Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

 

 

10239680

.

TVR:

 

 

FUSEJN ueuIy ueJøs

quobup, uog

- ZLOZ Joqwejdes v2 Uuop
esJojjesauaB ed Jpuay4pob Wos,

 

 

 

1210024EogSN88995

wærk positive
INDHOLDSFORTEGNELSE

Ledelsens beretning

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MILEPÆLENE ER NÅET — POSITIVE UDSIGTER ....vssosserreesseresesertrererrerserrrernereeer 3
ÅRETS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER 2000reerreseseserrsseressenssesssnesseteseeenseseesneksenss sener renses KERES REED EE DERNE NS DENS DEER EEN ERE NER LL EEN 4
HOVED- OG NØGLETAL … FEE EDER 5
DEN FORRETNINGSMÆSSIGE UDVIKLING 21oseceseseressesserensserssnesnnrnnsnrrneeer 6
BEGIVENHEDER EFTER STATUSDAGEN .sesceesesseseesseseseeeenessensseneeneneenneens nens ssn enn enesee 17
FORVENTNINGER TIL 2012/13 ...eereserreer ensssssstet eee s sets LEE een RENEE NEAL LEr 18
RISIKOFORHOLD Mcsesesssereseserserrsrssstesreeseseesseeneeseeee rs kE ERE KENDER EE SEES D SEE KED ORE DEDE ERNE E STEL 19
LOVPLIGTIG REDEGØRELSE FOR VIRKSOMHEDSLEDELSE cccrssessesseseersrseser | 21
LOVPLIGTIG REDEGØRELSE FOR SAMFUNDSANSVAR s0ccccccerseeresssersuenrunsersessseeserereersenres eres n essens E LEDET TE DRE LEGE E REE Er D NE 26
AKTIONÆRFORHOLD suusvccoserassssrssseeesensesssesreereeneee reeesreserasseseR be NNE KNEE E ERNE ERE E LE SEER SERENE REMEE NDR EDEN NAG LDS: 27
CASH FLOW PR. AKTIE (CFPS).…….......sessesesesesesssseserrsensssesessesnanseen tesen reneste sete KELLER SEERE EET REE EEK DELS LENE S ES ERE SAMER ET ELDER LEREr 28
BESTYRELSE OG DIREKTION ...cecesesssserssesesesesesstseeeseseeenennvek tek E MENE LENE R REESE RESENS SEM E MR ENS RE LE NERE R NERE DEERE DESK ERE E SENE DEAR REE LE: 30
KONCERNENS SELSKABER 0scseeereereessasessrestaeesesessresesenresersneee tt nebE FANER NEED DE NEDE K ODDEN RESENS EEN E DEEPER TE TELE REED ERE EEG ERE DEER EDEE 31
REGNSKABSBERETNING secssesesesvesesseesserseeereere |. oneesernesen rer EEEr EEN EEEEE REELLE ERE EEE DEERE ERE EEELEE 32
Påtegninger

LEDELSESPÅTEGNING Mssorveseoesesesersessersverseeresennnenses snes sr rn ener |" s… rr rerese 36
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS ERKLÆRINGER 1ceccesesereeserssersssesssesessnesstrsensennser veresnssssserssnseestr renees rnre nn rneer 37
Regnskab

RESULTATOPGØRELSE 200eevsrcerseseesensurssnssesssresesseeeseeneeeseeett sete kt ERE EEN E ENE ESTES EET TESS SENER EET E SEER STENEN EET ERE REESE SEERE DELENE ENE 38
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE veesesrsess ens ntee sene ter rr er presents sra Ls 38
BALANCE suueesesureuersuernressssssessseseereesteteseeerererrerk nn E ERE KERNE KEEL ESS ES E NET ERE PEER ER EDEE 39
EGENKAPITALOPGØRELSE Msscesessesssesesessereeseeeseeneennseseneeneseneses ses snes steen se L ERA EDER n ERE 41
PENGESTRØMSOPGØRELSE cesersseesssesesessereeeenrererenennennennnekssnkensn senere 43
NOTER suceuenesevsssesesseeessseeseseeseseesessesessssnnss sense ses se be be KEDEL MED LESS G PEER LEARN DERE SLS LEN RED) 44

 

 

Årsrapporten for 2011/12 er aflagt efter International Financial Reporting Standards (IFRS), som er godkendt af EU, og
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Udsagnene om fremtiden i årsrapporten afspejler
ledelsens nuværende forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater. Udsagn om fremtiden er
forbundet med usikkerhed, og opnåede resultater kan derfor afvige fra forventningerne oplyst i årsrapporten. Forhold,
som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forventningerne, er bl.a. — men ikke begrænset til — udviklingen i
konjunkturerne og de finansielle markeder, herunder den økonomiske udvikling inden for EU, ændringer i love og regler
inden for Glunz og Jensen A/S" forretningsområder og markeder, udvikling i efterspørgsel efter produkter, konkurrence-
og leverandørforhold samt energi- og råvarepriser. Se i øvrigt afsnittene om risikoforhold i koncernregnskabet.

Side | 2 ÅRSRAPPORT 2011/12

   
 

 

GLUNZS&JENSENT

MILEPÆLENE ER NÅET — POSITIVE UDSIGT

Lad mig starte med at fastslå, at den langvarige økonomiske krise i store dele af den vestlige verden — herunder især i
Europa — bestemt ikke kar været uden påvirkning på Glunz & Jensen i regnskabsåret 2011/12. Men når det er sagt, så
har vi alligevel haft en tilfredsstillende udvikling, og fordelene ved at være en global virksomhed har tydeligt vist sig. Vi
har mere end nået vores økonomiske målsætninger og de indtjeningsforventninger vi stillede i udsigt, da vi gik ind i
regnskabsåret. Vi har også på det strategiske plan opnået vigtige resultater — helt i tråd med vores strategiplan 2011-14,
som vi fortsætter med at rulle ud skridt for skridt. Hver dag arbejder vi på at øge omsætningen, forbedre servicen over for
kunderne og lede efter omkostningsbesparelser. Kun derved kan vi sikre og udbygge vores globale markedsposition og
langsigtede indtjeningskraft til gavn for kunderne, medarbejderne og aktionærerne.

   

me
fm I Ny

De to vigtigste skridt i regnskabsåret var, at KH-Microflex A/S blev medlem af Glunz & Jensen samt beslutningen om at
etablere egenproduktion og udbygge servicefunktionen i Kina. Vi kan nu stille og roligt med begrænset økonomisk risiko

opbygge produktionen og samtidig komme tættere på kunderne — ikke bare i Kina men i hele Asien og Stillehavsområdet.

Etableringen i Kina er et godt eksempel på, at vigtige strategiske tiltag tager lang tid, og at det ikke altid er den første
løsning, som viser sig at være den bedste. Derfor var det også glædeligt, at Glunz & Jensen modtog mange positive
tilbagemeldinger på Kina-etablering fra vores globale kunder i Asien og Stillehavsområdet, da vi mødtes på verdens
største grafiske messe, DRUPA, i maj 2012.

Købet af den højteknologiske virksomhed, KH-Microflex A/S, i september 2011, supplerer vores flexo-aktiviteter i Degraf,
som vi overtog i forrige regnskabsår. Samlet set har de to virksomheder nu sikret Glunz & Jensen en førende global
markedsposition inden for flexo-området, der fremover forventes at vokse globalt med ca. 7 % om året.

Det tredje vigtige skridt er faktisk ikke ét men mange små skridt, som samlet set har rykket Glunz & Jensen et pænt
stykke fremad. 1 hele værdikæden — produktudvikling, indkøb, produktion, kundeservice, salg og markedsføring samt
stabsfunktioner — har vi arbejdet med at forbedre kvaliteten og effektiviteten, og det giver resultater. Vi har lanceret flere
meget stærke produktnyheder inden for iCtP. Vi har foretaget markedsorienterede tilpasninger og opdateringer af
eksisterende produkter. Vi foretager ”benchmarking” af indkøb, så vi udnytter Glunz & Jensens størrelse og indkøbskraft.
Vi har udviklet nye after sales løsninger, så vores produkter automatisk kan sende signal via e-mail eller sms om behov
for service og udskiftning af sliddele. Vi har på DRUPA-messen lanceret vores nye designlinje, hvor såvel Glunz &
Jensen som KH-Microflex og Degraf indgår som stærke selvstændige enheder i den fælles koncernidentitet. |
stabsfunktionerne er vi endvidere blevet endnu bedre til at binde tingene sammen. Det skaber øget integration og
dermed basis for at udnytte koncernens mange synergimuligheder.

Positive udsigter len usikker verden

Desværre er der intet, som tyder på, at de globale markedsvilkår bliver meget bedre i regnskabsåret 2012/13. I Europa
er der risiko for, at forholdene kan blive værre, i USA ser vi en lille men stabil vækst, mens Asien og Stillehavsområdet
samlet set fortsat forventes at udvise fornuftig vækst. Disse eksterne vilkår kan Glunz & Jensen af gode grunde ikke
ændre på.

I sidste ende er det en meget dygtig og omstillingsparat organisation med ca. 260 medarbejdere, som skaber
resultaterne. Jeg vil gerne rette en stor tak til alle kolleger og samarbejdspartnere for den store indsats, der er ydet, og
de resultater der er nået i regnskabsåret 2011/12.

Det er med optimisme, at vi nu har taget fat på det nye regnskabsår. Glunz & Jensen har
en stærk global markedsposition inden for såvel offset som flexo, vi har stærke produkter
og konceptløsninger, vi har en dygtig organisation og et stærkt kapitalgrundlag,

så udsigterne er positive,

2012/13 bliver et spændende, men også udfordrende år.

Med venlig hilsen
Keld Thorsen, adm. direktør

  

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side|3

 

. [. UD
1210024EogSN88996

 

 

ÅRETS VIGTIGSTE BEGIVENH

BE

wørk positive

      

mm fjern gm fer
=DER
Glunz & Jensen opnåede i regnskabsåret en omsætningsvækst på 36 % til 398,0 mio.kr., hvoraf 1 %-point

stammer fra organisk vækst, mens resten skyldes tilkøbet af KH-Microflex A/S i september 2011, helårseffekten af
tilkøbet af Degraf i marts 2011 samt at lejemålene i Selandia Park har været udlejet stort set hele 2011/12.

Det primære driftsresultat (EBITA) blev på 45,8 mio.kr. (inklusiv 8,3 mio.kr. i avance ved salget af koncernens
bygning i Virginia, USA) mod 16,3 mio.kr. i 2010/11.

Glunz & Jensen har tre gange opjusteret forventningerne til såvel omsætning som EBITA for regnskabsåret
2011/12, senest i selskabsmeddelelse af 14. august 2012, hvor omsætningen blev hævet til 398,0 mio.kr. og
EBITA til 45,8 mio.kr. (inklusiv avance fra salg af bygning i Virginia, USA på 8,3 mio.kr.). Opjusteringerne skyldes
til dels tilkøbet af KH-Microflex A/S i efteråret 2011, samt at fiexo-området generelt har udviklet sig mere positivt,
end vi forventede.

Efter skat blev årets resultat et overskud på 24,8 mio.kr. mod 9,4 mio.kr. i 2010/11.

Pengestrømme fra driftsaktivitet blev på 36,1 mio.kr. mod 22,1 mio.kr..i 2010/11. Det frie cash flow i 2011/12 var
negativt med 23,8 mio.kr. primært som følge af købet af KH-Microflex A/S, køb af minoritetsaktier i Degraf S.p.A.
samt bygningsinvesteringer i Selandia Park, herunder påbegyndt opførelse af nyt hovedkontor. Der er endvidere i
regnskabsåret 2011/12 købt 10 % af egne aktier for 10,0 mio.kr.

Glunz & Jensen har i slutningen af regnskabsåret igangsat en etableringsproces i Kina med opstart af
egenproduktion og mulighed for at komme tættere på kunderne og forbedre after sales service.

Med købet af KH-Microflex A/S, som supplerer Degraf S.p.A. inden for flexo-området, har Glunz & Jensen fået
adgang til vigtig højteknologisk knowhow, produkter samt kunderelationer. '

Selandia Park er fuldt udlejet og udgør i sig selv et selvstændigt forretningssegment med positiv indtjening. De
lokaler i Selandia Park, som Glunz & Jensen fraflytter i slutningen af 2012 i forbindelse med færdiggørelse af det
nye hovedkontor, er fuldt udlejet. Det er besluttet at igangsætte en proces for salg af Selandia Park.

Glunz & Jensens lokationer:

 

1210024EogSN88997

Side | 4

 

GLUNZSJENSENT"

HOVED- OG NØGLETAL

  

SJEURN
i 2011/12);

 

 
 
 
 
 
 
   

 

  
  
  

 

 

 

 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

Mio.kr. 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 433,4 326,1 258,7 292,6
Bruttoresultat 93,7 68,9 67,1 82,0
Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) 3,5 (19,3) 9,0 16,3
Nedskrivning af goodwill (13,5) (25,7) - - j
Resultat af primær drift (EBIT) (10,0) (45,1) 9,0 16,3
Finansielle poster, netto (3,3) 0,7 (1,6) (3,6) |.
Årets resultat (12,7) (44,8) ; AE
Balance

Aktiver DO
Goodwill 25,7 - - 35 |
Færdiggjorte udviklingsprojekter 13,3 9,6 4,8 40,1 i
Øvrige immaterielle aktiver 5,1 3,4 3,6 2,8
Øvrige langfristede aktiver 49,1 88,8 89,6 93,8
Kortfristede aktiver 189,3 116,7 106,4 148,8
Aktiver i alt 282,5 218,5 204,4 289,0
Passiver

Egenkapital 147,1 103,5 111,8 118,8 £
Langfristede forpligtelser 9,0 9,0 37,3 69,9 |
Kortfristede forpligtelser 126,4 106,0 55,3 1003
Passiver i alt 282,5 218,5 204,4 289,0
Pengestrømme

Pengestrømme fra driftsaktivitet 15,1 33,5 27,5

Pengestrømme fra investeringsaktivitet?” (10,9) (10,1) (11,1)

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (2,0) (20,9) (11,1)

Ændring i likviditet (2,2) 2,5 5,3

2) heraf investering i materielle aktiver (4,7) (6,5) (6,9)

Nøgletal i %

Overskudsgrad (EBITA) 0,8 (5,9) 3,5

Afkastningsgrad 1,2 (8,0) 4,5

Egenkapitalens forrentning efter skat (8,3) (35,7) 5,1

Egenkapitalande! 52,1 47,4 55,0

Andre oplysninger

Nettorentebærende gæld 62,4 39,6 23,9
Rentedækningsgrad (EBITA) 0,7 (4,7) 5,4

Resultat pr. aktie (EPS) (6,0) (21,4) 2,6

Resultat pr. aktie, udvandet (EPS-D) (5,9) (20,8) 2,5

Cash flow pr. aktie (CFPS) 7,2 16,0 13,1

Indre værdi pr. aktie (BVPS) 70,1 49,4 53,4

Børskurs pr. aktie 40 20 30

Gennemsnitligt antal udestående aktier (1.000 stk.) 2.100 2.094 2.093

Udbytte pr. aktie 0,0 0,0 0,0

Gennemsnitligt antal medarbejdere 360 325 238

 

 

Resultat pr. aktie og resultat pr. aktie, udvandet, er beregnet i overensstemmelse med IAS 33. Øvrige nøgletal er
beregnet efter Finansanalytikerforeningens ”Anbefalinger og Nøgletal 2010”. Der henvises til definitioner under anvendt

regnskabspraksis i note 30.

I hoved- og nøgletal og ledelsens beretning omtales ”Resultat af primær drift før særlige poster” som EBITA.
1 Omregning fra danske kroner til euro er sket til kurs 743,19

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024E0gSN88998

Side |5

 

DEN FORRETNIN

Vi har i regnskabsåret 2011/12 formået at fortsætte
sidste års positive udvikling. Vi har igen skabt
omsætningsvækst — i dette regnskabsår på 36 % — til
398,0 mio.kr. og markant fremgang i indtjeningen. Det
primære driftsresultat, EBITA, steg således fra 16,3
mio.kr. til 45,8 mio.kr., hvoraf 8,3 mio.kr. vedrører
avancen fra salget af vores bygning i Virginia, USA.

 

Den organiske omsætningsvækst blev på ca.
1%, mens resten skyldes tilkøbet af KH-Microflex A/S i
september 2011, helårseffekten af tilkøbet af Degraf i
marts 2011 samt at lejemålene i Selandia Park har
været udlejet stort set hele 2011/12. Samlet set er
regnskabsåret forløbet tilfredsstillende og er med til at
dokumentere de fordele, som Glunz & Jensen har som
en global virksomhed.

Omsætningsfordeling, mio.kr.

= Fremkaldere

& Andet prepress-udstyr
= Flexo

8 Forbrugsvarer
HReservedele m.m.

£: Ejendomsudlejning Selandia Park

 

Vi har i regnskabsåret arbejdet i to overordnede spor:

Det ene spor er vores strategiplan 2011-2014, som vi
fortsætter med at rulle ud. Det har blandt andet ført til,
at Glunz & Jensen i september 2011 købte 67 % af
flexo-virksomheden KH-Microflex A/S, beliggende i
Ringe på Fyn, med forkøbsret til de resterende aktier.

KH-Microflex A/S er en højteknologisk virksomhed, der
udvikler, producerer og distribuerer udstyr til fremstilling
og positionering af flexo-plader og -sleeves globalt til
emballageindustrien både i eget navn og som OEM-
produkter, primært til DuPont-koncernen. Sammen med
vores anden flexo-enhed, Degraf, har Glunz & Jensen
nu en førende global position på flexo-området.

Efterspørgslen efter påtrykt emballage til blandt andet
fødevarer og dagligvarer, hvor flexo-udstyr anvendes,
skønnes globalt at stige med ca. 7 % om året de

kommende år. Med vores markedsandel på godt 50 %

inden for dette forretningsområde står vi således stærkt
rustet til at drage fordel af de kommende års udvikling.

Side |6

wørk positive

3S5MÆSSIGE UDVIKLING

Desuden har vi i januar og marts 2012 købt yderligere
aktier i Degraf, da minoritetsaktionærerne ønskede at
udnytte deres optioner. Vores ejerandel i Degraf er
dermed øget med 12,5 %, så vi nu ejer 96,0 % af
aktiekapitalen.

Det strategiske fokus medførte også, at vi i slutningen
af regnskabsåret fandt den rigtige løsning for etablering
af Glunz & Jensens egenproduktion i Suzhou ca. 80 km
vest for Shanghai, Kina.

Opstarten sker i flere etaper for at minimere
produktions- og kvalitetsrisikoen samt ikke mindst den
økonomiske risiko. I første omgang vil arbejdet omfatte
samling og færdiggørelse af produkter, hvor
delelementerne er oparbejdet på vores fabrik i
Slovakiet. I regnskabsåret 2012/13 er det planen at
udvide egenproduktionen og påbegynde direkte
sourcing i Kina.

Investeringen i Kina, hvor vi i forvejen har etableret
salgs- og servicekontorer i Beijing og Hong Kong,
betyder også, at vores tilstedeværelse i Asien og
Stillehavsområdet styrkes.

Det andet overordnede spor er vores arbejde med at
skabe små forbedringer over alt i det samlede
forretningssystem. Hver lille forbedring er i sig selv ikke
særlig synlig for den samlede organisation eller for
omverdenen. Men lagt sammen betyder de, at Glunz &
Jensen kontinuerligt får forbedret effektiviteten, øget
integrationen og styrket konkurrenceevnen og dermed
indtjeningskraften, hvilket de økonomiske resultater i
regnskabsåret bekræfter.

Vores strategiske fokusområder

Glunz & Jensens strategiske udvikling styres gennem
en række fokusområder. I regnskabsåret har vi arbejdet
målrettet på at udvikle områderne og derigennem
tilsikre, at den overordnede strategiplan føres ud i livet.

7. Brive konsolideringen af markedet før offset-
processorer

Kernen i offset-området udgøres af offset-processorer,
som fremkalder og klargører offset-pladerne til tryk.
Denne form for trykteknologi er relativ traditione! og
stadig den mest udbredte inden for produktion af aviser,
tilbudsaviser, magasiner, bøger, informations- og
promotionmateriale. Men der er også tale om et modent
og stagnerende marked, hvor vores mulighed for at
forøge værditilvæksten blandt andet skal komme fra
konsolidering. På globalt plan har vi identificeret flere
potentielle opkøbskandidater. Glunz & Jensen har dog
undladt at foretage opkøb i regnskabsåret, idet de
potentielle kandidater ikke har været udbudt på
attraktive vilkår. Vi kan dog konstatere, at vi med en

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

 

GLUNZS JENSEN”

øget markedsandel gennem stabil omsætning på offset-
markedet indirekte har skabt en vis konsolidering.

2. Fasthølde og udbygge den ledende position på flexo-
området

Med købet af KH-Microflex A/S udbyggede vi i
regnskabsåret vores førende position, og Glunz &
Jensen er i dag ubetinget verdens største producent
inden for flexo-området. Med Degraf og KH-Microflex
har vi samtidig gode muligheder for at skabe synergi-
fordele, især inden for produktudvikling, der i de
kommende år kan styrke vores markedsposition og
indtjeningskraft yderligere.

3. Drive markedsudviklingen inden for Inkjet CiP (CiP)

Inkjet CtP sprøjter blæk direkte på en offset-plade og
gør den klar til tryk uden brug af fremkalder. Denne
teknologi bruges primært hos mindre trykkerier og
regionale aviser, hvor kravet til hastighed er mindre.
Gennem fortsat produktudvikling, blandt andet med
lanceringen af iCtP 8000 i dette regnskabsår, har
Glunz & Jensen formået at fastholde den globale
førerposition. Dette forretningssegment er særligt
interessant for os, fordi kundernes anvendelse af iCtP-
udstyret løbende kræver indkøb af forbrugsvarer i form
af blæk, offset-plader og rense-produkter. Salg af
forbrugsvarer udvikler sig således som et
vækstområde, hvor omsætningen vil stige i takt med
den installerede base af iCtP-udstyr.

Omsætning forbrugsvarer, mio.kr.
25

20
15

10

' | |
0 T åg

07/08 08/09 09/10 10/11 11/12

         

$. Fuld fokus på udviklingen af det globale
distributionsnet

Glunz & Jensen råder i dag over et globalt forhandler-
og distributionsnet. Salget i eget navn suppleres af
salget til store globale leverandører såsom Agfa, Asahi,
DuPont, Flint, Fuji, Heidelberg, Kodak og MacDermid,
der alle sælger Glunz & Jensens produkter videre i eget
navn (OEM).

Vi har i regnskabsåret 2011/12 øget den geografiske
dækning og etableret nye forhandler-samarbejdsaftaler
i forbindelse med udbygningen af vores distributionsnet
for iCtP-produkterne. Blandt andet har vi udvidet med
forhandleraftaler i Mellemøsten og Latinamerika.

Med beslutning om opstart i Kina har vi også skabt
basis for, at vores distributionsnet i Asien og

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024EogSN89000

Stillehavsområdet kan styrkes yderligere i de
kommende år.

5, Forisælte den innavative produktudvikling, herunder
udbygning af "Total Solutions"-konceptet

Det er afgørende, at Glunz & Jensen bevæger sig fra at
være en ”box-leverandør” af enkeltprodukter til at være
leverandør af samlede løsninger. ”Total Solutions”-
konceptet skaber øget effektivitet gennem hele
proceskæden og følger den teknologiske udvikling i
retning af et produktionsflow uden menneskelig
indblanding. Dermed tilbyder vi vores kunder en række
fordele såsom øget driftsikkerhed, færre leverandører,
reduktion af manuel arbejdskraft og en mere effektiv
logistik og transport mellem de enkelte processer i
proceskæden.

 

Vores lancering i regnskabsåret af ”In-liner”-konceptet
inden for flexo-udstyr er et godt eksempel på et skridt i
denne retning. Konceptet er udviklet i tæt samarbejde
med en af vores OEM-kunder og er blevet meget
positivt modtaget i markedet. ”In-liner"-produktet er en
sammenbygning af to traditionelt adskilte processer i
prepress-processen og er første skridt i retning af en
komplet integration af processerne inden for flexo-
prepress fra eksponering gennem fremkaldelse,
efterbelysning og tørring til sortering. Dermed erstatter
”In-liner”-konceptet manuelle processer for kunden og
sikrer på den måde større ensartethed og kvalitet i
produktionen samt sparer tid og omkostninger.

Vores økonomiske performance

For at sikre den bedst mulige styring og vurdering af
vores strategiske og operationelle resultater har vi
vedtaget en række forretningsmæssige og finansielle
målsætninger. De gør os i stand til at måle vores
performance i forhold til markedsudviklingen og vores
interne evne til at forvalte de vilkår, Glunz & Jensen
arbejder under.

1. Højere vækst end det globale marked

Målingen af Glunz & Jensens vækst i forhold til
markedsvæksten er forbundet med en vis usikkerhed,
idet der ikke eksisterer officielle branchetal for hverken
det globale offset- eller flexo-marked. Vi er dog i
besiddelse af data og erfaringer for at kunne anslå
markedsvæksten. Det er vores vurdering, at det
samlede globale marked inden for offset har været
faldende med godt 5% i regnskabsåret, mens det
globale flexo-marked antages at være vokset med
normalvæksten på ca. 7%. Med vores
omsætningsvækst på ca. 1% inden for offset- og ca.
28 % inden for flexo-området, er vi ikke i tvivl om, at
Glunz & Jensen i regnskabsåret har levet

 

 

Ny miljøvenlig teknologi til
emballagetryk — 5 gange hurtigere

Til de store emballageproducenter
har KH-Microflex ved hjælp af en
termisk proces — og i samarbejde
med DuPont — udviklet en langt mere
miljøvenlig maskine, der er 5 gange
hurtigere.

”For producenter af dagligvarer og
andre forbrugsvarer er det i dag
altafgørende, at indpakningen af
varen er indbydende og lækker for
forbrugerne. Emballagen er en vigtig
faktor for kundens valg af produkter,”
fastslår Søren Jørgensen, direktør
hos KH-Microflex.

 

 

 

 

 

 

 

KH-Microflex er i de sidste fem år kåret af Dagbladet Børsen som en
hurtigtvoksende Gazelle-virksomhed.

Selskabet er sammen med DuPont, der er en af verdens største
industrielle virksomheder, ved at have færdigudviklet det nyeste inden
for ”Fast”-teknologien. Det drejer sig om en procesmaskine, hvor
emballagemotivet skabes på et rør — en såkaldt polymer sleeve - ved
hjælp af en varmeproces, som er hurtig og særdeles miljøvenlig, idet
man undgår anvendelse af opløsningsmidler. | stedet varmes det
overflødige materiale på polymer sleeve'en bort, så det hærdede motiv
fremstår tydeligt.

Antallet af sleeves til en enkelt emballage-produktion afhænger af, hvor
mange farver der kræves, idet hver sleeve kun repræsenterer én farve.
En ny sleeve kan bearbejdes på ca. 20 minutter, hvor det tidligere tog
op til 1 time og 40 minutter for færdiggørelse af trykmotivet.

”Udvikling af maskinkonstruktionen og proces-teknologien har taget
næsten 10 år, og KH-Microflex har haft ansvaret for konstruktion,
software-udvikling samt dokumentation,” siger Søren Jørgensen.

KH-Microflex har dermed igen dokumenteret, at virksomheden mestrer
udvikling af nye produkter, som kan effektivisere og forbedre kundernes
fremstillingsprocesser samtidig med, at der tages yderligere hensyn til
miljøet.

 

1210024EogSN89001

Side | 8 ÅRSRAPPORT

 

 
 

 

2011112

GLUNZSJENSENT"

op til målsætningen om at sikre en højere vækst end
det globale marked.

2. Øge markedsandelen inden før såvel offset«- som Hexo-
området til mindst 50 %

Inden for offset-området skønnes markedsandelen i
regnskabsåret at være steget med ca. 5 %-point til ca.
45 %. På flexo-området, som er noget mindre
konjunkturfølsomt end offset, er vores markedsandel
steget til over 50 %, idet fremgangen relaterer sig til
købet af KH-Mikroflex i regnskabsårets første halvdel,
samt en fremgang i Degraf, hvor væksten i
regnskabsåret var større end normalvæksten i
markedet.

3. Sikre at en betydelig del af omsæilningen skabes via nye
innovative produkter

Vi har igen i dette regnskabsår været i stand til at bringe
nye stærke og innovative produkter til markedet.
Eksempelvis lancerede vi i slutningen af forrige
regnskabsår iCtP PlateWriter 3000 og NewsWriter, som
omsætningsmæssigt har udviklet sig meget tilfreds-
stillende.

I dette regnskabsår har vi suppleret med lanceringen af
PlateWriter 8000 og NewsWriter XL til bogproduktion og
store broadsheet-aviser. På Flexo-området har vi som
tidligere nævnt bl.a. lanceret ”In-liner"-produkterne.

Derudover fortsætter vi med at udvikle eksisterende
produkter i nye varianter til brug for eksempelvis et
specielt kundesegment eller en geografisk region.
Endelig har vi opgraderet vores produktplatforme med
nyeste elektronik og touch-skærme.

dl. Fortsætte udbygningen af den globale distribution

Vi har i regnskabsåret som det vigtigste tiltag på dette
område besluttet at etablere os i Kina. Men derudover
har vi udvidet vores forhandlernet i Sydamerika og
Mellemøsten.

EBITA- margin, %
15,00%

10,00% pA
5,00% E

 

Pz —
0,00% Srgemmn 7 7 ;
-5,00% NR,
-10,00%
07/08 08/09 09/10 10/11 1112

5. Skabe en gennemsnitlig EBITA-margin på 9 % målt over
en hel konjunkturcyklus

Vi har i regnskabsåret formået at forøge vores EBITA-
margin fra 5,6 % i forrige regnskabsår til 9,4 %
eksklusiv avancen ved salg af bygning i USA. Vi har
således levet op til vores performancemålsætning i en

periode, hvor de globale makroøkonomiske forhold er
under kraftigt pres.

Warkedsudviklingen

Generelt set er hele offset-delen af prepress-industrien
mærket af, at det samlede marked er faldende bl.a. på
grund af digital udvikling samt negativt påvirket af den
økonomiske afmatning. Dermed ligner
efterspørgselssituationen i offset en lang række andre
investeringsgode-industrier, hvor kunderne har
mulighed for at udskyde nyinvestering i maskinparken i
en vis periode.

Derimod udvikler flexo-markedet sig relativt godt, idet
den globale markedsvækst historisk anslås til at have
været ca. 7 %. Den højere vækst i forhold til offset
skyldes ikke mindst, at flexo-markedet fortsat er drevet
af væksten i emballageindustrien og der er stadig et
stort potentiale for udstyr til standardisering og
effektivisering.

Kundegrupper

I Glunz & Jensen er vi orienteret imod tre globale
kundegrupper: Packaging, Commercial samt

Newspapers & Magazines.

 

Inden for Packaging, som primært udgøres af
emballage-forbrugende globale virksomheder,
eksempelvis Procter & Gamble og Unilever, er der
fokus på emballagetryk i høj kvalitet. | dette
kundesegment følger vi strategien om at vokse
sammen med vores store globale OEM-kunder, bl.a.
Asahi, DuPont, Flint og Kodak.

