Assets

Type	Time	Amount	Unit
ifrs-full:Assets	2016-12-31	1559223000	u2
ifrs-full:Assets	2017-12-31	1022902000	u2
ifrs-full:Assets	2017-12-31	905707000	u2
ifrs-full:Assets	2017-12-31	472657000	u2
ifrs-full:Assets	2017-12-31	2650910000	u2

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

XML: http://regnskaber.virk.dk/69873923/ZG9rdW1lbnRsYWdlcjovLzAzLzE4L2ZhL2E0LzYyLzI3N2YtNGNjZC04YjdmLTRlNDZjNmQ1ZTgyNQ.xml

Separator

The full data:

<?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><xbrli:xbrl xmlns="http://www.xbrl.org/2003/instance" xmlns:f="http://xbrl.dcca.dk/sob" xmlns:b="http://xbrl.dcca.dk/entryBalanceSheetAccountFormIncomeStatementByNature" xmlns:h="http://xbrl.dcca.dk/mrv" xmlns:g="http://xbrl.dcca.dk/arr" xmlns:d="http://xbrl.dcca.dk/cmn" xmlns:e="http://xbrl.dcca.dk/fsa" xmlns:c="http://xbrl.dcca.dk/gsd" xmlns:xlink="http://www.w3.org/1999/xlink" xmlns:xbrli="http://www.xbrl.org/2003/instance" xmlns:iso4217="http://www.xbrl.org/2003/iso4217" xmlns:xbrldi="http://xbrl.org/2006/xbrldi" xmlns:link="http://www.xbrl.org/2003/linkbase" xmlns:xsi="http://www.w3.org/2001/XMLSchema-instance" xsi:schemaLocation="http://xbrl.dcca.dk/entryBalanceSheetAccountFormIncomeStatementByNature http://archprod.service.eogs.dk/taxonomy/20161001/entryDanishGAAPBalanceSheetAccountFormIncomeStatementByNatureIncludingManagementsReviewStatisticsAndTax20161001.xsd"><link:schemaRef xlink:type="simple" xlink:href="http://archprod.service.eogs.dk/taxonomy/20161001/entryDanishGAAPBalanceSheetAccountFormIncomeStatementByNatureIncludingManagementsReviewStatisticsAndTax20161001.xsd"/><c:InformationOnTypeOfSubmittedReport contextRef="c1">Årsrapport</c:InformationOnTypeOfSubmittedReport><c:NameAndSurnameOfChairmanOfGeneralMeeting contextRef="c1">Klaus T. W. Lund</c:NameAndSurnameOfChairmanOfGeneralMeeting><c:DateOfGeneralMeeting contextRef="c1">2018-04-20</c:DateOfGeneralMeeting><d:TypeOfAuditorAssistance contextRef="c1">Revisionspåtegning</d:TypeOfAuditorAssistance><e:ClassOfReportingEntity contextRef="c1">Regnskabsklasse C, mellemstor virksomhed</e:ClassOfReportingEntity><c:NameOfSubmittingEnterprise contextRef="c1">Beierholm</c:NameOfSubmittingEnterprise><c:AddressOfSubmittingEnterpriseStreetAndNumber contextRef="c1">Voergaardvej 2</c:AddressOfSubmittingEnterpriseStreetAndNumber><c:AddressOfSubmittingEnterprisePostcodeAndTown contextRef="c1">9200 Aalborg SV</c:AddressOfSubmittingEnterprisePostcodeAndTown><c:PrecedingReportingPeriodStartDate contextRef="c1">2016-01-01</c:PrecedingReportingPeriodStartDate><c:PredingReportingPeriodEndDate contextRef="c1">2016-12-31</c:PredingReportingPeriodEndDate><c:ReportingPeriodStartDate contextRef="c1">2017-01-01</c:ReportingPeriodStartDate><c:ReportingPeriodEndDate contextRef="c1">2017-12-31</c:ReportingPeriodEndDate><c:IdentificationNumberCvrOfReportingEntity contextRef="c1">32937896</c:IdentificationNumberCvrOfReportingEntity><c:NameOfReportingEntity contextRef="c1">Investeringsselskabet Artha Optimum A/S</c:NameOfReportingEntity><c:AddressOfReportingEntityStreetName contextRef="c1">Søllerødvej</c:AddressOfReportingEntityStreetName><c:AddressOfReportingEntityStreetBuildingIdentifier contextRef="c1">64</c:AddressOfReportingEntityStreetBuildingIdentifier><c:AddressOfReportingEntityPostCodeIdentifier contextRef="c1">2840</c:AddressOfReportingEntityPostCodeIdentifier><c:AddressOfReportingEntityDistrictName contextRef="c1">Holte</c:AddressOfReportingEntityDistrictName><c:RegisteredOfficeOfReportingEntity contextRef="c1">Rudersdal</c:RegisteredOfficeOfReportingEntity><d:NameOfAuditFirm contextRef="c1963">Beierholm</d:NameOfAuditFirm><d:IdentificationNumberCvrOfAuditFirm contextRef="c1963">32895468</d:IdentificationNumberCvrOfAuditFirm><c:AddressOfAuditorStreetName contextRef="c1963">Smedevej</c:AddressOfAuditorStreetName><c:AddressOfAuditorStreetBuildingIdentifier contextRef="c1963">1 B</c:AddressOfAuditorStreetBuildingIdentifier><c:AddressOfAuditorPostCodeIdentifier contextRef="c1963">9500</c:AddressOfAuditorPostCodeIdentifier><c:AddressOfAuditorDistrictName contextRef="c1963">Hobro</c:AddressOfAuditorDistrictName><c:AddressOfAuditorCountry contextRef="c1">Danmark</c:AddressOfAuditorCountry><f:PlaceOfSignatureOfStatement contextRef="c1">Holte</f:PlaceOfSignatureOfStatement><f:DateOfApprovalOfAnnualReport contextRef="c1">2018-04-20</f:DateOfApprovalOfAnnualReport><d:NameAndSurnameOfMemberOfExecutiveBoard contextRef="c99">Kristian Væver Myrup</d:NameAndSurnameOfMemberOfExecutiveBoard><d:TitleOfMemberOfExecutiveBoard contextRef="c99">Direktør</d:TitleOfMemberOfExecutiveBoard><d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard contextRef="c84">Michael Kjær</d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard><d:TitleOfMemberOfSupervisoryBoard contextRef="c84">Formand</d:TitleOfMemberOfSupervisoryBoard><d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard contextRef="c85">Klaus T. W. Lund</d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard><d:TitleOfMemberOfSupervisoryBoard contextRef="c85">Advokat</d:TitleOfMemberOfSupervisoryBoard><d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard contextRef="c86">Mads Pilgren</d:NameAndSurnameOfMemberOfSupervisoryBoard><g:SignatureOfAuditorsPlace contextRef="c1">Hobro</g:SignatureOfAuditorsPlace><g:SignatureOfAuditorsDate contextRef="c1">2018-04-20</g:SignatureOfAuditorsDate><d:NameAndSurnameOfAuditor contextRef="c1963">Thomas Andersen</d:NameAndSurnameOfAuditor><d:DescriptionOfAuditor contextRef="c1963">Statsaut. revisor</d:DescriptionOfAuditor><d:IdentificationNumberOfAuditor contextRef="c1963">mne31407</d:IdentificationNumberOfAuditor><e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities contextRef="c15" unitRef="u2" decimals="-3">-6502000</e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities><e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities contextRef="c18" unitRef="u2" decimals="-3">-3730000</e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities><e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities contextRef="c21" unitRef="u2" decimals="-3">-2036000</e:ProfitLossFromOrdinaryOperatingActivities><e:ResultsFromNetFinancials contextRef="c15" unitRef="u2" decimals="-3">40330000</e:ResultsFromNetFinancials><e:ResultsFromNetFinancials contextRef="c18" unitRef="u2" decimals="-3">22810000</e:ResultsFromNetFinancials><e:ResultsFromNetFinancials contextRef="c21" unitRef="u2" decimals="-3">19763000</e:ResultsFromNetFinancials><e:ProfitLoss contextRef="c15" unitRef="u2" decimals="-3">34828000</e:ProfitLoss><e:ProfitLoss contextRef="c18" unitRef="u2" decimals="-3">19080000</e:ProfitLoss><e:ProfitLoss contextRef="c21" unitRef="u2" decimals="-3">17727000</e:ProfitLoss><e:Assets contextRef="c17" unitRef="u2" decimals="-3">1022902000</e:Assets><e:Assets contextRef="c20" unitRef="u2" decimals="-3">905707000</e:Assets><e:Assets contextRef="c23" unitRef="u2" decimals="-3">472657000</e:Assets><e:Equity contextRef="c17" unitRef="u2" decimals="-3">587364000</e:Equity><e:Equity contextRef="c20" unitRef="u2" decimals="-3">435242000</e:Equity><e:Equity contextRef="c23" unitRef="u2" decimals="-3">315384000</e:Equity><e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities contextRef="c15" unitRef="u2" decimals="-3">-260772000</e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities><e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities contextRef="c18" unitRef="u2" decimals="-3">-92973000</e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities><e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities contextRef="c21" unitRef="u2" decimals="-3">-215311000</e:CashFlowsFromUsedInOperatingActivities><e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities contextRef="c15" unitRef="u2" decimals="-3">117294000</e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities><e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities contextRef="c18" unitRef="u2" decimals="-3">100778000</e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities><e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities contextRef="c21" unitRef="u2" decimals="-3">226439000</e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities><e:OtherExternalExpenses contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">15745000</e:OtherExternalExpenses><e:OtherExternalExpenses contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">9279000</e:OtherExternalExpenses><e:GrossProfitLoss contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-15745000</e:GrossProfitLoss><e:GrossProfitLoss contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-9279000</e:GrossProfitLoss><e:EmployeeBenefitsExpense contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">30000</e:EmployeeBenefitsExpense><e:EmployeeBenefitsExpense contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">0</e:EmployeeBenefitsExpense><e:OtherFinanceIncome contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">104278000</e:OtherFinanceIncome><e:OtherFinanceIncome contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">81345000</e:OtherFinanceIncome><e:OtherFinanceExpenses contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">1879000</e:OtherFinanceExpenses><e:OtherFinanceExpenses contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">6175000</e:OtherFinanceExpenses><e:TaxExpense contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">0</e:TaxExpense><e:TaxExpense contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">0</e:TaxExpense><e:ProfitLoss contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">86624000</e:ProfitLoss><e:ProfitLoss contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">65891000</e:ProfitLoss><e:OtherShorttermReceivables contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">19128000</e:OtherShorttermReceivables><e:OtherShorttermReceivables contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">25969000</e:OtherShorttermReceivables><e:ShorttermReceivables contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">19128000</e:ShorttermReceivables><e:ShorttermReceivables contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">25969000</e:ShorttermReceivables><e:OtherShorttermInvestments contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2623870000</e:OtherShorttermInvestments><e:OtherShorttermInvestments contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">1399002000</e:OtherShorttermInvestments><e:ShorttermInvestments contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2623870000</e:ShorttermInvestments><e:ShorttermInvestments contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">1399002000</e:ShorttermInvestments><e:CashAndCashEquivalents contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">7912000</e:CashAndCashEquivalents><e:CashAndCashEquivalents contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">134252000</e:CashAndCashEquivalents><e:CurrentAssets contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2650910000</e:CurrentAssets><e:CurrentAssets contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">1559223000</e:CurrentAssets><e:Assets contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2650910000</e:Assets><e:Assets contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">1559223000</e:Assets><e:ContributedCapital contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">568350000</e:ContributedCapital><e:ContributedCapital contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">311550000</e:ContributedCapital><e:RetainedEarnings contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">1161889000</e:RetainedEarnings><e:RetainedEarnings contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">575546000</e:RetainedEarnings><e:Equity contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">1730239000</e:Equity><e:Equity contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">887096000</e:Equity><e:ShorttermDebtToBanks contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2000</e:ShorttermDebtToBanks><e:ShorttermDebtToBanks contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">0</e:ShorttermDebtToBanks><e:OtherShorttermPayables contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">920669000</e:OtherShorttermPayables><e:OtherShorttermPayables contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">672127000</e:OtherShorttermPayables><e:ShorttermLiabilitiesOtherThanProvisions contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">920671000</e:ShorttermLiabilitiesOtherThanProvisions><e:ShorttermLiabilitiesOtherThanProvisions contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">672127000</e:ShorttermLiabilitiesOtherThanProvisions><e:LiabilitiesOtherThanProvisions contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">920671000</e:LiabilitiesOtherThanProvisions><e:LiabilitiesOtherThanProvisions contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">672127000</e:LiabilitiesOtherThanProvisions><e:LiabilitiesAndEquity contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">2650910000</e:LiabilitiesAndEquity><e:LiabilitiesAndEquity contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">1559223000</e:LiabilitiesAndEquity><e:Adjustments contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-102399000</e:Adjustments><e:Adjustments contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-75170000</e:Adjustments><e:DecreaseIncreaseInInventories contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-1224868000</e:DecreaseIncreaseInInventories><e:DecreaseIncreaseInInventories contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-399551000</e:DecreaseIncreaseInInventories><e:DecreaseIncreaseInReceivables contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">6841000</e:DecreaseIncreaseInReceivables><e:DecreaseIncreaseInReceivables contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-6346000</e:DecreaseIncreaseInReceivables><e:OtherAdjustmentsForDecreaseIncreaseInWorkingCapital contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">248542000</e:OtherAdjustmentsForDecreaseIncreaseInWorkingCapital><e:OtherAdjustmentsForDecreaseIncreaseInWorkingCapital contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">361755000</e:OtherAdjustmentsForDecreaseIncreaseInWorkingCapital><e:CashFlowFromOperatingActivitiesBeforeFinancialItems contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-985260000</e:CashFlowFromOperatingActivitiesBeforeFinancialItems><e:CashFlowFromOperatingActivitiesBeforeFinancialItems contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-53421000</e:CashFlowFromOperatingActivitiesBeforeFinancialItems><e:InterestReceivedClassifiedAsOperatingActivities contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">104278000</e:InterestReceivedClassifiedAsOperatingActivities><e:InterestReceivedClassifiedAsOperatingActivities contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">81345000</e:InterestReceivedClassifiedAsOperatingActivities><e:InterestPaidClassifiedAsOperatingActivities contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-1879000</e:InterestPaidClassifiedAsOperatingActivities><e:InterestPaidClassifiedAsOperatingActivities contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-6175000</e:InterestPaidClassifiedAsOperatingActivities><e:CashFlowFromOrdinaryOperatingActivities contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-882861000</e:CashFlowFromOrdinaryOperatingActivities><e:CashFlowFromOrdinaryOperatingActivities contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">21749000</e:CashFlowFromOrdinaryOperatingActivities><e:PurchaseOfTreasurySharesCashFlow contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">-2552000</e:PurchaseOfTreasurySharesCashFlow><e:PurchaseOfTreasurySharesCashFlow contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">-65286000</e:PurchaseOfTreasurySharesCashFlow><e:SaleOfTreasuryShares contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">2594000</e:SaleOfTreasuryShares><e:SaleOfTreasuryShares contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">67120000</e:SaleOfTreasuryShares><e:CashCapitalIncrease contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">756477000</e:CashCapitalIncrease><e:CashCapitalIncrease contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">232007000</e:CashCapitalIncrease><e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">756519000</e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities><e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">233841000</e:CashFlowsFromUsedInFinancingActivities><e:NetIncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalents contextRef="c1" unitRef="u2" decimals="-3">7910000</e:NetIncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalents><e:NetIncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalents contextRef="c54" unitRef="u2" decimals="-3">134252000</e:NetIncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalents><e:CashAndCashEquivalentsConcerningCashflowStatement contextRef="c71" unitRef="u2" decimals="-3">7910000</e:CashAndCashEquivalentsConcerningCashflowStatement><e:CashAndCashEquivalentsConcerningCashflowStatement contextRef="c70" unitRef="u2" decimals="-3">134252000</e:CashAndCashEquivalentsConcerningCashflowStatement><e:AverageNumberOfEmployees contextRef="c1" unitRef="u4" decimals="INF">0</e:AverageNumberOfEmployees><e:AverageNumberOfEmployees contextRef="c54" unitRef="u4" decimals="INF">0</e:AverageNumberOfEmployees><e:RemunerationOfManagementCategory contextRef="c149" unitRef="u2" decimals="0">30</e:RemunerationOfManagementCategory><e:RemunerationOfManagementCategory contextRef="c150" unitRef="u2" decimals="0">0</e:RemunerationOfManagementCategory><e:ProfitLoss contextRef="c68" unitRef="u2" decimals="-3">86624000</e:ProfitLoss><e:ProfitLoss contextRef="c69" unitRef="u2" decimals="-3">65891000</e:ProfitLoss><e:DescriptionOfClassOfIssuedShares contextRef="c225">Aktiekapital</e:DescriptionOfClassOfIssuedShares><e:NumberOfIssuedShares contextRef="c225" unitRef="u1" decimals="INF">3789</e:NumberOfIssuedShares><e:NominalValueOfIssuedShares contextRef="c225" unitRef="u2" decimals="0">568350</e:NominalValueOfIssuedShares><f:IdentificationOfApprovedAnnualReport contextRef="c1">Vi har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 01.01.17 - 31.12.17 for Investeringsselskabet Artha Optimum A/S.</f:IdentificationOfApprovedAnnualReport><f:ConfirmationThatAnnualReportIsPresentedInAccordanceWithRequirementsProvidedForByLegislationAnyStandardsAndRequirementsProvidedByArticlesOfAssociationOrByAgreement contextRef="c1">Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven.</f:ConfirmationThatAnnualReportIsPresentedInAccordanceWithRequirementsProvidedForByLegislationAnyStandardsAndRequirementsProvidedByArticlesOfAssociationOrByAgreement><f:ConfirmationThatFinancialStatementGivesTrueAndFairViewOfAssetsLiabilitiesEquityFinancialPositionAndResults contextRef="c1">Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.17 og resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 01.01.17 - 31.12.17.</f:ConfirmationThatFinancialStatementGivesTrueAndFairViewOfAssetsLiabilitiesEquityFinancialPositionAndResults><f:ManagementsStatementAboutManagementsReview contextRef="c1">Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler.</f:ManagementsStatementAboutManagementsReview><f:RecommendationForApprovalOfAnnualReportByGeneralMeeting contextRef="c1">Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.</f:RecommendationForApprovalOfAnnualReportByGeneralMeeting><g:AddresseeOfAuditorsReportOnAuditedFinancialStatements contextRef="c1">Til kapitalejerne i Investeringsselskabet Artha Optimum A/S

