Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
Dette dokument er afleveret og signeret ved hjælp af Digital Signatur
Erhvervsstyrelsen
22 apr. 2013
:saq JoebseJpoWw
'DETOZ-r0-Zz
: CI
00000N000066C1LTLET
ES
nrcihær generdjforsamingden ler dr 2 1 3
DONG
enerQu
ÅG
£
nen:
ON
i
Således:
Dir
pga ED
Ed
RRORERRRERES Fm |
SD ADV MØNT NAR Fe
BORER VB
oa
ÅRSRAPPORT 2012
ENERGI I FORANDRING
LEDELSESBERETNING
Forord
DONG Energy kort fortalt
Udvalgte begivenheder i 2012
Beretning fra koncernchefen
SM AN Fm
Vores aktiviteter
11 Redegørelse for samfundsansvar
Resultater og forventninger
15 Hoved- og nøgletal, finansielle
17 Koncernens resultater
23. Forretningsområdernes resultater
27 Forventninger
28 Finansielle målsætninger
29 DONG Energy på kapitalmarkedet
30 Risiko og risikostyring
Ledelsesinformation
37 God selskabsledelse og interne kontroller
40 Direktionen og koncernledelsen
41 Bestyrelsen
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
44 Totalindkomstopgørelse
45 Balance
46 Egenkapitalopgørelse
47. Pengestrømsopgørelse
49 Noter
IKKE-FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
87 Hoved- og nøgletal, ikke-finansielle
88 Anvendt regnskabspraksis
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
FINANSIELT REGNSKAB FOR MODERSELSKABET
92 Totalindkomstopgørelse
93 Balance
94 Egenkapitalopgørelse
95 Pengestrømsopgørelse
96 Noter
PÅTEGNINGER
105 Ledelsespåtegning
106 Revisorerklæringer, finansielt regnskab
107 Revisorerklæring, ikke-finansielt regnskab
SUPPLERENDE INFORMATION
108 Koncernmeddelelser offentliggjort i 2012
109 Ordliste
111 Aktivitetskort
YDERLIGERE INFORMATION
Media Relations
Karsten Anker Petersen
99 55 96 62
Investor Relations
Allan Bødskov Andersen
99 55 97 69
www.dongenergy.com
DONG Energy A/S
CVR nr. 36213728
Kraftværksvej 53
7000 Fredericia
Tlf.99551111
Sprog
Denne rapport er udarbejdet på dansk og engelsk. I tilfælde af
uoverensstemmelse er den danske udgave gældende.
LEDELSESBERETNING
CQ"1QHQGNI
QHOHO3
Målrettet omstilling til fremtidens bæredygtige energisystem
DONG Energy er som Danmarks største energivirksomhed afgørende
for at holde danskerne forsynet med energi. DONG Energy ejer mere
end en tredjedel af den danske kapacitet til elproduktion (vind og ter-
misk) og producerer fjernvarme svarende til en tredjedel af det danske
forbrug, og mere end en tredjedel af de danske husstande modtager
deres el- eller gasforsyning fra DONG Energy's forsyningsnet. DONG
Energy har dermed en vigtig rolle i at holde det danske samfund i
gang. Det ansvar er vi meget bevidste om.
Ved sammenlægningen i 2006 fik DONG Energy det nødvendige
fundament for at kunne klare sig i konkurrencen med andre store
energikoncerner på det liberaliserede europæiske energimarked. Det
stod imidlertid også klart, at indtjeningsgrundlaget i form af de store
gaskontrakter med DUC og produktionen på kraftværkerne ikke ville
være stærkt nok til at bære virksomheden ind i det nye årti. Både
gas- og elmarkedet var under markant forandring, og hvis Danmark
fortsat skulle have et stærkt energiselskab, krævede det opbygning
af nye vækstområder, der kunne give selskabet den nødvendige kon-
kurrenceevne.
Vores strategi har derfor været at opbygge to stærke forretningsben
inden for henholdsvis offshore vind og olie- og gasproduktion som sup-
plement til den danske forsyningsforretning. Offshore vind er i dag den
hurtigst voksende teknologi inden for vedvarende energi i Europa, og
med en andel på mere end en tredjedel af den installerede kapacitet er
DONG Energy en klar markedsleder. Olie og gas vil imidlertid i mange
år fremover fortsat være afgørende byggesten i det moderne samfund,
og med en stigende global efterspørgsel efter disse ressourcer og en
faldende europæisk selvforsyning, er det DONG Energy's mål fortsat
at udnytte sine stærke kompetencer til at fremskaffe olie- og gasres-
sourcer og skabe værdi. Dermed spiller DONG Energy nu en rolle i
forsyningen af energi ikke alene til danskerne, men også til kunder og
husholdninger over hele Nordeuropa.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Derudover er det et fokusområde at øge andelen af bæredygtig bio-
masse i produktionen af el og varme ved at konvertere danske kraftvær-
ker, der i dag anvender fossile brændsler. Det giver mere ren energi og
gennem innovation udvikles nye teknologier til at forbedre udnyttelsen
af biomasse og affald.
I vores forsyning af energi til slutkunder vil øget energieffektivitet
blive et væsentligt fokusområde for DONG Energy i de kommende år.
Vi ønsker at være erhvervskundernes foretrukne leverandør af attraktive
energiløsninger, der styrker deres konkurrenceevne, og det miljøbevid-
ste valg for vores privatkunder med kundeoplevelsen i højsædet.
I 2012 oplevede DONG Energy betydelige økonomiske udfordringer,
blandt andet som følge af en række strukturelle ændringer i gasmarke-
det, og det årsresultat, vi kan rapportere, er ikke tilfredsstillende. Derfor
har bestyrelsen og direktionen taget en række initiativer på både om-
kostnings-, investerings- og kapitalsiden for at genoprette en rentabel
forretning.
Rigsrevisionen offentliggjorde i januar 2013 sin undersøgelse af
DONG Energy. Undersøgelsen bekræftede blandt andet, at økonomien
er under pres, særligt i 2012, primært som følge af tab i gasmarkedet.
De ovennævnte initiativer skal genskabe koncernens finansielle kapa-
citet.
I begyndelsen af marts 2012 tog bestyrelsen afsked med den ad-
ministrerende direktør Anders Eldrup. Den 27. august tiltrådte Henrik
Poulsen som ny administrerende direktør.
Sammen ser vi frem til at fortsætte udviklingen af DONG Energy
som et af Europas mest progressive energiselskaber, der har potentialet
til at yde et afgørende bidrag til fremtidens bæredygtige energisystem.
På bestyrelsens vegne vil jeg gerne takke samtlige medarbejdere for
indsatsen i 2012. Det var et turbulent år for DONG Energy, men gen-
nem en dygtig og vedholdende indsats fra engagerede medarbejdere er
koncernen på vej i den rigtige retning.
27. februar 2013
Fritz H. Schur
Bestyrelsesformand
LEDELSESBERETNING
En af Nordeuropas førende energikoncerner
DONG Energy er en af Nordeuropas førende energikoncerner.
Vores forretning er baseret på at fremskaffe, producere, distri-
buere og handle energi og tilknyttede produkter i Nordeurop
DONG Energy beskæftiger 7.000 medarbejdere
og har hovedsæde i Danmark.
Ejeroversigt 31.12.2012
Den danske stat 793,96%
SEAS-NVE Holding 10,88%
Øvrige 9,16%
Nettoomsætning, mia. kr. (%)”
EBITDAÅ, mia kr (9%)
Bruttoinvesteringer, mia. kr. (%)
Ansatte, [TE (%)
Kerneforretning
Markedsposition
Business drivers
ROCE mål
Strategiske mål for 2020
EXPLORATION & PRODUCTION
11,9 (14%)
i 660000
d 5,1 (26%)
EE 762 (119%)
Efterforskning og produktion af olje
og gas
=G;eogransk koncentrerede positioner
T Nordvesteuron8s
: GUNSTIG adgang Ol infrastruktur
El alde største F&P-selskaber FK
=Blandt ce 10 største E&P-selskaber | Norge
: Førende eftefforskningsselskab vest for
Shetlandsøerne (UKS
» Olie- og gaspriser
» Omkostninger til fund af olie og gas
- Fastholdelse af høj oppetid på anlæg
s Udvikling i underliggende omkostnings-
niveau i leverandør-industri
"2016: > 209%
"2020: » 20%
» Olie- og gasproduktion:
150.000 boe/dag
: Genskabe reserver: R/P-ratio = 10
WIND POWER
7,8 (9%)
DE 004)
12,7 (65%)
1.951 (28%)
Udvikling, opførelse og drift af offshore vind-
mølleparker
= Markedsleder inden for offshore vind, opført
38% af Europas kapacitet
« Stærk pipeline af brojekter frem hl 2020
= Vindforhold
- Rådighed
» Elpriser og offentlige tilskud
: Industrialisering og modning af værdikæden
: Sikring af leverancer gennem rammeaftaler
og partnerskaber
» Partnerskaber med både industrielle og fi-
nansielle investorer
= 2010: 589%
» 2020: 12.14006
+ Installeret offshore vindkapacitet
(før frasalg): 6,5 GW
: Reducere offshore wind Cost of Energy til
under 100 EUR/Mwh'
HOVED- OG NØGLETAL
Nettoomsætning
EBITDA
Årets resultat
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Nettoinvesteringer
Rentebærende nettogæld
Justeret nettogæld / EBITDA
Afkast af investeret kapital (ROCE)
CO. udledning pr. produceret energienhed
Årbejdsulykker med fravær (LTIF)
mio. Kr.
mio. kr.
mio. kr.
mio. kr.
mio. kr.
mio. kr.
x
%
g/KWh
pr. mio. arbejdstimer
> Alle koncernens hoved og nøgletal frerncår på side 18.18
THERMAL POWER
90 (10%)
21) (249%)
0,3 — (2%)
1.116 (16%)
Produktion af el og varme fra kraftværker
» Råder over 48% af cen Bilgængelige ter-
miske produktiopskapacttet I Danmark
" Procducerer en fredjedel af det danske
Tjernvarmefarorud
« Udvikling i elpriser, primært Nord Pool
» Udvikling i priser på brændsler og CO.
» Markedets behov for fleksibilitet
= Regulatoriske rammebetingelser
= Blandt de bedste i Europa til effektiv og
fleksibel drift af kraftværker
= Biomasse andel i el- og varmeproduk-
tion i Danmark: 50%
ENERGY MARKETS
ALA — (47%)
AB (04)
03 — (1%)
324 (5%)
Optimering og afdækning af energi-
porteføljen, herunder engroshandel med
gas og el
= Førende engfossælger af el og g38
i Danmark
"Fl og gasposttioner | Storbritannien,
Tyskland og Holland
= Udvikling i energipriser
»Sæsonudsving i gaspriser
= Markedslikviditet
: Genforhandling af langsigtede
gaskontrakter
» Blandt de bedste i Europa til at håndtere
energieksponeringer med henblik på
værdiskabelse og reduktion af risici
2011 2010
D/ vd8 56.842 54 616
DOS, 13.770 14,135
02) 2.882 4499
U! 12.624 14.214
(1042) (13.060) (3.530)
Bad 23.615 22139
dl 1,9 1,9
TT 57 96
sg 486 524
BD ål 46
SALES & DISTRIBUTION
17,1 (20%)
21 044
12 (6%)
1,517 (22%)
Salg og distribution af el og gas
= Førende dansk distributør af el og gas
med markedsandele på henholdsvis
2780 og 2895
s Detajlsalc | Hanmark Sverige Holland
og Storbritannien
» Distributionstariffer (reguleret)
= Udvikling i el- og gasmarginer
: Sikre omkostningseffektivitet
: Sikre forsyningssikkerhed
» Levere kundeservice
"2010: 79%
" 2020: (9%
= Fastholde høj forsyningssikkerhed (el)
1. kvartil på kundetilfredshed
= Firdobling af energibesparelser hos
danske kunder
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
LTWLHOJ LHQY ASHINI DNOGQ
1. kvartal
23. februar
Salg af 50% af havmølleparken Borkum Riffgrund 1 til KIRKBI
og Oticon Fonden
50% af den tyske havmøllepark Borkum Riffgrund 1 blev solgt for
4,7 mia. kr. Parken er under opførelse og kommer til at bestå af 77
3,6 MW vindmøller.
27. februar
Udbygning af Hejre-feltet i dansk Nordsø
DONG Energy og Bayerngas besluttede at udbygge Hejre-feltet.
DONG Energy er operatør og ejer 60% af feltet, mens Bayerngas
ejer 40%. DONG Energy's andel af investeringen udgør 7,3 mia. kr.
12. marts
Administrerende direktør fratrådt
Anders Eldrup fratrådte stillingen som administrerende direktør.
21. marts
Udvikling af Runde 3 projekt i det irske hav
Centrica og DONG Energy dannede et joint venture for sammen at
udvikle havmølleprojekter i Irish Sea Zone, som er en del af Stor-
britanniens Runde 3, og som har en samlet kapacitet på 4,2 GW.
23. marts
Nyt installationsfartøj til offshore vindmøller
AZSEA, der er ejet af DONG Energy (51%) og Siemens Wind Power
(49%), underskrev kontrakt om et nyt fartøj, som er designet til at
installere vindmøller på havet. Det nye installationsfartøj forventes
leveret i 2014. Aftalen har en værdi af 890 mio. kr.
2. kvartal
18. april
Ny administrerende direktør
Henrik Poulsen blev ansat som ny administrerende direktør. Han
kom fra en stilling som administrerende direktør i TDC og tiltrådte
27. august 2012.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
3. kvartal
19. juli
Rammeaftale om 6 MW offshore vindmøller
DONG Energy og Siemens Energy underskrev en rammeaftale
om levering og servicering af i alt 300 havmøller på hver 6 MW.
Møllerne vil blive installeret på havmølleparker i Storbritannien
fra 2014 til 2017.
14. august
Køb af tre tyske udviklingsprojekter inden for offshore vind
DONG Energy erhvervede Gode Wind 1, 2 og 3 fra PNE Wind
AG. Projekterne har en samlet kapacitet på op til 900 MW og er
beliggende i den tyske del af Nordsøen.
d. kvartal
24. oktober
DONG Energy's S&P rating nedgraderes til BBB+
Standard & Poor's (S&P) nedgraderede DONG Energy's rating fra
”A=" til ”BBB+' med Negative Outlook som konsekvens af de ud-
fordrende betingelser på gas- og elmarkederne.
I. november
Effektiviseringsplan
DONG Energy offentliggjorde en effektiviseringsplan for at forbedre
indtjeningsevnen og styrke kapitalstrukturen. Planen indebærer en
omkostningsreduktion på 1 mia. kr. årligt fra 2013, blandt andet ved
at nedlægge 625 stillinger. Derudover forventes frasalg for 10 mia. kr.
1 2013-2014.
6. november
To nye koncerndirektører
Samuel Leupold blev udnævnt som ny koncerndirektør i Wind
Power. Han kommer fra en stilling som koncerndirektør hos det
schweiziske energiselskab BKW FMB Energie. I Energy Markets
blev Morten Hultberg Buchgreitz udnævnt som ny koncerndirektør,
hidtil Senior Vice President for Group Treasury & Risk Management
og siden marts 2012 konstitueret vicekoncerndirektør i Wind Power.
Begge direktører tiltræder stillingerne 4. marts 2013.
LEDELSESBERETNING
CIOC HIG3HNIAISIT ILD VAGN
Strategisk omstilling og fokuseret vækst
DONG Energy's regnskab for 2012 er ikke tilfredsstillende. Dette skyldes
primært, at indtjeningen i Energy Markets blev væsentligt lavere end
forudsat, og vi måtte hensætte til tabsgivende kontrakter på gaslagre og
LNG-kapacitet samt nedskrive værdien af vores gasfyrede kraftværker i
Holland og Storbritannien. Situationen skyldes overkapacitet, lave kul-
og CO.-priser og en negativ udvikling i centrale marginer i det europæi-
ske gasmarked — forhold som flertallet af europæiske energikoncerner
kæmper med i disse år.
Udfordringerne blev skærpet af produktionsproblemer på nogle af
vore olie- og gasfelter og forsinket idriftsættelse af nye vindaktiver. At
indtjeningen ikke har udviklet sig som planlagt — samtidig med at vi
befinder os i en investeringskrævende omstilling af forretningen — har
betydet, at vi i 2012 ikke har opfyldt vores finansielle målsætning om
forholdet mellem indtjening og gæld. De utilfredsstillende resultater
og det naturlige forhold, at mange af investeringerne i nye olie- og gas-
felter og offshore vindparker endnu ikke er kommet i drift og bidrager
med indtjening, betyder også, at vi ikke har leveret et tilstrækkeligt højt
afkast af den investerede kapital.
DONG Energy har derfor iværksat en omfattende finansiel hand-
lingsplan, der skal genetablere et solidt økonomisk fundament for den
fortsatte vækst og strategiske omstilling af koncernen. Planen for 2013
og 2014 indeholder fem punkter:
= Frasalg af ikke-kerneaktiver for 10 mia. kr.
=. Reduktion af ejerandele i kerneaktiviteter
=. Reduktion af omkostninger med effekt på 1,2 mia. kr. i 2013
=. Restrukturering af den tabsgivende gasforretning
=… Tilførsel af yderligere egenkapital på minimum 6-8 mia. kr.
Sammen med indtjeningen fra nye aktiver, der kommer i produktion,
herunder tre nye offshore vindparker i 2013, vil planen styrke koncer-
nens kapitalstruktur og afkast af den investerede kapital.
DONG Energy skal have et stærkt fokus på finansiel værdiskabelse.
Det er fundamentet for, at vi kan fortsætte vores ambitiøse vækststrategi
og omstilling til grøn energi. Derfor vil koncernen fremadrettet have afka-
stet af den investerede kapital (ROCE) som det mest centrale finansielle
mål. Senest fra 2016 og fremover skal afkastet være på mindst 10%.
Fokuseret strategisk omstilling og vækst
DONG Energy er i gang med en langsigtet omstilling af sin forretning.
Energy Markets og kraftværkerne, der historisk set leverede en væ-
sentlig del af koncernens indtjening, har været under pres i de senere
år på grund af strukturelle ændringer i det europæiske energimarked.
Strategien har derfor været at udvikle to nye forretningsområder — off-
shore vind og olie- og gasproduktion — som kunne skabe et robust og
voksende forretningsgrundlag for koncernen. Målet har været at udvikle
DONG Energy fra en altovervejende dansk forsyningsvirksomhed til en
nordeuropæisk energikoncern med kompetencer og finansiel kapacitet
til at udvikle energisystemet i en grøn retning og fortsat bidrage til en
høj forsyningssikkerhed og et konkurrencedygtigt afkast på den inve-
sterede kapital.
Koncernens strategi frem mod 2020 er at fortsætte denne forret-
ningsmæssige omstilling gennem en fortsat fokuseret satsning inden
for fire områder:
1. Offshore vind, hvor DONG Energy i dag er global markedsleder
2. Efterforskning og produktion af olie og gas, hvor koncernen har
stærke kompetencer i det nordvesteuropæiske område
3. Effektiv, fleksibel og biomassebaseret kraftværksdrift, hvor DONG
Energy er blandt de førende i Europa
4. Intelligente og energieffektive kundeløsninger, der skaber høj til-
fredshed.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Inden for disse fire prioriterede fokusområder vil vi investere i fortsat
innovation og udvikling af vores processer og teknologier. De fire over-
ordnede strategiske pejlemærker for koncernens udvikling i perioden
frem til 2020 vil således være:
==. Firdobling af den installerede kapacitet inden for offshore vind
==. Fordobling af produktionen af olie og gas
==. Fordobling af biomasseandel i produktionen fra danske kraftværker
=. Firdobling af energibesparelser hos danske kunder
Investeringerne i den videre udvikling af offshore vind og olie- og
gasproduktionen vil være de primære vækstmotorer for koncernen og
udgør langt hovedparten af vort samlede kapitalforbrug. Inden for de
grønne produktionsteknologier — offshore vind og biomasse — vil vi
stræbe efter at være blandt de globalt førende, mens vi inden for olie
og gas vil styrke vores regionale markedsposition yderligere. Investe-
ringerne vil fortsat være koncentreret i Danmark, Storbritannien, Norge
og Tyskland med Frankrig som et muligt nyt marked.
Vores danske og internationale forsyningsforretning, der i dag leve-
rer energi til mere end 1,1 mio. kunder, vil også fremover være en vigtig
del af DONG Energy's forretning. Vores mål er at tilbyde effektive og
intelligente løsninger, der reducerer energiforbruget og styrker konkur-
renceevnen hos vores erhvervskunder, og som sætter vores privat-
kunder i stand til at leve et moderne og miljøbevidst liv. Vi vil arbejde
målrettet på at udvikle kundernes serviceoplevelse og på at sikre, at vi
gennem vores forsyningsnet opretholder en høj forsyningssikkerhed.
Vi vil forfølge disse mål, fordi vi er overbeviste om, at vi på en og
samme tid kan skabe vækst og økonomisk værdi, vise vejen til markant
mindre udledning af CO, og samtidig styrke vores konkurrenceevne.
Den fokusering af DONG Energy's forretning, som vi er i gang med,
indebærer, at vi ikke længere vil investere i områder som affaldsba-
serede kraftværker, gasfyrede kraftværker, LNG, gaslagre, vandkraft,
elbiler og onshore vind.
Prioriteter for forretningsområderne
DONG Energy's forretningsområder vil alle spille vigtige roller i gennem-
førelsen af strategien. For hvert område er der fastlagt ambitioner og
prioriteter for de kommende år:
LEDELSESBERETNING
N3Id3HSNH3SNOYV Va SNINLINIE
Exploration & Production
> Regional styrkeposition > Vækst og værdiskabelse
-=. Optimere produktion på eksisterende felter bl.a. via satellit-udbygning
-= Udvikle ny produktion fra Hejre (Danmark) og vest for Shetlands-
øerne (Storbritannien)
= Øge investeringerne i efterforskning med henblik på at sikre langsig-
tede reserver
=. Færdiggøre reparation af Siri platformen
Wind Power
> Markedslederposition — Vækst og værdiskabelse
=. Effektivisere og standardisere drift af offshore vindparker
=. Modne og opføre stærk pipeline af nye vindprojekter
=. Reducere Cost of Energy via industrialisering af værdikæden og tek-
nologiudvikling
-= Videreudvikle industrielle og finansielle partnerskaber
Thermal Power
> Førerposition inden for biomasse energi > Solidt, positivt cash flow
-=. Udbygge positionen som en af Europas mest effektive kraftværksfor-
retninger
= Omstille danske kraftværker til biomasse
=. Levere fleksibel backup kapacitet til det danske energisystem
=. Kommercialisere nye, innovative bioteknologier som Inbicon,
REnescience og Pyroneer
Sales & Distribution
> Energieffektivitet og høj kundetilfredshed > Stabil reguleret indtjening
=. Fastholde høj forsyningssikkerhed og udvikle intelligent distributi-
onsnet
-= Øge salg af energiløsninger og klimapartnerskaber
=. Yderligere styrke produkt- og serviceoplevelsen for forbrugerne
-= Styrke produktplatform, synergier og indtjening i Storbritannien og
Holland
Energy Markets
> Effektiv markedsenhed — Finansiel turn-around
== Optimere DONG Energy's energistrømme og nedbringe risici i markedet
-=. Genforhandle langsigtede gaskontrakter for at eliminere tab
-=… Maksimere værdien af gasfyrede kraftværker, gaslagre og LNG-
aktiviteter
== Styrke indtjening inden for engros-gassalg
Strategien og prioriteterne underbygges af konkrete mål, der fremgår af
tabellen. Finansiel værdiskabelse, medarbejdernes sikkerhed og kundetil-
Strategiske mål
fredshed skal forbedres samtidig med, at den langsigtede transformation
til mere grøn energi gennemføres. Strategien indebærer, at vi øger hastig-
heden i den grønne omstilling af el- og varmeproduktionen, så målet nu
er en reduktion på 60% af vores CO,-udledning i 2020 mod det oprinde-
lige mål om en reduktion på 50% i forhold til udledningen i 2006.
DONG Energy's ledende markedspositioner er skabt af engagerede
og dygtige medarbejdere, som ikke mindst i et krævende år som 2012
har udvist en betydelig kampvilje og evne til at håndtere turbulens
uden at tabe målet af syne. Med henblik på at udbygge vores konkur-
renceevne vil vi også fremadrettet investere i vores medarbejderes sik-
kerhed, trivsel og kompetencer.
Tilsvarende vil vi fortsætte digitaliseringen af vores arbejdsprocesser
og kontaktflader til kunder og partnere. Fleksible og skalerbare IT-plat-
forme er afgørende led i den fortsatte opbygning af DONG Energy.
International energikoncern med stærke
danske rødder
I et bredere samfundsmæssigt perspektiv vil DONG Energy's fortsatte
investeringer for at opretholde en global førerposition inden for off-
shore vind være en hjørnesten for udbygningen af den danske vindin-
dustri. Offshore vind er den hurtigst voksende teknologi inden for ved-
varende energi i Europa, og med en andel på mere end en tredjedel af
den installerede kapacitet er DONG Energy en klar markedsleder. Frem
mod 2020 forventes markedet at vokse markant, og det er vores mål at
opretholde vores førerposition gennem proces- og teknologiudvikling
samt målrettede investeringer.
Med en stærk tilstedeværelse i de mest aktive udviklingslicenser for
olie og gas i den danske del af Nordsøen vil DONG Energy fortsat være
en drivkraft i udviklingen af disse værdifulde ressourcer for det danske
samfund. Udvidelsen af vores E&P-forretning i hele vores geografiske
fokusområde fra en produktion på 78.000 boe/dag i 2012 til 150.000
boe/dag i 2020 vil øge robustheden af vores portefølje og dermed med-
virke til, at DONG Energy fortsat kan spille en vigtig rolle i dansk og
europæisk energiforsyning.
DONG Energy vil fortsat være markedsleder inden for transforma-
tionen af energisystemet i retning af mere vedvarende og bæredygtig
energi. Denne vision forfølger vi ikke alene for at blive mere grønne,
men fordi vi er stærkt konkurrencedygtige og kan skabe økonomisk
værdi inden for de pågældende områder.
Den strategiske retning og de pejlemærker, som vi har udstukket
frem imod 2020, skal sikre DONG Energy's rolle som en markedsle-
dende, innovativ og værdiskabende nordeuropæisk energikoncern.
Henrik Poulsen
Adm. direktør
Afkast af investeret kapital (ROCE)
EBITDA
Justeret nettogæld / EBITDA
Rating på mindst
CO0.,-udledning
Ulykkesfrekvens (LTIFY
Installeret offshore vindkapacitet (før frasalg)"
Offshore wind Cost of Energy?
Olie- og gasproduktion
Olie- og gasreserver / årlig produktion (R/P-ratio)
Biomasseandel af dansk kraftvarmeproduktion
Kundetilfredshed i Danmark, Tyskland og Storbritannien
Energibesparelser hos danske kunder (TWhJY
oo TT FEE Mål 2016 Mål 2020
14% > 10% > 12%
86mia kr —20 mia. kr.
ål <2,5 <25
BBB+/Baal BBB+/Baal BBB+/Baal
445 g/kwWh 350 g/kwh 260 g/kwh
3,6 <2,5 <15
17GWw 35 GW 6,5 GW
< 100 EUR/MWwh
78000 boe/dagq 150.000 boe/dag
15 > 10 > 10
21% > 40% > 50%
Øverste kvartil Øverste kvartil
16 3,7 5,9
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
N3Id3HSNH3SNOYV Va SNINLINIE
Vores aktiviteter
DONG Energy's integrerede forretningsmodel omfatter dels produktion af olie og gas, el
fra vindmøller samt el og varme fra kraftværker (up-stream), dels salg og distribution af
gas og el (down-stream). Aktiviteter herimellem (mid-stream) forbinder og optimerer
koncernens energiproduktion og energipositioner.
Olie og gas
DONG Energy har gennem de seneste år etableret sig som en stærk ak-
tør med betydelige kompetencer inden for efterforskning og produktion
af olie og gas, og har i løbet af de sidste fem år fordoblet produktio-
nen. Disse aktiviteter leverer i dag et væsentligt bidrag til koncernens
indtjening og forsyningssikkerhed. DONG Energy er et af de største
E&P-selskaber i Danmark og det tiende største i Norge med produktion
fra i alt 13 felter i de to lande. Produktionen udgjorde i 2012 78.000
boe pr. dag, heraf 82% fra Norge, hvor gasfeltet Ormen Lange bidrog
med størstedelen. Hertil kommer en stærk position i området vest for
Shetlandsøerne, hvor DONG Energy er blandt de største licenshavere
og deltager i udbygningen af den første samlede infrastruktur, der for-
binder området til markederne i Storbritannien.
Øget produktion
Baseret på allerede besluttede investeringsprojekter i Danmark og
Storbritannien forventes det, at produktionen af olie og gas i 2016 vil
være væsentligt højere end i 2012. Vigtige bidrag hertil er produktionen
fra gasfelterne Laggan-Tormore i det britiske område vest for Shet-
landsøerne, hvor produktionen ventes at begynde i 2. halvår 2014, og
Hejre i Danmark, der ventes at indlede produktion i slutningen af 2015.
DONG Energy er operatør på Hejre, der er Danmarks største olie- og
gasfelt under udbygning. I forbindelse med både Laggan-Tormore og
Hejre deltager DONG Energy i etableringen af rørledninger og landan-
læg, der bidrager til at skabe mulighed for produktion fra andre fund
i de pågældende områder, hvor DONG Energy også har ejerandele.
DONG Energy deltager også i den fortsatte udbygning af Syd Årne
feltet, hvor produktionen fra to nye satellitplatforme fra 2. halvår 2013
skaber grundlag for en forøgelse og forlængelse af produktionen.
Hertil kommer initiativer for at vedligeholde produktionen fra de øv-
rige felter, blandt andet nye produktionsboringer på flere eksisterende
felter, investeringer i kompression på Ormen Lange samt det betydelige
reparationsarbejde på Siri platformen, der er produktionscenter for de
fem felter i Siri-området.
Reparation af Siri platformen
DONG Energy har igennem 2012 fortsat reparationsarbejdet på Siri-
platformen og samtidig fastholdt produktionen tæt på det budgette-
rede. Projektet er stadig udfordrende og komplekst og har været udsat
for forsinkelser i leveringen af komponenter fra underleverandører. Den
langsigtede stabilisering af platformen forventes dog fortsat afsluttet i
2014. DONG Energy overvåger og evaluerer kontinuert Siri-platformens
integritet for at sikre fortsat sikker drift af platformen. DONG Energy
optimerer løbende design og tidsplan, og projektet forventes afsluttet
inden for den tidligere udmeldte omkostningsramme på 3,5 mia. kr.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Forventet udvikling I olie- og gasproduktion, 1.000 boe/dag
150 150
120
90
fø |
i == "
30 i Laggan-
sm Tormore (UK)
Syd Arne
DK)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
I perioden frem mod 2020 har DONG Energy et mål om at øge
produktionen til et niveau på 150.000 boe pr. dag ved at gennemføre
udbygning af en række eksisterende fund, hvor der endnu ikke er taget
investeringsbeslutning.
Opbygning af reserver
Med stigende produktion øges kravet til opbygningen af nye olie- og
gasreserver, så værdiskabelsen fastholdes. DONG Energy's olie- og
gasreserver (2P) udgjorde 454 mio. boe ved udgangen af 2012, sva-
rende til 15 års produktion. For i perioden frem mod 2020 at bevare et
forhold mellem olie- og gasreserver og årlig produktion (R/P) på mindst
10 planlægger DONG Energy en væsentlig forøgelse af investeringerne
1 efterforskning i perioden 2012-2014 sammenlignet med 2009-2011.
Efterforskningsindsatsen forventes bl.a. rettet mod området vest
for Shetlandsøerne, hvor DONG Energy allerede har betydelig efter-
forskningssucces og er etableret som et af de ledende E&P-selskaber.
Et andet fokusområde vil være Barentshavet, hvor der er mulighed for
at gøre større fund. I de mere modne områder i Danmark og Norge vil
efterforskningsaktiviteterne i højere grad være rettet mod fund, der kan
produceres via allerede eksisterende produktionsanlæg. For at diversi-
ficere porteføljen arbejder DONG Energy også med at etablere nye akti-
viteter, bl.a. i den centrale del af den engelske Nordsø og i Grønland.
I tillæg til de nævnte aktiviteter vil DONG Energy løbende justere
porteføljesammensætningen gennem køb og salg af licensandele. Her
er der særligt fokus på at optimere risiko/afkast forholdet samt mulig-
heder for at etablere nye aktiviteter i attraktive områder.
LEDELSESBERETNING
HILILIALLYV SIHOA
Vindkraft
DONG Energy er markedsleder inden for offshore vindkraft og havde
Kapacitetsfaktor for offshore vindparker, %
ved udgangen af 2012 opført en vindkapacitet på 1,7 GW, hvoraf 1,2 45
GW ejes af koncernen. Markedsandelen på opført offshore vindkraft i 10 EH z
Europa udgør 38%. For at opretholde den førende markedsposition 5
lægger DONG Energy vægt på at udvikle en robust og balanceret pipe- 5
line af offshore vindprojekter samt at opføre, drive og vedligeholde en 20
portefølje af vindparker effektivt. Desuden lægger DONG Energy vægt
på at råde over egne kompetencer i de dele af værdikæden, der er væ-
sentlige for koncernens strategi.
Frem mod 2020 er målet at vokse væsentligt, målt på både produk-
tion og kapacitet. Det er ambitionen at have opført en offshore vindka-
pacitet i Nordvesteuropa på 6,5 GW i 2020.
I 2013 vil tre nye havmølleparker være i fuld produktion, nemlig An-
holt i Danmark og London Array 1 og Lincs i Storbritannien. De tre parker
vil have en samlet kapacitet på 1,3 GW (svarende til det årlige elforbrug
11,1 millioner husstande), og DONG Energy's ejerandel udgør 583 MW.
Derudover kommer et demonstrationsprojekt med to Siemens 6 MW
turbiner ved Gunfleet Sands i produktion i 2013. Desuden var der ved
udgangen af 2012 truffet beslutning om opførelse af parkerne West of
Duddon Sands i Storbritannien samt Borkum Riffgrund 1 i Tyskland med
en samlet kapacitet på 0,7 GW. Idriftsættelse af disse parker forventes i
2014 og 2015.
Vindenergi skal være konkurrencedygtig
DONG Energy indgik i 2012 en ny stor rammeaftale med Siemens om
levering af 300 enheder af den nyudviklede 6 MW offshore vindmølle.
Havmølleparken Westermost Rough i Storbritannien, som DONG Energy
tog investeringsbeslutning om i januar 2013, vil være det første projekt
under rammeaftalen. DONG Energy tager hermed igen en ledende rolle i
udviklingen af offshore vindindustrien. Rammeaftalen er et af de initiati-
ver, der skal medvirke til at nedbringe enhedsomkostningen pr. produce-
ret megawatt-time fra offshore vindkraft (Cost of Energy). Det er målet
at reducere offshore wind Cost of Energy til at være lavere end 100 EUR/
MWh i 2020 (samfundets omkostning baseret på projekter i Storbritan-
nien, der træffes investeringsbeslutning om i 2020), så omkostningerne
ved elproduktion fra offshore vindkraft bringes på et konkurrencedygtigt
niveau. Dette svarer til en reduktion på ca. 30% i forhold til 2011.
Hovedparten af omkostningerne i en vindparks levetid ligger i opfø-
relsesfasen. Det er derfor afgørende at nedbringe disse omkostninger
samtidig med, at produktiviteten øges. Det skal ske ved fortsat indu-
strialisering og effektivisering af forsyningskæden bl.a. gennem instal-
lationskoncepter og rammeaftaler med leverandører. Dette reducerer
Forventet udvikling Topført offshore vinckapacitet GW
E Kopacitet 21/12-2072 E hh kapacitet S Forventet kapacker
West'of Duddon Sands
Anholt (89 MW
sl
(277 MW)
15
DONG Energy
Benchmark
(Storbritannien)
omkostningsniveauet for turbiner, fundamenter og kabler samt instal-
lationen af disse komponenter.
I den løbende drift og vedligeholdelse af vindparkerne er der også
fokus på at optimere værdiskabelsen i hele vindparkens levetid. DONG
Energy er lykkedes med at opretholde en høj rådighed på havmøl-
leparker i drift, og den gennemsnitlige kapacitetsfaktor for de offshore
vindparker, hvor DONG Energy er operatør, var således 41% i 2012.
Til sammenligning har The Department of Energy & Climate Change i
Storbritannien målt den gennemsnitlige kapacitetsfaktor på havmølle-
markedet i Storbritannien til 37% i 2011. I 2012 havde den danske offs-
hore vindpark Horns Rev 2 med 52% den højest målte kapacitetsfaktor
i verden for en park med Siemens møller.
Parallelt med udbygningen af vindparkerne vil DONG Energy fortsat
indgå partnerskaber med industrielle og finansielle aktører for dels at
sikre medfinansiering af projekterne, dels at diversificere risici. DONG
Energy har haft succes med denne partnerskabsmodel og har frasolgt
ejerandele til bl.a. PensionDanmark, PKA, KIRKBI-fonden, William De-
mant og Marubeni.
DONG Energy ejer 51% af selskabet A2SEA, som ejer og opererer far-
tøjer, der er optimeret til at installere offshore vindmøller. Fra begyndelsen
af 2013 vil skibet Sea Installer 1 påbegynde installation på DONG Ener-
gy's havmølleparker, og i 2014 kommer endnu et fartøj i drift, Sea Installer
2, hvorefter flåden består af seks fartøjer. Desuden ejer A2SEA 67% af
selskabet CT Offshore, der er specialiseret i undersøiske kabellægnings-
opgaver samt vedligeholdelse og reparationer af offshore vindparker.
Udover aktiviteterne indenfor offshore vindparker ejer DONG Energy
vindmøller på land svarende til en kapacitet på 321 MW. Der blev i fe-
bruar 2013 indgået aftale om frasalg af de polske vindparker på 112 MW.
rkum Riffgrund 1
HILILIALLYV SIHOA
Westermost Rough
(210:MW)
Projects inpipeline
(510 MW)
10
(335:MW: resterende)
Lincs
(32-MW; resterende)
Gunfleet Sands Demo:
(12 MW)
04
Be
2017-2019:
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 8 LEDELSESBERETNING
Kraftværker
DONG Energy's kraftværker er en vigtig del af det danske energisystem.
Koncernens kraftværksportefølje udgør 48% af den tilgængelige ter-
miske produktionskapacitet i Danmark. Kraftværkernes elproduktion
sælges på den nordiske elbørs Nord Pool. DONG Energy leverer varme
til en række varmekunder i Danmark og producerer en tredjedel af det
danske fjernvarmeforbrug. Kraftværkerne anvender biomasse, gas, kul,
olie og affald som brændsel.
Biomasse i el- og varmeproduktion
på termiske kraftværker i Danmark, %
60
50
40
30
2012 2016 2020
Strategien for kraftværkerne er, at de gennem fleksibel og effektiv drift
skal understøtte og muliggøre den kraftige udbygning af vind- og sol-
energi. Samtidig fortsættes omlægningen af el- og varmeproduktion fra
kul til bæredygtig biomasse. I 2012 var 21% af produktionen i Danmark
baseret på biomasse, og det er målet, at denne andel skal udgøre 40%
12016 og 50% i 2020. Målet skal nås gennem omlægning af udvalgte
kraftværksblokke på de centrale kraftværker til biomasse.
Øget fleksibilitet på kraftværkerne forbedrer mulighederne for hur-
tigt at kunne regulere produktionen op eller ned i forhold til om vinden
blæser og solen skinner. Behovet for balancering i det danske energisy-
stem er stigende med den stadigt større andel af energiproduktion fra
vindmøller og solceller. De centrale værker i Danmark hører til verdens
mest effektive og fleksible kraftværker som følge af kombineret el- og
fjernvarmeproduktion samt en målrettet optimeringsindsats. Interna-
tionale sammenligninger viser, at DONG Energy's danske kraftværker
har forholdsvis lave driftsomkostninger sammenlignet med andre ter-
miske kraftproducenter i Europa.
Uden for Danmark råder DONG Energy over tre gasfyrede kraftværker:
Et i Holland, et i Storbritannien og et i Norge. Gasfyrede kraftværker
er mere klimavenlige end kulfyrede, men er i øjeblikket udfordrede på
CGassalg fUslufkunder 12012
mm 38
Danmark
Horsynmngsplgt
Danmark
(markedsvilkår)
Sverige:
(rnarkedsvitkåt)
Storbritanmier
(rnarkedsvitkåt)
Holland
(markedsvilkår)
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
rentabiliteten, fordi kulfyrede kraftværker nyder godt af lave priser på
kul og CO...
