Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Årsrapport 2004 Dalhoff Larsen & Horneman A/S

 

 

Sorkend nå selskahats ordinære de
generalforsamling aen F)Y4 PVS G
PR
GEN
PNV

Indhold

TTT ED EET SCSI SOE TET PÅ MESS
Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen
Det bedste år i DLH's historie
BESET EIDE]

(DTC el SLETTE AL] FE FSÆÅ DIES
Hårdttræsdivisionen

US: EEN
Byggematerialedivisionen

Mål og forventninger

Risikoprofil

En ansvarlig virksomhed
Aktionærforhold

Bestyrelse og direktion

Påtegninger

Anvendt regnskabspraksis
Resultatopgørelse

Balance pr. Xl (Salle
Egenkapitalopgørelse

ES EN SN ETS An TE
Alte

Koncernens MENU

Juridisk struktur.

 

3

Sammenfatning for DLH-koncernen 2004

Te ENDE eter Ear SETE

Koncernen realiserede sjit:shareholder value-mål.

DLH's omsætning voksede med 13% til godt DKK 5 mia. i
2004. Resultatet før skat steg med 78% til DKK 132 mio.

Den positive markedsudvikling sikrede sammen med interne
forbedringstiltag fremgang på stort set alle forretningsområder.
DLH forventer at fastholde såvel omsætning som indtjening i
2005 ved en lidt lavere kapitalbinding.

 

- 2004 var præget af fremgang på stort set alle markeder, og året blev det hidtil bedste i
DLH's historie.

- Koncernen realiserede en samlet omsætning på DKK 5.036 mio., en stigning på 13% i forhold til
året før.

-. Primært resultat før goodwill-afskrivninger (EBITA) blev DKK 183 mio., en fremgang på 36% i forhold
til 2003. Fremgangen omfatter alle tre divisioner.

- Resultat før skat (EBT) blev DKK 132 mio., hvilket er en forbedring på 78% i forhold til året før.

». Koncernens omsætningsfremgang er realiseret ved en beskeden forøgelse af kapitalbindingen på
2% til DKK 1.703 mio.

- DLH forrentede i 2004 den investerede kapital med 7,5% efter skat, hvilket lever op til koncernens
shareholder value-mål.

-. Den stærke markedsfremgang i 2004 ventes fastholdt i 2005, hvor koncernen, eksklusive effekten
fra eventuelle akkvisitioner, forventer en samlet omsætning i niveauet DKK 5,0 mia. og et resultat
før skat i niveauet DKK 130 mio. ved en lidt lavere kapitalbinding.

-» Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der udbetales et udbytte på DKK 10 pr. aktie eller i
alt DKK 17,2 mio., hvilket er en stigning på DKK 4 pr. aktie i forhold til 2003.

- Ordinær generalforsamling afholdes den 7. april 2005, kl. 15.00 på Quality Hotel Høje Taastrup A/S,
Carl Gustavsgade 1, 2630 Taastrup.

4

Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen

 

(mio. DKK) 2004 2003 2002 2001 2000
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 5.036 4.451 4.549 4.188 4.463
Bruttoavance 825 724 730 678 716
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivninger 642 589 604 558 533
Indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) 235 180 174 166 236
Indtjening før renter, skat og goodwill-amortisering (EBITA) 183 135 126 120 183
Resultat af primær drift (EBIT) 175 127 117 112 176
Finansielle poster (43) (53) (58) (54) (67)
Resultat af fortsættende aktiviteter 132 74 59 59 109
Resultat af ophørende aktiviteter før skat - - - (18) (9)
Resultat før skat (EBT) 132 74 59 41 100
Årets resultat 84 45 33 23 84

 

Balanceposter

 

 

 

 

 

Samlede aktiver 1.991 1.934 2.026 1.943 2.074
Egenkapital 713 636 612 612 603
Gennemsnitlig investeret kapital inkl. goodwill 1.703 1.677 1.756 1.682 1.693
Investeringer

Bruttoinvesteringer (ekskl. tilkøb) 55 50 61 59 74
Bruttoinvesteringer (inkl. tilkøb) 55 56 91 89 105
Nettoinvesteringer (ekskl. tilkøb) 9 30 54 46 63
Pengestrømme

Cash flow fra driftsaktiviteter (CFFO) 62 197 118 214 (39)
Cash flow fra driften efter investeringer (ekskl, tilkøb) 53 171 78 165 (58)
Cash flow fra driften efter investeringer (inkl. tilkøb) 53 150 (29) 161 (99)
Regnskabsmæssige nøgletal

Bruttomargin (fortsættende aktiviteter) 16,4% 16,3% 16,0% 16,2% 16,0%
Overskudsgrad (EBIT-margin) (fortsættende aktiviteter) 3,5% 2,8% 2,6% 2,7% 3,9%
Driftsresultat efter skat (NOPLAT) » 128 94 88 84 128
Egenkapitalforrentning (ROE) 12,5% 7,2% 5,4% 3,8% 12,1%
Soliditet 35,8% 32,9% 30,2% 31,5% 29,1%
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 10,7% 8,0% 7,2% 7,1% 10,8%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.695 % 1.414 1.402 1.250 1.226
Aktierelaterede nøgletal

Indre værdi pr. aktie a DKK 100 (BVPS) 415 370 356 356 352
Aktiekurs 31.12. (P) 393 262 157 168 208
Kurs / indre værdi (P/BV) 0,95 0,71 0,44 0,47 0,59
Aktuel EPS (pr. aktie a DKK 100) DKK 49,0  DKK26,3  DKK19,2  DKK13,4 DKK 40,2
Gennemsnitligt antal aktier (i 1.000 stk.) I 1.716 " 1,716 1.716 1.716 1.692
Cash flow pr. aktie a DKK 100 (CFPS) DKK 36 DKK 115 DKK 69 DKK 125 DKK (23)
Udbytte pr. aktie a DKK 100 (DPS) 10,0 6,0 6,0 6,0 10,0
Aktuel Price Earning (P/E Basic) 8,0 10,0 8,2 12,5 5,2

 

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings Anbefalinger & Nøgletal 2005.
1) Beregnet ud fra en skabelonskat på 30%. For 2004 er skattesatsen for betalt skat 23,8%, svarende til en NOPLAT på DKK 139 mio.
2) I 2004 overgik 220 timelønnede i Malaysia og Brasilien fra at være indlejede gennem mandskabsbureau til at være egne ansatte.

3) Antal aktier er ikke reguleret for egne aktier, der ultimo 2004 udgjorde 1,4% af aktiekapitalen, svarende til 24.515 stk.

5

Det bedste år i DLH's historie

Bestyrelsesformand
Asbjørn Børsting

NEUE EET ET

Jørgen Møller-Rasmussen

 

 

2004 var karakteriseret af markant fremgang for DLH på alle fronter. Omsætningen voksede betydeligt i forhold til året før,
indtjeningen fulgte med — og mere til. 2004 blev dermed det bedste år i DLH's historie.

Denne positive udvikling blev blandt andet drevet af fremgang over det meste af verden, ikke mindst i USA, Frankrig og Polen.
Det danske marked trak også i den rigtige retning som følge af et voksende forbrug i kølvandet på skattelettelser, lavere renter
og afdragsfrie lån, som øgede aktivitetsniveauet i det private boligbyggeri.

Bag fremgangen ligger også vores egen fokuserede indsats for at udnytte de muligheder, som markedsudviklingen tilbød i 2004.
Selvom DLH stadig har hovedvægten af aktiviteterne i Vesteuropa, har vi udvidet det geografiske virkefelt i det forgangne år. På
pladeområdet var efterspørgslen så stor i 2004, at der opstod decideret varemangel på visse produkttyper. Her fik DLH stor nytte af
det giobale netværk, der gav os mulighed for at etablere nye forsyningskilder, som f.eks. krydsfinerfabrikker i Kina og i Sydamerika.

2004 var præget af politiske uroligheder i visse forsyningslande. Liberia er fortsat underlagt en FN-embargo, og Elfenbenskysten
var i dele af 2004 lammet af uroligheder. DLH's geografisk vidtspredte aktiviteter gav os også her mulighed for at kompensere med
forsyninger fra andre områder.

Den generelle globalisering har medført en ny international arbejdsdeling, også på træhandelsområdet. Det betyder først og fremmest
mere grænseoverskridende handel, hvilket selvfølgelig er til fordel for DLH, der jo netop lever af international handel. Dernæst en
udvikling i retning af, at en større del af træforarbejdningen finder sted i oprindelseslandene. Denne udvikling tager DLH også del i.
Dels har vi øget handlen med forarbejdede varer, og dels har vi forøget koncernens egen forarbejdningskapacitet.

DLH lægger stor vægt på at drive en ansvarlig virksomhed. Derfor lancerede vi en ny miljøpolitik sidst på året, som dels skærper
koncernens egen profil på miljøområdet, dels bringer politikken i overensstemmelse med de nyeste miljøregler både i Europa, hvor EU
har lanceret sit såkaldte FLEGT-program, og i Danmark, hvor et regelsæt om brug af tropisk træ til offentligt byggeri er introduceret.

DLH arbejdede intensivt med udvikling af organisationens effektivitet i 2004. Med udgangspunkt i shareholder value-betragtninger på
alle vores aktiviteter, har vi gennemført en lang række rationaliseringstiltag med basis i IT-teknologi og logistik. Det har sikret både
driftsforbedringer og en mere effektiv udnyttelse af den investerede kapital.

DLH opnåede tre af sine fire langsigtede finansielle mål i 2004 — tidligere end forventet. For selvom vi ikke helt nåede

målet om en overskudsgrad på 4% (den blev 3,5%), realiserede vi en omsætningsvækst på 13%, noget over vores mål på 10%.

Og vi afsluttede året med en soliditetsgrad på 35,8%, dvs. over de 30%, vi har sat som minimum. Og vigtigst af alt leverede
koncernen et afkast af den investerede kapital, der dækkede de beregnede kapitalomkostninger efter Economic Value Added-model-
len, som ligger bag koncernens ressourceprioritering.

Men vi er overbevist om, at DLH har et endnu større potentiale. Vi vil derfor videreføre indsatsen for at skabe vækst — både gennem
organisk udvikling og ved tilkøb af virksomheder. Og vi vil fortsætte det udviklings- og effektiviseringsarbejde, som vi allerede har sat i
gang for at sikre øget lønsomhed og en endnu bedre udnyttelse af den investerede kapital. I 2004 skabte DLH et stærkt finansielt og
operationelt udgangspunkt, der nu giver råderum til ekspansion. Vi ser frem til at tage denne udfordring op i de kommende år.

  

Asbjørn Børsting 4” ' Jørgen Møller-Rasmussen
Bestyrelsesformand Administrerende direktør

DLH-koncernens profil

Forretningsgrundlag

- med udgangspunkt i kundernes behov som international handelsformidler

at fremskaffe, bearbejde og distribuere træ og træbaserede produkter samt

byggematerialer.

 

Overblik over DLH-koncernen FORRETNINGSAKTIVITETER

En af verdens største trægrossister og en ledende dansk byggematerialeforhandler DLH er ejermæssigt uafhængig af såvel

- Koncernomsætning 2004 på DKK 5,0 mia. producent- som detailhandelsinteresser

- 59% af DLH's omsætning skabes uden for Danmark og som sådan verdens største virksom-

+ Til stede i 25 lande med kontorer, lager- eller forarbejdningsanlæg. hed af sin art inden for international han-
- 20 tømmerhandeler i Danmark og Grønland, heraf 10 med byggemarkeder del med hårdttræ.

- Ca. 1.700 medarbejdere
Omsætningsfordeling

Hovedaktiviteter

- International handel med hårdttræ

- Handel med trælast og plader i Europa
- Salg af byggematerialer i Danmark

Ejerforhold
-» DLH er noteret på Københavns Fondsbørs
-+ DLH-Fonden ejer 28% af selskabets aktiekapital med en stemmeandel på 63,7%.

 

0 international træhandel
49% Hårdttræ
22% Trælast og plader

€ Byggematerialehandel i Danmark
29% Byggematerialer

 

 

 

Omsætning og overskudsgrad (EBIT-margin) Gennemsnitlig investeret kapital og dens forrentning

Mio. DKK % Mio. DKK %
6.000 6 2.000 16

5.000 s
1.500 12

4.000 4
3.000 3 1.060 8

2.000 2
509 4

1.000 1

0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2000 2001 2002 2003 2004

EH Omsætning Overskudsgrad mmm Em Gennemsnitlig Forrentning  m—=
investeret kapital

DLH-koncernens profil | 7 |

 

MÅLSÆTNING

DLH's mål er at fastholde og udbygge positionen som en ledende aktør på de forretningsområder, der udgør koncernens kernekompe-
tencer. Gennem lønsom vækst — organisk såvel som tilkøbt — vil DLH skabe finansielle resultater, der med effektiv udnyttelse af den
investerede kapital kan sikre et tilfredsstillende afkast til aktionærerne.

Koncernen har følgende finansielle mål:

- Værdiskabelse for aktionærerne, dvs. en forrentning af den investerede kapital, der overstiger kapitalomkostningerne (Weighted
Average Cost of Capital, WACC)
DLH forrentede i 2004 den investerede kapital med 7,5%, hvilket svarer til koncernens WACC-mål
- Gennemsnitlig årlig vækst i omsætningen på 10%
DLH's omsætning voksede i 2004 med 13%
- En overskudsgrad på 4%
DLH realiserede i 2004 en overskudsgrad på 3,5%
- En soliditetsgrad over 30%
DLH's soliditetsgrad blev ultimo 2004 35,8%

DLH stiler mod at opfylde disse finansielle mål i gennemsnit over hver konjunkturcyklus.

Læs mere om DLH's mål og forventninger på side 21.

EN ANSVARLIG VIRKSOMHED

Træ er en selvfornyende ressource, hvis den forvaltes forsvarligt. DLH-koncernen vedkender sig sit ansvar for at bidrage til en bære-
dygtig udvikling af den giobale skovdrift. Koncernen samarbejder derfor med både producenter og lokale myndigheder for at forbedre
skovdriften og reducere en eventuel miljøbelastning. DLH fører sideløbende en dialog med lokale og internationale miljø- og menne-
skerettighedsorganisationer om initiativer til forbedring af forholdene for både natur og mennesker i de områder, der er — eller kan
blive — truet af en for aggressiv skovdrift.

DLH's holdninger på miljø- og menneskerettighedsområdet er beskrevet i DLH's værdigrundlag, som også indeholder et tredje om-
råde; de sociale værdier. Som grundlag for en ansvarlig ledelse af virksomheden har DLH desuden vedtaget et sæt Corporate Gover-
nance-regler. Dette regelsæt er sammen med værdigrundlaget og en række operationelle politikker beskrevet på side 24.

KONCERNLEDELSE
Koncernledelsen udgøres af koncernchefen, direktøren for Økonomi & IT samt direktørerne for de tre hovedaktiviteter.

'g DLH-koncernens profil

   

Forsyningskæden

Som international trægrossist spiller DLH
en vigtig rolle som bindeled mellem pro-
ducenter og forbrugere. DLH's forsynings-
kæde strækker sig hele vejen fra leveran-
dørerne af træ og træprodukter i verdens
træproducerende områder til kunderne i
Vesteuropa, Nordamerika og Emerging
Markets (Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika
samt Østeuropa).

DLH's forsyningskæde giver betydelige
fordele for kunderne i form af stor leve-
ringssikkerhed, effektiv kvalitetssikring og
logistik samt eliminering af forudbeta-
lingsrisici på leverandører. Samarbejdet
med DLH giver samtidig kunderne adgang
til markedets bedste information om pro-
dukterne og deres oprindelse.

Også leverandørerne har stor fordel af
DLH's forsyningskæde, der yder finansiel
sikkerhed og sikrer en velorganiseret og
forenklet adgang til det globale marked.
Leverandørerne har endvidere adgang til
DLH's omfattende viden om bæredygtigt
skovbrug og certificeringsforhold.

Produkter
Koncernens internationale handelsaktivi-
teter er organiseret i to divisioner; Hårdt-

Værdikæde for den internationale træhandel

 
  

INTERNATIONAL HANDEL MED TRÆ

 
 

Forar-
(> RESNNNE ”

træsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen.

Hårdttræsdivisionen formidier i første
række tropisk hårdttræ fra de større for-
syningsområder i Sydamerika, Asien og
Afrika. Produkterne består overvejende af
savet træ, komponenter og færdige pro-
dukter samt i mindre grad kævler. Det er
en generel trend i markedet, at en stadig
større del af træforarbejdningen finder
sted i forsyningslandene, hvilket indebæ-
rer, at koncernens afsætning af kompo-
nenter og færdige produkter er stigende.
Hårdttræsdivisionen sælger sine produk-
ter fra lagerførende salgsenheder i en
lang række lande i Europa samt USA. Ca.
41% af divisionens omsætning skabes
ved trading, som er salg fra producent til
kunde uden om DLH-lager.

Træ- & Pladedivisionen forhandler træba-
serede pladeprodukter samt trælast som
fyr, lærk og gran. Trælastprodukterne er
overvejende savet træ i form af planker
og brædder, men også færdigprodukter
som eksempelvis terrassebrædder. Divisi-
onen handler med trælast og plader i
hele Europa og har en betydelig eksport
af plader til USA. I Danmark opererer divi-
sionen som importør og lagerførende

 
 

Eksport LÆ Shipping |LS

Import >

 

grossist med et bredt sortiment fra Nor-
den og Østeuropa, specielt Rusland. |
resten af Europa optræder divisionen pri-
mært som trader direkte til den
træforbrugende industri.

Kunder

Koncernens kunder inden for den interna-
tionale handel med træ er typisk tømmer-
handeler og tømmerhandelskæder samt
den træforbrugende industri som køkken-
og gulvfabrikanter, møbelproducenter, em-
ballageindustrien mv.

Leverandører

Leverandørerne inden for savet hårdttræ
er mindre og mellemstore savværker. For-
arbejdede varer leveres af en række pro-
ducenter i forsyningsområderne og fra
egne fabrikker i Brasilien, Polen og Malay-
sia. Skandinavisk trælast og plader leve-
res typisk af større savværker og plade-
producenter.

Hårdttræsdivisionen er nærmere beskre-
vet på side 12.

Træ- & Pladedivisionen er nærmere be-
skrevet på side 15.

(DISSUGN

bution:

 

DLH's forretning understøtter hele forsyningskæden fra savværk til slutkunde (industri og forhandlere med salg til professio-
nelle og private). Det er blandt DLH's opgaver effektivt at håndtere bearbejdning, oplagring, transport og distribution.

