Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
d
uw
wW
rr
u
8
p
W
p
u
»
<
q
Få
O
NI
um
Ån
O
OD.
OD
(0
fm
W
fm
of
w
g
£
ØD
bg
6
ty
az
OD
2
o
X
2
0
n
scg
a
Æ
DD
e
o
=
D
O
O
oa
(7
5
o
E
ø
O
åd
£
£E
Co
n
fe
2
a
fun
ø
ec
vw
on
SA
(
O
A
seerne
ar
ræve
ent:
irig
D
nå
fn
ø
==
c
ø
”
eg
=
El
i
2
Il
LS
MA
i
I
ll
lajj
fu
in
"eh
lb
et
o
SR
Hovedelementerne for 2011
2011
. Resultat efter skat på 1.023 mio. kr. i 2011 mod
1.168 mio. kr. i 2010.
« Resultatet på 1.023 mio. kr. er bedre end forudsat,
idet den seneste modelmæssige resultatprognose for
2011 lå på 900-1.000 mio. kr. (delårsrapporten for 1.-
3. kvartal 2011).
+ Resultat pr. aktie: 74,4 kr. i 2011 mod 77,2 kr. i 2010.
+ Combined ratio blev forbedret fra 93,3 i 2010 til 90,3 i
2011. 1,5 pct.point af forbedringen skyldes lavere
vejrligsrelaterede udgifter.
+ Combined ratio eksklusive afløbsgevinster blev
forbedret fra 95,7 til 92,0 1 2011.
€… Præmieindtægten steg med 1,4 % i skadeforsikring
og faldt med 2,7 % i livsforsikring.
. Investeringsafkastet faldt fra 879 mio, kr. i 2010 til
622 mio. kr. i 2011.
+. Resultat af livsforsikring på 187 mia. kr. efter
overførsel af 114 mio. kr. til skyggekonto (2010: 384
mio. kr. efter indtægtsførsel af skyggekonto på 144
mio. kr.). '
« Det realiserede tilbagekøb af Topdanmark-aktier lå
på 1.159 mio. kr. Tilbagekøbsprogrammet udgjorde
1.200 mio. kr., hvorfor der er overført 41 mio. kr. til
tilbagekøbsprogrammet for 2012.
4. kvartal 2011
+ Resultat efter skat på 350 mio. kr. mod 488 mio. kr. i
4. kvartal 2010. ;
+ Combined ratio steg fra 89,2 i 4. kvartal 2010 til 89,6 i
4. kvartal 2011.
et Combined ratio eksklusive afløbsgevinster blev
forbedret fra 93,2 i 4. kvartal 2010 til 91,5 i 4. kvartal
2011.
.… Præmieindtægten steg med 2,3 % i skadeforsikring
og med 16,4 % i livsforsikring.
Modelmæssig resultatprognose for 2012
. Combined ratio for 2012 forudsættes uændret 91-92
eksklusive afløbsresultat.
+ Præmievæksten i skadeforsikring forudsættes
uændret at ligge på 1-2 %.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 1 af 109
Topdanmarks årsrapport 2011
6. marts 2012 Meddelelse nr. 62/2012
«&… Den modelmæssige resultatprognose er på 1.150-
1.250 mio. kr. efter skat eksklusive afløbsresultat
svarende til et resultat pr. aktie på 90 kr.
. Tilbagekøbsprogrammet ligger på 1.300 mio. kr.
svarende til en udlodningsprocent på 10,6 %.
Kapitalforhold
«+ Prognosen for den nødvendige solvenskapital ved
overgangen til Solvens II er hævet fra 4,5 mia. kr. til
4,7 mia. kr. primært som følge af den lavere rente.
len webcast præsenterer adm. direktør Christian Sagild
finansielle highlights og kommenterer forventningerne til
fremtiden.
Med udgangspunkt i årsrapporten og webcast afholdes
telefonkonference i dag kl. 15:30 (CET), hvor der er mu-
lighed for at stille spørgsmål til adm. direktør Christian
Sagild og koncerndirektør Lars Thykier. Telefonkonferen-
cen foregår på engelsk.
Deltag i telefonkonferencen ved at ringe til:
UK dial-in-nummer: +44 (0)20 7162 0125
US dial-in-nummer: +1 866 803 8344
10-15 minutter før konferencens start. Bed om at blive til-
sluttet Topdanmarks telefonkonference og oplys refe-
rence 9128892 eller lyt til direkte transmission af telefon-
konferencen.
Eventuelle henvendelser:
Christian Sagild, adm. direktør
Direkte telefon: 44 74 44 50
Lars Thykier, koncerndirektør
Direkte telefon: 44 74 37 14
Steffen Heegaard, Kommunikations- og IR-direktør
Direkte telefon: 44 74 40 17, mobil: 40 25 35 24
Indhold
Ledelsesberetning
1. Hovedelementerne for 2011
3. Hoved- og nøgletal
4. Resultat på 1.023 mio. kr. i 2011
5. Skadeforsikring
11. Livsforsikring
14. Investeringsaktiviteter
16. Moderselskabet m.v.
16 Skat
16. Forventninger til 2012
18. Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
19. Værdiskabelse i Topdanmark
21. Risikostyring
32 Solvens
34 Kapitalmodel
34 Regnskabsaflæggelsesprocessen
36 Corporate Governance
41. Aflønningsstruktur
42 CSR
43. investor Relations
45 Generalforsamling
45 Finanskalender
46. Oversigt over offentliggjorte selskabsmeddelelser og handelsindberetninger
47. Bestyrelse og direktion
51. Femårsoversigt — Koncernen
Årsregnskab — Koncernen
52 Resultatopgørelse
53 Totalindkomstopgørelse
54. Aktiver
55 Passiver
56 Pengestrømsopgørelse
57 Egenkapitalopgørelse
58 Noter
86 Anvendt regnskabspraksis
97 Årsregnskab — Moderselskabet
105 Disclaimer
106 Ledelsespåtegning
Revisionserklæringer
107 intern revisions erklæringer
108 Den uafhængige revisors erklæringer
109 Koncermstruktur
— Meddelelse nr: 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 2 af 109
BESS LSE L
Hoved- og nøgletal
4. kvt. 4. kvt.
Mio. kr. 2007 2008 2009 2010 2011 2010 2011
Præmieindtægter:
Skadeforsikring 8.883 8.952 8.665 8.548 8.668! 2.153. 2.201
Livsforsikring 3.556 3.980 3.208 3.395 3.303 831 968
12.439 12.932 11.873 11.943 11.,971| 2.984 3.169
Resultater:
Skadeforsikring 1.580 91 1.592 1.092 1.086 377 374
Livsforsikring 50 -57 292 384 187 190 69
Moderselskab m.v. 27 -58 -21 31 76 38 13
Resultat før skat 1.657 24 1.863 1.506 1.349 605 457
Skat -386 -165 -417 -338 -326 -117 -106
Resultat 1.271 -189 1.446. 1.168 1.023 488 350
Egenkapital moderselskabet primo 4.366 3.716 3.243. 4.465. 4.900| 4.594 4.738
Resultat 1.271 -189 1.446. 1.168 1.023 488 350
Tilbagekøb af egne aktier -2.026 -371 -376 -892 -1.159 -210 -186
Aktiebaseret aflønning 104 77 150 159 150 28 12
Andre egenkapitalbevægelser 1 10 2 1 1 0 0
Egenkapital moderselskabet ultimo 3.716 3.243. 4.465. 4.900 4.915) 4.900 4,975
Udskudt skat af sikkerhedsfonde -348 -348 -348 -348 -348 -348 -348
Egenkapital koncernen ultimo 3.368 2.895 4.117 4.553. 4,567| 4,553. 4,567
Ansvarlig kapital, moderselskabet”) 4.118. 3.645. 4.868. 5.305. 5.319! 5.305. 5.319
Aktiver i alt, moderselskabet 4.826 4,819 5.467 5.712. 6.408| 5.712. 6.408
Aktiver i alt, koncernen 44.645 52.035 56.554- 57,542. 61,013! 57,542. 61.013
Hensættelser til forsikrings-
og investeringskontrakter:
Skadeforsikring 13.314 13.685 14.478 15.139 16.228! 15.139 16.228
Livsforsikring 25.093 24.938 728.882 31.166 30.618! 31.166 30.618
Finansielle nøgletal (moderselskabet)
Resultat efter skat i pct. af egenkapitalen 31,2 -5,6 36,6 24,1 21,1 10,2 7,2
Resultat efter skat pr. aktie (kr.) 75,0 -12,1 92,2 77,2 74,4 33,5 26,0
Resultat efter skat pr. aktie udvandet (kr.) 733. -12,1 91,7 77,0 74,4 33,5 26,0
Indre værdi pr. aktie (kr.) 232,3 207,1 288,1 338,6 368,7! 338,6 368,7
Tilbagekøb af egne aktier pr. aktie (kr.) 116,8 23,4 23,8 58,8 84,3 14,4 13,8
Børskurs ultimo 734 687 703 738 895 738 895
Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 16.948 15.640 15.688 15.131 13.741! 14.561 13.448
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 17.351 15.640 15.769 15.159 13.746| 14.583 13.448
Antal aktier ultimo (1.000) 15.995 15.663 15.496 14.472 13.332! 14.472. 13.332
Nøgletal skadeforsikring
Bruttoerstatningsprocent 65,9 64,6 73,1 75,5 78,2 68,0 72,1
Nettogenforsikringsprocent 3,9 3,1 3,1 2,4 -3,6 4,9 1,6
Skadeforløb 69,8 67,7 76,2 77,9 74,6 72,9 73,7
Bruttoomkosiningsprocent 14,5 14,7 14,9 15,4 15,7 16,3 15,9
Combined ratio 84,3 82,4 91,1 93,3 90,3 89,2 89,6
Operating ratio 82,7 80,4 90,1 92,7 89,6 88,9 89,3
”) Egen- og lånekapital
Meddelelse nr, 02/2012 fra Topdanmark AS
side 3 af 109
be SPNSIOTELLSDEL
Resultat på 1.023 mio. kr. i 2011
Topdanmarks resultat efter skat blev 1.023 mio. kr. i 2011
mod 1.168 mio. kr. i 2010. Årets resultat svarer til et re-
sultat pr. aktie på 74,4 mod 77,2 i 2010.
Resultatet for 2011 på 1.023 mio. kr. er bedre end forud-
sat i den seneste modeimæssige resultatprognose
for 2011 i delårsrapporten for 1.-3, kvartal 2011, der lå på
900-1.000 mio. kr. Forbedringen skyldes et bedre forsik-
ringsteknisk resultat af skadeforsikring og et bedre resul-
tat af livsforsikring end forudsat.
Sammenligning mellem realiseret resultat
og modelmæssig resultatprognose
Realiseret Prognose for 2011 Realiseret
resultat for i delårsrapporten for resultat for
Mio. kr. 2010 1.-3. kvartal 2011 2011
Skadeforsikring
- Teknisk resultat 626 820 — 870 907
- Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m. 465 150 -— 200 179
Resultat af skadeforsikring 1.092 970 -— 1.070 1.086
Livsforsikring 384 140 - 170 187
Moderselskab m.v. 31 70 - 80 76
Resultat før skat 1.506 1.180 -— 1.320 1.349
Skat -338 -280 -— -320 -326
Årets resultat 1.168 900 —… 1.000 1.023
Resultatet før skat blev 1.349 mio. kr. mod 1.506 mio. kr. i
2010.
Det forsikringstekniske resultat steg med 281 mio. kr. til
907 mio. kr. Udviklingen var positivt påvirket af, at udgif-
terne til vejrligsrelaterede skader lå 125 mio. kr. under ni-
veauet for 2010, men negativt påvirket af, at afløbsgevin-
sterne var 56 mio. kr. lavere end i 2010.
Investeringsresultatet i skadeforsikring faldt med 286 mio.
kr. på grund af de generelt mere negative finansmarkeder
i forhold til 2010.
Resultatet af livsforsikring faldt med 197 mio. kr., fordi ud-
viklingen på finansmarkederne medførte, at der i 2011
blev overført 114 mio. kr. til skyggekontoen, mens der i
2010 kunne indtægtsføres 144 mio. kr. fra skyggekon-
toen.
Resultatet i moderselskab m.v. steg med 45 mio. kr. For-
bedringen skyldes en højere indtjening i Topdanmark Ka-
pitalforvaltning.
Udvikling i resultat før skat
Mio. kr. 2010 2011
Skadeforsikring
- Teknisk resultat 626 907
- Investeringsafkast efter over-
førsel til teknisk resultat m.m. 465 179
Resultat af skadeforsikring 1.092 1.086
Livsforsikring 384 187
Moderselskab m.v. 31 76
Resultat før skat 1.506 1.349
Resultat på 350 mio. kr. i 4. kvartal 2011
Resultatet efter skat blev 350 mio. kr. i 4. kvartal 2011
mod 488 mio. kr. i 4. kvartal 2010. Resultatet på 350 mio.
kr. var noget bedre end forudsat i den modelmæssige re-
sultatprognose for 2011 i delårsrapporten for 1.-3. kvartal
2011 (4. kvartal 2011: 227-327 mio. kr.). Som omtalt skyl-
des forbedringen et bedre forsikringsteknisk resultat og et
bedre resultat af livsforsikring end forudsat.
Meddelelse nr..02/2012 fra Topdanmark A/S . .
side 4 af 109
Før skat blev resultatet 457 mio. kr. i 4. kvartal 2011 mod
605 mio. kr. i 4. kvartal 2010.
På trods af at de vejrligsrelaterede skadeudgifter steg
med 39 mio. kr., og afløbsresultatet var 45 mio. kr. lavere
end i 4. kvartal 2010, faldt det forsikringstekniske resultat
kun med 4 mio. kr. til 236 mio. kr. i 4. kvartal 2011. Dette
skyldes primært et godt underliggende forløb på erhvervs-
og landbrugsområdet.
Investeringsresultatet steg med 1 mio. kr. til 138 mio. kr.
Resultatet af livsforsikring faldt med 121 mio. kr. til 69
mio. kr. Investeringsresultatet i 2010 var tilstrækkeligt højt
til, at både risikotillæg og skyggekontoen på 144 mio. kr.
kunne indtægtsføres. | 4. kvartal 2011 kunne der ind-
tægtsføres risikotillæg i Liv V, mens risikotillægget på 27
mio. kr. i Liv | er overført til skyggekontoen.
Resultatet i moderselskabet m.v. faldt med 25 mio. kr. til
13 mio. kr. i 4. kvartal 2011, hvilket skyldes en rentegodt-
gørelse i 2010 på 25 mio, kr. vedrørende skattesager.
Udvikling i resultat før skat 4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. ”… 2010 2011
Skadeforsikring
- Teknisk resultat 240 236
- Investeringsafkast efter overførsel
til teknisk resultat m.m. 137 138
Resultat af skadeforsikring 377 . 374
Livsforsikring 190 69
Moderselskab m.v. 38 13
Resultat før skat 605 457
Skadeforsikring
Det danske skadeforsikringsmarked
Det danske marked for skadeforsikring var i 2011 påvirket
af:
« Prisstigninger
« Præmiefremgang på 1-2 %
. Vejrligsskader
+ Tilbagetrækningsreform
. Forhøjet lønsumsafgift
. Rentefald
«+ Et generelt bedre skadeforløb på bilforsikring m.v.
Samlet skønnes det, at combined ratio for det danske —
marked lå på omkring 96 i 2011.
Hovedparten af de større forsikringsselskaber på det
danske marked har gennemført ekstraordinære prisfor-
højelser i 2010 og 2011 navnlig på hus-, indbo- og er-
hvervsforsikringer. Efterfølgende har en række af de min-
dre og mellemstore forsikringsselskaber annonceret pris-
forhøjelser i løbet af året. Prisforhøjelserne vurderes at
påvirke både bruttopræmieindtægten og combined ratio
positivt med omkring 1 pct.point.
Den automatiske prisindeksering på privat- og erhvervs-
markedet lå på 2,6 %, hvilket for alle forsikringsprodukter
vurderes at have en effekt på omkring 1,5 %. Hertil kom
prisforhøjelserne på omkring 1 pct.point. Omvendt har
den økonomiske afmatning samt prispres på især indu-
strimarkedet haft en negativ effekt på præmieudviklingen.
Samlet vurderes det, at fremgangen i markedets brutto-
præmieindtægt lå på 1-2 %.
Skadeforløbet på det danske marked var i 2011 påvirket
af stormskader i 1. og 4. kvartal på skønsmæssigt 500
mio. kr., som ikke blev refunderet af genforsikringssel-
skaberne. Ligeledes blev skadeforløbet påvirket af sky-
brudsskader i 3. kvartal på skønsmæssigt godt 5 mia. kr.
før genforsikringsdækning og 1 mia. kr. efter dækning fra
genforsikringsselskaberne. Skybrudsskaderne i 3. kvartal
2011 var særligt påvirket af et enkeltstående skybrud,
som den 2. juli ramte det centrale København. 2010 var
påvirket af usædvanligt store snetryks- og skybrudsska-
der, og for hele det danske skadeforsikringsmarked vur-
deres omfanget af vejrligsretaterede skader i 2011 at
have været uændret i forhold til 2010.
Lønsumsafgiften blev for alle finansielle virksomheder
øget fra 9,1 til 10,5 % af lønsummen. Dette har medført
en forværring af combined ratio med omkring 0,2
pct.point.
Erstatningsreserverne diskonteres til nutidsværdi, hvilket
betyder, at et lavere renteniveau medfører et højere ska-
deforløb. Rentefaldet i 2011 havde ikke nævneværdig
effekt på combined ratio i 2011, idet rentefaldet hovedsa-
gelig skete sidst på året, og renten gennemsnitligt lå på
samme niveau som i 2010.
2011 var begunstiget af et generelt bedre skadeforløb
bl.a. på bilforsikringsområdet og som følge af den milde
vinter i 4. kvartal.
Samlet vurderes det, at combined ratio før afløbsresultat
for hele markedet lå på omkring 96 i 2011. Der er dog en
betydelig forskel i combined ratio for de enkelte selska-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark AIS REE EEN
side 5 af 109
ber. Generelt ligger combined ratio for de større selskaber
under gennemsnittet, mens combined ratio for de mindre
og mellemstore selskaber ligger over gennemsnittet.
Resultat af skadeforsikring i Topdanmark
Præmieindtægt
Præmieindtægten i 2011 steg med 1,4 % til 8.668 mio. kr.
Dette var på niveau med den forudsatte præmieudvikling
på 1-2 % (delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2011).
Præmieindtægten var positivt påvirket af den automatiske
prisindeksering svarende til 1,7 pct.point og prisstigninger
svarende til 1,1 pct. point. Hertil kom, at præmieindtægten
i 2011 blev positivt påvirket af et lavere niveau af negative
efterreguleringer end i 2010 svarende til en positiv påvirk-
ning på 0,3 pct.point.
Som oplyst i årsrapporten for 2010 har Topdanmark solgt
porteføljen Nykredit Arbejdsskadeforsikring til Gjensidige
Forsikring pr. 1. januar 2011. Dette påvirkede præmie-
indtægten negativt med 0,4 pct.point.
Det blev ligeledes oplyst i årsrapporten for 2010, at en
stor kunde har opsagt sit kundeforhold hos Topdanmark
Livsforsikring, og at kunden i samme forbindelse også
ville reducere bestanden af syge- og ulykkesforsikringer
administreret i livsforsikring (SUL). Denne porteføljeaf-
gang påvirkede præmieindtægten negativt med 0,4
pet.point.
Præmiefordeling Skade — 2011
45%
E Privat O Erhverv og Industri
Skadeforløb
Skadeforløbet blev forbedret fra 77,9 i 2010 til 746 i
2011. Forbedringen på 3,3 pct.point er sammensat af en
række forhold:
Omfanget af vejrligsrelaterede skadeudgifter faldt fra 410
mio. kr. f.e.r. i 2010 til 285 mio. kr. f.e.r, i 2011 svarende
til 1,5 pct.point. Danmark var i 2010 ekstraordinært hårdt
ramt af vejrligsrelaterede skader som snetryks- og sky-
brudsskader samt frostrelaterede skader.
Københavnsområdet blev 2. juli 2011 ramt af et voldsomt
skybrud med bruttoskader på omkring 680 mio. kr.
Topdanmarks selvbehold udgør 50 mio. kr. Hertil kommer
en reinstatementpræmie på omkring 65 mio. kr. Samlet lå
omkostningerne i forbindelse med skybruddet 2. juli såle-
des på 115 mio. kr.
Ud over dette store skybrud var der en række mindre
skader som følge af lynnedslag og skybrud, som samlet
løb op i 25 mio. kr.
Topdanmark blev i 1. og 4. kvartal 2011 ramt af
stormudgifter på henholdsvis 70 og 69 mio. kr. f.err.
Prisforhøjelser medførte en forbedring af skadeforløbet
på 0,8 pct.point.
Skadeforløbet på bilforsikring blev forbedret med 0,6
pct.point bl.a. på grund af den milde vinter i 4. kvartal.
Generelt blev skadeforløbet forbedret på erhvervs-
/Mlandbrugs- og privatområdet, hvilket påvirkede skade-
forløbet positivt med henholdsvis 0,5 og 0,3 pct.point.
Skadeniveauet på SUL før afløb lå relativt lavt, hvilket
isoleret set forbedrede skadeforløbet med 0,4 pct.point.
De omtalte præmiereguleringer fra tidligere år lå 31 mio.
kr. under niveauet for 2010, hvilket forbedrede udviklin-
gen i skadeforløbet med 0,2 pct.point.
Rentekurven, der anvendes til diskontering af erstatnings-
reserverne, lå lidt højere end i 2010, hvilket har forbedret
skadeforiøbet marginalt med 0,1 pct.point.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BEER USE L
side 6 af 109
Afløbsresultatet f.e.r. var 148 mio. kr. i 2011 mod 204
mio. kr. i 2010. I forhold til 2010 påvirkede afløbsresultatet
skadeforløbet negativt med 0,7 pect.point. Afiøbsgevinster
på arbejdsskadeforsikring udgjorde 130 mio. kr. af afløbs-
resultatet i 2011.
Forløbet på arbejdsskade påvirkede skadeforløbet nega-
tivt med 0,5 pct.point som følge af tilbagetrækningsrefor-
men, og fordi der blev anmeldt flere skader.
Omfanget af brandskader før refusion fra genforsikrings-
selskaberne steg med 78 mio. kr. Stigningen skyldes et
øget omfang af storskader på Erhverv og Industri herun-
der særligt branden i KB-hallen i 3. kvartal, der medførte
skadeomkostninger estimeret til brutto 95 mio. kr. og 25
mio. kr. efter refusion fra genforsikringsselskaberne.
Omfanget af brandskader efter refusion fra genforsik-
ringsselskaberne påvirkede skadeforløbet negativt med
0,3 pct.point.
77,9
% . Udvikling i skadeforløbet 2010-2011
74,6
Omkostningsprocent
Omkostningsprocenten steg fra 15,4 til 15,7. Den sti-
gende omkostningsprocent skyldes bl.a. investering i øget
markedspres og forhøjelsen af lønsumsafgiften fra 9,1 %
til 10,5 % pr. 1. januar 2011.
Combined ratio
De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg og
administration set i forhold til præmieindtægten (com-
bined ratio) blev forbedret fra 93,3 i 2010 til 90,3 i 2011.
Eksklusive afløbsgevinster blev combined ratio forbedret
fra 95,7 til 92,0.
Årets vejrligsrelaterede skader påvirkede skadeforløbet
med 3,3 pct.point, hvilket var 1,3 pct.point over et normal-
niveau på 170 mio. kr. Combined ratio lå således under-
liggende på 90,7 (2010: 92,7) eksklusive afløbsgevinster.
” Meddelelse nc..02/2012 fra Topdanmark A/S ken
side 7 af 109
Hovedtal — Skadeforsikring 4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. 2010 2011 2010 2011
Bruttopræmieindtægter 2.153 2.201 8,548 8.668
Forsikringsteknisk rente 8 7 58 65
Erstatninger -1.464 -1.587 -6.456 -6.773
Omkostninger -350 -351 -1.320 -1.365
Resultat af afgiven forretning -106 -35 -204 312
Teknisk resultat 240 236 626 907
Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat 131 130 445 123
Andre poster 5 8 20 55
Resultat af skadeforsikring 377 374 1.092 — 1,086
Afløbsresultat f.e.r. 86 41 204 148
Bruttoerstatningsprocent 68,0 72,1 75,5 78,2
Nettogenforsikringsprocent 4,9 1,6 2,4 -3,6
Skadeforløb 72,9 73,7 77,9 74,6
Bruttoomkostningsprocent 16,3 15,9 15,4 15,7
Combined ratio 89,2 89,6 93,3 90,3
Operating ratio 88,9 89,3 92,7 89,6
Udvikling i 4. kvartal
Præmieindtægten i 4. kvartal 2011 steg med 2,3 % til
2.201 mio. kr.
Skadeforiøbet blev forværret fra 72,9 i 4. kvartal 2010 til
73,7 i 4. kvartal 2011. Forværringen i skadeforløbet med
0,8 pct.point hænger sammen med et øget omfang af
vejrligsrelaterede skader (1,8 pct.point) samt lavere af-
løbsgevinster (2,1 pct.point). Modsat var Erhverv og
Landbrug ramt af få storskader, hvilket sammen med
færre brandskader medvirkede til at forbedre skadeforlø-
bet med 2,8 pct.point. Hertil kom bl.a., at det milde vinter-
vejr i 4. kvartal 2011 bevirkede færre trafikuheld, hvilket
påvirkede skadeforløbet positivt med 0,5 pct.point.
To storme i 4. kvartal medførte samlede skadeudgifter på
69 mio. kr. Til sammenligning lå de vejrligsrelaterede
skader i 4. kvartal 2010 på 30 mio, kr.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
LEbFPNSIOIEL LEDE Nee 8 at 109
% Udvikling i skadeforløbet Q4 2010-04 2011
05 0,3 73,7
72,9 18 ' R
2,1
E
» S g é d w é å 5 KN
s KS Q e e g FG 9 KS ø + Kg SD
GQ Na e Rg
. . Ø
Å g >
D S
e så
&
Omkostningsprocenten faldt fra 16,3 i 4. kvartal 2010 til
15,9 i 4. kvartal 2011.
Combined ratio blev herefter 89,6 i 4. kvartal 2011 mod
89,2 i 4. kvartal 2010, Eksklusive afløbsgevinster blev
combined ratio forbedret fra 93,2 i 4. kvartal 2010 til 91,5 i
4. kvartal 2011.
Segmentrapportering
Privat
Det forsikringstekniske resultat steg i 2011 med 31 mio.
kr. til 501 mio. kr.
Privat udbyder forsikringer til private husstande i Dan-
mark.
Præmieindtægten steg med 0,8 % til 4.756 mio. kr. i
2011. Væksten i 4. kvartal var 0,9 %. Væksten var på den
ene side påvirket af de gennemførte prisforhøjelser på
hus- og indboforsikringer og på den anden side af et la-
Skadeforløbet blev forbedret med 1,3 pct.point til 74,4 på
sation fra butikker til større salgscentre — en omlægning
der fremadrettet forventes at give et øget markedspres.
Konkurrencesituationen specielt på bilforsikringsområdet
er hård. Præmieindtægten faldt med 2,8 pct.point dels på
grund af konkurrencesituationen, dels på grund af en ge-
nerel tendens i retning af flere mindre biler.
trods af skybruddet i juli, som påvirkede skadeforiøbet
negativt med 1,0 pct.point. Prisforhøjelser forbedrede
vere banksalg. Derudover var væksten påvirket af fald i
præmieindtægten på SUL i forbindelse med opsigelse af
det tidligere nævnte større kundeforhold.
Salget gennem Topdanmarks egne salgskanaler steg
med 5,2 % i forhold til 2010, selv om 2. halvår var negativt.
skadeforløbet med 1,5 pct.point. Den resterende forbed-
ring af skadeforløbet ligger på bilforsikring og syge- og
ulykkesforsikringer.
Afløbsresultatet lå på 23 mio. kr. i 2011 mod 173 mio. kr. i
2010, hvilket svarer til en negativ påvirkning af skadefor-
løbet på 3,2 pct.point i forhold til 2010. Afløbsresultatet i
2011 var sammensat af et tab på SUL og gevinster på
påvirket af omlægningen af den decentrale salgsorgani-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
bl.a. ulykkes- og arbejdsløshedsforsikringer.
- side 9 af 109
Omkostningsprocenten steg fra 15,0 til 15,8 på grund af
udvidelse af salgskorpset samt forhøjelse af lønsumsaf-
giften ved indgangen til 2011.
Combined ratio blev forbedret fra 90,7 til 90,2. Eksklusive
afløbsresultatet blev combined ratio forbedret fra 94,3 til
90,7.
Privat 4. kvartal 4, kvartal
Mio. kr. 2010 2011 2010 2011
Bruttopræmieindtægter 1.199 1.210 4.720 4.756
Forsikringsteknisk rente 5 5 30 33
Erstatninger -822 -903 -3.585 "3.762
Omkostninger -190 -197 -708 -753
Afgiven forretning -39 0 12 226
Teknisk resultat 152 114 470 501
Afiøbsresultat f.e.r. 62 14 173 23
Bruttoerstatningsprocent 68,6 74,6 76,0 79,1
Nettogenforsikringsprocent 3,2 0,0 -0,3 4,7
Skadeforløb 71,8 74,6 75,7 74,4
Bruttoomkostningsprocent 15,9 16,3 15,0 15,8
Combined ratio 87,7 90,9 90,7 90,2
Operating ratio 87,3 90,6 90,1 89,5
Erhverv og Industri
Erhverv og Industri udbyder forsikringer til danskbaserede
erhvervs-, landbrugs-, og industrivirksomheder.
Præmieindtægten steg med 2,2 % til 3.934 mio. kr., mens
præmiefremgangen i 4. kvartal blev 4,1 %. Fremgangen
er præget af tilgangen af en enkelt større kunde samt
mindre afgang og færre negative præmiereguleringer end
i 2010.
Det forsikringstekniske resultat steg i 2011 med 249 mio.
kr. til 403 mio. kr.
Skadeforløbet blev forbedret med 5,9 pct.point til 74,9.
Årsagen er primært et godt skadeforløb på landbrugsom-
rådet uden ekstraordinære vinterskader som i 2010. Mod-
sat var skadeforløbet påvirket af skybrud i 3. kvartal og
branden i KB-Hallen i 3. kvartal (25 mio. kr. efter refusion
fra genforsikringsselskaberne). Brandskaderne i 4, kvartal
lå 16,5 % under niveauet i samme periode i 2010.
Afløbsresultatet steg fra 31 mio. kr. i 2010 til 125 mio. kr. i
2011, hvilket påvirkede skadeforløbet positivt med 2,4
pct.point. Afløbsgevinsten relaterer sig hovedsagelig til
arbejdsskade.
Omkosiningsprocenten faldt 0,3 pct.point til 15,6.
Combined ratio blev forbedret fra 96,7 i 2010 til 90,5 i
2011. Eksklusive afliøbsresultatet faldt combined ratio fra
97,5 til 93,7.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
snog;
HE se!
DEERE SIDER
side 10 af 109
Erhverv og Industri 4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. 2010 2011 2010 2011
Bruttopræmieindtægter 957 997 3.849 3.934
Forsikringsteknisk rente 3 2 28 31
Erstatninger -647 -689 -2.892 -3.034
Omkostninger -160 -155 -613 -614
Afgiven forretning -67 -35 -217 86
Teknisk resultat 88 120 154 403
Afløbsresultat f.e.r. 23 27 31 125
Bruttoerstatningsprocent 67,5 69,2 75,1 77,1
Nettogenforsikringsprocent 7,0 3,5 5,6 -2,2
Skadeforløb 74,5 72,7 80,8 74,9
Bruttoomkostningsprocent 16,7 15,5 15,9 15,6
Combined ratio 91,2 88,2 96,7 90,5
Operating ratio 90,9 88,0 96,0 89,8
Livsforsikring
Det danske liv- og pensionsmarked
12011 har det danske liv- og pensionsmarked været ka-
rakteriseret ved:
+ Faldende pensionsindbetalinger som følge af fi-
nanskrisen og begrænsninger i fradragsretten
… Øget konkurrence mellem forsikringsmægliere og for-
sikringsselskaber
+ Historisk lave kontorenter
.… Introduktion af ny diskonteringsrentekurve.
Efter en lang årrække med stadig stigende pensionsind-
betalinger har markedet i 2010 og 2011 været kendeteg-
net ved et fald i pensionsindbetalingerne. Det skyldes
først og fremmest eftervirkningerne af de regler, der blev
indført i 2009, herunder at fradragsmulighederne for ind-
betalinger på ratepensioner og ophørende livrenter blev
begrænset til 100.000 kr. De faldende indbetalinger har
skærpet konkurrencen i markedet og har bl.a. resulteret i
større fokus på omkostninger, produkttilpasninger m.v.,
hvilket bl.a. har betydet, at flere selskaber har sænket de
indirekte omkostninger på pensionsordninger.
Konkurrencesituationen mellem forsikringsmæglere og
forsikringsselskaber er også blevet skærpet. Det mægier-
betjente marked har rykket sig fra de store og mellem-
store firmapensionsordninger til i højere grad også at
omfatte mindre pensionsordninger, som ikke tidligere i
nævneværdig grad har været mæglerbetjente. Samtidig
har der vist sig en tendens til, at de største firmapensions-
ordninger i markedet lader sig betjene direkte af pensi-
onsselskaberne uden brug af forsikringsmæglere til lø-
bende servicering af ordninger.
I det forgangne år har liv- og pensionsmarkedet også væ-
ret præget af det meget lave renteniveau, der dels har
været en udfordring i forhold til de udstedte garantier, dels
har været medvirkende årsag til, at en række selskaber i
2011 har været nødsaget til at sænke kontorenterne i
gennemsnitrentemiljøet til et historisk lavt niveau.
Finanstilsynet har i december 2011 introduceret en ny di-
skonteringsrentekurve, hvor spændet mellem danske og
tyske nulkuponrenter indregnes med et 12 måneders gli-
dende gennemsnit. Det er vurderingen, at stort set alle liv-
og pensionsselskaber er skiftet til den nye kurve. Beslut-
ningen om anvendelse af den nye landespændsjusterede
rentekurve er bindende frem til Solvens II træder i kraft.
Resultat af livsforsikring
Topdanmarks resultat af livsforsikring blev 187 mio. kr. i
2011 mod 384 mio. kr. i 2010.
Resultatet af livsforsikringsaktiviteterne består af summen
af overskuddene fra Liv | og Liv V tillagt finansieringsre-
sultatet i Liv Holding. Disse overskud er beregnet efter
livsforsikringsselskabernes overskudsprincip, jf.
www.topdanmark.com — Investor — Forretningsforhold
— Livsforsikring — Topdanmarks overskudsprincip for
livsforsikringsaktiviteterne. —
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 11 af 109
Resultat — Livsforsikring
2010 2011
Mio. kr. Liv I Livv Koncern Livl LivVv Koncern
Investeringsafkast 40 50 91 63 41 105
Risikotillæg 79 51 130 117 61 178
Overført skyggekonto 144 0 144 -112 -2 "114
Andet 20 18
Resultat af livsforsikring 384 187
Skyggekonto ultimo 0 0 0 112 2 114
Størstedelen af kunderne er fordelt på tre selskaber: Liv I, Præmieudvikling
Liv V og Link. Forsikringer tegnet siden 1. juli 1994 med
ydelsesgarantier på 2,5 %, 1,5 % og 0,5 % er placeret i
Liv 1, der samtidig er det selskab, hvor nye kunder med
ydelsesgarantier indtegnes. For ordninger med markeds-
rente indtegnes kunderne i Topdanmark Link. Ordninger
fra før 1. juli 1994, som indeholder ydelser baseret på en
4,5 % opgørelsesrente, er placeret i Liv V.
Tilbagegangen i resultatet fra 384 mio. kr. i 2010 til 187
mio. kr. i 2011 skyldes hovedsageligt, at der i 2010 kunne
indtægtsføres 144 mio. kr. fra skyggekonto, mens der i
2011 er overført 114 mio. kr. til skyggekonto. Skygge-
kontoen vil blive indtægtsført, efterhånden som der kon-
stateres overskud i de kontributionsgrupper, hvorpå der er
hensat til skyggekonto.
Investeringsafkastet af egenkapitalen steg fra 91 mio. kr. i
2010 til 105 mio. kr. i 2011.
Afkastet af kundemidler før PAL var -0,2 % i Liv ! og 11,2
% iLiv V.
Egenkapitalens investeringsafkast i 2011 var 4,9 % i Liv I
og 4,7 % i Liv V. Egenkapitalens investeringsafkast
afviger fra afkastet af kundemidler, da der investeres ud
fra forskellige investeringsstrategier via særskilte behold-
ninger for kunderne og egenkapitalen — eksempelvis in-
vesterer egenkapitalen p.t. ikke i aktier og er ikke involve-
ret i instrumenter til afdækning af garantiforpligtelserne.
Topdanmark har valgt at benytte den nye landespænds-
justerede diskonteringsrentekurve. Endvidere har
Topdanmark tilpasset dødeligheden, således at den er i
bedre overensstemmelse med forventningerne, jf. an-
vendt regnskabspraksis. Ændringerne påvirker individu-
elle og kollektive bonuspotentialer, men er uden nævne-
værdig betydning for resultat og egenkapital.
Bruttopræmierne faldt med 2,7 % fra 3.395 mio, kr. i 2010
til 3,303 mio. kr. i 2011.
De tøbende præmier faldt med 10,1 % til 2.312 mio. kr. i
2011. Tilbagegangen i løbende præmier svarer til prog-
nosen på omkring 10 % (delårsrapporten for 1.-3. kvartal
2011).
Præmieindtægten på markedsrentebaserede pensions-
ordninger steg samlet med 33,9 %. Løbende præmier ud-
viste en stigning på 2,9 % til 520 mio. kr. i 2011. En-
gangspræmier steg med 75,0 % til 667 mio. kr. Andelen
af nysalg, der går til markedsrentebaseret opsparing, er
steget fra 46,2 % i 2010 til 52,6 % i 2011.
Præmiefordeling Liv — 2011
46%
12%
DO Indskud
5 Gruppeliv
O Løbende præmier privat
Løbende præmier firma
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BEEPPUISINAZ I 1502!
side 12 af 109
Udvikling i bruttopræmier
4. kvartal 4. kvartal
Mio. kr. 2010 2011 2010 2011
individuelle ordninger 154 141 370 348
Firmapensioner 307 245 1.284 1.035
Gruppeliv 45 36 413 409
Unit-link 136 140 506 520
Løbende præmier 642 562 2.572 2.312
Individuelle ordninger 12 15 61 55
Firmapensioner 78 93 380 268
Unit-link 99 297 381 667
Engangspræmier 189 406 822 991
Bruttopræmier 831 968 3,395 3.303
Udvikling i 4. kvartal 2011
Resultat af livsforsikring faldt fra 190 mio. kr. i 4. kvartal
2010 til 69 mio. kr. i 4. kvartal 2011. Tilbagegangen skyl-
des, at der i 2010 kunne indtægtsføres 144 mio, kr. fra
skyggekontoen, mens der i 2011 er overført 19 mio. kr. til
skyggekontoen. Omvendt steg investeringsafkast af
egenkapitalen med 22 mio. kr. til 28 mio. kr.
Resultat — Livsforsikring 4. kvartal 4. kvartal
2010 2011
Mio. kr. Liv I Livv Koncern Liv I Livv Koncern
Investeringsafkast 8 -2 6 17 11 28
Risikotillæg . 20 13 32 27 14 42
Overført skyggekonto 144 0 144 -27 7 -19
Andet 8 19
Resultat af livsforsikring 190 69
De samlede præmieindtægter steg i 4. kvartal med
16,4 % til 968 mio. kr., mens de løbende præmier faldt
med 12,5 % til 562 mio. kr.
Depotrente i 2011 og 2012
Depotrenten i Liv I blev pr. 1. december 2011 nedsat fra
3,25 % før PAL til 2,25 % før PAL, mens depotrenten i Liv
V er fastholdt på 4,35 % før PAL. Depotrenten er som tid-
ligere år fastsat med forbehold for ændringer, hvis udvik-
lingen på de finansielle markeder viser sig anderledes
end forventet.
