Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

NNNNNanas
7/4
ORM.

7/4
PROM.
SID

   
  

 
  

> 2
re

BRYGGERIGRUPPEN A/S

 

RUS mæ

Om iD
G ",
565, OA

€,
2 5 ÅRS gs.
( Å RELSE

CAw

ÅRSRAPPORT

Godkendt på generalforsamlingen d. 18. april 2005

LÅ
ry

CVR-NR, 4195603,

 

isdd

ÅRSRAPPORT 2004 FOR BRYGGERIGRUPPEN A/S

INDHOLDSFORTEGNELSE

Bryggerigruppen
Hovedpunkter

Nøgletal

Ledelse og revision

Forord

Aktionærforhold

Corporate governance

Miljø

Ledelsesberetning

Grafisk afbildning af udviklingen i væsentige nøgletal
Ledelsespåtegning

Revisionspåtegning

Anvendt regnskabspraksis

Resultatopgørelse

Aktiver

Passiver

Egenkapitalopgørelse

Pengestrømsopgørelse

Noter

Segmentoplysninger 2000 - 2004

Kvartalsvise segmentoplysninger om afsætning og nettoomsætning
Kvartalsvis resultatudvikling 2003 - 2004

IFRS resultatopgørelse og nøgletal 2004

IFRS balance 1/1 og 31/12 2004

Selskabsoversigt

Bestyrelses- og direktionsmedlemmers ledelseshverv
Meddelelser til Københavns Fondsbørs i 2004

Side

47-61
62
63
64
65-66
67-68
69
70-72
73

 

Bryggerigruppens A/S” profil

Bryggerigruppen A/S er Skandinaviens næststørste bryggerikoncern,
som består af fire danske og to litauiske bryggerier en lettisk
læskedrikproducent og et lettisk bryggeri. De danske bryggerier er
Albani Bryggerierne, Ceres Bryggerierne, Faxe Bryggeri og Maribo
Bryghus. Bryggerierne i Litauen er Tauras og Kalnapilis, og i Letland
ejes læskedrikproducenten Cido og bryggeriet Lacplesa. I Norge ejer
Bryggerigruppen 25% af Hansa Borg Bryggerierne, som også
producerer nogle af Gruppens produkter på licens. Gruppens produkter
produceres ligeledes på licens i Caribien og Afrika. I alt beskæftiger
koncernen ca. 2.000 medarbejdere og eksporterer til ca. 65 lande over
hele verden.

Læs mere på www.bryggerigruppen.dk

».
380

 BRYGGERIGRUPPEN A/S

128
SIF
MAN

er
ILT BET

Nettoomsætning øges med 9% og udgør 2.869 mio. kr.

Resultat før skat udgør 250 mio. kr., hvilket er det bedste i Gruppens

historie

Økonomiske mål fra V8-planen realiseres igen:
Afkast på investeret kapital (ROIC): 10,5% (Mål: 10%)
Overskudsgrad: 10,1% (Mål: 10%)
Frit cash flow før akkvisitioner: 233 mio. kr. (Mål: 200 mio. kr.)

Ny strategiplan for lønsom vækst- MACH II — lanceret i 2005

Forventninger til resultat før skat for 2005 udgør 290-340 mio. kr.
(på basis af IFRS)

Udbytte øges med 1,50 kr. til 9 kr. pr. aktie (udlodningsprocent 33%)

Selskabet agter at fortsætte aktietilbagekøb

Sy

Nøgletal for Bryggerigruppen A/S (koncernen)

Afsætning (mio. hl)

Hovedtal (mio. DKK)

Resultat

Nettoomsætning

Resultat af primær drift
Resultat før finansielle poster
Finansielle poster, netto
Resultat før skat
Koncernresultat
Bryggerigruppen A/S' andel af resultat
Balance

Samlede aktiver

Egenkapital

Netto rentebærende gæld

Frit cash flow

Pr. aktie

Bryggerigruppen A/S" andel af resultat pr.
aktie (DKK)

Cash flow pr. aktie (DKK)
Udbytte pr. aktie (DKK)

Kurs ultimo pr. aktie

Ansatte

Gnsn. antal medarbejdere
Nøgletal (mio. DKK)

EBITDA

EBITA

EBIT

Nøgletal (1 %)

Overskudsgrad

Afkastningsgrad

Aktivernes omsætningshastighed
Egenkapitalforrentning efter skat
Afkast på investeret kapital

Frit cash flow i procent af nettoomsætning
Egenkapitalandel

Gearing

2004
4,8

2.869,0
289,0
289,0
-38,7
250,2
173,1
172,3

2.543,6
1.074,1
693,5
232,7

27,2
64,5
9,0
377,0

1.628

496,2
309,3
289,0

10,1
12,7

1,1
16,7
10,5

8,1
42,2
64,6

2

W

2003
4,1

633,1

282,9
242,9
-20,0
223,0
152,7
152,3

448,1

995,8
621,1
265,7

19

430,5
257,3
242,9

10,7
12,7

1,1
15,9
10,1
10,1
40,7
62,4

2

2002
4,5

111,6

252,4
265,6
-31,4
234,3

. 157,4

IQ

157,2

495,4

923,5
794,8
248,2

25,0
53,1
7,5
206,9

1.789

438,7
279,4
265,6

9,1
10,8
1,1
19,0
8,8
8,9
37,0
86,1

2001
4,4

2.724,1
196,2
157,6
-47,0
110,6

73,5
70,4

2.599,7
734,4
1.012,0
178,2

11,4
47,3
4,5
198,1

1.804

368,7
171,1
157,6

7,2
8,4
1,0
10,2
7,1
6,5
28,3
137,8

2000
3,8

2.334,4
128,2
128,2

-0,8
127,4
91,1
90,5

2.476,9
706,8
857,4

87,2

14,6
33,7
4,5
202,6

1.731

333,9
141,7
128,2

5,5
6,4
0,9
13,3
5,4
3,7
28,5
121,3

Nøgletal for Bryggerigruppen A/S (koncernen)

Nøgletalsdefinitioner
Netto rentebærende gæld

Frit cash flow

Resultat pr. aktie (DKK)

Cash flow pr. aktie (DKK)
EBITDA
EBITA

EBIT
Overskudsgrad
Afkastningsgrad

Aktivernes omsætningshastighed
Egenkapitalforrentning efter skat

Afkast af investeret kapital efter skat inklusive

goodwill (ROIC)

Frit cash flow i procent af nettoomsætningen

Egenkapitalandel

Gearing

Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og kreditinstitutter
med fradrag af likvide beholdninger samt rentebærende
værdipapirer og tilgodehavender

Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med netto investeringer
i materielle anlægsaktiver og tillagt udbytte fra associerede
selskaber

Bryggerigruppen A/S' andel af årets resultat / antal
cirkulerende aktier.

Pengestrøm tra driftsaktivitet / antal cirkulerende aktier.
Resultat før finansielle poster, -skat og afskrivninger

Resultat før finansielle poster, skat og afskrivninger på
goodwill og varemærker

Resultat før finansielle poster og skat

Resultat af primær drift i % af nettoomsætning

Resultat af primær drift i % af gennemsnitlige operative
aktiver. Operative aktiver omfatter aktiver i alt fratrukket
likvider, andre rentebærende aktiver samt kapitalandele i
associerede virksomheder

Nettoomsætning / aktiver i alt ultimo.

Koncernresultat efter skat i % af gennemsnitlig egenkapital.
Resultat af primær drift reduceret med skat heraf i % af
gennemsnitlig investeret kapital, (egenkapital +
minoritetsinteresser + hensættelser + netto rentebærende gæld -
finansielle anlægsaktiver)

Frit cash flow i % af nettoomsætningen

Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver.

Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo.

BRYGGERIGRUPPEN A/S
CVR nr. 41 95 67 12

Faxe Allé 1

4640 Faxe

Tlf, 56 77 15 00

Fax 56 71 47 64

BESTYRELSE

Steen Weirsøe, adm. direktør, (formand)

Tommy Pedersen, adm. direktør, (næstformand)

Henrik Brandt, adm. direktør

Ulrik Bulow, ådm. direktør

Erik Christensen, materielchef, (medarbejdervalgt)
Flemming Hansen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Erik Højsholt, adm. direktør

Søren Lorentzen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Michael Chr. Olsen, specialarbejder, (medarbejdervalgt)
Hemming Van, adm. direktør

DIREKTION

Poul Møller, adm. direktør

Connie Astrup-Larsen, international direktør for Øst- og Mellemeuropa
Povl Friis, teknisk direktør

Leif Rasmussen, salgs- og marketingdirektør

Ulrik Sørensen, økonomidirektør

REVISION

PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

Ernst & Young
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

V8 har trimmet Bryggerigruppen til nye udfordringer

2004 var kendetegnet af intens priskonkurrence og en sommer, der vejrmæssigt har været Europas dårligste i
flere årtier. Alligevel har Bryggerigruppen formået at skabe et resultat før skat på 250,2 mio. kr., hvilket er en
flot stigning på 27,2 mio. i forhold til resultatet for 2003 og dermed Gruppens bedste nogensinde.

Fokus og sammenhæng med strategiplan

Resultatet skyldes hovedsageligt Gruppens V8-plan, der har bragt fokus og sammenhæng i vores
overordnede tiltag. Fx er det med en koncentreret indsats lykkedes os at vinde markedsandele på flere af
vore høvedmarkeder - såsom Italien, Litauen og Danmark, hvor Royal har vist sig at blive den succes, vi havde

satset på.

I V8-planen satte vi os nogle faste målepunkter: Vores ROIC og overskudsgrad skulle mindst udgøre 10%
og det fri cash flow skulle mindst udgøre 200 mio. kr. De mål har vi opfyldt i 2004 med en ROIC på 10,5%,
en overskudsgrad på 10,1% og et frit cash flow på 233 mio. kr. '

Mere udbytte til aktionærerne

Ved en sammenligning af vores indtjeningspræstation med flertallet af Bryggerigruppens danske og
udenlandske konkurrenter, kan man se, at vi har klaret os bedre end gennemsnittet. Derfor har vi vurderet,
at vi i 2005 vil kunne præstere et resultat før skat, der vil ligge i niveauet 290-340 mio. kr. (på basis af
ændrede regnskabsprincipper i henhold til IFRS. For 2004 udgør det sammenlignelige tal 271 mio. kr.). På
generalforsamlingen vil vi desuden foreslå, at vores aktionærer, som loyalt har støttet Bryggerigruppen i det
forløbne år, får en stigning i udbytte pr. aktie på 1,50 kr. således, at det samlede udbytte pr. aktie er 9 kr.

Øget markedsandel på hjemmefronten

Specielt på grund af den dårlige sommer var 2004 ikke et nemt år for aktørerne på det danske øl- og
læskedrikmarked. I Danmark er det samlede øl- og læskedrikmarked således faldet med ca. 6%. I samme
periode steg Bryggerigruppens afsætning af øl dog med 17%, hvilket betyder, at Gruppen har vundet
markedsandele (ca. 5 procentpoints). Det skyldes primært vores satsning på Royal-mærket, men også
Heineken, Albani-mærkerne og vores nordiske leverancekontrakt med Coop har vist sig specielt
tilfredsstillende.

Baltikurn er et af vores vigtigste fokusområder, og vi betragter også dette marked som vores hjemmemarked.
2004 har været et spændende år for Bryggerigruppen i Baltikum. Vi har først og fremmest købt to
virksomheder i Letland, læskedrikproducenten Cido og bryggeriet Lacplesa Alus, hvilket vi forventer, vil
styrke vores position på dette marked betydeligt — bl.a. via synergieffekter mellem de to virksomheder. I
Litauen har vi relanceret mærket Kalnapilis, og det har betydet, at vi har vundet markedsandele. Også
Tauras-mærket havde fremgang i 2004.

Fokus på internationale nøglemarkeder

Vender vi blikket mod den internationale arena, vil jeg begynde med Italien, der er Gruppens hjertebarn. Det
italienske marked står alene for 23% af koncernens totale omsætning. Derfor er jeg glad for at kunne fortælle
af vores to vigtigste produkter, Ceres Strong Ale og Ceres Top, vandt markedsandele i 2004. Afsætningen af
Ceres Top alene steg med hele 40%.

I Tyskland begynder vores aftale med Flensburger Brauerei at vise resultater. Vi har fået en mere direkte
adgang til markedet og dermed også en langt større synlighed. Vi har i 2004 introduceret Faxe på både
returflasker (glas) og PET (engangsplast), og disse tiltag bidrog til en stabilisering af Faxe-afsætningen.

På vores vigtigste maltdrik-markeder, der tæller Afrika, Caribien og England, har vi generelt klaret os godt. I
Caribien er afsætningen fx øget med 11%, hvilket primært skyldes købet af distributionsselskabet Impec
Holding i 2003. I England fortsætter den positive udvikling i salget af maltdrikke. Bryggerigruppens andel af
dette marked er ca. 80-85%.

Nye vækstmål
De seneste to år har Bryggerigruppen trimmet koncernen fra yderst til inderst. Det skete som nævnt via
strategiplanen V8, hvor de overordnede målsatte nøgletal blev realiseret. Nu har vi kapacitet til at yde endnu

 

mere. Derfor har vi søsat den ambitiøse men realistiske vækstplan, MACH II, der har hovedoverskriften
”værdiskabelse gennem lønsom, international vækst” og som er en 3-årsplan.

Målet i MACH II er en lønsom omsætningsvækst fra ca. 3 mia. kr. i 2004 til mindst 4,5 mia. kr. i løbet af 3 år.
Vi regner med en organisk vækst på omkring 3% om året, og derfor skal resten af væksten ske gennem
akkvisitioner, alliancer og partnerskaber. Forudsætningen for denne vækst har dog tre ufravigelige
lønsomhedskrav: Fortsat tocifret ROIC og EBIT margin samt et frit cash flow på mindst 7% af
nettoomsætningen. Det vil sige, at toplinievæksten også skal resultere i vækst i indtjeningen og langsigtet
værditilvækst for Bryggerigruppen.

I forbindelse med vækstmålerne i MACH II gennemgår vi en yderligere og nødvendig internationalisering.
Derfor indstiller direktion og bestyrelse til generalforsamlingen 18. april 2005, at Bryggerigruppen A/S med
virkning fra denne dato skifter selskabsnavn til Royal UNIBREW A/S. Dette navn er moderne og
internationalt og kan frem for alt udtales af alle kollegaer og interessenter uden for Danmark.

Vi styrker således vores mulighed for at øge værdien af virksomheden og sikre, at Bryggerigruppen også i
fremtiden er blandt de førende virksomheder i Danmark og på de markeder vi satser på.

Poul Møller
Administrerende direktør

 

   

SEN, 2005 — 2007: Værdiskabelse gennem lønsom international vækst

 

1... Sikre lønsom omsætningsvækst fra ca. 3 mia. kr. (2004) til mindst 4,5 mia. kr. (2007) under
forudsætning af fortsat tocifret ROIC og overskudsgrad samt frit cash flow på mindst 7% af
omsætningen.

2. Videreudvikling af Baltikum gennem yderligere optimering, integration og effektivisering således at
Baltikum senest i 2007 opnår tocifret ROIC og overskudsgrad.

3. Udvikle Bryggerigruppens kernekompetencer til at drive stærke regionale/nationale mærker.

4. Intensiveret produktinnovation — fokus på at udvikle stærke mærker gennem øget investering i
marketing og produktudvikling

5. Business excellence skal sikre fortsat besparelses- og rationaliseringsgevinster med en samlet
helårseffekt på 20 mio. kr. allerede i 2006

6. Etablering af ny international virksomhedsidentitet gennem navneændring til Royal UNIBREW A/S
og introduktion af nyt slogan: ”All your favourites”, der signalerer Bryggerigruppens brede vifte af
kvalitetsprodukter.

 

 

AKTIONÆRFORHOLD
Aktier

Selskabets aktiekapital udgjorde pr. 31. december 2004 65.635.090 kr. fordelt på aktier å 10 kr. eller multipla
heraf. Aktierne udstedes til ihændehaveren, men kan noteres på navn 1 selskabets aktiebog. Aktiebogsfører er
Nordea Bank Danmark A/S, Issuer Services HH, Postboks 850, 0900 København C.

Hver aktiebeløb på 10 kr. giver én stemme. Stemmeberettiget er enhver aktionær, som er noteret i selskabets
aktiebog. Ingen aktionærer kan dog på egne vegne eller som fuldmægtig udøve stemmeret for et aktiekøb på
mere end 10% af selskabets til enhver tid værende aktiekapital.

Der er ca. 13.000 navnenoterede aktionærer, hvoraf de ca. 1000 nuværende og tidligere medarbejdere i sel-
skabet. De navnenoterede aktionærer repræsenterede pr. 31. december 2004 en samlet kapital på 53.159.890
kr. svarende til 81,01% af aktiekapitalen.

Bryggerigruppens aktier blev 1 årets løb handlet til en højeste kurs på 429,41 kr. og en laveste kurs på 330,52
kr.

Med effekt pr. 2. marts 2005 er selskabets aktiekapital blevet reduceret med nom. 1.935.090 kr. til nom.
63.700.000 kr. gennem annullering af 193.509 stk. egne aktier
Handelskoder

Københavns Fondsbørs - DK0010242999
Reuters - BRYG.CO
Bloomberg — BRYG DC

Omsætning

t. aktier

4.000 ;

 

3.500

 

3.000 -

 

2.500 -

 

2.000 -

1.500 —

1,000 +-

 

500 -

 

2000 2001 2002 2003 2004

Aktionærsammensætning

Følgende aktionærer har, ifølge aktieselskabslovens $28a, anmeldt en aktiepost, der overstiger 5% af aktie-
kapitalen:

Aktionær Kapitalandel %
Lønmodtagernes Dyrtidsfond 8,96

Vendersgade 28, 1
1363 Købehavn K

ATP 7,03
Kongens Vænge 8 .
3400 Hillerød

Fidelity Investments 6,08
82 Devonshire Street Boston

Massachusetts 02109

USA

PFA 3,50
Sundkrogsgade 4
2100 København Ø

Bryggerigruppens aktionærkreds er i øvrigt sammensat som følger:

 

 

 

Aktionærkreds Kapitalandel (%)
Danske institutionelle investorer 32,84
Udenlandske investorer 19,36
Individuelle danske investorer 26,93
Medarbejderaktionærer 1,83
Ikke-navnenoterede 18,99
I alt 100,00

 

 

Finanskalender 2005

Forventet udsendelse af regnskabsmeddelelser:

17. marts 2005: Årsrapport 2004

18. april 2005: Delårsrapport 1. kvartal 2005
24. august 2005: Halvårsrapport 2005

17. november 2005: Delårsrapport 3. kvartal 2005

General forsamling og aktionærmøder:

18. april 2005: Ordinær generalforsamling i Randers
19. april 2005: Aktionærmøde i Odense
20. april 2005: Aktionærmøde i Faxe

 

Aktierelaterede nøgletal

 

 

Pr. aktie 2004 2003 2002 2001 2000
Bryggerigruppen A/S" andel af resultat pr. aktie (kr.) 27,2 23,8 25,0 11,4 14,6
Cash flow pr. aktie 64,5 56,0 53,1 47,3 33,7
Kurs ultimo pr. aktie 377,0 375,0 206,9 198,1 202,6
Udbytte pr. aktie 9,0 7,5 7,5 4,5 4,5

 

 

Investor Relations aktiviteter

For direkte eller indirekte at sikre likviditet i Bryggerigruppens aktier tilstræbes det til stadighed at være i
nær kontakt med aktiemarkedet ved at holde et informationsniveau, der tilfredsstiller behovet hos investorer

og analytikere.

Bryggerigruppen indgår fortsat i MidCap+ og er blandt de 25 virksomheder i segmenterne, som har valgt at
deltage mere aktivt med nyhedsstof og Investor Relations-information på Fondsbørsens website Plus Portal,

som blev igangsat i 2004.

Der afholdes årligt en generalforsamling og to aktionærmøder. Herudover blev der i 2004 i forbindelse med
beslutningen om nedsættelsen af Bryggerigruppens aktiekapital afholdt ekstraordinære generalforsamlinger i
både forår og efterår (jf. side 18).

Desuden afholder Bryggerigruppen både analytiker- og investormøder i ind- og udland i forbindelse med
offentliggørelse af halvårs- og årsrapporten. Bryggerigruppen deltog endvidere i bl.a. CSFB Global Beverage
Conference 1 New York 30. og 31. marts, Beverage Conference i Edinburgh 28. april, Finans Analytikers
Virksomhedsdag i København 27. maj, Handelsbanken Midtbanks investoraften 30. november i Hering
samt Danske Equities Small/MidCap seminar 6. december. I februar 2004 afholdt Bryggerigruppen ligeledes
et presse- og analytikermøde, hvor der blev givet status på V8 og hvor V8 Next blev introduceret.
Bryggerigruppen har i 2004 udsendt tre webcasts, hvoraf den ene blev sendt direkte fra CSFB's Global Be-
verage Conference i New York.

Brygmagasinet, som er Bryggerigruppens aktionærmagasin, udkommer 4 gange årligt og sendes til alle nav-
nenoterede aktionærer og andre interessenter.

Bryggerigruppen har ligeledes formuleret en kommunikationspolitik (jf. side 13 ) som bl.a. eksternt skal
sikre og udbygge Gruppens position og omdømme som en international virksomhed med betydelig regionale
kompetencer, en stærk produktportefølje og et attraktivt vækst- og investeringspotentiale. Dette skal ske ved
at sætte fokus på koncernens værdier og aktiviteter gennem en åben og rettidig kommunikation med rele-
vante eksterne interessenter på virksomhedens nøglemarkeder.

Vores åbenhed begrænses udelukkende af Fondsbørsens oplysningspligter, hensyn til kunder og medarbejde-
re samt af konkurrencemæssige hensyn.