Salg og distribution
DONG Energy er Danmarks største leverandør af energi med markeds-
andele på 27% for distribution af el og 28% for distribution af gas.
DONG Energy sælger el og gas til mere end 1,1 millioner private kunder,
virksomheder og offentlige institutioner i Danmark, Holland, Sverige og
Storbritannien. Distributionsforretningen er underlagt offentlig regule-
ring, mens salg af energi i langt overvejende grad er liberaliseret.
Markedsandelene for salg af el og gas i Danmark er henholdsvis
20% og 29%, og i Sverige er markedsandelen for gassalg 26%. Dan-
mark var i 2012 fortsat DONG Energy's største marked for elsalg med
92% af koncernens salg til slutkunder. Storbritannien var med 46% af
koncernens gassalg til slutkunder det største marked i 2012, som følge
af overtagelse af et gashandelsselskab i maj 2012.
Ud over omkostningseffektivitet er stabil forsyning og kundetilfreds-
hed de primære fokuspunkter for koncernens down-stream-aktiviteter.
Det er således et vigtigt mål at fastholde høj forsyningssikkerhed på
elområdet. Det er DONG Energy's mål, at en kunde i gennemsnit højst
oplever strømsvigt i 35 minutter på et år, en fastholdelse af det nuvæ-
rende niveau.
DONG Energy fortsatte i 2012 arbejdet med at sætte kunden i cen-
trum gennem uddannelse af medarbejdere og forbedringer af de kun-
devendte processer. Dette arbejde vil fortsætte i årene fremover for at
sikre kunderne den bedste kundeoplevelse. I Danmark er det fortsat et
vigtigt led i strategien at forbedre kundetilfredsheden, så DONG Energy
placerer sig i øverste kvartil.
DONG Energy er førende i udviklingen af klimapartnerskaber med
over 130 partnere blandt offentlige og private virksomheder i Danmark,
heraf mange af landets største virksomheder. Et klimapartnerskab
hjælper virksomheden med at reducere energiforbruget, benytte vedva-
rende energi og sikre en klar klimaprofil. DONG Energy's mål er at være
erhvervslivets foretrukne partner på energi og klima, og i 2020 skal der
være partnerskaber med 30 af de 50 største og mest betydelige danske
virksomheder. For at nå dette mål gøres der en prioriteret indsats for
fortsat at bygge specifikke kompetencer op inden for energirådgivning
og øge kendskabet til bl.a. energiforbrugende processer i udvalgte
brancher.
DONG Energy introducerede i 2012 ”Dansk Vindstrøm uden mer-
pris” med det formål, at tilbyde de danske privatforbrugere en mere
aktiv involvering i udbredelse af vedvarende energi.
Elsalg tstutkunder 12012
Hottand
(markedsvitkår)
Danmark
orsymmgspugt)
Danmark
(markedsvitker)
LEDELSESBERETNING
HILILIALLYV SIHOA
Optimering og handel med energi
Optimeringen af DONG Energy's energiportefølje — omfattende alle kon-
cernens aktiviteter — varetages af forretningsområdet Energy Markets.
Forretningsområdet sørger også for effektivt at nedbringe og kontrollere
koncernens markedsrisici. Optimeringen sikrer sammenhæng mellem på
den ene side produktion af energi fra vindmøller, kraftværker og olie- og
gasfelter og på den anden side salg af energi til kunderne. Samtidig fo-
kuserer forretningsområdet på at øge værdien af energistrømmene.
Udover produktion fra koncernens aktiver består DONG Energy's
energiportefølje af langsigtede gaskøbsaftaler, herunder LNG, samt af
gaslagre.
Et vigtigt fokusområde de kommende år bliver at genskabe ind-
tjeningen i koncernens mid-stream-aktiviteter, som for tiden er tabs-
givende. Det skal primært ske via genforhandlinger af de langsigtede
gaskøbsaftaler for at opnå priser, der afspejler de ændrede forhold på
gasmarkedet, hvor olie- og gaspriserne ikke længere følger hinanden.
Et andet fokusområde er optimering af LNG-terminalen i Rotterdam,
hvor kapaciteten søges udnyttet bedre.
Koncernen fremskaffede i 2012 primært gas ved egen produktion,
køb hos DUC og langsigtede kontrakter.
Foruden bilaterale køb og salg handles el og gas på de nordeuro-
pæiske energibørser, primært Nord Pool, EEX, NBP og TITF.
Gasfremskaffelse 2012
21%
37%
23%
19%
é Langsigtede
kontrakter
é Øvrige
Egen produktion
ff buc
Mulige vækstområder
DONG Energy investerer i projekter, der kan give muligheder for vækst
i fremtiden.
Nye teknologier udnytter biomasse og affald
Udvikling af nye bioraffineringsteknologier er fortsat et fokusområde i
2020-strategien.
DONG Energy har udviklet Inbicon-teknologien til produktion af
2. generations bioethanol, hvor restprodukter fra landbruget omdannes
til transportbrændstof. Det fortsatte udviklings- og demonstrations-
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
10
arbejde fokuserer på at opnå en bredere og mere effektiv udnyttelse af
biomassen i Inbicon-teknologien.
REnescience teknologien kan behandle usorteret husholdningsaf-
fald med enzymer og trække de organiske dele ud af affaldet. Samtidig
giver den mulighed for en effektiv genanvendelse af tilbageværende
plastik, metal og glas. Et REnescience-anlæg kan være med til at øge
energiproduktion baseret på den biologiske del af husholdningsaffal-
det. Dermed giver teknologien nye muligheder for at gøre affald til en
nyttig ressource.
DONG Energy har desuden udviklet en ny forgasningsteknologi
kaldet Pyroneer, der forbedrer udnyttelsen af biomasse som energikilde
til erstatning for kul og andre fossile brændsler på kraftværkerne. Pyro-
neer kan øge anvendelsen af biomasse som energikilde, og den igang-
værende demonstration af teknologien forløber tilfredsstillende.
Fælles for de tre teknologier er, at de adresserer behovet for i sta-
dig højere grad at kunne udnytte ressourcerne i affald fra land og by.
DONG Energy arbejder målrettet med at realisere teknologiernes kom-
mercielle potentiale. I Kina er der skabt rammevilkår for 2. generations
bioethanol, og DONG Energy har derfor taget vigtige skridt i retning af
at bringe Inbicon-teknologien til det kinesiske marked. I 2012 blev der
indgået samarbejdsaftaler med to kinesiske partnere med henblik på
at udvikle konkrete Inbicon projekter i Kina.
Smart Energy — fremtidens energisystem
Fremtidens danske energisystem forventes at være domineret af ved-
varende energikilder, som primært producerer el. En omstilling af ener-
gisystemet er dermed nødvendig, og der er behov for, at dette bliver
mere intelligent og fleksibelt, så der sikres størst mulig sammenhæng
mellem produktion og forbrug af energi. Det er også nødvendigt for at
opretholde en meget høj leveringssikkerhed.
DONG Energy har en række projekter, der sigter mod at skabe en
intelligent infrastruktur, omfattende hele energisystemet — et såkaldt
Smart Grid. Det skal sikre en øget fleksibilitet i forbruget af energi og
dermed medvirke til at håndtere balanceudfordringen i, at energisyste-
met i højere grad bygger på vedvarende energi, som er afhængig af na-
turen. Som et konkret skridt i samme retning har DONG Energy i 2012
succesfuldt implementeret en ny teknologi, Power Hub, hos en række
kunder. Power Hub kan medvirke til at styre forbruget og optimere
eventuel lokal produktion, så denne foregår optimalt for både elnettet
og kundens økonomi.
Ud over en øget fleksibilitet i forbruget af energi er det afgørende,
at der også sker en fortsat udbygning af Danmarks forbindelser til det
nordeuropæiske elmarked, så de forskellige landes energisystemer i
endnu højere grad kan hjælpe med at balancere hinanden på tværs af
landegrænserne.
LEDELSESBERETNING
HILILIALLYV SIHOA
Redegørelse for samfundsansvar
DONG Energy's bestyrelse har vedtaget en politik for samfundsansvar,
der er forankret i koncernledelsen, og som gælder for hele koncernen.
Politikken tager udgangspunkt i FN's Global Compact og forplig-
ter DONG Energy til at skabe løbende fremskridt inden for Global
Compact's fire fokusområder klima og miljø, menneskerettigheder,
arbejdstagerrettigheder og anti-korruption.
Derudover opstiller ansvarlighedspolitikken fire principper for
DONG Energy's arbejde med samfundsansvar: Interessentinvolvering,
væsentlighed, handling og transparens. Principperne udmøntes i be-
skrivelser af, hvordan DONG Energy arbejder med samfundsansvar i
praksis.
Arbejdet tager udgangspunkt i overbevisningen om, at omverde-
nens forventninger har stor betydning for DONG Energy's forretning.
Derfor er interessentinvolvering en central del af koncernens ansvar-
lighedsarbejde. Gennem systematisk dialog med koncernens interes-
senter, ønsker DONG Energy at identificere de områder, hvor koncernen
har et særligt samfundsansvar. Derfor arrangerer DONG Energy ek-
sempelvis rundbordsmøder, hvor NGO'er inviteres til at give udtryk for
deres syn på koncernens aktiviteter.
På den baggrund har DONG Energy identificeret fem samfunds-
mæssige udfordringer, der både er væsentlige for koncernens interes-
senter, og som er relevante i forhold til de opgaver, DONG Energy vare-
tager. De er præsenteret nedenfor.
Disse udfordringer er udgangspunktet for DONG Energy's arbejde
med samfundsansvar og er en integreret del af koncernens forretnings-
strategi. To af DONG Energy's strategiske satsningsområder er derfor
at udbygge den vedvarende energi inden for offshore vind markant i de
kommende år og at konvertere kulfyrede kraftværker til biomasse for
at producere mere ren energi. I omstillingen mod mere ren energi skal
samfundet fortsat have adgang til den nødvendige energi for at kunne
fungere. Derfor er øget indvinding af olie og gas også et af DONG
Energy's satsningsområder. Ved at udvikle og investere i fremtidens
energiteknologier bidrager DONG Energy til innovation og udvikling af
nye kompetencer til glæde for den økonomiske udvikling og samfun-
dets konkurrenceevne.
Realiseringen af strategien skal ske samtidig med, at koncernen
fremmer stadigt mere sikre og udviklende arbejdsforhold. DONG
Energy sætter konstant fokus på sikkerhedskulturen blandt medarbej-
dere og leverandører og søger at skabe gode rammer for den enkelte
medarbejders udvikling. Som en stor virksomhed er det afgørende for
DONG Energy at sikre en høj integritet og etik i måden virksomheden
drives på, og koncernen gennemfører derfor målrettede indsatser både
internt og over for leverandører med henblik på at understøtte disse
værdier.
Oversigten på de følgende tre sider viser de konkrete mål, som
DONG Energy har fastlagt som svar på de fem samfundsmæssige
udfordringer, der udspringer af koncernens ansvarlighedspolitik. I
oversigten vises hvorledes der i 2012 er arbejdet med disse mål, de
gennemførte handlinger og årets resultater pr. 31. december 2012 samt
arbejdets sammenhæng til FN's Global Compact.
På dongenergy.com findes der yderligere information om DONG
Energy's arbejde med ansvarlighed.
Ren energi
Hvordan accelererer vi udbygningen af vedvarende
energi, når det i dag kun udgør 13% af det globale
ed
energiforbrug, og når de traditionelle energiteknolo-
gier stadig dominerer?
Adgang til energi
Hvordan sikrer vi fortsat adgang til den nødvendige
energi, når den globale efterspørgsel stiger, og de
traditionelle energiressourcer er begrænsede?
Et konkurrencedygtigt samfund
Hvordan kan energiindustrien bedst bidrage til
i | | vækst, værdiskabelse og et konkurrencedygtigt
samfund?
Samfundsmæssige udfordringer
Mennesker i centrum
Hvordan fremmer vi stadigt mere sikre og udviklende
arbejdsforhold i en industri, der er præget af stort og
kompliceret udstyr, store naturkræfter og et behov
for højt kvalificerede kompetencer?
Virksomhedsintegritet
Hvordan sikrer vi som en stor virksomhed ordentlig-
hed, transparens og lydhørhed i vores virksomheds-
drift, samtidig med, at vi agerer på et komplekst og
konkurrencepræget marked?
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
HVASNYSOINNINWYS
Samfundsmæssig
udfordring
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
DONG Energy's
væsentligste svar
Reduktion af
CO-udledning
Mål
Reduktion af CO.-udledning
ved el- og varmeproduktion:
: 350 g CO,/kwh i 2016
- 260 g CO./kwh i 2020
: 100 g CO./kwh i 2040
- 50% grøn el- og varme-
produktion i 2020
Handlinger og implementering i 2012 Status 31. dec 2012
rig OW
: 3/0 crer el ogvarne
brdukhon
Blandt de vigtigste tiltag er (se også de følgende mål og
handlingen):
« Nye investeringer i havmølleparker
« Øget anvendelse af biomasse i energiproduktion
« Kulfyrede kraftværksblokke tages ud af produktion, så de
er betingede driftsklare
EOS
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
Udbygning af
offshore vind
Øget produktion af energi fra
offshore vindparker (installe-
ret kapacitet, før frasalg):
- 6,5 GW i 2020
12012 har DONG Energy besluttet at investere i opførelsen
af nye havmølleparker samt sat nye parker i drift.
I alt opførte DONG Energy i 2012 havmøller med en samlet
bruttokapacitet på 0,5 GW.
«+ 14 GW installeret
offshore vindsapecitet
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
Reduktion af off-
shore wind Cost of
Energy
Reduktion af offshore wind
Cost of Energy:
« Lavere end 100 EUR/MWh
12020?
s Målforreduktjon at
offshore Cost of Energy
er blevet vedtaget
Tiltag implementeres løbende gennem integrering i DONG
Energy's projektpipeline for offshore vindparker.
SF
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
Øget anvendelse af
biomasse
Biomasse skal udgøre en
større andel relativt til fossile
brændsler i produktionen af
el- og varme på danske kraft-
værker:
- 40% i 2016
- 50% i 2020
I 2012 har DONG Energy forberedt konvertering af kraftvær- : 1% biomasse
kerne Studstrup, Avedøre og Skærbæk fra fossile brændsler
til biomasse.
DONG Energy er nået langt i omstilling af energiproduktionen
til mindre udledning af CO... Målet på maksimalt 260 g CO-ud-
ledning pr. kwh i 2020 vil blive realiseret ved fortsat investering
i vindkraft samt omlægning af kraftværksaktiviteter fra fossile
brændsler til biomasse.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Reduktion af CO.,-udledning, g CO, pr. kwh
«", Realiseret sa” Sø" Oprindeligt mål
so X, Nyt mål
650 638
613
600
550
500
450
400
350
300
250
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
12 LEDELSESBERETNING
HVASNYSOINNINWYS
Samfundsmæssig
udfordring
Ear La
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
DONG Energy's
væsentligste svar MåL
Forbedret energief-
fektivitet
Forbedret energieffektivitet
i DONG Energy i forhold til
2010:
- 10% i 2015
Handlinger og implementering i 2012
Status 31. dec 2012
x 115% forbedret ene
effektivitet
Koncernen søger løbende at øge sin energieffektivitet, bl.a.
gennem optimering af energiforbruget på kraftværker og i
administrationen. I 2012 blev der bl.a. energieffektiviseret
på kraftværker ved at reducere behovet for pumper til fx
afsvovlingssystemer og distribution af olie, samtidig med at
en forsyningssikker og miljøvenlig produktion opretholdes.
Forbedret energief-
fektivitet
Forbedret energieffektivitet
hos kunder:
« Klimapartnerskaber med
30 af de 50 største og mest
betydelige danske virksom-
heder i 2020
+ Energibesparelser hos
danske kunder på 5,9 Twh
120203
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
rr Gebksisterende klm.
parinerskaber
£ Ehelulbesparelser pa
DO WE
Prioriteret indsats for fortsat at bygge specifikke kompeten-
cer op inden for DONG Energy's energirådgivning og øge
kendskabet til bl.a. energiforbrugende processer i udvalgte
brancher.
Øget olie- og gas- Øget produktion af olie og
produktion gas:
« 150.000 boe/dag i 2020
ka Fa
I 2012 har DONG Energy besluttet at investere i et nyt
olie- og gasfelt og sat flere nye felter i drift. I alt blev olie-
og gasproduktionen forøget med 6.000 boe/dag i 2012i
forhold til 2011.
: 72 000 boejdog
Reduceret luftfor-
urening fra SO, og
NO -udledning
Reduktion i udledningen af
SØ, og NO, i forhold til 1990:
- 95% reduktion i SO, i 2020
- 90% reduktion i NO, i 2020
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
SØ, har siden 2011 ligget på et tilfredsstillende niveau i
forhold til DONG Energy's mål. I 2012 har fokus derfor været
på at nedbringe den specifikke udledning af NO. Blandt de
vigtigste tiltag er installering af miljøanlæg til røggasrens-
ning, udskiftning af slidte katalysatorer og optimering af
forbrændingsprocesser.
" 50 reduktion på 99%
" MO tedulklion på 58%
Inden for sikkerhed er DONG Energy's grundlæggende princip
”The safe way of no way”. Overalt er der fokus på kontinuerligt
at øge sikkerheden gennem forebyggelse og uddannelse. Målet
er at minimere personrisici både hos medarbejdere og eksterne
leverandører. Sikkerhedsarbejdet har medført faldende ulyk-
kesfrekvens siden 2006, og målet for 2020 er en markant yder-
ligere reduktion af LTIF til maksimalt 15.
Arbejdsulykker med fravær (LTIF ), pr. mio. arbejdstimer
«7, Realiseret Mål
75
4, 68
8
7
6
5 AVE
4
3
2
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
13 LEDELSESBERETNING
HVASNYSOINNINWYS
Samfundsmæssig
udfordring
FALA
Fremmer Global
Compact's principper
om klima og miljø
DONG Energy's
væsentligste svar MåL
Øget genanvendelse af affald:
£ Administrationsaffald: 50%
12015
- Anlægsaffald: 70% i 2015
«- Anlægsaffald: max 8% til
deponering i 2015
Øget genanven-
delse af affald
Handlinger og implementering i 2012
DONG Energy søger at minimere affaldsproduktionen og
skabe ressourcer ud af affaldet ved bl.a. at øge genanven-
delsen af affald fra anlæg og administration. De eksiste-
rende mål, der udløb i 2012, er blevet skærpet og forlænget
til 2015 og udvidet med fokus på de dele af affaldet som
deponeres.
At sikre medarbej-
deres og leverandø-
rers sikkerhed
« Ingen ulykker med dødelig
udgang
« |TIF< 2,5 12016
« |TIF <1,5 i 2020
Aa
Fremmer Global
Compact's principper
om arbejdstager- og
menneskerettigheder
Sikkerhed har højeste prioritet i DONG Energy. Koncernen
iværksatte i 2012 yderligere tiltag til styrkelse af sikkerheds-
kulturen med fokus på risikovurdering og proaktiv forebyg-
gelse samt opfølgning på alle hændelser.
At sikre fortsat
positiv udvikling
i medarbejdernes
arbejdsglæde
Medarbejdernes evaluering af
egen arbejdsglæde skal være
på (skala 1-100):
- 7512016
- 7712020
Aa
Fremmer Global
Compact's principper
om arbejdstager- og
menneskerettigheder
DONG Energy's medarbejderes arbejdsglæde ligger samlet
set markant over gennemsnittet på Ennova's European
Employee Index (EEN) i de lande, koncernen har ansatte i.
DONG Energy har strategisk fokus på at skabe de bedst
mulige rammer for medarbejdernes trivsel. Blandt de væ-
sentligste tiltag i 2012 var opfølgning på trivselsundersø-
gelsen 'People Matter" fra 2011.
At sikre ansvarlig
leverandørstyring
« Tilpasning af ansvarlig leve-
randørstyring med skærpet
fokus på forretningsmæssig
risikostyring og menneske-
rettigheder i 2013
Fremmer Global
Compact's principper
om arbejdstager- og
menneskerettigheder
Den væsentligste handling har været en omfattende vur-
dering af DONG Energy's tilgang til ansvarlig leverandør-
styring for at sikre at denne er tidsaktuel og tilstrækkelig.
Derudover har DONG Energy iværksat en række selveva-
lueringer af højrisikoleverandører, og sammenslutningen
Bettercoal, som DONG Energy er stiftende medlem af, har
udviklet en ny standard for kulminedrift, bla. gennem glo-
bal høringsproces.
At forebygge svindel
og korruption
« Alle medarbejdere gen-
nemfører kursus i god for-
retningsadfærd
« Ingen rapporterede tilfælde
af svindel eller korruption
Fremmer Global
Compact's principper
om anti-korruption
DONG Energy fortsatte i 2012 arbejdet med at sikre
compliance med UK Bribery Act. Som led heri indførtes i
sommeren 2012 et nyt e-learning kursus til træning af med-
arbejderne i god forretningsadfærd, herunder reglerne i UK
Bribery Act. I kurset bekræfter medarbejderen at have læst
og forstået koncernens politik på området. Kurset under-
støtter koncernens bestræbelser på at forebygge korruption.
« Placeret i øverste kvartil i
sammenligning med lignen-
de virksomheder i 2016
At sikre øget kunde-
tilfredshed
DONG Energy har intensiveret sit fokus på kundetilfredshed
12012. Hovedparten af medarbejdere og ledere i Sales &
Distribution i Danmark har været på Kunden i Centrum
College, processer er blevet optimeret bl.a. i kundecenteret,
og der er arbejdet med at gøre kundernes elregning lettere
forståelig. DONG Energy's kundeambassadør i Danmark
har også behandlet 83 sager, hvor kunden har fået helt eller
delvist medhold i 40% af tilfældene.
Yderligere og uddybende information findes i DONG Energy's
GRI-performance rapport på:
dongenergy.com/ansvarlighed2012.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
14
Status 31. dec 2012
» 4400 af dpi stralone.
affald genanvendt
BE EG
genanvende
£ OD ef aflægsaffald Hi
deponeting
» |cdødsfald
"TIE 0336
£ lløge People Matter
JU !2 eralbejdsglæde
forøget re 72 120
202
For al vurdere Ulgandgen
Ulansvorlig leveren.
dørstying hat DONG
Energy bla Indherret
input fre eksterne parter
og korllagt skluele og
frernadrellede krav og
forvenlninger sorn følger
af ENS tetringslmer for
mennes ejet dneder og
elven sart Ds
felningelnjer for mu E
nal opale se skaber
9590 af medarbejderne
har gennemmter kurset i
god Er ogs led
ingen ment rapporle.
fede tilfælde af svindel
eller korruption
Mal for hundetlfrede
heder blevet vedtaget
DONG Erekm space
ting bliver malt første
gang 20105
LEDELSESBERETNING
HVASNYSOINNINWYS
mio. kr. EUR mio.
PB Pl 2011 2010 2009 2008 2012 2011
BUSINESS PERFORMANCE
Totalindkomstopgørelse
Nettoomsætning: 67 243 56.842 54.616 49.569 60.642 9034 7630
Exploration & Production 11871 10.469 8.264 6.416 7.322 1595 1.405
Wind Power 77/4 4.312 2.952 1.676 1.453 1044 579
Thermal Power 8.980 10.665 11.731 10.855 13.800 1.208 1431
Energy Markets 41.416 33.689 31.516 28.889 37.357 5564 4522
Sales & Distribution 17061 13.009 14.185 13.386 15.595 2:292 1746
Andre aktiviteter/elimineringer (19 859) (15.302) (14.032) (11.653) (14.885) (2667) (2053)
EBITDA: 8.632 13.770 14.135 9.311 13.428 1160 1848
Exploration & Production 6552 5.684 5.051 3.264 4.261 880 763
Wind Power 2502 1.799 1.730 609 677 336 241
Thermal Power 2058 2.255 2.228 388 2.388 276 303
Energy Markets (4.601) 1.963 2.959 2.735 4.352 (617) 263
Sales & Distribution 2124 2.027 2.036 2.239 1.827 285 272
Andre aktiviteter/elimineringer (3) 42 131 76 (77) 9 6
EBITDA korrigeret for kulbrinteskat 5.858 12.254 13.118 8.842 12.681 921 1.644
EBIT (3.481) 6.100 8.120 4.228 7.809 (467) 818
Justeret resultat af primær drift (6.095) 4.444 6.985 3.658 6.842 (819) 596
Årets resultat (4021) 2.882 4.499 1.492 4.669 (539) 386
Nøgletal
Justeret nettogæld / EBITDA x Al 1,9 1,9 3,3 1,4
Finansiel gearing x 067 0,41 0,43 0,60 0,33
Afkast af investeret kapital (ROCE) % AA 5,7 9,6 55 11,6
Mængder
Olie- og gasproduktion mio. boe 28 5 26,4 24,4 24,0 18,5
ELproduktion TWh 161 20,4 20,2 18,1 18,5
- termisk TWh 115 16,0 16,2 15,3 16,0
- vind og vand TWh 46 4,4 4,0 2,8 2,6
Varmeproduktion PJ 430 42,6 53,2 46,7 46,4
Gassalg (ekskl. eget forbrug på kraftværker) TWh 149,9 138,1 131,5 121,1 118,4
Elsalg TWh 126 9,9 10,4 10,7 10,9
Gasdistribution TWh Bl 9,9 11,4 10,0 10,3
Eldistribution TWh 87 8,8 91 9,2 9,4
Nettoomsæltning; mme Resultater mms kr
RE ge Destatetter.skat
2008 Z009 ZO10 ZOLL
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 15 LEDELSESBERETNING
ITISISNYNI — TVLITSØN 90 "GJAOH
ITISISNYNI — TVLITSØN 90 "GJAOH
mio. kr. EUR mio.
2012 2011 2010 2009 2008 2012 201
IFRS
Totalindkomstopgørelse ig
Nettoomsætning! 55.924 58.437 54.598 49.262 60.777 8.857. 7.345
EBITDA 7159 15.595 14.089 8.840 13.622 962 20993
EBIT (4954) 7.925 8.074 3.757 8.004 (665) 064
Resultat ved salg af virksomheder 2675 225 905 (62) 917 360 30
Finansielle poster, netto (1353) (282) (1.595) (1.362) (1.134) (182) (38)
Årets resultat (5 126) 4.250 4.464 1.138 4.815 (688) 571
Balance
Aktiver 159 594 154.073 137.339 120.552 106.085 21:392 20:725
Tilgang i materielle aktiver 17762 19.591 15.082 15.726 9.529 2.386 2631
Nettoarbejdskapital (612) (181) 2.466 3.898 5,548 (82) (24)
Nettoarbejdskapital ekskl. leverandørgæld
vedr. anlægsinvesteringer 25/0 2.868 3.603 3.898 5548 345 386
Rentebærende gæld 54 545 40.961 38.397 35.926 19.258 7311 BBH
Rentebærende nettogæld 33 494 23.615 22.139 26.930 15.253 4.490 3177
Egenkapital 50.016 57.740 51.308 44.808 46.190 5:704 FIT
Investeret kapital 83 510 81.355 73.448 71.737 61.443 11194 10:945
Pengestrømme ig
Funds from Operation (FFO) 1.366 11.706 12.498 7529 11.340 990 1571
Pengestrømme fra driftsaktivitet 7 JOL 12.624 14.214 9.468 10.379 1034 1694
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (20 004; (19.338) (14.793) (21.199) (8.629) (2688) (2595)
Bruttoinvesteringer (19 083) (18.451) (15.692) (18.131) (11.146) (2564) (24FD
Nettoinvesteringer (14 642) (13.060) (8.530) (19.040) (8.666) (1967) (1752)
Investeringer og pengestrømme ma Kapttalstruktar gange
SE Neftoinvesterinder Pengestrømme fraidiftsakthatet sr Na losteretnettogetd/EBITDA
20 Å
5 Fumnnmene 3
ig 2
Z NT
5 i
0 0
3008 2008 2010 SOL 2012 2008 2009 2010 alekt 2012
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 16 LEDELSESBERETNING
Finansielle resultater
DONG Energy's omsætning steg i 2012 med 18% i forhold til 2011.
EBITDÅA og årets resultat faldt med henholdsvis 5,1 mia. kr. og 6,9 mia.
kr., mens pengestrømme fra driftsaktivitet var 4,9 mia. kr. lavere.
mio. kr. 1] 2011 ÅA
Nettoomsætning 67.245 56.842 10.401
EBITDA 8632 13.770 (5.138)
Årets resultat (402D 2.882 (6.903)
Pengstrømme fra driftsaktivitet 7.701 12.624 (4.923)
EBITDA i 2012 udgjorde 8,6 mia. kr., hvilket var i bunden af det
udmeldte interval på 8,5-9 mia. kr. i delårsrapporten for de første 9
måneder af 2012 og væsentligt lavere end forventningen i begyndelsen
af året. Det kraftige fald i EBITDA og årets resultat kan hovedsageligt
henføres til forretningsområdet Energy Markets, hvor EBITDA faldt med
6,6 mia. kr. fra 2,0 mia. kr. i 2011 til -4,6 mia. kr. i 2012.
Den væsentligste årsag var hensættelser på i alt 2,9 mia. kr. til tabs-
givende kontrakter på gaslagerkapacitet og kapacitet i en LNG terminal
1 3. kvartal 2012. Baggrunden for hensættelserne på gaslagerkapacitet
var, at DONG Energy i 2006 og 2007 indgik tre langsigtede kontrakter
om leasing af gaslagerkapacitet i Tyskland. På daværende tidspunkt var
adgang til lagerkapacitet en forudsætning for at kunne operere på det
tyske gasmarked. Siden indgåelsen af kontrakterne har liberaliseringen
og øget likviditet gradvist medført, at dette ikke længere er gældende.
Værdien af adgang til gaslagre er med tiden faldet, da velforsynede
markeder har medført lave sommer/vinter spreads. Forventet begræn-
set vækst i Europa og fortsat velforsynede markeder betyder, at der nu
ikke er udsigt til en væsentlig forbedring. Der blev derfor foretaget en
hensættelse på 2,3 mia. kr. på de tre nu tabsgivende kontrakter. Sam-
tidig hermed blev der hensat 0,6 mia. kr. vedrørende en tabsgivende
kontrakt på kapacitet i en LNG terminal i Holland på grund af forventet
overudbud af LNG terminalkapacitet i Europa på kort og mellemlang
sigt. Disse hensættelser påvirkede ikke pengestrømmene.
Den resterende del af faldet i Energy Markets' EBITDA skyldtes en
engangsindtægt i 2011 på omkring 1 mia. kr. fra genforhandling af gas-
kontrakter, lavere indtjening på de udenlandske gasfyrede kraftværker
samt en negativ effekt fra et øget spread mellem olie- og gaspriserne.
De øvrige fire forretningsområder udviklede sig stort set som forven-
tet, og EBITDA for disse steg tilsammen med 1,5 mia. kr. fra 2011 til 2012.
Gas, EUR/MWh
Ca: (NBP) Nor Gas (ITF)
28
27
26
25
24
23
22:
21
ZO:
ALT 2012
Kitde-Arqus
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
17
BUSINESS PERFORMANCE
I ledelsesberetningen kommenteres på business performance
resultatet med mindre andet er angivet. Der henvises til side
20 for forklaring af forskelle mellem business performance-
og IFRS-resultatet.
ORDLISTE
Der henvises til ordlisten på side 109 for forklaring af begreber.
Markedspriser
(gennemsnit)
| 20! 2 | 2011 A
Oliepris, Brent USDdr. 112 11 0%
Oliepris, Brent DKK/tdr. 646 594 9%
Gaspris, TTF EUR/MWh 25 23 10%
Gaspris, NBP EUR/MWh ØB 22 13%
Elpris, Nord Pool System EUR/MWh 31 47 -34%
Elpris, Nord Pool, DK! … EUR/MWh 37 49 -24%
Elpris, EEX EUR/MWh 43 51 -17%
Green dark spread, DK! EUR/MWh 40 5,0 -20%
Green spark spread, UK EUR/MWh 23 5,8 -61%
Green spark spread, NL EUR/MWh 1,9 -
Valutakurs, dollar DKK/USD 58 5,4 8%
Valutakurs, pund DKK/GBP 92 8,6 7%
Kilder: Dlat
Olie- og gaspriser
Olieprisen udgjorde i gennemsnit 112 USD/tdr. i 2012, hvilket var på ni-
veau med 2011. Olieprisen svingede betydeligt i 2012, idet den rundede
125 USD/tdr. i marts, faldt til 95 USD/tdr. i juni og lå på omkring 112
USD/tdr. fra september frem til årsskiftet. De store udsving skyldes pri-
mært markedsdeltagernes skiftende vægtning af to forhold. På den ene
side de geopolitiske spændinger mellem Vesten og Iran, på den anden
side den seneste udvikling i EU's gældskrise og de svagere vækstud-
sigter for Kina og USA.
Olie, USDÆdE
Die Brent)
130:
128:
122
8
114:
110
106:
102
Sg
GÅ
90:
ZO1F Z012:
Kilde: Platts
LEDELSESBERETNING
ITIJISNYNI > HLLVITNSIE SNINH3ISONOVN
Den kontinentaleuropæiske gasbørspris (TTF) udgjorde i gen-
nemsnit 25 EUR/MWh i 2012, 10% højere end i 2011. Priserne var
positivt påvirket af et reduceret udbud på grund af vedligeholdelse af
produktionsinstallationerne i Nordsøen samtidig med, at forsyningen
af flydende gas (LNG) til det europæiske marked var lav pga. høj ef-
terspørgsel i Asien. Det blev delvist modsvaret af, at den europæiske
efterspørgsel efter gas var svag grundet den økonomiske afmatning.
Dette blev yderligere forstærket af, at lave kulpriser gjorde brug af kul i
elsektoren mere lønsom end brug af gas.
Elpriser og spreads
Elprisen i de to danske prisområder udgjorde i gennemsnit 37 EUR/
MWh i 2012, svarende til et fald på 24% i forhold til 2011. Prisniveauet
i de danske prisområder lå i 2012 langt under normalen. Det skyldtes
primært udbudssiden, der var karakteriseret ved højt udbud af billig el
fra Norge og Sverige, hvor niveauet i vandreservoirerne var usædvanligt
højt i hele 2012. Derudover har den stigende produktion fra vindmøller
været med til at presse priserne ned. På efterspørgselssiden var mildt
vejr og lavere økonomisk aktivitet grundet krisen i Europa ligeledes
med til at presse priserne.
Den forholdsvis store prisforskel mellem de nordiske og kontinen-
taleuropæiske priser betød, at transmissionsforbindelserne mellem
de to regioner stort set har været fuldt udnyttede siden juli 2011. Den
begrænsede transmissionskapacitet betød, at priserne kun i et vist om-
fang er blevet udlignet. Elprisen i Tyskland har i 2012 i høj grad været
negativt påvirket af lav efterspørgsel efter el samt lavere priser på kul.
Priserne i Holland og Storbritannien er også faldet i forhold til 2011,
men højere gaspriser har begrænset faldet.
I de danske prisområder var green dark spreadet 4,0 EUR/MWh
svarende til et fald på 20% i forhold til 2011 som følge af lavere elpriser.
Det hollandske green spark spread var negativt i 2012, mens det briti-
ske var marginalt positivt.
Omsætning
mio. kr. 2011 ÅA
Nettoomsætning 67245 56.842 10.401
Omsætningen udgjorde 67,2 mia. kr. i 2012 mod 56,8 mia. kr. i 2011.
Stigningen på 18% skyldtes primært højere gaspriser, højere elsalg
samt indtægter fra entreprisekontrakter ved opførelse af havmøllepar-
ker for medinvestorer.
Olie- og gasproduktionen udgjorde 28,5 mio. boe mod 26,4 mio.
boe i 2011. Stigningen skyldtes primært øget produktion fra felterne
Elog green dark spread (GDS) EUR/MWB
ENE EEN Po DO GODS N or Po DK)
Så:
50:
40
638;
20;
AT 2012
Kids Not Pool Argus ore
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
18
Siri, Ormen Lange og Trym samt produktionsstart på de norske felter
Oselvar og Marulk i 2. kvartal 2012.
Elproduktionen udgjorde 16,1 TWh i 2012 mod 20,4 TWh i 2011. Fal-
det skyldtes lavere termisk el- og varmeproduktion i Danmark pga. mil-
dere vejr, import af billig el fra Norge og Sverige samt lavere produktion
fra kraftværket Severn i Storbritannien efter nedbrud på begge turbiner
i juli 2011. Dette blev delvis modsvaret af højere produktion fra havmøl-
leparker, primært Walney 1 og Walney 2, der gik i drift i henholdsvis 2.
kvartal 2011 og 2. kvartal 2012. Parkerne London Array og Anholt pro-
ducerede den første strøm i 2. halvår af 2012.
Salget af gas (ekskl. eget forbrug på kraftværkerne) udgjorde 149,9
TWh, hvilket var 9% højere end i 2011 som følge af højere salg i Storbri-
tannien fra opkøbet af det britiske gashandelsselskab Shell Gas Direct,
som blev indregnet fra maj 2012.
EBITDA
mio. kr. 2011 ÅA
Exploration & Production 6552 5.684 868
Wind Power 23502 1.799 703
Thermal Power 2058 2.255 (197)
Energy Markets (4 600 1.963 (6.564)
Sales & Distribution 2124 2.027 97
Andre aktiviteter/elimineringer (3) 42 (45)
EBITDA for koncernen 8.632 13.770 (5.138)
EBITDA udgjorde 8,6 mia. kr. i 2012 mod 13,8 mia. kr. i 2011. Faldet var
på 37% og var fordelt således på forretningsområderne:
-=. I Exploration & Production steg EBITDA med 0,9 mia. kr. til 6,6 mia.
kr. som følge af højere gaspriser og højere oliepriser i DKK, højere
produktion fra felterne Ormen Lange, Trym og de nye felter Oselvar
og Marulk samt øget andel af produktionen på Siri som følge af, at
ejerandelen blev øget fra 50% til 100% ultimo 2011. Dette blev delvis
modsvaret af højere omkostninger til reparation af Siri platformen
samt højere efterforskningsomkostninger
-=. I Wind Power steg EBITDA med 0,7 mia. kr. til 2,5 mia. kr. som følge
af indtjening fra entreprisekontrakter ved opførelse af havmøllepar-
ken Anholt for medinvestorer samt højere produktion fra Walney 1 og
Walney 2, mens højere omkostninger pga. den øgede driftsaktivitet
påvirkede EBITDA negativt
-=. I Thermal Power udgjorde EBITDÅA 2,1 mia. kr., hvilket var 0,2 mia. kr.
lavere end i 2011. Faldet skyldtes lavere elproduktion på grund af væ-
sentligt lavere spreads som følge af høj hydrobalance samt mildere
vejr. Derudover betød frasalget af Oil Terminals i januar 2012 lavere
Hydrobalsncen; Wh
20n rer OD
sig Mediar 20042017 Range 20042014
20)
70
3
0 REE Bee
FRE, gt
50 UNE Re nnne!
z350
Gr
z50
kvartet 2 KMAFLAL 3 kvartab Akvartat:
KGS SKMMSEKEE PrEGICtOF:
LEDELSESBERETNING
ITIJISNYNI > HLLVITNSIE SNINH3ISONOVN
indtjening end i 2011. Dette blev delvis modsvaret af helårseffekten
af tollingindtægter fra de udenlandske kraftværker
==. I Energy Markets faldt EBITDA med 6,6 mia. kr. til -4,6 mia. kr. Dette
skyldtes primært den omtalte hensættelse på 2,3 mia. kr. på tre lang-
sigtede tabsgivende gaslagerkontrakter i Tyskland samt hensættel-
sen på 0,6 mia. kr. vedrørende den tabsgivende kontrakt på kapacitet
i LNG-terminalen i Holland. Derudover var EBITDA i 2011 positivt på-
virket af en engangsindtægt på omkring 1 mia. kr. fra genforhandling
af gaskontrakter. Endvidere var der negative påvirkninger fra dels
en lavere indtjening fra de gasfyrede kraftværker i Storbritannien og
Holland som følge af lav produktion og lave spreads, dels olieindek-
serede gaskontrakter pga. det fortsat høje spread mellem olie- og
gaspriserne i 2012
-= [Sales & Distribution steg EBITDA med 0,1 mia. kr. til 2,1 mia. kr.
Af- og nedskrivninger og EBIT
mio. kr. 2011 ÅA
Afskrivninger 9 201 6.852 2.349
Nedskrivninger, netto 2912 818 2.094
EBIT (3.481) 6.100 (9.581)
Af- og nedskrivninger udgjorde 12,1 mia. kr., hvilket var 4,4 mia. kr. hø-
jere end i 2011. Stigningen skyldtes primært følgende:
==. Nedskrivning på gasfyrede kraftværker med 2,0 mia. kr. som følge af
lave priser på kul og CO,, der har gjort de gasfyrede kraftværker min-
dre rentable end kulfyrede
==. Nedskrivninger på øvrige aktiver med 0,9 mia. kr.
