Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
rsrapport 2004
uvenner ED
Dampskibsselskabet "NORDEN" A/
kors
GAD ESN
KS NBS San nd
ag
Indhold
Til aktionærerne
Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen
2004 i hovedtræk
Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Mindeord for Steen Krabbe
Beretning
"NORDEN”"'s strategiske udvikling
Tørlast
Tank
Forventninger til 2005
Styring af særlige risici
Organisation og vidensressourcer
Miljø og sikkerhed
Corporate governance
Aktionærinformation
Regnskabsberetning
Påtegninger
Koncern- og årsregnskab
Regnskabspraksis
Resultatopgørelse
Balance
Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse for koncernen
Noter
Forklaring af hoved- og nøgletal
Fagudtryk og forkortelser
Odo MIN Ø
13
19
23
24
27
30
32
36
39
43
44
51
52
54
55
56
74
75
Selskabsoplysninger og koncernstruktur
Selskabet Bestyrelse
Dampskibsselskabet "NORDEN” A/S Mogens Hugo Jørgensen, formand
Amaliegade 49 Alison J.F. Riegels, næstformand
1256 København K Erik Gregers Hansen
Danmark Erling Højsgaard
Frederick W. Meier, Jr.
Telefon +45 3315 0451 Kirsten Hansen (medarbejdervalgt)
Fax +45 3315 6199 Ole Clausen (medarbejdervalgt)
Egon Christensen (medarbejdervalgt)
CVR-nr. 67 75 89 19
Regnskabsår: 1. januar-31. december Direktion
Hjemstedskommune: København Carsten Mortensen, adm. direktør
Jens Fehrn-Christensen, direktør
Telefax tankafdeling 3393 1599
Telefax tørlastafdeling 3271 0799 Revision
Telefax teknisk afdeling 3393 3733 KPMG
Hjemmeside www.ds-norden.com Borups Allé 177
Email admineds-norden.com 2000 Frederiksberg
Danmark
PricewaterhouseCoopers
Strandvejen 44
2900 Hellerup
Danmark
Generalforsamling
Den ordinære generalforsamling holdes
mandag den 25. april 2005 kl. 11.00 i
Forsikringens Hus, Amaliegade 10, 1256
København K.
Koncernstruktur
DAMPSKIBSSELSKABET "NORDEN" A/S
NORIENT NORTIDE SHIPPING NORDEN | NORDEN NORDEN
PRODUCT POOL A/S UMITED TANKERS & BULKERS PTE, LTD, TANKERS & BULKERS TANKERS & BULKERS
DANMARK BERMUDA SINGAPORE (USA) INC. (BRasiL] ODA.
50% 50% 100% USA 100% BRASIUEN 100%
NORDEN NORDEN NORDHVAL NORDHOLM NORDAFRIKA NORMIT
TANKERS &r BULKERS REP. OFFICE PTE. UD. PTE, UD. PTE. UD. SHIPPING 5.A.
(INDIA) PRIVATE LTD. KINA SINGAPORE SINGAPORE SINGAPORE PANAMA
INDIEN 100% 100% 100% 100% 51%
"NORDEN" kort fortalt
Dampskibsselskabet "NORDEN” A/S blev stiftet i 1871 og
er et af Danmarks ældste internationalt opererende rederier.
NORDEN” har hovedkontor i København og udekontorer i
Singapore, Shanghai (Kina), Annapolis (USA), Rio de Janeiro
(Brasilien) og Mumbai (Indien). Ved udgangen af 2004 hav-
de Rederiet ca. 300 medarbejdere.
NORDEN” opererer globalt i tørlast og tank, og Rederiet er
en af verdens største operatører af Handymax bulkcarriers.
Rederiet opererer også i tørlastsegmenterne Capesize og
Panamax samt i tanksegmenterne Aframax, MR og SR.
"NORDEN” har en af industriens mest moderne og konkur-
rencedygtige flåder og opererede ved udgangen af 2004 107
tørlast- og 16 tankskibe, hvoraf 7 var egne skibe. Desuden har
Rederiet et nybygningsprogram på 10 skibe og har indbefrag-
tet 25 skibe på langtidscharter med købsoptioner, som endnu
ikke var leveret ved årsskiftet.
"NORDEN” er noteret på Københavns Fondsbørs, og selska-
bets markedsværdi var ultimo 2004 godt DKK 6,2 mia.
Til aktionærerne
Den kontrollerede udbygning af flåden fortsatte i 2004,
og "NORDEN” rådede i året over 39.197 skibsdage. Det er
en vækst på 44% fra 2003 og næsten en fordobling over
de seneste tre år.
"NORDEN” har de senere år systematisk opbygget en
større flåde af især indbefragtede skibe, som er sluttet ind
for lange perioder til gunstige, lave rater, og Rederiet har
beskæftiget denne moderne flåde på særdeles attraktive
vilkår, da tørlastmarkedet steg til rekordhøje rater i 2004.
Omsætningen i tørlastafdelingen steg derfor 156%, men
også tankafdelingen noterede sig for en vækst på 67%
— godt hjulpet af, at tankmarkedet især i sidste halvdel af
året nåede en styrke, som få havde forestillet sig.
Den høje vækst under særdeles gode markeds-
vilkår betød, at "NORDEN” næsten firdoblede sit
nettoresultat i 2004 til USD 264 mio. (DKK 1.579 mio.
til årets gns. kurs). Det er ubetinget det bedste resultat i
Rederiets lange historie, og bestyrelsen indstiller et ordi-
nært udbytte på DKK 100 pr. aktie oven i det ekstraordi-
nære udbytte på DKK 175 pr. aktie, der allerede blev ud-
loddet i oktober.
KRITISK MASSE
Rederiet har brugt mange ressourcer på at styrke beman-
ding og systemer med henblik på at styre og kontrollere
den stadigt voksende forretning. Rederiet har nu på alle
væsentlige områder fået en kritisk masse til at opretholde
vitale funktioner meningsfyldt, effektivt og rentabelt.
LANGSIGTET AGEREN
Indtjeningen i 2004 kunne have været højere, hvis
"NORDEN” havde valgt at operere endnu mere i det vo-
latile spot-marked, men Rederiet har fastholdt sin forret-
ningsmodel og systematiske risikostyring, som skal sikre
en langsigtet, høj indtjening, der er mindre påvirket af de
konjunkturudsving, der nu engang hører erhvervet til.
Derfor har Rederiet fokus på langsigtet beskæftigelse og
kan se frem mod 2005 og langt ind i 2006 i forvisning om,
at en væsentlig del af flådens skibsdage allerede er afdæk-
ket til fornuftige rater, selvom markederne skulle falde
markant.
I den daglige forretning har "'NORDEN” uændret ageret
konservativt og været selektiv i udvælgelsen af, hvilke for-
retninger der er indgået. Netop i et højt marked med høj
efterspørgsel på tonnage er det særligt vigtigt ikke at blive
forblændet af udsigten til store kortsigtede gevinster, men
lade sig styre af hensynet til den langsigtede indtjening og
bevare fokus på kunderne.
STÆRKT FUNDAMENT
"NORDEN” går styrket ud af 2004. Organisationen er bre-
dere og stærkere end før. 'NORDEN” har sammen med
rederiet Interorient Navigation Company (INC) etableret
en produkt tanker-pool, der ventes meget af, og som vil
bidrage til, at tankafdelingen kommer til at fylde mere
i "NORDEN”s bøger fremover. Rederiet har - selv efter
de betydelige udlodninger til aktionærerne — ingen net-
togæld og har en finansiel styrke til at forfølge de strate-
giske mål. Flåden er større end nogensinde. Tørlastflåden
repræsenterer primo 2005 mindst 120.882 skibsdage,
hvoraf ca. 43% er til rådighed inden for 3 år, og maksimalt
176.560 skibsdage, hvis Rederiet udnytter alle rettigheder
til at forlænge charterperioderne. Tankafdelingen repræ-
senterer tilsvarende primo 2005 mindst 79.059 skibsdage,
hvoraf ca. 21% er til rådighed inden for 3 år, og maksimalt
82.906 skibsdage hvis Rederiet udnytter alle rettigheder
til at forlænge charterperioderne.
Desuden har "NORDEN” købsoptioner på 49 skibe, som
giver Rederiet mulighed for at udvide flåden af egne skibe
til meget fordelagtige priser. 'NORDEN” vil udnytte den-
ne unikke position til både at udvide flåden af egne skibe
og realisere gevinster ved salg af skibe.
Udsigterne for fragtmarkederne ser også fornuftige ud i
2005, hvor verdens samhandel ventes at vokse, men mar-
kederne forventes at blive mere volatile, og de vil næppe
blive så exceptionelt gode som i 2004. NORDEN” forven-
ter et årsresultat efter skat i niveauet USD 250 mio. Heri
indgår avancer på USD 75 mio. fra 6 realiserede skibssalg,
inklusive m.t. Nordpacific, som netop er solgt til levering
i 4. kvartal 2005.
Rederiet vil gerne takke aktionærer, samarbejdspartnere,
kunder og medarbejdere for opbakningen til "NORDEN.”
