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via årets resultat

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige
pengestrømme

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af
nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder

 

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af dagsværdier

 

Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter

 

Obligationslån

 

Kreditinstitutter

 

Andre gældsforpligtelser

 

Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris

 

Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede

 

 

 

 

2011 2010
2 5 2 5
So g So &g
2 B= Ø 2 U= Ø

oo & 5 oo & 5

PER å PER å
16.301 16.301 10.359 10.359
9.914 9914 7.620 7620
26 215 26.215 17.979 17.979
" i 4174 4.174
455 455 203 203
405 405 170 170
860 860 4.547 4.547
7.634 7.634 9451 9451
1554 1564 1974 1974
8530 8530 7525 7525
2342 2 342 4147 4147
20.060 20.060 23.097 23.097
418 418 374 374
418 418 374 374
11755 11.755 8681 8681
11.755 11.755 8.681 8.681
1028 1.028 4.545 4.545
1.203 1293 433 433
120 120 136 136
2.441 2.441 5114 5114
22678 25 228 26 570 28 149
17.549 18.271 11.333 11770
12 546 12.546 12 205 12 205
52773 56.045 50.108 52.124

 

fremtidige afdrags- og rentebetalinger ved anvendelse af kon- ter udgør 40.584 mio. kr. (2010: 38.028 mio. kr.).

cernens aktuelle lånerente som diskonteringssats. Nominel

værdi af obligationslån, kassekreditter og øvrige kreditinstitut-

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

115

HJ.LON

HJLON

33 Finansielle instrumenter

Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter

2011 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mio. kr. Positiv Negativ Positiv Negativ
Råvarer:
Olieswaps (952) 305 (11709
Olieoptioner (on 415 5
Gasswaps (2:558) 1545 (13569)
Elswaps (47531) 1.835 (8407)
Eloptioner (529) (506) (7)
CO.-kvoter (30) 287 (26)
Kulterminsforretninger (797) (82) (855)
Valuta:
Valutaterminskontrakter (939) (19 368 (607)
Valutaswaps (449) (26) 340 (199%
Renter:
Renteswaps (929) (785) 234 (609)
31. december (13.095) 2.965 14.461 (13:350)
2011 2010
mio. kr. Positiv Negativ Positiv Negativ
0-6 måneder 17812 (6:288) 13524 6.808 (7.232)
6-12 måneder 3759 (3018) 721 3284 (3310)
1-2 år 2.495 (1789) 708 2049 (1519)
2-3 år 956 (709) 227 829 (523)
Over 3 år 1278 (299 (13) 1491 (766)
31. december 16.060 (13.095) 2.965 14.461 (13:350)
Koncernen anvender afledte finansielle instrumenter som led i spejler aldersfordelingen det forventede udløbstidspunkt på de
risikostyring, handel og positionstagning. For renteswaps af- enkelte kontrakter.

116 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Værdipapirer
2011

mio. kr.

 

Fast forrentede

 

Variabelt forrentede

 

Frie værdipapirer

 

Fast forrentede værdipapirer, der
indgår i repo-forretninger

 

Fast forrentede værdipapirer, der
er lagt til sikkerhed for forsikrings-
mæssige hensættelser

 

31. december

 

2010

mio. kr.

 

Fast forrentede

 

Variabelt forrentede

 

Frie værdipapirer

 

Fast forrentede værdipapirer, der
er lagt til sikkerhed for forsikrings-
mæssige hensættelser

 

31. december

 

8.085

1.502

250

9.837

Nominel
værdi

5:551
1.896

7.447.

150

7.597.

Regnskabs-
mæssig værdi

4.968
3161

8.129

1536

249

9.914

Regnskabs-
mæssig værdi

5569
1.901

7.470

150

7.620

Gns. rente-

200

i;

260

y

Gns. rente-
sats (%)

ON

N
O

1,45

4.00

DONG Energy er i 2011 påbegyndt anvendelsen af ægte salgs-

og tilbagekøbsforretninger (repo-forretninger) i forbindelse

med styringen af koncernens løbende likviditetsstyring.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

 

 

 

 

Udløbstidspunkt
Efter
2012 2013 2014 2015 2016 2016
205 559 2125 206 1.148 725
1.724 397 687 355 £
1.929 956 2812 206 1.501 725
Ø 509 - 1027 2 i
249 - - u .
2.178 1.465 2812 1.233 1.501 725
Udløbstidspunkt
Efter
2011 2012 2013 2014 2015 2015
4014 g 502 483 DZO:
398 1503 g g g
4.412 1.503 502 483 570
150 g 5 i É
4.562 1.503 502 483 570

 

DONG Energy anvender i denne forbindelse sin obligations-
beholdning som salgsinstrument.