Disponering af årets resultat

Desuden indstiller bestyrelsen, at udbyttet forøges med 1,50 kr. til 9,00 kr. pr. aktie å 10 kr., svarende til en
udlodningsprocent på ca. 33. Den foreslåede udlodning udgør i alt 57,3 mio. kr. Den resterende del af årets
resultat — 115,0 mio. kr. — foreslår bestyrelsen overført til næste år.

10

Bestyrelsen agter ligeledes at foreslå, at generalforsamlingen bemyndiger bestyrelsen til at erhverve indtil
10% af egne aktier, jf. Aktieselskabslovens $48, i tiden indtil næste ordinære generalforsamling — jf. afsnittet
”udbytte og aktietilbagekøbspolitik”.

Analytikere

Følgeride institutioner følger løbende udviklingen i Bryggerigruppen:

Analysehus Analytiker

ABG Sundal Collier Peter Kondrup
Alfred Berg ABN-Amro Jesper Breitenstein
Crédit Suisse First Boston Andy Bowley
Carnegie Julie Quist

Danske Equities Fasial Kalim Ahmad
Enskilda Securities Hans Gregersen

GP Børsmæglerselskab Johannes Møller
Gudme Raaschou Stig Frederiksen

Svenske Handelsbanken Torben Sand

Il

%

 

 

 

 

 

 

 

o N o 0
am ae ar ae rd ve rd one ve  ntv0 a a o
Or OT OT OT ge eg egt ge gade sd sr re se te ad ate and ud ge od gg 0
SS RR ET tet et] ett so set oe gg ss gad gad
i , i i os
É afrt mn
me NORET TAST "
- 001
OGL
ON —
IN AT 007
os

(Yo) x3y 53
'sløad uaddns611966Aig

uaddn.)6113664g NH

noqul 80 191 UNEVS 'eljsesmon % ys1N0Dg
'Ua4oUfoH 'BlaqsjreJ je apuapjsaq usddn13-188g 30 Jos
"HOP U-XJIN Paw Jougiuowwes sony suaddn381198841g

JONVWHOJHIdIILYV

 

 

CORPORATE GOVERNANCE

Bestyrelsen i Bryggerigruppen foretager løbende vurderinger af selskabets regler, politikker og praksis
i relation til det såkaldte Nørby-udvalgs anbefalinger vedrørende Corporate Governance, og det er
bestyrelsens opfattelse, at Bryggerigruppen i al væsentlighed følger udvalgets anbefalinger.

Forholdet til aktionærerne
Bryggerigruppen udvikler og vedligeholder til stadighed sin hjemmeside for aktionærforhold, således

at aktionærer og andre interessenter til enhver tid har adgang til ajourført information og let kan kom-
me i kontakt med Gruppens aktionærsekretariat.

Selskabets vedtægter fastlægger, at generalforsamlingen skal indkaldes med mindst I uges og højest 4
ugers varsel, men det er bestyrelsens hensigt så vidt muligt at indkalde Gruppens generalforsamlinger
med mindst 3 ugers varsel. Det tilstræbes, at indkaldelse og dagsorden udformes, således at aktionærer
får et fyldestgørende billede af de anliggender, der skal behandles på generalforsamlingen. Fuldmagter
begrænses til en bestemt generalforsamling og udformes således, at ikke tilstedeværende aktionærer
kan vælge at give specifikke fuldmagter til de enkelte punkter på dagsordenen.

Bryggerigruppens vedtægter indeholder en stemmebegrænsning, hvorefter en enkelt aktionær eller en
gruppe af aktionærer, der samarbejder, ikke kan stemme for mere end 10% af det samlede antal stem-
mer. Bestyrelsen anser ikke denne bestemmelse som et værn mod at en eventuel seriøs investor kan
overtage kontrollen med selskabet, såfremt dette er i aktionærernes interesse, men det antages, at be-
stemmelsen i givet fald kan forhindre overtagelsen af den reelle kontrol på grundlag af en minoritet og
i denne situation i stedet vil befordre et samlet bud på en kontrollerende post i selskabet.

Bestyrelsen vil bestræbe sig på at varetage alle aktionærernes interesser og vil ikke på egen hånd søge
at imødegå et seriøst overtagelsesforsøg, som kan være i aktionærernes interesse, gennem at træffe
dispositioner, som afholder aktionærerne fra at tage stilling til et evt. overtagelsesforsøg.

Interessenter
Bryggerigruppens væsentligste interessenter (stakeholders) er - udover aktionærerne — medarbejderne,

forbrugerne, kunderne, leverandørerne, långiverne og samfundet både lokalt og generelt. Forholdet til
interessenterne prioriteres højt af Bryggerigruppen, og betydelige ressourcer anvendes til at vedlige-
holde og videreudvikle disse relationer.

De overordnede visioner, mål og strategier er beskrevet yderligere på side 18-19 i denne årsrapport.

Åbenhed
Bryggerigruppen er af den overbevisning, at åbenhed og gennemsigtighed er afgørende for aktionæ-
rernes og de øvrige interessenters vurdering af selskabet og dets fremtid.

Bryggerigruppen ønsker derfor en fortsat udvikling af relationerne til aktionærerne og interessenterne
gennem en udbygning af kommunikationen med disse grupper. Selskabets meddelelser til Fondsbør-
sen udfærdiges på dansk og engelsk og offentliggøres på selskabets hjemmeside. Der afholdes møder i
ind- og udland, dels i forbindelse med Gruppens halv- og helårsrapporter, dels efter behov med sel-
skabets investorer, finansanalytikere og repræsentanter for pressen. Præsentationerne, anvendt på mø-
derne offentliggøres på internet simultant med præsentationen. I 2004 har Gruppen desuden afholdt tre

webcasts.

Gruppen har siden 1. januar 2000 offentliggjort kvartalsrapporter. International Financial Reporting
Standards (IFRS) vil være fuldt implementeret fra 1. januar 2005. Effekten af implementeringen af
IRS pr. 1. januar 2005 er nærmere beskrevet i ledelsesberetningen og på side 65-68.

Bryggerigruppens danske bryggerier offentliggør årligt miljøredegørelser og grønne regnskaber, hvor
der redegøres for påvirkningerne af det eksterne miljø og udviklingen 1 arbejdsmiljøet.

Kommunikationspolitik
I Bryggerigruppen lægges vægt på, at al kommunikation, såvel internt som eksternt, foregår åbent og
rettidigt.

Eksternt skal kommunikationen sikre og udbygge Bryggerigruppens position og omdømme som en
international virksomhed med betydelig regionale kompetencer, en stærk produktportefølje og et at-
traktivt vækst- og investeringspotentiale. Dette skal ske ved at sætte fokus på koncernens værdier og
aktiviteter gennem en åben og rettidig kommunikation med relevante eksterne interessenter på virk-
somhedens nøglemarkeder.

Internt skal kommunikationen afspejle og understøtte Bryggerigruppens værdier og ønskede omdøm-
me. Dette skal ske ved en yderligere styrkelse af den fælles koncernidentitet på tværs af nationale,
regionale og organisatoriske forskelle. Medarbejderne skal desuden sikres indsigt og forståelse for
Bryggerigruppens strategier gennem åben dialog og rettidig information.

Koncernens åbenhed begrænses udelukkende af Fondsbørsens oplysningspligter, hensynet til kunder
og medarbejdere samt konkurrencemæssige hensyn.

Bestyrelsens opgaver og ansvar
Bestyrelsen varetager den overordnede strategiske ledelse, den finansielle og ledelsesmæssige kontrol

af selskabet samt foretager løbende vurdering af direktionens arbejde.

Bestyrelsen udfører sit arbejde i henhold til selskabets forretningsorden for bestyrelse og direktion.
Forretningsordenen gennemgås og ajourføres regelmæssigt af den samlede bestyrelse.

Bestyrelsens sammensætning

Ved sammensætning af bestyrelsen lægges der vægt på, at medlemmerne besidder de kompetencer,
der er nødvendig for opgavens løsning. Kandidater til bestyrelsen indstilles til generalforsamlingens
valg med bestyrelsens skriftlige begrundelse, baseret på de af bestyrelsen udstukne kriterier. De om-
fatter bl.a. viden om generel ledelse og kendskab til internationale forhold og forretningsdrift, salg og
markedsføring af mærkevarer, finansiering og til produktions- og logistikforhold.

Bestyrelsen består for nærværende af 6 generalforsamlingsvalgte og 4 medarbejdervalgte medlemmer.
De medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer tilbydes ved tiltrædelsen 1 bestyrelsen en relevant ud-
dannelse om bestyrelsesarbejde.

Bestyrelsen mødes årligt til 4 ordinære bestyrelsesmøder, hvoraf ét er et 2-dages seminar primært ret-
tet mod selskabets strategiske situation og fremtid. Herudover mødes bestyrelsen efter behov. I 2004
afholdt bestyrelsen 5 møder. Der anvendes ikke stående bestyrelsesudvalg 1 Bryggerigruppen, men
kun ad hoc udvalg.

For Bryggerigruppens bestyrelsesmedlemmer gælder en aldersgrænse på 65 år. Et bestyrelsesmedlem,
der ændrer hovederhverv i valgperioden, er i princippet indstillet på at stille sit mandat til rådighed,
hvis den øvrige bestyrelse vurderer, at dette er ønskeligt.

Der foretages regelmæssigt e valuering af bestyrelsens arbejde. Direktionen og samarbejdet mellem
bestyrelse og direktion evalueres én gang årligt.

Aflønning af bestyrelse og direktion
Bestyrelsens medlemmer honoreres med et fast årligt beløb for det løbende bestyrelsesarbejde. I for-
bindelse med særligt omfattende ad hoc arbejde i udvalg kan bestyrelsen på basis af arbejdets omfang

fastsætte et særligt honorar. Det tilstræbes, at honoreringen af bestyrelsen svarer til niveauet i sam-
menlignelige selskaber.

Bestyrelsen er ikke omfattet af incitamentsprogrammer som aktieoptionsprogrammer, bonusaflønning,
el.lign.

For 2004 er der som fast honorar til bestyrelsen udgiftsført 1.800.000 kr. Der er herudover ikke udbe-
talt særlige honorarer.

For direktionen og udvalgte ledende medarbejdere er etableret aktieoptionsprogrammer omfattende
regnskabsårerne 2003 og 2004. For Bryggerigruppens ledergruppe (inkl. direktionen) og salgsorgani-
sationerne samt udvalgte medarbejdere er yderligere etableret et bonusaflønningssystem.

Risikostyring .
Bestyrelsen vurderer løbende de forskellige risici, som en internationalt opererende virksomhed, som
Bryggerigruppen, står overfor.

De væsentligste risici kan sammenfattes 1 følgende hovedområder:

«+ Finansielle risici (valuta, renter, likviditet)

+  Skades- og ansvarsrisici

+ Kredit risici (finansielle institutioner og kommercielle tilgodehavender)
+  Markedsrisici (indtjeningsfordeling)

e Miljømæssige risici

De finansielle, kredit- og markedsmæssige risici vurderes 1 forbindelse med firmaets strategi og bud-
getteringsprocedurer. Skades- og ansvarsrisici (forsikringsafdækning) gennemgås årligt i henhold til
bestyrelsens forretningsorden, mens de miljømæssige risici behandles i forbindelse med selskabets
miljørapporter. Bestyrelsen følger yderligere de særlige risici, som kan opstå i forbindelse med selska-
bets involvering 1 fremstilling og salg af alkoholholdige drikke.

Spesifikt for de finansielle risici henvises til beretningens side 28 og for de miljømæssige risici side
15.

Miljø

Miljøområdet har en høj prioritet 1 Bryggerigruppen og
vores miljøindsats skal gennem fortsat evaluering og
udvikling sikre, at koncernen er på forkant med
miljøkravene i og uden for Danmark.

Miljøstyring i Bryggerigruppen

I vores arbejde med miljøet er miljøstyring et vigtigt
konkurrenceparameter. Miljøstyring skal bidrage med
forbedret ressourceudnyttelse, reduktion af
miljøpåvirkninger samt afhjælpning af opståede
miljøskader.

Mijjøstyringen omfatter bl.a. vurdering af:

. Investeringer

. Leverandører og samarbejdspartnere
. Anvendte kemikalier

. Indirekte miljøpåvirkninger samt

+  Bryggerigruppens beredskabsplan

Tilfredshed med 2004

Det er med ulfredshed, at vi i 2004 forsat kan
fremlægge nye gode resultater for miljøindsatsen 1
Bryggerigruppen. Resultaterne ses ved omfattende
effektiviseringer, investeringer 1 renere teknologi, el-,
varme- og vandbesparende tiltag, minimering af spild,
øget miljøbevidsthed og miljøbevidste indkøb. Alt
sammen medvirkende ul at fastholde et acceptabelt
omkostningsniveau.

Maribo Bryghus har i en årrække registreret deres
miljømæssige væsentlige forbrug, og gennem miljomål
og miljøhandlingsplaner arbejdes der målrettet med at
forbedre udnyttelsesgraden af de anvendte ressourcer
samt reducere udledningen til omgivelserne.
Oplysningerne er offentliggjort i bryggeriets grønne
regnskab.

I Bryggerigruppens litauiske bryggerier, Tauras og
Kalnapilis, er der ligeledes fokus på medarbejdernes
sikkerhed og minimering af bryggenernes
ressourceforbrug. Bryggerierne arbejder med
miljøstyring gennem daglige målinger og overvågning.
Der indføres løbende effektiviserende tiltag,
optimering af ressource-, vand-, €l- og gasforbrug og
redukuon af udledninger ul mijøet.

Bryggerigruppen har i forbindelse med overtagelse af
bryggenet Lacplesa Alus og læskedrikproducenten
Cido i Letland skaffet sig overblik over evt.
miljømæssige risici på produktionsstederne via en
Enviromental Due Diligence. Der er på Lacplesa Alus
og Cido udpeget ansvarlige for miljøet, der sikrer

overholdelse af gældende national miljølovgivning,
således at bl.a. udledning af røg, støj og spidevand
lever op ul myndighedernes krav. Der er ligeledes
fokus på minimering af ressourceforbrug. Affald
sorteres i flere fraktioner med henblik på
genanvendelse.

Direkte miljøpåvirkninger
De direkte miljøpåvirkninger fra Bryggerigruppens
hovedaktiviteter er karakteriseret ved et væsentligt

forbrug af:

e  Energi- og vand

e Emballage (glas, plast, aluminium, pap og papir)
. Vegetabilske råvarer (malt/byg)

te Lud (NaO0H) (rengøring af procesanlæg)

Desuden udledes fra alle bryggerier spildevand med
organiske stoffer, der problemfrit omsættes og renses
ide kommunale rensningsanlæg.

Bryggenerne har en meget effektiv kildesortering af
affald, som betyder, at over 90 procent af affaldet
sendes ul genanvendelse eller sælges som biprodukt.
De store fraktioner, der går til genanvendelse, er glas,
aluminium, jern, pap/papir og plastic. Biprodukterne
er primært mask og gærfløde.

Endelig gælder det specielle forhold, at bryggerierne er
placeret 1 byområder, hvorfor støj er en væsendlig
miljøfaktor. I relaton ul bryggeriernes arbejdsmiljø er
ulykker prioriteret som et indsatsområde, der sammen
med bryggeriernes arbejdspladsvurderinger er 1 fokus i
Bryggerigruppens miljøstyringssystem.

Miljømål for 2005 - 2007

I 2004 besluttede Bryggerigruppens ledelse, at
bryggerierne de næste tre år skal fokusere på
miljoforbedringer inden for følgende områder:

Energi-redukton

+  Spildevands-reduktion

+ COD-reduktion (udtryk for organisk stof i
spildevandet)

+ Ulykker

Indirekte miljøpåvirkninger

På baggrund af anerkendte livscyklusvurderinger for
emballager ul øl og læskednkke er de største indirekte
miljøpåvirkninger relateret al valget af
emballagematerialer, vægten på engangsemballager og
anvendelsen af engangsemballager ul eksportmarkeder.
Desuden er de miljøpåvirkninger, der sker hos vores
underleverandører og i forbindelse med distributionen,
også væsentlige. Bryggerigruppen søger at arbejde med

disse indirekte påvirkninger gennem dialog med
miljømæssigt væsentlige leverandører samt gennem
deltagelse 1 Dansk Retursystem A/S.

Miljøredegørelse og grønne regnskaber
Bryggerigruppens miljøredegørelse for 2004
offentliggøres 1 april 2005. Miljøredegørelsen samt
Maribo Bryghus” grønne regnskab giver yderligere
information om, hvordan bryggerierne arbejder med at
reducere miljøpåvirkningerne og skabe et sikkert
arbejdsmiljø for arbejderne. Miljøredegørelsen samt
det grønne regnskab udleveres ved henvendelse til
Bryggerigruppen. Begge publikationer kan desuden ses

på vores hjemmeside (www. bryggerigruppen.dk)

BOX

 

 

Tre af Bryggerigruppens danske bryggerier Faxe, Ceres
og Albani blev certificeret efter DS/EN ISO
14001:1996 i henholdsvis januar 1999 og marts 2003.
Bryggerierne offentiggør årligt en miljøredegørelse
(efter EU's forordning EF nr. 761/2001 af 19. marts
2001) om organisationers frivillige deltagelse i en
fællesskabsordning for miljøledelse og miljørevision
(EMAS).

 

 

IX

 

(Iuny)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

£00C c00g 1007 0007

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ly JeJ8onpojd (14/4) (14/4) (IU/CWW) my
"id pueaapjids — |Y jeJaonposd 4 JjeJaonpoyd  Jasaonposd "ud
pap». ud Bnuqsojpuen ud Bnqs043 Bruqojausen
0
og
Ov
8000 8 09
” 08
001
” 021
v00Z-£002 "Y "ad je] bøuøf
v002 €002 002 L00g 0002
00'0
0Z'0
Ot'0
09'0 v
pueasplids EJ og'0 3
pPUueAD 00, 3 [Po
02Z'L 3 ouenrsg
Ob'L
09'1
0g't
(sepequesuopynpoid p)
v00C-0007
lapbuæwspueaapjids 3jpajpn 60 Bniqiojpuen

 

 

 

 

 

(zepeyuesuonyynpod p )
v002-0002 BnsqJ03:64au3

o
000'0S
000'00 1
000'0S I
000'00g
000'0ST
000'00£
000'0SE

- 000'00b

000'0St
000'00S

fo

 

BERETNING FOR BRYGGERIGRUPPEN 2004

GENERELT

Bryggerigruppens hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og producere kvalitetsdrikke med
fokus på mærkevarer primært inden for øl, malt- og læskedrikke. Gruppens produkter a fsættes på ca. 65
markeder med særlig fokus på Nordeuropa (Norden, Baltikum, Nordtyskland og Polen), Italien, Canada og
de internationale markeder for maltdrikke (Caribien, Afrika og England). I Bryggerigruppen indgår
bryggerierne Albani, Ceres, Faxe og Maribo i Danmark, Kalnapilis og Vilniaus Tauras i Litauen samt
læskedrikproducenten SIA ”Cido Partikas Grupa” i Letland. Det lettiske bryggeri Lacplesa Alus A/S vil
indgå 1 Bryggerigruppen fra 1. februar 2005.

Det er Bryggerigruppens vision med stigende lønsomhed at udvikle Gruppen som værende blandt de største
udbydere af drikkevarer i Nordeuropa og udenfor denne region at udvikle rentable eksportmarkeder.

Bryggerigruppen overtog i det forgangne år 85% af aktiekapitalen i den førende baltiske læskedrikpoducent
SIA ”Cido Partikas Grupa” i Letland (jf. fondsbørsmeddelelse BG29/2004 af 27. oktober 2004). Selskabet
indgår i Bryggerigruppens koncernregnskab fra 1. juli 2004. Aftalen om erhvervelsen af Cido omfatter
Bryggerigruppens overtagelse af den samlede aktiekapital i selskabet, men en igangværende juridisk proces
har forsinket overtagelsen af de resterende 15% af aktiekapitalen.

Desuden har Gruppen i oktober indgået aftale om erhvervelse af 83,5% af aktiekapitalen i bryggeriet
Lacplesa Alus A/S ligeledes hjemmehørende i Letland (jf. fondsbørsmeddelelse BG27/2004 af 20. oktober
2004). Efterfølgende er yderligere indgået aftale om erhvervelse af yderligere 14,6% af aktiekapitalen i
Lapleasa Alus A/S. Aftalerne er endeligt gennemført primo 2005, og selskabet vil indgå i Bryggerigruppens
koncernregnskab fra 1. februar 2005.

Såvel overtagelsen af SIA ”Cido Partikas Grupa” som Lacplesa Alus A/S skal ses som en betydningsfuld del
af Bryggerigruppens strategiske plan V8 og V8Next, der udnævner de baltiske lande som et væsentligt
fokusornråde for Gruppen.

Den på såvel den ordinære som ekstraordinære generalforsamlinger i 2004 besluttede nedsættelse af
selskabets aktiekapital med nominelt 1.935.090 kr. gennem annullering af 193.509 stk. egne aktier blev
gennemført 2. marts 2005. Nedsættelsen af aktiekapitalen er indarbejdet 1 regnskabet for 2004.

Efter køb af yderligere 60.100 stk. egne aktier siden den ordinære generalforsamling i april 2004 udgør
selskabets beholdning af egne aktier pr. 1. marts 2005 ca. 78.000 stk, der primært ventes at blive anvendt til
afdækning af selskabets aktieoptionsordninger.

BRYGGERIGRUPPENS STRATEGISKE PLATFORM

Den hidtidige strategiske platform for Bryggerigruppen — V8 og V8 Next — omfattede årene 2003 og 2004.
Med V8 programmerne var det målet at forøge Bryggerigruppens lønsomhed og værdi for aktionærerne.

Følgende økonomiske mål blev fastlagt for V8:

+  Afkast på den investerede kapital (ROIC) skulle udgøre mindst 10%

+ Overskudsgraden (EBIT) skulle udgøre mindst 10%

. Det årlige fri cash flow (før akkvisitioner) skulle udgøre mindst 200 mio. kr.