Carsten Mortensen
Adm. direktør
Mogens Hugo Jørgensen
Formand
Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen
Hovedtal i mio. USD 2003 2002 2001 2000
RESULTATOPGØRELSE
Nettoornsætning 477,7 262,7 298,4 226,4
Omkostninger -397,5 -246,0 -266,3 -194,1
Resultat før afskrivninger 80,2 16,7 32,1 32,3
Salgsavancer skibe 3,3 0,4 16,4 7,0
Afskrivninger -11,5 -7,3 -10,5 -10,1
Resultat af primær drift (EBIT) i 72,0 9,8 38,0 29,2
Resultatandele før skat, associerede virksomheder 3,3 1,0 0,7 0,0
Finans netto -0,8 3,4 -5,3 8,2
Resultat før skat 74,5 14,2 33,4 21,0
Koncernresultat 73,3 35,8 24,7 14,9
Årets resultat 72.0 35,8 22,1 14,8
BALANCE
Anlægsaktiver 258,1 159,0 162,6 183,2
Aktiver i alt 374,8 225,3 242,2 231,0
Egenkapital ultimo 184,9 111,4 90,5 76,4
Hensatte forpligtelser 0,5 0,2 18,8 9,6
Gældsforpligtelser 181,0 106,6 126,9 134,6
Investeret kapital 278,5 159,8 147,3 176,0
Netto rentebærende gæld 85,2 41,3 50,7 96,2
Likvider og værdipapirer 60,4 40,4 60,4 26,6
PENGESTRØMME
Fra driftsaktiviteter 65,3 15,9 23,8 44,2
Fra investeringsaktiviteter -104,1 -2,3 32,2 -71,2
heraf investering i skibe, brutto -110,3 -19,7 -146,9 -73,1
Fra finansieringsaktiviteter 59,0 -33,5 -22,3 32,4
Årets likviditetsændring 20,2 -19,9 33,7 5,2
HOVED- NØGLETAL FOR BALANCEN
Antal aktier (excl. egne aktier) 2.182.500 2.182.500 2.302.000 2.425.000
Resultat pr. aktie å DKK 20 (DKK)! 33,0 (217) 16,4 (129) 9,6 (80) 6,1 (49)
ROE 48,6% 35,5% 26,5% 21,6%
ROIC 34,3% 7,0% 24,0% 18,8%
Udbytte i DKK pr. aktie å DKK 20 2! 100 10 12 10
Udbytte % for året 1 G 500% 50% 60% 50%
Indre værdi pr. aktie (bogført værdi) (DKK) 52/85 (836) 84,72 (505) 51,04 (362) 39,31 (331) 31,51 (253)
Soliditet mr TS 49,3% 49,5% 37,4% 33,1%
Aktiekurs ultimo, DKK "2,725,52 1.305,15 369,43 264,13 250,02
Kurs/indre værdi rr 26 2,59 1,02 0,80 0,99
Net Asset Value (NAV) pr. aktie” (DKK)?! 59;6 41.419): 106,7 (636) 58,2 (412) 52,3 (440) 43,7 (351)
USD-kurs, ultimo 546,76: 595,76 708,22 840,95 802,05
USD-kurs, gennemsnit 598,93: 658,99 788,12 831,88 809,03
Hoved- og nøgletal for perioden 2000 til 2003 er tilpasset i overensstemmelse med ændringer i regnskabspraksis vedrørende registrering og
præsentation af transaktioner i USD.
De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005".
Der er efter Finansanalytikerforeningens definition heraf anvendt ukorrigerede tal. Der henvises til definitioner under afsnittet
”Øvrige oplysninger”. Der er korrigeret for selskabets beholdning af egne aktier.
1) Omregret til årets gennemsnitlige USD/DKK kurs.
2) For 2004 inkl. udbetalt ekstraordinært udbytte i oktober, DKK 175 pr. aktie.
3) Omregnet til USD/DKK kursen ultimo perioden.
4) Ekskl. købsoptioner på skibe, I perioden 2000-2002 er ikke medregnet merværdier af skibe i ordre.
4 NORDEN %& LEDELSESBERETNING
2004 i hovedtræk
+ 2004 blev det bedste år i Rederiets historie med et net-
toresultat på USD 264 mio. mod USD 72 mio. i 2003.
Heri er indeholdt salgsavancer på USD 50 mio. mod
USD 3 mio. året før.
Resultatet af primær drift blev USD 269 mio. mod USD
72 mio. i 2003. Overskudsgraden blev dermed øget fra
15% til 23%.
Pengestrømme fra driften blev USD 190 mio. (2003:
USD 65 mio.). Årets likviditetsændring beløb sig til USD
75 mio. (2003: USD 20 mio.)
Egenkapitalen steg USD 151 mio. til USD 336 mio. mod
USD 185 mio. i 2003. Resultatet forrenter den gennem-
snitlige egenkapital med 101% (2003: 49%)
Det samlede antal skibsdage steg 44% til 39.197. Det er
det højeste antal i Rederiets historie.
Bestyrelsen foreslår et udbytte på DKK 100 pr. aktie,
hvilket vil bringe de samlede udbytter for året op på
DKK. 275 pr. aktie mod DKK 100 i 2003. Det samlede
afkast før skat i form af kursstigninger og udbytter til
aktionærerne blev 130% mod 256% året før.
Den samlede flåde og ordrerne på 10 nybygninger vur-
deres at have en samlet merværdi på USD 235 mio. i
forhold til regnskabsmæssig værdi.
I 2005 forventer "FNORDEN” et resultat efter skat i ni-
veauet USD 250 mio. Heri indgår avancer på USD
75 mio. fra 6 realiserede skibssalg, inklusive m.t.
Nordpacific, som netop er solgt til levering i 4. kvartal
2005.
x) Net Asset Value indeholder merværdier på egne skibe samt
skibe i ordre. I perioden 2000 - 2001 er ikke medregnet merværdier
af skibe i ordre.
Resultat (USD mio.)
Nettoomsætnin
Net asset value (USD) ([US0O mio ) s
Egenkapital (USD mio.)
RESULTAT OG UDBYTTER
60
50
40
30
20
10
2001 2002 2003
ER Resultat af primær drift (inkl. salgsavancer på skibe]
Eå Årets nettoresultat
— Udbytte som % af resultat pr. aktie
12004: som foreslået af bestyrelsen)
NETTOOMSÆTNING OG OVERSKUDSGRAD
1250 (7 25%
1000 1 20%
750 15%
500 10%
250 5%
o— 0%
2000 2001 2002 2003 2004
ER Torast HE 154 — Overskudsgrad
NET ASSET VALUE” OG EGENKAPITALFORRENTNING
300 150
100 i 50
Net asset value pr. aktie — Egenkapitalforrentning (ROE]
EGENKAPITAL OG RESULTAT PR. AKTIE
i Ls ZA
2000 2001 2002 2003 2004
ER egenkapital (USD mio.) — —— Resuftat pr. aktie å.DKK 20 (USD)
Udbytte som % af resultat pr. aktie
ROE (%] Overskudsgrad (1%)
Resultat pr. aktie (USD)
Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
GENERATIONSSKIFTE
"NORDEN'”'s adm. direktør siden 1988, Steen Krabbe, afgik
den 12. januar 2005 ved døden efter længere tids sygdom.
Bestyrelsen udnævnte samme dag Carsten Mortensen som
ny adm. direktør.
Carsten Mortensen var den 1. juni 2004 blevet optaget i
direktionen som COO med ansvar for de samlede rederi-
aktiviteter i forbindelse med det planlagte generations-
skifte frem mod, at Steen Krabbe skulle fratræde i somme-
ren 2005. Ved Steen Krabbes død blev generationsskiftet
fremrykket.
ØVRIGE BEGIVENHEDER
Rederiet har i slutningen af januar solgt 2 Handymax bulk
carriers, som er under bygning ved japansk værft. Skibene
på ca. 56.000 tdw. er solgt ved levering i henholdsvis 1. og
4. kvartal 2005, og "NORDEN” har taget sidstnævnte skib
tilbage på et længerevarende tidscerteparti med købs-
option på markedsvilkår. Rederiet har desuden i februar
sølgt 1 Handymax bulk carrier med forventet levering i 3.
kvartal 2005.
Desuden har Rederiet som tidligere meddelt solgt 1 tør-
lastskib og 2 produkttankere ved levering i 2005.
Salgene sker for at realisere gevinster i det høje marked.
Samtidig fortsætter "NORDEN” udbygningen af flåden.
Således har Rederiet i 2005 aftalt at langtidsindbefragte
1 SR produkttanker uden købsoption med levering i 2007.
Endvidere har Rederiet indbefragtet 2 MR produkttankere
og 1 Panamax tørlastskib med levering i 2008, alle med
købsoptioner.
Aframax tankskibet m.t. Nordpacific er solgt med levering
til den nye ejer i 4. kvartal 2005.
Der er ikke efter regnskabsårets afslutning indtruffet andre
væsentlige begivenheder frem til offentliggørelsen af denne
årsrapport, som i væsentlig grad påvirker resultat eller balance.
6 NORDEN % LEDELSESBERETNING
MEDARBEJDERE PÅ "NORDEN"S
KONTOR I SINGAPORE.
MEDARBEJDER PÅ "NORDEN"S
KONTOR I KØBENHAVN.
Beretning
"NORDEN”s STRATEGISKE UDVIKLING
Udviklingen i 2004
NORDEN” udviklede sig i 2004 i overensstemmelse med
Rederiets strategi. Hovedpunkter i strategien var en mar-
kant og kontrolleret udvidelse af især aktiviteterne i tør-
last, kundefokusering, langsigtet beskæftigelse af flåden,
systematisk risikostyring samt en styrkelse af organisatio-
nen.
Rederiets flåde voksede i 2004 med 40 tørlastskibe og 7
tankskibe og bestod ved udgangen af året af 134 tørlast-
skibe og 25 tankskibe, hvoraf 123 var leveret. Flåden er en
kombination af egne skibe, langtidsindbefragtede skibe
(med købsoptioner) og skibe på lang- eller korttids T/C.
Aktiviteterne steg 46% inden for tørlast og 31% inden for
tank til i alt 39.197 skibsdage.
Udvidelsen af organisationen forløb tilfredsstillende i
2004 med en væsentlig opnormering af en række funktio-
ner i København og på udekontorerne, åbning af nyt kon-
tor i Indien samt indgåelse af et tankpool-samarbejde og
generel styrkelse af systemer og rutiner.
Rederiet opnåede et nettoresultat på USD 264 mio.
Oprindelig forventede "NORDEN” et nettoresultat på
mindst USD 250 mio., men efter det dramatiske fald i
fragtraterne i april-maj sænkede "NORDEN” den 24. maj
2004 forventningerne til USD 200 mio. Da markederne
hurtigt rettede sig, og da Rederiet realiserede gevinster
ved skibssalg, som ikke var budgetteret, blev forvent-
ningerne første gang opjusteret den 23. august 2004 til
omkring USD 240 mio. og anden gang den 29. november
2004 til et nettoresultat på omkring USD 260 mio. Det
faktiske nettoresultat afviger marginalt fra denne udmel-
ding.
De gode økonomiske resultater underbygger de solide
afkast, som Rederiet de seneste år har skabt til aktionæ-
rerne. De seneste fem års samlede afkast til aktionærerne
i form af udbytter og stigninger i aktiekursen er således
3247%. Samtidig har Rederiet skabt en stærk finansiel
position, som skal bruges til at udnytte nye muligheder i
markedet, når timingen er den rette.
Strategien for de kommende 3 år
I efteråret 2004 planlagde Rederiet strategien for de kom-
mende 3 år med afsæt i, at markederne lå på et meget
højt niveau på grund af en stor efterspørgsel efter søværts
transporter, især til og fra Kina (tørlast og olie), USA (især
olie) og Indien (især tørlast). Det var også billedet ved ud-
gangen af 2004. For 2005/06 er markedsudsigterne gode,
MEDARBEJDERE PÅ
"NORDEN'S KONTOR I USA.