HJ.LON

117

HJLON

118

33 Finansielle instrumenter

Handelsportefølje og økonomisk sikring samt cash flow sikring

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2011 Total Handelsportefølje og økonomisk sikring
Beregnings- Beregnings-
mæssig mæssig
mio. kr. hovedstol Dagsværdi hovedstol Dagsværdi
Råvarer:
Olieswaps 6129 303 6129 305
Olieoptioner 1.192 415 1192 415
Gasswaps 22032 1545 22052 1.545
Elswaps 19 008 1855 19.006 1.835
Eloptioner 444 (506) 444 (506)
CO.-kvoter 512 287 512 287
Kulterminsforretninger 1636 (82) 1636 (82)
Valuta:
Valutaterminskontrakter 9 240 300 3.751 467
Valutaswaps 7.014 352 5177 357
Renter:
Renteswaps 10033 (029) 550 (85)
Afledte finansielle instrumenter i alt 77.238 3.518 61.429 4.546
Cash flow sikring
| = — 3 Forventet tidspunkt
E o2 g E Eg for overførsel til årets resultat

. 2 g2z w s g Efter
mio. kr. MEe aA so 2012 2013 2014 2014
Råvarer:
Olieswaps z u (184) (90) (39) (55) u
Olieoptioner H - 317 208 109 - ,
Gasswaps - v v - - v v
Elswaps - . (69) (65) (d) " z
Eloptioner H z z £ H z z
CO.,-kvoter z u u . z u u
Kulterminsforretninger H - 56 45 I - ,
Valuta:
Valutaterminskontrakter 5489 (167) (1457) (392) (486) (477) (102)
Valutaswaps 837 (159 155 20 dd b4 35
Renter:
Renteswaps 9483 (8465) (848) (6) (25) (5) (812)
Afledte finansielle
instrumenter i alt 15.809 (1.028) (2.032) (280) (400) (473) (879)

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Handelsportefølje og økonomisk sikring samt cash flow sikring

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2010 Total Handelsportefølje og økonomisk sikring
Beregnings- Beregnings-
mæssig mæssig
mio. kr. hovedstol Dagsværdi hovedstol Dagsværdi
Råvarer:
Olieswaps 11603 175 9:794 557
Olieoptioner 8,148 829 z g
Gasswaps 1272 ID 1272 (alD
Elswaps 13848 442 8689 1257
CO.-kvoter 258 34 258 34
Kulterminsforretninger 1959 244 71 14
Valuta:
Valutaterminskontrakter 7.563 (4D z g
Valutaswaps 10:778 Z2V 5305 sæ
Renter:
Renteswaps 18:494 (386) 13650 (126)
Afledte finansielle instrumenter i alt 73.923 1.307 39.039 1.678
Cash flow sikring
| = — 3 Forventet tidspunkt
E 22 g 5 for overførsel til årets resultat

| c & 3 & S oa Efter
mio. kr. MEe aA So 2011 2012 2013 2013
Råvarer:
Olieswaps 1.809 (382) 270) (186) (90) (59) (55)
Olieoptioner 8148 829 493 176 208 TO9 z
Gasswaps z z z y z z z
Elswaps 5159 (815) (552) (482) (65) 4 dD
CO.-kvoter g z g g g z g
Kulterminsforretninger 1888 230 144 70 63 nn z
Valuta:
Valutaterminskontrakter 73563 (AD (280) (64) (220) (423) (573)
Valutaswaps 5 475 168 339 163 73 (3) 106
Renter:
Renteswaps 4844 (250) (265) É g (26) (239)
Afledte finansielle
instrumenter i alt 34.884 (371) (1.491) (323) (31) (375) (762)

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

HJ.LON

119

HIJLON

120

33 Finansielle instrumenter

Koncernen ophørte i 2011 med at anvende regnskabsmæs-

sig sikring på råvarer og relaterede valutaeksponeringer i
forbindelse med introduktionen af business performance.
Under sikring af fremtidige pengestrømme er der indregnet
sikringstransaktioner vedrørende råvarer på 120 mio. kr. der alle
vedrører sikringstransaktioner indgået i 2010 eller tidligere. Alle
råvaresikringer og relaterede valutaeksponeringer indregnet
under sikring af fremtidige pengestrømme forventes at blive
realiseret senest i 2014.

