Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
Erhvervsstyrelsen
02 apr. 2012
arlsber
Carlsberg Breweries A/S
CVR Nr. 25 50 83 43
Årsrapport for 2011
(12. regnskabsår)
Dom Socø (VOM P a
Seeal fam hvoen
29. POLL.
Indholdsfortegnelse
Ledelsesberetning….…..sssecueesereererene stat kk RE ENGENE ERR LE SERENE EEN E LET E ERE SKER EVENTS E UTEN EEN E LE ELSE LEES E ELLE L LERET ELLE ELSE DER 3
Carlsberg Breweries-gruppens regnskab ….......ssesserseerrreestn rette tek Ek kk ENKER NNE E NERE NELL ELLER TPE TELLER SELE EL 16
Resultatopgørelse ……....enssssesereetner ett tat k ELERS REE ENES ENE REE EE LE ELLE SENE ERNE TES E LEE N ER LEE ENE ERE ELSE LERET REE LEE ELLER LE re 17
Totalindkomstopgørelse …….......sssssvesssesses ket sb L EEN ENE E ER ERE E EEN E LE REE REESE ERR E PENDEL E LETTE LEDERE TELTE LEE LEE ER 18
Balance ….…GW.G…...ssseevesenseventen ske tes bt t REE NEN TREE LEES LS NERE LEE REESE ELSE LEE ERE E ENE E REE ERE E REE KEE LEES E ES LEE LEE nr TET L Lr re 19
Egenkapitalopgørelse ….…...ssscssuersersenten ke russ kk sk kst E LEES LE NVE ELLE SENERE EN OVE E VENDER REESE DEERE NERE LEE ERE L RELSE L ENES r rr eres 21
Pengestrømsopgørelse M.….ssssvessreserseee eneret ts task E REEL REEL REEL E LEE EEK SEERE EVEN ENE V ELSE E DR ENESTE REEL REE ER REE ERR RL rr rer 22
Noter… suusccsserssssessrenseneen seek keV LER EEN ENE SEER ES EGER K SNERRE LENE LEE LEE E REE VENTER DERE ELERS LEDERE TELE REEL ELLE LE LL LEE ER PE DEDE 23
Regnskab for moderselskabet Carlsberg Breweries A/S sMduessensesevensereneereseeseneeesern nere rer r nens k ere rr rer r er 113
Selskabsoplysninger M.….….….eerenvereeessks stks kk bR HELER R RER E ELERS RENEE ENE RE EN ERNE LEE REEL ER ELLER TT ET ERE E RER TELL LES 147
Ledelsespåtegning M1....senussstsesrera tasks kats sk kb EEN ELEVS ESME LLR LE SENER ENE RS E RE ERE ENE LERET REDE E ELLLER EET ERE TE REELLE Ler 149
Den uafhængige revisors påtegning …........ssceseresesersse senest LER RER ERE SENERE LEE LEE REE RS ES ELLERS LE EPE ELLE TEL EE 151
2
LEDELSESBERETNING
5-års-oversigt
Mio. kr. 2007 2008 2009 =— 2010 — 2011
Volumen, brutto (mio. hl)
ØJ . 115,2 126,8 137,0 136,5 139,8
Andre drikkevarer 20,8 22,3 22,2 22,5 22,2
Volumen, pro rata (mio. hl)
Øj 82,0 109,3 116,0 114,2 118,7
Andre drikkevarer 17,8 19,8 19,8 19,3 19,2
Resultatopgørelse
Nettoomsætning 44.750 59,944 59,382 60.054 63.561
Resultat af primær drift før særlige poster 5.001 7.604 9.460 10.246 9.877
Særlige poster, netto 427 -1.641 -262 -249 605
Finansielle poster, netto -971 -3.455 -2.980 -2.137 -1.908
Resultat før skat 3.603 2.508 6.218 7.860 8.574
Selskabsskat -1.190 383 -1.561 -1.847 -2.156
Koncernresultat 2.413 2.891 4.657 6.013 6.418
Heraf:
Minoritetsinteresser 294 572 565 609 543
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 2.119 2.319 4.092 5.404 5,875
Balance
Aktiver i alt 49.830 129.668 121.886 132.148 136.195
Investeret kapital 32,954. 106.740 97.354. 104.873 105.992
Rentebærende gæld, netto 14.937 45.771 36,122 32.847 30.780
Egenkapital for aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 11.723 41.367 42.613 52.544 55.572
Pengestrømsopgørelse
Pengestrøm fra drift 5.102 8.037 13.420 11.225 9.789
Pengestrøm fra investeringer 4.955 -57.427 -2,409 -6.242 4.876
Fri pengestrøm 147 49.390 11.011 4.983 4.913
Finansielle nøgletal
Overskudsgrad % 11,2 12,7 - 15,9 17,1 15,5
Afkast af gennemsnitlig investeret kapital (ROIC) % 15,2 8,9 9,3 9,8 9,4
Egenkapitalandel (soliditetsgrad) % 23,5 31,9 35,0 39,8 40,8
Gæld/egenkapital (finansiel gearing) x 1,15 0,97 0,76 0,57 0,50
Rentedækning x 5,15 2,20 3,17 4,80 5,18
Aktierelaterede nøgletal”
Resultat pr. aktie (EPS) Kr. 4.238 4.629 8.168 10.786 11.727
Pengestrøm fra drift pr. aktie (CFPS) Kr. 10.204 16.042 26.786 22.405 19.539
Fri pengestrøm pr. aktie (FCFPS) Kr. 294 -98.583 21.978 9.946 9,806
Udbytte pr. aktie (foreslået) Kr. 2.600 - - - -
Ud bytte/resultat (pav-out ratio) % 61 - - - -
Medarbejdere
Fuldtidsansatte (gennemsnitlig) 33.276 45.364 45.364 41.278 42.552
” Aktierelaterede nøgletal for 2007-2008 er i overensstemmelse med IAS 33 justeret for bonuselementet i forbindelse med aktieemissionen i
juni 2008. Antal aktier ultimo er ikke justeret.
Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010”.
BLELNSI0IZTI
AKTIVITET
Carlsberg Breweries-gruppen er en af verdens betydeligste bryggerigrupper med en omfattende varemær-
keportefølje inden for øl og andre drikkevarer. Carlsbergs aktiviteter er koncentreret på de markeder, hvor
selskabet har de rette kompetencer og de rigtige produkter til at sikre ledende positioner. Da ølmarkederne
varierer meget, er der stor forskel på deres respektive bidrag til vækst, indtjening og udvikling inden for
Gruppen — nu og på længere sigt.
Moderselskabets hovedaktivitet består af aktiebesiddelser i nationale og internationale bryggerier, licens-
samt eksportvirksomhed.
FORRETNINGSMÆSSIG UDVIKLING
2011 var et år med modvind i form af stigende inputomkostninger og et udfordrende russisk marked. Vores
nord- og vesteuropæiske og asiatiske region igen leverede solide resultater. I Nord- og Vesteuropa var resul-
taterne især drevet af effektivitets-forbedringer og øgede markedsandele, mens de i Asien skyldtes vækst og
øgede markedsandele. Resultaterne i Østeuropa var påvirket af et faldende russisk marked og vores falden-
de markedsandel, som skyldtes konkurrenternes mange reklame- og priskampagner. Gruppens helårsresul-
tater var på niveau med de forventninger, som vi meldte ud i august 2011.
I løbet af 2011 formåede vi at fastholde fokus på rentabel vækst ved at balancere volumen- og værdimar-
kedsandele og det vil vi fortsætte med i 2012.
Som forberedelse til 2012 har vi anlagt et forsigtigt syn på den generelle forbruger-dynamik i Nord- og Vest-
europa, da vi er af den opfattelse, at forretningsvilkårene fortsat vil være usikre på mange europæiske mar-
keder. Samtidig forventer vi, at der i løbet af 2012 igen vil komme beskeden vækst på det russiske marked,
og at den kraftige vækst på vores asiatiske markeder vil fortsætte. Vores strategi er at fokusere på færre,
men vigtigere aktiviteter med højere investeringsafkast, og udføre dem med større gennemslagskraft. Vi vil
fortsætte med at øge effektiviteten i hele Carlsberg-gruppen, investere i vækst på tværs af forretningen, give
vores kunder og forbrugere fantastiske produkter og fremragende service samt undersøge opkøbsmulighe-
der på vækstmarkeder.
Resultater i 2011
Gruppens ølvolumen steg organisk med 3%. Inklusive nettoeffekt af akkvisitioner var stigningen 4% til 118,7
mio. hl (114,2 mio. hl i 2010). Alle tre regioner kunne rapportere organisk vækst i året. Gruppens pro rata-
volumen af øvrige drikkevarer var 19,2 mio. hl (19,3 mio. hl i 2010). Som følge af russiske distributørers la-
geropbygning på ca. 1,3 mio. hl i 4. kvartal var den organiske volumenvækst 8%. Gode resultater i Nord- og
Vesteuropa og Asien bidrog også til volumenvæksten i 4. kvartal.
Salgs- og marketinginvesteringer som procent af omsætningen steg i forhold til sidste år, især i Østeuropa
og Asien. Formålet med Gruppens salgs- og marketinginvesteringer er at forbedre både volumen- og værdi-
markedsandele. De omfattede en lang række kommercielle aktiviteter, herunder Value Management, nye
produkter, tiltag med henblik på at premiumisere vores mærker samt opgradering af Key Account- og salgs-
kompetencer.
Vi har i 2011 lanceret en række nye produkter og produktvarianter på tværs af vores regioner. En vigtig in-
novation i Gruppen var den lette, forfriskende og elegante premium-øl Copenhagen, der blev lanceret på
udvalgte markeder i Norden i 2. kvartal. Eksempler på nye lokale produkter var Baltika Draught Nonfiltered
og 1664 Millésime.
Vi intensiverer fortsat vores indsats til støtte for vores internationale premium-portefølje, og en vigtig milepæl
i 2011 var Carlsberg-mærkets nye globale positionering, som blev lanceret i april. En lang række aktiviteter
blev gennemført i årets løb, og det høje aktivitetetsniveau vil fortsætte, ikke mindst i 2012, hvor UEFA EURO
2012'M bliver en meget vigtig aktivitet. De første tegn på effekten af den nye positionering er lovende med
7% volumenvækst på Carlsberg-mærkets premium-markeder i 2011.
Nettoomsætningen steg 6% til 63.561 mio. kr. (60,054 mio. kr. i 2010) med en solid organisk vækst på 6%
(samlet volumen 2% og pris/mix 4%), valutaeffekt på -1% og nettoeffekt af akkvisitioner på 1%. Den organi-
ske vækst i nettoomsætningen var endnu kraftigere i 4. kvartal med 11%. 1 2011 var det nødvendigt at kom-
pensere for de højere inputomkostninger, og Gruppen opnåede et pris/mix på 4% som følge af Value Mana-
gement, herunder prisstigninger — især i Østeuropa.
Gruppen fortsætter centraliseringen af sine indkøbsaktiviteter, men på trods af fordelene ved dette steg in-
putomkostningerne i alle regioner i 2011. Priserne steg i de fleste kategorier, og Gruppens produktions-
omkostninger pr. hl steg organisk ca. 8% med en særlig kraftig stigning i Østeuropa. Bruttomarginen faldt
170bp til 50,0%, mens der var en svag organisk vækst i brutto-resultat pr. hl, fordi de højere inputomkostnin-
ger blev opvejet af det positive pris/mix og de fortsatte effektivitetsforbedringer.
Driftsomkostningerne steg organisk med 5% (ca. 3% pr. hl) som følge af øgede salgs- og marketinginveste-
ringer, især i Østeuropa og Asien, samt højere logistikomkostninger, især i Østeuropa. Driftsomkostningerne
iNord- og Vesteuropa-regionen faldt organisk med ca. 3% pr. hl som følge af igangværende effektivitetsfor-
bedringer og på trods af uændrede salgs- og marketinginvesteringer.
Gruppen har fortsat fokus på generelt at øge effektiviteten, og i 2011 gennemførte vi adskillige lokale, regio-
nale og Gruppe-relaterede projekter som led i Gruppens transformation. Et væsentligt skridt blev taget i ok-
tober, da vi offentliggjorde vores planer om at etablere en fuldt integreret supply chain på tværs af vores
markeder i Nord- og Vesteuropa for at forbedre kompetencer, kundeservice og effektivitet, hurtighed samt
optimere udnyttelsen af Gruppens aktiver. Business Standardisation Programme er en vigtig katalysator for
den integrerede supply chain.
Gruppens resultat af primær drift var 9.877 mio. kr. (10.246 mio. kr. i 2010). Det organiske fald var 3%, valu-
taeffekten -1% og nettoeffekten af akkvisitioner 1%. Den solide vækst i Asien og Nord- og Vest-europa var
ikke tilstrækkelig til at opveje faldet i Østeuropa, og Gruppens overskudsgrad faldt til 15,5% (17,1% i 2010).
I 4. kvartal steg resultat af primær drift med hele 79% (organisk vækst på 75%). Forbedringen skyldtes
lageropbygning hos russiske distributører, tidsforskydning i salgs- og marketinginvesteringer i forhold til
sidste år, gennemførelse af handlings-planer i Nord- og Vesteuropa i kølvandet på den dårlige sommer samt
den generelle omkostningsbevidsthed.
Investeret kapital og pengestrøm
Der var en fortsat stigning i afkast af investeret kapital i Nord- og Vesteuropa — fra 17,2% til 18,3% — som
følge af den forbedrede rentabilitet og den reducerede aktiv-base. I Østeuropa og Asien faldt afkastet af in-
vesteret kapital som følge af henholdsvis lavere rentabilitet og kapacitetsudvidelser. Samlet var der for bryg-
geriaktiviteterne et svagt fald i det gennemsnitlige afkast af investeret kapital til 9,4% (9,8% i 2010).
Vi bestræber os løbende på at forbedre kapitaleffektiviteten ved at fastsætte klare, fokuserede mål. Siden
Scottish & Newcastle-transaktionen i 2008 har Gruppen forbedret styringen af driftskapitalen, prioriteret an-
lægsinvesteringer og realiseret redundante aktiver.
Pengestrøm fra driften var 9,8 mia. kr. (11,2 mia. kr. i 2010). Pengestrømmen var især negativt påvirket af et
lavere resultat end i 2010 og arbejdskapitalen ultimo, som var påvirket af de russiske distributørers lagerop-
bygning i slutningen af 4. kvartal og deraf øgede tilgodehavender fra salg. Den gennemsnitlige arbejdskapital
i forhold til nettoomsætning faldt til 1,9% (2,6% i 2010). Den frie pengestrøm var 4,9 mia. kr. i 2011 (5,0 mia.
kr. i 2010).
Den nettorentebærende gæld var 30,8 mia. kr. ultimo 2011 (32,8 mia. kr. ultimo 2010). Gruppen ønsker at
fastholde sin investment grade (kreditværdighed).
I december etablerede Gruppen en ny femårig revolverende kreditfacilitet på 800 mio. EUR til erstatning af
den facilitet, der blev etableret i 2005. Med den nye kreditfacilitet har Carlsberg forlænget løbetidsprofilen for
sine bankforpligtelser til gunstige priser og på favorable betingelser.
Uanset det beskedne fald i indtjening pr. aktie (rapporteret) har Carlsberg været i stand til at generere en
stærk pengestrøm i de seneste tre år og har reduceret gearingen og øget rentedækningen. Kredit-
vurderingen af Carlsberg er forbedret i de seneste år og er p.t. 'BBB stable outlook/ Baa2 stable outlook”.
SLLELNSIOIZEDVUZI
Strukturændringer
I tråd med Gruppens M&A-strategi er der foretaget en række strukturmæssige ændringer i løbet af 2011 med
henblik på at styrke Gruppens position på vigtige markeder: '
+ Gruppen øgede ejerandelen i sin indiske forretning, South Asian Breweries Pte. Ltd., til 94%
+ Gruppen offentliggjorde udvidelsen af sin tilstedeværelse i Kina gennem etableringen af det planlagte
joint venture Chongqing Xinghui Investment Co., Ltd. Når dette er på plads, vil Gruppen direkte eller indi-
rekte være involveret i 42 bryggerier i Kina
+ Gruppen erhvervede yderligere 1% af aktiekapitalen i joint venturet Lao Brewery Co. Ltd., Laos, gen-
nem en ikke-proportional kapitaludvidelse og opnåede dermed kontrol med selskabet gennem en trin-
vis virksomhedsovertagelse
+ Gruppen øgede sin ejerandel i Hue Brewery i Vietnam fra 50% til 100%
FINANSIEL REDEGØRELSE
Resultatopgørelse
Gruppen genererede en samlet nettoomsætning på 63.561 mio. kr., en stigning på 6% i forhold til 2010.
Årets bruttoresultat var 31.773 mio. kr. (31.072 mio. kr. i 2010), og bruttomarginen faldt 170bp til 50,0% som
følge af højere inputomkostninger.
Salgs- og distributionsomkostninger steg 1.325 mio. kr. til 18.483 mio. kr., hovedsagelig som følge af højere
salgs- og marketinginvesteringer i Østeuropa og Asien samt højere logistikomkostninger, især i Østeuropa.
Administrationsomkostninger udgjorde 3.944 mio. kr. (4.043 mio. kr. i 2010), og andre driftsindtægter, netto
var 357 mio. kr. (234 mio. kr. i 2010). Gruppens andel af resultat efter skat i associerede virksomheder var
174 mio. kr. (141 mio. kr. i 2010).
Gruppens resultat af primær drift før særlige poster var 9.877 mio. kr. (10.246 mio. kr. i 2010). Den solide
vækst i Asien og Nord- og Vesteuropa kunne ikke opveje faldet i Østeuropa.
Særlige poster, netto udgjorde 605 mio. kr. mod -249 mio. kr. i 2010. Særlige poster var positivt påvirket af
ikke-kontante dagsværdireguleringer relateret til hidtidige ejerandele i forbindelse med trinvise overtagelser
af Lao Brewery Co. Ltd. i Laos og Hue Brewery Ltd. i Vietnam, jf. note 7 til koncernregnskabet. Den negative
effekt skyldtes omkostninger i forbindelse med restruktureringstiltag i Nord- og Vesteuropa og nedskrivninger
relateret til to varemærker i Østeuropa samt investeringer i Carlsberg Uzbekistan og Nordic Getrånke, Tysk-
land, som følge af vanskelige markedsforhold, dårlige resultater og lave indtjeningsforventninger. Derudover
blev der nedskrevet på Business Standardisation Programme på grund af ændringer i programmets indhold
og omfang som følge af beslutningen om at etablere en fuldt integreret supply chain i Nord- og Vesteuropa.
Finansielle poster, netto udgjorde -1.908 mio. kr. mod -2.137 mio. kr. i 2010. Netto-renteomkostninger ud-
gjorde -1.707 mio. kr. i forhold til -1.913 mio. kr. i 2010, hvilket skyldtes lavere gennemsnitlige finansierings-
omkostninger. Øvrige finansielle poster, netto var -201 mio. kr. (-224 mio. kr. i 2010). Den negative udvikling
skyldtes forpligtelser i ydelsesbaserede pensionsordninger og andre finansielle omkostninger som bankge-
byrer mv.
Skat udgjorde -2.156 mio. kr. mod -1.847 mio. kr. i 2010. Den effektive skatteprocent var 25,2%.
Koncernresultatet var 6.418 mio. kr. mod 6.013 mio. kr. i 2010 som følge af det lavere resultat af primær drift.
Carlsbergs andel af nettoresultatet var 5.875 mio. kr. mod 5.404 mio. kr. i 2010.
Balance
Pr. 31. december 2011 udgjorde Carlsbergs samlede aktiver 136,2 mia. kr. (132,1 mia. kr. pr. 31. december
2010). Stigningen på 4,1 mia. kr. skyldtes hovedsagelig valutakurs-ændringer og en stigning i tilgodehaven-
der.
Aktiver
Immaterielle aktiver udgjorde 77,8 mia. kr. mod 76,6 mia. kr. pr. 31. december 2010. Stigningen skyldtes
hovedsagelig køb af yderligere ejerandele i Lao Brewery Co. Ltd. og Hue Brewery Ltd. samt en stigning i
goodwill og varemærker. Materielle aktiver udgjorde 30,9 mia. kr. (31,3 mia. kr. pr. 31. december 2010). Fi-
nansielle aktiver udgjorde 7,6. kr. (8,0 mia. kr. pr. 31. december 2010).
Kortfristede aktiver udgjorde 19,6 mia. kr. mod 16,0 mia. kr. pr. 31. december 2010. Stigningen skyldtes
øgede tilgodehavender fra salg, hovedsagelig som følge af lager-opbygning hos distributørerne i Rusland i 4.
kvartal 2011.
Passiver
Egenkapitalen udgjorde 61,3 mia. kr., hvoraf 55,6 mia. kr. kunne henføres til aktionærer i Carlsberg A/S og
5,8 mia. kr. til minoritetsinteresser.
Stigningen i egenkapitalen i forhold til 31. december 2010 var 3,4 mia. kr. og skyldtes hovedsagelig valuta-
kursreguleringer (ca. -1,8 mia. kr.), periodens resultat (6,4 mia. kr.), pensionsforpligtelser (-1,1 mia. kr.), be-
taling af udbytte til minoritetsinteresser (-0,1 mia. kr.), køb af minoritetsinteresser (-1,5 mia. kr.), tilbagekøb af
aktier (-0,4 mia. kr.) samt køb af virksomheder (1,6 mia. kr.).
Forpligtelser i alt udgjorde 74,9 mia. kr. (74,2 mia. kr. pr. 31. december 2010). Langfristede forpligtelser steg
med 2,6 mia. kr. i forhold til ultimo 2010, hovedsagelig som følge af en stigning i pensionsforpligtelser på 0,8
mia. kr.
Derudover betød en ændring i finansieringskilder en stigning i langfristede lån på 2,3 mia. kr., mens korffri-
stede lån faldt med et tilsvarende beløb.
Kortfristede forpligtelser eksklusive den kortfristede del af lån udgjorde 23,9 mia. kr. (23,0 mia. kr. pr. 31.
december 2010). Stigningen skyldtes hovedsagelig en stigning i leverandørgæld på 1,6 mia. kr.
Pengestrømsopgørelse
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger udgjorde 13.643 mio. kr. (14.212 mio. kr. i 2010).
Ændringen i arbejdskapital udgjorde 361 mio. kr. (1.336 mio. kr. i 2010). Arbejdskapitalen var negativt påvir-
ket af de russiske distributørers lageropbygning i slutningen af 4. kvartal og det deraf følgende høje niveau
for tilgodehavender fra salg ved årets udgang. Eksklusive effekten af lageropbygningen ville ændringen i
arbejdskapitalen have været +11 mio. kr. Der er fortsat fokus på den gennemsnitlige arbejdskapital, og i for-
hold til nettoomsætning blev den reduceret til 1,9% ultimo 2011 fra 2,6% ultimo 2010. Ændringen i anden
driftskapital udgjorde -466 mio. kr. (-540 mio. kr. i 2010). Ændringen vedrører primært pensionsforpligtelser.
Betalte nettorenter mv. udgjorde -2.049 mio. kr. i 2011 mod -2.069 mio. kr. i 2010.
Pengestrøm fra driften i 2011 udgjorde 9.789 mio. kr. mod 11.225 mio. kr. i 2010 — faldet var primært en føl-
ge af den markante bedring i driftskapitalen i 2010.
Pengestrøm fra investeringer udgjorde -4.876 mio. kr. mod -6.242 mio. kr. i 2010. Driftsinvesteringer var 990
mio. kr. højere end i 2010. Stigningen var planmæssigt og skyldtes primært netværks- og produktionsoptime-
ring samt salgsinvesteringer. Finansielle investeringer udgjorde -314 mio. kr. (-2.670 mio. kr. i 2010, især
påvirket af købet af ejerandele i Wusu Xinjiang Beer Group og Chongqing Brewery Co. Ltd.).
Den frie pengestrøm var 4.913 mio. kr. mod 4.983 mio. kr. i 2010.
Finansiering
Pr. 31. december 2011 udgjorde den rente-bærende gæld 36,7 mia. kr. og den netto-rentebærende gæld
30,8 mia. kr. Forskellen på 5,9 mia. kr. var andre rentebærende aktiver, herunder 3,1 mia. kr. i likvide midler.
Af den rentebærende gæld var 93% (34,1 mia. kr.) langfristet, dvs. med en forfaldstid på mere end et år fra
31. december 2011, og bestod primært af faciliteter i EUR.
BULE LKESOSESBDEDE L
I december 2011 etablerede Gruppen en ny femårig revolverende kreditfacilitet på 800 mio. EUR med en
udvalgt gruppe relationsbanker. Den nye facilitet erstattede den facilitet på 1,425 mia. EUR, som blev etable-
ret i 2005 (efterfølgende reduceret til 1,225 mia. EUR i 2008). Carlsberg har forlænget løbetidsprofilen på
sine bankforpligtelser til gunstige priser og på favorable vilkår.
INCITAMENTSPROGRAMMER
12011 blev der i alt tildelt 61.200 aktieoptioner til medlemmer af direktionen og andre ledende nøglemedar-
bejdere i Carlsberg-gruppen. Heraf modtog direktionen 60.000 aktieoptioner.
Der blev ikke tildelt optioner som led i det langsigtede incitamentsprogram i 2011.
Der blev tildelt aktieoptioner til i alt tre medarbejdere til en udnyttelseskurs på 566,78 kr. (2010: 288.748 (ju-
steret) optioner til 1533 personer til en vejet gennemsnitlig udnyttelseskurs på 496,32 kr. (justeret)).
| 2012 vil der blive tildelt i alt ca. 130.000 aktieoptioner til direktionen. Det præcise antal vil blive udregnet
ved hjælp af Black Scholes formlen og på basis af en udnyttelseskurs beregnet som gennemsnittet af aktie-
kursen de fem første børsdage efter offentliggørelsen af denne selskabsmeddelelse, således at værdien af
aktieoptionerne vil svare til hvert direktionsmedlems faste årsløn. Herudover vil personer, der er omfattet af
det langsigtede incitamentsprogram, få tildelt aktieoptioner på grundlag af præstation, programbetingelser
samt udviklingen i kursen på Carlsbergs B-aktie.
RISIKOSTYRING
Gruppens risikostyring omfatter identifikation, vurdering og økonomisk styring af risici, som kan forhindre
Gruppen i at opnå sin strategiske målsætning. Risiko-styringspolitikken fastlægger kravene til Gruppens risi-
kostyringsproces.
Risikostyringsstruktur
Carlsbergs risikostyringsstruktur er en systematisk proces til risikoidentifikation, -analyse og -vurdering, hvil-
ket giver et udførligt overblik over de strategiske risici og sætter Gruppen i stand til at reducere og overvåge
de væsentligste risici. Risiko-styringsstrukturen er placeret på det strategiske niveau med henblik på at sikre,
at de risici, som er forbundet med gennemførelsen af Gruppens strategi — både på kort og langt sigt — identi-
ficeres, og at der tages de relevante forholdsregler.
Risikostyringsstrukturen er en "top-down” proces, der dækker alle større enheder i Gruppen på tværs af re-
gioner, markeder og funktioner.
Risikostyring og ledelsesstruktur
Bestyrelsen har det endelige ansvar for risikostyringen. Bestyrelsen har udpeget Revisionsudvalget til at
handle på vegne af bestyrelsen. Revisionsudvalget overvåger den samlede strategiske risikoeksponering og
de enkelte risiko-faktorer, som er forbundet med Gruppens aktiviteter. Overvågningen finder primært sted i
forbindelse med udarbejdelsen af kvartalsmeddelelser. Revisionsudvalget vedtager retningslinjer for de cen-
trale risikoområder, følger udviklingen og sikrer tilstedeværelse af planer for styringen af de enkelte risikofak-
torer, herunder kommercielle og finansielle risici.
En gang om året vurderer Executive Committee (ExCom) de samlede risikoforhold i forbindelse med Grup-
pens aktiviteter. Strategiske risici vurderes i forhold til et todimensionalt "heat map”-vurderings-system, som
estimerer risikoens betydning for nettoomsætningen eller varemærke/image samt sandsynligheden for, at
risikoen opstår. ExCom opdaterer på baggrund af denne vurdering det eksisterende heat map, så det afspej-
ler ændringer i opfattelsen af forretningsrisici. Derefter identificeres en række højrisiko-faktorer for det kom-
mende år. Desuden identificeres risici i relation til Gruppens strategi for de næste tre år, og der træffes be-
slutning om relevante forholdsregler.
ExCom identificerer i overensstemmelse med risikostyringspolitikken de personer, der har ansvaret for at
mindske kortsigtede og langsigtede risici via en række risikobegrænsende aktiviteter.
Lokale enheder (Gruppe-funktioner og forretningsenheder) har ansvaret for at identificere, vurdere, kvalifice-
re, registrere og rapportere, hvordan strategiske risici styres lokalt. Risikovurderingen på lokalt niveau følger
de samme principper som på Gruppe-niveau og er baseret på det heat map-vurderingssystem, som er be-
skrevet ovenfor. Den lokale risikovurdering foretages en gang om året. Herefter udpeges lokale risikoejere,
som har ansvaret for at mindske risiciene gennem en række risikobegrænsende aktiviteter.
Der er etableret en formel procedure til løbende identifikation, vurdering og rapportering i årets løb om even-
tuelle nye risici eller risici under udvikling, som menes at være af væsentlig betydning for virksomheden.
Gruppens interne revision har ansvaret for at fremme og følge op på risikobegrænsende aktivite-
ter/handlingsplaner for de væsentligste risici i Carlsberg-gruppen.
Finansielle risici, herunder valuta-, rente-, kredit- og likviditetsrisici, er beskrevet i noterne til koncernregn-
skabet.
Risikovurdering for 2012
ExCom afholdt i oktober 2011 den årlige risikostyringsworkshop, hvor tilstrækkeligheden af det eksisterende
heat map blev vurderet. På baggrund heraf blev de hidtidige højrisikofaktorer revideret, og der blev fastlagt
et nyt sæt højrisikofaktorer for 2012-2016. Der blev desuden gennemført lokale risikostyringsworkshops og
heat map-vurderinger i 3. kvartal af 2011.
Der var en betydelig korrelation mellem de identificerede højrisikofaktorer på Gruppe-niveau og på lokalt ni-
veau, hvilket indikerer, at strategien og de dermed forbundne risici på lokalt og regionalt niveau er afstemt
med Gruppens overordnede strategi.
Blandt de identificerede højrisikofaktorer blev en makroøkonomisk tilbagegang, forbrugertilliden i Rusland og
afhængigheden af Rusland samt vores mulighed for at gennemføre prisstigninger klassificeret som højrisiko-
faktorer for 2012. Disse tre risici beskrives nærmere på næste side. Blandt andre identificerede højrisikofak-
torer er afgiftsstigninger, strammere regulering samt manglende vækst i omsætningen. Gruppen følger ud-
viklingen nøje og igangsætter risikobegrænsende aktiviteter for at mindske sandsynligheden for og den po-
tentielle effekt af de strategiske højrisikofaktorer.
Makroøkonomisk tilbagegang
Beskrivelse
Den globale økonomi er meget sårbar, og en makroøkonomisk tilbagegang, som påvirker forbrugertilliden på
Gruppens ølmarkeder, anses for en højrisikofaktor for 2012.
Mulig effekt
Negativ forbrugertillid påvirker det generelle forbrug, herunder ølforbruget. Faldende efterspørgsel og der-
med faldende volumener kan påvirke nettoomsætningen og dermed driftsresultatet negativt.
Risikobegrænsning
Der vil blive gennemført en række risikobegrænsende tiltag for at afbøde virkningen af en makroøkonomisk
tilbagegang. Sådanne aktiviteter omfatter nøje overvågning af makroøkonomiske indikatorer på vores vigtig-
ste markeder, scenarieplan-lægning, øget fokus på og prioritering af planer og aktiviteter, fremrykning af
driftskapitalinitiativer, tidlige og rettidige tiltag for at reducere omkostningerne samt udarbejdelse af hand-
lingsplaner med henblik på at kunne nedbringe omkostningerne yderligere, så rentabiliteten om nødvendigt
sikres.
Forbrugertilliden i Rusland og russisk afhængighed
Beskrivelse
Rusland er Gruppens største marked og står for ca. 30% af ølvolumen og 40% af resultat af primær drift. Alle
andre markeder udgør mindre end 10% af resultat af primær drift. Gruppens indtjening er derfor mere eks-
poneret over for resultaterne i den russiske forretning end i noget andet marked.
IBLELNSIGISZOVOZL
Mulig effekt
Hvis det russiske ølmarked og vores russiske forretning udvikler sig anderledes end forventet i vores planer
og budgetter, kan det påvirke Gruppens resultater.
Risikobegrænsning
I slutningen af 2011 blev der foretaget en række udskiftninger i den øverste ledelse i Rusland, herunder ud-
nævnelse af en ny adm. direktør. Vores kommercielle modeller for det russiske marked er blevet justeret for
at reflektere de seneste års udvikling i forbruger- og konkurrentdynamikker. Vores planer og budgetter for
2012 i Rusland er baseret på detaljerede analyser og modeller af den forventede udvikling i forbruger-tilliden
inflation og andre makroøkonomiske indikatorer samt priser, lovændringer og øvrige relevante forhold for at
mindske graden af usikkerhed og gøre det muligt at reagere hurtigt, hvis antagelserne ikke holder
;
Prisstigninger
Beskrivelse
Gruppens inputomkostninger er for en stor dels vedkommende stigende, og Gruppen vil hæve sine salgspri-
ser for at kompensere for højere inputomkosininger.
Mulig effekt
Det er vigtigt at kompensere for højere inputomkostninger gennem højere salgspriser, hvis Gruppen fortsat
skal kunne opfylde sine mål for overskudsgraden på mellemlangt sigt.
Risikobegrænsning
På baggrund af identifikation af faktorer, der kan skabe vækst i omsætningen, har Carlsberg udviklet avan-
cerede Value Management-værktøjer, som skal gøre det muligt at øge omsætningen pr. hl, ud over hvad der
kan opnås gennem rene prisstigninger. Value Management-værktøjerne omfatter pris, investeringer hos
kunderne, kampagner, Value Engineering og produktmix, og anvendelsen af Value Management er vigtig i
Carlsbergs bestræbelser på at øge nettoomsætningen pr. hl.
CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY
Carlsberg-gruppen har forpligtet sig til at drive virksomhed på en socialt og miljømæssigt forsvarlig måde. Vi
anerkender vigtigheden af at integrere Corporate Social Responsibility (CSR) i vores forretningsfunktioner
for at fastholde vores "licence to operate”, håndtere risici, skabe nye, kommercielle og effektivitetsfremmen-
de muligheder samt have en positiv indflydelse på de lokalsamfund, hvor vi driver forretning. Et eksempel er
et innovativt fadølssystem, som producerer mindre affald og bruger mindre CO2.
Gruppen har fastsat mål for sine CSRområder, som skal være nået inden udgangen af 2013. I 2011 gjorde
vi gode fremskridt i retning af at nå målene for de fleste af vores CSR-områder. Vi vil fastholde vores gode
resultater og øge indsatsen, når det er påkrævet.
12011 koncentrerede vi os om den planlagte, fortsatte implementering af CSR-politikkerne i forretningsfunk-
tioner og lokale selskaber. Endvidere gennemførte vi en detaljeret analyse af risici og muligheder inden for
fire stadigt mere betydningsfulde områder for Gruppens bæredygtighed i fremtiden: emballage, vand, energi
og landbrug. Resultaterne vil blive brugt til at udarbejde en køreplan og prioriteter for vores fremadrettede
CSR-indsats.
Vi blev i 2011 anerkendt for vores miljømæssige resultater af Newsweek Green Ranking. Carlsberg-gruppen
var blandt top 5 i kategorien "Food, beverage and tobacco” og scorede højest blandt de globale bryggerier
ved sammenligning af miljøbelastning og miljøstyring.
10
CSA-resultater og -mål
CSR-område 2009 2010 20l Mål for 2013
Energi 32,2 kWh/hL 32,3 KWh/ hl 29,2 KWh/ hl 29,0 kWh/ hl
CO2 8,9 kg CO2/hl 8,7 kg CO2/hl 7,9 kg CO2/hl 7,5 kg C02/hk
Vand 3,7 hl hl 3,5 hl/hl 3,3 hl/hl 3,2 hl/hl
Arbejdsulykker med fravær
pr. 1.000 medarbejdere 20,1 16,7 13,6 10,8"
+ Revideret til mere ambitiøse mål
Gruppens online CSB-rapport kan ses på www.carlsberggroup.com/csr. Den indeholder samtlige CSR-data for 2011 samt målene for
2033. Vi vil regelmæssigt vurdere mål og ambitioner for at sikre, at vi fokuserer på de relevante emner og det relevante ambitionsni-
veau for vores forretning og vores interessenter,
CSR-rapportering og -ledelse
I 2011 fortsatte vi med at forbedre vores systemer og procedurer til måling af data inden for vores CSR-
områder: miljø, arbejdsmiljø, engagement i samfundet, arbejdstager- og menneskerettigheder, forretnings-
etik og marketingkommunikation. Med udgangspunkt i de indsamlede data kan vi måle vores resultater i for-
hold til 2013-målene, identificere områder, der kan forbedres, og registrere lokale selskabers årlige frem-
skridt.
Ligesom i de foregående år har KPMG Sustainability foretaget uafhængig assurance af et udvalgt sæt af
indikatorer, som anvendes til at måle miljøresultaterne. I 2011 blev assurancen udvidet til også at omfatte
udvalgte sikkerhedsindikatorer.
Den uafhængige rapport er tilgængelig på www.carlsberggroup.com/csr/ReportingonProgress
foverview/Pages/2011Assurance.aspx. Vi har også i samarbejde med KPMG udviklet nye præstationsmå-
linger og -indikatorer inden for samtlige CSR områder, så vi bedre kan registrere vores fremskridt og for-
bedre resultaterne.
Reduceret miljøbelastning
Gruppen har sat ambitiøse mål for reduktion af miljøpåvirkningen og forbedring af effektiviteten frem mod
2013. I 2011 fortsatte vi implementeringen i hele Gruppen af et energieffektivitetsprogram, som har til formål
at reducere energi- og vandforbruget i vores bryggerier. Det førte til kraftige forbedringer i vores vand- og
energieffektivitet, især på grund af gode resultater på vores russiske bryggerier. Resultaterne viser, at vi er
godt på vej til at opfylde 2013-målene. På baggrund af de store forbedringer i årets løb har vi revideret vores
CO2-mål for 2013.
Håndtering af vandrisici
For at få en bedre forståelse for Gruppens eksponering over for vandrisici, herunder vandmangel, dårlig
vandkvalitet og øgede omkostninger, blev der i 2011 gennemført en fuld risikovurdering på alle bryggerier.
Resultaterne vil blive anvendt til at udarbejde lokale handlingsplaner for vandrisici relateret til vores bryggeri-
er, især i vores asiatiske region. Vores initiativer på vandområdet er uddybet på side 28.
Bæredygtig emballagestrategi
Carlsberg er engageret i innovativ brug og håndtering af emballage og emballageaffald. Som forberedelse
på nye regler og ændrede kunde- og forbrugerbehov er Gruppen i gang med at udvikle en ny strategisk til-
gang til bæredygtig emballage.
Første skridt blev taget i 2011 med udviklingen af et livscyklusvurderingsværktøj (LCA), som måler miljøpå-
virkningen af forskellige emballagematerialer og -formater i løbet af hele produktets livscyklus. Værktøjet
11
SBLELNSITIZZOPUZI
simulerer og sammenligner forskellige emballager i forhold til forskelle i miljøpåvirkning og gør det muligt for
os at evaluere denne på niveau med øvrige forretningsparametre. Som led i tilgangen til bæredygtig embal-
lage har Carlsberg iværksat et pilotprojekt i Storbritannien, som omfatter involvering af leverandører og kun-
der i hele produktlivscyklen. Vi ønsker med dette initiativ at etablere en varig dialog og indgå partnerskab
med nøgleleverandører vedrørende de leverede emballagers miljøpåvirkning og bæredygtighed.