DLH's byggemateriaieaktiviteter omfatter
20 tømmerhandelsvirksomheder i Dan-
mark og Grønland, hvoraf halvdelen har
tilknyttet et byggemarked. Alle divisionens
tømmerhandeler er medlem af indkøbs-
foreningen Ditas, og ca. 50% af divisio-
nens indkøb sker gennem indkøbsforenin-
gen. Det resterende indkøb sker via
producenter og importører, altovervejende

RON AND ENE LEE VASER

    

danske. Med udgangen af 2004 indtrådte
divisionens byggemarkeder i Ditas
RÅD&DÅD-konceptet.
Byggematerialedivisionen forhandler
trælast, plader, bygningsartikler og en
lang række relaterede produkter som
værktøj, beslag, arbejdsbeklædning mv.
Byggematerialedivisionen betjener en
bred kreds af kunder, primært håndvær-

kere, entreprenører, institutioner og den
mindre industri, der repræsenterer ca.
80% af divisionens omsætning. Salg til
private kunder tegner sig for ca. 20% af
omsætningen.

Byggematerialedivisionen er nærmere be-
skrevet på side 18.

DLH-koncernens udvikling 2004

 

KONCERNENS UDVIKLING E

Markedsudvikling

Koncernen har haft omsætningsfremgang
på de fleste markeder. Fremgangen, der
blandt andet er forårsaget af forbedrede
makragkonomiske konjunkturer, var som
ventet størst i Emerging Markets (Fjern-
og Mellemøsten, Sydafrika og Østeuropa)
og i USA. Disse to markedsområder bi-
drog med henholdsvis 17% og 10% af
årets omsætning. Efter en økonomisk op-
stramning i Kina samt en vis opbrems-
ning i en række af Hårdttræsdivisionens
salgslande normaliseredes markedet igen
i 4. kvartal.

Det vesteuropæiske marked uden for
Danmark leverede 32% af årets omsæt-
ning og har, som ventet, ligeledes udviklet
sig pænt for både hårdttræ og plader.
Dette var ikke mindst drevet af
aktiviteterne i Frankrig, der fortsat er et
af DLH-koncernens vigtigste markeder.

Den tilfredsstillende udvikling i Europa
afspejler sig også på det danske marked,
der med en omsætningsandel på 41%
har udviklet sig lidt bedre end forventet,
blandt andet som følge af skattelettelser,
lavere renter og afdragsfrie lån.

Samlet ligger 59% af omsætningen
uden for Danmark mod 60% i 2003.

Omsætning fordelt på

 

Produktgrupper

e 49% Hårdttræ
& 29% Byggematerialer
e 22% Trælast og plader

Lagerrationalisering
| 2004 flyttede Træ- & Pladedivisionens
hidtidige centrallageraktiviteter fra Heden-
sted til et havnelager i Kolding, hvorved
det blev muligt at opnå en effektivisering
af logistik samt en reduktion i kapitalbin-
dingen. Af samme årsag blev divisionens
centrallager på Sjælland sat til salg i
2004.

 

Salgsmarkeder

& 41% Danmark

e 32% Øvrige Vesteuropa
O 10% Nordamerika

e 17% Emerging Markets

Effektivisering

Den effektivisering, der blev igangsat i
2003 i Byggematerialedivisionen, er vide-
reført i 2004. | de foregående år er de 20
tømmerhandeler samlet på én IT-platform
og i ét juridisk selskab. I 2004 er proces-
sen fortsat, blandt andet gennem centra-
lisering af indkøbsstyringen og en række
administrative funktioner samt tiltag på
lager-/logistikområdet.

” | 10 | DLH-koncernens udvikling i 2004

Koncernens drift 2004

 

 

 

 

 

(mio. DKK) Realiseret Ændring fra sidste år
Omsætning 5.036 585 13%
Bruttoavance 825 101 14%
i% af omsætning 16,4%

Omkostninger (642) (53) (97%
EBITA 183 48 36%
Goodwill-afskrivninger (8) 0 0%
EBIT 175 48 38%
Finansielle poster (43) 10 19%
Resultat før skat 132 58 78%
Skat (48) (19) (65)%
Resultat efter skat 84 39 87%

 

Byggematerialedivisionen har endvidere
fortsat saneringen i forretningsporteføl-
jen. Således er divisionens afdeling i Lun-
derskov lukket, og Holten Lange-gruppen,
der blev tilkøbt sidst i 2003, er nu fuldt
integreret. Endelig er der igangsat en om-
fattende modernisering af ejendommen i
Ringsted, som blev overtaget i 2004.

DLH's nye systemplatform
GTS (Global Trade and Supply Chain Sy-
stem), der var forventet igangsat i 2004 i
de internationale handelsaktiviteter, blev
yderligere forsinket og har først i januar
2005 kunnet testes i bredden med et til-
fredsstillende resultat. De afholdte test
har til fulde bekræftet potentialet i syste-
met, der har som mål at opnå en varig og
væsentlig forbedring af EBITA samt en be-
tydelig reduktion i kapitalbindingen.
Uddannelsen af brugerne er nu påbe-
gyndt, og systemet forventes sat i drift i
2. kvartal 2005. Over de næste to år skal
det fuldt indarbejdes i de internationale
divisioner.

Omsætning og bruttoavance
Koncernens omsætning i 2004 blev DKK
5.036 mio., hvilket er en stigning på 13%
i forhold til forrige år og på niveau med de
senest udmeldte forventninger. Langt
størstedelen af denne vækst — over 10%-
point — skyldes koncernens organiske
udvikling, selvom faldende omregnings-
kurser på US dollar har betydet en om-
sætningsreduktion på DKK 67 mio.
Bruttoavancen blev DKK 825 mio.,
hvilket er en stigning på DKK 101 mio.
fra 2003, Avanceprocenten blev uændret
16,4%.

Omkostninger
Omkostningerne i 2004 blev DKK 642
mio. Det er DKK 53 mio. højere end i
2003. I denne stigning indgår tilkøbet af
A/S Holten Langes Trælasthandel med
DKK 31 mio. Den resterende omkost-
ningsstigning svarer til 4%.
Omkostningerne i 2004 er positivt på-
virket af den faldende US dollar med DKK
6 mio. samt af færre tab på debitorer
DKK 7 mio.

 

Omkostningerne er endvidere positivt på-
virket af avancer fra salg af ejendomme
på DKK 13 mio. (DKK 9 mio. i 2003).

Korrigeres der for disse forhold, er der
tale om en omkostningsstigning fra 2003
til 2004 på 7%, som skal ses i sammen-
hæng med den høje akitivitet.

Resultat

EBITA (primært resultat før goodwill-af-
skrivninger) blev DKK 183 mio. mod DKK
135 mio. i 2003, en fremgang på 36%.
Fremgangen er fordelt på alle tre divisio-
ner. Dermed realiserede DLH-koncernen
en EBITA-margin på 3,6%, en forbedring
på 0,6%-point. EBITA fordeler sig på divisi-
oner som følger:

 

 

Mio. DKK 2004 2003
Hårdttræsdivisionen 110,5 93,2
Træ- & Pladedivisionen 50,3 25,4
Byggematerialedivisionen 41,6 24,2
Fæliesfunktioner (19,6) (8,1)
l alt 182,8 134,7

 

Efter uændrede goodwill-afskrivninger på
DKK 8 mio. blev koncernens overskud før
finansielle poster (EBIT) DKK 175 mio.

Overskudsgraden (EBIT-margin) vok-
sede med 0,7%point til 3,5%.

De finansielle poster er forbedret med
DKK 10 mio. i forhold til 2003. Forbedrin-
gen vedrører primært kurstab på polske
zloty i 2003. Zloty indgår i dag fuldt ud i
koncernens generelle valutaafdæknings-
strategi.

Koncernens resultat før skat blev DKK
132 mio., hvilket er en markant forbed-
ring på 78% i forhold til året før og DKK 4
mio. bedre end forventet i henhold til se-
neste udmelding.

DLH-koncernens udvikling 2004 | 11 |

 

Resultatet efter skat er opgjort til DKK 84
mio., hvilket næsten er en fordobling fra
2003. Skat af årets resultat udgør DKK
48 mio., hvori indgår nedskrivning af net-
toskatteaktivet med DKK 20 mio. samt
betalbare skatter for året med DKK 28
mio.

Balance og cash flow mv.

Koncernens balance blev ultimo 2004
DKK 1.991 mio., en stigning på 3% (DKK
57 mio.) fra 2003. Stigningen er overve-
jende et resultat af øgede lagerbeholdnin-
ger som følge af den øgede aktivitet samt
en stigende omsætning inden for sæson-
varer, som eksempelvis terrassebrædder.

Anlægsaktiverne blev i 2004 reduceret
med netto DKK 68 mio. på trods af nyin-
vesteringer i anlægsaktiver på DKK 55
mio. Ud af nettofaldet i anlægsaktiverne
skyldes DKK 41 mio. overgang til operati-
onel leasing af kørende materie! og salg
af to ejendomme i Danmark, mens DKK
18 mio. kommer fra reduktion af brutto-
skatteaktivet.

Ultimo 2004 udgjorde den investerede
kapital DKK 1.693 mio., en stigning på
3% fra 2003. Lånefinansieringen af den
investerede kapital er i samme periode
faldet med DKK 42 mio. til DKK 986 mio.

Kombinationen af øget indtjening og
reduceret lånefinansiering har betydet, at
koncernen i 2004 realiserede et forhold
mellem nettorentebærende gæld og
EBITDA på 4,2 (5,7 i 2003).

Den gennemsnitlige investerede kapi-
tal udgjorde DKK 1.703 mio., en stigning
på 2% fra 2003. Udviklingen i US dollar
har dæmpet stigningen med DKK 24 mio.
Egenkapitalen blev DKK 713 mio. ultimo
2004, en stigning på DKK 77 mio. fra

2003. DLH-koncernen forrentede således
egenkapitalen med 12,5% i 2004 (7,2% i
2003).

Soliditeten ved udgangen af 2004 blev
35,8% mod 32,9% året før.

Cash flow fra driften efter investeringer
blev DKK 53 mio. mod DKK 150 mio.
året før.

DISPONERING AF ÅRETS RESULTAT

Moderselskabets resultat er for 2004 på
DKK 132 mio. før skat og på DKK 84
mio. efter skat.

Bestyrelsen indstiller til generalfor-
samlingen, at der for 2004 udbetales et
udbytte på DKK 17,2 mio., svarende til
DKK 10 pr. aktie, hvilket er en stigning på
DKK 4 pr. aktie i forhold til 2003.

OVERGANGEN TIL IAS/

IFRS-RAPPORTERING FRA 2005
Alle børsnoterede virksomheder i EU skal
som følge af IAS/IFRS-forordningen af-
lægge koncernregnskab i 2005 i overens-
stemmelse med International Financial
Reporting Standards (IFRS) godkendt af
EU. Som følge heraf vil moderselskabet
Dalhoff Larsen & Horneman A/S også af-
lægge regnskab efter IFRS fra og med
2005.

Overgangen til IFRS-baseret rapporte-

ring vil medføre ændringer i rapporterin-
gen på følgende områder:

+ Goodwill skal fremover ikke længere af-
skrives systematisk, men årligt vurde-
res gennem nedskrivningstest. Den

regnskabsmæssige værdi af goodwill
pr. 1.1. 2004 på 42 mio.kr., vil blive
den nye kostpris. Dette betyder, at
goodwill-afskrivningerne på DKK 8 mio.
i 2004 vil blive tilbageført.

- Fremover skal dagsværdien af aktieba-
serede vederlagsordninger indregnes i
resultatopgørelsen over den periode,
hvor der er knyttet betingelser til den
endelige retserhvervelse. Tidligere har
disse ordninger ikke været indregnet i
resultatopgørelsen. Ordninger tildelt før
1.1.2005, vil, som følge af overgangs-
bestemmelserne i IFRS 2, ikke få indfly-
delse på resultatet for 2005.

.

Moderselskabets kapitalandele i datter-
virksomheder måles fremover til kost-
pris i moderselskabets årsregnskab.
Hidtil er kapitalandele målt efter den in-
dre værdis metode.

Herudover forventes en overgang til IFRS
ikke at medføre væsentlige ændringer i
anvendt regnskabspraksis eller ændringer
i koncernens og moderselskabets aktiver,
passiver, finansielle stilling, resultatet af
koncernens og moderselskabets aktivite-
ter og opgørelsen af pengestrømme.

Generelt forventes der ændringer i re-
lation til præsentation og oplysning.

12

Hårdttræsdivisionen

Hårdttræsdivisionens målsætning er at
Divisionen ledes af i
EEK være markedsledende i udvalgte markeder

på verdensplan inden for international handel

og distribution af hårdttræ.

 

Profil

Hårdttræsdivisionen handler med træ fra alle væsentlige tropiske skovproducerende områder i Syd-
amerika, Afrika og Sydøstasien samt med tempereret hårdttræ fra primært Østeuropa og Nordame-
rika. Leverandørerne er overvejende små og mellemstore savværker samt producenter af komponen-
ter. | forsyningslandene indkøber og sorterer divisionen træ til forskellige markeder. Herudover
foretager divisionen i stigende omfang en forædling af træet i disse lande, f.eks. i form af tørring og
produktion af blandt andet gulvstave og terrassefliser og -brædder.

Kunderne er typisk den mindre og mellemstore træforbrugende industri (køkken- og gulvproducenter,
møbelfabrikker mv.), distributører og detailhandelsvirksomheder (tømmerhandeler, byggemarkeder
mv.). Desuden leveres nichevarer til større industrikunder. Divisionen har en række væsentlige regio-
nale og et betydeligt antal lokale konkurrenter.

Bortset fra Emerging Markets (Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika samt Østeuropa), der er præget af
kraftig vækst i efterspørgslen, arbejder divisionen på modne markeder, der dog er begunstiget af sti-
gende handel med træ over grænser som følge af globaliseringen.

59% af omsætningen kommer fra lagerførende salgsenheder i en lang række lande i Europa samt
USA. Denne afsætningsform sikrer en relativ stabil indtjening, hvilket har præget såvel divisionens
som koncernens resultater i de seneste år.

De resterende 41% af divisionens omsætning skabes ved trading, som er salg fra producent til kunde
uden om DLH-lager. Trading er karakteriseret ved et lavt omkostningsniveau og lave kapitalkrav, men
medfører til gengæld en varierende omsætning, som i gode år bidrager væsentligt til koncernens re-
sultat.

UDVIKLING I 2004

Markedet var i 2004 præget af generelt
stærke byggekonjunkturer i en del af året
samt en lav US dollar. Salget frem til maj
2004 i Polen var begunstiget af en varslet
mamsforhøjelse på byggematerialer, hvil-
ket betød ekstraordinær høj aktivitet i den
periode. Selvom efterspørgslen senere
blev normaliseret, er Polen dog fortsat et
vækstmarked med høj aktivitet. Markedet
i USA oplevede en markant fremgang.
Også det franske marked har i året været
stærkt og er dermed fortsat et af Hårdt
træsdivisionens vigtigste markeder.

Situationen med skibstonnagemangel,
der påvirkede forsyningerne fra nogle om-
råder i årets første måneder, er normali-
seret, dog med fragtrater, der fortsat lig-
ger på et højt niveau. Sidst på året skete
der en forstærket sæsonopbygning af lag-
rene i Frankrig og USA, ligesom der skete
en ophobning af varer i Brasilien og Elfen-
benskysten.

Divisionen realiserede i 2004 en om-
sætning på DKK 2.528 mio., hvilket er en
fremgang på 13% fra sidste år.

Omkostningerne blev i 2004 DKK 248
mio., en forøgelse på DKK 18 mio. Korri-
geret for faldet i kursen på US dollar, er
der tale om en stigning på DKK 24 mio.

 

eller 10%. Stigningen skyldes det høje ak-
tivitetsniveau i perioden. I Brasilien og
Malaysia er der sket en væsentlig for-
øgelse af beskæftigelsen i produktionen
med 220 mand. En stor del af stigningen
skyldes dog omlægningen af ansættel-
sesforholdene for timelønnede, der over-
gik fra at være indlejede gennem mand-
skabsbureauer til at være egne ansatte.

Driftsresultat (EBITA)

Divisionen realiserede i 2004 en EBITA
på DKK 111 mio., svarende til en frem-
gang på DKK 18 mio. eller 19% i forhold
til sidste år.

Investeret kapital

Den gennemsnitlige investerede kapital
blev i 2004 DKK 1.012 mio., en stigning
på DKK 71 mio. fra 2003. Stigningen er
en konsekvens af det højere aktivitetsni-
veau, udskibningsproblemer i året samt
øget opbygning af sæsonvarelager til salg
i 2005. Den gennemsnitlige investerede
kapital blev forrentet med 10,9% mod
9,9% sidste år.

STRATEGI
Bredden i divisionens produktudvalg fra
forskellige forsyningsområder har sam-

Hårdttræsdivisionen | 12 |

 

men med det vidt forgrenede salgs- og di-
stributionsapparat indbyggede muligheder
for at udnytte både forretningsmæssige,
finansielle og administrative synergier i
koncernen.

Således vil en forretningsudvidelse på
salgssiden umiddelbart kunne markeds-
føre hele DLH's produktpalet fra forsy-
ningsområderne, der samtidig får øgede
afsætningsmuligheder. Tilsvarende vil en
tilvækst på forsyningssiden umiddelbart
kunne styrkes ved den afsætningskraft,
der ligger i DLH's salgsnet.

Dette synergipotentiale er rationalet
bag divisionens langsigtede mål om
vækst. Vækstpotentialet forstærkes yder-
ligere af DLH's interne effektiviseringspro-
jekt, der blandt andet ved indførelsen af
en fælles IT-platform (GTS-systemet) skal
sikre omkostningseffektive forretningspro-
cesser, herunder logistik, administration
og kapitalanvendelse.

Hårdttræsdivisionen vil i den kommende
tid anvende ressourcer på øget vækst i
salgsområdet Emerging Markets. Herudover
vil divisionen løbende medvirke til udvik-
ling og sikring af forsyningskilder, der kan
leve op til de krav, der stilles til ansvarligt
skovbrug med det mål at øge forsynin-
gerne og udbredelsen af certificeret træ.

 

v

 

44 | Hårdttræsdivisionen

Hårdttræsdivisionen

   

Elfenbens:
kysten

Slovakiet
Ungarn

Cameroun

TT
Sydafrika

    

Ukraine

   
 
     
      
  

Vietnam
Forenede —X lavsi
”e Ma aysia

Arabiske sg
Emirater AR g "Indonesien
JE an 4

   
    
   
 

i.
mø

  
 

& Lande hvor DLH nar eget købs- eller salgskontor.
Der henvises til side 49.

