Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Årsrapport 2003 | Dalhoff Larsen & Horneman A/S

 

sadkendt på selskahets ordinære

  
 

generalforsamling den IMly RK g JN
Dirigent | "

Indhold

 

Side Indhold

3 Sammenfatning for DLH-Gruppen 2003
4 Hoved- og nøgletal for DLH-Gruppen
S DLH-koncernens profil
7 DLH-Gruppens udvikling i 2003
9 Hårdttræsdivisionen

12 Træ- & Pladedivisionen

15 Byggematerialedivisionen

18 Aktionærforhold

21 DLH's værdigrundlag

22 Miljø og menneskerettigheder

24 DLH og medarbejderne

25 Udviklingsprojekter/IT

26 Risikoprofil

28 Regnskabsberetning

30 Bestyrelse og direktion

32 Påtegninger

33 Anvendt regnskabspraksis

385 Resultatopgørelse

36 Balance pr. 31. december

38 Egenkapitalopgørelse

39 Pengestrømsopgørelse for koncernen

40 Noter

49 Koncernens virksomheder

50 Juridisk struktur

Fremgang i resultat og cash flow
i et trægt marked præget af fald i nøglevalutaer

Omsætningen blev DKK 4.451 mio. i 2003
mod DKK 4.549 mio. året før.

Kursfald på US-dollar og polske zloty havde
en direkte, negativ omregningseffekt på om-
sætningen på DKK 159 mio. Tilkøb af to tøm-
merhandler i efteråret øgede omsætningen
med DKK 36 mio. Korrigeret for valutakurs-
ændringer og tilkøb var omsætningen i 2003
således lidt højere end i 2002.

Markedet for DLH's aktiviteter var i 2003 trægt
med få undtagelser. Bunden syntes imidlertid
nået i 2. og 3. kvartal. Korrigeret for sæson,
sluttede året således med samme aktivitetsni-
veau, som det startede. -

Resultatet før afskrivninger på goodwill og før
renter (EBITA) blev DKK 135 mio., en forbed- -
ring på DKK 9 mio. fra 2002. Resultatfremgan-

gen er især båret af Træ- & Pladedivisionen.
Resultatet fordeler sig på forretningsenheder-

ne, som følger:

Hårdttræsdivisionen DKK 93,2 mio.
Træ- & Pladedivisionen DKK 25,4 mio.
Byggematerialedivisionen DKK 24,2 mio.
Fællesfunktioner DKK. (8,1) mio.

I alt DKK 134,7 mio.

De faldende valutakurser på nøglevalutaer har
omregningsmæssigt påvirket EBITA negativt

med DKK 7 mio. Hensættelser til tab på debi- ”
torer og forudbetalinger har ligget ca. DKK 15

mio. over det normale niveau.

Det ordinære resultat før skat blev DKK 74

mio. mod DKK 59 mio. året før, en fremgang  ”
på 25%. Resultatet er knap DKK 10 mio. hø-
jere end forventet i seneste kvartalsrapport
(niveauet DKK 65 mio.). Ved årets udgang
solgtes selskabets ejendom i Hedensted med

en gevinst på DKK 9 mio. som led i en
flytning af aktiviteter til havnen i Kolding.

Resultatet efter skat androg i 2003 DKK
45 mio., hvilket er DKK 12 mio. eller 37%
mere end året før.

Cash flow fra driften efter investeringer
androg DKK 150 mio. efter fradrag af til-
køb på DKK 21 mio.

Den gennemsnitlige investerede kapital
blev reduceret med DKK 87 mio. til DKK
1.705 mio. mod DKK 1.792 mio. året før.

Soliditeten var 32,9% ved årets udgang
mod 30,2% året før.

I 2004 forventes et uændret svagt mar-
ked i Danmark, en let stigende aktivitet i
Vesteuropa og en noget stærkere stig-
ning i Nordamerika og Emerging Markets
(Fjern- og Mellemøsten samt Østeuropa).

Samlet forventes en omsætning i 2004 på
ca. DKK 4,7 mia., svarende til en vækst
på knap 6% og et resultat før skat i ni-
veauet DKK 80 mio. med en moderat re-
duceret kapitalanvendelse. Der forudsæt-
tes stabile valuta- og renteforhold på det
nuværende niveau.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlin-
gen, at der udbetales et udbytte på DKK
6 pr. aktie eller i alt DKK 10,3 mio., hvilket
er uændret i forhold til 2002.

Ordinær generalforsamling afholdes den
14. april 2004 på Quality Hotel Høje Taa-
strup A/S, Carl Gustavsgade 1, 2630
Taastrup.

Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen

 

(mio. DKK) 2003 2002 2001 2000 1999
Resultatopgørelse:

Nettoomsætning 4.451 4.549 4.188 4.463 3.037
Bruttoavance 724 730 678 716 515
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivninger 589 604 558 533 407
Primært resultat før goodwill-afskrivninger (EBITA) 135 126 120 183 108
Resultat af primær drift (EBIT) 127 117 112 176 105
Finansielle poster (53) (58) (54) (67) (46)
Resultat af fortsættende aktiviteter 74 59 59 109 59
Resultat af ophørende aktiviteter før skat - - (18) (9) (8)
Resultat før skat 74 59 41 100 51
Årets resultat 45 33 23 84 39

 

Balance ultimo:

 

 

Samlede aktiver 1.934 2.026 1.943 2.074 1.909
Egenkapital 636 612 612 603 437
Investeringer i immaterielle og materielle an- 30 54 46 63 30

lægsaktiver netto (ekskl. tilkøb)

 

 

Cash flow fra driftsaktiviteter 197 118 214 (39) 25
Cash flow fra driften efter investeringer (ekskl. 171 78 165 (58) (5)
tilkøb)
Cash flow fra driften efter investeringer (inkl. 150 (29) 161 (99) (147)
tilkøb)
Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.414 1.402 1.250 1.226 1.060

 

Regnskabsmæssige nøgletal:

 

Bruttoavance i % (fortsættende aktiviteter) 16,3% 16,0% 16,2% 16,0% 17,0%
Overskudsgrad (fortsættende aktiviteter) 2,8% 2,6% 2,7% 3,9% 3,5%
Forrentning af egenkapital 7,2% 5,4% 3,8% 12,1% 9,4%
Soliditet 32,9% 30,2% 31,5% 29,1% 22,9%

 

Aktierelaterede nøgletal:

 

Indre værdi (pr. 100 kr.) 31.12. 370 356 356 352 368
Aktiekurs 31.12. 262 157 168 208 175
Kurs / indre værdi (K/1) 0,71 0,44 0,47 0,59 0,48
Resultat pr. aktie (EPS) DKK 26,3 DKK 19,2  DKK134  DKK40,2 DKK 32,9
Gennemsnitlige antal aktier (i 1.000 stk.) 1.716 1.716 1.716 1.716 1.190
Cash flow pr. aktie DKK 115 DKK 69 DKK 125 DKK (23) DKK 21
Price earning-kvote (P/E) 10,0 8,2 12,5 5,2 5,3

 

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 1997:

 

 

Resultat til analyse- <= Ordinært resultat efter skat Indre værdi = Egenkapital ultimo
formål
Antal aktier ultimo
Overskudsgrad =. Resultat af primær drift X 100
Nettoomsætningen Resultat per aktie (EPS) = Resultat til analyseformål

 

Gennemsnitligt antal aktier

Resultat til analyseformål X 100

Forrentning af
egenkapital

 

Gennemsnitlig egenkapital Cash Flow pr. Aktie =  Pengestrøm fra drift

 

Gennernsnitligt antal aktier
Soliditet =… Egenkapital ultimo X 100
Koncernbalance ultimo Price earning kvote (P/E) =… Børskurs

 

 

Resultat pr. aktie

DLH-koncernens profil

Forretningsgrundlag

Med udgangspunkt i kunder-
nes behov som international
handelsformidler at fremskaf-
fe, bearbejde og distribuere
træ og træbaserede produkter
samt byggematerialer.

Forretningsstruktur og or-
ganisation

Koncernens aktiviteter falder
inden for to hovedforretnings-
områder:

+ International handel med
træ

+ Handel med byggemateria-
ler i Danmark

IT og Økonomi, Logistik,
Personale samt Skov & Miljø
er organiseret som fællesfunk-
tioner for hovedforretningsom-
råderne i Dalhoff Larsen &
Horneman A/S, der er DLH-
Gruppens holdingselskab, og
hvorfra de overordnede ledel-
sesfunktioner udføres.

Den internationale handel med
træ er ledelsesmæssigt opdelt i en
Hårdttræsdivision og en Træ- &
Pladedivision, mens handlen med
byggematerialer i Danmark ledel-
sesmæssigt er én division.

Koncernledelsen udgøres af kon-
cernchefen, direktøren for Øko-
nomi & IT samt direktørerne for
hver af de tre divisioner.

Den internationale handel
med træ formidler primært
leverancer af træ og træbase-
rede produkter fra leverandø-
rer i de træproducerende
centre i verden til kunder i
Vesteuropa, Nordamerika og
Emerging Markets (Fjern- og
Mellemøsten samt Østeuro-
pa).

DLH-Gruppen har gennem
tilstedeværelsen i alle væsent-
lige handelscentre i såvel
forsyningsleddet som distribu-
tionsleddet en unik position,
som skaber merværdi for både
kunder og leverandører, bl.a.
gennem:

For kunder:

+ Sikkerhed for levering

+ Kvalitetssikring

+ Miljørådgivning (oprindelse,
legalitet, certificering mv.)

» Effektivitet i logi-
stik/distribution

+ ingen kreditrisiko i form af
leverandørforudbetalinger

For leverandører:

«+ Markedsadgang

.. Forenklet afsætning ved
samlet salg af hele produktio-
nen

… Miljørådgivning (legalitet,
certificering mv.)

«+ Reduceret kreditrisiko på
kunder

. | særlige tilfælde finansie-
ringsmulighed gennem forud-
betaling

Hårdttræsdivisionen er på ver-
densplan en ledende, uafhængig
handelsformidler af hårdttræ mel-
lem træproducerende og træ-
forbrugende lande.

Divisionen er organiseret med
DLH Nordisk A/S som modersel-
skab og en række datterselskaber,
filialer og opkøbskontorer.

I forsyningslandene er divisionen
repræsenteret ved egentlige sel-
skaber eller opkøbskontorer. |
afsætningslandene er divisionen
repræsenteret ved lagerførende
salgs- og distributionsselskaber.

Hårdttræsdivisionens aktiviteter
omfatter endvidere trading (back
to back-handel) med salg til Euro-
pa og Fjernøsten enten gennem
lokale salgsagenter til distributører
eller direkte til den træforbrugende
industri.

Træ- & Pladedivisionen handler
med trælast og plader i hele Euro-
pa. I Danmark opererer divisionen
som importør og lagerførende
grossist med et bredt sortiment fra
Norden og Østeuropa, specielt
Rusland, på eksportmarkederne
primært ved direkte leverancer til
den træforbrugende industri.
Divisionen er organiseret med
DLH A/S som moderselskab.

Koncernledelse

RS. Miljø ' E

Økonomi & IT

LETTE SEER

Træ- & Pladedivisionen

International træhandel

 

 

     

 

”— "Byggemateriale-
| divisionen
Byggematerialehandel i Danmark

Hårdttræsdivisionen

 

Værdikæde før den international træ handel

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Råvare |c—)| Savværk bejdning co] Eksport (CZ) | Shipping |)
kys Slut-
cc)| Import | Plstribu- c| kunde
proff.
Slut-
kunde
DIY

 

 

 

DLH er aktiv i værdikæden i hele forløbet fra savværk til kommerciel slutbruger

Handel med byggematerialer i
Danmark er samlet i Byggemate-
rialedivisionen og omfatter ved
udgangen af regnskabsåret 21
tømmerhandelsvirksomheder med
20 i Danmark og 1 i Grønland.

DLH's Byggematerialedivision har
en central og værdiskabende
funktion, som formidler af bygge-
materialer (trælast, plader og
bygningsartikler mv.) og en lang
række relaterede produkter (værk-
tøj, beslag, arbejdsbeklædning
mv.) fra importører og producenter
til en bred kreds af kunder, pri-
mært håndværkere, entreprenø-
rer, institutioner og den mindre
industri.

Værditilvæksten består bl.a. i:

For kunder:

« Nærhed og leveringssikkerhed
(distribueret eller afhentet)
Just in time-leverancer

+ Tilgængelighed, one stop
shopping (lagerført, bredt pro-
duktsortiment)

+ Risikobegrænsning (produkt-
ansvar mv.)

+ Faglig sparring

For leverandører:

«+ Markedsadgang

« Finansiering af distributionsla-
ger

. Enkel og billig distribution

+ Stærkt reduceret kreditrisiko

| 12 af tømmerhandelsvirksom-
hederne er der byggemarkeder,
som også henvender sig til det

private segment.

Divisionen er organiseret i DLH
Træ & Byg A/S.

Målsætning

DLH-Gruppens mål er at være
en ledende aktør inden for de
markeder og forretningsområ-
der, der udgør koncernens
kernekompetencer.

Målet er endvidere inden for
forretningsområdet, internatio-
nal handel med træ og træba-
serede produkter, at sikre og
udbygge koncernens placering
i værdikæden i hele forløbet
fra savværk til kommerciel
slutbruger, primært tømmer-
handlere og den træforbru-
gende industri.

DLH-Gruppens finansielle mål
er at opnå en indtjening og en
effektiv udnyttelse af den
investerede kapital, der til-
sammen sikrer en tilfredsstil-
lende værditilvækst for aktio-
nærerne.

Inden for en 3-års tidshorisont
skal køncernen — når der ses
bort fra konjunkturudsving - nå
følgende primære finansielle
mål:
Overskud:  Overskudsgrad 4%
Kapitalens

forrentning: Positiv værdiskabelse
Soliditet: Min. 30%
Værdiskabelsen udtrykker egen-
kapitalafkastet udover kapitalom-

kostninger, opgjort ved en WACC-
rate på p.t. 7,8%.

Med basis i den øgede finan-
sielle kapacitet, som realise-
ringen af ovenstående mål
skaber, har koncernen endvi-
dere det sekundære mål:

Vækst: Gennemsnitlig årlig
vækst i omsætningen på 10%.

I forhold til tidligere indgår
vækstmålet ikke længere
blandt de primære mål, inden
for den nævnte 3-års tidshori-
sont.

Bortset fra soliditetsmålet —
som har været opfyldt i de
seneste år — ligger målene
noget over de resultater, som
er realiseret i den seneste
periode.

Strategi

Koncernen prioriterer realiserin-
gen af de primære finansielle mål
højt. Målene er knyttet til koncer-
nens fokusering på Shareholder
Value. Koncernen har derfor
igangsat en række aktiviteter og
projekter, der skal effektivisere
kapitalanvendelsen og forret-
ningsprocesserne.

De igangsatte aktiviteter er samlet
i to organisatoriske programmer,
der omfatter henholdsvis det
internationale handelsområde og
Byggematerialedivisionen. Målet
er at opnå væsentlige og varige
effektiviseringer inden for områ-
derne logistik og administration
samt at opnå en yderligere forbed-
ring i kapitalanvendelsen ved
realisering af potentialet i koncer-
nens IT-satsning.

Den sanering af koncernens akti-
viteter, der blev påbegyndt i 2001,
vil fortsætte i de kommende år.
Det indebærer, at aktiviteter, som
ikke inden for en kort årrække kan
opfylde den målsatte værdiska-
belse, vil blive afhændet.

Koncernen vil tilsvarende vokse
organisk eller ved akkvisitioner på
områder, der positivt bidrager til at
nå de finansielle mål. Væksten vil
derfor i første række ske på områ-
der, hvor der er en betydelig sy-
nergi til de eksisterende aktivite-
ter.

Strategien for de enkelte divisio-
ner er omtalt under divisionsafsnit-
tene s. 9-17.

DLH-Gruppens udvikling

Omsætning og bruttoavance
Markedet for DLH's aktiviteter var i
2003 trægt med få undtagelser.
Bunden syntes imidlertid nået i 2.
og 3. kvartal. Korrigeret for sæ-
son, sluttede året således med
samme aktivitetsniveau som det
startede.

Den samlede omsætning blev
DKK 4.451 mio., hvilket er et fald
på. DKK 98 mio. i forhold til året
før.

Udviklingen skyldes især det
markante fald i US-dollar fra 2002
til 2003 på 16%, hvilket sammen
med et fald i polske zloty på 12%
betød en omsætningsreduktion på
DKK 159 mio. ved omregning af
de udenlandske regnskaber til
danske kroner.

Omvendt har tilkøbet af to tøm-
merhandler i Byggematerialedivi-
sionen i efteråret bidraget positivt
til omsætningen med DKK 36 mio.
Korrigeret for valutaændringer og
tilkøb, iå omsætningen således lidt
over året før.

Bruttoavancen udgjorde 16,3% af
omsætningen mød 16,0% året før.
Beløbsmæssigt er der tale om et
fald på DKK 6 mio. i forhold til
2002. Bruttoavancen er belastet af
ca. DKK 6 mio. mere end normalt
vedrørende tab på forudbetalin-
ger.

Omkostninger

Omkostningerne blev netto DKK
597 mio., hvilket er en nedgang
fra 2002 på DKK 16 mio. Udviklin-
gen er negativt påvirket af unor-
malt høje hensættelser til og tab
på debitorer (ca. DKK 9 mio. mere
end normalt). Dette opvejes dog
af, at selskabets ejendom i He-
densted soigtes med en fortjene-
ste på DKK 9 mio. som led i en
flytning af aktiviteter til havnen i
Kolding.

Omkostningerne er herudover
begunstiget af de faldende kurser
på US-dollar og polske zloty,
hvilket har betydet en omkost-
ningsreduktion på DKK 15 mio.,
mens tilkøbte virksomheder i 2003
har belastet omkostningerne med
DKK 5 mio.

Korrigeret for valutakursændringer
og tilkøb er omkostningerne redu-
ceret med DKK 6 mio. i 2003.

Resultat

Resultatet før afskrivninger på
goodwill og før renter og skat
(EBITA) blev DKK 135 mio., hvil-
ket er en forbedring på DKK 9
mio. eller 7% fra 2002. Resultatet
fordeler sig på forretningsenhe-
derne som følger:

i 2003:

Mio.DKK 2003 2002
Hårdttræsdivisionen 93,2 97,1
Træ- & Pladedivisionen 25,4. 11,5
Byggematerialedivisionen — 24,2 31,8

Fællesfunktioner (8,1) (14,8)
l alt 134,7 125,6

Der er en markant fremgang i
resultatet i Træ- & Pladedivisio-
nen, der er mere end fordoblet i
forhold til året før, vel at mærke
efter at divisionen har hensat
ekstra DKK 5 mio. til forventet tab
på forudbetalinger.

Udviklingen i Hårdttræsdivisionen
er især påvirket af udviklingen i
valutakurserne og tab i Afrika.
Resultaterne i Byggematerialedi-
visionen afspejler de unormalt
store tab på debitorer.

Forbedringen i fællesfunktionerne
skyldes éngangseffekten af af-
hændelsen af ejendommen i
Hedensted.

Resultatet før renter blev DKK 127
mio., svarende til en overskuds-
grad på 2,8%, en stigning på DKK
10 mio. fra året før.

De finansielle omkostninger er fra
2002 netto formindsket med DKK
5 mio. til DKK 53 mio.

Det ordinære resultat før skat blev
DKK 74 mio. mod DKK 59 mio. i
2002, en fremgang på 25%.

Koncernen opnåede et resultat
efter skat i 2003 på DKK 45 mio.
mod DKK 33 mio. i 2002, en frem-
gang på 37%.

Balance og cash flow mv.
Anlægsinvesteringerne ekskl.
tilkøb i 2003 beløb sig netto til
DKK 30 mia. mod DKK 54 mio. i
2002 og omfatter primært investe-
ringer i tekniske anlæg og maski-
ner samt udskiftning af kørende
materiel.

Cash flow fra driften efter investe-
ringer androg DKK 150 mio. efter
fradrag af tilkøb på DKK 21 mio.
Uden tilkøb er cash flowet for året
således på DKK 171 mio. mod
DKK 78 mio. året før. Den tilfreds-
stillende udvikling i cash flowet er
bl.a. et resultat af koncernens
fokus på nedbringelse af kapital-
bindingerne.

Den gennemsnitlige investerede
kapital blev DKK 1.705 mio. mod
DKK 1.792 mio. året før.

Balancen blev ultimo 2003 DKK
1.934 mio. mod DKK 2.026 mio.
året før, en forbedring på DKK 92
mio.

Omkring halvdelen af forbedrin-
gerne i såvel balance som inve-
steret kapital skyldes udviklingen i
valutakurserne. Det resterende
fald er et resultat af en målrettet
indsats for at reducere kapitalan-
vendelsen.

Soliditeten var i 2003 32,9% ved
årets udgang mod 30,2% året før.

DLH-Gruppen beskæftigede i
2003 gennemsnitligt 1.414
medarbejdere sammenlignet
med 1.402 medarbejdere i
gennemsnit for 2002.

Finansielle mål:

Med en soliditet på 33% (mål:
30%) realiserede DLH-koncernen i
2003 ét ud af de tre primære
finansielle mål.

Overskudsgraden blev 2,8% mod
et mål på 4%, og værdiskabelsen
blev negativ med DKK (39) mio.
Værdiskabelsen udtrykker egen-
kapitalafkastet udover kapitalom-
kostninger, opgjort ved en WACC-
rate på p.t. 7,8%.

Såvel overskudsmål som værdi-
skabelse er ud over det træge
marked, negativt påvirket af de
unormalt høje hensættelser til tab
på debitorer og forudbetalinger.

