Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

apporl 2011
If i

www.schouw,dk

 

 

Koncernberetning

Forord

Hoved- og nøgletal
Hovedpunkter

Vores virksomheder
Ledelsesberetning
Resultatopgørelse
Pengestrømme

10 Balance

11 Forventninger

12 Bestyrelse og direktion
14 Investorinformation
16 Ledelsesorganer

18 Corporate Governance
19 Regnskabsudarbejdelsen

oOo ON OIN kl

Virksomhederne

20 BioMar

22 Fibertex Personal Care
24 Fibertex Nonwovens
26 Grene

28 Hydra-Grene

30 Martin

32 Xergi

33 Andre investeringer

Regnskab

KONCERNEN
34 Resultatopgørelse
35 Balance
36 Pengestrømsopgørelse
37 Egenkapitalopgørelse
38 Noter

MODERSELSKABET
59 Resultatopgørelse
60 Balance
61 Pengestrømsopgørelse
62 Egenkapitalopgørelse
63 Noter

72 Anvendt regnskabspraksis

Påtegninger

78 Ledelsespåtegning
79 Den uafhængige revisors påtegning

 

 

2 N ”
Jerenmorten er fremlagt og godkendt nå sei:

ordinsore generaliorsamling

den (1 16, 2612
MD SD

(dirigord)

alvreleøå
snsis

iz:

 

 

i
v

men

 

 

Adm. direktør
Jens Bjerg Sørensen

Markant operationel fremgang

2011 var et godt år, hvor Schouw & Co. leverede

en solid fremgang. Vi oplevede en god udvikling i
porteføljevirksomhedernes drift og skabte for første
gang i virksomhedens historie et operationelt resul-
tat (EBITDA) på over en milliard kroner. Det er en
udvikling, vi er meget tilfredse med.

igennem de seneste år er der i alle vores virk-
somheder arbejdet målrettet på at skabe fremgang
og at styrke markedspositionerne. Det er positivt at
se resultatet af de store investeringer og det hårde
arbejde, som både ledelser og vores mange medar-
bejdere har lagt for dagen.

I Schouw & Co. fokuserer vi på tre nøgleelemen-
ter, nemlig at sikre en lønsom vækst, en effektiv.
anvendelse af kapitalen, samt løbende at investere
i fremtidssikring af virksomhedernes strategiske
fundament. Uden fokus på alle tre elementer skaber
man ikke en langsigtet lønsom virksomhed.

En af vores kerneværdier er at holde konstant
fokus på aldrig at glemme vigtigheden af enøren
hverken i salgsprisen, i indkøbet eller i samtlige for-
retningsprocesser, og det har i 2011 været med til at
sikre en markant fremgang i profitabiliteten.

Vores virksomheder har styrket det strategiske
fundament og samtidig tilpasset omkostningsni-
veauet, og de står godt rustet til fortsat fremgang.

  

Lår Mig La He

Den globate økonomiske situation giver dog anled-
ning til nøje opmærksomhed, og vi er klar til at agere
konsekvent og hurtigt, hvis situationen ikke udvikler
sig som forventet.

Schouw & Co, forventer at skabe et betydeligt
cash flow de kommende år. Derfor står vi stærkt til
at kunne udnytte de muligheder, der fremover måtte
opstå på vores markeder.

Vi forventer, at 2012 bliver endnu et år, hvor
Schouw & Co. fortsætter den gode udvikling og øger
indtjeningen.

Adm. direktør
Jens Bjerg Sørensen

Som økonomisk bevidst og miljømæssig ansvarlig virksomhed har Schouw & Co. valgt
ikke at trykke og udsende en traditionel årsrapport i 2012. Vi har i år suppleret den
egentlige årsrapport med et aktionærmagasin, og denne årsrapport kan derfor med
fordel ses i sammenhæng med aktionærmagasinet, som udkommer for første gang i
2012 samtidig med årsrapporten.

Årsrapporten indeholder fuldstændige regnskabsmæssige informationer og en
komplet ledelsesberetning, mens artiklerne i aktionærmagasinet uddyber med beskri-
velser af de muligheder og udfordringer, som virksomhederne står overfør. Aktionær-
magasinet er tilgængeligt såvel på tryk som i elektronisk form på www.schouw.dk.

 

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

KONCERNOVERSIGT (mio, kr)
Nettoomsætning 11.929,0 9.450,8 8.439,7 9,821,2 8.150,3
Resultat af primær drift før afskrivninger (EBITDA) 1.049,3 752,8 587,9 756,5 764,3
EBIT før nedskrivning af goodwill 653,1 368,6 192,4 337,6 438,8
Resultat af primær drift (EBIT) 646,3 368,6 190,0 124,4 438,8
Resultat efter skat fra associerede virksomheder (26,0) (0,6) (11,4) 4,0 (3,0)
Resultat ved afnændelse af virksomhedsandele 1,9 11 0,0 21,4 0,0
Værdiregulering af finansielle investeringer % (556,2) (518,1) 40,6 (871,5) 1,466,8
Nettofinanslering ex. værdiregulering af fin, investeringer (107,2) (92,2) (117,7) (143,5) (136,5)
Resultat før skat (41,2) (241,2) 1015 (865,2) 1.766,1
Skat af årets resultat (30,8) 114,6 (28,5) (38,3) (102,4)
Resultat af fortsættende aktiviteter (72,0) (126,6) 73,0 (903,5) 1,663,7
Resultat af ophørende aktiviteter 0,0 166,8 77,9 0,1 19,5
Årets resultat (72,0) 40,2 150,9 (903,4) 1.683,2
Aktionærer i Schouw & Co,'s andel af egenkapitalen 4,196,1 4,391,6 4.454,5 4,414,7 4,972,4
Minoritetsinteresser 33,9 35 298,9 220,2 669,1
Egenkapital i alt 4.230,0 4,395,1 4,753,4 4,634,9 56415
Balancesum 9.900,5 8.899,9 9.658,5 10.153,2 10,316,4
Netto rentebærende gæld (NIBD) 2.744,6 2.166,4 2.280,7 2.996,4 2.641,3
Arbejdskapital 2.146,8 1.614,0 1,455,4 2.208,3 1.842,4

Regnskabsrelaterede nøgletal

Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.287 3.166 3.334 3.743 3.541
Pengestrøm fra drift 418,8 444,4 1.191,2 273,0 281,4
Investeringer i materielle aktiver 564,4 472,3 208,4 335,2 308,8
Afskrivninger på materielle aktiver 324,6 318,3 322,2 328,0 300,5
Egenkapitalforrentning (%) (1,7) (0,5) 2,5 (19,1) 39,2
Forrentning af investeret kapital (ROIC %) 13,8 9,8 5,8 7,3 10,4
Egenkapitalandet (%) 42,7 49,4 49,2 45,6 547
EBITDA-margin (%) 8,8 8,0 7,0 7,7 9,4
EBIT-margin (%) 5,4 3,9 2,3 1,3 5,4
NIBD/EBITDA 2,6 2,9 3,9 4,0 35

Aktieretaterede nøgletal ?

Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr;) (3,07) (0,97) 4,43 (35,34) 70,74
Udbytte i kr, pr. aktie (a 10 kr.) 4,00 3,00 3,00 3,00 3,00
Indre værdi i kr, pr. aktie (a 10 kr.) 178,62 183,93 177,15 168,25 215,42
Uttimokurs pr. aktie (a 10 kr) 92,50 133,50 94,45 76,21 220,70
Kurs/indre værdi 0,52 0,73 0,53 0,45 1,02
Markedsværdi & 2.173,0 3.187,5 2.375,0 1.999,7 5,094,3

 

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2010",

1 Værdiregulering omfatter kursregulering og udbytter af beholdningen af aktier i Vestas og Lerøy.
2 Aktierelaterede nøgletal er tilrettet den i 2008 gennemførte fondsaktieemission.
3 Markedsværdien er opgjort ekskl. beholdningen af egne aktier.

Vækst i omsætning
og driftsindtjening
2011 blev et godt år

2011

HM 2011 blev et år med stor fremgang i omsætnin-
gen og endnu større fremgang i driftsindtjeningen.

MI | maj måned overtog Fibertex Nonwovens den
franske virksomhed Tharreau Industries og løftede
dermed omsætningen betydeligt.

EH Som følge af den øgede aktivitet og køb af
Tharreau Industries steg bindingen i arbejdskapital
med 33%.

M Finansielle investeringer i Vestas og Lerøy
påvirkede negativt med samtet 556 mio. kr.

MH Den netto rentebærende gæld steg med 578 mio.

kr., men forholdet til EBITDA blev forbedret til 2,6x.

2012

MH Fremgangen i både omsætning og indtjening
forventes at fortsætte i 2012 på trods af den
generelle uro omkring den globale økonomi.

E Samlet forventer Schouw & Co. i 2012 en
omsætning på 12,5-13,0 mia. kr. (mod 11,9 mia. kr.
i 2011) og et EBIT i intervallet 660-740 mio. kr,
(mod 646 mio. kr. i 2011).

OQ Vækst i Q Vækst
omsætningen | EBIT

 

BioMar

MH De solgte mængder steg med 26%, omsætningen med 34% og EBIT
med 81%. Fremgangen skyldes primært Norge og Chile.

Fibertex Personal Care

ml Omsætningen steg grundet højere råvarepriser, men indtjeningen faldt
bl.a. grundet lavere afsætning i Europa i 1. halvår.

Fibertex Nonwovens

MI Opkøbet af Tharreau Industries løftede omsætningen, men stigende
råvarepriser og lav aktivitet i bilindustrien medførte negativ EBIT.

Grene

HM Omsætningen steg med 6% og EBIT med 80% efter fremgang og
effektiviseringer i Danmark, Polen og Norge.

Hydra-Grene

Mi 19% omsætningsvækst grundet øget salg til OEM og eftermarkedet.
EBIT-marginen øget til 15%.

Martin

MI Høj vækst i USA og Europa øgede omsætningen med 20%.
Stor EBIT-forbedring, men fortsat betydeligt forbedringspotentiale.

| 0 Netto rente- .Olkr.i

bærende gæld/ øget udbytte
EBITDA : pr. aktie

/ . :

vv, ÆREÆR ERE / ÆS

 

Vores virksomheder

   

BioMar Fibertex Fibertex Grene

Personal Care Nonwovens
FAKTA BioMar er FAKTA Fibertex Personal FAKTA Fibertex Nonwo- FAKTA Grene er en
verdens tredjestørste Care er blandt verdens vens er blandt Europas logistik- og handelsvirk-
producent af kvalitets- fem største producenter førende producenter af somhed, der opere-
foder til industrialiseret — af spunbond/spunmelt nonwovens, dvs, ikke- rer inden for salg af
fiskeopdræt. Hoved- nonwovens til hygiej- vævede tekstiler, der reservedele og tilbehør
områderne er foder til neindustrien, primært anvendes inden for en til landbruget samt salg,
laks og ørred samt til babybleer, hygiejnebind lang række industrielle service og projekter til
guldbars (havaborre) og og inkontinensprodukter.  produktområder. industrien.
havbars.

GEGGRAFI Hovedkontor GEOGRAFI Hovedkontor GEOGRAFI Hovedkontor
GEOGRAFI BioMar har i Aalborg. Produktion i i Aalborg. Produktion i i Skjern. Centrallagre
hovedkontor i Aarhus Danmark og Malaysia Danmark, Frankrig, Tjek- i Danmark, Polen og
og produktion i Norge, samt printfaciliteter i kiet og Sydafrika. Rusland.
Skotland, Danmark, Tyskland.
Frankrig, Spanien, Græ- MARKEDER Primære MARKEDER Primære
kenland og Chile. MARKEDER Primære markeder i Europa, markeder i Danmark og

markeder i Europa og sekundære i Afrika og det øvrige Norden samt
MARKEDER Primære Sydøstasien. Nordamerika. Polen, Rusland
markeder i Europa og og Baltikum.
Sydamerika. EJERSKAB Fibertex EJERSKAB Fibertex

blev etabteret i 19680og blev etableret i19680og EJERSKAB Grene blev
EJERSKAB Delvist overtaget af Schouw & overtaget af Schouw & grundlagt i 1915 og
overtaget i 2005, da Co, i marts 2002. Per- Co. i marts 2002. overtaget af Schouw &
Schouw & Co, købte sonal Care aktiviteterne Co. i 1988.
68,8% af aktierne i det har siden 1998 væreten www.fibertex.com
dengang børsnoterede del af Fibertex, men blev www.grene.com
BioMar. | 2008 blev Bio- — primo 2011 spaltet ud

Mar en 100% ejet dat-
tervirksomhed gennem
en fusionsproces.

www.biomar.com

som en selvstændig por-
teføljevirksomhed direkte
under Schouw & Co.

www.fibertex
personalcare.com

 

Omsætning
i mio, kr.

 

 

DE

 

Hydra-Grene

FAKTA Hydra-Grene

er en specialiseret
handels- og ingeniør-
virksomhed med
kerneområderne handel,
produktion og knowhow
inden for hydrauliske
komponenter og syste-
mer til industrien.

GEOGRAFI Hovedkontor
i Skjern. Produktion i
Danmark og Kina.

MARKEDER Primære
markeder i Danmark og
det øvrige Europa samt
Asien.

EJERSKAB Hydra-
Grene har siden 1974
været et selvstændigt
selskab under Grene, og
i 2009 blev Hydra-Grene
spaltet ud fra Grene
som en selvstændig
porteføljevirksomhed
direkte under Schouw

& Co.

www.hydra.dk

ag re, nerne vis Fi
LSD SIEDISE LT]

 

Martin

FAKTA Martin er ver-
dens førende producent
af computerstyret
effektlys, der afsættes
til underholdnings- og
oplevelsesindustrien
over det meste af ver-
den. Martin er endvidere
en betydende producent
af røgmaskiner,

GEOGRAFI Hovedkontor
i Aarhus og produktion

i Danmark, England og
Kina.

MARKEDER Primære
markeder i Europa,
Nordamerika og Asien.

EJERSKAB Schouw &
Co. har været hoved-
aktionær i Martin siden
1999 og har siden 2001
ejet virksomheden
100%.

www.martin.com

Xergi

FAKTA Xergi er en
førende leverandør af
nøglefærdige biogas-
anlæg. Kerneforretnin-
gen omfatter tekno-
logiudvikling, design,
installation samt drift
og vedligeholdelse af de
nøglefærdige anlæg.

GEOGRAFI Hovedkontor
i Støvring ved Aalborg.

MARKEDER Primære
markeder i Europa og
USA.

EJERSKAB Xergi har
siden 2004 været fifty/
fifty ejet af Schouw &
Co. og Dalgasgroup
(Hedeselskabet).

www.xergi.com

 

  

va

 

Sammenhængen til koncern-
omsætningen fremgår af note 1.

 

 

Ledelsesberetning

De vigtigste begivenheder

2011 blev samlet set et godt år for Schouw & Co.
koncernens virksomheder. Året bød ganske vist på
en række udfordringer, men gennemgående blev de
håndteret tilfredsstillende, så koncernen kunne øge
den samlede omsætning med 26%, mens resultatet
af primær drift (EBIT) blev øget med hele 75%.

Den store omsætningsfremgang viser, at den
overvejende del af koncernens aktiviteter ikke
umiddelbart har været så følsomme over for den
generelle økonomiske afmatning. Koncernens virk-
somheder har kunnet tilpasse omkostninger, kapa-
citet og indsatsområder, så de svarer til markedets
efterspørgsel, og virksomhederne har derved skabt
en stærk platform for lønsom vækst.

BioMar var isoleret set den største bidragyder
til årets fremgang i både omsætning og indtjening.
Omsætningen steg betydeligt, primært som følge af
øgede mængder i Norge og Chile, og sammen med
bl.a. en stram omkostningsstyring gav det anledning
til endnu større resultatfremgang. Årets EBIT blev
således betydeligt bedre end det senest meddelte
forventningsinterval, der blev givet i forbindelse med
delårsrapporten for 3. kvartal 2011.

Fibertex Personal Care havde i 2011 en omsæt-
ningsmæssig fremgang, der var drevet af højere
salgspriser som følge af øgede råvarepriser, mens
de afsatte mængder blev reduceret. Årets EBIT
faldt i forhold til året før, primært forårsaget af
lavere afsatte mængder i Europa i 1. halvår af 2011,
men resultatet er trods tilbagegangen stadig på et
højt niveau og ligger i den øverste del af det senest
udmeldte forventningsinterval.

Fibertex Nonwovens øgede omsætningen væ-
sentligt i 2011 gennem købet af den franske nonwo-
vensproducent Tharreau Industries. Årets EBIT blev
imidtertid påvirket negativt af råvarepriserne, som
gennem årets første halvdel blev stærkt forøget, og
af reduceret efterspørgsel i årets sidste halvdel fra
de kundesegmenter, som er følsomme over for den
aktuelle økonomiske afmatning i Europa. Årets EBIT
ligger inden for rammerne af det senest udmeldte
forventningsinterval, men resultatet levede ikke op
til de oprindelige forventninger, og det vurderes ikke
at afspejle indtjeningspotentialet i Fibertex Nonwo-
vens.

Grene har i 2011 haft en omsætningsfremgang,
som er bredt funderet med en positiv udvikling
i alle de lande, hvor virksomheden opererer. Ud
over den direkte effekt af den øgede omsætning

blev indtjeningen yderligere styrket gennem stram
omkostningsstyring og en række gennemførte ef-
fektiviseringer. Årets EBIT blev derved væsentligt
bedre end de oprindelige forventninger fra årets
start, og samtidigt bedre end den senest udmeldte
forventning.

Hydra-Grene havde i 2011 en væsentlig omsæt-
ningsfremgang som følge af øget afsætning til OEM
og eftermarkedet, mens afsætningen til vindmøl-
leindustrien var nogenlunde på niveau med året før.
Årets indtjening fulgte den positive omsætnings-
udvikling, og EBIT blev lidt bedre end det senest
udmeldte forventningsinterval.

Martin er den virksomhed i koncernen, som har
været hårdest ramt af den økonomiske afmatning,
men 2011 blev resultatmæssigt kendetegnet ved
kvartalsvise kontinuerlige forbedringer, og årets
sidste to kvartaler var overskudsgivende på den
primære drift. Martin havde i 2011 en væsentlig
omsætningsfremgang, som var geografisk bredt
funderet med øget forretningsvolumen i såvel USA
som i Europa. Den positive omsætningsudvikling
blev støttet af en øget dækningsgrad, samtidig med
at de faste omkostninger blev holdt på samme
niveau som i 2010. Årets EBIT blev derved et be-
skedent overskud, hvilket var lidt bedre end toppen
af det senest udmeldte forventningsinterval, og en
markant fremgang i forhold til året før.

Den 50% ejede virksomhed Xergi kunne i 2011
ikke helt leve op til de forventninger, der var ved
årets start, primært grundet forsinkede og udskudte
projekter, ligesom resuttatet i den associerede
virksomhed Incuba blev negativt grundet tab på
ventureaktiviteterne.

Endelig har de betydelige urealiserede kursre-
guleringer på koncernens finansielle investeringer
påvirket de finansielle poster negativt.

Koncernens udvikling

1 2010 begyndte Fibertex at forberede en spaltning
af virksomhedens to overordnede forretningsområ-
der, og med virkning fra 1. januar 2011 blev adskillel-
sen af Fibertex Personal Care og Fibertex Nonwo-
vens gennemført med henblik på at sikre en fortsat
optimal udvikling af begge virksomheder.

I marts 2011 indgik Fibertex Nonwovens aftale
med hovedaktionæren i Tharreau Industries om køb
af 85,27% af aktierne i virksomheden. Købet blev
endeligt gennemført i maj 2011. Efterfølgende er
ejerandelen øget til 89,64%, og virksomheden har

 

fra starten af 2012 skiftet navn til Fibertex Nonwo-

vens.

I 2009 identificerede koncernen nogle tydelige
vækstmuligheder inden for udvalgte områder, og
koncernen igangsatte derfor betydelige udbygninger
af produktionskapaciteten hos BioMar i Norge og hos
Fibertex Personal Care i Malaysia. Begge udvidelser
blev gennemført som planlagt, således at udbyg-
ningen hos BioMar, der også omfatter et udbygget
logistiksystem, kunne ibrugtages inden højsæsonens
start i eftersommeren 2011, mens udbygningen hos
Fibertex Personal Care kunne ibrugtages ved udgan-
gen af 2011.

Efter udgangen af 2011 har Grene gennemført en
spaltning af Grene i Polen til to enheder med ansvar
for henholdsvis engros- og detailhandel, og deter
forventningen, at spaltningen vil styrke indsatsen på
begge områder.

Herudover er der i 2011 i alle virksomhederne
igangsat initiativer i mindre skala med henblik på
at skabe lønsom vækst. Det gælder eksempelvis
udbygning og automatisering af lagerfaciliteter hos
Grene, systemudvikling og geografisk ekspansion hos
Hydra-Grene samt strukturoptimering og teknologi-
udvikling hos Martin.

Særlige risici

Schouw & Co. er et industrikonglomerat, som har
sine aktiviteter fordelt på en række forskellige for-
retningsområder og en beholdning af værdipapirer.
Koncernen opnår gennem diversificeringen en spred-
ning af den sædvanlige forretningsmæssige risiko,
der knytter sig til de enkelte forretningsområder.

Ung,

ZELZENSET

  

ELFUZL

 

Flere af koncernens forretningsområder er dog
afhængige af bestemte råvarer og dermed følsomme
over for større udsving i råvarepriser. Det gælder
specielt BioMar og de to Fibertex-virksomheder.

For alle virksomheder i koncernen gælder det
endvidere, at den økonomiske afmatning fortsat giver
en generelt øget usikkerhed omkring debitorer. Alle
koncernens virksomheder tillægger opfølgning på
debitorer stor opmærksomhed. Koncernens debitor-
tilgodehavender er kun i begrænset omfang forsikret
mad tab.

Moderselskabet og de enkelte virksomheder i kon-
cernen har en rentebærende gæld, hvoraf en deler
af kortere løbetid og en del med variabel rente, med
deraf følgende sædvanlig risiko.

Schouw & Co. lægger vægt på, at koncernens ak-
tiver er forsvarligt værdiansat, og at ingen enkeltvirk-
somhed må kunne bringe den samlede koncern i fare.

Koncernen har den største del af sine aktiver pla-
ceret i Danmark og det øvrige Europa. Koncernen har
dog også betydelige aktiver placeret uden for Europa,
først og fremmest i Malaysia og Chile.

Koncernens aktiver vurderes i øvrigt at være forsik-
rede i sædvanligt omfang.

Efterfølgende begivenheder

Schouw & Co, er ikke bekendt med hændelser, indtruffet efter
den 31. december 2011, som forventes at have væsentlig betydning
for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud

over det, som fremgår af nærværende årsrapport.

Resultatopgørelse
og pengestrømme

Omsætning

Koncernomsætningen steg med 2.478 mio. kr. fra
9,451 mio. kr. i 2010 til 11.929 mio. kr. i 2011. Kon-
cernens køb af virksomheder bidrager til koncern-
omsætningen med 280 mio. kr. Korrigeret for tilkøbt
omsætning har den organiske vækst udgjort 2.198
mio. kr., svarende til en stigning på 23%. Fremgan-
gen er bredt funderet i alle koncernens forretnings-
områder, men især BioMar har bidraget positivt med
en vækst i omsætningen på 34% og står dermed

for 84% af den organiske vækst. Ved indregning af
udenlandske enheder i koncernomsætningen har
ændringer i valutakurser ikke haft nævneværdig
påvirkning i 2011, Herudover har salgspriser, der er
tæt eller kontraktligt forbundet med råvarepriser,
påvirket omsætningen positivt på grund af højere
råvarepriser i BioMar og i Fibertex-virksomhederne.

Resultat af primær drift

Resultat af primær drift (EBIT) udgør 646 mio, kr. i
2011 mod 369 mio. kr. i 2010 og steg således med
277 mio. kr., svarende til en vækst på 75%. Fremgan-
gen hidrører væsentligst fra BioMar, som bidrager
med en vækst i indtjeningen på 162 mio. kr. samt fra
Martin og Grene, som har opnået en fremgang på
henholdsvis 71 mio. kr. og 39 mio. kr. Fibertex Perso-
nal Care har realiseret et mindre fald på 12 mio. kr.

Resultatandele fra associerede virksomheder
Resultatandel fra associerede virksomheder efter
skat udgør samlet et underskud på 26 mio. kr. mod
et underskud på knap 1 mio, kr. i 2010. Den største
andel af underskuddet hidrører fra Incuba med 21
mio. kr. forårsaget af tab på ventureaktiviteterne.
Fra de øvrige associerede virksomheder er der netto
et samlet underskud på 5 mio. kr. bestående af et
tab på 6 mio, kr. fra ejerandelen i det associerede
selskab Fibertex South Africa og overskud på knap 1
mio. kr. i øvrige.

Finansielle poster
Koncernens finansielle poster udgør en nettoudgift
på 663 mio. kr. mod en nettoudgift på 610 mio. kr.
i 2010. Finansielle poster er væsentligt påvirket af
urealiseret kursregulering af finansielle investerin-
ger i Vestas og Lerøy på i alt 556 mio. kr. mød 518
mio. kr. i 2010, Kursreguleringen er i 2011 fordelt
med 4536 mio, kr. fra Vestas og med 100 mio. kr. fra
Lerøy.

Opgjort uden kurspåvirkningen fra finansielle
investeringer er de finansielle nettoomkostninger
i forhold til 2010 øget med 15 mio. kr. til 107 mio.
kr. De øgede finansielle nettoomkostninger skyldes
primært, at koncernens gennemsnitlige netto rente-
bærende gæld er øget i forhold til 2010.

Køb og salg af virksomheder

Schouw & Co. koncernen erhvervede primo marts 2011 85,27% af aktierne i den børsnoterede
franske nonwovensproducent Tharreau Industries for 30 euro pr. aktie, svarende til i alt 253 mio, kr.
I forlængelse af dette køb blev der afgivet et pligtmæssigt købstilbud på de resterende aktier på
31,50 euro pr. aktie, hvorefter ejerandelen blev øget til 89,64%. Virksomheden indgik i koncernens
regnskab fra primo maj 2011, hvor alle myndighedsgodkendelser faldt på plads.

 

 

Herudover har koncernen i foråret 2011 gennem Grene købt en mindre virksomhed for 8 mio. kr.
Købet omfatter tre butikker i Polen, der er blevet integreret i Grenes polske aktiviteter.

Anvendt regnskabspraksis

Schouw & Co. har i 2011 implementeret ændringer til eksisterende regnskabsstandarder og fortolk-
ningsbidrag, herunder IAS 24 og IAS 32. Herudover er der alene foretaget enkelte reklassifikationer,
der kun påvirker præsentationen af enkelte forhold. Ændringerne har ikke påvirket årets resultat eller
egenkapital.

Anvendt regnskabspraksis er bortset fra ovenstående uændret i forhold til sidste år.

 

Selskabsskat

Årets resultat før skat udgør et underskud på 41
mio. kr. Skatten af årets resultat udgør en udgift på
31 mio. kr., primært forårsaget af ikke fradragsberet-
tigede omkostninger, hvoraf alene kursregulering af
aktierne i Lerøy påvirker med ca. 30 mio. kr.

Resultat af ophørende aktiviteter

12011 har der ikke været ophørende aktiviteter. Den i
2010 indregnede andel hidrørte fra de solgte aktivite-
ter i den norske opdrætsvirksomhed Sjøtroti Havbruk.

Pengestrømsopgørelse
Årets pengestrøm fra drift udgør 419 mio. kr, mod
444 mio. kr. i 2010. Årets pengestrøm fra drift før
ændring i driftskapital er forbedret med 319 mio.
kr, til 1.074 mio. kr, Driftskapitalen er i 2011 forøget
med 428 mio. kr., svarende til en stigning på 27%,
hvilket er på niveau med væksten i omsætningen.
Årets samlede netto pengestrøm anvendt til
investeringer er øget fra 484 mio, kr. i 2010 til 803
mio. kr. i 2011. Af stigningen på 319 mio. kr. kan 215
mio. kr. henføres til køb af Tharreau Industries, og
resten kan primært henføres til investering i ma-
terielle aktiver i BioMar og Fibertex Personal Care,
der begge færdiggjorde større kapacitetsudvidende
anlæg i 2011,

Investeringer i immaterielle aktiver, der i stort
omfang vedrører udviklingsomkostninger i Martin,
udgør 56 mio. kr. mod 42 mio. kr. i 2010.

Da årets pengestrøm fra driften på 419 mio. kr. er
384 mio. kr. mindre end årets samlede investeringer
på 803 mio. kr., forklarer det en stor del af stignin-
gen på 612 mio. kr. i den rentebærende gæld. Herud-
over er der udbetalt udbytte til aktionærerne med 71
mio. kr. samt erhvervet egne aktier for 69 mio. kr.

Likvider ultimo, der omfatter bankindeståender,
er i 2011 blevet forøget med 90 mio. kr. til i alt 541
mio, kr. En stor del af de likvide midler er af midler-
tidig karakter ved årets udgang og vil umiddelbart
herefter bliver anvendt til betaling af kreditorer.

Koncernens kapitalberedskab

Den globate økonomiske afmatning har generelt
øget opmærksomheden på virksomheders soli-
ditet og kapitalberedskab. I den sammenhæng
er det betryggende, at Schouw & Co. koncernen
samlet set har en relativ høj soliditet og dermed
en afdæmpet finansiel gearing.

Investeringer og realiseret vækst har i 2011
medført øget pengebinding i arbejdskapital og
forøget den netto rentebærende gæld, men har
samtidig resulteret i en væsentlig forøgelse i
indtjeningen (EBITDA). Den forøgede indtjening
forbedrer koncernens mulighed for at foretage
investeringer og evne til at nedbringe gæld sam-
tidig med evne til at udbetale et stabilt udbytte.

Koncernens samlede netto rentebærende gæld
udgjorde 2.745 mio. kr. ved udgangen af 2011.

Een te I ute nar Hg
SIIZE LTL

Den samlede rentebærende gæld udgjorde
3.325 mio. kr. og er fordelt på 31% med lang
løbetid og 69% med kort løbetid, Af den samlede
gæld er 81% variabelt forrentet. Valutamæssigt
er 27% af gælden optaget i danske kroner, mens
41% er optaget i euro. Den resterende del er
optaget i lokale valutaer, der hvor koncernen har
væsentlige aktiviteter,

Ud over den grundlæggende gode soliditet og
et veletableret forhold til koncernens finansielle
partnere råder Schouw & Co, yderligere over en
særlig likviditetsreserve i form af beholdningen
på 4.000.000 stk. aktier i Vestas og 1.000.000
stk. aktier i Lerøy.

 

 

10

Udbytte
Bestyrelsen i
Schouw & Co.
indstiller til gene-
ralforsamlingen,
at selskabet for
2011 udbetaler et
udbytte på 4 kr.
pr. aktie a nom.

10 kr., svarende til
et samlet udbytte
på 102 mio. kr.

Balance

Aktiver

Schouw & Co. koncernens samlede balance udgør

9.901 mio. kr. ved årets udgang mod 8.900 mio, kr.

året før. Stigningen i balancesummen på 1.001 mio.
kr. dækker over flere væsentlige og modsatrettede

forhold.

Immaterielle aktiver udgør 1,142 mio. kr., hvilket
er 67 mio. højere end året før. Forskellen skyldes pri-
mært tilgang af goodwill og andre immaterielle akti-
ver i forbindelse med købet af Tharreau Industries.

Materielle aktiver er i 2011 netto øget med 366
mio. kr., hvor en væsentlig del repræsenterer pro-
duktionsanlæg m.v. fra køb af Tharreau Industries.
Resten af tilgangen udgøres af produktionsanlæg i
BioMar og Fibertex Personal Care. Inden for de øv-
rige forretningsområder har der netto været afgang

på 41 mio. kr., idet afskrivningerne har været større .

end investeringerne.
Under andre langfristede aktiver er investeringer
i associerede virksomheder reduceret med 31 mio.

kr. fra 94 mio. kr. til 63 mio. kr. primært som følge af .

underskud.

Værdipapirer er reduceret med 571 mio. kr.,
primært som følge af urealiserede kurstab på aktier
i Vestas og Lerøy. Koncernens beholdning af aktier
i Vestas faldt med 456 mio. kr., hvorefter værdien
ved årets udgang udgør 248 mio. kr. Herudover faldt
beholdningen af aktier i Lerøy med 109 mio. kr. Ak-
tierne i Lerøy er indregnet under kortfristede aktiver
med en værdi på 81 mio. kr.

Langfristede tilgodehavender og udskudte skat-
teaktiver er øget med 130 mio. kr. til 377 mio. kr.

Af Langfristede tilgodehavender udgør 126 mio. kr.
et investeringsfremmetilskud vedrørende Fibertex
Personal Care i Malaysia.

Kortfristede aktiver er samlet forøget med 931
mio. kr. Heraf udgør forøgelse af varebeholdninger
og tilgodehavender fra salg henholdsvis 351 mio, kr.
og 566 mio. kr. De forøgede varebeholdninger og til-
godehavender skal naturligvis ses i lyset af en vækst
i koncernomsætningen på 26% samt effekt fra køb
af Tharreau Industries. Kortfristede værdipapirer er i
2011 faldet med 109 mio, kr. og omfatter som nævnt
aktier i Lerøy. Koncernens likvide beholdninger ud-
gør ved udgangen af 2011 i alt 541 mio. kr., svarende
til en stigning på 90 mio. kr.

Egenkapital

Koncernens egenkapital inklusive minoriteter er i
2011 reduceret netto med 165 mio, kr. Udviklingen i
egenkapitaten dækker over flere modsatrettede for-
hold. Valutakursregulering af udenlandske enheder
og tilgang af minoritetsinteresser ved købet af Thar-
reau Industries har påvirket egenkapitalen positivt
med henholdsvis 14 mio, kr. og 30 mio. kr. Herudover
har udbetaling af udbytte til aktionærerne samt køb
af egne aktier påvirket egenkapitalen negativt med i
alt 140 mio. kr. Efter årets underskud på 72 mio. kr.
udgør koncernens egenkapital inklusive minoriteter
4.230 mio. kr. ved udgangen af 2011 mod 4,395 mio.
kr. året før, svarende til en soliditet på henholdsvis
42,7% og 49,4%.

Egne aktier

Ved udgangen af 2010 ejede Schouw & Co.
1.623.275 stk. egne aktier, svarende til 6,37% af
aktiekapitalen. I 2011 blev der erhvervet yderligere
536.750 stk. egne aktier til en samlet pris på 76
mio. kr., mens der til brug for koncernens medarbej-
deraktieordning og optionsprogram blev afhændet
151.662 stk. egne aktier. Beholdningen af egne aktier
udgør herefter 2.008.363 stk. ved årets udgang,
svarende til 7,88% af aktiekapitalen. Beholdningen
er i balancen optaget til 0 kr.

Gældsforpligtelser

Koncernens samlede forpligtelser er forøget med
1,166 mio. kr. til 5.671 mio. kr. ved årets udgang.
Heraf udgør rentebærende gæld 3.324 mio. kr., hvil-
ket er en stigning på 699 mio. kr. i forhold til året før.
Leverandørgælden og andre gældsforpligtelser er
øget med 365 mio, kr. til 2.056 mio. kr. ved udgangen
af 2011.

  

 

Forventninger

Forventninger til fremtiden

Schouw & Co. koncernens virksomheder
kom samlet set godt igennem 2011 med
væsentlig fremgang i både omsætning og
resultat af primær drift.

Koncernens virksomheder har fastholdt
en god konkurrenceevne. Der er foretaget
tilpasninger til de forventede markeds-
forhold, og der er taget mange forret-
ningsmæssige initiativer, som kan danne
grundlag for lønsom vækst.

Schouw & Co. har stor opmærksomhed
rettet mod den uro, der fortsat er omkring
økonomien på en lang række markeder,
specielt i Europa. Nogle af koncernens
virksomheder er meget følsomme over for
denne uro, andre er mere robuste.

Koncernen fastholder fokus på at
optimere de eksisterende aktiviteter og
afvikle ikke-strategiske aktiviteter uden
tilstrækkelig lønsomhed. Under indtryk af
den økonomiske uro er opmærksomheden
omkring optimal kapitalanvendelse natur-
ligt skærpet.

BioMar forventer i 2012 fortsat vækst
på markederne i North Sea regionen
(Norge og Skotland) og i Chile, men dog
noget mere afdæmpet end i 2011, ligesom
der tages forbehold for, at de klimatiske
forhold i 2012 ikke kan forudsættes at
btive så gunstige, som tilfældet var i 2011.
I Continental Europe forventes der et
nogenlunde stabilt marked, og samlet for-
venter BioMar således moderat fremgang i
omsætning og resultat efter den markante
fremgang i 2011.

