Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
Erhvervs" 09
Selsk absstyrelsen
7 9 MRS, 200
Z
Nanna
BM
— Advokat (H)
ED STAHANDEN 1
POSTBOKS 2034, 1012 KØBENHAVN K
TLF. 77 30 40 50 - FAX 77 30 40 77
CVI International A/S
Årsregnskab 2000
CVR-nr. DK 39703416
C VI INTERNATIONAL A/S
INDHOLDSFORTEGNELSE
Selskabsoplysninger
5 års hovedtal
Bestyrelsens beretning
Ledelsens underskrifter/Revisionspåtegning
Anvendt regnskabspraksis
Årsregnskab
Pengestrømsanalyse
Noter til regnskabet
Bestyrelses- og direktionsmedlemmer
Oversigt over fondsbørsmeddelelser
CVR-nr. DK 39703416
12
13
15
18
19
24
25
CV I INTERNATIONAL A/S
SELSKABSOPLYSNINGER
Selskab Direktion
CVI International A/S Jens Erik Høst
Toldbodgade 53, 2. sal
1253 København K Bestyrelse
Telefon 33 30 66 14
Telefax 33 30 66 04
www.cvi.dk
cvi(decvi.dk
CVR-nr. 39703416
Hjemstedskommune: København
50. regnskabsår
Ejerforhold
Følgende aktionærer ejer mere end 5% af
selskabets aktier:
First Investment Partner A/S
Toldbodgade 53, 2. sal
1253 København K
Årsregnskabet for ovennævnte selskab kan
afhentes på selskabets adresse.
Direktør Erik K. Skjøtt, formand
Cand.polit. Uffe Jacobsen
Direktør Jens Erik Høst
Revision
S.A. Christensen & W. Kjærulff
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Deloitte & Touche
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Aktiebog
Føres af Amagerbanken A/S, hvortil henvendelse
kan rettes. Navnenotering foregår gennem
aktionærens eget kontoførende institut. Aktierne
er registreret i Værdipapircentralen.
Generalforsamling
Ordinær generalforsamling afholdes 26. marts
2001 i København.
CVR-nr. DK 39703416 3
CVI INTERNATIONAL A/S
5 ÅRS HOVEDTAL
Angivelse i tkr. 2000 1999 1998 1997 1996
Resultat af tilknyttede virksomheder 717 2.108 -288 21.321 -6.523
Finansielle poster 31.332 516 8.154 -3.644 T77
Samlede omkostninger 2.489 3.905 2.894 5.026 5.973
Resultat før skat 29.550 -1.281 4.970 12.651 -11.719
Årets resultat 29.550 -1.281 4.969 10.711 -8.800
Materielle anlægsaktiver 0 325 406 0 240
Børsnoterede værdipapirer, anlægsaktiver 72.641 0 0 0 . 0
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 11.067 171.542 168.156 440.046 404.832
Udlodning til aktionærer vedtaget i året 29.997 0 265.017 0 0
Udvikling i egenkapital -111 -889 -262.677 9.346 -13.903
Egenkapital 178.060 178.171 179.060 441.737 432.391
Aktiekapital 107.315 178.859 178.859 429.585 429.585
Balance 220.201 333.812 278.448 468.882 718.108
Antal ansatte 2 1 l 4 5
Antal aktier, gennemsnit 1.000 stk. 1.788 1.788 3.361 4.295 4.295
Egenkapitalens forrentning 16,6% -0,7% - 1,3% 2,5% -2,0%
Søliditetsgrad 80,9% 53,4% 64,3% 94,2% 60,2%
Indre værdi 99,6 99,6 100,1 102,9 100,7
Resultat pr. aktie i kr. 16,52 -0,72 1,48 2,49 -2,05
Udlodning pr. aktie i kr., ekskl. egne aktier 17 0 79,44 0 0
Børskurs ultimo 114 97 105 90 98
CVR-nr. DK 39703416 4
CVI INTERNATIONAL A/S
BESTYRELSENS BERETNING
Årsresultat
Resultatet for året blev et overskud før skat på
29,6 mio. kr., hvilket er en fremgang på 30,9
mio. kr. i forhold til 1999, hvor resultatet var et
underskud på 1,3 mio. kr.
Årsagen til den meget tilfredsstillende resultat-
udvikling er selskabets ændrede strategi fra et
passivt ejendomsinvesteringsselskab tl et
selskab, hvis primære formål er at investere
aktivt i mindre danske børsnoterede Small Cap
selskaber. Investeringerne blev påbegyndt i 2.
kvartal 2000 efter First Investment Partner
A/S's overtagelse af aktiemajoriteten i CVI
International A/S.
Resultatet i 4. kvartal blev et overskud på 2,2
mio. kr., hvilket er lidt svagere end forventet.
Det skyldes den generelt negative udvikling på
finansmarkederne i slutningen af året.
Udviklingen har også påvirket CVI Inter-
national A/S's aktieinvesteringer, men i langt
mindre omfang end markedet generelt. Det
samlede resultat for året blev som følge heraf i
underkanten af de forventninger, der blev givet
udtryk for i meddelelsen for 3. kvartal, hvor
forventningerne til hele årets resultat var et
overskud på 30-35 mio. kr.
CVI International A/S har efter afviklingen af
selskabets ejendomsaktiviteter haft meget
betydelige likvide beholdninger, der for største-
delens vedkommende har været placeret som
indlån i selskabets pengeinstitut, mens ca. en
tredjedel af de likvide midler fra begyndelsen af
2. kvartal er blevet investeret aktivt i en
portefølje af 15 Small Cap selskaber. Det er i
væsentligt omfang disse investeringer, der har
bidraget til det samlede resultat.
Resultatet efter skat er ligeledes 29,6 mio. kr. på
grund af modregning af et fremførbart skatte-
mæssigt underskud fra tidligere år.
Hele overskuddet udbetales som udbytte,
hvilket efter afrunding er 17 kr. pr. aktie eller
29,9 mio. kr. Egenkapitalen er dermed 178,1
mio. kr. og stort set uændret i forhold til året
før. Den indre værdi er 100 kr. pr. aktie.
