Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

TIL

! ERHVERVS - OG
SE LSKABSSITE RESEN

 

 

BRYGGERIGRUPPEN A/S

2003

ÅRSRAPPORT

Godkendt på generalforsamlingen d. 27. april 2004

Fr

,

ÅRSRAPPORT 2003 FOR BRYGGERIGRUPPEN A/S

INDHOLDSFORTEGNELSE

Side
Bryggerigruppen 1
Hovedpunkter 2
Nøgletal 3-4
Ledelse og revision 5
Aktionærforhold 6-9
Forord 10-11
Corporate governance 12-14
Miljø 15-16
Ledelsesberetning 17-29
Grafisk afbildning af udviklingen i væsentlige nøgletal 30-31
Ledelsespåtegning 32
Revisionspåtegning 33
Anvendt regnskabspraksis 34-41
Resultatopgørelse 42
Aktiver 43
Passiver 44
Egenkapitalopgørelse 45
Pengestrømsopgørelse 46
Noter 47-61
Effekt af ændring af regnskabspraksis 1999 - 2003 62-64
Segmentoplysninger 1999 - 2003 65
Kvartalsvis resultatudvikling 2002 - 2003 66
Selskabsoversigt 67
Bestyrelses- og direktionsmedlemmers ledelseshverv 68-71

Meddelelser til Københavns Fondsbørs i 2003 72

Bryggerigruppen A/S

Bryggerigruppen A/S er Skandinaviens næststørste bryggerikoncern, som består af fire danske og to
litauiske bryggerier. De danske bryggerier er Albani Bryggerierne, Ceres Bryggerierne, Faxe Bryggeri og
Maribo Bryghus. Bryggerierne i Litauen er Tauras og Kalnapilis. I Norge ejer Bryggerigruppen 25% af
Hansa Borg Bryggerierne, som også producerer nogle af Gruppens produkter på licens. Gruppens
produkter indenfor maltdrikke produceres ligeledes på licens i Caribien og Afrika. I alt beskæftiger
Bryggerigruppen ca. 1.500 medarbejdere på verdensplan. Bryggerigruppen eksporterer til ca. 65 lande
over hele verden.

Resultat før skat udgør 223 mio. kr.
……
Korrigeret for ”Særlige Poster” i såvel 2003 (bryggeriet i Randers) som 2002
(Robert Cain & Co. Ltd.) svarer dette til en stigning på 41,9 mio. kr.

Det primære driftsresultat er øget med 12% til 283 mio. kr.

Overskudsgraden stiger til 10,7% mod 9,1% i 2002
oe &e &
Afkast på den investerede kapital
udgør (korrigeret for ”Særlige Poster”) 10,1% mod 8,8% i 2002

Det fri cash flow udgør 266 mio. kr. mod 248 mio. kr. i 2002.

Forventningerne til resultat før skat for 2004 udgør 280-320 mio. kr.

Uændret udbytte på 7,5 kr. pr. aktie foreslås (udlodningsprocent 32%)

Selskabet agter at fortsætte aktietilbagekøb

Nøgletal for Bryggerigruppen A/S (koncernen)

Afsætning (mio. hl)

Hovedtal (mio. DKK)

Resultat

Nettoomsætning

Resultat af primær drift

Resultat før finansielle poster
Finansielle poster, netto

Resultat før skat

Koncernresultat
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat
Balance

Samlede aktiver

Egenkapital

Netto rentebærende gæld

Frit cash flow

Pr. aktie

Bryggerigruppen A/S' andel af resultat pr. aktie
(DKK)

Cash flow pr. aktie (DKK)
Udbytte pr. aktie (DKK)

Kurs ultimo pr. aktie

Ansatte

Gnsn. antal medarbejdere
Nøgletal (mio. DKK)

EBIT

EBITDA

EBITA

Nøgletal (i %)

Overskudsgrad

Afkastningsgrad

Aktivernes omsætningshastighed
Egenkapitalforrentning efter skat
Afkast på investeret kapital
Egenkapitalandel

Gearing

2003
4,1

2.633,1
282,9
242,9
-20,0
223,0
152,7
152,3

2.448,1
995,8
621,1
265,7

23,8
56,0
71,5
375,0

1.517

242,9
430,5
257,3

10,7
12,7

1,1
15,9
10,1
40,7
62,4

2002
4,5

2.777,6
252,4
265,6
-31,4
234,3
157,4
157,2

2.495,4
923,5
794,8
248,2

25,0
53,1
7,5
206,9

1.789

265,6
438,7
279,4

9,1
10,8
1,1
19,0
8,8
37,0
86,1

2001
4,4

2.724,1
196,2
157,6
47,0
110,6

73,5
70,4

2.599,7
734,4
1.012,0
178,2

11,4
47,3
4,5
198,1

1.804

157,6
368,7
171,1

7,2
8,4
1,0
10,2
7,1
28,3
137,8

2000
3,8

2.334,4
128,2
128,2

-0,8
127,4
91,1
90,5

2.476,9
706,8
857,4

87,2

14,6
33,7
4,5
202,6

1.731

128,2
333,9
141,7

5,5
6,4
0,9
13,3
5,4
28,5
121,3

1999
3,3

2.027,9
158,9
158,9

57,4
216,4
166,2
166,4

1.922,3
662,2
482,6

5,4

26,8
38,1
4,5
187,6

1.282

158,9
287,7
165,7

7,8
9,8
1,0
28,4
8,6
34,4
72,9

Nøgletal for Bryggerigruppen A/S (koncernen)

Nøgletalsdefinitioner
Netto rentebærende gæld

Frit cash flow

Resultat pr. aktie (DKK)

Cash flow pr. aktie (DKK)
EBIT

EBITDA

EBITA

Overskudsgrad
Afkastningsgrad

Aktivernes omsætningshastighed
Egenkapitalforrentning efter skat
Afkast på investeret kapital (ROIC)

Egenkapitalandel

Gearing

Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og kreditinstitutter med
fradrag af likvide beholdninger, værdipapirer og rentebærende
tilgodehavender

Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med netto investeringer i
materielle anlægsaktiver og tillagt udbytte fra associerede
selskaber

Bryggerigruppen A/S' andel af årets resultat / antal cirkulerende
aktier.

Pengestrøm fra driftsaktivitet / antal cirkulerende aktier,
Resultat før finansielle poster og skat
Resultat før finansielle poster, skat og afskrivninger

Resultat før finansielle poster, skat og afskrivninger på goodwill

Resultat af primær drift i % af nettoomsætning

Resultat af primær drift i % af gennemsnitlige operative aktiver.
Operative aktiver omfatter aktiver i alt fratrukket likvider, andre
rentebærende aktiver (inkl, aktier) samt kapitalandele i
associerede virksomheder

Nettoomsætning / aktiver i alt ultimo.

Koncernresultat efter skat i % af gennemsnitlig egenkapital.

Resultat af primær drift reduceret med skat heraf i % af gennem-
snitlig investeret kapital, (egenkapital + minoritetsinteresser +
hensættelser + netto rentebærende gæld - finansielle
anlægsaktiver)

Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver.

Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo.

BRYGGERIGRUPPEN A/S
CVR nr. 41 95 67 12
Torvegade 35,

4640 Faxe

Tlf. 5677 15 00

Fax 56 71 47 64

BESTYRELSE

K. E. Borup, direktør, (formand)

Steen Weirsøe, adm. direktør, (næstformand)

Henrik Brandt, adm. direktør

Ulrik Btilow, adm. direktør

Erik Christensen, materielchef, (medarbejdervalgt)
Flemming Hansen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Niels Chr. Knudsen, professor, dr. oecon.

Søren Lorentzen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Michael Chr. Olsen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Tommy Pedersen, adm. direktør

DIREKTION

Poul Møller, adm. direktør

Connie Astrup-Larsen, international direktør for Øst- og Mellemeuropa
Povl Friis, teknisk direktør

Leif Rasmussen, salgs- og marketingdirektør

Ulrik Sørensen, økonomidirektør

REVISION

PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

Ernst & Young
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

AKTIONÆRFORHOLD

Aktier

Selskabets aktiekapital udgør 65.635.090 kr. fordelt på aktier å 10 kr. eller multipla heraf. Aktierne
udstedes til ihændehaveren, men kan noteres på navn i selskabets aktiebog. Aktiebogsfører er
Nordea Bank Danmark A/S, Issuer Services HH, Postboks 850, 0900 København C.

Hver aktiebeløb på 10 kr. giver én stemme. Stemmeberettiget er enhver aktionær, som er noteret i
selskabets aktiebog. Ingen aktionærer kan dog på egne vegne eller som fuldmægtig udøve
stemmeret for et aktiekøb på mere end 10% af selskabets til enhver tid værende aktiekapital

Der er ca. 13.000 navnenoterede aktionærer, hvoraf de 1023 er nuværende og tidligere
medarbejdere i selskabet. De navnenoterede aktionærer repræsenterede pr. 31. december 2003 en
samlet kapital på 52.411.790 kr. svarende til 79,85% af aktiekapitalen.

Bryggerigruppens aktier blev i årets løb handlet til en højeste kurs på 385,11 kr. og en laveste kurs
på 198,00 kr.

Handelskoder

Københavns Fondsbørs - DK0010242999
Reuters - BRYG.CO
Bloomberg — BRYG DC

Omsætning

t. aktier
4.000 >

 

3.500

 

3.000

 

2.500

 

2.000

1.500

1.000

500

 

 

1999 2000 2001 2002 2003

Plus Portal

Fondsbørsen har som noget helt nyt etableret en hjemmeside for de 50 selskaber, som befinder sig i
segmenterne MidCap+ og SmallCap+. Hjemmesiden hedder ”Plus-Portal” (www.plus-portal.dk) og
blev lanceret i februar 2004.

Formålet med hjemmesiden er at give investorer og pressen et nyt samlingssted, hvor de kan hente
alle væsentlige informationer om det enkelte selskab og de to segmenter.

Bryggerigruppen, der indgår i MidCap+, er blandt de 25 virksomheder i segmenterne, som har
valgt at deltage mere aktivt med nyhedsstof og Investor Relations-information på Plus Portalen.

Bryggerigruppen har hilst initiativet fra Fondsbørsen velkommen, idet portalen giver selskabet en
god mulighed for at styrke dialogen med investorer og pressen samt øge kendskabet til

Bryggerigruppen.
Aktionærsammensætning

Følgende aktionærer har, ifølge aktieselskabslovens $28a, anmeldt en aktiepost, der overstiger 5%
af aktiekapitalen:

Aktionær Kapitalandel %

Danske Bank 9,80
Holmens Kanal 2-12
1092 København K

Lønmodtagernes Dyrtidsfond 8,96
Vendersgade 28, I
1363 Købehavn K

ATP 7,03
Kongens Vænge 8
3400 Hillerød

Fidelity Investments 6,08
82 Devonshire Street Boston

Massachusetts 02109

USA

Bryggerigruppens aktionærkreds er i øvrigt sammensat som følger:

 

 

 

Aktionærkreds Kapitalandel (%)
Danske institutionelle investorer 36,08
Udenlandske investorer 25,93
Individuelle danske investorer 25,31
Medarbejderaktionærer 1,83
Ikke-navnenoterede 10,85
lalt 100,00

 

 

 

Finanskalender 2004

Forventet udsendelse af regnskabsmeddelelser:

17. marts 2004: Årsrapport 2003

27. april 2004: Delårsrapport 1. kvartal 2004
24. august 2004: Halvårsrapport 2004

18. november 2004: Delårsrapport 3. kvartal 2004

Generalforsamling og aktionærmøder:

27. april 2004: Ordinær generalforsamling i Faxe
28. april 2004: Aktionærmøde i Århus
04. maj 2004: Aktionærmøde i Odense

Aktierelaterede nøgletal

 

 

 

Pr. aktie 2003 2002 2001 2000 1999
Bryggerigruppen A/S” andel af resultat pr. aktie (kr.) 23,8 25,0 11,4 14,6 26,8
Cash flow pr. aktie 56,0 53,1 47,3 33,7 38,1
Kurs ultimo pr. aktie 3750 206,9 198,1 202,6 187,6
Udbytte pr. aktie 7,5 7,5 4,5 4,5 4,5
Aktieperformance

Bryggerigruppens aktier sammenlignet med KFX-indekset og Peer-gruppen bestående af

Carlsberg, Heineken, Scottish & Newcastle, SABMiller og Interbrew.

Kurs udvikling 01/01/01 - 25/02/04
(Variable valutakurs)

 

200,00

Nul

 

175,00

IN

 

150,00

 

År By år
125,00 fm
” y Wi nv
H
N mm V Aue sf Mu sg

75,00 Mm Å

PI
så

eg

 

 

 

 

> >

$ |
io io S

sy mr sv

>

s
” os
SS s

 

 

 

Investor Relations aktiviteter

For direkte eller indirekte at sikre likviditet i Bryggerigruppens aktier tilstræbes det til stadighed at
være i nær kontakt med aktiemarkedet ved at holde et informationsniveau, der tilfredsstiller
behovet hos investorer og analytikere.

Der afholdes årligt en generalforsamling og to aktionærmøder. Desuden afholder Bryggerigruppen
både analytiker- og investormøder i ind- og udland i forbindelse med offentliggørelse af halvårs- og
årsrapporten. Bryggerigruppen deltog endvidere i Sydbanks arrangement for småinvestorer på Fyn
og i Sønderjylland hhv. 7. og 10. april, hvor mange interesserede mødte op, i Egns-Invest's
arrangement i København for jyske Sparekasseafdelinger og i Small- og MidCap-seminar
arrangeret af Danske Equities.

Brygmagasinet, som er Bryggerigruppens aktionærmagasin, udkommer 4 gange årligt og sendes til
alle navnenoterede aktionærer og andre interessenter.

Som et led i Corporate Governance har Bryggerigruppen formuleret en kommunikationspolitik,
som skal udbygge kendskabet til Gruppen og styrke koncernens image via en proaktiv, ærlig og
åben kommunikation og dialog med både interne og eksterne interessenter. Informationer skal
formidles rettidigt, og medarbejderne skal altid informeres samtidig som offentligheden.

Selskabets åbenhed begrænses udelukkende af Fondsbørsens oplysningspligter, hensyn til kunder
og medarbejdere samt af konkurrencemæssige hensyn.

Disponering af årets resultat
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der uændret udbetales udbytte med 7,50 kr. pr.
aktie å 10 kr., svarende til en udlodningsprocent på ca. 32%. Den foreslåede udlodning udgør i alt

49,2 mio. kr. Den resterende del af overskuddet — 103 mio. kr. — foreslår bestyrelsen overført til
næste år.

Bestyrelsen agter ligeledes at foreslå, at generalforsamlingen den 27. april 2004 bemyndiger
bestyrelsen til at erhverve indtil 10% af egne aktier, jf. Aktieselskabslovens $48, i tiden indtil næste
ordinære generalforsamling — jf. afsnittet ”udbytte og aktietilbagekøbspolitik”.

Analytikere

Følgende institutioner følger løbende udviklingen i Bryggerigruppen:

Analysehus Analytiker

Alfred Berg ABN-Amro Jesper Breitenstein
Carnegie Julie Quist

Crédit Suisse First Boston Andy Bowley
Danske Equities Peter Kondrup
Enskilda Securities Hans Gregersen
Gudme Raaschou Stig Frederiksen
ABG Sundal Collier, Oslo Torgeir Vaage
WestLB Panmure, London Stuart Price

Fokus på lønsomhed og værdiskabelse har skabt resultat

2003 var et år præget af spændende udfordringer og et stramt fokus på at skabe lønsomhed og
værdiskabelse for at indfri de økonomiske mål, som blev opstillet i forbindelse med
Bryggerigruppens strategiplan V8. Og indsatsen har båret frugt. Vi har i 2003 skabt et resultat før
skat på knap 223 mio. kr. Korrigeret for særlige poster i forbindelse med lukningen af Bryggeriet i
Randers og i 2002 er dette Bryggerigruppens bedste resultat nogensinde. Der er tale om en stigning
i resultatet før skat på ca. 42 mio. kr. Det primære driftsresultat er øget med 12% til 283 mio. kr.

I de økonomiske mål for V8 lovede vi i 2004 en stigning i henholdsvis afkastet på den investerede
kapital (ROIC) og overskudsgraden til over 10% samt at levere et cash flow på over 200 mio. kr.
pr. år.

I 2003 er afkastet på den investerede kapital steget til 10,1%, overskudsgraden er steget til 10,7%
og det fri cash flow udgør 266 mio. kr. Det er således lykkedes os at levere målene for V8 allerede i
2003. Resultaterne viser, at vores strategi har været — og er — rigtig.

Vi vil foreslå, at vores aktionærer, som loyalt har støttet Bryggerigruppen i 2003, får et uændret
udbytte på 7,5 kr. pr. aktie. Samtidig vil bestyrelsen foreslå, at selskabets aktiekapital nedsættes
med egne aktier købt i det forløbne år og at opkøbet af egne aktier fortsætter frem til
generalforsamlingen i 2005.

Konkurrenceevnen er styrket
2003 var et år med mange udfordringer. Lukningen af Thor Bryggerierne i Randers forløb som

forventet og som forudset betyder lukningen en øget indtjening på 15 mio. kr. fra 2004 og frem.
Salget af Thor-øl er opretholdt på samme niveau.

På det danske marked har satsningen på Royal som et nationalt mærke været en succes. Royal er i
dag Danmarks største mærke inden for guldøl med en markedsandel på over 20% af markedet for
guldøl (excl. grænsehandlen). Nu følges successen op med lancering af Royal Pilsner og Royal
Classic.

Vi har også lanceret Heineken på det danske marked med et meget tilfredsstillende resultat.
Lanceringen har fordoblet salget af udenlandske øl i Danmark, og i dag sidder Heineken alene på
halvdelen af markedet for udenlandsk øl. I sommeren 2004 starter vi med at brygge Heineken i
Danmark. Øllet er tidligere blevet transporteret fra Holland i tankvogne.

2003 var også året, hvor vi for alvor intensiverede arbejdet med at optimere vores ressourcer og
arbejdsgange. Det har bl.a. resulteret i en forbedret produktionsplanlægning, en reducering i
varesortimentet og en styrket indkøbscentralisering. Den lovede besparelse af projekterne på ca. 20
mio. kr. fra 2004 er nået. Nye optimeringsprojekter er allerede igangsat — de skal bidrage med
yderligere besparelser på 15 mio. kr. pr. år fra 2005.

Fokus på international strategi
Ser vi på vores overordnede strategi for de internationale markeder, introducerede vi i 2003

begreberne superliga og første division. Begrebet superliga bliver anvendt til at betegne de
markeder, som vi har størst fokus på. Der er seks markeder: Norden, Baltikum, Tyskland, Italien,
Afrika og Caribien.

Målet med strategien er at øge gennemslagskraften på markederne og dermed øge muligheden for
at udnytte markedspotentialer, Det har bl.a. betydet, at vi i 2003 overtog 51% af aktierne i
distributionsselskabet Impec Holding. Det gjorde vi for at øge indtjeningen, udbygge vores
distributionsnet, sætte større fokus på Bryggerigruppens produkter og fordi vi havde et ønske om at
etablere os i Caribien. I den forbindelse har vi etableret eget salgskontor på øen Guadeloupe. Det
samme gør sig gældende i Afrika, hvor vi i 2004 åbner et salgskontor 1 Ghana.

