Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
Erhvervsstyrelsen
16 apr. 2012
NEUROSEARCH
LEVUGNSICIZSLVUZL
Indhold
Til vores aktionærer og andre interessenter
Forretningsmodel og strategi
Hoved- og nøgletal
Huntexil? og dopidiner
Aktionærinformation
Risikostyring og interne kontroller
Samfundsansvar (CSR)
Regnskabsberetning
Bestyrelse
Ledelse
Ledelsesstruktur
Ledelsespåtegning
Revisorerklæringer
Koncernregnskab for NeuroSearch
Årsregnskab for moderselskabet NeuroSearch A/S
on
10
23
26
28
30
32
34
35
36
37
39
61
INDHOLD NEUROSEARCH 2011
3
NEUROSEARCH 2011 TIL VORES AKTIONÆRER OG ANDRE INTERESSENTER
EVDENSIOIZILVUOZI
Vi har en unik produktkandidat
i Huntexile, og jeg har fuld tiltro
til, at vi kan gøre en forskel i
Huntington-patienternes liv.
Til vores aktionærer
og andre interessenter
Kære aktionær
2011 var et vanskeligt år for NeuroSearch.
Vi fik negative tilbagemeldinger fra både
de europæiske og amerikanske regulato-
riske myndigheder, EMA og FDA, på vores
anmodning om at ansøge om markeds-
føringsgodkendelse for Huntexil? på bag-
grund af MermaiHD-studiet og HART-stu-
diet. Vi konkluderede således, at det var
nødvendigt med yderligere data forud for
indsendelse af en registreringsansøgning.
Desuden har aktiemarkederne været nega-
tivt påvirket af den globale finansielle krise,
og specielt biotekindustrien har lidt under
krisen. Ikke desto mindre er NeuroSearch
fortsat fast besluttet på at gennemføre ud-
viklingen af Huntexil?, og vi er overbevist
om, at det kan lykkes.
Huntexil? forventes at blive det første
lægemiddel til behandling af de motoriske
symptomer forbundet med Huntingtons
sygdom. Vi har fortsat en stærk tiltro til
stoffets potentiale baseret på de resulta-
ter, der er opnået i de to store studier,
MermaiHD og HART. Selvom studierne
ikke nåede deres primære endepunkt, så
vi en statistisk signifikant forbedring på
den totale motorscore (TMS) på ca. tre
point. Vi mener, at dette er klinisk relevant,
og denne konklusion deles af ledende opi-
nionsdannere på området, som er enige i,
at denne effekt sammen med stoffets gode
bivirkningsprofil lover godt for Huntexil?
til behandling af Huntingtons sygdom.
Både FDA og EMA anmodede om yder-
ligere fase III-data til at understøtte den
tidligere observerede effekt på TMS og
den kliniske relevans af resultaterne.
FDA ønskede endvidere at se bevis for
en statistisk signifikant effekt på et ende-
punkt, som understøtter klinisk relevans,
og FDA anbefalede også en undersøgelse
af højere doser af Huntexil? end dem,
der var anvendt i MermaiHD og HART.
Efter drøftelser med førende eksperter på
området har NeuroSearch designet det
fortsatte udviklingsprogram for Huntexil?,
herunder fase IIl-studiet Prime-HD. Det
glæder os meget, at TMS accepteres
som det primære endepunkt i Prime-HD-
studiet, hvilket øger sandsynligheden for
at opnå et godt resultat. For yderligere at
demonstrere den kliniske relevans af Hun-
texil? vil patienternes overordnede funktion
blive målt ved hjælp af Clinical Global
Impression-skalaen (CGI).
For at optimere vores finansielle og
ledelsesmæssige ressourcer til udviklingen
af Huntexil? besluttede vi i løbet af 2011,
at det var nødvendigt med en omfattende
omstrukturering af selskabet og en
kontrolleret afvikling af de øvrige aktiviteter.
Det betyder desværre, at vi siger farvel
til mange kompetente medarbejdere.
Vi beklager dybt denne udvikling, men
den er nødvendig for at kunne realisere
potentialet i Huntexil?, Jeg er taknemmelig
for den forståelse og støtte, som jeg har
oplevet blandt medarbejderne.
Vi arbejder i øjeblikket på at sikre den
nødvendige finansiering til at gennemføre
Prime-HD og de understøttende studier i
forbindelse med udviklingsprogrammet for
Huntexil?, Vi fortsætter med at søge efter
en samarbejdspartner til at markedsføre
Huntexil? uden for Europa, og parallelt
hermed vurderer vi mulighederne for
finansiering gennem en kapitaludvidelse.
Med vores strategiske fokus på Huntexil?
har vi måttet afvikle NsDiscovery — vores
CNS-ionkanalforskningsenhed — og
vores forskningsenhed i Gøteborg. Vi vil
naturligvis opfylde vores forpligtelser i
alliancerne med Lilly og Janssen, og vi
vurderer, at de aktiver og den viden, der er
oparbejdet i forbindelse med de aktiviteter,
der ligger uden for Huntexil?, kan skabe
værdi for den rette ejer.
NeuroSearch er i dag et meget
anderledes selskab, end det jeg kom til
i september 2010, men det har fornyet
fokus og engagement, Vi har en unik
produktkandidat i Huntexil?, og jeg har
fuld tiltro til, at vi kan gøre en forskel i
Huntington-patienternes liv. Når vi opnår
dette, vil NeuroSearch få succes til gavn
for vores aktionærer, medarbejdere og
andre interessenter.
Patrik Dahlen
Adm. direktør
NEUROSEARCH 2011 5
- Forretningsmodel
og strategi
En fremtidig specialfarmavirksomhed
Det er målet for NeuroSearch at skabe
en lønsom specialfarmavirksomhed,
turering af selskabets aktiviteter med til at behandle de mange motoriske symp-
henblik på at fokusere de økonomiske og tomer, der er forbundet med Huntingtons
der bygger på den platform, som en
succesfuld udvikling af Huntexil? vil give
selskabet. NeuroSearch offentliggjorde i
september 2011 en omfattende omstruk-
Pipeline
ledelsesmæssige ressourcer på videre- sygdom, og vi vurderer, at Huntexil? er en
udviklingen af Huntexil?,
attraktiv kommerciel mulighed.
Som en lovende kandidat i behandlingen
af Huntingtons sygdom har Huntexil?
potentiale til at blive det første lægemiddel
PRODUKT TUNE NENS Fe ENN
Huntexiie Huntingtons sygdom Dopidine Fase Ill se | Sk | sc
Seridopidine Bevægesygdomme Dopidine Fase I Se
Ordopidine Bevægesygdomme Dopidine Fase I ie
Udviklingsprogram” for Huntexil?
Fase III Prime-HD. 45 mg eller 67 5 mq begge to gange dagligt versus placebo 26 uger
Fase III forlængelse Open-Prime-HD. 67 5 mg to gange dagligt 26 uger
Misbrugspotenttale
” Bemærk venligst, at dette er en skematisk tegning af programmet, som ikke fuldt ud afspejler den tidsmæssige sammenhæng. For yderligere information om udviklingsprogrammet for Huntexie
henvises til side 16.
6 NEUROSEARCH 2011
FORRETNINGSMODEL OG STRATEGI
ESPUGNSI0IZIL VOEL
NeuroSearch har også en portefølje af aktiver til udlicense-
ring eller frasalg. Denne omfatter blandt andet tesofensine,
der er klar til fase Ill, og som har vist lovende virkning til
behandling af fedme, ABT-894 i fase II til behandling af
ADHD og flere lægemiddelstoffer i fase I.
Som en del af forberedelserne til kom-
mercialiseringen af Huntexil? lægger vores
marketingsorganisation i øjeblikket store
kræfter i at opbygge markedsforståelse
inden for Huntingtons sygdom. Dette sker
blandt andet gennem tæt samarbejde med
et netværk af Huntington-organisationer.
Huntexil? tilhører en ny klasse af stoffer,
kaldet dopidiner. Den farmakologiske profil
for denne klasse af lægemiddelstoffer
indikerer, at de kan forbedre de motoriske
og adfærdsmæssige symptomer i en
række CNS-sygdomme, der er karakteri-
seret ved en dysfunktion i den dopami-
nerge transmission. NeuroSearch udvikler
desuden seridopidine og ordopidine, som
begge tilhører klassen af dopidiner, og
som er i fase I-udvikling.
Selskabets hovedmål for 2012 er:
+ At sikre finansiering til fuld udvikling
af Huntexil?
+ At påbegynde Prime-HD-studiet med
HuntexikP
e At fortsætte med at udbrede kendskabet
til værdien af Huntexil? inden for
Huntington-samfundet.
Potentialet for Huntexil?
Der findes ingen effektiv behandling af Huntingtons sygdom, og Huntexil?
er det første stof, der retter sig mod de samlede motoriske symptomer.
Store kliniske studier har vist signifikant forbedring af patienternes generelle
motoriske formåen.
Huntexil? er veltolereret i de testede doser uden forværring af andre syg-
domssymptomer.
Stoffet er patentbeskyttet frem til 2024/2025 i USA og til 2025 i Europa,
begge inklusive forlængelser.
NeuroSearch har alle rettighederne til Huntexil?,
Huntexil? har status som lægemiddel til sjældne sygdomme (orphan
drug) hos både FDA og EMA, hvilket giver henholdsvis syv og ti års
markedseksklusivitet.
NeuroSearch vurderer, at der på de største markeder er et udækket behand-
lingsbehov hos ca. 110.000 patienter,
FORRETNINGSMODEL OG STRATEGI NEUROSEARCH 2011
7
8 NEUROSEARCH 2011
FEPUSHENTTLERL TRE
Hoved-
og nøgletal
Hoved- og nøgletal for koncernen (mio.kr.)”
Resultatopgørelse og opgørelse af totalindkomst 2007 2008 2009 2010 2011
Omsætning 115,2 66,8 84,6 - -
Forskningsomkostninger 200,4 216,8 217,0 - -
Udviklingsomkostninger 131,7 176,9 184,6 144,4 259,1
Resultat af primær drift (253,5) (366,0) (355,8) (167,6) (382,5)
Finansielle poster (41,3) (49,9) 24,6 21,8 33,5
Resultat før skat af fortsættende aktiviteter (294,7) (415,9) (331,2) (145,8) (349,1)
Resultat af ophørende aktiviteter ” . - - (160,4) (329,3)
Årets resultat (268,4) (382,0 (287,1) (259,0) (678,4)
Totalindkomst (311,6) (444,5) (276,9) (216,7) (694,8)
Balance
Aktiver ialt 1.780,6 1,245,8 1.630,0 1,391,5 840,8
Likvider og værdipapirer 845,3 453,4 808,5 480,6 "220,6
Egenkapital 1.121,4 844,1 1.173,8 994,1 320,6
Investering i materialle anlægsaktiver 15,7 50,3 19,8 10,8 3,6
Nøgletal (kr.)
Indtjening pr. aktie (21,17) (24,47) (16,39) (10,56) (27,63)
Udvandet indtjening pr. aktie (21,17) (24,47) (16,39) (10,56) (27,63)
Indre værdi 73,57 53,61 48,15 40,49 13,06
Børskurs, ultimo 326,0 136,0 77,0 95,0 17,7
Børskurs/indre værdi 4,43 2,54 1,60 2,35 1,36
Gennemsnitlig antal medarbejdere 230 242 235 235 222
=. Kun sammenligningstallene for 2010 er tilrettet i relation til de fortsættende aktiviteter. Det har ikke været muligt at foretage en tilsvarende opdeling i fortsættende og ophørende aktiviteter for
perioder før år 2010, da selskabet alene fra og med 2011 organisatorisk har haft mere end et segment,
»a Eksklusiv fremtidige betingede betalinger fra samarbejdspartneren Janssen på 38 mio.kr. (2010: 99 mio.kr.) og betinget provenu på salget af Sophion Bioscience A/S på 9 mio.kr.
(2010: 0 mio.kr)
Nøgletallene er beregnet i henhold til "Anbefalinger & Nøgletal" fra Den Danske Finansanalytikerforening.
HOVED- OG NØGLETAL NEUROSEARCH 2011
9
Huntexil?
Fakta om Huntingtons sygdom
Huntingtons sygdom er en arvelig lidelse,
der manifesteres ved nedbrydning af
hjernen, hvilket fører til de symptomer,
der ses i Huntingtons sygdom. Årsagen
til denne nedbrydning er en defekt
genfunktion, der forårsager ødelæggelse
af et protein i visse dele af hjernen, som
langsomt og uigenkaldeligt nedbrydes.
Huntingtons sygdom blev første gang
beskrevet i år 1872 af George Huntington,
we
IN
UD AF HVER 10.000
BRITER HAR HUNTING-
TONS SYGDOM
og den molekylære mekanisme bag
sygdommen blev opdaget i 1993.
Diagnosen af Huntingtons sygdom stilles
bl.a., når de motoriske symptomer tydeligt
ses, hvilket almindeligvis sker i 30-50-års-
alderen, men der er også eksempler på,
at sygdommen viser sig i børn og ældre.
Imidlertid har den senere tids forskning
vist, at der kan forekomme tegn på
sygdomsudvikling adskillige år før diag-
nosen stilles. Tidlige symptomer omfatter
blandt andet depression, glemsomhed,
klodsethed og manglende koordinerings-
evne, I takt med sygdommens udvikling
svækkes patientens evne til at gå, tale
og ræsonnere, og der forekommer flere
ufrivillige bevægelser. De motoriske og
kognitive symptomer forværres gradvist
og fører til sidst til behov for døgnpleje
og tidlig død.
Der findes i dag ingen effektiv behandling
for Huntington-patienterne.
Ifølge Huntington's Disease Society of
America lider en ud af hver 10.000 ame-
rikanere af Huntingtons sygdom, og der
regnes med en tilsvarende forekomst i
de fleste europæiske lande.
I en nylig artikel i det videnskabelige
tidsskrift The Lancet anføres dog en
forekomst på 1,24 pr. 10.000 indbyggere
i Storbritannien.
Endvidere vurderes den ændrede
befolkningssammensæftining i mange
lande med en stigende andel af ældre
at øge antallet af patienter med en sen
Huntington-diagnose.
NeuroSearch anslår, at der er ca.
110.000 symptomatiske patienter på de
største markeder verden over, som om-
fatter Nordamerika, Vest- og Østeuropa
og andre lande med en kendt forekomst
af patienter med Huntingtons sygdom.
10 NEUROSEARCH 2011 HUNTEXILO
BDEPLIGESIDIEDE PILE L
HUNTEXIL? NEUROSEARCH 2011 11
Huntingtons sygdom påvirker i udstrakt grad
livet for hele familien.
Der findes i dag ingen effektiv behandling af sygdommen.
12
SEVLERSIISES
Den totale motorscore
(TMS)
Det mest anerkendte evalueringsværktøj
for Huntingtons sygdom er Unified Hun-
tington's Disease Rating Scale (UHDRS).
Skalaen blev publiceret i 1996 (revideret
i 1999), og har siden været anvendt i stort
set alle kliniske undersøgelser inden for
Huntingtons sygdom. Skalaen omfatter
Øjenbevægelser
Håndbevægelser
TMS
Ufrivillige bevægelser
Gang og Ene i
tre væsentlige symptomdomæner (moto-
rik, kognition og adfærd).
Den motoriske del af UHDRS består af
en række tests og vurderinger af
patientens samlede motoriske formåen.
Hvert underpunkt på skalaen vægtes
Let Eo are eg
Rykvise øjenbevægelser
Øjenbevægelseshastighed
SUNDE SED)
ild seE ude
are SE ars
Næve-hånd-håndflade sekvensering
USE ns
radykinesi/langsomhed
CET SEE ejede
Maksimal chorea
BEER. Balanceresistens
med en score fra 0-4, og der beregnes en
samlet TMS-værdi. Jo højere score, desto
værre er de motoriske symptomer.
Den totale motorscore er den
hyppigst anvendte skala til vur-
dering af bevægelsesforstyrelser
relateret til Huntingtons sygdom
og bruges i kliniske studier.
NEUROSEARCH 2011 HUNTEXIL?
Lenz
Resultater fra
HART og MermaiHD
I MermaiHD- og HART- studierne viste
Huntexil? en statistisk signifikant effekt
på TMS, der dog ikke var det primære
endepunkt for nogen af studierne. Denne
effekt blev opnået ved en dosis på 45
mg to gange dagligt.
På det primære endepunkt, den modi-
ficerede motorskala (mMS), blev der
opnået en positiv effekt ved den samme
dosis i både HART og MermaiHD, dog
uden at opnå de forud fastsatte krite-
rier for signifikans, og studierne nåede
dermed ikke deres primære endepunkt.
MermaiHD-studiet blev planlagt til at
undersøge virkning og sikkerhed for
45 mg én eller to gange dagligt i 437
patienter i 26 uger.
Derudover blev dosis-responssammen-
hængen for Huntexil? undersøgt i HART-
studiet. Her demonstrerede Huntexil?
en statistisk signifikant monoton dosis-
respons, dvs. en forhøjet effekt ved
stigende dosis, både i forhold til mMS
og TMS omfattende tre forskellige doser
(to gange dagligt af 10 mg, 22,5 mg eller
45 mg) i 227 patienter i forbindelse med
behandling i 12 uger.
Huntexil? er det første stof, der har vist
en signifikant effekt på TMS og dette
uden en forværring af de øvrige symp-
tomdomæner inden for Huntingtons
sygdom, kognition og adfærd.
Dosis-respons-forhold for Huntexil? på TMS i HART-studiet
TMS, ændringer fra studiestart
0
1
”
É
Nn
-$
NM Nnan,
Yen a ang,
nen,
bab: SN
nn een a,
Nann,
encer
en ny
nyne,,
443 an nag,
Mann ne
MERE N nn n
”7
I T T F T T T T T T T
0 20 45 90
(10 mg to gange dagligt) — (22,5 mg to gange dagligt) (45 mg to gange dagligt)
mg/dag
Placebo — Huntexiee
9% af forsøgspersoner Sikkerhed
100 Staffets tolerabllitet og sikkerhed
er blevet undersøgt i raske
90 frivillige, i Parkinson-patienter,
skizofreni-patienter og
80 Huntington-patienter. Der blev
ikke rejst nogen signifikante sik-
70 kerhedsbekymringer I nogen af
indikationerne eller ved nogen af
60 + de undersøgte dosisniveauer.
50 + I den kombinerede sikkerheds»
analyse af HART og MermaiHD
40 7 var bivirkningsprofilen god og
| Svarende til den for placebo.
30 Samlet set har i alt 822 forsøgs-
204 personer (heraf 621 patienter
med Huntingtons sygdom) pr.
10) 1. maj 2011 fået HuntexiiP, På
baggrund af disse data vurderes
od Huntexil? som værende sikkert
. og veftolereret ved 52 ugers
Alle Alvorlige Bivirkninger, der Bivirkninger, der behandling i doser på op til 45
bivirk- bivirkninger fører til afbry- vurderes som mg to gange dagligt,
ninger delse ellerstopaf — relateret til for
behandlingen søgsmedicinen
af Investigator
Placebo — Huntexi? 45 mg to gange dagligt
HUNTEXIL? NEUROSEARCH 2011
Effekt af Huntexil? på TMS i 12-ugers HART-studiet
TMS, ændringer fra studiestart
0
5 7 PI 0,039
0 4 5 12 LOCE2
Uger fra behandlingsstart
Placebo Huntexil? 45 mg to gange dagligt
Effekten på TMS var statistisk signifikant i både HART og i MermaiHD ved en dosis på 45 mg to gange dagligt.
Effekt af Huntexil? på TMS i 26-ugers MermaiHD-studiet
TMS, ændringer fra studiestart
3 -
i |
-7 åd
l P!= 0,004
0 4 8 12 26 LOCF?
Uger fra behandlingsstart
Placebo Huntexil? 45 mg to gange dagligt
1 P-værdl angiver forskellen i styrken mellem HuntexiP og placebo, En lille værdi betyder en større sandsynlighed for, at forskellen er sand og ikke tilfældig.
? LOCF (Last Observation Carried Forward) betegner resultaterne fra de patienter, der ikke har færdiggjort studiet, men stadig er medtaget I den endelige analyse.
LELISS ISS VIE L
Efterfølgende studier til
MermaiHD og HART
I forlængelse af det 26 uger lange
MermaiHD-studie fulgte der yderligere
et 26 ugers doseringsforløb med 45 mg
to gange dagligt, hvor kun bivirknings-
profilen for Huntexil? blev fulgt. | denne
åbne forlængelsesfase af MermaiHD
modtog NeuroSearch et stigende antal
patient-anmodninger om fortsat behand-
ling med Huntexil?, Mange af de patienter,
der havde deltaget i MermaiHD og det
opfølgende studie, ønskede at forsætte
behandlingen. Der blev derfor igangsat
et compassionate use-program, der i
dag tæller 130 patienter. Det er mere
end 40% af de 305 mulige patienter,
som gennemførte både MermaiHD og
den åbne forlængelsesfase af MermaiHD.
I løbet af HART-studiet opstod der
ligeledes stor interesse fra patienterne
for videre behandling efter studiets
ophør. Derfor blev der igangsat et opfølg-
ende studie kaldet Open-HART. De første
patienter blev optaget i marts 2011,
og ved udgangen af december 2011,
da rekrutteringen var afsluttet, var 118
patienter af de 213 mulige blevet optaget
i studiet, svarende til mere end 50%.
Den store interesse fra patienter og læger
i at fortsætte behandlingen indikerer,
at Huntexil? er blevet godt modtaget af
Huntington-samfundet.
RÅ
AN
PATIENTER VAR VED UDGANGEN
AF DEGEMBER 2011 OPTAGET I
OPEN-HART-STUDIET
Den kliniske profil for Huntexile viser lovende fordele inden for
følgende områder:
HUNTEXIL? NEUROSEARCH 2011
« Forbedring af svækket motorisk formåen ved Huntingtons sygdom
+ Ingen forværring af andre Huntington-symptomer (kognition og adfærd)
+ God sikkerhedsprofil
15
Det videre udviklingsforløb
for Huntexil?
herunder Prime-HD-studiet
Prime-HD er planlagt som et randomiseret,
dobbeltblindt og placebokontrolleret klinisk
fase Ill-studie med tre behandlingsarme
(placebo, 45 mg eller 67,5 mg Huntexil?,
alle doseret to gange dagligt). Behandlings-
perioden vil være 26 uger. Denne behand-
lingsperiode vil blive efterfulgt af en ud-
vaskningsperiode på fire uger og en åben
forlængelsesfase på 26 uger for at samle
sikkerhedsdata på den højeste dosis.
Det primære formål med Prime-HD er at
demonstrere statistisk signifikant effekt
af Huntexil? ved 45 mg to gange dagligt
målt på TMS.
Til yderligere støtte for den kliniske rele-
vans af en forbedret effekt på TMS vil der
blive foretaget en vurdering af patienternes
generelle befindende. Dette måles udfra
Clinical Global Impression-skalaen (CGI),
som baseres på interviews foretaget af
lægen (det såkaldte Clinician's Interview-
Based Impression of Change (CIBIC)).
Prime-HD skal efter planen omfatte 630
patienter fra Europa og USA (og muligvis
fra Sydamerika og Australien). Optagelses-
kriterierne for patienterne vil svare til krite-
rierne for HART- og MermaiHD-studiet.
Yderligere kliniske studier med
Huntexil?
Det planlagte udviklingsprogram
indeholder yderligere fire studier til støtte
for registreringsansøgningerne.
+ Et dosiseskaleringsstudie (Multiple
Ascending Dose (MAD)) til vurdering
af sikkerhed og tolerabilitet af Huntexil?
ved stigende doser og som grundlag
for valg af en supraterapeutisk
dosis i TQT- hjertestudiet. Studiet
vil blive gennemført i raske frivillige
forsøgspersoner.
+ Et TQT-hjertestudie (Thorough QT
prolongation evaluation). Dette er et
obligatorisk studie til vurdering af virk-
ningen af Huntexil? på hjertefunktionen
målt på elektrokardiogram. Studiet vil
blive gennemført i raske frivillige for-
søgspersoner.
Et klinisk studie til at belyse misbrugspo-
tentialet af Huntexil?. Eftersom Huntexil?
virker på centralnervesystemet, skal der
gennemføres en obligatorisk test for
klinisk misbrugspotentiale, Studiet vil
blive gennemført i forsøgspersoner, der
er klassificeret som stofmisbrugere.
Et bioækvivalensstudie til fastlæggelse
af ensartet virkning af Huntexil? i
kapselformulering (der anvendes til
afprøvningen) og tabletformuleringen
(som skal udvikles til markedsføring).
NEUROSEARCH 2011 HUNTEXILY
BEVISNSIGIESLELER
Planlagt studiedesign for Prime-HD-studiet
Screening Titrering i —— i i Behandlingstri RR HEN b
. 67,5 mg to gange dagligt | periode
45 mg to gange dagligt
ile ror te le seeren
Uger -4 12 26 30
Randomisering
Prime-HD
Studiet kommer efter planen til at omfatte 630 patienter fra Europa
og USA og muligvis også fra Sydamerika og Australien.
HUNTEXIL? NEUROSEARCH 2011 17
Prime-HD skal ledes
af førende ekspert
Dr. G. Bernhard Landwehrmeyer, der er
professor i neurologi ved Ulm Universitet ae
i Tyskland, har sagt ja til at lede det
internationale Prime-HD-studie.
Dr. Landwehrmeyer er også formand
for Executive Committee for European
Huntington's Disease Network (EHDN),
der medvirkede i gennemførelsen af
MermaiHD-studiet. EHDN vil gennemgå
og give input til protokollen for studiet,
inden Prime-HD-studiet påbegyndes.
Vi ved fra tidligere studier, at Huntexild har potentialet
til at blive et terapeutisk fremskridt i behandlingen af
Huntingtons sygdom, hvor der i dag ikke findes veltole-
rerede behandlingsmuligheder med effekt. På baggrund
af den viden, der allerede findes, forventer jeg, at Prime-
HD-studiet utvetydigt vil kortlægge de domæner, som
Huntexil? kan forbedre og også omfanget af en længe
ønsket klinisk forbedring.”
18 NEUROSEARCH 2011 HUNTEXIL?
SEvoeNsI03s:
LEE
Markedsføringsaktiviteter
Deltagelse i forskellige lokale og inter-
nationale Huntington-møder danner
baggrund for selskabets markedsførings-
aktiviteter. Disse møder er dels en unik
mulighed for at vise selskabets fortsatte
engagement og fokus på behandling
af Huntingtons sygdom og dels en god
mulighed for at skabe og styrke selska-
bets relationer inden for Hunitington-
samfundet generelt.
we
AN
NATIONALE OG INTERNATIONALE
MØDER I HUNTINGTON-
SAMFUNDET BLEV I 2011 BESØGT
AF NEUROSEARGH
2011 var det hidtil travleste år for
NeuroSearch med deltagelse i 17 forskel-
lige nationale og internationale møder.