For Commercial, som dækker grafisk produktion af
eksempelvis årsrapporter, bøger, brochurer og
reklamemateriale etc., er der tale om et kundesegment,
hvor der i mange år har været stor fokus på effektivitet
og 24-timers kørsel af maskiner og udstyr. Kunderne er
meget omkostningsfokuserede, og automatiseringen er
allerede gennemført. Det betyder, at yderligere
besparelser og rationaliseringer sker hos kunderne ved
at fokusere produktionen i lande med lave
lønomkostninger.

Udviklingen inden for Newspapers & Magazines er i høj
grad drevet af den industrialiserede verden. Der er tale
om en klar konsolideringsbølge, som styres af
digitalisering og online-udviklingen, hvor trenden går
mod elektroniske medier og væk fra print-versioner.

Avismarkedet er dog langt hårdere ramt af denne
udvikling end magasiner, hvor udbuddet — og dermed
produktionen — stiger i takt med, at magasinerne bliver

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 9

 

 

 

 

1210024EogsN89002

 

 

 

 

 

Høj kvalitet bringer amerikansk
ordre i hus

Glunz & Jensen opnåede i regn-
skabsåret en stor ordre i selskabets
historie, da amerikanske  Quad/
Graphics skrev kontrakt med Fujifilm
North America om levering af high
end pladefremkaldere. Disse
pladefremkaldere bliver produceret af
Glunz & Jensen, men sælges under
navnet Fujifilm FLH-Z.

Quad/Graphics er en af Nord-
amerikas største grafiske leverandø-
rer af tryk- og kommunikations-
løsninger. Med ca. 40 produktions-
enheder i 20 stater i USA samt i

 

 

 

Canada, Argentina, Brasilien, Columbia, Mexico, Peru og Polen er
ordren via Fuji en enestående begivenhed, som dokumenterer Glunz &
Jensens markedsposition.

Fra Quad/Graphics hovedkvarter lyder kommentaren: ”Vores succes er
skabt af en række konkurrencefordele, hvoraf de vigtigste er en effektiv
og topmoderne produktionsplatform, samt vedvarende innovation og
hurtig tilpasning til teknologiudviklingen. Det gør Quad/Graphics i stand
til at maksimere driften og reducere omkostningerne for derigennem at

imødegå prispresset i markedet.” Quad/Graphics har ca. 22.000 ansatte.

Hos Fujifilm i USA er der også stor tilfredshed med resultatet. ”FLH-Z
pladefremkalderen understøtter de mest krævende tryk-produktioner.
Teknologien øger kvaliteten og reducerer det kemiske forbrug, hvilket
medfører lavere omkostninger og miljøfordele,” fastslår Jim Crawford,
direktør for Consumable Sales hos Fujifilm North America.

”Det er klart, at Quad/Graphics ordren er vigtig for Glunz & Jensen. Den
beviser, at store globale kunder har tillid til, at vores maskiner kan
kombinere stabilitet og pålidelighed med innovativ teknologi på en
sådan måde, at det passer ind i den strategiske produktionsplatform,”
fastslår Peter Jensen, Vice President for Global Sales hos Glunz &
Jensen.

Det er aftalt mellem parterne, at ordrens konkrete størrelse i antal
leverede enheder samt økonomi ikke offentliggøres.

 

 

1210024EogSN89003

Side | 10 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

GLUNZSJENSENT

stadigt mere specialiserede og alt produceres i
højkvalitet firefarvetryk. På ”emerging markets” (Indien,
Indonesien etc.) stiger efterspørgslen efter offset-udstyr
til medierne som en konsekvens af den stigende
levestandard, der medfører, at flere får råd til avis- og
magasinforbrug.

Geografiske regioner

I Glunz & Jensen har vi inddelt det globale marked i fire
geografiske regioner:

2 EMEA (Europa, Mellemøsten, Afrika)
»…… Nordamerika

2 Mellem- og Latinamerika

=… Asien og Stillehavsområdet

Omsæiningens geografiske fordeling

Ea EMEA
EH Nordamerika
EÅsien & Stillehavsområdet

nm Mellem-og Latinamerika

 

EMEA

EMEA omfatter Europa, Mellemøsten og Afrika, hvor
langt størstedelen af vores omsætning ligger på det
europæiske marked. Den samlede omsætning i EMEA-
regionen steg med 33 % til 223,6 mio.kr. som følge af
tilkøbet af KH-Microflex og Degraf samt fuld udlejning i
Selandia Park. Omsætningen blev negativt påvirket af
den økonomiske krise i EURO-området, hvor især
Sydeuropa er hårdt ramt. Derudover påvirkes offset-
omsætningen negativt af en generel tilbagegang i den
grafiske produktion i Skandinavien. Til gengæld har
offset-omsætningen udviklet sig positivt i Rusland,
Tyrkiet samt Mellemøsten under ét. iCtP-omsætningen
udviklede sig også fornuftigt med en pæn stigning i den
installerede base.

På flexo-området har markedsudviklingen været ganske
fornuftig i Mellemøsten og Rusland, mens Europa har
været mindre presset end på offset-området. Det
europæiske flexo-marked nyder således fordel af stor
efterspørgsel og fremgang for fødevare- og dagligvare-
virksomheder, der er relativ  upåvirkede af
konjunkturudsving og teknologiskifte.

Offset-omsætningen i EMEA faldt i regnskabsåret med
2 % til 151,8 mio.kr., mens omsætningen i flexo og
Selandia Park udgjorde henholdsvis 65,5 mio.kr. og
6,3 mio.kr.

ÅRSRAPPORT 2011112 Side |] 11

1210024RogSN89004

 

Nordamerika

I Nordamerika, der i mange år har været et af vores
hovedmarkeder,  forisætter den lave samfunds-
økonomiske vækst med at sætte dybe spor i den
grafiske industri, om end vi i regnskabsåret oplevede en
vis genopretning. Blandt andet opnåede vi i samarbejde
med Fuji-koncernen en meget stor enkeltordre til Quad
Grafics, der er Nordamerikas største og
landsdækkende mediekoncern.

iCtP-omsætningen, herunder salg af forbrugsvarer, har
også udviklet sig fornuftigt i regionen.

Vores samlede omsætning i Nordamerika steg i
regnskabsåret med 30 % til 94,2 mio.kr. som følge af
tilkøbet af KH-Microflex og Degraf. Offset-omsætningen
var på niveau med omsætningen i 2010/11, og flexo-
omsætningen udgjorde 21,8 mio.kr.

Aslen og Stillehavsområdet

Markedsudviklingen i Asien og Stillehavsområdet har
været positiv men samlet set lidt under det forventede.
Aktivitetsniveauet er særligt holdt nede af et pres på
den indiske økonomi. Omvendt har aktivitets- og
omsætningsudviklingen været positiv i Thailand,
Singapore, Indonesien, — Filippinerne, — Malaysia,
Australien og New Zealand.

Det kinesiske marked er særdeles stort, idet vi anslår,
at mere end 1/4 af alle nye installationer sker på dette
marked. Samlet set går Asien og Stillehavsområdet i
fremtiden mod at repræsentere omkring 55 % af det
globale marked.

 

Vores kinesiske andel på offset-markedet skønner vi til
at udgøre ca. 10 %. Vi forventer, at markedsandelen vil
stige i de kommende år, bl.a. som følge af etableringen
i Suzhou, som supplerer vores salgs- og
serviceaktiviteter i Beijing og Hong Kong. Derudover
forventer vi, at markedsandelen vil stige som en
konsekvens af vores udvikling af produktvarianter,
særligt tilpasset det kinesiske marked.

Hvad angår flexo-området har aktiviteterne i regionen
udviklet sig tilfredsstillende. Men vi må også konstatere,
at vi fortsat har et behov for at udbygge vores support
og distributionsnet inden for flexo i denne region.

Vi forventer, at den stærkt voksende middelklasse i
regionen — især i de befolkningsrige lande som Indien,
Indonesien og Kina — vil øge forbruget af emballage til
føde- og dagligvarer, som sælges gennem
supermarkeder. Derved vil forbrugs- og

 

 

NI KL | april 2012 har Glunz & Jensen Degraf installeret en prototype af den
Fu Sms Komm mø nye ”In-liner” APP i Cyber Graphics' produktion i Memphis.

 

”Vi leder altid efter det nyeste indenfor den teknologiske udvikling”, siger
Rick Parker, Director, Operations and Technology hos Cyper
Graphics. ”Vores kunder forventer, at vi skaber værdi igennem
innovation. Det betyder, at vi ofte skal finde bedre arbejdsprocesser og
Øget lønsomhed — uden at røre en også investere i ny produktionsinfrastruktur”.

finger!

 

”In-liner”-produktet er en sammenbygning af to traditionelt adskilte
Degraf har gennem årene udviklet — Processer i prepress-processen og udgør første skridt i retning af en
nyt og innovativt flexo-udstyr i tæt komplet integration af processerne inden for flexo-prepress, der skaber
samarbejde med Flint. øget lønsomhed — uden at røre en finger!

Degraf fortsætter med at forbedre og ”In-liner”-teknologien tilbyder stort potentiale for øget produktions-
automatisere produkternes arbejds- effektivitet ved at automatisere arbejdsprocesser, specielt inden for
processer og produktionseffektivitet. højvolumen produktion af flexoplader i fødevare-emballageindustrien.

Et eksempel er nyloflex0APP (en ”Der er ingen tvivl om, at den bedste udvikling af Degrafs teknologier og
prepress-løsninger til flexo-industrien sker i samarbejde med vores

automatiseret pladefremkalder). å . i
kunder”, fastslår Jacques Dutard, direktør i Glunz & Jensen Degraf.

 

 

Side | 12 ÅRSRAPPORT 2011/12

   

1210024EogSN89005

 

       

GLUNZS JENSEN”

indkøbsmønstret i stigende grad ligne det, vi har i de
vestlige lande.

For det kinesiske marked gælder specielt, at
størstedelen af emballageindustrien i dag anvender
såkaldt dybtryk-teknologi. Vi kan derfor med optimisme
forvente, at anvendelsen af den enklere og mere
miljørigtige flexo-teknologi i de kommende år vil skabe
grundlag for et teknologiskifte. Dette vil yderligere øge
behovet for vores flexo-fremkaldeudstyr.

idellem- og Latinamerika

I Mellem- og Latinamerika er der en vedvarende
tendens til større anvendelse af mere avancerede
teknologier, hvilket har øget efterspørgslen efter
produkter inden for både offset og flexo. Alligevel! må vi
konstatere, at det mellem- og latinamerikanske marked
er svært og meget prisfølsomt.

Vi har i løbet af regnskabsåret ansat en regional
salgschef for derigennem at øge den lokale
tilstedeværelse og komme tættere på markedet.

På iCtP-området har omsætningen udviklet sig ganske
positivt og tilfredsstillende.

Vores samlede omsætning i Mellem- og Latinamerika
steg i regnskabsåret med 110 % til 14,3 mio.kr. som
følge af tilkøbet af KH-Microflex og Degraf. Offset-
omsætningen faldt med 26 % til 5,0 mio.kr., mens flexo-
omsætningen udgjorde 9,3 mio.kr.

Produktudvikling

Produktudvikling er et af de vigtigste indsatsområder i
vores bestræbelser på at nå Glunz & Jensens
strategiske mål.

. roduktudv ikling. har. nl
ader:

   

Udvikling af helt nye produkter inden for både offset og
flexo samt videreudvikling af eksisterende produkter er
tiltag, der skal sikre, at vi forbliver konkurrencedygtige
på lang sigt.

Vi har især fokus på udvikling af produkter, der er
endnu mere omkostningseffektive og miljørigtige for
kunderne.

Produktudviklingen i vores virksomhed foregår i Ringe
og Ringsted (Danmark), Presov (Slovakiet), Milano
(Italien) samt Nancy (Frankrig).

Derudover er der etableret et effektivt samarbejde
mellem  udviklingsafdelingerne, således at vores
samlede knowhow omkring produktudvikling er godt
integreret og udnyttes på tværs af koncernen. Det

     

ÅRSRAPPORT 2011/12

omme gg:

1210024EogSN89006

  
    

markedsstandard og

samlede arbejde med produktdokumentation, diverse
myndighedsgoødkendelser og mærkninger af nye
produkter varetages i samarbejde med vores
stabsfunktioner på hovedkontoret i Ringsted, Danmark.

itiP-udviklingen
Inkjet-teknologien medfører generelt lavere

omkostninger, større fleksibilitet samt hurtigere og
enklere arbejdsgange for kunden.

På iCtP-området udviklede og lancerede vi i slutningen
af forrige regnskabsår to store produktnyheder,
PlateWriter 3000 samt NewsWriter, som begge er
blevet godt modtaget på markedet. I dette regnskabsår
har vi udviklet NewsWriter XL og PlateWriter 8000 til
store broadsheet-aviser — samt bogproduktion.
Glunz & Jensen er de første og eneste i verden, der har
udviklet inkjet CiP til så store formater. Disse to nye
storformat-printere er blevet modtaget positivt af
markedet, især i Nordamerika.

Derudover har vi fortsat udviklingen af en ny og bedre
blæk til PlateWriter 3000. Blækken er nu vandbaseret i
stedet for at være baseret på opløsningsmidler. Udover
at være mere miljøvenlige er iCtP-produkterne også op
til 90 % mere energibesparende end de traditionelle
CtP-anlæg. Miljøvenlighed og energibesparelse er i
overensstemmelse med Glunz & Jensens målsætning
om at være førende, hvad angår bæredygtig
produktudvikling.

Endelig har vi opdateret designet på de nyeste iCtP-
produkter, så produkterne fremstår skarpere og mere
futuristiske,

Web-conneactivily

Som noget helt nyt har vi udviklet produkter, der
rummer web-connectivity. Det vil sige indbyggede
sensorer, som er i stand til at sende data og
oplysninger til os eller vores distributører. Derved kan vi
— eller distributørerne — hjælpe kunderne med at
overvåge og øge produktionseffektiviteten, hvilket
forbedrer oppetider, kundeservice og skaber mulighed
for mer-salg. Eksempelvis afsender produkter med
web-connectivity automatisk en e-mail eller en sms-
besked, når der er behov for serviceeftersyn, rengøring,
eller hvis der opstår en alarm i maskinen.

 

Preventive maintenance kil

For yderligere at hjælpe vores kunder har vi udviklet
specifikke vedligeholdelseskits til vores produkter. Der
er defineret et antal kits til hver produkttype, hvor
kunden har mulighed for at udføre forebyggende
vedligeholdelse på udstyret. Dermed sikres den høje
produktkvalitet, og risikoen for  produktionsstop
minimeres. Resultatet er færre ekstraomkostninger og

Side | 13

 

 

 

 

 

 

 

  

SUCGE

Nyt design og image præsenteret
på DRUPA-messen

 

an

     

Mere end 300.000 branchefolk
mødtes i maj 2012 på den tyske
DRUPA-messe, der finder sted hvert
fjerde år og er verdens største
udstilling i den grafiske industri.
Messen blev en stor succes for Glunz
& Jensen. På messen præsenterede
vi for første gang vores nye image og
design samt markedsførte Degraf og
KH-Microflex som to integrerede
enheder i Glunz & Jensen.

DRUPA-messen er kendt for, at
grafiske kunder afgiver mange og
store ordrer på nyt udstyr.

 

NISNIf 2ZNN179

 

”På vores stand havde vi gæster fra 76 forskellige lande, og vi modtog
underskrevne ordrer fra kunder i 44 lande.

inden messen havde vi sat os høje mål for, hvor mange ordrer vi kunne
opnå. Men resultatet oversteg vores forventninger inden for både offset
og flexo,” forklarer Steen Andreasen, Vice President for Technology,
Business & Marketing. ,

Ikke mindst beslutningen om at etablere egenproduktion i Kina vakte
stor glæde hos mange asiatiske kunder, der ser frem til at udbygge
samarbejdet med Glunz & Jensen i Asien-/Stillehavsområdet med
udgangspunkt i Kina. Ved samme lejlighed fik Glunz & Jensen
præsenteret produktnyheder, som netop er dedikerede og specificerede,
så de matcher efterspørgslen på de asiatiske markeder.

Men også de øvrige produktnyheder vakte stor interesse, ikke mindst
iCtP NewsWriter XL til produktion af bøger og mindre aviser samt den
nye feature WebConnect, som overvåger maskinerne og automatisk
sender signal om behov for vedligehold eller udskiftning af sliddele.

”Alt i alt bekræftede DRUPA-messen, at vi er på rette spor og har en
stærk langsigtet produktstrategi, som gør kunderne trygge i deres valg
af vores løsninger,” siger Steen Andreasen.

 

1210024EogSN89007

Side | 14

 

 

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

 

GLUNZSJENSENT

mindre risiko for utilfredse kunder. Softwaren på vores
produkter er opdateret, så det fremover selv beregner
behovet for forebyggende vedligeholdelse og giver
besked til brugeren via betjeningspanelet.

Salg og marketing

Efter tilkøbet af flexo-aktiviteterne har vi valgt at
markedsføre KH-Microflex og Degraf som selvstændige
varemærker inden for Glunz & Jensen koncernen. Vi
lancerede for første gang vores nye koncern-identitet
på DRUPA-messen i maj 2012.

Internt forsøger vi at gøre salgsarbejdet stadig mere
proaktivt og udnytte synergierne mellem
Glunz & Jensen, KH-Microflex og Degraf bedst muligt.
Vi har i regnskabsåret gjort salgsorganisationen mere
resultatorienteret og målrettet, hvilket har givet gode
resultater.

Supoly Chain

Vi arbejder kontinuerligt med stor fokus på at reducere
de faste omkostninger og skabe øget fleksibilitet i
produktionen og dermed øge indtjeningsmarginalerne.

Med vores store produktionsvolumen har vi udnyttet
muligheden for at gennemføre  modul!-opbygget
produktion,  ssom giver:  stordriftsfordele — på
omkostningssiden. Ligeledes arbejdes der måirettet på
at nedbringe antallet af varenumre.

Vi integrerer fortsat produktionen mest muligt og har
besluttet at rulle vores ERP-system ud i Degraf og
KH-Microflex.

Vi kan med glæde konstatere, at vi råder over et meget
stærkt produktions-setup på vores hovedfabrik i Presov
i Slovakiet. Vi har således i regnskabsåret været i stand
til at overføre produktion af udvalgte flexo-produkter fra
Milano til Presov.

Vi har haft stor succes med at skifte underleverandører
fra Skandinavien til leverandører i og omkring Slovakiet.
Vi har opnået gode besparelser på indkøb, og kvaliteten
er yderst tilfredsstillende. På overordnet niveau har vi
påbegyndt benchmarking af indkøbspriser, så vi bedre
bliver i stand til at udnytte vores stigende
”indkøbspower” i takt med vores omsætningsvækst.

 

Produktionen i Presov kører ”just-in-time” og medfører,
at vi er i stand til at levere de ønskede produkter til
kunderne inden for 15 arbejdsdage. Denne
produkttilgængelighed for kunderne er en meget positiv

 
 

ÅRSRAPPORT 2011/12 ” Side | 15

1210024kogSN89008

salgsparameter, om end den bevirker en lidt højere
binding i arbejdskapital.

Som et led i effektivisering af produktionen har vi
minimeret tab og omkostninger forbundet med ind- og
udfasning af henholdsvis nye og udgående produkter.

I løbet af efteråret 2012 påbegynder vi så småt
produktionen i Kina. Vi har nedsat en arbejdsgruppe til
at styre projektet, og vores produktionsdirektør fra
fabrikken i Presov bliver ansvarlig for vores fabrik i
Suzhou. I starten vil vi source kabinetter og store
produktdele fra kinesiske underleverandører, mens
”kernen” af det enkelte produkt stadig vil komme fra
Presov-fabrikken.

Endelig har vi påbegyndt samarbejde med en kinesisk
pladeleverandør til nye plader for iCiP, som skal
anvendes worldwide.

Samlet set råder vi i dag over et moderne og
konkurrencedygtigt produktionsapparat.

Selandia Park fuldt udlejet

Selandia Park er fuldt udlejet til eksterne virksomheder
på nær de lokaler, vi selv benytter. Vi har i
regnskabsåret påbegyndt bygningen af vores nye
hovedkontor, som ligeledes indgår i Selandia Park,
Byggeriet følger planerne, og de lokaler, vi forventer at
fraflytte i december 2012, er fuldt udlejet.

Strategien med at skabe Selandia Park som et
erhvervscenter med fokus på sundhedssegmentet har
vist sig rigtigt. Selandia Park er overskudsgivende efter
renter og afdrag på den tilknyttede gæld.

Det er besluttet at igangsætte en proces for salg af
Selandia Park.

Åntal medarbejdere pr. selskab

Ea Glunz & Jensen A/S, Ringsted
E KH-Microflex A/S, Ringe

EH Glunz & Jensen s.r.0., Slovakiet
it Glunz & Jensen Inc., USA

a Degraf S.p.A, Italien/Frankrig

 

 

wærk positive

Ledelses- og organisationsudvikling

Vi har i løbet af regnskabsåret foretaget et
generationsskifte i ledelsen i Degraf, hvor selskabets
stifter er trådt tilbage, og den hidtidige salgschef har
overtaget den daglige ledelse.

| slutningen af marts 2012 overtog Jens Christian
Nielsen (47) jobbet som økonomidirektør i Glunz &
Jensen A/S efter Per Birk-Sørensen. Før sin tiltræden
har Jens Christian Nielsen haft tilsvarende position i
andre børsnoterede produktionsvirksomheder.

Vi beskæftigede ved regnskabsårets udgang 263
medarbejdere — en stigning på 20 personer fra året før.
93 (+19) var beskæftigede i Danmark, heraf 24 i det
tilkøbte KH-Microflex A/S, og 170 (+1) i udlandet. De
udenlandske medarbejdere fordelte sig med 120 (+4)
personer i Glunz & Jensen s.r.0, 26 (-3) personer i
Glunz & Jensen, Inc., USA samt 24 (+0) personer i
Degraf S.p.A, Italien/Frankrig.

Gennemsnitligt antal medarbejdere

400
350 ra

300

ge6tte?
ør
ae
en, gns
EEN

250 . LS

150 i ; ; ; ;
07/08 08/09 09/10 10/11 1112

 

I det kommende regnskabsår vil der organisatorisk
være stor fokus på at få Degraf og KH-Microflex fuldt
integreret i Glunz & Jensen koncernen. Det omfatter
blandt andet arbejde med at formidle kultur, viden og
værdier, som Glunz & Jensen har skabt over en
længere årrække.

Øvrige forhold

Jævnfør selskabsmeddelse nr. 238 udsendt 15. maj
2012 har Finanstilsynet politianmeldt Glunz & Jensen
A!IS for at have offentliggjort en selskabsmeddelse en
børsdag for sent. Selskabsmeddelsen omhandlede en
kontraktuel fortrolig aftale, som Glunz & Jensen indgik i
januar 2010.

Glunz & Jensen er fortsat af den opfattelse, at
selskabet har handlet rettidigt i forbindelse med
offentliggørelse af den pågældende aftale efter dens
endelige indgåelse, men vi beklager naturligvis sagens
opståen. Sagen er fortsat ikke afsluttet.

Side | 16 ÅRSRAPPORT 2011/12

arne

 
  

1210024EogSN89009

 

GLUNZSJENSENY

BEGIVENHEDE!

Der er ikke efter regnskabsårets udløb indtruffet
begivenheder, som påvirker koncernens eller
moderselskabets økonomiske stilling og forventninger til
det kommende regnskabsår.

 

USDAÅAGEN

 

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 17

 
  

  

1210

wærk positive

FORVENTNINGER TIL 2

I forhold til den generelle markedsudvikling forventer
Glunz & Jensen en fortsat positiv udvikling i
regnskabsåret 2012/13, men 2012/13. forventes
samtidig at blive et udfordrende år, hvor markedsandele
må påregnes at forblive uændrede og påvirket af de
makroøkonomiske usikkerheder.

 

Vi forventer således en tilfredsstillende omsæt-
ningsvækst inden for flexo-området, mens det antages,
at omsætningen inden for offset vil være faldende som
følge af et faldende offset marked og fokus på
produkter i det nedre prissegment.

| EMEA-regionen forventer vi fortsat meget lav
makroøkonomisk vækst og betydelig usikkerhed præget
af ustabiliteten i EURO-samarbejdet. Usikkerheden
forventes således at påvirke efterspørgslen negativt i
EURO-landene, der samlet udgør vores største marked.
I den resterende del af EMEA-regionen forventer vi
tilfredsstillende efterspørgsel.

Vi har set en svagt stigende vækst i Nordamerika, men
grundet det kommende præsidentvalg og den fortsatte
økonomiske usikkerhed, er det uvist, om denne trend
fortsætter.

I Mellem- og Latinamerika forventes omsætningen at
vokse pænt.

I Asien og Stillehavsområdet er den økonomiske vækst
fortsat pæn, og vi forventer en moderat
omsætningsudvikling i regionen, idet vores etablering i
Kina først bidrager til den positive vækst fra 2. halvår af
2012/13.

Den samlede omsætning i 2012/13 forventes på
baggrund af ovennævnte at udgøre i niveauet
370-400 mio.kr.

Resultat af primær drift, EBITA, forventes at ligge i
niveauet 37-40 mio.kr.

Det skal understreges, at den aktuelle finansielle og

økonomiske krise i Europa og til dels globalt kan
eskalere og forringe ovenstående forventninger.

Side | 18 ÅRSRAPPORT 2011/12

   
 
 

; 1210024FogsSN89011

GLUNZ&JENSENT

RISIKOFORHOLD

Hos Glunz & Jensen er det vores mål, at
koncernens risikoforhold er fuldt belyst, så vores
risikopolitikker og -procedurer sikrer en effektiv og
sikker styring af koncernens udvikling og
værdiskabelse.

En række kommercielle og finansielle forhold vil kunne
få væsentlig indflydelse på Glunz & Jensens fremtidige
økonomiske stilling, aktiviteter og resultater. Nedenfor
beskrives koncernens vigtigste risikofaktorer.

Kommercielle risici

Udviklingen i Glunz & Jensens omsætning er påvirket af
såvel den globale økonomiske udvikling som branche-
specifikke/teknologiske forhold. Faldende økonomisk
aktivitet globalt eller skift i de anvendte teknologier kan
derfor betyde en faldende efterspørgsel efter
Glunz & Jensens produkter.

Glunz & Jensen har ikke indgået lange kontrakter, der
sikrer afsætningen, hvilket der dog heller ikke er
tradition for i branchen. Koncernens ordrehorisont er
generelt 4-8 uger. Forventninger til omsætningen ud
over denne periode er baseret på ikke forpligtende
estimater fra koncernens største kunder, hvorfor
afvigelser i forhold til den estimerede omsætning kan
forekomme.

Glunz & Jensen afsætter en stor del af sin produktion til
en række større kunder, med hvilke der er tale om
langvarige kundeforhold. De fire største kunder aftager
ca. 50 % af omsætningen, og ingen kunder udgør mere
end 20 % af virksomhedens omsætning.

Nye teknologier og produktudvikling

Glunz & Jensens produkter er baseret på mange års
udvikling af løsninger til den grafiske industri og indsigt i
dette områdes procesbehov og anvendelsesmiljø.
Enkelte elementer i Glunz & Jensens produkter er
patentbeskyttede, men størstedelen af virksomhedens
afsætning er baseret på produkter, der ikke anvender
patenteret teknologi.

Over de seneste år har det globale offset-marked
generelt set været stagnerende til svagt faldende, mens
flexo-markedet generelt set vokser med ca. 7 % på
årsbasis.

Glunz & Jensen forsøger at være blandt de første, der
udbyder produkter tilpasset nye teknologier inden for de
to forretningsområder. Det stiller store krav til
kontinuerlig produktudvikling, således at koncernen i
rette tid skan markedsføre produkter til
konkurrencedygtige priser, der matcher kundernes
behov. Manglende succes på dette område kan påvirke
omsætning og resultater negativt.

ÅRSRAPPORT 2011/12

    
 

1210024EogSN89012

Glunz & Jensens væsentligste aktivitet inden for offset
er udvikling og salg af CtP-fremkaldere. Den fortsatte
anvendelse af CtP-fremkaldere er betinget af, at der er
behov for fremkaldelse af offset-trykplader. Flere store
pladeproducenter har udviklet trykplader, som ikke
kræver fremkaldelse. Den procesfrie CiP-teknologi
vinder stadig frem og påvirker behovet for CtP-
fremkaldere i negativ retning. Der er udsigt til, at
totalmarkedet for dette produktområde fortsat vil falde.

Glunz & Jensen fortsætter udviklingen inden for inkjet
CtP-teknologien. Både afsætningen af selve iCtP-
produkterne samt distribution og produktion af de
tilhørende forbrugsvarer har udviklet sig positivt i
2011/12. Inkjet CiP-teknologien anses for
fremtidsorienteret, og produkterne afsættes i dag
globalt. Hvis ikke Glunz & Jensen er i stand til fortsat at
være førende inden for iCtP-teknologien, vil dette kunne
medføre negativ udvikling i afsætningen og dermed
koncernens indtjening.

Glunz & Jensens strategi inden for flexo-området er en
fortsat udvikling af teknologien for solvent-baserede,
vandbaserede samt  termisk-baserede == prepress-
løsninger, hvor koncernen i dag er ledende. Automation
og tilpasning til nyeste plade-teknologier er vigtige krav
for en fortsat positiv udvikling af forretningsområdet.
Hvis ikke Glunz & Jensen er i stand til fortsat at være
førende inden for flexo-teknologien, vil dette kunne
medføre negativ udvikling i afsætningen og dermed
koncernens indtjening.

Konkurrence- og markedsforhold

Priserne på især offset-udstyr er under pres. Det
skyldes dels stigende konkurrence primært fra asiatiske
leverandører, dels industriens ønske om at sælge CtP-
teknologi til stadig mindre trykkerier med dermed mere
beskedne investeringsmuligheder. Der er derfor udsigt
til fortsat intensiv konkurrence inden for offset-området.

Markedsforholdende inden for flexo-området er generelt
set bedre end markedsforholdene inden for offset-
området og konkurrenceforholdene nyder også fordel
af, at det globale marked er i vækst. Der er derfor udsigt
til fortsatte vækstmuligheder inden for flexo-området.

Produktions- og leverandørrisici

Fastholdelse af høj leveringssikkerhed og kvalitet er af
betydning for fastholdelse af eksisterende kundeforhold.
For at styrke konkurrenceevnen har Glunz & Jensen
etableret  hovedproduktion i Slovakiet. Såfremt
produktionen på fabrikken i Slovakiet rammes af store
uheld, eksempelvis brand, kan dette påvirke
leveringsevnen og dermed reducere koncernens
indtjening.

Side | 19

weørk positive

Mindre produktion finder derudover sted i Nordamerika
samt på Degrafs produktionssteder i Italien og Frankrig.
Endelig har Glunz & Jensen påbegyndt etablering af
egenproduktion i Kina,

Enkelte leverandører har stor betydning for
Glunz & Jensen, og bortfald af leverandører kan
medføre fald i leveringssikkerheden og/eller -kvalitet.

Forsikringsrisici

Det er koncernens politik at afdække risici, der kan true
koncernens. finansielle stilling. Ud over lovpligtige
forsikringer er der således tegnet forsikring mod
produktansvar og driftstab. Ejendomme, driftsmateriel
og varelagre er på all-risk basis forsikret. til
genanskaffelsesværdi.