Sikring af dagsværdier valuta
2011

mio. kr.

 

Ineffektivitet vedrørende sikring af fremtidige pengestrømme
fra råvaresikringer og relaterede valutaeksponeringer indgår i
posten effekt af økonomisk sikring med 30 mio. kr. (2010: 390
mio. kr.), jf. note 4, og i brændsel og energi med 47 mio. kr.
(2010: -9 mio. kr.).

Ineffektivitet af rente- og valutasikring udgør 27 mio. kr. (2010:
7 mio. kr.).

     

Afdækket ved
instrumenter

Forpligtelser
sikrings-

   

   

instrument

 

af sikrings-

  

BED Er
Dagsværdi

 

ROAD

 

  

 

EUR
USD
GBP
SEK
NOK

 

 

 

 

 

Øvrige

 

I alt

 

2010

Aktiver

mio. kr.

 

15921
USD 2020
GBP 7.333
SEK 725
NOK 478
Øvrige 182

EUR

 

 

 

 

 

 

I alt 26.659

 

I tillæg til ovenstående er der foretaget sikring af dagsværdi

af koncernens rentebetalinger i form af renteswaps fra fast

til variabel rente. I alt er der indgået renteswaps med en
nominel værdi på 4.386 mio. kr. (2010: 4.398 mio. kr.) og en
dagsværdi på 144 mio. kr. (2010: 11 mio. kr.). De indregnede
værdireguleringer udgør for 2011 133 mio. kr. (2010: 11 mio. kr.)

(60.162)

(40.252)
(7.859)
(9085)

(5 865)
(1613)
(2.930)
(84) 1.070
(2.964) (2.045)
(118) 19

19.534 (11.064)

 

% 7 %
Z 5,5 « SE
2 $B5 828 0 955
2 E22 28 Ace
(43:2625) 12553 (14788) AV
(4 707) 1437 (1250) (82)
(6:459) 6 874 =
(HD 0 GBÅ4 g
(3298) GQ (2820) z
(68) 0 HLA z
(57.855) 13.990 (17.206) (41)

som modsvares af dagsværdireguleringer af en andel af låne-
porteføljen med udløb i 2014-2016 med en samlet hovedstol
på 4.386 mio. kr. (2010: udløb 2014-2016 og hovedstol 4.398
mio. kr.). Værdireguleringen af sikringen af koncernens behold-
ning af CO.,-kvoter udgør for 2011 0 kr. (2010 -55 mio. kr.), som
modsvares af dagsværdiregulering af de sikrede CO.-kvoter.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

Sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder

 

2011 2010
Fi uw Fo w
FO BP 2) P8g& 7? S 2
hr-7-4 vw ne i te hd vw mel ie
255 ag HE Sg8 $55 g 0 SE
582 228 a | PBE 5972 2285 8 298
SE S5 se? BE B8 z se?
mio. kr. F22g5 232 E SEb SE35  F22 32 33%
GBP 25771 (22400) 236 21678 (15886) 5792
NOK 10.932 (3.361) 349 10 437 (3.962) 6.475
SEK 2776 (1407) (254) 2714 (1782) 932
EUR 5974 v (9) 5143 0 5143
PLN 1245 (1183) BO (38) 1457: (265) 192
I alt 46.696 — (28.35) 18.345 284 41.429 — (22.895) 18.534

 

 

Ineffektivitet vedrørende sikring af nettoinvesteringer i uden-
landske dattervirksomheder udgør 28 mio. kr. (2010: 3 mio. kr.).