Fibertex Personal Care ser i Europa et
marked med begrænset vækst og deraf
følgende stærk priskonkurrence. | Asien
ses et voksende marked, hvor der også er
priskonkurrence, men hvor den stigende
efterspørgsel løbende absorberer det kraf-
tigt øgede udbud i regionen. Den aktuelle
udfordring er at sikre udnyttelse af den for-
øgede produktionskapacitet på fabrikken i
Malaysia i løbet af 2012. Fibertex Personal
Care forventer at realisere en øget omsæt-
ning med et EBIT på niveau med 2011.

Fibertex Nonwovens forventer et 2012,
som fortsat vil være præget af lavkonjunk-

pre mangen Fr Agnete mb Hp
BES DE

bil ”g

tur og udfordrende markedsforhold, men
virksomheden vil i 2012 drage fordel af
de gennemførte effektiviseringstiltag og
øget afsætning af de nye produkter, der er
lanceret gennem de seneste år, Fiber-

tex Nonwovens forventer i 2012 en øget
omsætning, primært som følge af, at den
tilkøbte franske virksomhed i 2012 indgår
i hele året, og et EBIT som er væsentligt
forbedret i forhold til 2011.

Grene ser fortsat gode udviklingsmu-
ligheder inden for virksomhedens forret-
ningsområder, således at omsætningen i
2012 kan udvikle sig positivt, Grene står
godt rustet til at møde den internationale
konkurrence, og forventer derfor at kunne
fastholde den gode indtjening med et EBIT
på niveau med 2011.

Hydra-Grene forventer i 2012 at kunne
fastholde den gode afsætning til OEM-
industrien og til kunderne på eftermarke-
det, mens afsætningen til vindmølleindu-
strien forventes øget. Markedet forventes
generelt præget af hård priskonkurrence,
samtidigt med at store udsving i efter-
spørgslen hen over året vil vanskeliggøre
omkostningsoptimering. Hydra-Grene
forventer derfor i 2012 et EBIT lidt under
niveauet i 2011.

Martin forventer i de kommende år en
fortsættelse af den gradvise markeds-
normalisering, som viste sig i 2011, men i
Europa ventes den aktuelle økonomiske uro

umiddelbart at begrænse væksten i 2012.
Det forventes, at Martin kan øge den i 2011
opnåede omsætning, samtidigt med at
indtjeningsevnen fortsat styrkes.

Resutltatforventningen for øvrige virk-
somheder omfatter bl.a. Xergi, som i 2012
forventer fremgang i både omsætning og
EBIT,

Sammenfattende forventer Schouw &
Co. at realisere en konsolideret omsæt-
ning i 2012 i intervallet 12,5-13,0 mia. kr.
Omsætningen kan dog bevæge sig ganske
meget som følge af ændringer i råvarepri-
ser uden nødvendigvis at medføre nogen
større resultateffekt.

Schouw & Co. opererer med et interval
for resultatforventningerne i de enkette
virksomheder. Sammenlægning af de en-
kelte virksomheders resultatforventninger
medfører, at den samlede koncern i 2012
forventer et EBIT i intervallet 660-740 mio.
kr., hvilket er en fortsat forbedring efter
den væsentlige fremgang i 2011.

I lighed med tidligere år vil indtjeningen
være skævt fordelt hen over året, med
den mindste indtjening i 1. kvartal og den
højeste indtjening i årets 3. kvartat.

Koncernens samlede finansielle poster
forventes i 2012 at udgøre en omkostning
i størrelsesordenen 120 mio. kr., opgjort
uden påvirkninger fra de finansielle inve-
steringer.

     

 

 

 

 

EBIT EBIT Omsætning — Omsætning
forventet realiseret forventet . realiseret
Mio. kr. PUDE EU ht or i
BioMar 360-380 362 ca, 7.500 7,269
Fibertex Personal Care 145-155 148 1,500-1,600 1314
Fibertex Nonwovens 15-25 (7) ca, 900 726
Grene 80-90 87 ca, 1.400 1,307
Hydra-Grene 60-70 69 ca, 500 465
Martin 20-30 2 ca. 875 855
Øvrige (inkl. elimineringer) (10-20) (15) ca2b (7)
TALT 660-740 646 12.500-13.000 11.929
Associerede virksomheder mv. (10) (24)
Finansielle investeringer - (556)
Øvrige finansielle poster (120) (107)
Resultat før skat 530-610 (41)
11

 

12

Bestyrelse

 

FORMAND
Jørn Ankær Thomsen

Født i 1945, indtrådt i
bestyrelsen i 1982 og på
valg i 2014.

Cand, jur. fra Københavns
Universitet, Advokat (H)

og partner i advokatfirmaet
Gorrissen Federspiel.

Medlem af selskabets
revisionsudvalg.

LEDELSESHVERV

Formand: Aida A/S, Carlsen Byg-
gecenter Løgten A/S, Th. C. Carlsen
Løgten A/S, Carlsen Supermarked
Løgten A/S, Danish Industrial
Equipment A/S, DB 2001 A/S, Den
Professionelle Forening Danske Invest
Institutioinal, Fibertex Nonwovens
A/S, Fibertex Personat Care A/S,
F.MJJ. A/S, Fåmandsforeningen Dan-
ske Invest Institutional, GAM Holding
AJS, GAM Wood A/S, Givesco A/S,
Investeringsforeningen Danske Invest,
Investeringsforeningen Danske Invest
Almen Bolig, Investeringsføreningen
Danske Invest Select, Kildebjerg Ry
A/S, Løgten Midt A/S, Martin Profes-
sional A/S, Placeringsforeningen
Profil Invest, Schouw & Co. Finans
A/S. Specialforeningen Danske Invest,
Søndergaard Give A/S.

Næstformand: Carletti A/S, P. Grene
A/S, Jens Eskildsen og Hustru Mary
Antonie Eskildsens Mindefond.

Bestyrelsesmedlem: ASM Foods

AB (Sverige), BioMar Group A/S, Dan
Cake A/S, Danske Invest Management
A/S, Develco Products A/S, Ejen-
domsselskabet Blomstervej 16 A/S,
Givesco Bakery A/S, Hydra-Grene A/S,
Vestas Wind Systems A/S, Købmand
Th. C. Carlsens Mindefond.

Direktion: Advokatanpartsselskabet
Jørn Ankær Thomsen, Perlusus ApS

AKTIEBEHOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co.
udgør 33.220 stk.

UAFHÆNGIGHED

Betragtes ikke som uafhængig
grundet tilknytning til hovedaktionæ-
ren Givesco A/S og tilknytning tilen
advokatvirksomhed, der er rådgiver
for selskabet, samt mere end 12 års
medlemskab af bestyrelsen.

NÆSTFORMAND
Erling Eskildsen

Født i 1941, indtrådt i
bestyrelsen i 1988 og på
valg i 2012.

Direktør i Givesco A/S,
der er hovedaktionær i
Schouw & Co.

LEDELSESHVERV

Formand: Carletti A/S, Dan Cake
A/S, Dan Cake Services ApS, Givesco
Bakery A/S, Leighton Foods A/S.

Bestyrelsesmedlem: Danish
Industrial Equipment A/S, Givesco
A/S, P. Grene A/S, Hydra-Grene A/S,
OK Snacks A/S, Struer Brød A/S,
Søndergaard Give A/S.

Direktion: Danish Industrial Equip-
ment A/S, Givesco A/S, Søndergaard
Give A/S.

AKTIEBEHOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co.

udgør 1.004.462 stk.

UAFHÆNGIGHED

Betragtes ikke som uafhængig
grundet tilknytning til hovedaktionæ-
ren Givesco Å/S og mere end 12 års
medlemskab af bestyrelsen,

BESTYRELSESMEDLEM
Niels Kristian Agner

Født i 1943, indtrådt i
bestyrelsen i 1998 og på
valg i 2014.

Civiløkonom, HA fra Han-
delshøjskolen i København
og professionelt bestyrel-
sesmedlem. Formand for
selskabets revisionsudvalg.

LEDELSESHVERV
Formand: G.E.C. Gad A/S, SP Group
A/S, SP Moulding A/S.

Bestyrelsesmedlem: Dantherm A/S,
D.F. Holding, Skive A/S, G.E.C. Gads
Forlag A/S.

Direktian: Pigro Management ApS

AKTIEBEKOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co.
udgør 26,000 stk,

UAFHÆNGIGHED

Betragtes ikke som uafhængig
grundet mere end 12 års medlemskab
af bestyrelsen.

 

BESTYRELSESMEDLEM
Erling Lindahl

Født i 1945, indtrådt i
bestyrelsen i 2000 og på
valg i 2012.

Maskiningeniør fra Sønder-
borg Teknikum og direktør

i Momenta ApS. Medlem af
selskabets revisionsudvalg.

LEDELSESHVERV

Formand: Incuba Science Park A/S,
Kontorhuset Svendborg A/S, Lindl
Group A/S, Venti A/S.

Bestyrelsesmedliem; Incuba A/S,
Incuba Venture I K/S, Lindahl & Co.
ApS, Libker Square K/S, Momenta
Invest A/S, Moprre A/S Skandinavisk
Båndkompagni A/S,

Direktion: BLM Foods ApS, Lindahl
& Co. ApS, Libker Square K/S,
Momenta ApS, Momenta Invest A/S,
Moprre A/S.

AKTIEBEHOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co.
udgør 85.800 stk.

UAFHÆNGIGHED

Betragtes som uafhængig,

Oversigten omfatter ledetseshverv i andre erhvervsdrivende virksomheder samt andre væsentlige tedelseshverv.
Aktiebeholdning omfatter egne og nærtståendes beholdning af aktier i selskabet.

Uvizr

 

 

BESTYRELSESMEDLEM
Kjeld Johannesen

Født i 1953, indtrådt i
bestyrelsen i 2003 og på
valg i 2015.

HD i afsætningsøkonomi
fra Handelshøjskolen i
København og adm. direktør
i Danish Crown.

LEDELSESHVERV

Formand: DAT-Schaub A/S, DC
France SÅ, pork division, DC UK Ltd.
DC USA Inc., DI's udvalg for erhvervs-
politik, KLS Ugglarps AB, Tulip Food
Company A/S.

Næstformand: Saturn Nordic Holding
AB, Slagteriernes Arbejdsgiverfor-
ening, Sokolow SÅ.

Bestyrelsesmedlem: DC Trading
Japan Ltd,, Plumrøse USA Inc.
Tulip Ltd,

Direktion: Danish Crown a.m.b.a.,
Danish Crown A/S.

AKTIEBEHOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co,
udgør 20.000 stk.

UAFHÆNGIGHED
Betragtes som uafhængig.

   

 

BESTYRELSESMEDLEM
Jørgen Wisborg

Født i 1962, indtrådt i
bestyrelsen i 2009 og på
valg i 2013.

Cand, mere. fra Handels-
højskolen i Aarhus og
adm. direktør i OK a.m.b.a.

LEDELSESHVERV

Formand: Danoil Exptoration A/S,
DK-Benzin A/S, Energidata ApS,
Kamstrup A/S,. OK Plus A/S og
Samfinans A/S.

Næstformand: Energi- og olieforum.

Bestyrelsesmedlem: Miljøforenin-
gen af 1992.

Direktion: OK a.1n.b.a., Rotensia ApS.

AKTIEBEKOLDNING

Beholdningen af aktier i Schouw & Co.
udgør 15.000 stk.

UAFHÆNGIGHED
Betragtes som uafhængig.

 

14

Investorinformation

Kapital- og aktiestruktur

Aktieselskabet Schouw & Co/s aktier er noteret på
NASDAQ OMX Copenhagen under fondskode/ISIN
kode DK0010253921.

Selskabets aktiekapital udgør nom. 255.000.000
kr. fordett på 25.500.000 stk. aktier a nom. 10 kr.
Hver aktie har én stemme, således at det samlede
antal stemmerettigheder udgør 25.500.000 stem-
mer.

Selskabets bestyrelse forholder sig med pas-
sende mellemrum til selskabets kapital- og aktie-
struktur. Selskabets bestyrelse lægger vægt på at
opretholde en god soliditet, som sikrer den nødven-
dige økonomiske handlefrihed.

Ejerbog

Selskabets ejerbog føres af;
| Computershare A/S

| Kongevejen 418

| DK-2840 Holte

i
i
;
f
i
1
i

Aktionærsammensætning

Schouw & Co. har ca. 7.600 navnenoterede aktionæ-
rer. Heraf er følgende aktionærer optaget i selska-
bets fortegnelse i henhold til selskabslovens 856.

Givesco A/S 28,09%
Direktør Svend Hornsylds Legat 14,82%
Aktieselskabet Schouw & Co. 7,88%

De tre aktionærer Givesco A/S, Direktør Svend Horn-
sylds Legat og direktør Erling Eskildsen, som ejer
3,94%, betragtes i relation til værdipapirhandels-
lovens 831 som én aktionær i Schouw & Co. De tre
aktionærer besidder tilsammen 46,85% af aktierne i
selskabet.

Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co. og
disses nærtstående havde ved udgangen af 2011
henholdsvis 1.184.482 stk. og 74.064 stk. aktier i
selskabet,

Egne aktier
Ved udgangen af 2011 udgjorde selskabets behold-
ning af egne aktier 2.008.363 stk., svarende til 7,88%
af aktiekapitalen.

Markedsværdien af egne aktier svarede ved
udgangen af 2011 til 186 mio. kr. Egne aktier er i
balancen optaget til 0 kr.

Kursudvikling

Schouw & Co. aktien sluttede året i en pris på 92,50
kr. pr. aktie (ultimo kurs) mod en pris på 133,50 kr.
pr. aktie ved udgangen af 2010, svarende til et fald
på 30,7%.

Den samlede markedsværdi af selskabets
noterede aktiekapital udgjorde således ved regn-
skabsårets udløb 2.359 mio. kr. mod 3.404 mio. kr.
ved udgangen af 2010. Korrigeret for egne aktier
udgjorde markedsværdien 2.173 mio. kr. ved udgan-
gen af 2011.

Incitamentsprogrammer

Schouw & Co. har siden 2003 haft et aktiebase-
ret incitamentsprogram, omfattende direktionen i
Schouw & Co. og ledende medarbejdere i koncer-
nen, herunder direktører i datterselskaber.

Under det aktiebaserede incitamentsprogram
tildelte Schouw & Co. i marts 2011 direktionen i
Schouw & Co., omfattende to personer, i alt 55.000
stk. optioner samt øvrige ledende medarbejdere,
herunder direktører i datterselskaber, omfattende 13
personer, i alt 184.000 stk. optioner.

Optionerne kan udnyttes i en periode på 24
måneder efter offentliggørelsen af Schouw & Co/s
årsregnskabsmeddelelse for 2012 til en strike-kurs
på 129,60 kr. med tillæg af 4% p.a. fra tildelingstids-
punktet til udnyttelsestidspunktet.

De overordnede retningslinjer for incitamentspro-
grammer, som er godkendt på selskabets general-
forsamling, forefindes på selskabets hjemmeside
www.schouw.dk.

IR-politik

Schouw & Co. ønsker at skabe værdi og resultater
på niveau med de bedste sammenlignelige virksom-
heder.

Det er selskabets IR-politik løbende at levere
troværdig information og at opretholde en professio-
nel dialog med aktionærer og marked, så der skabes
grundlag for, at investorer til enhver tid har den
nødvendige information til at vurdere koncernens
reelle værdier.

Schouw & Co. følger de af NASDAQ OMX Copen-
hagen fastlagte regler for oplysningspligt.

Selskabets årsrapporter, delårsrapporter og
fondsbørsmeddelelser for de seneste tre år findes
på selskabets hjemmeside www.schouw.dk, hvor
man også kan tilmelde sig selskabets nyhedsser-
vice.

 

Schouw & Co. afholder præsentationer i perioder er den finansielle kommunikation underlagt

forbindelse med offentliggørelsen af selskabets særlige restriktioner.
årsrapport og halvårsrapport. Disse præsentatio- Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på
ner transmitteres som webcast for at sikre, at alle e-mail til scshouwæschouw.dk.

investorer har samme adgang til præsentationerne.
Efterfølgende kan webcast-præsentationerne findes

på selskabets hjemmeside. "— Hjemmeside
Schouw & Co. afholder med mellemrum andre Schouw & Co./'s hjemmeside —- www.schouw.dk —
møder for investorer m.fl. Præsentationer fra rummer presse- og selskabsmeddelelser
sådanne møder kan ligeledes findes på selskabets samt uddybende information om koncernen
hjemmeside. "og giver mulighed for tilmelding til selskabets
Schouw & Co. har en tre ugers lukket periode nyhedsservice.

forud for hver enkelt regnskabsmeddelelse. I disse

Selskabsmeddelelser fra Aktieselskabet Schouw & Co, til Finanstilsynet og NASDAQ OMX i 2011/2012,
Meddelelserne er tilgængelige på selskabets hjemmeside www.schouw.dk.

 

 

  
   

 

 

 

21.12,2011.
08.03.2011. Nr. 2. uw
Kbertex 05.05.2011. Nr. 7. 08.07.2011. Nr. 9. & Co/'s
03.03.2011, Nr. 1. k DERES 07.04.2011. Nr. 5. Delårsrapport Tharreau Industries finans-
Fibertex RAF ESU Storaktionær- før 1. kvartal - Købstilbud afsluttet kalender
Forhandler om Industries 10.03.2011.Nr.3.. meddelelse og 2011 2012
k oa Årsrapport — oplysning om 13.01.2012. Nr.1
øb af 85% 2010 egne aktier . 11.05.2011, Nr. 8. 18.08,2011, Nr. 10, 03.11.2011. Sch 8
af Tharreau Købet af 85,27% PR elårsrapport Delårs øger ForvenE.
Industries — 14.04.2011. Nr, 6. aktier i Tharreau ør 1. halvår Rn z ” |
17.03,2011. Nr. 4, Ordinær general- | Industries er nu 2011 . rapport for ak til EBIT
Fortsættelse af forsamling i gennemført sm 3011 p til ca,
— incitamentsprogram dr Schouw & Co. 640 mio. kr.
BREDE 150 kr.
145 kr.

 

 

 

140 kr,

135 kr.

130 kr,

 

125 kr.

120 kr.

115 kr.

  
   
  

110 kr.

Kursudvikling Schouw & Co. aktien 105 kr.
på NASDAQ OMX I OMXC20 indekset i forhold til Schouw & Co, aktien | W '
Copenhagen 1 MidCap indekset i forhold til Schouw & Co, aktien , ; 100 kr.

95 kr.

 

90 kr.

 

SEE GE SEEST TEEN STE DEC11 JAN12 . FEB12

16

Ledelsesorganer

Bestyrelsen i Schouw & Co.

Bestyrelsen i Schouw & Co. består af seks general-
forsamlingsvalgte medlemmer, som konstituerer sig
med en formand og en næstformand.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges for perioder
af fire år, og de enkelte medlemmer er på valg i
forskellige år, således at kontinuiteten sikres. Ved
indstilling til nyvalg af et bestyrelsesmedlem læg-
ges der bl.a. vægt på, at det nye medlem besidder
faglig viden og erfaring, som kan bidrage til at sikre
den nødvendige kompetencebredde i bestyrelsen,
og at det nye medlem kan handle uafhængigt af
særinteresser.

Bestyrelsen gennemfører årligt en selvevaluering
efter en struktureret skemamodel. Evalueringen
forestås af bestyrelsens formand, og resultatet af
evalueringen drøftes af den samlede bestyrelse.

Bestyrelsen varetager den overordnede ledelse
af selskabet, herunder ansættelse af direktionen,
fastlæggelse af retningslinjer for og udøvelse af
kontrol med direktionens arbejde, sikring af en
forsvarlig organisering af selskabets virksomhed,
fastlæggelse af selskabets idégrundlag og strategi,
samt vurdering af forsvarligheden af selskabets
kapitalberedskab.

Bestyrelsens opgaver er beskrevet i selskabets
forretningsorden, og selskabets bestyrelsesmøder
afvikles efter en fast skabelon, som på årsplan sik-
rer, at forretningsordenens anvisninger efterleves.

Bestyrelsen afholdt i 2011 seks bestyrelsesmø-
der, en telefonkonference og et to-dages besty-
relsesseminar, hvilket svarer til det sædvanlige
aktivitetsniveau.

Bestyrelsens ordinære møder er planlagt mini-
mum seks måneder frem, og normalt deltager den
samlede bestyrelse og direktion i alle møder.

Af principielle årsager deltager bestyrelsesfor-
mand Jørn Ankær Thomsen ikke i behandling af
forhold vedrørende beholdningen af aktier i Vestas
Wind Systems A/S.

' Finanskalender
£ 11, april 2012

Revisionsudvalget i Schouw & Co.

Bestyrelsen i Schouw & Co. har nedsat et revisions-
udvalg bestående af Niels Kristian Agner (formand),
Jørn Ankær Thomsen og Erling Lindahl.

Af udvalgets medlemmer betragtes Erling Lin-
dahl som uafhængig. Niels Kristian Agner betragtes
ikke som uafhængig, grundet mere end 12 års med-
lemskab af bestyrelsen, og Jørn Ankær Thomsen
betragtes ikke som uafhængig, grundet tilknytning
til hovedaktionæren Givesco A/S og tilknytning til
en advokatvirksomhed, der er rådgiver for selskabet
samt mere end 12 års medlemskab af bestyrelsen.

Alle tre medlemmer vurderes at opfylde lovgiv-
ningens krav om kvalifikationer inden for regnskabs-
væsen.

Revisionsudvalgets opgave består primært i at
overvåge arbejde og processer i relation til regn-
skabsaflæggelsen. Udvalget støtter bestyrelsen
med vurderinger og kontrol vedrørende revision,
regnskabspraksis, interne kontrolsystemer og øko-
nomisk rapportering m.v.

Revisionsudvalget afholdt fire møder i 2011,

Direktionen i Schouw & Co.

Direktionen i Schouw & Co. omfatter administre-
rende direktør Jens Bjerg Sørensen og direktør
Peter Kjær. Direktionens medlemmer er anmeldt til
Erhvervsstyrelsen.

Direktionen varetager den daglige ledelse af
selskabet såvel på moderselskabsniveau som på
koncernniveau og følger de retningslinjer og anvis-
ninger, som bestyrelsen har givet.

Den daglige ledelse omfatter ikke dispositioner,
der efter selskabets forhold er af usædvanlig art
eller stor betydning. Sådanne dispositioner kan
direktionen kun foretage efter særlig bemyndigelse
fra bestyretsen, medmindre bestyrelsens beslutning
ikke kan afventes uden væsentlig ulempe for selska-
bets virksomhed.

Afholdelse af ordinær generalforsamling

3. maj 2012 Udsendelse af delårsrapport for 1. kvartal 2012

| 16. august 2012
' 8. november 2012

Udsendelse af delårsrapport for 1. halvår 2012
Udsendelse af delårsrapport for 3. kvartal 2012

Ledelse i porteføljevirksomheder

Schouw & Co. koncernen bygger på en decentral
struktur, hvor de enkelte porteføljevirksomheder
opererer med en høj grad af selvstændighed, og hvor
de enkelte porteføljevirksomheder har deres egen
organisation og ledelse med ansvar for virksom-
hedens drift, De enkelte porteføljevirksomheder er
opbygget som fokuserede delkoncerner med egne
datterselskaber.

Bestyrelsen i det øverste selskab i de enkelte
porteføljevirksomheder er som hovedregel sammen-
sat af repræsentanter for bestyrelsen og direktionen
i Schouw & Co. samt af eksterne bestyrelsesmed-
lemmer med særlig interesse og indsigt i portefølje-
virksomhedens forretningsområde.

Bestyrelserne i porteføljevirksomhedens
underliggende datterselskaber er som hovedregel
sammensat af relevante ledere og medarbejdere fra
porteføljevirksomheden, eventuelt suppleret med
repræsentanter fra direktionen i Schouw & Co. eller
eksterne bestyrelsesmedlemmer.

Som støtte til ledelsen i de enkelte portefølje-
virksomheder har Schouw & Co. givet en række
overordnede anvisninger i form af guidelines for
datterselskaber.

Vederlagspolitik

Vederlagspolitikken i Schouw & Co. har til formål
at sikre et stærkt sammenfald af bestyrelsens og
direktionens interesser med aktionærernes og sel-
skabets interesser,

Med vedertagspolitikken tilstræbes det, at veder-
lag til enhver tid står i rimeligt forhold til de opnåede
resultater og til selskabets situation, ligesom det
tilstræbes at fremme de langsigtede mål i vareta-
gelsen af selskabets interesser.

Vederlagspolitikken og de overordnede retnings-
linjer for incitamentsprogrammer findes på selska-
bets hjemmeside www.schouw.dk.

    

Ja, FR en reen ap pre i lag eee Fig
BR LEN DI SEE RIDEE

 

18

Corporate

Governance

Kodeks for virksomhedsledelse

Schouw & Co. følger de regler, der gælder for sel-
skaber noteret på NASDAQ OMX Copenhagen, som
bl.a. indeholder et kodeks for virksomhedsledelse i
form af Anbefalinger for god selskabsledelse.

Bestyrelsen og direktionen i Schouw & Co.
betragter god selskabsledelse, eller Corporate
Governance, som et naturligt element i det at drive
ansvarlig virksomhed. Der arbejdes løbende med
god selskabsledelse og samspillet med selskabets
interessenter, og stillingtagen til selskabets Corpo-
rate Governance politik indgår som et fast punkt i
årsplanen for bestyrelsesmøderne.

Det er opfattelsen, at Schouw & Co. i al væsent-
lighed lever op til intentionerne i Anbefalinger for
god selskabsledelse fra NASDAQ OMX Copenhagen,
men der er dog enkelte områder, hvor Schouw & Co.
har valgt at forholde sig anderledes, end anbefalin-
gerne for god selskabsledelse foreskriver,

På Schouw & Co.s hjemmeside — www.schouw.
dk/cg2011 — findes en detaljeret redegørelse for
selskabets stillingtagen til hvert enkelt punkt i
Anbefalinger for god selskabsledelse fra NASDAQ
OMX Copenhagen.

Samfundsansvar

Schouw & Co. har den overordnede politik, at alle
koncernens virksomheder som minimum skal leve
op til de relevante love og regler i de lande, hvor
virksomhederne opererer.

Schouw & Co. respekterer endvidere overordnet
de ti principper om menneskerettigheder, arbejdsta-
gerrettigheder, miljø og anti-korruption som udtrykt
IEN's Global Compact. De ti principper kan findes i
deres fulde ordlyd på Schouw & Co.'s hjemmeside
www.schouw.dk.

Schouw & Co. lægger vægt på, at koncernens
egne virksomheder tilstræber at overholde princip-
perne om menneskerettigheder, arbejdstagerrettig-

. heder og anti-korruption samtidig med, at de ved

valg af samarbejdspartnere og leverandører søger
vished om rimelige forhold.

” Principperne om miljø kan være en balance
mellem omkostninger og effekt, men Schouw &
Co. lægger vægt på, at koncernen holder en høj
standard, når det gælder sikring af fornuftige miljø-
forhold og begrænsning af miljørisici. Herudover
adresserer koncernen miljøforhold ud fra drifts-
økonomiske kriterier, men med behørigt hensyn til
både et langsigtet perspektiv og koncernens gode
omdømme.

Schouw & Co, har indarbejdet politik for sam-
fundsansvar i koncernens guidelines for datter-
selskaber med henblik på at sikre, at ledelserne i
koncernens virksomheder er bekendt med koncer-
nens overordnede politik.

Schouw & Co. har imidlertid ikke igangsat struk-
turerede tiltag for omsætning af koncernens politik
til konkrete handlinger. Som følge heraf kan der for
regnskabsåret 2011 ikke rapporteres om opnåede
resultater.

 

Regnskabs-
udarbejdelsen

Lovpligtig redegørelse

Som led i den lovpligtige redegørelse for virksom-
hedsledelse skal selskabet redegøre for hoved-
elementerne i koncernens interne kontrol- og
risikostyringssystemer i forbindelse med regnskabs-
aflæggelsen.

Koncernens struktur

Schouw & Co. koncernen består af en række
juridiske selskaber, der operationelt er struktureret
således, at der under moderselskabet Schouw & Co.
findes et antal porteføljevirksomheder, der hver især
er opbygget som fokuserede delkoncerner med egne
datterselskaber.

De enkelte porteføtjevirksomheder opererer med
en høj grad af selvstændighed og har deres egen
organisation og ledelse med ansvar for virksom-
hedens drift.

Porteføljevirksomhedernes underliggende
datterselskaber driver aktiviteter, som er identiske
med eller tæt relateret til porteføljevirksomhedens
gennemgående aktiviteter, hvilket muliggør etable-
ring af ensartede systemer og procedurer i porte-
føljevirksomheden.

Ledelsen i porteføljevirksomhedens øverste en-
hed har ansvaret for at udarbejde og implementere
rimelige og hensigtsmæssige procedurer og politik-
ker for virksomheden og for at sikre en systematisk
og forsvarlig controlling af porteføljevirksomhedens
selskaber.

Som støtte til ledelsen i de enkelte portefølje-
virksomheder har Schouw & Co. givet en række
overordnede anvisninger i form af guidelines for
datterselskaber.

Herudover gennemfører moderselskabet
Schouw & Co. opfølgning på de direkte ejede
selskaber med henblik på at sikre, at regnskabs-
rapporteringen er retvisende og uden væsentlig
fejlinformation.

Bestyrelsen i Schouw & Co. har nedsat et revisi-
onsudvalg, der bl.a. overvåger arbejde og processer i
relation til regnskabsaflæggelsen.

Udarbejdelse af koncernregnskab

Udarbejdelsen af koncernregnskabet baserer sig

på koncernens regnskabsmanual, der har til formål
at sikre anvendelse af ensartet regnskabspraksis i
koncernen i overensstemmelse med de internatic-
nale regnskabsstandarder IFRS/IAS, som Schouw &
Co. aflægger regnskab efter.

Regnskabsmanualen opdateres løbende af mo-
derselskabet Schouw & Co. i det omfang, ændringer
iregnskabsstandarder og lovgivning kræver det.
Regnskabsmanuaten er tilgængelig for koncernens
brugere i elektronisk form.

Indrapportering af regnskabsoplysninger fra
koncernens dattervirksomheder sker efter instruks
fra moderselskabet i standardiserede rapporterings-
pakker, der indlæses elektronisk i moderselskabets
konsolideringssystem, hvilket reducerer risikoen for
manuelle fejl.

Revision

På den årlige generalforsamling i Schouw & Co.
vælges der efter bestyrelsens indstilling en uafhæn-
gig revisor. Forud for indstillingen foretager bestyrel-
sen en kritisk vurdering af revisors uafhængighed og
kompetence m.v, i overensstemmelse med Anbe-
falinger for god selskabsledelse fra NASDAQ OMX
Copenhagen.

Den generalforsamlingsvalgte revisor er revisor
for alle væsentlige datterselskaber og associe-
rede selskaber i koncernen. | enkelte udenlandske
enheder kan der dog af praktiske årsager være valgt
Lokal revision, men revisionen i alle koncernenheder
udføres efter instruks fra den generalforsamlings-
valgte revisor med fokus på risikofyldte og væsent-
lige områder.

Den generalforsamlingsvalgte revisor rapporte-
rer skriftligt gennem revisionsprotokollater til den
samlede bestyrelse i Schouw & Co. mindst en gang
årligt og herudover umiddelbart efter konstatering af
eventuelle forhold, som bestyrelsen bør orienteres
om. Den generatforsamlingsvalgte revisor deltager
ved bestyrelsens behandling af udkastet til årsrap-
porten og afholder i den forbindelse "Private Session"
med bestyrelsen uden direktionens deltagelse, som
foreslået i Anbefalinger for god selskabsledelse.

Den generalforsamlingsvalgte revisor deltager
endvidere i revisionsudvalgets møder, som sædvan-
ligvis afsluttes med en "Private Session” for revisi-
onsudvalget uden deltagelse af repræsentanter for
den daglige ledelse.

Intern revision

Bestyrelsen i Schouw & Co. har efter indstilling fra
revisionsudvalget besluttet, at der for nærværende
ikke etableres en intern revision, da det ikke vurderes
hensigtsmæssigt under indtryk af koncernens stør-
relse og struktur.

19

 

 

 

Markant fremgang
og stor vækst
i omsætning og EBIT

Den økonomiske udvikling

Omsætningen i BioMar steg med 34% fra 5.419 mio.
kr. i 2010 til 7,269 mio. kr. i 2011. Den store frem-
gang kan primært henføres til en stigning i mæng-
der på 26%, men også til lidt-højere salgspriser som
følge af øgede råvarepriser.

Alle markeder har bidraget til den kraftige vækst
i tonnagen, men langt størsteparten kom dog fra
Norge og Chite. Fremgangen i Norge skyldes dels,
at BioMar i 2010 havde en usædvanlig lav markeds-
andel, som blev genvundet i 2011, dels at det totale
norske marked voksede mere end 10%. I Norge
påvirkede de lave vandtemperaturer i starten af
2011 foderforbruget negativt, men til gengæld var
vejrforholdene i resten af året særdeles gode. Den
store fremgang i Chile var drevet af en vækst i det
totale marked, som var betydeligt større end forven-
tet. Herudover udviste salget i Skotland en mindre
fremgang, ligesom markederne i Continental Europe
havde en mængdemæssig fremgang, dels grundet

" en lidt højere markedsandel, dels grundet særdeles
gode temperaturforhold i store dele af året.

Som følge af den store vækst i mængderne steg
resultatet af primær drift (EBIT) også kraftigt fra
200 mio. kr. i 2010 til 362 mio. kr. i 2011, hvilket var
betydeligt bedre end det senest meddelte forvent-

Omsætning (mio. kr.)

 

 

ningsinterval, der blev givet i forbindelse med del-
årsrapporten for 3. kvartal 2011. Ud over de øgede
mængder bidrog også en fortsat stram omkost-
ningsstyring og en fastholdelse af
bruttoavancen pr. kg til resultatet.
Resultatfordelingen hen over året
var påvirket af, at der i 4. kvartal
2011 blev tilbageført 22 mio. kr.
tra hensættelser til tab på debi-
torer, der ikke viste sig at være
behov for.

Den netto rentebærende gæld

Torben Svejgår & steg fra 239 mio. kr. ved udgan-
BioMar gen af 2010 til 552 mio. kr. ved

udgangen af 2011. Stigningen
skyldes i høj grad det kraftigt øgede salg og den
deraf følgende øgede binding i arbejdskapital samt
investeringen i den støre kapacitetsudvidelse på
fabrikken i Nordnorge. Endvidere har BioMar i 2011
udbetalt udbytte på 250 mio. kr. til moderselskabet
Schouw & Co.

Forretningsudvikling

Den mest markante udvikling i 2011 var uden tvivl
væksten i Chile, som i sin styrke kom bag på alle ak-
tører. Den direkte positive effekt for BioMar var det
stærkt øgede salg, men samtidig var konsekvensen
et kraftigt fald i laksepriserne. For lakseproducen-
terne betød det en udvikling fra at have en særdeles
god indtjening frem til foråret 2011 til at se laksepri-
serne falde i slutningen af 2011 til et niveau omkring
eller lige under produktionsomkostningerne.

De lave laksepriser har ikke umiddelbart nogen
direkte konsekvens for indtjeningen i BioMar, men
de øger alt andet lige risikoen for tab på debitorer.

Et andet muligt risikoetement er, om udviklingen i
Chile går for stærkt i relation til forøget risiko for nye
større sygdomsudbrud. Det er der dog indtil videre
ingen indikationer på, og det er hævet over enhver
tvivl, at den nye skærpede lovgivning gør lakseop-
dræt i Chile betydetigt mere robust end tidligere.

I Continental Europe har der ikke været væsent-
lige ændringer i markedsbetingelserne. For BioMar
har konsekvenserne af gældskrisen i Sydeuropa
indtil nu været begrænset, men udviklingen følges
naturligvis tæt.