 

Omsætning fordelt på

 

O
e
e 723% Afrika
e

6% Europa

Forsyningsområder
31% Sydøstasien
31% Sydamerika

9% Nordamerika

 

Salgsmarkeder

& 58% Europa

& 22% Emerging Markets
e 17% Nordamerika

& 3% Danmark

 

 

 

 

 

 

Hovedtal i mio. DKK 2004 2003 2002

Omsætning 2.528 2.238 2.372

Bruttoavance / i procent af omsætningen 359 14,2% 323 14,4% 333 14,0%
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivn. (248) (230) (236)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 111 93 97

Primært resultat (EBIT) / overskudsgrad 106 4,2% 89 4,0% 92 3,9%
Gennemsnitlig investeret kapital 1.012 941 974

Forrentning af gennemsnitlig investeret

kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 10,9% 9,9% 10,0%
Aktiver i alt ultimo 1.189 1.065 1.109

Forpligtelser i alt ultimo 807 719 785

 

15

Træ- & Pladedivisionen

Træ- & Pladedivisionens målsætning er, med basis

NÆST SES i En k
direktør Jørgen Ipsen i en markedsledende position på det danske mar-

ked, at ekspandere internationalt inden for plader

og trælast.

 

Profil

Træ- & Pladedivisionen handler med pladeprodukter (krydsfiner, spånplader, MDF mv.), som
overvejende købes i Rusland og Nordeuropa. Divisionen handler endvidere med trælast,
dvs. savet træ og komponenter (gulve mv.) af nåletræ som fyr, gran og lærk, primært fra
Rusland og Norden. Pladeområdet udgør tre fjerdedele af omsætningen, mens trælast står
for den resterende fjerdedel. Divisionens største marked er Danmark (52% af amsætnin-
gen) efterfulgt af det øvrige Europa (38%) og USA (10%).

Kunderne er primært tømmerhandeler, herunder egne virksomheder i Byggemateriale-
divisionen, samt den træforbrugende industri, f.eks. køkken- og møbelproducenter.

Divisionen har let forarbejdning i form af trykimprægnering, høvleri og opskæring
(cut-to-size) af plader til danske kunder.

Konkurrenterne er mindre, uafhængige agenter og grossister samt større savværker
i forsyningslandene, der også sælger direkte til kunderne.

Divisionen er i dag blandt de største lagerførende grossister i Danmark.

' | 16 | Træ- & Pladedivisionen

UDVIKLING I 2004

Inden for pladeområdet, som er divisio-
nens største forretningsområde, har efter-
spørgslen gennem hele året ligget højt,
og for nogle produkttyper har det i perio-
der ført til global mangel på varer. Denne
mangelsituation har lagt en dæmper på
væksten i omsætningen, men har til gen-
gæld sikret et tilfredsstillende prisniveau
og en styrket bruttoavance. Markedet på
trælastområdet blev i 2004 præget af
hård konkurrence såvel i Danmark som
på eksportmarkederne. Situationen er ef-
terfølgende blevet yderligere påvirket af
stormfaldet i de svenske skove i januar
2005.

Divisionen realiserede i 2004 en om-
sætning på DKK 1.117 mio., hvilket sva-
rer til en stigning på 5% fra sidste år.

Omkostningerne blev i 2004 DKK 111
mio., et fald på 5%. Faldet kan henføres
til divisionens strukturelle omlægning af
forretningsaktiviteterne, herunder frasal-
get af det jyske centrallager i Hedensted
og flytning af aktiviteten til et havnelager i

Kolding. Flytningen muliggjorde en forbed-
ret logistik samt en reduktion i kapitalbin-
dingen vest for Storebælt. Af samme år-
sag blev divisionens centrallager på
Sjælland sat til salg i 2004.

Driftsresultat (EBITA)

Divisionen realiserede i 2004 en EBITA
på DKK 50 mio., svarende til en fordob-
ling i forhold til sidste år.

Investeret kapital
Den gennemsnitlige investerede kapital
blev i 2004 DKK 210 mio. mod DKK 273
mio. sidste år. Faldet skyldes væsentligt
lavere varelagre.

Den gennemsnitlige investerede kapi-
tal blev forrentet med 23,9% mod 9,3%
sidste år.

STRATEGI

Divisionen har gennem de seneste år for-
bedret indtjeningen markant, blandt andet
ved fravalg af lavmarginale produktområ-
der og ved at prioritere distribution di-

 

rekte fra havnelagre. Herudover er der
sket en effektivisering af kapitalapparatet
gennem betydelige reduktioner af lager-
positionerne. Denne fremgang skal fast-
holdes og udbygges, blandt andet gennem
øget salg til distributører og til industrien
med særlig fokus på vækst i udlandet.
Samtidig tager divisionen del i DLH's
organisatoriske projekt, der med indfø-
relsen af en fælles koncern IT-platform
(GTS-systemet) skal sikre, at der også
fremover sker forbedringer af logistik,
administration og kapitalanvendelse.

For at imødekomme den stadig sti-
gende efterspørgsel på verdensplan vil di-
visionen på pladeområdet fortsat udvikle
nye forsyningsområder, som det netop er
sket i Kina og Sydamerika. På trælastom-
rådet skal de traditionelle forsyningskilder
fra Finland og Sverige fastholdes. Des-
uden skal forsyningerne fra Rusland ud-
bygges, herunder forsyningerne af forar-
bejdede produkter.

 

Træ- & Pladedivisionen | 17 |

Træ- & Pladedivisionen

USE tale]

   
 

Danmark

bias:

& Lande hvor DLK har eget købs- eller salgskontor.
Der henvises til side 49.

 

Omsætning fordelt på

Salgs- og distributionskanaler
e 47% Tømmerhandeler (DK)
& 42% Eksport

&Q 11% industri (DK)

Produktgrupper
e 73% Plader
& 27% Trælast

 

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtal i mio. DKK 2004 2003 2002

Omsætning 1.117 1.062 1,061

Bruttoavance / i procent af omsætningen 161 14,4% 142 13,4% 140 13,1%
Omkostninger ekskl. gocdwill-afskrivn. (111) (117) (128)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 50 25 12

Primært resultat (EBIT) 7 overskudsgrad 50 4,5% 25 2,4% 12 1,1%
Gennemsnitlig investeret kapital 210 273 304

Forrentning af gennemsnitlig investeret

kapital inkl. goodwill (ROIC inkl, goodwill) 23,9% 9,3% 3,8%
Aktiver i alt ultimo 244 267 348

Forpligtelser i alt ultimo 87 134 222

 

18

Byggematerialedivisionen

Det er Byggematerialedivisionens målsætning at

konsolidere divisionens position blandt de

Divisionen ledes af i
TES førende aktører inden for tømmerhandlerbranchen

Arnold D. Johansen i NE
i Danmark og, blandt andet gennem akkvisitioner,

at medvirke til restrukturering af branchen.

 

Profil

Der er over 400 tømmerhandeler i Danmark, hvoraf godt en tredjedel er samlet i kapital-
kæder med fem forretninger eller mere. DLH's Byggematerialedivision er Danmarks tredje-
største leverandør inden for sin branche, målt på omsætning og antal forretninger.

Byggematerialedivisionen omfattede ved udgangen af regnskabsåret 20 tømmerhandels-
virksomheder, 19 i Danmark og 1 i Grønland. Tømmerhandelsvirksomhederne betjener det
lokale marked med trælast, plader, bygningsartikler samt værktøj og beslag. Kunderne er
primært håndværkere, entreprenører, institutioner og den mindre industri.

Den enkelte tømmerhandel markedsføres under fælles DLH-design, men med eget lokalt,
kendt firmanavn.

10 af tømmerhandelsvirksomhederne har tilknyttet et byggemarked, som også henvender
sig til det private segment. Salget til private udgjorde ca. 20% af omsætningen i 2004. Med
udgangen af 2004 er byggemarkederne indtrådt i RÅD&DÅD-konceptet.

Tilsvarende har 10 af virksomhederne tilknyttet en håndværkerbutik, som henvender sig
til det professionelle segment med et omfattende værktøjs- og beslagsortiment. Disse
butikker markedsføres under eget fællesbrand Probeslag. Salget herfra udgjorde 10% af
omsætningen i 2004.

UDVIKLING I 2004
Der har i 2004 været en positiv udvikling
i markedet, især inden for boligbyggeri og
renovering. Udviklingen har i første række
været mærkbar øst for Storebælt, men i
2. halvår også vest for Storebælt.
Omsætning i 2004 blev DKK 1.496
mio., hvilket svarer til en fremgang på
18% fra sidste år. Godt halvdelen af stig-
ningen kommer fra tilkøbet af A/S Holten
Langes Trælasthandel i 2003. I den mod-
satte retning trækker lukningen af en af-
deling i Lunderskov i 2004 som et led i
arbejdet med at forbedre værdiskabelsen
i divisionen. Der er i 2004 sket en yder-
ligere udbygning i divisionens leverandør-
koncept til DIY (do-it-yourself) kæder i
Danmark, hvilket har været en medvir-
kende årsag til omsætningsfremgangen.
Omkostningerne blev i 2004 DKK 263
mio., en stigning på DKK 28 mio. Korrige-
ret for tilkøb I 2003 er der tale om et fald
på DKK 3 mio. svarende til 1%.

Driftsresultat (EBITA)

Divisionen realiserede i 2004 en EBITA på
DKK 42 mio., svarende til en fremgang på
DKK 18 mio. eller 72% i forhold til sidste år.

Investeret kapital

Den gennemsnitlige investerede kapital
blev i DKK 482 mio. Det er en stigning på
DKK 18 mio., der skyldes tilkøbet af A/S
Holten Langes Trælasthandel! (DKK 36
mio.).

Når der ses bort fra effekten af tilkøbet,
har divisionen nedbragt den investerede
kapital med DKK 18 mio. gennem reduce-
rede varelagre og øget leverandørfinansie-
ring. Den gennemsnitlige investerede kapi-
tal blev forrentet med 8,6% mod 5,2%
sidste år.

Divisionen er i gang med en effektivise-
ringsproces, der videreføres de nærmeste
år. Som et led i denne proces er der i
2004 sket en organisatorisk forenkling.
Således er divisionen i dag organiseret
med tre regionale grupper mod tidligere
fem, ligesom en række back office-funktio-

Byggematerialedivisionen | 19 |

 

ner er centraliseret, eksempelvis boghol-
deri, varekartotek, IT og indkøbsstyring.

STRATEGI
Byggematerialedivisionen har fokus på
at konsolidere sin nuværende position
blandt de ledende kæder i Danmark.
Konsolideringen skal ske gennem
effektivisering og fortsat forbedring i
indtjening og kapitalanvendelse samt
gennem tilkøb. Divisionen vil fortsætte
arbejdet med at sanere i varesortimen-
tet for at reducere lagre og antallet af
leverandører med henblik på at forbedre
indkøbsstyrken. I det omfang hensynet
til koncernens finansielle mål tilsiger
det, kan der også fremover ske tilpasnin-
ger i forretningsomfanget, eksempelvis
gennem afhændelse af forretninger.
Eventuelle akkvisitionsemner vil være
større tømmerhandeler med fokus på
det professionelle segment i og omkring
storbyer samt i udvalgte geografiske om-
råder i Danmark, hvor DLH endnu ikke er
repræsenteret.

 

= "20 | Byggematerialedivisionen

Byggematerialedivisionen

 

 

 

 

 

Der henvises til side 49,

 

Omsætning fordelt på

Produktgrupper

 

5000868

42%
15%
11%
7%
7%
18%

Byggematerialer
Trælast
Murerartikler
Plader

Værktøj og artikler

Andet

 

Salgsmarkeder

& 42% Sjælland

e 26% Jylland Syd/Fyn
O 18% Jylland Nord

& 14% Øvrig tværgående

 

 

 

 

 

 

 

Hovedtal i mio. DKK 2004 2003 2002

Omsætning 1.496 1.273 1,236

Bruttoavance / i procent af omsætningen 305 20,4% 259 20,3% 258 20,9%
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivn. (263) (235) (226)

Primært resultat før goodwill-afskrivn. (EBITA) 42 24 32

Primært resultat (EBIT) 7 overskudsgrad 38 2,5% 20 1,6% 28 2,3%
Gennemsnitlig investeret kapital 482 464 462

Forrentning af gennemsnitlig investeret

kapital inkl. goodwill (ROIC) 8,6% 5,2% 6,9%
Aktiver i alt ultimo 535 580 514

Forpligtelser i alt ultimo 352 403 335

 

21

Mål og forventninger

FINANSIELLE MÅL

DLH har fastlagt følgende finansielle mål:

 

 

 

Hårdttræs- Træ- & Plade- Byggemateriale-

Koncernen divisionen divisionen divisionen

Værdiskabelse% 20 0,25% af omsætningen 0,25% af omsætningen 0,25% af omsætningen
Årlig vækst i omsætningen 10,0% 10,0% 10,0% 10,0%
Overskudsgrad 4,0% 5,0% 3,5% 3,5%

 

Soliditetsgrad 30,0%

x) Værdiskabelse for aktionærerne, dvs. en forrentning af den investerede kapital, der overstiger kapitalomkostningerne
(Weighted Average Cost of Capital, WACC p.t. på 7,5% med varierende satser på de tre divisioner).

DLH stiler mod at opfylde disse finansielle mål i gennemsnit over hver konjunkturcyklus gennem fortsat effektivisering
af drift og kapitalanvendelse.

FORVENTNINGER TIL 2005
DLH forventer, at det globale marked fastholder niveauet fra 2004, om end markedsvæksten i Vesteuropa og Emerging Markets
ventes reduceret en smule.

Forventninger til markedsudviklingen i 2005:

 

 

 

 

Geografisk område Markedsudsigter 2005 Markedsstabilitet Andel af koncern-

omsætning 2005

Danmark Fastholdelse af positivt marked Stabilt 43%

Vesteuropa Lidt svagere marked end i 2004 Stabilt 30%

USA Fastholdelse af positivt marked Stabilt 10%
Emerging Markets Fastholdelse af omsætningsniveau

som i andet halvår af 2004 Volatilt 17%

 

Under forudsætning af uændrede valutakurser, dvs. en fortsat lav US dollar i forhold til danske kroner og euro, samt uændrede rente-
forhold forventer DLH i 2005 at fastholde niveauet fra 2004, hvor der realiseredes en markant fremgang i omsætning og indtjening.
Koncernen forventer dermed en uændret omsætning i niveauet DKK 5,0 mia. og et resultat før skat i niveauet DKK 130 mio., inklu-
sive forventede ejendomsavancer. Ved fortsatte tiltag forventes den investerede kapital at blive mindsket, således at der også i 2005
sikres værdiskabelse for aktionærerne. Der er her taget højde for, at regnskabet i 2005 aflægges efter IFRS, hvilket indebærer, at der
ikke afskrives på goodwill (DKK 8 mio.).

På divisionsniveau er forventningerne, at alle divisioner når en omsætning i 2005 på samme niveau som i 2004. Resultatet før
skat i Hårdttræsdivisionen og i Byggematerialedivisionen forventes at stige med manglende goodwill-afskrivninger. Resultatet før
skat i Træ- & Pladedivisionen forventes at blive noget mindre efter de specielt positive konjunkturer på pladeområdet i 2004.
Kapitalbindingen regnes i alle divisioner og dermed også på koncernplan at blive lidt lavere i 2005 end i 2004.

Værdiskabelsen forventes at blive positiv for alle divisioner og for koncernen som helhed, opgjort ved en skat på 30%.

De nævnte forventninger omfatter de nuværende aktiviteter, dvs. uden eventuelle tilkøb. Tilkøb kan komme på tale i alle divisioner
og, for de internationale træhandelsaktiviteter, i alle geografiske områder.

"22

Risikoprofil

Økonomi & IT
Direktør Carsten Vindnæs

 

DLH's virksomhed er undergivet en række
kommercielle og finansielle risici. De væ-
sentligste af disse risici, som alle har en
fremtrædende plads i koncernens risiko-
styring, er:

KOMMERCIELLE RISICI

Risikobilledet er karakteriseret ved, at
DLH opererer i en lang række lande og
markeder med betydelig konkurrence.

Konjunkturfølsomhed

DLH er ud over de globale konjunkturer
underlagt lokale konjunkturforhold på de
salgsmarkeder og forsyningsområder,
hvor koncernen opererer. Her har især ud-
viklingen inden for byggeri og renovering
betydning.

Omkring to tredjedele af koncernens
omsætning genereres gennem egne la-
gerførende distributionscentre, mens den
resterende tredjede! genereres ved tra-
ding. Trading er en mere konjunkturføl-
som afsætningsform end distribution.

Markeds- og kunderisici
Det danske marked er med en omsæt-
ningsandel på ca. 41% koncernens stør-
ste. Vesteuropa uden for Danmark tegner
sig for 32% af omsætningen, Nordame-
rika for 10% og Emerging Markets for
17% af den samlede omsætning. Bortset
fra Danmark har landespecifikke konjunk-
turudsving således begrænset effekt,
hvorimod konjunkturudsving med regional
udbredelse i væsentlig grad kan påvirke
omsætning og resultat.
Kundeporteføljens sammensætning er
robust over for bortfald af enkeltkunder.
Koncernens største enkeltkunde aftager
ikke over 4% af omsætningen.

Politiske risici og andre forsyningsrisici
En væsentlig del af verdens større forsy-
ningsområder ligger i lande, hvor politiske
forhold og praksis inden for handel, logi-
stik og lovgivning kan adskille sig en del
fra vestlige normer. Det bidrager på for-
skellig måde til de forsyningsrisici, som
køb fra disse områder indebærer. Visse
forsyningslande er desuden præget af po-
litisk ustabilitet og uroligheder, der kan
vanskeliggøre forretningsafviklingen. Her-
til kommer de klimatiske forhold i forsy-
ningslandene, der på visse tider af året
bevirker en reduktion i forsyningerne, ek-
sempelvis under regntiden i troperne eller
i vintermånederne i Rusland.

Generelt har koncernen etableret vel-
fungerende systemer til at styre kvalitet
og leverancer under de forhold, som gæl-
der i forsyningsområderne. Systemerne
understøttes gennem fysisk tilstedevæ-
relse i form af indkøbskontorer i de fleste
af områderne.

DLH har en god leverandørspredning,
og ofte er det muligt at substituere et pro-
dukt fra et forsyningsområde med produk-
ter fra andre. Dette, sammen med at DLH
er aktiv I alle væsentlige forsyningsområ-
der, adskiller koncernen fra næsten alle
konkurrenter og giver en stor fleksibilitet
og styrke.