Kursværn
Kursværn er en midlertidig foranstaltning i perioder, hvor
markedsværdien af kundernes aktiver er lavere end
summen af kundernes depoter, og tjener alene det for-
mål, at der sker en korrekt opgørelse af tilbagekøbsvær-
dien for kunder, der vil ud af ordningen før tid. Hvis en
kunde vil ud af en pensionsordning før tid, indgår kurs-
værnet i opgørelsen af forsikringens tilbagekøbsværdi,
således at kunden ikke får nogen af de tilbageblivende
kunders midler med sig. Kursværn gælder kun gennem-
snitsrenteprodukter og fradrages ikke ved pensionering,
dødsfald og invaliditet,
Udviklingen på de finansielle markeder med aktiekursfald
og faldende renteniveau betød, at der i 2011 blev indført
kursværn i Liv I. Så længe der er kursværn, vil risikotil-
lægget i Liv I blive overført til skyggekontoen til senere
indtægtsførsel, Kursværnet beregnes og reguleres en
gang om måneden. Senest opgjorte kursværn udgør
1,0 % for den del af porteføljen, der har grundlagsrente
på 3%.
Der har ikke på noget tidspunkt været indført kursværn i
Liv V.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 13 af 109
Investeringsaktiviteter
Topdanmark-koncernen eksklusive livsforsik-
ringskoncernen
Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark-kon-
cernen eksklusive livsforsikring udgjorde 622 mio. kr. i
2011 inklusive kursregulering af hensættelser og indtæg-
ter fra associerede virksomheder, men før overførsel til
forsikringsteknisk resultat. | 2010 udgjorde det tilsvarende
Det er Topdanmarks politik at acceptere et vist niveau af
finansiel risiko, hvilket skal ses i sammenhæng med den
stærke likviditetsposition og den stabile, høje indtjening
fra forsikringsdriften. Topdanmark har bl.a. investeret i
aktier, ejendomme og CDO's med henblik på at opnå en
forbedring af det gennemsnitlige investeringsafkast. Afka-
stet af de væsentligste aktivkategorier i 4. kvartal og for
investeringsafkast 879 mio. kr. 2011 fremgår af nedenstående tabel.
iInvesteringsafkast Beholdning 31. dec.
2010 2011 Afkast Q4 2010 Afkast Q4 2011 Afkast 2010 Afkast 2011
mia. kr. mio. kr. % mio, kr. % mio. kr. % mio. kr. %
Danske aktier 0,4 0,3 27 7,6 8. 1,5 72 22,4 55 -14,1
Udenlandske aktier 0,9 0,8 72 8,0 31. 3,7 112 12,6 -56 -6,8
Stats- og realkredit-
obligationer 12,3. 12,7 28 0,2 48 0,4 232 2,0 277 2,2
Kreditobligationer 0,7 0,5 5 0,7 -7 -0,8 61 8,7 6 1,0
CDO's 0,7 0,7 60 8,8 58 8,5 148 22,6 173. 26,0
Ejendomme 1,3. 1,4 16 1,3 33 2,5 68 5,3 100 7,7
Aktiver vedr. SUL 1,6 1,8 13 0,8 48. 2,7 91 5,9 113. 6,6
Pengemarked m.m. 08 2,9 24 1,3 -1 -0,1 86 3,5 26 0,9
Ansvarlig kapital -0,8 -1,2 -9 -1,2 -17. -1,4 -27 -3,7 -52 -5,3
Rentebærende gæld -1,4. -2,7 -4. -0,2 -8 -0,2 -18. -1,0 -27 -1,0
16,5 17,2 232 1,4 194 1,1 824 4,8 504 2,9
Kapitalforvaltning 24 29 55 118
Investeringsafkast i alt 256 223 879 622
Overført forrentning forsikringshensættelser:
Diskontering -69 -65 -304 -323
Forsikringsteknisk rente -8 -7 -58 -65
Eksponering i udenlandske aktier og kreditobligationer er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter, Ved beregning af afkastprocenter
sættes afkastet af finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv. Kursregulering af erstatningshen-
sættelser indgår under stats- og realkreditobligationer, hhv. aktiver vedr. SUL (syge- og ulykkesforsikring). EN
Aktieeksponeringen udgjorde 615 mio. kr. efter skat (820
mio. kr. før skat), når der ses bort fra associerede virk-
somheder, og når påvirkningen af afledte finansielle in-
strumenter indregnes.
Aktieporteføljerne er veldiversificerede og uden større en-
keltpositioner. Porteføljerne er sammensat med udgangs-
punkt i OMXCCAP for danske aktier, som pr. 31. decem-
ber 2011 udgjorde ca. 30 % af porteføljen, og i MSCI
World i originalvaluta for udenlandske aktier.
Koncernen har ingen væsentlig koncentration af kreditri-
sici på investeringssiden, når der ses bort fra investerin-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S EH
gerne i AAA-ratede danske realkreditobligationer, der an-
ses for særligt sikre aktiver i henhold til lov om finansiel
virksomhed.
Danske forsikringsselskaber og pensionskasser har siden
31. oktober 2008 opgjort værdien af hensættelserne ved
brug af en diskonteringsrente, som findes ved sammen-
vejning af swaprenten og den optionsjusterede rente på
danske realkreditobligationer. Porteføljen består altover-
vejende af realkreditobligationer af høj kvalitet, og der er
således sammenhæng mellem investeringsafkast og dis-
konteringsrente.
FE PELDELEL LSE
side 14 af 109
Kategorien stats- og realkreditobligationer udgøres pri-
mært af danske realkreditobligationer og kursregulering af
de forsikringsmæssige hensættelser. Herudover indgår
statsobligationer, covered bonds samt afledte finansielle
renteinstrumenter. Covered bonds er AAA-ratede realkre-
ditobligationer, hvor lånets størrelse ikke kan overstige 70
% af værdien af pantet. Falder værdien af pantet så me-
get, at kravet ikke er opretholdt, stiller det udstedende in-
stitut yderligere sikkerhed.
Kreditobligationer med en rating under BBB (262 mio. kr.)
udgøres af senior secured banklån og high yield-obligati-
oner, hvoraf en del er konvertible, og ansvarlig bankkapi-
tal udstedt af EU-banker. Kreditobligationer med en rating
på BBB og A (227 mio. kr.) udgøres af almindelige og
konvertible erhvervsobligationer, policer på livrenter samt
ansvarlig bankkapital udstedt af EU-banker. Kreditobliga-
tioner med en rating højere end A (23 mio. kr.) udgøres af
erhvervsobligationer.
De underliggende aktiver i CDO's består for størstedelens
vedkommende af senior secured banklån (524 mio. kr.),
mens den resterende del især udgøres af CDO's med in-
vestment grade-investeringer som underliggende aktiv.
Løbetiden for investeringerne i CDO's afhænger af udvik-
lingen i de underliggende aktivers betalinger, der igen er
afhængige af udviklingen i den generelle økonomi, og det
er derfor ikke muligt at angive en løbetidsfordeling for
porteføljen.
Ejendomsporteføljen består hovedsageligt af domicilejen-
domme (818 mio. kr.), lejeboliger (366 mio. kr.), udlejede
kontorejendomme (68 mio. kr.) samt ejendomme udlejet
til hoteldrift (121 mio. kr.). Bolig- og hotellejemålene kan
opsiges med kort varsel, men genudlejning vurderes at
være uproblematisk. Kontorejendommene er udlejet på
kontrakter, som er uopsigelige indtil 2015. Porteføljens
samlede udlejningsprocent ligger over 99. Ejendommene
værdiansættes efter Finanstilsynets regler, dvs. til mar-
kedsværdi under hensyntagen til huslejeniveau og løbetid
på lejekontrakterne.
Kategorien "Aktiver vedr. SUL" omfatter de til syge- og
ulykkeshensættelsernes størrelse svarende investeringer
i Topdanmark Livsforsikring.
"Pengemarked m.m." består hovedsagelig af pengemar-
kedsindskud og koncernmellemregninger, men omfatter
også resultatet af valutapositioner.
"Ansvarlig kapital" omfatter hybridkapital udstedt af mo-
derselskabet og ansvarlige lån udstedt af Topdanmark
Forsikring. "Rentebærende gæld" omfatter gæld herud-
over.
Koncern ekskl. livsforsikring
Rentebærende fordringer fordelt på rating
74%
OC Pengemarked OAAATAA OA EBBB E<BBB
Finansiering
Målsætningen for Topdanmarks kapitalstruktur har hidtil
været, at den ansvarlige kapital i form af egenkapital og
hybridkapital skal være tilstrækkelig til at sikre den løben-
de drift. Egenkapital herudover er udbetalt til aktionæ-
rerne via et løbende tilbagekøb af aktier hen over året.
Denne tilgang til kapitalstrukturen har betydet, at
Topdanmark finansierer en del af investeringen i forsik-
ringskoncernen ved lån.
Det forventes, at Solvens II vil betyde, at forsikringshol-
dingselskaber skal have en solvenskapital, der som mi-
nimum modsvarer solvenskravet i de underliggende kon-
cernselskaber. Topdanmark agter ikke at opbygge unød-
vendig kapital i koncernselskaberne, og når Solvens II er
trådt i kraft, vil den ansvarlige kapital i moderselskabet
derfor være tilstrækkelig til at finansiere investeringerne i
koncernselskaberne, Moderselskabet vil følgelig ikke
have behov for nettofinansiering ud over den ansvarlige
kapital.
Indtil Solvens II træder i kraft, er Topdanmark imidlertid
underlagt Solvens I. I henhold til Solvens I kan
Topdanmark kun anvende en mindre del af den tier 2-ka-
pital, der er udstedt som solvensberedskab I relation til-
Solvens Il, i solvensdækningen. Heraf følger, at en del af
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 15 af 109
den planlagte udbytteudiodning fra forsikringskoncernen
må udskydes, til Solvens Il træder i kraft. I mellemtiden
opretholder moderselskabet Topdanmark en vis lånefi-
nansiering over mellemregningen med forsikringskoncer-
nen eller i pengemarkedet.
For oplysninger om likviditetsberedskabet henvises til
Markedsrisiko i nærværende rapport.
Moderselskabet m.v.
Moderselskabet Topdanmark A/S udøver ikke selvstæn-
dig aktivitet. Til resultatet i moderselskabet Topdanmark
A!S henregnes resultatet af datterselskaber uden for for-
sikring (primært Topdanmark Kapitalforvaltning) samt fi-
nansieringsomkostninger.
Resultatet steg fra 31 mio. kr. i 2010 til 76 mio. kr. i 2011.
Udviklingen skyldes fortrinsvis en højere performance fee
til Topdanmark Kapitalforvaltning.
Topdanmark Kapitalforvaltning forvalter koncernens fi-
nansielle aktiver og passiver, og resultatet afhænger af
den investeringsmæssige performance.
Skat.
Skatteudgiften udgjorde 326 mio. kr. af et resultat før skat
på 1.349 mio. kr. svarende til en effektiv skatteprocent på
24,2 (2010: 22,5). Skatteudgiften bliver i al væsentlighed
betalt i Danmark, jf. "Skattebetaling" i CSR-rapport på
www.topdanmark.com — Investor —Rapporter og
præsentationer — CSR-rapporter.
Forventninger til 2012
Forventet udvikling på det danske skadefor-
sikringsmarked
Det danske marked for skadeforsikring ventes i 2012 at
blive præget af:
« Fortsat lav økonomisk vækst.
+ Positiv, men lavere effekt af prisforhøjelser.
«+ Beskatning af sundhedsforsikringer.
.… Præmievækst på 1,5-2,0 %.
. Lavere renteniveau.
+ Fortsat disciplineret marked.
«+ Øgede udgifter til genforsikring.
+ Et normalt niveau for vejrligsrelaterede skader
forbedrer combined ratio med 1,5 pct.point.
Samlet forventes en combined ratio før afløbsresultat på
omkring 96.
Meddelélse nr. 02/2012 fra Topdanmark 'A/S
2012 ventes at blive præget af fortsat lav økonomisk
vækst. Udtrykt ved BNP ventes en fremgang i dansk øko-
nomi på omkring 1,0 %.
Hovedparten af de større forsikringsselskaber har gen-
nemført prisforhøjelser i 2010 og 2011. En række af de
mindre og mellemstore selskaber har i løbet af 2011 in-
troduceret prisforhøjelser, som rækker ind i 2012, Endvi-
dere har enkelte selskaber varslet yderligere prisforhøjel-
ser, som slår igennem over for kunderne i 2012. Det vur-
deres, at prisforhøjelser vil påvirke bruttopræmieindtæg-
ten med omkring 0,5 pct.point i 2012.
I Finansloven for 2012 indgår, at værdien af sundhedsfor-
sikringer fremover bliver beskattet. Dette ventes at få en
negativ effekt på bestanden af sundhedsforsikringer på
10-25 %.
På privat- og erhvervsmarkedet ligger den automatiske
prisindeksering, der skal tage højde for skadeinflation, på
1,9 %, hvilket for alle forsikringsprodukter vurderes at
have en samlet effekt på omkring 1,3 %. Priserne på in-
dustrimarkedet ventes også i 2012 at være under pres på
grund af konkurrence fra bl.a. udenlandske forsikringssel-
skaber. Inklusive effekten af prisforhøjelser skønnes en
vækst i bruttopræmieindtægten på 1,5-2 %.
Renten faldt markant i 2011, specielt i 4. kvartal. Såfremt
renten forbliver på det lave niveau, der var gældende ved
årsskiftet, vil combined ratio i 2012 blive forværret med
omkring 1,5 pct.point sammenlignet med 2011.
Der ventes en fortsat disciplineret konkurrence på det
danske marked. De seks største skadeforsikringsselska-
ber, der repræsenterer en markedsandel på 75 %, er så-
ledes alle børsnoterede eller ejet af et børsnoteret sel-
skab. Hertil kommer, at udsigten til øgede kapitalkrav un-
der Solvens II medfører øget fokus på lønsomhed.
Det øgede omfang af skybrudsskader i 2011 ventes at
medføre en stigning i genforsikringsudgifterne i 2012
svarende til en negativ effekt på skadeforiøbet på omkring
0,5 pct.point.
Skadeforløbet i 2011 var præget af både storm- og sky-
brudsskader ud over et normainiveau. Såfremt omfanget
af vejrligsrelaterede skader ligger på et normalt niveau i
2012, vil det forbedre skadeforløbet med omkring 1,5
pet.point.
BEPPONSIUIEL LEDE L
side 16 af 109
Under forudsætning af et normalt niveau for storskader
ventes det, at markedets combined ratio før afløbsresultat
vil ligge på omkring 96 — samme niveau som i 2011.
Forventet udvikling på det danske liv- og pen-
sionsmarked
Det samlede liv- og pensionsmarked ventes i 2012 at
blive præget af:
€ At fradragsretten til rateforsikringer er begrænset.
+ At de samlede pensionsindbetalinger ikke stiger i
forhold til 2011.
Begrænsningen af fradragsretten ved indbetalinger på
ratepensioner er strammet fra 100.000 kr. til 50.000 kr.
årligt. Nedsættelsen af loftet betyder, at opsparingen på
ratepension vil blive mindre. Til gengæld vil efterspørgs-
len efter livrenter, hvor den fulde fradragsret er opretholdt,
være stigende.
De samlede pensionsindbetalinger i 2012 forventes ikke
at overstige indbetalingerne i 2011. Fremadrettet ventes
det, at stigningstakten vil følge lønudviklingen.
Topdanmarks modelmæssige resultatprog-
nose for 2012
Topdanmark har ikke tradition for at offentliggøre egent-
lige resultatforventninger. | stedet oplyses, på hvilket ni-
veau, resultatet forventes at ligge, såfremt en række for-
udsætninger om afkast på de finansielle markeder opfyl-
des. Afkastet på de finansielle markeder ændrer sig på
daglig basis, og Topdanmarks modelmæssige resultat-
prognose afviger derfor fra de faktiske forventninger alle-
rede på det tidspunkt, hvor resultatprognosen offentliggø-
res. Topdanmark oplyser derfor supplerende, hvorledes
afvigelser fra de forudsætninger, der er anvendt i den mo-
delmæssige resultatprognose, vil påvirke resultatni-
veauet, jf. Risikoscenarier.
Som det fremgår, er den modelmæssige resultatprognose
for investeringsafkastet ikke foretaget ud fra en konkret
vurdering af det forventede investeringsafkast frem til
årets udløb, men er alene baseret på en langsigtet stan-
dardforudsætning for afkast.
Skadeforsikring
I delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2011 blev det oplyst, at
Topdanmark for 2012 forventer en præmievækst på
1-2 % samt en combined ratio før afløbsresultat på 91-92.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Dette var baseret på følgende forudsætninger:
«+ De prisforhøjelser, der blev gennemført i 2011, har
en effekt på 17 mio. kr. p.a., som vil indgå i 1. kvartal
2012. Som omtalt i afsnittet om Værdiskabelse i
Topdanmark, har Topdanmark ikke herudover planer
om generelle prisforhøjelser. | stedet gennemføres
fønsomhedsfremmende tiltag over for den mindre
lønsomme del af kundeporteføljen.
« Et vejrmæssigt normalår med vejrligsrelaterede
udgifter svarende til et niveau på 170 mio. kr. fordelt
således på kvartaler:
=. 1. kvartal: 50 mio. kr.
=… 2. kvartal: 25 mio. kr.
=… 3. kvartal. 45 mio. kr.
=… 4. kvartal: 50 mio. kr.
« Begrænset stigning i udgifterne til genforsikring
"+ Et renteniveau svarende til rentekurven pr. 4. novem-
ber 2011
+ En positiv effekt af lønsomhedsfremmende tiltag
«+ En omkostningsprocent på 16.
Siden offentliggørelsen af den seneste modelmæssige
resultatprognose i delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2011
er renten faldet svarende til en stigning i combined ratio
på 0,5 pct.point. Herudover er der ikke nogen af de væ-
sentlige forudsætninger, der har ændret sig.
Der forudsættes fortsat en præmievækst på 1-2 % og en
combined ratio før afløbsresuitat på 91-92. Samlet forud-
sættes et resultat af skadeforsikring på 1.120-1.220 mio.
kr. før skat.
Livsforsikring
Begrænsningen af fradragsretten for ratepension betyder,
at salget af ratepensioner ventes at være lavere i 2012,
end det var i 2011. Modsat forventes det, at Topdanmark
Livsforsikring, som en direkte konsekvens af den reduce-
rede fradragsret for ratepensioner, vil kunne forøge salget
af livrenter gennem samarbejdspartnerne Nykredit og
Sydbank.
Samlet set forudsætter Topdanmark en tilbagegang i lø-
bende præmier på omkring 5 %.
I den modelmæssige resultatprognose for 2012 forud-
sættes det, at investeringsresultatet er tilstrækkeligt til, at
der kan indtægtsføres risikotillæg. Herudover er det for-
udsat, at der ved udgangen af 2012 kan indtægtsføres
netto 90 mio. kr. fra skyggekontoen, der herefter vil ud-
gøre ca. 30 mio. kr.-
side 17 af 109
En eventuel indtægtsførsel af risikotillæg vil blive vurderet
i forbindelse med årsrapporten for 2012.
Samlet forudsættes et resultat af livsforsikring på 380-410
mio. kr. før skat.
Moderselskabet
Det modelmæssige resultat for moderselskabet plus dat-
terselskaber uden for forsikringskoncernen udgør 20-30
mio. kr. før skat.
Skat
Med en selskabsskatteprocent på 25 ventes en skatteud-
gift på 370-410 mio. kr.
Koncernresultat i alt
Samlet forudsættes et modelmæssigt resultat for 2012 på
1.150-1.250 mio. kr. efter skat. Det svarer til et resultat pr.
aktie på 90 kr.
Den modelmæssige resultatprognose er under forudsæt-
ning af et aktieafkast på 7,0 % p.a. og uændrede valuta-
kurser i forhold til niveauet den 23. februar 2012. Herud-
over forudsættes det, at afkastet af de rentebærende for-
dringer, der afdækker de diskonterede hensættelser,
netop er tilstrækkeligt til at dække diskontering og kursre-
guleringer af hensættelserne, mens de resterende rente-
bærende fordringer forudsættes at give et afkast på
2,89 % (den risikofri rente med et tillæg på 2,0 pct.point).
Risikoforhold og økonomiske mål
Topdanmarks modelmæssige resultatprognose for 201 2
er følsom over for ændringer i prognoseforudsætningerne
for investeringsafkast i Liv I, idet negative afvigelser i
størrelsesordenen 200 mio. kr. stort set krone for krone
slår igennem i Topdanmarks resultat før skat.
I afsnittet om risikoforhold er angivet en følsomhedsana-
lyse for Topdanmarks væsentligste risikoforhold.
Under Værdiskabelse i Topdanmark indgår en oversigt
over Topdanmarks økonomiske mål for skadeforsikring.
Resultatprognose 2012 Prognose
for 2012
Mio. kr. 2011 23. februar 2012
Skadeforsikring '
- Teknisk resultat 907 770. — 820
- Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m. 179 350 — 400
Resultat af skadeforsikring 1.086 1.120 — 1.220
Livsforsikring 187 380 — 410
Moderselskab m.v. 76 20 — 30
Resultat før skat 1.349 1.520 — 1.660
Skat -326 -370 — -410
Årets resultat 1.023 1.150 —… 1.250
Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
I delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2011 blev det oplyst, at
tilbagekøbsprogrammet for 2011 uændret var 1.200 mio.
kr.
Det realiserede tilbagekøb af Topdanmark-aktier for 2011
udgjorde 1.159 mio. kr. svarende til en buy-back yield på
9,9 %.
Egenkapitalreduktionen på 1.159 mio. kr. blev delvis
modsvaret af en egenkapitalstyrkelse på 150 mio. kr.
gennem salg af aktieoptioner, indfrielse af aktieoptioner
og udstedelse af medarbejderaktier.
12012 er det hensigten at tilbagekøbe Topdanmark-aktier
for i alt 1.300 mio. kr. inklusive tilbagekøb på 41 mio. kr.,
der er overført fra 2011. Tilbagekøbet på de 1.300 mio.
kr. forudsætter et overskud på niveau med den model-
mæssige resultatprognose på 1.150-1.250 mio, kr. for
2012.
Tilbagekøbsprogrammet for 2012 svarer til en buy-back
yield på 10,6 % (beregnet ud fra kursen på Topdanmark-
aktien den 23. februar 2012).
—…—… Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BEVIRKE
JL EDEL
side 18 af 109
På nuværende tidspunkt er der tilbagekøbt Topdanmark-
aktier for 133 mio. kr. Der resterer således 1.167 mio. kr.
af tilbagekøbsprogrammet for 2012. Siden 2000 har det
årlige gennemsnitlige buy-back yield ligget på 9 %.
Antallet af Topdanmark-aktier udgør 14.825.896 stk. pr.
23. februar 2012. Heraf udgør Topdanmarks beholdning
af egne aktier til afdækning af ledelsens aktieoptionspro-
gram 566.104 stk. På nuværende tidspunkt har
Topdanmark herudover en beholdning af egne aktier på
1.075.896 stk., som er erhvervet med henblik på ned-
skrivning på den ordinære generalforsamling den 19. april
2012. Såfremt der mod forventning ikke bliver tilbagekøbt
yderligere Topdanmark-aktier til nedskrivning inden gene-
ralforsamlingen den 19. april 2012, vil antallet af stsæemme-
berettigede aktier udgøre 13.183.896 sik. aktier.
Topdanmark indledte tilbagekøbsprogrammet i 1998 og
har siden vedtaget at annullere egne aktier for 9,5 mia. kr.
Det svarer til, at aktiekapitalen er nedskrevet med 64,1 %.
Gennemsnitskursen for de aktier, der er nedskrevet, lig-
ger på 358.
Topdanmark køber ikke egne aktier i perioder, hvor sel-
skabet er insider, og i perioder på tre uger inden offentlig-
gørelsen af et perioderegnskab. Endvidere tilbagekøber
Topdanmark ikke egne aktier i en periode på fem bank-
dage efter hver kvartalsmeddelelse, hvor ledelsen kan re-
alisere aktieoptioner. Hertil kommer, at Topdanmark ikke
tilbagekøber egne aktier i yderligere tre dage efter rap-
porten for 1.-3. kvartal 2012 på grund af tildeling af med-
arbejderaktier. Af tabellen fremgår, hvornår Topdanmark
kan tilbagekøbe egne aktier.
Tilbagekøb af aktier er muligt
14. mar. 2012 - 30. apr. 2012
31. maj 2012 - 30. jul. 2012
"29. aug. 2012 - 22. okt. 2012
26. nov. 2012 - 11. feb. 2013
Tilbagekøb af aktier er ikke muligt
14. feb. 2012 - 13, mar. 2012
01. maj 2012 - 30. maj 2012
31. jul. 2012 - 28. aug. 2012
23. okt. 2012 - 23. nov. 2012
12. feb. 2013 - 12. mar. 2013
Værdiskabelse i Topdanmark
Topdanmarks fokus på værdiskabelse sker med ud-
gangspunkt i Topdanmarks værdiskabelsesmodel.
Cash flow
Tilbagediskonteringsfaktor
' Topdanmarks arbejde med værdiskabelse sker med hen-
blik på at øge selskabets cash flow, samtidig med at den
tilbagediskonteringsfaktor, som markedet benytter til at
tilbagediskontere det fremtidige cash flow til nutidsværdi,
søges nedbragt.
Gennem et systematisk arbejde med Topdanmarks vær-
diskabelsesmodel har Topdanmark fået opbygget en ro-
bust forretningsmodel, der med en relativ begrænset fi-
nansiel risiko medfører, at selskabet med stor sandsyn-
lighed opnår overskud selv i år med meget negative fi-
nansmarkeder.
Cash flow
Det er Topdanmarks holdning, at succes på det danske
forsikringsmarked bedst opnås ved at kombinere distribu-
tionskraft med risikomæssigt korrekte priser, en effektiv
organisation og tilfredse kunder.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark.A/S—
side 19 af 109
Forretningsmodel
Distributionskraft
Kundetilfredshed
Effektivitet
Prissætning
Distributionskraft
Topdanmark har en multidistributionsstrategi, hvor egne
salgskanaler (assurandører, salgscentre, telefonsalg
m.v.) suppleres med salg eller henvisning af emner gen-
nem distributionspartnere såsom pengeinstitutter, auto-
forhandlere og forsikringsmæglere.
Aktiviteter under distributionskraft
« Topdanmark har fornyet distributionsaftalen med
Danske Bank på skadeforsikringsområdet. Skadefor-
sikring er fortsat et strategisk vigtigt produktområde
for Danske Bank. Fremover vil Topdanmark imidlertid
have ansvaret for salg og rådgivning, mens Danske
Bank alene vil henvise kundeemner til Topdanmarks
salgsorganisation. Den nye distributionsaftale ventes
at have en mindre negativ effekt på præmievæksten i
2012, men at styrke væksten fra 2013.
+ Topdanmark har besluttet at foretage en centralise-
ring af salget gennem egne salgskanaler på privat-
markedet. I den forbindelse er det besluttet at ned-
lægge de 26 mindre forsikringsbutikker og i stedet
øge antallet af de større salgscentre fra fire til ni.
Formålet er at øge markedspresset samt skabe
nogle mere effektive outbound salgsmiljøer i salgs-
centrene. Omlægningen af salgsorganisationen
ventes at medføre lidt lavere vækst i 2012, mens den
vil have en positiv effekt på præmievæksten i de føl-
gende år.
Prissætning
Topdanmarks filosofi er en differentieret prissætning med
udgangspunkt i risikomæssigt korrekte priser, også kaldet
mikrotarifering. Dette bevirker, at Topdanmark er et at-
traktivt forsikringsselskab for kunder med relativt gode
skadeforiøb, mens kunder med mindre gode skadeforløb
typisk vil skifte til forsikringsselskaber med en prisstruktur,
der er mindre afhængig af risikoen.
Aktiviteter under prissætning
… Topdanmark fortsætter med at arbejde med mere
fintmaskede og risikomæssigt fastsatte priser.
+ Topdanmark har ikke umiddelbare planer om gene-
relle prisforhøjelser. I stedet gennemføres tiltag over
for den mindre lønsomme del af kundeporteføljen
(eksempelvis i form af skadeforebyggelse, lavere
sumdækning, øget selvbehold og selektive prisstig-
ninger).
« Fravalget af generelle prisforhøjelser og
Topdanmarks tiltag over for den mindre lønsomme
del af kundeporteføljen vil på længere sigt styrke
konkurrenceevnen over for iønsomme kundeseg-
menter.
Effektivitet
Topdanmark ønsker at drive forsikringsforretningen så
effektivt som muligt med henblik på at kombinere værdi-
skabelse til kunderne i form af god service og konkurren-
cedygtige priser med værdiskabelse til aktionærerne i
form af godt afkast. Der er iværksat en række aktiviteter,
som påvirker både omkostningsprocenten og skadeforlø-
bet.
Aktiviteter under effektivitet
«+ Med erstatningsudbetalinger på knap 7 mia. kr. er
Topdanmark en stor indkøber af arbejdstid og mate-
rialer. Derfor har Topdanmark fokus på at udnytte
selskabets indkøbskraft.
« Topdanmark har i 2011 sammenlagt de to
forretningsområder Erhverv og Industri i en større og
mere effektiv enhed, Erhverv og Industri.
+ Topdanmark har en intern Lean-enhed (TRIM), der
løbende gennemgår relevante enheder i selskabet
med henblik på at skabe effektiviseringsgevinster.
mm — -Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 20 af 109
i
i
SEPPPRETUSEL LSOZ EL
Kundetilfredshed
Det er Topdanmarks ambition, at kunderne skal føle sig
godt hjulpet hver gang, de er i kontakt med Topdanmark.
Derfor foretages der løbende målinger i alle kontakt-
punkter: Telefon, e-mail, breve eller personlig kontakt.
Målingerne viser, hvordan kunderne oplever deres kon-
takt med Topdanmark. Der foretages omkring 60.000
kundeinterviews om året, og såfremt kundens svar viser,
at Topdanmarks service ikke er tilfredsstillende, kontaktes
kunden inden for 24 timer. Ud over de interne målinger
deltager Topdanmark en gang om året i EPSI-målingen,
der omfatter de fleste større forsikringsselskaber.
Aktiviteter under kundetilfredshed
€& Topdanmark sponsorerer den såkaldte Guldfirer,
Guldfireren er Danmarks mest vindende robåd no-
gensinde og har bl.a. vundet guldmedaljer ved tre af
de sidste fire Olympiske Lege. Sponsoratet er internt
rettet mod Topdanmarks 950 kundevendte medar-
bejdere i service- og skadefunktionerne. Sponsoratet
har til formål, ved at tage udgangspunkt i Guldfire-
rens arbejdsmetoder, at motivere og inspirere med-
arbejderne til at yde en endnu bedre kundeservice.
€ Topdanmark ønsker at være god til nye kunder, men
bedst til eksisterende kunder. Generelt set er løn-
somheden bedre for eksisterende kunder end for nye
kunder. Derfor har Topdanmark iværksat en række
initiativer for at øge fastholdelsesprocenten, der lå på
godt 90 % på privatsegmentet i 2011.
Tilbagediskonteringsfaktoren
For at øge værdien af det fremtidige cash flow arbejder
Topdanmark løbende på at nedbringe den risikopræmie,
aktiemarkedet anvender til at prisfastsætte Topdanmark-
aktien. Dette foregår ved, at Topdanmark har fokus på:
. Risikostyring
. Kapitalforbrug
. Corporate Governance
. Aflønningspolitik
e CSR
et Investor Relations.
En nærmere beskrivelse af de enkelte elementer fremgår
af www. topdanmark.com — Investor.
Økonomiske mål
Topdanmarks operationelle mål på skadeforsikring er
uændret:
Præmievækst
+ Væksten i bruttopræmieindtægten skal ligge 1
pct.point over den almindelige indeksering korrigeret
for eventuelle prisjusteringer.
Omkostningsprocent
…… Omkostningsprocenten skal være lavere end det
generelle niveau på det danske marked.
Indtjening
. En overskudsgrad på 10 %. Det svarer ved det
nuværende renteniveau til en combined ratio på om-
kring 91 eksklusive afløbsresultat.
Risikostyring
Risikoprofil
Det er Topdanmarks politik, at de risici, der følger af sel-
skabets aktiviteter, skal afdækkes eller begrænses til et
sådant niveau, at selskabet vil kunne opretholde en nor-
mal drift og gennemføre planlagte tiltag selv i tilfælde af
en meget ugunstig udvikling i omverdenen.
Som en konsekvens af denne politik har selskabet over
en årrække identificeret og reduceret eller elimineret risici,
der potentielt kunne forårsage tab ud over, hvad
Topdanmark anser for acceptabelt. Således er større
strategiske aktieposter afviklet, katastrofedækningen i
tilfælde af storm eller terror er øget betydeligt og den fi-
nansielle risiko er nedbragt.
På denne baggrund er det Topdanmarks opfattelse, at
selskabets fremtidige årsresultater med meget stor sand-
synlighed vil være positive selv i tilfælde af eksempelvis
et nyt sammenbrud i de finansielle markeder svarende til
udviklingen i 2008.
Med henblik på at sikre en stram styring af den samlede
risiko opgøres eksponeringerne så ofte som nødvendigt,
hvilket alt efter eksponeringens natur kan være dagligt,
månedligt eller i enkelte tilfælde sjældnere.
Elementerne i det samlede risikobiliede indsamles og
aggregeres i den centrale risikostyringsfunktion, der har
ansvaret for, at data og processer i risikoopgørelser og
risikobilieder er af høj kvalitet. Risikostyringsfunktionen
rapporterer til Risikokomiteen, der har ansvar for SCR-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S —— —— ll . on
side 21 af 109
opgørelse (opgørelse af solvenskapitalkrav), intern
model, use test, risikorammer, risikopolitikker,
standardopgørelse og ORSA (own risk and solvency
assessment). Risikokomiteen består af koncernens CFO,
en repræsentant fra livsforsikringsselskabets direktion
samt cheferne fra de primære risikoområder —
Kapitalforvaltning, Statistik, Liv Aktuariat, Koncern
Økonomi, Liv Økonomi og Genforsikring. Risikokomiteen
rapporterer, anbefaler og indstiller via direktionen til
bestyrelsen.
Risikostyrings- og kontrolorganisation
Risikokomité
Risikostyringsfunktion
Statistik
(Skade Aktuariat)
Liv
Aktuariat
Liv
Økonomi
Kapital-
forvaltning
Intern revision
Revisionsudvalg
Bestyrelsen fastsætter de overordnede risikopolitikker og
-rammer. Den interne revision refererer til bestyrelsen og
rapporterer til bestyrelsen om bl.a. overholdelse af de ud-
stukne risikopolitikker og -rammer.
Oversigt
Topdanmarks risikostyring relaterer sig til følgende ho-
vedområder:
«+ Forsikringsrisiko
«+ Markedsrisiko
.« Kreditrisiko
.… Operationel risiko.
Forsikringsrisiko
Acceptpolitik
Topdanmarks acceptpolitik tager udgangspunkt i, at sel-
skabet ønsker overskud på såvel produktniveau som
kundeniveau. Fastsættelsen af produktpriser sker ud fra
relevante risikokriterier og omkostninger ved administrati-
onen af det pågældende produkt.
Topdanmarks prissætning er tilpasset de enkelte marke-
der og kundetyper. På privat- og erhvervsmarkedet er pri-
serne i det store og hele tarifbaserede. For de større er-
hvervs- og industrikunder fastsættes priserne mere indivi-
duelt.
- .. Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
HEP UNSIIIELLSOZE
side 22 af 109
Opfølgningspolitik
For at sikre overskud på både produkt- og kundeniveau
følger Topdanmark systematisk op på udviklingen i de
enkelte kundebestande.
For større individuelt indtegnede kunder på industri- og
erhvervsmarkedet sker opfølgningen via kundevurde-
ringssystemer, der vurderer kundernes historiske løn-
somhed.
Hovedtariffer reestimeres mindst hvert tredje år, og ek-
sempelvis reestimeres motor- og arbejdsskadetarifferne
hvert år.
Hensættelserne beregnes som hovedregel på måneds-
basis på alle områder, og udviklingstendenser i skadeni-
veauer vurderes månedligt og følges op af prisjusteringer
om nødvendigt. Eksempelvis blev priserne på hus- og
indboforsikring justeret i 2009 og 2010. Herudover er pri-
sen på ejerskifteforsikring hævet betydeligt i 2011.
De administrative systemer udbygges løbende for at opnå
en mere fintmasket dataindsamiing. Dette sker med hen-
blik på at kunne identificere trends i skadeniveauet på et
- tidligere tidspunkt samt indsamle oplysninger om, hvor-
dan de forskellige typer skader er sammensat. Et eksem-
pel herpå er det nye skadesystem, som blev taget i brug i
2007, og som i 2011 blev fuldt implementeret.
Skadebehandling
For at sikre en ensartet og effektiv skadebehandling har
Topdanmark samlet skadebehandlingen for alle typer af
skader i en enhed.
Formålet med skadebehandlingen er at få kunderne til at
føle sig godt hjulpet, samtidig med at der foregår en ef-
fektiv styring og kontrol af erstatningsudgifterne.
Topdanmark arbejder kontinuerligt på målrettet at effekti-
visere skadebehandlingsprocesserne under de tre ho-
vedoverskrifter:
+ Hurtighed
.… Bedre skadeindkøb
. Kvalitet.
Hurtighed
Det er vigtigt hurtigt at skabe det fulde overblik over en
skades omfang, igangsætte eventuelle skadebegræn-
sende aktiviteter og/eller begynde behandling. Hurtig
skadebehåndling giver på samme tid reducerede erstat-
ningsudgifter og gode kundeoplevelser.
Skadeafdelingen opererer typisk med dag til dag-ekspe-
dition i forbindelse med skadeanmeldelser og øvrig be-
handling for at sikre, at skaden ikke udvikler sig. Mere
simple anmeldelser behandies straks over telefonen. Der
foretages løbende målinger af ekspeditionstider.
Bedre skadeindkøb
Skadeafdelingens indkøbskraft i form af erstatning for va-
rer og køb af tjenesteydelser udmønter sig i økonomiske
fordele for kunder og aktionærer.
Ansvaret for alie samarbejds- og indkøbsaftaler er centra-
liseret i én indkøbsfunktion for at sikre størst mulig rabat,
kvalitet og sikkerhed i levering af varer og ydelser. Der er
bl.a. indgået samarbejdsaftaler med Falck, Falck Health
Care, Scalepoint og Bygma samt en række håndværkere,
autoværksteder og skadeservicefirmaer.
Kvalitet
Der er udarbejdet forretningsgange for alle væsentlige
skadeprocesser. Forretningsgangene sikrer, at skader
behandles på en ensartet og kontrolleret måde. Forret-
ningsgangene er suppleret med regler for skademedar-
bejdernes faglige og økonomiske kompetencer.
Den faglige skadebehandling kvalitetskontrolleres ved en
løbende undersøgelse af tilfældigt udvalgte sager. Ek-
sempelvis undersøges, om dækning, skadeårsag og re-
serveafsættelse er korrekt, om regresmuligheder er un-
dersøgt, og om der er opkrævet selvrisiko, moms m.v.
Skadebehandlingen understøttes af nyt
skadebehandlingssystem
Topdanmark har implementeret et nyt skadebehandlings-
system, der bl.a. understøtter den faglige korrekthed. Må-
linger viser, at kvaliteten i skadebehandiingen er steget
væsentligt.
Skadeorganisationen har implementeret Lean/TRIM i flere
afdelinger, hvilket har medført en positiv effekt på ekspe-
ditionstider, kvalitet i skadebehandling og medarbejdertil-
fredshed.
Kundetilfredsheden med telefon- og internetkontakt måles
dagligt, og der følges straks op på utilfredse kunder.
Beredskabsplan
Topdanmark har en beredskabsplan, der skal sikre en
hurtig, korrekt og målrettet indsats ved en større begiven-
hed såsom storm, orkan, skybrud og oversvømmelser.