</g:AddresseeOfAuditorsReportOnAuditedFinancialStatements><g:IdentificationOfAuditedFinancialStatements contextRef="c1">Vi har revideret årsregnskabet for Investeringsselskabet Artha Optimum A/S for regnskabsåret  01.01.17 - 31.12.17, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.</g:IdentificationOfAuditedFinancialStatements><g:OpinionOnAuditedFinancialStatements contextRef="c1">Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.17 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 01.01.17 - 31.12.17 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.</g:OpinionOnAuditedFinancialStatements><g:DescriptionOfQualificationsOfAuditedFinancialStatements contextRef="c1">Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af selskabet i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.</g:DescriptionOfQualificationsOfAuditedFinancialStatements><g:StatementOfExecutiveAndSupervisoryBoardsResponsibilityForFinancialStatements contextRef="c1">Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.</g:StatementOfExecutiveAndSupervisoryBoardsResponsibilityForFinancialStatements><g:StatementOfAuditorsResponsibilityForAuditAndAuditPerformed contextRef="c1">Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet.
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover: 
Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.
Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol.
Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at selskabet ikke længere kan fortsætte driften.

Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.
Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.</g:StatementOfAuditorsResponsibilityForAuditAndAuditPerformed><g:StatementOnManagementsReviewAuditorsReportOnAuditedFinancialStatements contextRef="c1">Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.</g:StatementOnManagementsReviewAuditorsReportOnAuditedFinancialStatements><h:InformationOnCalculationOfKeyFiguresAndFinancialRatios contextRef="c1">Definitioner af nøgletal
Egenkapitalandel:
Egenkapital ultimo x 100
Samlede aktiver

</h:InformationOnCalculationOfKeyFiguresAndFinancialRatios><h:DescriptionOfPrimaryActivitiesOfEntity contextRef="c1">Hovedaktivitet
Investeringsselskabet Artha Optimums målsætning er at maksimere afkastet, under hensyntagen til at risikoen i selskabet i gennemsnit ligger på en standardafvigelse svarende til en portefølje bestående af 50% globale aktier og 50% danske realkreditobligationer. Selskabet investerer dog i en væsentlig bredere vifte af primært børsnoterede værdipapirer, fonde og finansielle instrumenter og anvender gearing for at udnytte dette risikobudget bedst muligt til at opnå et højere langsigtet afkast.

I gennemsnit forventer selskabet at investere 27% af egenkapitalen i aktier, 27% af egenkapitalen i højrenteobligationer, 36% af egenkapitalen i særlige investeringer samt 90% i realkreditobligationer via repoforretninger. De særlige investeringer vil primært være i Hedge Fonde, Private Equity, alternativ energi eller ejendomme. Selskabet forventer i gennemsnit en aktivmasse, som er knap det dobbelte af egenkapitalen. 

Selskabets investeringsstrategi har, målt på markedsudviklingen fra primo 1993 til ultimo 2017, givet et afkast på 11% p.a. For de kommende år forventes et noget lavere markedsafkast end i perioden fra 1993-2017 som følge af et lavere rente- og inflationsniveau. Omvendt forventes selskabets dynamiske allokering på aktivklasser, samt udvælgelse af de operationelle investeringer, at bidrage positivt til selskabets afkast. 