10

Bryggerigruppens position i Italien er blevet yderligere styrket i 2003. Vi står for den bedste
distribution af øl til HoReCa-segmentet, som er det største segment i Italien. I 2003 lancerede vi
Ceres Top på det italienske marked. Vi har nået en distributionsgrad på 30%, hvilket er meget
tilfredsstillende. Lanceringen af vores produkter følges op af kreative og innovative
reklamekampagner, som vi har stor succes med. I 2004 lanceres Ceres Top på 1 liters dåse.

I Litauen igangsatte vi i 2003 en række initiativer i form af etablering af en ny salgsorganisation
samt effektiviseringer og omkostningsreduktioner for at vende den nedadgående udvikling på
markedet. Initiativerne har resulteret i en klar resultatforbedring i 2. halvår 2003 i forhold til
samme periode i 2002.

Vi forventer at fastholde den positive udvikling og øge Bryggerigruppens indtjening 1 Litauen
markant. Vi er overbeviste om, at der er et uudnyttet potentiale for kvalitetsøl på det litauiske
marked, og derfor relancerer vi i 2004 Kalnapilis mærket i den største markedsføringsmæssige
indsats i Litauen nogensinde. Målet er, at forbrugerne skal opfatte Kalnapilis som den bedste øl og
det mest moderne mærke.

I Tyskland har den nye pantlovgivning haft stor indflydelse på vores omsætning på det tyske
marked — hvis vi lige ser bort fra grænsehandlen. Pantlovgivningen har favoriseret genbrugsflasker,
og vi sælger kun dåseøl 1 Tyskland. Nu er vi imidlertid klar med en ny plasticflaske til det tyske
marked — en flaske der, dels holder øllet mere friskt, dels er udviklet, så de tyske supermarkeder
selv kan destruere flaskerne sammen med deres øvrige plast-affald. Vi står også over for at lancere
en returnabel flaske (66 cl) på det tyske marked.

Vi har hele tiden blikket rettet mod de markeder, der skaber de bedste resultater. Det har betydet, at
vi i løbet af 2003 har trukket os ud af 10 lande, således at vi i dag er tilstede på 65 markeder. Vi
bliver kun på markeder, hvor vi på lang sigt har mulighed for en fornuftig indtjening — og den
strategi vil vi fortsætte i 2004. Vi følger fx tæt op på udviklingen på markederne i første division,
som er Canada, Polen, Frankrig og England. Lever markederne op til vores økonomiske krav og
forventninger — ja, så rykker de op i superligaen ultimo 2004.

Med henblik på yderligere at styrke vores ledelsesmæssige ressourcer samt øge fokuset og
gennemslagskraften på vores hovedområder, udvidede vi i 2003 direktionen med et nyt medlem,
som er Connie Astrup-Larsen. Hun er international direktør for Øst- og Mellemeuropa.

Ekstra turbo på lønsomhed og værdiskabelse

Erhvervslivet generelt og bryggeribranchen står over en lang række udfordringer i de kommende
år. For at imødegå den stadig skærpede konkurrence på markedet lancerede Bryggerigruppen i
februar 2004 anden halvdel af strategiplanen V8 — den har vi valgt at kalde ”V8 Next”.

Med V8 Next har vi igangsat otte nye og spændende tiltag, som skal styrke vores position på
markedet både nationalt og internationalt. De nye, stærke initiativer skal således sikre en fortsat
værdiskabende og positiv udvikling i koncernen samt at de økonomiske mål for 2004 bliver
indfriet. De økonomiske mål er at opnå et afkast på den investerede kapital og en overskudsgrad i
niveauet 10,5-11% i 2004 samt et cash flow på over 200 mio. kr. i 2004. Vores forventninger til
resultatet før skat for 2004 er 280-320 mio. kr.

Vi styrker således yderligere vores indsats for at gøre Bryggerigruppen til en endnu bedre
samarbejdspartner, en endnu bedre arbejdsplads — og en endnu bedre investering.

Poul Møller
Adm. direktør

11

CORPORATE GOVERNANCE

Bestyrelsen i Bryggerigruppen foretager løbende vurderinger af selskabets regler, politikker og
praksis i relation til det såkaldte Nørby-udvalgs anbefalinger vedrørende Corporate Governance, og
det er bestyrelsens opfattelse, at Bryggerigruppen i al væsentlighed følger udvalgets anbefalinger.

Forholdet til aktionærerne

Bryggerigruppen udvikler og vedligeholder til stadighed sin hjemmeside for aktionærforhold,
således at aktionærer og andre interessenter til enhver tid har adgang til ajourført information og let
kan komme i kontakt med Gruppens aktionærsekretariat.

Selskabets vedtægter fastlægger, at generalforsamlingen skal indkaldes med mindst 1 uges og
højest 4 ugers varsel, men det er bestyrelsens hensigt så vidt muligt at indkalde Gruppens
generalforsamlinger med mindst 3 ugers varsel. Det tilstræbes, at indkaldelse og dagsorden
udformes, således at aktionærer får et fyldestgørende billede af de anliggender, der skal behandles
på generalforsamlingen. Fuldmagter begrænses til en bestemt generalforsamling og udformes
således, at ikke tilstedeværende aktionærer kan vælge at give specifikke fuldmagter til de enkelte
punkter på dagsordenen.

Bryggerigruppens vedtægter indeholder en stemmebegrænsning, hvorefter en enkelt aktionær eller
en gruppe af aktionærer, der samarbejder, ikke kan stemme for mere end 10% af det samlede antal
stemmer. Bestyrelsen anser ikke denne bestemmelse som et værn mod at en eventuel seriøs
investor kan overtage kontrollen med selskabet, såfremt dette er i aktionærernes interesse, men det
antages, at bestemmelsen i givet fald kan forhindre overtagelsen af den reelle kontrol på grundlag
af en minoritet og i denne situation i stedet vil befordre et samlet bud på en kontrollerende post i
selskabet.

Bestyrelsen vil bestræbe sig på at varetage alle aktionærernes interesser og vil ikke på egen hånd
søge at imødegå et seriøst overtagelsesforsøg, som kan være i aktionærernes interesse, gennem at
træffe dispositioner, som afholder aktionærerne fra at tage stilling til et evt. overtagelsesforsøg.

Interessenter

Bryggerigruppens væsentligste interessenter (stakeholders) er - udover aktionærerne —
medarbejderne, forbrugerne, kunderne, leverandørerne og samfundet både lokalt og generelt.
Forholdet til interessenterne prioriteres højt af Bryggerigruppen, og betydelige ressourcer anvendes
til at vedligeholde og videreudvikle disse relationer.

De overordnede visioner, mål og strategier er beskrevet yderligere på side 26-28 i denne årsrapport.

Åbenhed
Bryggerigruppen er af den overbevisning, at åbenhed og gennemsigtighed er afgørende for

aktionærernes og de øvrige interessenters vurdering af selskabet og dets fremtid.

Bryggerigruppen ønsker derfor en fortsat udvikling af relationerne til aktionærerne og
interessenterne gennem en udbygning af kommunikationen med disse grupper. Gruppens
meddelelser til Fondsbørsen udfærdiges på dansk og engelsk og offentliggøres på Gruppens
hjemmeside. Der afholdes møder i ind- og udland, dels i forbindelse med Gruppens halv- og
helårsrapporter,dels efter behov med selskabets investorer, finansanalytikere og repræsentanter for
pressen. Præsentationerne, anvendt på møderne offentliggøres på internettet simultant med
præsentationen. Fra 2004 vil Gruppen desuden deltage i mindst to webcasts årligt.

Gruppen har siden 1. januar 2000 offentliggjort kvartalsrapporter. Der sker i øjeblikket en glidende

implementering af ”International Financial Reporting Standards” (IFRS), således at disse
standarder er fuldt implementeret fra 1. januar 2005.

12

Bryggerigruppens danske bryggerier offentliggør årligt miljøredegørelser og grønne regnskaber,
hvor der redegøres for påvirkningerne af det eksterne miljø og udviklingen i arbejdsmiljøet.

Kommunikationspolitik

Bryggerigruppen skal udbygge kendskabet til Gruppen og styrke koncernens image via en proaktiv,
ærlig og åben kommunikation og dialog med både interne og eksterne interessenter. Informationer
skal formidles rettidigt og medarbejdere skal altid mformeres samtidig som offentligheden.

Gruppens åbenhed begrænses udelukkende af Fondsbørsens oplysningspligter, hensyn til kunder og
medarbejdere samt af konkurrencemæssige hensyn.

Bestyrelsens opgaver og ansvar
Bestyrelsen varetager den overordnede strategiske ledelse, den finansielle og ledelsesmæssige
kontrol af selskabet samt foretager løbende vurdering af direktionens arbejde.

Bestyrelsen udfører sit arbejde i henhold til selskabets forretningsorden for bestyrelse og direktion.
Forretningsordenen gennemgås og ajourføres regelmæssigt af den samlede bestyrelse.

Bestyrelsens sammensætning

Ved sammensætning af bestyrelsen lægges der vægt på, at medlemmerne besidder de kompetencer,
der er nødvendige for opgavens løsning. Kandidater til bestyrelsen indstilles til
generalforsamlingens valg med bestyrelsens skriftlige begrundelse, baseret på de af bestyrelsen
udstukune kriterier. De omfatter bl.a. viden om generel ledelse og kendskab til internationale forhold
og forretningsdrift, salg og markedsføring af mærkevarer, finansiering og til produktions- og
logistikforhold.

Bestyrelsen består for nærværende af 6 generalforsamlingsvalgte og 4 medarbej dervalgte
medlemmer. De medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer tilbydes ved tiltrædelsen i bestyrelsen
en relevant uddannelse om bestyrelsesarbejde.

Bestyrelsen mødes årligt til 5 ordinære bestyrelsesmøder, hvoraf ét er et 2-dages seminar primært
rettet mod selskabets strategiske situation og fremtid. Herudover mødes bestyrelsen efter behov. I
2003 afholdt bestyrelsen 5 møder. Der anvendes ikke stående bestyrelsesudvalg i Bryggerigruppen,
men kun ad hoc udvalg.

For  Bryggerigruppens = bestyrelsesmedlemmer gælder en aldersgrænse på 65 år. Et
bestyrelsesmedlem, der ændrer hovederhverv i valgperioden, er i princippet indstillet på at stille sit
mandat til rådighed, hvis den øvrige bestyrelse vurderer, at dette er ønskeligt.

Der foretages regelmæssigt evaluering af bestyrelsens arbejde. Direktionen og samarbejdet mellem
bestyrelse og direktion evalueres én gang årligt.

Aflønning af bestyrelse og direktion
Bestyrelsens medlemmer honoreres med et fast årligt beløb for det løbende bestyrelsesarbejde. I
forbindelse med særligt omfattende ad hoc arbejde i udvalg kan bestyrelsen på basis af arbejdets
omfang fastsætte et særligt honorar. Det tilstræbes, at honoreringen af bestyrelsen svarer til
niveauet i sammenlignelige selskaber.

Bestyrelsen er ikke omfattet af incitamentsprogrammer som aktieoptionsprogrammer,
bonusaflønning, el.lign.

For 2003 er der som fast honorar til bestyrelsen udgiftisført 1.863.000 kr. Der er herudover ikke
udbetalt særlige honorarer.

13

For direktionen og udvalgte ledende medarbejdere er etableret aktieoptionsprogrammer omfattende
regnskabsårene 2003 og 2004. For Bryggerigruppens ledergruppe (inkl. direktionen) og
salgsorganisationerne samt udvalgte medarbejdere er yderligere etableret et
bonusaflønningssystem.

Risikostyring
Bestyrelsen vurderer løbende de forskellige risici, som en internationalt opererende virksomhed,
som Bryggerigruppen, står overfor.

De væsentligste risici kan sammenfattes i følgende hovedområder:

e Finansielle risici (valuta, renter, likviditet)

Skades- og ansvarsrisici

Kredit risici (finansielle institutioner og kommercielle tilgodehavender)
Markedsrisici (indtjeningsfordeling)

Miljømæssige risici

De finansielle, kredit- og markedsmæssige risici vurderes i forbindelse med Gruppens strategi og
budgetteringsprocedurer. Skades- og ansvarsrisici (forsikringsafdækning) gennemgås årligt i
henhold til bestyrelsens forretningsorden, mens de miljømæssige risici behandles i forbindelse med
selskabets miljørapporter. Bestyrelsen følger yderligere de særlige risici, som kan opstå i
forbindelse med selskabets involvering i fremstilling og salg af alkoholholdige drikke.

Specifikt for de finansielle risici henvises til beretningens side 24 og for de miljømæssige risici side
15.

14

 

MILJØ

Direkte miljøpåvirkninger

Miljøforholdene på bryggerierne er karakteriseret ved, at der produceres under anvendelse af store
mængder emballager og vegetabilske råvarer, et væsentligt energi- og vandforbrug og anvendelse
af lud (NaOH) til rengøring af procesanlæg. Alle bryggerier udleder spildevand indeholdende
organisk stof, der problemfrit omsættes og renses i de kommunale rensningsanlæg.

Bryggerierne har en meget effektiv kildesortering af affald, hvilket medfører at over 90% af
affaldet sendes til genanvendelse eller sælges som biprodukt. De store fraktioner, som sorteres og
går til genanvendelse, er glas, aluminium, jern, pap/papir og plastik. Biprodukterne er primært
mask og gærfløde. Mask består af skaldele af maltbyg, som bliver frasiet i ølproduktionen.

Endelig gælder det specielle forhold, at bryggerierne er placeret i byområder. Støj er derfor en
væsentlig miljøfaktor. I relation til bryggeriernes arbejdsmiljø er ulykker prioriteret som et
indsatsområde, der sammen med bryggeriernes arbejdspladsvurderinger er i fokus i miljøstyrings-
systemet.

I 2001 har Bryggerigruppens ledelse besluttet, at bryggerierne de næste tre år skal sætte fokus på
og arbejde med milj øforbedringer inden for følgende indsatsområder:

Reduktion af el

Reduktion af varme

Reduktion af spildevand

Reduktion af COD (udtryk for organisk stof i spildevandet)
Reduktion af ulykker

Områderne er vigtige, fordi de medfører et stort forbrug, et stort spild, en stor belastning eller er
omfattet af et myndighedskrav.

Indirekte miljøpåvirkninger

De indirekte miljøpåvirkninger er de forhold, som organisationen ikke har fuld kontrol over, og
som sker i produktets livscyklus fra ”vugge til grav”. På baggrund af alment anerkendte
livscyklusvurderinger om emballager til øl og læskedrikke er de største indirekte miljøpåvirkninger
relateret til valget af emballagematerialer, vægten på engangsemballager og anvendelsen af
engangsemballager på eksportmarkeder. Yderligere er miljøpåvirkninger hos underleverandører og
distribution af varer væsentlige. Bryggerigruppen arbejder med disse indirekte påvirkninger
gennem miljøstyringssystemet.

Miljøstyring i Bryggerigruppen

Tre af Bryggerigruppens danske bryggerier Faxe, Ceres og Albani blev certificeret efter DS/EN
ISO 14001:1996 i henholdsvis januar 1999 og maris 2003. Bryggerierne offentliggør årligt en
miljøredegørelse efter EU's forordning EF nr. 761/2001 af 19. marts 2001 om organisationers
frivillige deltagelse i en fællesskabsordning for miljøledelse og milj ørevision (EMAS)).

I 2001 blev det besluttet, at der skal være fokus på og arbejdes med miljøforbedringer inden for
indsatsområderne: El, varme og spildevand. Det er med tilfredshed, at Gruppen i 2003 forsat kan
fremlægge nye gode resultater omfattende effektiviseringer, investeringer i renere teknologi, e!-,
varme- og vandbesparende tiltag, minimering af spild, en øget miljøbevidsthed og miljøbevidste
indkøb. Alt sammen medvirkende til at fastholde et acceptabelt omkostningsniveau.

Maribo Bryghus har i en årrække registreret deres miljømæssige forbrug, og gennem miljømål og
miljøhandlingsplaner arbejdes der målrettet med at forbedre udnyttelsesgraden af de anvendte

15

ressourcer samt reducere udledningen til omgivelserne. Oplysningerne er offentliggjort i
bryggeriets grønne regnskab.

På Bryggerigruppens litauiske bryggerier Tauras og Kalnapilis er der ligeledes fokus på
medarbejdernes sikkerhed og minimering af bryggeriernes ressourceforbrug. Bryggerierne arbejder
med miljøstyring gennem daglige målinger og overvågning. Der indføres løbende effektiviserende
tiltag, optimering af ressource-, vand-, el- og gasforbrug og reduktion af udledninger til miljøet.

For Bryggerigruppen er god miljøstyring en konkurrenceparameter, fordi Gruppen gennem vores
miljøarbejde udnytter vore ressourcer mere effektivt. Samtidig er miljøstyring med til at sikre, at
alle væsentlige risici på miljøområdet minimeres. Udfordringen fremover er, at Gruppen fortsat gør
sit bedste for at være på forkant med udviklingen.

Bryggerigruppens miljøredegørelse for 2003 offentliggøres i april 2004. Miljøredegørelsen samt
Maribo Bryghus” grønne regnskab giver yderligere information om, hvordan bryggerierne arbejder
med at reducere miljøpåvirkningerne og skabe et sikkert arbejdsmiljø for arbejderne.
Miljøredegørelsen samt det grønne regnskab udleveres ved henvendelse til Bryggerigruppen eller
kan læses på Gruppens hjemmeside.

 

 

Energiforbrug 2000-2003 Vandforbrug og udledte spildevandsmængder
( 4 produktiansenheder) 2000-2003
(4 produktionsenheder)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

500.000

450.000 1,80

400.000 1,60

350.000 1,40

300.000 ane » 1,20

Z 250.000 E 41,00 EJVand
200.000 Hel E 0,80 Fi Spildevand
FS

150.000 z 0,60

100.000 0,40

50.000 0,20

0,00 fre

 

0 É j dus
2000 2001 2002 2003 2000 2001 2002 2003

 

 

 

 

 

 

Miljønøgletal 2003

(4 produktionsenheder )

Udledt spildevand pr. EH
produceret hl (hvhl)

Vandforbrug pr.
produceret hl (h!/hl)

É:

Elforbrug pr.
produceret hl (KWh/hi)

Varmeforbryg pr.
produceret hl (MJ/l)

 

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120

 

 

 

16

 

BERETNING FOR BRYGGERIGRUPPEN 2003

GENERELT

Bryggerigruppens hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og producere
kvalitetsdrikke med fokus på mærkevarer primært inden for øl, malt- og læskedrikke. Gruppens
produkter afsættes på ca. 65 markeder med særlig fokus på Norden, Baltikum, Italien, Tyskland

samt markederne for maltdrikke i Afrika og Caribien. I Bryggerigruppen indgår bryggerierne
Albani, Ceres, Faxe og Maribo i Danmark samt Kalnapilis og Vilniaus Tauras i Litauen.

Arbejdet med V8 — Gruppens strategiplan (jf. fondsbørsmeddelelse BG03/2003 af 25. februar
2003) — er i 2003 forløbet planmæssigt. I Danmark er Heineken lanceret og Royal er relanceret som
en ny stærk nationaløl. Disse og andre initiativer er blevet støttet af intensive
markedsføringskampagner. Også projekterne med sigte på optimering af ressourceanvendelsen i
Gruppen viser de forventede fremskridt og resultater. Ønsket om en øget fokusering på
nøglemarkeder og internationalisering er styrket gennem ansættelsen af Connie Astrup-Larsen som
international direktør for Øst- og Mellemeuropa (jf. fondsbørsmeddelelse BG15/2003 af 21. juli
2003).