DLH benytter sig generelt af mange
små leverandører. Inden for Træ- & Plade-
divisionens produktområder domineres
eksporten af trælast fra Norden dog af få
store leverandører, ligesom en enkelt pla-
deleverandør i Rusland står for en relativ
stor andel af divisionens forsyninger af
krydsfiner til det europæiske og ameri-
kanske marked. Der er tale om leverandø-
rer, som DLH-koncernen har samarbejdet
med i mange år. Ingen leverandør leverer

mere end 16% af varekøbet i Træ- & Pla-
dedivisionen. Ingen leverandør leverer
mere end 2% af varekøbet i Hårdttræsdi-
visionen. Byggematerialedivisionen foreta-
ger en væsentlig del af sit indkøb (ca.
50%) gennem indkøbsforeningen Ditas.

FINANSIELLE RISICI

Valuta

60% af koncernens omsætning sker i
fremmed valuta, primært gennem egne
lokale salgsselskaber. De væsentligste
valutaer er euro, US dollar, polske zloty og
engelske pund. Den væsentligste, men
også mest komplekse valutarisiko er knyt-
tet til US dollar, og den kan opdeles i 3
elementer:

Handelsrisiko. Ca. 25% af omsætnin-
gen og ca. 40% af varekøbet sker i US
dollar eller tilknyttede valutaer som f.eks.
den malaysiske ringgit og den brasilian-
ske real. Normalt sker der en tilpasning
af salgspriserne til udviklingen i US dol-
lar. Tilpasningens omfang er afhængig af
kanjunkturforholdene i de enkelte marke-
der samt den generelle forsyningssitua-
tion.

Nettovirkningen på koncernplan af et
fald i US dollar afnænger af det omfang
og den hastighed, hvormed salgspriserne
tilpasses, og det har igen nær sammen-
hæng med en række andre faktorer, her-
under lagrenes størrelse I salgslandene,
årstiden, udbuddet af substituerende pro-
dukter mv.

Grundlæggende vil et fald i US dollar
forringe afsætningsmulighederne fra de
eurobaserede forsyningsområder som
Vestafrika og Europa, men omvendt
fremme mulighederne fra de US dollarba-
serede områder som Sydamerika, Nord-
amerika, Sydøstasien og delvis Rusland.

Nettoeffekten på koncernplan af et
fald i US dollar vil på kort sigt være posi-
tiv, men i takt med, at dollarfaldet indar-
bejdes i priserne, vil bruttoavancen falde,
og slår dollarfaldet helt igennem på salgs-
priserne, vil nettoeffekten ende med at
være negativ.

Lagerrisiko er den risiko, som koncer-
nen har på lagre ved en ændring i US dol-
lar. Koncernens US dollar-eksponerede
lagre udgør ca. DKK 440 mio. Et faid i US
dollar vil lægge et pres på priserne, pri-
mært på de US dollarbaserede varer, og

 

således have en negativ effekt for koncer-
nen. Også her er effekten afhængig af
det omfang og den hastighed, hvormed
salgspriserne tilpasses.

Omregningseffekten er den effekt på
koncernens resultat og egenkapital, der
fremkommer ved omregning af US dollar-
baserede udenlandske selskabers drift
og balance til koncernregnskabet som
følge af en ændring I US dollar. Effekten
er negativ ved et fald i US dollar.

Den gennemsnitlige US dollarkurs
faldt med 9% fra 2003 til 2004, hvilket
havde en negativ effekt på omsætning og
resultat før skat på henholdsvis DKK 67
mio. og DKK 4 mio.

Valutaafdækningspolitik

Det er koncernens politik at afdække til-
godehavender og indgåede forpligtelser i
fremmed valuta. DLH's nettoinvesteringer
i udenlandske datterselskaber afdækkes,
medmindre omkostningerne herved vur-
deres væsentligt at overstige tabsrisi-
koen. Undtaget herfra er euro, som dan-
ske kroner er nært knyttet til. | 2004 var
samtlige kapitalinteresser i udenlandsk
valuta, eksklusive euro, kurssikret. Denne
valutapolitik kan medføre egenkapitalre-
guleringer, idet skatteværdien af valutaaf-
dækningen ikke medtages i selve afdæk-
ningen.

Langt størstedelen af DLH's valutasty-
ring og —-afdækning sker via den koncern-
interne bank. Den interne bank kan ikke
tage spekulative positioner.

Rente og finansiering

DLH's nettorentebærende gæld udgør ved
udgangen af 2004 ca. DKK 1 mia. Gælden
er primært nomineret i koncernens hoved-
valutaer: Danske kroner (DKK 175 mio.),
euro (DKK 360 mio.) og US dollar (DKK
360 mio.). Valutalånene indgår i DLH-kon-
cernens samlede valutaafbalancering.

Ud af den samlede låneportefølje ul-
timo 2004 er DKK 359 mio. lange com-
mitments, heraf DKK 68 mio. realkredit-
lån. Lånene er som hovedregel baseret på
den korte rente. Den renterisiko, der herved
fremkommer, balanceres for et beløb sva-
rende til DKK 357 mio. gennem rente-
swaps på 1-3 år. Af de indgåede rente-
swaps er modværdien af DKK 253 mio.
optaget i euro og DKK 104 mio. i US dollar.
En rentestigning på 1%-point vil på årsba-

sis reducere koncernens resultat med
knap DKK 6 mio. med det nuværende ak-
tivitetsniveau og den nuværende kapital-
struktur.

BALANCERISICI

Varelagre

Kapitalbindingen i varelagre er DLH's
største aktivpost på DKK 932 mio. For
en stor del af varelagrene er indgået bin-
dende salgskontrakter. Risikoen på vare-
lagre består frem for alt i værditab som
følge af pris- og valutakursfald. Lagrene
er underlagt tæt styring. Ved et pludseligt
og varigt prisfald på 5% vurderes risikoen
at være ca. DKK 5 mio. for koncernens
samlede varebeholdning.

Kundetilgodehavender
Kundetilgodehavender er med DKK 535
mio. det næststørste aktiv på balancen.
Kreditgivning sker på basis af en aktiv
kreditpolitik. Tab på debitorer forekommer
især i perioder med faldende konjunktu-
rer. Normalt overstiger tabet, inklusive
omkostninger til debitorforsikring, ikke
0,4% af omsætningen.

1 Hårdttræsdivisionen er kreditgivning i
stort omfang baseret på remburser eller
betaling mod dokumenter. Herudover base-
res hovedparten af den øvrige kreditgivning
på debitorforsikring med delvis dækning af
eventuelle tab. Hertil kommer enkelte kun-
detilgodehavender, hvor kreditgivning er ba-
seret på tillid til kunden, og som derfor i
sagens natur er mere risikofyldt.

I Træ- & Pladedivisionen baseres kre-
ditgivning til industrikunderne og til kun-
der uden for Danmark principielt på debi-
torforsikring med delvis dækning af
eventuelle tab. Derimod er kreditgivning
til tømmerhandeler i Danmark usikret på
basis af egen kreditvurdering og oparbej-
det tillid til den enkelte kunde.

I Byggematerialedivisionen er kreditgiv-
ning for hovedpartens vedkommende ba-
seret på debitorforsikring suppleret med
egen kreditvurdering.

Omkring 50% af DLH-koncernens kun-
detilgodehavender er kreditforsikret eller
afdækket ved remburser eller betaling
mod dokumenter. Koncernens maksimale
risiko på kundetilgodehavender er opgjort
tilDKK 186 mio. eksklusive moms pr. ul-
timo 2004, jf. note 16.

Risikoprofil | 23 |

Forudbetalinger til leverandører
Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydame-
rika og Østeuropa har forudbetalinger til
leverandører været benyttet som en be-
tydningsfuld parameter. Dette indebærer
en risiko for tab og kræver tæt styring. En
del af forudbetalingerne er dog forudfi-
nansiering af allerede eksisterende vare-
lagre hos leverandørerne.

Ultimo 2004 udgjorde forudbetalinger
til leverandører DKK 60 mio., der delvis er
sikret ved pant.

ANDRE FORHOLD

Forsikringspolitik

DLH's forsikringspolitik fastlægger de
overordnede rammer for forsikring af per-
soner, ting samt interesser, der er knyttet
til koncernen. Forsikringsbare risici vurde-
res løbende, og der tegnes forsikring for
aktiver og mod alvorlige økonomiske tab
ud fra følgende principper:

- Risikoanalyse (identifikation)

» Risikovurdering (frekvens og omfang)

- Risikobegrænsning (eliminering eller
forebyggelse)

+ Risikofinansiering (egen risiko eller for-
sikring)

Som udgangspunkt forsikres tabsrisici
ikke, hvis de ud fra et koncernsynspunkt
er ubetydelige, eller hvis forsikringsom-
kostningerne antages at overstige risi-
koen. DLH's forsikringsportefølje består
af globale koncernprogrammer (udvidet
tingskade, erhvervs- og produktansvar,
transport og erhvervsrejse) samt regio-
nale/lokale policer (motorkøretøj, arbejds-
skade, ulykke m.fl.).

DLH har på skadesforsikringsområdet
indgået samarbejdsaftale med en interna-
tional forsikringsmægler.

Miljøforhold

DLH-koncernen driver ikke miljøbela-
stende virksomhed i væsentligt omfang.
Til trykimprægnering af træ anvendes
alene imprægneringsmidler, som er god-
kendt af de lokale miljømyndigheder, i
Danmark Miljøstyrelsen.

 

24

En ansvarlig virksomhed

DLH's værdigrundlag

Etiske, miljømæssige og sociale værdier har 'en central placering i DLH-koncernens

forretningsgrundlag og drift. Værdigrundlaget skal sikre en ansvarlig ledelse af

koncernen, som anerkendes af både kunder, leverandører, medarbejdere og det

omgivende samfund.

Læs mere om DLH's værdigrundlag på selskabets hjemmeside www.dlh-group.dk

 

CORPORATE GOVERNANCE i

DLH-koncernens bestyrelse og koncernle-
delse følger løbende udviklingen i Corpo-
rate Governance-debatten. DLH beskrev
første gang i årsregnskabet for 2002 sel-
skabets holdninger til Nørby-udvalgets op-
rindelige anbefalinger. Københavns Fonds-
børs nedsatte i november 2002 en
komité til at fremme udviklingen af god
selskabsledelse i børsnoterede danske
selskaber. Komitéen udsendte en rapport
i december 2003 med forslag til justering
af Nørby-udvalgets anbefalinger. Efter at
de endeligt reviderede anbefalinger forelå
i 2004, har DLH også fremlagt sine hold-
ninger i overensstemmelse hermed.

På selskabets hjemmeside www.dih-
group.dk findes således en opdateret
oversigt, der i skematisk form viser, hvor-
ledes bestyrelsen i selskabet helt aktuelt
forholder sig til de nyeste anbefalinger
om god selskabsledelse i Danmark.

MILJØ OG MENNESKERETTIGHEDER

DLH's påvirkning af det eksterne miljø er
hovedsageligt indirekte, idet den især re-
laterer sig til DLH's leverandører af træ i
fjerntliggende lande. Efterfølgende kon-
centrerer sig derfor herom.

Ny miljøpolitik

En stor del af DLH's interessenter er op-
taget af DLH's miljøpolitik, Det skyldes
blandt andet, at der stadig er megen de-
bat om tropetræ og problemer med ulov-
lige fældninger. Allerede i 1992 fastlagde
DLH, som en af de første virksomheder,

en miljøpolitik, som siden hen er blevet
revideret flere gange. | 2004 blev miljø-
politikken igen vurderet og tilrettet, og
det er koncernens overbevisning, at den
nye politik, der er resultatet af en lang
proces med høringsrunder både inden
for og uden for DLH, vil blive positivt op-
fattet af omverden.

Miljøpolitikken må nødvendigvis være
et kompromis, hvor der tages hensyn til
både kommercielle muligheder og ideelle
miljøbetragtninger. Miljøpolitikken inde-
holder nogle konkrete mål for, hvad DLH
vil opnå på både kort og lang sigt, idet
der fokuseres på træets oprindelse
samt certificering. Det er tilstræbt med
miljøpolitikken at beskrive i klare vendin-
ger, hvad DLH vil gøre for at nå de opstil-
lede mål. Den første opgave bliver nu at
gøre målene operationelle i forhold til
DLH's mange afdelinger, så man kan
sætte delmål og begynde at måle på
fremskridt. Der henvises her til selska-
bets hjemmeside www.dih-group.dk.

I forbindelse med den nye miljøpolitik
blev der i 2004 udarbejdet en intern
handlingsplan for Indonesien. Det skyl-
des, at de miljømæssige udfordringer i
Indonesien er særlig store og kræver en
speciel indsats. Der er oprettet en intern
”miljøfond” til finansiering af aktiviteter i
Indonesien, herunder samarbejde med
udvalgte leverandører om verifikation og
certificering af træ, som leveres til DLH.

Good Supplier Projektet (GSP)

Good Supplier Projektet er DLH's red-
skab til at vurdere leverandørerne i rela-
tion til miljø og menneskerettigheder.
Samtidig bruges GSP til at starte dialog

 

med leverandørerne om miljøforbedrin-
ger, som begge parter kan have glæde
af. GSP anvendes i lande med en særlig
vanskelig miljøsituation, dvs. de tropiske
lande samt Rusland. GSP, som har fun-
geret i ca. to år, har først og fremmest
givet DLH et bedre indblik i leverandører-
nes forhold samt mulighederne for for-
bedringer.

GSP-arbejdet i 2004 har især koncen-
treret sig om oprindelsen af det træ,
som DLH indkøber hos leverandørerne.
Arbejdsmiljø hos leverandørerne er kun
indgået i mindre omfang.

I årets løb er der taget indledende
skridt til en uafhængig evaluering af GSP
for at kunne foretage de nødvendige ju-
steringer, således at GSP bliver fremtids-
rettet og får en klarere sammenhæng til
den nye miljøpolitik. Evalueringen vil
blive gennemført af et konsulentfirma i
første halvdel af 2005.

Miljøprojekter

Som led i gennemførelsen af DLH's mil-
jøpolitik, er det nødvendigt, at der sker
miljøforbedringer, som har direkte indfly-
delse på de træprodukter, som indkøbes
hos leverandørerne. Det er derfor i DLH's
interesse at etablere samarbejde med
udvalgte leverandører til glæde for begge
parter. Der har i 2004 været samarbejde
med leverandører i Malaysia og Came-
roun, og koncernen forventer at iværk-
sætte nye projekter i Brasilien, Indone-
sien, Ghana og Rusland i 2005.

DLH er fortsat ejer af skovprojektet
Pataua i Amazonas-delen af Brasilien.
Der er samarbejde med en lokal NGO
omkring bevarelse af fauna, og skoven

har været brugt til besøg af skoleklasser,
som lærer om naturbevaring.

| teakplantagen Caceres Florestal,
hvor DLH er medejer sammen med IFU
(Industrialiseringsfonden for Udviklings-
landene), arbejdes der fortsat mod en
miljøcertificering.

Menneskerettigheder

Medierne og flere af DLH's interessenter
har været optaget af DLH's samhandel
med kontroversielle lande som Burma/
Myanmar og Liberia.

Forholdene i Burma/Myanmar har væ-
ret til debat i både Folketinget og EU i
2004, og Den Danske Burma Komite op-
fordrede i 2004 DLH til at stoppe indkøb

af teaktræ i landet. DLH er imod en spe-
cifik boykot på virksomhedsniveau, som
efter DLH's opfattelse ikke vil have nogen
effekt og samtidig være konkurrence-
forvridende. DLH har døg i 2004 fastholdt
den samme maksimale kvote for indkøbt
teak fra Burma/Myanmar, som gjaldt for
2002 og 2003, en begrænsning som blev
besluttet med baggrund i en resolution
fra ILO (International Labour Organization)
og efter aftaler med større aktionærer.
DLH kan tilslutte sig, at sagen skal vurde-
res af EU, men der er endnu ikke frem-
kommet beslutninger eller anbefalinger
fra EU.

I Liberia har der også i 2004 været FN-
embargo på salg af træ, og denne em-

En ansvarlig virksomhed | 25 |

 

bargo respekteres af DLH. DLH har fore-
slået det danske Udenrigsministerium, at
man via FN aktivt støtter Liberia med for-
bedret kontrol med skovdriften.

| 2004 blev et nyt internetbaseret red-
skab, ”Human Rights & Business Project”
(udviklet af Danish Institute for Human
Rights) færdiggjort, hvor virksomheder
kan foretage et såkaldt ”Quick Check” af
menneskerettigheder i relation til virk-
somhedens aktiviteter. DLH har medvirket
i forbindelse med udviklingen af dette
redskab.

DLH er mediem af Amnesty Business
Forum, som er et forum for debat omkring
menneskerettigheder.

i | 26 | En ansvarlig virksomhed

Politiske initiativer af

betydning for DLH's virksomhed

Il en række lande udarbejdes der indkøbs-
vejledninger for den offentlige sektor for
at mindske risikoen for at indkøbe træ-
produkter, som måtte være af ulovlig op-
rindelse. Også i EU arbejdes der med at
undgå, at ulovligt fældet træ importeres
til EU. EU's initiativ, FLEGT (Forest Law En-
forcement Governance and Trade) sigter
mod såvel bistand til en række produ-
centlande samt øget importkontrol i EU.
Disse initiativer, som DLH går ind for, be-
tyder, at koncernens kunder i stigende
grad stiller krav til dokumentation af op-
rindelse af træet.

Det er DLH's opfattelse, at koncernen
er i en god position til at imødekomme
disse voksende miljøkrav til produkterne.

Tillige kan man forestille sig, at, i takt
med stigende krav, vil træ fra de tropiske
naturskove i et vist omfang blive substitu-
eret af plantagetræ. DLH følger denne ud-
vikling og kan tilbyde kundekredsen for-
skellige produkter fra plantager.

Kommunikation og

dialog med interessenter

Da miljø og menneskerettigheder optager
DEH's interessenter i stort omfang, er
det vigtigt, at man tydeligt kan se, hvad
DLH står for. DLH's hjemmeside er fortsat
stedet, hvor man kan søge oplysninger
herom, herunder de vigtigste nyheder.
Ved siden af denne informationstjeneste
fastholder DLH kontakten til forskellige
NGO'er, både i Danmark og internationalt.

DLH OG MEDARBEJDERNE

På det overordnede plan er det DLH's
strategi at tiltrække, fastholde og udvikle
branchens bedste medarbejdere. DLH vit
med sin uddannelsespoalitik skabe de
praktiske rammer for at udvikle og fast-
holde de kompetencer, som er afgørende
i en skærpet konkurrencesituation.

Uddannelse
Som en del af DLH's generelle rekrutte-
rings- og uddannelsespolitik, uddanner
koncernens danske enheder løbende ele-
ver. Eleverne er primært handels- eller de-
tailhandelselever. Handelselever i Hårdt-
træsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen
tilbydes oftest muligheden for et udlands-
ophold på 6 måneder eller mere af ud-
dannelsens samlede varighed på to år.
Den årlige medarbejdersamtale er
grundlag for planlægning af uddannelse,
træning og videreudvikling af DLH-koncer-
nens øvrige medarbejdere. Der arbejdes
løbende med udvikling af såvel interne
som eksterne uddannelsesforløb for hele
tiden at sikre, at medarbejderstaben
ajourfører sit videnniveau.