"NORDEN"S KONTOR I INDIEN.
om end markederne forventes at ligge under det historisk
høje 2004-niveau, og samtidig forventes større volatili-
tet.
"NORDEN” har valgt at fokusere på sin langsigtede indtje-
ningsevne og mindske sin sårbarhed over for de konjunk-
turudsving, der traditionelt præger shippingbranchen.
Med sin konservative tilgang til markederne vil Rederiet
ud fra et stærkt kundefokus søge at ”kontrollere downside
og fastholde upside”.
Hovedpunkterne i strategien er:
+ Kontrolleret vækst
+ Risikostyring fortsat i centrum
+ Ændret finansiel strategi
+ Systemer til større drift
som beskrives nærmere i det følgende.
Kontrolleret vækst
NORDEN” vil i de kommende år udvide aktiviteterne i
både tørlastafdelingen og tankafdelingen. Det vil ske kon-
trolleret via en kombination af flere egne skibe, flere lang-
tidsindbefragtninger med købsoptioner samt flere skibe
på korttids T/C. Hermed bevares størst mulig operatio-
nel fleksibilitet, så 'NORDEN” kan tilbyde sine kunder en
optimal service og fastholde en indtjening, der er robust
over for markedsudsving.
8 NORDEN % LEDELSESBERETNING
Centralt i Rederiets markedstilgang er den optionsbase-
rede forretningsmodel. Når "NORDEN” indgår aftaler om
langtidsindbefragtninger af skibe, indgås som regel for-
længelsesoptioner, der giver ret til at forlænge indbefragt-
ningsperioden med typisk op til 3 år samt købsoptioner,
der giver ret til at købe skibene.
"NORDEN” havde ved udgangen af 2004 i alt 44 købs-
optioner på tørlastskibe og 5 købsoptioner på tankskibe.
Aftalerne er alle indgået på favorable vilkår i et lavere
fragtmarked og kan derfor udnyttes med gevinst, da pri-
serne på nybygninger og brugt tonnage i dag er væsentligt
højere end de priser, som optionerne kan udnyttes til.
Rederiet overvejer løbende, hvornår det er optimalt at ud-
nytte optionerne. Udnyttes købsoptionerne, har Rederiet
mulighed for enten at sælge skibene i det høje marked
for at realisere gevinster her og nu, eller at drive skibene
i eget regi til en konkurrencedygtig pris. Dette opvejes
mod muligheden for videresejlads under den eksisteren-
de kontrakt til en fordelagtig T/C hyre og Rederiets egne
kapacitetskrav. Alle skibe med aktive købsoptioner bliver
løbende inspiceret og vurderet sammen med den øvrige
portefølje. I 2004 opnåede Rederiet salgsavancer på skibe
på USD 50 mio. og Rederiet forventer også i 2005 væsent-
lige salgsavancer på skibe.
Købs- og forlængelsesoptionerne har stor værdi og bevir-
ker, at flådens fleksibilitet holdes intakt, så Rederiet kan
tilpasse sin kapacitet på en omkostningseffektiv måde, da
Rederiet i et faldende marked kan undlade at udnytte op-
tionerne og dermed undgå at blive unødigt eksponeret.
Risikostyring fortsat i centrum
Styring af risici vil fortsat være et centralt omdrejnings-
punkt for Rederiet. En stram styring af både kommercielle
og finansielle risici skaber de bedste forudsætninger for
en stabil indtjening. Derfor vil "NORDEN” konstant ar-
bejde på at få en passende afdækning af sin lastekapacitet
i kontraktmarkedet, hvor der indgås aftale om fremtidige
lastetransporter til forud aftalte rater.
Ved udgangen af 2004 havde tørlastafdelingen allerede
sikret sig beskæftigelse for 71% af sine kendte skibsdage i
2005 og 36% af kendte skibsdage i 2006. Tilsvarende hav-
de tankafdelingen sikret sig beskæftigelse for henholdsvis
36% og 28% for 2005 og 2006. Denne afdækning mind-
sker følsomheden over for udsving i markedet, men sam-
tidig bevarer "NORDEN” en vis fleksibilitet til at operere
kortsigtet i spotmarkedet og dermed øge sin indtjening i
de perioder, hvor spotmarkederne er særlig attraktive.
Ændret finansiel strategi
De overordnede mål for den finansielle strategi er at sørge
for billig og fleksibel finansiering af skibsaktiviteterne
samt at styre ikke-skibsrelaterede aktiviteter på en om-
kostningseffektiv og lav-risiko måde.
"NORDEN” har fastlagt en konservativ likviditets- og in-
vesteringsstrategi, som indebærer, at Rederiet skal have
en væsentlig stødpude i form af reservelikviditet. Rederiet
vil udnytte en del af pengestrømmene fra driften til at ud-
vide flåden ved at købe skibe kontant. Dermed oparbejder
Rederiet et betydeligt belåningspotentiale i de gældfri ski-
be, som kan udnyttes i de strategiske planer. Samtidig be-
grænses risikoen på fremmed finansiering. Overskydende
likviditet, som ikke anvendes i de kommercielle aktivite-
ter, f.eks. til udnyttelse af købsoptioner, placeres i bank-
indskud og likvide, rentebærende instrumenter med stor
kreditværdighed og med relativ kort varighed. Dermed
bevarer "NORDEN” sin fleksibilitet til at agere, når der op-
står attraktive kommercielle investeringsmuligheder.
Ifølge strategien må dagsværdien af Rederiets nettofor-
pligtelser ikke på noget tidspunkt overskride egenkapi-
talen mere end to gange. Tidligere var denne grænse tre
gange, men ændringen i 2004 skete for at undgå at over-
eksponere Rederiet i de meget høje markeder.
Systemer til større drift
En særlig udfordring i udbygningen af flåden er at re-
kruttere og fastholde velkvalificeret personale, som kan
blive en knap faktor i et stigende marked. Det adresserer
Rederiet ved at styrke sine tilbud til eksisterende medar-
bejdere og sin rekruttering af nye gennem at oprette en
central HR-afdeling. Den planlagte udbygning af flåden
NYBYGNINGS- OG BRUGTPRISER (TØRLAST ])
USD MIO.
000 2001 2002 2003 2004
—… Handymax nybygningspris ==" Handymax brugtpris [5 år)
rr Panamax nybygninespris "== Panamax brugtpris (5 år)
— Capesize nybygningspris ==" Capesize brugtpris (5 år)
Kilde: RS Platou
NYBYGNINGS- OG BRUGTPRISER (TANK)
o
40
30
USD mio.
20
10
2000 2001 2002 2003 2004
m—— MR nydygningspriser 7 … MR brugtpris [5 år]
—— Aframax nybygningspriser "== Aframax brugtpris (5 år)
—— Harndysize nybygningspriser 7 7- Handysize brugtpris (5 år)
Kilde: RS Platou
er ÆDE
MEDARBEJDERE PÅ "NORDEN"S
KONTOR I KØBENHAVN.
kræver tillige, at Rederiets tekniske afdeling skalerer op,
så den kan drive og vedligeholde en større flåde, og af-
delingen vil medio 2005 have kapacitet og systemer til at
drive en flåde, der er dobbelt så stor som i 2004.
Strategien for tørlast- og tankafdelingen gennemgås på
hhv. side 16 og 22.
"NORDEN”"s nybygningsprogram
Priserne på alle Rederiets skibstyper er steget markant i
2004, både på nybygninger og brugt tonnage. Værfternes
ordrebøger er fyldte til langt ind i 2008, hvorfor tilgangen
af tonnage er kendt en del år frem. 'NORDEN” vurderer,
at udviklingen reflekterer en reelt stigende efterspørgsel.
På kort. sigt er risikoen for faldende skibspriser begrænset.
Næsten alle underliggende faktorer peger på stigende pri-
ser. Stigende renter og en hård opbremsning i Kina vil dog
kunne trække den anden vej.
NORDEN” har iværksat et nybygningsprogram, som ses i
nedenstående tabel.
TØRLASTAFDELINGENS NYBYGNINGSPROGRAM ULTIMO 2004
LEVERING EJERANDEL (1%)
HANDYMAX (SOLGT) 1. KVARTAL 2005 51
HANDYMAX 1. KVARTAL 2005 100
HANDYMAX 3. KVARTAL 2005 100
HANDYMAX 4. KVARTAL 2005 100
10 NORDEN % LEDELSESBERETNING
TANKAFDELINGENS NYBYGNINGSPROGRAM ULTIMO 2004
LEVERING EJERANDEL (%)
PRODUKTTANKER - SR (SOLGT) 2. KVARTAL 2005 50
PRODUKTTANKER - SR (soLGT) 3. KVARTAL 2005 50
PRODUKTTANKER = SR 2. KVARTAL 2006 100
PRODUKTTANKER — SR 3. KVARTAL 2006 100
PRODUKTTANKER - SR 1. KVARTAL 2007 100
PRODUKTTANKER - SR 2. KVARTAL 2007 100
Nybygningerne er bestilt i lavere fragtmarkeder, og pri-
serne er i dagens målestok favorable. Derfor sikrer nybyg-
ningsprogrammet dels, at Rederiet kan få de fornødne nye
skibe til at virkeliggøre sine planer, og dels at programmet
giver mulighed for at realisere gevinster ved salg af ny-
bygninger. "'NORDEN” har allerede solgt 4 tørlastskibe og
2 tankskibe ved levering fra værft i 2005 med en forventet
salgsavance på ca. USD 52 mio. "NORDEN” vil løbende
vurdere muligheden for nye salg af sine eksisterende ny-
bygninger.
Norient Product Pool A/S
Med virkning fra 1. januar 2005 indgik "NORDEN? et stra-
tegisk samarbejde med rederiet Interorient Navigation
Company (INC) om oprettelse af Norient Product Pool
A/S, der fra starten talte 18 Handysize og MR produkt-
tankere, heraf 12 fra "NORDEN”.
Begge rederier vil løbende indskyde flere skibe i poolen
i takt med, at skibene frigøres fra andre kontrakter eller
leveres fra værft. På sigt vil alle "NORDEN”s Handysize og
MR produkttankere indgå i samarbejdet, der i 2007 ventes
å LASTNING AF STÅL
I BRASILIEN.
at råde over 35-40 moderne dobbeltskrogede produkttan-
kere.