På de vigtigste af årets møder — CHDI's
Annual HD Therapeutics Conference
(Palm Springs, USA), Huntington's
Disease Society of America Convention
(Minneapolis, USA) og World Congress
on Huntington's Disease (Melbourne,
Australien) — gav NeuroSearch en række
præsentationer om Huntexil? og den
byrde, som Huntingtons sygdom udgør.
I Melbourne og Minneapolis havde
NeuroSearch endvidere en udstilling, hvor
deltagerne kunne komme i direkte kontakt
med medarbejdere fra NeuroSearch og
få mere at vide om selskabet, Huntexil?
og dets virkningsmekanisme og om det
kliniske program for stoffet.
NeuroSearch har også deltaget i en række
møder i Canada, Danmark, Frankrig, Tysk-
land, italien, Sverige, Schweiz, Storbritan-
nien og USA vedrørende Huntingtons
sygdom, neurologi, bevægesygdomme,
lægemidler til sjældne sygdomme, samt
pris- og tilskudsstrategier. Disse aktiviteter
vil blive fortsat og videreudviklet i 2012
med planlagt deltagelse i en række kon-
ferencer og videnskabelige møder.
Der har også været stor aktivitet inden
for publicering i 2011, især med fokus
på rapportering af kliniske og prækliniske
data for Huntexilf, I november blev
MermaiHD-studiets primære manuskript
publiceret i The Lancet Neurology, og i
en artikel offentliggjort i samme tidsskrift
skrev Andrew Feigin (Feinstein Institute for
Medical Research), at "MermaiHD-studiet
giver håb om, at dopamin-stabiliserende
stoffer kan anvendes i behandlingen af
symptomerne forbundet med Huntingtons
sygdom. HuntexiP kan vise sig at
have en positiv indflydelse på nogle af
de symptomer, der er forbundet med
Huntingtons sygdom for hvilke, der endnu
ikke findes behandlingsmuligheder.”
HUNTEXIL? NEUROSEARCH 2011 19
Samfundsbyrden relateret til
Huntingtons sygdom
Huntingtons sygdom er en sjælden gene-
tisk lidelse, der har meget alvorlige følger
for patienterne og deres pårørende. Syg-
dommen er meget sjælden, og dermed
afsættes færre ressourcer til forskning og
pleje end til mere almindeligt forekom-
mende eller velkendte sygdomme.
we
ARN
PROCENT AF DE ADSPURGTE
PÅRØRENDE I USA RAPPOR-
TEREDE OM VÆSENTLIG
FORRINGELSE AF DERES
LIVSKVALITET
Da man ikke har undersøgt det globale
omfang af Huntingtons sygdom, er det
ikke muligt at fastslå, hvor stor en byrde
sygdommen udgør, ligesom man ikke ved,
hvordan en sådan viden ville kunne føre til
forbedringer i patientbehandling og -pleje
eller til øgede forskningsmidler. Historierne
om de enkelte patienter er overbevisende
og ofte hjerteskærende og afspejler
den betydelige indflydelse, som denne
sygdom har på deres liv og pårørende.
Der er dog behov for mere strukturerede
data for at skabe mulighed for at opnå
sundhedsreformer på området.
NeuroSearch har derfor taget initiativ til
verdens første internationale studie af sam-
fundsbyrden, der relaterer sig til Hunting-
tons sygdom, NeuroSearch håber hermed
at øge opmærksomheden på Huntingtons
sygdom og sikre størst mulig viden til folk,
der beskæftiger sig med dette område,
så de kan give oplysninger til politikere og
planlæggere af sundhedspolitik.
NeuroSearch har givet et forskningstilskud
til universitetet i Lyon, som koordinerer
Global Huntington's Disease Burden
studiet (Global-HDB), der gennemføres
i Europa, Australien og USA.
Der er allerede fremkommet data fra
de første deltagerlande, og disse viser
især de store omkostninger og det store
plejearbejde, som sygdommen kræver.
De vigtigste resultater indtil videre er:
+ Direkte behandlingsudgifter
(hospitalsbesøg, plejehjem m.v.) eksklu-
siv produktivitetstab i forbindelse med
Huntingtons sygdom udgør i Frankrig
ca. 24.000 EUR pr. patient pr. år.
+ | Polen og Italien har plejepersonale og
pårørende rapporteret, at patienterne i
gennemsnit har brug for over 20 timers
pleje pr. døgn.
. 43% af de pårørende i USA rapportere-
de om en væsentlig forringelse af deres
livskvalitet.
Disse og andre resultater fra Global-HDB-
studiet er blevet præsenteret og diskuteret
på internationale videnskabelige møder i
løbet af 2011.
Både universitetet i Lyon og NeuroSearch
vurderer, at de indhentede data fra dette
vigtige studie vil sikre en bedre forståelse
af, hvordan Huntingtons sygdom påvirker
patienter, pårørende, plejere og samfundet
som helhed, og hvordan disse forhold kan
variere fra land til land og fra sundhedssy-
stem til sundhedssystem. Resultaterne vil
desuden spille en væsentlig rolle i arbejdet
for, at der allokeres flere ressourcer til
forskning i Huntingtons sygdom, og at der
opnås en forbedring i patientplejen.
NEUROSEARCH 2011 HUNTEXILY
UPPER SIOIESSLICEL
Viden fra
amerikanske neurologer
NeuroSearch har opnået værdifuld indsigt
fra ledende opinionsdannere, specialister
i bevægesygdomme, neurologer og
praktiserende læger i USA, der behandler
Huntington-patienter.
NeuroSearch afsluttede i september 2011
en amerikansk markedsundersøgelse
med henblik på at få lægernes reaktion på
en hypotetisk produktprofil for Huntexil?
baseret på data fra tidligere studier og
data, der kunne genereres med den nu-
værende fase III-protokol.
Der er et betydeligt udækket behov for
behandling af de motoriske symptomer
relateret til Huntingtons sygdom på trods
af den nylige lancering af tetrabenazine
(godkendt til behandling af chorea
forbundet med Huntingtons sygdom).
Der blev ikke afdækket nogen væsent-
lige barrierer mod en vellykket lancering
med hensyn til patientflow og mønstre i
søgning af behandling, behandlingsdyna-
mik for bevægelsessymptomer eller de
nuværende tilskudsforhold.
Reaktionen på den hypotetiske profil
for Huntexil? var meget positiv. Værdien
for lægerne lå hovedsageligt i brugerven-
lighed og muligheden for generelt at
bedre de motoriske symptomer med
begrænsede bivirkninger. Svarene pegede
på et stærkt potentiale for, at Huntexil?
kan adskille sig klart, væsentligt og
positivt fra de eksisterende behandlings-
muligheder.
Alle læger, der deltog i undersøgelsen,
indikerede, at de ville udskrive et læge-
middel med de anførte egenskaber til
deres Huntington-patienter. Den estimere-
de andel af lægerne i undersøgelsen, der
agter at udskrive Huntexile, peger på et
væsentligt potentiale for en betydelig mar-
kedsindtrængning i USA med Huntexil?,
hvis det godkendes med samme data.
En tilsvarende markedsundersøgelse på
de fem største europæiske markeder blev
igangsat primo 2012. Resultaterne heraf
vil være klar medio 2012.
PROCENT AF DE LÆGER, DER DEL-
TOG I UNDERSØGELSEN, BESKREV
DEN HUNTEXIL-LIGNENDE
PRODUKTPROFIL SOM "TILTRÆK-
KENDE” OG UDTALTE, AT DE VILLE
UDSKRIVE ET LÆGEMIDDEL MED
Undersøgelsen angav, EN TILSVARENDE PROFIL
at der er et væsentligt
behov for behandling af
de motoriske symptomer
i Huntingtons sygdom.
21
22
Dopidiner
Dopidiner er centralt-virkende lægemidler,
der har vist at være hurtigt udskillende
dopamin D,-antagonister. Dopidiner stimu-
lerer eller hæmmer dopamin-medieret
adfærd hos dyr baseret på den underlig-
gende dopaminerge tonus. Hos patienter
har den førende dopidine, HuntexilP, vist
behandlingseffekt ved at forbedre den
motoriske funktion hos patienter med
Huntingtons sygdom.
Dopidinernes farmakologiske profil tyder
på, at denne klasse af lægemiddelstof-
fer har effekt med hensyn til at forbedre
de motoriske og adfærdsmæssige
symptomer i en række CNS-sygdomme
karakteriseret ved dysfunktion i den
dopaminerge signalering. På baggrund
af dopidinernes farmakologi er en række
sygdomsindikationer, såsom Parkinsons
sygdom og skizofreni, blevet vurderet for
seridopidine og ordopidine.
Sammen med Huntexil? udgør seridopi-
dine og ordopidine en række af patent-
familier, som er vigtige for NeuroSearch.
For at kunne fokusere på udviklingen
af Huntexil? har selskabet indtil videre
besluttet ikke at indlede fase II-studier
med disse projekter.
Seridopidine
Seridopidine er blevet evalueret i kliniske
fase I-studier for at undersøge stoffets
sikkerhed, tolerabilitet og farmakokine-
tiske profil efter oral indgivelse i raske
frivillige. Resultaterne var tilfredsstillende,
” og viste, at seridopidine er veltollereret og
har en acceptabel farmakokinetisk profil
og en tilfredsstillende sikkerhedsmargin
efter oral indgivelse.
Ordopidine
Kliniske fase I-studier med ordopidine har
vist en favorabel sikkerheds- og tolerabili-
tetsprofil efter oral indgivelse i raske frivil-
lige. I oktober 2009 indledte NeuroSearch
et fase Ib-studie primært for at evaluere
sikkerheds- og tolerabilitetsprofilen for
ordopidine til behandling af Parkinson-pa-
tienter og L-Dopa-inducerede dyskinesier.
Studiet aktive fase er nu afsluttet, og data
fra studiet bliver nu evalueret.
NEUROSEARCH 2011 DOPIDINER
hb IDEEL ØDEL
Aktionær-
information
NeuroSearch er noteret på NASDAQ
OMX Copenhagen A/S under fondskoden
1022466 (NEUR) og indgår i SmallCap-
segmentet.
Udvikling i kurs og markedsværdi
i2011
Den 30. december 2011 blev
NeuroSearch-aktien noteret til en lukke-
kurs på 17,7 kr. i forhold til en lukkekurs
på 95,0 kr. ultimo 2010, svarende til et
kursfald på 81,4% i 2011.
1 2011 var NeuroSearch en del af NASDAQ
OMX Copenhagen MidCap Index, der
faldt med 21,6% mens SmallCap indekset
faldt med 27,7%. Til sammenligning faldt
NASDAQ OMX Copenhagen Biotech
Index 50,8%. NASDAQ OMX Copenhagen
20 Index faldt med 14,8% i 2011.
Kursudvikling i 2011
Normaliseret kurs
I januar 2011 offentliggjorde NeuroSearch
en nedskæring af medarbejderstaben
på 20% og etablering af NsDiscovery
med ansvar for alliancerne med Lilly og
Janssen. Den anden del af NeuroSearch
var udviklingsdivisionen med ansvar for
de kliniske programmer for Huntexil?,
ordopidine og seridopidine.
I marts og maj modtog NeuroSearch
tilbagemelding fra henholdsvis FDA
og EMA vedrørende mulighed for
godkendelse af Huntexil? til behandling
af Huntingtons sygdom. Begge myndig-
heder anbefalede yderligere kliniske data
til at demonstrere endepunkter på TMS
og yderligere endepunkter til at under-
støtte den kliniske relevans af HuntexilP,
I september offentliggjorde NeuroSearch
en plan for den fortsatte udvikling af
Huntexil? herunder et overblik over det
planlagte fase Ill-studie, Prime-HD, til
Omsætning i NeuroSearch-
aktien (kr.)
120
100 1.200.000
80 800.000
60 600.000
40 400.000
20 200.000
0 "NM akdå | adhnatnsdbvadand sal TR 0
Januar
December
støtte for ansøgning om markedsførings-
tilladelse.
Endvidere offentliggjorde NeuroSearch
i september, at man ville afvikle
NsDiscovery og forskningsenheden i
Gøteborg og foretage en forholdsmæs-
sig nedskæring af det administrative
personale. Dette indebærer en reduktion
af organisationen på over 80%, når om-
struktureringen er endeligt gennemført.
Omsætning
1 2011 var den samlede omsætning i
NeuroSearch-aktien på 679 mio.kr., svar-
ende til en gennemsnitlig daglig omsæt-
ning på 2,7 mio.kr., og i alt blev 14,3 mio.
stk. aktier (58%) handlet. I 2010 lå den
samlede omsætning i aktien på 3,8 mia.
kr., svarende til en daglig omsætning på
15,2 mio.kr. med i alt ca. 29,2 mio. stk.
aktier (119%) handlet.
NeuroSearch
OMX Biotech
OMX MIDCAP
OMX C20 NEUROSEARCH 2011 — 23
Seneste kurs og omsætning
Fra årsskiftet og frem til 24. februar 2012
har kursen på NeuroSearch-aktien og
selskabets samlede markedsværdi ligget
stort set uændret.
Markedværdien af NeuroSearch var 413
mio.kr. den 24. februar 2012.
Aktiekapitalen
Pr. 31. december 2011 havde NeuroSearch
en samlet aktiekapital på nominelt
491.078.940 kr. fordelt på 24.553.947 stk.
aktier a nominelt 20 kr.
Bestyrelsen vurderer løbende kapitalgrund-
laget i NeuroSearch for at sikre, at virksom-
hedens finansielle beredskab til enhvertid
er tilstrækkeligt til at understøtte de strate-
giske målsætninger. I forlængelse heraf
vurderer NeuroSearch muligheden for at
tilføre selskabet ny kapital enten via en
partnerskabsaftale for Huntexil? eller en
kapitaludvidelse.
Den 20. februar 2012 gennemførte Neuro-
Search en ekstraordinær generalforsamling
og opnåede bemyndigelse til at reducere
aktiekapitalen til 24.553.947 kr. i aktier a
0,05 kr. Denne reduktion af aktiekapitalen
udvander ikke eksisterende aktiebesid-
delser og har heller ikke indflydelse på
antallet af aktier, der er ejet af den enkelte
aktionær. Der er blevet givet meddelelse
om bemyndigelsen til selskabets kredito-
rer med anmodning om, at de fremsætter
deres krav til NeuroSearch inden for fire
uger. Implementeringen af den reducerede
aktiekapital vil ikke finde sted førend efter
udløbet af denne fire-ugers-frist, som
udløber den 19. marts 2012. Aktiekapitalen
nedsættes for at kunne fastholde selska-
bets finansielle fleksibilitet og mulighed for
al udstede nye aktier.
Ejerstruktur
Den 31. december 2011 havde
NeuroSearch i alt 23.659 navnenoterede
aktionærer, der samlet ejede 18.680.620
sik. aktier. Det svarer til, at 76,1% af
den samlede udestående aktiekapital er
Fordeling af aktionærer på
Geografisk fordeling
investortyper af aktier
24% 24%
mM Institutionelle Mm Danmark
0 investorer ; KM Europa
| i E. Private investorer 47% i : USA 38%
Ikke registreret
29%
ikke registreret
23%
registreret i selskabets ejerbog. I løbet
af 2011 havde NeuroSearch 586 færre
navnenoterede aktionærer, men samtidig
er den samlede registrerede andel af
aktiekapitalen steget med 14,6%.
Selskabets aktier er ihændehaverpapirer,
og der foreligger derfor ikke en præcis
opgørelse over ejerkredsen.
Følgende har meddelt, at de ejer mere end
10% af aktierne i NeuroSearch:
Luxor Capital Group, LP, 1114 Avenue of
the Americas, 29th Floor, New York, NY
10036, USA
Porter Orlin LLC, 666 5th Avenue ff 3403,
New York, NY 10103-3402, USA
Følgende har meddelt, at de ejer mere end
5% af aktierne i NeuroSearch:
Glaxo Group Limited, Berkeley Ave.,
Greenford, Middlesex, UB6 ONN,
Storbritannien
ATP, Kongens Vænge 2, 3400 Hillerød
24 NEUROSEARCH 2011 AKTIONÆR INFORMATION
IUUDENSIDIEALVOZL
NeuroSearch forventer ikke at udbetale
aktieudbytte, før virksomheden gennem
egen indtjening har opnået et tilstrækkeligt
finansielt grundlag herfor. Denne målsæt-
ning forventes realiseret gennem kommer-
cialisering af egne speciallægemidler.
Finanskalender for 2012
Den ordinære generalforsamling afholdes
tirsdag den 10. april 2012 kl. 16 på Radis-
son Blu Falconer Hotel & Conference Cen-
ter, Falkoner Allé 9, 2000 Frederiksberg.
Finansiel rapportering for 2012
10. april 2012
Ordinær generalforsamling
25. april 2012
Delårsrapport for 1. kvartal 2012
30. august 2012
Delårsrapport for 2. kvartal 2012
15. november 2012
Delårsrapport for 3. kvartal 2012
Warrantprogram
Selskabets warrantprogram er etableret
for at tiltrække og fastholde højt kvalifice-
rede medarbejdere. I tilrettelæggelsen af
programmet har NeuroSearch lagt vægt
på at sikre, at både nye og eksisterende
medarbejdere ser en direkte sammen-
hæng mellem det arbejde, de udfører, og
værdiskabelsen i virksomheden.
Direktionen og alle øvrige medarbejdere
deltager i warrantprogrammet.
Udnyttelseskursen fastsættes på basis
af aktiekursen på tildelingstidspunktet.
Bestyrelsen har vedtaget, at programmet
ikke på noget tidspunkt må udgøre mere
end 10% af den udstedte aktiekapital.
Ved udgangen af 2011 udgjorde det
samlede warrantprogram 6,4% af
aktiekapitalen.
Der er ikke tildelt eller udnyttet warrants
12011.
Interne børsetiske reglers
Bestyrelsen, ledelsen og alle øvrige
medarbejdere i NeuroSearch er underlagt
selskabets børsetiske regler. Det inde-
bærer, at disse personer kun må handle
med NeuroSearch-aktier i fire uger efter
offentliggørelse af henholdsvis års- og
delårsrapporter. NeuroSearch har etableret
et overvågningssystem, hvor de interne
handler i virksomhedens aktier følges.
Investor relations
Det er selskabets ønske at fastholde en
åben, effektiv og dynamisk kommunikation
med investormarkedet, herunder især med
aktionærer, potentielle investorer, aktieana-
lytikere og pressen i både ind- og udland.
I forbindelse hermed tilstræbes det, at der
er nem adgang til relevant information og til
dialog med ledelsen vedrørende virksom-
hedens forretningsmæssige og finansielle
udvikling, strategi og mål.
R
DET ER VORES ØNSKE AT
FASTHOLDE EN ÅBEN, EFFEKTIV
OG DYNAMISK KOMMUNIKA-
TION MED INVESTORMARKEDET
QW
BR
Hensigten med en effektiv kommunika-
tions- og informationspolitik er at give
NeuroSearch-interessenter det bedst mu-
lige grundlag for at vurdere virksomhedens
aktiviteter og fremtidsudsigter.
Som et dansk børsnoteret selskab er virk-
somhedens kommunikation underlagt reg-
lerne i Værdipapirhandelsloven og Regler
for udstedere af aktier på NASDAQ OMX
Copenhagen. Selskabets vigtigste kom-
munikationsredskaber er således selskabs-
og pressemeddelelser, der udstedes via
NASDAQ OMX Copenhagens nyheds-
service. Efter offentliggørelse lægges alle
meddelelser på selskabets hjemmeside.
Herudover er den direkte kontakt og dialog
med alle investormarkedets interessenter
særdeles vigtig.
IR-aktiviteter
NeuroSearch har i løbet af 2011 afholdt en
lang række møder med investorer og aktie-
analytikere og præsenteret virksomheden
på flere investorkonferencer i USA og
Europa. NeuroSearch har været i kontakt
med en lang række investorer, aktieanalyti-
kere og andre aktører på kapitalmarkedet.
NeuroSearch har endvidere deltaget i
og præsenteret selskabet ved private
investorkonferencer i Danmark.
NeuroSearch er under analysedækning
af alle de største investeringsbanker i
Danmark og Norden. En bred analytiker-
dækning er vigtig for at sikre en korrekt
prisfastsættelse af selskabets aktier og en
god omsættelighed. Det er samtidigt vigtigt
for at tiltrække øget interesse fra uden-
landske institutionelle investorer.
Hjemmeside
Vores hjemmeside (www.neurosearch.
com) er altid opdateret, således at vores
aktionærer og andre interessenter til
enhver tid kan få et overblik over status og
udsigter for den samlede virksomhed.
Nyhedsservice pr. e-mail og sms
NeuroSearch tilbyder alle aktionærer og
andre interessenter at tilmelde sig vores
e-mail-service for automatisk at modtage
alle selskabs- og pressemeddelelser
direkte via e-mail eller sms.
Tilmelding til e-mail- og sms-service kan
ske direkte på www.neurosearch.com.
Analytikerliste:
ABG Sundal Collier ASA
Esplanaden 34A
1263 København K
Peter Hugreffe Ankersen
Carnegie Bank A/S
Overgaden Neden Vandet 9B
1414 København K
Carsten Lønborg Madsen
Danske Equities
Holmens Kanal 2-12
1092 København K
Thomas Bowers
Jyske Bank
Vestergade 8-16
8600 Silkeborg
Frank Hørning Andersen
Nordea Bank Danmark A/S
Strandgade 3
0900 København C
Michael Novod
Skandinaviska Enskilda
Banken AB
Kungstrådgårdsgatan 8
S-106 40 Stockholm
Sverige
AKTIONÆR INFORMATION NEUROSEARCH 2011 — 25
Riskostyring
og intern kontro]
At udvikle lægemidler er forbundet med
store økonomiske risici. Udviklingstiden
strækker sig typisk over mange år, og
omkostningerne er store, samtidig med
at sandsynligheden for at nå til markeds-
føring er forholdsvis lille.
Hos NeuroSearch er en vurdering af
sandsynligheden for succes en vigtig del
af den årlige strategiske planlægning.
I den forbindelse tages der specifikt hensyn
til videnskabelige, udviklingsmæssige,
kommercielle og finansielle risici. Det er
ledelsens opfattelse, at NeuroSearch ikke
har forretningsmæssige og videnskabelige
risici, som ligger ud over, hvad der er
almindeligt for den farmaceutiske branche.
Videnskabelige og udviklingsmæssige
risici
Følgende forhold vurderes løbende for
alle udviklingsprogrammer i et fastlagt
komitéarbejde, hvor såvel projektgrup-
perne som ledelsen medvirker:
+ Kompleksiteten af den kliniske udvik-
ling, adgangen til patienter og hvor hur-
tigt, der kan etableres bevis for effekt
+ Det videnskabelige rationale (kendt eller
ny mekanisme)
+ Tiltrækning og fastholdelse af medar-
bejdere med relevant viden og erfaring
+" Forekomst af uventede og uønskede
bivirkninger
+ Myndighedernes vurdering af en læge-
middelkandidats effekt- og sikkerheds-
profil og sandsynligheden for endelig
godkendelse.
Kommercielle risici
Følgende forhold vurderes i forbindelse
med påbegyndelse af et udviklings-
program og løbende i forbindelse med
revurdering af pipelinen:
+ Graden og rækkevidden af patent-
beskyttelse
« Markedsstørrelse (sygdomsforekomst
og udvikling i patientantal)
+ Konkurrencesituation (eksisterende
behandling såvel som nye lægemidler
under udvikling til samme sygdom)
+ Interesse fra potentielle samarbejds-
partnere
+ Markedsadgang.
Finansielle risici
De finansielle risici vurderes løbende af sel-
skabets ledelse og indgår i rapporteringen
til bestyrelsen. Der lægges vægt på:
+ Finansieringsmuligheder via
partneraftaler
+ Finansieringsmuligheder via
aktiemarkedet
+ Udviklingsprogrammernes kortsigtede
likviditetsbehov
. Likviditetsstyring og forvaltning.
NEUROSEARCH 2011 RISKOSTYRING OG INTERN KONTROL
BPVUSRKSITIES LIDE
REN NON
Styring af udvalgte risici
Overholdelse af regulatoriske krav
I første halvår 2011 blev der foretaget
en gennemgang af selskabets kvalitets-
system, I juli 2011 godkendte direktionen
QMS 2.0, der er udarbejdet med henblik
på at omstrukturere selskabets kvalitets-
styringssystem (Quality Management Sy-
stem (QMS)). Et nyt og optimeret design
med streng fokus på overholdelse af inter-
nationale retningslinier og bestemmelser
vil understøtte NeuroSearch på selskabets
vigtige vej gennem senfaseudvikling og
godkendelse af lægemiddelprodukter.
Kvalitetsstyringssystemet vil understøtte
selskabets forretning gennem optimal
udnyttelse af ressourcer ved at fastlægge
fleksible og værdiskabende processer.
Der vil være indbyggede kontrolmekanis-
mer til at sikre fortsat overholdelse af
de regulatoriske krav og tilpasning til
skiftende forretningsmæssige behov,
f.eks. gennem løbende gennemgang fra
ledelsens side, målbare procesmål og om-
hyggelig tilsyn med eksterne leverandører.
Det planlægges, at systemet vil være på
plads i 2012, og i mellemtiden vil de eksi-
sterende processer blive anvendt,
Kapitalberedskab
NeuroSearch er afhængig af adgang
til yderlige kapital for at kunne afslutte
udviklingen af Huntexil? og således kunne
realisere værdien af selskabets pipeline,
NeuroSearch har i øjeblikket ingen læge-
midler på markedet eller andre væsentlige
indtægtskilder til at finansiere fuldstændig
udvikling af Huntexil?, Bestyrelsen og
direktionen vurderer muligheden for at
tilføre selskabet ny kapital enten via en
partnerskabsaftale for Huntexil? eller en
kapitaludvidelse. Partneraftaler med fælles
ansvar for lægemiddeludvikling, regulato-
riske godkendelser og efterfølgende kom-
mercialisering vil reducere den samlede
risikoprofil i forhold til at have det fulde
ansvar for processen i NeuroSearch.
Indtil det første produkt kommer på mar-
kedet, vil NeuroSearch være en kapital-
forbrugende virksomhed, der investerer
i udvikling og kommercialisering af læge-
midler, så det er afgørende for selskabet
altid at have tilstrækkelige økonomiske
midler til rådighed. På alle bestyrelses-
møder modtager bestyrelsen rapporte-
ring omkring virksomhedens finansielle
beredskab samt ledelsens vurdering af
muligheden for at tilvejebringe den for-
nødne kapital.
Sikring af virksomhedens drift
og aktiver
NeuroSearch har tegnet forsikringer til
dækning af både eventuelle driftstab, tab
som følge af erstatningskrav i forbindelse
med kliniske studier samt tab af aktiver
i forbindelse med brand, tyveri eller
lignende. Alle forsikringer varetages af
eksterne forsikringsmæglere, der mindst
én gang årligt rapporterer om, hvorvidt
virksomhedens forsikringsdækning anses
for at være forsvarlig og rimelig.
