Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

mm,

ERHVERVS STYRT

2.3 APR. 2015

Pertho
Topdanmark A/S

ÅRSRAPPORT 2014

Godkendt på selskabets ordinære
generalforsamling, den 15. april
2015.

   
 

John Korsø Jensen

G
Topdanmark 7%

Cvr-nr. 78040017

"TOPDANMARKS EQUITY STORY

Topdanmark-aktien er en værdi-case — ikke en vækst-case

Fokuseret strategi

+ Dansk aktør

e Stabile forsikringsrisici

. Lav omkostningsprocent

+ Begrænset finansiel risiko

e Synergi mellem liv og skade

. Effektiv kapitalstyring

. Begrænset toplinjevækst

+ Profitabel vækst — i nævnte rækkefølge
+. Højt nettoresultat

+ Stort aktietilbagekøbsprogram

s Ingen beskyttelse mød en overtagelse i vedtægterne

Læs mere om Topdanmarks equity story på www.topdanmark.com — Investor — Aktieprofil
Læs også om værdiskabelse i Topdanmark på www.topdanmark.com — Investor — Værdiskabelse

TOPDANMARK ÅRSRAPPORT FOR 2014

4. marts 2015 Meddelelse nr. 05/2015

Hovedelementer

2014

s… Resultat efter skat på 1.558 mio. kr. mod
1.468 mio. kr. i 2013

«+ Resultatet ligger over resultatprognosen på
1.350-1.450 mio. kr., der var forudsat for 2014 i del-
årsrapporten for 1.-3. kvartal 2014

. Resultatet pr. aktie blev 14,4 kr. mod 12,5 kr. i 2013

+ Combined ratio blev 86,0 mod 91,5 i 2013

+ Combined ratio ekskl. aftøb blev 89,8 mod 95,0 i
2013

«+ Præmieindtægten steg med 2,6 % i skadeforsikring
og 26,7 % i livsforsikring

+ Resultatet af livsforsikring faldt fra 442 mio. kr. til
200 mio. kr. Resultatet i 2013 var påvirket af ind-
tægtsførsel fra skyggekontoen

.  Investeringsafkastet faldt fra 866 mio. kr. til
711 mio, kr.

+ Der blev tilbagekøbt Topdanmark-aktier for
1.716 mio. kr., svarende til en buy-back yield på
9,6 %.

4. kvartal 2014

+ Resultat efter skat: 304 mio. kr. (Q4 2013:
251 mio. kr.)

+ Resultat pr. aktie: 2,9 kr. (Q4 2013: 2,2 kr.)

+ Combined ratio: 83,6 (Q4 2013: 100,4)

+ Combined ratio ekskl. afløbsgevinster: 87,5
(Q4 2013: 104,9)

»… Udvikling i præmieindtægten: Skadeforsikring 1,8 %,
livsforsikring 12,6 %

.. Resultat af livsforsikring 2 mio. kr. (04 2013:
102 mio. kr.)

.+  Investeringsafkast: 60 mio. kr. (Q4 2013:
283 mio. kr.).

Modelmæssig resultatprognose for 2015

+ Den forudsatte combined ratio for 2015 er forbedret
fra omkring 91 til 90-91 ekskl. afløbsresultat på bag-
grund af en positiv udvikling i skadeforløbet

+ Den forudsatte præmievækst ændres fra 1-2 % til
omkring 0 %. Dette skyldes især et øget fokus på
lønsomhedsfremmende tiltag over for den Mindre
lønsomme del af porteføljen på erhvervs- og
industriområdet, hvilket har medført en større end
forventet kundeafgang ved udgangen af 2014

+. Den modelmæssige resultatprognose er på
900-1.000 mio. kr. ekskl. afløbsresultat, svarende til
et resultat pr. aktie på 9,5 kr.

Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
+ Tilbagekøbsprogrammet for 2015 ligger på
1,8 mia. kr., svarende til en udlodningsprocent på 7,8.

Søren Thorup Sørensen ny

bestyrelsesformand

+ Topdanmarks bestyrelsesformand Michael Pram Ras-
mussen har valgt ikke at genopstille til bestyrelsen på
generalforsamlingen 15. april 2015. Den nuværende
næstformand Søren Thorup Sørensen forventes at
overtage formandsposten, mens Torbjårn Magnusson
ventes udpeget til næstformand.

Webcast

I en webcast præsenterer adm. direktør Christian Sagild
finansielle highlights og kommenterer forventningerne til
fremtiden.

 

Eventuelle henvendelser:

Christian Sagild, adm. direktør
Direkte telefon: 44 74 44 50

Lars Thykier, koncerndirektør
Direkte telefon: 44 74 37 14

Steffen Heegaard, kommunikations- og IR-direktør
Direkte telefon: 44 74 40 17, mobil: 40 25 35 24

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 1 af 85

Indhold

31
32
33
34
35
36
37
67

75
75
76
77
78

82
83

85

Ledelsesberetning
Hovedelementer

Hoved- og nøgletal

Resultat for 2014

Resultat i 4. kvartal 2014
Skadeforsikring

Livsforsikring
Investeringsaktiviteter
Moderselskabet m.v.

Skat

Modelmæssig resultatprognose
Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
Risikostyring

Søoivens

Kapitalmodel

Kapitalstruktur og ejerforhold
Bestyrelse og vedtægter
Fratrædelsesgodtgørelser
Aflønningsstruktur

Corporate Governance

CSR

Investor Relations
Generalforsamling
Finanskalender

Offentliggjorte seiskabsmeddelelser og handelsindberetninger
Bestyrelse og direktion
Femårsoversigt — Koncernen

Årsregnskab — Koncernen
Resultatopgørelse
Totalindkomstopgørelse

Aktiver

Passiver

Pengestrømsopgørelse
Egenkapitalopgørelse

Noter

Anvendt regnskabspraksis

Årsregnskab — Moderselskabet
Resultatopgørelse

Totalindkomstopgørelse

Balance

Egenkapitalopgørelse

Noter

Disclaimer
Ledelsespåtegning

Revisionserklæringer
Intern revisions erklæringer
Den uafhængige revisors erklæringer

Meddetelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 2 af 85

Hoved- og nøgletal

 

Præmieindtægter:
Skadeforsikring
Livs forsikring

Resultater:
Skadeforsikring
Livsforsikring
Moderselskab m.v.
Resultat før skat
Skat

Resuttat .

Afløbsresultat f.e.r.

Egenkapita! moderselskabet primo
Resultat

Tilbagekøb af egne aktier
Aktiebaseret aflønning

Andre egenkapitalbevægelser
Egenkapital moderselskabet ultimo

Udskudt skat af sikkerhedsfonde
Egenkapital koncernen ultimo

Ansvarlig kapital, moderselskabet")

Aktiver i alt, moderselskabet
Aktiver i alt, koncernen

Hensættelser til forsikrings-
og investeringskontrakter:
Skadefors ikring
Livsforsikring

Finansielle nøgletal (moderselskabet)
Resultat efter skat i pct. af egenkapitalen
Resultat efter skat pr. aktie (kr.)

Resultat efter skat pr. aktie udvandet (kr.)

indre værdi pr. aktie udvandet (kr.)

Tilbagekøb af egne aktier pr. aktie udvandet (kr.)
Børskurs ultimo

Gennemsnitligt antal aktier (1.000)
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000)
Antal! aktier ultimo (1.000)

Nøgletal skadeforsikring
Bruttoerstatningsprocent
Nettogenforsikringsprocent
Skadeforløb
Bruttoomkostningsprocent
Combined ratio

Operating ratio
Combined ratio ekskl. afløb

") Egen- og lånekapital

8.548
3.341
-… 11.889

1.092
384
31
1.506
-338
"1.168

204

4.465
1,168
-892
159

4.900

-348
4.553

5.305

5.712
57,542

15.139
31.166

24,1
7,7
7,7

33,8
5,9

73,8

151.307
151.587
144.724

75,5

2,4
771,9
15,4
93,3

92,7
95,7

8.668
3.242
11.910

1.086
187
76
1.349
-326
1.023

148

4.900
1.023
-1.159
150

1
4.915

-348
4.567

5.319

6.408
61.013

16.228
30.618

21,1
7,4
7,4

36,8
8,4

89,5

137.409
138.023

133.319

78,2
-3,6
746
15,7
90,3

89,6
92,0

8.759
3.059

11.818:

2.103
210
22
2.335
-512
1.823

201
4.915
1.823

-1.200
177

5.716
-348

5.368

6.122

6.895
59.435

16.251
32.553

33,9
14,2
14,1
45,8
9,3
121,3

128.276
129.367

123.940

70,0

2,2
72.2
15,8
88,0

87,8
90,3

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 3 af 85

8.889
3.511

12.400.

1.361
442
73
1.875
407
1.468

306

5.716
1.468
-1.836
142

0
5.490

-306
5.184

5.897

6.485
61.092

16.721
33.640

26,0
12,5
12,3
48,3
15,4
142,8

117.904
119.131

112.632

80,4
-5,0
75,4
16,2
91,5
91,4

95,0

9.116
4.448
113.563

1.803
200

7
2.010
-452
1.558

351

5.490
1.558
-1.716
110

-1
5.442

-306
5.135

5.848

6.143
64.516

16.485
36.375

28,1
14,4
14,3
52,2
15,8
200,2

107.908
108.805

103.623

69,3

1,0
70,3
15,7
86,0

85,9
89,8

2.263
965
"3.228

162
102
54
318
67
251
101

5.543
251
-331
28

-1
5.490

-306
5184

5.897

6.485
61.092

16.721
33.640

4,5
2,2
2,2
48,3
2,9
142,8

113.695
114.758

112.632

114,1
-29,7

84,3

16,0
100,4
100,3
104,9

2.304
1.087
3.390

386

16
404
-100
304

90

5.516
304
-407
26

5.442

-306
5.135

5.848

6.143
64.516

16.485
36.375

5,5
2,9
2,9
52,2
3,9
200,2

104.273
105.102

103.623

64,9

3,3
68,2
15,4
83,6

83,6
87,5

Resultat for 2014

"Topdanmarks resultat efter skat blev 1.558 mio. kr. mod

1.468 mio. kr. i 2013 — en stigning på 6,1 %. Resultatet
pr. aktie steg med 15,2 % til 14,4 kr.

Resultatet før skat steg med 135 mio. kr. til 2.010 mio. kr.

Det forsikringstekniske resultat steg med 524 mio. kr. til
1.289 mio. kr. Det forbedrede skadeforløb skyldes bl.a.,
at vejrligsrelaterede skader var 262 mio, kr. lavere end i
2013. 4. kvartal 2013 var påvirket af to store storme,
mens der i 2014 ikke indtraf større vejrmæssige begiven-
heder. Hertil kom et forbedret skadeforøb på bl.a. tyveri
og brand samt større afiøbsgevinster.

Investeringsafkastet faldt med 81 mio. kr. til 514 mio. kr.
Investeringsafkastet i 2014 lå væsentligt over normalni-
veauet, men under niveauet i 2013, som var præget af et
ekstraordinært højt afkast på aktier, kreditobligationer og
CDO's.

Resultatet af livsforsikring faldt med 242 mio. kr. til

200 mio. kr. Tilbagegangen skyldes især, at der i 2013
blev indtægtsført 171 mio. kr. fra skyggekontoen. I 2014
blev der derimod overført 5 mio. kr. til skyggekontoen, jf.
afsnittet "Livsforsikring".

Resultatet i moderselskabet m.v. faldt med 66 mio. kr. til

7 mio. kr. Tilbagegangen skyldes primært et lavere drifts-
resultat i Topdanmark Kapitalforvaltning samt ejendoms-
nedskrivninger i Topdanmark Invest.

Resultatet på 1.558 mio. kr. var bedre end forudsat i den
seneste modelmæssige resultatprognøse for 2014 i del-
årsrapporten for 1.-3. kvartal 2014, der lød på
1.350-1.450 mio. kr. Forbedringen skyldes, ud over af-
løbsgevinster i 4. kvartal, et lavere niveau for vejrligsre-
laterede skader end forudsat samt et forbedret skadefor-
løb på bl.a. tyveri-, brand- og rejseforsikring.

 

Skadeforsikring

- Teknisk resultat

- Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat mm
Resultat af skadeforsikring

Livsforsikring

Moderselskab mv.

Resutat før skat

Skat

'Årets resultat. .

Resultat i 4. kvartal
Resultatet efter skat steg fra 251 mio. kr. i 4. kvartal 2013
til 304 mio. kr. i 4. kvartal 2014.

Resultatet før skat for 4. kvartal 2014 steg fra 318 mio. kr.

til 404 Mio. kr.

Det forsikringstekniske resultat steg 385 mio. kr. To store
storme påvirkede 4. kvartal 2013, og fremgangen i det
forsikringstekniske resultat skyldes hovedsagelig, at de
vejrligsrelaterede skader var 323 mio. kr. lavere end i
2013. Hertil kom et forbedret skadeforløb på bl.a. tyveri-,
brand- og rejseforsikring.

Investeringsafkastet faldt med 161 mio. kr. til 8 mio. kr.
Investeringsafkastet var i 4. kvartal! 2014 påvirket af en

Resultat
2013
765 1.060  — 1.110 1.289
595 470 - 520 514
1.361 1.530 -—… 1.630 1.803
442 190 - 220 200
73 10 - 20 7
1.875 1.730  — 1.870 2.010
… -407 -380  —  -420 -452
41.468 . 1.350. —. 1.450 . 1.558,

udvidelse af kreditspændene, hvilket påvirker afkastet på
bl.a. kreditobligationer og CDO's. Hertil kom et lavere ak-
tieafkast.

Resultatet af livsforsikring faldt med 100 mio. kr. til 2 mio.
kr. Baggrunden var en kombination af et lavere investe-
ringsafkast, en lavere risikoforrentning, overførsel til skyg-
gekontoen og et lavere omkostningsresultat.

Resultatet i moderselskabet faldt med 38 mio, kr. til 16
mio. kr. bl.a. som følge af et lavere driftsresultat i
Topdanmark Kapitalforvaltning og en ejendomsnedskriv-
ning i Topdanmark Invest.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 4 af 85

4. kvartal 4. kvartal

Udvikling i resultat

 

LUT. tø Pir) 2014
Skadeforsikring
- Teknisk resultat -7 378
- Investeringsafkast efter overførsel

til teknisk resultat mm 169 8
Resultat af skadeforsikring 162 386
Livsforsikring 102 2
Moderselskab m.v. 54 16
Resuttat før skat 318 404
Skat -67 -100
Resultat 254 304.
Skadeforsikring
Præmieindtægt

Præmieindtægten steg med 2,6 % i 2014 til 9.116 mio. kr.
Det var på linje med den forudsatte præmievækst på

2-3 %. Præmiefremgangen var fordelt med 2,9 % på pri-
vatsegmentet og 2.3 % på erhvervs- og industrisegmen-
tet.

I løbet af 2014 er konkurrencen på det danske marked for
skadeforsikringer blevet intensiveret, drevet af de eksiste-
rende aktører på markedet. Topdanmark har imidlertid
fortsat en god konkurrenceposition, bl.a. på grund af en
høj kundeloyalitet.

Topdanmark fortsatte i 2014 bestræbelserne på at øge
kvaliteten i kundeporteføljen. Kundeforhold med en løn-
somhed, der ikke lever op til Topdanmarks afkastkrav,
bliver tilbudt hjælp til at forbedre skadeforløbet, altemativt
foretages der individuelle prisforhøjelser. Dette medførte i
2014 afgang af nogle større ulønsomme kundeforhold,
navnlig blandt industrikunder.

Skadeforløb
Skadeforløbet blev forbedret fra 75,41 20131i1 70,3 i
2014.

Bruttoudgifter til vejrligsrelaterede skader udgjorde 139
mio, kr. i 2014, Efter refusion fra genforsikringsselska-

berne udgjorde de vejrligsrelaterede skadeudgifter

88 mio. kr. 2013 var påvirket af den 3. og 4. største storm
i nyere tid. Dette medvirkede til, at de vejrtigsrelaterede
skader f.e.r. udgjorde 350 mio. kr. i 2013. De vejrligsre-
laterede skader påvirkede skadeforløbet positivt med 2,9
pp i 2014 i forhold til 2013. Topdanmark forudsætter

170 mio. kr. f.e.r. i normalniveau for vejrligsrelaterede
skader. Omfanget af vejrligsrelaterede skader i 2014 lå
således 82 mio, kr. under normalniveauet, svarende til
0,9 pp på skadeforløbet.

Fra 2007 til og med 2013 steg skadeforløbet som følge af
udviklingen i tyveriudgiften. | 2014 faldt tyveriudgifterne
imidlertid, svarende til en forbedring af skadeforløbet på
0,8 pp i forhold til 2013. Forbedringen skyldes både fal-
dende skadefrekvens og lavere middelskade og var mest
markant på privatsegmentet.

Afløbsgevinster f.e.r. blev 351 mio. kr. mod 306 mio. kr. i
2013, svarende til en forbedring af skadeforløbet med

0,4 pp. Der var afløbsgevinster på syge- og ulykkesforsik-
ring, arbejdsskade-, motoransvars-, erhvervsansvars-
samt husforsikring.

Skadeudgifterne på rejseforsikring faldt, svarende til en
forbedring af skadefortøbet med 0,3 pp. Skadeniveauet i
2013 lå ekstraordinært højt og var i 2014 tilbage på et
mere normalt niveau.

Omfanget af brandskader faldt med 28 mio. kr., svarende
til en forbedring af skadeforløbet på 0,3 pp. Fremgangen
skyldes hovedsagelig et forbedret forløb på privatseg-
mentet.

Skadeudgifterne til bilforsikringer faldt med 15 mio. kr.,
svarende til en forbedring af skadeforløbet på 0,2 pp.
Forbedringen skyldes både lavere skadefrekvens og fal-
dende middelskade.

Rentekurven, der anvendes til diskontering af erstat-
ningshensættelserne, lå lavere i 2014 end i 2013, hvilket
forværrede skadeforløbet med 0,4 pp.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 5 af 85

%

Udvikling-iskadeforløbet 2013-2014

75,4
2,9
0,8 0,4 0.3
Ko BY e F &
ey sag x we &æ

Omkostningsprocent

Omkostningsprocenten faldt fra 16,2 til 15,7. Den forbed-
rede omkostningsprocent skyldes lavere udbetaling af
salgsprovisioner i forhold til 2013 på grund af et generelt
lavere nysalg. Hertil kom effekten af de løbende effektivi-
seringsinitiativer såsom digitalisering og outsourcing af it-
driften af mainframesystemet.

Combined ratio

De samlede udgifter til skader, genforsikring, salg og ad-
ministration set i forhold til præmieindtægten (combined
ratio) blev forbedret fra 91,5 i 2013 til 86,0 i 2014. Ekskl.
afløbsgevinster blev combined ratio 89,8 mod 95,0 i
2013.

Udviklingen i 4. kvårtal

Præmieindtægt

Præmieindtægten steg med 1,8 % til 2.304 mio. kr. ligeligt
fordelt på privatsegmentet og erhvervs- og industriseg-
mentet.

Skadeforløb
Skadefarløbet blev forbedret fra 84,3 i 4. kvartal 2013 til
68,2 i 4, kvartal 2014.

 

få 70,3
0,3 0,2
» $ o 3 d
æ so FY ø N
FF SS FF re
F
oOo

Skadeforløbet i 4. kvartal 2013 var påvirket af.de to
storme, som medførte vejrligsrelaterede skader f.e.r. på
330 mio. kr. Skybruddet i Nordjylland i Q4 2014 medførte
skadeudgifter på 7 mio. kr. f.e.r. De vejrligsrelaterede
skader lå således 323 mio. kr. lavere i 4. kvartal 2014,
svarende til en forbedring af skadeforiøbet på 14,0 pp.

Skadeforløbet var endvidere positivt påvirket af et lavere

omfang af tyveriskader (1,2 pp). brandskader (0,9 pp) og

rejseforsikringsskader (0,9 pp). Omvendt var skadeforlø-

bet negativt påvirket af det lavere renteniveau (0,9 pp) og
af et lavere niveau for afløbsgevinster (0,6 pp).

Omkostningsprocent
Omkostningsprocenten blev forbedret fra 16,0 til 15,4.

Combined ratio

Samlet blev combined ratio 83,6 i 4. kvartal 2014 mod
100,4 i 4. kvartal 2013. Ekskl. afløbsgevinster lå com-
bined ratio på 87,5 i 4. kvartal 2014 mod 104,9 i 4. kvartal
2013.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 6 af 85

Udvikling i skadeforløbet Q4 2013-Q4 2014

%

84,3

BEER
14,0
1 2 0,9
D » å å
od Å g

e” se WY &é

 

Bruttopræmieindtægter
Forsikringsteknisk rente
Erstatninger

Orrkostninger

Resultat af afgiven forretning
Teknisk resultat

Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat
Andre poster

Resultat af skadeforsikring

Afløbsresuhat f.e.r.

Bruttoerstatningsprocent
Nettogenforsikringsprocent
Skadeforløb
Bruttoomkosiningsprocent
Combined ratio

Operating ratio
Combined ratio ekskl. afløb

Segmentrapportering

Privat

Privat udbyder forsikringer til private husstande i Dan-
mark.

Præmieindtægten steg med 2,9 % til 5.021 mio. kr. Præ-
miefremgangen stammer primært fra hus-, indbo- og rej-
seforsikringer (2,2 %), mens bilforsikringer bidrog med
0,4 % tilden samlede vækst på privatsegmentet. Væk-
sten på bilforsikringer var isoleret set 1,1 %, negativt-på-
virket af et fald i gennemsnitspræmien på 1,3 %. I 4.
kvartal! steg præmieindtægten med 1,7 % til 1.263 mio. kr.
Som oplyst i delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2014 er
konkurrencen blevet intensiveret i løbet af 2014.

2.263 2.304 8.889 9.116
2 1 14 8
-2.581 -1.494 7.145 -6.320
-363 -356 -1.438 -1.427
672 77 445 -88
-7 378 765 1.289
165 -4 575 478

3 12 20 36

162 386 1.361 1.803
101 30 306 351
114,1 64,9 80,4 69,3
-29,7 3,3 -5,0 1,0
84,3 68,2 75,4 70,3
16,0 15.4 16.2 15,7
100,4 83,6 91,5 86,0
100,3 83,6 91,4 85,9
104,9 87,5 95,0 89.8

Det forsikringstekniske resultat steg med 231 mio. kr. til
778 mio. kr.

Skadeforløbet blev forbedret med 3,9 pp til 68,2. Skade-
forløbet var positivt påvirket af færre vejrligsskader, sva-
rende til 1,7 pp. Hertil kom et forbedret forløb på tyveri og
brand, hvilket påvirkede skadeforløbet positivt med 1.5
pp. Endelig lå afløbsresultatet 16 mio. kr. højere, sva-
rende til en forbedring af skadeforløbet på 0,3 pp.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 7 af 85

Combined ratio blev forbedret fra 88,9 i 2013 til 84,6 i
2014. Ekskl. afløbsgevinster blev combined ratio forbed-
” retfra 92,9t1887. TT

Omkostningsprocenten var 16,4 mod 16,9 i 2013, hvilket
primært skyldes lavere salgsomkostninger og effektivise- i
ringer bl.a. fra digitalisering.

 

Bruttoprærmieindtægter 1.242 1.263 4,881 5.021
Forsikringsteknisk rente 1 1 7 4
Erstatninger -1.086 -852 -3.638 -3.428
Omkostninger -208 -205 -823 -822
Afgiven forretning 179 -1 120 3
"Teknisk:resultat 128 77 207 547 207: 778:
Afløbsresuttat f.e.r. 92 38 192 208
Bruttoerstatningsprocent 87,5 67,4 74,5 68,3
Nettogenforsikringsprocent -14,4 0.0 -2,5 -0,1
Skadeforløb 73,1 67,4 72,1 68,2
Bruttoomkostningsprocent 16,7 16,2 16,9 16,4
Combined ratio 89,8 83.7 88,9 84,6
Operating ralio 89,7 83,6 88,8 84,5
Combined ratio ekskl. afløb 97,2 86,7 92,9 88,7

Erhverv og industri
Erhverv og Industri udbyder forsikringer til danskbaserede
erhvervs-, landbrugs- og industrivirksomheder.

Præmieindtægten steg med 2,3 % til 4.116 mio. kr. Væk-
sten stammer primært fra erhvervs- og landbrugsområ-
det, mens præmieindtægten på industriområdet faldt. I
4. kvartal steg præmieindtægten med 1,7 % til

1,045 mio. kr.

Det forsikringstekniske resultat steg med 293 mio, kr. til
510 mio. kr. i 2014.

Skadeforløbet blev forbedret med 6,5 pp til 72,9. Skade-
foriøbet var positivt påvirket af færre vejrligsrelaterede
skader, svarende til 4,3 pp, samt et forbedret forløb på
brand og tyveri, som reducerede skadeforløbet med hen-
holdsvis 1,1 og 0,7 pp. Afløbsresultatet påvirkede skade-
forløbet positivt med 0,7 pp.

Omkostningsprocenten faldt 0,6 pp til 14,8.

Combined ratio blev forbedret fra 94,8 i 2013 til 87,7 i
2014. Ekskl. afløbsgevinster blev combined ratio forbed-
ret fra 97,6 i 2013 til 91,2 i 2014.

 

4. kvartal
virk)
Bruttopræmieindtægter 1.027 1.045 4.025 4.116
Forsikringsteknisk rente 1 0 7 4
Esstatninger -1.498 -647 -3.522 -2.911
Omkostninger -156 -152 -618 -608
Afgiven forretning 492 -77 325 -91
"Teknisk:resultat -134 470 217 50
"Afløbsresultat f.e.r. 10 51 114 143
Bruttoerstatningsprocent 145,8 61,9 87,5 70,7
Nettogenforsikringsprocent -47:9 7,3 8,1 22
Skadeforføb 97,9 69,2 79,4 72,9
Bruttoomkostningsprocent 15,2 14,5 15,4 14,8
Combined ratio 113,1 83,7 94,8 87,7
Operating ratio 113,0 83,7 94,6 87,6
Combined ratio ekskl. aftøb 114,0 88,7 97,6 91.2

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 8 af 85

Livsforsikring

Resultatet af livsforsikring blev 200 mio. kr. i 2014. I 2013
var resultatet 442 mio. kr. Resultatet for 2013 var påvirket
af en indtægtsførsel på 171 mio. kr. fra skyggekontoen,
mens der i 2014 blev overført 5 mio. kr. til skyggekon-
toen. Skyggekontoen for rentegrupperne blev indfriet i
2013.

Resultatet af livsforsikringsaktiviteter består af overskud-
det fra livsforsikring tillagt investeringsafkastet i Liv Hold-
ing. Disse overskud er beregnet efter livsforsikringssel-
skabets overskudsprincip, jf. www.topdanmark.com — In-
vestor — Forretningsforhold — Livsforsikring —
Topdanmarks overskudsprincip for livsforsikrinasaktivite-
terne.

Risikoforrentningen, der opkræves i gennemsnitsrente-
miljøet, faldt fra 164 mio. kr. til 145 mio. kr. Det skyldes,
at der er en bevægelse væk fra gennemsnitsrentemiljøet
over i markedsrenteprodukter.

"Andet" består primært af det forsikringstekniske resultat
af bestande, som ikke er underlagt kontribution — d.v.s.
gruppelivsordninger, livrenter uden ret til bonus og Mar-
kedsrentebaserede pensionsordninger samt underskud i
kontributionsgrupper, hvor der ikke henføres til skygge-

konto. Resultatet af "Andet" udgjorde -41 mio. kr. mod

7 mio. kr. i 2013. Nedgangen skyldes primært, at de fakti-
ske omkostninger er steget, mens det omkostningsgebyr,
der opkræves hos kunderne, er faldet.

Topdanmark Livsforsikring har i 2014 påbegyndt imple-
menteringen af et nyt administrationssystem. Eksterne
omkostninger aktiveres, mens internt ressourceforbrug
belaster driften som større omkostninger. Endvidere var
salgsomkostningerne højere i 2014 end i 2013.

Ultimo 2014 udgjorde skyggekontoen 26 mio. kr., som vil
kunne indtægtsføres over tid.

Præmieudvikling

Bruttopræmierne steg 26,7 % til 4.448 mio. kr. i 2014.
Heraf udgjorde præmieindtægterne på markedsrenteba-
serede pensionsordninger 3.154 mio. kr., en stigning på
67,7 % i forhold til 2013. Markedsrentebaserede pensi-
onsordninger udgjorde 85,6 % af de nytegnede pensi-
onsordninger i 2014 mod 70,1 % i 2013.

De løbende præmier steg med 2,6 % til 2.191 mio. kr...
mens engangsindskud steg 63,9 % til 2.257 mio. kr. i
2014.

 

investeringsafkast
Risikoforrentning

Overført skyggekonto
Andet

Resultat af livsforsikring

Maksimal skyggekonto ultimo

Anslået værdi af skyggekonto ultimo

Udvikling i 4. kvartal 2014

Resultat af livsforsikring faldt fra 102 mio. kr. i 4. kvartal
2013 til 2 mio. kr. i 4. kvartal 2014. Forringelsen skyldes
primært lavere investeringsafkast samt et større omkost-
ningsunderskud. Herudover var resultatet i 4. kvartal
2013 påvirket af gevinst på aktuelle livrenter som følge af
tilretning af dødelighedsparametre samt indtægtsførsel
fra skyggekontoen.

29 5 100 101
46 35 164 145
22 -9 171 -5
5 -29 7 -41
102 2 442 200
72 26

10 26

De samlede præmieindtægter udgjorde 1.087 mio. kr. i
4. kvartal 2014, svarende til en fremgang på 12,6 % i
forhold til 4. kvartal 2013. Fremgangen skyldes primært
stigning i engangspræmier på 22,6 % til 533 mio. kr. De
løbende præmier steg med 4,3 % til 554 mio. kr.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 9 af 85

 

Gennemsnitsrenteprodukter
Markedsrenteprodukter
Gruppeliv

Løbende præmier

Gennersnitsrenteprodukter
Markedsrenteprodukter
Engangspræmier

 Bruttopræm ler:

Investeringsaktiviteter
Topdanmark-koncernen ekskl.
livsforsikring

Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark-kon-
cernen ekskl. livsforsikring udgjorde 711 mio. kr. i 2014
inkl. kursregulering af hensættelser og indtægter fra as-
socierede virksomheder, men før overførsel til forsik-
ringsteknisk resultat. 1 2013 udgjorde det tilsvarende in-
vesteringsafkast 866 mio. kr.

ri:

282 233 0 1015 848
211 283 715 939
38 38 404 404
531 554 2.134 2.191
70 -30 211 40
365 563 1.166 2.216
434 533 1.377 2.257
95 " 1.087 3.511. 4.448

Det er Topdanmarks politik at acceptere et vist niveau af
finansiel risiko, hvilket skal ses i sammenhæng med den
stærke likviditetsposition og den stabile, høje indtjening
fra forsikringsdriften. Topdanmark har bl.a. investeret i
aktier, ejendomme og CDO's med henblik på at opnå en
forbedring af det gennemsnitlige investeringsafkast. Afka-
stet i 4. kvartal og for hele 2014 af de væsentligste aktiv-
kategorier fremgår af følgende tabel:

 

Danske aktier 0,5 0,4 34
Udenlandske aktier 0,8 0,7 53
Stats- og realkreditobligationer 11,0. 10,5 59
Kreditobligationer 0,5 0,4 1
CDO's 09 0.7 53
Ejendomme 1,4 1,4 15
Aktiver vedr. SUL 20 .2,1 29
Pengemarked mm 25 3.2 -16
Ansvarlig lånekapital -1,2  -1,2 -18
Rentebærende gæld -0,7 -0,4 1
176 17,8 212
Kapitalforvaltning 71
Investeringsafkast i alt ' 283
Overført forrentning forsikringshensættelser:
Diskontering -47
Forsikringsteknisk rente -2

Afkast-2013 Afkast-2014.
7,7 -16  -2,6 120 33,2 84 18,0
6,2 14. 17 137 17,1 64. 73
0,5 23 0,3 176 1.6 239 2.3
0,2 2. 05 38 68 21 5,0
6,5 41 -1,3 205 28,4 89 12,7
1,1 5. 0,4 75 5,4 39 2,9
1,4 34 1,6 98 4,8 193 94
-0.5 14 -0,4 735 1,1 -30  -0.9
-1,6 16 -5,3 61 -53 61 -5,3
0,1 0. -0,7 5 -0,8 -2 -0,7
1,2 22 0.1 748 4,1 636 — 3,4

38 118 76

60- 866 . 741

-29 -168 -147

21 -14 -8

Eksponering i udenlandske aklier og kreditobligationer er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter. Ved beregning af afkastprocenter sættes

afkastet af finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv. Kurssegulering af erstalningshensættelser indgår under

slats- og realkreditobligationer, hhv. aktiver vedr. SUL (syge- og ulykkesforsikring). | afkast af ejendomme indgår opskrivning og tilbageført opskrivning af

domicilejendomme, som er indregnet under anden totalindkomst.