I perioden fra 1993-2017 har investeringsstrategien i gennemsnit haft en standardafvigelse på 9% p.a. målt på månedsdata. Standardafvigelsen har i perioden svinget mellem en bund på 4% i 2007 til en top på 12% i år 1999 og 2009. Selskabet forventer samme risiko de kommende år, som der har været i perioden fra 1993-2017, som dækker flere konjunkturcykler samt både it-aktiekrak, finanskrise samt diverse valuta- og kreditkriser relateret til blandt andet Asien, Rusland og krakket i hedge-fonden Long-Term Capital Management.

De overordnede investeringsrammer fremgår af selskabets vedtægter og kan kun ændres på en generalforsamling. Investeringsrammerne skal være overholdt på indgåelsestidspunktet for hver enkel investering, og der må ikke foretages nye investeringer indenfor en ramme, hvis denne er overskredet:

Standardafvigelse på maksimalt 20%
Gearing af egenkapital på maksimalt 200%
Aktieandel på maksimalt 50% af egenkapitalen
Obligationsandel udover stats- og realkreditobligationer på maksimalt 50% af egenkapi-talen
Særlige/unoterede investeringer på maksimalt 50% af egenkapitalen
Ingen udsteder i ovenstående aktivklasser har mere end 10% af egenkapitalen.

Derudover kan selskabets bestyrelse fastlægge investeringsrammer, som er mere snævre end de overordnede rammer. Den faktiske udnyttelse af rammerne i 2017 er beskrevet nedenfor i afsnittet om balancen.</h:DescriptionOfPrimaryActivitiesOfEntity><h:DescriptionOfAnyUncertaintyConnectedWithRecognitionOrMeasurement contextRef="c1">Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold
Periodens resultat
Selskabets resultat afhænger af udviklingen på de finansielle markeder, idet selskabets investeringer for en stor del består af langsigtede positioner i finansielle aktiver. Selskabet har dog også kortsigtede og mere opportunistiske investeringer, som eksempelvis kapitaludvidelser, børsnoteringer og handel med finansielle instrumenter med såvel afdækningsmæssige som investeringsmæssige formål. Der er fokus på, at den enkelte position ikke skal kunne påvirke det samlede resultat markant. Dette for at kunne leve op til selskabets risikoprofil. 

Siden etableringen af den nuværende strategi i oktober 2012 er det gennemsnitlige afkast på 8,7% p.a. og dette med meget overskuelig risiko. Standardafvigelsen på de daglige afkast siden oktober 2012 har været 5,1%. Volatiliteten er dog faldet støt de seneste år i markedet og i 2017 har standardafvigelsen været beskedne 2,5%. 

Sharpe ratio er 2,1 når der måles på månedlige data siden oktober 2012. Sharpe ratio viser hvor stort merafkastet er i forholdet til merrisikoen. Begge dele i forhold til en kort pengemarkedsplacering. Sharpe ratio skal være positiv for at der er skabt et merafkast og en sharpe ratio på over 1,0 er meget flot, hvis der er tale om en periode dækkende en hel konjunkturcyklus.

Periodens resultat før omkostninger på 102,4 mio.kr. svarer til et afkast på 8,0%. Til sammenligning ville en risikomæssig tilsvarende placering i 2017 på 50% realkreditobligationer og 50% globale aktier have givet et afkast på 6,4% før omkostninger. Efter omkostninger er resultatet 86,7 mio.kr. svarende til en stigning i Selskabets indre værdi pr. aktie på 6,9%. Bemærk at der kommenteres på resultatet inkl. resultat af handel med egne aktier, som i regnskabet registreres direkte over egenkapitalen, da afkastet af disse handler skal ses som en del af det samlede investeringsresultat.

Periodens investeringsresultat på 102,4 mio.kr. er fordelt med 49,4 mio.kr. på aktier, 21,2 mio.kr. på realkreditobligationer, 17,8 mio.kr. på virksomheds- og landeobligationer og 14,0 mio.kr. på øvrige investeringer. Finansieringsomkostningerne ved gearingen og omkostning til afdækning er indregnet i afkastet på realkreditobligationer. 

Aktiemarkederne udviklede sig positivt i 2017, idet danske aktier steg 17% og globale aktier 9%. Selskabet fik et tilfredsstillende aktieafkast, som var på niveau med markedsafkastet for en balanceret portefølje af danske og globale aktier. En stor del af aktieinvesteringerne ligger tæt op af de relevante markedsindeks med fokus på lave omkostninger.

Realkreditobligationer gav et meget tilfredsstillende afkast på over 2%. Dette er ganske vist lavere end markedsafkastet for Nykredit Realkreditindeks på 3,95% i 2017. Artha’s afkast er dog opnået med en betydelig lavere renterisiko. Beholdningen har en lav renterisiko da det primært er ældre højtforrentede konverterbare obligationer. Afkastet på 21,2 mio. består primært af en forholdsvis stabil rentemarginal og kun i mindre omfang af kursreguleringer bortset fra effekten af de ordinære og ekstraordinære indfrielser ved de fire årlige terminer. Afkastet er inkl. gevinst fra finansiering af obligationsbeholdningen og tab på afdækning af renterisikoen.

Kreditobligationer gav et positivt bidrag til resultatet i 2017 på 17,8 mio. Afkastet kan igen i 2017 delvist henføres til obligationer udstedt af danske lokalbanker. Det er en meget attraktiv beholdning af primært unoterede obligationer erhvervet ved ”private placements”. Risikoen vurderes som overskuelig, især da porteføljen er veldiversificeret på mange pengeinstitutter, og renten er på 6-12%. Øvrige virksomheds- og landeobligationer bidrog dog ligedes positivt til afkastet og samlet blev afkast på beholdningen på 8%.

Hedge Fonde gav et resultat på -1,3 mio.kr. svarende til -1,5% af det investerede beløb. Afkastet var lidt skuffende på trods af at investeringsstrategien på dette område har fokus på at være kontracyklisk. Fokus ved fondsudvælgelse er en høj sharpe ratio, overskuelig risiko og lav/negativ korrelation til aktiemarkedet. Private Equity gav et afkast på 5,6 mio.kr. Afkastet kan blandt andet henføres til realisering af investeringen i Artha Transport, hvor Artha solgte busselskabet Umove til en fransk infrastrukturfond. De øvrige unoterede investeringer i primært to ”fund-of-funds” leverede dog også fine afkast. Ejendomme m.v. gav et resultat på 9,0 mio.kr.  Dette kan henføres til resultatet fra de særlige investeringer som Artha udbyder herunder primært Artha Dagligvarebutikker A/S, Artha Ejerlejligheder Birkerød P/S og Artha Ejerlejligheder I P/S.

Periodens omkostninger på 15,8 mio.kr. dækker over udgifter til Artha for forvaltning af selskabets investeringsstrategi samt udgifter til øvrige omkostninger. Udgifter til kapitalforvaltning indebærer et fast honorar på 0,5% p.a. af selskabets egenkapital plus 0,15% p.a. af gearingen samt et resultatafhængigt honorar på 5% af afkastet til Artha Forvaltning A/S. Udgifter til øvrige omkostninger  dækker depositar, revision, depotgebyr, værdipapircentralregistrering m.v. Depositar har kostet 0,20% af egenkapitalen til Artha Kapitalforvaltning Fondsmæglerselskab A/S. Dette stiger til 0,25% for 2018. Alle øvrige satser er uændrede. Revision, depotgebyr, VP-registrering samt øvrige omkostninger har udgjort tilsammen 0,04% af egenkapitalen.