Disse mål blev opfyldt såvel i 2003 som i 2004.

18

De væsentligste elementer i V8 og V8 Next var følgende:

+ Styrkelse af postionen for øl i Danmark gennem introduktion af Royal-produkterne

e Introduktion af Heineken 1 Danmark

«  Relancering af Kalnapilis i Litauen

«+ Reduktion af Gruppens kapacitet i Danmark gennem lukning af bryggeri i Randers

. Styrkelse af markedsføring, produktudvikling og innovation

.… Øget indsats på medarbejderudvikling

+ Ressourceoptimeringer med samlet besparelse på 35 mio. kr. i helårseffekt

+ Øget satsning på nøglemarkederne i Norden, Baltikum, Italien, Tyskland og markederne for maltdrikke
i Afrika og Caribien.

Disse initiativer bragte tilfredsstillende resultater i 2003 og 2004.

Bryggerigruppens nøgletal for indtjening ligger 1 dag på samme niveau, som de største internationale
virksomheder i vores branche. Gruppen besidder derfor et sundt finansielt beredskab, som muliggør
akkvisitionselementerne i den nye strategiplan for 2005 — 2007.

MACH Il. 20095 — 2007
V8/V8 Next blev primo 2005 efterfulgt af Bryggerigruppens nye strategiplan MACH II, der gælder for

perioden 2005 — 2007.

Hovedoverskriften for den nye 3-årige strategiplan er værdiskabelse gennem lønsom international vækst,
men forudsætningen for vækst har tre væsentlige lønsomhedskrav: Fortsat tocifret ROIC og EBIT margin
samt et frit cash flow på mindst 7 pct. af nettoomsætningen.

 

MACH II har følgende indsatsområder (jf. Fondsbørsmeddelelse BG02/2005 af 24. februar, 2005):

+ Sikre lønsom omsætningsvækst fra ca. 3 mia. kr. (2004) til mindst 4,5 mia. kr. (2007) gennem:
-… 3 pct. organisk vækst på Bryggerigruppens fokusmarkeder: Norden, Baltikum, Tyskland, Italien,
Canada samt de internationale markeder for maltdrikke: Caribien, Afrika og England.
-… Øvrig vækst opnås gennem akkvisitioner, alliancer og partnerskaber på følgende definerede
vækstområder: Nordeuropa, Italien og de internationale markeder for maltdrikke.
Senest 3 år efter køb skal akkvisitioner opnå tociftret ROIC og overskudsgrad.

+ Videreudvikling af Baltikum gennem yderligere optimering, integration og effektivisering således at
Baltikum senest i 2007 opnår tociftret ROIC og overskudsgrad.

+ Udvikle Bryggerigruppens kernekompetencer til at drive stærke regionale/nationale mærker, som for
eksempel Albani eller Tauras. Samtidigt udnyttes gruppesynergier for: Indkøb, produktion,
salg/distribution og international ledelse.

+  Intensiveret produktinnovation — fokus på at udvikle stærke mærker gennem øget investering i marketing
og produktudvikling: Royal, Kalnapilis, CIDO, Ceres (Italien), Vitamalt og Faxe International.

+ Business excellence skal sikre fortsat besparelses- og rationaliseringsgevinster — i 2005 iværksættes 3

identificerede projekter:
-…… Customer excellence: Forbedring og effektivisering af den danske salgs- og leveranceproces

(insourcing af 50 depotkonsulenter)
-…… Production excellence: Forbedring og optimering a f sortiment, ideelle s eriestørrelser 0 g reduceret

kostpris
-… Centralt indkøb
De 3 områder vil samlet give en helårseffekt på 20 mio. kr. i besparelser i 2006.

+ Etablering af ny international virksomhedsidentitet gennem navneændring til Royal UNIBREW A/S og

19

introduktion af nyt slogan: ”All your favourites”, der signalerer Bryggerigruppens brede vifte af
kvalitetsprodukter.

REGNSKABSPRAKSIS
Anvendt regnskabspraksis er i 2004 uændret 1 forhold til 2003.

Med virkning fra 2005 vil den anvendte regnskabspraksis blive ændret 1 overensstemmelse med kravene i
gældende internationale regnskabsstandarder, IFRS. IFRS vil være implementeret 1 delårsrapporten for 1.

kvartal 2005.

Det nødvendige datagrundlag til brug for opfyldelse af de udvidede notekrav i årsrapporten for 2005 i
henhold til IFRS er etableret.

Fra 2005 vil IFRS for Bryggerigruppens regnskab få indflydelse på følgende områder:

.  Goodwill, varemærker og andre immaterielle anlægsaktiver med ubestemmelig levetid vil ikke længere
skulle afskrives fra 1. januar 2004. Til gengæld vil den i årsrapporten målte værdi årligt blive testet for
at sikre, at aktiverne har en værdi, der mindst svarer til den regnskabsmæssige værdi. Varemærker, der
vurderes at have en bestemmelig levetid, vil fortsat blive afskrevet lineært over den forventede
økonomiske levetid. IFRS 3 vedrørende virksomhedssammenslutninger er anvendt fra 1. januar 2004.

€«  Hensættelser til pensionsforpligtelser vil blive opgjort i overensstemmelse med IAS 19. Alle
aktuarmæssige gevinster og tab indregnes på egenkapitalen pr. 1. januar 2004 1 overensstemmelse med
IFRS 1.

«+ Omkostninger til aktieoptionsprogrammer vil i overensstemmelse med IFRS 2 blive omkostningsført i
resultatopgørelsen i takt med at optionerne optjenes. Værdien af egenkapitalbaserede ordninger
modposteres på egenkapitalen. Værdien af optionerne vil blive opgjort på basis af Black-Scholes
modellen med udgangspunkt i udnyttelseskursen. IFRS 2 anvendes fra 1. januar 2004.

«+ Der vil blive reguleret for skat vedrørende de ovennævnte områder.

+  IFRS” krav til regnskabsmæssig behandling af finansielle instrumenter i IAS 39 og IAS 32 vil blive
implementeret fra 1. januar 2005.

+ Bestemmelserne i IFRS | vil blive anvendt. Disse bestemmelser omhandler nulstilling af akkumulerede
valutakursreguleringer ført på egenkapitalen vedrørende kapitalandele i tilknyttede og associerede
virksomheder.

Der vil ske reklassificeringer i resultatopgørelse og balance i det omfang klassificering i overensstemmelse
med IFRS afviger fra årsregnskabslovens og andre danske krav til regnskabsaflæggelse.

Effekten af overgangen til IFRS på åbningsbalancen pr. 1. januar 2004 samt årets resultat og balancen pr. 31.
december 2004 fremgår side 65-68. De tilpassede IFRS-tal er i overensstemmelse med IFRS” krav, herunder
overgangsbestemmelserne i IFRS 1. Opgørelserne er baseret på de regnskabsstandarder, der er trådt i kraft
pr. 1. januar 2005. Årsrapporten for 2005 vil blive aflagt efter de til enhver tid gældende internationale
regnskabsstandarder, hvorfor der kan forekomme ændringer i forhold til de på side 65-68 anførte opgørelser.

Ændringerne vil have følgende effekt for koncernregnskabet for 2004:

« Resultat af primær drift bliver 18,1 mio. kr. højere

«  Koncerresultatet bliver 21,8 mio. kr. højere

e Balancesummen øges med 12,3 mio. kr.

«+  Egenkapitalen øges med 12,6 mio. kr.

…… Overskudsgraden stiger med 0,6% fra 10,1% til 10,7%

+ Afkast på investeret kapital (ROIC) stiger med 0,9% fra 10,5% til 11,4%
+ Frit cash flow 1 procent af nettoomsætningen bliver uændret 8,1%

20

e Resultat pr. aktie stiger med 3,6 kr. fra 27,2 kr. ul 30,8 kr.

RESULTAT 2004

Bryggerigruppen opnåede i 2004 et resultat før skat på 250,2 mio. kr., hvilket er i overensstemmelse med
forventningerne 1 henhold til selskabets delårsrapport for de første 3 kvartaler 1 2004 (jf.
fondsbørsmeddelelse BG31/2004 af 18. november 2004), nemlig et resultat før skat i niveauet 235-265 mio.

kr.

Sommeren 2004 blev vejrmæssigt den dårligste i flere årtier 1 Europa, hvilket negativt påvirkede forbruget af
såvel øl som læskedrikke og dermed bidrog til at skærpe den i forvejen intensive priskonkurrence — specielt i
Nordeuropa. De opnåede resultater i Danmark, Norge, Litauen og Tyskland blev således præget af dette
prispres. Forholdene i Tyskland vedrørende pant på engangsemballager forblev uafklarede, hvilket fortsat
vanskeliggjorde de afsætningsmæssige muligheder for Faxe-mærket.

Overskudsgraden udgjorde 1 2004 de målsatte 10% mod 10,7% i 2003. Udviklingen i o verskudsgraden i
forhold til 2004 skyldes væsentligst leverancekontrakten med COOP, overtagelsen af distributionsselskabet
Impec Holding SAS fra 4. kvartal 2003 samt det omtalte øgede prispres og den for drikkevarer ugunstige
sommer 1 2004.

Afkastet på den investerede kapital (ROIC) udgjorde 10,5% mod 10,1% 1 2003 (korrigeret for 40 mio. kr.
vedrørende lukning af Gruppens bryggeri i Randers). Årets fri cash flow udgjorde 233 mio. kr.

De 1 strategiplanerne V8 og V8 Next opstillede hovedmålsætninger blev således indfriet 1 2003 og 2004,
hvilket ikke mindst skyldes V8 planernes initiativer omkring ressourceoptimeringer og effektiviseringer. De
målsatie besparelser 1 perioden er blevet realiseret. Dog medførte et projekt 1 2004 vedrørende omlægning af
den danske depotstruktur større engangsomkostninger end forudset, hvilket har belastet Gruppens resultat før
skat 1 2004 med ca. 12 mio. kr.

Gruppens samlede afsætning udgjorde i 2004 i alt 4,8 mio. hl øl, malt- og læskedrikke, hvilket er en stigning
på 17,5% i forhold til 2003. Heraf skyldtes ca. 10 procentpoints Cido Partikas Grupa, der indgår 1 Gruppens
regnskab fra og med 3. kvartal 2004. Afsætningen af øl og maltdrikke udgjorde 3,4 mio. hl, hvilket er en
stigning på 10,9% 1 forhold til 2003, mens afsætningen af læskedrikke (inkl. mineralvand og juice m.v.), der
udgjorde 1,4 mio. hl, øgedes med 39,9% væsentligst som følge af overtagelsen af Cido Partikas Grupa.

Nettoomsætningen, der i 2004 udgjorde 2,9 mia. kr., steg med 9% i forhold il 2003. Af denne stigning

skyldtes knapt 5 procentpoints overtagelsen af Cido Partikas Grupa. Desuden udviste Caribien (som følge af
overtagelsen af Impec Holding SAS i 4. kvartal 2003) samt Tyskland betydelig vækst.

21

 

Udviklingen i af- og omsætningen fra 2003 til 2004 var følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

Udvikling 2003-2004 Vesteuropa Østeuropa Øvrige markeder | Bryggerigruppen i
(inkl. Diverse alt
omsætning)
Vækst lalt! Vækst Ialt] Vækst lalt|]) Vækst I alt
Afsætning (t. hl) +7,6% 3.435 | +72,3% 1.102|  -0,4% 233| +17,3%i: 4.770
Nettoomsætning (mio. kr.)] +1,9%: 2.280! +51,5% 359| +45,3% 231| +9,0%: 2.869

 

 

 

 

 

Årets bruttoresultat, der udgjorde 1,5 mia. kr., steg med 9% i forhold til 2003. Bruttoavancen (%) lå med
52,2% på samme niveau som i 2003 (52,3%). Bruttoavancen i 2004 blev negativt påvirket af den omtalte
leverancekontrakt med COOP og af overtagelse af distributionsselskabet Impec Holding SAS i 4. kvartal
2003, mens V8-planernes fokus på ressourceoptimerings- og effektiviseringsprojekter samt på en forbedring

af markeds- og produktsammensætningen har haft en positiv effekt.

Det primære driftsresultat udgjorde 289 mio. kr., svarende til en stigning på 2% i forhold til 2003.
Udviklingen blev påvirket af en stigning på 18% i Gruppens administrationsomkostninger, hvilket
væsentligst skyldtes helårseffekten af erhvervelsen af distributionsselskabet Impec Holding SAS samt
akkvisitionen i 2004 af SIA ”Cido Partikas Grupa” i Letland.

Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) udgjorde 496 mio. kr. mod 431 mio. kr. i 2003.

Indtægter af kapitalinteresser i associerede selskaber faldt med 9,4 mio. kr. i forhold til 2003, hvilket
hovedsageligt skyldes udviklingen i Hansa Borg Bryggerierne ASA, hvori Bryggerigruppen ejer 25% af
aktiekapitalen, der i 2004 var utilfredsstillende som følge af et voldsomt pris- og konkurrencepres på det
norske marked samt omkostninger af engangskarakter i forbindelse med strukturtilpasning. Gruppens
nettorenteudgifter øgedes i 2004 i forhold til 2003 som følge af akkvisitioner og kursregulering af
integrerede selskaber.

Gruppens effektive skattesats udgjorde i 2004 ca. 31% i overensstemmelse med det forventede.

Resultat før skat udgjorde 250,2 mio. kr. mod 223 mio. kr. i 2003. Korrigeres resultat før skat for 2003 for
engangsomkostninger fra lukning af bryggeriet i Randers (40 mio. kr.), udgør resultatet for 2004 et fald på
ca. 5% i forhold til 2003 væsentligst som følge af udviklingen i resultat af kapitalandele 1 associerede

virksomheder (jf. ovenfor).

Årets resultat efter skat udgjorde i 2004 172,3 mio. kr., hvilket er en stigning på 13,2% i forhold til 2003
uden korrektion for de i 2003 resultatet indeholdte engangsomkostninger vedrørende lukning af bryggeriet i
Randers.

22

 

 

 

UDVIKLINGEN I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER

Gruppens aktiviteter fordelt på de enkelte segmenter var i 2004 følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Vesteuropa | Østeuropa Øvrige Ufordelt Gruppe
markeder
Afsætning (mio. hl) 3,5! 1,1 0,2 - 4,8
Nettoomsætning (mio. kr.) 2.280 359 230 - 2.869
Resultat af primær drift (mio. kr.) 321 -9 21 43 289
Overskudsgrad (%) 14,1 -2,6 9,0 - 10,1
Anlægsaktiver (mio. kr.) 1.196 240 78 293 1.807
Forpligtelser (mio. kr.) 637 74 22 725 1.458
Vesteuropa
2004 2003 | Ændring i %
Afsætning (mio, hl) 3,5 3,2 +8
Nettoormsætning (mio. kr.) 2.280 2.238 +2
Resultat af primær drift (mio. kr.) 321 309 +4
Overskudsgrad (%) 14,1 13,8 +2

 

 

 

 

 

Nettoomsætningen steg samlet med 2% på basis af en afsætningsfremgang på 8%. Udviklingen er præget af
den usædvanligt kolde og våde sommer, skærpet prispres i Nordeuropa, her især i Danmark, den indgåede
aftale med COOP om ølleverancer samt stigning primo 2004 i de italienske ølafgifter.

Bryggerigruppen udbyggede i 2004 sine markedsandele på de væsentli gste vesteuropæiske markeder.

 

 

 

 

 

 

 

Vesteuropa Realiseret i 2004 Vækst i forhold til 2003
Nettoomsætning Afsætning) Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 hl) i% 1%
Danmark 1.132 1.799 0 +8
Italen 649 482 -1 +2
Tyskland 336 878 +15 +16
England 60 65 -2 -l
Tax Free 41 84 +10 +7
Frankrig 24 36 -2 +1
Øvrige markeder 38 91 -3 -11
Vesteuropa i alt 2.280 3.435 +2 +8

 

 

 

I Danmark vurderes det totale ølmarked (i volumen) i 2004 at være faldet med ca. 6% i forhold til 2003 bl.a.
som følge af det våde og kølige vejrlig i sommerperioden i 2004. I perioden steg Bryggerigruppens afsætning
med 17% og Gruppen har således vundet markedsandele på det danske marked. Det anslås, at Gruppens
fremgang i markedsandele svarer til ca. 5 procentpoints, hvilket — udover leverancekontrakten med COOP —
primært hidrører fra Royal Pilsner og Royal Classic. Desuden udviklede Royal Export, Heineken og Albani-
mærkerne sig tilfredsstillende, mens Faxe havde en større tilbagegang end forventet 1 forbindelse med
lanceringen af Royal Pilsner og Royal Classic.

Priskonkurrencen for mærkevareøl i Danmark var i 2004 på et hidtil uset, intensivt niveau, delvis forårsaget af
det ugunstige vejrlig i sommerperioden.

23

 

Læskedrikmarkedet 1 Danmark var tilsvarende negativt påvirket af vejrliget i 2004, ligesom den fortsatte
illegale import og distribution af mærkevareprodukter har haft indflydelse på såvel afsætning som prisdannelse
1 segmentet. Det skønnes, at den totale læskedrikafsætning 1 Danmark 1 2004 faldt med knapt 6%.
Bryggerigruppens samlede læskedrikafsætning udgjorde i 2004 0,8 mio. hl og udviste en tilbagegang på ca. 1%
i forhold til 2003. Faxe Kondi udbyggede lederpositionen i lemon-lime segmentet, ligesom Gruppen havde
betydelig fremgang i appelsinsegmentet væsentligst skabt af Mirinda-mærket.

I Italien skønnes det samlede ølforbrug at være faldet med ca. 3,5% dels som følge af vejrliget og dels som
følge af den pr. 1. januar gennemførte stigning i ølafgifterne. Gruppens hovedprodukt Ceres Strong Ale
opnåede en volumen på niveau med 2003, mens Ceres Top steg med ca. 40%. Faxe Premium og Ceres Royal,
der ikke betragtes som fokusprodukter 1 Italien, udviste tilbagegang. Såvel Strong Ale som Ceres Top vandt
således markedsandele i 2004.

I Tyskland var markedet i 2004 fortsat præget af den i 2003 indførte pant på. drikkevarer i engangsemballage
og den samlede tyske afsætning af øl i dåser anslås at være faldet 70-80% i forhold til niveauet i 2002. Det

vurderes, at det totale tyske ølforbrug faldt med 1,5% i 2004 1 forhold til 2003.

Faxe Premium, der er det største importerede ølmærke i Tyskland og som hidtil alene havde været markedsført
i dåser, blev 1 2004 yderligere lanceret 1 en 66 cl returnabel glasflaske og en 50 cl. PET-flaske
(engangsemballage). Den returnable glasflaske distribueres i et samarbejde med Flensburger Brauerei. Disse
tiltag bidrog i 2. halvdel af 2004 til en stabilisering af Faxe-afsætningen i Tyskland. Den opnåede fremgang i
eksporten til Tyskland 1 2004 hidrører således alene fra en fremgang i Bryggerigruppens eksport til
grænsehandelsmarkedet.

I England fortsatte 1 2004 den positive udvikling 1 salget af maltdrikke, der udgør den væsentligste aktivitet på
dette marked, mens afsætningen af ølprodukter udviste tilbagegang. Reduktionen i nettoomsætningen i 2004
skyldtes endvidere den faldende værdi af GBP. Bryggerigruppen vurderes fortsat at have en markedsandel på
80-85% af maltdrikkene på det engelske marked.

Væksten på Tax Free-markedet skyldtes primært et voksende salg til svenske og norske forbrugere.

Øvrige markeder 1 Vesteuropa udviste faldende af- og omsætning primæn som følge af tilbagegang i
Grønland, Norge og Grækenland, mens Island og Benelux (primært maltdrikke) udviste fremgang.

 

 

 

 

 

 

Østeuropa

2004 2003 | Ændring i %
Afsætning (mio. hl) 1,1 0,7 +72
Nettoomsætning (mio. kr.) 359 237 +52
Resultat af primær dnft (mio. kr.) -9 -19 +51
Overskudsgrad (%) -2,6 -8,0 +68

 

Afsætningen øgedes med 72% 1 2004 mens nettoomsætningen steg med 52%, hvilket skyldes dels købet af
SIA ”Cido Partikas Grupa”, der indgår 1 regnskabet i 2. halvår og dels en stigende afsætning i Litauen.
Resultat af den primære drift udviklede sig tilfredsstillende 1 Litauen, hvor såvel det primære driftsresultat
som resultatet før skat er positivt ligesom et betydeligt frit cash flow blev realiseret. De økonomiske
resultater 1 Polen var fortsat utilfredsstillende.

24

 

 

 

 

 

 

 

 

Østeuropa Realiseret i 2004 Vækst i forhold til 2003
Nettoomsætning Afsætning! Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 hl) 1% i%
Litauen 210 629 +l +10
Letland 122 397 N/A N/A
Polen 18 54 -12 +9
Øvrige områder 9 22 +20 +24
Østeuropa i alt 359 1.102 +52 +72

 

 

 

Relanceringen i Litauen af Kalnapilis-mærket, der fandt sted i foråret 2004 betød at selskabet vandt
markedsandele i et totalmarked, der vurderes at være steget med 5-6% i 2004. Også Tauras-mærket havde
fremgang, dog væsentligst indenfor lavere prissatte segmenter. Det opnåede resultat i Litauen udviklede sig
tilfredsstillende og bekræftede den positive udvikling, der har fundet sted i 2003 og 2004.

I Letland blev i 2004 indgået aftale om erhvervelse af 85% af kapitalen i den førende lettiske
læskedrikproducent SIA ”Cido Partikas Grupa”, der indgår i Bryggerigruppens regnskab i 2. halvår 2004.
Udviklingen i Cido Partikas Grupa har siden overtagelsen udvist udvikling i overensstemmelse med de lagte
planer og en tilfredsstillende indtjening. Samarbejdet mellem Cido og det efterfølgende erhvervede bryggeri
Lacplesa Alus forventes at styrke Gruppens position i Letland og generelt i Baltikum yderligere i de
kommende år.