Beredskabet består af flere niveauer, således at skadebe-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 23 af 109
redskabet kan skaleres afnængig af hændelsens stør-
relse. Der er udpeget beredskabshjælpere i hele
Topdanmark, der løbende får deres skadebehandlingsvi-
den opdateret, og der afholdes beredskabsøvelser to
gange om året for at træne og forbedre beredskabet.
Hensættelsesrisiko
Præmiehensættelser
Risikoen vedrørende præmiehensættelser er især rele-
vant inden for ejerskifteforsikring. Her dækker forsikringen
typisk en 10-årig periode, hvor hele betalingen for den 10-
årige dækningsperiode foretages, når ejerskifteforsikrin-
gen tegnes.
Topdanmark baserer hensættelsesniveauet på ejerskif-
teforsikring på statistiske analyser af skadeanmeldelses-
mønstret i forhold til tegningstidspunktet.
Erstatningshensættelser
Traditionelt opdeles forsikringsklasserne i korthalede
brancher, dvs. brancher, hvor der går kort tid, fra ska-
derne anmeldes, til de afsluttes, og langhalede brancher,
dvs. brancher, hvor der går lang tid, fra skaderne anmel-
des, til de afsluttes.
Eksempler på korthalede brancher er bygningsforsikring,
løsøreforsikring og motorkaskoforsikring. De langhalede
brancher er relaterede til person- og ansvarsskader så-
som arbejdsskadeforsikring, erhvervsansvarsforsikring,
ulykkesforsikring og motoransvarsforsikring.
Fordelingen af Topdanmarks samlede erstatningshen-
sættelser fremgår af denne grafik.
4%
12% 24%
23%
DO Erhvervsansvar
EO Korthalede
OC Rentehensættelse vedr. arbejdsskade
CO Anden erstatningshensættelse vedr. arbejdsskade
EJ Motor personansvar
Ulykke
Hensættelsesrisikoen på de langhalede brancher er bety-
delig i forhold til hensættelsesrisikoen på de korthalede
brancher, hvilket skyldes den meget lange afviklingstid for
skaderne. Det er ikke usædvanligt, at skader på langha-
lede brancher først afsluttes tre-fem år, efter de er an-
meldt, og i sjældne tilfælde kan der gå helt op til 10-15 år,
efter de er anmeldt.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
GEFPENSITAEL LEO2 I
side 24 af 109
I den lange afviklingstid kan erstatningsniveauerne blive
påvirket i væsentlig grad af ændringer i lovgivning, dom-
stolspraksis eller tilkendelsespraksis hos eksempelvis Ar-
bejdsskadestyrelsen, der tilkender mén- og erhvervsev-
netabserstatninger på alle alvorlige arbejdsskader.
Tilkendelsespraksis hos Arbejdsskadestyrelsen har også
en vis effekt på erstatningsniveauerne inden for ulykkes-
forsikring og personskadeerstatningerne på motor-, an-
svars- og erhvervsansvarsforsikring.
Hensættelsesrisikoen udgøres væsentligst af den almin-
delige beregningsusikkerhed samt skadeinflation, dvs. et
forhøjet erstatningsniveau på baggrund af, at den årlige
udvikling i erstatningen pr. forsikring stiger mere end den
generelle pristalsudvikling eller som følge af ændret
domspraksis/lovgivning.
Hensættelsernes tilstrækkelighed testes på væsentlige
brancher ved også at beregne hensættelserne ved hjælp
af alternative modeller. Erstatningsniveauerne sammen-
holdes herefter med informationer fra eksterne kilder,
primært statistisk materiale fra Arbejdsskadestyrelsen og
Vejsektoren/Vejdirektoratet.
Aktuarfunktionen har en løbende dialog med skadeafde-
lingerne omkring ændringer i lovgivnings-, domstols- og
tilkendelsespraksis og afsmitningen af sådanne ændrin-
ger på forretningsgangene for fastsættelse af individuelle
hensættelser.
Genforsikring
Topdanmark har en restriktiv acceptpolitik med hensyn til
valg af genforsikringsselskaber, idet der normalt kun kø-
bes dækning hos genforsikringsselskaber, der som mini-
mum har en rating svarende til A- hos S&P.
Vejrlig
På stormområdet dækker genforsikringskontrakterne
stormskader op til 5,1 mia. kr., hvoraf selvbehold udgør
100 mio. kr. Begivenheder som snetryk, tøbrud og sky-
brud er omfattet af samme kontrakt som stormdæknin-
gen. Ved udnyttelse af dækninger skal Topdanmark be-
tale en genikrafttrædelsespræmie, der forholdsmæssigt
svarer til den del af genforsikringsprogrammet, der er op-
brugt.
I tilfælde af endnu en storm inden for samme år indehol-
der Topdanmarks genforsikringskontrakt en yderligere
stormdækning på 5,1 mia. kr., hvoraf selvbehold udgør
100 mio. kr.
Ved en eventuel tredje eller fjerde storm har Topdanmark
en dækning på 670 mio. kr., hvoraf selvbehold udgør 20
mio. kr. Det meste af dækningen på tredje og fjerde storm
er betinget af, at dækningen ikke tidligere er ramt af to en-
kelte storme, der hver overstiger 3,8 mia. kr.
Modsat den øvrige genforsikringsdækning, der følger
kalenderåret, fornys stormprogrammet 1. juli.
Topdanmark har en specifik genforsikringsdækning for
skybrud på 100 mio. kr. Dækningen træder i kraft, såfremt
de akkumulerede årlige skybrudsskader overstiger 50
mio. kr. Akkumulering af de enkelte skybrud forudsætter,
at den enkelte begivenhed overstiger 10 mio. kr.
Topdanmarks maksimale selvbehold ved et ekstremt
skybrud er 75 mio. kr. med tillæg af genikrafttrædelses-
præmier.
Brand
På brandområdet har Topdanmark et proportionalt gen-
forsikringsprogram med et maksimalt selvbehold pr.
skade på en virksomhed på 25 mio. kr.
Terrordækning
Frem til udgangen af 2001 var terrordækning inkluderet i
genforsikringsdækningen. Som følge af terrorhandiin-
gerne den 11. september 2001 har terrordækningen fået
særlig fokus fra genforsikringsselskabernes side. Gene-
relt er terror dækket af genforsikringskontrakterne, men
der er visse begrænsninger dels i dækningsomfang ved
terrorhandlinger, dels ved antallet af begivenheder, der
dækkes.
Der er pr. 31. marts 2010 etableret en statslig garantiord-
ning på 15 mia. kr. for terrorskader, som indeholder et
element af NBCR (nuklear, biologisk, kemisk, radiolo-
gisk). Det er Terrorforsikringsrådet, som beslutter, om der
er tale om en NBCR-begivenhed eller ej. Den statslige
garantiordning dækker efter et markedsselvbehold på 5
mia. kr. De danske skadeforsikringsselskaber har pr. 1.
januar 2011 etableret en terrorpool til beskyttelse af mar-
kedsselvbeholdet, hvor de enkelte selskabers andel i ter-
rorpoolen er baseret på de respektive selskabers mar-
kedsandel på skadeforsikringsmarkedet.
Arbejdsskadesikringsloven er ændret, således at dæknin-
gen for arbejdsskader forårsaget af alle former for terror
er overtaget af staten, dog med undtagelse af skader, der
rammer personer, hvis arbejde er at forhindre, forebygge
eller afværge terrorhandlinger, eller redningspersonel,
som bliver indsat i forbindelse med en terrorbegivenhed.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 25 af 109
Det samme gælder for personer udsendt til at arbejde i
lande, hvor der er en særlig risiko for terror.
Kumulrisiko
Kumulrisiko opdeles i kendt og ukendt kumulrisiko.
Ved kendt kumulrisiko forstås, at det er erkendt på for-
hånd, at flere forsikringstagere kan blive ramt af samme
begivenhed. Kendt kumulrisiko opstår eksempelvis, når
Topdanmark forsikrer flere forretninger i et indkøbscenter.
I tilfælde af brand er det forventeligt, at flere forsikrede vil
blive ramt samtidig.
Ved ukendt kumulrisiko forstås, at flere forsikringstagere
kan blive ramt af en og samme begivenhed, uden at der
forlods tages højde for den fælles risiko. Et eksempel på
dette er eksplosionen i en fyrværkerifabrik i Seest i 2004,
hvor mange privat-, erhvervs- og industrikunder ganske
uventet blev ramt af en og samme begivenhed.
Topdanmarks selvbehold vedrørende kendt kumulrisiko
på privatområdet er 15 mio. kr. ved den første skade
og/eller begivenhed og 5 mio. kr. ved den anden skade.
Ved en eventuel tredje skade og fremefter er selvbeholdet
15 mio. kr. På erhvervs- og industriområdet er det mak-
simale selivbehold 25 mio. kr. Selvbeholdet i forbindelse
med ukendt kumulrisiko udgør maksimalt 50 mio. kr.
Arbejdsulykke og erhvervssygdomme
Arbejdsulykke er en obligatorisk forsikring, som arbejds-
giverne betaler til gennem tegning af arbejdsskadeforsik-
ringer i landets forsikringsselskaber. På arbejdsskadeom-
rådet dækker genforsikringsselskaberne op til 1 mia. kr.
med et selvbehold på 30 mio. kr.
Forsikring mod erhvervssygdomme tegnes ikke gennem
forsikringsselskaber, men alene gennem den offentlige
institution AES. AES hviler økonomisk i sig selv og finan-
sieres gennem obligatoriske bidrag fra arbejdsgiverne.
Stormflod og stormfald
Skader forårsaget af stormflod (oversvømmelser), over-
svømmelser fra søer og åer og gentilplantning af skov i
forbindelse med storme er ikke dækket af danske forsik-
ringsselskaber. Skader af denne karakter dækkes af
Stormflodsfonden. Det er en offentlig fond, der skal hvile i
sig selv. Fonden er finansieret ved, at forsikringsselska-
berne årligt opkræver 30 kr. pr. brandforsikring.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Krig, jordskælv og atomskader
Danske forsikringsselskaber dækker ikke skader, som di-
rekte elier indirekte er en følge af:
+ Krig, krigslignende handlinger, neutralitetskrænkelse,
borgerkrig, oprør eller borgerlige uroligheder.
+ Jordskælv eller andre naturkatastrofer.
+ Udiøsning af atomenergi eller radioaktive kræfter,
medmindre skaden er sket i forbindelse med kerne-
reaktioner anvendt til særligt industrielt, medicinsk
eller videnskabeligt formål.
Markedsrisiko
Markedsrisiko er risikoen for tab, fordi markedsværdien af
koncernens aktiver og passiver og off-balance-forretnin-
ger ændrer sig på grund af ændringer i markedsforhol-
dene. Under markedsrisiko hører rente-, aktie-, ejen-
doms-, valuta-, inflations- og likviditetsrisiko.
Rammerne for de finansielle risici fastiægges af
Topdanmarks bestyrelse. De praktiske investerings-, fi-
nansierings- og risikotilpasningsprocesser håndteres af
Topdanmark Kapitalforvaltning. Overholdelse af bestyrel-
sens rammer kontrolleres på daglig basis. Resultatet af
kontrollerne rapporteres til bestyrelsen.
Renterisiko
Topdanmarks erstatningshensættelser opgøres efter dis-
kontering med Finanstilsynets aktuelle justerede diskonte
ringssatser (for syge- og ulykkesforsikringshensættelser
anvendes dog de nye landespændsjusterede diskonte-
ringssatser). Den heraf følgende rentefølsomhed filpas-
ses ved investering i rentebærende fordringer, således at
den fælles rentefølsomhed for aktiver og passiver ned-
bringes til det ønskede niveau. Ved opgørelsen af rente-
følsomhed indgår koncernens gæld efter de samme prin-
cipper, som aktiverne opgøres efter.
Rentefølsomheden opgøres som værdiændringen ved en
parallelforskydning af rentekurven med 1 pct.point uden
hensyn til konveksitet.
Aktierisiko
Topdanmark er eksponeret for aktierisiko i kraft af såvel
direkte investeringer som investeringer via afledte instru-
menter. Aktierisikoen opgøres som det tab, der ville op-
stå, såfremt alle aktier faldt med 10 %.
er RS SOGREL LEE
side 26 af 109
Ejendomsrisiko
Topdanmark er eksponeret for ejendomsrisiko i kraft af
investeringer i ejendomme udlejet til erhverv og bolig.
Ejendomsrisikoen opgøres som det tab, der ville opstå,
såfremt alle ejendomme faldt med 10 %.
Valutarisiko
Topdanmarks valutarisiko hidrører praktisk talt alene fra
investeringssiden. Valutarisikoen tilpasses ved anven-
delse af afledte finansielle instrumenter. Risikoen opgøres
efter value-at-risk-metoden som størrelsen af det tab, der
med en sandsynlighed på 97,5 % ikke vil blive overskre-
det.
Inflationsrisiko
Den fremtidige inflation indgår implicit i en række af de
modeller, Topdanmark anvender til opgørelse af hen-
sættelserne. En forventning om højere fremtidig inflation
vil generelt indregnes i hensættelserne med en vis forsin-
kelse, hvor resultatet samtidig vil blive påvirket af en hø-
jere fremtidig indeksering af præmierne. Årets resultat vil
således kun blive marginalt påvirket af en ændring i for-
ventningerne til den fremtidige inflation.
Arbejdsskade- og syge- og ulykkesforsikring adskiller sig
fra de generelle principper ved indregning af inflation.
Hensættelserne til arbejdsskade er direkte bundet op på
forventningerne til den fremtidige udvikling i løntallet, og
hensættelserne til syge- og ulykkesforsikring er direkte
bundet op på udviklingen i nettoprisindekset.
Med henblik på at reducere inflationsrisikoen på arbejds-
skade- og syge- og ulykkesforsikring har Topdanmark
indgået inflationsswaps og købt indeksobligationer, der
afdækker en stor del af de forventede cash flows, såfremt
realliønsudviklingen er stabil. En eventuel ændring i den
forventede fremtidige inflation vil således have en for-
holdsvis begrænset effekt på resultatet af arbejdsskade-
og syge- og ulykkesforsikring.
Likviditetsrisiko
Moderselskabet Topdanmark udstedte nominelt 55 mio.
EUR hybridkapital i 2007 (kapitalbeviser). Hybridkapitalen
har ingen endelig løbetid og anses i kapitalstyringssam-
menhæng for ækvivalent med egenkapital. Topdanmark
har i årene 2007-2009 udstedt medarbejderobligationer
med løbetid på fem år. Samlet udestående er 75 mio. kr.
Herudover anvender Topdanmark muligheden for at fi-
nansiere aktiviteterne gennem datterselskabernes likvidi-
tetsoverskud via mellemregninger. Hvis Topdanmark har
et yderligere finansieringsbehov, dækkes dette af kortva-
rige pengemarkedslån, typisk med en løbetid på en må-
ned eller mindre. Den udestående gæld nedbringes efter
udbetaling af udbytte fra datterselskaber. Med henblik på
at sikre et tilstrækkeligt likviditetsberedskab i situationer,
hvor muligheden for at udnytte de anvendte finansierings-
kilder måtte være reduceret, har Topdanmark betalt for at
sikre en uigenkaldelig ret til at optage lån på normale vil-
kår. Den erhvervede låneret omfatter et lån på op til 500
mio. kr. med udløb senest i 2013.
Passiverne i koncernens forsikringsselskaber består for-
trinsvis af forsikringsmæssige hensættelser, hvor den til-
knyttede betalingsforpligtelse honoreres gennem cash
flow fra driften.
Koncernen benytter afledte finansielle instrumenter til af-
dækning af investeringsrisici. Afdækningen af især valu-
takursrisiko resulterer ofte i større positive eller negative
balanceværdier.
Topdanmark betaler eller modtager kontant sikkerheds-
stillefse for værdiændringer. De daglige værdiændringer
er af begrænset størrelse og giver ikke likviditetsmæssige
udfordringer.
Der er generelt ikke koncentrationer i forfald på de afledte
finansielle kontrakter.
Topdanmark Forsikring har i juni 2011 udstedt et nyt an-
svarligt lån på 400 mio. kr. med udløb i 2019.
Topdanmark Forsikring har ret til at opsige lånet i 2016.
Topdanmark Forsikring har herudover tidligere optaget et
ansvarligt lån på 350 mio. kr. med udløb i 2018.
Topdanmark Forsikring har ret til at opsige dette lån i
2015,
Alle forsikringsselskaber i koncernen kan optage penge-
markedslån i forbindelse med den daglige likviditetssty-
ring. Disse lån har typisk en løbetid på mindre end en
måned. Såvel de ansvarlige lån udstedt af Topdanmark
Forsikring som eventuelle udestående pengemarkedslån
vil blive tilbagebetalt over driften.
Herudover opretholder koncernen et betydeligt likviditets-
beredskab i form af likvide obligationer af høj kvalitet.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 27 af 109
Risiko ved investering i livsforsikringskoncer-
nen
Målsætning og risikoprofil for de kunder, der sparer op i
livsforsikringsselskaberne er forskellig fra målsætning og
risikoprofil for Topdanmarks investering i livsforsikrings-
koncernens egenkapital.
Fra og med 4. kvartal 2004 har Topdanmark derfor gen-
nemført en separat investeringspolitik for henholdsvis
kundernes midier, livsforsikringshensættelserne, og akti-
onærernes midier, livsforsikringskoncernens egenkapital
og hensættelserne til syge- og ulykkesforsikringer. Her-
ved sikres en hensigtsmæssig fordeling af risiko og af-
kast.
Bonuspotentialer
Finanstilsynet har med virkning fra 1. januar 2011 ud-
sendt ny kontributionsbekendtgørelse — gældende for alle
bonusberettigede livsforsikringer — der medfører, at alle
forsikringer skal opdeles i rente-, risiko- og omkostnings-
grupper med ensartede karakteristika. Rentegrupperne
må højst dække et interval på 1 pct.point. Hver forsikring
vil således tilhøre en rentegruppe, en/flere risikogrupper
og en omkostningsgruppe.
Den gamle kontributionsbekendtgørelse behandlede ele-
menterne renter, risiko- og omkostningsresultat under ét i
det realiserede resultat, og der kunne dermed ske mod-
regning af underskud i én gruppe med overskud i en an-
den. Den nye kontributionsbekendtgørelse medfører, at
det realiserede resultat opdeles på selskabets kontributi-
onsgrupper, og således tilfalder de forsikringer, som er til-
knyttet grupperne. Er der underskud i en gruppe, skal
dette underskud føres på en skyggekonto, som kun kan
indtægtsføres, når der igen kommer overskud i gruppen.
Aktionærerne kan fremover ikke indtægtsføre risikotillæg,
så længe der er skyggekonto. Dette betyder isoleret set
en større risiko for ejerne.
En del af kundernes opsparede værdier udgøres af hen-
holdsvis kollektive og individuefle bonuspotentialer. Det
kollektive bonuspotentiale er en ufordelt reserve, der fun-
gerer som buffer ved udsving i værdien af kundernes an-
del af aktiver og passiver. Det kollektive bonuspotentiale
udgjorde ultimo 2011 samlet for rente-, risiko- og omkost-
ningsgrupperne 24 mio. kr. i Liv I og 516 mio. kr. i Liv V.
De individuelle bonuspotentialer kan lidt simplificeret ud-
trykkes som forskellen meliem kundens depot og mar-
kedsværdien af det tilsagn, kunden har optjent på opgø-
relsestidspunktet. Såfremt markedsværdien af kundernes
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
andel af aktiverne er mindre end kundernes depoter, vil
de individuelie bonuspotentialer blive reduceret. De indi-
viduelle bonuspotentialer fungerer dermed også som
buffer ved udsving i kundernes andel af værdien af aktiver
og passiver. En stor del af de individuelle bonuspotentia-
ler i Liv I kan anvendes, før egenkapitalen i Liv I bliver på-
virket. I Liv V vil negative udsving, som overstiger vær-
dien af det kollektive bonuspotentiale, blive delvist dækket
af en reduktion af de individuelle bonuspotentialer. Den
resterende del skal dækkes af egenkapitalen. Ultimo
2011 udgjorde de individuelle bonuspotentialer 2.228 mio.
kr. i Liv I og 78 mio. kr. i Liv V. Dermed repræsenterer de
individuelle bonuspotentialer en væsentlig beskyttelse af
egenkapitalen.
Bekendtgørelsen gælder for alle bonusberettigede livsfor-
sikringer med klassisk opsparing i gennemsnitsrentemil-
jøet.
Afdækning - ydelsesgarantier
Koncernen har garanteret, at de forsikrede vil oppebære "
en ydelse baseret på en opgørelsesrente på 0,5 %,
1,5 %, 2,5 % eller 4,5 % alt efter, hvornår forsikringen er
tegnet. Disse ydelsesgarantier udgør en risiko ved en ne-
gativ udvikling på de finansielle markeder.
Topdanmark ændrede allerede med virkning fra 1998 bo-
nusregulativet, således at bonus, som tilskrives den en-
kelte police, medgår til dækning af de samlede ydelses-
garantier frem til udløb. Tidligere blev bonus anvendt til
årlig opskrivning af garantierne.
I januar 2004 blev alle policer, hvori der indgår ydelsesga-
rantier på 4,5 %, overført til et nystiftet selskab (Liv V). In-
vesteringspolitikken i dette selskab er tilrettelagt med
henblik på at sikre selskabets evne til at honorere garan-
tierne. Aktieandelen er lav, og renterisikoen på passivsi-
den er i det væsentlige afdækket.
Risiko ved forøget levetid
Topdanmark har indført en ny dødelighedsforudsætning
til brug for opgørelse af selskabets livsforsikringshen-
sættelser til markedsværdi. Den nye dødelighed er en
blanding af Finanstilsynets populationsdødelighed og
Topdanmarks egen observerede dødelighed. Endvidere
tages Finanstilsynets forventede fremtidige levetidsfor-
bedring i anvendelse.
Indtil ultimo 2011 blev anvendt en dødelighed, hvor leve-
tiden var forøget med op til fem år for mænd og op til 6,6
ber ERSIUIEL LEO E
side 28 af 109
år for kvinder i forhold til forudsætningerne i det G82-
grundlag, som branchen udviklede i 1980'erne.
En forøgelse af levetiden i forhold til nuværende bedste
skøn vil forøge livsforsikringshensættelserne. Denne for-
øgelse dækkes af kollektive og individuelle bonuspotenti-
aler som beskrevet ovenfor. En betydelig ændring af dø-
delighedsforudsætninger ultimo 2011 svarende til en re-
duktion af dødelighedsintensiteten på 20 % vil resultere i
en reduktion af bonuspotentialerne på ca. 95 mio. kr. i Liv
| og ca. 175 mio. kr. i Liv V.
Kreditrisiko
Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af, at en eller
flere modparter helt eller delvist misligholder deres beta-
lingsforpligtelser.
Topdanmark er udsat for kreditrisiko fra såvel forsikrings-
som investeringsvirksomheden. På forsikringssiden er
genforsikringsselskabernes betalingsevne den vigtigste
risikofaktor. Topdanmark Minimerer denne risiko ved
spredning og ved fortrinsvis at købe dækning hos genfor-
sikringsselskaber, der som minimum har en rating på A-.
Således er tæt på 100 % af dækningen på stormområdet
placeret hos genforsikringsselskaber med rating på mini-
mum A-.
På investeringssiden risikerer Topdanmark at lide tab,
hvis obligations- eller lånedebitorer eller modparter på fi-
nansielle kontrakter ikke honorerer deres forpligtelser.
Langt størstedelen af Topdanmarks rentebærende for-
dringer udgøres af danske realkreditobligationer og gæld
udstedt eller garanteret af højt ratede europæiske stater.
Udstedernes gode bonitet og en tilstræbt spredning på
såvel udsteder som serier betyder, at risikoen på tab an-
ses som meget lille. Risikoen på øvrige obligations- og
lånedebitorer begrænses i kraft af, at porteføljen er veldi-
versificeret såvel geografisk som på debitortype og der-
med ikke særlig eksponeret for koncentrationsrisici. Mod-
partsrisikoen på finansielle kontrakter begrænses dels
gennem et restriktivt valg af modparter, dels i kraft af krav
om sikkerhedsstillelse når værdien af finansielle kontrak-
ter overstiger den tildelte ramme. Rammens størrelse af-
hænger af modpartens kreditkvalitet og af kontraktens lø-
betid.
Koncern
Rentebærende fordringer fordelt på rating
1%—7 7% 9%
79%
OC Pengemarked OAAA+TAA OA EBBB O<BBB
CDO's
CDO's er en fællesbetegnelse for en klasse af seivstæn-
dige juridiske enheder, der er stiftet med henblik på at in-
vestere i en portefølje af rentebærende aktiver og fordele
afkastet i overensstemmelse med investorernes risikoap-
petit.
CDO'ens aktiver finansieres af investorerne i låne- og
equitytrancherne. Den øverste tranche har en AAA-rating,
de mellemliggende trancher har ratings, der typisk aftager
til BB, mens den (eller de) nederste trancher ikke rates.
De ratede trancher modtager en rente, der som oftest er
fastsat til LIBOR plus en marginal. Den nederste tranche,
der benævnes eqguity- eller subtranchen, modtager resi-
dualafkastet, når de trancher, der ligger højere, har fået
det lovede afkast.
Afkastet af aktiverne fordeles løbende til investorerne ef-
ter deres plads i subordineringsrækkefølgen, det såkaldte
vandfald. Vedtægterne i CDO'erne angiver et sæt af reg-
ler og tests, der afgør, hvor langt ned i subordinerings-
rækkefølgen afkastet skal fordeles. Er alie tests overholdt,
vil afkastet blive fordelt på samtlige trancher.
Er der tests, der ikke er overholdt, vil afkastet alene tilgå
de i vedtægterne specificerede trancher. Testene vil nor-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 29 af 109
malt omfatte forhold som overdækning, ratingkvalitet, di-
versifikation og likviditetssikkerhed. Investorerne i den
øverste tranche vil først blive ramt af tab, hvis disse er så
store, at de underliggende trancher mister deres værdi. I
subtranchen, der er i den modsatte ende af subordine-
ringsrækkefølgen, forholder det sig modsat. Subtranchen
står først til at betale de tab, der ikke kan rummes i indtje-
ningen, men står ikke uden beskyttelse. Udvikler de un-
derliggende aktiver sig negativt, vil cash flowet til subtran-
Chen blive indstillet i en kortere eller længere periode eller
eventuelt helt ophøre, men inden det sker, vil en god del
af den oprindelige investering være kommet tilbage i form
af løbende ydelser.
Operationel risiko
Operationel risiko er en betegnelse for alle de risici for
økonomiske tab, som en virksomhed er udsat for ud over
kreditrisiko, markedsrisiko og likviditetsrisiko. Den omfat-
ter uforudsete begivenheders indtræden, som påvirker
virksomheden negativt, fx fejl i interne processer, menne-
skelige fejl, systemfejl, nedbrud af it-systemer eller tab
som følge af eksteme begivenheder.
Topdanmark udvikler løbende it-systemer, forretnings-
gange og procedurer, Ansvaret for risikostyringen i denne
forbindelse ligger hos de ansvarlige forretningsenheder.
Projekter skal udarbejde en risikovurdering med risici,
mulige konsekvenser og tiltag til begrænsning af disse ri-
sici, som kombineres med, at nye it-systemer først sættes
i produktion efter omfattende tests.
Topdanmarks it-sikkerhedspolitik revideres årligt af direk-
tionen og godkendes af bestyrelsen.
Forretningsgange og procedurer i alle kritiske områder
gennemgås løbende af revisionen med henblik på vurde-
ring af risici og anbefalinger til begrænsning af den en-
kelte risiko.
it-følsomhed
Topdanmarks it-beredskabsstrategi revideres årligt af di-
rektionen og godkendes af bestyrelsen. Selve it-bered-
skabsplanen indeholder bl.a. planer for retablering af it-
miljøet i tilfælde af nedbrud. It-beredskabsplanen testes
løbende.
Topdanmarks forretningskritiske systemer kan være util-
gængelige i 24 timer, uden at det giver større forret-
ningsmæssige problemer.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
For at mindske sandsynligheden for nedbrud i it-syste-
merne og for at begrænse varigheden af eventuelle ned-
brud er der foretaget investeringer i bl.a. nødstrømsanlæg
med dieselgenerator, diskspejling, alarmanlæg og auto-
matisk brandslukningsudstyr. Kritisk ittudstyr er dubleret
og anbragt i to fysisk adskilte maskinstuer.
Der foretages periodiske tests af, om Topdanmarks kriti-
ske it-systemer kan kompromitteres udefra, og hvorvidt it-
systemerne indeholder sårbarheder, der skal udbedres.
Disse tests foretages af en ekstern virksomhed, der har
speciel kompetence på området. Udførelse af og resulta-
ter fra disse tests drøftes og prioriteres i Topdanmarks it-
sikkerhedsudvalg.
Det er målet, at tilgængeligheden af Topdanmarks ho- .
vedsystemer ikke må være dårligere end 99,5 %. Gen-
nem de sidste mange år har tilgængeligheden af de cen-
trale applikationer været bedre end dette mål.
Risikoscenarier
Koncernens risikoforhold er illustreret i omstående tabel.
Tabellen illustrerer Topdanmark-koncernens risikoforhold
under de angivne forudsætninger for de væsentligste risi-
kofaktorer. De angivne forudsætninger er ikke et udtryk
for Topdanmarks risikoforventninger, men skal blot ses
som eksempler.
I kolonnen "Samlet resultateffekt i koncernen" samt de to
efterfølgende kolonner er det forudsat, at bonusreser-
verne og de individuelle bonuspotentialer i livsforsikrings-
koncernen kan modstå negative udsving på de beskrevne
niveauer, idet det samlede kollektive bonuspotentiale ul-
timo 2011 udgjorde 540 mio. kr. (2010: 554 mio. kr.) og
de individuelle bonuspotentialer 2.306 mio. kr. (2010:
4.260 mio. kr.)
Hvis alle begivenhederne i tabelien sker på én gang, vil
tabene i stort omfang kunne dækkes af kollektive og indi-
viduelle bonuspotentialer. Den samlede effekt for
Topdanmark vil herefter være et tab på 492,1 mio. kr.
(2010: 592,2 mio. kr.) svarende til 10,0 % (2010: 12,1 %)
af moderselskabets egenkapital.
EVENSEN
side 30 af 109
Risikoforhold ved forskellige scenarier
- tallene er efter skat og pensionsafkastskat-—
Samlet Ændring i Ændring i
Livsfor- Resten af resultat- modersel- indre
sikrings- Topdanmark effekt i skabets værdi
Risiko- koncernen koncernen koncernen egenkapital pr. aktie
scenario mio. kr. mio. kr. mio. kr. (%) (kr.)
31. december 2010
Rentebærende fordringer a -461,5 -368,7 -448,1 -9,1 -31,0
Erstatningshensættelser a 87,6 292,9 310,3 6,3 21,4
indeksobligationer b -56,5 -12,1 -21,0 -0,4 -1,5
Valuta Cc -27,5 -4,8 -9,5 -0,2 -0,7
Aktier d -384,5 -71,3 -73,3 -1,5 5,1
CDO's < AA e -94,2 -47,1 -62,5 -1,3 -4,3
Ejendomme f -387,1 -98,6 -156,4 -3,2 -10,8
Omkostninger g -2,5 -10,6 -11,9 -0,2 -0,8
Erstatninger brutto h -47,7 -47,7 -1,0 -3,3
Genforsikringsandel h 2,9 2,9 0,1 0,2
Stormkatastrofer f.e.r. i -75,0 -75,0 -1,5 -5,2
31. december 2011
Rentebærende fordringer a -358,7 -355,5 -492,8 -10,0 -37,0
Erstatningshensættelser a 130,4 364,2 472,9 9,6 35,5
Indeksobligationer b -67,4 -19,0 -29,7 -0,6 -2,2
Valuta c -34,1 -5,2 -14,5 -0,3 -1,1
Aktier d -333,6 -60,4 -61,5 -1,3 -4,6
CDO's < AA e -95,3 -44,4 61,1 -1,2 -4,6
Ejendomme f -376,3 -105,0 -172,3 -3,5 -12,9
Omkostninger g -2,6 -10,7 -12,7 -0,3 -0,9
Erstatninger brutto h -48,0 -48,0 -1,0 -3,6
Genforsikringsandel h 2,8 2,8 0,1 0,2
Stormkatastrofer f.e.r. i -75,0 -75,0 -1,5 -5,6
a: Den effektive rente stiger med 1 pct.point
b: Kursværdien falder med 5%
Cc: Årligt valutakurstab med en sandsynlighed på 2,5% eller mindre
d: Tab på aktiebeholdningerne på 10%
e: Tab på CDO's med rating under AA på 10%
f: Fald i ejendommenes markedsværdi på 10%
g: Stigning i omkostningerne på 1%
h: Stigning i erstatningerne på 1%
i: Stormkatastrofe med skader f.e.r. 100 mio, kr.
Ovenstående scenarier angiver en "her og nu-effekt" af Efter
de nævnte hændelser. Mio, kr. skat
Kursreg. af investeringsaktiver -493
På et års sigt vil ikke mindst en renteændring give anled- Kursreg. af erstatningshensættelser 473
ning til en kompenserende ændring i det løbende afkast, Engangseffekt af rentestigning -20
således at nettoeffekten på et års sigt bliver mindre end
den umiddelbare effekt. .
Imidlertid vil den højere rente også betyde, at
Forholdet kan illustreres på følgende måde: Topdanmark får et bedre afkast af rentebærende fordrin-
ger og en lavere erstatningsprocent.
En parallelforskydning opad af nulkuponrentestrukturen
på 1 pct.point vil samlet for investeringsaktiver og eksiste-
rende hensættelser i Topdanmark-koncernen medføre
- følgende umiddelbare resultatpåvirkning:
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 31 af 109
Antages det, at rentekurven forskydes opad med 1
pct.point fra den ene dag til den anden, uden at inflatio-
nen ændrer sig, kan første års effekt af rentestigningen
illustreres som følger:
Efter
Mio. kr. skat
Merafkast af rentebærende fordringer 11
1,2 pct.point fald i erstatningsprocent 81
1 års effekt af rentestigning 92
Engangseffekt af rentestigning -20
Resultateffekt i alt 72
Solvens
Danske forsikringsselskaber er underlagt europæiske og
danske solvensregler, der skal sikre, at selskaberne har
tilstrækkelig kapital i forhold til de risici, selskaberne påta-
ger sig. De vigtigste regelsæt, som i dag indberettes til
Finanstilsynet er:
. Soivens |!-— de gældende europæiske solvensregler
+ Trafiklys
«+ individuelt solvensbehov
De gældende europæiske solvensregler og trafiklysene
har været anvendt i mange år, mens individuelt solvens-
behov biev indberettet første gang primo 2008.
Koncernens selskaber har i 2011 overholdt de gældende
solvensregler.
De regler, der stiller de største krav til Topdanmark-
koncernens kapital, er reglerne om individuelt
solvensbehov, og det er reelt dette regelsæt, der indgår i
Topdanmarks kapitalplanlægning.
Der er nye EU-solvensregler på vej. Dette nye regelsæt
kaldes Solvens II. Det forventes at træde i kraft 1. januar
2014.
Individuelt solvensbehov
Individuelt solvensbehov er et dansk regelsæt, som gæl-
der, indtil de nye Solvens Il-regler træder i kraft.
Topdanmark betragter individuelt solvensbehov som en
overgangsløsning for indførelsen af Solvens II-reglerne
med hensyn til både den talmæssige solvensopgørelse
og forsikringsselskabernes risikostyring.
Det individuelle solvensbehov opgør kapitalkravet til det
enkelte forsikringsselskab, mens moderselskabet og kon-
cernen ikke er omfattet af regelsættet.
Selskaberne skal opgøre et solvenskrav, som er udtryk
for den kapital, selskaberne mindst skal have ud fra de ri-
sici, de påtager sig. Herudover skal selskaberne have do-
kumentation for, hvorledes de identificerer, styrer, be-
grænser og opgør risici.
Finanstilsynets vejledning foreskriver ikke bestemte me-
toder til at opgøre individuelt solvensbehov. Selskaberne
kan selv vælge opgørelsesmetoder, men skal forholde sig
til alle væsentlige risici.
Ved opgørelsen af individuelt solvensbehov tager
Topdanmark udgangspunkt i de forventninger, der fore-
ligger til de kommende regler for solvensopgørelse i Sol-
vens II. Det konkrete udgangspunkt er den seneste Sol-
vens Il-prøveberegning QIS5 fra EU. Dette er ikke den
endelige opgørelsesmodel, men Topdanmark anser det
for at være det mest relevante udgangspunkt, omend
med nogle væsentlige tilføjelser:
«+ For skadeforsikringsrisici anvendes en intern model
med stokastisk simulation af risikoen.
+. For livsforsikringsselskaberne følger Topdanmark Fi-
nanstilsynets supplerende anbefalinger til Q185-mo-
dellen.
+ Tilpasning ud fra forventede væsentlige ændringer i
det endelige regelsæt.
Regelsættet individuelt solvensbehov bortfalder, når Sol-
vens II træder i kraft. Topdanmark forventer ikke, at dette
vil ændre kapitalkravet væsentligt, da Topdanmark alle-
rede i individuelt solvensbehov stiler efter at opfylde Sol-
vens |I-kapitalkravet.
Solvens Il
Solvens I! er en kommende EU-regulering for forsikrings-
selskaber. Solvens Ii stiller krav til solvensopgørelser, ka-
pitalgrundlag, risikostyring og en omfangsrig rapportering
om risikostyring til tilsyn og til offentliggørelse. Solvens II
forventes at træde i kraft januar 2014.
Solvens II-regelsættet er opdelt i tre niveauer. Niveau 1 er
et direktiv, som blev vedtaget i 2009, og som forventes
ændret i foråret 2012. Der foreligger udkast til niveau 2-
reguleringen som forordning. Der foreligger kun udkast til
en del af niveau 3-reguleringerne, der kommer som vej-
ledninger. Processen med vedtagelser på niveau 2 og 3
afventer det ændrede direktiv. Det endelige regelsæt på
-Meddelelse nr-02/2012-fra Topdanmark A/S
EFFEERES OSET TERE
-side 32 af 109
alle tre niveauer kan tidligst forventes på plads medio
2013. Dette giver fortsat en stor usikkerhed om den kon-
krete udformning ikke mindst vedrørende den meget om-
fattende og omkostningskrævende rapportering til Fi-
nanstilsynet, som Solvens II kræver.
Solvensopgørelse og kapitalkrav
Det har fra EU's side været et mål med Solvens II at
fremme en god risikostyring. Det har været hensigten at
bygge på markedsværdier og reelle risikoopgørelser. Sol-
vens [I kommer til at indeholde en standardmodel til op-
gørelse af solvenskrav, som vil være fælles for alle forsik-
ringsselskaber i EU. Selvom der bliver mulighed for sel-
skabsspecifikke værdier for enkelte variable, vil stan-
dardmodellen ikke give et retvisende billede for alle risi-
koelementer i alle selskaber,
Solvens I! giver derfor mulighed for, at selskaber kan ud-
vikle deres egen risikomodel (intern model) til solvensop-
gørelse helt eller delvist, idet Finanstilsynet dog skal god-
kende, at modellen anvendes til opgørelse af Solvens II
kapitalkrav.
Topdanmark anvender i dag en egenudviklet risikomodel
til opgørelse af skadeforsikringsrisikoen. Denne risikomo-
del er grundlag for indregning af skaderisici i
Topdanmarks opgørelse af individuelt solvensbehov.
Topdanmark er i løbende dialog med Finanstilsynet om
modellen, idet det er hensigten at få denne godkendt som
partiel intern model til opgørelse af kapitalkrav under Sol-
vens Il. Topdanmark forventer, at modellen bliver god-
kendt, så den kan anvendes, når Solvens I! træder i kraft.
Første udkast til ansøgning er indsendt til Finanstilsynet
primo 2012, og endelig ansøgning forventes indsendt til
Finanstilsynet maj/juni 2013.