Finansielle risici

Der sker en løbende konsolidering i den grafiske
industri. Yderligere konsolidering i branchen kan
påvirke efterspørgslen negativt. Det er Glunz & Jensens
strategi aktivt at deltage i branchekonsolideringen, så
denne udvikling bliver til fordel for Glunz & Jensen.

Det er en del af Glunz & Jensens strategi at skabe nye
forretningsmuligheder, herunder eventuelt at foretage
yderligere virksomhedskøb for at sikre de fremtidige
vækstmuligheder. Virksomhedskøb er forbundet med
risici. Ved køb af virksomheder fastsættes prisen typisk
ud fra en række forventninger, der er forbundet med
betydelig usikkerhed. Det er ikke sikkert, at tilkøbte
virksomheder efter integration i koncernen vil kunne
opnå de resultater, som var forventet på
købstidspunktet.

Vedrørende finansielle risici i øvrigt henvises til note 25.

ORT 2011/12

rager terne,

Side | 20 ÅRSRAPP

     
 
 

1210024FogSN89013

  

1210024kogsNn89014

GLUNZ&JENSENY

LOVPLIGTIG RE

VIRKSOMHEDSLEDELSE

Den lovpligtige redegørelse for virksomhedsledelse er
en del af ledelsesberetningen, jf. årsregnskabslovens
8 107b og dækker regnskabsperioden 1. juni 2011 -
31. maj 2012. Redegørelsen består af tre elementer:

"…… Corporate Governance

== Sammensætningen af ledelsesorganerne og
disses funktion

2 Hovedelementerne i selskabets interne kontrol-
og risikostyringssystem

Gorporate governance

Glunz & Jensens ledelse lægger vægt på, at der
udøves god selskabsledelse, og søger løbende at
forbedre koncernens ledelsesforhold. De overordnede
rammer for ledelsen af Glunz & Jensen er tilrettelagt
med henblik på at sikre, at koncernen bedst muligt lever
op til sine forpligtelser over for alle aktionærer, kunder,
medarbejdere samt øvrige interessenter, og at den
langsigtede værdiskabelse understøttes.

Komitéen for god selskabsledelse offentliggjorde i
august 2011  ajourførte Anbefalinger for god
selskabsledelse for selskaber, der er optaget til handel
på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, baseret på ”følg
eller forklar”-princippet. Glunz og Jensen følger dette
regelsæt:

http://www.corporategovernance.dk/graphics/Corporate
governance/20110816 Anbefalinger for god Selskabs

ledelse.pdf

På Glunz & Jensens hjemmeside er der i
overensstemmelse med anbefalingerne redegjort for,
hvordan selskabet opfylder anbefalingernes enkelte
punkter:
http://www.glunz-jensen.com/investor/corporate-

governance/redegorelse

Koncernen har besluttet at fravige kodeksen på grund
af selskabets størrelse, og dermed indrettet sig
anderledes på følgende områder:

Der er ikke vedtaget en formel politik for
selskabets forhold til dets interessenter.
Bestyrelsesformanden og direktionen er til
rådighed for en aktiv dialog med Glunz &
Jensens interessenter inden for de rammer, som
er gældende for et børsnoteret selskab.

Der er ikke vedtaget formelle politikker for
selskabets samfundsansvar, men ledelsen
redegør for deres holdning i afsnittet social
ansvarlighed. .

m» Der er ikke vedtaget Sen formel
kommunikationsstrategi. Formanden og
direktionen forestår den løbende kommunikation.

 

RAPPORT 2011/12

Side | 21

 
 

s…… Selskabet udfærdiger ikke oplysninger. til
markedet på engelsk. Da aktionærkredsen
primært består af danske investorer
kommunikeres på dansk, med mindre særlige
forhold taler for at informere på engelsk.

=… Bestyrelsen beskriver ikke årligt, hvilke
kompetencer den skal råde over. I forbindelse
med indstilling til  generalforsamlingen af
kandidater til bestyrelsen foretages samtidig en
kompetencevurdering af den enkelte kandidats
kvalifikationer. | afsnittet om bestyrelse og
direktion er beskrevet de særlige kompetencer,
som de enkelte bestyrelsesmedlemmer besidder.

2 De generalforsamlingsvalgte bestyrelses-
medlemmer vælges for 2 år ad gangen.
Bestyrelsen har vurderet, at dette sikrer en bedre
kontinuitet i bestyrelsen, end når alle medlemmer
er på valg hvert år.

2. Glunz & Jensen har ingen ledelsesudvalg, da
selskabets størrelse og bestyrelsens arbejdsform
gør, at der ikke er vurderet behov for at nedsætte
særlige ledelsesudvalg (komitéer).

8. Bestyrelsen har valgt ikke at have en formel
evalueringsprocedure for bestyrelse og direktion.
Bestyrelsesformanden foretager løbende en
vurdering af de enkelte bestyrelsesmedlemmers
arbejde.

:… Der er ikke vedtaget en formel vederlagspolitik
for bestyrelse og direktion. Vederlag. til
direktionen forhandles individuelt og godkendes
af bestyrelsen. Vederlag til bestyrelsen drøftes
en gang årligt og forelægges
generalforsamlingen.

8. Glunz & Jensen har ikke etableret en whistle
blower-ordning, da selskabets størrelse muliggør
direkte henvendelse til direktion og bestyrelse.

,… Glunz & Jensen har ingen intern revision; denne
funktion varetages af koncernens
økonomifunktion.

»…… Selskabet har intet revisionsudvalg; denne
funktion varetages af den samlede bestyrelse

Samspil med aktionærer og andre interessenter

Glunz & Jensens ledelse søger løbende at have en
dialog med aktionærer og øvrige interessenter.
Selskabet tilstræber en høj grad af åbenhed og effektiv
formidling af information.

Dialogen med og informationen til aktionærer og
interessenter finder sted ved offentliggørelse af
delårsrapporter og øvrige meddelelser fra selskabet og
på møder med investorer, analytikere og pressen samt
på selskabets generalforsamling. Delårsrapporter og
andre meddelelser er tilgængelige på Glunz & Jensens
hjemmeside umiddelbart efter offentliggørelse.

AG 1 ApS og H.C. Hansen er selskabets største
aktionærer. Derudover besidder selskabet selv en
beholdning på 10 % af egne aktier, som dog ikke har
stemmeret.

Selskabets vedtægter indeholder ingen grænser for
ejerskab eller stemmeret. Hvis der fremsættes et tilbud
om overtagelse af selskabets aktier, vil bestyrelsen — i
overensstemmelse med lovgivningen — forholde sig
åbent hertil og formidle tilbuddet til aktionærerne,
ledsaget af bestyrelsens kommentarer.

Glunz & Jensen koncernen har ikke indgået væsentlige
aftaler, som påvirkes, ændres eller udløber, såfremt
kontrollen i selskabet ændres.

Der foreligger ikke aftaler med direktion eller
medarbejdere om fastholdelse eller kompensation i
tilfælde af fratrædelse eller afskedigelse uden grund,
eller såfremt en stilling nedlægges som følge af en
overtagelse af Glunz & Jensen koncernen.

Generalforsamlingen er Glunz & Jensens øverste
besluttende myndighed, og bestyrelsen lægger vægt
på, at aktionærerne får en grundig orientering om de
forhold, der — træffes beslutning om på
generalforsamlingen. Indkaldelse til generalforsamling
offentliggøres på hjemmesiden og udsendes elektronisk
til de navnenoterede aktionærer, som har registreret
deres e-mail adresse, mindst tre uger forud for
afholdelsen.

Alle aktionærer har efter vedtægterne ret til at deltage i
og stemme på generalforsamlingen. Aktionærer har
endvidere mulighed for at give fuldmagt til bestyrelsen
eller andre til hvert punkt på dagsordenen.
Generalforsamlingen giver aktionærerne mulighed for at
stile spørgsmål til bestyrelse og direktion, ligesom
aktionærerne kan stille forslag, der ønskes behandlet
på generalforsamlingen. Vedtægterne indeholder ingen
særlige regler vedrørende ændringer af selskabets
vedtægter. Det er således udelukkende Selskabslovens
bestemmelser, der er gældende på dette område.

Sammensæiningen af ledelsesorganerne
og disses funktion
Bestyrelsens sammensætning

Ifølge vedtægterne består bestyrelsen af fire til otte
generalforsamlingsvalgte medlemmer. Hvert år er den
længst siddende halvdel af de generalforsamlingsvalgte
medlemmer på valg. Fratrædende medlemmer kan
genvælges. Bestyrelsen vælger en formand og en
næstformand.  Medarbejderrepræsentanternes  valg-
periode på fire år er fastsat i overensstemmelse med
Selskabslovens regler. De generalforsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer vurderes alle som værende
uafhængige.

Side | 22

1210024EogSN89015

wærk positive

Den nuværende bestyrelse består af 6 medlemmer,
hvoraf 2 er medarbejderrepræsentanter. Det seneste
valg blandt medarbejderne fandt sted i 2009.

| henhold til Selskabsloven er Glunz & Jensens
medarbejdere repræsenteret i selskabets bestyrelse.
Valg af medarbejdere følger reglerne herfor. Valgbar er
enhver medarbejder, der er myndig og har været ansat i
selskabet i mindst 12 måneder. Der foretages valg hvert
fjerde år, hvor der vælges et antal medarbejdere til
bestyrelsen, svarende til halvdelen af antallet af
generalforsamlingsvalgte  bestyrelsesmedlemmer på
tidspunktet for valgets afholdelse.

Der er  indføt ven aldersgrænse for de
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer, som
skal fratræde på den første ordinære generalforsamling,
der afholdes, efter at medlemmet er fyldt 65 år.

I forbindelse — med identifikation af nye
bestyrelsesmedlemmer sker der en nøje vurdering af,
hvilken viden og professionel erfaring, der er behov for
med henblik på at sikre tilstedeværelse af de
nødvendige kompetencer i bestyrelsen. Samtidig
lægger bestyrelsen vægt på at være sammensat, så
dens medlemmer bedst muligt supplerer hinanden i
forhold til alder, baggrund, køn m.v. med henblik på at
sikre Glunz & Jensen et kompetent og alsidigt bidrag til
bestyrelsesarbejdet.

Oplysninger om de enkelte bestyrelsesmedlemmer
findes på side 30.

Bestyrelsens arbojde

| overensstemmelse med Selskabslovens regler
varetager bestyrelsen den overordnede ledelse af
Glunz & Jensen og fastlægger koncernens mål og
strategier samt godkender de overordnede budgetter og
handlingsplaner. Desuden fører bestyrelsen i bred
forstand tilsyn med koncernen og fører kontrol med, at
denne ledes på forsvarlig vis og i overensstemmelse
med lovgivning og vedtægter. De generelle
retningslinjer for bestyrelsens arbejde er fastlagt i en
forretningsorden, som mindst en gang årligt gennemgås
og tilpasses Glunz & Jensens behov.
Forretningsordenen indeholder blandt andet procedurer
for direktionens rapportering, bestyrelsens arbejdsform
samt en beskrivelse af bestyrelsesformandens opgaver
og ansvarsområder.

Bestyrelsen modtager en løbende orientering om
koncernens forhold. Orienteringen sker systematisk
såvel ved møder som ved skriftlig og mundtlig løbende
rapportering. Bestyrelsen modtager en fast månedlig
rapportering, der blandt andet indeholder oplysninger
om den økonomiske udvikling samt de væsentligste
aktiviteter og dispositioner.

Der afholdes mindst fem ordinære bestyrelsesmøder
om året, og der er udarbejdet en fast plan for mødernes

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

GLUNZSJENSENY

indhold. Derudover mødes bestyrelsen, når det er
nødvendigt. I regnskabsåret 2011/12 blev der afholdt
syv bestyrelsesmøder. Der har været syv afbud til
bestyrelsesmøderne i 2011/12.

Der er ikke hidtil fundet behov for at etablere særskilt
bestyrelsesudvalg, herunder et revisionsudvalg, da
bestyrelsens størrelse sikrer mulighed for fælles
drøftelse.

Grundet selskabets størrelse og bestyrelsens
arbejdsform vurderes der ikke p.t. at være behov for
nedsættelse af komiteer.

Bestyrelsen i Glunz & Jensen har således kollektivt
påtaget sig revisionsudvalgets opgaver og ligeledes
besluttet ikke at etablere andre komiteer.

Risikostyring

| forbindelse med strategigennemgangen udfører
bestyrelsen og direktionen en samlet risikovurdering for
koncernen med henblik på at afdække, hvilke forhold —
interne som eksterne — der kan tænkes at påvirke
koncernens == forretningsgrundlag og udvikling.
Risikovurderingen fokuserer primært på identifikation af
forretningsmæssige risici, og for udvalgte identificeres
handlingsplaner til nedbringelse og håndtering af risici.
Glunz & Jensen A/S har på koncernplan valgt at
afdække de almindelig forekommende. risici via
forsikringer, f.eks. kan nævnes ”all-risk” på bygninger
og løsøre, transportforsikring m.fl. Finansielle: risici
opstår som udgangspunkt i kommercielle forhold, og
koncernen deltager ikke aktivt i spekulation i finansielle
risici.

Bestyrelsen fastlægger politik og rammer for
koncernens centrale risici og sikrer, at der sker en
effektiv styring af disse risici. Rapportering vedrørende
de væsenilige risici indgår i den løbende rapportering til
bestyrelsen.

For en nærmere beskrivelse af Glunz & Jensens
risikoforhold henvises til afsnittet ”Risikoforhold”.

Direktionen

Direktionen ansættes af bestyrelsen. Direktionen er
ansvarlig for den daglige drift af koncernen og
udarbejder, i overensstemmelse med de af bestyrelsen
udarbejdede retningslinjer og anvisninger,
handlingsplaner og budgetter, der understøtter
selskabets strategi, og rapporterer løbende
resultatudvikling, risici og  sandre væsentlige
informationer til bestyrelsen, Bestyrelsens delegering af
ansvar til direktionen er fastsat i bestyrelsens
forretningsorden.

Evaluering af bestyrelse og direktion

Der er ikke indført en formaliseret evaluering af
bestyrelsens og direktionens arbejde.
Bestyrelsesformanden vurderer løbende direktionens
og de enkelte bestyrelsesmedlemmers arbejde,

ÅRSRAPPORT 2011/12 . Side | 23

 

samarbejdet i bestyrelsen, bestyrelsens arbejdsform og
samarbejdet mellem bestyrelsen og direktionen. På
basis af disse vurderinger sker der en løbende
tilpasning af bestyrelsens og direktionens arbejde.

Vederleg til bestyrelse og direktion

Glunz & Jensen søger at sikre, at vederlaget til
bestyrelse og direktion er på et konkurrencedygtigt og
rimeligt niveau, og at det er tilstrækkeligt til at sikre, at
Glunz & Jensen kan tiltrække og fastholde kompetente
personer.

Medlemmerne af bestyrelsen modtager et fast årligt
vederlag, og det samlede vederlag til bestyrelsen
godkendes af generalforsamlingen i forbindelse med
godkendelse af årsrapporten. I regnskabsåret 2011/12
udgjorde vederlaget til bestyrelsen 800.000 kr., heraf
250.000. kr. til formanden, 150.000. kr. til
næstformanden og 100.000 kr. pr. person til de øvrige
bestyrelsesmedlemmer. Bestyrelsen er ikke omfattet af
bonus- eller optionsordninger.

Aflønningen af direktionen fastlægges af bestyrelsen. I
2011/12 bestod aflønningen af direktionen af en
grundløn inklusive sædvanlige goder som bil og telefon
samt en bonusordning. Direktionen bestod i 2011/12 af
administrerende direktør Keld Thorsen og frem til
slutningen af marts 2012 af økonomidirektør Per Birk-
Sørensen. Pr. 27. marts 2012 blev Jens Christian
Nielsen ansat som ny økonomidirektør. Direktionens
samlede vederlag inklusiv fratrædelsegodtgørelse
udgjorde i 2011/12 henholdsvis 2,4 mio.kr., 3,3 mio.kr.
og 0,2 mio.kr.

Incamenisprogrammer

Glunz & Jensen søger løbende at etablere
incitamentsprogrammer, der understøtter  værdi-
skabelsen for selskabets aktionærer.

Incitamentsprogrammerne til direktionen og
medarbejdere omfatter pt. udelukkende  resultat-
afhængig løn.

|. 2010/11 blev der tildelt aktieoptioner. til
administrerende direktør Keld Thorsen i form af
favøraftale gældende indtil 31. maj 2011. Keld Thorsen
udnyttede aftalen i 2010/11 og købte således 16.080
aktier. Der er ikke tildelt aktieoptioner i 2011/12.

Bestyrelsen er ikke omfattet af programmerne.
For yderligere oplysninger vedrørende de aktie-

baserede incitamentsprogrammer i Glunz & Jensen
henvises til note 5.

1210024FogSN89017

Hovedelementerne | selskabets interne
kontrol og risikostyringssystem
Risikovurdering i forbindelse med regnskabsprocessen

Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar
for koncernens. risikostyring og interne kontrol i
forbindelse smed  regnskabsaflæggelsesprocessen,
herunder overholdelse af relevant lovgivning og anden
regulering i relation til  regnskabsaflæggelsen
(compliance).

Koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer
skal øge sikkerheden for, at regnskabsaflæggelsen
gennemføres uden væsentlige fejl, mangler eller
uregelmæssigheder og i øvrigt, at
regnskabsaflæggelsen sker i henhold til International
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af
EU og anden regnskabsregulering gældende for
danske børsnoterede virksomheder.

Koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer i
forbindelse med  regnskabsaflæggelsen omfatter
væsentligst:

Kontrolmiljø

Bestyrelsen er ansvarlig for identifikation af koncernens
væsentligste risici og tilstrækkeligheden af interne
kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.
Direktionen er ansvarlig for den operationelle
tilrettelæggelse og daglige udførelse af et effektivt
kontrolmiljø, herunder overholdelse af relevant
lovgivning i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.
Direktionen rapporterer til bestyrelsen om relevante
forhold og vurderinger.

Den operationelle styring omfatter hensigtsmæssig
organisationsstruktur, — skriftige procedurer for
væsentlige processer, regnskabsinstrukser — til
dattervirksomheder, autorisations- og attestationsregler,
funktionsadskillelse, konsolideringsprocedurer, check-
og dokumentationslister samt IT-sikkerhed. Direktionen
vurderer løbende  kontrolmiljøets  tilstrækkelighed,
herunder tilstrækkeligheden af ressourcer og
kompetencer.

Risikovurdering og risikostyring

Bestyrelsen og direktionen tager løbende stilling. til
risici, som kan anses at have betydning for koncernens
regnskabsaflæggelse. Dette sker ud fra en konkret
vurdering af væsentlighed og sandsynlighed for den
enkelte risiko.  Risikovurderingen fokuserer på
væsentlige regnskabsposter og indebærer en vurdering
af den umiddelbare risiko på den enkelte regnskabspost
samt de kritiske processer, som danner de enkelte
regnskabsposter.

Risikovurdering og risikostyring indgår som element i
koncernens strategiplan, der typisk gælder 3-5 år med
henblik på at sikre den langsigtede udvikling af
koncernen.

Side | 24

wærk positive

Kontrolaktiviteter

Koncernens  kontrolaktiviteter er tilrettelagt under
hensyntagen til den overordnede målsætning om at
reducere risikoen for væsentlige fejl, mangler eller
uregelmæssigheder til et acceptabelt og lavt niveau,
således at koncemregnskabet og årsregnskabet bliver
retvisende. Kontrolaktiviteterne udføres på ledelses- og
operationelt niveau, ligesom kontroller udføres manuelt
og systemmæssigt.

Kontrolaktiviteterne omfatter følgende væsentlige
elementer:

.… Bestyrelsen gennemgår og godkender det af
direktionen fremlagte budget for det kommende
år. Budgettet omfatter drift, balance, likviditet og
investeringer

8. Bestyrelsen modtager månedligt  resultat-,
balance- og likviditetsregnskab med
budgetopfølgning, nøgletal og - kommentarer til
væsentlig — udvikling og/eller — afvigelser.
Rapporteringen indeholder endvidere opdatering
fra områdechefer vedrørende faktisk salg
(kunder og produkter), ordrestatus, forventninger
til fremtiden, produktudvikling, konkurrenter m.v.

2 Dattervirksomhederne fremsender
månedsregnskab Smed kommentarer til
udviklingen. Rapporteringen anvendes som
grundlag i koncernrapporteringen til bestyrelsen

=…… | forbindelse med årsafslutningen udarbejdes en
rapporteringspakke til dattervirksomhederne med
henblik på opfyldelse af  oplysningskrav,
herunder notekrav i IFRS

2. Moderselskabets økonomifunktion er controlling
funktion i forhold til kontrol af den finansielle
rapportering fra dattervirksomhederne.
Dattervirksomhederne besøges regelmæssigt

Ledelsen i dattervirksomhederne sparrer med
ekstern revisor, ligesom direktionen orienteres
om forhold konstateret ved revision af
dattervirksomhederne

== Forinden regnskabsaflæggelsen drøfter
bestyrelse og direktion kritisk regnskabspraksis
og skøn samt andre forhold af væsentlig
betydning for regnskabsaflæggelsen

Overvågning

Bestyrelse og direktion vurderer årligt i forbindelse med
årsafslutningsprocessen tilstrækkeligheden af
koncernens  risikostyrings- og  kontrolsystemer,
herunder hvorledes koncernen er afdækket mod
besvigelser og regnskabsmanipulation. Vurderingen
foretages ud fra en målsætning om effektivitet og
ansvarlighed, og fokus er således primært rettet mod
væsentlige forhold.

Revision

Glunz & Jensens eksterne revisor vælges af
generalforsamlingen for et år ad gangen. Inden
indstilling til valg på generalforsamlingen foretager

ÅRSRAPPORT 2011/12

   
 

GLUNZ & JENSEN"

bestyrelsen en vurdering af revisors uafhængighed og
kompetence m.v.

Rammerne for revisors arbejde — herunder honorering,
revisionsrelaterede — arbejdsopgaver samt  ikke-
revisionsrelaterede arbejdsopgaver — er fastsat i en
aftale.

Bestyrelsens medlemmer modtager den eksterne
revisors  revisionsprotokollat vedrørende revisors
gennemgang af årsrapporten. Bestyrelsen gennemgår
årsrapporten og revisionsprotokollatet på et møde med
den eksterne revisor, og revisors observationer og
væsentlige forhold fremkommet i forbindelse med
revisionen diskuteres. Herudover gennemgås de
væsentlige == regnskabsprincipper og revisionens
vurderinger.

Side | 25

 

 

wærk positive

  

LOVPLIGTIG REDEGØRELSE

 

FOR

SAMFUNDSANSVAR

Denne. lovpligtige redegørelse for virksomhedens
samfundsansvar, jf. årsregnskabslovens 8 99a, er en
del af ledelsesberetningen.

Samfundsansvar (CSR)

Glunz & Jensen koncernen har ikke udarbejdet en
egentlig politik for samfundsansvar, men påtager sig et
naturligt socialt samfundsansvar i de lokale områder,
hvor koncernen har produktionsfaciliteter og på
hovedkontoret i Ringsted, Danmark. Koncernen ønsker
at fremme en arbejdskultur i hele organisationen, som
sikrer en fommuftig og hensigtsmæssig balance mellem
den økonomiske-, sociale- og miljømæssige udvikling.

I løbet af regnskabsåret 2011/12 har koncernen
udarbejdet retningslinjer, der fastlægger, at fokus i
første omgang er på medarbejdere, miljø og
uddannelse af unge.

Koncernen har ikke et struktureret handlingsprogram og
opfølgning på resultater, hvorfor det kun i begrænset
omfang er muligt at redegøre for konkrete resultater af
de igangsatte aktiviteter. I det videre arbejde vil
ledelsen fortsat vurdere og iværksætte relevante
handlinger på fokusområderne.

Medarbejdere

Koncernen ønsker at sikre medarbejderne et godt
psykisk og fysisk arbejdsmiljø. Alle medarbejdere har
blandt andet en årlig medarbejderudviklingssamtale.

Koncernen har etableret sikkerhedsudvalg i alle
lokationer og tilbyder — førstehjælpskurser til
medarbejderne samt løbende vedligeholdelse af disse.

Koncernen støtter personaleforeningerne og
firmaidrætsforeningerne, der har til formål at styrke det
kollegiale sammenhold ved afholdelse af forskellige
aktiviteter, som understøtter medarbejdernes trivsel,
sociale relationer og motionsindsats.

Miljø

Koncernen ønsker at belaste miljøet mindst muligt. Der
er derfor fokus på miljømæssige overvejelser
vedrørende eksempelvis indkøb og renovering af

bygningsmassen, herunder i Selandia Park samt ved
opførelsen af koncernens nye domicil.

Endvidere er der generelt fokus på energiforbruget.
Inden for koncernen samt mellem kunder og
leverandører benyttes i vidt omfang telefon- og
videokonferencer, som reducerer behovet for flyrejser.

Uddannelse af unge

Koncernen ønsker at medvirke til at reducere antallet af
unge, som ikke får en erhvervsrelateret uddannelse.

Side|26"

1210024EogSN89019

Koncernen har derfor besluttet at øge elev-/
praktikpladser på lokationer, som er store nok til at give
mulighed for at tilbyde en bred uddannelses- eller
praktikplads til unge i lokalmiljøet. Ved regnskabsårets
afslutning beskæftigede koncernen globalt 3 elever og 1
praktikant fordelt i både administration og produktion.

Økonomisk støtte til velgørende formål

Koncernen har i 2011/12 doneret beløb til Danmarks
Indsamling 2012  ”Bøn spå flugt" og til
Julemærkehjemmene, samt ydet sponsorstøtte til et
cykelhold, der cykler for kræftramte børn.

Koncernen har desuden flere initiativer, der naturligt
hører ind under CSR. Koncernen påtager sig således et
samfundsansvar på en del områder og arbejder på at
leve op til den etiske forretningsskik, som CSR-
aktiviteter er udtryk for.

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

 

GLUNZ & JENSEN”"

AKTIONÆR

Aktieinformation

Glunz & Jensens aktier er noteret på NASDAQ OMX
Copenhagen A/S. Aktierne er omsætningspapirer uden
indskrænkninger i omsættelighed, De udstedes til
ihændehaver og giver en stemme pr. aktie a 20 kr.

  

Åltiekapital og stemmerettigheder
BØ Wi

Der er ikke sket ændringer i aktiekapitalens størrelse i
det forløbne regnskabsår.

Aktien sluttede regnskabsåret i kurs 59,0 mod kurs 36,0
ved starten af regnskabsåret. Markedsværdien af
selskabets aktier er steget fra 75 mio.kr. til 123 mio.kr.

Der blev i 2011/12 omsat 705.832 aktier mod 644.190 i
2010/11. Kursværdien heraf udgjorde 32,8 mio.kr. mod
23,5 mio.kr. i 2010/11.

Glunz & Jensen ejede ved udgangen af regnskabsåret
209.250 stk. egne aktier svarende til 10 % af
aktiekapitalen (ultimo 2010/11: 0).

Ejerforhold

Ultimo. regnskabsåret havde Glunz & Jensen 1.140
navnenoterede aktionærer, og disse ejede i alt 82,3 %
af aktiekapitalen (eksklusiv — egne aktier).
Glunz & Jensen ønsker på den bedst mulige måde at
servicere sine aktionærer med information om
koncernen, hvorfor alle aktionærer opfordres til at lade
deres aktier notere på navn i selskabets ejerbog.

Ændeinger | ejerforhold (Change of
control)

Glunz & Jensen koncernen har ikke indgået aftaler med
finansieringsselskaber, kunder, leverandører,
medarbejdere eller øvrige, som påvirkes, ændres eller
udløber, såfremt kontrollen i moderselskabet ændres.

Bestyrelsesbeslutninger og forslag til
generalforsamlingen

Resultatdisponering

Bestyrelsen foreslår, at årets resultat på 24,8 mio.kr.
overføres til næste år.

Udbytte

Glunz & Jensen ønsker at skabe størst mulig værdi for
aktionærerne. Med udgangspunkt i selskabets soliditet,
investerings- og likviditetsbehov vurderer bestyrelsen
derfor løbende, om den overskydende likviditet skal
anvendes til udbetaling af udbytte eller tilbagekøb af
egne aktier.

På den baggrund indstiller bestyrelsen — til
generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte for
regnskabsåret 2011/12, idet det er hensigten at

 

ÅRSRAPPORT 2011/12

1210024EogSN89020

Side | 27

foretage tilbagekøb af egne aktier i regnskabsåret
2012/13.

Øvrige forslag

Der stilles forslag om en nedskrivning af aktiekapitalen
med 10 %, svarende til selskabets beholdning af egne
aktier.

Bestyrelsen vil videre foreslå, at generalforsamlingen
bemyndiger bestyrelsen til at erhverve egne aktier
svarende til 25 % af aktiekapitalen.

Kursudvikling siden 31, maj 2009
70

  
   

60

50
sd
mm Mm
Rd Al J

40

0 Sj
|

    

20 Få

 

10 1 dk hr
31-05-2009 31-05-2010 31-05-2011 31-05-2012
(Sun & Jensen Small Cap Pl

Investor relations

Glunz & Jensen lægger vægt på løbende at give
rettidig, præcis og relevant information om koncernen —
herunder strategi, resultater og forventninger. Via den
løbende rapportering søges det at give alle
interessenter en enkel adgang til information, og der
lægges vægt på at indgå i en aktiv dialog med
interessenterne.

Kommunikationen med investorer, analytikere, pressen
og øvrige interessenter finder sted via løbende
offentliggørelse af meddelelser, herunder
delårsrapporter og individuelle møder, Meddelelser er
tilgængelige på selskabets website.

Aktionærer, analytikere, investorer,  børsmægler-
selskaber samt andre interesserede, der har spørgsmål
vedrørende Glunz & Jensen, bedes henvende sig til:

Glunz & Jensen A/S

Haslevvej 13, 4100 Ringsted
Telefon: +45 5768 8181
Fax: +45 5768 8340

Kontaktperson: Adm. direktør Keld Thorsen

Telefon: +45 2242 0139

E-mail: ketæglunz-jensen.com
Kontaktperson: Bestyrelsesformand Søren Stensdal
Telefon: +45 2810 0121

E-mail: ss(dasgaardgroup.com

weærk positive

Generalforsamling

Selskabets ordinære  generalforsamling = afholdes
torsdag den 27. september 2012 kl. 15.00 på
selskabets adresse, Haslevvej 13, 4100 Ringsted.