Den store udvidelse af BioMars nordnorske fabrik
blev som planlagt færdiggjort i sommeren 2011,
og den har været en forudsætning for at kunne
imødekomme den øgede efterspørgsel i Norge. Det

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio, kr, STE
Mængde (1.000 tons) 889 706
Nettoomsætning 7.269 5,419
- heraf North Sea 3.734 2.672
- heraf Americas 1.880 1,325
- heraf Continental Europe 1,655 1.422
Direkte prod. omk. (5.774) (4.235)
Bruttoavance 1.495 1184
tilhørende nye state-of-the-art logistikanlæg havde Mio. kr. BESTNT:
i starten nogle indkøringsvanskeligheder, men det
fungerer nu som forventet og bidrager til en yder- RESULTATOPGØRELSE
ligere forbedret service til virksomhedens kunder. Nettoomsætning 72688  5.4191
I Costa Rica forløber etableringen af den nye joint Bruttoresultat 995,1 70L7
venture fabrik til produktion af foder til fiskearten EBITDA 4869 3215
tilapia planmæssigt, og det forventes fortsat, at pro- Afskrivninger 125,3 122,0
duktionen kan igangsættes i 2. kvartal 2012, Selv om Resultat af primær drift (EBIT) 3616 199,5

dette projekt i sig selv kun vil få meget begrænset . oa .
effekt på BioMars totale forretning, så er projektet rdred af rn ener te røy) ma oe
af strategisk betydning for planerne om at udvide in, poster netto, ex. værdireg. (Lerøy) (25,8) (54,3)

 

 

 

 

virksomhedens aktiviteter i forhold til den hidtidige Resultat før skat 2250 — 2011

geografiske dækning. Skat af periodens resultat (83,4) (40,3)
Resultat af fortsættende aktiviteter 1416 160,8

Forventninger til fremtiden Resultat af ophørende aktiviteter 0,0 166,8

| 2012 forventes der fortsat vækst på markederne i Periodens resultat 1418 3276

North Sea regionen (Norge og Skotland) og i Chile,

men dog noget mere afdæmpet end i 2011. Klima- PENGESTRØMME

mæssigt er året startet med rimelige vandtempe- Pengestrøm fra driften 1334 170,9

raturer, men der er naturligvis ingen sikkerhed for, Pengestrøm fra investering (200,0) (235,6)

at vejrforholdene i 2012 bliver så gunstige, som Pengestrøm fra finansiering 1095 (296,7)

 

tilfældet var i 2011. De lave laksepriser forventes
som udgangspunkt kun at have en begrænset effekt BALANCE
på efterspørgslen efter foder i 2012. 1 Continental

 

 

 

 

Immaterielte aktiver” 335,5 339,0

Europe forventes der et nogenlunde stabilt marked. Materielle aktiver 10763 968,8

BioMar forventer i 2012 at realisere en om- Andre langfristede aktiver 59,8 71,8

sætning i størrelsesordenen 7,5 mia. kr., men som Likvide beholdninger 4398 — 3937

altid er omsætningen meget afhængig af råvare- Øvrige kortfristede aktiver 21493 17057

prisudviklingen. | forventningerne til årets resultat Aktiver ialt 40607 3.479.0
er det indregnet, at vejrforholdene i 2012 ikke kan —— —

forudsættes at blive så gunstige som i 2011. På den Egenkapital 15687 1635,7

baggrund forventer BioMar i 2012 at realisere et Renteb dl Udsforpliatel 9922 6327
EBIT i intervallet 360-380 mio. kr. entebærende gætestorptigtetser ' '

Øvrige forpligtelser 1,499,8  1.210,6

Passiver i alt 4,060,7 3.479,0

Gennemsnitligt antal medarbejdere 761 709

 

REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL.

EBITDA-margin 6,7% 5,9%
EBIT-margin 5,0% 3,7%
ROIC 22,1% 15,7%
Arbejdskapital 640,1 368,9
Netto rentebærende gæld 552,3 239,0

 

” Ekskl. koncerngoodwill I Schouw & Co. på 430,2 mio. kr.

  

 

 

Investeringer i
ny kapacitet
-— gearet til vækst

Den økonomiske udvikling

Fibertex Personal Care realiserede i 2011 en om-
sætning på 1.314 mio, kr. mod 1.237 mio. kr. i 2010.
Stigningen i årets omsætning er drevet af højere
salgspriser som følge af øgede råvarepriser, mens
de afsatte mængder blev reduceret.

Faldet i mængder kan især henføres til et ændret
aftræksmønster hos nogle af de store kunder, samt
at nogle af markederne i Mellemøsten har været
påvirket af den politiske uro i området med deraf
følgende lavere aftræk.

Årets resultat af primær drift (EBIT) blev på 148
mio. kr. mod 160 mio. kr. i 2010. Tilbagegangen var
primært forårsaget af de lavere afsatte mængder i
Europa i 1. halvår, men resultatet er trods tilbage-
gangen stadig på et højt niveau og ligger i den øver-
ste del af det senest udmeldte forventningsinterval.

Den netto rentebærende gæld blev forøget fra
471 mio. kr. ved udgangen af 2010 til 589 mio. kr.
ved udgangen af 2011. Stigningen skyldes primært
investeringen i den store kapacitetsudvidelse i Ma-
laysia samt en øget binding i arbejdskapital.

Forretningsudvikling
Fibertex Personal Care har produktion i Danmark
og Malaysia og er både i Europa og Sydøstasien en

Omsætning (mio. kr)

 

højt profileret leverandør med hensyn til kvalitet,
service og innovation. Fra Procter & Gamble modtog
Fibertex Personal Care således i 2011 for tredje
gang en "Excellence Award”, som kun uddeles til de
allerbedste leverandører.

Fibertex Personal Care lægger vægt på at
fastholde sin position som teknologisk førende. Der
arbejdes indgående med innovation og produktud-
vikling i tæt samarbejde med kunderne, og med højt
fokus på kundernes behov for løbende produktud-
vikling og effektivisering. Det tidligere annoncerede
udviklingscenter i Malaysia er nu etableret og
bemandet efter planen, således at der i Asien kan
tilbydes service og innovation på samme høje niveau
som fra teknologicenteret i Danmark.

Det har i 2011 været tydeligt, at der til stadighed
stilles større krav til effektiv logistik og planlægning.
Presset på virksomhedens kunder foranlediget af de
store detailhandelskæders krav om stadig kortere
leveringstider har betydet, at Fibertex Personal
Care har arbejdet meget med at omstille de interne
processer til at kunne håndtere disse krav.

Generelt er der i markedet stort fokus på kostbe-
sparelser, men også på nye produkter med specielie
egenskaber, så i 2011 er omsætningen af specielle
produkter øget, herunder superbløde produkter, pro-
dukter med høje barriereegenskaber og ikke mindst
produkter med print, som Fibertex Personal Care
har mulighed for at levere gennem den delejede
virksomhed Innowo Print i Tyskland.

Fibertex Personal Care i Danmark har i 2011 væ-
ret fokuseret på at tilpasse sig den markedsmæs-
sige situation med lavere efterspørgsel i forhold
til 2010 og forberede sig på at kunne udnytte nye
muligheder på de europæiske og mellemøstlige
markeder.

Fibertex Personal Care i Malaysia har klaret sig
rigtig godt i 2011. Gennem hele året har kapacitets-
udnyttelsen været høj og produktionseffektiviteten
god, samtidig med at kvaliteten af produkterne er
på et højt niveau. Fibertex Personal Care har ved
udgangen af 2011 ibrugtaget yderligere kapacitet
i form af en ny højkapacitetslinje på fabrikken i
Malaysia.

Som en miljøbevidst producent, men stor
energiforbruger, har Fibertex Personal Care gennem
mange år arbejdet meget med reduktion af energi-
forbruget samt omlægning af delprocesser fra op-
varmning via elektricitet til opvarmning via naturgas.

Det store fokus på energiforbrug og driftsbespa-

Che mr LENE

 

relser har betydet, at CO2 udledningen pr. kg færdig-
vare er reduceret med ca. 20% over de sidste 10

år. 1 2012 er yderligere energibesparelsesprojekter
planlagt både på fabrikken i Danmark og på fabrik-
ken i Malaysia.

Materialegenanvendelse har været et andet stort
fokusområde. Genanvendelsesgraden af affald fra
produktionen er oppe på ca. 95%, og den resterende
del af affaldet forbrændes med energigenindvinding.
Virksomheden vil fortsat arbejde på at kortlægge
miljøbelastninger med henblik på yderligere reduk-
tion og eksempelvis anvende livscyklusanalyser som
værktøjer hertil.

Forventninger til fremtiden

Fibertex Personal Care ser i Europa et marked med
begrænset vækst og deraf følgende stærk priskon-
kurrence. I Asien ses et voksende marked, hvor der
også er priskonkurrence, men hvor den stigende
efterspørgsel løbende absorberer
det kraftigt øgede udbud i regio-
nen, og hvor Fibertex Personal
Care fortsat ser gode muligheder
for organisk ekspansion i de kom-
mende år.

Den aktuelle udfordring i 2012
er at sikre udnyttelse af den

sd forøgede produktionskapacitet
se på fabrikken i Malaysia i løbet af
direktør, Fibertex året, samtidig med at der til sta-
Personal Care dighed skal produceres produkter
af høj og ensartet kvalitet.

1 2012 forventer Fibertex Personal Care at
realisere en omsætning på 1,5-1,6 mia. kr., men som
altid kan omsætningen blive påvirket af ændrede
råvarepriser. Årets resultat vil i 2012 være belastet
af omkostninger og øgede afskrivninger fra den nye
produktionslinje i Malaysia, hvor kapacitetsudnyttet-
sen fra årets start vil være beskeden. Sammenholdt
med den generelle konkurrencesituation forventer
Fibertex Personal Care derfor i 2012 at realisere et
EBIT på 145-155 mio. kr.

 

   

,
i

nt] st 1 TE
fb RSESDÅR, VEJE sk

TæÆL mm
5 LTD UDEN Æ

Mio. kr.

Nettoomsætning
- heraf fra Danmark
- heraf fra Malaysia

Mio, kr.

1,314
796
518

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RESULTATOPGØRELSE
Nettoomsætning 13137  1.236,8
Bruttoresultat 238,1 243,4
EBITDA 242,8 261,6
Afskrivninger 94,4 101,3
Resultat af primær drift (EBIT) 148,4 160,3
Finansielle poster netto (8,5) (13,2)
Resultat før skat 139,9 1471
Skat af periodens resultat (36,3) (31,6)
Periodens resultat 103,6 115,5
PENGESTRØMME
Pengestrøm fra driften 148,7 169,6
Pengestrøm fra investering (266,5) (161,7)
Pengestrøm fra finansiering 107,3 (4,4)
BALANCE
Immaterielle aktiver” 26,2 28,5
Materielle aktiver 944,2 766,1
Andre langfristede aktiver 130,8 96,4
Likvide beholdninger 10,2 21,0
Øvrige kortfristede aktiver 443,5 383,7
Aktiver i alt 1,5549  1.,295,7
Egenkapital 633,5 529,6
Rentebærende gældsforpligtelser 599,1 492,3
Øvrige forpligtelser 322,3 273,8
Passiver i alt 1,554,9  1.295,7
Gennemsnitligt antal medarbejdere 322 326
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
EBITDA-margin 18,5% 21,2%
EBIT-margin 11,3% 13,0%
ROIC 13,7%  18,2%
Arbejdskapital 284,4 226,2
Netto rentebærende gæld 588,9 470,8
= Ekskl. koncerngoodwill i Schouw & Co, på 48,1 mio. kr.

23

 

 

Nv platform gennem
opkøb i 2011

 

Den økonomiske udvikling

Fibertex Nonwovens realiserede i 2011 en om-
sætning på 726 mio. kr. mod 413 mio. kr. i 2010.
Fremgangen hidrører væsentligst fra købet af den
franske nonwovensproducent Tharreau Industries,
som i 2011 indgår i omsætningen med 260 mio. kr.
fra overtagelsestidspunktet i maj.

Årets resultat af primær drift (EBIT) blev et
underskud på 7 mio. kr., mod et
underskud på 16 mio. kr. i 2010,
hvilket ligger inden for rammerne
af det senest udmeldte forvent-
ningsinterval. Resultatet af pri-
mær drift i 2011 levede dog ikke
op til de oprindelige forventninger,
og det vurderes ikke at afspejle
indtjeningspotentialet i Fibertex

 

Jørgen Bech

Madsen, adm. Nonwovens, . .
direktør, Fibertex Resultatet af primær drift blev
Nonwovens påvirket negativt af råvarepri-

serne, som gennem årets første
halvdel blev stærkt forøget, og som først gradvist
blev kompenseret gennem øgede salgspriser hen
over året. I årets sidste halvdel blev omsætningen og
resultatet endvidere påvirket negativt af reduceret
efterspørgsel fra de kundesegmenter, som er føl-

Omsætning (mio, kr.)

726

 

og intern forbedring

somme over for den aktuelle økonomiske afmatning
i Europa.

I resultatet af primær drift indgår Tharreau
Industries i 2011 med et positivt bidrag på 11 mio.
kr., mens resultatet belastes med 4 mio. kr. fra
engangsomkostninger i forbindelse med købet af
Tharreau Industries.

Bindingen i arbejdskapital og den netto rentebæ-
rende gæld er øget i forhold til året før, primært som
følge af opkøbet af Tharreau Industries. Egenkapi-
talen er i 2011 blevet styrket ved en kapitattilførsel
på 100 mio. kr. fra moderselskabet Schouw & Co. i
forbindelse med købet af Tharreau Industries.

Forretningsudvikling
Med virkning fra maj 2011 overtog Fibertex Nonwo-
vens aktiemajoriteten i Tharreau Industries S.A.,
som er en ledende leverandør af specialiserede
nonwovensprodukter til automobilindustrien og
industrielle anvendelser. Ejerandelen udgør aktuelt
89,64%, og med virkning fra 1. januar 2012 har virk-
somheden skiftet navn til Fibertex Nonwovens S.A.

Med købet af Tharreau Industries har Fibertex
Nonwovens styrket potentialet til at skabe Europas
førende leverandør af nonwovens i form af nålefilts-
produkter og spunlacede produkter til industriel og
teknisk anvendelse, og med produktionsenheder i
Danmark, Tjekkiet og Frankrig.

Virksomheden beskæftiger sig nu med udvikling,
produktion og salg af nanwovensprodukter inden for
følgende globale forretningsområder:

+ Automotive (motorrumsisolering, billofter, dør-
paneler, trim-elementer og akustiske løsninger)

+ Construction (geotekstiler, bygge- og kompositma-
terialer samt produkter til gør-det-selv anvendelser)
+ Industrial (møbler, madrasser, tæpper og gulv-
belægninger) og medico-industrien

+ Filtration (tuft-, væske- og lugtfiltrering) og
acoustics

» Wipes (vådservietter til konsumentmarkedet og
specialiserede produkter til industrimarkedet)

Markedsmæssigt har Fibertex Nonwovens fokuseret
på at tilpasse sig konkurrencesituationen. Indsatsen
er understøttet af en intensiveret markedsbear-
bejdning, hvor markedsandelene er udbygget inden
for kerneforretningerne, samtidig med at der er
skabt en positiv udvikling i afsætning af produkter
til kompositindustrien og af specialiserede højvær-

Br er

diprodukter, Markedspositionen er løbende blevet
styrket på forretningsmæssige vækstområder og på
geografiske vækstmarkeder, og virksomheden har
forberedt sig på at kunne udnytte vækstpotentialet i
takt med, at efterspørgslen igen stiger.

Herudover er der identificeret en række nye
forretningsmuligheder, som forventes kommerciali-
seret i løbet af 2012, På udviklings- og innovations-
siden er der opbygget en solid projektportefølje, der
kan understøtte den langsigtede strategi om at øge
andelen af højværdiprodukter.

I begyndelsen af 2010 indgik Fibertex Nonwo-
vens et samarbejde med Industrialiseringsfonden
for Udviklingslandene (IFU) og lokale partnere om
etablering af en fabrik i Sydafrika for herfra at produ-
cere og sælge nålefiltsprodukter, først og fremmest
geotekstiler, men også produkter til den hastigt
voksende sydafrikanske automobilindustri.

I de to første år har der været fokus på at etablere
produktion og positionere virksomheden i markedet. I
2012 forventes der en stigende efterspørgsel, som er
drevet af mange infrastrukturprojekter, både lokalt i
Sydafrika og i nabolandene. Fibertex Sydafrika indgår
iregnskabet som en associeret virksomhed.

Forventninger til 2012

Fibertex Nonwovens forventer et 2012, som fortsat
vil være præget af lavkonjunktur og udfordrende
markedsforhold, men virksomheden vil i 2012 drage
fordel af de gennemførte effektiviseringstiltag og
øget afsætning af de nye produkter, der er lanceret
gennem de seneste år.

Markedsmæssigt vil der i 2012 være fokus på at
øge afsætningen og sikre kompensation for stigende
råvarepriser ved kontinuerligt at tilpasse salgspri-
serne. Derudover vil der være fokus på at forbedre
indtjeningen ved at optimere driften af produkti-
onslinjerne, ved at fastholde den høje operationelle
effektivitet, og ved at sikre høj kapacitetsudnyttelse.

På den baggrund forventer Fibertex Nonwovens
at realisere en omsætning i 2012 i størrelsesordenen
900 mio, kr. med et EBIT i intervaltet 15-25 mio. kr.

  

DERE i BE lE Fr LE RL

 

li abe

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. kr. HESTE
Nettoomsætning 726 413

- heraf fra Danmark 226 226

- heraf fra Tjekkiet 240 187

- heraf fra Frankrig 260 -
Mio. kr,
RESULTATOPGØRELSE
Nettoomsætning 726,5 413,1
Bruttoresultat 122,2 671
EBITDA 45,6 25,6
Afskrivninger 52,7 41,9
Resultat af primær drift (EBIT) (71) (16,3)
Resultatandel fra associerede virks. (5,9) (0,3)
Finansielle poster netto (13,2) (13,2)
Resultat før skat (26,2) (29,8)
Skat af periodens resultat 113 12,4
Periodens resultat (18,9) (17,4)
PENGESTRØMME
Pengestrøm fra driften 12,4 (21,0)
Pengestrøm fra investering (240,1) (23,7)
Pengestrøm fra finansiering 285,3 45,1
BALANCE
Immaterielle aktiver” 71,5 2,3
Materielle aktiver 515,0 393,7
Andre langfristede aktiver 228 25,2
Likvide beholdninger 59,9 2,5
Øvrige kortfristede aktiver 388,7 209,4
Aktiver i alt 1,057,9 633,1
Egenkapital 355,9 259,2
Rentebærende gældsforpligtelser 555,7 310,5
Øvrige forpligtelser 146,3 63,4
Passiver i alt 1.057,9 633,1
Gennemsnitligt antal medarbejdere 449 392
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
EBITDA-margin 6,3% 6,2%
EBIT-margin -1,0% -3,9%
ROIC neg. neg,
Arbejdskapital 272,0 158,3
Netto rentebærende gæld 495,8 308,0
” Ekskl, koncemgoodwill i Schouw & Co. på 32,0 mio, kr.

25

 

 

Fortsat fremgang
og effektivisering
— giver godt resultat

Den økonomiske udvikling

Grene realiserede i 2011 en omsætning på 1.307

mio. kr. mod 1.237 mio. kr. i 2010. Omsætningsfrem-
gangen er bredt funderet med en positiv udvikling i
alle de lande, hvor Grene opererer. Fremgangen har
samtidig kompenseret for, at der i efteråret 2010 blev
afhændet en mindre aktivitet på industriområdet.

Forretningsmæssigt kan omsætningsfremgangen
i væsentlig grad henføres til nye produktområder, en
stærk leveringsevne og en velfungerende logistik,
som har vist sig overordentlig værdifuld under de
aktuelle markedsforhold.

Resultat af primær drift (EBIT) blev for 2011
på 87 mio. kr. mod 48 mio. kr. i 2010, hvilket er lidt
bedre end den senest udmeldte forventning og
væsentligt bedre end de oprindelige forventninger
fra årets start.

Årets resultat blev især påvirket af en meget
positiv resultatudvikling i Danmark, Polen og Norge,
mens Grene i Sverige havde en mindre tilbagegang.
Ud over den direkte effekt af den øgede omsætning
er indtjeningen yderligere styrket gennem stram
omkostningsstyring og en række gennemførte ef-
fektiviseringer.

Den netto rentebærende gæld faldt fra 442
mio. kr. ved udgangen af 2010 til 438 mio. kr. ved

Omsætning (mio. kr)

 

 

udgangen af 2011, selv om bindingen i arbejdskapital
blev øget i perioden som følge af optagelsen af nye
produktområder og den øgede aktivitet.

Forretningsudvikling

Aktiviteterne på agro-området varetages af Grene-
virksomhederne i Danmark, Sverige, Norge, Finland,
Polen, Litauen og Rusland.

Grenes brede produktprogram, gode kundeservice
og effektive logistik gør, at Grene står som en efter-
tragtet samarbejdspartner for førende producenter.
| 2011 har Grene bl.a. i Sverige overtaget distribu-
tionen af reservedele fra Kverneland, som er en af
landbrugets førende mærkevarer.
Endvidere er der indgået distri-
butionsaftaler for Sverige, Norge,
Finland og Polen med en række
danske landbrugsproducenter,
som Grene har samarbejdet med i
Danmark i mange år.

Produktområdet have, park og

skov, der blev introduceret i Dan-
Carsten Thygesen, mark i 2009, og som har udviklet
Grene sig meget tilfredsstillende, blev i

2011 lanceret i resten af Skandi-
navien med gode forventninger til potentialet.

Gennem de seneste år har Grene gennemført
betydelige effektiviseringer af logistik og udbyg-
ninger af lagerfaciliteter, herunder en høj grad af
automatisering. | 2011 igangsatte Grene en investe-
ring på ca. 25 mio. kr. til en 3.400 m? udbygning af
lagerfaciliteterne i Sverige, som ibrugtages i foråret
2012, mens der i Danmark blev opført overdækning
af knap 2.000 rv? udearealer, som blev taget i brug i
4, kvartal 2011, Udbygningen fortsætter i 2012, hvor
der planlægges udbygning af lagerfaciliteterne i
Danmark og Polen.

Aktiviteterne i Polen har de seneste år udviklet sig
meget positivt, Her driver Grene engrosvirksomhed,
ligesom i de andre lande, men samtidig også detail-
handet gennem 90 egne forretninger over hele Polen.
Efter udgangen af 2011 blev den polske virksomhed
spaltet i to enheder med ansvar for henholdsvis
engros- og detailhandel. Det er forventningen, at
spaltningen vil styrke indsatsen på begge områder.

I Rusland, hvor aktiviteten drives i samarbejde
med hollandske Kramp Groep, er den positive
omsætningsudvikling fortsat, men aktiviteten har
endnu ikke nået et niveau, hvor den bidrager positivt
til resultatet.

 

Aktiviteterne på industriområdet, som hoved-
sageligt udføres i Danmark, har i 2011 opnået god re-
sultatmæssig fremgang i et ellers ganske vanskeligt
marked.

Den omstrukturering af Grene Industri-service,
som blev påbegyndt i 2010, har i 2011 vist sin
virkning med en positiv resultatudvikling. Gennem
tilpasningen, som fortsætter i 2012, er indsatsen ble-
vet fokuseret på elektroservicedelen af virksomhe-
den, så Grene Industri-service fremover kan fremstå
som den største og mest fokuserede virksomhed i
Danmark inden for elektroservice.

De øvrige industriaktiviteter, som udføres gennem
Grene Danmark, har tilsvarende haft en positiv udvik-
ling. Indsatsen fokuseres her på specialisering inden
for udvalgte produktområder og serviceydelser.

Forventninger til fremtiden

Grene ser fortsat gode udviklingsmuligheder inden
for virksomhedens forretningsområder. Grene har
under den økonomiske afmatning de seneste år fast-
holdt et højt investeringsniveau til fortsat udvikling
af virksomheden samtidig med, at der er gennemført
en lang række tilpasninger til de aktuelle markeds-
forhold.

Grene står således godt rustet til at møde den in-
ternationale konkurrence, der er på de eksisterende
markeder og til at forfølge de nye forretningsmæs-
sige muligheder, der er i Øst- og Centraleuropa.

Indtjeningen i landbruget virker i flere europæiske
lande til at være i bedring, og fra flere sider er der
positive forventninger til udviklingen i indtjeningen i
de kommende år. Den generelle gældsbyrde i land-
bruget, specielt i Danmark, er dog stadig betydelig,
hvilket øger debitorrisikoen, selv om virksomhedens
tab på debitorer historisk har været beskedne.

Grene forventer i 2012 at realisere en omsætning
på op imod 1,4 mia. kr. med et EBIT i intervallet 80-
90 mio, kr.

 

Mio, kr.

 

Nettoomsætning 1.307 1.237
- heraf fra Industri 254 267
- heraf fra Agro 1.053 970
- heraf fra Danmark 290 281
- heraf fra Polen 460 429
- heraf fra Sverige 158 133
- heraf fra Norge 80 67
- heraf fra Finland 34 33
- øvrige agro 31 27

 

Mio, kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning 13071 1.237,00

Bruttoresuttat 4426 391,5

EBITDA 118,8 79,6

Afskrivninger 29,9 29,3

Nedskrivninger 2,0 VÆR

Resultat af primær drift (EBIT) 86,9 48,2

Resultat v. afh. af virks,-andele 0,0 11

Finansielle poster netto (23,8) (11,0)
Resultat før skat 63,1 38,3

Skat af periodens resultat (17,4) (10,5)
Periodens resultat 45,7 27,8

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra driften 48,4 41,9

Pengestrøm fra investering (44,3) (27,4)
Pengestrøm fra finansiering (8,5) (14,7)
BALANCE

Immaterielle aktiver 432 32,1

Materielle aktiver 289,6 305,6

Andre langfristede aktiver 11,9 12,4
Likvide beholdninger 11,5 15,9

Øvrige kortfristede aktiver 574,8 492,1

Aktiver i alt 931,0 858,1

Egenkapital 285,3 255,5

Rentebærende gældsforpligtelser 477,2 458,1

Øvrige forpligtelser 168,5 144,5

Passiver i alt 931,0 858,1

Gennemsnitligt antal medarbejdere 921 915

 

REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL

 

EBITDA-margin 91% 6,4%
EBIT-margin 6,6% 3,9%
ROIC 12,5% 7,3%
Arbejdskapital 392,7 370,2
Netto rentebærende gæld 437,8 442,2
27

Høj indtjening
fastholdt — fremgang
på industri

 

 

 

Den økonomiske udvikling

Hydra-Grene forøgede omsætningen med 19% fra

391 mio. kr. i 2010 til 465 mio. kr. i 2011. Fremgan-

gen kan henføres til, at afsætningen til OEM og

eftermarkedet har været større end i 2010, mens
afsætningen til vindmølleindu-
strien var nogenlunde på niveau
med året før. Det er vurderingen,
at virksomhedens koncept med
stærk leveringsevne har ydet
et vigtigt bidrag til den positive
udvikling.

For kunderne på OEM og efter-
markedet var 2011 præget af høj
aktivitet, Mange af Hydra-Grenes

industrikunder er kommet tilbage
til et aktivitetsniveau som før, den
økonomiske afmatning satte ind, og det er glæde-
ligt, at der i Danmark kan opretholdes god aktivitet,
ide virksomheder der producerer maskiner, hvor
hydraulik indgår.

Fra kunderne i vindmølleindustrien startede 2011
med en afdæmpet efterspørgsel, og hen over året
har der været store udsving i efterspørgslen, men
i årets sidste del steg afsætningen til et fornuftigt
niveau.

 

Erik Lodberg,
adm. direktør,
Hydra-Grene

Omsætning (mio. kr.)

531

 

Resultat af primær drift (EBIT) blev for 2011 på
69 mio. kr. mod 56 mio. kr. i 2010, hvilket var lidt
bedre end de senest udmeldte forventninger.

Den samtede binding i arbejdskapital steg fra
175 mio. kr. ved udgangen af 2010 til 206 mio. kr.
ved udgangen af 2011, blandt andet som følge af en
bevidst opbygning af varelagre med henblik på at
sikre en tilfredsstillende leveringsevne, specielt til
kunderne i vindmølleindustrien i årets sidste del og
begyndelsen af 2012,

Efter udbyttebetaling på 100 mio. kr. til moder-
selskabet Schouw & Co. i 2011 er den netto rente-
bærende gæld øget fra 38 mio. kr. ved udgangen af
2010 til 120 mio. kr. ved udgangen af 2011.

Forretningsudvikling

Hydra-Grene er en specialiseret handels- og
ingeniørvirksomhed, og hovedaktiviteterne omfat-
ter afsætning af komponenter og tilbehør inden
for hydraulikteknik, industrislanger og beslægtede
områder, herunder levering af montagevarer i form
af hydrauliske pumpeenheder, smøresystemer og
systemløsninger samt produktion af ventilblokke i
aluminium.

De seneste års udvikling i retning af salg af mere
komplekse produkter og systemløsninger til især
vindmølleindustrien stiller betydelige krav til orga-
nisation og kvalitetsstyring. Hydra-Grene har derfor
løbende tilpasset sig kravene, og virksomheden har
iværksat implementering af Six Sigma kvalitets-
styringssystem. Hydra-Grene forventer endvidere
at implementere nyt ERP system i 2. kvartal 2012,
og i den forbindelse gennemføres der en naturlig
tilpasning og optimering af virksomhedens forret-
ningsgange og processer.

Hydra-Grene har historisk overvejende haft sine
aktiviteter i Danmark, men virksomhedens afsæt-
ning til kunder i udlandet har de senere år været
stigende, primært til kunder inden for vindmølle-
industrien eller til kunder på andre områder, hvor
virksomheden har særlig ekspertise.

I Kina, hvor der nu er etableret produktion i min-
dre skala, har afsætningen været på et rimeligt ni-
veau, på trods af de ellers generelt vanskelige vilkår
for afsætning af vindmølier på det kinesiske marked.
Hydra-Grene har fået etableret en god organisation
i Kina, og virksomheden er godt rustet til fremtidig
ekspansion.

I indien er Hydra-Grene flyttet i nye lejede lokaler,
der i første omgang fungerer som lager til virksom-

 

Der SE KSJø RBR Tree
5 HD FAT

æt

hedens indiske kunder. | løbet af 2012 forventes der
etableret produktion i mindre skala efter samme mo-
del som i Kina. | USA har Hydra-Grene som eneste
aktivitet etableret et salgskontor, og virksomheden
afventer den generelle udvikling på markedet, inden
der foretages yderligere tiltag.

Det er Hydra-Grenes overordnede strategi, at
produktionen af virksomhedens kerneprodukter,
såsom ventilblokke og systemer, fortsat skal foregå i
Danmark. Der lægges derfor stor vægt på, at produk-
tionen skal være så automatiseret og effektiv, at det
er muligt at opretholde konkurrenceevnen trods de
højere arbejdslønninger og de generelt høje omkost-
ninger i Danmark.

Forventninger til fremtiden
Den gode afsætning til OEM-industrien og til kun-
derne på eftermarkedet forventes i 2012 at stabili-
sere sig på niveau med 2011. Til vindmølleindustrien
forventer Hydra-Grene i 2012 at øge afsætningen,
hvoraf en stadig stigende del forventes leveret uden
for Danmark. Der må fortsat forventes betydelige
udsving i afsætningen hen over året, hvilket naturligt
giver en række udfordringer for produktionsplanlæg-
ning og lagerføring.

Afsætningen til såvel vindmølleindustrien som
til de øvrige kunder præges af høj priskonkurrence
samtidigt med, at de store udsving i efterspørgslen
generelt vanskeliggør omkostningsoptimering. Hy-
dra-Grene investerer til stadighed i fremtidssikring af
virksomheden ved at styrke den tekniske bemanding
til udviklingsarbejde samt ved udvikling af systemer
og udvidelse af produktionskapacitet.

På den baggrund forventer Hydra-Grene i 2012 at
realisere en omsætning på op imod 500 mio. kr. med
et EBIT i intervallet 60-70 mio. kr.

   

SER ER SERoEs fi

Mio. kr, 2011 | -

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RESULTATOPGØRELSE
Nettoomsætning 465,5 391,4
Bruttoresultat 155,5 133,9
EBITDA 80,5 671
Afskrivninger 11,3 10,9
Resultat af primær drift (EBIT) 69,2 56,2
Resultatandet fra associerede virks, 0,4 0,2
Finansielle poster netto (3,1) (1,1)
Resultat før skat 66,5 55,3
Skat af periodens resultat (16,7) (14,0)
Periodens resultat 4098 41,3
PENGESTRØMME
Pengestrøm fra driften 29,8 35,3
Pengestrøm fra investering (12,0) (5,8)
Pengestrøm fra finansiering (23,8) (19,0)
BALANCE
Immaterielle aktiver 86 0,9
Materielle aktiver 102,4 109,4
Andre langfristede aktiver 1,8 1,4
Likvide beholdninger 5,4 11,3
Øvrige kortfristede aktiver 279,3 228,4
Aktiver i alt 397,5 351,4
Egenkapital 186,3 237,8
Rentebærende gældsforpligtelser 125,5 49,3
Øvrige forpligtelser 85,7 64,3
Passiver i alt 3975 351,4
Gennemsnitligt antal medarbejdere 196 174
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
EBITDA-margin 17,3% 17,1%
EBIT-margin 149% — 14,4%
ROIC 241% — 21,5%
Arbejdskapital 205,7 175,4
Netto rentebærende gæld 120,1 38,0
29

 

 

Resultatmæssig
fremgang og vækst
— især i USA

Den økonomiske udvikling
For Martin blev 2011 resultatmæssigt kendetegnet
ved kvartalsvise kontinuerlige forbedringer. Årets
sidste to kvartaler var overskudsgivende på den
primære drift, og de markerer et vendepunkt efter
12 forudgående kvartaler med konstante underskud.
I kombination med en langsom markedsnormalise-
ring viser krisestyringen og de forandringstiltag, som
finanskrisen tilbage i 2009 nødvendiggjorde, tilsam-
men nu den ventede resultatforbedring.

Omsætningen i Martin steg med 20% fra 715
mio. kr. i 2010 til 855 mio. kr. i 2011. Fremgangen
var geografisk bredt funderet med øget forretnings-
volumen i såvel USA som i Europa. Herunder har
der i 2011 været markant fremgang på det russiske
marked, hvor Martin for to år siden etablerede
eget repræsentationskontor i Moskva. Det vigtige
amerikanske marked tegner sig ligeledes for en stor
fremgang, og afsætningen i USA, der udgør 31%
af den samlede omsætning, har i 2011 opnået sit
hidtil højeste niveau. Det asiatiske marked har trods
en ellers gunstig økonomisk udvikling ikke kunnet
matche den omsætningsmæssige fremgang på det
vestlige marked, men omsætningen er dog øget i
forhold til året før.

Den positive omsætningsudvikling støttes af en

Omsætning (mio. kr.)
Rn
m
Fæ

re
S
my

==
N

    

   

øget dækningsgrad, samtidig med at de faste om-
kostninger er holdt på samme niveau som i 2010.
Årets resultat af primær drift (EBIT) blev et over-
skud på 2 mio. kr. mod et underskud på 69 mio. kr.
i 2010, og dermed blev målsæt-
ningen om at nå EBIT nulpunktet
i 2011 realiseret, Selv om årets
sidste kvartal var belastet af
omkostninger af engangskarakter,
blev resultatet af primær drift lidt
bedre end toppen af det senest
udmeldte forventningsinterval.

" Den netto rentebærende gæld
Christian Engsted,

- blev forøget fra 445 mio. kr. ved
dm. direktør, |
Man udgangen af 2010 til 489 mio. kr.

ved udgangen af 2011. Stigningen
kan væsentligst henføres til bindingen i arbejds-
kapital, der er øget som konsekvens af det højere
aktivitetsniveau.

Forretningsudvikling

Martin har gennem de seneste meget turbulente år
opretholdt uændret højt fokus på produktudvikling.
Typisk genereres mere end 40% af omsætningen

af produkter, der er sendt på markedet inden for de
foregående 24 måneder, og dermed er produktin-
novationen absolut vital for virksomheden. Seneste
skud på stammen er den nye MAC Aura, der er et
Moving Head baseret på LED-teknologi, og hvor
Martin har patentbeskyttet vigtige elementer. Pro-
duktet har fået en nærmest enestående modtagelse
på markedet, og det blev Martins næstmest solgte
produkt i året, trods en sen lancering medio sep-
tember. MAC Aura har modtaget stor international
anerkendelse og modtog endvidere industriens in-
novationspris på PLASA-messen i London i efteråret.

Det er vurderingen, at Martin har vundet mar-
kedsandele i det ellers svære og meget konkur-
rencebetonede marked, hvor der i disse år sker en
udskilning og en nødvendig markedskonsolidering.
Produktmæssigt er det særligt den intensiverede
indsats på Moving Heads og Visual Solutions, der
har givet resultater.

Martin har gennem længere tid forberedt sig på
en omfattende teknologitransformation i industrien,
og virksomheden har allokeret massive ressourcer
til udvikling af LED-produkter, der i 2011 tegnede sig
for ca. 40% af omsætningen.

I efteråret blev en ny fokuseringsstrategi formu-
leret til afløsning af den transformationsstrategi,

 

 

der har sikret selskabets forandringstiltag gennem
kriseårene. Fokuseringsstrategien, The NEXT Game,
har som målsætning at sikre virksomheden en løn-
som tilbagevenden til et normaliseret marked med
en omsætning på 1 mia. kr. og en EBIT margin på
10% inden for de nærmeste år. Strategielementerne
indeholder bl.a. en fokuseret markedstilgang, såvel
produkt- som segmentmæssigt, samt en mere enkel
forsyningskæde, der skal reducere gennemløbsti-
den yderligere og øge leveringsevnen med samtidig
fokus på reduceret binding i arbejdskapital.

Første synlige tiltag er beslutningen, der blev
truffet i januar 2012, om at lukke produktionsen-
heden i Kina og samle lys- og videoproduktionen
på fabrikken i Frederikshavn, Endvidere flyttes
det globale distributionscenter fra Venlo i Holland
ligeledes til Frederikshavn. Omkostningerne ved de
strukturelle ændringer ventes at udgøre i størrel-
sesordenen 5 mio. kr., som er indeholdt i resultatfor-
ventningen for 2012.