Investeringsafkastet efter overførsel til forsikringsteknisk
resultat udgjorde 556 mio. kr., hvilket er højere end det
forventede afkast givet Topdanmarks aktuelle risikoprofil.
Det højere afkast skal navnlig ses på baggrund af det op-
nåede afkast af stats- og realkreditobligationer efter ind-
regning af kursregulering af hensættelser og diskontering,
afkastet af danske aktier og afkastet af CDO's.

Aktieeksponeringen udgjorde 653 mio. kr. efter skat
(865 mio. kr. før skat), når der ses bort fra associerede
virksomheder, og når påvirkningen fra afledte finansielle
instrumenter indregnes.

Aktieporteføljerne er veldiversificerede og uden større
enkeltpositioner. Porteføljerne er sammensat med ud-
gangspunkt i OMXCCAP for danske aktier, som ved ud-

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 10 af 85

gangen af 2014 udgjorde ca. 30 % af porteføljen, og i
MSCI World i originalvaluta for udenlandske aktier.

Koncernen har ingen væsentlig koncentration af kreditri-
sici på investeringssiden, når der ses bort fra investerin-
gerne i AAA-ratede danske realkreditobligationer, der an-
ses for særligt sikre aktiver i henhold til lov om finansiel
virksomhed.

Kategorien "Stats- og realkreditobligationer” udgøres pri-
mært af danske stats- og realkreditobligationer og kursre-
gutering af de forsikringsmæssige hensættelser. Herud-
over indgår udenlandske statsobligationer, fortrinsvis fra
europæiske kernelande, covered bonds og afledte finan-
sielle renteinstrumenter. Covered bonds er realkreditobli-
gationer, hvor lånets størrelse ikke kan overstige 70 % af
værdien af pantet. Falder værdien af pantet så meget, at
kravet ikke er opretholdt, stiller det udstedende institut
yderligere sikkerhed.

Kreditobligationer med en rating under BBB (120 mio. kr.)
udgøres af high yield-obligationer, hvoraf en del er kon-
vertible, og ansvarlig bankkapital udstedt af EU-banker.
Kreditobligationer med en rating på BBB og A

(296 mio. kr.) udgøres af almindelige og konvertible
erhvervsobligationer, ansvarlig bankkapital udstedt af EU-
banker samt policer på livrenter.

De undertiggende aktiver i CDO's består for størstedelens
vedkommende af senior secured banklån, mens den re-
sterende del især udgøres af CDO's med investment
grade-investeringer som underliggende aktiv.

Løbetiden for investeringerne i CDO's afhænger af udvik-
lingen i de underliggende aktivers betalinger, der igen er
afhængige af udviklingen i den generelle økonomi, og det
er derfor ikke muligt at angive en løbetidsfordeling for
porteføljen.

Ejendomsporteføljen består hovedsagelig af domicilejen-
domme (857 mio. kr.), lejeboliger (367 mio. kr.) samt ud-
lejede kontorejendomme (68 mio. kr.). Når der ses bort
fra en enkelt ejendom, der er under ombygning til anden
udnyttelse, ligger udlejningsprocenten på 99. Ejendom-
mene værdiansættes efter Finanstilsynets regler, d.v.s. til
markedsværdi under hensyntagen til huslejeniveau og lø-
betid på lejekontrakterne.

Kategorien "Aktiver vedrørende SUL" omfatter de til syge-
og ulykkeshensættelserne svarende investeringer i
Topdanmark Livsforsikring.

"Pengemarked m.m." omfatter pengemarkedsindskud,
koncernmellemregninger, resultatet af valutapositioner og
andet afkast, der ikke indgår i de øvrige kategorier.

"Ansvarlig kapital" omfatter hybridkapital udstedt af mo-
derselskabet og ansvarlige lån udstedt af Topdanmark
Forsikring.

"Rentebærende gæld" omfatter gæld herudover.

Moderselskabet m.v.

Moderselskabet Topdanmark udøver ikke selvstændig
aktivitet. Til resultatet af moderselskabet m.v. henregnes
resultatet af datterselskaber uden for forsikring (primært
Topdanmark Kapitalforvaltning) samt finansieringsom-
kostninger.

Resultatet faldt fra 73 mio. kr. i 2013 til 7 mio. kr. i 2014.
Driftsresultatet i Topdanmark Kapitalforvaltning faldt med
42 mio, kr. efter en forøgelse af markedsføringsbidraget
til forsikringsselskaberne. I Topdanmark Invest-selska-
berne gav den løbende afvikling af ejendomme et tab i
2014, mod en gevinst i 2013. Forskellen udøjorde 21 mio.
kr.

Skat

Skatteudgiften udgjorde 452 mio. kr. af et resultat før skat
på 2.010 mio. kr., svarende til en effektiv skatteprocent på
22,5 (2013: 21,7). Afvigelsen fra den nominelle skattepro-
cent på 24,5 skyldes især, at Topdanmark har udnyttet et
fremført ikke-aktiveret tab på aktier. Ved udgangen af 3.
kvartal 2014 var det fremførte ikke-aktiverede tab på ak-
tier brugt op.

Modelmæssig resultatprognose
Topdanmark har ikke tradition for at offentliggøre egent-
lige resultatforventninger. I stedet oplyses, på hvilket ni-
veau resultatet forventes at ligge, såfremt en række for-
udsætninger om afkast på de finansielle markeder opfyl-
des. Afkastet på de finansielle markeder ændrer sig på
daglig basis, og Topdanmarks modelmæssige resultat-
prognose afviger fra de faktiske forventninger allerede på
det tidspunkt, hvor resultatprognosen offentliggøres.
Topdanmark oplyser derfor supplerende, hvorledes afvi-
gelser fra de forudsætninger, der er anvendt i den mo-
delmæssige resultatprognose, vil påvirke resultatni-
veauet, jf. www.topdanmark.com — Investor —
Risikostvrina.

Som det fremgår, er den modelmæssige resultatprognose
for investeringsafkastet ikke foretaget ud fra en konkret
vurdering af det forventede investeringsafkast frem til
årets udløb, men er alene baseret på en langsigtet stan-
dardforudsætning for afkast.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 11 af 85

Skadeforsikring

- ILdelårsrapporten for. 1.-3. kvartal 2014 blev det oplyst, at
Topdanmark for 2015 forudsætter en præmievækst på
1-2 % og en combined ratio på omkring 91 før afløbsre-
sultat.

Dette var baseret på følgende forudsætninger:

+ Et normalår hvad angår vejrligsrelaterede skader med
udgifter på 170 mio. kr. De vejrligsrelaterede skader
forudsættes fordelt således på kvartaler:

+ 1. kvartal: 50 mio. kr.
+ 2. kvartal: 25 mio. kr.
. 3. kvartal: 45 mio. kr.
. 4. kvartal: 50 mio. kr.
+ Et renteniveau svarende til rentekurven 7. november
2014.

Siden offentliggørelsen af delårsrapporten for 1.-3. kvartal
2014 har følgende forudsætninger vedrørende combined
ratio ændret sig:

« Stormen Egon 11. januar 2015 forudsættes at med-
føre erstatningsudgifter på 40 mio, kr. f.e.r. Der forud-
sættes fortsat vejrligsrelaterede skader på 50 mio. kr. i
resten af 1, kvartal 2015. Derfor forværres den forud-
satte combined ratio for hele 2015 med 0,4 pp

+ Renteniveauet er faldet, svarende til en forværring af
combined ratio med 0,4 pp

.»  Skadeforløbet har generelt udviklet sig mere positivt
end forudsat bl.a. på grund af nedgangen i antallet af
tyverier samt færre glatføreuheld som følge af den
milde vinter. Samlet påvirker dette den forudsatte
combined ratio for 2015 positivt med omkring 1 pp.
Hertil kommer effekten af, at en ganske stor bestand
af ulønsomme kunder har forladt Topdanmark ved
årsskiftet.

På denne baggrund forbedres den forudsatte combined
ratio for 2015 fra omkring 91 til 90-91 ekskl. afløbsresul-
tat. Omkostningsprocenten forudsættes at ligge på niveau
med 2014.

Den forudsatte præmievækst ændres fra 1-2 % til om-
kring 0 %. Détte skyldes især et øget fokus på lønsom-
hedsfremmende tiltag over for den mindre lønsomme del
af porteføljen på erhvervs- og industriområdet, hvilket har
medført en større end forventet kundeafgang ved udgan-
gen af 2014. Den mindre kundebestand ved indgangen til
2015 påvirker den forudsatte præmievækst for 2015 ne-
gativt med omkring 1 pp. Hertil kommer, at assurandø-
rerne på privatsegmentet, for at øge kvaliteten i nysalget,
i højere grad skal gennemføre en individuel risikovurde-
ring. Dette forventes at medføre et vist momentumtab for
denne salgskanal. Konkurrencen på navnlig privatseg-
mentet er blevet intensiveret i slutningen af 2014 og i be-
gyndelsen af 2015. Topdanmark vil i løbet af 2015 inve-
stere ydertigere i salgsfremmende initiativer.

Samlet forudsættes et resultat af skadeforsikring på NE
1.030-1.110 mio. kr. før skat.

Livsforsikring

Der forudsættes en fremgang i løbende præmier på

0-5 % i 2015. Det er på dette tidspunkt af året ikke me-
ningsfuldt at forudsætte noget om niveauet for engangs-
præmier.

I den modelmæssige resultatprognose for 2015 forud-
sættes det, at investeringsresultatet er tilstrækkeligt til, at
der kan indtægtsføres risikoforrentning på 125-135 mio.
kr. mod 145 mio. kr. i 2014.

Den betydelige nedgang i det forudsatte resultat sam-
menlignet med tidligere år skal ses i sammenhæng med
det meget lave renteniveau og ledelsens lavere forvent-
ninger til det fremtidige investeringsafkast generelt. Dette
reducerer egenkapitalens andel af det forudsatte investe-
ringsafkast fra 101 mio. kr. i 2014 til ca. 60 mio. kr. i 2015.
Hertil kommer, at risikoforrentningen, der opkræves i
gennemsnitsrentemiljøet, vil falde, idet der er en bevæ-
gelse væk fra gennemsnitsrenteprodukter over i markeds-
renteprodukter. Samtidig vil omkostningsunderskuddet
fortsat være stort, idet der opkræves ganske lave gebyrer
i markedsrentemiljøet, mens de faktiske omkostninger vil
stige fra 2014 til 2015, idet der forventes et godt salg
samtidig med, at organisationen i de kommende år res-
sourcemæssigt belastes af implementeringen af det nye
administrationssystem.

Samlet forudsættes et resultat af livsforsikring på
120-150 mio. kr. før skat.

Resultatet er meget følsomt over for udsving i især inve-
steringsresultatet. Risikotillæg og skyggekonto opgøres
først endeligt i forbindelse med årsrapporten for 2015.

Finanstilsynet har meddelt, at begrebet skyggekonto vil
blive ændret. Tidligere var det forventningen, at ændrin-
gen ville træde i kraft 1. januar 2015. Nu forventer Fi-
nanstilsynet ikrafttræden 1. januar 2016.

Moderselskabet

Det modelimæssige resultat for moderselskabet plus dat-
terselskaber uden for forsikringskoncernen forudsættes at
ligge på 30-40 mio. kr. før skat.

Skat
Med en selskabsskatteprocent på 23,5 % ventes en
skatteudgift på 280-300 mio. kr.

Koncernresultat i alt

Samlet forudsættes et modelmæssigt resultat for 2015 på
900-1.000 mio. kr. Det svarer til et resultat pr. aktie på
9,5 kr. Det forudsatte resultat for 2015 er før afløbsre-
sultat.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 12 af 85

Den modelmæssige resultatprognose er baseret på en
forudsætning om et aktieafkast på 7,0 % p.a. og uæn-
drede valutakurser i forhold til niveauet 5. februar 2015.
Herudover forudsættes det, at afkastet af de rentebæ-
rende fordringer, der afdækker de diskonterede hensæt-

telser, netop er tilstrækkeligt til at dække diskonteringen
og kursregulering af hensættelserne, mens de resterende
rentebærende fordringer forudsættes at give et afkast på
1,73 % (den risikofri rente med et tillæg på 2,0 pp.).

Prognose 2015

 

Skadeforsikring

- Teknisk resultat

- Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat mm.
Resultat af skadeforsikring

Livsforsikring

Moderselskab mv.

Resuttat før skat

Skat

"Arets resultat.

Tilbagekøb af Topdanmark-aktier
I delårsrapporten for 1.-3. kvartal 2014 blev det oplyst, at
tilbagekøbsprogrammet for 2014 blev øget med

50 mio. kr. til 2,1 mia. kr.

Det realiserede tilbagekøb af Topdanmark-aktier for 2014
blev på 1.716 mio. kr... svarende til en buy-back yield på
9,6 %. Det resterende tilbagekøb på 384 mio. kr. vil blive
overført til tilbagekøbsprogrammet for 2015.

Egenkapitalreduktionen på 1.716 mio. kr. blev delvist
modsvaret af en egenkapitalstyrkelse på 110 mio. kr.
gennem udstedelse og udnyttelse af aktieoptioner m.v.

1 2015 er det hensigten at tilbagekøbe Topdanmark-aktier
for i alt 1,8 mia. kr. inkl. tilbagekøb på 384 mio. kr., der er
overført fra 2014. Tilbagekøbet på 1,8 mia. kr. inkluderer
også, at egenkapital på 250 mio. kr. i løbet af 2015 vil
blive erstattet af 250 mio, kr. ansvarlig lånekapital! (tier 2-
kapital), jf. afsnittet "Solvensopaørelse oq kapitalkrav”,

Tilbagekøbet på 1,8 mia. kr. forudsætter et overskud på
niveau med den modelmæssige resultatprognose på
900-1.000 mio. kr. for 2015.

Tilbagekøbsprogrammet svarer til en buy-back yield på
7,8 % (beregnet ud fra kursen på Topdanmark-aktien
5, februar 2015).

På nuværende tidspunkt er der tilbagekøbt Topdanmark-
aktier for 153 mio. kr. (742.000 stk. Topdanmark-aktier).

1.289 850 -— 900
514 180 - 210
1.803 1.030 - 1.110
200 120 - 150

7 30 - 40
2.010 1.180 - 1.300
-452 -280 - -300
1.588 | 900 - 1.000

Der resterer således 1.647 mio. kr. af tilbagekøbspro-
grammet for 2015. Såfremt der tilbagekøbes for mindre
end de 1,8 mia. kr. i 2015, vil det resterende beløb blive
overført til tilbagekøbsprogrammet for 2016.

Antallet af Topdanmark-aktier udgjorde 115.000.000 stk.
pr. 5. februar 2015. Heraf udgjorde Topdanmarks be-
holdning af egne aktier 12.119.000 stk. Såfremt der mod
forventning ikke bliver tilbagekøbt yderligere
Topdanmark-aktier inden generalforsamlingen 15. april
2015, vil antallet af stgmmeberettigede aktier udgøre
102.881.000 stk.

Topdanmark indledte tilbagekøbsprogrammet i 1998 og
har siden vedtaget at annullere egne aktier for

13,3 mia. kr. Det svarer til, at aktiekapitalen er nedskrevet
med 72,1 %. Gennemsnitskursen for de aktier, der er
nedskrevet, ligger på 44.

Den gennemsnitlige buy-back yield har i årene 2000-2014
ligger på 9,5 % om året.

Topdanmarks tilbagekøbsprogram håndteres af
Topdanmark Kapitalforvaltning. Det er opfattelsen, at til-
bagekøbsprogrammet kan gennemføres til lavere priser
gennem Topdanmark Kapitalforvaltning end via en safe
harbour-løsning.

Topdanmark køber ikke egne aktier i perioder, hvor sel-
skabet er insider, og i perioder på tre uger inden offentlig-
gørelsen af et perioderegnskab. Endvidere tilbagekøber
Topdanmark ikke egne aktier i en periode på fem bank-
dage efter hver kvartalsmeddetelse, hvor ledelsen kan
realisere aktieoptioner. Af tabellen fremgår, hvornår
Topdanmark kan tilbagekøbe egne aktier.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 13 af 85

   

risikorammer, solvensopgørelser, kapitalplaner,

27..feb.… 2015 - . 28. apr. 2015 " Topdanmarks egen risiko- og solvensvurdering (ORSA)
29. maj 2015 - 28. jul. 2015 og Topdanmarks partielle interne model for skadeforsik-
27. aug. 2015 - 23. okt. 2015 ringsrisici. Risikokomiteen består af koncernens CFO
24. nov. 2015 - 20. feb. 2016 samt cheferne for de primære risikoområder, som er Ka-

pitalforvaltning, Statistik, Genforsikring, Økonomi, Liv
Aktuaniat og Liv Økonomi. Risikokomiteen rapporterer og
indstiller via direktionen til bestyrelsen.

   

29. jan. 2015 - 26. feb. 2015

29. apr. 2015 " 28. maj 2015 Risikokomiteen har nedsat Modeludvalget, der har ansva-
29, jul. 2015 EN 26, aug. 2015 ret for udvikling og drift af Topdanmarks interne model til
26. okt. 2015 - 23. nov. 2015 . . str
21. feb. 2016 . 9. mar. 2016 beregning af resultatsandsynligheder og risici på skade-
forsikringsporteføljen ud fra stokastisk: simulering.
Risikostyring Den interne model er tilpasset, så den opfylder kravene til
Det er Topdanmarks politik, at de risici, der følger af sel- anvendelse i solvensopgørelser efter de gældende dan-
skabets aktiviteter, skal afdækkes eller begrænses til et ske solvensregler i 2014 og 2015 samt de kommende EU
sådant niveau, at selskabet vil kunne opretholde en nor- Solvens Il-regler fra og med 2016. Modellen anvendes
mal drift og gennemføre planlagte tiltag selv i tilfælde af bl.a. til optimering af genforsikringsprogram, kapitalom-
en meget ugunstig udvikling i omverdenen. kostninger, prognoseafstemning og opgørelse af kapital-
behov.
Som en konsekvens af denne politik har selskabet over
en årrække identificeret og reduceret eller elimineret ri- Risikostyringsfunktionen gennemfører årligt en ORSA-
sici, der potentielt kunne forårsage tab ud over, hvad proces med identifikation af risici i forretningen, kvantifice-
Topdanmark anser for acceptabelt. Således er større ring af disse risici samt samling af risiciene i et risikoregi-
strategiske aktieposter afviklet, katastrofedækningen i ster. Herudover gennemgås principperne for solvensop-
tilfælde af vejrrelaterede hændelser eller terror er øget gørelse, og risikostyringsprocessen bliver opdateret. Der
betydeligt, og den finansielle risiko er nedbragt. er udarbejdet en ORSA-rapport, der sammen med risiko-
register og risikostyringsproces er behandlet på et besty-
På denne baggrund er det Topdanmarks opfattelse, at relsesseminar i efteråret 2014.
selskabets fremtidige årsresultater med meget stor sand-
synlighed vil være positive selv i tilfælde af eksempelvis Risikostyringsfunktionen har forholdt sig til de nye regler
et nyt sammenbrud i de finansielle markeder svarende til for solvensopgørelse, rapportering m.m., som følger af
udviklingen i 2008. Solvens Il-direktivet, for at sikre, at Topdanmark lever op

til dette regelsæt, senest når det træder i kraft i 2016.
Med henblik på at sikre en stram styring af den samlede

risiko opgøres eksponeringerne så ofte som nødvendigt, Oversigt
hvilket alt efter eksponeringens natur kan være dagligt, Topdanmark vurderer, at koncernens væsentligste risici
månedligt, kvartalsvist eller i enkelte tilfælde. årligt. befinder sig inden for følgende hovedområder:
«  Skadeforsikring
Bestyrelsen fastsætter de overordnede risikopolitikker og + Livsforsikring
-rammer. Den interne revision refererer til bestyrelsen og « Marked
rapporterer om bl.a. overholdelse af disse risikopolitikker «  Kredit- og modpart
og -rammer, «  Operationelle

+ Strategiske.
Topdanmarks Risikostyringsfunktion identificerer, vurde-
rer og kvantificerer risici. Risikostyringsfunktionen refere- De væsentligste risici fremgår af følgende oversigt. En
rer til Risikokomiteen, der har ansvaret for risikopolitikker, mere detaljeret beskrivelse kan findes i note 50.

 

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 14 af 85

Risikooversigt - Topdanmark-koncernen

Skadeforsikring

Person-, ansvars- og tingforsikringer for privat-, erhvervs-, industri- og landbrugsmarkedet

Væsentlilgste risici
Underwritingrisiko
.… Acceptpolitik
…  Opfølgningspolitik

Hensættelsesrisiko

Katastroferisici
» Storm og skybrud

+ Brand

. Terror

.  Arbejdsskade
Kumulrisiko

Livsforsikring

Risikopræferencer

Overskud på såvel produktniveau som
kundeniveau

Spredning af risiko på forskellige forsik-
ringstyper/kundegrupper

Begrænset resultatpåvirkning fra enkelt-
skader via anvendelse af genforsikring

Risikoreducerende aktiviteter
Risikobaserede prismodeller, der tager
højde for markedssituationen

Klare indtegningsregler

Risikoudjævning via et omfattende genfor-
sikringsprogram

Systematisk opfølgning på lønsomhed
Høj datakvalitet

Anvendelse af statistiske modeller til pris-
fastsættelse og opgørelse af hensættelser

Livsforsikringskontrakter med ret til bonus. unit-link-kontrakter uden investeringsgarantier samt gruppeliv

Væsentligste risici

Begrænsede tabsabsorberende buffere
ved lavt renteniveau

Invaliditet, som er risikoen for stigende in-
validitetsintensiteter eller fald i reaktive-
ringsrateme

Levetid, hvor kunder med livsbetingede
forsikringer lever længere end forventet

Marked
Væsentligste risici
Renterisiko
Aktierisiko
Ejendomsrisiko
Valutarisiko

inftationsrisiko

Likviditetsrisiko

Risikopræferencer

For aftaler med ret til bonus tilsigtes en af-
vejning af afkast og risiko, således at ordi-
nære risici dækkes af de tilknyttede bo-
nuspotentialer

Overskudsdannelsen ses som et risikoaf-
kast på egenkapitalen, hvor udsving regu-
leres via bonuspotentiafer og skyggekonto

Risikopræferencer
Det er Topdanmarks politik at acceptere et

vist niveau af markedsrisiko for ad den vej

at profitere af koncemens stærke likvidi-
tetsposition og den høje stabile indtjening
fra forsikringsdriften

For at forbedre det gennemsnitlige inve-
steringsafkast og begrænse den samlede
markedsrisiko investeres der i en bred vifte
af aktivkategorier

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 15 af 85

Risikoreducerende aktiviteter

Alle policer er opdelt efter den udstedte
ydelsesgaranti, og investeringspolitikken
er tilrettelagt med henblik på at sikre ev-
nen til at honorere garantierne

Markedsrisikoen kan justeres frit i forhold
tilde enkelte kundegruppers risikokapaci-
tet

Normale udsving i investeringsafkast og ri-
sikoresultater opfanges af bonuspotentia-
lerne pr. kontributionsgruppe

Bonuspotentialer på fripolicer beskyttes af
kursværm

Genforsikring

I bestande med høje ydelsesgarantier er
garantierne i stort omfang afdækket. I be-
stande med lave ydelsesgarantier følges
udviklingen i renteniveauet, og risikodæm-
pende handlinger foretages efter behov

Priserne vedrørende død og invaliditet ju-
steres løbende i forhold til markedssituati-
onen og den observerede skadehistorik

Nytegningsgrundlag ændres efter behov

Risikoreducerende aktiviteter
Topdanmarks bestyrelse har fastsat ram-
mer for accept af markedsrisiko i form af
risikorammer og et scenariobaseret krav til
maksimalt samlet tab

Overholdelse af rammer kontrolleres lø-
bende

Kredit- og modpart
Væsentligste risici
Genforsikring

Investeringsområdet

Operationelle
Væsentligste risici
it

Fejl i interne processer, menneskelige fejl.

forsikringssvig og svindel

Strategiske

Væsentligste risici

De strategiske risici er knyttet mere gene-
relt til virksomhedens forretningsmodel,
politiske forhold, omdømme. samarbejds-
partneres og konkurrenters adfærd samt
makroøkonomiske forhold

Risikopræferencer

For at nå er'effektiv og sikker: genforsik-
ringsdækning, der er prismæssigt konkur-
rencedygtig. fordres en vis koncentration
på modpartssiden

Som et element i afkastskabelsen accep-
teres et vist niveau af kreditrisiko. Mod-
parisrisiko opstår som følge af brugen af
afledte finansielle instrumenter, der ho-
vedsageligt benyttes til styring og nedbrin-
gelse af markedsrisiko

Risikopræferencer
Området for operationelle risici skal gene-
felt reduceres til et accepteret niveau

Risikopræferencer
Lav strategisk risiko via robust forretnings-
model

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 16 af 85

Risikoreducerende aktiviteter
Modpartsrisikoen begrænses ved forlrins-
vis at købe afdækning hos genforsikrings-
selskaber, der som minimum har en rating
på A-

Kreditrisikoen begrænses ved diversifika-
tion såvel geografisk som på debitortype

Modpartsrisikoen på finansielle kontrakter
begrænses gennem krav til sikkerheds-
stilletse, når den samlede risiko på en gi-
ven modpart når en retativt lav tærskel-
værdi

Risikoreducerende aktiviteter
Koncern IT-sikkerhedsfunktion

Risikovurdering, it-sikkerhedspolitik, ret-
ningslinjer, kontroller og it-beredskabs-
planer baseret på IS027001

Politik for forretningsgange, procesbeskri-
velser, kontroller og funktionsadskillelse

Risikoreducerende aktiviteter
Topdanmarks forretningsmodel er robust
over for strategiske risici. Selskabets re-
Sultat vil med meget stor sandsynlighed
være positivt selv i tilfælde af et sammen-
brud i de finansielle markeder svarende til
2008. Ligeledes vil selskabets resultat
være positivt, såfremt selskabet rammes
af en storm svarende til 1999-orkanen.
som er den største stormbegivenhed i sel-
skabets historie

Skulle Topdanmark komme i en situation
med pres på solvensen, stoppes aktietil-
bagekøbet. Herudover sker annulleringen
af de Topdanmark-aktier, der er købt un-
der tilbagekøbsprogrammet, med en vis
forsinkelse, hvorved Topdanmark har mu-
lighed for at øge solvenskapitalen gennem
salg af Topdanmark-aktier

Risikoscenarier

Koncernens risikoforhold er illustreret i efterfølgende tabel
over de væsentligste risikofaktorer. De angivne forudsæt-
ninger er ikke et udtryk for Topdanmarks risikoforventnin-
ger, men skal blot ses som eksempler, der kan anvendes
som udgangspunkt for at vurdere selskabets følsomhed
for de nævnte risici.

Ved opgørelse af resultateffekten er det forudsat, at bo-
nusreserverne og de individuelle bonuspotentialer i livs-
forsikring kan modstå negative udsving på de beskrevne
niveauer, idet kollektivt bonuspotentiale ultimo 2014
udgjorde 1.677 mio. kr. (2013: 1.472 mio. kr.) og bonus-
potentiale på fripoliceydelser 746 mio. kr. (2013:

2.364 mio. kr.).

ren. =

Skadeforsikring

 

Underw ritingrisiko

Combined ratio - stigning på 1 pct.point -67 -69
Hensættelsesris iko

Hensættelser f.e.r. - stigning på 1% -94 -98
Storms kader op til 5.100 mo. kr. -75 -76
(Hertil kommer genikrafttrædelsespræme mm.)
Livsforsikring
Invalideintensitet - stigning på 10% 0 0
Dødelighedsintensitet - fald på 10% -22 -22

Markedsrisiko |.
Effektiv rente

Rentebærende fordringer stiger -464  -484
Erstatningshensættelser mm. 1 pct.point 441 505
Indeks obligationer Tab på 5% -27 -27
Aktier Tab på 10% -82 -68
CDO's <AA Tab på 10% -79 -65
Ejendomme Tab på 10% -182  -156
Årtigt valutatab med en

sandsynlighed på op til 2,5% -21 -21
Solvens

Danske forsikringsselskaber er underlagt europæiske og
danske solvensregler, der skal sikre, at selskaberne har
tilstrækkelig kapital i forhold til de risici, selskaberne påta-
ger sig. De vigtigste regelsæt er:

«+ Solvens I|-— de gældende europæiske solvensregler

+ Individuelt solvensbehov

+  Trafiklys.

De regler, der stiller de største krav til koncernens kapital,
er reglerne om individuelt solvensbehov, og det er dette
regelsæt, der ligger til grund for Topdanmarks kapital-
planlægning.

Det kommende EU Solvens II-regelsæt træder i kraft
1. januar 2016. Dette regelsæt vil erstatte de tre ovenfor
nævnte regelsæt. Indholdsmæssigt og vedrørende niveau

for kapitalkrav er individuelt solvensbehov allerede tilpas-
set de kommende regler i Solvens Il.

Individuelt solvensbehov

Individuelt solvensbehov er et dansk regelsæt, som gæl-
der, indtil Solvens Il-reglerne træder i kraft 1. januar 2016.
De enkelte forsikringsselskaber skal opgøre et solvens-
krav, som er udtryk for den kapital, selskaberne mindst
ska! have ud fra de risici, de påtager sig. Herudover skal
selskaberne have dokumentation for, hvorledes de identi-
ficerer, styrer, begrænser og opgør risici.

Pr. 1, januar 2014 trådte en ny bekendtgørelse om sol-
vens i kraft. Denne nye bekendtgørelse bygger på, at alle
danske forsikringsselskaber skal opgøre solvens efter
samme regelsæt, hvor der til og med 2013 var metode-
mæssig valgfrihed. Regelsættet i den nye bekendtgørelse
ligger tæt på de kommende Solvens Il-regler.

Det har i flere år været Topdanmarks politik for opgørelse
af solvenskrav at matche det regelsæt, der forventes un-
der Solvens II, og solvensopgørelsen er derfor løbende
tilpasset forventningerne til Solvens II. Herunder anven-
der Topdanmark en partiel intern model for opgørelse af
skadeforsikringsrisikoen.

De væsentligste ændringer i det nye regelsæt i forhold til

Topdanmark-koncernens hidtidige solvensopgørelser er:

+ Ændret opgørelse af livsforsikringshensættelser, bl.a.
med indregning af tilbagekøbssandsynligheder

« Det skatteaktiv, der opstår ved en negativ 200-års
begivenhed, kan indregnes som tabsabsorberende
buffer i solvensopgørelsen.

Solvensopgørelsen for Topdanmark Livsforsikring er ju-
steret efter de gældende regler. Specielt beregnes tabs-
absorbering nu i overensstemmelse med Solvens Il-reg-
lerne og ikke i henhold til de danske regnskabsregler. Der
er til dette formål udviklet en model, der indregner bedste
skøn for bestandens udnyttelse af tilbagekøbs- og fripoli-
ceoptioner. Effekten af alle selskabets risici beregnes nu
med udgangspunkt i denne model.

Der er overgangsregler i forbindelse med den nye so!-
vensbekendtgørelse, som gør, at basiskapitalopgørelsen i
væsentlig udstrækning tilrettes de nye solvensregler, men
ikke fuldt ud.

Væsentlige overgangsregler, der indregnes i basiskapi-

talopgørelsen:

+ Hensættelse til kapitalomkostning opgjort efter Sol-
vens Il-principper fradrages i basiskapitalen

… Overstiger de regnskabsmæssige erstatningshensæt-
telser "best estimate”, tillægges det overskydende
beløb basiskapitalen

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 17 af 85

+ Der kan indregnes et forventet overskud på indgåede

. …… . skadeforsikringsaftaler for den resterende dæknings-

periode.

Væsentlige forventede Solvens il-elementer, der ikke ind-

går i basiskapitalopgørelsen efter overgangsreglerne:

. indregning af ansvarlig indskudskapital, hvor
Topdanmark i 2015 ikke vil kunne indregne den fulde
ansvarlige indskudskapital. Fuld indregning forventes
at kunne ske efter nye regler fra og med 2016

. Reglerne om datterselskaber i moderselskabets sol-
vens og basiskapital vil blive ændret i 2016. De nye
regler forventes ikke at give anledning til yderligere
kapitalkrav.

Der forventes ligeledes ny regnskabsbekendtgørelse,
som vil gælde fra og med 2016. Regnskabsreglerne vil
her blive tilpasset mod Soivens Il-principper. De nye
regnskabsregler forventes ikke at påvirke solvens eller
basiskapital væsentligt i forhold til Topdanmarks udmel-
ding om solvens og basiskapital i 2015, ud over at deri
2016 ikke forventes et tillæg til basiskapital ud fra en for-
skel i erstatningshensættelser mellem regnskab og Sol-
vens il.