Forretningsmæssige initiativer i
øvrigt:

Den betydelige IT-satsning i
de internationale handelsakti-
viteter går med ét års forsin-
kelse over i implementerings-
fasen i 2004. Hermed er et
nødvendigt grundlag tilveje-
bragt for etableringen af effek-
tive forretningsprocesser, der
er fælles på tværs af geografi
og organisation.

Til at implementere disse nye
processer er igangsat et orga-
nisatorisk udviklingsprogram
under tværdivisionel ledelse,
som over de næste 2 år skal
indarbejde disse i de internati-
onale divisioner. Målet er, når
processerne er fuldt imple-
menteret, at opnå en varig,
væsentlig forbedring af EBITA
samt en betydelig reduktion i
kapitalbindingen. Der henvises
til side 25.

Den effektivisering, der i 2002
blev igangsat i Byggemateria-
ledivisionen, og som indtil nu
bl.a. har betydet, at de 21
tømmerhandler er samlet på
én IT-platform og juridisk i ét
selskab, vil blive fortsat i 2004.
Det vil bl.a. ske gennem cen-
tralisering af en række admini-

7

strative funktioner, lager-
ilogistiktiltag og gennem elek-
tronisk integration med store
kunder og leverandører.

DISPONERING AF ÅRETS RE-
SULTAT:

Moderselskabets resultat er for
2003 på DKK 74 mio. før skat og
på DKK 45 mio. efter skat.

Bestyrelsen indstiller til general-
forsamlingen, at der for 2003
udbetales et udbytte på DKK 10,3

mio. svarende til DKK 6 pr. ud-
stedt aktie, hvilket er som året før.

FORVENTNINGER TIL 2004:

I 2004 forventes et uændret svagt
marked i Danmark, en let stigende
aktivitet i Vesteuropa og en noget
stærkere stigning i Nordamerika
og Emerging Markets (Fjern- og
Mellemøsten samt Østeuropa).

igangsatte organisatoriske pro-
grammer til langsigtet forbedring
af indtjeningen og kapitalanven-

delsen vil beslaglægge betydelige
ressourcer i 2004 i organisationen.

Samlet forventes en omsætning i
2004 på ca. DKK 4,7 mia., sva-
rende til en vækst på knap 6% og
et resultat før skat i niveauet DKK
80 mio. med en moderat reduceret
kapitalanvendelse.

Der forudsættes stabile valuta- og
renteforhold på det nuværende
niveau.

Hårdttræsdivisionen:

Hårdttræsdivisionens målsætning er at være markedsledende i udvalgte markeder på verdensplan inden for international

handel og distribution af hårdttræ.

Divisionen ledes af direktør Martin Grome.

 

 

 

 

 

Hovedtal:

i mio. kr. 2003 2002 2001
Omsætning 2.238 2.372 2.089
Bruttoavance / i procent af omsætningen 323 14,4% 333 14,0% 308 14,7%
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivn. (230) (236) (214)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 93 97 94

Primært resultat (EBIT) / overskudsgrad 89 4,0% 92 3,9% 90 4,3%
Gennemsnitlig investeret kapital 917 950 874
Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital 10% 10% 10%

Aktiver i alt ultimo 1.065 1.109 1.003
Forpligtelser i alt ultimo 719 785 702

 

 

 

Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital er primært resultat i procent af gennemsnitlig investeret kapital. Investeret kapital omfatter
samtlige aktiver, hvorfra trækkes ikke rentebærende nettogæld. Pr. 1. januar 2003 er de danske hårdttræsaktiviteter i Hørning overført fra Træ-
& Pladedivisionen til Hårdttræsdivisionen. Sammenligningstallene er korrigeret herfor.

Profil

Hårdttræsdivisionen er aktiv inden
for den internationale handel med
træ fra alle væsentlige tropiske
skovproducerende områder i
Sydamerika, Afrika og Sydøstasi-
en samt tempereret hårdttræ
primært fra Østeuropa og Nord-
amerika. Leverandørerne er over-
vejende små og mellemstore
savværker samt producenter af
komponenter.

Omsætningen sammensætter sig
overvejende af savet træ (73%),
komponentsalg (18%), og i mindre
omfang kævler (7%).

DLH er i forsyningslandene, i
større eller mindre omfang, invol-
veret i indsamling og sortering af
træ til forskellige markeder og i
forarbejdning f.eks. tørring, tilvirk-
ning af gulvstave og I-Deck (ter-
rassefliser/-brædder) i Brasilien,
Polen, Holland, Malaysia og USA.

De vigtigste salgsmarkeder er
Vesteuropa (53%), Nordamerika
(15%) og Emerging Markets
(25%) som Fjernøsten, herunder
Kina, Østeuropa og Mellemøsten,
får stigende betydning. Bortset fra
Emerging Markets, hvor der er en
kraftig vækst i efterspørgslen, er
der tale om modne markeder, der
dog begunstiges af den øgede
internationalisering, som indebæ-
rer en stigende handel med træ
over grænser.

Divisionen har ingen fuldt globale,
men en række væsentlige regio-
nale og et betydeligt antal lokale
konkurrenter,

Kunderne er typisk den mindre og
mellemstore træforbrugende
industri og detailhandelsvirksom-
heder (tømmerhandler, bygge-
markeder mv.). Hertil kommer
nichevarer til større industrikun-
der.

Med overtagelsen af EAC Timber i
2000 skete der en markant styr-
kelse af divisionens distributions-
aktiviteter, som i dag tegner sig for
62% af omsætningen, mens den
traditionelle trading (back to back-
handel) står for de resterende
38%. Trading er karakteriseret ved
et lavt omkostningsniveau og lave
kapitalkrav, men også en fluktue-
rende omsætning, som i gode år
bidrager væsentligt til koncernens
resultat.

Divisionens distributionsaktiviteter
er til forskel fra trading baseret på
lagre i salgslandene og indebærer
derfor en forholdsvis højere kapi-
talbinding, men normalt også
højere avance. Afsætning i form af
distribution har et relativt stabilt
indtjeningsbillede, hvilket har
præget såvel divisionens som
koncernens resultater over de
senere år.

Hårdttræsdivisionen er med et
væsentligt salg af tropiske træsor-
ter den division, der er mest eks-
poneret i miljødebatten. I 2002
igangsatte divisionen Good Sup-
plier Project (GSP) i en række
lande. Se nærmere omtale side
22.

Strategi

Bredden i divisionens produktpalet
fra forskellige forsyningsområder
har sammen med det bredt for-
grenede salgs- og distributionsap-
parat indbyggede muligheder for
at udnytte tværgående kommerci-
elle, finansielle og administrative
synergier.

Således kan eksempelvis en
tilvækst på afsætningssiden —
gennem organisk vækst eller
akkvisition - umiddelbart styrkes
med hele DLH-Gruppens produkt-
palet fra forsyningsområderne, der
samtidig får øgede afsætningsmu-
ligheder. Tilsvarende vil en til-
vækst på forsyningssiden umid-
delbart kunne styrkes ved den
afsætningskraft, der ligger i DLH's
salgsnet, der samtidig får øget
produktpaletten.

Dette synergipotentiale er rationa-
let bag såvel divisionens langsig-
tede mål om vækst, som det or-
ganisatoriske projekt, der er be-
skrevet side 25 og som skal sikre
omkostningseffektive forretnings-
processer, herunder effektivisering

9

 

af logistik, administration og kapi-
talanvendelse.

For den nære fremtid vil ressour-
cerne endvidere blive anvendt til
organisk vækst i salgsområdet
Emerging Markets.

Herudover vil divisionen løbende
medvirke til udvikling og sikring af
forsyningskilder, der kan leve op til
de krav, der må stilles til god skik
inden for skovbrug med det mål at
øge forsyningerne og udbredelsen
af certificeret træ.

Udviklingen i 2003

Divisionen opnåede i 2003 en
omsætning på DKK 2.238 mio.,
hvilket på sammenlignelig basis er
på niveau med 2002.

Den stagnerende omsætning skal
ses på baggrund af et generelt

svagt marked, som blev hæmmet
af udviklingen i en række forhold.

I forhold til 2002 faldt kursen på
US-dollar og polske zloty med
henholdsvis 16% og 12%, hvilket
har haft en negativ omregningsef-
fekt på DKK 123 mio. for US-dollar
og. DKK 29 mio. for polske zloty
ved omregning af de udenlandske
regnskaber til danske kroner.

Hertil kommer, at den svækkede
US-dollar har forringet konkurren-
ceevnen i og dermed salget fra de
Euro-baserede lande i Vestafrika,
mens det omvendt har styrket
omsætningen fra de dollarbasere-
de forsyningsområder i Sydøst-
asien og Sydamerika. Sidstnævn-
te har bl.a. haft en positiv effekt på
salget i Frankrig.

Den samlede konkurrenceeffekt
kan dog ikke separeres fra påvirk-
ningerne fra en række andre
faktorer, såsom lagerstørrelser i
salgslandene, konkurrentadfærd
mv.

Salget har herudover været påvir-
ket af problemer i forsyningslan-

dene. Således har der været
leveringsproblemer i en række
afrikanske lande som Gabon, Den
Centralafrikanske Republik og de
borgerkrigshærgede lande Elfen-
benskysten og Liberia. Liberia har
siden juli 2003 af FN været under-
lagt eksportforbud af træ.

Udviklingen har betydet tab i
Afrika i 2003 i størrelsesordenen
DKK 17 mio., og der er truffet en
række foranstaltninger til reduktion
af risikoeksponeringen. Således er
aktiviteten i Liberia indstillet indtil
videre, ligesom eksporten ud af
Gabon gennem eget selskab
reduceres og erstattes af køb hos
lokale eksportører.

Brasilien blev i årets sidste halvdel
ramt af strejker og ”arbejd lang-
somt”-aktioner hos toldvæsenet i
Parå-delstaten. Ved årets udgang
afstedkom det en ophobning af
varer i størrelsesordenen DKK 20
mio. over normalt niveau. | årets
sidste måneder oplevedes en
markant stigning i fragtraterne på
søtransport samtidigt med, at der
lokalt opstod knaphed på tonnage,
bl.a. i Brasilien og Malaysia.

I salgslandene har det succesrige
salgs- og distributionskoncept i
Østeuropa vist fortsat fremgang.
Divisionen har i Polen 7 engros-
udsalg for tropisk træ, understøttet
af 5 profilbutikker på hovedstrøg i
de større byer. | 2003 blev der
etableret salgsselskaber i Tjekkiet
og Slovakiet med henblik på at
introducere dette salgskoncept i
disse lande.

Det amerikanske marked har igen
i 2003 generelt været svagt, om
end der i sidste del af året spore-
des en stigende aktivitet. Modsat
har det kinesiske og det thailand-
ske marked været præget af et
fortsat højt efterspørgselsniveau i
hele 2003.

Divisionen har i februar 2004
etableret et salgskontor i Vietnam.

EBITA (resultat før renter og
goodwill-afskrivninger)
Divisionen opnåede et EBITA på
DKK 93 mio., hvilket er en lille
tilbagegang fra 2002. Omreg-
ningseffekten af de faldende valu-
takurser på EBITA har været
negativ med DKK 8 mio.

Bruttoavancen i procent af om-
sætningen blev 14,4%, hvilket er
på niveau med året før.

Omkostningerne faldt med ca.
DKK 6 mio., hvilket er 2,5% min-
dre end året før. Faldet kan stort
set tilskrives kursfaldet i US-dollar
og polske zloty.

Kapitalanvendelse

Den gennemsnitlige kapitalbinding
var i 2003 DKK 917 mio., hvilket
er et fald på DKK 33 mio. fra
2002.

Den gennemsnitlige investerede
kapital er blevet forrentet med
10% p.a., hvilket er uændret fra
året før.

Forventninger til 2004

I 2004 forventes en let stigende
aktivitet i Vesteuropa og en noget
stærkere stigning i USA og Emer-
ging Markets.

Det igangsatte organisatoriske
program til langsigtet forbedring af
indtjeningen og kapitalanvendel-
sen vil beslaglægge betydelige
ressourcer i 2004 i organisationen.

Under forudsætning af stabile
valuta- og renteforhold forventes
på den baggrund i 2004 et mode-
rat forbedret resultat med stort set
uændret omsætningsniveau.

Der ventes en gennemsnitlig

kapitalanvendelse på et lidt lavere
niveau end i 2003.

10

Omsætning fordelt på:

Oprindelsesområder
+ 32% Sydøstasien

+ 25% Afrika

+ 26% Sydamerika

£ 10% Nordamerika
£ 7% Europa

Salgsmarkeder

4% Danmark

49% Europa

15% Nordamerika

25% Emerging markets (def. s. 5)
7% Øvrige markeder

x

xx k XX &

VERDENSKORT

11

Træ- & Pladedivisionen:

Træ- & Pladedivisionens målsætning er at være markedsledende på det danske marked inden for plader og inden for
trælast til tømmerhandlere. Endvidere er det divisionens målsætning at være en betydelig aktør på det vesteuropæiske
marked inden for plader og trælast fra specielt Østeuropa, herunder Rusland.

Divisionen ledes af direktør Jørgen Ipsen.

 

 

 

 

 

Hovedtal:

i mio. kr. 2003 2002 2001
Omsætning 1.062 1.061 1.036
Bruttoavance / i procent af omsætningen 142 13,4% 140 13,2% 129 12,5%
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivn. (117) (128) (118)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 25 12 12

Primært resultat (EBIT) / overskudsgrad 25 2,4% 12 1,1% 12 1,1%
Gennemsnitlig investeret kapital 270 300 303
Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital 9% 4% 4%

Aktiver i alt ultimo 267 348 344
Forpligtelser i alt ultimo 134 224 235

 

 

 

Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital er primært
samtlige aktiver, hvorfra trækkes ikke rentebærende gæld. Pr. 1. januar 2003 er de dan

Pladedivisionen til Hårdttræsdivisionen. Sammenligningstallene er korrigeret herfor.

Profil

Træ- & Pladedivisionen handler
med softwood, dvs. savet træ og
komponenter (gulve mv.) af nåle-
træ som fyr, gran og lærk, primært
fra Rusland og Norden, samt
pladeprodukter (krydsfiner, spån-
plader, MDF mv.), som overvejen-
de købes i Rusland og Nordeuro-
pa. Omsætningen på pladeområ-
det udgør ca. 2/3 af omsætningen,
mens softwood står for den reste-
rende tredjedel.

Divisionens største marked er
Danmark (58% af omsætningen)
efterfulgt af det øvrige Europa
(34%) og USA (8%).

Konkurrenterne består af mindre
uafhængige agenter og grossister
samt større savværker i forsy-
ningslandene, der også sælger
direkte til kunderne.

Divisionen har let forarbejdning i
form af trykimprægnering, høvleri
og opskæring (cut-to-size) af
plader til køkken- og møbelindu-
strien i Danmark.

Divisionen er i dag den største
lagerførende grossist i Danmark.

Omsætningen, fordelt på produkt-
grupper og salgs- og distributions-
kanaler, er vist grafisk på næste
side. Fordelingen er ikke ændret
væsentligt fra 2002.

Strategi

Træ- & Pladedivisionen skal
forbedre indtjeningen gennem
øget salg til distributører og
industrien i Danmark og i
udlandet, herunder egne virk-
somheder i Byggematerialedi-
visionen, og gennem forbedret
omkostningseffektivitet ved
reduceret kapitalanvendelse.

Et øget eksportsalg har før-
steprioritet i den kommende
periode.

Et vigtigt led i gennemførelse af
denne strategi er det organisatori-
ske projekt, der er beskrevet side
25, der skal sikre omkostningsef-
fektive forretningsprocesser, her-
under realisere effektivisering af
logistik, administration og kapital-
anvendelse.

resultat i procent af gennemsnitlig investeret kapital. Investeret kapital omfatter
ske hårdttræsaktiviteter i Hørning overført fra Træ- &

Udviklingen i 2003

Pr. 1.1.2003 omlagde divisionen
sin organisation til en produktop-
delt struktur i trælast og plader,
hvilket betød en mere stringent og
omkostningseffektiv organisation,
der har bidraget til at forbedre
divisionens indtjening. | forbindel-
se med denne omorganisering
blev hårdttræsaktiviteterne i Hør-
ning, med salg til industrikunder i
Danmark og de nære eksportmar-
keder overdraget til Hårdttræsdivi-
sionen. Der er således nu en klar
produktopdeling meliem de to
divisioner.

Omsætningen blev på DKK 1.062
mio., hvilket er på niveau med
2002.

Softwood området var ved årets
start begunstiget af et relativt højt
prisniveau, bl.a. som følge af små
lagre hos de nordiske savværker
og den hårde vinter i Rusland, der
betød en formindsket tilgang af
russisk træ til det europæiske
marked.

Markedet for softwood blev i årets
løb præget af hård konkurrence.

12

 

Det lykkedes at øge salget til
forhandlerleddet i Danmark samt
eksporten, primært til Belgien og
Grækenland. Derimod har der
været en tilbagegang i salget til
industrien i Danmark.

Afsætningen af plader viser sam-
let en lille tilbagegang fra 2002.
Udviklingen skal ses i sammen-
hæng med, at divisionen med
udgangen af 2002 valgte at redu-
cere eksportaktiviteten inden for
lavmarginale pladeprodukter.
Hertil kommer, at salget til indu-
strien i Danmark er faldet, bl.a.
som følge af de vanskelige mar-
kedsvilkår, som dele af møbelin-
dustrien har oplevet i 2003. På
trods af et konkurrencepræget
marked lykkedes det at fastholde
forhandlersalget i Danmark. Pris-
niveauet på piader har generelt
været stigende hen over året.

Divisionens mindste aktivitet i form
af salg af 3-lags gulve viste ikke i
2003 den krævede udvikling, og
aktiviteten er derfor frasolgt ved
årets udgang.

Det blev i 2003 besluttet at samle
centrallageret i Hedensted og
lageret i Støvring i ét havnelager i

Kolding i tilknytning til koncernens
eksisterende aktiviteter her. Flyt-
ningen finder sted i foråret 2004.

Ved denne flytning til lejede loka-
ler opnås besparelser, bl.a. på
varetransporter, samt større flek-
sibilitet ved skiftende lagerbehov.
Herudover frigøres på koncern-
plan den bundne kapital i bygnin-
gerne.

EBITA (resultat før renter og
goodwill-afskrivning)
Divisionen realiserede i 2003 en
markant fremgang på over 100%
til DKK 25 mio.

Det er værd at bemærke, at denne
resultatfremgang er opnået på
trods af en ekstra hensættelse på
DKK 5 mio. til imødegåelse af
forventede tab på forudbetalinger i
Rusland.

Faldet i US-dollaren fra 2002 til
2003 har samlet haft en positiv
indflydelse på udviklingen i divisi-
onens resultat. De russiske pro-
dukter er i modsætning til de Euro-
baserede nordiske varer indkøbt i
US-dollar.

Kapitalanvendelse

Den gennemsnitlige investerede
kapital var i 2003 DKK 270 mio.,
hvilket er et fald på DKK 30 mio. i
forhold til året før. Faldet er i før-
ste række resultatet af en målret-
tet indsats for at effektivisere
kapitalanvendelsen, primært bin-
dingen i varelagre. Forrentningen
af den investerede kapital er på
9% p.a. i 2003 mod 4% p.a. året
før.

Forventninger til 2004

Generelt forventes i 2004 et
uændret svagt marked i Danmark,
der er divisionens primære mar-
ked, og en let stigende aktivitet i
Vesteuropa og USA.

Det igangsatte organisatoriske
program til langsigtet forbedring af
indtjeningen og kapitalanvendel-
sen vil beslaglægge betydelige
ressourcer i 2004 i organisationen.

For divisionen forventes den posi-
tive udvikling fra 2003 at fortsætte
i 2004 med stigende omsætning,
bl.a. på eksportområdet ag til
industrien i Danmark, og med en
forbedret indtjening ved uændret
kapitalbinding.

13

Omsætning fordelt på:

Produktgrupper Salgs- og distributionskanaler
£ 64% Plader £ 43% Eksport
x 36% Trælast % 47% Tømmerhandlere (DK)

+ 10% Industrien (DK)

SKANDINAVIENSKORT

14

Byggematerialedivisionen:

Det er Byggematerialedivisionens målsætning at konsolidere divisionens position blandt de førende aktører inden for
tømmerhandlerbranchen i Danmark, og bl.a. gennem akkvisitioner at medvirke til restrukturering af branchen.

Divisionen ledes af direktør Arnold D. Johansen.

 

 

 

 

 

Hovedtal:

i mio. kr. 2003 2002 2001
Omsætning 1.273 1.236 1.185
Bruttoavance / i procent af omsætningen 259  20,3% 258 20,9% 242. 20,4%
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivn. (235) (226) (211)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 24 32 31

Primært resultat (EBIT) / overskudsgrad 20 1,6% 28 2,3% 27 2,3%
Gennemsnitlig investeret kapital 460 457 483
Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital 4% 6% 6%

Aktiver i alt ultimo 580 514 541
Forpligtelser i alt ultimo 405 335 372

 

 

 

 

Forrentning af gennemsnitlig investeret kapital er primært resultat i procent af gennemsnitlig investeret kapital. Investeret kapital omfatter

samtlige aktiver, hvorfra trækkes rentefri gæld.

Profil

Der er over 400 tømmerhand-
lere i Danmark, hvoraf ca. 1/3
er samlet i kapitalkæder med 5
forretninger eller mere.

DLH's Byggematerialedivision
omfatter ved udgangen af
regnskabsåret 21 tømmerhan-
delsvirksomheder med 20 i
Danmark og 1 i Grønland og
er organiseret i 5 regionale
grupper. Tømmerhandelsvirk-
somhederne betjener det
lokale marked med trælast,
plader, bygningsartikler samt
værktøj og beslag. Kunderne
er primært håndværkere,
entreprenører, institutioner og
den mindre industri.