Hovedbegivenheder
I 1. kvartal 2000 blev det datterselskab, der
rummede den sidste af CVI International A/S's
ejendomme afhændet, således at selskabets
aktiver herefter næsten udelukkende bestod af
likvide midler anbragt som indlån i selskabets
pengeinstitut.
Den 28. marts 2000 erhvervede First Invest-
ment Partner A/S en aktiepost på 96,6% af
aktiekapitalen i CVI International A/S og efter,
at der i henhold til reglerne herfor var givet et
indløsningstilbud til minoritets-aktionærerne,
blev First Investment Partner A/S's ejerandel
øget til 97,5%, overtagelseskursen var 100,81.
På CVI International A/S's ordinære general-
forsamling, der fandt sted umiddelbart efter
overtagelsen, afgik den siddende bestyrelse,
bortset fra Erik K. Skjøtt der blev genvalgt, og
nyvalgt til bestyrelsen blev cand.polit. Uffe
Jacobsen samt direktør Jens Erik Høst, der
tillige blev udpeget som ny direktør for
selskabet.
Den 1. april 2000 overtog CVI International
A/S i henhold til den ændrede investerings-
strategi First Investment Partner A/S's porte-
følje af Small Cap aktier og aktieporteføljen er
efterfølgende blevet udbygget så den udgør 30-
40% af selskabets balance.
Det er hensigten, at CVI International A/S skal
fremstå som rendyrket Small Cap investerings-
selskab med en aktiv og fokuseret investerings-
strategi, der indebærer, at selskabet investerer i
få selskaber og til gengæld med relativt store
beløb i hvert selskab.
CVR-nr. DK 39703416 5
Der arbejdes på at etablere et bredt funderet
selskab. Det skal ske ved en reduktion af First
Investment Partner A/S's ejerandel dels gennem
salg af en del af selskabets aktiepost i CVI
International A/S, dels ved emission af nye
aktier.
På en ekstraordinær generalforsamling, der blev
afholdt den 25. september 2000, blev det
besluttet:
& At nedsætte selskabets nominelle aktie-
kapital til 107.315.100 kr. Nedsættelsen
er sket ved, at samtlige aktiers på-
lydende er reduceret fra nominelt 100
kr. til 60 kr. pr. aktie. Antallet af aktier
og værdien af den enkelte aktie er der-
for den samme som før nedsættelsen.
Nedsættelsen blev effektiv fra den 28.
december 2000 efter proklamafristens
udløb.
e At give bestyrelsen en bemyndigelse til
at forhøje selskabets nominelle aktie-
kapital op til 1.200.000 tkr. ad én eller
flere omgange. Udvidelsen kan ske til
markedskurs uden fortegningsret for de
nuværende aktionærer.
Formålet med ændringerne var at give selskabet
mulighed for at benytte egne aktier som betaling
ved erhvervelse af aktiver, og samtidig give
større fleksibilitet med hensyn til at disponere
udbytte samt at købe og sælge egne aktier.
Investeringsresultat
Resultatet af finansielle poster blev på i alt 31,3
mio. kr. Som følge af selskabets betydelige ind-
lån udgør nettorenteindtægter 5,1 mio. kr., mens
den resterende del 26,2 mio. kr. består af
realiserede og urealiserede kursgevinster på
aktier samt aktieudbytter.
Den aktivt investerede del af kapitalen har i
perioden gennemsnitligt udgjort ca. 68 mio. kr.
svarende til 38% af selskabets egenkapitalen. I
de tre kvartaler selskabet har ført en aktiv
investeringspolitik, er der opnået en forrentning
af den investerede kapital på 38,4%.
Nedenstående oversigt viser resultatet af CVI
International A/S's investeringer i hvert af de
tre kvartaler, og det er bemærkelsesværdigt, at
resultatet har været positivt i hele perioden,
mens de sammenlignelige indeks har været
negative i to ud af de tre kvartaler. Samtidig har
resultaterne på henholdsvis 18,6%, 19,9% og
1,7% i de tre kvartaler været bedre end
benchmark i hele perioden.
Udviklingen i hele perioden har som følge heraf
været væsentlig bedre end i de tre indeks, som
selskabets investeringer bedst kan sammen-
lignes med, der i perioden har givet et afkast på
7,5%, -2,4% og -4,6% for henholdsvis KFX,
KFMX og CSI indekset.
Såfremt CVI International A/S's resultat
omregnes til helårsbasis svarer det til et afkast
på 51,6%, hvilket ligeledes er markant bedre
end de tre indeks som CVI International A/S
måler sig op imod, på trods af at 1. kvartal
investeringsmæssigt klart var det bedste kvartal
i året.
CVR-nr. DK 39703416 6
Kvartalsvis afkast i %
HQ
T T
2-4 kvt 00 Hele 2000
[0% KFX oc % KFMX o % Carnegie pm % CVI |
Indeks 4. kvt. 99 1. kvt. 00 2. kvt. 00 3. kvt. 00 4. kvt. 00 2.-4. kvt. 00 Hele 2000
KFX 255,7 291,5 287,5 334,9 313,9
KFMX 998,2 1.183,0 1.154,5 1.2513 1. 154,1
Carnegie 215,6 281,2 276,6 305 268,2
% KFX 14 -1,4 16,5 -6,3 7,7 22,8
% KFMX 18,5 -2,4 8,4 -7,8 -2,4 15,6
% Carnegie 30,4 -1,6 10,2 -12,1 4,6 24,4
% CVI 18,6 19,9 1,7 38,7 51,6
Aktieportefølje har opnået gennem investering i selskaberne.
CVI International A/S's aktieportefølje bestod
ved udgangen af året af 17 selskaber. .
Nedenstående oversigt viser de 8 selskaber, der
pr. 31.12.2000 udgjorde selskabets største
investeringer. De er listet i rækkefølge efter
størrelsen af det resultat CVI International A/S
Oversigten viser afkastet af de enkelte aktier fra
periodens start til ultimo året, kursgevinst med
tilleg af udbytte i perioden. Resultatet af CVI
International A/S's investeringer svarer ikke
nødvendigvis til de viste afkast, idet selskabet
både kan have forøget og reduceret behold-
ningen i det enkelte selskab i perioden.