I årsrapporterne for 2009 og 2010 har Topdanmark til-
kendegivet, at den nødvendige solvenskapital for at leve
op til kravene i Solvens Il, ville være på plads i 2012. Den
nødvendige solvenskapital er hidtil prognosticeret til 4.500
mio. kr. før afsættelse af solvenskapital til vækst i perio-
den fra 2009 til 2011. Topdanmarks præmievækst fra
2009 til 2011 har ikke givet anledning til ændring i prog-
nosen, men den faldende rente har medført, at hensæt-
telserne — specielt erstatningshensættelserne — er vokset.
Eftersom solvenskravet fra den primære drift domineres
af det solvenskrav, der er affødt af risikoen på hensættel-
serne, medfører dette forhold, at prognosen for den nød-
vendige solvenskapital i 2012 hæves fra 4.500 mio. kr. til
4.700 mio. kr.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S .- —
Den nødvendige solvenskapital forudsættes at bestå af
egenkapital (4.050 mio. kr.), hybridkapital (400 mio. kr.)
og ansvarlige lån (250 mio. kr.), jf. www.topdanmark.com
— Investor — Kapitalmodel. Såfremt kapitalkravet bliver
højere end forventet, vil forskellen blive dækket ved ud-
stedelse af yderligere supplerende lånekapital.
Topdanmark Forsikring indfriede i juni 2010 et ansvarligt
lån på 250 mio. kr. og udstedte et nyt ansvarligt lån på
350 mio. kr. Herudover udstedte Topdanmark Forsikring
et nyt ansvarligt lån på 400 mio. kr. i juni 2011. Differen-
cen på 500 mio. kr. mellem de udstedte 750 mio. kr. an-
svarlige lån og de 250 mio, kr. ansvarlig lånekapital, der
indgår i den nødvendige solvenskapital, betragtes som et
sikkerhedstillæg i forhold til det prognosticerede kapital-
krav.
Under Solvens li-regelsættet kan selskaberne selv på-
virke solvenskravet via tilpasning af deres risiko. Det be-
tyder, at hvis solvenskravet stiger, vil Topdanmark først
overveje en tilpasning af risikoen, inden kapitalgrundlaget
forøges. Kapitalgrundlaget vil dog løbende blive forøget i
takt med den naturlige vækst i bestande, hensættelser og
finansielle investeringer. Denne tilpasning vil ske i forbin-
delse med disponering af overskudskapital til tilbagekøb
af egne aktier
Soivenskravet for Topdanmark-koncernen på 4.700 mio.
kr. under Solvens II er baseret på en forventning om, at
Topdanmark får godkendt sin interne model for skadefor-
sikringsrisiko. | modsat fald vil solvenskravet efter Sol-
vens II blive forøget med 600-700 mio. kr. Denne potenti-
elle forøgelse af kapitalkravet kan i store træk dækkes ind
via det tidligere nævnte sikkerhedstillæg på 500 mio. kr.
suppleret med en marginal tilpasning af den finansielle
risiko,
Topdanmarks Solvens II projekt
Topdanmark forbereder sig på Solvens II gennem et pro-
jekt med reference til selskabets CFO og med deltagelse
af medarbejdere fra bl.a. Skade Aktuariat, Liv Aktuariat,
Kapitalforvaltning, økonomi- og complianceafdelinger, IT
og Koncernudvikling.
De tre vigtigste dele af dette projekt er at forberede den
nye, meget omfattende eksterne rapportering til Finanstil-
synet og rapportering til offentliggørelse på hjemmesiden,
at tilrette dataprocesser og opgørelsesmetoder i livsforsik-
ringsforretningen samt at tilrette Topdanmarks egen risi-
komodel for skadeforsikringsrisiko, således at den kan
godkendes som partiel intern model under Solvens II.
side 33 af 109
Solvens II-projektets ressourcemæssigt største del er
RSR- og QRT-rapporteringerne til Finanstilsynet og
SFCR-rapporteringen til offentliggørelse på Topdanmarks
hjemmeside. Denne rapportering er meget omfattende.
Topdanmarks Solvens I|l-projekt justerer løbende indhold,
ressourcer og tidsforbrug for at sikre, at Topdanmark kan
opfylde Solvens II-regelsættet, når det træder i kraft.
Forventningerne til de beløbsmæssige konsekvenser af
Solvens II er indregnet i Topdanmarks kapitalmodel.
Kapitalmodel
Topdanmark ønsker at føre en politik, hvor egenkapitalen
holdes på et forholdsvis lavt niveau, således at egenka-
pital ud over, hvad der på et konservativt vurderings-
grundlag må anses for tilstrækkeligt til at understøtte den
underliggende forretning, udloddes til aktionærerne.
Topdanmark er imidlertid underlagt offentlig regulering og
vil dermed skulle leve op til de kapitalkrav, der følger af
Solvens Il. I udgangspunktet var Solvens II tænkt som en
risikobaseret regulering, men bl.a. i forlængelse af finans-
krisen er der foreslået en del ekstra buffere og krav, der
ikke står i forhold til den faktiske risiko. Herunder rammes
Topdanmark i særlig grad af det forhold, at solvenskravet
kun i begrænset omfang reguleres med lønsomheden,
hvilket har som konsekvens, at kapitalkravet til
Topdanmark ikke er meget mindre end kapitalkravet til et
tilsvarende selskab med en væsentlig ringere lønsomhed
og deraf følgende højere risiko.
Den eksternt bestemte forsigtighed i forlængelse af fi-
nanskrisen tvinger Topdanmark til at arbejde med en sol-
venskapital, der er større, end risikoen tilsiger. Med dette
udgangspunkt må det være Topdanmarks opgave at op-
fylde de regulatoriske krav på den mest muligt omkost-
ningseffektive måde gennem sammensætningen af tier 1,
tier 2 og tier 3 solvenskapital. Dette fører umiddelbart til,
at en meget stor del af finansieringen bør ske i form af tier
2 og tier 3 solvenskapital, men det er Topdanmarks op-
fattelse, at usikkerheden i forbindelse med refinansierin-
gen af en sådan supplerende kapital nødvendiggør en vis
forsigtighed.
På denne baggrund har Topdanmark besluttet sig for en
kapitalmodel med et ganske højt egenkapitalelement. Det
er Topdanmarks forventning, at der i modellen er afsat til-
strækkelig solvenskapital til at dække de kapitalkrav, der
vil opstå i forbindelse med implementeringen af Solvens
IL. Samtidig er egenkapitalandelen af solvenskapitalen så
stor, at eventuelle yderligere regulatoriske krav til sol-
venskapital vil kunne dækkes alene gennem udstedelse
af yderligere supplerende kapital.
På www.topdanmark.com — Investor — Kapitalmødel er
der supplerende information om bl.a. Topdanmarks kapi-
talstrukturmodel og model for beregning af tilbage-
købspotentiale.
Topdanmarks bestyrelse har en vedtægtsbestemt be-
myndigelse til at udvide selskabets aktiekapital, optage
konvertible lån og/eller udstede tegningsoptioner. Udste-
delserne kan ske med eller uden fortegningsret for sel-
skabets aktionærer. Bemyndigelserne er begrænset til i
alt 250.000 stk. aktier. Bemyndigelserne udløber den 15.
april 2013.
Bestyrelsen er herudover bemyndiget til at udstede op til i
alt 100.000 stk. medarbejderaktier. Denne bemyndigelse
udløber ligeledes den 15. april 2013.
Bestyrelsen er endelig bemyndiget til, indtil selskabets or-
dinære generalforsamling 2015, at erhverve egne aktier til
eje eller pant op til 15 % af aktiekapitalen. Aktierne kan
erhverves til minimum kurs 10,5 og maksimum markeds-
kursen plus 10 %. Der er tale om en stående bemyndi-
gelse, der forudsat generalforsamlingens godkendelse
fornyes løbende.
Ultimo 2011 udgjorde Topdanmarks samlede aktiekapital
148.258.960 kr. fordelt på 14.825.896 aktier a 10 kr. sva-
rende til 14.825.896 stemmerettigheder. På regnskabs-
aflæggelsestidspunktet udgør Topdanmarks beholdning
af egne aktier 1.642.000 stykker svarende til 11,1 % af
aktiekapitalen. Heraf er 566.104 stk, Topdanmark-aktier
øremærket til afdækning af ledelsens aktieoptionspro-
gram.
Regnskabsaflæggelsesprocessen
Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar
for Topdanmark-koncernens risikostyring og kontrolorga-
nisation i forbindelse med regnskabsaflæggelsesproces-
sen, herunder overholdelse af relevant lovgivning og an-
den regulering i relation til regnskabsaflæggelsen.
Kontrolmiljø
Bestyrelsen har vedtaget en arbejdsplan, der sikrer, at
bestyrelsen mindst én gang årligt vurderer koncernens:
Meddelelse'nr. 02/2012 fra Topdanmark AIS
FEPPENS EIDE LEDE
side 34 af 109
+ Risikoprofil og -politikker
«+ Organisation
« Planer og budgetter
« Risiko for besvigelser
. Tilstedeværelsen af interne regler og retningslinjer.
Bestyrelsen og direktionen har vedtaget politikker, manu-
aler, procedurer m.v. inden for væsentlige områder i for-
bindelse med regnskabsaflæggelsen. Bestyrelsen har
således bl.a. vedtaget risikostyringspolitik, politik og ret-
ningslinjer for operationelle risici, datakvalitetspolitik og
rapporteringspolitik.
Direktionen overvåger løbende overholdelse af relevant
lovgivning og andre forskrifter og bestemmelser i forbin-
delse med regnskabsaflæggelsen og rapporterer løbende
herom til bestyrelsen.
Bestyrelsen i Topdanmark har nedsat et revisionsudvalg,
og bestyrelsen i Topdanmark Forsikring har nedsat et
fælles revisionsudvalg for de virksomheder i Topdanmark
Forsikring-koncernen, som har pligt til at oprette revisi-
onsudvalg. Der er personsammenfald mellem de to revi-
sionsudvalg.
For revisionsudvalgene er vedtaget arbejdsplaner, der
bl.a. omfatter følgende:
.… Overvågning af regnskabsaflæggelsesprocessen,
herunder løbende gennemgang og vurdering af års-
og perioderapporter, afslutningsplaner for periodeaf-
slutninger, regnskabsfunktionens organisering og
kompetencer samt væsentlig regnskabspraksis og
regnskabsmæssige skøn
. Overvågning af effektiviteten i interne risikostyrings-
og kontrolsystemer, herunder gennemgang og vurde-
ring af systemer for identifikation, kvantificering, prio-
ritering og imødegåelse af finansielle og operationelle
risici, gennemgang og vurdering af incitament til
regnskabsmanipulation eller andre besvigelser samt
ledeisesrapportering med henblik på at forebygge/
identificere og reagere på regnskabsmanipulation.
Selskabet har herudover en intern revision, der refererer
og rapporterer til bestyrelsen, og som i overensstem-
melse med en revisionsplan, vedtaget af bestyrelsen, stik-
prøvevis reviderer forretningsgange og interne kontroller
på væsentlige og risikofyldte områder herunder koncern-
og årsregnskabet samt regnskabsaflæggelsen.
Risikovurdering
Via bestyrelsens arbejdsplan sikres, at bestyrelsen, revi-
sionsudvalget og direktionen mindst én gang årligt foreta-
ger en overordnet vurdering af risici i forbindelse med
regnskabsaflæggelsesprocessen. | den forbindelse vurde-
rer bestyrelsen konkret Topdanmark-koncernens organi-
sation for så vidt angår:
. Opdeling i organisatoriske enheder
+ Funktionsadskillelse eller kompenserende foranstalt-
ninger
.« Procedurer med henblik på håndtering og forebyg-
gelse af interessekonflikter
et Forretningsgange/arbejdsbeskrivelser/beredskabspla
ner/systemer/øvrige redskaber
&… Regnskabs- og budgetorganisation
s Risikomåling og risikostyring
. Videregivelse af beføjelser herunder outsourcing og
prokura
. Kontrol
«+ Passende og tilstrækkeligt mangfoldige medarbejder-
ressourcer
« Passende it-systemer og -support
.« Passende metoder for kommunikation på tværs af
virksomheden.
Bestyrelsen tager løbende og minimum en gang i kvarta-
let stilling til budget/prognose, kapital, likviditet, væsent-
lige dispositioner og særlige risici.
Bestyrelsen tager som led i risikovurderingen årligt stilling
til risikoen for besvigelser. Bestyrelsen gennemfører i
denne forbindelse:
+ Drøftelse af eventuelle incitamenter/motiver for regn-
skabsmanipulation eller anden besvigelse
+ Drøftelse af ledelsesrapporteringen med henblik på
at forebygge/identificere og reagere på regnskabs-
manipulation.
Den daglige risikostyring varetages på segmeniniveau og
af stabe ud fra risikorammer udstukket af direktionen og
godkendt af bestyrelsen.
Risikostyringen koordineres af en risikokomité bestående
af de ansvarlige for de primære risikoområder. Risikoko-
mitéen rapporterer til direktionen, og direktionen rapporte-
rer videre til bestyrelsen.
Meddelelse nr. 02/2012'fra Topdanmark A/S 177
side 35 af 109
Kontrolaktiviteter
Kontrolaktiviteterne er baseret på risikovurderingen. For-
målet er at sikre, at de politikker, manualer og procedurer
m.v., der er fastlagt af bestyrelsen og direktionen, over-
holdes, og at fejl og mangler forhindres/opdages og rettes
i tide.
Regnskabsafdelingen er ansvarlig for udarbejdelse af pe-
riode- og årsrapporter. De væsentligste bidragsydere er:
. Skade- og livsforsikringsaktuariater (forsikringsmæs-
sige hensættelser)
. Kapitalforvaltning (finansielle aktiver og finansielle
forpligtelser)
« Økonomifunktionerne (omkostningsopgørelser og -
fordelinger m.v.).
Koncernens to økonomifunktioner, Liv-økonomi og Kon-
cern-økonomi står for udarbejdelse af intern regnskabs-
rapportering, resultatprognoser m.v. og er ansvarlige for
kontrollen af regnskaberne, herunder afstemning til in-
terne regnskaber og afvigelsesrapportering i forhold til
prognoser.
Direktion og Koncern-økonomi afholder kvartalsvise
prognosemøder med hvert enkelt segment og forret-
ningsområde for at gennemgå bestandsudvikling, resultat
for den forløbne periode samt prognose for året.
Ledelsesberetningen udarbejdes af Investor Relations
(IR) på baggrund af informationer fra en række afdelinger
såsom Regnskab, Økonomifunktionerne, Kapitalforvalt-
ning og forretningssegmenterne.
Års- og kvartalsrapporter bliver inden offentliggørelse
gennemgået på et direktions-/revisionsmøde, hvori også
IR og Regnskab deltager.
Information og kommunikation
Risikostyringen og de interne kontroller omkring regn-
skabsaflæggelsen er tilrettelagt med henblik på aflæggel-
sen af en årsrapport, der lever op til International Finan-
cial Reporting Standards som godkendt af EU og yderli-
gere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnote-
rede finansielle virksomheder, som er fastlagt af NASDAQ
OMX, Copenhagen og i lov om finansiel virksomhed.
Som følge af det løbende arbejde med udviklingen i reg-
lerne for regnskabsaflæggelse (primært IFRS og regn-
skabsbekendtgørelsen) foretager Regnskab planlægning
og-tiltag for kommende årsrapporter såvel som en lø-
bende opdatering af anvendt regnskabspraksis, regn-
skabsopstillinger og noter (bl.a. ved anvendelse af detal-
jerede tjeklister).
Overvågning
Koncernens interne kontroller og risikostyringssystemer
opdateres løbende og er etableret med henblik på at eli-
minere fejl og mangler i regnskabet. De interne kontroller
og risikostyringssystemer kan ikke give absolut sikkerhed
for, at alle væsentlige fejl og mangler opdages og korrige-
res.
Intern revision foretager sammen med ekstern revision en
gennemgang af bogføring, regnskabsopstillinger samt
årsrapporten i sin helhed og har herunder særligt fokus
på de væsentligste risikoelementer.
Intern revisions løbende revisionsmæssige gennemgange
dokumenteres via revisionsprotokoller, management let-
ters og i en revisionsdatabase, hvor der løbende følges
op på afgivne anbefalinger.
Corporate Governance
Topdanmark har en praktisk tilgang til Corporate Gover-
nance og anser det ikke for tilstrækkeligt at overholde et
sæt akademiske regler for bestyrelse og direktion, God
Selskabsledelse drejer sig om at understøtte treenighe-
den mellem aktionærer, kunder og medarbejdere.
Topdanmarks hovedinteressenter
JON
Kunder Medarbejdere
Dette gøres bl.a. ved at indarbejde og fastholde en an-
svarlig virksomhedskultur og god ledelse på alle niveauer
i organisationen. Topdanmark har en decentral organisa-
tionsstruktur baseret på rammestyring. | dagligdagen un-
derstøttes en ensartet adfærd af et sæt ledelsesmæssige
og kundevendte værdier, jf. www.topdanmark,com — Job
og karriere — Vores arbejdsplads — L.edelsesprincipper.
mm —— Meddelelse nr, 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 36 af 109
Bestyrelsen har gennem flere år haft fokus på Corporate
Governance og har løbende tilpasset selskabets ved-
tægter m.v. til principperne for god Corporate Gover-
nance.
Topdanmarks beslutnings- og
kontrolstruktur
Medarbejdere Ekstern
| revision
[ Bestyrelse — Intern
| revision
Direktion
(— Revisions-
udvalg
L. Aflønnings-
udvalg
Generalforsamlingen
Generalforsamlingen er Topdanmarks øverste beslut-
tende myndighed. Navnenoterede aktionærer, der har
anmodet herom, inviteres pr. brev med en frist på ca. fire
uger til den årlige ordinære generalforsamling. General-
forsamlingen indkaldes i overensstemmelse med sel-
skabslovens regler med et varsel på mellem tre og fem
uger.
Alle aktionærer har ret til at deltage og stemme på gene-
ralforsamlingen. Aktionærer, der ikke har mulighed for at
deltage på generalforsamlingen, kan via fuldmagt eller
brevstemme stemme for eller imod de enkelte punkter på
dagsordenen. Fuldmagten gælder kun til én generalfor-
samling.
Aktionærer kan sende spørgsmål, som ønskes besvaret
på generalforsamlingen, via e-mail eller almindeligt brev.
Der er kun én aktieklasse, og hver aktie giver ret til én
stemme.
Beslutninger på generalforsamlingen træffes ved simpel
stemmeflerhed, medmindre selskabsloven eller vedtæg-
terne kræver særlig majoritet eller repræsentation. Ifølge
vedtægterne er beslutning om vedtægtsændring kun gyl-
dig, såfremt den tiltrædes af mindst 2/3 af såvel de af-
givne stemmer som af den kapital, der er repræsenteret
på generalforsamlingen. Vedtægterne indeholder ingen
stemmeretsbegrænsninger.
Generalforsamlingen webtransmitteres simultant med
dens fysiske afholdelse.
Bestyrelsen
Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen og
Topdanmark-koncernens medarbejdere og er selskabets
øverste ledelse. Bestyrelsen fastlægger selskabets for-
mål, mål og strategier og træffer afgørelser om forhold af
stor betydning eller af usædvanlig art.
Bestyrelsen fører tilsyn og påser, at selskabet ledes på en
forsvarlig måde og i overensstemmelse med lovgivning
og vedtægter. Bestyrelsen deltager ikke i den daglige le-
delse af selskabet.
Der afholdes seks til syv ordinære bestyrelsesmøder om
året. Hertil kommer et årligt bestyrelsesseminar, hvor
fremadrettede temaer som selskabets strategi behandles.
Topdanmarks bestyrelse består af ni medlemmer: Seks
generalforsamlingsvalgte medlemmer og tre medlemmer
valgt af medarbejderne i henhold til selskabsloven.
Antallet af medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer skal
ifølge selskabsloven udgøre mindst halvdelen af de gene-
ralforsamlingsvalgte bestyrelsesmediemmer. De medar-
bejdervalgte bestyrelsesmediemmer har samme rettighe-
der, pligter og ansvar som de generalforsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer,
Valgbare som generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmed-
lemmer er aktionærer, der ikke er tilknyttet selskabet via
ansættelsesforhold eller har ansættelse i et konkurre-
rende selskab.
Aldersgrænsen er 70 år, og valgperioden for generalfor-
samlingsvalgte medlemmer er ét år, mens valgperioden
for medarbejdervalgte bestyrelsesmedliemmer i henhold til
lovgivningen er fire år.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark-A/S - - -
side 37 af 109
Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt, og ingen
bestyrelsesmedlemmer er udpeget af enkeltaktionærer.
Over halvdelen af bestyrelsens generalforsamlingsvalgte
medlemmer opfylder Komitéen for god Selskabsledelses
definition af uafhængighed.
Topdanmark har ikke fastlagt generelle, faste rekrutte-
ringskriterier. Det er selskabets opfattelse, at man ved at
fastsætte meget præcise krav til bestyrelsesmedlem-
merne risikerer at forhindre valg af åbenlyst kvalificerede
bestyreliseskandidater, der ikke overholder kravene fuldt
ud. Topdanmark ønsker i stedet at tage konkret stilling til
den enkelte bestyrelseskandidat ud fra en helhedsbe-
tragtning af kandidatens kvalifikationer vurderet i forhold
til selskabets aktuelle behov og sammensætning af den
øvrige bestyrelse. Det er selskabets vurdering, at besty-
relsen i en virksomhed som Topdanmark tilsammen bør
have kompetencer inden for regnskab, økonomi, finansie-
ring, forsikringsdrift, reassurance og markedsføring og af-
sætning på det private og professionelle marked.
Topdanmarks bestyrelse besidder med sin nuværende
sammensætning alle disse kompetencer.
Topdanmarks nuværende bestyrelse er præget af mang-
foldighed på mange områder herunder bl.a. faglig bag-
grund og uddannelse, køn og alder. Bestyrelsens med-
lemmer har erfaring fra både finanssektoren, industrisek-
toren og landbrugssektoren, nationalt såvel som internati-
onalt. Det er bestyrelsens vurdering, at den med sin
sammensætning er i stand til at vurdere en given pro-
blemstilling fra mange forskellige vinkler, hvilket erfaringer
fra det daglige bestyrelsesarbejde bekræfter. Læs mere
om de enkelte bestyrelsesmedlemmers baggrund og
kompetencer på www.topdanmark.com — Om
Topdanmark — Direktion og bestyrelse og under
Bestyrelse og Direktion i nærværende årsrapport.
Topdanmark har tilsluttet sig Ligestillingsministeriets
"Operation Kædereaktion”, der har til formål at øge
mangfoldigheden i virksomhedernes bestyrelser uden at
fastlægge egentlige kvoter for kvindelige ledere. Tilsva-
rende har Topdanmark underskrevet FN's Global Com-
pact, der bl.a. skal sikre, at der ikke sker diskrimination i
virksomhederne.
Topdanmark tror på, at mangfoldighed giver en forret-
ningsmæssig værdi, og at det er vigtigt, at de største le-
delsestalenter, uanset køn, nationalitet, religion eller an-
det, får de største ledelsesposter på alle niveauer.
Topdanmark ønsker ikke at favorisere kvinder frem for
mænd og har derfor ikke fastlagt egentlige kvoter.
Topdanmark har i stedet defineret nogle indsatsområder
og politikker for mangfoldighed, som virksomheden stræ-
ber efter at leve op til.
12011 har der bl.a. været fokus på kvinder i ledelse. Der
er planlagt en række konkrete tiltag i 2011/12, herunder
en spørgeskemaundersøgelse blandt Topdanmarks le-
dere, bl.a. om der skal konkrete tiltag til for at fremme, at
kvinder søger toplederstillinger. Herudover er der afholdt
et gåhjemmøde for medarbejdere med det formål at inspi-
rere kvinder til at søge lederposter samt oprettet en intern
hjemmeside, hvor medarbejderne kan debattere køns-
spørgsmål og få gode råd fra kvindelige ledere. Det er
endvidere Topdanmarks ambition, at der er mindst én
kvindelig kandidat til ansættelsessamtale, når der skal
besættes lederstillinger. Denne målsætning har været
overholdt i alle situationer bortset fra en lederstilling, hvor
der ikke var nogen kvindelige ansøgere.
Fire ud af bestyrelsens ni medlemmer er kvinder. Heraf er
en valgt af generalforsamlingen og tre af medarbejderne.
Andelen af generalforsamlingsvalgte kvindelige bestyrel-
sesmedlemmer har været stabil siden 2004. | 2011 blev
antallet af kvindelige medarbejdervalgte bestyrelsesmed-
lemmer øget fra en til tre.
Bestyrelsen foretager efter behov evaluering af bestyrel-
sesarbejdet og af samarbejdet med direktionen. Dette fo-
regår uden direktionens medvirken. På denne baggrund
foretager bestyrelsen selvevaluering på det årlige besty-
relsesseminar. Selvevaluering indgår i forretningsordenen
og i bestyrelsens arbejdsplan. Bestyrelsen foretager lige-
ledes evaluering af samarbejdet mellem bestyrelse og di-
rektion på det årlige bestyrelsesseminar.
Revisionsudvalg
I henhold til & 31 i revisorloven har bestyrelsen i
Topdanmark nedsat et revisionsudvalg. I henhold til 8 6,
stk. 1 i bekendtgørelse om revisionsudvalg i virksomheder
samt koncerner, der er underlagt tilsyn af Finanstilsynet,
har bestyrelsen i Topdanmark Forsikring i overensstem-
melse med bekendtgørelsens & 2, stk. 4, nedsat et fælles
revisionsudvalg for de virksomheder i Topdanmark For-
sikring-koncernen, som har pligt til at oprette revisionsud-
valg i henhold til bekendtgørelsen. Der er personsam-
menfald mellem de to revisionsudvalg.
Som mediemmer af revisionsudvalget har bestyrelsen
valgt bestyrelsesformand Michael Pram Rasmussen, be-
styrelsesmedliem Annette Sadolin og bestyrelsesmedliem
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BEST TEDE
side 38 af 109
Søren Thorup Sørensen. Bestyrelsen har valgt Søren
Thorup Sørensen til formand for revisionsudvalget.
Samtlige mediemmer af revisionsudvalget opfylder alle
uafhængighedskriterier i Komitéen for god Selskabsledel-
ses "Anbefalinger for god Selskabsledelse", august 2011.
Revisionsudvalgets medlemmers baggrund, kvalifikatio-
ner og beskæftigelse er beskrevet nærmere i ledefsesbe-
retningens afsnit Bestyrelse og direktion. Efter bestyrel-
sens opfattelse besidder alle tre medlemmer af revisions-
udvalget som følge af deres mangeårige virke i ledelsen
af børsnoterede og finansielle virksomheder de nødven-
dige regnskabsmæssige kvalifikationer til at varetage re-
visionsudvalgshvervet, og for Søren Thorup Sørensens
vedkommende tillige hans uddannelsesmæssige bag-
grund som statsautoriseret revisor.
Det er derfor bestyrelsens klare vurdering, at alle tre
medlemmer af revisionsudvalget besidder kvalifikationer
og erfaring, der gør dem i stand til at foretage en selv-
stændig vurdering af, om Topdanmark-koncernens regn-
skabsaflæggelse, interne kontrol, risikostyring og lovplig-
tige revision er tilrettelagt og gennemført på en hensigts-
mæssig måde set i forhold til dens størrelse og kompiek-
sitet.
Bestyrelsen anser derfor alle tre mediemmer af revisions-
udvalget for uafhængige medlemmer med kvalifikationer
inden for regnskabsvæsen.
Revisionsudvalget holder minimum fire møder om året.
På www.topdanmark.com — investor — Corporate
Governance — Interne kontroller, Revision —
Revisionsudvalg kan man finde forretningsorden for
revisionsudvalget i Topdanmark A/S og for det fælles revi-
sionsudvalg i Topdanmark Forsikring-koncernen.
Aflønningsudvalg
I henhold til 8 770 i lov om finansiel virksomhed har besty-
relsen i Topdanmark A/S og Topdanmark Forsikring A/S
nedsat et aflønningsudvalg for Topdanmark A/S og et
fælles aflønningsudvalg for Topdanmark Forsikring-kon-
cernen. Der er personsammenfald mellem de to udvalg.
Som medlemmer af Aflønningsudvalget har bestyrelsen
valgt bestyrelsesformand Michael Pram Rasmussen og
næstformand Anders Knutsen. Bestyrelsen har valgt Mi-
chael Pram Rasmussen til formand for Aflønningsudval-
get. i
Som følge af deres mangeårige virke i ledelsen af børs-
noterede og finansielle virksomheder besidder begge
medlemmer af Aflønningsudvalget efter bestyrelsens op-
fattelse de nødvendige kvalifikationer til at foretage en
kvalificeret og uafhængig vurdering af, om aflønning i
Topdanmark er i overensstemmelse med den af general-
forsamlingen godkendte aflønningspolitik og den til en-
hver tid gældende lovgivning. Aflønningsudvalgets med-
lemmers baggrund, kvalifikationer og beskæftigelse er
beskrevet nærmere i ledelsesberetningens afsnit om
Bestyrelse og direktion.
Aflønningsudvalget holder to ordinære møder om året.
Formålet med Aflønningsudvalgets arbejde er at foretage
en selvstændig vurdering af, om Topdanmarks afløn-
ningspolitik samt afliønningsmæssige forhold i øvrigt er til-
rettelagt og efterleves på en hensigtsmæssig måde hen-
set til selskabets og koncernens størrelse og kompleksitet
og i øvrigt i overensstemmelse med den til enhver tid
gældende lovgivning. Aflønningsudvaiget skal herudover
forestå det forberedende arbejde for bestyrelsens beslut-
ninger vedrørende aflønning, herunder lønpolitik og tilhø-
rende forretningsgange og andre beslutninger herom,
som kan have indflydelse på selskabets risikostyring. På
www.topdanmark.com — Investor — Corporate Gover-
nance — Aflønningsstruktur —> Læs mere om Aflønnings-
udvalg kan man finde forretningsorden for Aflønningsud-
valget i Topdanmark A/S og i Topdanmark Forsikring A/S.
Komitéen for god Selskabsledelses anbefalin-
ger for god Corporate Governance
Den første Nørby-rapport "Nørby-udvalgets rapport om
Corporate Governance i Danmark" udkom ultimo 2001.
Bestyrelsen har siden da forholdt sig konkret til de enkelte
anbefalinger i Nørby-udvalgets rapport, og Topdanmark
har i al væsentlighed levet op til rapportens anbefalinger.
I august 2011 offentliggjorde Komitéen for god Selskabs-
ledelse den seneste version af anbefalinger for god Cor-
porate Governance i Danmark. Anbefalingerne er offent-
ligt tilgængelige på Komitéen for god Selskabsledelses
hjemmeside, www.corporategovernance.dk.
I henhold til $ 131 i bekendtgørelse om finansielle rap-
porter for forsikringsselskaber og tværgående pensions-
kasser er Topdanmark forpligtet til i årsrapporten at give
en redegørelse for, hvorledes selskabet forholder sig til
anbefalingerne. Redegørelsen skal ske under iagttagelse
af det princip om "comply or explain" — "følg eller forklar"
-—, der er vedtaget på EU-niveau og følger af punkt 4.3 i
"mom mm Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
' side 39 af 109
NASDAQ OMX Copenhagen's regler for udstedere af ak-
tier.
Det er bestyrelsens vurdering, at Topdanmark opfylder
alle de anbefalinger, der har betydning og relevans for en
virksomhed som Topdanmark.
Topdanmark overholder ikke fuldt ud følgende anbefalin-
ger:
5.7.2, bullet 3:
Det anbefales, at årsrapporten indeholder følgende
oplysninger om medlemmerne af det øverste ledel-
sesorgan:
- … Det antal aktier, optioner, warrants og lig-
nende i selskabet og de med selskabet kon-
cernforbundne selskaber, som medlemmet ejer,
samt de ændringer i medlemmets beholdning af
de nævnte værdipapirer, som er indtrådt i løbet
af regnskabsåret.
Topdanmark oplyser på hjemmesiden om besiddel-
ser af aktier, optioner m.v. på gruppeniveau, dvs. for
den samlede bestyrelse, for den samlede direktion
etc., jf. note.
Herudover oplyser Topdanmark løbende, i overens-
stemmelse med værdipapirhandelslovens regler
herom, om bestyrelses- og direktionsmedlemmers
transaktioner vedrørende Topdanmark-aktier, -optio-
ner m.v. De handelsmeddelelser, der offentliggøres i
den forbindelse, gemmes og kan læses på Topdan-
marks hjemmeside. Bestyrelsen finder ikke, at der
herudover er behov for at oplyse særskilt om de en-
kelte bestyrelsesmedlemmers beholdning af og han-
del med aktier, optioner m.v. i årsrapporten. Besty-
relsen finder ikke, at oplysning på individniveau i års-
rapporten tilfører markedet ny, relevant information.
5.10.7:
Det anbefales, at det øverste ledelsesorgan nedsæt-
ter et nomineringsudvalg, som har mindst følgende
forberedende opgaver:
= Beskrive de kvalifikationer, der kræves i de to le-
delsesorganer og til en given post, og angive
hvilken tid der skønnes at måtte afsættes til va-
retagelse af posten samt vurdere den kompe-
tence, viden og erfaring, der findes i de to ledel-
sesorganer.
" Årligt vurdere ledelisesorganernes struktur, stør-
relse, sammensætning og resultater samt an-
befale det øverste ledelsesorgan eventuelle æn-
dringer.
" … Årligt vurdere de enkelte ledelsesmedlemmers
kompetence, viden og erfaring samt rapportere
til det øverste ledelsesorgan herom.
= Overveje forslag fra relevante personer, herun-
der aktionærer og medlemmer af ledelsesorga-
nerne, til kandidater til ledelsesposter.
s… Indstille til det øverste ledelsesorgan forslag til
kandidater til ledelsesorganerne.
Topdanmark har valgt at have en lille og handlekraf-
tig bestyrelse. Topdanmark har bl.a. som følge heraf
valgt ikke at nedsætte et selvstændigt nominerings-
udvalg, men i stedet at lade den samlede bestyrelse
varetage de opgaver, der i andre selskaber vareta-
ges af et nomineringsudvalg. Dette er ikke i strid med
Anbefalingerne om god selskabsledelse, der frem-
hæver, at et ledelsesudvalgs funktioner kan vareta-
ges af den samlede bestyrelse.
Det er Topdanmarks opfattelse, at en udbredt an-
vendelse af bestyrelsesudvalg på trods af, at det i
anbefalingerne fremhæves, at ansvar og indsigt ikke
må fragå den samlede bestyrelse, kan være med til
at udvande bestyrelsesarbejdet. Anvendelse af be-
styrelsesudvalg flytter indsigt og viden fra bestyrelsen
uden at fratage den ansvaret. En øget anvendelse af
bestyrelsesudvalg kan resultere i øget bureaukrati og
i, at en stor del af bestyrelsens og ikke mindst besty-
relsesformandens arbejde vil bestå i at modtage rap-
porteringer fra de forskellige udvalg frem for selv at
behandle og forholde sig til de bestyrelsesrelevante
opgaver og problemstillinger.
Anbefalingen virker ikke velbegrundet, særligt ikke
når henses til, at det i øvrigt fremgår af anbefalin-
gerne, at nomineringsudvalgets opgaver kan vareta-
ges af det samlede ledelsesorgan.
Topdanmarks bestyrelse forholder sig løbende og i
hvert fald i forbindelse med den årlige selvevaluering
og evaluering af samarbejdet mellem bestyrelse og
direktion til:
=… De kvalifikationer der kræves til Topdanmarks le-
delsesorganer og til en given post, hvilken tid der
skønnes at måtte afsættes til varetagelse afen
given post samt den tilstedeværende kompe-
tence, viden og erfaring i Topdanmarks ledel-
sesorganer. ” -
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
ii side 40 af 109
PENSEL LENE
"… Ledelsesorganernes struktur, størrelse,
sammensætning og resultater.
<… De enkelte ledelsesmedlemmers kompetence,
viden og erfaring.
"… Eventuelle forslag til kandidater til ledelsesorga-
ner i Topdanmark.
På www.topdanmark.com — Investor — Corporate
Governance —Anbefalinger og holdninger kan man finde
supplerende information om Topdanmarks initiativer i re-
lation til god selskabsledelse og en gennemgang af
Topdanmarks holdning til hvert enkelt punkt i Komitéen
for god Selskabsledelses "Anbefalinger for god selskabs-
ledelse, august 2011", Informationerne opdateres lø-
bende.
Aflønningsstruktur
Topdanmarks aflønningspolitik er tilrettelagt med henblik
på at optimere den langsigtede værdiskabelse på kon-
cernniveau. Generalforsamlingen har vedtaget ”Afløn-
ningspolitik i Topdanmark-koncernen inklusive overord-
nede retningslinjer for incitamentsaflønning” i overens-
stemmelse med lov om finansiel virksomhed 8 77d og
selskabsloven & 139.
Aflønningspolitikken omfatter ud over lønpolitik
Topdanmarks overordnede retningslinjer for incitaments-
aflønning, Topdanmarks pensionspolitik samt
Topdanmarks retningslinjer for tildeling af fratrædelses-
godtgørelser. Aflønningspolitikken omfatter bestyrelse,
direktion, væsentlige risikotagere samt i det omfang, det
fremgår af lovgivningen, ansatte, der er involveret i kon-
trolfunktioner og revision. Aflønningspolitikken omfatter
herudover i det omfang, det specifikt fremgår,
Topdanmarks ledergruppe bestående af en række forret-
ningsområde- og stabschefer (”Fredagskredsen”) samt
visse andre ansatte efter bestyrelsens nærmere skøn. På
www.toodanmark.com — Investor — Corporate Gover-
nance — Aflønningsstruktur kan man finde den af
generalforsamlingen godkendte aflønningspolitik m.v.
Aktiekursen afspejler den forventede værdiskabelse på
koncernniveau. Blandt andet derfor er det Topdanmarks
opfattelse, at aktieoptioner i højere grad end tildeling af
individuel bonusløn tilskynder de enkelte ledere til at
træffe beslutninger, der styrker værdiskabelsen mest mu-
ligt ud fra en helhedsvurdering.
Aflønningen til direktionen, Fredagskredsen samt væ-
sentlige risikotagere er baseret på en fast grundløn,
hvoraf 10 % udbetales i form af aktieoptioner. Der udbe-
tales ikke individuel bonusløn eller andre former for varia-
bel løn. Fastsættelse af den faste grundløn til direktion og
Fredagskreds sker ud fra en konkret vurdering af den en-
kelte medarbejder. Ved denne vurdering bedømmer
Topdanmark bl.a. faktorerne position, person og perfor-
mance.
Ud over optioner, der i henhold til det revolverende opti-
onsprogram udbetales til direktion, væsentlige risikota-
gere og Fredagskredsen som en del af den faste løn, kan
direktionen tildele op til i alt 20.000 optioner til medarbej-
dere, der det pågældende tildelingsår forventes at yde en
særlig indsats eller på anden måde bidrage ekstraordi-
nært til værdiskabelsen i selskabet.
Direktionen får ikke udbetalt et særligt pensionsbidrag.
Der er i aflønningen taget højde herfor i form af et per-
sonligt tillæg på 25 % af den kontante løn. Topdanmark
har som følge heraf ikke nogen pensionsforpligtelser over
for direktionen, ligesom der ikke forekommer nogen form
for pensionsgodtgørelse ved pensionering. Fredagskred-
sen og væsentlige risikotagere modtager et pensionsbi-
drag på op til 25 % af den kontante løn. Beløbet indbeta-
les til en pensionsleverandør, og alle pensionstilsagn er
dermed fuldt afdækket via denne.
Medarbejderaktier
Topdanmark har i 2011 udstedt medarbejderaktier.
Tildelingen er sket i forbindelse med en samtidig
reduktion af den kontante løn.
Udstedelse af medarbejderaktier sker ikke i henhold til en
løbende offentliggjort plan for uddeling, men vedtages og
tilrettelægges konkret fra gang til gang af bestyrelsen.
1 2011 blev der tildelt 38.402 stk. gratis medarbejderaktier
og solgt 30.099 stk. medarbejderaktier til favørkurs.
Omkostningerne i forbindelse med udstedelsen af medar-
bejderaktier lå i 2011 på 46 mio. kr., som blev kompense-
ret af en tilsvarende lønnedgang. Omkostningerne er op-
gjort til dagsværdi i henhold til IFRS 2 om aktiebaseret
aflønning.