Den nye solvensbekendtgørelse for forsikringsselskaber
omfatter også forsikringsholdingselskaber. Topdanmark
A/S er efter disse regler et forsikringshaldingselskab. Der
skal efter disse regler ikke opgøres et solvenskrav for
Topdanmark A/S, men der skal opgøres en basiskapital,
som skal være positiv, når solvenskravene i datterselska-
berne er modregnet.

Solvens Il

Solvens I! er den kommende EU-regulering for forsik-
ringsselskaber. Solvens II stiller krav til solvensopgørel-
ser, kapitalgrundlag og risikostyring. Hertil kommer krav
om en omfangsrig rapportering til tilsyn og til offentliggø-
relse, Solvens ii træder i kraft 1. januar 2016.

Solvensopgørelse og kapitalkrav

Et vigtigt mål med Solvens II er at fremme en god risiko-
Styring baseret på markedsværdier og reelle risikoopgø-
relser. Solvens II kommer til at indeholde en standardmo-
del til opgørelse af solvenskrav, som vil være fælles for
alle forsikringsselskaber i EU. Selvom der bliver mulighed
for selskabsspecifikke værdier for enkelte variable, vil
standardmodellen ikke give et retvisende billede for alle
risikoelementer i alle selskaber.

Sølvens il giver derfor mulighed for, at selskaber kan ud-
vikle deres egen fulde eller partielle risikomodel (interne
model) til solvensopgørelse, idet Finanstifsynet dog skal
godkende, at modellen anvendes til opgørelse af Solvens
II-kapitalkrav. Topdanmark anvender i dag en egenud-
viklet risikomodel til opgørelse af skadeforsikrings-
risikoen. Denne risikomodel er grundlag for indregning af

skaderisici i Topdanmarks opgørelse af individuelt sol-
vensbehov.

Topdanmark er i løbende dialog med Finanstilsynet om
modellen. Ansøgning om Solvens II-godkendelse vil blive
indsendt til Finanstilsynet i 2015, således at modellen kan
forventes at blive godkendt, inden Solvens Il træder i kraft
1. januar 2016.

Størrelsen af den nødvendige solvenskapital er hidtil op-
gjort til 4.700 mio. kr. De 4.700 mio. kr. er fremkommet
som det prognosticerede solvenskrav under Solvens Ii
med tillæg af en passende buffer, således at sædvanlige
udsving i indtjeningen ikke vil resultere i utilstrækkelig
solvensdækning.

Det nye regelsæt synes at indikere en vis lettelse af ka-
pitalkravet, når der sammenholdes med det tidligere for-
ventede. I 2015 opretholdes dog en solvenskapitaldæk-
ning på minimum 4.700 mio. kr. fra solvenskapitalele-
menterne, egenkapital reduceret med immaterielle aktiver
(3.800 mio. kr.), hybridkapital (400 mio. kr.) og ansvarlige
lån (ca. 500 mio. kr.), jf. www.topdanmark.com — Inve-
stor — Kapitalmodel. Ved udgangen af 2014 udgjorde
den således beregnede solvenskapital 5.738 mio. kr.

Topdanmark Forsikring har allerede udstedt yderligere
ansvarlig lånekapital på 250 mio. kr. Disse 250 mio. kr.
forventes at kunne indgå i dækningen af den nødvendige
kapital fra og med 2016.

Den nødvendige kapital på 4.700 mio. kr. som angivet
ovenfor er baseret på en forventning om, at Topdanmark
får godkendt sin interne model for skadeforsikringsrisiko. I
modsat fald vil Solvens II-solvenskravet blive forøget med
omkring 800 mio. kr. Dette forventes ikke at påvirke den
nødvendige kapital, fordi kapitaltillægget til solvenskravet
i givet fald vil blive nedsat, fordi de nævnte 250 mio. kr.
ansvarlig kapital vil kunne indregnes, og fordi der kan
suppleres med en tilpasning af investeringsrisikoen.

Solvens II træder i kraft primo 2016. Ansvarlig lånekapital
vil herefter kunne indregnes i solvensdækningen med op
til 50 % af solvenskravet. Forventningen til Topdanmarks
fremtidige kapitalstruktur forventes præsenteret i forbin-
delse med offentliggørelsen af delårsrapporten for

1. kvartal 2015 den 20. maj 2015.

Topdanmarks Solvens Il-projekt

Topdanmark forbereder sig på Solvens II gennem et pro-
jekt med reference til selskabets CFO og med deltagelse
af medarbejdere fra bl.a. Skade Aktuariat; Liv Aktuanat,
Kapitalforvaltning, økonomi- og complianceafdelinger, IT
og Koncernudvikling.

Topdanmark er nået langt i forberedelserne og er stort set
på plads med hensyn til områder som organisation, data
og opgørelse af solvenskrav.

Meddetelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 18 af 85

Der er to væsentlige udestående delprojekter. Dels den
nye, meget omfattende eksterne rapportering til Finanstil-
synet og rapportering til offentliggørelse på hjemmesiden,
dels godkendelse af Topdanmarks egen risikomodel for
skadeforsikringsrisiko til anvendelse under Solvens II som
partiel intern model. Begge delprojekter forløber
planmæssigt frem mod 2016.

Kapitalmodel

Topdanmark fører en politik, hvor egenkapitalen holdes
på et forholdsvis lavt niveau. Egenkapital ud over, hvad
der på et konservativt vurderingsgrundlag må anses for
tilstrækkeligt til at understøtte den underliggende forret-
ning, udloddes til aktionærerne.

På trods af denne politik har Topdanmark besluttet sig for
en kapitaimode! med et ganske højt egenkapitalelement.
Herved sikres det, at eventuelle regulatoriske krav til sol-
venskapital ud over det forventede vil kunne dækkes
alene gennem udstedelse af yderligere supplerende ka-
pital.

På www.topdanmark.com — Investor — Kanitalmodel er
der supplerende information om bl.a. Topdanmarks kapi-
talstrukturmodel og model for beregning af tilbagekøbs-
potentiale.

Kapitalstruktur og ejerforhold
Topdanmarks bestyrelse har en vedtægtsbestemt be-
myndigelse til at udvide selskabets aktiekapital, optage
konvertible lån og/eller udstede tegningsoptioner. Udste-
delserne kan ske med eller uden fortegningsret for sel-
skabets aktionærer. Bemyndigelserne er begrænset til i
alt 2.500.000 stk. aktier. Bemyndigelserne udløber den
17. april 2018.

Bestyrelsen er endvidere bemyndiget til, indtil selskabets
ordinære generalforsamling i 2015, at erhverve egne
aktier til eje eller pant op til 15 % af aktiekapitalen. Akti-
erne kan erhverves til minimum kurs 1,05 pr. stk. og mak-
simum markedskursen plus 10 %. Der er tale om en stå-
ende bemyndigelse, der, forudsat generalforsamlingens
godkendelse, fornyes løbende.

Ultimo 2014 udgjorde Topdanmarks samlede aktiekapital
115.000.000 kr. fordelt på 115.000.000 aktier a 1 kr., sva-
rende til 115.000.000 stemmerettigheder. Pr. 5. februar
2015 udgjorde Topdanmarks beholdning af egne aktier
12.119.000 stk., svarende til 10,5 % af aktiekapitalen.
Heraf er 2.300.966 stk. Topdanmark-aktier øremærket til
afdækning af ledelsens aktieoptionsprogram.

Aktionærer
Ved udgangen af december 2014 havde Topdanmark
45.577 navnenoterede aktionærer.

Aktionærstruktur ultimo december 2014

5% 2%

10 %

  

57 %
11%

ikke navnenoterede aktionærer
o Udenlandske investorer
Danske institutionelle investorer
” Private, fonde mv.
D Egne aktier

5 Medarbejdere mv.

Følgende aktionær ejer mere end 5 % af aktiekapitalen
(27,37 %):

If P & C Insurance Holding Ltd (publ)

Barks Våg 15, Solna

10680 Stockholm

Sverige

Bestyrelse og vedtægter
Udpegning og udskiftning af medlem-
mer af selskabets bestyrelse

Bestyrelsen vælges af generalforsamlingen og
Topdanmark-koncernens medarbejdere og er selskabets
øverste ledelse. Bestyrelsen fastlægger selskabets for-
mål, mål og strategier og træffer afgørelser om forhold af
stor betydning eller af usædvanlig art.

Topdanmarks bestyrelse består af ni medlemmer: Seks
generalforsamlingsvalgte medlemmer og tre medlemmer
valgt af medarbejderne i henhold til selskabsloven,

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 19 af 85

Antallet af medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer
skal ifølge selskabsloven udgøre mindst halvdelen af de
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer. De
medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer har samme
rettigheder, pligter og ansvar som de
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer.

Aldersgrænsen er 70 år, og valgperioden for generalfor-
samlingsvalgte medlemmer er et år, mens valgperioden
for medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer i henhold
til lovgivningen er fire år.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges individuelt, og ingen
bestyrelsesmedlemmer er udpeget af enkeltaktionærer.

Bestyrelsen har forholdt sig til bestyrelsens sammensæt-
ning og kvalifikationer i "Politik for mangfoldighed i besty-
relsen”. Det er selskabets opfattelse, at man ved på for-
hånd at fastsætte meget præcise krav til bestyrelses-
medlemmerne risikerer at forhindre valg af åbenlyst kvali-
ficerede bestyrelseskandidater, der ikke overholder kra-
vene 100 %. Topdanmark ønsker i stedet at tage konkret
stilling til den enkelte bestyrelseskandidat ud fra en hel-
hedsbetragtning af kandidatens kvalifikationer vurderet i
forhold til selskabets forretningsmodel og hermed for-
bundne risici, aktuelle behov og sammensætningen af
den øvrige bestyrelse. Det er selskabets vurdering, at
bestyrelsen i en virksomhed som Topdanmark tilsammen
bør have kompetencer inden for regnskab, økonomi,
finansiering, forsikringsdrift, reassurance og
markedsføring og afsætning på det private og
professionelle marked. Topdanmarks bestyrelse besidder
med sin nuværende sammensætning alle disse
kompetencer.

Mangfoldighed

Topdanmarks nuværende bestyrelse er præget af mang-
foldighed på mange områder, herunder bl.a. faglig bag-
grund og uddannelse, køn og alder. Bestyrelsens med-
lemmer har erfaring fra både finanssektoren og industri-
sektoren, nationalt såvel som internationalt. Det er besty-
rejsens vurdering, at den med sin sammensætning er i
stand til at vurdere en given problemstilling fra mange for-
skellige vinkler, hvilket erfaringer fra det daglige bestyrel-
sesarbejde bekræfter. Læs mere om de enkelte bestyrel-
sesmedlemmers baggrund og kompetencer på
www.topdanmark.com — Om Topdanmark — Direktion
og bestyrelse og under Bestyrelse oq Direktion i nærvæ-
rende årsrapport.

Tre ud af bestyretsens ni medlemmer er kvinder. Heraf er
to valgt af generalforsamlingen og en af medarbejderne.
Topdanmark lever dermed op til sin målsætning om, at
der blandt bestyrelsens generalforsamlingsvalgte med-
lemmer er minimum to personer af hvert køn.
Topdanmark lever dermed op til lovgivningens definition
af en lige kønsfordeling.

Topdanmark har underskrevet FN's Global Compact, der
bl.a. skal sikre, at der ikke sker diskrimination i virksom-
hederne.

Topdanmark arbejder på at fastholde og udvikle en rum-
melighed i virksomhedskulturen, der modvirker enhver
form for diskrimination i forhold til køn, race, hudfarve,
nationalitet, social og etnisk oprindelse, religion, tro, poli-
tisk anskuelse, handicap, alder og seksuel! orientering.
Topdanmark tror på, at mangfoldighed giver en forret-
ningsmæssig værdi, og at det er vigtigt, at alle medarbej-
dere har adgang til ledelsesposter på alle niveauer.
Topdanmarks bestyrelse har vedtaget en politik for
mangfoldighed. | CSR-rapporten er der yderligere
information om mangfoldighed, herunder ”Kvinder i le-
delse”.

Ændring af selskabets vedtægter
Generalforsamlingen er Topdanmarks øverste beslut-
tende myndighed. Beslutninger på generalforsamlingen
træffes ved simpel stemmeflerhed, medmindre selskabs-
loven eller vedtægterne kræver særlig majoritet eller re-
præsentation. ifølge vedtægterne er beslutning om ved-
tægtsændring kun gyldig, såfremt den tiltrædes af mindst
2/3 af såvel de afgivne stemmer som af den kapital, der
er repræsenteret på generalforsamlingen. Vedtægterne
indeholder ingen stemmeretsbegrænsninger.

Fratrædelsesgodtgørelser

Som det fremgår af den af generalforsamlingen vedtagne
aflønningspolitik, indgår det som en del af kontraktforhol-
dene for direktionen og fem øvrige mediemmer af kon-
cernens øverste ledelse, at disse under visse betingelser
modtager kompensation i form af forlænget opsigelses-
varsel og forhøjet fratrædelsesgodtgørelse, såfremt
Topdanmark overtages af eller fusioneres med et selskab
uden for koncernen, eller en eller flere ejere overtager
kontrollen med Topdanmark. Kompensationen kan mak-
simalt udgøre to års vederlag.

Topdanmark anvender herudover fratrædelsesgodtgørel-
ser, der følger lovgivningen, er fastsat i kontrakt eller i
særlige tilfælde er individuelt fastsat, men som altid iæg-
ger sig op ad funktionærlovens retningslinjer. Den sam-
lede fratrædelsesgodtgørelse kan maksimalt udgøre to
års vederiag.

Den 23. september 2013 afgjorde EU Kommissionen, at If
P & C Insurance Holding Ltd (publ) de facto har kontrol
over Topdanmark. I forlængelse heraf optjener direktio-
nen en godtgørelse, der svarer til et halvt års løn i hvert af
årene 2013-2015. Godtgørelsen udbetales ved fratræ-
delse.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 20 af 85

Aflønningsstruktur

Topdanmarks aflønningspolitik er tilrettelagt med henblik
på at optimere den langsigtede værdiskabelse på kon-
cernniveau. Generalforsamlingen har vedtaget "Afiøn-
ningspolitik i Topdanmark-koncernen inklusive overord-
nede retningslinjer for incitamentsaflønning” i overens-
stemmelse med lov om finansiel virksomhed & 77d og
selskabsloven & 139.

Aflønningspolitikken omfatter ud over lønpolitik
Topdanmarks overordnede retningslinjer for incitaments-
aflønning, Topdanmarks pensionspolitik samt
Topdanmarks retningslinjer for tildeling af fratrædelses-
godtgørelser. Aflønningspolitikken omfatter bestyrelse, di-
rektion, væsentlige risikotagere samt i det omfang, det
fremgår af lovgivningen, ansatte, der er involveret i kon-
trolfunktioner og revision. Aflønningspolitikken omfatter
herudover i det omfang, det specifikt fremgår,
Topdanmarks ledergruppe (Fredagskredsen) samt visse
andre ansatte efter bestyrelsens nærmere skøn. På
www.topdanmark.com — Investor — Corporate Gover-
nance — Afiønninasstruktur kan man finde den af
generalforsamlingen godkendte aflønningspolitik m.v.

Aktiekursen afspejler den forventede værdiskabelse på
koncernniveau. Blandt andet derfor er det Topdanmarks
opfattelse, at aktieoptioner i højere grad end tildeling af
individuel bonusløn tifskynder de enkelte ledere til at
træffe beslutninger, der styrker værdiskabelsen mest mu-
ligt ud fra en helhedsvurdering.

Aflønningen tif direktionen, Fredagskredsen samt væ-
sentlige risikotagere er baseret på en fast grundløn,
hvoraf 10 % udbetales i form af aktieoptioner. Der udbe-
tales ikke individuel bonusløn eller andre former for varia-
bel løn, Fastsættelse af den faste grundtøn til direktion og

Fredagskreds sker ud fra en konkret vurdering af den
enkelte medarbejder. Ved denne vurdering bedømmer
Topdanmark bl.a. faktorerne position, person og perfor-
mance.

Ud over optioner, der i henhold til det revolverende opti-
onsprogram udbetales til direktion, væsentlige risikota-
gere og Fredagskredsen som en del af den faste løn, kan
direktionen tildele op til i alt 200.000 optioner til medar-
bejdere, der det pågældende tildelingsår forventes at yde
en særlig indsats eller på anden måde bidrage ekstraor-
dinært til værdiskabelsen i selskabet.

Direktionen får ikke udbetalt et særligt pensionsbidrag.
Der er i aflønningen taget højde herfor i form af et per-
sonligt tillæg på 25 % af den kontante løn. Topdanmark
har som følge heraf ikke nogen pensionsforpligtelser over
for direktionen, ligesom der ikke forekommer nogen form
for pensionsgodtgørelse ved pensionering. Fredagskred-
sen og væsentlige risikotagere modtager et pensionsbi-
drag på op til 25 % af den kontante løn. Beløbet indbeta-
les til en pensionsleverandør, og alle pensionstilsagn er
dermed fuldt afdækket via denne.

Aktieoptioner

For 2015 er der udstedt 211.400 aktieoptioner til direktio-
nen og en række ledende medarbejdere. Strikekursen på
220 er bestemt som 110 % af kursen på Topdanmark-ak-
tien den 30. december 2014 (gennemsnit af alle handler).

Ud over det revolverende program er der for 2015 udstedt
151.500 aktieoptioner til en kreds af andre ledende med-
arbejdere, der forventes at yde en særlig indsats eller på
anden måde bidrage ekstraordinært til værdiskabelsen i
selskabet

 

2011
Markedsværdi af tildeling i mo. kr.

2012
Markedsværdi af tildefing i mio. kr.

2013
Markedsværdi af tildeling i mio. kr.

2014
Markedsværdi af tildeting i mio. kr.

2015
Markedsværdi af tildeling i mio. kr.

Optionerne for 2015 kan tidligst udnyttes efter offentliggø-
relsen af årsresultatet for 2017 i 2018 og senest efter of-
fentliggørelsen af årsresuitatet for 2019 i 2020. I den
mellemliggende periode kan optionerne udnyttes indtil tre
bankdage efter Topdanmarks offentliggørelse af års- og
delårsrapporter.

132.220 495.490 627.710
1 6 7
126.690 474.920 601.610
2 6 7
107.150 439.590 546.740
2 7 9
86.950 394.486 481.436
2 8 10
67.782 295.118 362.900
2. 8 10

Omkostningen til optionerne er ved tildelingen beregnet til
10 mio. kr. for 2015.

Omkostningen er opgjort ved hjælp af Black & Scholes-
modellen ud fra en aktiekurs på 200,28, en rente sva-
rende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven den

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 21 af 85

30. december 2014, en fremtidig volatilitet på 22 % p.a.

. og et udnyttelsesmønster som ved Topdanmarks tidligere
tildelinger af aktieoptioner, jf. IFRS 2 om aktiebaseret af-
lønning.

Ved udgangen af 2014 udgjorde direktionens ekspone-
ring i optioner 0,3 % af udestående antal aktier.

På www.topdanmark.com — Investor — Corporate
Governance — Aflønninasstruktur er der supplerende in-
formationer om Topdanmarks optionsprogram.

Corporate Governance

Topdanmarks "Lovpligtig redegørelse for virksomhedsle-
delse, jf. Bekendtgørelse om finansielle rapporter for for-
sikringsselskaber og tværgående pensionskasser"
(”Regnskabsbkg.”) & 131 fremgår af.
www.topdanmark.com — Investor -— Rapporter og præ-
sentationer — Redegørelser for virksomhedsledelse
(htto://inv.dk. topdanmark.com/aovernancestatement.cfm).

CSR

Topdanmarks "Lovpligtig redegørelse for samfundsan-
svar, jf. Bekendtgørelse om finansielle rapporter for for-
sikringsselskaber og tværgående pensionskasser & 132”
fremgår af www.topdanmark.com — investor — Rappor-
ter og præsentationer — CSR-rapporter
(http://inv.dk.topdanmark.com/csr.cfm).

Investor Relations

… Topdanmark ønsker at informere investorer, analytikere
og andre interessenter åbent og fyldestgørende om kon-

cernens forhold. Formålet hermed er i videst muligt om-

fang at sikre:

. At de værdiskabende aktiviteter afspejles i en fair kurs
på Topdanmark-aktien

.… Åt Topdanmark-aktien ikke bliver handlet med en ra-

bat på grund af manglende likviditet

At der er en høj tillid til Topdanmark-aktien

At en ensartet og konsistent informationsstrøm

medvirker til en lav volatilitet i Topdanmark-aktien.

Kommunikationen til investorer og analytikere varetages
ved brug af følgende informationskanaler:
Investormøder

Tetefonmøder

.… Telefonkonferencer

«+ Webcast

. investerings- og forsikringskonferencer.

Den løbende kontakt med investorer og analytikere un-
derstøttes af hjemmesiden www.tondanmark.com.

Topdanmark-aktien
Topdanmark-aktien er noteret på NASDAQ OMX Copen-
hagen og indgår i OMXC Large Cap.

Kursudvikling
Indekseret kursudvikling inkl. udbytter
(Basis: Ultimo 2007 = 100)
e=> Topdanmark sæ Q0MXC20 sæ Europæiske forsikringsindeks
320
300 4
280 I
260 d
240 sf
220
200 NAT
180 M Æ m.st
140 JT SJ fe
120 sn an dd NET AA AN
100 mk Peg, 2 sk sd - mon POT TT es
80 KØRSLANSN TNS TV OT moral TV
60 . ! MAd TT
20 Y
SSSSS$3333SSSSITESE38E8ES9S828e8ee0eS RTE???
JSO0OO060O0S0o00I3o39GdG9d90G0G9oSI06SS50.S0.O.OS.RR0O5S5,+S0BJ0RJS[0,RJ0DSES.ODOD0D0,ÆB DSO 0R(&ODE.E.&.D GS 0
88333858 sSe823aNS3sNSRSDER
MM OS OQ Cc CM dd QQ mM (lO O NV
SS883%9388383888%9388N08E888%E88ng88E8n
5338835883833838953883888338838338850

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 22 af 85

Udlodningspolitik

Det er Topdanmarks politik at udlodde al overflødig kapi-
tal til aktionærerne i form af tilbagekøb af Topdanmark-
aktier.

Siden tilbagekøbsprogrammet blev indledt i 1998, har
Topdanmark annulleret egne aktier for 13,3 mia. kr., hvii-
ket svarer til, at aktiekapitalen er blevet nedskrevet med
72,1 %. Det gennemsnitlige buy-back yield i årene
2000-2014 udgør 9,5 %.

Omsætning i Topdanmark-aktien

Den daglige omsætning i Topdanmark-aktien på
NASDAQ OMX Copenhagen lå i 2014 på 40 mio. kr. mod
52 mio. kr. i 2013. NASDAQ OMX Copenhagen er fortsat
den primære børs for handel med Topdanmark-aktien
med.en markedsandel i 2014 på 65 % (2013: 70 %). An-
delen af omsætningen i Topdanmark-aktien udgjorde så-
ledes 35 % på andre handeltsplatforme som BATS, Chi-x
og Turquoise.

Mest aktive børsmægtere på

 

(DAG) OIVLIA
Danske Bank 21
Deutsche Bank 13
Nordea 10
Credit Suisse 6
Morgan Stanley 5
Merrill Lynch 4
sæ 4
Société Générale 4
Instinet Europe 4
UBS 3
ABG 3

Topdanmark-aktien følges af 17 aktieanalytikere. På
www.topdanmark.com — Investor — Aktieprofil —
Analytikere er det muligt at følge analytikernes anbefalin-
ger.

Generalforsamling

Topdanmarks formand siden 2006 Michael Pram Ras-
mussen har valgt ikke at genopstille til bestyrelsen på ge-
neralforsamlingen 15, april 2015. Michael Pram Rasmus-
sen fratræder på det næste ordinære bestyrelsesmøde

4. marts 2015, hvor Topdanmarks nuværende næstfor-
mand Søren Thorup Sørensen forventes at overtage for-
mandsposten. Samtidig forventes Torbjårn Magnusson at
blive udpeget til næstformand. Fra 4. marts og frem til
generalforsamlingen vil Michael Pram Rasmussen være
menigt medlem af bestyrelsen.

På generalforsamlingen 15. april 2015 indstiller bestyrel-
sen til nyvalg af Bjarne Graven Larsen. Det er hensigten,
at bestyrelsen konstituerer sig med Søren Thorup Søren-
sen som formand og Torbjårn Magnusson som næstfor-
mand.

Bestyrelsen foreslår valg af:
+. Anders Colding Fris
s. Bjarne Graven Larsen
t  Torbjårn Magnusson
. Birgitte Nielsen
«+ Annette Sadolin
+ Søren Thorup Sørensen

Årets generalforsamling afholdes 15. april 2015 kl. 15:00
i

Tivoli Hotel & Congress Center
Arni Magnussons Gade 2
1577 København V

Dagsorden for generalforsamlingen vil blive udsendt 18.
marts 2015.

Finanskalender

Ordinær generalforsamiing 15.04.2015
Detfårsrapport 1. kvartal 2015 20.05.2015
Halvårsrapport 2015 19.08.2015
Defårsrapport 1.-3. kvartal 2015 16.11.2015
Årsregnskabsrreddelelse 2015 11.02.2016
Årsrapport 2015 02.03.2016

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 23 af 85

Offentliggjorte selskabsmeddelelser og handelsindberetninger
Selskabsmeddelelser

— Topdanmark sender selskabsmeddetelser til NASDAQ OMX, Copenhagen med information om væsentlige og relevante

begivenheder i koncernen, som kan påvirke kursen på Topdanmark-aktien. Seiskabsmeddelelserne sendes derudover til

pressen, aktieanalytikere, investorer og andre interesserede.

Selskabsmeddelelserne bliver vist på www.topdanmark.com — Investor — Selskabsmeddelelser.

2015

19.02. 04/2015: Topdanmark årsregnskabsmeddeleise for 2014
23.01. 03/2015: Ordinær generalforsamling 2015

05.01. 02/2015: Topdanmark øger beholdning af egne aktier
02.01. 01/2015: Udstedelse af optioner

2014

18.11. 12/2014: Topdanmark delårsrapport for 1.-3. kvartal 2014

29.08. 11/2014: Aktiekapital og stemmerettigheder i Topdanmark

19.08. 10/2014: Topdanmark halvårsrapport for 2014

18.08. 09/2014: Nedskrivning af Topdanmark-aktier - Topdanmarks beholdning af egne aktier er under 10 %
20.05. 08/2014: Topdanmark delårsrapport for 1. kvartal 2014

15.05. 07/2014: Udtrædelse af medarbejdervalgt bestyrelsesmediem

10.04. 06/2014; Ordinær generalforsamling i Topdanmark 10. april 2014

13.03. 05/2014: Indkaldelse til ordinær generalforsamling i Topdanmark A/S
04.03. 04/2014: Torbjårn Magnusson foreslås indvalgt i Topdanmarks bestyrelse
04.03. 03/2014: Topdanmark A/S årsrapport 2013

06.01. 02/2014: CORRECTION: Topdanmark øger beholdning af egne aktier
06.01. 02/2014: Topdanmark øger beholdning af egne aktier

02.01. 01/2014: Udstedelse af optioner

Handelsindberetninger

2015

26.02. 04/2015: Insideres handel med Topdanmark-aktier

24.02. 03/2015: Insideres handel med Topdanmark-aktier

23.02. 02/2015: Insideres handel med Topdanmark-aktier

02.01. 01/2015: CORRECTION: Insideres handel med Topdanmark-aktier
02.01. 01/2015: Insideres hande! med Topdanmark-aktier

2014

25.11. 0585/2014: Insideres handel med Topdanmark-aktier

26.08. 04/2014: Insideres handel med Topdanmark-aktier

27.05. 03/2014: insideres handel med Topdanmark-aktier

11.03. 02/2014: Insideres handel med Topdanmark-aktier

02.01. 01/2014: CORRECTION: insideres hande! med Topdanmark-aktier
02.01. 01/2014: Insideres handel med Topdanmark-aktier

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 24 af 85

Bestyrelse og direktion
Bestyrelse

 

Formand Michael Pram Rasmussen ”: 5

Fødselsdato:
14.01.1955

Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2006

Nuværende beskæftigelse:
Bestyrelsesformand

Tidligere ansættelse:

1979-1982: Nye Danske Lloyd A/S

1982-1984: Baltica Forsikring A/S

1984-1986: Underdirektør, Baltica Forsikring A/S

1986-1988: Vicedirektør, Baltica forsikring A/S

1988-1995: Koncerndirektør, Baltica Forsikring A/S

1995-1996: Koncerndirektør, Tryg-Baltica Forsikring A/S

1996-2006: Adm. direktør, Topdanmark A/S og
Topdanmark Forsikring A/S

Uddannelse:
« Cand. jur.

Tillidshverv:
Medlem af bestyrelsen i:
.s A.P. Møller-Mærsk A/S (formand)
— og et datterselskab
. Coloplast A/S (formand)
+ Semler Holding A/S (formand)
— og et datterselskab
+ Louisiana Museum for Moderne Kunst
« Arp-Hansen Hotel Group A/S

Medlem af:
« Danske Banks rådgivende repræsentantskab
+ International Council JP Morgan Chase

Uafhængighed:
Michael Pram Rasmussen opfylder Komitéen for god
selskabsledelses definition af uafhængighed

 

Næstformand Søren Thorup Sørensen ” 3.9.5

Fødselsdato:
29.09.1965

Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2010

Nuværende beskæftigelse:
Adm. direktør, KIRKBI A/S

Tidligere ansættelse:

1987-2006: KPMG Danmark og UK

2006-2009: Group CFO og medlem af Group Executive
Board, A.P. Møller-Mærsk A/S

Uddannelse:

« Cand. Merc. Aud., Copenhagen Business School,
Denmark

. Statsautoriseret revisor

& Advanced Management Programme, Harvard
Business School, USA

Tillidshverv:
Medlem af bestyrelsen i:
. TDC A/S
. LEGOA/S
e Å datterselskaber af KIRKBI A/S
+ Koldingvej 2, Billund A/S
. KIRKBIAG
+ Merlin Entertainments Plc
+ Falck Holding A/S
- og 2 datterselskaber
+ Boston Holding A/S
+ Ole Kirk's Fond

Uafhængighed:
Søren Thorup Sørensen opfylder Komitéen for god
Selskabsledelses definition af uafhængighed

Meddelelse nr, 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 25 af 85

 

Anders Colding Friis ”

Fødselsdato:
25.08.1963

Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2012

Nuværende beskæftigelse:
Koncernchef i Pandora A/S (Tiltrådt 01.03.2015)

Tidligere ansættelse:

1987-1989: Marketingtrainee, Molnlycke Kemtekniske
Produkter

1989-1991: Produktchef, Målnlycke Kemtekniske
Produkter, Gåteborg

1991-1992: Produktgruppechef, Målnlycke Kemtekniske
Produkter, Allerød

1992-1994: Markedschef, Estrella A/S

1994-1996: Salgs- og marketingdirektør, Schulstad Brød
AI/S

1996-1998: Salgs- og marketingdirektør, Schulstad
Gruppen A/S

1998-1999: Koncerndirektør, Schulstad Gruppen A/S og
adm. dir Schu!stad Brød A/S

1999-2006: Koncerndirektør, Skandinavisk Tobakskom-
pagni A/S, og adm.dir., House of Prince A/S

2006-2015: Koncernchef, Scandinavian Tobacco Group
(Fratrådt 28.02.2015)

Uddannelse:
«+ Cand. merc.

Tillidshverv:

Medlem af bestyrelsen i:

+ Monberg & Thorsen A/S (formand)

… Industriens Arbejdsgivere i København (næstformand)

.… IC Companys A/S (næstformand)

« Ejnar og Meta Thorsens Fond

.…  Forretningsudvalg og Hovedbestyrelse i Dansk
Industri

Uafhængighed:
Anders Colding Friis opfylder Komitéen for god
Selskabsledelses definition af uafhængighed

 

Torbjårn Magnusson ”

Fødselsdato:
09.11.1963

Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2014

Nuværende beskæftigelse:
Bestyrelsesformand og CEO, If P&C Insurance Ltd

Tidligere ansættelse:

1988-1989: Arthur Andersen & Co

1990-1993: Skandia International

1994-1996: Mercantile & General Re, London

1997-1999: Vice President, Skandia P&C

1999-2002: Head of Commercial Division and Head of
Commercial Products, If P&C Insurance Ltd

Uddannelse:
. M.Sc. og Lic. Eng (Optimization Theory), The Royal
Institute of Technology. Stockholm

Tillidshverv:

Medlem af bestyrelsen i:

. Insurance Europe (næstformand)
o Insurance Sweden

. Academedia AB

Uafhængighed:

Da Torbjårn Magnusson repræsenterer en kontrollerende
aktionærs interesser, opfylder han ikke Komitéen for god
Selskabsledelses definition af uafhængighed

 

2). 4)

Per Mathiesen

Fødselsdato:
02.05.1966

indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2013

Nuværende beskæftigelse:
Kunderådgiver

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 26 af 85

 

Birgitte Nielsen ”-?