CVR-nr. DK 39703416 7
CV I INTERNATIONAL A/S
Oversigt over de 8 største aktieposter i selskabets porteføljeliste pr. 31. december 2000.
Børskurs pr. Børskurs pr. Afkast
Selskab: 31.03.00: Udbytte: 31.12.00: i%:
Sjælsø Gruppen A/S 227 8,4 395 78%
Glunz & Jensen A/S 161 4 340 114%
Aalborg Portland Holding A/S (A) 223 7,5 335 54%
Carli Gry International A/S 63 L4 102 64%
H+H Holding A/S 622 20 896 47%
Satair A/S 139 7 197 47%
Dansk Trælastkompagni A/S 696 18 680 0%
Alm. Brand Finans A/S (Gefion) 114 4 113 3%
Ordnet efter størst afkast i kr. til CVI International A/S.
En væsentlig årsag til det gode resultat har
været selskabets evne til at vælge selskaber, der
har givet et højt afkast. Således har 6 ud af de 8
største porteføljeinvesteringer givet et afkast på
ca. 50% eller mere, og det er samtidig sel-
skabets største investeringer, der har givet det
bedste afkast.
I årets løb har CVI International A/S modtaget
købstilbud på selskabets aktieposter i Icopal
A/S, Cubic Modulsystem A/S samt Monberg &
Thorsen A/S der nu alle er afhændet, med et
afkast på mellem 50 og 100% af det investerede
beløb. Antallet af overtagelsestilbud har med 3
selskaber ud af en portefølje på 15 selskaber
(20%) været overraskende højt. Det bekræfter
vores opfattelse af, at antallet af fusioner,
virksomhedsovertagelser og afnoteringer er
stigende også blandt de mindre danske
børsnoterede selskaber. |
De 3 selskaber der i årets løb har bidraget mest
til resultatet i CVI International A/S er Sjælsø
Gruppen A/S, Glunz & Jensen A/S samt
Monberg og Thorsen A/S.
Sjælsø Gruppen A/S har fra starten af året været
undervurderet ud fra de anvendte vurderings-
kriterier. Selskabet har igennem året haft en stor
fremgang i resultaterne, der har givet sig udtryk
i flere opjusteringer af forventningerne til års-
resultatet. Selskabet har markeret sig som et
førende developerselskab, med en risikoprofil,
der efter vores opfattelse er væsentlig lavere end
markedets vurdering. Udviklingen er blevet
belønnet med en kursstigning på 78% i
investeringsperioden.
Glunz & Jensen A/S er det selskab, der med et
afkast på 114%, har givet den højeste
forrentning i perioden. Selskabet har tilsyne-
ladende fået stabiliseret indtjeningen på sel-
skabets etablerede produkter, filmfremkalde-
maskiner, der er et vigende marked samtidig
med, at selskabet gennem overtagelsen af
vækstselskaberne Imacon A/S samt senere
Colur Crisp A/S, er kommet med i den digitale
udvikling, der er ved at ændre selskabets
forretningsgrundlag. Indtjeningen forventes
fremover at stige væsentligt, hvilket forstærkes
af bortfald af betydelige goodwillbetalinger.
Monberg & Thorsen A/S var i begyndelsen af
året meget lavt vurderet. Efter frasalg af Tamro
i Finland, med et provenu, der var højere end
selskabets samlede markedsværdi steg, sel-
CVR-nr. DK 39703416 8g
—
CVI INTERNATIONAL A/S
skabets kurs kun med knap 50% på grund af
uklarhed omkring salgsprovenuets anvendelse.
Efterfølgende blev der fremsat et købstilbud
på hele selskabet, det første fjendtlige
købstilbud på et ”hvilende” fondsdomineret
selskab i Danmark. Det fik kursen til at stige til
mere end det dobbelte, og som følge heraf samt
på grund af usikkerhed med hensyn til den
fremtidige udvikling, valgte CVI International
A/S at afhænde den samlede aktiepost i
selskabet. .
I 4. kvartal er to nye selskaber blevet føjet til
listen over de største investeringer. Det ene er
Satair A/S, der er en helt ny investering.
Selskabet har gennem de seneste resultater vist,
at den ambitiøse vækststrategi, der er fremlagt,
gennemføres efter planen. Såfremt de kom-
mende resultater bekræfter at: væksten fort-
sætter, forventer vi, at selskabet, der fortsat
handler på meget lave nøgletal, vil få en helt
anden rating og dermed stige væsentligt i kurs.
Det andet selskab er Aalborg Portland Holding
A/S, der nu atter er med i oversigten efter at
selskabet i 3. kvartal gled ud af listen på grund
af profittakeing i forbindelse med de store
kursstigninger, der indtraf efter den positive
udvikling i selskabets beholdning af NKT-
aktier. Selskabet er en nøgleinvestering i CVI
International A/S og derfor benyttede selskabet
det svage marked i slutningen af 4. kvartal til
after at supplere selskabets beholdning af aktier
i Aalborg Portland Holding A/S.
To selskaber har samtidig måttet forlade
oversigten og det er entreprenørselskaberne
Højgaard Holding A/S samt Per Aarsleff A/S.
Begge selskaber er ekstremt lavt vurderede,
men bekymring med hensyn til konjunktur-
udviklingen og usikkerhed om selskabernes
aktionærpolitik har ført til en reduktion i be-
holdningerne i de to selskaber. Selskaberne
indgår dog fortsat som væsentlige investeringer
i CVI International A/S's aktieportefølje.
Investeringsstrategi
CVI International A/S's formål har hidtil været
at foretage kapitalanlæg ved investering i fast
ejendom.
Formålsparagraffen vil på den kommende or-
dinære generalforsamling der afholdes den 26.
marts 2001 blive foreslået ændret til:
CVI International A/S's formål er at erhverve
og administrere større aktieposter i danske
børsnoterede Small Cap virksomheder, med
henblik på at opnå en høj og langsigtet
værditilvækst.