Som et led i strategiplanen blev det i 1. kvartal 2003 besluttet, at nedlukke bryggeriet i Randers fra
udgangen af 3. kvartal 2003. Thor-mærket, der nu brygges i Århus, bliver markedsført aktivt med
fortsat stor fokus på Thors markedsområde, mens læskedrikproduktionen er overført til Faxe
Bryggeri (jf. fondsbørsmeddelelse BG01/2003 af 11. februar 2003 og BG05/2003 af 19. marts
2003). Afviklingen blev gennemført i overensstemmelse med planerne og er afsluttet med de
forventede økonomiske resultater til følge. Alternative muligheder for afhændelse af ejendommen
vurderes.

Med henblik på yderligere at styrke Gruppens position på markederne for maltdrikke i Caribien
erhvervede Bryggerigruppen i 4. kvartal 2003 51% af aktiekapitalen i Impec Holding SAS, der
igennem en længere årrække har distribueret Gruppens produkter på Guadeloupe og i Fransk
Guyana (jf. fondsbørsmeddelelse BG20/2003 af 27. oktober 2003). Impec Holding SAS har
endvidere fra 1. februar 2004 overtaget distributionen på Martinique. Impec Holding SAS
konsolideres i Bryggerigruppens regnskab fra 4. kvartal 2003.

I december 2003 indgik Bryggerigruppen en aftale om at købe de resterende 75% af aktiekapitalen
i det polske distributionsselskab Peva Poland Sp. Z 0.0. Gruppen kontrollerer herefter dette selskab
100% (jf. fondsbørsmeddelelse BG23/2003 af 22. december 2003).

I perioden indtil den ordinære generalforsamling i 7004 var det bestyrelsens hensigt (jf.
fondsbørsmeddelelse BG06/2003 af 19. marts 2003) at udnytte en del af Gruppens fri cash flow til
at erhverve egne aktier med henblik på yderligere at forøge indtjeningen pr. aktie. Forventningen
var at anvende 50-100 mio. kr. til disse opkøb. Siden generalforsamlingen i april 2003 og indtil 19.
februar 2004 er der opkøbt i alt 152.350 stk. aktier til en samlet kursværdi af ca. 54 mio. kr.
Bryggerigruppens samlede beholdning af egne aktier udgør herefter 248.705 stk. svarende til 3,8%
af den totale kapital. Af beholdningen forventes ca. 62.000 stk. at blive anvendt i forbindelse med
de eksisterende aktieoptionsordninger for firmaets ledergruppe inkl. den tildeling af aktieoptioner,
der vedrører regnskabsåret 2003.

REGNSKABSPRAKSIS

Alle børsnoterede virksomheder inden for EU skal fra regnskabsåret 2005 anvende de
internationale regnskabsstandarder (IFRS/IAS) ved udarbejdelsen af regnskabet. Som et led i
forberedelserne til denne omlægning har Bryggerigruppen besluttet med effekt fra 1. januar 2003 at
ændre den regnskabsmæssige behandling af returnable plastkasser, flasker og fustager (jf.
fondsbørsmeddelelse BG04/2004 af 12. februar 2004).

17

Hidtil har Bryggerigruppen værdiansat hjemmeværende beholdninger af returnable plastkasser,
flasker og fustager til pantpris på anskaffelsestidspunktet, idet værdi over pantpris på nyindkøbte
plastkasser og fustager måles til kostpris fratrukket af- og nedskrivninger. Indløsningsforpligtelsen
vedrørende cirkulerende returnabel emballage, der udlånes mod pant, har hidtil været vist uden for
balancen som ”supplerende oplysninger”.

Fra og med regnskabet for 2003 vil følgende regnskabspraksis i hovedtræk være gældende:

.  Returnabel emballage behandles fortsat som anlægsaktiv

e  Nyindkøbt returnabel emballage indregnes til kostprisen og afskrives over 6-10 år

e Under hensatte forpligtelser indregnes indløsningsforpligtelsen vedrørende cirkulerende
pantbelagt returnabel emballage

Nettoeffekten af praksisændringen er 104 mio. kr., som primo året er fragået egenkapitalen.
Resultatet for 2003 er ikke væsentligt påvirket af ændringen.

Effekten af den ændrede regnskabspraksis på resultat og egenkapital i perioden 1999-2003 fremgår
af side 62-64.

RESULTAT 2003

Korrigeret for de regnskabsmæssige konsekvenser af lukningen af Gruppens bryggeri i Randers,
der har påvirket årets resultat negativt med 40 mio. kr., opnåede Bryggerigruppen i 2003 med et
resultat før skat på 263 mio. kr., det hidtil bedste resultat 1 Gruppens historie.

Resultatet før skat på 223 mio. kr. er i overensstemmelse med forventningerne udtrykt i
årsrapporten for 2002 (jf. fondsbørsmeddelelse BG06/2003 af 19. marts 2003), nemlig et resultat
før skat i niveauet 210-235 mio. kr.

Resultatet i 2003 blev opnået på trods af vanskelige forhold på flere markeder. Den indførte
pantordning for engangsemballage i Tyskland, de afsætningsmæssige forhold i Litauen og Polen og
afhændelsen af bryggeriaktiviteterne i England medio 2002 betød, at årets omsætning faldt med ca.
5% i forhold til 2002. Overskudsgraden, der i 2002 udgjorde 9,1%, steg i 2003 til 10,7%. Dette
skyldes primært effekterne af strategiplanen V8, dels i form af forbedret produkt- og markedsmix,
dels som resultat af de gennemførte ressourceoptimeringsprojekter, ligesom der har været en
positiv udvikling i andre driftsindtægter. Tilsvarende steg afkastet på den investerede kapital
(ROIC) fra 8,8% i 2002 til 10,1% i 2003 korrigeret for lukningen af bryggeriet i Randers. Årets fri
cash flow udgjorde 266 mio. kr.

Resultaterne i 2003 er et væsentligt skridt mod realiseringen af de mål, der blev opstillet i V8-

planen:

e  Afkastet på den investerede kapital (ROIC) skal mindst udgøre 10% i 2004.

e  Overskudsgraden skal mindst udgøre 10% i 2004.

e Det fri cash flow (pengestrøm fra driftsaktivitet fratrukket nettoinvesteringer i materielle
anlægsaktiver og tillagt udbytte fra associerede virksomheder) skal fastholdes over 200 mio. kr.
pr. år.

Gruppens samlede afsætning i 2003 udgjorde i alt 4,1 mio. hl øl, malt- og læskedrikke, hvilket er
en nedgang på 10% i forhold til 2002. Heraf skyldes ca. 2 procentpoints afviklingen af
bryggeriaktiviteterne hos Robert Cain & Co. Ltd. medio 2002. Afsætningen af øl og maltdrikke
udgjorde 3,1 mio. hl, hvilket er et fald på 11% i forhold til 2002, mens læskedrikke uændret i
forhold til 2002 udgjorde 1 mio. hl.

18

 

Nettoomsætningen, der udgjorde 2,6 mia. kr., faldt med

5% i forhold til 2002, hvoraf

pantproblemer i Tyskland og afhændelsen af Robert Cain-aktiviteterne begge udgør 2

procentpoints.

Udviklingen i af- og omsætning fra 2002 til 2003 er:

 

 

 

 

 

 

 

 

Vesteuropa Østeuropa Øvrige markeder | Bryggerigruppen
(inkl. diverse ialt
omsætning)
Ialt! Vækst Ialt: Vækst Ialti Vækst Ialt: Vækst
Afsætning (t. h) 3,193 -8% 640: -24% 235: +10%| 4.068:  -10%
Nettoomsætning (mio. 2.238 -4% 237; -23% 158; +24%| 2.633 -5%
kr.)

 

 

 

 

 

Årets bruttoresultat udgjorde 52,3% af nettoomsætningen mod 51% i 2002. Stigningen i
bruttoavancen var væsentligst en følge af V8-handlingsplanens fokus på et forbedret markeds- og
produktmix samt de gennemførte ressourceoptimeringsprojekter.

Det primære driftsresultat steg med 12% i forhold til 2002 og er på 283 mio. kr. Stigningen skyldes
primært en reduktion i Gruppens kapacitetsomkostninger. Overskudgraden udgjorde herefter
10,7% mod 9,1% i 2002. Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) udgjorde i
2003 431 mio. kr., hvilket er et fald på 2% i forhold til 2002. Korrigeret for ”Særlige Poster” i
begge år steg EBITDA med 4% i forhold til 2002.

Indtægter af kapitalinteresser i associerede virksomheder udgjorde 9,1 mio. kr. i 2003. Det er 11,5
mio. kr. lavere end i 2002. Udviklingen skyldes hovedsageligt Hansa Borg Bryggerierne ASÅ, som
Bryggerigruppen via Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S ejer 25% af. I 2002 indgik Hansa
Borg ikke i Gruppens regnskab i 1. kvartal. Da resultatet for 1. kvartal typisk er negativt, påvirkede
dette Gruppen negativt med ca. 5 mio. kr. i 2003 i forhold til 2002. Desuden var indtjeningen i
Hansa Borg Bryggerierne ASA i efteråret 2003 ikke tilfredsstillende som følge af skærpet
priskonkurrence på det norske marked.

Gruppens finansielle nettoudgifter faldt i 2003 som følge af det i året genererede cash flow og
fortsat faldende renteniveauer.

Gruppens effektive skatteprocent udgjorde for 2003 ca. 32% i overensstemmelse med det
forventede.

Gruppens resultat før skat udgjorde 223 mio. kr., en stigning på 19% i forhold til 2002, når der er
korrigeret for ”Særlige Poster”.

Resultat efter skat (koncernresultat) udgjorde 152,7 mio. kr., hvilket er et fald på 5 mio. kr. i

forhold til 2002. Nedgangen skyldes alene ”Særlige Poster”, dvs. afviklingen af bryggeriet i
Randers

19

 

UDVIKLINGEN I DE ENKELTE MARKEDER

Gruppens aktiviteter fordelt på geografiske områder i 2003 er:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Vesteuropa | Østeuropa Øvrige Ufordelt Gruppe
markeder
Afsætning (mio. hl) 3,2 0,7 0,2 - 4,1
Nettoomsætning (mio. kr.) 2.238 237 158 - 2.633
Resultat af primær drift (mio. kr.) 309 -19 8 -15 283
Overskudsgrad (%) 13,8 8,0 5,1 - 10,7
Anlægsaktiver (mio. kr.) 1.127 221 77 254 1.679
Forpligtelser (mio. kr.) 643 40 31 727 1.441
Vesteuropa
2003 2002 | Ændring 1 %
Afsætning (mio. hl) 3,2 3,5 -8
Nettoomsætning (mio. kr.) 2.238 2.341 -4
Resultat af primær drift (mio. kr.) 309 291 +6
Overskudsgrad (%) 13,8 12,5 +10

 

 

 

 

 

 

 

Nettoomsætningen i Vesteuropa faldt samlet med 5%. Heraf hidrørte 2 procentpoints fra
afhændelsen af aktiviteterne i Robert Cain & Co. Ltd. ultimo 1. halvår 2002, mens
omsætningsnedgangen i Tyskland som følge af pantproblemerne for engangsemballage udgjorde 2
procentpoints.

 

 

 

 

 

 

Realiseret i 2003 Vækst i forhold til 2002
Vesteuropa
Nettoomsætning Afsætning! Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 bl) i% i%
Danmark 1.128 1.677 +1 -1
Italien 653 471 +2 +5
Tyskland 293 762 -18 -16
England 62 66 -43 -59
Tax Free 38 79 -31 -28
Frankrig 25 36 -5 -9
Øvrige markeder 39 102 -7 -18
Vesteuropa i alt 2.238 3.193 -4 -8

 

 

 

For Danmark vurderes det totale ølmarked (i volumen) i 2003 at være faldet med ca. 2% i forhold
til 2002, mens Bryggerigruppens samlede ølafsætning steg med ca. 3% i forhold til 2002. Gruppen
vandt således markedsandele for øl i Danmark i 2003 svarende til en stigning på ca. 1 procentpoint,
hvilket primært skyldes salget af Royal Export og Heineken.

Afviklingen af Gruppens bryggeri i Randers er forløbet planmæssigt, og det er lykkedes at holde
markedsandelen for Thor-mærket.

Læskedrikmarkedet i Danmark var også i 2003 kraftigt påvirket af den betydelige illegale import af
mærkevareprodukter, som har indflydelse på såvel afsætning som prisdannelse i segmentet. Det
skønnes, at læskedrikmarkedet (i volumen) i 2003 viste en tilbagegang på ca. 5%.
Bryggerigruppens afsætning af læskedrikke var i 2003 på 0,9 mio. hl og viste en tilsvarende
tilbagegang som totalmarkedet.

20

 

 

 

I Italien var udviklingen igen i 2003 tilfredsstillende med en samlet stigning 1 afsætningen på 5%.
Gruppens hovedprodukt ”Strong Ale” øgede afsætningen med ca. 7%, mens "Ceres Top” steg med
90% i 2003. Det skønnes, at det samlede ølforbrug i Italien steg med ca. 7% som følge af den
meget varme sommer. ”Strong Ale” er på grund af alkoholstyrken ikke påvirket af vejret i samme
grad som pilsnertyperne. Reelt har derfor såvel ”Strong Ale” som Ceres- mærket vundet
markedsandele i 2003.

I Tyskland var året stærkt præget af den pr. 1. januar 2003 indførte pant på engangsemballage for
drikkevarer. Manglen på et fungerende retursystem for engangsemballager medførte et betydeligt
fald i afsætningen af disse forpakninger. Det påvirkede markant afsætningen af Faxe Premium, der
er den størst importerede øl i Tyskland og udelukkende afsættes i dåser. Den samlede tyske
afsætning af øl i dåser vurderes at være faldet med ca. 50% i 2003 og at det samlede tyske
ølforbrug er reduceret med ca. 3% - et fald, der formodentligt ville have været større, hvis ikke
sommeren 2003 havde været så gunstig.

Det var grundlæggende de samme faktorer, der forårsagede tilbagegangen inden for Tax Free-
segmentet, idet handlen på færgerne til og fra Tyskland også led under pantproblematikken.

] England er Bryggerigruppens væsentligste aktivitet salget af maltdrikke via datterselskabet
Supermalt UK Ltd. Denne aktivitet udviklede sig tilfredsstillende, idet afsætningen af maltdrikke
steg med 14% i forhold til 2002. Bryggerigruppen vurderes at have en markedsandel på 80-85% af
maltdrikkene på det engelske marked. Nedgangen i om- og afsætning i forhold til 2002 skyldes
således alene afviklingen af aktiviteterne hos Robert Cain & Co. Ltd.

Øvrige markeder opnåede samlet en omsætning på samme niveau som i 2002, men på basis af en
tilbagegang i Sverige og en stigning på Færøerne og Island.

 

 

 

 

 

 

Østeuropa

2003 2002 | Ændring i %
Afsætning (mio. hl) 0,7 0,8 -24
Nettoomsætning (mio. kr.) 237 308 -23
Resultat af primær drift (mio. kr.) -19 -14 -27
Overskudsgrad (%) -8,0 -4,9 -63

 

Afsætningen og nettoomsætningen faldt i 2003 med 24% hhv. 23%, hvilket skyldes en faldende
eksport fra Danmark til Polen og en tilbagegang i Litauen for lavpris- og eksportprodukter.

Resultatet af den primære drift faldt i 2003 primært, som følge af en fortsat utilfredsstillende
udvikling i Polen. Situationen i Polen gav anledning til, at Bryggerigruppen primo 2004 købte de
resterende aktier i Gruppens polske distributør Peva Poland Sp. z 0.0.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Realiseret i 2003 Vækst i forhold til 2002
Østeuropa
Nettoomsætning Afsætning| Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 hl) 1% i%
Litauen 208 571 -19 -22
Polen 21 50 -53 -50
Øvrige områder 8 19 +23 +16
Østeuropa i alt 237 640 -23 -24

 

 

I 2003 blev fusionen mellem bryggerierne Kalnapilis og Tauras i Litauen afsluttet. 2003 var
kendetegnet ved, at Bryggerigruppen mistede en betydelig lønproduktion til en eksportkunde og en
tilbagegang for lavprisprodukterne. Tauras-mærket udviklede sig fortsat positivt, mens Kalnapilis-
mærket ikke nåede den forventede fremgang. Trods omsætningsnedgangen viste det primære

21

 

driftsresultat i Litauen med uændrede regnskabsprincipper en fremgang på 3 mio. kr., hvilket
primært skyldtes effektiviseringer og omkostningsreduktioner. De ændrede regnskabsprincipper for
returnabel emballage påvirkede imidlertid resultatet negativt med 3 mio. kr. De iværksatte
initiativer betød, at udviklingen i Litauen i 2. halvår 2003 medførte en betydelig resultatforbedring i
forhold til samme periode i 2002.

I Litauen faldt det totale ølforbrug i 2003 med ca. 8% efter den kraftige stigning i 2002. Korrigeret
for eksportafsætningen faldt Kalnapilis/Tauras-afsætningen med ca. 15%, hvoraf nedgangen for
lavpris-produkterne udgjorde 10 procentpoints. Samlet vurderes, at markedsandelen for
mærkevarerne Kalnapilis og Tauras kunne fastholdes i 2003.

I Polen levede udviklingen i 2003 ikke op til forventningerne, idet afsætningen og omsætningen
fortsat faldt. Det er stadig en skærpet konkurrencesituation efter en væsentlig indskrænkning i
mulighederne for at reklamere for alkoholiske drikke, der er hovedårsagen til den skuffende
udvikling. Resultatet af de polske aktiviteter blev yderligere forringet i 2003 og Bryggerigruppen
har, som tidligere omtalt, overtaget de resterende aktier i Gruppens polske distributør med henblik
på at styrke Faxe-mærket markedsmæssigt og sikre en rationalisering af forretningsgangene i
Polen.

Øvrige markeder

 

 

 

 

 

 

 

2003 2002 : Ændring i %
Afsætning (mio. hl) 0,2 0,2 +9
Nettoomsætning (mio. kr.) 158 128 +23
Resultat af primær drift (mio. kr.) 8 13 -38
Overskudsgrad (%) 5,1 10,2 -50

 

Udviklingen på Øvrige markeder blev i 2003 præget af to væsentlige forhold. Dels fortsatte den
faldende kurs på USD med negativt at påvirke omsætning og indtjening, dels indgik Impec Holding
SAS i konsolideringen fra 4. kvartal 2003, hvilket øgede omsætningen og resultat før skat.
Marginen på distributionsaktiviteterne i Impec Holding SAS er lavere end gennemsnittet for
Gruppens omsætning i segmentet og medvirker derfor til at reducere overskudsgraden.

 

 

 

 

Realiseret i 2003 Vækst i forhold til 2002
Øvrige markeder
Nettoomsætning Afsætning! Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 hl) i% i%
Caribien 100 115 +31 -6
USA/Canada 25 40 +2 +16
Afrika 15 37 -8 +8
Mellemøsten 17 40 +78 +96
Andre områder 1 3 -12 -17
Øvrige markeder i alt 158 235 +24 +9

 

 

 

 

 

 

 

I Caribien medførte konsolideringen af Impec Holding SAS fra 4. kvartal 2003 en stigning i
omsætningen på 27%. Afsætningen i regionen faldt imidlertid med 6% primært som følge af
tilbagegang i den amerikanske turisme forårsaget af den svage USD og generel usikkerhed
hidrørende fra konflikten i Mellemøsten. På trods af den positive resultateffekt af købet af 51% af
aktierne faldt indtjeningen i regionen som følge af den fortsat faldende USD-kurs.