Optioner
For 2012 er der udstedt 40.261 aktieoptioner til direktio-
nen og en række ledende medarbejdere. Strikekursen på
988 er bestemt som 110 % af kursen på Topdanmark-ak-
tien den 30. december 2011 (gennemsnit af alle handler).
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 41 af 109
Ud over det revolverende program er der for 2012 udstedt
19.900 aktieoptioner til en kreds af andre ledende medar-
bejdere, der forventes at yde en særlig indsats eller på
anden måde bidrage ekstraordinært til værdiskabelsen i
selskabet.
Fordeling af udstedte aktieoptioner siden 2008 Ledende
Direktion medarbejdere ] alt
2008 39.224 110.776 150.000
Markedsværdi af tildeling i mio. kr. 4 13 17
2009 36.676 113.324 150.000
Markedsværdi af tildeling i mio. kr. 4 11 15
2010 37.300 112.700 150.000
Markedsværdi af tildeling i mio, kr. 4 12 16
2011 13.222 49.549 62.771
Markedsværdi af tildeling i mio. kr. 1 6 7
2012 12.669 47.492 60.161
Markedsværdi af tildeling i mio. kr. 2 6 7
Optionerne for 2012 kan tidligst udnyttes efter offentliggø-
relsen af årsresultatet for 2014 i 2015 og senest efter of-
fentliggørelsen af årsresultatet for 2016 i 2017. I den
mellemliggende periode kan optionerne udnyttes indtil tre
bankdage efter Topdanmarks offentliggørelse af års- og
delårsrapporter.
Omkostningerne til optionerne er ved tildelingen beregnet
til 7 mio. kr. for 2012.
Omkostningen er opgjort ved hjælp af Black & Scholes-
modellen ud fra en aktiekurs på 897,78, en rente sva-
rende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven den
30. december 2011, en fremtidig volatilitet på 22 % p.a.,
en selskabsskattesats på 25 % og et udnyttelsesmønster
som ved Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptio-
ner, jf. IFRS 2 om aktiebaseret aflønning.
Ved udgangen af 2011 udgjorde direktionens eksponering
i optioner 1,0 % af udestående antal aktier.
På www.topdanmark.com — Investor — Corporate
Governance — Aflønningsstruktur er der supplerende in-
formationer om Topdanmarks optionsprogram.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Fratrædelsesgodtgørelser
For at sikre fuld loyalitet, fokus og arbejdsindsats for
Topdanmark i perioden frem til en eventuel overtagelse
har Topdanmark indgået aftale med direktionen og fire
øvrige medlemmer af Fredagskredsen, hvorefter disse
under visse betingelser modtager kompensation i form af
forlænget opsigelsesvarsel og forhøjet fratrædelsesgodt-
gørelse, hvis de fratræder eller afskediges, eller deres
stilling nedlægges som følge af, at Topdanmark overta-
ges af eller fusioneres med et selskab uden for koncer-
nen, eller som følge af at en eller flere ejere overtager
kontrollen med Topdanmark. Kompensation kan maksi-
malt udgøre to års løn.
CSR
Topdanmarks "Lovpligtig redegørelse for samfundsan-
svar, jf. Bkg. om finansielle rapporter for forsikringssel-
skaber og tværgående pensionskasser & 132" fremgår af
www. topdanmark.com — Investor — Rapporter og præ-
sentationer — CSR-rapporter
(http://mv.dk.topdanmark.com/csr.cfm).
okker LODGE
side 42 af 109
Investor Relations
Topdanmark ønsker at informere investorer, analytikere
og andre interessenter åbent og fyldestgørende om kon-
cernens forhold. Formålet hermed er i videst muligt om-
fang at sikre:
… At de værdiskabende aktiviteter bliver afspejlet i en
fair kurs på Topdanmark-aktien.
. At likviditeten i Topdanmark-aktien er høj, så den
ikke bliver handlet med en rabat på grund af mang-
lende likviditet.
. At der opnås et højt kendskab og tillid til
Topdanmark-aktien.
+ At der gennem en ensartet og konsistent
informationsstrøm er en lav volatilitet i Topdanmark-
aktien, hvilket er med til at mindske kapitalomkost-
ningerne.
Topdanmark søger at være aktiv og opsøgende over for
investorer i ind- og udland ved brug af informationskana-
ler som:
e |Investormøder
et Telefonmøder
te Telefonkonferencer
… Webcast
.« Investerings- og forsikringskonferencer.
Topdanmark-aktien er noteret på NASDAQ OMX Copen-
hagen og er med i en række aktieindeks, herunder OMX
Copenhagen 20-indekset (OMXC20).
-— Topdanmark
40
30
20
29-12-2006
28-02-2007
29-04-2007
29-06-2007
29-08-2007
29-10-2007
29-12-2007
29-02-2008
29-04-2008
29-06-2008
29-08-2008
29-10-2008 -
29-12-2008
28-02-2009
29-04-2009
29-06-2009
29-08-2009
indekseret kursudvikling (Basis: Ultimo 2006 = 100)
Europæiske forsikringsindeks —— OMXC20
29-10-2009
29-12-2009
28-02-2010
23-04-2010
29-06-2010
29-08-2010
29-10-2010
29-12-2010
28-02-2011
29-04-2011
29-06-2011
29-08-2011
29-10-2011
29-12-2011
Udlodningspolitik
Det er Topdanmarks politik at udlodde al overflødig kapi-
tal til aktionærerne i form af tilbagekøb af Topdanmark-
aktier.
Siden tilbagekøbsprogrammet blev indledt i 1998 har
Topdanmark annulleret egne aktier for 9,5 mia. kr., hvilket
svarer til, at aktiekapitalen er blevet nedskrevet med 64,1
%. Det gennemsnitlige buy-back yield i årene fra 2000-
2011 udgør 9 % om året.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 43 af 109
Omsætning i Topdanmark-aktien
Den daglige omsætning i Topdanmark-aktien på alle han-
delsplatforme lå i 2011 på 49 mio. kr. mod 52 mio. kr. i
2010. På NASDAQ OMX Copenhagen lå den daglige
omsætning på 43 mio. kr. mod 47 mio. kr. i 2010. Nye
handelsplatforme som Chi-X, BATS Europe, Turquoise og
Burgundy udgjorde 12 % af omsætningen i Topdanmark-
aktien i 2011.
De børsmæglere med størst omsætning i Topdanmark-
aktien på NASDAQ OMX Copenhagen fordeler sig såle-
des:
Mest aktive børsmæglere på
NASDAQ OMX Copenhagen i 2011
t5g
Danske Bank
n
så
Svenska Handelsbanken
-
nN
Credit Suisse
Deutsche Bank
Morgan Stanley
Carnegie
Nomura
SEB Enskilda
Nordea
Citadel
w BO Bh am ou 0 W
Topdanmark-aktien følges af 21 aktieanalytikere. På
Topdanmarks investorsite www.topdanmark.com —
Investor — Aktieprofil — Analytikere er det muligt at følge
aktieanalytikernes anbefalinger.
Aktionærer
Ved udgangen af februar 2012 havde Topdanmark
50.826 navnenoterede aktionærer.
Aktionærstruktur 29. februar 2012
5% 2%
10% —
15%
1 48%
20%
CO Ikke navnenoterede aktionærer
EO Udenlandske porteføljeinvestorer
O Danske institutionelle investorer
O Private, fonde mv.
Egne aktier
o Medarbejdere mv.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S … -—…
BbebeNSIOIZL 15021 mnklee
Følgende aktionærer ejer mere end 5 % af aktiekapitalen:
Ejerandel i pct.
Aktionær ultimo 2011
if P&C Insurance
Holding Ltd (publ)
Barks Våg, Solna 5,7
10680 Stockholm
Sverige
lf P&C Insurance
Company Ltd
Barks Våg, Solna 15,6
10680 Stockholm
Sverige
ATP, AES
ATP-Huset
Kongens Vænge 8
3400 Hillerød
5,0
Regnskabspris
| 2011 modtog Topdanmark PwC's C20 Regnskabspris
for temaet ”Virksomhedens performance og opfølgning på
udmeldte forventninger” for årsrapporten 2010.
Generalforsamling
Årets generalforsamling afholdes torsdag den 19. april
2012 kl. 15:00 i:
Tivoli Hotel & Congress Center
Arni Magnussons Gade 2-4
1577 København V
Samtlige generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer er på valg. Knud J. Vest ønsker ikke at genopstille.
Som nyt bestyrelsesmedlem foreslår bestyrelsen Anders
Colding Friis. Den øvrige bestyrelse foreslås genvalgt.
Bestyrelsen foreslår valg af:
+ Anders Knutsen
€ Jens Maaløe
… Michael Pram Rasmussen
+ Annette Sadolin
«+ Søren Thorup Sørensen
+ Anders Colding Friis
Forslag til behandling på den ordinære generalforsamling
skal være Topdanmark i hænde senest den 7. marts
2012.
Dagsorden for generalforsamlingen vil blive offentliggjort
medio marts 2012.
Finanskalender
fl dagsordenen på generalforsamiling 07.03.2012
Ordinær generalforsamling 19.04.2012
Delårsrapport 1. kvartal 2012 22.05.2012
Halvårsrapport 2012 21.08.2012
Delårsrapport 1.-3. kvartal 2012 13.11.2012
Årsrapport 2012 05.03.2013
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 45 af 109
Oversigt over offentliggjorte selskabsmeddelelser og handelsindberetninger
Selskabsmeddelelser
Topdanmark sender selskabsmeddelelser til NASDAQ OMX, Copenhagen med information om væsentlige og relevante
begivenheder i koncernen, som kan påvirke kursen på Topdanmark-aktien. Selskabsmeddelelserne sendes derudover til
pressen, aktieanalytikere, investorer og andre interesserede.
Selskabsmeddelelserne bliver vist på www.topdanmark.com — Investor — Selskabsmeddelelser
2012
02.01. 01/2012: Udstedelse af optioner
2011
19.12. 22/2011: Topdanmark øger beholdning af egne aktier
28.11. 21/2011: Forløb af salg af medarbejderaktier
15.11. 20/2011: Topdanmarks delårsrapport for 1.-3. kvartal 2011
04.10. 19/2011: Medarbejderaktier
23.08. 18/2011: Topdanmarks halvårsrapport for 2011
21.06: Topdanmark Forsikring A/S udsteder 400 mio. kr. kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital)
31.05. 17/2011: Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark
24.05. 16/2011: Topdanmarks beholdning af egne aktier er under 10 %
24.05. 15/2011: Topdanmarks delårsrapport for 1. kvartal 2011
23.05. 14/2011: Nedskrivning af Topdanmark-aktier
17.05. 13/2011: Capital ejer ikke længere aktier i Topdanmark
16.05. 12/2011: If ejer over 20 % af Topdanmark
12.04. 11/2010: Ordinær generalforsamling i Topdanmark 12. april 2011
31.03. 10/2011: Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark
29.03. 09/2011: Medarbejdervalg til Topdanmarks bestyrelse
18.03. 08/2011: Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Topdanmark
16.03. 07/2011: Udnyttelse af tegningsoptioner — Topdanmark øger beholdning af egne aktier
08.03. 06/2011: Capitals ejerandel i Topdanmark er over 5 %
08.03. 05/2011: Topdanmarks årsrapport 2010
28.02. 04/2011: Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark
24.02. 03/2011: Topdanmarks beholdning af egne aktier er under 10 %
24.02. 02/2011: CORRECTION: Nedskrivning af Topdanmark-aktier
24.02. 02/2011: Nedskrivning af Topdanmark-aktier
03.01. 01/2011: Udstedelse af optioner
Handelsindberetninger
2012
02.01. 01/2012: Insideres handel med Topdanmark-aktier
2011
30.11. 06/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
01.06. 05/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
26.05. 04/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
25,05. 03/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
16.03. 02/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
03.01. 01/2011: Insideres handel med Topdanmark-aktier
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
OStorNSEINIEL UGL side 48 af 109
Bestyrelse og direktion
Bestyrelse
Formand Michael Pram Rasmussen”, ”","=
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tidligere ansættelse:
Uddannelse:
Tillidshverv:
Uafhængighed:
14.01.1955
2006
Bestyrelsesformand
1979-1982: Nye Danske Lloyd A/S
1982-1984: Baltica Forsikring A/S
1984-1986: Underdirektør, Baltica Forsikring A/S
1986-1988: Vicedirektør, Baltica forsikring A/S
1988-1995: Koncerndirektør, Baltica Forsikring A/S
1995-1996: Koncerndirektør, Tryg-Baltica Forsikring A/S
1996-2006: Adm. direktør, Topdanmark A/S og Topdanmark Forsikring A/S
Cand. jur.
Medlem af bestyrelsen i:
. A.P. Møller-Mærsk A/S (formand)
— og et datterselskab
e Coloplast A/S (formand)
. Semier Holding A/S (formand)
— og et datterselskab
. Louisiana Museum for Moderne Kunst
Michael Pram Rasmussen opfylder Komitéen for god Selskabsledelses definition af
uafhængighed
Næstformand Anders Knutsen", ”””
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tidligere ansættelse:
Uddannelse:
Tillidshverv:
Uafhængighed:
Charlotte Hougaard”
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
04.05.1947
1999
Bestyrelsesformand
1977-1983: Fabrikschef, Bang & Olufsen A/S
1983-1986: Produktionsdirektør, Alcatel Danmark A/S
1986-1991: Teknisk direktør, Bang & Olufsen A/S
1991-2001: Adm. direktør, Bang & Olufsen Holding A/S
Cand. oecon.
Medlem af bestyrelsen i:
+ Rossini Caviar A/S (formand)
+ Hersild & Heggov A/S (formand)
« kaluna Nordic AS (formand)
+ kaluna Norge AS (formand)
+ Purix ApS
+ Fritz Hansen A/S
« Augustinus Fabrikker A/S
. kk-group A/S
Anders Knutsen har været medlem af bestyrelsen i mere end 12 år og opfylder
dermed ikke Komitéen for god Selskabsledelses definition af uafhængighed
01.10.1964
2007
Formand for Topdanmarks personaleforening
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 47 af 109
Jens Maaløe”
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tidligere ansættelse:
Uddannelse
Tillidshverv:
Uafhængighed:
Annette Sadolin”, ””
Fødselsdato:
indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tidligere ansættelse:
Uddannelse:
Tillidshverv:
Uafhængighed:
10.01.1955
2003
Adm. direktør, Terma A/S
1983-1990: Udviklingschef/salgschef, NKT Elektronik A/S
1991-1993: Adm. direktør, NKT Dedicom A/S
1994-1995: Direktør, DSC Communications A/S
1995-1997: Regionsdirektør, Tele Danmark A/S
1997-2002: Adm. direktør, NetTest Danmark as
Cand. polyt. DTU
Lic. Tech., speciale: radarteknologi og optisk kommunikation
Medlem af bestyrelsen i:
. Dansk Industris Førsknings- og uddannelsesudvalg (formand)
. Grundfos Holding A/S
. Poul Due Jensen's Fond
.+ NKTA/S
e Danmarks Eksportråd
. Hovedbestyrelsen i Dansk Industri
. FAD (Forsvars- og Aerospaceindustrien i Danmark)
e PA (Provinsindustriens Arbejdsgiverforening)
Jens Maaløe opfylder Komitéen for god Selskabsledelses definition af
uafhængighed
04.01.1947
2004
Efter 2003 udelukkende bestyrelsesposter
1980-1986: Ledelsesassistent og senere divisiona! manager, Baltica Re/Baltica-
Nordisk Re
1986-1989: Ass. general manager, Baltica-Nordisk Re
1989-1993: Deputy general manager, Employers Reinsurance International,
Copenhagen
1993-1996: CEO, Employers Reinsurance International, Copenhagen
1996-2003: Medlem af Board of Management, GE Frankona
Ruckversicherungs-Aktiengesellschaft, Munchen
Cand. jur.
Post Graduate studier ved Columbia University, New York
General Electric Six Sigma GB Certificeret
Medlem af bestyrelsen i:
. DSB
. DSV A/S
e Ratos AB
. Lindab International AB
. Blue Square Re
. Skodsborg Kurhotel & Spa A/S
Annette Sadolin opfylder Komitéen for god Selskabsledelses definition af
uafhængighed
… Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
LE ERSSIOGE LEDER
side 48 af 109
Desirée Schultz"
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tillidshverv:
Søren Thorup Sørensen”, ””
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Tidligere ansættelse:
Uddannelse:
Tillidshverv:
Uafhængighed:
Knud J. Vest”
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
Uddannelse:
Tillidshverv:
Andre aktiviteter:
Uafhængighed:
Trine Zappe""
Fødselsdato:
Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
Nuværende beskæftigelse:
”… Generalforsamlingsvalgt
== Medarbejdervalgt
11.05.1952
2011
Afdelingsleder
Formand for De Overordnedes Forening
29.09.1965
2010
Adm. direktør, KIRKBI A/S
1987-2006: KPMG Danmark og UK
2006-2009: Group CFO og medlem af Group Executive Board, A.P. Møller-
Mærsk A/S
Cand. Merc. Aud., Copenhagen Business School, Denmark
Statsautoriseret revisor
Advanced Management Programme, Harvard Business School, USA
Medlem af bestyrelsen i:
te STDCA/S
e 7 datterselskaber af KIRKBI A/S
+ Koldingvej 2, Billund A/S
+ KIRKBVAG
. Merlin Entertainments Ltd.
. Falck Holding A/S
e Falck A/S
« Boston Holding A/S
Søren Thorup Sørensen opfylder Komitéen for god Selskabsledelses definition af
uafhængighed
06.07.1946
1994
Pelsdyravler, gårdejer
Landmand
Medlem af bestyrelsen i:
. EFBA (formand)
. Danish Agro
. Dansk Pelsdyravierforening/Danske Pelsauktioner
Medlem af:
e Landbrug og Fødevarers Virksomhedsbestyrelse
. Landbrug og Fødevarers Fællesbestyrelse
Knud J. Vest har været medlem af bestyrelsen i mere end 12 år og opfylder
dermed ikke Komitéen for god Selskabsledelses definition af uafhængighed
05.04.1977
2011
Skadebehandler
== Medlem af Revisionsudvalget i Topdanmark
”£ Mediem af Aflønningsudvalget i Topdanmark
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S === ———
side 49 af 109 '
Direktion
Christian Sagild
Adm. direktør i Topdanmark A/S
Født 1959, ansat 1996, mediem af Topdanmarks direktion 01.01.2006
Ansvarsområder:
. Livsforsikring
«+ HR
+ IT
+ Koncernudvikling
. Kommunikation, IR, CSR
.+ Koncernsekretariat og -jura
Medlem af bestyrelsen i:
+ Forsikring & Pension
… Finanssektorens Arbejdsgiverforening
Kim Bruhn-Petersen
Koncerndirektør i Topdanmark A/S
Født 1956, ansat 1989, medlem af Topdanmarks direktion 01.01.2006
Ansvarsområder:
+ Privat
« Erhverv og Industri
. Marketing
+ Skadeadministration
Medlem af bestyrelsen i:
«+ Forsikringsakademiet A/S
+ Bornholms Brandforsikring A/S
Lars Thykier
Koncerndirektør i Topdanmark A/S
Født 1955, ansat 1986, medlem af Topdanmarks direktion 01.06.2009
Ansvarsområder:
+ Kapitalforvaltning
« Økonomi
.… Regnskab
+ Statistik
+ Genforsikring
+ Skat
. Kredit
Direktionshverv efter lov om finansiel virksomhed 8 80 fremgår af årsrapporten for Topdanmark Forsikring A/S.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
ERE DODEL LSE | side 50 af 109
Femårsoversigt e Koncernen
Mio. kr. 2007 2008 2009 2010 2011
SKADEFORSIKRING
Bruttopræmieindtægter" 8.955 9.029 8.707 8.622 8.709
Forsikringsteknisk rente 181 222 102 58 65
Bruttoerstatningsudgifter -5.840 -5.770 -6.324 -6.444 -6.759
Bonus og præmierabatter. -72 -77 -42 -74 -41
Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt -1.278 -1,308 -1.272 -1.298 -1.340
Resultat af afgiven forretning -345 -272 -266 -204 312
TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING 1.601 1.824 905 660 945
LIVSFORSIKRING '
Bruttopræmier 3.556 3.980 3.208 3.395 3.303
Overført investeringsafkast f.e.r. 191 -2.143 2.443. 2.233 579
Forsikringsydelser -1.908 -2.038 -1.423 -2,875 -3.691
Ændring i livsforsikringshensættelser -1.418 -1.223 -2.829 -900 435
Bonus 421 1.766 -118 -369 14
Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -529 -61 -851 -968 -294
Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt -290 -320 -305 -302 -308
Resultat af afgiven forretning -2 -2 -2 0 1
TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING 21 -41 123 214 38
Resultat af investeringsvirksomhed
efter overførsel til tekniske resultater 67 -1.765 878 668 359
Andre indtægter 7 6 5 11 47
Andre omkostninger -39 -48 -48 -47 -40
RESULTAT FØR SKAT 1.657 -24 1.863 1.506 1.349
Skat -386 -165 -417 -338 -326
ARETS RESULTAT 1.271 -189 1.446 1.168 1.023
Afløbsresultat f.e.r. 324 506 214" 204 148
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter:
Skadeforsikring 13.314 13.685 14.478 15.139 16.228
Livsforsikring 25,093 24.938 28.882 31.166 30.618
Forsikringsaktiver, i alt 669 651 656 768 1.184
Egenkapital, i alt 3.368 2.895 4.117 4.553 4.567
Aktiver, i alt 44.645 52.035 56.554 57.542. 61.013
Bruttoerstatningsprocent 65,9 64,6 73,1 75,5 78,2
Nettogenforsikringsprocent 3,9 3,1 3,1 2,4 -3,6
Skadeforløb 69,8 67,7 76,2 71,9 74,6
Bruttoomkostningsprocent 14,5 14,7 14,9 15,4 15,7
Combined ratio 84,3 82,4 91,1 93,3 90,3
Operating ratio 82,7 80,4 90,1 92,7 89,6
Relativt afløbsresultat f.e.r. i procent 3,4 5,0 2,1 1,8 1,3
Egenkapitalforrentning i procent 34,2 -6,3 40,1 26,0 22,7
Solvensprocent 58,0 32,7 71,0 75,1 60,7
” Før fradrag af bonus og præmierabatter
… . Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 51 af 109
Resultatopgørelse e Koncernen
Mio. kr. Note 2010 2011
SKADEFORSIKRING
Bruttopræmier 1 8.661 8.734
Afgivne forsikringspræmier -644 -703
Ændring i bruttopræmiehensættelser 1 -39 -26
Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser -8 2
Præmieindtægter f.e.r. 7.971 8.008
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 2 58 65
Udbetalte bruttoerstatninger -6.351 -6.750
Modtaget genforsikringsdækning 260 555
Ændring i bruttoerstatningshensættelser -93 -9
Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 107 390
Erstatningsudgifter f.e.r. 3 -6.077 -5,814
Bonus og præmierabatter -74 -41
Erhvervelsesomkostninger -748 -797
Administrationsomkostninger -550 -543
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 80 67
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -1.218 -1.273
TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING 4 660 945
LIVSFORSIKRING
Bruttopræmier 5 3.395 3.303
Afgivne forsikringspræmier -7 5
Præmier f.e.r. 3.388 3,298
Overført investeringsafkast f.e.r. 2.233 579
Udbetalte ydelser 6 -2.866 -3.702
Modtaget genforsikringsdækning 4 5
Ændring i erstatningshensættelser -9 11
Forsikringsydeilser f.e.r. ” -2.871 -3.686
Ændring i livsforsikringshensættelser 7 -900 435
Ændring i genforsikringsandel 3 2
Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -897 437
Bonus -369 14
Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -968 -294
Erhvervelsesomkostninger -120 -108
Administrationsomkostninger -181 "201
Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 0 -1
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.elr. i alt -301 -309
TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING 214 38
sl Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
ELPPØNSIOIEL LS02L —…… Sle 52 af 109
Resultatopgørelse e Koncernen
Mio. kr. Note 2010 2011
IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED
Teknisk resultat af skadeforsikring 660 945
Teknisk resultat af livsforsikring 214 38
Indtægter fra associerede virksomheder 59 29
Indtægter af investeringsejendomme 8 229 209
Renteindtægter og udbytter m.v. 1.908 2.058
Kursreguleringer 9 1.532 -683
Renteudgifter . -81 -113
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed -41 -35
Investeringsafkast, i alt 3,607 1.463
Forsikringsteknisk rente overført til skadeforsikringsvirksomhed -362 -388
Pensionsafkastskat 10 -344 -138
investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -2.233 -579
Andre indtægter 11 11 47
Andre omkostninger 12 -47 -40
RESULTAT FØR SKAT 1,506 1.349
Skat 13 -338 -326
ÅRETS RESULTAT 1.168 1.023
Resultat pr. aktie (kr.) 14 77,2 74,4
Resultat pr. aktie udvandet (kr.) 14 77,0 74,4
Totalindkomstopgørelse e Koncernen
Årets resultat 1.168 1.023
Opskrivning af domicilejendomme 1 1
Anden totalindkomst 1 1
ÅRETS TOTALINDKOMST 1.169 1.024
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 53 af 109
Aktiver e Koncernen
Mio. kr. Note 2010 2011
IMMATERIELLE AKTIVER . 15 768 703
Driftsmidler 148 126
Domicilejendomme 757 818
MATERIELLE AKTIVER, I ALT 16 905 943
Investeringsejendomme 17 4.046 4.104
Kapitalandele i associerede virksomheder 18 388 385
Udlån til associerede virksomheder 19 762 707
Investeringer i associerede virksomheder, i alt 1.151 1.091
Kapitalandele 6.309 5,593
Obligationer 36.833 39.070
Pantesikrede udlån 11 9
Andre udlån 2 1
Indlån i kreditinstitutter 1.011 2.025
Afledte finansielle instrumenter 785 1.342
Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 44.951 48.039
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 50.147 53,235
INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER 20 3.264 3.283
Genforsikringsandele af præmiehensættelser 21 65 68
Genforsikringsandele af livsforsikringshensættelser 36 38
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser 22 667 1,079
Genforsikringsandele af hensættelser, i alt 768 1.184
Tilgodehavender hos forsikringstagere 417 379
Tiigodehavender hos forsikringsvirksomheder 184 79
Tilgodehavender hos associerede virksomheder 18 4
Andre tilgodehavender 101 128
TILGODEHAVENDER, I ALT 1.487 1.774
Aktuelle skatteaktiver 58 0
Udskudte skatteaktiver 23 19 12
Likvide beholdninger 194 241
Øvrige 49 166
ANDRE AKTIVER, I ALT 320 419
Tilgodehavende renter samt optjent leje 501 494
Andre periodeafgrænsningsposter 150 161
PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT 651 655
AKTIVER, I ALT 57.542 61,013
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
POESI LS02L side 54 af 109
Passiver e Koncernen
Mio. kr. Note 2010 2011
Aktiekapital 171 148
Opskrivningshenlæggelser 16 17
Sikkerhedsfond 1.104 1.104
Andre henlæggelser 20 22
Reserver, i alt 1.124 1.126
Overført overskud 3.241 3.275
EGENKAPITAL, I ALT 4.553 4.567
ANSVARLIG LÅNEKAPITAL 24 752 1.150
Præmiehensættelser 25 2.646 2.678
Garanterede ydelser 16.601 20.233
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.831 3.718
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 4.260 2.306
Livsforsikringshensættelser, i alt 26 26.692 26.257
Erstatningshensættelser 27 12.459 13.545
Kollektivt bonuspotentiale 28 554 540
Hensættelser til bonus og præmierabatter 128 89
Hensættelser til unit-linked kontrakter 29 3.826 3.737
HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG
INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT 46.305 46.846
Pensioner og lignende forpligtelser 30 42 39
Udskudte skatteforpligtelser 23 94 121
Udskudt skat af sikkerhedsfonde 348 348
HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT 485 508
GENFORSIKRINGSDEPOTER 90 116
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 69 89
Gæld i forbindelse med genforsikring 59 61
Obligationslån 71 72
Gæld til kreditinstitutter 3.840 5.997
Gæld til associerede virksomheder 11 0
Aktuelle skatteforpligtelser 5 30
Afledte finansielle instrumenter 167 537
Anden gæld 1.052 952
GÆLD, I ALT 5.274 7.738
PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 85 87
PASSIVER, I ALT 57.542 61.013
"mr. Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 55 af 109
Pengestrømsopgørelse e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Pengestrømme fra driften
Bruttopræmier 8,588 8.648
Erstatninger -6.227 -6.641
Omkostninger -1.197 -1.239
Afgiven forretning -258 1
Pengestrømme fra skadeforsikring 905 770
Bruttopræmier 3.366 3,374
Forsikringsydelser -2.891 -3.704
Omkostninger -282 -315
Afgiven forretning 19 19
Pengestrømme fra livsforsikring 212 -626
Pengestrømme fra forsikringsvirksomhed, i alt 1.117 144
Betalinger vedrørende investeringskontrakter 37 -382
Udbytter fra associerede virksomheder 0 28
Renteindtægter og udbytter m.v. 2.065 2.289
Renteudgifter m.v. -108 -124
Pensionsafkastskat 181 -325
Seliskabsskat -261 -207
Andre poster . -28 2
Pengestrømme fra driften, i alf 1 8,003 1.424
Investeringer
Kapitalandele i associerede virksomheder 10 4
Ejendomme 20 -88
Driftsmidler og immaterielle aktiver -160 -73
Kapitalandele 199 38
Obligationer -4.172 -1.721
Udlån 7 2
Afledte finansielle instrumenter -656 308
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter -396 "385
Mellemværender associerede virksomheder -300 58
Investeringer, i alt -5.448 -1.856
Finansiering
Tilbagekøb af egne aktier -892 -1.159
Aktiebaseret aflønning 94 94
Ansvarlig lånekapital 98 398
Gæld til kreditinstitutter -2.735 2.157
Finansiering, i alt -3.434 1.490
Ændring i likvider -5.880 1.058
Likvider primo 7.089 1.205
Kursregulering af likvider -Å 3
Likvider ultimo 1.205 2.266
Likvider består af følgende regnskabsposter:
Likvide beholdninger 194 241
Indiån i kreditinstitutter 1.011 2.025
1.205 2.266
De fleste af koncernens selskaber er selskaber underlagt gældende lovgivning for forsikringsvirksomhed, hvorfor
udlån og placering af penge i et vist omfang er begrænset.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
SOVS 15021 de 50 ar 109
Egenkapitalopgørelse e Koncernen
Mio. kr.
Opskriv- Andre
Aktie- ningshen- Sikker- henlæg- Overført
kapital læggelser hedsfond gelser overskud I alt
2010
Egenkapital ultimo foregående år 169 15 1.104 16 2.812 4.117
Årets resultat 4 1.164 1.168
Opskrivning af domicilejendomme 1 0 0 0 1
Årets totalindkomst 1 0 4 1.164 1.169
Tilbagekøb af egne aktier -892 -892
Salg af medarbejderaktier 46 46
Udstedelse af aktieoptioner 16 16
Udnyttelse af aktieoptioner 2 92 94
Skat 3 3
Øvrige transaktioner 2 -735 -733
Egenkapital 31. december 2010 171 16 1.104 20 3.241 4.553
2011
Egenkapital ultimo foregående år 171 16 1.104 20 3.241 4.553
Årets resultat 2. 1.021 1.023
Opskrivning af domicilejendomme 1 0 0 0 1
Årets totalindkomst 1 0 2 1.021 1.024
Annullering af egne aktier -24 24 0
Tilbagekøb af egne aktier -1.159 -1.159
Saig af medarbejderaktier 46 46
Udstedelse af aktieoptioner 7 7
Udnyttelse af aktieoptioner 1 93 94
Skat 3 3
Øvrige transaktioner -23 -987 -1.009
Egenkapital 31. december 2011 148 17 1.104 22 3.275 4.567
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 57 af 109
Noter e Koncernen
Segmentoplysninger
Bruttopræmieindtægter - skade
Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade
Erstatningsudgifter f.e.r. - skade
Teknisk resultat - skade
Bruttopræmier - liv
Udbetalte ydelser - liv
Ændring i livsforsikringshensættelser
Indtægter af investeringsejendomme
Kursreguleringer
Pensionsafkastskat
Andre indtægter
Andre omkostninger
Skat
Resultat pr. aktie
Immaterielle aktiver
Materielle aktiver
Investeringsejendomme
Kapitalandele i associerede virksomheder
Udlån til associerede virksomheder
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter
Genforsikringsandele af præmiehensættelser
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser
Udskudt skat
Ansvarlig lånekapital
Præmiehensættelser
Livsforsikringshensættelser
Erstatningshensæitelser
Kollektivt bonuspotentiale
Hensættelser til unit-linked kontrakter
Pensioner og lignende forpligtelser
Resultat af livsforsikring
Omkostninger
Revisionshonorar
Personaleomkostninger
Nærtstående parter
Finansielle aktiver
Finansielle forpligtelser
Afvikling af aktiver og forpligtelser
Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring
Følsomhedsoplysninger
Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og
regioner - livsforsikring
Leasing
Kernekapital og basiskapital
Antal aktier
Egne aktier
Kreditrisiko
Likviditetsrisiko
Sikkerhedsstillelser
Eventualforpligtelser
Seiskabsoversigt
Øvrige noteoplysninger
Anvendt regnskabspraksis
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S |
OCÆØONOMIRBRWIN IT
side 58 af 109
SE EERSINGEL LENDE L
Noter e Koncernen
Segmentoplysninger resultatopgørelsen
Erhverv
og Moder
Mio. kr. Privat Industri Elim. Skade Liv m.v. Elim. Koncern
2010
Skadeforsikring
Bruttopræmieindtægter 4.720 3.849 -21 8.548 8.548
Forsikringsteknisk rente" 30 28 0 58 58
Erstatninger -3.585 -2.892 22. -6.456 12 -6.444
Omkostninger -708 -613 2. -1.320 22 -1.298
Resultat af afgiven forretning 12 -217 0 -204 -204
Teknisk resultat af skade 470 154 3 626 34 660
Livsforsikring
Bruttopræmier 3.395 3.395
Overført investeringsafkast 2.233 2.233
Ydelser og ændring i hensættelser -5.113 -5.113
Omkostninger -306 5 -302
Resultat af afgiven forretning 0 0
Teknisk resultat af liv 209 5 214
Investeringsafkast i alt 807 2.711 71 17 3.607
Pensionsafkastskat -344 -344
Overført til teknisk resultat -362 -2.233 -2.595
Investeringsafkast 445 134 71 17 668
Andre poster 20 41 -41 -56 -36
Resultat før skat 1.092 384 31 0 1,506
Skat -338
Resultat 1.168
2011
Skadeforsikring
Bruttopræmieindtægter 4.756 3.934 -22. 8.668 8.668
Forsikringsteknisk rente” 33 31 0 65 65
Erstatninger -3.762 -3.034 23. -6.773 14 -6.759
Omkostninger -753 -614 2. -1.365 24 -1.340
Resultat af afgiven forretning 226 86 0 312 312
Teknisk resultat af skade 501 403 4 907 38 945
Livsforsikring
Bruttopræmier 3.303 3.303
Overført investeringsafkast 579 579
Ydelser og ændring i hensættelser -3.536 -3.536
Orpkosininger -314 5 -308
Resultat af afgiven forretning 1 1
Teknisk resultat af liv 33 5 38
Investeringsafkast i alt 511 825 111 16 1.463
Pensionsafkastskat -138 -138
Overført til teknisk resultat -388 -579 -066
Investeringsafkast 123 109 111 16 359
Andre poster 55 46 -34 -60 7
Resultat før skat 1.086 187 76 0 1.349
Skat -326
Resultat 1.023
Afskrivninger:
2010 82 65 147 0 0 — 147
2011 88 71 160 0 0 160
"Efter diskontering 323 mio. kr. (2010: 304 mio. kr.)
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 59 af 109
Noter e Koncernen
Segmentoplysninger balancen
Moder
Mio, kr. Skade Liv m.v. Elim. Koncern
2010
Immaterielle aktiver 768 0 0 768
Materielle aktiver 895 5 5 905
Investeringsejendomme 412 3.487 146 4.046
Udfån til tilknyttede virksomheder 300 0 0 -300 0
Kapitalandele i associerede virksomheder 64 324 0 388
Udlån til associerede virksomheder 0 762 0 762
Andre finansielle investeringsaktiver 15.246 29.703 2 44.951
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 0 3.264 0 3,264
Genforsikringsandele af hensættelser 732 36 0 768
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 468 5 28 -502 0
Andre aktiver 949 674 67 1.690
Aktiver i alt 19.835 == 38.262 247 -802 57.542
Ansvarlig lånekapital 348 300 404 -300 752
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter i alt 15.139 31.166 0 46.305
Gæld til tilknyttede virksomheder 8 338 155 -502 0
Andre forpligtelser 2.589 3.248 97 5.933
Forpligtelser i alt 18.083 35.052 656 -802 52,990
Køb af materielle og immaterielle aktiver 173 3 1 177
Resultat af associerede virksomheder 8 52 0 59
2011
Immaterielle aktiver 703 0 0 703
Materielle aktiver 930 9 4 943
Investeringsejendomme 428 3.522 155 4.104
Udlån til tilknyttede virksomheder 300 0 0 -300 0
Kapitalandele i associerede virksomheder 53 332 0 385
Udlån til associerede virksomheder ' 0 707 0 707
Andre finansielle investeringsaktiver 18.050 29.988 1 48.039
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 0 3.283 0 3.283
Genforsikringsandele af hensættelser 1.146 38 0 1.184
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 3.040 4 18. -3.062 0
Andre aktiver 955 703 7 1.665
Aktiver i alt 25.606 38.585 185 -3.362 61.013
Ansvarlig lånekapital 746 300 404 -300 1.150
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter i ali 16.228 30.618 0 46.846
Gæld til tilknyttede virksomheder -23 2.374 711. -3.062 0
Andre forpligtelser 4,429 3.901 119 8.449
Forpligtelser i alt 21.380 37.193 1.234. -3.362 56,446
Køb af materielle og immaterielle aktiver 141 6 0 148
Resultat af associerede virksomheder 4 25 0 29
Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. vedr, syge- og ulykkesforsikring administreret i liv samt aktiver og
andre forpligtelser, som er allokeret til denne portefølje, indgår under skadeforsikring.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S … ERE
LEPPENSIGIELLGOZL side 60 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 1. Bruttopræmieindtægter - skade
Bruttopræmier 8.661 8.734
Ændring i bruttopræmiehensættelser -39 -26
Bruttopræmieindtægter 8.622 8.709
Bruttopræmieindtægter direkte forretning fordelt efter risikoens beliggenhed:
Danmark 8.616 8.703
Andre EU-lande 5 4
Øvrige lande 1 1
8.622 8.709
Note 2. Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade
Beregnet rente 362 388
Diskontering (løbetidsforkortelse) af forsikringsmæssige hensættelser
og genforsikringsandele -304 -323
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 58 65
Note 3. Erstatningsudgifter f.e.r. - skade
Afløbsresultat:
Bruttoforretning 258 221
Afgiven forretning -54 -73
Afløbsresultat f.e.r. (gevinst) 204 148
Afløbsresultatet er forklaret i beretningen.
I erstatningsudgifter indgår værdiregulering af inflationsswaps, der afdækker inflations-
risikoen vedrørende arbejdsskadeforsikring samt syge- og ulykkesforsikring -44 103
Note 4. Teknisk resultat - skade
Bruttopræmier 8.661 8.734
Bruttopræmieindtægter 8.622 8.709
Bruttoerstatningsudgifter -6.444 -6.759
Bonus og præmierabatter -74 -41
Bruttodriftsomkostninger -1.298 -1.340
Resultat af afgiven forretning -204 312
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 58 65
Forsikringsteknisk resultat 660 945
Bruttoerstatningsprocent 75,5 78,2
Combined ratio 93,3 90,3
Afløbsresulttat f.e.r. 204 148
Erstatningshensættelser f.e.r. 11,697 12,382
Antal af erstatninger (1.000) 422 434
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 16 16
Erstatningsfrekvens 115 120
Erstatningsprocent og combined ratio er regnet før eliminering af intern husleje.