Information og samarbejde
DLH-koncernens Intranet anvendes til
skriftlig information af medarbejderne. Sy-
stemet er opbygget, så information kan
målrettes efter organisatorisk placering,
geografisk placering, jobfunktion m.m., så
den enkelte medarbejder har adgang til
netop den information, den enkelte har
behov for i sit job.

Den mere formaliserede del af samar-
bejdet mellem medarbejdere og ledelse

 

foregår gennem lokale samarbejdsudvalg
eller kommunikationsgrupper, og på kon-
cernplan i koncernkommunikationsgrup-
pen. DLH-koncernen har således allerede
et godt og indarbejdet grundlag for at
imødekomme den nye lov i Danmark om
”Information og høring af medarbejdere”.

Den sociale dimension

DLH fastholder nogle fundamentale so-
ciale værdier fra stifternes tid. Værdier,
som omfatter troværdighed, retskaffen-
hed og medmenneskelig forståelse.

Il praksis viser DLH store hensyn til
medarbejdere, som på den ene eller an-
den måde får akut eller længerevarende
behov for arbejdsgivers forståelse ved al-
vorlig sygdom, tilskadekomst elier lignen-
de. | forlængelse heraf har DLH også en
række ansatte, som er omfattet af den
ene eller anden form for fleksible ordnin-
ger.

DLH-Fonden udbetaler årligt legatydel-
ser til medarbejdere, pensionister og ef-
terladte med særligt behov for økonomisk
støtte.

DLK har en løbende dialog med forsik-
ringsmægler og forsikringsselskaber for
at sikre, at koncernens pensionsordnin-
ger og øvrige personrelaterede forsikrin-
ger følger udviklingen på området, lige-
som den enkelte medarbejder tilbydes
individuel rådgivning om forsikring og pen-
sion.

Medarbejdernes sammenhold frem-
mes gennem deltagelse i sociale og
sportslige aktiviteter i enhedernes perso-
naleforeninger. Disse aktiviteter støttes
økonomisk af koncernen.

Aktionærforhold

| or |

 

 

BON TTSGOLGED i

Aktiekapital

Selskabets aktiekapital udgør 1.716.220
aktier a DKK 100, fordelt på 187.500 A-
aktier og 1.528.720 B-aktier. B-aktierne
er noteret på Københavns Fondsbørs og
indgår i SmallCap+ segmentet. A-aktierne
ejes af DLH-Fonden og er ikke børsnote-
rede.

DLH-Fonden, som er den største aktio-
nær i selskabet, blev stiftet i 1971 i for-
bindelse med Dalhoff Larsen & Horne-
mans omdannelse til et aktieselskab. I
præamblen til fundatsen udtaler Knud
Dalhoff Larsen og Frees Horneman blandt
andet: ”Det er af afgørende betydning, at
fonden som en stabil kapitalejer virker til
sikring og underbyggelse af det økonomi-
ske grundlag for virksomhedens fortsatte
drift og udvikling”. Fundatsen indeholder
ikke bestemmelser om en dominerende
aktionærindflydelse.

Året på Københavns Fondsbørs

I 2004 fortsatte den positive udvikling på
det danske aktiemarked, og det var igen
de mindre og mellemstore selskaber, som
klarede sig bedst. DLH's aktiekurs steg
med 50% i 2004 og endte ultimo året i

Udbyttepolitik

Det er bestyrelsens hensigt, at der årligt udbe-
tales udbytte til aktionærerne på omkring 25%

Store aktionærer

 

I henhold til værdipapirhandelslovens 529 har følgende aktionærer pr. 8.3.2005 anmeldt deres aktie-

besiddelse til selskabet:

 

Andel af
Aktionær og hjemsted aktiekapital stemmer
DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K 28,0% 63,7%
Arbejdsmarkedets Tillægspension, Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød 6,9% 3,5%
Ellen & Knud Dalhoff Larsen's Fond, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 6,5% 3,3%
1012 København K
TeleFinans A/S, Slotsalleen 1, 2930 Klampenborg >5,0% >2,5%

kurs 393. Tit sammenligning steg Small-
Cap+ indekset med 32% og MidCap+ in-
dekset med 51%, mens KFX-indekset kun
steg med 17%.

Den betydelige interesse for små og
mellemstore selskaber medførte også
øget handel med DLH-aktier. | 2004 blev
der i gennemsnit dagligt omsat DLH-aktier
for en kursværdi på DKK 1,3 mio. — en fi-
redobling i forhold til 2003. Denne posi-
tive udvikling er ikke mindst drevet af pro-
fessionelle porteføljeforvaltere og private
investorer. Der har i 2004 dagligt været
nettotilgang af aktionærer, og der er nu
mere end 1.000 navnenoterede aktionæ-

rer, svarende til en stigning på knap 40% i
forhold til primo 2004.

Beholdning af egne aktier

DLH har generalforsamlingens bemyndi-
gelse til at erhverve egne aktier for mak-
simalt 10% af aktiekapitalen eller
171.622 aktier. Formålet med opkøbet er
blandt andet at kunne afdække og hono-
rere det til koncernledelsens fastsatte in-
citamentsprogram. | 2004 er netto op-
købt 2.500 egne aktier, og beholdningen
ultimo året udgør 24.515, svarende til
1,4% af aktiekapitalen.

 

af årets resultat efter skat under hensyntagen

til koncernens udviklingsplaner og behov for
konsolidering. Bestyrelsen foreslår, at der for
regnskabsåret 2004 udbetales DKK 10 pr. ak-

tie a DKK 100 eller i alt DKK 17,2 mio.

 

Udbetalt 2004 2003 2002 2001 2000
Udbytte i DKK per aktie a DKK 100 10 6 6 6 10
Udbytte i alt mio. DKK 17,2 10,3 10,3 10,3 17,2
Pay-out ratio 20% 23% 31% 45% 20%

 

28 | Aktionærforhold

z

 

 

 

 

 

Insideres aktiebesiddelser

Bestyrelse og direktion besidder pr.
8.3.2005 i alt 8.884 aktier i Dalhoff Lar-
sen & Horneman A/S, svarende til 0,5%
af aktiekapitalen. Samtlige insidere be-
sidder 56,706 aktier i selskabet, sva-
rende til 3,3% af aktiekapitalen.

Ledelsens optionsprogram

Med det formål at bringe fokus på selska-
bets langsigtede aktiekursudvikling blev
der i 2002 etableret et revolverende ak-
tiebaseret aflønningsprogram for koncern-
ledelsen. Aktieoptionerne gives som er-
statning for eksisterende bonusordninger.

De tildelte aktieoptioner i 2002-2004
er behandlet som et egenkapitalinstru-
ment.

Koncernledelsen har i 2004 udnyttet
optioner fra 2002 til at købe 4.256 aktier
til en gennemsnitlig udnyttelseskurs på
199. Optionsudnyttelsen i 2004 er diffe-
renceafregnet og derfor udgiftsført.

Med virkning fra 2005, er det beslut-
tet, at der ikke kan ske differenceafreg-
ning. Som følge af overgang til IFRS skal
dagsværdien af aktiebaserede vederlags-
ordninger fremover indregnes i resultatop-
gørelsen over den periode, hvor der er
knyttet betingelser til den endelige retser-
hvervelse.

De tildelte aktieoptioner er fuldt af-
dækket ved opkøb af egne aktier.

Optionstildelinger i 2002, 2003 og

2004 er beskrevet i note 23 til koncern-
regnskabet.

For 2005 forventes tildelt 7.477 aktie-
optioner med en foreløbig tildelingskurs
på 430, Den endelige tildelingskurs og
dermed antallet af aktieoptioner for inde-
værende år fastlægges først pr. 1. april
2005. Markedsværdien af tildelingen er
af Carnegie Bank A/S opgjort til 14% af
aktiernes kursværdi, svarende til DKK 0,5
mio.

Aktieoptionerne kan uden betingelser
udnyttes i perioden 3-6 år efter tildelingen
inden for de sædvanlige handelsvinduer
undtaget perioden fra årsregnskabsmed-
delelsens offentliggørelse til den 1. april
2005, og underlagt de sædvanlige insi-
derregler. Udnyttelseskursen vil blive til-
delingskursen indekseret med en stigning
på 3% p.a.

Investor relations

Det er DLH's målsætning at have en åben
og aktiv dialog med investorer, finansana-
lytikere og øvrige interessenter. Baggrun-
den for denne målsætning er et ønske
om at give aktiemarkedet den bedst mu-
lige information for derved at skabe et
objektivt grundlag for prisdannelsen af
DEH's aktier.

DLH deltager gerne i møder med inve-
storer, analytikere M.fl. for uddybning af
selskabets udvikling inden for rammerne
af de børsetiske regler. Der afholdes ikke

 

investormøder eller lignende i tiden op til
offentliggørelsen af regnskabsmeddelel-
ser eller andre væsentlige meddelelser.
For at tilgodese de interessenter, som
ikke har mulighed for at deltage i inve-
stormøderne, offentliggøres med pas-
sende intervaller videopræsentationer, så
alle interesserede via DLH's hjemmeside
har mulighed for at følge med i selska-
bets udvikling.

Selskabets aktionærer opfordres til at
lade deres aktier notere på navn. De nav-
nenoterede aktionærer modtager relevant
information direkte med posten. Der er
mulighed for at tilmelde sig mailinglister
for elektronisk modtagelse af information.
Denne service gælder ikke kun aktionæ-
rer, men er åben for alle.

Det er et succeskriterium for DLH at
forblive i Fondsbørsens SmallCap+ in-
deks, indtil markedsværdi og daglig om-
sætning åbner mulighed for optagelse i
MidCap+ indekset. Når der ses bort fra
disse to kriterier, opfylder DLH allerede
Fondsbørsens krav til optagelse i Mid-
Cap+ indekset.

Der henvises i øvrigt til DLH's hjemme-
side, hvor yderligere information er til-
gængelig, herunder selskabets Investor
relation politik. Besøg også www. plus-por-
tal.dk, hvor nyttig information om samtlige
selskaber i plus-segmenterne kan findes.

Insideres aktiebesiddelser

 

 

 

Analytikere, der følger DLH:

Aktionærforhold | 29 |

 

 

 

 

Aktionær Antal aktier Carnegie, Christian Reinholdt +45 32 88 02 73

Morten Bergsten 112 Danske Equities, Michael West Hybholt +45 33 44 04 44

Asbjørn Børsting 820 Enskilda Securities, Niels Granholm-Leth +45 36 97 75 31

Stig Christensen 1.000 HSH GUDME, Jesper Ilsøe +45 33 44 90 92

Benny Hermann 112

Niels Oluf Kyed 100

Uffe Steen Mathiesen 550 Investorforespørgsler

Lau N. Nygaard 590 Forespørgsler om DLH-koncernen, dennes forretningsområder samt årsregnskabet bedes rettet til
Erik Søndergaard 400 adm. direktør, koncernchef Jørgen Møller-Rasmussen. Forespørgsler vedrørende aktionærforhold be-
Arne Vierø 3.200 des rettet til IR-chef Claus Mejlby Nielsen.

Bestyrelse i alt 6.884

Jørgen Møller-Rasmussen 2.000

Bestyrelse og direktion i alt 8.884 Fondsbørsmeddelelser

Øvrige insidere 47.822 1 2004 er følgende væsentlige meddelelser sendt til Københavns Fondsbørs samt de navnenoterede
Alle insidere 56.706 aktionærer:

 

Andel af aktiekapital 21-02-2005

 

Ikke
navnenoterede
aktionærer
16,3%

  
  
 
 
 
 
    
   

DLH-Fanden
mø 28%

Øvrige ss ATP
navnenoterede 6,9%
aktionærer
31,6%
TeleFinans A/S
>5,0%

Ellen & Knud
Dalhoff Larsens Fond
Egne aktier — 95%

1,4%

Udenlandske
navnenoterede

aktionærer
3,6%

Udvikling i aktiekurs og omsætning

1.000 aktier

250

0

jan. 04 feb. 04 mar, 04 apr. 04

maj. 04

08-03-2004 Årsregnskabsmeddelelse 2003
14-04-2004 Ordinær generalforsamling
18-05-2004 Delårsrapport 3 måneder 2004
20-08-2004 Halvårsrapport 2004
10-11-2004 Delårsrapport 9 måneder 2004
28-12-2004 DLH sælger to ejendomme

Kalender for 2005 over forventede udsendel.
08-03-2005 Årsregnskabsmeddelelse 2004
23-05-2005 Delårsrapport 3 måneder 2005
17-08-2005 Halvårsrapport 2005

17-11-2005 Delårsrapport 9 måneder 2005

jun. 04 jul. 04 aug. 04 sep. 04

[| volumen stk.

datoer for fondsb ddelel:

Kurs

500

 

okt. 04 nov. 04 dec. 04 jan. 05 feb. 085

— DiH -— SmailCap indekseret — KFX indekseret

 

Bestyrelse:

1|Adm. direktør Asbjørn Børsting

2

Bestyrelsesformand

indtrådt i bestyrelsen i 2002

Født: 1955

Ledelseshverv: Adm, direktør for DLG a.m.b.a.
Formand for bestyrelsen i Innovations- og
Driftsselskabet for Forskerpark Foulum A/S og
for bestyrelsen for Fødevareøkonomisk Institut.
Medlem af bestyrelsen i Debitel Danmark A/S
og DLF-Trifolium A/S. Medlem af det Rådgiven-
de Repræsentantskab for Danske Bank A/S.

Civilingeniør Arne Vierø
Næstformand

Indtrådt i bestyrelsen i 1993

Født: 1938

Ledelseshverv: Direktør og medlem af bestyrel-
sen for AV-Byggeentreprise A/S. Formand for
bestyrelsen for Micro Clean A/S, Skimmel
Rens ApS og KTN A/S. Medlem af styrelsen for
Danmarks Statistik.

Medlem af bestyrelsen for DLH-Fonden

3|Direktør Erik Søndergaard

indtrådt i bestyrelsen i 2004

Født: 1945

Ledelseshverv: Formand for bestyrelsen for
DENERCO OIL A/S, DENERCO Petroleum A/S,
FORCE Technology og Monberg & Thorsen Oil
A/S. Næstformand for bestyrelsen for MT Høj-
gaard a/s. Medlem af bestyrelsen for Dansk
Erhvervsinvestering A/S.

4|Advokat Niels Oluf Kyed

Indtrådt i bestyrelsen i 1999

Født: 1937

Ledelseshverv: Formand for bestyrelsen for
Compact A/S, Dansk Tipstjeneste A/S, DIS-
SING + WEITLING arkitektfirma a/s, Wormald
A/S og E. Michaelis & Co. A/S. Næstformand
for Danske Invest Administration A/S. Medlem
af bestyrelsen for Advis Advokater A/S, Advo-
kataktieselskabet Kyed & Jybæk A/S og Stevn-
hoved & Søgaard A/S.

 

5|Afdelingsdirektør Lau N. Nygaard

Indtrådt i bestyrelsen i 1994
Født: 1958
Valgt af medarbejderne i koncernen.

 

? Bestyrelse og direktion | 31 |

 

Direktion:
6 | Direktør Stig Christensen 8|Adm. direktør Uffe Steen Mathiesen 10!/Adm. direktør Jørgen Møller-Rasmussen
Koncernchef
Indtrådt i bestyrelsen i 1997 Indtrådt i bestyrelsen i 2000
Født: 1945 Født: 1947 Tiltrådt: Oktober 1998
Ledelseshverv: Formand for bestyrelsen for Ledelseshverv: Adm. direktør i Pertima Hol- Født: 1947
Kraks Forlag AS, VIRK AS, Repro Holding, Vejle ding ApS, Formand for bestyrelsen for Foras Ledelseshverv: Medlem af bestyrelsen for A/S
A/S, Repro Centret Vejle A/S, First Floor Design Holding A/S. Medlem af bestyrelsen i Ba- Dantherm Holding og Glenco A/S.
A/S, R.C. Media A/S og Metaphor Reklamebu- resso Coffee A/S og Borg & Bigum Danmark
reau A/S. Næstformand for bestyrelsen for Zen- A/S.

sys A/S. Medlem af bestyrelsen for Martin
Gruppen A/S.
9/|Implementeringschef Morten Bergsten

7Ulndkøbschef Benny Hermann Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1966
Indtrådt i bestyrelsen I 1998 Vaigt af medarbejderne i koncernen.
Født: 1951

Valgt af medarbejderne i koncernen.

Bestyrelsesmøder:
Der afholdes normalt 7 ordinære møder om året i bestyrelsen, hvortil kommer
det konstituerende møde samt en bestyrelses-/strategikonference.

Bestyrelsesudvalg:
Der er ikke nedsat bestyrelsesudvalg.

 

32

Påtegninger

ledelsens påtegning:

Bestyrelse og direktion har dags dato be-
handlet og godkendt årsrapporten for
2004 for Dalhoff Larsen & Horneman A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstem-
melse med årsregnskabsloven, danske
regnskabsvejledninger samt de krav, Kø-
benhavns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggeise for børsnoterede

Bestyrelse:

 
  

Asbjørn Børsting

(formand)

selskaber, Vi anser den valgte regnskabs-
praksis for hensigtsmæssig, således at
årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiver,
passiver, finansielle stilling, pengestrør-
me samt resultat.

Årsrapporten indstilles til generalfor-
samlingens godkendelse.

"ne FÆB)

([næstformanc)

ltr Bf

Stig Christensen

L lid fl pa

- id ry ,
Uffe Stedn Mattfesen"

NA

  
  

Revisionspåtegning:

 

Benpyf Hermann
i.

ie SÅ i

Til aktionærerne i Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

Vi har revideret årsrapporten for Dalhoff
Larsen & Horneman A/S for regnskabs-
året 1, januar - 31. december 2004, der
aflægges efter årsregnskabsloven, dan-
ske regnskabsvejledninger og de krav,
som Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller
til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber,

Selskabets ledelse har ansvaret for
årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag
af vor revision at udtrykke en konklusion
om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstem-
melse med danske revisjonsstandarder.

København, den 8. marts 2005

Disse standarder kræver, at vi tilrettelæg-
ger og udfører revisionen med henblik på
at opnå høj grad af sikkerhed for, at års-
rapporten ikke indeholder væsentlig fejlin-
formation. Revisionen omfatter stikprøve-
vis undersøgelse af information, der
understøtter de i årsrapporten anførte be-
løb og oplysninger. Revisionen omfatter
endvidere stillingtagen til den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis og til de væ-
sentlige skøn, som ledelsen har udøvet,
samt en vurdering af den samlede præ-
sentation af årsrapporten. Det er vor op-
fattelse, at den udførte revision giver et
tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til
forbehold.