Administration af likvide beholdninger
Bestyrelsen har vedtaget retningslinjer
for, hvorledes virksomhedens likvide
beholdninger, herunder værdipapirer,
skal administreres. | disse retningslinjer
(”treasury policy”) beskrives blandt andet
hvilke værdipapirer, der må investeres i,
og at investeringerne skal varetages og
forvaltes af investeringsafdelinger i førende
danske pengeinstitutter. Endvidere
beskriver "treasury policy” retningslinjer
for anvendelse af finansielle instrumenter.
Bestyrelsen gennemgår dokumentet
mindst én gang om året og sikrer, at
retningslinjerne er forsvarlige og i overens-
stemmelse med virksomhedens drift.
Hovedelementerne i selskabets
interne kontrol- og risikostyrings-
systemer i forbindelse med
regnskabsaflæggelsesprocessen
NeuroSearch har valgt at offentliggøre
hovedelementerne i selskabets interne
kontrol- og risikostyringssystemer i
forbindelse med regnskabsaflæggelsen
på virksomhedens hjemmeside (www.
neurosearch.com/default.aspx?ID=8090).
Ligeledes har NeuroSearch valgt at of-
fentliggøre den lovpligtige redegørelse
for virksomhedsledelse, jævnfør Årsregn-
skabslovens & 107 b, på hjemmesiden.
NEUROSEARCH 2011 27
28
Samfundsansvar (CSR)
2011 har været et år med store forandring-
er hos NeuroSearch. Vi har måtte sige
farvel til mange højt påskønnede medar-
bejdere, og virksomheden har været påvir-
ket af store omstruktureringer. Alligevel har
vi fortsat vores CSR-arbejde, både på det
strategiske plan og i det daglige arbejde.
Arbejdsmiljø
Hos NeuroSearch har arbejdsmiljø høj
prioritet på alle områder. I 2010 var et af
CSR-målene for arbejdsmiljø at få imple-
menteret et arbejdsmiljøledelsessystem.
I løbet af 2011 blev dette system imple-
menteret for at sikre en systematisk
opfølgning på medarbejderes sundhed
og trivsel, ulykker og farlige hændelser.
I slutningen af 2011 blev der lavet en kort-
lægning af det psykiske arbejdsmiljø, som
er blevet fulgt op på i starten af 2012.
Vi har iværksat initiativer, der skal skabe
opmærksomhed omkring sundhed og vel-
være hos vores medarbejdere: fri adgang
til motionsrum, frisk frugt og omklæd-
ningsfaciliteter med personlige gardero-
ber, der kan animere til motion før, under
og efter arbejde. Vi deltager i "Vi cykler
til arbejde” i maj måned, samt den årlige
DHL Stafet. Vi har hidtil støttet den mobile
blodtapningsbank i samarbejde med
nabovirksomheden Struers, men denne
aktivitet blev nedlagt i slutningen af 2011.
NEUROSEARCH 2011 CSR
Poul UZ.
I forbindelse med bemandingsreduktionen
12011 var det vores mål at behandle
alle medarbejdere fair og give de
afskedigede en god og respektfuld
fratrædelsesordning.
I begyndelsen af 2012 vil vi deltage i et
regionalt sundhedsprojekt sammen med
andre lokale virksomheder, DSB S-tog,
fire kommuner og Cyklistforbundet med
henblik på en vurdering af NeuroSearch
som cykelvenlig virksomhed. Dette initiativ
forventes at kunne øge opmærksomheden
yderligere på sund og miljøvenlig transport
blandt selskabets medarbejdere.
Indkøbspolitik
1 2011 udarbejdede NeuroSearch en vej-
ledning til leverandører baseret på Global
Compacts ti principper. Efterfølgende
blev én leverandør auditeret som led i et
auditeringspilotprojekt. Global Compacis
principper er kommunikeret til de væsent-
ligste leverandører i gensidige kontrakter
og ligeledes internt i virksomheden.
På grund af strukturændringerne i virk-
somheden forventer NeuroSearch en væ-
sentlig nedgang i antallet af direkte leve-
randører i 2012. Selskabets indkøbspolitik
vil derfor blive tilpasset ændringerne, og
det vil blive et krav, at underleverandører
videregiver selskabets vejledende princip-
per til deres underleverandører.
Dyrevelfærdspolitik
Målsætningen for 2011 var, at
NeuroSearch skulle implementere
Justitsministeriets Reduction,
Refinement and Replacement (RØR)-
definition i den daglige omgang med dyr.
RØR-arbejdet er beskrevet i selskabets
dyrevelfærdspolitik og kommunikeres
løbende i projektgrupperne. Det er et
krav fra NeuroSearch, at der foreligger
dokumentation fra leverandørerne af
laboratoriedyr om gyldig ISO 9001
akkreditering eller akkreditering i henhold
til US Assessment and Accreditation of
Laboratory Animal Care International.
Målsætningen for 2011 er blevet succes-
fuldt implementeret. Men fremadrettet
skal dyreforsøg lægges ud til leverandører,
da NeuroSearch ikke længere har den
fornødne kapacitet til at afholde dyrefor-
søg. Det betyder, at målsætningen for
2012 er ændret til at passe til de nye
omstændigheder. Målsætningen bliver
derfor en opdateret leverandørkontrakt,
der indbefatter leverandører af dyrefor-
søg, som NeuroSearch ønsker skal leve
op til Justitsministeriets RØR-definition.
NeuroSearch vil udvide RRR-principperne
ved at inkludere relevante betingelser i
kontrakter.
Miljø og klima
En af målsætningerne for 2011 var at
reducere virksomhedens CO,-udledning.
1 2011 overgik NeuroSearch fra natur-
gasopvarmning til fjernvarme, hvorved vi
forventer at reducere selskabets CO,-ud-
ledning med 60% i 2012 i forhold til 2011.
NØ
AR
PROGENT REDUKTION I CO,
FORVENTES I 2012, DA
NEUROSEARCH I ANDET HALVÅR
AF 2011 SKIFTEDE FRA NATUR-
GAS TIL FJERNVARME
En optimering af it infrastrukturen blev
ikke gennemført i 2011 grundet ned-
skæringer. Udstyr, som virksomheden
ikke kan finde yderligere anvendelse for
internt, sælges via en salgsdatabase, og
hvis salg ikke er en mulighed, doneres
udstyr og anlæg til relevante uddannel-
sesinstitutioner.
NeuroSearch har indført regler om, at
alle rengøringsmidler fremover skal god-
kendes af arbejdsmiljølederen. Herunder
er det blevet et krav, at alle rengørings-
midler er Svane-mærkede.
NeuroSearch har iværksat et analysear-
bejde i 2011 vedrørende virksomhedens
klima og CO,-belastning, og ud fra
resultatet af analysen, der forventes klar
primo 2012, vil der kunne fastlægges
konkrete mål for 2012.
Antikorruption
Som led i selskabets antikorruptions-
målsætning for 2011, har virksomheden
opdateret sine standardkontrakter for
at sikre, at samarbejdspartnerne på
forretningsområder, der er sårbare over
for korruption, forpligter sig selv og even-
tuelle underleverandører til at overholde
selskabets antikorruptionsprincipper.
Internt har NeuroSearch centraliseret
godkendelsesprocessen for arbejde med
eksterne konsulenter og andre leveran-
dører på bl.a. forretningsmæssigt kritiske
områder såsom klinisk afprøvning og
marketing for at reducere risikoen for
korruption.
For yderligere at styrke antikorruptions-
tillagene hos NeuroSearch vil selskabet
i 2012 identificere de kritiske områder
inden for forretningen og forberede med-
arbejderne på, hvordan de håndterer
kritiske situationer korrekt.
Hele CSR-rapporten kan downloades
på www.neurosearch.com/Default.
aspx?ID=8091
NeuroSearch prioriterer
arbejdsmiljø højt, og vi
igangsætter løbende tiltag
for at fremme opmærksom-
heden på sundhed blandt
medarbejderne.
Videnledelse
Videnledelse i NeuroSearch er vigtig for at sikre, at akademisk viden anvendes
innovativt og målrettet til udvikling af patenterbare og kommercielt attraktive
produkter, NeuroSearch kan kun gennem en konstant opbygning og udnyttelse
af viden bevare sin position som en innovativ virksomhed inden for lægemid-
deludvikling,
Derfor arbejder vi fokuseret med videnledelse, som defineres som den del af
ledelsesarbejdet, der drejer sig om at tilvejebringe, organisere, dele, udvikle
og forankre videnressourcer.
Fokus på nye muligheder
For at styrke selskabets innovationskraft er det vigtigt, at ny viden konstant
bliver genereret, udviklet og valideret.
Den vigtigste aktivitet i NeuroSearch er at generere ny viden gennem afholdelse
af kliniske studier og generering af relaterede kliniske data.
Project Development Board sørger for, at projekterne ofte bliver udfordret på
fremdrift, tidslinjer og budgetter, og status gives til ledelsen via de månedlige
ledelsesrapporter.
NeuroSearch indleverer løbende patentansøgninger på egne stoffer, og selska-
bets patentportefølje overvåges og udvikles til stadighed for at sikre den bedst
mulige værdiudnyttelse.
Vi lægger desuden vægt på behovet for at offentliggøre videnskabelige artikler
i ansete tidsskrifter og at præsentere videnskabelige resultater på relevante
konferencer. For at optimere både det kommercielle og akademiske udbytte fra
videnskabelsen i NeuroSearch, er der oprettet en publikationsstrategikomité
(Publication Strategy Committee ), der fører tilsyn med alle disse aktiviteter og
sikrer optimal timing, konsistens og relevans i offentliggørelserne. Komitéen
videregiver alle beslutninger til organisationen, hvorved den relevante viden
udbredes og forankres i virksomheden.
VIDENLEDELSE NEUROSEARCH 2011 — 29
Regnskabsberetning
Årsrapporten for 2011 reflekterer den
omfattende omstrukturering, som blev
annonceret i september 2011, hvorfor rap-
porteringen i resultatopgørelsen er opdelt
på fortsættende og ophørende aktiviteter.
Årsrapporten for 2011 omfatter koncern-
regnskabet for NeuroSearch A/S, der in-
kiuderer moderselskabet og de tre 100%
ejede dattervirksomheder NeuroSearch
Sweden AB, Poseidon Pharmaceuticals
A/S og NsExplorer A/S.
Likviditet og kapitalberedskab
Pr. 31. december 2011 var de likvide
midler inklusive værdipapirer 221 mio.kr.
Værdipapirer består primært af højlikvide
obligationer med kort løbetid. Derudover er
der garanterede fremtidige betingede be-
talinger fra samarbejdspartner Janssen på
38 mio.kr. og betinget provenu fra salget af
Sophion Bioscience A/S på 9 mio.kr.
Årsrapporten er aflagt under forudsætning
af fortsat drift. Selskabets kapital vurderes
at være tilstrækkelig til finansiering af det
nuværende aktivitetsniveau og kontrolleret
afvikling af de ophørende aktiviteter,
Selskabets finansiering af igangsættelse
af yderligere fase III-studier med Huntexil?
er betinget af tilførsel af ny kapital.
Ledelsen fortsætter med at søge efter
en samarbejdspartner til at markedsføre
Huntexil? uden for Europa, og parallelt
hermed vurderer vi mulighederne for
finansiering gennem en kapitaludvidelse.
30 — NEUROSEARCH 2011 REGNSKABSBERETNING
BePUSNSICIESL POSE
På baggrund af ovenstående er det ledel-
sens vurdering, at årsrapporten skal aflæg-
ges under forudsætning af fortsat drift.
Resultatopgørelsen
12011 har koncernen realiseret et under-
skud af primær drift af fortsættende akti-
viteter på 383 mio.kr. (2010: 168 mio.kr.).
Resultatet er på niveau med den tidligere
offeniliggjorte resultatforventning om et
regnskabsmæssigt underskud i størrelses-
ordenen 370 mio.kr.
Årets resultat efter skat af fortsættende
aktiviteter blev et underskud på 349 mio.
kr. (2010: 99 mio.kr.).
Årets resultat af ophørende aktiviteter var
et underskud på 329 mio.kr., hvilket er 16
mio.kr. mindre end den tidligere offentlig-
gjorte forventning om et regnskabsmæs-
sigt underskud fra ophørende aktiviteter
på ca. 345 mio.kr.
Omsætning
Der har ingen omsætning været i
perioden, ej heller i samme periode 2010.
Omkostninger
De samlede omkostninger for koncernen
udgjorde 383 mio.kr. (2010: 168 mio.kr.).
Udviklingsomkosiningerne steg fra 144
mio.kr. i 2010 til 259 mio.kr. i 2011. Heraf
udgjorde 170 mio.kr. en engangsomkost-
ning uden likviditetseffekt, som vedrører
nedskrivning af immaterielle aktiver og
hensættelse til ændrede milepælsbeia-
linger til sælgerne af Carlsson Research.
Justeret for engangsomkostningen i
2011 faldt udviklingsomkostningerne fra
144 mio.kr. i 2010 til 89 mio.kr. i 2011. I
2010 var udviklingsomkostninger primært
relateret til det amerikanske fase Ilb-studie
med Huntexil? kaldet HART, mens 2011
har haft færre udviklingsomkostninger,
da selskabet i løbet af året 2011 har
afventet tilbagemeldinger fra myndig-
hederne samt planlagt den videre udvik-
ling for Huntexil?, og dermed har haft et
lavere antal patienter indrulleret i studier
med lavere omkostninger til følge,
Administrationsomkostningerne steg
fra 23 mio.kr. i 2010 til 123 mio.kr. i
2011. Heraf udgjorde 99 mio.kr. i 2011
nedskrivninger på ejendom m.v. uden
likviditetseffekt.
Finansielle poster, netto
Finansielle poster udgjorde en nettoind-
tægt på 34 mio.kr. (2010: 22 mio.kr.)
Koncernens andele af resultaterne i de
associerede selskaber — NsGene A/S,
Sophion Bioscience A/S og Atonomics
A/S, er indregnet i resultatopgørelsen
med en samlet indtægt på 27 mio.kr.
(2010: underskud 2 mio.kr.), hvoraf 33
mio.kr. vedrørte en indtægt fra salget af
Sophion Bioscience A/S.
Finansielle indtægter var 17 mio.kr. i 2011
(2010: 38 mio.kr.) og finansielle omkost-
ninger var 10 mio.kr. (2010: 14 mio.kr.)
Skat
NeuroSearch koncernen har et potentielt
skatteaktiv på 646 mio.kr. (2010: 495
mio.kr.), hvoraf 126 mio.kr. vedrørende
NeuroSearch Sweden AB er indregnet og
modregnet i den udskudte skatteforpligtel-
se vedrørende aktiviteterne i NeuroSearch
Sweden AB. Skatteaktivet indregnes ikke
i balancen, idet det fortsat vurderes, at der
endnu ikke er skabt tilstrækkelig sikkerhed
for, at dette skatteaktiv kan udnyttes til
modregning i fremtidig positiv skattepligtig
indkomst.
Ophørende aktiviteter
NeuroSearch annoncerede i september
2011 en omfattende omstrukturering af
selskabets aktiviteter og fokusering af sel-
skabets ressourcer på videreudvikling af
Huntexil?, De i den forbindelse ophørende
aktiviteter omfatter ionkanalforskningen,
herunder forskningsalliancerne med Lilly,
som udløb i februar 2012, og Janssen,
som udløber i august 2013, samt forsk-
ningsaktiviteterne i Sverige. Størstedelen
af selskabets medarbejdere blev opsagt
i forbindelse med omstruktureringen.
Ophørende aktiviteter udgjorde et tab på
329 mio.kr. (2010: 160 mio.kr.), hvilket var
en stigning i tab fra ophørende aktiviteter
på 230 mio.kr. relateret til hensættelse til
tabsgivende kontrakter, herunder Lilly og
Janssen, nedskrivning af materielle og
immaterielle anlægsaktiver, lønninger til
opsagte i medarbejdere i opsigelsesperio-
den samt tilhørende infrastruktur.
Resultatdisponering
Årets underskud på 678 mio.kr. for
koncernen foreslås overført til næste år.
Balancen
Ved udgangen af 2011 var balancesum-
men 841 mio.kr. (2010: 1.392 mio.kr.).
Årets nettoinvesteringer i materielle og
immaterielle anlægsaktiver udgjorde
i alt 4 mio.kr., primært relateret til
laboratorieudstyr (2010: 12 mio.kr.).
NeuroSearch har i 2011 investeret 2 mio.
kr. i associerede virksomheder (2010: 6
mio.kr.).
De likvide midler inklusive værdipapirer
var 221 mio.kr. ultimo 2011 (2010: 481
mio.kr).
Pengestrømsopgørelsen
12011 udviste årets pengestrømme fra
driftsaktiviteter et forbrug på 255 mio.
kr. mod et forbrug på 359 mio.kr. i 2010.
Ændringen skyldes primært lavere ud-
viklingsomkostninger i 2011 i forhold til
2010. I 2010 var udviklingsomkosininger
primært relateret til det amerikanske fase
Ilb-studie med Huntexil? kaldet HART,
mens 2011 har haft færre udviklingsom-
kostninger, da selskabet i løbet af året
2011 har afventet tilbagemeldinger fra
myndighederne samt planlagt den videre
udvikling for Huntexil?, og dermed har haft
et lavere antal patienter indrulleret i studier
med lavere omkostninger til følge.
Forbrug af pengestrømme fra investe-
ringsaktivitet var uændret 308 mio.kr.
i 2010 og 301 mio.kr. i 2011 og vedrører
hovedsageligt salg af værdipapirer.
Finansieringsaktiviteter udviste en
afgang på 44 mio.kr. mod en tilgang på
49 mio.kr. i 2010, I 2010 var tilgangen
primært relateret til et provenu på 27 mio.
kr. fra udstedelse af aktier i forbindelse
med udnyttelse af warrants. I 2011 ind-
friede NeuroSearch den aktietilbagekøbs-
kredit, der blev optaget i 2009 i forbind-
else med køb af egne aktier. Indfrielsen
var 27 mio.kr.
De likvide midler pr. 31. december 2011
var herefter 33 mio.kr. (2010: 26 mio.kr.)
og værdipapirer var 188 mio.kr. (2010:
454 mio.kr.), i alt 221 mio.kr. (2010: 481
mio.kr.). Derudover er der garanterede
fremtidige betingede betalinger fra sam-
arbejdspartner Janssen på 38 mio.kr. og
betingede betalinger fra salget af Sophion
Bioscience A/S på 9 mio.kr. Det samlede
kapitalberedskab udgør 268 mio.kr. pr.
31. december 2011 (2010: 580 mio.kr.).
Egenkapitalopgørelsen "
Egenkapitalen er påvirket negativt i
koncernen af årets resultat med 678 mio.
kr., heraf udgør 329 mio.kr. tab for op-
hørende aktiviteter.
Finansielle risici
Der henvises til omtalen i afsnittet "Risiko-
styring og intern kontrol” på side 26-27
samt til oplysninger om finansielle risici i
note 24.
Nærtstående parter
Nærtstående parter er selskabets direk-
tion, bestyrelse, datterselskaber samt de
associerede virksomheder. De associe-
rede virksomheder er NsGene A/S og
Atonomics A/S.
Forventninger til 2012
NeuroSearch forventer et driftsmæssigt
underskud på de fortsættende aktiviteter
på ca. 75 mio.kr. eksklusive eventuelle
omkostninger relateret til fase III-program-
met for Huntexil?, Omkostningerne relate-
rer sig hovedsageligt til den fortsættende
organisation, faste omkostninger og fort-
sættelsen af Open-HART og compassio-
nate use-programmet. NeuroSearch arbej-
der på at sikre den fornødne finansiering til
udførelsen af Prime-HD og de tilknyttede
understøttende studier inden for udvik-
lingsprogrammet. Prime-HD vil ikke blive
igangsat, førend der er sikret tilstrækkelig
finansiering til, at studiet kan gennemfø-
res. Der er endnu ikke taget beslutning om
den foretrukne finansieringsform.
Der forventes ikke yderligere omkosinin-
ger i relation til de ophørte aktiviteter i
2012. Likviditetseffekten forventes i 2012
at være omkring 70 mio.kr.
REGNSKABSBERETNING NEUROSEARCH 2011 31
Bestyrelse
Thomas Hofman-Bang
Dansk statsborger, født 1964
Adm. direktør i NKT
Holding A/S
(Valgt af aktionærerne, uaf-
hængigt bestyrelsesmedlem,
medlem af revisionskomitéen)
Formand for bestyrelsen
siden april 2008.
Har en lang række ledelses-
hverv i NKT-koncernen.
Medlem af bestyrelsen i Wil-
liam Demant Holding A/S.
Allan Andersen
Dansk statsborger, født 1945
Direktør i AA Consult ApS
(valgt af aktionærerne,
afhængigt bestyrelsesmedlem,
medlem af revisionskomitéen)
Indtrådt i bestyrelsen i
maj 1989.
Bestyrelsesformand i Nor-
dicom A/S og i Schaumann
Properties A/S.
Bestyrelsesmedlem i Greater
Europe Deep Value Fund Ltd,
Greater Europe Deep Value
Fund II Ltd, Greater Europe
Fund Ltd, GEF SPV Ltd og
DVF SPV Lid.
Anders Ullman
Svensk statsborger, født 1956
Executive Vice President i
Nycomed
(Valgt af aktionærerne,
uafhængigt bestyrelses-
medlem)
Indtrådt i bestyrelsen
i april 2008.
Bestyrelsesmedlem i Nyco-
med Private Ltd, Mumbai,
Indien og Zydus Nycomed
Healthcare Private Lid. Navi
Mumbai, Indien.
lan Talmage
Britisk statsborger, født 1950
Senior Vice President, Global
Strategic Marketing, General Me-
dicine i Bayer Schering Pharma
(Valgt af aktionærerne,
uafhængigt bestyrelsesmedlem,
medlem af den videnskabelige
komité)
Indtrådt i bestyrelsen i
september 2009.
NEUROSEARCH 2011 BESTYRELSE
IPPIGKEIUIER IL bi
ne Di
El
TEE |
Lars Siim Madsen
Dansk statsborger, født 1970
Vice President, Project &
Portfolio management i
NeuroSearch A/S
Indtrådt som medarbejder-
valgt medlem af bestyrelsen
i april 2004.
Mads P, Gersdorff Korsgaard
Dansk statsborger, født 1971
Manager, Investor Relations &
Corporate Communications i
NeuroSearch A/S
Indtrådt som medarbejdervalgt
medlem af bestyrelsen i april
2008.
Torbjørn Bjerke
Norsk statsborger, født 1962
Adm. direktør i Karolinska
Development AB
(Valgt af aktionærerne, uaf-
hængigt bestyrelsesmedlem,
medlem af den videnskabelige
komité)
Indtrådt i bestyrelsen i april
2006.
Bestyrelsesformand i Perga-
mum AB.
Bestyrelsesmedlem i DBV
Technologies S.A, Aprea AB
og Axelar AB.
Torben Skov
Dansk statsborger, født 1967
Laboratorietekniker, Medicinal
Chemistry i NeuroSearch A/S
Indtrådt som medarbejdervalgt
medlem af bestyrelsen i april
2004.
BESTYRELSE NEUROSEARCH 2011
33
Ledelse
Patrik Dahlen René Schneider Karin Garre Finn Eggert Sørensen
Adm. direktør Executive Vice President Executive Vice President Executive Vice President
Ph.d. CFO CDO CBO
Cand.0oecon. Cand.med., læge Cand.pharm.
(Født 1962, indtrådt (Født 1973, indtrådt (Født 1957, indtrådt (Født 1954, indtrådt
i direktionen i 2010) i direktionen i 2011) i direktionen i 2010) i direktionen i 2004)
Bestyrelsesformand Direktør i K 2 Holding ApS.
i Quantibact A/S. Bestyrelsesmedlem i Stemcare
Bestyrelsesmedlem i Danmark A/S, Stemcare A/S
Contura A/S. og Lægernes Test Center A/S.
34 — NEUROSEARCH 2011 LEDELSE
ErVUGUSIOIZILVOZL
Ledelsesstruktur
Selskabsledelse
(Corporate governance)
I henhold til NASDAQ OMX Copenhagen
A/S skal børsnoterede selskaber ud
fra et "følg eller forklar”-princip oplyse,
hvorledes de forholder sig til de seneste
opdaterede "Anbefalinger for god
selskabsledelse 2011”. NeuroSearch har
i overensstemmelse med Årsregnskabs-
lovens $107b udarbejdet den lovpligtige
redegørelse for virksomhedsledelse, som
i sin helhed kan ses på selskabets hjem-
meside (www.neurosearch.com/Default.
aspx?ID=8478)
forpligtelser mellem bestyrelsen og direk-
tionen og om, hvordan der føres møde-
protokoller, ejerbog og andre protokoller.
Bestyrelsen i NeuroSearch har nedsat
to komitéer jf. "Anbefalingerne for god
selskabsledelse 2011”: En revisionskomité
bestående af to medlemmer og en
videnskabelig komité bestående af
tre medlemmer.
Vederlag
Bestyrelsen i NeuroSearch modtager et
Bestyrelsen modtager ikke anden
aflønning fra NeuroSearch end det faste
honorar bortset fra de medlemmer, som
er ansat i NeuroSearch, der tillige har
modtaget deres sædvanlige gage.
Revisor
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Strandvejen 44
2900 Hellerup
fast honorar. Honoraret fastsættes efter Advokat
markedsnormer og afspejler kravene til Kromann Reumert
Bestyrelse bestyrelsesmedlemmernes kompetencer Sundkrogsgade 5
Alle bestyrelsesmedlemmer, der er valgt ” og indsats i lyset af arbejdets omfang 2100 København Ø
af generalforsamlingen, er på valg hvert år, og antallet af bestyrelsesmøder.
mens medarbejdervalgte repræsentanter
vælges for fire år. De medarbejdervalgtere- …— For 2010 modtog bestyrelsesformanden Bank
præsentanter er næste gang på valg i 2012... 900.000 kr. i honorar og de menige Nordea Bank Danmark A/S
medlemmer hver 300.000 kr. — i alt 3,0 Strandgade 3
Der er afholdt elleve bestyrelsesmøder i mio.kr. Det foreslås generalforsamlingen, Postboks 850
løbet af 2011. Bestyrelsen udfører sit hverv at bestyrelseshonorar for 2011 forbliver 0900 København C
i overensstemmelse med en skriftlig for- uændret. Der betales ikke separat honorar
retningsorden,. Forretningsordenen inde- til medlemmerne af revisionskomitéen og
holder regler om fordeling af beføjelserog — den videnskabelige komité.