Der vil ligeledes blive foreslået et nyt navn, der
stemmer bedre overens med selskabets nye
aktiviteter og vedtægterne vil samtidig blive
moderniseret.
Baggrunden for First Investment Partner A/S's
overtagelse af CVI International A/S har fra
starten været at etablere et aktivt og stærkt
fokuseret Small Cap investeringsselskab.
Det skal være et ejermæssigt bredt funderet, og
kapitalstærkt selskab. Det er efter vor opfattelse
hensigtsmæssigt, over en kortere periode, at øge
selskabets kapital til et niveau på mellem 300
og 500 mio. kr. for at opnå tilstrækkelig kritisk
masse.
CVI International A/S har en væsentlig større
egenkapital end First Investment Partner A/S,
og det er derfor naturligt, at First Investment
Partner A/S reducerer sin ejerandel i CVI til en
størrelse, der harmonerer med First Investment
Partner A/S's størrelse og risikoprofil.
Det forventes at ske ved en kombination af salg
af en del af selskabets aktiebeholdning samt en
emission af nye aktier i CVI International A/S.
Etablering af et stort og bredt funderet selskab
kræver, at en række forudsætninger opfyldes.
Selskabet er i gang med at undersøge for-
CVR-nr. DK 39703416 9
C VI INTERNATIONAL A/S
holdene og resultatet heraf forventes at fore-
ligge i løbet af 2-3 mdr.
Ledelsen har brugt det forgangne år til at høste
erfaringer med hensyn til selskabets invest-
eringspolitik, og erfaringerne er brugt til at
finjustere investeringsstrategien og forbedre be-
slutningsgrundlaget og udvælgelseskriterierne.
Investeringspolitikken bygger på følgende
principper:
. Der investeres i få udvalgte højst 15-20
selskaber og til gengæld relativt store
beløb i hvert selskab.
e Der sikres et indgående kendskab til
virksomhederne, der investeres i dels
gennem en grundig analyse af sel-
kaberne, dels gennem en tæt dialog med
virksomhederne og løbende opfølgning.
. Store investeringer i det enkelte selskab
er nødvendig for at berettige et meget
stort resurseforbrug til analyse og op-
følgning og for at sikre, at resultatet af
de enkelte investeringer også slår
igennem på det samlede portefølje-
resultat.
. Det er vores opfattelse at investeringens
størrelse er én blandt flere væsentlige
forudsætninger for at få en konstruktiv
dialog med virksomhederne.
. Aktiv markedsovervågning er nød-
vendig, fordi Small Cap markedet er
meget heterogent og præget af be-
grænset likviditet.
e Investeringerne er af langsigtet natur,
fordi udvikling af Small Cap virk-
somheder tager tid, og af hensyn til
samarbejdsrelationerne til virksom-
hederne, samt på grund af de danske
skatteregler, der begunstiger lang-
sigtede investeringer.
CVI International A/S's Investeringspolitik
forventes at skabe en positiv værdicyklus ved at
interessen for de enkelte selskaber øges,
gennem større omsætning af selskabernes
aktier, bedre analysedækning, højere infor-
mationsniveau og dermed højere shareholder
value.
CVI International A/S, udvælger
interessante Small Cap selskaber ud fra
følgende hovedkriterier:
e Selskaber, hvor det er realistisk at
opnå et afkast på 50-100% på 2-3 års
sigt.
e& Undervurderede selskaber med en
markant Small Cap discount.
e Selskaber, med tiltagende fokus på
shareholder value.
t Selskaber, hvor der kan etableres en
konstruktiv dialog med selskabets
ledelse.
. Selskaber, der med en vis sandsynlighed
kan indgå i en fusionsovertagelses-
situation.
« Selskaber, med et højt løbende afkast.
. Selskaber, med positive indtjenings-
forventninger.
e Selskaber, med et sundt forretnings-
grundlag og en kompetent ledelse.
Alle kriterierne vil sjældent være opfyldt ved en
investering og det vurderes individuelt fra sel-
skab til selskab, hvilke der skal være opfyldt.
Det er kompliceret at analysere Small Cap
selskaber på grund af, at det er en meget
heterogen gruppe, hvor der foreligger begrænset
analysemateriale og hvor det er vanskeligt at
lave peer group sammenligninger.
CVR-ur. DK 39703416 10
CVI INTERNATIONAL A/S
For at afhjælpe dette og skabe mere sammen-
lignelige nøgletal har vi inddelt selskaberne i
fire grupper.
Valuecases
Vækstcases
Turn Around Cases
Take Over Cases
De mest interessante selskaber i hver gruppe
udvælges og sammensættes til en portefølje, der
er afbalanceret med henblik på såvel risiko-
faktorer som dynamik og vækstpotentiale.
Fremtidsudsigter
Det er vores opfattelse, at der fortsat er en
række interessante og undervurderede Small
Cap selskaber på Københavns Fondsbørs, og at
investeringsscenariet fortsat er præget af:
. Den stigende interesse for Small Cap,
som vi har set de sidste 1 til 2 år, vil
fortsætte i de kommende år.
e Det store og stigende antal af virk-
somhedsovertagelser og afnotering af
selskaber, vi har set i år 2000, forventes
at fortsætte også i de kommende år.
. Øget fokusering på shareholder value
vil fremover også skabe øget interesse
for de bedste af de mindre virksom-
heder.
Det er ledelsens opfattelse, at selskabets nu-
værende aktieportefølje på trods af de betyde-
lige stigninger i det forløbende år fortsat
rummer et godt udviklingspotentiale, og at det
er muligt at opnå et langsigtet afkast på mellem
10 og 25% på investering i denne type Small
Cap selskaber.
Vi har set en del nedjusteringer af selskabernes
forventningerne til indeværende års resultater,
også for selskaber i CVI International A/S's
aktieportefølje og det må forventes, at der
kommer flere nedjusteringer i løbet af året.