=. Øgede afskrivninger på 1,0 mia. kr. i Exploration & Production som
følge af dels øget produktion på Trym og Ormen Lange samt pro-
duktionsstart i 2. kvartal 2012 på Oselvar og Marukk, dels forøgede
afskrivninger på felter med kort restlevetid
=. Øgede afskrivninger på 0,9 mia. kr. i Thermal Power, primært som
følge af et fornyet skøn over brugstiden på de betingede driftsklare
kraftvarmeværker i Danmark
=. Øgede afskrivninger på 0,5 mia. kr. i Wind Power som følge af nye
vindparker.
Nedskrivningerne i 2011 omfattede 0,6 mia. kr. på offshore gaslednin-
gerne fra Nordsøen til Danmark og 0,3 mia. kr. på goodwill som følge af
en ændret prissætning på det hollandske marked.
EBIT udgjorde -3,5 mia. kr. i 2012, hvilket var et fald på 9,6 mia. kr.
som følge af det lavere EBITDA samt nedskrivninger og øgede afskriv-
ninger.
Resultat ved salg af virksomheder
DE 2 | 2011 A
2.675 225 2.450
mio. kr.
Resultat ved salg af virksomheder
Resultat ved salg af virksomheder udgjorde 2,7 mia. kr. mod 0,2 mia.
kr. i 2011. Resultatet i 2012 vedrørte frasalg af Oil Terminals med en
avance på 2,5 mia. kr. og af decentrale kraftværker med en avance på
0,2 mia. kr.
Resultat fra associerede virksomheder
| 20! 2 | 2011 A
(553) 36
mio. kr.
Resultatandele i associerede
virksomheder (589)
Resultatandele i associerede virksomheder udgjorde -0,6 mia. kr. og
vedrørte primært en negativ regulering af skat vedrørende tidligere år
i Kraftgården AB, der blev opvejet af en tilsvarende positiv regulering i
skat af årets resultat, og som dermed ikke påvirkede koncernens resul-
tat efter skat.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Finansielle poster
| 20! 2 | 2011 A
mio. kr.
Renteomkostninger, netto (809 (641) (168)
Renteelement af hensatte
forpligtelser (286) (176) (110)
Øvrige, netto (258) 535 (793)
Finansielle poster, netto (1.353) (282) (1.071)
De finansielle poster udgjorde en nettoomkostning på 1,4 mia. kr. mod
0,3 mia. kr. i 2011.
Nettorenteomkostningerne steg med 0,2 mia. kr., primært som følge
af en stigning i den gennemsnitlige rentebærende nettogæld fra 23
mia. kr. i 2011 til 29 mia. kr. i 2012. De lave nettorenteomkostninger i
2011 var desuden påvirket positivt af, at en del af låneporteføljen var
omlagt til variabelt forrentede lån i 2011.
Øvrige finansielle poster i 2012 vedrørte primært tab på valutakon-
trakter.
Selskabsskat
mio. kr. 2011 ÅA
Skat af årets resultat (1 309) (3.197) 1.888
Skat af årets resultat udgjorde 1,3 mia. kr. og var dermed 1,9 mia. kr. la-
vere end i 2011. Skatteprocenten var -48% mod 53% i 2011 og var væ-
sentligt påvirket af et positivt resultat før skat fra olie- og gasproduktio-
nen i Norge, hvor kulbrinteindkomst beskattes med 78%, mens resultat
før skat uden for Norge var negativt som følge af det lavere EBITDÅA og
højere af- og nedskrivninger.
Samlede skattebetalinger
DONG Energy's bidrag til samfundet i form af skatter og afgifter ud-
gjorde 20,4 mia. kr. for 2012 mod 17,6 mia. kr. i 2011. Af bidraget i 2012
tilfaldt 84% (17,1 mia. kr.) Danmark. Bidraget er opgjort efter TITC-
modellen (Total Tax Contribution).
Samlede skatter og afgifter (ITC-moded
Energiafgifter mv.
F Moms mv.
19% é Indeholdt a-skat mv.
FF Ejendomsskatter mv.
Selskabsskat
Årets resultat og udbytte
| 20! 2 | 2011 A
(4021) 2.882 (6.903)
mio. kr.
Årets resultat
Årets resultat udgjorde -4,0 mia. kr. og var 6,9 mia. kr. lavere end i 2011.
Faldet skyldtes det lavere EBIT og større finansielle omkostninger, del-
vis modsvaret af avancer ved salg af virksomheder.
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke udbetales
udbytte for 2012.
LEDELSESBERETNING
ITIJISNYNI > HALVLTNS3IH SNINH3ISNOV
Pengestrømme fra driftsaktivitet
mio. kr. 2011 Å
Afkast af investeret kapital (ROCE)
mio. kr.
2011 A
Pengestrømme fra driftsaktivitet 7.701 12.624 (4.923)
Resultat af primær drift (EBIT) (3481) 6.100 (9.581)
Pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde 7,7 mia. kr. i 2012 mod 12,6
mia. kr. i 2011. Faldet skyldtes primært det lavere EBITDÅA før hensæt-
telse på tabsgivende kontrakter, betaling af tidligere hensatte forplig-
telser og højere betalte skatter. Derudover var den positive likviditets-
effekt fra reduktion af nettoarbejdskapitalen lavere i 2012 end i 2011.
Investeringer
mio. kr. | 20! 2 | 2011 ÅA
Bruttoinvesteringer (19.083) (18.451) (633)
Salg af aktiver og virksomheder 4311 1.981 2.330
Nettogæld ved køb/salg af
virksomheder (101) 0 (101)
Transaktioner med
minoritetsinteresser 231 3.410 (3.178)
Nettoinvesteringer (14.642) (13.060) (1.582)
Nettoinvesteringerne udgjorde 14,6 mia. kr. i 2012 mod 13,1 mia. kr. i
2011. De var sammensat af bruttoinvesteringer på 19,1 mia. kr. og salg
af aktiver og virksomheder samt transaktioner med minoritetsinteres-
ser for 4,4 mia. kr.
De væsentligste bruttoinvesteringer i 2012 var følgende:
-=. Udbygning af vindaktiviteter (12,7 mia. kr.), herunder de britiske hav-
mølleparker London ÅArray (5,0 mia. kr.), Walney (1,8 mia. kr.), Lincs
(1,0 mia. kr.) og West of Duddon Sands (0,3 mia. kr.), den danske
havmøllepark Anholt (1,2 mia. kr.), projektudvikling vedrørende de
tyske havmølleparker Gode Wind (0,5 mia. kr.) samt skibene Sea In-
staller 1 og 2 til installation af vindmøller (0,6 mia. kr.)
-=. Udbygning af olie- og gasfelter samt infrastruktur (5,1 mia. kr.), her-
under de norske gasfelter Oselvar (0,8 mia. kr.), Marulk (0,5 mia. kr.)
og Ormen Lange (0,5 mia. kr.), britiske Laggan-Tormore (0,9 mia. kr.)
samt Syd Arne-feltet i Danmark (0,7 mia. kr.).
De væsentligste frasalg i 2012 vedrørte dels Oil Terminals (2,6 mia.
kr.) og decentrale kraftværker (0,2 mia. kr.) i Thermal Power, dels trans-
missionsaktiver relateret til havmølleparken Walney 2 (1,0 mia. kr.) og
50% af Borkum Riffgrund 1 projektet (0,4 mia. kr.) i Wind Power.
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
CE 2 | 2011 A
13.026
mio. kr.
Pengestrømme fra
finansieringsaktivitet 4.918 8.108
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgjorde 13,0 mia. kr. mod 4,9
mia. kr. i 2011. Stigningen vedrørte primært udstedelse af obligationer,
dels 750 mio. GBP med en løbetid på 20 år, dels 750 mio. EUR med en
løbetid på 10 år.
Balance
mio. kr. 2011 ÅA
Aktiver 159 594 154.073 5.521
Rentebærende nettogæld SS 494 23.615 9.879
Egenkapital 50.016 57.740 (7.724)
Balancesummen steg med 5,5 mia. kr. til 159,6 mia. kr. i 2012. Stignin-
gen skyldtes primært DONG Energy's fortsatte investeringsaktiviteter
inden for vindparker og olie- og gasfelter.
Den rentebærende nettogæld steg med 9,9 mia. kr. og udgjorde 33,5
mia. kr. ved udgangen af 2012, idet pengestrømme fra driftsaktivitet og
frasalg var lavere end bruttoinvesteringerne og udbytteudlodning.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Resultatandele i associerede
virksomheder (555) 36 (589)
Kulbrinteskat (1775) (1.516) (258)
Renteelement af hensatte
forpligtelser (286) (176) (111)
Justeret resultat af primær drift (6.095) 4.444 (10.539)
Ikke-rentebærende aktiver 138 545 136.728 1.817
Ikke-rentebærende forpligtelser 55 035 (55.373) (338)
Investeret kapital 83 510 81.355 2.155
Afkast af investeret kapital
(ROCE)', % (749%) 5,7% (13%)
Afkast
Afkastet af den investerede kapital udgjorde -7,4% i 2012 mod 5,7% i
2011. Det negative afkast i 2012 skyldtes den tidligere beskrevne nega-
tive udvikling i EBIT.
Kapitalstruktur
Forholdet mellem den justerede nettogæld og EBITDA udgjorde 4,1
gange ultimo 2012 mod 1,9 gange året før og var dermed utilfredsstil-
lende i forhold til målet om ikke at overstige 2,5 gange.
Yderligere information om kapitalstrukturen findes i kapitlet For-
ventninger.
Forskel i EBITDA mellem
business performance og IFRS i 2012
Som nærmere beskrevet i årsrapporten for 2011 introducerede DONG
Energy i 2011 et alternativt resultatmål som supplement til regnskabet
opgjort efter IFRS. Business performance-resultatet er korrigeret for
midlertidige udsving i markedsværdien af kontrakter (herunder afdæk-
ningsforretninger) vedrørende andre perioder og udtrykker derfor den
økonomiske effekt af koncernens aktiviteter i rapporteringsperioden.
Forskellen mellem de to opgørelser kommer til udtryk i omsætningen
og vareforbruget. I 2012 udgjorde forskellen i EBITDA -1,5 mia. kr.
EBITDA, mio. kr.
Business performance
Periodens markedsværdiregulering af finansielle og fysiske af-
dækningskontrakter vedrørende andre perioder
8.632
(460)
Udskudte tab/gevinster vedrørende finansielle og fysiske
afdækningskontrakter, hvor den afdækkede produktion eller
handel indregnes i denne periode
Justeringer i alt
Heraf indregnet i nettoomsætningen
IFRS
(1013)
(1.473)
(1319)
7150
Markedsværdireguleringer vedrørende andre perioder udgjorde således
-0,5 mia. kr. og var primært relateret til afdækning af valutakontrakter,
indgået til højere valutakurser end markedspriserne ultimo 2012, samt
kontrakter på gas og kul, indgået til henholdsvis lavere gaspriser og
højere kulpriser end markedspriserne ultimo 2012. Dette blev delvis
modsvaret af en positiv effekt fra afdækning af el.
Udskudte tab/gevinster havde en negativ effekt på 1,0 mia. kr. og
afspejler en nettogevinst i IFRS-resultatet i tidligere perioder, der blev
indregnet som gevinst i business performance-resultatet i 2012. Gevin-
sten vedrørte primært afdækning af gas og el.
Resultat udskudt til indregning i
business performance-resultatet efter 2012
Ved udgangen af 2012 udgjorde den udskudte resultateffekt fra finan-
sielle og fysiske kontrakter, der er indgået som led i risikostyringen
LEDELSESBERETNING
ITIJISNYNI > HLLVITNSIE SNINH3ISONOVN
af koncernens kommercielle eksponering og afdækning af låneporte-
føljen, -2,2 mia. kr. Den udskudte effekt vil blive indregnet i business
performance-resultatet i den periode, hvor den kommercielle ekspone-
ring indregnes. I 2013 vil kontrakterne ikke have nogen væsentlig net-
topåvirkning for business performance-resultatet under forudsætning
af uændrede markedspriser. EBITDA vil blive positivt påvirket, mens
finansielle poster vil blive negativt påvirket.
Forventet tidspunkt for
aner overførsel til business
BUSSER | — performance-resultat
UR get at ale,
mio. kr. ulfimo 2012 2013 Øvrige år
Olie 266 156 110
Gas 322 469 (147)
EL (545) 50 (393)
Kul (257) (158) (79)
Valuta (899) (540) (360)
Rente (1287) (13) (1.273)
Afledte finansielle
instrumenter i alt (2.178) (36) (2.142)
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
21
LEDELSESBERETNING
ITIJISNYNI > HLLVITNSIE SNINH3ISONOVN
Ikke-finansielle resultater
Koncernens ikke-finansielle hoved- og nøgletal samt anvendt regn-
skabspraksis herfor fremgår på side 87-90 i det ikke-finansielle regn-
skab for koncernen. Tallene kommenteres nedenfor samt på side 23-26.
For en detaljeret beskrivelse henvises til koncernens verificerede GRI-
rapportering på dongenergy.com/ansvarlighed2012 og til ansvarlig-
hedsdelen af dongenergy.com.
Miljø
[OR | 2011 A
CO,-udledning,
kvotebetalgt mio. tons 78 10,8 (3,0)
CO. -udledning pr. produceret
energienhed (el og varme) g/kwh 443 486 (43)
Grøn andel af el- og
varmeproduktion % BY 29 8
Den kvotebelagte udledning af CO, fra kraftværkerne udgjorde 7,8 mio.
tons i 2012 mod 10,8 mio. tons i 2011. I 2012 fortsatte de senere års re-
duktion af CO.-udledningen pr. produceret kwh som følge af øget for-
brug af biomasse på kraftværkerne og øget vindproduktion. CO.,-udled-
ningen pr. produceret energienhed (el og varme) udgjorde 443 g/kwWh i
2012 mod 486 g/kWh i 2011.
Andelen af grøn el- og varmeproduktion udgjorde 37% mod 29% i
2011. Stigningen skyldtes lavere produktion fra kraftværkerne med en
samtidig øget biomasseandel af produktionen samt øget vindproduktion.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
22
Arbejdsforhold
| 2012 2011 ÅA
Arbejdsulykker med fravær — antal 7 74 (3)
Arbejdsulykker med fravær — pr. mio.
(LTIF) arbejdstimer 36 4,1 (0,5)
Arbejdsulykker med dødelig
udgang antal i 3 (2)
I DONG Energy har sikkerhed altid været en del af det daglige arbejde,
og i 2012 blev det ydermere besluttet at integrere sikkerhed i koncer-
nens værdigrundlag. Dette skete for at understrege, at sikkerhed ikke er
en separat faglig disciplin, men derimod en integreret del af medarbej-
dernes og ledernes hverdag.
I 2012 var der 71 arbejdsulykker med fravær, heraf 31 i DONG Energy
og 40 hos koncernens leverandører. Omregnet til arbejdsulykker med
fravær pr. mio. arbejdstimer (LTIF) faldt den samlede ulykkesfrekvens
hos DONG Energy og leverandørerne for femte år i træk og udgjorde
3,6 i 2012 mod 4,1 i 2011.
Det fastsatte mål for ulykkesfrekvensen var 4,1 i 2012, og målet for
2013 er en frekvens under 3,2.
12012 skete en tragisk hændelse, hvor en person mistede livet i
forbindelse med udskiftning af en kraftig stålwire på et fartøj under et
værftsophold. DONG Energy ser med stor alvor på sådan en ulykke og
vil øge den forebyggende indsats yderligere i 2013.
Koncernen har i 2012 arbejdet videre med at udvikle en stærk sik-
kerhedskultur bl.a. ved afholdelse af sikkerhedsdage med leverandører
i flere forretningsområder. Derudover blev der introduceret et kursus for
nye ledere med fokus på at hjælpe lederne til at gå forrest i udbredel-
sen af koncernens sikkerhedskultur.
LEDELSESBERETNING
ITISISNYNI IMM1 > HLLVITNSIE SNINH3IONOVN
Forretningsområdernes resultater
De finansielle og miljømæssige resultater i 2012 inden for hvert af kon-
cernens fem forretningsområder kommenteres i det følgende.
Exploration & Production
Hovedtal FRESA | ou
Mængder
Olie- og gasproduktion mio. boe 28,5 26,4
- olie mio. boe 100 9,3
- gas mio. boe 185 17,1
Finansielle resultater
Nettoomsætning mio. kr. 11.871 10.469
EBITDA mio. kr. 5552 5.684
EBITDA korrigeret for
kulbrinteskat mio. kr. 4795 4.208
EBIT mio. kr. 3.091 3.204
Justeret resultat af primær drift mio. kr. 120 1.628
Bruttoinvesteringer mio. kr. (5064)
(5.626)
17507
Investeret kapital mio. kr. 18.186
Afkast af investeret kapital
(ROCE) % 5,8 9,2
Arbejdsforhold og miljø
Årsværk (FTE) antal 652
Arbejdsulykker pr. mio.
med fravær (LTIF) arbejdstimer
CO.,-udledning, kvotebelagt mio. tons
Flaring af gas mio. Nm
Olie udledt i havet tons 16
Reinjektion af produceret
vand på produktionsplatforme % 68
Mængder
Olie- og gasproduktionen steg i 2012 med 8% til 28,5 mio. boe.
Produktionen af olie udgjorde 10,0 mio. boe og steg med 6% i for-
hold til 2011. Stigningen skyldtes primært produktionsstart i 2. kvartal
2012 på de norske olie- og gasfelter Oselvar og Marulk samt en mere
end fordoblet produktion på Siri som følge af, at ejerandelen blev øget
fra 50% til 100% ultimo 2011. Dette blev delvist modsvaret af lavere
produktion på de danske felter Syd Arne og Nini og de norske felter Ula,
Gyda og Tambar.
Omsæmine 2012
Exploration:& Production
et Wind Power
g Thermal Power
i Energy-Markets
Sales & Prstributiorn
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 23
Gasproduktionen, der primært kom fra Ormen Lange-feltet i Norge,
steg med 9% til 18,5 mio. boe i 2012 og udgjorde 65% af den samlede
produktion. Stigningen kom primært fra Ormen Lange, Oselvar og Ma-
rulk samt fra Trym grundet fuld produktion i 2012 (produktionsstart i
februar 2011).
82% af produktionen kom fra norske felter, 18% fra danske felter.
Finansielle resultater
Omsætningen udgjorde 11,9 mia. kr., hvilket var 1,4 mia. kr. højere end i
2011 som følge af øget produktion, højere gaspriser og højere oliepriser
i DKK.
EBITDA steg med 0,9 mia. kr. til 6,6 mia. kr. i 2012. Stigningen
skyldtes primært Ormen Lange og Trym samt de nye felter Oselvar og
Marulk, der gik i drift i 2. kvartal 2012. Dette blev delvist modsvaret af
højere efterforskningsomkostninger og højere omkostninger til repara-
tion af den undersøiske struktur på Siri platformen, som udgjorde 1,2
mia. kr. i 2012.
EBIT faldt med 0,1 mia. kr. til 3,1 mia. kr., da det højere EBITDA blev
modsvaret af øgede afskrivninger i Norge, primært som følge af den hø-
jere produktion og forøget afskrivning på felter med kort restlevetid.
Miljø
Der blev udledt 16 ton olie i havet sammen med produktionsvand fra
olie- og gasaktiviteterne i 2012, hvilket var samme niveau som ii 2011.
På Siri platformen, hvor DONG Energy er operatør, blev der udledt 2,9
ton olie mod 1,7 ton i 2011. Stigningen skyldtes primært en kort periode
i februar med reduceret reinjektion og høj koncentration af olie i det
udledte produktionsvand.
Reinjektion af olierestholdigt vand blev samlet set forbedret fra 68%
til 83% i 2012 primært pga. øget ejerandel af Siri samt øget reinjektion
på Syd Arne platformen. Reinjektionen på Siri platformen forblev med
98% på samme høje niveau som i 2011.
Flaring af gas faldt fra 8,0 mio. Næ til 7,8 mio. Næ i 2012 hoved-
sagligt på grund af reduceret flaring på Syd Årne platformen.
EBITDA fordele 2077
Explorston:seProductioR Ki Wind Power: E Thermal Power
I Enerdy-Markets Sales DIsbu ton
8,6
mia kr:
LEDELSESBERETNING
D
HILVINS3IH SINH3IQVUNOSSNINLINHOJ
Wind Power
Hovedtal 2011
Mængder
Elproduktion, vind og vand TWh AB 4,4
Finansielle resultater
Nettoomsætning mio. kr. 7 TJA 4.312
EBITDA mio. kr. 2502 1.799
EBIT mio. kr. 700 856
Justeret resultat af primær drift mio. kr. 159 861
Bruttoinvesteringer mio. kr. (12674) (10.872)
Investeret kapital mio. kr. 39 705 29.443
Afkast af investeret kapital
(ROCE) % 05 3,4
Arbejdsforhold
Årsværk (FTE) antal 1951 1.219
Arbejdsulykker pr. mio.
med fravær (LTIF) arbejdstimer 37 5,9
Mængder
Produktionen fra vind- og vandkraft steg med 5% til 4,6 Twh i 2012.
Produktionen fra havmølleparkerne steg primært som følge af Walney 1
og Walney 2 (sat i drift i henholdsvis 2. kvartal 2011 og 2. kvartal 2012).
Dette blev delvis modsvaret af lavere produktion fra Gunfleet Sands
pga. frasalget af 50% af vindparken ultimo 2011. Parkerne London Ar-
ray og Anholt producerede den første strøm i 2. halvår af 2012.
Produktion fra vind- og vandkraft udgjorde 29% af koncernens sam-
lede elproduktion i 2012 mod 22% i 2011.
Finansielle resultater
Omsætningen steg med 3,5 mia. kr. til 7,8 mia. kr. i 2012, hvoraf 2,7
mia. kr. vedrørte indtægter fra entreprisekontrakter ved opførelse af
havmølleparkerne Anholt og Borkum Riffgrund 1 for medinvestorer.
Omkring 2/3 af omsætningen i 2012 (ekskl. entreprisekontrakter)
kom fra regulerede indtægter, hvor de vigtigste elementer var faste tarif-
fer (primært Danmark) og garanterede mindstepriser på grønne certifi-
kater (primært Storbritannien). Den resterende del af omsætningen blev
solgt til markedspriser, men da en stor del heraf var afdækket til faste
priser, påvirkede elprisudviklingen kun omsætningen i mindre grad.
EBITDA steg med 0,7 mia. kr. til 2,5 mia. kr. i 2012, primært som
følge af indtjening fra entreprisekontrakter ved opførelse af havmøl-
leparken Anholt for medinvestorer (opstart i 4. kvartal 2011) samt
højere elproduktion. Derudover påvirkede avancen ved salget af 50%
af projektet Borkum Riffgrund 1 EBITDA positivt, mens det var negativt
påvirket af højere omkostninger pga. den øgede driftsaktivitet.
Bruttonvesterindger 2012
Exploratior:&Productan
é Wine Power
É Thermal Power
É Enerayv Markets
Sales & Distribution
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
EBIT udgjorde 0,7 mia. kr. og var dermed 0,2 mia. kr. lavere end
2011. Udviklingen i EBIT i forhold til EBITDA skyldtes afskrivninger på
nye vindparker og nedskrivninger på 0,3 mia. kr.
Thermal Power
Hovedtal FE oo
Mængder
Elproduktion, termisk TWh DØ 12,6
Varmeproduktion PJ 430 42,6
Finansielle resultater
Nettoomsætning mio. kr. 8980 10.665
EBITDA mio. kr. 2058 2.255
EBIT mio. kr. (2814) 752
Justeret resultat af primær drift mio. kr. (2862) 720
Bruttoinvesteringer mio. kr. (309) (714)
Investeret kapital mio. kr. 13712 17.882
Afkast af investeret kapital
(ROCE) % (81 3,9
Arbejdsforhold og miljø
Årsværk (FTE) antal 1116 1.285
Arbejdsulykker pr. mio.
med fravær (LTIF) arbejdstimer 58 3,7
CO.,-udledning, kvotebelagt mio. tons 68 95
Mængder
Varmeproduktionen udgjorde 43,0 PJ i 2012, hvilket var på niveau med
2011, mens elproduktionen faldt med 27% til 9,2 TWh. Elproduktionen
var negativt påvirket af den høje hydrobalance i Norge og Sverige, der
medførte et stort udbud af billig eli Nord Pool-området, samt mildere
vejr.
Finansielle resultater
Omsætningen faldt med 1,7 mia. kr. til 9,0 mia. kr. i 2012 som følge af
den lavere elproduktion samt lavere afregningspriser for el i Danmark.
EBITDA udgjorde 2,1 mia. kr., hvilket var 0,2 mia. kr. lavere end i
2011. Faldet skyldtes primært den lavere omsætning og højere priser
på det forbrugte brændsel, primært relateret til FIFO-effekt på kul. Der-
udover betød frasalget af Oil Terminals i januar 2012 lavere indtjening
end i 2011. Dette blev delvist modsvaret af helårseffekten af tollingind-
tægter fra det gasfyrede kraftværk Enecogen i Holland, der blev sat i
drift ultimo 2011, samt en indtægt ved regulering af retableringsforplig-
telser på materielle aktiver, der var fuldt afskrevet.
EBIT faldt med 3,6 mia. kr. og blev -2,8 mia. kr. i 2012. Det skyldtes
det lavere EBITDA, nedskrivninger på 2,5 mia. kr., primært på de gas-
Invesforet kapitel 202
Expo asuon Producer
ø Wind Power
fø Thermat Power
i Energy Markets
Sales DD trbetor
>
LEDELSESBERETNING
D
HILVINS3IH SINH3IQVUNOSSNINLINHOJ
fyrede kraftværker, samt højere afskrivninger som følge af et fornyet
skøn over brugstiden på de betingede driftsklare kraftvarmeværker i
Danmark.
Miljø
Den kvotebelagte udledning af CO, fra de danske kraftværker udgjorde
6,8 mio. ton mod 9,5 mio. ton i 2011. Faldet skyldtes frasalg af decen-
trale værker, lavere produktion samt øget andel af biomasse.
Energy Markets
Hovedtal 2 RENEE
Mængder
Gassalg TWh 1465 144,7
Elsalg TWh 126 99
ELproduktion, termisk TWh 23 3,4
Finansielle resultater En
Nettoomsætning mio. kr. 41.416 33.689
EBITDA mio. kr. (4601) 1.963
EBIT mio. kr. (5.298) 778
Justeret resultat af primær drift mio. kr. (5.437) 751
Bruttoinvesteringer mio. kr. (273) (333)
Investeret kapital mio. kr. 7.308 6.553
Afkast af investeret kapital
(ROCE) % (785) 13,8
Arbejdsforhold og miljø
Årsværk (FTE) antal S24 330
Arbejdsulykker pr. mio.
med fravær (LTIF) arbejdstimer DO 1,9
CO.,-udledning, kvotebelagt mio. tons 09 1,2
Flaring af gas mio. Nm 11 1,0
Mængder
Gassalget (inkl. salg til egne kraftværker) udgjorde 146,5 TWh, hvilket
var på niveau med 2011.
Elsalget udgjorde 12,6 TWh, hvilket var 27% højere end i 2011 som
følge af øget elsalg i Storbritannien, hvor en andel af elproduktionen fra
havmølleparkerne afsættes. Elproduktionen fra det gasfyrede kraftværk
Severn udgjorde 1,7 TWh i 2012, hvilket var væsentligt lavere end i 2011
på grund af en ugunstig udvikling i green spark spreads i 2012. Derud-
over var kraftværket i perioder ude af drift i forbindelse med udbedring
af skader efter nedbruddet af begge turbiner i juli 2011. I september
2012 blev den ene blok taget ud af drift til reparation, og den anden
blok er taget ud af drift i januar 2013. Begge blokke forventes i drift
igen i marts 2013. Det gasfyrede kraftværk Enecogen i Holland gik
1 drift i slutningen af 2011 og producerede 0,6 TWh i 2012. Den lave
produktion skyldtes de fortsat meget lave green spark spreads, idet
lave kul- og CO.-priser stillede de kulfyrede kraftværker bedre end de
gasfyrede.
Finansielle resultater
Omsætningen steg med 7,7 mia. kr. til 41,4 mia. kr. som følge af højere gas-
priser samt højere elsalg end i 2011, delvis modsvaret af lavere elpriser.
EBITDA var -4,6 mia. kr., hvilket var 6,6 mia. kr. lavere end i 2011.
Dette skyldtes primært hensættelserne på 2,3 mia. kr. på tre lang-
sigtede tabsgivende gaslagerkontrakter i Tyskland og på 0,6 mia. kr.
vedrørende en tabsgivende kontrakt på kapacitet i LNG terminalen i
Holland.
Faldet skyldtes herudover, at 2011 var positivt påvirket af en en-
gangsindtægt på omkring 1 mia. kr. fra genforhandling af gaskontrak-
ter, samt et negativt EBITDÅA i 2012 fra de gasfyrede kraftværker som
følge af de lave green spark spreads (modsvares delvist af positivt
EBITDA fra disse i Thermal Power). Herudover var der en negativ effekt
fra olieindekserede gaskontrakter pga. øget spread mellem olie- og
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
gaspriserne i 2012 til trods for, at denne eksponering i høj grad var pris-
sikret. Dette skyldtes timelag i kontrakterne.
EBIT faldt med 6,1 mia. kr. til -5,3 mia. kr. i 2012 primært som følge
af det lavere EBITDA. I EBIT i 2011 indgik en nedskrivning på 0,6 mia.
kr. på offshore gasledningerne fra Nordsøen til Danmark.
Miljø
Udledningen af kvotebelagt CO, fra gasbehandlingsanlægget Nybro og
de udenlandske gasfyrede kraftværker Severn og Enecogen faldt med 0,3
mio. ton til 0,9 mio. ton i 2012. Dette skyldtes lavere produktion fra Severn.
Sales & Distribution
Hovedtal FRESA | ou
Mængder
Gassalg TWh 36 8 20,3
Gasdistribution TWh 91 99
Elsalg TWh 78 7,6
Eldistribution TWh By 8,8
Olietransport, Danmark mio. tdr. 66 72
Finansielle resultater
Nettoomsætning mio. kr. 17061 13.009
EBITDA mio. kr. 2124 2.027
EBIT mio. kr. 950 566
Justeret resultat af primær drift mio. kr. 961 584
Bruttoinvesteringer mio. kr. (1169) (810)
Investeret kapital mio. kr. 9 759 10.944
Afkast af investeret kapital
(ROCE) % 9,3 5,1
Arbejdsforhold En
Årsværk (FTE) antal 1517 1.409
Arbejdsulykker pr. mio.
med fravær (LTIF) arbejdstimer 40 3,7
Mængder
Gassalget udgjorde 36,8 TWh i 2012, hvilket var 81% højere end i 2011.
Dette skyldtes primært opkøbet af det britiske gashandelsselskab Shell
Gas Direct, som blev indregnet fra maj 2012.
Distributionen af gas udgjorde 9,1 TWh i 2012, 8% mindre end i
2011, hvilket skyldtes mildere vejr.
Derudover var der et mindre fald i salg og distribution af el samt
transport af olie i forhold til 2011.
Finansielle resultater
Omsætningen steg med 4,1 mia. kr. og udgjorde 17,1 mia. kr. i 2012.
Stigningen skyldtes primært det britiske gassalg.
EBITDA steg med 0,1 mia. kr. og udgjorde 2,1 mia. kr. i 2012. Dette
skyldtes primært indtægtsførsel af regulering af retableringsforplig-
telser på materielle aktiver, der var fuldt afskrevet. Positive effekter fra
højere tariffer for distribution af el samt lavere omkostninger end i 2011
blev mere end modsvaret af lavere indtjening fra gasdistribution som
følge af færre distribuerede mængder og lavere tariffer samt lavere ind-
tjening fra gassalg pga. lavere marginer.
EBIT steg med 0,4 mia. kr. til 1,0 mia. kr. i 2012. 1 2011 indgik en ned-
skrivning på 0,3 mia. kr. på goodwill relateret til det hollandske salgs-
selskab som følge af en ændret prissætning på det hollandske marked.
Miljø
Der skete tre væsentlige miljøuheld i 2012. Et utæt kabel forårsagede et
olieudslip på 1,8 mø, Det interne og eksterne beredskab fungerede efter
hensigten, og skaden blev hurtigt udbedret.
Ved Fredericia Olielager løb en kloak med kloridholdigt spildevand
over og medførte forurening af en nærliggende mark. Området er efter-
følgende blevet renset.
LEDELSESBERETNING
D
HILVINS3IH SINH3IQVUNOSSNINLINHOJ
Endelig forårsagede en lækage på gasbehandlingsanlægget i Nybro
et udslip af 500 liter sulfinol i jorden. I henhold til beredskabsplanen
og i samarbejde med myndighederne iværksattes oprydning for at
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
26
forhindre spredning og begrænse uheldet samt bortskaffelse af den
forurenede jord.
LEDELSESBERETNING
D
HILVINS3IH SINH3IQVUNOSSNINLINHOJ
Forventninger
Som beskrevet i beretning fra koncernchefen på side 5-6 i denne års-
rapport, blev der i 2012 iværksat en omfattende handlingsplan, der skal
genetablere et solidt økonomisk fundament for den fortsatte vækst og
strategiske omstilling af koncernen.
Der er en vis usikkerhed i timingen af gennemførelsen af de enkelte
tiltag, herunder særligt med hensyn til frasalg og øvrige tiltag til styr-
kelse af kapitalstrukturen, herunder tilførsel af egenkapital på minimum
6-8 mia. kr. Der angives derfor en forventning for en toårig periode
for nettoinvesteringer og kun en forventning ved udgangen af 2014 til
nøgletallet for kapitalstrukturen, svarende til tidshorisonten for hand-
lingsplanen.
Forventninger 2013 2014
EBITDA (mia. kr.) 11,5-12,5
Nettoinvesteringer (mia. kr.) 25-30
Justeret nettogæld/EBITDA —2,5X
Forventning til EBITDA for 2013
Business performance EBITDA for 2013 forventes at udgøre 11,5-12,5
mia. kr. Estimatet er baseret på finansielle forecasts for hvert forret-
ningsområde og afspejler dermed konkrete forventninger til produk-
tion fra eksisterende og nye aktiver, avancer fra entreprisekontrakter,
genforhandling af gaskontrakter, omkostninger til reparation af Siri
platformen, realisering af de iværksatte omkostningsreduktioner, mistet
EBITDÅA i forbindelse med frasalg samt de i tabellen angivne markeds-
priser og valutakurser. Herudover er en stor del af priseksponeringen
for 2013 afdækket med finansielle kontrakter.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Markedspriser
glacuuise… Realiseret
PD 2012
(gennemsnit)
Oliepris, Brent USDÆFdr. 107 112
Gaspris, TTF EUR/MWh 26 25
Gaspris, NBP EUR/MWh 27 25
Elpris, Nord Pool System EUR/MWh 38 31
Elpris, Nord Pool, DK! EUR/MWh 45 37
Elpris, EEX EUR/MWh dd 43
Elpris, UK EUR/MWh 61 55
Kulpris, API 2 USD/ton D4 93
CO, EUA EUR/ton 66 75
Green dark spread, DK" EUR/MWwh 106 4,0
Green spark spread, UK EUR/MWwh BI 2,3
Green spark spread, NL EUR/MWh (45) (4,5)
Valutakurs, dollar DKK/USD 56 58
Valutakurs, pund DKK/GBP 91 2
Forventning til nettoinvesteringer
Nettoinvesteringerne for perioden 2013-2014 forventes at udgøre 25-30
mia. kr., hvilket er lidt under den tidligere udmelding på gennemsnitligt
15 mia. kr. årligt i 2011-2013.
Forventning til kapitalstruktur
Nøgletallet justeret nettogæld / EBITDA forventes nedbragt til omkring
2,5 ved udgangen af 2014 mod 4,1 ved udgangen af 2012 (3,1 eksklusiv
hensættelsen vedr. gaslagerkapacitet og LNG terminalkapacitet). Den
langsigtede målsætning er fortsat, at den justerede nettogæld højst må
udgøre 2,5 gange EBITDA.
UDSAGN OM FREMTIDEN
Årsrapporten indeholder udsagn om fremtidige forhold, her-
under om de finansielle forventninger og mål på både kort
og lang sigt. Disse udsagn er i deres natur usikre og forbun-
det med risici, Mange faktorer kan bevirke, at den faktiske
udvikling afviger væsentligt fra forventningerne. Eksempler
på sådanne faktorer omfatter, men er ikke begrænset til,
ændringer i temperatur og nedbørsmængder, udviklingen
på olie-, gas-, el-, kul-, CO, valuta- og rentemarkederne,
ændringer i lovgivning, regulering eller standarder, genfor-
handling af kontrakter, forandring af konkurrencesituationen
på DONG Energy's markeder og leveringssikkerhed. Der
henvises til kapitlet Risiko og risikostyring, samt note 25 til
koncernregnskabet.
27 LEDELSESBERETNING
HIONINLNIAHOJ
DONG Energy har fastsat mål for den finansielle styring.
Nedenfor beskrives de mest centrale finansielle styringsmål
ROCE, % Kapitalstruktur
Justeret nettogæld må ikke overstige 2,5 gange EBITDAÅ.
nn so ge justeret nettogæld/EBITDA Kapitalstrukturmål
ao D
0
2008 2009 2010 2011 2012 2016 2020
4
3
OMG
OGGMGGØS)
2008 2009 2010 2011 2012
Udbytte Rating
Rating på minimum BBB+/Baal
I Udbytte, mia. kr. Payout-ratio, %
mia.kr % «7, Standard & Poor's Moody's
25 70 sex gs Fitch »””%,” Finansiel målsætning
60
2,0 RR A-/A3
50 .
BBB+/ |
1,5 40 Baal SNERRE RUNERNE
30 BBB/
10 Baa2
20
0,5 BBB-/
= 10 Baa3
0,0 0
2008 2009 2010 2011 2012, 2008 2009 2010 2011 2012 re
foreslået Jan. . dec.
Årets foreslåede udbytte fastlægges ud fra følgende princip:
-=. Et fast beløb på 8,00 kr. pr. aktie (i 2012), der øges med 0,25 kr. pr. år,
hvis aktionærernes andel af årets resultat efter skat ligger indenfor
payout-ratio intervallet
== Payout-ratio på minimum 40% og maksimum 60% af aktionærernes
andel af årets business performance-resultat efter skat fratrukket
rente efter skat til ejerne af hybridkapital samt minoritetsinteresser-
nes andel af årets resultat.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 28 LEDELSESBERETNING
ea
HISNINLYSTYVA ITIISNYNI
Diversificeret låneoptagelse på det internationale obligationsmarked
Koncernen er en anerkendt aktør på obligationsmarkedet og varetager
en kontinuerlig dialog med obligationsinvestorer og obligationsanalyti-
kere gennem bl.a. kvartalspræsentationer og roadshows.
Udestående obligationer
Merrente (kreditmarginal) ift. swaprenten for udvalgte obligationer
Udestående Forfalds-
Valuta beløb (mio-) Kupon (%) fidspunkt Noteret i «RR, Obligation udløb 2021 Obligation udløb 2016
Erhvervsobligationer «7%, Obligation udløb 2014
EUR 500 4,875 7. maj 2014 London "
EUR 500 4,000 16. dec 2016 London
EUR 500 6,500 — 7. maj 2019 London Basspoint
EUR 500 4,875. 16. dec 2021 London 140
EUR 750 2,625 19. sep 2022 London vo NMN
GBP 750 4,875 12. jan 2032 ON ar ass Ba j N RØ
GBP 500 5,750 9. apr 2040 London 20 mi øt Ma É
Hybridobligationer 60 Mor EBES mn KU re Y
EUR 600 5,500 År 3005. Luxembourg i ER SÆR EN gran
EUR 700 7,750 År 3010. Luxembourg 0
2010 2011 2012
Væsentligste finansieringsaktiviteter i 2012 Rating
Dato Aktivitet Moody's Standard & Poor's Fitch
5. jan Udstedelse af obligationer på GBP 750 mio. Selskabsrating Baal BBB+ BBB+
11. jan Optagelse af lån fra KW (EUR 90 mio.) Alm. obligationer Baal BBB+ BBB+
10. sep Udstedelse af obligationer på EUR 750 mio. Hybridobligationer Ba23 BBB-/BB BBB-
Outlook Stabil Negativ Negativ
Seneste
ratingrapport Dec 2012 Feb 2013 Nov 2012
Finanskalender 2015 kontakt
Dato Aktivitet Investor Relations: Allan Bødskov Andersen
27. feb Årsrapport 2012 E-mail: investorrelationsædongenergy.com
22: apr Generalforsamling Telefon: 9955 9769
ZR: aPE Delårsrapport for £ kvartal 2015
20 aug Halvårsrapport for £ halvar 2013 www.dongenergy.com/en/investor
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 LEDELSESBERETNING
oa
LIGINHVWTVLIdVY Yd AÅDHIN3I DNOCG
Risiko er en del af forretningen for DONG Energy.