"NORDEN” har traditionelt haft sine væsentligste aktivite-
ter i Østen, mens INC har haft størstedelen af sine aktivi-
teter i Vesten. Ved at samle de to rederiers skibe i en pool
øges den geografiske dækning, og den større flåde bliver
mere fleksibel. En kunde behøver kun at spørge et sted for
at få sikker, pålidelig transport med moderne, dobbelt-
skrogede tankere, og kunden vil kunne tilbydes et skib af
rette størrelse og på rette sted.
Erfaringerne med pools på tankmarkedet er gode, og sam-
arbejdet med INC ventes at bidrage til, at tankafdelingen
får stordriftsfordele i stil med dem, der kendes i Rederiets
tørlastafdeling.
Hvert skib tildeles point efter bl.a. lasteevne, fart og be-
skaffenhed, når det lægges ind i poolen. Fragtindtægterne
fordeles mellem rederierne efter deres samlede pool-
points. Lederen af Norient Product Pool er Søren Huscher,
der kommer fra en stilling som souschef i "'NORDEN”s
tankafdeling. Poolen er på sigt åben for at optage andre
medlemmer.
Stærkt kundefokus - dele gevinster og risici
NORDEN” har de senere år flyttet sit primære fokus fra
spotmarkedet til langsigtede samarbejder med kunder og
samarbejdspartnere. I de kommende år er målet at indgå
flere partnerskaber, hvor Rederiet deler både gevinst og
risici ved indgåelse af forretninger med kerne- og nøgle-
kunder. Eksempler på disse forretninger er fælles inve-
steringer i nybygninger, fælles investeringer i grabber og
pramme samt strukturerede, langsigtede samarbejder om
befragtning med enten producenter eller købere af laster.
I tankafdelingen er pool-samarbejdet Norient også et
eksempel på at dele gevinster og risici og skalere aktivi-
teterne op, uden at "NORDEN” nødvendigvis alene skal
investere mere.
NORDEN” vil udvikle sig med afsæt i sine kernevær-
dier — pålidelighed, fleksibilitet og empati. Det betyder,
at Rederiet leverer, hvad der er aftalt — også når det er
mest besværligt. Det betyder ligeledes, at 'NORDEN” altid
skal tilpasse sig kundernes behov. Endelig betyder det, at
Rederiets medarbejdere skal forstå kunderne og respek-
tere lokale forhold og sædvaner.
"NORDEN” vil fortsat agere konservativt i markedet.
Kunder og samarbejdspartnere, som Rederiet kender og
stoler på, og med hvem der er en god gensidig forståelse
og accept, har en fortrinsstilling. Når der indgås længe-
revarende relationer med nye kunder eller store engage-
menter, foretager "NORDEN” en meget grundig vurdering
af den nye samarbejdspartner. Det sker bl.a. på baggrund
af et system, hvor kunder kategoriseres ud fra et antal pa-
rametre, herunder kreditværdighed.
11
M.v. NORD WHALE.
Med sin afdækningsstrategi vil "NORDEN" gøre
indtjeningen så robust som mulig over for udsving
i fragtraterne.
12 NORDEN % LEDELSESBERETNING | TØRLAST
HOVED- OG NØGLETAL FOR TØRLAST
usD'0o00 2004 2003
NETTOOMSÆTNING 1.062.005 414.984
SALGSAVANCER SKIBE 37.349 3.268
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (EBIT) 233.779 58.022
ÅRETS RESULTAT 231.700 56.172
ANLÆGSAKTIVER 54.923 13.268
GÆLDSFORPLIGTELSER 52.936 26.290
OVERSKUDSGRAD 22% 14%
AFKASTNINGSGRAD 165% 111%
GENNEMSNITLIGT ANTAL MEDARBEJDERE (INKL. SØFOLK) 85 44
Tørlast
HØJDEPUNKTER I 2004
2004 var det bedste år nogensinde for tørlastafdelingen,
hvilket primært skyldes de høje fragtrater og som følge
heraf de høje priser på tonnage. Afdelingens resultat
steg 312% til USD 232 mio. mod USD 56 mio. året før.
"NORDEN” var i kraft af sin omfattende udbygning af
flåden med konkurrencedygtige skibe særdeles godt posi-
tioneret til at udnytte det historisk høje tørlastmarked.
I resultatet indgår salgsavancer på USD 37 mio. ved salg
af 3 skibe, hvor "NORDEN” udnyttede de høje markedspri-
ser på nybygninger og brugt tonnage til at tage gevinster
hjem. I 2003 var der gevinster på USD 3 mio. fra salg af
skibe.
FORDELING AF "NORDEN"S TRANSPORTER
12.000.000 CI 2003
10.000.000 Må 2004
8.000.000 !-
6.000.000 !-
Mængde (tons)
4.000.000
2.000.000
13
Antallet af skibsdage steg samlet for "”NORDEN”s 3 seg-
menter med 46% til 34.753. Antallet af skibsdage er især
øget ved at indbefragte skibe, og med udvidelsen af aktivi-
teterne har "NORDEN” udbygget sin position i markedet.
I Handymax segmentet er "NORDEN” nu en af verdens 5
største aktører. I delsegmentet Super Handymax skønnes
"NORDEN”s markedsandel at være 10%. Den betydelige
Handymax flåde giver visse fordele, ikke mindst øget flek-
sibilitet og større geografisk dækning.
"NORDEN”s gennemsnitlige indsejlede T/C ækvivalenter
i 2004 var for Capesize USD 23.893 pr. dag, for Panamax
USD 29.565 pr. dag og for Handymax USD 23.958 pr. dag.
Niveauerne er væsentligt højere end i 2003, men lavere
end i spotmarkedet, hvilket er i tråd med Rederiets stra-
tegi om at sikre en stabil, langsigtet og høj indtjening og
minimere risici.
Tørlastafdelingen opererede ved udgangen af året 107
skibe mod 73 skibe året før. Den meget moderne og kon-
kurrencedygtige kerneflåde — egne skibe, leverede og ikke
leverede langtidsindchartrede skibe med købsoptioner
samt skibe i ordre — udgjorde 50 skibe. Tørlastafdelingen
havde købsoptioner på 44 skibe, hvoraf 1 købsoption var
erklæret til levering i 2005. I det meget aktive 4. kvartal
blev der indgået aftale om 6 tørlastskibe på langstidschar-
ter med købsoptioner.
14 NORDEN & LEDELSESBERETNING | TØRLAST
M.v. NORD ACE.
MARKEDSUDVIKLING
2004 vil, ligesom året før, blive husket i tørlastmarkedet. I
februar 2004 nåede markedsraterne, målt ved Baltic Dry
indekset, 5.681, hvilket var det højeste niveau nogensinde.
Efterfølgende faldt indekset med næsten 54% i det meget
urolige 2. kvartal, men i løbet af 2. halvår steg raterne
igen kraftigt og toppede i 6.208 tidligt i december for at
slutte året i 4.598. De stigende rater i 2. halvår skyldtes
især øget transport af mineraler, især jernmalm, til Kina,
ligesom den høje oliepris medførte en væsentlig vækst i
transporten af kul til især Asien og Europa.
CAPESIZE
1.500
1.000
Antal skibsdage
USD pr. dag
Skibsdage
— NORDEN T/C ækvivalent indtjening
— Markedsspot T/C ækvivalent indtjening (Kikle: RS Platou]
LASTNING AF KUL I
HANDYMAX BULKCARRIER.
LOSNING AP
STÅLRULLER.
Kinas generelle vækst og væksten i stålproduktionen
har været den vigtigste faktor for udviklingen i tørlast-
markedet. Kina søgte i foråret at dæmpe tempoet i den
økonomiske vækst i landet, hvilket kortvarigt udløste en
stærk negativ reaktion i tørlastmarkedet, men effekten
af de økonomiske tiltag har endnu ikke vist sig i impor-
ten af råvarer. I 2004 steg Kinas import af jernmalm så-
ledes 35% til 208 mio. tons, og transporten af jernmalm
globalt skønnedes at stige ca. 15% til 600 mio. tons. Den
globale transport af kul, som er en meget vigtig trafik for
NORDEN”, skønnes at være steget 10% til 684 mio. tons
(Kilde: RS Platou).
Kina er et væsentligt marked for 'NORDEN” på linie med
f.eks. Indien, hvor Rederiets aktiviteter er steget kraftigt i
2004, samt USA, hvor "NORDEN” har en væsentlig indgå-
ende sejlads med cement og udgående sejlads med petro-
leumskoks til Europa og Sydamerika.
Efterspørgsel
Efterspørgslen efter søværts transport af tørlast dikteres
af mange faktorer. Vigtigst er den generelle økonomiske
aktivitet og den industrielle produktion i de forskellige
regioner, og væksten i verdensøkonomien har direkte ef-
fekt på efterspørgslen efter søværts transporter. I perioder
med stor økonomisk vækst stiger efterspørgslen, hvilket
PANAMAX
12.000 40.000
10.000
v 30.000
aA 8.000 sa
B 3
2 6.000 20.000 &
m o
BF aA
& 4.000 35
10.000
2.000
0 o
Skibsdage
— NORDEN T/C ækvivalent indtjening
— Markedsspot T/C ækvivalent indtjening (Kilde: RS Platou)
HANDYMAX
30.000 30.000
25.000 25.000
w
3 20.000 20.000 un
ØB $
Å ”
% 15,000 15.000 &
E 2
E 10.000 !- 10.000 >
5.000 5.000
i : 0
2000 2001 2002 2003 2004
El Skibsdage
— NORDEN T/C ækvivalent indtjening
—… Markedsspot T/C ækvivalent indtjening (Kilde: RS Platou)
15
sammen med høj udnyttelse af skibene får fragtraterne til
at stige. Omvendt i perioder med udsigt til lav økonomisk
vækst, hvor efterspørgslen på transport falder og presser
fragtraterne ned.
I 2005 forventes fortsat en solid og stigende efterspørg-
sel efter tørlasttransporter i kølvandet på globaliseringen
af verdensøkonomien. Specielt vil Kinas import af råva-
rer samt Japans og Indiens stigende kulimport trække
væksten. "NORDEN” forventer, at efterspørgslen efter
skibe stiger 2,3 % i 2005. Desuden forventer "NORDEN”,
at den økonomiske vækst generelt vil aftage lidt i forhold
til 2004 som følge af bl.a. de høje oliepriser, men væksten
vil stadig være på et højt niveau.