Fremme af ansvarligt forbrug
Langt de fleste mennesker nyder en øl i moderate mængder som led i en sund livsstil, men vi erkender, at et
lile mindretal kan have et skadeligt ølforbrug, som kan føre til uønskede sundhedsmæssige og sociale virk-
ninger. Som ansvarlig brygger ønsker Carlsberg-gruppen at bekæmpe det skadelige ølforbrug og fremme
befolkningens ansvarlige ølforbrug. Et vigtigt middel til at beskytte den kommercielle frihed er at markedsføre
øl på en måde, der afspejler samfundets bekymring om alkoholmisbrug. Vores lokale selskaber arbejder ak-
tivt med initiativer inden for områder som unges alkoholforbrug, spirituskørsel og generel oplysning om an-
svarligt ølforbrug. Samarbejde med lokale, eksterne interessenter er altafgørende for at øge gennemslags-
kraften bag initiativer for ansvarligt ølforbrug. 1 2011 gennemførte vi initiativer for ansvarligt forbrug målrettet
mod forbrugerne på mange af vores markeder. Som eksempler kan nævnes partnerskab med transportmyn-
digheder og kunder i Sverige om forebyggelse af spirituskørsel, udnævnelse af forbrugere som "ambassadø-
rer for ansvarligt forbrug” i Malaysia og en oplysningskampagne i tv i Ukraine i samarbejde med den ukrain-
ske bryggeriforening med det formål at bekæmpe unges alkoholforbrug og fremme ansvarligt salg af alkohol.
I Rusland har vi udvidet vores række af initiativer og iværksat et program, som skal undervise bartendere i at
fremme ansvarligt forbrug og være fortalere for en drikkekultur, hvor øl nydes med måde. Ud over samarbej-
det med lokale interessenter samarbejder Carlsberg også med forskellige internationale organisationer og
med andre bryggere. Initiativerne omfatter udvikling af ordninger for frivillig selvregulering i branchen for at
undgå uansvarlig markedsføring af alkohol og drøftelser med WHO om, hvordan Carlsbergs og andre bryg-
geres initiativer inden for markedsføring, kommunikation og inddragelse af interessenter kan støtte WHO's
medlemsstater i at opnå deres målsætninger om at reducere skadeligt alkoholforbrug.
Fremtiden
På trods af det udfordrende økonomiske klima står Carlsberg fast på sin ambition om ansvarlig vækst. Vores
prioriterede CSR-initiativer er understøttet af stærke business cases, enten i forhold til et positivt investe-
ringsafkast eller sikring af vores "licence to operate”. I 2012 vil vi koncentrere vores indsats om specifikke
bæredygtighedsrisici og -muligheder i forbindelse med vores produktion og værdikæde. Nøgle- prioriteter vil
omfatte fremme af ansvarligt forbrug, færdiggørelse af vores strategi for bæredygtig emballage samt fortsat
implementering af og undervisning i brugen af LCA-værktøjet.
REVISIONSUDVALGET
I overensstemmelse med lov om godkendte revisorer og revisionsvirksomhed nedsatte bestyrelse i Carls-
berg A/S (Carlsberg breweries A/S' moderselskab) i marts 2009 et revisionsudvalg. I 2011 bestod Revisi-
onsudvalget af tre bestyrelsesmediemmer (Jess Søderberg, formand, Povl Krogsgaard-Larsen og Richard
Burrows). Jess Søderberg og Richard Burrows er begge uafhængige af selskabet og besidder begge rele-
vant finansiel ekspertise. Revisionsudvalget vælges for ét år ad gangen.
Revisionsudvalget arbejder i henhold til sit kommissorium og en detaljeret mødeplan, som begge gennem-
gås årligt og godkendes af bestyrelsen før det nye regnskabsår. Bestyrelsen godkendte det aktuelle kom-
missorium og Revisionsudvalgets møde-plan for 2011 på sit møde i december 2010. Kommissoriet kan fin-
des på selskabets hjemmeside.
I 2011 holdt Revisionsudvalget fem møder, som alle medlemmer deltog i. I overensstemmelse med kommis-
soriet og møde-planen udførte Revisionsudvalget primært følgende funktioner:
a) Overvågede den finansielle rapporteringsproces.
Fremlæggelserne for Revisionsudvalget og Revisionsudvalgets drøftelser havde særligt fokus på ledelses-
mæssige vurderinger, skøn og regnskabs-praksis og -procedurer samt tydeligheden af offentliggjort informa-
tion. Desuden var der fokus på overholdelse af regnskabs-standarder og fondsbørskrav og andre lovkrav.
Revisionsudvalget drøftede også antagelserne bag selskabets forventninger til årets resultat forud for offent-
12
lt
SBLELNSIOISEDENE I
liggørelse af regnskabsmeddelelser samt ændringerne i forventningerne til årets resultat, som blev meldt ud i
august 2011.
b) Overvågede effektiviteten af intern kontrol- og risikostyringssystemer.
Arbejdet omfattede en gennemgang af kvartalsrapporter udarbejdet af Intern revision samt Intern revisions
præsentation af status og erfaringer fra Carlsbergs whistleblowersystem i den tid, ordningen havde fungeret.
Revisionsudvalget gennemgik selskabets relevante politikker på Gruppe-niveau i forhold til intern kontrol- og
risikostyringssystemer og den finansielle rapporteringsproces og modtog rapporter og præsentationer fra
Group Finance om effektiviteten af systemerne og omfanget af samt planer og status for kontroller i årets løb.
Revisionsudvalget modtog kvartalsvise rapporter fra Intern revision om risikostyring, herunder risikostyrings-
processen i Carlsberg, og status på de risici, der var identificeret i det strategiske risk map for 2012. Revisi-
onsudvalget gennemgik også de planer for identifikation af efterfølgere til finansfunktioner, som Group Fi-
nance har lagt.
c) Overvågede den interne revisionsfunktion.
Arbejdet omfattede gennemgang og godkendelse af interne revisionsplaner, gennemgang af Intern revision-
funktionen og dens kompetencer samt en evaluering af Intern revisions uafhængighed. Revisionsudvalget fik
forelagt flere af de redskaber, som Intern revision anvender, herunder risikostyringshåndbogen samt et red-
skab til undersøgelse af svig hos leverandører, som Intern revision har udviklet.
d) Overvågede den eksterne revision af den finansielle rapportering og den eksterne revisions uafhængig-
ed.
Arbejdet omfattede drøftelser vedrørende planlægning og omfang af revisioner, revisions-honorarer samt en
gennemgang på hvert møde af de eksterne revisorers arbejde og konklusioner.
I overensstemmelse med kommissoriet blev fire af Revisionsudvalgets møder afholdt før godkendelse og
offentliggørelse af den kvartalsvise eksterne finansielle rapportering.
Ligeledes i overensstemmelse med kommissoriet er alle referater og alt materiale stillet til rådighed for be-
styrelsen, interne og eksterne revisorer samt direktionen.
Revisionsudvalgets formand har endvidere ved hvert bestyrelsesmøde rapporteret om resultater og konklu-
sioner fra det foregående møde i Revisionsudvalget.
Ved hvert møde gennemgår Revisionsudvalget relevante emner med de eksterne revisorer og chefen for
Intern revision, og Revisionsudvalget inviterer andre relevante funktionschefer fra Carlsbergs organisation,
afhængigt af hvilke emner der drøftes på mødet. Lederen af Group Finance og Group Accounting inviteres
som regel til at deltage i Revisionsudvalgets møder. I 2011 holdt Revisionsudvalget møder med de eksterne
revisorer, Intern revision og andre relevante funktions-chefer uden deltagelse af selskabets direktion.
Intern kontrol og risikostyring relateret til den finansielle rapporteringsproces
Overordnet kontrolmiljø
Bestyrelsen og direktionen er overordnet ansvarlige for Gruppens kontrolmiljø. Revisionsudvalget, som er
nedsat af bestyrelsen, er ansvarligt for løbende at overvåge de interne kontrol- og risiko-styringssystemer,
der er relateret til den finansielle rapporteringsproces.
Systemerne til intern kontrol og risiko-styring er udformet med det formål at begrænse snarere end eliminere
de risici, som identificeres i den finansielle rapporteringsproces. De interne kontroller, der er relateret til den
finansielle rapporteringsproces, skal begrænse, påvise og korrigere væsentlig fejlinformation i koncernregn-
skabet.
Selskabet har en række politikker og procedurer for de vigtigste områder for den finansielle rapportering,
herunder finansmanualen, controllermanualen og underskriftscirkulæret, samt politikker for risikostyring, tre-
asury, datasikkerhed og forretningsetik. Disse politikker og procedurer gælder for alle dattervirksomheder, og
der stilles tilsvarende krav til joint venture-partnere.
Risikovurdering
Risikovurderingsprocessen i forbindelse med den finansielle rapportering gennemføres årligt.
13
De væsentlige poster i koncernregnskabet identificeres på baggrund af vurderingen af kvantitative og kvalita-
tive faktorer. De tilknyttede finansielle rapporteringsrisici identificeres på baggrund af en evaluering af på-
virkningen, hvis risiciene indtræffer, og sandsynligheden for, at de indtræffer.
Risikovurderingsprocessen i forbindelse med den finansielle rapportering godkendes årligt af Revisionsud-
valget.
Kontroller
På baggrund af risikovurderingen har Gruppen fastsat minimumkrav for udførelse og dokumentation af elek-
troniske og manuelle kontroller, der skal begrænse identificerede væsentlige finansielle rapporteringsrisici.
De relevante selskaber og funktioner i Gruppen udarbejder og implementerer en række interne kontroller
med relevante kontrolaktiviteter for væsentlige processer. Den lokale ledelse er ansvarlig for at sikre, at de
interne kontroller gennemføres og dokumenteres, og rapporterer hvert kvartal efterlevelsen til Gruppens fi-
nansorganisation.
Endvidere har Gruppen implementeret en formaliseret finansiel rapporteringsproces for strategiprocessen,
budgetprocessen, kvartalsestimater og månedlig rapportering af opnåede resultater. Der gennemføres cont-
rolling af de regnskabsinformationer, der rapporteres fra samtlige selskaber i Gruppen. Controlling foretages
både af controllere med regional tilknytning og indgående kendskab til de enkelte selskaber og af regn-
skabsspecialister. Endvidere har alle væsentlige selskaber i Gruppen ansat controllere med dyb kommerciel
og/eller regnskabsmæssig indsigt.
Information og kommunikation
Gruppen har etableret informations- og kommunikationssystemer, som sikrer efterlevelse af regnskabsreg-
lerne og reglerne om intern kontrol, herunder finansmanualen, controllermanualen og interne kontrolkrav.
Samtlige selskaber i Gruppen anvender et standardiseret finansielt rapporteringssystem. Desuden er Grup-
pen i gang med at standardisere processerne og reducere antallet af finansielle rapporteringssystemer.
Overvågning
Overvågning af systemerne til intern kontrol og risikostyring i forbindelse med den finansielle rapportering
gennemføres på flere niveauer i Gruppen, bl.a. regelmæssig gennemgang af kontroldokumentation, control-
lerbesøg, revisioner udført af den interne revision og Revisionsudvalgets overvågning.
Revisionsudvalgets kommissorium indeholder en beskrivelse af udvalgets funktioner og ansvar i relation til
dets supervision og overvågning af systemerne til intern kontrol og risikostyring i forbindelse med den finan-
sielle rapportering. Overvågningen udføres på baggrund af en periodisk rapportering fra finansorganisatio-
nen samt den interne og eksterne revision.
INDTJENINGSFORVENTNINGER TIL 2012
De aktuelle udfordrende forbrugerforhold og den begrænsede sigtbarhed med hensyn til forbrugeradfærden i
det usikre makroøkonomiske klima, især i Europa, førte i 2. halvår af 2011 til en revurdering af Gruppens
planer på kort og mellemlangt sigt, mens Gruppens langsigtede planlægning og ambitioner forbliver uæn-
drede.
Vi har ved udarbejdelsen af vores kommercielle agenda for 2012 haft et klart fokus og et højt prioriteringsni-
veau, især i Nord- og Vesteuropa, for at sikre, at vi fortsat arbejder på at øge vores markedsandele på tværs
af Gruppen, samtidig med at vi balancerer udviklingen i volumen- og værdimarkedsandele. Vi fortsætter ar-
bejdet med at fremme vores internationale varemærkeportefølje og lokale power brands kombineret med
vores ambitioner om at styrke vores kommercielle eksekveringsevner.
For at støtte Gruppens langsigtede ambitioner fortsætter vi i 2012 gennemførelsen af vores målrettede effek-
tiviseringsagenda, som omfatter større projekter, herunder standardisering af forretningsprocesser og inte-
gration af indkøb, supply chain og logistik på tværs af Nord- og Vesteuropa. Ud over disse større Gruppe-
14
De væsentligste markedsforudsætninger for Gruppens forventninger til 2012 er:
+ Lavt etcifret fald på de nord- og vest-europæiske markeder
+ Det russiske markeds tilbagevenden til beskeden vækst i løbet af 2012
+ Fortsat vækst på væsentlige markeder i Asien
Ud over markedsforudsætningerne er øvrige vigtige forudsætninger for forventningerne til 2012:
+ En gennemsnitlig EUR/RUB-valutakurs på 43,3 (en ændring i EUR/RUB-kursen på +/- 1 påvirker Grup-
pens resultat af primær drift med knap +/- 100 mio. kr.)
+ En negativ volumen- og indtjeningseffekt af de russiske distributørers forventede lagernedbringelse på ca.
1,3 mio. hl i et i forvejen lille 1. kvartal 2012 — på grund af sæsonudsving — samt en tilsvarende lagerop-
bygning i 4. kvartal 2012
På baggrund af ovennævnte forudsætninger og vores planer forventer Carlsberg-gruppen for 2012:
+ Resultat af primær drift før særlige poster på samme niveau som i 2011 (højere ved den gennemsnitlige
2011 EUR/RUB-kurs)
+ Svagt stigende justeret nettoresultat”
Forventningerne til 2012 inkluderer ikke effekt af begivenheder efter balance-dagen, jf. note 40 til koncern-
regnskabet.
SELSKABSMEDDELELSER
Dato Begivenhed
3. januar 2011 Carlsberg Gruppen sælger bryggeri i Dresden
24. marts 2011 Carlsberg Breweries A/S - Årsrapport 2010
28. april 2011 Carlsberg Breweries A/S - Generalforsamling
1. august 2011 Carlsberg-gruppen - Udvidelse af Carlsberg-gruppens aktiviteter i Kina gennem
oprettelse af joint venture med Chongqing Brewery og Chongqing Light Textile
Holdings
26. oktober 2011 Carlsberg-gruppen - Isaac Sheps bliver adm. direktør for Baltika Breweries og Se-
nior Vice President (SVP) for Østeuropa-regionen mn
28. oktober 2011 Carlsberg-gruppen - Opkøbet af den resterende 50% ejerandel i Hue Brewery Lid.,
Vietnam, gennemført
ANSVARSFRASKRIVELSE
Denne årsrapport indeholder udsagn om fremtiden, herunder udsagn om Gruppens salg, omsætning, indtjening, udgifter, overskuds-
grad, pengestrømme, lagerbeholdninger, produkter, handlinger, planer, strategier, målsætninger og forventninger til Gruppens fremtidi-
ge driftsresultater. Sådanne eventuelle udsagn om fremtiden omfatter — men er ikke begrænset til — udsagn, der forudsiger, angiver eller
antyder noget om fremtidige resultater, ydelser eller præstationer, og kan indeholde ord som "tror", "forudser", "forventer", "skønner",
"agter", "planlægger", "antager", "vil være”, "vil fortsætte”, "vil resultere i”, "kunne", "måtte" og lignende ord med tilsvarende betydning.
Udsagn om fremtiden er forbundet med risici og usikkerhed, som kan medføre, at Gruppens faktiske resultater afviger væsentligt fra de
anførte udsagn. Udsagn om fremtiden er baseret pa forventninger eller forudsigelser, som ledelsen anser for at være rimelige på tids-
punktet for offentliggørelsen, og er underlagt en risiko for, at disse forventninger eller forudsigelser, eller de antagelser, der ligger til
grund for dem, kan ændre sig. Gruppen frasiger sig enhver forpligtelse til at opdatere eller justere sadanne udsagn om fremtiden, så de
afspejler faktiske resuitater, ændrede forudsætninger eller ændringer i andre faktorer, som påvirker disse udsagn. Vigtige faktorer, der
kan påvirke Gruppens faktiske resultater, så de afviger væseniligt fra de anførte udsagn, er bl.a. — men er ikke begrænset til — uforudse-
te udviklinger i økonomiske og politiske forhold (herunder rente- og valutamarkeder), finansielle og lovgivningsmæssige ændringer,
ændringer i efterspørgslen efter Gruppens produkter, øget branchekonsolidering, konkurrence fra andre bryggerier, tilgængelighed af og
priser på råvarer og emballage, energiomkostninger, produktions- og distributionsrelaterede forhold, it-nedbrud, misligholdelse eller
uventet opsigelse af kontrakter, prisreduktioner som følge af markedsdrevne prisnedsættelser, markedets modtagelse af nye produkter,
ændringer i forbrugerpræferencer, lancering af konkurrerende produkter, fastsættelse af markedsværdier i åbningsbalancen for over-
tagne virksomheder, retssager, miljøforhold og andre uforudsete faktorer. Nye risikofaktorer kan opsta, og det er ikke altid muligt for
ledelsen at forudsige alle disse faktorer eller at vurdere deres betydning for Gruppens virksomhed, eller i hvor høj grad individuelle risi-
kofaktorer eller en kombination heraf kan medføre, at resultaterne afviger væsentligt fra de anførte udsagn. Udsagn om fremtiden kan
således ikke lægges til grund for forudsigelser om faktiske resultater.
15
Carlsberg Breweries gruppen
Koncernregnskab 2011
Resultatopgørelse
Totalindkomstopgørelse
Balance
Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse
Noter
1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
2 Segmentoplysninger
3 Produktionsomkostninger
4 Salgs- og distributionsomkostninger
5 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
6 Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
7 Særlige poster
8 Finansielle indtægter og omkostninger
9 Selskabsskat
10 Minoritetsinteresser
11 Resultat pr. aktie
12 Løn- og personaleomkostninger samt aflønning af bestyrelse og direktion
13 Aktiebaseret vederlæggelse
14 Immaterielle aktiver
15 Impairment test
16 Materielle aktiver
17 Associerede virksomheder
18 Værdipapirer
19 Tilgodehavender
20 Varebeholdninger
21 Likvide beholdninger
22 Aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende disse
23 Aktiekapital
24 Lån
25 Pensioner og lignende forpligtelser
26 Udskudte skatteaktiver og udskudt skat
27 Hensatte forpligtelser
28 Anden gæld mv.
29 Pengestrømme
30 Køb og salg af virksomheder
31 Køb og salg af minoritetsinteresser
32 Opgørelse af investeret kapital
33 Opgørelse af rentebærende gæld, netto
34 Kapitalandele i pro rata-konsoliderede virksomheder
35 Finansielle risici
36 Finansielle instrumenter
37 Næristående parter
38 Eventualforpligtelser og andre forpligtelser
39 Operationelle leasingforpligtelser
40 Begivenheder efter balancedagen
41 Anvendt regnskabspraksis
42 Gruppens selskaber
16
Carlsberg Breweries gruppen
Resultatopgørelse
Mio. kr. Note 2011 2010
Omsætning 86.555 81.295
ØI- og læskedrikafgifter m.m. -22.994 -21.241
Nettoomsætning 63.561 60.054
Produktionsomkostninger 3 -31.788 -28.982
Bruttoresultat 31.773 31.072
Salgs- og distributionsomkostninger 4 -18.483 -17.158
Administrationsomkostninger 5 -3.944 -4.043
Andre driftsindtægter 6 575 637
Andre driftsomkostninger 6 -218 -403
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 17 174 141
Resultat af primær drift før særlige poster 9.877 10.246
Særlige poster, netto 605 -249
Finansielle indtægter 634 1.055
Finansielle omkostninger -2.542 -3.192
Resultat før skat 8.574 7.860
Selskabsskat 9 -2.156 -1.847
Koncernresultat 6.418 6.013
Heraf:
Minoritetsinteresser 10 543 609
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 5.875 5.404
Kr. 2011 2010
Resultat pr. aktie 11
Resultat pr. aktie 11.727 10.786
Resultat pr. aktie, udvandet 11.727 10.786
GEL
ps
rn
17
INSIOIZZOPOZL
Carlsberg Breweries gruppen
Totalindkomstopgørelse
Mio. kr. Note 2011 2010
Årets resultat 6.418 6.013
Anden totalindkomst:
Valutakursregulering af udenlandske enheder 8 -1.839 3.947
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 8, 35, 36 -52 -759
Værdiregulering af værdipapirer 8 - 1
Pensionsforpligtelser 25 -1.081 -153
Andel af anden totalindkomst i associerede virksomheder 17 3 -
Effekten af hyperinflation 8 175 -
Andet -12 10
Selskabsskat 9 321 41
Anden totalindkomst -2.485 5.087
Totalindkomst i alt 3.933 11.100
Heraf:
Minoritetsinteresser 639 1.043
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 3.294 10.057
Valutakursreguleringer opstår ved omregning af regnskaber for udenlandske enheder med en anden
funktionel valuta end Gruppens præsentationsvaluta, valutakursreguleringer vedrørende aktiver og
forpligtelser, der udgør en del af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk enhed, samt
valutakursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk
enhed.
Værdiregulering af sikringsinstrumenter omfatter ændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der
opfylder kriterierne for sikring af fremtidige pengestrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er
realiseret, samt sikringstransaktioner vedrørende nettoinvesteringer i udenlandske enheder.
18
Carlsberg Breweries gruppen
Balance
Aktiver
Mio. kr. Note 31. dec. 2011 31. dec. 2010
Langfristede aktiver:
Immaterielle aktiver 14, 15 77.834 76.564
Materielle aktiver 15, 16 30.890 31.286
Kapitalandele i associerede virksomheder 17 5.007 4,835
Værdipapirer 18 106 95
Tilgodehavender 19 1.649 1.747
Udskudte skatteaktiver 26 871 1.289
Pensionsaktiver 25 5 8
Langfristede aktiver i alt 116.362 115.824
Kortfristede aktiver:
Varebeholdninger 20 4.350 4.191
Tilgodehavender fra kunder 19 7.870 5.719
Tilgodehavende skat 129 155
Andre tilgodehavender 19 3.250 2.323
Periodeafgrænsningsposter 867 939
Værdipapirer 18 24 34
Likvide beholdninger 21 3.108 2.679
Kortfristede aktiver i alt 19.598 16.040
Aktiver bestemt for salg 22 235 284
Aktiver i alt 136.195 132.148
LSI SED PE L
19
Carlsberg Breweries gruppen
Balance
Passiver
Mio. kr. Note 31. dec. 2011 31. dec. 2010
Egenkapital:
Aktiekapital 23 501 501
Reserver -8.632 -6.918
Overført resultat 63.703 58.961
Egenkapital, aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 55.572 52.544
Minoritetsinteresser 5.763 5.381
Egenkapital i alf 61.335 57.925
Langfristede forpligtelser:
Lån 24 34.137 31.834
Pensioner og lignende forpligtelser 25 3.218 2.398
Udskudt skat 26 8.870 9.197
Hensatte forpligtelser 27 965 1.471
Anden gæld 28 1.087 747
Langfristede forpligtelser i alt 48.277 45.647
Kortfristede forpligtelser:
Lån 24 2.591 5.407
Leverandørgæld 11.039 9.420
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage 1.291 1.279
Hensatte forpligtelser 27 503 505
Selskabsskat 533 530
Anden gæld mv. 28 10.570 11.257
Kortfristede forpligtelser i alt 26.527 28.398
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 22 56 178
Forpligtelser i alt 74.860 74.223
Passiver i alt 136.195 132.148
20
Carlsberg Breweries gruppen
Egenkapitalopgørelse
2011
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S
Egenkapital,
Reserve aktionærer i
for sikrings- Værdipapirer Carlsberg Egenkapita
Aktie- Valuta- transaktion disponible Reserver Overført Breweries — Minoritets- ]
Mio. kr. kapital omregning er for salg i alt resultat AIS interesser ialt
Egenkapital pr. 1. januar 2011 501 -5.943 -1.099 124 -6.918 58.961 52,544 5.381 57,925
Årets resultat - - - - - 5,875 5,875 543 6.418
Anden totalindkomst: -
Valutakursregulering af udenlandske enheder - -1.941 - - -1.941 - -1.941 102 -1.839
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - -20 -32 - -52 - -52 - -52
Pensionsforpligtelser - - - - - -1,067 -1.067 -14 -1.081
Andel af anden totalindkomst i associerede virksomheder - - - - - 3 3 - 3
Effekten af hyperinflation - 166 - - 166 - 166 9 175
Andet - ” " - - -11 -11 -1 -12
Selskabsskat - 116 -3 - 113 208 321 - 321
Anden totalindkomst - -1.679 -35 - =1.714 "867 -2.581 96 -2.485
Totalindkomst i alt - =1.679 -35 - 1.714 5.008 3.294 639 3.933
Refusion til moderselskabet for udnyttelse af aktieoptioner - - - - - -39 -39 - -39
Ændring i forventede fremtidige refusioner for udnyttelse af aktieoptioner - - - - - -78 -78 - -78
Aktiebaseret vederlæggelse - - - - - -5 -5 - -5
Tilbagekøb af aktier - - - - - - w 417 -417
Betalt udbytte til aktionærer ” - - - - - - -121 -121
Køb/salg af minoritetsinteresser - - - - - -176 -176 =1.353 -1,529
Effekten af hyperinflation - - - - - 32 32 2 34
Køb af virksomheder - - - - - - - — 1.632 1.632
Egenkapitalbevægelser i alt - -1.679 "35 - =1.714 4.742 3.028 382 3.410
Egenkapital pr. 31. december 2011 501 7.622 =1.134 124 -B8.632 63.703 55.572 5.763 61.335
2010
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S
Egenkapital,
Reserve aktionærer i
for sikrings- Værdipapirer Carlsberg Egenkapita
Aktie- Valuta- transaktion — disponible Reserver Overført — Breweries — Minoritets- l
Mio. kr. kapital omregning er for salg i alt resultat AIS interesser i alt
Egenkapital pr. 1. januar 2010 501 -10.472 -1.336 123 -11.685 53.797 42.613 4.660 47.273
Årets resultat - - - - - 5,404 5,404 609 6.013
Anden totalindkomst:
Valutakursregulering af udenlandske enheder - 5,516 - - 5,516 - 5.516 431 5.947
Værdiregulering af sikringsinstrumenter - -1.069 310 - -759 ” -759 - -759
Værdiregulering af værdipapirer - - - 1 1 - 1 - 1
Pensionsforpligtelser - - - - - -156 -156 3 -153
Andet - - - - - 10 10 - 10
Selskabsskat - 82 -73 - 9 32 41 - 41
Anden totalindkomst = 4.529 237 4 4.767 -114 4.653 - … 434 5.087
Totalindkomst i alt - 4.529 237 1 4.767 5.290 10.057 - 1.043 11.100
Refusion til moderselskabet for udnyttelse af aktieoptioner - - - - - -35 -35 - -35
Ændring i forventede fremtidige refusioner for udnyttelse af aktieoptioner - - - - - -100 -100 - -100
Aktiebaseret vederlæggelse - - - - - 31 31 - 31
Betalt udbytte til aktionærer ” - - - - - - -709 -709
Køb/salg af minoritetsinteresser - - - - - -22 -22 -55 -77
Køb af virksomheder - - - - - - - 442 442
Egenkapitalbevægelser i alt - 4.529 237 1 4.767 5.164 9.931 721 10,652
Egenkapital pr. 31. december 2010 501 -5.943 -1.099 124 "6.918 58.961 52,544 5,381 57.925
Ingen dividender (2010; Ingen dividender) er foreslået for året. Ingen dividender er udbetalt i 2011 for 2010 (udbetalt i 2010 for 2009: Ingen dividender). Dividender udbetalt til aktionærer i
Carlsberg Breweries A/S påvirker ikke den skattemæssige indkomst i Carlsberg Breweries A/S.
Valutaomregning omfatter de akkumulerede valutakursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for udenlandske enheder med en anden funktionel valuta end Gruppens
præsentationsvaluta, valutakursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk enhed, samt valutakursreguleringer vedrørende
sikringstransaktioner af Gruppens nettoinvestering i en udenlandsk enhed.
tr Fy rente IN raten eigene msn eet Lt pr
LBLELNSIDIZEDUUZI
21
Carlsberg Breweries gruppen
Pengestrømsopgørelse
Mio. kr. , Note 2011 2010
Resuitat af primær drift før særlige poster 9.877 10.246
( Regulering for afskrivninger 3.762 3.966
Regulering for nedskrivninger! Å -
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger 13.643 14.212
Regulering for andre ikke-kontante poster 29 382 618
Ændring i arbejdskapital 29 361 1.336
Ændring i anden driftskapital 29 -466 -540
Betalte restruktureringsomkostninger -441 -446
Indbetalinger af renter mv. 209 238
Udbetalinger af renter mv. -2.258 -2.307
Betalt selskabsskat -1.641 -1.887
Pengestrøm, drift 9.789 11.225
Køb af materielle og immaterielle aktiver -4.320 -3.322
Salg af materielle og immaterielle aktiver 276 180
Ændring i udlån til kunder 29 -518 -430
Operationelle investeringer i alt -4.562 -3.572
Fri pengestrøm, drift 5.227 7.653
Køb og salg af virksomheder, netto 30 -260 -477
Køb af associerede virksomheder -75 -2.041
Salg af associerede virksomheder 15 -
Køb af finansielle aktiver -9 -36
Salg af finansielle aktiver 7 18
Ændring i finansielle tilgodehavender 29 -46 -223
Modtagne udbytter 54 89
Finansielle investeringer i alt -314 -2.670
Pengestrøm, investeringer -4.876 6.242
Fri pengestrøm 4.913 4.983
Minoritetsinteresser 29 -1.876 -878
Fremmedfinansiering 29 -2.781 -4.432
Pengestrøm, finansiering -4.657 "5.310
Årets pengestrøm 256 -327
Likvider pr. 1. januar? 2.546 2.625
Valutakursregulering af likvider 1. januar? -4 248
Likvider pr. 31. december? 21 2.798 2.546
1 Nedskrivning ekskl. nedskrivninger indregnet under særlige poster.
2 | ikvide beholdninger fratrukket udnyttede kassekreditter.
3 Valutakursregulering af likvider i 2010 vedrører primært stigning i RUB kursen i forhold til DKK.
22
Carlsberg Breweries gruppen
NOTE 1 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Ved udarbejdelsen af Carlsberg Breweries gruppens koncernregnskab foretager ledelsen en
række regnskabsmæssige skøn og opstiller forudsætninger, der danner grundlag for
præsentation, indregning og måling af Gruppens aktiver og forpligtelser. De væsentligste
regnskabsmæssige skøn og vurderinger er foretaget i forbindelse med den regnskabsmæssige
behandling af:
. Virksomhedssammenslutninger
. Nedskrivningstest
. Brugstider og scrapværdi for immaterielle aktiver
med definerbar brugstid og materielle aktiver
. Restruktureringer
. Udskudte skatteaktiver
. Tilgodehavender
. Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser
. Hensatte forpligtelser og eventualforpligtelser
Gruppens regnskabspraksis er detaljeret beskrevet i note 41 til koncernregnskabet.
Skønsmæssig usikkerhed
Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver vurderinger,
skøn og forudsætninger om fremtidige begivenheder.
De anvendte vurderinger, skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre
faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur er
usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede
begivenheder eller omstændigheder kan opstå.
De fleste økonomier har i øjeblikket udfordrende forbrugerforhold og begrænset sigtbarhed med
hensyn til forbrugeradfærden i det usikre makroøkonomiske klima, særligt i Europa.
Genopretningen af forbruget er i nogle markeder, herunder Rusland, væsentligt påvirket af
afgiftsstigninger. Konsekvenserne for forretningsudviklingen og de regnskabsmæssige resultater
for 2011 er beskrevet i ledelsesberetningen, hovedsagelig under præsentationen af de enkelte
segmenter.
Forbedringen af de økonomiske og finansielle markeder er taget i betragtning ved udøvelsen af
skøn i forbindelse med udarbejdelse af koncernregnskabet for 2011, dog under hensyntagen til, at
estimerede og skønnede faktorer, herunder diskonteringsrenter og forventninger til udviklingen i
fremtiden, ikke er påvirket af engangseffekter, der ikke forventes at eksistere på langt sigt.
Den regnskabsmæssige værdi af aktiver, herunder bryggerier, varemærker og goodwill, skal ses i
sammenhæng med det langsigtede perspektiv i investeringen.
Gruppen er endvidere underlagt risiciog usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater
afviger fra de skønnede både positivt og negativt. Særlige risicifor Gruppen er omtalt i
ledelsesberetningens relevante afsnit herom samt i noterne.
Forudsætninger om fremtiden og andre skønsmæssige usikkerheder på balancedagen er
beskrevet i noterne, hvis der er betydelig risiko for, at ændringer kan føre tilen væsentlig regulering af
den regnskabsmæssige værdi af aktiver eller forpligtelser inden for det næste regnskabsår.
Virksomhedssammenslutninger
Købesumsallokering. Ved overtagelse af virksomheder skal den overtagne virksomheds aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes i henhold til overtagelsesmetoden. De væsentligste
aktiver vil sædvanligvis være goodwill, varemærker, anlægsaktiver, tilgodehavender og
23
BIDE LRO
Carlsberg Breweries gruppen
varebeholdninger. For en væsentlig del af de aktiver og forpligtelser, der overtages, findes der ingen
effektive markeder, som kan anvendes til at fastsætte dagsværdien. Dette er især gældende for
overtagne immaterielle aktiver. Ledelsen foretager derfor skøn i forbindelse med opgørelse af
dagsværdien for de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser. Afhængig af postens art
kan opgørelsen af dagsværdi være behæftet med usikkerhed og muligvis blive genstand for
efterfølgende regulering.
Den ikke-allokerede købesum (positive beløb) indregnes i balancen som goodwill, som fordeles på
Gruppens pengestrømsfrembringende enheder. | den forbindelse foretager ledelsen et skøn over de
overtagne pengestrømsfrembringende enheder, de pengestrømsfrembringende enheder, der allerede
eksisterede i Gruppen, og den deraf følgende goodwillallokering. Goodwill allokeres på baggrund af
forventede fremtidige pengestrømme for hver enkelt aktivitet.
For hver virksomhedssammenslutning vurderer ledelsen, hvorvidt der skal indregnes goodwill
tilknyttet minoritetsinteresser. Ved indregning måles goodwill til dagsværdien af
minoritetsinteressernes ejerandel fratrukket deres andel af dagsværdien af overtagne aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser. Dagsværdien af minoriteternes ejerandel baseres på
nutidsværdien af den overtagne virksomheds forventede fremtidige pengestrømme, kostprisen for
nyligt erhvervede kapitalandele iden overtagne virksomhed eksklusive den præmie, der er betalt for
at opnå bestemmende indflydelse, samt andre relevante dagsværdimodeller.
Ved en trinvis overtagelse opnås bestemmende indflydelse over en virksomhed, hvor Carlsberg
Breweries gruppen i forvejen havde en ejerandel. Carlsberg Breweries gruppen opnåede i 2011
bestemmende indflydelse over Lao Brewery, Laos, og Hue Brewery, Vietnam, gennem trinvise
overtagelser.
Ledelsen foretager skøn over den samlede dagsværdi af den ejede kapitalandel, umiddelbart efter at
en trinvis overtagelse er gennemført. Den samlede dagsværdi udgør kostprisen for den samlede
kapitalandel i virksomheden. Tidligere erhvervede kapitalandele omvurderes til dagsværdien på
overtagelsestidspunktet, og værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster.
Dagsværdien af tidligere erhvervede kapitalandele måles tilden samlede dagsværdi fratrukket
dagsværdien af det vederlag, der betales for de kapitalandele, som overtages ved den trinvise
overtagelse, og dagsværdien af Minoritetsinteressernes ejerandel.
Den samlede dagsværdi baseres på forskellige værdiansættelsesmetoder, herunder nutidsværdien
af den overtagne virksomheds forventede fremtidige pengestrømme, kostprisen for nyligt erhvervede
kapitalandele i den overtagne virksomhed, inklusive den præmie, der er betalt for at opnå
bestemmende indflydelse, samt andre relevante dagsværdimodeller, eksempelvis multipler.
Nutidsværdien af skønnede fremtidige pengestrømme (nytteværdi) baseres på budgetter og
forretningsplaner for en 3-årig periode, fremskrivninger for efterfølgende år og ledelsens forventninger
til udviklingen, efter at der er opnået bestemmende indflydelse over den overtagne virksomhed.
Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer i anlæg
samt vækstforventninger for efterfølgende år. Budgetter og forretningsplaner for den 3-årige periode
er baseret på konkrete forretningsmæssige tiltag. Fremskrivninger for efterfølgende år er baseret på
generelle forventninger og risici. Da risici forbundet med pengestrømme ikke indarbejdes i de
forventede pengestrømme for nyligt overtagne virksomheder, diskonteres disse pengestrømme ved
anvendelse af en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning, jf. yderligere nedenfor.
Ledelsen forventer, at den i koncernregnskabet indregnede købspris er det bedste skøn over den
samlede dagsværdi i virksomhederne og af den samlede dagsværdi af minoritetsinteressernes andel
og dermed af allokeringen af goodwill til Gruppen og til minoritetsinteresserne.
Varemærker. Ved virksomhedssammenslutninger foretages en vurdering af værdien af de
overtagne varemærker samt den forventede brugstid for disse. Vurderingerne foretages på
24
Carlsberg Breweries gruppen
baggrund af mærkernes markedsposition, den forventede langsigtede udvikling på de relevante
markeder samt deres profitabilitet. Den skønnede værdi af overtagne varemærker inkluderer alle
fremtidige pengestrømme knyttet til varemærkerne, herunder værdien af de til varemærkerne
knyttede kunderelationer mv. I de fleste overtagne virksomheder er der en nøje sammenhæng
mellem varemærker og afsætning. Salget er afhængigt af forbrugernes efterspørgsel efter øl og
andre drikkevarer, mens der ikke er separat værdi i kunderne (butikker, barer mv.), da deres valg af
produkter er afhængigt af forbrugernes efterspørgsel.
Når værdien af et veletableret varemærke ventes opretholdt på ubestemt tid på de pågældende
markeder, samtidig med at disse markeder ventes at være profitable over en længere periode,
fastsættes brugstiden for varemærket til ikke-definerbar. Det er ledelsens vurdering, at risikoen for,
at den nuværende markedssituation på de pågældende markeder vil reducere brugstiden af
varemærkerne, ofte er minimal, primært som følge af deres respektive markedsandele på de
enkelte markeder samt den nuværende og planlagte markedsføringsindsats, som medvirker til, at
værdien af varemærkerne opretholdes og udbygges.
For hvert varemærke eller varemærkegruppe baseres værdiansættelsen på "Relief from royalty”-
metoden, hvorved værdien beregnes på baggrund af en forventet fremtidig pengestrøm fra
varemærkerne, hvor de væsentlige forudsætninger er forventet brugstid, royaltysats og vækstrater
samt en teoretisk beregnet skatteeffekt. Den anvendte diskonteringsrente er efter skat og afspejler
den risikofrie rente med tillæg for risici knyttet til det enkelte varemærke.
Skønnene over forventede brugstider for hvert varemærke er baseret på varemærkernes relative styrke
på markedet lokalt, regionalt og internationalt. Denne vurdering har endvidere betydning for skønnet
over forventet fremtidig royaltysats, som varemærket vil kunne indbringe i en royaltyaftale indgået på
markedsvilkår med tredjemand på hvert af de respektive markeder.