Bestyrelsesmedlemmers beholdning af NeuroSearch-aktier og -warrants
Warrants? Aktier
Udnyttelse af
Primo — Tildeling Udnyttelse Fortabt — Uitimo Primo warrants Køb Salg Ultimo
Thomas Hofman-Bang 9.291 - - - 9,291 4.428 - - -… 4.428
Allan Andersen 7.096 - -… 2,451 4.645 21.404 - - —… 21.404
Torbjårn Bjerke 7.096 ” »… 2.451 4,645 0 - - - 0
Anders Ullman 4.645 - - - 4.645 0 - - ” 0
lan Talmage - - - - 0 - - - 0
Medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer 74.418 - 19,118 55.300 2,226 - - »… 2,226
I alt 102.546 0 0 24.020 78.526 28.058 0 0 0 28.058
” Warrants vedrører programmer fra 2009 eller tidligere. Fra og med 2010 har bestyrelsen ikke deltaget i selskabets warrantprogrammer.
36
Ledelsespåtegning
Bestyrelse og direktion har dags dato
behandlet og godkendt årsrapporten for
regnskabsåret 1. januar - 31. december
2011 for NeuroSearch A/S.
Koncernregnskabet udarbejdes efter
International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU, og årsregnskabet
udarbejdes efter årsregnskabsloven.
Koncernregnskabet og årsregnskabet
udarbejdes herudover i overensstemmelse
med yderligere danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. Ledelsesberet-
ningen udarbejdes ligeledes efter danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Direktion
Patrik Dahlen
Adm. direktør
NEUROSEARCH 2011 LEDELSESPÅTEGNING
SPVOENSI0IZBILVOZL
Koncernregnskabet og årsregnskabet
giver efter vores opfattelse et retvisende
billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr.
31. december 2011 samt af resultatet af
koncernens og selskabets aktiviteter og
koncernens pengestrømme for regnskabs-
året 1. januar - 31. december 2011.
Ledelsesberetningen indeholder efter
vores opfattelse en retvisende redegørelse
for udviklingen i koncernens og selskabets
aktiviteter og økonomiske forhold, årets
resultat og af koncernens og selskabets
finansielle stilling samt en beskrivelse af de
Bestyrelse
Thomas Hofman-Bang
Formand
NÅ 004
Allan Andersen
Anders Ullman
lan Talmage
væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer,
som koncernen og selskabet står overfor.
Årsrapporten indstilles til
generalforsamlingens godkendelse.
Ballerup, 28. februar 2012
N
Lars Siim Madsen
medabejdervalgt
SME RY ON
Mads P, Gersdorff Korsgaard
medabejdervalgt
(
Torbjårn Bjerke
Trie. in
Torben Skov
medabejdervalgt
Den uafhængige revisors erklæringer
Til kapitalejerne i NeuroSearch A/S
Påtegning på koncernregnskabet
og årsregnskabet
Vi har revideret koncernregnskabet og
årsregnskabet for NeuroSearch A/S for
regnskabsåret 1. januar — 31. december
2011, side 39-69, der omfatter anvendt
regnskabspraksis, resultatopgørelse,
balance, egenkapitalopgørelse og noter
for såvel koncernen som selskabet samt
pengestrømsopgørelse og opgørelse over
indregnede indtægter og omkostninger
for koncernen. Koncernregnskabet
udarbejdes efter International Financial
Reporting Standards som godkendt af
EU og årsregnskabet udarbejdes efter
årsregnskabsloven. Koncernregnskabet
og årsregnskabet udarbejdes herudover
i overensstemmelse med danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsens ansvar for koncernregnskabet
og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdel-
sen af et koncernregnskab, der giver et
retvisende billede i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber
samt for at udarbejde et årsregnskab, der
giver et retvisende billede i overensstem-
melse med årsregnskabsloven og danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsen har endvidere ansvaret for den
interne kontrol, som ledelsen anser nød-
vendig for at udarbejde et koncernregn-
skab og et årsregnskab uden væsentlig
fejlinformation, uanset om denne skyldes
besvigelser eller fejl.
Revisors ansvar
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion
om koncernregnskabet og årsregnskabet
på grundlag af vores revision. Vi har ud-
ført revisionen i overensstemmelse med
internationale standarder om revision og
yderligere krav ifølge dansk revisorlovgiv-
ning. Dette kræver, at vi overholder etiske
krav samt planlægger og udfører revisio-
nen for at opnå høj grad af sikkerhed for,
om koncernregnskabet og årsregnskabet
er uden væsentlig fejlinformation.
En revision omfatter udførelse af revisi-
onshandlinger for at opnå revisionsbevis
for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte
revisionshandlinger afhænger af revisors
vurdering, herunder vurdering af risici
for væsentlig fejlinformation i koncern-
regnskabet og årsregnskabet, uanset om
denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved
risikovurderingen overvejer revisor intern
kontrol, der er relevant for virksomhedens
udarbejdelse af et koncernregnskab og
et årsregnskab, der giver et retvisende
billede. Formålet hermed er at udforme
revisionshandlinger, der er passende
efter omstændighederne, men ikke at
udtrykke en konklusion om effektiviteten
af virksomhedens interne kontrol. En
revision omfatter endvidere vurdering af,
om ledelsens valg af regnskabspraksis
er passende, og om ledelsens regn-
skabsmæssige skøn er rimelige, samt en
vurdering af den samlede præsentation af
koncernregnskabet og årsregnskabet.
Det er vores opfattelse, at det opnåede
revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet
som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til
forbehold.
Konklusion
Det er vores opfattelse, at koncernregn-
skabet giver et retvisende billede af
koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2011 samt af
resultatet af koncernens aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 1. januar
— 31. december 2011 i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Det er endvidere vores opfattelse, at års-
regnskabet giver et retvisende billede af
selskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2011 samt af
resultatet af selskabets aktiviteter for
regnskabsåret 1. januar — 31. december
2011 i overensstemmelse med årsregn-
skabsloven og danske oplysningskrav
for børsnoterede selskaber.
Supplerende oplysninger vedrørende
forhold i regnskabet
Uden det har påvirket vores konklusion,
henviser vi til oplysningerne i note 1
"(Grundlag for regnskabsaflæggelsen” og
Ledelsesberetningens afsnit om "Likviditet
og kapitalressourcer” og "Forventninger
til 2012”, begge indeholdt i "Regnskabs-
beretningen”, hvori ledelsen redegør for
usikkerheden om selskabets evne til at
fortsætte driften og behovet for at
fremskaffe ny kapital til finansiering af
videreudvikling af Huntexil?.
Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til årsregnskabsloven
gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har
ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg
til den udførte revision af koncernregn-
skabet og årsregnskabet. Det er på denne
baggrund vores opfattelse, at oplysnin-
gerne i ledelsesberetningen er i overens-
stemmelse med koncernregnskabet og
årsregnskabet.
Hellerup, 28. februar 2012
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Mogens Nørgaard Mogensen
State Authorised Public Accountant
Brian Christiansen
State Authorised Public Accountant
BPLOSKMEINIES LUE
UN
NeuroSearch
Koncernregnskab
Anvendt regnskabspraksis
for regnskabsåret 1. januar - 31. december (1.000 kr.)
Regnskabspraksis, der er anvendt ved
udarbejdelse af koncernregnskabet, er angivet
nedenfor. Regnskabspraksis er uændret i
forhold til tidligere år bortset for de forhold,
der er beskrevet i nedenstående afsnit. Pr.
31. december 2011 har selskabet ophørende
aktiviteter, som præsenteres i en særskilt linje
efter resultat af fortsættende aktiviteter. Der er
foretaget tilpasning af sammenligningstal.
Regnskabsgrundlag
Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards
(IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber. Yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter er fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen
udstedt i henhold til Årsregnskabsloven samt af
NASDAQ OMX Copenhagen A/S.
Årsregnskabet for moderselskabet, NeuroSearch
A/S, er udarbejdet i overensstemmelse med
Årsregnskabslovens bestemmelser. Regnskabet
er præsenteret på siderne 62-69, og regnskabs-
praksis er beskrevet på side 62.
Koncernregnskabet er udarbejdet i henhold til
det historiske kostprisprincip med ændringer
vedrørende omvurdering af finansielle aktiver
og finansielle forpligtelser målt til dagsværdi
via resultatopgørelsen.
Udarbejdelse af regnskaber i overensstem-
melse med IFRS kræver, at der anvendes visse
væsentlige regnskabsmæssige skøn, samt at
ledelsen foretager vurderinger i forbindelse med
anvendelsen af koncernens regnskabspraksis.
Områder med en særlig høj grad af vurdering
eller kompleksitet og områder, hvor de anvendte
forudsætninger og skøn er af væsentlig betyd-
ning for koncernregnskabet, er oplyst i note 1.
Koncernregnskabet aflægges i danske kroner,
som også er moderselskabets funktionelle valuta.
Nye regnskabsstandarder
I årsrapporten for 2011 har NeuroSearch anvendt
alle nye og ændrede standarder samt fortolknin-
ger, som er trådt i kraft og godkendt af EU med
virkning for indeværende regnskabsperiode.
Der er tale om følgende standarder og fortolknin-
ger, idet alene relevante standarder er nævnt:
JAS 24 "Oplysninger vedrørende
nærtstående parter"
Ændringen medfører en ændring af definitionen
på nærtstående parter.
”Årlige forbedringer 2010”, omfattende mindre
ændringer til en række standarder
Det præciseres bl.a., at bestemmelserne om
betinget vederlag ved virksomhedsovertagelser
iIERS 3 gældende fra 2010 alene omfatter be-
tinget vederlag hidrørende fra virksomhedssam-
menslutninger gennemført fra og med 2010.
Implementering af de nye og ændrede standarder
har ikke haft indvirkning på indregning og måling.
Endvidere har IASB udstedt følgende ændringer
til standarder og nye fortolkningsbidrag, som er
godkendt af EU men ikke trådt i kraft, idet alene
relevante standarder for NeuroSearch er nævnt:
Ændring IFRS 7 "Finansielle instrumenter;
oplysninger og præsentation"
Medfører ændrede oplysningskrav omkring ophør
med indregning af finansielle instrumenter.
Ændringen forventes ikke at have indvirkning på
den anvendte regnskabspraksis.
40 NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
JEFUSNSIGGIESLEDGEL
Endvidere har IASB udstedt følgende ændringer
til standarder og nye fortolkningsbidrag, der
endnu ikke er godkendt af EU, idet alene
relevante standarder for NeuroSearch er nævnt:
IFRS 9 "Måling og klassifikation af finansielle
aktiver og forpligtelser"
Antallet af kategorier for finansielle aktiver
og forpligtelser reduceres til to kategorier;
amortiseret kostpris og dagsværdi.
IFRS 10,"Koncernregnskaber”
Det hidtidige kontrolbegreb i IAS 27 justeres,
og der indføres mere vejledning til afgørelse
af, om den regnskabsaflæggende virksomhed
kontrollerer en anden virksomhed.
Ændring IAS 1 "Præsentation af regnskaber"
Poster indregnet i anden totalindkomst skal
præsenteres opdelt på de poster, der potentiel
skal recirkuleres til resultatopgørelsen og de
poster, der ikke skal recirkuleres.
IFRS 12, "Oplysninger om kapitalandele”
Udvidede oplysningskrav vedr. investeringer i
datterselskaber, associerede selskaber og andre
investeringer
IFRS 13 "Dagsværdimåling”
IFRS 13 giver generel vejledning i, hvorledes
dagsværdier skal opgøres og erstatter den
specifikke vejledning, der findes i en række
standarder.
Ledelsen vil vurdere indvirkningen på den
anvendte regnskabspraksis, når ændringerne
er EU godkendt.
Koncernregnskabet
Dattervirksomheder er alle enheder (herunder
særlige selskaber), hvori koncernen har beføjelse
til at styre de økonomiske og driftsmæssige
beslutninger, hvilket normalt er tilfældet ved en
besiddelse på over 50% af stemmerettighederne.
Ved opgørelsen af, om koncernen har bestem-
mende indflydelse over en enhed, tages der
hensyn til, om der er potentielle stemmerettig-
heder, som løbende kan udnyttes eller konverte-
res, samt effekten af disse. Dattervirksomheder
konsolideres fuldt fra det tidspunkt, hvor kon-
cernen opnår bestemmende indflydelse.
De udholdes fra koncernregnskabet fra det
tidspunkt, hvor den bestemmende indflydelse
ophører.
Koncernregnskabet udarbejdes som en
sammenlægning af moderselskabets og
de enkelte dattervirksomheders reviderede
årsregnskaber, der alle er aflagt efter koncernens
regnskabspraksis. Der foretages elimineringer
af koncerninterne indtægter og omkostninger,
aktiebesiddelser, mellemværender og udbytter
samt urealiserede interne fortjenester og tab.
Alle dattervirksomheder er konsolideret:
+ NeuroSearch Sweden AB
+ Poseidon Pharmaceuticals A/S
+ NsExplorer A/S
Virksomhedssammenslutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder
indregnes i koncernregnskabet fra
overtagelsestidspunktet. Sammenligningstal
korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder.
Ved køb af nye virksomheder, hvor NeuroSearch
A/S opnår kontrol over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden, De tilkøbte virk-
somheders identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser måles til dagsværdi på over-
tagelsestidspunktet. identificerbare immaterielle
aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller
udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien
kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt
skat af de foretagne omvurderinger:
Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor
NeuroSearch A/S faktisk opnår kontrol over den
overtagne virksomhed.
For virksomhedssammenslutninger indregnes
positive forskelsbeløb (goodwill) mellem
kostprisen for virksomheden og dagsværdien af
de overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser som goodwill under
immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke,
men testes årligt for værdiforringelse. Første
værdiforringelsestest udføres inden udgangen
af overtagelsesåret, Ved overtagelsen henføres
goodwill til de pengestrømsfrembringende
enheder, der efterfølgende danner grundlag
for værdiforringelsestesten. Goodwill og
dagsværdireguleringer i forbindelse med
overtagelse af en udenlandsk enhed med en
anden funktionel valuta end NeuroSearch
koncernens præsentationsvaluta behandles
som aktiver og forpligtelser tilhørende den
udenlandske enhed og omregnes til den
udenlandske enheds funktionelle valuta med
transaktionsdagens valutakurs. Negative
forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i
resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.
Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikker-
hed om målingen af overtagne identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser,
sker første indregning på grundlag af foreløbigt
opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende
viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser havde en anden dagsværdi
på overtagelsestidspunktet end først antaget,
reguleres goodwill indtil 12 månéder efter overta-
gelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i pri-
mo egenkapitalen, og sammenligningstal tilpas-
ses. Herefter reguleres goodwill alene som følge
af ændringer i skøn over betingede købsvederlag,
med mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog
medfører efterfølgende realisation af den over-
tagne virksomheds udskudte skatteaktiver, som
ikke blev indregnet på overtagelsestidspunktet,
indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen
og samtidig nedskrivning af den regnskabsmæs-
sige værdi af goodwill til det beløb, der ville have
været indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv
havde været indregnet som et identificerbart aktiv
på overtagelsestidspunktet.
Såfremt dele af vederlaget er betinget af
fremtidige begivenheder, indregnes disse dele
af vederlaget i kostprisen såfremt betaling er
sandsynlig. Efterfølgende reguleringer til skønnet
over størrelsen af betinget vederlag indregnes
som en regulering til goodwill.
For virksomhedsovertagelser i regnskabsår, der
begynder efter 1. juli 2009 opgøres kostprisen
for en virksomhed som dagsværdien af det
aftalte vederlag. Såfremt dele af vederlaget
er betinget af fremtidige begivenheder,
indregnes disse dele af vederlaget I kostprisen
til dagsværdi. Omkostninger ved erhvervelsen
omkostningsføres i den periode, hvor de
afholdes. Efterfølgende reguleringer til skønnet
over størrelsen af betinget vederlag indregnes i
resultatopgørelsen.
Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller
afvikling af dattervirksomheder og associerede
virksomheder opgøres som forskellen mellem
salgssummen eller afviklingssummen og den
regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusiv
goodwill på salgstidspunktet samt omkostninger
til salg eller afvikling.
Segmentoplysninger
Koncernen administreres som én forretnings-
enhed. Den interne ledelses- og rapporterings-
struktur omfatter alene én forretningsenhed,
hvorfor koncernen kun har ét operativt segment.
Derfor gives der ikke segmentoplysninger.
Ophørende aktiviteter
Nettoresultatet efter skat af forretningsakiiviteter,
der afhændes i henhold til en samlet pian eller
nedlukkes, præsenteres i en særskilt linje efter
resultat af fortsættende aktiviteter. Nedskrivninger
knyttet til aktiver i den ophørende aktivitet indgår
i posten.
Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder i
koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den
funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i
det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte
rapporterende virksomhed opererer. Transaktio-
ner i andre valutaer end den funktionelle valuta
er transaktioner i fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved
første indregning til den funktionelle valuta efter
transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer,
der opstår mellem transaktionsdagens kurs
og kursen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle indtægter
eller omkostninger.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære
poster i fremmed valuta omregnes til den
funktionelle valuta til balancedagenes valutakurs.
Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen
på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller kursen i den seneste årsrapport
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle
indtægter og omkostninger.
Ved indregning i koncernregnskabet af
virksomheder med en anden funktionel valuta
end DKK omregnes resultatopgørelserne til
transaktionsdagens kurs, og balanceposterne
omregnes til balancedagens valutakurser.
Som transaktionsdagens kurs anvendes
gennemsnitskurs for de enkelte måneder i det
omfang, dette ikke giver et væsentligt anderiedes
billede. Kursforskelle, opstået ved omregning
af disse virksomheders egenkapital ved årets
begyndelse til balancedagens valutakurser
samt ved omregning af resultatopgørelser fra
transaktionsdagens kurs til balancedagens
valutakurser, indregnes i anden totalindkomst og
klassificeres som en særskilt egenkapitalreserve
for valutakursreguleringer.
Kursregulering af mellemværender, der anses
for en del af den samlede nettoinvestering i
virksomheder med en anden funktionel valuta
end DKK, indregnes i koncernregnskabet direkte
i egenkapitalen under en særskilt reserve for
valutakursreguteringer. Tilsvarende indregnes i
koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab
på den del af lån og afledte finansielle instru-
menter, der er indgået til kurssikring af nettoinve-
steringen i disse virksomheder, og som effektivt
sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab
på nettoinvestering i virksomheden, i anden
totalindkomst og klassificeres under en særskilt
reserve for valutakursreguleringer.
Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske
enheder eller ved tilbagebetaling af mellem-
værender, der anses for en del af nettoinveste-
ringen, indregnes den andel af de akkumulerede
valutakursreguleringer, der er indregnet i anden
totalindkomst, og som kan henføres hertil, i
resuitatopgørelsen samtidig med eventuel
gevinst eller tab ved afståelsen.
Afledte finansielle instrumenter
Koncernen anvender afledte finansielle
instrumenter til sikring af forventede transaktioner.
Ved kontraktens indgåelse klassificerer koncernen
hver enkel afledte finansielle instrument, der
opfylder betingelserne i IAS 39, som sikring af en
specifik, sikret post.
Alle kontrakter måles til dagsværdi på
balancedagen. Positive og negative dagsværdier
indgår i andre tilgodehavender henholdsvis
anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag
af aktuelle markedsdata samt anerkendte
værdiansættelsesmodeller.
Værdireguleringen på afledte finansielle
instrumenter, som er klassificeret som sikring
af forventede transaktioner, indregnes direkte i
anden total indkomst, såfremt sikringen er effektiv.
De akkumulerede værdireguleringer af disse
kontrakter fjernes fra egenkapitalen og indregnes
iresultatopgørelsen under finansielle indtægter/
omkostninger, når den sikrede transaktion er
indregnet i resultatopgørelsen.
Kontrakter, der ikke opfylder betingelserne for
regnskabsmæssig afdækning, måles tilsvarende
til dagsværdi. Sådanne kontrakter indgår i
regnskabsposten "Andre finansielle aktiver målt til
dagsværdi via resultatopgørelsen” under finansielle
indtægter/omkostninger.
Koncernen anvender ikke finansielle instrumenter
til afdækning af dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse.
Selskabsskat og udskudt skat
Årets skat, som består af årets aktuelle skat og
årets udskudte skat, indregnes i resultatopgørel-
sen med den del, der kan henføres til årets
resultat og i anden totalindkomst hhv. egenkapi-
talen med den del, der kan henføres hertil.
Aktuelle skatteforpligtelser indregnes i balancen
som kortfristet gæld i det omfang, der ikke er
foretaget betaling heraf. Overstiger betalte skatter
i årets løb årets og tidligere års aktuelle skat,
indregnes det beløb, som forventes tilbagebetalt,
i balancen under tilgodehavender. Aktuel skat
omfatter betalbar skat beregnet med udgangs-
punkt i årets forventede skattepligtige indkomst
samt eventuelle reguleringer til tidligere års
skatter udgiftsført i resultatopgørelsen.
Udskudt skat beregnes af alle midlertidige
forskelle mellem regnskabsmæssige og
skattemæssige værdier. Den udskudte skat
opgøres efter gældende skatteregler og med den
skattesats, der forventes at være gældende, når
de midlertidige forskelie udlignes. Udskudt skat
som følge af fradragsberettigede midlertidige
forskelle (skatteaktiver) aktiveres kun, såfremt
det med rimelig sandsynlighed kan udnyttes af
NeuroSearch A/S i den fremtidige skattepligtige
indkomst. Fradragsberettigede midlertidige
forskelle, som ikke aktiveres, oplyses i en note
i årsregnskabet.
NeuroSearch A/S indgår i sambeskatning
med sine danske koncernforbundne selskaber.
Sambeskatningsindkomsten opgøres som
summen af enkeltresultaterne i koncernsel-
skaberne efter fradrag af fremførselsberettigede
underskud, idet særunderskud fra tidligere
indkomstår alene kan fratrækkes og fremføres
hos det enkelte selskab. Ved fremførsel skal de
ældste underskud modregnes først.
Er sambeskatningsindkomsten positiv, fordeles
overskuddet forholdsmæssigt mellem de
overskudsgivende selskaber. Er sambeskatnings-
indkomsten negativ, fordeles underskuddet
forholdsmæssigt mellem de underskudsgivende
selskaber og fremføres hos det pågældende
selskab til modregning for efterfølgende
indkomstår.
Leasing
Leasingaftaler, hvor alle væsentlige risici og for-
dele forbundet med ejendomsretten er overgået
til koncernen, klassificeres som finansiel leasing.
Finansielt leasede aktiver indregnes i balancen til
den laveste værdi af handelsværdien og nutids-
værdien af minimumsleasingydelserne på kon-
traktens indgåelsestidspunkt, og en tilsvarende
gældsforpligtelse optages under passiverne.
Ved beregning af nutidsværdien af de fremtidige
leasingydelser anvendes leasingaftalens interne
rentefod. Leasingydelserne anses for at bestå af
en rentedel og en afdragsdel. Rentedelen udgifts-
føres i resultatopgørelsen. Aktiverne afskrives
over de forventede brugstider som øvrige tilsva-
rende grupper af aktiver eller over leasingperio-
den, hvis denne er kortere, og gælden formind-
skes med afdragsdelen af leasingydelsen.
Leasingydelser på operationelt leasede aktiver
føres lineært i resultatopgørelsen. Forpligtelser
forbundet med operationelle leasingaftaler
oplyses i noterne i årsregnskabet.
Aktiebaseret vederlæggelse (warrants)
NeuroSearch har etableret egenkapitalafregnede,
aktiebaserede vederlæggelsesordninger (warrant-
programmer). De medarbejderydelser, der leveres
til gengæld for tildeling af optioner eller aktier,
indregnes som en omkostning og fordeles over
optjeningsperioden. Beløbet beregnes som
dagsværdien af de tildelte egenkapitalinstru-
menter. Det samlede beløb, der omkostnings-
føres over optjeningsperioden, er lig dagsværdien
af de tildelte warrants eller aktier, som faktisk
optjenes. Dagsværdien fastsættes pr. tildelings-
tidspunktet og justeres ikke efterfølgende.
NeuroSearch revurderer ved hver balancedag
sine skøn over antallet af warrants, der forventes
at blive udnyttet. NeuroSearch indregner even-
tuelle virkninger af revurderingen af oprindelige
estimater i resultatopgørelsen med en tilsvarende
regulering i egenkapitalen over den resterende
optjeningsperiode. Reguleringer, der vedrører
tidligere år, indregnes i resuitatopgørelsen i
reguleringsåret.
RESULTATOPGØRELSEN
Indtægtskriterie
Indtægterne består af milepælsbetalinger og
andre indtægter fra forsknings- og udviklingsafta-
ler. Indtægter indregnes, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilfiyde
NeuroSearch, og disse kan måles pålideligt.
Upfront-betalinger, som kan henføres til
efterfølgende forsknings- og udviklingsaktiviteter,
indregnes som udskudte indtægter, og indtægts-
føres efterfølgende over kontraktens forventede
løbetid, Ikke-refunderbare up-front betalinger og
milepælsbetalinger, som ikke kan henføres til
efterfølgende forsknings og/eller udviklingsaktivi-
teter eller andre leveringsforpligtelser, indtægtsfø-
res ved henholdsvis kontraktens indgåelse eller
opnåelse af milepælskriterierne.
Offentlige tilskud
Koncernen modtager offentlige tilskud til visse
ph.d.-studerende og forskningsprojekter. Offent-
lige tilskud indregnes på det tidspunkt, hvor der
er opnået endelig og bindende ret til tilskuddet.
Offentlige tilskud i form af omkostningsrefusioner
modregnes i forskningsomkosiningerne. Frem-
tidige betingede betalingsforpligtelser vedrørende
modtagne tilskud oplyses som eventualforplig-
KONCERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 41
telser i en note i årsregnskabet, i det omfang de
ikke forventes at blive ubetingede.
Forskningsomkostninger
Forskningsomkostninger omfatter gager, andre
omkostninger, herunder patentomkostninger, og
afskrivninger, der kan henføres til NeuroSearch
koncernens forskningsaktivitet, NeuroSearch
udgiftsfører alle forskningsomkostninger i det år,
de afholdes. Offentlige tilskud modregnes i
forskningsomkostninger.
Udviklingsomkostninger
Udviklingsomkostninger omfatter gager og
omkostninger, der vedrører specifikke
udviklingsprojekter. Et specifikt udviklingsprojekt
er karakteriseret ved, at et enkelt stof gennemgår
en lang række tests til belysning af fysisk-
kemiske egenskaber, toksikologi samt effekt i
mennesker. Udviklingsomkostninger aktiveres,
såfremt der er tilstrækkelig sikkerhed for, at
omkostningerne kan genindvindes.
Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter gager og
andre personaleomkostninger, kontoromkost-
ninger m.v. og afskrivninger.
Finansielle poster
Finansielle poster omfatter renter, finansielle
omkostninger ved finansiel leasing, realiserede
og urealiserede valutakursreguleringer og
dagsværdireguleringer af værdipapirer. Renteind-
tægter og -udgifter indregnes i resultatopgørelsen
med de rentebeløb, der vedrører regnskabsåret.