Selskabet har siden 2012 haft Selskabets aktier registreret i Værdipapircentralen samt lavet aftale med Fundcollect som løbende sikrer opdatering af Selskabets aktiekurs i bankernes EDB-centraler. Herved kan aktionærer følge Selskabets kursudvikling i egen netbank, ligesom merudgifterne i Selskabet mere end rigeligt modsvares af lavere depot- og handelsomkostninger for aktionærernes beholdninger af Artha Optimum i eget depot.

Alt i alt er Selskabets løbende omkostningsprocent lidt lavere i 2017 end i 2016. Dette skyldes en kombination af lidt lavere gearing og at selskabets vækst har betydet, at de faste omkostninger udgør en mindre andel af formuen. Endelig betyder et lidt lavere afkast at det resultatafhængige honorar i 2017 er lavere end i 2016.

Figur 1: Daglig indre værdi for Investeringsselskabet Artha Optimum A/S fra 2012.















Selskabets indre værdi pr. aktie blev i 2017 øget fra 427.104 kr. primo til 456.648 kr. ultimo året svarende til en stigning på 6,9%. Den indre værdi opgøres dagligt som led i selskabets risikostyring samt til brug for handel i selskabets aktier, jf. nedenfor. Den foreløbige indre værdi ultimo 2017 opgjort i Faktaarket udsendt primo 2018 var 456.631 kr. Der er således god overenstemmelse mellem den daglige opgørelse og den reviderede opgørelse pr. ultimo 2017, idet afvigelsen er på under 0,01%.

Balance
Porteføljens gennemsnitlige estimerede risiko målt ved standardafvigelsen var på 7,2% og dermed noget under Selskabets målsætning om en risiko på 8,7% for den stipulerede investeringsstrategi. Dette skyldes en noget lavere eksponering på de fleste parametre end stipuleret i investeringsstrategien jf. nedenfor. Der er således ført en forsigtig investeringsstrategi, og der har i modsætning til i 2016 ikke været nogle større tilbagefald i markedet, som har givet mulighed for at købe på attraktive niveauer.

Gearingen var i gennemsnit på 42% og dermed en del under den langsigtede gennemsnitlige målsætning på 80%, som svarer til, at aktiverne er knap det dobbelte af egenkapitalen. Den lave gearing kan henføres til det lave renteniveau på realkreditobligationer og den lavere eksponering til øvrige aktivklasser.


Tabel 1: Risikorammer og faktisk udnyttelse af disse i 2017.



Note: EK er selskabets egenkapital. Tal er fra månedlige Faktaark.

Selskabets gennemsnitlige aktieandel på 28% af egenkapitalen var meget tæt på den stipulerede strategi med 27% aktier. Aktiebeholdningen bestod primært af individuelle danske aktier kombineret med ETF’ere og investeringsforeninger på globale og emerging markets aktier.

Den gennemsnitlige obligationsandel på 72% var lidt lavere end den stipulerede strategi med 90% realkreditobligationer. Det skyldes en marginalt lavere realkreditbeholdning kombineret med at renterisikoen var delvist afdækket via finansielle instrumenter. Afdækningen bidrog negativt til Selskabets resultat.

Andelen af virksomheds- og udenlandske obligationer var i gennemsnit 17% og dermed en del lavere end strategien på 27%. Der var især en kraftig undervægt af obligationer fra Emerging Markets. Virksomhedsobligationerne er primært individuelle danske udstedelser eller udstedelser relateret til nordiske virksomheder. Der er en del obligationer udstedt af lokale danske pengeinstitutter. Nogle af disse er unoterede og kan kun købes af investorer, der regulativt kategoriseres som professionelle. 

De særlige/unoterede investeringer var ultimo primært fordelt på to private equity fund-of-funds, fire hedgefonde, én vindmølleinvestering og ti ejendomsinvesteringer. Vindmølle- og ejendomsinvesteringerne var via selskaber stiftet og drevet af Artha og udgjorde ultimo året 9% af Selskabets egenkapital.

</h:DescriptionOfAnyUncertaintyConnectedWithRecognitionOrMeasurement><h:DescriptionOfAnyUncertaintyConnectedWithRecognitionOrMeasurement contextRef="c1">Periodens resultat
Selskabets resultat afhænger af udviklingen på de finansielle markeder, idet selskabets investeringer for en stor del består af langsigtede positioner i finansielle aktiver. Selskabet har dog også kortsigtede og mere opportunistiske investeringer, som eksempelvis kapitaludvidelser, børsnoteringer og handel med finansielle instrumenter med såvel afdækningsmæssige som investeringsmæssige formål. Der er fokus på, at den enkelte position ikke skal kunne påvirke det samlede resultat markant. Dette for at kunne leve op til selskabets risikoprofil. 

Siden etableringen af den nuværende strategi i oktober 2012 er det gennemsnitlige afkast på 8,7% p.a. og dette med meget overskuelig risiko. Standardafvigelsen på de daglige afkast siden oktober 2012 har været 5,1%. Volatiliteten er dog faldet støt de seneste år i markedet og i 2017 har standardafvigelsen været beskedne 2,5%. 

Sharpe ratio er 2,1 når der måles på månedlige data siden oktober 2012. Sharpe ratio viser hvor stort merafkastet er i forholdet til merrisikoen. Begge dele i forhold til en kort pengemarkedsplacering. Sharpe ratio skal være positiv for at der er skabt et merafkast og en sharpe ratio på over 1,0 er meget flot, hvis der er tale om en periode dækkende en hel konjunkturcyklus.

Periodens resultat før omkostninger på 102,4 mio.kr. svarer til et afkast på 8,0%. Til sammenligning ville en risikomæssig tilsvarende placering i 2017 på 50% realkreditobligationer og 50% globale aktier have givet et afkast på 6,4% før omkostninger. Efter omkostninger er resultatet 86,7 mio.kr. svarende til en stigning i Selskabets indre værdi pr. aktie på 6,9%. Bemærk at der kommenteres på resultatet inkl. resultat af handel med egne aktier, som i regnskabet registreres direkte over egenkapitalen, da afkastet af disse handler skal ses som en del af det samlede investeringsresultat.

Periodens investeringsresultat på 102,4 mio.kr. er fordelt med 49,4 mio.kr. på aktier, 21,2 mio.kr. på realkreditobligationer, 17,8 mio.kr. på virksomheds- og landeobligationer og 14,0 mio.kr. på øvrige investeringer. Finansieringsomkostningerne ved gearingen og omkostning til afdækning er indregnet i afkastet på realkreditobligationer. 

Aktiemarkederne udviklede sig positivt i 2017, idet danske aktier steg 17% og globale aktier 9%. Selskabet fik et tilfredsstillende aktieafkast, som var på niveau med markedsafkastet for en balanceret portefølje af danske og globale aktier. En stor del af aktieinvesteringerne ligger tæt op af de relevante markedsindeks med fokus på lave omkostninger.

Realkreditobligationer gav et meget tilfredsstillende afkast på over 2%. Dette er ganske vist lavere end markedsafkastet for Nykredit Realkreditindeks på 3,95% i 2017. Artha’s afkast er dog opnået med en betydelig lavere renterisiko. Beholdningen har en lav renterisiko da det primært er ældre højtforrentede konverterbare obligationer. Afkastet på 21,2 mio. består primært af en forholdsvis stabil rentemarginal og kun i mindre omfang af kursreguleringer bortset fra effekten af de ordinære og ekstraordinære indfrielser ved de fire årlige terminer. Afkastet er inkl. gevinst fra finansiering af obligationsbeholdningen og tab på afdækning af renterisikoen.