Fødselsdato:
13.09.1963

Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2013

Nuværende beskæftigelse:
Professionelt bestyrelsesmedlem

Tidligere ansættelse:

1986-1989: Dealer, Danske Banks arbitrageafdeling,
commercial! paper og likviditetsstyring

1989-1990: Udstationeret, Danske Bank New York
afdeling, implementering af risikostyring

1990-1992: Vice President, Danske Bank, gruppeleder for
handel med rentederivater

1992-1996: Treasury Manager, FLS Industries
finansafdeling

1996-1999: Koncemfinanschef, underdirektør, FLS
Industries A/S

1999-2000: Koncernøkonomichef, underdirektør, FLS
Industries A/S

2000-2003: Koncernfinans- og økonomidirektør, FLS
Industries A/S

2003-2006: Selvstændig rådgivningsvirksomhed, Nielsen
+ Axelsson ApS

Uddannelse:

+ Bankuddannetse

+ HDi Udenrigshandel, Handelshøjskolen i København

+ HD i Regnskab og økonomistyring, Handelshøjskolen
i København

«+ General Management Program, CEDEP/INSEAD

Tillidshverv:

Medlem af bestyrelsen i:

. Kirk Kapital A/S

+ Finansiel Stabilitet

… Arkil A/S

. Gigtforeningen

+ Matas A/S

« De Forenede Ejendomsselskaber A/S

Uafhængighed:
Birgitte Nielsen opfylder Komitéen for god
Selskabsledelses definition af uafhængighed

 

Annette Sadolin ”-”

Fødselsdato:
04.01.1947

indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2004

Nuværende beskæftigelse:
Professionelt bestyrelsesmedlem

Tidligere ansættelse:

1980-1986: Ledelsesassistent og senere divisional
manager, Baltica Re/Baltica-Nordisk Re

1986-1989: Ass. general manager, Baltica-Nordisk Re

1989-1993: Deputy general manager, Emptoyers
Reinsurance International, Copenhagen

1993-1996: CEO, Employers Reinsurance Internationai,
Copenhagen

1996-2003: Medlem af Board of Management, GE
Frankona Rickversicherungs-
Aktiengesellschaft, Munchen

Uddannelse:

+ Cand. jur.

"+ Post Graduate studier ved Columbia University, New
York

+ General Electric Six Sigma GB Certificeret

Tillidshverv:

Medlem af bestyrelsen i:

… DSB

. DSV A/S

. Ratos AB (Sverige)

+ Blue Square Re (Holland)

«+ Skodsborg Kurhotel & Spa A/S
. KNI A/S

. Østre Gasværk Teater

" Ny Carlsberg Glypotek

Uafhængighed:
Annette Sadolin opfylder Komitéen for god
Selskabsledelses definition af uafhængighed

Meddelefse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 27 af 85

  

Desirée Schultz ” Aage Nedergaard Smidt ”
Fødselsdato: Fødselsdato:

11.05.1952 11.05.1953

indtrådt i Topdanmarks bestyrelse: Indtrådt i Topdanmarks bestyrelse:
2011 2014

Nuværende beskæftigelse: Nuværende beskæftigelse:
Forvaltningsmedarbejder Taksator

Tillidshverv:

Formand for De Overordnedes Forening

"| Generalforsamlingsvalgt

Medarbejdervalgt

Medlem af Revisionsudvalget i Topdanmark
Medlem af Aflønningsudvalget i Topdanmark
Medlem af Nomineringsudvalget i Topdanmark

2)
3)
4)

5)

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 28 af 85

Direktion

  

Christian Sagild Lars Thykier
Adm. direktør i Topdanmark A/S Koncerndirektør i Topdanmark A/S
Født 1959, ansat 1996, medlem af Topdanmarks Født 1955, ansat 1986, medlem af Topdanmarks
direktion 01.01.2006 direktion 01.06.2009
Uddannelse: Uddannelse:
+ Cand. act. + Cand. merc.
Ansvarsområder: Ansvarsområder:
+ Livsforsikring +  Kapitalforvaltning
. HR s… Økonomi
+ JT + Regnskab
« Koncernudvikling . Statistik
+ Kommunikation, IR, CSR .  Genforsikring
.… Koncemsekretariat og -jura «+ Skat
+ Kredit

Medlem af bestyrelsen i:
«+ Forsikring & Pension (formand)

. Ambu A/S Direktionshverv efter lov om finansiel virksomhed & 80
+ Bruhn Holding ApS fremgår af årsrapporten for Topdanmark Forsikring A/S.
.… Gobike A/S

+ Gobike Danmark A/S

 

Kim Bruhn-Petersen

Koncemdirektør i Topdanmark A/S

Født 1956, ansat 1989, medlem af Topdanmarks
direktion 01.01.2006

Uddannelse:
+ Cand. jur., HD

Ansvarsområder:

+ Privat

+ Erhverv og Industri
« Marketing

&  Skadeadministration

Medlem af bestyrelsen i:

+ Forsikringsakademiet A/S

«+ Bornholms Brandforsikring A/S

. Finanssektorens Arbejdsgiverforening

Meddefelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 29 af 85

Femårsoversigt e Koncernen

Mio. kr

SKADEFORSIKRING

Bruttopræmieindtægter"

Forsikringsteknisk rente

Bruttoerstatnings udgifter

Bonus og præmierabatter
Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt
Resultat af afgiven forretning

TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING

LIVSFORSIKRING

Bruttopræmier

Overført investerings afkast f.e.r.
Forsikringsydelser

Ændring i livsforsikringshensættelser

Bonus

Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter
Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt
Resultat af afgiven forretning

TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING

Resultat af investeringsvirksomhed
efter overførsel til tekniske resultater
Andre indtægter

Andre omkostninger

RESULTAT FØR SKAT

Skat

ÅRETS RESULTAT

Afløbsresultat f.e.r.

Hensættelser til forsikrings - og investeringskontrakter:

Skadeforsikring

Livs forsikring
Forsikrings aktiver, i alt
Egenkapital, i alt
Aktiver, i alt

Bruttoerstatningsprocent
Nettogenforsikringsprocent
Skadeforløb
Bruttoomkostningsprocent
Combined ratio

Operating ratio

Relativt afløbsresultat f.e.r. i procent
Egenkapitalforrentning i procent

" Før fradrag af bonus og præmierabatter

2010

8.622
58
-6.444
-74
-1.298
-204
660

3.341
2.233
-2.815
-960
-369
-914
-302

214

668
11
-47
1.506
-338
1.168

204

15.139

31.166

768
4.553
57.542

75,5

2,4
77,9
15,4
93,3
92,7

1,8

26,0

"2011

8.709
65
6.759
-41
-1.340
312
945

3.242
579
-3.626
370
14
-233
-308

38

359

47
-40
1.349
-326
1.023

148

16.228
30.618
1.184
4.567
61.013

78,2
-3,6
74,6
15,7
90,3
89,6

1,3
22,7

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side-30 af 85

2012

8.823
20
-6.122
64
-1.372
-193
1.092

3.059
2.364
-3.149
-738
-228
-978
-324

1.263

12
-40
2.335
-512
1.823

201

16.251
32.553

797
5.368
59.435

70.0

2,2
72,2
15,8
88,0
87,8

1,6
36,3

2013

8.963
14
-7.132
-74
-1.415
445
801

3.511
2.031
-3.871
1,635
-704
-1.968
-337
-1

297

813

19
-54
1.875
-407
1.468

306

16.721
33.640
1.458
5.184
61.092

80,4
5,0
75,4
16,2
91,5
91,4
2,4
27,8

2014

9.167

-6,.308
-52
-1.408
88
1.321

4.448
2.691
4.189
831
-314
-3.079
-357

32

697

17
-57
2.010
-452
1.558

351

16.485
36.375

769

5.135
64.516

69,3

1,0
70,3
15,7
86,0
85,9

2,8
29,7

Resultatopgørelse e Koncernen

Mio. kr.

SKADEFORSIKRING

Bruttopræmier

Afgivne forsikringspræmier

Ændring i bruttopræmiehensættelser

Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser
Præmieindtægter f.e.r.

Forsikringsteknisk rente f.e.r.

Udbetalte bruttoerstatninger

Modtaget genforsikringsdækning

Ændring i bruttoerstatningshensættelser

Ændring i genforsikringsandelt af erstatningshensættelser
Erstatningsudgifter f.e.r.

Bonus og præmierabatter

Erhvervelsesomkosininger

Administrationsomkostninger

Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt
TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING

LIVSFORSIKRING

Bruttopræmier
Afgivne forsikringspræmier
Præmier f.e.r.

Overført investeringsafkast f.e.r.

Udbetalte ydelser

Modtaget genforsikringsdækning
Ændring i erstatningshensættelser
Forsikringsydelser f.e.r.

Ændring i livsforsikringshensættelser

Ændring i genforsikringsandel

Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r.
Bonus

Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter

Erhverælsesomkostninger

Administrationsom kostninger
Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt
TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 31 af 85

Note

10

2013

9.018
-726
-56
12
8.248

14

-6.510
424
-622
653
6.055

-947
468
83
-1.332
801

3.511
5
3.506

2.031
-3.860

-11
-3.862

1.635

1.631
-704
-1.968

-115
-222
-337

297

2014

9.121
-661
47

8.509

-7.104
1.185
796
697
-5,819

-914
-493
82
-1.325
1.321

4.448
-7
4.441

2.691
4.200

12
4.180

831
-1
830

-314
-3.079

-130
-227
-356

32

Resultatopgørelse e Koncernen

Mio.kn
IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED

Teknisk resultat af skadefors ikring
Teknisk resultat af livsforsikring

Indtægter fra associerede virksomheder
Indtægter af investeringsejendomme
Renteindtægter og udbytter m.v.
Kursreguleringer

Renteudgifter

Omkostninger i.f.m. investerings virksomhed
Investeringsafkast, i alt

Forsikringsteknisk rente overført tl skadeforsikrings virksomhed
Pensionsafkastskat

investerings afkast overført til livsforsikrings virksomhed

Andre indtægter

Andre omkostninger

RESULTAT FØR SKAT

Skat
ÅRETS RESULTAT

Resultat pr. aktie (kr.)
Resultat pr. aktie udvandet (kr.)

Totalindkomstopgørelse e Koncernen

Årets resultat

Poster der ikke efterfølgende kan blive reklass ificeret til resultatopgørelsen:

Udskudt skat af sikkerheds fond (ændret skatteprocent)
Opskrivning af domicilejendomme

Tilbageført opskrivning af domicilejendomme

Skat

Anden totalindkomst

ÅRETS TOTALINDKOMST

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 32 af 85

"UNéåte

"2013

801
297

57

11 144
1.676

12 1.543
78

-45

3.298

-182

-272

-2.031

19

13 54
1.875

14 -407
1.468

15 12,5
15 12,3

1.468

42

43
1,511

2004

1.321
32

193
143
1.786
2.055
-69
-56
4.052
-155
-509
-2.691
17
-57
2.010
-452
1.558

14,4
14,3

1,558

-12

-10
1.548

Aktiver e Koncernen

Mio. kr.

IMMATERIELLE AKTIVER

Driftsmidter
Domicilejendomme
MATERIELLE AKTIVER, | ALT

Investeringsejendomme

Kapitalandele i associerede virksomheder
Udlån tl associerede virksomheder
Investeringer i associerede virksomheder, i alt

Kapitalandele
Investeringsforeningsandele
Obligationer

Pantesikrede udlån

Indlån i kreditinstitutter

Afledte finansielle instrumenter

Andre finansielle investerings aktiver, i alt
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT

INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER

Genforsikringsandele af præmiehensættelser
Genforsikringsandele af livsforsikringshensættelser
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser
Genforsikringsandele af hensættelser, i alt

Tilgodehavender hos forsikringstagere
Tilgodehavender hos forsikrings virksomheder
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
Andre tilgodehavender

TILGODEHAVENDER, I ALT

Aktiver i midlertidig besiddelse

Udskudte skatteaktiver

Likvide beholdninger

Øvrige

ANDRE AKTIVER, | ALT

Tilgodehavende renter samt optjent leje
Andre periodeafgrænsnings poster
PERIODEAFGRÆ NSNINGSPOSTER, I ALT
AKTIVER, I ALT

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 33 af 85

Note

16

17
18

19
20

21
22

23

24

2013

620

116
869
985

3.951

892
416
1.309

7.186
0
34.577
6
1.047
1.056
44.471
49.731

6.673

87
34
1.337
1.458

346
65

36
121
2.026

2
22
420
75
520

373
164
537

61.092

2014

610

115
857
972

3.829

340
488
828

7 614
32
33.975
12
2.267
1,873
45.773
50.430

10.117

89
33
648
769

304
195
10
114
1.392

19
323
77
422

372
201
573
64.516

Passiver e Koncernen

Mio. kr — —
Aktiekapital

Opskrivnings henlæggelser

Sikkerheds fond
Andre henlæggelser
Reserver, i alt
Overført overs kud
EGENKAPITAL, I ALT

ANSVARLIG LÅNEKAPITAL
Præmiehensættelser

Garanterede ydelser

Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
Livsforsikringshensættelser, i ait

Erstatningshensætteiser

Kollektivt bonus potentiale

Hensættelser til bonus og præmierabatter
Hensættelser ti unit-linked kontrakter
HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG
INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT

Pensioner og lignende forpligtelser
Udskudte skatteforpligtelser
Udskudt skataf sikkerhedsfonde
HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT

GENFORSIKRINGSDEPOTER

Gæld i forbindelse med direkte forsikring
Gæld i forbindelse med genforsikring
Obligationslån

Gæld til kreditinstitutter

Gæld til associerede virksomheder
Aktuelle skatteforpligtelser

Afledte finansielle instrumenter

Anden gæld

GÆLD, I ALT

PERIODEAFGRÆ NSNINGSPOSTER

PASSIVER, I ALT

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 34 af 85

Note 2013

20

1.146

34
1.180
3.860
5.184

25 1.155
26 2.769

19.231

3.387

2.364

27 24.982

28 13.929

29 1.472
121
30 7.088

50.361

30

24 86
306

422

143

93
115
58
2.159
5

15
170
1.115
3.731
96
61.092

"2014
115

10

1.146

39
1,185
3.825
5.135

1.156
2.724

20.824
2.192
746
23.761

13.723

1.677
124
10.851

52.860

29
74
306
409

154

315
34
29

1.961

31
870
1.446
4.690
111

64.516

Pengestrømsopgørelse » Koncernen

Mio. kr. 2013 2014
Pengestrømme fra driften
Bruttopræmier 8.964 9.069
Erstatninger -6.428 -7.053
Omkostninger -1.343 -1.335
Afgiven forretning -55 432
Pengestrømme fra skadeforsikring 1.137 1.113
Bruttopræmier 3.569 4.740
Forsikringsydelser ; -3.852 4.205
Omkostninger -320 -352
Afgiven forretning 6 -29
Pengestrømme fra livs forsikring -599 154
Pengestrømme fra forsikrings virksomhed, i alt 538 1.267
Betalinger vedrørende investeringskontrakter 39 295
Udbytter fra associerede virksomheder 0 3
Renteindtægter'og udbytter m.v. 1.833 1.903
Renteudgifter m.v. -120 -130
Pensionsafkastskat -322 -287
Selskabsskat -472 -434
Andre poster -32 -39
Pengestrømme fra driften, i alt 1.465 2.577
Investeringer
Immaterielle aktiver og driftsmidler -95 -108
Ejendomme 45 103
Kapitalandele i associerede virksomheder -9 945
Kapitalandele -920 1.200
investerings foreningsandele Q -29
Obligationer 1.849 1.333
Udlån 2 1
Afledte finansielle instrumenter 534 175
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter -1.686 -3.042
Mellemværender associerede virksomheder -172 -199
Investeringer, i alt -451 379
Finansiering
Tilbagekøb af egne aktier -1.836 -1.716
Aktiebaseret aflønning 133 71
Salg af egne aktier 0 38
Obligationslån -16 -30
Gæld til kreditinstitutter 152 -198
Finansiering, i alt -1.567 -1.834
Ændring i likvider -554 1.121
Likvider primo ' 2.025 1.467
Kursregulering af likvider -20 1
Tilgang ved køb af associeret virksomhed 15 0
Likvider ultimo 1.467 2.590
Likvider består af følgende regnskabsposter:
Likvide beholdninger 420 323
Indlån i kreditinstitutter 1.047 2.267
1.467 2.590

De fleste af koncernens selskaber er selskaber underlagt gældende lovgivning for forsikrings virksomhed, hvorfor
udlån og placering af penge i et vist omfang er begrænset.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 35 af 85

Egenkapitalopgørelse e Koncernen

i Mio. kr.

2013
Egenkapital ultimo foregående år

Årets resultat
Anden totalindkomst
Årets totalindkomst

Annullering af egne aktier
Tilbagekøb af egne aktier
Udstedelse af aktieoptioner
Udnyttelse af aktieoptioner
Skat

Øvrige transaktioner

Egenkapital 31. december 2013

2014
Egenkapital ultimo foregående år

Årets resultat
Anden totalindkomst
Årets totalindkomst

Annullering af egne aktier
Tilbagekøb af egne aktier

Salg af egne aktier
Reklassifikation af aktieoptioner
Udstedelse af aktieoptioner
Udnyttelse af aktieoptioner

Skat

Øvrige transaktioner

Egenkapital 31. december 2014

Aktie-
kapital

138

-13

-13
125

125

-10
115

Opskriv-
ningshen-

læggelser

18

N N

20

20

-9
-9

10

Andre

Sikker- henlæg-
hedsfond gelser
1.104 29
5

42 0

42 5
1,146 34
1.146 34
5

0

5

1.146 39

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 36 af 85

Overført
overskud

4.079
1.463

1.463

13
-1.836

133

-1
-1.683
3.860

| alt

5.368

1.468
43
1.511

-1.836

133

-1
-1.695
5.184

5,184

1.558
-10
1.548

-1.716
-30
10

-1.597
5.135

Noter e Koncernen

Segmentoplysninger resultatopgørelsen 1
Segmentoplysninger balancen 2
Bruttopræmieindtægter - skade 3
Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade 4
Erstatnings udgifter f.e.r. - skade 5
Teknisk resultat - skade 6
Bruttopræmier - liv 7
Udbetalte ydelser - liv 8
Ændring i livsforsikringshensættelser 9
Bonus 10
Indtægter af investeringsejendomme 11
Kursreguleringer 12
Andre omkostninger 13
Skat 14
Resultat pr. aktie 15
Immaterielle aktiver 16
Materielle aktiver 17
Investeringsejendomme 18
Kapitalandele i associerede virksomheder 19
Udlån til associerede virksomheder 20
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 21
Genforsikringsandele af præmiehensættelser 22
Genforsikringsandele af erstatnings hensættelser 23
Udskudt skat 24
Ansvarlig lånekapital 25
Præmiehensættelser 26
Livsforsikringshensættelser 27
Erstatningshensættelser 28
Kollektivt bonuspotentiale 29
Hensættelser til unit-linked kontrakter 30
Realiseret resultat og skyggekonto 31
Fremrykket afgift 32
Omkostninger 33
Revisionshonorar 34
Personaleomkostninger 35
Nærtstående parter 36
Finansielle aktiver 37
Finansielle forptigtelser 38
Afvikling af aktiver og forpligtelser 39
Specifikation af aktiver og disses afkast - livs forsikring 40
Følsomhedsoplysninger 41
Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og

regioner - livsforsikring 42
Leasing 43
Antal aktier 44
Egne aktier 45
Sikkerhedsstillelser 46
Eventualforpligtelser 47
Selskabsoversigt 48
Øvrige noteoplysninger 49
Risikoforhold 50
Anvendt regnskabspraksis 51

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 37 af 85

Noter e Koncernen
Mio. kr

Note 1. Segmentoplysninger resultatopgørelsen

Erhverv

og
Privat Industi

2013

Skadeforsikring

Bruttopræmieindtægter 4.881
Forsikringsteknisk rente" 7 7
Erstatninger -3.638
Omkostninger -823
Resultat af afgiven forretning 120
Teknisk resultat af skade 547

Livsforsikring

Bruttopræmier

Overført investeringsafkast
Ydelser og ændring i hensættelser
Omkostninger

Resultat af afgiven forretning
Teknisk resultat af liv

Investeringsafkast i alt
Pensions afkastskat
Overført til teknisk resultat
Investeringsafkast

Andre poster
Resultat før skat .
Skat

Resultat

2014

Skadeforsikring

Bruttopræmieindtægter 5.021 4.116
Forsikringsteknisk rente" 4 4
Erstatninger -3.428  -2.911
Omkostninger -822 608
Resultat af afgiven forretning 3 -91
Teknisk resultat af skade 778 510

Livsforsikring

Bruttopræmier

Overført investeringsafkast
Ydelser og ændring i hensættelser
Omkostninger

Resultat af afgiven forretning
Teknisk resultat af liv

Investeringsafkast i alt
Pensionsafkastskat
Overført til teknisk resultat
Investeringsafkast

Andre poster
Resuttat før skat
Skat

Resultat

Afskrivninger:
2013 79 64
2014 63 58

"Efter diskontering 147 mio. kr. (2013: 168 mio. kr.)

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

Elim. Skade
-17 8.889
0 14
15. -7.145
3. -1.438
0 445
1 765

751
5
-182
575
20
1.361

-20 9.116
0 8
19  -6.320
3. -1.427
0 -88
1 1.289

669
-35
-155
478
36
1.803
142
121

side 38 af 85

Moder
Liv m.v. Elim, Koncern
8.889
14
13 -7.132
23  -1.415
445
36 801
3,511 3,511
2.031 2.031
-4.908 4.908
-343 6 -337
-1 -1
291 6 297
2.409 115 23 3.298
-278 -272
-2.031 -2.213
100 115 23 813
50 42 -64 -35
442 73 0 1.875
-407
1.468
9.116
8
12. -6.308
20 -1.408
-88
32 1.321
4.448 4.448
2.691 2.691
6.750 6.750
-362 5 -357
1 1
27 5 32
3.265 54 63 4.052
473 -509
-2.691 -2.846
101 54 63 697
72 48 -100 -40
200 7 0 2.010
452
1.558
1 0 144
1 0 122

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 2. Segmentoplysninger balancen

2013

immaterielle aktiver

Materielle aktiver

Investeringsejendomme

Udlån til tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
Udlån til associerede virksomheder

Andre finansielle investerings aktiver
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter
Genforsikringsandele af hensættelser
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
Andre aktiver

Aktiver i alt

Ansvarlig lånekapital

Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter i alt
Gæld til tilknyttede virksomheder

Andre forpligtelser

Forpligtelser i alt

Køb af materielle og immaterielle aktiver
Resultat af associerede virksomheder

2014

Immaterielie aktiver

Materielle aktiver

Investeringsejendomme

Udlån til tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
Udiån til associerede virksomheder

Andre finansielle investerings aktiver
investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter
Genforsikringsandele af hensættelser
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
Andre aktiver

Aktiver i alt

Ansvarlig lånekapital

Hensættelser til forsikrings- og investerings kontrakter i alt
Gæld til tilknyttede virksomheder

Andre forpligtelser

Forpligtelser i alt

Køb af materielle og immaterielle aktiver
Resultat af associerede virksomheder

Skade

600
971
429
300

58

15.545

1.424
2.505
957
22.791

748
16.721
19
2.097
19.586

87

561
958
455
300

57

0
16.255
0

736
1.681
1.016
22.019

749
16.485
178
1.958
19.370

84
5

Liv

20
11
3.396

834
416
28.925
6.673
34

655
40.968

300
33.640
2.301
2.195
38.436

19
52

49

12
3.309
0

283
488
29.511
10.117
33

27

593
44.421

300
36.375
1.593
3.314
41.582

33
188

Moder
m.v.

OOO0O000023w0

od

CO]
oOo
ØNDDONOCOOOWO

PN
oo
Q

407
0
39
93
539

0
Q

Elim.

-300

-2.524

-2.824
-300

-2.524

-2.824

-300

-1.810

2.110
-300

-1.810

-2.110

Koncern

620
985
3.951
0

892
416
44.471
6.673
1.458
0
1.625
61.092

1.155
50.361
0
4.391
55.908

106
57

610
972
3.829
0

340
488
45.773
10.117
769

0
1.617
64.516

1.156
52.860
0
5.365
59.381

117
193

Forsikringsmæssige hensættelser f,e.r. vedr. syge- og ulykkes forsikring administreret i livsamt aktiver og andre
forpligtelser, som er allokeret til denne portefølje, indgår under skadeforsikring.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 39 af 85

Noter e Koncernen

Mio. Kr.
Note 3. Bruttopræmieindtægter - skade

Bruttopræmier
Ændring i bruttopræmiehensættelser
Bruttopræmieindtægter

Bruttopræm ieindtægter direkte forretning fordelt efter risikoens beliggenhed:
Danmark

Andre EU-lande

Øvrige lande

Note 4. Forsikringsteknisk rente f.e.r. - skade

Beregnet rente

Diskontering (løbetids forkortelse) af forsikringsmæssige
hensættelser og genforsikringsandele
Forsikringsteknisk rente f.e.r.

Note 5. Erstatnings udgifter f.e.r. - skade

Afløbsresultat:
Bruttoforretning

Afgiven forretning
Afløbsresultat f.e.r. (gevinst)

Afløbsresultatet er specificeret i note 6.

| erstatnings udgifter indgår værdiregulering af afledte instrumenter, der afdækker infations-
risikoen vedrørende arbejdsskadeforsikring samt syge- og ulykkes forsikring

Note 6. Teknisk resultat - skade

Bruttopræmier
Bruttopræmieindtægter
Bruttoerstatnings udgifter
Bonus og præmierabatter
Bruttodriftsomkostninger
Resultat af afgiven forretning
Forsikringsteknisk rente f.e,r.
Forsikringsteknisk resultat

Bruttoerstatningsprocent
Combined ratio

Aføbsresultat f.e.r.

Erstatningshensættelser f.e.r.

Antal af erstatninger (1.000)

Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.)

Erstatnings frekvens

Erstatningsprocent og combined ratio er regnet før eliminering af intem husleje.

Erstatnings frekvens er angivet i promille.

Teknisk resultat fordelt på brancher fremgår af næste side.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 40 af 85

2013

9.018
-56
8.963

8.958

8.963

182

-168
14

387
-81
306

-163

9.018
8.963
-7.132
-74
-1.415
445

801

80,4
91,5
306
12.494
462

123

"2014

9.121
47
9.167

9.162

9.167

155

-147

253
97
351

-211

9.121
9.167
-6.308
-52
-1.408
-88

1.321

69,3
86,0

351
12.989
418

109

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 6. Teknisk resultat - skade - fortsat

Bruttopræmier

Bruttopræmieindtægter
Bruttoerstatningsudgifter
Bonus og præmierabatter
Bruttodniftsom kostninger
Resultat af afgiven forretning
Forsikringsteknisk rente f.e.r.
"Forsikringsteknisk resultat
Bruttoerstatningsprocent
"Combined ratio
Afløbsresultat f.e.r.
Erstatningshensættelser f.e.r.
Antal af erstatninger (1.000)
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.)
Erstatnings frekvens

Bruttopræmier

Bruttopræmieindtægter
Bruttoerstatnings udgifter
Bonus og præmierabatter
Bruttodriftsomkostninger
Resultat af afgiven forretning
Forsikringsteknisk rente f.e.r.
Forsikringsteknisk resultat
Bruttoerstatningsprocent
Combined ratio

Aføbsresutat f.e.r.
Erstatningshensættelser f.e.r.

Antal af erstatninger (1.000)
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.)
Erstatnings frekvens

Bruttopræmier

Bruttopræmieindtægter
Bruttoerstatnings udgifter
Bonus og præmierabatter
Bruttodriftsomkostninger
Resultat af afgiven forretning
Forsikringsteknisk rente f.e.r.
Forsikringsteknisk resultat
Bruttoerstatningsprocent
Combined ratio
Aføbsresultat f.e.r.
Erstatningshensættelser f.e.r.
Antal af erstatninger (1.000)
Gennemsnitlig erstatning (1.000 kr.)
Erstatningsfrekvens

2013 2014
Sy ge og ulykke
1.160 1.201
1.153 1.204
-683 -758
-11 -5
-166 -168
-9 -5

2 1
286 269
59,9 63,4
75,4 78,0
139 106
2.916 3.041
22 23
38 37
23 23
Motorans var

799 741
810 776
-726 688
-3 -3
-157 -150
2 -7

1 1

-72 -72
90,1 89,1
109,6 109,8
85 50
1.697 1.767
30 30
27 24
49 51
Brand og løsøre
erhverv

1.833 1.853
1,814 1,847
-1.854 -1.326
-34 -11
-320 -315
347 -53
2 1
-45 143
104,4 72,4
103,1 92,7
22 41
644 564
45 27
43 50
241 138

2013 2014
Sundhedsforsikring
108 130
124 132
-102 -99
3 -7
-10 -11
0 0

0 Q

15 16
80,3 78,7
88,4 87,6
6 -4
49 52
16 19

6 6
448 456
Motor kasko
1.514 1.526
1.486 1.543
-786 -819
-5 -5
-204 -200
14 -4

3 1
507 517
53,1 53,3
66,2 66,7
7 -9
114 133
93 93

9 9
187 189
Ans var

370 389
368 393
-249 -210
-3 -2
-67 -65
-14 -26
1 0

37 91
68,1 53,7
90,5 77,2
-2 40
528 524
8 8

33 33
93 90

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 41 af 85

2013 2014
Årbejdsskade
715 713
712 707
-605 -574
-5 -3
-93 -90
-8 -7

2 1

3 34
85,7 81,6
100,2 95,6
63 52
5642 6.079
11 9
64 72
204 166
Brand og løsøre
privat

1.930 1.955
1.919 1.976
-1.690 -1.436
-5 -5
-296 -302
121 21
3 2

52 257
88,4 73,0
97,8 87,4
-7 43
633 563
144 115
12 12
210 165

Anden forsikring

589

578
-438
-12
-103
-8

i

18
77,4
97,0
4
272
94
5
145

611

590
-400
11
-107
6

1

67

69,1
88,6
31
265
94

5
144

Noter e Koncernen

Mio.kn
Note 7. Bruttopræmier - liv

Individuelt tegnede forsikringer

Forsikringer tegnet som led i et ansættelses forhold
|Gruppeliv

Løbende præmier

Individuelt tegnede forsikringer

"Forsikringer tegnet som led i et ansættelses forhold
Engangspræmier

Bruttopræmier

Bruttopræmier, direkte forretning, fordelt efter forsikringstagers bopæl:
Danmark

Andre EU-lande

Øvrige lande

Af bruttopræmier udgør præmier vedrørende unit-linked kontrakter uden ret til bonus
Investeringsrisikoen bæres af forsikringstager.

Ålle øvrige bruttopræmier vedrører bonusberettigede forsikringskontrakter.

Antal forsikrede ultimo (1.000 stk.)

Individuelt tegnede forsikringer

Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold
Gruppeliv

Note 8. Udbetalte ydelser - liv

Forsikringssummer ved død
Forsikringssummer ved udløb
Pensions- og renteydelser
Tilbagekøb

Kontant udbetalte bonusbeløb
Udbetalte ydelser

Under tilbagekøb i 2014 indgår fremrykket afgift af kapitalpensioner på 761 mio. kr.