BALANCEN
Goodwill
Goodwill udgør merværdien af købsprisen i
forhold til dagsværdien af koncernens andel af
den overtagne dattervirksomheds/associerede
virksomheds netto identificerbare aktiver på over-
tagelsesdatoen, Goodwill på overtagne dattervirk-
somheder indregnes i immaterielle anlægsaktiver.
Goodwill ved overtagelse af associerede virksom-
heder indregnes i ”kapitalandele i associerede
virksomheder”, Separat indregnet goodwill testes
årligt for værdiforringelse og indregnes til kostpris
med fradrag af nedskrivninger. Tab ved værdifor-
ringelse af goodwill tilbageføres ikke. Gevinst og
tab ved salg af en enhed inkluderer den bogførte
værdi af goodwill vedrørende den solgte enhed.
Udviklingsprojekter
Udviklingsprojekter erhvervet i forbindelse
med virksomhedssammenslutninger, måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.
Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskri-
ves udviklingsprojekter lineært over den vurde-
rende økonomiske brugstid fra det tidspunkt,
hvor aktivet er klar til brug. Afskrivningsperioden
forventes at udgøre 12 år. Afskrivningsgrundlaget
reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Som følge af en meget lang udviklingsperiode
og væsentlige usikkerheder i forbindelse med
udvikling af nye produkter anses interne udvik-
lingsomkostninger generelt ikke for at opfylde
kravene til aktivering. Kriterierne for teknisk
gennemførlighed anses således ikke for at være
opfyldt, før der er opnået godkendelse fra myn-
dighedernes side, Samtlige interne forsknings-
og udviklingsomkostninger omkostningsføres
derfør i resultatopgørelsen, når de afholdes.
Licenser og patentrettigheder
Licenser og patentrettigheder, der er anskaffet
mod et vederlag, måles til kostpris.
42 NEUROSEARCH 2011 KONCERNREGNSKAB
LOPUSKESIDIESL TØR L
Licenser og patenter har en begrænset økono-
misk levetid og indregnes til kostpris med fradrag
af akkumulerede afskrivninger. Afskrivninger
beregnes lineært, således at omkostninger ved-
rørende varemærker og licenser fordeles over
den forventede levetid, der sædvanligvis udgør
15-20 år, som dog ikke må overstige licensafta-
lens eller patentets løbetid.
Software
Software indregnes til kostpris med fradrag af
akkumulerede afskrivninger. Afskrivninger bereg-
nes lineært, således at omkostninger vedrørende
software fordeles over den forventede levetid,
der sædvanligvis udgør 3 år.
Materielle anlægsaktiver
Grunde og bygninger måles til historisk kostpris,
for bygningernes vedkommende med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Tekniske
anlæg og maskiner samt andre anlæg og inventar
måles til anskaffelsessum med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger. Historisk kostpris
og anskaffelsessum omfatter omkostninger, som
direkte kan henføres til aktivets anskaffelse, her-
under låneomkostninger fra specifik og generel
låntagning vedrørende opførelsen af materielle
anlægsaktiver.
Efterfølgende omkostninger medtages i aktivets
regnskabsmæssige værdi eller indregnes som et
separat aktiv, når det er sandsynligt, at fremtidige
økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og
disse kan måles pålideligt. Alle andre reparationer
og vedligeholdelser omkosiningsføres i den
regnskabsperiode, de afholdes,
Materielle anlægsaktiver afskrives lineært over
aktivernes brugstid til den forventede rest-
værdi. Afskrivningen er baseret på et skøn over
brugstiden for ensartede grupper af aktiver.
Restværdien revurderes årligt til det beløb,
som ledelsen skønner at kunne få for aktivet på
regnskabsaflæggelsestidspunktet, såfremt aktivet
allerede var så gammelt og udtjent, som det vil
være på det tidspunkt, hvor aktivet forventes at
blive afhændet. Aktivernes restværdi og brugstid
revurderes og reguleres, hvis det er nødvendigt,
pr. hver balancedag. Ved ændring i afskrivnings-
periode eller restværdi indregnes indvirkningen
for afskrivninger fremadrettet som en ændring i
regnskabsmæssig skøn.
De forventede brugstider er:
+ Bygninger 40 år
+ Tekniske anlæg og maskiner 5-10 år
Andre anlæg og inventar 5-10 år
+ |t-udstyr 3-5 år
Et aktivs regnskabsmæssige værdi nedskrives
straks til genindvindingsværdien, hvis den
regnskabsmæssige værdi er større end den
skønnede genindvindingsværdi, som beskrevet
nedenfor. Gevinster og tab ved afhændelse
opgøres som forskellen mellem det modtagne
provenu og den regnskabsmæssige værdi.
Gevinster og tab indregnes i resultatopgørelsen
under henholdsvis forskningsomkostninger,
udviklingsomkostninger og administrations-
omkostninger. i
Nedskrivning af ikke-finansielle aktiver
Goodwill og andre immaterielle aktiver med ube-
stemmelig økonomisk levetid afskrives ikke, men
testes årligt for værdiforringelse. Afskrivningsbe-
rettigede aktiver testes for værdiforringelse, når
begivenheder eller ændrede forhold indikerer,
at den regnskabsmæssige værdi muligvis ikke
kan genindvindes. Der foretages nedskrivning
med det beløb, hvormed aktivets bogførte værdi
overstiger dets genindvindingsværdi. Genindvin-
dingsværdien er aktivets dagsværdi med fradrag
af salgsomkostninger eller brugsværdien, hvis
denne er højere.
Med henblik på vurdering af eventuel værdi-
forringelse grupperes aktiverne i det laveste
niveau, hvor der er separat identificerbare penge-
strømme (pengestrømsfrembringende enheder).
Andre ikke-finansielle aktiver end goodwill, som
tidligere har været værdiforringede, vurderes ved
hver balancedag for et eventuelt behov for at
tilbageføre nedskrivningen.
Kapitalandele i associerede virksådmheder
Associerede virksomheder er alle enheder,
hvori koncernen udøver en betydelig, men ikke
en bestemmende, indflydelse, hvilket normalt er
tilfældet ved en besiddelse på 20-50 % af
stemmerettighederne. Kapitalandele i associe-
rede virksomheder behandles efter indreværdi-
metoden og indregnes første gang til kostpris.
Koncernens kapitalandele i associerede
virksomheder omfatter goodwill (efter fradrag af
eventuelle tab ved værdiforringelse) identificeret
i forbindelse med overtagelsen.
Koncernens ande! af de associerede virksom-
heders resultat efter overtagelsen indregnes i
resultatopgørelsen, og dens andel af indtægter
og omkostninger indregnet i anden totalindkomst
efter overtagelsen indregnes i reserverne. De
akkumulerede bevægelser efter overtagelsen
modregnes i kapitalandelens regnskabsmæssige
værdi. Hvis koncernens andel af én associeret
virksomheds underskud er lig med eller overstiger
kapitalandelen i den associerede virksomhed,
inklusive eventuelle andre ikke-garanterede
tilgodehavender, indregner koncernen ikke
yderligere underskud, medmindre den har påtaget
sig forpligtelser eller foretaget betalinger på den
associerede virksomheds vegne,
Urealiserede gevinster i forbindelse med irans-
aktioner mellem koncernen og dens associerede
virksomheder elimineres, i det omfang de ikke
overstiger koncernens kapitalandel i virksom-
hederne. Urealiserede tab elimineres også, med-
mindre transaktionen påviser, at det overdragne
aktiv er værdiforringet. De associerede virksom-
heders regnskabspraksis er ændret, hvor det er
nødvendigt for at skabe overensstemmelse med
koncernens regnskabspraksis.
Finansielle aktiver
Finansielle aktiver indregnes pr. handelsdagen —
den dato, hvor koncernen forpligter sig til at købe
eller sælge aktivet.
Koncernen og moderselskabet klassificerer de
finansielle aktiver i følgende kategorier:
+ måit til dagsværdi via resultatopgørelsen
+ Jån og tilgodehavender
Klassifikationen afhænger af formålet med
aktivernes anskaffelse. Ledelsen bestemmer
de finansielle aktivers klassifikation ved
førstegangsindregningen og revurderer denne
ved hver balancedag.
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via
resultatopgørelsen
Finansielle aktiver, der ved første Indregning
klassificeres som målt til dagsværdi via resultat-
opgørelsen, er de finansielle aktiver, der styres
og hvis afkast vurderes på grundlag af ændrin-
ger i dagsværdien i overensstemmelse med
en dokumenteret finansiel investeringsstrategi.
Investeringerne og afkast heraf indgår på dette
dagsværdigrundlag i ledelsesrapporteringen,
Denne kategori af aktiver klassificeres som
omsætningsaktiver, hvis de forventes at blive
realiseret inden for 12 måneder efter balance-
dagen. Let omsættelige værdipapirer er af
ledelsen klassificeret som finansielle aktiver målt
til dagsværdi via resultatopgørelsen.
Lån og tilgodehavender
Lån og tilgodehavender er ikke-afledte finansielle
aktiver med faste eller bestemmelige betalinger,
som ikke er noteret på et aktivt marked. De
medtages under omsætningsaktiver, medmindre
løbetiden er længere end 12 måneder efter balan-
cedagen. Er det tilfældet, klassificeres de som
anlægsaktiver. Lån og tilgodehavender klassifice-
res i balancen som "Andre tilgodehavender”.
Tilgodehavender indregnes til amortiseret kostpris
med fradrag af tab ved værdiforringelse. Ved
første indregning anses dagsværdien for svarende
til amortiseret kost. Der foretages nedskrivning
til værdiforringelse af tilgodehavender, når der
er en klar indikation af, at NeuroSearch ikke vil
kunne inddrive alle forfaldne beløb i henhold til de
oprindelige vilkår. Hvis en debitor har væsent-
lige økonomiske vanskeligheder, hvis der er
sandsynlighed for, at debitor står over for konkurs
eller gældssanering, eller ved manglende betaling
af forfalden gæld, anses dette som en indika-
tion af, at et tilgodehavende er værdiforringet.
Nedskrivningen udgør forskellen meliem aktivets
regnskabsmæssige værdi og nutidsværdien af
forventede fremtidige pengestrømme, diskonteret
med den effektive rente. Beløbet for nedskrivnin-
gen indregnes i resultatopgørelsen under forsk-
ningsomkostninger eller udviklingsomkostninger.
Likvide midler
Likvide midler omfatter likvide beholdninger,
indeståender på anfordringskonti i pengeinsti-
tutter, andre kortfristede værdipapirer med en
oprindelig løbetid på mindre end 3 måneder samt
kassekreditter. Kassekreditter vises som banklån
under kortfristede forpligtelser i balancen.
Finansielle forpligtelser
Banklån indregnes første gang til dagsværdi med
fradrag af afnoldte transaktionsomkostninger.
Efterfølgende indregnes banklån til amortiseret
kostpris. Eventuelle forskelle mellem låneprovenu
(efter fradrag af transaktionsomkostninger) og
indfrielsesværdi indregnes i resultatopgørelsen
over lånets løbetid ved anvendelse af den
effektive rente.
Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutier
indregnes ved låneoptagelse og måles ved
første indregning til dagsværdi, svarende til det
modtagne provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. I de efterfølgende
perioder indregnes finansielle gældsforpligtelser
til amortiseret kostpris beregnet efter den
effektive rente.
I finansielle forpligtelser indregnes tillige
den kapitaliserede restleasingforpligtelse på
finansielle leasingkontrakter.
Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld
til varekreditorer, dattervirksomheder og
associerede virksomheder samt anden gæld,
måles til amortiseret kostpris.
Betinget vederlæggelse
Betinget vederlæggelse vedrører den del af
købsprisen i forbindelse med virksomheds-
sammenslutninger, der er afhængig af fremtidige
begivenheder. Anses fremtidige begivenheder for
sandsynlige (sandsynlighed på over 50%) og kan
opgøres pålideligt indregnes de som en del af
købsprisen og opføres som betinget vederlæg-
gelse. For NeuroSearch vil sådanne fremtidige
begivenheder primært være relateret til milepæls-
betalinger.
For virksomhedssammenslutninger efter 1. januar
2010 indregnes betinget vederlæggelse til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Dagsvær-
dien opgøres som nutidsværdien af de penge-
strømme, de sandsynlige fremtidige begivenheder
forventes at medføre tilbagediskonteret med en
effektiv rente baseret på kortfristede statsobliga-
tioner. Såfremt de opgjorte sandsynligheder over
fremtidige begivenheder ændres efter overtagel-
sestidspunktet reguleres den betinget vederlæg-
gelse og tilsvarende goodwill.
Er betinget vederlæggelse opgjort i fremmed
valuta, reguleres det til balancedagens kurs.
Sådanne kursreguleringer indregnes direkte i
anden totalindkomst og klassificeres under en
separat reserve for valutakursregulering, da
den udgør en effektiv afdækning af netto-
investeringen i udenlandsk dattervirksomhed.
PENGESTRØMSOPGØRELSE
Pengestrømsopgørelsen er opstillet efter den
indirektemetode med udgangspunkt i årets
resultat. Opgørelsen viser koncernens
pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og
finansieringsaktivitet samt likvide midler ultimo
året. Til brug for pengestrømsopgørelsen er
pengestrømme fra udenlandske dattervirksom-
heder omregnet til gennemsnitskurs for året.
I pengestrømme fra driftsaktiviteten er årets
resultat reguleret for ikke-kontante driftsposter
samt ændringer i driftskapitalen.
I pengestrømme fra investeringsaktiviteten indgår
pengestrømme fra køb og salg af immaterielle,
materielle og finansielle anlægsaktiver samt let
omsættelige værdipapirer med en oprindelig
løbetid på mere end 3 måneder.
I pengestrømme fra finansieringsaktiviteter indgår
pengestrømme fra kapitaludvidelser, optagelse
og tilbagebetaling af langfristet gæld samt
finansielle poster.
Kapitalberedskab
I selskabets kapitalberedskab indgår likvider,
værdipapirer, børsnoterede aktier, uudnyttede
kreditfaciliteter samt anden form for ubetinget
tilsagn om likviditetsskabende faciliteter,
KONGERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011
43
Opgørelse over samlede indregnede indtægter og omkostninger
for regnskabsåret 1. januar - 31. december (1.000 kr.)
Note — Resultatopgørelse 2011 2010
Projektindtægter 0 0
Omsætning i alt 0 0
3 Udviklingsomkostninger 259.133 144.403
2,3 Administrationsomkostninger 123.409 23.207
Omkostninger i alt 382.542 167.610
Resultat af primær drift (382.542) (167.610)
11 Resultat af kapitalinteresser i associerede virksomheder (5.910) (1.575)
Avance ved salg af kapitalinteresser i associerede virksomheder 32.956 -
4 Finansielle indtægter 16.960 37.730
5 Finansielle omkostninger 10,543 14,361
Finansielle poster i alt 33.463 21.794
Resultat før skat for fortsættende aktiviteter (349.079) (145.816)
6 Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter - 47,244
Årets resultat for fortsættende aktiviteter (349.079) (98.572)
2,3,7 Resultat af ophørende aktiviteter (329.339) (160.430)
Årets resultat (678.418) (259.002)
Anden totalindkomst:
15 Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter (19.074) (2,102)
Valutakursregulering af nettoinvestering i udenlandsk dattervirksomhed 1.815 58.978
Dagsværdiregulering af afdækning af nettoinvestering i udenlandsk dattervirksomhed 841 (14.536)
Anden totalindkomst i alt (16.418) 42.340
TOTALINDKOMST I ALT (694.836) (216.662)
8 Indtjening for fortsættende aktiviteter pr. aktie, kr. (14,22) (4,02)
8 Udvandet indtjening for fortsættende aktiviteter pr. aktie, kr. (14,22) (4,02)
8 Årets indtjening pr. aktie, kr. (27,63) (10,56)
8 Årets udvandet indtjening pr. aktie, kr. (27,63) (10,56)
"… 44 NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
TSPUSNSI0IZSL FO
Balance pr. 31. december (1.000 kr.)
Note — AKTIVER 2011 2010
9 Udviklingsprojekter 478.118 544,924
9 Licenser og patenter - 181
9 Goodwill 39.887 121.740
9 Software - 2,766
10 Grund og bygninger 52,400 158.568
10 Tekniske anlæg og maskiner - 37,561
10 Andre anlæg og inventar - 3.624
10 Forudbetalinger for materielle anlægsaktiver - 1.165
11 Kapitalinteresser i associerede virksomheder 1.129 9.558
Langfristede aktiver i alt 571.534 880.087
Tilgodehavender hos associerede virksomheder - 3.387
12 Andre tilgodehavender 48.642 27.501
13 Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 187.879 454.254
14 Likvide midler 32.761 26.301
Kortfristede aktiver i alt 269.282 511.443
AKTIVER I ALT 840.816 1.391.530
Note — PASSIVER 2011 2010
Aktiekapital 491.079 491.079
Reserve for valutakursregulering 11.969 9.313
15 Andre reserver (22.071) (2.997)
Overført resultat (160.345) 496.672
Egenkapital i alt 320.632 994.067
16 Betinget vederlæggelse 55,017 56.833
16 Andre kontraktslige forpligtelser 74.729 -
17 Prioritetsgæld 120.336 125.650
18 Anden langfristet gæld 11.494 21.385
Langfristede forpligtelser i alt 261.576 203.868
19 Kortfristet del af langfristet gæld 24.072 79.045
Kreditinstitutter - 26,774
Periodeafgrænsningsposter 2,688 7.766
Vare- ag omkostningskreditorer 26.877 48.020
Anden gæld 75.620 31.990
7 Hensatte forpligtelser 129,351 -
Kortfristede forpligtelser i alt 258.608 193.595
Forpligtelser i alt 520.184 397.463
PASSIVER I ALT 840.816 1.391.530
1 Regnskabsmæssige skøn og estimater
20 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
21 Nærtstående parter
22 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
23 Eventualaktiver, eventualforpligtelser og øvrige økonomiske forpligtelser
24 Finansielle risici
26 Begivenheder efter statusdagens udløb
KONGERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 — 45
Pengestrømsopgørelse for regnskabsåret 1. januar - 31. december (1.000 kr.)
Note 2011 2010
Årets resultat (678.418) (259.002)
25 Reguleringer 308.184 (47.193)
Ændring i driftskapital:
Ændring i tilgodehavender, netto (12.187) (11.283)
Ændring i kortfristet gæld, netto 127.685 (41.066)
Pengestrømme fra driftsaktivitet (254.736) (358.544)
9 Køb af immaterielle anlægsaktiver - (751)
10 Køb af materielle anlægsaktiver (3.589) (10.783)
10 Salg af materielle anlægsaktiver 8.500 -
Investering i associerede virksomheder (1.775) (908)
Salg af associerede virksomheder 31.684 -
Lån til associerede virksomheder - (5.409)
Nettoændring i værdipapirer (over tre måneder) 266.375 325.458
Pengestrømme fra investeringsaktivitet 301.195 307.607
Nettoprovenu fra aktieemission (2.799) 27.095
Indfrielse af gæld til kreditinstitutter (26.773) -
Provenu fra optagelse af langfristet gæld 1.267 11.888
Afdrag på anden langfristet gæld (18.309) (17.789)
Finansielle ind-/udbetalinger 2,606 27.357
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (44.008) 48.551
Nettopengestrømme 2.451 (2.386)
Urealiseret gevinst/(tab) på værdipapirer 3.995 (977)
Årets ændring i likvider, netto 6.446 (2.763)
Likvider pr. 1. januar 26.301 28.744
Kursregulering af likvider 14 320
Likvider pr. 31. december 32,761 26.301
14 Likvider 32,761 26.301
13 Værdipapirer 187.879 454,254
Likvider og værdipapirer pr. 31. december” 220.640 480.555
” Eksklusive fremtidige betingede betalinger fra samarbejdspartneren Janssen på 38 mio.kr. (2010: 99 mio.kr.) og betinget provenu på salget af Sophion Bioscience A/S på 9 mio.kr. (2010: 0 mio.kr.).
46 — NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
ESPUSNSSITIERL ERE
Egenkapitalopgørelse (1.000 kr)
Aktie= Overkurs ved Reserve for Andre Overført l alt
kapital" emission valutakurs reserver resultat
Fx regulering Får
Egenkapital pr. 1. januar 2010 487.590 0 (35.129) (895) 722.261 1.173.827
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter - - - (2.102) " (2.102)
Valutakursregulering af nettoinv. i udenlandsk dattervirksomhed - - 58.978 - - 58.978
Dagsværdiregulering af afdækning af nettoinv,
ludenlandsk dattervirksomhed - - (14.536) - - (14.536)
Anden totalindkomst 0 0 44.442 (2.102) 0 42,340
Årets resultat - - - - (259.002) (259.002)
Totalindkomst for året 0 0 44,442 (2.102) (259.002) (216.662)
Fortegningsretsemission:
- provenu fra udstedte aktier 3,489 23,731 - - - 27.220
- omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - (125) - > - (125)
Medarbejderoptionsordning:
» omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse - - - - 9,807 9,807
Overførsel - (23.606) - - 23.606 0
Egenkapital pr. 31. december 2010 491.079 0 9.313 (2.997) 496.672 994.067
Egenkapital pr. 1. januar 2011 491.079 0 9.313 (2.997) 496.672 994.067
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter - - (19.074 - (19.074)
Valutakursregulering af nettoinv, i udenlandsk dattervirksomhed - - 1.815 - - 1.815
Dagsværdiregulering af afdækning af nettoinv.
j udenlandsk dattervirksomhed - 841 . ” 841
Anden totalindkomst 0 0 2,656 (19.074 0 (16.418)
Årets resultat - - - - (678.418) (678.418)
Totalindkomst for året Q 0 2,656 (19.074 (678.418) (694,836)
Fortegningsretsemission:
- provenu fra udstedte aktier - - - - - 0
- omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - (2.799). - - - (2.799)
Medarbejderoptionsordning:
- omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse - - - - 24.200 24.200
Overførsel - 2.799 - - (2.799) 0
Egenkapital pr. 31. december 2011 491.079 0 11.969 (22.071) (160.345) 320.632
=… I henhold til selskabslovgivningen kan aktiekapital ikke anvendes til udbytte udlodning.
"… I overensstemmelse med Selskabsloven er "Overkurs ved emission” overført til "Overført resultat”. Den akkumulerede "Overkurs ved emission” udgør pr. 31. december 2011 2,411 mio.kr.
(2010; 2.408 mio.kr.)
” Andre reserver er specificeret i note 15.
Der har ikke været udloddet udbytte i indeværende eller tidligere regnskabsperioder.
Aktiekapital 2007 2008 2009 2010 2011
Aktiekapital pr. 1. januar 246.390 304.854 314.866 487.590 491.079
Kapitaludvidelse 55,092 9,715 172.724 - -
Udnyttelse af warrants 3.372 297 - 3.489 -
Aktiekapital pr. 31. december 304.854 314.866 487.590 491.079 491.079
Det samlede antal aktier er 24.553.947 (2010: 24.553.947 aktier) med en nominel værdi på 20 kr. pr. aktie (2010: 20 kr. pr. aktie). Alle udstedte aktier er fuldt indbetalte. Alle aktier
har samme rettigheder. Selskabet har udstedt warrants tif ledelsen og øvrige medarbejdere, jf. note 3.
Egne aktier Antal aktier Nominel Andel af Markeds=-
værdi aktiekapital i % værdi mio.kr.
1. januar 2011 265.946 5.318.920 1,08 25,3
Regulering - - - (20,6)
Egne aktier pr. 31. december 2011 265.946 5.318.920 1,08 4,7
KONCGERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011
47
Noter (1.000 kr.)
1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og estimater
Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet er
det nødvendigt at foretage skøn og vurderinger,
som påvirker de præsenterede aktiver,
passiver og omkostninger samt de dermed
forbundne oplysninger om eventualaktiver og
forpligtelser. Estimater gennemgås løbende. De
foretagne estimater er udarbejdet på grundlag
af de historiske resultater og forskellige andre
forudsætninger, som NeuroSearch vurderer er
rimelige under de givne forhold. De faktiske
resultater kan dog afvige væsentligt fra disse
estimater, Det er opfattelsen, at grundlaget for
regnskabsaflæggelsen og regnskabspraksis
vedrørende indtægtskriteriet, aktiebaseret
vederlæggelse, omkostninger til nedlukning af
aktiviteter, udviklingsomkostninger, goodwill,
betinget vederlæggelse og andre kontraktlige
forpligtelser samt udskudt skat er forbundet
med regnskabsmæssige skøn fra ledelsens side,
som kan have en væsenilig indvirkning på den
offentliggjorte finansielle stilling og driftsresuitater.
Grundlag for regnskabsaflæggelse
rsrapporten er aflagt under forudsætning af
fortsat drift. Selskabets kapital vurderes at være
tilstrækkelig til finansiering af det nuværende
aktivitetsniveau og kontrolleret afvikling af de
ophørende aktiviteter.
Selskabets finansiering af igangsættelse af
yderligere fase IIl-studier med Huntexik er
betinget af tilførsel af ny kapital. Ledelsen
forventer at tilvejebringe kapital til finansiering af
yderligere fase III-studier med Huntexil? og den
fortsatte drift frem til rapportering af resultater.
Omkostninger til nedlukning af aktiviteter
NeuroSearch igangsatte i september 2011 en
omfattende omstrukturering med det formål
at optimere økonomiske og ledelsesmæssige
ressourcer til færdigudviklingen af Huntexil? og
en kontrolleret afvikling af selskabets øvrige
aktiviteter.
Omkostninger og hensættelser til nedlukning
af de øvrige aktiviteter, herunder kontraktlige
forpligtelser i henhold til samarbejdsaftaler og
medarbejdsforpligtelser, er præsenteret i resui-
tatopgørelsen i en særskilt linje efter resultat af
fortsættende aktiviteter og udgjorde et tab på
329 mio.kr. i 2011 (2010: 160 mio.kr.). Aktiver
som udelukkende anvendes i den ophørende
aktivitet er nedskrevet til forventet realisations-
værdi. Forpligtelser vedrørende afvikling af den
ophørende aktivitet er indregnet som hensatte
forpligtelser.
Udviklingsprojekter og nedskrivningstest
Som følge af en meget lang udviklingsperiode
og væsentlige usikkerheder i forbindelse
med udvikling af nye produkter anses interne
udviklingsomkostninger generelt ikke for
at opfylde kravene til aktivering. Kriterierne
for teknisk gennemførlighed anses således
ikke for at være opfyldt, før der er opnået
godkendelse fra myndighedernes side. Samtlige
interne forsknings- og udviklingsomkostninger
omkostningsføres derfor i resultatopgørelsen,
når de afholdes.