Den enkelte tømmerhandel
markedsføres under fælles
DLH-design, men med eget
lokalt kendt firmanavn. | 12 af
tømmerhandelsvirksom-
hederne er der byggemarke-
der, som også henvender sig
til det private segment. Byg-

gemarkedernes salg til private
udgjorde ca. 16% af omsæt-
ningen i 2003.

Byggematerialedivisionen er
nummer 3 i Danmark målt på
omsætning og antal forretnin-
ger.

Strategi
Byggematerialedivisionen har
fokus på at konsolidere sin
nuværende position blandt de
ledende kæder i Danmark. På
kort sigt skal det ske gennem
forbedret indtjening og kapital-
anvendelse. | det omfang
hensynet hertil tilsiger det, kan
der ske tilpasninger i forret-
ningsomfanget, eksempelvis
gennem afhændelse eller
tilkøb af forretninger.

Et vigtigt led i gennemførelse af
denne strategi er det organisato-
riske projekt, der er beskrevet side
25 og som skal realisere en effek-
tivisering af logistik, administration
og kapitalanvendelse.

Eventuelle akkvisitioner vil
være rettet mod det professio-
nelle segment i og omkring
storbyer samt udvalgte geo-
grafiske områder i Danmark,
hvor DLH-Gruppen endnu ikke
er repræsenteret.

Der lægges i den forbindelse
vægt på, at forretningerne har
en tilstrækkelig størrelse til at
bære omkostningerne og den
forholdsvis høje kapitalbinding,
der er forbundet med at drive
tømmerhandel.

Divisionen har over de sidste 5 år
øget den gennemsnitlige årlige
omsætning pr. forretning i Dan-
mark fra ca. DKK 53 mio. (i 1998)
til ca. DKK 65 mio. (målt efter de
seneste akkvisitioner).

Udviklingen i 2003

Årets omsætning blev på DKK
1.273 mio., hvilket er 3% mere
end året før. Stigningen svarer i
store træk til effekten af A/S Hol-

15

ten Langes Trælasthandel, der
blev overtaget pr. 1.10.2003.

Den stagnerende udvikling i om-
sætningen skyldes en svag Mar-
kedsudvikling generelt og i Vestjyl-
land og i København i særdeles-
hed. Konkurrencen i 2003 har
samtidigt været hård, og det har
bevirket et fald i dækningsgraden
fra 2002 på knapt 1%-point.

I fortsættelse af købet af A/S
Holten Langes Trælasthandel med
forretninger i Ringsted og Korsør
er Træ & Byg Asnæs organisato-
risk sammenlagt hermed. Omtalte
forretninger er sammen med Tune
Trælasthandel fra 1. januar 2004
samlet under fælles ledelse i
”Region Sjælland”.

EBITA (resultat før renter og
goodwill-afskrivning)

Divisionen realiserede et ikke-
tilfredsstillende resultat på EBITA-
niveau på DKK 24 mio. mod DKK
32 mio. i 2002. Faldet svarer til en
hensættelse til et forventet tab på

Omsætning fordelt på:

Produktgrupper

£ 52% Bygningsartikler
£ 17% Trælast

£ 6% Plader

x 11% Murerartikler

£ 8% Værktøj og Beslag

£ 6% Andet (Hårdttræ mv.)

DKK 7 mio. på en debitor i Grøn-
land.

Divisionens samlede omkostnin-
ger er i 2003 ekskl. A/S Holten
Langes Trælasthandel og ekskl.
den nævnte hensættelse reduce-
ret med DKK 10 mio., hvilket er et
resultat af de igangsatte effektivi-
seringer i form af fælles IT-
platform, lager- og logistiksamar-
bejde og øget indkøbskoordine-
ring.

De igangsatte initiativer ud-
bygges i 2004 med centralise-
ring af en række administrative
funktioner og gennem elektro-
nisk integration med store
kunder og leverandører.

Tilkøbet af A/S Holten Langes
Trælasthandel bidrog i 4. kvartal
2003 med DKK 1 mio. på EBITA
niveau.

Kapitalanvendelse

Den gennemsnitlige investerede
kapital har ligget på DKK 460
mio., hvilket er uændret niveau fra

året før, Fratrukket kapitalbindin-
gen i A/S Holten Langes Trælast-
handel, som ultimo 2003 var DKK
57 mio., er der tale om et mindre
fald i den gennemsnitlige investe-
rede kapital.

Den gennemsnitlige investerede
kapital er blevet forrentet med 4%
p.2a., mod 6% året før.

Forventninger til 2004

Divisionen forventer en omsæt-
ning, der i et uændret marked
vokser med den fulde effekt af A/S
Holten Langes Trælasthandel,
mens der forventes en væsentlig
forbedring i EBITA grundet omtal-
te effektiviseringstiltag samt lavere
debitortab.

Kapitalanvendelsen ventes fast-
holdt på det gennemsnitlige ni-
veau for 2003, og den øgede
kapitalbinding i forbindelse med
erhvervelsen af A/S Holten Lan-
ges Trælasthandel ventes således
elimineret gennem effektivisering
af kapitalanvendelsen i øvrigt.

Omsætning opdelt på profitcentre

XX XX XX XX %x

19% C&N-gruppen (3 enheder)

20% Træ & Byg-gruppen (8 enheder)
26% ProTræ-gruppen (5 enheder)

10% Region Sjælland (4 enheder)

25% Walter Jessen-gruppen (2 enheder)

16

 

Aktionærforhold

2003 var et positivt år på Køben-
havns Fondsbørs. DLH-aktien
blev ved indeksets start den
1.4.2003 optaget i det nye Small-
Cap+ indeks.

Bestyrelsen foreslår, at der udbe-
tales DKK 10,3 mio. i udbytte for
år 2003 svarende til DKK 6 pr.
aktie å DKK 100.

Aktiekapital

Selskabets aktiekapital udgør
1.716.220 aktier å DKK 100 fordelt
på 187.500 A-aktier og 1.528.720
B-aktier. B-aktierne har siden
1986 været noteret på Køben-
havns Fondsbørs, mens A-
aktierne er unoterede og ejes af
DLH-Fonden. De børsnoterede B-
aktier havde ultimo 2003 en mar-
kedsværdi på DKK 400 mio.

Ved udgangen af 2003 havde
DLH 724 navnenoterede aktionæ-
rer med en samlet beholdning
svarende til 90% af aktiekapitalen,
hvilket er på niveau med foregå-
ende år.

Året på Københavns Fondsbørs
2003 var generelt et godt år for
investorer på det danske aktie-
marked og særligt SmallCap
aktierne klarede sig godt. DLH's
aktiekurs steg med 67% i 2003 og
sluttede ultimo året i kurs 262. Til
sammenligning steg KFX-indekset
med 22,5% og SmallCap+ med
56% i samme periode.

DLH-aktien oplevede også en
meget tilfredsstillende stigning i
omsætningen. Hvor den gennem-
snitlige daglige omsætning opgjort
til kursværdi i 2002 blev DKK
97.975 steg denne til DKK
315.398 i 2003.

Københavns Fondsbørs lancerede
den 1. april 2003 to nye indeks —
SmallCap+ og MidCap+. DLH
opfyldte fra indeksenes start krite-
rierne for at komme med i Small-
Cap+. Deltagelse i SmallCap+
vurderes at have positiv indflydel-
se på DLH's aktielikviditet og
kursudvikling, og det er et succes-
kriterium for selskabet at forblive i
indekset. DLH deltager i en af
Københavns Fondsbørs nedsat
arbejdsgruppe til markedsføring af
de nye indeks.

DLH har i 2003 deltaget i to inve-
stormøder arrangeret af Køben-
havns Fondsbørs samt flere præ-
sentationer arrangeret af invest-
ment-banker. Sådanne arrange-
menter er velegnede til at komme i
dialog med DLH's aktionærer og
potentielle investorer. Med pas-
sende interval anvendes webcast
via stockwise.tv for at gøre regn-
skabs- og investorpræsentationer

tilgængelige for et større publi-
kum. Præsentationerne kan findes
på DLH's hjemmeside www.dih-
group.dk under investor — præ-
sentationer. Også i 2004 forventer
DLH at være med på udvalgte
arrangementer rundt om i landet.

Investor Relation politik

Det er DLH's målsætning at have
en åben og aktiv dialog med inve-
storer, finansanalytikere og øvrige
interessenter. Baggrunden for
denne målsætning er et ønske om
at give aktiemarkedet den bedst
mulige information for derved at
skabe et objektivt grundlag for
prisdannelsen af DLH's aktier. Det
er i DLH's interesse at bidrage til,
at aktiekursen på ethvert tidspunkt
bedst muligt reflekterer den for-
ventede udvikling i selskabet.

Dette sikres først og fremmest ved
udsendelse af Fondsbørsmedde-
lelser, herunder kvartalsrapporter
samt en ajourført profilering på
selskabets hjemmeside. Relevan-
te informationer sendes desuden
direkte til navnenoterede aktionæ-
rer,

DLH's information til aktiemarke-
det skal være hurtig og præcis og
så fuldstændig som muligt, dog
uden at skade DLH's interesser.

DLH deltager gerne i møder med
investorer, analytikere m.fl. med
henblik på - inden for rammerne af
de børsetiske regler - at kunne
bidrage til forståelse af selskabets
udvikling. Der afholdes ikke inve-
stormøder i tiden op til offentliggø-
relsen af regnskabsmeddelelser
eller andre væsentlige meddelel-
ser.

Med marketmaker-aftaler sikres
det, at der altid sættes en købs-
og en salgskurs med et beskedent
spread, og at det altid er muligt at
handle mindre aktieposter.

DLH-Fonden er underlagt samme
begrænsninger i handel med
selskabets aktier som selskabet
og dets bestyrelse.

Navnenotering

DLH opfordrer aktionærerne til at
lade deres aktier notere på navn.
Navnenoterede aktionærer mod-
tager vigtige informationer fra
selskabet direkte, herunder års-
rapport og delårsrapporter samt
indkaldelse til generalforsamling.

Der er endvidere mulighed for at
tilmelde sig mailinglister for elek-
tronisk information — denne ser-
vice gælder ikke kun aktionærer,
men er åben for alle interessenter.

Udbyttepolitik

Det er bestyrelsens hensigt, at der
fremover fortsat årligt udbetales
udbytte til aktionærerne på om-
kring 25% af årets resultat efter
skat under hensyn til koncernens
udviklingsplaner og behov for
konsolidering.

Bestyrelsen foreslår, at der for
regnskabsåret 2003 udbetales
DKK 6 pr. aktie å DKK 100 eller i
alt DKK 10,3 mio.

Udbetait for perioden 2000-2003

2003 2002 2001 2000
2000-2003

Udbytte i DKK

pr. aktie

å DKK 100 6 6 6 10
Udbetalt
udbytte i alt
mio. DKK 10,3 10,3 10,3 17,2

Pay-out ratio 23% 31% 45% 25%

Corporate Governance
DLH-Gruppens bestyrelse og
koncernledelse følger løbende
udviklingen inden for Corporate
Governance-debatten. Køben-
havns Fondsbørs nedsatte i na-
vember 2002 en komité, hvis
formål er at fremme udviklingen af
god selskabsledelse i børsnotere-
de danske selskaber. Komitéen
udsendte rapport om god sel-
skabsledelse i Danmark i decem-
ber 2003 med forslag til justering
af Nørby-udvalgets anbefalinger.
Efter udløbet af høringsperioden
den 1. april 2004 vil komitéen
offentliggøre de endelige revide-
rede anbefalinger, som DLH her-
efter vil forholde sig til.

På selskabets hjemmeside
www.dih-group.dk under investor
— corporate governance findes en
opdateret oversigt, der i skematisk
form viser, hvorledes bestyrelsen i
selskabet forholder sig til aktuelle
anbefalinger om god selskabsle-
delse i Danmark.

A- og B-aktier

Der er ikke aktuelle planer om at
ændre den nuværende struktur
med A- og B-aktier. Om dette
forhold kan anføres følgende:

DLH-Fonden, som er den største
aktionær i selskabet, og som
besidder alle A-aktierne i selska-
bet, blev stiftet i 1971 af Knud
Dalhoff Larsen og Frees Horne-
man i forbindelse med Dalhoff
Larsen & Hornemans omdannelse
til et aktieselskab. | præamblen til
fundatsen udtaler stifterne blandt
andet:

18

”Det er af afgørende betydning, at
fonden som en stabil kapitalejer
virker til sikring og underbyggelse
af det økonomiske grundlag for
virksomhedens fortsatte drift og
udvikling”. Fundatsen indeholder
ikke bestemmelser om, at fonden
skal fastholde en dominerende
aktionærindflydelse.

Ved aktieudvidelsen i 1994 har
fondsbestyrelsen således mulig-
gjort sammenlægningen af DLH-
Gruppen med Waiter Jessen &
Co. A/S ved at give afkald på sin
fortegningsret på tegning af A-
aktierne.

Ved emissionen i 2000 til finansie-
ring af overtagelsen af EAC Tim-
ber gav fonden ligeledes afkald på
sin vedtægtsbestemte fortegnings-
ret på tegning af A-aktier. I] den
forbindelse tilkendegav DLH-
Fonden følgende: ”Så længe
fonden har en dominerende ind-
flydelse, vil fonden generelt ikke
stå i vejen for selskabets udvik-
ling”.

På denne baggrund må selskabet
gå ud fra, at DLH-Fonden som en
nødvendig betingelse for en evt.
sammenlægning af aktieklasserne
vil kræve, at dette sker i forbindel-
se med sådanne strukturelle æn-
dringer, som DLH-Fonden måtte
skønne af væsentlig betydning for
selskabets fremtidige drift og
udvikling. Ved udbyttetildeling har
B-aktier præference i forhold til A-
aktierne, jfr. vedtægterne, idet B-
aktierne har ret til 6% udbytte, før
der gives udbytte til A-aktierne. I
forbindelse med kapitaltilførsien i
2000 har DLH-Fonden givet til-
sagn om, at A-aktierne ved et
eventuelt fremtidigt salg af DLH-
Gruppen maksimalt skal honore-
res med en merpris på 25% i
forhold til B-aktierne.

Ledelsens optionsprogram

Med det formål at bringe fokus på
selskabets langsigtede aktiekurs-
udvikling blev der i 2002 etableret
et revolverende aktiebaseret
aflønningsprogram for koncernle-
delsen. Aktieoptionerne gives som
erstatning for andel af eksisteren-
de bonusordninger.

Første tildeling af optioner fandt
sted i april 2002 med ret til erhver-
velse af i alt 9.575 aktier fordelt
med 5.319 aktier til direktionen og
4.256 aktier til ligelig fordeling
mellem de øvrige fire direktører i
koncernledelsen. Tildelingskursen
blev fastsat til 188,06. Anden
tildeling fandt sted i april 2003
med ret til erhvervelse af 12.440
aktier. Tildelingskursen blev
154,71 udregnet som et vægtet
gennemsnit af børskursen i perio-
den fra offentliggørelse af års-
regnskabsmeddelelsen til og med
1.4.2003. Herefter er der i alt
tildelt optioner svarende til 22.015
aktier fordelt med 12.231 stk. til
direktionen og 2.446 stk. til hver af
de øvrige direktører i koncernle-
delsen.

Ved en foreløbig tildelingskurs på
280 vil der for 2004 blive tildelt
aktieoptioner med ret til erhvervel-
se af 5.356 aktier. Den endelige
tildelingskurs og dermed antallet
af aktieoptioner for indeværende
år kendes først pr. april 2004.
Markedsværdien af tildelingen er
af Carnegie Bank A/S opgjort til
18% af aktiernes værdi svarende
til DKK 270.000, udregnet på
basis af Black, Scholes & Mertons
formel, hvori bl.a. er indkalkuleret
en standard udbytteprocent.

Aktieoptionerne kan uden betin-
gelser udnyttes i perioden 2-5 år
efter tildelingen inden for de sæd-

vanlige handelsvinduer, undtaget
perioden fra årsregnskabsmedde-
lelsens offentliggørelse og til
generalforsamlingens afholdelse,
og er underlagt de sædvanlige
insiderregler. Udnyttelseskursen
er fastsat som tildelingskursen
indekseret med en stigning på 3%

p.a.

Beholdning af egne aktier

For at kunne honorere de forven-
tede forpligtelser for 2002 og 2003
i henhold til selskabets aktieopti-
onsprogram har DLH løbende
købt egne aktier. I 2003 købte
selskabet 2.015 stk., således at
beholdningen af egne aktier ved
årets udgang udgjorde 22.015 stk.
svarende til 1,3% af aktiekapita-
len.

Investorforespørgsler
Forespørgsler om DLH-gruppen,
dennes forretningsområder samt
årsregnskabet bedes rettet til
adm. direktør koncernchef Jørgen
Møller-Rasmussen. Forespørgsler
vedrørende aktionærforhold bedes
rettet til IR-chef Claus Mejlby
Nielsen.

Analytikere, der følger DLH
Carnegie, Christian Rein-
holdt

+45 32 88 02 73

Danske Equities, Michael
West Hybholt
+45 33 44 04 44

Enskilda Securities, Niels
Granholm-Leth
+45 36 97 75 31

Gudme Raaschou, Jesper
Ilsøe
+45 33 44 90 92

 

Ejerforhold
I henhold til værdipapirhandelslovens &$ 29 har følgende aktionærer pr. 8.3.2004 anmeldt deres aktiebesiddelse til selska-
bet:
Andel af
Aktionær Hjemsted aktiekapital stemmer
DLH-FONDEN, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K. 27,97% 63,68%

Arbejdsmarkedets Tillægspension,
A/S Det Østasiatiske Kompagni,
Ellen & Knud Dalhoff Larsen's Fond,

Fondsbørsmeddelelser

Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød
Indiakaj 16, 2100 København Ø.
GI. Kongevej 124, 1850 Frederiksberg C.

Siden begyndelsen af 2003 er følgende væsentlige
meddelelser sendt til Københavns Fondsbørs samt de

navnenoterede aktionærer:

 

9,97% 5,03%
9,20% 4,64%
6,51% 3,28%

Finanskalender for 2004

 

Generalforsamling
Delårsrapport 3 måneder 2004
Halvårsrapport 2004
Delårsrapport 9 måneder 2004

 

06.03.2003 Årsregnskabsmeddelelse 2002

09.04.2003 Ordinær generalforsamling

14.05.2003 Delårsrapport 3 måneder 2003

10.06.2003 DLH flytter jysk centrallager til Kolding 14.04.2004
19.08.2003 Halvårsrapport 2003 18.05.2004
22.09.2003 DLH erhverver to tømmerhandler på Sjælland «
12.11.2003 Delårsrapport 9 måneder 2003 20.08.2004
23.01.2004 Forestående bestyrelsesændring 10.11.2004
08.03.2004 Årsregnskabsmeddelelse 2003

 

19

Insideres aktiebesiddelser

Bestyrelse og direktion besidder pr. 8.3.2004 i alt 9.734 aktier i Dalhoff Larsen & Horneman A/S svarende til 0,6% af aktie-
kapitalen. Samtlige insidere besidder 62.845 stk. aktier i selskabet svarende til 3,7% af aktiekapitalen. Aktiebesiddelserne

er opgjort ved lukningen af det seneste handelsvindue d. 10. december 2003.

 

 

 

 

Aktionær Antal aktier
Morten Bergsten 112
Asbjørn Børsting 820
Stig Christensen 1.000
Hans Ejvind Hansen 1.250
Benny Hermann 112
Niels Oluf Kyed 100
Uffe Mathiesen 550
Lau Nygaard 590
Arne Vierø 3.200
Bestyrelse i alt 7.734
Jørgen Møller-Rasmussen 2.000
Bestyrelse og direktion i alt 9.734
Øvrige insidere 53.111
Alle insidere 62.845

 

 

Kursudvikling for DLH B-aktien 1.1.2003 - 1.3.2004
350

300

250

200 Opdateres! RE
150

100
50

 

& & » FF, & » & && > & $
SSSEESSSESRSFSES

—— Smallicap+

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Omsætning af DLH aktier
januar 2002 - februar 2004
80.000
70.000
60.000
res!
50 000 Opdateres

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20

DLH'S værdigrundlag

Etiske, miljømæssige og sociale værdier har en central placering i DLH-Gruppens for-

retningsgrundlag og drift.

De holdninger og normer, der
kommer til udtryk i dette værdi-
grundlag skal sikre, at DLH's
udvikling sker på en ansvarlig
måde, som også anerkendes af
interessenter og den øvrige om-
verden, og således at DLH frem-
træder som en attraktiv virksom-
hed for medarbejderne, som er
gruppens vigtigste ressource.

På basis af værdigrundlaget udar-
bejder DLH politikker for de tre
værdiområder. Værdierne skal i
videst muligt omfang gøres til
praktiske redskaber, som medar-
bejderne kan agere efter, og som
omverdenen kan forholde sig til.
Det er en kontinuerlig proces, idet
der løbende vil ske justeringer i
takt med, at både DLH og sam-
fundet udvikler og ændrer sig.

I det følgende fremgår et ekstrakt
af værdigrundlagets formulering
inden for de tre værdiområder:

De etiske værdier:

DLH er repræsenteret i mange
forskellige lande med vidt forskel-
lige politiske, sociale og religiøse
forhold.

Vi vil behandle alle mennesker
ligeværdigt og med respekt, og vi
vil i vore handlinger opføre os
anstændigt. Det er et krav, at
enhver medarbejder overholder
det enkelte lands love og respek-
terer dets kutymer. Hvis forholde-
ne strider mod vor etik og værdier,
vil vi inden for rammerne af disse
love påtage os et selvstændigt
ansvar og agere i overensstem-
melse med værdigrundlaget.

Menneskerettigheder
DLH respekterer menneskerettig-
hederne, som de til enhver tid er

vedtaget af FN. Vi arbejder for fuld
ligestilling, uansat nationalitet,
religion, race eller køn, og vi re-
spekterer den enkeltes ret til at
organisere sig.