Kundeaftaler og kundeporteføljer. Ved virksomhedssammenslutninger foretages vurdering af
værdien af de overtagne kundeaftaler og kundeporteføljer. Vurderingerne foretages på baggrund af
det lokale marked og samhandelsforholdene. Endvidere vurderes sammenhængen
mellemvaremærker og kunder, således at der ikke indregnes både varemærker og kundeaftaler
baseret på samme underliggende pengestrøm. Normalt er der nøje sammenhæng mellem
varemærke og afsætning, og sædvanligvis vil der derfor ikke blive indregnet særskilt værdi af
kundeporteføljer, idet disse er nært knyttet til den opgjorte værdi af de overtagne varemærker.
Dagsværdi af materielle aktiver. Dagsværdien for grunde og bygninger og for tekniske samt
andre anlæg overtaget ved virksomhedssammenslutninger baseres så vidt muligt på dagsværdien
for et tilsvarende aktiv i tilsvarende stand, der kan købes og sælges i det åbne marked.
Dagsværdien for materielle aktiver, hvor der ikke er pålidelig markedsdokumentation for
dagsværdien (særligt bryggerier og produktionsudstyr), er fastsat på baggrund af en beregnet
værdi for den afskrevne genanskaffelsespris. Fastsættelsen er baseret på genanskaffelsesværdien
for et tilsvarende aktiv med samme funktionalitet og kapacitet. Den opgjorte genanskaffelsesværdi for
det enkelte aktiv er herefter reduceret for at afspejle funktionel og fysisk slitage.
De forventede synergier og brugerspecifikke hensigter med anvendelse af de enkelte aktiver indgår
ikke i vurderingen af dagsværdien.
Nedskrivningstest
Goodwill. Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill foretages skøn over, hvorledes de dele af
virksomheden (pengestrømsfrembringende enheder), som goodwill knytter sig til, vilvære i stand til at
generere tilstrækkelige positive nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte værdien af goodwill
samt øvrige nettoaktiver iden pågældende virksomhed.
Pengestrømsfrembringende enheder fastlægges på baggrund af koncernstruktur, indbyrdes
25
SRLELNSTTIZS TV]
mø
SMED] fok
Carlsberg Breweries gruppen
pengestrømme mellem enheder og de enkelte enheders integration i regioner eller subregioner.
Strukturen og fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder vurderes årligt.
Skønnet over de fremtidige frie nettopengestrømme (nytteværdi) baseres på budgetter og
forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige
parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer i anlæg samt
vækstforventninger for årene efter de kommende tre år. Budgetter og forretningsplaner for de
kommende tre år er baseret på konkrete forretningsmæssige tiltag. Fremskrivningerne for
efterfølgende år er baseret på generelle forventninger og risici.
I de anvendte pengestrømme er effekten af de fremtidige risici knyttet hertil indarbejdet. Sådanne risici
er derfor ikke indregnet i de anvendte diskonteringsrenter. I budgetprocessen og gennem de daglige
forretninger identificeres potentielle positive og negative ændringer i pengestrømmene for de enkelte
Pengestrømsfrembringende enheder. Disse indgår i test af flere scenarier over de fremtidige mulige
pengestrømme. Scenarierne afspejler eksempelvis forskellige forudsætninger om markeds og
salgsprisudvikling samt udvikling i råvarepriser. | budgetter og forretningsplaner er ikke indregnet effekt
af fremtidige restruktureringer og ikke-kontraherede kapacitetsudvidelser.
De anvendte diskonteringsrenter til beregning af genindvindingsværdien er før skat og afspejler den
risikofrie lånerente i de enkelte geografiske segmenter.
Varemærker. Ledelsen foretager årligt nedskrivningstest af varemærker med ikke-definerbar
brugstid og vurderer herunder, om den nuværende markedssituation på de pågældende markeder
har reduceret værdien af varemærker med ikke-definerbar brugstid. Ledelsen vurderer ligeledes,
om brugstiden på varemærker er påvirket. | givet fald nedskrives varemærkerne, eller
afskrivningerne tilpasses til den ændrede brugstid for det enkelte varemærke. Nedskrivningstest af
varemærker foretages med udgangspunkt i samme metode som ved fastsættelse af dagsværdi
på overtagelsesdagen.
For varemærker foretages skøn over den fremtidige indtjening ved varemærket efter samme
metode, som anvendes ved værdiansættelse af varemærket ved virksomhedssammenslutninger,
jf. ovenfor. Nedskrivningsbehov på varemærker med ikke-definerbar brugstid testes på baggrund af
Gruppens samlede royaltyindtægter for hvert varemærke.
Nedskrivningstest af varemærker medførte nedskrivninger på 450 mio. kr. i
2011 (2010: 300 mio. kr.), primært af varemærker med definerbar brugstid.
Brugstiden for varemærker vurderes årligt med særligt fokus på varemærker, hvor der er foretaget
nedskrivninger.
Diskonteringsrenten er en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning efter skat opgjort for hvert land
baseret på forventning om udviklingen for hvert varemærke på langt sigt.
For en beskrivelse af nedskrivningstest for immaterielle aktiver henvises til note 15.
Materielle aktiver. Ledelsen foretager nedskrivningstest af materielle aktiver, når der foreligger
indikationer på værdiforringelse, og vurderer herunder årligt den fremtidige anvendelse af aktiverne,
eksempelvis i forbindelse med ændringer i produktionsstrukturen, restruktureringer og lukning af
bryggerier. Nedskrivningstesten baseres på budgetterede og skønnede pengestrømme fra den
pengestrømsfrembringende enhed. Den enkelte nedskrivningstest foretages på basis af det
laveste niveau af pengestrømsfrembringende enheder, der påvirkes af ændringer, der indikerer
værdiforringelse. Den anvendte diskonteringsrente er før skat og afspejler den risikofrie rente med
et risikotilæg knyttet til det enkelte aktiv.
For en beskrivelse af nedskrivningstest for materielle aktiver henvises til note 15.
26
Carlsberg Breweries gruppen
Associerede virksomheder. Ledelsen foretager nedskrivningstest af kapitalandele i associerede
virksomheder, når der foreligger indikationer på værdiforringelse, eksempelvis ved tabsgivende
aktiviteter eller betydelige ændringer i markedet. Nedskrivningstesten baseres på budgetterede og
skønnede pengestrømme fra den associerede virksomhed og tilknyttede aktiver, der udgør en
integreret pengestrømsfrembringende enhed. Den anvendte diskonteringsrente er før skat og
afspejler den risikofrie rente med et risikotillæg knyttet til det enkelte aktiv.
Anvendte diskonteringsrenter og vækstrater for 2011. Den risikofrie rente anvendt ved
nedskrivningstestene pr. 31. december 2011 er baseret på observerbare markedsdata. Tillæg til den
risikofrie rente (spread) er fastsat til eller lidt lavere end det aktuelle markedsniveau, hvilket er
sammenligneligt med markedsniveauet. Den samlede rente inklusive spread afspejler dermed den
lange rente, der anvendes for Gruppens investeringer på de forskellige markeder.
Vækstrater anvendt ved fremskrivning og diskonteringsrenter er sammenholdt for hvert enkelt land,
således at der er tilstræbt en rimelig sammenhæng heri (realrente).
Brugstider og scrapværdier for immaterielle aktiver med definerbar brugstid og materielle
aktiver. Immaterielle aktiver med definerbar brugstid og materielle aktiver måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede afog nedskrivninger. Afskrivning foretages lineært over aktivernes
forventede brugstid under hensyntagen til aktivets scrapværdi. Den forventede brugstid og
scrapværdi fastsættes med udgangspunkt i historiske erfaringer og forventninger til den fremtidige
anvendelse af aktiverne. I forbindelse med ændringer i produktionsstruktur, restruktureringer og
lukning af bryggerier vurderes aktivets forventede fremtidige anvendelsesmuligheder. Vurderingen
baseres på den værdi, aktivet som minimum vil repræsentere. De forventede fremtidige
anvendelsesmuligheder og scrapværdier kan vise sig at være urealiserbare, hvilket vil kunne
medføre fremtidige behov for revurdering af brugstider og scrapværdier samt behov for nedskrivninger
eller tab ved salg af langfristede aktiver. De anvendte afskrivningsperioder fremgår af den
anvendte regnskabspraksis i note 41, og værdien af langfristede aktiver fremgår af note 14 og 16.
For driftsmidler i barer, restauranter og lign. (fon-trade”) foretages opfølgning på aktivernes
tilstedeværelse og fortsatte benyttelse med henblik på at vurdere behov for eventuelle
nedskrivninger.
Restrukturering. | forbindelse med restruktureringer foretager ledelsen en revurdering af brugstider
og scrapværdier for de anlægsaktiver, som anvendes i den enhed, som restruktureringen vedrører.
Der skønnes også over omfanget og størrelsen af tabsgivende kontrakter, ligesom der skønnes over
de medarbejderforpligtelser og andre forpligtelser, som opstår i forbindelse med restruktureringen.
Udskudte skatteaktiver. Gruppen indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af
fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktiverne
kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid gennem en fremtidig positiv skattepligtig indkomst.
Vurdering foretages årligt og baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende år,
herunder planlagte forretningsmæssige tiltag.
Tilgodehavender. Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved
værdiforringelse.
Der foretages nedskrivninger til tab på baggrund af manglende betalingsevne. Såfremt
betalingsevnen i fremtiden forværres, kan yderligere nedskrivninger blive nødvendige. Ledelsen
foretager analyser på baggrund af kundernes forventede betalingsevne, historiske oplysninger om
betalingsmønstre og dubiøse tilgodehavender samt kundekoncentrationer, kundernes
kreditværdighed, herunder effekten af den generelle økonomiske afmatning både generelt for
Gruppens markeder og for den enkelte kunde, og modtagne sikkerheder samt økonomiske
konjunkturer i Gruppens afsætningskanaler.
27
ED LE LNSINTESUNDIE I
Carlsberg Breweries gruppen
For lån til restaurationsbranchen foretager de enkelte Gruppe-virksomheder styring og kontrol af
såvel disse lån som de almindelige varekreditter efter Gruppens retningslinjer.
Ophør med indregning af grupper af tilgodehavender, eksempelvis ved en
virksomhedssammenslutning eller andre strukturerede transaktioner, er baseret på ledelsens
vurdering af kontraktlige og andre forhold vedrørende transaktionen.
Det skønnes, at de foretagne nedskrivninger er tilstrækkelige til dækning af tab. Den økonomiske
usikkerhed, der knytter sig til nedskrivning til imødegåelse af tab på dubiøse tilgodehavender,
anses sædvanligvis for at være begrænset. Som følge af den internationale finansielle situation er
risikoen for tab på dubiøse tilgodehavender fortsat høj, hvilket er taget i betragtning ved vurdering
af nedskrivninger på balancedagen samti den daglige styring og kontrol af såvel almindelige
varekreditter og udlån til restaurationsbranchen.
Pensioner og lignende forpligtelser. Ved opgørelsen af værdien af Gruppens ydelsesbaserede
pensionsordninger ligger der en række væsentlige aktuarmæssige forudsætninger til grund for
opgørelsen, herunder diskonteringsrenter, forventet afkast på ordningernes aktiver, dødelighed
samt forventet stigningstakt i løn og pension. Spænd og vægtet gennemsnit for forudsætningerne
fremgår af note 25.
Værdien af Gruppens ydelsesbaserede pensionsordninger baseres på vurderinger fra eksterne
aktuarer.
Hensatte forpligtelser og eventualposter. Ledelsen vurderer løbende hensatte forpligtelser,
eventualaktiver og eventualforpligtelser samt det sandsynlige udfald af verserende og mulige
retssager mv. Udfaldet heraf afhænger af fremtidige begivenheder, som af natur er usikre. Ved
vurderingen af det sandsynlige udfald af væsentlige retssager, skatteforhold mv. inddrager
ledelsen eksterne juridiske rådgivere samt udfald fra gældende retspraksis. Ved større
restruktureringsprojekter foretager ledelsen skøn over, hvornår omkostningerne tidsmæssigt ventes
at blive realiseret, hvilket har indflydelse på klassificeringen som enten kortfristet eller langfristet
forpligtelse. Hensættelse til tabsgivende kontrakter er baseret på de med leverandøren aftalte
betingelser og forventet opfyldelse af kontrakten baseret på det nuværende skøn over volumener
og forbrug af råvarer. Oplyste garantiforpligtelser er baseret på substansen i de indgåede aftaler,
herunder de stillede garantier for kunder i restaurationsbranchen. Hensatte forpligtelser er omtalt i
note 27 og eventualforpligtelser i note 38.
Vurderinger som led i anvendelse af anvendt regnskabspraksis
Som led i anvendelsen af Gruppens regnskabspraksis foretager ledelsen vurderinger, som kan
have væsentlig indvirkning på de i koncernregnskabet indregnede beløb. Sådanne vurderinger er
foretaget i forbindelse med den regnskabsmæssige behandling af:
. Virksomhedssammenslutninger
. Finansielle instrumenter
. Omsætning
. Udlån til restaurationsbranchen
. Særlige poster
. Varebeholdninger
. Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage
. Leasing og serviceaftaler
Virksomhedssammenslutninger. Ved virksomhedssammenslutninger, indgåelse af nye
samarbejdsaftaler og ændringer i aktionæraftaler foretages vurdering med henblik på klassifikation af
den overtagne virksomhed som dattervirksomhed, joint venture eller associeret virksomhed. Vurderingen
foretages på baggrund af de indgåede aftaler om overtagelse af ejer- eller stemmeandel i virksomheden
samt på baggrund af indgåede aktionæraftaler og lign., der regulerer den faktiske indflydelse på
28
Carlsberg Breweries gruppen
virksomheden.
Klassifikationen er væsentlig, idet indregningen af pro rata-konsoliderede joint ventures har en anden
effekt på regnskabet end fuld konsolidering af dattervirksomheder eller indregning af associerede
virksomheder til indre værdi. Pr. 1. januar 2013 afskaffes muligheden for at bruge pro rata-konsolidering
under IFRS, hvilket derfor vil påvirke koncernregnskabet. Effekten vurderes dog ikke at blive væsentlig. Af
note 34 fremgår hovedtal for de pro rata-konsoliderede virksomheder.
Finansielle instrumenter. Ved indgåelse af finansielle instrumenter vurderer ledelsen, om instrumentet
opfylder betingelserne for og er en effektiv sikring af indregnede aktiver og forpligtelser, forventede
fremtidige pengestrømme eller finansielle investeringer. For indregnede finansielle instrumenter foretages
effektivitetstest mindst en gang i kvartalet, og en eventuel ineffektivitet indregnes i resultatopgørelsen.
Indregning af omsætning. Omsætning ved salg af færdigvarer og handelsvarer indregnes, når
risikoovergangen til køber finder sted. Nettoomsætningen måles eksklusive ydede rabatter, moms samt
afgifter (herunder øl og læskedrikafgifter).
Ledelsen vurderer de lokale krav til opkrævning af afgifter med henblik på klassifikation som afgift relateret
til salget, hvilket fradrages i omsætningen, eller som andel af produktionsomkostningerne. Kunderabatter
indregnes i samme periode som det salg, rabatten er forbundet med. Kunderabatter fragår i
omsætningen.
Kunderabatter baseret på akkumulerede solgte mængder over en periode beregnes på baggrund af det
forventede samlede salg baseret på erfaringer fra tidligere, det til dato gennemførte salg samt andre
aktuelle oplysninger om samhandelen med den pågældende kunde. Beregningerne foretages af ledelsen
isamarbejde med de salgsansvarlige.
Udlån til restaurationsbranchen. Gruppen foretager i visse situationer og på visse markeder udlån til
kunder i restaurationsbranchen. Aftalerne er typisk komplekse og omfatter flere elementer i
samarbejdet. Ledelsen vurderer for hver af aftalerne indregning og klassifikation af indtægter og |
omkostninger i den pågældende aftale, herunder fordelingen af indtægter fra lånet mellem |
nettoomsætning, rabatter samt andre driftsindtægter. Ledelsen vurderer herudover, om udviklingen i
forskellige forhold af betydning for restaurationsbranchen medfører behov for at foretage nedskrivning på
udlån til restaurationsbranchen for et marked under ét. Sådanne forhold omfatter ligeledes ændringer i
den lokale lovgivning, der generelt set kan have negativ påvirkning på branchens indtjening, men hvor
effekten ikke kan allokeres til enkeltstående udlån.
Særlige poster. Anvendelsen af særlige poster omfatter ledelsesmæssige skøn for at sikre
afgrænsning til resultatopgørelsens andre poster, jf. anvendt regnskabspraksis. Særlige poster omfatter
indtægter og omkostninger, der ikke direkte kan henføres til Gruppens sædvanlige driftsaktiviteter, men
er relateret til grundlæggende struktur og procesmæssige omlægninger af Gruppen samt eventuelle
afhændelsesgevinster og -tab i tilknytning hertil. Ledelsen foretager en nøje vurdering af sådanne
omlægninger med henblik på at sikre korrekt sondring mellem Gruppens driftsaktiviteter og
restruktureringer af Gruppen, der gennemføres for at forbedre indtjeningsmulighederne i fremtiden.
I særlige poster indgår tillige andre væsentlige beløb af engangskarakter, eksempelvis nedskrivning af
goodwill og varemærker, gevinster og tab ved frasalg af aktiviteter, værdiregulering af kapitalandele, der
besiddes umiddelbart før en trinvis overtagelse, samt afholdte transaktionsomkostninger ved en
virksomhedssammenslutning.
Varebeholdninger. Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris
for råvarer, hjælpematerialer, direkte løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte
produktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på
de i produktionsprocessen benyttede maskiner, produktionsbygninger
og udstyr samt omkostninger til produktionsadministration og -ledelse. Selskaber i Gruppen, der
29
LGLELNSIDIZZDVOZL
Carlsberg Breweries gruppen
anvender standardkostpriser til målingen, gennemgår og ændrer om nødvendigt denne pris minimum en
gang årligt. Endvidere ændres standardkostprisen, såfremt den afviger mere end 5% fra den faktiske
kostpris på den enkelte vare.
De indirekte produktionsomkostninger opgøres på baggrund af relevante forudsætninger for
kapacitetsudnyttelse, produktionstid og andre relevante faktorer for den enkelte vare.
Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med fradrag af
færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes
under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris. Opgørelse af
nettorealisationsværdi er hovedsagelig relevant for pakkematerialer, emballage og reservedele. ØI og
læskedrikke opgøres normalt ikke til nettorealisationsværdi, idet den begrænsede holdbarhed betyder,
at langsomt omsættelige varer i stedet må kasseres. De enkelte forretningsenheder har som følge af
den generelle økonomiske afmatning øget fokus på varebeholdningernes omsætningshastighed og
resterende levetid ved opgørelsen af nettorealisationsværdi og restværdi.
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage. | visse lande er de lokale enheder lovmæssigt
eller kontraktligt forpligtet til at tilbagekøbe emballage. Ved fakturering af kunder tillægges et gebyr for
emballage, og der indregnes en tilbagebetalingsforpligtelse. Tilbagebetaling foretages, når flasker
returneres. Tilbagebetalingsforpligtelsen skønnes på baggrund af årets bevægelser i indregnede
forpligtelser og historiske oplysninger om andelen af flasker, der returneres eller går tabti markedet.
Leasing og serviceaftaler. Carlsberg Breweries gruppen har indgået en række leasingog
serviceaftaler. Ved indgåelse af aftalerne foretager ledelsen vurdering af substansen i den leverance,
der modtages, med henblik på klassifikation af aftalen som leasingaftale eller serviceaftale. Ved
vurderingen lægges særlig vægt på, om opfyldelse af aftalen afhænger af brugen af specifikke aktiver.
Oplysningerne om Gruppens leasingaftaler og væsentlige serviceaftaler fremgår af note 38 og 39.
For leasingaftaler vurderes, hvorvidt der er tale om finansielle eller operationelle aftaler. Gruppen har
hovedsagelig indgået aftaler for standardiserede aktiver med kort løbetid i forhold til aktivernes
brugstid, hvorfor aftalerne klassificeres som operationelle.
30
Carlsberg Breweries gruppen
Note
2
BDLELE
Segmentoplysninger
Gruppens aktiviteter segmenteres i geografiske regioner på basis af Gruppens rapporteringsstruktur for 2011.
| Gruppens segmenterede rapporteringsstruktur udgør Executive Committee den øverste operationelle ledelse (Chief Operating
Decision Maker). Executive Committee styrer segmenter og træffer forretningsmæssige beslutninger på grundlag af rapportering fra de
geografiske segmenter. Forretningsmæssige beslutninger for de enkelte segmenter træffes på baggrund af segmentets resuitat af
primær drift før særlige poster, Beslutninger om koncerninterne salg af varemærker og aktiviteter samt finansierings- og
skattemæssige beslutninger træffes ud fra oplysninger for Gruppen som helhed og opdeles derfor ikke i segmenter. Segmentet "Ikke
fordelt" består primært af funktioner i hovedkontoret og omfatter management fees, royaltybetalinger, centrale
markedsføringsaktiviteter, sponsorater, tilgodehavender mv, samt af elimineringer, Nettoomsætning mellem segmenter er baseret på
markedspriser.
Aktiviteter, der ikke kan henføres under drikkevareaktiviteter, styres og præsenteres særskilt. Segmenteringen afspejler den struktur,
som anvendes ved intern styring af og opfølgning på Gruppens strategiske og finansielle målsætninger.
Segmentets resultat af primær drift før særlige poster omfatter nettoomsætning, driftsomkostninger og resultatandele fra associerede
virksomheder i det omfang, de kan henføres direkte hertil. Indtægter og omkostninger knyttet til koncerninterne funktioner er ikke
fordelt og indgår sammen med elimineringer og andre aktiviteter ikke i segmenternes resultat af primær drift før særlige poster.
Langfristede segmentaktiver omfatter immaterielle og materielle aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift. Kortfristede
segmentaktiver fordeles på segmenterne i det omfang, de kan henføres direkte hertil, og indeholder varebeholdninger, tilgodehavender
fra salg, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter. Allokeret goodwill og varemærker pr. segment fremgår af note 15.
2011
Carlsberg
Nord- og Breweries
Mio. kr. Vesteuropa Østeuropa Asien | Ikke fordelt gruppen, i ait
Resultatopgørelse:
Nettoomsætning 36.840 19.702 6.838 181 63.561
Intern omsætning 39 17 - -56 -
Nettoomsætning i alt 36.879 19.719 6.838 125 63.561
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 42 5 127 - 174
Resultat af primær drift før særlige poster 5.419 4.286 1.286 -1.114 9.877
Særlige poster, netto 605
Finansielle poster, netto -1.908
Resultat før skat 8.574
Selskabsskat -2.156
Koncernresultat 6.413
Overskudsgrad 14,7% 21,7% 18,8% 15,5%
Ikke fordelt nettoomsætning, 125 mio. kr., omfatter nettoomsætning fra andre virksomheder og aktiviteter for 6.433 mio. kr. og
eliminering af salg mellem disse virksomheder og segmenterne for 6.308 mio. kr.
Ikke fordelt resultat af primær drift før særlige poster, -1.114 mio. kr., omfatter andre virksomheder og aktiviteter for -1.169 mio. kr. og
elimineringer for 55 mio. kr.
Andre segmentposter:
Aktiver I alt 52.113 76.703 20.388 -13.009 136.195
Aktiver bestemt for salg 235 - - - 235
Investeret kapital, jf. note 32 27.754 65.285 15.631 -2.678 105.992
Køb af materielle og immaterielle aktiver 1.946 1.153 889 332 4.320
Afskrivninger 1.884 1.467 356 55 3.762
Nedskrivninger 379 750 - 250 1.379
Ikke fordelte aktiver i alt, -13.009 mio. kr., omfatter enheder, der ikke er forretningssegmenter, og elimineringer af investeringer i
dattervirksomheder, tilgodehavender, lån mv.
31
enes rets ft
SLUSE SOE
Carlsberg Breweries gruppen
Note
2 Segmentoplysninger
2010
Carlsberg
Nord- og Breweries
Mio. kr. Vesteuropa Østeuropa Asien | Ikke fordelt gruppen, i alt
Resultatopgørelse:
Nettoomsætning 36.122 18.141 5.613 178 60.054
Intern omsætning 34 46 - -80 -
Nettoomsætning i alt 36.156 18.187 5.613 98 60.054
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 9 -11 142 1 141
Resultat af primær drift før særlige poster 5.086 5.048 1.044 -932 10.246
Særlige poster, netto -249
Finansielle poster, netto -2.137
Resultat før skat 7.860
Selskabsskat -1.847
Koncernresultat 6.013
Overskudsgrad 14,1% 27,8% 18,6% 17,1%
ikke fordelt nettoomsætning, 98 mio. kr., omfatter nettoomsætning fra andre virksomheder og aktiviteter for 2.549 mio. kr. og
eliminering af salg mellem disse virksomheder og segmenterne for 2,451 mio. kr.
ikke fordelt resultat af primær drift før særlige poster, -932 mio. kr., omfatter andre virksomheder og aktiviteter for -928 mio, kr. og
elimineringer for -4 mio. kr.
Andre segmentposter:
Aktiver i alt
Aktiver bestemt for salg
Investeret kapital, jf. note 32
Køb af materielle og immaterielle aktiver
Afskrivninger
Nedskrivninger
52.275
79
28.216
1.644
2.057
440
74.496
67.553
745
1.507
240
14.467
10.826
549
287
43
-9.090
205
-1.722
384
115
43
132.148
284
104.870
3.322
3.966
723
Ikke fordelte aktiver i alt, -9.090 mio. kr., omfatter enheder, der ikke er forretningssegmenter, og elimineringer af investeringer i
dattervirksomheder, tilgodehavender, lån mv.
Geografisk fordeling af nettoomsætning og langfristede aktiver
Nettoomsætning
Langfristede aktiver
2011 2010 2011 2010
Danmark (Carlsberg Breweries A/S' hovedsæde) 4.722 4.604 2.086 2.192
Rusland 16.070 14.466 60.525 63.335
Øvrige lande 42.769 40.984 53.697 50.297
I alt 63.561 60.054 116.308 115.824
Den geografiske fordeling er baseret på de geografiske salgssteder og omfatter lande, der hver udgør mere end 10% af Gruppens
nettoomsætning, samt det land, hvor Carlsberg-gruppen har hovedsæde.
Langfristede aktiver omfatter ikke finansielle instrumenter, udskudte skatteaktiver og pensionsaktiver.
Oplysning om større kunder.
Carlsberg Breweries gruppen har ingen enkeltkunder, som udgør mere end 10% af Gruppens nettoomsætning
32
Carlsberg Breweries gruppen
Note
3 Produktionsomkostninger
Mio. kr. 2011 2010
Materialeomkostninger 18.699 16.682
Direkte lønomkostninger 1.270 1.311
Maskinomkostninger 839 929
Af- og nedskrivninger 2.671 2.728
Indirekte produktionsomkostninger 3.432 3.293
indkøbte færdigvarer og andre omkostninger 4.877 4.039
Il alt 31.788 28.982
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 2.652 2.638
4 Salgs- og distributionsomkostninger
Mio. kr. 2011 2010
Marketingomkostninger 6.554 5.857
Salgsomkostninger 4.937 4.808
Distributionsomkostninger 6.992 6.493
l alt 18.483 17.158
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 5.872 4.724
5 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
Mio. kr. 2011 2010
KPMG:
Lovpligtig revision 26 28
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed - 1
Skattemæssig rådgivning 4 5
Andre ydelser 3 2
Erklæringsopgaver omfatter afgivelse af diverse erklæringer til tredjepart. Erklæringsopgaver omfatter for 2010 desuden
honorar for afgivelse af påtegninger i forbindelse med udstedelse af obligationer. Skattemæssig rådgivning omfattede
hovedsagelig rådgivning i forbindelse med restruktureringer i Gruppen og generel skatterådgivning.
33
SBLELNSIDIZZDVUZL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
6
Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
Mio. kr. 2011 2010
Andre driftsindtægter:
Avance ved salg af ejendomme 34 49
Avance ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver 89 176
Renter og amortisering af udlån til restaurationsbranchen 102 105
Lejeindtægter af ejendomme 73 67
Indtægter vedrørende tilskud 33 11
Dækning af tab - 20
Andet 244 209
I alt 575 637
Andre driftsomkostninger:
Tab ved salg af ejendomme -54 51
Tab ved salg af andre materielle og immaterielle aktiver -2 -7
Tab og nedskrivninger på udlån til restaurationsbranchen -1 -73
Ejendomsomkostninger -43 -38
Omkostninger vedrørende forskningscentre -53 -48
Andet -65 -186
I alt -218 -403
Heraf løn- og personaleomkostninger, jf. note 12 -14 -25
34
Carlsberg Breweries gruppen
Note
7 Særlige poster
Mio, kr. 2011 2010
Særlige poster, indtægter:
Gevinster ved salg af virksomheder og regulering af tidligere års gevinster 64 134
Værdiregulering ved trinvis overtagelse af virksomheder 1,300 598
Andre restruktureringsindtægter mv., andre virksomheder 40 -
JSevinst ved salg af dattervirksomheder 866 z
Indtægter i alt 2.270 732
Særlige poster, omkostninger:
Nedskrivning af varemærker 450 -300
Nedskrivning af Carlsberg Usbekistan -300 -
Nedskrivning af Nordic Getrånke GmbH, Tyskland -260 -
Nedskrivning vedrørende Business Standardisation Programme -250 -
Nedskrivning af Dresden Brauerei, Carlsberg Deutschland - -128
Nedskrivning af ejendomme, Unicer-Bebidas de Portugal - -65
Nedskrivning af Lingwu Brewery, Ningxia, Kina - 40
Nedskrivning af andre langfristede aktiver -31 -
Fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver i forbindelse med restrukturering
af Carlsberg Deutschland -94 -
Nedskrivning og fratrædelsesgodtgørelser vedrørende optimering af emballagestandarder i Nordeuropa -83 -
Fratrædelsesgodtgørelser vedrørende restrukturering af hovedsædefunktioner -70 ”
Restrukturering, Leeds Brewery, Carlsberg UK -57 -19
Fratrædelsesgodtgørelser vedrørende restrukturering af salgsstyrke,
logistik og administration, Carlsberg UK -16 -29
Fratrædelsesgodtgørelser og nedskrivning af langfristede aktiver i forbindelse med ny administrationsstruktur
i Brasseries Kronenbourg, Frankrig -32 -77
Fratrædelsesgodtgørelser mv., Carlsberg Italia -10 -28
Fratrædelsesgodtgørelser mv. vedrørende Operational Excellence-programmer -57 -20
Tab vedrørende afhændelse af Sorex, Frankrig -86 -
Restrukturering, Fribourg Brauerei, Feldschlåsschen, Schweiz - -161
Hensættelse til tabsgivende maltkontrakter, herunder tilbageførsel af uudnyttede hensættelser i tidligere år 150 7
Omkostninger vedrørende køb af Hue Brewery Ltd., Vietnam (2010; Wusu Xinjiang Beer Group, Kina,
og Chongqing Brewery Co, Ltd., Kina) -14 -71
Øvrige restruktureringsomkostninger mv., andre virksomheder -5 -36
Omkostninger i alt -1.665 -981
Særlige poster, netto i 605 -249
Havde særlige poster været indregnet i resultat af primær drift før særlige poster, ville de have indgået
i følgende regnskabsposter:
Produktionsomkostninger -857 -627
Salgs- og distributionsomkostninger -5 -52
Administrationsomkostninger -372 -171
Andre driftsindtægter 2.270 807
Andre driftsomkostninger -86 -206
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -254 -
696 -249
Nedskrivning af goodwill -91 -
Særlige poster, netto 605 -249
Særlige poster omfatter væsentlige indtægter og omkostninger, der har en særlig karakter i forhold til Gruppens indtjeningsskabende driftsaktiviteter
såsom omkostninger til omfattende strukturering af processer og grundlæggende strukturmæssige tilpasninger samt eventuelle afhændelsesgevinster
og -tab i tilknytning hertil, og som over tid har væsentlig betydning. | særlige poster indgår tillige andre væsentlige beløb af engangskarakter,
eksempelvis nedskrivning af goodwill og varemærker samt gevinster og tab ved frasalg af aktiviteter,
Særlige poster omfatter tillige gevinst ved revurdering af kapitalandele i associerede virksomheder forud for en trinvis overtagelse af virksomheden.
Særlige poster, indtægter, udgør 2.270 mio kr. (2010: 732 mio kr.) og vedrører værdiregulering ved trinvis overtagelse af Lao Brewery Co. Ltd., Laos
og Hue Brewery Ltd., Vietnam, gevinst ved salg af dattervirksomheder samt regulering af tidligere års gevinster og tab ved salg af virksomheder.
Særlige poster, omkostninger, udgør -1.665 mio kr. (2010: -981 mio kr,).
Nedskrivning af varemærker, -450 mio. kr., vedrører hovedsagelig to varemærker i Østeuropa. I 2010 vedrørte nedskrivning af varemærker, 300 mia.
kr., hovedsagelig varemærker i Østeuropa, jf. note 15.
Nedskrivning af Carlsberg Usbekistan, 300 mio. kr., og Nordic Getrånke GmbH, Tyskland, 260 mio. kr., omfatter goodwill og materielle aktiver og
følger af vanskelige markedsbetingelser, dårlige resultater samt forventning om lav indtjening.
Nedskrivning vedrørende Business Standardisation Programme (BSP) omfatter ændringer i omfang m.m. som følge af beslutningen om at etablere en
fuldt integreret forsyningskæde på tværs af alle markeder i Nord- og Vesteuropa.
Gruppen afhændede i 2011 distributionsaktiviteterne i Sorex, Frankrig, hvilket medførte et tab på 86 mio. kr
Dresden Brauerei, Tyskland, blev solgt i januar 2011. Før salget blev der indregnet nedskrivning af aktiver på 128 mio. kr, i 2010 svarende til forskellen
mellem aktivernes regnskabsmæssige værdi og den med køber aftalte salgspris. Den endelige afregning medførte en mindre gevinst for Gruppen i
2011.
Carlsberg offentliggjorde i 2010 planer om at lukke Fribourg Brauerei, Schweiz. Omkostninger vedrørende restrukturering og nedskrivninger
forbindelse med lukningen af bryggeriet udgør 161 mio. kr.
35
PELELNSIDIEZDD
Tal
Carlsberg Breweries gruppen
Note
8 Finansielle indtægter og omkostninger
Finansielle poster indregnet i resultatopgørelsen
Mio. kr. 2011 2010
Finansielle indtægter:
Renter 201 224
Udbytter fra værdipapirer 10 7
Dagsværdireguleringer af finansielle instrumenter, netto, jf. note 36 11 495
Valutakursgevinst, netto 54 -
Realiserede avancer ved salg af associerede virksomheder og værdipapirer - 1
Kalkuleret forventet afkast på aktiver i ydelsesbaserede pensionsordninger 327 312
Øvrige finansielle indtægter 31 16
i alt 634 1.055
Renter vedrører renter fra likvide beholdninger målt til amortiseret kostpris.
Finansielle omkostninger:
Renter -1.908 -2.137
Dagsværdireguleringer af finansielle instrumenter, netto, jf. note 36 - -
Valutakurstab, netto - -474
Realiserede tab ved salg af værdipapirer -1 -9
Nedskrivning af finansielle aktiver -5 -22
Kalkuleret rente på forpligtelser i ydelsesbaserede pensionsordninger -376 -377
Effekten af hyperinflation -59 -
Øvrige finansielle omkostninger -193 -173
[ alt -2.542 -3.192
Finansielle poster, netto, indregnet i resultatopgørelsen -1.908 -2.137
Renter omfatter primært renter på lån målt til amortiseret kostpris.
Renter, tab og nedskrivning på udlån til restaurationsbranchen, der måles til amortiseret kostpris, indtægts- eller
omkostningsføres under andre driftsindtægter og omkostninger (jf. note 6), da sådanne lån anses for at være en forudbetalt
rabat til kunden.
Finansielle poster indregnet i anden totalindkomst
Mio. kr. 2011 2010
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder:
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -1.837 5.976
Resultatførsel af akkumulerede valutakursforskelle vedrørende
trinvist overtagne/solgte udenlandske virksomheder -2 -29
Effekten af hyperinflation 175 -
I alt -1.664 5.947
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Dagsværdiregulering af effektiv del af instrumenter til sikring af dagsværdi -453 -288
Dagsværdiregulering overført til resultatopgørelsen vedrørende sikring af pengestrømme 421 598
Dagsværdiregulering vedrørende sikring af nettoinvesteringer, netto -20 -1.069
I alt -52 -759
Værdiregulering af værdipapirer:
Dagsværdireguiering af værdipapirer, netto - 1
I alt " 1
Finansielle poster, netto, indregnet i anden totalindkomst -1.716 5.189
Finansielle poster, netto, indregnet i totalindkomstopgørelsen -3.624 3.052
Af dagsværdiregulering overført til resultatopgørelsen vedrørende sikring af pengestrømme indgår 99 mio. kr. (2010: -1 mio. kr.)
i produktionsomkostninger og 322 mio. kr. (2010: 599 mio. kr.) i finansielle poster.
36
Carlsberg Breweries gruppen
Note
Selskabsskat
2011 2010
« Total- Totali-
indkomst Anden Resultat- indkomst Anden Resultat-
ialt totalindkomst opgørelse i alt totalindkomst opgørelse
Årets skat er sammensat således:
Aktuel skat for året 1,913 -9 1.904 1.910 si 1.911
Ændring i udskudt skat i årets løb -6 211 205 16 -31 47
Ændring i udskudt skat som følge af ændring af skatteprocel -15 - -15 -63 " -63
Regulering af skat for tidligere år 757 119 62 -57 2 48
I alt 1.835 321 2.156 1.806 41 1.847
2011 2010
Afstemning af årets effektive skatteprocent: % Mio. kr. ME Mio. kr.
Nominel vejet skattesats for Carlsberg Breweries gruppen 22,7% 1.944 22,1% 1.741
Ændring i skatteprocent -0,2% -15 -0,8% -63
Regulering af skat for tidligere år 0,7% 62 -0,7% -48
Ikke aktiverede skatteaktiver, nettobevægelse 3,0% 264 -1,5% -116
Ikke skattepligtige indtægter -0,7% -64 -0,4% -32
ikke fradragsberettigede omkostninger 2,3% 194 2,3% 181
Skatteincitamenter mv. -1,4% -121 -0,8% -63
Særlige poster -1,8% -156 -1,6% -126
Udbytteskat 1,0% 86 3,8% 299
Andet og skat, associerede virksomheder -0,4% -38 1,1% 74
Årets effektive skatteprocent 25,2% 2.156 23,5% 1.847
Den nominelle vægtede skattesats for Carlsberg Breweries gruppen beregnes som de lokale skattesatser, der finder anvendelse på Gruppens enheder, i
forhold til den del af Gruppens resultat før skat, der kan henføres til de enkelte enheder.
Skat af anden totalindkomst:
2011 2010
Skatteindtægt/ Skatteindtægt/
Mio. kr. Før skat -omkostning Efter skat Før skat -omkostning Efter skat
Valutakursreguleringer -1.839 - -1.839 5.947 - 5.947
Sikringsinstrumenter -52 113 61 -759 9 -750
Værdipapirer - - - 1 - 1
Pensionsforpligtelser -1.081 205 -876 -153 34 -119
Andel af anden totalindkomst i associerede virksomheder 3 - 3 - - -
Effekten af hyperinflation 175 - 175 - - -
Andet -12 3 -9 10 -2 8
I alt -2.806 321 -2.485 5.046 al 5,087
Det skattemæssige fradrag vedrørende værdiregulering af sikringsinstrumenter, der er indregnet i anden totalindkomst, er begrænset som følge af et renteloft.
Derfor er der udsving i skat af sådanne værdireguleringer fra år til år.
Mio. kr.