Tilkøbte udviklingsprojekter aktiveres, hvis de
i henhold til IAS 38 er identificerbare og mulige
at separere. Den regnskabsmæssige værdi af
egne afholdte udviklingsomkostninger udgør for
koncernen 259 mio.kr. (2010: 144 mio.kr.), og
er alle omkostningsført,
48 NEUROSEARCH 2011 KONCERNREGNSKAB
FLFUSKSIKIER IEL
Den regnskabsmæssige værdi af tilkøbte
aktiverede udviklingsprojekter udgør for
koncernen 478 mio.kr. (2010: 545 mio.kr.).
Ved nedskrivningstesten sammenholdes det
enkelte pengestrømsfrembringende udviklings-
projekts tilbagediskonterede pengestrøm med de
regnskabsmæssige værdier. Værdiansættelsen
er baseret på pengestrømme, som projekterne
individuelt genererer i perioden fra forventet
lancering af produktet til fem år efter patentudløb.
Væsentlige forudsætninger, såsom markeds- og
prisforventninger, forvenininger til markedsandel
samt forventninger til omkostninger i forbindelse
med lanceringen og produktion, er baseret på
vurderinger af det enkelte udviklingsprojekt.
Pengestrømmene, der opgøres på baggrund
af den omtalte metode, medtages for hvert
projekt med en forsigtig skønnet sandsynlighed
for, at projektet lykkes. I beregningen af de
tilbagediskonterede pengestrømme anvendes
i2011 en diskonteringsfaktor på 12%,
som afspejler de risici, der er forbundet med
udvikling af lægemidler.
Ledelsen har vurderet følgende grundlæggende
forudsætninger som værende særligt væsenilige
for NeuroSearch:
+ Forekomst af Huntingtons sygdom og antal af
patienter i behandling
+ Tidspunkt for opnåelse af regulatorisk
godkendelse og markedsføringstiliadelse
+ Udvikling af et konkurrerende lægemiddel
+ Ændringer i juridiske rammer for patenter,
rettigheder eller licenser
+ Svigt i lægemidiets effekt efter en mutation i
den sygdom, det var meningen at behandle
+ Fremskridt inden for medicin og/eller teknologi,
der påvirker den medicinske behandling
. Lavere salg end forventet
+ Ændringer i forsikringsselskabers/regeringers
politikker vedrørende refusion til medicinske
produkter.
Som følge af selskabets ændrede strategi med
fokus på færdigudvikling af Huntexil? mod
Huntingtons sygdom har NeuroSearch fuidt
ud nedskrevet værdien af de øvrige aktiverede
udviklingsprojekter (seridopidine og ordopidine),
svarende til en nedskrivning på 45 mio.kr. i 2011
(2010: 0 mio.kr.).
Ledelsen har på baggrund af en gennemgang
af ovenstående vurderet, at der ikke er
værdiforringelser på Huntexif udviklingsprojektet.
Nedskrivningstest af goodwill
Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill
foretages skøn over, hvorledes de dele af
koncernen, som goodwill knytter sig til, vil være
i stand til at generere tilstrækkelige positive
nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte
værdien af goodwill og øvrige nettoaktiver i
den pågældende del af virksomheden. Som
følge af forretningens karakter må der skønnes
over forventede pengestrømme mange år ud
i fremtiden, hvilket naturligvis fører til en vis
usikkerhed. Usikkerheden er afspejlet i den
anvendte diskonteringsfaktor.
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill udgør
for koncernen 40 mio.kr. (2010: 122 mio.kr.).
Nedskrivningstesten og de særlige følsomme
forhold i forbindelse hermed er nærmere
beskrevet i note 9.
Som følge af selskabets ændrede strategi med
fokus på færdigudvikling af Huntexil? mod
Huntingtons sygdom har NeuroSearch nedskre=
vet de øvrige aktiverede udviklingsprojekter.
Goodwill er i 2011 nedskrevet med 46 mio.kr.
(2010: 0 mio.kr.) som følge heraf.
Ledelsen har på baggrund af en gennemgang af
ovenstående vurderet, at der ikke er værdiforring-
elser på det tilbageværende udviklingsprojekt.
Betinget vederlæggelse og andre kontraktlige
forpligtelser
Betinget vederlæggelse knytter sig til købet af
NeuroSearch Sweden AB i 2006.
Ledelsen har på overtagelsestidspunktet
vurderet sandsynlighederne for, at fremtidige
milepælsbetalinger realiseres. Sandsynlige
milepæle er på overtagelsestidspunktet
tilbagediskonteret med en effektiv rente på
12%. Ledelsen foretager årligt vurderinger
af de sandsynligheder, der Jigger til grund for
opgørelsen af betinget vederlæggelse.
Andre kontraktlige forpligtelser knytter sig lige-
ledes til købet af NeuroSearch Sweden AB. I
december 2011 har NeuroSearch A/S og sælgerne
af NeuroSearch Sweden AB genforhandlet nogle
af vilkårene i den oprindelige aktiekøbsaftale,
som blev indgået i 2006, herunder de udestående
succesbetingede milepælsbetalinger. De ændrede
aftalevilkår indebærer at to milepælsbetalinger er
annulleret og erstattet af to nye milepælsbetaling-
er vedrørende Huntexil?, som regnskabsmæssigt
klassificeres under andre kontrakilige forpligtelser,
Ledelsen har på aftaletidspunktet vurderet
sandsynlighederne for, at fremtidige milepæls-
betalinger i tillægsaftalen realiseres. Sandsynlige
milepæle er på aftaletidspunktet tilbagediskon-
teret med en effektiv rente på 12%. Ledelsen
foretager årligt vurderinger af de sandsynligheder,
der ligger til grund for opgørelsen af andre kon-
traktlige forpligtelser.
For yderligere information vedrørende betinget
vederlæggelse og andre kontrakilige forpligtelser
henvises til note 16.
Indtægtskriterie
NeuroSearch får fra samarbejds- og licensaftaler
indtægter for udførelsen af forskningsydelser,
licensoptionsbetalinger samt licensbetalinger
såsom up-front eller miiepælsbetalinger.
NeuroSearch indregner indtægter fra licensaftaler
og milepælsbetalinger, hvor NeyroSearch ikke
har fortsættende fremadrettede forpligtelser,
og der er sikkerhed for, at NeuroSearch vil
modtage indtægten. NeuroSearch har en
række fremadrettede forpligtelser i henhold til
kontrakter vedrørende forskningsydelser og
tilhørende licensoption, som udskydes indtil den
pågældende licensoption udnyttes eller udløber.
Omkostninger, der påløber i forbindelse med
forskningsydelser udført i henhold til sådanne
aftaler, periodiseres med op til beløbet for den
udskudte indtægt.
Indtjeningen fra betingede ikke refunderbare
tilskud modtaget fra offentlige myndigheder
periodiseres, før omkostningerne påløber.
NeuroSearch indtægtsfører tilskud til finansiering
mod dokumentation af påtøbne omkostninger,
når disse omkostninger faktisk påløber.
Indtægter for koncernen for 2011 udgjorde
0 mio.kr. (2010: 0 mio.kr), Alle igangværende
samarbejds- og licensaftaler vedrører den
ophørende aktivitet, og indtægterne herfra er
således indregnet under resultat for ophørende
aktivitet,
Aktiebaseret vederlæggelse
NeuroSearch har etableret egenkapitalafregnede,
aktiebaserede vederlæggelsesordninger
(warrantprogrammer). De medarbejderydelser,
der leveres til gengæld for tildeling af optioner
eller aktier, indregnes som en omkostning og
fordeles over optjeningsperioden. Beløbet
beregnes som dagsværdien af de tildelte
egenkapitalinstrumenter. Det samlede beløb,
der omkostningsføres over optjeningsperioden,
er lig dagsværdien af de tildelte warrants eller
aktier, som faktisk optjenes. Dagsværdien
fastsættes pr. tildelingstidspunkt og justeres ikke
efterfølgende. I fastsættelsen af dagsværdien på
tildelingstidspunktet anvendes en volatilitet, der
er svarende til den årlige volatilitet på selskabets
aktie over de seneste 3 år.
NeuroSearch revurderer ved hver balancedag
skønnet over antallet af warrants, der forventes
at blive udnyttet. Eventuelle virkninger af revur-
deringen af oprindelige estimater indregnes i
resuitatopgørelsen med en tilsvarende regulering
i egenkapitalen over den resterende optjenings-
periode. Reguleringer, der vedrører tidligere år,
indregnes i resultatopgørelsen i reguleringsåret.
Der er indregnet 24 mio.kr. i 2011 i koncernens
resultat (2010: 10 mio.kr.), hvoraf 6 mio.kr.
vedrører den fortsættende virksomhed (2010:
3 mio.kr.).
Udskudt skat
NeuroSearch indregner udskudte skatteaktiver,
såfremt det er sandsynligt, at der vil være
tilstrækkelig skattepligtig indkomst til stede i
fremtiden til udnyttelse af de midlertidige forskelle
og ikke-anvendte skattemæssige underskud.
Ledelsen har vurderet, hvorvidt skatteaktivet
skulle indregnes som indtægt i resultatopgø-
relsen og som aktiv i balancen. Med baggrund
ide regnskabsmæssige kriterier herfor, er det
vurderet, at det på nuværende tidspunkt alene
er muligt at indregne skatteaktivet (reduktion i
skatteforpligtelse) for NeuroSearch Sweden AB,
da det reducerer den skatteforpligtelse, der er
afsat på de tilkøbte merværdier i forbindelse med
virksomhedsovertagelsen jf. note 16. Det reste-
rende skatteaktiv for koncernen vurderes ikke på
nuværende tidspunkt at opfylde de regnskabs-
mæssige kriterier for indregning. Indtil videre er
det valgt fortsat at foretage en noteoplysning af
aktivets størrelse. Ledelsen vil løbende vurdere,
om de regnskabsmæssige kriterier er opfyldt for
at indregne aktivet i balancen og indtægtsføre
det i resultatopgørelsen.
Den regnskabsmæssige værdi af de ikke-ind-
regnede udskudte skatteaktiver udgør 520 mio.
kr, for koncernen (2010: 352 mio.kr.) og udskudte
skatteforpligtelser for koncernen udgør 0 mio.kr.
(2010: 0 mio.kr.).
2 Af- og nedskrivninger 2011 2010
Immaterielle anlægsaktiver:
Er indregnet således:
ludviklingsomkostninger 90.679 -
1 ophørende aktiviteter 2.947 3.199
lalt 93.626 3.199
Materielle anlægsaktiver:
Er indregnet således:
I administrationsomkostninger 98.664 1.999
I ophørende aktiviteter 45.474 12.284
I alt 144.138 14.283
KONCERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 — 49
3 Medarbejderforhold 2011 2010
Personaleomkostninger udgør følgende beløb:
Løn og gager ” 133.401 126.833
Aktiebaseret vederlæggelse 24.200 9.807
Pension 11.796 11.747
Omkostninger til social sikring 5.132 6.210
Øvrige personaleomkostninger 8.699 7,952
lalt 183.228 162.549
som er indregnet således:
l udviklingsomkostninger 28.215 25,871
I administrationsomkostninger 12.634 12.890
I ophørende aktiviteter 142.379 123.788
lalt 183.228 162.549
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 222 235
Antal beskæftigede medarbejdere pr. 31. december 189 243
Heraf antal beskæftigede medarbejdere i den ophørende aktiviteter 153 207
Vederlag til den registrerede administrerende direktør og bestyrelse udgør følgende:
Direktion:
Løn 3,192 3.323
Pensionsomkostninger 318 373
Aktiebaseret vederlæggelse 1.512 283
I alt 5.022 3.979
Bestyrelse:
Honorar 3.000 2,600
Aktiebaseret vederlæggelse 23 236
talt 3.023 2.836
Samlet vederiag til direktion og bestyrelse 8.045 6.815
Pr. 31. december 2011 har selskabets administrerende direktør 50,000 warrants (31. december 2010 50.000 warrants).
Selskabets opsigelsesvarsel! til den administrerende direktør er 12 måneder. | forbindelse med væsentlige ændringer i selskabet ejerstruktur forlænges omtalte opsigelsesvarsel for sel-
skabets administrerende direktør i en overgangsperiode med yderligere 12 måneder. Opsigelsesvarslet for den administrerende direktør til selskabet er 6 måneder. For yderligere oplys-
ning om vederlag til direktion og bestyrelse henvises til afsnittet ”Ledelsesstruktur” i ledelsesberetningen samt til rapport om corporate governance, der findes på selskabet hjemmeside.
Warrant Warrant Warrant Warrant Warrant Warrant Warrant J alt
program program program program program program progråm
tildelt tildelt tildelt i tildelt i tildelt i tildelt i tildek i
12005 12006 jan.2007 sep. 2007 2008 2009 2010
Aktiebaseret vederlæggelse
Udestående pr. 1. januar 2010 183.522 14.354 283.922 386.615 396.939 580.613 0 1.845.965
Tildelt i perioden - - - - - - 650.000 650.000
Udnyttet i perioden (174,439) - - - - - - (174.439)
Fortabt i perioden i forbindelse med fratrædelser - - - (496) (9.391) (987) - (10.874
Fortabt ved udløb (9.083) (14.354 - ” - - - (23.437)
Udeståender pr. 31. december 2010 0 0 283.922 386.119 387.548 579.626 650.000 2.287.215
Her af optjent til udnyttelse pr. 31. december 2010 0 0 283.922 386.119 301,426 579.626 18.056 1.569.149
Udestående pr. 1. januar 2011 0 0 283.922 386.119 387.548 579.626 650.000 2,287,215
Tildelt i perioden - - - - - « 0
Udnyttet i perioden - - - - - - . 0
Fortabt i perioden i forbindelse med fratrædelser - - - - (1.437) - (44.158) (45.595)
Fortabt ved udløb - -… (283.922) (386.119) - - - (670.041)
Udeståender pr. 31. december 2011 0 0 0 0 386.111 579.626 605.842 1.571.579
Heraf opijent til udnyttelse pr. 31, december 2011 0 0 0 0 386.111 579.626 470.525 1.436.262
” Den 16. marts 2010 og 22. marts 2010 udstedte NeuroSearch henholdsvis 153.257 og 21.182 stk, aktier til en udnyttelseskurs på 156,04 kr. pr. aktie. Den gennemsnitlige aktiekurs var den 16. marts 2010 171,61
kr. og den 22, marts 2010 171,15 kr.
50 NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
EUS KSINTER LIDE
Medarbejderforhold (fortsat)
Warrant program Udestående Gennemsnitlig Sidste Markedsværdi Markedsværdi Markedsværdi
pr. 31, december udnyttelses- udnyttelses pr. warrant på tildelings- på tildelings-
2011 kurs periode på tildelings- tidspunktet af tidspunktet af
tidspunktet udeståender pr. 31. udeståender pr. 31.
december 2011 december 2010
2007-I 0 327,91 Marts 2011 66,47 0 18.872
2007-II 0 294,47 November 2011 76,17 0 29,411
2008 386.111 310,83 September 2012 64,52 24,912 25,005
2009 579.626 125,71 September 2013 35,62 20.646 20.646
2010 605.842 94,06 November 2014 50,03 30.310 32,520
1.571.579 75.868 126,454
indregnet omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse:
Indregnet tidligere år 95.131 85,324
Indregnet indeværende år for forsættende aktiviteter 6.449 2,844
Indregnet indeværende år for ophørende aktiviteter 17,751 6.963
Indregnet aktiebaseret vederlæggelse pr. 31. december 119.331 95.131
Der har i regnskabsåret være tre warrantvinduer: Det sidste vindue på 2007-I programmet og de to sidste vinduer på 2007-II programmet. Der er ikke foretaget nogen udnytielser i disse vinduer. 12012
er der to vinduer på 2008-programmet i henholdsvis marts og august 2012 og et vindue på 2009-programmet i november 2012,
2010 2009 2008
Gennemsnitlig aktiekurs på tildelingstidspunktet (kr.) 88,54 105,19 269,57
Udnyttelseskurs (kr.) 94,06 125,71 310,83
Forventet volatilitet" 77% 52% 36%
Forventet løbetid 48 mdr. 51 mdr. 49 mdr.
Forventet udbytte pr. aktie 0 0 0
Risikofri rente (baseret på danske statsobligationer) 2,48% 2,78% 4,29%
= Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet de seneste 3 år.
Optionshaveren oparbejder i optjeningsperioden, som løber over 3 år, hver måned ret til at udnytte 1/36 af de tildelte warrants. 2009 programmet har dog en optjeningsperiode på
1 år. Såfremt optionshaver fratræder sin stilling i NeuroSearch eller dets datterselskaber på grund af egen opsigelse, bevarer optionshaver ret til at udnytte det antal warrants, som
optionshaver på fratrædelsestidspunktet har oparbejdet ret til at udnytte (f.eks. 12/36 af tildelte warrants ved fratræden efter 12 måneder i optjeningsperioden på i alt 36 måneder).
Retten til at udnytte yderligere warrants bortfalder. Såfremt optionshaver fratræder sin stilling i NeuroSearch eller dets datterselskaber på grund af opsigelse fra NeuroSearch eller dets
datterselskaber, uden af dette skyldes optionshavers misligholdelse, bevarer optionshaver ret til at udnytte alle tildelte warrants.
Såfremt kontrol over NeuroSearch overtages af andre end de nuværende aktionærer, skal det som udgangspunkt ikke påvirke vilkårene for de udstedte warrants. Bestyrelsen kan dog
træffe afgørelse om, at optionsharverne skal foretage fuld udnyttelse af tildelte warrants og overdrage aktier på samme vilkår som øvrige afstående aktionærer eller give afkald herpå,
hvorved de bortfalder.
Finansielle indtægter 2011 2010
Renteindtægter 245 71
Valutakursreguleringer (netto) - 8.489
Dagsværdiregulering af finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen (netto) 16.077 29.170
Finansielt element af betinget vederlæggelse 638 -
E alt 16.960 37.730
Finansielle omkostninger 2011 2010
Renteomkostninger 9.357 10.659
Valutakursreguleringer (netto) 1.186 -
Finansielt element af betinget vederlæggelse - 3,702
I alt 10.543 14.361
KONCERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011
51
6 Skat (mio.kr.) 2011 2010
Beregnet skat af årets resultat
Ændring i udskudt skatteforpligtelse afsat ved virksomhedssammenslutning jf. note 16 (18) -
Udskudt skatteaktiv vedr. udenlandske aktiviteter modregnet i udskudt skat 18 (”)
Skat af årets resultat (indtægt) 0 (47)
Pr. 31. december 2011 havde koncernen fremførbare skattemæssige underskud på ca. 1.375 mio.kr., som kan fremføres uden begrænsninger. Derudover havde koncernen fradrags-
berettigede midlertidige forskelle (netto) på ca. 1.178 mio.kr.
I regnskabet er værdien af det udskudte skatteaktiv blevet nedskrevet til nul på grund af usikkerheder i forbindelse med selskabets og koncernens evne til at generere en fremtidig
skattepligtig indkomst, som er tilstrækkelig til at udnytte skatteaktivet, Den del af det udskudt skatteaktiv, der vedrører de svenske aktiviteter, er imidlertidig indregnet og modregnet i
den udskudte skat, der blev indregnet i forbindelse med købet af NeuroSearch Sweden AB i 2006. Der henvises til note 16 for beskrivelse heraf,
Årets bevægelser på det potentielle skatteaktiv kan opgøres således:
Skat af resultat før skat 170 717
Resultat i associerede virksomheder 7 -
Permanente afvigelser vedr. aktiebaseret vederlæggelse mv. (5) (2)
Ikke skattepligtige indtægter og fradragsberettigede omkostninger i øvrigt (23) (1)
Regulering af udskudt skat vedr. tidligere år - 2
Kursregulering af udskudt skat 1 15
Højere skatteprocent i udenlandske dattervirksomheder 1 2
Ændring i udskudt skatteaktiv (forøget potentielt skatteaktiv) 151 93
Det ikke-indregnet udskudte skatteaktiv kan specificeres på de enkelte bestanddele således:
Skattemæssig fremførbare underskud (uden fremførefsesbegrænsning) 1,375 1.316
Forsknings- og udviklingsomkostninger 508 418
Rettigheder 262 124
Anlægsaktiver 170 22
Patentomkostninger 55 48
Finansielt leasede anlægsaktiver 21 31
Hensættelser 190 -
Øvrige (28) (9)
Midlertidige forskelle i alt 2.553 1.950
Beregnet potentielt udskudt skatteaktiv ved lokal skattesats 646 495
Anvendt til modregning i udskudt skatteforpligtelse” (126) (143)
Nedskrivning af udskudt skatteaktiv (620) (352)
. Indregnet udskudt skatteaktiv 0 ' 0
+ Der henvises til note 16 for yderligere specifikation.
7 Ophørende aktiviteter 2011 2010
Koncernen offentliggjorde den 27. september 2011 en opfattende omstrukturering og kontrolleret afvikling af alle aktiviteter med undtagelse
af Huntexil? med det formål at frigive flest mulige økonomiske og ledelsesmæssige ressourcer til færdigudviklingen af Huntexile,
Omsætning 34.766 69,342
Omkostninger 315.684 214.289
Af- og nedskrivninger 48.421 15,483
Skat - -
Periodens resultat for ophørende aktiviteter (329.339) (160.430)
Indtjening for ophørende aktiviteter pr. aktie” (13,47) (6,54)
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (163.586) (146.072)
Pengestrømme fra Investeringsaktiviteter (3.589) (11.532)
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter (11.497) 74
Årets nettopengestrømme (178.672) (157.530)
Hensatte forpligtelser” 129.351 0
”… Der henvises til note 8 for gennemsnitlig antal aktier i omløb anvendt til opgørelsen af "Indtjening for ophørende aktiviteter pr. aktie”.
+ Hensatte forpligtelser på 129 mio.kr. vedrører forventede omkostninger til nedlukning af aktiviteter, herunder kontraktlige forpligtelser i henhold til samarbejdsaftaler.
52 — NEUROSEARCH 2011 KØNGERNREGNSKAB
SPU NSIIFESSLELEL
Indtjening pr. aktie (EPS) 2011 2010
Årets resultat for fortsættende aktiviteter, tkr. (349.079) (98.572)
Årets resultat, tkr. (678.418) (259.002)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb (1.000 aktier) 24,554 24,518
Udvandingseffekt af warrants i omføb "in the money” (1.000 aktier)" - 4
Gennemsnitligt antal aktier i omløb inklusiv udvandingseffekt af warrants "in the money” (1.000 aktier) 24.554 24.522
Årets indtjening for fortsættende aktiviteter pr. aktie, kr. (14,22) (4,02)
Årets indtjening for fortsættende aktiviteter pr. aktie, udvandet, kr. (14,22) (4,02)
Årets indtjening pr. aktie, kr. (27,63) (10,56)
Årets indtjening pr. aktie, udvandet, kr. (27,63) (10,56)
= Warranis har en anti-udvandingseffekt som følge af årets underskud, og er derfor Ikke taget I betragtning i forbindelse med beregning af udvandet indtjening pr. aktie. Udvandet indtjening pr. aktie er derfor den
samme som basis indtjening pr. aktie. .
Immaterielle anlægsaktiver Udviklings- Licenser og Goodwill Software Forud-
projekter patenter betalinger
Kostpris pr. 1. januar 2011 667.312 19,683 137.391 4,149 0
Tilgang - - - -
Revurdering af betinget vederlæggelse i forbindelse med
virksomhedskøb”" (25.166) - (35.104) - -
Valutakursregulering 2.926 - (636) - -
Kostpris pr. 31. december 2011 645.072 19,683 101.651 — 4.149 0
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2011 122.388 19.502 15,651 1.383 0
Afskrivninger - 181 - 1.037 -
Nedskrivning 44,566 - 46.113 1.729 -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2011 166.954 19.683 61.764 4.149
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2011 478.118 0 39.887 0
Kostpris pr. 1. januar 2010 598,653 19.683 126.891 0 3.398
Tilgang - - - 751 -
Overførsel - - - 3.398 (3.398)
Revurdering af betinget vederlæggelse i forbindelse
med virksomhedskøb” - - (2.863) - -
Valutakursregulering 68.659 - 13.363 - -
Kostpris pr. 31. december 2010 667.312: 19,683 137.391 4.149 Q
Af- og nedskrivninger pr. 1, januar 2010 122.388 17.686 15.651 0 0
Afskrivninger - 1.816 - 1.383 -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2010 122.388 19.502 15.651 1.383 0
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2010 544.924 181 121.740 2.766 0
= Der henvises til note 16 for beskrivelser af bevægelser på betinget vederlæggelse.
Goodwill repræsenterer merværdier betalt i forbindelse med køb af udviklingsprojekterne ved virksomhedssammenslutningen. Goodwill allokeres således fuldt ud til aktiviteterne I
NeuroSearch Sweden AB, hvor de tilkøbte udviklingsprojekter hver især betragtes som selvstændig pengestrømsfrembringende enhed.
Udviklingsprojekter omfatter de tre udviklingsprogrammer Huntexile, seridopidine og ordopidine, som NeuroSearch overtog i forbindelse med købet af Carlsson Research i 2006.
Som følge af selskabet ændrede strategi med fokus på færdigudvikling af Huntexile til Huntingtons sygdom har NeuroSearch nedskrevet værdien af de øvrige aktiverede udviktingspro-
jekter (seridopidine og ordopidine) og goodwill relaterende hertil. Udviklingsprojekter er som følge heraf nedskrevet 45 mio.kr. i 2011 (2010: 0 mio.kr.), og goodwill er nedskrevet 46
mio.kr, (2010: 0 mio.kr.).
Der er pr. 31. december 2011 gennemført nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af de immaterielle antægsaktiver inklusiv goodwill. Nedskrivningstesten for Huntexie
er gennemført som en ”Value in use”-test, mens de øvrige aktiver er vurderet i forhold til nettosalgsprisen. Dette har ikke afdækket behov for yderligere nedskrivning af de bogførte
værdier, da genindvingsværdien af goodwill og udviklingsprojektet mindst svarer til de bogførte værdier.
Ved nedskrivningstesten sammenholdes det enkelte pengestrømsfrembringende udviklingsprojekts tilbagediskonterede pengestrøm med de regnskabsmæssige værdier, Værdiansæt-
telsen er baseret på pengestrømme, som projekterne individuelt genererer i perioden fra forventet lancering af produktet til fem år efter patentudløb. Væsentlige forudsætninger,
såsom markeds- og prisforventninger, forventninger til markedsandel samt forventninger til omkostninger i forbindelse med lanceringen og produktion, er baseret på vurderinger af
det enkelte udviklingsprojekt. Pengestrømmene, der opgøres på baggrund af den omtalte metode, medtages for hvert projekt med den forsigtig skønnet sandsynlighed for, at projektet
lykkes. I beregningen af de tilbagediskonterede pengestrømme anvendes diskonteringsfaktorer på ca. 12%, som afspejler de risici, der er forbundet med udvikling af lægemidler.