Åktionærfordeling or. 30. august 2012
Andel af aktie-

 

kapital, %
AG 1 ApS, c/o Asgaard Group A/S, Rentemestervej 14, 2400 København NV 11,7
Glunz & Jensen A/S, Haslevvej 13, 4100 Ringsted 10,0 ny
H.C. Hansen, Bellevuevej 7, 4720 Præstø 5,4
Meddelt iht. Værdipapirhandelslovens 8& 29 i alt 27,1
Øvrige aktionærer 72,9
I alt 100,0

 

1) Selskabets egne aktier har ikke stemmeret

Altierelaterede nøgletal
2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12

Gennemsnitligt antal udestående aktier, 1.000 stk. 2.100 2.094 2.093 2.093 1.988
Resultat pr. aktie (EPS) (6,0) (21,4) 2,6 4,5 12,5
Resultat pr. aktie, udvandet (EPS-D) (5,9) (20,8) 2,5 4,4 12,2
Cash flow pr. aktie (CFPS) 7,2 16,0 13,1 10,6 18,2
Indre værdi pr. aktie 70,1 49,4 53,4 56,8 66,8
Børskurs pr. aktie 40 20 30 36 59
Børskurs/indre værdi 0,6 0,4 0,6 0,6 0,9
Markedsværdi af gennemsnitligt antal aktier, mio.kr. 85 42 62 75 117
Udbytte pr. aktie - - - 1,8 -

Pay-out ratio, % - - - 39,9 -

 

Side | 28 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024FogSN89021 ig |

GLUNZS JENSEN”

Meddelelser til NASDAQ OMX Copenhagen A/S siden 2, juli 2011%

gnskabsåret 2011/12 . =

13, december
E ER .december

I egniskab: ret 2011/1 2

& 26. september ' Ordinær ' generalforsamling.

 

ÅRS RAPPORT 2011/12 Side | 29

121002 ikogsNn89022

 

 

Bestyrelse

Søren Stensdal (1967)

Direktør i Asgaard Group A/S og Stensdal Group A/S.
Formand for bestyrelsen

Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2010 og på valg i 2013.

Bestyrelsesformand/medlem af bestyrelsen/direktør for
ASGAARD GROUP A/S og Stensdal Group A/S samt
selskaber tilknyttet ASGAARD GROUP A/S og Stensdal
Group A/S.

Kompetencer: Mange års erfaring som selvstændig
direktør/entrepreneur, primært inden for investering i og
udvikling af fast ejendom samt byggeri. Desuden
venture/private equity-investor.

Lene Hall (1963)

CFO i RMIG A/S
Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2009. Genvalgt i 2010, og på valg i 2012.

Medlem af bestyrelsen i datterselskaber tilknyttet RMIG
AIS.

Kompetencer: International erfaring inden for industri og
salg og særlig kompetence inden for økonomi, finans
og strategi.

Jesper Hak (1967)

Adm. direktør i Marble Road Invest A/S
Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2011, og på valg i 2013.

Bestyrelsesformand/medlem af bestyrelsen/direktør for
Marble Road Group ApS samt selskaber. tilknyttet
Marble Road Group ApS, Dansk OTC Holding ApS,
Klimalnvest A/S, Tommerup Invest af 2008 A/S samt
A2i Systems ApS.

Kompetencer: Mange års erfaring inden for finans og
med særlig kompetence inden for investering i mindre
likvide aktier.

werk positive

OG DIREKT TON

Hans Christian Hansen (1948)

Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2009. Genvalgt i 2010, og på valg i 2012.

Formand for bestyrelsen i Trepko A/S.
Medlem af bestyrelsen i datterselskaber. tilknyttet
Trepko A/S.

Kompetencer: Mange års erfaring inden for industri og
finans og særlig kompetence inden for international salg
og produktion.

dan Johansen (1982)"

Produktspecialist

Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2009, og på valg i 2013.

Hans Erik Pedersen (1953)"

Udviklingstekniker
Medlem af bestyrelsen i Glunz & Jensen A/S siden
2009, og på valg i 2013.

"Valgt af medarbejderne
Direktion

Keld Thorsen (1961)

Adm. direktør

Ansat i Glunz & Jensen siden 1. januar 2010
Jens Christian Nielsen (1965)

Økonomidirektør
Ansat i Glunz & Jensen siden 27. marts 2012

Bestyrelsens og direktionens aktiebesiddelser I Glunz & Jensen M/S

 

Side | 30

1210024FogSN89023

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

GLUNZSJENSENT

KO N C E R N i.

Glunz & Jensen A/S

Haslevvej 13

DK-4100 Ringsted
Danmark

Tlif.: +45 5768 8181
Fax: +45 5768 8340
gihgæglunz-jensen.com
www.glunz-jensen.com

Glunz & Jensen 54.0.

Kosicka 50, P.O. Box 116
080 01 Presov

Slovakiet

Tlf.: +421 51 756 3811
Fax: +421 51 756 3801

skpræglunz-jensen.com

Glunz å& Jensen, ne.

12633 Industrial Drive

Granger, IN 46530

USA

Tlf.: +1 574 272 9950

Fax: +1 574 277 6566
gj-americasÆØglunz-jensen.com

Glunz & Jensen Represendative Office

Hong Kong

P.R. China

Tit: 1852 9230 2979
gj-chinafØøglunz-jensen.com

ÅRSRAPPORT 2011/12

121007 eg SN 89024

Side | 31

 

Degrat 8.p.A.

"II Girasole" - Palazzo Donatello 8/03B
20084 Lacchiarella (MI)

Italien

Tif.: +39 02 90090164

Fax: +39 02 900 90 203

infoædegraf-group.com

Wolly, Sri

"I Girasole" - Palazzo Donatello 8/07
20084 Lacchiarella (MI)

Italien

Tif.: +39 02 90090180

Degraf Inc.

40 East Division, Suite A
19901 Dover, Delaware
USA

Degraf France sas

17, rue de la Douane
54000 Nancy

Frankrig

Tlf.: +33 383 325427
Fax: +33 3 83 32 76 49

infoædegraf-group.com

KH-llleroflex A/S

Nordmarken 2
5750 Ringe
Danmark

Tel. +45 6262 4165

infogækhmicroflex.com

 

|

D6JD

3SB

REGNSKÅ ERETNING

Koncernen

Resukatopgørelsen

Omsætning

Glunz & Jensens omsætning blev 398,0 mio.kr. i
2011/12 mod 292,6 mio.kr. i 2010/11. Samlet har
omsætningen i Glunz & Jensen udvist en stigning på
36 % i forhold til 2010/11. Stigningen i omsætningen
kan for 33 % vedkommende henføres til købet af
Degraf S.p.A., som blev tilkøbt i slutningen af sidste
regnskabsår samt tilkøbet i indeværende regnskabsår
af KH-Microflex A/S. Her ud over kan 2 % henføres til
Selandia Park og den resterende 1 % er organisk vækst
inden for offset-området.

Glunz & Jensens produkter har en global udbredelse.
Glunz & Jensen har i 2011/12 i forhold til året før
opnået omsætningsstigninger i alle geografiske
regioner. Det er specielt vækstmarkedet i Asien, der
fortsætter fremgangen inden for  offset-området,
hvorimod det sydamerikanske marked i 2011/12 har
været faldende for Glunz & Jensen i forhold til 2010/11.
Årsagen er, at der i regnskabsåret 2010/11 blev
installeret en del processorer i denne region, hvilket var
med til at løfte omsætningen i regionen i 2010/11. I
Europa og Nordamerika har omsætningen været stabil
og på niveau med sidste år.

Omsætningen opdeles i seks  produktgrupper:
Fremkaldere, ”Andet prepress-udstyr” (bestående af
iCtP-produkter, automation- samt plateline-udstyr),
Flexo, Forbrugsvarer, Reservedele og Selandia Park.

Omsætning Fremkaldere, mio.kr.

  

 

07/08 08/09 09/10 10/11 11112
Omsætningen af Fremkaldere udgjorde 145,0 mio.kr.
mod 145,2 mio.kr. i 2010/11. Fremkaldere, der fortsat
er Glunz & Jensens største produktområde, har holdt
sig på niveauet for sidste år til trods for den generelle
økonomiske afmatning i Europa. Omsætningen af
fremkaldere til Asien, der primært aftager enheder til det
nedre prissegment (Gecko-produktserien), har dog
kompenseret for faldet i Europa, hvor der traditionelt set
afsættes dyrere enheder. Samlet er der således en
volumenmæssig fremgang for fremkaldere.

Side | 32

1210024EogsSN89025

wærk positive

Omsætning Andet prepress-udstyr, mio.kr.
(IG1P, automation og plateline)

          

07/08 10/11 11/12

09/10

08/09
Omsætningen af "Andet prepress-udstyr” udgjorde
41,8 mio.kr. mod 41,7 mio.kr. i 2010/11. Omsætningen
dækker over to modsatrettede forhold, Der har været en
fortsat stigning i omsætningen inden for iCtP, mens der
har været et fald i omsætningen inden for plateline-
udstyr og automation.

Stigningen i omsætningen af iCtP-produkter er primært
sket inden for PlateWriter-serien, idet PlateWriter 3000
har været solgt i hele regnskabsåret. iCtP-produktet,
NewsWriter, har også bidraget til omsætningsvæksten.

Salget af automation-produkter (punch & bend-udstyr
samt sorteringsanlæg og conveyor-systemer) skuffede.
Disse produkter har fortsat haft det svært udenfor USA,
men har desuden været negativt påvirket af den
generelle økonomiske afmatning i USA, herunder
specielt et avismarked, der fortsat er i krise.

Omsætning Flexo, mio.kr.
120

100
80
60
40

20

   

07/08 08/09 09/10 10/11 11112
Omsætningen af Flexo-produkter, som er et resultat af
tilkøbet af Degraf S.p.A. og KH-Microflex A/S, udgjorde
iregnskabsåret 110,0 mio.kr. mod 12,6 mio.kr i 2010/11.
Degraf S.p.A. er fuldt indregnet i året, mens omsæt-
ningen for KH-Microflex A/S er indregnet fra
overtagelsesdagen 1. september 2011. Såfremt
KH-Microflex A/S havde været ejet af Glunz & Jensen
gennem hele regnskabsåret, ville flexo-produkterne
have bidraget med en omsætning på 118,6 mio.kr.

0 +

ÅRSRAPPORT 2011/12

la

 
 

GLUNZ&JENSENF

Omsætning Forbrugsvarer, mio.kr.
25

20
15
10

' i

0 T T En
07/08 08/09 09/10

         

11/12

10/11

Omsætningen af Forbrugsvarer har fortsat den
positive udvikling fra sidste regnskabsår, idet
omsætningen er 21,2 mio.kr. mod 14,5 mio.kr. i
2010/11, hvilket er en stigning på 46 %. Det er fortsat
den større base af installerede iCitP-processorer, som
driver væksten i dette produktområde.

Omsætning Reservedele m.m.,, mio.kr.
120

100
80
60
40

20

        

0

 

om08 0809 — 00 404 1112
Omsætningen af Reservedele m.m. udgjorde 73,7
mio.kr. mod 78,0 mio.kr. i 2010/11, svarende til et fald
på 6 %. Faldet i omsætningen skyldes primært lavere
afsætning af reservedele, som anvendes. til
forebyggende vedligeholdelse af f.eks. processorer og
kan kædes sammen med reduktionen af installerede
enheder samt konverteringer fra filmprocessorer til
færre men mere effektive pladeprocessorer.

Omsætning Selandia Park, mio.kr.

   

od , . —

07/08 08/09 09/10 10/11 11112

Ejendomsudlejning i Selandia Park indgik fra 2010/11
som et separat forretningssegment. Dette forretnings-
segment bidrog til omsætningen med 6,3 mio.kr. mod
0,5 mio.kr. i 2010/11. Den markante stigning skyldes, at
det i løbet af regnskabsåret 2011/12 er lykkedes at få

ÅRSRAPPORT 20

ESF L Eye eege sperm mM gerngnerees

 

      

1210024EogSN89026

1112 Side | 33

alle ledige arealer i Selandia Park udlejet på
tilfredsstillende markedsvilkår.

 

Eruttoresultat
Bruttomargin, %
35
33
34 et
29 . TT
27 gødet DT
25 Pedi
23 ST
” 241 seg ragar08
19
17
15 4 ” z z ;
07/08 08/09 09/10 10/11 11/12

Bruttoresultatet i 2011/12 udgjorde 126,2 mio.kr. mod
82,0 mio.kr. i 2010/11. Stigningen skyldes primært den
omsætningsmæssige fremgang fra de tilkøbte
selskaber samt produktivitetsforbedringer i
moderselskabet. Bruttomarginen i 2011/12 blev 31,7 %
mod 28,0 % i 2010/11, svarende til en stigning på
3,7 %-point. Forbedringen i bruttomarginen skyldes dels
bedre bruttomarginer i flexo-området dels fortsat fokus
på effektivisering i produktionen og globalt indkøb af
materialer.

Resultat af primær drift (EBITA)

I 2011/12 udgjorde EBITA-resultatet 45,8 mio.kr. mod
16,3 mio.kr. i 2010/11. Det forbedrede resultat af
primær drift skyldes hovedsageligt den positive
udvikling i omsætningen og stigningen i bruttoresultatet
som følge af de tilkøbte aktiviteter inden for flexo-
området samt avance ved salg af bygningen i Virginia,
USA. Overskudsgraden i 2011/12 er 11,5 % mod 5,6 %
i 2010/11 svarende til en stigning på 5,9 %-point. Af
denne stigning vedrører 2,1 %-point fra avancen ved
salg af bygning i USA, mens de resterende
3,6 %-point primært er drevet af det øgede
bruttoresultat fra de tilkøbte aktiviteter inden for flexo-
området.

Resultat af primær drift (EBITA)
15%

10%
5%
0%
-5%

-10%

 

07/08 08/09 09/10 10/11 11/12
BES EBITA, mio.kr. (V.S.) =—=—EBITAmargin, % (H.S)

Stigningen i de faste omkostninger på 23,9 mio.kr.
skyldes indregningen af de tilkøbte virksomheder. De

faste omkostninger inden for offset-området har holdt
sig på niveau med sidste år.

Finansielle omkosininger

De finansielle nettoomkostninger udgjorde 6,2 mio.kr. i
2011/12 mod 3,6 mio.kr. i 2010/11. Stigningen kan
henføres til øgede renteomkostninger på akkvisitionslån,
udbytte til mindretalsaktionærer i Degraf S.p.A. samt
dagsværdiregulering af put-option opstået ved køb af
minoritetsaktier i KH-Microflex A/S og Degraf S.p.A.

Resultat før skat

Resultat før skat udgjorde i 2011/12 således et
overskud på 39,6 mio.kr. mod et overskud i 2010/11 på
12,7 mio.kr.

Skat af årets resultat

Koncernens skat af ordinært resultat blev en
omkostning på 14,8 mio.kr. mod en omkostning på
3,3 mio.kr. i 2010/11. Væseniligste årsag til stigningen
vedrører skat i de tilkøbte virksomheder i Italien, hvor
skatteprocenten er højere.

Årets resultat

Resultat efter skat, mio.kr.
30

15

 

 

-60
07/08 08/09 09/10 10/11 11/12

Årets resultat blev et overskud på 24,8 mio.kr. mod et
overskud på 9,4 mio.kr. i 2010/11. KH-Microflex A/S
indgår i årets resultat med et underskud på 0,5 mio.kr.
siden overtagelsen den 1. september 2011.

Balancen

Koncernens samlede aktiver udgjorde ved
regnskabsårets udgang 353,7 mio.kr. mod 289,0 mio.kr.
pr. 31. maj 2011. Stigningen på 64,7 mio.kr. vedrører
primært tilkøbet af KH-Microflex A/S, hvis aktiver er
indregnet med 46,5 mio.kr. Nettotilgangen af materielle
aktiver er 26,4 mio.kr., hvilket hovedsageligt vedrører
udviklingen af Selandia Park.

Koncernens egenkapital pr. 31: maj 2012 udgjorde
132,9 mio.kr. mod 118,8 mio.kr. pr. 31. maj 2011. Det
indstilles til  generalforsamlingen, at der for
regnskabsåret 2011/12 ikke udbetales " udbytte.
- Soliditeten pr. 31. maj 2012 udgjorde
37,6 %, hvilket er 3,5 %-point lavere end ved årets
begyndelse. Den faldende soliditetsgrad skyldes
primært købet af KH-Microflex A/S.

-

Side | 34

1210024EFogSN89027

wørk positive

Den nettorentebærende gæld er således øget og
udgjorde 73,4 mio.kr. ved udgangen af regnskabsåret,
hvilket er en stigning på 30,8 mio.kr. fra 42,6 mio.kr. i
forhold til 31. maj 2011.

Pengestrømme og likviditet

Pengestrømme fra driftsaktiviteten udgjorde
36,1 mio.kr. i 2011/12, hvor pengestrømme fra primær
drift inden ændring i arbejdskapitalen bidrog med
55,6 mio.kr. Ændringen i driftskapitalen bidrog negativt
med 19,4 mio.kr., primært skyldes skat og finansielle
poster, som bidrog negativt med henholdsvis 9,6 mio.kr.
og 2,9 mio.kr. i 2011/12. I 2010/11 var pengestrømme
fra driftsaktiviteterne positive med 22,1 mio.kr. Der
henvises i øvrigt til side 43.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteterne var i
2011/12 negative med 59,9 mio.kr., hvilket er
23,2 mio.kr. højere end i 2010/11, hvor pengestrømmen
fra investeringsaktiviteterne var negativ med
36,7 mio.kr. Ændringen kan primært henføres til købet
af KH-Microflex A/S, køb af minoritetsaktier i
Degraf S.p.A. samt bygningsinvesteringer i Selandia
Park.

Efter modregning af pengestrømme fra
investeringsaktiviteten var det frie cash flow negativt
med 23,8 mio.kr. mod negativt med 14,7 mio.kr. i
2010/11. Der er endvidere i regnskabsåret 2011/12
købt 10 % af egne aktier for 10,0 mio.kr.

Kapitalberedskab

Ved udgangen af regnskabsåret udgjorde koncernens
samlede  kreditfaciliteter 187,2. mio.kr. mod
133,3 mio.kr. ultimo 2010/11. Heraf var 91,3 mio.kr.
udnyttet ved udgangen af 2011/12 mod 65,5 mio.kr.
året før.

Likviditetsreserven pr. 31. maj 2012 udgjorde
95,9 mio.kr. (31. maj 2011: 67,8 mio.kr.).

På baggrund af budgetter, herunder forventninger til
likviditetsudviklingen og udviklingen i kapitalgrundlaget,
tilstedeværende  kreditfaciliteter med — tilhørende
kontraktlige og forventede  forfaldsperioder samt
betingelser i øvrigt, anser bestyrelse og direktion
koncernens likviditet og  kapitalberedskab som
tilfredsstillende. På den baggrund lægges going
concern-forudsætning til grund for  regnskabs-
aflæggelsen. Der ligger ingen særlige forudsætninger
eller usikkerheder til grund for denne vurdering.

Moderselskabet

Omsætningen i moderselskabet udgjorde 265,1 mio.kr.
i 2011/12 mod 263,5 mio.kr. i 2010/11.

Bruttoresultatet i moderselskabet er generelt påvirket af
de under koncernen nævnte forhold, hvilket også er
tilfældet for resultatet af den primære drift.

I 2010/11 foretog moderselskabet en nedskrivning med
1,4 mio.kr. i kapitalandele vedrørende Glunz & Jensen,
Inc., USA.

   

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

12100;

GLUNZSJENSENT

Moderselskabet modtog udbytte på 5,5 mio.kr. fra
dattervirksomheder i 2011/12. Der blev ikke modtaget
udbytte fra dattervirksomheder i 2010/11.

Moderselskabets resultat efter skat i 2011/12 udgjorde
13,1 mio.kr. mod 3,0 kr. i 2010/11.

Moderselskabets samlede aktiver udgjorde ved
regnskabsårets udgang 243,3 mio.kr. mod 203,7 mio.kr.
ved udgangen af 2010/11. Stigningen skyldes primært
den fortsatte udvikling af Selandia Park samt tilkøb af
KH-Microflex A/S.

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

 

Side | 35

 

wærk positive

LEDELSESPAÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2011/12 for Glunz & Jensen A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2012 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 1. juni 2011 - 31. maj 2012.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og
selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, pengestrømme og finansielle stilling, samt en beskrivelse
af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ringsted, den 30. august 2012

Bo Jus

Keld Thorsen (GE Christian Nielsen
Adm. direktør onomidirektør

 

Bestyrelse

 

Jil

Søren Stensdal Lene Hall
Formand Næstformand
SL
H.C. Hansen
remmen TTTTTTT TT

me

Med kel

Hans Erik Pedersen”

 

"Valgt af medarbejderne

Side | 36 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024EogSN89029

 

 

GLUNZSJENSENT

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS ERKLÆRINGER

Til kapitalejerne i Glunz & Jensen A/S

Ø
i

Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Glunz & Jensen A/S før regnskabsåret 1. juni 2011 - 31. maj 2012.
Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse,
pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet
og årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav
for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i
overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at
udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført
revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning.
Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om
koncernregnskabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregnskabet og
i årsregnskabet, De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risici for væsentlig
fejlinformation i koncernregnskabet og i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen
overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der
giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men
ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af,
om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede
præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. maj 2012 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 1. juni 2011 - 31. maj 2012 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til
den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i
ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

København, den 30. august 2012

KPMG
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

RCA 00 SØS

Peter Gath Søren Christiansen
statsaut. revisor statsaut. revisor

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 37

 

1210024ErogSN89030

 

RESULTATOPGØRELSE

wærk positive

  

 

 

 

 

 

 

 

  
  
  
 
 
 
 

 

 

   

 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

 
 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

i i Modef- …… Moder-
mm Koncen selskab — selskab
: 2010/11 ;.2011/12 | 2010/11
Note | 1. juni - 31. maj | tkr 1 sn tkr. tkr.
Lp RL
2 Nettoomsætning :… 292.565 265,111 ": 263.470
3,4,7 Produktionsomkostninger i (210.538) £ (198.304) : (203.743)
Bruttoresultat | 82.027 66.807 59.727
8 Andre driftsindtægter 582 Fer 51
4,7 Salgs- og distributionsomkostninger (32.469) :: (24.162)
4,7 Udviklingsomkostninger (13.032) (12.507)
4,7 Administrationsomkostninger (20.796) (15.029)
8 Andre driftsomkostninger (35) -
Resultat af primær drift 145.800 — 16.277 8.080
9 Finansielle indtægter | B.26T… 1.197 1.927
9 Finansielle omkostninger lå (9.448) £ (4.763) (5.120)
Resultat før skat 39,613, 12.711 | 4.887
10 Skat af årets resultat (14.837) : (3.280) (1.852)
Årets resultat 24.776 0 9.431 3.035
Fordeles således:
Aktionærerne i Glunz & Jensen A/S 9.428 3.035
Minoritetsinteresserne -
I alt 9.431 3.035
Resultat pr. aktie
11 Resultat pr. aktie (EPS)
11 Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)
gnnt snes =mIR ØB tj Øm mm gam : ds ne: Q port
FOTALINDKOMSTOPGØRELSE
bov Moder-
Koncern selskab
2010/11 2010/11
Note — 1. juni - 31. maj !kr. tkr.
Årets resultat 9.431 3.035
Anden totalindkomst bu
Valutakursregulering, udenlandske virksomheder (3.288) | -
Værdiregulering af sikringsinstrumenter: | BE nm
Årets værdiregulering (140) | (1.195) (140)
Skat af værdiregulering af sikringsinstrument 34 209 34
Anden totalindkomst efter skat (3.394) (896) ; (140)
Totalindkomst i alt "12:21" 2.895
Fordeles således:
Aktionærerne i Glunz & Jensen A/S 2.895
Minoritetsinteresserne -
I alt 2.895

 

 

 

1210024EogSN89031

Side | 38

 

 

 

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

GLUNZSJENSENT

 

Moder-
Koncern selskab
2010/11 2010/11
Note 31. maj tkr. tkr.
AKTIVER
Langfristede aktiver
12 Immaterielle aktiver
Færdiggjorte udviklingsprojekter 40.097 2.923
Patenter, varemærker og rettigheder 1.905 9
” Goodwill 3.484 -
Udviklingsprojekter under udførelse 493 493
Andre immaterielle aktiver 469 -
46.448 3.425
13 Materielle aktiver
Grunde og bygninger 5 ff sd 69.778 46.510
Investeringsejendomme fun 49.598; - 2
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1) 8.956" 9.744 7.603
Materielle aktiver under opførelse R i 5,253 5.453 5.386
> 111.329N — 84.975 59,499
Andre langfristede aktiver
14 Kapitalandele i dattervirksomheder - 58.989
15 Udskudt skat 8.432 597
Deposita 326 -
8.758 59,586
Langfristede aktiver i alt 140.181 122.510
Kortfristede aktiver
16 Varebeholdninger 59,031 8.246
17 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 58.160 35.729
Tilgodehavender hos dattervirksomheder - 25.044
Andre tilgodehavender 4.814 1
Selskabsskat 354 -
Periodeafgrænsningsposter 2.055 718
Likvide beholdninger 22.690 11.425
18 Aktiver bestemt for salg : 1.679 -
Kortfristede aktiver i alt "166.729 | 148.783 81.163
AKTIVER I ALT 3.699 | 288.964 203.673

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ÅRSRAPPORT 2011/12

 

Side | 39

 

 

11353 609 |

 

 

wærk positive

 

      

Modefr:| … Moder-

  

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

… Koncemn | "selskab | — selskab
12 ; 2010/11 | --2011/12 … 2010/11
Note 31. maj | tkr. fusker | tkr.
PASSIVER |
19 Egenkapital
Aktiekapital 41.850 41.850
Andre reserver 46.519 47.818
Overført resultat 26.647 8.072
Foreslået udbytte 3.767 3.767
Aktionærerne i Glunz & Jensen A/S' andel af egenkapitalen 118.783 101.507
Minoritetsinteresser 26 -
Egenkapital i alt 118.809 101.507
Langfristede forpligtelser
15 Udskudt skat 10.915 -
20 Hensatte forpligtelser 642 474
21 Kreditinstitutter 47.868 47.868
22 Anden gæld 10.449 2.982
Langfristede forpligtelser i alt 69.874 51.324
Kortfristede forpligtelser
21 Kreditinstitutter 9.651 6.550
Leverandørgæld 40.421 14.024
Gæld til dattervirksomheder - 2.338
Selskabsskat 5.125 -
20 Hensatte forpligtelser 2.216 1.944
Forudbetalinger fra kunder 6.493 3.149
22 Anden gæld 28.460 22.697
Afledte finansielle instrumenter (negativ dagsværdi) 140 140
18 Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 7.175 -
Kortfristede forpligtelser i alt 100.281 50.842

 

Forpligtelser i alt
PASSIVER I ALT

170.155 | .143.348 | 102.166
288.964 | 243:318 ” 203.673

 

 

 

 

 

Side | 40 ÅRSRAPPORT 2011/12

 
 

1210024EogSN89033

 

Lr] ops

 

VOGTE SETE, Bevis (1666) 1297 (8001) be62, — OSE' LV Zr02 fe "Lg jeydeyusby

14666) 666) 9 - - (1666)  ”- ” - - (38 OSZ"602) Joe sufa Je qøy
GoZ'e) i (z97'e) - - - ” - - apAqpn Jeppojpn»
; bal. ig talofe palu JouonyesueJl

 

 

   

 

7 97-'vE - 0Z6'E (968) uspoued 10) Je 1)SWOY PU EBJO L

2 - - - 0L6'E (968) 1230) JsW04pU 870] uapuy
: - 66 - - sa)uownysusbuuys je Buuojnbopica je jeys
- - - - (S6L'L) Jsouawnysusbunyls je Buuajnbelpænr su9pOolad

ie - - 0/6'E - - - Japayus ayspuejuapn je Buluesuo paa Buuajnbosssnyenjen
JSUIONPUI|E3O) USPUY

I 971'7E - - - - - Jeynses sjesny
i ZULLOZ tosjebænogjendeyuobyg

Lz9Z'E zv9'9g 0 (667 L) (90L) v26 Av 098 17 Log few "Le [eylde4uo3

7 096 292" LE - - (Z19'02) — (059't) ye | safe pal Jeuopjesuel |
- 096 - - - v'd's Jjebogq | Jonyes]ejuouw apuasøJpan

i (uogdo-3nd) ejeyesqøy Je ipsæansSep 1 BuuejnSanpiæn
[= - - - - - - v"d's jesbogq I Jolesjejuouu apuaJøjpan
(uondo-]nd) ajeyesqøy je os| bpu] "Wu uone NISSEN SY

- - - - - - - vy'd's Jesbegq Je qøy "Wy salæuopjesjeyJouu je Buebyg
- - OZ - - ” - osjabbæjopon jojsseqgonyy
= - egg - - - - (Sys 080'9L) Jogye eufa Je bjes
7 - (3%) ” - ” - (as 080'9L) Jolpje aube je qøy
is - L9Z'LE - - (21992) — (099'7) (1s 00S'ZE82) Joe sube je Buuajjnuuy
:osofs pow Jouompyesues |

  

15Z0:
6602. 7
ÅS6E LE

   

 

 

 

 

 

uspouod 104 YE 1 JS WON PUNI BIO,

]e70) JSLUO4 pUIJEJO) USPUY
- - Jouownssusbunys je Buuojn6apJæa Je Jeys
soyuownnysusbuus je BuuajnBoJipiæan suspouogd

L99'S - (887'E) (901)
Tulr ” - (887'e) (901)
Ar, - ve

- ”- - - (OPL)

- - - (gg7'e) - - - Japoyue ayspuejuopn Je Bulubaswo pan Suuanbosnyenjen
zsWu04pul/e]0) UspUuV

i. JOLLE L99'G - - - ” - reynses sjeJy
' LL/OLOT 18sjebænogqjejde4uo64

 

 

- 920'02 (Z9T'LE) — 686'L - LYS 'PZ 00S'9y 0Loz few "Lg jendeyusb>

 

DD "DHy Boe "DH "DD '"Dy] "DB WIaDUOMY == 9JON
aypAgpn JeynseJ auba Buuojnba Jeuonye Uojssus — [eydey
Jeejseloj  HØJSAQ — J0j -SINY -suejjsbuu  BJj -S14V
BSANØSEY — -Bln|8eA JO) -yis JO| SINYI2AG
SMBS2BY 3/A1OSOY4

 

  

E

MNIO3

dens

+ NISN3IF'S ZNN19

1210024FogSN89034

tr | ops

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

FR 68V'LE (166'6) (200'L) 26 2v OG8' Lø ZLoz few "fg jendeyuoby

TUSE) - (1668) - - - ye I aJofe pawu Jouomyesuel i
- - (166'6) - - - (”as 0S7"607) Jegye ube je qøn
(zor'e) > ” - - - BHAqpn Jeppojpn.
:eJefe poWw seuonyesues Ek
- ZLVEL - (968) - - uspoued 401 YE 1]sWOYpPUNEJO L
cz - - (968) - - [230) JsWOypuN 830] Uspuy
” ” ” 66 - - Jauownssusbuuws je Buuojnbanp:æa je jeys
- - - (G6L'L) - - sajuowunnsusbuuys je Buuajn6apiæn suspouad
JSWON PU EJO] USpPUV
7 ZLVEL - ” - yeunseJ sjeJy
ZULLOZ Josjobænogjeydeyuoby
OF Z9/'E T40'8 0 (901) 26 Zy OGS Lø LLOZ few "Le jeyide4uo6a
- - LYT LE - uIgge)  (059') ye | eJofe poWw Jauoyyesuel |
sm - OZ - - - asjabbæjopon kpJosegalyy
” - e8gs ” - - (Sas 080'9L) Jopye sube je bjegs
- - (eg9) - ” H (ms 0g0'9L) Jopje sube je qøy
- - 197'LE - (2L9'97) — (099') (ms 00S'ZEZ) Jenye aube je Buuojjnuuy
alefe paw Jouopjesuel |
(282) - (901L) - - uspoLød JOJ YE | JSWO4pUN 210. L
ik - - (90L) ” - [2701 ;su0%pue]0) Uuspuy
[7 - ” PE - - Jajuownasusbunyjs je BuuajnBaJpiæan Je jeys
bye - - (ovL) - - . JoyuawnsuisbunyIs je Buuajnfospæan suapolad
E= Jswoypure]o] uspuy
TØTE (282) ” - - reynses sjeJy
; LL/0LOT 28sje6ænogjeydeyuobF
- 708'8g (297'LE) - LYS 72 Q0G'9v OLoz feur "Le jeydeyus63

"1941 I "DH "DI 2% "13 Jjoqeysjosapon SJON

": opAqpn jeynses Jonne Jouomye — uosstwe — jeydey
: Joejsa0oj — HØN2AO sufa -suensbuu 234 -BIDIY

J0j -YIS JO! SINYIDAO
BAJOSSY — SAISSON

 

 

anysod em

1210024EogSN89035

GLUNZ & JENSEN”"

 

 

   

 

 

 

 

 

 
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 

 

 

Koncern :… Mo Moder
2010/11 .: selskab
tkr. 2010/11
Note 1. juni - 31. maj tkr.
Drift
Årets resultat 9.431 3.035
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.
Af- og nedskrivninger 20154: 15,810 10,961
Gevinst og tab ved salg af langfristede aktiver (8.730): (196) 17 5. (51)
Andre ikke-kontante driftsposter, netto (1.108): (174) f< (139)
Hensatte forpligtelser i (517): (1.508) | (182)
Finansielle indtægter 10:(3,261)> (1.197) (1.927)
Finansielle omkostninger 0448 4.763 5.120
Skat af årets resultat 14.887. 3.280 1.852
Pengestrømme fra primær drift før ændring i driftskapital 55.599; — 30.209 18.669
Ændring i driftskapital: ej | ;
Ændring i varebeholdninger (8. 99) | (1.029) 893
Ændring i gæld og tilgodehavender hos dattervirksomheder - gg 20
Ændring i tilgodehavender i (4. 538) | (7.196) (3.205)
Ændring i leverandører og anden gæld i 5.637 5.124 5.446
Ændring i driftskapital (6.956) — (3.101) 1:64: 3.154
Finansielle indbetalinger 3.263) 1.197 1.926
Finansielle udbetalinger 1. (6.209) | (4.763) (3.766)
Betalt selskabsskat (9.594) -; (1.460) Q
Pengestrømme fra driftsaktivitet 6:10 ii 19.983
2,12 Køb af immaterielle aktiver (1.575) (1.575)
2,13 Køb af materielle aktiver (15.694) (14.373)
26 Køb af dattervirksomheder og aktiviteter (19.688) : (28.706)
13 Salg af materielle aktiver 221 66
Udbytte fra dattervirksomheder - i -
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (36.736) (44.588)
Frit cash flow (14.654) 4 (24.605)
Fremmedfinansiering: i
Ændring i gæld til kreditinstitutter 22.683 25.001
Aktionærerne: ;
19 Køb af egne aktier (209.250 stk.) - -
Udbetalt udbytte - -
Udbytte til minoritetsaktionærer i Degraf S.p.A. - -
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 22.683 25.001
Årets pengestrøm i alt 8.029 396
Likvide beholdninger primo 15.243 i J 11.029
Kursregulering af likvider i (582) -
Likvide beholdninger ultimo b. 17.892 22.690 11.425
Kr. En

Side | 43

1210024EogSN89036

 

 

work positive

NOTER

1. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed:

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi og ved udarbejdelsen af årsrapporten foretager ledelsen skøn over,
hvorledes fremtidige begivenheder påvirker værdien af visse aktiver og forpligtelser. De anvendte skøn er baseret på
forudsætninger, som ledelsen vurderer, er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.