Erstatningsfrekvens er angivet i promille.
Teknisk resultat fordelt på brancher fremgår af næste side.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 61 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 4. Teknisk resultat - skade - fortsat 2010 2011 2010 2011 2010 2011
Syge og ulykke Sundhedsforsikring Arbejdsskade
Bruttopræmier 1.176 1.142 147 146 748 741
Bruttopræmieindtægter 1.176 1.137 146 139 765 758
Bruttoerstatningsudgifter -788 -785 -92 -92 -648 -515
Bonus og præmierabatter -38 -4 -10 -6 -6 0
Bruttodriftsomkostninger -136 -152 -9 -11 -118 "96
Resultat af afgiven forretning -13 2 0 0 -10 -10
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 7 8 0 0 7 7
Forsikringsteknisk resultat 207 207 36 30 -11 145
Bruttoerstatningsprocent 69,4 69,4 67,1 69,1 85,6 68,1
Combined ratio 82,7 82,8 74,0 77,2 102,7 82,2
Afløbsresultat f.e.r. 75 10 7 4 -15 130
Erstatningshensættelser f.e.r. 2.432 2.752 49 48 5,370 5.845
Antal af erstatninger (1.000) 21 21 15 15 11 11
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 41 38 7 7 60 60
Erstatningsfrekvens 22 23 679 644 181 208
Brand og løsøre
Motoransvar Motor kasko privat
Bruttopræmier 850 819 1.501 1.474 1.764 1.837
Bruttopræmieindtægter 857 828 1.502 1.483 1.715 1.809
Bruttoerstatningsudgifter -682 -736 -961 -852 -1.465 -1.758
Bonus og præmierabatter -2 -2 -Å -3 -3 -3
Bruttodriftsomkostninger -118 -148 -222 -202 -276 -267
Resultat af afgiven forretning -1 -4 -6 -8 36 246
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 6 6 10 11 13 14
Forsikringsteknisk resultat 59 -56 319 428 21 41
Bruttoerstatningsprocent 80,0 89,3 64,3 57,7 85,7 97,6
Combined ratio 94,1 108,0 79,8 72,2 100,0 99,0
Afløbsresulttat f.e.r. 74 -49 -17 2 30 8
Erstatningshensættelser f.e.r. 1.748 1.697 166 155 587 597
Antal af erstatninger (1.000) 27 26 93 89 116 132
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 28 26 10 10 13 14
Erstatningsfrekvens 47 46 194 188 166 195
Brand og løsøre Anden
erhverv Ansvar forsikring
Bruttopræmier 1.638 1.712 321 338 516 524
Bruttopræmieindtægter 1.642 1.694 321 336 499 526
Bruttoerstatningsudgifter -1.188 -1.423 -259 -262 -361 -336
Bonus og præmierabatter -8 -7 -1 -1 -1 -15
Bruttodriftsomkostninger -301 -314 -55 -59 -63 -93
Resultat af afgiven forretning -189 90 -8 6 -14 -10
Forsikringsteknisk rente f.e.r. 9 9 2 2 4 7
Forsikringsteknisk resultat -35 49 1 22 63 79
Bruttoerstatningsprocent 72,9 84,5 81,1 78,5 72,6 65,6
Combined ratio 103,1 98,2 100,9 94,6 88,1 85,8
Afløbsresultat f.e.r. 36 45 -9 -18 22 16
Erstatningshensættelser f.e.r. 606 574 531 517 209 197
Antal af erstatninger (1.000) 30 39 7 8 101 92
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.) 42 39 36 30 4 4
Erstatningsfrekvens 167 225 86 94 162 146
Meddelelse nr. 02/2012 fra. Topdanmark.A/S . lm.
BSPPENSIDIZL 15021 side 62 af 108.
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 5. Bruttopræmier - liv
Individuelt tegnede forsikringer 393 377
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 1.766 1.526
Gruppeliv 413 409
Løbende præmier 2.572 2.312
Individuelt tegnede forsikringer 98 148
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 724 843
Engangspræmier 822 991
Bruttopræmier 3.395 3.303
Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter forsikringstagers bopæl:
Danmark 3.361 3.272
Andre EU-lande 27 25
Øvrige lande 7 5
3.395 3.303
Af bruttopræmier udgør præmier vedrørende unit-linked kontrakter uden ret til bonus 887 1.188
Investeringsrisikoen bæres af forsikringstager.
Alle øvrige bruttopræmier vedrører bonusberettigede forsikringskontrakter.
Antal forsikrede ultimo (1.000 stk.):
Individuelt tegnede forsikringer 61 56
Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold 99 86
Gruppeliv 193 182
Note 6. Udbetalte ydelser - liv
Forsikringssummer ved død 124 135
Forsikringssummer ved udløb 245 256
Pensions- og renteydelser 538 560
Tilbagekøb 1.753 2,543
Kontant udbetalte bonusbeløb 205 208
Udbetalte ydelser 2,866 3.702
Note 7. Ændring i livsforsikringshensættelser
Garanterede ydelser 2.804 3.632
Bonuspotentiale på fremtidige præmier -1.468 -2.113
Bonuspotentiale på fripoliceydelser -436 -1.954
Ændring i livsforsikringshensættelser 900 -435
Note 8. Indtægter af investeringsejendomme
Lejeindtægter 279 264
Driftsudgifter fra udlejede ejendomme -35 -40
Driftsudgifter fra ikke udlejede ejendomme -4 -5
Bruttoresultat 241 219
Administrationsomkostninger -11 -11
Indtægter af investeringsejendomme 229 209
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 63 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 9. Kursreguleringer
Handelsbeholdning:
Kapitalandele 1.061 678
Investeringsforeningsandele 3 0
Obligationer 840 516
Afledte finansielle instrumenter -622 562
Handelsbeholdning, i alt 1.281 400
Klassificeret til dagsværdi:
Indlån i kreditinstitutter 2 2
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter:
Kapitalandele 257 -261
investeringsforeningsandele 113 -59
Obligationer 67 -39
Afledte finansielle instrumenter -54 -6
Klassificeret til dagsværdi, i alt 385 -363
Kursregulering af finansielle aktiver og forpligtelser optaget
til dagsværdi og værdireguleret over resultatopgørelsen 1.666 37
Heraf værdiregulering af inflationsswaps overført til erstatninger 44 -103
Investeringsejendomme -3 31
Præmiehensættelser 2 -2
Erstatningshensættelser -231 -654
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser 2 12
Likvide beholdninger -6 1
Øvrige 62 -3
Kursreguleringer 1.532 -683
Note 10. Pensionsafkastskat
Friholdt for afgift (%) 2,6 2,3
Note 11. Andre indtægter
Gevinst ved salg af arbejdsskadeportefølje 0 32
Andet 11 15
Andre indtægter 11 47
Note 12. Andre omkostninger
Holdingomkostninger 32 32
Andet 15 8
Andre omkostninger 47 40
Note 13. Skat
Aktuel skat 435 288
Ændring i udskudt skat -134 33
Regulering vedr. tidligere år 25 -Å
Skat i udenlandske selskaber 8 5
Årets skat 335 323
Aktuel skat ført på egenkapitalen 3 3
Skat 338 326
oe -« — —— Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
ESPUPNSIOIZL 15021 ent aee
Noter e Koncernen
Mio. kr. ' 2010 2011
Note 13. Skat - fortsat
Beregnet skat af årets resultat (25%) 376 337
Skatteeffekt af:
Ikke skattepligtigt afkast af kapitalandele m.m. -44 -3
Ikke fradragsberettigede udgifter / ikke skattepligtige indtægter 0 -5
Regulering vedr. tidligere år 5 -Å
338 326
Effektiv skatteprocent 22,5 24,2
Note 14. Resultat pr. aktie
Årets resultat | 1.168 1.023
Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 15.131 13.741
Udvandende optioner (1.000) 28 5
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 15.159 13.746
Resultat pr. aktie, kr. 77,2 74,4
Resultat pr. aktie udvandet, kr. 77,0 74,4
Note 15. Immaterielle aktiver
Færdig-
gjorte Udviklings-
IT udviklings- — projekter
2010 Goodwill software — projekter u/opførelse ! alt
Kostpris primo 453 115 290 62 920
Tilgang ved køb 0 41 0 75 116
Overført 0 0 21 -21 0
Kostpris ultimo 453 156 311 116 1.037
Ned- og afskrivninger primo -12 -99 -80 0 -191
Årets afskrivninger 0 -18 -60 0 -78
Ned- og afskrivninger ultimo -12 -117 -140 0 -269
Immaterielle aktiver 2010 441 40 171 116 768
2011
Kostpris primo 453 156 311 116 1.037
Tilgang ved køb 0 12 0 21 33
Overført 0 0 105 -105 0
Afgang ' -12 0 0 0 -12
Kostpris ultimo 441 168 416 32 1.057
Ned- og afskrivninger primo . -12 -117 -140 0 -269
Årets afskrivninger ' 0 -20 -78 0 -98
Afgang 12 0 0 0 12
Ned- og afskrivninger ultimo 0 -136 -218 0 -359
immaterielle aktiver 2011 441 31 198 32 703
Under færdiggjorte udviklingsprojekter indgår koncernens nye skadesystem. Afskrivninger på immaterielle
aktiver indgår hovedsageligt under erstatningsudgifter samt forsikringsmæssige driftsomkostninger.
Goodwill og udviklingsprojekter under opførelse testes for værdiforringelse ultimo regnskabsåret. Den
tilbagediskonterede værdi af fremtidige pengestrømme sammenholdes med den regnskabsmæssige værdi.
De fremtidige cashflows er baseret på tre års forventet teknisk resultat samt en terminaiværdi af segmenter,
hvortil goodwill og udviklingsprojekter under opførelse er henført. Tilbagediskonteringssatsen er 12% før skat
(2010: 12%) svarende til 9% efter skat (2010: 9%). Goodwill vedrører segment privat.
Meddelelse nr. 02/2012-fra Topdanmark A/S ——— --
side 65 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 16. Materielle aktiver
Domicil-
Drifts- ejen-
2010 midler domme | alt
Kostpris/omvurderet værdi primo 542 739 1.282
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 43 18 61
Afgang i årets løb -28 0 "28
Værdiregulering ført på egenkapitalen 0 1 1
Værdiregulering ført i resultatopgørelsen 0 -1 -1
Kostpris/omvurderet værdi ultimo 557 757 1.314
Ned- og afskrivninger primo -365 0 -365
Årets afskrivninger -68 -1 -69
Overført ved omvurdering 0 1 1
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 23 0 23
Ned- og afskrivninger ultimo ; -409 0 -409
Materielle aktiver 2010 148 757 905
2011
Kostpris/omvurderet værdi primo 557 757 1.314
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 54 61 115
Afgang i årets løb -24 0 -24
Værdiregulering ført på egenkapitalen 0 1 1
Værdiregulering ført i resultatopgørelsen 0 -1 -1
Kostpris/omvurderet værdi ultimo 587 818 1.404
Ned- og afskrivninger primo -409 0 "409
Årets afskrivninger -60 -1 -61
Overført ved omvurdering 0 1 1
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 8 0 8
Ned- og afskrivninger ultimo -461 0 -461
Materielle aktiver 2011 126 818 943
2010 2011
Ved fastsættelse af domicilejendommenes værdi er anvendt et gennemsnitligt
afkastkrav på: 5,7% 5,3%
Kostpris for domicilejendomme, som optages til omvurderet værdi, udgør 635 696
I driftsmidler indgår finansielt leasede aktiver med 11 7
Note 17. Investeringsejendomme
Dagsværdi primo 4.086 4.046
Tilgang i årets løb - anskaffelser 0 10
Tilgang i årets løb - forbedringer 0 19
Afgang i årets løb -38 -1
Årets værdiregulering til dagsværdi -3 31
Investeringsejendomme 4.046 4.104
Erhverv 3.160 3.195
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv) 886 909
4.046 4.104
Ved fastsættelse af ejendommenes værdi er anvendt gennemsnitlige afkastkrav på:
Erhverv 6,1% 6,0%
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv) 4,6% 4,6%
SEERE ——… .… Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BIeeHSIDSLEL EL SDEL side 66 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 18. Kapitalandele i associerede virksomheder
Regnskabsmæssig værdi primo 339 388
Afgang 0 -4
Andel af resultat 59 29
Modtaget udbytte -10 -28
Kapitalandele i associerede virksomheder 388 385
Ejerandel Egen- Forplig-
2010 i pct. kapital — Aktiver telser Indtægter Resultat
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 90 188 98 96 17
Captiveselskaber, Luxembourg 10-68 75 367 292 168 4
EjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S,
København 25 531 845 315 30 32
Dantop Ejendomme ApS, København 50 276 281 6 9 12
Det Tyske Ejendomsselskab P/S, Ballerup — 50 107 1.484 1.377 - 75
1,079 3.166 2.087 304 141
2011
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 108 208 100 98 18
Captiveselskaber, Luxembourg 10-68 86 404 318 165 11
EjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S,
København 25 525 716 191 27 -6
Dantop Ejendomme ApS, København 50 233 238 6 8 -8
Det Tyske Ejendomsselskab P/S, Ballerup 50 168 1.494 1.326 - 61
1.120 3.061 ” 1,941 298 76
Trods ejerandele op til 68% har koncernen alene betydelig og ikke bestemmende indflydelse.
Bornholms Brandforsikring A/S er indregnet på baggrund af seneste regnskabsinformation pr. 30. september.
Regnskabsoplysninger er anført ifølge selskabernes seneste årsrapporter.
Note 19. Udlån til associerede virksomheder
Gennemsnitlig effektiv rente 0,3% 1,1%
Note 20. Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter
Kapitalandele 1.649 1.515
investeringsforeningsandele 774 691
Obligationer 838 1.077
Afledte finansielle instrumenter 4 1
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 3.264 3.283
Til kunderne henføres afkast af ovenstående aktiver samt afledte finansielle instrumenter.
Note 21. Genforsikringsandele af præmiehensættelser
Genforsikringsandele primo 73 65
”- Afgivne forsikringspræmier 644 703
Optjente genforsikringspræmier -651 -700
Genforsikringsandele af præmiehensættelser ultimo 65 68
- - -Meddelelse nr; 02/2012 fra Topdanmark A/S
” side 67 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 22. Genforsikringsandele af erstatningshensættelser
Skadeforsikring:
Genforsikringsandele primo 551 667
Refunderede erstatninger vedr. tidligere år -163 -246
Ændring i forventet indtægt vedr. tidligere år -54 -73
Refunderede erstatninger vedr. indeværende år -98 -309
Forventet indtægt vedr. indeværende år 421 1.018
Diskontering (løbetidsforkortelse) 7 10
Kursregulering 2 12
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser ultimo 667 1.079
Note 23. Udskudt skat 2009 2010 2011
Obligationer m.v. -170 0 0
Ejendomme -57 -62 -63
Driftsmidler -38 -35 -41
Hensatte forpligtelser 12 11 10
Hensættelser -34 0 -17
Fradragsbegrænsning 98 11 0
Udskudt pensionsafkastskat -28 0 0
Andet 8 1 3
Udskudt skat -209 -75 -109
Indregnet som:
Udskudte skatteaktiver 40 19 12
Udskudte skatteforpligtelser -249 -94 -121
-209 -75 -109
Årets ændring 134 -33
Ikke-aktiveret fremførelsesberettiget saldo for tab på aktier 408 411
Note 24. Ansvarlig lånekapital
Hybrid Ansvarlig Ansvarlig
kernekapital lånekapital lånekapital
Låntager Topdanmark A/S Topdanmark Forsikring A/S
Hovedstol 55 mio. euro 350 mio. kr. 400 mio. kr.
Udstedelsestidspunkt juli 2007 juni 2010 juni 2011
Udløb Stående 18. juni 2018 24. juni 2019
Lånet kan med Finanstilsynets
tilladelse opsiges af låntager fra 15. sept. 2017 18. juni 2015 24. juni 2016
Rentesats EURIBOR 3 mdr.+1,90% til 2017 7,150% til 2015 6,633% til 2016
Efterfølgende EURIBOR 3 mdr.+2,90% Cibor 3 mdr.+625bp Cibor 3 mdr,+525bp
12010 førtidsindfriede Topdanmark Forsikring A/S
et ansvarligt lån på 250 mio. kr.
2010 2011
Årets renteudgifter 27 52
Omkostninger ved låneoptagelse 3 2
Hybrid kernekapital indregnes fuldt ud i moderselskabets basiskapital 404 404
Ansvarlig lånekapital i Topdanmark Forsikring A/S indregnes
241 252
i selskabets basiskapital med op til 253% af solvensmargen
BENENE . - … Meddelelse nr, 02/2012 fra Topdanmark A!S
LYSTIGT L LS0ÆL side 68 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 25. Præmiehensætteiser
Præmiehensættelser primo 2.601 2.646
Bruttopræmier 8.661 8.734
Optjente præmier -8.622 -8.709
Diskontering 4 4
Kursregulering 2 2
Præmiehensættelser ultimo 2.646 2.678
Note 26. Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelser primo 25.791 26.692
Akkumuleret værdiregulering primo -392 -870
Retrospektive hensættelser primo 25.399 25.821
Bruttopræmier 2.508 2.115
Rentetilskrivning 739 775
Forsikringsydelser -2.623 -3.110
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -204 -184
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus -58 -48
Andet 60 -8
Retrospektive hensættelser ultimo 25.821 . 25.360
Akkumuleret værdiregulering ultimo 870 897
Livsforsikringshensættelser ultimo 26.692 26.257
Garanterede ydelser 16.601 20.233
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.831 3.718
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 4.260 2.306
Livsforsikringshensættelser 26.692 26.257
I forbindelse med fordeling af realiseret resultat i Topdanmark Livsforsikring A/S
er bonuspotentiale på fripoliceydelser reduceret med 0 398
Da livsforsikringshensættelserne pr. forsikring ikke må være lavere end
den garanterede tilbagekøbsværdi, er garanterede ydelser forhøjet med 72 3
Tillæggene er opgjort uden indregning af tilbagekøbssandsynligheder.
Delbestande fordelt på grundlagsrenter Garante- Bonuspotentiale på
Grundlags- rede fremtidige fripolice-
2010 rente ydelser præmier ydelser
Topdanmark Livsforsikring A/S:
Rentegruppe 1 2% 4.082 5.169 3.276
Rentegruppe 2 3% 3.208 448 843
Uden for kontribution 99 0 13
7.388 5.616 4.132
Topdanmark Livsforsikring V A/S:
Rentegruppe 3 [1%-2%] 499 5 20
Rentegruppe 4 12%-3%] 481 15 32
Rentegruppe 5 13%-4%] 1.083 53 40
Rentegruppe 6 14%-5%[ 5.996 139 34
Rentegruppe 7 5% 293 2 2
Rentegruppe 8 over 5% 48 0 Q
8.400 215 128
Gruppeliv 240 0 0
U74-livrenter 531 0 0
Andet 43 0 0
2010 i alt 16.601 5.831 4.260
77 Meddelelsenr;02/2012 fra Topdanmark A/S"
side 69 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 26. Livsforsikringshensættelser - fortsat
Delbestande fordelt på grundlagsrenter Garante- Bonuspotentiale på
Grundlags- rede fremtidige fripolice-
2011 rente ydelser præmier ydelser
Topdanmark Livsforsikring A/S:
Rentegruppe 1 2% 7.079 3.253 1.836
Rentegruppe 2 3% 3.518 304 380
Uden for kontribution 102 1 13
10.698 3.998 2.228
Topdanmark Livsforsikring V A/S:
Rentegruppe 3 [1%-2%] 625 3 17
Rentegruppe 4 12%-3%] 473 10 19
Rentegruppe 5 13%-4%] 1.171 33 14
Rentegruppe 6 14%-5%f 6.175 112 26
Rentegruppe 7 5% 253 2 2
Rentegruppe 8 over 5% 41 0 0
8.737 160 78
Gruppeliv 277 0 0
U74-livrenter 465 0 0
Andet 56 0 0
2011 i alt 20.233 3.718 2.306
I hensættelserne indgår et risikotillæg svarende til, hvad en uafhængig erhverver af virksomhedens bestand
af livsforsikringer ville forlange for at påtage sig risikoen for udsving i de forventede betalinger.
Det samlede risikotillæg er fastsat skønsmæssigt ved en reduktion på 5% i den anvendte rentestruktur.
Note 27. Erstatningshensættelser 2010 2011
Skadeforsikring:
Brutto
Hensættelser primo 11.777 12.364
Betalte erstatninger vedr. tidligere år -3.015 -3.306
Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år -258 -221
Betalte erstatninger vedr. indeværende år -3.336 -3,444
Forventet skadeudgift vedr. indeværende år 6.702 6.980
Inftationsswaps -44 103
Diskontering (løbetidsforkortelse) 307 329
Kursregulering 231 654
Hensættelser ultimo brutto 12.364 13.461
For egen regning
Hensættelser primo 11.226 11.697
Betalte erstatninger vedr. tidligere år -2.852 -3.060
Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år -204 "148
Betalte erstatninger vedr. indeværende år -3.239 -3.135
Forventet skadeudgift vedr. indeværende år 6.281 5,962
Inflationsswaps -44 103
Diskontering (løbetidsforkortelse) 300 320
Kursregulering 229 643
Skadeforsikring f.e.r. ultimo 11.697 12.382
Livsforsikring 95 84
Erstatningshensættelser f.e.r. 11.792 12.467
Hensættelser vedr. arbejdsskadeforsikring f.e.r. 5.370 5.845
Gennemsnitlig afviklingstid 7 år Tårn.
Syge- og ulykkesforsikring f.e.r. administreret af liv 1.495 1.791
Gennemsnitlig afviklingstid 14 år 14 år
' Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Tavse fh LEE
side 70 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 27. Erstatningshensættelser = fortsat
Udvikling i erstatningsforpligtelser fordelt på skadeår
Brutto 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 | alt
Slutning af året 7.203 6.814 6.730 6.559 6.400 6.122 7.079 5.888 4.831 4.769 4.436
1 år senere 6.834 6.526 6.753 6.426 5.934 6.776 5.677 4.946 4.798 4.381
2 år senere 6.585 6.769 6.473 5.778 6.612 5.574 4.906 4.870 4.407
3 år senere 6.887 6.492 5.682 6.538 5.611 4.982 5.064 4.491
4 år senere 6.576 5.718 6.465 5.652 4.987 5.144 4.637
5 år senere 5.737 6.499 5.638 4.994 5.154 4,687
6 år senere 6.476 5.656 4.933 5.149 4.664
7 år senere 5,661 4,986 5,153 4,686
8 år senere 5.029 5.170 4.686
9 år senere 5,197 4.715
10 år senere 4.840 67.026
Udbetalt inkl. inflationsswaps 3.434 4.907 5.137 5.358 5.412 5.028 5.949 5,148 4.692 4.951 4.607 54,622
Hensættelser ultimo
før diskontering 3.769 1.927 1.448. 1.530. 1.164 710 527 512 337 246 232 12.403
Nedsættelse for diskontering -55 -31 -18 -10 -6 -2 -2 -1 0 0 0 -126
3.714 1.897 1.430 1.520 1.158. 707 525. 511 337 246 232 12.278
Hensættelse ultimo Fm.
vedr. tidligere år 1.183
Bruttohensættelser ultimo
2011 - skadeforsikring 13.461
For egen regning
Slutning af året 6.164 6.385 6.389 6.227 6.073 5.813 5.733. 5.316 4,508 4,326 3.957
1 år senere 6.433 6.191 6.429 6.096 5.651 5.455 5.057 4.611 4.362. 3.901
2 år senere 6.286 6.467 6.148 5,505 5.321 4.936 4.561 4.426 3.943
3 år senere 6.594 6,168 5.407 5.252 4.949 4,634 4.587 4.025
4 år senere 6.249 5.451 5.192 4.983 4.638 4,659 4.176
5 år senere 5.470 5.226 4.962 4.643 4.662 4.227
6 år senere 5.213 4,981 4.584 4.655 4.205
7 år senere 4.986 4.635 4.657 4.225
8 år senere 4.674 4.687 4.223
9 år senere 4.713. 4.252
10 år senere 4.375. 61.158
Udbetalt inkl. inflationsswaps 3.125 4.642 4.889 5.108 5.105 4.776 4.702 4,529 4.342 4.470 4.148. 49.837
Hensættelser ultimo
før diskontering 3.038 1.790 1.397 1.486 1.144 694. 511 457. 333. 244 227 11.321
Nedsættelse for diskontering -48 -26 -17 -9 -$ -2 -2 -1 0 0 0 -111
2.991 1.765 1.380 1.477 1.139 691 509 456 332 243. 227 11.210
Hensættelser ultimo
vedr. tidligere år 1.172
Hensættelser f.e.r. ultimo
2011 - skadeforsikring 12.382
Afstemning:
Erstatningshensættelser 13,545
Heraf livsforsikring -84
Genforsikringsandele af hensættelser -1.079
Hensættelser f.e.r. ultimo 2011 - skadeforsikring 12.382
Udviklingen i de forventede
betalinger f.e.r.:
Oprindeligt opgjort 6.062 6.379 6.361 6.148 6.068 5.807 5.714 5.264 4.496 4.303 3.949 60.552
Afviklingstab/gevinst (-) -36 -249 115 -147 -578 -684 -512 -108 208 97 -1.894
Skadebehandling
primo 2004 m.m, 127 37 27 191
Diskontering/kursregulering i
ASF og SUL 102 89 174 330 328 241 184 234 1600 1658 302 2.309
6,164 6.433 6.286 6.594 6.249 5.470 5.213 4,986 4.674. 4.713 4.375. 61.158
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 71 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 27. Erstatningshensættelser - fortsat
Tabellen viser den historiske udvikling i den vurderede endelige forpligtelse (summen af udbetalinger og
hensættelser) for det enkelte skadeår fra 2001. Væsentlige dele af de viste forpligtelser er opgjort uden
diskontering, hvorved udsving på grund af ændringer i diskonteringsrenter og -metoder efter overgangen til
IFRS i vidt omfang elimineres. Arbejdsskade og syge/ulykke administreret af liv indgår dog med diskonterede
størrelser,
Skadebehandlingsomkostninger for skadeårene 2001-2003 indregnes i den løbende udvikling med de beløb,
der blev hensat i åbningsbalancen primo 2004 ved overgangen til IFRS.
Note 28. Kollektivt bonuspotentiale 2010 2011
Grundlags-
Topdanmark Livsforsikring A/S: rente
Rentegruppe 1 2% 97 0
Rentegruppe 2 3% 0 0
Risikogrupper 14 24
Omkostningsgrupper 6 0
117 24
Topdanmark Livsforsikring V A/S:
Rentegruppe 3 [1%-2%] 33 32
Rentegruppe 4 12%-3%] 33 21
Rentegruppe 5 13%-4%] 70 76
Rentegruppe 6 14%-5%f 262 307
Rentegruppe 7 5% 8 25
Rentegruppe 8 over 5% 1 0
Risikogrupper 23 49
Omkostningsgrupper 7 |. 6
437 516
Kollektivt bonuspotentiale 5594 540
Note 29. Hensættelser til unit-linked kontrakter
Forsikrings- Investerings-
2010 kontrakter kontrakter I alt
Bruttohensættelser primo 2.128 693 2.821
Retrospektive hensættelser primo 2,128 693 2.821
Bruttopræmier 887 123 1.010
Afkast ' . 279 107 385
Forsikringsydelser -253 -86 -338
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -32 -8 -39
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus 1 0 1
Præmiefritagelser overført til livsforsikringshensættelser -14 0 -14
Retrospektive hensættelser ultimo 2.997 829 3,826
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2010 2.997 829 3.826
2011
Bruttohensættelser primo 2.997 829 3,826
Retrospektive hensættelser primo 2.997 829 3.826
Bruttopræmier 1.188 59 1.247
Afkast -221 -38 -259
Forsikringsydelser -581 -442 -1.022
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -35 -7 -d42
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus 5 0 5
Præmiefritagelser overført til livsforsikringshensættelser -14 0 -14
Andet -3 0 -3
Retrospektive hensættelser ultimo 3.335 - 402 3.737
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2011 3.335 402 3.737
Antal kunder med investeringskontrakter udgør . 3.660 2,810
Kontrakterne er tegnet uden garanti.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S mm eee
ED DTNETUSIEL LGD side 72 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 30. Pensioner og lignende forpligtelser
Fratrædelsesgodtgørelser 18 13
Jubilæumsgratialer 21 23
Øvrige pensionsforpligtelser 3 3
Pensioner og lignende forpligtelser 42 39
Øvrige pensionsforpligtelser afdækker pensionstilsagn til tidligere direktører og -enker.
Note 31. Resultat af livsforsikring
2010 2011
Livl Livv I alt Liv i Liv V I alt
Realiseret resultat 1.181 441 1.622 -223 287 64
Allokeret til:
Forsikringstagerne 737 339 1.077 -5595 176 -379
Syge/ulykke 146 146 264 264
Egenkapital 298 101 399 68 111 179
Resultatet sammensættes således:
Investeringsafkast 40 50 91 63 41 105
Risikotillæg 85 51 136 117 61 178
Resultat af forsikringer uden for kontribution - - - 6 11 17
Resultat erhvervelsesomkostininger -6 0 -6 -4 0 -4
Overført til/fra skyggekonto 144 0 144 -112 -2 -114
Resultat Topdanmark Link 33 33 -5 -5
Resultat Nykredit Liv 3 3 2 2
Egenkapitalens andel af realiseret resultat 298 101 399 68 111 179
Renteresultat Liv Holding 1 6
Andet -17 2
Resultat af livsforsikring 384 187
2010 2011
Liv I Livv I alt Livi Livv I alt
Skyggekonto primo 137 0 137 0 0 0
Forrentning 7 0 7 0 0 0
Henlagt/anvendt -144 0 -144 112 2 114
Skyggekonto ultimo 0 0 0 112 2 114
Skyggekonto fordelt på rente-, risiko- og omkostningsgrupper:
Rentegruppe 1 76 - 76
Rentegruppe 2 26 - 26
Risikogrupper 5 2 7
Omkostningsgrupper 4 0 4
Skyggekonto i alt 0 0 0 112 2 114
Fordelingen af realiseret resultat til forsikringstagerne følger principperne i bekendtgørelse om
kontributionsprincippet.
"mm . Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 73 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 32. Omkostninger
Omkostninger fordelt efter art:
Provisioner - skadeforsikring 249 226
Provisioner - livsforsikring 61 54
Personaleomkostninger (ekskl. provisioner) 1.555 1.622
Andre personaleomkostninger 111 111
Kontorhold, lokaler m.v. 173 164
IT drift og vedligehold 132 139
Ned- og afskrivninger 147 160
Øvrige omkostninger 112 111
Omkostninger, i alt 2.541 2,587
Omkostningerne indgår i følgende regnskabsposter:
Skadeforsikring:
Erhvervelsesomkostninger 748 797
Administrationsomkostninger 550 543
Erstatninger (skadebehandling og taksering) 803 807
2.101 2.148
Livsforsikring:
Erhvervelsesomkostninger 120 108
Administrationsomkostninger 181 201
302 308
Indtægter af investeringsejendomme (administration og drift) 50 55
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed 41 35
Andre omkostninger 47 40
Omkostninger, i alt 2.541 2,587
Note 33. Revisionshonorar
Honorar til generalforsamlingsvalgt revision
Deloitte:
Honorar for lovpligtig revision af årsregnskabet 5 4
Honorar for andre erklæringsopgaver med sikkerhed 0 0
Honorar for andre ydelser end revision 0 1
5 6
Koncernens interne revisionsafdeling udfører den overvejende del af revisionen.
Note 34, Personaleomkostninger
Løn 1.271 1.309
Pension 210 222
Udgifter til social sikring 36 40
Lønsumsafgift 137 165
Aktieoptioner 12 6
Medarbejderaktier 45 44
1.710 1.786
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 2,472 2.533
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S- - —— —— '
PENSEL EDEL side 74 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 34. Personaleomkostninger - fortsat
Aktieoptioner
Topdanmarks aktieoptionsprogram omfatter direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som
110% af børskursen ultimo året før. Udnyttelsen kan ske tre-fem år efter tildeling.
Programmet afregnes med aktier (egenkapitalinstrumenter).
Nedenstående oversigt er kategoriseret ud fra optionsejernes aktuelle status.
Ledende
med-
Antal optioner i alt (1.000) Strikekurs Bestyrelse Direktion arbejdere Fratrådte | alt
2010
Udestående optioner primo 18 133 424 192 767
Tildelt 776 0 37 113 0 150
Overførsel 0 0 -29 29 0
Udnyttet -18 -15 -79 -69 -180
Udestående optioner ultimo 2010 0 155 429 152 737
Gns. strikekurs ultimo 2010 787 805 789
2011
Udestående optioner primo 0 155 429 152 737
Tildelt 808 0 13 50 0 63
Overførsel 0 0 -4 4 0
Udnyttet 0 -31 -66 -54 -151
Fortabte 0 0 0 -3 -3
Udestående optioner ultimo 2011 0 137 409 100 646
Gns. strikekurs ultimo 2011 830 832 888
Pr. tildeling: Udnyttelsesperiode
2007 -marts 2012 1.033 0 26 80 41 148
2008 marts 2011-marts 2013 802 0 28 77 33 138
2009 marts 2012-marts 2014 762 0 33 96 20 149
2010 marts 2013-marts 2015 776 0 37 106 5 149
2011 marts 2014-marts 2016 808 0 13 49 0 62
Udestående optioner ultimo 2011 0 137 409 100 646
Gns. strikekurs for udnyttede optioner 2010 518 608 478 503 522
Gns. strikekurs for udnyttede optioner 2011 622 "0 608 641 608
Dagsværdi af tildeling 2010 4 12 16
Dagsværdi af tildeling 2011 1 6 7
Dagsværdi ultimo 2010 0 12 31 11 54
Dagsværdi ultimo 2011 0 18 54 9 81
Dagsværdi af årets tildeling er opgjort ved hjælp af Black & Scholes-modellen under forudsætning af en aktie-
kurs på 734,73 kr. (2010: 705,72 kr.), en rente svarende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven ultimo
året inden, en fremtidig volatilitet på 22% (2010: 22%) p.a., en selskabsskattesats på 25% (2010: 25%) og et
udnyttelsesmønster som ved Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptioner. Volatiliteten opgøres med
udgangspunkt i tidligere års volatilitet, som fortsat er udtryk for ledelsens bedste skøn over den fremtidige
volatilitet.
Medarbejderaktier
Topdanmark har i 2011 udstedt 68.501 stk. medarbejderaktier (2010: 83.798 stk.) mod en samtidig reduktion af
den kontante løn. Omkostningerne er opgjort til 46 mio. kr. (2010: 46 mio. kr.) i henhold til IFRS 2.
Fratrædelsesgodtgørelser
Fratrædelsesgodtgørelser er beskrevet i ledelsesberetningens afsnit om aflønningsstruktur.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S om
side 75 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 35. Nærtstående parter
Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.
Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelse og
direktion samt disse personers relaterede familiemedlemmer.
Bestyrelseshonorar
Honorar til bestyrelsen udgør 4.275 tkr. (2010: 4.275 tkr.), hvor-
af 225 tkr. (2010: 225 tkr.) vedrører Topdanmark Forsikring A/S.
Honorar for 2011 (1.000 kr.):
Michael Pram Rasmussen 1.200
Anders Knutsen 725
Charlotte Hougaard 300
Jens Maaløe 300
Annette Sadolin 450
Søren Thorup Sørensen 400
Knud J. Vest 300
Desiree Schultz 217
Trine Zappe 217
Ole Døssing Christensen 83
Per Krogsgaard Mathiesen 83
Samlet honorar til ni bestyrelsesmediemmer 4.275
Bestyrelsen modtager alene fast vederlag.
Direktionsvederlag
Løn m.m. 11 16
Medarbejderaktier 1 1
Aktieoptioner 4 1
Samlet vederlag til tre direktører 16 18
Vederiag udbetalt til direktionen for 2011:
Christian Sagild 7,8
Kim Bruhn-Petersen 5,2
Lars Thykier 5,5
18,6
Fra 2011 udbetales 10% af direktionens faste løn m.m. i form af aktieoptioner. Optionsprogrammet
fremgår af note 34. Direktionen modtager alene fast vederlag.
Koncernen har ingen uafdækkede pensionsforpligtelser.
Væsentlig risikotager
Ud over direktionen har én ansat i koncernen væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil.
I henhold til undtagelsesbestemmelse oplyses vederlaget ikke.
Bestyrelsens og direktionens aktier, obligationer og kapitalbeviser
Bestyrelsen
Aktier, stk. 6.251 2,908
Obligationer, nom. tkr. 254 128
Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring, nom. tkr. 10.400 19.610
Direktionen
Aktier, stk. 37,691 35.630
Obligationer, nom. tkr. 1.364 1.364
Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring, nom. tkr. - 3.850
Associerede virksomheder
Afgivne præmier — i 145 146
” Modtagne provisioner -6 -6
Refunderede erstatninger -76 -58
Samhandel foregår på markedsbaserede vilkår. Ejerandele fremgår af balancen og specificeres i noten
kapitalandele i associerede virksomheder. Mellemværender fremgår af balancen. -
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S REDE
SSbbeNSI0IZL 16021 side 76 af 100
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 36. Finansielle aktiver
Finansielle aktiver til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen
Handelsbeholdning:
Kapitalandele 6.309 5,593
Obligationer 36.833 39.070
Pantesikrede og andre udlån 13 10
Afledte finansielle instrumenter 785 1.342
' 43.939 46.015
Klassificeret til dagsværdi:
Indlån i kreditinstitutter 1.011 2.025
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 3.264 3.283
4.276 5.308
Finansielle aktiver til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen, i alt 48.215 51.323
Lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris
Udlån til associerede virksomheder 762 707
Tilgodehavender hos forsikringstagere 417 379
Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 184 79
Andre tilgodehavender 101 128
Likvide beholdninger 194 241
Øvrige 67 170
1.725 1.704
Finansielle aktiver, i alt 49.940 53.027
Regnskabsmæssig værdi af lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris svarer tilnærmelsesvis til dagsværdi.
Mia. kr.
ikke
2010 Noterede Observer- observer-
Finansielle aktiver optaget til dagsværdi priser bare input bare input | alt
Handelsbeholdning:
Skadeforsikring:
Kapitalandele 0,8 0,3 1,1
Statsobligationer 0,5 0,5
Realkreditobligationer 9,6 2,2 11,9
CDO's 0,6 0,2 0,7
Kreditter" 0,3 0,2 0,0 0,5
Andet 0,1 0,1
Obligationer 10,4 3,1 0,2 13,7
Pantesikrede og andre udlån 0,0 0,0
Afledte finansielle instrumenter 0,0 0,0
Livsforsikring:
Kapitalandele 4,2 1,0 5,2
Statsobligationer 0,5 0,0 0,5
Realkreditobligationer 14,8 4,3 19,2
CDO's 0,9 0,3 1,2
Kreditter" 1,1 1,2 0,0 2,2
Andet 0,1 0,1
Obligationer 16,4 6,5 0,3 23,2
Afledte finansielle instrumenter 0,8 0,8
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 77 af 109
Noter e Koncernen
Mia. kr.