Note 9. Ændring i livsforsikringshensættelser

Garanterede ydelser

Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
Ændring i livsforsikringshensættelser

Note 10. Bonus

Hensættelser til kollektivt bonuspotentiale primo
Hensættelser til kollektivt bonuspotentiale ulimo
Ændring i hensættelser til kollektivt bonuspotentiale

Fremrykket afgift af kapitalpensioner:
Akkumuleret værdiregulering
Kollektivt bonuspotentiale

Bonus

Note 11. Indtægter åf investeringsejendomme

Lejeindtægter

Driftsudgifter fra udlejede ejendomme
Drifts udgifter fra ikke udlejede ejendomme
Bruttoresultat

ÅAdministrationsomkostninger
Indtægter af investeringsejendomme

Meddefelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 42 af 85

2013

345
1.385
404
2.134

206
1.171
1.377

3.511

3.481
27

3.511

1.881

50

162

118
480
584
2.417
260
3.860

1.847
302
-515
1.635

768
1.472
704

704

219
55
-10
153

-9
144

2014

330
1.456
404
2.191
535
1.721
2.257
4.448

4.391

4.448

3.155

46

151

136
305
589
2.942
228
4.200

-1.982
1.195
1.618

831

1.472
1.677
205

48
62
314

199
-39
-9
152
-9
143

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 12. Kursreguleringer

Handelsbeholdning:
Kapitalandele
Investeringsforeningsandele
Obligationer

Pantesikrede udlån

Afledte finansielle instrumenter
Handelsbeholdning, i alt

Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter:

Kapitalandele

Investerings foreningsandele

Obligationer

Afledte finansielle instrumenter

Klassificeret til dagsværdi, i alt

Kursregulering af finansielle aktiver og forpligtelser optaget

til dagsværdi og værdireguleret over resultatopgørelsen

Heraf værdiregulering af afledte instrumenter overført til erstatninger
Investeringsejendomme '
Kapitalandele i associerede virksomheder

Erstatnings hensættelser

Genforsikringsandele af erstatningshensættelser
Præmiehensættelser

Likvide beholdninger

Øvrige

Kursreguleringer

Note 13. Andre omkostninger

Holdingomkostninger
Andet
Andre omkostninger

Note 14. Skat

Aktuel skat

Ændring i udskudt skat

Ændring i udskudt skat af sikkerheds fonde
Regulering vedr. tidligere år

Skati udenlandske selskaber

Årets skat

Skat ført på anden totalindkomst

Skat ført på egenkapitalen

Skat

Beregnet skat af årets resultat (24,5%)

Skatteeffekt af:

ikke skattepligtigt afkast af kapitalandele m.m.

ikke fradragsberettigede udgifter / ikke skattepligtige indtægter
Ændring af skatteprocent

Regulering vedr. tidligere år

Effektiv skatteprocent

Note 15. Resultat pr. aktie

Årets resultat

Gennemsnitligt antal aktier (1.000)
Udvandende optioner (1.000)
Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000)
Resultat pr. aktie, kr.

Resultat pr. aktie udvandet, kr.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 43 af 85

2013

1.060

-456
-1
-45
559

569
64
-9
49
674

1.233
163
64

231
-1

-20

1.543

41
13
54

407
21,7

1.468
117.904
1.227
119.131
12,5
12,3

2014

1.029
731

300
2.062

654
107
-2
-357
403

2.465
211
-11

51
663

-1

-1
2.055

47
10
57

460
-9

-3
441

452
493

-31

452
22,5

1.558

107.908
897
108.805

14,4
14,3

Noter e Koncernen
Mio. kr.
Note 16. Immaterielle aktiver

Færdiggjorte Udviklings-
IT udviklings- — projekter

2013 Goodwill software projekter u/opførelse l alt
Kostpris primo 441 186 450 8 1.085
Tilgang ved køb 0 13 0 43 56
Overført 0 0 2 -2 0
Kostpris ultimo 441 199 452 48 1.140
Ned- og afskrivninger primo Q -151 -282 (8) -433
Årets afskrivninger 0 -22 -65 0 -87
Ned- og afskrivninger ultimo 0 -173 -347 Q -520
Immaterielle aktiver 2013 441 26 105 48 620
2014

Kostpris primo 441 199 452 48 1.140
Tilgang ved køb 0 13 0 55 67
Overført 0 0 39 -39 0
Algang 0 0 -2 0 -2
Kostpris ultimo 441 211 489 64 1.205
Ned- og afskrivninger primo 0 -173 -347 0 -520
Årets afskrivninger o -16 61 0 -77
Afgang 0 0 2 0 2
Ned- og afskrivninger ultimo 0 -189 406 0 -595
Immaterielle aktiver 2014 441 22 83 64 610

Færdiggjorte udviklings projekter omfatter væsentligst skadesystem. Afskrivninger på immaterielle aktiver

indgår hovedsageligt under erstatnings udgifter samt forsikringsmæssige driftsomkostninger.

Goodwill og udviklings projekter under opførelse testes for værdiforringelse ultimo regnskabsåret. Den tilbage-
diskonterede værdi af fremtidige pengestrømme sammenholdes med den regnskabsmæssige værdi.

De fremtidige cashflows er baseret på tre års forventet teknisk resultat samt en terminalværdi af segmenter, hvortil
goodwill og udviklingsprojekter under opførelse er henført. Tilbagediskonteringssatsen er 10% før skat

(2013: 12%) svarende til 7,5% efter skat (2013: 9,0%): Goodwill vedrører segment privat.

Note 17. Materielle aktiver

Domicil-
2013 Driftsmidler ejendomme talt
Kostpris/om vurderet værdi primo 479 861 1.340
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 42 8 50
Afgang i årets løb -108 0 -108
Værdiregulering ført på anden totalindkomst 0 2 2
Overført ved om vurdering 0 -2 -2
Kostpris/om vurderet værdi ultimo 413 869 1.282
Ned- og afskrivninger primo -333 0 -333
Årets afskrivninger -55 -2 -56
Overført ved om vurdering 0 2 2
Årets tilbageførsel afde såmlede af- og nedskrivninger på aktiver, '
der i året er afhændet eller udgået af driften 91 - 0 91
Ned- og afskrivninger ultimo -297 0 -297
Materielle aktiver 2013 116 869 985
2014
Kostpris/om vurderet værdi primo 413 869 1.282
Tilgang i årets løb, herunder forbedringer 48 2 50
Afgang i årets løb -23 0 -23
Værdiregulering ført på anden totalindkomst 0 -12 -12
Overført ved om vurdering 0 -2 -2
Kostpris/om vurderet værdi ultimo 438 857 1.295
Ned- og afskrivninger primo -297 0 -297
Årets afskrivninger -44 -2 45
Overført ved om vurdering O 2 2
Årets tilbageførsel af de samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 18 0 18
Ned- og afskrivninger ultimo -323 0 -323
Materielle aktiver 2014 115 857 972

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 44 af 85

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 17. Materielle aktiver - fortsat

Domicilejendomme måles til omwurderet værdi svarende til dags værdi (niveau tre).
Udgangs punkt for målingen er et forventet årligt driftsafkast og et afkastkrav.
En generel forhøjelse af afkastkravet på 0,25 pctpoint vil medføre et fald

iden samlede dags værdi af domicilejendomme på 40 mio. kr. (2013: 40 Mio, kr.).

Gennemsnitligt afkastkrav

Kostpris for domicilejendomme, som optages til omvurderet værdi, udgør

Note. 18. Investeringsejendomme

Dags værdi primo

Tilgang i årets løb - forbedringer

Afgang i årets løb

Årets dags værdiregulering ført under kursreguleringer
Investeringsejendomme

Erhverv
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv)
Grunde og bygninger under opførelse

Investeringsejendomme måles til dags værdi (niveau tre).

Udgangspunkt for målingen er et forventet årligt driftsafkast og et afkastkrav.
En generel forhøjelse af afkastkravet på 0,25 pct.point vil medføre et fald

iden samlede dags værdi af investeringsejendomme på 167 mio. kr. (2013: 182 mio. kr.).

Gennemsnitligt afkastkrav.

Erhverv
Bolig (inkl. blandet bolig/erhverv)

Note 19. Kapitalandele i associerede virksomheder
Regnskabsmæssig værdi primo

Afgang

Gevinst ved afgang

Andel af resultat

Modtaget udbytte

Kapitalandele I associerede virksomheder

Ejerandel Egen-

2013 ipet kapital
Bornholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 137
Captiveselskaber, Luæmbourg 10-20 69
EjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S,
København 25 442
Dantop Ejendomme ApS, København 50 166
Det Tyske Ejendomsselskab P/S, Ballerup — 50 1.281
Margretheholm P/S, Hellerup 50 0
2.095
2014
Bomholms Brandforsikring A/S, Rønne 27 155
Captiveselskaber, Luxæmbourg 10-20 40
EjendomsSelskabet af Januar 2002 P/S,
København 25 462
Dantop Ejendomme P/S, København 50 166
Margretheholm P/S, Hellerup 50 18
841

Aktiver

231
532

479
186
1.580
507
3.515

273
162

475
173
1.018
2.100

Forplig-
telser
94

463

37
20
300
507
1.420

119
122

12

6
1.001
1.259

2013

5,3%
747

3.983
40

68
3.951

3.124
828

3.951

5,8%
4,7%

928
-92
0
57
0
892

Indtægter

107
148

23
7

0
284

110
75

21
6
20
233

2014

5,3%
749

3.951
208
-324

3.829

2.787
836
206

3.829

5,8%
4,7%

892
-794
51
193
-3
340

Resultat

18
3

40
9
75
0
145

18

30

17
66

Bornholms Brandforsikring A/S er indregnet på baggrund af seneste regnskabsinformation pr. 30, september.
”'Regnskabs oplysninger er anført ifølge selskabernes seneste årsrapporter.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 45 af 85

Noter e Koncernen

' Mio. kr.

Note 20. Udlån til associerede virksomheder
Gennemsnitlig effektivrente

Note 21. Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter

Kapitalandele

Investerings foreningsandele

Obligationer

Indlån i kreditinstitutter

Afledte finansielle instrumenter

Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter

Note 22. Genforsikringsandele af præmiehensættelser

Genforsikringsandele primo

Afgivne forsikringspræmier

Optjente genforsikringspræmier
Genforsikringsandele af præmiehensættelser ultimo

Note 23. Genforsikringsandele af erstatningshensættelser

Skadeforsikring:
Genforsikringsandele primo

Refunderede erstatninger vedr. tidligere år
Ændring i forventet indtægt vedr. tidligere år

Refunderede erstatninger vedr. indeværende år
Forventet indtægt vedr. indeværende år

Diskontering (løbetids forkortelse)
Kursregulering
Genforsikringsandele af erstatningshensættelser ultimo

Note 24. Udskudt skat

Ejendomme
Driftsmidier
Hensættelser
Hensatte forpligtelser
Andet

Udskudt skat

Indregnet som:
Udskudte skatteaktiver
Udskudte skatteforpligtelser

Årets ændring
Ikke-aktiveret fremførelsesberettiget saldo for tab på aktier

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 46 af 85

2012

-65
-35
-9

13
-88

20
-109
-88

2013

0,5%

2.896
1.113
2.650

14

6.673

75
726
-714
87

683

-268
81

"157
1.157

-1
1.337

2013

-71
-16

16
-64

22
-86
64

24
131

2014

0,0%

4.645
1.460
3.905
23

83
10.117

87
661
659

1.337

-1.006
97

-180
392

648

2014

-59
-11

-55

19
-74
-55

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 25. Ansvarlig lånekapital

Hybrid
kernekapital
Låntager Topdanmark A/S
Hovedstol 55 mio. euro 350 mio. kr.
Udstedelsestidspunkt juli 2007
Udløb Stående
Lånet kan med Finanstilsynets
tilladelse opsiges af låntager fra 15. sept. 2017
Rentesats EURIBOR 3 mdr.+1,90% til 2017 7,150% tit 2015
Efterfølgende EURIBOR 3 mdr.+2,90% — Cibor 3 mdr.+625bp

Årets renteudgifter
Hybrid kernekapital indregnes fuldt ud i moderselskabets basiskapital

Ansvarlig lånekapital i Topdanmark Forsikring A/S indregnes
iselskabets basiskapital med 25% af solvensmargen

Note 26. Præmiehensættelser

Præmiehensættelser primo
Bruttopræmier

Optjente præmier
Diskontering

Kursregulering
Præmiehensættelser ultimo

Note 27. Livsforsikringshensættelser

Livsforsikringshensættelser primo
Akkumuleret værdiregulering primo
Retrospektive hensættelser primo
Bruttopræmier

Rentetilskrivning

Forsikringsydelser

Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus
Andet

Interne overførsler

Retrospektive hensættelser ultimo
Akkumuleret værdiregulering ultimo

Livs forsikringshensættelser ultimo

Garanterede ydelser

Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
Livsforsikringshensættelser

Da livs forsikringshensættelserne pr. forsikring ikke må være lavere end
den garanterede tilbagekøbs værdi, er garanterede ydelser forhøjet med

Tillæggene er opgjort uden indregning af tilbagekøbssandsynligheder.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 47 af 85

Topdanmark Forsikring A/S

Ansvarlig
lånekapital

400 mio. kr.

juni 2011

24. juni 2019

24. juni 2016

6,533% til 2016

Cibor 3 mdr.+525bp
2013 2014
61 61
407 407
256 256
2.713 2.769
9.018 9.121
-8.963 -9,167
1 1

-1 1
2.769 2.724
26.941 24.982
-1.803 -1.445
25.138 23.537
1.630 1.293
563 557
-3.279 -3.442
-142 -131
-95 -77

45 21
-323 -390
23.537 21.370
1.445 2.392
24.982 23.761
19.231 20.824
3.387 2.192
2.364 746
24.982 23.761
4 1

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 27. Livsforsikringshensættelser - fortsat

Delbestande fordelt på grundlagsrenter ”
Grundlags-

2013 rente
Rentegruppe 9 og 10 1%
Rentegruppe 1 og 3 11%-2%]
Rentegruppe 2 og 4 12%-3%]
Rentegruppe 5 B3%-4%]
Rentegruppe 6 H%-5%[
Rentegruppe 7 5%
Gruppetiv

U74-livrenter

Andet

2013 ialt

2014

Rentegruppe 9 og 10 1%
Rentegruppe 1 og 3 11%-2%]
Rentegruppe 2 og 4 2%-3%]
"Rentegruppe 5 ]3%-4%]
Rentegruppe 6 KH%-5%|[
Rentegruppe 7 5%
Gruppeliv

U74-liwenter

Andet

2014 i alt

Garante-
rede
ydelser

211
7.421
3.746
1.258
5.560

211

237

366

222

19.231

535
9.004
3.678
1.359
5.237

196

247

341

227

20.824

Bonuspotentiale på

fremtidige
præmier

850
2.155
266
36

77

2.192

fripolice-
ydelser
197
1.763
350

10

21

1

0

0

22
2.364

125

18
746

I hensættelserne indgår et risikotillæg svarende til, hvad en uafhængig erhverver af virksomhedens bestand af

livs forsikringer ville forlange for at påtage sig risikoen for udsving i de forventede betalinger.

Det samlede risikotillæg er fastsat skønsmæssigt ved en reduktion på fem pct. i den anvendte rentestruktur.

Note 28. Erstatningshensættelser
Skadeforsikring:

Brutto

Hensættelser primo

Betalte erstatninger vedr. tidligere år

Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år
Betalte erstatninger vedr. indeværende år
Forventet skadeudgift vedr. indeværende år
Infiationsafdækning

Diskontering (løbetids forkortelse)
Kursregulering

Hensættelser ultimo brutto

For egen regning

Hensættelser primo

Betalte erstatninger vedr. tidligere år

Ændring i forventet skadeudgift vedr. tidligere år
Betalte erstatninger vedr. indeværende år
Forventet skadeudgift vedr. indeværende år
Inflationsafdækning

Diskontering (løbetids forkortelse)
Kursregulering

Skadeforsikring f.e.r. ultimo

Livs forsikring

Erstatningshensættelser f.e.r.

Hensættelser vedr. arbejdss kadeforsikring f.e.r.
Gennemsnitlig afviklings tid

Syge- og ulykkes forsikring f.e.r. administreret af liv
Gennemsnitlig afviktingstid

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 48 af 85

2013

13.434

-3.130
-387
-3.379
7.519
-163
169
-231
13.831

12.750

-2.863
-306
-3.223
6.361
-163
166
-229
12.494

12.592

5.642
8 år

1.946
14 år

2014

13.831
-3.738
-253
-3.366
6.561
-211
150
663
13.637

12.494

-2.732
-351

-3.186
6.169
-211
146
660
12,989
86
13.076

6.079
8 år

2.066
13 år

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 28. Erstatningshensættelser - fortsat

Udvikling lerstatningsforpligtelser fordelt på skadeår

Brutto 2014 2013

Slutning af året 6.652 7.549

1 år senere 7,755

2 år senere

3 år senere

4 år senere

5 år senere

6 år senere

7 år senere

8 år senere

9 år senere

Udbetatt inkl. inflationsafdækning 3.370 5.732

Hensættelser ultimo før diskontering — 3.283 2.023

Nedsættelse for diskontering -18 -10
3.264 2.014

Hensættelser ultimo vedr. tidligere år
Bruttohensættelser ultimo 2014 - skadeforsikring

For egen regning

Slutning af året 6.259 6.387

1 år senere 6.461

2 år senere

3 år senere

4 år senere

5 år senere

6 år senere

7 år senere

8 år senere

9 år senere

Udbetatt inkl. inflationsafdækning 3.190 4.683

Hensættelser ultimo før diskontering 3.069 1.778

Nedsættelse for dskontering -17 -7
3.052 1.771

Hensættelser ultimo vedr. tidligere år
Hensættelser f.e.r. uttimo 2014 - skadeforsikring

Afsterming:

Erstatningshensættelser

Heraf livsforsikring

Genforsikringsandele af hensættelser
Hensættelser f.e.r. ultimo 2014 - skadeforsikring

Udviklingen i de forventede betalinger f.e.r.:

Oprindeligt opgjort 6.199 6.397

Afviklingstab/gevinst (-) -22

Dis kontering/kursregulering arbejds-

skade og syge- og ulykkesforsikring 60 87
6.259 6.461

2012

6.414
6.439
6.455

5.014
1.441

-5
1.436

6.028
6.098
6.115

4.718

1.397
-5

1.392

5.991
10

115
6.115

2011

7.203
7.347
7.282
7.274

6.154

1.120
-3
1.117

6.164
6.268
6.218
6.205

5.136

1.068
-3

1.066

6.062
-70

213
6.205

2010

6.814
6.834
6.952
6.926
6.865

5.924

941
-2
940

6.385
6.433

6.553
6.509

5.590
919

917

6.379
-62

191
6.509

2009

6.730
6.526
6.585
6.583
6.513
6.521

5.807
713
21
713

6.389
6.191
6.286
6.295
6.226
6.235

5.557

678
-1

677

6.361
-391

265
6.235

2008

6.559
6.753
6.769
6.887
6.851
6.735
6.763

5.852
911
-1
911

6.227
6.429
6.467
6.594
6.556
6.446
6.475

5.575
900

900

6.148
-107

434
6.475

2007

6.400
6.426
6.473
6.492
6.576
6.576
6.537
6.575

5.816
759

759

6.073
6.096
6.148
6.168
6.249
6.247
6.210
6.251

5.497
754

754

6.068
-233

416
6.251

2006

6.122
5.934
5.778
5.682
5.718
5.737
5.721
5.699
5.752

5.295
457

457

5.813
5.651
5.505
5.407
5.451
5.470
5.456
5.436
5.488

5.036
453

453

5.807
-620

302
5.488

2005

7.079
6.776
6.612
6.538
6.465
6.499
6.476
6.482
6.433
6.453

6.136
317

317

5.733
5.455
5.321
5.252
5.192
5.226
5.213
5.224
5.174
5.194

4.881
313

313

5.714
-743

223
5.194

falt

67.065
55.098
11.967

-40
11.928

1.709
13.637

61.193
49.863

11.330
-35
11.294
1.695
12.989

13.723
-86
-648
12.989

61.126
-2.239

2.306
61.193

Tabellen viser den historiske udvikling i den vurderede endelige forpligtelse (summen af udbetalinger og hensættelser) for det
enkelte skadeår fra 2005. Væsentlige dele af de viste forpligtelser er opgjort uden diskontering. hvorved udsving på grund af

ændringer i diskonteringsrenter i vidt omfang elimineres. Arbejdsskade og syge/ulykke administreret af Topdanmark

Livsforsikring A/S indgår dog med diskonterede størrelser.

Meddetelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 49 af 85

Noter e Koncernen

Note 29. Kollektivt bonuspotentiale

Grundlags- Bonusgrad

rente 2013 2014 2013 2014
Rentegruppe 9 1% 7,1% 8,3% 65 76
Rentegruppe 10 1% 5,9% 10,9% 21 31
Rentegruppe 1 11%-2%] 3,4% 4,3% 373 421
Rentegruppe 3 1%-2%]) 8,8% 8,6% 45 41
Rentegruppe 2 122%-3%] 0,6% 0,0% 23 0
Rentegruppe 4 ]2%-3%] 10,6% 9,6% 51 49
Rentegruppe 5 13%-4%] 10,6% 9,1% 124 105
Rentegruppe 6 4%-5%|[ 12,9% 17,9% 572 690
Rentegruppe 7 5% 30,2% 52,4% 48 72
Risikogrupper 143 181
Omkostningsgrupper 8 12
Kollektivt bonuspotentiale 1.472 1,677

Note 30. Hensættelser til unit-linked kontrakter
Forsikrings- Investerings-

2013 kontrakter — kontrakter talt
Bruttohensættelser primo 4.320 437 4.757
Retrospektive hensættelser primo 4.320 437 4.757
Bruttopræmier 1.881 134 2.015
Afkast 657 65 722
Forsikningsydelser -592 -95 687
Omkostnings tillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -31 4 -35
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus 5 0 5
Præmiefritagelser overført til livsforsikringshensættelser -14 0 -14
Andet 1 O 1
Interne overførsler 306 17 323
Retrospektive hensættelser ultimo 6.534 554 7.088
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2013 6.534 554 7.088
2014
Bruttohensættelser primo 6.534 554 7.088
Retrospektive hensættelser primo 6.534 554 7.088
Bruttopræmier 3.155 374 3.529
Afkast 664 56 720
Forsikringsydelser -747 -79 -826
Omkostnings tillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus -35 -3 -38
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus 11 O 11
Præmiefritagelser overført til livs forsikrings hensættelser -22 0 -22
Interne overførsler 356 34 390
Retros pektive hensættelser ultimo 9.915 936 10.851
Hensættelser til unit-linked kontrakter 2014 9.915 936 10.851
2013 2014
Antal kunder med investeringskontrakter udgør 2.981 4.599

Kontrakterne er tegnet uden garanti.

Note 31. Realiseret resultat og skyggekonto

Kundernes andel af realiseret resultat 1.362 811
Egenkapitalens andel af realiseret resultat 78 77
Realiseret resultat 1.440 888

Fordelingen af realiseret resultat til forsikringstagerne følger principperne
i bekendtgørelse om kontributions princippet.

Skyggekonto primo 236 72
Afs krevet 0 -52
Forrentning 7 1
Henlagt/anvendt -171 5
Skyggekonto ultimo 72 26

"Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 50 af 85

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 31. Realiseret resultat og skyggekonto - fortsat

Skyggekonto fordelt på rente-, risiko- og omkostningsgrupper:

Grundlagsrente

Rentegruppe 2 P2%-3%)]
Risikogrupper

Omkostningsgrupper

Skyggekonto i alt

Note 32. Fremrykket afgift

0
29
43
72

Maksimal værdi
2013

2014
8

14

4

26

Forventet fremtidig

Selskabet har opgjort fremrykket afgift af kapitalpensioner på i alt 871 mio. kr., som fordeles således:

Afregnet afgift vedrørende depoter
Beregnet afgift vedrørende:
Akkumuleret værdiregulering
Kollektivt bonuspotentiale
Fremrykket afgift, i alt

Afgiften vedrørende akkumuleret værdiregulering og kollektivt bonuspotentiale afregnes i 2015.

Note 33. Omkostninger
Omkostninger fordelt efter art

Provisioner - skadeforsikring

Provisioner - livs forsikring
Personaleomkostninger (ekskl. provisioner)
Andre personaleomkostninger

Kontorhold, lokaler m.v.

IT drift og vedligehold

Ned- og afskrivninger

Øvrige omkostninger

Omkostninger, i alt

Omkostningerne indgår i følgende regnskabsposter:

Skadeforsikring:

Erhvervelsesomkostninger
Administrationsomkostninger

Erstatninger (skadebehandling og taksering)

Livsforsikring:
Erhvervelsesomkostninger
Administrationsomkostninger

indtægter af investeringsejendomme (administration og drift)
Omkostninger i.f.m. investerings virksomhed

Andre omkostninger

Omkostninger, i alt

Note 34. Revisionshonorar

Honorar til generalforsamlings valgt revision

Deloitte:

Honorar for lovpligtig revision af årsregnskabet
Honorar for andre erklærings opgaver med sikkerhed

Honorar for skatterådgivning
Honorar for andre ydelser end revision"

indtægts førsel
2013 2014
0 8

10 14

0 4

10 26
2013 2014
761

48

62

871

253 228
47 58
1.718 1,768
118 131
153 151
162 190
144 122
151 171
2.746 2.819
947 914
468 493
820 886
2.235 2.294
115 130
222 227
337 357
75 56
45 56
54 57
2.746 2.819
4 4

0 0

0 0

4 4

3 8

"Hovedsageligt honorar for ydelser af engangskarakter i forbindelse med it-systemanskaffelse i livkoncernen.

Koncernens interne revisionsafdeling udfører den overvejende del af revisionen.

Meddetelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 51 af 85

Noter e Koncernen

Moakr 772013 — 2014
Note 35. Personaleomkostninger
Løn 1.475 1.488
Pension 234 240
Udgifter til social sikring 41 42
Lønsums afgift 189 203
Aktieoptioner 7 8
1.947 1.981
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte medarbejdere 2.616 2.641

Aktieoptioner

Topdanmarks aktieoptions program omfatter direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som
110% af børskursen på sidste handelsdag i det foregående regnskabsår (gennemsnit af alle handler).
Udnyttelsen kan ske tre-fem år efter tildeling. Programmet afregnes med aktier (egenkapitalinstrumenter).

Nedenstående oversigt er kategoriseret ud fra optionsejernes aktuelle status:

Ledende
med-

Antal optioner i alt (1.000) ” Strikekurs Direktion arbejdere  Fratrådte I alt
2013
Udestående optioner primo 1.062 2.732 231 4.024
Tildelt 133 107 440 0 547
Overførs e! 0 -67 67 Q
Udnyttet -388 -1.161 -175 -1.725
Fortabte 0 0 6 6
Udestående optioner ultimo 2013 781 1.942 118 2.840
Gns. strikekurs ultimo 2013 82 85 82
2014
Udestående optioner primo 781 1.942 118 2.840
Tildelt 157 87 394 0 481
Udnyttet -547 -751 -86 -1.384
Udestående optioner ultimo 2014 321 1.586 32 1.938
Gns. strikekur- mo 2014 126 118 115
Pr. tildeling: Udnyttelses periode
2010 marts 2013-februar 2015 78 0 109 Q 109
2011 marts 2014-februar 2016 81 0 200 0 200
2012 februar 2015-februar 2017 99 127 458 17 602
2013 februar 2016-februar 2018 133 107 425 15 547
2014 februar 2017-februar 2019 157 87 394 0 481
Udestående optioner ultimo 2014 321 1.586 32 1.938
Gns. strikekurs for udnyttede optioner 2013 77 77 76 77
Gns. strikekurs for udnyttede optoner 2014 78 79 78 78
Gns. aktuel kurs på tidspunkt for udnyttelse 2013 133
Gns. aktuel kurs på tidspunkt for udnyttelse 2014 171
Dags værdi af tildeling 2013 2 7 9
Dags værdi af tildeling 2014 2 8 10
Dags værdi ultimo 2013 42 94 6 142
Dags værdi ultimo 2014 23 125 3 150

Dags værdi af årets tildeling er opgjort ved hjæip af Black & Scholes-modellen under forudsætning af en aktiekurs
på 142,95 kr. (2013: 121,14 kr.), en rente svarende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven ultimo året inden
en fremtidig volatilitet på 22% (2013: 22%) p.a. og et udnyttelsesmønster som ved Topdanmarks tidligere til-
delinger af aktieoptioner. Volatiliteten opgøres med udgangspunkt i tidligere års volatilitet, som fortsat er udtryk for
ledelsens bedste skøn over den fremtidige volatilitet.

2013 2014
Antal optioner der kan udnyttes på balancedagen (1.000) 1.079 308

Fratrædelsesgodtgørelser
Fratrædelsesgodtgørelser er beskrevet i ledelsesberetningens afsnit Fratrtædelsesgodtgørelser.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 52 af 85

Noter e Koncernen
Mio. kr. 2013

Note 36. Nærtstående parter

Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter If P&C Insurance Holding Ltd (publ)
samt bestyrelse, direktion og disse personers relaterede familiemedlemmer.

Bestyrelseshonorar
Honorar til bestyrelsen udgør 4.712 tkr. (2013: 4.631 tkr.), hvoraf
244 tkr. (2013: 244 tkr.) vedrører Topdanmark Forsikring A/S.

Honorar i 1.000 kr.:

Michael Pram Rasmussen 1.300
Søren Thorup Sørensen 758
Anders Colding Friis 325
Torbjårn Magnusson -
Per Mathiesen 244
Birgitte Nielsen 217
Annette Sadolin 488
Desiree Schultz 325
Aage Nedergaard Smidt -
Charlotte Hougaard ' 325
Jens Maaløe 325
Anders Knutsen 244
Trine Zappe 81
Samlet honorar til ni bestyreisesmediemmer 4631

Bestyrelsen modtager alene fast vederlag.

Direktionsvederlag

Lønm.m. 18
Aktieoptioner 2
Samlet vederlag til tre direktører 20
Christian Sagild 8,6
Kim Bruhn-Petersen 5,7
Lars Thykier 56

19,9

10% af direktionens faste løn m.m. udbetales i form af aktieoptioner,

2014

1.192
975
325
217
325
433
488
325
203
122
108

4.712

Direktionen optjener i tillæg hertil successivt en godtgørelse svarende til et halvt års løn i hvert af årene 2013-2015.

Godtgørelsen udbetales i tilfælde af ansættelses forholdets ophør.
Direktionen modtager alene fast vederlag.

Koncernen har ingen uafdækkede pensions forpligtelser.

Væsentlig risikotager
Ud over direktionen har én ansat i koncernen væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil.
I henhold til undtagelsesbestemmelse oplyses vederlaget ikke.

Bestyrelsens og direktionens aktier, obligationer og kapitalbeviser

Bestyrelsen

Akter, stk. 29,130
Obligationer, nom. tkr. 157
Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring A/S, nom. tkr. 12.050
Direktionen

Aktier, stk. 173.430
Obligationer, nom. tkr. 1.146

IF P&C Insurance Holding Ltd (pub!)
Selskabet besidder 31.476.920 stk. aktier i Topdanmark A/S samt
kapitalbeviser (hybrid kernekapital) Topdanmark A/S, nom. EUR 33.500.000.

Associerede virksomheder

Afgivne præmier 107
Modtagne provisioner 6
Refunderede erstatninger -240
Genforsikringsandele af hensættelser 50

Samhandel foregår på markedsbaserede vilkår. Ejerandele fremgår af balancen og specificeres
i noten kapitalandele i associerede virksomheder. Mellemværender fremgår af balancen.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 53 af 85

25.970
82
6.050

83.430
690

92
$
-145

23

Noter e Koncernen

Mio. kr. 7

Note 37. Finansielle aktiver

Finansielle aktiver tildagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen

Handelsbeholdning:
Kapitalandele '
Obligationer

Pantesikrede og andre udlån
Afledte finansielle instrumenter

Klass ificeret til dags værdi:
Indlån i kreditinstitutter
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter

Finansielle aktiver til dags værdi værdireguleret over res ultatopgørelsen

Lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris
Udiån til associerede virksomheder
Tilgodehavender hos forsikringstagere
Tilgodehavender hos forsikrings virksomheder
Andre tilgodehavender

Likvide beholdninger

Øvrige

Finansielle aktiver, i alt

Jalt

7.786
34.577
6
1.056
43.424

1.047
6.673
7.720
51.144

416
346

65

121
420
111
1.479
52.623

2014

7.614
33.975
12
1.873
43.475

2.267
10.117
12.384
55.859

488
304
195
114
323

87
1.511
57.370

Regnskabsmæssig værdi af lån og tilgodehavender til amortiseret kostpris svarer tilnærmelsesvis til dags værdi.

Ma. kr.

Noterede
2013 priser
Finansielle aktiver optaget til dagsværdi Niveau 1
Handelsbeholdning:
Kapitalandele 5,9
Statsobligationer 1,9
Realkreditobligationer 11,7
CDO's 0,0
Kreditter 1,9
Obligationer 15,5
Pantesikrede og andre udlån
Afledte finansielle instrumenter
Klassificeret til dagsværdi:
Indlån i kreditinstitutter
Kapitalandele 2,9
Investerings foreningsandele 1,1
Obligationer 0,6
Indlån i kreditinstitutter
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 4,6
Finansielle aktiver til dagsværdi, alt 26,0
2014
Finansielle aktiver optaget til dagsværdi
Handelsbeholdning:
Kapitalandele 5,3
Statsobligationer 4,7
Realkreditobligationer 7,0
CDO's 0,0
Kreditter 1,2
Obligationer 12,9

Pantesikrede og andre udlån
Afledte finansielle instrumenter

Observer- Ikke observer-

bare input
Niveau 2

1,9

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 54 af 85

bare input
Niveau 3 l alt

78

2,1
27,7

0,1 2,5
0,1 34,6

0,0
1,1

1,0
2,9

2,7
0,0
6,7
0,1 51,1

7,8

6,2

23,8

2,1

0,2 1,9
0,2 34,0

0,0
1,9

Noter e Koncernen

Mia. kr.