Dagsværdihierarki af finansielle instrumenter

 

2011 2010

Ikke Ikke

Observer- observer- Observer- observer-

Noterede bare bare Noterede bare bare

priser input input priser input input

mio. kr. (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3)

Afledte finansielle

instrumenter i 16.060 z 14461

Værdipapirer 9.914 9914 7.020 7.020

Aktiver 9914 13.967 2.093 25.974 17:620 12 819 1.642 22.081

 

Afledte finansielle

instrumenter (12.135) (960) (13.095) (13.312) (38) (13.350)

Forpligtelser (12.135) (960) (13.095) 0 (13.312) (38) (13.350)

 

Niveau 1 omfatter noterede værdipapirer, der handles på aktive Niveau 3 omfatter primært langvarige aftaler om køb/salg af

markeder. især el og gas samt olieoptioner. Dagsværdierne er baseret

på forudsætninger om de langsigtede priser på især el, gas,
Niveau 2 omfatter afledte finansielle instrumenter, hvor der kul, USD, EUR, volatiliteter samt risikotillæg for likviditets- og
anvendes værdiansættelsesmodeller med observerbare input markedsrisici og opgørelse ved tilbagediskontering af forven-
til måling af dagsværdien, og hvor der foretages tilbagediskon- tede pengestrømme. Niveau 3 indeholder endvidere øvrige
tering til nutidsværdi med en af koncernens fastsatte diskonte- finansielle instrumenter hvori primært el-, olie- og gaspriser er
ringssatser. Niveau 2 omfatter ligeledes noterede værdipapirer, skønnede, og hvor summen af disse skønnede ikke observer-
der ikke har været handlet i markedet tilstrækkeligt til, at en bare input kan påvirke dagsværdien.

pålidelig dagsværdi kan findes.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

 

HJ.LON

121

HJLON

122

33 Finansielle instrumenter

Afstemning af finansielle instrumenter baseret på ikke observerbare input

 

 

 

 

 

 

2011 2010
Afledte finansielle = Afledte finansielle Afledte finansielle — Afledte finansielle
instrumenter instrumenter instrumenter instrumenter
mio. kr. (aktiver) (forpligtelser) (aktiver) (forpligtelser)
Primo 1. januar 1642 (38) 1600 (126)
Gevinst og tab indregnet i årets resultat
under nettoomsætning (54) (449) (421 105
Køb 561 (196) 12 (15)
Øvrige overførsler til og fra niveau 3 (56) (277) 451 Z
Ultimo 31. december 2.093 (960) 1.642 (38)

 

Tab vedrørende aktiver og forpligtelser, der værdiansættes på
baggrund af ikke observerbare input, og som fortsat er indreg-
net i balancen pr. 31. december 2011, er indregnet med -137 mio.
kr. (2010: -323 mio. kr.) i årets resultat under
nettoomsætningen.

 

Dagsværdien af finansielle instrumenter baseret på ikke obser-
verbare input er væsentligt påvirket af de anvendte ikke obser-
verbare input. Som følge af aftalernes langfristede og illikvide
natur kan dagsværdien ændres væsentligt, hvis koncernens
rimelige forventninger til de anvendte ikke observerbare input
ændres.

34 Fællesledede virksomheder

DONG Energy har ejerandele i fællesledede virksomheder, som
primært omfatter ejerskab og drift af vindmølleparker og kraft-
værker. Koncernens ejerandele i fællesledede virksomheder
fremgår af note 42 i den fuldstændige årsrapport.

DONG Energy har påtaget sig investeringsforpligtelser gen-
nem deltagelse i fællesledede virksomheder og givet

kapitaltilsagn til fællesledede virksomheder, som det fremgår
af note 36.

Eventualforpligtelser vedrørende fællesledede virksomheder
fremgår af note 37.

Koncernens indregnede andel af indtægter, omkostninger, ak-
tiver og forpligtelser i fællesledede virksomheder er som følger:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mio. kr. bo Rod 2010
Indtægter 854 570
Omkostninger (589) (429)
Langfristede aktiver 15160 5823
Kortfristede aktiver 2 286 1.481
Aktiver pr. 31. december 17.446 7:304
Langfristede forpligtelser 4 299 378
Kortfristede forpligtelser 4 245 465
Forpligtelser pr. 31. december 8.545 843

 

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

35

2011

Leasingforpligtelser

Operationel leasing

Finansiel leasing

 

Minimums
leasing-
ydelser

    

Fremleje

0-1 år
1-5 år

Over 5 år

Minimurs leasingydelser

  
  

  
   
 
   
  
 
 
   

Minimums
leasing-

ydelser Renter

 

 

 

2010
Operationel leasing Finansiel leasing
Minimums Minimums

leasing- leasing- Nutids-
mio. kr. ydelser Fremleje Netto ydelser Renter værdi
0-1 år 415 (177) 238 40 Q) 38
1-5 år 692 z 692 156 (20) 136
Over 5 år 815 z 813 46 (33) 13
Minimums leasingydelser 1.920 (177) 1.743 242 (55) 187

 

Operationelt leasede aktiver omfatter jord og havbund ved-
rørende vindmølleparker i Storbritannien, Polen og Tyskland
indtil 2037, naturgaslagre i Tyskland indtil 2023, en kraft-
værksgrund i Holland indtil 2037, kontorlokaler indtil 2022
samt biler mv.