Note 36. Finansielle aktiver - fortsat
ikke
2010 Noterede Observer- observer-
Finansielle aktiver optaget til dagsværdi priser bare input bare input I alt
Klassificeret til dagsværdi:
Skadeforsikring:
Indlån i kreditinstitutter 0,4 0,4
Livsforsikring:
Indlån i kreditinstitutter 0,6 0,6
Kapitalandele 1,6 0,0 0,0 1,6
investeringsforeningsandele 0,8 0,0 0,0 0,8
Obligationer 0,4 0,3 0,1 0,8
Afledte finansielle instrumenter 0,0 0,0 0,0 0,0
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter: 2,8 0,4 0,1 3,3
Finansielle aktiver til dagsværdi, i alt 34,6 13,0 0,6 48,2
2011
Finansielle aktiver optaget til dagsværdi
Handelsbeholdning:
Skadeforsikring:
Kapitalandele 0,7 0,3 1,0
Statsobligationer 1,4 0,0 1,5
Realkreditobligationer 9,1 2,2 11,3
CDO's 0,7 0,7
Kreditter” 0,2 0,2 0,4
Andet 0,0 0,0
Obligationer 10,7 3,2 0,0 13,9
Pantesikrede og andre udlån 0,0 0,0
Afledte finansielle instrumenter 0,0 0,0
Livsforsikring:
Kapitalandele 3,8 0,8 4,6
Statsobligationer 1,2 0,2 1,4
Realkreditobligationer 15,5 4,1 19,7
CDO's 1,5 1,5
Kreditter” 1,7 1,0 2,6
Andet 0,0 0,0
Obligationer 18,4 6,8 0,0 25,2
Pantesikrede og andre udlån 0,0 0,0
Afledte finansielle instrumenter 1,3 1,3
Klassificeret til dagsværdi:
Skadeforsikring:
Indlån i kreditinstitutter 0,4 0,4
Livsforsikring:
Indlån i kreditinstitutter 1,6 1,6
Kapitalandele 1,5 0,0 1,5
Investeringsforeningsandele 0,7 0,0 0,7
Obligationer 0,6 0,5 1,1
Afledte finansielle instrumenter 0,0 0,0 0,0
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter: 2,8 0,5 0,0 3,3
Finansielle aktiver til dagsværdi, I alt 36,4 14,9 0,0 51,3
”) Beløbet under observerbare input i livsforsikring indeholder en eksponering på 0,1 mia. kr. (2010: 0,2 mia. kr.),
som er afdækket af en total return swap med skadeforsikring.
" Meddelelse nr.02/2012 fra Topdanmark A/S
He ERSINEL LSREL
side 78 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 36. Finansielle aktiver - fortsat
Måling af dagsværdi
I årene 2008-2010 vurderede koncernen, at markederne for strukturerede kreditprodukter, heriblandt CDO's,
ikke kunne karakteriseres som aktive i henhold til definitionen i IAS 39.
På den baggrund blev beholdningen af CDO's værdiansat ud fra valueringsteknikker, hvor input baseredes
på observerbare markedsdata som eksempelvis rente, valutakurser og volatilitet, eller ved sammenligning med
handelspriser for tilsvarende instrumenter.
I de tilfælde, hvor der ikke kunne ansættes en værdi på baggrund af observerbare markedsdata, blev
beregnet en værdi ud fra forudsætninger, der som udgangspunkt er ens for alle lån og kreditobligationer, uanset
om de ejes direkte eller som underliggende aktiv i CDO's (modelpriser).
Ved udgangen af 1. kvartal 2011 var markedsdannelsen tilstrækkelig robust til, at der ikke længere var behov for
at optage investeringsaktiver til modelpriser, og alle disse investeringsaktiver er derfor optaget til observerbar
værdi.
Mia. kr. 2010 2011
Obligationer målt ud fra ikke observerbare input
Beholdning primo 1,6 0,6
Gevinster og tab 0,3 0,0
Overførsler til anden kategori -1,3 -0,6
Beholdning ultimo 0,6 0,0
Gevinster og tab vedr. obligationer i behold ultimo, der indgår i kursreguleringer 0,0 0,0
Mio. kr.
Koncernselskaber har indgået aftale om udlån af aktier mod sikkerhedsstillelse.
Regnskabsmæssig værdi af udlånte aktier 2.014 1.591
Dagsværdi af obligationer modtaget som sikkerhed for udlånet 3.097 2.881
Note 37. Finansielle forpligtelser
Finansielle forpligtelser til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen
Handelsbeholdning:
Afledte finansielle instrumenter 167 537
Klassificeret til dagsværdi:
Gæld til kreditinstitutter 3.840 5.997
Finansielle forpligtelser til dagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen, i alt 4.007 6.534
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris
Ansvarlig lånekapital 752 1.150
Genforsikringsdepoter 90 116
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 69 89
Gæld i forbindelse med genforsikring 59 61
Obligationslån 71 72
Gæld til associerede virksomheder 11 0
Aktuelle skatteforpligtelser 5 30
Anden gæld 1.052 952
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, i alt 2.108 2.471
Finansielle forpligtelser, i alt 6.115 9.005
Regnskabsmæssig værdi af finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarer tilnærmelsesvis til dagsværdi,
bortset fra hybrid kernekapital (404 mio. kr.), som formodes at have en dagsværdi væsentligt under nominel
værdi.
Finansielle forpligtelser med forfald efter mere end fem år:
Ansvarlig lånekapital
Gæld til kreditinstitutter
404
6
404
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S i om
side 79 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 37. Finansielle forpligtelser - fortsat
2010
2011
Finansielle forpligtelser optaget til dagsværdi
Observerbare input
Handeisbeholdning:
Afledte finansielle instrumenter:
Koncern ekskl. liv 78 101
Livsforsikring 89 436
Afledte finansielle instrumenter, i alt 167 537
Klassificeret til dagsværdi:
Gæld til kreditinstitutter:
Koncern ekskl. liv 1.413 2.708
Livsforsikring 2.427 3.289
Gæld til kreditinstitutter, I alt 3.840 5.997
Finansielle forpligtelser til dagsværdi, i alt 4.007 6.534
Note 38. Afvikling af aktiver og forpligtelser
Med undtagelse af materielle og immaterielle aktiver, investeringsejendomme, investeringer i associerede
virksomheder samt CDO's forventes alle øvrige aktiver i al væsentlighed afviklet inden for et år.
Følgende væsentlige forpligtelser forventes afviklet mere end 12 måneder efter balancedagen:
Ansvarlig lånekapital 752 1.150
Præmiehensættelser 157 174
Garanterede ydelser 14,870 18.121
Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.244 3.345
Bonuspotentiale på fripoliceydelser 3.830 2.033
Erstatningshensættelser 9.334 9,564
Kollektivt bonuspotentiale 554 513
Hensættelser til unit-linked kontrakter 3.426 3.162
Udskudt skat af sikkerhedsfonde 348 348
38.516 38.410
Note 39. Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring
Regnskabsmæssig værdi Nettoinve- Afkast i
Primo Ultimo stering procent”
Grunde og bygnirger, der er direkte ejet 3.487 3.522 29 5,3
Ejendomsaktieselskaber 1.087 1.038 -73 2,5
Grunde og bygninger i alt 4.574 4.560 -45 4,6
Børsnoterede danske kapitalandele 1.554 1.208 -26 22,4
Unoterede danske kapitalandele 63 68 -9 29,4
Børsnoterede udenlandske kapitalandele 2.938 2.686 59 -8,0
Unoterede udenlandske kapitalandele 608 606 -18 2,4
Øvrige kapitalandele i alt 5,162 4.568 6 -10,5
Statsobligationer (Zone A) 520 1.335 899 -2,2
Realkreditobligationer 17.819 18.156 351 4,5
Indeksobligationer 1.328 1.622 128 14,5
Kreditobligationer investment grade 1.290 1.841 443 3,4
Kreditobligationer non investment grade .
samt emerging markets obligationer 2.211 2.239 6 11,5
Andre obligationer 0 8 8 -0,1
Obligationer i alt 23,168 25.201 1.837 5,0
Øvrige finansielle investeringsaktiver 727 1.541 1.010 0,9
Afledte finansielle instrumenter til sikring af
nettoændringen af aktiver og forpligtelser” 720 1.218 0
BEEN Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
SI ENSIDIT LOGE "Side 80 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 39. Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring
> Afkast p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat.
+ Liv V har investeret i renteoptioner - EURO CMS-floors med en strike-rente på 5% - til dækning af
ydelsesgarantierne.
Ved beregningen af afkastprocenterne sættes afkastet af afledte finansielle instrumenter i forhold til
størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv.
Eksponeringen i udenlandske kapitalandele er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter.
Ultimoeksponering i udenlandske kapitalandele efter indregning af finansielle instrumenter udgør 3.703
mio. kr. (2010: 3.864 mio. kr.).
Note 40. Følsomhedsoplysninger
2010 2011
Skadeforsikring Påvirkning af egenkapitalen
Hændelse
Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point -86 -35
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point 59 -3
Aktiekursfald på 12% -140 -122
Ejendomsprisfald på 8% -94 -100
Valutakursrisiko (VaR 99,0%) -13 -11
Tab på modparter på 8% -197 -180
Livsforsikring
Maksimum
påvirkning af
bonuspotentiale Maksimum
på fripoliceydelser påvirkning af
Maksimum før ændring i anvendt
Minimum påvirkning af anvendt bonus- bonuspotentiale
2010 påvirkning af kollektivt potentiale på på fripolice-
Hændelse basiskapitalen bonuspotentiale fripoliceydelser ydelser
Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point -58 -183 1.072 -25
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point 57 174 -1.143 0
Aktiekursfald på 12% 0 -232 0 -304
Ejendomsprisfald på 8% -51 -195 0 -52
Valutakursrisiko (VaR 99,0%) -2 -9 0 0
Tab på modparter på 8% -43 -232 0 -52
Fald i dødelighedsintensiteten på 10% -4 -92 -7 0
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10% 3 -83 6 0
Stigning i invalideintensiteten på 10% 0 -17 -7 0
2011
Hændelse
Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point -127 -48 718 -26
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point 125 40 -910 -95
Aktiekursfald på 12% -7 -96 0 -366
Ejendomsprisfald på 8% -61 -77 0 -157
Valutakursrisiko (VaR 99,0%) -3 -Å 0 -3
Tab på modparter på 8% -86 -108 0 -185
Fald i dødelighedsintensiteten på 10% -6 -83 -10 -22
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10% 5 75 11 12
0 -16 -6 4
Stigning i invalideintensiteten på 10%
Meddelelse nr. 02/201.2-fra Topdanmark AS-
side 81 af.109
Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 41. Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og regioner - livsforsikring
Øvrige Nord- Øvrige Øvrige ikke
2011 Danmark Europa amerika Japan fjernøsten lande fordelt I alt
Energi 0 2 4 0 0 0 0 6
Materialer 1 3 1 0 0 0 Q 4
Industri 7 2 3 1 0 0 0 13
Forbrugsgoder 1 2 2 1 0 0 0 6
Konsumentvarer 2 2 4 0 0 0 0 9
Sundhedspleje 7 3 3 0 0 0 0 13
Finans 6 4 3 0 ( 0 0 13
IT 1 1 6 0 1 0 0 9
Telekommunikation 1 2 1 0 0 0 0 3
Forsyning 0 1 0 0 0 0 0 1
Ikke fordelt 2 0 5 0 0 3 14 23
I alt 28 21 31 3 1 3 14 100
Oversigt over selskabernes kapitalandele kan rekvireres ved henvendelse.
Note 42. Leasing
Finansiel leasingaftale vedrørende main-frame cpu: Minimums- Regnskabs-
leasing- Nutids- …… mæssige
2010 ydelse Rente værdi forpligtelser
0-1 år 5 0 5
1-5 år 7 0 7
12 0 12 11
2011
0-1 år 4 0 4
1-5 år 3 0 3
7 0 7 7
Operationelle ieasingkontrakter:
2010
0-1 år 55 0 54
1-5 år 34 1 33
89 1 87
2011
0-1 år 58 0 58
1-5 år 10 0 10
69 0 68
Note 43. Kernekapital og basiskapital 2010 — 2011
Egenkapital efter danske regler ” 4.900 4.315
Udskudte skatteaktiver -1 0
Hybrid kernekapital 404 404
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - 50% -1.549 -1.540
Kernekapital 3.754 3.779
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - 50% -1.549 -1.540
Basiskapital 2.205 2.240
Vægtede poster 2.935 3.689
Kernekapital i procent af vægtede poster 127,9 102,4
Soivensprocent 75,1 60,7
Solvenskrav (%) 8,0 8,0
= Før hensættelse af udskudt skat på sikkerhedsfonde.
Søolvens opgøres i henhold til reglerne for finansielle holdingvirksomheder. Der henvises i øvrigt til afsnittet om
solvens i ledelsesberetningen.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Bart JODEL LSE
side 82 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 44. Antal aktier
Afstemning af antal aktier (1.000 stk.)
Udstedte aktier primo 16.907 17.087
Egne aktier primo -1.411 -2.615
Antal aktier primo 15.496 14.472
Tilbagekøbte aktier -1.288 -1.360
Udstedte aktier 180 140
Afhændede aktier 84 80
Udstedte aktier ultimo 17.087 14,826
Egne aktier ultimo -2.615 -1.494
Antal aktier ultimo 14.472 13.332
Note 45. Egne aktier
Antal Nominel Andel af
aktier værdi aktiekapital Køb/salg
1.000 stk. mio. kr. i pct. mio. kr.
Beholdning primo 2010 1.411 14 8,3
Køb i 2010 1.288 13 7,5 891
Salg -84 -1 0,5 -58
Beholdning ultimo 2010 2.615 26 15,3
Køb i 2011 1.360 14 9,2 1.159
Salg -80 -1 0,5 -69
Nedskrevet -2.401 -24 -
Beholdning ultimo 2011 1.494 15 10,1
Heraf udgør aktier til afdækning af optionsprogrammet 498 t.stk. (2010: 587 t.stk.)
Note 46. Kreditrisiko
Koncernen har modtaget kontant marginbetaling som sikkerhed for
urealiserede gevinster på afledte finansielle instrumenter 675 937
Nedskrivningskonto tilgodehavender forsikringstagere og forsikringsvirksomheder:
Primo 69 74
Årets ændring 5 7
Ultimo 74 81
Der henvises til omtalen af kreditrisiko i beretningen.
Note 47. Likviditetsrisiko
Udiskonterede forventede cashfiows for koncernens væsentligste forpligtelser:
Regnskabs-
mæssig
værdi 1 år 2-6år 7-16år 17-26år 27-36 år > 36 år
2010
Erstatningshensættelser 12.459 3.938 5.980 3.093 1.296 584 102
Livsforsikringshensættelser 26.692 250 -1.213 3.757 12.412 14.531 7.708
2011
Erstatningshensættelser ” 13.545 4.094 6.087 3.331 1.427 631 118
Livsforsikringshensættelser 26.257 653 104 5.427 11.785 11.196 5.151
Fremtidige cashfiows for livsforsikring vil afvige fra de forventede som følge af observerede forsikringsbegiven-
heder og tilbagekøb m.v.
Der henvises til omtalen af likviditetsrisiko i beretningen.
RENEE — Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 83 af 109
Noter e Koncernen
Mio. kr. 2010 2011
Note 48. Sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensættelser har koncernens
forsikringsselskaber registreret følgende aktiver:
Kapitalandele i associerede virksomheder 192 200
Udlån til associerede virksomheder 688 707
Kapitalandele 5.398 4.390
Obligationer 33.444 32.406
Indlån i kreditinstitutter 122 1.641
Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 3.248 3.282
Likvide beholdninger 5 62
Tilgodehavende renter 457 408
Kapitalandele i og tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder,
som er elimineret i koncernregnskabet 6.896 7.167
50.449 50.862
Obligationer stillet til sikkerhed for lån efter standard
repokontrakter på danske realkredit- og statsobligationer ' 3.065 5.020
Øvrige sikkerhedsstillelser 18 18
Note 49. Eventualforpligtelser
Momsreguleringsforpligtelser 47 37
Andre forpligtelser 10 9
Kapitaltilsagn afgivet til lånefonde og private equity fonde 250 215
Koncernen deltager i forskellige forsikringstekniske samarbejder og hæfter solidarisk for forsikringsmæssige
forpligtelser i denne forbindelse.
Selskaberne hæfter tillige solidarisk for A-skat og lønsumsafgift m.m. og moms, som påhviler de fælles-
registrerede selskaber.
Note 50. Selskabsoversigt
Virksomhedens navn Hjemsted Aktivitet
Topdanmark A/S Ballerup Holding
Skade:
Topdanmark Forsikring A/S Ballerup Forsikring
Danske Forsikring A/S Ballerup Forsikring
TDP.0007 A/S Ballerup Ejendom
Topdanmark EDB A/S > Ballerup Interne edb-ydelser
Komplementarselskabet TDE.700 ApS Ballerup Investering "
E. & G. Business Holding A/S Ballerup Holding
Topdanmark Holding S.A. Luxembourg Holding
Risk & Insurance Services S.A. Luxembourg Administration
TDLII.0087 A/S Ballerup Investering
TDF.0141 ApS Ballerup Investering
Liv:
Topdanmark Liv Holding A/S Ballerup Holding
Topdanmark Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring V A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Link Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring II A/S Ballerup Forsikring
Topdanmark Livsforsikring II A/S Ballerup Forsikring
Nykredit Livsforsikring A/S Ballerup Forsikring
TDLII.0018 ApS Ballerup Holding
Topdanmark Ejendom A/S Ballerup Ejendom
TDE.200 ApS . Ballerup Ejendom
TDE.201 ApS Ballerup Ejendom
in TDE.700 P/S Ballerup Ejendom
se] Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BUbbeNSI0IE UL LG02L side 84 af 109
Noter e Koncernen
Note 50. Selskabsoversigt - fortsat
Aktivitet
Virksomhedens navn Hjemsted
Øvrige selskaber: '
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S Ballerup
Topdanmark Invest A/S Ballerup
Hotel Kongens Ege ApS Ballerup
Topdanmark Ejendomsadministration A/S Ballerup
TD.0151 ApS Ballerup
Alle selskaber er 100% ejet.
Et antal selskaber er likvideret ved erklæring i regnskabsåret.
Note 51. Øvrige noteoplysninger
Kapitalforvaltning
Investering
Ejendom
Ejendom
Investering
Femårsoversigt i henhold til & 91a i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tvær-
gående pensionskasser indgår som sidste side i ledelsesberetningen. I øvrigt henvises til beretningens
afsnit om Risikostyring samt Kapitalmodel.
…— - - — —Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 85 af 109 -
Noter e Koncernen
Note 52. Anvendt regnskabspraksis
Topdanmark-koncernens årsrapport for 2011 er aflagt i
henhold til International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder,
som er fastlagt af NASDAQ OMX, Copenhagen og i lov
om finansiel virksomhed. Årsrapporten opfylder samtidig
International Financial Reporting Standards udstedt af In-
ternational Accounting Standards Board (IASB).
Topdanmark har i 2011 implementeret nye og ændrede
standarder og fortolkningsbidrag, som er gældende for
regnskabsåret. Implementeringen har ikke påvirket ind-
regning og måling, men har givet anledning til mindre
præciseringer i noterne.
Finanstilsynet har i 2011 og januar 2012 opdateret regn-
skabsbekendtgørelsen for forsikringsselskaber og tvær-
gående pensionskasser. Koncernen har implementeret
disse opdateringer, som primært vedrører oplysningsfor-
pligtelser og ikke påvirker indregning og måling.
Anvendt regnskabspraksis er herudover uændret fra års-
rapporten 2010.
Ændring i regnskabsmæssige skøn
Levetider
I livsforsikring er indført ny dødelighed til brug for
opgørelse af livsforsikringshensættelser til markedsværdi.
Den nye dødelighed er en blanding af Finanstilsynets
populationsdødelighed og Topdanmarks egen
observerede dødelighed. Endvidere tages Finanstilsynets
forventede fremtidige levetidsforbedringer i anvendelse.
For en 60-årig mand og en 60-årig kvinde forventes
følgende restlevetider:
60-årig 60-årig
Restlevetider mand kvinde
Liv I 24,2 "26,9
Liv V 25,1 27,6
Finanstilsynets
benchmark 23,6 26,4
Justeret rentekurve
Finanstilsynet har i december 2011 givet forsikringssel-
skaber og tværgående pensionskasser mulighed for at
anvende en ny landespændsjusteret rentekurve, hvor
spændet mellem danske og tyske nulkuponrenter indreg-
nes med et 12 måneders glidende gennemsnit.
Beslutningen om anvendelse heraf er bindende frem til
Solvens I! træder i kraft.
Alle livsforsikringsselskaber i Topdanmark-koncernen har
besluttet at anvende den landespændsjusterede rente-
kurve.
Anvendelsen af den nye rentekurve og ændrede levetider
har medført en reduktion i de samlede livsforsikringshen-
sættelser på 354 mio. kr.
Effekt af ændrede skøn i livsforsikring
Rente-
Mio. kr. kurve Levetider | alt
Garanterede ydelser -1.003 -158. -1.161
Bonuspotentialer:
Fremtidige præmier 350 12 362
Fripoliceydelser 438 7 445
Livsforsikringshensættelser -215 -139 -354
Af de 354 mio. kr. er 257 mio. kr. hensat til kollektivt bo-
nuspotentiale, mens 87 mio. kr. har reduceret forbrug af
bonuspotentiale på fripoliceydelser som følge af et nega-
tivt realiseret resultat.
| de angivne beløb indgår effekten af den forøgede skat-
tesats fra 15,0 til 15,3 på forsikringer underlagt pensions-
afkastbeskatning.
Andre forhold
I årene 2008-2010 var det Topdanmarks vurdering, at
dele af markederne for strukturerede kreditprodukter (fx
CDO'er) ikke kunne karakteriseres som aktive i henhold til
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
MEP PIØNEDOIEL LSI
side 86 af 109
definitionen i IAS 39. Værdiansættelsen af disse typer ak-
tiver var derfor baseret på modeller, der kan indebære
skøn over såvel fremtidige forhold som karakteren af den
aktuelle markedssituation.
Markedsdannelsen vurderes nu at være så robust, at der
ikke længere er behov for at optage investeringsaktiver til
modelpriser baseret på skøn.
Kommende regnskabsregulering
IASB har udsendt et antal nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag, som endnu ikke er i trådt i kraft.
De kommende regelændringer forventes ikke at påvirke
Topdanmark-koncernens regnskabspraksis væsentligt.
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Ved udarbejdelsen af Topdanmarks regnskab er anvendt
skøn og vurderinger, som påvirker størrelsen af aktiver og
forpligtelser og dermed resultatet i indeværende og kom-
mende år.
De områder, hvor skøn og vurderinger har den væsentlig-
ste betydning for regnskabet er:
. Erstatningshensættelser
. Dagsværdi af finansielle instrumenter.
Erstatningshensættelser
Hensættelsesrisikoen på især brancher med lang af-
viklingstid, såsom arbejdsskade-, erhvervsansvars-, ulyk-
kes- og motoransvarsforsikring, er betydelig.
I afviklingsperioden kan erstatningsniveauerne blive på-
virket i væsentlig grad af ændret lovgivning, domstols-
praksis eller tilkendelsespraksis hos eksempelvis Ar-
bejdsskadestyrelsen.
De seneste års afløbsresultater fremgår af femårsover-
sigten. Endvidere fremgår udviklingen i erstatningshen-
sættelserne fordelt på skadeår af noten vedrørende er-
statningshensættelser. Der henvises i øvrigt til omtalen i
ledelsesberetningen.
Dagsværdi af finansielle instrumenter
Opgørelsen til dagsværdi er baseret på de noterede pri-
ser, der fremkommer i forbindelse med omsætning i ak-
tive markeder. Findes der et aktivt marked for børsnote-
rede kapitalandele, obligationer, afledte instrumenter
m.m., måles som udgangspunkt til lukkekursen på balan-
cedagen.
Er der ikke noteret en lukkekurs, anvendes en anden of-
fentlig kurs, der må antages bedst at svare hertil. For no-
terede papirer, hvor lukkekursen ikke afspejler dagsvær-
dien, anvendes valueringsteknikker eller andre observer-
bare oplysninger til fastlæggelse af dagsværdien.
Når der ikke findes et aktivt marked for et finansielt in-
strument, anvendes så vidt muligt valueringsteknikker,
hvor input er baseret på observerbare markedsdata. Af-
hængigt af aktivets eller passivets karakter kan der være
tale om beregning ud fra grundlæggende parametre som
rente, valutakurser og volatilitet eller ved sammenligning
med handelspriser for tilsvarende instrumenter.
Der henvises til note om finansielle aktiver og note om fi-
nansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi.
Generelt
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet
Topdanmark A/S og alle virksomheder, som kontrolleres
af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have
kontrol ved direkte eller indirekte ejerskab af mere end 50
% af stemmerettighederne, eller når moderselskabet på
anden måde kan udøve eller udøver bestemmende ind-
flydelse.
Opstilling af resultatopgørelse og balance følger Finans-
tilsynets regnskabsbekendfigørelse for forsikringsselska-
ber og tværgående pensionskasser, som er forenelig med
IFRS.
Konsolidering
Koncernregnskabet udarbejdes ved sammenlægning af
ensartede poster i moderselskabets og dattervirksomhe-
dernes regnskaber. Dattervirksomheder anvender samme
regnskabspraksis som moderselskabet.
Ejendomme, ejet af dattervirksomheder og benyttet af
koncernen, reklassificeres fra investeringsejendomme til
domicilejendomme.
Koncerminterne indtægter og omkostninger, aktiebesid-
delser, mellemværender og udbytter samt fortjeneste og
tab ved interne transaktioner elimineres.
Erhvervede virksomheder indgår i konsolideringen fra det
tidspunkt, hvor kontrol over virksomheden opnås, og af-
hændede virksomheder indgår, til kontrollen afgives.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 87 af 109
indregning og måling
Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og
aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indreg-
nes i balancen, når koncernen har en retlig eller faktisk
forpligtelse som følge af en tidligere begivenhed, og når
det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil
fragå koncernen, og forpligtelsens værdi kan måles påli-
deligt. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsi-
gelige tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten
aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksiste-
rer på balancedagen.
I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de
indtjenes. | resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle
omkostninger, der kan henføres til regnskabsåret, herun-
der af- og nedskrivninger.
Finansielle instrumenter måles ved første indregning til
dagsværdi på afregningsdatoen. Ændringer i værdien
mellem handelsdato og afregningsdato indgår i balancen
under afledte finansielle instrumenter. Direkte omkostnin-
ger forbundet med erhvervelsen eller udstedelsen af fi-
nansielle instrumenter, der måles til dagsværdi med ind-
regning af dagsværdireguleringer i resultatopgørelsen,
udgiftsføres under omkostninger ved investeringsvirk-
somhed i takt med, at de afholdes. Finansielle instru-
menter, som efter første indregning måles til amortiseret
kostpris, indregnes dog til dagsværdi reguleret for direkte
omkostninger forbundet med erhvervelsen eller udstedel-
sen af det finansielle instrument.
Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger samt ægte købs-
og tilbagesalgsforretninger (repo-/reverse-forretninger)
indregnes og måles som lån mod sikkerhed.
Forsikrings- og investeringskontrakter —
klassifikation
Topdanmark-koncernen udsteder kontrakter, som overfø-
rer forsikringsrisiko, investeringsrisiko eller begge dele.
En forsikringskontrakt er en kontrakt, hvorefter forsik-
ringsvirksomheden påtager sig betydelig forsikringsrisiko
fra forsikringstageren ved at indvillige i at kompensere
forsikringstageren, hvis en specificeret uvis fremtidig be-
givenhed har en ugunstig virkning for forsikringstageren.
Forsikringsrisikoen i skadeforsikring anses altid for bety-
delig. | livsforsikring anses forsikringsrisikoen for betyde-
lig, når der er tilvalgt invalidedækning, herunder præmie-
fritagelse, eller dødsdækning ud over reservesikring.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
En investeringskontrakt er en kontrakt, der ikke indehol-
der tilstrækkelig forsikringsrisiko til at kunne klassificeres
som en forsikringskontrakt. Er investeringskontrakten ud-
stedt med ret til bonus, behandles denne som en forsik-
ringskontrakt. Betalinger vedrørende investeringskon-
trakter uden ret til bonus indregnes direkte på balancen.
Valuta
Koncernselskabernes funktionelle valuta er som altover-
vejende hovedregel DKK, ligesom præsentationsvalutaen
for årsrapporten er DKK.
Transaktioner i anden valuta end DKK omregnes ved før-
ste indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehaven-
der, gæld og andre monetære poster, som ikke er afreg-
net på balancedagen, omregnes til lukkekursen på balan-
cedagen. Omregningsforskelle føres i resultatopgørelsen
under kursreguleringer.
Driftsposter i udenlandske virksomheder, der aflægger
regnskab i en anden funktionel valuta end DKK, omreg-
nes til gennemsnitlige kurser, mens balanceposter om-
regnes til lukkekursen på balancedagen.
Omregningsforskelle indregnes i anden totalindkomst.
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske associe-
rede virksomheder indregnes i anden totalindkomst.
Omkostninger
Omkostninger indregnes i koncernens funktionsopdelte
resultatopgørelse under erstatninger (skadebehandling),
erhvervelses- og administrationsomkostninger, investe-
ringsafkast samt andre omkostninger. Omkostninger, der
ikke direkte kan henføres til en funktion, fordeles som ud-
gangspunkt proportionalt ud fra størrelsen af de direkte
henførte omkostninger.
Aktiebaseret aflønning
Aktieoptioner
Direktion og ledende medarbejdere er omfattet af et ak-
tieoptionsprogram.
Dagsværdien på tildelingstidspunktet med fradrag af pro-
venu ved tegningen indregnes som personaleomkostinin-
ger i resultatopgørelsen med modpostering på egenkapi-
talen. Dagsværdien måles efter Black & Scholes-model-
len og i øvrigt i henhold til IFRS 2 om aktiebaseret afløn-
ning.
Optionerne afregnes med egne aktier. Når optionerne ud-
nyttes, føres de modtagne strike-beløb på egenkapitalen.
side 88 af 109
LEES E LL LEDE
Medarbejderaktier
Dagsværdien på tildelingstidspunktet indregnes som per-
sonaleomkostninger i resultatopgørelsen med modposte-
ring på egenkapitalen. Dagsværdien måles i henhold til
IFRS 2 under hensyntagen til de særlige vilkår, der gæl-
der for udstedelse af medarbejderaktier.
Resultatdannelse i livsforsikring
Resultatdannelsen for livsforsikringsselskaber med por-
teføljer af forsikringer med ret til bonus (Topdanmark
Livsforsikring og Topdanmark Livsforsikring V) reguleres
af lov om finansiel virksomhed. Principper for opgørelse
af årets resultat er anmeldt til Finanstilsynet.
Resultat af livsforsikring består af ubetingede og betin-
gede resultatelementer.
Ubetingede resultatelementer omfatter afkast af aktiver
allokeret til egenkapitalen herunder datterselskaber med
unit-link-aktiviteter, erhvervelsesomkostningsresultat samt
resultat af forsikringer uden for kontribution.
Betingede resultatelementer udgøres af risikoforrentning,
som beregnes for hver kontributionsgruppe. Risikofor-
rentningen for de enkelte kontributionsgrupper (admini-
strations-, omkostnings-, risiko- og rentegrupper) er fast-
sat ud fra den risiko, de skønnes at udgøre for egenkapi-
talen.
Risikoforrentningen tilfalder kun egenkapitalen i det om-
fang, den kan indeholdes i et positivt realiseret resultat for
den enkelte kontributionsgruppe. Overskydende risikofor-
rentning overføres til en skyggekonto, som kan ind-
tægtsføres, når realiseret resultat for gruppen igen er po-
sitivt.
Egenkapitalen skal deltage i finansieringen af et eventuelt
negativt realiseret resultat, såfremt det ikke kan dækkes
af kollektivt bonuspotentiale og individuelle bonuspotenti-
aler.
Resultat af livsforsikring fremgår af note.
Segmentoplysninger
Topdanmark Forsikring opdeler skadeforsikringsforret-
ningen i forretningssegmenterne:
Privat, der består af forsikringer til private husstande
solgt gennem Topdanmarks egne salgskanaler og distri-
butionspartnere.
Erhverv og Industri, der består af forsikringer til land-
brugs-, erhvervs- og industrivirksomheder, solgt gennem
Topdanmarks salgsorganisation og samarbejdspartnere
samt captive-baserede forsikringer.
Ledelsesrapportering på dette segmentniveau består
alene af en rapportering af forsikringsteknisk resultat og
omfatter ingen rapportering af aktiver eller forpligtelser.
Livsforsikring anses for et selvstændigt forretningsseg-
ment.
Indregning og måling i segmentrapporteringen følger
samme regnskabspraksis som i koncernen.
Topdanmark driver alene forsikringsvirksomhed i Dan-
mark og giver derfor ikke særlige geografiske segment-
oplysninger.
Nøgletal
Finansielle nøgletal beregnes i henhold til Finansanalyti-
kerforeningens nøgletalsvejledning fra 2010. Resultat pr.
aktie og resultat pr. aktie udvandet opgøres i henhold til
IAS 33 Indtjening pr. aktie. Nøgletal for skadeforsikring
følger Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Bereg-
ningsgrundlaget, som opgøres før eliminering af koncern-
intern husleje, fremgår af segmentoplysningerne. Der
opgøres ikke konsoliderede nøgletal for livsforsikring, idet
Topdanmark ikke anser det for retvisende at præsentere
nøgletal baseret på en sammenlægning af vidt forskellige
porteføljer. I erkendelse af at forskellige porteføljer har
forskellige interesser, har Topdanmark etableret en por-
teføljebaseret struktur af livsforsikringsselskaber, der bl.a.
tilbyder forskellige investeringsstrategier til forskellige
kundegrupper. Alle selskaber præsenterer nøgletal i egne
årsrapporter, hvortil der henvises.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen for koncernen præsenteres efter
den direkte metode og viser pengestrømme fra drift, inve-
steringer og finansiering samt koncernens likvider ved
regnskabsårets begyndelse og slutning. Under investe-
ringsaktiviteter indgår endvidere betalinger i forbindelse
med køb og salg af investeringsaktiver samt immaterielle
og materielle aktiver. Pengestrømme fra finansiering om-
fatter kapitalforhøjelser og -nedsættelser, herunder køb
og salg af egne aktier. Endvidere indgår optagelse af lån
og afdrag på rentebærende gæld. Likvider omfatter likvide
beholdninger samt indlån i kreditinstitutter.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 89 af 109
Resultatopgørelsen
Præmieindtægter
Bruttopræmier i skadeforsikring omfatter årets forfaldne
og estimerede præmier for direkte og indirekte tegnede
forsikringskontrakter, for hvilke risikoperioden er påbe-
gyndt inden regnskabsårets udgang. Præmier vedrørende
egne risici indgår ikke. Præmieindtægter for egen regning
(f.e.r.) er årets bruttopræmier reguleret for ændring I
præmiehensættelserne og efter fradrag af genforsikrin-
gens andel, hvilket som hovedregel! svarer til en indreg-
ning af præmieindtægterne i overensstemmelse med risi-
kofordelingen over dækningsperioden.
| livsforsikring udgøres præmier f.e.r. af årets forfaldne
præmier og indskud med fradrag af genforsikringens an-
del for alle forsikringskontrakter samt investeringskon-
trakter med ret til bonus.
Forsikringsteknisk rente f.e.r. i
skadeforsikring
Til forsikringsteknisk resultat af skadeforsikring henføres
en forrentning af de forsikringsmæssige hensættelser
f.e.r. Hensættelserne forrentes med satser på rente-
strukturen svarende til forventede afviklingstidspunkter. I
renteindtægten modregnes diskonteringsudgiften ved den
løbende opskrivning af hensættelsernes nutidsværdi frem
til det forventede afviklingstidspunkt. For diskonterede
hensættelser, primært erstatningshensættelserne f.e.r.,
beregnes rente og diskontering ud fra samme principper.
Renteindtægt og udgift ved diskontering udligner således
hinanden. For ikke-diskonterede hensættelser, primært
præmiehensættelserne f.e.r., beregnes renten af de gen-
nemsnitlige hensættelser med den rentesats på rente-
strukturen, der svarer til den gennemsnitlige vægtede af-
viklingstid.
Overført investeringsafkast f.e.r. i
livsforsikring
Investeringsafkastet opgøres som det samlede investe-
ringsafkast i livsforsikringskoncernen med fradrag af en
forholdsmæssigt opgjort andel vedrørende syge- og ulyk-
kesforsikring samt den del af investeringsafkastet, der til-
falder egenkapitalen i henhold til de principper for resul-
tatdannelse, der er anmeldt til Finanstilsynet.
Erstatningsudgifter og forsikringsydelser
Erstatningsudgifter f.e.r. i skadeforsikring omfatter årets
udbetalte erstatninger reguleret for ændring i erstatnings-
hensættelser og efter fradrag af genforsikringens andel.
Erstatningsudgifterne omfatter således kendte og forven-
tede erstatningsudgifter vedrørende året samt regulerin-
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark AS |.
ger af tidligere års foretagne hensættelser. Endvidere
indgår direkte og indirekte omkostninger forbundet med
skadebehandlingen. Den del af ændringen i erstatnings-
hensættelserne, der kan henføres til diskontering og kurs-
regulering, indgår dog under henholdsvis forsikringstek-
nisk rente f.e.r. og kursreguleringer. Topdanmark har ind-
gået swaps, der delvis afdækker hensættelser til arbejds-
skade og løbende ydelser i syge- og ulykkesforsikring
mod ændringer i de fremtidige løn- og pristal forudsat en
stabil vækst i erstatningsudbetalingernes realværdi. Vær-
diregulering af disse swaps indgår under erstatningsud-
gifter.
I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r., ud over
udbetalinger som følge af en forsikringsbegivenhed, ud-
betalte beløb ved tilbagekøb samt kontant udbetalte bo-
nusbeløb.
Bonus og præmierabatter
Under bonus og præmierabatter opføres de præmiebe-
løb, der er tilbagebetalt eller skal tilbagebetales til forsik-
ringstagere, når størrelsen af tilbagebetalingen fastlæg-
ges på grundlag af skadeforløbet i regnskabsåret på den
enkelte forsikringskontrakt eller en bestand af forsikrings-
kontrakter ud fra kriterier, der er fastlagt før regnskabs-
årets begyndelse eller ved forsikringskontrakternes teg-
ning.
Forsikringsmæssige driftsomkostninger
Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostninger,
der direkte eller indirekte kan henføres til erhvervelse og
fornyelse af forsikringsbestandene, opføres under erhver-
velsesomkostninger. Tegningsprovisioner indregnes som
hovedregel på tidspunktet for forsikringernes ikrafttræden.
Administrationsomkostninger er øvrige periodiserede ud-
gifter vedrørende forsikringsbestandenes administration,
der kan henføres til regnskabsåret. Modtagne provisioner
fra genforsikringsselskaber periodiseres over forsikringer-
nes dækningsperiode.
Investeringsvirksomhed
Indtægter fra associerede virksomheder indeholder andel
af associerede virksomheders resultat efter skat opgjort i
henhold til koncernens regnskabspraksis. Indtægter af in-
vesteringsejendomme udgøres af ejendommenes drifts-
resultat eksklusive renteudgifter og værdireguleringer,
som opføres under de hertil bestemte poster. Renter og
udbytter m.v. indeholder de i regnskabsåret indtjente
renter og modtagne udbytter m.v. Under kursreguleringer
indgår realiserede og urealiserede gevinster og tab på in-
vesteringsaktiver samt ændring i erstatningshensættelser
Eee ERESIITEN LEE
side 90 af 109
f.e.r. som følge af ændring i rentestrukturen. Endvidere
indgår valutakursreguleringer og realiserede gevinster og
tab på domicilejendomme. Administrationsomkostninger
ved investeringsvirksomhed omfatter omkostninger ved
formueforvaltning, herunder transaktionsomkostninger.
Pensionsafkastskat
I pensionsafkastskat indgår den afkastskat, der hviler på
det afkast i livsforsikring, som indgår i resultatopgørelsen,
uanset om skatten er aktuel eller først skal betales i se-
nere perioder.
Andre indtægter og omkostninger
Øvrige indtægter og omkostninger, der ikke kan henføres
til administration af forsikringsbestande eller investerings-
aktiver, indgår under andre indtægter og omkostninger.
Skat
Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat og
ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen
med den del, der kan henføres til årets resultat, i anden
totalindkomst med den del, der kan henføres til posterin-
ger i anden totalindkomst og på egenkapitalen med den
del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen.
Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på ba-
lancedagen gældende skattesatser og -regler.
Topdanmark A/S er sambeskattet med alle danske sel-
skaber i koncemen. Som administrationsselskab for sam-
beskatningen afregner Topdanmark A/S alle betalinger af
selskabsskat med skattemyndighederne.
Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning
af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede sel-
skaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. ! til-
knytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt
underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har
kunnet anvende dette underskud til nedsættelse af eget
skattemæssigt overskud.