Debitorer:
Der vurderes specifikt på nettorealisationsværdi af tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser, herunder dubiøse
debitorer, kunders kreditværdighed samt aktuelle økonomiske konjunkturer i de pågældende lande, hvor koncernen
opererer.

Lagre:

Ledelsen foretager løbende i årets løb og i forbindelse med udarbejdelsen af årsrapporten skøn over nedskrivnings- og
udfasningsbehov på varelagre (råvarer/hjælpematerialer og færdige maskiner). Skønnet foretages med udgangspunkt i
rækkeviddeanalyser, hvor der sammenholdes med seneste års afsætning og varelagres sammensætning. Såfremt der
forventes større ændringer i det fremtidige salg i forhold til det historiske salg, herunder som følge af besluttede
udfasninger, foretages særskilt hensyn hertil. På basis af rækkeviddeanalyserne nedskrives med stigende faktor
afhængig af, hvor mange års estimerede salg varelageret dækker. Der foretages som udgangspunkt nedskrivning,
såfremt en varebeholdning dækker mere end 2 års estimeret salg. De væsentligste skønsmæssige usikkerheder
vedrører estimeret fremtidigt salg, effekt af udfasninger og præcisionen i nedskrivningsprocenter for de enkelte år, som
rækkeviddeanalysen beregner.

Udskudte skatteaktiver:

Ved målingen af udskudte skatteaktiver vurderes det, om de kommende års indtjening baseret på budgetter og
driftsplaner vil gøre det muligt at anvende de midlertidige forskelle mellem skatte- og regnskabsmæssige værdier eller
skattemæssigt fremførbare underskud. De udskudte skatteaktiver vedrørende fremførbare, skattemæssige underskud,
forventes, med baggrund i de i note 15 angivne forudsætninger, udnyttet senest i regnskabsåret 2014/15.

Langfristede aktiver:

Det vurderes, om de langfristede aktivers regnskabsmæssige værdi vil kunne genindvindes. Vurderingen af
genindvindingsværdien baseres på udnyttelsen af aktiverne i deres respektive pengestrømsgenererende enheder, samt
om aktivet kan benyttes andre steder i koncernen.

Kapitalinteresser i moderselskabet:

Dattervirksomheden Glunz & Jensen, Inc. havde i 2010/11 overskud, men reducerede forventninger i forhold til de
oprindelige vækstmål medførte, at moderselskabets kapitalandele i  dattervirksomheden blev nedskrevet.
Nedskrivningen indgår i finansielle poster i 2010/11, jævnfør note 9.

Der er ikke foretaget nedskrivning af kapitalandele i 2011/12.

Køb af KH-Microflex A/S:

Glunz & Jensen har i september 2011 købt 67,0 % af aktierne i KH-Microflex A/S samt samtidig indgået en forpligtende
aftale med mindretalsaktionærerne i KH-Microflex A/S om at købe disses aktier. Overtagelsen er gennemført som led i
Glunz & Jensens vækststrategi om at udvide forretningsområderne inden for den grafiske industri og dermed udnytte
kompetencerne inden for produktudvikling, forsyning og distribution ide nye og voksende områder.

Glunz & Jensen har identificeret følgende immaterielle aktiver i forbindelse med allokering af købesummen:
Kunderelationer, færdiggjorte udviklingsprojekter (flexo-teknologi), ordrebog samt varemærke, knowhow og fremtidige
synergier.

Kunderelationer var den væsentligste årsag til købet af KH-Microflex A/S. Kunderelationer vurderes til at have en levetid
på 10 år. Værdiansættelse af kunderelationer er baseret på tilbagediskonteret cash flow relateret til de eksisterende
kunderelationer. Cash flow er estimeret dels ud fra budget 2011/12, strategiplan 2012/13 - 2013/14 samt
fremskrivninger, der i perioden 2013/14 - 2020/21 er sket ud fra generelle parametre. Forudsætningen for budget og
strategiplan er stigende omsætning og omkostninger. Den anvendte diskonteringsfaktor udgør 13,5 % før skat.

Flexo-teknologien er værdiansat på basis af "Relief from royalty metoden”. Flexo-teknologien vurderes til at have en

levetid på 10 år. Værdiansættelsen er baseret på nutidsværdi af de kommende 10 års forventede udvikling i

omsætningen i KH-Microflex A/S. KH-Microflex A/S er en teknologi-drevet virksomhed, hvorfor den fastsatte royalty-sats
"til beregning af den tilbagediskonterede brandværdi ud fra markedsindikationer, er fastsat til middel.

Side | 44 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024EogSN89037

GLUNZSJENSEN"

1. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger fortsat

Ordrebogen i KH-Microflex A/S dækker 9 måneders produktion og salg. Ordrebogen er værdiansat ud fra skønnet
indtjening efter skat.

Varemærke, knowhow og fremtidige synergier vurderes uvæsentlige i forhold til de ovenfor nævnte aktiver. Endvidere er
opgørelsen forbundet med usikkerhed. Værdierne varemærke, knowhow og fremtidige synergier er derfor ikke optaget
særskilt, men indgår i goodwill knyttet til overtagelsen.

Køb af Degraf S.p.A.:

Glunz & Jensen købte 83,5 % af aktierne i Degraf S.p.A. i 2010/11. Overtagelsen skete som led i Glunz & Jensens
vækststrategi om at udvide forretningsområderne inden for den grafiske industri og dermed udnytte kompetencerne
inden for produktudvikling, forsyning og distribution i de nye og voksende områder.

Glunz & Jensen identificerede følgende immaterielle aktiver i forbindelse med allokering af købesummen:
Flexo-teknologi, Degraf varemærke, ordrebog samt kunderelationer, knowhow og fremtidige synergier.

Flexo-teknologien var den væsentligste årsag til købet af Degraf koncernen. Teknologien vurderes til at have en levetid
på 10 år. Værdiansættelse af flexo-teknologien var baseret på tilbagediskonteret cash flow relateret til den eksisterende
flexo-teknologi. Cash flow var estimeret dels ud fra budget 2011/12, strategiplan 2012/13 - 2013/14 samt
fremskrivninger, der i perioden 2013/14 - 2020/21 skete ud fra generelle parametre. Forudsætningen for budget og
strategiplan var faldende omsætning og omkostninger i takt med teknologiens udfasning over levetiden. Den anvendte
diskonteringsfaktor udgjorde 13,5 % før skat.

Degraf varemærket blev værdiansat på basis af ”Relief from royalty metoden”. Varemærket Degraf forventedes anvendt
i 5 år. Værdiansættelsen var baseret på nutidsværdi af de kommende 5 års forventede udvikling i omsætningen i Degraf
koncernen. Degraf koncernen er en teknologi-drevet virksomhed, hvorfor den fastsatte royalty-sats til beregning af den
tilbagediskonterede brandværdi ud fra markedsindikationer blev fastsat relativt lav.

Ordrebogen i Degraf koncernen dækkede 3% måneders produktion og salg. Ordrebogen blev værdiansat ud fra
skønnet indtjening efter skat.

Kunderelationer, knowhow og fremtidige synergier vurderes uvæsentlige i forhold til de ovenfor nævnte aktiver.
Endvidere var opgørelsen forbundet med usikkerhed, Værdierne kunderelationer, knowhow og fremtidige synergier blev
derfor ikke optaget særskilt, men indgår i goodwill knyttet til overtagelsen.

Anvendt regnskabspraksis:
Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretager ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige
vurderinger som kan have væsentlig indvirkning på de i koncernregnskabet og årsregnskabet indregnede beløb.

Ledelsen har foretaget sådanne vurderinger vedrørende:

Segmenter:

For de rapporteringspligtige segmenter gives supplerende oplysninger om koncernens omsætning på produkttyper samt
geografiske markeder, I ledelsesberetningen gives uddybende kommentarer til udvikling i de geografiske markeder i
2011/12 samt forventning til fremtidig udvikling på disse markeder.

Den interne ledelsesrapportering i Glunz & Jensen indeholder ikke opdeling på geografiske markeder ud over det
præsenterede i note 2 vedrørende geografiske markeder, og koncernens ledelse, interne styring og
organisationsstruktur er ikke indrettet efter geografiske markeder. Som følge heraf redegøres fortsat for det grafiske
forretningsområde, som koncernens primære rapporteringspligtige segment.

Ejendomme i Selandia Park:

Ejendomme var pr. 31. maj 2011 indregnet i Selandia Park under grunde og bygninger frem for investeringsejendomme.
Den regnskabsmæssige behandling var baseret på, at flere af bygningerne pr. 31. maj 2011 var under ombygning med
henblik på klargøring til indflytning af nye lejere i 2011/12, samt at Glunz & Jensen anvendte mere end 10 % af de
udlejede bygninger pr. 31. maj 2011 til egne formål. Som følge heraf vurderedes bygningerne pr. 31. maj 2011 fortsat at
skulle klassificeres som grunde og bygninger.

I 2011/12 er de dele af ejendommene i Selandia Park, som er lejet ud, reklassificeret fra grunde og bygninger til
investeringsejendomme. Bygninger, som fortsat anvendes af Glunz & Jensen til egne formål, er derfor uforandret
klassificerede under grunde og bygninger. Segmentet Selandia Park indeholder således investeringsejendomme samt
grunde og bygninger i 2011/12. Glunz & Jensen har indgået eksterne lejeaftaler vedrørende ca. 60 % af de nuværende
lokaliteter. Som følge heraf opfører Glunz & Jensen ny domicil-bygning. Opførelsen heraf indgår under Materielle anlæg
under opførelse pr. 31. maj 2012. Den nye domicil-bygning forventes indflytningsklar ultimo 2012,

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 45

 
 

1210024EogSN89038

 

wærk positive

1. Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger fortsat

Put-option:

Pr. 1. september 2011 indgik Glunz & Jensen aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i KH-Microflex A/S om at købe
deres 33 % ejerandel af KH-Microflexs aktiekapital. Købsforpligtelsen (put-option) er gældende fra 1. september 2011
og løber til 31. december 2016 for 22 % af aktierne og 31. maj 2017 for 11 % af aktierne. På udløbstidspunktet har
mindretalsaktionærerne en pligt til at sælge til Glunz & Jensen A/S, hvorfor ledelsen regnskabsmæssigt anser købet
som gennemført. Som følge heraf indgår værdien af aktionæraftalen i anden gæld frem for minoritetsinteresser via
egenkapitalen. Der henvises i øvrigt til note 26 vedrørende køb af dattervirksomheder.

Pr. 16. maj 2011 indgik Glunz & Jensen aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i Degraf S.p.A. om at købe deres
16,5 % af Degrafs aktiekapital. Købsforpligtelsen (put-option) var på daværende tidspunkt gældende fra 15. marts 2014.
Ledelsen forventede, at minoritetsaktionærerne ville udnytte den indgåede aktionæraftale, hvorfor ledelsen
regnskabsmæssigt anså købet som gennemført. Som følge heraf indgik værdien af aktionæraftalen i anden gæld frem
for minoritetsinteresser via egenkapitalen. I 2011/12 blev aktionæraftalen genforhandlet ag efterfølgende valgte 12,5 %
af 16,5 % minoritetsaktionærer at udnytte aftalen. Som følge heraf er minoritetsejerandelen i Degraf S.p.A. på 4,0 % pr.
31. maj 2012. Der henvises i øvrigt til note 26 vedrørende køb af dattervirksomheder.

2. Segmentoplysninger

Glunz & Jensen koncernen består af to rapporteringspligtige segmenter, det grafiske forretningsområde og
ejendomsudlejning Selandia Park.

Det rapporteringspligtige segment Selandia Park dækker ejendomsudlejning omkring koncernens hovedkontor i
Ringsted. Selandia Park består pr. 31. maj 2012 af grunde og bygninger, som anvendes til eget formål, herunder
igangværende opførelse af nyt hovedkontor samt investeringsejendomme, der er fuldt udlejet til eksterne lejere. Pr. 31.
maj 2011 bestod Selandia Park udelukkende af grunde og bygninger, som blev anvendt til eget formål, var under
ombygning med henblik på ekstern udlejning samt enkelte mindre lejemål i fjerde kvartal af regnskabsåret.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. juni 2011 - 31. maj 2012 Det Rapporte-  Eliminering Afstemning

grafiske ringsplig- — afinterne . til resultat-

forretnings- Selandia tige seg- transak- — opgørelse

område Park menter i alt tioner og balance

tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Omsætning til eksterne kunder 391.715 6.291 398.006 - 398.006
Intern omsætning mellem segmenter - 1.717 1.717 (1.717) -
Segmentomsætning i alt 391.715 8.008. 399.723 (1.717) 398.006
Af- og nedskrivninger materielle aktiver 5.771 2.880 8.651 - 8.651
Af- og nedskrivninger immaterielle aktiver 11.503 - 11.503 - 11.503
Resultat af primær drift 40.889 4.911 45.800 - 45.800

Finansielle indtægter og omkostninger, netto (4.945) (1.242) (6.187) - (6.187)
Segmentresultat før skat 35.943 3.670 39.613 - 39.613
Segmentaktiver 274.158 79.541 353.699 - 353.699
Anlægsinvesteringer 7.745 28.279 36.024 - 36.024
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 33.774 - 33.774 - " 33.774
Segmentforpligtelser -— 296.960 76.162 220.798 - 220.798

1. juni 2010 - 31. maj 2011 Det Rapporte-  Eliminering Afstemning

grafiske ringsplig- — afinterne . til resultat-

forretnings- Selandia tige seg- transak- — opgørelse

område Park menter i alt tioner og balance

tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Omsætning til eksterne kunder 292.060 505 292.565 - 292.565
Intern omsætning mellem segmenter - 410 410 (410) -
Segmentomsætning i alt 292.060 915 292.975 (410) 292.565
Af- og nedskrivninger materielle aktiver 6.592 861 7.453 - 7.453
Af- og nedskrivninger immaterielle aktiver 8.357 - 8.357 - 8.357
Resultat af primær drift 16.632 55 16.687 (410) 16.277

Finansielle indtægter og omkostninger, netto (3.379) (187) (3.566) - (3.566)
Segmentresultat før skat 13.253 (132) 13.121 (410) 12.711

 

Side | 46 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024EogSN89039

 

GLUNZSJENSENY

 

 

 

 

 

2. Segmentoplysninger fortsat
1. juni 2010 - 31. maj 2011 Det Rapporte-  Eliminering Afstemning
grafiske ringsplig-  afinterne = til resultat-
forretnings- Selandia tige seg- transak- opgørelse
område Park menter i alt tioner og balance
tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Segmentaktiver 236.773 52.191 288.964 - 288.964
Anlægsinvesteringer 3.059 14.197 17.256 - 17.256
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 37.656 - 37.656 - 37.656
Segmentforpligtelser 132.615 37.540 170.155 - 170.155
Transaktioner mellem segmenter gennemføres på markedsmæssige vilkår.
Produkter Omsæt- Omsæt-
ning ning
2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr.
Koncern
Fremkaldere 145.036 145.245
Andet prepress-udstyr 41.785 41.706
Flexo 110.021 12.621
Forbrugsvarer 21.203 14.477
Reservedele m.m. 73.671 78.011
Ejendomsudlejning Selandia Park 6.291 505
I alt 398.006 292.565

 

Glunz & Jensen opererer primært på markederne i Europa og Nordamerika.

Ved præsentation af oplysninger vedrørende geografiske områder er oplysning om omsætningens fordeling på
geografiske segmenter opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering, mens oplysning om aktivernes og
investeringernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes og investeringernes

fysiske placering.

 

 

Geografisk opdeling Lang- Lang-
Omsæt Omsæt- fristede fristede
2011 142 201 0/44 aktiver aktiver
ikr. ikr 2011/12 2010/11
' i tkr. tkr.

Koncern
EMEA (Europa, Mellemøsten, Afrika) 223.583 168.339 181.998 130.777
Nordamerika 94.197 72.758 531 646
Asien og Stillehavsområdet 65.961 44.674 0 0
Mellem- og Latinamerika 14.265 6.794 Q 0
] alt 398.006 292.565 182.529 131.423

 

”Selandia Park indgår i EMEA, da alle aktiviteter i segmentet stammer fra Danmark.

Af koncernens nettoomsætning hidrører 3 % (2010/11: 1 %) fra salg til Danmark.

Væsentlige kunder:

Den samlede omsætning fra samhandel med OEM-kunder, som hver især er på over 10 % af
koncernomsætning, beløber sig til 129,9 mio.kr. i 2011/12 (2010/11: 193,5 mio.kr.)

den samlede

 

Omsætning i de rapporteringspligtige segmenter er fordelt således: Koncern Koncern

2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr.
Salg af varer 389.457 290.413
Salg af services 2.258 -
Salgsværdi af årets produktion på entreprisekontrakter - 1.647
Lejeindtægter fra udlejning af ejendom 6.291 505

398.006 292.565

 

ÅRSRAPPORT 20112 Side | 47

 

1210024EogSN89040

wærk positive

 

3. Produktionsomkostninger Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab

2011/12 2010/11 2011/12 2010/11

1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.

Årets vareforbrug 202.573 148.546 168.784 169.117

Årets nedskrivning af varebeholdninger 3.635 2.529 2.236 1.116
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger (1.140) (261) (1.075) (41)

 

Nedskrivninger på varebeholdninger foretages blandt andet ud fra en vurdering, hvori indgår forventninger til fremtidigt
behov og anvendelse for den pågældende vare. Da der løbende sker ændringer i forventningerne, kan der være store
udsving i nedskrivningerne. Udsving i nedskrivninger medfører, at tilbageførsel af nedskrivninger vil forekomme.

 

4. Personaleomkostninger Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab

2011/12 2010/11 2011/12 2010/11

1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.

Gager og lønninger 76.880 64,765 42.204 42,346
Aktiebaseret vederlæggelse, kontantafregnede ordninger 658 87 658 87
Pensionsbidrag, bidragsbaseret 4.474 3.520 3.003 3.136

Andre omkostninger til social sikring 8.332 6.518 217 588

 

90.344 74.890 46.082 46.157

Personaleomkostninger er indeholdt i følgende poster:

Produktionsomkostninger 35.852 25.623 16.796 14.533
Direkte produktionsomkostninger indregnet i varebeholdninger 8.125 13.326 - 5.062
Salgs- og distributionsomkostninger 23.858 19.064 16.249 13.275
Udviklingsomkostninger 2.576 327 - -
Arbejdsløn medgået til udviklingsprojekter under udførelse 2.257 4.212 2.238 4.212
Administrationsomkostninger 17.676 12.338 10.799 9.075

 

90,344 74.890 46.082 46.157

 

 

 

Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede 261 236 75 79
Vederlag til direktion og bestyrelse:

Gage 3.367 3.027 3.367 3.027
Bonus og fratrædelsesgodtgørelse 2.629 741 2.629 741
Aktiebaseret vederlæggelse - 70 - 70
Vederlag til direktion i alt 5.996 3.838 5.996 3.838
Vederlag til bestyrelse 800 1.500 800 1.500

 

Direktionen i 2010/11 bestod af administrerende direktør Keld Thorsen, der tiltrådte 1. januar 2010, samt
økonomidirektør Per Birk-Sørensen, der tiltrådte 4. juni 2009, og frem til 1. januar 2010 fungerede som konstitueret
administrerende direktør.

Direktionen består i 2011/12 af administrerende direktør Keld Thorsen og frem til slutningen af marts 2012 af
økonomidirektør Per Birk-Sørensen, som fratrådte. I henhold til fratrædelsesaftalen er der i 2011/12 afsat 1.500 tkr. til
fratrædelsesgodtgørelse. 2010/11 indeholdt ikke fratrædelsesgodtgørelse. Pr. 27. marts 2012 blev Jens Christian
Nielsen ansat som ny økonomidirektør.

Der er ikke ydelsesbaserede pensionsordninger i koncernen.

5. Aktiebaseret vederlæggelse
Generelt for udestående optionsprogrammer svarer hver option til en aktie a 20 kr.
Der er ikke tildelt optionsprogrammer i 2011/12.

Den administrerende direktør fik i 2010/11 tildelt aftale om køb af aktier med fradrag af 10 % favørkurs. Aftalen blev
udnyttet ved køb af 16.080 aktier i 2010/11. Aftalen udløb pr. 31. maj 2011, hvorfor der ikke er udestående optioner i
forbindelse hermed.

Optionsprogrammer for medarbejdere i udlandet vil ved udnyttelse blive kontantafregnet. For medarbejdere i Danmark

vil medarbejderen ved udnyttelse have valget mellem kontantafregning og honorering ved overdragelse af aktier fra

Glunz & Jensens beholdning af egne aktier. Udnyttelse af optionsprogrammer i 2011/12 er sket ved kontantafregning
«+ beregnet ud fra gennemsnitlig salgskurs på 61 svarende til 112 tkr.

2

Side | 48 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024EogSN89041

 

 

GLUNZSJENSENT

5. Aktiebaseret vederlæggelse fortsat

Direktionen samt en række medarbejdere fik i 2006/07 tildelt i alt 56.250 optioner med en samlet nominel værdi på
1.125 tkr. Udnyttelseskursen er i gennemsnit fastlagt til 60 kr. pr. aktie med tillæg af 4 % pr. år og fradrages udloddet
udbytte. Markedsværdien af optionerne på tildelingstidspunktet udgjorde 847 tkr. Udnyttelse kan ske 3-5 år efter
udstedelsen.

Direktionen samt en række medarbejdere fik i 2008/09 tildelt i alt 64.500 optioner med en samlet nominel værdi på
1.290 tkr. Udnyttelseskursen er i gennemsnit fastlagt til 38 kr. pr. aktie med tillæg af 4 % pr. år og fradrages udloddet
udbytte. Markedsværdien af optionerne på tildelingstidspunktet udgjorde 769 tkr. Udnyttelse kan ske 3-5 år efter
udstedelsen.

Generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer er ikke omfattet af optionsprogrammer.
Nedenstående markedsværdier af optionsprogrammer er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af

optioner (den forventede volatilitet, baseret på skøn ud fra 12 måneders historisk udvikling, udgør 50 %, rente 1,3 % og
udbytte på 0,0 kr. (2010/11: Henholdsvis 50 %, 1,6 % og 1,8 kr.)).

 

 

 

 

Aktieoptioner i Glunz & Jensen A/S Gens.

Øvrige udnyt-

medarb. telses-

Direktion” m.v. 1 alt kurs

Udestående optioner 31. maj 2010 40.000 110.000 150.000 56

Tildelte optioner i 2010/11 16.080 - 16.080 37

Udnyttet i 2010/11 (16.080) - (16.080) 37

Bortfaldne optioner i 2010/11 (15.000) (27.000) (42.000) 77

Udestående optioner 31. maj 2011 25.000 83.000 108.000 48

Udnyttet i 2011/12 - (6.750) (6.750) 44

Bortfaldne optioner i 2011/12 (10.000) (40.500) (50.500) 60

Udestående optioner 31. maj 2012 15.000 35.750 50.750 44

Markedsværdien af udestående optioner pr. 31. maj 2012

(mio.kr.) 0,3 0,6 0,9

 

Antal optioner, der kan udnyttes pr. 31. maj 2012, udgør 50.750 (pr. 31. maj 2011: 50.500).

 

Aktieoptioner i Øvrige Udnyt- Markeds-
Glunz & Jensen A/S — medarb. telses- Antal år værdi
tildelingstidspunkter Direktion” m.v. I alt kurs til udløb mio.kr.
Juli 2008 15.000 35.750 50.750 38 0,0-1,2 0,9

 

£ De udestående optioner vedrører tidligere direktionsmedlemmer. Den nuværende direktion har ikke udestående

 

 

 

 

optioner.
6. Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2011/12 2010/11 2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Revision:
KPMG 870 1.033 626 864
Crowe Horwath m.v. 519 509 - -
1.389 1,542 626 864
Lovpligtig revision 886 987 345 520
Skatte- og momsmæssig rådgivning 190 211 35 10
Andre ydelser 313 344 246 334
1.389 1.542 626 864

 

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 49

  

wærk positive

 

 

 

 

7. Af- og nedskrivninger Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2011/12 2010/11 2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr,
Afskrivninger, immaterielle aktiver 11.503 5,665 2.825 3.817
Nedskrivninger, immaterielle aktiver - 2.692 - 2.692
Afskrivninger, materielle aktiver 8.651 7.038 5.244 4.037
Nedskrivninger, materielle aktiver - 415 - 415
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder - - - 1.354
20.154 15.810 8.069 12.315

Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger 8,693 6.696 2.084 2.278
Salgs- og distributionsomkostninger 1.809 1.473 1.714 1.241
Udviklingsomkostninger 8.465 6.940 3.304 6.871
Administrationsomkostninger 1.187 701 967 571
Finansielle poster - - - 1.354
20.154 15.810 8.069 12.315

 

Af- og nedskrivninger på immaterielle aktiver indgår i regnskabsposterne produktions- og udviklingsomkostninger. Der
henvises til omtale i henholdsvis note 12, 13 og 14 vedrørende nedskrivninger på materielle- og immaterielle aktiver
samt nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder.

 

8. Andre driftsindtægter og -omkostninger Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2011/12 2010/11 2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Andre driftsindtægter
Gevinst ved salg af langfristede aktiver 8.730 196 - 51
Øvrige indtægter 1.174 386 - -

 

9.904 582 - 51

 

Andre driftsomkostninger

 

 

 

 

Tab ved salg af langfristede aktiver 117 35 - -

9. Finansielle indtægter og omkostninger Moder- Moder-

Koncern Koncern selskab selskab

' 2011/12 2010/11 2011/12 2010/11

1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Finansielle indtægter

Udbytte fra dattervirksomhed - - 5.523 -

Renteindtægter fra dattervirksomheder - - 952 1.206

Renter, kreditinstitutter og debitorer m.v. 18 7 6 12

Valutakursgevinster 3.243 1.190 2.235 709

3.261 1.197 8.716 1.927

Renter på finansielle aktiver, målt til amortiseret kostpris, udgør 18 7 958 1.218

 

Finansielle omkostninger

 

 

 

Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder - - - 1.354
Udbytte udbetalt til minoritetsaktionærer i Degraf S.p.A. 1.174 - - -
Renteudgifter til dattervirksomheder - - 172 -
Renter, kreditinstitutter m.v. 2.611 1.503 2,294 1.132
Valutakurstab 2.955 2.719 2.408 2.366
Værdiregulering af put-optioner 2.019 - 2.019 -
Øvrige finansielle omkostninger 689 541 356 268
9.448 4.763 7.249 5.120
Renter på finansielle forpligtelser, målt til amortiseret kostpris, .
udgør 2.611 1.503 2,466 1.132
For så vidt angår nedskrivninger af kapitalandele i dattervirksomheder henvises til note 14.