KPMG C.JESPERSEN

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

 

Jørgen W. Laursen
Statsautoriseret revisor

  

Høje Taastrup, den 8. marts 2005

Direktion:

 
 

Jørgen Møllér-Rasmussen

f PEP L rr

    

fi ;

Morten Beristen

P, ON SD vr/

0 Niels Oluf Kyed ø i
J

i

Erik Fr rd

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten gi-
ver et retvisende billede af koncernens og
moderselskabets aktiver, passiver og fi-
nansielle stilling pr. 31. december 2004
samt af resultatet af koncernens og sel-
skabets aktiviteter og koncernens penge-
strømme for regnskabsåret 1. januar —
31. december 2004 i overensstemmelse
med årsregnskabsloven, danske regn-
skabsvejledninger og de krav, Køben-
havns Fondsbørs i øvrigt stiller til regn-
skabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber.

ERIK LUND
REN nonner

(||—

  
 
 

ERIK LUND
Statsautoriseret revisor

 

 

 

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horneman
A/S for 2004 er aflagt i overensstemmelse
med årsregnskabslovens bestemmelser for
klasse D-virksomheder, danske regnskabsvej-
ledninger samt de krav, Københavns Fondsbørs
i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børs-
noterede selskaber.

Der er ikke sket ændringer i anvendt regn-
skabspraksis i forhold til sidste år.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sand-
synligt, at fremtidige økonomiske fordele vil til-
flyde koncernen, og aktivets værdi kan måles
pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når det
er sandsynligt, at fremtidige økonomiske for-
dele vil fragå selskabet, og forpligtelsernes
værdi kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og for-
pligtelser til kostpris. Efterfølgende måles akti-
ver og forpligtelser som beskrevet for hver en-
kelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til
gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden
årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræf-
ter forhold, der eksisterede på balancedagen.

Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i
takt med, at de indtjenes, herunder indregnes
værdireguleringer af finansielle aktiver og for-
pligtelser, der måles til dagsværdi eller amorti-
seret kostpris. Endvidere indregnes i resultat-
opgørelsen alle omkostninger, der er afholdt for
at opnå årets indtjening, herunder afskrivnin-
ger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser
samt effekten af ændrede regnskabsmæssige
skøn af beløb, der tidligere har været indregnet
i balancen.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter modervirksomhe-
den Dalhoff Larsen & Horneman A/S samt til-
knyttede virksomheder, hvori modervirksaomhe-
den direkte eller indirekte besidder mere end
50% af stemmerettighederne eller på anden
måde har bestemmende indflydelse. Virksom-
heder, hvori koncernen besidder mellem 20% og
50% af stemmerettighederne og udøver betyde-
lig, men ikke bestemmende indflydelse, betrag-
tes som associerede virksomheder.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et
sammendrag af modervirksomhedens og de til-
knyttede virksomheders regnskaber opgjort ef-
ter koncernens regnskabspraksis.

Ved konsolideringen foretages eliminering
af koncerninterne indtægter og omkostninger,
aktiebesiddelser, interne mellemværender og
udbytter samt realiserede og urealiserede for-
tjenester og tab ved transaktioner mellem de
konsoliderede virksomheder.

Ved konsolideringen udlignes modervirk-
somhedens bogførte værdi af kapitalandelen i
tilknyttede virksomheder med den forholds-
mæssige andel i disses egenkapital.

Nyerhvervede virksomheder medtages i
koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunk-
tet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyer-
hvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overta-
gelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virk-
somheders identificerede aktiver og forpligtel-
ser måles til dagsværdi på anskaffelsestids-
punktet. Positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem anskaffelsesværdi og dagsværdi af
identificerede aktiver og forpligtelser indregnes
under immaterielle anlægsaktiver og afskrives
over resultatopgørelsen efter en individuel vur-
dering af den økonomiske levetid, dog maksi-
malt 20 år.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved
første indregning til transaktionsdagens kurs.
Valutakursdifferencer, der opstår mellem trans-
aktionsdagens kurs og kursen på betalingsda-
gen, indregnes i resultatopgørelsen som en fi-
nansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære
poster i fremmed valuta omregnes til balance
dagens kurs. Forskellen mellem balancedagens
kurs og transaktionsdagens kurs eller indreg-
ning i seneste årsregnskab indregnes i resul-
tatopgørelsen som en finansiel post.

Ved indregning af udenlandske tilknyttede
virksomheder, der er selvstændige enheder,
omregnes resultatopgørelsen efter gennem-
snitskurser, og balanceposterne omregnes til
balancedagens kurs. Kursdifferencer, opstået
ved omregning af udenlandske tilknyttede virk-
somheders egenkapital ved årets begyndelse
til balancedagens kurs samt ved omregning af
resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til ba-
lancedagens kurser, indregnes direkte på egen-
kapitalen.

Kursreguleringer af lån til selvstændige,
udenlandske tilknyttede virksomheder, der an-
ses for en del af den samlede investering i dat-
tervirksomheden, indregnes direkte på egenka-
pitalen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes før-
ste gang i balancen til kostpris og måles efter-
følgende til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter
indgår i periodeafgrænsningsposter under akti-
ver henholdsvis forpligtelser.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfyl-
der kriterierne for sikring af dagsværdien af et
indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringen i værdien af det sikrede aktiv eller
den sikrede forpligtelse.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfyl-
der betingelserne for forventede fremtidige
transaktioner vedrørende køb og salg i frem-
med valuta, indregnes i periodeafgrænsnings-
poster samt egenkapitalen. Indtægter og om-
kostninger vedrørende sådanne sikringstrans-
aktioner overføres fra egenkapitalen ved
realisation af det sikrede og indregnes i
samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfylder betingelserne for behandling som

sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i
dagsværdi løbende i resultatopgørelsen.
Ændring i dagsværdien af afledte finansielle in-
strumenter, som anvendes til sikring af nettoin-
vesteringer i selvstændige udenlandske selska-
ber, indregnes direkte på egenkapitalen.

Resuitatopgørelsen:

I modervirksomhedens resultatopgørelse ind-
regnes den forholdsmæssige andel af tilknyt
tede virksomheders resultat før skat for året
under posten ”Resultat før skat i tilknyttede
virksomheder”, mens andel i tilknyttede virk-
somheders skat medregnes i posten ”Skat af
årets resultat”.

I koncernens og modervirksomhedens re-
sultatopgørelse medregnes den forhoidsmæs-
sige andel af de associerede virksomheders re-
sultat før skat under posten ”Resultat før skat i
associerede virksomheder”, mens andel i as-
socierede virksomheders skat medregnes i po-
sten ”Skat af årets resultat”,

Nettoomsætning ved salg af handels- og fær-
digvarer indregnes i resuitatopgørelsen, så-
fremt de generelle kriterier er opfyldt, herunder
at levering og risikoovergang har fundet sted in-
den årets udgang, og såfremt indtægten kan
opgøres pålideligt og forventes modtaget. Net-
toomsætningen måles eksklusive moms, afgif-
ter og rabatter i forbindelse med salget.

Vareforbrug omfatter anskaffelses- eller kost-
pris for årets solgte varer samt nedskrivninger
til nettorealisationsværdi.

Andre driftsindtægter omfatter regnskabspo-
ster af sekundær karakter i forhold til virksom-
hedernes hovedaktivitet, herunder avance og
tab ved salg af materielle anlægsaktiver.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger omfatter
renter, finansielle omkostninger ved finansiel
leasing, realiserede og urealiserede valutakurs-
reguleringer.

Selskabsskat og udskudt skat
Modervirksomheden er sambeskattet med ho-
vedparten af de 100%ejede danske dattersel-
skaber samt med enkelte 100%ejede uden-
landske datterselskaber. Skatteeffekten af
sambeskatningen fordeles på de overskudsgi-
vende danske virksomheder i forhold til disses
skattepligtige indkomst. De sambeskattede
selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Årets skat, som består af årets aktuelle
skat og årets forskydning i udskudte skatter,
indregnes i resultatopgørelsen med den del,
der kan henføres til årets resultat, og direkte
på egenkapitalen med den del, der kan henfø-
res til posteringer direkte på egenkapitalen.

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodena-
vende aktuel skat indregnes i balancen som til-
godehavender, hvis der er betalt for meget i
acontoskat, og som gældsforpligtelse, hvis der
er betalt for lidt i acontoskat.

ES

 

24 | Anvendt regnskabspraksis

Udskudt skat måles efter den balanceoriente-
rede gældsmetode af alle midlertidige forskelle
mellem regnskabsmæssig og skattemæssig
værdi af aktiver og forpligtelser, bortset fra ka-
pitalandele i tilknyttede virksomheder og asso-
cierede virksomheder.

Udskudte skatteaktiver, herunder skattevær-
dien af fremførselsberettigede skattemæssige
underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet
forventes at kunne realiseres, enten ved udlig-
ning i skat af fremtidig indtjening eller ved mod-
regning i andre skatteforpligtelser inden for
samme skatteenhed.

Udskudt skat måles på grundlag af de skat-
teregier og skattesatser i de respektive lande,
der med balancedagens lovgivning vil være gæl-
dende, når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat.

Balancen:

Anlægsaktiver

immaterielle anlægsaktiver måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og nedskriv-
ninger eller genindvindingsværdi, såfremt
denne er lavere.

Der foretages lineære afskrivninger over
den forventede brugstid, der udgør:
IT-projekter 0-5 år
Goodwiill afskrives lineært aver den vurderede
økonomiske levetid, der fastlægges på bag-
grund af ledelsens erfaringer inden for de en-
kelte forretningsområder.
Afskrivningsperioden udgør 5-20 år
Materielle anlægsaktiver måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede afskrivninger.
Kostpris omfatter anskaffelsesprisen samt om-
kostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil
det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.

Afskrivningsgrundlaget, der opgøres som
kostspris reduceret med eventuel scrapværdi,
afskrives lineært over den forventede brugstid,
der udgør:

Administrationsbygninger 20-50 år
Andre bygninger og faste anlæg 20-25 år
Tekniske anlæg og maskiner 5-10 år
Kørende materiel og inventar 37 år
IT-udstyr 0-5 år

Der afskrives ikke på byggegrunde.

Leasing
Leasingkontrakter vedrørende materielle an-
lægsaktiver, hvor de enkelte koncernvirksomhe-
der har alle væsentlige risici og fordele forbun-
det med ejendomsretten (finansielt leasede),
indregnes i balancen til dagsværdi af leasingak-
tivet, hvis denne findes. Alternativt, og hvis
denne er lavere, anvendes nutidsværdien af de
fremtidige leasingydelser på anskaffelsestids-
punktet. Finansielt leasede aktiver af- og ned-
skrives som koncernens øvrige materielle an-
lægsaktiver.

Den kapitaliserede restleasingforpligtelse

indregnes i balancen som en gældsforpligtelse,
og leasingydelsens rentedel omkastningsføres
løbende i resultatopgørelsen.

Øvrige leasingkontrakter betragtes som operati-
onelt leasing. Ydelser i forbindelse med opera-
tionel leasing indregnes i resultatopgørelsen
over leasingperioden. Leasingforpligtelserne
oplyses under eventualforpligtelser.

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder og
associerede virksomheder indregnes og måles
i modervirksomhedens årsrapport efter den in-
dre værdis metode.

I balancen indregnes under posten ”Kapi-
talandele i tilknyttede virksomheder” og ”Kapi-
talandele i associerede virksomheder” den for-
holdsmæssige ejerandel af virksomhedernes
regnskabsmæssige indre værdi opgjort efter
koncernens regnskabspraksis med fradrag eller
tillæg af urealiserede koncerninterne avancer
eller tab og med tillæg eller fradrag af positiv/
negativ forskelsværdi (goodwill/badwill).

Den samlede nettoopskrivning af kapitalan-
dele i tilknyttede virksomheder og associerede
virksomheder henlægges i modervirksomhe-
dens overskudsdisponering til en ”Reserve for
nettoopskrivning efter den indre værdis me-
tode” under egenkapitalen.

Andre finansielle anlægsaktiver måles til
dagsværdi.

Varebeholdninger indregnes efter FIFO-meto-
den og måles til henholdsvis kostpris, gennem-
snitlig kostpris, fremstillingspris eller nettoreali-
sationsværdi, hvis denne er lavere. Kostpris for
handelsvarer omfatter købspris med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger. Kostpris for forar-
bejdede varer omfatter omkostninger til råvarer
og hjælpematerialer, direkte løn med tillæg af
indirekte produktionsomkostninger. indirekte
produktionsomkostninger indeholder indirekte
materialer og løn samt vedligeholdelse af og af-
skrivning på det i forarbejdningsprocessen an-
vendte udstyr samt omkostninger til admini-
stration og ledelse.

Tilgodehavender måies til amortiseret kostpris.
Der foretages nedskrivning til imødegåelse af
forventede tab.

Egne aktier, erhvervet af modervirksomheden,
fragår til kostpris direkte på egenkapitalen un-
der overført resultat.

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på generalforsamlingen.
Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises
som en særskilt post under egenkapitalen.

Hensatte forpligtelser indregnes, når virksom-
heden på balancedagen har en juridisk eller en
faktisk forpligtelse som resultat af en tidligere
begivenhed, og det er sandsynligt, at afviklin-
gen heraf vil medføre et træk på virksomhe-
dens økonomiske ressourcer, og der kan foreta-
ges en pålidelig beløbsmæssig opgørelse af
forpligtelsen.

Finansielle gældsforpligtelser

Fast forrentede lån, som realkreditlån og lån
hos kreditinstitutter, der forventes holdt til ud-
løb, indregnes ved låneoptagelsen til det mod-
tagne provenu med fradrag af transaktionsom-
kostninger. I efterfølgende perioder måles lå-
nene til amortiseret kostpris.

Øvrige gældsforpligtelser måles til amortiseret
kostpris, der i al væsentlighed svarer til nomi-
nel værdi.

Periodeafgrænsningsposter, opført som akti-
ver, omfatter betalte omkostninger vedrørende
efterfølgende regnskabsår, herunder regulering
til dagsværdi for afledte finansielle instrumen-
ter med positiv værdi. Periodeafgrænsningspo-
ster, opført som forpligtelser, udgøres af mod-
tagne betalinger vedrørende efterfølgende år og
reguleringer til dagsværdi for afledte finansielle
instrumenter med negativ dagsværdi.

Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pen-
gestrømme for året fordelt på drifts-, investe-
rings- og finansieringsaktivitet, årets forskyd-
ning i likvider samt koncernens likvider ved
årets begyndelse og slutning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres
som resultat af primær drift, reguleret for ikke-
kontante driftsposter, ændring i driftskapital
samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet om-
fatter betaling i forbindelse med køb og salg af
virksomheder og af anlægsaktiver. Likviditets-
virkningen fra køb og salg af virksomheder vi-
ses separat.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet om-
fatter optagelse af lån, afdrag på rentebæ-
rende gæld, kapitaludvidelse samt betaling af
udbytte.

Likvide beholdninger omfatter indestående i
pengeinstitutter.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes
alene af det offentliggjorte regnskabsmateriale.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på forretningssegmenter
(divisioner). I divisionsafsnittene gives der op-
lysninger om omsætningens fordeling på pro-
duktgrupper og geografiske markeder.

Segmentoplysningerne følger koncernens
regnskabspraksis og afspejler koncernens risici
samt interne økonomistyring.

Anlægs- og omsætningsaktiver omfatter de
aktiver, der anvendes direkte i segmentets
drift.

Segmentforpligtelser omfatter rentebæ-
rende og ikke rentebærende gæld, der er afledt
af segmentets drift.

Investeret kapital defineres som summen af
anlægs- og omsætningsaktiver fratrukket ikke
rentebærende gæld. Investeret kapital bereg-
nes som et vejet gennemsnit.

Forrentning beregnes som primært resultat
af fortsættende aktiviteter i procent af gennem-
snitlig investeret kapital.

Nøgletal er defineret i tilknytning til hoved- og
nøgletalsoversigten.