Aktiver
Immaterielie aktiver
Goodwill vedrører virksomhedsovertagelser før 2004 og
indregnes til den regnskabsmæssige værdi ved overgan-
gen til IFRS. Goodwill afskrives ikke, men testes ultimo
regnskabsåret for værdiforringelse og nedskrives til gen-
indvindingsværdien, hvis denne er lavere end regn-
skabsmæssig værdi.
Erhvervede softwarelicenser måles til kostpris og afskri-
ves lineært over den forventede brugstid på højst tre år.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificer-
bare, måles til kostpris i form af medgåede eksterne om-
kostninger og afskrives over den forventede brugstid på
højst fem år. Ved indikation på værdiforringelse nedskri-
ves den regnskabsmæssige værdi til en eventuelt lavere
genindvindingsværdi.
Immaterielle aktiver under opførelse testes ultimo regn-
skabsåret for værdiforringelse og nedskrives til genind-
vindingsværdien, hvis denne er lavere end regnskabs-
mæssig værdi.
Materielle aktiver
Driftsmidler
Driftsmidier måles til kostpris med fradrag af lineære af-
skrivninger og eventuelle nedskrivninger. De lineære af-
skrivninger beregnes på baggrund af forventet brugstid og
restværdi, der årligt revurderes. Ved indikation på værdi-
forringelse nedskrives den regnskabsmæssige værdi til
en eventuelt lavere genindvindingsværdi.
Leasingkontrakter vedrørende driftsmidler, hvor selskabet
har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejen-
domsretten (finansiel leasing), indregnes i balancen til la-
veste værdi af dagsværdi og nutidsværdi af de fremtidige
leasingydelser. Finansielt leasede aktiver behandles her-
efter som øvrige driftsmidler. It-udstyr, inventar og biler
samt forbedring af lejede lokaler afskrives over forventede
brugstider på op til fem år. Solcelleaniæg afskrives over
den forventede brugstid på op til 25 år.
Domicilejendomme
Domicilejendomme er ejendomme, som benyttes i kon-
cernens egen drift. Ejendommene måies til omvurderet
værdi, som er dagsværdien på omvurderingstidspunktet
med fradrag af efterfølgende akkumulerede afskrivninger.
Ejendommene gennemgås kvartalsvis og vurderes årligt
af koncernens egne vurderingsmænd. Ejendommene af-
skrives lineært ved den forventede brugstid på 50 år. Der
afskrives ikke på grunde. Dagsværdien ved omvurdering
” af domicilejendomme fastsættes efter samme principper
som for investeringsejendomme. Opskrivninger indregnes
i anden totalindkomst, medmindre opskrivningen er tilba-
geførsel af tidligere foretaget nedskrivning. Nedskrivnin-
ger føres i resultatopgørelsen, medmindre nedskrivningen
er en tilbageførsel af tidligere foretaget opskrivning i an-
den totalindkomst.
Investeringsejendomme
Investeringsejendomme måles ved første indregning til
kostpris og efterfølgende til dagsværdi med værdiregule-
side 91 af 109
ringer i resultatopgørelsen. For den enkelte ejendom er
der på grundlag af et forventet fremtidigt driftsafkast og en
afkastprocent (krav til forrentning) opgjort en kalkuleret
værdi. Denne værdi reguleres for særlige forhold, som
midlertidigt påvirker ejendommens indtjening, og der ta-
ges hensyn til ejendommens vedligeholdelsesstand. Af-
kastprocenten er fastsat under hensyntagen til de gæl-
dende markedsforhold for de enkelte ejendomstyper og
under hensyntagen til beliggenhed, anvendelse, lejekon-
trakter m.v. Ejendommene gennemgås kvartalsvis og
vurderes årligt af koncernens egne vurderingsmænd.
Associerede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder måles til den
regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter koncernens
regnskabspraksis. Associerede virksomheder er virksom-
heder, som ikke er dattervirksomheder, og hvori koncer-
nen udøver en betydelig indflydelse gennem væsentlig
aktiebesiddelse og repræsentation i virksomhedens be-
styrelse.
Finansielle aktiver
Finansielle aktiver klassificeres på tidspunktet for første
indregning som:
. Finansielle aktiver, som måles til dagsværdi med
værdiregulering over resultatopgørelsen eller
e Lån og tilgodehavender, som måles til amortiseret
kostpris
Finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering over
resultatopgørelsen er finansielle aktiver, som enten indgår
i en handelsbeholdning, er afledte finansielle instrumen-
ter, elier som ved første indregning henføres til denne
klasse, fordi aktiverne styres og måles på dagsværdiba-
sis, eller fordi regnskabsmæssig inkonsistens herved
undgås eller væsentligt reduceres.
Alle finansielle aktiver, der indregnes under ”Andre finan-
sielle investeringsaktiver” og ”Investeringsaktiver tilknyttet
unit-linked kontrakter” måles til dagsværdi med værdire-
gulering over resultatopgørelsen.
Måling af dagsværdi
Opgørelsen til dagsværdi er baseret på de noterede pri-
ser, der fremkommer i forbindelse med omsætning i ak-
tive markeder. Findes der et aktivt marked for børsnote-
rede kapitalandele, obligationer, afledte instrumenter
m.m., måles som udgangspunkt til lukkekursen på balan-
cedagen. Er der ikke noteret en lukkekurs, anvendes en
anden offentlig kurs, der må antages bedst at-svare hertil.
For noterede papirer, hvor lukkekursen ikke afspejler
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark AS
dagsværdien, anvendes valueringsteknikker eller andre
observerbare oplysninger til fastlæggelse af dagsværdien.
Når der ikke findes et aktivt marked for et finansielt in-
strument, anvendes så vidt muligt valueringsteknikker,
hvor input er baseret på observerbare markedsdata. Af-
hængigt af aktivets elier passivets karakter kan der være
tale om beregning ud fra grundlæggende parametre som
rente, valutakurser og volatilitet eller ved sammenligning
med handelspriser for tilsvarende instrumenter.
! visse tilfælde vil værdiansættelsen ikke alene kunne ba-
seres på observerbare markedsdata. | disse tilfælde vil
der blive anvendt værdiansættelsesmodeller, der kan in-
debære skøn over såvel fremtidige forhold som karakte-
ren af den aktuelle markedssituation.
Tilgodehavender, som måles til amortiseret kostpris
Tilgodehavender måles ved første indregning til dags-
værdi og efterfølgende til amortiseret kostpris. Tilgodeha-
vender fra finansielle leasingkontrakter indregnes til net-
toinvesteringen i leasingaftalen. Tilgodehavenderne vur-
deres løbende for værdiforringelse og nedskrives til en
eventuelt lavere genindvindingsværdi. Nedskrivninger fo-
retages som udgangspunkt kollektivt ud fra forfaldsstatus.
Individuel nedskrivning af tilgodehavendet og overførsel
fra konto for kollektive nedskrivninger foretages, når tilgo-
dehavendet ved sagsbehandling vurderes uerholdeligt.
Genforsikringsandele
Genforsikrings andel af præmiehensættelserne udgøres
af den del af betalte genforsikringspræmier efter fradrag
af modtagne provisioner, der ud fra risikoens fordeling
over dækningsperioden kan henføres til perioden efter
regnskabsårets udgang.
Genforsikrings andel af erstatningshensættelserne er op-
gjort til de beløb, som i henhold til indgåede genføorsik-
ringskontrakter kan forventes modtaget fra genforsik-
ringsselskaber. De forventede fremtidige betalinger tilba-
gediskonteres med en rentestruktur. Andelene vurderes
løbende for værdiforringelse og nedskrives til en eventuelt
lavere genindvindingsværdi.
Passiver
Egenkapital
Opskrivningshenlæggelser
Gevinster ved opskrivning af domicilejendomme henlæg-
ges til opskrivningshenlæggelser efter fradrag af pensi-
onsafkastskat, selskabsskat og bonus. Reserven opløses
side 92 af 109
EL PNSIUOTDEL USE
ved eventuel tilbageførsel af foretagne opskrivninger, eller
hvis ejendommene afhændes.
Sikkerhedsfondshenlæggelser
Sikkerhedsfonde er særlige henlæggelser under egenka-
pitalen, som frem til 1989 blev foretaget til solvensdæk-
ning og var skattemæssigt fradragsberettigede.
Sikkerhedsfondene kan alene anvendes til styrkelse af de
forsikringsmæssige hensættelser eller på anden måde til
fordel for de forsikrede og kun med Finanstilsynets tilla-
delse.
Andre henlæggelser
Andre henlæggelser består af reserve efter indre værdis
metode vedrørende skadeforsikring.
Ansvarlig lånekapital
Ansvarlig lånekapital måles ved første indregning til
dagsværdi med fradrag af transaktionsomkostninger og
måles efterfølgende til amortiseret kostpris.
Hensættelser til forsikrings- og
investeringskontrakter
Præmiehensættelser
Præmiehensætteiser udgøres af den forholdsmæssige
del af de opkrævede præmier, der ud fra risikoens forde-
ling over dækningsperioden kan henføres til perioden ef-
ter regnskabsårets udgang. Præmiehensættelserne skal
dække fremtidige betalinger for endnu ikke indtrufne for-
sikringsbegivenheder i den resterende risikoperiode samt
administration af de indgåede forsikringskontrakter og
opgøres derfor mindst til nutidsværdien af disse beløb
opgjort pr. branche, Der foretages løbende en vurdering
af hensættelsernes tilstrækkelighed ud fra aktuelle for-
ventninger til de fremtidige pengestrømme.
Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelserne måles til dagsværdi. For-
pligtelserne opgøres således på et markedsværdigrund-
lag uafhængigt af det oprindelige tegningsgrundlag.
Dagsværdien af livsforsikringshensættelserne er fastsat
ud fra realistiske forventninger om fremtidige præmie- og
ydelsesbetalinger samt administrationsomkostninger for
de indgåede kontrakter.
De fremtidige ind- og udbetalinger er fastsat ud fra anta-
gelser om dødsfald, invaliditet og reaktivering. Døds- og
invaliderisikoen afhænger af alder, køn og helbred for den
enkelte forsikrede og er fastsat på baggrund af selskabets
erfaringer. Den anvendte dødelighed er en blanding af
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
Finanstilsynets populationsdødelighed og Topdanmarks
egen observerede dødelighed. Endvidere tages
Finanstilsynets forventede fremtidige levetidsforbedringer
i anvendelse.
I Liv I er den anvendte dødelighed lavere end Finanstilsy-
nets dødelighed inklusive forventede levetidsforbedringer
i alle aldre frem til alder 80 år, hvorefter den er på niveau.
Den forventede restlevetid for en 60-årig mand er 24 år
og for en 60-årig kvinde 27 år.
I Liv V er den anvendte dødelighed lavere end Finanstil-
synets dødelighed inklusive forventede levetidsforbedrin-
ger i alle aldre. Den forventede restlevetid for en 60-årig
mand er 25 år og for en 60-årig kvinde 28 år.
For livrenter i Liv I er den anvendte dødelighed for mænd
højere end Finanstilsynets dødelighed inklusive forven-
tede levetidsforbedringer frem til alder 77 år, hvorefter
den er lavere end Finanstilsynets dødelighed. Den an-
vendte dødelighed for kvinder er identisk med Finanstil-
synets dødelighed i alle aldre. Den forventede restlevetid
for en 70-årig mand er 15 år og for en 70-årig kvinde 18
år. Der er ingen mænd under 77 år i Liv II.
Invaliderisikoen er fastsat til 90 % af G82, og der er her-
ved taget hensyn til såvel invaliditet som reaktivering.
Hensættelser til allerede indtrufne skader opgøres ud fra
en egenudviklet statistisk model, der bygger på sammen-
hængen mellem mulighed for reaktivering og den tid, der
er forløbet, siden skaden indtraf. | hensættelseme indreg-
nes beløb til dækning af forventede omkostninger ved
den fremtidige administration af de indgåede forsikrings-
kontrakter. Omkostningerne er opgjort med en årlig pris-
talsregulering på 2 %.
Nutidsværdien af de forventede fremtidige betalinger er
beregnet på grundlag af en rentestruktur, Rentestrukturen
opgøres af det danske Finanstilsyn som en sammenvej-
ning af swaprenter og optionsjusterede realkreditrenter.
Rentestrukturen offentliggøres som ”den landespænds-
justerede rentekurve” på Finanstilsynets hjemmeside. For
forsikringer underlagt pensionsafkastbeskatning reduce-
res de enkelte renter i rentestrukturen med skattesatsen
på 15,3 %.
I hensættelserne indgår et risikotillæg svarende til, hvad
en uafhængig erhverver af virksomhedens bestand af
livsforsikringer ville forlange for at påtage sig risikoen for
udsving i de forventede betalinger. Det samlede risikotil-
side 93 af 109
læg er fastsat skønsmæssigt ved en reduktion i den an-
vendte rentestruktur på 5 %.
Garanterede ydelser er opgjort uden hensyntagen til om-
skrivninger af forsikringskontrakterne til fripolicer og tilba-
gekøb.
Forpligtelserne opdeles i balancen i følgende poster:
Garanterede ydelser
Summen af selskabets forpligtelser for de enkelte forsik-
ringer beregnet ud fra de aftalte præmier og ydelser
med et tillæg til administration måles til nutidsværdi un-
der garanterede ydelser. Under garanterede ydelser
medtages endvidere hensættelser vedrørende gruppeliv
samt hensættelser til indtrufne, endnu ikke anmeldte
skader (IBNR).
Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Nutidsværdien af selskabets forpligtelser ved omskriv-
ning af hver enkelt forsikring til fripolice betegnes som
den garanterede fripoliceydelse. Bonuspotentiale på
fremtidige præmier udgøres af det beløb for hver enkelt
police, hvormed den garanterede fripoliceydelse
overstiger den garanterede ydelse.
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
I det omfang den enkelte forsikrings opsparing (retro-
spektive hensættelse) med fradrag af forventet fremti-
digt omkostningsoverskud overstiger den garanterede
fripoliceydelse, måles beløbet under bonuspotentiale på
fripoliceydelser. Bonuspotentiale på fripoliceydelser kan
anvendes til dækning af den del af negative realiserede
resultater, som henføres til bonusberettigede forsik-
ringskontrakter, og som ikke kan dækkes af kollektivt
bonuspotentiale.
Erstatningshensættelser
Erstatningshensættelserne skal dække fremtidige betalin-
ger for allerede indtrufne forsikringsbegivenheder samt
administration heraf.
Hensættelserne opgøres branchevist dels ved en sag for
sag vurdering (individuelle hensættelser), dels ved hjælp
af statistiske metoder (kollektive samt IBNR- og IBNER-
hensættelser). Individuelle vurderinger foretages for ska-
der over et fastsat beløb afhængig af branche, og hen-
sættelser til mindre skader beregnes kollektivt. IBNR-
hensættelser skal dække udgifter til efteranmeldte store
skader. IBNER-hensættelser skal dække individuelt vur-
derede skader, som har været utilstrækkeligt oplyst. Til
beregning af de kollektive hensættelser benyttes de Vyl-
ders kredibilitetsmetode tilpasset de enkelte branche-
grupper. IBNR- og IBNER-hensættelserne opgøres ved
hjælp af internt udviklede modeller. Skader i landbrugs-
og erhvervsbrancherne vurderes individuelt. Hertil kom-
mer IBNR- og IBNER-hensættelser. | privatbrancherne
opgøres skader under 100 tkr. kollektivt, mens større
skader samt alle skader på ejerskifteforsikringer vurderes
individuelt. Hertil kommer IBNR- og IBNER-hensættelser.
I motor- og ulykkesbrancherne omfattes alle skader af
den kollektive hensættelse. For personansvarsskader på
motor foretages herudover en individuel vurdering af store
skader og skader af ældre dato.
Hensættelserne opgøres under hensyntagen til inflation.
Den fremtidige inflation indgår implicit i en række af de
statistiske modeller som gennemsnittet af den faktiske in-
flation i den anvendte historikperiode. En forventning om
højere fremtidig inflation vil således generelt indregnes i
hensættelserne med en vis forsinkelse.
Erstatningshensættelserne i arbejdsskadeforsikring udgø-
res af hensættelser for løbende ydelser og anden erstat-
ningshensættelse. Vurderingen af de fremtidige løbende
ydelser baseres på aktuelle ydelser med indregning af
den forventede løntalsudvikling fastsat som forward infla-
tionsraterne med et tillæg på 1,16 % p.a. og en dødelig-
hed svarende til 682 med månedlige aldersnedskrivnin-
ger. Arbejdsskadeerstatninger vil ofte blive udbetalt som
den kapitaliserede værdi af en løbende ydelse. Kapitalise-
ringsrenten på kapitaliseringstidspunktet skal beregnes
som et glidende gennemsnit af de seneste fem års rente
på toneangivende realkreditobligationer reduceret for
skat. Kapitaliseringsrenten opgøres som forward swap-
renterne med et tillæg på 0,85 % p.a. og et fradrag for
skat svarende til bundskattesatsen.
På grund af de mere ustabile forhold, der har gjort sig
gældende omkring erhvervsevnetabserstatninger gennem
en årrække, benyttes en egenudviklet model, der tager
højde for den enkelte skades udviklingstrin. Ydelserne
indregnes med den forventede løntalsudvikling.
Topdanmark har indgået swaps, der delvist afdækker
hensættelser til arbejdsskade og løbende ydelser i syge-
og ulykkesforsikring mod ændringer i de fremtidige løn-
og pristal forudsat en stabil vækst i erstatningsudbetalin-
gernes realværdi. Værdiregulering af disse swaps indgår
under erstatningsudgifter.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
P.rPERSIOGEL LEGE L
side 94 af 109
I erstatningshensættelserne indgår de beløb, der forven-
tes at medgå til dækning af direkte og indirekte omkost-
ninger i forbindelse med afvikling af forpligtelserne.
Alle hensættelser måles til nutidsværdi ved diskontering
af de forventede fremtidige betalinger med rentestruktu-
ren. Den del af ændringen i erstatningshensættelserne,
der kan henføres til ændringer i rentestrukturen, indgår i
resultatopgørelsen under kursreguleringer.
Rentestrukturen opgøres som en sammenvejning af
swaprenter og optionsjusterede realkreditrenter. Rente-
strukturen offentliggøres som ”den justerede rentekurve”
på Finanstilsynets hjemmeside.
I syge- og ulykkesforsikring, som administreres i livsfor-
sikringsselskaberne, benyttes den ”landespændsjuste-
rede” rentekurve. Da syge- og ulykkesforsikringer er un-
derlagt pensionsafkastbeskatning, reduceres de enkelte
rentesatser i rentestrukturen med skattesatsen på 15,3 %.
Der foretages løbende en vurdering af hensættelsernes
tilstrækkelighed ud fra aktuelle forventninger til de fremti-
dige pengestrømme.
Erstatningshensættelser i livsforsikring omfatter forfaldne,
endnu ikke betalte forsikringsydelser.
Hensættelser til bonus og præmierabatter
Hensættelser til bonus og præmierabatter er beløb, der
tilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt ska-
deforløb.
Kollektivt bonuspotentiale
Kollektivt bonuspotentiale anvendes til udjævning af de
enkelte års bonustildeling. Således vil der i år, hvor det
investeringsmæssige og forsikringsmæssige resultat er
bedre end den lovede bonus, blive henlagt til kollektivt
bonuspotentiale, mens der i år, hvor resultatet ikke kan fi-
nansiere den lovede bonus, vil blive overført midler fra
… kollektivt bonuspotentiale. Kollektivt bonuspotentiale kan
kun nedbringes ved overførsel til en anden post under de
forsikringsmæssige hensættelser eller med negative rea-
liserede resultater, der måtte være fordelt til de bonusbe-
rettigede forsikringskontrakter.
Hensættelser til unit-linked kontrakter
Hensættelser til unit-linked kontrakter måles til dagsværdi
i overensstemmelse med værdien af de aktiver, der er
knyttet til kontrakterne, jf. dagsværdimuligheden i IAS 39
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
om undgåelse eller væsentlig reduktion af en regnskabs-
mæssig inkonsistens.
Andre forpligtelser
Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser
Hensættelser til jubilæumsgratialer og godtgørelser ved
pensionering opbygges løbende hen over ansættelsespe-
rioden. Forpligtelsen opgøres under hensyntagen til for-
ventet afgang baseret på virksomhedens erfaringer. For-
pligtelsen måles til nutidsværdi ved diskontering af de for-
ventede fremtidige betalinger med rentestrukturen.
Selskabsskat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat,
inklusive sambeskatningsbidrag, indregnes i balancen
som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst regule-
ret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt
for betalte acontoskatter. Udskudt skat hensættes efter
den balanceorienterede gældsmetode af midiertidige for-
skelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af akti-
ver og forpligtelser. Der indregnes ikke udskudt skat af
kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder, hvor koncernen tidsmæssigt kontrollerer tilba-
geførslen af den midlertidige forskel, og det er sandsyn-
ligt, at den midlertidige forskel ikke vil blive tilbageført in-
den for en overskuelig fremtid. Udskudt skat opgøres med
udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte
aktiv og afvikling af den enkelte forpligtelse med de skat-
tesatser, der forventes at gælde, når den udskudte skat
forventes udløst som aktuel skat, baseret på de på balan-
cedagen gældende skattesatser og -regler.
Udskudt skat på sikkerhedsfonde omfatter udskudt skat
på ubeskattede henilæggelser til sikkerhedsfonde under
egenkapitalen. Sikkerhedsfonde vil blive beskattet i an-
dele af 10 % for hver gang, de forsikringsmæssige hen-
sættelser f.e.r. falder 10 pct.point i forhold til niveauet ul-
timo 1994. Et fald til 10 % under 1994-niveauet anses
ikke for muligt i en situation, hvor Topdanmark Forsikring,
i hvilket selskab henlæggelserne er foretaget, fortsætter
sin drift, og beskatning vil således kun kunne ske, hvis
forsikringsbestanden overdrages, eller seiskabet ophører
med at drive forsikringsvirksomhed.
Genforsikringsdepoter
Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb fra gen-
forsikringsselskaber, som henstår til dækning af genfor-
sikringsselskabernes forpligtelser over for selskabet.
side 95 af 109
Be NSSS LSE
Gæld
Gæld til kreditinstitutter og afledte finansielle instrumenter
måles til dagsværdi, jf. dagsværdimuligheden i IAS 39 om
undgåelse eller væsentlig reduktion af en regnskabs-
mæssig inkonsistens. Dagsværdien af gæld til kreditin-
stitutter svarer sædvanligvis til nominel værdi. Dagsvær-
dien af afledte finansielle instrumenter opgøres efter
samme praksis, som gælder for finansielle aktiver.
Øvrige gældsposter, herunder medarbejderobligationer,
måles til amortiseret kostpris.
Andre forhold
Alle beløb i rapporten oplyses som udgangspunkt i hele
mio. kr. Beløbene er afrundet, og der kan som følge heraf
være mindre forskelle mellem summen af afrundede be-
løb og anførte totaler.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
” side 96 af 109
Resultatopgørelse e Moderselskabet
Mio. kr. 2010 2011
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.184 1.068
Renteindtægter og udbytter m.v. 24 0
Kursreguleringer -1 1
Renteudgifter -19 -27
Investeringsafkast, i alt 1.189 1.042
Andre omkostninger -32 -33
RESULTAT FØR SKAT 1.157 1.009
Skat 11 14
ÅRETS RESULTAT 1.168 1.023
Forslag til disponering af årets resultat:
Overført til reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 1.184 1.068
Overført til overført overskud -16 -45
1.168 1.023
Totalindkomstopgørelse
Årets resultat 1.168 1.023
Anden totalindkomst i tilknyttede virksomheder 1 1
Anden totalindkomst 1 7
ÅRETS TOTALINDKOMST 1.169 1.024
EH . Meddelelse nr, 02/2012 fra Topdanmark AS
"side 97 af 109
Balance e Moderselskabet
Mio. kr. Note 2010 2011
Aktiver
Driftsmidler 5 4 4
MATERIELLE AKTIVER, I ALT 4 4
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 6 5.567 6.285
investeringer i tilknyttede virksomheder, i alt 5.567 6.285
Obligationer 2 1
Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 2 1
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 5,568 6.286
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 77 114
TILGODEHAVENDER, I ALT 77 114
Aktuelle skatteaktiver 58 0
Udskudte skatteaktiver 7 1 0
Likvide beholdninger 3 4
ANDRE AKTIVER, I ALT 62 4
AKTIVER, I ALT 5.712 6.408
Passiver
Aktiekapital 8 171 148
Andre henlæggelser 1.845 2,563
Reserver, i alt 1.845 2.563
Overført overskud 2.884 2.204
EGENKAPITAL, I ALT 4.900 4,915
ANSVARLIG LÅNEKAPITAL 9 404 404
Obligationslån 71 72
Gæld til tilknyttede virksomheder 327 985
Aktuelle skatteforpligtelser 0 17
Anden gæld 10 14
GÆLD, I ALT 407 1.089
PASSIVER, I ALT 5.712 6.408
Næristående parter 10
Kernekapital og basiskapital 11
Egne aktier 12
Øvrige noteoplysninger 13
Anvendt regnskabspraksis 14
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
BebPUNSTOIE LLSOEL
side 98 af 109
Egenkapitalopgørelse e Moderselskabet
Mio. kr.
Aktie- … Andre hen- Overført
kapital læggelser overskud I alt
2010
Egenkapital ultimo foregående år 169 1.411 2.885 4.465
Årets resultat 1.184 -16 1.168
Anden totalindkomst i tilknyttede virksomheder 1 0 1
Årets totalindkomst 1.185 -16 1.169
Udbytte modtaget fra dattervirksomheder -740 740 0
Andre kapitalbevægelser i dattervirksomheder -10 14 3
Tilbagekøb af egne aktier -892 -892
Salg af medarbejderaktier 46 46
Udstedelse af aktieoptioner 16 16
Udnyttelse af aktieoptioner 2 92 94
Øvrige transaktioner 2 -751 16 -733
Egenkapital 31. december 2010 171 1.845 2.884 4.900
2011
Egenkapital ultimo foregående år 171 1.845 2.884 4.900
Årets resultat 1.068 -45 1.023
Anden totalindkomst i tilknyttede virksomheder 1 0 1
Årets totalindkomst ” 1.069 -45 1.024
Udbytte modtaget fra dattervirksomheder -341 341 0
Andre kapitalbevægelser i dattervirksomheder -10 14 4
Annullering af egne aktier -24 24 0
Tilbagekøb af egne aktier -1.159 -1.159
Salg af medarbejderaktier 46 46
Udstedelse af aktieoptioner 7 7
Udnyttelse af aktieoptioner 1 93 94
Øvrige transaktioner -23 -351 -635 -1.009
Egenkapital 31. december 2011 148 2.562 2.204 4.915
side 99 af 109
. Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
LLbeUNSIOIEL LSOZ1L
Noter e Moderselskabet
Mio. kr. 2010 2011
Note 1. indtægter fra tilknyttede virksomheder
Topdanmark Forsikring A/S 1.130 955
Tilpasning 10 10
web-postkassen.dk ApS -7 -1
Topdanmark Invest A/S 9 15
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 41 89
Indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.184 1.068
Note 2. Kursreguleringer
Ansvarlig lånekapital -1 1
Kursreguleringer -1 1
Note 3. Andre omkostninger
Holdingomkostninger 32 33
Andre omkostninger 32 33
Note 4. Skat
Aktuel skat 12 14
Ændring i udskudt skat 0 -1
Regulering vedr. tidligere år -1 1
Skat 11 14
Resultat før skat ekskl. indtægter fra tilknyttede virksomheder 27 59
Beregnet skat (25%) 7 15
Skatteeffekt af:
Ikke fradragsberettigede udgifter og ikke skattepligtige indtægter 6 -1 |
Regulering vedr. tidligere år -1 0 |
11 14
Effektiv skatteprocent 40,8 23,7
Note 5. Driftsmidler
Kostpris primo 5 5
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 1 0
Afgang i årets løb 0 -1
Kostpris ultimo 5 4
Ned- og afskrivninger primo -1 1
Ned- og afskrivninger ultimo -1 0
Driftsmidler 4 4
Note 6. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Topdanmark Forsikring A/S 5.308 5,964
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 52 99
TD.0151 ApS (investering) 31 31
Topdanmark Invest A/S (investering) 175 190
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 5,567 6.285
De tilknyttede virksomheder har hjemsted i Ballerup.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 100 af 109
Noter e Moderselskabet
Mio. kr. 2009 2010 2011
Note 7. Udskudte skatteaktiver
Andet 1 1 0
Udskudte skatteaktiver 1 1 0
Årets ændring 0 1
Note 8. Aktiekapital
Kroner
Aktiekapital 1. januar 169.064.930 170.869.530
Kapitalnedsættelser 0. -24.008.570
Kapitalforhøjelse 1.804.600 1.398.000
Aktiekapital 170.869.530 148.258.960
Selskabets aktiekapital består af 14.825.896 stk. aktier (2010: 17.086.953), der har en pålydende værdi af 10 kr.
pr. stk. Ingen aktier har særlige rettigheder, og alle aktier er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme.
Note 9. Ansvarlig lånekapital
Topdanmark A/S har i 2007 udstedt 55 mio. EUR hybrid kernekapital.
Lånet er stående uden endelig udløbsdato, men kan, med Finanstilsynets tilladelse, opsiges af debitor fra
den 15. september 2017 til kurs pari. Lånet er variabelt forrentet med en sats, der bestemmes som EURIBOR
3 mdr.+1,90%. Fra den 15. september 2017 med EURIBOR 3 mdr.+2,90%.
Andel af lånet, som indregnes i basiskapitalen 404 404
Årets renteudgifter 11 13
Note 10. Nærtstående parter
Topdanmark A/S har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.
Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelse og direktion
samt disse personers relaterede familiemedlemmer.
Bestyrelseshonorar
Honorar til bestyrelsen udgør 4.275 tkr. (2010: 4.275 tkr.),
hvoraf 225 tkr. (2010: 225 tkr.) vedrører Topdanmark Forsikring A/S.
Honorar for 2011 (1.000 kr.):
Michael! Pram Rasmussen 1.200
Anders Knutsen 725
Charlotte Hougaard 300
Jens Maaløe 300
Annette Sadolin . 450
Søren Thorup Sørensen 400
Knud J. Vest 300
Desiree Schultz 217
Trine Zappe 217
Ole Døssing Christensen 83
Per Krogsgaard Mathiesen 83
Samlet honorar til ni bestyrelsesmedlemmer 4.275
Bestyrelsen modtager alene fast vederlag.
— - Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 101 af 109
ki it,
Noter e Moderselskabet
Mio, kr. 2010 2011
Note 10. Nærtstående parter - fortsat
Direktionsvederlag
Selskabet har ikke udbetalt vederlag til direktionen, men bærer
via administrationsaftale en andel af direktionens samlede vederlag.
Lønm.m. 11 16
Medarbejderaktier 1 1
Aktieoptioner 4 1
Samiet vederlag til tre direktører 16 — 18
Vederlag udbetalt til direktionen for 2011:
Christian Sagild 7,8
Kim Bruhn-Petersen 5,2
Lars Thykier 5,5
18,6
Fra 2011 udbetales 10% af direktionens faste løn m.m. i form af aktieoptioner.
Direktionen modtager alene fast vederlag.
Selskabet har ingen uafdækkede pensionsforpligtelser.
Væsentlig risikotager
Ud over direktionen har én ansat i koncernen væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil.
I henhold til undtagelsesbestemmelse oplyses vederlaget ikke.
Bestyrelsens og direktionens beholdning af aktier, obligationer og kapitalbeviser
Bestyrelsen
Aktier, stk. 6.251 2.908
Oligationer, nom. tkr. 254 128
Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring, nom. tkr. 10.400 19.610
Direktionen
Aktier, stk. 37.691 35.630
Obligationer, nom. tkr. 1.364 1.364
Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring, nom. tkr. - 3.850
Aktieoptioner
Topdanmarks aktieoptionsprogram omfatter direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som
110% af børskursen ultimo året før. Udnyttelsen kan ske tre-fem år efter tildeling.
Programmet afregnes med aktier (egenkapitalinstrumenter).
Koncernens samlede optionsprogram fremgår af koncern-noten personaleomkosininger.
Tilknyttede virksomheder:
Betalte omkostninger 23 25
Modtagne udbytter 740 341
Kapitalindskud 9 0
Renteudgifter 2 6
Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed afregnes på markedsbaserede vilkår.
Andre omkostninger afregnes på omkostningsdækkende basis.
Gennemsnitlig effektiv rente af løbende mellemværender udgør 0,90% (2010: 0,55%).
Ejerandele fremgår af balancen og specificeres i noten kapitalandele i tilknyttede virksomheder.
Mellemværender fremgår af balancen.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S 7
side 102 af 109
PENSEL LEDEL
Noter e Moderselskabet
Mio. kr. 2010 2011
Note 11. Kernekapital og basiskapital
Egenkapital 4.900 4.915
Udskudt skatteaktiv -1 0
Hybrid kernekapital 404 404
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - 50% -1.549 -1.540
Kernekapital 3.754 3.779
Kapitalkrav i forsikringsselskaber - 50% -1.549 -1.540
Basiskapital 2.205 2.240
Vægtede poster 3.025 3.846
Kernekapital i procent af vægtede poster 124,1 98,0
Solvensprocent 72,9 58,2
Solvenskrav (%) 8,0 8,0
Solvens opgøres i henhold til reglerne for finansielle hoidingvirksomheder.
Note 12. Egne aktier
Antal Nominel Andel af
aktier værdi — aktiekapital Køb/salg
Moderselskabet 1.000 stk. mio. kr. i pct. mio. kr.
Beholdning primo 2010 1.411 14 8,3
Køb i 2010 1.288 13 7,5 892
Salg -84 -1 0,5 -58
Beholdning ultimo 2010 2.615 26 15,3
Køb i 2011 1.360 14 9,2 1.159
Salg -80 -1 0,5 -69
Nedskrevet -2.401 -24 -
Beholdning ultimo 2011 1.494 15 10,1
Note 13. Øvrige noteoplysninger
Femårsoversigt i henhold til $ 91a i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og
tværgående pensionskasser er en del af hoved- og nøgletal side 3. Risikooplysninger i henhold til 891b
indgår i ledelsesberetningen for koncernen i afsnittet "Risikostyring".
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 103 af 109
Noter e Moderselskabet
Note 14. Anvendt regnskabspraksis
Årsregnskabet for moderselskabet Topdanmark A/S er
aflagt i henhold til lov om finansiel virksomhed, herunder
Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter
for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser.
Finanstilsynet har i 2011 og januar 2012 opdateret regn-
skabsbekendtgørelsen for forsikringsselskaber og tvær-
gående pensionskasser. Koncernen har implementeret
disse opdateringer, som primært vedrører oplysningsfor-
pligtelser og ikke påvirker indregning og måling.
Anvendt regnskabspraksis er herudover uændret fra års-
rapporten 2010.
Forskelle til koncernens regnskabspraksis
Selskabets anvendte regnskabspraksis for indregning og
måling er i overensstemmelse med koncernens regn-
skabspraksis med følgende undtagelser:
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes og
måles til indre værdi. Hvis indre værdi overstiger
kapitalandelens genindvindingsværdi, nedskrives den til
denne lavere værdi. Andele af tilknyttede virksomheders
resultat efter skat indregnes i resultatopgørelsen under
indtægter fra tilknyttede virksomheder med fradrag af
eventuelle nedskrivninger. Nettoopskrivning af andele af
tilknyttede virksomheder bindes i en reserve for nettoop-
skrivning efter indre værdis metode under egenkapitalen.
Andele af tilknyttede virksomheders egenkapitalbevæ-
gelser indregnes direkte på egenkapitalen.
Tilknyttede virksomheders indre værdi opgøres uden
hensættelser til udskudt skat af sikkerhedsfonde, med-
mindre det er sandsynligt, at der inden for en overskuelig
periode indtræffer en situation, der vil udløse beskatning
af midlerne i sikkerhedsfondene.
Andre forhold
Alle beløb i rapporten oplyses som udgangspunkt i hele
mio. kr. Beløbene er afrundet, og der kan som følge heraf
være mindre forskelle meliem summen af afrundede be-
løb og anførte totaler.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S i
side 104 af 109
BENS LEE
Disclaimer
Denne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel
generel som specifik karakter.
Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger og forudsætninger, som
indeholdes i årsrapporten. Sådanne faktorer kan fx være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder,
den økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder som fx terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige
forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genfor-
sikringsmarkedet. Se endvidere Risikostyring.
Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrø-
rende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usik-
kerhedsmomenter i øvrigt.
Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udarbejdel-
sen af årsrapporten.
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 105 af 109
Ledelsespåtegning
Vi har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2011 for Topdanmark A/S.
Koncernregnskabet er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU,
og årsregnskabet for selskabet er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Årsrapporten er herud-
over aflagt i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle sel-
skaber.
Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2011 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter
og af koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-31. december 2011.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selska-
bets aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncer-
nen henholdsvis selskabet kan påvirkes af.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Ballerup, den 6. marts 2012
Direktion:
Wi . : . ” e
SDN 22/0 SS
Christian Sågild inf Byuhni-Petérsen Lars Thykier
(Adm. direktør)
Bestyrelse:
avenod
Charlotte Ho aard
Michael Pram Rasmussen
(Formand) (Næstformand)
/ . p f
Jens Maaløe Annette Sadolin Desirée Schultz
FE.
Trine Zappé
Søren Thørup Sørensen
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S
side 106 af 109
DSbPrNsa03z 15021
Revisionserklæringer
Intern revisions erklæringer
Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet
Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar-31. december
2011, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder an-
vendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregn-
skabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede finansielle selskaber. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.
Ledelsen har ansvaret for koncernregnskabet og årsregnskabet. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at ud-
trykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet.
Den udførte revision
Vi har udført revisionen på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virk-
somheder m.v. samt finansielle koncerner og i overensstemmelse med internationale standarder om revision. Dette kræ-
ver, at vi planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnska-
bet er uden væsentlig fejlinformation. Vi har deltaget i revisionen af de væsentlige og risikofyldte områder.
En revision omfatter udførelse af revisionshandiinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for
væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risi-
kovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab og
et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende ef-
ter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revi-
sion omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
Konklusion
Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2011 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar -
31. december 2011 i overensstemmelse med international Financial Reporting Standards som godkendt af EU og dan-
ske oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber.
Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan-
sielle stilling pr. 31. december 2011 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar-31. december
2011 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. .
Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere hand-
linger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. '
Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern-
regnskabet og årsregnskabet.
Ballerup, den 6. marts 2012
v AR
ef Zilmer —
visionschef
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S —
side 107 af 109
Den uafhængige revisors erklæringer
Til kapitalejerne i Topdanmark A/S .
Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet
Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar-31. december
2011, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder an-
vendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregn-
skabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede finansielle selskaber. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.
Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede finansielle
selskaber, samt for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om fi-
nansiel virksomhed. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udar-
bejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller
fejl.
Revisors ansvar
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har
udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisor-
lovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sik-
kerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.
En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for
væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risi-
kovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab og
et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende ef-
ter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revi-
sion omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
Konklusion
Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2011 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-
31. december 2011 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og dan-
ske oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber.
Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan-
sielle stilfing pr. 31. december 2011 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar-31. december
2011 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.
Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere hand-
linger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet.
Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern-
regnskabet og årsregnskabet.
København, den 6. marts 2012
Deloitte
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Moth
Martin Faarborg
- . . statsautoriseret reyfso
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S |
ber beN SIGTELSE L
side 108 af 1007 777." JT od |
Koncernstruktur
Topdanmark Kapitalforvaltning A!/S
Topdanmark Livsforsikring V A/S
(Liv V)
Topdanmark. Livsforsikring AIS.
(Liv I) '
Topdanmark Link Livsforsikring A/S
(Topdanmark Link)
Meddelelse nr. 02/2012 fra Topdanmark A/S —
side 109 af 109
Topdanmark A/S
Borupvang 4
2750 Ballerup
Telefon 44 68 330%
CVR-nr. 78040017
E-mail: topdanmarketopdanmark.dk
Internet: www.topdanmark.com
ERPEENSIOTEL LSE
5:
3
bå
o:
æt
T93
pa