Side | 50 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024EogsSN89043

 

GLUNZSJENSENY

 

 

 

 

 

 

 

10. Skat af årets resultat Moder- Moder-
Koncem Koncern selskab selskab
2011/12 2010/11 2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Skat af årets resultat:
Aktuel skat 11.017 1.223 2.876 -
Regulering af skat vedrørende tidligere år 100 (32) - -
Regulering af udskudt skat 3.720 2.089 1.103 1.852
I alt 14.837 3.280 3.979 1.852
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 25 % skat af årets resultat 9.904 3.177 4.192 1.222
Skatteeffekt af:
ikke fradragsberettiget nedskrivning af kapitalandele i
dattervirksomheder - - - 338
Udbytte fra dattervirksomheder - - (1.381) -
Udbytte til minoritetsinteresser 293 - - nm
Ikke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede
omkostninger 2.579 518 1.168 292
ikke indregnet skatteaktiv (274) (454) - -
Afvigelse i udenlandske skatteprocenter 2.235 71 - -
Regulering af skat vedrørende tidligere år 100 (32) - -
14.837 3.280 3.979 1.852
Effektiv skatteprocent 37,5 % 25,8 % 23,7 % 37,9 %
11. Resultat pr. aktie
Koncern Koncern
1. juni - 31. maj 2011/12 2010/11
Årets resultat, tkr. 24.776 9,431
Gennemsnitligt antal aktier, 1.000 2.093 2.093
Gennemsnitligt antal egne aktier, 1.000 105 0
Gennemsnitligt antal aktier i omløb, 1.000 1.988 2.093
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt, 1.000 51 57
Gennemsnitligt antal aktier i omløb udvandet, 1.000 2.039 2.150
Resultat pr. aktie i kr. (EPS) 12,5 4,5

Resultat pr. aktie i kr., udvandet (EPS-D) 12,2 4,4

 

Ved beregningen af udvandet resultat pr. aktie i 2010/11 er udeholdt 50.500 aktieoptioner, der var out-of-the-money,
men som potentielt kunne have udvandet resultat pr. aktie i fremtiden. Der er ikke aktieoptioner, som er out-of-the-
money i 2011/12.

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 51

 
 

 

wærk positive

 

 

 

 

 

 

 

 

12. Immaterielle aktiver Færdig- Udvik-
gjorte Patenter, lingspro- Andre
udvik- vare= jekter immate-
lings- mærker og under rielle
projekter rettigheder — Goodwill — udførelse aktiver I alt
tkr. tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Koncern
Anskaffelsessum 1. juni 2010 10.696 23 39.229 3.566 - 53.514
Valutakursregulering (84) - - - 27 (57)
Køb af dattervirksomheder og 37.964 1.978 3.484 - 1.378 44.804
aktiviteter
Årets tilgang - " - 1.575 - 1.575
Overførsel 4.648 - ” (4.648) - 0
Årets afgang (2.527) - - - - (2.527)
Anskaffelsessum 31. maj 2011 50.697 2.001 42.713 493 1.405 97.309
Af- og nedskrivninger 1. juni 2010 5,853 12 39.229 - - 45.094
Valutakursregulering (76) - - - 17 (59)
Årets afskrivninger 4.658 84 - - 919 5,661
Årets nedskrivninger 2.692 - - - - 2.692
Af- og nedskrivninger på fuldt
afskrevne aktiver (2.527) - - - - (2.527)
Af- og nedskrivninger 31. maj 2011 10.600 96 39.229 - 936 50.861
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011 40.097 1.905 3.484 493 469 46.448
Anskaffelsessum 1. juni 2011 50.697 2.001 42.713 493 1.405 97.309
Valutakursregulering - - (11) - - -
Køb af dattervirksomheder og
aktiviteter 6.463 - 4.221 - 23.547 34.231
Årets tilgang 9 - - 1.587 438 2.034
Overførsel 1.519 - - (1.519) - 0
Årets afgang (10.338) - - - - (10.338)
Anskaffelsessum 31. maj 2012 48.350 2.001 46.923 561 25.390 123.236
Af- og nedskrivninger 1. juni 2011 10.600 96 39.229 - 936 50.861
Valutakursregulering - - - - - -
Årets afskrivninger 7.441 399 - - 3.662 11.502

Årets nedskrivninger - - - - - -
Af- og nedskrivninger på fuldt

 

 

afskrevne aktiver (10.338) - - - - (10.338)
Af- og nedskrivninger 31. maj 2012 7.703 495 39.229 - 4.598 52.025
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012 40.647 1.506 7.694 561 20.792 71.200

 

Andre immaterielle aktiver omfatter i 2011/12 KH-Microflex A/S' kunderelationer samt ordrebeholdning overtaget ved
virksomhedskøb. 1 2010/11 vedrører Andre immaterielle aktiver Degrafs ordrebeholdning overtaget ved
virksomhedskøb. Der henvises til note 26 vedrørende køb af dattervirksomhed.

Bortset fra goodwill er det vurderet, at alle immaterielle aktiver har en begrænset brugstid.

Regnskabsmæssig værdi af goodwill Moder- Moder-

 

 

Koncern Koncern selskab selskab

2011/12 2010/11 2011/12 2010/11

tkr. tkr. tkr. tkr.

Flexo 7.694 3.484 - s
2011/12:

Ledelsen har pr. 31. maj 2012 gennemført en nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Goodwill
er opstået i forbindelse med køb af Degraf koncernen og KH-Microflex A/S, som begge opererer inden for flexo-
området. Den gennemførte nedskrivningstest er ikke baseret på usædvanlige forudsætninger eller forventninger. Det
globale flexo-marked forventes at vokse med 7 % om året de kommende år.

Baseret på nedskrivningstesten sammenholdes de tilbagediskonterede værdier af fremtidigt cash flow med den
regnskabsmæssige goodwill-værdi pr. 31. maj 2012. Cash flow er estimeret dels ud fra budget 2012/13, strategiplan
2013/14 - 2014/15 samt fremskrivninger, der efter 2014/15 er sket ud fra generelle parametre. Forudsætningen for
budget og strategiplan er stigende omsætning og omkostninger. Terminalværdier er fastsat under forudsætning af et
svagt stigende flexo-marked, Den anvendte diskonteringsfaktor udgjorde 13,5 % før skat.

Side | 52 ÅRSRAPPORT 2011/12

 
 

1210024EogSN89045

GLUNZSJENSENT

12. Immaterielle aktiver fortsat

Nedskrivningstesten viser, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke overstiger genindvindingsværdien for flexo,
hvorfor regnskabsmæssig værdi af goodwill er fastholdt.

Følsomhedsanalyse for flexo indikerer nedskrivningsbehov, såfremt de prognosticerede årlige pengestrømme
reduceres med ca. 26 %, eller såfremt diskonteringssatsen hæves med ca. 4 %.

2010/11:

Ledelsen gennemførte pr. 31. maj 2011 en nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill.
Nedskrivningstesten blev gennemført for Degraf koncernen. Den gennemførte nedskrivningstest var ikke baseret på
usædvanlige forudsætninger eller forventninger.

Baseret på nedskrivningstesten sammenholdtes de tilbagediskonterede værdier af fremtidigt cash flow med den
regnskabsmæssige goodwill-værdi pr. 31. maj 2011. Cash flow var estimeret dels ud fra budget 2011/12, strategiplan
2012/13 - 2013/14 samt fremskrivninger, der efter 2013/14 er sket ud fra generelle parametre. Forudsætningen for
budget og strategiplan var stigende omsætning og omkostninger for flexo. Terminalværdier var fastsat under
forudsætning af stigende flexo-marked og vækstraten var fastsat til 3 %. Den anvendte diskonteringsfaktor udgjorde
13,5 % før skat.

Opgørelsen viste, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke oversteg genindvindingsværdien for Degraf
koncernen, hvorfor regnskabsmæssig værdi af goodwill blev fastholdt.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Færdig- Udvik-
gjorte Patenter, lingspro-
udvik- vare- jekter
lings- … mærker og under
projekter rettigheder udførelse I alt
tkr. tkr. tkr. tkr.
Moderselskab
Anskaffelsessum 1. juni 2010 10.100 23 3.566 13.689
Årets tilgang - - 1.575 1.575
Overførsel 4.648 - (4.648) 0
Årets afgang (2.016) - - (2.016)
Anskaffelsessum 31. maj 2011 12.732 23 493 13.248
Afskrivninger 1. juni 2010 5.318 12 - 5.330
Årets afskrivninger 3.815 2 - 3.817
Årets nedskrivninger 2.692 - - 2.692
Af- og nedskrivninger på fuldt afskrevne aktiver (2.016) - - (2.016)
Afskrivninger 31. maj 2011 9.809 14 - 9.823
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011 2.923 9 493 3.425
Anskaffelsessum 1. juni 2011 12.732 23 493 13.248
Årets tilgang - - 1.587 1.587
Overførsel 1.519 - (1.519) 0
Årets afgang (10.338) - - (10.338)
Anskaffelsessum 31. maj 2012 3.913 23 561 4.497
Afskrivninger 1. juni 2011 9,809 14 - 9.823
Årets afskrivninger 2.822 3 . 2.825
Årets nedskrivninger - - - -
Af- og nedskrivninger på fuldt afskrevne aktiver (10.338) - - (10.338)
Afskrivninger 31. maj 2012 2.293 17 - 2.310
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012 1.620 6 561 2.187

 

Koncern og moderselskab
Af- og nedskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under udviklingsomkostninger.

Der er i 2011/12 afholdt udviklingsomkostninger på 17.658 tkr. (2010/11: 14.607 tkr.), hvoraf 1.587 tkr. (2010/11: 1.575
tkr.) er indregnet i balancen, og 16.071 tkr. (2010/11: 13.032 tkr.) er indregnet i resultatopgørelsen under
udviklingsomkostninger.

I 2011/12 er der gennemført nedskrivningstest af de regnskabsmæssige værdier af indregnede udviklingsaktiver.
Herunder er projektudviklingsforløbet i form af afholdte udgifter og opnåede tidsplaner m.v. vurderet i forhold til de
godkendte projektplaner og salgsbudgetter. Nedskrivningstesten har ikke givet anledning til nedskrivning.

I 2010/1 1 medførte nedskrivningstest, at færdiggjorte udviklingsprojekter blev nedskrevet med 2.692 tkr.

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 53

1210024EogSN89046

work positive

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13. Materielle aktiver Andre
anlæg, Materielle
Grunde Investe- driftsma- anlæg
og byg»  ringsejen- teriel og under
ninger domme inventar — udførelse I alt
tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Koncern
Anskaffelsessum 1. juni 2010 123.476 - 62.075 - 185.551
Valutakursregulering (1.227) - (1.347) - (2.574)
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter - - 375 - 375
Årets tilgang 9.171 - 1.057 5.453 15.681
Årets afgang (1.528) - (12.684) - (14.212)
Overført til aktiver bestemt for salg (7.828) - - - (7.828)
Anskaffelsessum 31. maj 2011 122.064 - 49.476 5.453 176.993
Afskrivninger 1. juni 2010 57.332 - 49,794 - 107.126
Valutakursregulering (1.003) - (1.188) - (2.191)
Årets afskrivninger 3.219 i 3.786 - 7.005
Årets nedskrivninger 415 - - 5 415
Afskrivninger på afhændede aktiver (1.528) - (12.660) - (14.188)
Overført til aktiver bestemt for salg (6.149) - - - (6.149)
Afskrivninger 31. maj 2011 52.286 - 39.732 - 92.018
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011 69,778 - 9.744 5.453 84.975
Anskaffelsessum 1. juni 2011 122.064 - 49.476 5.453 176.993
Valutakursregulering (109) - 1.279 - 1.170
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter - - 1.027 - 1.027
Årets tilgang 16.014 6,252 1.924 9.800 33.990
Årets afgang - - (8.994) - (8.994)
Overført til investeringsejendom (73.834) 73.834 - - -
Anskaffelsessum 31. maj 2012 64.135 80.086 44.712 15.253 204.186
Afskrivninger 1. juni 2011 52.286 - 39.732 - 92.018
Valutakursregulering (33) - 1.182 - 1.149
Årets afskrivninger 2.919 1.929 3.836 - 8.684
Afskrivninger på afhændede aktiver - - (8.994) - (8.994)
Overført til investeringsejendom (28.559) 28.559 - - -
Afskrivninger 31. maj 2012 26.613 30.488 35.756 - 92.857
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012 37.522 49.598 8.956 15.253 111.329
Moderselskab
Anskaffelsessum 1. juni 2010 81.156 - 48.282 - 129.438
Årets tilgang 8.811 - 176 5.386 14.373
Årets afgang (1.528) - (12.290) - (13.818)
Anskaffelsessum 31. maj 2011 88.439 - 36.168 5,386 129.993
Afskrivninger 1. juni 2010 41.682 - 38.163 - 79.845
Årets afskrivninger 1.360 - 2.677 - 4.037
Årets nedskrivninger 415 - ” - 415
Afskrivninger på afhændede aktiver (1.528) - (12.275) - (13.803)
Afskrivninger 31. maj 2011 41.929 - 28.565 - 70.494
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011 46.510 - 7.603 5.386 59.499
Anskaffelsessum 1. juni 2011 88.439 - 36.168 5.386 129.993
Årets tilgang 12.187 6.252 300 9.840 28.579
Årets afgang - - (6.260) - (6.260)
Overført til investeringsejendom (73.834) 73.834 - - -
Anskaffelsessum 31. maj 2012 26.792 80.086 30,208 15.226 152.312
Afskrivninger 1. juni 2011 41.929 - 28.565 - 70.494
Årets afskrivninger 951 1.929 2,364 - 5.244
. Afskrivninger på afhændede aktiver - - (6.260) - (6.260)
Overført til investeringsejendom (28.559) 28.559 - - -
Afskrivninger 31. maj 2012 14.321 30.488 24.669 - 69.478
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012 12.471 49.598 5.539 15.226 82,834
Side | 54 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024EogSN89047

 

GLUNZ&JENSEN”"

 

13. Materielle aktiver fortsat
Andre
anlæg, Materielle
Grunde Investe- driftsma- anlæg
og byg-  ringsejen- teriel og under
ninger domme inventar — udførelse I alt
tkr. tkr. tkr. tkr. tkr.
Koncern
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011, aktiver
med tinglyst pant 69.778 - - 5.386 75.164
Værdi af gæld som aktivet står til sikkerhed for 31. -
maj 2011 28.510 - - 28.510
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012, aktiver
med tinglyst pant 37.522 49.598 - 15.226 102.346
Værdi af gæld som aktivet står til sikkerhed for 31.
maj 2012 9.789 49.598 - 4.298 63.685
Moderselskab
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011, aktiver
med tinglyst pant 46.510 - - 5.386 51.896
Værdi af gæld som aktivet står til sikkerhed for 31.
maj 2011 28.510 - ' - - 28.510
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2011, danske
ejendomme 46.510 - - 5,386 51.896
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012, aktiver
med tinglyst pant 12.471 49.598 - 15.226 77.295
Værdi af gæld som aktivet står til sikkerhed for 31. -
maj 2012 9.789 49,598 4.298 63.685
Regnskabsmæssig værdi 31. maj 2012, danske -
ejendomme 12.471 49.598 15.226 771.295

 

I løbet af 2011/12 er alle lejemål i Selandia Park, som ikke benyttes af moderselskabet, udlejet til eksterne
virksomheder. Moderselskabet anvender ca. 35 % af bygningernes m? til egne formål pr. 31. maj 2012. Som
konsekvens heraf er grunde og bygninger, som ikke anvendes af moderselskabet, reklassificeret. til
investeringsejendomme i 2011/12. Lejeindtægter for koncernens investeringsejendomme indregnet under omsætning
udgør 6.291 tkr. Driftsomkostninger for koncernens investeringsejendomme indregnet under produktionsomkostninger
udgør 216 tkr. På baggrund af kapitalafkastmodellen er dagsværdien af investeringsejendomme opgjort til 75-80 mio.kr
pr. 31. maj 2012. Værdien er baseret på eksterne nettolejeindtægter i forhold til kapitalafkast på 7,5 % Afkastkravet er
vurderet af ekstern valuar. Der er ikke aktiveret byggerenter.

Pr. 31. maj 2011 blev en amerikansk bygning reklassificeret til aktiver bestemt for salg. Bygningen blev solgt i juli 2011.
Det er i 2011/12 besluttet at igangsætte en proces for salg af Selandia Park. Det er ledelsens vurdering, at bygningerne
ikke kan forventes afhændet inden for en periode på 12 måneder, hvorfor bygningerne fortsat afskrives og indregnes
under langfristede aktiver. Der henvises i øvrigt til note 18 vedrørende aktiver bestemt for salg.

1 2010/11 var moderselskabets bygninger som følge af udlejningsaktiviteterne i Selandia Park under ombygning. Årets
nedskrivning samt afgange vedrørende grunde og bygninger i 2010/11 kan henføres til disse ombygninger.

 

 

14. Kapitalandele i dattervirksomheder Moder- Moder-

Ejer- Ejer- selskab selskab
andel andel 2011/12 2010/11
2012 2011 tkr. tkr.

Glunz & Jensen s.r.0., Presov, Slovakiet 100,0 % 100,0 %

Glunz & Jensen, Inc., Indiana, USA 100,0 % 100,0 %

Degraf S.p.A., italien 96,0 % 83,5 %

KH-Microflex A/S, Danmark 67,0 % -

Anskaffelsessum 1. juni 102.623 64.970

Årets tilgang 26.168 37.653

Anskaffelsessum 31. maj … 128.791 102.623

Nedskrivninger 1. juni . 43.634 42.280

Årets nedskrivning . - 1.354

Nedskrivninger 31. maj 43.634 43.634

Regnskabsmæssig værdi 31. maj 85.157 58.989

 

ÅRSRAPPORT 2011112 Side | 55

    

1210024EogSN89048

 

wærk positive

14. Kapitalandele i dattervirksomheder fortsat

Realiseres moderselskabets besiddelse af aktier i dattervirksomheder til regnskabsmæssig værdi, udløses intet
skattetilsvar (2010/11: 0 kr.).

Årets tilgang i 2011/12 vedrører køb af dattervirksomheden KH-Microflex A/S pr. 1. september 2011, hvor Glunz &
Jensen erhvervede 67,0 % af aktierne for 20.330 tkr. kontant samt køb af 12,5 % ud af 16,5 % minoritetsaktier i Degraf
S.p.A. i januar og marts 2012 for samlet 5.838 tkr. kontant.

Årets tilgang i 2010/11 vedrører køb af dattervirksomheden Degraf S.p.A. pr. 15. marts 2011, hvor Glunz & Jensen
erhvervede 83,5 % af aktierne for 37.653 tkr. Heraf forfaldt 8.947 tkr. til betaling i løbet af de kommende tre
regnskabsår, som således blev indregnet i kort- og langfristet anden gæld pr. 31. maj 2011. I løbet af 2011/12 blev
aftalen genforhandliet og i forbindelse hermed ændredes forfald, medførende at det samlede restbeløb er betalt i
2011/12.

Pr. 16. maj 2011 indgik Glunz & Jensen en aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i Degraf S.p.A. om at købe
disses aktier. Købsforpligtelsen (put-option) var gældende fra 15. marts 2014. Dagsværdien af put-optionen pr. 31. maj
2011 var vurderet til nul kr. som følge af det korte tidsforløb fra overtagelsen. I 2011/12 blev aktionæraftalen med
minoritetsaktionærerne genforhandlet, og efterfølgende valgte 12,5 % ud af 16,5 % minoritetsaktionærer at udnytte
aftalen jævnfør ovenfor. Dagsværdien af put-optionen pr. 31. maj 2012 er vurderet til 1,5 mio.kr

Årets tilgang i 2011/12 vedrører køb af dattervirksomheden KH-Microflex A/S. pr. 1. september 2011, hvor Glunz &
Jensen erhvervede 67,0 % af aktierne for 20.330 tkr. Samtidig indgik Glunz & Jensen en aktionæraftale med
minoritetsaktionærerne i KH-Microflex A/S om at købe disses aktier. Købsforpligtelsen (put-option) var gældende fra
1. september 2014. Dagsværdien af put-optionen pr. 31. maj 2012 er vurderet til 0,5 mio.kr.

Den regnskabsmæssige værdi af Glunz & Jensen Inc. svarer pr. 31. maj 2012 til nutidsværdien af prognosticerede
fremtidige pengestrømme. Cash flow er estimeret dels ud fra budget 2012/13, strategiplan 2013/14 - 2014/15 samt
fremskrivninger, der efter 2014/15 er sket ud fra generelle parametre. Forudsætningen for budget og strategiplan er
faldende omsætning og omkostninger. Terminalværdier fastsættes under forudsætning af faldende markeder og
vækstrate fastsat til nul. Den anvendte diskonteringsfaktor udgør 13,5 % før skat. Alle positive eller negative ændringer i
de underliggende forudsætninger for pengestrømmene vil således medføre en ændret regnskabsmæssig værdi
(yderligere nedskrivning eller tilbageførse! af tidligere års nedskrivninger). En ændring af det årlige frie cash flow på +/-
10 % indikerer en værdiregulering på +/- 1,8 mio, kr.

I 2010/11 viste nedskrivningstest, at den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i Glunz & Jensen, Inc. oversteg
genindvindingsværdien, hvorfor kapitalandele i moderselskabet samlet blev nedskrevet med 43.634 tkr, hvilket medførte
en nedskrivning på 1.354 tkr. under finansielle poster i 2010/11 i moderselskabet.

Nedskrivningstesten var baseret på sammenholdelse af de tilbagediskonterede værdier af fremtidigt cash flow i
Glunz & Jensen, Inc. med den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i moderselskabet. Cash flow var estimeret
dels ud fra budget 2011/12, strategiplan 2012/13 - 2013/14 samt fremskrivninger, der efter 2013/14 var sket ud fra
generelle parametre. Forudsætningen for budget og strategiplan var faldende omsætning og omkostninger.
Terminalværdier blev fastsat under forudsætning af faldende markeder og vækstrate fastsat til nul. Den anvendte
diskonteringsfaktor udgjorde 13,5 % før skat.

 

 

 

 

15. Udskudt skat Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab

2012 2011 2012 2011

tkr. tkr. tkr. tkr.

Udskudt skat 1. juni (2.483) 11.165 597 2,415
Valutaregulering 464 (1.048) - -
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat (3.722) (2.089) (1.103) (1.852)
Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst 299 34 299 34
Tilgang ved køb af dattervirksomhed (7.368) (10.545) - -
Udskudt skat 31. maj (12.810) (2.483) (207) 597

Udskudt skat indregnes således i balancen:

Udskudt skat (aktiv) 3.844 8.432 - 597
Udskudt skat (forpligtelse) (16.654) (10.915) (207) -
Udskudt skat 31. maj, netto (12.810) (2.483) (207) 597

 

Der indregnes ikke udskudte skatteaktiver, som ikke forventes at kunne realiseres i løbet af 3 år, eller som på anden
måde er påvirket af væsentlige risici for ikke at kunne udnyttes. Skatteaktiver på 11.277 tkr. er derfor ikke indregnet i
balancen (2010/11: 9.758 tkr.).

Side | 56 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024EogSN89049

GLUNZ&JENSEN”"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15. Udskudt skat fortsat
Fremførte
skatte-
Immate- Kort- mæssige
rielle — Materielle fristede Forplig- under-
aktiver aktiver aktiver telser skud m.v. Total
Koncern
Udskudt skat 1. juni 2010 (2.089) 767 6.377 2.142 3.968 11.165
Valutakursregutering - (411) (226) (232) (179) (1.048)
Tilgang ved køb af dattervirksomhed (11.363) - 726 92 - (10.545)
Indregnet i årets resultat, netto 1.682 (671) (1.014) 9 (2.095) (2.089)
Indregnet i anden total indkomst, netto - - - 34 - 34
Udskudt skat 31. maj 2011 (11.770) (315) 5,863 2.045 1.694 (2.483)
Udskudt skat 1. juni 2011 (11.770) (315) 5.863 2,045 1.694 (2.483)
Valutakursregulering - 151 134 115 64 464
Tilgang ved køb af dattervirksomhed (7.291) (77) - " - (7.368)
indregnet i årets resultat, netto 2.168 (2.748) (330) (1.054) (1.758) (3.722)
indregnet i anden total indkomst, netto - - - 299 ” 299
Udskudt skat 31. maj 2012 (16.893) (2.989) 5.667 1.405 0 (12.810)
Moderselskab
Udskudt skat 1. juni 2010 (2.089) (2.143) 3.502 453 2.692 2.415
Indregnet i årets resultat, netto 1.234 (680) (340) 2 (2.068) (1.852)
Indregnet i anden total indkomst, netto - - ” 34 - 34
Udskudt skat 31. maj 2011 (855) (2.823) 3.162 489 624 597
Udskudt skat 1. juni 2011 (855) (2.823) 3.162 489 624 597
indregnet i årets resultat, netto 309 (243) (52) (493) (624) (1.103)
Indregnet i anden total indkomst, netto - - - 299 - 299
Udskudt skat 31. maj 2012 (546) (3.066) 3.110 295 0 (207)
16. Varebeholdninger Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2012 2011 2012 2011
31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Råvarer og hjælpematerialer 42,735 42.558 6.214 5,761
Færdigvarer og halvfabrikata 33.325 16.473 3.363 2,485
I alt 76.060 59.031 9.577 8.246
Den regnskabsmæssige værdi af varebeholdninger indregnet til
nettosalgsværdi 91 52 56 35
17. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2012 2011 2012 2011
31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser (brutto) 68.597 60.153 36.946 36.729
Nedskrivning til imødegåelse af tab på dubiøse debitorer:
Nedskrivning 1. juni 1.993 1.736 1.000 800
Nedskrivninger i året 1.388 260 754 207
Tilbageført i året (66) (3) - (7)
Realiserede tab i året 46 - 46 -
Nedskrivning 31. maj 3.361 1.993. 1.800 1.000
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser (netto) 65.236 58.160 35.146 35.729

 

ÅRSRAPPORT 2011/12 ' Side | 57

i

 

1210024r0gSN89050

wærk positive

17. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser fortsat

Den regnskabsmæssige værdi for tilgodehavender skønnes at svare til dagsværdien. Samtlige nedskrivninger er opgjort
individuelt pr. kunde,

Kreditrisici knyttet til de enkelte tilgodehavender afhænger primært af debitorernes hjemsted. Nedskrevne
tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser er fordelt således på kreditkvalitet:

 

 

 

 

 

 

 

 

Moder- Moder-

Koncern Koncern selskab selskab

. 2012 2011 2012 2011

31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.

Vesteuropa 34.477 29.760 18.633 20.312

Østeuropa ' 1.710 1.744 1.319 1.428

Nordamerika 13.888 11.563 4.283 4.945

Asien . 12.028 11.645 9.060 7.576

Øvrig verden 3.133 3.448 1.851 1.468

Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser (netto) 65.236 58.160 35.146 35.729
Se i øvrigt note 25, afsnit debitorrisici

18. Aktiver bestemt for salg

Moder- Moder-

Koncern Koncern selskab selskab

2012 2011 2012 2011

31. maj tkr. tkr. tkr. tkr.

Grunde og bygninger - 1.679 - -

Aktiver bestemt for salg - 1.679 - -

Kreditinstitutter - 7.775 - -

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg - 7.775 - -

 

Glunz & Jensen, Inc. solgte i juli 2011 en bygning i Virginia, USA, som pr. 31. maj 2011 var klassificeret som aktiv
bestemt for salg. I forbindelse med salget blev det lån på 7.775 tkr., hvortil bygningen var stillet som sikkerhed, indfriet.
Salget medfører i 2011/12 en regnskabsmæssig avance før skat på 8,3 mio.kr. og et likviditetsbidrag på 2,1 mio.kr.

Det er i 2011/12 besluttet at igangsætte en proces for salg af Selandia Park. Det er ledelsens vurdering, at bygningerne
ikke kan forventes afhændet inden for en periode på 12 måneder, hvorfor bygningerne fortsat afskrives og indregnes
under langfristede aktiver.

19. Egenkapital

Selskabskapitalen består af nom. 41,9 mio.kr. fordelt på 2.092.500 aktier a nom. 20 kr. (2010/11: 41,9 mio.kr. fordelt på
2.092.500 aktier a nom. 20 kr.). Ingen aktier er tildelt særlige rettigheder. Der er ingen begrænsninger i
omsætteligheden og ingen stemmeretsbegrænsninger.

Der er sket nedskrivning af selskabskapitalen i 2010/11 jævnfør nedenstående skema. Der har ikke været yderligere
ændringer i de seneste fem år.

 

 

Egne aktier Nominel Nominel — Andel af Andel af

værdi Værdi aktie- aktie-

Antal stk. Antal stk. 2012 2011 kapital kapital

2012 2011 tkr. tkr. 2012 2011
Pr.1. juni -— 232.500 - 4.650 - 10,0%
Annullering af egne aktier - (232.500) - (4.650) - 10,0%
Køb af egne aktier 209.250 16.080 4.185 - 10,0% 0,0%

Anvendt i forbindelse med udnyttelse

af aktieoptioner - (16.080) ” - - 0,0%

Pr, 31. maj 209.250 - 4.185 - 10,0% -

 

Side | 58 ÅRSRAPPORT 2011/12

     

1210024EogSN89051

 

GLUNZSJENSENT

19. Egenkapital fortsat

Købesummen i forbindelse med erhvervelse af 16.080 egne aktier i 2010/11 er på 653 tkr., og disse er efterfølgende
solgt til en salgssum på 583 tkr. Køb og salg er sket som led i den administrerende direktørs udnyttelse af aktieprogram.

Glunz & Jensen A/S kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 10 % af aktiekapitalen.
Købesummen i forbindelse med erhvervelse af 209.250 egne aktier i 2011/12 er på 9.991 tkr.

Bestyrelsen stiller forslag til generalforsamlingen 2011/12 om en nedskrivning af aktiekapitalen med 10 %, svarende til
selskabets beholdning af egne aktier. Bestyrelsen vil videre foreslå, at generalforsamlingen bemyndiger bestyrelsen til
at erhverve egne aktier svarende til 25 % af aktiekapitalen.

Der henvises i øvrigt til note 25 vedrørende kapitalstyring.

 

 

 

 

 

20. Hensatte forpligtelser Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2012 2011 2012 2011
tkr. tkr. tkr. tkr.
Garantiforpligtelser 1. juni 2.106 1.520 1.666 1.400
Valutakursregulering 16 (16) - -
Tilgang ved køb af dattervirksomhed - 336 - -
Anvendt i året (1.218) (1.182) (1.125) (1.094)
Tilbageført i året - - - -
Hensat for året 1.462 1.448 959 1.360
Garantiforpligtelser 31. maj 2.366 2.106 1.500 1.666
Hensat til omstrukturering 1. juni 752 1.584 752 1.200
Valutakursregulering - (54) - -
Anvendt i året (752) (1.530) (752) (1.200)
Hensat for året - 752 - 752
Hensat til omstrukturering 31. maj - 752 - 752
Hensatte forpligtelser 31. maj 2.366 2.858 1.500 2.418

 

Forfaldstidspunkterne for hensatte forpligtelser forventes at blive:

 

 

Kortfristede forpligtelser 1.581 2.216 1.125 1.944
Langfristede forpligtelser 785 642 375 474
Hensatte forpligtelser 31. maj 2.366 2.858 1.500 2.418
Garantier

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser ved sædvanlig produktgaranti på op til 1-2 år. Forpligtelsen er opgjort med
udgangspunkt i historiske garantiomkostninger samt vurderet for specifikke forhold. Omkostningerne forventes afholdt i
løbet af de kommende 2 år.

Omstrukturering
Pr. 31. maj 2011 medførte igangsatte initiativer med henblik på at reducere koncernens omkostningsniveau afsættelse
af fratrædelsesgodtgørelse m.v. til medarbejderne på 752 tkr.