Kreditobligationer gav et positivt bidrag til resultatet i 2017 på 17,8 mio. Afkastet kan igen i 2017 delvist henføres til obligationer udstedt af danske lokalbanker. Det er en meget attraktiv beholdning af primært unoterede obligationer erhvervet ved ”private placements”. Risikoen vurderes som overskuelig, især da porteføljen er veldiversificeret på mange pengeinstitutter, og renten er på 6-12%. Øvrige virksomheds- og landeobligationer bidrog dog ligedes positivt til afkastet og samlet blev afkast på beholdningen på 8%.

Hedge Fonde gav et resultat på -1,3 mio.kr. svarende til -1,5% af det investerede beløb. Afkastet var lidt skuffende på trods af at investeringsstrategien på dette område har fokus på at være kontracyklisk. Fokus ved fondsudvælgelse er en høj sharpe ratio, overskuelig risiko og lav/negativ korrelation til aktiemarkedet. Private Equity gav et afkast på 5,6 mio.kr. Afkastet kan blandt andet henføres til realisering af investeringen i Artha Transport, hvor Artha solgte busselskabet Umove til en fransk infrastrukturfond. De øvrige unoterede investeringer i primært to ”fund-of-funds” leverede dog også fine afkast. Ejendomme m.v. gav et resultat på 9,0 mio.kr.  Dette kan henføres til resultatet fra de særlige investeringer som Artha udbyder herunder primært Artha Dagligvarebutikker A/S, Artha Ejerlejligheder Birkerød P/S og Artha Ejerlejligheder I P/S.

Periodens omkostninger på 15,8 mio.kr. dækker over udgifter til Artha for forvaltning af selskabets investeringsstrategi samt udgifter til øvrige omkostninger. Udgifter til kapitalforvaltning indebærer et fast honorar på 0,5% p.a. af selskabets egenkapital plus 0,15% p.a. af gearingen samt et resultatafhængigt honorar på 5% af afkastet til Artha Forvaltning A/S. Udgifter til øvrige omkostninger  dækker depositar, revision, depotgebyr, værdipapircentralregistrering m.v. Depositar har kostet 0,20% af egenkapitalen til Artha Kapitalforvaltning Fondsmæglerselskab A/S. Dette stiger til 0,25% for 2018. Alle øvrige satser er uændrede. Revision, depotgebyr, VP-registrering samt øvrige omkostninger har udgjort tilsammen 0,04% af egenkapitalen.

Selskabet har siden 2012 haft Selskabets aktier registreret i Værdipapircentralen samt lavet aftale med Fundcollect som løbende sikrer opdatering af Selskabets aktiekurs i bankernes EDB-centraler. Herved kan aktionærer følge Selskabets kursudvikling i egen netbank, ligesom merudgifterne i Selskabet mere end rigeligt modsvares af lavere depot- og handelsomkostninger for aktionærernes beholdninger af Artha Optimum i eget depot.

Alt i alt er Selskabets løbende omkostningsprocent lidt lavere i 2017 end i 2016. Dette skyldes en kombination af lidt lavere gearing og at selskabets vækst har betydet, at de faste omkostninger udgør en mindre andel af formuen. Endelig betyder et lidt lavere afkast at det resultatafhængige honorar i 2017 er lavere end i 2016.

Figur 1: Daglig indre værdi for Investeringsselskabet Artha Optimum A/S fra 2012.















Selskabets indre værdi pr. aktie blev i 2017 øget fra 427.104 kr. primo til 456.648 kr. ultimo året svarende til en stigning på 6,9%. Den indre værdi opgøres dagligt som led i selskabets risikostyring samt til brug for handel i selskabets aktier, jf. nedenfor. Den foreløbige indre værdi ultimo 2017 opgjort i Faktaarket udsendt primo 2018 var 456.631 kr. Der er således god overenstemmelse mellem den daglige opgørelse og den reviderede opgørelse pr. ultimo 2017, idet afvigelsen er på under 0,01%.

Balance
Porteføljens gennemsnitlige estimerede risiko målt ved standardafvigelsen var på 7,2% og dermed noget under Selskabets målsætning om en risiko på 8,7% for den stipulerede investeringsstrategi. Dette skyldes en noget lavere eksponering på de fleste parametre end stipuleret i investeringsstrategien jf. nedenfor. Der er således ført en forsigtig investeringsstrategi, og der har i modsætning til i 2016 ikke været nogle større tilbagefald i markedet, som har givet mulighed for at købe på attraktive niveauer.

Gearingen var i gennemsnit på 42% og dermed en del under den langsigtede gennemsnitlige målsætning på 80%, som svarer til, at aktiverne er knap det dobbelte af egenkapitalen. Den lave gearing kan henføres til det lave renteniveau på realkreditobligationer og den lavere eksponering til øvrige aktivklasser.


Tabel 1: Risikorammer og faktisk udnyttelse af disse i 2017.



Note: EK er selskabets egenkapital. Tal er fra månedlige Faktaark.

Selskabets gennemsnitlige aktieandel på 28% af egenkapitalen var meget tæt på den stipulerede strategi med 27% aktier. Aktiebeholdningen bestod primært af individuelle danske aktier kombineret med ETF’ere og investeringsforeninger på globale og emerging markets aktier.

Den gennemsnitlige obligationsandel på 72% var lidt lavere end den stipulerede strategi med 90% realkreditobligationer. Det skyldes en marginalt lavere realkreditbeholdning kombineret med at renterisikoen var delvist afdækket via finansielle instrumenter. Afdækningen bidrog negativt til Selskabets resultat.

Andelen af virksomheds- og udenlandske obligationer var i gennemsnit 17% og dermed en del lavere end strategien på 27%. Der var især en kraftig undervægt af obligationer fra Emerging Markets. Virksomhedsobligationerne er primært individuelle danske udstedelser eller udstedelser relateret til nordiske virksomheder. Der er en del obligationer udstedt af lokale danske pengeinstitutter. Nogle af disse er unoterede og kan kun købes af investorer, der regulativt kategoriseres som professionelle. 

De særlige/unoterede investeringer var ultimo primært fordelt på to private equity fund-of-funds, fire hedgefonde, én vindmølleinvestering og ti ejendomsinvesteringer. Vindmølle- og ejendomsinvesteringerne var via selskaber stiftet og drevet af Artha og udgjorde ultimo året 9% af Selskabets egenkapital.

</h:DescriptionOfAnyUncertaintyConnectedWithRecognitionOrMeasurement><h:DescriptionOfAnyUnusualMattersAffectingRecognitionOrMeasurement contextRef="c1">Usikkerhed ved indregning og måling
Børsnoterede værdipapirer optages til børskurs. For illikvide værdipapirer anvendes estimeret handelsværdi. Finansielle instrumenter optages til aktuel markedsværdi. Fonde og unoterede aktier optages til estimeret dagsværdi. For alle værdipapirer kan værdien ved handel afvige fra værdien i regnskabet, især hvis der skal realiseres med kort varsel. Der er størst usikkerhed på de illikvide og unoterede værdipapirer. Den samlede usikkerhed på porteføljeniveau vurderes dog at være acceptabel og forholdsvis beskeden.