I USA og Canada var den stigende afsætning primært drevet af en positiv udvikling i Canada,
mens den faldende USD-kurs forklarede den stagnerende omsætning. I Afrika var maltafsætningen
også i 2003 præget af en forskydning fra eksporterede produkter mod licensproducerede varer,
hvilket medførte et fald i nettoomsætningen.

I Mellemøsten var udviklingen på trods af indflydelsen fra USD-kursen tilfredsstillende.

22

BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE

Gruppens egenkapital udgjorde ultimo 2003 996 mio. kr. efter en ændring af regnskabspraksisen
vedrørende håndtering af returnabel emballage, der primo 2003 reducerede egenkapitalen med 104
mio. kr.

Soliditetsgraden udgør herefter 41% mod 37% ultimo 2002.

Den samlede balancesum udgjorde 2.448 mio. kr., hvilket er 47 mio. kr. lavere end ved udgangen
af 2002. Dette skyldes væsentligst et lavt investeringsniveau i 2003.

Investeringerne i materielle anlægsaktiver udgjorde i 2003 113 mio. kr. mod 110 mio. kr. i 2002.

Det fri cash flow før akkvisitioner udgjorde i 2003 266 mio. kr. mod 248 mio. kr. i 2002. Gruppens
likvide beredskab udgør 0,9 mia. kr. inkl. tilsagte ubenyttede kreditfaciliteter.

PRODUKTUDVIKLING

Både øl- og læskedrikmarkeder er blevet mere dynamiske over de seneste år. Forbrugernes
efterspørgsel efter et større udvalg og fornyelse er stigende, både hvad angår produkter og
emballageformer. Bryggerigruppen har derfor en øget fokus på produktudvikling. Dette afspejles i
strategiplanen V8 og efterfølgende V8 Next.

Som en konsekvens af den øgede indsats på området i 2003 har Bryggerigruppen introduceret flere
nyheder såsom F.R.O.C — en maltbaseret drik i RTD-kategorien (RTD = Ready To Drink), nye
varianter i Cola-segmentet (Pepsi X og Pepsi Blue), lanceringen af Ceres Top i Italien i 66 cl.
glasflasker og en relancering af Albani”s Rød Classic.

Samtidigt fortsætter introduktionen af 2-4 nye ølprodukter årligt på ca. 100 udvalgte
udskænknings-steder, hvor forbrugerne får lejlighed at påvirke Gruppens fremtidige sortiment og
produktudvikling.

VIDEN

Medarbejderne er Bryggerigruppens vigtigste aktiv, og det er derfor vigtigt, at alle selskaber i
Gruppen formår at fastholde og udvikle eksisterende medarbejdere samt tiltrække nye.

Medarbejderne i Bryggerigruppen besidder en væsentlig viden om de forskellige markeder og
kundekategorier, som Gruppen betjener, samt om de forsyningsmæssige og logistiske forhold inden
for øl, malt- og læskedrikke. Denne viden sikrer den konkurrencemæssige position og danner basis
for opfyldelsen af Gruppens strategier og mål.

Der er i 2003 gennemført en trivsels- og sundhedsundersøgelse blandt alle medarbejdere, ligesom
der for lederne i Bryggerigruppen er iværksat en kompetenceanalyse, der skal danne basis for
individuelle udviklingsplaner.

INFORMATIONSTEKNOLOGI

I Danmark, England, Italien og Frankrig er Gruppens IT-platform SAP R/3, mens Litauen anvender
Scala-systemet. De øvrige datterselskaber i Tyskland, Polen, USA og Caribien anvender lokale IT-
løsninger.

I 2003 blev en betydelig del af IT-ressourcerne anvendt til at sikre den systemmæssige
underbygning af de initiativer, der blev igangsat i forbindelse med V8-strategien.

23

 

AKTIEOPTIONER

Bryggerigruppens aktieoptionsprogrammer startede i 1998 og involverede ca. 40 ledende
medarbejdere. Den første tildeling af optioner fra dette program udløb i 2003, uden at optionerne
blev udnyttet, da markedskursen var lavere end optionskursen. Fra programmet udestår
optionsrettigheder vedrørende den anden og tredje optionsordning.

Bestyrelsen har besluttet at ændre den hidtil gældende aktieoptionsordning med effekt fra
regnskabsåret 2003. Fremover vil færre medarbejdere blive omfattet af optionsordningen (15-20
ledende medarbejdere), hvilket bl.a. skal ses på baggrund af, at den samlede ledergruppe fra 2003
har mulighed for at deltage i det etablerede bonuslønsystem. I henhold til den for 2003 og 2004
gældende aktieoptionsordning vil deltagerne årligt kunne tildeles optioner svarende til en børsværdi
fra 0,3 mio. kr. for medlemmer af ledergruppen til 1 mio. kr. for direktionsmedlemmer. Halvdelen
af optionerne tildeles uden resultatmæssige betingelser, mens den anden halvdel tildeles helt eller
delvist, afhængigt af realiseringen af det forventede resultat før skat, hvilket for 2003 vil sige 250-
275 mio. kr. (før omkostninger, hensættelser og nedskrivninger hidrørende fra beslutningen om at
lukke Gruppens bryggeri i Randers). Optionerne vil blive kursfastsat på basis af den
gennemsnitlige børskurs over de efter offentliggørelsen af selskabets årsrapport følgende 10
børsdage.

Med resultatet før skat på 223 mio. kr. i 2003 (efter omkostninger, nedskrivninger og hensættelser
hidrørende fra lukningen af bryggeriet i Randers på 40 mio. kr.) vil den variable del af
optionsordningen (50% af tildelingen) udgøre ca. 26% af den samlede tildeling. Med en ubetinget
tildeling (jf. ovenfor) på 50% udgør årets samlede tildeling således 76% af maksimum.

Samlet udestår herefter følgende aktieoptioner:

 

 

Tildelt Udestående Heraf direktionen Udnyttelseskurs Udnyttelsesperiode
i alt (stk.) (stk.)

Marts 2000 4.620 2.265 221|  3/2003 — 11/2004

Marts 2001 29.115 6.855 219! 3/2004 — 11/2005

Juni 2002 14.564 14.564 240-315 6/2005 — 5/2009

Vedr. 2003 14.000 7.900 F) 3/2006 - 4/2008

 

 

 

 

 

 

 

+) Optionerne vil blive kursfastsat på basis af den gennemsnitlige børskurs over 10 børsdage efter
offentliggørelsen af selskabets årsrapport

Selskabets forpligtelser i forbindelse med optionsordningerne forventes dækket af beholdningen af
egne aktier.

Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre 8,6 mio. kr. (i henhold til
Black-Scholes formel).

RISIKOFAKTORER

Finansielle risici

Bryggerigruppen er via sin eksport og sine indkøb af rå- og tappematerialer udsat for valutarisici,
idet ca. 60% af omsætningen faktureres i fremmed valuta, primært EUR, GBP samt USD, mens ca.
30% af indkøbene foretages i SEK og hidrører fra bl.a. emballageindkøb. I henhold til selskabets
valutapolitik søges de aktuelle og budgetterede netto-transaktionsrisici afdækket inden for en
periode på mellem 6 og 18 måneder.

24

Endvidere udgør værdien af selskabets aktiebesiddelser i udenlandske datterselskaber en
valutarisiko. For datterselskaber med væsentlige nettoaktiver afdækkes denne translationsrisiko via
matchende lån i den pågældende valutaart.

Opgjort som volatiliteten i koncernens rentebetalinger pr. år som følge af renteændringer udgør
renterisikoen ca. +/- 1,0 mio. kr. ved en renteændring på 1 procentpoint.

Udover at påvirke virksomhedens udgifter til kapitalfremskaffelse påvirker renteændringer
afkastkravet til aktivmassen, hvorfor renteeksponering — gennem ændring af værdiansættelse af
aktiver og passiver — vil have virkning på selskabets kapitalværdi. Bryggerigruppen foretager
regelmæssigt analyser af sammenhængen mellem  aktivernes bindingsperiode og
finansieringsstrukturen for at reducere renteeksponeringen.

Andre risici

Bryggerigruppen er som producent af alkoholholdige produkter følsom over for ændringer i den
offentlige alkoholpolitik — herunder afgiftspolitik på Gruppens respektive markeder. Således vil en
ændring af den danske afgiftspolitik i forhold til nabolandene kunne lede til en ændring af
mønstrene i Grænsehandlen. Det gælder primært Tyskland, Norge og Sverige.

Lovgivningsmæssige ændringer med hensyn til tilladte emballageformer og returtagning af
emballage kan ligeledes føre til betydelige ændringer i forbrugsmønstrene. I Tyskland (inkl.
Grænsehandlen) afsættes en stor del af Gruppens produkter i dåseemballage, mens afsætningen i
Italien hovedsageligt sker i ikke returnable glasflasker.

Bryggerigruppen har gennem en længere årrække haft en betydelig omsætning på det italienske
marked. I 2003 udgjorde dette marked således 25% af Gruppens totale omsætning. Væsentlige
ændringer i forbrugsmønstre eller konkurrencesituationen i Italien vil derfor kunne påvirke

Bryggerigruppen.

Selskabets risici på skadesforsikringsområder (bygninger, løsøre og driftstab) er dækket, dels
gennem forsikringer, dels gennem selvrisici. De samlede risici vurderes årligt af bestyrelsen
ligesom eksterne specialister regelmæssigt gennemgår bryggerierne for de relevante risici.

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB

Som et led i effektueringen af Bryggerigruppens strategiplan V8 styrkede Gruppen ultimo januar
2004 sin position på det afrikanske marked for maltdrikke gennem et køb af de resterende 50% af
aktier i selskabet Vitamalt (West Africa) Ltd. (jf. fondsbørsmeddelelse BG02/2004 af 3. januar
2004). Bryggerigruppen ejer herefter den samlede kapital i selskabet, som besidder ejerskabet til
varemærket ”Vitamalt” i Nigeria. Bryggerigruppen har herefter fuld kontrol med varemærket
globalt. Det forventes, at erhvervelsen vil have en beskeden positiv effekt på Gruppens resultat før
skat i 2004.

Med effekt fra 12. februar 2004 besluttedes det at nedsætte den danske pant på returemballager til
drikkevarer. Pantnedsættelsen var en konsekvens af en pr. 1. februar 2004 gennemført 80%'s
reduktion af emballageafgiften i Danmark.

Pantnedsættelsen medførte følgende ændringer:

e 25 + 33 cl flasker (glas) fra 1,50 kr. til 1,00 kr.
e 50 cl. flasker (plast) fra 2,50 kr. til 1,50 kr.
+ 150 cl flasker (plast) fra 4,25 kr. til 3,00 kr.

I det omfang, at pantbelagt emballage pr. skæringstidpunktet befandt sig hos forbrugerne, kan dette
lede til en regnskabsmæssig fortjeneste for ejeren (dvs. bryggeriet) af den pågældende emballage.

25

Det forudses derfor, at pantnedsættelsen vil have en positiv effekt på Bryggerigruppens resultat før
skat i 2004.

Herudover er der ikke efter den 31. december 2003 indtruffet begivenheder, som forventes at have
væsentlig indflydelse på Gruppens finansielle stilling eller forventninger til fremtiden.

BRYGGERIGRUPPENS STRATEGISKE PLATFORM
Den i 2002 etablerede strategiske platform for Bryggerigruppen (V8) omfatter årene 2002-2004.

Følgende overordnede økonomiske mål blev defineret for perioden med udgangspunkt i skabelse af

værdier for selskabets aktionærer:

+ Forøgelse af afkastet på den investerede kapital (ROIC) fra 8,8% i 2002 til mindst 10% i 2004.

e  Overskudsgraden forøges fra 9,1% i 2002 til mere end 10% i 2004.

« Frit cash flow (pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med nettoinvesteringer i materielle
anlægsaktiver og tillagt udbytte fra associerede selskaber) skal udgøre mindst 200 mio. kr./år.

De i 2003 opnåede resultater:

.  Afkast på investeret kapital (ROIC) på 10,1%

e  Overskudsgrad på 10,7%

e Frit cash flow på 266 mio. kr.

er alle højere end de for 2004 opstillede mål, og det må derfor forudses, at de nøgletal, der blev
målsat i forbindelse med V8 i begyndelsen af 2003 vil blive overgået.

Den oprindelige strategiske plan V8 blev i begyndelsen af 2004 efterfulgt af en ajourført plan for
2004 — V8 Next — med følgende hovedelementer (jf. fondsbørsmeddelelse BG03/2004 af 3. februar
2004):

…  Royal-mærket udvides til at omfatte to typer pilsnerøl (Royal Pilsner og Royal Classic). På
længere sigt forventes, at Royal Pilsner og Royal Classic vil opnå mindst 10% af markedet for
pilsnerøl i Danmark.

e Som følge af den stigende afsætning af Heineken i Danmark overtager Bryggerigruppen også
brygningen af Heineken i 2004.

. Det litauiske premium-mærke Kalnapilis vil blive relanceret. Mærket vil få et helt nyt image,
en ny smag samt et moderne design. Samlet set er det den største marketinginvestering
Gruppen har foretaget i Litauen.

e  Marketingindsatsen styrkes på nøglemarkederne og produktudvikling/nylanceringer
intensiveres. Blandt lanceringer i 2004 er en ny smagsvariant af Faxe Kondi, en ny variant af
Vitamalt, nye varianter i og nyt design for Nikoline-serien, ligesom Pepsis internationale
orange- og citrusmærke ”Mirinda” introduceres.

.  Ressourceoptimering gennem bl.a. fortsat rationalisering af produktsortimentet, forbedring af
produktionsplanlægningen og yderligere centralisering af indkøbsprocesserne. Desuden
iværksættes en optimering af den danske forsyningsproces i forlængelse af implementeringen
af den nye depotstruktur. Disse initiativer ventes at have et samlet optimeringspotentiale på ca.
15 mio. kr. pr. år fra 2005.

« Fortsat fokus på nøglemarkederne — Norden, Baltikum, Italien, Tyskland og maltdrikke i
Afrika og Caribien.

26

FREMTIDEN

Med udgangspunkt i det i 2003 opnåede resultat vil yderligere en række faktorer medvirke til at
skabe forudsætningerne for og forventningerne til resultatet for 2004.

Disse er:
+  Lukningen af bryggeriet i Randers.
e Effekten af de i 2003 gennemførte ressourceoptimeringstiltag.
.  Akkvisitionerne i Caribien, Polen og Vestafrika.
e Effekten af strategi- og handlingsplanen V8 Next, bl.a.
-… Lancering af Royal Pilsner og Royal Classic i Danmark
- Brygning af Heineken i Danmark
- Relancering af Kalnapilis i Litauen
-… Lancering af Faxe Kondi 2 i Danmark
-… Ressource- og procesoptimeringer

Lukningen af bryggeriet i Randers — som i 2003 belastede resultatet før skat med 40 mio. kr. —
ventes i 2004 at påvirke det primære driftsresultat positivt med ca. 15 mio. kr.

Helårseffekten af de i 2003 gennemførte ressourceoptimeringsinitiativer - depotrationalisering,
rationalisering af produktsortiment og centralisering af indkøb - udgør skønsmæssigt 20 mio. kr.
Under hensyntagen til besparelserne opnået i 2003 vurderes effekten i 2004 yderligere at udgøre en
stigning på ca. 12 mio. kr. i resultatet før skat.

Købet af aktieposterne i Impec Holding SAS (Caribien), Vitamalt (West Africa) Ltd. og Peva
Poland Sp. z 0.0. vil i 2004 — udover at styrke de strategiske udviklingsmuligheder — påvirke
omsætningen og resultatet før skat positivt.

Der er indgået en aftale med Coop i Danmark om fremstilling af ølmærker, som forventes at
medføre en stigning i nettoomsætningen på ca. 2% i forhold til 2003.

I sommeren 2004 forventer Bryggerigruppen at starte brygning af Heineken i Danmark, hvilket vil
forøge indtjeningspotentialet for produktet.

Nye produktlanceringer i Danmark, såsom Royal Pilsner, Royal Classic og Faxe Kondi 2 vil betyde
øgede markedsandele samt en øget omsætning og indtjening. Det samme gælder relanceringen af
Kalnapilis i Litauen.

Gennemførelsen af V8 Next strategi- og handlingsplanen vil støtte de oven for nævnte
forventninger til 2004. Det sker gennem omkostningsreduktioner via ressource- og
procesoptimeringsaktiviteterne og gennem en styrkelse af markedsføringsindsatsen på
Bryggerigruppens væsentligste markeder. Tilsvarende vil det fortsatte arbejde med udvikling af
Gruppens medarbejdere, der også er en vigtig del af V8 Next, styrke grundlaget for gennemførelsen
af de lagte handlingsplaner. Det forudses, at de igangsatte initiativer fra 2005 på helårsbasis vil
have en positiv resultateffekt på 15 mio. kr. før skat.

Det planlægges, at investeringerne i materielle aktiver i 2004 vil udgøre ca. 150 mio. kr.

Samlet forventes for 2004 en stigning i Gruppens nettoomsætning på ca. 5-10% i forhold til 2003,
mens overskudsgraden for 2004 forudses at ville være på samme niveau som i 2003, dvs. ca. 10,5-
11%. Afkastet på den investerede kapital er målsat til at skulle udgøre mindst 10,5%. Det fri cash
flow (før evt. akkvisitioner) forventes også i 2004 at ville udgøre mindst 200 mio. kr. Det forudses,
at resultatet før skat i 2004 vil ligge i intervallet 280-320 mio. kr.

27%

Skattesatsen forventes for Gruppen at udgøre 31% i 2004.
UDBYTTE OG AKTIETILBAGEKØBSPOLITIK

Det er bestyrelsens hensigt fortsat at foreslå udlodning til aktionærerne af et årligt udbytte i
niveauet 25-40% af årets resultat efter skat. Udbyttet vil dog altid blive foreslået under
hensynstagen til selskabets strategiske planer samt finansielle likviditetsmæssige stilling.

Bestyrelsen meddelte i marts 2003, at selskabet agtede at ”udnytte en del af det fri cash flow til at
erhverve egne aktier med henblik på at forøge indtjeningen pr. aktie. Det er planen, at de opkøbte
aktier vil blive foreslået anvendt til at nedskrive selskabets aktiekapital. Det forventes, at der
indenfor det næste år vil kunne anvendes 50-100 mio. kr. til opkøb af egne aktier, hvilket på det
nuværende kursniveau svarer til 3-7% af aktiekapitalen.”

I tiden indtil udgangen af februar 2004 er foretaget opkøb af 2,3% af selskabets aktiekapital, hvortil
er medgået 54 mio. kr. Opkøbet er foretaget over en længere periode og til stigende kurser i
overensstemmelse med markedets udvikling.

Det er fortsat bestyrelsens vurdering, at det kan være attraktivt for selskabet og dets mere
langsigtede aktionærer at selskabet investerer i egne aktier, og det er derfor hensigten indtil videre
at fortsætte med at købe op indenfor rammerne af generalforsamlingens bemyndigelse og de til
rådighed stående midler, - så længe det vurderes rigtigt for selskabet. På baggrund heraf er det
hensigten på den kommende generalforsamling 27. april 2004 at foreslå selskabets aktiekapital
nedsat med det beløb, som selskabet ejer aktier for på tidspunktet for indkaldelsen til
generalforsamlingen — bortset fra de aktier, som medgår til afdækning af optionsprogrammer. Det
er ligeledes hensigten at anmode generalforsamlingen om en ny bemyndigelse til at erhverve egne
aktier op til 10% af aktiekapitalen, i henhold til lovgivningens bestemmelser herom, med henblik
på enten at nedsætte aktiekapitalen yderligere eller anvende aktierne i forbindelse med
virksomhedsopkøb eller lignende.