Forventninger til fremtiden
Martin forventer i de kommende år en fortsættelse
af den gradvise markedsnormalisering, men i Europa
ventes den aktuelle økonomiske uro umiddelbart at
begrænse væksten i 2012. Det forventes, at Martin
kan øge den i 2011 opnåede omsætning, samtidigt
med at indtjeningsevnen fortsat styrkes.

På den baggrund forventer Martin i 2012 at reali-
sere en omsætning i størrelsesordenen 875 mio. kr.
med et EBIT i intervallet 20-30 mio. kr.

ELSEREZL

Mio, kr. 22010"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RESULTATOPGØRELSE
Nettoomsætning 854,8 714,8
Bruttoresultat 205,0 116,3
EBITDA 80,7 5,9
Afskrivninger 73,4 69,6
Nedskrivninger 53 5,3
Resultat af primær drift (EBIT) 20 (69,0)
Resultatandel fra associerede virks. 0,4 (0,1)
Finansielle poster netto (21,7) (17,4)
Resultat før skat (19,3) (86,5)
Skat af periodens resultat 0,3 20,6
Periodens resultat (19,0) (65,9)
PENGESTRØMME
Pengestrøm fra driften (5,0) 50,3
Pengestrøm fra investering (39,2) (26,7)
Pengestrøm fra finansiering 46,2 (26,1)
BALANCE
immaterielle aktiver 129,9 150,4
Materielle aktiver 138,4 156,6
Andre langfristede aktiver 52,0 25,2
Likvide beholdninger 6,8 48
Øvrige kortfristede aktiver 507,3 465,0
Aktiver i alt 834,4 802,0
Egenkapital 177,8 195,4
Rentebærende gældsforpligtelser 4955 449,3
Øvrige forpligtelser 161,1 157,3
Passiver i alt 834,4 802,0
Gennemsnitligt antal medarbejdere 599 609
REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
EBITDA-margin 9,4% 0,8%
EBIT-margin 0,2% -9,7%
ROIC 9,4% neg.
Arbejdskapital 363,5 315,7
Netto rentebærende gæld 488,7 4445
31

 

 

 

Fortsat lovende
udsigter for biogas
- men udfordrende år

Den økonomiske udvikling

Xergi ejes fifty/fifty af Schouw & Co. og Dalgasgroup
(Hedeselskabet), og indregnes som en pro-rata
konsolideret virksomhed med 50% i Schouw & Co.
koncernens regnskab. Grundet virksomhedens stør-
relse udgør Xergi ikke et selvstændigt rapporterings-
pligtigt segment.

Xergi realiserede i 2011 en omsætning på 96 mio.
kr. mod 118 mio. kr. i 2010, hvilket var mindre end
forventet, Afvigelsen fra den forventede omsætning
kan primært henføres til udskudte projekter i Stor-
britannien og Frankrig, der som naturlig konsekvens
også reducerede den forventede driftsindtjening.

[2011 påvirkede Xergi Schouw & Co. koncernens
resultat af primær drift (EBIT) med et underskud på
8,9 mio. kr. mod et underskud på 4,8 mio. kr. i 2010.
Ved udgangen af 2011 afhændede Xergi imidlertid
også sine aktiviteter omkring ejerskab og drift af
kraftvarmeinstallationer i England med det formål
at fokusere indsatsen alene på markedet for bio-
gasanlæg. Transaktionerne har påvirket Schouw &
Co. koncernens resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele i 2011 positivt med 1,9 mio. kr.

Omsætning (mio. kr.)

SN
KK
n"

 

For at opnå en tilfredsstillende soliditet har de to
ejere i 2011 forøget egenkapitalen med i alt 21 mio.
kr. ved kontant indskud. Kapitalindskuddet er fore-
taget af de to ejere i ligeligt forhold, og ejerforholdet
er dermed uændret.

Forretningsudvikling

Xergi fik i 2011 sit gennembrud i Frankrig med pro-
jekterne META-BIO Energies og ikke mindst Tiper,
der bliver Frankrigs største kommercielle biogas-
projekt. Xergi har opbygget en stærk markeds-
position i Frankrig og forventer, at udviklingen vil
fortsætte i de kommende år, ligesom Xergi i Stor-
britannien har etableret gode referenceanlæg som
grundlag for den fortsatte ekspansion i markedet.

" På det nordamerikanske marked har Xergi
positioneret sig med biogasprojektet Hometown
BioEnergy for Minnesota Municipal Power Agency og
Avant Energy. Projektet omdanner rester fra majs-
produktion og andet organisk affald til el og varme i
et 4 MW anlæg, og Xergi leverer design, engineering
og nøglekomponenter.

Xergi etablerede i 2011 sit første modulære
biogasanlæg til Brogas på Gotland. Anlægget er
unikt, idet modulerne bygges i et produktionsmiljø
og efterfølgende samles på siten. Resultatet er bl.a.
kort byggetid og effektiv kvalitetskontrol.

Forventninger til fremtiden

På lidt længere sigt virker perspektiverne for biogas
forisat lovende, og i mange lande øges opbakningen
til biogas. På kort sigt er der dog i en række lande
fortsat usikkerhed om markedsvilkårene for biogas-
anlæg, ligesom det i Europa generelt er en udfor-
dring at tilvejebringe den nødvendige finansiering til
projekterne.

Xergi har i 2011 styrket sin markedsposition gen-
nem fortsat teknologisk udvikling og gennem delta-
gelse i toneangivende projekter, og Xergi forventer i
foråret 2012 at færdiggøre forhandlinger om ordrer
på biogasprojekter i flere lande.

Tidspunktet for projekternes endelige realisering
vil afhænge af myndighedsbehandling og finansie-
ringstilsagn, men med udgangspunkt i de øjeblikkeli-
ge vurderinger forventer Xergi i 2012 at realisere en
omsætning på 160-200 mio. kr. Resultatet af primær
drift forventes væsentligt forbedret i forhold til 2011
til et EBIT omkring nul.

  

 

Finansielle

investeringer

og Incuba

Finansielle investeringer

Schouw & Co. koncernen har to væsentlige finan-
sielle investeringer. De omfatter en beholdning af
aktier i Vestas Wind Systems samt en beholdning

af aktier i Lerøy Seafood Group, som er placeret i
dattervirksomheden BioMar AS i Norge. Der har ikke
siden udgangen af 2010 været ændret på behold-
ningerne.

Beholdningen af aktier i Vestas udgør 4.000.000
stk., svarende til 1,96% af aktiekapitalen. Den note-
rede aktiekurs faldt fra 176,10 kr. ved udgangen af
2010 til 62,00 kr. ved udgangen af 2011. For 2011
opgøres der således en urealiseret negativ kursre-
gulering på 456 mio. kr., som indgår i koncernens
finansielle poster.

Medejerskabet af Vestas er historisk betinget.
Schouw & Co, har været engageret i vindmølleindu-
strien siden 1994. Oprindeligt som hovedaktionær
idet daværende Micon, som i 1997 blev til NEG
Micon, og som i 2004 blev en det af Vestas, hvorved
Schouw & Co. blev reduceret til en mindre bety-
dende aktionær i den samlede virksomhed. Enga-
gementet i vindmølleindustrien har været af stor
betydning for Schouw & Co. gennem årene, hvor det
akkumulerede salg af vindmølleaktier har medført
indbetalinger, der overstiger den samlede investe-
ring med 1.174 mio. kr.

Beholdningen af aktier i Lerøy udgør 1.000.000
stk., svarende til 1,83% af aktiekapitalen. Aktierne
i Lerøy blev erhvervet i forbindelse med salget af
BioMars dattervirksomhed Sjøtroll Havbruk i efter-
året 2010, hvor aktierne ved aftalens indgåelse var
værdisat til NOK 130. 12011 faldt aktierne fra en no-
teret kurs på NOK 198,50 ved udgangen af 2010 til
NOK 84,00. Efter modregning af modtaget udbytte
på NOK 10 mio. opgøres der således en ureatiseret
negativ kursregulering, som indgår med 100 mio. kr.
i koncernens finansielle poster i 2011.

Incuba
Schouw & Co. er med en ejerandel på 49% medejer
af udviklings- og ventureselskabet Incuba A/S sam-
men med Aarhus Universitets Forskningsfond og
NRGI a.m.b.a. Incuba indgår i Schouw & Co. koncer-
nens regnskab som en associeret virksomhed.
Incuba har et 26% medejerskab af Incuba Science
Park, som driver tre forskerparker i Aarhus: den
oprindelige forskerpark ved Aarhus Universitet, den
biomedico-orienterede forskerpark ved universi-
tetshospitalet i Skejby, og den IT-orienterede park
på Katrinebjerg. Incuba Science Park er endvidere
deltager i det konsortium, der i øjeblikket opfører
Navitas Park, som er et center for energi, innovation
og uddannelse på Aarhus Havn, og som vil rumme
et areal på mere end 35.000 m? og plads til mere
end 2.300 studerende, undervisere, forskere og
iværksættere, når det står færdigt i 2014.
Herudover er Incuba engageret i udviklingsakti-
viteter gennem et 27% medejerskab af Østjysk In-
novation, som er et statsanerkendt innovationsmiljø
med investeringer i mere end 40 nye virksomheder
og i ventureområdet gennem et 33% medejerskab af
Incuba Venture I, som er en venturefond i afviklings-
fase. Incuba har endvidere et 38% medejerskab af
Scandinavian Micro Biodevices ApS, som laver point-
of-care diagnoseprodukter til veterinært brug.
Incuba realiserede i 2011 et underskud efter skat
på 42 mio. kr., hvoraf 21 mio. kr. indgår i Schouw
& Co. koncernens regnskab. Det negative resultat
kan henføres til investeringerne i Incuba Venture,
hvorimod investeringerne i Incuba Science Park og
Østjysk Innovation har bidraget positivt.

33

 

 

Resultat- og totalindkomstopgørelse 1. jonuor- 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
2 Nettoomsætning 11,929,0  9.450,8
3 Produktionsomkostninger (9,827,9) (7.779,4)
Bruttoresultat 21011  1.671,4
5 Andre driftsindtægter 22,8 20,9
3 Distributionsomkostninger (1,040,4) (910,1)
3,4 Administrationsomkostninger (4275) (408,0)
3,12 Nedskrivning af goodwill (6,8) 0,0
5 Andre driftsomkostninger (2,9) (5,6)
Resultat af primær drift (EBIT) 646,3 368,6
6 Resultat efter skat fra associerede virksomheder (26,0) (0,6)
7 Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 1,9 11
8 Finansielle indtægter 40,7 68,0
9 Finansielle omkostninger (7041) (678,3)
Resultat før skat (412) (241,2)
10 Skat af årets resultat (30,8) 114,6
Resultat af fortsættende aktiviteter (72,0) (126,6)
1,29 Resultat af ophørende aktiviteter 0,0 166,8
Årets resultat (72,0) … 40,2
Fordeles således:
Aktionærer i Schouw & Co. (72,3) (24,0)
Minoritetsinteresser 0,3 64,2
Årets resultat (720) … 40,2
11 Resultat i kr. pr. aktie (3,07) (0,97)
1. Udvandet resultat i kr. pr. aktie (3,06) (0,97)
11 Resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter (3,07) (5,12)
11 Udvandet resultat i kr. pr. aktie af fortsættende aktiviteter (3,06) (5,10)
Totalindkomstopgørelse
Valutakursreguteringer af udenlandske enheder m.v. 9,4 194,8
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til produktionsomkostninger 10,6 13,7
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 10,3 12,1
Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året (19,2) (39,8)
Anden totalindkomst i associerede virksomheder (1,0) (0,3)
Øvrige reguleringer direkte på egenkapitalen (2,7) 0,0
10 Skat af anden totalindkomst (0,8) 61
Anden totalindkomst efter skat 66 186,6
Årets resultat (72,0) 40,2
Samlet indregnet totalindkomst (65,4). 226,8
Fordetes således:
Aktionærer i Schouw & Co. (64,5) 158,6
Minoritetsinteresser (0,9) 68,2
Samlet indregnet totalindkomst (65,4) 226,8

 

3 4 Alte beløb I mio. kr.

 

Balance - Aktiver og passiver pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DE

Note
Goodwill 948,2 904,0
Færdiggjorte udviklingsprojekter 737 98,4
Udviklingsprojekter under udførelse 491 30,1
Andre immaterielle aktiver 710 42,3
3,12 Immaterielle aktiver 1.142,00  1.075,3
Grunde og bygninger 1460,9  1,249,7
Indretning af lejede lokaler 87 10,1
Produktionsanlæg og maskiner 14700 1.029,77
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 125,7 98,5
Aktiver under opførelse m.v. 89,9 399,0
3,13 Materielle aktiver 3.153,2  2.787,0
5 Kapitalandele i associerede virksomheder 62,7 941
14 Værdipapirer 2747 736,9
19 Udskudt skat 217,1 134,1
16 Tilgodehavender 159,6 112,5
Andre langfristede aktiver 7141 1.077,6
Langfristede aktiver i alt 5.009,3  4.939,9
15 Varebeholdninger 1.855,9  1,505,4
16 Tilgodehavender 2.3915 17998
24 Tilgodehavende selskabsskat 175 49
17 Entreprisekontrakter 4 8,3
14 Værdipapirer 80,9 190,0
Likvide beholdninger 541,3 451,6
Kortfristede aktiver i alt 4.8912 3.960,00
Aktiver i alt 9.9005  8.899,9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note

18 Aktiekapital 255,0 255,0
Reserve for sikringstransaktioner (28,5) (24,7)
Reserve for valutakursregulering 127,4 113,3
Overført resultat 3.740,2. 3.9715
Foreslået udbytte 102,0 76,5
Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 41951  4.391,6
Minoritetsinteresser 33,9 3,5
Egenkapital i alt 4,230,0 4.395,11

189 Udskudt skat 1276 73,1
20 Pensioner og hensatte forpligtelser 37,3 33,6
21 Kreditinstitutter 10217 967,7
21,22 Andre gældsposter 87,7 51,4
Langfristede forpligtelser 12743  1.125,8

21 Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 282,7 185,4
21 Kreditinstitutter 2.0043  1.457,0
17 Entreprisekontrakter 10,4 0,6
23 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 20557  1.6911
24 Selskabsskat 34,9 40,2
20 Hensatte forpligtelser … B2 47
Kortfristede forpligtelser 4,396,2  3.379,0
Forpligtelser i alt 56705 45048
Passiver i alt 9.900,5  8.899,9

 

30-36 Noter uden henvisning

LE LESS

UNE.

 

FORE Fig R Alle betøb I mio. kr. 35

Pengestrømsopgørelse 1. januar- 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
Resuttat før skat (412) (241,2)
Reguteringer for ikke-likvide driftsposter M.v.:

3 Af- og nedskrivninger 403,0 384,3
Andre driftsposter, netto 14,3 47
Hensatte forpligtelser 8,3 (3,7)
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 26,0 0,6
Finansielle indtægter (40,7) (68,0)
Finansielle omkostninger 704,1 678,3
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 10738 755,0

25 Ændringer i driftskapital (4283) (161,7)
Pengestrøm fra primær drift 645,5 593,3
Renteindtægter, modtaget 21,3 38,5
Renteomkostninger, betalt (136,0) (127,1)
Pengestrøm fra ordinær drift 530,8 504,7

24 Betalt selskabsskat (112,0) (60,3)
Pengestrøm fra driftsaktivitet 418,8 444,4

25 Køb af immaterielle aktiver (56,5) (42,2)
Salg af immaterielle aktiver 0,0 18

26 Køb af materielle aktiver (564,7) (471,2)
Salg af materielle aktiver 273 23,1

27 Køb af virksomheder (207,2) 0,0
Køb af minoriteter i tilknyttede virksomheder (16,3) 0,0

5 Køb af associerede virksomheder (5,0) 0,0

28 Salg af virksomheder 2,6 42
Lån til associerede virksomheder (2,8) (2,5)
Køb af værdipapirer (5,5) (2,0)
Salg af værdipapirer 25,0 45
Pengestrøm fra investeringsaktivitet (803,1) (484,3)
Fremmedfinansiering:

Afdrag på langfristede forpligtelser (196,3) (505,3)

26 Provenu ved optagelse af langfristede gældsforpligtelser 280,7 26,2
Forøgelse (nedbringelse) af gæld på kassekreditter 527,5 393,4
Aktionærerne:

Yderligere minoritetsaktionærer, netto (0,2) 1,4
Udbetalt udbytte (71,4) (74,9)
Køb/salg af egne aktier, netto (69,0) (153,6)
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 471,3 (312,8)

28 Pengestrøm fra ophørende aktiviteter 0.0 361,9
Årets pengestrøm 87,0 9,2
Likvider, primo 451,6 4245
Kursregulering af likvider 2,7 17,9
Likvider, ultimo 541,3 4516

 

3 6 Alle beløb I mio. kr:

 

Egenkapitalopgørelse

 

Reserve

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Or forvalte.
Aktie- sikrings” kursregu- Overført Foreslået Minoritets- Egen-
kapital aktioner leringer resultat udbytte lalt interesser kapital
Egenkapital 1. januar 2010 255,0 (14,3) (79,7). 4.217,0 765 44545 298,9  4.753,4
Anden totalindkomst i 2010
Valutakursreguleringer af udenlandske enheder 0,0 0,0 190,8 0,0 0,0 190,8 40 194,8
Sikringsinstrumenter overført til produktionsomkostninger 0,0 13,7 0,0 0,0 0,0 13,7 60 13,7
Sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 0,0 12,1 0,0 0,0 0,0 12,1 0,0 12,1
Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året 0,0 (39,8) 0,0 0,0 3,0 (39,8) 0,0 (39,8)
Anden totalindkomst i associerede virksomheder 0,0 (0,3) 0,0 0,0 0,0 (0,3) 0,0 (0,3)
Skat af anden totalindkomst 0,0 3,9 2,2 0,0 0,0 61 0,0 61
Årets resultat 0,0 0,0 00 (100,5) 76,5 (24,0) 64,2 40,2
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 (10,4) 1930 (100,5) 76,5 158,6 68,2 226,8
Transaktioner med ejerne
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 0,0 6,8 0,0 6,8 0,0 6,8
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 18 (76,5) (74,7) (0,2) (74,9)
Til- / afgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 00 (363,4) (363,4)
Køb / salg af egne aktier 0,0 0,0 0,0 (153,6) 0,0 (153,6) 0,0 (153,6)
Transaktioner med ejerne i året 0,0 0,0 00 (145,0) (76,5) (2215) (363,6) (585,1)
Egenkapital 31. december 2010 255,0 (24,7) 113,3  3.9715 76,5  4.391,6 35 4.,395,1
Anden totalindkomst i 2011
Valutakursreguleringer af udenlandske enheder 6,0 0,0 10,6 0,0 0,0 10,6 (12) 9,4
Sikringsinstrumenter overført til produktionsomkostninger 0,0 10,6 0,0 0,0 0,0 10,6 0,0 10,6
Sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 0,0 10,3 0,0 0,0 0,0 10,3 0,0 10,3
Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året 0,0 (23,8) 46 0,0 0,0 (19,2) D,0 (19,2)
Anden totalindkomst i associerede virksomheder 0,0 (1,2) 0,0 0,2 0,0 (1,0) 0,0 (1,0)
Øvrige reguleringer direkte på egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 (2,7) 0,0 (2,7) 0,0 (2,7)
Skat af anden totalindkomst 0,0 0,3 (1,1) 0,0 0,0 (0,8) 2,0 (0,8)
Årets resultat 0,0 0,0 00 (1743) 102,0 (72,3) 0,3 (72,0)
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 (3,8) 141 (176,8) 102,0 (64,5) (0,9) (65,4)
Transaktioner med ejerne
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 6,0 0,0 88 0,0 8,8 0,0 8,8
Udloddet udbytte 0,0 0,0 0,0 57 (76,5) (70,8) (0,6) (71,4)
Tilgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 46,0 46,0
Afgang af minoritetsinteresser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 (14,1) (14,1)
Køb / salg af egne aktier 0,0 0,0 0,0 (69,0) 0,0 (69,0) 0,0 (69,0)
Transaktioner med ejerne i året 0,0 0,0 0,0 (54,5) (76,5) (131,0) 31,3 (99,7)
Egenkapital 31. december 2011 255,0 (28,5) 127,4 3.740,2 102,0 4.196,1 33,9  4.230,0

 

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne før sikring af
fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en anden funktionel valuta end
danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens nettoinvestering i sådanne enheder samt kursreguleringer
vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer koncernens nettoinvestering i sådanne enheder.

 

Alte beløb f mio, kr. 3 7

Noter

NOTE 1 - Segmentoplysninger

Schouw & Co. er et industrikonglomerat, der er sammensat af en række underkoncerner, der opererer fokuseret inden for forskellige brancher, uaf-
hængigt af de andre koncernenheder. Koncernledelsen overvåger løbende den økonomiske udvikling i alle væsentlige underkoncerner, På basis af den
ledelsesmæssige og økonomiske styring har Schouw & Co. identificeret seks rapporteringspligtige segmenter, der omfatter BioMar, Fibertex Personal
Care, Fibertex Nonwovens, Grene, Hydra-Grene og Martin, Pr. 1. januar 2011 er Fibertex spaltet i to selvstændige virksomheder Fibertex Personal Care
og Fibertex Nonwovens, som herefter indgår som to rapporteringspligtige segmenter. Sammenligningstal er tilpasset, | 2010 indgik også Sjøtroll som et
segment frem til salget af virksomheden.

Tilde rapporteringspligtige segmenter medregnes omvurderinger af aktiver og forpligtelser, foretaget i forbindelse med Schouw & Co/s køb af det
pågældende segment samt koncerngoodwill, som er opstået som følge af akkvisitionen, Herudover medregnes driftseffekten af af- og nedskrivninger
my. på ovenstående omvurderinger eller goodwill i det resultat, som præsenteres for det rapporteringspligtige segment.

Alle transaktioner mellem segmenter er sket på markedsvilkår.

Geografiske segmentoplysninger viser koncernens omsætning og aktiver opdelt på enkeltlande. Oversigten viser de enkeltlande, hvor koncernens
omsætning eller aktiver udgør 5% eller mere af den samlede koncernomsætning eller koncernaktiver, Da omsætningen i Schouw & Co. koncernen
fordeler sig på ca. 100 forskellige lande, er der en meget stor andel af omsætningen, som placeres i kategorierne "øvrige Europa” og "øvrige verden”,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fibertex Fibertex Sjøtrotl

Personal Non- Hydra- (Ophørende
Rapporteringspligtige segmenter 2011 BioMar Care wWovens Grene Grene Martin aktiviteter) Lalt
Ekstern omsætning 7.268,8  1.285,3 720,4. 1.300,2 436,6 854,7 - 11,866,0
Intern omsætning 0,0 28,4 6,1 6,9 28,9 0,1 - 70,4
Segmentomsætning 7,268,8 1.313,77 7265  1.307,1 465,5 854,8 -… 11,936,4
Afskrivninger 125,3 94,4 52,7 29,9 11,3 73,4 - 387,0
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 2,0 0,0 5,3 - 7,3
EBIT 361,6 148,4 (7,1) 86,9 69,2 2,0 - 661,0
Segmentaktiver 4,490,8 1.6031  1.089,9 931,0 397,5 834,4 - 9.346,7
Heraf goodwill 739,7 72,4 77,6 115 0,0 47,0 - 948,2
Kapitalandele i associerede virksomheder 0,0 0,0 19,1 0,0 1,7 10,8 - 31,6
Segmentforpligtelser 2.491,9 921,4 702,0 645,7 211,2 656,6 - 5,628,8
Pengestrøm fra drift 133,4 148,7 12,4 48,4 29,8 (5,0) - 367,7
Pengestrøm fra investering (200,0) (266,5) (240,1) (44,3) (12,0) (39,2) - (802,1)
Pengestrøm fra finansiering 109,5 107,3 285,3 (8,5) (23,8) 46,2 - 516,0
Anlægsinvesteringer 221,0 269,4 251,6 52,7 12,1 43,4 - 850,2
Gennemsnitligt antal medarbejdere 761 322 449 921 196 599 - 3.248

Fibertex Fibertex Sjøtroll

Personal Non- Hydra- (Ophørende
Rapporteringspligtige segmenter 2010 BioMar Care wovens Grene Grene Martin — aktiviteter) I alt
Ekstern omsætning 5.419,1  1.236,8 4131  1.,230,5 363,0 714,7 4843  9.8615
Intern omsætning 0,0 0,0 0,0 65 28,4 01 172,2 207,2
Segmentomsætning 5.419,1  1.236,8 4131. 1.,237,0 391,4 714,8 656,5 10.068,7
Afskrivninger 122,0 101,3 41,9 29,3 10,9 69,6 0,0 375,0
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 2,1 0,0 5,3 0,0 Tå
EBIT 199,5 160,3 (16,3) 48,2 56,2 (69,0) — 194,0 572,9
Segmentaktiver 3.909,2  1.343,8 665,1 858,1 351,4 802,0 - 7,929,6
Heraf goodwill 734,3 72,4 32,0 11,5 0,0 47,0 - 897,2
Kapitalandele i associerede virksomheder 0,0 0,0 25,2 00 1,4 9,8 - 36,4
Segmentforpligtelser 1,843,3 766,2 373,8 602,6 113,6 606,6 -… 4,3061
Pengestrøm fra drift 170,9 169,6 (21,0) 41,9 35,3 50,3 161,0 608,0
Pengestrøm fra investering (235,6) (161,7) (23,7) (27,4) (5,8) (26,7) (59,7) (540,6)
Pengestrøm fra finansiering (296,7) (4,4) 45,1 (14,7) (19,0) (26,1) (102,3) (418,1)
Anlægsinvesteringer 242,4 161,7 31,9 35,0 5,8 38,8 59,7 575,3
Gennemsnitligt antal medarbejdere 709 319 399 915 174 609 288 3.413

 

38 Alte beløb I mio. kr.

 

Noter

NOTE 1 - Segmentoplysninger (fortsat)

     

 

 

Immaterielle og
Omsætning materielle aktiver .
HERE

Geografisk - Segment
Danmark 12007  1.1318  1.728,4 1.806,66
Norge 30621  2,120,3 597,5 491,3
Chile 1762,0  1.255,4 461,7 474,7
Storbritannien 991,2 874,2 52,0 55,5
Polen 606,4 551,5 88,1 101,4
Frankrig 395,7 265,9 246,3 36,7
Malaysia 142,0 123,3 6317 435,4
Tjekkiet 90,6 101,4 242,8 260,7
Øvrige Europa 2.489,4  2.006,5 210,4 191,6
Øvrige verden 11889  1.020,5 36,3 8,4
| alt 11.929,0 9.450,8  4.295,2 = 3.862,3

 

Oplysning vedrørende omsætning opdelt på geografi er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering, mens oplysning om immaterielle og
materielle aktiver opdelt på geografi er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering.

 

 

 

 

 

 

 

 

Afstemning af omsætning, resultat før skat, aktiver og forpligtelser EO
Afstemning af segmentomsætning:

Omsætning fra rapporteringspligtige segmenter 11.936,4 10,068,7
Ikke rapporteringspligtige segmenter 48,0 58,8
Ikke fordelt omsætning fra moderselskabet 19,5 18,4
Koncerneliminering (74,9) (38,6)
Omsætning fra ophørende aktiviteter (Sjøtroll) 0,0 (656,5)
Koncernomsætning 11.92980 9,450,8
Afstemning af EBIT:

EBIT fra rapporteringspligtige segmenter 661,0 572,9
Ikke rapporteringspligtige segmenter , (8,9) (4,8)
Ikke fordelt EBIT fra moderselskabet (5,8) (5,5)
EBIT fra ophørende aktiviteter (Sjøtroll) 0.0 (194,0)
EBIT 646,3 368,6
Afstemning af segmentaktiver:

Aktiver fra rapporteringspligtige segmenter 9.346,7  7.929,6
Ikke rapporteringspligtige segmenter 583,8 926,6
Aktiver fra moderselskabet 3.453,00  3,608,6
Koncerneliminering (3.483,09) (3.564,9)
Aktiver 9.900,5  8.899,9
Afstemning af segmentforpligtelser:

Forpligtelser fra rapporteringspligtige segmenter 5,6288  4,306,1
Ikke rapporteringspligtige segmenter 317 34,8
Forpligtelser fra moderselskabet 492,2 484,3
Koncerneliminering (482,2) (320,4)
Forpligtelser 56705. 4.504,8

 

Pro-rata konsoliderede virksomheder indgår i koncernregnskabet med følgende beløb: Kortfristede aktiver 124,2 mio. kr. (2010: 98,2 mio. kr,), langfristede
aktiver 72,7 mio. kr. (2010: 32,5 mio. kr.), kortfristede forpligtelser 182,5 mio. kr. (2010: 150,4 mio. kr.), langfristede forpligtelser 0,0 mio. kr. (2010: 0,4 mio. kr.),
omsætning 289,6 mio. kr. (2010; 309,6 mio. kr.) og omkostninger 302,7 mio, kr. (2010: 317,8 mio. kr.), Pro-rata konsoliderede virksomheder omfatter Xergi A/S,
Alitec Pargua S.A. og Grene Kramp Holding A/S.

 

 

NOTE 2 - Nettoomsætning i

Salg af varer 1188541  9.361,3
Salg af tjenesteydelser 9,2 13,4
Lejeindtægter 177 17,3
Salgsværdi af årets produktion på igangværende arbejder 48,0 58,8
Nettoomsætning i alt 11.929,0. 9,450,8

 

Alte beløb I mio. kr. 39

 

LET ERTEL |

 

Noter

 

NOTE 3 - Omkostninger

Produktionsomkostninger

2011 | 2010

 

 

 

 

 

 

l årets produktionsomkostninger indgår vareforbrug med (8.485,6) (6.588,7)
| årets produktionsomkostninger indgår nedskrivninger af varebeholdninger med (49,1) (44,0)
l årets produktionsomkostninger indgår tilbageførte nedskrivninger af varebeholdninger som følge af salg med 25,5 30,0

Personaleomkostninger

Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co. (3,1) (2,8)
Gager og lønninger (8547) (889,9)
Bidragsbaserede pensionsordninger (65,9) (63,2)
Andre omkostninger til social sikring (71,8) (69,0)
Aktiebaseret vederlæggelse (8,9) (7,2)
Personaleomkostninger i alt (1104,4) (1.032,1)
Heraf personaleomkostninger, der er aktiveret og indregnet i tekniske anlæg, maskiner og udviklingsprojekter 21,0 14,0

Personaleomkostninger indregnet i resultatopgørelsen (1,083,4) (1.018,1)
Personaleomkostninger indregnes således:

Produktion (493,3) (465,7)
Distribution (392,3). (359,0)
Administration (197,8) (193,4)
Personaleomkostninger indregnet i resultatopgørelsen (1,083,4) (1.018,1)
Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.287 3.166

 

Fastlæggelse af vederlag til bestyrelse og direktion

Aktieselskabet Schouw & Co, har udarbejdet en vederlagspolitik, som beskriver retningslinjerne for vederlag til selskabets bestyrelse og direktion.
For bestyrelsen beregnes vederlaget for hvert enkelt medlem ud fra et fast basishonorar, der i 2011 har udgjort 0,2 mio. kr. Vederlagspolitikken er tilgængelig
på selskabets hjemmeside, | honorar til bestyrelsen er indeholdt honorar til revisionsudvalget på 0,4 mio. kr. (2010: 0,3 mio. kr).
I personaleomkostninger er der til direktionen i Schouw & Co, koncernen indeholdt gager og bonus på 7,0 mio. kr. (2010: 6,3 mio. kr.), pensionsbidrag på
0,2 mio. kr. (2010: 0,2 mio. kr.) og aktiebaseret vederlag på 1,0 mio. kr. (2010: 0,9 mio. kr.). Direktionen har herudover fri bil til rådighed. Direktionen har ingen

usædvanlige ansættelses- og kontraktmæssige vilkår.

I personaleomkostninger er der til de registrerede direktører i de direkte ejede datterselskaber (ledende medarbejdere) i Schouw & Co. koncernen
indeholdt gager og bonus på 20,9 mio. kr. (2010: 20,3 mio. kr.), pensionsbidrag på 1,5 mio, kr. (2010; 1,5 mio, kr.) og aktiebaseret vederlag på 2,9 mio, kr.

(2010: 2,9 mio. kr.). Der er ikke udbetalt fratrædelsesgodtgørelse i 2011 eller 2010.

Aktiebaseret vederlæggelse: Aktieoptionsprogram

Selskabet har et incentiveprogram rettet mod direktionen samt ledende medarbejdere, herunder direktører i dattervirksomheder, Programmet giver
ret til at erhverve aktier i Schouw & Co. til en kurs baseret på børskursen omkring tildelingstidspunktet med tillæg af en beregnet rente (4%) fra til-

delingstidspunktet til udnyttelsestidspunktet.

 

 

 

 

 

. . Udnyttelses- Dagsværdi i Dagsværdi Kan Kan
Udestående optioner Direktionen Øvrige lalt kursikr.? kr. pr. option? imio.kr) —— udnyttes fra udnyttes til
Tildeling i 2008 % 36.000 144.000 180.000 224,85 37,83 6,8 marts 2010 marts 2012
Tildeling i 2009 36.000 184.000 220.000 78,61 21,27 47 marts 2011 marts 2013
Tildeling i 2010 34.000 148.000 182.000 125,53 24,38 44 marts 2012 marts 2014
Udestående optioner pr. 31. december 2010 106.000 476.000 582.000
Tildeling i 2011 55.000 184.000 239.000 151,61 25,80 6,2 marts 2013 marts 2015
Udnyttet (fra 2009 tildelingen) 0 (98.000) (98.000)

Udestående optioner i alt pr. 31. december 2011 161.000 562.000 723.000

 

1) Antallet af optioner er tilpasset fondsaktieemissionen i 2008
2) Ved udnyttelse efter 4 år (på det senest mulige tidspunkt)
3) På tildelingstidspunktet

Der er i 2011 udnyttet 98.000 optioner, som relaterer sig til 2009 tildelingen, Udnyttelsen har givet koncernen et kontant provenu på 7,1 mio. kr.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet kan oplyses som følger:

201

 

 

2010 2009 2008

tildeli deli tildeli deli
Forventet volatilitet 33,75% 37,41% 56,54% 29,47%
Forventet løbetid 48mdr, 48 mdr. 48 mdr. 48 mdr.
Forventet udbytte pr. aktie 3kr 3 kr. 3 kr, 3kr.
Risikofri rente 3,00% 400% 4,00% 4,00%

 

Den forventede votatilitet er beregnet som en 12 måneders historisk volatilitet baseret på gennemsnitskurser. Såfremt optionsmodtagerne ikke har udnyttet optio-
nerne ved udløbet af den anførte periode, bortfalder optionerne uden kompensation til optionsmodtagerne, Udnyttelse af optionerne er betinget af et bestående
ansættelsesforhold i ovennævnte retserhvervelsesperioder. Fratræder optionsmodtageren før retserhvervelsestidspunktet, kan der i visse situationer være ret til før-
tidsindfrielse i en 4 ugers periode efter førstkommende regnskabsmeddelelse fra Schouw & Co, Ved førtidsindfrielse reduceres antallet af optioner forholdsmæssigt.

40 Alte beløb mio. kr.

mee
i

ll

 

Noter

NOTE 3 - Omkostninger (fortsat)

Aktiebaseret vederlæggelse: Medarbejderaktier

Schouw & Co. har i 2011 anvendt 53.662 stk. aktier fra beholdningen af egne aktier til koncernvirksomhedernes medarbejderordninger, Tildelingen af
medarbejderaktier sker på baggrund af en resultatafnængig beregningsmodel. Ved opfyldelse af betingelserne modtager medarbejderne et variabelt
antal gratis-aktier svarende til den beregnede værdi, For regnskabsåret 2011 har medarbejderne erhvervet ret til aktier svarende til en værdi på til-

delingstidspunktet på 3,6 mio. kr., der er omkostningsført i regnskabsåret 2011. Aktierne båndlægges i henhold til lovgivningen indtil udgangen af det

syvende kalenderår efter tildelingen.