Forventet vækst i BNP 2005
Global 8NP 4,2 %
USA 3,5 %
Japan 11%
Euro-zonen 2,0 %
Kina 8,2 %
Indien 8,0 %
(Kilde: IMF)
FLÅDENS UDVIKLING
I 2004 var tilførslen af nye tørlastskibe til verdensflåden
begrænset i forhold til efterspørgslen. RS Platou vurderer,
at der netto blev tilført ca. 16,9 mio. tdw nye skibe, så ver-
dens tørlastflåde ultimo året var opgjort til 322 mio. tdw.
BALTIC DRY INDEX
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
1. jan 00
1. jan ol
1. jan 02 1. jan 03 1. jan 04 1. jan 05
Kild:: Clarkson
Den begrænsede tilgang af nye skibe drev priserne op på
både brugt (second-hand) tonnage og på nybygninger.
NORDEN” estimerer, at der i 2005 og 2006
samlet vil blive tilført netto 17,7 mio. tdw hhv. 19,0 mio.
tdw til verdensflåden. Kapaciteten ved mange værfter er
begrænset, og udbudet af tonnage ventes dermed heller
ikke i 2005 at vokse i samme takt som efterspørgslen.
"NORDEN” venter, at verdens flåde vil have en meget høj
udnyttelse, væsentligt over de historiske gennemsnit. Det
kan føre til store udsving i markedet, da der mangler buf-
fere på udbudssiden til at opsuge efterspørgsel, hvis for
mange skibe igen i 2005 er låst af lange ventetider i de
større havne i Kina, Brasilien og Australien.
STRATEGI
"NORDEN'?”Ss høje indtjening i de volatile markeder er et
resultat af strategien om at afdække en stor del af flåden
ved at beskæftige den langsigtet i kontraktmarkedet ved
lastekontrakter (COAs), terminsaftaler (FFAs) og på T/C.
Dermed reduceres indtjeningens følsomhed over for ud-
sving i markedet.
Udgangspunktet for "NORDEN”s tørlaststrategi er, at
Rederiet i 2005-06 fortsat venter et stærkt marked med
høje rater og stor aktivitet, om end på et lidt lavere niveau
end i 2004. Markedet ventes dog at blive meget volatilt.
GLOBAL UDVIKLING TØRLASTTRANSPORTER
2.500
2.000
| BT
i
i i
g 1.500 ———M rr seg …
> å så samni LL E Andet
2
E 1.000 |— ha —— — EJ soya
ka BER HH kom
500 |— fø —— fS —— FE — hr ————
HM u
0 —— ———— — El jernmalm
2000 2001 2002 2003 20047
") Forventet udvikling
Kilde: RS Platou
16 NORDEN & LEDELSESBERETNING | TØRLAST
Fm
LASTNING AF KUL
I AUSTRALIEN.
MEDARBEJDERE PÅ
"NORDEN"S KONTOR
I BRASILIEN.
LØSNING AP STÅL,
Hovedpunkterne i strategien for de kommende år er:
+ At fortsætte med at udbygge flåden af egne og indbe-
fragtede skibe for at bevare størst mulig fleksibilitet.
Udbygningen i alle tre segmenter vil ske kontrolleret
og under hensyntagen til volatiliteten i markederne.
"NORDEN” kan øge flåden omkostningseffektivt ved at
udnytte sine attraktive købsoptioner.
At sikre en stabil indtjening ved en afdækningsstrategi,
der ”kontrollerer downside og fastholder upside”, så
indtjeningen bliver så robust som mulig over for ud-
sving i fragtrater. Rederiet justerer løbende afdæknin-
gen af flåden efter forventningerne til markedet.
At fastholde "NORDEN'”s stærke kundefokus og konkur-
renceevne ved at styrke relationerne til kunderne, bl.a.
gennem flere ”risk and reward sharing” forretninger. De
eksisterende joint ventures udvikles, og arbejdet med at
skabe nye attraktive samarbejder fortsættes.
At konsolidere forretningsmodellen ved at sikre orga-
nisationen tilstrækkelige ressourcer og kompetencer til
at forfølge nye forretningsmuligheder. Udekontorerne
har en væsentlig rolle, fordi de er tæt på kunderne og
genererer ca. 25% af tørlastafdelingens forretning målt
i skibsdage. Samspillet mellem hovedkontoret og ude-
kontorerne har derfor høj prioritet.
17
"NORDEN" opbygger en fleksibel flåde i alle
3 segmenter I tankmarkedet - Aframax, MR
og SR produkttankere.
18 NORDEN %£ LEDELSESBERETNING | TANK
M.T. NORDATLANTIC.
stede skib
Dér herivises.i øvrigt til.Reder ets flådeliste på
snorden.com
tre: segmenter, i tankmårkedet:
UMR ”Handysize: (Short Range)
bene! transporterer rå- og fuelolie
de- o
lieprodukter i
HOVED- OG NØGLETAL FOR TANK
usD'000 2004 2003
NETTOOMSÆTNING 104.588 62.685
SALGSAVANCER SKIBE 12.674 o
RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (EBIT) 42.974 16.839
ÅRETS RESULTAT 36.420 13.924
ANLÆGSAKTIVER 211.227 237.923
GÆLDSFORPLIGTELSER 128.687 154.719
OVERSKUDSGRAD 41% 27%
AFKASTNINGSGRAD 16% 6%
GENNEMSNITLIGT ANTAL MEDARBEJDERE (INKL. SØFOLK) 159 180
HØJDEPUNKTER I 2004
Markedsudviklingen i 2004 var væsentlig stærkere end
forventet. Årets resultat i tankafdelingen steg derfor
162% til USD 36 mio., som er det bedste resultat i afdelin-
gens historie. "NORDEN” har været godt positioneret til
at udnytte de gode markedsvilkår, som er skabt af væk-
sten i verdens økonomier og den deraf følgende høje efter-
spørgsel efter energi og olie. Indeholdt i resultatet er en
avance på USD 13 mio. ved salg af produkttankeren m.t.
Nordamerika mod USD 0 i 2003.
Antallet af skibsdage i tankafdelingen steg 31% til 4.444,
hvilket er det højeste niveau nogensinde. Væksten ligger
primært i MR og SR segmenterne.
MR. PRODUKTTANKERE
2.000 30.000
25.000
20.000
15.000
USD pr. dag
10.000
Antal skibsdage
5.000
2000 2001 2003 2004
Ea Sklbsdage -«— Clarksons Spot Clean Average
"NORDEN”'s T/C ækvivalent — 12 måneders T/C rater
19
LASTNING AF RÅOLIE
PÅ M.T. NORDASIA.
MEDARBEJDERE PÅ
"NORDEN"S KONTOR I USA.
60% af skibsdagene har været afdækket i T/C markedet og
resten i spotmarkedet, i tråd med "NORDEN”Ss strategi om
at sikre en stabil og tilfredsstillende indtjening og mini-
mere risici. I årets sidste halvdel har Rederiet øget ekspo-
neringen i det lukrative spotmarked, hvor 9 af skibene var
beskæftiget ved årets udgang, mens Rederiets 4 Aframax
skibe og 3 produkttankere sejlede på langtidscertepartier.
Den gennemsnitlige T/C ækvivalent var for Aframax skibe
USD 19.814 pr. dag, for MR skibe USD 27.157 pr. dag og
for Handysize skibe USD 17.895 pr. dag.
NORDEN har i 3. kvartal købt minoritetsandelen på 34%
i selskabet Nordafrika Pte. Ltd., Singapore, så selskabet
nu er 100% ejet. Selskabet ejer produkttankeren m.t.
Nordafrika.
MARKEDSUDVIKLING
Fragtraterne lå i begyndelsen af året på et højt, stabilt
niveau, og steg herefter kraftigt senere på året, især i det
sidste kvartal. Væksten blev drevet af fremgangen i ver-
dens økonomier og den høje efterspørgsel efter råolie og
raffinerede produkter fra især Kina og USA.
Den effektive udnyttelse af verdens tankskibe var meget
høj i 2004, og på trods af at afgangen af skibe var begræn-
set, var der en meget solid bund under fragtraterne.
Efterspørgsel
Markedet for søværts tanktransporter bestemmes af pro-
duktionen og forbruget af råolie og raffinerede produkter
som benzin og diesel. Efterspørgslen på transport udtryk-
AFRAMAX
2.000
1.500 fj
1.000
Antal skibsdage
USD pr. dag
(
o
oa
T
— Clarksons Spot Clean Average
il skibsdage
- ”NORDEN”'s T/C ækvivalent — 12 måneders T/C rater
HANDYSIZE PRODUKTTANKERE
2.000 150.000
40.000
g, 1500
2 . 30.000 &
D I jer
2 1.000 mi E
å
z eg 20.000 9
2
500 10.000
2003 2004
I svbsdage — Clarksons Spot Clean Average
"NORDEN" T/C ækvivalent — 12 måneders T/C rater
20 NORDEN & LEDELSESBERETNING | TANK
M.T. NORDASIA
I SYDNEY.
kes generelt i ton-mil og opgøres som den transporterede
mængde af olie (målt i tons) ganget med transportaf-
standen (målt i mil). Transportafstanden påvirkes af, at
specifikationen (bl.a. på svovlindholdet) for det enkelte
olieprodukt afgør, hvor i verden produktet kan anvendes.
Ifølge det Internationale Energi Agentur (IEA) steg ver-
dens efterspørgsel på olie 3,3% til 82,4 mbd (mio. tønder
pr. dag) — den højeste vækst siden 1976. Væksten nære-
des af, at produktion flyttedes fra OECD-området til lande
under udvikling — især Kina — som er mere energiintensi-
ve. Som den største globale vækstmotor øgede Kina i 2004
ifølge IEA importen af råolie med 1,7 mbd til ca. 2,3 mbd,
og Kina overgik med et dagligt forbrug på 6,3 mbd Japan
som verdens næststørste olieforbruger efter USA.
Den globale produktion af olie steg i november måned
til rekordniveauet 84,4 mbd. OPEC-landene stod for ca.
en tredjedel af produktionen, og væksten i produktionen
uden for OPEC har allerede og vil i stigende grad øge beho-
vet for transporter på Aframax-skibe. Transportmønstret
ventes at ændre sig yderligere fremover, fordi nye raffina-
derier planlægges især i Kina og Mellemøsten. Dermed vil
de mest moderne raffinaderier i stigende grad ligge fjernt
fra de vestlige lande, som stadig vil være de største for-
brugere. Det vil være positivt for produkttankerne, fordi
flere raffinerede olieprodukter transporteres over længere
afstande.