Skattemæssige underskud
Ændring i udskudt skat som følge af ændring af skatteprocent
Immaterielle og materielle aktiver mv.
2011 2010
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen kan specificeres således:
93 47
15 -63
112 94
190 -16
Udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen
Regulering af skat for tidligere år på i alt 119 mio. kr. (2010: 9 mio. kr.) er indregnet i skatteindtægten/-omkostningen for sikringsinstrumenter,
SELELNSINIZODPUZL
37
Carlsberg Breweries gruppen
Note
10
11
Minoritetsinteresser
Mio. kr. 2011 2010
Minoritetsinteressers andel af årets resultat vedrører:
Baltika Breweries 294 419
Carlsberg Malaysia-gruppen 146 115
Andre 103 75
I alt 543 609
Resultat pr. aktie
2011 2010
Kr.
Resultat pr. aktie af kr. 1.000 (EPS) 11.727 10.786
1.000 stk.
Gennemsnitligt antal aktier 501 501
Mio. kr.
Koncernresultat 6.418 6.013
Minoritetsinteresser -543 -609
Heraf aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 5.875 5.404
38
Carlsberg Breweries gruppen
Notes
12
Løn- og personaleomkostninger samt aflønning af bestyrelse og direktion
Mio. kr. 2011 2010
Lønninger og vederlag . 8.860 7.747
Fratrædelsesgodtgørelser 192 90
Omkostninger til social sikring 1.220 1.154
Pensionsomkostninger — bidragsbaseret 190 207
Pensionsomkostninger — ydelsesbaseret 73 94
Aktiebaseret vederlæggelse -5 31
Andre personalegoder 218 138
I alt 10.748 … 9.461
Samlede løn- og per kostninger fordeles således på Itatpost
Produktionsomkostninger 2.652 2.638
Salgs- og distributionsomkostninger 5,872 4.724
Administrationsomkostninger 2.037 1.943
Andre driftsomkostninger 14 25
Særlige poster (restruktureringer) 173 131
I alt 10.748 9.461
Der har i regnskabsåret i gennemsnit været beskæftiget 42.522 (2010: 41,278) fuldtidsmedarbejdere i Gruppen.
Aflønning af direktion og andre ledende medarbejdere:
Mio. kr. 2011 2010
Jørgen Buhl Jørn P. Ledende Jørgen Buhl Ledende
Rasmussen Jensen medarbejdere Rasmussen Jørn P. Jensen medarbejdere
Fast løn 10,5 9,1 52,1 10,5 9,1 46,0
Kontant bonus 0,0 0,0 22,1 6,3 5,5 24,2
Ikke-monetære ydelser 0,3 0,2 3,4 0,3 0,2 1,3
Aktiebaseret vederlæggelse 4,0 4,0 4,2 3,5 3,5 …— 87
1 alt 14,8 13,3 81,8 20,6 18,3 802
Aktieoptioner tildelt direktionen:
Antal Mio. kr.
Udløb/ Til udnyttelse
Tildelingsår Udnyttelsesår | 1. jan. 2011 Tildelt bortfald Udnyitet | 31. dec. 2011 31. dec. Dagsværdi
Jørgen Buhl Rasmussen:
2007 2010-2015 12.388 - - - 12.388 12.388 1
2008 2011-2016 44.776 - - - 44.776 44.776 4
2009 2012-2017 30.000 " ” - 30.000 6
2010 2013-2018 15.000 - - - 15.000 2
2011 2014-2019 30.000 - - 30.000 2
I alt 102.164 30.000 - - 132.164 57,164 15
Jørn P. Jensen
2003 2006-2011 13.008 - - -13.008 - -
2004 2007-2012 13.008 - - - 13.008 13.008 2
2005 2008-2013 12.388 - - - 12.388 12.388 2
2006 2009-2014 12.388 - - - 12.388 12.388 1
2007 2010-2015 12.388 - - - 12.388 12.388 1
2008 2011-2016 44.776 - - - 44.776 44.776 4
2009 2012-2017 30.000 - - - 30.000 6
2010 2013-2018 15.000 - - - 15.000 2
2011 2014-2019 30.000 - - 30.000 2
[ alt 152.956 30.000 - -13.008 169.948 94.948 20
Direktionen i alt 255.120 60.000 - -13.008 302.112 152.112 35
Aflønningen af direktionen og ledende medarbejdere er baseret på en fast løn, kontant bonus samt ikke-monetære ydelser i form af fri bil, tetefon mv.
Endvidere deltager direktionen og ledende medarbejdere i aktieoptionsprogrammer og incitamentsprogrammer, der løber over flere år. Vederlæggelsen er
beskrevet i koncernregnskabets note 13.
Ansættelseskontrakterne for medlemmerne af direktionen indeholder vilkår, som er sædvanlige for direktionsmedlemmer i danske børsnoterede selskaber, herunder
omkring opsigelsesvarsler og konkurrenceklausuler.
Ledende medarbejdere omfatter Senior Vice Presidents og Vice Presidents med ansvar for Gruppens regioner eller forretningsfunktioner samt direktører i
væsentlige Gruppe-selskaber. Ledende medarbejdere har sammen med direktionen ansvar for planlægning, gennemførelse og kontrol af aktiviteterne i Gruppen.
Ikke-monetære ydelser og bonusordning for direktører ansat i udenlandske dattervirksomheder er baseret på lokale betingelser.
Bestyrelsen i Carlsberg Breweries A/S modtager en aflønning på 0 mio. kr. (2010: 0 mio. kr.). Bestyrelsen modtager ikke aktieoptionsprogrammer, pensioner eller
anden form for godtgørelse.
SBLELNSIOIZZ0VOZI
39
Carlsberg Breweries gruppen
Notes
13
Aktiebaseret vederlæggelse
For at tiltrække, fastholde og motivere Ca gB ies gi lirektion og andre i af ledende medarbejdere samt knytte deres interesser sammen med aktionærernes har
Carlsberg Bi ies gruppen etat 'ieoptionsprec r. Ledende Senior Vice P og Vice Presi med ansvar for regioner og Gruppens
forretningsfunktioner samt CEO'er i ESS RGD enheder. Øvrige ledende medarbejdere omfatter Vice Presid! og øvrige nøgl! jdere samt ledel: lige dattervirksomheder.
Der er ikke etableret aktieoptionsprogram for medlemmer af Carlsberg Breweries A/S" bestyrelse.
Gruppen har siden 2001 årligt udstedt aktieoptioner som en del af ledelsens aflønningsordning. 1 2008 etablerede Ci derud et | igtet incil der blev
erstattet af et nyt program 1 2011. Værdien af til under det I som en forud fastsat | procentdel af medarbejderens årsløn. Gruppens første
langsigtede incitamentsprogram (indtil 2010) gav medarbejderen mulighed for valg mellem kontant eller aktiebaseret afregning. Gruppens andet langsigtede incitamentsprogram (fra 2011)
giver kun mulighed for afregning i performance-aktier.
Under det langsigtede incitamentsprogram fra 2008-2010 gælder, at hvis en medarbejder vælger afregning med akti » tildeltes et antal aktieop til værdien
af den forud fastsatte del af medarbejderens årsløn divideret med aktieoptionens dagsværdi. Det faktiske antal aktieoptioner, der tildeles hvert år, fastlægges efter offentliggørelsen af
årsrapporten, Under det langsigtede incitamentsprogram fra 2011 og frem vil medarbejderen modtage et antal performance-aktier, der hver giver ret til at modtage én B-aktie I Carlsberg A/S.
Det faktiske antal performance-aktier fastlægges efter offentliggørelsen af årsrapporten for tildelingsåret.
Generelle vilkår for de tre programmer;
Aktieoptionsprogram Langsigtet incitamentsprogram (indtil 2010) Langsigtet incitamentsprogram (fra 2011)
3 års ansættelse 3 års samt opnå af G 3 års samt af Gruppens
indtjeningsmål i samme periode indtjenIngsmål i tildelingsåret
3 år fra tildelingstidspunkt Aktier overføres umiddelbart efter opnåelse af
ret til performance-aktier
Opnåelse af ret åel:
Tidligste udnyttelsestidspunkt 3 år fra tildelingstidspunkt
Seneste udnyttelsestidspunkt 8 år fra tildelingstidspunkt 6 år fra tildelingstidspunkt Aktier overføres umiddelbart efter opnåelse af
ret til performance-aktier
Tidspunkt for prisfastsættelse Umiddelbart efter offentliggørelse Umiddelbart efter offentliggørelse af; årsrapport — Umi efter c i: af å
af option af årsrapport for Carlsberg-gruppen for Carlsberg-gruppi for for C: ppen for tildelingså
for det foregående regnskabsår
regnskabsår
j tilfælde af kan en forhold: ig andel af opti dnyttes inden far en tidsfrist fra en måned til tre måneder, såfremt der ikke indgås særlig fratrædelsesordning. Der gælder
særlige bestemmelser ved pensionering, sygdom eller død samt ved i: af kap idene i Ci AS. Hver aktieoption giver ret til køb af én B-aktie I Carlsberg A/S. Optionerne
kan udelukkende afregnes i aktier (egenkapitalbaseret ordning).
Aktieoptionsprogram
12011 erder tildelt 61. 200 (2010: 134.950) aktieoptioner til 3 (2010: 97) medarbejdere, Dagsværdien af disse optioner udgjorde I alt 11 mio. kr. (2010: 24 mio, kr.) på tildelingstidspunktet.
i over vesting-perioden på tre år. | 2011 er indregnet 3 mio, kr. (2010: 7 mio. kr.) vedrørende aktieoptioner tildelt i året, Årets samlede omkostning for
bare aflønning udgør 22 mio. kr. (2010: 30 mio. kr. ) og vedrører aktieoptioner tildelt i 2008-2011 (2010: tildelinger i 2007-2010). Omkostninger for aktiebaseret vederlæggelse indgår i
løn- og personaleomkostninger. Pr. 31. december 2011 udestår en samlet indregning på 17 mio. kr. (2010: 30 mio. kr.) vedrørende igangværende aktieoptionsordninger.
For den itlige aktiekurs på i 571 kr. (2010: 482 kr.). Pr. 31. december 2011 lå udnyttelseskursen for udestående aktieoptioner i
intervallet 203,50 kr. til 566,78 kr. (2010: 173,12 kr. til 531,80 kr.). Den gennemsnitlige kontraktuelle restløbetid udgjorde 4,2 år (2010: 4,7 år).
Refusi etc. mellem Ci AJS, Carlsb ies A/S og dalttervi der i Carlsberg i ppen er il direkte i if og udgør 34 mio. kr. (2010: 35 mio.
kr.). Ændring I forventede fremtidige refusioner baseret på dien af aktieoptioner på er indregnet direkte i med 34 mio, kr. (2010: 100 mio. kr.).
Aktieoptionsprogram Antal Udnyttelseskurs
Andre
Ledende ledende Fratrådte Fast, vejet
Direktionen medarbejdere medarbejdere medarbejdere I alt gennemsnit
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 2009 234.225 168.661 632.554 349.240 1.384.680 355,34
Tildelt 30.000 28.400 76.550 - 134.950 417,34
Udløb/bortfald - - "50.757 -1.951 -52.708 367,70
Udnyttet -9.105 -3.716 -39.740 -124,223 -176.784 253,33
Overført - - -47.321 47.321 - 359,54
Udestående aktieoptianer pr. 31. december 2010 255.120 193.345 571.286 270.387 1.290.138 348,31
Tildelt 60.000 1.200 - - 61.200 566,78
Udløb/bortfald - -3.342 13.530 - -16.872 359,35"
Udnyttet -13.008 =21.387 -102.873 -55,437 -192.705 347,85
Overført . -34.752 735.029 69.781 = 388,75
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 2011 302.112 135.064 419.854 284.731 1.141.761 387,16
Til udnyttelse pr. 31. december 2010 75.568 30.205 129.074 239.307 474.154 277,90
Udnyttede optioner i % af aktiekapitalen 0,01% 0,00% 0,03% 0,08% 0,04%
Til udnyttelse pr. 31. december 2011 152.112 108.391 217,876 240.823 719.202 427,60
Udnyttede optioner i % af aktiekapitalen 0,01% 0,01% 0,07% 0,04% 0,13%
Forudsætninger 2011 2010
Udnyttelses — Forventet Risikofri Forventet Forventet Dagsværdi Udestående — Udestående
Tildelt Udløb Program kurs volatilitet rente udbytte-rate, løbetid, år ved måling optioner optioner
Aktieoptionsprogram
01.03.2003 01.03.2011. Tildeling 2003 173,12 25% 4,1% 1,8% 55 126,35 - 18.861
01.03.2004 01.03.2012 Tildeling 2004 216,65 29% 3,5% 1,8% 55 81,51 21.463 57.534
01.03.2005 01.03.2013 Tildeling 2005 232,71 27% 3,1% 1,7% 55 74,27 62,934 81.348
01.03.2006 01.03.2014 Tildeling 2006 306,89 19% 3,3% 1,3% 5,5 89,37 107,116 128.299
01.03.2007 01.03.2015 Tildeling 2007 472,11 19% 3,9% 1,0% 5,5 136,67 157.143 188.113
01.03.2008 01.03,2016 Tildeling 2008 457,82 22% 3,6% 1,1% 55 141,72 169,501 210.698
01.06.2008 01.06.2016 Special Tildeling 531,80 23% 4,3% 0,9% 5,5 181,08 161.044 183.755
01.09.2008 01.09.2016 Special Tildeling 448,18 27% 4,3% 1,3% 5,5 128,83 40.000 40.000
01.03.2009 01.03.2017 Tildeling 2009 203,50 52% 3,0% 1,7% 55 88,41 238.407 251.246
01.03,2010 01.03.2018 Tildeling 2010 417,34 30% 3,1% 0,8% 8,0 154,23 122.952 130.284
01.03.2011 01.03.2019 Tildeling 2011 566,78 25% 2,9% 0,9% 8,0 180,5 61.200
Antal udestående aktieoptioner under aktieoptionsprogrammet I alt 1.141.761 1.290.138
40
Carlsberg Breweries gruppen
Notes
13 Aktiebaseret vederlæggelse
Langsigtet incitamentsprogram (indtil 2010)
Det tildelte antal optioner, der er medtaget i følgende opstilling, er det skønnede antal optioner, der vil blive tildelt ud fra de pr. 31. d b idend d: inger, Når aktieoptionen
endelige værdi fastlægges efter offentliggørelsen af årsrapporten i februar måned, foretages regulering af det tildelte antal optioner.
12011 er der ikke tildelt aktieoptioner til medarbejdere (2010; 140.061). I 2010 blev der tildelt aktieoptioner til 113 medarbejdere. Dagsværdien af disse optioner udgjorde i alt 21 mio. kr. på
tildelingstidspunktet i 2010. Dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen over vesting-perioden på tre år. I 2010 blev indregnet 14 mio. kr. vedrørende aktieoptioner tildelt i året, Årets samlede
omkostning/indtægt vedrørende det langsigtede incitamentsprogram udgør -23 mio, kr. (2010: 4 mio, kr.) og vedrører aktieoptioner tildelt I 2009- 2010 (2010: tildelinger i 2008-2010).
Omkostni for ise indgår i løn- og personaleomkostninger. Pr. 31. december 2011 udestår ingen indregning af omkostninger vedrørende aktieoptioner
tildelt under det langsigtede incitamentsprogram (2010: 21 mio. kr.).
Da indtjeningsmålene for optioner tildelt under det langsigtede incitamentsprogram i 2009 og 2010, og dermed den endelige ret til optionerne, ikke forventes opnået, er den tidligere indregnede
omkostning på 23 mio. kr. tilbageført i 2011 (2010: 11 mio. kr.).
Antallet af optioner tildelt under det langsigtede incitamentsprogram (indtil 2010) reguleres årligt over vesting-perioden (3 år). I 2010 blev det foreløbige antal optioner vedrørende tildeling I
2009 reguleret til 58.951 stk. baseret på f efter af årsrapporten for 2009. Foruc ingerne er anført i tabellen ovenfor. Ændringen i forudsætningeme medførte
en positiv regulering på 4.546 optioner vedrørende 2009 og 16.757 optioner vedrørende 2008.
Antal Udnyltelseskurs
Andre
Ledende ledende Fratrådte Fast, vejet
Direktionen medarbejdere medarbejdere medarbejdere talt gennemsnit,
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 2009 - 23.350 251.015 33.598 307.963 420,48
Tildelt - 29,868 110.193 - 140.061 558,50
Reguleret - 2.309 16.354 2.640 21.303 404,82
Udløb/bortfald - - -142.749 -19.959 -162.708 352,21
Overført - - -9.075 9.075 - … 218,23
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 2010 z 55,527 225.738 25.354 306.619 - 531,36
Tildelt - 2,117 23,173 756 26.046 562,57
Reguleret - -13.181 -20.465 33.646 - 535,24
Udløb/bortfald - -44.463 -228.446 -59.756 -332.665 536,26
Udestående aktieoptioner pr. 31. december 2011 - - - - - -
Forudsætninger 2011 2010
Udnyttelses — Forventet Risikofri uventet Forventet Dagsværdi Udestående — Udestående
Tildelt Udløb Program kurs volatilitet rente idbytterate løbetid, år ved måling optioner optioner
Langsigtede incitamentsprogram i alt (indtil 2010):
01.01.2009 01.01.2015 LTI 09-11 år 1 (endelig) 417,34 30% 2,4% 0,8% 5,0 136,10 - 58.951
01.01.2009 01.01.2015 LTI 09-11 år 2 (foreløbig) 558,50 30% 1,6% 0,6% 42 139,68 - 53.265
01.01.2009 01.01.2015 LTI 09-11 år 2 (endelig) 566,78 25% 2,2% 0,9% 5,0 122,85 - -
01.01.2009 01.01.2015 LTI 09-11 år 3 (foreløbig) 558,50 30% 1,6% 0,6% 4,2 139,68 - 53.265
01.01.2010 01.01.2016 LTI 10-12 år 1 (foreløbig) 558,50 29% 1,93% 0,6% 5,2 151,52 - 47.046
01.01.2010 01.01.2016 LTI 10-12 år 1 (endelig) 566,78 25% 2,5% 0,9% 5,0 140,16 - -
01.01.2010 01.01.2016 LT! 10-12 år 2 (foreløbig) 558,50 29% 1,9% 0,6% 5,2 151,52 - 47.046
01.01.2010 01.01.2016 LTI 10-12 år 3 (foreløbig) 558,50 29% 1,9% 0,6% 5,2 151,52 - 47.046
Antal udestående aktieoptioner under det langsigtede incitamentsprogram i alt (indtil 2010) - 306.619
Der er således ingen aktieoptioner til udnyttelse under det langsigtede incitamentsprogram pr. 31. december 2011.
Langsigtet Incitamentsprogram (fra 2011)
Som følge af udviklingen i Gruppens resultater i 2011 er der ikke tildelt performance-aktier.
Generelle oplysninger
Dagsværdien af aktieoptioner er baseret på Black & Scholes' formel til værdiansættelse af call-optioner med udgangspunkt i udnyttelseskursen, Dagsværdien udgør 131 mio. kr. pr. 31.
december 2011 (2010: 354 mio, kr.), hvilket er et fald på 223 mio. kr. i forhold til ultimo 2010.
Fi i for i af di dien på tildeli for aktieopti destående pr. 31. di ber fremgår af nedenstående oversigt. Udny kurs og antal udeståend
aktieoptioner er korrigeret for bonuselementet ved udstedelsen af tegningsretter i 2004 og 2008.
For antallet af aktieoptioner, hvor der ikke kan en udny pr. 31. d' ber, er b i: baseret på gældend i pr. 31. d b . Det endeli:
antal af p med de fc i der er til når der opnås ret til aktieoptionerne under de enkelte dele af det langsigtede incitamentsprogram (endelig).
Aktie- og udnyttelseskursen beregnes som et gennemsnit af kursen på NASDAQ OMX København af Carlsberg A/S' B-aktie de første fem børsdage efter offentliggørelse af
lelse, der af Carlsberg A/S følger umi efter tildeli eller efter tildelingstidspunktet, hvis dette ikke er sammenfaldende med offentliggørelsestidspunktet. De
foreløbige aktie og udnyttelseskurser for aktieoptioner, der tildeles under det langsigtede incitamentsprogram, er de seneste offentliggjorte kurser før 31. december i det pågældende
regnskabsår.
Den forventede volatilitet for aktieoptioner, der er tildelt eller beregnet før 2010, er opgjort på grundlag af den historiske volatilitet i Carlsberg A/S' B-aktie for de seneste to år. For aktieoptioner,
der er tildelt eller beregnet efter 1. januar 2010, er volatiliteten opgjort på grundlag af data fra Bloomberg.
Den risikofrie rente er fastsat som den danske statsøbligationsrente med den aktuelle løbetid, mens udbytteraten er beregnet som 5,0 kr. pr. aktie (2010: 3,6 kr. pr. aktie) divideret med
aktiekursen.
Den forventede løbetid for aktieoptioner, der er tildelt eller beregnet før 2010, er fastsat med udgangspunkt i, at udnyttelsestidspunktet ligger i midten af udnyttelsesperioden. For aktisåptioner,
der er tildelt eller beregnet efter 1. januar 2010, er den forventede løbetid fastsat ud fra udnyttelse i slutningen af udnyttelsesperioden.
41
mn mn
"Ep Rn ae HR tø
BD LERENDE
Carlsberg Breweries gruppen
Note
14
Immaterielie aktiver
2011
Andre
immaterielle Forud-
Mio. kr. Goodwill Varemærker aktiver betalinger I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2011 42,584 33.413 2.078 613 78.688
Trinvis overtagelse af virksomheder 2.712 237 1 - 2.950
Værdiregulering af tidligere indregnede aktiver ved en trinvis overtagelse - 237 - - 237
Overtagelse af ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder 101 - - - 101
Tilgang 122 - 197 247 566
Afgang ved salg af virksomheder -6 - -3 - -9
Afgang - - -21 - -21
Overførsler - -1 99 -62 36
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg - - 2 ” -2
Effekten af hyperinflation 115 23 - - 138
Valutakursreguleringer mv. -733 -968 34 =1 -1.668
Kostpris pr. 31. december 2011 44.895 32.941 2.383 797 81.016
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2011 13 569 1.542 - 2.124
Afgang - - -19 - -19
Afskrivninger - 43 220 - 263
Nedskrivninger 91 450 250 - 791
Overførsler - -1 32 - 31
Overførsfer til/fra aktiver bestemt for salg - - -2 -2
Valutakursreguleringer mv. 1 g -16 - 6
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2011 105 1.070 2.007 - 3.182
Regnskabsmæssig værdi pr. 31, december 2011 44.790 31.871 376 797 77.834
Mio. kr. 2011 2010
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 66 53
Salgs- og distributionsomkostninger 56 56
Administrationsomkostninger 141 201
Særlige poster 791 300
! alt 1.054 610
2010
Andre
immaterielle Forud-
Mio. kr. Goodwill Varemærker aktiver betalinger I alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2010 38.722 31.171 2.064 39 71.996
Trinvis overtagelse af virksomheder 935 58 31 - 1.024
Værdiregulering af tidligere indregnede aktiver ved en trinvis overtagelse - 38 39 - 77
Overtagelse af ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder 119 1 - - 120
Tilgang 545 - 152 411 1,108
Afgang - - -75 - -75
Overførsler - - -154 162 8
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg - - -31 - -31
Valutakursreguleringer mv. 2.263 2.145 52 1 4.461
Kostpris pr. 31. december 2010 42.584 33.413 2.078 613 78.688
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2010 17 225 1.349 - 1.591
Overtagelse af ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder - 1 - - 1
Afgang - - -73 - -73
Afskrivninger - 38 272 - 310
Nedskrivninger - 300 - - 300
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg - - -28 - -28
Valutakursreguleringer mv. 4 5 22 - 23
Åf- og nedskrivninger pr. 31. december 2010 13 569 1.542 - 2.124
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2010 42.571 32.844 536 613 76.564
42
Ey
hol
Al
Mettes
le
Carlsberg Breweries gruppen
Note
14
LE
Immaterielle aktiver
Tilgang til goodwill kan specificeres således:
Mio. kr. 2011 2010
Trinvis overtagelse af virksomheder 2.712 935
Overtagelse af ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder 101 119
Indregning og værdiregulering af put-optioner vedrørende virksomheder overtaget før 2010 122 261
Regqulering af tilgang ved køb af virksomheder i tidligere år - 284
I alt 2.935 1.599
Tilgang til goodwill er yderligere beskrevet i note 30 og 31.
Varemærker, der har en ikke-definerbar brugstid, og som derfor ikke afskrives, indgår pr. 31. december 2011 med 34.294 mio. kr. (2010: 35.213 mio. kr.)
svarende til 98% (2010: 97%) af de aktiverede varemærker. Ledelsen er af den opfattelse, at værdien af disse varemærker kan opretholdes på ubestemt
tid, idet der er tale om veletablerede varemærker i de pågældende markeder, der samtidig ventes at være overskudsgivende over en længere periode. Det
er ledelsens vurdering, at risikoen for, at den nuværende markedssituation på de pågældende markeder vil reducere brugstiden på varemærkerne, er
minimal, primært som følge af deres markedsandele på de enkelte markeder og den nuværende og planlagte markedsføringsindsats, der medvirker til, at
værdien af varemærkerne opretholdes og udbygges.
Goodwill er for hver virksomhedssammenslutning opgjort som forskellen mellem kostprisen og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser, Goodwill er allokeret til de enkelte pengestrømsfrembringende enheder på baggrund af allokering af kostprisen med fradrag af
dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser i hvert af selskaberne. Det er ledelsens vurdering, at den foretagne allokering
under hensyn til usikkerheden ved opgørelsen af de overtagne pengestrømsfrembringende enheder er baseret på dokumenterede skøn.
Den regnskabsmæssige værdi af andre immaterielle aktiver pr. 31. december 2011 omfatter bl.a. aktiveret software, 86 mio. kr, (2010: 277 mio. kr.), og
leveringsrettigheder til øl, 81 mio. kr. (2010: 79 mio. kr.).
Omkostninger til forskning og udvikling på i alt 119 mio, kr. (2010; 109 mio. kr.) er indregnet i resultatopgørelsen.
43
ILNSIOIEZOVOZL
Carlsberg Breweries gruppen
NOTE 15 Nedskrivningstest
Goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid
Generelle forudsætninger. Carlsberg Breweries gruppen foretager årligt nedskrivningstest af goodwill og
varemærker med ikke-definerbar brugstid. Inmaterielle aktiver med definerbar brugstid og materielle aktiver testes,
når der foreligger indikationer på værdiforringelse. Nedskrivningstest er foretaget på basis af de af direktionen og
bestyrelsen godkendte budgetter og forretningsplaner i december 2011.
Goodwill og varemærker vedrørende Baltika Breweries (Rusland), Brasseries Kronenbourg (Frankrig) udgør hver
10% eller mere af den samlede regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid
pr. 31. december 2011. Ingen anden goodwill eller varemærker udgør 10% eller mere af den samlede
regnskabsmæssige værdi af goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid pr. 31. december 2011.
Goodwill
Nedskrivningstest af goodwill foretages på regionsniveau for Nord- og Vesteuropa og Østeuropa. Enheder i Asien
testes på subregionalt niveau. Enheder, der ikke er integreret i regioner eller subregioner, testes individuelt. De
pengestrømsfrembringende enheder er fastlagt baseret på den ledelsesmæssige struktur og afspejler den mindste
gruppe identificerbare aktiver, der i al væsentlighed er uafhængig af pengestrømme fra andre
pengestrømsfrembringende enheder. Ledelsen af Gruppen er centraliseret og styres via de regionale ledelser, der
har ansvar for resultater, investeringer og væksttiltag i deres respektive regioner.
Ledelsesstruktur og ansvarsområder understøtter og fremmer optimering på tværs af lande med fordele for hele
Gruppen eller en region og ikke kun et enkelt land. Ændringer i indkøbs- og samhandelsforhold mellem lande
medfører øget koncernintern handel/transaktioner, der også vil medføre en øget effekt på fordelingen af overskud.
Den regnskabsmæssige værdi af Gruppens pengestrømsfrembringende enheder udgør pr. 31. december:
Mio. kr. 2011 % 2010 %
Nord- og Vesteuropa:
Nordeuropa 4.360 10% 4.542 11%
Vesteuropa ekskl. Unicer-Bebidas de Portugal 10.259 23% 10.046 24%
Unicer-Bebidas de Portugal 534 1% 536 1%
Østeuropa:
Østeuropa 23.683 53% 24.573 58%
"Asien:
Kina og Malaysia 1.771 4% 1.806 4%
Indokina 3.567 8% 570 1%
Indien 243 0% 119 0%
Gorkha, Nepal 373 1% 421 1%
l alt 44.790 100% 42.613 100%
Nedskrivningstesten for goodwill forbundet med en pengestrømsfrembringende enhed foretages på baggrund af
tilbagediskonteret værdi af den forventede fremtidige frie pengestrøm (nytteværdi) baseret på budgetter og
forretningsplaner for de kommende tre år og fremskrivninger for efterfølgende år (terminalperioden). Væsenilige
parametre er forudsætninger om omsætningsudvikling, overskudsgrad, geninvesteringer i anlæg samt vækst-
forventninger ud over de kommende tre år. I budgetter og forretningsplaner er der ikke indregnet effekt af
fremtidige restruktureringer og ikke-kontraherede kapacitetsudvidelser.
Budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år er baseret på holdbare fremtidige forretningsmæssige tiltag,
hvori risici i væsentlige parametre er vurderet og indregnet i de fremtidige forventede frie pengestrømme.
Nedskrivningstesten er baseret på flere scenarier over de fremtidige mulige pengestrømme. Positive og negative
ændringer i parametrene, der identificeres i budgetprocessen eller i den daglige drift, medtages i scenarierne for
fremtidige mulige pengestrømme for hver enkelt pengestrømsfrembringende enhed. I scenarierne er indarbejdet
44
Carlsberg Breweries gruppen
forventninger til markeds- og prisudviklingen samt udviklingen i inputomkostninger. Fremskrivninger efter
budgetperioden er baseret på generelle forventninger og risici og fastsættes under hensyntagen til generelle
vækstforventninger inden for bryggeribranchen i de pågældende segmenter. Vækstraterne forudsættes ikke at
overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate for Gruppens enkelte geografiske segmenter. De
gennemsniilige vækstrater i terminalperioden fremgår af tabellen på næste side.
De anvendte diskonteringsrenter til beregning af genindvindingsværdien er før skat og afspejler den risikofrie
rente i de enkelte geografiske segmenter.
Ved nedskrivningstesten for pengestrømsfrembringende enheder sammenholdes genindvindingsværdien,
svarende til den tilbagediskonterede værdi af den forventede fremtidige frie pengestrøm, med den
regnskabsmæssige værdi af de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. Den regnskabsmæssige værdi
omfatter goodwill og øvrige nettoaktiver.
Varemærker
Den regnskabsmæssige værdi af Gruppens varemærker med ikke-definerbar brugstid udgør pr. 31. december:
Mio. kr. 2011 % 2010 %
Nord- og Vesteuropa 3.396 11% 3.405 11%
Østeuropa 27.410 88% 28.808 89%
Asien 488 1% - 0%
Il alt 31.294 100% 32.213 100%
Varemærkerne er henført til det segment, som ejer varemærket. Royaltyindtægterne, som knytter sig til
varemærket, indtjenes på verdensplan og er baseret på Gruppens samlede indtjening, dvs. at indtjening
også kan henføres til andre segmenter end det segment, som ejer varemærket.
Nedskrivningstesten af de enkelte varemærker foretages på Gruppe-niveau. Nedskrivningstesten foretages
på baggrund af "Relief from royalty”-metoden og baseres på skøn over de fremtidige frie pengestrømme (fra
Gruppens royaltyindtægter), som opnås på det enkelte varemærke over de næste 20 år, og fremskrivninger
for efterfølgende år. De væseniligste forudsætninger er omsætning, royaltysats, forventet brugstid,
vækstrate samt en teoretisk beregnet skatteeffekt. Den anvendte diskonteringsrente er efter skat og
afspejler den risikofrie rente med et risikotillæg for det enkelte varemærke.
Royaltysatsen fastsættes for det enkelte varemærke baseret på dets markedsposition på globale, regionale
og lokale markeder. Såfremt der allerede foreligger koncerneksterne licensaftaler vedrørende de enkelte
varemærker, tages markedsbetingelserne i disse licensaftaler i betragtning ved vurdering af den royaltysats,
som varemærket forventes at kunne indbringe i en royaltyaftale med tredjemand.
For hvert varemærke estimeres den forventede vækstkurve for omsætningen fordelt over de næste 20 år.
Afhængigt af forventningerne til det enkelte varemærke er væksten i de enkelte år enten over, på niveau
med eller under det nuværende inflationsniveau i de lande, hvor de enkelte varemærker markedsføres.
Vækstkurven for de enkelte varemærker bestemmes ud fra markedsposition, markedsforhold, nationale og
regionale makroøkonomiske trends mv. For nogle varemærker er nationalt, regionalt og internationalt
salgspotentiale blevet forbundet med værdien af varemærket, og investeringer i produktudvikling og
markedsføringsstrategi forventes. Den forventede vækst for disse varemærker er generelt højere end for
sammenlignelige varemærker, især i begyndelsen af 20-års-perioden. Vækstraterne i terminal-perioden er
på niveau med den forventede inflation.
Skattesatsen er den forventede fremtidige skattesats i det enkelte land baseret på aktuel lovgivning. I de
foretagne nedskrivningstest ultimo 2011 udgør skattesatserne 15-34%.
Ved nedskrivningstesten af varemærker sammenholdes genindvindingsværdien, svarende til den
45
EGLELNSTDIZZOVOZI
Carlsberg Breweries gruppen
tilbagediskonterede værdi af den forventede fremtidige frie pengestrøm, med den regnskabsmæssige værdi
af varemærket. Ned- skrivningstest af varemærker er foretaget med udgangspunkt i samme model som ved
fastsættelse af dagsværdi på overtagelsesdagen.
Væsentlige forudsætninger for goodwill og varemærker
De væsentligste vækstrater i terminalperioden og diskonteringsrenter anvendt ved nedskrivningstest er som
følger:
Vækst i
terminalperioden Diskonteringsrenter
2011 2010 2011 2010
Goodwill:
Nordeuropa 1,5% 1.5% 2,8% 3,9%
Vesteuropa ekskl. Unicer-Bebidas de Portugal 1,5% 1.5% 2,6% 3,6%
Unicer-Bebidas de Portugal 1,5% 1.5% 2,4% 3,3%
Østeuropa 2,5% 2,5% 8,5% 9,2%
Kina og Malaysia 2,5% 2,5% 3,4% 4,1%
Indokina 2,5% 2,5% 8,9% 10,3%
Indien 3,5% 3,5% 9,1% 8,3%
Gorkha, Nepal 2,5% 2,5% 12,7% 15,1%
Varemærker:
Nord- og Vesteuropa 2,0% 2,0% 5,0- 9,0% 5,7-11,1%
Østeuropa ”… 2-5% 2-5% 10,2 - 18,8% 10,6-17,0%
Asien 2,0% W/A 6,0% /A
Vækstraterne fastsættes for hver enkelt pengestrømsfrembringende enhed og varemærke. Væksiraterne
i terminalperioden er på niveau med den forventede inflation.
Den risikofrie rente før skat anvendes ved nedskrivningstest af goodwill.
Diskonteringsrenten anvendt ved nedskrivningstest af varemærker er efter skat og fastsættes individuelt
for hvert land. Ved fastsættelse af diskonteringsrenten er det specifikke tillæg til den risikofrie rente
(spread) fastsat til et niveau, der afspejler ledelsens forventning til spreadet ved fremtidige
låneoptagelser.
Vækstrater og diskonteringsrenter er for hver region, subregion eller individuelt testet enhed sammenholdt
for at sikre en sammenhæng heri (realrente), der skønnes rimelig.
Nord- og Vesteuropa er generelt kendetegnet ved stabile volumener og ved vækstmarkeder i den
centrale og østlige del af regionen. Hele regionen er fortsat præget af hård konkurrence, hvilket gør det
nødvendigt løbende at optimere omkostningsstruktur og kapitalanvendelse. Der ventes en svagt stigende
nettoomsætning i de kommende tre år. Gruppen forventer desuden at opnå produktivitetsforbedringer og
omkostningsbesparelser som følge af de restruktureringer, der allerede er implementeret i væsentlige
lande eller er igangværende i øvrige lande, beslutningen om at etablere en fuldt integreret
forsyningskæde på tværs af alle markeder samt udrulningen af Gruppens Business Standardisation
Programme (BSP). Enkelte lande vil fortsat være præget af et højt investeringsniveau som følge af
omlægninger af produktionsstrukturen.
Østeuropa har haft et udfordrende år, da forbrugeradfærden stadig var påvirket af den meget høje
prisstigning på øl i 2010 og høj inflation på basale fødevarer. På længere sigt forventes stigende
nettoomsætning i regionen.
46
Carlsberg Breweries gruppen
Asien er et vækstområde med særligt stor vækst i Kina. Der forventes stigende nettoomsætning på de
nye markeder, mens der forventes stabil indtjening på de mere modne markeder
Følsomhedsanalyse
Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst og/eller den højeste diskonteringsrente
for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov.
Goodwill. Følsomhedsanalyser har vist, at for den pengestrømsfrembringende enhed (ikke-integreret enhed) med
den laveste margin mellem genindvindingsværdien og regnskabsmæssig værdi kan væksten i terminal-perioden
nedsættes med 0,4 procentpoint. Alternativt kan diskonterings-renten øges med 0,4 procentpoint, uden at dette vil
medføre et nedskrivningsbehov.
Varemærker. Følsomhedsanalyser har vist, at for det varemærke med ikke definerbar brugstid med den laveste
margin mellem genindvindingsværdien og regnskabsmæssig værdi kan væksten i terminalperioden nedsættes med
0,8 procentpoint, uden at dette vil medføre et yderligere nedskrivningsbehov. Alternativt kan diskonteringsrenten
øges med omkring 0,3 procentpoint, uden at dette vil medføre et yderligere nedskrivningsbehov.
Materielle aktiver
Carlsberg-gruppen foretager nedskrivningstest af Gruppens materielle aktiver, når der foreligger indikationer på
værdiforringelse, eksempelvis ved overvejelse af restruktureringsprogrammer. Den enkelte nedskrivningstest
foretages på basis af det laveste niveau af pengestrømsfrembringende enheder, der påvirkes af ændringer, der
indikerer værdiforringelse. Nedskrivningstesten baseres på budgetterede og skønnede pengestrømme fra den
pengestrømsfrembringende enhed. Den anvendte diskonteringsrente er før skat og afspejler den risikofrie rente
med et risikotillæg knyttet til det enkelte aktiv.
Nedskrivninger
På baggrund af gennemførte nedskrivningstest er der foretaget følgende nedskrivninger af goodwill,
varemærker og andre anlægsaktiver:
Mio. kr. 2011 2010
Goodwill:
Nedskrivning af Carlsberg Uzbekistan 91 -
Varemærker:
Varemærker med definerbar brugstid 198 -
Varemærker med ikke-definerbar brugstid 252 300
Andre immaterielle aktiver:
Nedskrivning vedrørende Business Standardisation Programme 250 -
Materielle aktiver:
Nedskrivning af Carlsberg Uzbekistan 209 -
Nedskrivning af Dresden Brauerei, Carlsberg Deutschland - 128
Nedskrivning af Fribourg Brauerei, Feldschlåsschen, Schweiz - 119
Nedskrivning af ejendomme, Unicer-Bebidas de Portugal - 65
Nedskrivning af Lingwu Brewery, Ningxia, Kina - 40
Nedskrivning af bygninger, Brasseries:Kronenbourg, Frankrig - 35
Nedskrivning af tappelinjer i Nordeuropa 83 -
Øvrige 36 36
Kapitalandele i associerede virksomheder:
Nedskrivning af Nordic Getrånke, Tyskland 260 -
I alt 1.379 723
47
UIZELNSIOIZZOPOZI
Carlsberg Breweries gruppen
Nedskrivning af varemærker (med definerbar og ikke-definerbar brugstid) i 2011 omfatter varemærkerne
Nevskoye (Rusland) og Slavutich (Ukraine), der var påvirket af den økonomiske krise og ikke forventes at nå det
tidligere indtjeningsniveau. Dette har yderligere ført til en ændret brandstrategi for Slavutich. Varemærkerne er
nedskrevet til den lavere genindvindingsværdi.