Note 37. Finansielle aktiver - fortsat
Noterede  Observer- Ikke observer-

2014 priser  bareinput bare input

Finansielle aktiver optaget til dagsværdi Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 l alt
Klassificeret til dagsværdi:

Indlån i kreditinstitutter 2,3 2,3
Kapitalandele 45 0,1 46
Investerings foreningsandele 1,5 0,0 1,5
Obligationer "0,7 3,2 3,9
Indlån i kreditinstitutter 0,0 0,0
Afledte finansielle instrumenter 0,1 0,1
Investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 6,7 3,4 10,1
Finansielle aktiver til dagsværdi, i alt 24,9 30,7 0,2 55,9

Der har ikke været ændringer til klassifikation af finansielle aktiver eller forpligtelser i 2014.

Koncernens investering i finansielle aktiver, som optages til dags værdi ud fra værdiansættelsesmodeller
baseret på ikke observerbare input (projektfinansiering Carlsberg Byen) udgør 172 mio. kr. (2013: 71 mio. kr.).
Dags værdien svarer til anskaffelses prisen.

2013 2014
Obligationer målt ud fra ikke observerbare input - Niveau 3:
Beholdning primo 0,0 0,1
Tilgang 0,1 0,1
Beholdning uitimo 0,1 0,2
Mio. kr.
Nedskrivnings konto for tilgodehavender hos forsikringstagere og forsikringsvirksomheder:
Primo ' 77 71
Årets ændring 6 -3
Ultimo 71 68
Koncernselskaber har indgået aftale om udlån af aktier mod sikkerhedsstillelse:
Regnskabsmæssig værdi af udlånte aktier 1.022 1.323
Dags værdi af obligationer modtaget som sikkerhed for udlånet 1.160 1.604
Note 38. Finansielle forpligtelser
Finansielle forpligtelser tildagsværdi værdireguleret over resultatopgørelsen
Handelsbeholdning:
Afledte finansielle instrumenter 170 870
Klass ificeret til dagsværdi:
Gæld til kreditinstitutter 2.159 1.961
Finansielle forpligtelser til dags værdi værdireguleret over resultatopgørelsen, i alt 2.329 2.832
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris
Ansvarlig lånekapital 1.155 1.156
Genforsikringsdepoter 143 154
Gæld i forbindelse med direkte forsikring 93 315
Gæld i forbindelse med genforsikring 115 34
Obligationslån 58 29
Gæld til associerede virksomheder 5 3
Aktuelle skatteforpligtelser 15 31
Anden gæld 1.115 1.446
Finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, i alt 2.700 3.168
Finansielle forpligtelser, i alt 5.029 6.000

Regnskabsmæssig værdi af finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarer samlet set tilnærmelsesvis til
dags værdi.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 55 af 85

Noter e Koncernen

Mio. kr. i
Note 38. Finansielle forpligtelser - fortsat

Finansielle forpligtelser med forfald efter mere end fem år:
Ansvarlig lånekapital
Gæld til kreditinstitutter

Finansielle forpligtelser optaget til dagsværdi

Handelsbeholdning:
Afledte finansielle instrumenter

Klassificeret til dagsværdi:
Gæld til kreditinstitutter
Finansielle forpligtelser til dagsværdi, i alt

Note 39. Afvikling af aktiver og forpligtelser

2013

407
4

2014

407
4

Observerbare input

170

2.159
2.329

Niveau 2

870

1.961
2.832

Med undtagelse af materielle og immaterielle aktiver, investeringsejendomme, investeringer i associerede
virksomheder samt CDO's forventes alle øvrige aktiver i al væsentlighed afviklet inden for et år.

Følgende væsentlige forpligtelser forventes afviklet mere end 12 måneder efter balancedagen:

Ansvarlig lånekapital
Præmiehensættelser

Garanterede ydelser

Bonuspotentiale på fremtidige præmier
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
Erstatningshensættelser

Kollektivt bonuspotentiale
Hensættelser til unit-iinked kontrakter
Udskudt skat af sikkerheds fonde

Note 40. Specifikation af aktiver og disses afkast - livsforsikring

Regnskabsmæssig værdi
Primo Ultimo
Grunde og bygninger, der er direkte ejet 3.396 3.309
Ejendomsaktieselskaber 1.250 7714
Grunde og bygninger ait 4.646 4.079
Børsnoterede danske kapitalandele 1.812 1.170
Unoterede danske kapitalandele 336 368
Børsnoterede udenlandske kapitalandele 2.990 3,131
Unoterede udenlandske kapitalandele 1.381 1.879
Øvrige kapitalandele i alt 6.519 6.548
Statsobligationer (Zone A) 1.041 2.321
Realkreditobligationer 15.486 14.956
iIndeksobligationer 1.414 1.368
Kreditobligationer investment grade 2.746 2.185
Kreditobligationer non investment grade
samt emerging markets obligationer 1.599 1.340
Obligationer i ait 22.286 22.170
Øvrige finansielle investerings aktiver 894 1.155
Afledte finansielle instrumenter til sikring af
nettoændringen af aktiver og forpligtelser"" ' 919 1.697

" Afkast p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat.

1.155
177
16.869
2.645
2.016
9.871
1.310
6.200
306
40.549

Nettoinve-
stering

-94
635.
-729

-1.289
26
303
224
-737

985
-1.614
-46
-747

-601
-2.024

723

1.156
178
18.523
1.976
687
10.317
1.525
9.592
306
44.260

"” Topdanmark Livsforsikring har investeret i renteoptioner - EURO CMS-floors med en strikerente på 5% - til

dækning af ydelsesgarantierne.

Ved beregningen af afkastprocenterne sættes afkastet af afledte finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af

eksponeringen i det underliggende aktiv.

Eksponeringen i udenlandske kapitalandele er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter.
Ultimoeksponering i udenlandske kapitalandele efter indregning af finansielle instrumenter udgør 4.532 mio. kr.

(2013: 4.679 mio. kr.).

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 56 af 85

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 41. Følsomhedsoplysninger

Skadeforsikring
Hændelse

Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point
Aktiekursfald på 12%
Ejendomsprisfald på 8%
Vailutakursrisiko (VaR 99,0%)
Tab på modparter på 8%

Livsforsikring

2013
Hændelse

Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point

Aktiekurs fald på 12%

Ejendomspris fald på 8%

Valutakursrisiko (VaR 99,0%)

Tab på modparter på 8%

Fald i dødelighedsintensiteten på 10%
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10%
Stigning i invalideintensiteten på 10%

2014
Hændelse

Rentestigning på 0,7-1,0 pct.point
Rentefald på 0,7-1,0 pct.point
Aktiekursfald på 12%

Ejendomsprisfald på 8%

Valutakursrisiko (VaR 99,0%)

Tab på modparter på 8%

Fald i dødelighedsintensiteten på 10%
Stigning i dødelighedsintensiteten på 10%
Stigning i invalideintensiteten på 10%

Minimum
påvirkning af
basiskapitalen
-167

167

-26

-75

-2

-85

-22

19

0

-158
157
-29
47
-2
66
-22
19

Note 42. Kapitalandele procentvis fordelt på brancher og regioner - livsforsikring

Øvrige

2014 Danmark Europa

Energi
Materialer
Industi
Forbrugsgoder
Konsumentvarer
Sundhedspleje
Finans

IT
Telekommunikation
Forsyning

Ikke fordelt

talt

JOOOOA I DNGOO
OOO…SØRANN md må

26 14

Nord- Syd-
amerika amerika
2 0

0 0

3 0

3 o

3 o

3 0

4 0

4 0

0 0

0 0

0 0

22 0

2013 2014
Påvirkning af egenkapitalen
-6 31
9 -11
-182 -145
-104 -105
-14 6
-187 -138
Maksimum
påvirkning af

bonuspotentiale Maksimum
på fripoliceydelser påvirkning af
Maksimum før ændring i anvendt
påvirkning af anvendt bonus- bonuspotentiale
kollektivt potentiale på på fripolice-
bonuspotentiale  fripoliceydelser ydelser
-52 714 0
-72 -1.160 -22
-579 0 -123
-195 0 -18
-9 0 O
-277 0 -21
-85 -9 0
76 9 0
-18 -5 0
62 530 0
-189 -547 -26
-570 0 -58
-160 0 -27
-3 0 -1
-227 0 -37
-100 6 -7
96 6 0
-16 -2 -4

Øvige Øvrige ikke
Japan fjernøsten lande fordelt l alt
0 0 0 0 3
0 0 0 0 3
1 0 0 0 11
1 0 O 0 8
0 0 0 0 6
0 0 0 0 11
1 1 0 0 14
0 1 1 0 7
O 0 0 0 1
0 0 0 0 1
0 0 0 30 36
3 3 2 30 100

Oversigt over selskabernes kapitalandele kan rekvireres ved henvendelse.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 57 af 85

Noter e Koncernen

Mio. kr.
Note 43. Leasing
Operationelle leasingkontrakter: Minimums-
leasing-
2013 ydelse
0-1 år 51
1-5 år 18
70
2014
0-1 år 55
1-5 år 15
mere end 5 år 9
79
Note 44. Antal aktier
Afstemning af antal aktier (1.000 stk.)
Udstedte aktier primo
Egne aktier primo
Antal aktier primo
Tilbagekøbte aktier
Afnændede aktier
Udstedte aktier ultimo
Egne aktier ultimo
Antal aktier ultimo
Note 45. Egne aktier
Antal Nominel
aktier værdi
1.000 stk. mio. kr.
Beholdning primo 2013 13.560 14
Køb i 2013 13.033 13
Salg -1.725 -2
Nedskrevet -12.500 -13
Beholdning ultimo 2013 12.368 12
Køb i 2014 10.393 10
Salg -1.384 -1
Nedskrevet -10.000 -10
Beholdning ultimo 2014 11.377 11

Heraf udgør aktier til afdækning af optionsprogrammet 1.938 tstk. (2013: 2.840 t.stk.).

Note 46. Sikkerhedsstillelser

Til sikkerhed for de forsikringsmæssige hensættelser har koncernens
forsikringsselskaber registreret følgende aktiver:

Kapitalandele i associerede virksomheder

Udtån til associerede virksomheder

Kapitalandele

Obligationer

Indlån i kreditinstitutter

investerings aktiver tilknyttet unit-linked kontrakter

Likvide beholdninger

Tilgodehavende renter

Kapitalandete i og tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder,
som er elimineret i koncernregnskabet

Obligationer stillet til sikkerhed for lån efter standard
repokontrakter på danske realkredit- og statsobligationer

Øvrige sikkerhedsstillelser

Meddetelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
' side 58 af 85

Rente

O0QO0o

2013

137.500
-13.560
123.940
-13.033

1.725
125.000
-12.368
112.632

Andel af
aktiekapital
ipct

9,9

10,4

1,4

9,9

9,0
1,2

9,9

2013

723
158
5.875
31.804
811
6673
18
350

7.087
53.499

611
58

Nutids-
værdi
51

18

70

55
15

9
79

2014

125.000
-12.368
112.632
-10.393

1.384
115.000
-11.377
103.623

Køb/salg
mio, kr.

1.836
-133

1.716
-131

2014

83

5.565
31.439
1.543
10.375
21

6.959
55.986

432
59

Noter e Koncernen

Mio. kr.

Note 47. Eventualforpligtelser

Entrepriseforpligtelser
Momsregulerings forpligtelser
Andre forpligtelser

Kapitaltilsagn afgivet til lånefonde og private equity fonde m,m.
Andel af associerede virksomheders forpligtelser:

Entepriseforpligtelser

2013 2014

- 310
26 28
11 11

509 701

283 48

Koncernen deltager i forskellige forsikringstekniske samarbejder og hæfter solidarisk
for forsikringsmæssige forpligtelser i denne forbindelse.

Note 48. Selskabsoversigt

Virksomhedens navn Hjemsted
Topdanmark A/S Ballerup
Skade:

Topdanmark Forsikring A/S Ballerup
Danske Forsikring A/S Ballerup
TDP.0007 A/S Ballerup
Topdanmark EDB A/S Ballerup
E, & G. Business Holding A/S Ballerup
Topdanmark Holding S.A Luæmbourg
Risk & Insurance Services S.A Luxembourg
TDLII.0087 A/S Ballerup
Liv:

Topdanmark Liv Holding A/S Ballerup
Topdanmark Livsforsikring A/S Ballerup
Nykredit Livs forsikring A/S Ballerup
Topdanmark EDB II ApS Ballerup
Topdanmark Ejendom A/S Ballerup
TDE.201 ApS Ballerup
Øvrige selskaber:

Topdanmark Kapitalforvaltning A/S Ballerup
Topdanmark Invest A/S Ballerup
Hotel Kongens Ege ApS Ballerup
Topdanmark Ejendomsadministration A/S Ballerup

Alle selskaber er 100% ejet.

Note 49, Øvrige noteoplysninger

Aktivitet
Holding

Forsikring
Forsikring

Ejendom

Interne edb-ydelser
Holding

Holding
Administration
Investering

Holding
Forsikring
Forsikring
Edb-ydelser
Ejendom
Ejendom

Kapitalforvaltning
Investering
Ejendom
Ejendom

Femårsoversigt i henhold til $ 91a i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tvær-
gående pensionskasser indgår i ledelsesberetningen. I øvrigt henvises til beretningens afsnit om Risikostyring

og Kapitalmodel.

Ingen begivenheder har fundet sted i perioden fra balancedagen indtil præsentationen af koncernregnskabet,
som kan forrykke vurderingen af årsrapporten.

Meddelelse nr. 0605/2014 fra Topdanmark A/S

side 59 af 85

Noter e Koncernen
Note 50. Risikoforhold

Efterfølgende beskrivelse af risici i Topdanmark-koncer-
nen uddyber beretningens afsnit om risikostyring.

Skadeforsikring

Underwritingrisiko

Acceptpolitik

Topdanmarks acceptpolitik tager udgangspunkt i ønsket
om overskud på såvel produktniveau som kundeniveau.
Fastsættelsen af produktpriser sker ud fra relevante risi-
kokriterier og omkostninger ved administrationen af det

pågældende produkt.

Topdanmarks prissætning er tilpasset de enkelte marke-
der og kundetyper. På privat- og erhvervsmarkedet er pri-
serne i det store og hele tarifbaserede. For de større er-
hvervs- og industrikunder fastsættes priserne mere indivi-
duelt.

Danske forsikringsselskaber dækker ikke stormflod eller
gentilpfantning af skov i forbindelse med storme, er-
hvervssygdomme, krig eller krigslignende handlinger,
jordskælv eller andre naturkatastrofer samt med visse
undtagelser skader udløst af atomenergi eller radioaktivi-
tet.

Opfølgningspolitik

For at sikre overskud på både produkt- og kundeniveau
følger Topdanmark systematisk op på udviklingen i de
enkelte kundebestande.

For størré individuelt indtegnede kunder på industri- og
erhvervsmarkedet sker opfølgningen via kundevurde-
ringssystemer, der vurderer kundernes historiske løn-
somhed.

Hovedtariffer revurderes mindst hvert tredje år. Motor- og
aårbejdsskadetariffer revurderes hvert år.

Hensættelserne beregnes som hovedregel på måneds-
basis på alle områder, og udviklingstendenser i skadeni-
veauer vurderes månedligt og følges op af prisjusteringer
om nødvendigt.

De administrative systemer udbygges løbende for at opnå
en mere fintmasket dataindsamling. Dette sker med hen-
blik på at kunne identificere trends i skadeniveauet på et
tidligere tidspunkt samt indsamle oplysninger om, hvor-
dan de forskellige typer skader er sammensat.

Skadebehandling

For at sikre en ensartet og effektiv skadebehandling har
Topdanmark samlet skadebehandtingen for alle typer af
skader i én enhed.

Formålet med skadebehandlingen er at få kunderne til at
føle sig godt hjulpet, samtidig med at der foregår en ef-
fektiv styring og kontrol af erstatningsudgifterne.

Kunderne skal føle sig godt hjulpet
Topdanmark arbejder på, at kunderne skal føle sig godt
hjulpet i hver enkelt situation i skadebehandlingen. Det
afgørende for kundens oplevelse er, at:
+ Kunden føler sig HØRT
+ Kunden har OVERBLIK over hele skadeforløbet — ikke
mindst over, hvem der gør hvad og hvomår
+. Kunden har TILLID til, at Topdanmark hjælper kunden
med at løse skadeproblemet.

Kundetilfredsheden med telefon-, besøgs- og internet-
kontakt måles dagligt, og på hver eneste utilfreds tilba-
gemelding følges der straks op på den enkefte kunde, så
vi kan hjælpe kunden og samtidig lære af hændelsen.

Effektiv styring af erstatningsudgifterne

Topdanmark arbejder kontinuerligt på målrettet at effekti-
visere skadebehandlingsprocesserne under de tre ho-
vedoverskrifter:

+ Hurtighed

. Bedre skadeindkøb

+ Kvalitet.

Hurtighed

Det er vigtigt hurtigt at skabe det fulde overblik over en
skades omfang, igangsætte eventuelle skadebegræn-
sende aktiviteter og/eller begynde behandling. Hurtig
skadebehandling giver på samme tid reducerede erstat-
ningsudgifter og gode kundeoplevelser.

Skadeafdelingen opererer typisk med dag til dag-ekspe-
dition i forbindelse med skadeanmeldelser og øvrig be-
handiing for at sikre, at skaden ikke udvikler sig. Mere
simple anmeldelser behandtes straks over telefonen. Der
foretages løbende målinger af gennemløbstider.

Bedre skadeindkøb

Skadeafdelingens indkøbskraft i form af erstatning for va-
rer og køb af tjenesteydelser udmønter sig i økonomiske
fordele for kunder og aktionærer.

Ansvaret for alle samarbejds- og indkøbsaftaler er centra-
liseret i én indkøbsfunktion for at sikre størst mulig rabat,
kvalitet og sikkerhed i levering af varer og ydelser. Der er
bl.a. indgået samarbejdsaftaler med Falck, Falck Health
Care, Scalepoint og Bygma samt en række håndværkere,
autoværksteder og skadeservicefirmaer.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 60 af 85

Kvalitet

Der er udarbejdet forretningsgange for alle væsentlige
skadeprocesser. Forretningsgangene sikrer, at skader
behandles på en ensartet og kontrolleret måde. Forret-
ningsgangene er suppleret med regler for skademedar-
bejdemes faglige og økonomiske kompetencer.

Den faglige skadebehandling kvalitetskontrolleres ved en
løbende undersøgelse af tilfældigt udvalgte sager. Ek-
sempelvis undersøges, om dækning, skadeårsag og re-
serveafsættelse er korrekt, om regresmuligheder er un-
dersøgt, og om der er opkrævet selvrisiko, moms M.v.

Skadebehandlingen understøttes af Topdanmarks
skadebehandlingssystem

Topdanmarks skadebehandlingssystem understøtter den
faglige korrekthed. Målinger viser, at kvaliteten i skade-
behandlingen er steget væsentligt.

Skadeorganisationen har implementeret serviceorganisa-
tioners version af Lean/TRIM i flere afdelinger, hvilket har
medført en positiv effekt på ekspeditionstider, kvalitet i
skadebehandling og medarbejdertilfredshed.

Beredskabsplan

Topdanmark har en beredskabsplan, der skal sikre en
hurtig, korrekt og målrettet indsats ved en større begiven-
hed såsom storm, orkan, skybrud og oversvømmelser,

Beredskabet består af flere niveauer, således at skadebe-
redskabet kan skaleres afhængig af hændelsens stør-
relse. Der er udpeget beredskabshjælpere i hele
Topdanmark, der løbende får deres skadebehandlingsvi-
den opdateret, og der afholdes beredskabsøvelser to
gange om året for at træne og forbedre beredskabet.

Skadeforebyggelse og -begrænsning

Topdanmark fokuserer på skadeforebyggelse og -be-
grænsning. Hovedformålet er at påvirke til en proaktiv ri-
sikohåndtering hos kunderne, så de selv kan være på for-
kant med at reducere deres sårbarhed. Ved at gøre det
sikrer Topdanmark kunden tryghed og reducerer samtidig
egen risiko.

Hensættelsesrisiko

Erstatningshensættelser

Traditionelt opdeles forsikringsklasserne i korthalede
brancher, d.v.s. brancher, hvor der går kort tid, fra ska-
derne anmeldes, til de afsluttes, og langhalede brancher,
d.v.s. brancher, hvor der går lang tid, fra skaderne anmel-
des, til de afsluttes.

Eksempler på korthalede brancher er bygning, løsøre og
motorkasko. De langhalede brancher er relateret til per-
son- og ansvarsskader såsom arbejdsskade, ulykke,
motoransvar og erhvervsansvar.

Topdanmarks samlede erstatningshensættelser er sammensat således:

eee ere EEC EEN]

Korthalede

Rentehensættelse vedr. arbejdsskade

Anden erstatningshensættelse vedr. arbejdsskade
Ulykke

Motor personansvar

Erhvervsans var

Hensættelsesrisikoen på de langhalede brancher er bety-
delig i forhold til hensættelsesrisikoen på de korthalede
brancher, hvilket skyldes den meget lange afviklingstid for
skaderne. Det er ikke usædvanligt, at skader på langha-
lede brancher først afsluttes tre-fem år, efter de er an-
meldt, og i sjældne tilfælde kan der gå helt op til 10-15 år,
efter de er anmeldt.

I den lange afviklingstid kan erstatningsniveauerne blive
påvirket i væsentlig grad af ændringer i lovgivning, dom-
stolspraksis eller tilkendelsespraksis hos eksempelvis Ar-
bejdsskadestyrelsen, der tilkender mén- og erhvervsev-
netabserstatninger på alle alvorlige arbejdsskader.

Tilkendelsespraksis hos Arbejdsskadestyrelsen har også
en vis effekt på erstatningsniveauerne inden for ulykkes-
forsikring og personskadeerstatningerne på motor-, an-
svars- og erhvervsansvarsforsikring.

15 13
23 24
22 23
24 24
12 12

4 4

Hensættelsesrisikoen udgøres væsentligst af den almin-
delige beregningsusikkerhed samt skadeinflation, d.v.s. et
forhøjet erstatningsniveau på baggrund af, at den årlige
udvikling i erstatningen pr. forsikring stiger mere end den
generelle pristalsudvikling eller som følge af ændret
domspraksis/lovgivning.

Hensættelsernes tilstrækkelighed testes på væsentlige
brancher ved også at beregne hensættelserne ved hjælp
af alternative modeller, Erstatningsniveauerne sammen-
holdes herefter med informationer fra eksterne kilder,
primært statistisk materiale fra Arbejdsskadestyrelsen og
Vejsektoren/Vejdirektoratet.

Aktuarfunktionen har en løbende dialog med skadeafde-
lingerne omkring ændringer i lovgivnings-, domstols- og
tilkendelsespraksis og afsmitningen af sådanne ændrin-
ger på forretningsgangene for fastsættelse af individuelle
hensættelser.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 61 af 85

Præmiehensættelser

Risikoen vedrørende præmiehensættelser er især rele-
vant inden for ejerskifteforsikring og brancher med høje
erstatningsniveauer, f.eks. arbejdsskadeforsikring og
motoransvarsforsikring. På disse brancher kan et ni-
veauskifte i enten præmier eller erstatninger gøre præ-
miehensættelsen utilstrækkelig til dækning af de tilhø-
rende udgifter, hvorfor den i givet fald skal styrkes.

På ejerskifte dækker forsikringen en 5- eller 10-årig peri-
ode, hvor hele betalingen for dækningsperioden foreta-
ges, når ejerskifteforsikringen tegnes. Topdanmark base-
rer hensættelsesniveauet på ejerskifteforsikring på stati-
stiske analyser af skadeanmeldelsesmønstret i forhold til
tegningstidspunktet.

På arbejdsskade og motoransvar, der i modsætning til
ejerskifte er 1-årige forsikringer, vurderes behovet for
styrkelse af præmiehensættelsen ud fra kvartalsvise
analyser af præmie- og erstatningsudvikling.

Katastroferisici

Topdanmark begrænser den forsikringsmæssige risiko
ved væsentlige skadebegivenheder med et omfattende
genforsikringsprogram.

Storm og skybrud

På stormområdet dækkes stormskader op til 5,1 mia, kr.,
hvoraf selvbehold udgør 100 mio. kr. Snetryk, tøbrud og
skybrud er også omfattet. Genindtrædelse for den del af
dækningen, der er forbrugt, aktiveres ved betaling af gen-
ikrafttrædelsespræmie. Ved endnu en storm inden for
samme år dækkes yderligere 5,1 mia. kr., hvoraf selvbe-
hold udgør 100 mio. kr. Ved en tredje og fjerde storm
dækkes op til 670 mio. kr., hvoraf selvbeholdet udgør

20 mio. kr., hvis begivenhedeme sker inden for samme
kalenderår. Hertil kommer den dækning, der ikke allerede
er ramt to gange ved de første to storme. Dækningen på
tredje og fjerde storm er betinget af, at stormprogrammet
ikke tidligere er ramt af to enkelte storme, der hver over-
stiger 3,5 mia. kr. Stormprogrammet fornys 1. juli.

En specifik dækning for skybrud på 100 mio. kr. træder i
kraft, såfremt de akkumulerede årlige skybrudsskader
overstiger 50 mio. kr. Akkumulering af de enkelte skybrud

forudsætter, at den enkelte begivenhed overstiger 10 mio.

kr. Maksimalt selvbehold ved et ekstremt skybrud er 75
mio. kr. med tillæg af genikrafttrædelsespræmier.

Brand

Topdanmark har et proportionalt program for brand med
et maksimalt selvbehold pr. skade på en virksomhed på
25 mio. kr.

Terror
Med visse begrænsninger er terror dækket af genforsik-
ringskontrakterne.

Der er etableret en statslig garantiordning på 15 mia. kr.
for terrorskader, som indeholder et element af NBCR (nu-
klear, biologisk, kemisk, radiologisk). Den statslige garan-
tiordning dækker efter et markedsselvbehold på 5,5 mia.
kr. De danske skadeforsikringsselskaber har etableret en
terrorpool til beskyttelse af markedsselvbeholdet. Ar-
bejdsskader forårsaget af alle former for terror dækkes
med enkelte undtagelser af staten.

Arbejdsskade
På arbejdsskadeforsikring dækkes op til 1 mia. kr. med et
selvbehold på 50 mio. kr.

Kumulrisiko

Ved kendt kumulrisiko er det på forhånd erkendt, at flere
forsikringstagere kan blive ramt af samme begivenhed.
Selvbehold på privatområdet udgør 15 mio. kr. ved første
skade og 5 mio. kr. ved anden skade. Ved tredje skade
og fremefter er selvbeholdet 15 mio. kr. På erhvervs- og
industriområdet er det maksimale selvbehold 25 mio. kr.
Ved ukendt kumulrisiko kan flere forsikringstagere blive
ramt af samme begivenhed (konflagrationsskader), uden
at der forlods tages højde for den fælles risiko. Selvbe-
holdet udgør maksimalt 50 mio. kr.

Livsforsikring

Tabsabsorberende buffere ved lavt renteniveau
Bonuspotentiale på fripoliceydelser og kollektivt bonus-
potentiafe udgør de tabsabsorberende buffere i livsforsik-
ring for kundemes eventuelle tab på investeringsaktivite-
ter.

Et lavt renteniveau betyder, at markedsværdien af de af-
givne garantier er høj, og at de tilhørende bonuspotenti-
aler er lave, Jo lavere bonuspotentialer, jo større risiko for
at eventuelle tab helt eller delvist vil skulle bæres af egen-
kapitalen. Hvis renten er høj, vil de samme tab i højere
grad kunne absorberes af bonuspotentialerne.

Fald i kollektivt bonuspotentiale vil oftest skyldes, at inve-
steringsresultatet er lavere end rentetilskrivningen på de-
poterne. Fald i kollektivt bonuspotentiale kan også fore-
komme ved et relativt højt renteniveau.

For at beskytte egenkapitalen vil det med et lavt renteni-
veau være relevant at nedbringe markedsrisiciene.

Alle policer er opdelt i kontributionsgrupper efter den ud-
stedte ydelsesgaranti. I de enkelte kontributionsgrupper
er investeringspolitikken tilrettelagt med henblik på at
sikre evnen til at honorere garantierne, og markedsrisi-
koen justeres i forhold til kontributionsgruppernes risiko-
kapacitet.

Meddetelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 62 af 85

I bestande med høje ydelsesgarantier, herunder bestan-
den af forsikringer med garanterede ydelser på 4,5 %-
grundlaget, er renterisikoen | rentegrupper med ordninger
på dette grundlag imødegået med EURO CMS-fioors
med en strike-rente på 5 %.

I bestande med lave ydelsesgarantier, der omfatter forsik-
ringer med garanterede ydelser baseret på 2,5 %, 1,5 %
og 0,5 %, følges udviklingen i renteniveauet, og risiko-
dæmpende handlinger foretages efter behov.

Invaliditet

Invaliderisikoen er risikoen for stigende invaliditetsinten-
siteter eller fald i reaktiveringsraterne, idet præmierne er
garanteret frem til udløb. Tab kan forekomme ved en
stigning i invalidefrekvensen eller ved mangelfuld hel-
bredsbedømmelse i forbindelse med indtegning af forsik-
ringen. |

Merudgifter som følge af en permanent ændring i invali-
derisikoen vil være delvist dækket af kollektivt bonuspo—
tentiale og bonuspotentialer på fripoliceydelser. Den re-
sterende del rammer årets resultat og dermed egenkapi-
talen.

Levetid

Levetidsrisikoen er risikoen for, at kunder med livsbetin-
gede forsikringer, primært livrenter, lever længere end
forventet. Dette vil medføre stigende hensættelser på le-
vetidsprodukterne.

Merudgifter som følge af længere levetider vil være del-
vist dækket af kollektivt bonuspotentiale og bonuspotenti-
aler på fripoliceydelser. Den resterende del rammer årets
resultat og dermed egenkapitalen.

Marked

Markedsrisiko er risikoen for tab, fordi markedsværdien af
koncernens aktiver og passiver og off-balanceforretninger
ændrer sig på grund af ændringer i markedsforholdene.
Under markedsrisiko hører rente-, aktie-, ejendoms-, va-
luta-, inflations- og likviditetsrisiko.

Rammeme for de finansielle risici fastlægges af
Topdanmarks bestyrelse. De praktiske investerings-, fi-
nansierings- og risikotilpasningsprocesser håndteres af
Topdanmark Kapitalforvaltning. Overholdelse af bestyrel-
sens rammer kontrolleres løbende. Resultatet af kantrol-
lerne rapporteres til bestyrelsen.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 63 af 85

Markedsrisici

Renterisiko BE -
Topdanmark er eksponeret for renterisiko via erstat-
ningshensættelserne i skadeforsikring og afgivne ydel-
sesgarantier i livsforsikring

Aktierisiko

Topdanmark er eksponeret mod aktierisiko i kraft af såvel
direkte investeringer i aktier som investeringer via afledte
instrumenter

Ejendomsrisiko

Topdanmark er eksponeret for ejendomsrisiko i kraft af
investeringer i ejendomme udlejet til erhverv og bolig

Valutarisiko

Topdanmarks valutarisiko hidrører praktisk talt alene fra
investeringssiden

Inflationsrisiko

Den fremtidige inflation indgår implicit i en række af de
modeller, Topdanmark anvender til opgørelse af erstat-
nings- og præmiehensættelseme

Arbejdsskade- og syge- og ulykkesforsikring adskiller sig
fra de generelle principper ved indregning af inflation.
Hensættelserne til arbejdsskade opgøres på grundlag af
forventningerne til den fremtidige udvikling i løntallet, og
hensættelserne til syge- og ulykkesforsikring på grundlag
af forventningerne til udviklingen i nettoprisindekset
Likviditetsrisiko

I forsikringsselskaber er likviditetsrisikoen meget be-
grænset, idet præmier betales forud for risikoperiodens
start

Topdanmarks likviditetsrisiko er derfor primært relateret
til moderselskabet

Risikoreducerende aktiviteter
Renterisikoen begrænses og styres generelt ved investe-
ring i rentebærende fordringer, således at den fælles
rentefølsomhed for aktiver og passiver opnår det øn-
skede niveau

Hivsforsikring er renterisikoen vedrørende ydelsesgaran-
tier på 4,5 %-grundlaget afdækket af renteoptioner -
Euro CMS floors med strikerente på 5 %, mens der for de
lavere grundlag som supplement til investeringerne i
rentebærende fordringer er købt standard swaptioner

Aktierisikoen tilpasses ved handler i markedet og ved an-
vendelse af afledte finansielle instrumenter

Risikoen på ejendomsporteføljen begrænses gennem en
strategi, der fokuserer på de fire største byer i Danmark
med en klar hovedvægt på København og Århus. Der in-
vesteres t velplacerede ejendomme inden for segmen-
terne boliger og fleksible kontorejendomme

Valutarisikoen tilpasses ved anvendelse af afledte finan-
sielle instrumenter

En forventning om højere fremtidig inflation vil generelt
indregnes i hensættelserne med en vis forsinkelse, hvor
resultatet samtidig vil blive påvirket af en højere fremtidig
indeksering af præmierne

Med henblik på at reducere inflationsrisikoen på arbejds-
skade- og syge- og ulykkesforsikring benyttes indeksob-
ligationer ag afledte finansielle instrumenter, der afdæk-

ker en stor del af de forventede cash flows

Topdanmark finansierer aktiviteten og aktietilbagekøbs-
programmet gennem datterseiskabernes likviditetsover-
skud via mellemregninger, som nedbringes med udbytter

Et yderligere finansieringsbehov dækkes af kortvarige
pengemarkedslån, typisk med en løbetid på en måned
eller mindre.