Med en meget høj udnyttelse af tonnage vil selv mindre
uforudsete begivenheder midlertidigt ændre markedsfor-
FORDELING AF "NORDEN”S SKIBSDAGE PÅ T/C OG SPOTMARKEDET
%
100 ad skibsdage i spotmarked
ED skibsdage på T/C
80
60
40
20
2000 2001 2002 2003 2004
æ
=
Aframax
GLOBAL EFTERSPØRGSEL OG UDBUD AF TANKSKIBE
mio. dwt
ER Udbud ”Produkttankere" HE udvud "Råorietankere"
21
holdene, som det også skete flere gange i 2004. Strejker,
lokalt udbudspres, uvejr, svigt på kraftværker og raffinade-
rier kan påvirke efterspørgslen positivt, fordi de for en tid
øger behovet for transport i det berørte område. Omvendt
kan forhold som politisk ustabilitet i Mellemøsten eller
en hård opbremsning i Kina få negative konsekvenser for
markedet.
IEA forventer i 2005 en vækst i verdens efterspørgsel på
olie på ca. 1,7%, hvilket er en konservativ vurdering. IEA
påpeger, at begrænsninger i kapacitet og infrastruktur i
flere lande hindrer en højere vækst, og derfor ventes den
økonomiske vækst og dermed efterspørgslen på olie at
blive mere moderat end i 2004, om end stadig på et meget
højt niveau.
Den samlede efterspørgsel efter tanktonnage bestem-
mes primært af olieefterspørgslen, transportmønstret og
ventetid i havne og stræder.
FLÅDENS UDVIKLING
I 2004 voksede den globale tankflåde netto med 4,9% til
311 mio. tdw. ultimo året (kilde: SSY). På grund af det
stærke marked var den frivillige ophugning af ældre skibe
begrænset, og mange redere udskød ophugningen i hen-
hold til IMO's regler, hvor enkeltskrogede skibe skal fases
ud. Som følge af bl.a. disse regler ventes ca. 29,4% af ver-
dens samlede tankskibsflåde at blive udfaset frem til 2010
(kilde: SSY).
Den effektive udnyttelse (forholdet mellem tankefter-
spørgslen og det tilgængelige udbud) af verdens tankflåde
var meget høj i 2004 og ventes kun at falde marginalt næ-
ste år. Der ventes ganske vist en høj tilgang af nye skibe
til markedet, men den vil blive modsvaret af lovpligtig
ophugning af tonnage. Derfor ventes verdens tankflåde
ifølge SSY netto at vokse 3,3% i 2005 og ca. 4,7% i 2006.
"NORDEN?”s flåde består udelukkende af moderne dob-
beltskrogede skibe, hvorfor IMO's regler vil få en posi-
tiv effekt for Rederiet. Ved udgangen af 2004 var den
gennemsnitlige alder for "NORDENS flåde 2,3 år, mens
verdensflådens alder i gennemsnit var 11,4 år.
22 NORDEN %& LEDELSESBERETNING | TANK
STRATEGI
Tankafdelingens strategi hviler på, at fragtmarkedet på
kort sigt ventes at være stærkt, fordi der vil være en høj
efterspørgsel på olie samtidig med udfasning af ældre
skibe. Men markedet kan også blive præget af stor volatili-
tet. Derfor vil 'NORDEN” uændret følge den overordnede
strategi om at beskæftige sine skibe både langsigtet i T/C
markedet og kort i spotmarkedet.
Hovedpunkterne i afdelingens strategi er:
+ At konsolidere og udvide samarbejdet i Norient Product
Pool, så den i løbet af nogle år bliver en af verdens
førende. Samarbejdet blev indledt 1. januar 2005.
At øge aktiviteterne inden for produkttank og ekspo-
neringen i spotmarkedet for at udnytte de attraktive
markeder. I råoliesegmentet (Aframax) vil "”NORDEN”
fortsat søge at beskæftige flåden langsigtet.
At opbygge en fleksibel kerneflåde i alle tre segmenter.
Udviklingen vil ske kontrolleret og under hensyntagen
til markedernes volatilitet, og afdelingen vil udnytte
mulighederne for at realisere avancer ved salg af skibe
på det høje niveau og så geninvestere senere i lavere
markeder.
At justere afdækningen løbende efter markedsforhol-
dene. Ved udgangen af 2004 var hhv. 36% og 28% af de
kendte skibsdage i 2005 og 2006 afdækket på T/C.
Forventninger til 2005
FORVENTNINGER TIL TØRLAST I 2005
NORDEN” vurderer, at vilkårene i tørlastmarkedet også
vil være meget gunstige i 2005, om end på et lidt lavere
niveau end i rekordåret 2004. Rederiet forventer et meget
volatilt marked, hvor fragtraterne i spotmarkedet for året
som helhed vil ligge lidt under det gennemsnitlige niveau
i 2004.
Ved indgangen til 2005 havde "NORDEN”s tørlast-
afdeling 22.921 skibsdage til rådighed i 2005. 71%
af disse kendte skibsdage var allerede beskæfti-
get året ud. Afdelingen vil løbende vurdere, hvornår
det er attraktivt at skaffe yderligere skibsdage ved at øge
flåden, som det er beskrevet under strategien for tørlast.
Tørlastafdelingen ventes også at drage yderligere fordele
af den kritiske masse, "NORDEN” har specielt inden for
Handymax.
På den baggrund forventes et særdeles tilfredsstillende
årsresultat i tørlastafdelingen for 2005.
FORVENTNINGER TIL TANK I 2005
"NORDEN” vurderer, at de favorable vilkår i tankmarke-
det fortsætter i 2005, om end på et lidt lavere niveau end
i 2004. Der forventes en højere volatilitet i 2005, hvilket
har betydning for den del af 'NORDEN”s skibsdage, som
endnu ikke er afdækket, og afdelingen vil derfor fortsætte
afdækningen under nøje hensyntagen til markedsudvik-
lingen.
Ved indgangen til 2005 havde "NORDEN”s tankafdeling
5.235 skibsdage til rådighed i 2005. 36% af disse kendte
skibsdage var allerede beskæftiget året ud. Afdelingen vil
løbende vurdere, hvornår det er attraktivt at skaffe yder-
ligere skibsdage ved at øge flåden, som det er beskrevet
under strategien for tankafdelingen.
Samarbejdet i poolen NORIENT vil medføre større fleksi-
bilitet og stordriftsfordele.
På den baggrund forventer "NORDEN” et tilfredsstillende
årsresultat i tankafdelingen.
FORVENTNINGER TIL ”NORDEN”'S RESULTAT I 2005
Samlet forventer 'NORDEN” derfor et årsresultat efter skat
i niveauet USD 250 mio. Heri indgår avancer på USD 75
mio. fra 6 realiserede skibssalg, inklusive m.t. Nordpacific,
som netop er solgt til levering i 4. kvartal 2005.
De anførte forventninger til 2005 er baseret på anvendt
regnskabspraksis i overensstemmelse med de standarder,
som er vedtaget i Den Europæiske Union og International
Financial Reporting Standards (IFRS), der forventes at
være gældende for årsrapporten 2005.
rene adds fitiværende opfattelse. af aen som i
… begivenheder og økonomiske resultater. Udsagnene om
… 2005:og i årene fremover er i'sagens natur forbundet med"
GE usikkerhed, og $NORDEN?'s faktiske resultater kan derfor
"afvige "fra forventningerne. Forhold, som kan medføre;
' at de "opnåede résultater afviger fra forventningerné;
er bl.as, men ikke udelukkende, ændringer i de makro-
økonomiske -og ;politiske forudsætninger =: specielt. på
"Rederiets: hovedmarkeder, ændringer i "NORDEN”'Ss rate-
"forudsætninger. og driftsomkostninger, volatilitet i-rater
og .skibspriser, lovgivningsmæssige ændringer, mulige
forstyrrelser i i trafik og drift som følge af udefrakommen:
de begivenheder etc. Årsrapporten er ikke en opfordring
" …- til at'handle aktier i Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S.
23
Styring af særlige risici
Atdriveetrederiindebærerenrækkerisici.Rederierhvervet
er meget konjunkturfølsomt, hvilket bl.a. kommer til ud-
tryk i til tider kraftigt svingende fragtrater og skibspriser.
Når Rederiet indbefragter skibe, øges risikoen, da
Rederiet påtager sig en økonomisk forpligtelse til at betale
T/C hyre i en given periode. Omvendt indebærer indbe-
fragtning af skibe en mindre risiko end køb af skibe, fordi
Rederiet kun indbefragter skibe i en kortere periode af de-
res økonomiske levetid.
Aktiv risikostyring spiller en hovedrolle i "NORDEN”s
strategi om at sikre en stabil, høj indtjening. Det overord-
nede mål med risikostyringen er at mindske indtjeningens
følsomhed over for udsving i konjunkturerne. Derfor har
bestyrelsen udstukket konservative rammer for styringen
af kommercielle og finansielle risici.
Følgende risici har særlig betydning for Rederiet:
Kommercielle risici
+ Risiko for udsving i købs- og salgspriser på skibe
+ Risiko for udsving i fragtrater og oliepriser
Finansielle risici:
+ Risiko for et uhensigtsmæssigt forhold mellem egenka-
pitalen og nettoforpligtelser
+ Risiko for insolvens pga. utilstrækkelige likviditetsre-
server
+ Risiko for tab som følge af ændringer i valutakurser
(valutarisici)
+ Risiko for tab som følge af ændringer i rentesatser
(renterisici)
+ Risiko for tab som følge af, at kunder og leverandører
misligholder forpligtelser (kreditrisiko)
+ Risiko for tab på finansielle instrumenter som følge
af, at modparten misligholder sine forpligtelser (mod-
partsrisici)
24 NORDEN %£ LEDELSESBERETNING
Andre risici
+ Risiko for uheld med Rederiets egne skibe
+ Risiko for ikke at kunne tiltrække og fastholde nøgle-
medarbejdere
KOMMERCIELLE RISICI
De overordnede rammer for styringen af kommercielle
risici er udstukket af bestyrelsen og administreres i det
daglige af de kommercielle afdelinger i tæt samarbejde
med finansafdelingen.
Udsving i købs- og salgspriser
Den planlagte udbygning af flåden med egne skibe er for-
bundet med visse risici, der især er knyttet til udsving i
skibenes værdi.