DLH's aktiviteter inden for menne-
skerettigheder koncentreres om
forsyningslandene, da det er i
nogle af de lande, hvor DLH ind-
køber træ, at der er størst behov
for forbedringer.

I samhandelen med vore leveran-
dører stiller vi en række krav, som
også DLH selv skal leve op til i sin
egen virksomhed.

Miljømæssige værdier:

DLH's aktiviteter og udvikling skal
gennemføres på en sådan måde,
at såvel det eksterne som det
interne miljø tilgodeses.

Træ er som råmateriale grundla-
get for DLH-Gruppens aktiviteter.
Vi har derfor en forretningsmæs-
sig interesse i, at skovene forval-
tes på en sådan måde, at der
også er træ til de kommende
generationer. Desuden tager vi
vor samfundsmæssige rolle i
bevarelsen af verdens skove
alvorligt, fordi skovene har en
række positive miljøværdier, som
vi vil være med til at værne om.

Det er DLH's langsigtede mål kun
at forhandle træ og træprodukter,
som kommer fra skove, hvor
skovdriften er verificeret som
værende bæredygtig. Målet skal
nås ved gennemførelse af miljø-
politikken, som omsætter miljø-
værdierne i praktisk handling.

Interne miljøforhold
Vi prioriterer de interne miljøfor-
hold højt, så et sikkert og sundt

arbejdsmiljø kan bidrage til at
skabe attraktive forhold på vore
arbejdspladser verden over.

Sociale værdier:

Personalepolitik

DLH's personalepolitik har rødder
tilbage til 1908, hvor stifterne
lagde stor vægt på følgende vær-
dier: Troværdighed, retskaffenhed
og medmenneskelig forståelse.

I dag fremstår DLH-Gruppen som
en global og kompleks handels-
virksomhed, men fastholder fokus
på disse fundamentale værdier,
som bl.a. kommer til udtryk ved
respekt for andre kulturer og der-
med accept af hinandens farskel-
ligheder.

Uddannelse

Målet er at tiltrække, fastholde og
udvikle branchens bedste medar-
bejdere. Ved at skabe de prakti-
ske rammer for at fastholde og
udvikle de kompetencer, som er
nødvendige, er det DLH's politik
løbende at motivere til videreud-
dannelse af medarbejderne.

Socialt ansvar

Udover at medarbejderne skal
kunne føle udfordring i jobbet, er
det DLH's grundlæggende hold-
ning, at medarbejderne skal kunne
føle tryghed og sikkerhed i jobbet.
Der tages vidtgående hensyn til
medarbejdere ved alvorlig sygdom
og midlertidig nedsat arbejdsevne,
og der praktiseres en seniorpolitik,
hvor ældre medarbejdere kan
nedtrappe deres arbejdsindsats.

For den fuldstændige udgave af
DLH's værdigrundlag henvises til
vores hjemmeside, www.dlh-
group.dk

21

Miljø og menneskerettigheder

DLH har en bred kreds af interes-
senter, som er optaget af miljø- og
menneskerettighedsforhold. Det
gælder både kunder, leverandø-
rer, aktionærer, medarbejdere,
NGO'er og offentligheden i al
almindelighed. Samtidig har tro-
peskovene stor mediebevågen-
hed, og DLH har derfor også i
2003 været i fokus adskillige
gange i forbindelse med miljø-
kampagner og medieomtale. Det
er vigtigt, at man får en klar opfat-
telse af DLH's holdning i konkrete
sager, som omtales i medierne, og
vi bestræber os derfor på at give
en løbende og præcis information
på hjemmesiden www.dIh-
group.dk. Denne linie vil blive
forstærket i 2004, bl.a. med et
forbedret miljøafsnit på hjemmesi-
den.

DLH er først og fremmest en
handelsvirksomhed, som kun i
begrænset omfang er beskæftiget
med produktion. Den væsentligste
påvirkning af det eksterne miljø er
derfor indirekte, idet den relaterer
sig til DLH's underleverandører.
DLH's aktiviteter er baseret på
råvaren træ, og det er afgørende,
at denne ressource forvaltes
forsvarligt. En kortsigtet og ikke-
bæredygtig udnyttelse vil være til
skade for både miljøet og de
lokale befolkninger, ligesom DLH
på længere sigt ville miste sit
indtjeningsgrundlag.

Der er stadig problemer med
illegale træfældninger i troperne,
hvilket betyder at DLH og andre
træfirmaer uforvarende kan kom-
me til at købe træ, som myndig-
hederne har godkendt, men som
måske senere viser sig at være af
tvivlsom oprindelse. DLH har
derfor både en samfundsmæssig
og kommerciel interesse i, at disse
forhold forbedres.

I DLH's Skov & Miljøafdeling, som
fik tilført yderligere ressourcer i
2003, koncentreres arbejdet om
skovsituationen og menneskeret-
tigheder i de vigtigste forsynings-
lande, og især oprindelsen af de
træprodukter, som indkøbes.
Tropelandene har en høj priorite-
ring, men også Rusland har i 2003
haft en fremtrædende plads i
miljøarbejdet. Med stor fokus på
oprindelsen af træet er samarbej-
det med leverandørerne helt afgø-
rende, og DLH's Good Supplier
Project (GSP) er det redskab, som
anvendes til det praktiske miljøar-
bejde.

DLH's egne initiativer er vigtige,
men DLH kan alene ikke løse alle
miljøproblemer. Problemerne med
illegale fældninger i mange trope-
lande skyldes især dårlig lovgiv-

ning og mangelfuld kontrol. Debat-
ten om problemerne er dog blevet
mere åben, og i 2003 blev der
taget konkrete initiativer i både EU
og Danmark for at begrænse
risikoen for import af ulovligt træ.
EU Kommissionen har vedtaget
en handlingsplan til bekæmpelse
af illegalt træ (FLEGT), og den
danske Miljøstyrelse har færdig-
gjort miljøvejledningen om offent-
lige indkøb af tropetræ. DLH er
blevet konsulteret flere gange i
forbindelse med udarbejdelsen af
den danske miljøvejledning.

Good Supplier Projektet (GSP)
Målet for GSP-projektet er basalt
set ”at gøre en forskel”, og at dette
bliver synligt for omverdenen,
således at projektet i sidste fase
bliver til en konkurrencefordel for
DLH. Dette projekt er således
DLH's vigtigste indsatsområde
vedrørende miljøforhold og men-
neskerettigheder. Projektet går ud
på at vurdere DLH's leverandører
om disse forhold, og agere i over-
ensstemmelse hermed. Den ind-
samlede viden om leverandørerne
sammenholdes med informationer
fra NGO'er og den lokale skovad-
ministration og tilsammen skaber
det en basis for at vurdere den
enkelte leverandør. Oplysningerne
bruges til at udvælge de bedste
leverandører, og leverandørerne
får gode råd om hvordan de kan
forbedre sig.

Leverandørernes forbedringer,
sammenholdt med det volumen vi
køber hos leverandørerne, kan på
længere sigt bruges til at vise om
DLHs leverandør-portefølje for-
bedres med hensyn til miljø og
menneskerettigheder. Dette sikres
ved at gemme oplysningerne i en
intern web-baseret database, som
blev udviklet i 2003. Det ideelle
ville være, at alle leverandører
gennemgik en uafhængig 3 parts-
verificering, men det har lange
udsigter, da systemerne hertil kun
er lidt udbredte. Det tilstræbes dog
som en del af GSP at motivere
leverandører til certificering, lige-
som DLH's salgskontorer opfor-
dres til at promovere FSC (Forest
Stewardship Council), PEFC (Pan
European Forest Certification) og
tilsvarende certificeret træ. DLH
kan som handelsvirksomhed kun
tilbyde certificeret træ i det omfang
det forefindes på markedet. Min-
dre end 1% af verdens tropeskove
er certificerede. I 2004 forventer vi
at supplere GSP-databasen med
oplysninger om FSC- og PEFC
certificerede leverandører fra de
lande hvor de findes, således at vi
vil være bedre i stand til at efter-
komme en eventuel efterspørgsel
på certificeret træ. 8 af DLH's
internationale kontorer er COC-

certificerede under FSC (såkaldt
”chain of custody” certificering).
Endvidere vil vi i 2004 revurdere
DLH's politik omkring certificeret
træ.

De miljømæssige resultater af
GSP kan først forventes om nogle
år, men indtil videre har vi har fået
startet en værdifuld struktureret
dialog med mange leverandører
omkring miljøforhold og menne-
skerettigheder. | 2003 blev leve-
randører af savet træ og plader fra
Rusland, samt leverandører af
plader fra Ukraine og Hviderus-
land introduceret til GSP. Ligele-
des blev introduktionen til GSP i
Brasilien, Ghana, Indonesien og
Malaysia påbegyndt i 2003. Dertil
kommer Cameroun, Congo (Braz-
zaville) og Den Centralafrikanske
Republik, som blev introduceret i
2002 og som alle har fungeret
som forsøgslande for GSP. Elfen-
benskysten og Gabon forventes at
blive inkluderet i 2004.

Endvidere vil DLH i 2004 påbe-
gynde en uafhængig verificering af
GSP-projektet.

Mere detaljeret opfølgning findes
på selskabets hjemmeside.

Skov og miljøprojekter

Selvom DLH kun i beskedent
omfang er involveret i egentlig
produktion ønsker vi at støtte
konkrete initiativer på skovsiden
for verifikation af legalitet, bære-
dygtig produktion og certificering.

i Brasilien har der fortsat været
samarbejde med en lokal miljø-
NGO om beskyttelse af fauna i
DLH's egen skov, Pataua, i delsta-
ten Parå. DLH er endvidere,
sammen med IFU (Industrialise-
rings Fonden for Udviklingslande),
medejer af en teakplantagen
Caceres Fiorestal, i delstaten
Mato Grosso, hvor der arbejdes
på en miljøcertificering.

Skovprojektet i Ghana blev udfa-
set i 2003. Projektet blev startet i
1996 i samarbejde med Danida,
en ghanesiske leverandør, lokal-
befolkningen i området samt den
danske NGO CARE Danmark.
Projektet har på mange måder
været en pioner indenfor sit felt,
og der er udviklet know-how om
naturressourceforvaltning, som
kan komme mange andre områder
til gode i Ghana og andre trope-
lande.

I Sabah, Malaysia, er startet et
samarbejde med en dansk-
malaysisk virksomhed om fremme
af skovcertificering (FSC), og det
er vores håb, at flere DLH leve-
randører i området kan motiveres

22

til at gå ind i FSC-certificering.
Endvidere er startet et samarbejde
om FSC-certificering med en
indonesisk leverandør på græn-
sen til Sabah, hvis træ vil blive
indkøbt til DLH's afdeling i Sabah.

DLH er endvidere gået med i et
samarbejde med Skov & Natursty-
relsen, WWF og to andre danske
trævirksomheder om gennemfø-
relse af et projekt i Rusland, som
sigter mod verifikation af legalitet
og bæredygtighed.

Etik og menneskerettigheder

I DLH's Good Supplier Project
indgår menneskerettighedsfor-
hold, og de emner, som tages op
med leverandørerne, er de sam-
me som findes i DLH's Værdi-
grundlag (se nærmere om Værdi-
grundlaget på s. 21). DLH har
regelmæssige møder med Amne-
sty International, Danmark, hvor

menneskerettighedsforhold, som
har relation til DLH's aktiviteter,
diskuteres. DLH er også medlem
af Amnesty Business Club.

Vedrørende samhandel med
kontroversielle lande støtter DLH
sig først og fremmest til beslutnin-
ger og holdninger i FN og EU.
Især situationen i Liberia har
været løbende vurderet i 2003, og
man har kunnet læse om DLH's
holdning på hjemmesiden. FN's
Sikkerhedsråd gennemførte i juli
2003 en 10 måneders embargo på
træ fra Liberia, som DLH naturlig-
vis overholder.

Vedrørende Burma har koncernen
i 2003 fastholdt den samme mak-
simale kvote for indkøbt teak fra
Burma, som gjaldt for 2002, en
begrænsning, som blev besluttet
med baggrund i en resolution fra
ILO og efter samtaler med større

aktionærer. Det er i et beskedent
omfang lykkedes at sælge planta-
geteak fra andre lande som er-
statning af leverancerne fra Bur-
ma.

DLH har i 2003 gennemført en
såkaldt ”Corporate Social Re-
sponsibility” (socialt ansvar) diag-
nose i samarbejde med den en-
gelske Timber Trade Federation.
Konsulentfirmaet, som stod for
undersøgelsen, havde bl.a. lejlig-
hed til at interviewe et antal inte-
ressenter (en større aktionær
samt to NGO'er) om deres syn på
DLH's værdigrundlag og aktiviteter
indenfor miljø, menneskerettighe-
der og sociale forhold. Diagnosen
gav samtidig et bud på, hvilke
områder indenfor værdigrundla-
get, man anbefalede DLH at ar-
bejde videre med.

Good Supplier Projektet (GSP) er således DLH's vigtigste indsatsområde vedrørende

miljøforhold og menneskerettigheder.

23

DLH og medarbejderne

”Medarbejderne har stor ansvars-
følelse for at levere kvalitet i det
daglige arbejde”.

Det var en af forcerne, som kom til
udtryk i medarbejderundersøgel-
sen fra september 2003.

Medarbejderudvikling

Strategien er fortsat at tiltrække,
fastholde og udvikle branchens
bedste medarbejdere, og DLH vil
blandt andet med sin uddannel-
sespolitik skabe de praktiske
rammer for at udvikle og fastholde
de kompetencer, som er afgøren-
de i en skærpet konkurrencesitua-
tion.

Tiltag i 2003

Som fundament for en god udvik-
lingsdialog mellem ledelse og
medarbejdere var der i 2003 fokus
på MedarbejderUdviklingsSam-
taler (MUS), som indledtes med
en medarbejderundersøgelse for
alle medarbejdere i Danmark i
september via et eksternt konsu-
lentfirma.

I forlængelse af medarbejderun-
dersøgelsen blev der i oktober
afholdt to lederseminarer for knap
70 danske ledere - henholdsvis i
København og på Fyn. Her blev
resultaterne af medarbejderunder-
søgelsen kommunikeret, som
skulle danne grundlag for - og
samtidig give inspiration til de
efterfølgende MUS-samtaler.
Endvidere blev de øvrige medar-
bejdere via afdelingsmøder orien-
teret om resultatet og præsenteret
for et nyt MUS-materiale, som skal
understøtte en mere målrettet
dialog.

På det praktiske plan udmundede
medarbejderudviklingssamtalerne
i en handlingsplan for den enkelte
medarbejder, hvor leder og med-
arbejder opstiller konkrete ud-
viklingsmål og aftaler tid og ansvar
for opfølgning.

Uddannelse

Når der på tværs af afdelinger er
sammenfaldende behov, tilrette-
lægges der interne kurser — ofte
med eksterne instruktører, som
det var tilfældet i 2003, hvor der
blandt andet er blevet afholdt et
salgskursus, forskellige sprogkur-
ser og som noget nyt et kursus i
regnskabsforståelse, som henven-
der sig til sælgere og indkøbere.
De interne kurser er - udover at
være meget målrettede - et led i
øget team building. Da kurserne
afgjort har været en succes, vil der
også i 2004 blive arrangeret lig-
nende kurser, hvis indhold vil
være målrettet til den enkelte
leder-/medarbejdergruppe.

Nye medarbejdere

For nye medarbejdere og elever
bliver der arrangeret en introdukti-
onsdag, hvor de bliver præsen-
teret for en del af DLH's omfatten-
de produktsortiment. Her bliver
DLH's miljøpolitik ligeledes kom-
munikeret, og de nye medarbej-
derne bliver introduceret til DLH-
Gruppen og generelle per-
sonaleforhold.

DLH har fortsat en aktiv elevpolitik
i alle divisioner i Danmark, herun-
der uddannes handelsassistenter,
ofte med et praktikophold i udlan-

- Graf — Funktionærer + timelønnede i udlandet pr. 31.12.2003:

Timelønnede:  Funktionærer: Total:

det som et led i deres 2-årige
uddannelse.

Centralisering

Som et led i administrative og
omkostningsmæssige besparelser
er det besluttet, at Byggemate-
rialedivisionens løn- og persona-
leadministration fremover skal
varetages centralt af DLH's fælles
løn- og personalefunktion, hvilket
sker successivt og forventes at
være tilendebragt med udgangen
af 2004.

Den sociale dimension

DLH-Gruppen fremstår i dag som
en global og kompleks handels-
virksomhed, men stadig fasthol-
des følgende fundamentale vær-
dier fra stifternes tid: Troværdig-
hed, retskaffenhed og medmen-
neskelig forståelse. Der tages
vidtgående hensyn til medarbejde-
re ved alvorlig sygdom, og DLH-
Fonden udbetaler hvert år legat-
ydelser til både medarbejdere,
pensionister og efterladte, der har
et særligt behov for økonomisk
støtte.

DLH følger udviklingen på pensi-
ons- og forsikringsområdet meget
nøje og har derfor valgt at have et
mæglerfirma tilknyttet. Mindst en
gang om året gennemgås pen-
sions- og forsikringsordningerne
med henblik på at forbedre forsik-
ringsdækningerne og/eller opspa-
ringsmulighederne.

DLH er med til at finansiere med-
arbejdernes sociale og sportslige
aktiviteter i de interne personale-
foreninger.

 

 

 

Træ- & Pladedivisionen: - 28 28
Byggematerialedivisionen: - - -
Hårdttræsdivisionen: 319 348 667
Koncern- Fællesfunktioner: 5 5
Total: 319 381 700

- Graf — Funktionærer + timelønnede i Danmark pr. 31.12.2003:

Timelønnede:  Funktionærer:

Træ- & Pladedivisionen: 43 107 152
Byggematerialedivisionen: 144 322 478
Hårdttræsdivisionen: 8 43 51
Koncern- Fællesfunktioner: 44 44
Total: 195 470 725

24

Udviklingsprojekter/IT

Koncernen indledte ultimo 2000 et
omfattende udviklingsprogram på
IT-området, der havde til formål at
bringe koncernen frem blandt de
bedste, hvad angår effektiv udnyt-
telse af IT og de muligheder, der
er en følge af internet-
teknologiens udvikling.

Udviklingsprogrammet er i dag på
centrale områder gennemført. Det
teknologiske grundlag for at reali-
sere de målsatte gevinster er
således tilstede og der er nu
igangsat to organisatoriske projek-
ter, som skal sikre, at de målsatte
gevinster hjemtages:

De internationale handelsaktivi-
teter

DLH-Gruppen dækker, med egen
indkøbsorganisation i alle væsent-
lige forsyningsområder og med
salg gennem egne selskaber og
kontorer i en lang række lande, en
forholdsvis stor del af forsynings-
kæden i eget regi. Det giver eks-
traordinært gode muligheder for at
påvirke og effektivisere forret-
ningsprocesserne i værdikæden.

Det er netop rationalet bag GTS
(Global Trade & Supply Chain
Project), der er et Supply Chain
Management projekt i Hårdttræs-
divisionen og Træ- & Pladedivisi-
onen, som fokuserer på at optime-
re og standardisere koncernens
centrale forretningsprocesser
inden for international handel,
logistik og administration.

Kernen i projektet er et Oracle
baseret IT-system, kompletteret
med de særlige karakteristika, der
kendetegner træhandelsbranchen.
Systemet er et rent web baseret,
globalt system, med én central IT-
installation (single instance). Den
valgte teknologi giver væsentlige
fordele af såvel drifts- som forret-
ningsmæssig karakter og er end-
nu så ny, at der kun findes ganske
få globale installationer.

GTS står med et års forsinkelse
nu foran implementering. Til at
implementere de nye forretnings-
processer sammen med IT-
systemet, er der igangsat et orga-
nisatorisk udviklingsprogram
under tværdivisionel ledelse, som
over de næste 2 år skal rulle disse
ud globalt. Målet er, når proces-
serne er fuldt implementeret, at
opnå en varig væsentlig forbed-
ring af EBITA samt en betydelig
reduktion i kapitalbindingen

Byggematerialedivisionen
Divisionen har 2002/2003 omlagt
forretningssystemerne til en fælles
IT-platform og samlet aktiviteterne
i én juridisk enhed. Hermed er
grundlaget tilvejebragt for næste
trin i effektiviseringsprocessen,
som bl.a. omfatter centralisering af
en række back-office funktioner,
omstrukturering af logistik og
lagerfunktioner med basis i divisi-
onens regionale centre og IT-
integration med leverandører og
store kunder.

Divisionen har valgt at indmelde
sig i Byg-E som en portal for byg-
gebranchen og leverandører til
byggeriet i Danmark. DLH er i
forlængelse heraf gået aktivt ind i
udviklingen af portalen.

Koncernens website (www.dih-
group.dk), som indeholder mål-
rettet information til investorer og
andre interessenter, er blevet
særdeles godt modtaget og flittigt
brugt. Websiten bruges som tale-
rør for DLH i miljøspørgsmål og
emner, der relaterer sig til koncer-
nens drift. Således publiseres
koncernens halvårsregnskab og
årsrapport også som webcast.

DLH støtter aktivt den arbejds-
gruppe, der under ledelse af Er-
hvervs- og Selskabsstyrelsen vil
skabe en dansk standard for
XBRL (den kommende standard
inden for finansiel regnskabs-
mæssig rapportering). Standarden
vil bl.a. gøre det væsentligt nem-
mere at udveksle og analysere
finansielle oplysninger. DLH vil,
hvis arbejdsgruppen gennemfører
planerne, gøre koncernens regn-
skabs og finansielle information
tilgængelig i dette format på kon-
cernens website fra og med års-
rapporten for 2004.

25

Risikoprofil

DLH-Gruppens aktiviteter rummer
en række risici, der påvirker indtje-
ningen og koncernens værdier, men
også andre risici, som har effekt på
Shareholder Value.

Der er i 2003 sket en fornyet vurde-
ring af risici med særligt henblik på
de finansielle risici.