UDSAGN OM FREMTIDEN

De udsagn om fremtiden, der er indeholdt i årsrapporten, afspejler ledelsens forventninger til
fremtidige begivenheder og økonomiske resultater, konjunkturerne på de væsentligste markeder og
udviklingen på de internationale penge-, valuta- og rentemarkeder.

Udsagn vedrørende fremtiden vil ifølge sagens natur altid være forbundet med usikkerhed, idet de
kan påvirkes af de globale økonomiske forhold, markedsdirigerede prisnedsættelser, markedets
accept af nye produkter, uforudsete ophør af samarbejdsforhold og ændring af lovgivningsmæssige
forhold (afgifter, miljø, emballager). De realiserede resultater vil derfor kunne afvige fra de anførte
forventninger. Forholdene omkring den tyske pant på engangsemballager medfører en særlig
usikkerhed omkring forbrugsmønstre og —udvikling på det tyske marked. Endvidere er det endnu
vanskeligt at vurdere effekten af nedsættelsen af emballageafgiften i Danmark og den efterfølgende
nedsættelse af panten på returemballage, som også kan have indflydelse på Grænsehandlen mellem
Danmark og Tyskland.

Bryggerigruppen er part i et begrænset antal retssager, herunder et søgsmål vedrørende
pensionsforpligtelser over for tidligere og nuværende medarbejdere i Albani Bryggerierne. Det
forventes ikke, at disse retssager vil have væsentlig negativ indflydelse på Bryggerigruppens
finansielle stilling.

BESTYRELSESBESLUTNINGER OG FORSLAG TIL GENERALFORSAMLINGEN

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der uændret udbetales udbytte med 7,50 kr. pr.
aktie å 10 kr., svarende til en udlodningsprocent på ca. 32. Den foreslåede udlodning udgør i alt

28

49,2 mio. kr. Den resterende del af overskuddet — 103 mio. kr. — foreslår bestyrelsen overført til
næste år.

Bestyrelsen agter ligeledes at foreslå, at generalforsamlingen bemyndiger bestyrelsen til at erhverve
indtil 10% af egne aktier, jf. Aktieselskabslovens $48, i tiden indtil næste ordinære
generalforsamling — jf. afsnittet ”udbytte og aktietilbagekøbspolitik”.

GENERALFORSAMLING

Bryggerigruppens generalforsamling afholdes 27. april 2004 kl. 17.00 i Faxe.

29

 

£00Qz. Z00z 1002 000Z 6661 Zzooz 1002 0002 G6EL 8661

2002

L00Z 0002 6661

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

|

 

 

— 0

(—— 001

mt OGÅ

—= 0DC

 

  

 

(Yad'01W) AVLINSIYNYIINON +

OG

 

 

0
£00
. 09
re
02L
081
Ovz
00£
(400) 3LL)V "Ud ILLAAAN + (dia "oNWw) MOI HSVD LIMA e oSe
(Yad) IDIV "ud AVLDIASIH + (ga "OA AI LAU NYSITEG V83 MOI HSYI =
£O0z  Z00z 1002 0002 6664 E00oz  ZO0Z 1002 0002 6664
8002

OG GOG

001 000'1
OGL 00S' 1
002 000'2
052 0082

00£ 000'E

(Y00"'0NA) 1318 Y3/WIUd dV JVLINS38 + (Yad ON) SNINLYSINDOLLIN +

)

 
 

(40C'0MW) LVYS uØJ AVLINSIE +

z002

L00z 0002 6661

(1H OMA) ONINL3/SIV +

 

ss

   

E002 2002 1002 0002 6661

(%) SNININIHHOJTYLIdYYNIDI e

01

Sl

02

$z

0£

£002

£002

2002

002

1002 0002 6661

(%) SNIHVID e

LO0Z2 0002 6661

(%) CVHISCNYSH3AO +

 

WO cCD OD Wo SFO

-

 

Ponzed

 

E00cz 2002 1006 0002 6661

(%) TØLIdVN 1IHILSIAN! Yd LSYNJY +

 

E0OC 2002 1002 0002 6661

00L

002

00£

00 .

00G

(X00'014) vaLIa3 +

LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2003 for Bryggerigruppen A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger
samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede

selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig. Årsrapporten giver efter vor
opfattelse et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, den finansielle

stilling samt resultat og pengestrømme.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Faxe, den 17. marts 2004

ryg

Adm. direktør

Povl Friis Leif Ragmussen

onmé Astrup-Larsen
atiohal direktør Teknisk direktør Salgs- og marketingdirektør

 
    

    
 
 

lrik Sørensen
Økonomidirektør

Bestyrelse

Steen Weirsøe
Næstformand

Erik Christensen

i ; AO
. 1 .
ls LS Mdl
Niels Chr. Knudsen , Søren Lorentzen Michael Chr. Olsen

Fold

Tommy Pedersen

 

 

32

REVISIONSPÅTEGNING

Til aktionærerne i Bryggerigruppen A/S

Vi har revideret årsrapporten for Bryggerigruppen A/S for regnskabsåret 2003, side 1-72.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en
konklusion om årsrapporten, side 1-72.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision 1 overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi
tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke
indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der
understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den
af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt
grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2003 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets

aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2003 i
overensstemmelse med Årsregnskabsloven og Københavns Fondsbørs krav til regnskabsaflæggelse.

Faxe, den 17. marts 2004

 
  

ricewaterhouseCoopers Ernst & Young
Statsdutoriseret Revisionsinteressentskab tatsautoriseret Revisidnsa LN É
40) 2—P 7 SE N Vlak «

Ås
Lun Bent Gr Eskild dl J akobsen
statsautoriserede revisorer DE otoriserede revisorer

33

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med Årsregnskabslovens bestemmelser for klasse D-
virksomheder, danske regnskabsvejledninger samt de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis er delvist omarbejdet med henblik på at gøre beskrivelsen af den
anvendte regnskabspraksis mere præcis.

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Som et led i forberedelserne til omlægningen af Bryggerigruppen A/S” regnskabspraksis til fra og med
regnskabsåret 2005 at være i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder, IFRS, er det
besluttet med virkning fra 2003 at omlægge regnskabspraksis vedrørende indregningen af returnabel emballage
samt indløsningsforpligtelsen vedrørende den cirkulerende emballage, som er en af de væsentligste ændringer i
den hidtidigt anvendte regnskabspraksis i relation til implementeringen af de internationale
regnskabsstandarder.

Hidtil har Bryggerigruppen A/S værdiansat hjemmeværende beholdninger af returnable plastkasser, flasker og
fustager til pantpris på anskaffelsestidpunktet, idet dog værdi over pantpris på nyindkøbte plastkasser og
fustager har været målt til kostpris med fradrag af foretagne af- og nedskrivninger. Værdi over pantpris for
nyindkøbte flasker har været indregnet i resultatopgørelsen. Indløsningsforpligtelsen vedrørende den
cirkulerende emballage udlånt mod pant har været oplyst under ”Supplerende oplysninger”.

Fra og med 2003 måles beholdningerne af såvel hjemmeværende som cirkulerende plastkasser, flasker og
fustager til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger, og indløsningsforpligtelsen vedrørende
den cirkulerende emballage indregnes som en hensat forpligtelse.

Ændringernes indvirkning på resultat og egenkapital fremgår af oversigt side 62-64. Sammenligningstal samt
hoved- og nøgletal er tilpasset den ændrede regnskabspraksis.

Generelt om indregning og måling
Årsrapporten er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske kostprisprincip med de undtagelser, der i øvrigt
følger af anvendt regnskabspraksis.

Koncernens funktionelle valuta er DKK. Ved udarbejdelse af årsrapporten er derfor anvendt DKK som
målevaluta. Endvidere er årsrapporten præsenteret i DKK. Andre valutaer end DKK anses dermed som

fremmed valuta.

Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter Bryggerigruppen A/S (moderselskabet) og de virksomheder, hvori moderselskabet
direkte eller indirekte besidder mere end 50 procent af stemmerettighederne (tilknyttede virksomheder).

Virksomheder hvori koncernen ejer mellem 20 og 50 procent af stemmerettighederne og har betydelig men
ikke bestemmende indflydelse, betragtes om associerede.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af koncernens årsrapportering for moderselskabet og tilknyttede
virksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Der foretages eliminering af
koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer, mellemværende og udligning
af interne aktiebesiddelser. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede
virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter nytilkøbte virksomheders
identificerede aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet. Der indregnes hensatte
forpligtelser til dækning af omkostninger ved besluttede og offentliggjorte omstruktureringer i den erhvervede
virksomhed i forbindelse med købet.

34

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem anskaffelsesværdi og dagsværdi af overtagne identificerede aktiver
og forpligtelser, inklusiv hensatte forpligtelser til omstrukturering, indregnes under immaterielle anlægsaktiver
og afskrives systematisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af den økonomiske levetid, der
som hovedregel ikke forventes at overstige 20 år.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de opgjorte
værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil udgangen af regnskabsåret efter
anskaffelsesåret.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse af tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder opgøres som
forskellen mellem salgssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstidspunktet (inklusiv
regnskabsmæssig værdi af goodwill) med fradrag af forventede omkostninger og reguleret for
valutakursreguleringer og goodwill, der tidligere er indregnet i egenkapitalen. Afhændede virksomheder
indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres
ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. I ledelsesberetning og noter gives oplysninger, som
muliggør en meningsfuld sammenligning i tilfælde, hvor koncernens sammensætning er ændret væsentligt i
løbet af regnskabsåret.

Minoritetsinteresser

I koncernregnskabet indregnes tilknyttede virksomheders regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes
forholdsmæssige andel af tilknyttede virksomheders resultat og egenkapital reguleres løbende og opføres
som særskilte poster under resultatopgørelse og balance.

Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta omregnes til danske kroner til transaktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der

opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

Tilgodehavender og gæld i fremmed valuta (uafsluttede transaktioner) omregnes til danske kroner efter den
officielle valutakurs på balancedagen. Forskellen mellem balancedagens kurs og transaktionsdagens kurs
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning af udenlandske tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder, der er selvstændige
enheder, omregnes resultatopgørelserne til en gennemsnitlig valutakurs for måneden og balanceposterne til
balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske datter- og associerede
virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af
resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen.

Valutakursregulering af gæld i fremmed valuta til sikring af nettoinvesteringer i tilknyttede virksomheder
indregnes ligeledes på egenkapitalen.

Ved realisation af en nettoinvestering i en udenlandsk tilknyttet virksomhed overføres kursreguleringer af
nettoinvesteringen og sikring af nettoinvesteringen, der er ført direkte på egenkapitalen, til resultatopgørelsen
som en del af gevinst eller tab ved realisationen.

Ved indregning af udenlandske tilknyttede virksomheder og associerede virksomheder, der er integrerede

enheder, omregnes resultatopgørelserne til en gennemsnitlig valutakurs. Omsætningsaktiver og kortfristet gæld
omregnes til balancedagens kurs, mens anlægsaktiver og langfristet gæld omregnes til historisk kurs.

35

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til
dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre
tilgodehavender henholdsvis anden gæld.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for
sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes direkte på egenkapitalen. Indtægter og
omkostninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra egenkapitalen ved realisation af det
sikrede og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som
sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Leasing
Koncernens leasingkontrakter er alle operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing

indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Udviklingsomkostninger

Afholdte omkostninger vedrørende udviklingsaktiviteter indregnes som aktiv, hvis de forventes at indbringe
fremtidige økonomiske fordele. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen i takt med
afholdelsen.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter tilskud til projekter og investeringer med videre. Tilskud til projekter indtægtsføres
systematisk i resultatopgørelsen, så de modsvarer de omkostninger, de kompenserer. Tilskud til investeringer
modregnes i kostprisen på de aktiver, der ydes tilskud til.

Aktiebaseret aflønning
Direktionen og medlemmer af ledergruppen i koncernen er omfattet af en aktieoptionsordning.

Der indregnes ingen omkostning ved udstedelse af optionsordninger.

Koncernens aktieoptionsordninger er dækket af beholdning af egne aktier. Optionsforpligtelsen anses derfor
for afdækket og en efterfølgende værdiregulering af optionerne anses for modsvaret af en værdiregulering af
beholdningen af egne aktier.

Nedskrivning

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, om
der er indtruffet værdiforringelser udover den normale afskrivning. Hvis dette er tilfældet, foretages
nedskrivning til den højeste værdi af nettosalgsprisen og kapitalværdien. Goodwill og andre aktiver, der ikke
genererer selvstændige pengestrømme, og hvor en selvstændig kapitalværdi derfor ikke kan opgøres,
vurderes for nedskrivningsbehov sammen med den gruppe af aktiver, hvortil de kan henføres.

Den regnskabsmæssige værdi af finansielle aktiver, der måles til kostpris eller amortiseret kostpris,

nedskrives, hvis nutidsværdien, som følge af ændrede forventede nettoindbetalinger, er lavere end den
regnskabsmæssige værdi.

36

RESULTATOPGØRELSEN

Omsætning

Omsætning ved salg af varer indregnes i resultatopgørelsen på leveringstidspunktet. Omsætningen måles
eksklusiv moms og rabatter men inklusiv øl- og mineralvandsafgifter. Nettoomsætning måles eksklusiv øl- og
mineralvandsafgifter.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt til fremstilling af de
færdigvarer, som svarer til årets omsætning, herunder omkostninger til køb af råvarer og hjælpematerialer,
løn og gager, leje og leasing samt af- og nedskrivninger på produktionsanlæg.

Under produktionsomkostninger indregnes tillige udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for
aktivering, samt afskrivning på aktiverede udviklingsomkostninger. Endvidere indregnes forskningsudgifter.

Salgs- og distributionsomkostninger

Salgs- og distributionsomkostninger omfatter omkostninger til distribution og salgskampagner vedrørende
varer solgt i årets løb, herunder omkostninger til salgspersonale, markedsføring og afskrivninger samt tab på
salgstilgodehavender.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration af koncernen, herunder
omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og —omkostninger
Andre driftsindtægter og «omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karaktér i forhold til
virksomhedens aktiviteter, herunder udlejning af materielle anlægsaktiver mv.

Goodwillafskrivninger

Goodwillafskrivninger omfatter årets afskrivning og eventuelle nedskrivninger i koncernen.
Goodwillafskrivninger indgår som en særskilt post i resultatopgørelsen for koncernen.

I moderselskabet indgår afskrivning på koncerngoodwill i resultat af tilknyttede- og associerede
virksomheder, mens afskrivning på aktivitetsgoodwill indgår i goodwillafskrivninger.

Resultat af kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder

Andel af resultat før skat i tilknyttede og associerede virksomheder indgår i moderselskabets resultatopgørelse
efter regulering for ikke realiserede interne avancer og af- og nedskrivning på goodwill. Andel af den
beregnede skat i tilknyttede og associerede virksomheder omkostningsføres under "Skat af årets resultat".

Den ikke udloddede del af resultatandele henlægges til reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer,
mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser,
dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, der ikke kvalificerer til regnskabsmæssige
sikringsinstrumenter, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen m.v.

Skat
Moderselskabet er sambeskattet med visse fuldt ejede danske og enkelte udenlandske tilknyttede virksomheder.

Den beregnede skat for de sambeskattede virksomheder, såvel aktuel skat som udskudt skat indregnes i
regnskabet for moderselskabet, der betaler den samlede skat af årets skattepligtige indkomst for selskaberne.

37

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med
den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til forhold,
som indregnes direkte på egenkapitalen.

BALANCEN
Immaterielle anlægsaktiver

Goodwill

Goodwill afskrives lineært over den vurderede økonomiske levetid, der fastlægges på baggrund af ledelsens
erfaringer. Afskrivningsperioden er længst for strategisk erhvervede virksomheder med en stærk
markedsposition og en langsigtet indtjeningsprofil:

Bryggeriaktiviteter op til 20 år
Salgs- og distributionsaktiviteter op til 10 år

Materielle anlægsaktiver
Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Driftsmateriel med en kostpris på under kr. 25.000, bortset fra plastkasser, flasker og fustager,
omkostningsføres fuldt ud i anskaffelsesåret.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Bygninger

(excl. installationer), 50 år

Installationer, 25 år

Produktionsanlæg og maskiner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar, 5-8 år
EDB software, 3 år

Ombygning af lejede lokaler lineært over lejeperioden, max. 10 år

Plastkasser, 10 år

Flasker, 6 år

Fustager, 10 år

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med
fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab
indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions-, salgs- og distributions- eller
administrationsomkostninger.

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder
Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder måles til indre værdi.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre
værdi med fradrag af urealiserede koncerninterne avancer og med tillæg af koncerngoodwill. Virksomheder
med negativ egenkapital indregnes til kr. 0, idet den til den negative værdi svarende forholdsmæssige andel
modregnes i eventuelle tilgodehavender og beløb herudover indregnes under posten hensatte forpligtelser.

38

Den samlede nettopskrivning af kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder henlægges ved
overskudsdisponeringen til en ”Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode” under
egenkapitalen.

Andre tilgodehavender
Andre tilgodehavender under finansielle anlægsaktiver, der beholdes til udløb, indregnes ved erhvervelsen til

kostpris og måles efterfølgende til amortiseret kostpris eller en vurderet lavere værdi på statustidspunktet.
Omsætningsaktiver

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte
varegrupper, hvis denne værdi er lavere. Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som summen
af de fremtidige salgsindtægter, som varebeholdningerne på balancedagen forventes at indbringe som led i
normal drift og fastsat under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventet salgspris med
fradrag for de til salget beregnede omkostninger.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de
direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for varer under fremstilling og fremstillede færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og
direkte løn med tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indeholder
indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse og af- og nedskrivning på de i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Eventuelle
låneomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles ved erhvervelsen til kostpris og efterfølgende til amortiseret kostpris eller en vurderet
lavere værdi på statustidspunktet. Denne lavere værdi opgøres på grundlag af en individuel vurdering af de
enkelte tilgodehavender samt for tilgodehavender fra salg tillige med en generel nedskrivning baseret på
selskabets erfaringer fra tidligere år,

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende

regnskabsår.

Værdipapirer
Værdipaprrer og øvrige kapitalandele, indregnes til kostpris på afregningsdagen. På efterfølgende balancedage
måles de til dagsværdi. Dagsværdien for børsnoterede værdipapirer svarer til balancedagens noterede salgspris.

Alle løbende reguleringer samt gevinst og tab ved salg af værdipapirer indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

Egenkapital

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Udbytte, som
ledelsen foreslår udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Egne aktier, erhvervet af moderselskabet eller tilknyttede virksomheder, indregnes til kostprisen direkte på
egenkapitalen under overført resultat. Sælges egne aktier efterfølgende, indregnes et eventuelt vederlag
tilsvarende direkte på egenkapitalen. Udbytte for egne aktier indregnes direkte på egenkapitalen under overført
resultat.

39

Indløsningsforpligtelse for cirkulerende emballage

Cirkulerende og hjemmeværende plastkasser, flasker og fustager er indregnet under materielle anlægsaktiver
og forpligtelsen til at tilbagebetale pantprisen ved hjemtagning af den cirkulerende emballage indregnes som
en hensat forpligtelse.

Indløsningsforpligtelsen for cirkulerende emballage beregnes på grundlag af estimeret total mængde af
emballage med fradrag af hjemmeværende emballage.