Forsknings- og udviklingsomkostninger

Sammenhæng mellem omkostningsførte og afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger er:

 

 

 

 

 

 

Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger (123,0) (92,4)
Udviklingsomkostninger indregnet under immaterielle aktiver 51,4 42,3

Af- og nedskrivninger af indregnede udviklingsomkostninger (59,7) (48,4)
Årets forsknings- og udviklingsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen (131,3) (98,5)
Af- og nedskrivninger

Afskrivninger, immaterielle aktiver (64,2) (58,5)
Nedskrivninger, immaterielle aktiver (13,3) (5,3)
Afskrivninger, materielle aktiver (324,6) (318,3)
Nedskrivninger, materielle aktiver (0,9) (2,2)
Af- og nedskrivninger i alt (403,0) (384,3)
Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:

Produktion (325,2) (319,9)
Distribution (42,8) (40,9)
Administration (28,2) (23,5)
Nedskrivning af goodwill (6,8) 0,0

Af- og nedskrivninger i alt (403,0) … (384,3)

 

NOTE 4& - Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

 

 

 

 

Honorar for revision, KPMG 6,4 5,4
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, KPMG 0,8 0,7
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG 18 12
Honorar for andre ydelser, KPMG 2,5 16
Samlet honorar, KPMG 115 8,9
Honorar for revision, øvrige revisorer 18 2,1
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, øvrige revisorer 0,3 0,6
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, øvrige revisorer 0,4 0,5
Honorar for andre ydelser, øvrige revisorer 0,5 0,3
Samlet honorar, øvrige revisorer 3,0 3,5

 

pr myg
LER

 

Alte beløb I mio. kr.

 

USU139U0Y

 

Noter

 

 

 

 

NOTE 5 - Andre driftsindtægter og -omkostninger MES

Gevinst ved salg af materielle og immaterielle aktiver 7,9 10,5
Offentlige tilskud 7,3 6,4
Andre driftsindtægter 76 40
Andre driftsindtægter i alt 22,8 20,9
Tab ved salg af materielle og immaterielie aktiver (2,4) (1,3)
Andre driftsomkostninger (0,5) (4,3)
Andre driftsomkostninger i alt (2,9) (5,6)

 

Fibertex Personal Care har i 2011 indtægtsført 6,4 mio. kr. (2010: 6,4 mio. kr.) i investeringsfremmetilskud i Malaysia. Tilskuddet er primært betinget af,
at der over de næste år genereres et skattemæssigt overskud i Fibertex Personal Care i Malaysia, hvilket vurderes som meget sandsynligt. Øvrige tilskud
er ikke behæftet med særlige betingelser for at blive tilkendt.

NOTE & - Kapitalandete i associerede virksomheder

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1, januar 99,6 141,0
Årets tilgang 5,0 0,0
Årets afgang (5,0) (41,4)
Kostpris 31. december 99,6 99,6
Reguleringer 1. januar (5,5) (11,1)
Valutakursreguleringer (4,6) 6,6
Øvrige egenkapitalbevægelser ; (1,0) (0,2)
Årets afgang 0,2 (0,2)
Resultat efter skat fra associerede virksomheder (26,0) (0,6)
Reguleringer 31. december (36,9) (5,5)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 62,7 941
2011

Koncernens andel
Navn Hjemsted Ejerandet Årets omsætning — Resultat Aktiver Forpligtelser Egenkapital Årets resultat
Incuba A/S Aarhus, Danmark 49,02% 00 (42,3) 85,6 22,3 31,0 (20,7)
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong, Kina 46,20% 245 31 145 31 5,3 1,4
Martin Professional Japan Ltd. Tokyo, Japan 40,00% 30,8 0,3 22,1 9,2 5,2 0,1
Finini ApS Odense, Danmark 49,30% io. 0,2 17,1 16,4 0,4 (1,1)
Dansk Afgratningsteknik A/S Skjern, Danmark 30,00% io. 1,3 9,6 38 17 0,4
GFE Patent A/S 1) Langå, Danmark - - - - - - (0,2)
Fibertex South Africa Ltd. Durban, Sydafrika 26,00% 30,7 (24,0) 1115 25,7 19,1 (5,9)
Koncernens andel af egenkapital og resultat i alt . 62,7 (26,0)
2010

Koncernens andel
Navn Hjemsted Ejerandel — Årets omsætning — Resultat Aktiver Forpligtelser — Egenkapital Årets resultat
Incuba A/S Aarhus, Danmark 49,02% 0,0 (0,5) 124,1 — 16,4 52,8 (0,2)
Martin Professional (HK) Ltd. Hong Kong, Kina 46,20% 19,8 (3,5) 13,2 5,3 36 (1,7)
Martin Professional Japan Ltd. Tokyo, Japan 40,00% 41,2 3,0 20,8 91 47 1,2
Finini ApS Odense, Danmark 49,90% io, 0,6 17,0 13,9 1,5 0,3
Dansk Afgratningsteknik A/S Skjern, Danmark 30,00% io. 0,5 9,1 46 14 0,1
GFE Patent A/S Langå, Danmark 25,00% 0,0 (0,2) 240 4,3 4,9 0,0
Fibertex South Africa Ltd. Durban, Sydafrika 26,00% 0,0 (1,2) 149,2 36,6 25,2 (0,3)
Koncernens andel af egenkapital og resultat i alt 94,1 (0,6)

 

1) Ved udgangen af 2011 er GFE Patent A/S overgået fra associeret virksomhed til joint venture-virksomhed, der pro-rata konsolideres.
Efterfølgende har selskabet ændret navn til Xergi NiX Technology A/S.

Der er ingen bogført goodwill vedrørende associerede virksomheder

42 Alle beløb I mio. kr:

 

Noter

NOTE 7 - Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele
Koncernen har i 2011 afhændet Xergi Services Ltd., et datterselskab under Xergi koncernen. Salget har givet Xergi koncernen et provenu på 5,2 mio. kr, og

en avance på 3,8 mio. kr., hvoraf 50% indregnes i Schouw & Co, koncernen, Koncernen har i 2010 afhændet ejerandelen i Grene Kramp i Tjekkiet.

NOTE 8 - Finansielle indtægter

2011

 

 

Renter/ Valutakurs- Dagsværdi-

udbytte — reguleringer — reguleringer —————— latt
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 13,9 0,0 0,0 13,9
Udlån og tilgodehavender 13,5 5,6 0,0 19,1
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 0,0 27 0,0 2,7
Ikke-finansietle aktiver eller forpligtelser 5,0 0,0 0,0 5,0
Finansielle indtægter i alt 32,4 8,3 0,0 40,7

 

 

Renter/ Vatutakurs- Dagsværdi-

 

 

udbytte reguleringer reguleringer I alt
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 0,0 0,0 35,9 35,9
Udlån og tilgodehavender 12,8 85 0,2 21,5
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 0,0 6,6 0,0 6,6
Ikke-finansielte aktiver eller forpligtelser 4,0 0,0 0.0 40
Finansielle indtægter i alt 16,8 15,1 36,1 68,0

 

NOTE 9 - Finansielle omkostninger

Vini

Valutakurs- Dagsværdi-

 

 

Renter reguleringer reguleringer Falt
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 0,0 0,0 (566,6) (566,6)
Lån og tilgodehavender 0,0 (18,2) (1,4) (19,6)
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris (105,8) (6,9) 0,0 (112,7)
Ikke-finansielle aktiver eller forpligtelser (5,2) 0,0 0,0 (5,2)
Finansielle omkostninger i alt (111,0) (25,1) (568,0) (7041)

 

 
   

Valutakurs- Dagsværdi-

 

 

Renter reguleringer reguleringer latt
Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen 0,0 0,0 (554,0) (554,0)
Lån og tilgodehavender 0,0 (20,9) (2,7) (23,6)
Finansielte forpligtelser målt til amortiseret kostpris (90,3) (10,3) 0,0 (100,6)
Ikke-finansielle aktiver eller forpligtelser (0,1) 0,0 0,0 (0,1)
Finansielle omkostninger i alt (90,4) (31,2) (556,7) (678,3)

 

Der er i 2011 aktiveret låneomkostninger for 14,5 mio. kr. Ved beregningen er anvendt en gennemsnitlig rentesats på 3,9% p.a. I 2010 btev der aktiveret
låneomkostninger for 5,2 mio, kr. ved anvendelse af en gennemsnitlig rentesats på 3,0% p.a.

Alte beløb Hmio. kr: 4 3

 

TENTERTTTOT

Noter

 

 

 

 

 

 

 

NOTE 10 - Skat af årets resultat ey

Årets skat kan opdeles således:

Skat af årets resultat (30,8) 114,6

Skat af anden totalindkomst (0,8) 6,1

Skat i alt (31,6) 120,7

Skat af årets resultat fremkommer således:

Aktuel skat (89,5) (49,7)
Udskudt skat 65,2 164,3

Regultering af skat vedrørende tidligere år (6,5) 0,0

Skat indregnet i resultatopgørelsen i alt (30,8) 114,6

Skat af årets resultat kan forklares således:

Beregnet 25% skat af resultat før skat 10,3 60,3

Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 25% 2,0 5,9

Skatteeffekt af ikke fradragsberettiget amortisering og nedskrivning af goodwill (1,7) 0,0

Skatteeffekt af ikke fradragsberettigede omkostninger og ikke skattepligtige indtægter (35,9) 9,8

Skatteeffekt af regulering af skat vedrørende tidligere år (6,5) 61

Skatteeffekt af ikke aktiveret skatteaktiv (3,0) (3,5)
Skatteeffekt af udskudt skatteaktiv vedrørende tidligere år indregnet i år 40 36,0

Skat indregnet i resultatopgørelsen i alt (30,8) 114,6

Effektiv skatteprocent -74,7% 47,5%

 

2011

 

 

Skat af poster indregnet i anden totalindkomst Før skat Skat Efter skat
Valutakursreguleringer af udenlandske enheder m.v. 9,4 0,0 9,4
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til produktionsomkostninger 10,6 (2,9) 7,6
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 10,3 (2,6) 77
Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året (19,2) 47 (14,4)
Øvrige reguleringer direkte på egenkapitalen (2,7) 0,0 (2,7)
Anden totalindkomst i associerede virksomheder (1,0) 0,0 (1,0)
Skat af poster indregnet i anden totalindkomst i alt TE (0,8) 6,6

 

 
   

 

 

 

 

 

 

 

 

Skat af poster indregnet i anden totalindkomst Før skat Skat Efter skat
Valutakursreguleringer af udenlandske enheder m.v. 194,8 2,2 197,0
Værdiregutering af sikringsinstrumenter overført til produktionsomkostninger 13,7 (3,8) 9,9
Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 12,1 (3,0) 9,1
Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året (33,8) 10,6 (29,2)
Anden totalindkomst i associerede virksomheder (0,3) 0,1 (0,2)
Skat af poster indregnet i anden totalindkomst i alt 180,5 61 186,6
NOTE 11 - Resultat i kr. pr. aktie i
Schouw & Co, aktionærernes andel af årets resultat (72,3) (24,0)
Heraf resultat af fortsættende aktivitet (72,3) (126,4)
Heraf resultat af ophørende aktivitet 0,0 102,4
Gennemsnitligt antal aktier 25,500,000 25.500.000
Gennemsnitligt antal egne aktier (1.914,781) (793.147)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.585.219  24.706.853
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 1) 45,163 72.140
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.630.382  24.778.993
Resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. (3,07) (0,97)
Udvandet resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. (3,08) (0,97)
Resultat i kr. pr. aktie a 10 kr, fra fortsættende aktiviteter (3,07) (5,12)
Udvandet resultat i kr. pr, aktie a 10 kr. fra fortsættende aktiviteter (3,06) (5,10)
Resultat i kr. pr. aktie af ophørende aktiviteter 0,00 4,15
Udvandet resultat i kr. pr. aktie af ophørende aktiviteter 0,00 4,13

 

1) Der henvises til note 3 for optioner, der potentielt kan medføre udvanding.

4 4 Alle betøb Fmia, kr.

 

Noter

 

 

 

 

 

NOTE 12 - Immaterielle aktiver
Udviklings-
Færdiggjorte projekter Andre
udviklings- under immaterielle

Goodwill projekter udførelse aktiver lalt
Kostpris 1, januar 2011 1.119,2 261,9 30,1 90,8 1.502,0
Valutakursregulering 5,2 (0,8) (0,1) 1,2 5,9
Tilgang 0,0 5,6 45,8 51 56,5
Tilgang ved virksomhedskøb 45,8 0,0 0,0 36,6 82,4
Afgang 0,0 (9,8) (0,4) (0,1) (10,3)
Overført/reklassificeret 0,0 44,3 (24,3) (20,0) 0,0
Kostpris 31. december 2011 1.170,2 301,2 51,1 1136  1,636,1
Af- og nedskrivninger 1, januar 2011 (215,2) (163,5) 0,0 (48,0) (426,7)
Valutakursregulering 0,0 0,8 0,0 (0,9) (0,1)
Nedskrivninger (6,8) (41) (2,4) 0,0 (13,3)
Afskrivninger 0,0 (53,2) 0,0 (11,0) (64,2)
Af- og nedskrivninger på afhændede aktiver 0,0 9,8 0,4 0,1 10,3
Overført/reklassificeret 0,0 (17,3) 0,0 17,2 (0,1)
Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (222,0) (227,5) (2,0) (426) — (494,1)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 948,2 73,7 409,1 710 … 1,142,0

 

  

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1. januar 2010 1.107,5 235,6 247 92,1 1.459,9

Valutakursregulering 17,4 0,6 0,2 3,6 21,8

Tilgang 0,8 0,0 42,3 17 44,8

Afgang (6,5) (16,3) (2,1) (7,6) (32,5)
Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 0,0 (0,4) (0,4)
Overført/reklassificeret 0,0 42,0 (35,0) 4 8,4
Kostpris 31. december 2010 1.119,2 261,9 30,1 90,8 1.502,0

Af- og nedskrivninger 1, januar 2010 (217,7) (131,6) (1,2) (38,1) (388,6)
Valutakursregulering 0,0 (0,7) 0,0 (2,0) (2,7)
Nedskrivninger 0,0 (4,4) (0,9) 0,0 (5,3)
Afskrivninger 0,0 (43,1) 0,0 (15,4) (58,5)
Af- og nedskrivninger på afhændede aktiver 2,5 16,3 2,1 7,3 28,2

Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2

Af- og nedskrivninger 31. december 2010 (215,2) (163,5) 0,0 (48,0) (426,7)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 994,0 98,4 30,1 42,8 1.075,3

Afskrives over 3-7 år 5-15 år

Goodwill

Schouw & Co, har pr. 31, december 2011 bogført 948,2 mio, kr. i goodwill. I forhold til sidste år er det en stigning på 44,2 mio. kr., som kan tilskrives købet
af Tharreau Industries med 45,8 mio. kr., nedskrivning af goodwill på 6,8 mio, kr. vedrørende Xergi samt en positiv valutakursregulering på 5,2 mig. kr.
Gennemført værditest af goodwill har ud over den nævnte nedskrivning på Xergi ikke vist behov for nedskrivninger i 2011, Den samlede goodwill på 948,2
mio, kr. er fordelt på virksomhederne som vist i nedenstående tabel:

Fibertex

 

Personal Fibertex
BioMar Care Nonwovens Martin Grene Xergi I att
Goodwill i 2011 739,7 72,4 776 47,0 11,5 00 948,2
Goodwill i 2010 734,3 72,4 32,0 47,0 11,5 6,8 904,0

 

Ledelsen i Schouw & Co, har gennemført værditest af nytteværdien af de regnskabsmæssige værdier af goodwill i ovenstående koncernvirksomheder.
Testen er gennemført ved, at den øverste ledelse i hver enkelt virksomhed er blevet bedt om at udtrykke det forventede frie cash flow inden før budget-
perioden. Dette frie cash flow efter skat er lagt ind i en discounted cash flow model ("value in use" princip) for at vurdere virksomhedens værdi og good-
will, hvilket herefter er sammenholdt med den bogførte værdi i Schouw & Co. koncernen.

Fastlæggelse af afkastkravet er baseret på en før skat WACC i niveauet 7,2%-8,2% (2010: 7,9%-9,3%). Derudover er der anvendt en vækstrate på
2% (2010: 2%) til brug for ekstrapolering af cash flow for virksomhederne, Testen har vist behov for nedskrivning af goodwill på 6,8 mio. kr. i Xergi,

Der er lavet følsomhedsanalyser, hvor værdien er beregnet med en opfyldelse af henholdsvis 100%, 90%, 80% og 70% af det forventede EBIT, der ind-
går i cash flow i kombination med alternative, forhøjede værdier af WACC (+0,5% point og +1,0% point). For de øvrige virksomheder gælder, at ved kombi-
nationer af nedjusteret EBIT og forhøjet WACC fremkommer der ingen eller ubetydelige nedskrivningsbehov, hvorfor værdien af goodwill opretholdes.

Udviklingsprojekter, patenter, licenser og rettigheder
Schouw & Co, har pr. 31, december 2011 bogført 122,8 mio, kr. i udviklingsomkostninger samt 71,0 mio. kr. i andre immaterielle aktiver.

] 2011 er der gennemført en værditest af den regnskabsmæssige værdi af færdiggjorte udviklingsprojekter og af udviklingsprojekter under udførelse.
Der har i den forbindelse været indikationer på værdiforringelse, da den regnskabsmæssige værdi er større end genindvindingsværdien. Gennemført
værditest har medført nedskrivning på 6,5 mio. kr. (2010; 5,3 mio. kr;), der er indregnet i resultatopgørelsen.

Vurderingen af genindvindingsværdien er baseret på kapitalberegninger, som er fastlagt ved anvendelse af forventede pengestrømme på basis af for-
ventningerne for årene 2012-2015.

   
 

Ben fer Med "fj
Sen I SD De

EL VOEL Allebetøbimi.k. …… 45

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NOTE 13 - Materielle aktiver
Produktions- Andre anlæg

Grunde og Indretning af anlægog  driftsmateriel Aktiver under

bygninger lejede lokaler maskiner og inventar udførelse l att
Kostpris i, januar 2011 1.685,6 31,5 2.569,5 3731 399,0 5,058,7
Valutakursregulering (8,6) (1,0) 15 ' (5,5) 0,3 (13,3)
Tilgang ved virksomhedskøb 40,6 0,0 1149" 1,9 1,2 158,6
Tilgang 1616 0,4 252,7 34,1 115,6 564,4
Afgang (15,1) (0,5) (72,0) (45,9) (0,5) (134,0)
Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 0,0 (0,4) 0,0 (0,4)
Overført/reklassificeret 86,3 (2,1) 301,2 40,3 (425,7) 0,0
Kostpris 31. december 2011 1.950,4 28,3 3.167,8 397,6 89,9 5.634,00
Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 (435,9) (21,4) (1.539,8) (274,6) 0,0 (2,.271,7)
Valutakursregulering 0,8 0,4 (3,0) - 30 0,0 1,2
Overført/reklassificeret (1,1) 11 (0,1) (0,1) 0,0 0,0
Af- og nedskrivninger på afhændede aktiver 4,2 0,4 70,7 39,6 0,0 114,9
Nedskrivninger (0,9) 0,0 0,0 0,0 0,0 (0,9)
Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,3
Afskrivninger (56,6) (2,1) (225,6) (40,3) 0,0 (324,6)
Af- og nedskrivninger 31, december 2011 (489,5) (21,6) (1,697,8) (271,9) 0,0 (2.480,8)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 1.460,9 6,7 1.470,0 125,7 89,9 3,153,2
Heraf finansielt leasede aktiver 12,3 0,0 77,2 3,1 0,0 92,6
Afskrives over 10-50 år 2-10 år 3-15 år 2-8 år

E TED
Produktions- Andre anlæg

Grundeog Indretning af anlægog  driftsmateriel — Aktiver under

bygninger lejede lokaler maskiner og inventar udførelse lalt
Kostpris 1. januar 2010 1.586,5 29,0 2,438,3 350,4 72,8 4.477,00
Valutakursregulering 53,6 0,7 128,5 8,8 2,0 193,6
Tilgang 22,0 21 78,4 39,1 330,7 472,3
Afgang (1,1) (0,3) (101,0) (27,0) (4,3) (133,7)
Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 (0,2) (0,3) 0,0 (0,5)
Overført/reklassificeret 246 0,0 255 2,1 (2,2) 50,0
Kostpris 31, december 2010 1,685,6 315 2,569,5 373,1 399,0 5.058,7
Af- og nedskrivninger 1. januar 2010 (369,6) (18,4) (1.336,1) (254,3) 0,0 (1.978,4)
Valutakursregulering (12,5) (0,4) (70,8) (5,8) 0,0 (89,5)
Overført/reklassiticeret 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1
Af- og nedskrivninger på afhændede aktiver 0,7 0,3 91,3 23,9 0,0 116,2
Nedskrivninger (2,1) 0,0 0,0 (0,1) 0,0 (2,2)
Afgang ved salg af virksomhed 0,0 0,0 01 0,3 0,0 0,4
Afskrivninger (52,4) (2,9) (224,3) (38,7) 0,0 (318,3)
Af- og nedskrivninger 31. december 2010 (435,9) (21,4) (1.539,8) (274,6) 0,0 (2.271,7)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 1.249,7 10,1 1.029,7 98,5 399,0 2,787,0
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 0,0 2,1 0,0 2,1.
Afskrives over 10-50 år 2-10 år 3-12 år 2-8 år

 

Under grunde og bygninger indgår aktiver, som er klassificeret som investeringsejendomme, jf. moderselskabets note 9.

Koncernen har i 2011 indgået kontrakter om køb af materielle aktiver til fremtidig levering, til et beløb der udgør 29,6 mio. kr. (2010: 234,4 mio. kr.)

For ejendomme med indikation på nedskrivningsbehov er gennemført værditest. Årets nedskrivning til genindvindingsværdi udgør 0,9 mio, kr. (2010: 2,1
mio. kr.)

46 Alte beløb I mio. kr.

 

Noter

NOTE 14 - Værdipapirer BE

Finansielle investeringer

 

 

 

 

Aktier i Vestas (langfristede værdipapirer) 248,0 704,4
Aktier i Lerøy (kortfristede værdipapirer) 805 == 189,3
Finansielle investeringer i alt 328,5 893,7
Øvrige værdipapirer 27,1 33,2
Værdipapirer i alt 355,6 … 926,9

 

Beholdningen af aktier i Vestas bestod pr, 31. december 2011 af 4.000.000 stk. optaget til kurs 62,00 (2010 : 176,10). Dagsværdien af beholdningen
svarer til børskursen pr. 31. december 2011 og udgør 248,0 mio. kr. Aktierne i Vestas har en oprindelig anskaffelsessum på 313,4 mio. kr. Beholdningen af
aktier i Lerøy bestod pr. 31, december 2011 af 1.000.000 stk. optaget til kurs NOK 84,00 (DKK 80,54). Dagsværdien af beholdningen svarer til børskursen
pr. 31. december 2011 og udgør 80,5 mio. kr. Aktierne i Lerøy har en oprindelig anskaffelsessum på 148,1 mio. kr. Ledelsen overvåger løbende dagsvær-
diudviklingen af de finansielle investeringer, Beholdningerne opgøres til dagsværdi, og kursreguleringer føres som en finansiel indtægt eller udgift over
resultatopgørelsen. Øvrige værdipapirer er klassificeret som disponible for salg.

Kortfristede aktiver Langfristede aktiver

   

Værdipapirer som opgøres til dagsværdi

 

 

 

 

 

Fa
Kostpris 1. januar 159,8 65 353,2 353,9 =
Valutakursregulering 0,9 5,2 0,0 18 i
Tilgang 0,0 148,1 5,5 2,0 =
Afgang 0,0 0,0 (11,4) (4,5) =
Kostpris 31. december 160,7 158,8 347,3 353,2
Reguleringer 1. januar 30,2 (5,8) 383,7 940,4
Valutakursregulering (0,1) 0,0 0,1 (0,1)
Udbetalt udbytte (9,6) 0,0 0,0 0,0
Afgang ved salg 0,0 0,0 0,3 0,0
Årets reguleringer ført i resultatopgørelsen (100,3) 36,0 (456,7) (556,6)
Årets reguleringer ført over egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 0,0
Reguteringer 31. december (79,8) 30,2 (72,6) 383,7
Regnskabsmæssig værdi 31, december 80,9 190,0 2747 ……… 736,9

 

NOTE 15 - Varebeholdninger

 

 

 

 

Råvarer og hjælpematerialer 780,6 607,8
Varer under fremstilling 7486 50,5
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer ' 1.000,7 8471
Varebeholdninger i alt 1,855,9 1.505,4
Kostpris af varebeholdninger der er foretaget nedskrivninger på 246,0 241,5
Akkumuleret nedskrivning af varebeholdninger (128,8) (119,5)
Nettosalgsværdi 117,2 122,0

 

NOTE 16 - Tilgodehavender

 

Tilgodehavender - langfristede 159,6 112,5
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 2.2315 1,666,0
Andre kortfristede tilgodehavender 95,1 102,5
Tilgodehavende hos associerede virksomheder mv. 38,5 77
Periodeafgrænsningsposter 264 23,6
Tilgodehavender i alt 2.551,1 1.912,3

 

For tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, vurderes den nominelle værdi at svare til dagsværdien,

Under langfristede tilgodehavender indgår et indregnet investeringsfremmetilskud med en nutidsværdi på 125,5 mio. kr. (2010: 91,2 mio. kr.)
Tilgodehavendet forventes at indgå i årene 2012-2016 i takt med, at positiv skattepligtig indkomst realiseres i Fibertex Personal Care i Malaysia.

   

å
Hf

re Ik my i
ERE SNEEN

 

Alte beløb f mio. kr. 47

Noter

 

 

NOTE 16 - Tilgodehavender (fortsat)
Nedskrivninger på tilgodehavender fra salg

Nedskrivninger primo (223,6) (188,5)
Valutakursregulering (3,5) (4,2)
Afgang, tilbageførte nedskrivninger 11,3 6,8
Årets nedskrivninger (19,7) (45,4)
Afgang, realiserede tab 16,5 77
Nedskrivninger ultimo (219,0) (223,6)

 

Tilgodehavender fra salg specificeres således:

Forfalden mellem

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2011 Ikke forfalden 1-30 dage 31-90 dage >91 dage falt
Tilgodehavender som vurderes ikke at være værdiforringede 1.850,1 209,0 70,2 33,4 2,162,7
Tilgodehavender som er individuelt værdiforringede 231 33,3 10,1 221,3 287,8
Tilgodehavender i alt 1873,2 242,3 80,3 254,7 2,450,5
Nedskrivning på tilgodehavender (145) (4,7) (5,0) (194,8) (219,0)
Tilgodehavender netto 1.858,7 237,6 75,3 59,9 2.231,5
Andel af de samlede tilgodehavender som forventes at blive betalt 91,1%
Nedskrivningsprocent 0,8% 1,9% 6,2% 76,5% 8,9%
Forfalden
2010 Ikke forfalden 1-30 dage 31-80 dage >91 dage l alt
Tilgodehavender som vurderes ikke at være værdiforringede 1,331,5 155,1 53,3 55,3 1.595,2
Tilgodehavender som er individuelt værdiforringede 45,9 13,9 10,0 224,6 294,4
Tilgodehavender i alt 1.377,4 169,0 63,3 273,9 1.889,6
Nedskrivning på tilgodehavender (12,6) (4,0) (5,1) (201,9) (223,6)
Tilgodehavender netto 1,364,8 165,0 58,2 78,0 1.666,0
Andel af de samlede tilgodehavender som forventes at blive betalt 88,2%
Nedskrivningsprocent 0,9% 2,4% 8,1% 721% 11,8%

 

Samlet er 11,7% (2010: 15,6%) af tilgodehavender på balancedagen værdiforringet i større eller mindre omfang. Der er konstant fokus på opfølgning over
for debitorer, som ikke betaler på det aftalte tidspunkt.

Af tilgodehavender fra salg har koncernen modtaget sikkerhedsstillelser fra kunderne på 99,0 mio. kr. (2010: 91,5 mio. kr.) Af de 99,0 mio. kr., der er stillet
sikkerhed for, kan den overvejende del relateres til BioMar. Sikkerhedsstillelserne består primært af sikkerhed i aktiver i form af fisk i søen samt udstyr til
opdræt af fisk.

 

Sikkerhedsstillelserne kan opsplittes som vist nedenfor:

Sikkerhedsstillelser på ikke forfaldne tilgodehavender fra salg 716 66,8
Sikkerhedsstillelser på forfaldne, men ikke individuelt værdiforringede tilgodehavender fra salg 13,2 170
Sikkerhedsstillelser på forfaldne og individuelt værdiforringede tilgodehavender fra salg 8,2 71

NOTE 17 - Entreprisekontrakter

 

 

 

Salgsværdi af entreprisekontrakter 57,4 67,3
Acontofaktureringer (63,7) (59,6)
Entreprisekontrakter i alt (6,3) 77
Entreprisekontrakter (aktiver) 41 8,3
Entreprisekontrakter (forpligtelser) (10,4) (0,6)
Entreprisekontrakter i alt (6,3) 7,7

 

48 Alle beløb i mio, kr.

 

   

Noter

NOTE 18 - Aktiekapital

Aktiekapitalen består af 25,500.000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller begrænsninger. Aktiekapitalen er fuldt
indbetalt.

Aktiekapitalen er i 2009 blevet reduceret med 2.500.000 aktier i forbindelse med beslutning om kapitalnedsættelse. Aktiekapitalen er i 2008 blevet
forhøjet med 12,470.000 stk. aktier i forbindelse med udstedelse af fondsaktier og med 3.060.000 stk. aktier i forbindelse med fusion af BioMar
Holding og Schouw & Co.

 

 

 

Egne aktier

Antal stk. Nominel værdi Kostpris Andel af aktiekapitalen
1. januar 2010 354.638 3.546,380 33,9 1,39%
Køb 1.305.440 13.054,400 153,6 5,12%
Afgang til medarbejderordninger (36.803) (368.030) (3,2) -0,14%
31. december 2010 1.623.275 16.232.750 184,3 6,37%
Køb 536.750 5,367,500 76,2 2,10%
Afgang til medarbejderordninger (53.662) (536.620) (5,1) -0,21%
Afgang til optionsprogram (98.000) (980.000) (9,2) -0,38%
31. december 2011 2.008.363 20.083,.530 246,2 7,88%

 

Schouw & Co. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 5.100.000 stk. egne aktier, svarende til 20,0% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generalforsamling i selskabet, hvor den foreslås fornyet.

Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer.
Koncernens beholdning af egne aktier havde ultimo 2011 en markedsværdi på 185,8 mio. kr. (2010; 216,7 mio. kr.)

Udbytte
For 2011 foreslås et udbytte på 4 kr. (2010: 3 kr.) pr. aktie, svarende til 102,0 mio, kr. (2010: 76,5 mio. kr.).
Den 20. april 2011 udbetalte koncernen udbytte på 3 kr, pr. aktie (2010: 3 kr.), svarende til 76,5 mio, kr. (2010: 76,5 mio. kr. ).

 

 

 

 

 

 

NOTE 19 - Udskudt skat

Udskudt skat 1. januar (61,0) 101,3

Valutakursregulering (3,1) 5,4
Regulering af udskudt skat primo 4,6 0,0

Årets udskudte skat indregnet i årets resultat (65,2) (164,3)
Overført til skyldig setskabsskat primo (4,6) 0,0
Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen 5,0 (3,4)
Tilgang ved køb af dattervirksomhed 34,8 0,0

Udskudt skat 31. december, netto (88,5) … … (61,0)
Udskudt skat indregnes således i balancen:

Udskudt skat (aktiv) (217,1) (134,1)
Udskudt skat (forpligtelse) 127,6 73,31

Udskudt skat 31. december, netto (89,5) (61,0)
Udskudt skat vedrører:

Immaterielle aktiver 25,4 23,5

Materielle aktiver 185,0 158,2

Kortfristede aktiver (15,7) (27,4)
Egenkapital 0,0 (0,1)
Hensatte forpligtelser (3,4) (2,7)
Øvrige forpligtelser (23,5) (28,7)
Underskud til genbeskatning 11,4 8,5

Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (268,7) (192,3)
Udskudt skat 31. december, netto (898,5) (61,0)

 

Der er aktiveret skatteaktiver i Schouw & Co. på 217,1 mio. kr. Det forventes, at den skattepligtige indkomst ide kommende år kan absorbere den
aktiverede skat.

Der er ingen udskudte skatteforpligtelser, som ikke er indregnet i balancen, Der er skattemæssige underskud med en samlet skatteværdi på 46,8 mio, kr.
(2010: 44,5 mio. kr.), der ikke er aktiveret, da det ikke anses for sandsynligt, at de udskudte skatteaktiver kan realiseres.

BRS ST

 

Alte beløb I mio. kr.

49

Noter
NOTE 19 - Udskudt skat (fortsat)

Valuta Tilgang ved

 

 

Ændring i udskudt skat eg regutsag virksomheder rele eee eee aanee
Immaterielle aktiver 23,5 0,0 74 (5,5) 0,0 25,4
Materielle aktiver 158,2 0,2 22,7 3,9 0,0 185,0
Tilgodehavender (24,4) (0,2) 0,3 12,8 0,0 (11,5)
Varebeholdninger (3,7) 0,2 0,1 (3,0) 0,0 (6,4)
Andre kortfristede aktiver 0,7 0,0 0,0 15 0,0 2,2
Egenkapital (0,1) 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0
Hensatte forpligtelser (2,7) 0,1 0,0 (0,8) 0,0 (3,4)
Øvrige forpligtelser (28,7) (0,4) 4,3 (3,6) 4,9 (23,5)
Underskud til genbeskatning 85 0,0 0,0 2,9 0,0 11,4
Skattemæssige underskud (192,3) (3,0) 0,0 (73,4) 0,0 (268,7)
Ændring i udskudt skat i alt (61,0) (3,1) 34,8 (65,2) 5,0 (89,5)

 

 

Valuta Tilgang ved

 

 

Balance kurs- køb af Indregneti Indregnet i Balance

primo regulering virksomheder  åretsresultat egenkapitalen ultimo

Immaterielle aktiver 29,4 0,1 0,0 (6,0) 0,0 23,5
Materielle aktiver 163,7 115 0,0 (17,0) 0,0 158,2
Tilgodehavender (18,3) (0,5) 0,0 (5,6) 0,0 (24,4)
Varebeholdninger (7,5) (0,9) 0,0 47 0,0 (3,7)
Andre kortfristede aktiver (1,9) (0,1) 0,0 2,7 0,0 0,7
Egenkapital (0,6) 0,0 0,0 0,6 (0,1) (0,1)
Hensatte forpligtelser (41) (0,1) 0,0 15 0,0 (2,7)
Øvrige forpligtelser (17,0) (0,6) 0,0 (7,8) (3,3) (28,7)
Underskud til genbeskatning 13,3 0,0 0,0 (4,8) 0,0 85
Skattemæssige underskud (55,7) (4,0) 0,0 (132,6) 0,0 (192,3)
Ændring i udskudt skat i alt 101,3 5,4 0,0 (164,3) (3,4) (61,0)

 

NOTE 20 - Pensioner og hensatte forpligtelser

Koncernens politik er at afdække alle pensionsforpligtelser forsikringsmæssigt, således at ydelsesbaserede pensionsordninger altovervejende undgås.
I forbindelse med købet af aktiemajoriteten i BioMar Holding ultimo 2005 medfulgte ydelsesbaserede pensionsforpligtelser, der med virkning fra 31,
december 2005 indgik i koncernbalancen for Schouw & Co.

Pensioner 2011

Den indregnede forpligtelse har udviklet sig således:

 

 

Nettoforpligtelse 1 januar 24,0 245
Indbetaling 0,4 0,0
Betaling (0,7) (0,5)
Pensioner - nettoforpligtelse 31. december 23,7 240

 

Pensionsforpligtelsen er pr, 31. december 2011 opgjort til 23,7 mio, kr. og kan i sin helhed henføres til.den forpligtelse, som Schouw & Co, har til at foretage forsik-
ringsmæssig afdækning af ret til at modtage suppleringspension efter KFK pensiansfondenes hidtidige praksis. Forpligtelsen knytter sig i sin helhed til erhvervs-
aktive pr. 30, september 2002, der overgik til ansættelse i det konsortium, der overtog de frasolgte korn- og foderstofaktiviteter (det tidligere KFK), Der er en vis
usikkerhed omkring pensionsforpligtelsens størrelse, hvorfor den endelige afdækning heraf vil kunne påvirke de fremtidige resultater i positiv eller negativ retning.
Indregning i koncernresultatopgørelsen af ydelsesbaserede og bidragsbaserede pensionsordninger fremgår af note 3.

 

Hensatte forpligtelser

1. januar 14,3 175

Anvendt i året (6,8) (8,9)
Tilbageført i året (0,4) 0,0

Hensat for året 14,7 5,7

Hensatte forpligtelser 31. december 21,8 14,3

 

Forfaldstidspunkterne forventes at blive: .
Kortfristet 8,2 47

 

Langfristet 13,6 9,6
Hensatte forpligtelser 31. december 21,8 14,3

 

Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser m.v. Koncernen har på visse produkter kontraktligt forpligtet sig til at give 1-2 års garanti. Herved
forpligter koncernen sig til at erstatte eller reparere varer, som ikke fungerer tilfredsstillende, Opgørelsen af forventede forfaldstidspunkter er foretaget
på grundlag af tidligere erfaringer for, hvornår eventuelle reparationer og returvarer fremkommer.

Pensioner og hensatte forpligtelser indregnes således i balancen:

 

Kortfristet 8,2 47
Langfristet 37,3 33,6
Pensioner og hensatte forpligtelser i alt 455 38,3

 

5 0 Alte beløb I mio. kr.