Leasingydelser vedrørende leasing af havbund vedrørende
vindmølleparker i Storbritannien er variable i forhold til produ-
cede Mwh, men med aftalte minimums leasingydelser.

Koncernen har indgået aftaler om operationel leasing af et
installationsfartøj til opførelse af vindmølleparker for perioden
2013-2015, en havn i Belfast i Nordirland for perioden 2013-
2017 og havbund vedrørende vindmølleparker i Storbritannien

fra 2012 og op til 50 år derefter (inkl. forlængelsesmuligheder).

Der er mulighed for at forlænge leasingaftalen vedrørende
havnen med 5 år.

mio. kr.

Produktionsanlæg

Minimumsleasingydelserne vedrørende disse leasingaftaler
udgør 1.153 mio. kr., og indgår ikke i opgørelsen ovenfor af
minimumsleasingydelser vedrørende påbegyndte leasingar-
rangementer.

I 2011 er indregnet operationelle leasingydelser for 414 mio. kr.
(2010: 529 mio. kr.) i årets resultat.

Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes i
gæld til kreditinstitutter. I beregningen af nutidsværdien af
minimumsleasingydelserne er anvendt den interne rente i de
respektive kontrakter. I henhold til leasingkontrakterne er der
ingen betingede leasingydelser.

Finansielt leasede aktiver er indregnet i balancen pr. 31. de-

cember under materielle aktiver med følgende regnskabsmæs-
sige værdier:

OM 2010

18 32

 

Materielle aktiver under opførelse

98 91

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december

123

 

 

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

123

HJ.LON

HJLON

36 Kontraktlige forpligtelser og sikkerhedsstillelser

re i i 2010:

mio. kr.

Investeringsforpligtelser vedrørende fællesledede virksomheder:

 

Andel af fællesledede virksomheders investeringsforpligtelser

 

Investeringsforpligtelser i relation til deltagelse i fællesledede virksomheder

 

Forpligtelser vedrørende licenser til efterforskning og produktion

af naturgas og olie:

 

Andel af licensers investeringsforpligtelser

 

Øvrige investeringsforpligtelser:

 

Investeringsforpligtelser vedrørende materielle aktiver

 

 

Kontraktlige forpligtelser
Investeringsforpligtelser vedrørende fællesledede virksom-
heder og øvrige investeringsforpligtelser vedrører primært
vindmølleparker.

Koncernen er part i en række længerevarende købs- og salgs-
aftaler, der er indgået som led i koncernens almindelige drift.
Afviklingen af disse aftaler forventes ikke at påføre koncernen
væsentlige økonomiske tab udover de i balancen allerede ind-
regnede forpligtelser.

Sikkerhedsstillelser

DONG Energy har udstedt pantebreve med pant i kraftværker
med en regnskabsmæssig værdi på 2.812 mio. kr. (2010: 3.238
mio. kr.) til sikkerhed for realkreditlån med en restgæld på
1.502 mio. kr. (2010: 1.502 mio. kr.).

Herudover har koncernen stillet kontant sikkerhed for handel

med finansielle instrumenter, jf. note 31.

37 Eventualaktiver og -forpligtelser

Eventualaktiver

Væsentlige ikke indregnede eventualaktiver omfatter udskudte
skatteaktiver for 13,3 mia. kr. (2010: 10,8 mia. kr.). Der henvises
til note 23.

DONG Energy har rejst krav mod enkelte samhandelspartnere
og forsikringsselskaber. Det er ledelsens opfattelse, at kravene
er berettigede. Der er ikke foretaget indregning heraf, idet
aktivernes eksistens afhænger af flere usikre fremtidige begi-
venheder, som er udenfor DONG Energy's kontrol.

Koncernen har i tidligere regnskabsår indgået aftaler vedrø-
rende salg af virksomheder med betinget salgsvederlag. Der

er ikke foretaget indregning heraf, idet vederlaget er delvis af-
hængig af flere usikre fremtidige begivenheder, som er udenfor
DONG Energy's kontrol.