Andre hensatte forpligtelser

Andre hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen på balancedagen har en forpligtelse som følge af
begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, og det er sandsynligt at indfrielsen vil medføre et forbrug af
økonomiske ressourcer.

Pensionsforpligtelser omfatter ordninger, der ikke er afdækket. Forventet nutidsværdi af forpligtelsen
indregnes i balancen. Årets ændringer i de hensatte beløb medregnes i resultatopgørelsen.

Andre hensatte forpligtelser omfatter hovedsagelig forpligtelser i forbindelse med virksomhedskøb og
omstruktureringer.

Selskabsskat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser indregnes i balancen som beregnet skat af årets forventede skattepligtige indkomst,
reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt betalte acontoskatter.

Der indregnes udskudt skat af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier
bortset fra midlertidige forskelle, som opstår på anskaffelsestidspunktet for aktiver og forpligtelser, og som
hverken påvirker resultat eller den skattepligtige indkomst samt midlertidige forskelle på ikke skattemæssigt
afskrivningsberettiget goodwill. I det tilfælde, hvor den skattemæssige værdi kan opgøres efter alternative
beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling
af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver indregnes med den værdi, som de forventes at blive udnyttet med, enten ved udligning i
skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, som, der med den lovgivning, der er
gældende på balancedagen, forventes at være gældende på tidspunktet for aktualisering heraf.

I balancen foretages modregning mellem udskudte skatteaktiver og -forpligtelser inden for samme juridiske
skatteenhed og jurisdiktion.

Gældsforpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter og kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter
fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til
amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen
mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster over
låneperioden.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt
offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket i al væsentlighed svarer til den
nominelle gæld.

40

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Pengestrømsopgørelsen for koncernen er opstillet som indirekte præsentation med udgangspunkt i årets
resultat. Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme, årets forskydning i likvide beholdninger samt
koncernens likvide beholdninger ved årets begyndelse og slutning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat korrigeret for ikke likvide driftsposter, ændringer i
arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af materielle og finansielle anlægsaktiver samt
udbetalt udbytte fra associerede virksomheder. Anskaffelsessummer måles inkl. købsomkostninger og
salgssummer med fradrag af handelsomkostninger.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens
aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af
udbytte til selskabsdeltagere.

Likvide beholdninger svarer til beholdningen af likvide værdipapirer og likvider anført i balancen. Som likvide
værdipapirer henregnes værdipapirer med en løbetid på under 3 måneder, som uden hindring kan omsættes til
likvider, og hvorpå der kun er ubetydelig risiko for værdiændringer.

SEGMENTOPLYSNINGER

Koncernens forretningssegment er salg af øl, malt- og læskedrikke. Der gives oplysninger om
forretningssegmentet på geografiske markeder. Segmentoplysninger er baseret på koncernens afkast og risici
samt ud fra den interne økonomiske styring.

For de poster, der indgår i årets resultat, herunder resultatandele af associerede virksomheder og finansielle
indtægter og omkostninger, foretages en fordeling i det omfang posterne direkte eller indirekte kan henføres til
markederne.

Poster, som fordeles både ved direkte og indirekte opgørelse omfatter ”produktionsomkostninger” og
”administrationsomkostninger”, som fordeles ved indirekte opgørelse ud fra fordelingsnøgler fastlagt ud fra
markedets træk på nøgleressourcer. Administrationsomkostninger afholdt i moderselskabets koncernfunktioner
fordeles delvist.

Anlægsaktiver omfatter de anlægsaktiver, som direkte eller indirekte anvendes i forbindelse med aktiviteten på
markederne

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, som er afledt af aktiviteten på markedet, herunder hensatte
forpligtelser, leverandørgæld, offentlige ydelser samt anden gæld.

NØGLETAL
Koncernens nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforening
”Anbefalinger og nøgletal”. Forklaring af nøgletal fremgår i tilknytning til hoved- og nøgletal for koncernen.

41

Resultatopgørelse for året 2003 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet

2002 2003
2.650.846 2.575.850
-296.087 -273.735
2.354.759 2.302.115
-1.273.404 -1.189.226
1.081.355 1.112.889
-748.483 -744.886
-107.716 -115.288
4.907 13.441
4.752 -4.752
225.311 261.404
0 -40.000
225.311 221.404
45.258 30.643
9,639 -5.589
13.515 18.291
-59.806 -42.544
233.917 222.205
-76.765 -69.917
157.152 152.288
0 0
157.152 152.288
49.226
103.062
152.288

Omsætning
Øl- og mineralvandsafgifter
Nettoomsætning

Produktionsomkostninger
Bruttoresultat

Salgs- og distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger
Andre driftsindtægter
Goodwillafskrivninger

Resultat af primær drift

Særlige poster
Resultat før finansielle poster

Resultat af kapitalandele i
tilknyttede virksomheder
Resultat af kapitalandele i
associerede virksomheder
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger

Resultat før skat

Skat af årets resultat
Koncernresultat
Minoritetsaktionærer's andel af

resultat

Årets resultat

Foreslås fordelt på følgende måde:

Udbytte for året
Overført til næste år

Fordelt i alt

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen

2003 2002
3.109.686 3,365.393
-476.632 -587.751
2.633.054 2.777.642
-1.255.150 -1.360.072
1.377.904 1.417.570
-968.277 -1.031.627
-133.623 -130.898
21.274 11.194
-14.334 -13.807
282.944 252.432
-40.000 13.174
242.944 265.606
0 0
9.086 20.614
11.631 10.876
-40.697 -62.841
222.964 234.255
-70.303 -76.834
152.661 157.421
-373 -269
152.288 157.152

 

42

Aktiver pr. 31. december 2003 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet
2002 2003
85.547 80.795
85.547 80.795
560.261 534.792
307.871 267.163
200.407 208.020
17.255 7.687
1.085.794 1.017.662
532.548 553.987
45.497 36.968
27.743 24.092
8.644 11.577
614.432 626.624
1.785.773 1.725.081
93.460 73.083
13.762 7.950
104.232 091.995
211.454 173.028
119.965 114.787
142.252 190.374
0 0
24.094 31.659
18.920 20.742
305.231 357.562
2.766 2.751
44.454 22.817
563.905 556.158
2.349.678 2.281.239

 

Note

7

ANLÆGSAKTIVER
Goodwill
Immaterielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Materielle anlægsaktiver under udførelse
Materielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
Andre tilgodehavender

Finansielle anlægsaktiver

Anlægsaktiver

OMSÆTNINGSAKTIVER

Råvarer og hjælpematerialer

Varer under fremstilling

Fremstillede færdigvarer og handelsvarer
Varebeholdninger

Tilgodehavender fra salg
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
Tilgodehavender hos assosierede virksomheder

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter
Tilgodehavender

Værdipapirer
Likvide beholdninger
Omsætningsaktiver

Aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2003 2002
257.133 250.582
257.133 250.582
647.822 673.511
357.558 412.756
254.431 257.665
22.630 24.231
1.282.441 1.368.163
0 0
99.660 110.277
24.092 27.743
16.172 13.160
139.924 151.180
1.679.498 1.769.925
72.629 94,112
13.272 19.163
125.347 124.824
211.248 238.099
359.532 347.173
0 0
793 1.609
41.383 26.342
36.625 29.958
438.333 405.082
2.751 2.766
116.277 79.544
768.609 725.491
2.448.107 2.495.416

 

43

Passiver pr. 31. december 2003 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet
2002 2003
65.635 65.635
53.911 53.911
755.697 827.065
48.235 49.226
923.478 995.837
0 0
1.404 1.285
124.148 121.869
270 4.168
161.212 159.290
287.034 286.612
376.432 428.151
231.280 181.776
607.712 609.927
40.870 45.346
217.011 71.634
98.738 110.207
52.177 53.484
0 722
45.976 40.886
76.682 66.584
531.454 388.863
1.139.166 998.790
2.349.678 2.281.239

 

Note

10

11

12
12
12
13

14

14
14

16
17

18
19

EGENKAPITAL
Selskabskapital
Overkurs ved emission
Overført overskud
Foreslået udbytte
Egenkapital

Minoritetsinteresser

HENSATTE FORPLIGTELSER
Pensioner

Indløsningsforpligtelse, returemballage
Andre hensatte forpligtelser

Udskudt skat

Hensatte forpligtelser

GÆLDSFORPLIGTELSER
Realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

Langfristede gældsforpligtelser

Realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

Leverandørgæld

Gæld til tilknyttede virksomheder
Selskabsskat

Offentlige ydelser

Anden gæld

Kortfristede gældsforpligtelser

Gældsforpligtelser
Passiver
Honorar til revisorer

Eventualforpligtelser og
supplerende oplysninger

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2003 2002
65.635 65.635
53.911 53.911
827.065 755.697
49.226 48.235
995.837 923.478
11.138 7.031
1.298 1.428
125.178 128.954
4.410 3,161
159.318 158.937
290.204 292.480
446.128 422.515
181.776 249.065
627.904 671.580
48.259 43.629
91.997 193.573
170.727 148.359
0 0
0 7.019
62.374 62.171
149.667 146.096
523.024 600.847
1.150.928 1.272.427
2.448.107 2.495.416

 

Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

Nærtstående parter

44

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

 

(t.DKK)
Moderselskabet og koncernen
Foreslået
udbytte for
Overkurs Overført regnskabs-
Aktiekapital ved emission resultat året I alt
Egenkapital 31. december 2001 62.815 47.886 704.282 27.993 842.976
Akkumuleret virkning ved årets
begyndelse af ændring i regnskabspraksis -108.543 -108.543
Korrigeret egenkapital 31. december
2001 62.815 47.886 595.739 27.993 734.433
Kapitaludvidelse ved fusion 2.138 46.039 48.177
Kapitaludvidelse, medarbejderaktier 682 6.025 6.707
Køb af egne aktier -1 -1
Salg af egne aktier 1.003 1.003
Valutakursregulering, tilknyttede
udenlandske virksomheder -11.136 -11.136
Værdiregulering af sikringsinstrumenter
ultimo 3.873 3.873
Tilbageførsel af værdiregulering af
sikringsinstrumenter primo 9.803 9.803
Skat af egenkapitalbevægelser 1.460 1.460
Betalt udbytte til aktionærer -27.993 -27.993
Årets resultat 157.152 157.152
Foreslået udbytte til aktionærer -48.235 48.235 0
Egenkapital 31. december 2002 65.635 53.911 755.697 48.235 923.478
Køb af egne aktier -27.993 -27.993
Salg af egne aktier 5.859 5.859
Valutakursregulering, tilknyttede
udenlandske virksomheder 75.644 -5.644
Værdiregulering af sikringsinstrumenter
ultimo -1.722 -1.722
Tilbageførsel af værdiregulering af
sikringsinstrumenter primo -3.873 -3.873
Skat af egenkapitalbevægelser 1.679 1.679
Betalt udbytte til aktionærer -48.235 -48.235
Årets resultat 152.288 152.288
Foreslået udbytte til aktionærer -49.226 49.226 0
Egenkapital 31. december 2003 65.635 53.911 827.065 49.226 995.837
Kursreguleringer vedrørende
tilknyttede og associerede selvstændige virksomheder:
Saldo 31. december 2002 -17.347
Saldo 31. december 2003 -23.911

Note

15

15
15

Pengestrømsopgørelse for koncernen (t.DKK)

Årets resultat
Reguleringer

Ændring i arbejdskapital :

+/- ændring i tilgodehavender

+/- ændring i varebeholdninger

+/- ændring 1 kreditorer og anden gæld
Pengestrømme fra drift før finansielle poster

Renteindbetalinger og lign.
Renteudbetalinger og lign.
Pengestrømme fra ordinær drift

Betalt selskabsskat
Pengestrømme fra driftsaktivitet

Udbytte fra associerede virksomheder
Salg af værdipapirer

Salg af materielle anlægsaktiver

Køb af materielle anlægsaktiver

Frit cashflow

Salg af tilknyttede virksomheder
Køb af tilknyttede virksomheder
Køb af finansielle anlægsaktiver
Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Provenu optagelse af langfristede gældsforpligtelser
Afdrag på langfristede gældsforpligtelser

Ændring i kortfristede kreditinstitutter
Aktieemission

Betalt udbytte

Køb af egne aktier

Salg af egne aktier

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Ændring af likvider
Likvid beholdning primo
Kursregulering

Likvid beholdning ultimo

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2003 2002
152.288 157.152
311.307 296.783
-21.170 15.328

44.176 -15.561

-9.128 -19.368
477.473 434.334

4.362 10.876
44.456 -62.841
437.379 382.369
-78.926 -48.755
358.453 333.614

8.539 1.229

572 315
11.524 22.696
-113.413 -109.688
265.675 248.166

3.132 49.200

-28.165 -34.372

0 -61.485
-117.811 -132.105
98.400 0
-169.724 -94.026
-61.722 -99.581
0 6.707
-48.235 -27.993
-27.993 -1
5.859 1.003
-203.415 -213.891
37.227 -12.382
79.544 92.087
-494 -161
116.277 79.544

 

46

Noter til resultatopgørelsen (t.DKK)

Notel  Segmentoplysninger

Koncernens aktivitet fordeler sig således på geografiske segmenter:

Vesteuropa
2003
Nettoomsætning 2.237,8
Resultat af primær drift 309,4
Anlægsaktiver 1.127,2
Forpligtelser 643,2
Afsætning, (mio. hl) 3,2
2002
Nettoomsætning 2.341,3
Resultat af primær drift 291,4
Anlægsaktiver 1.252,3
Forpligtelser 605,0
Afsætning, (mio. hl) 3,5

Note2 Omkostninger

Østeuropa

236,9
-19,2

221,0
40,2

0,7

308,3

-14,1

320,4
50,7

0,8

Øvr. verden Ikke fordelt

(mio. DKK)

158,4
7,9

76,6
30,8

0,2
128,0
13,1

46,0
0,4

0,2

0,0
-15,2

254,7
726,9

0,0

0,0

-38,0

151,2
908,8

0,0

Koncernen

Det samlede beløb til lønninger, gager, personaleomkostninger m.v. indgår i produktions-, salgs- og distributions-
samt administrationsomkostninger og kan specificeres på følgende måde:

 

 

 

Møderselskabet Koncernen

2003 2002 2003 2002
Lønninger 311.697 319.168 376.336 398.617
Vederlag til direktion 9.695 8.396 13.726 12.927
Vederlag til bestyrelse 1.863 2.044 2.212 2.828
Bidrag til pensionsordninger 22.326 21.098 25.557 21.739
Andre omkostninger til social sikring 993 1.995 3.097 3.658
Andre personaleomkostninger 16.061 14.093 18.664 14.943
I alt 362.635 366.794 439.592 454.712
Gns. antal beskæftigede medarbejdere 972 1.060 1.517 1.789

 

Vederlaget oplyst for direktionen er eksklusiv aktieoptionsprogram.

47

2.633,1
282,9

1.679,5
1.441,1

4,1
2.777,6
252,4

1.769,9
1.564,9

4,5

Noter til resultatopgørelsen (t.DKK)
Note 2 fortsat

Ud fra et motivationsformål er etableret nedennævnte aktieoptionsordninger for direktion og øvrige medlemmer af
ledergruppen i koncernen. Hver option giver ret til at erhverve 1 aktie å 10 DKK.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Direktion Ledergrp. Ialt Udnyttelses- — Udnyttelses-
i øvrigt kurs periode
antal antal antal

Tildelt i 1998 7.500 40.000 47.500 300 8/2001-3/2003
Tildelt i 2000 9.060 28.783 37.843 221 3/2003-11/2004
Udestående 1. januar 2001 16.560 68.783 85.343
Tildelt i 2001 9.140 22.275 31.415 219 3/2004-11/2005
Udløbet i 2001 0 -11.830 -11.830
Udestående 31. december 2001 25.700 79.228 104.928
Tildelt i 2002 4.167 0 4.167 240 6/2005-5/2007
Tildelt i 2002 3.774 0 3.774 265 6/2005-5/2007
Tildelt i 2002 3,448 0 3.448 290 6/2006-5/2008
Tildelt i 2002 3.175 0 3.175 315 6/2007-5/2009
Udløbet i 2002 -7.550 5.055 -2.495
Udestående 31. december 2002 32.714 84.283 116.997
Tildelt vedr. 2003 7.900 6.100 14.000 375 =. 3/2006-4/2008
Udnyttet i 2003 -4.530 -21.983 -26.513 221
Udløbet i 2003 4.500 -37.685 -42.185
Udestående 31. december 2003 31.584 30.715 62.299
fordelt på:
tildelt i 2000 2.265 2.355 4.620 221
tildelt i 2001 6.855 22.260 29.115 219
tildelt i 2002 14.564 0 14.564 240-315
tildelt i 2003 7.900 6.100 14.000 375 &

31,584 30.715 62.299
Markedsværdi 31. december 2002 1,0 mio. 1,5 mio. 2,5 mio.
Markedsværdi 31. december 2003 4,1 mio. 4,5 mio. 8,6 mio.

Med udgangspunkt i en aktiekurs pr. 31. december 2003 for Bryggerigruppens aktier på 375 er markedsværdien

af optionerne beregnet ved anvendelse af Black-Scholes modellen.

Ved beregningen er forudsat en volatilitet på 30%, en risikofri rente på 2,5-3,9% (2002: 3,0-4,2%) og et årligt

udbytte pr. aktie på kr. 7,50. Udnyttelseskursen på aktieoptioner tildelt i 2003 er forudsat at blive 375.

£ Udnyttelseskursen for de i 2003 tildelte aktieoptioner fastsættes som den gennemsnitlige børskurs for selskabets aktier

på de første 10 børsdage efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2003.

De samlede af- og nedskrivninger samt avance ved salg af materielle anlægsaktiver
indgår i resultatopgørelsen på følgende måde:

 

 

Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
Produktionsomkostninger 95.737 110.125 132.425 135.972
Salgs- og distributionsomkostninger 14.139 11.370 24.781 18.469
Administrationsomkostninger 7.196 4.554 -5.831 4.847
Særlige poster 21.800 0 21.800 0
I alt 139.472 126.049 173.175 159.288

 

48

Noter til resultatopgørelse og aktiver (t.DKK)

Note3 Særlige poster

Ophør af bryggerivirksomhed i Randers (udgift)
Ophør af bryggerivirksomhed i England (indtægt)

Note4 Finansielle indtægter

I finansielle indtægter indgår i 2003 4.449 t.DKK vedr. tilknyttede virksomheder mod 2.762 t.DKK i 2002.

Note5 Finansielle omkostninger

I finansielle omkostninger indgår i 2003 1.640 t.DKK vedrørende tilknyttede virksomheder mod 2.396 t.DKK i 2002.