I 2010 vedrørte nedskrivningerne, 300 mio. kr., hovedsagelig lokale vare-mærker i Rusland (Nevskoye), Ukraine
(Slavutich), Kasakhstan og Litauen, der var påvirket af den økonomiske krise. Dette medførte genindvindings-
værdier, der var lavere end de regnskabsmæssige værdier. Varemærkerne er nedskrevet til den lavere
genindvindingsværdi.
Nedskrivning af Carlsberg Uzbekistan, 300 mio. kr., og Nordic Getrånke, Tyskland, 260 mio. kr., omfatter goodwill
og materielle aktiver og følger af vanskelige markedsbetingelser og dårlige resultater.
Øvrige nedskrivninger af materielle aktiver følger af restruktureringer og procesoptimering, hovedsagelig i Nord- og
Vesteuropa.
Nedskrivning vedrørende bryggerier i 2010 omfattede salg af Dresden Brauerei i januar 2011 og nedlukningen af
Fribourg Brauerei i juni 2011.
Nedskrivning af andre materielle aktiver vedrører fald i aktivernes genindvindingsværdi som følge af
restruktureringer.
Nedskrivninger for 1.375 mio. kr. (2010: 723 mio. kr.) er indregnet under særlige poster i resultatopgørelsen, og
nedskrivninger for 4 mio. kr. (2010: 0 mio. kr.) er indregnet under produktionsomkostninger. Nedskrivningerne
indgår i de enkelte segmenter, jf. note 2.
På baggrund af gennemførte værdiforringelsestest er der pr. 31. december 2011 ikke fundet indikationer for
yderligere nedskrivning af goodwill og varemærker.
48
Carlsberg Breweries gruppen
Note
16 Materielle aktiver
2011
Grunde Tekniske Andre anlæg, Aktiver
og anlæg driftsmateriel under
Mio. kr. bygninger og maskiner og inventar udførelse | alt
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2011 17.626 27.227 10.736 1.123 56.712
Trinvis overtagelse af virksomheder -287 145 63 64 -15
Værdiregulering af tidligere indregnede aktiver ved en trinvis overtagelse -1 -41 - - 42
Overtagelse af yderligere ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder 30 91 2 12 135
Tilgang 278 1.256 1.350 1.032 3.915
Afgang ved salg af virksomheder -52 2 -8 -2 -b4
Afgang -218 -496 -563 -12 -1.289
Overførsler 69 465 277 -929 -118
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -284 473 -11 - -768
Effekten af hyperinflation 23 52 21 1 97
Valutakursreguleringer mv. -169 -299 -79 41 "588
Kostpris pr. 31. december 2011 17.015 27.925 11.788 1.248 57.976
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr, 1. januar 2011 4.869 13.556 7.000 - 25,425
Afgang ved salg af virksomheder -293 -1 -5 - -299
Afgang -102 412 -518 - -1.032
Afskrivninger 527 1.692 1.280 - 3,499
Nedskrivninger - 275 53 - 328
Overførsler -49 -69 -1i - -129
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -107 -538 -11 - -656
Effekten af hyperinflation 3 15 8 - 26
Valutakursreguleringer mv. 3 49 30 - -76
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2011 4.851 14.469 7.766 - 27.086
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2011 12.164 13.456 4.022 1.248 30.890
Heraf finansielt leasede aktiver:
Kostpris 7 95 12 - 114
Af- og nedskrivninger -5 -52 -3 - -60
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2011 2 43 9 EJ 54
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån 659 257 4 78 998
Mio. kr. ” 2011 2010
Årets af- og nedskrivninger er indeholdt i:
Produktionsomkostninger 2.605 2.675
Salgs- og distributionsomkostninger 737 781
Administrationsomkostninger 161 202
Særlige poster 324 423
I alt 3.827 4.087
49
BUSELKESOIESOPLEL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
16
Materielle aktiver
2010
Grunde Tekniske Andre anlæg, Aktiver
og anlæg driftsmateriel under
Mio. kr. bygninger og maskiner og inventar udførelse I alt,
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 2010 16.686 25.710 10.208 1.023 53,627
Trinvis overtagelse af virksomheder 95 226 6 46 373
Værdiregulering af tidligere indregnede aktiver ved en trinvis overtagelse 79 222 2 10 313
Overtagelse af yderligere ejerandel i pro rata-konsoliderede virksomheder 29 86 2 11 128
Tilgang 260 868 876 880 2.884
Afgang -342 -1.519 -1.002 41 -2.904
Overførsler 69 544 251 -877 -13
Overførsler til/fra aktiver bestemt før salg -232 -360 -118 - -710
Valutakursreguleringer mv. 982 1.450 512 71 3.015
Kostpris pr. 31. december 2010 17.626 27.227 10.737 1.123 56.713
Af- og nedskrivninger:
Af- og nedskrivninger pr. 1. januar 2010 4.335 12.605 6.343 - 23.283
Afgang -205 -1.438 -904 - -2.547
Afskrivninger 530 1.782 1.346 - 3.658
Nedskrivninger 246 173 4 - 423
Overførsler -99 90 3 - -6
Overførsler til/fra aktiver bestemt for salg -170 -336 -110 - -616
Valutakursreguleringer mv. 232 681 319 - 1.232
Af- og nedskrivninger pr. 31. december 2010 4.869 13.557 7.001 - 25.427
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2010 12.757 13.670 3.736 1.123 31.286
Heraf finansielt leasede aktiver:
Kostpris 7 97 13 - 117
Af- og nedskrivninger -3 48 -2 - -53
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2010 4 49 11 - 64
Regnskabsmæssig værdi af aktiver stillet til sikkerhed for lån
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar omfatter rullende materiel som f.eks. biler og lastbiler, fadølsanlæg og kølere, returemballage og
kontorinventar.
Leasingaktiver med en regnskabsmæssig værdi på i alt 54 mio. kr, (2010: 64 mio. kr.) er stillet til sikkerhed for leasinggæld på i alt 53 mio. kr. (2010:
65 mio. kr.).
50
Carlsberg Breweries gruppen
Note
17 Associerede virksomheder
Mio. kr. 2011 2010
Kostpris:
Kostpris pr. 1. januar 4.742 2,527
Tilgang ved køb af virksomheder 26 =
Tilgang 50 2.041
Overførsel til andre aktivgrupper ved indregning af trinvis overtagelse af virksomheder ” -14
Afgang -1 =
Valutakursreguleringer mv. 195 188
Kostpris pr. 31. december 5.012 4.742
Værdireguleringer:
Værdireguleringer pr. 1. januar 93 101
Udbytter -42 -B9
Nedskrivninger . -260 -
Andel af årets resultat efter skat 174 141
Andel af anden totalindkomst 3 -
Overførsel til andre aktivgrupper ved indregning af trinvis overtagelse af virksomheder - -62
Valutakursreguleringer mv. 27 2
Værdireguleringer pr. 31. december 5 93
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 5.007 4.835
Overførsel til andre aktivgrupper ved indregning af trinvis overtagelse af virksomheder omfatter den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i associerede
virksomheder, der bliver fuldt konsolideret, når Carlsberg Breweries gruppen opnår bestemmende indflydelse over virksomheden. Overførsel af aktiver og
forpligtelser til regnskabsmæssig værdi i forbindelse med en trinvis overtagelse er yderligere specificeret i note 30.
Mio. kr. 2011
Carlsberg Breweries gruppens andel
Netto- Årets resultat Årets resultat
omsætning efter skat Aktiver Forpligtelser Ejerandel efter skat Egenkapital
Hovedtal for associerede virksomheder:
Chongqing Brewery Co, Ltd. 2,434 232 13.535 1.929 29,7% 61 3.447
Tibet Lhasa Brewery Co. Ltd. 390 82 642 27 . 33% 25 203
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company 268 11 456 86 30% 3 111
Hanoi Beer Company 1.466 249 3.728 310 17% 41 581
The Lion Brewery Ceylon 379 20 283 187 25% 5 24
Andre associerede virksomheder, Asien (3 stk.) 211 4 283 70 30-33% -2 80
Intemational Breweries BV 680 -46 113 7 16% -7 17
Nuuk Imeq A/S 147 22 211 70 31,9% 7 45
Nordic Getrånke GmbH 2.437 59 1.098 953 50% 30 127
Øvrige 856 70 2.792 2.195 20-50% 11 372
174 5,007
Mio. kr. 2010
Carlsberg Breweries gruppens andel
Netto- Årets resultat Årets resultat
omsætning efter skat Aktiver Forpligtelser Ejerandel efter skat Egenkapital
Hovedtal! for associerede virksomheder:
Chongqing Brewery Co, Ltd. 1.800 198 12.439 1.762 29,7% 34 3,172
Tibet Lhasa Brewery Co. Ltd. 340 74 492 30 33% 24 164
Lanzhou Huanghe Jianjiang Brewery Company 310 24 390 69 30% 7 101
Hanoi Beer Company - 224 - - 16% 36 578
The Lion Brewery Ceylon 258 40 323 122 25% 10 48
Andre associerede virksomheder, Asien (3 stk.) 183 95 277 66 30-33% 44 78
International Breweries BV - -32 826 700 16% -5 20
Nuuk Imeq A/S 151 22 213 73 31,9% 7 45
Nordic Getrånke GmbH 2.297 3 1.621 905 50% 1 358
Øvrige 861 -21 2.675 1.874 20-50% -17 271
141 4.835
Carlsberg overtog i december 2010 en yderligere ejerandel i Chongqing Brewery Co. Ltd. på 12,25%. Den samtede ejerandel udgør 29,71%.
Mio, kr. 2011 2010
Dagsværdi af kapitalandele i børsnoterede associerede virksomheder:
Chongqing Brewery Co. Ltd. Chongqing, China 3.726 6.757
The Lion Brewery Ceylon, Biyagama, Sri Lanka 189 178
I alt 3.915 6.935
I de selskaber, hvor Carlsberg Breweries gruppens ejerandel er mindre end 20%, er Carlsberg Breweries aktivt involveret i ledelsen af de pågældende
virksomheder og udøver derved betydelig indflydelse.
Carlsberg Breweries gruppen har mindre investeringer i virksomheder, hvor Gruppen ikke har mulighed for at udøve- betydelig indflydelse, hvorfor disse
investeringer er klassificeret som værdipapirer.
IDELNSIDIZZOVDEL
51
Carlsberg Breweries gruppen
Note
18 Værdipapirer
Mio. kr. 2011 2010
Værdipapirer indgår som følger i balancen:
Langfristede aktiver 106 95
Kortfristede aktiver 24 34
I alt 130 129
Typer af værdipapirer:
Børsnoterede aktier 23 18
Unoterede aktier 107 111
I alt 130 129
Værdipapirer under kortfristede aktiver ventes realiseret inden for et år fra balancedagen.
Aktier i unoterede virksomheder består af en række mindre kapitalandele. De fleste af disse aktiver værdireguleres ikke til
dagsværdi, da denne ikke kan opgøres på et objektivt grundlag. I stedet anvendes kostpris.
19 Tilgodehavender
Mio. kr. 2011 2010
Tilgodehavender indgår som følger i balancen:
Tilgodehavender fra kunder 7.870 5.719
Andre tilgodehavender 3.250 2.323
Kortfristede tilgodehavender i alt 11.120 8.042
Langfristede tilgodehavender 1.649 1.747
I alt 12.769 9.789
Tilgodehavender fra kunder består af fakturerede varer og ydelser samt af kortfristede udlån til kunder i restaurationsbranchen.
Andre tilgodehavender omfatter tilgodehavende moms, udlån til samarbejdspartnere og associerede virksomheder,
tilgodehavende renter og andre finansielle tilgodehavender.
Langfristede tilgodehavender er hovedsagelig udlån til restaurationsbranchen. Langfristede tilgodehavender forfalder mere end et
år fra balancedagen, heraf forfalder 145 mio. kr. (2010: 138 mio. kr.) mere end fem år fra balancedagen.
Mio. kr. 2011 2010
Tilgodehavender efter oprindelse:
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 7,115 5.057
Udlån til restaurationsbranchen 2.066 2.065
Udlån til associerede virksomheder 123 48
Udlån til samarbejdspartnere 230 225
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 499 318
Øvrige tilgodehavender 1.267 1.391
Tilgodehavender fra gruppevirksomheder 1.469 685
I alt 12.769 9.789
Sikringsinstrumenter måles til dagsværdi. Alle øvrige tilgodehavender måles til amortiseret kostpris.
Udlån til restaurationsbranchen tilbagebetales sædvanligvis via rabatter til den enkelte kunde, hvilket er afspejlet i afdragsprofilen
og diskonteringen af lånene. Der er derfor ingen væsentlige forfaldne lån til restaurationsbranchen.
2011 2010
% %
Gennemsnitlige effektive renter:
Udlån til associerede virksomheder 2,9 2,9
Udlån til restaurationsbranchen 5,8 6,2
52
Carlsberg Breweries gruppen
Note
20 Varebeholdninger
Mio. kr. 2011 2010
Råvarer og hjælpematerialer 2.316 2.213
Varer under fremstilling 303 310
Færdigvarer 1.731 1.668
l alt 4.350 4.191
Årets vareforbrug udgør 31,367 mio. kr. (2010: 28,754 mio. kr.).
Råvarer, pakkematerialer, emballage og reservedele nedskrives til nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere end kostpris.
Årets omkostningsførte nedskrivninger af varebeholdninger til nettorealisationsværdi udgør 47 mio. kr. (2010: 7 mio. kr.) og er
indeholdt i produktionsomkostninger.
Ukurante øl- og læskedrikke samt råvarer hertil må normalt kasseres grundet den korte levetid og nedskrives derfor til 0 kr.
Årets omkostning til kassationer er indeholdt i vareforbruget.
21 Likvide beholdninger
Mio. kr. 2011 2010
Kontanter og indestående på bankkonti 3.108 2.678
Let omsættelige værdipapirer med løbetid under tre måneder - 1
Il alt 3.108 2.679
1 pengestrømsopgørelsen er træk på kassekredit modregnet i likvider:
Likvide beholdninger 3.108 2.679
"Træk på kassekredit -310 -133
Likvider, netto 2.798 2.546
Heraf likvide beholdninger deponeret som sikkerhed - -
Kortfristede aftaleindskud i banker udgør 1.506 mio. kr. (2010: 1,216 mio. kr.). Den gennemsnitlige rente på disse aftaleindskud
er 6,4% (2010: 5,2%).
De pro rata-konsofiderede virksomheders andel af de likvide beholdninger fremgår af note 34.
53
BUZELNSICIEZOPOZL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
22
Aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende disse
Mio. kr. 2011 2010
Aktiver bestemt for salg består af følgende individuelle aktiver:
immaterielle aktiver - 3
Materielle aktiver 227 175
Andre langfristede aktiver 7 7
Kortfristede aktiver 1 70
Finansielle aktiver - 29
I alt 235 284
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg:
Rentebærende gæld - 3
Udskudt skat - 52
Øvrige hensatte forpligtelser 56 41
Øvrige forpligtelser - 82
I alt 56 178
Aktiver, der reklassificeres som bestemt for salg, måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi og dagsværdien
på det tidspunkt, hvor de reklassificeres som bestemt for salg. Der resultatføres hverken af- eller nedskrivninger vedrørende
aktiver bestemt for salg, da af- og nedskrivninger indregnes, før aktiverne reklassificeres. Salgspriserne ventes derfor som
minimum at udgøre den regnskabsmæssige værdi af aktiver bestemt for salg.
Aktiver bestemt for salg består pr. 31. december 2011 i al væsentlighed af grunde og ejendomme, hovedsagelig i Nord- og
Vesteuropa, der afhændes som led i Carisberg-gruppens strategi om at optimere produktion og logistik samt reducere
kapitalbindingen. identifikationen af og forhandlinger med købere er påbegyndt, og salgsaftaler er indgået eller forventes
indgået i 2012.
Aktiver bestemt for salg bestod pr. 31. december 2010 i al væsentlighed af aktiviteter i Dresden i Tyskland, der blev afhændet
primo januar 2011. Aktiver bestemt for salg omfattede grunde og ejendomme, der blev afhændet som led i Carlsbergs strategi
om at optimere produktion og logistik samt reducere kapitalbindingen. identifikationen af og forhandlinger med købere var
påbegyndt, og salgsaftaler var indgået eller forventedes indgået i 2011.
Øvrige hensatte forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg udgjorde 41 mio. kr. i 2010 og omfattede forpligtelser
vedrørende opsigelse af aftaler og salg af aktiver bestemt for salg. Øvrige forpligtelser, 82 mio. kr., vedrørte aktiviteterne i
Dresden.
I 2011 blev aktiver (ejendomme), der ikke længere opfyldte kriterierne for at blive klassificeret som aktiver bestemt for salg,
overført til materielle aktiver som følge af, at de igangværende salgsforhandlinger ikke forløb som forventet. Beløbet udgjorde 9
mio. kr. (2010: 5 mio. kr,) og påvirkede resultatopgørelsen med 5 mio. kr, (2010: 0 mio. kr.) i afskrivninger.
Avance ved salg af aktiver bestemt for salg er indregnet i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter. De indtægtsførte
avancer vedrører i al væsentlighed salg af grunde, depoter og ejendomme og udgør 0 mio. kr. (2010: -3 mio. kr.).
Avance ved salg af aktiviteterne i Dresden er dog indregnet i resultatopgørelsen under særlige poster. Avancen udgør 64 mio.
kr.
54
tel)
Carlsberg Breweries gruppen
Note
23 Aktiekapital
Aktiekapital i alt
Antal stk. Nominel
a 1.000 værdi, tkr.
1. januar 2010 501 501.000
Ingen bevægelse i 2010 « -
31. december 2010 501 501.000
Ingen bevægelse i 2011 - -
31. december 2011 501 501.000
Aktiekapitalen beløber sig til 501 mio. kr. fordelt på aktier med en pålydende værdi af 1.000 kr og multipler heraf. Der er
ingen særlige rettigheder knyttet til nogle af aktierne. Aktiekapitalen er 100% ejet af Carlsberg A/S, København, Danmark
ne 55
EL NSSISEE SE
Carlsberg Breweries gruppen
Note
24 Lån
Mio. kr. 2011 2010
Langfristede lån:
Udstedte obligationer 19.478 19.216
Prioritetslån 1.248 1.248
Lån fra pengeinstitutter 13.071 11.193
Finansielle leasingforpligtelser 38 46
Andre langfristede lån 302 131
| alt 34.137 31.834
Kortfristede lån:
Udstedte obligationer - 2.160
Prioritetslån 159 217
Kortfristet del af øvrige langfristede lån 1.386 991
Finansielle leasingforpligtelser 14 19
Koncerninterne lån 699 1.448
Andre korftfristede lån 333 572
Ialt 2.591 5.407
Lang- og kortfristede lån i alt 36.728 37.241
Dagsværdi 37.492 38.442
Alle lån er målt til amortiseret kostpris. Carlsberg sikrer dagsværdien af en fastforrentet 300 mio. GBP-obligationsudstedelse mod ændringer i en benchmarkrente
(den variable rente). Den regnskabsmæssige værdi af lånet reguleres derfor for ændringer i dagsværdien som følge af ændringer i benchmark-renten. Den
regnskabsmæssige værdi heraf udgør 2,927 mio, kr. i 2011.
Resterende tid til forfald for langfristede lån
Mio. kr. 2011
1-2 år 2-3 år 34 år 4-5 år >5år I alt
Udstedte obligationer 1.780 7.406 - 2.927 7.365 19.478
Prioritetslån - - - - 1.248 1.248
Lån fra pengeinstitutter 792 426 11.753 100 - 13.071
Finansielle leasingforpligtelser 4 4 4 4 22 38
Andre langfristede lån 73 190 9 4 27 303
I alt 2.649 8.026 11.766 3.035 8.662 34.138
Mio. kr. 2010
1-2 år 2-3 år 34 år 4-5 år >5år l alt
Udstedte obligationer - 1.734 7.414 - 10.068 19.216
Prioritetslån - - - - 1.248 1,248
Lån fra pengeinstitutter 8.642 574 425 1.552 - 11.193
Finansielle leasingforpligtelser 8 4 4 4 26 46
Andre langfristede lån 32 49 14 9 27 131
| alt 8.682 2.361 7.857 1.565 11.369 31.834
56
Carlsberg Breweries gruppen
Note
24 Lån
Renterisiko pr. 31. december
2011
Gns. Regnskabs-
effektiv mæssig
Mio. kr. Rente rente Rente-binding værdi Renterisiko
Udstedte obligationer:
GBP 200 mio. med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% 1-2 år 1.780 Dagsværdi
EUR 1,000 mio. med udløb 28. maj 2014 Fast 6,22% 2-3 år 7.406 Dagsværdi
GBP 300 mio. med udløb 28. november 2016 Fast 7,41% 4-5 år 2.927 Dagsværdi
EUR 1.000 mio. med udløb 13, oktober 2017 Fast 3,55% >5 år 7,365 Dagsværdi
Udstedte obligationer i alt 5,46% 19.478
Prioritetsiån:
Variabelt forrentede Variabel 1,73% 0-1 år 1.248 Pengestrøm
Prioritetslån i alt 1,73% 1.248
Lån fra pengeinstitutter:
Variabelt forrentede Variabel 0-1 år 3.931 Pengéstrøm
Fastforrentede Fast 1-2 år 10.526 Dagsværdi
Prioritetslån i alt 14.457
Alle rentesatser indeholder en margin.
Renten på en 300 mio, GBP-obligationsudstedelse er via en rente- og valutaswap omlagt fra fast til variabel baseret på 6-måneders EURIBOR +4,01%.
Obligationen og swappen indgår i en sikring af dagsværdi, hvilket betyder, at obligationen indregnes til dagsværdi.
Carlsberg indfriede i december 2011 obligationsudstedelsen på 250 mio. GBP ved forfald.
For det variabelt forrentede lån er ny rente fastsat i december 2011. Renten er fastsat til 1,28% (ekskl. margin) med virkning fra januar 2012. Der fastsættes ny
rente for lånet i juli 2012, Lånet har en løbetid på over fem år, For det variabelt forrentede prioritetslån fastsættes ny rente halvårligt baseret på 6-måneders
CIBOR. Carlsberg har indfriet to prioritetslån (525 mio, kr.) med en løbetid på over fem år. Prioritetslånene var oprindeligt variabelt forrentede, men var omlagt til
en fast rente.
Hovedparten af fastforrentede lån fra pengeinstitutter var oprindeligt variabelt forrentet, men er vha. en swap omlagt til en fast rente på 5,36%.
Finansiel
Rente”
rentebærende
Mio. kr. nettogæld” Variabel Fast Variabel % Fast %
EUR 30,415 4.924 25.491 16% 84%
DKK -2.450 -2.450 - 100% ”
PEN 710 707 3 100% -
USD 1.601 1.588 13 99% 1%
CHF 2.469 2.469 - 100% -
RUB -1.249 -1.249 - 100% -
Andre 2.124 283 1.841 11% 111%
I alt 33.620 6.272 27.348 19% 81%
" Efter swaps og valutakontrakter. "+ Før valutakontrakter.
57
SUZELNSIUIZSDPOZ I
Carlsberg Breweries gruppen
Note
24 Lån
2010
Gns. Regnskabs-
effektiv mæssig
Mio. kr. Rente rente Rente-binding værdi Renterisiko
Udstedte obligationer:
GBP 250 mio. med udløb 12, december 2011 Fast 6,63% 0-1 år 2,160 Dagsværdi
GBP 200 mio. med udløb 26. februar 2013 Fast 7,01% 1-2 år 1.734 Dagsværdi
EUR 1.000 mio. med udløb 28. maj 2014 Fast 6,22% 2-3 år 7.414 Dagsværdi
GBP 300 mio, med udløb 28. november 2016 Fast 7,41% >5 år 2.693 Dagsværdi
EUR 1.000 mio. med udløb 13. oktober 2017 Fast 3,55% >5 år 7,375 Dagsværdi
Udstedte obligationer i alt 5,55% 21.376
Prioritetslån:
Variabelt forrentede Variabel 1,98% 0-1 år 1.248 Pengestrøm
Prioritetslån i alt 1,98% 1.248
Lån fra pengeinstitutter:
Variabelt forrentede Variabel 1.503 Pengestrøm
Fastforrentede Fast 1-4 years 10.681 Dagsværdi
Prioritetslån i alt 12.184
Alle rentesatser indeholder en margin.
Renten på en 300 mio. GBP-obligationsudstedelse blev via en rente- og valutaswap omlagt fra fast til variabel baseret på 6-måneders EURIBOR +4,01%.
Obligationen og swappen indgik i en sikring af dagsværdi, hvilket betød, at obligationen blev indregnet til dagsværdi.
Carlsberg indfriede i 2010 to fastforrentede prioritetslån og foretog refinansiering ved optagelse af to variabelt forrentede prioritetslån. Fastforrentede prioritetstån
omfattede tre lån med en løbetid på over fem år. To af lånene (525 mio. kr.) var oprindeligt variabelt forrentede, men var omlagt til en fast rente. Variabelt
forrentede prioritetslån omfattede et lån (1.248 mio. kr.) med fastsættelse af ny rente halvårligt baseret på 6-måneders CIBOR. For det variabelt forrentede lån
blev en ny rente fastsat i december 2010.
Renten blev fastsat til 1,98% (ekskl. margin) med virkning fra januar 2011. Der blev fastsat ny rente for lånet i juni 2011. Lånet havde en løbetid på over fem år.
Hovedparten af de fastforrentede lån fra pengeinstitutter var oprindeligt variabelt forrentet, men var vha. en swap omlagt til en fast rente på 4,87%.
Finansiel Rente ”
rentebærende
Mio. kr. id" Variabel Fast Variabel % Fast %
EUR 29,708 4.106 25,602 14% 86%
DKK -2.141 -2.141 - 100% -
PLN 1.590 1.583 7 100% -
USD 458 535 -77 117% -17%
CHF 2.921 2.921 - 100% -
RUB 462 462 - 100% -
Andre 1.564 -174 1.738 -11% 111%
i alt 34.562 7.292 27.270 21% 79%
” Efter swaps og valutakontrakter, ” Før valutakontrakter.
2011
Valutafordeling af lån før og efter finansielle instrumenter Næste rentefastsættelse (af hovedstol før valutaswaps)
Oprindelig Effekt Efter
Mio. kr. hovedstol afswap valutaswap 2012 2013 2014 2015 2016 2017-
CHF 29 2,441 2,470 29 - - - - -
DKK 1.976 4.422 -2,446 1.979 - - - - -
EUR 27.543 3.425 30.968 2.052 7,608 7.474 2.986 9 7.414
GBP 4.693 +4.489 204 2.913 1.780 - - - -
NOK -53 632 579 -53 - - - -
PEN 58 658 716 54 1 2 - - -
RUB 9 -1.098 -1.089 9 - - - - -
SEK 81 -313 -232 81 - - - - -
SGD 24 424 -400 24 - - - - -
USD 1.773 592 2.365 1.760 13 - - - -
Andre 596 2.998 3.594 533 9 - 27 25 -
I alt 36.729 - 36.729 9.381 9,411 7.476 3.013 34 7.414
Der henvises i øvrigt til note 35, Finansielle risici,
58
Carlsberg Breweries gruppen
i ”
Note
24 Lån
2010
Valutafordeling af lån før og efter finansielle instrumenter Næste rentefastsættelse (af hovedstol før valutaswaps)
Oprindelig Effekt
Mio. kr. hovedstol af swap valutaswap 2011 2012 2013 2014 2015 2016-
CHF -64 2.988 2.924 -64 - - - - -
DKK 2.671 -4.762 -2.091 2.671 - - - - -
EUR 17.157 13.169 30.326 78.327 69 7.509 7,483 2.994 7,429
GBP 6.667 -6.667 - 4.933 - 1.734 - - -
NOK 69 486 555 69 - - - - -
PLN 105 1.489 1.594 98 2 2 3 - -
RUB -5 560 555 5 - - - - -
SEK -10 -203 -213 -10 - - - - -
SGD 6 - 6 6 - - - " -
USD 9.957 -8.884 1.073 9.957 - - - - -
Andre 688 1.824 2.512 684 4 - - - -
Ialt 37.241 - 37.241 10.012 75 9.245 7.486 2,994 7.429
59
DENE DE Fa eh ENE br ter age
BELNSITIZZ0POR
Carlsberg Breweries gruppen
Note
25
Pensioner og lignende forpligtelser
En del af Gruppens ansatte er omfattet af pensionsordninger. Arten af pensionsordningerne varierer efter
arbejdsmarkedsforholdene, lov- og regelgrundlaget, de skattemæssige bestemmelser samt de økonomiske forhold i de lande,
som de ansatte arbejder i. Ydelserne er normalt baseret på de ansattes løn og ansættelseslængde. Forpligtelsen vedrører
både nuværende pensionister og fremtidige pensionisters ret til pension.
Ca. 73% (2010: 69%) af Gruppens pensionsomkostninger vedrører bidragsbaserede ordninger, som ikke forpligter
virksomheden ud over de indbetalte bidrag. Pensionsordningerne er afdækket gennem indbetalinger fra Gruppens selskaber
og fra de ansatte til fonde eller selskaber, der er uafhængige af Gruppen.
De øvrige ordninger er ydelsesbaserede, og der indregnes en pensionsforpligtelse i balancen opgjort aktuarmæssigt til
nutidsværdi på balancetidspunktet og med fradrag af de til ordningerne tilknyttede aktiver. I de ydelsesbaserede ordninger
bærer Gruppen risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed, invaliditet mv.
Pensionsordningerne i bl.a. Schweiz, Norge, Storbritannien og Hongkong har tilknyttet aktiver i selvstændige pensionsfonde.
Tyskland, Sverige, Italien m.fl. har ikke tilknyttet aktiver til forpligtelsen.
Pensionsforpligtelserne j disse ordninger udgør ca. 14% (2010: 15%) af den samlede bruttoforpligtelse.
De ydelsesbaserede ordninger sikrer typisk de omfattede medarbejdere en pension baseret på deres slutløn før pensionering.
Mio. kr. 2011 2010
Forpligtelsen for de ydelsesbaserede ordninger indgår i balancen således:
Pensionsforpligtelser og lignende forpligtelser 3.218 2.398
Pensionsaktiver -5 -8
Nettoforpligtelse 3.213 2.390
Opgørelse af nettoforpligtelse:
Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 8.893 7.874
Dagsværdi af tilknyttede aktiver -7.099 -6.904
Nettoforpligtelse for ordninger med tilknyttede aktiver 1.794 970
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.401 1.420
Jgangværende indbetalinger 18
Indregnet nettoforpligtelse 3.213 2.390
Opgørelse af den totale forpligtelse:
Nutidsværdi af ordninger med tilknyttede aktiver 8.893 7,874
Nutidsværdi af ordninger uden tilknyttede aktiver 1.401 1.420
Forpligtelser i alt 10.294 9.294
60
Carlsberg Breweries gruppen
Note
25
Pensioner og lignende forpligtelser
Mio. kr. 2011 2010
Udvikling i forpligtelser:
Forpligtelser i alt pr. 1. januar 9.294 7.948
Periodens pensionsomkostninger 176 150
Kalkuleret renteomkostning 376 390
Aktuarmæssige gevinster (-) og tab (+) 837 350
Udbetalte ydelser -474 -469
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -103 -56
Indbetalinger til ordningerne fra medarbejdere 14 16
Overførsel fra andre hensatte forpligtelser -3 28
Tilgang ved trinvis overtagelse af virksomheder - 52
Afgang ved salg af virksomheder -7 -
Valutakursregulering mv. 184 885
Forpligtelser i alt pr. 31. december 10.294 9.294
Udvikling i tilknyttede aktiver:
Dagsværdi af aktiver pr. 1. januar 6.904 5,823
Kalkuleret forventet afkast 327 325
Aktuarmæssige gevinster (+) og tab (-) -244 197
Indbetalinger til ordningerne 331 187
Udbetalte ydelser -391 -380
Valutakursregulering mv. 172 752
Dagsværdi af aktiver pr. 31. december 7.099 6.904
Gruppen forventer at indbetale 23 mio. kr. (2010: 234 mio. kr.) til de tilknyttede aktiver i 2012.
Faktisk afkast på aktiverne kan opgøres som følger:
Kalkuleret forventet afkast 327 325
Aktuarmæssige gevinster (+) og tab (-) -244 197
Faktisk afkast 83 522
Fordeling af tilknyttede aktiver:
2011 2010
Mio. kr. % Mio. kr. %
Aktier 2,172 31% 2.139 31%
Obligationer og andre værdipapirer 3.251 45% 3.212 47%
Fast ejendom 1.346 19% 1.274 18%
Likvider 330 5% 279 4%
I alt 7.099 100% 6.904 100%
I tilknyttede aktiver indgår ikke aktier i eller ejendom benyttet af Gruppe-virksomheder.
Aktuarmæssige forudsætninger. De aktuarmæssige forudsætninger, der anvendes i beregninger og værdiansættelser,
varierer fra land til land på grund af lokale økonomiske forudsætninger og arbejdsmarkedsforhold.
Udgangspunktet for fastsættelsen af det forventede afkast på de tilknyttede aktiver er en obligationsinvestering med lav risiko i
de relevante lande. Afkastsatsen øges afhængigt af ordningens beholdning af aktier og ejendomme, der på trods af den øgede
risiko forventes at give højere afkast end obligationer,
61
UDELNSIOISSOSTEL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
25
Pensioner og lignende forpligtelser
2011 2010
Vægtet Vægtet
Anvendte forudsætninger: gennemsnit gennemsnit
Diskonteringsrente 3,6% 3,7%
Forventet afkast på tilknyttede aktiver 4,4% 4,4%
Fremtidig stigningstakt i løn 2,9% 3,4%
Fremtidig stigningstakt i pension 2,0% 2,1%
Mio. kr. 2011 2010
Indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedrørende det aktuelle regnskabsår 176 150
Kalkuleret forventet afkast på aktiver -327 -325
Kalkuleret renteomkostning på forpligtelser 376 390
Ændring i pensionsbetingelser og indfrielser -103 -56
indregnet i resultatopgørelsen i alt 122 159
Fordeling af omkostning i resultatopgørelsen:
Produktionsomkostninger 9 15
Salgs- og distributionsomkostninger 42 53
Administrationsomkostninger 25 28
Særlige poster (restrukturering) -3 -2
Personaleomkostninger i alt, jf. note 12 73 94
Finansielle indtægter -327 -325
Finansielle omkostninger 376 390
I alt 122 159
Indregnet i anden totalindkomst:
Indregnet pr. 1. januar -1.410 -1.124
Aktuarmæssig gevinst/tab i perioden -1.081 -153
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -12 -133
indregnet i anden totalindkomst i perioden -1.093 -286
indregnet pr. 31. december -2.503 -1.410
Heraf akkumuleret aktuarmæssig gevinst/tab -2.590 -1.509
2011 2010 2009 2008 2007
Mio. kr. Mio. kr. Mio. kr. Mio. kr. Mio. kr.
Femårsoversigt:
Forpligtelser 10.294 9.294 7.948 7.009 8.151
Tilknyttede aktiver -7.099 -6.905 -5.823 5.245 -6.234
Uafdækket 3.195 2.389 2.125 1.764 1.917
Erfaringsregulering på forpligtelser 82 108 -34 -492 -42
Erfaringsregulering på tilknyttede aktiver -506 -815 -544 100 -899
62
Carlsberg Breweries gruppen
Note
26 Udskudte skatteaktiver og udskudt skat
Mio. kr. 2011 2010
Udskudt skat pr. 1. januar, netto 7,908 7.510
Regulering vedrørende tidligere år 47 51
Trinvis overtagelse af virksomheder 60 30
Værdiregulering af tidligere indregnet udskudt skat ved en trinvis overtagelse 43 70
Afgang ved salg af virksomheder 11 -
indregnet i anden totalindkomst -211 -31
Indregnet i resultatopgørelsen 205 47
Ændring i skatteprocent -15 -63
Effekten af hyperinflation 16 -
Valutakursreguleringer -65 . 347
7.999 7.961
Overført til aktiver bestemt for salg - -53
Udskudt skat pr. 31. december, netto 7.999 7.908
Der kan specificeres således:
Udskudt skat 8.870 9.197
Udskudte skatteaktiver -871 -1.289
Udskudt skat pr. 31. december, netto 7.999 7.908
Specifikation af udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december
Mio. kr. 2011 2010 2011 2010
Udskudte skatteaktiver Udskudt skat
Immaterielle aktiver 549 420 6.959 7.193
Materielle aktiver 241 336 2.676 2.876
Kortfristede aktiver 84 110 45 54
Hensatte forpligtelser og pensioner 690 532 359 229
Dagsværdireguleringer 120 112 212 173
Skattemæssige underskud mv. 1.495 1.944 926 889
I alt før modregning 3.179 3.454 11.178 11.415
Modregning -2,308 -2.165 -2.308 -2.165
Overført til aktiver bestemt for salg - - - -53
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat pr. 31. december 871 1.289 8.870 9.197
Der forventes anvendt/afviklet således:
inden for 12 måneder efter balancedagen 150 86 277 138
Senere end 12 måneder efter balancedagen 721 1.203 8.593 9.059
I alt 871 1.289 8.870 9.197
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat modregnes i Gruppens balance, når der er en legal modregningsret, og det udskudte skatteaktiv og den
udskudte skat vedrører samme juridiske skatteenhed/konsolidering.
Af de indregnede udskudte skatteaktiver udgør 836 mio. kr. (2010: 1.194 mio. kr.) skattemæssige underskud til fremførsel, hvor realisation heraf er
baseret på en fremtidig positiv skattepligtig indkomst ud over realisation af udskudte skatteforpligtelser.
Skatteaktiver, som ikke er indregnet, udgør 1.435 mio, kr. (2010: 1.458 mio. kr.) og vedrører primært skattemæssige underskud, som ikke forventes
udnyttet inden for en overskuelig fremtid. Heraf udgør tidsubegrænsede underskud 1.138 mio. kr. (2010: 1.036 mio. kr.).
Der er beregnet udskudt skat af midlertidige forskelle relateret til kapitalandele i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder på 0
mio. kr. (2010: 0 mio. kr.).
I Østeuropa-regionen er der indregnet udskudt skat på 0 mio. kr. (2010: 104 mio. kr.) af optjent overskud, der planlægges udloddet inden for kort tid, idet
der pålægges 5% skat ved udlodningen. For øvrige dattervirksomheder, hvor der planlægges udlodning af frie reserver, vil en eventuel udlodning af
optjent overskud ikke medføre en væsentlig skatteforpligtelse på baggrund af den nuværende skattelovgivning.
63
Den:
Carlsberg Breweries gruppen
Note
27
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser til restrukturering, i alt 336 mio. kr., omfatter primært restruktureringer i Carlsberg Deutschland, Carlsberg UK, Carlsberg
Italia, Brasseries Kronenbourg og Carlsberg IT. I 2010 omfattede hensatte forpligtelser til restrukturering, i alt 409 mio. kr., primært restrukturinger i
Carlsberg Sverige, Carlsberg Deutschland, Carlsberg UK, Feldschlåsschen Getrånke, Brasseries Kronenbourg og Carlsberg Italia. Forpligtelserne
er opgjort på baggrund af detaljerede planer, som er offentliggjort over for de berørte parter, og omfatter primært omkostninger til
fratrædelsesgodtgørelser til opsagte medarbejdere.