Meddelefse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 64 af 85

Passiverne i koncernens forsikringsselskaber består for-
trinsvis af forsikringsmæssige hensættelser, hvor den

tilknyttede betalingsforpligtelse honoreres gennem cash
flow fra driften.

Udiskonterede forventede cashflows for koncernens væsentligste forpligtelser:

 

2013

Erstatningshensættelser 13.929

Livs forsikringshensættelser 24.982 945
2014

Erstatningshensættelser 13.723
Livsforsikringshensættelser 23.761

4.482

3.748
1.026

6.146 3.214 1.468 602 158
1.408 6.392 9.810 7.903 4.172
6.062 3.178 1.410 573 153
2.265 6.875 8.578 6.191 2.833

Fremtidige cashflows for livs forsikring vil afvige fra de forventede som følge af observerede forsikrings-

begivenheder og tilbagekøb m.v.

Koncernen benytter afledte finansielle instrumenter til af-
dækning af investeringsrisici, Afdækningen af især valu-
takursrisiko resulterer ofte i større positive eller negative
balanceværdier.

Topdanmark betaler eller modtager kontant sikkerheds-
stillelse for værdiændringer. De daglige værdiændringer
er af begrænset størrelse og giver ikke likviditetsmæssige
udfordringer.

Der er generelt ikke koncentrationer i forfald på de afledte
finansielle kontrakter.

Forsikringsselskaberne i koncernen kan optage penge-
markedslån i forbindelse med den daglige likviditetssty-
ring. Disse lån har typisk en løbetid på mindre end en
måned. Såvel de ansvarlige lån udstedt af Topdanmark
Forsikring som eventuelle udestående pengemarkedslån
vil blive tilbagebetalt over driften.

Herudover opretholder koncemen et betydeligt likviditets-
beredskab i form af likvide obligationer af høj kvalitet.

Kredit- og modpartsrisiko

Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af, at en eller
flere modparter helt eller delvist misligholder deres beta-
lingsforpligtelser. Topdanmark er udsat for kreditrisiko fra
såvel forsikrings- som investeringsvirksomheden.

Genforsikring

På forsikringssiden er genforsikringsselskabernes beta-
lingsevne den vigtigste risikofaktor. Topdanmark minime-
rer denne risiko ved spredning og ved fonrinsvis at købe
dækning hos genforsikringsselskaber, der som minimum
har en rating på A-. Således er tæt på 100 % af dæknin-
gen på stormområdet placeret hos genforsikringsselska-
ber med rating på minimum A-.

Investeringsområdet

På investeringssiden risikerer Topdanmark at lide tab,
hvis obligations- eller lånedebitorer eller modparter på fi-
nansielle kontrakter ikke honorerer deres forpligtelser.
Langt størstedelen af Topdanmarks rentebærende for-
dringer udgøres af danske realkreditobligationer og gæld
udstedt eller garanteret af højt ratede europæiske stater.
Udstedernes gode bonitet og en tilstræbt spredning på
såvel udsteder som serier betyder, at risikoen for tab an-
ses som meget lilfe. Risikoen på øvrige obligations- og
lånedebitorer begrænses i kraft af, at porteføljen er veldi-
versificeret såvel geografisk som på debitortype og der-
med ikke særlig eksponeret for koncentrationsrisici.

 

2013 2014
AAA+AA 77 77
A 3 4
BBB 5 3
<BBB 6 5
Pengemarkedsindskud 9 11

Topdanmark har ultimo 2014 modtaget kontant margin-
betaling som sikkerhed for urealiserede gevinster på af-
ledte finansielle instrumenter på 1.497 mio. kr. (2013:
885 mio. kr.).

Modpartsrisikoen på finansielle kontrakter begrænses
dels gennem et restriktivt valg af modparter, dels i kraft af
krav om sikkerhedsstillelse, når værdien af finansielle
kontrakter overstiger den tildelte ramme. Rammens stør-
relse afhænger af modpartens kreditkvalitet og af kon-
traktens løbetid.

Operationel risiko

Operationel risiko omfatter fejl i interne processer, men-
neskelige fejl. svig, systemfejl, nedbrud af it-systemer og
tab som følge af eksterne begivenheder.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 65 af 85

Topdanmark udvikler og forbedrer løbende it-systemer,
forretningsgange og procedurer. Ansvaret for risikostyrin-
'gen i denne forbindelse ligger hos de ansvarlige forret-
ningsenheder.

Projekter skal udarbejde en risikovurdering indeholdende
en beskrivelse af risici, mulige konsekvenser og tiltag til
begrænsning af disse risici.

it
Ansvar for informationssikkerheden er placeret i Koncern
it-sikkerhed med reference til it-direktøren.

Risikovurdering

Der foretages løbende en risikovurdering af de enkelte
operationelle it-risici. Koncern It-sikkerhed rapporterer om
risici og hændelser kvartalsvist til direktionen.

Topdanmarks risikovurdering, it-sikkerhedspolitik og it-
beredskabsstrategi (baseret på 19027001), der
fremsendes til Risikokomité og Revisionsudvalg,
revideres årligt af direktionen og godkendes af
bestyrelsen.

it-beredskabsplan

it-beredskabsplanen indeholder bl.a. planer for retable-
ring af it-miljøet i tilfælde af nedbrud. IT-Beredskabspla-
nen testes løbende. Topdanmarks forretningskritiske sy-
stemer kan være utilgængelige i 24 timer, uden at det gi-
ver større forretningsmæssige problemer. For at mindske
sandsynligheden for nedbrud i it-systememe og for at be-
grænse varigheden af eventuelle nedbrud er der foretaget
investeringer i bl.a. nødstrømsanlæg med dieseigenera-

tor, diskspejling, alarmanlæg og automatisk brandsluk-
ningsudstyr. Kritisk it-udstyr er dubleret og anbragti to fy
sisk adskilte maskinstuer.

Test

Der foretages periodiske tests af, om Topdanmarks kriti-
ske it-systemer kan kompromitteres udefra, og hvorvidt it-
systemerne indeholder sårbarheder, der skal udbedres.

Disse tests foretages af en ekstern virksomhed, der har
speciel kompetence på området. Udførelse af og resulta-
ter fra disse tests drøftes og prioriteres i Topdanmarks It-
sikkerhedsudvalg.

Nye it-systemer sættes først i produktion, når en omfat-
tende testprocedure er gennemført.

Tilgængelighed

Det er målet, at tilgængeligheden af Topdanmarks ho-
vedsystemer ikke må være dårligere end 99,5 %. 1 2014
var tilgængeligheden 99,99 %.

Fejl i interne processer, menneskelige fejl,
forsikringssvig og svindel

Med veldokumenterede forretningsgange og procedurer
samt et effektivt kontrolmiljø minimerer Topdanmark disse
risici. Der er opstillet beredskabsplaner på de væsentlig-
ste områder.

Forretningsgange og procedurer i alfe kritiske områder
gennemgås løbende af revisionen med henblik på vurde-
ring af risici og anbefalinger til begrænsning af den en-
kelte risiko.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 66.af 85

Noter 2 Koncernen

Note 51. Anvendt regnskabspraksis

Topdanmark-koncernens årsrapport for 2014 er aflagt i
henhold til International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede finansielle virksomheder,
som er fastlagt af NASDAQ OMX, Copenhagen og i lov
om finansiel virksomhed.

Topdanmark har med virkning fra 1. januar 2014 imple-
menteret forskellige nye og ændrede standarder og for-
tolkningsbidrag, hvilket ikke har medført ændringer i an-
vendt regnskabspraksis.

Anvendt regnskabspraksis er således uændret i forhold til
årsrapporten 2013. '

Kommende regnskabsregulering
IASB har udsendt et antal! nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft.

De kommende regelændringer forventes ikke at påvirke
Topdanmark-koncernens regnskabspraksis væsentligt.

Regnskabsmæssige skøn og
vurderinger

Ved udarbejdelsen af Topdanmarks regnskab er anvendt
skøn og vurderinger, som påvirker størrelsen af aktiver og
forpligtelser og dermed resultatet i indeværende og kom-
mende år.

Væsentligste skøn og vurderinger foretages i forbindelse
med opgørelse af erstatningshensættelserne.

Hensættelser til indtrufne, endnu ikke betalte skader af-
sættes som bedst mulige skøn ved udgangen af et givet
år. På dette tidspunkt er der ikke kendskab til alle nød-
vendige oplysninger, hvorfor der vil komme afvigelser
mellem de faktiske erstatninger og de foretagne hensæt-
telser i form af enten aftøbstab (for lidt afsat) eller afløbs-
gevinster (for meget afsat).

Hensættelsesrisikoen på især brancher med lang afvik-
lingstid, såsom arbejdsskade, ulykke samt erhvervs- og
motoransvar, er betydelig. Erstatningsniveauerne kan
blive påvirket i væsentlig grad af ændret lovgivning, dom-
stolspraksis eller tilkendelsespraksis hos eksempelvis Ar-
bejdsskadestyrelsen.

De seneste års afløbsresultater fremgår af femårsover-
sigten. Endvidere fremgår udviklingen i erstatningshen-
sættelserne og afløbsresultater fordelt på skadeår af no-
ten om erstatningshensættelser. I noten teknisk resultat —

skade er årets afløbsresultat specificeret på brancher.
Der henvises i øvrigt til omtalen i ledelsesberetningen.

Generelt

Koncernregnskabet

Koncemregnskabet omfatter moderselskabet
Topdanmark A/S og alle virksomheder, som kontrolleres
af moderselskabet. Moderselskabet anses far at have
kontrol ved direkte eller indirekte ejerskab af mere end
50 % af stemmerettighederne, eller når moderselskabet
på anden måde kan udøve eller udøver bestemmende
indflydelse.

Opstilling af resultatopgørelse og balance følger Finans-
tilsynets regnskabsbekendtgørelse for forsikringsselska-
ber og tværgående pensionskasser, som er forenelig med
IFRS.

Konsolidering

Koncernregnskabet udarbejdes ved sammenlægning af
ensartede poster i moderselskabets og dattervirksomhe-
dernes regnskaber. Dattervirksomheder anvender samme
regnskabspraksis som moderselskabet.

Ejendomme, ejet af dattervirksomheder og benyttet af
koncernen, reklassificeres fra investeringsejendomme til
domicilejendomme.

Konceminterne indtægter og omkostninger, aktiebesid-
delser, mellemværender og udbytter samt fortjeneste og
tab ved interne transaktioner elimineres.

Erhvervede virksomheder indgår i konsolideringen fra det
tidspunkt, hvor kontrol over virksomheden opnås, og af-
hændede virksomheder indgår, til kontrollen afgives.

Indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og
aktivets værdi kan måles påtideligt. Forpligtelser indreg-
nes i balancen, når koncernen har en retlig eller faktisk
forpligtelse som følge af en tidligere begivenhed, og når
det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil
fragå koncernen, og forpligtelsens værdi kan måles påli-
deligt. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsi-
gelige tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten
aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksiste-
rer på balancedagen.

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de
indtjenes. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 67 af 85

omkostninger, der kan henføres til regnskabsåret, herun-
der af- og nedskrivninger. | MEE
Finansielle instrumenter måles ved første indregning til
dagsværdi på afregningsdatoen. Ændringer i værdien
mellem handelsdato og afregningsdato indgår i balancen
under afledte finansielle instrumenter. Direkte omkostnin-
ger forbundet med erhvervelsen eller udstedelsen af fi-
nansielle instrumenter, der måles til dagsværdi med ind-
regning af dagsværdirequleringer i resultatopgørelsen,
udgiftsføres under omkostninger ved investeringsvirk-
somhed i takt med, at de afholdes. Finansielle instru-
menter, som efter første indregning måles til amortiseret
kostpris, indregnes dog til dagsværdi reguleret for direkte
omkostninger forbundet med erhvervelsen eller udstedel-
sen af det finansielle instrument.

Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger samt ægte købs-
og tilbagesalgsforretninger (repo-/reverseforretninger)
indregnes og måles som lån mod sikkerhed.

Måling af dagsværdi

Dagsværdi er den pris, der ville blive opnået ved salg af
et aktiv eller betalt for at overdrage en forpligtelse i en
normal transaktion mellem markedsdeltagerne på må-
lingstidspunktet.

IFRS definerer et hierarki for dagsværdimåling i tre ni-
veauer:

Niveau 1

Opgørelsen til dagsværdi er baseret på de noterede pri-
ser, der fremkommer i forbindelse med omsætning i ak-
tive markeder. Findes der et aktivt marked for børsnote-
rede kapitalandele, obligationer, afledte instrumenter
m.m., måles som udgangspunkt til lukkekursen på balan-
cedagen.

Niveau 2

Er der ikke noteret en lukkekurs, anvendes en anden of-
fentlig kurs, der må antages bedst at svare hertil, i form af
indikative priser fra banker/brokere. Aktiver af denne type
er bl.a. hedgefonds, CDO's og kreditobligationer. For
noterede papirer, hvor lukkekursen ikke afspejler dags-
værdien, anvendes valueringsteknikker eller andre obser-
verbare oplysninger til fastlæggelse af dagsværdien.

Når der ikke findes et aktivt marked for et finansielt in-
strument, anvendes valueringsteknikker, hvor input er ba-
seret på observerbare markedsdata. Afhængigt af akti-
vets eller passivets karakter kan der være tale om bereg-
ning ud fra grundlæggende parametre som rente, valuta-
kurser og volatilitet eller ved sammenligning med han-
delspriser for tilsvarende instrumenter.

Niveau 3
I visse tilfælde kan værdiansættelsen ikke alene baseres
på observerbare markedsdata. I disse tilfælde anvendes

værdiansættelsesmodeller, der kan indebære skøn over
såvel fremtidige forhold som karakteren af den aktuelle
markedssituation. Regnskabspraksis for måling af ejen-
domme, som er væsentligste aktiver i niveau 3, er be-
skrevet efterfølgende under henholdsvis domicilejen-
domme og investeringsejendomme.

Forsikrings- og investeringskontrakter —
klassifikation

Topdanmark-koncernen udsteder kontrakter, som overfø-
rer forsikringsrisiko, investeringsrisiko eller begge dele.

En forsikringskontrakt er en kontrakt, hvorefter forsik-
ringsvirksomheden påtager sig betydelig forsikringsrisiko
fra forsikringstageren ved at indvillige i at kompensere
forsikringstageren, hvis en specificeret uvis fremtidig be-
givenhed har en ugunstig virkning for forsikringstageren.
Forsikringsrisikoen i skadeforsikring anses altid for bety-
delig. I livsforsikring anses forsikringsrisikoen for betyde-
lig, når der er tilvalgt invalidedækning, herunder præmie-
fritagelse, eller dødsdækning ud over reservesikring.

En investeringskontrakt er en kontrakt, der ikke indehol-
der tilstrækkelig forsikringsrisiko til at kunne klassificeres
som en forsikringskontrakt. Er investeringskontrakten ud-
stedt med ret til bonus, behandles denne som en forsik-
ringskontrakt. Betalinger vedrørende investeringskon-
trakter uden ret til bonus indregnes direkte på bafancen.

Valuta

Koncernselskabernes funktionelle valuta er som altover-
vejende hovedregel DKK, ligesom præsentationsvalutaen
for årsrapporten er DKK.

Transaktioner i anden valuta end DKK omregnes ved før-
ste indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehaven-
der, gæld og andre monetære poster, som ikke er afreg-
net på balancedagen, omregnes til lukkekursen på balan-
cedagen. Omregningsforskelle føres i resultatopgørelsen
under kursreguleringer.

Driftsposter i udenlandske virksomheder, der aflægger
regnskab i en anden funktionel valuta end DKK, omreg-
nes til gennemsnitlige kurser, mens balanceposter om-
regnes til lukkekursen på balancedagen. Omregningsfor-
skelle indregnes i anden totalindkomst.

Kursdifferencer ved omregning af udenlandske associe-
rede virksomheder indregnes i anden totalindkomst.

Omkostninger

Omkostninger indregnes i koncernens funktionsopdelte
resultatopgørelse under erstatninger (skadebehandling),
erhvervelses- og administrationsomkostninger, investe-
ringsafkast samt andre omkostninger. Omkostninger, der
ikke direkte kan henføres til en funktion, fordeles ud fra
en vurdering.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 68 af 85

Aktiebaseret aflønning

Aktieoptioner

Direktion og ledende medarbejdere er omfattet af et ak-
tieoptionsprogram.

Dagsværdien på tildelingstidspunktet indregnes som per-
sonaleomkostninger i resullatopgørelsen med modposte-
ring på egenkapitalen. Dagsværdien måles efter Black &
Scholes-modellen og i øvrigt i henhold til IFRS 2 om ak-
tiebaseret aflønning.

Optioneme afregnes fortrinsvist med egne aktier. Når op-
tionerne udnyttes, føres de modtagne strike-beløb på
egenkapitalen.

Optioner, hvor ihændehaveren kan vælge kontant afreg-
ning, optages i balancen under gæld og måles til dags-
værdi efter Biack & Scholes-modellen. Ændringer i dags-
værdien føres i resultatopgørelsen.

Resultatdannelse i livsforsikring
Resultatdannelsen for livsforsikring reguleres af lov om fi-
nansiel virksomhed. Principper for opgørelse af årets re-
sultat er anmeldt til Finanstilsynet.

Resultat af livsforsikring består af ubetingede og betin-
gede resultatelementer.

Ubetingede resultatelementer omfatter afkast af aktiver
allokeret til egenkapitalen, erhvervelsesomkostiningsre-
sultat samt resultat af forsikringer uden for kontribution.

. Betingede resultatelementer udgøres af risikoforrentning,
som beregnes for hver kontributionsgruppe. Risikofor-
rentningen for de enkelte kontributionsgrupper (omkost-
nings-, risiko- og rentegrupper) er fastsat ud fra den ri-
siko, de skønnes at udgøre for egenkapitalen.

Risikoforrentningen tilfalder egenkapitalen, såfremt den
kan indeholdes i et positivt realiseret resultat inden for de
enkelte kontributionsgrupper. Overskydende risikofor-
rentning overføres som hovedregel til en skyggekonto,
som kan indtægtsføres, når realiseret resultat for gruppen
igen er positivt.

Egenkapitalen skal deltage i finansieringen af et eventuelt
negativt realiseret resultat, såfremt det ikke kan dækkes
af kollektivt bonuspotentiale og individuelle bonuspotenti-
aler.

Segmentoplysninger
Topdanmark opdeler skadeforsikringsforretningen i for-
retningssegmenterne.

Privat, der består af forsikringer til private husstande
solgt gennem Topdanmarks egne salgskanaler og distri-
butionspartnere:

Erhverv og Industri, der består af forsikringer til land-
brugs-, erhvervs- og industrivirksomheder, solgt gennem
Topdanmarks salgsorganisation og samarbejdspartnere
samt captivebaserede forsikringer.

Ledelsesrapportering på dette segmentniveau består
alene af en rapportering af forsikringsteknisk resultat og
omfatter ingen rapportering af aktiver eller forpligtelser.

Livsforsikring anses for et selvstændigt forretningsseg-
ment.

indregning og måling i segmentrapporteringen følger
samme regnskabspraksis som i koncernen.

Topdanmark driver alene forsikringsvirksomhed i Dan-
mark og giver derfor ikke særlige geografiske segment-
oplysninger.

Nøgletal

Finansielle nøgletal beregnes i henhold til Finansanalyti-
kerforeningens nøgletalsvejledning fra 2010. Resultat pr.
aktie og resultat pr. aktie udvandet opgøres i henhold til
IAS 33 Indtjening pr. aktie.

Nøgletal for skadeforsikring følger Finanstilsynets regn-
skabsbekendtgørelse. Beregningsgrundlaget, som opgø-
res før eliminering af koncern-intern husleje, fremgår af
segmentoplysningerne. Der opgøres ikke konsoliderede
nøgletal for livsforsikring, idet Topdanmark ikke anser det
for retvisende at præsentere nøgletal baseret på en
sammenlægning af vidt forskellige porteføljer.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen for koncernen præsenteres efter
den direkte metode og viser pengestrømme fra drift, inve-
steringer og finansiering samt koncernens likvider ved
regnskabsårets begyndelse og slutning. Under investe-
ringsaktiviteter indgår endvidere betalinger i forbindelse
med køb og salg af investeringsaktiver samt immaterielle
og materielle aktiver. Pengestrømme fra finansiering
omfatter kapitalforhøjelser og -nedsættelser, herunder
køb og salg af egne aktier. Endvidere indgår optagelse af
lån og afdrag på rentebærende gæld. Likvider omfatter li-
kvide beholdninger samt indlån i.kreditinstitutter.

Resultatopgørelsen

Præmieindtægter

Bruttopræmier i skadeforsikring omfatter årets forfaldne
og estimerede præmier for direkte og indirekte tegnede
forsikringskontrakter, for hvilke risikoperioden er påbe-
gyndt inden regnskabsårets udgang. Præmier vedrø-
rende egne risici indgår ikke. Præmieindtægter for egen
regning (f.e.r.) er årets bruttopræmier reguleret for æn-
dring i præmiehensættelserne og efter fradrag af genfor-
sikringens andel, hvilket som hovedregel svarer til en ind-
regning af præmieindtægterne i overensstemmelse med
risikofordelingen over dækningsperioden.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 69 af 85

I livsforsikring udgøres præmier f.e.r. af årets forfaldne

præmier og indskud med fradrag af genforsikringens an

del for alle forsikringskontrakter samt investeringskon-
trakter med ret til bonus.

Forsikringsteknisk rente f.e.r. i skadeforsikring
Til forsikringsteknisk resultat af skadeforsikring henføres
en forrentning af de forsikringsmæssige hensættelser
f.e.r. Hensættelserne forrentes med satser på rente-
strukturen svarende til forventede afviklingstidspunkter. I
renteindtægten modregnes diskonteringsudgiften ved den
løbende opskrivning af hensættelsernes nutidsværdi frem
til det forventede afviklingstidspunkt. For diskonterede
hensættelser, primært erstatningshensættelserne f.e.r.,
beregnes rente og diskontering ud fra samme principper.
Renteindtægt og udgift ved diskontering udligner således
hinanden. For ikke-diskonterede hensættelser, primært
præmiehensættelserne f.e.r., beregnes renten af de gen-
nemsnitlige hensættelser med den rentesats på rente-
strukturen, der svarer til den gennemsnitlige vægtede af-
viklingstid.

Overført investeringsafkast f.e.r. i livsforsikring
Investeringsafkastet opgøres som det samlede investe-
ringsafkast i livsforsikringskoncernen med fradrag af en
forholdsmæssigt opgjort andel vedrørende syge- og ulyk-
kesforsikring samt den del af investeringsafkastet, der
tilfalder egenkapitalen i henhold til de principper for re-
sultatdannelse, der er anmeldt til Finanstilsynet.

Erstatningsudgifter og forsikringsydelser
Erstatningsudgfifter f.e.r. i skadeforsikring omfatter årets
udbetalte erstatninger reguleret for ændring i erstatnings-
hensættelser og efter fradrag af genforsikringens andel.
Erstatningsudgifterne omfatter således kendte og forven-
tede erstatningsudgifter vedrørende året samt regulerin-
ger af tidligere års foretagne hensættelser. Endvidere
indgår direkte og indirekte omkostninger forbundet med
skadebehandlingen. Den del af ændringen i erstatnings-
hensættelseme, der kan henføres til diskontering og kurs-
regulering, indgår dog under henholdsvis forsikringstek-
nisk rente f.e.r. og kursreguleringer. Topdanmark har ind-
gået afledte finansielle instrumenter, der delvis afdækker
hensættelser til arbejdsskade og løbende ydelser i syge-
og ulykkesforsikring mod ændringer i de fremtidige løn-
og pristal. Værdiregulering indgår under erstatningsud-
gifter.

I livsforsikring omfatter forsikringsydelser f.e.r., ud over
udbetalinger som følge af en forsikringsbegivenhed, ud-
betalte beløb ved tilbagekøb samt kontant udbetalte bo-
nusbeløb.

Bonus og præmierabatter

Under bonus og præmierabatter opføres de præmiebe-
løb, der er tilbagebetalt eller skal tilbagebetales til forsik-
ringstagere, når størrelsen af tilbagebetafingen fastlæg-
ges på grundlag af skadefaorløbet i regnskabsåret på den

enkelte forsikringskontrakt eller en bestand af forsikrings-
kontrakter ud fra kriterier, der er fastlagt før regnskabs-
årets begyndelse eller ved forsikringskontrakternes teg-
ning.

Forsikringsmæssige driftsomkostninger

Den andel af de forsikringsmæssige driftsomkostninger,
der direkte eller indirekte kan henføres til erhvervelse og
fornyelse af forsikringsbestandene, opføres under erhver-
velsesomkostninger. Tegningsprovisioner indregnes som
hovedregel! på tidspunktet for forsikringernes ikrafttræden.
Administrationsomkostninger er øvrige periodiserede ud-
gifter vedrørende forsikringsbestandenes administration,
der kan henføres til regnskabsåret. Modtagne provisioner
fra genforsikringsselskaber periodiseres over forsikrin-
gernes dækningsperiode.

Investeringsvirksomhed

Indtægter fra associerede virksomheder indeholder andel
af associerede virksomheders resultat efter skat opgjort i
henhold til koncernens regnskabspraksis. Indtægter af in-
vesteringsejendomme udgøres af ejendommenes drifts-
resultat eksklusive renteudgifter og værdireguleringer,
som opføres under de hertil bestemte poster. Renter og
udbytter m.v. indeholder de i regnskabsåret indtjente
renter og modtagne udbytter m.v. Under kursreguleringer
indgår realiserede og urealiserede gevinster og tab på in-
vesteringsaktiver samt ændring i erstatningshensættelser
f.e.r. som følge af ændring i rentestrukturen, Endvidere
indgår valutakursreguleringer og realiserede gevinster og
tab på domicilejendomme. Administrationsomkostninger
ved investeringsvirksomhed omfatter omkostninger ved
formueforvaltning, herunder transaktionsomkostninger.

Pensionsafkastskat

I pensionsafkastskat indgår den afkastskat, der hviler på
det afkast i livsforsikring, som indgår i resultatopgørelsen,
uanset om skatten er aktuel eller først skal betales i se-
nere perioder.

Andre indtægter og omkostninger

Øvrige indtægter og omkostninger, der ikke kan henføres
til administration af forsikringsbestande eller investerings-
aktiver, indgår under andre indtægter og omkostninger.

Skat

Årets skat; der består af årets aktuelle selskabsskat og
ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen
med den del, der kan henføres til årets resultat, i anden
totalindkomst med den del, der kan henføres til posterin-
ger i anden totalindkomst og på egenkapitalen med den
del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen.
Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på ba-
lancedagen gældende skattesatser og -regler.

Topdanmark A/S er sambeskattet med alle danske sel-
skaber i koncernen. Som administrationsselskab for sam-

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 70 af 85

beskatningen afregner Topdanmark A/S alle betalinger af
selskabsskat med skattemyndighederne.

Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning
af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede sel-
skaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. | til-
knytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt
underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har
kunnet anvende dette underskud til nedsættelse af eget
skattemæssigt overskud.

Aktiver

Immaterielle aktiver

Goodwill vedrører virksomhedsovertagelser før 2004 og
indregnes tit den regnskabsmæssige værdi ved overgan-
gen til IFRS. Goodwill afskrives ikke, men testes ultimo
regnskabsåret for værdiforringelse og nedskrives til gen-
indvindingsværdien, hvis denne er lavere end regn-
skabsmæssig værdi.

Erhvervede softwarelicenser måles til kostpris og afskri-
ves lineært over den forventede brugstid på højst tre år.
Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificer-
bare, måles til kostpris i form af medgåede eksterne om-
kostninger og afskrives over den forventede brugstid på
højst fem år. Ved indikation på værdiforringelse nedskri-
ves den regnskabsmæssige værdi til en eventuelt lavere
genindvindingsværdi.

Immaterielle aktiver under opførelse testes ultimo regn-
skabsåret for værdiforringelse og nedskrives til genind-
vindingsværdien, hvis denne er lavere end regnskabs-
mæssig værdi.

Materielle aktiver

Driftsmidler

Driftsmidier måles til kostpris med fradrag af lineære af-
skrivninger og eventuelle nedskrivninger. De lineære af-
skrivninger beregnes på baggrund af forventet brugstid
og restværdi, der årligt revurderes. Ved indikation på
værdiforringelse nedskrives den regnskabsmæssige
værdi til en eventuelt lavere genindvindingsværdi.

It-udstyr, inventar og biler samt forbedring af lejede loka-
ler afskrives over forventede brugstider på op til fem år.
Solcelleanlæg afskrives over den forventede brugstid på
25 år.

Domicilejendomme

Domicilejendomme er ejendomme, som benyttes i kon-
cernens egen drift. Ejendommene måles til omvurderet
værdi, som er dagsværdien på omvurderingstidspunktet
med fradrag af efterfølgende akkumulerede afskrivninger.
Ejendommene gennemgås kvartalsvis og vurderes årligt
af koncernens egne vurderingsmænd. Ejendommene af-
skrives lineært på baggrund af en forventet brugstid på 50
år og en restværdi, der årligt revurderes. Der afskrives
ikke på grunde. Dagsværdien ved omvurdering af domi-

cilejendomme fastsættes efter samme principper som for
investeringsejendomme. Opskrivninger indregnes i anden
totalindkomst, medmindre opskrivningen er tilbageførsel
af tidligere foretaget nedskrivning. Nedskrivninger føres i
resultatopgørelsen, medmindre nedskrivningen er en til-
bageførsel af tidligere foretaget opskrivning i anden to-
talindkomst,

Investeringsejendomme

Investeringsejendomme måles ved første indregning til
kostpris og efterfølgende til dagsværdi med værdiregule-
ringer i resultatopgørelsen. For den enkelte ejendom er
der på grundlag af et forventet fremtidigt driftsafkast og
en afkastprocent (krav til forrentning) opgjort en kalkuleret
værdi. Denne værdi reguleres for særlige forhold, som
midlertidigt påvirker ejendommens indtjening, og der ta-
ges hensyn til ejendommens vedligeholdelsesstand. Af-
kastprocenten er fastsat under hensyntagen til de gæl-
dende markedsforhold for de enkelte ejendomstyper og
under hensyntagen til beliggenhed, anvendelse, lejekon-
trakter m.v. samt salgsbestræbelser inden for en rimelig
tidshorisont. Der foretages løbende analyser af markeds-
udviklingen og afkastkravene i markedet. Hver enkelt
ejendom vurderes årligt af koncernens egne vurderings-
mænd.

Associerede virksomheder

Kapitalandele i associerede virksomheder måles til den
regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter koncernens
regnskabspraksis. Associerede virksomheder er
virksomheder, som ikke er dattervirksomheder, og hvori
koncernen udøver en betydelig indflydelse gennem væ-
sentlig aktiebesiddelse og repræsentation i virksomhe-
dens bestyrelse.

Finansielle aktiver

Finansielle aktiver klassificeres på tidspunktet for første

indregning som:

«+ Finansielle aktiver, som måles til dagsværdi med
værdiregulering over resultatopgørelsen eller

«+ Lån og tilgodehavender, som måles til amortiseret
kostpris.

Finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering over
resultatopgørelsen er finansielle aktiver, som enten ind-
går i en handelsbeholdning, er afledte finansielle instru-
menter, eller som ved første indregning henføres til
denne klasse, fordi aktiverne styres og måles på dags-
værdibasis, eller fordi regnskabsmæssig inkonsistens
herved undgås eller væsentligt reduceres.

Alle finansielle aktiver, der indregnes under ”Andre finan-
sielle investeringsaktiver” og "Investeringsaktiver tilknyttet
unit-linked kontrakter" måles til dagsværdi med værdire-
gulering over resultatopgørelsen.