I Polen var de opnåede resultater ikke tilfredsstillende. Siden Bryggerigruppen i begyndelsen af 2004
overtog de resterende aktier i Gruppens daværende distributør, er der blevet arbejdet på at restrukturere
salgsstrukturen i Polen med henblik på at øge distributionen af Bryggerigruppens mærker. I
overensstemmelse med Gruppens strategi øgedes i 2004 derfor omkostningsniveauet i Polen med en stigende
distribution af Gruppens produkter til følge. Der forventes fortsat ikke balance i Gruppens polske resultat i

2005.

Resten af Verden

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003 | Ændring 1 %
Afsætning (mio. hl) 0,2 0,2 0
Nettoomsætning (mio. kr.) 230 158 +45
Resultat af primær drift (mio. kr.) 21 8 +62
Overskudsgrad (%) 9,0 5,1 +76

 

Udviklingen indenfor segmentet Resten af Verden påvirkedes af erhvervelsen af 51% af aktierne i
distributionsselskabet I mpec Holding SAS fra 4. kvartal 2003, hvilket medførte en stigning i segmentets
nettoomsætning i 2004. Flere markeder indenfor segmentet blev desuden påvirket negativt
omsætningsmæssigt af den stadigt faldende USD.

 

 

 

 

 

Resten af verden Realiseret 1 2004 Vækst 1 forhold til 2003
Nettoomsætning Afsætning! Nettoomsætning Afsætning
(mio. kr.) (1000 hl) 1% 1%
Canbien 167 128 +67 +11
USA/Canada 31 41 +25 +4
Afrika 15 23 -2 -39
Mellemøsten 16 40 -3 0
Øvrige områder 1 1 -50 48
Resten af verden i alt 230 233 +45 0

 

 

 

 

 

 

I Caribien øgedes afsætningen med 11 % primært som følge af den styrkede indsats i området som bl.a.
erhvervelse af Impec Holding SAS medførte. Den markante stigning 1 nettoomsætningen (+67%) skyldtes ud
over den stigende afsætning, at Impec Holding SAS i 2003 regnskabet kun indgik 1 4. kvartal. Flere markeder
i Caribien var i 2004 kendetegnet af vanskelige markedsforhold med stagnerende efterspørgsel samt urolige
forhold på arbejdsmarkedet med strejker på flere vigtige samfundsområder.

For USA og Canada skyldtes den stigende afsætning væsentligst øget eksport af malt til USA, mens stigende
priser på eksporten til Canada yderligere bidrog til stigningen i nettoomsætningen.

Faldet i afsætningen i Afrika skyldtes tilbagegang i licensproduktion i området, mens nettoomsætningen
påvirkedes positivt af erhvervelsen primo 2004 af de resterende 50% af aktierne i Vitamalt (West Africa) Ltd,
der besidder licensrettighederne i Vestafrika, herunder Nigeria. Erhvervelsen af disse aktier betyder, at Gruppen
herefter kontrollerer samtlige rettigheder til Vitamalt-mærket globalt.

I Mellemøsten betød den faldende USD et fald i nettoomsætningen på trods af uændret afsætning.

BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE

Bryggerigruppens balance udgjorde ultimo 2004 2.544 mio. kr., hvilket er en stigning på 96 mio. kr. i
forhold til 2003. Stigningen skyldes primært overtagelsen af SIA ”Cido Partikas Grupa”.

Gruppens egenkapital udgjorde 1.074 mio. kr. væsentligst påvirket af årets resultat på 172 mio. kr., betaling
af udbytte med 48 mio. kr., nettonedskrivning vedrørende køb og salg af egne aktier med 37 mio. kr. samt
negative værdi- og valutakursreguleringer på 9 mio. kr.

Soliditetsgraden udgjorde herefter 42% mod 41% ultimo 2003.

Investeringer i materielle anlægsaktiver udgjorde 204 mio. kr. mod 113 mio. kr. i 2003, hvilket var betydeligt
højere end oprindeligt forudsat og skyldes primært investeringer i ny returnabel emballage til det danske og
tyske marked.

Netto rentebærende gæld udgjorde ved årets udgang 694 mio. kr. mod 621 mio. kr, ultimo 2003. Denne
udvikling afspejler dels akkvisition af SIA ”Cido Partikas Grupa”, og dels de betydelige investeringer i løbet
af 2004. Det fri cash flow før akkvisitioner udgjorde i 2004 233 mio. kr. svarende til 8,1% af
nettoomsætningen mod 266 mio. kr. i 2003. Gruppens likvide beredskab udgør ca. 900 mio. kr. inkl. tilsagte,

ubenyttede kredittilsagn.

26

PRODUKTUDVIKLING

De seneste års mere dynamiske udvikling af såvel øl- som læskedrikmarkedet blev i 2004 på alle
Bryggerigruppens hovedmarkeder yderligere forstærket.

I strategiplanerne V8 og V8 Next har Bryggerigruppen fokuseret netop på denne mulighed for vækst og
styrkelse af mærkerne. Mærke- og produktudviklingsprocessen behandles som en af Bryggerigruppens
hovedprocesser, og styres for alle betydelige mærkers vedkommende centralt via et såkaldt Brand Board,

hvori ledelsen er repræsenteret.
Af væsentlige nyudviklinger kan nævnes:

Lancering af Royal Pilsner og Royal Classic i en naturlig forlængelse af succes'en for Royal Export.
Royal-mærket er således repræsenteret i Danmarks største segment, Pilsner, og har succesfuldt opnået en
bred national distribution. Allerede et år efter lancering er Royal blevet Bryggerigruppens største ølmærke
med en markedsandel på godt 5%.

I Litauen blev Kalnapilis-mærket relanceret i et nyt og tidssvarende design. Relanceringen understøttedes af
en ny og omfattende reklamekampagne samt flere produktudviklinger. Relanceringen har styrket
Bryggerigruppens position som Litauens næststørste udbyder af øl, og Kalnapilis-mærket har vundet
markedsandele.

På markedet for læskedrikke blev Danmarks næststørste læskedrikmærke, Faxe Kondi, for første gang
produktudviklet med en ny og frisk smagsvariant. Denne line-extension fik navnet Faxe Kondi2 og formåede
at skabe fornyet vitalitet for Kondi-mærket samt yderligere konsolidere Faxe Kondis position som
markedsleder inden for smagssegmentet lemom/lime.

Af yderligere læskedrik innovationer i samarbejde med Pepsi kan nævnes lancering af det internationale
mærke inden for Orange og Citrus, Mirinda, samt en produktudvikling inden for det hurtigt voksende light-
marked, Pepsi Max Cool Lemon.

VIDEN

Medarbejderne er et væsentlig aktiv for Bryggerigruppens udvikling, hvorfor alle selskaber i Gruppen har
fokus på at udvikle eksisterende medarbejdere samt tiltrække nye talenter.

Bryggerigruppens medarbejdere har en afgørende viden om de mange markeder og kundekategorier, som
Gruppen betjener, herunder om de forsyningsmæssige og distributionsmæssige forhold inden for
produktkategorierne. En viden, som sikrer den konkurrencemæssige position s amt u dgør fundamentet for
realisering af Gruppens strategier og mål.

I takt med Gruppens internationale udvikling 1 Baltikum, Afrika, USA og Caribien er der i perioden blevet
udstationeret medarbejdere i regionerne. Herved sikres en forankring af viden på markederne, samt
optimering af samarbejdet på tværs af Gruppen.

INFORMATIONSTEKNOLOGI

SAP R/3 benyttes som ERP-platform i Danmark, England, Italien og Frankrig. Resterende selskaber i
Gruppen benytter lokale IT-løsninger, som successivt forventes erstattet med SAP R/3. SAP R/3 platformen
har vist sig stabil, og virksomheden har fået opbygget de rette kompetencer til at vedligeholde og fortsat
udbygge platformen som grundlag for forretningsbehovene.

27

Der har 1 2004 primært været fokus på Process Excellence-arbejdet gennem understøttelse af
forretningsprocesserne, bl.a. ved ibrugtagning af nye SAP R/3 funktioner og moduler. Der er ligeledes sket
en standardisering og opgradering af infrastrukturen og pc-arbejdspladserne. Gruppens web-løsninger, som
benyttes til at understøtte salgs- og marketingaktiviteter, har haft fokus, og er gennem året blevet anvendt
som en vigtig parameter 1 salgs- og marketingarbejdet.

AKTIEOPTIONER

Bryggerigruppens løbende aktieoptionsordning, der dækker regnskabsårene 2003 og 2004 omfatter ca. 20
ledende medarbejdere. På basis af denne ordning vil deltagerne årligt kunne tildeles optioner svarende til en
børsværdi fra 0,3 mio. kr. for medlemmer af ledergruppen til I mio. kr. for direktionsmedlemmer. Halvdelen
af optionerne tildeles uden resultatmæssige betingelser, mens den anden halvdel tildeles helt eller delvist
afhængigt af realiseringen af det forventede resultat før skat, hvilket for 2004 vil sige 280-320 mio. kr.

Samlet udestår følgende aktieoptioner:

 

 

 

 

 

 

 

Tildelt Udestående Heraf direktionen Udnyttelseskurs | Udnyttelsesperiode
i alt (stk.) (stk.)

Marts 2001 8.390 4.570 219! 3/2004 — 11/2005

Juni 2002 14.564 14.564 240-315 6/2005 — 5/2009

Vedr. 2003 14.984 7.492 401 3/2006 — 4/2008

Vedr. 2004 12.368 6.632 +) 3/2007 — 4/2009

 

 

+) Optionerne vil blive kursfastsat på basis af den gennemsnitlige børskurs over 10 børsdage efter offentliggørelsen af
selskabets årsrapport. Udestående antal aktieoptioner er beregnet på basis af børskursen 31. december 2004.

Selskabets forpligtelser i forbindelse med optionsordningerne forventes dækket af beholdningen af egne
aktier.

Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre 5,4 mio. kr. (1 henhold til Black- Scholes
formel).

RISIKOFAKTORER

Finansielle risici

Bryggerigruppen er via sin eksport og sine indkøb af rå- og tappematerialer udsat for valutarisici, idet ca. 60% af
omsætningen faktureres 1 fremmed valuta, væsentligst EUR, GBP samt USD, mens ca. 25% af indkøbene
foretages 1 SEK og hidrører fra bl.a. emballageindkøb. I henhold til selskabets valutapolitik søges de aktuelle og
budgetterede netto-transaktionsrisici afdækket inden for en periode på mellem 6 og 18 måneder.

Endvidere udgør værdien af selskabets aktiebesiddelser i udenlandske datterselskaber en valutarisiko. For
datterselskaber med væsentlige nettoaktiver afdækkes denne translationsrisiko via matchende lån 1 den pågældende
valutaart.

Opgjort. som volatiliteten 1 koncernens rentebetalinger pr. år som følge af renteændringer udgør renterisikoen ca.
+/- 2,0 mio. kr. ved en renteændring på I procentpoint.

Udover at påvirke virksomhedens udgifter til kapitalfremskaffelse påvirker renteændringer afkastkravet til
aktuvmassen, hvorfor renteeksponering — gennem ændring af værdiansættelse af aktiver og passiver — vil
have virkning på selskabets kapitalværdi. Bryggerigruppen foretager regelmæssigt analyser af

28

sammenhængen mellem aktivernes bindingsperiode og  finansieringsstrukturen for at reducere
renteeksponeringen.

Kreditrisici
Gruppens kreditrisici hidrører væsentligst fra kundetilgodehavender samt fra modpartsrisici.

Risici vedrørende kreditgivning til kunder uden for Danmark søges begrænset gennem udbredt anvendelse af
forsikringsdækning. I tilfælde af at forsikringsdækning ikke etableres eller en sådan overskrides, fastlægger
Bryggerigruppens procedurer for godkendelse af sådanne risici. Der er ingen betydelige kreditrisici på
enkeltkunder. Modparts risici styrkes ved udelukkende at indgå finansielle kontrakter og placere indskud hos
banker, der har en tilfredsstillende  langfristet vurdering (rating) fra de internationale
kreditvurderingsbureauer.

Andre risici .
Bryggerigruppen er som producent af alkoholholdige produkter følsom over for ændringer i den offentlige
alkoholpolitik — herunder a fgiftspolitik på Gruppens respektive markeder. Således vil en ændring af den
danske afgiftspolitik 1 forhold til nabolandene kunne lede til en ændring af mønstrene i Grænsehandlen. Det

gælder primært Tyskland, Norge og Sverige.

Lovgivningsmæssige ændringer med hensyn til tilladte emballageformer og returtagning af emballage kan
ligeledes føre til betydelige ændringer 1 forbrugsmønstrene. I Tyskland (inkl. Grænsehandlen) afsættes en
stor del af Gruppens produkter i dåseemballage, mens afsætningen i Italien hovedsageligt sker 1 ikke
returnable glasflasker.

Bryggerigruppen har gennem en længere årrække haft en betydelig omsætning på det italienske marked. I
2004 udgjorde dette marked således 23% af Gruppens totale omsætning. Væsentlige ændringer i
forbrugsmønstre eller konkurrencesituationen i Italien vil derfor kunne påvirke Bryggerigruppen.

Selskabets risici på skadesforsikringsområder (bygninger, løsøre og driftstab) er dækket, dels gennem
forsikringer, dels gennem selvrisici. De samlede risici vurderes årligt af bestyrelsen ligesom eksterne
specialister regelmæssigt gennemgår bryggerierne for de relevante risici.

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB

I januar 2005 erhvervede Bryggerigruppen 98,1% at kapital og stemmer i det lettiske bryggeri Lacplesa Alus
A/S, og selskabet indgår 1 Gruppens koncernregnskab fra 1. februar 2005.

FREMTIDEN
Forventninger til resultatet for regnskabsåret 2005 er baseret på den ny regnskabspraksis (IFRS).

Bryggerigruppen forventer for 2005 - uden hensyntagen til eventuelle fremtidige akkvisitioner - en stigende
afsætning primært drevet af vækst i Danmark, Italien og Litauen samt effekten af erhvervelsen af Cido og
Lacplesa Alus i Letland. Samlet forventes Bryggerigruppens nettoomsætning at øges med ca. 10%, hvoraf
ca. 7 procentpoints hidrører fra erhvervelserne 1 2004 af SIA ”Cido Partikas Grupa” og Lacplesa Alus A/S 1
Letand. Resultatet forventes desuden påvirket af de 1 2004 gennemførte ressource- og
procesoptimeringsaktiviteter inkl. den i 2. halvår 2004 gennemførte reduktion i medarbejderantallet.
Nettoeffekten for resultatet 1 2005 anslås at ville udgøre ca. 30 mio. kr.

Den intense konkurrence og prispresset på de nordeuropæiske markeder ventes forsat at have en negativ
resultatpåvirkning 1 2005.

29

De finansielle nettoomkostninger forudses at ville falde dels som følge af det positive likviditetsforløb og
dels på basis af en forbedret indtjening i Hansa Borg Bryggerier ASA (associeret selskab), bl.a. som følge af
de i 2004 1 Hansa Borg Bryggerierne afholdte engangsomkostninger i forbindelse med tilpasning af struktur-

og omkostningsgrundlag.

På basis heraf forudses resultatet før skat i 2005 — under hensyntagen til det usikkerhedsmoment som
vejrliget 1 2004 har medført og uden hensyntagen til eventuelle fremtidige a kkvisitioner - at ville ligge i
intervallet 290-340 mio. kr. Forventningerne til resultatet før skat for 2005 skal sammenlignes med et resultat
før skat på 271 mio. kr. på basis af IFRS.

På basis af IFRS forventes skattesatsen for Gruppen i 2005 at udgøre 29% ved uændret dansk skattesats på
30%, mens investeringer i materielle anlægsaktiver ventes at udgøre ca. 190 mio. kr.

UDBYTTE OG AKTIETILBAGEKØBSPOLITIK

Det er bestyrelsens hensigt fortsat at foreslå udlodning til aktionærerne af et årligt udbytte i niveauet 25-40%
af årets resultat efter skat. Udbyttet vil dog altid blive foreslået under hensynstagen til selskabets strategiske
planer samt finansielle likviditetsmæssige stilling.

Det er desuden bestyrelsens vurdering, at det stadigt - under hensyn til selskabets strategiske planer samt
finansielle og likviditetsmæssige situation — kan være attraktivt for selskabet og dets aktionærer, at selskabet
investerer 1 egne aktier. Bestyrelsen vil derfor løbende vurdere muligheden for opkøb af egne aktier inden for
rammerne af generalforsamlingens bemyndigelse.

Fra marts 2003 indtil udgangen af februar 2005 er der foretaget opkøb af 3,6% af selskabets aktiekapital,
hvortil er medgået 88 mio. kr. Heraf er aktier svarende til nom. 1.935.090 anvendt til nedsættelse af
selskabets aktiekapital til nom. 63.700.000 kr. gennem annullering af 193.509 stk. egne aktier.

På den kommende generalforsamling vil bestyrelsen stille forslag om et forøget udbytte på 9 kr./aktie, da det
vurderes, at selskabets finansielle situation tillader dette også set i relation til MACH II-planerne og e vt.

fortsatte aktietibagekøb.

Det er hensigten at anmode generalforsamlingen om en ny bemyndigelse til at erhverve egne aktier op til
10% af aktiekapitalen, i henhold til lovgivningens bestemmelser herom, med henblik på enten at nedsætte
aktiekapitalen yderligere eller anvende aktierne i forbindelse med virksomhedsopkøb eller lignende.

UDSAGN OM FREMTIDEN

De udsagn om fremtiden, der er indeholdt i årsrapporten for 2004 afspejler ledelsens forventninger til
fremtidige begivenheder og økonomiske resultater samt til konjunkturerne på de væsentligste markeder og
udviklingen på de internationale penge-, valuta- og rentemarkeder. Udsagn vedrørende fremtiden vil ifølge
sagens natur altid være forbundet med usikkerhed, og kan påvirkes — udover af de globale økonomiske
forhold — af f.eks. markedsdirigerede prisnedsættelser, markedets accept af nye produkter og
emballageformer, uforudsete ophør af samarbejdsforhold, ændring af lovgivningsmæssige forhold (afgifter,
miljø, emballager). De realiserede resultater vil derfor kunne afvige fra de anførte forventninger.

Bryggerigruppen er part 1 et begrænset antal retssager. Det forventes ikke, at disse retssager vil have
væsentlig indflydelse på Bryggerigruppens finansielle stilling.

30

BESTYRELSENS BESLUTNINGER OG FORSLAG TIL GENERALFORSAMLINGEN

Som en del af selskabets ny strategi- og handlingsplan ”MACH II” (jf. fondsbørsmeddelelse BG02/2005 af
24. februar 2005) indstiller bestyrelsen til generalforsamlingen, at selskabet tager navneændring til Royal
UNIBREW A/S. Dette er et led i selskabets og Gruppens fortsatte internationalisering.

Desuden indstiller bestyrelsen, at udbyttet forøges med 1,50 kr. til 9 kr. pr. aktie å 10 kr., svarende til en
udlodningsprocent på ca. 33. Den foreslåede udlodning udgør i alt 57,3 mio. kr. Den resterende del af årets

resultat — 115 mio. kr. — foreslår bestyrelsen overført til næste år.

Bestyrelsen agter ligeledes at foreslå, at generalforsamlingen bemyndiger bestyrelsen til at erhverve indtil
10% af egne aktier, jf. Aktieselskabslovens $48, i tiden indtil næste ordinære generalforsamling — jf. afsnittet

”udbytte og aktietilbagekøbspolitik”.

GENERALFORSAMLING

Bryggerigruppens generalforsamling afholdes den 18. april 2005 kl. 17.00 i Randers.

31

AFSÆTNING (HL)

 

5

 

2000 2001

2002

2003

2004

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT

(MIO. DKK)

 

300

240

180

120

60

 

oa

2000 2001

2002

2003

RESULTAT FØR SKAT OG
KONCERNRESULTAT (MIO. DKK)

2004

 

250

200

150

100

50

 

ER Resultat før skat
Koncernresultat

bøge]

vie
is

ber senn
tuber
an

rer

ns

S heroes

 

< NOE ESEENEKENE RS ENDEN

 
    
  
  
   

  

NETTOOMSÆTNING (MIO. DKK)

 

3000

2400

1800

1200

600

   

  

 

2000 2001 2002 2003 2004

 

OVERSKUDSGRAD (%)

 

11,0

8,8

6,6

4,4

2,2

 

0,0

 

EBITDA (MIO. DKK)

 

500

400

300

200

100

  

 

 

2000 2001 2002 2003 2004

EGENKAPITALFORRENTNING (%) GEARING (%)

 

25 150

20 120

10 60

5 30

  

 

 

 

0 kl — É
0 3000 2001 2002 2003 2004 2000" 2001 2002 2003 2004

FRIT CASH FLOW I % AF
NETTOOMSÆTNINGEN

 

11,0

8,8

6,6

4,4

2,2

 

0,0

 

CASH FLOW (MIO. DKK) AFKAST PÅ INVESTERET KAPITAL (%)

 

11,0

 

450

8,8

 

360

270 6,6

Re
bx EG RESEN
En
Å

[å

180 4,4

ff

MG

al

2,2

re

90

EVER
ig
ESS Se Ene e SKETE Sae

 

 

NY

SÅ
ret
Å

0,0

  

2000 2002 2003 2004

El Cash flow fra driftsaktivitet
Frit cash fiow

LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2004 for Bryggerigruppen A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger samt
de krav Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflægelse for børsnoterede selskaber. Vi

anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæsig. Årsrapporten giver efter vor opfattelse et
retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, den finansielle stilling samt

resultat og pengestrømme.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Faxe, den 16. marts 2005

Direktion

Poul Møller

Adm. direktør
Connie Astrup-Larsen Povl Friis Leif Rasmussen
International direktør Teknisk direktør Salgs- og marketingdirektør

Ulrik Sørensen

Økonomidirektør

) Bestyrelse
” I
Steen Weirsøe Tommy Pedersen Henrik Brandt

Formand Næstformand

adelen
fyn bud

Søren Lorentzen Michael Chr. Olsen

   

Eri Højshott

|

  
 

34

REVISIONSPÅTEGNING

Til aktionærerne i Bryggerigruppen A/S

Vi har revideret årsrapporten for Bryggerigruppen A/S for regnskabsåret 2004, der er aflagt efter årsregnskabsloven
og yderligere danske krav til regnskabsaflægelsen.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om

årsrapporten.
Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med internationale og danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at
vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i års-
rapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regn-
skabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede prasentation af årsrapport-
en. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og konærnens
pengestrømme for regnskabsåret 2004 i overensstemmelse med årsregnskabsloven og yderligere danske krav til regn-
skabsaflærgelsen.