Ledelsen har vurderet følgende grundlæggende forudsætninger som værende særligt væsentlige for NeuroSearch:
+ Forekomst af Huntingtons sygdom og antal af patienter i behandling
+ Tidspunkt for opnåelse af regulatorisk godkendelse og markedsføringstilladelse
+ Udvikling af et konkurrerende lægemiddel
e Ændringer i juridiske rammer for patenter, rettigheder eller licenser
« Svigt i lægemidlets effekt efter en mutation i den sygdom, det var meningen at behandle
+ Fremskridt inden for medicin og/eller teknologi, der påvirker den medicinske behandling
+ Lavere salg end forventet
+ Ændringer i forsikringsselskabers/regeringers politikker vedrørende refusion til medicinske produkter.
Ledelsen har på baggrund af en gennemgang af ovenstående vurderet, at der ikke er værdiforringelser på det tilbageværende udviklingsprojekt.
Mulige ændringer i de grundlæggende forudsætninger kan medføre, at den regnskabsmæssige værdi af det tilbageværende udviklingsprojekt vil overstige geninvindingsværdi.
KONGERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 — 53
Materielle anlægsaktiver Grund og Tekniske anlæg Andre anlæg Forud-
bygninger og maskiner og inventar betalinger
Kostpris pr. 1. januar 2011 217.768 117.136 21.584 1,165
Tilgang 475 2.877 237 -
Valutakursregulering - 102 - -
Overførsel - 1.165 - (1.165)
Afgang 8.766 - - -
Kostpris pr. 31. december 2011 209.477 121.280 21.821 0
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2011 59.200 79,575 17,960 0
Afskrivninger 1.424 7.410 2.229 -
Nedskrivning”" 97.240 34,203 1,632
Valutakursregulering - 92 - -
Afgang 787 - - -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2011 157.077 121.280 21.821 0
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2011” 52.400 0 0 0
”… Heraf udgør regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede anlægsaktiver 0 0 0 0
=” Nedskrivning er baseret på en vurdering af nettosalgsprisen for anlægsaktiver. Grund og bygninger er vurderet i forhold til det generelle markedsniveau for salg af laboratorie- og kontorbygninger.
Kostpris pr. 1. januar 2010 216.286 108.017 20.433 1.619
Tilgang 1.482 6,858 1.278 1,165
Valutakursregulering - 1.730 - -
Overførsel - 1.709 (90) (1,619)
Afgang i - 1.178 37 -
Kostpris pr. 31. december 2010 217.768 117.136 21.584 1.165
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2010 57,201 69.938 14.951 0
Afskrivninger 1.999 9.238 3.046 -
Valutakursregulering - 1,504 - -
Afgang - 1,105 37 -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2010 59.200 79,575 17.960 0
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 20107>— 158.568 37.561 3.624 1.165
” Heraf udgør regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede anlægsaktiver 0 27.437 3.267 0
71 Kapitalinteresser i associerede virksomheder 2011 NeuroSearch A/S's andel
Navn Hjemsted — Ejerandel — Selskabs- Egen- Aktiver Omsæt- Årets Egen- Resultat Årets
i% kapital kapital ning resultat kapital før skat resultat
NsGene A/S Ballerup 26,8 14.357 (12.634 14.167 9.111 (15.208) (3.382) (4.339) (4.339)
Sophion Bioscience A/S Ballerup ”- - - - - - - (86) (36)
Atonomics A/S København "18,9 26.899 121.257 121.901 - (13.507) 22.917 (2.553) (2,553)
108.623 (28.715) 19.535 (6.928) (6.928)
Tilpasning til koncernregnskabspraksis (21.789) (3.893) (3.893)
Tilbageførsel af andel af negativ indre værdi i associerede virksomheder 3.383 3,383 3.383
Urealiseret gevinst/(tab) ved emission i associerede virksomheder, netto - 1.682 1.682
Regulering af tidligere års resultat i associerede virksomheder - (154) (154
Indregnet værdi af kapitalinteresser i associerede virksomheder 1.129 (5.910) (5.910)
54 — NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
É
skan:
ESPORT EL
Kapitalinteresser i associerede virksomheder (fortsat)
Kapitalinteresser i associerede virksomheder 2010 NeuroSearch A/S's andel
Navn Hjemsted Ejer- — Selskabs- Egen- Aktiver Omsæt- Årets Egen= Resultat Årets
andel i % kapital kapital ning resultat kapital før skat resultat
NsGene A/S Ballerup 26,8 14.357 3.574 33.577 34,116 1.461 958 392 392
Sophion Bioscience A/S Ballerup 30,1 135.444 34,288 53.992 53.247 11.379 10.321 3.425 3.425
Atonomics A/S København "18,8 16.343 40.423 105.997 6.041 (7.984) 7.599 (1.501) (1.501)
ZGene A/S Ballerup 99,1 6.611 382 598 124 (1.098) 84 (234) (234)
” 78.667 3.758 18.962 2.073 2,073
Tilpasning til koncernregnskabspraksis (20.215) (3.472) (3.472)
Årets forskydning i intern avance på rettigheder - 94 94
Tilbageførsel af andel af negativ indre værdi i associerede virksomheder 10.895 3.985 3.985
Urealiseret gevinst/(tab) ved emission i associerede virksomheder, netto - (657) (657)
Regulering af tidligere års resultat i associerede virksomheder - 416 416
Nedskrivning af kapitalandel i associerede virksomheder (84) (29) (29)
Indregnet værdi af kapitalinteresser i associerede virksomheder 9.558 2,410 2.410
Nedskrivning af tilgodehavender hos associerede virksomheder” (3.985) (3.985)
Resultat af kapitalinteresser i associerede virksomheder (1.575) (1.575)
=… Investering i Atonomics A/S indregnes som kapitalinteresser i associerede virksomheder, da NeuroSearch besidder betydelig indflydelse som følge af ejerandele og bestyrelsesposter, NeuroSearch A/S har
ydet konvertible lån til Atonomics A/S på 15 mio.kr. (2010: 14 mio.kr.) Lånene er konverteret til nye aktier i 2011. I årsregnskabet 2010 er der foretaget nedskrivning af det tilgodehavende lån, svarende til
NeuroSearch A/S" andel af de negative indre værdier. Tilgodehavendet på 14 mlo.kr. er således nedskrevet til 3 mio.kr pr. 31. december 2010.
== Den 6. juni 2011 har NeuroSearch A/S solgt sine aktier I Sophion Bioscience A/S. Den samlede salgspris var 155 mio.kr., hvoraf 10 mio.kr. er betinget af salgsmilepæle I 2011/2012. NeuroSearch A/S opnår
et provenu på 41 mio.kr. for salget af sin aktiepost, hvoraf de 32 mio.kr. er modtaget i september 2011 og de resterende 9 mio.kr. forventes modtaget inden udgangen af 2012. Gevinst ved salg af den as-
socierede virksomhed er opgjort til 33 mio.kr., som er indregnet i resultatopgørelsen under finansielle poster.
= Den 27, januar 2011 har NeuroSearch A/S solgt sine aktier 1 ZGene A/S, Salget har ikke indbragt nøgen indtægt eller udgift.
12 Andre tilgodehavender ” 2011 2010
Forudbetalte omkostninger” 4.792 8.138
Projektdebitorer"” 8,856 9.769
Andre tilgodehavender” 34,994 9,594
Ialt 48.642 27.501
= Forudbetalte omkostninger vedrører udviklingsaktiviteter, leasing, forsikring og abonnementer m.v.
== Projektdebitorer vedrører tilgodehavender fra selskabets partneraftaler.
»+ | forbindelse med salget af aktierne i Sophion Bioscience A/S er NeuroSearch, på vegne af samtlige aktionærer, valgt til sælgernes repræsentant. En del af provenuet fra salget indestår på en escrow konto
hos Nordea Bank Danmark, og som repræsentant forvalter NeuroSearch dette provenu, som forventes at komme til udbetaling senest december 2012, Beløbet udgør 29 mio.kr., hvoraf de 9 mio.kr. udgør
resterende provenu til NeuroSearch.
Den regnskabsmæssige værdi af andre tilgodehavender svarer tilnærmelsesvis til deres dagsværdier. Der er ikke nogen væsentlige kreditrisiko knyttet til andre tilgodehavender m.v., da
disse primært vedrører tilgodehavender hos store internationale samarbejdspartnere, forudbetalte omkostninger og moms.
Pr. 31. december 2011 er der ikke indikationer af værdiforringelser på andre tilgodehavender, og der er således ikke foretaget nedskrivninger heraf.
13 Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 2011 2010
Kostpris Markeds- Kostpris Markeds-
værdi værdi
Obligationerne og investeringsforeninger specificeres således:
Danske realkreditobligationer 183.883 187.879 454.630 454,254
Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi i alt 183.883 187.879 454.630 454,254
Obligationsløbetid:
Under 1 år 1.133 1,119 2,761 2.726
Mellem I og 5 år 85,656 86.962 205.423 205.233
Over 5 år 97,094 99.798 — 246.446 246.295
talt 183.883 187.879 454.630 454.254
Realkreditobligationer kan indfries af debitor til kurs pari.
Obligationerne er fastforrentede, og kursudsving som følge af ændringer i rentemarkedet vil derfor påvirke obligationsbeholdningens dagsværdi.
Finansielle aktiver, der ved første indregning måles til dagsværdi via resultatopgørelsen (værdipapirer), er de finansielle aktiver, der styres, og hvis resultater vurderes på baggrund
af ændringer i dagsværdier i overensstemmelse med koncernens dokumenterede investeringsstrategi. Oplysninger om disse finansielle aktiver til dagsværdi benyttes i den interne
rapportering til selskabets ledelse. Det er koncernens investeringsstrategi at investere frie likvide midler i værdipapirer som en del af koncernens langsigtede strategi til sikring af
kapitalberedskabet.
Kreditrisikoen ved investeringer i obligationer og investeringsforeninger håndteres ved kun at samarbejde med finansielle institutioner med tilfredsstillende kreditværdighed. Der vurde-
res ikke at være væsentlige kreditrisici forbundet med investering i danske realkreditobligationer.
KONGERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 55
14 Likvide midler 2011 2010
Pengemarkedskonti 32.761 26.301
l alt 32.761 26.301
NeuroSearch udsættes for kreditrisici på indestående i pengeinstitutter. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.
Kreditrisikoen ved likvide midler håndteres ved kun at samarbejde med finansielle institutioner med tilfredsstillende kreditværdighed, Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet
med likvide beholdninger, da modparten er Nordea og Danske Bank .
15 Andre reserver 2011 2010
Andre reserver består af dagsværdi af finansielle instrumenter indregnet i anden totalindkomst og kan specificeres således:
Renteswap
Regulering af sikring af pengestrømme for året:
Udskudt gevinst/(tab) vedr, sikring af pengestrømme 1. januar (2.997) (895)
Effekt af sikrede forventede transaktioner indregnet i resultatopgørelsen under finansielle poster 1.997 1.036
Dagsværdiregulering for året vedrørende sikring af pengestrømme (21.071) (3.138)
Regulering af sikring af pengestrømme for året indregnet i anden total indkomst (19.074) (2.102)
Udskudt gevinst/(tab) vedrørende sikring af pengestrømme 31. december indregnet under andre reserver (22.071) (2.997)
16 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter
NeuroSearch købte i 2006 alle aktier i Carlsson Research AB (nu NeuroSearch Sweden AB), Betinget vederlæggelse og udskudt skat knyttet til købet er beskrevet nedenfor.
I december 2011 har NeuroSearch A/S og sælgerne af Carlsson Research AB genforhandlet nogle af vilkårene i den oprindelige aktiekøbsaftale, herunder de udestående succesbetin-
gede milepælsbetalinger. De ændrede aftalevilkår indebærer, at to milepælsbetalinger på i alt SEK 150 mio. er annulleret og erstattet af to nye milepælsbetalinger vedrørende Huntexil?
på i alt SEK 150 mio., som regnskabsmæssigt klassificeres under andre kontraktlige forpligtelser. Andre kontraktlige forpligtelser knyttet til den ændrede aktiekøbsaftale er ligeledes
beskrevet nedenfor.
Der har ikke været virksomhedskøb i 2010 eller 2011.
Betinget vederlæggelse
På aftaletidspunktet blev købsprisen aftalt til dels en initialbetaling og i fremtidige betalinger, der vil blive afregnet i forbindelse med og under forudsætning af succesfuld opnåelse
af forud aftalte milepæle knyttet til udviklingsprogrammet Huntexil?, seridopidine og ordopidine. Den samlede anslåede købspris androg på købstidspunktet i alt SEK 875 mio.
(707 mio.kr.), Nutidsværdien af betinget vederlæggelse svarer til 55 mio.kr., der er justeret for estimerede sandsynligheder og tidspunkt for opnåelse af milepæle, herunder de to
annullerede milepælsbetalinger.
Der har ikke været afregnet milepælsbetalinger i 2011 (2010: 0 mio.kr.).
Pr. 31. december 2011 har ledelsen revurderet sandsynlighed og tidspunkt for opnåelse af den sidste milepæl fra den oprindelige aftale og har ikke fundet det nødvendigt at
foretage yderligere reguleringer bortset fra valutakursregulering og amortisering af betinget vederlæggelse til statusdagens kurs,
2011 2010
Betinget vederlæggelse pr. 1. januar 116.833 101.457
Årets nedskrivning 60.270 -
Valutakursregulering og amortisering (1.546) 15.376
Betinget vederlæggelse pr. 31. december 55.017 116.833
Korffristede forpligtelser Q 60.000
Langfristede forpligtelser 55.017 56.833
Andre kontraktlige forpligtelser
I december 2011 har NeuroSearch indgået aftale med sælgerne af Carlsson Research AB, hvor nogle af vilkårene i den oprindelige aktiekøbsaftale er blevet genforhandlet. Det er
aftalt, at to af de oprindelige milepælsbetalinger på i alt SEK 150 mio. er annulleret og erstattet af dels en initialbetaling og i fremtidige betalinger, der vil blive afregnet i forbindelse
med og under forudsætning af succesfuld opnåelse af forud aftalte milepæle knyttet til udviklingsprogrammet Huntexil?, Den samlede kostpris androg på aftaletidspunktet i alt SEK
160 mio. (132 mio.kr.). Nutidsværdien af andre kontraktlige forpligtelser svarer til 82 mio.kr., der er justeret for estimerede sandsynligheder og tidspunkt for opnåelse af milepæle.
Initialbetalingen forfalder i 2012,
Der har ikke været afregnet milepælsbetalinger 1 2011 (2010; 0 mio.kr.).
Pr. 31. december 2011 har ledelsen revurderet sandsynlighed og tidspunkt for opnåelse af milepæle fra tillæg til aktiekøbsaftalen og har ikke fundet det nødvendigt at foretage yderli-
gere reguleringer bortset fra valutakursregulering og amortisering af andre kontraktlige forpligtelser til statusdagens kurs.
2011 2010
Andre kontraktlige forpligtelser pr.1. januar 0 0
Årets tilgang 80.704 -
Valutakursregulering og amortisering . 889 -
Andre kontraktlige forpligtelser pr. 31. december 81.593 0
Kortfristede forpligtelser 6,864 0
Langfristede forpligtelser 74.729 0
" 56 — NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
BOrUSRSIGIES LIE L
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter (fortsat)
Udskudt skat
] forbindelse med virksomhedssammenslutningen afsættes udskudt skat i koncernregnskabet af forskelsværdien mellem de overtagne net-
toaktiver og de opgjorte dagsværdier. Der afsættes dog ikke udskudt skat af goodwill.
Den udskudte skat opgøres således: 2011 2010
Bogført værdi af udviklingsprojekter jf. note 9 478.118 544,924
Skattesats i Sverige 26,3% 26,3%
Udskudt skat 31. december (125.913) (143.315)
Modregning af anvendt skatteaktiv 1. januar 143.315 96.133
Modregning af skatteaktiv for året jf. note 6 (17,402) 47.244
Regulering - (62)
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 0 0
17 Prioritetsgæld 2011 2010
Gæld til kreditinstitutter er indregnet således i balancen:
Gæld i alt 126.565 132.084
Kortfristede forpligtelser 6.229 6.434
Langfristede forpligtelser 120.336 125.650
Heraf løbetid på over 5 år 93.562 95.368
Prioritetsgælden består af tre realkreditlån med en restløbetid på henholdsvis 10 år, 19 år og 27 år. Alle tre realkreditlån er med variable rente, der pr. 30. december 2011 var 3,10%
for det ene lån og 1,83% for de to øvrige. Der er indgået renteswap på alle tre lån, som pr. 30. december 2011 har en negativ dagsværdi på 22 mio.kr. (2010: 3 mio.kr.) vedrørende
afdækning af renterisikoen på variable lån med en hovedstol på 128 mio.kr.
Den samlede dagsværdi af prioritetsgælden, der svarer til kursværdien af den bagvedliggende obligation, udgør pr. 30. december 2011 128 mio.kr. (2010: 135 mio.kr.)
18 Finansiel leasing 2011 2010
Gæld vedr. finansiel leasing er indregnet således i balancen:
Gæld i alt 22.473 33.996
Kortfristede forpligtelser 10,979 12.611
Langfristede forpligtelser 11.494 21.385
Brutto til netto leasingforpligtelsen er som følger:
Forfaldne:
Inden for 1 år 11.632 13,881
Mellem 1 og 5 år 11.922 22,397
Minimumsteasingydelser 23.554 36.278
Fremtidig kontraktrente (1.085) (2.288)
Nutidsværdi af leasingforpligtelse 22.469 33.990
Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører hovedsageligt laboratorieudstyr og IT udstyr. Aftalerne indgås løbende i forbindelse med køb af nyt laboratorieudstyr og er finansie-
ringsmæssigt begrundet, Leasingaftalerne indeholder en købsoption til at købe de leasede aktiver ved leasingkontraktens ophør tif en pris, der må forventes at ligge væsentligt under
markedsprisen. NeuroSearch forventer at udnytte denne købsoption, og købsprisen er derfor indregnet i den samlede leasingforpligtelse. Ydelsen på leasingaftalerne er variable,
baseret på udviklingen i referencerenten CIBOR (1 til 3 månedsrente) og Nationalbankens rente på indskudsbeviser. Basisrenten på leasingaftalerne er på mellem 0,30% og 1,38% pr.
31. december 2011.
19 Kortfristet del af langfristede gæld 2011 2010
Betinget vederlæggelse = 60.000
Andre kontraktlige forpligtelser 6.864 -
Prioritetsgæld 6.229 6.434
Gæld vedr. finansiel leasing 10.979 12.611
Lalt 24.072 79.045
20 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor 2071 2010
Revision 628 588
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 14 82
Skatterådgivning 775 756
Andre ydelser 1.112 419
I alt 2,529 1.845
KONCERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 — 57
Nærtstående parter
Kreds af nærtstående parter
Nærtstående parter omfatter selskabets direktion, bestyrelse, dattervirksomheder og de associerede virksomheder NsGene A/S og Atonomics A/S.
Transaktioner med nærtstående parter
Der har i året været mindre transaktioner med associerede virksomheder, som alle er foretaget på markedsmæssige vilkår.
For oplysninger om vederlag til direktion og bestyrelse henvises til note 3 om medarbejderforhold. Med hensyn til udstedelse af warranis til selskabet direktion og bestyrelse henvises
til omtalen i afsnittet "Aktionærinformation”.
22
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
Nordea Bank Danmark A/S har afgivet garanti overfor Nordea Finans Danmark A/S vedrørende lån på i alt 49 mio.kr. (2010: 94 mio.kr.). Til sikkerhed for Nordeas garanti er der tinglyst
to skadesløsbreve på i alt 132 mio.kr. i grund og bygninger. Til sikkerhed for lån hos Nordea Kredit Realkreditaktieselskab på i alt 77 mio.kr. (2010: 38 mio.kr.) er der tilsvarende pant i
grund og bygning. Den bogførte værdi af grund og bygninger er pr. 31. december 2011 54 mio.kr. (2010: 159 mio.kr.).
23
Eventualaktiver, eventualforpligtelser og øvrige økonomiske forpligtelser
Eventualaktiver
Koncernen har et ikke indregnet udskudt skatteaktiv på 646 mio.kr. (2010: 495 mio.kr.). Der henvises til note 6 for opgørelse heraf.
Eventualførpligtelser
I forbindelse med nedlukningen af de ophørende aktiviteter er væsentlige leje- og eventualforpligtelser afsat under anden gæld. Herefter udestår ingen væsentlige eveniualforpligtelser.
Information vedrørende overtagelse af kontrol af NeuroSearch samt kontraktlige forpligtelser
EU's overtagelsesdirektiv, der blandt andet er implementeret som en del af årsregnskabsloven, indeholder visse regler vedrørende børsnoterede selskaber om afgivelse af information,
som kan være af interesse for markedet og potentielle købere af selskabet, særlig i relation til information om klausuler i forhold til overtagelse af kontrollen (de såkaldte "change of
control”- klausuler).
For information omkring aktiekapital og ejerforhold henvises til afsnittet "Aktionærinformation” side 23-25, For information omkring "change of control"- klausuler i relation til selska-
bet warrantprogram og kontrakter for direktionen henvises til note 3.
NeuroSearch har udover samarbejds- og licensaftalerne med Lilly og Janssen ingen væsentlige kontraktlige forpligtelser,
Lilly kan opsige samarbejdsaftalen, hvis NeuroSearch væsentligt misligholder aftalen, misligholder visse finansielle klausuler, eller i tilfælde af en ændring i kontrollen med Neu-
roSearch, I Janssen aftalen er der ingen "change-of control"-klausuler, men Janssen kan helt eller delvist opsige aftalen med 60 dages varsel. En sådan opsigelse vil dog ikke få
indflydelse på den yderligere forskningsfinansiering.
24
Finansielle risici
Med baggrund i de finansielle aktiver og
forpligtelser er koncernen eksponeret for
visse finansielle risici, primært renterisici,
likviditetsrisici og valutarisici. Det er
koncernens politik ikke at foretage aktiv
spekulation i finansielle risici. Koncernens
finansielle styring retter sig således alene
mod styring af de finansielle risici, der er
en direkte følge af koncernens drift og
finansiering. De overordnede rammer for den
finansielle risikostyring fastlægges i den årlige
strategiske planlægning, der bl.a. tager hensyn
til den videnskabelige, den kommercielle
og den finansielle risiko. Der henvises i den
forbindelse til ledelsesberetningsafsnit om
"Risikostyring og interne kontroller”.
Vedrørende beskrivelse af anvendt
regnskabspraksis og metode, herunder
anvendte indregningskriterier og
målegrundlag, henvises til omtale under
anvendt regnskabspraksis.
Afdækning af nettoinvesteringer i udenlandsk
virksomhed
Den andel af koncernens langfristede gæld, der
vedrører den betingede vederlæggelse i forbin-
delse med tilkøb af Carlsson Research AB er i
koncernregnskabet klassificeret som afdækning
af nettoinvestering i udenlandsk virksomhed.
Dagsværdien af betinget vederlæggelse pr. 31.
december 2011 udgør 55 mio.kr. (2010: 117
mio.kr.). Valutakurstab ved omregning af den
betingede vederlæggelse til balancedagens
kurs i SEK er indregnet i anden totalindkomst
og klassificeres i en særskilt reserve for valuta-
kursreguleringer i egenkapitalen, da der er tale
om en effektiv afdækning (se egenkapitalopgø-
relsen — side 47).
Renterisiko
Det overordnede formål med styring af
renterisikoen er at begrænse den negative
påvirkning af renteudsving på indtjeningen
og balancen, Udsving i renteniveau påvirker
både selskabets resultatopgørelse og balance.
NeuroSearch er primært eksponeret for
renterisiko i forbindelse med rentebærende
aktiver og forpligtelser. Overskydende likviditet
investeres primært i kort-fristede, likvide
stats- og realkreditobligationer med høj
kreditvurdering, investeringsforeninger eller
i pengemarkedsindskud, alle i. DKK.
Den vægtede gennemsnitlige varighed
på obligationsbeholdningen udgjorde pr.
31. december 2011 3,18 år. Ved beregning
af varighed på obligationsbeholdningen
er der taget højde for indfrielsesrisiko på
realkreditobligationer.
Obligationerne er fastforrentede og kursud-
sving som følge af ændringer i rentemarkedet
vil derfor påvirke obligationsbeholdningens
dagsværdi.
Selskabets portefølje af værdipapirer måles
til dagsværdi via resuitatopgørelsen, og som
følge heraf vil ændringer i markedsrenten
påvirke årets resultat.
Prioritetsgæld måles til amortiseret kost.
Prioritetsgælden er optaget med variabel
forrentning. Renteswaps er anvendt til 100%
sikring af den underliggende variable rente.
Leasinggæld måles til amortiseret kost,
der svarer til den nominelle værdi, da
lånet er indgået med variabel forrentning
til markedsrenten, og som følge heraf vil
ændringer i markedsrenten påvirke årets
resultat.
Pr. 31. december 2011 havde et udsving i
renten på +/- 1% point — alt andet lige — haft
en effekt på resuitat før skat på +/- 11 mio.
kr. (2010: 15 mio.kr.) primært som følge af
ændring i dagsværdien på værdipapirer.
Samlet effekt på egenkapitalen vil tilsvarende
være ca. 25 mio.kr. (2010: ca. 15 mio.kr.)
Renterisikoprofilen på værdipapirer er oplyst
i note 13 og vedrørende lån i note 17 og 18.
Valutarisici
Det overordnede formål med valutarisikosty-
ring er at begrænse den kortsigtede negative
effekt på indtjeningen og pengestrømme af
valutakursudsving og dermed øge forudsige-
ligheden af det økonomiske resultat. Selska-
bets transaktioner i udenlands valuta er
begrænset og vurderes ikke at have betydelig
indvirkning på resultatopgørelsen og balance.
Det er dog koncernens politik, ai ledelsen
løbende vurderer behovet for at afdække
forventede valutakursrisici som følge af frem-
tidige transaktioner i udenlandsk valuta.
Koncernen har pr. 31. december 2011 ikke
indgået valutaterminskontakter.
Valutakursrisici knytter sig primært til projekt-
indtægter og omkostninger til og fra udenland-
ske samarbejdspartnere. Det er ledelsens stra-
tegi at søge at udligne valutakursrisici ved at
matche indtægter og udgifter i samme valutaer.
] forsknings- og samarbejdsaftalen med Jans-
sen er betalingsstrømmene aftalt i EUR, som
for nærværende ikke vurderes at indeholde en
væsentlig valutarisiko i forhold til DKK.
58 — NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
BUUS NSIOIESLYDE EL
Finansielle risici (fortsat)
I skemaet angives effekten på resultat og egenkapital af sandsynlige ændringer i de finansielle variable på balancedagen.
2011 2010
Udsving Effekt Udsving Effekt
EUR +/- 2% 131 +/- 2% 683
GBP +/-5% 349 +/- 5% 1.379
SEK +/-5% 1.989 +/-5% 3.194
USD +/- 10% 394 +/- 10% 1,531
Resultatopgørelsen for koncernen påvirkes desuden af ændringer i SEK, idet resultat i dattervirksomheden NeuroSearch Sweden AB ved udgangen af året omregnes til danske kroner
på baggrund af gennemsnitskurser.