Kommercielle risici:

Risikobilledet er karakteriseret ved,
at DLH opererer i en lang række
lande og markeder med betydelig
konkurrence.

Konjunkturfølsomhed

DLH er udover de globale konjunktu-
rer underlagt lokale konjunkturfor-
hold på de salgsmarkeder og forsy-
ningsområder, hvor koncernen
opererer. Her har især udviklingen
inden for byggebranchen og den
træforbrugende industri betydning.

Omkring 2/3 af koncernens omsæt-
ning sker gennem egne lagerføren-
de distributionscentre, mens den
resterende 1/3 afsættes ved trading
(back-to-back handel). Trading er en
mere konjunkturfølsom afsætnings-
form end distribution.

Markeds- og kunderisici

Det danske marked er med en
omsætningsandel på 40% koncer-
nens største. Opgjort efter regioner
tegner Vesteuropa uden for Dan-
mark sig for 36% af omsætningen,
Nordamerika for 9% og Emerging
Market for 15% af den samlede
omsætning. Bortset fra Danmark har
landspecifikke konjunktursvingninger
således begrænset effekt, hvorimod
konjunkturudsving af regional ud-
bredelse i væsentlig grad kan påvir-
ke omsætning og resultat.

Kundeporteføljens sammensætning
er robust over for bortfald af enkelt-
kunder. Koncernens største enkelt-
kunde aftager ca. 3% af omsætnin-
gen.

Forsyningsrisici

En væsentlig del af de større forsy-
ningsområder i verden ligger i lande,
hvor politiske forhold og praksis
inden for handel, logistik og lovgiv-
ning kan adskille sig en del fra vest-
lige normer. Det bidrager på forskel-
lig måde til de forsyningsrisici, som
køb fra disse områder indebærer.

Et andet forhold er de klimatiske
forhold i forsyningslandene, der på
visse tider af året bevirker en reduk-
tion i forsyningerne, eksempelvis
under regntiden i troperne eller i
vintermånederne i Rusland.

DLH har i 2003 været berørt af en
række forsyningsvanskeligheder,
eksempelvis kan nævnes en eksport
hæmmende ”arbejd-langsomt"
aktion blandt toldere i Brasilien,

borgerkrigen i Elfenbenskysten,
skibstonnagemangel i Brasilien og
Malaysia, ekstraordinært høje fragt-
rater og den hårde vinter 2002/2003
i Rusland.

Generelt har koncernen etableret
velfungerende systemer til at styre
kvalitet og leverancer under de
forhold, som gælder i forsyningsom-
råderne. Systemerne understøttes
gennem fysisk tilstedeværelse i form
af indkøbskontorer i de fleste af
områderne.

DLH har en god spredning på pro-
dukter og ofte er det muligt at substi-
tuere et produkt med et andet. Dette,
sammen med at DLH er aktiv i alle
væsentlige forsyningsområder ad-
skiller, koncernen fra næsten alle
konkurrenter og giver en stor fleksi-
bilitet og styrke.

Leverandører
DLH-Gruppen har generelt mange
små leverandører.

Inden for Træ- & Pladedivisionens
produktområder domineres ekspor-
ten af trælast fra Norden af få store
leverandører, ligesom en enkelt
pladeleverandør i Rusland står for
en relativ stor andel af divisionens
forsyninger af krydsfiner til det euro-
pæiske og amerikanske marked. Der
er tale om leverandører, som DLH-
Gruppen har samarbejdet med i
mange år. Ingen leverandør leverer
mere end 18% af varekøbet i Træ- &
Pladedivisionen.

ingen leverandør leverer mere end
2% af varekøbet i Hårdttræsdivisio-
nen.

Byggematerialedivisionen foretager
ca. halvdelen af sit indkøb gennem
indkøbsforeningen Ditas.

Finansielle risici:

Valuta

65-70% af koncernens omsætning
sker i fremmed valuta, primært
gennem egne lokale salgsselskaber.
De væsentligste valutaer er Euro
efterfulgt af US-dollar, engelske
pund, polske zloty og svenske kro-
ner.

Den væsentligste, men også mest

komplekse valutarisiko er knyttet til
US-dollaren og den kan opdeles i 3
elementer:

Omregningseffekt er den effekt på
koncernens resultat og egenkapital,
der fremkommer ved omregning af
US-dollarbaserede udenlandske
selskabers drift og balance til kon-
cernregnskabet som følge af en
ændring i US-dollarkursen. Effekten
er negativ ved et fald i US-dollar-
kursen.

Den gennemsnitlige US-dollarkurs
faldt med 16% fra 2002 til 2003,
hvilket havde en negativ effekt på
omsætning og resultat før skat på
henholdsvis DKK 123 mio. og DKK 4
mio.

DLH-Gruppens nettobalance i uden-
landsk valuta kurssikres, med min-
dre omkostningerne herved vurderes
væsentligt at overstige tabsrisikoen.
Den polske zloty, har således tidlige-
re været uden for afdækningen, men
er nu medtaget fra medio 2003. Den
valgte strategi kan medføre egenka-
pitalbevægelse, idet skatteværdien
af valutaafdækningen ikke medtages
i selve sikringen.

Det er koncernens politik at afdække
tilgodehavender og indgåede forplig-
telser i fremmed valuta, jfr. regn-
skabsberetningen side 29.

Handelsrisiko Ca. 25% af omsæt-
ningen og ca. 40% af varekøbet sker
i US-dollar eller tilknyttede valutaer
(f.eks. malaysiske Ringit og brasili-
anske Real). Normalt påvirker udvik-
lingen i US-dollar-kursen i et vist
omfang prisniveauet i de forskellige
markeder.

Nettovirkningen herved afhænger af
det omfang og den hastighed, hvor-
med der sker en tilpasning af priser-
ne, og det har igen nær sammen-
hæng med forsyningssituationen
generelt (lagrenes størrelse i salgs-
landene, årstiden, udbuddet af
substituerende produkter mv.).

Nettoeffekten på koncernplan vil på
kort sigt være positiv ved et fald i
US-dollar, men i takt med dollarfal-
det indarbejdes i priserne vil brutto-
avancen falde, og slår doliarfaldet
helt igennem på salgspriserne, vil
nettoeffekten ende med at være
negativ.

Der er et overlap mellem omreg-
ningseffekten og handelsrisikoen i
de US-dollar-baserede selskaber.
Nettoeffekten ved et fald i US-
dollaren på 1%-point vil med det
nuværende kursniveau, ud over
hvad der er indeholdt i omregnings-
effekten, ligge i intervallet DKK -3
mio. til DKK +5 mio., afhængigt af
hvilken påvirkning kursændringen
har på købs- og salgspriserne.

Grundlæggende vil et fald i US dollar
forringe afsætningsmulighederne fra
de Euro-baserede forsyningsområ-
der som Vestafrika og Europa, men
omvendt fremme mulighederne fra
de US-dollarbaserede områder som
Sydamerika, Nordamerika, Sydøst-
asien og delvist Rusland.

Lagerrisiko er den risiko koncernen
løber på lagre ved en ændring i US-
dollarkursen. Koncernens ekspone-
rede lagre i US-dollarbaserede
produkter udgør ca. DKK 265 mio.

26

Et fald i kursen vil lægge et pres på
priserne, primært af de US-dollar-
baserede varer, og således have en
negativ effekt for koncernen. Igen er
størrelsen afhængig af det omfang
og den hastighed, hvormed der sker
en tilpasning af priserne.

DLH-Gruppen etablerede i efteråret
2002 en koncernintern bank, bl.a. for
at opnå en mere effektiv risikostyring
og udnytte modgående valuta cash
flow inden for koncernen, således at
der alene foretages ekstern afdæk-
ning af nettopositioner.

Den interne bank kan ikke tage
spekulative positioner, jfr. valutapoli-
tikken side 29.

Rente og finansiering
Koncernens netto-rentebærende
gæld udgør ved udgangen af 2003
ca. DKK 1,0 mia.

Lånene er primært optaget i koncer-
nens hovedvalutaer: Danske kroner
(DKK 348 mio.), Euro (DKK 316
mio.) og US-dollar (DKK 280 mio.).
Valutalånene indgår i DLH-Grup-
pens samlede valutaafbalancering.

Ud af den samlede låneportefølje
ultimo 2003 er DKK 375 mio. lange
commitments, heraf DKK 80 mio.
realkreditlån.

Borset fra realkreditlån er de øvrige
lån som hovedregel baseret på den
korte rente.

Den renterisiko, der herved frem-
kommer balanceres for et beløb
svarende til DKK 366 mio. gennem
renteswaps på 2-4 år. Af de indgåe-
de renteswaps er modværdien af
DKK 253 mio. optaget i Euro og
DKK 113 mio. i US-dollar.

En renteændring på 1%-point vil på
årsbasis påvirke DLH-Gruppens
resultat med knap DKK 6 mio. med
det nuværende aktivitetsniveau og
den nuværende kapitalstruktur.

Balancerisici:

Varelagre

Kapitalbindingen i varelagre er DLH-
Gruppens største aktivpost på ca.
DKK 850 mio. En stor dei af varelag-
rene er solgt.

Risikoen på varelagre består frem
for alt i værditab som følge af pris-
og valutakursfald.

Lagrene er underlagt tæt styring.

Kundetilgodehavender
Kundetilgodehavender er med ca.
DKK 500 mio. det næststørste aktiv
på balancen. Kreditgivning sker på
basis af en aktiv kreditpolitik. Tab på
debitorer forekommer især i perioder
med faldende konjunkturer. Normalt
overstiger tabet inkl. omkostninger til
debitorforsikring ikke 0,4% af om-
sætningen.

I 2003 blev tabet dog 0,6% af om-
sætningen, stærkt påvirket af en
enkeltstående tab i Byggemateriale-
divisionen i Grønland på DKK 7,3
mio.

I Hårdttræsdivisionen sker salget i
stort omfang baseret på remburser
eller betaling mod dokumenter.
Herudover baseres hovedparten af
den øvrige kreditgivning på debitor-
forsikring med delvis dækning af
eventuelle tab. Hertil kommer enkel-
te kundetilgodehavender, hvor
kreditgivning er baseret på tillid til
kunden, og som derfor i sagens
natur er mere risikofyldt.

| Træ- & Pladedivisionen baseres
kreditgivning til industrikunderne og
til kunder uden for Danmark princi-
pielt på debitorforsikring med delvis
dækning af eventuelle tab. Derimod
sker kreditgivning til tømmerhandle-
re i Danmark usikret på basis af
egen kreditvurdering og oparbejdet
tillid til den enkelte kunde.

I Byggematerialedivisionen er kre-
ditgivning for hovedpartens ved-
kommende baseret på debitorforsik-
ring suppleret med egen kreditvurde-
ring.

Omkring 50% af DLH-Gruppens
samlede kundetilgodehavender er
kreditforsikret eller afdækket ved
remburser eller betaling mod doku-
menter. Koncernens maksimale
risiko på kundetilgodehavender pr.
31.12.2003 er opgjort til DKK 195
mio. jf. note 16.

Forudbetalinger til leverandører
Til sikring af leveringer fra Afrika,
Sydamerika og Østeuropa har for-
udbetalinger til leverandører været
benyttet som en betydningsfuld
parameter. Dette indebærer en risiko
for tab og kræver tæt styring. En del
af forudbetalingerne er dog forudfi-
nansiering af allerede eksisterende
varelagre hos leverandørerne.

Forudbetalinger til leverandører
udgjorde pr. 31.12.2003 DKK 37
mio., der delvis er pantesikret.

| 2003 er der hensat DKK 5 mio. til
tab på forudbetalinger i Rusland og
tilsvarende DKK 5 mio. i det uro-
hærgede Afrika. Tabene er unormalt
høje og har givet anledning til revur-
dering af koncernens politik på
området. Fremover vil der kun und-
tagelsesvist blive givet egentlige
usikrede forudbetalinger i Rusland
og Afrika.

Andre forhold:

Forsikringspolitik

Koncernens forsikringspolitik fast-
lægger de overordnede rammer for
forsikring af personer, ting samt
interesser, der er knyttet til koncer-
nen. Forsikringsbare risici vurderes
løbende og der tegnes forsikring
mod aktiver/alvorlige økonomiske
tab ud fra følgende principper:

$ 4

Risikoanalyse (identifikation)

Risikovurdering (frekvens og

omfang)

> Risikobegrænsning (eliminering
eller forebyggelse)

> Risikofinansiering (egen risiko

eller forsikring)

Der tegnes som udgangspunkt ikke
forsikring for tabsrisici, der fra et
koncernsynspunkt er ubetydelige,
eller hvor forsikringsomkostninger
antages at overstige risikoen. DLH
Gruppens forsikringsportefølje be-
står af globale koncernprogrammer
(udvidet tingskade, erhvervs- og
produktansvar, transport og er-
hvervsrejse) samt regionale/lokale
policer (motorkøretøj, arbejdsskade,
ulykke m.fl.).

DLH Gruppen har på skadesforsik-
ringsområdet indgået samarbejdsaf-
tale med en international forsik-
ringsmægler.

Miljørisici mv.

Værdigrundlaget pålægger ikke
alene koncernen et ansvar for egne
handlinger, men stiller også krav til
leverandører inden for miljø og
menneskerettigheder. Indsatsen på
dette område er udmøntet i Good
Supplier Project (GSP), der over tid
skal sikre, at DLH yder branchens
bedste sikkerhed for, at det træ, der
handles, kommer fra legal og bære-
dygtig skovdrift.

Hertil kommer, at DLH med sin
samhandel og gennem skatter
bidrager til den økonomiske udvik-
ling i de 3. verdens lande, som
koncernen handler med.

Det økonomiske aspekt indgår
centralt i definitionen af bæredygtig
skovbrug, om end det ofte er over-
set.

DLH-Gruppen har i mange år for-
handlet teaktræ fra Burma, og det
årlige køb i 2001 og årene før beløb
sig til ca. DKK 30 mio. Med bag-
grund i en resolution af ILO og
samtaler med større aktionærer har
DLH undersøgt mulighederne for at
flytte import af teaktræ fra Burma til
andre leverandørlande. På grundlag
heraf blev det - med de nuværende
politiske og miljømæssige forhold i
Burma - besluttet at reducere impor-
ten fra Burma med 10% fra og med
2002.

DLH følger løbende udviklingen i
landet og bearbejder fortsat mulig-
heder for alternative forsyningslande
for højkvalitets teak.

DELH-Gruppen driver ikke miljøbela-
stende virksomhed i væsentligt
omfang. Til trykimprægnering af træ
anvendes alene det chrom-frie
imprægneringsmiddel Tanalith-E,
som er godkendt af Miljøstyrelsen.

Der henvises i øvrigt til omtalen på

side 22 ”Miljø og menneskerettighe-
der”,

27

i Regnskabsberetning

Generelt:

Årsrapporten er aflagt efter samme
praksis som sidste år.

Tilkøb af virksomhed:

Byggematerialedivisionen erhver-
vede pr. 1. oktober 2003 aktierne i
A/S Holten Langes Trælasthandel,
der omfatter tømmerhandelsvirk-
somheder i Ringsted og Korsør.

Resultatopgørelsen for 2003:

Nettoomsætning og bruttoavance
Nettoomsætningen blev DKK 4.451
mio., faldt på DKK 98 mio. fra

2004. Tilkøbt virksomhed bidrog med
DKK 36 mio., mens faldende omreg-
ningskurser på US-dollar og polske
zloty har betydet en omsætningsreduk-
tion på DKK 159 mio.

60% af årets omsætning var handel
uden for Danmark mod 62% året før.

Bruttoavancen udgjorde 16,3% af
omsætningen mod 16,0% året før.
Beløbsmæssigt er der tale om et fald
på DKK 6 mio. i forhold til 2002. Brut-
toavancen er belastet af ca. DKK 6
mio. mere end normalt vedrørende
tab på forudbetalinger.

Omkostninger

Omkostningerne biev netto DKK 597
mio., hvilket er en fald fra 2002 på
DKK16 mio. Udviklingen er negativt
påvirket af unormalt høje hensættel-
ser til og tab på debitorer (ca. DKK 9
mio. mere end normalt). Dette opve-
jes dog af, at selskabets ejendom i
Hedensted solgtes med en fortjeneste
på DKK 9 mio. som led i en flytning af
aktiviteter til havnen i Kolding.

Omkostningerne er herudover begun-
stiget af de faldende kurser på US-
dollar og polske zloty, hvilket har
betydet en amkostningsreduktion på
DKK 15 mio., mens tilkøbte virksom-
heder i 2003 har belastet omkostnin-
gerne med DKK 5 mio.

Korrigeret for valutakursændringer og
tilkøb er omkostningerne reduceret
med DKK 6 mio. i 2003.

Finansielle poster var netto DKK 5
mio. lavere end sidste år, som følge af
den lavere investerede kapital og det
faldende renteniveau.

Resultat før skat blev herefter på DKK
74 mio. mod DKK 59 mio. sidste år,
svarende til en forbedring på DKK 15
mio.

Skat af årets resultat udgjorde DKK
29 mio. mod DKK 26 mio. for året før.
Skatteprocenten blev 39% mod 44%
sidste år. Den høje fortsat skattepro-
cent skyldes underskud uden fradrags-
mulighed samt minimumsskatter i Afri-
ka.

Årets resultat efter skat blev opgjort til
DKK 45 mio. mod DKK 33 mio. sidste
år.

Balancen pr. 31.12.2003:

DLH-Gruppens samlede aktiver var på
DKK 1.934 mio., hvilket er DKK 92 mio.
mindre end året før, svarende til 5%.

Aktiver vedr. tilkøbt virksomhed
udgjorde DKK 89 mio., mens der
er sket et mindre fald i balance-
summen som følge af lavere
omregningskurser vedr. uden-
landske tilknyttede virksomheder.

Det er primært tilgodehavender fra
salg, der er faldet med DKK 61 mio.,
svarende til 11%.

Anlægsaktiver er i 2003 faldet med
netto DKK 36 mio.

| immaterielle og materielle anlægsakti-
ver er der i året investeret for netto
DKK 30,3 mio. ekskl. tilkøb, der kan
specificeres således i DKK mio.:

IT-projekt under udførelse 5,8
Ejendomme (9,6)
IT-investeringer i øvrigt 2,5
Udskiftning af kørende

materiel 11,8
Tekniske anlæg og

maskiner 19,8
Il alt 30,3

Varebeholdningerne er balancens
største aktiv med DKK 892 mio. pr.
31.12.2003. Der er tale om et fald på
DKK 8 mio. i forhold til sidste år. Tilkøbt
virksomhed indgår med DKK 29 mio.

Tilgodehavender fra salg er balan-
cens næststørste post og udgjorde
DKK 498 mio. pr. 31.12.2003, hvilket er
11% mindre end for et år siden.

Set i forhold til et fald i nettoomsætnin-
gen på 2%, har kredittiden udviklet sig
positivt fra 45 dage i 2002 til 37 dagei
2003.

DLH-Gruppens egenkapital har i 2003
udviklet sig således i DKK mio.:

Egenkapital pr. 1.1.2003 611,6
- udbytte for 2002 (10,3)
+ årets resultat 45,1

- valutaomregning i
udenlandske dattervirk-
somheder inkl. kurstab på
anlægslån (efter skat) (10,8)

- køb af egne aktier (0,3)
+ ændring af værdi

af afledte finansielle

instrumenter pr. 31.12.2003,

efter skat:

renteswaps 1,7

valutaterminsforretninger 1,4) 0,3
Egenkapital pr. 31.12.2003 635,6

Soliditeten var 32,9% ved årets udgang
mod 30,2% året før.

Rentebærende gældsforpligtelser ud-
gjorde pr. 31.12.2003 DKK 1.040 mio.,
hvilket er et fald på DKK 87 mio. i forhold
til året før.

Finansielle forhold

Det vurderes, at det finansielle beredskab
er på et fuldt acceptabelt niveau til de
planlagte aktiviteter i 2004.

Pengestrømsopgørelsen

Af pengestrømsopgørelsen fremgår, at
"pengestrømme fra driftsaktivitet" er positiv
med DKK mio. 196 mod DKK 118 mio.
året før.

Driftskapitalen blev nedbragt med DKK 84
mia. mod DKK 23 mio. sidste år.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet er
på DKK (47) mio., som indeholder køb af
virksomheder DKK (21,0) mio. Likviditets-
mæssig er virkningen af ophørende aktivi-
teter DKK 6 mio.

Likviditetsvirkning fra driften og efter inve-
steringer er herefter på DKK 149 mio. mod
DKK (29) mio. sidste år.

Valutapolitik:

Den generelle politik er, at gæld og tilgo-
dehavender i fremmed valuta afbalance-
res, således at eventuelle ubalancer af-
dækkes ved terminsforretninger eller opta-
gelse af valutalån. Endvidere købes og
sælges varer så vidt muligt i samme valu-
ta. Hvor dette ikke er muligt, sker der
afdækning ved terminsforretninger.

Terminskontrakter til afdækning af de i
balancen opførte tilgodehavender og
gældsposter i udenlandsk valuta kursregu-
leres over resultatopgørelsen, og kurs-
værdien optages som periodeafgræns-
ningspost i balancen.

Som hovedregel finansieres varelagre i
lokalvaluta i de enkelte salgslande. På
udvalgte lokale markeder, hvor varens
salgspris følger købsvalutaen, fastholdes

28

sansiering af varelagrene dog delvis i
-købsvalutaen (primært US-dollar).

Terminskontrakter til afdækning af
fremtidige køb eller salg indregnes
direkte i egenkapitalen til værdien
ultimo året, og driftsføres i takt
med gennemførelse af de sikrede
transaktioner.

Koncernen påtager sig alene valuta-

positioner, som er kommercielt baseret.

Egenkapitalerne i de udenlandske
datterselskaber valutakurssikres,
hvor dette er muligt og hensigts-
mæssigt. Omkostningerne for-
bundet med denne sikring bela-
stes direkte på egenkapitalen.