Hvor mange der kommer, afhænger af længden
og styrken af den tiltagende konjunktur-
svækkelse. Det er vores opfattelse at af-
dæmpningen i konjunkturerne kan blive større
end ventet, hvilket vil medføre en svækkelse på
de Globale aktiemarkeder.
Small Cap segmentet er imidlertid mere robust
over for en negativ udvikling på aktiemarked-
erne, og vi forventer derfor et tilfredsstillende
resultat af selskabets investeringer.
Resultatdisponering
Bestyrelsen foreslår årets overskud 29.550 tkr.
disponeret således:
Tkr.
Overført til næste år 29.550
Endvidere foreslår bestyrelsen Særlig fond
disponeret således:
Tkr.
Kapitalnedskrivning ovf. til Særlig fond — 71.544
Heraf anvendt til udbytte 29.997
Særlig fond 31. december 2000 41.547
CVR-nr. DK 39703416 11
CV I INTERNATIONAL A/S
LEDELSENS UNDERSKRIFTER
Direktion
København, den 9. februar 2001
ID
JA Jens Erik Høst
Bestyrelse
København, den 9. februar 2001
UN Na.
" Erik K. Skygtt, formand
REVISIONSPÅTEGNING
Vi har revideret det af ledelsen aflagte
årsregnskab for 2000 for CVI International A/S.
Den udførte revision
Vi har i overensstemmelse med almindeligt
anerkendte danske revisionsprincipper tilrette-
lagt og udført revisionen med henblik på at
opnå en begrundet overbevisning om, at regn-
skabet er uden væsentlige fejl eller mangler.
Under revisionen har vi ud fra en vurdering af
væsentlighed og risiko efterprøvet grundlaget
og dokumentationen for de i regnskabet anførte
beløb og øvrige oplysninger. Vi har herunder
København, den 9. februar 2001
S.A. Christensen & W. Kjæ
Statsautoriseret Revisionsaktfeselskåb
Uffe Jacobsen
PA € Jens Erik Høst” -
taget stilling til den af ledelsen valgte regn-
skabspraksis og de udøvede regnskabsmæssige
skøn samt vurderet, om regnskabets infor-
mationer som helhed er fyldestgørende.
Revisionen har ikke givet anledning til for-
behold.
Konklusion
Det er vor opfattelse, at regnskabet er aflagt i
overensstemmelse med den danske lovgivnings
krav til regnskabsaflæggelse, og at regnskabet
giver et retvisende billede af selskabets aktiver
og passiver, økonomiske stilling samt resultat.
Deloitte & Touche
Statsautoriseret Revisi saktiesels ab
<Søasgdl fm Nr RVy
> L.H. Launttsén
Statsautoriseret
. orbén Wiberg
i Statsautoriseret
revisor råévisor
René Ølgåard Pedersen Ole Ferbing
Statsautoriseret Statsautoriseret
revisor revisor
CVR-nr. DK 39703416 12
CV I INTERNATIONAL A/S
ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
Generelt
Årsregnskabet for moderselskabet er udarbejdet
i overensstemmelse med årsregnskabsloven,
god regnskabsskik og danske regnskabsvej-
ledninger. Der er ikke udarbejdet koncern-
regnskab jævnfør årsregnskabsloven 82b, 1.
Den anvendte regnskabspraksis, der er uændret i
forhold til sidste år, er i hovedtræk følgende:
Regnskabet er aflagt i 1.000 dkk.
Immaterielle og materielle anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver værdiansættes til an-
skaffelsespris med fradrag af afskrivninger.
Afskrivningerne beregnes lineært over aktiv-
ernes forventede økonomiske brugstid, der som
hovedregel er fastsat fra 3 til 6 år.
Aktiver med en anskaffelsespris på indtil 10 tkr.
pr. enhed udgiftsføres i resultatopgørelsen i an-
skaffelsesåret.
Finansielle anlægsaktiver
Kapitalandele i tilknyttede og associerede
virksomheder værdiansættes til den forholds-
mæssige andel af den regnskabsmæssige indre
værdi. I resultatopgørelsen medtages moder-
selskabets andel af virksomhedernes resultater.
I det omfang negative resultatandele overstiger
den bogførte værdi af virksomheden, foretages
nedskrivning af lånekapital og andre tilgode-
havender med resterende beløb. Et eventuelt
negativt beløb herudover afsættes kun i det
omfang, moderselskabet har påtaget sig
hæftelser for virksomhedens gæld.
Erhverves tilknyttede og associerede virk-
somheder til en pris, der overstiger den regn-
skabsmæssige indre værdi på købstidspunktet,
opføres merværdien som goodwill og afskrives
over 5 år. Såfremt merværdien ikke skønnes at
repræsentere en goodwillværdi, foretages ned-
skrivning over resultatopgørelsen i anskaffelses-
o
året. .
Investeringer medtages som tilknyttede virk-
somheder, når ejerandelen udgør mere end 50%
af aktiekapitalen, eller når moderselskabet på
anden måde udøver bestemmende indflydelse.
Investeringer medtages som associerede virk-
somheder, når ejerandelen udgør mere end 20%
og maksimalt 50% af aktiekapitalen, eller når
moderselskabet på anden måde udøver en be-
tydelig indflydelse.
Børsnoterede værdipapirer er optaget som
anlægsaktiver da investeringerne er foretaget
med anlæg for øje. Idet vi henviser til Års-
regnskabslovens $4, er de børsnoterede obliga-
tioner og aktier værdiansat til børskursen ved
årets udgang. Såvel realiserede som urealiserede
kursgevinster og kurstab medtages i resultat-
opgørelsen. Urealiserede kursgevinster bindes
på egenkapitalen under opskrivningshenlæggel-
ser.
Omsætningsaktiver
Tilgodehavender optages til den værdi, hvortil
de efter en forsigtig vurdering skønnes at ville
indgå.
Egne aktier
Egne aktier er værdiansat til pari eller børs-
kursen på balancetidspunktet, såfremt børs-
kursen afviger væsentligt fra pariværdi.
Opskrivninger af egne aktier føres direkte over
egenkapitalen under opskrivningshenlæggelser.