Faxe, den 16. marts 2005

     

Leif $hermer Larsen Eskild N. Jakobsen
statsautoriserede revisorer

ricewaterhouse Coopers Ernst & Young
tats riseret Re EGE Statsautoriseret Revisionsåktieselskab [
ar Ralf Ul dokre,
e orb ensen

statsautoriserede reviso

35

Anvendt regnskabspraksis

ANVENDT
REGNSKABSPRAKSIS
Årsrapporten er udarbejdet i over-
ensstemmelse med Årsregnskabs-
lovens bestemmelser for klasse D-
virksomheder, danske regnskabs-
vejledninger samt de krav Køben-
havns Fondsbørs i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelse for børsnote-
rede selskaber.

Den anvendte regnskabspraksis er
uændret i forhold til tidligere år.

Generelt om indregning og må-
ling

Årsrapporten er udarbejdet med
udgangspunkt i det historiske
kostprisprincip med de undtagel-
ser, der i øvrigt følger af anvendt
regnskabspraksis.

Koncernens funktionelle valuta er
DKK. Ved udarbejdelse af års-
rapporten er derfor anvendt DKK
som målevaluta. Endvidere er års-
rapporten præsenteret i DKK. An-
dre valutaer end DKK anses der-
med som fremmed valuta.

Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter
Bryggerigruppen A/S (modersel-
skabet) og de virksomheder, hvori
moderselskabet direkte eller indi-
rekte besidder mere end 50 pro-
cent af stemmerettighederne (til-
knyttede virksomheder).

Virksomheder hvori koncernen
ejer mellem 20 og 50 procent af
stemmerettighederne og har bety-
delig men ikke bestemmende ind-
flydelse, betragtes om associerede.
Koncernregnskabet udarbejdes på
grundlag af koncernens årsrap-
portering for moderselskabet og
tilknyttede virksomheder ved
sammenlægning af regnskabspo-
ster af ensartet karakter. Der fore-

tages eliminering af koncerninter-
ne indtægter og omkostninger,
urealiserede koncerninterne avan-
cer, mellemværende og udligning
af interne aktiebesiddelser. Sam-
menligningstal korrigeres ikke for
nyerhvervede, solgte eller afvikle-
de virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder an-
vendes overtagelsesmetoden,
hvorefter nytilkøbte virksomhe-
ders identificerede aktiver og for-
pligtelser måles til dagsværdi på
erhvervelsestidspunktet. Der ind-
regnes hensatte forpligtelser til
dækning af omkostninger ved be-
sluttede og offentliggjorte om-
struktureringer i den erhvervede
virksomhed i forbindelse med
købet.

Positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem anskaffelsesværdi og
dagsværdi af overtagne identifice-
rede aktiver og forpligtelser, in-
klusiv hensatte forpligtelser til
omstrukturering, indregnes under
immaterielle anlægsaktiver og
afskrives systematisk over resul-
tatopgørelsen efter en individuel
vurdering af den økonomiske le-
vetid, der som hovedregel ikke
forventes at overstige 20 år.

Såfremt dagsværdien af overtagne
aktiver og forpligtelser efterføl-
gende viser sig at afvige fra de
opgjorte værdier på erhvervelses-
tidspunktet, reguleres goodwill
herfor indtil udgangen af regn-
skabsåret efter anskaffelsesåret.

Fortjeneste eller tab ved afhændel-
se af tilknyttede virksomheder og
associerede virksomheder opgøres
som forskellen mellem salgssum-
men og den regnskabsmæssige
værdi af nettoaktiver på salgstids-
punktet (inklusiv regnskabsmæs-

sig værdi af goodwill) med fra-
drag af forventede omkostninger
og reguleret for valutakursregule-
ringer og goodwill, der tidligere er
indregnet i egenkapitalen. Afhæn-
dede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse
frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke
for nyerhvervede, solgte eller af-
viklede virksomheder. I ledelses-
beretning og noter gives oplysnin-
ger, som muliggør en meningsfuld
sammenligning i tilfælde, hvor
koncernens sammensætning er
ændret væsentligt i løbet af regn-
skabsåret.

Minoritetsinteresser

I koncernregnskabet indregnes
tilknyttede virksomheders regn-
skabsposter 100%. Minoritetsin-
teressernes forholdsmæssige an-
del af tilknyttede virksomheders
resultat og egenkapital reguleres
løbende og opføres som særskilte
poster under resultatopgørelse og
balance.

Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta
omregnes til danske kroner til
transaktionsdagens kurs. Gevin-
ster og tab, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kur-
sen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finan-
sielle poster.

Tilgodehavender og gæld i frem-
med valuta (uafsluttede transakti-
oner) omregnes til danske kroner
efter den officielle valutakurs på
balancedagen. Forskellen mellem
balancedagens kurs og transakti-
onsdagens kurs indregnes i re-
sultatopgørelsen under finansielle
poster.

36

OT

Ved indregning af udenlandske
tilknyttede virksomheder og asso-
cierede virksomheder, der er selv-
stændige enheder, omregnes re-
sultatopgørelserne til en gennem-
snitlig valutakurs for måneden og
balanceposterne til balancedagens
valutakurser. Kursdifferencer, der
opstår ved omregning af uden-
landske datter- og associerede
virksomheders egenkapital ved
årets begyndelse til balancedagens
valutakurser samt ved omregning
af resultatopgørelser fra gennem-
snitskurser til balancedagens va-
lutakurser, indregnes direkte på
egenkapitalen.

Valutakursregulering af gæld i
fremmed valuta til sikring af net-
toinvesteringer 1 tilknyttede virk-
somheder indregnes ligeledes på
egenkapitalen.

Ved realisation af en nettoinveste-
ring i en udenlandsk tilknyttet
virksomhed overføres kursregule-
ringer af nettoinvesteringen og
sikring af nettoinvesteringen, der
er ført direkte på egenkapitalen, tl
resultatopgørelsen som en del af
gevinst eller tab ved realisationen.

Ved indregning af udenlandske
tilknyttede virksomheder og asso-
cierede virksomheder, der er inte-
grerede enheder, omregnes resul-
tatopgørelserne til en gennemsnit-
lig valutakurs. Omsætningsaktiver
og kortfristet gæld omregnes til
balancedagens kurs, mens anlægs-
aktiver og langfristet gæld omreg-
nes til historisk kurs. Kursdiffe-
rencer indregnes i resultatopgørel-
sen under finansielle poster.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter
indregnes første gang i balancen
til kostpris og måles efterfølgende
til dagsværdi. Positive og negati-
ve dagsværdier af afledte finan-
sielle instrumenter indgår i andre
tilgodehavender henholdsvis an-
den gæld.

Ændringer i dagsværdi af afledte
finansielle instrumenter, der er

klassificeret som og opfylder krite-
rierne for sikring af dagsværdien
af et indregnet aktiv eller en ind-
regnet forpligtelse, indregnes i
resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede
aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de af-
ledte finansielle instrumenter, der
er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af frem-
tidige pengestrømme, indregnes
direkte på egenkapitalen. Ind-
tægter og omkostninger vedrø-
rende sådanne sikringstransaktio-
ner overføres fra egenkapitalen
ved realisation af det sikrede og
indregnes i samme regnskabspost
som det sikrede.

For afledte finansielle instru-
menter, som ikke opfylder betin-
gelserne for behandling som sik-
ringsinstrumenter, indregnes æn-
dringer i dagsværdi løbende i
resultatopgørelsen under finan-
sielle poster.

Leasing

Leasingkontrakter, hvor selskabet
har alle væsentlige risici og for-
dele forbundet med ejendomsret-
ten, finansiel leasing, indregnes 1
balancen til det laveste af
dagsværdien af aktivet og nutids-
værdien af leasingydelserne, be-
regnet ved anvendelse af leasing-
aftalens interne rentefod eller en
tilnærmet værdi heraf som dis-
konteringsfaktor. Finansielt lea-
sede aktiver af- og nedskrives
efter samme praksis som fastlagt
for selskabets øvrige anlægsakti-
ver.

Den kapitaliserede restleasing for-
pligtelse indregnes i balancen
som en gældsforpligtelse, og lea-
singydelsens rentedel omkost-
ningsføres løbende i resultatopgø-
relsen.

Alle øvrige leasingkontrakter
betragtes som operationel leasing.
Ydelser i forbindelse med opera-
tionel leasing indregnes lineært i

resultatopgørelsen over leasing-
perioden.

Udviklingsomkostninger
Afholdte omkostninger vedrøren-
de udviklingsaktiviteter indregnes
som aktiv, hvis de forventes at
indbringe fremtidige økonomiske
fordele. Øvrige udviklingsomkost-
ninger indregnes 1 resultatopgørel-
sen i takt med afholdelsen.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter tilskud
til projekter og investeringer med
videre. Tilskud til projekter ind-
tægtsføres systematisk i resultat-
opgørelsen, så de modsvarer de
omkostninger, de kompenserer.
Tilskud til investeringer modreg-
nes i kostprisen på de aktiver, der
ydes tilskud til.

Aktiebaseret aflønning
Direktionen og medlemmer af
ledergruppen i koncernen er om-
fattet af en aktieoptionsordning.

Der indregnes ingen omkostning
ved udstedelse af optionsordnin-
ger.

Koncernens aktieoptionsordnin-
ger er dækket af beholdning af
egne aktier. Optionsforpligtelsen
anses derfor for afdækket og en
efterfølgende værdiregulering af
optionerne anses for modsvaret af
en værdiregulering af beholdnin-
gen af egne aktier.

Nedskrivning

Den regnskabsmæssige værdi af
immaterielle og materielle an-
lægsaktiver gennemgås årligt for
at afgøre, om der er indtruffet
værdiforringelser udover den
normale afskrivning. Hvis dette er
tlfældet, foretages nedskrivning
til den højeste værdi af netto-
salgsprisen og kapitalværdien.
Goodwill og andre aktiver, der
ikke genererer selvstændige pen-
gestrømme, og hvor en selvstæn-
dig kapitalværdi derfor ikke kan
opgøres, vurderes for nedskriv-
ningsbehov sammen med den

37

gruppe af aktiver, hvortil de kan
henføres.

Den regnskabsmæssige værdi af
finansielle aktiver, der måles til
kostpris eller amortiseret kostpris,
nedskrives, hvis nutidsværdien,
som følge af ændrede forventede
nettoindbetalinger, er lavere end
den regnskabsmæssige værdi.

RESULTATOPGØRELSEN

Omsætning

Omsætning ved salg af varer ind-
regnes i resultatopgørelsen på le-
veringstidspunktet. Omsætningen
måles eksklusiv moms og rabatter
men inklusiv øl- og mineralvand-
safgifter. Nettoomsætning måles
eksklusiv øl- og mineralvandsaf-
gifter.

Produktionsomkostninger
Produktionsomkostninger omfat-
ter direkte og indirekte omkost-
ninger afholdt til fremstilling af
de færdigvarer, som svarer til
årets omsætning, herunder om-
kostninger til køb af råvarer og
hjælpematerialer, løn og gager,
leje og leasing samt af- og ned-
skrivninger på produktionsanlæg.

Under produktionsomkostninger
indregnes tillige udviklingsom-
kostninger, der ikke opfylder krite-
nerne for aktivering, samt afskriv-
ning på aktiverede udviklingsom-
kostninger. Endvidere indregnes
forskningsudgifter.

Salgs- og distributionsomkost-
ninger

Salgs- og distributionsomkost-
ninger omfatter omkostninger til
distribution og salgskampagner
vedrørende varer solgt i årets løb,
herunder omkostninger til salgs-
personale, markedsføring og af-
skrivninger samt tab på salgstil-
godehavender.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger
omfatter omkostninger til ledelse
og administration af koncernen,

herunder omkostninger til det
administrative personale, ledel-
sen, kontorhold, forsikringer samt
afskrivninger.

Andre driftsindtægter og —om-
kostninger

Andre driftsindtægter og —-om-
kostninger indeholder regnskabs-
poster af sekundær karaktér i for-
hold til virksomhedens aktivite-
ter, herunder udlejning af materi-
elle anlægsaktiver mv.

Goodwillafskrivninger

- Goodwillafskrivninger omfatter

årets afskrivning og eventuelle
nedskrivninger i koncernen.
Goodwillafskrivninger indgår
som en særskilt post i resultatop-
gørelsen for koncernen.

I moderselskabet indgår afskriv-
ning på koncerngoodwill i resul-
tat af tilknyttede- og associerede
virksomheder, mens afskrivning
på aktivitetsgoodwill indgår i
goodwillafskrivninger.

Resultat af kapitalandele i til-
knyttede virksomheder og asso-
cierede virksomheder

Andel af resultat før skat 1 tilknyt-
tede virksomheder og associerede
virksomheder indgår i modersel-
skabets resultatopgørelse efter
regulering for ikke realiserede
interne avancer og af- og nedskri-
ving på goodwill. Andel af den
beregnede skat i tilknyttede virk-
somheder og associerede virk-
somheder omkostningsføres under
"Skat af årets resultat".

Den ikke udloddede de! af resul-
tatandele henlægges til reserve for
nettoopskrivning efter indre vær-
dis metode,

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkost-
ninger indeholder renter, kursge-
vinster og -tab vedrørende værdi-
papirer, mellemværender og
transaktioner t fremmed valuta,
amortisering af finansielle aktiver
og forpligtelser, dagsværdiregule-
ringer af afledte finansielle in-

strumenter, der ikke kvalificerer
til regnskabsmæssige sikringsin-
strumenter, samt tillæg og godt-
gørelser under acontoskatteord-

ningen M.V.

Skat

Moderselskabet er sambeskattet
med visse fuldt ejede danske og
enkelte udenlandske tilknyttede
virksomheder. Den beregnede skat
for de sambeskattede virksomhe-
der, såvel aktuel skat som udskudt
skat indregnes i regnskabet for
moderselskabet, der betaler den
samlede skat af årets skattepligtige
indkomst for selskaberne.

Årets skat, der består af årets aktu-
elle skat og forskydning i udskudt
skat, indregnes i resultatopgørel-
sen med den del, der kan henføres
til årets resultat, og direkte på
egenkapitalen med den del, der
kan henføres til forhold, der ind-
regnes direkte på egenkapitalen.

BALANCEN
Immaterielle anlægsaktiver

Good will

Goodwill afskrives lineært over
den vurderede økonomiske leve-
tid, der fastlægges på baggrund af
ledelsens erfaringer. Afskriv-
ningsperioden er længst for stra-
tegisk erhvervede virksomheder
med en stærk markedsposition og
langsigtet indtjeningsprofil:

Bryggeriaktiviteter op til 20 år
Salgs- og distributionsaktiviteter
op til 10 år

Varemærker

Varemærker afskrives lineært over
den vurderede økonomiske leve-
tid, der fastlægges på baggrund af
ledelsens erfaringer.

Alle indregnede varemærker
skønnes at have en ubestemmelig,
lang levetid, hvorfor afskrivnings-
perioden er fastsat til 20 år,

38

Materielle anlægsaktiver
Grunde og bygninger, produkti-
onsanlæg og maskiner samt andre
anlæg, driftsmateriel og inventar
måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivnin-
ger. Eventuelle låneomkostninger
indregnes ikke i kostprisen.

Driftsmateriel med en kostpris på
under kr. 25.000, bortset fra retur-
nabel emballage i form af plast-
kasser, flasker og fustager, om-
kostningsføres fuldt ud i anskaffel-
sesåret. '

Afskrivninger foretages lineært
over aktivernes brugstid, der ud-
gør:

Bygninger

(2xcl. installationer), 50 år
Installationer, 25 år
Produktionsanlæg og maskiner
samt andre anlæg, driftsmateriel
og inventar, 5-8 år

EDB software, 3 år

Ombygning af lejede lokaler line-
ært over lejeperioden, max. 10 år
Plastkasser, 10 år

Flasker, 6 år

Fustager, 10 år

Fortjeneste og tab ved afhændelse
af materielle anlægsaktiver opgø-
res som forskellen mellem salgs-
prisen med fradrag af salgsom-
kostninger og den regnskabsmæs-
sige værdi på salgstidspunktet.
Fortjeneste eller tab indregnes i
resultatopgørelsen under hen-
holdsvis produktions-, salgs- og
distributions- eller administrati-
onsomkostninger.

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede og
associerede virksomheder
Kapitalandele i tilknyttede og as-
søcierede virksomheder måles til
indre værdi.

I balancen måles kapitalandelene
til den forholdsmæssige andel af
virksomhedernes regnskabsmæs-
sige indre værdi med fradrag af
urealiserede koncerninterne avan-

cer og med tillæg af koncern-
goodwill. Virksomheder med ne-
gativ egenkapital indregnes til kr.
O, idet den til den negative værdi
svarende forholdsmæssige andel
modregnes i eventuelle tilgodeha-
vender og beløb herudover ind-
regnes under posten hensatte for-
pligtelser.

Den samlede nettopskrivning af
kapitalandele i tilknyttede virk-
somheder og associerede virk-
somheder henlægges ved over-
skudsdisponeringen til en ”Reser-
ve for nettoopskrivning efter den
indre værdis metode” under egen-
kapitalen.

Andre tilgodehavender

Andre tilgodehavender under fi-
nansielle anlægsaktiver, der be-
holdes til udløb, indregnes ved
erhvervelsen til kostpris og måles
efterfølgende til amortiseret kost-
pris eller en vurderet lavere værdi
på statustidspunktet.

Værdipapirer

Værdipapirer og øvrige kapitalan-
dele, indregnes til kostpris på af-
regningsdagen. På efterfølgende
balancedage måles de til dagsvær-
di. Dagsværdien for børsnoterede
værdipapirer svarer til balanceda-
gens noterede salgspris.

Alle løbende reguleringer samt
gevinst og tab ved salg af værdi-
papirer indregnes i resultatopgø-
relsen under finansielle poster.

Omsætningsaktiver

Varebeholdninger
Varebeholdninger måles til kost-
pris opgjort efter FIFO-princippet
eller nettorealisationsværdi for de
enkelte varegrupper, hvis denne
værdi er lavere. Nettorealisations-
værdien for varebeholdninger op-
gøres som summen af de fremtidi-
ge salgsindtægter, som varebe-
holdningerne på balancedagen
forventes at indbringe som led i
normal drift og fastsat under hen-
syntagen til omsættelighed, uku-

rans og udvikling i forventet
salgspris med fradrag for de til
salget beregnede omkostninger.

Kostpris for råvarer, hjælpemateri-
aler samt handels- og omkost-
ningsvarer omfatter fakturapris
med tillæg af de direkte medgåede
omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for varer under fremstil-
ling og fremstillede færdigvarer
omfatter anskaffelsesprisen for
materialer og direkte løn med til-
læg af indirekte produktionsom-
kostninger. Indirekte produktions-
omkostninger indeholder indirekte
materialer og løn samt vedligehol-
delse og af- og nedskrivning på de
i produktionsprocessen benyttede
maskiner, fabriksbygninger og
udstyr samt omkostninger til fa-
briksadministration og ledelse.
Eventuelle låneomkostninger i
fremstillingsperioden indregnes
ikke.

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles ved er-
hvervelsen til kostpris og efterføl-
gende til amortiseret kostpris eller
en vurderet lavere værdi på sta-
tustidspunktet. Denne lavere værdi
opgøres på grundlag af en indivi-
duel vurdering af de enkelte tilgo-
dehavender samt for tilgodeha-
vender fra salg tillige med en ge-
nerel nedskrivning baseret på sel-
skabets erfaringer fra tidligere år.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter ind-
regnet under aktiver omfatter
afholdte omkostninger vedrøren-
de efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en for-
pligtelse på tidspunktet for vedta-
gelse på generalforsamlingen.
Udbytte, som ledelsen foreslår
udbetalt for regnskabsåret, vises
som en særskilt post under egen-
kapitalen.

39

Egne kapitalandele

Egne aktier, erhvervet af moder-
selskabet eller tilknyttede virk-
somheder, indregnes til kostprisen
direkte på egenkapitalen under
overført resultat. Sælges egne ak-
vier efterfølgende, indregnes et
eventuelt vederlag tilsvarende
direkte på egenkapitalen. Udbytte
for egne aktier indregnes direkte
på egenkapitalen under overført
resultat.

Indløsningsforpligtelse for cir-
kulerende emballage |
Cirkulerende og hjemmeværende
plastkasser, flasker og fustager er
indregnet under materielle an-
lægsaktiver og forpligtelsen til at
tilbagebetale pantprisen ved
hjemtagning af den cirkulerende
emballage indregnes som en hen-
sat forpligtelse.

Indløsningsforpligtelsen for cir-
kulerende emballage beregnes på
grundlag af estimeret total
mængde af emballage med fra-
drag af hjemmeværende emballa-

ge.

Andre hensatte forpligtelser
Andre hensatte forpligtelser ind-
regnes, når koncernen på balan-
cedagen har en forpligtelse som
følge af begivenheder i regn-
skabsåret eller tidligere år, og det
er sandsynligt at indfrielsen vil
medføre et forbrug af økonomi-
ske ressourcer.