Renteswaps:

Moderselskabet Dalhoff Larsen & Hor-
neman A/S har indgået rente-swaps
med aftale om betaling af fast rente i
Euro og US-dollar i 2-4 år. Den aftalte
rente vil indgå periodiseret i de finan-
sielle udgifter i takt med, at disse swaps
forfalder.

Markedsværdien af renteswaps pr.
ultimo året udgør DKK (12,3) mio. og
indregnes som periodeafgrænsnings-
poster (forpligtelse), mens værdien
efter skat DKK (8,6) mio. indregnes
direkte på egenkapitalen.

Konvertering til IFRS:

Koncernen vil med virkning fra del-
årsrapporten for de første 3 måneder
2005 at aflægge regnskab efter de
internationale regnskabsstandarder,
IFRS.

Der udarbejdes en IFRS-åbningsbalance
på overgangsdatoen (1/1-2004), idet
denne dog må tilpasses de nye og ajour-
førte standarder der foreligger i løbet af
2004.

Den beløbsmæssige konsekvens af

førstegangsimplementeringen vil at blive
offentliggjort i årsrapporten for 2004.

29

BILLEDE AF BESTYRELSE OG DIREKTION

30

| sestyrelse og direktion
Bestyrelse

Direktør Hans Ejvind Hansen
Bestyrelsesformand
Hegelsvej 12

2920 Charlottenlund

Indtrådt i bestyrelsen i 1996

Født: 1942

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Køben-
havns Fondsbørs A/S, Freja Ejen-
domme A/S (Statens Ejendomssalg
A!S), ATP Invest, Nykredit Invest og
Copenhagen Capacity. Medlem af
bestyrelsen for FIK Erhvervsbank
A/S, Lønmodtagernes Dyrtidsfond,
Novo Nordisk Fonden og af styrel-
sen for Danmarks Statistik.

Indkøbschef Morten Bergsten
Blumesvej 8
4600 Køge

Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1966

Valgt af medarbejderne i koncernen.

Advokat Niels Oluf Kyed
Kyed & Jybæk
Frederiksberggade 2
Postboks 1008

1006 København K.

Indtrådt i bestyrelsen i 1999

Født: 1937

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Com-
pact A/S, Dansk Tipstjeneste A/S,
DISSING+ WEITLING arkitektfirma
a/s og Wormald A/S, V. Burcharth &
Søn A/S og E. Michaelis & Co. A/S.
Næstformand for Danske Invest
Administration A/S. Medlem af
bestyrelsen for Advis Advokater
A/S, Advokataktieselskabet Kyed &
Jybæk A/S og Stevnhoved & Sø-
gaard A/S.

Adm. direktør Asbjørn Børsting
Egegårdsvej 13, Himmelev
4000 Roskilde

Indtrådt i bestyrelsen i 2002

Født: 1955

Ledelseshverv:

Adm. direktør for DLG a.m.b.a.
Formand for bestyrelsen i Innovati-
ons- og Driftsselskabet for Forsker-
park Foulum A/S og Kongskilde
Industries A/S. Medlem af bestyrel-
sen, Dangødning A/S, Danespo
A/S, Danimex-Denmark A/S, Debitel
Danmark A/S, DLF-Trifolium A/S,
GASA GROUP A/S, SweDane Crop
Protection A/S og SweDane Fertili-
zer A/S. Medlem af det Rådgivende
Repræsentantskab for Danske Bank
A!S.

Adm. direktør Uffe Steen Mathiesen
Blegehusvej 2
2970 Hørsholm

Indtrådt i bestyrelsen i 2000

Født: 1947

Ledelseshverv:

Adm. direktør for CIC, Continental
Investment Company A/S.

Formand for bestyrelsen for Foras
Holding A/S. Medlem af bestyrelsen
i Baresso Coffee A/S og Borg &
Bigum Danmark A/S.

Civilingeniør Arne Vierø
Næstformand

Ryvangs Allé 66

2900 Hellerup

Indtrådt i bestyrelsen i 1993

Født: 1938

Ledelseshverv:

Direktør og medlem af bestyrelsen
for AV-Byggeentreprise A/S. For-
mand for bestyrelsen for Micro
Clean A/S og Skimmel Rens ApS.
Medlem af bestyrelsen for Klaus
Nielsen A/S og medlem af styrelsen
for Danmarks Statistik.

Medlem af bestyrelsen for DLH-
Fonden

Direktør Stig Christensen
Fyrrevænget 108
7190 Billund

Indtrådt i bestyrelsen i 1997

Født: 1945

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Me-
taphor Reklamebureau as, Phase
One A/S, Repra Holding Vejle A/S
m.fl. og Zensys A/S. Næstformand
for bestyrelsen for ROVSING Dy-
namics A/S. Medlem af bestyrelsen
for Martin Gruppen A/S, DICO A/S.

Afdelingsdirektør Lau N. Nygaard
Rygårds Allé 69
2900 Hellerup

Indtrådt i bestyrelsen i 1994
Født: 1958

Valgt af medarbejderne i koncernen.

Bestyrelsesmøder

Indkøbschef Benny Hermann
Tofthøjparken 20
9280 Storvorde

Indtrådt i bestyrelsen i 1998
Født: 1951

Valgt af medarbejderne i koncernen.

Direktion

Adm. direktør Jørgen Møller-
Rasmussen
Koncernchef

Tiltrådt: Oktober 1998

Født: 1947

Ledelseshverv:

Medlem af bestyrelsen for A/S
Dantherm Holding og Glenco A/S.

Der afholdes normalt 7 ordinære møder om året i bestyrelsen, hvortil kommer det konstituerende møde samt en strategikonference i forbindelse med et

ordinært bestyrelsesmøde.

31

LEDELSENS PÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2003 for Dalhoff
Larsen & Horneman A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejlednin-
ger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten
giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver, finansielle stil-
ling, pengestrømme samt resultat.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Høje Taastrup, den 8. marts 2004

f
2 sen

(formand)

Å (nd

Asbjørn Ng

  

Jf
Afels Oluf Kyéd

REVISIONSPATEGNING

DIREKTION:

   
    

-xasmussen

BESTYRELSE:

ll
Arne Vier!

(næstformand)

     

LN Steån

Til aktionærerne i Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

Vi har revideret årsrapporten for
Dalhoff Larsen & Horneman A/S
for regnskabsåret 1. januar — 31.
december 2003.

Selskabets ledelse har ansvaret
for årsrapporten. Vort ansvar er
på grundlag af vor revision at
udtrykke en konklusion om års-
rapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i over-
ensstemmelse med danske revi-
sionsstandarder. Disse standar-
der kræver, at vi tilrettelægger og
udfører revisionen med henblik
på at opnå høj grad af sikkerhed

KPMG C.JESPERSEN
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

for, at årsrapporten ikke indehol-
der væsentlig fejlinformation.
Revisionen omfatter stikprøvevis
undersøgelse af information, der
understøtter de i årsrapporten
anførte beløb og oplysninger.
Revisionen omfatter endvidere
stillingtagen til den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis og til
de væsentlige skøn, som ledel-
sen har udøvet, samt en vurde-
ring af den samlede præsentation
af årsrapporten. Det er vor opfat-
telse, at den udførte revision
giver et tilstrækkeligt grundlag for
vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anled-
ning til forbehold.

København, den 8. marts 2004

Kl re

 

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrap-
porten giver et retvisende billede
af koncernens og modersel-
skabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. decem-
ber 2003 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets
aktiviteter og koncernens penge-
strømme for regnskabsåret 1.
januar — 31. december 2003 i
overensstemmelse med årsregn-
skabsloven, danske regnskabs-
vejledninger, og de krav Køben-
havns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelsen for børs-
noterede selskaber.

ERIK LUND

 

   

Statsautoriseret reviso
32

 

| «nvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horne-
man A/S for 2003 er aflagt i overensstem-
melse med årsregnskabslovens bestem-
melser for klasse D-virksomheder, danske
regnskabsvejledninger samt de krav Kø-
benhavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regn-
skabsaflæggelse for børsnoterede selska-
ber.

Der er ikke sket ændringer i anvendt regn-
skabspraksis i forhold til sidste år.

Generelt om indregning og måling
Aktiver indregnes i balancen, når det er
sandsynligt, at fremtidige økonomiske
fordele vil tilflyde koncernen og aktivets
værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når de
er sandsynlige og kan måles pålideligt.
Ved første indregning måles aktiver og
forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles
aktiver og forpligtelser som beskrevet for
hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til
gevinster, tab og risici, der fremkommer
inden årsregnskabet aflægges og som be-
eller afkræfter forhold der eksisterede på
balancedagen.

Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i
takt med, at de indtjenes, herunder indreg-
nes værdireguleringer af finansielle aktiver
og forpligtelser, der måles til dagsværdi
eller amortiseret kostpris. Endvidere ind-
regnes omkostninger, der er afholdt for at
opnå årets indtjening, herunder afskrivnin-
ger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser
samt effekten af ændrede regnskabsmæs-
sige skøn af beløb, der tidligere har været
indregnet i balancen.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter modervirk-
somheden Dalhoff Larsen & Horneman A/S
og samt tilknyttede virksomheder, hvori
moderselskabet direkte eller indirekte
besidder mere end 50% af stemmerettighe-
derne eller på anden måde har bestem-
mende indflydelse. Virksomheder, hvori
koncernen besidder mellem 20% og 50% af
stemmerettighederne og udøver betydelig,
men ikke bestemmende indflydelse, betrag-
tes som associerede virksomheder.

De regnskaber, der er anvendt til brug for
koncernens årsrapport er aflagt i overens-
stemmelse med koncernens regnskabs-
praksis. Koncernens årsrapport er udarbej-
det på grundlag af moderselskabet og
tilknyttede virksomheder som et sammen-
drag af regnskabsposter af ensartet karak-
ter.

Ved konsolideringen foretages eliminering
af koncerninterne indtægter og omkostnin-
ger, aktiebesiddelser, interne mellemvæ-
render og udbytter samt realiserede og
urealiserede fortjenester og tab ved trans-
aktioner mellem de konsoliderede virksom-
heder.

Ved konsolideringen udlignes modersel-
skabets bogførte værdi af kapitalandelen i
tilknyttede virksomheder med den for-
holdsmæssige andel i disses egenkapital.

Nyerhvervede virksomheder medtages i
koncernregnskabet fra anskaffelsestids-

punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke
for nyerhvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anvendes
overtagelsesmetoden, hvorefter de nytil-
købte virksomheders identificerede aktiver
og forpligtelser måles til dagsværdi på
erhvervelsestidspunktet. Positive forskels-
beløb (goodwill) mellem anskaffelses-
værdi og dagsværdi af ovennævnte identifi-
cerede aktiver og forpligtelser indregnes
under immaterielle anlægsaktiver og afskri-
ves over resultatopgørelsen efter en indivi-
duel vurdering af den økonomiske levetid,
dog maksimalt 20 år.

Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta omregnes
ved første indregning til transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår
mellem transaktionsdagens kurs og kursen
på betalingsdagen, indregnes i resultatop-
gørelsen som en finansiel post.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære
poster i fremmed valuta omregnes til balan-
cedagens kurs. Forskellen mellem balan-
cedagens kurs og transaktionsdagens kurs
eller indregning i seneste årsregnskab
indregnes i resultatopgørelsen som en
finansiel post.

Ved indregning af udenlandske tilknyttede
virksomheder, der er selvstændige enhe-
der, omregnes resultatopgørelsen efter
gennemsnitskurser og balanceposterne
omregnes til balancedagens kurs. Kursdif-
ferencer, opstået ved omregning af uden-
landske tilknyttede virksomheders egenka-
pital ved årets begyndelse til balanceda-
gens kurs samt ved omregning af resultat-
opgørelser fra gennemsnitskurser til balan-
cedagens kurser, indregnes direkte på
egenkapitalen.

Kursreguleringer af lån til selvstændige
udenlandske tilknyttede virksomheder, der
anses for en del af den samlede investering
i dattervirksomheden, indregnes direkte på
egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes
første gang i balancen til kostpris og måles
efterfølgende til dagsværdi. Positive og
negative dagsværdier af afledte finansielle
instrumenter indgår i periodeafgrænsnings-
poster under aktiver henholdsvis forpligtel-
ser.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og
opfylder kriterierne for sikring af dagsvær-
dien af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringen i værdien af det
sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og
opfylder betingelserne for forventede frem-
tidige transaktioner vedrørende køb og salg
i fremmed valuta, indregnes i periode-
afgrænsningsposter samt egenkapitalen.
Indtægter og omkostninger vedrørende
sådanne sikringstransaktioner overføres fra
egenkapitalen ved realisation af det sikrede
og indregnes i samme regnskabspost som
det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfylder betingelserne for behandling
som sikringsinstrumenter, indregnes æn-
dringer i dagsværdi løbende i resultatopgø-
relsen.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter, som anvendes til sikring af
nettoinvesteringer i selvstændige uden-
landske selskaber, indregnes direkte på
egenkapitalen.

Resultatopgørelsen:

I moderselskabets resultatopgørelse ind-
regnes den forholdsmæssige andel af
tilknyttede virksomhedernes resultat før
skat for året under posten ”Resultat før skat
i tilknyttede virksomheder”, mens andel i
tilknyttede virksomheders skat medregnes i
posten ”Skat af årets resultat”.

I koncernens og moderselskabets resultat-
opgørelse medregnes den forholdsmæssi-
ge andel af de associerede virksomheders
resultat før skat under posten ”Resultat før
skat i associerede virksomheder”, mens

andel i associerede virksomheders skat

medregnes i posten ”Skat af årets resultat”.

Nettoomsætning ved salg af handels- og
færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen
såfremt de generelle kriterier er opfyldt,
herunder at levering og risikoovergang har
fundet sted inden årets udgang, og såfremt
indtægten kan opgøres pålideligt og forven-
tes modtaget. Nettoomsætningen måles
eksklusiv moms, afgifter og rabatter i for-
bindelse med salget.

Vareforbrug omfatter anskaffelses- eller
kostpris for årets solgte varer samt ned-
skrivninger til nettorealisationsværdi.

Andre driftsindtægter omfatter regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold
til virksomhedernes hovedaktivitet, herun-
der avance og tab ved salg af materielle
anlægsaktiver.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger
omfatter renter, finansielle omkostninger
ved finansiel leasing, realiserede og ureali-
serede valutakursreguleringer.

Selskabsskat og udskudt skat
Moderselskabet er sambeskattet med
hovedparten af de 100%-ejede danske
datterselskaber samt med enkelte 100%-
ejede udenlandske datterselskaber. Skatte-
effekten af sambeskatningen fordeles på de
overskudsgivende danske virksomheder i
forhold til disse skattepligtige indkomst. De
sambeskattede selskaber indgår i acon-
toskatteordningen.

Årets skat, som består af årets aktuelle skat
og årets forskydning i udskudte skatter,
indregnes i resultatopgørelsen med den
del, der kan henføres til årets resultat, og
direkte på egenkapitalen med den del, der
kan henføres til posteringer direkte på
egenkapitalen.

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodeha-

vende aktuel skat indregnes i balancen som
tilgodehavender, hvis der er betalt for me-

33

ci acontoskat, og som gældsforpligtelse,
vis der er betalt for lidt i acontoskat,

Udskudt skat måles efter den balanceorien-
terede gældsmetode af alle midlertidige
forskelle mellem regnskabsmæssig og
skattemæssig værdi af aktiver og forpligtel-
ser, bortset fra kapitalandele i tilknyttede
virksomheder og associerede virksomhe-
der.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatte-
værdien af fremførselsberettigede skatte-
mæssige underskud, måles til den værdi,
hvortil aktivet forventes at kunne realiseres
enten ved udligning i skat af fremtidig ind-
tjening eller ved modregning i andre skatte-
forpligtelser inden for samme skatteenhed.

Udskudt skat måles på grundlag af de
skatteregler og skattesatser i de respektive
lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat
forventes udløst som aktuel skat.

Balancen:
Anlægsaktiver

Immaterielle anlægsaktiver måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af-
og nedskrivninger eller genindvindingsvær-
di, såfremt denne er lavere.

Der foretages lineære afskrivninger over
den forventede brugstid der udgør:
IT projekt 0-5 år

Goodwill afskrives lineært over den vurde-
rede økonomiske levetid, der fasttægges på
baggrund af ledelsens erfaringer indenfor
de enkelte forretningsområder.

Afskrivningsperioden udgør 5-20 år

Materielle aniægsaktiver måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede afskrivninger.
Kostpris omfatter anskaffelsesprisen samt
omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen
indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til
brug.

Der foretages lineære afskrivninger over
den forventede brugstid der udgør:

Administrationsbygninger 20-50 år
Andre bygninger og faste anlæg 20-25 år
Tekniske anlæg og maskiner 5-10 år
Kørende materiel og inventar 3-7 år
IT-udstyr 0-5 år

Der afskrives ikke på byggegrunde.

Leasing

Leasingkontrakter vedrørende materielle
anlægsaktiver, hvor de enkelte koncern-
virksomheder har alle væsentlige risici og
fordele forbundet med ejendomsretten
(finansielt leasede) indregnes i balancen til
dagsværdi af leasingaktivet, hvis denne
findes. Alternativt, og hvis denne er lavere,
anvendes nutidsværdien af de fremtidige
leasing ydelser på anskaffelsestidspunktet.
Finansielt leasede aktiver af- og nedskrives
som koncernens øvrige materielle anlægs-
aktiver.

Den kapitaliserede restleasingforpligtelse
indregnes i balancen som en gældsforplig-
telse og leasingydelsens rentedel omkost-
ningsføres løbende i resultatopgørelsen.

Øvrige leasingkontrakter betragtes som
operationelt leasing. Ydelser i forbindelse
med operationel leasing indregnes i resul-

tatopgørelsen over leasingperioden. Lea-
singforpligtelserne oplyses under eventual-
forpligtelser.

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
og associerede virksomheder indregnes
og måles i moderselskabets årsrapport
efter den indre værdis metode.

I balancen indregnes under posten ”Kapi-
talandele i tilknyttede virksomheder” og
”Kapitalandele i associerede virksomheder”
den forholdsmæssige ejerandel af virksom-
hedernes regnskabsmæssige indre værdi
opgjort efter koncernens regnskabspraksis
med fradrag eller tillæg af urealiserede
koncerninterne avancer eller tab og med
tillæg eller fradrag af positiv/negativ for-
skelsværdi (goodwill/badwill).

Den samlede nettoopskrivning af kapitalan-
dele i tilknyttede virksomheder og associe-
rede virksomheder henlægges i moder-
selskabets overskudsdisponering til en
”Reserve for nettoopskrivning efter den
indre værdis metode” under egenkapitalen.

Andre finansielle aniægsaktiver måles til
dagsværdi.

Varebeholdninger indregnes efter FIFO
metoden og måles til henholdsvis kostpris,
gennemsnitlig kostpris, fremstillingspris
eller nettorealisationsværdi, hvis denne er
lavere. Kostpris for handelsvarer omfatter
købspris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger. Kostpris for forarbejdede varer
omfatter kostpriser for råvarer og hjælpe-
materialer, direkte løn med tillæg af indirek-
te produktionsomkostninger. Indirekte
produktionsomkostninger indeholder indi-
rekte materialer og løn samt vedligeholdel-
se af og afskrivning på det i forarbejdnings-
processen anvendte udstyr samt omkost-
ninger til administration og ledelse.

Tilgodehavender måles i balancen til
amortiseret kostpris. Der foretages ned-
skrivning til imødegåelse af forventede tab.

Egne aktier erhvervet af moderselskabet,
fragår til kostpris direkte på egenkapitalen
under overført resultat.

Udbytte indregnes som en forpligtelse på
tidspunktet for vedtagelse på generalfor-
samlingen. Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under
egenkapitalen.

Hensatte forpligtelser indregnes når
virksomheden på balancedagen har en
juridisk eller en faktisk forpligtelse som
resultat af en tidligere begivenhed, og det
er sandsynligt, at afviklingen heraf vil med-
føre et træk på virksomhedens økonomiske
ressourcer, og der kan foretages en pålide-
lig beløbsmæssig opgørelse af forpligtel-
sen.

Finansielle gældsforpligtelser

Fast forrentede lån, som realkreditlån og
lån hos kreditinstitutter, der forventes holdt
til udløb, indregnes ved låneoptagelsen til
det modtagne provenu med fradrag af
transaktionsomkostninger. I efterfølgende
perioder måles lånene til amortiseret kost-
pris.

Øvrige gældsforpligtelser måles til amor-
tiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer
til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter opført som
aktiver omfatter betalte omkostninger ved-
rørende efterfølgende regnskabsår, herun-
der regulering til dagsværdi for afledte
finansielle instrumenter med positiv værdi.
Periodeafgrænsningsposter opført som
forpligtelser udgøres af modtagne betalin-
ger vedrørende efterfølgende år og regule-
ringer til dagsværdi for afledte finansielle
instrumenter med negativ dagsværdi.

Pengestrømsopgørelsen viser koncer-
nens pengestrømme for året fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivi-
tet, årets forskydning i likvider samt koncer-
nens likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres
som resultat af primær drift, reguleret for
ikke-kontante driftsposter, ændring i drifts-
kapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet
omfatter betaling i forbindelse med køb og
salg af virksomheder og af anlægsaktiver.
Likviditetsvirkningen fra køb og salg af
virksomheder vises separat.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
omfatter optagelse af lån, afdrag på rente-
bærende gæld, kapitaludvidelse samt
betaling af udbytte.

Likvide beholdninger omfatter indestående i
pengeinstitutter.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes
alene af det offentliggjorte regnskabsmate-
riale.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på forretningsseg-
menter (divisioner) som det primære seg-
ment. Der er ikke defineret noget sekun-
dært segment, men der gives oplysninger
om omsætningens fordeling på produkt-
grupper og markeder i årsrapporten.