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 71 af 85

Tilgodehavender, som måles til amortiseret kostpris
Tilgodehavender måles ved første indregning til dags-
værdi og efterfølgende til amortiseret kostpris. Tilgodeha-
venderne vurderes løbende for værdiforringelse og ned-
skrives til en eventuelt lavere genindvindingsværdi. Ned-
skrivninger foretages som udgangspunkt kollektivt ud fra
forfaldsstatus. Individuel nedskrivning af tilgodehavendet
og overførsel fra konto for kollektive nedskrivninger fore-
tages, når tilgodehavendet ved sagsbehandling vurderes
uerholdeligt.

Genforsikringsandele

Genforsikringsandet af præmiehensættelserne udgøres af
den del af betalte genforsikringspræmier efter fradrag af
modtagne provisioner, der ud fra risikoens fordeling over
dækningsperioden kan henføres til perioden efter regn-
skabsårets udgang.

Genforsikringsandel af erstatningshensættelserne er op-
gjort til de beløb, som i henhold til indgåede genforsik-
ringskontrakter kan forventes modtaget fra genforsik-
ringsselskaber. De forventede fremtidige betalinger tilba-
gediskonteres med en rentestruktur. Andelene vurderes
løbende for værdiforringelse og nedskrives til en eventu-
elt lavere genindvindingsværdi.

Passiver

Egenkapital

Opskrivningshenlæggelser

Gevinster ved opskrivning af domicilejendomme henlæg-
ges til opskrivningshenlæggelser efter fradrag af pensi-
onsafkastskat, selskabsskat og bonus. Reserven opløses
ved eventuel tilbageførsel af foretagne opskrivninger, el-
ler hvis ejendommene afhændes.

Sikkerhedsfondshenlæggelser

Sikkerhedsfonde er særlige henlæggelser under egenka-
pitalen, som frem til 1989 blev foretaget til solvensdæk-
ning og var skattemæssigt fradragsberettigede.

Sikkerhedsfondene kan alene anvendes til styrkelse af de
forsikringsmæssige hensættelser eller på anden måde til
fordel for de forsikrede og kun med Finanstilsynets tilla-
delse.

Andre henlæggelser
Andre henlæggelser består af reserve efter indre værdis
metode vedrørende skadeforsikring.

Ansvarlig lånekapital

Ansvarlig lånekapital måles ved første indregning til
dagsværdi med fradrag af transaktionsomkostninger og
måles efterfølgende til amortiseret kostpris.

Hensættelser til forsikrings- og investerings-
kontrakter —
Præmiehensættelser
Præmiehensættelser udgøres af den forholdsmæssige
del af de opkrævede præmier, der ud fra risikoens forde-
ling over dækningsperioden kan henføres til perioden ef-
ter regnskabsårets udgang. Præmiehensættelserne skal
dække fremtidige betalinger for endnu ikke indtrufne for-
sikringsbegivenheder i den resterende risikoperiode samt
administration af de indgåede forsikringskontrakter og
opgøres derfor mindst til nutidsværdien af disse beløb
opgjort pr. branche. Der foretages løbende en vurdering
af hensættelsernes tilstrækkelighed ud fra aktuelle for-
ventninger til de fremtidige pengestrømme.

Livsforsikringshensættelser
Livsforsikringshensættelserne måles til dagsværdi. For-
pligtelserne opgøres således på et markedsværdigrund-
lag uafhængigt af det oprindelige tegningsgrundlag.
Dagsværdien af livsforsikringshensættelserne er fastsat
ud fra realistiske forventninger om fremtidige præmie- og
ydelsesbetalinger samt administrationsomkostninger for
de indgåede kontrakter.

De fremtidige ind- og udbetalinger er fastsat ud fra anta-
gelser om dødsfald, invaliditet og reaktivering. Døds- og
invaliderisikoen afhænger af alder, køn og helbred for den
enkelte forsikrede og er fastsat på baggrund af selska-
bets erfaringer. Den anvendte dødelighed er en blanding
af Finanstilsynets populationsdødelighed og
Topdanmarks egen observerede dødelighed. Endvidere
anvendes Finanstilsynets forventede fremtidige levetids-
forbedringer.

For en 60-årig mand og en 60-årig kvinde forventes føj-
gende restlevetider:

 

Topdanmark Livsforsikring 26,3 28.6
Finanstilsynets benchmark 24,9 27,5

Hensættelser til allerede indtrufne skader opgøres ud fra
en egenudviklet statistisk model, der bygger på. sammen-
hængen mellem mulighed for reaktivering og den tid, der
er forløbet, siden skaden indtraf. I hensættelserne ind-
regnes beløb til dækning af forventede omkostninger ved
den fremtidige administration af de indgåede forsikrings-
kontrakter. Omkostningerne er opgjort med en årlig pris-
talsregulering på 2 %.

Nutidsværdien af de forventede fremtidige betalinger er
beregnet på grundlag af en rentestruktur, som opgøres af
det danske Finanstilsyn og offentliggøres på Finanstilsy-
nets hjemmeside. For forsikringer underlagt pensionsaf-
kastbeskatning reduceres de enkelte renter i rentestruktu-
ren med skattesatsen på 15,3 %.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 72 af 85

I hensættelserne indgår et risikotillæg svarende til, hvad
en uafhængig erhverver af virksomhedens bestand af
livsforsikringer ville forlange for at påtage sig risikoen for
udsving i de forventede betalinger. Det samlede risikotil-
læg er fastsat skønsmæssigt ved en reduktion i den an-
vendte rentestruktur på 5 %.

Garanterede ydelser er opgjort uden hensyntagen til
omskrivninger af forsikringskontrakterne til fripolicer og
tilbagekøb.

Forpligtelserne opdeles i følgende poster i balancen:

Garanterede ydelser måles som nutidsværdien af ak-
tuelt garanterede ydelser med tillæg af fremtidige ad-
ministrationsomkostninger og fradrag af nutidsværdien
af aftalte præmier. Under garanterede ydelser medta-
ges endvidere hensættelser vedrørende gruppeliv samt
hensættelser til indtrufne, endnu ikke anmeldte skader
(IBNR).

Bonuspotentiale på fremtidige præmier omfatter nu-
tidsværdien af aftalte fremtidige præmier reduceret
med nutidsværdien af de garanterede ydelser, der
hidrører fra disse præmier.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser udgøres af for-
skellen mellem på den ene side den enkelte forsikrings
opsparing (retrospektive hensættelse) reduceret med
nutidsværdien af forventet fremtidigt omkostningsover-
skud og på den anden side nutidsværdien af de ga-
ranterede fremtidige ydelser, der hidrører fra allerede
betalte præmier.

Erstatningshensættelser

Erstatningshensættelserne skal dække fremtidige beta-
linger for allerede indtrufne forsikringsbegivenheder samt
administration heraf.

Hensættelserne opgøres branchevist dels ved en sag-
for-sag-vurdering (individuelle hensættelser), dels ved
hjælp af statistiske metoder (kollektive samt IBNR- og
IBNER-hensættelser). Individuelle vurderinger foretages
for skader over et fastsat beløb afhængig af branche, og
hensættelser til mindre skader beregnes kollektivt. IBNR-
hensættelser skal dække udgifter til efteranmeldte store
skader. IBNER-hensættelser skal dække merudgifter til
allerede anmeldte skader, hvor de individuelt vurderede
hensættelser ikke er tilstrækkelige, eksempelvis som
følge af mangelfulde oplysninger på vurderingstidspunk-
tet. Til beregning af de kollektive hensættelser benyttes
de Vylders kredibilitetsmetode tilpasset de enkelte bran-
chegrupper. IBNR- og IBNER-hensættelseme opgøres
ved hjælp af internt udviklede modeller. Skader i land-
brugs- og erhvervsbrancherne vurderes individuelt. Hertil
kommer IBNR- og IBNER-hensættelser. I privatbran-
cherne opgøres skader under 100.000 kr. kollektivt, mens
større skader samt alle skader på ejerskifteforsikringer

vurderes individuelt. Hertil kommer IBNR- og IBNER-hen-
sættelser. For motor- og ulykkesbrancherne består den
samlede hensættelse af summen af kollektive og indivi-
duelle hensættelser. De individuelle hensættelser frem-
kommer, såfremt sagsbehandleren har vurderet, at den
samlede udgift på en skade overstiger 1,5 mio. kr., og
sagsestimatet overstiger det udbetalte beløb. For person-
ansvarsskader på motor foretages herudover en indivi-
duel vurdering af store skader og skader af ældre dato.

Hensættelserne opgøres under hensyntagen til inflation,
idet den fremtidige inflation indgår implicit i en række af
de statistiske modeller, der anvendes. En forventning om
højere fremtidig inflation vil således generelt indregnes i
hensættelserne med en vis forsinkelse.

Erstatningshensættelserne i arbejdsskadeforsikring udgø-
res af hensættelser for løbende ydelser og anden erstat-
ningshensættelse. Vurderingen af de fremtidige løbende
ydelser baseres på aktuelle ydelser med indregning af
den forventede løntalsudvikling og en dødelighed sva-
rende til 682 med månedlige aldersnedskrivninger. Ar-
bejdsskadeerstatninger vil ofte blive udbetalt som den
kapitaliserede værdi af en løbende ydelse. Kapitalise-
ringsrenten på kapitaliseringstidspunktet skal beregnes
som et glidende gennemsnit af de seneste fem års rente
på toneangivende realkreditobligationer reduceret for
skat. Kapitaliseringsrenten opgøres som forward swap-
renterne med et tillæg på 0,85 % p.a. og et fradrag for
skat svarende til bundskattesatsen.

Opgørelsen af anden erstatningshensættelse vedrørende
ménerstatninger, forsørgertab og omkostninger baseres
på traditionelle aktuarmæssige trianguleringsmetoder. På
grund af de særlige forhold, der gør sig gældende om-
kring erhvervsevnetabserstatninger, er det ikke muligt at
bruge gængse trianguleringsmetoder for denne type hen-
sættelse. For erhvervsevnetabshensættelserne benyttes
derfor en egenudviklet model, der bl.a. tager højde for
den enkelte skades udviklingstrin. I opgørelsen indregnes
den forventede løntalsudvikling.

Topdanmark har købt afledte finansielle instrumenter, der
delvist afdækker hensættelser til arbejdsskade og løben-
de ydelser i syge- og ulykkesforsikring mod ændringer i
de fremtidige løn- og pristal. Værdiregulering af disse in-
strumenter indgår under erstatningsudgifter.

t erstatningshensættelserne indgår de beløb, der forven-
tes at medgå til dækning af direkte og indirekte omkost-
ninger i forbindelse med afvikling af forpligtelserne.

Alle hensættelser måles til nutidsværdi ved diskontering
af de forventede fremtidige betalinger med Finanstilsy-
nets rentestruktur.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 73 af 85

I syge- og ulykkesforsikring, som administreres i livsfor-

sikringsselskaberne, reduceres de enkelte rentesatseri

rentestrukturen med skattesatsen på 15,3 %.

Der foretages løbende en vurdering af hensættelsemes
tilstrækkelighed ud fra aktuelle forventninger til de fremti-
dige pengestrømme.

Erstatningshensættelser i livsforsikring omfatter forfaldne,
endnu ikke betalte forsikringsydelser.

Hensættelser til bonus og præmierabatter
Hensættelser til bonus og præmierabatter er beløb, der
tilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt ska-
deforløb.

Kollektivt bonuspotentiale

Kollektivt bonuspotentiale anvendes til udjævning af de
enkelte års bonustildeling. Således vil der i de år, hvor det
investeringsmæssige og forsikringsmæssige resultat er
bedre end den lovede bonus, blive henlagt til kollektivt
bonuspotentiale, mens der i de år, hvor resultatet ikke
kan finansiere den lovede bonus, vil blive overført midler
fra kollektivt bonuspotentiale. Kollektivt bonuspotentiale
kan kun nedbringes ved overførsel til en anden post un-
der de forsikringsmæssige hensættelser eller med nega-
tive realiserede resultater, der måtte være fordelt til de
bonusberettigede forsikringskontrakter.

Hensættelser til unit-linked kontrakter

Hensættelser til unit-linked kontrakter måles til dagsværdi
i overensstemmelse med værdien af de aktiver, der er
knyttet til kontrakterne, jf. dagsværdimuligheden i IAS 39
om undgåelse eller væsentlig reduktion af en regnskabs-
mæssig inkonsistens.

Andre forpligtelser

Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser
Hensættelser til jubilæumsgratialer og godtgørelser ved
pensionering opbygges løbende hen over ansættelsespe-
rioden. Forpligtelsen opgøres under hensyntagen til for-
ventet afgang baseret på virksomhedens erfaringer. For-
pligtelsen måles til nutidsværdi ved diskontering af de for-
ventede fremtidige betalinger med Finanstilsynets rente-
struktur.

Selskabsskat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat,
inklusive sambeskatningsbidrag, indregnes i balancen

som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst regule-
ret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt
for betalte acontoskatter. Udskudt skat hensættes efter
den balanceorienterede gældsmetode af midlertidige for-
skelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af akti-
ver og forpligtelser. Der indregnes ikke udskudt skat af
kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virk-
somheder, hvor koncernen tidsmæssigt kontrollerer tilba-
geførslen af den midlertidige forskel, og det er sandsyn-
ligt, at den midlertidige forskel ikke vil blive tilbageført in-
den for en overskuelig fremtid. Udskudt skat opgøres
med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det en-
kelte aktiv og afvikling af den enkelte forpligtelse med de
skattesatser, der forventes at gælde, når den udskudte
skat forventes udløst som aktuel! skat, baseret på de på
balancedagen gældende skattesatser og -regler.

Udskudt skat på sikkerhedsfonde omfatter udskudt skat
på ubeskattede henlæggelser til sikkerhedsfonde under
egenkapitalen, Sikkerhedsfonde vil blive beskattet i an-
dele af 10 % for hver gang, de forsikringsmæssige hen-
sættelser f.e.r, falder 10 pct.point i forhold til niveauet u!-
timo 1994. Et fald til 10 % under 1994-niveauet anses
ikke for muligt i en situation, hvor Topdanmark Forsikring,
i hvilket selskab henlæggelsere er foretaget, fortsætter
sin drift, og beskatning vil således kun kunne ske, hvis
forsikringsbestanden overdrages, eller selskabet ophører
med at drive forsikringsvirksomhed.

Genforsikringsdepoter

Genforsikringsdepoter omfatter modtagne beløb fra gen-
forsikringsselskaber, som henstår til dækning af genfor-
sikringsselskabernes forpligtelser over for selskabet.

Gæld

Gæld til kreditinstitutter og afledte finansielle instrumenter
måles til dagsværdi. Dagsværdien af gæld til kreditinsti-
tutter svarer sædvanligvis til nominel værdi. Dagsværdien
af afledte finansielle instrumenter opgøres efter samme
praksis, som gælder for finansielle aktiver.

Øvrige gældsposter, herunder medarbejderobligationer,
måles til amortiseret kostpris.

Andet

Alle beløb i rapporten oplyses som udgangspunkt i hele
mio. kr. Beløbene er afrundet, og der kan som følge heraf
være mindre forskelle mellem summen af afrundede be-
løb og anførte totaler.

Meddeletse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 74 af 85

Resultatopgørelse e Moderselskabet

Mio. kr. Note

må

Indtægter fra tilknyttede virksomheder
Kursreguleringer 2
Renteudgifter

Investeringsafkast, ialt

Andre omkostninger 3
RESULTAT FØR SKAT

Skat 4
ÅRETS RESULTAT

Forslag til disponering af årets resultat:
Overført til reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode
Overført til overført overskud

Totalindkomstopgørelse e Moderselskabet

Årets resultat

Anden totalindkomst i tilknyttede virksom heder
Anden totalindkomst
ÅRETS TOTALINDKOMST

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 75 af 85

2013
1.511
-13

1.498

42
1.456

12
1.468

1.511
-43
1.468

1.468

1.470

2014

1.599

-12
1.589
-48
1.541
17
1.558

1.599
-41
1.558

1.558
-10
-10

1.548

Balance e Moderselskabet

Mio.kn 0 FE i ” … 5 Note
Aktiver

Dnftsmidler 5
MATERIELLE AKTIVER, I ALT

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 6

Investeringer i tilknyttede virksomheder, i alt

Obligationer
Andre finansielle investerings aktiver, i alt
INVESTERINGSAKTIVER, I ALT

Tilgodehavender hos tilkm tede virksomheder
TILGODEHAVENDER, I ALT

Udskudte skatteaktiver
Likvide beholdninger
ANDRE AKTIVER, I ALT
AKTIVER, I ALT

Passiver

Aktiekapital 7

Andre henlæggelser
Reserver, i alt
Overført overskud
EGENKAPITAL, I ALT

ANSVARLIG LÅNEKAPITAL 8

Obligationslån

Gæld til tilknyttede virksomheder
Aktuelle skatteforpligtelser
Afledte finansielle instrumenter

Anden gæld

GÆLD, I ALT

PASSIVER, I ALT

Nærtstående parter 9
Kernekapital og basiskapital 10
Egne aktier 11
Eventualforpligtelser 12
Øvrige noteoplysninger 13
Anvendt regnskabspraksis 14

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 76 af 85

2013

6.323
6.323

6.323

155
155

6.485

125
2.574
2.574
2.792
5.490

407

58
503
11

15
588
6.485

2014

6.034
6.034

6.034

102
102

6.143

115

2.285
2.285
3.042
5.442

407

29
217
30

11
294
6.143

Egenkapitalopgørelse e Moderselskabet

Mio. kr.

2013
Egenkapital ultimo foregående år

Årets resultat

Overførsel

Anden totalindkomst i tilknyttede virksomheder
Årets totalindkomst

Udbytte modtaget fra dattervirksomheder
Andre kapitalbevægelser i dattervrksomheder
Annullering af egne aktier

Tilbagekøb af egne aktier

Udstedelse af aktieoptioner

Udnyttelse af aktieoptioner

Øvrige transaktioner

Egenkapital 31. december 2013

2014
Egenkapital ultimo foregående år

Årets resultat
Anden totalindkomst i tilknyttede virksomheder
Årets totalindkomst

Udbytte modtaget fra dattervrksomheder
Andre kapitalbevægelser i dattervirksomheder
Annullering af egne aktier

Tilbagekøb af egne aktier

Salg af egne aktier

Reklassifikation af aktieoptioner

Udstedelse af aktieoptioner

Udnyttelse af aktieoptioner

Øvrige transaktioner

Egenkapital 31. december 2014

Aktie-
kapital

138

-13
125

125

-10
115

Andre hen-
læggelser

2.991

1.511
-58

1
1.455

-1.871
-1

-1.872
2.574

2.574

1.599
-10
1.590

-1.887

-1.879
2.285

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 77 af 85

Overført
overskud

2.587

-43
58
0
15

1,871
0

13
-1.836
9

133
189
2.792

2.792
41

-41
1.887

10
-1.716
38

-30

10

93
292
3.042

l alt

5.716
1.468

1.470

1

-1.836

133
-1.695
5.490

5.490

1.558
-10
1.548

-1.716
38

-30

10

93
-1.597
5.442

Noter e Moderselskabet

2014

Mio.kr 2043
Note 1. Indtægter fra tilknyttede virksomheder
Topdanmark Forsikring A/S 1.416 1.552
Topdanmark Invest A/S 7 -10
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 88 BT
indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.511 1.599
Note 2. Kursreguleringer
Afledte finansielle instrumenter 0 1
Ansvarlig lånekapital 0 1
Kursreguleringer 0 2
Note 3. Andre omkostninger
Holdingomkostninger 42 48
Andre omkostninger 42 48
Note 4. Skat
Aktuel skat ' 10 14
Regulering vedr. tidligere år 2 3
Skat (indtægt) 12 17
Resultat før skat ekskl. indtægter fra tilknyttede virksomheder -55 -58
Beregnet skat (24,5%) 14 14
Skatteeffekt af:
Regulering vedr. tidligere år -1 3
12 17
Effektivskatteprocent 21,7 28,8
Note 5. Driftsmidler
Kostpris primo 4 3
Afgang i årets løb -1 0
Kostpris ultimo ' 3 3
Ned- og afskrivninger primo -1 0
Årets tilbageførse!l afde samlede af- og nedskrivninger på aktiver,
der i året er afhændet eller udgået af driften 1 0
Ned- og afs krivninger ultimo Q 0
Driftsmidler 3 3
Note 6. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Topdanmark Forsikring A/S 6.043 5.794
Topdanmark Invest A/S (investering) 180 170
Topdanmark Kapitalforvaltning A/S 99 69
Øvrige 1 0
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 6.323 6.034
De tilknyttede virksomheder har hjemsted i Ballerup.
Note 7. Aktiekapital
Kroner
Aktiekapital 1. januar 137.500.000 125.000.000
Kapitalnedsættelser -12.500.000 -10.000.000
Aktiekapital 125.000.000 115.000.000

Selskabets aktiekapital består af 115.000.000 stk. aktier (2013: 125.000.000), der har en pålydende værdi af
1 kr. pr. stk. Ingen aktier har særlige rettigheder, og alle aktier er frit omsættelige. Alle aktier har én stemme.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 78 af 85

Noter e Moderselskabet
Mio. kr.

Note 8. Ansvarlig lånekapital
Topdanmark A/S har i 2007 udstedt 55 mio. EUR hybrid kernekapital.

Lånet er stående uden endelig udløbsdato, men kan, med Finanstilsynets tilladelse, opsiges af debitor fra

2013

2014

den 15. september 2017 ti! kurs pari, Lånet er variabelt forrentet med en sats, der bestemmes som EURIBOR

3 mdr.+1,90%. Fra den 15. september 2017 med EURIBOR 3 mdr.+2,90%.

Andel af lånet, som indregnes i basiskapitalen
Årets renteudgifter

Note 9. Nærtstående parter

Topdanmark A/S har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter If P&C Insurance Holding Ltd (publ)
samt bestyrelse, direktion og disse personers relaterede familiemedlemmer.

Bestyrelseshonorar

Honorar til bestyrelsen udgør 4.712 tkr. (2013: 4.631 tkr.), hvoraf
244 tkr. (2013: 244 tkr.) vedrører Topdanmark Forsikring A/S.
Honorar i 1.000 kr.:

Michael! Pram Rasmussen

Søren Thorup Sørensen

Anders Colding Friis

Torbjårn Magnusson

Per Mathiesen

Birgitte Nielsen

Annette Sadolin

Desiree Schultz

Aage Nedergaard Smidt

Charlotte Hougaard

Jens Maaløe

Anders Knutsen

Trine Zappe

Samlet honorar til ni bestyrelsesmedlemmer

Bestyrelsen modtager alene fast vederlag.

Direktionsvederlag

Selskabet har ikke udbetalt vederlag til direktionen, men bærer

via administrations aftale en andel af direktionens samlede vederlag.
Løn m.m.

Aktieoptioner

Samiet vederlag til tre direktører

Christian Sagild

Kim Bruhn-Petersen

Lars Thykier

10% af direktionens faste løn m.m udbetales i form af aktieoptioner.

407
9

1.300
758
325

244
217
488
325

325
325
244
81
4.631

18
2
20

86
5,7
5,6
19,9

407
9

1.192
975
325
217
325
433
488
325
203

122
108

4.712

19
2
20

8,8
5,8
5,7
20,3

Direktionen optjener i tillæg hertil successivt en godtgørelse svarende til et halvt års løn i hvert af årene 2013-2015.

Godtgørelsen udbetales ved ansættelsesforholdets ophør.
Direktionen modtager alene fast vederlag.

Selskabet har ingen uafdækkede pensionsforpligtelser.

Væsentlig risikotager

Ud over direktionen har én ansat i koncernen væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil.

I henhold til undtagelsesbestemmeilse oplyses vederlaget ikke.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 79 af 85

Noter « Moderselskabet

Mio. kr.

Note 9. Nærtstående parter - fortsat

Bestyrelsens og direktionens beholdning af aktier, obligationer og kapitalbeviser

Bestyrelsen
Aktier, stk.
Obligationer, nom. tkr.

Kapitalbeviser (ansvarlig lånekapital) Topdanmark Forsikring, nom. tkr.

Direktionen
Aktier, stk.
Obligationer, nom. tkr.

IF P&C Insurance Holding Ltd (publ)

Selskabet besidder 31.476.920 stk: aktier i Topdanmark A/S samt

kapitalbeviser (hybrid kernekapital) Topdanmark A/S, nom. EUR 33.500.000.

Aktieoptioner

2013

29.130
157
12.050

173.430
1.146

2014

25.970
82
6.050

83.430
690

Topdanmarks aktieoptionsprogram omfatter direktion og ledende medarbejdere. Strikekursen fastsættes som

110% af børskursen på sidste handelsdag i det foregående regnskabsår (gennemsnit af alle handler).

Udnyttelsen kan ske tre-fem år efter tildeling. Programmet afregnes med aktier (egenkapitalinstrumenter).
Koncernens samlede optionsprogram fremgår af koncem-noten personaleomkostninger.

Tilknyttede virksomheder
Betalte omkostninger

Modtagne udbytter

Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed afregnes på markedsbaserede vilkår.
Andre omkostninger afregnes på omkostningsdækkende basis.

Gennemsnitlig effektiv rente af løbende mellem værender udgør 0,05% (2013: 0,01%).
Ejerandele fremgår af balancen og specificeres i noten kapitalandele i tilknyttede virksomheder.

Mellemværender fremgår af balancen.

Note 10. Kernekapital og basiskapital

Egenkapital
Udskudt skatteaktiv

Fradrag vedrørende datterselskaber og associerede virksomheder

Kapitalkrav i forsikringsselskaber
Kernekapital

Hybrid kernekapital

Basiskapital

34
1.871

5.490
1
-420
-2.500
2.569
407
2.976

Fra 2014 opgøres kernekapitalen og basiskapitalen i henhold til bekendtgørelse om solvens
og driftsplaner for forsikringsselskaber. Kidtil blevbasis kapitalen opgjort i henhold til
reglerne for pengeinstitutter. Sammenligningstal. er tilpasset.

Note 11. Egne aktier

Moderselskabet

Beholdning primo 2013
Køb i 2013

Salg

Nedskrevet

Beholdning u!tima 2013

Køb i 2014

Salg

Nedskrevet

Beholdning ultimo 2014

Antal
aktier
1.000 stk.

13.560
13.033
-1.725

-12.500
17 28R

10.393
-1.384
-10.000
11.377

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S

side 80 af 85

Nominel
værdi
mio. kr.

14
13
-2
-13
12

10
21
-10
11

Andel af
aktiekapital
i pct.

9,9

10,4

1,4

ag

9,0
1,2

9,9

36
1.887

5.442
-2
-388
-2.507
2.545
407
2.952

Køb/salg
mio. kr.

1.836
-133

1.716
-131

Noter e Moderseliskabet

Note 12. Eventualforpligtelser

Et antal datterselskaber er opløst ved erklæring, Selskabet indestår for, at gæld i disse selskaber er betalt.
Selskabet.hæfter solidarisk for selskabsskat, som påhviler de i Topdanmark-koncernen sambeskattede

selskaber.

Note 13. Øvrige noteoplysninger

Femårs oversigt i henhold til & 91a i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tvær-
gående pensionskasser er en del af hoved- og nøgletal side 3. Risikooplysninger i henhold til & 91b indgår i
ledelsesberetningen for koncernen under Risikostyring og koncernregnskabets note 50.

ingen begivenheder har fundet sted i perioden fra balancedagen indtil præsentationen af årsregnskabet, som

kan forrykke vurderingen af årsrapporten.

Note 14. Anvendt regnskabspraksis

Årsregnskabet for moderselskabet Topdanmark A/S er
aflagt i henhold til lov om finansiel virksomhed, herunder
Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter
for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser.

Anvendt regnskabspraksis er uændret fra årsrapporten
2013.

Forskelle til koncernens regnskabspraksis
Selskabets anvendte regnskabspraksis for indregning og
måling er i overensstemmelse med koncernens regn-
skabspraksis med følgende undtagelser:

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes og
måles til indre værdi. Hvis indre værdi overstiger
kapitalandelens genindvindingsværdi, nedskrives den til
denne lavere værdi. Andele af tilknyttede virksomheders
resultat efter skat indregnes i resultatopgørelsen under

indtægter fra tilknyttede virksomheder med fradrag af
eventuelle nedskrivninger. Nettoopskrivning af andele af
tilknyttede virksomheder bindes i en reserve for nettoop-
skrivning efter indre værdis metode under egenkapitalen.
Andele af tilknyttede virksomheders egenkapitalbevægel-
ser indregnes direkte på egenkapitalen.

Tilknyttede virksomheders indre værdi opgøres uden
hensættelser til udskudt skat af sikkerhedsfonde, med-
mindre det er sandsynligt, at der inden for en overskuelig
periode indtræffer en situation, der vil udløse beskatning
af midlerne i sikkerhedsfondene.

Andet

Alle beløb i rapporten oplyses som udgangspunkt i hele
mio. kr. Beløbene er afrundet, og der kan som følge heraf
være mindre forskelle mellem summen af afrundede be-
løb og anførte totaler.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 81 af 85

Disclaimer

Dénne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel

generel som specifik karakter.

Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger og forudsætninger, som
indeholdes i årsrapporten. Sådanne faktorer kan fx være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder,
den økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder, som fx terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige
forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsik-
ringsmarkedet. Se endvidere www.topdanmark.com — Investor — Risikostyring.

Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrø-
rende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usik-
kerhedsmomenter i øvrigt.

Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udarbejdel-
sen af årsrapporten.

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 82 af 85

Ledelsespåtegning
Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2014 for Topdanmark A/S.

Koncernregnskabet er aflagt i overensstemmelse med international Financial Reporting Standards som godkendt af EU,
og årsregnskabet for moderselskabet er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Årsrapporten er
herudover aflagt i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede finansielle
selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncemens og
moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af koncernens og
moderselskabets aktiviteter og af koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-31. december 2014.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og
moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer,

som koncernen henholdsvis moderselskabet kan påvirkes af.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ballerup, den 4. marts 2015

Direktion:

/ ,
tå ; fg / —
Alle Lars Thykier

 

Bestyrelse:

    

   

ichael Pram Rasmussen
(Formand)

Søren fup Sørensen Anders Colding Friis
(Næstformand) Cc

”% 7
—= A
TEE "
Per Mathi Birgitte Nielsen
Annette Sadolin Desirée Schultz É ÅR gaafd Smidt

Meddelelse nr. 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 83 af 85

Revisionserklæringer.

Intern revisions erklæringer

Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet

Vi har revideret koncemregnskabet og årsregnskabet for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar-31. december
2014, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder an-
vendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som moderselskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen.
Koncermregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.

Ledelsen har ansvaret for koncernregnskabet og årsregnskabet. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at ud-
trykke en konklusion om koncemregnskabet og årsregnskabet.

Den udførte revision

Vi har udført revisionen på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virk-
somheder m.v. samt finansielle koncerner og i overensstemmelse med internationale-standarder om revision. Dette
kræver, at vi planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregn-
skabet er uden væsentlig fejlinformation. Vi har deltaget i revisionen af de væsentlige og risikofyldte områder.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for
væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved
risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab
og et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende
efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En
revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af koncemregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-
31. december 2014 i overensstemmelse med Intemational Financial Reporting Standards som godkendt af EU og dan-
ske oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar-31.
december 2014 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.

Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere hand-
linger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern-
regnskabet og årsregnskabet.

Ballerup den 4. marts 2015

Lars T. Skovsende
Revisionschef

Meddelelse nr, 05/2014 fra Topdanmark A/S
side 84 af 85

Den uafhængige revisors erklæringer

Til kapitalejerne i Topdanmark A/S

Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Topdanmark A/S for regnskabsåret 1. januar-31. december
2014, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder an-
vendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som moderselskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen.
Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet .
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede finansielle
selskaber, samt for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om
finansiel virksomhed. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at ud-
arbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser
eller fejl.

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har
udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisor-
lovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sik-
kerhed for, om koncemregnskabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for
væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved
risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab
og et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende
efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens inteme kontrol. En
revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-
31. december 2014 i overensstemmelse med Intemational Financial Reporting Standards som godkendt af EU og dan-
ske oplysningskrav for børsnoterede finansielle selskaber.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar-31.
december 2014 i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.

Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere hand-
linger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern-

regnskabet og årsregnskabet.

København den 4. marts 2015:

Deloitte
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

QYL

Per Rolf Larssen
Statsautoriseret revisor

Meddelelse nr. 0572014 fra Topdanmark A/S
side 85 af 85

 

TOPDANMARK A/S
BORUPVANG 4

FAG OT NE NE TEE.
TELEFON 44683311
ERE, 03/5 SL |: 105-079 ÆDER