Pensionsforpligtelser omfatter
ordninger, der ikke er afdækket.
Forventet nutidsværdi af for-
pligtelsen indregnes i balancen.
Årets ændringer i de hensatte
beløb medregnes i resultatopgø-
relsen.

Andre hensatte forpligtelser om-
fatter hovedsagelig forpligtelser i
forbindelse med virksomhedskøb
og omstruktureringer.

Selskabsskat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser ind-
regnes 1 balancen som beregnet
skat af årets forventede skatteplig-

tige indkomst, reguleret for skat af
tidligere års skattepligtige ind-
komster samt betalte acontoskat-
ter.

Der indregnes udskudt skat af alle
midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssige og skattemæs-
sige værdier bortset fra midlertidi-
ge forskelle, som opstår på anskaf-
felsestidspunktet for aktiver og
forpligtelser og som hverken på-
virker resultat eller den skatteplig-
tige indkomst samt midlertidige
forskelle på ikke skattemæssigt
afskrivningsberettiget goodwill. I
det tilfælde, hvor den skattemæs-
sige værdi kan opgøres efter alter-
native beskatningsregler, måles
udskudt skat på grundlag af den
planlagte anvendelse af aktivet
henholdsvis afvikling af forpligtel-
sen.

Udskudte skatteaktiver indregnes
med den værdi, som de forventes
at blive udnyttet med, enten ved
udligning i skat af fremtidig ind-
tjening eller ved modregning i
udskudte skatteforpligtelser.

Udskudt skat måles på grundlag af
de skatteregler og skattesatser,
som, der med den lovgivning, der
er gældende på balancedagen,
forventes at være gældende på
tidspunktet for aktualisering heraf.

I balancen foretages modregning
mellem udskudte skatteaktiver og
-forpligtelser inden for samme
juridiske skatteenhed og jurisdik-
tion.

Gældsforpligtelser

Gæld til realkreditinstitutter og
kreditinstitutter indregnes ved
låneoptagelse til det modtagne
provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. I efter-
følgende perioder måles de finan-
sielle forpligtelser til amortiseret
kostpris, svarende til den kapitali-
serede værdi ved anvendelse af
den effektive rente, så forskellen
mellem provenuet og den nomi-
nelle værdi indregnes 1 resultatop-

gørelsen under finansielle poster
over låneperioden.

Andre gældsforpligtelser, som
omfatter gæld til leverandører,
tilknyttede og associerede virk-
somheder samt offentlige ydelser
og anden gæld, måles til amortise-
ret kostpris, hvilket i al væsentlig-
hed svarer til den nominelle gæld.

PENGESTRØMSOPGØREL-
SEN

Pengestrømsopgørelsen for kon-
cernen er opstillet som indirekte
præsentation med udgangspunkt i
årets resultat. Pengestrømsopgø-
relsen viser årets pengestrømme,
årets forskydning i likvide behold-
ninger samt koncernens likvide
beholdninger ved årets begyndelse
og slutning.

Pengestrømme fra driftsaktivitet
opgøres som årets resultat komge-
ret for ikke likvide driftsposter,
ændringer 1 arbejdskapital, beta-
linger vedrørende finansielle po-
ster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsak-
tivitet omfatter køb og salg af ma-
terielle og finansielle anlægsakti-
ver samt udbetalt udbytte fra asso-
cierede virksomheder. An-
skaffelsessummer måles inkl.
købsomkostninger og salgssum-
mer med fradrag af handelsom-
kostninger.

Pengestrømme fra finansierings-
aktivitet omfatter ændringer i stør-
relse eller sammensætning af kon-
cernens aktiekapital, omkostninger
forbundet hermed, låntagning og
afdrag på rentebærende gæld samt
betaling af udbytte til selskabs-
deltagere.

Likvide beholdninger svarer til
beholdningen af likvide værdipa-
pirer og likvider anført i balancen.
Som likvide værdipapirer henreg-
nes værdipapirer med en løbetid
på under 3 måneder, som uden
hindring kan omsættes til likvider,

40

og hvorpå der kun er ubetydelig
risiko for værdiændringer.

Der er ikke udarbejdet penge-
strømsopgørelse for moderselska-
bet, idet den er indeholdt i penge-
strømsopgørelsen for koncernen.

SEGMENTOPLYSNINGER
Koncernens forretningssegment er
salg af øl, malt- og læskedrikke.
Der gives oplysninger om forret-
ningssegmentet på geografiske
markeder. Segmentoplysninger er
baseret på koncernens afkast og
risici samt ud fra den interne øko-
nomiske styring.

For de poster, der indgår 1 årets
resultat, herunder resultatandele af
associerede virksomheder og fi-
nansielle indtægter og omkostnin-
ger, foretages en fordeling i det
omfang posterne direkte eller indi-
rekte kan henføres ul markederne.
Poster, som fordeles både ved
direkte og indirekte opgørelse om-
fatter ”produktionsomkostninger”
og ”administrationsomkostnin-
ger”, som fordeles ved indirekte
opgørelse ud fra fordelingsnøgler
fastlagt ud fra rnarkedets træk på
nøgleressourcer. Administrations-
omkostninger afholdt i modersel-
skabets koncernfunktioner forde-
les delvist.

Anlægsaktiver omfatter de an-
lægsaktiver, som direkte eller indi-
rekte anvendes i forbindelse med
aktiviteten på markederne
Segmentforpligtelser omfatter
forpligtelser, som er afledt af ak-
tiviteten på markedet, herunder
hensatte forpligtelser, leverandør-
gæld, offentlige ydelser samt an-
den gæld.

NØGLETAL

Koncernens nøgletal er beregnet i
overensstemmelse med Den Dan-
ske Finansanalytikerforening
”Anbefalinger og nøgletal 2005”.
Forklaring af nøgletal fremgår i
tilknytning til hoved- og nøgletal
for koncernen.

41

Resultatopgørelse for året 2004 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet
2003 2004
2.575.850 2.560.401
-273.735 -335.404
2.302.115 2.224.997
-1.189.226 -1.078.729
1.112.889 1.146.268
-744.886 -779.199
-115.288 -135.573
15.441 10.832
-4.752 -5.549
261.404 236.779
-40.000 0
221.404 236.779
30.643 61.333
-5.589 -13.821
18.291 6.122
-42.544 -41.052
222.205 249.361
-64.917 -7171.023
152.288 172.338
0 0
152.288 172.338
49.226 57.330
103.062 115.008
152.288 172.338

 

Omsætning
Øl- og mineralvandsafgifter
Nettoomsætning

Produktionsomkostninger
Bruttoresultat

Salgs- og distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger

Andre driftsindtægter

Afskrivning på goodwill og varemærker
Resultat af primær drift

Særlige poster
Resultat før finansielle poster

Resultat af kapitalandele i
tilknyttede virksomheder
Resultat af kapitalandele i
associerede virksomheder
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
Resultat før skat

Skat af årets resultat
Koncernresultat
Minoritetsaktionærer's andel af

resultat

Årets resultat

Foreslås fordelt på følgende måde:

Udbytte for året
Overført til næste år

Fordelt i alt

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2004 2003
3.414.286 3.109.686
-545.278 476.632
2.869.008 2.633.054
-1.370.720 -1.255.150
1.498.288 1.377.904
-1.050.205 -968.277
-157.811 -133.623
19.028 21.274
-20.332 -14.334
288.968 282.944
0 40.000
288.968 242.944
0 0
-347 9.086
5.408 11.631
-43.802 40.697
250.227 222.964
-71.153 -70.303
173.074 152.661
-736 -373
172.338 152.288

 

42

Aktiver pr. 31. december 2004 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet
2003 2004
80.795 86.486
0 0
80.795 86.486
534.792 533.011
267.163 263.977
208.020 224.416
7.687 13.857
1.017.662 1.035.261
553.987 693.501
36.968 20.180
24.092 24.588
2.751 2.730
11.577 24.188
629.375 765.187
1.727.832 1.886.934
73.083 71.238
7.950 10.310
91.995 94.465
173.028 176.013
114.787 132.194
190.374 150.697
0 2.459
31.659 36.251
20.742 17.393
357.562 338.994
22.817 4.494
553.407 519.501
2.281.239 2.406.435

 

Note

ANLÆGSAKTIVER
Goodwill

Varemærker

Immaterielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Materielle anlægsaktiver under udførelse
Materielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
Værdipapirer

Andre tilgodehavender

Finansielle anlægsaktiver

Anlægsaktiver

OMSÆTNINGSAKTIVER

Råvarer og hjælpematerialer

Varer under fremstilling

Fremstillede færdigvarer og handelsvarer
Varebeholdninger

Tilgodehavender fra salg

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
Tilgodehavender hos assosierede virksomheder
Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Tilgodehavender

Likvide beholdninger
Omsætningsaktiver

Aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2004 2003
271.415 257.133
85.388 0
356.803 257.133
662.773 647.822
351.187 357.558
254.328 254.431
39.382 22.630
1.307.670 1.282.441
0 0
83.389 99.660
24.588 24.092
2.944 2.751
27.228 16.172
138.149 142.675
1.802.622 1.682.249
100.963 72.629
14.931 13.272
131.915 125.347
247.809 211.248
342.877 359.532
0 0
3.549 793
41.710 41.383
37.383 36.625
425.519 438.333
67.697 116.277
741.025 765.858
2.543.647 2.448.107

 

43

Passiver pr. 31. december 2004 (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet
2003 2004
65.635 63.700
55.911 0
827.065 953.080
49.226 57.330
995.837 1.074.110
0 0
1.285 1.262
121.869 92.928
4.168 2.162
159.290 165.296
286.612 261.648
428.151 360.980
181.776 231.716
609.927 592.696
45.346 33.993
71.634 99.334
110.207 169.015
53.484 52.721
722 0
40.886 48.582
66.584 74.336
388.863 471.981
998.790 1.070.677
2.281.239 2.406.435

 

Note

10

11

12
12
12
13

14

14
14

16
17

18
19

EGENKAPITAL
Selskabskapital
Overkurs ved emission
Overført overskud
Foreslået udbytte
Egenkapital

Minoritetsinteresser

HENSATTE FORPLIGTELSER
Pensioner

Indløsningsforpligtelse, returemballage
Andre hensatte forpligtelser

Udskudt skat

Hensatte forpligtelser

GÆLDSFORPLIGTELSER
Realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

Langfristede gældsforpligtelser

Realkreditinstitutter
Kreditinstitutter

Leverandørgæld

Gæld til tilknyttede virksomheder
Selskabsskat

Offentlige ydelser

Anden gæld

Kortfristede gældsforpligtelser

Gældsforpligtelser
Passiver
Honorar til revisorer

Eventualforpligtelser og
andre kontraktslige forpligtelser

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncernen
2004 2003
63.700 65.635
0 53.911
953.080 827.065
57.330 49.226
1.074.110 995.837
11.784 11.138
1.272 1.298
97.018 125.178
2.162 4.410
164.764 159.318
265.216 290.204
379.455 446.128
267.414 181.776
646.869 627.904
34.935 48.259
103.957 91.997
230.675 170.727
0 0
0 0
73.278 62.374
102.823 149.667
545.668 523.024
1.192.537 1.150.928
2.543.647 2.448.107

 

Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

Nærtstående parter

44

Egenkapitalopgørelse

 

 

 

(t.DKK)
Moderselskabet og koncernen
Foreslået
udbytte for
Overkurs Overført regnskabs-
Aktiekapital ved emission resultat året I alt

Egenkapital 31. december 2002 65.635 53.911 755.697 48.235 923.478
Køb af egne aktier ” -27.993 -27.993
Salg af egne aktier 5.859 5.859
Valutakursregulering, tilknyttede
udenlandske virksomheder -5.644 -5.644
Værdiregulering af sikringsinstrumenter
ultimo -1.722 -1.722
Tilbageførsel af værdiregulering af
sikringsinstrumenter primo -3.873 -3.873
Skat af egenkapitalbevægelser 1.679 1.679
Betalt udbytte til aktionærer -48.235 -48.235
Årets resultat 152.288 152.288
Foreslået udbytte til aktionærer -49.226 49.226 0
Egenkapital 31. december 2003 65.635 53.911 827.065 49.226 995.837
Køb af egne aktier -55.580 -55.580
Salg af egne aktier 7.431 7.431
Akkvisition vederlagt med egne aktier 10.938 10.938
Værdi- og valutakursregulering,
tilknyttede udenlandske virksomheder -12.755 -12.755
Værdiregulering af sikringsinstrumenter
ultimo 1.664 1.664
Tilbagetørsel af værdiregulering af
sikringsinstrumenter primo 1.722 1.722
Skat af egenkapitalbevægelser 91 91
Betalt udbytte til aktionærer -47.576 47.576
Udbytte af egne aktier 1.650 -1.650
Årets resultat 172.338 172.338
Kapitalnedsættelse -1.935 1.935
Overført til frie reserver -53.911 53.911 0
Foreslået udbytte til aktionærer -57.330 57.330 0
Egenkapital 31. december 2004 63.700 0 953.080 57.330 1.074.110

45

Note

Pengestrømsopgørelse for koncernen (t.DKK)

Årets resultat
Reguleringer for ikke likvide driftposter

Ændring i arbejdskapital :

+/- ændring i tilgodehavender

+/- ændring i varebeholdninger

+/- ændring i kreditorer og anden gæld
Pengestrømme fra drift før finansielle poster

Renteindbetalinger og lign.
Renteudbetalinger og lign.
Pengestrømme fra ordinær drift

Betalt selskabsskat
Pengestrømme fra driftsaktivitet

Udbytte fra associerede virksomheder
Køb af værdipapirer

Salg af materielle anlægsaktiver

Køb af materielle anlægsaktiver

Frit cash flow

Salg af tilknyttede virksomheder
Køb af tilknyttede virksomheder
Køb af finansielle anlægsaktiver
Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Provenu optagelse af langtristede gældsforpligtelser
Atdrag på langfristede gældsforpligtelser

Ændring i kortfristede kreditinstitutter

Betalt udbytte

Køb af egne aktier

Salg af egne aktier

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Ændring af likvider
Likvid beholdning primo
Kursregulering

Likvid beholdning ultimo

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
172.338 152.288
325.608 311.307
497.946 463.595

36.286 -21.170
13.250 44.176
-32.170 -9.128
515.312 477.473

5.039 4.362
-42.277 -44.456
478.074 437.379
-69.079 -78.926
408.995 358.453

10.634 8.539
-94 572
16.861 11.524
-203.714 -113.413
232.682 265.675
3.132

-135.066 -28.165
-13.067 0
-324.446 -117.811
26.641 98.400
-72.796 -169.724

9.620 -61.722
-47.576 -48.235
-55.580 -27.993

7.431 5.859

-132.260 -203.415
-47.711 37.227
116.277 79.544

-869 -494
67.697 116.277

 

46

Noter til resultatopgørelsen (t.DKK)

Notel gmen ninger

Koncernens aktivitet fordeler sig således på geografiske segmenter:

Vesteuropa
2004
Nettoormsætning 2.279,9
Resultat af primær drift 321,1
Anlægsaktiver . 1.195,9
Forpligtelser 637,1
Afsætning, (mio. hl) 3,5
2003
Nettoomsætning 2.237,8
Resultat af primær drift 309,4
Anlægsaktiver 1.129,9
Forpligtelser 643,2
Atsætning, (mio. hl) 3,2
Note2 Omkostninger

Østeuropa
358,9
-9,4

240,1
73,9

1,1
236,9
-19,2

221,0
2

0,7

Øvr. verden Ikke fordelt
(mio. DKK)

230,2 0,0
2 -43,4
77,5 289,1
22,0 724,8

0,2 0,0
158,4 0,0
7,9 -15,2
76,6 254,7
30,8 726,9
0,2 0,0

Koncernen

2.869,0
289,0

1.802,6
1.457,8

4,8
2.633,1
282,9

1.682,2
1.441,1

4,1

Det samlede beløb til lønninger, gager, personaleomkostninger m.v. indgår i produktions-, salgs- og distributions-

Samt adrmninistrationsomkostninger og kan specificeres på følgende måde:

 

 

 

Moderselskabet Koncernen

2004 2003 2004 2003
Lønninger 313.748 311.697 403.293 380.294
Vederlag til direktion 11.498 9.695 11.920 10.117
Vederlag til bestyrelse 1.803 1.863 1.803 1.863
Bidrag til pensionsordninger 22.854 22.326 26.459 25.557
Andre omkostninger til social sikring 881 993 4.321 3.097
Andre personaleomkostninger 17.264 16.061 19.234 18.664
I alt 368.048 362.635 467.030 439.592
Gns. antal beskæftigede medarbejdere 927 972 1.628 1.517

 

Vederlaget oplyst for direktionen er eksklusiv aktieoptionsprogram.

47

Noter til resultatopgørelsen (t.DKK)

Note 2 fortsat

Ud tra et motivationsformål er etableret nedennævnte aktieoptionsordninger for direktion og øvrige medlemmer af
ledergruppen i koncernen. Hver option giver ret til at erhverve 1 aktie å 10 DKK.

 

Direktion — Ledergrp. [alt Udnyttelses-  Udnyttelses-
i øvrigt kurs periode

antal antal antal
Tildelt i 1998 7.500 40.000 47.500 300 8/2001-3/2003
Tildelt 1 2000 9.060 31.478 40.538 221 3/2003-11/2004
Udestående 1. januar 2001 16.560 — 71.478 | 88.038
Tildelt i 2001 9.140 28.260 37.400 219 3/2004-11/2005
Udløbet 200 0 .:11830 — -11.830
Udestående 31. december 2001 . 25.700 87.908 113.608
Tildelt 1 2002 4.167 0 4.167 240. 6/2005-5/2007
Tildelt i 2002 3.774 0 3,774 265 6/2005-572007
Tildelt 1 2002 3.448 0 3.448 290 6/2006-5/2008
Tildelt 1 2002 3.175 0 3.175 315 6/2007-5/2009
Udtøbet i 2002 -7.550 5.055 -2.495
Udestående 31. december 2002 —— 3274 93363 128697
Tildelt vedr. 2003 7492 742 14.934 401 3/2006-—4/2008
Udnyttet i 2003 -4.530 -21.983 -26.513 221
Udløbet i 2003 -4.500 -37.685 -42.185
Udestående 31. december 2003 3116 40.787 71.963
Tildelt vedr. 2004 12.368 377 % 3/2007-4/2009
Udnyttet 1 2004 -7.315 221
Udnyttet i 2004 -26.710 219

  

Udestående 31. december 2004
fordelt på:

tildelt 1 2001 4.570 3.820 8.390 219
tildelt 1 2002 14.564 0 14,564 240-315
tildelt vedr. 2003 7.492 7.492 14.984 401
tildelt vedr. 2004 6682 5.736 12.368 377 +
33.258 17.048 50.306
Markedsværdi 31. december 2003 4,1 mio. 4,5 mio. 8,6 mio.
Markedsværdi 31. december 2004 3,7 mio. 1,7 mio. 5,4 mio.

Med udgangspunkt i en aktiekurs pr. 31. december 2004 for Bryggerigruppens aktier på 377 er markedsværdien
af optionerne beregnet ved anvendelse af Black-Scholes modellen.

Ved beregningen er forudsat en volatilitet på 30%, en risikofri rente på 2,2-3,1% (2003: 2,5-3,9%) og et årligt
udbytte pr. aktie på kr. 7,50. Udnyttelseskursen på aktieoptioner tildelt vedr. 2004 er forudsat at blive 377.
Udestående optioner 31/12 2003 er reguleret som en konsekvens af fratrådte medarbejderes ret til optioner.

= Udnyttelseskursen for de vedrørende 2004 tildelte aktieoptioner fastsættes som den gennemsnitlige børskurs for
selskabets aktier på de første 10 børsdage efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2004.

De samlede af- og nedskrivninger samt avance ved salg af materielle anlægsaktiver
indgår i resultatopgørelsen på følgende måde:

 

 

Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
Produktionsomkostninger 118.754 95.737 150.569 132.425
Sales- og distributionsomkostninger 15,382 14.139 24,554 24.781
Administrationsomkostninger 11.624 7.796 11.753 -5.831
Særlige poster 0 21.800 0 21.800
I alt 145.760 139.472 186.876 173.175

 

48

Noter til resultatopgørelse og aktiver (t.DKK)

Note3 Særlige poster Koncernen
2004 2003
Ophør af bryggerivirksomhed i Randers (udgift) 0 40.000
0 40.000

I finansielle indtægter indgår i 2004 2.878 t.DKK (4.449 t.DKK) vedr. tilknyttede virksomheder.
Note5 Finansielle omkostninger

I finansielle omkostninger indgår i 2004 1.573 t.DKK (1.640 t.DKK) vedrørende tilknyttede virksomheder.
Kursdifferencer vedrørende integrerede virksomheder indgår med 1.373 t.DKK (-3.698 t.DKK).