Segmentoplysningerne følger koncernens
regnskabspraksis, og afspejler koncernens
risici samt interne økonomistyring.

Anlægs- og omsætningsaktiver omfatter de
aktiver, der anvendes direkte i segmentets
drift.

Segmentforpligtelser omfatter rentebæren-
de og ikke rentebærende gæld, der er
afledt af segmentets drift.

Investeret kapital defineres som summen af
anlægs- og omsætningsaktiver fratrukket
ikke rentebærende gæld. Investeret kapital
beregnes som et vejet gennemsnit.

Forrentning beregnes som primært resultat
af fortsættende aktiviteter i procent af gen-
nemsnitlig investeret kapital.

Nøgletal er defineret i tilknytning til hoved-
og nøgletalsoversigten.

34

Resultatopgørelse

 

 

(mio. DKK)
Note Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
1,2 Nettoomsætning 4.451,1 4.549,1 - -
Vareforbrug (3.727 3) (3.819,2) - -
Bruttoavance 723,8 729,9 - -
Resultat før skat i tilknyttede virksomheder - - 83,6 79,8
Omkostninger:
3. Personaleomkostninger (352,3) (351,8) (23,4) (24,0)
4. Omkostninger i øvrigt ved salg og administration (211,0) (213,1) (12,9) (14,8)
5. Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver (53,8) (56,9) (9,2) (11,3)
Andre driftsindtægter 19,9 8,8 36,9 34,9
Omkostninger, netto (597,2) (613,0) (8,6) (15,2)
Resultat af primær drift 126,6 116,9 75,0 64,6
Finansielle poster:
6. Indtægter af finansielle anlægsaktiver - - 21,9 6,0
7. Finansielle indtægter 9,7 7,4 13,7 16,9
8. Finansielle omkostninger (62,2) (65,2) (36,5) (28,4)
Finansielle poster, netto (52,5) (57,8) (0.9) (5,5)
Resultat før skat 74,1 59,1 74,1 59,1
9 Skat af årets resultat (29,0) (26,2) (29,0) (26,2)
Årets resultat 45,1 32,9 45,1 32,9
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte DKK 6 pr. aktie a DKK 100 10,3 10,3
Henlæggelse til egenkapital 34,8 22,6
45,1 32,9

35

Balance pr. 31. december

 

(mio. DKK)

Note

10

10

11

12
13

AKTIVER:
Anlægsaktiver:

Immaterielle anlægsaktiver:
Goodwill
IT-projekt under udførelse

Materielle anlægsaktiver:
Grunde og bygninger

Tekniske anlæg og maskiner
Kørende materiel og inventar

Materielle anlægsaktiver under opførelse

Finansielle anlægsaktiver:

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
Andre værdipapirer og kapitalandele

Udskudt skatteaktiv

Anlægsaktiver i alt

Omsætningsaktiver:
Varebeholdninger:

Handelsvarer og forarbejdede varer
Forudbetalinger for varer

Tilgodehavender:

Tilgodehavender fra salg
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Likvide beholdninger

Omsætningsaktiver i alt

Aktiver i alt vedr. fortsættende aktiviteter
Aktiver vedrørende ophørende aktiviteter

Aktiver i alt

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
41,9 52,8 - -
16,6 10,8 16, 10,

58,5 63,6 16,6 10,8
229,7 250,9 12,8 24,1
36,9 39,9 - 2
64,7 68,3 8,4 14,5
5,3 0,2 or or
336,6 359,3 21,2 38,6
- - 632,5 608,5

- - 338,2 461,2

5,4 4,0 - -
40,4 49,5 8,3 —181
458 535 9790 1.087,8
440,9 4764. 1.016,8 1.137,2
854,8 857,2 - -
37,1 39,5 2 —
891,9 896,7 oa or
498,1 558,7 - -

- - 411,4 310,0
81,8 60,2 1,3 3,5
10,3 11,2 35 0,9
590,2 630,1 416,2 314,4
11,2 12,9 0,1 0,1

1.493,3 1.539,7 416,3 314,5
1.934,2 2.016,1  1.433,1 1.451,7

- 10,2 - -
1.934,2 2.026,3  1.433,1 1.451,7

Balance pr. 31. december

 

(mio. DKK)

Note

PASSIVER:
Egenkapital:

14. Aktiekapital
Overkursfond ved emission

Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode -

Overført resultat

Foreslået udbytte
Egenkapital i alt

Hensatte forpligtelser:
13. Udskudt skat

15 Langfristede gældsforpligtelser:
Realkreditinstitutter
Kreditinstitutter
Leasingforpligtelse

Kortfristede gældsforpligtelser:

Kreditinstitutter
Leverandørgæld
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser
Gæld til tilknyttede virksomheder
13. Selskabsskat
Anden gæld
Periodeafgrænsningsposter

Gældsforpligtelser i alt

Passiver i alt vedrørende fortsættende aktiviteter

Gældsforpligtelser vedrørende ophørende aktiviteter

Passiver i alt

16. Finansielle instrumenter
17. Pantsætninger

18. Eventualforpligtelser

22. Nærtstående parter

 

 

Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
171,6 171,6 171,6 171,6
102,9 102,9 102,9 102,9
- 179,2 155,2
350,8 326,8 171,6 171,6
10,3 10,3 10,3 10,3
635,6 611,6 635,6 611,6
TA 18 0.0 0,0
80,4 108,3 13,4 25,1
292,7 305,6 279,2 301,5
16 27 —1,2 21
374,7 416,6 293,8 328,7
653,0 644,7 199,6 292,9
135,3 157,8 6,6 2,4
11,8 65,3 3,6 57,1
- - 264,0 129,8
16,8 9,2 3,1 0,0
81,2 85,9 9,4 9,9
18,4 22,9 17,4 19,3
916,5 985,8 503,7 511,4
1.291,2 1.402,4 797,5 840,1
1.934,2 2.021,8  1.433,1 1.451,7
- 4,5 - -
1.934,2 2.026,3  1.433,1 1.451,7

37

— Egenkapitalopgørelse

 

 

(mio. DKK)
Note
Koncern Overkurs
Aktie- ved Overført Foreslået
kapital — emission resultat udbytte I alt
Egenkapital pr. 1.1.2002 171,6 102,9 327,0 10,3 611,8
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier (3,4) (3,4)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (9,5) (9,5)
Dagsværdireguleringer ført via
egenkapitalen (9,9) (9,9)
Årets resultat — — 226 10,3 32,9
Egenkapital pr. 31.12.2002 171,6 102,9 326,8 10,3 611,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier (0,3) (0,3)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (10,8) (10,8)
Dagsværdiregulering ført via
egenkapitalen 0,3 0,3
Årets resultat — — 34,8 10,3 45,1
Egenkapital pr. 31.12.2003 171,6 102,9 350,8 10,3 635,6
Moderselskab Reserve for
nettoopskriv-
ning efter
Overkurs den indre
Aktie- ved værdis Overført Foreslået
kapital —— emission metode resultat udbytte l alt
Egenkapital pr. 1.1.2002 171,6 102,9 115,1 211,9 10,3 611,8
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier (3,4) (3,4)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (9,5) (9,5)
Dagsværdireguleringer ført via
egenkapitalen (9,9) (9,9)
Henført til nettoopskrivning 40,1 (40,1) 0,0
Årets resultat 22,6 10,3 32,9
Egenkapital pr. 31.12.2002 171,6 102,9 155,2 171,6 10,3 611,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier (0,3) (0,3)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (10,8) (10,8)
Dagsværdiregulering ført via
egenkapitalen 0,3 0,3
Henført til nettoopskrivning 24,0 (24,0) 0,0
Årets resultat — — —— 34,8 10,3 451
Egenkapital pr. 31.12.2003 171,5 102,9 179,2 171,6 10,3 $35,6

38

Pengestrømsopgørelse for koncernen

 

(mio. DKK)

Note

19
20
21

21

21

Resultat af primær drift
Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver

Reservationer og andre poster uden likviditetsvirkning

173,3

Ændring i driftskapital:

Varelagre
Tilgodehavender fra salg
Leverandørgæld

Øvrig driftsgæld netto

Pengestrømme fra drift før finansielle poster

Finansielle indtægter
Finansielle udgifter
Betalt selskabsskat

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Køb af virksomheder

Ophørende aktiviteter

Investering i og udskiftning af anlægsaktiver
Investering i øvrige finansielle anlægsaktiver

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Likviditetsvirkning fra driften og efter investeringer

Afdrag på prioritetsgæld og leasingforpligtelse
Ændring af bankgæld

Køb af egne aktier

Betalt udbytte

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Forskydning i likvide beholdninger

Likvid beholdning pr. 1. januar
Likvid beholdning pr. 31. december

2003

126,6
53,8

181,5

33,5
82,7
(33,1)
0,9

265,5

(21,0)
5,7

(30,3)

(1,3)

(46,9)

149,6

(34,9)
(105,8)
(0,3)
(10,3)
(151,3)

(1,7)

2002

116,9
56,9

(0,5)
181,5

173,3

(2,1)
22,2
22,7

(19,7)

196,4

7,4
(65,2)
(20,4)

118,2

(106,9)
12,5

(53,8)
0,7

(147,5)

29,3

(8,4)
58,4

(3,4)
(10,3)

36,3

39

Noter til koncernregnskabet og
moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

1 Segmentoplysninger. Aktiver — primært segment

Nettoomsætning
Bruttoavance
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivninger

Resultat før goodwill-
afskrivninger (EBITA)

Goodwill-afskrivninger

Resultat af primær drift (EBIT)

Finansielle poster netto

Resultat før skat

Anlægsaktiver

Omsætningsaktiver

Forpligtelser

Hårdttræs- Træ- & Plade-

divisionen divisionen divisionen

2003 2002 2003

2002 2003 2002

2.238,0 2.371,7 1.062,4 1.060,9 1.272,5 1.236,1

323,0 332,8 142,1

(229,8) (235,7) (116,7)

93,2 97,1 25,4

(4,3) (4,9) 0,0

88,9 92,2 25,4

(29,6) (30,2) (9,8)

59,3 62,0 15,6

1765 190,8 41,3

8887 918,3 225,5

(718,6) (784,9) (133,9)

139,5 2587 257,6

(128,0) (234,5) (225,8)

11,5 24,2 31,8

0,0 (3,8) (3,8)

11,5 20,4 28,0

(9,6) (12,2) (12,4)

1,9 8,2 15,6

46,6 197,6 194,6

301,9 382,4 319,4

(223,5) (403,3) (334,5)

Byggemateriale- Ikke allokeret incl.

moderselskab

2003

(8,1)

(8,1)

0,0

(8,1)

(0,9)

(9.0)

1.016,8

416,3

(797,5)

2002

(14,8)

(14,8)

0,0

(14,8)

(5,6)

(20,4)

1.137,2 (991,3) (1.092,8)

Koncern-
elimineringer
2003 2002

Koncern
2003 2002

(121,8) (119,6) 4.451,1 4.549,1

723,8 729,9

(589,1) (604,3)

1347 125,6
(8,1) — (8,7)
126,6 116,9

(52,5) (57,8)

74,1 59,1

440,9 476,4

314,5 (419,6) (304,2) 1.493,3 1.549,9

(840,1)

754,7. 768,3 (1.298,6)(1.414,7)

De danske hårdttræsaktiviteter i Hørning blev ved begyndelsen af 2003 overdraget fra Træ- & Pladedivisionen til Hårdttræsdivisionen.

Overdragelsen er indarbejdet i sammenligningstallene.

2003
2. Nettoomsætning:

Nettoomsætning uden for Danmark .…. suser 60%

3. Personaleomkostninger:
Løn og gage…G sd ssssssssserserresrrerere renerne 321,5
Pensionsbidrag M01(.W|.|. seeren rr 16,0
Omkostninger til social sikring 1... 14,8
352,3

Refunderet for medarbejdere med ansættelse i moder-
selskabet, men beskæftiget i de tilknyttede virksomheder:
DLH Nordisk A/S, DLH A/S og DLH Træ & Byg A/S

Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 1.414
Heraf beskæftigede i tilknyttede virksomheder...
Beskæftiget i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 2...

Vederlag til moderselskabets bestyrelse og direktion udgør:

Bestyrelse MG ener 1,1
Direktion 1(.sscssseeeserserersrrrerr reen rr enn reen 26
37

Ledelsens optionsprogram er omtalt på side 19.

Koncern

2002

62%

323,0
15,1
13,7

351,8

1.402

koka >
ou ==

Moderselskab
2003 2002
107,5 113,7
6,0 6,0
—(0,2) H-
113,3 119,7
(89,9) (95,7)
23,4 24,0
275 305
(229) (255)
46 50
1,1 1,1
2,6 2,5
37 3,6

40

Noter til koncernregnskabet og
moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

Koncern
2003 2002
Honorar til
generalforsamlingsvalgt revision:
Revision:
KPMG 4,2 3,8
Statsaut. revisor Erik Lund 0,1 0,1
Andre 0,4 0,5
47 4,4
Andre ydelser:
KPMG 0,4 0,4
Andre 01 0.0
0,5 0.4
52 4,8
Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver:
Goodwill .......scsssceseserrresreresseesen sneen ennen rt rrnsrrrrner 81 87
Immaterielle afskrivninger 8,1 8,7
Grunde og bygninger M1(.W.W.W..sscesseeerrrrenerreresn renees ener rr 11,5 12,1
Tekniske anlæg og maskiner ….u..sssceserenrrrsenererserrene 8,0 9,0
Kørende materiel og inventar 1….Xu...sscsseeeerrersrrrrnersnnere 26,2 271
Materielle afskrivninger 45,7 48,2
Afskrivninger i alt 53,8 56,9
Indtægter af finansielle anlægsaktiver:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder …(...sssscssre ct or
Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder sc - -
Andre finansieringsindtægter …Å(.….W.W.W.u.sssccsrererernrererererernere 97 74
97 TA
Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder…..[.[.[1.1.… - -
Andre finansieringsomkostninger …… u.sssssenreeeeerrrrseererrener 62,2 65,2
62,2 65,2
Skat af årets resultat:
Aktuel skat M((.W.….[..sssseseserererererrs teens renees renerne rnen eres (24,1) (20,6)
Regulering af udskudt skat (.W.W….…..u.s cesser (4,9) (5,6)
Skat i tilknyttede virksomheder 1... ssssssseerersererreneer - -
Sambeskatningsbidrag fra danske tilknyttede virksomheder - -
(29,0) (26,2)
Afstemning af effektiv skatteprocent:
Skattesats i Danmark ……...G….W..u...ssssneceeereseennreneeersesn ere erenne res 30,0% 30,0%
Ikke fradragsberettigede omkostninger, danske selskaber 2,0% 2,0%
Underskud uden fradragsmulighed samt minimumsskatter i
Afrika sMssssssssseneresessreeseene reen errerrr renerne kasernen reen rn Er Es 71% 12,3%
39,1% 44,3%

Moderselskab
2003 2002
0,4 0,4
0,1 0,1
0,5 0,5
0,2 0,1
0,0 0,0
0,2 01
0,7 0,6
0,9 1,4
83 9,9
9,2 11,3
92 11,3
21,9 6,0
12,8 16,7
0,9 2,2
13,7 16,9
5,6 6,9
30,9 21,5
36,5 28,4
(3,1) -
(10,5) (9,0)
(24,5) (31,1)
9,1 13,9
(29,0) (26,2)

41

10

10

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
Koncern
Anlægsaktiver: Tekniske Kørende Materielle  Materiell:
IT- Grunde og anlæg og materiel og anlæg under anlægs

Goodwill: — projekt: bygninger: maskiner: inventar: opførelse: aktiver i al
Kostpris 1.1.2003.G…G.smssscreere 89,1 10,8 396,4 93,4 177,9 0,2 667,9
Valutakursregulering …....….. (1,6) - (8,0) (4,9) (3,7) - (16,6)
Reklassifikationer….u..ssccses - - - (0,9) 1,1 (0,2) -
Årets tilgang M.G... - 5,8 8,8 6,4 29,2 5,3 49,7
Årets afgang... (3,8) og (37,3) (1,3) (25,7) oOo (64,3)
Kostpris 31.12.2003.…G..s. 83,7 16,6 359,9 92,7 178,8 53 636,7
Af- og nedskrivninger 1.1.2003 36,3 - 139,0 53,5 109,6 - 302,1
Valutakursregulering ......…. (0,6) - (1,4) (3,2) (2,8) - (7,4)
Reklassifikation ….u.u.u.usscse (1,4) 1,4 - -
Årets af- og nedskrivninger. 8,1 - 11,5 8,0 26,2 - 45,7
Tilbageført afskrivning på
solgte aktiver …...sssscccseree (2,0) - (18,9) (1,1) (20,3) or (40,3)
Af- og nedskrivninger
31.12.2003 .…smenseserreereeneerernere 41,8 og 130,2 55,8 114,1 - 300,1
Regnskabsmæssig
værdi 31.12.2003 MG smsen 41,9 16,6 229,7 36,9 64,7 53 336,6

 

 

 

 

Bogført værdi af finansielt leasede anlægsaktiver udgør pr. 31.12.2003 DKK 4,1 mio.

Ejendommene i Danmark er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat til DKK 257,1 mio. (bog-
ført værdi pr. 31.12.2003: DKK 151,0 mio.).

Moderselskabet

Anlægsaktiver:

Kostpris 1.1.2003.G… su. sssescerrrrererereeenee
Årets tilgang M1..ssssscsererersrerenrstsenene
Årets afgang MM. ssssssesecereererersresrrnrrerne

Kostpris 31.12.2003.…G… md ssssssssserererrnere

Af- og nedskrivninger 1.1.2003…....
Årets af- og nedskrivninger...
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver

Af- og nedskrivninger 31.12.2003...

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2003

IT-projekt:

10,8
5,8

Grunde og
bygninger:

57,7
0,4

(23,8)

34,3

33,6
0,9
13,0)

Bogført værdi af finansielt leasede anlægsaktiver udgør pr. 31.12.2003 DKK 1,7 mio.

Kørende
materiel og
inventar:

55,2
3,1
(5,0)
53,3
40,7
8,3
(41)
44,9

8,4

Ejendommene, som alle er beliggende i Danmark, er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat

til DKK 46,0 mio. (bogført værdi pr. 31.12.2003: DKK 12,8 mio.).

42

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

11

12

Moder-

selskab
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:
Kostpris 1.1. og 31.12.2003.…G…Wsssssesseserreerersseserrer enes reen r erne n ne 453,3
Værdiregulering 1.1.2003 GM.uG…w..ssscccerereerreeenerseneneeeeneneeeneesen renere 155,2
Årets resultat før SKA 22csecrsesserserssrserrneneenenerernretee 83,6
Skat af årets resultat ….........ussesceseesrersnree rens ernen nerne nr renees (27,6)
Kursreguleringer og regulering af valutaterminsforretninger … (12,0)
Hævet udbytte…...…..ssssssesrreresserserenn sener rr rer renn ener rent een n kr k nr rr en (20,0)
Værdiregulering 31.12.2003 Gu. .…mssnsececereeeersenerrrenereen renere renerne 179,2
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2003 Mw. sssscseereererrerserrrr senere 632,5
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter:
(Alle selskaber er 100%-ejede) Hjemsted Aktiekapital
DLH Nordisk A/S.Gu.susseeceeerrernerrreene Høje Taastrup DKK. 50,0 mio.
DLH A/S GMGGw..ddssseeerertrrereereekersrserenrnerner Høje Taastrup DKK. 25,5 mio.
DLH Træ & Byg A/Ssu.ssccecerrereerrrrnes Høje Taastrup DKK. 40,0 mio.

Koncern
2003

Andre værdipapirer og kapitalandele:
Anskaffelsessum 1.1.2003….….….u.ssssceseceerrrrnrrneee 4,0
Årets tilgang (.…..smscusenseeeesrrenessreererrrr str eee 2,4
Årets afgang M.scsssssessescseeerrseereersersersernkersnnee (1,0)
Anskaffelsessum 31.12.2003…G…GGWd.ssssssecerreererrere 5,4

43

13

14

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

 

Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
Skat i balancen:
Skyldig selskabsskat
PrimoM…..M…..ssssseeesrseressrreresarrs renser rense rens rer ren (9,2) (9,5) - (1,1)
Afsat for året …….Xu.u.u.vssscseesrrsererss reen neereee (24,1) (20,6) (3,1) -
Betalt skat …....….u.ssssceneserenrrreenererrkssre enn ennen 16,5 20,9 oz 11
Ultimo 1....sssssceserseerkerrrrtern kreeres seerne rer ntrsn reg 16,8) (9.2) (3,1) 0.0
Udskudt skat, nettoaktiv:
Primo MM. ssssseceserrserenerereteren reen rrss sner dss sneen reed 41,7 47,8 18,1 26,8
Overtaget i forbindelse med købt selskab ……. 1,4 - - -
Finansielle instrumenter, egenkapitalen —Å..…. (5,2) (0,5) 0,7 0,3
Regulering for året, resultatopgørelsen …—... (4,9) (5,6) 10,5) (9,0)
Ultimo Gussssesesreesserrereerrre rer kreere nerne tnnrnee 33,0 41,7 8,3 18,1
Består af:
Udskudt skatteaktiv….....sssescesreererreerrrrrnnrgee 40,4 49,5 8,3 18,1
Udskudt skatteforpligtelse.….....dsnsecnsererreee (7,4) (7,8) 0,0 0,0
33,0 47 8,3 181
Det udskudte skatteaktiv kan henføres til
midlertidige forskelle vedrørende:
Anlægsaktiver ….….Gu..ssenssseesesereeesnreersnnse ren n sneen 12,4 15,4 6,8 7,6
Omsætningsaktiver …….(.sssssssseeeenrrersrrererreennneee 4,8 16,3 1,5 6,4
Fremførte underskud …...d.sdssccnrsersernareertenereee 15,8 10,0 0,0 41
33,0 41,7 83 18,1
Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
Aktiekapital i moderselskabet:
Aktiekapitalen består af:
A-aktier: 187.500 stk. a nom. DKK 100 ……G….G…sssscccerrseer - - 18,8 18,8
B-aktier: 1.528.720 stk. a nom. DKK 100 .……….….G.ssscecerreese oz oc 152,8 152,8
or oz 171,5 171,6
Kapitaludvidelser de seneste 5 år:
2000 nominelt 52.631.600 til kurs 190
% af sel-
Antal Nominel skabs-
stk. værdi (tkr.) kapital
Beholdning af egne aktier 2003 2002 2003 2002 2003 2002
Saldo 1.1.…WMG…sssmssscereeeeersresrsr sne rren kernerne rese serene e ene nnen 20.000 - 2.000 - 1,2 -
Køb sdu. ssssssereerererer esterne nse enker nr rsseren erne treerne 2.015 20.000 202 2.000 0,1 1,2
Salg 0MMuscnereeereererrr ener rr esnaen gad - - - -
Egne aktier 31.12. 22.015 20.000 2.202 2.000 1,3 1,2

Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incitamentspro-
grammet for koncernledelsen.