Risikofaktorer
Selskabets primære risiko er knyttet til afkastet af de investeringer, der foretages. Denne risiko består blandt andet af aktierisiko, renterisiko, valutakursrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko og afviklingsrisiko. Afkastet, på såvel enkeltinvesteringer som på hele egenkapitalen, kan blive negativ. Selskabet anvender gearing dels via lån i banker og via afledte instrumenter. Det er vigtigt for selskabet, at der etableres rammer med selskabets bankforbindelser, som i betydelig grad sikrer selskabets handlefrihed. En solid og stram likviditets- og risikostyring er derfor vigtig for selskabet. Selskabet har i 2017 fastholdt antallet af bankforbindelser på seks.

Selskabets aktier er unoterede, og den handlebare værdi kan derfor afvige fra selskabets indre værdi. 

Ændring i skatteregler for investorernes placering i selskabet, samt evt. ændring i selskabets status og skattemæssige behandling som Investeringsselskab, er ligeledes en risikofaktor.

</h:DescriptionOfAnyUnusualMattersAffectingRecognitionOrMeasurement><h:DescriptionOfExpectedDevelopment contextRef="c1">Skat
Selskabet er et investeringsselskab, og det er derfor skattefrit, bortset fra at der betales skat af modtagne aktieudbytter. Der gøres opmærksom på, at aktionærer i Artha Optimum skal opgøre gevinst og tab på aktierne i Artha Optimum efter lagerprincippet. Beløbet beskattes som kapitalindkomst for private investorer og som selskabsindkomst for selskaber. 

</h:DescriptionOfExpectedDevelopment><h:DescriptionOfSignificantEventsOccurringAfterEndOfReportingPeriod contextRef="c1">Aktiekapital
Selskabet er et unoteret aktieselskab. Selskabets kapital er fordelt på et antal aktier á hver nominelt DKK 150.000. Aktierne er frit omsættelige, og selskabets indre værdi offentliggøres månedligt på selskabets hjemmeside www.arthaoptimum.dk samt via email til Selskabets aktionærer. Der er løbende igennem 2017 gennemført kapitaludvidelser, som, sammen med årets overskud, har øget egenkapitalen fra 887,1 mio.kr. til 1.730,2 mio.kr.

Det er selskabets målsætning løbende at tilpasse selskabets kapital enten via aktieudvidelser eller aktietilbagekøb afhængig af behov. Ordrer afgivet inden kl. 8 afregnes ud fra dagskursen på ordredagen. Ordrer afgivet efter kl. 8 afregnes til dagskursen på næste handelsdag. Dagskursen beregnes som indre værdi baseret på principperne omkring indregning og måling, jf. ovenfor. Hertil kommer et emissionstillæg/indløsningsfradrag, som fremgår af Faktaarket, der til enhver tid kan ses på selskabets hjemmeside.

Aktietilbagekøb kræver, at selskabet opbygger en reserve, hvor egenkapitalen overstiger aktiekapitalen. Sidstnævnte var årsagen til nedsættelsen af den nominelle størrelse i 2011 og igen i 2013, hvilket tilsammen med det løbende resultat har skabt betydelige reserver, som forventes at kunne håndtere eventuelle fremtidige indløsninger i selv meget ekstreme situationer. Såfremt der skulle komme meget store tilbagesalg, vil der dog kunne indføres et spekulationsværn for at beskytte de tilbageværende aktionærer.

</h:DescriptionOfSignificantEventsOccurringAfterEndOfReportingPeriod><e:StatementOfChangesInEquity contextRef="c1">Beløb i t.DKK
Selskabskapital
Overkurs ved emission
Overført resultat


Egenkapitalopgørelse for 01.01.17 - 31.12.17

Saldo pr. 01.01.17
311.550
0
575.546
Kapitalforhøjelse
256.800
500.136
0
Omkostninger ved kapitalændringer
0
-458
-1
Køb af egne kapitalandele
0
0
-2.552
Salg af egne kapitalandele
0
0
2.594
Overførsler til/fra andre reserver
0
-499.678
499.678
Forslag til resultatdisponering
0
0
86.624


Saldo pr. 31.12.17
568.350
0
1.161.889
</e:StatementOfChangesInEquity><e:InformationOnRemunerationOfManagementCategoriesAndSpecialIncentiveProgrammes contextRef="c1">Vederlag til ledelsen:

Vederlag til bestyrelse
30
0

</e:InformationOnRemunerationOfManagementCategoriesAndSpecialIncentiveProgrammes><e:InformationOnOtherReceivables contextRef="c1">3. Tilgodehavender

Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end 1 år efter regnskabsårets udløb
5.514
0





</e:InformationOnOtherReceivables><e:DisclosureOfTreasuryShares contextRef="c1">Egne kapitalandele består af:


Købs-/
salgspris
t.DKK
Antal
Pålydende værdi i alt
t.DKK
Procent af kapital


Beholdning af egne kapitalandele  pr. 01.01.17
0
0
0
Årets tilgang
2.552
6
900
2
Årets afgang
2.594
6
-900
2


Beholdning af egne kapitalandele pr. 31.12.17


0
0




Salg og erhvervelse af egne kapitalandele er sket i forbindelse med investorer, som ønsker at udtræde af ejerkredsen (indløsning) samt med henblik på optagelse af nye investorer i ejer- kredsen, således selskabets kapitalforhold er tilpasset ønsker til fleksibel ind- og udtræden.</e:DisclosureOfTreasuryShares><e:DisclosureOfScopeAndNatureOfDerivativeFinancialInstruments contextRef="c1">Selskabet handler med afledte finansielle instrumenter som led i selskabets investe-ringsstrategi. De afledte finansielle instrumenter omfatter på balancedagen børsnoterede futures samt terminsforretninger på børsnoterede obligationer.

Pr. 31.12.17 udgør dagsværdien af futures t.DKK 750, der er indregnet i balancen under andre tilgodehavender (udløber marts 2018).

Der er i regnskabsåret indregnet realiserede og urealiserede nettotab på i alt t.DKK -917 i resultatopgørelsen som følge af årets investeringer i futures.
Pr. 31.12.17 er der åbne terminsforretninger på børsnoterede obligationer på. t.DKK 920.240.


</e:DisclosureOfScopeAndNatureOfDerivativeFinancialInstruments><e:DisclosureOfContingentLiabilities contextRef="c1">Selskabet har ingen eventualforpligtelser pr. 31.12.17.


</e:DisclosureOfContingentLiabilities><e:DisclosureOfCollateralsAndAssetsPledgesAsSecurity contextRef="c1">For investeringskreditter i pengeinstitutter er der stillet sikkerhed i selskabets værdipapirbe-holdninger.


</e:DisclosureOfCollateralsAndAssetsPledgesAsSecurity><e:InformationOnReportingClassOfEntity contextRef="c1">Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven for mellemstore virksomheder i regnskabsklasse C med tilvalg af bestemmelser fra en højere regnskabsklasse.
</e:InformationOnReportingClassOfEntity><e:DescriptionOfGeneralMattersRelatedToRecognitionMeasurementAndChangesInAccountingPolicies contextRef="c1">I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder afskrivninger og nedskrivninger.

I balancen indregnes aktiver, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet nedenfor for hver enkelt regnskabspost.

Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige tab og risici, der fremkommer inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.

</e:DescriptionOfGeneralMattersRelatedToRecognitionMeasurementAndChangesInAccountingPolicies><e:DescriptionOfMethodsOfForeignCurrencies contextRef="c1">Årsrapporten er aflagt i danske kroner.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel post. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældsforpligtelsens opståen eller indregning i seneste årsrapport  indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. </e:DescriptionOfMethodsOfForeignCurrencies><e:DescriptionOfAccountingPoliciesRelatedToDerivativeFinancialInstruments contextRef="c1">Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning til kostpris. Efterfølgende måles de til dagsværdi og indregnes i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld.

Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse (dagsværdisikring), indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som regnskabsmæssig sikring, indregnes løbende i resultatopgørelsen under andre finansielle poster.

</e:DescriptionOfAccountingPoliciesRelatedToDerivativeFinancialInstruments><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfExternalExpenses contextRef="c1">Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til, administration og revision,

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfExternalExpenses><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfEmployeeBenefitExpense contextRef="c1">Personaleomkostninger omfatter løn, gager samt øvrige personalerelaterede omkostninger.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfEmployeeBenefitExpense><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfFinanceIncomeAndExpenses contextRef="c1">Under andre finansielle poster indregnes renteindtægter og renteomkostninger, valutakursgevinster og -tab ved transaktioner i fremmed valuta, gevinster og tab på andre værdipapirer og kapitalandele samt gevinster og tab på gældsforpligtelser m.v.  For udbytteindtægter indregnes alene nettobeløb efter afholdt udbytteskat.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfFinanceIncomeAndExpenses><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfTaxExpenses contextRef="c1">Selskabet er ikke et selvstændigt skattesubjekt. Der indregnes derfor ikke skat i årsregnskabet, idet aktuel og udskudt skat påhviler interessenterne/kapitalejerne og komplementaren/kommanditisterne og komplementaren.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfTaxExpenses><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfReceivables contextRef="c1">Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til pålydende værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af tab.

Nedskrivninger til imødegåelse af tab opgøres på grundlag af en individuel vurdering af de enkelte tilgodehavender, når der på individuelt niveau foreligger en objektiv indikation på, at et tilgodehavende er værdiforringet.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfReceivables><e:DescriptionOfMethodsOfInvestments contextRef="c1">Andre værdipapirer måles til dagsværdi svarende til kursværdien på balancedagen.

Andre kapitalandele måles til dagsværdi i balancen. For kapitalandele, som handles på et aktivt marked, svarer dagsværdien til kursværdien på balancedagen. 

</e:DescriptionOfMethodsOfInvestments><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfCashAndCashEquivalents contextRef="c1">Likvide beholdninger omfatter indestående på bankkonti samt kontante beholdninger.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfCashAndCashEquivalents><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfEquity contextRef="c1">Anskaffelses- og afståelsessummer for egne kapitalandele samt udbytte fra disse indregnes direkte i egenkapitalen under overført resultat.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfEquity><e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfLiabilitiesOtherThanProvisions contextRef="c1">Kortfristede gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvilket normalt svarer til gældens pålydende værdi.

Gældsforpligtelser, som er effektivt sikret af afledte finansielle instrumenter, måles til dagsværdi.

</e:DescriptionOfMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisOfLiabilitiesOtherThanProvisions><e:DescriptionMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisForCashFlowsStatement contextRef="c1">Pengestrømsopgørelsen opstilles efter den indirekte metode og viser pengestrømme fra driften, investeringer og finansiering samt likvider ved årets begyndelse og slutning.

Pengestrømme fra driften opgøres som årets resultat, reguleret for ikke kontante driftsposter, betalte selskabsskatter og ændringer i driftskapitalen.

Pengestrømme fra investeringer omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder og finansielle aktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver.

Pengestrømme fra finansiering omfatter ændringer i selskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed og køb og salg af egne kapitalandele samt finansiering fra udbetalt udbytte til ejerne, samt optagelse af og afdrag på langfristede gældsforpligtelser. 

Likviditeten ved årets begyndelse og slutning sammensætter sig af likvide beholdninger og kortfristet gæld til kreditinstitutter.
</e:DescriptionMethodsOfRecognitionAndMeasurementBasisForCashFlowsStatement><!--Aktuelle periode enkelt selskab--><xbrli:context id="c1"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period></xbrli:context><!--HTAL aar3--><xbrli:context id="c15"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:TwoYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--HTAL ultimo aar3--><xbrli:context id="c17"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2017-12-31</xbrli:instant></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:TwoYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--HTAL aar4--><xbrli:context id="c18"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:ThreeYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--HTAL ultimo aar4--><xbrli:context id="c20"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2017-12-31</xbrli:instant></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:ThreeYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--HTAL aar5--><xbrli:context id="c21"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:FourYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--HTAL ultimo aar5--><xbrli:context id="c23"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2017-12-31</xbrli:instant></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="d:RetrospectiveInformationDimension">d:FourYearsAgoMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Forrige periode enkelt selskab--><xbrli:context id="c54"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2016-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2016-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period></xbrli:context><!--Overfoert resultat aktuel i aaret--><xbrli:context id="c68"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="e:ResultDistributionDimension">e:RetainedEarningsMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Overfoert resultat forrige i aaret--><xbrli:context id="c69"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2016-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2016-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="e:ResultDistributionDimension">e:RetainedEarningsMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Slutdato forrige periode enkelt selskab--><xbrli:context id="c70"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2016-12-31</xbrli:instant></xbrli:period></xbrli:context><!--Slutdato aktuelle periode enkelt selskab--><xbrli:context id="c71"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2017-12-31</xbrli:instant></xbrli:period></xbrli:context><!--BOARD1--><xbrli:context id="c84"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="d:IdentificationOfMemberOfSupervisoryBoardDimension"><d:memberOfBoardIdentifier>1</d:memberOfBoardIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--BOARD2--><xbrli:context id="c85"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="d:IdentificationOfMemberOfSupervisoryBoardDimension"><d:memberOfBoardIdentifier>2</d:memberOfBoardIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--BOARD3--><xbrli:context id="c86"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="d:IdentificationOfMemberOfSupervisoryBoardDimension"><d:memberOfBoardIdentifier>3</d:memberOfBoardIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--CEO1--><xbrli:context id="c99"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="d:IdentificationOfMemberOfExecutiveBoardDimension"><d:memberOfBoardIdentifier>1</d:memberOfBoardIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Vederlag bestyrelse aktuelt aar--><xbrli:context id="c149"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="e:ManagementCategoryDimension">e:BoardOfDirectorsMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Vederlag bestyrelse forrige aar--><xbrli:context id="c150"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2016-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2016-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:explicitMember dimension="e:ManagementCategoryDimension">e:BoardOfDirectorsMember</xbrldi:explicitMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Aktiespec Besk1--><xbrli:context id="c225"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:instant>2017-12-31</xbrli:instant></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="e:IdentificationOfClassOfSharesDimension"><e:classOfSharesIdentifier>1</e:classOfSharesIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--REVISOR1--><xbrli:context id="c1963"><xbrli:entity><xbrli:identifier scheme="http://www.dcca.dk/cvr">32937896</xbrli:identifier></xbrli:entity><xbrli:period><xbrli:startDate>2017-01-01</xbrli:startDate><xbrli:endDate>2017-12-31</xbrli:endDate></xbrli:period><xbrli:scenario><xbrldi:typedMember dimension="d:IdentificationOfAuditorDimension"><d:auditorIdentifier>1</d:auditorIdentifier></xbrldi:typedMember></xbrli:scenario></xbrli:context><!--Aktier--><xbrli:unit id="u1"><xbrli:measure>xbrli:shares</xbrli:measure></xbrli:unit><!--DKK 1000--><xbrli:unit id="u2"><xbrli:measure>iso4217:DKK</xbrli:measure></xbrli:unit><!--Antal--><xbrli:unit id="u4"><xbrli:measure>xbrli:pure</xbrli:measure></xbrli:unit></xbrli:xbrl>