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen

2004 2003 2004 2003
Skat af årets skattepligtige resultat 56.679 62.041 70.390 65.857
Regulering af udskudt skat 6.006 -1.923 5.446 380
Selskabsskat i tilknyttede og associerede virksomheder 14.338 9.799 1.317 4.066
I alt 717.023 69.917 71.133 70.303
som fordeler sig således:
Skat 76.932 68.238 71.062 68.624
Skat af egenkapitalposteringer 91 1.679 91 1.679
Skat af resultat 77.023 69.917 77.153 70.303
Gældende dansk skatte-% ' 30,0 30,0
Påvirkning af skatte-% fra permanente
afvigelser, primært goodwillafskrivninger -0,9 2,4

Påvirkning af forskelle i skatte-% i
tilknyttede og assosierede virksomheder 1,8 -0,9
Effektiv skatte-% 30,9 31,5

Noter til aktiver (t.DKK)

Nøote7  Immaterielle anlægsaktiver

 

Kostpris 1/1 2004
Kursreguleringer
Reklassifikation
Tilgang i årets løb
Afgang i årets løb
Kostpris 31/12 2004

Af- og nedskrivninger 1/1 2004
Kursreguleringer

Årets afskrivninger

Af- og nedskrivninger 31/12 2004

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2004

Kostpris 1/1 2004
Kursreguleringer
Reklassifikation
Tilgang i årets løb
Afgang i årets løb
Kostpris 31/12 2004

Af- og nedskrivninger 1/1 2004
Kursreguleringer

Årets afskrivninger

Af- og nedskrivninger 31/12 2004

Regnskabsmæssig værdi 31/12 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Goodwill
Moder-
selskabet Koncern
95.288 323.700
-d 1.523
0 3.026
11.244 30.122
0 -1.078
106.528 357.293
14.493 66.567
0 1.275
5.549 18.036
20.042 85.878
86.486 271.415
Varemærker
Moder-
selskabet Koncern
0 0
0 -4.751
0 0
0 92.346
0
0 87.595
0 0
0 -89
0 2.296
0 2.207
0 85.388

 

Noter til aktiver (t.DKK)

Note8 Materielle anlægsaktiver

 

 

 

 

 

 

Produktions- Andre anlæg, Mat. anlæg

Grunde og anlæg og driftsmateriel under

bygninger maskiner og inventar udførelse I alt
Moderselskabet
Kostpris 1/1 2004 854.198 1.165.959 707.361 7.687 2.735.205
Tilgang i årets løb 18.548 77.225 75.866 9.997 181.636
Afgang i årets løb -9.291 -3.946 -56.355 0 -69.592
Overført til/fra andre poster 812 2.446 569 -3.827 0
Kostpris 31/12 2004 864.267 1.241.684 727.441 13.857 2.847.249
Af- og nedskrivninger 1/1 2004 319.406 898.796 499.341 O 1.717.543
Rektassifikation 4.837 -4.837 0
Årets afskrivninger 12.997 81.447 54,928 149.372
Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver -5.984 -2.536 -46.407 -54.927
Af- og nedskrivninger 31/12 2004 331.256 977.707 503.025 0 1.811.988
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2004 533.011 263.977 224.416 13.857 1.035.261

 

Ved den seneste årsvurdering er ejendommene værdisat til en kontantværdi på 472,6 mio. DKK. (2003: 465,5 mio. DKK).

Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 508,8 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld

på 395,6 mio. DKK (2003: 509,8 mio. hhv, 473,5 miv. DKK).

51

Noter til aktiver (t. DKK)

Note8 Materielle anlægsaktiver

 

 

 

 

 

 

Produktions- Andre anlæg, Mat. anlæg
Grunde og anlæg og driftsmateriel under
bygninger maskiner og inventar udførelse I alt

Koncernen

Kostpris 1/1 2004 998.159 1.437.694 824.934 22.630 3.283.417
Kursregulering -117 -220 -30 -14 -381
Reklassifikation 0 0 -11.023 0 -11.023
Tilgang ved akkvisition 27.080 65.027 14.515 24 106.646
Tilgang i årets løb 18.818 78.750 78.253 27.893 203.714
Afgang i årets løb -12,531 -8.066 -62.724 0 83.321
Overført til/fra andre poster 812 4.792 5.547 -11.151 0
Kostpris 31/12 2004 1.032.221 1.577.977 849.472 39.382. 3.499.052
Af- og nedskrivninger 1/1 2004 350.337 1.080.136 570.503 0 2.000.976
Kursregulering -142 -131 37 -236
Reklassifikation 4.837 0 -2.719 2.118
Tilgang ved akkvisition 5.139 48.429 11,552 65.120
Årets afskrivninger 17.291 105.434 67.793 190.518
Af- og nedskr. på afh. og udg. aktiver -8.014 -6.421 -52.679 -67.114
Overtort til/fra andre poster -657 657

Af- og nedskrivninger 31/12 2004 369.448 1.226.790 595.14 0 2.191.382
Reguskabsmæssig værdi 31/12 2004 662.773 351.187 254.328 39.382 1.307.670

 

Ved den seneste årsvurdering er danske ejendomme til en regnskabsmæssig værdi på 554,2 mio. DKK værdisat til
en kontantværdi på 494,4 mio. DKK (2003: 526,5 mio. hhv. 486,8 mio. DKK).

Grunde og bygninger til en regnskabsmæssig værdi på 525,1 mio. DKK er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld

på 414,4 mio. DKK (2003: 526,5 mio. hhv. 494,4 mio. DKK).

52

Noter til aktiver (t.DKK)

 

 

 

 

 

 

 

Note 9 inansielle anlægsaktiver
Kapital- Kapital- Tilgode-
andele andele havender Andre

i tilknyttede i ass. i ass. Værdi- tilgode-

virksomheder virksomheder virksomheder — papirer havender I alt
Moderselskabet
Kostpris 1/1 2004 814.540 35.561 24.092 0 11.577 885.770
Kursregulering -6.507 524 496 -5.487
Reklassifikation 3.601 -3.601 2.842 55 2.897
Tilgang 136.734 14.483 151.217
Afgang -2.605 -1 -1.927 4.533
Kostpris 31/12 2004 945.763 32.484 24.588 2.841 24.188 1.029.864
Op- og nedskrivninger 1/1 2004 -260.553 1.407 0 0 0 -259.146
Kursregulering -4.242 -248 -4.490
Reklassifikation -894 894 -91 -91
Udbytte -27.209 -27.209
Reg. vedr. negativ egenkap. i
dattervirksomheder -2.685 -2.685
Årets op- og nedskrivninger 43.321 -14.357 -20 28.944
Op- og nedskrivninger 31/12 2004 -252.262 -12.304 0 -111 0 -264.677
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2004 693.501 20.180 24.588 2.730 24.188 765.187
Heri indeholdt værdi af goodwill 249.887 2.024

53

Noter til aktiver (t.DKK)

Note9 Finansielle anlægsaktiver

 

 

 

 

 

 

 

Kapital- Kapital- Tilgode-
andele andele havender Andre
i tilknyttede i ass. i ass. Værdi- tilgode-
virksomheder virksomheder virksomheder papirer havender I alt
Koncernen
Kostpris 1/1 2004 0 67.443 24.092 0 16.634 108.169
Kursregulering 778 496 -16 1.258
Reklassifikation -3.601 2.871 -507 -1.237
Tilgang i årets løb 1.488 960 14.873 17.321
Afgang i årets løb 0 -866 -3.294 4.160
Kostpris 31/12 2004 0 66.108 24.588 2.965 27.64 121.351
Op- og nedskrivninger 1/1 2004 0 32.217 0 0 -462 31.755
Kursreguleringer 2.548 -2.548
Reklassifikation 894 894
Udbytte -7.053 -7.053
Årets op- og nedskrivninger -6.229 -21 -6.250
Op- og nedskrivninger 31/12 2004 0 17.281 0 -21 -462 16.798
Regnskabsmæssig værdi 31/12 2004 0 83.389 24.588 2.944 27.228 138.149
Heri indeholdt værdi af goodwill 3.435

54

Noter til passiver (t.DKK)
Note 19  Selskabskapital
Selskabskapitalen på 63.700.000 DKK er fordelt på aktier å 10 DKK.

Selskabskapitalen har udviklet sig således:

 

 

 

 

 

2004 2003 2002 2001 2000
Saldo 1/1 65.635 65.635 62.815 62.815 62.815
Kapitaludvidelse, medarbejderaktier 682
Kapitaludvidelse, fusion 2.138
Kapitalnedsættelse . -1.935
Saldo 31/12 63.700 65.635 65.635 62.815 62.815
Beholdning af egne aktier:

Moderselskabet

2004 2003
Saldo 1/1 0 0
Tilgang 55.580 27.993
Afgang -18.369 -5.859
Overført til egenkapitalen, netto -37.211 -22.134
Saldo 31/12 0 0

 

Antal stk. Nom. værdi % af kapital

 

Beholdning 1/1 2004 187.955 1.879 2,0
Køb 145.200 1.452 2,2
Salg -70.324 -703 -1,1
Annulleret ved kapitalnedsættelse -193.509 -1.935 -2,9
Beholdning 31/12 2004 69.322 693 1,1

 

Kapitalnedsættelsen er vedtaget på generalforsamlinger i 2004 og registreret i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen
den 2. marts 2005.

 

Notell  Minoritetsi ,
” Koncernen

2004 2003
Saldo 1/1 11.138 7.031
Regulering primo -85 0
Kursregulering -5 24
Andel af årets resultat 736 373
Tilgang 0 7.358
Afgang 0 -3.648
Saldo 31/12 11.784 11.138

 

55

Noter til passiver (t.DKK)

Note 12  Hensatte forpligtelser

Pensioner:

Saldo 1/1
Anvendt i året
Hensat i året
Saldø 31/12 2004

Forfaldstidpunkterne forventes at blive:

Inden for 1 år
Mellem I og 5 år
Efter 5 år

Indløsningsforpligtelse, returemballage:

Saldo 1/1
Årets regulering
Saldo 31/12

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
1.285 1.404 1.298 1.428
-242 -303 -33 -314
219 184 7 184
1.262 1.285 1.272 1.298
261 303 263 314
891 925 894 851
110 57 115 133
1.262 1.285 1.272 1.298
Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
121.869 124.1438 125.178 128.954
-28.941 -2.279 -28.160 -3.776
92.928 121.869 97.018 125.178

 

Årets regulering af indløsningsforpligtelsen er udtryk for årets nettosalg af returemballage med
fradrag af et estimeret svind i den cirkulerende beholdning af returemballage.
Herudover er forpligtelsen i året reduceret som følge af ændring i pantpriser.

Andre hensatte forpligtelser:

Saldo 1/1
Anvendt i året
Hensat i året
Saldo 31/12 2004

Forfaldstidpunkterne forventes at blive:

Inden for I år

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
4.168 270 4.410 3.161
-2.006 -602 -2.248 -3.251
4.500 4.500
2.162 4.168 2.162 4.410
2.162 4.168 2.162 4.410
2.162 4.168 2.162 4.410

 

56

Noter til passiver (t.DKK)

Notelå  Udskudt skat

 

 

 

 

Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
Udskudt skat 1/1 159.290 161.213 159.318 158.938
Årets udskudte skat 6.006 -1.923 5.446 380
Udskudt skat 31/12 165.296 159.290 164.764 159.318
Udskudt skat vedrører:
Immaterielle anlægsaktiver -1.816 -3.311 -1.816 -3.311
Materielle anlægsaktiver 153.821 145.563 154.534 150.898
Finansielle anlægsaktiver 332 2.252 0 0
Omsætningsaktiver 16.341 17.141 15.714 14.086
Hensatte forpligtelser -379 -385 -553 -385
Gældsforpligtelser -3.003 -1.970 -3.115 -1.970
165.296 159.290 164.764 159.318

 

To koncernselskaber har pr. 31. december 2004 et uudnyttet skattemæssigt underskud på ca. 13 mio. DKK.
Det skattemæssige aktiv svarende hertil er ikke aktiveret, idet underskuddet ikke forventes udnyttet.

Note 14 Rentebærende gældsforpligtelser

Moderselskabet
forfaldstidspunkt

 

 

 

 

 

Inden I år 1-5 år Efter 5 år I alt Kursværdi

Gæld til realkreditinstitutter 33.993 130.503 230.477 394.973 403.454
Kreditinstitutter 99.334 231.716 0 331.050 331.050
133.327 362.219 230.477 726.023 734.504

Koncernen
forfaldstidspunkt

Inden I år 1-5 år Efter 5 år I alt Kursværdi

Gæld til realkreditinstitutter 34.935 134.799 244.656 414.390 419.073
Kreditinstitutter 103.957 267.414 0 371.371 371.371
138.892 402.213 244.656 785.761 790.444

 

57

Øvrige noter (t.DKK):

Note 15 Pengestrømsopgørelsen

Reguleringer for ikke likvide driftposter

Minoritetsaktionærer's andel af resultat

Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
Atskrivninger

Skat af årets resultat

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder
Nettoavance ved salg af materielle anlægsaktiver

Reguleringer i øvrigt
I alt

Salg og køb af tilknyttede virksomheder

Aktiver
Anlægsaktiver
Omsætningsaktiver

Passiver

Hensatte forpligtelser
Langfristede gældsforpligtelser
Korttristede gældsforpligtelser
Minoritetsinteresser
Koncerngood will

Salgs- / anskaffelsessum

heraf likvider

vederlagt i aktier

Kontant salgs- / anskaffelsessum

Note 16 Honorar til revisorer

Honorar for revision af årsrapporten:

PricewaterhouseCoopers
Ernst & Young

Honorar for anden assistance end revision:

PricewaierhouseCoopers
Ernst & Young

2004 2003

736 373
-5.408 -15.180
43.802 48.549

210.850 222.638

71.153 70.303
347 -8.521
-114 3.431

-1.758 -10.286

325.608 311.307

 

 

 

 

 

 

 

 

2004 2003
salg køb salg køb
-44.242 0 -2.459
-65.140 3.132 -49.345
2,576 241
44.325 0
34.905 37.288
675 6.995
-121.380 -20.885
0 -148.281 3.132 -28.165
2,277
0 10.938 0 0
0 -135.066 3.132 -28.165
Moderselskabet Koncernen
2004 2003 2004 2003
825 800 1.091 1.223
825 800 1.861 1.122
1.650 1.600 2.952 2.345
895 462 1.002 546
2.587 1.755 2.761 1.880
3.482 2.217 3.763 2.426

 

58

Øvrige noter:

Note 17 Eventualforpligtelser og andre kontraktslige forpligtelser

 

 

 

 

(mio. DKK)
Moderselskabet Koncernen

2004 2003 2004 2003
Kautionsforpligtelser
Kaution for dattervirksomheder 9,7 18,0 0,0 0,0
Anden kaution 18,3 26,2 18,3 26,2
I alt 28,0 44,2 18,3 26,2
Leje- og leasingkontrakter
Samlede fremtidige ydelser:
Inden tor 1 år 7,1 7,8 11,4 7,8
Mellem I og 5 år 12,1 15,2 17,0 15,2
Leasingforpligtelser (operationel leasing) i alt 19,8 23,0 28,4 23,0

 

Leasingforpligtelserne vedrører produktionsmaskiner, driftmateriel og IT-udstyr.

 

 

Inden for 1 år 18,1 20,0 21,1 20,9
Mellem 1 og 5 år 50,9 47,6 52,7 48,0
Udover 5 år 14,1 15,6 14,1 15,6
Huslejeforpligtelser i alt 83,1 83,2 87,9 84,5
Bankgarantier 0,0 0,0 10,1 0,0

 

De danske sambeskattede selskaber i koncernen hætter solidarisk for skat af sambeskatningsindkomsten.
Resultatet af aktuelle retssager forventes ikke at få væsentlig indflydelse på moderselskabets eller
koncernens finansielle stilling.

59

Øvrige noter (t.DKK):

 

 

 

 

 

Moderselskabet
Valutarisiko
Afdækket
Tilgode- Gældsfor- ved termins- Netto-
havender pligtelser  kontr./lån position
CAD 3.808 0 3.808 0
CHF | 0 -40 0 -40
EUR 161.778 -10.813 150.965 0
GBP 10.152 -283 9.869 0
LTL 988 0 988 0
LVL 0 -2.381 0 -2.381
NOK 27.047 -39 24.588 2.420
PLN 23.138 0 14.788 8.350
SEK 879 44.976 -32.588 -11.509
USD 16.411 -691 15.719 l
244.201 -59.223 188.137 -3.159
Alle positioner har en løbetid på under et år.
Tilknyttede virksomheders positioner er afdækket ved hedging.
Koncernen
Afledte finansielle instrumenter
Udskudt indregning i
resultatopgørelsen af
gevinster(+)/tab(-),
der forventes realiseret
Kontraktmæssig værdi efter balancedagen
Periode 2004 2003 2004 2003
Valutaterminskontrakter
CAD O-1år 18.591 16.852 1.089 896
EUR 0 - I år 75.195 930.199 0 -867
GBP 0-1 år 69.194 56.481 2.601 959
LTL 0-1 år 1.567 8.868 0 -68
PLN 0-1 år 0 4.142 0 0
SEK 0-l1år -183.935 -169.557 1.762 1.067
USD 0-1år 29.834 20.063 2.528 2.140
7.980 4.127
Renteswap
EUR 1-5 år -6.316 -5.849
1.664 -1.722

 

60

Øvrige noter (t.DKK):

 

 

Note 18 (fortsat)
Renterisiko
Revurd./forfaldstidspunkt Heraf fast Effektiv
< I år > 1 år I alt forrentet rente %
Realkredit- og kreditinstitutter — 34.935. 646.869 681.804 604.142 4,60
Kreditinstitutter, kortfristet 103.957 0. 103.957 0 2,66
138.892. 646.869 785.761 604.142 4,31

 

De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau pr. 31. december 2004.
Revurdering- og indfrielsestidspunkter er anvendt afhængig af, hvilket tidspunkt der falder først.

Note 19 Nærtstående parter

Nærtstående parter omfatter bestyrelsen og direktionen samt tilknyttede- og associerede virksomheder,

jf. selskabsoversigten, side 69.

Samhandel med de associerede virksomheder omfatter salg af Gruppens produkter.

Herudover er der ydet et lån på 24,5 mio. DKK til en af de associerede virksomheder.

Samhandel, herunder udlån, foregår på markedsvilkår. Af konkurrencemæssige grunde oplyses

omsætning med de associerede virksomheder ikke. Den samlede omsætning med de associerede
virksomheder udgør mindre end 2% af koncernens samlede nettoomsætning.

Direktionen har i forbindelse med udnyttelsen af de tildelte aktieoptioner, jf. note 2, købt aktier af selskabet.

Herudover har der ikke i årets løb, bortset fra koncerninterne transaktioner der er elimineret i koncernregnskabet,

været transaktioner med nærtstående parter.

61

Segmentoplysninger 2000 - 2004

Koncernens aktivitet fordeler sig således på geografiske segmenter:

Vesteuropa Østeuropa Øvr. verden Ikke fordelt

2004

Nettoomsætning 2.279,9 358,9
Resultat af primær drift 321,1 -9 4
Anlægsaktiver 1.195,9 240,1
Forpligtelser 637,1 73,9
Afsætning (mio. hl) 3,5 1,1
2003

Nettoomsætning 2.237,8 236,9
Resultat af primær drift 309,4 -19,2
Anlægsaktiver 1.129,9 221,0
Forpligtelser 643,2 40,2
Afsætning (mio. hl) 3,2 0,7
2002

Nettoomsætning 2.341,3 308,3
Resultat af primær drift 291,4 -14,1
Anlægsaktiver 1.252,3 320,4
Forpligtelser 605,0 50,7
Afsætning (mio. hl) 3,5 0,8
2001

Nettoomsætning 2.391,2 206,8
Resultat af primær drift 247,0 -7,6
Anlægsaktiver 1.341,3 338,8
Forpligtelser 677,5 19,9
Afsætning (mio. hl) 3,7 0,5
2000

Nettoomsætning 2.060,5 159,6
Resultat af primær drift 191,4 -20,2
Anlægsaktiver 1.382,7 123,4
Forpligtelser 749,1 16,4
Afsætning (mio. hl) 3,2 0,4

(mio. DKK)

230,2
20,7
77,5
22,0

0,2

158,4
7,9
76,6
30,8

0,2

128,0
13,1
46,0

0,4

126,1
1,6
44,8
0,5

0,2
115,3
10,0
56,8
0,3

0,2

0,0
-43,4
289,1
724,8

0,0

0,0
-15,2
254,7
726,9

0,0

0,0
-38,0
151,2
908,8

0,0

0,0

44,8
106,3

107,1

0,0

0,0
-53,0
102,5
969,2

0,0

Koncernen

2.869,0

289,0
1.802,6
1.457,8

4,8

2.633,1

282,9
1.682,2
1.441,1

4,1

2.777,6

252,4
1.769,9
1.564,9

4,5
2.724,1
196,2
1.831,2
1.805,0
4,4
2.335,4
128,2
1.665,4
1.735,0

3,8

62

Kvartalsvise segmentoplysninger om afsætning og nettoomsætning

(ikke revideret)

 

 

 

 

 

 

2004

1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. Hele året
Afsætning (t.bl)
Vesteuropa 685,9 944,3 976,8 827,5 3.434,5
Østeuropa 119,0 203,1 445,3 334,7 1.102,1
Øvrige verden 50,7 62,4 61,9 58,1 233,1
I alt 855,6 1.209,8 1.484,0 1.220,3 4.769,7
Nettomsætning (mio. DKK)
Vesteuropa 464,0 629,5 637,6 548,8 2.279,9
Østeuropa 41,0 68,1 138,1 111,7 358,9
Øvrige verden 47,3 56,3 63,6 63,0 230,2
I alt 552,3 753,9 839,3 723,5 2.869,0
Nettomsætning (andele i %)
Vesteuropa 84 84 76 76 79
Østeuropa 7 9 16 15 13
Øvrige verden 9 7 8 9 8
I alt 100 100 100 100 100

2003

1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. Hele året
Afsætning (t.hl)
Vesteuropa 643,3 899,4 . 900,7 750,3 3.193,7
Østeuropa 122,4 192,1 186,7 138,4 639,6
Øvrige verden 49,2 64,6 65,7 54,7 234,2
I alt 814,9 1.156,1 1.153,1 943,4 4.067,5
Nettomsætning (mio. DKK)
Vesteuropa 452,9 645,2 624,0 516,0 2.238,1
Østeuropa 48,4 69,3 69,3 49,9 236,9
Øvrige verden 29,1 32,6 37,3 59,5 158,5
I alt 530,4 747,1 730,6 625,4 2.633,5
Nettomsætning (andele i %)
Vesteuropa 86 87 86 82 85
Østeuropa 9 9 9 8 9
Øvrige verden 5 4 5 10 6
I alt 100 100 100 100 100

63

Kvartalsvis resultatudvikling (mio.