Der er i 2003 erhvervet egne aktier, nominelt 202 tkr. til kurs 188 svarende til købssum på 380 tkr.
Værdien er afskrevet direkte på egenkapitalen.

44

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
2003 2002 2003 2002
15 Langfristede gældsforpligtelser
Gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år:
Realkreditinstitutter ……..W.….Xu.u.u.sssenseseeer rese ternes teens ene 58,6 78,1 10,2 20,5
Kreditinstitutter …..u.u.udnsssssseveeseseveevssrsvensrenrersrennnsekkserssnne 3,8 0,0 0,0 0,0
Leasingforpligtelser …............sssseererereessrenerrserseesen ennen 0,0 0,0 0,0 0.0
62,4 78,1 10,2 20,5
Gældsforpligtelser, der forfalder mellem 1 og 5 år …………. 312,3 338,5 283,6 308,2
Langfristede gældforpligtelser i al... 374,7 416,6 293,8 328,7
Finansiel leasing:
Forfald inden for 1 år …..…..u.ssessseserrsrrerrenssreessr renerne 1,7 4,6 0,9 4,2
Forfald mellem 1 og 5 år …...u.u.dudssccesresreerrresresesrernsesreenee 1,6 2,7 1,2 2,1
Forfald efter 5 år ((.W.W…M…..ssssssssreserrreesere reeks nenee 0.0 0,0 0,0 0,0
3,3 73 2,1. 6.3
Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører primært IT-udstyr (hardware).
16 Finansielle instrumenter:
Den regnskabsmæssige behandling af koncernens finansielle instrumenter fremgår af anvendt regn-
skabspraksis. Nedenfor gives supplerende oplysninger vedrørende rente-, valuta- og kreditrisici.
Renterisiko:
Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster (konsolideret af lån i forskellige valutaer)
Mio. DKK Revurderingstidspunkt eller forfald, hvis
tidligere Fordelt på renteintervalier
0-1 år 1-5 år >5 år Total 0%-2% | 2%-4% | 4%-6% | 5%-8% | +8% op
Finansielle passiver
Prioritetsgæld 5,4 21,7 58,6 85,7 - 7,5 66,3 11,4 0,5
Langfristet bankgæld 4,6 288,9 3,8 297,3 - 213,4 75,8 8,1
Kortfristet bankgæld, inkl. diskont. veks- 653,0 - - 653,0 58,8 422,6 134,3 37,3 -
ler
663,0 310,6 62,4] 1.036,0 58,8 643,5 276,4 56,8 0,5
Leasinggæld/forpligtelse 1,7 1,6 - 3,3 - 0,3 0,5 2,0 0,5
664,7 312,2 62,4] 1.039,3 58,8 643,8 276,9 58,8 1,0
Finansielle instrumenter (optaget i
balancen under periodeafgræns-
ningsposter):
Renteswap () = aktiv - 12,2 - 12,2 - 0,8 11,4 - -
Valutaterminskontrakter () = aktiv 2,9 - - 2,9 1,4 1,5 - -
2,9 12,2 - 15,1 1,4 2,3 11,4 -

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

45

 

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

16. Finansielle instrumenter (fortsat)

Valutarisici:
Koncernens valutarisici er knyttet til nedenstående poster (regnskabsmæssig værdi).

Valuta Tilgode- Gæld Nettoaktiv i datter- Valutatermins- Netto-
Mio.DKK havende virksomheder kontrakter position
EUR 173 (265) 82 - (10)
USD 71 (111) 79 (45) (6)
GBP - (7) 27 (20) -
PLN 29 (22) 38 (43) 2
Øvrige 4 (9) - 1 (4)

I opgørelse af koncernens valutarisiko er MYR, pga. fastiåsningen til USD, behandlet som sådan.

Netto risikoeksponering ved en eventuel dekobling af MYR fra USD udgør DKK 10 mio.
USD-eksponeringen reducerer risikoen på koncernens varelagre indkøbt i USD, men bogført i lokal valuta.

Kreditrisiko:
2003 2002
Bogført værdi Maksimal kreditrisiko Bogført værdi Maksimal kreditrisiko
ekskl. moms ekskl. moms
Tilgodehavender fra salg 498,1 195,4 558,7 252,1
Forudbetalinger for varer 37,1 37,1 39,5 39,5

Den maksimale kreditrisiko udtrykker bogført værdi af tilgodehavender fratrukket kreditforsikrede eller på
anden vis sikrede tilgodehavender. En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg
og løsøre.

Dagsværdier:

For nedenstående finansielle instrumenter afviger
handelsværdien fra den værdi, der er indregnet i
koncernens balance pr. 31.12.2003.

2003 2002
Bogført Handels- Bogført Handels-
værdi værdi værdi værdi
Prioritetsgæld 1) 85,7 85,8 116,1 118,6

Alle primære finansielle aktiver er optaget til markedsværdi på balancedagen.

1) Låneporteføljen vurderes løbende med henblik på mulig konvertering.

46

Noter til koncernregnskabet

og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

17

18

19

20

21

Pantsætninger:

Ejendomme:

Ud over prioritetsgæld i henholdsvis koncern og moder-

selskab er der i ejendomme givet pant for:

Der er tinglyst skadesløsbreve, som er ubehæftede i
ejendomme for ….....sssssereereereeeren rese eeerstesnereeesen renere

Vekseltilgodehavende diskonteret hos udenlandske
kreditinstitutter…..u...u.sssssseversrererrerverss tere tren entreen rer sreer
Eventualforpligtelser:

Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum

Garantiforpligtelser i favør af andre, maksimum...

Leasingforpligtelse:

40

Koncern

2002

28,9

4,0

Moderselskab
2003 2002
81 10,0
0,0 0,0
0.0 0.0
438,3 294,0
4.0 40

Moderselskabet indgik i december 2000 en operationel leasingaftale med løbetid på 20 år vedrørende
hovedkontoret i Taastrup. Nutidsværdien af leasingforpligtelsen udgør DKK 38,1 mio. Selskabet har ret,
men ikke pligt til at afslutte leasingaftalen efter det 7. år eller 10. år, hvor ejendommen kan erhverves til en

fast aftalt pris.

I en tilknyttet virksomhed er tilsvarende indgået operationel leasingaftale med en løbetid på 8 år vedrøren-
de et byggemarked i Korsør. Nutidsværdien af leasingaftalen udgør DKK 8,5 mio. Ved leasingperiodens
udgang har virksomheden forkøbsret, men ikke pligt, til at erhverve ejendommen til markedspris.

Bevægelse i varelagre:

Beholdning pr. 1.1. Gu. .sssccesrseeerereeennr nere nerne ensnrnnene
Tilkøbte virksomheder og hensættelser .….[.[.W1.1.W1...
Beholdning 31.12. GMmsmvssscenseeeeeresernesr ennen teser senere rrekrrrnee

Bevægelse i tilgodehavender fra salg:

Beholdning pr. 1.1. susessereeeeeseserreererrtererr erne renser nnee
Tilkøbte virksomheder og hensættelser .…..[.U[.1.1.1.…..
Beholdning 31.12. MG. .…. ssssscceurreeverresensessese reen rense res

Køb af virksomheder:

Anlægsaktiver ……G…G…G. seven esersrrrrrreererer san ennnnnee
Omsætningsaktiver M1(.|.…..ssseree serne srrer rr errrtrsennnee
Leverandørgæld….usssscesererreeserrnerr nerne sst
Bankgæld …..….GW….G…..ssncenereersesrreerrrrenenr sens rnrer serene r kratre
Øvrige gældsposter

2003

896,7
28,7

(891,9)
33,5

558,7
22,1

498,1)
82,7

(5,9)
(83,1)
10,6
53,6
38

(21,0)

2002

836,9
57,7

(896,7)
(2.1)

542,7
38,2

(558,7)
22,2

(30,0)
(98,4)

(106,9)

47

22

Noter til koncernregnskabet
og moderselskabets årsregnskab (mio. DKK)

 

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:

DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K.

Der har ikke i 2003 været transaktioner med DLH-Fonden ud over udbetalt udbytte.
Endvidere henvises til omtalen på side 18-20 om aktionærforhold.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:

Omfatter selskabets bestyrelse, direktion samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncernoversigten
side 50.

Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesve-
derlag, har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, væsentlige aktio-
nærer eller tilknyttede virksomheder.

Der henvises her til oplysninger om denne personkreds" aktiebesiddelse i moderselskabet på side 20 i om-
talen af aktionærforhold.

Endvidere henvises til side 31, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses.

48

"KONCERNENS VIRKSOMHEDER PR. 1. MARTS 2004

 

HÅRDTTRÆSDIVISIONEN

DLH Nordisk A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

DLH Timber (UK) Ltd
The Crown, London Road, Westerham,
Kent TN16 1DL, England

DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Bivd., Suite 200, Greensboro,
NC 27408, USA

PW Hardwood, LLC

411 Theodore Fremd Ave., Ste. 108, Rye
NY 10580-1410, USA

Route 36 South, P.O. Box 459, Brookville
PA 15825-0459, USA

36 Frost Street, Brattleboro,
VT 05301, USA

INDUFOR N.V.
Noorderlaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien

DLH Nordisk (Holland) B.Y.
Denemarkenweg 1, 4339 PE Ritthem, Holland

Houtopslag Maatschappij Vlissingen B.V.
Denemarkenweg 1, 4389 PE Ritthem, Holland

Indufor GmbH
c/o Ernst & Young, Wirtschaftsprifungsgesellschaft,
Disternstrasse 1, 20355 Hamborg, Tyskland

Nordisk Bois S.A.R.L.
Rue de ITle Botty, Zone Industrielle de Cheviré,
44340 Bouguenais, Frankrig

Indubois S.A.S. (Séte)
1, Zone d'Activités de I'Ancien Pont, La Peyrade,
34110 Frontignan, Frankrig

Rue de ITle Botty, Zone Industrielle de Cheviré,
44340 Bouguenais, Frankrig

DLH Nordisk sp. Z 0.0.
UL. Kolobrzeska 3, 78-230 Karlino, Polen

DLH Nordisk sp. z 0.0. W Karlinie
Oddzial w Ostrowie Wlkp.
Ul. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråéw Wielkopolski, Polen

DLH Drewno sp. Z 0.0.
UL. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostréw Wielkopolski, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
UI. Sosnkowskiego 1D, 02-495 Warszawa, Polen

DLH Drewno sp. Z 0.0.
UL Modlinska 231, 03-120 Warszawa, Polen

DLH Drewno sp. Z 0.0.
UL Andrzeja Struga 42, 70-784 Szczecin, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
UI. B. Krzywoustego 8, 70-244, Szezecin, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
UI. Banacha 11,41-200 Sosnowiec, Polen

DLH Drewno sp. Zz 0.0.
UL Grudziadzka 122a, 87-100 Torun, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
UL. Dziadoszanska 10, 61-248 Poznan, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
Ul. Wielka 14, 61-774 Poznan, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.

Ul. Swietojanska 4/8, 81-368 Gdynia, Polen
DLH Drewno sp. z 0.0

UI. Fordonska 135, 85-739 Bydgoszez, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0
UL. Armii Krajowej 6a/1, 50-541 Wroclaw, Polen

Nordisk Timber Ltda.
Rodovia Augusto Montenegro, km 11 — Icoaracy,
CEP 66.820.000 Belém, Parå, Brasilien

AV, 7 De Setembro, 5388
Conj: 1104 — Bairrø Batel
Cep 80240-000, Curitiba, Paranå, Brasilien

DLH Nordisk S.A.R.L.
Rue Saint Jean, Cocody, 01 B.P. 2648 Abidjan 01,
Elfenbenskysten

01 B.P. 391, San Pedro, Elfenbenskysten
DLH Nordisk S.A.

Residence Atlantique - Zeme etage å gauche
Libreville/Owendo, Rép. du Gabon

DLH Nordisk Cameroun, S.A.R.L.
BP. 4144, Douala, Cameroun

DLH Nordisk South Africa (Pty) Ltd.
7 Baviaanskloof Mountain Retreat, Baviaanskloof Road, Hout
Bay 7806, Sydafrika

Merani Trading/DLH Nordisk A/S
Office Na. 2, Rouhani Building 281 B — 128/17, Al Lttihad
Road P.O. Box 28049, Dubai, Forenede Arabiske Emirater

BLH Nordisk A/S
Room 1403, Century Square, 1-13 D'Aguilar Street, Central,
Hongkong, Kina

DLH Nordisk A/S
Suite 1202, Building K, 343 Huaihai West Road, Shanghai,
Kina

DLH Nordisk A/S

Vietnam Representative Office

Unit 704, 7” Floor, Me Linh Point Tower
2 Ngo Duc Ke Street

District 1, Ho Chi Minh City, Vietnam

DLH Nordisk Indonesia
Graha Aktiva — Suite 603,
Jl. HR. Rasuna Said Blok X-1 Kav. 03
Jakarta 12950, Indonesien

DLH Nordisk A/S

Representative Office, 2A, Persiaran Raja Muda Musa Ban-
gunan NTS, Ground Floor, 42000 Port Kelang, Selangor Darul
Ehsan, Malaysia

Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd.

17 Floor, Bangunan Tam Kan, Lorong Burung Keleto, Off Mile
5. 1/2, Jalan Tuaran, Inanam, 83100 Kota Kinabalu, Sabah,
Malaysia

Representative Office, Lorong Burung Keleto, Off Mile 5%,
Jalan Tuaran, Inanam, 88100 Kota Kinabalu, Sabah,
Malaysia

DLH Nordisk s.r.0.
Jednatel
U Prioru 1, 161 01 Prag 6, Tjekkiet

DLH Nordisk Slovakia s.r.0.
Kozusnicka 3
851 10 Bratislava — Jarovce, Slovakiet

Prachaticka Street 27
Zvolen, Slovakiet

DLH Nordisk A/S
Representative Office in Ukraine, Grabovsky 11/316,
79000 Lviv, Ukraine

 

TRÆ- & PLADEDIYVISIONEN

DLH A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Salgscenter Gadstrup
Finervej, 4621 Gadstrup

Salgscenter Hedensted
Løsningvej 30, 8722 Hedensted

Salgscenter Hørning
Nydamsvej 22, 3362 Hørning

DLH A/S
Nordkajen 5, 6000 Kolding

Nordic Wood & Board AB
Ollebo Gård, 230 44 Bunkeflostrand, Sverige

DLH Russia 000
96, Obvodniy Kanal Ave., 163045 Arkhangelsk, Rusland

DLH A/S
Bolshevistskayja str. 64, Perm 614000, Rusland

DLH A/S
Pyatnitskaya str., 39/1, Office No. 1, 156601 Kostroma, Rusland

DLH A/S
gå Of May Str. 40, Flat 45, 660118 Krasnojarsk, Rusland

DLH Drewno sp. z 0.0.
UL Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw Wielkopolski, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
Ul Sosnkowskiego 1, 02-495 Warszawa, Polen

DLH A/S
4, Oktyabrskaya Str., 220023 Grodno, Hviderusland

DLH A/S
Zenklova 28, 180 00 Prag 8, Tjekkiet

 

BYGGEMATERIALEDIVISIONEN

DLH Træ & Byg A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

C&N Trælasthandel A/S
Mineralvej 10-16, 9100 Aalborg

C&XN Vinderup A/S
Parallelvej 1, 7830 Vinderup

C&N Nuuk A/S
Industrivej 14, 3900 Nuuk, Grønland

Træ & Byg A/S
Odinsvej 2, 7200 Grindsted

Træ & Byg A/S
Kløvermarken 17, 7190 Biilund

Træ & Byg A/S
Storegade 48, 6640 Lunderskov

Træ & Byg A/S
Industrivej 2, 6840 Oksbøl

Træ & Byg A/S
Gytjevej 10, 6960 Hvide Sande

Træ & Byg A/S
Vesterhavsvej 37, 6830 Nr. Nebel

Træ & Byg A/S
Svensgaardsvej 9, 6980 Tim

ProTræ Skodborg a/s
Røddingvej 8, Skodborg, 6630 Rødding

ProTræ Vamdrup a/s
Bavnevej 32, 6580 Vamdrup

ProTræ Yejle a/s
Tulipvej 2, 7100 Vejle

ProTræ Odense a/s
Energivej 17, 5260 Odense S.

ProTræ Lendemark a/s
Lendemark 42, 6372 Bylderup-Bov

Tune Trælasthandel A/S
Industrisvinget 1-5, Tune, 4000 Roskilde

Karlslunde Trælast A/S
Motorgangen 1-5, 2690 Karlslunde

Walter Jessen A/S
Sdr. Ringvej 27, 2605 Brøndby

A/S Holten Langes Trælasthandel
Mellem Broerne 10, 4100 Ringsted

A/S Holten Langes Trælasthandel
Ømumvej 10, 4220 Korsør

AJS Holten Langes Trælasthandel
Industrivangen I, 4550 Asnæs

49

Juridisk struktur
pr. 1. marts 2004

 

DLH-Gruppen Aktiekapital Ejerandel
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup DKK 171.622.000
DLH Nordisk A/S, Høje Taastrup DKK 50 mio. 100,0%

IDLH Timber (UK) Ltd., Westerham, England GBP 2,3 mio. 100,0%
Æ DLH Nordisk Inc., Greensboro, USA USD 3,6 mio. 100,0%

    
    
  
 
 
 
 
 
   
    
  
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PIR PW Hardwood, LLC, USA USD 1,0 mio. 100,0%
K Øl Indufor N.V., Antwerp, Belgien EUR 2,5 mio. 100,0%
i DLH Nordisk (Holland) B.V., Vlissingen, Holland EUR 0,1 mio. 100,0%
Houtopslagmaatschappij Vlissingen B.V., Holland EUR 0,5 mio. 100,0%

i Indufor GmbH, Hamburg, Tyskland EUR 1,0 mio. 100,0%
Nordisk Bois S.A.R.L., Nantes, Frankrig EUR 0,8 mio. 100,0%

i Indubois S.A.S., Séte, Frankrig EUR 3,0 mio. 100,0%
BR DLH Drewno Sp. z 0.0., Ostrow, Polen PLN 2,4 mio. 100,0%

HE DLH Nordisk Sp. Z 0.0., Karlino, Polen PLN 2,0 mio. 100,0%
DLH Nordisk s.r.0., Prag, Tjekkiet CZK 0.2 mio. 100,0%

 

DLH Nordisk s.r.0o., Bratislava, Slovakiet SKK 0.2 mio. 100,0%
Å DLH Nordisk Derevo, Uman, Ukraine UAH 0.2 mio. 100,0%
SER Nordisk Timber Ltda., Belem, Brasilien BRL 33,1 mio. 100,0%
NEN DLH Nordisk S.A.R.L., Abidjan, Elfenbenskysten XOF 50 mio. 100,0%
i Nordisk Gabon S.A., Libreville, Gabon XAF 1,160 mio. 100,0%

IDLH Nordisk S.A.R.L., Douala, Cameroun XAF 50 mio. 100,0%

   
  
  

       
 

     
 

 

 

 

 

N Carl Ronnow (Malaysia) SDN. BHD, Malaysia (Crown) MYR 2,5 mio. 100,0%
DLH A/S, Høje Taastrup DKK 25,5 mio. 100,0%
Nordic Wood & Board AB, Sverige SEK 0,1 mio. 100,0%
DLH Russia 000, Arkhangelsk RBL 0,06 mio. 100,0%
Støvring Tømmerhandel A/S, Høje Taastrup DKK 3,1 mio. 100,0%
DLH Træ & Byg A/S, Høje Taastrup DKK 40 mio. 100,0%

    
  
 
 
 
 
  

 

C & N Nuuk A/S, Nuuk DKK 1,0 mio. 100,0%
Ejendomsselskabet C & N, Aalborg A/S DKK 4,0 mio. 100,0%
Ejendomsselskabet Træ & Byg AJS, Grindsted DKK 40 mio. 100,0%
Ejendomsselskabet Skodborg Trælasthandel A/S, Rødding DKK 5,0 mio. 100,0%
Ejendomsselskabet Tune Trælasthandel A/S, Tune DKK 3,0 mio. 100,0%
Træ & Byg af 1.1.2002 A/S, Karslunde DKK 0,5 mio. 100,0%
Ejendomsselskabet Walter Jessen A/S, Brøndby DKK 22,4 mio. 100,0%
A/S Holten Langes Trælasthandel, Ringsted DKK 1,0 mio. 100,0%
KPT af 1.1.1999 A/S, Høje Taastrup DKK 2,0 mio. 100,0%
KPT Invest A/S, Høje Taastrup DKK 1,5 mio. 100,0%

   
 

   
 

   
 

50