 

 

 

21. Kreditinstitutter Samlet
Forfalder Forfalder forfald Forfalder
1-5 år efter 5 år efter1 år inden 1 år
tkr. tkr. tkr. tkr.
Koncern

Kreditinstitutter 31. maj 2011:
EUR, variabelt forrentet 3 % 26.713 21.155 47.868 9.651
26.713 21.155 47.868 9.651

Kreditinstitutter 31. maj 2012:
DKK, variabelt forrentet 2 % 6.095 24.579 30.674 9,553
EUR, variabelt forrentet 3 % 21.068 20.117 41.185 9.868

 

27.163 44.696 71,859 19.421

 

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 59

 

1210024EogSN89052

 

21.

22.

1210024EogSN89053

wørk positive

Kreditinstitutter fortsat

Moderselskab

 

Kreditinstitutter 31. maj 2011:

 

 

EUR, variabelt forrentet 3 % 26.713 21.155 47.868 6.550
26.713 21.155 47.868 6.550

Kreditinstitutter 31. maj 2012:

DKK, variabelt forrentet 2 % 6.095 24.579 30.674 9.084

EUR, variabelt forrentet 3 % 21.068 20.117 41.185 6.669

 

27.163 44.696 71.859 15.753

 

Der er foretaget rentesikring af 13.623 tkr. af gæld til kreditinstitutter pr. 31. maj 2012 (31. maj 2011: 14.185 tkr.).
Dagsværdien af de øvrige kort- og langfristede forpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi, idet forpligtelserne
er variabelt forrentede.

 

 

Anden gæld Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab

2012 2011 2012 2011

Langfristet anden gæld tkr. tkr. tkr. tkr.
Skyldige poster vedrørende køb af 83,5 % aktier i Degraf S.p.A. - 2.982 - 2.982
Dagsværdi put-option køb af minoritetsaktier i Degraf S.p.A. 2.119 6.474 1.483 -
Dagsværdi put-option køb af minoritetsaktier i KH-Microflex A/S 13.980 - 536 -
Medarbejderforpligtelse 1.153 993 - -
17.252 10.449 2.019 2.982

 

Glunz & Jensen har den 15. marts 2011 overtaget kontrollen med Degraf S.p.A. i Italien ved overtagelse af 83,5 % af
selskabets aktier. | henhold til købsaftalen forfaldt 1.491 tkr. i hvert af regnskabsårene 2012/13 og 2013/14. I løbet af
2011/12 er aftalen genforhandiet og i den forbindelse er det aftalt, at alle skyldige poster betales i 2011/12.

1 2010/11 indgik Glunz & Jensen aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i Degraf S.p.A. om at købe disses 16,5 %
aktier, Købsforpligtelsen (put-option) er gældende fra 15. marts 2014, jævnfør i øvrigt omtalen i note 26. I 2011/12 har
Glunz & Jensen overtaget 12,5 % er minoritetsaktierne, hvorefter minoritetsaktionærerne ejer 4,0 % pr. 31. maj 2012.

Pr. 1. september 2011 indgik Glunz & Jensen aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i HK-Microflex A/S om at købe
disses aktier. Købsforpligtelsen (put-option) er gældende fra 1. september 2011, jævnfør i øvrigt omtalen i note 26.

Degraf S.p.A.s italienske virksomheder har en lovkrævet bidragsbaseret medarbejderordning, som forfalder. til
udbetaling, når en medarbejder forlader et af selskaberne. Forpligtelsen forrentes årligt via lovreguleret procentsats.
Beløbet er således opgjort til dagsværdi pr. 31. maj 2011 og 2012.

 

Moder- Moder-

Koncern Koncern selskab selskab

2012 2011 2012 2010

Kortfristet anden gæld tkr. tkr. tkr. tkr.
Løn og feriepenge m.v. 18.580 14.690 12.842 11.135
Skyldige medarbejderskatter 525 255 - -
Moms og andre afgifter 2.649 3.060 1.454 2.161
Skyldige poster vedrørende køb af 83,5 % aktier i Degraf S.p.A. - 5.965 - 5.965
Øvrige gældsposter 3.703 4.490 2.075 3.436

 

25.457 28.460 16.371 22.697

Glunz & Jensen overtog den 15. marts 2011 kontrollen med Degraf S.p.A. i Italien ved overtagelse af 83,5 % af
selskabets aktier. I henhold til købsaftalen forfaldt 5.965 tkr. i 2011/12.

Side | 60 ÅRSRAPPORT 20'

11112

  

1210

  

GLUNZSJENSENT

23.

24.

25.

Operationel leasing Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab

2012 2011 2012 2011

tkr. tkr. tkr. tkr.

Leje- og leasingforpligtelser (operationel):
Forfalder inden for 1 år 1.276 1.043 610 493
Forfalder mellem 1-5 år 825 585 416 536

 

2.101 1.628 1.026 1.029
Årets leje- og leasingomkostninger (operationel) ” 1.353 1.365 713 756

 

Operationelle leasingkontrakter vedrører driftsmateriel. Leasingperioden er typisk en periode på 1-4 år. Ingen af
leasingkontrakterne indeholder betingede lejeydelser.

Eventualforpligtelser

Moderselskabet har afgivet finansiel støtteerklæring over for kreditinstitutter vedrørende den amerikanske
dattervirksomhed. Støtteerklæringerne vedrører en kreditfacilitet på 6,0 mio.kr., der er uudnyttet pr. 31. maj 2012.

Moderselskabet har afgivet en finansiel støtteerklæring over for Glunz & Jensen s.r.o. til sikring af 12 måneders drift.

Moderselskabet har deponeret Degraf S.p.A. aktier hos kreditinstitut, som sikkerhed for 2,8 mio, EUR lån.
Degraf S.p.A. har stillet kundetilgodehavender som sikkerhed for selskabets kreditfaciliteter på 3,2 mio.kr. pr. 31. maj
2012.

Moderselskabet har stillet garanti på 3,0 mio.kr. overfor entreprenøren, som forestår opførelse af nyt hovedkontor i
Ringsted. Der udestår 22,0 mio.kr. af hovedentreprisen pr. 31. maj 2012.

Koncernen er ikke involveret i retstvister eller voldgiftssager, som skønnes at få væsentlig betydning for den finansielle
stilling.

Finansielle risici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

Koncernens risikostyringspolitik:

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser og
renteniveau. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring
retter sig således alene mod styring af de finansielle risici, der er en direkte følge af koncernens drift og finansiering.

Valutarisici:
Glunz & Jensen koncernen fakturerer hovedsageligt i fremmed valuta. I 2011/12 er ca. 76 % af omsætningen faktureret
i EUR og ca. 21 % i USD (2010/11: 75 % i EUR og 25 % i USD).

Udgifterne i Glunz & Jensen koncernen afholdes primært i DKK, EUR og USD. I 2011/12 udgjorde udgifter i DKK, USD
og EUR ca. 98 % af udgifterne (2010/11: 97 %).

Det er Glunz & Jensens politik, at kommercielle transaktioner i visse tilfælde afdækkes helt eller delvist ved hjælp af
valutaterminskontrakter, der indgås med en løbetid på op til et år. Der er p.t. ingen afdækning af fremtidige
valutatransaktioner (2010/11: Ingen afdækning af fremtidige valutatransaktioner). Uanset at der måtte ske fuld
afdækning af transaktionerne i fremmed valuta, påvirkes koncernregnskabet af udsving i valutakurserne ved omregning
af de udenlandske dattervirksomheders regnskaber til danske kroner. En stigning i kursen på USD på 10 % skønnes, alt
andet lige, at påvirke resultat af primær drift positivt med ca. 2 mio.kr. (2010/11: 2 mio.kr.). Skønnet er baseret på USD
transaktioner på niveau med 2011/12.

Den hypotetiske indvirkning, som en 10 % ændring på USD/DKK valutakursen ville have haft på årets resultat og
koncernens egenkapital, er for likvider og tilgodehavenders vedkommende 0,4 mio.kr. (2010/11: 0,3 mio.kr.), og for
finansielle forpligtelsers vedkommende 0,7 mio.kr. (2010/11: 0,4 mio.kr.) ud fra koncernens eksponering på
balancedagen.

Renterisici:

Koncernen er som følge af sin drift, investering og finansiering eksponeret over for ændringer i renteniveauet. Den
nettorentebærende gæld ved udgangen af 2011/12 udgjorde 73,4 mio.kr. (2010/11: 42,6 mio.kr.). Via afledt finansielt
instrument har Glunz & Jensen i 2010/11 omlagt halvdelen af et variabelt forrentet 20 årigt Euro-baseret obligationslån
til en fast rente, således at der sker en spredning af renterisikoen. Halvdelen af lånets beløb og løbetid er sikret via
renteswap. '

En renteændring på 1 % point i forhold til balancedagens renteniveau skønnes at ville have påvirket koncernens resultat
med 0,7 mio.kr. og egenkapital med 0,1 mio.kr. baseret på finansielle forpligtelser på niveau med 31. maj 2012 (31. maj
2011: henholdsvis 0,6 mio.kr.og 1,9 mio.kr.). Beregningerne er foretaget under hensyntagen til rentebetalingerne i den
indgåede renteswap. Der er ikke korrigeret for afdrag og låneoptagelse ved beregningerne.

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 61

FogSsN89054

 

25.

wærk positive

Finansielle risici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter (fortsat)

Dagsværdien af den udestående renteswap udgør pr. 31. maj 2012 1,3 mio.kr. (2010/11: 0,1 mio.kr.).

Pr. 31. maj 2012 er 13,6 mio.kr. baseret på fast rente, Den øvrige rentebærende gæld er således variabelt forrentet.
Renteswappen er regnskabsmæssigt behandlet som sikring af de fremtidige pengestrømme på det underliggende lån,
og ændringer i dagsværdien er derfor ført direkte på egenkapitalen.

Debitorrisici:

Glunz & Jensen kan få tab på tilgodehavender hos kunder og andre debitorer. Hovedparten af Glunz & Jensens
produktion afsættes til større selskaber, med hvilke Glunz & Jensen har langvarige kundeforhold. De fire største kunder
inden for pladefremkaldere og andet prepress udstyr aftager ca. 69 % af omsætningen. Inden for flexo prepress-
produkter aftager de 4 største kunder ca. 57 % af omsætningen.

I forbindelse med indgåelse af kundeforhold med nye kunder vil Glunz & Jensen ofte kræve forudbetaling eller sikre
tilgodehavendet via remburser.

Baseret på koncernens interne kreditprocedurer vurderes det, at kreditkvaliteten af koncernens tilgodehavender fra salg
primært afhænger af debitorernes hjemsted. Debitorer med høj kreditværdighed (lav risiko for tab) vurderes at være fra
Vesteuropa og Nordamerika. Modsat har debitorer fra Asien, Østeuropa og resten af verden generelt en lavere
kreditværdighed og dermed en middel til høj risiko for tab. Som led i koncernens risikostyring overvåges
krediteksponering på kunder månedligt. Historisk har koncernen haft relativt små tab som følge af manglende betalinger
fra kunder.

Pr. 31. maj indgår tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser, der var forfaldne, men ikke nedskrevet, som følger:

 

 

Moder- Moder-
Koncern Koncern selskab selskab
2012 2011 2012 2011
tkr. tkr. tkr. tkr.

Forfaldsperiode:
Cp til 30 dage 19.722 7.908 5.672 4.339
Mellem 30 og 60 dage 3.942 5.689 1.316 1.591
Over 60 dage 2.077 2.752 711 108
I alt 25.741 16.349 7.699 6.038

 

Der henvises i øvrigt til note 17 vedrørende kreditkvalitet af tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser.
Likviditetsrisiko:

Likviditetsrisiko er risikoen for, at Glunz & Jensen ikke er i stand til at opfylde forpligtelser, som følge af manglende evne
til at realisere aktiver eller opnå tilstrækkelig finansiering.

Koncernens rentebærende gæld udgjorde pr. 31. maj 2012 91,3 mio.kr. (31. maj 2011: 65,3 mio.kr.).

Ved udgangen af regnskabsåret var koncernens samlede kreditfaciliteter på 187,2 mio.kr. (31. maj 2011: 133,3 mio.kr.),
hvoraf 91,3 mio.kr. var udnyttet ved udgangen af 2011/12 (31. maj 2011: 65,5 mio.kr.). Likviditetsreserven udgjorde pr.
31. maj 2012 95,9 mio.kr. (31. maj 2011: 67,8 mio.kr.).

Gældsforpligtelserne forfalder som følger:

Koncernen Regn- Kontrakt-
skabs- lige Inden for
mæssig penge- et år 1 til 3 år 3tilsår Efter 5 år
værdi strømme tkr. tkr. tkr. tkr.

 

Pr. 31. maj 2011
Ikke-afledte finansielle instrumenter:

Kreditinstitutter og banker 57,519 62.159 7.910 15.099 14.343 24.807
Leverandørgæld 40.421 40.421 40.421 - - -
Skyldig købesum vedrørende køb af

83,5 % aktier i Degraf S.p.A. 8.947 8.947 5,965 2.982 - -
Dagsværdi put-option køb af

minoritetsaktier i Degraf S.p.A. 6.474 9.465 - 9.465 - "

Afledte finansielle instrumenter:
Renteswap 140 141 - - - 141

113.501 121.133 54.296 27,546 14.343 24.948

 

Forpligtelser i forbindelse med aktiver

 

bestemt for salg 7.775 9.459 734 1.425 1.368 5.932
l alt 121.276 130.592 55.030 28.971 15.711 30.880

 

Side | 62 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

1210024EogSN89055

 

GLUNZ&JENSEN”"

25. Finansielle risici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter (fortsat)
Koncernen Regn- Kontrakt-
skabs- lige Inden for
mæssig penge- et år 1 til 3 år 3tilsår — Efter 5 år
værdi strømme tkr. tkr. tkr. tkr.

Pr. 31. maj 2012
ikke-afledte finansielle instrumenter:

 

 

Kreditinstitutter og banker 91.280 103.931 21.588 19.087 12.930 50.326
Leverandørgæld 53.457 53.457 53.457 - - -
Dagsværdi put-option køb af
minoritetsaktier i Degraf S.p.A. 2.119 2,685 - 2.685 " -
Dagsværdi put-option køb af
minoritetsaktier i KH-Microflex A/S. 13.980 17.159 " 17.159 - -
Afledte finansielle instrumenter:
Renteswap 1.337 1.404 - - - 1.404
| alt 162.173 178.636 75.045 38.931 12.930 51.730
Moderselskabet Regn- Kontrakt-

skabs lige Inden for

mæssig penge- et år 1 til 3 år 3tilSår — Efter 5 år
værdi strømme tkr. tkr. tkr. tkr.

 

Pr. 31. maj 2011
Ikke-afledte finansielle instrumenter

 

Kreditinstitutter og banker 54,418 62.159 7.910 15.099 14.343 24.807
Leverandørgæld 14.024 14.024 14.024 - - -
Gæld til dattervirksomheder 2.338 2.338 2.338 - - -
Skyldig købesum vedrørende køb af

83,5 % aktier i Degraf S.p.A. 8.947 8.947 5.965 2.982 - ”
Afledte finansielle instrumenter

Renteswap 140 141 - - - 141
kalt 79.867 87.609 30.237 18.081 14.343 24.948

 

Pr. 31. maj 2012
Ikke-afledte finansielle instrumenter

 

Kreditinstitutter og banker 87.612 100.151 17.809 19.087 12.930 50.325
Leverandørgæld 17.825 17.825 17.825 - - -
Gæld til dattervirksomheder 10.226 10.226 10.226 - - -
Afledte finansielle instrumenter

Renteswap 1.337 1.404 - - - 1.404
| alt 117.000 129.606 45.860 19.087 12.930 51.729

 

Forfaldsanalysen er baseret på alle udiskonterede pengestrømme inkl. estimerede rentebetalinger. Rentebetalinger er
baseret på nuværende markedsforhold.

i 2011/12 har moderselskabet optaget langfristet gæld på 33,4 mio.kr i forbindelse med om- og nybygning i Selandia
Park. Det 20 årige lån er variabelt forrentet. I 2010/11 har moderselskabet ligeledes optaget langfristet gæld på
29,4 mio.kr i forbindelse med om- og nybygning i Selandia Park. Halvdelen af lånets beløb og løbetid på 20 år er sikret
via renteswap og resten er variabelt forrentede. Her ud over har moderselskabet i 2010/11 optaget langfristet gæld på
3,5 mio.euro i forbindelse med købet af Degraf S.p.A. Det 5 årige lån er variabelt forrentet.

Koncernens primære bankaftale er ydet under forudsætning af opnåelse af to finansielle målepunkter baseret på
soliditetsgraden og et med kreditinstituttet aftalt resultat før skat og renter.

Det er ledelsens vurdering, at koncernen råder over tilstrækkeligt likviditetsberedskab til løbende finansiering af den
nuværende og planlagte drift.

Kapitalstyring:

Det er koncernens målsætning, gennem en kombination af egenkapitalandel og indtjening, at fastholde en
kreditvurdering på minimum BBB-niveau fra koncernens væsentlige kreditgivere. Nuværende rating er AAA (Soliditet
AlS).

Det er desuden koncernens politik, at kapital udloddes gennem aktietilbagekøb eller udbytte, når indtjeningen berettiger
til det.

Det indebærer, at der i perioder med lav og svingende indtjening er behov for en relativ høj egenkapitalandel, mens den
kan reduceres, såfremt indtjeningen stabiliseres på et højere niveau end det, der realiseres i disse år.

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 63

 

 

 

1210024F0gSN89056

wærk positive

25. Finansielle risici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter (fortsat)

31. maj 2012 udgjorde egenkapitalandelen 37,6 % (2010/11: 41,1 %). På baggrund af resultatudviklingen i 2011/12 og
forventningerne til 2012/13, herunder forslag om annullering af egne aktier, indstiller bestyrelsen til generalforsamlingen,
at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2011/12, idet det er hensigten at foretage tilbagekøb af egne aktier.

Dagsværdier:

Der er ikke forskel mellem dagsværdier og regnskabsværdier for finansielle aktiver og forpligtelser pr. 31. maj 2012 og
31. maj 2011. Kortfristet variabel forrentet gæld til banker er værdiansat til kurs 100. De anvendte metoder er uændrede
sammenholdt med sidste år. De anvendte metoder omfatter:

Afledte finansielle instrumenter

Renteswaps værdiansættes efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker baseret på relevante observerbare
swap-kurver og valutakurser. Der anvendes eksternt beregnede dagsværdier baseret på tilbagediskontering af
fremtidige pengestømme.

Optionsprogrammer

Put-option:

Dagsværdi af minoritetsaftale (put-option) beregnes på baggrund af tilbagediskonteringsmodel, hvor alle estimerede
pengestrømme tilbagediskonteres, Den anvendte tilbagediskonteringsfaktor udgør 13,5 % før skat. De estimerede
pengestrømme tager udgangspunkt i budget 2012/13 og strategiplan for 2013/14 - 2014/15. Der er således anvendt
ikke-observerbare markedsdata til beregning af dagsværdi. | 2011/12 er værdireguleret 2.019 tkr., som er indregnet
under finansielle omkostninger (2010/11: 960 tkr. indregnet i anden totalindkomst).

Medarbejderoptioner:

Dagsværdi af medarbejderoptionsprogrammer er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Den
forventede volatilitet, som er baseret på skøn ud fra 12 måneders historisk udvikling, udgør 50 %. I beregningen af
dagsværdi er renten vurderet til 1,3 % og udbytte på 0,0 kr. er medtaget. 1 2011/12 er værdireguleret 658 tkr., som er
indregnet under administrative omkostninger (2010/11: 19 tkr.).

Koncern og moderselskab — Ikke-

Observer- — observer-

bare input bare input
Dagsværdihieraki for finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi i (Niveau 2) (Niveau 3) I alt
balancen

Pr. 31. maj 2011
Finansielle aktiver

 

 

 

Renteswap 140 - 140
Finansielle aktiver i alt 140 - 140
Finansielle forpligtelser

Put-option - 6.474 6.474
Optionsprogram 243 - 243
Finansielle forpligtelser i alt 243 6.474 6.717

 

Pr. 31. maj 2012
Finansielle aktiver
Renteswap 1.337 - 1.337

Finansielle aktiver i alt 1.337 - 1.337

 

 

Finansielle forpligtelser
Put-optioner

- 16.099 16.099
Optionsprogram 901 -

 

 

901
Finansielle forpligtelser i alt 901 16.099 17.000
26. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter

Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 2011/12

Køb af KH-Microflex A/S:

Glunz & Jensen har pr. 1. september 2011 overtaget kontrollen med KH-Microflex A/S i Danmark ved overtagelse af
67,0 % af selskabets aktier. Glunz & Jensen A/S indgik samtidig en forpligtende aftale med mindretalsaktionærerne i
KH-Microflex A/S om at købe disses aktier, Købsforpligtelsen er gældende fra 1. september 2011 og løber til 31.
december 2016 for 22 % af aktierne og 31. maj 2017 for 11 % af aktierne. På udløbstidspunktet har
mindretalsaktionærerne en pligt til at sælge til Glunz & Jensen A/S. Købesummen for de resterende 33 % af aktierne vil
blive fastlagt på baggrund af selskabets indtjening op til erhvervelsen.

KH-Microflex A/S udvikler, producerer og distribuerer udstyr til fremstilling og positionering af flexo-plader og -sleeves
globalt til emballageindustrien, både i eget navn og som OEM-produkter primært til DuPont koncernen.

Side | 64 ÅRSRAPPORT 2011/12

 

1210024EogSN89057

 

 

GLUNZ&JENSEN”"

26. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter (fortsat)

Overtagelsen er gennemført som led i Glunz & Jensens vækststrategi om at udvide forretningsområderne inden for den
grafiske industri og dermed udnytte kompetencerne inden for produktudvikling, forsyning og distribution i de nye og
voksende områder. Samtidig er det en investering som led i målsætningen om at opretholde den førende position inden
for koncernens forretningsområder — og være den førende inden for udstyr til prepress-industrien.

Flexo-tryk er et voksende forretningsområde — bl.a. fordi metoden i høj grad bruges til tryk på emballage, et marked som
også forventes at vokse fremover. Processerne omkring fremstilling og salg af flexo-plader er meget lig den måde,
hvorpå Glunz & Jensen koncernens øvrige selskaber arbejder inden for offset prepress-området. Da både KH-Microflex
og de øvrige Glunz & Jensen selskaber er struktureret omkring OEM- og forhandlerkanaler, forventes der også en
optimering ved brug af det delvist overlappende salgs- og distributionsnet, hvilket forventes at give både
omkostningsbesparelser og øget salg efter en indkøringsperiode.

KH-Microflex A/S indgår i periodens koncernresultat med -0,5 mio.kr. efter afskrivning af købesumsallokering for
perioden siden overtagelsen pr. 1. september 2011.

Nettoomsætning og årets resultat for koncernen for 2011/12, opgjort proforma som om KH-Microflex A/S blev overtaget
1. juni 2011, udgør 406,6 mio.kr. henholdsvis 25,0 mio.kr. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske
købsvederlag og den foretagne købesumsallokering pr. overtagelsesdagen, mens afskrivninger, låneomkostninger m.v.
indgår i proformatallene fra 1. juni 2011.

 

Specifikation af indregnede overtagne aktiver og forpligtelser pr. Dagsværdi på
overtagelsestidspunktet: overtagelses-
tidspunktet
” tkr.
Kunderelationer 22.470
Færdiggjorte udviklingsprojekter 6.463
Ordrebeholdning 1.077
Materielle aktiver 1.027
Varebeholdninger 7.713
Tilgodehavender 2.343
Kreditinstitutter (438)
Udskudt skat (7.368)
Leverandørgæld (798)
Anden gæld (2.936)
Overtagne nettoaktiver 29.553
Goodwill 4.221
Købsvederlag 33.774
Købsvederlag, som forfalder efter'1 år, indgår i langfristet gæld (13.444)
Betalt købsvederlag pr. 31. maj 2012 20.330

 

Moderselskabet har afholdt transaktionsomkostninger forbundet med overtagelsen for 0,3 mio.kr. vedrørende juridiske
rådgivere, der er indregnet i  kostprisen. | koncernen er  transaktionsomkostningerne indregnet i
administrationsomkostningerne i resultatopgørelsen pr. 31. maj 2012.

| forbindelse med overtagelsen af aktierne i KH-Microflex A/S har Glunz & Jensen A/S opgjort identificerbare
immaterielle aktiver, herunder kunderelationer, færdiggjorte udviklingsprojekter samt ordrebeholdning.

Som nævnt ovenfor indgik Glunz & Jensen 1. september 2011 en aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i
KH-Microflex A/S om at købe deres 33,0 % af aktiekapitalen. Købsforpligtelsen (put-option) kan udnyttes fra
1. september 2011 til 31. maj 2017. Minoritetsaktionærerne har på udløbstidspunkterne pligt til at sælge til Glunz &
Jensen A/S.

Nutidsværdien af put-optionen er pr. 1. september 2011 opgjort til 13,4 mio.kr. Værdiansættelsen af put-optionen er
baseret på forventninger i budget 2011/12 samt strategiplan 2012/13 - 2016/17 samt forventede udbyttebetalinger. Den
anvendte tilbagediskonteringsfaktor udgør 13,5 % før skat.

I overtagne aktiver indgår tilgodehavender fra salg med en dagsværdi på 2,3 mio.kr. svarende til det kontraktlige
tilgodehavende.

Efter indregning af identificerbare aktiver til dagsværdi er goodwill i forbindelse med overtagelsen opgjort til 4,2 mio.kr.
Goodwill repræsenterer værdien af eksisterende medarbejderstab, varemærke, knowhow samt synergier. Den
indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Køb af minoritetsaktier i Degraf S.p.A.

I. januar 2012 har to aktionærer i Degraf S.p.A. valgt at udnytte deres put-optioner. Glunz & Jensen A/S erhvervede
således yderligere 15.000 aktier, svarende til 3,0 % af aktiekapitalen i Degraf S.p.A. for 1,3 mio.kr. I marts 2012 blev
aktionæraftalen vedrørende resterende  put-optioner  genforhandlet, og i forbindelse hermed har fem
minoritetsaktionærer i Degraf S.p.A. valgt at udnytte deres put-optioner. Glunz & Jensen A/S erhvervede således
yderligere 47.500 aktier, svarende til 9,5 % af aktiekapitalen i Degraf S.p.A. for 4,6 mio.kr. Glunz & Jensens ejerandel i
Degraf S.p.A. pr. 31. maj 2012 udgør således 96,0 %.

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 65

1210024EogSN89058

 

wærk positive

26. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter (fortsat)
Køb af dattervirksomheder og aktiviteter 2010/11

Glunz & Jensen overtog den 15. marts 2011 kontrollen med Degraf S.p.A. i Italien ved overtagelse af 83,5 % af
selskabets aktier. Pr. 16. maj 2011 indgik Glunz & Jensen aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i Degraf S.p.A.
om at købe disses aktier. Købsforpligtelsen (put-option) var gældende fra 15. marts 2014.

Degraf S.p.A. udvikler, producerer og distribuerer udstyr til fremstilling af flexo-plader globalt til emballageindustrien,
både i eget navn og som OEM-produkter til de multinationale konsumleverandører såsom Asahi, DuPont, Flint, Kodak,
Mac Dermid og Toray.

Overtagelsen blev gennemført som led i Glunz & Jensens vækststrategi om at udvide forretningsområderne inden for
den grafiske industri og dermed udnytte kompetencerne inden for produktudvikling, forsyning og distribution i de nye og
voksende områder. Samtidig er det en investering som led i målsætningen om at opretholde den førende position inden
for koncernens forretningsområder — og være den førende inden for udstyr til prepress-industrien.

Flexo-tryk er et voksende forretningsområde — bl.a. fordi metoden i høj grad bruges til tryk på emballage, et marked som
også forventes at vokse fremover. Processerne omkring fremstilling og salg af flexo-plader er meget lig den måde,
hvorpå Glunz & Jensen koncernens øvrige selskaber arbejder inden for offset prepress-området. Da både Degraf S.p.A.
og de øvrige Glunz & Jensen selskaber er struktureret omkring OEM- og forhandlerkanaler, forventes der også en
optimering ved brug af det delvist overlappende salgs- og distributionsnet, hvilket forventes at give både
omkostningsbesparelser og øget salg efter en indkøringsperiode.

Degraf koncernen består ud over moderselskabet Degraf S.p.A. af dennes dattervirksomheder Degraf France sas,
Frankrig (100 % ejet), Degraf Inc., USA (100 % ejet) samt Wolly Srl., Italien (90 % ejet).

Degraf S.p.A. indgår i 2010/11 i årets resultat med 1.629 tkr. for perioden fra overtagelsen den 15. marts 2011.

Nettoomsætning og årets resultat for koncernen for 2010/11, opgjort proforma som om Degraf S.p.A. blev overtaget
1. juni 2010, udgjorde 347.466 tkr. henholdsvis 11.081 tkr. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske
købsvederlag og den foretagne købesumsallokering pr. overtagelsesdagen, mens afskrivninger, låneomkostninger m.v.
indgår i proformatallene fra 1. juni 2010.

 

Specifikation af indregnede overtagne aktiver og forpligtelser pr. Dagsværdi på
overtagelsestidspunktet: overtagelses-
tidspunktet
tkr.
Færdiggjorte udviklingsprojekter 37.965
Varemærke 1.978
Ordrebeholdning 1.378
Deposita 326
Materielle aktiver 375
Varebeholdninger 11.249
Tilgodehavender 16.613
Likvide beholdninger 9.021
Kreditinstitutter - (4.845)
Udskudt skat (10.545)
Leverandørgæld (11.991)
Anden gæld (7.655)
Forudbetalinger (2.240)
Overtagne nettoaktiver i 41.629
Minoritetsinteresser i Degraf S.p.A. (7.457)
Goodwill 3.484
Købsvederlag 37.656
Heraf likvid beholdning i Degraf S.p.A. (9.021)
Købsvederlag 28.635
Købsvederlag som forfalder i 2011/12, indgår i kortfristet gæld (5.965)
Købsvederlag som forfalder efter 1 år, indgår i langfristet gæld (2.982)
Betalt købsvederlag pr. 31. maj 2011 19.688

 

Moderselskabet afholdte transaktionsomkostninger forbundet med overtagelsen for ca. 0,9 mio.kr. vedrørende juridiske
rådgivere, der er indregnet i  kostprisen. | koncernen er  transaktionsomkostningerne indregnet i
administrationsomkostningerne i resultatopgørelsen i 2010/11.