Likviditetrisiko: <12 mår. 1-2 år 3-5 år >5år lalt” Dags- — Regskabs-
Selskabets samlede likviditetsrisiko på finansielle aktiver og forplig- værdi ”” mæssig
telser opgjort på grundlag af kontraktlige forfaldstidspunkter kan værdi
specificeres således:
Målt til amortiseret kostpris
Prioritetsgæld 10.627 10,661 32,049 131.498 184.835 127,784 126.565
Leasingforpligtelse 11.632 7,015 4.907 - 23.554 22.469 22,473
Vare- og omkostningskreditorer 26.877 - ” - 26.877 26.877 26,877
Anden gæld 182.900 - " - 182.900 182.900 182.900
Målt til dagsværdi
Sikringsinstrumenter 22,071 - . - 22.071 22.071 22.071
I alt finansielle forpligtelser pr. 31. december 2011 254.107 17.676 36.956 131.498 440.237 382.101 380.886
Lån og tilgodehavender
Andre tilgodehavender 43.850 - - - 43.850 43.850 43.850
Likvide beholdninger 32.761 - - - 32,761 32,761 32.761
Målt til dagsværdi
Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi 187.879 7 - - 187.879 187,879% 187.879
1 alt finansielle aktiver pr. 31. december 2011 264.490 0 0 0 264.490 264.490 264.490
Netto pr. 31. december 2011 10.383 (17.676) (36.956) (131.498) (175.747) (117.611) (116.396)
Målt til amortiseret kostpris .
Prioritetsgæld 74,141 14,132 42.433 134,676 205.382 134.957 132.084
Leasingforpligtelse 13.884 71.442 10,951 - 36.277 33.990 33.996
Vare- og omkostningskreditorer 48.020 - - - 48.020 48.020 48.020
Anden gæld 28.993 - . - 28.993 28.993 28.993
Målt til dagsværdi
Sikringsinstrumenter 2.997 - - - 2.997 2.9972 2,997
1 alt finansielle forpligtelser pr. 31. december 2010 108.035 25.574 53.384 134.676 321.669 248.957 246.090
Lån og tilgodehavender
Tilgodehavender fra associerede virksomheder 3.387 - ” - 3.387 3.387 3.387
Andre tilgodehavender 19,363 - - - 19.363 19.363 19.363
Likvide beholdninger 26.301 - - - 26.301 26.301 26.301
Målt til dagsværdi
Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi 454,254 . - ” 454.254 454,2541 454,254
I alt finansielle aktiver pr. 31. december 2010 503.305 0 0 0 503.305 503.305 503.305
Netto pr. 31. december 2010 395.270 (25.574) (53.384) (134.676) 181.636 254.348 257.215
= Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket bl.a. omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.
»… Dagsværdi af finansielle forpligtelser opgøres som diskonterede pengestrømme med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.
1) Niveau 1 — Observerbare markedspriser på identiske instrumenter
2) Niveau 2 — Værdiansættelsesmodeller primært baseret på observerbare priser eller handlede priser på sammenlignelige instrumenter
3) Niveau 3 — Værdiansættelsesmodeller primært baseret på ikke observerbare priser
Selskabet sikrer et tilstrækkeligt kapitalberedskab ved en kombination af likviditetsstyring, meget likvide omsætningspapirer og ikke-garanterede og garanterede kreditfaciliteter.
Der henvises til pengestrømsopgørelsen på side 46 for specifikation af kapitalberedskabet pr. 31. december 2011 og 2010.
KONCERNREGNSKAB NEUROSEARCH 2011 — 59
25 Reguleringer 2011 . 2010
Af- og nedskrivninger, jf. note 2 og 3 237.764 17.482
Tab/gevinst ved salg af anlægsaktiver (921) -
Finansielle indtægter og omkostninger (6.417) (23.369)
Ændrede milepælsbetalinger, jf. note 16 80.704 -
Resultat af kapitalinteresser i associerede virksomheder 5.910 1.575
Avance ved salg af kapitalinteresser i associerede virksomheder (32.956) -
Aktiebaseret vederlæggelse 24.200 9.807
Skat af årets resultat - (47.244)
Valutakursreguiering (500) (5.444)
I alt 308.184 (47.193)
26 Begivenheder efter regnskabsårets udløb
Der har ikke været væsentlige begivenheder efter regnskabsårets udløb.
60 — NEUROSEARCH 2011 KONGERNREGNSKAB
BSLIENSIGITSLIGEL
Årsregnskab for
moderselskabet
Anvendt regnskabspraksis
Regnskabsgrundlag
Årsregnskabet for moderselskabet er udarbejdet
i overensstemmelse med årsregnskabsloven
(regnskabsklasse D), samt øvrige regnskabs-
bestemmelser, der er gældende for selskaber
noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S.
Anvendt regnskabspraksis for moderselskabet
er den samme som før koncernen, dog med
nedenstående tilføjelser. Koncernens anvendte
regnskabspraksis fremgår af side 40-43 i
årsrapporten.
Supplerende anvendt regnskabspraksis for
moderselskabet
Ophørende aktiviteter
I årsregnskabet for moderselskabet indregnes
resultat af ophørende aktiviteter i de regn-
skabsposter de vedrører, Der henvises til note
22 for specifikation af de beløb, hvormed
ophørende aktiviteter indgår i udvalgte regn-
skabsposter.
Finansielle anlægsaktiver
I årsregnskabet for moderselskabet indregnes
kapitalandele i dattervirksomheder og associe-
rede selskaber efter den indre værdis metode,
dvs. til den forholdsmæssige andel af den regn-
skabsmæssige indre værdi i disse virksomheder.
Et positivt forskelsbeløb mellem anskaffelses-
summen og den indre værdi på anskaffelsestids-
punktet aktiveres i moderselskabets regnskab
under finansielle anlægsaktiver som en del af
kapitalinteresser i dattervirksomheder (goodwill).
Afskrivning af goodwill foretages lineært over den
forventede løbetid for patenter, der er er vurderet
til 20 år. I forbindelse med virksomhedsopkøb
afskrives goodwill over den resterende løbetid for
patenterne.
I resultatopgørelsen indregnes den
forholdsmæssige andel af resultat efter skat med
fradrag af afskrivning af goodwill og urealiserede
koncerninterne fortjenester under posterne
"Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder”
og "Resultat af kapitalandele i associerede
virksomheder”,
Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirk-
somheder og associerede virksomheder, der
overstiger deklareret udbytte fra virksomhederne,
henlægges under egenkapitalen som reserve for
nettoopskrivning efter den indre værdis metode.
Resultatopgørelse for regnskabsåret 1. januar - 31. december (1.000 kr.)
Dattervirksomheder og associerede virksom-
heder med negativ regnskabsmæssig indre værdi
indregnes til 0 kr. Har moderselskabet en retslig
eller en faktisk forpligtelse til at dække virksom-
hedens underbalance, indregnes en hensat
forpligtelse hertil.
Pengestrømsopgørelse
I overensstemmelse med ÅRL & 86, sik. 4, er
der ikke udarbejdet en særskilt pøngestrøms-
opgørelse for moderselskabet, idet denne
indgår i koncernen, Se pengestrømsopgørelse
for koncernen, side 46.
Note 2011 2010
Projektindtægter 37.468 109.688
Omsætning i alt 37.468 109.688
1,2 Forskningsomkostninger 290.158 190.091
2 Udviklingsomkostninger 192.069 55.854
1,2 Administrationsomkostninger 130.453 38.852
Omkostninger i alt 612.680 284.797
Resultat af primær drift (575.212) (175.109)
8 Resultat af kapitalinteresser i dattervirksomheder efter skat (119.442) (109.410)
8 Resultat af kapitalinteresser i associerede virksomheder (6.910) (1.575)
Avance ved salg af kapitalinteresser I associerede virksomheder 32,956 -
3 Finansielle indtægter 20,179 33.077
Å Finansielle omkostninger 11.237 14.758
Finansielle poster i alt (83.454) (92.666)
Resultat før skat (658.666) (267.775)
5 Skat af årets resultat - -
Årets resultat (658.666) (267.775)
Resultatdisponering
Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode 0 0
Overført resultat (658.666) (267.775)
(658.666) (267.775)
Der har ikke været udloddet udbytte i indeværende eller tidligere regnskabsperioder.
62 — NEUROSEARCH 2011 ÅRSREGNSKAB FOR MØDERSELSKABET
LITUSKSITIERL ble EL
Balance pr. 31. december (1.000 kr.)
Note — AKTIVER 2011 2010
6 Licenser og patenter . 181
6 Software . - 2,766
7 Grund og bygninger 52.400 158.568
7 Tekniske anlæg og maskiner - 35,884
7 Andre anlæg og inventar - 3.624
7 Forudbetalinger for materielle anlægsaktiver - 1.165
8 Kapitalinteresser i dattervirksomheder 478.893 615,169
8 Kapitalinteresser i associerede virksomheder 1,129 9,558
Anlægsaktiver i alt 532.422 826.915
Tilgodehavender hos associerede virksomheder - 3.387
9 Andre tilgodehavender 46.630 21.465
10 Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 187,879 454,254
11 Likvide midler 31.728 24.726
Omsætningsaktiver i alt 266.237 503.832
Aktiver i alt 798.659 1.330.747
Note — PASSIVER 2011 2010
Aktiekapital 491.079 491.079
Reserve for valutakursregulering 11.969 9.313
12 Andre reserver (22.071) (2.997)
Overført resultat | (174,587) 462.677
Egenkapital i alt 306.390 960.072
22 Hensatte forpligtelser 108.000 -
Hensatte forpligtelser i alt 108.000 0
13 Betinget vederlæggelse 55.017 56.833
13 Andre kontraktlige forpligtelser 74.729 -
14 Prioritetsgæld 120.336 125.650
15 Anden langfristet gæld i 11,494 21.385
Langfristede gældsforpligtelser i alt 261.576 203.868
16 Kortfristet del af langfristet gæld 24.072 79.045
Kreditinstitutter - 26.774
Periodeafgrænsningsposter 2,688 7,766
Vare- og omkostningskreditorer 26.293 28.070
Anden gæld 69.640 25,152
Kortfristede gældsforpligtelser i alt 122.693 166.807
Gældsforpligtelser i alt | 384.269 370.675
Passiver i alt 798.659 1.330.747
17 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
18 Nærtstående parter
19 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
20 Eventualaktiver, eventualforpligtelser og øvrige økonomiske forpligtelser
21 Finansielle risici
22 Ophørende aktivitet
ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET NEUROSEARCH 2011 — 63
Egenkapitalopgørelse (1.000 kr.)
Aktie- Overkurs Reserve Andre Overført 2011 2010
kapital ved for valuta- reserver resultat ialt ialt
emission kurs=
regulering
Egenkapital pr. 1. januar 491.079 0 9.313 (2.997) 462.677 960.072 1.148.605
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter - - - (19.074) - (19.074) (2.102)
Valutakursregulering af nettoinv. i udenlandsk dattervirk-
somhed - - 1.815 - - 1.815 58.978
Dagsværdiregulering af afdækning af nettoinv. i uden-
landsk dattervirksomhed - - 841 - " - 841 (14,536)
Årets resultat - 5 - - (658,666) (658.666) (267.775)
Fortegningsretsemission: .
- provenu fra udstedte aktier - - - - - Q 0
- omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - (2.799) - - ' - (2.799) 0
Medarbejderoptionsordning:
- omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse ” - - . 24.201 24.201 9,807
- provenu fra udstedte aktier - - - - - 0 27.220
- omkostninger i forbindelse med kapitaludvidelse - - - - " 0 (125)
Overførsel ” 2,799 - - (2,799) 0 0
Egenkapital pr. 31. december 491.079 0 11.969 (22.071) (174.587) 306.390 960.072
Aktiekapital 2007 2008 2009 2010 2011
Aktiekapital pr. 1. januar 246.390 304.854 314.866 487.590 491.079
Kapitaludvidelse 55.092 9.715 172.724 - -
Udnyttelse af warrants 3.372 297 - 3.489 -
Aktiekapital pr. 31. december 304.854 314.866 487.590 491.079 491.079
Det samlede antal aktier er 24,553.947 (2010: 24.553.947 aktier) med en nominel værdi på 20 kr. pr. aktie (2010: 20 kr. pr. aktie). Alle udstedte aktier er fuldt indbetalte. Alle aktier
har samme rettigheder. Selskabet har udstedt warrants til ledelsen og et antal medarbejdere, jf. note 3 i koncernregnskabet.
64 — NEUROSEARCH 2011 ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET
TIPISNSIGIZILFOZL
Noter: (1.000 kr)
1 Af- og nedskrivninger 2011 2010
Immaterielle anlægsaktiver:
Af- og nedskrivninger er indregnet således:
I forskningsomkostninger 2,947 3.199
l alt 2.947 3.199
Materielle anlægsaktiver:
Af- og nedskrivning er indregnet således:
I forskningsomkostninger 51.066 10.284
I administrationsomkostninger 91.333 3.190
l alt 142.399 13.474
2 Medarbejderforhold 2011 2010
Personaleomkostninger udgør følgende beløb:
Løn og gager 120.064 113.482
Aktiebaseret vederlæggelse 21.831 8,588
Pension 9.640 9.720
Omkostninger til social sikring 1.413 1,381
Øvrige personaleomkostninger 8.714 7.341
lalt 161.662 140.512
som er indregnet således:
I forskningsomkostninger 85.290 79,946
f udviklingsomkostninger 54,943 40.013
I administrationsomkostninger 21.429 20.553
[alt 161.662 140.512
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 186 200
For specifikation af aflønning til selskabets bestyrelse og direktion henvises der til note 3 i koncernregnskabet, idet opgørelsen for moderselskabet er identisk med koncernen.
3 Finansielle indtægter . 2011 2010
Renteindtægter 3.464 2,708
Valutakursreguleringer (netto) - 1,199
Dagsværdiregulering af finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen (netto) . 16.077 29.170
Finansielt element af betinget vederlæggelse 638 -
Halt 20.179 33.077
4 Finansielle omkostninger 2011 2010
Renteomkostninger 9.482 11.056
Valutakursreguleringer (netto) 1.755 -
Finansielt element af betinget vederlæggelse - 3.702
I alt 11.237 14.758
ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET NEUROSEARCH 2011 — 65
Skat (mio.kr) 2011 2010
Beregnet skat af årets resultat - -
Ændring i udskudt skat - -
Skat af årets resultat 0 0
Pr. 31, december 2011 havde moderselskabet fremførbare skattemæssige underskud på ca. 837 mio.kr., som kan fremføres uden begrænsninger. Derudover havde moderselskabet
midlertidige fradragsberettigede forskelle (netto) på ca. 1.178 mio.kr.
I regnskabet er værdien af det udskudte skatteaktiv blevet nedskrevet til nul på grund af usikkerheder i forbindelse med selskabets evne til at generere en fremtidig skattepligtig
indkomst, som er tilstrækkelig til at udnytte skatteaktivet.
Årets bevægelser på det potentielle skatteaktiv kan opgøres således:
Skat af resultat før skat 165 67
Resultat i dattervirksomheder og associerede virksomheder 10 (29)
Permanente afvigelser vedr. aktiebaseret vederlæggelse mv. (5) (2)
ikke skattepligtige indtægter og fradragsberettigede omkostninger i øvrigt 1 (1
Regulering af udskudt skat tidligere år ” 2
Ændring i udskudt skatteaktiv (forøget potentielt skatteaktiv) 171 37
Det ikke-indregnet udskudte skatteaktiv kan specificeres på de enkelte bestanddele således:
Skattemæssig fremførbare underskud (uden fremførelsesbegrænsning) 837 696
Forsknings- og udviklingsomkostninger 508 418
Rettigheder 262 124
Anlægsaktiver 170 22
Patentomkostninger 55 48
Finansielt leasede anlægsaktiver 21 31
Hensættelser 190 -
Øvrige (28) (9)
Midlertidige forskelle i alt 2,015 1.330
Beregnet potentielt udskudt skatteaktiv ved lokal skattesats 504 333
Nedskrivning af udskudt skatteaktiv (504) (333)
Indregnet udskudt skatteaktiv 0 0
Immaterielle anlægsaktiver Licenser og patenter Software Forudbetalinger
2011 2010 2011 2010 2011 2010
Kostpris pr. 1. januar 19.620 19.620 4.149 0 0 3.398
Tilgang - - - 751 - -
Overførsel - - - 3.398 OT (3.398
Kostpris pr. 31. december 19.620 19.620 0 4.149 6 0
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 19.439 17.623 1,383 0 0 0
Afskrivninger 181 1.816 1.037 1,383 - -
Nedskrivning - - 1.729 - - -
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 19.620 19.439 4.149 1.383 0 0
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 0 181 0 2.766 D 0
For information vedrørende gennemført nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af de immaterielle anlægsaktiver henvises til koncernregnskabet note 9.
66 — NEUROSEARCH 2011 ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET
EPO SNS IT
FLE EL
Materielle anlægsaktiver Grund og Tekniske Andre Forud- 2011 2010
bygninger anlæg og anlæg og betalinger ialt ialt
maskiner inventar
Kostpris pr. 1. januar 217.768 111.119 21,584 1.165 351.636 341.325
Tilgang 475 2.825 237 - 3.537 10.348
Overførsel - 1.165 - (1.165) 0 0
Afgang 8.766 - - - 8.766 37
Kostpris pr. 31. december 209,477 115.109 21.821 0 346.407 351.636
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 59.200 75.235 17.960 0 152,395 138.958
Afskrivninger 1.424 6.302 2,229 - 9,955 13.474
Nedskrivning 97,240 33.572 1.632 ” 132.444 0
Afgang 787 - - - 787 37
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 157.077 115.109 21,821 0 294.007 152,395
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december” 52.400 0 0 0 52.400 199.241
= Heraf udgør regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede anlægsaktiver 0 0 0 0 0 30.704
Kapitalinteresser i dattervirksomheder og associerede virksomheder Daiter- Associerede
virksomheder virksomheder
2011 2010 2011 2010
Kostpris pr. 1. januar 1.004,060 802,630 143.371 142,463
Årets tilgang - - 16.058 .— 908
Tilskud indregnet i investering 39.056 140.390 - -
Revurdering af betinget vederlæggelse i forbindelse med virksomhedskøb" (60.270) (2.863) - -
Valutakursregulering 2.290 63.903 - -
Årets afgang - - (60.937) -
Kostpris pr. 31. december 985.136 1.004.060 98.492 143.371
Ned- og afskrivninger pr. 1. januar (450.064) (364.562) (144.708) (143.133)
Årets resultat (48.515) (147.880) (6.928) 2.073
Af- og nedskrivninger på goodwill og udviklingsprojekter (70.927) (8.774) - -
Aktivering af udskudt skat - 47.244 - -
Valutakursregutering 2.638 23,908 - -
Øvrige reguleringer - - 1.018 (3.648)
Tilbageførsel af ned- og afskrivninger ved afgang — i - 53,255 -
Ned- og afskrivninger pr. 31. december (966.868) (450.064) (97.363) (144.708)
Modregning i tilgodehavender 60.625 61.173 - 10,895
Overførsel til modregning i tilgodehavender eller hensat forpligtelse 31. december 60,625 61.173 - 10.895
Regnskabsmæssig værdi 31. december 478.893 615.169 1.129 9.558
+ Der henvises til koncernregnskabet note 16 for beskrivelse af bevægelser på betinget vederlæggelse.
Akkumulerede af- og nedskrivninger på goodwili og udviklingsprojekter udgør 105 mio.kr. pr. 31. december 2011 (2010: 34 mio.kr.).
Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle anlægsaktiver i forbindelse med virksomhedssammenslutning udgør 504 mio.kr. pr. 31. december 2011 (2010: 633 mio.kr.). For infor-
mation vedrørende gennemført nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af de immaterielle anlægsaktiver henvises til koncernregnskabet note 9.
Dattervirksomhed kan specificeres således:
Navn
NeuroSearch Sweden AB
Poseidon Pharmaceutical A/S
NSExplorer A/S
Ejerandel
i%
100
100
100
Selskabs
kapital
1.980
10.500
564
Egen- Aktiver
kapital
(371.369) 5,779
63.346 63,361
(3.519) 5
Omsætning Årets
resultat
148.743 86.567
- 605
- (69)
Specifikation af associerede virksomheder er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 11 i koncernregnskabet,
ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET NEUROSEARCH 2011 — 67
9 Andre tilgodehavender 2011 2010
Forudbetalte omkostninger" 4.792 8.138
Projektdebitorer”” 8.856 9.769
Andre tilgodehavender”” 32.982 3.558
l alt 46.630 21.465
x
Forudbetalte omkostninger vedrører forskningsaktiviteter, leasing, forsikring og abonnementer m.v.
"=… Projektdebitorer vedrører tilgodehavender fra selskabet partneraftaler.
” | forbindelse med salget af aktierne i Sophion Bioscience A/S er NeuroSearch, på vegne af samtlige aktionærer, valgt til sælgernes repræsentant, En del af provenuet fra salget indestår på en escrow konto
hos Nordea Bank Danmark, og som repræsentant forvalter NeuroSearch dette provenu, som forventes at komme til udbetaling senest december 2012. Beløbet udgør 29 mio.kr., hvoraf de 9 mio.kr. udgør
resterende provenu til NeuroSearch.
Den regnskabsmæssige værdi af andre tilgodehavender svarer tilnærmelsesvis til deres dagsværdier. Der er ikke nogen væsentlige kreditrisiko knyttet til andre tilgodehavender m.v., da
disse primært vedrører tilgodehavender hos store internationale samarbejdspartnere, forudbetalte omkostninger og moms.
Pr, 31. december 2011 er der ikke indikationer af værdiforringelser på andre tilgodehavender, og der er således ikke foretaget nedskrivninger heraf.
10 Andre finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 13 i koncernregnskabet.
11 Likvide midler 2011 2010
Pengemarkedskonti 31,728 24.726
I alt 31.728 24.726
NeuroSearch udsættes for kreditrisici på indestående i pengeinstitutter. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.
Kreditrisikoen ved likvide midler håndteres ved kun at samarbejde med finansielle institutioner med tilfredsstillende kreditværdighed. Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet
med likvide beholdninger, da modparten er Nordea og Danske Bank.
12 Andre reserver
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 15 i koncernregnskabet.
13 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter
Opgørelse af betinget vederlæggelse og andre kontrakislige forpligtelser for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 16 i koncernregnskabet.
14 Prioritetsgæld
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 17 i koncernregnskabet.
15 Finansiel leasing
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 18 i koncernregnskabet.
16 Kortfristet del af langfristede gæld
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 19 i koncernregnskabet.
17 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
I overensstemmelse med ÅRL & 96, stk, 3, er der ikke udarbejdet en særskilt opgørelse over honorar til generalforsamlingsvalgt revisor for moderselskabet, idet denne indgår i opgø-
relse for koncernen. Der henvises til note 20 i koncernregnskabet for opgørelse for koncernen.
18 Nærtstående parter
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 21 i koncemregnskabet.
68 — NEUROSEARCH 2011 ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET
KSLOENSIOIES EDEL
19 Pantsætninger og sikkerhedsstilleiser
Opgørelse for moderselskabet er identisk med koncernen, hvorfor der henvises til note 22 i koncernregnskabet.
20 Eventualaktiver, eventualforpligtelser og øvrige økonomiske forpligtelser
Eventualaktiver
Moderselskabet har et ikke indregnet udskudt skatteaktiv på 504 mio.kr. (2010: 333 mio.kr.). Der henvises til note 5 for opgørelse heraf.
Eventualforpligtelser
Moderselskabet har afgivet støtteerklæring til Poseidon Pharmaceutical A/S, NsExplorer A/S og NeuroSearch Sweden AB, således at NeuroSearch A/S vil dække virksomhedernes
kapitalbehov inden for budgetmæssige godkendte aktivitetsrammer. I forbindelse med nedfukningen af de ophørende aktiviteter er væsentlige leje- og eventualforpligtelser afsat
under anden gæld. Herefter udestår ingen væsentlige eventualforpligtelser.
Information vedrørende overtagelse af kontrol af NeuroSearch samt kontraktlige forpligtelser
EU's overtagelsesdirektiv, der blandt andet er implementeret som en del af årsregnskabstoven, indeholder visse regler vedrørende børsnoterede selskaber om afgivelse af information,
som kan være af interesse for markedet og potentielle købere af selskabet, særlig til retation til information om klausuler i forhold til overtagelse af kontrollen (de såkaldte "change of
control"- klausuler).
For information omkring aktiekapital og ejerforhold henvises til afsnittet "Aktionærinformation” side 23-25. For information omkring "change of control”- klausuter i relation til selska-
bets warrantprogram og kontrakter for direktionen henvises til note 3,
NeuroSearch har udover samarbejds- og licensaftaferne med Lilly og Janssen ingen væsentlige kontraktlige forpligtelser,
Lilly kan opsige samarbejdsaftalen, hvis NeuroSearch væsentligt misligholder aftalen, misligholder visse finansielle klausuler, eller i tilfælde af en ændring i kontrollen med
NeuroSearch. I Janssen aftalen er der ingen "change-of control"-klausuler, men Janssen kan helt eller delvist opsige aftalen med 60 dages varsel. En sådan opsigelse vil dog ikke
få indflydelse på den yderligere forskningsfinansiering.
21 Finansielle risici
Der henvises til note 24 i køncernregnskabet for beskrivelse heraf.
22 Ophørende aktiviteter 2011 2010
Koncernen offeniliggjorde den 27, september 2011 en opfattende omstrukturering og kontrolleret afvikling af alle aktiviteter med undtagelse
af Huntexil? med det formål at frigive flest mulige økonomiske og ledelsesmæssige ressourcer til færdigudviklingen af Huntexie,
De ophørende aktiviteter indgår med følgende værdier:
Nettoomsætning 37,468 109.688
Årets resultat (329.339) (160.430)
Anlægsaktiver 0 43.620
Omsætningaktiver 8.856 9.796
Hensattie forpligtelser” 108.000 0
= Hensatte forpligtelser på 108 mio.kr. vedrører forventede omkostninger til nedlukning af aktiviteter, herunder kontraktlige forpligtelser i henhold til samarbejdsaftaler.
ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET NEUROSEARCH 2011 — 69
SIVOGKSICISIL POZL
HLJØJ
VJØ
HIS
541 006
Denne årsrapport er udarbejdet på dansk
og engelsk. | tilfælde af uoverensstemmelse
er den danske udgave den gældende.
Foto: Erik Bjørn & Kompagni A/S
Design og produktion: Kontrapunkt A/S
VÆ NEUROSEARCH A/S TEL 4460 8000 www.neurosearch.com
PEDERSTRUPVEJ 93 FAX 4460 8080
<<
IN 2750 BALLERUP NSØNEUROSEARCH.COM
CVR.NR. 12546106
NEUROSEARCH
ELSE DELES PEEL