Koncernen arbejder aktivt for at identificere og håndtere disse risici
Risici er en naturlig del af DONG Energy's forretning. Nogle markeds-
risici styres med henblik på at opnå den ønskede balance mellem
værdiskabelse og tilknyttede risici. Her kan udviklingen i markedspriser
være en indtjeningsmulighed og en konkurrenceparameter. Andre risici
såsom miljømæssige-, sikkerhedsmæssige- og tekniske risici søges eli-
mineret fuldstændigt eller, hvis dette ikke er muligt, reduceret i videst
muligt omfang.
Risikostyring
Risikostyringen har til formål at sikre, at der bliver taget højde for de ri-
sici, der kan påvirke DONG Energy's forretning. Dette sikrer understøt-
telse og optimering af værdiskabelsen. Den forretningsmæssige stra-
tegi har medført, at DONG Energy har en kommerciel eksponering mod
energimarkederne i flere af de nordvesteuropæiske lande. Desuden er
eksponeringen i højere grad koncentreret inden for DONG Energy's
vækstområder Wind Power og Exploration & Production.
Væsentlige udvalgte fisic]
Markeds, [ikviditets: og
” Regqulatoriske
betingelser
= Skatteregimer
: Finansiel regulering
Markedsrisici
" Olie- og gaspriser
«Priser vedr. termisk ek
produktion
Priser vedr. elproduktion fra
vedvarende energi
« Market Trading
= Valutakurser
" Rentesatser
Likviditets= og finansierings
Fisici
Kreditnisici
Markeds-, likviditets- og kreditrisici
De væsentligste risici kan opdeles i fire hovedkategorier og af-
hænger i et vist omfang af hinanden. En gang om året identificeres og
prioriteres koncernens risici i en matrice ud fra en vurdering af deres
betydning for både koncernens værdi og nøgletal for kapitalstukturen.
Risikomatrice
IT
2
Påvirkning af koncernværdi
w
<
Lav Påvirkning af kapitalstrukturnøgletal Høj
Personale ao DD
organisatoriske fisici
Obperationelte risici
: Opførelse og driftaf anlæg »… Medarbejdernes
: Underleverandører sikkerhed
i Miljø « Tiltrækning oq
ax" Kontraktlige forhold fastholdetse af dygtige
=… Partnerskaber medarbejdere
»… Ændrede efterspørgsels- " Svig
forhold
" Omfattende materialeskade
x… Vejret
Defremhævede risici gennemgås på de følgende sider:
DONG Energy's væsentligste markedsrisici er relaterede til energimar-
kederne, heriblandt markederne for olie, gas og el. Disse markeder har
nogle særlige karakteristika, som har indvirkning på DONG Energy's
risikobillede. For det første er der stor prisusikkerhed, idet energimarke-
derne er kendetegnet ved at være meget volatile. Volatiliteten er langt
højere end for eksempel på valutamarkederne, jf. figuren til højre, der
viser indekserede olie- og dollarpriser. For det andet er der usikkerhed
om størrelsen af DONG Energy's energieksponering. Eksempler på
dette er usikkerhed om producerede mængder eller særlige kontrakt-
lige forhold, som gør sig gældende på energimarkederne. Sidstnævnte
kan være fleksibilitet i aftaget af gas eller genforhandlingsklausuler,
som vil afhænge af den fremtidige udvikling for energipriserne og
økonomien generelt. Eksponeringsbilledet for DONG Energy er derfor
baseret på forventninger til de ovennævnte forhold.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Indekseret oliepris og dollarkurs
7%, Olie (Brent) USD/DKK
Basispoint
600
500 Å
400
300
"y
200
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Januar 2000 = 100
LEDELSESBERETNING
SNIHALSONISIN DO OVISIN
Nedenstående figur illustrerer koncernens afdækningsstrategi.
Koncernens langsigtede eller strukturelle markedsrisici bestemmes af
de strategiske valg og den dertil hørende sammensætning af aktiverne.
Den teknologiske og geografiske diversifikation — herunder omstillin-
gen til grønnere produktion af el og varme — giver i sammenhæng med
balanceringen af olie- og gasporteføljen en diversificeret portefølje af
aktiver med forskellige risikoprofiler.
ÅAfdækningsstrategi
Høj
Afdækningsgrad
Op til5 år Tid
Risikostyringsprincip
Optimering og
risikostyring
Forretningsmæssige
aktiviteter
« Styring af volumener
og optimering
= Optimering af fysiske
og finansielle
eksponeringer
Køb og produktion
== Olie- og gasproduktion
-= Lange engros
gaskontrakter
=. Termisk elproduktion
=. Elproduktion fra
vindmøller
Salg
«=… Detailkunder (gas og ed)
=. Engroskunder (gas og eD)
Markedsrisici kan opdeles i energiprisrisici og valuta- og renterisici.
Energiprisrisici opstår ved udsving i priserne på olie, gas, el, kul og CO,
samt i mindre grad andre råvarer. En del af eksponeringen afhænger af
én bestemt pris (direkte prisrisici), mens andre afhænger af forskellen
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
For yderligere at nedbringe udsvingene i koncernens pengestrømme
på kort og mellemlang sigt indgås prissikringsaftaler inden for risiko-
styringshorisonten (op til 5 år). I den korte ende af horisonten ønskes
en høj afdækningsgrad for at opnå stor sikkerhed vedrørende penge-
strømmene, mens afdækningsgraden er lavere de følgende år. Den
valgte tilgang skyldes dels, at der er mindre sikkerhed om den underlig-
gende eksponering på længere sigt, dels at de finansielle og fysiske
markeder er mindre likvide på længere sigt.
DONG Energy's princip for styring af markedsrisici er vist herunder.
Koncernens eksponeringer fra produktion og købs- og salgskontrakter
inden for styringshorisonten optimeres og afdækkes ud fra en konso-
lideret betragtning, hvor der tages hensyn til interne afdækninger i
koncernen.
Herefter afdækkes den konsoliderede eksponering gennem han-
delsfunktionen i DONG Energy (Market Trading), der har ansvaret for
at eksekvere de fysiske og finansielle handler i markedet i det omfang,
det er muligt. Markedslikviditeten kan lægge en begrænsning på denne
aktivitet.
Market
trading
=… Effektiv eksekvering i
markedet inden for
givne risikorammer
Modparter
imarkedet
mellem to eller flere priser (spread risici). Markedsprisrisikoen på de
direkte prisrisici er normalt større end på spread-baserede eksponerin-
ger, da priserne på enkelte råvarer typisk er mere volatile end forskellen
mellem helt eller delvis samvarierende energipriser.
ORDLISTE
Der henvises til ordlisten på side 109 for forklaring af begreber.
31 LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Olie- og gaspriser
Olie- og gasprisrisici kommer primært fra egenproduktion af olie og
gas og fra forskelle i indekseringen af salgs- og købspriser på gas.
DONG Energy's produktion af olie bidrager til at reducere den olie-
priseksponering, der kommer fra olieprisindekserede købsaftaler på
gas. Olieprisindekserede gaskøbskontrakter medfører isoleret set en
lang gasposition og en kort olieposition.
Risikoen på de fremtidige pengestrømme fra olie- og gasekspone-
ringerne styres med en tidshorisont på tre år efter et mål for cashflow-
at-risk. Afdækningen af olie- og gaseksponeringerne foretages efter
justering for kulbrintebeskatning, så den ønskede pengestrømseffekt
efter skat opnås.
Olie- og gaseksponeringsbilledet forventes at ændre sig de kom-
mende år, primært som følge af en stigende egenproduktion af olie.
DONG Energy vil blive påvirket økonomisk, når olie- og gaspriserne ud-
vikler sig forskelligt på kort sigt (dekobler), som det har været tilfældet
i 2009-2012.
I de langsigtede købs- og salgskontrakter er der indbygget optioner,
f.eks. i form af mængdefleksibilitet og genforhandlingsklausuler, som
kan ændre DONG Energy's risikobillede både på kort og lang sigt. I
disse år genforhandler DONG Energy i lighed med andre europæiske
selskaber langsigtede gaskøbskontrakter. Dette kan medføre en væ-
sentlig reduktion i olieprisindekseringen i gaskøbskontrakterne.
I slutningen af 2012 medførte genforhandling af gaskontrakter betyde-
lige ændringer i eksponeringerne for gas og olie. Samlet set var både
DONG Energy's gasposition og olieposition lang ved udgangen af 2012.
Inden disse genforhandlinger havde koncernen en lang gasposition,
men en kort olieposition. Afdækningsforretningerne var ved udgangen
af 2012 ikke blevet tilpasset de nye forhold.
I begyndelsen af 2013 er nettoeksponeringen mod olie og gas for
2013 stort set blevet bragt i balance via afdækningsforretninger.
Eksponeringer mod olie og gas 12015, mia. kr.
Kommerciel eksponering i Nettoeksponering
Priser ved termisk elproduktion
Elprisen bestemmes af brændselspriser, priser på CO.-kvoter og gene-
relle udbuds- og efterspørgselsforhold, hvor vejrmæssige forhold spiller
ind. Elprisen i Storbritannien er f.eks. i høj grad drevet af gasprisen.
Risikostyringen vedrørende den termiske elproduktion baseres på
fastlåsning af dækningsbidraget for den fremtidige elproduktion ved
at sælge el og købe brændsel og CO... Den spread-baserede priseks-
ponering for den danske og udenlandske elproduktion styres med en
tidshorisont på op til fem år. Tidshorisonten afspejler de givne likvidi-
tetsforhold for handel på forward-markedet.
Kraftværksporteføljen består af gas-, kul- og biomassefyrede anlæg
i Danmark, Storbritannien og Holland. Rentabiliteten af de enkelte
kraftværker vil afhænge af priserne på konkurrerende brændsler, f.eks.
gas i forhold til kul.
Ved udgangen af 2012 var 49% af den forventede termiske produktion i
2013 prissikret.
Den aktuelt forholdsvis lave eksponering mod termisk elproduktion
skyldes især ugunstige forhold mellem el- og brændselspriserne, dvs.
et lavt dækningsbidrag. Dette medfører, for en given forventet produk-
tion, en lav eksponering.
Eksponering mod termisk elproduktion i 2013, mia. kr.
Kommerciel eksponering E Nettoeksponering
10
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
32
LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Priser ved elproduktion fra vedvarende energi
I forbindelse med udbygningen af vedvarende energikilder, primært
havmølleparker, vil en væsentlig del af indtjeningen fra vindkraft
komme fra aktiviteter med regulerede priser. De vigtigste elementer er
faste tariffer (Danmark og Tyskland) og garanterede mindstepriser på
grønne certifikater (Storbritannien og Polen).
Markedsprisrisikoen for vindkraftporteføljen betragtes som en di-
rekte prisrisiko og styres med en tidshorisont på tre år efter et mål for
cashflow-at-risk.
Ved udgangen af 2012 udgjorde faste tariffer og garanterede mind-
stepriser på grønne certifikater ca. 2/3 af de forventede indtægter fra
vindkraftporteføljen i 2013.
Fordeling af indtægter på vindparker 1 2013
é Faste tariffer
31% Markedspriser (afdækket)
é Markedspriser (uafdækket)
é Certifikater
40%
3%
$
26%
88% af eksponeringen over for markedspriser i Wind Power er afdækket
i 2013.
Eksponering mod elproduktion fra
vedvarende energi i 2013, mia. kr.
É Nettoeksponering
Kommerciel eksponering
2,0
1,0
0,5
00 RR
Market trading
Når koncernens ønskede afdækningsniveau er fastlagt, har Market
Trading-funktionen ansvaret for at eksekvere de fysiske og finansielle
handler i markedet. Det er ikke altid muligt at afdække de overførte
prisrisici fuldt ud. DONG Energy har derfor en vis tilbageværende eks-
ponering afledt af disse aktiviteter.
Market Trading balancerer desuden de fysiske mængder på marke-
det og tager i mindre omfang positioner for løbende at være til stede
i markederne og herved opnå en mere detaljeret markedsindsigt. Her-
udover har DONG Energy påtaget sig rollen som market maker på det
danske elmarked, hvilket indebærer yderligere markedsrisici.
Ved udgangen af 2012 udgjorde energipriseksponeringen 4,2 mia. kr.
før afdækninger og -464 mio. kr. efter afdækninger.
Samlet 1-dags 95% Value-at-Risk (VaR) udgjorde 38 mio. kr.
Valutakurser
Hovedparten af DONG Energy's aktiviteter medfører eksponering over
for udsving i valutakurser. De væsentligste valutaer er USD, GBP, NOK,
PLN, SEK og EUR. Nettoeksponering opgøres løbende for koncernen
som helhed. Det tilstræbes at minimere nettoeksponeringen via ter-
minskontrakter, swaps og optioner. Valutapositioner opgøres ud fra
estimerede pengestrømme fra driften med en femårig tidshorisont.
Herudover inkluderes valutarisici i forbindelse med nettoinvesteringer i
udenlandske datterselskaber samt lån uden tidshorisont.
GBP og USD udgør de største eksponeringer. Ved udgangen af 2012 var
97% af valutaeksponeringen i 2013 afdækket.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Rentesatser
DONG Energy's renterisici relaterer sig til rentebærende aktiver, finan-
sielle prissikringer, langfristede gældsforpligtelser og løbende rente-
betalinger. Koncernen ønsker at begrænse effekten af renteændringer.
Således var låneporteføljen inklusiv hybridkapital overvejende fastfor-
rentet ved udgangen af 2012. Renterisikoen styres aktivt gennem et
mål for varighed på nettogælden.
I tabellen nedenfor er vist de vigtigste nøgletal for renterisikoen. 79%
af gælden er fastforrentet. Ved en stigning i renten på 1 procentpoint vil
nettorenteomkostningerne i 2013 stige med 46 mio. kr. Dette kan ses i
forhold til en samlet årlig omkostning til nettogæld og hybridkapital på
2,3 mia. kr. ved udgangen af 2012.
Låneporteføljen (ekskl. hybridkapital) har en gennemsnitlig tid
til udløb på 10,5 år. Det er et udtryk for, at DONG Energy har søgt at
mindske refinansieringsrisikoen.
Nøgletal for låneporteføljen (ekskl. hybridkapital) pr. 31. dec 2012
Andel fastforrentet! (%) 490
Modificeret varighed (år) 68
Gennemsnitlig tid til udløb (år) 105
Gennemsnitlig rente (%) 59
Likviditets- og finansieringsrisici
Gennemførelse af DONG Energy's strategi forudsætter finansiering i
form af frasalg af aktiver eller låneoptagelse udover de pengestrømme,
der genereres fra driften. Refinansieringsrisikoen mindskes ved at have
en diversificeret sammensætning af gælden og dens forfaldsprofil samt
et højt likviditetsberedskab i form af bindende lånefaciliteter, kontanter
eller likvide værdipapirer.
For at sikre finansiering på attraktive vilkår har DONG Energy fast-
sat mål for sin kreditværdighed og kapitalstruktur (se side 28). Målet
for kreditværdigheden er således en rating på mindst BBB+ (Standard
& Poor's og Fitch) og Baal (Moody's), mens målet for kapitalstrukturen
er, at den justerede nettogæld ikke må overstige 2,5 gange EBITDA.
Ved udgangen af 2012 udgjorde likviditetsberedskabet 25,8 mia. kr.,
hvoraf 11,6 mia. kr. var bindende lånefaciliteter og 14,2 mia. kr. var likvi-
der og værdipapirer, der frit kan disponeres over.
DONG Energy's nuværende rating er BBB+ med negativt outlook
(Standard & Poor's og Fitch) og Baal (Moody's).
Ved udgangen af 2012 udgjorde den justerede nettogæld 4,1 gange
EBITDA.
Forfaldsprofil, mia. kr.
Hun
15
Obligationer
12
9
6
3
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023+
Kreditrisici
DONG Energy søger at begrænse sine kreditrisici ved systematisk at
kreditvurdere sine modparter, ved at benytte finansielle standardkon-
trakter og ved at stille krav om sikkerhed. De tildelte kreditrammer
overvåges løbende, og der følges dagligt op på modparterne inden for
energihandel og de finansielle aktiviteter.
Overvågning af modparter og tildeling af kreditrammer sker ud fra
rammer fastsat af bestyrelsen og direktionen. For de væsentlige mod-
parter kræves en intern kreditvurdering. Informationer fra eksterne kre-
ditvurderingsbureauer, offentlig tilgængelig information og egne ana-
lyser indgår i fastlæggelsen af den interne rating samt i vurderingen af,
hvor omfattende engagementet med de enkelte modparter må være.
DONG Energy har i løbet af 2012 ikke haft tab på enkeltstående større
modparter.
På trods af den fortsatte økonomiske krise viste 2012 en reduktion
i restancer på detailkunder især for erhvervskundesegmentet, men en
fortsat svag udvikling i økonomien vil fremadrettet kunne påvirke dette
negativt.
For et samlet billede af kreditkvaliteten ved udgangen af 2012 henvi-
ses til note 24 i koncernregnskabet.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Regulatoriske risici
Regulatoriske betingelser
Ændringer af de regulatoriske vilkår såvel i Danmark som i udlandet er
væsentlige for DONG Energy's strategiske muligheder og dermed også
for den fremtidige indtjening. DONG Energy's øgede internationale
position mindsker dog afhængigheden af regulatoriske ændringer i
enkelte lande, såsom ændringer i støtteregimer i forbindelse med inve-
steringer i vindproduktion samt ændringer i den offentlige regulering af
el og gas. DONG Energy's aktiviteter i flere led i værdikæden bidrager
til at reducere virkningerne af regulatoriske ændringer i enkelte dele af
kæden. Derudover følger DONG Energy den politiske og regulatoriske
udvikling tæt i de lande, hvor det er aktuelt, og deltager aktivt ved hø-
ring af lov- og andre reguleringsforslag, hvor der er risiko for væsentlige
ændringer.
Skatteregimer
Ændrede skatteregimer kan have væsentlig virkning på koncernens
økonomiske resultater, herunder i forbindelse med udvinding af olie
og gas. DONG Energy's skatterisici vurderes og kontrolleres løbende
ved hjælp af koncernens skattepolitik og skattestrategi. DONG Energy
søger en åben dialog med skattemyndigheder og andre offentlige
Operationelle risici
myndigheder og søger, hvor det er muligt, at indhente bindende for-
håndstilkendegivelser fra myndighederne til afklaring af større skatte-
mæssige risici. Som følge af koncernens internationale tilstedeværelse
vedligeholder DONG Energy et retvisende transfer pricing-system,
baseret på OECD's retningslinjer.
Finansiel regulering
Finanskrisen har skabt et ønske blandt de europæiske lovgivere om en
stramning af reglerne for handel med finansielle instrumenter, herunder
handel med råvarederivater. Dette har udmøntet sig i tre spor af nye
regulativer (REMIT, EMIR, og MiFID ID, der kan få betydelige konse-
kvenser for DONG Energy, hvad angår ikke blot likviditetsbinding, men
også strengere kapitalkrav. DONG Energy følger udviklingen tæt, og det
analyseres løbende, om det er nødvendigt at justere den nuværende
forretningsmodel. REMIT-forordningen, som vedrører markedsmisbrug,
er implementeret i DONG Energy primo 2012. EMIR-forordningen, der
bl.a. vedrører obligatorisk clearing af OTC-derivater, forventes i 2013 at
få stor indflydelse på måden, hvorpå der handles og stilles sikkerhed for
sådanne derivater.
Opførelse og drift af anlæg
Der er en række risici forbundet med DONG Energy's udvikling, opfø-
relse, drift og vedligeholdelse af anlæg, og ikke alle disse kan afdækkes
direkte. Ved inspektion, forbedring af vedligeholdelse samt intern og
ekstern kontrol af produktionsudstyr og faciliteter fokuseres løbende
på at undgå og afværge risikable situationer. For at beskytte værdien af
aktiverne er der, hvor det er muligt, tegnet en række forsikringer.
Datterselskabet DONG Insurance A/S er etableret med henblik
på at optimere forsikringsporteføljen. Selskabet er et 100% ejet dat-
terselskab til DONG Energy A/S og forsikrer som udgangspunkt alene
selskaber og risici i DONG Energy koncernen. De væsentligste forsik-
ringsområder omfatter koncernens større anlægsaktiver. Som forsik-
ringsselskab er DONG Insurance underlagt Finanstilsynet.
Underleverandører
Der er risici for forsinkelser forbundet med eksekvering af investerings-
projekter med mange underleverandører, bl.a. forsinkelser på instal-
lations- og transitfartøjer, kommercielle og partnerrelaterede forhold,
misligholdelser fra leverandører og underleverandører samt for vindpar-
kers vedkommende forsinkelser angående kabellægningen. Endvidere
rekvireres en stor del af det nødvendige materiel på markeder, der
ofte er præget af et højt aktivitetsniveau, hvor konkurrencen kan være
begrænset. For at reducere disse risici har DONG Energy tilegnet sig
omfattende intern viden og kompetencer. Inden for etablering af vind-
parker har koncernen gennem ejerskab af A2SEA og CT Offshore sikret
kontrol med vigtige kompetencer inden for installationslogistikken,
hvilket muliggør optimering af processerne.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Miljø
Som energivirksomhed påvirker DONG Energy miljøet i væsentlig grad,
og koncernen er derfor forpligtet over for samfundet til at arbejde lang-
sigtet og systematisk med at begrænse disse påvirkninger. Hensyn til
klimaet og miljøet er integreret i koncernens aktiviteter og beslutnings-
processer.
DONG Energy har en overordnet miljøpolitik for dels at minimere
den miljømæssige påvirkning, dels at tilstræbe en løbende optimering
af systemer og processer herfor. Politikken følges op af internationale
certificerede ledelsessystemer i de dele af koncernen, hvor det giver
værdi, og hvor der er de største risici. Ledelsesstandarden ISO 14001
anvendes bl.a. på alle danske el- og varmeproducerende anlæg, i eldi-
stributionen og ved koncernens olie- og gasaktiviteter.
Identifikation og reduktion af potentielle miljømæssige risici og so-
ciale risici er et lovkrav ved store projekter som eksempelvis opførelse
af havmølleparker og kraftværker og ved efterforsknings- og produkti-
onsaktiviteter. Sådanne VVM-undersøgelser (Vurdering af Virkning på
Miljøet) medvirker til at opfylde målet om en lav miljøpåvirkning i alle
faser — fra projektplanlægning og opførelse over anvendelse til afvik-
ling.
I DONG Energy arbejdes der systematisk med registrering og hånd-
tering af miljøuheld og opfølgning på disse. Koncernen arbejder ud fra
princippet om, at hændelsens alvorlighed skal bestemme håndterings-
graden, og har implementeret et system til risikovurdering og systema-
tisk opfølgning i forbindelse med hændelser.
LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Personale- og organisatoriske risici
Medarbejdernes sikkerhed
DONG Energy ser et stimulerende og sundt arbejdsmiljø kombineret
med et højt sikkerhedsniveau på arbejdspladsen som forudsætninger
for at drive en ansvarlig og effektiv virksomhed. Derfor er sikkerhed en
integreret del af koncernens værdigrundlag. Der er betydelig opmærk-
somhed på sikkerhed i alle aktiviteter, og koncernen arbejder løbende
på at forbedre sine sikkerhedsresultater gennem forebyggelse, træning,
uddannelse og involvering af medarbejderne for at fastholde kulturen
om at arbejde udføres "The safe way or no way”.
DONG Energy anvender i udstrakt grad leverandører. Særligt i for-
bindelse med større byggeprojekter som opførelsen af vindmølleparker
samt olie- og gasanlæg og på baggrund af virksomhedens vækststra-
tegi forventes anvendelsen af leverandører at stige i de kommende år.
Kontraktlige forhold omkring sikkerhed og leverandørers sikkerhed i
praksis er derfor væsentlige elementer i DONG Energy's arbejde med
minimering af personrisici. Der fokuseres og følges op på leverandørers
sikkerhed på linje med sikkerheden for egne medarbejdere.
For at minimere risici for ulykker for medarbejdere arbejdes deri
hele koncernen systematisk med at registrere, risikovurdere og hånd-
tere både egentlige ulykker og tæt-på hændelser samt observationer
om farlige forhold for både egne og leverandøres medarbejdere. Viden
herfra anvendes løbende til at igangsætte nye initiativer for at mini-
mere relevante risici. Initiativerne har resulteret i en mærkbart faldende
ulykkesfrekvens gennem de seneste år.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
36
Målet er en ulykkesfrekvens (LTIF) på højst 1,5 i 2020, som er en væ-
sentligt forbedring i forhold til 2012, hvor frekvensen udgjorde 3,6. Kon-
cernen har derfor sat øget fokus på den overordnede sikkerhedsplan,
herunder sikkerheden hos leverandører, og dertil hørende systemer.
Blandt de nye tiltag er øget opmærksomhed om sikkerhedskulturen,
hvor sikkerhed skal gøres til en entydig ledelsesmæssig prioritet i hele
DONG Energy. Programmet omfatter også udvikling af et e-learning-
program, som alle koncernens ansatte og leverandører skal gennemgå.
Derved sikres, at DONG Energy's værdigrundlag og krav til sikkerhed
kommer helt ud til såvel alle koncernens egne som leverandørernes
medarbejdere.
Tiltrækning og fastholdelse af dygtige medarbejdere
DONG Energy er i international konkurrence om de ressourcer og kom-
petencer, der skal sikre den fremtidige vækst. Det gælder særligt kom-
mercielle og tekniske kompetencer i Exploration & Production og Wind
Power og kommercielle kompetencer i Energy Markets.
DONG Energy har derfor en rekrutteringsrisiko i forhold til ansæt-
telse af kvalificeret arbejdskraft. For at reducere denne risiko har der de
senere år været fokus på en række forskellige aktiviteter, bl.a. employer
branding, identifikation af nøglekompetencer, talent- og kompeten-
ceudvikling samt forbedring af vilkårene for tiltrækning af kvalificeret
udenlandsk arbejdskraft.
LEDELSESBERETNING
ONIHALSONISIH DO ONISIN
Lovpligtig redegørelse for virksomhedsledelse, jf. årsregnskabslovens & 107 c
God selskabsledelse
DONG Energy har valgt at følge anbefalingerne fra Komiteen for god
Selskabsledelse og følger 77 af de 79 anbefalinger.
Selskabsledelsen i DONG Energy varetages overordnet af bestyrel-
sen. Bestyrelsen har nedsat komiteer, som skal støtte bestyrelsen i sit
arbejde, og har ansat en direktion, som varetager den daglige ledelse
af koncernen.
Ledelsesorganer og komiteer I DONG Energy
ener.
[ forsamle
Hominerings« |
kamiie
Lom Bespsrelsen
| ro———]
ffrek ton Hevisore De Ved erlags-
His kakao ie komle
Koncern. Irterm
ledelse feulslon
Aktionærer
Staten udøver som hovedaktionær (ejerandel 79,96%) sit ejerskab i over-
ensstemmelse med principperne i publikationen ”Staten som aktionær”.
For aktionærerne afholdes der udover ordinære og ekstraordinære
generalforsamlinger et årligt aktionærmøde, hvor ledelsen orienterer
aktionærerne om koncernens aktiviteter.
Nomineringskomiteen består af seks medlemmer: Bestyrelsesfor-
manden og næstformanden samt fire medlemmer udpeget af hver af
de fire største navnenoterede aktionærer. Da medlemmerne ikke er
udpeget af bestyrelsen, har komiteen en anden sammensætning end
foreslået i Anbefalinger for god selskabsledelse.
Nomineringskomiteen skal vurdere bestyrelsens sammensætning
og fremlægge anbefalinger om valg af egnede bestyrelseskandidater
for aktionærerne på den ordinære generalforsamling. Der er ikke fastsat
en aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer, men alder indgår i den
samlede vurdering af bestyrelsens sammensætning.
Bestyrelsen
Bestyrelsen består af 12 medlemmer. Otte er valgt af generalforsam-
lingen, og fire er valgt af medarbejderne. Et af de generalforsamlings-
valgte medlemmer har været medlem af bestyrelsen i mere end 12 år og
overholder derfor ikke definitionen på uafhængighed i Anbefalinger for
god selskabsledelse.
Kommissorier for Revisions- og Risikokomiteen og Veder-
lagskomiteen samt forretningsorden for Nomineringskomi-
teen er tilgængelige på DONG Energy's hjemmeside
dongenergy.com/god selskabsledelse.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
DONG Energy's redegørelse for god selskabsledelse kan
læses på dongenergy.com/god. selskabsledelse/2012.
Anbefalinger for god selskabsledelse findes på Komiteen for
god Selskabsledelses hjemmeside corporategovernance.dk
Bestyrelsen fastlægger DONG Energy's overordnede mål og stra-
tegi, og har ansvaret for at ansætte en kvalificeret koncernledelse.
Bestyrelsen træffer beslutning om større investeringer og frasalg,
kapitalgrundlag, væsentlige politikker, kontrol- og revisionsforhold, ri-
sikostyring samt væsentlige driftsforhold. Bestyrelsens og bestyrelses-
formandens opgaver er fastlagt i bestyrelsens forretningsorden, som en
gang årligt gennemgås og opdateres af den samlede bestyrelse.
Bestyrelsen har gennemført en struktureret selvevaluering på
grundlag af evalueringsskemaer udsendt til de enkelte bestyrelses-
medlemmer samt efterfølgende drøftelse af resultaterne i den samlede
bestyrelse.
Der blev afholdt 13 bestyrelsesmøder i 2012.
Der er ikke adgang for bestyrelsen eller koncernledelsen til at købe
aktier i DONG Energy, og DONG Energy har ikke udstedt optioner eller
warrants.
Oplysninger om vederlag til bestyrelsens medlemmer og koncernle-
delsen findes i note 6 til koncernregnskabet.
Bestyrelsen har nedsat en Revisions- og Risikokomite og en Veder-
lagskomite.
Revisions- og Risikokomiteen
Revisions-og Risikokomiteen består af fire medlemmer, som udpeges
af bestyrelsen. Medlemmerne opfylder de krav, der stilles til uafhængig-
hed, erfaring og ekspertise i henhold til gældende anbefalinger, herun-
der inden for regnskabsvæsen således, at komiteen som helhed har den
fornødne kompetence.
Revisions- og Risikokomiteen skal støtte bestyrelsen i dens over-
vågning af regnskabsaflæggelsen, finansielle risici, det interne kon-
trolmiljø og overholdelsen af lovgivning og andre krav fra offentlige
myndigheder. Komiteen skal endvidere sætte rammer for den eksterne
revision, vurdere dens kompetencer og uafhængighed samt indgå af-
taler om revision. Planlægning af revisionen drøftes med de eksterne
revisorer, og det udførte arbejde evalueres. Komiteen har etableret en
anmeldelsesprocedure ("whistleblowing”).
Komiteen holdt fem møder i 2012.
Intern revision
Bestyrelsen har i 2012 besluttet, at der skal etableres en intern revision
med reference til Revisions- og Risikokomiteen. En intern revisionschef
tiltræder i foråret 2013, hvorefter opgaver og ansvar for den interne
revision vil blive fastlagt.
Vederlagskomiteen
Vederlagskomiteen består af formanden for bestyrelsen samt to med-
lemmer af bestyrelsen. Det er bl.a. komiteens primære opgaver at
vurdere og udarbejde indstillinger til bestyrelsen om vederlagspolitik
for bestyrelsen og den registrerede direktion forud for generalforsamlin-
gens godkendelse, koncernledelsens lønregulering, koncernledelsens
LEDELSESBERETNING
H3ITIOHLNON INH3LNI SO ISTIOISTVYSTIS Q059
seneste og kommende års bonus, anvendelse af fastholdelsesordninger
for nøglepersoner, anvendelse af engangsgodtgørelser til koncernledel-
sen og Senior Vice Presidents samt anvendelse og introduktion af nye
kompensationselementer til medarbejdere i Leadership Forum, f.eks.
nye bonuselementer.
Komiteen har afholdt 2 møder i 2012.
Koncernledelsen
Administrerende direktør Henrik Poulsen og koncernøkonomidirektør
Carsten Krogsgaard Thomsen udgør direktionen i DONG Energy A/S.
Bestyrelsen fastsætter de nærmere retningslinjer for direktionen,
herunder arbejdsfordelingen mellem bestyrelsen og direktionen og di-
rektionens beføjelser til at indgå aftaler for selskabet.
Koncernledelsen er ansvarlig for selskabets daglige ledelse og be-
stod ved udgangen af 2012 af fem medlemmer, heriblandt direktionen.
Koncernledelsen suppleres i foråret 2013 med yderligere to medlem-
mer, som blev udpeget i 2012.
Mangfoldighed i medarbejderstaben
DONG Energy har tiltrådt Ligestillingsministeriets charter for flere kvin-
der i ledelsen og har igangsat initiativer i hele organisationen til bl.a. at
sikre, at flere kvinder med ledelsespotentiale identificeres og udvikles.
12012 udgjorde kvindelige ledere 25% af alle koncernens ledere og
blandt Top-300 ledere udgjorde kvinder 16%. Af det samlede antal
medarbejdere i DONG Energy udgjorde kvinder 31%.
DONG Energy ønsker at tilbyde alle eksisterende og potentielle
medarbejdere samme muligheder uanset nationalitet, etnisk baggrund,
religion, politisk overbevisning eller social herkomst. Dette gælder
inden for alle områder, herunder rekruttering, personalegoder, sikker-
hed, uddannelse og ledelse. I 2012 blev der ikke rapporteret tilfælde af
diskrimination.
DONG Energy har etableret samarbejde med bl.a. Danske Handi-
caporganisationer med særligt fokus på rekruttering af kandidater med
handicap og tilbud om elevplads for unge med handicap. Derudover
blev DONG Energy i 2012 medlem af Godadgang.dk, som har medført,
at tilgængeligheden til koncernens største ejendom er blevet registreret
og godkendt.
Intern kontrol og risikostyring
ved regnskabsaflæggelsen
DONG Energy's interne kontrol og risikostyring i forbindelse med regn-
skabsaflæggelsen er tilrettelagt med henblik på at aflægge et regnskab,
der er i overensstemmelse med International Financial Reporting Stan-
dards (IFRS) som godkendt af EU, og som tillige opfylder IFRS udstedt
af IASB.
Det interne kontrol- og risikostyringssystem opdateres løbende og
har til formål at sikre, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder omkring
regnskabsaflæggelsen forebygges eller opdages og korrigeres, så del-
årsrapporter og årsrapporter giver retvisende billeder uden væsentlig
fejlinformation.
DONG Energy har lagt det internationalt anerkendte COSO fra-
mework til grund for arbejdet med risikostyring og fastlæggelse af
intern kontrol i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.
Kor iron le Risikovurdering
Kontrolmiljø
Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar for koncernens
risikostyring og interne kontrol i forbindelse med regnskabsaflæggel-
sen. Revisions- og Risikokomiteen støtter bestyrelsen i dens arbejde
med at overvåge regnskabsaflæggelsesprocessen og de væsentligste
risici i denne. Revisions- og Risikokomiteen overvåger endvidere ud-
viklingen i de interne kontrol- og risikostyringssystemer, den løbende
rapportering om vurderede risici og interne kontroller fra forretnings-
områderne.
Direktionen har ansvaret for, at de interne kontrol- og risikostyrings-
systemer er effektive, og at der er implementeret kontroller til imøde-
gåelse af risici vedrørende regnskabsaflæggelsen. Ledere på forskellige
niveauer er ansvarlige for den interne kontrol og risikostyring i deres
respektive områder. For fællesledede aktiviteter og virksomheder fast-
lægges og godkendes sådanne krav i samarbejde med partnerne i de
pågældende aktiviteter og virksomheder.
Bestyrelsen og direktionen godkender DONG Energy's overordnede
politikker og retningslinjer på væsentlige områder. De overordnede
politikker og andre ledelsesgodkendte retningslinjer omfatter bl.a.
risikopolitik, finanspolitik, it-sikkerhedspolitik samt politik for god for-
retningsadfærd. Forretningsområderne udsteder på baggrund af disse
politikker mere detaljerede retningslinjer og fører tilsyn med anvendel-
sen af politikker og procedurer.
Risikovurdering
Ledelsen foretager en gang årligt en overordnet risikovurdering af de
regnskabsområder og processer, hvor der i særlig grad er risiko for væ-
sentlige fejl i regnskabsaflæggelsen. Ved gennemgangen udpeges de
regnskabsposter og selskaber, hvor det vurderes, at risikoen for væsent-
lige fejl er størst, og disse områder omfattes af rapportering om intern
kontrol til ledelsen. Som led i risikovurderingen tages stilling til risi-
koen for besvigelser og til de foranstaltninger, som er truffet for at redu-
cere denne risiko. Endvidere vurderes den daglige ledelses mulighed for
at tilsidesætte kontroller og for udøvelse af regnskabsmanipulation.
Kontrolaktiviteter
Formålet med de etablerede kontrolaktiviteter er at forebygge eller af-
sløre og korrigere væsentlige fejl, således at risikoen for væsentlige fejl
i regnskabet reduceres til et acceptabelt niveau. Kontrolaktiviteterne
tager udgangspunkt i risikovurderingen og omfatter godkendelser,
funktionsadskillelse, analyser, afstemning samt kontroller vedrørende
it-applikationer og generelle it-kontroller.
DONG Energy har etableret en proces for rapportering om iden-
tifikation af væsentlige risici og udført intern kontrol i relation til de
vurderede risici. Væsentlige risici og de dertil svarende interne kontrol-
ler er sammenfattet i kataloger for koncernens forretningsområder og
væsentlige koncernfunktioner. Mindst en gang årligt revurderes de
væsentlige risici og kontroller, som indgår i forretningsområdernes
kontrolkataloger.
Information og kommunikation
DONG Energy's informations- og kommunikationssystemer omkring
regnskabsaflæggelsen skal sikre rettidig og pålidelig information om
In ormaton
og or mu son
BE
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
LEDELSESBERETNING
H3ITIOHLNON INH3LNI SO ISTIOISTVYSTIS Q059
24 af koncernens selskaber er omfattet af rapporteringspro-
cessen om intern kontrol. Det dækker med de identificerede
interne kontroller 91% af omsætningen og 68% af aktiverne.
finansielle og compliance-relaterede forhold. Informations- og kommu-
nikationssystemet omfatter blandt andet:
=… økonomisystemer
=… konsolideringssystem
==. rapporteringssystem omkring interne kontroller
==. faste mødestrukturer
==. en række interne netværk.
Til sikring af, at rapporteringen til koncernregnskabet foretages på
et ensartet grundlag og med høj kvalitet, er der udarbejdet en regn-
skabshåndbog, rapporteringsinstrukser og vejledninger i relation til
udførelse af interne kontroller. Disse er tilgængelige for relevante med-
arbejdere. Ændringer heri samt aktuelle fokusområder kommunikeres
løbende via møder med forretningsområderne samt via en række in-
terne netværk. Der er bl.a. etableret et økonominetværk, et regnskabs-
chefnetværk samt et netværk for intern kontrol.
Overvågning
Den månedlige finansielle rapportering fra forretningsområderne ana-
lyseres og overvåges af forretningsområdernes controllere og ledelse.
På koncernniveau kontrolleres rapporteringen fra forretningsområderne
og det samlede koncernregnskab.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
39
DONG Energy har implementeret et it-baseret rapporteringssystem
til brug for rapportering og overvågning af væsentlige risici og udførte
kontroller i relation til disse risici. Forretningsområdernes kontrolka-
taloger er indarbejdet i systemet, og rapportering om udført intern
kontrol varetages af den udførende controller direkte i rapporterings-
systemet. De ansvarlige i forretningsområderne overvåger udførelsen af
intern kontrol i systemet og rapporterer hvert kvartal en sammenfattet
konklusion om den udførte interne kontrol, suppleret med eventuelle
handlingsplaner for identificerede svagheder. Resultatet af den udførte
interne kontrol konsolideres i rapporteringssystemet og rapporteres
hvert kvartal til Revisions- og Risikokomiteen, som overvåger, at der
reageres effektivt på eventuelle svagheder eller mangler. Rapporte-
ringen er et led i bestyrelsens overvågning af den interne kontrol og
risikostyring.