Gruppen har hensat til tabsgivende kontrakter, i alt 112 mio. kr., hovedsagelig vedrørende tab på råvarekontrakter i Nord- og Vesteuropa.
Hensættelse til tabsgivende kontrakter for 2010 omfattede ligeledes hovedsagelig tab på råvarekontrakter.
Øvrige hensatte forpligtelser, i alt 1.020 mio, kr. (2010: 1.252 mio. kr.), omfatter primært overskudsdeling i Frankrig, medarbejderforpligtelser ud
over pensioner samt løbende tvister og retssager mv.
Mio. kr. 2011
Tabsgivende
Restruktureringer kontrakter Øvrige I alt
Hensatte forpligtelser pr. 1. januar 2011 409 315 1.253 1.977
Køb af virksomheder ved en trinvis overtagelse - - 13 13
Hensat i perioden 164 - 73 237
Afgang ved salg af virksomheder - - -6 -6
Forbrug i perioden -216 6 -275 497
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser -13 -197 -98 -308
Overførsler -9 - 67 58
Diskontering 10 - 55 65
Valutakursreguleringer mv. -9 - -62 -71
Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2011 336 112 1.020 1.468
Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser 121 5 839 965
Kortfristede hensatte forpligtelser 215 107 181 503
I alt 336 112 1.020 1.468
Mio. kr. 2010
Tabsgivende
Restruktureringer kontrakter Øvrige | alt
Hensatte forpligtelser pr. 1. januar 2010 565 676 1.162 2.403
Hensat i perioden 88 31 229 348
Forbrug i perioden -290 -204 -154 -648
Tilbageførsel af uudnyttede hensættelser -25 -215 -24 -264
Overførsler 62 - 35 97
Diskontering 17 - 59 76
Valutakursreguleringer mv. —8 27 —55 -36
Hensatte forpligtelser pr. 31. december 2010 409 315 1.252 1.976
Hensatte forpligtelser indgår som følger i balancen:
Langfristede hensatte forpligtelser 214 257 1.000 1.471
Kortfristede hensatte forpligtelser 195 58 252 505
I alt 409 315 1.252 1.976
Af de langfristede hensatte forpligtelser forfalder 862 mio, kr. (2010: 1.081 mio. kr.) inden for fem år fra balancedagen
64
Carlsberg Breweries gruppen
Note
28
Anden gæld mv.
Mio. kr. 2011 2010
Anden gæld indgår som følger i balancen:
Langfristede forpligtelser 1.087 747
Kortfristede forpligtelser 10.570 11.257
I alt 11.657 12.004
Anden gæld efter oprindelse:
Skyldig moms og afgifter 3.512 2.851
Skyldige personaleomkostninger 1,555 1.794
Skyldige renter 731 740
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 1.197 2,236
Gæld vedrørende køb af virksomheder 1.459 1.138
Gæld til associerede virksomheder 1 1
Periodeafgrænsningsposter 1.117 1.204
Andre 2.085 2.040
[ alt 11.657 12.004
IDOL
65
Carlsberg Breweries gruppen
Note
29
Pengestrømme
Mio. kr. 2011 2010
Regulering for andre ikke-kontante poster:
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -174 -141
Avance ved salg af materielle og immaterielle aktiver, netto -67 -159
Amortisering af udlån til restaurationsbranchen mv. 623 918
I alt 382 618
Ændring i arbejdskapital:
Varebeholdninger -206 -291
Tilgodehavender -1.236 580
Leverandørgæld og tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage 1.803 1.047
I alt 361 1.336
Ændring i anden driftskapital:
Øvrige tilgodehavender 117 -277
Anden gæld 240 284
Pensionsforpligtelser og andre forpligtelser vedrørende primær drift før særlige poster -687 -433
Regulering for urealiserede valutakursgevinster/-tab -136 -114
I alt -466 -540
Ændring i udlån til kunder:
Lån ydet -1.052 -1.050
Afdrag og indfrielser 534 620
I alt -518 -430
Ændring i finansielle tilgodehavender:
Lån og andre tilgodehavender ydet -83 -243
Øvrige -17 -
Afdrag og indfrielser 54 20
l alt -46 -223
Minoritetsinteresser:
Køb af minoritetsinteresser -1.338 -169
Udbytte til minoritetsinteresser -121 -709
Tilbagekøb af aktier 417 -
Il alt -1.876 -878
Fremmedfinansiering:
Provenu fra obligationsudstedelse - 7.368
Indfrielse af obligationslån, inkl. valutaswap -2.965 -
Finansielle institutioner, langfristet 1.418 -9.465
Finansielle institutioner, kortfristet 533 -1.766
Koncerninterne lån, kortfristet -1.476 -439
Lån fra associerede virksomheder -30 -36
Finansielle leasingforpligtelser -12 -23
Øvrige finansieringsforpligtelser -249 -71
I alt -2.781 4.432
66
Carlsberg Breweries gruppen
Note
30
Køb og salg af virksomheder
Køb af virksomheder ved en trinvis overtagelse
[2011 opnåede Carlsberg bestemmende indflydelse over Lao Brewery Co. Ltd., Laos, og Hue Brewery Ltd,, Vietnam, der tidligere var pro rata-konsoliderede.
Mio. kr.
2011
Tidligere
konsoliderings Tidligere Tilkøbte Carlsbergs — Akkvisitions-
Tilkøbte virksomheder: metode ejerandel kapitalandele ejerandel i all dato Hovedaktivitet Kostpris
Lao Brewery Co. Ltd. Pro rata 50.00% 1.00% 51,00% 30. aug. 2011 Bryggeri 33
Hue Brewery Ltd. Pro rata 50.00% 50.00% 100.00% 23. nov. 2011 Bryggeri 485
I alt 518
Lao Brewery
Co. Ltd. Hue Brewery Ltd. | alt
Dagsværdi af vederlag for tilkøbt kapitalandel 33 485 518
Dagsværdi af tidligere ejerandel 1.665 451 2.116
Dagsværdi af minoritetsinteressers ejerandel 1.632 - 1.632
Dagsværdi af trinvist overtagne virksomheder i alt 3.330 936 4.266
Regnskabsmæssig værdi af identificerbare aktiver og forpligtelser indregnet før trinvis overtagelse 368 74 442
Værdiregulering af identificerbare aktiver og forpligtelser indregnet før trinvis overtagelse 68 81 149
Dagsværdi af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser 436 155 591
Dagsværdi af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser 872 310 1.182
Goodwill i alt 2.458 626 3.084
Goodwill indregnet før trinvis overtagelse 344 28 372
Ændring i goodwill 2.114 598 2.712
Heraf:
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 1.253 626 1.879
Minoritetsinteresser 1.205 - 1.205
Goodwill i alt 2.458 626 3.084
Gevinst ved omvurdering af tidligere ejerandel i trinvist overtagne virksomheder:
Regnskabsmæssig værdi af tidligere ejerandel -712 -102 -814
Dagsværdi af tidligere ejerandel 1.665 451 2.116
Resultatførsel af akkumulerede valutakursforskelle 44 -46 -2
I alt 997 303 1.300
Elementer af kostpris, kontant:
Kontant 33 485 485
Likvide beholdninger, overtaget -125 -66 -191
Kontant købspris, i alt -125 419 294
Apportindskud 33 - 33
I alt -92 419 327
Overtagne likvide beholdninger omfatter udelukkende den yderligere konsoliderede ejerandel ved den trinvise overtagelse som følge af ændring fra pro rata-konsolidering til fuld
konsolidering, svarende til forskellen mellem den tidligere ejerandel og 100% for de tidligere pro rata-konsoliderede virksomheder,
og . . Værdiregulering af
Overtaget andel af nettoaktiver indregnet til dagsværdi tidli-
gere indregnede
nettoaktiver Indregnede
Mio. kr. Lao Brewery Co. Ltd. Hue Brewery Ltd. ] alt til dagsværdi nettoaktiver i alt
Immaterielle aktiver 130 108 238 237 475
Materielle aktiver 251 91 342 42 300
Varebeholdninger 24 14 38 -3 35
Lån og tilgodehavender, kortfristet 20 3 23 - 23
Likvide beholdninger 125 66 191 - 191
Hensatte forpligtelser -13 - -13 - -13
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat, netto -31 -29 -60 -»43 -103
Lån -18 -17 -35 - -35
Leverandørgæld og anden gæld mv. -52 -81 -133 - -133
Nettoaktiver 436 155 591 149 740
67
DESELNSIOSESOPIE |
Værdiregutering af tidligere indregnede nettoaktiver til dagsværdi omfatter værdiregulering til dagsværdi af nettoaktiver, der var indregnet ved pro ratakonsolidering forud for den trinvise
overtagelse af virksomheden.
13. kvartal 2011 overtog Carlsberg yderligere 1% af aktierne i den fælles ledede virksomhed Lao Brewery Co. Ltd. ved en ikke-proportional kapitaludvidelse, hvor Carlsberg foretog
apportindskud af aktiver, og opnåede dermed bestemmende indflydelse gennem en trinvis virksomhedsovertagelse. Dagsværdien af vederlaget udgør 33 mio. kr. Tidligere erhvervede
kapitalandele er indregnet til dagsværdi med dagsværdireguteringen, 997 mio, kr.,, indregnet i særlige poster. Allokeringen af kostprisen for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser er endnu ikke afsluttet. Derfor kan der forekomme ændringer til posterne i åbningsbalancen, Den regnskabsmæssige behandling af akkvisitionen vil blive afsluttet inden
for et år i henhold til IFRS 3,
Den trinvise overtagelse er et naturligt skridt for Carlsberg og i overensstemmelse med strategien om at opnå fuld kontrol med de vigtigste driftsaktiviteter, Den opgjorte goodwill
repræsenterer personalekompetencer samt positive vækstforventninger. Goodwill tilknyttet minoritetsinteresserne i Lao Brewery Co, Ltd, er indregnet som en del af den samlede goodwill.
14. kvartal 2011 overtog Carlsberg yderligere 50% af aktierne i den fælles ledede virksomhed Hue Brewery Ltd. og opnåede dermed bestemmende indflydelse gennem en trinvis
virksomhedsovertagelse. Tidligere erhvervede kapitalandele er indregnet til dagsværdi med dagsværdireguleringen, 303 mio. kr., indregnet i særlige poster. Allokeringen af kostprisen for
overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser er endnu ikke afstuttet. Derfor kan der forekomme ændringer til posterne i åbningsbalancen.Den regnskabsmæssige
behandling af akkvisitionen vil blive afsluttet inden for et år i henhold til IFRS 3.
Den trinvise overtagelse er et naturligt skridt for Carlsberg og i overensstemmelse med strategien om at opnå fuld kontrol med de vigtigste driftsaktiviteter. Den opgjorte goodwill
repræsenterer personalekompetencer samt positive vækstforventninger.
De tilkøbte aktiviteter bidrog i 2011 positivt til resultat af primær drift før særlige poster med ca, 61 mio, kr. og til periodens nettoresultat med ca. 29 mio. kr, Under forudsætning af at
akkvisitionerne var gennemført 1. januar 2011, kan resultatet for 2011 estimeres tit 5.966 mio, kr,
Dagsværdien af minoritetsinteresser baseres på nutidsværdien af den overtagne virksomheds forventede fremtidige pengestrømme, kostprisen for nyligt erhvervede kapitalandele i den
overtagne virksomhed eksklusive den præmie, der er betalt for at opnå bestemmende indflydelse, samt andre relevante dagsværdimodeller. De væsentligste anvendte forudsætninger for Lac
Brewery Co. Ltd.-transaktionen er en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning efter skat på 11,4% og en vækst i terminalperioden på 2,5%.
I overtagne nettoaktiver i trinvist overtagne virksomheder indgår tilgodehavender fra kunder med en dagsværdi på 11 mio. kr, Ingen af de overtagne tilgodehavender fra kunder er vurderet
som uerholdelige på overtagelsestidspunktet.
Den indregnede goodwill vedrørende transaktioner gennemført i året er ikke skattemæssigt afskrivningsberettigel
68
Carlsberg Breweries gruppen
Note
30 Køb og salg af virksomheder
I 2010 opnåede Carlsberg bestemmende indflydelse over Wusu Xinjiang Beer Group, Kina, der tidligere var pro rata-konsolideret, og Gorkha Brewery, Nepal, der tidligere var indregnet efter
den indre værdis metode.
Mio, kr. 2010
Tidligere
konsoliderings Tidligere Tilkøbte Carlsbergs — Akkvisitions-
Tilkøbte virksomheder: metode ejerandel kapitalandele ejerandel i all dato Hovedaklivitet Kostpris
Wusu Xinjiang Beer Group Pro rata 60,12% 4,88% 65,00% 1. jan. 2010 Bryggeri 228
Gorkha Brewery Indre værdi 49,97% 40,03% 90,00% 12. nov. 2010 Bryggeri 228
I alt 456
Den samlede ejerandel i Gorkha Brewery omfatter put-optioner indregnet på overtagelsestidspunktet
Wusu Xinjiang
Beer Group Gorkha Brewery | alt
Dagsværdi af vederlag for tilkøbt kapitalandel 228 228 456
Dagsværdi af tidligere ejerandel 660 285 945
Dagsværdi af minoritetsinteressers ejerandel 385 57 442
Dagsværdi af trinvist overtagne virksomheder i alt 1.273 570 1.843
Regnskabsmæssig værdi af identificerbare aktiver og forpligtelser indregnet før trinvis overtagelse 31 76 107
Værdiregulering af identificerbare aktiver og forpligtelser indregnet før trinvis overtagelse 235 21 256
Dagsværdi af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser 179 97 276
Dagsværdi af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser 445 … 194 639
Goodwill i alt 828 376 1.204
Goodwill indregnet før trinvis overtagelse 269 - 269
Ændring i goodwill 559 376 935
Heraf:
Aktionærer i Carlsberg Breweries A/S 599 338 937
Minoritetsinteresser 229 38 267
Goodwill i alt 828 376 1.204
Gevinst ved omvurdering af tidligere ejerandel i trinvist overtagne virksomheder:
Regnskabsmæssig værdi af tidligere ejerandel -300 -76 -376
Dagsværdi af tidligere ejerandel 660 285 945 |
Resultatførsel af akkumulerede valutakursforskelle 30 -1 29 |
Il alt 390 208 598 |
Elementer af kostpris, kontant:
Kontant 228 - 228
Likvide beholdninger, overtaget "5 -30 -35
Kontant købspris, i alt 223 ”30 193
Betinget vederlag. - 228 228
1 alt 223 198 421
Overtagne likvide beholdninger omfatter udelukkende den yderligere konsoliderede ejerandel ved den trinvise overtagelse som følge af ændring fra pro rata-konsolidering til fuld
konsolidering, svarende til forskellen mellem den tidligere ejerandel og 100% for de tidligere pro rata-konsoliderede virksomheder.
69
kLEGARSINTEEOEDE
Værdiregulering af
Overtaget andel af nettoaktiver indregnet til dagsværdi tidli-
gere indregnede
Wusu Xinjiang Beer nettoaktiver indregnede
Mio. kr. Group Gorkha Brewery 1 alt til dagsværdi nettoaktiver i alt
Immaterielle aktiver 89 . - 89 77 166
Materielle aktiver 281 92 373 313 686
Finansielle aktiver, ekskl. udskudt skat - - - -76 -76
Varebeholdninger 49 18 67 18 85
Lån og tilgodehavender, kortfristet 2 44 46 44 90
Likvide beholdninger 5 15 20 15 35
Pensionsforpligtelser -52 - -52 - -52
Udskudte skatteaktiver og udskudt skat, netto -28 -11 -39 -61 -100
Lån -37 -30 -67 -30 -97
Leverandørgæld og anden gæld mv. -130 -31 -161 44 -205
Nettoaktiver 179 97 276 256 532
Værdiregulering af tidligere indregnede nettoaktiver til dagsværdi omfatter værdiregutering til dagsværdi af netteaktiver, der var indregnet ved pro ratakonsolidering forud for trinvis
overtagelse af virksomheden. Endvidere indgår kapitalandele i associeret virksomhed, der er overført til andre nettoaktiver og værdireguleret til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
[1. kvartal 2010 opnåede Carlsberg bestemmende indflydelse over Wusu Xinjiang Beer Group gennem en trinvis virksomhedsovertagelse. Tidligere erhvervede kapitalandele er indregnet til
dagsværdi med dagsværdireguleringen, 390 mio. kr., indregnet i særlige poster. Allokeringen af kostprisen for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser er
afsluttet.
Den trinvise overtagelse er et naturligt skridt for Carlsberg og i overensstemmelse med strategien om at opnå fuld kontrol med de vigtigste driftsaktiviteter. Den opgjorte goodwill
repræsenterer personalekompetencer samt positive vækstforventninger, Goodwill tilknyttet minoritetsinteresserne i Wusu Xinjiang Beer Group er indregnet som en del af den samlede
goodwill.
14. kvartal 2010 opnåede Carlsberg bestemmende indflydelse over Gorkha Brewery gennem en trinvis virksomhedsovertagelse. Tidligere erhvervede kapitalandele er indregnet til dagsværdi
med dagsværdireguleringen, 208 mio. kr., indregnet i særlige poster, Allokeringen af kostprisen for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser er afsluttet.
Den trinvise overtagelse er et naturligt skridt for Carlsberg og i overensstemmelse med strategien om at opnå fuld kontrol med de vigtigste driftsaktiviteter. Den foreløbigt opgjorte goodwill
repræsenterer personalekompetencer samt positive vækstforventninger, Goodwill tilknyttet minoritetsinteresserne i Gorkha Brewery er indregnet som en del af den samlede goodwill.
Carlsberg-gruppen er under visse forudsætninger forpligtet til at betale betingede vederlag opgjort delvist som en funktion af fremtidige resultater af den primære drift før af- og nedskrivninger
i Gorkha Brewery og delvist til dagsværdien af kapitalandele ejet af minoritetsinteresserne i Gorkha Brewery. På overtagelsestidspunktet er de betingede vederlag indregnet til dagsværdi på
228 mio. kr.
De tilkøbte aktiviteter bidrog i 2010 positivt til resultat af primær drift før særlige poster med ca. 36 mio. kr. og til periodens nettoresultat med ca, 19 mio. kr. Under forudsætning af at
akkvisitionen af Gorkha Brewery var gennemført 1, januar 2010, kan resuitatet for 2010 estimeres til 5,382 mio. kr. Akkvisitionen af Wusu Xinjiang Beer Group blev gennemført 1. januar
2010, og virksomhedens resultat er derfor medtaget i de præsenterede tal for Gruppen.
Dagsværdten at minoritetsinteresser baseres på nutidsværdien at den overtagne virksomheds torventede tremtidige pengestrømme, kostprisen tor nyligt erhvervede kapitalandele 1 der
overtagne virksomhed eksklusive den præmie, der er betalt for at opnå bestemmende indflydelse, samt andre relevante dagsværdimodeller, De væsentligste anvendte forudsætninger for
Wusu Xinjiang Beer Group-transaktionen er en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning efter skat på 10,5% og en vækst i terminalperioden på 2,5%. For Gorkha-transaktionen anvendes en
vægtet gennemsnitlig kapitafomkostning efter skat på 16,8% og en vækst i terminalperioden på 2,5%.
I overtagne nettoaktiver i trinvist overtagne virksomheder indgår tilgodehavender fra kunder med en dagsværdi på 90 mio. kr. Ingen af de overtagne tilgodehavender fra kunder er vurderet
som uerholdelige på overtagelsestidspunktet.
Den indregnede goodwill vedrørende transaktioner gennemført i året er ikke skattemæssigt afskrivningsberettigel
Køb af virksomheder
Kostprisen for købet af en del af aktiviteterne fra S&N (købt i 2008) er reguleret med 284 mio, kr. som følge af allokeringen af gældsforpligtelser efter aftale. Reguleringen er indregnet som
goodwill. Yderligere reguleringer af kostprisen forventes og afhænger af den endelige altokering af gældsforpligtelser efter aftale.
Tilkøbte kapitalandele i pro rata-konsoliderede virksomheder
I 2, kvartal 2011 overtog Carlsberg yderligere 22,5% af aktierne i den fælles ledede virksomhed South Asian Breweries Pte. Ltd., der pro rata-konsolideres. Altokeringen af kostprisen for
overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtefser er endnu ikke afsluttet. Dagsværdien af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser fratrukket kostprisen,
74 mio. kr., er indregnet som goodwill. Den regnskabsmæssige behandling af akkvisitionen vil blive afsluttet inden for et år i henhold til IFRS 3.
I 4. kvartal 2011 overtog Carlsberg yderligere 4% af aktierne i South Asian Breweries Pte, Ltd. Allokeringen af kostprisen for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser er endnu ikke afsluttet. Dagsværdien af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser fratrukket kostprisen, 27 mio, kr., er indregnet som goodwill. Den
regnskabsmæssige behandling af akkvisitionen vil blive afsluttet inden for et år i henhold til IFRS 3.
I 4. kvartal 2010 overtog Carlsberg yderligere 22,5% af aktierne i den fælles ledede virksomhed South Asian Breweries Pte. Ltd., der pro rata-konsolideres. Allokeringen af kostprisen,
inklusive betingede vederlag, for overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser er afsluttet. Dagsværdien af identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
fratrukket kostprisen, 119 mio. kr., er indregnet som goodwill.
Betingede vederlag
Carlsberg foretog i 2011 omvurdering af betingede vederlag vedrørende tidligere tilkøbte kapitalandele i Gorkha Brewery (Nepal), South Asian Breweries Pte, Ltd. (Singapore), Olivaria
(Belarus) og Svyturys-Utenos (Litauen) som følge af nye oplysninger efter første indregning af forpligtefsen, eksempelvis nye budgetter, salgsprognoser og diskonteringsrenter.
Omvurderingen af betinget vederlag vedrørende Svyturys-Utenos blev foretaget som følge af den endelige afslutning af akkvisitionen. Den samlede værdiregutering af betingede vederlag
udgjorde 349 mio, kr. (2010; 162 mio, kr.).
70
Carlsberg Breweries gruppen
Note
30 Køb og salg af virksomheder
Salg af virksomheder
Carlsberg-gruppen afhændede i 1. kvartal 2011 dattervirksomheden Dresden Brauerei i Tyskland for 126 mio. kr.
Virksomheden havde en regnskabsmæssig værdi på 116 mio. kr. Gevinst ved afhændelsen, 10 mio. kr., er medtaget i særlige
poster. Før salget blev der indregnet nedskrivning af aktiver på 128 mio. kr. i 2010, svarende til forskellen mellem aktivernes
regnskabsmæssige værdi og den forventede salgspris.
Carlsberg-gruppen afhændede i 2. kvartal 2011 den franske logistikdattervirksomhed Sorex Holding SAS for 134 mio. kr.
Virksomheden havde en regnskabsmæssig værdi på 220 mio. kr., inklusive goodwill for 6 mio. kr. Tabet ved afhændelsen, 86
mio. kr., er medtaget i særlige poster. Gruppen solgte ingen virksomheder i 2010.
Mio. kr. 2011 2010
Nettoaktiver, afgivet 336 636
Gevinster/tab indregnet under særlige poster -76 49
Likvide beholdninger, overtaget 260 175
Likvide beholdninger, afgivet -51 -87
Likviditetstilgang, netto 209 mn 88
Mio. kr. 2011 2010
Køb og salg af virksomheder, netto:
Køb ved trinvis overtagelse, likviditetsforbrug -294 -193
Køb af pro-rata konsoliderede virksomheder, likviditetsforbrug -175 -
Vederlag vedrørende køb i tidligere år - -284
Salg, likviditetstilgang 209 -
Netto -260 -477
71
[DELNSIDIEZDPOZL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
31
Køb og salg af minoritetsinteresser
2011
Mio. kr. Øget ejerandel
Carlsberg Carlsberg Carlsberg Svyturys-
Baltika Serbia Croatia Bulgaria — Slavutich Utenos Øvrige
Navn på virksomhed Breweries? d.0.0.7 d.0.o.? AD? | Brewery Alus AB? virksomheder?
Land Rusland Serbien Kroatien Bulgarien Ukraine Litauen
Betalt -866 - - - -59 -373 -40 -1.338
Ændring i hensættelse vedrørende put-optioner - -194 -92 -107 - 482 -402 -313
Forholdsmæssig andel af egenkapital købt/solgt 1.127 80 56 48 39 -21 24 1.353
Forskel indregnet direkte på egenkapitalen 261 - - - -20 - 417 -176
Forskel indregnet på goodwill - 114 -36 -59 - 88 =1 =122
Effekten af ændringer i Carlsbergs ejerandel på den del af egenkapitalen, der kan henføres til Carlsberg:
1. januar 2011 30,590 285 232 180 1.551 1.126 1.609 35.573
Effekt af køb/salg 1,127 80 56 48 39 -21 24 1.353
Totalindkomst 1.649 25 9 -6 366 54 -168 1.929
Udbytte, tilbagekøb af aktier, kapitaludvidelse mv. -2,301 =1 -22 -5 117 -205 -29 -2.680
31. december 2011 31.065 389 275 217 1.839 954 1.436 36.175
2010
Mio. kr. Øget ejerande! Reduceret ejerandel
Bottling and Parag Carlsberg
Baltika Brewing Breweries — Slavutich Singapore Carlsberg
Navn på virksomhed Breweries Olivaria Group Ltd. 5 Ltd, Brewery' PteLtd.7 Kazakhstan?
Land Rusland Belarus Malawi Indien Ukraine Singapore Kasakhstan
Betalt -55 -114 - ” - - - -169
Ændring i hensættelse vedrørende put-optioner - 92 - - - - - 92
Forholdsmæssig andel af egenkapital købt/solgt 54 22 16 2 7 43 -3 55
Forskel indregnet direkte på egenkapitalen =1 - 16 2 7 -43 -3 -22
Effekten af ændringer i Carlsbergs ejerandel på den del af egenkapitalen, der kan henføres til Carlsberg:
1. januar 2010 29.472 129 107 24 986 76 208 31.002
Effekt af køb/salg 54 22 16 2 7 43 -3 55
Totalindkomst 5.782 22 33 -69 384 51 65 6.268
Udbytte, tilbagekøb af aktier, kapitaludvidelse mv. 4.718 5 - 74 174 61 21 4.515
31. december 2010 30.590 168 156 31 1.551 23 291 32.810
1) Foruden overtagelse af minoritetsinteresser har Carlsberg overdraget ejendomsretten til visse af sine kapitalandele i Baltika Breweries i forbindelse med en aftale om
finansiering af Gruppens driftsaktiviteter, I overensstemmelse med IFRS er ejerandelene fortsat indregnet i Carlsberg-gruppen.
2) Minoritetsinteresser i Carisberg Serbia d.0.0., Carlsberg Croatia d.0.0. og Carlsberg Bulgaria AD har forhandlet om salg af deres ejerandele til Gruppen. Transaktionerne
er afsluttet i januar 2012.
3) Minoritetsinteresser i Svyturys-Utenos Alus AB's udnyttelse af put-optioner mod Gruppen. Endvidere ophørte Carlsberg med indregning af forpligtelse vedrørende put-
option relateret til en mindre aktiepost.
4) Omfatter transaktioner med ejerandele i Olivaria (Belarus), Carlsberg South Asia Pte. Ltd. (Singapore), Carlsberg Kazakhstan, A/S Aldaris (Letland), Laos Soft Drinks Co.
Ltd. og Parag Breweries Ltd. (Indien).
5) Stigningen i ejerandel er afregnet ved overførsel! af ikke-kontante aktiver eller konvertering af gæld.
6) Effekten af sammenlægningen af to ukrainske dattervirksomheder, der medførte en omfordeling af ejerandelene for aktionærerne i den fortsættende virksomhed,
Slavutich Brewery, I henhold til lokal lovgivning skal ejerskab af en fortsættende virksomhed baseres på den forholdsmæssige ejerandel af aktiekapitalen I de sammenlagte
virksomheder frem for den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi, Dermed blev Carlsberg-gruppens forholdsmæssige ejerandel af Slavutich Brewery
ændret, Gruppen modtog ingen betaling i forbindelse med ændringen af ejerandelen.
7). Effekten af ændringer i ejerstrukturen i Malaysia og Singapore, hvorefter en del af aktiekapitalen indirekte ejes af minoritetsinteresser i Carlsberg Malaysia. Gruppen
modtog ingen betaling i forbindelse med reduktionen af ejerandelen i Carlsberg Singapore.
8) Carlsbergs russiske dattervirksomhed Baltika Breweries har foretaget apportindskud af materielle aktiver i Derbes Company Ltd. mod en ejerandel på 10%. Ændringen i
ejerandelen af Derbes Company Ltd. vedrører minoritetsinteressernes andel i Baltika Breweries.
72
Carlsberg Breweries gruppen
Note
32 Opgørelse af investeret kapital
Mio. kr. 2011 . 2010
Investeret kapital fremkommer som følger:
Aktiver i alt 136.195 132.148
Eksklusive:
Udskudte skatteaktiver -871 -1.289
Udlån til associerede virksomheder (kortfristede) -105 -27
Udlån til gruppevirksomheder (kortfristede) -1.451 -654
Tilgodehavende renter, dagsværdi af sikringsinstrumenter samt finansielle tilgodehavender -528 -329
Værdipapirer (kort- og langfristede) -130 -129
Likvide beholdninger -3.108 -2.679
Aktiver bestemt for salg -235 -284
Inkluderede aktiver i alt 129.767 126.757
Leverandørgæld -11.039 -9.420
Tilbagebetalingsforpligtelse vedrørende emballage -1.291 -1.279
Hensatte forpligtelser, ekskt. restrukturering -1.132 -1.567
Selskabsskat -533 -530
Periodeafgrænsningsposter -1.117 -1.204
Finansielle leasingforpligtelser, inkluderet i lån -52 -65
Andre forpligtelser, ekskl. periodeafgrænsningsposter, skyldige renter og dagsværdi af sikringsinstn -8.611 7.819
Modregnede forpligtelser i alt -23.775 -21.884
Investeret kapital i alt 105.992 104.873
73
ELZELNSIOIZZDPUZL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
33
Opgørelse af rentebærende gæld, netto
Mio. kr. 2011 2010
Rentebærende gæld, netto fremkommer som følger:
Langfristede lån 34.137 31.834
Kortfristede lån 2.591 5.407
Rentebærende gæld, brutto 36.728 37.241
Likvide beholdninger -3.108 -2.679
Udlån til associerede virksomheder, rentebærende andel -97 -24
Udlån til samarbejdspartnere -230 -225
Udlån til restaurationsbranchen -2.066 -2.065
Heraf ikke-rentebærende 1.033 1.286
Øvrige tilgodehavender -1.267 -1.391
Heraf ikke-rentebærende 1.238 1.357
Koncerninterne tilgodehavender -1.451 -653
Rentebærende gæld, netto 30.780 32.847
Udvikling i rentebærende gæld, netto:
Rentebærende gæld, netto pr. 1. januar 32.847 36.122
Pengestrøm, drift -9.789 -11.225
Pengestrøm, investeringer, ekskl. køb af virksomheder, netto 5.136 5.765
Køb af virksomheder, netto -260 477
Tilbagekøb af aktier 417 -
Udbytte til aktionærer og minoritetsinteresser 121 709
Køb af minoritetsinteresser 1.338 169
Overtaget gæld, netto, ved trinvis overtagelse/salg af virksomheder 53 97
Ændring i rentebærende udlån 18 15
Afvikling af finansielle instrumenter tilknyttet låneaftaler 805 -
Effekt af valutaomregning 289 808
Andet -195 -90
Ændring i alt -2.067 -3.275
Rentebærende gæld, netto pr. 31. december 30.780 32.847
74
Carlsberg Breweries gruppen
Note
34 Kapitalandele i pro rata-konsoliderede virksomheder
Nedenstående beløb repræsenterer Gruppens andel af aktiver og passiver, nettoomsætning og resultat i de pro rata-
konsoliderede virksomheder, som fremgår af oversigten over Gruppens selskaber. Disse beløb er optaget i Gruppens balance,
inklusive goodwill, og resultatopgørelse.
Mio. kr. 2011 2010
Nettoomsætning 2.744 2.558
Omkostninger i alt -2.336 -2.118
Resultat af primær drift før særlige poster 408 440
Koncernresultat 228 284
Langfristede aktiver 2.560 2,244
Kortfristede aktiver 896 1.012
Aktiver bestemt for salg, netto 10 10
Langfristede forpligtelser -448 -253
Kortfristede forpligtelser -1.465 -1.556
Aktiver, netto 1.553 1.457
Fri pengestrøm -227 266
Årets pengestrøm -139 213
Likvide beholdninger, ultimo 149 283
Eventualforpligtelser i joint ventures 132 132
75
PLZELNSIOIZSDDUZL
Carlsberg Breweries gruppen
Note 35 - Finansielle risici
Carlsberg Breweries gruppens aktiviteter medfører, at Gruppen eksponeres for en række finansielle risici. Disse
risici omfatter markedsrisiko (ændringer i valutakurser, rentesatser og råvarepriser), kreditrisiko og likviditetsrisiko.
Gruppens finansielle risici styres centralt af Group Treasury i henhold til den af bestyrelsen godkendte politik, og
finansielle risici indgår i den overordnede risikostyring på Gruppe-niveau. Ledelsens beretning indeholder en
beskrivelse af risikostyringsstrukturen.
Gruppen har ikke identificeret yderligere finansielle risici i 2011, og styringen af risici er derfor uændret i forhold til
2010.
Kapitalstruktur
Ledelsen vurderer regelmæssigt, om Gruppens kapitalstruktur er i overensstemmelse med Gruppens og
aktionærernes interesser. Det overordnede mål er at sikre en fortsat udvikling og styrkelse af Gruppens
kapitalstruktur, der understøtter en langsigtet lønsom vækst og en sund udvikling i centrale indtjenings- og
balancenøgletal.
Med i vurderingen indgår langsigtede strategiske beslutninger vedrørende valg af finansiering mellem udstedelse af
aktiekapital og låntagning eller begge dele i forbindelse med større virksomhedsovertagelser og lignende.
Som led i de strategiske overvejelser vedrørende Gruppens kapitalstruktur vurderer ledelsen risikoen for ændringer
i Gruppens rating. Gruppen blev i 2006 tildelt investment grade-rating af Moody's Investor Service og Fitch Ratings.
Denne rating blev i februar 2011 hævet et trin af begge ratingbureauer.
En del af de driftsmæssige beslutninger i Gruppen medfører vurdering af behovet for udstedelse af obligationer og
indgåelse eller ændring af låneaftaler. Som baggrund for sådanne beslutninger og med henblik på at kunne styre
Gruppens driftsmæssige kapitalstruktur vurderer ledelsen bekræftede kreditfaciliteter, forventede fremtidige
pengestrømme og nettogældsætningsgraden.
Pr. 31. december 2011 udgør Carlsberg Breweries gruppens rentebærende gæld, netto, i alt 30.780 mio. kr. (2010:
32.847 mio. kr.). Kapitalberedskabet og adgangen bekræftede uudnyttede kreditfaciliteter anses som rimelige i
forhold til det aktuelle behov for finansiel fleksibilitet
Bekræftede langfristede kreditfaciliteter pr. 31. december:
Mio. kr. 2011 2010
1-2 år ' 3.430 10,687
2-3 år 8.026 2.360
3-4 år 13.129 7858
4-5 år 8.985 13.200
>5 år 8.638 11.368
Jalt 42.208 45.473
Kortfristede lån 2.591 5.407
Langfristede lån 34.137 31.834
] alt 36.728 37.241
Markedsrisiko
Markedsrisiko er risikoen for, at ændringer i markedspriser såsom valutakurser og rentesatser vil påvirke
Gruppens resultat og/eller egenkapital.
Gruppen anvender en række finansielle instrumenter til at styre eksponeringen over for disse markedsrisici.
Gruppen anvender normalt sikringsinstrumenter til at afdække udsving i resultatet.
76
Carlsberg Breweries gruppen
Valutarisiko
En væsentlig del af Gruppens aktiviteter og investeringer foretages uden for Danmark og i en anden valuta end
danske kroner. Ændringer i valutakurser har derfor en betydelig indvirkning på resuitat- og balanceposter, og
valuta-kursrisikoen udgør derfor Gruppens væseniligste finansielle risiko.
Carlsberg Breweries gruppen er udsat for valutarisici vedrørende omsætning og indkøb, idet langt den
overvejende del af omsætningen og indkøb stammer fra udenlandske virksomheder, der omregnes til Gruppens
funktionelle valuta, danske kroner. Gruppen har størst eksponering over for valutaerne RUB, GBP og UAH.
Derudover er Carlsberg Breweries gruppen eksponeret over for en række asiatiske valutaer, hvis andel totalt
udgør 5-10% af Gruppens resultat af primær drift. Eksponeringen over for ændringer i forholdet EUR/DKK
betragtes som værende ubetydelig grundet Danmarks fastkurspolitik, hvor DKK er låst fast over for EUR. Der har
på trods af gældskrisen i eurozonen kun været små udsving i forholdet EUR/DKK. Carlsberg-gruppen har fortsat
fokus på risici forbundet med ændringer i kursforholdet.
Carlsberg Breweries gruppen er ligeledes eksponeret over for valutarisici på penge-strømme fra aktiviteter i lande,
hvor der ikke er noget naturligt sikringsforhold mellem pengestrømme fra driften og låntagning.
Omsætningens eksponering over for forskellige valutaer fremgår af nedenstående figur:
Nettoomsætning som % af samlet nettoomsætning i Nettoomsætning som % af samlet nettoomsætning i
2011 fordelt på valuta 2010 fordelt på valuta
Tx 12%
| GEURERUBODKK OGBP ØE CHFØ NOK ØS SEK OPLNE UAH EB CNY 0 Andrej ja RUB SB EUR CDKK OGBPE CHF NOK Æ SEK O UAH Andre
Carlsberg-gruppen har valgt ikke at sikre omsætning eller indtjening i fremmed valuta, men sikrer i visse
tilfælde pengestrømme såsom udbytte, der modtages i fremmed valuta.
Carlsberg-gruppen er udsat for transaktionsrisiko vedrørende indkøb i andre valutaer end den lokale
enheds funktionelle valuta. Det er Gruppens politik at sikre fremtidige pengestrømme i fremmed valuta på ét
års sigt. Der foretages sikring af pengestrømme i Nord- og Vesteuropa, dog ikke for visse af de baltiske
lande og Balkan-landene. Når planer for det kommende år udarbejdes, foretages der effektiv sikring af
udenlandske virksomheders resultat af primær drift i lokal valuta. Da størstedelen af udenlandske
virksomheders indkøb foretages i EUR, er Gruppen ikke udsat for transaktionsrisiko. Sikringen behandles
på Gruppe-niveau som en økonomisk sikring af (dele af) nettoomsætningen i den pågældende valuta.
Påvirkning af aktiviteter i Østeuropa. Valutakurseksponeringen i virksomhederne i Østeuropa styres
anderledes end i størsteparten af resten af Gruppen. Dette skyldes de høje omkostninger forbundet med
afdækningen af disse valutaer over en længere periode.
Vedrørende transaktionsrisiko er det Gruppens politik i Baltika Breweries at reducere valutakursrisikoen målt
i RUB ved at balancere indkøb i de fremmede valutaer USD og EUR. Transaktionsrisikoen neutraliseres
77
Carlsberg Breweries gruppen
dermed, så længe den russiske centralbank fastholder en fast RUB-kurs over for en kurv bestående af 55%
USD og 45% EUR. Appreciering og depreciering af RUB har dog og vil fortsat påvirke resultat af primær drift
målt i både DKK og RUB.