(ikke revideret)

Omsætning
Nettoomsætning
Resultat af primær drift
Særlige poster
Finansielle poster
Resultat før skat
Koncernresultat
Bryggerigruppens
andel af resultat

Aktiver
Egenkapital

EBIT

EBITDA

Overskudsgrad

Resulat pr. aktie (DKK)
Egenkapitalandel

Omsætning
Nettoomsætning
Resultat af primær drift
Særlige poster
Finansielle poster
Resultat før skat
Koncernresultat
Bryggerigruppens
andel af resultat

Aktiver
Egenkapital

EBIT

EBITDA

Overskudsgrad

Resultat pr. aktie (DKK)
Egenkapitalandel

DKK)

1. kvt.

657,3
552,2
-0,2
0,0
-17,0
-17,2
-12,1

-11,3

2.516,9
949,0

-0,2
50,1
0,0%
-1,9
37,7%

1. kvt.

632,1
530,5

3,8
40,0
-16,0
-52,2
-37,6

-37,5

2.505,8
886,7

-36,2
26,3
0,7%
-5,9
35,4%

2. kvt.

905,4
754,0
66,7
0,0
-9,3
57,4
39,3

40,5

2.586,9
949,7

66,7
120,4
8,8%

6,4
36,7%

2. kvt.

883,8
747,0
95,4
0,0
-6,5
88,9
62,8

62,8

2.593,5
905,3

95,4
134,8
12,8%
9,8
34,9%

2004
3. kvt.

999,0
839,3
136,4
0,0
4,6
131,8
91,4

89,2

2.708,6
1.038,0

136,4
187,9
16,3%
14,2
38,3%

2003
3. kvt.

865,3
730,6
117,0
0,0
0,8
117,8
76,5

76,4

2.446,6
981,0

117,0
159,4
16,0%
11,9
40,1%

4. kvt.

852,6
723,5
86,1
0,0
-7,9
78,2
54,5

53,9

2.543,6
1.074,1

86,1
137,8
11,9%
8,5
42,2%

4. kvt.

728,5
625,0
66,7
0,0
1,8
68,5
51,0

50,6

2.448,1
995,8

66,7
110,0
10,7%
7,9
40,7%

Hele året

3.414,3
2.869,0
289,0
0,0
-38,8
250,2
173,1

172,3

2.543,6
1.074,1

289,0
496,2
10,1%
27,2
42,2%

Hele året

3.109,7
2.633,1
282,9
40,0
-19,9
223,0
152,7

152,3

2.448,1
995,8

242,9
430,5
10,7%
23,8
40,7%

64

Koncernresultatopgørelse for året 2004 (t.DKK)
Regnskabsmæssig effekt af anvendelse af IFRS

(ikke revideret)

Effekten af ændring til IFRS regnskabspraksis fremgår af efterfølgende opgørelser
vedrørende resultatopgørelse, nøgletal og balance.
Herudover henvises til ledelsesberetningens afsnit om regnskabspraksis.

Omsætning
Øl- og mineralvandsafgifter
Nettoomsætning

Produktionsomkostninger
Bruttoresultat

Salgs- og distributionsomkostninger
Administrationsomkostninger

Andre driftsindtægter

Afskrivning på goodwill og varemærker
Resultat af primær drift

Særlige poster
Resultat før finansielle poster

Resultat af kapitalandele i
associerede virksomheder
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
Resultat før skat

Skat af årets resultat

Koncernresultat

fordeles således:
Bryggerigruppens aktionærer
Minoritetsinteresser

 

 

 

 

 

 

 

 

Nuværende IFRS IFRS
praksis effekt praksis
3.414.286 3.414.286
-545.278 -545.278
2.869.008 0 2.869.008
-1.370.720 -1.370.720
1.498.288 0 1.498.288
-1.050.205 -1.050.205
-157,811 -1.100 -158.911
19.028 19.028
-20.332 19.207 -1.125
288.968 18.107 307.075

0 0

288.968 18.107 307.075
-347 3.120 2.773

5.408 5.408
43.802 43.802
250.227 21.227 271.454
-71.153 573 -76.580
173.074 21.800 194.874
172.338 21.800 194.138
736 0 736
173.074 21.800 194.874

 

65

Resultatopgørelse for året 2004 (t.DKK)
Reguskabsmæssig effekt af anvendelse af IFRS
(ikke revideret)

Resultat af primær drift efter nuværende praksis
Omkostninger af aktieoptionsprogrammer
Afskrivning på goodwill

Afskrivning på varemærker

Resultat af primær drift efter IFRS

Koncernresultat efter nuværende praksis

Effekt af IFRS på primær drift |

Resultat af kapitalinteresser (goodwill og pensioner)
Skat af IFRS reguleringer

Koncernresultat efter IFRS

Nøgletal for året 2004
Regnskabsmæssig effekt af anvendelse af IFRS
(ikke revideret)

EBITDA
EBITA
EBIT

Overskudsgrad
Afkast på investeret kapital (ROIC)

Frit cash flow i procent af nettoomsætning

Resultat pr. aktie

 

 

288.968
(1.100)
16.911
2.296 18.107
307.075
173.074
18.107
3.120
573 21.800
194.874
Nuværende IFRS
praksis praksis
mio. DKK
496,2 495,1
309,3 308,2
289,0 307,1
i %
10,1% 10,7%
10,5% 11,4%
8,1% 8,1%
27,2 DKK 30,8 DKK

66

Koncernbalance (t.DKK)

Regnskabsmæssig effekt af anvendelse af IFRS

(ikke revideret)

Goodwill

Varemærker

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Materielle anlægsaktiver under udførelse
Kapitalandele i associerede virksomheder
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
Værdipapirer

Andre tilgodehavender

Langfristede aktiver

Varebeholdninger
Tilgodehavender fra salg
Tilgodehavender hos assosierede virksomheder

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter
Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver

AKTIVER

Egenkapital for moderselskabets aktionærer
M inoritetsinteresser
Egenkapital

Pensioner

Indløsningsforpligtelse, returemballage
Andre hensatte forpligtelser

Udskudt skat

Realkreditinstitutter

Kreditinstitutter

Langfristede forpligtelser

Pensioner

Indløsningsforpligtelse, returemballage
Andre hensatte forpligtelser
Realkredlitinstitutter

Kreditinstitutter

Leverandørgæld

Offentlige ydelser

Anden gæld

Kortfristede forpligtelser

Forpligtelser

PASSIVER

1. januar 2004

31. december 2004

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nuværende IFRS IFRS Nuværende IFRS IFRS

praksis effekt praksis praksis effekt praksis
257.133 ' 0 257.133 271.415 16.911 288.326
0 0 0 85.388 2.296 87.684
647.822 0 647.822 662.773 0 662.773
357.558 0 357.558 351.187 0 351.187
254.431 0 254.431 254.328 0 254.328
22.630 0 22.630 39.382 0 39.382
99.660 (14.976) 84.684 83.389 (6.943) 76.446
24.092 0 24.092 24.588 0 24.588
2.751 0 2.751 2.944 0 2.944
16.172 0 16.172 27.228 0 27.228
1.682.249 (14.976) 1.667.273 1.802.622 12.264 1.814.886
211.248 0 211.248 247.809 0 247.809
359.532 0 359.532 342.877 0 342.877
793 0 793 3.549 0 3.549
41.383 0 41.383 41.710 0 41.710
36.625 0 36.625 37.383 0 37.383
116.277 0 116.277 67.697 0 67.697
765.858 0 765.858 741.025 0 741.025
2.448.107 (14.976) 2.433.131 2.543.647 12.264 2.555.911
995.837 (14.976) 980.861 1.074.110 12.601 1.086.711
11.138 0 11.138 11.784 0 11.784
(14.976) 991.999 12.601 1.098.495
1.298 (314) 984 1.272 (263) 1.009
125.178 (125.178) 0 97.018 (97.018) 0
4.410 (4.410) 0 2.162 (2.162) 0
159.318 0 159.313 164.764 ( 164.764
446.128 0 446.128 379.455 0 379.455
181.776 0 181.776 267.414 0 267.414
918.108 (129.902) 788.206 912.085 (99.443) 812.642
314 314 263 263
125.178 125.178 97.018 97.018
4.410 4.410 2.162 2.162
48.259 0 48.259 34.935 0 34.935
91.997 0 91.997 103.957 0 103.957
170.727 0 170.727 230.675 0 230.675
62.374 0 62.374 73.278 (337) 72.941
149.667 0 149.667 102.823 0 102.823
523.024 129.902 652.926 545.668 99.106 644.774
1.441.132 0 1.441.132 1.457.753 (337) 1.457.416
2.448.107 (14.976) 2.433.131 2.543.647 12.264 2.555.911

 

67

Koncernegenkapital (t.DKK)
Regnskabsmæssig effekt af anvendelse af IFRS

(ikke revideret)

1. januar 31. december
Egenkapital efter nuværende praksis 995.337 1.074.110
Goodwill 16.911
Varemærker 2.296
IFRS reguleringer i ass. selskaber (goodwill og pensioner) (14.976) (7.179)
Skatteeffekt af reguleringer 0 573
Effekt for moderselskabets aktionærer (14.976) (14.976) 12.601 12.601
Egenkapital efter IFRS praksis
for moderselskabets aktionærer 980.861 1.086.711
Minoritetsinteresser 11.138 11.784
Egenkapital efter IFRS praksis 991.999 1.098.495

68

Selskabsoversigt 31. december 2004

Tilknyttede virksomheder

AB Kalnapilio-Tauro Grupe, Litauen
Aktieselskabet Cerekem International LTD., Faxe
Albani Sverige AB, Sverige

Brewery Group Denmark AB, Sverige

Centre Nordique d'Alimentation EURL, Frankrig
Ceres 5S.p.A., Italien

Cido Food Group, Letland

Danish Interbrew LTD. A/S, Faxe

Drinktech Holding AG, Schweiz

Faxe Getrånke-Vertrieb GmbH, Tyskland

Faxe Polska Sp. zo. 0., Polen

Impec Holding SAS, Guadeloupe

Maribo Bryghus A/S, Maribo

Peva Poland Sp.z 0.0, Polen

Supermalt UK Ltd., England

The Danish Brewery Group Inc., USA

Associerede virksomheder

Banjul Breweries Limited, Gambia

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S, Faxe
Nuuk Imeq A/S, Godthåb, Grønland
Sotomon Breweries Limited, Solomon Islands
St. Vincent Breweries Ltd., Caribien

Tivoli Friheden A/S, Århus

Kapitalandel
98%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
51%
100%
100%
100%
100%

35%
25%
24%
35%
20%
32%

Valuta
LTL
DKK
SEK
SEK
EUR

— EUR

LVL
DKK
CHF
EUR
PLN
EUR
DKK
PLN
GBP
USD

GMD
DKK
DKK

SBD
XCD
DKK

Nominel
selskabskap.
i 1000

62.682
1.000
305
990
200
206
500
3.000
11.000
1.662
500
5.294
1.806
500
9.700
100

22.000
53.577
38.000
21.600
18.009

1.428

Ledelsesprofiler og -hverv

Nedenstående gives CV-oplysninger om
bestyrelses- og direktionsmedlemmer.
Endvidere oplyses jf. årsregnskabslovens 8107
om de ledelseshverv, som de beklæder i andre
danske selskaber:

Bestyrelsesmedlemmer

Steen Weirsøe, Adm. direktør (BF)

Alder: 56 år. I Bryggerigruppens bestyrelse siden 1998, formand siden 2004. Cand.merc. i 1973.
Adm. direktør i F. Junckers Industrier A/S 1982-94. Koncerndirektør i Danisco A/S 1994-99. Siden
1999 adm. direktør, koncernchef i Danske Trælast A/S.

Danske Trælast A/S (Koncernchef)
DT Officers A/S (BF) - (ingen datterselskaber)
DT Holding 1 A/S (BM) med tilhørende 12 datterselskaber (inkl. 2 som direktør)

Tommy Pedersen, Adm. direktør (BNF)

Alder: 55 år, HD i regnskabsvæsen i 1976, HD i organisation og strategisk planlægning i 1981.
Ansat i hhv. Sparekassen Fyn, Bikuben og Bikuben GiroBank A/S, senest som bankdirektør, 1966-
96. Siden 1997 adm. direktør i Chr. Augustinus Fabrikker Aktieselskab og Augustinus Fonden.

Chr. Augustinus Fabrikker Aktieselskab og Augustinus Fonden (AD)
Brock og Michelsen A/S (BM) med datterselskaber
Ejendomsselskabet Jeudan A/S (BM)

Ole Flensted Holding A/S (BM) med datterselskaber
Pharmacosmos Holding A/S (BM) med datterselskaber
Refshaleøens Ejendomsselskab A/S (BM) med datterselskaber
Skandinavisk Holding A/S (BM)

Skandinavisk Tobakskompagni A/S (BM)

Tivoli A/S (BM)

Henrik Brandt, Adm. direktør (BM)

Alder: 49 år. Cand.merc, MBA Stanford University, California. F.L. Schmidt Gruppen 1979-83.
Skandinavisk Holding A/S 1985-87. Adm. direktør i Kevi A/S 1987-88. Skandinavisk Holding A/S
1988-89. Adm. direktør i Fritz Hansens Eft. A/S 1989-92. Adm. direktør i Munch Møbler A/S 1989-
92. Direktør i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 1992-99. Direktør i House of Prince A/S 1992-99.
Adm. direktør, koncernchef i Sophus Berendsen A/S 1999-2002. Siden 2003 adm. direktør i
Unomedical a/s.

Papyro-Tex A/S (BF)

A/S Kenneth Winther Værktøjsfabrik (BF)

Falck A/S (BNF)

Ferd as (BM)

Unomedical Holdings Ltd, UK (BF)

Unomedical Ltd, UK (BF)

Unomedical Inc., USA (BF)

Unomedical Pty. Ltd., Australien (BF)

Unomedical Sdn.Bhd, Malaysia (BF)

Foreign Enterprise Unomedical Ltd, Hviderusland (BF)

70

Ulrik Bulow, Adm. direktør (BM)
Alder: 51 år. Cand.merc. Reg. Eksportchef i Ferrosan A/S 1979-83. Marketingchef i Buch + Deich-

mann A/S 1983-84. Adm. direktør i Matas A/S 1984-91, Adm. direktør i Egmont Books 1991-98.
Adm. direktør i Sonofon Holding A/S 1998-2003. Fra 1. januar 2004 adm. direktør i VisitDenmark

A/S.

Bavarian Nordic A/S (BM)
Egmont Fonden (BM)

Egmont International A/S (BM)
InterMail A/S (BM)

WIC Grafisk A/S (BM)

Erik Christensen, Materielchef (medarbejdervalgt BM)
Alder: 50 år. Automekaniker i 1975. Teknonom i 1987. Automekaniker hos Pedersen & Nielsen A/S
Volvo Lastvogne i Randers i perioden 1975-1980 og værkfører samme sted i perioden 1980-1988.

Materielchef i Bryggerigruppen siden 1988.

FHemming Hansen, Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder: 48 år. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i bryghuset i Faxe siden 1991.

Erik Højsholt, Adm. direktør (BM)

Alder: 56 år. HD (U) fra Handelshøjskolen i Århus 1975. Ansættelser i Danisco A/S 1965-82, Mer-
curi International A/S 1982-83, Aarhus Oliefabrik A/S 1983-87, Danmark Protein A/S 1987-91, New
Zealand Dairy Board GmbH 1991-95, Arla Foods amba 1995-2000. Siden 2000 adm. direktør og

koncernchef i Aarhus United (tidligere Aarhus Oliefabrik A/S).

Handelshøjskolen i Århus (BF)
Rode & Rode A/S (BF)

Søren Lorentzen, Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder: 40 år. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i bryghuset på Faxe siden 1993. Fællestillidsmand i

Faxe siden 2003.

Michael Christian Olsen Specialarbejder (medarbejdervalgt BM)
Alder 46. Sømand. Specialarbejder. Bryggeriarbejder i tapperiet i Faxe siden 1985.

Hemming Van, Adm. direktør (BM)
Alder: 49 år, Cand.merc. fra Handelshøjskolen i København 1981. Ansat i Mærsk Air I/S 1981-82,
direktør i Daloon Production (UK) Ltd 1982. Siden 1989 adm. direktør og hovedaktionær i Daloon

A/S.

Easyfood A/S (BF)
Easymenu A/S (BF)

Direktion
Poul Møller, Adm. direktør
Alder: 51 år. Cand.oecon. i 1979. MBA 1983. Salgsdirektør i Consumer Products Group SONY Ger-

many GmbH 1990-93, Adm. direktør i Consumer Products Group SONY Germany GmbH 1993-94,
Country Manager/Adm. direktør i Thomson Consumer Products GmbH 1995-96, European Vice

71

President DAP Philips GmbH, Holland og Adm. direktør Philips GmbH, Tyskland 1996-2002, Adm.
direktør i Bryggerigruppen siden juni 2002.

Royal Copenhagen A/S (BF)

Orion Europe A/S (BF)

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BNF)
Dansk Retursystem Holding A/S (BM)

Nuuq Imeq A/S (BM)

Connie Astrup-Larsen, International direktør

Alder: 45 år. HD (A) i 1986. Marketing co-ordinator LEGO A/S 1985-87, International produktchef
TULIP International 1987-89, Marketingchef i FERTIN 1995-97, Senior Vice President International
Marketing/R&D DANDY A/S 1997-98, Senior Vice President, International Sales and Marketing
DANDY A/S 1998-2000, Executive Vice President DANDY A/S 2000-02, Adm. direktør DANDY A/S
2002-03, International Direktør i Bryggerigruppen siden september 2003.

Rieber & Søn ASA, Norge (BM)

Povl Friis, Teknisk Direktør '
Alder: 48 år. Mejeriingeniør i 1980. Mejerichef i MD Foods, Trifolium Mejeri 1985-86. Centerchef i
MD Foods, Storkøbenhavn 1986-87. Centerchef i MD Foods, Sjælland 1987-92. Mejerichef i MD
Foods, Brabrand Mejeri 1992-96. Teknisk direktør i Bryggerigruppen siden 1996.

Tholstrup Cheese A/S (BM)
Tholstrup Cheese Holding A/S (BM)
Tivoli Friheden A/S (BM) '

Leif Rasmussen, Salgs- og marketingdirektør

Alder: 50 år, HD (U) i International afsætning i 1982. Projektleder hos Reklamebureauet Ted Bates
1982-84. Produktgruppechef Faxe Bryggeri A/S 1984-87. Marketingchef i Faxe Brygge-
ri/Bryggerigruppen A/S 1987-90. Marketingdirektør i Bryggerigruppen A/S 1990-97. Salgs- og Mar-
ketingdirektør i Bryggerigruppen siden 1997.

Dansk Retursystem A/S (BM)

Dansk Retursystem Holding A/S (BNF)

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (BM) med datterselskaber
Bryggeriforeningen (BNF) .

Ulrik Sørensen, Økonomidirektør

Alder: 54 år, Cand.merc. i 1975. Økonomichef/Adm. direktør i DAN (B&W) Shipbuilding Services
1981-85. Økonomidirektør for Chr. Islef & Co. A/S 1985-87. Økonomidirektør i Danbyg Totalentre-
prise A/S 1987-93. Økonomidirektør i Bryggerigruppen siden 1993.

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S (AD)

72

MEDDELELSER TIL KØBENHAVNS FONDSBØRS A/S —1/1-31/12-2004

29.
30.
03.
12.
01.

17.
17.
23.
29.
01.
05.
07.
19.
19.
27.
27.
05.
13.
18.
19.
26.
26.
29.
24.
24.
07.
20.

26.
27.
01.
18.
19,

20.

januar 2004
januar 2004
februar 2004
februar 2004
marts 2004

marts 2004
marts 2004
marts 2004
marts 2004
april 2004
april 2004
april 2004
april 2004
april 2004
april 2004
april 2004
maj 2004
maj 2004
maj 2004
maj 2004
maj 2004
maj 2004
juli 2004
august 2004
sept. 2004
okt. 2004
okt. 2004

okt. 2004
okt. 2004
nov. 2004
nov. 2004
nov. 2004

dec. 2004

01/2004
02/2004
03/2004
04/2004
05/2004

06/2004
07/2004

08/2004-

09/2004
10/2004
11/2004
12/2004
13/2004
14/2004
1572004
16/2004
17/2004
18/2004
19/2004
20/2004
21/2004
22/2004
23/2004
24/2004
25/2004
26/2004
27/2004

28/2004
29/2004
30/2004
31/2004
32/2004

33/2004

Bryggerigruppens beholdning af egne aktier

Bryggerigruppen styrker positionen inden for maltdrikke i Afrika
Bryggerigruppen fokuserer fortsat på lønsomhed og værdiskabelse
Ændring i anvendt regnskabspraksis

Connie Astrup-Larsen konstitueres som adm. direktør for

AB Kalnapilio-Tauro grupé

Årsregnskabsmeddelelse 2003

Ændringer i bestyrelsen for Bryggerigruppen A/S

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Indkaldelse til Bryggerigruppens ordinære generalforsamling
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Delårsrapport for 1. kvartal 2004

Protokol af Bryggerigruppens ordinære generalforsamling
Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling

Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Protokol af Bryggerigruppens ekstraordinære generalforsamling
Oversigt over daglige transaktioner med Bryggerigruppens aktier
Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Bryggerigruppen køber en førende baltisk producent af læskedrikke
Halvårsrapport 2004

Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling 26. oktober 2004
Bryggerigruppen styrker sin nr. 2 position i Baltikum gennem
erhvervelse af aktiemajoriteten i ledende lettisk bryggeri
Protokol af Bryggergruppens ekstraordinære generalforsamling
afholdt 26. oktober 2004

Bryggerigruppens overtagelse af den førende baltiske
læskedrikproducent SIA ”Cido Partikas Grupa” er nu gennemført
Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling 19. november 2004
Delårsrapport for 1.-3. kvartal 2004

Protokol af Bryggerigruppens ekstraordinære generalforsamling
afholdt 19. november 2004

Kvartalsvis opgørelse af aktiebesiddelser

73