Fremtid
Intern kontrol og risikostyring er en kontinuerlig proces, der løbende
udvikles og forbedres, så den til enhver tid modsvarer kravene til en
virksomhed i vækst. DONG Energy vil derfor fortsat have fokus på at
forbedre de interne kontrol- og risikostyringssystemer samt rapporte-
ringen heraf. I 2013 vil der være særligt fokus på etableringen af den
interne revision og på tilpasning af de interne kontroller til det opdate-
rede COSO framework.
LEDELSESBERETNING
H3ITIOHLNON INH3LNI SO ISTIOISTVYSTIS Q059
Carsten Krogsgaard Thomsen
Registreret direktør
Koncernøkonomidirektør (CFO), siden 2002
Uddannelse: Cand.polit., Københavns Universitet, 1983
Vederlag: 6.317 t.kr.
Ansættelser og hverv
1983-1985 Indenrigsministeriet
1985-1986 Finansministeriet
1986-1988 Andelsbanken
1988-1991 McKinsey, konsulent
1991-1995 Rigshospitalet, økonomi- og planlægningschef
1995-2002 Danske Statsbaner, koncernøkonomidirektør (CFO)
2002- DONG Energy A/S, koncernøkonomidirektør (CFO)
Øvrige ledelseshverv
Næstformand:
NNIT A/S
Bestyrelsesmedlem:
GN Store Nord A/S, formand for Revisionskomiteen, og to
100 % ejede datterselskaber (GN Resound og GN Netcom)
KONCERNLEDELSEN
Foruden direktionen bestod koncernledelsen ved
udgangen af 2012 af:
= Søren Gath Hansen
-» Thomas Dalsgaard
+ Lars Clausen
Den Å, marts 2013 tiltræder Morten Hultberg
Buchgreitz og Samuel Leupold i koncernledelsen.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Henrik Poulsen
Registreret direktør
Administrerende direktør (CEO), siden august 2012
Uddannelse: Cand.merc. i finansiering, Handelshøjskolen Aarhus, 1994
Vederlag: 3.464 t.kr.
Ansættelse og hverv
1994-1995 Novo Nordisk A/S, controller
1995-1996 Aarsø Nielsen & Partners, seniorkonsulent
1996-1999 McKinsey & Co., projektleder
1999-2006 LEGO, forretningsudviklingschef (1999-2000),
segmentdirektør (2000-02), koncerndirektør Innovation og
Marketing (2002-03), koncerndirektør Europa og Asien
(2004-05), koncerndirektør Global Salg og Marketing (2005-06)
2006-2008 Kohlberg Kravis Roberts & Co. London, Operating Partner
2008-2012 TDC A/S, adm. direktør og koncernchef
2012- DONG Energy A/S, administrerende direktør (CEO)
Øvrige ledelseshverv
Bestyrelsesmedlem:
Chr. Hansen Holding A/S, formand for Revisionskomiteen
Falck A/S og et 100% ejet datterselskab
Danmark-Amerika Fondet
Medlem af repræsentantskabet:
Danske Bank A/S
Rådgiver:
EQT Partners
LEDELSESBERETNING
NISTIQFINHJSNON SO N3NOLLY3NHICG
Indtrådt/ Udløb af
Navn Genvalgt valgperiode Nuværende hverv Øvrige ledelseshverv
Fritz H. Schur 2005 / 2012 2013 Adm. direktør, Bestyrelsesmedlem og/eller direktør i F. Schur & Co.
(formand bestyrelsesformand, A/S, FSS MID ApS, Havnefrontens Selskabslager 909
siden 2005) -næstformand eller ApS. Bestyrelsesmedlem og direktør i Fritz Schur A/S
-medlem i selskaber samt direktør eller bestyrelsesformand i to 100% ejede
i Fritz Schur datterselskaber. Direktør i FS 1 ApS samt bestyrelsesfor-
Gruppen mand i et 100% ejet datterselskab. Direktør i FS 11 ApS
samt bestyrelsesformand i to 100% ejede datterselska-
ber. Direktør i FS 12 ApS samt næstformand i et direkte
og et indirekte 100% ejet datterselskab. Formand: SAS
AB (Sverige), PostNord AB, F. Uhrenholt Holding A/S,
Relationscore ApS samt bestyrelsesformand i et 100%
ejet datterselskab, C.P. Dyvig & Co. A/S. Næstformand:
Brd. Klee A/S. Bestyrelsesmedlem: WEPA Industriehold-
ing SE, Experimentarium — Center for formidling af
naturvidenskab og moderne teknologi (fond).
Lars Nørby 1997 / 2012 2013 Formand: Falck A/S og et 100% ejet datterselskab,
Johansen Codan A/S og et 100% ejet datterselskab, William
(næstformand Demant Holding A/S, Dansk Vækstkapital, Syddansk
siden 2001) Universitet. Næstformand: Rockwool Fonden
Bestyrelsesmedlem: Index Award A/S, Institut for
Selskabsledelse ApS, Arp-Hansen Hotel Group.
Hanne Sten 2007 / 2011 2014 DONG Energy A/S,
Andersen Lead HR Business
(medarbejder- Partner, Sales &
valgt) Distribution
Jakob 2007 / 2012 2013 Formand: Finansiel Stabilitet A/S.
Brogaard Næstformand: LR Realkredit A/S.
Bestyrelsesmedlem: OW Bunker & Trading A/S,
Newco AEP A/S.
Pia Gjellerup 2012 2013 Djøf, Kommitteret Formand: Vanførefonden.
Bestyrelsesmedlem: Gefion Gymnasium,
Fondet Dansk-Norsk Samarbejde.
Benny Gøbel 2011 2014 DONG Energy A/S,
(medarbejder- Ingeniør, Thermal
valgt) Power
Bestyrelseshonorar: Formand: 500.000 kr. Næstformand: 300.000 kr.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Medlem: 175.000 kr.
LEDELSESBERETNING
NISTIHALSIES
Indtrådt/ Udløb af
Navn Genvalgt valgperiode Nuværende hverv Øvrige ledelseshverv
Jørn Peter 2011/2012 2013 Carlsberg Breweries Bestyrelsesformand, -næstformand eller -medlem: 20
Jensen og Carlsberg A/S, 100% ejede danske og udenlandske datterselskaber
Deputy CEO og CFO i Carlsberg-koncernen.
Ledelsesmedlem: Boliginteressentskabet Tuborg.
Bestyrelsesmedlem: Danske Bank A/S.
Medlem af Komite for god Selskabsledelse.
Direktør: Ekeløf Invest ApS.
Benny D. Loft 2012 2013 Novozymes A/S, Næstformand: Bygningsfonden Den Blå Planet.
Executive Vice Bestyrelsesmedlem: 5 100% ejede selskaber i Novo-
President og CFO zymes-koncernen, Xellia Pharmaceuticals ApS.
Jytte Koed 2011 2014 DONG Energy A/S,
Madsen Teknisk koordinator,
(medarbejder- Group Functions
valgt)
Poul Arne 2006 / 2012 2013 Stevns Kommune, Formand: SEAS-NVE A.m.b.a. og et 100% ejet datter-
Nielsen borgmester selskab, SEAS-NVE Stømmen A/S, Sjællandske
Medier A/S, Dansk Energi.
Bestyrelsesmedlem: Sampension KP Livsforsikring A/S
og et 100% ejet datterselskab.
Jens Nybo 2007 / 2011 2014 DONG Energy A/S,
Stilling Havnespecialist,
Sørensen Thermal Power
(medarbejder-
valgt)
Mogens 2010 / 2012 2013 Advokatfirmaet Formand: Fonden Det Gamle Apotek i Ribe, Foreningen
Vinther Langberg & Vinther, Gammelt Præg - Ribe Bybevaring.
medindehaver og Bestyrelsesmedlem: Syd Energi Holding A/S,
direktør Syd Energi A.m.b.a., Fonden Ribe Byferie, Fonden til
Ribe Bys Forskønnelse.
Komiteer, medlemmer og årligt honorar
Revisions- og Risikokomite Vederlagskomite Nomineringskomite
Fritz H. Schur 50.000 kr. (F) Okr. (F)
Lars Nørby Johansen 100.000 kr. (F) 25.000 kr. (M) O kr. (M)
Jakob Brogaard
Pia Gjellerup !
Jørn Peter Jensen
Benny D. Loft!
50.000 kr. (M)
50.000 kr. (M)
50.000 kr. (M)
25.000 kr. (M)
EF: Formand M: Medlem
Posten blev frem til generalforsamlingen 1 april 2012 varetaget af tidligere bestyrelsesmedlem Jens Kampmann.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
42
LEDELSESBERETNING
NISTIHALSIES
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
Note
oOo SI OU SA NWN
10
11
12
13
14
15
16
Totalindkomstopgørelse
Balance
Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse
Regnskabsgrundlag
Resultat for året
Segmentoplysninger
Nettoomsætning
Andre driftsindtægter
Vareforbrug
Personaleomkostninger
Skat af årets resultat
Udskudt skat
Resultat pr. aktie
Operationelle aktiver
Materielle aktiver
Immaterielle aktiver
Varebeholdninger
Tilgodehavender
Entreprisekontrakter
Fællesledede aktiver og virksomheder
Associerede virksomheder
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Side
44
45
46
47
49
52
54
54
54
55
56
57
58
58
60
61
62
63
63
64
43
Note
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
Kapitalstruktur og forpligtelser
Investeret kapital og rentebærende gæld
Likvider og værdipapirer
Gældsforpligtelser
Hensatte forpligtelser
Afledte finansielle instrumenter
Operationelle leasingforpligtelser
Finansielle indtægter og omkostninger
Kreditrisici
Markedsrisici
Egenkapital
Køb og salg af virksomheder
Køb af virksomheder
Aktiver bestemt for salg
Salg af virksomheder
Transaktioner med minoritetsinteresser
Andre noter
Eventualaktiver og -forpligtelser
Transaktioner med nærtstående parter
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
Begivenheder efter årets udløb
Licensoversigt
Virksomhedsoversigt
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
Side
64
65
66
67
69
73
74
74
75
76
77
77
78
78
79
80
80
80
81
82
NINH3SONON HO SVYSNOSIN LRISNYNIS
Totalindkomstopgørelse
2012 2011
: z Business
us ge perfor- Juste-
mio. kr. Note SNE i mance ringer IFRS
Nettoomsætning 2,3 67.245 (1319) 65924 56.842 1.595 58.437
Vareforbrug 5 (47.403) (154) (47557) (31.605) 230 (31.375)
Andre eksterne omkostninger 33 (8177) z (8.177) (7.884) - (7.884)
Personaleomkostninger 6 (3629) H (3639) (3.593) - (3.593)
Andre driftsindtægter 4 852 " 892 280 - 280
Andre driftsomkostninger (244) H (244) (270) - (270)
Resultat af primær drift før af- og ned-
skrivninger (EBITDA) 8.632 (1.473) 71509 13.770 1.825 15.595
Af- og nedskrivninger af immaterielle
og materielle aktiver 2, 10,11 (12113) H (12.113) (7.670) - (7.670)
Resultat af primær drift (EBIT) (3.481) (1.473) (4.954) 6.100 1.825 7.925
Resultat ved salg af virksomheder 29 26/5 Hu 2675 225 - 225
Resultatandele i associerede virksomheder 16 (555) n (553) 36 - 36
Finansielle indtægter 23 3.692 2 3.692 5.811 - 5.811
Finansielle omkostninger 23 (5.045) z (5 045) (6.093) - (6.093)
Resultat før skat (2.712) (1.473) (4.185) 6.079 1.825 7.904
Skat af årets resultat 7 (1309 368 (941) (3.197) (457) (3.654)
Årets resultat (4.021) (1.105) (5.126) 2.882 1.368 4.250
Anden totalindkomst:
Årets værdiregulering (590) (912)
Værdiregulering overført til nettoomsætning 14 300
Værdiregulering overført til vareforbrug (62) (88)
Værdiregulering overført til finansielle poster 415 147
Skat af værdiregulering af sikringsinstrumenter 46 127
Valutakursreguleringer udenlandske virksomheder 707 463
Valutakursreguleringer egenkapitallignende lån mv. (492) (216)
Skat af valutakursreguleringer egenkapitallignende
lån mv. 1354 42
Anden totalindkomst 170 (137)
Totalindkomst i alt (4.956) 4.113
Årets resultat fordeles således:
Aktionærer i DONG Energy A/S (4130) (1105) (5.285) 2.428 1.368 3.796
Betalt rente efter skat, hybridkapitalejere
i DONG Energy A/S 549 - 549 269 - 269
Minoritetsinteresser (440) ” (440) 185 - 185
Årets resultat (4.021) (1.105) (5.126) 2.882 1.368 4.250
Årets totalindkomst fordeles således:
Aktionærer i DONG Energy A/S (5256) 3.422
Betalt rente efter skat, hybridkapitalejere
i DONG Energy A/S 549 269
Minoritetsinteresser (249) 422
Totalindkomst i alt (4.956) 4.113
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat
pr. aktie (DEPS) å 10 kr. i kr. 9 (17,82) 12,92
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 Åd
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
H3TMI93G T£ > HVNNVE T IS TIHØDdOLSNONONITVLOL
Balance
Aktiver
mio. kr. Note 58 2011
Immaterielle aktiver 2,11 2.425 2.729
Grunde og bygninger 3.806 4.142
Produktionsanlæg 70.671 65.438
Efterforskningsaktiver 1.401 1.611
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 256 282
Materielle aktiver under opførelse 20.163 23.037
Materielle aktiver 2,10 96.307 94.510
Kapitalandele i associerede virksomheder 16 3.055 3.226
Andre kapitalandele 382 418
Udskudt skat 8 294 181
Tilgodehavender 13 3747 3.314
Andre langfristede aktiver 7.508 7.139
Langfristede aktiver 106.240 104.378
Varebeholdninger 12 3.794 4.244
Afledte finansielle instrumenter 13,21 12 622 16.060
Tilgodehavender 13 15 905 16.432
Selskabsskat 189 19
Værdipapirer 18 14914 9.914
Likvide beholdninger 18 3.586 2.342
Kortfristede aktiver 49.011 49.011
Aktiver bestemt for salg 28 4.343 684
Aktiver 159.594 154.073
Passiver
mio. kr. Note 2011
Aktiekapital 2937 2.937
Reserver 7.892 7.213
Overført resultat 22592 29.400
Egenkapital tilhørende aktionærer i DONG Energy A/S 33.421 40.250
Hybridkapital 9538 9.538
Minoritetsinteresser 7057 7.952
Egenkapital 26 50.016 57.740
Udskudt skat 8 6.975 9.336
Pensionsforpligtelser 6 15 15
Hensatte forpligtelser 20 12.498 11.936
Kreditinstitutter og udstedte obligationer 17,19 48 563 34.715
Andre gældsforpligtelser 19 3 537 2.329
Langfristede forpligtelser 71.384 58.331
Hensatte forpligtelser 20 597 517
Kreditinstitutter og udstedte obligationer 17,19 5.632 5512
Afledte finansielle instrumenter 19 12523 13.095
Leverandørgæld 19 9.581 9.377
Andre gældsforpligtelser 19 7.821 8.353
Selskabsskat 1.859 763
Kortfristede forpligtelser 38.013 37.617
Forpligtelser 109397 95.948
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 19,28 181 385
Passiver 159.594 154.073
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 45 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HIGINIOICT T£ FONYVE
Egenkapitalopgørelse
db p
2 g 35 w >
EL 3o 88 8 SE: -
z re = SE 2 ; z ,
2 8 83 83 0 Eg) 8 23
; E &$s g$ES $5 g IEs 8. … 22
mio. kr. < æSs ÆV we Oo Em mm >= £
Egenkapital 1. januar 2012 2.937 (1.523) 188 9.248 29.400 40 250 9.538 7.952 57 740
Årets totalindkomst
Årets resultat - - - -… (5.235) (5.235) 549 (440) (5.126)
Anden totalindkomst:
Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter - (591) - - - (591) - 1 (590)
Værdiregulering overført til nettoomsætning - 14 - - - 14 - - 14
Værdiregulering overført til vareforbrug - (62) - - - (62) - - (62)
Værdiregulering overført til finansielle poster - 413 - - - 415 - - 415
Valutakursreguleringer udenlandske virksomheder - - 517 - - 517 - 190 707
Valutakursreguleringer egenkapitallignende lån mv. - - (492) - - (492) - - (492)
Skat af anden totalindkomst - 46 134 - - 180 - - 180
Totalindkomst i alt - (180) 159 -… (5.235) (5.256) 549 (249) (4.956)
Transaktioner med ejere:
Betalt rente, hybridkapital - - - - - . (648) - (648)
Skat af renter og omkostninger hybridkapital - - - - - u 99 - GG
Betalt udbytte - - - - (1.457) (1.457) - (1.061) (2518)
Tilgang minoritetsinteresser - - - - (83) (83) - 415 332
Afgang minoritetsinteresser - - - - (33) (33) - - (33)
Egenkapitalbevægelser i 2012 - (180) 159 -… (6.808) (6.829) - (895) (7.724)
Egenkapital 31. december 2012 2.937 (1.703) 347 9.248 22.592 33.421 9.538 7.057 50.016
Egenkapital 1. januar 2011 2.937 (1.108) 147 9.248 28.481 39.705 8.088 3.515 51.308
Årets totalindkomst
Årets resultat - - - - 3.796 3.796 269 185 4.250
Anden totalindkomst:
Årets værdiregulering af sikringsinstrumenter - (917) - - - (917) - 5 (912)
Værdiregulering overført til nettoomsætning - 300 - - - 300 - - 300
Værdiregulering overført til vareforbrug - (88) - - - (88) - - (88)
Værdiregulering overført til finansielle poster - 147 - - - 147 - - 147
Valutakursreguleringer udenlandske virksomheder - 15 215 - - 230 - 233 463
Valutakursreguleringer egenkapitallignende lån mv. - - (216) - - (216) - - (216)
Skat af anden totalindkomst - 128 42 - - 170 - (1) 169
Totalindkomst i alt - (415) 41 -… 3.796 3.422 269 422 4.113
Transaktioner med ejere:
Betalt rente, hybridkapital - - - - - - (515) - (515)
Skat af renter og omkostninger hybridkapital - - - - - - 246 - 246
Tilgang, hybridkapital - - - - - - 5.127 - 5.127
Afgang, hybridkapital - - - - - - (3.802) - (3.802)
Regulering amortisering oprindelig hybridkapital - - - - (125) (125) 125 - -
Betalt udbytte - - - - (2.203) (2.203) - (16) (2.219)
Tilgang mMinoritetsinteresser - - - - 96 96 - 4.080 4.176
Afgang minoritetsinteresser - - - - (41) (41) - (35) (76)
Regulering frasalg - - - - (604) (604) - (14) (618)
Egenkapitalbevægelser i 2011 - (415) 41 - 919 545 1.450 4.437 6.432
Egenkapital 31. december 2011 2.937 (1.523) 188 9.248 29.400 40.250 9.538 7.952 57.740
Reserve for sikringstransaktioner omfatter den akkumulerede nettoændring investering i sådanne enheder, samt kursreguleringer vedrørende sikrings-
i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af transaktioner, der kurssikrer koncernens nettoinvestering i sådanne
fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er enheder, med fradrag af skat heraf. Ved hel eller delvis realisation af netto-
realiseret, med fradrag af skat heraf. investeringen indregnes valutakursreguleringerne i årets resultat.
Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer, opstået ved Reserve for overkursfond ved emission omfatter beløb ud over den nomi-
omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder med en anden nelle aktiekapital, som er indbetalt af aktionærerne ved kapitaludvidelser.
funktionel valuta end koncernens præsentationsvaluta, kursreguleringer Reserven er en del af DONG Energy's frie reserver.
vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens netto-
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 46 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
YIdIN3I3C TZ > HVNNVE T IS TIHØDdOTVVLIdVYNIOI
Pengestrømsopgørelse
mio. kr. Note 8 2011
Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger (EBITDA) 7.159 15.595
Øvrige poster! 3.695 (1.413)
Renteindbetalinger og lignende 3.347 5.979
Renteudbetalinger og lignende (4 192) (6.808)
Betalt selskabsskat 7 (2043) (1.647)
Pengestrømme fra driftsaktivitet før ændring i nettoarbejdskapital (FFO) 7.366 11.706
Ændring i varebeholdninger 478 (1.144)
Ændring i tilgodehavender fra salg 397 1.976
Ændring i øvrige tilgodehavender (424) (949)
Ændring i leverandørgæld (449) 749
Ændring i anden gæld 326 286
Ændring i nettoarbejdskapital 335 918
Pengestrømme fra driftsaktivitet 7.701 12.624
Køb af immaterielle og materielle aktiver (17813) (17.851)
Salg af immaterielle og materielle aktiver 1.389 1.936
Køb af virksomheder (422) (22)
Salg af virksomheder 29 2922 45
Køb af associerede virksomheder - (133)
Køb af andre kapitalandele (11) (63)
Salg af andre kapitalandele 49 -
Køb af værdipapirer (101849 (8.124)
Salg af værdipapirer 5 184 6.061
Ændring i øvrige langfristede aktiver (102) (166)
Finansielle transaktioner med associerede virksomheder (1046) (1.081)
Modtagne udbytter samt kapitalnedsættelse 30 60
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (20.004) (19.338)
Provenu ved optagelse af lån 21042 9.371
Afdrag på lån (8.334) (7.121)
Betalt rente af hybridkapital (648) (515)
Tilbagekøb af hybridkapital " (3.802)
Provenue ved udstedelse af hybridkapital z 5.127
Udbetalt udbytte til aktionærer i DONG Energy A/S (1457) (2.203)
Transaktioner med minoritetsinteresser 30 2503 3.945
Ændring i øvrige langfristede gældsforpligtelser (80) 116
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 13.026 4.918
Årets pengestrømme 723 (1.796)
Likvider 1. januar 1.440 3.625
Årets pengestrømme 725 (1.796)
Likvide beholdninger bestemt for salg 25 (352)
Valutakursregulering af likvider 26 (37)
Likvider 31. december 18 2.212 1.440
ilering afafledte finansielle Instrumenter
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 47 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
YUITAIIIT TE > HVNNVET IS TIHØDdOSWØULSIONICd
Pengestrømsopgørelse — fortsat
mio. kr.
Supplerende information
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Modtagne udbytter samt kapitalnedsættelse, tilbageført
Køb og salg af værdipapirer, tilbageført
Udlån til fællesledede virksomheder, tilbageført
Salg af materielle og immaterielle aktiver samt virksomheder, tilbageført
Bruttoinvesteringer
Transaktioner med minoritetsinteresser
Rentebærende mellemværender ved køb af virksomheder
Salg af materielle og immaterielle aktiver samt virksomheder
Nettoinvesteringer
Udbytter, netto
Betalt rente af hybridkapital
Udbytter og hybridkapitalrente
Analyse af ændring i rentebærende nettogæld
Rentebærende nettogæld 1. januar
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Nettoinvesteringer
Udbytter og hybridkapitalrente
Tilbagekøb og udstedelse af hybridkapital
Valutakursregulering af rentebærende nettogæld
Rentebærende nettogæld 31. december
50% af hybridkapitalen med forfald i år 3005
Justeret rentebærende nettogæld 31. december
2 2011
(20.004) (19.338)
(30) (60)
5000 2.063
262 865
(4.311) (1.981)
(19.083) (18.451)
231 3.410
(100) -
4.310 1.981
(14.642) (13.060)
(2.488) (2.160)
(648) (515)
(3.136) (2.675)
23.615 22.139
(7.700 (12.624)
14 642 13.060
3136 2.675
- (1.325)
(1983) (310)
33.494 23.615
2.206 2.206
35.700 25.821
GG Pengestrømsopgørelse | Anvendt regnskabspraksis
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte metode som
resultat af primær drift før af- og nedskrivninger reguleret for øvrige poster,
ændring i nettoarbejdskapital, modtagne og betalte renter samt betalt
selskabsskat. Leverandørgæld vedrørende køb af immaterielle og materielle
aktiver indgår ikke i ændring i nettoarbejdskapitalen.
Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse
med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb og salg af immaterielle,
materielle og andre langfristede aktiver samt køb og salg af værdipapirer,
som ikke medregnes som likvider.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
48
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse
eller sammensætning af aktiekapital og omkostninger forbundet hermed
samt optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld, samt betaling af ud-
bytte til selskabsdeltagere og rentebetalinger vedrørende hybridkapitalen.
Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-likvide transak-
tioner. Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes som
betaling af renter og afdrag på gæld.
Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta omregnes
med månedens gennemsnitlige valutakurs, med mindre disse afviger væ-
sentligt fra transaktionsdagens kurser.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
YUITAIIIT TE > HVNNVET IS TIHØDdOSWØULSIONICd
01 Regnskabsgrundlag
DONG Energy A/S er et aktieselskab hjemmehørende i Danmark.
Årsregnskabet for perioden 1. januar-31. december 2012 omfatter kon-
cernregnskab for DONG Energy A/S og dets dattervirksomheder (koncer-
nen) samt separat årsregnskab for moderselskabet DONG Energy A/S.
Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og opfylder til-
lige IFRS udstedt af IASB.
Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede og statslige aktieselskaber, jf.
IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.
Årsregnskabet præsenteres i mio. kr., medmindre andet er angivet.
Koncernregnskabet er udarbejdet efter det historiske kostprincip bortset
fra at afledte finansielle instrumenter, finansielle instrumenter i handelsbe-
holdning, finansielle instrumenter klassificeret som disponible for salg og
CO2-kvoter i handelsbeholdning der måles til dagsværdi.
Den anvendte regnskabspraksis er anvendt konsistent i regnskabsåret
og for sammenligningstallene.
GG 01| Anvendt regnskabspraksis
Nedenfor beskrives den anvendte regnskabspraksis der knytter sig til
koncernregnskabet som helhed, mens den resterende del af anvendt regn-
skabspraksis er beskrevet i forbindelse med de noter det måtte vedrøre.
Formålet er at give en bedre forståelse af de enkelte forhold. Koncernen
har valgt ikke at medtage en afskrift af standarderne, medmindre der er tale
om beskrivelse af valgt regnskabspraksis indenfor rammerne af IFRS eller
det vurderes at være særlig vigtigt for forståelsen af noten. Beskrivelsen af
anvendt regnskabspraksis i noterne er en del af den samlede beskrivelse af
anvendt regnskabspraksis:
=… Nettoomsætning note 3
= Skat af årets resultat note 7
=. Udskudt skat note 8
=… Materielle aktiver note 10
= Immaterielle aktiver note 11
= Varebeholdninger note 12
= Tilgodehavender note 13
= Entreprisekontrakter note 14
=… Fællesledede aktiver og virksomheder note 15
= Associerede virksomheder note 16
= |ikvider og værdipapirer note 18
"… Gældsforpligtelser note 19
==. Hensatte forpligtelser note 20
= Afledte finansielle instrumenter note 21
"… Operationelle leasingforpligtelser note 22
= Finansielle indtægter og omkostninger note 23
= Egenkapital note 26
=… Køb af virksomheder note 27
= Aktiver bestemt for salg note 28
= Transaktioner med minoritetsinteresser note 30
Business performance
For at give regnskabslæseren relevant og pålidelig information om hvordan
forretningen udvikler sig, præsenterer koncernen i tilknytning til opgørelsen
af årets resultat et alternativt resultatmål, business performance. Business
performance er opgjort i overensstemmelse med den interne ledelsesrap-
portering. Ved opgørelsen af business performance resultatet indregnes
dagsværdireguleringer på afdækningsforretninger vedrørende råvarerisici
og relaterede valutaeksponeringer, i den periode, hvor den afdækkede
transaktion påvirker resultatet, uanset om sikringen opfylder alle kriterier
efter IFRS. Derved indregnes transaktionen til den afdækkede værdi. Der
korrigeres ikke for gevinster og tab på øvrige finansielle instrumenter.
Justeringskolonnen består af dagsværdireguleringer af afdækningsfor-
retninger vedrørende råvarerisici og realiserede gevinster og tab på afdæk-
ningsforretningerne, og er dermed alene et udtryk for tidsmæssige forskelle.
De yderligere oplysninger præsenteres i overensstemmelse med IAS 1.
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet DONG Energy A/S samt dat-
tervirksomheder, hvori DONG Energy A/S har bestemmende indflydelse.
Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte ejer eller råder
over mellem 20% og 50% af stemmerettighederne, men ikke har bestem-
mende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Dette baserer
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
sig dog på en konkret vurdering af muligheden for at udøve indflydelse. Hvis
virksomhederne opfylder kriterierne for fælles bestemmende indflydelse,
betragtes de i stedet som kapitalandele i fællesledede virksomheder.
Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af moder-
selskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort efter
koncernens regnskabspraksis. Ved konsolideringen foretages eliminering
af koncerninterne indtægter og omkostninger, interne aktiebesiddelser,
interne mellemværender og udbytter samt realiserede og urealiserede for-
tjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.
Urealiserede fortjenester ved transaktioner med associerede virksomheder
og virksomheder med fælles bestemmende indflydelse elimineres i forhold
til koncernens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på
samme måde som urealiserede fortjenester i det omfang, der ikke er sket
værdiforringelse.
Kapitalandele i fællesledede aktiver og virksomheder indregnes i kon-
cernens balance ved pro rata konsolidering. Det indebærer, at andele af ind-
tægter og omkostninger fra fællesledede aktiver og virksomheder indregnes
pro rata i årets resultat. Herudover indregnes egne påtagne forpligtelser og
egne afholdte omkostninger vedrørende fællesledede aktiver og virksomhe-
der. Ved pro rata konsolidering foretages forholdsmæssig eliminering ud fra
ejerandel af interne indtægter og omkostninger, interne mellemværender
samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mel-
lem fuldt konsoliderede virksomheder og pro rata konsoliderede aktiver og
virksomheder.
Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen opgøres regn-
skabsposter i valutaen i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte
virksomhed opererer (funktionel valuta). Transaktioner i anden valuta end
den enkelte virksomheds funktionelle valuta er transaktioner i fremmed
valuta, og omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen
på betalingsdagen, indregnes i årets resultat under finansielle indtægter
eller omkostninger.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta om-
regnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs
og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller forpligtelsens opståen
indregnes i årets resultat under finansielle indtægter eller omkostninger.
Ved udenlandske dattervirksomheder, pro rata konsoliderede virksom-
heder og associerede virksomheder omregnes totalindkomstopgørelserne
til en gennemsnitskurs for månederne, i det omfang disse ikke afviger
væsentligt fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne.
Balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Alle kursforskel-
le indregnes i årets resultat, bortset fra valutakursforskelle, opstået ved:
=… omregning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurser
"… omregning af disse virksomheders totalindkomstopgørelser fra transak-
tionsdagens kurs til balancedagens valutakurser
"=… omregning af mellemværender, der anses for en del af den samlede
nettoinvestering
"… omregning af den del af lån og afledte finansielle instrumenter, der er
indgået til kurssikring af nettoinvesteringen i disse virksomheder, og
som effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoin-
vestering i virksomheden
Ovenstående valutakursforskelle indregnes i anden totalindkomst.
Valutakursreguleringen fordeles mellem moderselskabets og minoritetsak-
tionærernes egenkapital.
Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder, hvor kontrol
mistes, eller ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del
af nettoinvesteringen, reklassificeres den andel af de akkumulerede valu-
takursreguleringer, der er indregnet direkte i egenkapitalen, og som kan
henføres hertil, til årets resultat sammen med eventuel gevinst eller tab ved
afståelsen. Den del af valutakursreserven, der vedrører minoritetsinteresser,
henføres ikke til årets resultat.
Ved delvis afståelse af udenlandske dattervirksomheder, uden at kon-
trollen afgives, overføres en forholdsmæssig andel af valutakursregulerings-
reserven fra moderselskabsaktionærernes til minoritetsaktionærernes andel
af egenkapitalen.
Tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af nettoinveste-
ringen, anses ikke i sig selv for delvis afståelse af dattervirksomheden.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
OVIONNIDSIVASNOGH — H3LLON
01 Regnskabsgrundlag — fortsat
Implementering af nye standarder og fortolkningsbidrag
DONG Energy har i 2012 implementeret følgende regnskabsstandarder (IAS
og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), som har virkning for regnskabspe-
rioder, der begynder den 1. januar 2012 eller senere:
== Amendments to IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures - Enhancing
Disclosures about Transfers of Financial Assets
== Amendments to IAS 12 Deferred Tax: Recovery of Underlying Assets
Implementeringen af de ændrede standarder i koncernregnskabet for
2012 har ikke haft indvirkning på DONG Energy's koncernregnskab for 2012.
Ny regnskabsregulering
IASB har udsendt en række nye eller ændrede regnskabsstandarder og for-
tolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft og derfor ikke er obligatori-
ske ved aflæggelse af DONG Energy's koncernregnskab for 2012.
DONG Energy førtidsimplementerer IFRS 10, IFRS 11, IFRS 12, samt
ændringer til IAS 27 og IAS 28 pr. 1. januar 2013. IFRS 11 indebærer, at
muligheden for pro rata konsolidering af fællesledede virksomheder i
nogle tilfælde bortfalder. I disse tilfælde skal resultatet præsenteres i årets
resultat som ét samlet beløb, i lighed med resultatandele i associerede
virksomheder, dog over EBITDA. I balancen skal aktiver og forpligtelser
vedrørende fællesledede virksomheder fremover ligeledes præsenteres som
et nettobeløb i lighed med kapitalandele i associerede virksomheder, hvilket
hovedsagelig vil påvirke materielle aktiver. Førtidsimplementeringen vil få
begrænset indvirkning på regnskabsaflæggelsen.
DONG Energy implementerer IFRS 13 pr. 1. januar 2013. IFRS 13
medfører en ny definition af og vejledning om opgørelse af dagsværdi,
ligesom standarden indeholder oplysningsforpligtelser om den op-
gjorte værdi. Implementeringen vurderes at få begrænset indvirkning på
regnskabsaflæggelsen.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
50
DONG Energy har igangsat vurderinger af betydningen af øvrige nye el-
ler ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag og forventer ikke at
disse vil få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen. Øvrige nye eller
ændrede regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag forventes implemente-
ret, når de bliver obligatoriske.
U 01 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Der er ved udarbejdelsen af koncernregnskabet foretaget en række regn-
skabsmæssige skøn, der påvirker aktiver og forpligtelser pr. balancedagen,
indtægter og udgifter for regnskabsperioden samt oplysninger om eventu-
alaktiver og eventualforpligtelser på balancedagen. Ledelsen revurderer lø-
bende disse skøn, bl.a. baseret på historiske erfaringer samt en række andre
faktorer under de givne omstændigheder.
Det er ledelsens vurdering, at der ikke som led i regnskabsaflæggelsen
for koncernregnskabet foretages regnskabsmæssige skøn ved anvendelse af
koncernens regnskabspraksis, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen,
udover hvad der fremgår af noterne:
» Udskudt skat note 8
= Værdiforringelsestest, materielle aktiver note 10
==. Brugstider for produktionsanlæg note 10
=. Værdiforringelsestest, immaterielle aktiver note 11
= Værdiansættelse af tilgodehavender note 13
= Entreprisekontrakter note 14
=… Kapitalandele i associerede virksomheder note 16
=. Retableringsforpligtelser note 20
=… Tabsgivende kontrakter note 20
= Retssager note 20
= Tilgodehavender fra salg af kapitalandele
til minoritetsinteresser note 30
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
OVIONNIDSIVASNOGH — H3LLON
01 Regnskabsgrundlag — fortsat
Hoved- og nøgletalsdefinitioner
EBITDA korrigeret for kulbrinteskat
Funds From Operation (FFO)
Bruttoinvesteringer
Nettoinvesteringer
Finansiel gearing !
Justeret nettogæld
Justeret nettogæld i forhold til EBITDA
Afkast af investeret kapital (ROCE)
Justeret resultat af primær drift
Investeret kapital
Gennemsnitlig investeret kapital
Resultat pr. aktie (EPS) å 10 kr. ?
Foreslået udbytte pr. aktie (DPS)
ål0okr!
Payout-ratio
Gennemsnitlige antal aktier
Nettoarbejdskapital koncerneksterne transaktioner
Nettoarbejdskapital koncerninterne transaktioner
Nettoarbejdskapital ekskl. leverandørgæld
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
EBITDA korrigeret for kulbrinteskat. Kulbrinteskat følger af koncernens indvinding af olie og gas.
Pengestrømme fra driftsaktivitet før ændring i nettoarbejdskapital.
Pengestrømme fra investeringsaktivitet, ekskl. modtagne udbytter fra associerede virksomheder og
kapitalandele, køb og salg af værdipapirer, udlån til fællesledede virksomheder, samt salg af aktiver og
virksomheder.
Bruttoinvesteringer fratrukket salg af aktiver og virksomheder, med tillæg/fradrag af overtaget”
overdraget gæld i forbindelse med køb og salg af virksomheder, fradrag af minoritetinteressers
andel af investeringer i 100%-konsoliderede investeringsprojekter, samt fradrag af salgspris for
minoritetsposter.
Rentebærende nettogæld
Egenkapital i alt
Rentebærende nettogæld tillagt 50% af hybridkapitalen med forfald i år 3005.
Justeret nettogæld
EBITDA
Justeret resultat af primær drift
Gennemsnitlig investeret kapital
EBIT korrigeret for kulbrinteskat tillagt resultat i associerede virksomheder og med fradrag af rente-
element af hensatte forpligtelser.
Ikke-rentebærende nettoaktiver svarende til ikke-rentebærende aktiver med fradrag af ikke-rentebæ-
rende passiver.
(Investeret kapital primo + investeret kapital ultimo)
2
Årets resultat
Gennemsnitlige antal aktier
Samlet foreslået udbytte
Antal aktier ultimo
Samlet foreslået udbytte
Årets resultat til aktionærerne
(Aktier primo x D ) + (Aktier ultimo x (365-D))
365
Varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, associerede og fællesledede virksomheder samt øvrige
driftsmæssige omsætningsaktiver fratrukket leverandørgæld og gældsforpligtelser til associerede og
fællesledede virksomheder samt øvrige driftsmæssige kortfristede forpligtelser. Periodeafgrænsnings-
poster indgår ikke i opgørelsen af nettoarbejdskapital.
Koncerninterne tilgodehavender fra salg fratrukket koncernintern leverandørgæld.
Nettoarbejdskapital ekskl. leverandørgæld vedrørende køb af immaterielle og materielle aktiver.
51 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
OVIONNIDSIVASNOGH — H3LLON
02 Segmentoplysninger
Ledelsen har defineret koncernens forretningssegmenter ud fra den rappor-
tering, der regelmæssigt tilgår koncernledelsen, og som danner grundlag
for ledelsens strategiske beslutninger.
De rapporteringspligtige segmenter omfatter følgende produkter og
tjenesteydelser:
" Exploration & Production: Efterforskning og produktion af olie og gas i
Danmark, Norge, Storbritannien, på Færøerne og i Grønland samt ejer-
skab af en andel af naturgasledningsnettet Gassled fra de norske felter til
det europæiske kontinent og Storbritannien.
". Wind Power: Udvikling, opførelse og drift af vindmølleparker i Danmark,
Storbritannien, Polen, Norge, Sverige og Tyskland samt ejerskab af andel i
vandkraftværk i Sverige.
" Thermal Power: Produktion og salg af el og varme fra termiske kraft-
værker i Danmark samt ejerskab af gasfyrede kraftværker i Holland og
Storbritannien, finansiel leasing til Statoil af gasfyret kraftværk i Norge
samt et demonstrationsanlæg til produktion af 2. generations bioethanol i
= Energy Markets: Optimering og afdækning af DONG Energy's energipor-
tefølje, herunder handel med naturgas og el til energiproducenter og
engroskunder samt på de europæiske energibørser.
" Sales & Distribution: Salg og distribution af el og gas til engros- og
slutkunder i Danmark, Holland, Sverige og Storbritannien.
GG 02| Anvendt regnskabspraksis
Koncernen opererer med to resultatmål, begge målt på business performan-
ce. EBITDA udgør det primære resultatmål og EBIT udgør det sekundære
resultatmål. Segmentaktiver og -forpligtelser måles i overensstemmelse
med den regnskabspraksis, der anvendes i koncernregnskabet.
Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forplig-
telser omfatter poster, der i den interne ledelsesrapportering direkte er hen-
ført til det enkelte segment samt poster, der indirekte er allokeret til det en-
kelte segment på et pålideligt grundlag. Andre aktiviteter omfatter primært
indtægter og omkostninger, aktiver og forpligtelser, investeringsaktivitet,
2
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
Danmark. skatter mv., der ikke anvendes direkte i driften for det enkelte segment. Pris-
fastsættelse af transaktioner mellem segmenter sker på markedsvilkår.
Aktiviteter
= >
ne 5 2 g TF.