Eventualforpligtelser

Erstatningsforpligtelser

Ifølge lovgivningen er DONG Energy's naturgasselskaber,
DONG Oil Pipe A/S, DONG E&P A/S samt DONG E&P Grønland
A/S pålagt en generel erstatningspligt for skader forvoldt ved
selskabernes gas- og olieaktiviteter, selv om skaderne sker ved
hændelige uheld (objektivt ansvar). Der er tegnet sædvanlig
forsikring til imødegåelse af erstatningskrav.

Garantier

DONG Energy A/S har stillet garanti over for Økonomi- og
Indenrigsministeriet for opfyldelse af alle forpligtelser over for
Den Danske Stat eller tredjemand, som pådrages DONG E&P
A/S som medindehaver af de licenser, selskabet deltager i,
uanset om forpligtelserne påhviler DONG E&P A/S alene eller
solidarisk med andre. Garantien kan dog højst gøres gældende
for et beløb, der svarer til det dobbelte af DONG E&P's andel af
hver forpligtelse.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

DONG Energy A/S har som betingelse for opnåelse af godken-
delse til deltagelse i efterforskning og produktion af gas og olie
i den norske, britiske, grønlandske og færøske kontinentalsok-
kel, afgivet den af de lokale myndigheder sædvanligt krævede
selvskyldnergaranti. Garantien omfatter forpligtelser og an-
svar, som DONG E&P-koncernen måtte ifalde eller påtage sig i
forbindelse med efterforsknings- og produktionsaktiviteterne.
Garantien er ikke maksimeret, og DONG E&P-koncernen hæf-
ter solidarisk med de øvrige deltagere for forpligtelser.

DONG Energy deltager via dattervirksomheder og fællesle-
dede aktiver og virksomheder i efterforskning og produktion af
gas og olie, opførelse og drift af vindmølleparker, geotermiske
anlæg og naturgasanlæg. Koncernen har afgivet garantier og
selvskyldnerkautioner vedrørende opførelse og drift af anlæg,
lejeaftaler, nedtagningsforpligtelser, købs- og salgsaftaler m.m.

Solidariske hæftelser

DONG Energy deltager i en række fællesledede aktiver og
virksomheder, herunder projekter inden for vedvarende energi
samt licenser til efterforskning efter og produktion af gas og
olie. Koncernen hæfter solidarisk med de øvrige deltagere for
forpligtelser under indgåede aftaler.

DONG Energy Power A/S hæfter som interessent for økonomi-
ske tab i visse kraftvarmeværker.

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

Retssager

DONG Energy er part i sager vedrørende konkurrencemyn-
dighedernes påstand om, at Elsam A/S og Elsam Kraft A/S i
perioder har opkrævet for høje priser på det danske engros el-
marked. Elsam Kraft A/S indgår efter en fusion i 2008 i DONG
Energy Power A/S.

Konkurrenceankenævnet har konkluderet, at Elsam A/S og
Elsam Kraft A/S i perioden 1. juli 2003 til 31. december 2004
og i perioden 1. januar 2005 til 30. juni 2006 i et vist omfang
misbrugte sin dominerende position på markedet for engros-
elsalg i Vestdanmark ved at afkræve for høje priser. DONG
Energy er uenig i de trufne afgørelser og har indbragt sagerne
for Sø- og Handelsretten.

En gruppe elforbrugere har ved Sø- og Handelsretten rejst krav
om erstatning på op til 4,4 mia.kr. med tillæg af renter i forbin-
delse med ovennævnte sager om for høje priser i Vestdanmark.
DONG Energy har foretaget en hensættelse på 298 mio. kr.
opgjort på baggrund af Konkurrencerådets beregning af for-

brugernes tab.

I forbindelse med koncernens indgåede samarbejdsaftaler
vedrørende fællesledede aktiver og virksomheder m.m. ver-
serer der en række mindre sager, der enkeltvis og samlet ikke
vurderes at kunne have væsentlig indflydelse på koncernens
økonomiske stilling. Herudover er koncernen part i en række
retssager og juridiske tvister, der hverken enkeltvis eller samlet
vil kunne have væsentlig betydning for koncernens økonomi-

ske stilling.

HJ.LON

125

HJLON

126

38 Transaktioner med nærtstående parter

Nærtstående parter

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på koncer-
nen omfatter Den Danske Stat ved Finansministeriet, som ejer
76% af moderselskabet.