Note6 Skat af årets resultat

Skat af årets skattepligtige resultat

Regulering af udskudt skat

Selskabsskat i tilknyttede og associerede virksomheder
I alt

som fordeler sig således:

Skat

Skat af egenkapitalposteringer

Skat af resultat

Gældende dansk skatte-%

Påvirkning af skatte-% fra permanente
afvigelser, primært goodwillafskrivninger
Påvirkning af forskelle i skatte-% i
tilknyttede og assosierede virksomheder
Effektiv skatte-%

 

 

 

 

 

Koncernen
2003 2002
40.000 0
0 13.174
40.000 13.174
Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
62.041 48.959 65.857 66.935
-1.923 -850 380 6.546
9.799 28.656 4.066 3.353
69.917 76.765 70.303 76.834
68.238 75.305 68.624 75.374
1.679 1.460 1.679 1.460
69.917 76.765 70.303 76.834
30,0 30,0
2,4 1,7
-0,9 1,1
31,5 32,8

49

Noter til aktiver (t.DKK)

Note7  Immaterielle anlægsaktiver

Kostpris 1/1 2003
Tilgang i årets løb
Kostpris 31/12 2003

Af- og nedskrivninger 1/1 2003
Årets afskrivninger
Af- og nedskrivninger 31/12 2003

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2003

 

 

 

 

 

 

 

Goodwill
Moder-
selskabet Koncern

95.288 302.815

0 20.885

95.288 323.700
9.741 52.233
4.752 14.334
14.493 66.567
80.795 257.133

 

50

Noter til aktiver (t.DKK)

Note8. Materielle anlægsaktiver

Produktions- Andre anlæg, Mat. anlæg

 

 

 

 

 

 

Grunde og anlæg og driftsmateriel under

bygninger maskiner og inventar udførelse I alt
Moderselskabet
Kostpris 1/1 2003 869.900 1.176.186 474.576 17.255 2.537.917
Ændring af regnskabspraksis 0 0 237.725 0 237.725
Tilgang i årets løb 5.854 40.490 64.655 5.683 116.682
Afgang i årets løb -22.686 -60.782 -73.651 0 -157.119
Overført til/fra andre poster 1.130 10.065 4.056 -15.251 0
Kostpris 31/12 2003 854.198 1.165.959 707.361 7.687 2.735.205
Af- og nedskrivninger 1/1 2003 309.639 868.315 260.580 0 1.438.534
Ændring af regnskabspraksis 0 0 241.359 0 241.359
Årets afskrivninger 29.466 86.113 52.129 0 167.708
Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver -19.699 -55.632 -54.727 0 -130.058
Af- og nedskrivninger 31/12 2003 319.406 898.796 499.341 0 1.717.543
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2003 534.792 267.163 208.020 7.687 1.017.662

 

Ved den seneste årsvurdering er ejendommene værdisat til en kontantværdi på 465,5 mio. DKK (2002: 476,6 mio. DKK).

Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 509,8 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld
på 473,5 mio. DKK (2002: 532,6 mio. hhv. 417,3 mio. DKK).

Noter til aktiver (t.DKK)

Note8 Materielle anlægsaktiver

Koncernen

Kostpris 1/1 2003
Kursregulering

Ændring af regnskabspraksis
Tilgang ved akkvisition
Tilgang i årets løb

Afgang i årets løb

Overført til/fra andre poster

Kostpris 31/12 2003

Af- og nedskrivninger 1/1 2003
Kursregulering

Ændring af regnskabspraksis

Tilgang ved akkvisition

Årets afskrivninger

Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver

Af- og nedskrivninger 31/12 2003

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2003

Ved den seneste årsvurdering er danske ejendomme til en regnskabsmæssig værdi på 526,5 mio. DKK værdisat til
en kontantværdi på 486,8 mio. DKK (2002: 532,6 mio. hhv. 497,9 mio. DKK).

Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 526,5 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld

 

 

 

 

 

 

Produktions- Andre anlæg, Mat. anlæg
Grunde og anlæg og driftsmateriel under

bygninger maskiner og inventar udførelse I alt
1.009.689 1.439.121 558.742 24.231 3.031.783
233 560 538 20 1.351
273.215 273.215
3.660 1.616 5.276
5.893 40.773 67.173 34.246 148.085
-23.345 -63.836 -83.152 -5.960 -176.293
2.029 21.076 6.802 -29.907 Q
998.159 1.437.694 824.934 22.630 3.283.417
336.178 1.026.365 285.375 0 1.647.918
43 370 -248 165
0 281.331 281.331
1.844 967 2.811
32.676 111.647 63.982 208.305
-20.404 -58.246 -60.904 -139.554
350.337 1.080.136 570.503 0 2.000.976
647.822 357.558 254.431 22.630 1.282.441

 

på 494,4 mio. DKK (2002: 580,8 mio. hhv. 466,1 mio. DKK).

52

Noter til aktiver (t.DKK)

Note9 Finansielle anlægsaktiver

Møoderselskabet

Kostpris 1/1 2003
Kursregulering
Omklassifikation
Tilgang
Kapitalforhøjelse
Afgang

Kostpris 31/12 2003

Op- og nedskrivninger 1/1 2003
Kursregulering
Ændring af regnskabspraksis

Udbytte
Reg. vedr. negativ egenkap. i

dattervirksomheder
Årets op- og nedskrivninger
Afgang

Op- og nedskrivninger 31/12 2003

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2003

Heri indeholdt værdi af goodwill

 

 

 

 

 

 

 

Kapital- Kapital- Tilgode-
andele andele havender Andre
i tilknyttede i ass. i ass. tilgode-
virksomheder virksomheder virksomheder havender I alt

784.760 37.863 27.743 8.644 859.010
-9,761 -2.489 -3.651 -15.901
-348 294 -54
28.544 28.544
28.498 187 2.845 31.530
-17.153 -206 -17.359
814.540 35.561 24.092 11.577 885.770
-227.574 7.634 0 0 -219.940
9.288 -1.037 8.251
-27.071 -27.071
-20.597 -20.597
-28.232 -28.232
20.226 -5.190 15.036
13.407 13.407
-260.553 1.407 0 0 -259.146
553.987 36.968 24.092 11.577 626.624

176.337 5.290

 

53

Noter til aktiver (t.DKK)

Note9 Finansielle anlægsaktiver

Koncernen

Kostpris 1/1 2003
Kursregulering
Omklassifikation
Tilgang i årets løb
Afgang i årets løb

Kostpris 31/12 2003

Op- og nedskrivninger 1/1 2003
Kursreguleringer

Udbytte

Årets op- og nedskrivninger

Op- og nedskrivninger 31/12 2003

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2003

Heri indeholdt værdi af goodwill

 

 

 

 

 

 

 

Kapital- Kapital- Tilgode-
andele andele havender Andre
i tilknyttede i ass. i ass. tilgode-
virksomheder virksomheder virksomheder havender I alt
0 76.791 27.743 13.563 118.097
-9,535 -3.651 37 -13.149
294 294
187 2.946 3.133
-206 -206
0 67.443 24.092 16.634 108.169
Q 33,486 0 -403 33.083
-1.249 9 -1.240
8.541 -8.541
8.521 -68 8.453
0 32.217 0 -462 31.755
0 99.660 24.092 16.172 139.924
5.290

54

Noter til passiver (t.DKK)

Note 10 Selskabskapital

Selskabskapitalen på 65.635.090 DKK er fordelt på aktier å 10 DKK.

Selskabskapitalen har udviklet sig således:

Saldo 1/1

Kapitaludvidelse, medarbejderaktier

Kapitaludvidelse, fusion
Saldo 31/12

Beholdning af egne aktier:

Saldo 1/1

Tilgang

Afgang

Overført til egenkapitalen, netto
Saldo 31/12

Beholdning 1/1 2003
Køb

Salg

Beholdning 31/12 2003

Note11 Minoritetsinteresser

Saldo 1/1 2003
Kursregulering

Andel af årets resultat
Tilgang

Afgang

Saldo 31/12 2003

 

 

 

 

 

2003 2002 2001 2000 1999
65.635 62.815 62.815 62.815 62.292
682 523
2.138
65.635 65.635 62.815 62.815 62.815
Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
0 Q 0 0
27.993 1 27.993 1
-5,859 -1.003 -5,.859 -1.003
-22.134 1.002 -22.134 1.002
0 0 0 0

 

Antal stk. Nom. værdi

% af kapital

 

 

 

132.218 1.322 2,0
82.250 823 1,3
-26.513 -265 -0,4
187.955 1.880 2,9
Koncernen
2003 2002
7.031 60.132
24 -53
373 269
7.358 0
-3,648 -53.317
11.138 7.031

 

55

Noter til passiver (t.DKK)

Note12 Hensatte forpligtelser

 

 

 

 

 

 

 

Pensioner:
Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
Saldo 1/1 1.404 1.640 1.428 3.291
Anvendt i året -303 -303 -314 -601
Ubenyttede hensættelser tilbageført -1.329
Hensat i året 184 67 184 67
Saldo 31/12 2003 1.285 1.404 1.298 1.428
Forfaldstidpunkterne forventes at blive:
Inden for I år 303 303 314 314
Mellem 1 og 5 år 925 925 851 933
Efter 5 år 57 176 133 181
1.285 1.404 1.298 1.428
Indløsningsforpligtelse, returemballage:
Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
Saldo 1/1 124.148 130.320 128.954 138.271
Årets regulering -2.279 -6.172 -3.776 -9.317
Saldo 31/12 2003 121.869 124.148 125.178 128.954

 

Ændringerne i indløsningsforpligtelsen er udtryk for årets nettosalg af returemballage med
fradrag af et estimeret svind i den cirkulerende beholdning af returemballage.

Andre hensatte forpligtelser:

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen

2003 2002 2003 2002
Saldo 1/1 270 600 3.161 16.112
Anvendt i året -602 -330 -3.251 -7.251
Ubenyttede hensættelser tilbageført 0 -5.700
Hensat i året 4.500 0 4.500 0
Saldo 31/12 2003 4.168 270 4.410 3.161
Forfaldstidpunkterne forventes at blive:
Inden for 1 år 4.168 270 4.410 3.161

4.168 270 4.410 3.161

 

56

Noter til passiver (t.DKK)

Note13 Udskudt skat

Udskudt skat 1/1
Tilgang ved fusion
Årets udskudte skat
Udskudt skat 31/12

Udskudt skat vedrører:

Immaterielle anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver
Finansielle anlægsaktiver
Omsætningsaktiver
Hensatte forpligtelser
Gældsforpligtelser

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2003 2002 2003 2002
161.213 147.778 158.938 152.391
14.284

-1.923 -850 380 6.546
159.290 161.212 159.318 158.937
-3,311 -4.114 -3.311 -4.114
145.563 149.450 150.898 155.486
2.252 5.593 0 0
17.141 15.434 14.086 13.916
-385 -421 -385 -421
-1.970 -4.730 -1.970 -5.930
159.290 161.212 159,318 158.937

 

Et koncernselskab har pr. 31. december 2003 et uudnyttet skattemæssigt underskud på ca. 10 mio. DKK.

Det skattemæssige aktiv svarende hertil er ikke aktiveret, idet underskuddet ikke forventes udnyttet.

Note 14 Rentebærende gældsforpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

Gæld til realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

 

 

 

 

 

Moderselskabet

forfaldstidspunkt
Inden 1 år 1-5 år Efter 5 år lalt Kursværdi
45.346 175.750 252.401 473.497 481.800
71.634 181.776 0 253.410 243.437
116.980 357.526 252.401 726.907 725.237

Koncernen

forfaldstidspunkt
Inden I år 1-5 år Efter 5 år T alt Kursværdi
48.259 183.060 263.068 494.387 504.100
91.997 181.776 0 273.773 263.800
140.256 364.836 263.068 768.160 767.900

 

57

Øvrige noter (t.DKK):

Note 15 Reguleringer til pengestrømme

 

 

 

 

 

 

 

 

2003 2002
Minoritetsaktionærer's andel af resultat 373 269
Renteindtægter -15.180 -10.876
Renteomkostninger 48.549 62.841
Afskrivninger 222.638 172.394
Skat af årets resultat 70.303 76.834
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder -8.521 -9,786
Nettoavance ved salg af materielle anlægsaktiver 3.431 18.281
Reguleringer i øvrigt -10.286 | -13.174
I alt 311.307 296.783
Salg og køb af tilknyttede virksomheder 2003 2002
salg køb salg køb

Aktiver
Anlægsaktiver 0 -2.459 40.800 -38.875
Omsætningsaktiver 3.132 49.345 8.400 -22.804
Passiver
Hensatte forpligtelser 241 323
Langfristede gældsforpligtelser 0 1.580
Kortfristede gældsforpligtelser 37.288 6.589
Minoritetsinteresser 6.995
Koncerngoodwill -20.885 -29.362
Salgs- / anskaffelsessum 3.132 -28.165 49.200 -82.549
vederlagt i aktier 0 0 0 48.177
Kontant salgs- / anskaffelsessum 3.132 -28.165 49.200 -34.372
Note 16 Honorar til revisorer

Moderselskabet Koncernen

2003 2002 2003 2002
Honorar for revision af årsrapporten:
PricewaterhouseCoopers 800 750 1.223 1.169
Ernst & Young 800 750 1.122 1.641

1.600 1.500 2,345 2.810
Honorar for anden assistance end revision:
PricewaterhouseCoopers 462 962 546 1.186
Ernst & Young 1.755 1.465 1.880 1.789

 

2.217 2.427 2.426 2.975

 

Øvrige noter:

Note 17  Eventualforpligtelser og supplerende oplysninger

 

 

 

 

(mio. DKK)
Moderselskabet Koncernen

2003 2002 2003 2002
Kautionsforpligtelser
Kaution for dattervirksomheder 18,0 18,2 0,0 0,0
Anden kaution 26,2 31,7 26,2 31,7
I alt 44,2 49,9 26,2 31,7
Leje- og leasingkontrakter
Samlede fremtidige ydelser:
Inden for 1 år 7,38 6,9 7,8 8,2
Mellem 1 og 5 år 15,2 16,8 15,2 18,0
Leasingforpligtelser (operationel leasing) i alt 23,0 23,7 23,0 26,2

 

Leasingforpligtelserne vedrører produktionsmaskiner, driftmateriel og IT-udstyr.

 

 

Inden for 1 år 20,0 12,5 20,9 12,9
Mellem 1 og 5 år 47,6 28,0 48,0 28,0
Udover 5 år 15,6 0,0 15,6 0,0
Huslejeforpligtelser i alt 83,2 40,5 84,5 40,9
Bankgarantier 0,0 0,0 10,1 0,0

 

De danske sambeskattede selskaber i koncernen hæfter solidarisk for skat af sambeskatningsindkomsten.
Resultatet af aktuelle retssager forventes ikke at få væsentlig negativ indflydelse på moderselskabets eller
koncernens finansielle stilling, jf. omtale i ledelsesberetningen side 29.

59

Øvrige noter (t.DKK):

Note 18  Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

 

Møderselskabet
Valutarisiko
Afdækket

Tilgode-  Gældsfor- ved termins- Netto-
havender pligtelser  kontr./lån position
CAD 1.563 0 1.563 0
EUR 174.388 -8.706 128.047 37.635
GBP 8.674 -535 0 8.139
LTL 24.639 0 0 24.639
NOK 24.092 -24.094 0 -2
PLN 18.681 -260 18.421 0
SEK 362 -22.333 -21.971 0
USD 12.975 -116 3.277 9.582
265.374 -56.044 129.337 79.993

 

Alle positioner har en løbetid på under et år.
Tilknyttede virksomheders positioner er afdækket ved hedging.

Forventede fremtidige transaktioner

Udskudt indregning i
resultatopgørelsen af
gevinster(+)/tab(-),
der forventes realiseret

 

 

Kontraktmæssig værdi efter balancedagen
Periode 2003 2002 2003 2002
Valutaterminskontrakter
CAD 0-1 år 16.852 54 896 10
EUR 0-1 år 930.199 0 -867 0
GBP 0-1år 56.481 31.546 959 1.170
LTL 0-1 år 8.868 0 -68 0
PLN 0-1 år 4.142 17.804 0 1.278
SEK 0-1år -169.557 -185.524 1.067 1.415
USD 0-1 år 20.063 0 2.140 0
4.127 3.873
Renteswap
EUR 1-5 år -5.849 0
-1.722 3.873

 

60

Øvrige noter (t.DKK):

Note 18 (fortsat)

 

 

Renterisiko
Revurd./forfaldstidspunkt Heraf fast Effektiv
0-1 år 1-5 år >5 år forrentet rente %
Realkredit- og kreditinstitutter 48.259 183.060 263.068 494,386 4,96
Kreditinstitutter, kortfristet 91.997 181.776 0 181.776 3,02
140.256 364.836 263.068 676.162 4,27

 

De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau pr. 31. december 2003.
Revurdering- og indfrielsestidspunkter er anvendt afhængig af, hvilket tidspunkt der falder først.

Note 19  Nærtstående parter

Nærtstående parter omfatter bestyrelsen og direktionen samt tilknyttede- og associerede virksomheder,

jf. selskabsoversigten, side 66.

Samhandel med de associerede virksomheder omfatter salg af Gruppens produkter.

Herudover er der ydet et lån på 24,1 mio. DKK til en af de associerede virksomheder.

Samhandel, herunder udlån, foregår på markedsvilkår. Af konkurrencemæssige grunde oplyses

omsætning med de associerede virksomheder ikke, men den samlede omsætning med de associerede
virksomheder udgør mindre end 2% af koncernens samlede nettoomsætning.

Direktionen har i forbindelse med udnyttelsen af de tildelte aktieoptioner, jf. note 2, købt aktier af selskabet.

Herudover har der ikke i årets løb, bortset fra koncerninterne transaktioner der er elimineret i koncernregnskabet,
været transaktioner med nærtstående parter.