Investerings- og finansieringsforhold vedrørende lokale enheder. Gruppen er eksponeret over for
valutarisici på lånoptaget i andre valutaer end den funktionelle valuta for den pågældende virksomhed i
Gruppen. Renter på gæld fregnes i den valuta, der optages gæld i. Hovedprincippet for optagelse af gæld i
dattervirksomheder er, at gælden skal optages i lokal valuta, eller at gælden valutasikres mod lokal valuta
for at undgå valutakursrisiko. I en række Gruppe-virksomheder er der imidlertid optaget gæld i anden valuta
end den lokale enheds funktionelle valuta, uden at denne valutakursrisiko er afdækket. Dette gælder
primært i Østeuropa og er baseret på en vurdering af den alternative omkostning ved at optage lån i lokal
valuta. For de pågældende lande er renteniveauet i lokal valuta, og dermed alternativomkostningen, høj nok
til at retfærdiggøre en valutakursrisiko — i nogle lande er der slet ikke adgang til at optage lån i lokal valuta.
Af Gruppens samlede låntagning pr. 31. december 2011 udgør låntagning i EUR ca. 90% (2010: 88%), jf.
note 24.
Carlsberg-gruppen har en række investeringer i udenlandske dattervirksomheder, hvor omregningen af
egenkapital til danske kroner er eksponeret over for valutarisiko. Gruppen sikrer en del af denne valutarisiko
ved at optage lån i den relevante valuta eller ved at indgå valutaterminskontrakter. Dette gælder for
nettoinvesteringer i CHF, CNY, GBP, MYR, NOK, PLN, RUB og SEK. Sikringen sker på basis af en årlig
vurdering af de to parametre: risiko-reduktion og omkostninger. Effekten af sikringen på resultatposter og
anden totalindkomst er beskrevet i note 36.
Den væsentligste nettorisiko relaterer sig til valutakursreguleringen af netto- aktiver i RUB, som kun i et vist
omfang er sikret.
Anvendte valutakurser. For Gruppens væsentligste valutaer anføres nedenfor de kurser i forhold til danske
kroner, der er anvendt ved udarbejdelsen af årsrapporten. De gennemsnitlige kurser for året er beregnet ved
anvendelse af de månedlige kurser vægtet i forhold til Gruppens nettoomsætning i løbet af året:
Balancedagens kurs Gennemsnitlig kurs
2011 2010 2011 2010
Schweiziske Franc (CHF) 6,1157 5,9755 6,0678 5,407
Kinesiske Yuan (CNY) 0,9112 0,8504 0,8260 0,8365
Euro (EUR) 7,4342 7,4544 7,4514 7,4473
Pund Sterling (GBP) 8,9000 8,6659 8,6019 8,7169
Malaysiske Ringgit (MYR) 1,8108 1,8226 1,7545 1,7484
Norske Krone (NOK) 0,9588 0,9534 0,9562 0,9311
Polske Zioty (PLN) 1,6676 1,8801 1,8245 1,862
Russiske Rubel (RUB) 0,1784 0,1848 0,1827 0,1876
Svenske Krone (SEK) 0,8342 0,8270 0,8248 0,783
Ukrainske Hryvnia (UAH) 0,7219 0,7050 0,6679 0,7216
Valutakursers påvirkning af resultat og balance samt følsomhedsanalyse
Påvirkning af resultat af primær drift. Ændringer i den funktionelle valuta i dattervirksomheder over for
danske kroner har en lavere betydning for Carlsberg-gruppens resultat af primær drift målt i DKK
sammenlignet med 2010. Resultat af primær drift er positivt påvirket af en stigning i den gennemsnitlige
CHF/DKK-kurs (12%), NOK/DKK-kurs (3%) og SEK/DKK-kurs (5%) og negativt påvirket af et fald i den
gennemsnitlige RUB/DKK-kurs (-3%) og PLN/DKK-kurs (-2%).
Påvirkning af finansielle poster, netto. | 2011 realiserede Gruppen nettotab på valuta og
værdireguleringer af finansielle instrumenter til dagsværdi på -10 mio. kr. (2010: tab på 22 mio. kr.).
Hovedårsagen til tab i 2011 var reklassifikation af akkumulerede tab på renteswaps fra egenkapitalen til
resultatopgørelsen, jf. note 36.
78
Carlsberg Breweries gruppen
Påvirkning af balance. Valutakursernes udvikling påvirker også gældens størrelse, da gælden er optaget i
en række valutaer. I 2011 blev den rente- bærende gæld, netto, forøget med 334 mio. kr. (2010: 807 mio, kr.)
som følge af udviklingen i valutakurser. Påvirkningen kommer primært fra gæld optaget i GBP, da GBP-
kursen i forhold til DKK steg fra 8,67 ultimo 2010 til 8,9 ultimo 2011.
Påvirkning af anden totalindkomst. Det samlede tab i 2011 fordelt på nettoinvesteringer, lån ydet til
dattervirksomheder som et tillæg til netto- investeringen og sikring af nettoinvesteringer var -1.956 mio. kr.
(2010: 4.907 mio. kr.). Tabene er primært realiseret i RUB, PLN og BYR, hvorimod der er realiseret
gevinster i CNY.
Følsomhedsanalyse. En negativ udvikling i valutakurser ville alt andet lige have følgende indvirkning på
koncernresultatet og anden totalindkomst for 2011. Effekten af tilsvarende ændringer på
dattervirksomheders oprindeligt indregnede omsætning, omkosininger og gæld er ikke medtaget.
2011
Effekt på
EUR EUR EUR EUR likvide Brutto- Netto- %- resultat-
Mio. kr. tigodehavender forpligtelser lån beholdninger eksponering — Derivater eksponering ændring opgørelsen
EUR/RUB 2 -143 - 100 -41 - -41. 10,00% 4
EUR/LTL 2 -14 - 1 -11 - -11. 10,00% -1
EUR/LVL 3 -9 - - -6 6 6 10,00% -1
EUR/RSD 19 -35 - 23 7 - 7. 10,00% 1
EUR/KZT - -3 - - -3 - -3. 10,00% -
EUR/UAH 1 -29 - 22 -5 - -5. 10,00% -
EUR/UZS - -14 -246 10 -250 - -250 10,00% -25
EUR/CNY - -Å - - -4 - 4 10,00% -
Jalt -30
Effekt på
USD USD USD USD likvide Brutto- Netto- %- resultat-
Mio. kr. tilgodehavender forpligtelser lån beholdninger eksponering == Derivater eksponering ændring opgørelsen
USD/UAH - -39 -102 26 -115 -115 10,00% -12
Jalt -12
2010
Effekt på
EUR EUR EUR EUR likvide Brutto- Netto- %- resultat-
Mio. kr. tilgodehavender forpligtelser lån beholdninger eksponering == Derivater eksponering ændring opgørelsen
EUR/RUB 2 -70 - 106 38 - 38 10,00% 4
EUR/LTL 3 -10 - - -7 - -7. 10,00% -1
EUR/ALVL 3 -11 - - -8 8 -… 10,00% -
EUR/RSD 9 -35 - - -26 - -26 10,00% -3
EUR/KZT - -3 - 1 -2 - -2 10,00% -
EUR/UAH 1 -20 - 24 5 - 5 10,00% 1
EUR/UZS - -40 -297 2 -335 - -335 10,00% -34
EUR/CNY - =1 - - -1 - -1 10,00% -
I alt -33
Effekt på
USD USD USD USD likvide Brutto- Netto- %- resultat-
Mio. kr. tilgodehavender " forpligtelser lån beholdninger eksponering — Derivater eksponering ændring opgørelsen
USD/RUB - -67 - 504 437 - 437. 10,00% 44
USD/UAH 2 -50 -298 8 -338 - -338 10,00% -34
USD/KZT - 6 -459 - -464 - -464 10,00% -46
I alt -36
79
DLZELNSIDIZZOVUZI
Carlsberg Breweries gruppen
Renterisiko
Den væsentligste renterisiko i Carlsberg-gruppen relaterer sig til gæld. Carlsberg er først og fremmest
eksponeret over for en stigning i de korte renter i EUR og GBP og dernæst over for DKK. Eksponeringen
over for mellemlange og lange renter er primært i EUR.
Til styring af renterisikoen anvendes primært renteswaps og fastforrentede obligationslån.
Renterisikoen opgøres ud fra gældens varighed af nettogældsætningen. Det er målet, at varigheden målt i
antal år skal ligge mellem et og fem år.
En specifikation af Carlsberg-gruppens finansielle gæld, inklusive eksponeringen over for renterisiko, samt
de finansielle instrumenter, der er anvendt til at tilpasse valuta- og renterisiko, findes i note 24.
Følsomhedsanalyse. Ved udgangen af året bestod 81% af nettolåneporteføljen af fastforrentede lån med
rentebinding på mere end et år (2010: 79%). En rentestigning på 1 procentpoint vurderes at føre til forøgede
årlige renteomkosininger på 63 mio. kr. (2010: 73 mio. kr.). Beregningen er baseret på en forudsætning om
et parallelt skift i de relevante rentekurver og 100% effektiv sikring af ændringer i disse kurver.
Ved udgangen af 2011 var varigheden af nettolåneporteføljen 2,3 år (2010: 3,0 år) eller i beløb 775 mio. kr.
(2010: 1.025 mio. kr.). Dette betyder, at effekten af en stigning (et fald) på 1 procentpoint i renteniveauet på
balancedagen ville medføre en gevinst (et tab) på 775 mio. kr. (2010: 1.025 mio. kr.). Eftersom kun
renteswaps og ikke fastforrentede lån reguleres til dagsværdi, vil kun den del af varigheden, der vedrører
renteswaps, påvirke anden totalindkomst eller resultatopgørelsen. Det vurderes, at 164 mio. kr. (2010: 225
mio. kr.) af varigheden vedrører renteswaps, der er klassificeret som sikring af fremtidige pengestrømme
eller økonomiske sikringer, hvilket medfører, at påvirkningen fra renteudviklingen vil blive indregnet i
resultatopgørelsen eller anden total-indkomst. Hvis markedsrenten den 31. december 2011 havde været 1
procent-point højere (lavere), ville egenkapitalen have været 164 mio. kr. (2010: 225 mio. kr.) højere
(lavere). Den resterende varighed vedrører fastforrentede lån — primært obligationsudstedelser, der er
indregnet til amortiseret kostpris. Lånene er beskrevet i note 24.
Følsomhedsanalysen er baseret på de finansielle instrumenter, der var indregnet på balancedagen. Det
forudsættes, at alle andre variabler, særligt valutakurser, ikke ændres. Følsomhedsanalysen er foretaget på
samme grundlag som i 2010.
De indregnede tab og gevinster fra renteswaps er opgjort i note 36.
Råvarerisiko
Råvarerisiko er især knyttet til indkøb af dåser (aluminium), malt (byg) og energi. Afdækningen af såvel
råvarerisiko som valutarisiko koordineres centralt. Formålet med risikostyringen er at sikre stabile og
forudsigelige råvarepriser på langt sigt og at undgå en unødvendig binding af kapital og likviditet.
Da karakteren af de underliggende markeder for de nævnte råvarekategorier er forskellig, varierer den
måde, der sikres mod prisstigninger. Den mest anvendte sikringsform er fastprisaftaler i lokal valuta med
leverandøren.
Som sikring mod den implicitte risiko for stigende aluminiumspriser, der er forbundet med indkøbet af dåser,
er Carlsbergs indkøbspris på hovedparten af aftalerne variabel, baseret på verdensmarkedsprisen på
aluminium (London Metal Exchange, LME). Carlsberg er derved i stand til at afdække den underliggende
prisrisiko på aluminium. For 2012 er den overvejende del af denne prisrisiko på aluminium afdækket for
Nord- og Vesteuropa samt Østeuropa og delvis afdækket frem til og med 2013. Den totale volumen
afdækket pr. 31. december 2011 via finansielle instrumenter udgjorde ca. 88.600 tons (2010: 78.000 tons).
Baseret på denne volumen og på en antagelse om 100% effektivitet vil en 10% stigning (fald) i aluminiums-
prisen påvirke egenkapitalen positivt (negativt) med 94 mio. kr. (2010: 110 mio. kr.). Dagsværdier er
specificeret i note 36.
Det er Gruppens politik at sikre leverance af malt og humle for det følgende budgetår. Således blev
eksponeringen vedrørende 2012 afdækket via fast-prisaftaler for hovedparten af Gruppen i 2011.
80
Carlsberg Breweries gruppen
Kreditrisiko
Kreditrisiko er risikoen for, at en modpart forsømmer at opfylde sine kontraktuelle forpligtelser og derved
påfører Carlsberg-gruppen et tab. Gruppen er eksponeret over for kreditrisiko på finansielle instrumenter
såsom tilgodehavender fra kunder og andre tilgodehavender, udlån til kunder, likvide beholdninger,
inklusive aftaleindlån og likvider, investeringer og afledte finansielle instrumenter med positiv dagsværdi.
Tilgodehavender fra kunder, udlån til kunder og andre tilgodehavender.
Kreditrisikoen på tilgodehavender fra kunder opstår, når Gruppen foretager salg til kunder uden at modtage
kontant betaling ved levering. De enkelte Gruppe-virksomheder påser styring af sådanne tilgodehavender,
og betalingsbetingelser fastsættes ud fra en vurdering af den aktuelle markeds-situation.
Det er normalt Gruppens politik ikke at genforhandle betalingsbetingelser med de enkelte kunder eller
konvertere tilgodehavender til udlån. Hvis en sådan genforhandling foretages, medtages udestående beløb
dog i følsomhedsanalysen på baggrund af de oprindelige betalingsbetingelser. Der er ikke foretaget
genforhandlinger vedrørende væsentlige tilgodehavender eller udlån i hverken 2010 eller 2011.
Carlsberg-gruppen yder under visse betingelser lån til restaurationsbranchen. Udlån til
restaurationsbranchen er koncentreret i Frankrig, Storbritannien, Tyskland, Schweiz og Sverige spredt over
et stort antal debitorer. De enkelte Gruppe-virksomheder påser styring og kontrol af disse lån efter centrale
retningslinjer. Udlån til restaurationsbranchen tilbagebetales sædvanligvis via rabatter til den enkelte kunde,
hvilket er afspejlet i afdragsprofilen og diskonteringen af lånene. Der er derfor ingen væsenilige forfaldne lån
til restaurationsbranchen. Det skønnes, at de foretagne hensættelser er tilstrækkelige til dækning af
forventede tab.
En særdeles ugunstig udvikling i markedsforholdene for restaurationsbranchen kan medføre, at
kreditrisikoen for grupper af kunder i et land/marked under ét forværres. Sådanne markedsforhold omfatter
eksempelvis ændringer i den lokale lovgivning, der kan have negativ påvirkning på branchens indtjening,
hvilket tages i betragtning ved vurdering af nedskrivning af tab på tilgodehavender.
Det er Gruppens politik at reducere kreditrisikoen ved at kræve forudbetaling eller kontant betaling ved
levering, især i forbindelse med visse kategorier af kunder i det enkelte land. De lokale enheder vurderer
ligeledes kreditrisikoen på den enkelte kunde, samt hvorvidt det er hensigtsmæssigt og
omkostningsbesparende at sikre sig mod kreditrisikoen gennem betalingsgarantier, bankgarantier,
kreditforsikring, betingede salg mv. Sikkerhedsstillelse indgår i vurderingen af nedskrivning til imødegåelse
af tab, og sikkerhed stilles primært af kunder i restaurationsbranchen.
Kreditrisikoen forbundet med udlån til restaurationsbranchen reduceres normalt ved sikkerhedsstillelse i form
af modtaget pant eller løsøre (udstyr fra barer, cafeer mv.). Dagsværdien af pantsat løsøre kan ikke skønnes
pålideligt, men vurderes at være ubetydelig, da de pantsatte aktiver er brugt. Pantsatte aktiver kræver
således ofte større istandsættelse, før de kan anvendes igen.
Øvrige finansielle aktiver. Kreditrisikoen på likvider, investeringer og finansielle instrumenter opstår ved
usikkerhed om, hvorvidt en modpart kan opfylde sine kontraktuelle forpligtelser, i takt med at de forfalder.
Ifølge Gruppens retningslinjer for finansielle transaktioner må der alene kontraheres med finansielle
institutioner med høj kreditværdighed. Kreditrisikoen på finansielle institutioner styres af Group Treasury.
Kreditrisikoen på andre udlån er sikret gennem pant i aktier, som låntager ejer i en af Gruppens
dattervirksomheder.
Gruppen kontraherer primært finansielle instrumenter og transaktioner med de finansielle institutioner, der
udgør Gruppens faste bankforbindelser. Gruppen vil i de fleste tilfælde have en nettogæld til sådanne
institutioner. Group Treasury overvåger desuden krediteksponeringen, brutto mod banker. Styring af
kreditrisiko omfatter fastlæggelse af grænser for transaktioner med den enkelte bank på baggrund af dennes
rating, vurdering af omfanget af statsstøtte i det pågældende land samt muligheden for at nettoafregne
81
Carlsberg Breweries gruppen
aktiver og forpligtelser. Gruppen har historisk ikke pådraget sig tab på meliemværender med banker eller
afledte finansielle instrumenter grundet modpartens manglende betaling. Ledelsen forventer ikke, at
modparter vil misligholde deres nuværende betalingsforpligtelser over for Gruppen.
Eksponering over for kreditrisiko. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi af
de finansielle aktiver. Den regnskabsmæssige værdi af finansielle aktiver, 14.677 mio.kr. (2010: 11.935 mio.
kr.), er specificeret i nedenstående tabel.
2011
Regnskabs- Ej forfalden
mæssig eller Forfalden Forfalden
værdi nedskreven Forfalden mellem efter mere
— pr. 31. pr. 31. mindre end 30 og 90 end 90
Mio. kr. december december 30 dage dage dage
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 7.115 6.529 216 154 216
Udlån til restaurationsbranchen 2.066 1.923 12 10 121
Udlån til associerede virksomheder 123 123 - - -
Udlån til samarbejdspartnere 230 230 - - -
Tilgodenavender fra gruppevirksomheder 1466 1.466 - - -
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 499 499 - . - -
Øvrige tilgodehavender 1.267 1.023 32 35 177
Likvide beholdninger 3.108 3.108 - - -
2010
Regnskabs- Ej forfalden
mæssig eller Forfalden Forfalden
værdi nedskreven Forfalden mellem efter mere
pr. 31. pr. 31. mindre end 30 og 90 end 90
Mio. kr. december december 30 dage dage dage
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 5.057 4.634 163 105 155
Udlån til restaurationsbranchen 2.065 1.940 5 8 112
Udlån til associerede virksomheder 48 48 - - -
Udlån til samarbejdspartnere 225 225 - - -
Tilgodehavender fra gruppevirksomheder 685 685 - - -
Dagsværdi af sikringsinstrumenter 318 318 - - -
Øvrige tilgodehavender 1.391 1.158 14 69 150
Likvide beholdninger 2.679 2.679 - - -
Nedskrivninger til tab foretages på baggrund af en individuel vurdering af fordringer i forbindelse med en
kundes insolvens, forventede insolvens, forfaldne fordringer samt ud fra matematisk beregnede
nedskrivninger baseret på grupperinger af debitorer, løbetid og historiske oplysninger.
Gruppen har ikke realiseret væsentlige tab på individuelle tilgodehavender fra kunder eller udlån til
restaurationsbranchen i 2011 og 2010. Nedskrivninger til tab indregnet på balancedagen vedrører flere
mindre kunder, som på forskellig vis har indikeret en forventning om manglende tilbagebetalingsevne,
primært som følge af ugunstige økonomiske forhold. På baggrund af historiske betalingsmønstre og en
omfattende gennemgang af kundernes kreditværdighed er det ledelsens vurdering, at ikke-nedskrevne
fordringer, der er mere end 30 dage i restance, stadig kan inddrives.
Ændringen i nedskrivninger på tilgodehavender fra kunder kan specificeres således:
82
Carlsberg Breweries gruppen
2011
Tilgode- Udlån til Øvrige
havender restaurations- tilgode-
Mio. kr. fra kunder branchen havender …Jalt
Nedskrivninger pr. 1. januar -675 -265 - -940
Årets nedskrivninger -151 -25 - -176
Realiserede tab på tilgodehavender 61 33 - 94
Tilbageførte nedskrivninger 21 25 - 46
Afgang 30 - - 30
Nedskrivninger pr. 31. december -714 -232 - -946
2010
Tilgode- Udlån til Øvrige
havender restaurations- tilgode-
Mio. kr. fra kunder branchen havender | alt
Nedskrivninger pr. 1. januar -751 -276 - -1.027
Årets nedskrivninger -133 -83 - =216
Realiserede tab på tilgodehavender 189 82 - 271
Tilbageførte nedskrivninger 17 7 - 24
Afgang 3 3 - 6
Nedskrivninger pr. 31. december 675 -267 " 942
Likviditetsrisiko
Likviditetsrisiko er risikoen for, at Carlsberg-gruppen ikke kan opfylde sine finansielle forpligtelser såsom
tilbagebetaling af gæld, betaling af leverandører eller finansielle leasinggivere. Carlsberg-gruppens
likviditetspolitik varetages af Group Treasury. Målet er at sikre en effektiv likviditetsstyring, hvilket først og
fremmest omfatter tilstrækkelige bekræftede kreditter, således at kapitalberedskabet er tilstrækkeligt højt,
samt at der sikres kapital fra forskellige kilder. Pr. 31. december 2011 havde Carlsberg uudnyttede
bekræftede langfristede kreditter på 8.069 mio. kr. (2010: 13.639 mio. kr.).
Likviditetsrisiko afdækkes gennem en effektiv driftskapital og kreditstyring samt ved kreditfaciliteter med
finansielle institutioner med høj kreditværdighed.
Fordeling af finansiel bruttogæld 2011, 36.928 mio. kr.
fn
3% 34
5%
58%
314
Fordeling af finansiel bruttogæld 2010, 37.241 mio. kr.
HM Udstedte obligationer
OLangfristede prioritetslån
EH Andre lang- og kortfristede lån
EO Langfristede lån fra pengeinstitutter
OKortfristede lån fra pengeinstitutter
Ea Langfristede lån fra pengeinstitutter
Em Udstedte obligationer
OLangfristede prioritetslån
oOKortfristede lån fra pengeinstitutter
HM Andre lang- og kortfristede lån
BLÆELNSIDIZZOVOZL
83
Carlsberg Breweries gruppen
I den daglige likviditetsstyring anvendes cash-pools, der dækker de fleste af enhederne i Nord- og
Vesteuropa, eller interne lån mellem Group Treasury og dattervirksomheder. Som følge af
beskatningsregler og lokal lovgivning har de majoritetsejede dattervirksomheder i Østeuropa deres egne
kreditfaciliteter og lån fra banker. Dette er også tilfældet i joint venture-selskabet i Portugal (Unicer-
Bebidas).
Carlsberg bruger nedenstående opstilling til at overvåge likviditetsberedskabet:
2011 2010
Bekræftede langfristede lån og kreditter i alt 42.208 45.473
Kort- og langfristet gæld i alt -36.728 -37.241
Uudnyttede bekræftede langfristede kreditter 5.480 8.232
Likvide beholdninger 3.108 2.679
Likviditetsberedskab 8.588 10.911
I opstillingen er uudnyttede bekræftede langfristede kreditfaciliteter på 5.479 mio. kr. (2010: 8.232 mio. kr.)
efter fradrag af kort og langfristet gæld og er derfor 2.591 mio. kr. (2010: 5.407 mio. kr.) (svarende til den
kortfristede gæld) lavere end de uudnyttede bekræftede langfristede kreditfaciliteter på 8.069 mio. kr.
(2010: 13.639 mio. kr.).
En ubetydelig del af de bekræftede langfristede kreditfaciliteter indeholder finansielle covenants baseret på
udviklingen i forholdet mellem nettogælden og EBITDA. Ledelsen vurderer løbende dette forhold. Pr. 31.
december 2011 opfylder Carlsberg-gruppen de finansielle covenants.
Tabellen på næste side viser den kontraktlige løbetid for finansielle forpligtelser, herunder skønnede
rentebetalinger fratrukket effekten af netting-aftaler, og dermed Gruppens likviditetsrisiko.
Likviditetsrisikoen, som den fremgår af tabellen, vedrører udelukkende pengestrømme fra Gruppen.
Leverandørgæld og andre finansielle forpligtelser hidrører hovedsagelig fra finansieringen af driftsaktiver,
eksempelvis materielle aktiver, og investeringer i driftskapital, eksempelvis varebeholdninger og
tilgodehavender fra kunder.
2011
Forfald Regnskabs-
Kontraktlige Forfald >1år Forfald mæssig
Mio. kr. pengestrømme <lår <5år >5 år værdi
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter, skyldige 1.158 535 623 - 1.197
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Finansiel gæld, brutto 36.635 2.591 25.313 8.731 36.728
Renteomkostning 4.350 1.321 2.811 218 VA
Leverandørgæld og anden gæld mv. 12.290 12.290 - - 12.290
Forpligtelser vedrørende køb af virksomheder 1.136 418 24 694 1.136
Finansielle forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 56 56 - - 56
Ikke-afledte finansielle instrumenter i alt 54.467 16.676 28.148 9.643 -
Finansielle forpligtelser i alf 55.625 17.211 28.771 9.643 -
84
Rn
Carlsberg Breweries gruppen
2010
Forfald Regnskabs-
Kontraktlige Forfald >1år Forfald mæssig
Mio. kr. pengestrømme <lår <5 år >5år værdi
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter, skyldige 2.238 1.429 809 - 2.236
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Finansiel gæld, brutto 37.325 5.414 20.555 11.356 37.241
Renteomkostning 6.072 1.493 3.946 631 VA
Leverandørgæld og anden gæld mv. 10.698 10.698 - - 10.698
Forpligtelser vedrørende køb af virksomheder 1.138 535 91 512 1,138
ikke-afledte finansielle instrumenter i alt 55.233 18.140 24.592 12.499 -
Finansielle forpligtelser i alt 57.471 19.569 25.401 12.499 -
Alle poster er anført til deres nominelle værdier. Afledte finansielle instrumenter er præsenteret brutto.
Afledte finansielle instrumenter indgås generelt med Gruppens faste bankforbindelser. Den nominelle
værdi/kontraktlige pengestrømme vedrørende den finansielle gæld er 94 mio. kr. lavere (2010: 82 mio. kr.
højere) end den regnskabsmæssige værdi. Forskellen på den nominelle værdi og den regnskabsmæssige
værdi består af forskellen mellem disse værdier ved første indregning, der regnskabsmæssigt behandles
som omkostninger, der aktiveres og amortiseres over løbetiden, og forskellen mellem den nominelle værdi
og dagsværdien af udstedte obligationer.
Renteomkostininger udgøres af de forventede kontraktlige pengestrømme vedrørende den finansielle
bruttogæld pr. 31. december 2011. Renteomkostninger omfatter desuden den del af bankgæld og
prioritetslån, der er omlagt (eksklusive swaps, men inklusive margin). De forventede nettopengestrømme
fra omlægningen af lån er medtaget i de kontraktlige pengestrømme fra det afledte finansielle instrument.
Pengestrømme vedrørende rentebetalinger er skønnet på baggrund af den nominelle værdi af
ovennævnte lån og terminspriser ultimo 2011 og 2010. Renteomkosininger for gæld ultimo 2011 og 2010,
der ikke er baseret på en kontraktlig forpligtelse (kortfristet gæld og træk på cash-pools), er medtaget for
en 2-årig periode.
Regnskabsmæssig klassifikation og dagsværdier. Den regnskabsmæssige klassifikation og
dagsværdier kan specificeres således:
LEELNEIOSIEEENDDER
85
Carlsberg Breweries gruppen
2011 2010
Regnskabs- Regnskabs-
mæssig mæssig
Mio. kr. Note værdi Dagsværdi værdi Dagsværdi
Værdipapirer 18 158 158 129 129
Instrumenter klassificeret som disponible for salg 158 158 129 129
Sikring af dagsværdi 36 443 443 108 108
Sikring af pengestrømme 36 43 43 151 151
Sikring af nettoinvesteringer 36 13 13 59 59
Afledte finansielle instrumenter 499 499 318 318
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 19 7,115 7.115 5.057 5.057
Udlån til restaurationsbranchen 19 2.066 2.066 2.065 2.065
Udlån til associerede virksomheder 19 123 123 48 48
Øvrige tilgodehavender 19 1.267 1.267 1.615 1.615
Udlån til samarbejdspartnere 19 230 230 225 225
Likvide beholdninger 21 3.108 3.108 2.679 2.679
Lån og tilgodehavender 13.909 13.909 11.689 11.689
Sikring af dagsværdi 36 -165 -165 -846 -846
Sikring af pengestrømme 36 -792 -792 -895 -895
Sikring af nettoinvesteringer 36 -240 -240 -495 -495
Afledte finansielle instrumenter -1.197 -1.197 … =2.236 -2.236
Udstedte obligationer 24 19.478 20.157 21.376 22.576
Prioritetslån 24 1.248 1.248 1.248 1.248
Lån fra pengeinstitutter 24 14.440 14.440 12.184 12.177
Finansielle leasingforpligtelser 24 52 52 65 65
Andre langfristede lån 24 812 812 2.368 2.375
Leverandørgæld og anden gæld mv. 10.999 10.999 9.420 9.420
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 47.029 47.708 46.661 47.861
Dagsværdihierarki. Carlsberg har ingen finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi i i niveau 1
(noterede priser) eller niveau 3 (ikke-observerbare markedsdata).
Værdipapirer. Aktier i unoterede virksomheder består af en række mindre kapitalandele. Disse aktiver
værdireguleres ikke til dagsværdi, da denne ikke kan opgøres på et objektivt grundlag. | stedet anvendes
kostpris.
Afledte finansielle instrumenter — niveau 2. Beregningen af dagsværdier af finansielle instrumenter, og
i de fleste tilfælde også af ikke-afledte finansielle instrumenter, er baseret på observerbare markedsdata og
ved anvendelse af generelt accepterede metoder. Der anvendes både eksternt og internt beregnede
dagsværdier baseret på tilbagediskontering af fremtidige pengestrømme. Hvor der anvendes internt
beregnede dagsværdier, bliver disse afstemt med de eksternt beregnede dagsværdier på kvartalsmæssig
basis.
Den internt fastsatte dagsværdi af afledte finansielle instrumenter (sikring af dagsværdi og økonomiske
sikringer, sikring af pengestrømme eller sikring af nettoinvesteringer) baseres på a) et skøn over nominelle
fremtidige pengestrømme ved anvendelse af observerbare markedsdata såsom rentekurver eller
terminskurser på aluminium, b) tilbagediskontering af skønnede og faste pengestrømme til nutidsværdi, c)
omregning af pengestrømme i fremmed valuta til den funktionelle valuta ved anvendelse af balancedagens
kurs.
86
Carlsberg Breweries gruppen
Udlån og øvrige tilgodehavender. For tilgodehavender fra kunder og øvrige tilgodehavender svarer
den regnskabsmæssige værdi til en skønnet dagsværdi.
Udlån til restaurationsbranchen. Udlån til restaurationsbranchen indgår til amortiseret kostpris. Ved
diskontering af pengestrømme med de aktuelle rentesatser på balancedagen udgør dagsværdien af
udlånene 2.066 mio. kr. (2010: 2.065 mio. kr.).
Øvrige finansielle forpligtelser. Øvrige finansielle forpligtelser, herunder udstedte obligationer,
prioritetslån, bankgæld, finansielle leasingforpligtelser, leverandørgæld og andre forpligtelser indgår til
amortiseret kostpris.
87
USE ANSIGTER
Carlsberg Breweries gruppen
Note
36
Finansielle instrumenter
Sikring af dagsværdi og sikringsforhold, der ikke klassificeres som sikringsinstrumenter (økonomiske sikringer)
2011 2010
Dagsværdi- Dagsværdi-
regulering regulering
indregnet i indregnet i
resultat- resultat-
Mio. kr. opgørelsen Dagsværdi opgørelsen Dagsværdi
Valutainstrumenter 8 284 569 -739
Andre instrumenter -7 -6 -23 1
Ineffektiv del af sikring 10 - -51 -
1 alt 11 278 495 -738
Ved sikring af dagsværdi indregnes regulering af finansielle instrumenter i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og finansielle omkostninger (jf. note 8). Finansielle
omkostninger udgjorde i 2011 11 mio, kr. (2010; 495 mio. kr.).
Posten indeholder desuden tilbageførsel af tidligere indregnede ineffektive dele af renteinstrumenter (11 mio. kr.). Den ineffektive del for 2010 vedrører renteinstrumenter,
der klassificeres som sikring af fremtidige pengestrømme. Den samlede ineffektive del udgør en gevinst på 10 mio. kr. (2010: -51 mio, kr.).
Dagsværdien af instrumentet indregnes under sikring af fremtidige pengestrømme. Andre instrumenter omfatter hovedsagelig sikring mod stigninger i aluminiumsprisen,
som ikke har været klassificeret som sikring af fremtidige pengestrømme.
Dagsværdien af instrumenter til sikring af dagsværdi udgjorde pr. 31, december 2011 278 mio. kr. (2010; -738 mio. kr.).
Sikring af fremtidige pengestrømme
Sikring af fremtidige pengestrømme anvendes primært på renteswaps, hvor det afdækkede er det underliggende (variabelt forrentede) lån, og på afdækning af
aluminiumsindkøb, hvor det underliggende er aluminiumsdåser, der anvendes i en række Gruppe-virksomheder i Nord- og Vesteuropa samt Østeuropa.
Væsentlige fir ielle instrumenter — overblik
Instrument: Udløb Anvendelse
1.000 mio. EUR-renteswap 2013 Swap af lån med 1 måned EURIBOR til fast
400 mio. EUR-renteswap 2015 Swap af lån med 1 måned EURIBOR til fast
Aluminium 2012-2013 Fastlåsning af aluminiumspris i forbindelse med dåsekøb
De to EUR-renteswaps blev indgået i 2008 efter køb af dele af aktiviteteme i S&N og den deraf følgende stigning i gælden.
Sikring af fremtidige pengestrømme
2011 2010
Dagsværdi-
regulering
indregnet i
anden total- Forventet Forventet
Mio. kr. indkomst Dagsværdi indregning Dagsværdi indregning
Renteinstrumenter 156 -669 2012-2015 292 -852 2011-2015
Valutainstrumenter 65 22 2012 -24 -43 2011
Andre instrumenter -253 -102 2012-2013 42 151 2011-2012
I alt -32 -749 310 744.
12011 blev der indregnet -32 mio. kr, (2010: 310 mio. kr.) i anden totalindkomst vedrørende dagsværdiregulering af instrumenter til sikring af pengestrømme.
Dagsværdien af instrumenter til sikring af pengestrømme udgjorde pr. 31. december 2011 -749 mio. kr. (2010; -744 mio, kr.), hvilket inkluderer den ineffektive del
reklassificeret til resultatopgørelsen, men indeholder ikke værdien af instrumenter til sikring af pengestrømme, der er lukket og endnu ikke indregnet i resultatopgørelsen.
indregning i anden totalindkomst af effekten af valutainstrumenter vedrører sikring af Gruppe-virksomheders køb og salg i anden valuta end deres funktionelle valuta.
Indregning i anden totalindkomst af effekten af andre instrumenter vedrører sikring af Gruppe-virksomheders eksponering over for udsving i aluminiumsprisen.
88
Carlsberg Breweries gruppen
Note
36 Finansielle instrumenter
Sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder
I anden totalindkomst er der indregnet en ændring i dagsværdi af de finansielle instrumenter (afledte såvel som gældsinstrumenter), der anvendes til sikring af
valutarisikoen på investeringer i fremmed valuta.
I det omfang dagsværdireguleringen ikke overstiger værdireguleringen af investeringen, indregnes reguleringen af disse finansielle instrumenter i anden totalindkomst,
ellers indregnes dagsværdireguleringen i resultatopgørelsen.
Derudover er der i visse tilfælde givet lån til dattervirksomheder, der er klassificeret som tillæg til nettoinvesteringen. Valutakursreguleringen vedrørende disse føres direkte
i anden totalindkomst i samme post som gevinster/tab på sikring af nettoinvesteringer.
Sikring af nettoinvesteringer
2011 2010
Dagsværdi- Dagsværdi-
regulering regulering
indregnet i indregnet i
anden total- anden total-
Mio. kr. indkomst Dagsværdi indkomst Dagsværdi
Valutainstrument -20 -227 -1.069 -436
I alt -20 "227 -1.069 -436
12011 blev der indregnet -20 mio. kr. (2010: -1.069 mio. kr.) i anden totalindkomst vedrørende dagsværdiregulering af instrumenter til sikring af nettoinvesteringer og lån,
der er klassificeret som tillæg til nettoinvesteringer.
Dagsværdien af instrumenter til sikring af nettoinvesteringer udgjorde pr. 31. december 2011 -227 mio, kr. (2010: -436 mio. kr,).
2011 2010
Regulering i Regulering i
Sikring af Tillæg til netto- alt Sikring af — Tillæg til netto alt
investering, investering, i anden Resultat- investering, investering, i anden Resultat-
beløb i beløb i totalindkomst opgørelse beløb i beløb i totalindkomst opgørelse
Mio. lokal valuta lokal valuta (DKK) (DKK) lokal valuta lokal valuta (DKK) (DKK)
SEK -4,194 - -35 - -390 3.740 -428 -
NOK -750 3.182 2 - -750 3.182 134 ”
CHE -460 - -36 - 460 - -429 -
GBP -70 86 -1 - -70 90 2 -
MYR -450 - -12 - 450 - -137 -5
EUR - 645 -13 - -398 663 44 -
RUB -5.910 - 5 - - - »25 -
PLN -300 - 31 - -820 - -102 -
CNY -1.250 - -68 - -1.250 - 5 -
HKD - 2.874 55 - - 2.810 40 ”
EEK - - - - - - 1 -
USD 184 - 52 - - - - -
I alt -20 - -1.069 -5
89
EEELNSIDSEEDPIE LL
Carlsberg Breweries gruppen
Note
37
Nærtstående parter
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse. Carlsberg A/S, Ny Carlsberg Vej 100, 1799 København V, Danmark ejer alle aktierne i
Carlsberg Breweries A/S. Gruppen har i årets løb haft mellemværender med moderselskabet. Mellemværender er ydet på normale markedsvilkår,
Herunder har der ikke været transaktioner med Carlsberg A/S udover udbyttebetaling.
Nærtstående parter med betydelig indfiydelse. Gruppen har ikke i årets løb været involveret i transaktioner med betydelige aktionærer,
medlemmer af bestyrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere eller med selskaber uden for Carlsberg-gruppen, hvori disse parter
udøver betydelig indflydelse.
Resultatopgørelse og balance indeholder følgende transaktioner:
Associerede
virksomheder
Pro rata-konsoliderede
virksomheder
Mio. kr. 2011 2010 2011 2010
Nettoomsætning 377 379 12 7
Produktionsomkostninger -322 -229 -1 -2
Udlån 123 48 161 -
Tilgodehavender 233 105 14 11
Lån -107 -150 - -
Leverandørgæld og anden gæld mv. -72 -1 -3 -
90
Carlsberg Breweries gruppen
Note
38 Eventualforpligtelser og andre forpligtelser
Carlsberg-gruppen har stillet garantier for lån mv. på 87 mio. kr. (2010: 86 mio. kr.) optaget af joint ventures (ikke-konsolideret
andel) og for lån mv. på 762 mio. kr. (2010: 742 mio. kr.) optaget af tredjeparter.
Carlsberg A/S er fællesregistreret for moms og afgifter med Carlsberg Breweries A/S, Carlsberg Danmark A/S samt øvrige
mindre danske dattervirksomheder og hæfter solidarisk for afregning heraf.
Carisberg-gruppen er part i visse retssager, tvister mv. Det er ledelsens opfattelse, at udfaldet af disse retssager, tvister mv.
ikke vil have en væsentlig negativ betydning for Gruppens finansielle stilling ud over, hvad der er indregnet i balancen eller
oplyst i koncernregnskabet.
Ved salg af virksomheder og aktiviteter mv. afgives visse indeståelser og garantier mv., som ikke skønnes at have en
væsentlig indflydelse på Gruppens finansielle stilling ud over, hvad der er indregnet i balancen eller oplyst i koncernregnskabet.