Rederiet havde ved udgangen af 2004 købsoptioner på
49 skibe. Der er en risiko ved at udnytte disse optioner,
fordi skibenes markedspris efter købet kan falde. Risikoen
vurderes dog at være begrænset, da langt de fleste
optionsaftaler er indgået på favorable vilkår i svagere
fragtmarkeder. Rederiets nybygningsprogram er også ind-
gået på favorable vilkår.
Lastekontrakter (tørlast)
Kommercielle risici som følge af udsving i fragtrater og
ubalance mellem last og lastekapacitet (skibe) styrer
Rederiet helt overordnet ved at beskæftige en stor del af
sine skibe langsigtet til attraktive rater.
Det sker bl.a. ved at indgå lastekontrakter (COA's), som
typisk strækker sig over ca. 12 måneder, Enkelte kon-
trakter strækker sig dog over flere år. Ultimo 2004 svarer
værdien af fremtidige lastekontrakter til fragtindtægter på
ca. USD 276 mio. (2003: ca. USD 203 mio.). Hovedparten
af kontrakterne dækker 2005 og 2006, men enkelte rækker
frem til 2010. Der henvises i øvrigt til note 31 "Indgåede
lastekontrakter”.
Terminslastekontrakter (FFA kontrakter)
"NORDEN” bruger desuden terminslastekontrakter
som det eneste finansielle instrument til at supplere
den egentlige, langsigtede beskæftigelse af skibene.
Kontrakterne løber typisk 12 måneder frem og bruges,
når fysiske alternativer er mindre fordelagtige eller uop-
nåelige. Ved udgangen af 2004 havde Rederiet netto solgt
terminslastekontrakter, der svarer til ca. USD 44 mio.
dækkende til og med 2006. Ultimo 2003 havde Rederiet
åbne terminslastekontrakter på ca. USD 3 mio.
Bunkerhedging-kontrakter
Rederiet afdækker sine forventede fremtidige bunkers-
behov (brændstof til skibe) for at eliminere risici ved ud-
sving i fremtidige oliepriser. Rederiet gør brug af sikrings-
aftaler, kaldet bunkerhedging-kontrakter, der fastlåser
prisen. for den del af bunkerbehovet, som er tilknyttet la-
stekontrakter, i en fastsat periode. Ved udgangen af 2004
havde "NORDEN” købt bunkerhedging-kontrakter for ca.
USD 43 mio. for perioden 2005-2009 (2003: ca. USD 39
mio.). Der henvises i øvrigt til note 32 "Finansielle instru-
menter”.
FINANSIELLE RISICI
De overordnede rammer for styringen af finansielle risici
er udstukket af bestyrelsen og administreres af Rederiets
finansafdeling. Centralt i indsatsen står "The Limit Table”,
som omfatter følgende:
Nettoforpligtelser
Risikoen for, at Rederiets nettoforpligtelser bliver for
store i forhold til egenkapitalen, måles ved løbende at
opgøre nutidsværdien af de samlede nettoforpligtelser.
Bestyrelsen vurderer løbende Rederiets nettoforpligtel-
ser og fastsætter øvre grænser på baggrund af markeds-
udsigterne. Tidligere var grænsen, at nutidsværdien af de
samlede nettoforpligtelser ikke på noget tidspunkt måtte
overstige egenkapitalen mere end tre gange. Men sent i
2004 blev grænsen sat ned til to gange egenkapitalen
i lyset af de høje fragtmarkeder og meget høje priser på
både brugt og ny tonnage. Ændringen skete for at undgå
at overeksponere Rederiet i de meget høje markeder.
Likviditetsberedskab
Mindstekravet til reserverne er fastsat til, at likviditeten
skal svare til Rederiets betalingsforpligtelser (netto) 1 år
frem. Størrelsen heraf beregnes og justeres løbende, så
stødpuden altid er intakt.
Valutarisici
Rederiets funktionelle valuta er USD, da hovedparten af
Rederiets transaktioner sker i USD. Rederiet har som et af
de første selskaber på Københavns Fondsbørs også valgt
at registrere og rapportere i USD fra 1. januar 2004.
Rederiet bestræber sig på at matche udgifter mod indtæg-
ter og forpligtelser mod aktiver ved at nominere så mange
udgifter og forpligtelser som muligt i USD. Den reelle va-
lutarisiko begrænser sig derfor til de pengestrømme, som
ikke er i USD, primært administrationsudgifter (lønnin-
ger), visse kommercielle betalinger og udbytte til aktio-
nærerne. Disse betalinger ventes i 2005 samlet at udgøre
ca. USD 40 mio. (ekskl. udbytte). Rederiet kurssikrer disse
betalinger for 6-24 måneder, afhængigt af forventninger
til USD kursens udvikling. Ved udgangen af 2004 havde
Rederiet solgt USD på termin for et beløb på USD 30 mio.
til en gennemsnitlig USD/DKK på 6,68. Der henvises i øv-
rigt til note 32 "Finansielle instrumenter”.
Renterisici
Rederibranchen er kapitalintensiv, og renten på finansie-
ring af skibe kan have en væsentlig indflydelse på indtje-
ningen. Lån til skibe optages i USD og svarer normalt til
60% af den samlede investering i et skib. Lån afdrages ty-
pisk over en periode, der svarer til mindst halvdelen af et
skibs forventede levetid.
Da der ikke er en entydig sammenhæng mellem fragtrater
og skibspriser på den ene side og USD renten på den anden
side, har Rederiet valgt at fastlåse renten for en periode,
der kan svinge mellem 2 og 6 år for den samlede lånepor-
tefølje. Renten fastlåses som udgangspunkt individuelt for
hvert lån baseret på finansieringsgraden og -længden, lå-
nets afdragsprofil, længden af skibets faste beskæftigelse,
forventninger til salg, renteniveau og rentekurve.
Rederiet vil i den kommende tid udnytte en del af den li-
kviditet, der skabes fra den løbende drift, til at udvide flå-
den ved at købe skibe kontant. Ved at købe skibe kontant
oparbejder Rederiet et betydeligt belåningspotentiale i de
gældfri skibe, og samtidig begrænses risikoen på fremmed
finansiering.
25
MEDARBEJDERE PÅ
"NORDEN"S KONTOR I
KØBENHAVN.
Derudover forventer Rederiet i 2005 at placere en del af
den overskydende likviditet i kreditværdige, likvide ren-
tebærende instrumenter med en maksimal løbetid på 3
år. Rederiet kan belåne de rentebærende instrumenter
og bevarer dermed fleksibiliteten til at agere, når der
opstår attraktive muligheder for køb af skibe, ligesom
Rederiet bevarer sit likviditetsberedskab i tilfælde af,
at markederne udvikler sig negativt. Der henvises til note
32 "Renterisiko”.
Kredit- og modpartsrisici
Rederiets kreditrisici på kunder og leverandører omfatter
især fragttilgodehavender, forudbetalt T/C hyre, forud-
betalinger til værfter for nybygninger samt placering af
likvide midler. De beløb, som de nævnte poster er opført
til i balancen, svarer til den maksimale kreditrisiko på ba-
lancetidspunktet.
Rederiets modpartsrisici omfatter salg af valuta på termin,
indgåelse af renteswaps (Interest Rate Swaps), kontrak-
ter på bunkerhedging, terminslastekontrakter (Forward
Freight Agreements), forudbetalt T/C hyre, havneudgif-
ter samt lastekontrakter.
Rederiets kredit- og modpartsrisici er begrænsede.
Kontrakter på finansielle instrumenter og råvareinstru-
menter indgås kun med større, nordiske pengeinstitutter
med høj kreditværdighed samt med større kendte og vel-
renommerede samarbejdspartnere med tilfredsstillende
26 NORDEN %& LEDELSESBERETNING
kreditværdighed. Der henvises til note 32 "Finansielle
instrumenter”. Risikoen på kunder begrænses bl.a. ved
systematisk at vurdere kunders kreditværdighed og om-
dømme og ved at opsætte grænser for, hvor store og hvor
langtrækkende engagementer Rederiet må have med nye
og ukendte kunder.
ANDRE RISICI
Forsikringer
Rederiet kan pådrage sig væsentlige forpligtelser, hvis et
uheld med et skib medfører udledning af miljøskadelige
stoffer. Rederiet minimerer denne risiko ved at beskæftige
en meget moderne flåde og ved at investere meget i ski-
benes vedligehold og personalets bevidsthed om ydre og
indre miljø. Se herom side 30. Rederiets flåde er forsikret
hos anerkendte internationale selskaber til konkurrence-
dygtige præmier, og skibene er kontinuerligt forsikret til
en højere værdi end markedsværdien.
Rekruttering og fastholdelse af
nøglemedarbejdere
Rederiet er meget afhængig af nøglemedarbejdere — her-
under ledergruppen og udvalgte specialister — ligesom
"NORDEN” skal kunne tiltrække og fastholde dygtige
medarbejdere for at fastholde sin vækst og udvikle forret-
ningen. Rederiet vurderer, at dets samlede tilbud til lede-
re og medarbejdere er tilstrækkeligt til at håndtere denne
udfordring. Se i øvrigt side 27.
Organisation og vidensressourcer
STYRING AF VÆKST
I de senere år er "NORDEN” vokset til en større og mere
kompleks organisation, der håndterer et stadigt stigende
forretningsomfang. I 1998 havde Rederiet ud over søfol-
kene 31 medarbejdere i København. Siden er medarbej-
derstaben på land mere end tredoblet, "”NORDEN” har
etableret sig i Singapore, Kina, USA og Brasilien, og tidligt
i 2005 også i Indien. I samme periode er flåden næsten ot-
tedoblet til 159 skibe (inklusive skibe i ordre).
12004 udvidede Rederiet medarbejderstaben i København
og på udekontorerne, mens den på skibene stort set var
uændret.
Den fortsatte vækst skaber en række udfordringer.
"NORDEN” skal især kunne:
+ Tiltrække nye medarbejdere og integrere dem.
+ Styrke HR, personaleudvikling og tilbudene til medar-
bejderne for at fastholde og udvikle dygtige medarbej-
dere.
+ Bevare den lille organisations fordele, modvirke bu-
reaukrati og øge effektiviteten, selv om Rederiet og
dets aktiviteter vokser kraftigt.
+ Øge samarbejdet på tværs af afdelinger og lokationer.
+ Udbygge styrings-, rapporterings og kontrolsystemer
for at kontrollere vækst og risici.