Nedskrivning af egne aktier føres over resultat-
opgørelsens finansielle udgifter. Realiserede
avancer eller tab føres over resultatopgørelsens
finansielle poster. Et beløb svarende til værdien
af egne aktier hensættes under egenkapitalens
reserve for egne aktier.
CVR-nr. DK 39703416 ” 13
-
-
dl
TT
el
-
el
TT
CV I INTERNATIONAL A/S
Omregning af beløb i fremmed valuta
Mellemværender i fremmed valuta omregnes til
statusdagens kurs. Såvel realiserede som urea-
liserede kursgevinster og —tab medtages i
resultatopgørelsen.
Selskabsskat
I resultatopgørelsen udgiftsføres den beregnede
skat af årets resultat før skat korrigeret for ikke
skattepligtige indtægter og omkostninger og
efter fradrag af overført skattemæssige under-
skud fra tidligere år.
Oplysninger om udskudt skat og latent skat ved
realisation af materielle og finansielle anlægs-
aktiver oplyses i noteform.
Moderselskabet er sambeskattet med alle
danske datterselskaber, der opfylder betingel-
serne for sambeskatning. I det omfang selskaber
med skattepligtige overskud kan udnytte øvrige
selskabers skattepligtige underskud under sam-
beskatningen, refunderes skatteværdien heraf til
selskaber med skattepligtige underskud.
Moderselskab
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder er
optaget til moderselskabets andel af den indre
værdi, og moderselskabets andel af resultatet er
CVR-nr. DK 39703416
medtaget i resultatopgørelsen under poster
”Resultatandele før skat i tilknyttede virksom-
heder”. Tilknyttede virksomheder er de selskab-
er, hvori moder-selskabet ejer mere end 50% af
aktiekapitalen, eller hvori moderselskabet på
anden måde udøver bestemmende indflydelse.
Kapitalandele vedrørende erhvervede datter-
selskaber medtages i resultatopgørelsen fra
købstidspunktet, og solgte selskaber medtages
indtil salgstidspunktet.
Nøgletal
Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske
Finansanalytikerforenings vejledning i nøgle-
talsberegning.
Sammenligningstal
Sammenligningstallene for CVI International
A/S er ændret for 1996 - 1999, idet disse er til-
passet selskabets nye aktiviteter.
Resultatopgørelse
Den skematiske opstilling af resultatopgørelsen
er med henvisning til årsregnskabslovens $4,
stk. 4 tilpasset selskabets aktiviteter.
Skemaformen er tilpasset de nye aktiviteter.
14
CV I INTERNATIONAL A/S
ÅRSREGNSKAB
Resultatopgørelse for 1. januar - 31. december 2000
Finansielle poster
Kursavancer og -tab
Aktieudbytter
Andre finansielle indtægter
Andre finansielle udgifter
Finansielle poster i alt
Resultatandele før skat i tilknyttede virksomheder
Andel af resultat i tilknyttede virksomheder
Nedskrivning af kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Resultatandele før skat i tilknyttede virksomheder i alt
Avance ved ejendomssalg
Resultat før kapacitetsomkostuinger
Kapacitetsomkostninger
Personaleudgifter
Administrationsomkostninger
Kapacitetsomkostninger i alt
Resultat før ekstraordinære poster og skat
Skat
Årets resultat
Note
WNC
1998.
nm
CVR-nr. DK 39703416
2000 1999
tkr. tkr. tkr.
24.470 0 0
1.796 0 0
7.271 7.618 12.590
2.221 7.102 4.436
31.322 516 8.154
717 2.108 1.098
0 0 -6.795
717 2.108 -5.697
0 0 5.409
32.039 2.624 7.866
1.043 880 1.612
1.446 3.027 1.283
2.489 3.907 2.895
29.550 -1.283 4.971
0 0 -1
29.550 -1.283 4.970
15
C VI INTERNATIONAL A/S
Aktiver pr. 31. december 2000
Materielle anlægsaktiver
Inventar og driftsmidler
Finansielle anlægsaktiver
Børsnoterede værdipapirer
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Finansielle anlægsaktiver i alt
Anlægsaktiver i alt
Omsætningsaktiver
Tilgodehavender
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder
Tilgodehavende sambeskatningsrefusion
Andre tilgodehavender
Tilgodehavender i alt
Egne aktier
Egne aktier i alt
Likvide beholdninger
Omsætningsaktiver i alt
Aktiver i alt
2000 1999 1998
Note tkr. tkr. tkr.
7 0 325 406
8 … 72.641 0 0
9 11.067 21.679 168.156
83.708 21.679 168.156
83.708 22.004 168.562
0 149.863 0
0 90.735 92.874
0 266 355
484 302 2.378
484 241.166 95.607
2.739 2.403 2.499
2.739 2.403 2.499
133.270 68.239 11.780
136.493 311.808 109.886
220.201 333.812 278.448
16
CVR-nr. DK 39703416
—.
TT
MT
ST
s CV I INTERNATIONAL A/S
Passiver pr. 31. december 2000
Egenkapital
Aktiekapital
Opskrivningshenlæggelser
Reserver
Særlig fond
Overførsel til næste år
Egenkapital i alt
Kortfristet gæld
Gæld til tilknyttede virksomheder
Anden gæld
Skyldigt udbytte
Kortfristet gæld i alt
Passiver i alt
Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser
| 2000 1999 1993
Note tkr. tkr. tkr.
10 107.315 178.859 178.859
11 6.252 0 1.468
12 3.826 3.738 2.499
13 41.547 0 0
14 19.120 -4.426 -3.766
178.060 178.171 179.060
11.077 154.248 98.893
1.067 1.393 495
29.997 0 0
42.141 155.641 99.388
220.201 333.812 - 278.448
15
CVR-nr. DK 39703416
17
TT
C VI INTERNATIONAL A/S
PENGESTRØMSANALYSE
Beløb angivet med minus er udtryk for negativ likviditetspåvirkning
Likviditetsforskydning fra driften
Årets resultat
Reguleringer, jf. note 16
Ændringer i driftskapital, jf. note 17
Pengestrømme fra primær drift
Renteindbetalinger o.l.