 

Noter

 

 

 

 

 
 

NOTE 21 - Rentebærende gæld i
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:
Kreditinstitutter (langfristet) 1.021,7 967,7
Andre gældsposter (langfristet) 15,8 15,7
Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 282,7 185,4
Kreditinstitutter (kortfristet) 2.004,3 1.457,00
Rentebærende gæld i alt 3,324,5 2,625,8
Dagsværdi af rentebærende gæld 3.324,9 2,625,7
Ydelse Regnskabsmæssig værdi
2011 | 2010

  

Forfaldsprofil af den rentebærende gæld

 

Kassekreditter uden planlagte afdrag 17743 1,457,0 0,0 0,0 1.7743 1.457,0
Under 1 år 558,9 223,0 46,2 37,6 512,7 185,4
1-5 år 877,1 764,4 87,4 110,6 789,7 653,8
over 5 år 292,2 371,8 44,4 42,2 247,8 - 329,6
[alt 3.502,5 2.816,2 178,0 190,4 3.324,5 2,625,8

 

I ovenstående oversigt er renten for variabelt forrentede lån fastsat som spotrenten.

Årets vægtede gennemsnitlige effektive rente udgjorde 3,9% (2010: 3,1%).
Den vægtede effektive rente opgjort pr. balancedagen udgjorde 3,2% (2010; 3,0%).

Procentvis fordeling af rentebærende gæld på valuta

2011 2010

     
  
 

Øvrige 2% 1%

 
   
 
 
  
 

czK 8% Øvrige
MYR 1%

NOK 9%

DKK 27% DKK 28%

0
NOK 13% USD 3%

PLN 3% RBR

USD 2%
PLN 3%

Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indgår således i gæld til kreditinstitutter:

Leasingydelse Rente Regnskabsmæssig værdi

  

 

REE FERLC:
Udløb
Under 1 år 138 11 15 00 12,3 11
15 år 371 13 1,9 00 35,2 13
Over 5 år 00 20 00 00 00 00
Lat 50,9 24 3,4 00 475 2

 

Dagsværdien af forpligtelserne vedrørende finansielt leasede aktiver svarer til den regnskabsmæssige værdi,
Dagsværdien er skønnet som nutidsværdien af fremtidige pengestrømme ved en markedsrente for tilsvarende leasingaftaler.

SE PORTEN Alle beløb Imio, kr. 51

 

Noter

NOTE 21 - Rentebærende gæld (fortsat)

Renterisici

Koncernen afdækker efter konkret vurdering andele af renterisici på koncernens låneportefølje, | vurderingen indgår ud over forventninger til renteudvik-
lingen tillige størrelsen af den samlede variabelt forrentede gæld sammenholdt med størrelsen af egenkapitalen. Afdækningen foretages normalt ved
indgåelse af renteswaps og rentecaps, Alle indgåede renteswaps og rentecaps afdækker underliggende lån/kreditter,

pik EE:

 

 

 

 

 

 

Variabelt Variabelt

Fast forrentet forrentet lalt Fast forrentet forrentet l att
Rentebærende gæld 133,8 3.190,7 3,3245 215,6 2,410,2 2.625,8
Sikring 512,2 (512,2) 0,0 447,3 (447,3) 0,0
Nettoeksponering 646,0 2.678,5 3.324,55 662,9 1.962,9 2.625,8
Andel i procent 19,4% 80,6% . 25,2% 74,8%
Forfaldsoversigt af rentesikring (udløb):
Under1l år 19,3 (19,3) 111,8 (111,8)
1-5 år 377,6 (377,6) 187,1 (187,1)
Over 5 år 115,3 (115,3) 148,4 (148,4)
lalt 512,2 (512,2) 447,3 (4473)

 

I fast forrentet indgår poster, der ikke rentetilpasses det kommende år.
Hvis renten stiger med et procentpoint, vil den årlige renteomkostning stige med ca. 20 mio. kr. efter skat (2010: 15 mio. kr.).

 

 

NOTE 22 - Andre gældsposter

Deposita (ikke rentebærende) 6,9 3,6
Virksomhedsobligationer (rentebærende) 15,8 15,7
Periodeafgrænsningsposter 65,0 32,1
Andre gældsposter i alt 87,7 51,4

 

Schouw & Co. har udstedt virksomhedsobligationer i 2008 og 2009. Obligationen udstedt den 31. december 2009 har en nominel værdi på 7,6 mio, kr.,
en rente på 2,5% p.a. og løber frem til 31. december 2014. Obligationen udstedt den 31. december 2008 har en nominel værdi på 8,3 mio. kr., en rente på
4,5% p.a. og løber frem til 31, december 2013.

NOTE 23 - Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser

 

Leverandørgæld 1,642,2 1.347,9
Forudbetalinger fra kunder 5,4 7,2
Anden gæld 389,4 317,8
Periodeafgrænsningsposter 18,7 18,2
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser i alt 2.055,7 1,691,1

 

Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser forfalder i al væsentlighed inden for 1 år.

NOTE 24 - Selskabsskat

 

 

 

Skyldig selskabsskat 1. januar, netto 35,3 45,2

Valutakursregulering primo 1,1 3,3
Årets aktuelle skat inkl. sambeskattede datterselskaber 89,5 49,7
Regulering vedrørende tidligere år 1,9 0,0
Overført fra udskudt skat primo 46 0,0

Årets aktuelle skat indregnet i egenkapitalen (4,2) (2,6)
Tilgang ved køb af virksomhed 1,3 0,0

Afgang ved salg af virksomhed (0,1) 0,0

Betalt selskabsskat i året (112,0) (60,3)
Selskabsskat 31. december 17,4 35,3

Som fordeles således:

Tilgodehavende selskabsskat (175) (4,9)
Skyldig selskabsskat 34,9 40,2

Selskabsskat 31. december 17,4 35,3

 

5 2 Alle beløb I mio. kr.

 

Noter

 

 

NOTE 25 - Ændringer i driftskapital

Ændring i varebeholdninger (270,7) (243,6)
Ændring i tilgodehavender (491,8) (122,1)
Ændring i leverandør- og anden gæld 334,2 204,0
Ændringer i driftskapital i alt (428,3) (161,7)

 

NOTE 26 - Regulering for ikke-kontante transaktioner

 

 

 

 

 

Køb af immaterielle aktiver 56,5 44,8
Heraf ikke betalt på statustidspunktet/årets regulering 0,0 (2,6)
Betalt vedrørende køb af immaterielle aktiver 56,5 42,2
Køb af materielle aktiver 564,4 472,3
Heraf ikke betalt på statustidspunktet/årets regulering 1,4 (1,1)
Heraf finansielt leasede aktiver (1,1) … 00
Betalt vedrørende køb af materielle aktiver 564,7 471,2
Optagelse af finansielle gældsforpligtelser 282,6 275
Heraf leasinggæld (1,9) (1,3)
Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 280,7 26,2

 

NOTE 27 - Køb af virksomheder

Koncernen har i 2011 erhvervet tre virksomheder, De samlede dagsværdier på overtagelsestidspunktet omfatter:

Køb af

 

 

 

Tharreau ØB køb f20lL
Immaterielle aktiver 24,4 12,2 36,6
Materielle aktiver 158,6 0,0 158,6
Finansielle aktiver 0,5 0,0 0,5
Varebeholdninger 72,4 8,4 80,8
Tilgodehavender 92,9 0,0 92,9
Skatteaktiv 0,2 0,0 0,2
Likvide beholdninger 54,9 0,0 54,9
Kreditinstitutter (67,8) 0,0 (67,8)
Udskudt skat (34,8) 0,0 (34,8)
Hensættelser 01 (0,2) (0,1)
Leverandørgæld (26,5) 0,0 (26,5)
Anden gæld (21,2) (2,4) (23,6)
Overtagne nettoaktiver 253,7 18,0 2717
Heraf minoritetsandel (46,0) 0,0 (46,0)
Dagsværdi af oprindelig ejerandel 0,0 (4,8) (4,8)
Badwill 0,0 (4,6) (4,6)
Goodwill 45,8 0,0 45,8
Anskaffelsessum 253,5 86 262,1
Heraf likvide beholdninger (54,9) 0,0 (54,9)
Kontant anskaffelsessum i alt 198,6 8,6 207,2

 

Koncernen har af Finta Technologies erhvervet 85,27% af aktierne i selskabet Tharreau Industries SA i Frankrig. Tharreau industries producerer og sæl-
ger nonwovensprodukter og har en række stærke kompetencer, specielt inden for automobilområdet og sikrer dermed koncernen en stærkere position på
nonwovensområdet. Købet forventes at bidrage til betydelige synergier i Fibertex Nonwovens.

Handlen blev godkendt af konkurrencemyndighederne, og closing blev gennemført i maj 2011, Anskaffelsessummen for aktierne udgjorde 253 mio. kr.
Selskabet indregnes i Schouw & Co. koncernen fra maj måned 2011, Købet har medført købsomkostninger på 3,9 mio. kr., der er indregnet i resultat-
opgørelsen i administrationsomkostninger.

Goodwitl er i forbindelse med overtagelsen opgjort til 45,8 mio. kr. inkl, minoritetens andel. Goodwill repræsenterer Tharreau Industries stærke mar-
kedsposition samt værdien af teknisk knowhow, herunder medarbejderstab samt forventede synergier, Den indregnede goodwill er ikke skatternæssigt
afskrivningsberettiget. I forbindelse med overtagelsen indregnes minoritetsinteresserne til den forholdsmæssige andel af dagsværdi,

 

Alle beløb I mio, kr. 53

 

Noter

NOTE 27 - Køb af virksomheder (fortsat)

Fra overtagelsestidspunktet er indregnet en omsætning på 260,2 mio. kr. og EBIT på 5,1 mio. kr. fra den overtagne virksomhed. I EBIT på 5,1 mio. kr. ind-
går afskrivninger fra købesumsallokeringen med -5,6 mio. kr. Hvis koncernen havde overtaget virksomheden 1. januar 2011 havde omsætningen været
154 mio, kr. højere, og EBIT havde været 10,4 mio. kr. større, Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og den foretagne
købesumsallokering pr. overtagelsesdagen, men afskrivninger indgår i proformatallene fra 1. januar 2011.

Med købet har koncernen overtaget tilgodehavender med en dagsværdi på 92,9 mio, kr. Der foretages løbende kreditafdækning af tilgodehavender i
Tharreau Industries, og der hensættes til tab på enkelte debitorer, hvorpå der ikke eller kun delvist har kunnet etableres kreditforsikring, På overtagelses-
tidspunktet var der foretaget hensættelser på i alt 1,6 mio. kr.

Fibertex Nonwovens afgav i juni måned pligtmæssigt købstilbud til minoritetsaktionærene i Tharreau Industries. Tilbuddet som udløb den 7. juli medførte,
at ejerandelen blev øget til samlet 89,62%, I forbindelse med købstilbuddet er der således erhvervet yderligere 4,35% af aktiekapitalen for en pris på 16,3
mio. kr. inkl. transaktionsomkostninger, I forbindelse med det pligtmæssige tilbud er der afholdt omkostninger til rådgivere m.v. på samtet 2,7 mio. kr., der
er posteret på egenkapitalen under øvrige egenkapitalbevægelser.

Grene har købt en mindre virksomhed i Polen for 8,1 mio. kr, Købet omfatter tre butikker i Polen og tilgang af 22 nye medarbejdere. Der er ikke identifice-
ret yderligere aktiver i forbindelse med købet, ligesom der ikke har været tilgang af goodwill i forbindelse med købet.

Xergi har købt de resterende 50% af aktierne i GFE Patent A/S for 0,5 mio. kr. ] forbindelse med købet er der identificeret badwill på 9,1 mio, kr., hvoraf
Schouw & Co's andel på 4,5 mio. kr. er indregnet i andre driftsindtægter.

 

NOTE 28 - Salg af dattervirksomheder og aktiviteter

Regnskabsmæssig værdi på salgstidspunktet af:

 

 

 

Immaterielle anlægsaktiver 3,0 0,2
Materielle anlægsaktiver 0,1 01
Varebeholdninger 0,1 0,0
Tilgodehavender 16 3,5
Likvide beholdninger 0,2 12
Hensættelser (0,2) 0,0
Leverandørgæld (0,6) (0,4)
Anden gæld (0,3) (11)
Solgte nettoaktiver 0,9 3,5
Afgang af aktiveret goodwill vedr. solgte virksomheder 0,0 1,5
Åvance / tab ved salg af dattervirksomheder og aktiviteter før salgsomkostninger 1,9 11
Opløsning af reserve for valutakursregulering for den solgte virksomhed 0,0 (0,7)
Salgssum 2,8 5,4
Heraf likvide beholdninger (0,2) (1,2)
Kontant salgssum 2,6 4,2

 

Koncernen har i 2011 afhændet Xergi Services Ltd., en dattervirksomhed under Xergi, | 2010 solgte Grene joint venture-virksomheden Grene Kramp i
Tjekkiet.

5 4 Afte beløb i mio. kr.

 

 

Noter

NOTE 289 - Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg

Resultat af ophørende aktivitet

 

 

 

 

Resultat før skat i Sjøtroll Havbruk, jf. note 1 - 182,3
Skat af resultat i Sjøtroll Havbruk - (51,1)
Resultat efter skat fra Sjøtroll Havbruk - 131,2
Avance ved salg af Sjøtroll Havbruk før skat - 376
Skat ved salg af Sjøtroll Havbruk - (2,0)
Resultat af ophørende aktivitet 00) 166,8

 

Pengestrøm fra ophørende aktivitet

 

Pengestrømme fra Sjøtroll Havbruk, jf, note 1 - (1,0)
Kontant del af provenuet ved salg af Sjøtroll Havbruk (efter fradrag af salgsomkostninger) - 362,9
Pengestrøm fra ophørende aktivitet 0,0 361,9

 

Resultat fra ophørende aktivitet består af resultatet fra Sjøtroll Havbruk frem til salgstidspunktet i november 2010 samt den regnskabsmæssige avance
ved salget.

NOTE 30 - Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser

Finansielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Langfristede aktiver

Andre kapitalandele og værdipapirer (Vestas) 248,0 704,4
Dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen” 248,0 704,4
Andre kapitalandele og værdipapirer (øvrige aktiebeholdninger) 26,7 32,5
Finansielle aktiver disponible for salg d 26,7 32,5
Andre tilgodehavender 159,6 112,5
Tilgodehavender 159,6 112,5
Kortfristede aktiver

Andre kapitalandele og værdipapirer (Lerøy) 80,9 189,3
Dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen & 80,9 189,3
Tilgodehavender fra salg 2,231,5 1.666,0
Andre tilgodehavender 125,7 110,2
Likvide beholdninger 541,3 451,6
Tilgodehavender 2,898,5 2.227,8
Andre tilgodehavender (afledte finansielle instrumenter) 7,9 — lå
Handelsbeholdning ” 7,9 1,4

 

Finansielle forpligtelser
Langfristede forpligtelser

 

 

Gæld til realkreditinstitutter 204,3 229,2
Kreditinstitutter i øvrigt 817,4 738,5
Andre gældsposter 22,7 19,3
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 10444 987,0

 

Kortfristede forpligtelser

 

 

 

Gæld til realkreditinstitutter 10,8 13,0
Kreditinstitutter i øvrigt 2.276,2 1.629,4
Leverandørgæld 1.642,2 1.347,9
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 3.929,2 2.990,3
Anden gæld (afledte finansielle instrumenter) 425 33,0
Handelsbeholdning ? 42,5 33,0

 

1) Børsnoterede aktier, værdiansat til børsværdien af beholdningen af aktier (niveau 1).

2) Finansielle instrumenter værdiansat af eksterne kreditinstitutter efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker med udgangspunkt i obser-
verbare data (niveau 2).

3) Unoterede aktier, værdiansat til skønnet værdi (niveau 3).

Alle beløb I mio. kr.

55

 

Noter

NOTE 31 - Finansielle risici

Koncernens risikostyringspolitik

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser og renteniveau. Desuden er koncernen
eksponeret over for kursændringer af Vestas- og Lerøy-aktierne. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens
finansielle styring retter sig således alene mod styring af finansielle risici vedrørende drift og investering.

Valutarisici

For at begrænse valutarisici anvender koncernen en række finansielle instrumenter, herunder primært valutaterminsforretninger og valutaoptioner.
Styring og afdækning af nuværende og fremtidige valutapositioner foretages af koncernens enkelte virksomheder inden for de af Schouw & Co, fastlagte
retningslinjer, Det er koncernens politik, at forventede væsentlige valutastrømme i valutaer, som ikke er nært korreleret med EUR, sikres 6-12 måneder
frem.

Koncernen har en række investeringer i udenlandske virksomheder, hvor omregningen af egenkapitalen til danske kr, er eksponeret for valutarisiko, I
Fibertex Nonwovens er der optaget et lån på CZK 655 mio, (188,8 mio. kr.) til afdækning af nettoinvesteringen i Fibertex Nonwovens i Tjekkiet, Der er ikke
foretaget øvrig afdækning af nettoinvesteringer. Det er generelt koncernens politik ikke at foretage afdækning af nettoinvesteringer.

Nedenstående er koncernens væsentligste valutapositioner pr. 31. december opgjort ved en bruttosammenlægning af de enkelte koncernvirksomheders

valutarisici. Sandsynlig ændring i valutakursen er baseret på de historiske udsving i valutakurserne tre år tilbage.

Koncernens valutarisici i balancen pr. 31. december 2011

 

 

 

Afdækket
med finan- | Sandsynlig

Valuta Positionfør — sielleinstru- — Position efter ændring i Effekt på årets

afdækning % menter % afdækning  valutakursen % resultat ”
EUR /.DKK (974,6) 0,0 (974,6) 0,2% (1,9)
USD /.DKK (36,9) 96 (27,3) 41% (11)
CZK/DKK (51,7) 28,8 (22,9) 2,6% (0,6)
MYR/.DKK (168,1) 0,0 (168,1) 7,1% (11,9)
USD / GBP (41,9) 51,6 9,7 3,9% 0,4
USD/ NOK (65,1) 59,3 (5,8) 6,7% (0,4)
USD / MYR 33,4 0,0 33,4 4,9% 16
EUR / PLN (33,5) 0,0 (33,5) 5,6% (1,9)
EUR / RUB (55,2) 0,0 (55,2) 6,7% (3,7)
EUR / NOK (42,4) 0,0 (42,4) T,4% (3,1)
Koncernens valutarisici i balancen pr. 31. december 2010

Afdækket
med finan- Sandsynlig

Valuta Positionfør  sielleinstru- — Position efter ændring i Effekt på årets

afdækning” menter 2 afdækning  valutakursen % resultat”
EUR /.DKK (851,9) 0,0 (851,9) 0,1% (0,9)
USD / DKK (23,2) 14,4 (8,8) 5,0% (0,4)
CZK /.DKK (23,5) 29,5 6,0 15% 0,1
USD / GBP (39,4) 36,8 (2,6) 17,0% (0,4)
USD / NOK (33,0) 85,5 52,5 16,0% 8,4
USD / MYR 19,1 0,0 19,1 1,3% 0,2
EUR / PLN (22,3) 0,0 (22,3) 4,0% (0,9)
EUR / RUB (45,5) 0,0 (45,5) 1,0% (0,5)
EUR / NOK (38,4) 11,3 (27,1) 11,0% (3,0)
NOK / GBP (2,1) 26,1 24,0 0,4% 01

 

1) Positiv nettoposition er udtryk for gæld, negativ nettoposition er udtryk for tilgodehavender.

2) Positive hovedstole af valutaterminskontrakter er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.
3) Stigning i valutakursen i procent.

4) Ved fald i valutakursen skal fortegnet vendes.

5 6 Alte beløb I mio, kr.

 

 

Noter

NOTE 31 - Finansielle risici (fortsat)

Valutasikringsaftaler vedrørende fremtidige transaktioner
Nettoudestående valutasikringsaftaler pr. 31. december opfylder betingelserne for regnskabsmæssig behandling som sikring.

VåskRk SE

 

 

 

 

Kursgevinst — Kursgevinst
Beregnings- eller (-tab) Udløber Beregnings- eller (-tab) Udløber
Vi mæssig indregnet på senest om mæssig indregnet på senest om
'aluta 1 detol D DT (måneder) hovedstol 1 tm nital der)
USD /.DKK 22,2 1,5 3 412 (0,3) 2
NOK /.DKK 0,0 0,0 0 15,1 0,1 2
USD / GBP 21,3 (0,9) 3 91,6 (0,8) 2
EUR / GBP 0,8 0,0 3 1,4 (0,1) 2
DKK / GBP 2,2 0,1 3 4,3 0,1 2
USD / NOK 90,1 5,0 3 123,7 (4,4) 2
GBP / EUR 0,0 0,0 Q 2,0 0,0 2
MYR / EUR 0,0 0,0 0 (99,5) (2,7) 5
EUR / NOK 49,8 (0,3) 3 120,5 (4,8) 2
Øvrige 0,0 0,0 0 6,6 (0,3) 2

Indregning på egenkapital i alt 5,4 (13,2)

 

1) Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg. Valutaterminskontrakter vedrører
sikring af varesalg og varekøb.

Sikring af fremtidige pengestrømme foretages primært i BioMar, hvor der i forbindelse med køb af råvarer ofte indgås store købsaftaler på fiskeolie og
fiskemel i anden valuta end de enkelte koncernvirksomheders funktionelle valuta. På købstidspunktet er det derfor sædvane at indgå afdækning af valu-

tarisikoen på de enkelte råvarekøb,
vis kl

 

 

 

 

 

Udløber Udløber
Sikring af fremtidige transaktioner indregnet på egenkapitalen indrenner på egen ke kalen mened) — indreyneren egen kar anden
Valutasikringsaftaler 5,4 3 (13,2) 5
Rentesikringsaftaler (42,8) 180 (20,1) 192
Indregning før skat (37,4) (33,3)
Skat af indregnede sikringstransaktioner 8,9 8,6
Indregning efter skat (28,5) (247)

 

Finansielle investeringer. Schouw & Co. er eksponeret over for udsving i kursen på Vestas og på Lerøy. 1 2011 har kursudviklingen medført en negativ
resultateffekt på 456,4 mio. kr. i Vestas og en negativ resultateffekt på 99,8 mio. kr. i Lerøy. Udviklingen af værdien af Schouw & Co./s beholdning af aktier
i Vestas og Lerøy er nærmere beskrevet i note 14,

Råvarerisici. Råvarerisici er ikke afdækket med finansielle instrumenter.

Renterisici. Koncernen afdækker efter konkret vurdering andele af renterisici på koncernens låneportefølje. Renterisici er nærmere beskrevet i note 21.
Kreditrisici. Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender fra salg (jf. note 16) og likvide indeståender, Koncernen tilstræber ikke at
have væsentlige risici vedrørende enkeltstående kundeforhold eller samarbejdspartnere, Koncernens politik for at påtage sig kreditrisici medfører, at

alle væsentlige kundeforhold løbende kreditvurderes. Den maksimale kreditrisiko under hensyntagen til sikkerhedsstillelser er pr. 31. december 2011 på
2.673,8 mio. kr. (tilgodehavender fra salg - sikkerhedsstillelser + likvider).

Likviditetsrisici. Det er koncernens politik i forbindelse med lånoptagelse at sikre størst mulig fleksibilitet gennem spredning af lånoptagelsen på for-
falds-/genforhandlingstidspunkter og modparter under hensyntagen til prissætningen. Koncernens likviditetsreserver består af likvide midler, let omsæt-
telige aktier i Vestas og Lerøy samt uudnyttede kreditfaciliteter, Det er koncernens målsætning af have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til fortsat at
kunne disponere hensigtsmæssigt i relation til den fortsatte drift og til de uforudsete udsving i likviditeten, som måtte komme.

 

Koncernens likviditetsberedskab pr. 31, december sammensætter sig således:

 

Driftskreditrammer 3.056,3 2.881,7
Udnyttede driftskreditter, jf. note 21 (2.004,3) (1.457,0)
Likvide beholdninger 541,3 451,6
Finansielle investeringer 328,5 893,7
Likviditetsberedskab 19218 — 2.770,00

 

Koncernens kreditfaciliteter er primært optaget i store skandinaviske banker med hvem koncernen har haft et mangeårigt samarbejde. Hovedparten af
driftskreditterne kan opsiges med kort varsel, bortset fra kreditfacilitet på 800 mio. kr., som fra bankens side er uopsigeligt frem til 30, juni 2013, forudsat
overholdelse af covenants. Forfaldsprofilen på koncernens rentebærende gæld fremgår af note 21,

Kapitalstyring
Schouw & Co. lægger vægt på at have en høj soliditet for dermed af sikre en stor økonomisk handlefrihed. Selskabet har med betydelige uudnyttede
kreditrammer og en meget likvid beholdning af værdipapirer rådighed over et betydeligt likviditetsberedskab, jf. ovenstående oversigt.

Udbytteudlodning fastlægges som udgangspunkt i niveauet 20-30% af årets resultat, dog tages der højde for, at udbytteudlodningen kan være mindre
end 20% i år med store positive kursreguleringer på beholdningen af Vestas-aktierne, og at udlodningen i år med store positive likviditetsstrømme kan udlø-
se et udbytte, som ligger over 30% af årets resultat. Derudover fastlægges udbyttet under hensyntagen til koncernens planer for vækst og likviditetsbehov.

Alte beløb I mio, kr.

57

 

 

Noter

NOTE 32 - Operationel leasing og huslejeforpligtelser

 

 

Ejendomme Maskiner Skibe Biler lalt
Forfalder til betating inden 1 år 31,8 8,2 81,1 10,5 131,6
Forfalder til betaling inden for 1-5 år 52,6 6,8 199,9 14,7 274,0
Forfalder til betaling efter 5år 115 31 1718 0,0 186,4
Operationel leasing og huslejeforpligtelser i alt 95,9 18,1 452,8 25,2 592,0

 

 

 

 

Ejendomme Maskiner Skibe Biler lalt
Forfalder til betaling inden 1 år 27,3 8,4 66,3 10,1 112,1
Forfalder til betaling inden for 1-5 år 62,9 6,9 171,8 12,4 254,0
Forfalder til betaling efter 5 år 18,7 0,0 182,6 0,0 201,3
Operationel leasing og huslejeforpligtelser i alt 108,9 15,3 420,7 22,5 567,4

 

 

BioMar har indgået lange aftaler om leje af skibe inkl. besætning ms. (time charter). I ovenstående oversigt indgår alene ydelser relateret til brugsretten
til skibe (bare boat).

Der er i resultatopgørelsen for 2011 indregnet 126,2 mio. kr. (2010: 120,8 mio. kr.) vedrørende operationel leasing.
NOTE 33 - Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser
Eventualforpligtelser

Schouw & Co, koncernen er part i enkelte igangværende tvister og retssager, Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse tvister og retssager ikke vil
påvirke koncernens finansielle stilling ud over de tilgodehavender og forpligtelser, der er indregnet i balancen pr. 31. december 2011.

Sikkerhedsstillelser 2011 LX

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:

 

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 709,3 716,3
Produktionsanlæg og maskiner med en regnskabsmæssig værdi på 264,0 713,9
Kortfristede aktiver 297,7 331,1
Øvrige sikkerhedsstillelser udgør 20,2 25,0

Ovenstående sikkerhedsstillelser modsvarer koncernens gæld til kredit- og realkreditinstitutter på 1.,467,9 mio. kr. (2010: 1,064,1 mio. kr.)

Koncernen har stillet sikkerhed for gæld på 969,2 mio. kr. (2010: 586,3 mio. kr.) til kreditinstitutter i form at pantstillelse af aktier i visse datterselskaber.
Datterselskaberne indgår i koncernregnskabet med nettoaktiver på 1,494,9 mio. kr. (2010: 1,711,5 mio. kr.).

NOTE 34 - Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

I henhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Svinget 24, DK-7323 Give samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers relate-
rede familiemedlemmer som værende nærtstående parter. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsent-
lige interesser. Endvidere omfatter nærtstående parter de tilknyttede og associerede virksomheder, jf. note 6 i koncernen og note 5 i moderselskabet,
hvor Schouw & Co. har bestemmende indflydelse, samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere i disse virksomheder.

Ledelsens aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 3.

Koncernen har i 2011 lånt yderligere 2,8 mio. kr. til Incuba A/S (2010: 2,5 mio. kr.) samt modtaget management fee på 0,1 mio. kr. (2010; 0,1 mio. kr.).

Herudover har der ikke været transaktioner med nærtstående parter.

Schouw & Co. har registreret følgende aktionærer med 5% elter mere af aktiekapitalen: Givesco A/S (28,09%), Direktør Svend Hornsylds Legat (14,82%)
og Aktieselskabet Schouw & Co. (7,88%).

NOTE 35 - Efterfølgende begivenheder

Schouw & Co, er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter den 31, december 2011, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finan-
sielle stilling eller fremtidsudsigter.

NOTE 36 - Ny regnskabsregulering
IASB har udsendt en række nye og ajourførte IAS/IFRS standarder, IFRS 9-13, amendments to lFRS 7, amendments to IAS 1, 12, 19, 27 og 28, samt impro-
vemenis to IFRSs 2011, der ikke er obligatoriske for Schouw & Co. ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2011. Schouw & Co. forventer at implementere

de nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, når de bliver obligatoriske i henhold til IASBs ikrafttrædelsesdatoer, Ændringerne forventes ikke at få
væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen for Schouw & Co.

5 8 Alte beløb I mio. kr:

Resuliat- og ioialindkomsiopgørelse 1 januar- 31. december

BEES sc

 

 

 

 

 

 

 

Note
1 Nettoomsætning 19,5 18,4
2 Produktionsomkostninger (1,6) (1,6)
Bruttoresultat 17,9 16,8
4 Andre driftsindtægter 0,8 0,1
2,3 Administrationsomkostninger (24,3) (22,2)
4 Andre driftsomkostninger (0,3) (0,2)
Resultat af primær drift (EBIT) (5,8) (5,5)
6 Finansielle indtægter 360,4 137,1
7 Finansielle omkostninger (388,4) (393,7)
Resultat før skat (33,8) (262,1)
8 Skat af årets resultat 1,6 9,7
Årets resultat (32,2) (252,4)

 

Forslag til resultatdisponering

 

Foreslået udbytte, 4 kr. pr. aktie (2010: 3 kr. pr. aktie) 102,0 76,5
Overført resultat (134,2) (328,9)
Årets resultat (322) (252,4)

 

Totalindkomstopgørelse

 

 

 

Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 1,2 1,5
Værdiregulering af sikringsinstrumenter indregnet i året (4,5) (2,8)
Skat af anden totalindkomst 0,8 0,3
Anden totalindkomst efter skat (2,5) (1,0)
Årets resultat (32,2) (252,4)
Samlet indregnet totalindkomst (347) (253,4)

 

 

 

Alte beløb i mio, kr: 59

 

 

Balance - Aktiver og passiver pr. 31, december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Bn

Note
Grunde og bygninger 148 14,8
Investeringsejendomme 66,8 68,6
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 16 2,0
Aktiver under opførelse 3,6 0,0
9 Materielle aktiver 86,8 85,4
5 Kapitalandele i dattervirksomheder 2.371,3 3.213,66
5 Kapitalandele i joint venture-virksomheder 20,6 233
5 Kapitalandete i associerede virksomheder 39,9 62,4
12 Udskudt skat 11,9 10,7
10 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 284,0 85,4
11 Værdipapirer 2,3 2,3
Andre langfristede aktiver i 3.330,0 3.397,7
Langfristede aktiver i alt 3.416,8 3.483,11
10 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 246 117,4
10 Andre tilgodehavender 11,3 81
19 Selskabsskat 0,3 0,0
Kortfristede aktiver i alt 36,2 125,5
Aktiver i alt 3.453,0 3.608,6
BRUD

Note
13 Aktiekapital 255,0 255,0
Reserve for sikringstransaktioner (4,7) (2,2)
Overført resultat 2.608,5 2.795,0
Foreslået udbytte 102,0 76,5
Egenkapital i alt 2.960,8 3.124,3
14 Pensioner og lignende forpligtelser 237 240
15 Kreditinstitutter 78,5 83,6
16 Andre gældsposter i 19,0 19,0
Langfristede forpligtelser 121,2 126,6
15 Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 5,0 5,0
15 Kreditinstitutter 278,4 316,1
15 Gæld til tilknyttede virksomheder 34,7 1,0
17 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 9,8 7,2
18 Sambeskatningsbidrag 43,1 26,8
19 Selskabsskat (0,0) 1,8
Kortfristede forpligtelser 371,0 357,7
Forpligtelser i alt 492,2 484,3
Passiver i alt 3.453,0 3,608,6

 

21-24 Noter uden henvisning

60  attebetøbimbo.kr.

P eng esrømsopgør else 1. Januar - 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note
Resultat før skat (33,8) (262,1)
Reguleringer for ikke-likvide driftsposter M.v.:

2 Af- og nedskrivninger 6,9 0,9
Andre driftsposter, netto 05 10
Hensatte forpligtelser (0,2) (0,5)
Finansielle indtægter (360,4) (137,1)
Finansielle omkostninger 388,4 393,7
Pengestrøm fra primær drift før ændring j driftskapital (4,6) (4,1)

20 Ændringer i driftskapital (13) 46
Pengestrøm fra primær drift (5,9) 0,5
Renteindtægter, modtaget 10,3 71
Renteomkostninger, betalt (10,3) (7,9)
Pengestrøm fra ordinær drift (5,9) (0,3)

18-19 Modtaget sambeskatningsbidrag og betalt selskabsskat, netto 15,6 1,4
Pengestrøm fra driftsaktivitet 7. 1,1
Køb af materielle anlægsaktiver (4,4) (0,1)
Salg af materielle anlægsaktiver 2,9 0,4
Kapitalforhøjelse i dattervirksomheder og joint venture-virksomheder (110,5) (10,5)
Modtaget likvidationsprovenu 0,0 51
Modtaget udbytte fra dattervirksomheder 350,0 130,0
Salg af værdipapirer 00 0,1
Lån til associeret virksomhed (2,8) (2,5)
Pengestrøm fra investeringsaktivitet 235,2 122,5
Fremmedfinansiering:
Afdrag på langfristede forpligtelser (5,1) (5,1)
Forøgelse af (afdrag på) gæld til kreditinstitutter (37,7) 128,0
Forøgelse af (afdrag på) mellemregning med koncernvirksomheder (72,0) (25,5)
Aktionærerne:
Udbetalt udbytte (70,8) (747)
Køb / salg af egne aktier m.v. (59,3) (146,4)
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet i (244,9) (123,7)
Årets pengestrøm 0,0 (0,1)
Likvider, primo OD 0,1
Likvider, ultimo 0,0 0,0
BE SR SETS Alle beløb i mio. kr: 61

 

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for
sikrings- Overført Foreslået Egenkapital
Aktiekapital — transaktioner resultat udbytte talt
Egenkapital 1. januar 2010 255,0 (1,2) 3.267,4 76,5 3.597,7
Anden totalindkomst i 2010
Sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 0,0 15 0,0 0,0 1,5
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0,0 (2,8) 0,0 0,0 (2,8)
Skat af anden totalindkomst 0,0 0,3 0,0 0,0 0,3
Årets resultat 0,0 0,0 (328,9) 76,5 (252,4)
Samtet indregnet totalindkomst 0,0 (1,0) (328,9) 76,5 (253,4)
Transaktioner med ejerne
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 48 0,0 48
Udloddet udbytte 0,0 0,0 18 (76,5) (74,7)
Salg af egne aktier 0,0 0,0 35 0,0 3,5
Køb af egne aktier 0,0 0,0 (153,6) 0,0 (153,6)
Transaktioner med ejerne i perioden 0,0 0,0 (143,5) (76,5) (220,0)
Egenkapital 31. december 2010 255,0 (2,2) 2.795,0 76,5 3.124,3
Anden totalindkomst i 2011
Sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 0,0 1,2 0,0 0,0 1,2
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0,0 (4,5) 0,0 0,0 (45)
Skat af anden totalindkomst 0,0 0,8 0,0 0,0 0,8
Årets resultat 0,0 0,0 (134,2) 102,0 (32,2)
Samlet indregnet totalindkomst 0,0 (2,5) (134,2) 102,0 (34,7)
Transaktioner med ejerne
Aktiebaseret vederlæggelse netto 0,0 0,0 5,2 0,0 5,2
Udloddet udbytte 0,0 0,0 5,7 (76,5) (70,8)
Salg af egne aktier 0,0 0,0 13,0 0,0 13,0
Køb af egne aktier 0,0 0,0 (76,2) 0,0 (76,2)
Transaktioner med ejerne i perioden 0,0 0,0 (52,3) (76,5) (128,8)
Egenkapital 31. december 2011 255,0 (4,7) 2.608,5 102,0 2,960,8

 

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af
fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

62 Alte beløb mio. kr.

   

 

Nolter

 

 

 

 

NOTE 1 - Nettoomsætning BYS
Management fee 46 3,7
Huslejeindtægter m.v 14,9 147
Nettoomsætning i alt 19,5 18,4
NOTE 2 - Omkostninger

Personaleomkostninger

Honorar til bestyrelsen i Schouw & Co. (2,1) (1,9)
Gager og lønninger (11,7) (10,5)
Andre omkostninger til social sikring (0,1) (0,1)
Bidragsbaserede pensionsordninger (0,9) (0,8)
Aktiebaseret vederlæggelse (1,3) (1,1)
Personaleomkostninger i alt (16,1) (14,4)

 

For nærmere oplysninger om gager, bonus, pension og aktiebaseret vederlæggelse til direktionen i Schouw & Co, henvises til note 3 i koncernregnskabet.