Side | 66 ÅRSRAPPORT 2011/12

    
  

1210024EogSN89059

 

 

1210

GLUNZSJENSENT

26. Køb af dattervirksomheder og aktiviteter (fortsat)
I forbindelse med overtagelsen af aktierne i Degraf S.p.A. opgjorde Glunz & Jensen A/S identificerbare immaterielle
aktiver, herunder færdiggjorte udviklingsprojekter, varemærke samt ordrebeholdning.
Som nævnt ovenfor indgik Glunz & Jensen den 16. maj 2011 en aktionæraftale med minoritetsaktionærerne i
Degraf S.p.A. om at købe deres 16,5 % af aktiekapitalen. Købsforpligtelsen (put-option) kunne udnyttes fra 15. marts
2014. Som følge af ledelsens vurdering af, at minoritetsinteresserne forventes at udnytte aktionæraftalen, blev
minoritetsinteressen på 7.434 tkr., opstået i forbindelse med overtagelsen, reklassificeret til langfristede forpligtelser pr.
16. maj 2011 og i den forbindelse genmålt. Resultatet af genmålingen af put-optionen blev indregnet i egenkapitalen.
Nutidsværdien af put-optionen var pr. 31. maj 2011 opgjort til 6.474 tkr. Værdiansættelsen af put-optionen er baseret på |
forventninger i budget 2011/12 samt strategiplan 2012/13 - 2013/14. Den anvendte tilbagediskonteringsfaktor udgjorde
13,5 % før skat.
I overtagne aktiver indgår tilgodehavender fra salg med en dagsværdi på 16.613 tkr. Det kontraktlige tilgodehavende
bruttobeløb er 17.074 tkr., hvoraf 461 tkr. er vurderet Gerholdeligt pr. overtagelsestidspunktet.
Efter indregning af identificerbare aktiver til dagsværdi blev goodwill i forbindelse med overtagelsen opgjort til 3.484 tkr.
Goodwill repræsenterer værdien af eksisterende medarbejderstab, knowhow samt forventede synergier. Den
indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.
27. Oplysninger om nærtstående parter og transaktioner med disse
Koncemens og moderselskabets nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter moderselskabets bestyrelse og
direktion samt ledende medarbejdere og disse personers relaterede familiemeditemmer. Nærtstående parter omfatter
endvidere selskaber, hvori før nævnte personkreds har væsentlige interesser.
Der har ikke været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer
eller andre nærtstående parter udover betaling af udbytte og sædvanlige vederlag, herunder gennemført
aktieoptionsprogram jævnfør note 5 og note 19.
Øvrige nærtstående parter for moderselskabet omfatter dattervirksomheder som omtalt i note 14. De danske selskaber i
koncernen er sambeskattede, og der er i 2011/12 overført 639 tkr. (2010/11: 0 kr.) mellem moderselskabet og
KH-Microflex A/S.
Pr, 31. maj 2012 ejede følgende aktionærer over 5 % af Glunz & Jensens aktiekapital og stemmeandel:
AG1 ApS (11,7 %) og H.C. Hansen (5,4 %).
Koncerninterne transaktioner sker på markedsvilkår og er elimineret i koncernregnskabet.
Moder- Moder-
selskab selskab
2011/12 2010/11
1. juni - 31. maj tkr. tkr.
Salg af råvarer til dattervirksomheder 31.266 34.972
Salg af færdigvarer til dattervirksomheder 816 1.296
Køb af råvarer fra dattervirksomheder 9.840 8.815
Køb af færdigvarer fra dattervirksomheder 122.372 111.431
Køb af tjenesteydelser fra dattervirksomheder 1.844 4.847
Renteindtægter fra dattervirksomheder 952 1.206
Renteudgifter til dattervirksomheder 172 -
Udbytte fra dattervirksomheder 5.523 -
28. Efterfølgende begivenheder
Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter 31. maj 2012.
29. Ny regnskabsregulering
IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikke er
obligatoriske for Glunz & Jensen A/S ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2011/12: IFRS 9 - 13, Amendments to IFRS
1 og 7, Amendments to IAS 1, 12, 19, 27 og 28 samt improvements to IFRSs (2011). Ingen af disse er godkendt af EU.
De standarder og fortolkningsbidrag, der godkendes med en anden ikrafttrædelsesdato i EU end de tilsvarende
ikrafttrædelsesdatoer fra IASB, førtidsimplementeres, så implementeringen følger IASBs ikrafttrædelsesdatoer for
regnskabsår, der påbegyndes 1. juni 2012 eller senere. Ingen af de nye standarder eller fortolkningsbidrag forventes at
få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen for Glunz & Jensen A/S.

  

 

 

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 67

 

ogsSN89060

 

 

30. Regnskabspraksis

Glunz & Jensen A/S er et aktieselskab hjemmehørende i
Danmark. Årsrapporten for perioden 1. juni 2011 - 31. maj
2012 omfatter både koncernregnskab for Glunz & Jensen A/S
og dets dattervirksomheder (koncernen) samt separat
årsregnskab for moderselskabet.

Årsrapporten for Glunz & Jensen A/S for 2011/12 aflægges i
overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder.
Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting
Standards udstedt af IASB.

Grundlag for udarbejdelse

Årsrapporten aflægges i danske kroner afrundet til nærmeste
1.000 kr.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
bortset fra afledte finansielle instrumenter, herunder optioner,
der måles til dagsværdi.

Langfristede aktiver og aktiver bestemt for salg måles til den
laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den ændrede
klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor,
er anvendt konsistent i regnskabsåret og for
sammenligningstallene.

Bestyrelse og direktion har 30. august 2012 behandlet og
godkendt årsrapporten 2011/12 for Glunz & Jensen A/S.
Årsrapporten forelægges til Glunz & Jensen A/S' aktionærer til
godkendelse på den ordinære generalforsamling den
27. september 2012.

ZEndring af regnskabspraksis

Glunz & Jensen koncernen har implementeret de standarder
og fortolkningsbidrag, der træder i kraft for 2011/12
regnskabsåret. Ingen af disse har påvirket indregning, måling
og præsentation for 2011/12 eller forventes at påvirke
fremadrettet.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncemregnskabet omfatter moderselskabet Glunz & Jensen
AIS samt dattervirksomheder, hvori Glunz & Jensen A/S
indirekte eller direkte råder over mere end 50 % af stemmerne
eller på anden måde udøver bestemmende indflydelse.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for
Glunz & Jensen A/S og dåattervirksomhederne ved
sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter.

De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen,
udarbejdes i overensstemmelse smed koncernens
regnskabspraksis.

Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne
indtægter og omkostninger,  aktiebesiddelser, interne
mellemværender og udbytter samt realiserede og urealiserede
fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede
virksomheder.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regn-
skabsposter 100 %. Minoritetsinteressers andel af årets

Side | 68

1210024EogSN89061

work positive

resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheden, der ikke
ejes 100 %, indgår som en del af koncernens resultat
henholdsvis egenkapital, men vises særskilt.

Virksomhedssammensiulninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncermregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller
afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede
resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal — korrigeres ikke for nyerhvervede
virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres særskilt,
jævnfør nedenfor.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden.
De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser
og  eventualforpligtelser måles til  dagsværdi på
overtagelsestidspunktet. identificerbare immaterielle aktiver
indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en
kontraktlig ret. Der indregnes udskudt skat af de foretagne
omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem på den ene side
købsvederlaget, værdien af  minoritetsinteresser i den
overtagne virksomhed og dagsværdien af eventuelle tidligere
erhvervede  kapitalinteresser, og på den anden side
dagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill
under immaterielle aktiver. Goodwili afskrives ikke, men testes
minimum årligt for nedskrivningsbehov. Første
nedskrivningstest udføres inden udgangen af  overta-
gelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de penge-
strømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner
grundlag for nedskrivningstest. Goodwill og
dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en
udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end
Glunz & Jensens præsentationsvaluta behandles som aktiver
og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og
omregnes ved første indregning til den udenlandske enheds
funktionelle valuta med transaktionsdagens valutakurs.
Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i årets
resultat på overtagelsestidspunktet.

Købsvederlaget for en virksomhed består af dagsværdien af
det aftalte vederlag i form af overdragne aktiver, påtagne
forpligtelser og udstedte egenkapitalinstrumenter. Hvis dele af
købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller
opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af
købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Omkostninger, der kan henføres til virksomheds-
sammenslutninger, indregnes direkte i årets resultat ved
afholdelsen.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om
identifikation eller måling af overtagne identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser eller fastlæggelsen af
købsvederlaget, sker første indregning på grundlag af
foreløbigt opgjorte værdier. Såfremt det efterfølgende viser sig,
at identifikation eller måling af købsvederlaget, overtagne
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser var forkert ved
første indregning, reguleres opgørelsen med tilbagevirkende
kraft, herunder goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen,
og sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill
ikke. Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes
i årets resultat.

ÅRSRAPPORT 2011/12

 
 

1210

 
 

GLUNZSJENSENY

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af
dattervirksomheder opgøres som forskellen mellem
salgssummen eller afviklingssummen og den
regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på
salgstidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling.

Minorlteisinteresser

Ved første indregning måles minoritetsinteresser enten til
dagsværdi eller til deres forholdsmæssige andel af
dagsværdien af den overtagne virksomheds identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. | førstnævnte
tifælde indregnes der således goodwill vedrørende
minoritetsinteressernes ejerandel i den overtagne virksomhed,
mens der i sidstnævnte tilfælde ikke indregnes goodwill
vedrørende minoritetsinteressernes ejerandel. Måling af
minoritetsinteresser vælges transaktion for transaktion og
anføres i noterne i forbindelse med beskrivelsen af overtagne
virksomheder.

Put-optian minoriteisandele

Ved udstedelse af put-optioner vedrørende minoritetsandele i
forbindelse med eller efter virksomhedssammenslutninger be-
tragtes minoritetsinteresserne, som modtager put-optioner,
som indløst på  aftaletidspunktet.  Minoritetsinteresserne
reklassificeres til en gældsforpligtelse, der indregnes til
dagsværdi ved første måling. Dagsværdien opgøres som
nutidsværdien af udnyttelseskursen på optionen. En eventuel
forskel mellem værdien af minoritetsinteresserne og put-
optionen ved første indregning indregnes direkte på
egenkapitalen. Den efterfølgende måling foretages. til
amortiseret kostpris med løbende indregning af
værdiændringer i resultatopgørelsen. Som konsekvens heraf
foretages ingen resuitatdisponering til minoritetsejerne.

Udbytte til minoritetsejere, der har modtaget put optioner i for-
bindelse med virksomhedssammenslutninger, indregnes som
en finansiel omkostning i de tilfælde, hvor optionsprisen
opgøres uafhængig af udbyttebetalinger.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen
fastsættes en funktionel! valuta. Den funktionelle valuta er den
valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori
den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner
i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første
indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen indgår
under finansielle indtægter og omkostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens
valutakurs. Forskellen mellem balancedagens valutakurs og
kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller indregning i seneste årsrapport indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle indtægter og
omkostninger.

Ved indregning i  koncernregnskabet omregnes de
udenlandske dattervirksomheders resultatopgørelser til danske
kroner ved anvendelse af gennemsnitlige valutakurser, der
ikke afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurs, og
balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser.
Kursdifferencer, opstået ved omregning af udentandske
dattervirksomheders egenkapital ved årets begyndelse til

ÅRSRAPPORT 2011/12

og 89062

balancedagens valutakurser samt ved omregning af
resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens
valutakurser, indregnes i anden totalindkomst i egenkapitalen
under en særskilt reserve for valutakursreguleringer under
egenkapitalen.  Valutakursreguleringen fordeles mellem
moderselskabets og  minoritetsaktionærernes ande! af
egenkapitalen.

Kursregulering af  mellemværender. med udenlandske
dattervirksomheder, der anses for en del af den samlede
investering i  dattervirksomheden, indregnes i anden
totalindkomst i en særskilt reserve for valutakursreguleringer
under egenkapitalen. Tilsvarende indregnes i
koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på lån og
afledte finansielle instrumenter indgået til kurssikring af
nettoinvesteringen i disse udenlandske dattervirksomheder i
anden  totalindkomst i en særskilt reserve for
valutakursreguleringer under egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balancen
til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte
finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender
henholdsvis anden gæld, og modregning af positive og
negative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til
og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto.

Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på
grundlag af aktuelle markedsdata.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af
dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i
værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for så
vidt angår den del, der er sikret.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af
fremtidige betalingsstrømme, indregnes i tilgodehavender eller
gæld samt i egenkapitalen. Indtægter og omkostninger
vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra
egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i
samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingel-
serne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes
ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under
finansielle indtægter og omkostninger.

Resultatopgørelsen

Nettoomsætning

Nettoomsætning ved salg af varer indregnes i omsætningen,
såfremt levering og risikoovergang til køber har fundet sted
inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres
pålideligt og forventes modtaget. Der er ikke knyttet returret på
faktureret salg.

Entreprisekontrakter for automation-udstyr, hvor der leveres
anlæg med høj grad af individuel tilpasning, indregnes i
omsætningen, i takt med at produktionen udføres, hvorved
omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder
(produktionsmetoden). Når resultatet af en entreprisekontrakt
ikke kan skønnes pålideligt, indregnes omsætningen kun
svarende til de medgåede omkostninger, i det omfang det er
sandsynligt, at de vil blive genindvundet.

Side | 69

 

 

Lejeindtægter omfatter udleje af ejendomme under operationel
leasing. Lejen periodiseres og indtægtsføres lineært over lea-
singperioden i henhold til indgået kontrakt.

Nettoomsætningen måles ekskl. moms og afgifter og med fra-
drag af eventuelle rabatter i forbindelse med salget.

Omkostninger

Omkostninger, herunder afskrivninger samt løn og gager,
fordeles i resultatopgørelsen på funktionerne produktion, salg
og distribution, udvikling, administration samt særlige poster.
Omkostninger, som ikke direkte kan henføres til funktioner,
fordeles på grundlag af antal medarbejdere. tilknyttet de
enkelte funktioner.

Under administrationsomkostninger indregnes driftsomkost-
ninger vedrørende koncernens udlejningsejendom.

Under  udviklingsomkostninger — indregnes — udviklings-
omkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering samt
afskrivning på aktiverede udviklingsomkostninger,

Andre drifisindtægter og «omkostninger

Andre  driftsindtægter og  -omkostninger indeholder
regnskabsposter af sekundær karakter i forhold. til
virksomhedens aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved salg
af immaterielle og materielle aktiver. Fortjeneste og tab ved
salg af immaterielle og materielle aktiver opgøres som
salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den
regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer, gæld og
transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle
aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under
aconto-skatteordningen m.v. Endvidere indgår ændringer i
dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der ikke kan
klassificeres som sikringsaftaler.

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indtægtsføres i
moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor
udbyttet deklareres. Hvis der udloddes mere end periodens
totalindkomst i dattervirksomheden i den periode, hvor udbyttet
deklareres, gennemføres nedskrivningstest.

Skat af årets resultal

Glunz & Jensen A/S er sambeskattet med den danske
dattervirksomhed. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles
mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses
skattepligtige indkomster. De sambeskattede selskaber indgår
i acontoskatteordningen.

Skat af årets resultat, der består af årets aktuelle selskabsskat
og ændring i udskudt skat, herunder effekt af ændring i skatte-
sats, indregnes i årets resultat i anden totalindkomst eller
direkte i egenkapitalen.

Balancen

foodwili

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris
som beskrevet under  "Virksomhedssammenslutninger”.
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke afskrivning af
goodwill.

Side | 70

1210024EogSN89063

wærk positive

Udviklingsprojelder, patenter og varemærker

Udviklingsomkostninger omfatter omkostninger, gager og
afskrivninger, der kan henføres til virksomhedens
udviklingsaktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare,
hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer
og et potentielt fremtidigt marked eller anvendelsesmulighed i
virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at
fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som
immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt,
og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige
indtjening eller nettosalgsprisen kan dække omkostninger til
produktion, salg og distribution, udvikling samt administration.
Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen,
efterhånden som omkostningerne afholdes.

Udviklingsomkostninger, der indregnes i balancen, måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Efter færdiggørelsen af  udviklingsarbejdet — afskrives
udviklingsomkostninger lineært over den vurderede
økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden udgør 3-10 år.
Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle
nedskrivninger.

Patenter og varemærker måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Patenter og licenser
afskrives lineært over den resterende  patent- eller
aftaleperiode eller brugstiden, hvis denne er kortere.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 3-5 år.

Ovennævnte afskrivningsperioder gælder også for tilkøbte
aktiver.

Åndre immaterlolle aktiver

Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver
erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger,
måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger. Andre immaterielle aktiver afskrives: lineært
over den forventede brugstid, der udgør:

Kunderelationer 10 år
Ordrebeholdning 4-9 måneder

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter
anskaffelsesprisen og omkostninger direkte knyttet. til
anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af
bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den
regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er
sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske
fordele for koncernen. Indregning af de udskiftede bestanddele
i balancen ophører, og den regnskabsmæssige værdi
overføres til resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til
almindelig reparation og vedligeholdelse indregnes i
resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Ejendomme klassificeres som investeringsejendomme, når de
besiddes med det formål at opnå lejeindtægter og/eller
kapitalgevinster. Investeringsejendomme måles til kostpris, der
omfatter ejendommes  anskaffelsespris og omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen med fradrag af akkumulerede af-

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

GLUNZSJENSENT

og nedskrivninger. Overførsel fra domicilejendom til investe-
ringsejendom foretages til kostpris på overførselstidspunktet.

Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele,
der afskrives hver for sig, hvis brugstiden på de enkelte be-
standdele er forskellig. Afskrivning foretages lineært over den
forventede brugstid, der er vurderet til følgende:

Produktionsbygninger og bygningsbestanddele 10-20 år

Tekniske installationer 10-15 år
Investeringsejendomme 5-20 år
Administrationsbygninger og bygningsbestanddele 10-25 år
Andre anlæg, driftsmaterie! og inventar 3-5 år

Der foretages ikke afskrivninger på grunde.

Aktiver, som udlejes under operationel leasing, indregnes,
måles og præsenteres i balancen som koncernens øvrige
aktiver af tilsvarende type.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets
scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Scrapværdien fastsættes på  anskaffelsestidspunktet og
revurderes årligt. Overstiger — scrapværdien — aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning. Ved ændring i
afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen
for afskrivninger fremadrettet som en ændring i
regnskabsmæssigt skøn.

Kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabeis års-
rapport

Kapitalandele i dattervirksomheder måles til kostpris. Hvis der
er indikation for nedskrivningsbehov, foretages
nedskrivningstest. Hvor den regnskabsmæssige værdi
overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere
værdi.

Ved udlodning af andre reserver end optjent overskud i datter-
virksomheder, reduceres udlodningen for kapitalandelene, når
udlodningen har karakter af tilbagebetaling af moderselskabets
investering.

Nedskrivningstest af langfristede aktiver

Goocdwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid
testes årligt for nedskrivningsbehov, første gang inden
udgangen af overtagelsesåret. Igangværende
udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for
nedskrivningsbehov.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for
nedskrivning sammen med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret,
og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen,
såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.

Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som
nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme
fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som goodwill er knyttet til.

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det
omfang, det er sandsynligt, at de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation for
nedskrivningsbehov. Når en sådan indikation er til stede,
beregnes  aktivets  genindvindingsværdi.  Genindvindings-

ÅRSRAPPORT 2011/12 Side | 71

 

1210024EogSN89064

 

værdien er den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag af
forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi.

En nedskrivning indregnes, når den regnskabsmæssige værdi
af et aktiv henholdsvis en pengestrømsfrembringende enhed
overstiger aktivets eller den  pengestrømsfrembringende
enheds genindvindingsværdi. Nedskrivningen indregnes i
resultatopgørelsen under henholdsvis produktions-, udviklings-,
salgs- og distributions- samt administrationsomkostninger.
Nedskrivning af goodwill indregnes i en separat linje i
resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket
ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til
nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang,
aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den
regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter
afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet,

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller
nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger. Kostpris — for fremstillede
færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for
råvarer,  hjælpematerialer, direkte løn og indirekte
produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger
indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af
og afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger i
fabriksadministration og ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som
salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og om-
kostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes
under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i
forventet salgspris.

Entreprisekontrakter

Entreprisekontrakter måles til dagsværdien af det udførte
arbejde fratrukket aconto-faktureringer og forventet tab.
Entreprise-kontrakter er kendetegnet ved, at de producerede
varer indeholder en høj grad af individualisering af hensyn til
design. Desuden er det et krav, at der inden påbegyndelsen af
arbejdet er indgået bindende kontrakt, der medfører bod eller
erstatning ved senere ophævelse.

Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgraden på
balancedagen og de samlede forventede indtægter på den
enkelte kontrakt. Færdiggørelsesgraden fastlægges på
baggrund af en vurdering af det udførte arbejde, normalt
beregnet som forholdet mellem de afholdte omkostninger og
de samlede forventede omkostninger til den pågældende
kontrakt.

Når det er sandsynligt, at de samlede entrepriseomkostninger
for en entreprisekontrakt vil overstige den samlede entreprise-
omsætning, indregnes det forventede tab på entreprise-
kontrakten straks som en omkostning og en hensat forpligtelse.

Når resultatet af en entreprisekontrakt ikke kan skønnes
pålideligt, måles salgsværdien kun svarende til de medgåede
omkostninger, i det omfang det er sandsynligt, at de vil blive
genindvundet.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde
overstiger aconto-faktureringer og forventede tab, indregnes
under. tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor aconto-
faktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien,
indregnes under forpligtelser.

Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse af
kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de
afholdes.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives
individuelt til imødegåelse af forventede tab, hvor der vurderes
at være indtruffet en værdiforringelse.

Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem den
regnskabsmæssige værdi og nutidsværdien af de forventede
pengestrømme, herunder realisationsværdi af eventuelle
modtagne sikkerhedsstillelser.

Periodeafgrænsningspaster

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter
betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Åktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhæn-
delsesgrupper, som er bestemt for salg.

Afhændelsesgrupper er en gruppe af aktiver, som skal afhæn-
des samlet ved salg eller lignende i en enkelt transaktion. For-
pligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg er forpligtelser
direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved
transaktionen. Aktiver klassificeres som "bestemt for salg”, når
deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet
gennem et salg inden for 12 måneder i henhold til en formel
plan frem for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg,
måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi
eller dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der
afskrives ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres
som "bestemt for salg”.

Nedskrivning, som opstår ved den første klassifikation som
"bestemt for salg”, og gevinster eller tab ved efterfølgende
måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller
dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger indregnes i
resultatopgørelsen under de poster, de vedrører. Gevinster og
tab oplyses i noterne.

Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser udskilles i særskilte
linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne.

Egenkapital

Udbytte:

Udbytte indregnes som forpligtelse på tidspunktet for
vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(deklareringstidspunktet). Udbytte, som foreslås udbetalt for
året, vises som særskilt post under egenkapitalen.

Reserve for egne aktier:

Reserve for egne aktier indeholder anskaffelsessummer for
selskabets beholdning af egne aktier. Udbytte for egne aktier
indregnes direkte i overført totalindkomst i egenkapitalen.

Side | 72

1210024EogSN89065

wøærk positive

Gevinst og tab ved salg af egne aktier føres på overkurs ved
emission.

Reserve for valutakursregulering:

Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet
omfatter moderselskabsaktionærernes andel af kursdifferencer,
opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske
virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens
præsentationsvaluta.

Overkurs ved emission:

Overkurs ved emission omfatter beløb ud over den nominelle
aktiekapital, som er indbetalt af aktionærerne ved kapitaludvi-
delser og gevinster og tab ved salg af egne aktier. Reserven er
en del af virksomhedens frie reserver.

Reserve for sikringstransaktioner:

Reserve for  sikringstransaktioner — indeholder den
akkumulerede nettoændring i dagsværdien af
sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af
fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion
endnu ikke er realiseret.

Ineciamentsprogrammer

Glunz & Jensen koncernens incitamentsprogrammer omfatter
aktieoptionsprogram.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien på
tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostininger over perioden, hvor den endelige ret til
optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i
egenkapitalen.

For aktieoptioner, hvor optionsindehaveren har mulighed for at
vælge mellem afregning i aktier eller kontant differenceafreg-
ning, måles dagsværdien ved første indregning på
tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til
optionerne opnås. Efterfølgende måles dagsværdien af
aktieoptionerne på hver balancedag og ved endelig afregning,
og ændringer i værdien af aktieoptionerne indregnes i
resultatopgørelsen under personaleomkostninger
forholdsmæssigt i forhold til den forløbne del af den periode,
hvor medarbejderen opnår endelig ret til optionerne.
Modposten hertil indregnes under forpligtelser.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anvendelse
af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der hensyn til
de betingelser og vilkår, der knytter sig til de tildelte
aktieoptioner.

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat ind-
regnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige
indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige
indkomster samt for betalte aconta-skatter.

Udskudt skat måles efter den  balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og
forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af
midlertidige — forskelle vedrørende  ikke-skattemæssigt
afskrivningsberettiget — goodwill og ejendomme, hvor
midlertidige forskelle — bortset fra virksomhedsaovertagelser —
er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på
resultat eller skattepligtig indkomst.

ÅRSRAPPORT 2011/12

  

 

 

121002

GLUNZ & JENSEN”"

Udskudte == skatteaktiver, herunder  skatteværdien af
fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes
under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de
forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte
skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og
jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne
elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og
skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens
lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af
ændringer i skattesatser indregnes i årets totalindkomst.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostninger til
garantiforpligtelser og omstruktureringer m.v.

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af
en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre
et forbrug af koncernens økonomiske ressourcer.

Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det
beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til udbedring af
arbejder inden for  garantiperioden. De  hensatte
garantiforpligtelser måles og indregnes på baggrund af
erfaringerne med garantiarbejder.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forpligtelser,
når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen er
offentliggjort senest på balancedagen over for de personer,
der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksomheder
indregnes hensættelser til omstruktureringer i den overtagne
virksomhed alene i beregningen af goodwill, når der på
overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse for den
overtagne virksomhed.

Pensionsforpligtelser

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger,
hvor koncernen løbende indbetaler faste pensionsbidrag til
uafhængige pensionsselskaber, indregnes i resultatopgørelsen
i den periode, de optjenes, og skyldige indbetalinger indregnes
i balance under anden gæld.

Koncernen har ikke indgået ydelsesbaserede ordninger.

Finansielle forpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter indregnes ved
lånoptagelse til dagsværdi efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de
finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den
kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente,
således at forskellen mellem provenuet og den nominelle
værdi indregnes i resultatopgørelsen under. finansielle
omkostninger over låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

ÅRSRAPPORT 2011/12

  
 

 

 

Periadeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under. forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fra driftsaktivitet,
investeringsaktivitet, finansieringsaktivitet samt likvide behold-
ninger ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I penge-
strømsopgørelsen indregnes pengestrømme fra købte
virksomheder fra overtagelsestidspunktet og pengestrømme
vedrørende solgte virksomheder indregnes frem. til
salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat
reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital,
betalte særlige poster, betalte renter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betalinger i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter
samt køb og salg af immaterielle, materielle og andre
langfristede aktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i
størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkostninger
forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling
af udbytte.

Likvide beholdninger omfatter indestående i pengeinstitutter og
kassebeholdninger.

Segmentoplysninger

Segmentoplysninger er udarbejdet i overensstemmelse med
koncernens anvendte regnskabspraksis og følger den interne
ledelsesrapportering.

Giunz & Jensen koncernen består af to rapporteringspligtige
segmenter, det grafiske  forretningsområde og ejen-
domsudlejning Selandia Park.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og
-forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til
det enkelte segment, og de poster, der kan allokeres til det
enkelte segment på et pålideligt grundlag.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
immaterielle og materielle aktiver. Kortfristede aktiver i
segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes
direkte i segmentets drift, herunder tilgodehavende fra salg,
andre. tilgodehavender, forudbetalte indtægter og likvide
beholdninger.

Segmenfforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af seg-
mentets drift, herunder leverandører af varer og
tjenesteydelser og anden gæld.

For de rapporteringspligtige segmenter gives supplerende
oplysninger om koncernens omsætning på produkttyper samt
geografiske markeder.

Side | 73

Definitioner på nøgletal

wærk positive

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal

2010",

De i årsrapporten anførte nøgletal er beregnet således:

Bruttomargin

Overskudsgrad (EBITA)

Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC)
Egenkapitalforrentning (ROE)
Egenkapitalandel
Rentedækningsgrad (EBITA)
Resultat pr. aktie (EPS Basic)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)
Cash flow pr. aktie (CFPS)

Indre værdi pr. aktie (BVPS)
Payout ratio

Kurs/indre værdi (Kl)

1210024EogSN89067

Bruttoresultat x 100
Nettoomsætning

Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) x 100
Nettoomsætning

Resultat af primær drift x 100
Gennemsnitlige operative aktiver

Resultat x 100
Gennemsnitlig egenkapital

Egenkapital ultimo x 100
Passiver ultimo

Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) + renteindtægter
Renteudgifter

Resultat
Gennemsnitligt antal aktier i omløb

 

Udvandet resultat
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb

Pengestrømme fra driftsaktivitet
Udvandet gennemsnitligt antal aktier

Egenkapital
Antal aktier ultimo

Udbyttebetaling

Resultat

 

Børskurs
BVPS

Side | 74 ÅRSRAPPORT 2011/12

  

Nate: Dette omslag er frersstillet ved
brug af trykplader, produceret på en
Glunz & Jensen PlateWriter 8000.

Forside foto: Jacques Dutard, General
Manager 1 Degraf S.p.A. i Italien.

KORT OM GLUNZ & JENSEN

Glunz & Jensen er verdens førende
leverandør af innovative løsninger til den
globale prepress-industri. Vores vigtigste
produktområder er processorer til offset-
og flexo-trykindustri, iICtP pladesættere
og automationsudstyr. Vi tilbyder også
eksponerings-, tørre- og belysningsenhe-
der, montageborde, transportbånd, pla-
destackere og software til overvågning og
styring af komplette prepress-processer.

Som en anerkendt leder i prepress-
teknologi igennem næsten 40 ar, har
Glunz & Jensen for nylig udvidet sine
kompetencer gennem erhvervelse af
Degraf og KH-Microflex. Vi har langvarige
relationer med prominente OEM-kunder,
herunder Agfa, Asahi, DuPont, Flint, Fuji,
Heidelberg, Kodak og MacDermid. Vi
markedsfører vores produkter gennem
et omfattende og verdensomspændende
netværk af distributører og forhandlere.

Med hovedkvarter i Danmark har
Glunz & Jensen i alt cirka 260 medarbej-
dere i datterselskaber og produktionsfaci-
liteter i Danmark, Slovakiet, USA, Italien,
Frankrig og Kina. Vores globale tilstede-
værelse indenfor salg, service og support
omfatter også lokalt ansatte i Kina og
Sydamerika.

GLUNZ & JENSEN SL SUSSIE

Glunz & Jensen Headquarters Glunz & Jensen Americas Glunz & Jensen Degraf Italy Glunz & Jensen Degraf France Glunz & Jensen Microflex
Selandia Park i 12633 Industrial Drive "IL Girasole" Palazzo Doratello 8:03B Rue de la Douane, 17 Nordmarken 2
4100 Ringsted, DENMARK er, IN 46530, USA 20084 Lacchiarella (MD. ITALY i Nan sys SES DENMARK

768 8181 9950 heels Ho PÆS lee RS GES: S] 8 i -45

nz-jensen.com (sys Jans ore STE ALE EKÆST TAKSTER Saba] 8r-degrafutglunz-jensen.cor1 ude i glunz-jensen.com ESRMUSTSUL SES Nr e AS aars

Glunz & Jensen Asia Glunz & Jensen Slovakia
NS B07Æ RE el SENE Kosicka 50 J
e RSS NED www.glunz-jensen.com
SE STELEN Pa Ja SER e use] MEV £s' SES: EN
g-slovakiartglunz-jensen.cor1