Renteudbetalinger o.l.
Pengestrømme fra ordinær drift
Betalt selskabsskat
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Likviditetsforskydning fra investeringsaktiviteter
Køb af driftsmidler
Salg af driftsmidler
Salg af kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Investering i børsnoterede værdipapirer
Modtaget udbytte
Likviditetsforskydning fra investeringsaktiviteter i alt
Likviditetsforskydning fra finansieringsaktiviteter
Kapitalnedsættelse/udbytte og omkostninger
Likviditetsforskydning fra finansieringsaktiviteter i alt
Årets forskydning i likvide beholdninger
Likvide beholdninger primo
Likvide beholdninger ultimo
… CVR-nr. DK 39703416
2.000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
29.550 -1.283 4971
-8.025 -8.725 -5.990
-52.678 60.557 -9.842
-31.153 50.549 -10.861
7.279 7.618 12.590
-2.221 -2.108 -4.436
-26.095 56.059 -2.707
0 0 -120
-26.095 56.059 -2.827
0 0 -406
325 0 0
160.970 0 68.647
-70.169 -4 -73
0 0 5.400
91.126 -åÅ 73.568
0 404 -266.273
0 404 -266.273
65.031 56.459 -195.532
68.239 11.780 207.312
133.270 92.572 11.780
18
CV I INTERNATIONAL A/S
NOTER TIL REGNSKABET
Note 1. Aktiekursavancer 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Realiserede aktiekursavancer 24.597 0 0
Realiserede aktiekurstab -2.599 0 0
Urealiserede aktiekursavancer 6.252 0 0
Urealiserede aktiekurstab -3.780 0 0
Aktiekursavancer i alt 24.470 0 0
Note 2. Finansielle indtægter 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Renteindtægter af udlån til tilknyttede og associerede virksomheder 3.723 6.506 627
Øvrige renteindtægter og kursgevinster 3,554 1.112 11.963
Finansielle indtægter i alt 7.277 7.618 12.590
Note 3. Finansielle udgifter 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Renteudgifter af udlån fra tilknyttede og associerede virksomheder 1.529 5.040 1.349
Øvrige renteudgifter og kurstab 692 2.062 3.087
Finansielle udgifter i alt 2.221 7.102 4.436
Note 4. Personaleudgifter m.v. 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Bestyrelse 198 75 314
Direktion 701 800 1.293
Øvrige medarbejdere 143 0 0
Sociale udgifter 1 5 5
Personaleudgifter m.v. i alt 1.043 880 1.612
Gennemsnitligt antal beskæftigede ud over direktionen l 0 0
CVR-nr. DK 39703416 19
CVI INTERNATIONAL A/S
Note 5. Administrationsomkostninger
Honorar til S.A. Christensen & W. Kjærulff, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab for revision udgør
64 tkr. og for andre ydelser 3 tkr.
Honorar til Deloitte & Touche, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab for revision udgør 60 tkr. og for
andre ydelser 195 tkr.
"Note 6. Skat 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Aktuel skat, sambeskatningsbidrag -222 0 0
Udskudt skat 0 0 0
Skat i alt, moderselskabet -222 0 0
Andel af skat i tilknyttede virksomheder 222 0
Skat i alt 0 0 1
Der er i 2000 betalt kr. 0 i selskabsskat. Der påhviler ikke selskabet udskudt skat.
Note 7. Inventar og driftsmidler 2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
Anskaffelsessum pr. 01.01. 406 406 0
Årets tilgang 0 0 406
Årets afgang -406 0 0
0 406 406
Af- og nedskrivning pr. 01.01. 81 0 0
Afskrivninger på årets afgang -81 0 Q
Årets af- og nedskrivning 0 81 0
0 81 0
Bogført værdi pr. 31.12. 0 325 406
Afskrivninger er medtaget i posten administrationsomkostninger
CVR-nr. DK 39703416 20
TT
CV I INTERNATIONAL A/S
Note 8. Børsnoterede værdipapirer
Anskaffelsesværdi pr. 01.01.
Børsnoterede danske aktier, tilgang anskaffelsessum
Anskaffelsesværdi pr. 31.12.
Opskrivninger 01.01.
Årets opskrivning
Opskrivninger 31.12.
Børsnoterede værdipapirer i alt
Note 9. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Anskaffelsessum pr. 01.01.
Årets tilgang
Årets afgang
Af- og nedskrivning pr. 01.01.
Afskrivninger på årets afgang
Årets af- og nedskrivning
Valutakursreguleringer
Bogført værdi pr. 31.12.
Hjemsted
CVI Invest A/S København
Kapitalandele frasolgte selskaber
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder i alt
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
0 0 0
70.169 0 0
70.169 0 0
0 0 Q
2.472 0 0
2.472 0 0
72.641 0 0
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
197.603 197.599 197.526
0 4 73
-187.222 0 0
10.381 197.603 197.599
-26.061 -27.893 -29.854
28.911 0 0
408 1.842 -621
-2.572 -10 2.582
686 -26.061 -27.893
11.067 171.542 169.706
Selskabs- Ejerandel 2000 1999 1998
kapital, tkr. i% tkr. tkr. tkr.
10.000 100 11.067 10.659 10.381
0 160.883 159.325
11.067 171.542 169.706
CVR-nr. DK 39703416 21
ag
CVI INTERNATIONAL A/S
Note 10. Aktiekapital
Saldo pr. 01.01.
Nedskrivning af stk. størrelsen fra nom. 100 kr. til 60 kr.
Saldo pr. 31.12.
Aktiekapitalen består af 1.788.585 stk. å nom. 60 kr., aktiekapitalen er ikke fordelt i klasser
Note 11. Opskrivningshenlæggelser
Saldo pr. 01.01.
Urealiserede kursgevinster
Opskrivningshenlæggelser i alt
Note 12. Reserver
Saldo pr. 01.01.
Nedskrivning egne aktier
Regulering til børskurs/pari egne aktier
Nettoreserve for opskrivning efter den indre værdis metode
Reserver i alt
Heraf udgør reserve for egne aktier
Note 13. Særlig fond
Saldo pr. 01.01.