Personaleomkostninger, herunder aktiebaseret vederlæggelse, indregnes i administrationsomkostninger,
Gennemsnitligt antal medarbejdere 11 10

Aktieoptionsprogram
De nærmere betingelser for aktieoptionsordningen er beskrevet i note 3 under koncernregnskabet,

Medarbejderaktier

Schouw & Co. har i 2011 anvendt 1,096 stk. aktier fra beholdningen af egne aktier til medarbejderordningen. Tildelingen af medarbejderaktier sker på
baggrund af en resultatmæssig beregningsmodel, Ved opfyldelse af betingelserne modtager medarbejderne et variabelt antal gratis-aktier svarende til
den beregnede værdi, For regnskabsåret 2011 har medarbejderne erhvervet ret til aktier svarende til en værdi på 65 tkr. (2010: 40 tkr.), der er omkost-
ningsført i regnskabsåret 2011. Aktierne båndlægges i henhold til lovgivningen indtil udgangen af det syvende kalenderår efter tildelingen.

Af- og nedskrivninger

 

 

 

Afskrivninger, materielle aktiver (0,9) (0,8)
Nedskrivninger, materielle aktiver 0,0 (0,1)
Af- og nedskrivninger i alt (09) (0,9)
Af- og nedskrivninger indregnes således i resultatopgørelsen:

Produktion (0,2) (0,2)
Administration (0,7) (0,7)
Af- og nedskrivninger i alt (0,9) (0,9)

 

NOTE 3 - Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

 

Honorar for revision, KPMG (0,3) (0,3)
Honorar for andre revisionsrelaterede ydelser, KPMG (0,1) (0,1)
Honorar for skatte- og momsmæssige ydelser, KPMG (0,1) (0,2)
Honorar for andre ydelser, KPMG (0,2) (0,2)
Samlet honorar, KPMG (07) (0,8)

 

NOTE 4 - Andre driftsindtægter og -omkostninger

 

 

 

Gevinst ved salg af materielle aktiver 0,9 01
Andre driftsindtægter i alt 0,9 0,1
Tab ved salg af materielle aktiver (0,3) (0,2)
Andre driftsomkostninger i alt (0,3) (0,2)

 

re er
TER E BENE hv Alte beløb i mio. kr:

 

63

 

 

 

Noter

NOTE 5 - Kapitalandele

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Joint venture- Associerede

Dattervirksomheder virksomheder virksomheder falt
Kostpris 1. januar 4,049,5 445 66,5 4.160,5
Kapitalindskud i året 100,0 10,5 0,0 110,5
Kostpris 31. december 4,149,5 55,0 66,5 4,271,0
Nedskrivninger 1, januar (835,9) (21,2) (4,1) (861,2)
Nedskrivninger i året (342,3) (13,2) (22,5) (378,0)
Nedskrivninger 31. december (1,178,2) (34,4) (26,6) (1.239,2)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 2.971,3 20,6 39,9 3.031,8

Bank
Joint venture- Associerede

Dattervirksomheder virksomheder virksomheder talt
Kostpris 1. januar 2.810,8 445 66,5 2.921,8
Kapitalindskud i året 1.258,9 0,0 00 1.258,9
Årets afgang (20,2) 0,0 0,0 (20,2)
Kostpris 31. december 4,049,5 445 66,5 4,160,5
Nedskrivninger 1, januar (465,7) (21,2) (4,1) (491,0)
Nedskrivninger i året (385,1) 0,0 B,0 (385,1)
Årets afgang 14,9 0,0 0,0 14,9
Nedskrivninger 31. december (835,9) (21,2) (4,1) (861,2)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 3.213,6 23,3 62,4 3.299,3
Navn Indregnes som Hjemsted i Ejerandel 2011 Ejerandel 2010
BioMar Group A/S Dattervirksomhed Aarhus 100% 100%
Fibertex Nonwovens A/S Dattervirksomhed Aalborg 100% 100%
Fibertex Personal Care A/S Dattervirksomhed Aalborg 100% 100%
Martin Professional A/S Dattervirksomhed Aarhus 100% 100%
P, Grene A/S Dattervirksomhed Skjern 100% 100%
Hydra-Grene A/S Dattervirksomhed Skjern 100% 100%
Schouw & Co. Finans A/S Dattervirksomhed Aarhus 100% 100%
Xergi A/S Joint venture-virksomhed Støvring 50% 50%
Incuba A/S Associeret virksomhed Aarhus 49,02% 49,02%

 

Schouw & Co. har gennemført værditest af kapitalandelen, som har medført en samlet nedskrivning på 378,0 mio. kr. Der er foretaget nedskrivning af
værdien af Schouw & Co. Finans på 342,3 mio. kr. som følge af værdifald på beholdningen af Vestas aktier. Værdien af Xergi er nedskrevet med 13,2 mio.

kr., og Incuba A/S er nedskrevet med 22,5 mio. kr.

NOTE 6 - Finansielle indtægter

Udlån og tilgode-

Finanstelle forpligtelser
målt til amortiseret

ikke-finansielle aktiver

 

 

 

 

 

 

havender eller forpligtelser kostpris talt

Renteindtægter m.v. 0,9 0,0 0,0 0,9
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 9,4 0,0 0,0 9,4
Valutakursgevinster 0,0 0,0 0,1 0,1
Udbytte fra datterselskaber 0,0 350,0 0,0 350,0
Finansielle indtægter i alt 10,3 350,0 0,1 360,4

BORD
Finansietle forpligtel:
Udlån og tilgode Ikke-finansielle aktiver "e målt fil amortiseret

avender eller forpligtelser kostpris lalt

Renteindtægter m.v. 0,4 0,1 0,0 0,5
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 66 0,0 0,0 6,6
Udbytte fra datterselskaber 0,0 130,0 0,0 130,0
Finansielle indtægter i alt 7,0 130,1 0,0 137,1

 

6 4 Alte betøb I mio, kr.

Noier

NOTE 7 - Finansielle omkostninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Finansielle
forpligtelser Ikke-
målt til finansielle
amortiseret aktiver eller
kostpris forpligtelser l alt
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder 0,0 (355,5) (355,5)
Nedskrivning af kapitalandele i ass. virksomheder 0,0 (22,5) (22,5)
Renteomkostninger mv. (10,4) 0,0 (10,4)
Finansielle omkostninger i alt (10,4) (378,0) (388,4)
in
Finansielle
forpligtelser ikke-
målt til finansielle
amortiseret aktiver eller
kostpris forpligtelser l alt
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder 0,0 (385,1) (385,1)
Renteomkostninger My. (8,2) 0,0 (8,2)
Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder (0,1) 0,0 (0,1)
Valutakurstab (0,3) 0,0 (0,3)
Finansielle omkostninger i alt (8,6) (385,1) (393,7)
Nedskrivningen i 2011 og 2010 er omtalt i note 5.
KEND
NOTE 8 - Skat af årets resultat
Årets skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat 1,6 9,7
Skat af anden totalindkomst 0,8 0,3
Skat ialt 2,4 10,0
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat 0,4 0,6
Udskudt skat 1,2 3,1
Skat indregnet i resultatopgørelsen i alt 1,6 9,7
Skat af årets resuttat kan forklares således:
Beregnet 25% skat af resultat før skat 8,4 65,5
Skatteeffekt af ikke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede omkostninger (6,8) (64,0)
Skatteeffekt af regulering af skat vedrørende tidligere år 0,0 8,2
Skat indregnet i resultatopgørelsen i alt 1,6 9,7
Effektiv skatteprocent 4,7% 3,7%

 

ikke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede omkostninger vedrører primært ikke fradragsberettiget nedskrivning af dattervirksomheder og

ikke skattepligtigt udbytte fra dattervirksomheder,

Skat af poster indregnet i anden totalindkomst

 

 

 

 

Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle poster 12 15

Skat af værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen (0,3) (0,4)

Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til resultatopgørelsen efter skat 0,9 1,1

Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året før skat (45) (2,8)

Skat af værdiregulering af sikringsinstrumenter i året 11 0,7

Værdiregulering af sikringsinstrumenter i året efter skat (3,4) (2,3)
Alte beløb i mio, kr.

 

65

 

 

 

Noter

NOTE 9 - Materielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Andre anlæg

Grundeog  Investerings-  driftsmateriel — Aktiver under

bygninger ejendomme og inventar opførelse latt
Kostpris 1, januar 2011 176 975 65 0,0 121,6
Tilgang 0,0 0,0 0,8 3,6 44
Afgang 0,0 (2,1) (1,4) 0,0 (3,5)
Kostpris 31, december 2011 176 95,4 5,9 3,6 122,5
Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 (2,8) (28,9) (4,5) 0,0 (36,2)
Afskrivninger 0,0 (0,2) (0,7) 0,0 (0,9)
Nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Afgang 0,0 0,5 0,9 0,0 14
Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (2,8) (28,6) (4,3) 0,0 (35,7)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 148 66,8 16 36 86,8
Afskrives over 25 år 20 år 3-8 år

Bog
Andre anlæg

Grundeog  Investerings-  driftsmateriel — Aktiver under

bygninger ejendomme og inventar opførelse lalt
Kostpris 1, januar 2010 176 97,5 7,2 0,0 122,3
Tilgang 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1
Afgang 0,0 0,0 (0,8) 0,0 (0,8)
Kostpris 31. december 2010 176 975 6,5 0,0 1216
Af- og nedskrivninger 1. januar 2010 (2,8) (28,7) (4,1) 0,0 (35,6)
Afskrivninger 0,0 (0,2) (0,6) 0,0 (0,8)
Nedskrivninger 0,0 0,0 (0,1) 0,0 (0,1)
Afgang 0.0 0,0 0,3 0,0 0,3
Af- og nedskrivninger 31. december 2010 (2,8) (28,9) (45) 0,0 (36,2)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2010 14,8 68,6 2,0 0,0 85,4
Afskrives over 25 år 20 år 3-8 år

 

Schouw & Co. ejer pr. 31. december 2011 følgende to ejendomme, Chr. Filtenborgs Plads 1, Aarhus, der anvendes som domicilejendom og Hovmarken 8,
Lystrup, som efter salget af Elopak Denmark A/S i 2006 er overgået til at være en investeringsejendom. Ejendommen Sadelmagervej 24, Vejle, som var
en investeringsejendom er solgt i 2011 med en regnskabsmæssig avance på 0,8 mio.kr.

Lejekontrakten for investeringsejendommen Hovmarken 8 er genforhandlet i forbindelse med tilbygning af ejendommen. Fra 1. januar 2014 ligger den
årlige lejeindtægt på ca. 13,0 mio, kr. og medfører driftsomkostninger på 1,4 mio, kr. Ved kapitalisering af nettolejeindtægterne med en kapitaliseringsfak-
tor på 7,5% p.a. skønnes dagsværdien af investeringsejendommen at være på ca, 160 mio. kr. Kapitaliseringsfaktoren er fastlagt som enhedsprioritets-
renten (15-25 år) pr, 31, december 2011, tillagt en risikopræmie på 3,4% point. Ejendommens bogførte værdi pr. 31. december 2011 udgør 70,4 mio.kr.

200

NOTE 10 - Tilgodehavender

 

 

 

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 308,6 202,8
Andre tilgodehavender 11,1 8,0
Periodeafgrænsningsposter 0,2 0,1
Tilgodehavender i alt 319,89 210,9
Tilgodehavender specificeres således:

Langfristede tilgodehavender 284,0 85,4
Kortfristede tilgodehavender 35,9 125,5
Tilgodehavender i alt 319,9 210,9

 

Der er i årets løb ikke foretaget nedskrivninger på tilgodehavender.

For tilgodehavender, der forfalder inden for 1 år efter regnskabsårets udløb, vurderes den nominelle værdi at svare til dagsværdien,

6 6 Alle beløb I mio, kr.

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NOTE 11 - Værdipapirer ZDLE
Kostpris 1. januar 2,3 315,8
Tilgang 0,0 0,0
Reklassifikation 0,0 0,0
Afgang 0,0 (313,5)
Kostpris 31. december 2,3 2,3
Reguleringer 1, januar 0,0 945,0
Reklassifikation 0,0 0,0
Afgang ved salg 0,0 (945,0)
Årets reguleringer indregnet i resultatopgørelsen 0,0 0,0
Reguleringer 31. december 0,0 0,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 3 23
Beholdningen af aktier i Vestas Wind Systems er primo 2010 indskudt i Schouw & Co. Finans. Øvrige værdipapirer er indregnet i balancen under
langfristede værdipapirer.

NOTE 12 - Udskudt skat

Udskudt skat 1. januar (10,7) (1,6)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat (1,2) (9,1)
Udskudt skat 31. december, netto (11,9) 120,7)
Udskudt skat vedrører;

Materielle aktiver 4,4 47
Øvrige forpligtelser (9,0) (10,0)
Skattemæssige underskud (7,3) (5,4)
Udskudt skat 31. december, netto (11,9) (10,7)

 

Der er ingen udskudte skatteaktiver eller skatteforpligtelser, der ikke er indregnet i balancen.

Ændring i udskudt skat

 

Balance

 

 

 

 

 

Balance Indregnet i

primo årets resultat ultimo

Materielle aktiver 47 (0,3) 44
Øvrige forpligtelser (10,0) 1,0 (9,0)
Skattemæssige underskud (5,4) (1,9) (73)
Ændring i udskudt skat i alt (10,7) (1,2) (11,9)

SKAN

Balance Indregnet i Balance

primo årets resultat ultimo

Materielle aktiver 5,2 (0,5) 47
Øvrige forpligtelser (3,2) (6,8) (10,0)
Skattemæssige underskud (3,6) (1,8) (5,4)
Ændring i udskudt skat i alt (1,6) (9,1) (10,7)

 

Alte beløb i mio. kr.

67

 

 

 

Noter

NOTE 13 - Aktiekapital

Aktiekapitalen består af 25,500,000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller begrænsninger. Aktiekapitalen er fuldt indbe-
talt.

Aktiekapitalen er i 2009 blevet reduceret med 2.500.000 aktier i forbindelse med beslutning om kapitalnedsættelse. Aktiekapitalen er i 2008 blevet for-
højet med 12.470.000 stk. aktier i forbindelse med udstedelse af fondsaktier og med 3.060.000 stk. aktier i forbindelse med fusion af BioMar Holding og
Schouw & Co.

 

 

 

 

« Antal Andel af
Egne aktier stk. Nominel værdi Kostpris aktiekapitalen
1, januar 2010 354.638 3,546.380 33,9 1,39%
Køb 1.305.440 13.054,400 153,6 5,12%
Afgang til medarbejderordninger (36.803) (368.030) (3,2) -0,14%
31. december 2010 1.623.275 16.232.750 184,3 6,37%
Køb 536.750 5,367,500 76,2 2,10%
Afgang til medarbejderordninger (53.662) (536.620) (5,1) -0,21%
Afgang til optionsprogram (98.000) (980.000) (9,2) -0,38%
31. december 2011 2.008.363 20.083.630 246,2 7,88%

 

Schouw.& Co. har i 2011 solgt egne aktier for 5,8 mio. kr. til afregning af koncernens medarbejderaktieprogrammer.
Schouw & Co. har i 2011 solgt egne aktier for 7,1 mio, kr. til afregning af koncernens optionsprogrammer,
Schouw & Co. har i 2011 købt egne aktier for 76,2 mio. kr.

Schouw & Co, kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 5.100.000 stk, egne aktier, svarende til 20,0% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen gælder indtil førstkommende ordinære generatlforsarnling i selskabet, hvor den foreslås fornyet.

Egne aktier erhverves bl.a. med henblik på anvendelse til koncernens medarbejderaktieordning og aktieoptionsprogrammer. Ultimo 2011 har selskabets
egne aktier en markedsværdi på 185,8 mio, kr. (2010: 216,7 mio, kr.)

NOTE 14 - Pensioner og lignende forpligtelser

Selskabets politik er at afdække alle pensionsforpligtelser forsikringsmæssigt, således at ydelsesbaserede pensionsordninger altovervejende undgås. I
forbindelse med fusionen med BioMar Holding er der dog overgået en ydelsesbaseret pensionsforpligtelse til Schouw & Co.

 

RAD
Udviklingen i den indregnede forpligtelse har udviklet sig således:

 

Nettoforpligtelse 1. januar 24,0 245
Udbetaling (0,7) (0,5)
Indbetaling 0,4 0,0
Nettoforpligtelse 31. december 23,7 24,0

 

Pensionsforpligtelsen er pr. 31. december 2011 opgjort til 23,7 mio, kr. og kan i sin helhed henføres til forpligtelsen til at foretage forsikringsmæssig
afdækning af ret til at modtage suppleringspension efter KFK pensionsfondenes hidtidige praksis. Forpligtelsen knytter sig i sin helhed til erhvervsaktive
pr. 30. september 2002, der overgik til ansættelse i det konsortium, der overtog de frasolgte korn- og foderstofaktiviteter (det tidligere KEK). Der er en
vis usikkerhed omkring pensionsforpligtelsens størrelse, hvorfor den endelige afdækning heraf vil kunne påvirke de fremtidige resultater i positiv eller
negativ retning.

Indregning i koncernresuttatopgørelsen af ydelsesbaserede og bidragsbaserede pensionsordninger fremgår af note 3 under koncernregnskabet.

6 8 Alte beløb i mio, kr;

 

Noter

 

 

 

NOTE 15 - Rentebærende gæld sn
Gældsforpligtelserne er indregnet således i balancen:

Kreditinstitutter (langfristet) 785 836
Andre gældsposter (langfristet) 15,7 15,7
Kortfristet andel af langfristede forpligtelser 5,0 5,0
Kreditinstitutter (kortfristet) 278,4 316,1
Gæld til tilknyttede virksomheder (kortfristet) 347 1,0
Rentebærende gæld i alt 412,3 421,4
Dagsværdi 412,7 421,3

 

Rente Regnskabsmæssig værdi

TE ru

    

æde

 

Forfaldsprofil af den rentebærende gæld

 

Kassekreditter uden planlagte afdrag 313,0 317,1 0,0 0,0 313,0 3171
Under 1 år 7,6 75 2,6 2,5 5,0 5,0
1-5 år 45,1 45,3 8,2 85 36,9 36,8
over Sår 65,3 70,6 79 8,1 57,4 … 62,5
I alt 431,0 440,5 18,7 19,1 412,3 421,4

 

Renten er fastsat som spotrenten for variabelt forrentede lån.

Årets vægtede gennemsnitlige effektive rente udgjorde 2,7% (2010: 2,5%).
Den vægtede effektive rente opgjort pr. balancedagen udgjorde 2,4% (2010: 2,4%).

Fordeling af den rentebærende gæld på valutaer er som følger: DKK 54% og EUR 46% (2010: DKK 40% og EUR 60%).

Renterisici
Moderselskabet afdækker efter konkret vurdering andele af renterisici på selskabets låneportefølje. | vurderingen indgår ud over forventninger til rente-

udviklingen titlige størrelsen af den samlede variabelt forrentede gæld sammenholdt med størrelsen af egenkapitalen. Afdækningen foretages normalt
ved indgåelse af renteswaps og rentecaps.

 

 

 

Variabelt Variabelt
Fast forrentet forrentet lalt Fast forrentet forrentet lalt
Rentebærende gæld 15,7 396,6 412,3 15,6 4058 — 421,4
Sikring 49,9 (49,9) 0,0 50,0 (50,0) 0,0
Netto eksponering 65,6 346,7 412,3 65,6 355,8 421,4

 

Hvis renten stiger med et procentpoint, vil den årlige renteomkostning stige med ca, 2,6 mio. kr. efter skat (2010; 2,7 mio. kr.). Ved en rentestigning på 1%
vil egenkapitalen stige med ca. 2,6 mio, kr. efter skat (2016: 2,9 mio. kr.). Renteswappens dagsværdi er beregnet efter almindeligt anerkendte værdian-
sættelsesteknikker med udgangspunkt i observerbare data (niveau 2). Renteswappen har en restløbetid på 7,5 år.

I fast forrentet indgår poster, der ikke rentetilpasses det kommende år,

 

 

 

 

 

 

NOTE 16 - Andre gældsposter . DD
Deposita (ikke rentebærende) 3,3 3,3
Virksomhedsobligationer (rentebærende) 15,7 15,7
Andre gældsposter i alt 19,0 19,0
NOTE 17 - Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser

Leverandørgæld 0,7 0,8
Anden gæld 91 6,4
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser i alt 9,8 1,2
NOTE 18 - Sambeskatningsbidrag

Sambeskatningsbidrag 1. januar 285 32,0
Regulering vedrørende tidligere år 16 (0,2)
Årets aktuelle skat (3,5) (5,7)
Modtaget/betalt sambeskatningsbidrag 18,4 0,5
Sambeskatningsbidrag i alt 43,1 26,6

 

Alte beløb mio. kr. 69

 

 

 

Noter

 

 

 

 

 

 

NOTE 19 - Selskabsskat Syd
Selskabsskat 1. januar 18 (4,1)
Regulering vedrørende tidligere år (1,6) 0,0
Årets aktuelle skat indregnet i resultatopgørelsen (0,4) (0,4)
Årets aktuelle skat indregnet i egenkapitalen (0,8) (0,3)
Årets aktuelle skat fra sambeskattede virksomheder 3,5 57
Modtaget/betalt selskabsskat (2,8) 0,9
Selskabsskat ialt (0,3) 18
Som fordeles således:

Tilgodehavende selskabsskat (0,3) 0,0
Skyldig selskabsskat (0,0) 1,8
Selskabsskat i alt (0,3) 1,8
NOTE 20 - Ændringer i driftskapital

Ændring i tilgodehavender (0,6) 77
Ændring i leverandør- og anden gæld (0,7) (3,1)
Ændringer i driftskapital i alt (1,3) 46

 

NOTE 21 - Finansielle risici

Moderselskabets risikostyringspolitik

Moderselskabet er som følge af sin drift, investeringer og finansiering primært eksponeret over for ændringer i renteniveauet. Renterisici er nærmere

beskrevet i note 15.

Moderselskabets finansielle styring retter sig alene mod styring af finansielle risici vedrørende drift og investering.

Valutarisici

Moderselskabets valutarisici relaterer sig til dattervirksomheders udenlandske virksomheder. Moderselskabet foretager ikke valutasikring af disse inve-
steringer, Yderligere er moderselskabet i begrænset omfang eksponeret for en valutarisiko, som relaterer sig til en nettogæld i EUR, Som følge af de

relativt små udsving i kursen på EUR, anses risikoen dog som værende begrænset.

Moderselskabets valutarisici i balancen pr. 31. december 2011

 

 

 

 

Afdækket
Nettoposition med  Nettoposition Sandsynlig Effekt
før finansielle efter ændring i på årets
Valuta ing?  instr i kursen? resultat?
EUR/DKK 815 0,0 81,5 0,2% 0,2
Moderselskabets valutarisici i balancen pr. 31. december 2010
Afdækket
Nettoposition med  Nettoposition Sandsyntig Effekt
før finansielle efter ændring i på årets
Valuta fdækning?  instr i ik 2 resultat”
EUR/DKK 140,7 0,0 140,7 0,1% 0,1

1) Positiv nettoposition er udtryk for gæld, negativ nettoposition er udtryk for tilgodehavender.
2) Stigning i valutakursen i procent.
3) Ved fald i valutakursen skal fortegnet vendes.

Kreditrisici

Moderselskabets kreditrisici relaterer sig primært til tilgodehavender i tilknyttede virksomheder og sekundært til likvide indeståender.

70 Alle beløb i mio, kr.

 

Noter

NOTE 21 - finansielle risici (fortsat)

Likviditetsrisici

For at sikre at selskabet altid har det nødvendige likviditetsberedskab til at kunne udnytte de muligheder for investeringer, som måtte komme, samt for
at kunne betale indgåede forpligtelser, har selskabet indgået en række aftaler med anerkendte finansielle institutioner, hvor disse stiller kreditfaciliteter
til rådighed for Schouw & Co. Det er virksomhedens politik at sprede lånoptagelsen på korte trækningsfaciliteter og på langtløbende lån ud fra en vurde-
ring af koncernens aktuelle gearing samt ud fra en vurdering af det aktuelle og forventede fremtidige renteniveau, Selskabets likviditetsberedskab består
af likvide midler, kortfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder og uudnyttede kreditfaciliteter.

 

 

 

 

 

 

Zar
Moderselskabets likviditetsberedskab pr. 31. december sammensætter sig således
Driftskreditramme 856,8 856,8
Udnyttede driftskreditter, jf. note 15 (278,4) (316,1)
Likviditetsberedskab 578,4 540,7
Herudover tilgodehavender / gæld til koncernvirksomheder:
Kortfristede tilgodehavender fra koncernvirksomheder 246 117,4
Kortfristet gæld til koncernvirksomheder (34,7) (1,0)
Nettotilgodehavender (gæld) (10,1) 116,4
Driftskreditterne kan opsiges med kort varsel.
Forfaldsprofilen på moderselskabets rentebærende finansielle forpligtelser fremgår af note 15.
NOTE 22 - Operationel leasing
Operationelle leasingydelser:
Forfalder til betaling inden 1 år 0,4 0,2
Forfalder til betaling inden for 1-5 år 05 0,3
Forfalder til betaling efter 5 år 0,0 0,0
Operationel leasing i alt 0,9 0,5

 

Der er i resultatopgørelsen for 2011 indregnet 0,3 mio. kr. (2010: 0,0 mio. kr.) vedrørende operationel leasing. Moderselskabet har kun indgået leasing-
aftaler på biler,

 

NOTE 23 - Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser

Eventualforpligtelser
Moderselskabet er administrationsselskab for de sambeskattede danske virksomheder.

Sikkerhedsstillelser

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 85,2 mio, kr. (2010: 81,8 mio. kr.)
Kaution for koncernselskabsgæld til realkreditinstitutter udgør 11,4 mio. kr. (2010: 12,3 mio. kr.)

NOTE 24 - Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse.

Nærtstående parter er nærmere beskrevet i note 34 under koncernregnskabet.

Bestyrelse, direktion og medarbejdere
Ledelsens aflønning og aktieoptionsprogrammer er omtalt i note 3 i koncernregnskabet.

Tilknyttede og associerede virksomheder

 

 

 

 

And)
Moderselskabets samhandel har omfattet følgende: Dattervirksomhed virksom der Dattervirksomhed eeombeder
Moderselskabet har i året modtaget management fee på 45 0,1 3,6 0,1
Moderselskabet har pr. 31, december et tilgodehavende på 308,7 10,5 202,8 77
Moderselskabets har pr. 31. december en gæld på 34,7 0,0 10 0,0
Moderselskabet har i året modtaget udbytte på 350,0 0,0 130,0 0,0

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer eller andre
nærtstående parter.

 

Alle beløb I mio. kr. 71

 

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for Schouw & Co. for 2011
aflægges i overensstemmelse med Inter-
national Financial Reporting Standards
(IFRS) som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede virksomheder.

Årsrapporten opfylder tillige Internatio-
nal Financial Reporting Standards (IFRS)
udstedt af IASB.

Anvendt regnskabspraksis er bortset fra
nedenstående uændret i forhold til sidste år.
Schouw & Co. har med virkning fra 1.

januar 2011 implementeret opdateringer
til IAS 24 "Oplysninger om nærtstående
parter" og |AS 32 "Finansielle instrumen-
ter - præsentation" og "Improvements to
IFRS May 2010” samt implementeret IFRIC
19. Implementeringen har ikke påvirket ind-
regning og måling.

Årsrapporten aflægges i danske kr.

BESKRIVELSE AF ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter Schouw

& Co. samt dattervirksomheder, hvori
Schouw & Co. har bestemmende indfly-
delse. Bestemmende indflydelse opnås
ved direkte eller indirekte at eje eller råde
over mere end 50% af stemmerettighe-
derne eller på anden måde kontrollere den
pågældende virksomhed. Virksomheder,
hvori koncernen udøver betydelig, men
ikke bestemmende indflydelse, betragtes
som associerede virksomheder. Betydelig
indflydelse opnås typisk ved direkte eller
indirekte at eje eller råde over mere end
20% af stemmerettighederne, men mindre
end 50%. Ved vurdering af om Schouw

& Co. har bestemmende eller betydelig
indflydelse, tages der højde for potentielle
stemmerettigheder, der kan udnyttes på
balancedagen.

Schouw & Co. har joint venture-virk-
somheder, hvori der ejes 50% af aktierne,
og hvor ledelsen er fætles for joint venture-
virksomheden. Disse virksomheder pro-
rata konsolideres.

Koncernregnskabet udarbejdes som et
sammendrag af moderselskabets, de en-
kelte dattervirksomheders og joint venture-
virksomhedernes regnskaber, opgjort efter
koncernens regnskabspraksis, elimineret
for koncerninterne indtægter og omkost-
ninger, aktiebesiddelser, interne mellem-
værender og udbytter samt realiserede og
urealiserede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder.
Urealiserede fortjenester ved transaktioner
med associerede virksomheder elimineres i
forhold til koncernens ejerandel i virk-
somheden. Urealiserede tab elimineres på
samme måde som urealiserede fortjene-
ster i det omfang, der ikke er sket værdifor-
ringelse.

72

Virksomhedssammenslutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksom-
heder indregnes i koncernregnskabet

fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller
afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resuttatopgørelse frem til
afståelsestidspunktet. Sammenligningstal
korrigeres ikke for nyerhvervede eller fra-
solgte virksomheder. Ophørende aktiviteter
præsenteres særskitt, jf. efterfølgende
beskrivelse.

Ved køb af nye virksomheder, hvor
moderselskabet opnår bestemmende
indflydelse over den købte virksomhed, an-
vendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte
virksomheders aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser måles til dagsværdi
på overtagelsestidspunktet. Immaterielle
aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, og
dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der
indregnes udskudt skat af de foretagne
omvurderinger.

For virksomhedssammenslutninger
indregnes positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem købsvederlaget for virksomheden
og dagsværdien af de overtagne aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser som
goodwill under immaterielle aktiver. Ved
usikkerhed om måling kan goodwillbeløbet
reguleres indtil 12 måneder efter overta-
gelsen. Goodwill afskrives ikke, men testes
årligt for værdiforringelse. Første værdifor-
ringelsestest udføres inden udgangen af
overtagelsesåret. Ved overtagelsen henfø-
res goodwill til de pengestrømsfrembrin-
gende enheder, der efterfølgende danner
grundlag for værdiforringelsestest.

Ved første indregning måles minoritets-
interesser enten til dagsværdi eller til de-
res forholdsmæssige andel af dagsværdien
af den overtagne virksomheds identificer-
bare aktiver, forpligtelser og eventualfor-
pligtelser, I førstnævnte tilfælde indregnes
der således goodwill vedrørende minori-
tetsinteressernes ejerandel i den overtagne
virksomhed, mens der i sidstnævnte til-
fælde ikke indregnes goodwill vedrørende
minoritetsinteresser. Måling af minoritets-
interesser vælges transaktion for transak-
tion og anføres i noterne i forbindelse med
beskrivelsen af overtagne virksomheder.

Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder
i koncernen fastsættes en funktionel va-
luta. Den funktionelle valuta er den valuta,
som benyttes i det primære økonomiske
miljø, hvori den enkelte rapporterende
virksomhed opererer. Transaktioner i andre
valutaer end den funktionelle valuta er
transaktioner i fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta omreg-
nes ved første indregning til transaktions-
dagens kurs. Valutakursdifferencer, der
opstår mellem transaktionsdagens kurs og

kursen på betalingsdagen, indregnes i resul-
tatopgørelsen under finansielle indtægter
eller omkostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre mone-
tære poster i fremmed valuta omregnes til
balancedagens valutakurs. Forskellen mel-
lem balancedagens kurs og kursen på tids-
punktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller kursen i den seneste årsrap-
port indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af
virksomheder med en anden funktionel
valuta end danske kr. omregnes resultatop-
gørelserne til transaktionsdagens kurs, og
balanceposterne omregnes til balanceda-
gens valutakurs. Som transaktionsdagens
kurs anvendes gennemsnitskursen for de
enkelte måneder, Kursforskelle, opstået ved
omregning af disse virksomheders egenka-
pital ved årets begyndelse til balancedagens
valutakurs samt ved omregning af resultat-
opgørelser fra transaktionsdagens kurs til
balancedagens valutakurs, indregnes i anden
totalindkomst i reserve for valutakursregule-
ringer under egenkapitalen.

Kursregutering af metlemværender, der
anses for en del af den samlede nettoin-
vestering i virksomheder med en anden
funktionel valuta end danske kr., indregnes
i koncernregnskabet i anden totalindkomst
ireserve for valutakursreguleringer under
egenkapitalen. Tilsvarende indregnes i
koncernregnskabet valutakursgevinster og
-tab på den del af lån og afledte finansielle
instrumenter, der er indgået til effektiv
kurssikring af nettoinvesteringen i disse
virksomheder, i anden totalindkomst i
reserve for valutakursreguleringer under
egenkapitalen.

Ved indregning i koncernregnskabet af
associerede virksomheder med en anden
funktionel valuta end danske kr. omregnes
andelen af årets resultat efter transaktions-
dagens kurs, og andelen af egenkapitalen
inkl. goodwill efter balancedagens valuta-
kurs. Kursdifferencer, opstået ved omreg-
ning af andelen af udenlandske associerede
virksomheders egenkapital ved årets be-
gyndelse til balancedagens valutakurs samt
ved omregning af andelen af årets resultat
fra gennemsnitskurs til balancedagens
valutakurs, indregnes i anden totalindkomst
ireserve for valutakursreguleringer under
egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes
og måles i balancen til dagsværdi under
andre tilgodehavender henholdsvis anden
gæld. Dagsværdier for afledte finansielle in-
strumenter opgøres på grundlag af aktuelle
markedsdata samt anerkendte værdiansæt-
telsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finan-
sielle instrumenter, der effektivt sikrer

dagsværdien af et indregnet aktiv eller

en indregnet forpligtelse, indregnes i
resultatopgørelsen samtidig med ændrin-
ger i værdien af det sikrede aktiv etler den
sikrede forpligtelse. Sikring af fremtidige
betalingsstrømme i henhold til en indgået
aftale behandles som sikring af dagsvær-
dien af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi af
afledte finansielle instrumenter, der ef-
fektivt sikrer fremtidige betalingsstrømme,
indregnes i anden totalindkomst i reserve
for sikringstransaktioner under egenkapita-
len. Når den sikrede transaktion realiseres,
overføres gevinst eller tab vedrørende
sådanne sikringstransaktioner fra anden
totalindkomst og indregnes i samme regn-
skabspost som det sikrede.

Ændring i dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, som effektivt
sikrer nettoinvesteringer i udenlandske
dattervirksomheder eller associerede virk-
somheder, indregnes i anden totalindkomst
ireserve for valutakursregutering under
egenkapitalen.

For afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfylder betingelserne for behand-
ling som sikringsinstrumenter, indregnes
ændringer i dagsværdi løbende i resultatop-
gørelsen under finansielle poster.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning

Nettoomsætningen ved salg af handelsva-
rer og færdigvarer indregnes i resultatop-
gørelsen, såfremt risikoovergang til køber
har fundet sted inden årets udgang, og
såfremt indtægten kan opgøres pålideligt.

Nettoomsætningen måles ekskl. moms
og afgifter opkrævet på vegne af tredjepart.
Alle former for afgivne rabatter fradrages i
nettoomsætningen.

Entreprisekontrakter omfattende an-
læg, der leveres med høj grad af individuel
tilpasning, indregnes i nettoomsætningen i
takt med, at produktionen udføres, hvorved
nettoomsætningen svarer til salgsværdien
af årets arbejder (produktionsmetoden).

Produktionsomkostninger
Produktionsomkostninger omfatter om-
kostninger, der er medgået til at opnå årets
nettoomsætning. Handelsvirksomhederne
indregner vareforbrug, og de producerende
virksomheder indregner produktionsom-
kostninger svarende til årets omsætning.
Herunder indgår direkte og indirekte
omkostninger til råvarer og hjælpemate-
rialer, løn og gager, leje og leasing, af- og
nedskrivninger på immaterielle aktiver og
produktionsanlæg samt nedskrivninger på
varebeholdninger.
Produktionsomkostninger omfatter
desuden forventede tab på entreprisekon-

trakter og driftsomkostninger vedrørende
investeringsejendomme.

Under produktionsomkostninger
indregnes tillige forskningsomkostninger
samt produktudviklingsomkostninger, der
ikke opfylder kriterierne for aktivering samt
af- og nedskrivning på aktiverede produkt-
udviklingsomkostninger.