Kontraktlige forpligtelser. Carlsberg-gruppen har indgået servicekontrakter på salgs-, logistik- og it-området. De samlede
omkostninger på disse aftaler indregnes, i takt med at ydelserne modtages.
Investeringsforpligtelser
Mio. kr. 2011 2010
Investeringer aftalt på balancedagen til senere levering, og som
ikke er indregnet i koncernregnskabet, udgør følgende:
Immaterielle aktiver - 5
Materielle aktiver og igangværende arbejder for fremmed regning 763 153
I alt 763 158
R 91
ar Une 1] EF, rygere > mn Flrnvsngg pt
BE LNETOSE EON L
Carlsberg Breweries gruppen
Note
40
Operationelle leasingforpligtelser
2011
Tekniske Andre anlæg,
Grunde og anlæg og driftsmateriel
Mio. kr. bygninger maskiner og inventar | alt
Fremtidige samlede leasingomkostninger:
Forfalder inden for 1 år 205 10 354 569
Forfalder inden for 1 til 5 år 332 54 640 1.026
Forfalder efter 5 år 236 - 91 327
I alt 773 64 1.085 1.922
2010
Tekniske Andre anlæg,
Grunde og anlæg og driftsmateriel
Mio. kr. bygninger maskiner og inventar | alt
Fremtidige samlede leasingomkostninger:
Forfalder inden for 1 år 156 35 354 545
Forfalder inden for 1 til 5 år 338 86 666 1.090
Forfalder efter 5 år 232 6 91 329
I alt 726 127 1.111 1.964
Mio. kr. 2011 2010
Omkostninger til operationel leasing indregnet i resultatopgørelsen udgør 564 543
Fremtidige forventede indtægter i forbindelse med uopsigelige
videreudlejningskontrakter (forfald inden for 10 år) udgør 57 84
Carlsberg-gruppen har indgået operationelle leje- og leasingaftaler, som i det væsentligste vedrører
huslejeforpligtelser, leasing af it-udstyr samt transportudstyr (biler, lastbiler og trucks). Leasingaftalerne indeholder
ikke særlige køberettigheder mv.
Begivenheder efter balancedagen
Der er ikke efter regnskabsårets afslutning indtruffet hændelser af betydning for koncernregnskabet, der ikke er
indregnet eller omtalt i koncernregnskabet.
Den 20. februar 2012 annoncerede Carlsberg sin hensigt om at fremsætte et frivilligt indløsningstilbud på de
resterende udestående aktier i Baltika Breweries. Under forudsætning af at det lykkes at gennemføre et frivilligt
indløsningstilbud er det Gruppens hensigt at foretage en tvangsindløsning af eventuelle resterende udestående
aktier.
92
Carlsberg Breweries gruppen
Note 41 Anvendt regnskabspraksis
Koncernregnskabet for Carlsberg Breweries gruppen for 2011 aflægges i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og danske oplysningskrav til
børsnoterede selskaber, jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.
Koncernregnskabet opfylder tillige IFRS udstedt af IASB.
Koncernregnskabet aflægges i danske kroner, som er den funktionelle valuta for moderselskabet.
Koncernregnskabet er udarbejdet efter det historiske kostprincip, bortset fra at følgende aktiver og
forpligtelser måles til dagsværdi: derivater, finansielle instrumenter i handelsbeholdning og finansielle
instrumenter klassificeret som disponible for salg.
. Langfristede aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for salg måles til den laveste værdi af
regnskabsmæssig værdi før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.
Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er anvendt konsistent i regnskabsåret
og for sammenligningstallene.
Sammenligningstallene er ændret for at afspejle effekten af allokeringen af kostprisen for overtagne
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser i virksomhedssammenslutninger i henhold til
IFRS 3.
Ny regnskabsregulering
Implementering af nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag.
Carlsberg Breweries gruppen har implementeret følgende nye eller ændrede standarder og
fortolkningsbidrag for regnskabsåret 2011:
. Ændringer til IAS 24 "Oplysning om nærtstående parter”. Standarden indeholder ændring af visse
definitioner af nærtstående parter og oplysningskrav for transaktioner med nærtstående parter.
. Ændringer til IFRIC 14 "Forudbetalinger af et minimumskrav til afdækning”.
. IFRIC 19 "Opfyldelse af finansielle forpligtigelser med egenkapitalinstrumenter”.
. Ændringer til IFRS 7 "Finansielle instrumenter: Oplysning Overdragelse af aktiver”. Standarden
medfører ændringer til oplysningsforpligtelserne vedrørende finansielle instrumenter ved
overdragelse af aktiver.
. Ændringer til regnskabsstandarder offentliggjorti maj 2010.
Implementeringen af de nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket de hidtil
anvendte principper for indregning og måling. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
tidligere år.
Nye og ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU.
Endvidere har IASB udsendt følgende nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag af
relevans for Carlsberg Breweries gruppen, der endnu ikke er godkendt af EU:
. Ændringer til IAS 12 "Deferred Tax: Recovery of Underlying Assets”. Ændringerne indeholder
yderligere vejledning i den regnskabsmæssige behandling af udskudt skat på
investeringsejendomme og er derfor ikke af relevans for Carlsberg-gruppen. Ændringerne træder i
kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2012 eller senere.
. Ændringer til IAS 1 "Presentation of Items of Other Comprehensive Income”. Ændringerne træder i
kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2012 eller senere.
. IFRS 9 "Finansielle instrumenter” senest revideret november 2010. Da der forventes yderligere
ændringer til standarden, er det ikke muligt at vurdere den endelige standards påvirkning af
koncernregnskabet. Standarden træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2015 eller
senere.
. IFRS 10 "Consolidated Financial Statements”. Standarden ændrer definitionen på bestemmende
93
CZZELNSIDIEZDVOZL
Carlsberg Breweries gruppen
indflydelse over en virksomhed, og dermed krav om konsolidering, til også at omfatte de facto-
kontrol og i visse tilfælde besiddelse af potentielle stemmerettigheder. Standarden træder i kraft
for regnskabsår, der begynder 1. januar 2013 eller senere.
. IFRS 11 "Joint Arrangements”. Standarden erstatter IAS 31 "Kapitalandele i joint ventures” og
afskaffer muligheden for pro rata-konsolidering af joint ventures. Standarden sondrer mellem joint
ventures, der indregnes efter den indre værdis metode, og joint arrangements, der indregnes
pro rata. Standarden vil medføre ændringer til Gruppens indregning og måling af joint ventures.
Standarden træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1.januar 2013 eller senere,
. IFRS 12 "Disclosure of Interests in Other Entities”, Standarden indeholder oplysningskrav for
konsoliderede enheder samt for joint ventures og associerede virksomheder, der indregnes efter
den indre værdis metode. Standarden træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2013
eller senere.
. IFRS 13 "Fair Value Measurement”. Standarden erstatter den vejledning, der er i en række
standarder om opgørelse af dagsværdi, og kræver yderligere oplysning om skøn over dagsværdi.
Standarden vil ikke medføre ændringer til Gruppens indregning og måling. Standarden træder i
kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2013 eller senere,
. Ændringer til IAS 27 "Separate årsregnskaber”. Standarden indeholder krav om oplysning af
kapitalandele i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder i moderselskabers
regnskaber. Standarden vil ikke medføre ændringer til moderselskabets indregning og måling.
Standarden træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2013 eller senere.
. Ændringer til IAS 28 "Investeringer i associerede virksomheder og joint ventures”. Standarden
indeholder vejledning i den regnskabsmæssige behandling af investeringer i associerede
virksomheder og joint ventures efter den indre værdis metode. Standarden vil ikke medføre
ændringer til Gruppens indregning og måling. Standarden træder i kraft for regnskabsår, der
begynder 1. januar 2013 eller senere.
. Ændringer til IAS 19 "Personaleydelser”. Standarden træder i kraft for
regnskabsår, der begynder 1. januar 2013 eller senere.
. IFRIC 20 "Stripping Costs in the Production Phase of a Surface Mine”.
Fortolkningsbidraget er ikke af relevans for Carlsberg-gruppen.
. Ændringer til regnskabsstandarder offentliggjort i juni 2011.
Implementering af IFRS 10, IFRS 11 og ændringer til IAS 28 vil medføre ændring til Gruppens
regnskabsmæssige behandling af joint ventures fra pro rata-konsolidering til indregning efter den indre
værdis metode. Med udgangspunkt ide ændrede definitioner på bestemmende indflydelse vil Gruppen
for hver enkelt kapitalandel vurdere, hvorvidt der skal foretages ændring i konsolideringsmetode.
Ændringerne forventes ikke at få nogen betydelig indvirkning på Carlsberg-gruppens resultat.
De nye og ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag er ikke obligatoriske ved
regnskabsaflæggelsen for 2011. Carlsberg Breweries gruppen forventer at implementere
regnskabsstandarderne og fortolkningsbidragene, når de bliver obligatoriske.
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Carlsberg Breweries A/S samt dattervirksomheder, hvori
Carlsberg Breweries A/S har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og driftsmæssige
politikker. Bestemmende indflydelse opnås ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 50%
af stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den pågældende virksomhed.
Virksomheder, hvori Gruppen udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som
associerede virksomheder. Betydelig indflydelse opnås typisk ved direkte eller indirekte at eje eller råde
over mere end 20% af stemmerettighederne, men mindre end 50%. Ved vurdering af, om Carlsberg
Breweries A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse, tages højde for potentielle
stemmerettigheder, der kan udnyttes på balancedagen.
Virksomheder, der aftalemæssigt ledes sammen med en eller flere andre virksomheder (joint ventures),
konsolideres pro rata, hvorved de enkelte regnskabsposter medregnes i forhold til ejerandelen.
94
Carlsberg Breweries gruppen
En koncernoversigt fremgår af note 42,
Koncernregnskabet udarbejdes som et sammendrag af moderselskabets, dattervirksomheders og pro
rata-konsoliderede virksomheders regnskaber opgjort efter Gruppens regnskabspraksis. Der elimineres
for koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser mv., interne mellemværender og udbytter
samt realiserede og urealiserede avancer ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.
Urealiserede avancer ved transaktioner med associerede virksomheder og pro rata-konsoliderede
virksomheder elimineres i forhold til Gruppens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på
samme måde som urealiserede fortjenester i det omfang, der ikke er sket værdiforringelse.
Kapitalandele i dattervirksomheder og pro rata-konsoliderede virksomheder udlignes med den
forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver, inklusive
indregnede eventualforpligtelser, på overtagelsestidspunktet.
I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes
andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder indgår som en del af Gruppens henholdsvis
resultat og egenkapital, men vises særskilt.
Virksomhedssammenslutninger. Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra overtagelses-/stiftelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder
indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelses-/afviklingstidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Ophørte aktiviteter
præsenteres særskilt, jf. nedenfor.
Ved køb af nye dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder anvendes
overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver
indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret. Der indregnes udskudt skat af
de foretagne værdireguleringer.
Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor Carlsberg Breweries gruppen faktisk opnår kontrol over den
overtagne dattervirksomhed, indtræder i ledelsen af joint venturet eller opnår den betydelige indflydelse på
den associerede virksomhed.
For virksomhedssammenslutninger foretaget den 1. januar 2004 eller senere indregnes positive
forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de overtagne
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser som goodwill under immaterielle aktiver.
Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres inden
udgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende
enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest.
Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det aftalte vederlag. Er dele af vederlaget betinget
af fremtidige begivenheder, måles disse dele af vederlaget til dagsværdi og indregnes i kostprisen.
Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en
anden funktionel valuta end Carlsberg Breweries gruppens præsentationsvaluta behandles som aktiver
og forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omregnes til den udenlandske enheds funktionelle
valuta med transaktionsdagens valutakurs.
Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.
Er der på overtagelsestidspunktet usikkerhed om målingen af overtagne identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier.
Viser det sig efterfølgende, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser havde en anden
dagsværdi på overtagelsestidspunktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 måneder efter
overtagelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sammenligningstal
95
FELE LIR EEE L
Carlsberg Breweries gruppen
tilpasses.
Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster,
medmindre der er tale om væsentlige fejl. For virksomhedssammenslutninger foretaget før 31. december
2009 reguleres goodwill for ændringer i skøn over betingede købsvederlag.
Trinvise virksomhedsovertagelser. Når en virksomhed overtages ved mere end én transaktion (trinvis
overtagelse), omvurderes tidligere erhvervede kapitalandele til dagsværdien på overtagelsestidspunktet,
og værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster. Ledelsen foretager skøn over
dagsværdien af den samlede overtagne kapitalandel umiddelbart efter, at en trinvis overtagelse er
gennemført. Dagsværdien måles til kostprisen for den samlede overtagne kapitalandel.
Minoritetsinteresser tilknyttet virksomhedssammenslutninger. For hver virksomhedssammenslutning
vurderer ledelsen, hvorvidt der skal foretages indregning af goodwill tilknyttet minoritetsinteresser. Ved
indregning måles goodwill til dagsværdien af minoritetsinteresserne fratrukket disses andel af
dagsværdien af overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser.
Virksomhedssammenslutninger før 1. januar 2004. For virksomhedssammenslutninger foretaget før 1.
januar 2004 er den regnskabsmæssige klassifikation fastholdt efter daværende regnskabspraksis,
bortset fra at varemærker præsenteres på en separat linje i balancen. Goodwill indregnes på grundlag
af den kostpris, der var indregnet i henhold til den daværende regnskabspraksis (årsregnskabsloven og
danske regnskabsvejledninger) med fradrag af afog nedskrivninger frem til 31. december 2003. Goodwill
afskrives ikke efter 1. januar 2004. Den regnskabsmæssige behandling af virksomhedssammenslutninger
før 1. januar 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse med åbningsbalancen pr. 1. januar 2004.
Afhændelse af virksomheder. Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder,
joint ventures og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller
afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet,
valutakursreguleringer indregnet i anden totalindkomst samt omkostninger til salg eller afvikling.
Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder indregnes i resultatopgørelsen
under særlige poster, mens gevinst og tab ved afhændelse eller afvikling af associerede virksomheder
indregnes i finansielle poster.
Ved afhændelse af virksomheder erhvervet før 1. januar 2002, hvor goodwill efter tidligere regnskabspraksis
blev straksafskrevet direkte over egenkapitalen, og hvor der i henhold til undtagelsesbestemmelsen i IFRS 1
ikke er sket genaktivering, indgår den straksafskrevne værdi af goodwill til regnskabsmæssig værdi (0 kr.) ved
opgørelsen af fortjeneste eller tab ved afhændelse af virksomheden.
Delvis afhændelse af kapitalandele med tab af bestemmende indflydelse. Når Gruppen delvist
afhænder en dattervirksomhed ved salg af kapitalandele eller afgivelse af stemmerettigheder, klassificeres
de bibeholdte kapitalandele enten som en associeret virksomhed eller et værdipapir alt afnængig af den
efterfølgende mulighed for indflydelse over virksomheden. Den associerede virksomhed eller værdipapiret,
som Gruppen besidder umiddelbart efter den delvise afhændelse, måles til dagsværdien på
afhændelsestidspunktet. Dagsværdien indregnes som kostprisen for kapitalandelen i den associerede
virksomhed eller værdipapiret. Gevinster eller tab indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster.
Køb og salg af minoritetsinteresser. Ved køb af minoritetsinteresser (dvs. køb efter at Carlsberg
Breweries gruppen har opnået bestemmende indflydelse) foretages der ikke værdiregulering af
overtagne nettoaktiver til dagsværdier.
Ved sådanne køb opgøres forskellen mellem kostprisen og den del af den samlede regnskabsmæssige
værdi, herunder goodwill, der kan henføres til de købte minoritetsinteresser, og der foretages omfordeling
mellem den del af egenkapitalen, der kan henføres til minoritetsinteresser, og den del af egenkapitalen,
der kan henføres til aktionærer i Carlsberg Breweries A/S. Reguleringen for købte minoritetsinteresser
kan maksimalt udgøre den del af egenkapitalen, der kan henføres til de købte minoritetsinteresser
umiddelbart før transaktionen.
96
Carlsberg Breweries gruppen
Ved salg af minoritetsinteresser opgøres forskellen mellem salgsprisen og den del af den samlede
regnskabsmæssige værdi, herunder goodwill, der kan henføres til de solgte minoritetsinteresser, og der
foretages omfordeling mellem den del af egenkapitalen, der kan henføres til minoritetsinteresser, og den
del af egenkapitalen, der kan henføres til aktionærer i Carlsberg Breweries A/S.
Dagsværdiregulering af put-optioner, der er tildelt minoritetsinteresser 1. januar 2010 eller senere,
indregnes direkte i egenkapitalopgørelsen. Dagsværdiregulering af put-optioner, der er tildelt 31. december
2009 eller før, indregnes i goodwill.
Omregning af fremmed valuta. For hver af de rapporterende virksomhederi Gruppen fastsættes en
funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes som primær valuta for den
rapporterende virksomheds drift. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er
transaktioner i fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter
transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på
betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkostninger.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens
valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller
gældens opståen eller kursen i det seneste koncernregnskab indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle indtægter og omkostninger.
Ved indregning i koncernregnskabet af udenlandske virksomheder med en funktionel valuta forskellig fra
Carlsberg Breweries A/S' præsentationsvaluta (DKK) omregnes resultatopgørelse og
pengestrømsopgørelse til transaktionsdagens kurs og balanceposter til balancedagens valutakurser. Som
transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskursen for de enkelte måneder i det omfang, denne ikke
afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurs. Kursforskelie, som er opstået ved omregning af
udenlandske virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved
omregning af resultatopgørelsen fra transaktionsdagens kurs til balancedagens valutakurser, indregnes i
anden totalindkomst under en særskilt reserve for valutakursreguleringer i egenkapitalen.
Kursregulering af meliemværender med udenlandske virksomheder, der anses for en del af den samlede
nettoinvestering i den pågældende virksomhed, indregnes i koncernregnskabet i anden totalindkomst,
såfremt mellemværendet er aftalt i moderselskabets eller den udenlandske virksomheds funktionelle
valuta.
Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte
finansielle instrumenter, der er indgået til kurssikring af nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder med
en funktionel valuta forskellig fra Carlsberg Breweries A/S', og som effektivt sikrer mod tilsvarende
valutakursgevinster/-tab på nettoinvestering i virksomheden, i anden totalindkomst under en særskilt
reserve for valutakursreguleringer i egenkapitalen.
Ved indregning i koncernregnskabet af associerede virksomheder med en anden funktionel valuta end
Carlsberg Breweries A/S' præsentationsvaluta omregnes andelen af årets resultat og anden
totalindkomst efter gennemsnitskursen, og andelen af egenkapitalen inkl. goodwill omregnes efter
balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, som er opstået ved omregning af andelen af udenlandske
associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved
omregning af andelen af årets resultat og anden totalindkomst fra gennemsnitskurser til
balancedagens valutakurser, indregnes i anden totalindkomst under en særskilt reserve for
valutakursreguleringer i egenkapitalen.
Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller ved tilbagebetaling af mellemværender, der
anses for en del af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumulerede valutakursreguleringer,
der er indregnet i anden totalindkomst, og som kan henføres hertil, i resultatopgørelsen samtidig med
eventuel gevinst eller tab ved afståelsen.
97
SIZELNSIOIZSOVOZL
Carlsberg Breweries gruppen
Før omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder i lande med hyperinflation foretages
inflationskorrektion af regnskabet for udviklingen i købekraften i lokal valuta. Inflationskorrektionen
baseres på relevante prisindeks pr. balancedagen.
Hyperinflation. Resultater for udenlandske enheder, hvis funktionelle valuta er den gældende valuta på et
marked med hyperinflation, præsenteres i den gældende måleenhed på balancedagen ved anvendelse
af et generelt prisindeks. Ikke-monetære aktiver omvurderes fra den oprindeligt indregnede værdi (eller
værdien pr. 1. januar 2004, hvor Gruppen anvendte IFRS for første gang), tilden gældende købekraft på
balancedagen. Gevinst eller tab indregnes i anden totalindkomst. Gevinst eller tab på den monetære
nettoposition indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller finansielle omkostninger.
Resultatposter tilpasses fra værdien på transaktionstidspunktet til værdien på balancedagen med
undtagelse af poster, der vedrører ikke-monetære aktiver, såsom afskrivning, amortisering og varebrug etc.
Der foretages ligeledes tilpasning af udskudt skat. Gruppens sammenligningstal tilpasses ikke for ændringer
iden pågældende måleenhed på balancedagen.
Afledte finansielle instrumenter. Afledte finansielle instrumenter indregnes på handelsdagen i balancen til
dagsværdi og måles efterfølgende i balancen til dagsværdi. Medgåede transaktionsomkostninger indregnes i
resultatopgørelsen.
Dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender eller anden gæld.
Modregning af positive og negative værdier foretages alene, når Gruppen har ret til og intention om at
afregne flere finansielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på
grundlag af aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.
Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for
sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse, for så vidt angår den
del, der er sikret. Sikring af fremtidige pengestrømme i henhold til en indgået aftale, bortset fra
valutakurssikring, behandles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse.
Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det
sikrede, indregnes i anden totalindkomst og henføres til en særskilt reserve i egenkapitalen. Når den
sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner via
anden totalindkomst fra egenkapitalreserven og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved
sikring af provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst eller tab vedrørende
sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lånets løbetid.
Sikringsinstrumenter, der effektivt opfylder betingelserne for sikring af de forventede pengestrømme til en
finansiel investering, indregnes i anden totalindkomst. Ved hel eller delvis afståelse af en finansiel investering
indregnes den andel af sikringsinstrumentet, der er indregnet i anden totalindkomst, og som kan henføres
hertil, i resultatopgørelsen sammen med eventuel gevinst eller tab ved afståelsen. For afledte finansielle
instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes
ændringer i dagsværdi i resultatopgørelsen under finansielle poster.
Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i
udenlandske dattervirksomheder, joint ventures eller associerede virksomheder, og som effektivt sikrer
mod valutakursændringer i disse virksomheder, indregnes i koncernregnskabet i anden totalindkomst og
henføres til en separat reserve for valutakursregulering i egenkapitalen.
Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte finansielle instrumenter. Sådanne
indbyggede finansielle instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til dagsværdi, såfremt de
adskiller sig væsentligt fra den pågældende kontrakt. Såfremt den samlede kontrakt er indregnet og
løbende måles til dagsværdi, foretages der ikke adskillelse.
98
Carlsberg Breweries gruppen
Resultatopgørelsen
Nettoomsætning. Omsætningen ved salg af færdigvarer og handelsvarer indregnes i
resultatopgørelsen, når risikoovergang til køber har fundet sted, og indtægten kan opgøres pålideligt og
forventes modtaget.
Omsætning vedrørende royalty og licenser indregnes i takt med optjeningen i henhold til licensaftalerne.
Nettoomsætningen måles eksklusive opkrævet moms og afgifter, herunder ølog læskedrikafgifter, samt
ydede rabatter.
Produktionsomkostninger. Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå
årets nettoomsætning, samt udviklingsomkostninger. Herunder indgår direkte og indirekte omkostninger
til råvarer og hjælpematerialer, løn og gager, leje og leasing samt afskrivninger på produktionsanlæg
og returemballage
Salgs- og distributionsomkostninger. | distributionsomkostninger indregnes omkostninger afholdt til
distribution af varer solgt i året samt til årets gennemførte salgskampagner mv. Herunder indregnes
omkostninger til salgspersonale, sponsor-, reklame- og udstillingsomkostninger samt af- og
nedskrivninger af salgsmateriel.
Administrationsomkostninger. | administrationsomkostninger indregnes omkostninger afholdt i året til
ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, kontorlokaler og
kontoromkostninger samt afskrivninger. Endvidere indgår nedskrivninger af tilgodehavender fra kunder.
Andre driftsindtægter og -omkostninger. Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder
regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedernes aktiviteter, herunder indtægter og
omkostninger fra udlejningsejendomme, hoteller samt fortjeneste og tab ved salg af immaterielle og
materielle aktiver. Fortjeneste og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver opgøres som
salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.
Endvidere indgår den effektive rente af udlån til restaurationsbranchen opgjort efter amortiseret kostpris
samt omkostninger til forskningsaktiviteter i Frankrig.
Offentlige tilskud. Offentlige tilskud omfatter tilskud og finansiering af forskning og udvikling samt tilskud til
investeringer mv. Tilskud til forsknings- og udviklingsaktiviteter, der indregnes direkte i resultatopgørelsen,
indregnes under andre driftsindtægter. Tilskud til erhvervelse af aktiver, herunder udviklingsaktiver,
indregnes i balancen under periodeafgrænsningsposter (passiver) og overføres til andre driftsindtægter i
resultatopgørelsen, i takt med at der afskrives på de aktiver, tilskuddene vedrører.
Resultat af primær drift før særlige poster. Resultat af primær drift før særlige poster er et væsentligt
nøgletal til sammenligning fra år til år samt ved sammenligning af virksomheder i bryggeribranchen.
Særlige poster. Særlige poster omfatter indtægter og omkostninger, der har en særlig karakter i forhold til
Gruppens indtjeningsskabende driftsaktiviteter såsom omkostninger til omfattende strukturering af
processer og grundlæggende strukturmæssige tilpasninger samt eventuelle afhændelsesgevinster og -
tab i tilknytning hertil, og som over tid har væsentlig betydning. | særlige poster indgår tillige andre
væsentlige beløb af engangskarakter, eksempelvis nedskrivning af goodwill (herunder goodwill tilknyttet
joint ventures og associerede virksomheder) og varemærker, gevinster og tab ved frasalg af aktiviteter,
værdiregulering af kapitalandele, der besiddes umiddelbart før gennemførelsen af en trinvis overtagelse,
samt afholdte transaktionsomkostninger ved en virksomhedssammenslutning.
Posterne vises særskilt for at give et mere retvisende billede af Gruppens resultat af primær drift.
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder. | Gruppens resultatopgørelse indregnes den
forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultat efter skat efter eliminering af
forholdsmæssig andel af intern urealiseret avance/tab.
99
SER LNS ESDUPIREL
Carlsberg Breweries gruppen
Finansielle indtægter og omkostninger. Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta,
amortisering af finansielle aktiver (bortset fra udlån til kunder i restaurationsbranchen, der indgår under
andre driftsindtægter) og forpligtelser, herunder vedrørende ydelsesbaserede pensionsordninger, samt
tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen mv. Endvidere medtages realiserede og urealiserede
gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler,
samt den ineffektive del af sikringsinstrumenter.
Låneomkostninger fra både specifik og generel låntagning, der direkte vedrører udvikling eller opførelse af
kvalificerende aktiver, henføres til kostprisen for sådanne aktiver.
Skat af årets resultat. Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat og ændring i udskudt skat —
herunder som følge af ændring i skattesats — indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres
til årets resultat, og i anden totalindkomst med den del, der kan henføres til posteringer i anden
totalindkomst. Carlsberg Breweries A/S er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af
Carlsberg-gruppens danske selskaber. Danske datterselskaber indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt,
hvor de indgår i koncernregnskabet, og frem til det tidspunkt, hvor de udgår fra konsolideringen.
Carlsberg A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle
betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. De danske sambeskattede selskaber indgår i
acontoskatteordningen.
Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de danske
sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. | tilknytning hertil modtager selskaber
med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har kunnet anvende dette
underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud (fuld fordeling).
I det omfang Carlsberg Breweries gruppen opnår fradrag ved opgørelsen af skattepligtig indkomst i Danmark
eller i udlandet som følge af aktiebaserede vederlæggelsesordninger, indregnes skatteeffekten af
ordningerne under skat af årets resultat. Såfremt det samlede skattemæssige fradrag overstiger den
samlede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteeffekten af det overskydende fradrag dog i
anden totalindkomst.
Balancen
Immaterielle aktiver
Goodwill. Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris som beskrevet under
Virksomhedssammenslutninger. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede
nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af goodwill.
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til Gruppens pengestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den
ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.
Øvrige immaterielle aktiver. Varemærker og kundeaftaler/-porteføljer erhvervet i forbindelse med
virksomhedssammenslutninger indregnes til kostpris og afskrives over den forventede økonomiske
brugstid. Varemærker med ikke-definerbar brugstid afskrives ikke, men testes minimum én gang årligt for
værdiforringelse.
Førskningsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen i takt med afholdelsen. Udviklingsomkostninger
indregnes som aktiv, hvis de forventes at indbringe fremtidige økonomiske fordele.
Omkostninger til udvikling og implementering af større it-systemer aktiveres og afskrives over den
forventede økonomiske brugstid. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger direkte
tilknyttet anskaffelsen og installationen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For
egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til software, licenser,
100
Carlsberg Breweries gruppen
komponenter, underleverandører og løn samt aktiverede låneomkostninger fra specifik eller generel
låntagning, der direkte vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.
Tildelte kvoter til udledning af CO2 måles til kostpris på tildelingstidspunktet (dvs. normalt 0 kr.), ligesom
købte tilladelser måles til kostpris. Købte tilladelser afskrives over den produktionsperiode, hvor de
forventes udnyttet. Der indregnes kun en forpligtelse (til markedsværdi), hvis udledningen af CO2
overstiger det tildelte på baggrund af beholdningen af kvoter.
Øvrige immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af og nedskrivninger.
Der afskrives systematisk over aktivernes forventede brugstid, der udgør:
Varemærker med definerbar brugstid
Økonomisk brugstid, normalt højst 20 år
Software mv.
Normalt 3-5 år. Koncernsystemer, der udvikles som en integreret del
af en større forretningsudvikling, 5-7 år
Leveringsrettigheder
Afhængig af aftale, hvis ikke tidsfastsat, normalt ikke over 5 år
Kundeaftaler/-relationer
Afhængig af eventuel indgået aftale med kunden. Hvor der ikke foreligger
konkret aftale, normalt ikke over 20 år
Brugstiden revurderes årligt. Ændring i afskrivning som følge af ændret brugstid indregnes fremadrettet
som en ændring i regnskabsmæssige skøn.
Afskrivninger og mindre nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under produktions-, salgs-,
distributions- eller administrationsomkostninger i det omfang, afskrivninger ikke indgår i kostprisen for
egenfremstillede aktiver.
Nedskrivninger af engangskarakter indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster
Materielle aktiver
Grunde og bygninger, tekniske anlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkosininger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det
tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og
indirekte omkostninger til materialer, komponenter, underleverandører, løn og aktiverede
låneomkostninger fra specifik eller generel låntagning, der direkte vedrører opførelsen af det enkelte
aktiv. Kostprisen tillægges nutidsværdien af skønnede omkostninger til nedtagning og bortskaffelse af
aktivet samt retablering i det omfang, de skønnede omkostninger indregnes som en hensat
forpligtelse. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig,
såfremt brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.
For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste værdi af aktivernes dagsværdi og
nutidsværdien af de fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutidsværdien anvendes
leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsrente eller en tilnærmet værdi for denne.
Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den
regnskabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre
fremtidige økonomiske fordele for Gruppen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestanddele
ophører med indregning i balancen og overføres til resultatopgørelsen. Andre omkostninger til almindelig
reparation og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.
Materielle aktiver, herunder finansielt leasede aktiver, afskrives lineært over aktivernes forventede brugstid, der
udgør:
101
STZELNSIDIEZOVDEL
Carlsberg Breweries gruppen
Bygninger 20-40 år
Tekniske bygningsinstallationer 15 år
Bryggeriudstyr 15 år
Tapperiudstyr 8-15 år
Tekniske installationer i lagerbygninger 8 år
Udstyr i salgsleddet 5 år
Øvrige anlæg, driftsmateriel og inventar 5-8 år
Returemballage 3-10 år
Hardware 3-5 år
Grunde afskrives ikke.
Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktiveis
regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.
Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i
regnskabsmæssigt skøn.
Afskrivninger og mindre nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under produktions-, salgs-, distributions eller
administrationsomkosfninger i det omfang, afskrivninger ikke indgår i kostprisen for egenfremstillede aktiver.
Væsentlige nedskrivninger af engangskarakter indregnes i resultatopgørelsen under særlige poster.
Kapitalandele i associerede virksomheder. Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes efter den indre
værdis metode og måles i balancen til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter Gruppens
regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med
tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill.
Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Har Gruppen en retlig
eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under
forpligtelser. Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang,
tilgodehavendet vurderes at være uerholdeligt.
Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen af
virksomhedssammenslutninger.
Varebeholdninger. Varebeholdninger måles til kostpris på grundlag af vejede gennemsnitspriser. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne lavere værdi.
Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter anskaffelsespris med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger.
Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling omfatter kostpris for råvarer,
hjælpematerialer, direkte løn og indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger
indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskrivning på de i produktionsprocessen
benyttede maskiner, produktionsbygninger og udstyr samt omkostninger til produktionsadministration og
ledelse.
Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum med fradrag af
færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes under
hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.
Tilgodehavender. Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdiforringelse. Der
foretages nedskrivning af tilgodehavender til imødegåelse af tab, hvor der vurderes at være indtruffet
værdiforringelse på baggrund af kundernes forventede betalingsevne samt forventninger til eventuelle
ændringer heri under hensyntagen til historiske betalingsmønstre, betalingsbetingelser, kundesegment,
102
Carlsberg Breweries gruppen
kreditværdighed samt aktuelle konjunkturer på de enkelte markeder.
Tilgodehavender, hvor der ikke foreligger en objektiv indikation på værdiforringelse på den enkelte kunde,
vurderes på porteføljeniveau. Porteføljerne opdeles primært på on-tradeog off-trade-kunder samt på
almindelige tilgodehavender og udlån til restaurationsbranchen. De objektive indikationer, som anvendes for
porteføljer, er baseret på historiske erfaringer og den aktuelle markedsudvikling.
Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem den regnskabsmæssige værdi og den forventede
nettorealisationsværdi, herunder forventet realisationsværdi af eventuelle modtagne sikkerhedsstillelser.
For udlån til restaurationsbranchen gælder, at en eventuel forskel mellem nutidsværdi og nominel værdi
på optagelsestidspunktet betragtes som forudbetalt rabat til kunden, der resultatføres i
overensstemmelse med aftalens vilkår. Til diskontering anvendes markedsrente svarende til
pengemarkedsrenten baseret på løbetid med tillæg af risikomargin. Den effektive rente af disse udlån
indtægtsføres under andre driftsindtægter, og amortisering af diskonteringsforskellen indregnes som
rabat i nettoomsætningen.
Periodeafgrænsningsposter. Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter betalte
omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår, herunder særligt sponsor- og
marketingomkostninger. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.
Værdipapirer. Aktier, der ikke kan klassificeres som datter- eller associerede virksomheder, samt
obligationer klassificeres som værdipapirer disponible for salg. Disse indregnes til kostpris på
handelsdatoen og måles efterfølgende til markedsværdi svarende til børskurs for børsnoterede
værdipapirer og til en skønnet dagsværdi opgjort på grundlag af markedsdata samt anerkendte
værdiansættelsesmetoder for unoterede værdipapirer. Urealiserede værdireguleringer indregnes i anden
totalindkomst bortset fra nedskrivninger som følge af værdiforringelse samt valutakursreguleringer af
obligationer i fremmed valuta, som indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved realisation
overføres den akkumulerede værdiregulering indregnet i anden totalindkomst til resultatopgørelsen.
Værdipapirer disponible for salg klassificeres som langfristede eller kortfristede afhængig af ledelsens
realisationsplan. Gruppen har ikke værdipapirer klassificeret som handelsbeholdning.
Værdiforringelse af aktiver. Goodwill og varemærker med ikke-definerbar brugstid testes årligt for
værdiforringelse, første gang inden udgangen af overtagelsesåret.
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede
aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og nedskrives til
genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.
Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som nutidsværdien af de forventede fremtidige
nettopengestrømme (nytteværdi) fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed),
som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes under særlige poster i resultatopgørelsen.
Den regnskabsmæssige værdi af varemærker med ikke-definerbar brugstid testes for værdiforringelse og
nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er
højere. Genindvindingsværdien opgøres som nutidsværdien af de forventede fremtidige
nettopengestrømme, som varemærket kan indtjene i form af royaltyindtægter. Nedskrivning af
varemærker indregnes under særlige poster iresultatopgørelsen.
Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er
indikation på værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi.
Nedskrivningstesten foretages for det enkelte aktiv eller en gruppe af aktiver, der udgør en integreret
pengestrømsfrembringende enhed. Genindvindingsværdien er den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag
af forventede afhændelsesomkostninger eller nytteværdi. Nytteværdien beregnes som nutidsværdien af
forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet eller den pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet er
en del af.
103
BIZELNSINIZZEVUEZL
Carlsberg Breweries gruppen
Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv eller en
pengestrømsfrembringende enhed overstiger aktivets eller den pengestrømsfrembringende enheds
genindvindingsværdi. Mindre tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under produktions-,
salgs-, distributions- eller administrationsomkostninger samt andre driftsomkostninger. Væsentlige
nedskrivninger samt nedskrivninger foretaget i forbindelse med omfattende strukturering af processer og
grundlæggende strukturmæssige tilpasninger indregnes under særlige poster.
Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der
er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun
idet omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet
ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.
Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det omfang, det er sandsynligt, at de vil blive
udnyttet.
Egenkapital
Reserve for valutakursregulering. Reserve vedrørende valutakursregulering i koncernregnskabet
omfatter kursreguleringer, som er opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder
fra deres funktionelle valutaer til Carlsberg Breweries A/S” præsentationsvaluta (DKK), mellemværender,
der anses som en del af den samlede nettoinvestering i udenlandske virksomheder, og finansielle
instrumenter anvendt til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder.
Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i
resultatopgørelsen i samme post som avance/tab ved salget.
Reserve for valutakursregulering blev nulstillet pr. 1. januar 2004 i overensstemmelse med IFRS 1.
Dagsværdireguleringer. Dagsværdireguleringer omfatter ændring i dagsværdien af
sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige pengestrømme, og hvor den
sikrede transaktion endnu ikke er realiseret. Dagsværdireguleringer omfatter tillige reserve for
værdipapirer disponible for salg.
Foreslået udbytte. Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på
den ordinære generalforsamling (deklareringstidspunktet).
Udbytte, som bestyrelsen stiller forslag om, og som derfor forventes udbetalt for året, oplyses under
egenkapitalopgørelsen.
Acontoudbytte indregnes som en finansiel forpligtelse på beslutningstidspunktet.
Egne aktier. Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte i
overført resultat i egenkapitalen. Kapitalnedsættelse ved annullering af egne aktier reducerer
aktiekapitalen med et beløb svarende til aktiernes nominelle værdi.
Provenu ved salg af egne aktier i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner føres direkte på
egenkapitalen.
Aktiebaseret vederlæggelse. Værdien af arbejdsydelser modtaget som modydelse for tildelte
optioner måles til dagsværdien af optionerne.
Aktieoptionsprogrammet for direktion og andre ledende medarbejdere er en egenkapitalafregnet
ordning. Aktieoptionerne måles til dagsværdi på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås (vesting-
perioden).
Øvrige nøglemedarbejdere i Gruppen, der deltager i det langsigtede incitamentsprogram, kan vælge
mellem aktieoptioner eller kontant bonus. Aktieoptionerne måles til dagsværdi på tildelingstidspunktet
104
Carlsberg Breweries gruppen
og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til
optionerne opnås (vesting-perioden). Værdien af det langsigtede incitamentsprogram opgøres som en
procentdel af medarbejderens årsløn. Ved aktiebaseret afregning under incitamentsprogrammet
baseres antallet af aktier på medarbejderes løn og aktieoptionens dagsværdi.
Ved første indregning af aktieoptionerne skønnes over antallet af optioner, som medarbejderne ventes
at erhverve ret til i henhold til betingelserne for arbejdsydelser i det enkelte aktieoptionsprogram.
Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet af retserhvervede optioner, således at den
samlede endelige indregning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner.
Dagsværdien af tildelte optioner estimeres ved anvendelse af Black & Scholes' formel for
værdiansættelse af call-optioner på tildeli