2012 58 8 å& 2) 5! 82) 32 3
72 e 7 dg zu GG | s
o2 > E 5 sm = vE z =
28 s G G 22 25 DE DB
mio. kr. da z E i BR = 17 ao 2
Koncernekstern omsætning 6.175 6.820 7.713... 29.752. 16.762 67.282 (39) 67.245 (1.319) BB 994
Koncernintern omsætning 5.696 954 1.207 11.664 299 19.820 (19.820) ” - ,
Nettoomsætning 11.871 7.774 8.980 41.416 17.061 87.102 (19.859) 67.243 (1.319) : 65.924
EBITDA 6.552 2.502 2.058 (4.601) 2.124 8.635 (3) 8.632 (1.473) 7.159
Afskrivninger (3.461) (1.472) (2.448) (540) (1.173) (9.094) (107) (9.201) - (92.200)
Nedskrivninger, netto - (330) (2.424) (157) (1) (2912) - (2912) - (2.912)
Resultat af primær drift (EBIT) 3.091 700 (2.814) (5.298) 950 (3.371) (110) (3.481) (1.473) (4.954)
Resultat ved salg af virksomheder 2.675
Resultatandele i associerede virksomheder (553)
Finansielle poster, netto (1.353)
Resultat før skat, jf. totalindkomst-
opgørelse for koncernen side 44 (4.185)
Justeret resultat af primær drift 1.211 159 (2.862) (5.437) 961 (5.968) (127) (6.095) (1.473) (7.568)
7 2 3
oå u = av …
2% æ £ 3 32 SE v £
L8 = o v 23 == ao E
mio. kr. mæ z E i Ba z æ ud
Nettoarbejdskapital koncerneksterne transaktioner (2.337) (1.580) 529 3.986 582 1.180 (1.837) 45 (612)
Nettoarbejdskapital koncerninterne transaktioner 1.032 469 (655) 837 (2.082) (399) 444 (45) n
Nettoarbejdskapital (1.305) (1.111) (126) 4.823 (1.500) 781 (1.393) - (612)
Nettoarbejdskapital ekskl. leverandørgæld vedr.
anlægsinvesteringer 56 696 (106) 4.823 (1.500) 3.969 (1.393) - 2576
Investeret kapital 17.507 39.703 13.712 7.308 9.759 87989 (4.513) 34 85 510
Bruttoinvesteringer (5.064) (12.674) (309) (273) (1.169) (19.489) 406 - (19083)
Segmentaktiver 36.955 56.366 21.111 30.499 24.651 169582 87.364 (97.835) : 159111
Udskudt skat 482 472 1.082 286 357 2679 (2.385) - 204
Tilgodehavende selskabsskat - 762 185 268 79 1.294 (1.105) - 189
Aktiver i alt, jf. balance for koncernen
side 45
37.437 57.600 22.378 31.053 25.087 173.555 83.874 (97.835) 159.594
I Exploration & Production er indregnet omkostninger til efterforskning af
olie og gas for 1.230 mio. kr. Aktiver og forpligtelser, der vedrører efterforsk-
ning af olie og gas, udgør pr. 31.december 2012 henholdsvis 3.801 mio. kr.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
og 886 mio. kr. Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet, der stam-
mer fra efterforskning af olie og gas, udgør henholdsvis -2.504 mio. kr. og
-917 mio. kr.
52 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
02 Segmentoplysninger — fortsat
>
. n n 3
o … &8B 82 8 By g
2011 65 g æ 7 Ss 5 & 22 un 5 7
225 6 T > 23 £0E <C ne d
%, o >» Aa od u vz F=
sS2 o E So gE ore g .= ES 3 n
9 E 2 PO OF SØ 82: 3% B mr
mio. kr. id Æ z FE mo nn mag To ma 2 5
Koncernekstern omsætning 5.784 3.589 9711. 25.320 12.504 56.908 (66) 56.842 1.595 58.437
Koncernintern omsætning 4.685 723 954 8.369 505 15.236 (15.236) - - -
Nettoomsætning 10.469 4.312 10.665 33.689 13.009 72.144 (15.302) 56.842 1.595 58.437
EBITDA 5.684 1.799 2.255 1.963 2.027 13.728 42. 13.770 1.825 15.595
Afskrivninger (2.480) (943) (1.562) (585) (1.184) (6.754) (98) (6.852) - (6.852)
Nedskrivninger, netto - - 59 (600) (277) (818) - (818) - (818)
Resultat af primær drift (EBIT) 3.204 856 752 778 566 6.156 (56) 6.100 1.825 7.925
Resultat ved salg af virksomheder 225
Resultatandele i associerede virksomheder 36
Finansielle poster, netto (282)
Resultat før skat, jf. totalindkomst-
opgørelse for koncernen side 44 7.904
Justeret resultat af primær drift 861 720 751 584 4.544 (100) 4.444 1.825 6.269
. un Å 3
o 9 W i % .
Se 5 å E 5 ER z 5
g£ 2 å æ => SB. 3 z E
æ É g 30 92 8$58 o £ in
289 = ag G 23 2583 2 E &
mio. kr. da z E wo AD ØRE æ u mx
Nettoarbejdskapital koncerneksterne transaktioner (951) (2.767) 299 2.717 965 263 (463) 19 (181)
Nettoarbejdskapital koncerninterne transaktioner 808 (53) (199) (175) (698) (317) 336 (19) -
Nettoarbejdskapital (143) (2.820) 100 2.542 267 (54) (127) - (181)
Nettoarbejdskapital ekskl. leverandørgæld vedr.
anlægsinvesteringer 532 (465) 119 2.542 267 2.995 (127) - 2.868
Investeret kapital 18.186 29.443 17.882 6.553 10.944 83.008 (1.653) - 81.355
Bruttoinvesteringer (5.626) (10.872) (714) (333) (810) (18.355) (96) -… (18.451)
Segmentaktiver 33.087 48.027 33.155. 32.625. 22197. 169.091 78.275. (93.493) 153.873
Udskudt skat 354 538 272 15 392 1.571 (1.390) - 181
Tilgodehavende selskabsskat - 108 69 0 62 239 (220) - 19
Aktiver i alt, jf. balance for koncernen
side 45 33.441 48.673 33.496 32.640 22.651 170.901 76.665 (93.493) 154.073
I Exploration & Production er indregnet omkostninger til efterforskning af
olie og gas for 997 mio. kr. Aktiver og forpligtelser, der vedrører efterforsk-
ning af olie og gas, udgør pr. 31. december 2011 henholdsvis 2.758 mio. kr.
Geografiske oplysninger
og 395 mio. kr. Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet, der stam-
mer fra efterforskning af olie og gas, udgør henholdsvis -2.108 mio. kr. og
-984 mio. kr.
Nettoomsætning Immaterielle og materielle aktiver
mio. kr.
Danmark
Storbritannien
Tyskland
Norge
Holland
Øvrige
Koncern i alt
En væsentlig del af koncernens salg foregår gennem el- og gasbørser i
Europa, hvis fysiske placering ikke afspejler koncernens markedsmæssige
risici. Segmentomsætning er i videst muligt omfang opdelt efter kundernes
geografiske placering ud fra leveringssted. Når levering sker direkte fra pro-
duktionsplatforme i Nordsøen, kender DONG Energy dog ikke det endelige
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 53
2 2011 g 2011
2/ 219 27.101 41785 42.428
18916 13.467 35.382 31.860
11442 8.222 1.395 843
45 1.993 17851 17.930
6 598 3.747 20 14
2225 2.312 2298 4.164
67.243 56.842 98.732 97.239
leveringssted. I disse tilfælde defineres kundernes geografiske placering ud
fra faktureringsadressen.
Langfristede aktiver er geografisk opdelt efter aktivernes fysiske place-
ring og omfatter immaterielle og materielle aktiver.
Ingen enkeltkunder udgør mere end 10% af koncernens samlede om-
sætning.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
2
03 Nettoomsætning
Business performance IFRS
mio. kr. 2 2011 8 2011
Salg og transport af naturgas 28 953 23.308 28117 24.993
Salg og transport af olie 6368 5.769 5.368 5.769
Salg af el 17.610 16.376 17 572 15.757
Salg af fjernvarme 2857 2.532 2857 2.532
Distribution og lagring af naturgas 1187 1.387 1187 1.387
Distribution af el 3.964 3.281 3.964 3.281
Entreprisekontrakter 3.237 335 3.237 335
Trading aktiviteter, netto 415 633 415 633
Økonomisk sikring, netto (12) 38 (285) 897
Regnskabsmæssig sikring, netto - - 28 (330)
Anden omsætning 2664 3.183 2 04 3.183
Nettoomsætning 67.243 56.842 65.924 58.437
GG 03 | Anvendt regnskabspraksis
Nettoomsætning fra salg og transport af olie og gas, distribution og lagring
af naturgas samt salg og distribution af el og varme indregnes i årets re-
sultat, når levering og risikoovergang til køber har fundet sted, og hvis ind-
tægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætningen
måles til dagsværdien af det aftalte vederlag eksklusive moms og afgifter
opkrævet på vegne af tredjepart. Alle former for afgivne rabatter indregnes i
nettoomsætningen.
Entreprisekontrakter indregnes i nettoomsætningen i takt med at ydel-
sen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets
udførte arbejder (produktionsmetoden). Når resultatet af en entreprise-
04 Andre driftsindtægter
mio. kr.
Avance ved salg af materielle og immaterielle aktiver
kontrakt ikke kan skønnes pålideligt, indregnes nettoomsætningen kun
svarende til de medgåede omkostninger, i det omfang det er sandsynligt, at
de vil blive genindvundet.
Dagsværdiregulering af fysiske og finansielle kontrakter vedrørende
råvarer, der er indgået som led i koncernens trading aktiviteter med henblik
på at skabe gevinster ved kortsigtede prisændringer, indregnes i netto-
omsætningen. Tilsvarende indregnes dagsværdiregulering af finansielle
kontrakter, der udbydes til kunder med henblik på prissikring og finansielle
instrumenter, der er indgået til sikring af koncernens primære driftsaktivite-
ter, i nettoomsætningen.
155 eo FI 2011
165
Regulering af retableringsforpligtelser
Øvrige driftsindtægter
115
Andre driftsindtægter
280
Regulering af retableringsforpligtelser vedrører produktionsaktiver, hvor den
regnskabsmæssige værdi er nuL.
05 Vareforbrug
Business performance IFRS
mio. kr.
Naturgas
EL
Kul
Biomasse
Olie
Transportomkostninger mv.
Økonomisk sikring
Regnskabsmæssig sikring
Omkostninger ifm. entreprisekontrakter
Andet vareforbrug
Vareforbrug
Transportomkostninger mv. er påvirket af en hensættelse til tre langsigtede
kontrakter om leasing af gaslagerkapacitet i Tyskland med 2.347 mio. kr.,
samt en hensættelse til en tabsgivende kontrakt på kapacitet i LNG ter-
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
5 2011 FF 2011
23.951 17.540 23951 17.540
9.063 5.466 9063 5.466
1.568 2.000 1568 2.000
1266 1.256 1.266 1.256
288 220 288 220
7.813 3.320 7.813 3.320
(353) 32 (141) (157)
7 - (58) (41)
2.354 223 2.354 223
1.453 1.548 1.453 1.548
47.403 31.605 47.557 31.375
minalen i Holland med 564 mio. kr. Disse kontrakter er blevet tabsgivende
som følge af markedsudviklingen, hvor værdien af gaslagerkapacitet er væ-
sentligt forringet siden kontrakterne blev indgået.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
2
06 Personaleomkostninger
mio. kr.
Gager, lønninger og honorarer
Pensioner
Andre omkostninger til social sikring
Øvrige personaleomkostninger
Personaleomkostninger før overførsel til aktiver
Overført til aktiver
Personaleomkostninger
i 2011
3962 3.669
338 312
1923 83
74 39
4.497 4.103
(858) (510)
3 639 3.593
Koncernens pensionsordninger er primært bidragsbaserede ordninger, som
ikke forpligter DONG Energy ud over de indbetalte beløb. De ydelsesbase-
rede ordninger vedrører forpligtelser til at betale en bestemt ydelse til en-
kelte fratrådte medarbejdere på kraftværker, samt til tjenestemænd, som er
overtaget fra kommunalt ejede regionale selskaber. I 2012 udgør forpligtel-
Aflønning af bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere
serne 13 mio. kr. (2011: 15 mio. kr.). DONG Energy har i 2012 gennemsnitligt
beskæftiget 6.735 medarbejdere (2011: 5.966 medarbejdere).
I forbindelse med den igangsatte effektiviseringsplan til reduktion af
omkostningerne, blev der opsagt 324 medarbejdere. Der er hensat 94 mio.
kr. til dækning af gager, lønninger mv. i henhold til ansættelseskontrakter.
2012 2011
bg is
i as 8 gå . 2 s— 22
5 2 2 22 5 2 20 R2 s
t.kr. 6 mø ø r& 6 mø ø rd =
Moderselskabets bestyrelse?”
Formand 550 - - - BBO 550 - - - 550
Næstformand 425 - - 425 425 - - - 425
Øvrige medlemmer 2.031 - - - 2031 1.995 - - - 1.995
Direktion og andre ledende
medarbejdere i koncernen:
Administrerende direktør
(fra 27. august 2012) 2.863 600 1 - 3.464 - - - - -
Administrerende direktør
(til 12. marts 20127 6.218 1.401 2 - 7.621 5.006 1.084 2 - 6.092
Koncernøkonomidirektør” 5.113 1.202 2 - 6 517 4.565 1.141 2 - 5.708
Andre ledende medarbejdere
i koncernen i øvrigt” 15.186 3.341 2.473 3.467? 24.467 12.956 3.014 1.931 - 17.901
Aflønning 32.386 6.544 2.478 3.467 44.875 25.497 5.239 1.935 - 32.671
Direktion og andre ledende medarbejdere udgjorde pr. 31. december 2012 i
alt 5 personer (2011: 6 personer).
For den administrerende direktør, koncernøkonomidirektøren og kon-
cernens andre ledende medarbejdere medfører fratræden efter opsigelse
fra selskabets side udbetaling af gage inkl. pension i 24 måneder (2011: 24
måneder) fordelt på løn i opsigelsesperioden (12 måneder) og fratrædelses-
godtgørelse (12 måneder).
Den 12. marts 2012 blev administrerende direktør Anders Eldrup afskedi-
get af DONG Energy's bestyrelse. I overensstemmelse med sine fratrædelses-
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 55
vilkår modtager Anders Eldrup løn i opsigelsesperioden (12 måneder), med
fradrag af eventuel anden indtjening. Ifølge ansættelseskontrakten er Anders
Eldrup under visse betingelser berettiget til en fratrædelsesgodtgørelse på op
til 21,5 måneders løn. Den gennemførte advokatundersøgelse og Kammer-
advokaten har konkluderet at opsigelsen ikke vil udløse fratrædelsesgodtgø-
relse. Der er derfor ikke hensat hertil. Anders Eldrup har anlagt voldgiftssag
mod DONG Energy med påstand om udbetaling af fratrædelsesgodtgørelse.
Voldgiftssagen forventes afsluttet i sommeren 2013.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
2
07 Skat af årets resultat
mio. kr. åg 2011
Skat af årets resultat (941) (3.654)
Skat af anden totalindkomst (180) 169
Årets skat (1.121) (3.485)
Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat (selskabsskat og kulbrinteskat) beregnet efter normale skattesatser (1815) (1.218)
Aktuel skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats (2.150) (1.076)
Udskudt skat, beregnet efter normale skattesatser 2105 (1.021)
Udskudt skat, kulbrinteskat beregnet med højere skattesats 376 (439)
Reguleringer vedrørende tidligere år mv. 542 100
Skat af årets resultat (941) (3.654)
2012 2011
BE er mio. kr. pct.
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregning 25% skat af resultat før skat 1.046 25 (1.976) 25
Regulering af beregnet selskabsskat i udenlandske
dattervirksomheder i forhold til 25% (73) (2) (92) 1
Kulbrinteskat (1774) (42) (1.515) 19
Skaffeeffekt af:
Ikke-skattepligtige indtægter og ikke-fradragsberettigede
omkostninger, netto (98) (2) (54) 0
Ikke-indregnede skatteaktiver og aktivering af ikke-tidligere
aktiverede skatteaktiver (428) (10) (49) 1
Resultatandele i associerede virksomheder (138) (5) 9 0
Regulering af skat tidligere år 78 I 23 0
Regulering af skat vedrørende associerede virksomheder 446 I - -
Årets effektive skat (941) (22) (3.654) 46
Skat af årets resultat udgør 941 mio. kr. på trods af et negativt resultat før
skat på 4.185 mio. kr.
Skatteprocenten er væsentligt påvirket af en positiv indtjening fra olie-
og gasproduktion i Norge, hvor kulbrinteindkomst beskattes med 78%,
samt ikke-fradragsberettigede afskrivninger på licensrettigheder i Norge.
Derudover er skat af årets resultat påvirket af ikke indregnede skatteakti-
ver vedrørende underskud i selskaber, hvor der er usikkerhed om anvendel-
mio. kr.
Betalt selskabsskat i alt
sen af skattemæssige underskud inden for en overskuelig fremtid, herunder
underskud fra olie- og gasefterforskning og andre udviklingsomkostninger,
hvor der endnu ikke er truffet endelig investeringsbeslutning.
Endelig er skat af årets resultat påvirket af en regulering af skat vedrø-
rende associerede virksomheder som følge af en forventet refusion af for
meget betalt selskabsskat i tidligere indkomstår som skal betales af den
associerede virksomhed Kraftgården AB.
0 1. 20b | 2011
2 43 1.647
G 07 | Anvendtregnskabspraksis
Koncernen er sambeskattet med koncernens danske og udenlandske dat-
tervirksomheder (international sambeskatning). Koncernens dattervirksom-
heder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konso-
lideringen i koncernregnskabet, og frem til det tidspunkt, hvor de udgår fra
konsolideringen.
Den aktuelle danske selskabsskat fordeles fuldt ud mellem de sambe-
skattede danske dattervirksomheder i forhold til disses skattepligtige ind-
komster (fuld fordeling).
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Årets skat, der består af årets aktuelle selskabsskat og ændring i udskudt
skat, indregnes i årets resultat undtagen den del, der kan henføres til poste-
ringer direkte i anden totalindkomst.
Dattervirksomheder, der beskæftiger sig med indvinding af olie og gas
(kulbrinter), er omfattet af kulbrinteskattelovgivningen i de lande, hvor datter-
virksomhederne opererer. Kulbrinteskatter beregnes på baggrund af en skatte-
pligtig kulbrinteindkomst og omfatter både skatter beregnet med det på-
gældende lands almindelige selskabsskatteprocent og skatter beregnet med
forhøjede skattesatser. Kulbrinteskatter indregnes under skat af årets resultat.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
2
08 Udskudt skat
2012
3 iz 3 8 ER:
si mo Te 7 3 w S 2Z E 9
3 SE 39 22 3 ER Ez ;
g g 9 cd 6 Da SEE SE > E 9 OR
; 2 32 233 30 28 &BE 2%
mio. kr. cå > gø ESEe S SS æ S & Å E
Immaterielle aktiver (10) - - 361 - (126) - 225
Materielle aktiver 11.597 287 (2) (933) (66) (44) 66 10.905
Andre langfristede aktiver 27 (1) 15 49 - 28 - 118
Kortfristede aktiver 158 17 (8) (321) 48 (48) - (154)
Langfristede forpligtelser (3.311) (104) - (736) 26 (118) - (4.245)
Kortfristede forpligtelser (125) 33 12 184 - (392) 3 (285)
Genbeskatning 2.548 - - 208 - 155 - 2911
Skattemæssige underskud (1.729) 1 (5) (1.294) - 227 4 (2.796)
Udskudt skat 9.155 233 12 (2.482) 8 (318) 73 6.681
2011
Immaterielle aktiver 479 - - (444) - - (45) (10)
Materielle aktiver 9.785 61 - 1.187 2 562 - 11.597
Andre langfristede aktiver 89 (1) - (12) - (49) - 27
Kortfristede aktiver (154) - - 209 65 38 - 158
Langfristede forpligtelser (3.063) (8) - (242) 63 (61) - (3.311)
Kortfristede forpligtelser (6) (2) - (162) (95) 140 - (125)
Genbeskatning 1.701 - - 839 - 8 - 2.548
Skattemæssige underskud (1.047) (21) (59) 85 (34) (653) - (1.729)
Udskudt skat 7.784 29 (59) 1.460 1 (15) (45) 9.155
mio. kr. 58 2011
Udskudt skat indregnes således i balancen:
Udskudt skat (aktiver) (294) (181)
Udskudt skat (forpligtelser) 6.975 9.336
Udskudt skat 31. december, netto 6.681 9.155
Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen vedrører:
Midlertidige forskelle (3.854) (2.626)
Skattemæssige underskud 19139 15.973
Ikke indregnede udskudte skatteaktiver 31. december 15.485 13.347
Den udskudte skat forfalder efter 12 måneder.
I skatteværdien af skattemæssige underskud indgår 577 mio. kr. (2011: 0
mio. kr.), som vedrører uudnyttede fradragsberettigede nettofinansierings-
udgifter.
Ikke indregnede udskudte skatteaktiver vedrører primært uudnyttede
underskud i kulbrinteindkomsten. Det skønnes ikke, at underskuddene vil
kunne udnyttes inden for en overskuelig fremtid.
GG 08 | Anvendtregnskabspraksis
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi
af aktiver og forpligtelser undtagen udskudt skat af midlertidige forskelle
vedrørende skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget goodwill og kontor-
ejendomme samt andre poster, hvor midlertidige forskelle - bortset fra virk-
somhedsovertagelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have
effekt på resultat eller skattepligtig indkomst.
Udskudt skat måles på grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse
af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.
Udskudte skatteaktiver indregnes med den værdi, hvortil de forventes at
blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juridiske skat-
teenhed og jurisdiktion.
Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne elimine-
ringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.
Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de
respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når
den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat
som følge af ændringer i skattesatser indregnes i årets resultat.
Der afsættes ikke udskudt skat af midlertidige forskelle mellem den
regnskabsmæssige og skattemæssige værdi af køb af fællesledede aktiver,
herunder licensandele.
0 og | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede
skattemæssige underskud, vurderes årligt og indregnes, i det omfang,
det er sandsynligt, at de vil blive udnyttet indenfor en overskuelig fremtid.
Ledelsens vurdering er baseret på om der i selskaber med olie- og gasefter-
forskning og selskaber med andre udviklingsomkostninger er truffet endelig
investeringsbeslutning, samt på de langsigtede forventninger til koncer-
nens udvikling.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
LI3HV HOJ IVLINS3H — HSLLON
2
09 Resultat pr. aktie
mio. kr. åg 2011
DONG Energy-koncernens andel af årets resultat (5.235) 3.796
Gennemsnitligt antal aktier å 10 kr. 293.709 900 293.709.900
Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (DEPS) å 10 kr. i kr. (1782) 12,92
10 Materielle aktiver
n
d 2 bø. 3
55 å 00 BE, — dig
BE 3 e8 ve 328
; 39 S< er SES BER
mio. kr. OA & æ i << oo = ao
Kostpris 1. januar 2012 5.076 100.169 1.611 698 23.054 130.608
Valutakursreguleringer 4 2.088 41 6 412 2551
Tilgang ved køb af virksomheder - 406 - - - 406
Tilgang 41 1.138 917 57 15.609 17.762
Afgang ved salg af virksomheder - - - - (20) (2D)
Afgang (131) (206) (688) (18) (187) (1.230)
Regulering af retableringsforpligtelser - (1.122) 74 - 377 (671)
Overført til aktiver bestemt for salg - (2.511) - (59) (2.786) (5.356)
Overført 24 16.470 (554) 61 (16.001) -
Reklassifikation 6 141 - 14 - 161
Kostpris 31. december 2012 5.020 116.573 1.401 759 20.458 144.211
Af- og nedskrivninger 1. januar 2012 (934) (34.731) - (416) (17) (36.098)
Valutakursreguleringer (2) (543) - 1 - (544)
Af- og nedskrivninger vedrørende afgang 22 200 - 21 17 260
Afskrivninger (250) (8.475) - (85) - (8.810)
Nedskrivninger (44) (2.565) - (1) (295) (2.905)
Tilbageførte nedskrivninger - 114 - - - 114
Overført til aktiver bestemt for salg - 240 - 1 - 241
Reklassifikation (6) (142) - (14) - (162)
Af- og nedskrivninger 31. december 2012 (1.214) (45.902) - (493) (295) (47.904)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 3.806 70.671 1.401 266 20.163 96.307
Kostpris 1. januar 2011 3.507 86.249 975 482 19.161 110.374
Valutakursreguleringer 1 472 39 - 466 978
Tilgang 126 1.344 984 79 17.107 19.640
Afgang (54) (322) (476) (16) (188) (1.056)
Regulering af retableringsforpligtelser 0 1.995 89 0 383 2.467
Overført til aktiver bestemt for salg (25) (1.642) - (5) (120) (1.792)
Overført 1.521 12.073 - 158 (13.755) (3)
Kostpris 31. december 2011 5.076 100.169 1.611 698 23.054 130.608
Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 (648) (28.747) - (277) (17) (29.689)
Valutakursreguleringer - (64) - - - (64)
Af- og nedskrivninger vedrørende afgang 1 34 - 10 - 45
Afskrivninger (199) (6.115) - (81) - (6.395)
Nedskrivninger - (527) - - - (527)
Tilbageførte nedskrivninger - 59 - - - 59
Overført til aktiver bestemt for salg 2 466 - 3 - 471
Overført (90) 163 - (71) - 2
Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (934) (34.731) - (416) (17) (36.098)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 4.142 65.438 1.611 282 23.037 94.510
DONG Energy har indgået aftaler om investering i materielle aktiver (pri- Nedskrivning af produktionsanlæg
mært vindmølleparker) for 36.775 mio. kr. (2011: 19.746 mio. kr.) pr. 31. Gasfyrede kraftværker
december 2012. Der er foretaget nedskrivning af gasfyrede kraftværker for i alt 2.017 mio.
DONG Energy har udstedt pantebreve med pant i kraftværker og skibe kr. i 2012. Heraf vedrører 1.393 mio. kr. Severn i Storbritannien og 624
med en regnskabsmæssig værdi på 2.506 mio. kr. (2011: 2.812 mio. kr.) til mio. kr. Enecogen i Holland, som DONG Energy ejer 50% af. Årsagen til
sikkerhed for lån med en restgæld på 1.760 mio. kr. (2011: 1.502 mio. kr.). nedskrivningerne er, at green spark spreads er væsentligt forværret. Det er
koncernens forventning, at green spark spreads vil forblive på et lavt niveau
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 58 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
10 Materielle aktiver — fortsat
ide kommende år, men forbedres i årene efter 2016. Kapitalværdien for vær-
kerne er baseret på den samlede aktivitet i Thermal Power og Energy Mar-
kets vedrørende værkerne. Nedskrivning af materielle aktiver er foretaget i
Thermal Power segmentet.
Øvrige nedskrivninger
Herudover er der foretaget nedskrivning af materielle aktiver for 888 mio.
kr., som vedrører Wind Power med 254 mio. kr., Thermal Power med 521 mio.
kr. og Energy Markets med 113 mio. kr.
Offshore gasledninger
Offshore gasledningerne fra Nordsøen til Danmark blev nedskrevet med 527
mio. kr. i 2011 i Energy Markets segmentet.
GG 10 | Anvendt regnskabspraksis
Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger. Kostpriser for materielle aktiver afskrives som udgangs-
punkt lineært over de skønnede fremtidige brugstider, som er:
Bygninger 20 - 50 år
Produktionsanlæg, olie og gas? 20 - 40 år
Vindmøller 20 - 24 år
Produktionsanlæg, el (termisk) og fjernvarme 20 - 35 år
Gastransportsystemet (søledninger) og
gaslagerfaciliteter 20 - 40 år
Olietransportsystemet (søledning) 15 år
Distributionsnet, naturgas 20 - 40 år
Distributionsnet, el 20 - 40 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3-10 år
Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyt-
tet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Kostprisen
for opførelse af egne aktiver omfatter direkte og indirekte omkostninger til
materialer, komponenter, underleverandører og løn. Låneomkostninger fra
såvel specifik som generel låntagning, der direkte vedrører aktiver under
opførelse med en længerevarende fremstillingsperiode, henføres i fremstil-
lingsperioden til kostprisen. Kostprisen tillægges nutidsværdien af de skøn-
nede forpligtelser til nedrivning og retablering af aktiver i det omfang de
indregnes som en hensat forpligtelse.
Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestanddele af et
materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige værdi af det pågæl-
dende aktiv, når det er sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige
økonomiske fordele for koncernen. De udskiftede bestanddele ophører med
at være indregnet i balancen, og den regnskabsmæssige værdi heraf ind-
regnes i årets resultat. Alle andre omkostninger til reparation og vedligehol-
delse indregnes i årets resultat ved afholdelsen.
Efterforskningsaktiver omfatter erhvervede licenser og reserver, samt bo-
reomkostninger vedrørende efterforskningsboringer, hvor der er gjort fund.
Omkostninger indregnes ved anvendelse af successful efforts-metoden. Ved
successful efforts-metoden indregnes boreomkostninger til specifikke efter-
forskningsboringer i balancen, når der er gjort fund. Indregning i balancen
opretholdes, mens der sker vurdering af, om fundet kan udnyttes kommer-
cielt. De indregnede boreomkostninger for kommercielle fund overføres til
materielle aktiver under opførsel, når opførslen af et felt påbegyndes. Hvis
et fund ikke vurderes at kunne udnyttes kommercielt, indregnes de afholdte
boreomkostninger i årets resultat under andre eksterne omkostninger. An-
vendelse af succesfull efforts-metoden indebærer, at værdien af koncernens
efterforskningsaktiver er lavere end ved anvendelse af full cost-metoden.
Efterforskningsaktiver afskrives ikke, da afskrivning af disse aktiver først
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
påbegyndes, når aktivet er klar til brug, hvor der samtidig sker overførsel til
produktionsanlæg.
Q
e 10 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Værdiforringelsestests
Materielle aktiver testes for værdiforringelse, når der er indikationer af
værdiforringelse. Ved værdiforringelsestest sammenholdes genindvindings-
værdien med den regnskabsmæssige værdi af det testede aktiv eller den
pengestrømsfrembringende enhed (CGU). Nedskrivninger indregnes, når
den regnskabsmæssige værdi af et aktiv henholdsvis pengestrømsfrem-
bringende enhed overstiger aktivets eller den pengestrømsfrembringende
enheds genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste værdi
af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger
og nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme (kapital-
værdi). De forudsætninger og betingelser, der er anvendt til at bestemme
aktivernes genindvindingsværdi udgør ledelsens bedste skøn.
Ved opgørelse af genindvindingsværdi for produktionsanlæg lægges en
række forudsætninger til grund, hvor der udøves skøn, som er væsentlige
for opgørelsen. Sådanne forudsætninger omfatter fremtidige markedsvilkår,
markedspriser på olie, gas, el, biobrændsel, kul, CO», skønnede olie- og
gasreserver, vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger og valutakurser
mv. Vurderingen af olie- og gasreserver er baseret på skøn vedrørende både
påviste og sandsynlige reserver (Proved plus Probable/2P). Påviste reserver
er de skønnede mængder af olie og gas, som under de nuværende økonomi-
ske forhold kan indvindes med kendt teknologi fra forekomster, hvor der er
påvist olie eller gas. Sandsynlige reserver er de yderligere reserver, som har
en lavere sandsynlighed for at blive udvundet end påviste reserver. DONG
Energy foretager en årlig intern evaluering og gennemgang af koncernens
reserver. En uafhængig vurderingsmand har gennemgået DONG Energy's
reserveklassificeringssystem og retningslinier og har verificeret, at de interne
retningslinier er i overensstemmelse med de i SPE-PRMS fastlagte retnings-
linier.
Værdiforringelsestest af efterforskningsaktiver foretages, når der er
opnået tilstrækkelige data til vurdering af de tekniske og kommercielle mu-
ligheder for det enkelte aktiv, og når der er indikation af værdiforringelse.
Herudover foretages der vurdering af værdiforringelse på det tidspunkt,
hvor der er identificeret kommercielle fund af olie eller gas, samt når ef-
terforskningsaktiver reklassificeres til aktiver under opførelse. Væsentlige
udøvede skøn ved opgørelse af genindvindingsværdi for efterforskningsak-
tiver omfatter det tids- og omkostningsmæssige forløb af efterforsknings-
boringerne, resultaterne af de hidtidige og forventningerne til de fremtidige
efterforskningsboringer på de enkelte felter, herunder sandsynligheden for
at efterforskningsboringerne vil resultere i kommercielle fund.
Brugstider for produktionsanlæg
Den forventede brugstid for produktionsanlæg fastsættes med udgangs-
punkt i historiske erfaringer og forventninger til den fremtidige anvendelse
af aktiverne. De forventede fremtidige anvendelsesmuligheder kan vise sig
at være urealiserbare, hvilket vil kunne medføre behov for revurdering af
brugstider. Produktionsanlæg vedrørende olie og gas afskrives efter unit-of-
produktion metoden, hvilket indebærer at brugstiden for disse produktions-
anlæg fastlægges på baggrund af forventninger til de enkelte felters årlige
produktion og skønnede reserver. Ændringer i forventninger til fremtidig
årlig produktion og/eller skønnede reserver i de enkelte felter vil derfor
kunne medføre behov for revurdering af brugstiden for de enkelte felters
produktionsanlæg.
Koncernen har revurderet skøn over brugstiden for kraftvarmeværker.
Brugstiden for værkerne er i 2012 ændret således, at aktiverne vil være fuldt
afskrevet på det tidspunkt, hvor de er besluttet at overgå til at være betin-
get driftsklare. Betinget driftsklare kraftværker indgår ikke længere i den
daglige produktion, men holdes klar til eventuel brug af hensyn til DONG
Energy's leveringsforpligtelser. Den regnskabsmæsssige effekt af det revur-
derede skøn er 802 mio. kr. i 2012.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
11 Immaterielle aktiver
å
5 5 £, , &
z z 300 es — P83
3 z å SSå ZI5
mio. kr. 6 æ G SE Sg5s
Kostpris 1. januar 2012 650 3.279 927 1.023 22 5.901
Valutakursregulering 5 - 1 - y
Tilgang ved køb af virksomheder 188 14 - - - 202
Tilgang - 33 208 1 65 307
Afgang - (41) (398) - - (439)
Overført - 1 - 3 (4) v
Kostpris 31. december 2012 843 3.286 738 1.027 84 5,978
Af- og nedskrivninger 1. januar 2012 (277) (2.058) (93) (744) - (5172)
Valutakursregulering - - - (1) - (1)
Afskrivninger vedrørende afgang - 39 93 - - 132
Afskrivninger - (284) - (107) - (BOD
Nedskrivninger (76) (45) - - - (12)
Overført - - - - - H
Af- og nedskrivninger 31. december 2012 (353) (2.348) - (852) - (3.553)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 490 938 738 175 84 2.425
Kostpris 1. januar 2011 651 3.198 476 995 21 5.341
Valutakursregulering (1) (1) - - 2 0
Tilgang - 86 652 15 34 787
Afgang - (26) (201) - (3) (230)
Overført - 22 - 13 (32) 3
Kostpris 31. december 2011 650 3.279 927 1.023 22 5.901
Af- og nedskrivninger 1. januar 2011 - (1.658) (294) (638) - (2.590)
Afskrivninger vedrørende afgang - 26 201 - - 227
Afskrivninger - (351) - (106) - (457)
Nedskrivninger (277) (73) - - - (350)
Overført - (2) - - - (2)
Af- og nedskrivninger 31. december 2011 (277) (2.058) (93) (744) - (3.172)
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2011 373 1.221 834 279 22 2.729
Rettigheder består primært af gaskøbsrettigheder og en tilslutningsret- Nedskrivning af immaterielle aktiver
tighed vedrørende gastransport. Pr. 31. december 2012 er den regnskabs- Nedskrivning af goodwill
mæssige værdi af gaskøbsrettigheder 653 mio. kr. (2011: 768 mio. kr.), og Der er foretaget nedskrivning af goodwill for 76 mio. kr. i Wind Power i 2012.
tilslutningsrettigheden på 122 mio. kr. (2011: 170 mio. kr.). Nedenfor er angivet allokering af goodwill for de enkelte CGU'er samt de
væsentligste forudsætninger for de gennemførte værdiforringelsestests:
2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011
DO DONG
rug: Centrale erg Energy
=ig kraft- erg Energy ie S&D UK
æ værker i i AZSEA EL Markets 3 Limited
Thermal Thermal Wind Wind Energy Energy Sales & Sales &
Segment Power Power Power Power Markets Markets Distribution Distribution
Andel af koncernens goodwill i mio. kr. T2B 125 157 157 93 91 115 -
Andel af koncernens goodwill i % 26 34 å2 42 19 24 23 -
Diskonteringsrente før skat i % 8 8 Il 12 10 10 9 -
Forventet vækst i nettopengestrømmene
iterminalperioden i % u - - - 2 2 2 -
CGU'ernes genindvindingsværdi er opgjort som en kapitalværdi, hvor net- tager højde for de enkelte kraftværkers historik og koncernens erfaringer
topengestrømme er fastlagt ud fra forretningsplaner og budgetter, der er med drift af kraftværker, herunder levetider og vedligeholdelse mv.
godkendt af ledelsen. De primære forudsætninger ved opgørelse af genindvindingsværdien
Ved opgørelse af genindvindingsværdien for centrale kraftværker er de for A2SEA, som ejer og opererer fartøjer, der er optimeret til at installere
primære forudsætninger green dark spread og diskonteringsrente. Opgø- offshore vindmøller, er den anvendte udnyttelsesgrad, dagsrater på A2SEA's
relse af forventede nettopengestrømme er baseret på koncernens egen skibe, synergier ved installationsprocessen for havmøller samt diskonte-
prognosemodel, hvor nettopengestrømme for perioden 2012-2030 er pro- ringsrenten. Budgetterede udnyttelsesgrader er bl.a. baseret på, at der fore-
gnosticeret. Modellen opererer ikke med terminalværdier, da den omfatter ligger eksisterende kontrakter på en del af omsætningen og forventninger
aktivernes forventede resterende brugstid. Modellen er udarbejdet, så den til nye projekter i umiddelbar fremtid. Budgetterede dagsrater er baseret
på en vurdering af det nuværende dagsrateniveau samt priserne for nybyg-
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 60 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
11 Immaterielle aktiver — fortsat
ning af skibe. Opgørelse af nettopengestrømmene er baseret på selskabets
forretningsplan og forventede nettopengestrømme i perioden 2012-2032.
Modellen opererer ikke med terminalværdier, da den omfatter aktivernes
forventede resterende brugstid.
Ved opgørelse af genindvindingsværdien for Energy Markets CGU'en, der
forestår optimering af DONG Energy's energiportefølje, er de primære for-
udsætninger olie- og gaspriser, bruttomarginer, porteføljesammensætning
samt den anvendte diskonteringsrente. Opgørelse af forventede nettopen-
gestrømme er baseret på budgetter og prognoser for perioden 2012-2020
samt en terminalværdi. Modellen er udarbejdet, så den tager højde for
kontraktsammensætning i perioden samt koncernens erfaring med porte-
føljeforvaltning.
CGU'en DONG Energy S&D UK Limited forestår salg af el og gas på
det engelske marked. Ved opgørelse af genindvindingsværdien for CGU'en
er de primære forudsætninger bruttomarginer og den anvendte diskon-
teringsrente. Opgørelse af forventede nettopengestrømme er baseret på
selskabets forretningsplan og prognoser for perioden 2013-2048 samt en
terminalværdi.
GG 11 | Anvendtregnskabspraksis
Goodwill måles til kostpris ved indregning. Efterfølgende måles goodwill til
kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke
amortisering af goodwill og foretagne nedskrivninger i tidligere år tilbagefø-
res ikke. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens
pengestrømsfrembringende enheder ved indregning. Fastlæggelsen af
pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur
og interne økonomistyring.
Rettigheder måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og ned-
skrivninger. Gaskøbsrettigheder afskrives efter unit-of-production metoden.
Øvrige rettigheder afskrives lineært over de skønnede fremtidige brugstider,
som er 5 - 20 år.
Tildelte og erhvervede CO.-kvoter, herunder CO.-kreditter, der regn-
skabsmæssigt behandles som rettigheder, måles til kostpris ved indregning.
Hvis der i forbindelse med en tildeling ydes et tilskud, udgør kostprisen det
faktiske vederlag, der betales for kvoterne, det vil sige O kr., hvis kvoterne
tildeles gratis. CO,-kvoter afskrives ikke, da scrapværdien af kvoterne er lig
med kostprisen.
Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor den
tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og fremtidig anven-
delsesmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten
at fremstille og anvende projektet, indregnes under immaterielle aktiver,
hvis kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed
12 Varebeholdninger
mio. kr. 0 oe — 2011
Råvarer og hjælpematerialer 96 96
Brændsel 939 1.158
Naturgas 2 252 2.179
CO.-kvoter 2 79
Grønne certifikater 505 726
Andre beholdninger 0 6
Varebeholdninger 31.
december
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
61
for, at den fremtidige indtjening kan dække de samlede omkostninger.
Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i årets resultat, efterhånden som
omkostningerne afholdes. Kostprisen omfatter løn og gager, samt andre
omkostninger, der kan henføres til koncernens udviklingsaktiviteter. Låne-
omkostninger fra specifik og generel låntagning, der direkte vedrører udvik-
lingen af udviklingsprojekter, henføres til kostprisen. Efter færdiggørelsen af
udviklingsarbejdet afskrives udviklingsprojekter lineært over den skønnede
fremtidige brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Afskriv-
ningsperioden udgør sædvanligvis 5 år.
& 11| Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Værdiforringelsestests
Goodwill og udviklingsprojekter under udførelse testes årligt for værdifor-
ringelse. Øvrige immaterielle aktiver testes for værdiforringelse, når der er
indikationer af værdiforringelse. Ved værdiforringelsestest sammenholdes
genindvindingsværdien med den regnskabsmæssige værdi af det testede
aktiv eller den pengestrømsfrembringende enhed (CGU). Nedskrivninger
indregnes, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv henholdsvis pen-
gestrømsfrembringende enhed overstiger aktivets eller den pengestrøm-
frembringende enheds genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien
er den højeste værdi af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede
afhændelsesomkostninger og nutidsværdien af de forventede fremtidige
nettopengestrømme (kapitalværdi). De forudsætninger og betingelser, der
er anvendt til at bestemme aktivernes genindvindingsværdi udgør ledelsens
bedste skøn.
Værdiforringelsesstests vedrørende goodwill foretages for de forretnings-
områder eller aktiviteter, som repræsenterer det laveste niveau for CGU'er,
hvortil den regnskabsmæssige værdi af goodwill kan henføres med tilstræk-
kelig grad af nøjagtighed. Opkøbte virksomheder etableres enten som nye
aktiviteter eller integreres hurtigst muligt med bestående aktiviteter for at
udnytte mulige synergier. For de køb, der ikke etableres som selvstændige
aktiviteter, er konsekvensen heraf, at efter kort tid, er det ikke længere
muligt at henføre den regnskabsmæssige værdi af goodwill til de opkøbte
virksomheder med en rimelig grad af nøjagtighed, hvorfor det ikke længere
er muligt at foretage værdiforringelsestest af goodwill fra de enkelte opkøb.
Ved opgørelse af genindvindingsværdi for CGU'er, hvortil goodwill er al-
lokeret, lægges en række forudsætninger til grund. Sådanne forudsætninger
omfatter fremtidige markedsvilkår, markedspriser på olie, gas, el, biobrænd-
sel, CO,, skønnede gasreserver, green dark spread, vægtede gennemsnitlige
kapitalomkostninger (diskonteringsrente) og valutakurser mv.
GG 12 | Anvendt regnskabspraksis
Kostprisen for naturgas opgøres som vægtet gennemsnit af den seneste
måneds købspriser inklusive transportomkostninger.
Tildelte og erhvervede CO.-kvoter, der indgår som en del af koncernens
trading aktiviteter med henblik på at skabe gevinster ved kortsigtede pris-
ændringer, måles til dagsværdi.
Øvrige varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-princippet eller
nettorealisationsværdi. Er nettorealisationsværdien lavere end kostprisen,
nedskrives varebeholdningerne til nettorealisationsværdien.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
13 Tilgodehavender
mio. kr.
Tilgodehavender fra salg
Tilgodehavender hos associerede og fællesledede
virksomheder 667
Tilgodehavender fra salg af aktiviteter og kapitalandele
Tilgodehavende kapitalindskud fra minoritetsinteresser v
Finansielt leasede aktiver 42
Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter
Entreprisekontrakter 853
Øvrige tilgodehavender
Tilgodehavender 31. december
Kortfristede tilgodehavender, bortset fra dagsværdi af afledte finansielle in-
strumenter, forfalder indenfor 1 år efter regnskabsårets udløb. Restløbetiden
for afledte finansielle instrumenter fremgår af note 21. Øvrige tilgodehaven-
der omfatter moms, afgifter, periodeafgrænsningsposter mv.
Finansielt leasede aktiver, hvor DONG Energy er leasinggiver
2012 2011
a a a a
DO DO DO DO
c vE c vE
23 HE 25 Y S
vo > QO vø > QO
2% £5 2% £5
800 Re så 0 Re -
<= Sz Sa Sz =
888 7.888 7.634 - 7.634
1471 2.158 553 874 1.427
1/9 446 1.261 293 1.554
, , 2.103 - 2.103
2022 2.064 38 2.056 2.094
12.622 ” 12622 16.060 - 16.060
« 855 41 - 41
4.189 05 4.294 4.802 91 4.893
26578 3.777 30.305 32.492 3.314 35.806
03 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Aftaler vedrørende salg af aktiviteter og kapitalandele kan indeholde
bestemmelser, der er betinget af fremtidige forhold. Indregning af tilgode-
havender er derfor forbundet med usikkerhed. Opgørelserne er baseret på
ledelsens skøn over de mest sandsynlige udfald af fremtidige begivenheder.
2012 2011
Minimums
g u Nutids- leasing
mio. kr. NE æ GbED STERN værdi Renter indtægter
O-1år 42 (118) 160 38 (120) 158
1-5år 230 (443) 673 207 (454) 661
Over 5 år 1.792 (801) 2593 1.849 (902) 2.751
Finansielt leasede aktiver 2.064 (1.362) 3.426 2.094 (1.476) 3.570
Finansielt leasede aktiver, hvor DONG Energy er leasinggiver, omfatter et
gasfyret kraftværk opført for Statoil i Mongstad i Norge. Aftalen løber i 20 år
men indeholder en forlængelsesmulighed i yderligere to gange 5 år.
Forfaldne tilgodehavender fra salg, ikke individuelt værdiforringede
mio. kr.
I beregningen af nutidsværdien af kontrakten er anvendt kontraktens in-
terne rentefod. Der er ingen betingede leasingydelser.
LL. co FT 2011
Op til 30 dage 282 442
30 - 90 dage 59 108
Over 90 dage 280 373
Nedskrivninger (165) (152)
Forfaldne tilgodehavender fra salg, ikke individuelt værdiforringede 456 771
Årets nedskrivninger udgør 93 mio. kr. (2011: 60 mio, kr.). Årets tab udgør
75 mio. kr. (2011: 76 mio. kr.).
GG 13 | Anvendtregnskabspraksis
Der foretages nedskrivning til imødegåelse af forventede tab, hvor der er
indikation af, at et tilgodehavende eller en portefølje af tilgodehavender,
er værdiforringet. Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem den
regnskabsmæssige værdi og nutidsværdien af forventede fremtidige penge-
strømme tilknyttet tilgodehavendet. Som diskonteringssats anvendes den
effektive rente for det enkelte tilgodehavende eller den enkelte portefølje.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
e 13 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Vurdering af værdiforringelse foretages på baggrund af forfaldsperiode, en
kreditvurdering foretaget i overensstemmelse med koncernens kreditrisiko-
styringspolitik samt historiske erfaringer. Som følge af den internationale
finansielle krise er risikoen for tab på debitorer fortsat forøget, hvilket indgår
ved vurderingen af koncernens debitorer.
62 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
14 Entreprisekontrakter
mio. kr.
Salgsværdi af entreprisekontrakter
Acontofaktureringer
Forudbetalinger til leverandører
Entreprisekontrakter 31. december
Entreprisekontrakter (aktiver)
Entreprisekontrakter (forpligtelser)
Entreprisekontrakter 31. december
i 2011
3.462 481
(3.048) (901)
371 -
785 (420)
853 41
(68) (461)
785 (420)
Salgsværdien og acontofaktureringer pr. 31. december 2012 vedrører pri-
mært opførelsen af 50% af havmølleparkerne Anholt og Borkum Riffgrund 1,
der ejes af medinvestorer. Havmølleparkerne forventes færdiggjort og idrift-
sat i henholdsvis 2013 og 2015.
GG 14 | Anvendt regnskabspraksis
Entreprisekontrakter indregnes i nettoomsætningen og omfatter primært
opførelse af anlæg for tredjemand, hvor der er høj grad af individualisering
med hensyn til design.
Når udfaldet af en entreprisekontrakt kan estimeres pålideligt, måles en-
treprisekontrakten til salgsværdien af det udførte arbejde fratrukket acon-
tofaktureringer baseret på entreprisekontraktens færdiggørelsesgrad på
balancedagen og de samlede forventede indtægter på den enkelte kontrakt.
Når det er sandsynligt, at de samlede entrepriseomkostninger for en
entreprisekontrakt vil overstige den samlede entrepriseomsætning, indreg-
15 Fællesledede aktiver og virksomheder
Koncernens indregnede andel af indtægter, omkostninger, aktiver og for-
pligtelser i fællesledede virksomheder er som følger:
mio. kr. 0 or | 2011
Indtægter 1.553 854
Omkostninger (1595) (589)
Langfristede aktiver 19.591 13.641
Kortfristede aktiver 5.255 2.213
Aktiver pr. 31. december 24.846 15.854
Langfristede forpligtelser 9.636 3.853
3.188
12.824
Kortfristede forpligtelser 3.362
Forpligtelser pr. 31. december
7.215
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
63
nes det forventede tab på entreprisekontrakten som en omkostning og en
hensat forpligtelse.
Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger
acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender.
Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger
salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder ind-
regnes under forpligtelser.
s 14 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
I opgørelse af forventet salgsværdi af entreprisekontrakter indgår skøn over
bl.a. værdien af incitamentsaftaler, påtagne forpligtelser mv. baseret på den
enkelte kontrakt. Opgørelse af acontoavance og indregning af tilgodehaven-
der er derfor forbundet med usikkerhed. Opgørelserne er baseret på ledel-
sens skøn over de mest sandsynlige udfald af fremtidige begivenheder.
DONG Energy ejer andele af fællesledede aktiver gennem deltagelse i licen-
ser til efterforskning og produktion af olie og gas og deltager i fællesledede
virksomheder, hvor aktiviteterne primært omfatter ejerskab og drift af vind-
mølleparker.
Koncernen har påtaget sig investeringsforpligtelser for 9.004 mio. kr.
(2011: 0 mio. kr.) i forbindelse med kapitalandele i fællesledede virksomhe-
der og gennem deltagelse i licenser (fællesledede aktiver) og virksomheder
for 10.304 mio. kr. (2011: 8.848 mio. kr.). Koncernen har afgivet garantier og
selvskyldnerkautioner vedrørende opførelse og drift af anlæg, lejeaftaler,
nedtagningsforpligtelser, købs- og salgsaftaler mv. i forbindelse med delta-
gelse i licenser og fællesledede virksomheder.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJALLAV STISNOLLVHSdO — HLLON
16 Associerede virksomheder
mio. kr. 0 2011
Omsætning 3.818 2.134
Resultat (606) 144
DONG Energy's andel
af resultat (553) 36
Aktiver 15 722 13.470
Forpligtelser 3.035 1.344
Egenkapital 12 687 12.126
DONG Energy's andel
af egenkapital 3.055 3.226
DONG Energy's andel af resultat i associerede virksomheder er påvirket af
en regulering af skat vedrørende tidligere år i den associerede virksomhed
Kraftgården AB.
GG 16 | Anvendt regnskabspraksis
Kapitalandele i associerede virksomheder måles i koncernregnskabet efter
den indre værdis metode. Associerede virksomheder med negativ regn-
17 Investeret kapital og rentebærende gæld
mio. kr.
skabsmæssig indre værdi måles til O kr. Hvis koncernen har en retlig eller
faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes
denne under forpligtelser. Tilgodehavender hos associerede virksomheder
måles til amortiseret kostpris og der foretages nedskrivning til imødegåelse
af tab.
I årets resultat indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede
virksomheders resultater efter skat og minoritetsinteresser og efter elimine-
ring af den forholdsmæssige andel af intern avance/tab.
Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder benyttes overta-
gelsesmetoden. Gevinst eller tab ved salg af kapitalandele i associerede
virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet og
transaktionsomkostninger. Gevinst/tab indregnes i årets resultat under
resultat ved salg af virksomheder.
0 16 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Kapitalandele i associerede virksomheder testes for værdiforringelse, når
der er indikation heraf. Indikation af værdiforringelse kan bl.a. omfatte æn-
dringer i regulatoriske, økonomiske og teknologiske forhold samt generelle
markedsvilkår.
58 2011
Ikke-rentebærende aktiver 158545 136.727
Ikke-rentebærende gæld (55 035) (55.372)
Investeret kapital 83.510 81.355
Udstedte obligationer 31567 22.678
Kreditinstitutter 22 628 17.549
Gæld til associerede virksomheder BÅS 10
Øvrige rentebærende forpligtelser 0 724
Rentebærende gæld 54.543 40.961
Værdipapirer 14 914 9.914
Likvide beholdninger 3569 2.294
Tilgodehavende hos associerede og fællesledede virksomheder 2138 1.416
Tilgodehavende fra salg af kapitalandele til minoritetsinteresser 175 1.345
Tilgodehavende kapitalindskud fra minoritetsinteresser £ 2.103
Aktiver bestemt for salg 255 274
Rentebærende aktiver 21.049 17.346
Rentebærende nettogæld 33.494 23.615
Investeret kapital 83510 81.355
Rentebærende nettogæld (533494) (23.615)
Egenkapital 50.016 57.740
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
18 Likvider og værdipapirer
mio. kr.
Likvide beholdninger, der frit kan disponeres over
Kassekreditter, som indgår i den løbende likviditetsstyring, jf. note 19
Likvider 31. december, jf. pengestrømsopgørelse
Likvide beholdninger kan specificeres i følgende balanceposter:
Likvide beholdninger, der frit kan disponeres over
Likvide beholdninger, der ikke frit kan disponeres over
Likvide beholdninger 31. december
Værdipapirer kan specificeres i følgende balanceposter:
Værdipapirer, der frit kan disponeres over
Værdipapirer, der ikke frit kan disponeres over
Værdipapirer 31. december
Likvide beholdninger, der ikke frit kan disponeres over, omfatter primært
likvider bundet til brug i fællesledede vindmølleprojekter og opererede
olie- og gaslicenser, likvider stillet til sikkerhed for handel med finansielle
instrumenter, likvider til sikring af forsikringsmæssige hensættelser, samt
likvider indbetalt fra brugerne af olierørledningen i Nordsøen til brug for
vedligeholdelse af rørledningen.
Koncernens værdipapirer er primært likvide AAA ratede danske realkre-
ditobligationer, der kan stilles til sikkerhed ved indgåelse af repo-forretnin-
ger i Danmarks Nationalbank.
Værdipapirer - oversigt over obligationsbeholdning
i 2011
2250 1.554
(47) (114)
2.212 1.440
2.250 1.554
1.327 788
3.586 2.342
11.907 8.129
3.007 1.785
14.914 9.914
Værdipapirerne indgår i den løbende likviditetsstyring. I henhold til IAS 7
indregnes pengestrømmene fra værdipapirerne i pengestrømme fra investe-
ringsaktivitet.
Værdipapirer der ikke frit kan disponeres over omfatter værdipapirer, der
indgår som led i ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger (repo-forretninger)
for 2.752 mio. kr. (2011: 1.536 mio.kr.) og værdipapirer anvendt til sikring af
forsikringsmæssige hensættelser.
2012
| å $ Udløbstidspunkt
FBO 3. 5%
58 83 gr Efter
mio. kr. zZ 5 ES OG & 2013 2014 2015 2016 2017 2017
Fast forrentede 8 293 8.545 28% 5 003 1630 - 1146 188 626
Variabelt forrentede 3 SBI 3 564 (06% 591 672 1500 AST v 150
Frie værdipapirer 11.644 11907 5,594 2.302 1.500 1.597 138 776
Fast forrentede værdipapirer, der indgår i
repo-forretninger 2676 2752 23% 683 783 1245 H Al ”
Fast forrentede værdipapirer, der er lagt
til sikkerhed for forsikringsmæssige
hensættelser 255 255 20% 255 2 u u 2 u
31. december 14.575 14.914 6.532 3.085 2.745 1.597 179 776
2011
å d .
Z H g > H 5 z Udløbstidspunkt
E E 9 g E ag Efter
mio. kr. zZ 35 ES OG & 2012 2013 2014 2015 2016 2016
Fast forrentede 4.929 4.968 2,9% 205 559 2.125 206 1.148 725
Variabelt forrentede 3.156 3.161 1,5% 1.724 397 687 - 353 -
Frie værdipapirer 8.085 8.129 1.929 956 2.812 206 1.501 725
Fast forrentede værdipapirer, der indgår i
repo-forretninger 1.502 1.536 2,0% - 509 - 1.027 - -
Fast forrentede værdipapirer, der er lagt
til sikkerhed for forsikringsmæssige
hensættelser 250 249 2,6% 249 - - - - -
31. december 9.837 9.914 2.178 1.465 2.812 1.233 1.501 725
GG 18 | Anvendt regnskabspraksis
Værdipapirer omfatter obligationer, der løbende overvåges, måles og rap-
porteres til dagsværdi i henhold til koncernens investeringspolitik. Ændrin-
ger i dagsværdi indregnes i årets resultat under finansielle indtægter og
omkostninger.
For børsnoterede værdipapirer svarer dagsværdien til børskursen og for
unoterede værdipapirer skønnes dagsværdien på grundlag af anerkendte
værdiansættelsesmetoder og markedsdata.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
65
Solgte værdipapirer, hvor der samtidig med salget er indgået aftale om
tilbagekøb (repo-forretninger), indregnes på afregningsdagen i balancen,
som om værdipapirerne fortsat var i behold. Det modtagne beløb opføres
som gældsforpligtelse, og forskellen mellem salgs- og købskurs indregnes i
årets resultat over løbetiden som renter. Afkastet af værdipapirerne indreg-
nes i årets resultat.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
19 Gældsforpligtelser
Forfaldstidspunkter for gældsforpligtelser inkl. rentebetalinger
2012
SE DE
forpligtelse
USUS SE
Betalings-
mio. kr.
Ikke-afledte finansielle instrumenter
Kreditinstitutter og udstedte obligationer 77.544
Leverandørgæld 9581
Gæld til associerede virksomheder 348
Andre gældsforpligtelser 10 810
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter 12545
31. december inkl. forpligtelser
bestemt for salg 110.826
Forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg 181
31. december korrigeret for
forpligtelser bestemt for salg 111.007 2.726
2011
xD
n v
n in == O
= g 7 2 Efter
mio. kr. wE m 9 2012 2013 2014 2015 2016 2016
Ikke-afledte finansielle instrumenter
Kreditinstitutter og udstedte obligationer 40.227 56.411 7.096 3.370 5.748 1.618 5.826 32.753
Leverandørgæld 9.377 9.377 9.377 - - - - -
Gæld til associerede virksomheder 10 10 10 - - - - -
Andre gældsforpligtelser 10.672 10.672 8.343 2.329 - - - -
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter 13.095 13.378 9.374 1.830 729 139 110 1.196
31. december inkl. forpligtelser
bestemt for salg 73.381 89.848 34.200 7.529 6.477 1.757 5.936 33.949
Forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg 385 385 385 - - - - -
31. december korrigeret for
forpligtelser bestemt for salg 73.766 90.233 34.585 7.529 6.477 1.757 5.936 33.949
DONG Energy har pr. 31. december 2012 udstedt hybridkapital med hoved- kedsforhold. Til afdækning af rente- og valutarisici på koncernens lånepor-
stol på 9.664 mio. kr. og udløb i år 3005 (4.460 mio. kr.) og 3010 (5.204 tefølje er der anvendt afledte finansielle instrumenter.
mio. kr.). Andre gældsforpligtelser omfatter hovedsageligt periodeafgrænsnings-
Forfaldsfordelingen er baseret på udiskonterede pengestrømme inkl. poster samt skyldige lønrelaterede poster og moms.
estimerede rentebetalinger. Rentebetalinger er baseret på nuværende mar-
mio. kr. g 2011
Kreditinstitutter og udstedte obligationer:
Udstedte obligationer 31567 22.678
Kreditinstitutter 22515 17.352
Leasinggæld 68 83
Kassekredit 47 114
Regnskabsmæssig værdi 54.195 40.227
Kreditinstitutter og udstedte obligationer er indregnet således i balancen:
Langfristede forpligtelser 485635 34.715
Kortfristede forpligtelser 5 632 5.512
Regnskabsmæssig værdi 54,195 40.227
Nominel værdi DÅ B58 40.584
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 66 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
19 Gældsforpligtelser — fortsat
DONG Energy har pr. 31. december 2012 låneforpligtelser på i alt 15,7 mia.
kr. (2011: 13,9 mia. kr.) over for primært den Europæiske Investeringsbank
og den Nordiske Investeringsbank. Lånene indgår i balancen under kredit-
institutter. Disse multilaterale finansielle institutioner tilbyder bl.a. lån til
medfinansiering af infrastruktur- og energiprojekter på favorable vilkår og
med en løbetid, der overstiger dem, der normalt kan opnås på det kommer-
cielle bankmarked.
I forbindelse med disse lån kan koncernen blive mødt med krav om sik-
kerhedsstillelse, hvis en anden aktør end Den Danske Stat erhverver mere
end 50% af aktiekapitalen eller stemmeretten i DONG Energy A/S (kon-
trolskifte), eller om tilbagebetaling, hvis Moody's eller Standard & Poor's
nedjusterer DONG Energy A/S' rating til henholdsvis Baa3 eller BBB- eller
derunder.
Koncernen har endvidere pr. 31. december 2012 lån på 0,7 mia. kr. (2011:
O mia. kr.) fra KFW-IPEX Bank og uopsigelige revolverende kreditfaciliteter
for i alt 11,6 mia. kr. (2011: 11,6 mia. kr.). Disse revolverende kreditfaciliteter
anvendes primært som likviditetsberedskab og henstår ubenyttede pr. 31.
december 2012.
I forbindelse med disse kreditfaciliteter og lånet fra KFW-IPEX Bank kan
koncernen blive mødt med krav om sikkerhedsstillelse, hvis andre aktører
end en gruppe bestående af Den Danske Stat og danske eldistributions-
selskaber erhverver mere end 50% af aktiekapitalen eller stemmeretten
20 Hensatte forpligtelser
i DONG Energy A/S, eller hvis Den Danske Stat ophører med at besidde
mindst 20% ejerskab.
Der er herudover ikke knyttet særlige krav eller betingelser til koncer-
nens finansieringsaftaler. For yderligere oplysninger om koncernens risiko-
styring henvises til ledelsesberetningens kapitel om Risiko og risikostyring
side 30-31.
GG 19 | Anvendtregnskabspraksis
Udstedte obligationer, kreditinstitutter, leasinggæld og andre gældsforplig-
telser indregnes ved lånoptagelsen til dagsværdi (typisk modtaget provenu)
med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder
måles forpligtelsen til amortiseret kostpris, således at forskellen mellem
kostprisen (provenuet) og den nominelle værdi indregnes i årets resultat
som en renteomkostning over låneperioden efter den effektive rentes me-
tode.
I kreditinstitutter og udstedte obligationer indregnes tillige den kapitali-
serede restleasingforpligtelse på finansielle leasingaftaler.
Finansielle forpligtelser klassificeres som kortfristede med mindre
koncernen har en ubetinget ret til at udskyde afregningen af forpligtelsen
mindst et år efter balancedagen.
2012 2011
Retablerings- Retablerings-
mio. kr. forpligtelser Øvrige forpligtelser Øvrige I alt
Hensatte forpligtelser 1. januar 9.386 3.067 12.455 7.123 2.739 9.862
Valutakursreguleringer 187 10 197 47 3 50
Anvendt i året (32) (1.860) (1892) (7) (220) (227)
Tilbageført (8) (275) (283) (50) (225) (275)
Hensat for året 880 3.596 4.476 1.417 677 2.094
Ændring i skøn over rentesatser (2.790) - (2.790) 799 - 799
Ændring i skøn over andre faktorer 775 - 7/5 311 - 311
Overført til/ fra forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg (124) (5) (129 (349) 12 (337)
Reklassifikation - - £ (81) 81 -
Renteelement af hensatte forpligtelser 242 44 286 176 - 176
Hensatte forpligtelser
31. december 8.516 4.577 13.093 9.386 3.067 12.453
Retableringsforpligtelser omfatter hovedsagelig forventede fremtidige
omkostninger til nedrivning og retablering af olie- og gasfelter, kraftværker
og vindmølleparker. Årets fald i hensættelser til retableringsforpligtelser
skyldes primært ændring i skøn over diskonteringsrenter. Værdien af den
hensatte forpligtelse indregnes under materielle aktiver og afskrives sam-
men med det tilhørende aktiv. Årets afskrivning af aktiverede retablerings-
forpligtelser udgør 1.193 mio. kr. (2011: 488 mio. kr.).
Øvrige hensatte forpligtelser omfatter primært hensættelser til tabsgi-
vende kontrakter, garantiforpligtelser, forventede tilbagebetalinger til elfor-
brugere m.fl. vedrørende retssager og kontraktlige tvister mv.
Stigningen i øvrige hensatte forpligtelser kan henføres til tre langsigtede
kontrakter om leasing af gaslagerkapacitet i Tyskland med 2.347 mio. kr.
samt en tabsgivende kontrakt på kapacitet i ING terminalen i Holland med
564 mio. kr. Disse kontrakter er blevet tabsgivende som følge af markeds-
udviklingen, hvor værdien af gaslagerkapacitet er væsentligt forringet siden
kontrakterne blev indgået.
2012 2011
Retablerings- Retablerings-
mio. kr. forpligtelser Øvrige 2 forpligtelser Øvrige 2011
O-l1år 50 547 597 6 511 517
1-5år 1.538 2.197 3.735 968 2.450 3.418
5-10 år 2.870 861 3.731 3.226 78 3.304
10 - 20 år 1.825 624 2449 2.201 24 2.225
20 - 30 år 1.719 348 2087 1.850 4 1.854
30 - 40 år 514 - Bld 1.133 - 1.133
Over 40 år - - v 2 - 2
Hensatte forpligtelser 31. december 8.516 4.577 13.093 9.386 3.067 12.453
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
67 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
20 Hensatte forpligtelser — fortsat
GG 20 | Anvendt regnskabspraksis
Hensatte forpligtelser indregnes når koncernen, som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på balancedagen, har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri
forpligtelsen. Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgivende
kontrakter, når koncernens forventede fordele fra en kontrakt er mindre end
de uundgåelige omkostninger i henhold til kontrakten.
Retableringsforpligtelser måles til nutidsværdien af den på balance-
tidspunktet forventede fremtidige forpligtelse til nedrivning og retablering.
Værdien af den hensatte forpligtelse indregnes under materielle aktiver og
afskrives sammen med det tilhørende aktiv. Den tidsmæssige forøgelse af
nutidsværdien af den hensatte forpligtelse indregnes i årets resultat under
finansielle omkostninger.
0 20 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Skøn over koncernens hensatte forpligtelser opdateres kvartalsvis på bag-
grund af ledelsens forventninger.
Retableringsforpligtelser
Skøn over retableringsforpligtelser baseres på ledelsens forventninger til
timing og omfang, fremtidigt omkostningsniveau, samt vedtagne love og
regler for oprydning.
Timingen af retableringsforpligtelserne afhænger af aktivernes brugstid.
For olie- og gasfelter afhænger den forventede brugstid af de aktuelle skøn
over olie- og gasreserver. Der er usikkerheder i forbindelse med opgørelsen
af disse reserveskøn, jf. afsnittet om værdiforringelsestests i note 10 om
materielle aktiver.
Ved måling af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de
omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen. Ved opgørelsen
af retableringsforpligtelserne pr. 31. december 2012 er anvendt en diskon-
teringsrente på 4,5% mod 1,75-2,5% sidste år. Tidligere har de aktuelle
renter på 10-årige statsobligationer i de enkelte lande været anvendt som
diskonteringsrente. Dette anses ikke længere for retvisende, da disse renter
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
68
skønnes at være usædvanligt lave på grund af den finansielle krise. Årsagen
hertil er at de lande DONG Energy opererer i primært er AAA-ratede, hvilket
har reduceret renten på statsobligationerne så realrenten bliver negativ.
På baggrund heraf har DONG Energy valgt at ændre diskonteringsrenten.
Skønnet er ændret pr. 1. oktober 2012 og ændringen har påvirket retable-
ringsforpligtelserne med -3.012 mio. kr.
Den anvendte diskonteringsrente på 4,5% forventes anvendt over en
længerevarende periode. Renten er skønnet på baggrund af forventninger
til det fremtidige, langsigtede renteniveau, baseret på det historiske rente-
niveau.
I hvilket omfang der skal foretages nedrivning og retablering skønnes ud
fra gældende lovgivning og standarder på området. Forventninger til det
fremtidige omkostningsniveau baseres bl.a. på forventninger til den gene-
relle prisudvikling eller udviklingen i olieprisen, forventede efterspørgsels-
forhold og forventninger til udviklingen i eksisterende teknologier.
Tabsgivende kontrakter
Som led i koncernens drift er indgået en række kommercielle aftaler med
fastlagte vilkår, der kan medføre, at disse bliver tabsgivende afhængigt
af markedsudvikling mv., ligesom der kan være usikkerhed omkring de
forpligtelser, som de indgåede aftaler påfører koncernen. Vurderingerne af
disse komplicerede aftaler og deres fremtidige indvirkning er forbundet med
betydelige usikkerheder.
Retssager
Blandt de faktorer, der tages stilling til ved vurdering af en potentiel forplig-
telse i forbindelse med en retssag, er retssagens, kravets eller opgørelsens
art. Endvidere vurderes sagens forløb, juridiske eller andre rådgiveres
vurderinger og anbefalinger, erfaring fra lignende sager, samt ledelsens
beslutning om hvordan koncernen vil reagere på retssagen, kravet eller
opgørelsen.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
21 Afledte finansielle instrumenter
Kategorier af finansielle instrumenter
2012 2011
3 3
ER s 28 5
ræe 8 32 g
mio. kr. æ E a wE ad
Afledte finansielle instrumenter, der indgår i handelsbeholdning 11.053 11.083 16.301 16.301
Værdipapirer 14.914 14.914 9.914 9.914
Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via årets resultat 25.967 25.967 26.215 26.215
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af
nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder 1.510 L310 455 455
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af dagsværdier 259 259 405 405
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter 1.569 1.569 860 860
Tilgodehavender fra salg 7.388 7.888 7.634 7.634
Tilgodehavender fra salg af aktiviteter 446 446 1.554 1.554
Andre tilgodehavender 6849 6849 8.530 8.530
Likvide beholdninger 3.586 3586 2.342 2.342
Udlån og tilgodehavender 18.769 18.769 20.060 20.060
Andre kapitalandele 382 382 418 418
Finansielle aktiver disponible for salg 382 382 418 418
Afledte finansielle instrumenter, der indgår i handelsbeholdning 8.991 8.991 11.755 11.755
Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via årets
resultat 8.991 8.991 11.755 11.755
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige
pengestrømme 1.573 1.373 1.028 1.028
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af
nettoinvesteringer i udenlandske virksomheder 2021 2021 1.293 1.293
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af dagsværdier 138 158 120 120
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter 3.532 3.532 2.441 2.441
Udstedte obligationer 31567 35 574 22.678 25.228
Kreditinstitutter 22 628 25 549 17.549 18.271
Andre gældsforpligtelser 11.782 11.782 12.546 12.546
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 65.977 70.905 52.773 56.045
Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige af-
drags- og rentebetalinger ved anvendelse af koncernens aktuelle lånerente
som diskonteringssats.
Dagsværdi af afledte finansielle instrumenter
2012 2011
mio. kr. Positiv Negativ Positiv Negativ Netto
Råvarer:
Olieswaps 2.145 (1.514) 631 2.255 (1.952) 303
Olieoptioner 104 (31) 15 514 (101) 413
Gasswaps 1.893 (1.304) 589 4.083 (2.538) 1.545
Elswaps 6.473 (5.295) 1.178 6.566 (4.731) 1.835
Eloptioner 7 (424) (41/1) 23 (529) (506)
CO-kvoter 240 (113) 127 417 (130) 287
Kulterminsforretninger 835 (1.144) (309) 715 (797) (82)
Valuta:
Valutaterminskontrakter 407 (296) 111 920 (939) (19)
Valutaswaps 277 (851) (574) 423 (449) (26)
Valutaoptioner - (193) (193) - - -
Renter:
Renteswaps 241 (1.358) (1117) 144 (929) (785)
31. december 12.622 (12.523) 99 16.060 (13.095) 2.965
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 69 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
21 Afledte finansielle instrumenter — fortsat
2012 2011
mio. kr. Positiv Negativ z Positiv Negativ Netto
0-6 måneder 4.973 (4.309) 664 7.612 (6.288) 1.324
6-12 måneder 3.828 (3.458) 370 3.739 (3.018) 721
1-2 år 2.401 (2.319) 82 2.495 (1.789) 706
2-3 år 77 (538) 235 936 (709) 227
Over 3 år 649 (1.899) (1.250) 1.278 (1.291) (13)
31. december 12.622 (12.523) 99 16.060 (13.095) 2.965
Koncernen anvender afledte finansielle instrumenter som led i risikostyring,
handel og positionstagning. For renteswaps afspejler aldersfordelingen det
forventede udløbstidspunkt på de enkelte kontrakter.
GG 21 | Anvendt regnskabspraksis
Afledte finansielle instrumenter samt lån bruges til afdækning af valuta- og
renterisici samt risici relateret til prisen på olie, gas, el, kul og CO.-kvoter.
Dette afsnit beskriver anvendt regnskabspraksis efter IFRS. For en be-
skrivelse af efter business performance henvises til note 1.
Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen under
henholdsvis tilgodehavender (positive dagsværdier) og andre gældsforplig-
telser (negative dagsværdier) og måles i balancen til dagsværdi, opgjort på
grundlag af aktuelle markedsdata og forudsætninger samt anerkendte vær-
diansættelsesmetoder. Transaktionsomkostninger tillægges dagsværdien
ved første indregning, medmindre det finansielle aktiv eller den finansielle
forpligtelse måles til dagsværdi med indregning af dagsværdireguleringer
i årets resultat. Modregning af positive og negative værdier foretages kun,
når virksomheden har ret til og intention om at afregne flere finansielle in-
strumenter netto.
Koncernen anvender bestemmelserne om regnskabsmæssig sikring på
afledte finansielle instrumenter og lån, der afdækker valuta- og renterisici.
Afdækningsforretninger på råvarer og relaterede valuta-eksponeringer
behandles ikke længere som regnskabsmæssig sikring af pengestrømme.
Markedsværdireguleringer af disse, der tidligere er indregnet i totalindkom-
sten og på en særlig reserve i egenkapitalen, indregnes i årets resultat i takt
med at de underliggende transaktioner realiseres eller hvis sikringen ikke
længere anses for effektiv.
Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter, der er indgået til øko-
nomisk sikring af koncernens primære aktiviteter, men som ikke opfylder
kriterierne for behandling som regnskabsmæssig sikring, indregnes under
henholdsvis nettoomsætning og vareforbrug. I nettoomsætning indregnes
tilsvarende værdiregulering af finansielle kontrakter, der udbydes til kunder
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
70
med henblik på prissikring samt finansielle kontrakter, der indgås som led i
optimering af koncernens primære aktiviteter. Værdiregulering af finansielle
kontrakter, der ikke anvendes til økonomisk sikring af koncernens primære
aktiviteter, eller indgår som en del af koncernens handelsportefølje, indreg-
nes under finansielle poster.
Visse kontrakter indeholder betingelser, der svarer til afledte finansielle
instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle instrumenter indregnes sær-
skilt og måles løbende til dagsværdi, hvis de adskiller sig væsentligt fra den
pågældende kontrakt, med mindre den samlede kontrakt er indregnet og
løbende måles til dagsværdi.
I henhold til IFRS kan kontrakter, der fører til fysisk levering, under visse
omstændigheder regnskabsmæssigt klassificeres som afledte finansielle
instrumenter. Klassificeringen afgøres på baggrund af en vurdering af
kontraktens formål sammenholdt med koncernens øvrige aktiviteter. Kon-
trakter indgået som led i koncernens handelsaktiviteter eller som led i visse
sikringsaktiviteter, klassificeres og måles regnskabsmæssigt som afledte
finansielle instrumenter, selvom de afregnes ved fysisk levering.
Pengestrømssikring
Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle instrumenter samt
valutakursregulering af lån, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for regnskabsmæssig sikring af fremtidige pengestrømme, og som ef-
fektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i anden totalind-
komst under en særskilt reserve for sikringstransaktioner, indtil den sikrede
pengestrøm realiseres. Når den sikrede pengestrøm realiseres, overføres
gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapi-
talen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af
provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst eller tab vedrørende
sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lånets løbetid.
Forventes de sikrede pengestrømme ikke længere at blive realiseret,
overføres den akkumulerede værdiregulering til årets resultat straks.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
21 Afledte finansielle instrumenter — fortsat
Handelsportefølje og
2012 Total økonomisk sikring Pengestrømssikring
» » »
a a å G
& & & Fu
£ i £ i £ i hl £ Forventet tidspunkt
23 2 23 2 23 g tS for overførsel til årets resultat
5 E SE R GE 0
v 9 & v 9 & vo & 3 Efter
mio. kr. de A de A <= A s2 2013 2014 2014
Råvarer:
Olieswaps 8182 631 8182 631 n a (94) (59) (55) n
Olieoptioner 289 73 289 73 - H 109 109 H H
Gasswaps 23 359 589 25359 589 z u ” z u ”
Elswaps 16 382 1178 16 382 1178 H u (5) (4 d ”
Eloptioner 2 b45 (417) 2 B4B (417) u - u u - z
CO.-kvoter 607 127 607 127 - - > - - >
Kulterminsforretninger 1741 (309) 17AT (309) = u 9 9 u u
Valuta:
Valutaterminskontrakter 10.966 (81) 6.089 (3) 4 876 (78) (1122) (485) (45%) (180)
Valutaswaps 5.129 207 4 952 216 177 (8) 136 38 65 35
Valutaoptioner 6.008 (193) 6008 (193) ” H u ” H H
Renter:
Renteswaps 22495 (1117) 11.952 170 10 544 (1287) (1.287) (13) (6) (1.268)
Afledte finansielle
instrumenter i alt 97.703 688 82.106 2.062 15 597 (1.373) (2.254) (385) (454) (1.415)
Handelsportefølje og
2011 Total økonomisk sikring Pengestrømssikring
» » »
a a å G
& & & Fu
£ i £ i £ i Fé Forventet tidspunkt
29 2 29 2 23 g tS for overførsel til årets resultat
53 g 53 g 52 g JE
v 9 & v 9 & vo & 3 Efter
mio. kr. me A me A me A s2 2012 2013 2013
Råvarer:
Olieswaps 6.129 303 6.129 303 - - (184) (90) (39) (55)
Olieoptioner 1.192 413 1.192 413 - - 317 208 109 -
Gasswaps 22.032 1.545 22.032 1.545 - - - - - -
Elswaps 19.006 1.835 19.006 1.835 - - (69) (65) (4) -
Eloptioner 444 (506) 444 (506) - - - - - -
CO.-kvoter 512 287 512 287 - - - - - -
Kulterminsforretninger 1.636 (82) 1.636 (82) - - 56 45 11 -
Valuta:
Valutaterminskontrakter 9.240 300 3.751 467 5.489 (167) (1.457) (392) (486) (579)
Valutaswaps 7.014 352 6.177 367 837 (15) 153 20 34 99
Renter:
Renteswaps 10.033 (929) 550 (83) 9.483 (846) (848) (6) (25) (817)
Afledte finansielle
instrumenter i alt 77.238 3.518 61.429 4.546 15.809 (1.028) (2.032) (280) (400) (1.352)
Under sikring af fremtidige pengestrømme indgår sikringstransaktioner
vedrørende råvarer på 19 mio. kr. (2011: 120 mio. kr.) der alle vedrører sik-
ringstransaktioner indgået i 2010 eller tidligere. Alle råvaresikringer og re-
laterede valutaeksponeringer indregnet under sikring af fremtidige penge-
strømme forventes at blive realiseret senest i 2015 som følge af koncernens
Ineffektivitet vedrørende sikring af fremtidige pengestrømme fra råvare-
ophør med anvendelse af regnskabsmæssig sikring på råvarer og relaterede
valutaeksponeringer i 2011.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
71
sikringer og relaterede valutaeksponeringer indgår i posten effekt af økono-
misk sikring med -42 mio. kr. (2011: 30 mio. kr.), jf. note 3, og i vareforbrug
med 4 mio. kr. (2011: 47 mio. kr.) jf. note 5.