Resultatopgørelse

Note

1,2

hh

Q

35

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
Nettoomsætning 5.036,3 4.451,1 - -
Vareforbrug (4.211,4) (3.727,3) - -
Bruttoavance 824,9 723,8 - -
Omkostninger:
Personaleomkostninger (377,4) (352,3) (28,7) (23,4)
Omkostninger i øvrigt ved salg og administration (232,1) (211,0) (23,5) (12,9)
Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver (60,2) (53,8) (10,8) (9,2)
Andre driftsindtægter 19,3 19,9 39,6 36,9
Omkostninger, netto (650,4) (597,2) (23,4) (8,6)
Resultat af primær drift 174,5 126,6 (23,4) (8,6)
Finansielle poster:
Resultat før skat i tilknyttede virksomheder - - 154,7 83,6
Indtægter af finansielle anlægsaktiver - - 20,4 21,9
Finansielle indtægter 9,2 9,7 11,9 13,7
Finansielle omkostninger (51,7) (62,2) (31,6) (36,5)
Finansielle poster, netto (42,5) (52,5) 155,4 82,7
Resultat før skat 132,0 74,1 132,0 74,1
Skat af årets resultat (47,9) (29,0) (47,9) (29,0)
Årets resultat 84,1 45,1 84,1 45,1
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte DKK 10 pr. aktie a DKK 100
(2003: DKK 6 pr. aktie a DKK 100) 17,2 10,3
Henlæggelse til egenkapital 66,9 34,8

84,1 45,1

 

36

Balance pr. 31. december

Note

10

10

11

12
13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
Anlægsaktiver:
Immaterielle anlægsaktiver:
Goodwill 34,3 41,9 - -
IT-projekter 14,1 16,6 14,1 16,6
48,4 58,5 14,1 16,6
Materielle anlægsaktiver:
Grunde og bygninger 214,8 229,7 12,1 12,8
Tekniske anlæg og maskiner 38,3 36,9 - -
Kørende materiel og inventar 39,8 64,7 4,3 8,4
Materielle anlægsaktiver under opførelse 3,5 5,3 - -
296,4 336,6 16,4 21,2
Finansielle anlægsaktiver:
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder - - 712,8 632,5
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 346,4 338,2
Andre værdipapirer og kapitalandele 5,6 5,4 - -
Udskudt skatteaktiv 22,7 40,4 - 8,3
28,3 458. 1.059,2 979,0
Anlægsaktiver i alt 373,1 440,9 1.089,7 1.016,8
Omsætningsaktiver:
Varebeholdninger:
Handelsvarer og forarbejdede varer 932,0 854,8 - -
Forudbetalinger for varer 60,3 37,1 - -
992,3 891,9 - -
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 534,5 498,1 - -
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 463,9 411,4
Andre tilgodehavender 61,4 81,8 1,4 1,3
Periodeafgrænsningsposter 12,1 10,3 3,5 3,5
608,0 590,2 468,8 416,2
Likvide beholdninger 17,9 11,2 0,1 0,1
Omsætningsaktiver i alt 1.618,2  1.493,3 468,9 416,3
Aktiver i alt 1.991,3 1.934,2 1.558,6 1.433,1

 

37

Balance pr. 31. december

 

Passiver Koncern Moderselskab

Note (mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
Egenkapital:

14 Aktiekapital 171,6 171,6 171,6 171,6
Overkursfond ved emission 102,9 102,9 102,9 102,9
Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode - - 259,5 179,2
Overført resultat 421,2 350,8 161,7 171,6
Foreslået udbytte for regnskabsåret 17,2 10,3 17,2 10,3

 

712,9 635,6 712,9 635,6

 

Hensatte forpligtelser:
13 Hensættelser til udskudt skat 9,4 7,4 1,1 -

 

15 Langfristede gældsforpligtelser:

Gæld til realkreditinstitutter 68,2 80,4 12,7 13,4
Kreditinstitutter 289,6 292,7 278,8 279,2
Leasingforpligtelse 0,8 1,6 0,4 1,2

 

358,6 374,7 291,9 293,8

 

Kortfristede gældsforpligtelser:

Kreditinstitutter 634,7 653,0 149,7 199,6
Leverandør af varer og tjenesteydelser 141,3 135,3 12,1 6,6
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 10,6 11,8 3,3 3,6
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 366,0 264,0
13 Selskabsskat 12,7 16,8 - 3,1
Anden gæld 101,1 81,2 11,4 9,4
Periodeafgrænsningsposter 10,0 18,4 10,2 17,4

 

910,4 916,5 552,7 503,7

 

Gældsforpligtelser i alt 1.269,0  1.291,2 844,6 797,5

 

Passiver i alt 1.991,3 1.934,2 1.558,6 1.433,1

 

16 Finansielle instrumenter
17 Pantsætninger

18 Eventualforpligtelser

22 Nærtstående parter

23 Ledelsens optionsprogram

38

Egenkapitalopgørelse

Note

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Overkurs
Aktie- ved Overført — Foreslået
(mio. DKK) kapital emission resultat udbytte I alt
Egenkapital pr. 1.1.2003 171,6 102,9 326,8 10,3 611,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier, reduceret for udbytte (0,3) (0,3)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (10,8) (10,8)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 0,3 0,3
Årets resultat 34,8 10,3 45,1
Egenkapital pr. 31.12.2003 171,6 102,9 350,8 10,3 635,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier, reduceret for udbytte (0,6) (0,6)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (1,4) (1,4)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 5,5 5,5
Årets resultat 66,9 17,2 84,1
Egenkapital pr. 31.12.2004 171,6 102,9 421,2 17,2 712,9
Moderselskab Reserve for
nettoopskriv-
ning efter
Overkurs den indre
Aktie- ved værdis Overført Foreslået
kapital emission metode resultat udbytte I alt
Egenkapital pr. 1.1.2003 171,6 102,9 155,2 171,6 10,3 611,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier, reduceret for udbytte (0,3) (0,3)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (10,8) (10,8)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 0,3 0,3
Henført til nettoopskrivning 24,0 (24,0) 0,0
Årets resultat 34,8 10,3 45,1
Egenkapital pr. 31.12.2003 171,6 102,9 179,2 171,6 10,3 635,6
Betalt udbytte til aktionærer (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier, reduceret for udbytte (0,6) (0,6)
Valutakursregulering vedrørende
selvstændige udenlandske enheder (1,4) (1,4)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 5,5 5,5
Henført til nettoopskrivning 80,3 (80,3) 0,0
Årets resultat 66,9 17,2 84,1
Egenkapital pr. 31.12.2004 171,6 102,9 259,5 161,7 17,2 712,9

 

Pengestrømsopgørelse for koncernen

Note

19
20
21

21

21

39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern

(mio. DKK) 2004 2003
Resultat af primær drift 174,5 126,6
Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver 60,2 53,8
Reservationer og andre poster uden likviditetsvirkning (3,7) 1,1

231,0 181,5
Ændring i driftskapital:
Varelagre (100,4) 33,5
Tilgodehavender fra salg (36,4) 82,7
Leverandørgæld 6,0 (33,1)
Øvrig driftsgæld, netto 35,8 0,9
Pengestrømme fra drift før finansielle poster 136,0 265,5
Finansielle indtægter 9,2 9,7
Finansielle omkostninger (51,7) (62,2)
Betalt selskabsskat (31,4) (16,5)
Pengestrømme fra driftsaktivitet 62,1 196,5
Køb af virksomheder - (21,0)
Ophørende aktiviteter - 5,7
Investering i og udskiftning af anlægsaktiver (8,6) (30,3)
Investering i øvrige finansielle anlægsaktiver (0,2) (1,3)
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (8,8) (46,9)
Likviditetsvirkning fra driften og efter investeringer 53,3 149,6
Tilbagebetaling af gæld til realkreditinstitutter og leasingforpligtelse (14,2) (34,9)
Tilbagebetaling af gæld til kreditinstitutter (21,5) (105,8)
Køb af egne aktier (0,6) (0,3)
Betalt udbytte (10,3) (10,3)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (46,6) (151,3)
Forskydning i likvide beholdninger 6,7 (1,7)
Likvid beholdning pr. 1. januar 11,2 12,9
Likvid beholdning pr. 31. december 17,9 11,2

 

40

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

Note (mio. DKK)
1 Segmentoplysninger:
Aktiviteter — primært segment
Hårdttræs- Træ- & Plade- Byggemateriale- Ikke allokeret inkl. Koncern-
divisionen divisionen divisionen moderselskab elimineringer Kancern
2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
Nettoomsætning 2.528,4 2,238,0 1.116,8 1.062,4 1.495,8 1.272,5 (104,7) (121,8) 5.036,3 4.451,1
Bruttoavance 358,9 323,0 161,1 142,1 304,9 258,7 824,9 723,8
Omkostninger ekskl.
goodwill-afskrivninger (248,4) (229,8) (110,8) (116,7) (263,3) (234,5) (19,6) (8,1) (642,1) (589,1)
Resultat før goodwill-
afskrivninger (EBITA) 110,5 93,2 50,3 25,4 41,6 24,2. (19,6) (8,1) 182,8 134,7
Goodwill-afskrivninger (4,8) (4,3) 0,0 0,0 (3,5) (3,8) 0,0 0,0 (8,3) (8,1)
Resultat af primær drift (EBIT) 105,7 88,9 50,3 25,4 38,1 20,4 (19,6) (8,1) 174,5 126,6
Finansielle poster, netto (25,6) (29,6) (6,5) (9,8) (11,2) (12,2) 0,8 (0,9) (42,5) (52,5)
Resultat før skat 80,1 59,3 438 15,6 26,9 82 (18,8) (9,0) 132,0 74,1
Anlægsaktiver 167,5 176,5 12,2 41,3 170,2 197,6 1,089,7 1.016,8 (1.066,5) (991,3) 373,1 440,9
Omsætningsaktiver 1.021,5 888,7 231,4 225,5 365,0 382,4 468,9 416,3 (468,6) (419,6) 1.618,2 1.493,3
Forpligtelser (807,1) (718,6) (87,1) (133,9) (351,8) (403,3) (845,7) (797,5) 8133 754,7 (1.278,4)(1.298,6)
Koncern Moderselskab
Note (mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
2 Nettoomsætning:
Nettoomsætning uden for Danmark 59% 60%
3 Personaleomkostninger:
Løn og gage 337,8 321,5 104,7 107,5
Pensionsbidrag 19,3 16,0 6,8 6,0
Omkostninger til socia! sikring 20,3 14,8 0,4 (0,2)
377,4 352,3 111,9 113,3
Refunderet for medarbejdere med ansættelse i moder-
selskabet, men beskæftiget i de tilknyttede virksomheder:
DLH Nordisk A/S, DLH A/S og DLH Træ & Byg A/S (83,2) (89,9)
28,7 23,4
Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 1.695 1.414 249 275
Heraf beskæftigede i tilknyttede virksomheder (195) (229)
Beskæftiget i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 54 46
Vederlag til moderselskabets bestyrelse og direktion udgør:
Bestyrelse 1,3 1,1 1,3 1,1
Direktion 3,1 2,6 3,1 2,6
4,4 3,7 4,4 3,7

 

Ledelsens optionsprogram omtales i note 23.

Note

Noter | 41

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
Honorar til
generalforsamlingsvalgt revision:
Revision:
KPMG 3,2 4,2 0,4 0,4
Statsaut. revisor Erik Lund 0,1 0,1 0,1 0,1
Andre 0,4 0,4 - -
3,7 4,7 0,5 0,5
Andre ydelser:
KPMG 0,5 0,4 0,4 0,2
Andre 0,1 0,1 0,0 0,0
0,6 0,5 0,4 0,2
4,3 5,2 0,9 0,7
Af- og nedskrivninger på anlægsaktiver:
IT-projekter 5,0 0,7 5,0 0,7
Goodwill 8,3 8,1 - -
Immaterielle anlægsaktiver 13,3 8,8 5,0 0,7
Grunde og bygninger 12,2 11,5 0,8 0,9
Tekniske anlæg og maskiner 11,5 8,0 - -
Kørende materiel og inventar 23,2 25,5 5,0 7,6
Materielle anlægsaktiver 46,9 45,0 5,8 8,5
Afskrivninger i alt 60,2 53,8 10,8 9,2
Indtægter af finansielle anlægsaktiver:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 20,4 21,9
Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 11,3 12,8
Andre finansieringsindtægter 9,2 9,7 0,6 0,9
9,2 9,7 11,9 13,7
Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder - - 7,8 5,6
Andre finansieringsomkostninger 51,7 62,2 23,8 30,9
51,7 62,2 31,6 36,5
Skat af årets resultat:
Aktuel skat 27,3 24,1 (6,5) 3,1
Regulering af udskudt skat 20,6 4,9 10,8 10,5
Skat i tilknyttede virksomheder - - 54,7 24,5
Sambeskatningsbidrag fra danske tilknyttede virksomheder - - (11,1) (9,1)
47,9 29,0 47,9 29,0
Afstemning af effektiv skatteprocent:
Skattesats i Danmark 30,0% 30,0%
Ikke fradragsberettigede omkostninger, danske selskaber 1,6% 2,0%
Højere skattesatser mv. i udlandet 4,7% 7,1%
36,3% 39,1%

 

? | 42 | Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Tekniske Kørende Materielle Materielle
IT- Grundeog anlæg og materiel og anlæg under anlægs-
Note (mio. DKK) Goodwill projekter bygninger maskiner inventar opførelse aktiver i alt
10 Anlægsaktiver:
Kostpris 1.1.2004 83,7 16,6 359,9 92,7 178,8 5,3 636,7
Valutakursregulering (0,5) - 2,3 (1,4) (0,4) (0,4) 0,1
Reklassifikationer - 1,1 1,3 4,4 (2,4) (4,4) (1,1)
Årets tilgang 0,9 2,1 22,0 9,2 17,4 3,0 51,6
Årets afgang - - (39,9) (9,1) (42,9) - (91,9)
Kostpris 31.12.2004 84,1 19,8 345,6 95,8 150,5 3,5 595,4
Af- og nedskrivninger 1.1.2004 41,8 - 130,2 55,8 114,1 - 300,1
Valutakursregulering (0,3) - 0,3 (1,2) (0,5) - (1,4)
Reklassifikationer - 0,7 0,5 - (1,2) - (0,7)
Årets af- og nedskrivninger 8,3 5,0 12,2 11,5 23,2 - 46,9
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - - (12,4) (8,6) (24,9) - (45,9)
Af- og nedskrivninger 31.12.2004 49,8 5,7 130,8 57,5 110,7 0,0 299,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2004 34,3 14,1 214,8 38,3 39,8 3,5 296,4
Bogført værdi af finansielt leasede anlægsaktiver udgør pr. 31.12.2004 DKK 2,4 mio.
Ejendommene i Danmark er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat til DKK 234 mio.
(bogført værdi pr. 31.12.2004: DKK 130,1 mio.).
Moderselskab Kørende
Grunde og materiel og
IT-projekter bygninger inventar
Anlægsaktiver:
Kostpris 1.1.2004 16,6 34,3 53,3
Reklassifikationer 1,1 - (1,1)
Årets tilgang 2,1 0,1 2,5
Årets afgang - - (6,7)
Kostpris 31.12.2004 19,8 34,4 48,0
Af- og nedskrivninger 1.1.2004 - 21,5 44,9
Reklassifikationer 0,7 - (0,7)
Årets af- og nedskrivninger 5,0 0,8 5,0
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - - (5,5)
Af- og nedskrivninger 31.12.2004 5,7 22,3 43,7
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2004 14,1 12,1 4,3

 

Bogført værdi af finansielt leasede anlægsaktiver udgør pr. 31.12.2004 DKK 0,7 mio.
Ejendommene, som alle er beliggende i Danmark, er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat til DKK 45 mio.

(bogført værdi pr. 31.12.2004: DKK 12,1 mio.).

Note

11

12

Moderselskab

(mio. DKK)

Noter | 43 |

2004 2003

 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:
Kostpris 1.1. og 31.12.

453,3 453,3

 

Værdiregulering 1.1.

179,2 155,2

 

Årets resultat før skat 154,7 83,6
Skat af årets resultat (54,7) (27,6)
Kursreguleringer og regulering af valutaterminsforretninger 0,3 (12,0)
Hævet udbytte (20,0) (20,0)
Værdiregulering 31.12. 259,5 179,2

 

Regnskabsmæssig værdi 31.12.

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter:

712,8 632,5

 

 

 

(Alle selskaber er 100%-ejede) Hjemsted Aktiekapital
DLH Nordisk A/S Høje Taastrup DKK 50,0 mio.
DLH A/S Høje Taastrup DKK 25,5 mio.
DLH Træ & Byg A/S Høje Taastrup DKK 40,0 mio.
Koncern

2004 2003
Andre værdipapirer og kapitalandele:
Kostpris 1.1. 5,4 4,0
Årets tilgang 0,2 2,4
Årets afgang - (1,0)
Kostpris 31.12. 5,6 5,4

 

z 24 | Noter

Note

13

14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
Skat i balancen:
Skyldig selskabsskat
Primo 16,8 9,2 3,1 -
Afsat for året 27,3 24,1 (6,5) 3,1
Betalt skat (31,4) (16,5) (6,9) -
Ultimo 12,7 16,8 (10,3) 3,1
Udskudt skat, nettoaktiv:
Primo 33,0 41,7 8,3 18,1
Overtaget i forbindelse med købt selskab - 1,4 - -
Finansielle instrumenter, egenkapitalen 0,9 (5,2) 1,4 0,7
Regulering for året, resultatopgørelsen (20,6) (4,9) (10,8) (10,5)
Ultimo 13,3 33,0 (1,1) 8,3
Består af:
Udskudt skatteaktiv 22,7 40,4 0,0 8,3
Udskudt skatteforpligtelse (9,4) (7,4) (1,1) 0,0
13,3 33,0 (1,1) 8,3
Det udskudte skatteaktiv kan henføres til
midlertidige forskelle vedrørende:
Anlægsaktiver 4,1 4,8 6,2 6,8
Omsætningsaktiver 4,2 12,4 (7,3) 1,5
Fremførte underskud 5,0 15,8 0,0 0,0
13,3 33,0 (1,1) 8,3
Aktiekapital i moderselskabet:
Aktiekapitalen består af:
A-aktier: 187.500 stk. a nom. DKK 100 - - 18,8 18,8
B-aktier: 1.528.720 stk. a nom. DKK 100 - - 152,8 152,8
- - 171,6 171,6
Kapitaludvidelser de seneste 5 år:
2000 nominelt 52.631.600 til kurs 190
Antal Nominel % af selskabs-
aktier værdi (tkr.) kapital
2004 2003 2004 2003 2004 2003
Beholdning af egne aktier:
Saldo 1.1. 22.015 20.000 2.202 2.000 1,3 1,2
Køb 2.500 2.015 250 202 0,1 0,1
Salg - - - - - -
Egne aktier 31,12. 24.515 22.015 2.452 2.202 1,4 1,3

 

Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incitamentsprogrammet

for koncernledelsen.

Der er i 2004 erhvervet netto 2.500 aktier til kurs 293, svarende til købssum på 733 tkr.

Værdien er afskrevet direkte på egenkapitalen.

Noter | 45 |

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note (mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
15 Langfristede gældsforpligtelser:
Gældsforpligtelser, der forfalder efter 5 år:
Realkreditinstitutter 48,7 58,6 9,3 10,2
Kreditinstitutter 0,4 3,8 0,0 0,0
Leasingforpligtelser 0,0 0,0 0,0 0,0
49,1 62,4 9,3 10,2
Gældsforpligtelser, der forfalder mellem 1 og 5 år 309,5 312,3 282,6 283,6
Langfristede gældsforpligtelser i alt 358,6 374,7 291,9 293,8
Finansiel leasing:
Forfald inden for 1 år 0,8 1,7 0,7 0,9
Forfald mellem i og 5 år 0,8 1,6 0,4 1,2
Forfald efter 5 år 0,0 0,0 0,0 0,0
1,6 3,3 1,1 2,1

 

Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører primært IT-udstyr (hardware).

16 Finansielle instrumenter:
Den regnskabsmæssige behandling af koncernens finansielle instrumenter fremgår af anvendt regnskabspraksis. Nedenfor
gives supplerende oplysninger vedrørende rente-, valuta- og kreditrisici.

Renterisiko:
Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster (konsolideret af lån i forskellige valutaer).

Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller

Olår 1-5 år >5 år Total 0%2%  2%4%  4%-6%  6%8% +8% op

 

Finansielle passiver:

 

 

 

Prioritetsgæld 5,2 19,5 48,7 73,4 - - 69,0 4,1 0,3

Langfristet bankgæld 4,6 289,2 0,4 294,2 - 274,5 13,5 6,2 -

Kortfristet bankgæld,

inkl. diskont. veksler 634,7 - - 634,7 -… 575,2 46,3 13,2 -
644,5 308,7 49,1 1.002,3 - 849,7 128,8 23,5 0,3

Leasinggæld/forpligtelse 0,8 0,8 - 1,6 - 0,2 0,3 1,1 -
645,3. 309,5 49,1 1.003,9 -… 849,9 129,1 24,6 0,3

 

Finansielle instrumenter

(optaget i balancen under

periodeafgrænsningsposter):

Renteswap () = aktiv 1,0 6,3 - 7,3 - - 7,3 - -

Valutaterminskontrakter () = aktiv (1,5) - - (1,5) - (1,5) - - -
(0,5) 6,3 - 5,8 - (1,5) 7,3 - -

 

 

' "46 | hoter

Note

16

(mio. DKK)

 

Finansielle instrumenter (fortsat):
Valutarisici:
Koncernens valutarisici er knyttet til nedenstående poster (regnskabsmæssig værdi).