Overført vedrørende nedskrivning af kapital
Anvendt til udbytte
Særlig fond i alt
Den særlige fond kan i henhold til generalforsamlingsbeslutning af 25. september 2000 anvendes
til følgende formål:
”Udlodning til aktionærerne, opkøb af egne aktier samt til tab, der måtte blive påført selskabet
i forbindelse med de investeringer, selskabet har foretaget og forventes at fortsætte med at
foretage fremover.”
CVR-nr. DK 39703416
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
178.859 178.859 — 178.859
-71.544 0 0
107.315 178.859 178.859
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
0 0 0
6.252 0 0
6.252 0 0
2.000 1.999 1.998
tkr. tkr. tkr.
3.738 2.499 2.163
-961 0 0
1.297 -96 336
-248 1.335 0
3.826 3.738 2.499
2.739 2.403 2.499
2.000 1.999 1.998
tkr. tkr. tkr.
0 0 0
71.544 0 0
29.997 0 0
41.547 0 0
22
Be
CV I INTERNATIONAL A/S
Note 14. Overførsel til næste år
Saldo pr. 01.01.
Overført vedrørende nedskrivning af kapital
Årets resultat
Overført til opskrivningsbenlæggelser
Overf, til nettoreserve for opskrivning efter indre værdis metode
Overførsel til næste år i alt
Note 15. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser
2000 1999 1998
tkr. tkr., tkr.
-4.426 -3.766 6.830
0 623 -15.566
29.550 -1.283 4.970
-6.252 0 0
248 0 0
19.120 -4.426 -3.766
I forbindelse med ligningen af et tidligere ejet datterselskab er der rejst krav fra skattevæsenet
mod datterselskabet på 2,4 mio. kr. Beløbet er ikke afsat i regnskabet, da det er garanteret af tredjemand.
Note 16. Reguleringer til pengestrømsopgørelse
Årets afskrivninger på materielle anlægsaktiver
inkl. avance og tab
Andel af ordinært res. tilknyttede virksomheder
Andel af avance/tab v. salg af ejendom tilknyttede virk.
Andel af skat i tilknyttede virksomheder
Renteindtægter
Renteudgifter
Kursregulering børsnoterede værdipapirer
Kursregulering udenlandsk nettoinvestering
Kapitalreguleringer
Reguleringer i alt
Note 17. Ændringer i driftskapital, pengestrømsanalyse
Ændringer i tilgodehavender
Ændringer i anden gæld
Ændring i tilgodehavende tilknyttede virksomheder
Ændring i gæld tilknyttede virksomheder
Reguleringer i alt
CVR-nr. DK 39703416
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
0 81 0
-717 -2.108 5.750
0 0 -5.492
222 266 356
-7.279 -7.618 -12.590
2.221 2.108 4.436
-2.472 0 0
0 -1.550 1.550
0 96 0
8.025 -8.725 -5.990
2000 1999 1998
tkr. tkr. tkr.
84 2.165 1.087
-326 898 -1.901
90.735 2.139 -81.601
-143.171 55.355 72.573
-52.678 60.557 -9.842
23
oe
dl
TT
al
TT
TY
CVI INTERNATIONAL A/S
BESTYRELSES- OG DIREKTIONSMEDLEMMER
Af årsregnskabslovens 856, stk. 3, nr. 2 fremgår det, at årsberetningen i børsnoterede aktieselskaber
skal indeholde oplysninger om de ledelseshverv, som selskabets bestyrelses- og direktions-
medlemmer beklæder i andre danske aktieselskaber.
Om bestyrelses- og direktionsmedlemmerne i CVI International A/S er følgende oplyst:
Erik K. Skjøtt
Uffe Jacobsen
Jens Erik Høst
Bestyrelsesmedlem i:
Skjøtt & Co. A/S (formand)
L.K. Invest A/S (formand)
Biludlejning i Danmark (Avis)
First Investment Partner A/S
Bestyrelsesmedlem i: .
Dansk Investeringsfond/Difko (formand)
DiffClean A/S (næstformand)
First Investment Partner A/S
Land & Leisure A/S
Green Water Systems A/S
Dansk Aktie- og Anparts Børs A/S
K/S Difko XL VII (47) med underselskaber
Bestyrelsesmedlem i:
Investeringsforeningen Carnegie Worldwide
Investeringsforeningen Carnegie Østeuropa
Investeringsforeningen Carnegie Worldwide Internet
Copenhagen Investor A/S
Valluga Tours A/S
A/S PSE 38 nr. 1836
Skandinavisk Kapitalanlæg af 7. januar 1986 A/S
First Investment Partner A/S
CVR-nr. DK 39703416 24
DT
”-
CV I INTERNATIONAL A/S
FONDSBØRSMEDDELELSER I ÅR 2000 OG FREM TIL 25. JANUAR 2001
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
. 2000
Z
+
io co I OM BW mM
23333;
hen end rd
AWN mm oOo
Nr. 1. 2001
6. januar 2000
20. januar 2000
4. februar 2000
4. februar 2000
29. februar 2000
28. marts 2000
9. maj 2000
25. juli 2000
10. august 2000
6. september 2000
25. september 2000
2. november 2000
6. november 2000
28. december 2000
25. januar 2001
Valg af bestyrelsesmedlemmer
Tidspunkt for udsendelse af årsregnskabsmeddelelse
Salg af CVI Netherlands N.V.
Årsregnskabsmeddelelse 1999
Nuværende direktør fortsætter direktionshvervet
Forløb af ekstraordinær generalforsamling
Købstilbud til aktionærer fra First Investment Partner A/S
Tidspunkt for offentliggørelse af beretning 1. halvår 2000
Beretning 1. halvår 2000
Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling
Forløb af ekstraordinær generalforsamling
Tidspunkt for 3. kvartals regnskab 2000
3. kvartals regnskab 2000
Nedsættelse af aktiekapital
Tidspunkt for udsendelse af årsregnskabsmeddelelse
CVR-nr. DK 39703416
25