Distributionsomkostninger

I distributionsomkostninger indregnes
omkostninger, der er afholdt til distribution
af varer solgt i årets løb samt til årets gen-
nemførte salgskampagner m.v. Herunder
indregnes omkostninger til salgs- og
logistikpersonale, reklame- og udstillings-
omkostninger samt af- og nedskrivninger.

Administrationsomkostninger
I administrationsomkostninger indregnes
omkostninger, der er afholdt i året til
ledelse og administration, herunder om-
kostninger til det administrative personale,
kontorlokaler og kontoromkostninger samt
af- og nedskrivninger.

I administrationsomkostninger indregnes
ligeledes nedskrivninger på tilgodehavender.

Nedskrivning af goodwill

Under nedskrivning af goodwill indgår vær-
diforringelse af goodwill opstået i moder-,
datter- eller joint venture-virksomheder.

Andre driftsindtægter og -omkostninger
Andre driftsindtægter og -omkostninger
indeholder regnskabsposter af sekundær
karakter i forhold til virksomhedernes
aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved
udskiftning af immaterielle og materielle
aktiver. Fortjeneste og tab ved salg af im-
materielle og materielle aktiver opgøres
som salgsprisen med fradrag af salgs-
omkostninger og den regnskabsmæssige
værdi på salgstidspunktet.

Offentlige tilskud omfatter tilskud til
og finansiering af udvikling samt tilskud til
investeringer mv. Tilskud til forsknings- og
udviklingsomkostninger, der indregnes di-
rekte i resultatopgørelsen, indregnes under
andre driftsindtægter.

Investeringsfremmetilskud i form af
visse skattebegunstigede ordninger i
enkelte lande indregnes i balancen under
tilgodehavender og i periodeafgræns-
ningsposter under forpligtelser. Tilskuddet
indregnes i resultatopgørelsen under andre
driftsindtægter i takt med afskrivningerne
på de underliggende investeringer, Tilgode-
havendet reduceres i takt med, at tilskud-
det modtages, og periodeafgrænsnings-
posten reduceres i takt med, at tilskuddet
indtægtsføres.

Resultat efter skat fra associerede
virksomheder i koncernregnskabet
I koncernens resultatopgørelse indregnes

den forholdsmæssige andel af de associe-
rede virksomheders resultater efter skat
og minoritetsinteresser, efter eliminering
af forholdsmæssig andel af intern avance/
tab og efter nedskrivning af goodwill i as-
socierede virksomheder.

Resultat ved afhændelse af virksom-
hedsandele i koncernregnskabet
Avance eller tab ved afhændelse el-

ler afvikling af dattervirksomheder og
associerede virksomheder opgøres som
forskellen mellem salgssummen eller
afviklingssummen og den regnskabsmæs-
sige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill

på salgstidspunktet samt omkostninger
til salg eller afvikling. Ved afståelse af
100% ejede udenlandske virksomheder
reklassificeres de valutakursreguleringer,
som er akkumuleret i egenkapitalen via
anden totalindkomst, og som kan henføres
til enheden fra Reserve for valutakursre-
gulering til resultatopgørelsen og indgår
sammen med eventuel avance eller tab
ved afhændelsen.

Ved salg af en virksomhed indregnes
avance/tab under resultatet ved afhændet-
se af virksomhedsandele, hvis den solgte
virksomhed ikke udgør et selvstændigt
rapporteringspligtigt segment, eller hvis
omsætningen, resultatet eller aktivsum
udgør mindre end 10% af den samlede
koncernomsætning, koncernresultat eller
koncernaktivsum,.

Avance ved salg af øvrige virksomheder
indregnes under resultat af ophørende
aktiviteter, jf. særskilt afsnit omkring præ-
sentation af ophørende aktiviteter.

Finansielle indtægter og omkostninger
Finansielle indtægter og omkostninger
indeholder renter, kursgevinster og -tab,
samt udbytter og nedskrivninger vedrø-
rende værdipapirer, gæld og transaktioner i
fremmed valuta, amortisering af finansielle
aktiver og forpligtelser samt tillæg og
godtgørelser under acontoskatteordningen
mv. Endvidere medtages realiserede og
urealiserede gevinster og tab vedrørende
afledte finansielle instrumenter, der ikke
klassificeres som sikringsaftaler.

Finansielle omkostninger, som vedrører
opførelse af langfristede aktiver, indregnes
som en del af kostprisen.

Udbytte fra kapitalandele i datter-, joint
venture- og associerede virksomheder
indtægtsføres i moderselskabets resultat-
opgørelse i det regnskabsår, hvor udbyttet
vedtages.

Skat af årets resultat

Schouw & Co. er sambeskattet med alle
danske datterselskaber. Den aktuelle
danske selskabsskat fordeles mellem de
sambeskattede selskaber i forhold til dis-
ses skattepligtige indkomster. Selskaber,

73

 

 

Anvendt regnskabspraksis

der anvender skattemæssige underskud i
andre selskaber, betaler sambeskatnings-
bidrag til moderselskabet svarende til
skatteværdien af de udnyttede underskud,
mens selskaber, hvis skattemæssige
underskud anvendes af andre selskaber,
modtager sambeskatningsbidrag fra
moderselskabet svarende til skatteværdien
af de udnyttede underskud (fuld fordeling).
De sambeskattede selskaber indgår i acon-
toskatteordningen.

Årets skat, der består af årets aktuelle
skat og ændring i udskudt skat, indregnes
iresultatopgørelsen med den del, der kan
henføres til årets resultat og i anden total-
indkomst med den del, der kan henføres til
posteringer direkte på egenkapitalen.

I det omfang Schouw & Co. koncernen
opnår fradrag ved opgørelsen af skatteplig-
tig indkomst i Danmark som følge af aktie-
baserede vederlagsordninger, indregnes
skatteeffekten af ordningerne under skat af
årets resultat. Såfremt det skattemæssige
fradrag overstiger den regnskabsmæssige
omkostning, indregnes skatteeffekten af
det overskydende fradrag dog direkte på
egenkapitalen.

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Goodwitll indregnes ved første indregning i
balancen til kostpris som beskrevet under
"Virksomhedssammenslutninger”. Efterfø-
gende måles goodwill til kostpris med fra-
drag af akkumulerede nedskrivninger. Der
foretages ikke amortisering af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill allokeres til koncernens pen-
gestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af
pengestrømsfrembringende enheder følger
den ledelsesmæssige struktur og interne
økonomistyring.

Udviklingsomkostninger omfatter gager,
afskrivninger og andre omkostninger, der
kan henføres til virksomhedens udviklings-
aktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart define-
rede, og hvor den tekniske udnyttelsesgrad,
tilstrækkelige ressourcer og et potentielt
fremtidigt marked eller anvendelses-
mulighed i virksomheden er påvist, og hvor
det er hensigten at fremstille, markedsføre
eller anvende projektet, indregnes som
immaterielle aktiver, såfremt kostprisen
kan opgøres pålideligt, og der er tilstræk-
kelig sikkerhed for, at den fremtidige
indtjening eller nettosalgsprisen kan dække
produktions-, salgs- og administrationsom-
kostninger samt udviklingsomkostningerne.
Udviklingsprojekter består sædvanligvis
af produktudvikling samt egenudvikling af
IT-Løsninger. Øvrige udviklingsomkostninger
indregnes i resultatopgørelsen, efterhånden
som omkostningerne afholdes.

74

Indregnede udviklingsomkostninger
måles til kostpris med fradrag af akkumu-
lerede af- og nedskrivninger.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbej-
det afskrives udviklingsprojekter lineært
over den vurderede økonomiske brugstid.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis
3-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres
med eventuelle nedskrivninger.

Andre immaterielle aktiver, herunder
patenter, licenser og rettigheder samt
visse immaterielle aktiver erhvervet i
forbindelse med virksomhedssammenstut-
ninger, måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Andre
immaterielle aktiver afskrives lineært
over den vurderede økonomiske brugstid.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis
5-15 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres
med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, investeringsejen-
domme, tekniske anlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar
måles til kostpris med fradrag af akkumu-
lerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen
samt omkostninger direkte tilknyttet
anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klar til brug. For egenfrem-
stillede aktiver omfatter kostprisen direkte
og indirekte omkostninger til materialer,
komponenter, underleverandører og løn.
Kostprisen tillægges nutidsværdien af
skønnede forpligtelser til nedtagning og
bortskaffelse af aktivet samt til retablering
af det sted, aktivet blev anvendt. Kostpri-
sen på et samlet aktiv opdeles i separate
bestanddele, der afskrives hver for sig,
såfremt brugstiden på de enkelte bestand-
dele er væsentlig forskellig.

Medgåede renter i opførelsesperioden
for et nyt aktiv indregnes i kostprisen.

For finansielt leasede aktiver opgøres
kostprisen til laveste værdi af aktiver-
nes dagsværdi eller nutidsværdien af de
fremtidige minimumsteasingydelser. Ved
beregning af nutidsværdien anvendes
leasingaftalens interne rentefod som dis-
konteringsfaktor eller en tilnærmet værdi
for denne.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved
udskiftning af bestanddele af et materielt
aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige
værdi af det pågældende aktiv. Indregning
af de udskiftede bestanddele i balancen
ophører, og den regnskabsmæssige værdi
overføres til resultatopgørelsen. Alle andre
omkostninger til almindelig reparation og
vedligeholdelse indregnes i resultatopgø-
relsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver. afskrives lineært over
aktivernes/komponenternes forventede
brugstid, der udgør:

 

 

 

 

Bygninger 10-50 år
Investeringsejendomme 20 år
Produktionsanlæg m.v. 3-15 år
Indretning af lejede lokaler 2-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel

og inventar 2-8 år

 

Grunde afskrives ikke

Afskrivningsgrundlaget opgøres under
hensyntagen til aktivets scrapværdi og
reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Scrapværdien fastsættes på anskaffelses-
tidspunktet og revurderes årligt, Overstiger
scrapværdien aktivets regnskabsmæssige
værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden
eller scrapværdien indregnes virkningen af
afskrivninger fremadrettet som en ændring
iregnskabsmæssigt skøn.

Afskrivninger indregnes i resultatop-
gørelsen under henholdsvis produktions-,
distributions- samt administrationsomkost-
ninger.

Kapialtalandele i associerede
virksomheder i koncernregnskabet
Kapitalandele i associerede virksomheder
måles i balancen til den forholdsmæssige
andel af virksomhedernes indre værdi,
opgjort efter koncernens regnskabspraksis
med fradrag eller tillæg af forholdsmæs-
sig andel af urealiserede koncerninterne
avancer og tab og med tillæg af regnskabs-
mæssig værdi af goodwill.

Associerede virksomheder med negativ
regnskabsmæssig indre værdi måles til O kr,

Tilgodehavender hos associerede
virksomheder nedskrives i det omfang,
tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Kapitalandele i moderselskabets
regnskab

Kapitalandele i datter-, joint venture- og
associerede virksomheder måles til kost-
pris. Hvor kostprisen overstiger genindvin-
dingsværdien, nedskrives til denne lavere
værdi.

Værdipapirer .
Værdipapirbeholdninger, hvor der ikke er en
bestemmende eller betydelig indflydelse,
og andre værdipapirer måles til dagsværdi.

Værdiregulering af børsnoterede
værdipapirer, hvor der løbende foretages
overvågning af dagsværdiudviklingen,
indregnes i resultatopgørelsen under finan-
sielle poster.

Unoterede værdipapirer, hvor dagsvær-
dien ikke løbende overvåges, klassificeres
som disponible for salg. Værdipapirerne
måles til dagsværdi, og værdiregulering
indregnes i anden totalindkomst. Ved
realisation overføres den akkumulerede
værdiregulering fra anden totalindkormst til
finansielle poster i resultatopgørelsen.

 

Værdiforringelse af

langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med ude-
finerbar brugstid testes årligt for værdifor-
ringelse, første gang inden udgangen af
overtagelsesåret. Igangværende udvik-
lingsprojekter testes tilsvarende årligt for
værdiforringelse. .

Den regnskabsmæssige værdi af good-
will testes for værdiforringelse sammen
med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil
goodwill er allokeret, og nedskrives til
genindvindingsværdien over resultatopgø-
relsen, hvis den regnskabsmæssige værdi
er højere.

Genindvindingsværdien opgøres som
hovedregel som nutidsværdien af de
forventede fremtidige nettopengestrømme
fra den virksomhed eller aktivitet (pen-
gestrømsfrembringende enhed), som
goodwill er knyttet til,

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt
og indregnes kun i det omfang, det er sand-
synligt, at de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige
langfristede aktiver vurderes årligt for at
afgøre, om der er indikation af værdiforrin-
gelse, Når en sådan indikation er til stede,
beregnes aktivets genindvindingsværdi.
Genindvindingsværdien er den højeste
af aktivets dagsværdi med fradrag af
forventede afhændelsesomkostninger eller
kapitalværdi.

Et tab ved værdiforringelse indregnes,
når den regnskabsmæssige værdi af et
aktiv henholdsvis en pengestrømsfrem-
bringende enhed overstiger aktivets eller
den pengestrømsfrembringende enheds
genindvindingsværdi. Tab ved værdiforrin-
gelse indregnes i resultatopgørelsen under
henholdsvis produktions-, distributions- og
administrationsomkostninger. Nedskrivning
på goodwill indregnes dog i en separat linje
iresultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbage-
føres ikke. Nedskrivninger på andre
aktiver tilbageføres i det omfang, der sker
ændringer i de forudsætninger og skøn, der
førte til nedskrivningen. Nedskrivninger
tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye
regnskabsmæssige værdi ikke overstiger
den regnskabsmæssige værdi, aktivet
ville have haft efter afskrivninger, såfremt
aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter
FIFO-metoden. Er nettorealisationsværdien
lavere end kostprisen, nedskrives til denne
lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer
og hjælpematerialer omfatter anskaf-
felsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer

  

PLBENSIDIZE

"Utl I!

RL

le

samt varer under fremstilling omfatter
kostpris for råvarer, hjælpemateriatler, di-
rekte løn og indirekte produktionsomkost-
ninger. Indirekte produktionsomkostninger
indeholder indirekte materialer og løn samt
vedligeholdelse og af- og nedskrivning

på de i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt
omkostninger til fabriksadministration og
ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebe-
holdninger opgøres som salgssum med
fradrag af færdiggørelsesomkostninger og
omkostninger, der afholdes for at effektue-
re salget og fastsættes under hensyntagen
til omsættelighed, ukurans og udvikling i
forventet salgspris.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris. Der foretages nedskrivning til
imødegåelse af forventede tab. Nedskriv-
ninger på tilgodehavender indregnes i
resultatopgørelsen under administrations-
omkostninger.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet un-
der aktiver, omfatter betalte omkostninger
vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Entreprisekontrakter

Tilgodehavender måles til salgsværdien af
det udførte arbejde fratrukket acontofaktu-
reringer og forventede tab.

Salgsværdien måles på baggrund af
tærdiggørelsesgraden på balancedagen og
de samlede forventede indtægter på den
enkelte kontrakt, Færdiggørelsesgraden
fastlægges på baggrund af en vurdering af
det udførte arbejde, normalt beregnet som
forholdet mellem de afholdte omkostnin-
ger og de samlede forventede omkostnin-
ger til den pågældende entreprise.

Når det er sandsynligt, at de samlede
entrepriseomkostninger for en entreprise-
kontrakt vil overstige den samlede forven-
tede entrepriseomsætning, indregnes det
forventede tab på entreprisekontrakten
straks som en omkostning og en hensat
forpligtelse.

Når resultatet af en entreprisekon-
trakt ikke kan skønnes pålideligt, måles
dagsværdien kun svarende til de medgåede
omkostninger i det omfang, det er sand-
synligt, at de vil blive genvundet.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien
af det udførte arbejde overstiger aconto-
faktureringer og forventede tab, indregnes
under tilgodehavender. Entreprisekontrak-
ter, hvor acontofaktureringer og forventede
tab overstiger salgsværdien, indregnes
under forpligtelser.

Forudbetalinger fra kunder indregnes
under forpligtelser.

Egenkapital

Reserve for sikringstransaktioner inde-
holder den akkumulerede nettoændring i
dagsværdien af sikringstransaktioner, der
opfylder kriterierne for sikring af fremtidige
betalingsstrømme, og hvor den sikrede
transaktion endnu ikke er realiseret.

Reserve for valutakursregulering i
koncernregnskabet omfatter modersel-
skabsaktionærernes andel af valutakurs-
differencer, opstået ved omregning af
regnskaber for udenlandske virksomheder
fra deres funktionelle valuta til danske
kroner, herunder kursdifferencer på
finansielle instrumenter der anses som en
del af nettoinvesteringen eller sikring af
nettoinvesteringen.

Reserve for dagsværdiregulering
indeholder værdireguleringer på værdipa-
pirer disponible for salg, som ikke løbende
overvåges. Ved realisation overføres den
akkumulerede værdiregulering fra egen-
kapitalen til finansielle poster i resultatop-
gørelsen.

Anskaffelses- og afståelsessummer
samt udbytte fra egne aktier indregnes
direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Provenu ved salg af egne aktier i
Schouw & Co. i forbindelse med udnyttelse
af aktieoptioner eller medarbejderaktier
føres direkte på egenkapitalen.

Udbytte indregnes som en forpligtelse
på tidspunktet for vedtagelse på den
ordinære generalforsamling (deklare-
ringstidspunktet). Udbytte, som forventes
deklareret for året, vises som en særskilt
post under egenkapitalen.

Medarbejderydelser
AKTIEOPTIONSPROGRAM Egenkapitalaf-
regnede aktieoptioner måles til dagsvær-
dien på tildelingstidspunktet, og værdien
indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostninger over perioden,
hvor den endelige ret til optionerne opnås.
Modposten hertil indregnes direkte i egen-
kapitalen som en ejertransaktion.

I forbindelse med første indregning
af aktieoptionerne skønnes over antallet
af optioner, medarbejderne forventes at
erhverve ret til. Efterfølgende justeres for
ændringer i skønnet over antallet af retser-
hvervede optioner, således at den samlede
indregning baseres på det faktiske antal
retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner
estimeres ved anvendelse af en værdian-
sættelsesmodel, der tager hensyn til de
betingelser og vilkår, der knytter sig til de
tildelte aktieoptioner.

MEDARBEJDERAKTIER Værdien af tildelte
medarbejderaktier indregnes som en
omkostning under personaleomkostninger.
Modposten hertil indregnes direkte under
egenkapitalen som en ejertransaktion.

75

Anvendt regnskabspraksis

Pensionsforpligtelser og lignende
langfristede forpligtelser

Koncernen har indgået pensionsaftaler
og lignende aftaler med hovedparten af
koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbasere-
de pensionsordninger indregnes i resultat-
opgørelsen i den periode, de optjenes, og
skyldige indbetalinger indregnes i balancen
under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger, fore-
tages en årlig aktuarmæssig beregning af
kapitalværdien af de fremtidige ydelser,
som skal udbetales i henhold til ordningen.
Kapitalværdien beregnes på grundlag af
forudsætninger om den fremtidige udvik-
ling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og
dødelighed. Kapitalværdien beregnes alene
for de ydelser, som de ansatte har optjent
ret til gennem deres hidtidige ansættelse i
koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede
kapitalværdi med fradrag af dagsværdien
af eventuelle aktiver knyttet til ordningen
indregnes i balancen under pensionsfor-
pligtelser, jf. dog nedenfor.

I resultatopgørelsen indregnes årets
pensionsomkostninger baseret på de
aktuarmæssige skøn og finansielle for-
ventninger ved årets begyndelse. Forskelle
mellem den forventede udvikling af pensi-
onsaktiver og forpligtelser og de realisere-
de værdier betegnes som aktuarmæssige
gevinster eller tab og indregnes i anden
totalindkomst.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører
de ansattes hidtidige ansættelse i virk-
somheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi,
der betegnes som en historisk omkostning.
Historiske omkostninger omkostningsføres
straks, hvis de ansatte allerede har opnået
ret til den ændrede ydelse. | modsat fald
indregnes de i resultatopgørelsen over den
periode, hvor de ansatte opnår ret til den
ændrede ydelse.

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgode-
havende aktuel skat indregnes i balancen
som beregnet skat af årets skattepligtige
indkomst, reguleret for skat af tidligere års
skattepligtige indkomster samt for betalte
acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den batance-
orienterede gældsmetode af alle midlerti-
dige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og for-
pligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt
skat af midlertidige forskelle vedrørende
skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget
goodwill og andre poster, hvor midlertidige
forskelle er opstået på anskaffelsestids-
punktet uden at have effekt på resultat
eller skattepligtig indkomst.

Udskudte skatteaktiver, herunder skat-
teværdien af fremførselsberettigede skat-

76

temæssige underskud, indregnes under
andre langfristede aktiver med den værdi,
hvortil de forventes at blive anvendt, enten
ved udligning i skat af fremtidig indtjening
eller ved modregning i udskudte skat-
teforpligtelser inden for samme juridiske
skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt
skat vedrørende foretagne elimineringer
af urealiserede koncerninterne avancer og
tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de
skatteregler og skattesatser i de respektive
lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat
forventes udløst som aktuel skat. Ændring
i udskudt skat som følge af ændringer i
skattesatser indregnes i resultatopgørel-
sen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen, som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på balancedagen, har
en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er
sandsynligt, at der må afgives økonomiske
fordele for at indfri forpligtelsen.

Ved målingen af hensatte forpligtelser
foretages tilbagediskontering af de om-
kostninger, der er nødvendige for at afvikle
forpligtelsen. Regnskabsårets forskydning
i nutidsværdier indregnes under finansielle
omkostninger.

Garantiforpligtelser indregnes i takt
med salg af varer og tjenesteydelser
baseret på afholdte garantiomkostninger i
tidligere regnskabsår.

Der indregnes en hensat forpligtelse
vedrørende tabsgivende kontrakter, når
de forventede fordele for koncernen fra
en kontrakt er mindre end de uundgåelige
omkostninger i henhold til kontrakten.

Finansielle forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes
ved lånoptagelse til det modtagne provenu
efter fradrag af afholdte transaktionsom-
kostninger. I efterfølgende perioder måles
de finansielle forpligtelser til amortiseret
kostpris ved anvendelse af "den effektive
rentes metode”, således at forskellen
meltem provenuet og den nominelle værdi
indregnes i resultatopgørelsen under finan-
sielle omkostninger over låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes til-
lige den kapitaliserede restleasingforplig-
telse på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser måles til nettoreali-
sationsværdi.

Leasing
Leasingforpligtelser opdeles regnskabs-
mæssigt i finansielle og operationelle
leasingforpligtelser.

En leasingaftale klassificeres som fi-
nansiel, når den i al væsentlighed overfører

risici og fordele ved at eje det leasede aktiv.
Andre leasingaftaler klassificeres som
operationelle.

Den regnskabsmæssige behandling af
finansielle leasingaftaler og den tilhørende
forpligtelse er beskrevet i afsnittene om
materielle aktiver og finansielle forpligtel-
ser.

Forpligtelsen for operationelle lea-
singaftaler på balancedagen opgøres som
nutidsværdien af de fremtidige penge-
strømme, hvor diskonteringseffekten er
væsentlig, typisk for leasingaftaler som fra
indgåelsen løber i over 5 år.

Leasingydelser vedrørende operatio-
nelle leasingaftaler indregnes lineært i
resultatopgørelsen over leasingperioden.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under forpligtelser, omfatter modtagne
betalinger vedrørende indtægter i de ef-
terfølgende år, herunder investeringsfrem-
metilskud.

Aktiver og forpligtelser bestemt for salg
Aktiver bestemt for salg omfatter langfri-
stede aktiver og afhændelsesgrupper, som
er bestemt for salg. Afhændelsesgrupper
er en gruppe af aktiver, som skal afhændes
samlet ved salg eller lignende i en enkelt
transaktion. Forpligtelser vedrørende
aktiver bestemt for salg er forpligtelser
direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive
overført ved transaktionen. Aktiver klas-
sificeres som "bestemt for salg", når deres
regnskabsmæssige værdi primært vil blive
genindvundet gennem et salg inden for 12
måneder i henhold til en formel plan frem
for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der
er bestemt for salg, måles til den laveste
værdi af den regnskabsmæssige værdi
på tidspunktet for klassifikationen som
"bestemt for salg” eller dagsværdien
med fradrag af salgsomkostninger. Der
afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra
det tidspunkt, hvor de klassificeres som
"bestemt for salg".

Præsentation af ophørende aktiviteter
Ophørende aktiviteter omfatter enheder,
der udgør et selvstændigt rapporterings-
pligtigt segment, eller hvis omsætningen,
resultatet eller aktivsum udgør mere end
10% af den samlede koncernomsætning,
koncernresultat eller koncernaktivsum, og
hvor enheden enten er afhændet eller er
udskilt som bestemt for salg, og salget for-
ventes gennemført inden for ét år i henhold
til en formel plan. Ophørende aktiviteter
omfatter endvidere virksomheder, som i
forbindelse med opkøbet er klassificeret
"bestemt for salg”.

Resultatet efter skat af ophørende ak-
tiviteter samt værdireguleringer efter skat

af tilhørende aktiver og forpligtelser samt
gevinst/tab ved salg præsenteres i en sær-
skilt linje i resultatopgørelsen. I noterne
oplyses omsætning, driftsresultat, aktiver,
forpligtelser samt pengestrøm fra drifts-,
investerings- og finansieringsaktivitet fra
ophørende aktiviteter.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen viser penge-
strømme fordett på drifts-, investerings-,
finansierings- og ophørende aktivitet for
året, årets forskydning i likvider samt likvi-
der ved årets begyndelse og slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg
af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivitet. I
pengestrømsopgørelsen indregnes penge-
strømme vedrørende købte virksomheder
fra overtagelsestidspunktet, og penge-
strømme vedrørende solgte virksomheder
indregnes frem til salgstidspunktet.
Pengestrømme i andre valutaer end den
funktionelle valuta omregnes med årets
gennnemsnitlige valutakurs, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsda-
gens kurs.

Pengestrøm fra driftsaktivitet
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres
efter den indirekte metode som resultat før
skat reguleret for ikke-kontante driftspo-
ster, ændring i driftskapital, betalte renter
samt betalt selskabsskat.

Pengestrøm til investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
omfatter betaling i forbindelse med køb og
salg af virksomheder og aktiviteter, køb og
salg af immaterielle, materielle og andre
langfristede aktiver samt køb og salg af
værdipapirer, der ikke medregnes som
likvider.

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
omfatter betalinger til/fra aktionærer og
omkostninger forbundet hermed samt
optagelse af lån, afdrag på renteværende
gæld, køb og salg af egne aktier.

Pengestrøm fra ophørende aktivitet
Pengestrømme fra ophørende aktivitet
omfatter både pengestrømme fra drifts-,
investerings- og finansieringsaktivitet i den
ophørende enhed.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger
samt værdipapirer med en restløbetid
under 3 måneder på anskaffelsestidspunk-
tet, og som uden hindring kan omsættes til
likvide beholdninger, og hvorpå der kun er
ubetydelige risici for værdiændringer.

TLLZENSTDIZELVUZL

Isen
i LESS DRS, 3

SEGMENTOPLYSNINGER

Segmentoplysningerne følger den interne
ledelsesrapportering.

Schouw & Co, er et industrikonglo-
merat, der er sammensat af en række
underkoncerner, der opererer fokuseret
inden for forskellige brancher, uafhængigt
af de andre koncernenheder.

Hvis resultat, aktiver eller omsætning
for en underkoncern inden for et regn-
skabsår udgør 10% eller mere af koncer-
nens, klassificeres underkoncernen som et
rapporteringspligtig segment.

Til de rapporteringspligtige segmenter
medregnes omvurderinger af aktiver og
forpligtelser, foretaget i forbindelse med
Schouw & Co.'s køb af det pågældende
segment samt koncerngoodwill, som er

NØGLETALSDEFINITIONER

opstået som følge af akkvisitionen. Her-
udover medregnes driftseffekten af af- og
nedskrivninger m.v. på ovenstående omvur-
deringer eller goodwill i det resultat, som
præsenteres for det rapporteringspligtige
segment.

Geografiske segmentoplysninger
viser koncernens omsætning og aktiver
opdelt på enkeltlande. Oversigten viser de
enkeltlande, hvor koncernens omsætning
eller aktiver udgør 5% eller mére af den
samlede koncernomsætning eller koncern-
aktiver.

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i
overensstemmelse med IAS 33. Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse
med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010”.

De i årsrapporten anførte nøgletal er beregnet således:

Egenkapitalforrentning

Forrentning af investeret kapital (ROIC%)

Egenkapitalandel

Resultat pr. aktie (EPS)

Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)

Indre værdi pr. aktie

Kurs-/indre værdi (Kl)

Markedsværdi

Årets resultat ex. minoriteter
Gns. egenkapital ex, minoriteter

EBITA
Gns. investeret kapital ex. goodwill

Egenkapital, ultimo
Passiver i alt, ultimo

Årets resultat ex. minoriteter
Gns. antal aktier i omløb

Udvandet resultat ex. minoriteter
Udvandet gns. antal aktier i omløb

Egenkapital ex. minoriteter, ultimo
Antal aktier uttimo ex. egne aktier

Markedsværdi, ultimo
Egenkapital ex. minoriteter, ultimo

Antal aktier ex. egne aktier x børskurs

77

 

 

Ledelsespåtegning

Til aktionærerne i Aktieselskabet Schouw & Co.
Bestyrelse og direktion har dags dato behandtet og godkendt årsrapporten for 2011 for Aktieselskabet Schouw & Co.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med international Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31, december 2011 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter
og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2011.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og sel-
skabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, pengestrømme og finansielle stilling samt en beskrivelse af
de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Aarhus, den 8. marts 2012

DIREKTION
een Elen Kær
Jens Bjerg Sørensen Peter Kjær

adm, direktør

    

BESTYRELSE

(Anvem omr— Erling Eskildsen Niels Kristian Agner
formand næstformand

Me akt De —DE z2-
GA Kjeld Johåfinesen Jørgen Wisborg

78

 

rs se ene yngre: Ble
ELL SUNSET SE DIE

Den uafhængige revisors erklæringer

Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Aktiesel-
skabet Schouw & Co. for regnskabsåret 1. januar — 31. december
2011. Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatop-
gørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitatopgørelse,
pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabs-
praksis for såvet koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og
årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab
og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som
ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og
et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne
skyldes besvigelser eller fejl,

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnska-
bet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført
revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om
revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette
kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører
revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregn-
skabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå
revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregnskabet

og i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af
revisors vurdering, herunder vurderingen af risici for væsentlig
fejlinformation i koncernregnskabet og i årsregnskabet, uanset
om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen
overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens
udarbejdelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver
et retvisende billede, Formålet hermed er at udforme revisions-
handlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke

at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens
interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om
ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens
regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede præsenta-
tion af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

 

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet
giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2011 samt af
resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrøm-
me for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2011 i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Standards

som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemiæst ledelsesberet-
ningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den
udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er
på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelses-
beretningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og
årsregnskabet.

Aarhus, den 8. marts 2012

KPMG
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

Min fB. Alitengerv

Kim R. Mortensen
statsaut. revisor

Jes Lauritzen
statsaut. revisor

79

Koncernoversi 8 t udvalgte selskaber primo marts 2012

SELSKABSNAVN
Schouw & Co. Finans A/S

BioMar Group A/S
BioMar A/S
BioMar Sp. z 0.0.
Oy BioMar Ab
BioMar AB
BioMar OGO
Dana Feed A/S
Dana Feed Sp, z 0.0.
Dana Feed Sri
BioMar S.A.S.
BioMar Srl
BioMar Iberia S.A,
BioMar Hellenic S.A.
BioMar AS
BioMar Ltd.
BioMar A/S Chile Kolding S.A.
BioMar Chile SA
BioMar Aquacultura Corporation S.A.
BioMar Aquacorporation Products S.A.
Alitec Pargua S.A.

Fibertex Personal Care A/S
Fibertex Personal Care Sdn Bhd
Innowo Print AG

Fibertex Nonwovens A/S
Fibertex, a.s.
Fibertex France S.AR,L.
Elephant Nonwovens - Nao Tecidos U.P., Lda.
Fibertex Elephant Espana. S.L.
Fibertex Nonwovens S.Å,
Fibertex South Africa Ltd.

P, Grene A/S

Grene Danmark A/S

Grene Industri-service A/S

Grene Sverige AB

Grene AS

Grene Ab OY

Grene Dustrybucja Sp. Z 0.0.
UAB Grene

Grene Sp. z 0.0.

Agerpol Sp. Z 0.0.

Grene Kramp Holding A/S
000 Grene Kramp Nedvizhimost
Grene Kramp Russia B.V.

000 Grene Kramp

Hydra-Grene A/S
Hydra Grene Hydrautics Equipm, Accessory Co., Ltd
Hydra Grene India Private Limited
Hydra-Grene USA Inc.
Dansk Afgratningsteknik A/S

Martin Professional A/S
Martin Professional Scandinavia A/S
Martin Professional Inc.
Martin Professional Ltd.
Martin Professional France S.A.
Martin Professional Italy Spa
Martin Professional Pte. Ltd.
Martin Professional GmbH
Martin Professional (HK) Ltd.
Martin Professional Japan Ltd.
Martin Manufacturing (UK) Ltd.
Martin Manufacturing Zhuhai Ltd.
Martin Professional Middle East Ltd,
Martin Professional Argentina S.A.
R&D International NV
Finini ApS

Xergi A/S
Xergi, Ltd.
Danish Biogas Technology A/S
Xergi GmbH
Xergi S.A.S,
Xergi NIX Technology A/S
Videbæk Biogas A/S

Incuba A/S
Helsingforsgade 25 Aarhus A/S
Incuba Science Park A/S
Østjysk Innovation A/S
Incuba Venture I K/S
Scandinavian Micro Biodevices Aps

80

HJEMSTED
Aarhus

Aarhus
Brande
Zielona Gåra
Vaasa

Insjån
Ropsha
Horsens
Koszalin
Treviso
Nersac
Monastier
Duefias
Volos

Myre
Grangemouth
Puerto Montt
Puerto Montt
Canas

Canas
Pargua

Aalborg
Nilai
Ilsenburg

Aalborg

Svitavy,

Beauchamp

Estoril

Sant Cugat del Vallés
Chemillé

Durban

Skjern
Skjern
Aarhus
Eslåv
Oslo
Kimito
Konin
Vilnius
Konin
Konin
Skjern
Chehov
Varsseveld
Moskva

Skjern
Tianjin
Chennai
Chicago
Skjern

Aarhus
Aarhus
Sunrise, FL
Louth

Lisses Cedex
Bergamo
Singapore
UnterschleiBheim
Hong Kong
Tokyo

Louth
Zhuhai
Beirut
Buenos Aires
Landen
Odense

Støvring
London
Støvring
Bad Saarow
Paris
Støvring
Støvring

Aarhus
Aarhus
Aarhus
Aarhus
Aarhus
Farum

LAND
Danmark

Danmark
Danmark
Polen
Finland
Sverige
Rusland
Danmark
Polen
italien
Frankrig
Italien
Spanien
Grækenland
Norge
Skotland
Chile
Chile
Costa Rica
Costa Rica
Chile

Danmark
Malaysia
Tyskland

Danmark
Tjekkiet
Frankrig
Portugal
Spanien
Frankrig
Sydafrika

Danmark
Danmark
Danmark
Sverige
Norge
Finland
Polen
Litauen
Polen
Polen
Danmark
Rustand
Holland
Rusland

Danmark
Kina
Indien
USA
Danmark

Danmark
Danmark
USA
England
Frankrig
Itatien
Singapore
Tyskland
Hong Kong
Japan
England
Kina
Libanon
Argentina
Belgien
Danmark

Danmark
England

Danmark
Tyskland
Frankrig

Danmark
Danmark

Danmark
Danmark
Danmark
Danmark
Danmark
Danmark

EJERANDEL
100%

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50,0%
50,0%

100%
100%
15,0%

100%
100%
100%
100%
100%
89,6%
26,0%

100%
100%
100%
100%
100%
100%
97,6%
100%
97,6%
100%
50,0%
100%
90,0%
100%

100%
100%
100%
100%
30,0%

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
46,2%
40,0%
100%
100%
16,7%
20,0%
100%
49,9%

50,0%
100%
100%
100%
100%
100%

50,0%

49,0%
34,0%
26,3%
26,9%
32,6%
38,2%

 

Udgivet marts 2012 af Aktieselskabet Schouw & Co.
Fotos: Allan Toft, www.atiantoft.dk
Design og produktion: Datagraf, www.datagraf.dk

 

Mer JE henne ht
DENDE

 

Aktieselskabet

KUR FFESEE RELSE

Chr. Filtenborgs Plads 1
DK-8000 Aarhus C

T +45 86 11 22 22
F 445 86 11 33 22

schouwGschouw.dk