Andre nærtstående parter er koncernens bestyrelse, direktion og
ledende medarbejdere samt disse personers nære familiemed-
lemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere virksomheder,
som denne personkreds har kontrol eller fælles kontrol over.

Nærtstående parter omfatter endvidere koncernens fælles-
ledede virksomheder dvs. virksomheder, som DONG Energy

Fællesledede virksomheder

 

 

 

 

 

mio. kr.

Modtaget udbytte

Kapitaltransaktioner, netto 625

Salg af varer og tjenesteydelser 2179

Køb af varer og tjenesteydelser (55)
Køb af materielle aktiver (1792)

 

Renter, netto Bø
Tilgodehavender 870
Gæld -

 

 

 

Herudover har der i årets løb ikke været gennemført transaktio-
ner med nærtstående parter.

 

leder i fællesskab med øvrige deltagere samt associerede
virksomheder dvs. virksomheder, hvor DONG Energy har bety-
delig indflydelse. Der henvises til note 42 i den fuldstændige
årsrapport for en oversigt over koncernens fællesledede og as-
socierede virksomheder.

Transaktioner med nærtstående parter
Ledelsesvederlag til bestyrelse, direktion og andre ledende

medarbejdere fremgår af note 6.

Koncernen har i regnskabsåret haft nedenstående transaktio-
ner med fællesledede og associerede virksomheder.

Associerede virksomheder

re 2010 el 2010:

39 Si 59

Ø I

- 64
271 557
(2710 (10)

Transaktioner med nærtstående parter gennemføres på
markedsvilkår.

FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN - DONG ENE ROV ARSRAPEOET 2011

39 : Begivenheder efter årets udløb

Udstedelse af obligationer i britiske pund
DONG Energy har i januar 2012 udstedt obligationer for GBP
750 mio. med en løbetid på 20 år. Obligationerne har en
kuponrente på 4,875%. Udstedelsen skete under selskabets
eksisterende obligationsprogram (EMTN program) og transak-
tionen styrker DONG Energy's stærke likviditetsposition.

Frasalg af Oil Terminals

DONG Energy og det canadiske energiinfrastrukturselskab
Inter Pipeline Fund nåede i juni 2011 til enighed om, at

Inter Pipeline Fund overtager DONG Energy Oil Terminals.
Salgsprisen for DONG Energy Oil Terminals er 2,9 mia. kr.
Transaktionen er gennemført i januar 2012 med en avance før
skat på ca. 2,6 mia. kr.

Udbygning af det danske felt Hejre

DONG Energy og Bayerngas har besluttet at udbygge
Hejre-feltet iden danske del af Nordsøen. DONG Energy er
operatør og ejer 60% af feltet. Bayerngas ejer 40%. DONG
Energy's samlede investering er på 9,2 mia. kr. Heraf udgør
selve felt-udbygningen 7,3 mia. kr., hvilket svarer til 60%

DING ENEROY ARSPAPPOAT 2011 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN

af udbygningens samlede omkostninger. De resterende 1,9
mia. kr. udgør omkostninger til udbygning af DONG Energy's
terminal i Fredericia, der skal behandle olien fra Hejre-feltet.
DONG Energy anslår Hejre-feltets samlede reserver til ca. 170
mio. tønder olieækvivalenter og forventer produktion fra sidst
1 2015.

Frasalg af ejerandel i den tyske
havmøllepark Borkum Riffgrund 1

I februar 2012 underskrev LEGO Koncernens moderselskab
KIRKBI A/S og Oticon Fonden, via sit 100% ejede investe-
ringsselskab, William Demant Invest A/S, en aftale med DONG
Energy om køb af 50% af den tyske havmøllepark Borkum
Riffgrund 1 for ca. 4,7 mia. kr. Transaktionen er betinget af
konkurrencemyndighedernes godkendelse og forventes gen-
nemført i 2. kvartal 2012. Borkum Riffgrund 1 kommer til at
bestå af 77 3,6 MW vindmøller fra Siemens Wind Power. Parken
vil kunne levere CO.-fri strøm svarende til mere end 285.000
husstandes årlige elforbrug. Opførelsen af Borkum Riffgrund 1
forventes påbegyndt i 2013, og parken forventes at levere den
første strøm i 2014.

127

HJ.LON

HJLON

128

ig i; Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Gene