61

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 1999-2003

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter ny praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

 

 

 

 

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 1999

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter ny praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

 

 

 

 

1999 2000 2001 2002 2003
1691 123,0 80,5 1535 153,7
-1,6 -46,5 -9,5 6,6 0,1
167,5 76,5 71,0 1601 153,6
-1,3 14,6 2,5 2,7 -0,9
166,2 91,1 735 1574 152,7
0,2 -0,6 3,1 -0,2 -0,4
166,4 90,5 704 157,2 152,3
728,8 8053 843,0 1.028,0 1.097,7
-20,5 1,7 -13,1 -15,7 -15,9
747 -1434  -138,3  -128,9 — -125,2
28,6 43,2 42,8 40,1 39,2
6622 7068 7344 9235 995,8
Pr. 31/3 Pr.30/6 Pr. 30/9 Pr. 31/12
122 110,9 1545 169,1
-0,4 -0,8 -1,2 -1,6
118 1101 1533 167,5
-0,3 -0,6 -0,9 -1,3
115 1095 1524 166,2
0,0 0,0 0,0 0,2
115 1095 1524 166,4
616,0 6867 7627 728,8
-17,0 17,4 -19,8 -20,5
77,0 77,0 75,0 74,7
29,6 29,3 29,0 28,6
551,6 6216 696,9 662,2

62

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 2000

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter my praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

Pr. 31/3  Pr.30/6 Pr. 30/9 Pr. 31/12

 

 

 

 

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 2001

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter ny praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

 

 

 

 

-9,4 32,0 81,3 123,0
-3,0 -6,0 -90  -46,5
-12,4 26,0 72,3 76,5
0,9 1,8 2,7 14,6
11,5 27,8 75,0 91,1
0,2 0,2 0,1 -0,6
-11,3 28,0 74,9 90,5
7149 7212 771,6 805,3
-18,3  -163  -21,3 1,7
-80,0 -85,0  -83,0  -143,4
29,6 30,5 31,4 43,2
646,2 650,4 698,7 706,8
Pr. 31/3 Pr.30/6 Pr. 30/9 Pr. 31/12
-11,4 35,1 79,4 80,5
-2,0 -4,0 -6,0 -9,5
13,4 31,1 73,4 71,0
0,6 1,2 1,8 2,5
-12,8 32,3 75,2 73,5
0,1 -0,8 -2,0 -3,1
-12,9 31,5 73,2 70,4
781,9 799,7 839,4 843,0
1,0 4,0 0,0 -13,1
-140,0 -145,0  -143,0  -138,3
39,1 39,7 40,3 42,8
682,0 698,4 736,7 734,4

63

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 2002

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter ny praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

 

 

 

 

EFFEKT AF ÆNDRING I REGNSKABSPRAKSIS 2003

Mio. DKK

Koncernresultat efter hidtidig praksis
Ændring i primært resultat

Ændring i skat

Koncernresultat efter ny praksis
Minoritetsinteressers andel
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat

Egenkapital efter hidtidig praksis
Ændring i værdi af emballage
Hensat indløsningsforpligtelse
Ændring i udskudt skat
Egenkapital efter ny praksis

 

 

 

 

Pr.313 Pr. 30/6 Pr. 30/9 Pr. 31/12
-11,2 411 1151 153,5
1,7 3.4 5,0 6,6
9,5 50,5 120,1 160,1
-0,7 -1,4 -2,0 2,7
10,2 491 1181 =— 157,4
0,2 -0,2 -0,4 -0,2
10,0 48,9 117,7 157,2
864,5 905,2 983,5  1.028,0
-14,7 -8,0 84 -15,7
-135,0 -140,0  -138,0  -128,9
42,1 41,4 40,8 40,1
7569 798,6 877,9 923,5
Pr. 31/3 Pr.30/6 Pr. 30/9 Pr. 31/12
-37,6 252. 101,7 153,7
0,0 0,0 0,0 -0,1
-37,6 252 101,7 153,6
0,0 0,0 0,0 -0,9
-37,6 252 101,7 152,7
0,1 0,1 0,0 -0,4
-37,5 253 101,7 152,3
991,2 1.009,8 1.085,55  1.097,7
196  -14,6  -16,6  -15,9
1250  -130,0  -128,0  -125,2
40,1 40,1 40,1 39,2
886,7 905,3 981,0 995,8

64

Segmentoplysninger 1999 - 2003
Koncernens aktivitet fordeler sig således på geografiske segmenter:

Vesteuropa Østeuropa

2003

Nettoomsætning 2.237,8 236,9
Resultat af primær drift 309,4 -19,2
Anlægsaktiver 1.127,2 221,0
Forpligtelser 643,2 40,2
Afsætning (mio. hl) 3,2 0,7
2002

Nettoomsætning 2.341,3 308,3
Resultat af primær drift 291,4 -14,1
Anlægsaktiver 1.252,3 320,4
Forpligtelser 605,0 50,7
Afsætning (mio. hl) 3,5 0,8
2001

Nettoomsætning 2.391,2 206,8
Resultat af primær drift 247,0 -7,6
Anlægsaktiver 1.341,3 338,8
Forpligtelser 677,5 19,9
Afsætning (mio. hl) 3,7 0,5
2000

Nettoomsætning 2.060,5 159,6
Resultat af primær drift 191,4 -20,2
Anlægsaktiver 1.382,7 123,4
Forpligtelser 749,1 16,4
Afsætning (mio. hl) 3,2 0,4
1999

Nettoomsætning 1.868,5 57,1
Resultat af primær drift 189,2 -14,5
Anlægsaktiver 816,5 94,8
Forpligtelser 610,9 12,6
Afsætning (mio. hl) 2,9 0,2

Øvr. verden
(mio. DKK)

158,4
7,9
76,6
30,8

0,2

128,0
13,1
46,0

0,4

0,2

126,1
1,6
44,8
0,5

0,2

115,3
10,0
56,8

0,3

0,2
102,3
17,5
51,1

0,0

0,2

Ikke fordelt

mm

0,0
-15,2
254,7
726,9

0,0

0,0
-38,0
151,2
908,8

0,0
0,0

-44,8
106,3

107,1

0,0

0,0
-53,0
102,5
969,2

0,0
0,0
-33,3
261,8
634,3

0,0

Koncernen

2.633,1

282,9
1.679,5
1.441,1

4,1

2.777,6

252,4
1.769,9
1.564,9

4,5

2.724,1

196,2
1.831,2
1.805,0

4,4
2.335,4
128,2
1.665,4
1.735,0
3,8
2.027,9
158,9
1.224,2

1.257,8

3,3

65

Kvartalsvis resultatudvikling (mio.

Omsætning
Nettoomsætning
Resultat af primær drift
Særlige poster
Finansielle poster
Resultat før skat
Koncernresultat

Bryggerigruppens
andel af resultat

Aktiver
Egenkapital

EBIT

EBITDA
Overskudsgrad

Resultat pr. aktie (DKK)
Egenkapitalandel

Omsætning
Nettoomsætning
Resultat af primær drift
Særlige poster
Finansielle poster
Resultat før skat
Koncernresultat

Bryggerigruppens
andel af resultat

Aktiver
Egenkapital

EBIT

EBITDA
Overskudsgrad

Resultat pr. aktie (DKK)
Egenkapitalandel

DKK)

1. kvt.

632,1
530,5

3,8
-40,0
-16,0
-52,2
-37,6

-37,5

2.505,8
886,7

-36,2
26,3
0,7%
-5,9
35,4%

1. kvt.

739,1
596,8

0,6

0,0
-13,8
-13,2
-10,2

-10,0

2.731,2
757,0

0,6
47,9
0,1%
-1,6
27,171%

2. kvt.

883,8
747,0
95,4
0,0
6,5
88,9
62,8

62,8

2.593,5
905,3

95,4
134,8
12,8%
9,8
34,9%

2. kvt.

959,3
785,4
90,6
5,7
-7,2
89,1
59,3

58,9

2.871,4
798,6

96,3
146,5
11,5%
9,4
27,8%

2003
3. kvt.

865,3
730,6
117,0
0,0
0,8
117,8
76,5

76,4

2.446,6
981,0

117,0
159,4
16,0%
11,9
40,1%

2002
3. kvt.

924,6
716,7
109,5
0,0
-3,5
106,0
69,0

68,8

2.653,4
878,0

109,5
156,4
14,1%
10,9
33,1%

4. kvt.

728,5
625,0
66,7
0,0
1,8
68,5
51,0

50,6

2.448,1
995,8

66,7
110,0
10,7%
7,9
40,7%

4. kvt.

742,4
618,7
51,7
7,5
-6,9
52,3
39,3

39,5

2.495,4
923,5

59,2
87,9
8,4%
6,3
37,0%

Hele året

3,109,7
2.633,1
282,9
-40,0
-19,9
223,0
152,7

152,3

2.448,1
995,8

242,9
430,5
10,7%
23,8
40,7%

Hele året

3.365,4
2.777,6
252,4
13,2
-31,4
234,2
157,4

157,2

2.495,4
923,5

265,6
438,7
9,1%
25,0
37,0%

66

Selskabsoversigt 31. december 2003

Tilknyttede virksomheder

A/S PSE NR. 2228, Faxe

AB Kalnapilio-Tauro Grupe, Litauen
Aktieselskabet Cerekem International LTD., Faxe
Albani Sverige AB, Sverige

Brewery Group Denmark AB, Sverige

Centre Nordique d'Alimentation EURL, Frankrig
Ceres Produtos Cervejeiros Lda., Portugal

Ceres S.p.A., Italien

Danish Interbrew LTD. A/S, Faxe

Drinktech Holding AG, Schweiz

Faxe Getrånke-Vertrieb GmbH, Tyskland

Faxe Kondi A/S, Faxe

Faxe Polska Sp. z 0. 0., Polen

Faxe Vandindvinding I/S, Faxe

Impec Holding SAS, Guadeloupe

Maribo Bryghus A/S, Maribo

Supermalt UK Ltd., England

The Danish Brewery Group Inc., USA

UAB Bartos Prekyba, Litauen

Associerede virksomheder

Banjul Breweries Limited, Gambia

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S, Faxe
Nuuk Imeq A/S, Godthåb, Grønland

Peva Poland Sp.z 0.0, Polen

Solomon Breweries Limited, Solomon Islands
St. Vincent Breweries Ltd., Caribien

Tivoli Friheden A/S, Århus

Kapitalandel
100%
98%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
51%
100%
100%
100%
100%

35%
25%
24%
25%
35%
20%
32%

Valuta
DKK
LTL
DKK
SEK
SEK
EUR
EUR
EUR
DKK
CHF
EUR
DKK
PLN

EUR
DEK
GBP
USD
LTL

GMD
DKK
DKK

PLN

SBD
XCD
DKK

Nominel
selskabskap.

i 1000
500
61.841
1.000
305
990
200
349
206
3.000
11.000
1.662
500
500

5.294
1.806
8.500

100
1.753

22.000
53.577
38.000
500
21.600
18.009
1.428

67

LEDELSESPROFILER OG -HVERV

Nedenfor gives CV-oplysninger om
bestyrelses- og direktionsmedlemmer.
Endvidere oplyses jf. årsregnskabslovens $107
om de ledelseshverv, som medlemmerne
beklæder i andre danske selskaber:

Bestyrelsesmedlemmer

Knud Erik Borup, Direktør (BF)

Alder: 64 år. I Bryggerigruppens bestyrelse siden 1977, formand siden 1981. Cand.oecon. i 1967. Internatio-
nal direktør i Carlsberg i perioden 1969-75. Adm. direktør i byggematerialevirksomhed i perioden 1975-81.
Fra 1981 alene bestyrelsesarbejde, omfattende forskellige brancher.

Sanistål A/S (BF)

H+H International A/S (BF)
Nykredit Holding A/S (BNF)
Nykredit Realkredit A/S (BNF)
Aalborg Stiftstidende (BF)
Nordjyske Holding A/S (BF)
AaSF Holding A/S (BF)
Vendsyssel Tidende A/S (BM)
Bagger-Sørensen & Co. A/S (BF)
Gumlink A/S (BNF)

Fertin Pharma A/S (BNF)
Mekoprint A/S (BF)

Hydrema Holding ApS (BM)
Hydrema Ejendomme A/S (BM)
Skagerak Holding A/S (BM)
Skagerak Fiskeeksport A/S (BM)
Skagerak Rederi A/S (BM)
Skagerak Fiskeri A/S (BM)
Skagerak 2000 A/S (BM)

Steen Weirsøe, Adm. direktør (BNF)

Alder: 55 år. I Bryggerigruppens bestyrelse siden 1998, næstformand siden 2000. Cand.merc. i 1973. Adm.
direktør i F. Junckers Industrier A/S 1982-94. Koncerndirektør i Danisco A/S 1994-99. Siden 1999 adm.
direktør, koncernchef i Danske Trælast A/S.

Danske Trælast A/S (Koncernchef)
DT Officers A/S (BF) - (ingen datterselskaber)
DT Holding 1 A/S (BM) med tilhørende 12 datterselskaber (inkl. 2 som direktør)

Henrik Brandt, Adm. Direktør (BM)

Alder: 48 år. Cand.merc, MBA Stanford University, California. F.L. Schmidt Gruppen 1979-83. Skandina-
visk Holding A/S 1985-87. Adm. direktør i Kevi A/S 1987-88. Skandinavisk Holding A/S 1988-89. Adm.
direktør i Fritz Hansens Eft. A/S 1989-92. Adm. direktør i Munch Møbler A/S 1989-92. Direktør i
Skandinavisk Tobakskompagni A/S 1992-99. Direktør i House of Prince A/S 1992-99. Adm. direktør,
koncernchef i Sophus Berendsen A/S 1999-2002. Siden 2003 adm. direktør i Unomedical a/s.

Group 4 Falck A/S (BM)

Papyro-Tex A/S (BF)

A/S Kenneth Winther Værktøjsfabrik (BF)
Unomedical Holdings Ltd, UK (BF)

68

Unomedical Ltd, UK (BF)

Unomedical Inc., USA (BF)

Unomedical Pty. Ltd, Australien (BF)

Unomedical Sdn.Bhd, Malaysia (BF)

Foreign Enterprise Unomedical Ltd, Hviderusland (BF)

Ulrik Bulow, Adm. direktør (BM)

Alder: 50 år. Cand.merc. Reg. Eksportchef i Ferrosan A/S 1979-83. Marketingchef i Buch + Deichmann A/S
1983-84. Adm. direktør i Matas A/S 1984-91. Adm. direktør i Egmont Books 1991-98. Adm. direktør i
Sonofon Holding A/S 1998-2002. Fra 1. januar 2004 adm. direktør i Danmarks Turistråd.

Egmont Fonden (BM)
Egmont International A/S (BM)
National Industry A/S (BM)

Erik Christensen, Materielchef (medarbejdervalgt BM)

Alder: 49 år. Automekaniker i 1975. Teknonom i 1987. Automekaniker hos Pedersen & Nielsen A/S Volvo
Lastvogne i Randers i perioden 1975-1980 og værkfører samme sted i perioden 1980-1988. Materielchef i
Bryggerigruppen siden 1988.

Flemming Hansen, Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder: 47 år. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i bryghuset i Faxe siden 1991. Byrådsmedlem i Fakse kom-
mune.

Niels Chr. Knudsen, Professor, dr.oecon. (BM)
Alder: 65 år. Cand.oecon. i 1965. Direktør i Sparekasseforening 1982-89. Adm. direktør for Amtssparekas-
sen Fyn A/S 1989-99. Adjungeret professor ved Odense Universitet/Syddansk Universitet siden 1986.

Carl Hassings Eftf. A/S (BF)

Harald Halberg Holding A/S (BF)
Harald Halberg Ejendomme A/S (BF)
Høgsbergs Assurance Service A/S (BF)
Sommer-Savex A/S (BF)

Syddansk Venture A/S (BM)

Søren Lorentzen, Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder: 39 år. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i bryghuset på Faxe siden 1993. Fællestillidsmand i Faxe

siden 2003.

Michael Christian Olsen Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder 45. Sømand. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i tapperiet i Faxe siden 1985.

Tommy Pedersen, Adm. direktør (BM)

Alder: 54 år. HD i regnskabsvæsen i 1976, HD i organisation og strategisk planlægning i 1981. Ansat i hhv.
Sparekassen Fyn, Bikuben og Bikuben GiroBank A/S, senest som bankdirektør, 1966-96. Siden 1997 adm.
direktør i Chr. Augustinus Fabrikker Aktieselskab.

Chr. Augustinus Fabrikker Aktieselskab og Augustinus Fonden (AD)
Incentive A/S (BM)

Brock og Michelsen A/S (BM)

Brock og Michelsen Ejendomsselskab A/S (BM)

Ejendomsselskabet Jeudan A/S (BM)

Ole Flensted Holding A/S (BM)

Flensted A/S (BM)

Mahé Freight A/S (BM)

69

Refshaleøens Ejendomsselskab A/S (BM)
Reda A/S (BM)

Pharmacosmos Holding A/S (BM)
Pharmacosmos A/S (BM)

Pharmacosmos International A/S (BM)
Pharmacosmos Pharmaceuticals A/S (BM)
Nebo A/S (BM)

Univet A/S (BM)

Aktieselskabet Kjøbenhavns Sommer-Tivoli (BM)
Skandinavisk Holding A/S

Skandinavisk Tobakskompagni A/S

Direktion

Poul Møller, Adm. direktør

Alder: 50 år. Cand.oecon. i 1979. MBA 1983. Salgsdirektør i Consumer Products Group SONY Germany
GmbH 1990-93, Adm. direktør i Consumer Products Group SONY Germany GmbH 1993-94, Country Ma-
nager/Adm. direktør i Thomson Consumer Products GmbH 1995-96, European Vice President DAP Philips
GmbH, Holland og Adm. direktør Phillips GmbH, Tyskland 1996-2002. Adm. direktør i Bryggerigruppen
siden juni 2002.

Dansk Retursystem Holding A/S (BNF)
Nuuq Imeq A/S (BM)
Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM)

Connie Astrun-Larsen, International direktør for Øst- og Mellemeuropa

Alder: 44 år. HD (A) i 1986. Marketing co-ordinator LEGO A/S 1985-87, International produktchef TULIP
International 1987-89, Marketingchef i FERTIN 1995-97, Senior Vice President International Marke-
ting/R&D DANDY A/S 1997-1998, Senior Vice President, International Sales and Marketing DANDY A/S
1998-2000, Executive Vice President DANDY A/S 2000-02, Administrerende direktør DANDY A/S 2002-
2003, International direktør for Øst- og Mellemeuropa i Bryggerigruppen siden september 2003.

Rieber & Søn ASA, Norge (BM)

Leif Rasmussen, Salgs- og marketingdirektør

Alder: 49 år, HD(U) i International afsætning i 1982. Projektleder hos Reklamebureauet Ted Bates 1982-84.
Produktgruppechef Faxe Bryggeri A/S 1984-87. Marketingchef i Faxe Bryggeri/Bryggerigruppen A/S 1987-
90. Marketingdirektør i Bryggerigruppen A/S 1990-97. Salgs- og Marketingdirektør i Bryggerigruppen siden
1997.

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM)
Dansk Retursystem A/S (BM)
Dansk Retursystem Holding A/S (BM)

Ulrik Sørensen, Økonomidirektør
Alder: 53 år. Cand.merc. i 1975. Økonomichef/Adm. direktør i DAN (B&W) Shipbuilding Services 1981-85.

Økonomidirektør for Chr. Islef & Co. A/S 1985-87. Økonomidirektør i Danbyg Totalentreprise A/S 1987-93.
Økonomidirektør i Bryggerigruppen siden 1993.

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (AD)

70

Povl Friis, Teknisk Direktør

Alder: 47 år. Mejeriingeniør i 1980. Mejerichef i MD Foods, Trifolium Mejeri 1985-86. Centerchef i MD
Foods, Storkøbenhavn 1986-87. Centerchef i MD Foods, Sjælland 1987-92. Mejerichef i MD Foods, Bra-
brand Mejeri 1992-96. Teknisk direktør i Bryggerigruppen siden 1996.

Tholstrup Cheese A/S (BM)

Tholstrup Cheese Holding A/S (BM)
Tivoli Friheden A/S (BM)

71

MEDDELELSER TIL KØBENHAVNS FONDSBØRS A/S I 2003

11. februar 2003
25. februar 2003
25. februar 2003
19. marts 2003

19. marts 2003

19. marts 2003

07. april 2003

23. april 2003

09. maj 2003

27. maj 2003

20. juni 2003

23. juni 2003

24. juni 2003

25. juni 2003

21. juli 2003

28. august 2003

04. september 2003
18. september 2003
26. september 2003
27. oktober 2003
27. november 2003
16. december 2003
22. december 2003

30. december 2003
30. december 2003

01/2003
02/2003
03/2003
04/2003
05/2003
06/2003
07/2003
08/2003
09/2003
10/2003
11/2003
12/2003
13/2003
14/2003
1572003
16/2003
17/2003
18/2003
19/2003
20/2003
21/2003
22/2003
23/2003

24/2003
25/2003

Nedlukning af Thor-bryggeriet i Randers

Bryggerigruppen udvider samarbejdet med Heineken
Bryggerigruppen ruster sig til vækst i lønsomheden

Corporate Governance

Nedlukning af Bryggerigruppens bryggeri i Randers
Årsregnskabsmeddelelse 2003

Indkaldelse til Bryggerigruppens generalforsamling/aktionærmøder
Protokol af Bryggerigruppens ordinære generalforsamling
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Delårsrapport for 1. kvartal 2003

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Ny direktør i Bryggerigruppen A/S

Halvårsrapport 2003

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Bryggerigruppen styrker salget af Vitamalt i Caribien
Delårsrapport for 3. kvartal 2003

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Bryggerigruppen styrker sin position i Polen gennem køb af de
resterende aktier i Peva Poland Sp. Z 0.0.

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

72