Ineffektivitet af rente- og valutasikring udgør -14 mio. kr. (2011: 27 mio. kr.).
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
21 Afledte finansielle instrumenter — fortsat
Sikring af dagsværdier - valuta
2012
Afdækket ved Dagsværdi af
sikrings- , sikrings-
mio. kr. Aktiver Forpligtelser instrumenter i, 3 instrument
EUR 78 912 (44 559) B.558 (19 089) 47
USD 1.241 (4 595) 1418 (1936) (72)
GBP 3.135 (17145) 10776 (3.232) 147
SEK 1451 (47) 7 1.404 -
NOK 1591 (1176) (17) 398 (DD
Øvrige 1 (2) - (1) -
I alt 26.331 (67.522) 18.735 (22.456) 121
Der er i 2012 kun foretaget sikring af dagsværdi for valuta. I 2011 blev der i
tillæg til ovenstående foretaget sikring af dagsværdi af koncernens rentebe-
talinger i form af renteswaps fra fast til variabel rente. I alt er der i 2011 ind-
gået renteswaps med en nominel værdi på 4.386 mio. kr. og en dagsværdi
på 144 mio. kr. De indregnede værdireguleringer udgør for 2011 133 mio.
kr. som modsvares af dagsværdireguleringer af en andel af låneporteføljen
med udløb i 2014-2016 og en samlet hovedstol på 4.386 mio. kr.
GG 21 | Anvendtregnskabspraksis
Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassifice-
ret som og opfylder kriterierne for regnskabsmæssig sikring af dagsværdien
af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i årets resultat
sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede
forpligtelse, for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af fremtidige
betalingsstrømme i henhold til en indgået aftale (firm commitment), bortset
fra valutakurssikring, behandles som dagsværdisikring.
2011
Afdækket ved Dagsværdi af
sikrings- Netto- sikrings-
mio. kr. Aktiver Forpligtelser instrumenter position instrument
EUR 16.592 (40.252) 18.095 (5.565) (5)
USD 4.607 (7.859) 1.439 (1.613) (48)
GBP 6.155 (9.085) - (2.930) -
SEK 1.154 (84) - 1.070 -
NOK 919 (2.964) - (2.045) -
Øvrige 137 (118) - 19 -
I alt 29.564 (60.162) 19.534 (11.064) (53)
Sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder
2012 2011
e vw oa & vw ao
$85 z Id Se52 255 Es 8 5558.
£So5os2 < ø me SES289 £oz32s < ø oa <= ÆEr 9
ZÉg E 2 28 ig £ £ 7 Z 22823
(32574) (269) 25.771 (22.400) 3.371 236
(1.983) E 10.932 (3.361) 7.571 349
(336) (169) 2.776 (1.407) 1.369 (254)
. 14 5.974 - 5.974 (9)
(1.366) (89) 1.243 (1.183) 60 (38)
(36.259) 264 46.696 (28.351) 18.345 284
Ineffektivitet vedrørende sikring af nettoinvesteringer i udenlandske datter-
virksomheder udgør -35 mio. kr. (2011: 28 mio. kr.).
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
GG 21 | Anvendtregnskabspraksis
Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter og lån, som an-
vendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske datter- eller associe-
rede virksomheder, og som effektivt sikrer mod valutakursændringer i disse
virksomheder, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursregulering.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
21 Afledte finansielle instrumenter — fortsat
Dagsværdihierarki af finansielle instrumenter
2012 2011
Ikke Ikke
Noterede Observer- observer- Noterede Observer- observer-
priser bare input bare input priser bare input bare input
mio. kr. (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) I alt
Afledte
finansielle
instrumenter 1724 10.056 859 12622 - 13.967 2.093 16.060
Værdipapirer 14914 u u 14.914 9.914 - - 9.914
Aktiver 16.641 10.056 839 27.536 9.914 13.967 2.093 25.974
Afledte
finansielle
instrumenter (2.626) (9.158) (739) (12.523) - (12.135) (960) (13.095)
Forpligtelser (2.626) (9158) (739) (12.523) - (12.135) (960) (13.095)
Niveau 1 omfatter noterede værdipapirer og afledte finansielle instrumenter,
der handles på aktive markeder.
Niveau 2 omfatter afledte finansielle instrumenter, hvor der anvendes
værdiansættelsesmodeller med observerbare input til måling af dagsvær-
dien, og hvor der foretages tilbagediskontering til nutidsværdi med en af
koncernens fastsatte diskonteringssatser.
Afstemning af finansielle instrumenter baseret på ikke observerbare input
Niveau 3 omfatter primært langvarige aftaler om køb/salg af især el og
gas samt olieoptioner. Dagsværdierne er baseret på forudsætninger om de
langsigtede priser på især el, gas, kul, USD, EUR, volatiliteter samt risikotil-
læg for likviditets- og markedsrisici og opgørelse ved tilbagediskontering af
forventede pengestrømme. Niveau 3 indeholder endvidere øvrige finansielle
instrumenter hvori primært el-, olie- og gaspriser er skønnede, og hvor
summen af disse skønnede ikke observerbare input kan påvirke dagsvær-
dien.
2012 2011
Afledte finansielle == Afledte finansielle == Afledte finansielle == Afledte finansielle
instrumenter instrumenter instrumenter instrumenter
mio. kr. (aktiver) (forpligtelser) (aktiver) (forpligtelser)
Dagsværdi 1. januar 2.095 (9B0) 1.642 (38)
Gevinst og tab indregnet i årets resultat
under nettoomsætning (1484) 765 (54) (449)
Køb 271 (676) 561 (196)
Øvrige overførsler til og fra niveau 3 (47) 132 (56) (277)
Dagsværdi 31. december 839 (739) 2.093 (960)
Gevinst og tab vedrørende aktiver og forpligtelser, der værdiansættes på
baggrund af ikke observerbare input, og som fortsat er indregnet i balancen
pr. 31. december 2012, er indregnet med -1.118 mio. kr. (2011: -137 mio. kr.) i
årets resultat under nettoomsætningen.
22 Operationelle leasingforpligtelser
mio. kr. 0 2011
O-1 år 373 306
1-5 år 1081 850
Over 5 år 1.884 1.257
Minimurms leasingydelser 3.338 2.413
Operationelt leasede aktiver omfatter jord og havbund vedrørende vind-
mølleparker i Storbritannien, Polen og Tyskland indtil 2039, naturgaslagre i
Tyskland indtil 2025, en kraftværksgrund i Holland indtil 2037, kontorlokaler
indtil 2026 samt biler mv.
Leasingydelser vedrørende leasing af havbund i forbindelse med vind-
mølleparker i Storbritannien er variable i forhold til producede MWh, men
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012 73
Dagsværdien af finansielle instrumenter baseret på ikke observerbare
input er væsentligt påvirket af de anvendte ikke observerbare input. Som
følge af aftalernes langfristede og illikvide natur kan dagsværdien ændres
væsentligt, hvis koncernens rimelige forventninger til de anvendte ikke ob-
serverbare input ændres.
med aftalte minimums leasingydelser. Leasingaftaler vedrørende havbund
er typisk 5-årige og med forlængelsesmulighed for 5 år ad gangen.
Koncernen har indgået aftaler om operationel leasing af installations-
fartøjer til opførelse af vindmølleparker for perioden 2013-2017 og en havn i
Belfast i Nordirland for perioden 2013-2017 (med mulighed for forlængelse
i yderligere 5 år). Minimums leasingydelserne vedrørende nævnte aftaler
er opgjort til 563 mio. kr. (2011: 1.153 mio. kr.), og indgår ikke i opgørelsen
ovenfor af minimums leasingydelser vedrørende påbegyndte leasingarran-
gementer.
I 2012 er indregnet operationelle leasingydelser for 401 mio. kr. (2011:
414 mio. kr.) i årets resultat.
GG 22 | Anvendtregnskabspraksis
Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indregnes lineært i
årets resultat over leasingperioden.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
23 Finansielle indtægter og omkostninger
mio. kr.
Renteindtægter fra likvide beholdninger mv.
Renteindtægter fra værdipapirer til dagsværdi
Kursgevinster fra værdipapirer til dagsværdi
Valutakursgevinster
Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter
Øvrige finansielle indtægter
Finansielle indtægter
Renteomkostninger vedrørende gældsforpligtelser
Overført til aktiver
Renteelement af hensatte forpligtelser
Kurstab fra værdipapirer til dagsværdi
Valutakurstab
Værdiregulering af afledte finansielle instrumenter
Øvrige finansielle omkostninger
Finansielle omkostninger
Finansielle poster, netto
i 2011
545 643
340 264
21 249
2330 2.815
351 1.818
96 22
3,692 5.811
(2.355) (1.921)
661 373
(286) (176)
(98) (22)
(2.569) (2.658)
(389) (1.654)
(9) (35)
(5.045) (6.093)
(1.353) (282)
Valutakursreguleringer indgår i årets nettoomsætning og vareforbrug med
-221 mio. kr. (2011: 340 mio. kr.) og i årets resultat med -451 mio. kr. (2011:
497 mio. kr.).
Låneomkostninger overført til aktiver under opførelse er beregnet med
den vægtede gennemsnitlige effektive rentesats på generel låntagning, der
udgør 4,43% (2011: 4,42%).
GG 23 | Anvendt regnskabspraksis
Finansielle poster indeholder renter, kursgevinster og kurstab samt ned-
skrivninger vedrørende værdipapirer, forpligtelser og transaktioner i frem-
24 Kreditrisici
med valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder
finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser under aconto-
skatteordningen mv. Endvidere indgår realiserede og urealiserede gevinster
og tab vedrørende afdækning af rente- og valutarisici, der ikke er indgået til
sikring af nettoomsætning, vareforbrug eller anlægsaktiver.
Låneomkostninger for generel låntagning eller lån, der direkte vedrører
anskaffelse, opførelse eller udvikling af kvalificerende aktiver, henføres til
kostprisen for sådanne aktiver.
Clearings-
mio. kr. centraler AAA/Aaa AA/Aa A/A BBB/Baa Øvrige
2012 2.441 14.921 5.124 7.252 3.992 10.783 44.513
2011 3.430 8.350 5.226 38.621 1.471 9.078 36.176
Kreditrisici fastholder en ekstern ”investment grade” rating, men igennem de senere
Kvaliteten af koncernens finansielle aktiver vurderes primært for posterne
afledte finansielle instrumenter, likvid- og obligationsbeholdninger samt til-
godehavender, og baseres på den enkelte modparts rating hos Standard &
Poor's og Moody's. Der foretages ikke modregning af eventuelle sikkerheds-
stillelser, hvorfor tallene ikke er udtryk for koncernens egentlige kreditrisiko.
Hovedparten af DONG Energy's modpartsrisici er koncentreret på store
internationale energiselskaber og banker, hvor handlen er reguleret af
standardaftaler som EFET og ISDA aftaler, som indeholder bestemmelser
omkring kreditværdighed og netting. DONG Energy's største modparter
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
74
år er der sket en gradvis forskydning mod lavere rating niveauer, idet også
DONG Energy's modparter har oplevet en negativ påvirkning som følge af
den europæiske finansielle krise.
Kategorien AAA/Aaa omfatter DONG Energy's placering i danske AAA-
ratede stats- og realkreditobligationer og posten øvrige består primært af
salgstilgodehavender hos kunder, såsom slutbrugere og forsyningspligt-
kunder.
For yderligere oplysninger om koncernens risikostyring henvises til ledel-
sesberetningens kapitel om Risiko og risikostyring side 30-31.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
25 Markedsrisici
Markedsrisikoen er risikoen for at ændringer i markedsprisen såsom råva-
repriser, valutakurser og rentesatser vil påvirke koncernens resultat og/eller
egenkapital.
Markedsrisikoen på råvarer kan primært henføres til porteføljestyring og
handelsaktiviteter. Koncernen er eksponeret for to typer af energirisici: ud-
sving i markedspriser og udsving i mængder som følge af udsving i behovet
fra den underliggende forretning.
Koncernen er via sine daglige aktiviteter eksponeret mod udsving i
priserne på gas, olie, el, kul og CO» samt i mindre grad på andre råvarer.
Koncernen handler aktivt med disse råvarer på de relevante markeder for
at afdække og optimere sine forsyningsbehov og sikre koncernens supply
chain. Koncernen anvender i denne forbindelse derivater for at afdække sine
positioner.
Koncernen er som følge af sine aktiviteter eksponeret overfor primært
USD, GBP og NOK. Med henblik på at reducere påvirkningen fra ændring af
valutakurser foretager koncernen afdækning af valutarisikoen.
Følsomhedsanalyse
Nedenstående følsomhedsanalyse viser effekten af markedsværdiændringer
ved en relativ prisændring pr. 31. december 2012. Resultateffekt før skat om-
fatter finansielle instrumenter, som er åbentstående på balancedagen, og
som har resultatpåvirkning i det aktuelle regnskabsår. Effekt på egenkapi-
talen før skat omfatter finansielle instrumenter, som er åbenstående på ba-
lancedagen, og som værdireguleres direkte på egenkapital. Som finansielle
instrumenter indgår her foruden afledte finansielle instrumenter på råvarer
og valuta også tilgodehavender og gæld i fremmed valuta.
De viste følsomheder omfatter alene koncernes finansielle instrumenter
og ekskluderer således effekten fra indgåede kontrakter, hvor der foretages
fysisk levering af de underliggende aktiver, idet disse ikke indregnes som
finansielle instrumenter i henhold til IAS 39. Følsomheden omfatter således
kun de afledte finansielle instrumenter og ikke de fysiske kontrakter, de
afdækker.
Koncernen har som konsekvens af brugen af business performance
en forøget følsomhed overfor udviklingen i råvarer og fremmed valuta i
totalindkomstopgørelsen, mens følsomheden er blevet reduceret i egenka-
pitalen. De finansielle instrumenter, der indgår i følsomhedsanalysen, er fi-
nansielle instrumenter og finansielle kontrakter, der måles til markedsværdi,
samt koncernens tilgodehavender, likvide beholdninger, leverandørgæld
og koncernens fremmed finansiering som kreditinstitutter og udstedte
obligationer.
Nettoinvesteringer samt tilhørende afdækninger af nettoinvesteringer
i udenlandske dattervirksomheder er ikke medtaget i tabellen, da effekten
fra summen af investeringen og afdækningen betragtes som neutral overfor
prisændringer. Ved en stigning på 10% i de valutaer som afdækkes i forbin-
delse med nettoinvesteringer vil egenkapitalen blive påvirket med -3.626
mio.kr (2011: -2.835 mio.kr.). Et fald i valutakursen ville alt andet lige have
haft en tilsvarende modsatrettet effekt. For en yderligere specifikation af
valutapositioner der afdækkes ved sikring af nettoinvesteringer henvises til
note 21, sikring af nettoinvesteringer i udenlandske dattervirksomheder.
For yderligere oplysninger om koncernens risikostyring henvises til le-
delsesberetningens kapitel om Risiko og risikostyring side 30-31.
31. december 2012 31. december 2011
Effekt på Effekt på
Resultateffekt egenkapitalen Resultateffekt egenkapitalen
Risiko Prisændring før skat før skat før skat før skat
Olie +10% 1058 - 751 -
-10% (1.034) v (719) -
Gas +10% (1835) - (1.572) -
-10% 1835 u 1.572 -
EL +10% (866) - (636) -
-10% 823 - 599 -
Kul +10% (90) v 25 -
-10% 90 - (25) -
USD +10% 1.464 n 1.617 -
-10% (1231) - (1.617) -
GBP +10% 120 (488) (369) (94)
-10% (120) 488 369 94
NOK +10% 60 u (205) (5)
-10% (60) - 205 5
SEK +10% 20 - 75 (3)
-10% (1) v (68) 3
EUR +10% (2.269) - (535) -
-10% 2407 - 535 -
Øvrige +10% 2 - 2 9
-10% u - (2) (9)
Rente +100 basispunkter (170) 486 (237) 448
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
75
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HISTILOTIdHOJ DO HNLMMHLSTVLIdVN > HILLON
26 Egenkapital
Aktiekapital
mio. kr. 0 0 20 | 2011
2.937
2.937
2.937
2.937
Aktiekapital 1. januar
Aktiekapital 31. december
Selskabets aktiekapital er 2.937.099.000 kr. fordelt på aktier å 10 kr. Ingen
aktier er tildelt særlige rettigheder. Der er ingen stemmeretsbegrænsninger.
Aktierne er fuldt indbetalte. Aktierne kan kun overdrages eller på anden
måde overføres med finansministerens skriftlige samtykke.
Til vedtagelse af beslutninger om ændringer af vedtægterne eller om
DONG Energy A/S' opløsning kræves, at mindst 2/3 af de afgivne stem-
mer samt af den stemmeberettigede aktiekapital er repræsenteret på
generalforsamlingen.
Likviditetsstyring og kapitalstruktur
Ledelsen vurderer regelmæssigt koncernens kapitalstruktur for at sikre, at
den er i overensstemmelse med koncernens og aktionærernes interesser og
understøtter koncernens strategi.
DONG Energy's likviditets- og finansieringsmæssige risici styres centralt
i henhold til principper og mandater fastlagt af bestyrelsen. En af de væsent-
ligste finansielle styringsopgaver i DONG Energy er at sikre et tilstrækkeligt
og fleksibelt finansielt beredskab i relation til den daglige drift og koncernens
investeringsprogram. Til dette formål er der opstillet interne styringsmål for
kapitalberedskabets størrelse under hensyn til hovedsageligt investeringspro-
grammet, pengestrømme fra driftsaktiviteten og forfaldsprofilen på gælden.
Som kapital anses egenkapital, hybridkapital samt lån fra kreditinstitut-
ter og udstedte obligationer.
DONG Energy's finansieringspolitik er at samle lån i moderselskabet
for at optimere koncernens låntagning. Nyinvesteringer finansieres primært
gennem pengestrømme fra driftsaktiviteten, der suppleres med optagelse
af gæld.
DONG Energy's gældsprofil og likviditetsberedskab styres gennem en
række politikker, som har til formål at minimere omkostninger og refinan-
sieringsrisici. Det opnås dels gennem en spredning på forskellige finansie-
ringskilder og løbetider og dels ved at sikre et solidt likviditetsberedskab
enten i form af likvider eller i form af committede lånetilsagn. Ved udgangen
af 2012 udgjorde likviditetsberedskabet 25,8 mia. kr. (2011: 23,1 mia. kr.),
heraf uudnyttede committede lånetilsagn på 11,6 mia. kr. (2011: 13,4 mia.
kr.) og likvide beholdninger og værdipapirer på 14,2 mia. kr. (2011: 9,7 mia.
kr.) der frit kan disponeres over.
For til enhver tid at sikre finansiering på attraktive vilkår har DONG
Energy fastsat mål for sin kreditværdighed og kapitalstruktur. Målet for
kreditværdighed er at opretholde en rating hos ratingbureauerne Standard
& Poor's og Moody's på mindst henholdsvis BBB+ og Baal. DONG Energy's
rating er henholdsvis BBB+ med ”negative outlook” hos Standard & Poor's
og Baal med ”stable outlook”hos Moody's. Målet for kapitalstrukturen er, at
den justerede nettogæld ikke må overstige 2,5 gange EBITDA.
Udbytte
Bestyrelsen indstiller, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2012.
I 2012 blev der udbetalt udbytte på 4,96 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2011.
Det er bestyrelsens hensigt at udlodde 8,25 kr. pr. aktie for regnskabsåret
2013, og i årene efter regnskabsåret 2013, og indtil der eventuelt træffes be-
slutning om børsnotering af selskabet, generelt at forøge udbetalingen med
0,25 kr. pr. aktie pr. år dog således, at pay-out ratio ikke bliver mindre end
40% eller større end 60% af årets business performance resultat opgjort
som aktionærernes andel af business performance resultat efter skat (dvs.
efter rentebetalinger til hybridkapitalejere og minoritetsinteresser).
Hybridkapital med forfald i år 3005
Udlodning af udbytte til aktionærerne har ingen skattemæssige konse-
kvenser for DONG Energy A/S. Betalt udbytte pr. aktie (DPS) å 10 kr. udgør
4,96 kr. (2011: 7,50 kr.).
GG 26 | Anvendt regnskabspraksis
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse
på den ordinære generalforsamling (deklareringstidspunktet). Ekstraordinært
udbytte indregnes som en forpligtelse på beslutningstidspunktet.
Hybridkapital
Hybridkapitalen på i alt 9.538 mio. kr. (nominelt EUR 1,3 mia.) omfatter
EUR-hybridobligationer hvortil der knytter sig en række særlige vilkår på
de europæiske kapitalmarkeder. Hybridkapitalen er efterstillet koncernens
øvrige kreditorer. Formålet med udstedelsen af hybridkapitalen er at styrke
koncernens kapitalgrundlag, samt at finansiere koncernens investeringer
og opkøb.
Den samlede hybridkapital består dels af hybridobligationer med forfald
i år 3005 og dels af hybridobligationer med forfald i år 3010. I tabellen ne-
denfor er givet yderligere oplysninger om de to hybridobligationer.
Renter af hybridkapitalen afregnes årligt. Kuponrenterne og skatteeffek-
ten heraf indregnes direkte i egenkapitalen.
DONG Energy A/S har mulighed for at undlade eller udskyde rentebe-
taling til obligationsejerne. Udskudte rentebetalinger forfalder dog, hvis
DONG Energy A/S efterfølgende foretager udlodning til sine aktionærer.
DONG Energy A/S har ikke hidtil anvendt muligheden for at udskyde
rentebetalinger.
For hybridobligationen med forfald i 3010 er DONG Energy A/S forplig-
tet til at udskyde rentebetalingen til obligationsejerne, hvis DONG Energy
A/S's kreditrating hos S&P nedjusteres til BB+ eller derunder. Tvungne ud-
skudte rentebetalinger kan først betales fem år efter udskydelsen, eller når
kreditratingen igen er over BB+.
DONG Energy A/S har gennem en trust deed i forbindelse med udste-
delse af hybridobligationerne med forfald i 3010 forpligtet sig til ikke at
indfri disse obligationer uden at erstatte dem med tilsvarende obligationer
eller andet subordineret kapitalindskud. Forpligtelsen, der er stillet overfor
de til en hver tid værende investorer i en eller flere af DONG Energy A/S'
andre obligationsudstedelser, består indtil år 2046. DONG Energy A/S kan
frigøres for denne forpligtelse såfremt visse vilkår er opfyldt.
GG 26 | Anvendt regnskabspraksis
Hybridkapital omfatter udstedte obligationer, der som følge af lånets
særlige karakteristika behandles efter bestemmelserne om sammensatte
finansielle instrumenter. Hovedstolen, der udgør en gældsforpligtelse, er
indregnet til nutidsværdi, og egenkapitalen er forøget med forskellen mel-
lem det modtagne nettoprovenu og nutidsværdien af den tilbagediskonte-
rede gældsforpligtelse. Denne regnskabsmæssige behandling medfører, at
eventuelle rentebetalinger behandles som udbytte, der indregnes direkte
i egenkapitalen på det tidspunkt, hvor betalingsforpligtelsen opstår. Dette
skyldes, at rentebetalingerne er diskretionære og vedrører den del af hy-
bridkapitalen, der er indregnet i egenkapitalen. Rentebetalinger påvirker
således ikke årets resultat.
Den del af hybridkapitalen, der behandles som en gældsforpligtelse må-
les til amortiseret kostpris. Da den regnskabsmæssige værdi af denne kom-
ponent ved første indregning udgjorde nul, og som følge af hybridkapitalens
1.000-årige løbetid, påvirkes årets resultat først af amortiseringsbeløb i den
sidste del af hybridkapitalens 1.000-årige løbetid. Rentebetalinger indgår
i pengestrømsopgørelsen på samme måde som udbyttebetalinger under
finansieringsaktivitet.
Hybridkapital med forfald i år 3010
Regnskabsmæssig værdi 4.411 mio. kr. 5.127 mio. kr.
Udestående hovedstol EUR 600 mio. (4.460 mio.kr.) EUR 700 mio. (5.204 mio. kr.)
Udstedt Juni 2005 Januar 2011
Forfald Juni 3005 Juni 3010
Første mulige indfrielse 29. juni 2015 1. juni 2021
Rente
+ 3,2%
Kuponrenten i de første ti år er fast på 5,5% p.a.,
hvorefter renten er variabel med 3 måneders EURIBOR
Kuponrenten i de første ti år er fast på 7,75% p.a., hvor-
efter renten er variabel med 12 måneders EURIBOR +
55%
Udskydelse af rentebetaling Mulighed for frivillig udskydelse
Mulighed for frivillig udskydelse, samt tvungen ud-
skydelse såfremt DONG Energy A/S' kreditrating hos
S&P nedjusteres til BB+ eller derunder
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJSTILOTIdHOJ DO HNLMMNHLSTYLIdVSN ” HSLLON
27 Køb af virksomheder
Køb af virksomheder i 2012
DONG Energy har i 2012 overtaget kontrollen med CT Offshore A/S og Shell
Gas Direct Ltd.
Kostprisen for overtagne aktiver og forpligtelser udgjorde på overta-
gelsestidspunktet henholdsvis 125 mio. kr. og 247 mio. kr. Efter regulering
af nettoaktiver til dagsværdi er goodwill opgjort til 186 mio. kr. Goodwill
vedrører personalekompetencer, forventede omkostningssynergier samt ad-
gang til det engelske marked. Den indregnede goodwill vedrørende transak-
tionerne er ikke skattemæssigt fradragsberettiget.
Allokeringen af kostprisen for overtagne identificerbare aktiver, forplig-
telser og eventualforpligtelser er ikke afsluttet på tidspunktet for offentlig-
gørelse af koncernens regnskab for 2012, hvorfor der kan forekomme æn-
dringer til posterne i åbningsbalancen.
mio. kr.
Ea Tre an enn
OS Tarp RE are SE
CT Offshore A/S 29%
Shell Gas Direct Ltd v
GG 27 | Anvendt regnskabspraksis
Nyerhvervede og nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelses- eller stiftelsestidspunktet. Overtagelsestidspunktet er det
tidspunkt, hvor DONG Energy faktisk opnår kontrol over den overtagne virk-
somhed. Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår bestem-
mende indflydelse over den købte virksomhed, anvendes overtagelsesmeto-
den, hvorefter de tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Købsvederlaget for en virksomhed måles til dagsværdien af det aftalte
vederlag i form af overtagne aktiver, påtagne forpligtelser og udstedte
egenkapitalinstrumenter. Hvis dele af vederlaget er betinget af fremtidige
begivenheder, indregnes disse i købsvederlaget til dagsværdi på overtagel-
sestidspunktet. Omkostninger vedrørende virksomhedssammenslutninger
indregnes direkte i årets resultat ved afholdelsen.
Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem købsvederlaget for virksom-
heden, værdien af minoritetsinteresser i den overtagne virksomhed og
dagsværdien af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventu-
alforpligtelser indregnes som goodwill. Goodwill afskrives ikke, men testes
28 Aktiver bestemt for salg
mio. kr. 1 LL 20k 2011
Materielle aktiver 3.961 320
Andre langfristede aktiver 35 -
Langfristede aktiver 3.996 320
Kortfristede aktiver 347 364
Aktiver bestemt for salg 31.
december
4.343 684
127 355
SE 30
Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser
Forpligtelser vedrørende
aktiver bestemt for salg 31.
december
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
37,67%
100,00%
Omsætning og resultat i CT Offshore A/S har siden overtagelsen udgjort
henholdsvis 162 mio. kr. og -92 mio. kr.
Omsætning og resultat i Shell Gas Direct Ltd. har siden overtagelsen
udgjort henholdsvis 3.725 mio. kr. og -19 mio. kr.
Omsætningen og resultat i koncernen ville have udgjort 67.888 mio. kr.
og -5.122 mio. kr., hvis de to selskaber var overtaget 1. januar 2012.
Køb af virksomheder i 2011
Der er ikke foretaget virksomhedssammenslutninger i 2011.
DONG Energy
ejerandel i alt
Overtagelses-
dato (al ARR AL DSE
Offshore kabet
installation
Gashandel
66,67%
100,00%
9 januar 2012
30: april 2012
minimum årligt for værdiforringelse. Første værdiforringelsestest udføres
inden udgangen af overtagelsesåret.
Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indregnes i årets resultat på
overtagelsestidspunktet.
Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen af
overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker
første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Efter-
følgende reguleringer, herunder goodwill, foretages med tilbagevirkende
kraft indtil 12 måneder efter overtagelsen og sammenligningstal tilpasses.
Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indregnes som hovedregel
direkte i årets resultat.
Minoritetsinteresser måles ved første indregning enten til dagsværdi
eller til deres forholdsmæssige andel af dagsværdien af den overtagne
virksomheds identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser.
Målingen af minoritetsinteresser vælges transaktion for transaktion.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afvik-
lede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres dog særskilt.
Aktiver bestemt for salg pr. 31. december 2012 omfatter offshore transmis-
sionsnet i Storbritannien (segmentet Wind Power), der frasælges som følge
af lovkrav samt koncernens polske vindaktiviteter (segmentet Wind Power).
Koncernens polske vindaktiviteter er solgt i februar 2013 for ca. 1,0 mia. PLN
(svarende til ca. 1,8 mia. kr.). Frasalget af offshore transmissionsnet forven-
tes gennemført i 1. halvår 2013.
I 2011 omfattede posten primært olieterminaler samt en række decen-
trale kraftværker tilhørende segmentet Thermal Power, som alle er solgt i
2012. Der henvises til note 29.
ØG 28 | Anvendt regnskabspraksis
Aktiver bestemt for salg måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig
værdi før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsom-
kostninger.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
H3GIHANOSSHIA dV DTYS DO JØN — HILON
ze Salg af virksomheder
mio. kr.
Andre langfristede aktiver
Andre kortfristede aktiver
Aktiver bestemt for salg
Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg
Resultat ved salg af virksomheder
Salgssum
Minoritetsandel
Heraf tilgodehavende salgssum
Heraf øvrige hensættelser salgssum
Modtaget vedrørende tidligere års salg
Overdragne likvide beholdninger
Kontant salgssum
2 2011
513 14
354 11
- 395
(336) -
(47) -
- (395)
2.675 225
3.159 250
- 26
40 (221)
(277) (10)
2.922 45
Avance/(tab) ved salg af virksomheder
mio. kr.
Oil Terminals (Thermal Power)
Decentrale kraftvarmeværker (Thermal Power)
155 eo FI 2011
Købesumsregulering vedrørende Energi E2 Renewables Ibericas S.L. (Wind Power) 221
Øvrige 4
Resultat ved salg af virksomheder 225
30 Transaktioner med minoritetsinteresser
Transaktioner med minoritetsinteresser
mio. kr. 2011
Betalt udbytte til minoritetsinteresser (16)
Køb af kapitalandele fra minoritetsinteresser (76)
Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser 1.541
Øvrige kapitaltransaktioner med minoritetsinteresser" 2.496
Transaktioner med minoritetsinteresser 3.945
! ansat lg mmfatter pomært kapttalti skud
Salg af kapitalandele til minoritetsinteresser
mio. kr. g 2011
Salgssum (33) 1.767
Transaktionsomkostninger u (53)
Heraf tilgodehavender 1186 (173)
Heraf forpligtelser B2 -
Kontant salgssum 1.185 1.541
GG 30 | Anvendt regnskabspraksis
Transaktioner med minoritetsinteresser behandles som transaktioner med
ejerkredsen. Gevinst og tab ved salg af kapitalandele til minoritetsinteres-
ser indregnes i egenkapitalen i det omfang, salget ikke resulterer i tab af
kontrol. Ved køb af minoritetsinteresser foretages ikke omvurdering af over-
tagne nettoaktiver.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
0
& 30 | Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Aftaler vedrørende salg af kapitalandele til minoritetsinteresser kan inde-
holde bestemmelser, der er betinget af fremtidige forhold. Opgørelse af
avancer og indregning af tilgodehavender er derfor forbundet med usikker-
hed. Opgørelserne er baseret på ledelsens skøn over de mest sandsynlige
udfald af fremtidige begivenheder.
78 FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
H3GIHANOSSHIA dV DTYS DO JØN — HILON
31 Eventualaktiver og -forpligtelser
Eventualaktiver
Væsentlige ikke indregnede eventualaktiver omfatter udskudte skatteakti-
ver for 15,5 mia. kr. (2011: 13,3 mia. kr.). Der henvises til note 8.
DONG Energy har rejst krav mod enkelte samhandelspartnere og forsik-
ringsselskaber. Det er ledelsens opfattelse, at kravene er berettigede. Der er
ikke foretaget indregning heraf, idet aktivernes eksistens afhænger af flere
usikre fremtidige begivenheder, som er udenfor DONG Energy's kontrol.
Eventualforpligtelser
Erstatningsforpligtelser
Ifølge lovgivningen er DONG Energy's naturgasselskaber, DONG Oil Pipe
A/S, DONG E&P A/S samt DONG E&P Grønland A/S pålagt en generel erstat-
ningspligt for skader forvoldt ved selskabernes gas- og olieaktiviteter, selv om
skaderne sker ved hændelige uheld (objektivt ansvar). Der er tegnet sædvan-
lig forsikring til imødegåelse af erstatningskrav.
Garantier
DONG Energy A/S har stillet garanti over for Økonomi- og Indenrigs-
ministeriet for opfyldelse af forpligtelser over for Den Danske Stat eller
tredjemand, som pådrages skade af DONG E&P A/S som medindehaver af
de licenser, selskabet deltager i, uanset om forpligtelserne påhviler DONG
E&P A/S alene eller solidarisk med andre. Garantien kan dog højst gøres
gældende for et beløb, der svarer til det dobbelte af DONG E&P's andel af
hver forpligtelse.
DONG Energy A/S har som betingelse for opnåelse af godkendelse til
deltagelse i efterforskning og produktion af gas og olie i den norske, bri-
tiske, grønlandske og færøske kontinentalsokkel, afgivet den af de lokale
myndigheder sædvanligt krævede selvskyldnergaranti. Garantien omfat-
ter forpligtelser og ansvar, som DONG E&P-koncernen måtte ifalde eller
påtage sig i forbindelse med efterforsknings- og produktionsaktiviteterne.
Garantien er ikke maksimeret, og DONG E&P-koncernen hæfter solidarisk
med de øvrige deltagere for forpligtelser.
Hæftelser
DONG Energy deltager via dattervirksomheder og fællesledede aktiver og
virksomheder i efterforskning og produktion af olie og gas, opførelse og
drift af vindmølleparker, projekter inden for vedvarende energi, geotermiske
anlæg og naturgasanlæg. Koncernen har afgivet garantier og selvskyld-
nerkautioner vedrørende opførelse og drift af anlæg, lejeaftaler, nedtag-
ningsforpligtelser, købs-, salgs- og leveranceaftaler m.m. Endvidere hæfter
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
79
koncernen solidarisk med de øvrige deltagere for fopligtelser indgået under
aftaler med fællesledede aktiver og virksomheder.
DONG Energy Thermal Power A/S hæfter som interessent for økonomi-
ske tab i visse kraftvarmeværker.
Retssager
DONG Energy er part i sager vedrørende konkurrencemyndighedernes
påstand om, at Elsam A/S og Elsam Kraft A/S i perioder har opkrævet for
høje priser på det danske engros elmarked. Elsam Kraft A/S indgår efter en
fusion i 2008 i DONG Energy Thermal Power A/S.
Konkurrenceankenævnet har konkluderet, at Elsam A/S og Elsam Kraft
A/S i perioden 1. juli 2003 til 31. december 2004 og i perioden 1. januar
2005 til 30. juni 2006 i et vist omfang misbrugte sin dominerende position
på markedet for engros-elsalg i Vestdanmark ved at afkræve for høje priser.
DONG Energy er uenig i de trufne afgørelser og har indbragt sagerne for
Sø- og Handelsretten.
En gruppe elforbrugere har ved Sø- og Handelsretten rejst krav om
erstatning på op til 4,4 mia.kr. med tillæg af renter i forbindelse med oven-
nævnte sager om for høje priser i Vestdanmark. DONG Energy har foretaget
en hensættelse på 298 mio. kr. opgjort på baggrund af Konkurrencerådets
beregning af forbrugernes tab.
DONG Energy er part i en sag vedrørende annullering af en voldgifts-
kendelse, som navnlig vedrørte en påstået overtrædelse af konkurrencereg-
lerne ved køb af gas, hvor voldgiften frikendte DONG Energy. Sagsøger har
anmodet om at stille præjudicielle spørgsmål til EU-Domstolen, hvilket Sø-
og Handelsretten har afvist. Sø- og Handelsretten har berammet sagen til
domsforhandling i 2014. Koncernen har ikke hensat til tab, da det vurderes,
at sandsynligheden for at tabe sagen er lille.
I forbindelse med koncernens indgåede samarbejdsaftaler vedrørende
fællesledede aktiver og virksomheder m.m. verserer der en række mindre
sager, der enkeltvis og samlet ikke vurderes at kunne have væsentlig ind-
flydelse på koncernens økonomiske stilling. Herudover er koncernen part i
en række retssager og juridiske tvister, der hverken enkeltvis eller samlet vil
kunne have væsentlig betydning for koncernens økonomiske stilling.
Kontraktlige forpligtelser
Koncernen er part i en række længerevarende købs- og salgs- og leverance-
aftaler, der er indgået som led i koncernens almindelige drift. Der henvises
til note 10, 11 og 15. Afviklingen af disse aftaler forventes ikke at påføre
koncernen væsentlige økonomiske tab udover de i balancen allerede ind-
regnede forpligtelser.
FINANSIELT REGNSKAB FOR KONCERNEN
HJLON 38GNY > H3LON
32 Transaktioner med nærtstående parter
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på koncernen om-
fatter Den Danske Stat ved Finansministeriet, som ejer 79,96% af
moderselskabet.
Andre nærtstående parter er koncernens fællesledede og associerede
virksomheder, medlemmer af bestyrelsen, direktionen og andre ledende
medarbejdere.
Fællesledede virksomheder
Der henvises til note 36 for en oversigt over koncernens fællesledede og
associerede virksomheder.
Transaktioner med fællesledede og associerede virksomheder fremgår
af tabellen nedenfor. Ledelsesvederlag til bestyrelse, direktion og andre le-
dende medarbejdere fremgår af note 6.
Associerede virksomheder
mio. kr.
Modtagne udbytter samt kapitalnedsættelser
Kapitaltransaktioner, netto
Salg af varer og tjenesteydelser
Køb af varer og tjenesteydelser
Køb af materielle aktiver
Renter, netto
Tilgodehavender
Gæld
Transaktioner med nærtstående parter er sket på normale markedsmæssige
vilkår. Koncerninterne transaktioner er elimineret i koncernregnskabet.
33 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
mio. kr.
10. 20k | 2011 10 20b | 2011
H - 30 60
u - 340 259
2.179 a 5
(55) (107) (435)
(1.792) - -
38 23 64
870 995 557
- (348) (10)
Herudover har der ikke været transaktioner med nærtstående parter i
året.
Lovpligtig revision
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed
Skatte- og momsmæssig rådgivning
Andre ydelser
Samlet honorar til PricewaterhouseCoopers
i 2011
i 12
å 2
14 7
25 30
56 51
3Å Begivenheder efter årets udløb
Opførelse af havmølleparken Westermost Rough
DONG Energy har besluttet at opføre havmølleparken Westermost Rough i
Nordsøen ud fra den britiske østkyst. Den samlede investering i opførelsen
af parken vil være omkring 1 mia. EUR, der inkluderer opførelsen af
transmissionsaktiverne. Når parken går i drift, vil transmissionsaktiviteterne
blive solgt til en transmissionsoperatør, som britisk lovgivning foreskriver.
Westermost Rough vil bestå af 35 stk. 6,0 MW møller fra Siemens Wind
Power med en samlet kapacitet på 210 MW.
Opstart af offshore konstruktionen af Westermost Rough vil være i første
halvdel af 2014, og DONG Energy forventer, at parken vil være sat i fuld drift
i første halvdel af 2015.
DONG ENERGY ÅRSRAPPORT 2012
Frasalg af polske onshore vindaktiviteter
DONG Energy har indgået aftale om salg af koncernens polske onshore
vindaktiviteter, som omfatter tre vindmølleparker med en samlet
kapacitet 111,5 MW og en portefølje af udviklingsprojekter på mere
end 700 MW. Den samlede salgspris for vindaktiviteterne er ca. 1,0
mia. PLN (svarende til ca. 1,8 mia. kr.) og forventes at resultere i en
avance før skat på op til 600 mio. kr. Avancen påvirker ikke EBITD