 

 

Nettoaktiv Valuta
Tilgode- i dattervirk- termins- Netto-
Valuta havende Gæld somheder kontrakter position
EUR 348 (330) 93 (1) 110
USD 249 (263) 102 (104) (16)
GBP 10 (12) 68 (56) 10
PLN 3 (1) 29 (26) 5
Øvrige 8 (16) - 6 (2)
i opgørelsen af koncernens valutarisiko er malaysiske ringgit, pga. fastlåsningen til US dollar, benandlet som sådan.
Nettorisikoeksponering ved en eventuel dekobling af malaysiske ringgit fra US dollar udgør DKK 31 mio.
US dollareksponeringen reducerer risikoen på koncernens varelagre indkøbt i US dollar, men bogført i lokal valuta.
2004 2003
Bogført Maksimal Bogført Maksimal
værdi kreditrisiko værdi kreditrisiko
ekskl. moms ekskl. moms
Kreditrisiko:
Tilgodehavender fra salg 534,5 185,5 498,1 195,4
Forudbetalinger for varer 60,3 60,3 37,1 37,1

Den maksimale kreditrisiko udtrykker bogført værdi af tilgodehavender fratrukket kreditforsikrede eller på anden vis sikrede
tilgodehavender. En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.

Dagsværdier:
For nedenstående finansielle instrumenter afviger handelsværdien fra den værdi, der er indregnet i koncernens balance pr.
31.12.2004.

 

2004 2003
Bogført Handels- Bogført Handels-
værdi værdi værdi værdi
Prioritetsgæld 1) 73,4 74,8 85,7 85,8

Alle primære finansielle aktiver er optaget til markedsværdi på balancedagen.
1) Låneporteføljen vurderes løbende med henblik på mulig konvertering.

Noter | 47 |

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderseiskab
Note (mio. DKK) 2004 2003 2004 2003
17 Pantsætninger:
Ejendomme:
Ud over prioritetsgæld i henholdsvis koncern og moder-
selskab er der i ejendomme givet pant for: 9,2 24,3 6,2 8,1
Der er tinglyst skadesløsbreve, som er ubehæftede, i ejendomme for 10,0 10,0 0,0 0,0
Vekseltilgodehavende diskonteret hos udenlandske kreditinstitutter 44,2 49,1 0,0 0,0
18 Eventualforpligtelser:
Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum - - 433,5 438,3
Garantiforpligtelser i favør af andre, maksimum 11,0 4,0 9,4 4,0
Leasingforpligtelse:
I moderselskab og tilknyttede virksomheder er indgået aftale om
operationel lease af fast ejendom: Nominel værdi
Leasing- Købsop- af leasing-
aftale tion kan forpligtelse

indgået Løbetid udnyttes (mio, DKK)

 

Administrationsbygning, Skagensgade 66, 2630 Taastrup 2000 20 år 2007 62,1
Administrationsbygning/ lager, Nydamsvej 22, 8362, Hørning 2004 15 år 2013 27,9
Administrationsbygning/ lager, Tulipvej 2, 7100 Vejle 2004 15 år 2013 12,8
Byggemarked, Ørnumvej 10, 4220 Korsør 2003 8 år 2011 10,3

Ved en eventuel udnyttelse af købsoption ophører leasingaftalen. For ejendommen i Korsør har DLH ved leasingperiodens ud-
løb forkøbsret, men ikke pligt til at erhverve ejendommen til markedsværdi. Øvrige ejendomme kan via købsoptioner erhver-
ves til fast aftalte priser.

Der er endvidere indgået rammeaftaler om operationel leasing for person-, vare- og lastbiler i såvel moderselskab som tilknyt-
tede virksomheder i Danmark. Aftalerne er indgået på sædvanlige markedsbetingelser. Nutidsværdien af leasingforpligtelser
udgør DKK 15,3 mio.

 

Koncern Moderselskab
Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-1 år i5år  >5 år Total
Ejendomme 6,9 29,5 76,7 113,1 3,2 13,8 45,1 62,1
Personbiler 4,7 8,7 0,0 13,4 0,3 0,2 0,0 0,5
Lastbiler 0,5 1,3 0,1 1,9 0,0 0,0 0,0 0,0

 

12,1 39,5 76,8 128,4 3,5 14,0 45,1 62,6

 

v tag | Noter

Note

19

20

21

22

23

 

 

 

Koncern

(mio. DKK) 2004 2003
Bevægelse i varelagre:
Beholdning pr. 1.1. 891,9 896,7
Tilkøbte virksomheder - 28,7
Beholdning 31.12. (992,3) (891,9)

(100,4) 33,5
Bevægelse i tilgodehavender fra salg:
Beholdning pr. 1.1. 498,1 558,7
Tilkøbte virksomheder - 22,1
Beholdning 31.12. (534,5) (498,1)

 

(36,4) 82,7

 

Køb af virksomheder:

 

Anlægsaktiver - (5,9)
Omsætningsaktiver - (83,1)
Leverandørgæld - 10,6
Bankgæld - 53,6
Øvrige gældsposter - 3,8
- (21,0)

 

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K.

Der har ikke i 2004 været transaktioner med DLH-Fonden ud over udbetalt udbytte.
Endvidere henvises til omtalen på side 27 om aktionærforhold.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:
Omfatter selskabets bestyrelse, direktion samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncernoversigten side 49.

Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesvederlag, har der ikke i
årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, væsentlige aktionærer eller tilknyttede virksomheder.

Der henvises her til oplysninger om denne personkreds” aktiebesiddelse i moderselskabet på side 29 i omtalen af aktionær-
forhold.

Endvidere henvises til side 30, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses.

Ledelsens optionsprogram:

 

Udnyttet
Aktieoptioner til koncernledelsen 2004 2003 2002 i alt i 2004 Total
Tildelingskurs/udnyttelseskurs 265 155 188 199
Direktionen 3.145 6.912 5.319 15.376 0. 15,376
Øvrig koncernledelse til ligelig fordeling 2.516 5.528 4.256 12.300 4.256 8.044
5,661 12.440 9,575 27.676 4.256 23.420

 

 

Aktieoptioner som er tildelt i perioden 2002 til 2004 kan udnyttes 2-5 år efter tildelingen. Udnyttelse af optionerne kan ske
uden betingelser inden for de sædvanlige handelsvinduer, undtaget perioden fra årsregnskabsmeddelelsens offentliggørelse
i marts og frem til 1. april, og naturligvis underlagt gældende insiderregler. Udnyttelseskursen beregnes som tildelingskursen
indekseret med en stigning på 3% p.a. Koncernledelsens retserhvervelse af aktieoptionerne sker over en 12 måneders
periode fra 1. april til 31. marts.

Dagsværdi pr. 31.12.2004 af udstedte ikke udnyttede optioner udgør DKK 2,9 mio. for direktionen og DKK 1,6 mio. for
den øvrige koncernledelse. Værdien er beregnet under forudsætning af en volatilitet på 20%, en udbytterate på 2,6% og
en risikofri rente på 3%.

Koncernens virksomheder

pr. 1. marts 2005

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
2630 Taastrup

GG GE SLS]

DLH Nordisk A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Nydamsvej 22, 8362 Hørning

DLH Timber (UK) Ltd
The Crown, London Road, Westernam
Kent TN16 1DL, England

DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Bivd., Suite 200
Greensboro, NC 27408, USA

PW Hardwood, LLC
411 Theodore Fremd Ave., Ste. 108
Rye NY 10580-1410, USA

11424 Route 36, Brookville
PA 15825-0459, USA

36 Frost Street, Brattleboro, VI 05301, USA

INDUFOR N.V.
Noorderlaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien

DEH Nordisk (Holland) B.V.
Denemarkenweg 1, 4389 PE Ritthem, Holland

Hout Opslag Maatschappij Vlissingen B.V.
Denemarkenweg 1, 4389 PE Ritthem, Holland

Indufor GmbH

c/o Ernst & Young, Wirtschaftsprafungs-
gesellschaft, Disternstrasse 1

20355 Hamborg, Tyskland

Nordisk Bois S.A.R.L.

Rue de File Botty, Zone Industrielle de
Cheviré, 44340 Bouguenais, Frankrig
Indubois S.A.5. (Såte)

1, Zone d'Activités de "Ancien Pont

La Peyrade, 34110 Frontignan, Frankrig

Rue de |'ile Botty, Zone Industrielle de
Chneviré, 44340 Bouguenais, Frankrig

DLH Nordisk sp. Z 0.0.
ul. Kolobrzeska 3, 78-230 Karlino, Polen

DLH Nordisk sp. z 0.0.

Oddzial w Ostrowie Wikp. ul. Chlapowskiego
45, 63-400 Ostråw Wielkopolski, Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.

ul Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw
Wielkopolski, Polen

ul. Sosnkowskiego 1D, 02-495 Warszawa
Polen

ul. Modlinska 231, 03-120 Warszawa, Polen
ul. Struga 42, 70-784 Szczecin, Polen

ul. Rozdzienskiego 95, 40-203 Katowice, Polen
ul. Grudziadzka 122A, 87-100 Torun, Polen
ul. Dabrowskiego 399, 60-425 Poznan, Polen
ul. Swietoja ska 4/8, 81-368 Gdynia, Polen
ul. Fordonska 135, 85-739 Bydgoszcz, Polen
ul. Wyscigowa 58, 53-012 Wroclaw, Polen
Nordisk Timber Ltda.

Rodovia Augusto Montenegro, km 11 —
Icoaracy, CEP 66.820.000 Belém, Parå
Brasilien

Alameda Frei Romon no 1010, Bairro :

Centro, CEP 68,800-000, Breves, Parå
Brasilien

DLH Skov- & Miljøafdeling
Skagensgade 66
2630 Taastrup

Rua Carneiro Lobo no 468, Sala 1304,
Bairro: Batel, CEP 80.240-240, Curitiba
Paranå, Brasilien

DLH Nordisk S.A.R.L.
Rue Saint Jean, Cocody, 01 B.PR 2648
Abidjan 01, Elfenbenskysten

01 B.R 391, San Pedro, Elfenbenskysten

DLH Nordisk S.A.
B.R 18003, Libreville/Owendo, Gabon

DLH Nordisk Cameroun, S.A.R.L.
B.P 4144, Douala, Cameroun

DEH Nordisk A/S

Representative Office, 7 Baviaanskloof
Mountain Retreat, Baviaanskloof Road
Hout Bay 7806, Sydafrika

Merani Trading LLC/DLH Nordisk A/S
Sheikh Zayed Road, City Tower 1, Office No.
310, PO, Box 28049, Dubai

Forenede Arabiske Emirater

DLH Nordisk A/S
Unit A, 16/5, World Trust Tower, 50 Stanley
Street, Central, Hongkong, Kina

DLH Nordisk A/S
Suite 1202, Building K, 343 Huaihai West
Road, 200030 Shanghai, Kina

DLH Nordisk A/S

Vietnam Representative Office, Unit 704, 7tn
Floor, Me Linh Point Tower, 2 Ngo Duc Ke
Street, District 1, Ho Chi Minh City, Vietnam

DLH Nordisk Indonesia

Graha Aktiva — Suite 603

Jl. HR. Rasuna Said Blok X-1 Kav. 03
Jakarta 12950, Indonesien

DLH Nordisk A/S

Representative Office, 2A, Persiaran Raja

Muda Musa Bangunan NTS, Ground Floor
42000 Port Kelang, Selangor Darul Ehsan
Malaysia

Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd.

ist Floor, Bangunan Tam Kan, Lorong Burung
Keleto, Off Mile 5%4, Jalan Tuaran, Inanam
88100 Kota Kinabalu, Sabah

Malaysia

Representative Office, Lorong Burung
Keleto, Off Mile 5%4, Jalan Tuaran
Inanam, 88100 Kota Kinabalu, Sabah
Malaysia

DLH Nordisk s.r.0.
U Prioru 1, 161 01 Prag 6, Tjekkiet

DLH Nordisk Slovakia s.r.0.
Kozusnicka 3
851 10 Bratislava — Jarovce, Slovakiet

Prachaticka Street 27, 96001 Zvolen
Slovakiet

DLH Nordisk Derevo Ltd.
Ukrainska st., 5, Potash station, Man'kivka
area, Cherkassy Oblast, Ukraine

Representative Office in Ukraine
Grabovsky 11/316, 79000 Lviv, Ukraine

DLH Nordisk Kft.
HU-1094 Budapest, Tompa u. 10. 1/3,
Ungarn

FE 15 VERS TONS

DLH A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Salgscenter Gadstrup
Finervej 7, 4621 Gadstrup

Salgscenter Hørning
Nydamsvej 22, 8362 Hørning

Salgscenter Kolding
Nordkajen 21, 6000 Kolding

Nordic Wood & Board AB
Olleboterminalen, 230 44 Bunkeflostrand
Sverige

DLH Russia 000
96, Obvodniy Kanal Ave., 163045
Arkhangelsk, Rusland

DLH A/S
Bolshevistskayja str. 64, Perm 614000
Rusland

DLH A/S
Pyatnitskaya str., 39/1, Office No. 26
156000 Kostroma, Rusland

DLH A/S
9th Of May Str. 40, Flat 45, 660125
Krasnojarsk, Rusland

DLH Drewno sp. Z 0.0.
ul. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw
Wielkopolski, Polen

DEH Drewno sp. Z 0.0.
ul. Sosnkowskiego 1 D, 02-495 Warszawa
Polen

DLH A/S
4, Oktyabrskaya Str., 220023 Grodno
Hviderusland

DLH A/S
Zenklova 28, 180 00 Prag 8, Tjekkiet

DLH A/S
Suite 1202 Building K, 343 Huaihai West
Raad, 200030 Shanghai, Kina

DLH A/S c/o DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Bilvd., Suite 200
Greensboro, NC 27408, USA

49

BYGGEMATERIALEDIVISIONEN

DLH Træ & Byg A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Region Jylland Nord
C&N Trælasthandel
Mineralvej 10-16, 9100 Aalborg

C&N Vinderup
Parallelvej 1, 7830 Vinderup

C&N Tim
Svensgaardsvej 9, 6980 Tim

C&N Nuuk A/S
Industrivej 14, 3900 Nuuk, Grønland

Region Jylland Syd/Fyn
Træ & Byg
Odinsvej 2, 7200 Grindsted

Træ & Byg
Kløvermarken 17, 7190 Billund

Træ & Byg
Industrivej 2, 6840 Oksbøl

Træ & Byg
Vesterhavsvej 37, 6830 Nr. Nebel

Træ & Byg
Gytjevej 10, 6960 Hvide Sande

ProTræ Vamdrup
Bavnevej 32,6580 Vamdrup

ProTræ Vejle
Tulipvej 2, 7100 Vejle

ProTræ Odense
Energivej 17, 5260 Odense S

ProTræ Lendemark
Lendemark 42, 6372 Bylderup-Bov

ProTræ Skodborg
Røddingvej 8, Skodborg, 6630 Rødding

Region Sjælland
Walter Jessen
Sdr. Ringvej 27, 2605 Brøndby

Karlslunde Trælast
Motorgangen 1-5, 2690 Karlslunde

Tune Trælasthandel
Industrisvinget 1-5, Tune, 4000 Roskilde

A/S Holten Langes Trælasthandel
Industrivangen 1, 4550 Asnæs

A/S Holten Langes Trælasthandel
Mellem Broerne 10, 4100 Ringsted

A/S Holten Langes Trælasthandel
Ørnumvej 10, 4220 Korsør

50

Juridisk struktur

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DLH-koncernen Aktiekapital Ejerandel
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup DKK 171.622.000

DLH Nordisk A/S, Høje Taastrup DKK 50 mio. 100%

DLH Timber (UK) Ltd., Westerham, England GBP 2,3 mio. 100%

DLH Nordisk Inc., Greensboro, USA USD 3,6 mio. 100%

PW Hardwood LLC, Rye, USA USD 1,0 mio. 100%

Indufor N.V., Antwerpen, Belgien EUR 2,5 mio. 100%

DLH Nordisk (Holland) B.V., Ritthem, Holland EUR 0,1 mio. 100%

Hout Opslag Maatschappij Vlissingen B.V., Ritthem, Holland EUR 0,5 mio. 100%

Indufor GmbH, Hamborg, Tyskland EUR 1,0 mio. 100%

Nordisk Bois S.A.R.L., Nantes, Frankrig EUR 0,8 mio. 100%

Indubois S.A.S., Séte, Frankrig EUR 3,0 mio. 100%

DELH Drewno Sp. z 0.0., Ostréw, Polen PLN 2,4 mio. 100%

DLH Nordisk Sp. Z 0.0., Karlino, Polen PLN 2,0 mio. 100%

DLH Nordisk s.r.0., Prag, Tjekkiet CZK 0,2 mio. 100%

DLH Nordisk s.r.0., Bratislava, Slovakiet SKK 0,2 mio. 100%

DLH Nordisk Derevo, Uman, Ukraine UAH 0,2 mio. 100%

Nordisk Timber Lida., Belém, Brasilien BRL 33,1 mio, 100%

DLH Nordisk S.A.R.L., Abidjan, Elfenbenskysten XOF 50,0 mio. 100%

Nordisk Gabon S.A., Libreville, Gabon XAF 10,0 mio. 100%

DLH Nordisk S.A.R.L., Douala, Cameroun XAF 50,0 mio. 100%

Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd, Kota Kinabalu, Malaysia MYR 2,5 mio. 100%

DLH A/S, Høje Taastrup DKK 25,5 mio. 100%

Nordic Wood & Board AB, Bunkefiostrand, Sverige SEK 0,1 mio. 100%

DLH Russia 000, Arkhangelsk, Rusland RBL 0,06 mio. 100%

Støvring Tømmerhandel A/S i likvidation, Høje Taastrup DKK 3,1 mio. 100%

DLH Træ & Byg A/S, Høje Taastrup DKK 40 mio. 100%

C &N Nuuk A/S, Nuuk, Grønland DKK 1,0 mio. 100%

A/S Holten Langes Trælasthandel, Ringsted DKK 1,0 mio. 100%

 

Design og produktion Boje & Mobeck as

 

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
DK-2630 Taastrup

CVR nr. 34 41 19 13

Tif. 43 50 01 00
Fax 43 50 01 90
www. dih-group.dk
dihædih-group.com