MEDARBEJDERFORDELING OG ANCIENNITET
(EKSKL. SØFARERNE)
357 10
Antal
Anciennitet (år!
D 2003
Bl 2004
— Anciennitet pr. 31.12.04
REKRUTTERING
Udfordringen med at rekruttere og fastholde gode medar-
bejdere kan blive større, fordi rederierhvervet samlet har
haft en høj indtjening de seneste par år.
NORDEN” håndterer denne udfordring ved at give kon-
kurrencedygtige lønninger, hvor resultater ud over det
sædvanlige belønnes kontant via incitamentsbaseret af-
lønning (se afsnittet Løn og arbejdsvilkår). Desuden tager
"NORDEN” flere trainees ind for at have en voksende pulje
af velkvalificerede, unge mennesker, som er godt uddan-
net og forstår forretningen. Tidligere tog "NORDEN” 3
trainees ind årligt, men i 2004 blev antallet hævet til 5, og
næste år planlægger Rederiet også at tage 5 trainees ind.
Endelig bruger "NORDEN” flere ressourcer på efterud-
dannelse, dygtiggørelse og karriereplanlægning for med-
arbejderne (se afsnittet Kompetencer og kultur).
I 2005 etablerer "”NORDEN” en central HR-funktion,
hvor overordnede personaleforhold håndteres centralt
fremfor i de enkelte afdelinger. Funktionen skal styrke
rekrutteringen, standardisere politikker og procedurer
samt systematisere udviklingen af kompetencer. Blandt
søofficererne betyder tilgangen af nye skibe til verdens-
flåden, at efterspørgslen efter især seniorofficerer stiger.
"NORDEN”Ss udfordringer på dette felt er dels at tilbyde
FORDELING AF SØFARERNE OG ANCIENNITET
Antal
Anciennitet (år)
Officerer
ID 2003
2004
== Anciennitet pr. 31.12.04
27
een ÆREN
attraktive karrieremuligheder, dels at afstemme rekrut-
teringen af nye officerer til den planlagte udbygning med
egne skibe. "FNORDEN” vil derfor — ud over etableringen af
den centrale HR-afdeling — styrke "crewing management”
i teknisk afdeling og udbygge systemet for kompetence-
udvikling til alle seniorofficerer. Desuden vil Rederiet selv
uddanne flere officerer, ultimo 2004 var der 19 aspiranter
og juniorofficerer, og det antal skal øges fremover.
PROFIL. AF MEDARBEJDERNE
NORDEN” havde i 2004 i gennemsnit 251 medarbejdere
(en vækst på 8%), og ved årets udgang var der 296 an-
satte, hvoraf cirka 2/3 arbejdede på Rederiets egne skibe.
Godt 75% af medarbejderne på land sidder i København og
de øvrige 25% på udekontorerne, hvoraf de største konto-
rer er Singapore, USA og Kina. Bemandingen i København
er øget i alle afdelinger, men størst har væksten været i
tørlastafdelingen og inden for finans og IT. Det er da også
de to områder, der har den laveste anciennitet med hen-
holdsvis 3,1 og 4 år, mens den gennemsnitlige anciennitet
for alle afdelinger var 5,3 år. Væksten inden for finans og
IT afspejler det øgede behov for at styre Rederiets infra-
struktur samt den øgede aktivitet og krav til rapportering.
Væksten i tørlast skyldes, at afdelingen har øget sine akti-
viteter med 46% målt i skibsdage og aktiviteten øges yder-
ligere i 2005.
ALDER OG KØN PR. 31.12.04
30
[20-29]
kvinde
ml Mand
[30-39] [40-49] [50-59] [60- ]
Den største gruppe ansatte på kontorerne er operatører,
befragtere og controllere, som typisk er shipping-ud-
dannede. Godt 10% af alle medarbejdere er uddannet i
NORDEN”, og hertil kommer p.t. 8 trainees under ud-
dannelse.
"NORDEN”s flagstrategi er, at moderselskabets egne
skibe skal være under dansk flag og indregistreret i DIS.
Ved årets udgang var 6 skibe i DIS. De øvrige skibe er ind-
registreret i Singapore med indiske eller filippinske offi-
cerer og besætning. Samlet set benytter Rederiet således
p.t. DIS og Singapore flag. Under DIS skal skibene have
en dansk skibsfører, men på "NORDEN”s 5 tankskibe er
der 4 danske seniorofficerer. Godt halvdelen af de i alt 93
officerer på skibene er danskere, mens øvrige officerer
er af indisk og filippinsk nationalitet, og hertil kommer
som nævnt 19 danske officersaspiranter og junioroffice-
rer. Den gennemsnitlige anciennitet målt fra ansættelsen
i "NORDEN? er cirka 6 år for officerer og cirka 2,5 år for
søfolk.
KOMPETENCER OG KULTUR
"NORDEN” har en flad organisation med korte komman-
doveje, åben dialog på tværs af afdelinger og udstrakt
teamwork. Ud fra ledelsens overordnede retningslinier er
der delegeret væsentlig beslutningskompetence til hver
medarbejder, især dem i kundevendte funktioner. Dermed
udfordres medarbejderne personligt, og Rederiet får en
større beslutningskraft.
TOTAL MEDARBEJDERFORDELING
PR. 31.12.04
TÅ 194 På skibene
HE 77 kobenhavn
HE 25 udekontorer
28 NORDEN % LEDELSESBERETNING
Men strukturen stiller også krav til medarbejderne. De
skal være dygtige, engagerede og selvstændige, og de skal
være loyale over for 'NORDEN”s kultur med konstant fo-
kus på kundernes og Rederiets langsigtede behov.
Det centrale værktøj i kompetenceudviklingen er et sy-
stem, som blev taget i brug i 2003 og udbygget i 2004. Ud
fra "NORDEN?s samlede strategi og strategien for.de en-
kelte afdelinger er der tegnet kompetenceprofiler for alle
medarbejdere på land samt seniorofficererne. Profilerne
fastlægger, hvad hver medarbejder skal kunne personligt
og fagligt for at understøtte Rederiets strategier, og med-
arbejderne måles på 40 punkter inden for 6 hovedområ-
der:
1. "NORDEN” kompetencer
2.Lederskab
3. Fokus på kunder og kultur
4.Forretningsorientering
5.Faglig viden og kunnen
6.IT kompetencer
Kompetenceudviklingssystemet danner grundlag for de
enkelte afdelingers og Rederiets overordnede udvikling af
medarbejdere og rekruttering af nye folk, ligesom resul-
taterne bruges til at sætte mål og handlingsplaner op for
hver medarbejder. Alle medarbejderes kompetencer og
præstationer drøftes i forbindelse med årlige medarbej-
dersamtaler og samtidig sikres det, at 'NORDEN”s vær-
dier bliver ved at gennemsyre hele organisationen.
Rederiets udekontorer spiller også en vigtig rolle i efter-
uddannelsen, fordi både trainees, nyuddannede og ledere
her udvikles personligt og fagligt under fremmede forhold
og samtidig udfordres organisationens måde at tænke på,
hvilket skaber større dynamik.
Desuden udvikler "NORDEN” ledertalenter på manage-
mentskoler som IMD, hvor 5 ledere i 2004 har fulgt kur-
ser. Antallet ventes at vokse fremover.
LØN OG ARBEJDSVILKÅR
Medarbejdernes kvalifikationer og personlige kontakter er
vitale. Større fokus på udvikling af kompetencer er derfor
både et redskab til at udvikle Rederiet og til at fastholde
kompetente medarbejdere ved at give dem et perspektiv
for deres personlige udvikling og karriere.
Lønnen er en anden kritisk faktor. Rederierhvervet er in-
ternationalt, og derfor må "NORDEN” lægge et internatio-
nalt niveau, hvor medarbejderne ud over en fair markeds-
løn belønnes, når de præsterer noget ekstra. For at sikre,
at medarbejderne har samme interesse som aktionærer-
ne, har Rederiet indført bonusprogrammer, der bygger på
Rederiets årsresultat og udviklingen i aktiekursen. Under
de programmer er der i 2004 betalt, hvad der svarer til
seks måneders løn i bonus til alle undtaget dem, der var
omfattet af Rederiets aktieoptionsprogram. Desuden er
der betalt særlig bonus til udvalgte nøglemedarbejdere.
Disse bonusbeløb andrager i alt USD 7 mio.
Ud over bonussystemet er de 2 medlemmer af direktionen
samt andre ledere omfattet af Rederiets aktieoptionspro-
gram (se i øvrigt note 34 "Aktieoptionsprogram”).
"NORDEN” er en ung organisation, idet omkring 6 ud af
10 medarbejdere på land er under 40 år.
"NORDEN” vurderer, at Rederiet målt på sit samlede
tilbud til medarbejdere og ledere her og nu kan stå sig i
konkurrencen med andre rederier om de bedste medar-
bejdere.
29
Miljø og sikkerhed
MILJØFORHOLD
Det er "NORDEN”s mål at beskytte miljøet samt medar-
bejdernes helbred og sikkerhed. Rederiet formulerede i
1997 sin første politik for det indre og ydre miljø på de
af "NORDEN” ejede skibe, og politikken er siden opdate-
ret og udmøntet i standarder og instrukser. Indchartrede
skibe skal som minimum leve op til IMO's regler og andre
internationale standarder.
"NORDEN” anerkender sit ansvar for at kontrollere og be-
grænse den påvirkning af miljøet, der opstår som følge af
Rederiets drift. Derfor stræber Rederiet efter at reducere
og — hvor det er praktisk muligt — eliminere forureningen
ved kilden.
De centrale mål for indsatsen er Zero Incidents — ingen
ulykker i form af grundstødning, kollision eller brand på
skibene og ingen forurening som følge af olieudslip fra
Rederiets skibe. Disse mål er alle igen opfyldt i 2004, og
den seneste nævneværdige hændelse i "NORDEN” daterer
sig tilbage til 2001, hvor m.t. "Nordamerika” beskadigede
ror og propeller under havnemanøvrering.
30 NORDEN % LEDELSESBERETNING
Rederiets indsats foregår især ved:
+ Konstant at investere i flåden, dels ved at kontrahere nye
skibe og dels ved at indføre ny, miljøvenlig teknologi på
eksisterende skibe. Gennemsnitsalderen på Rederiets
egne skibe i tørlast var ultimo 4,0 år og i tank var den
3,0 år.
At leve op til de Best Industry Practices, som olieselska-
berne stiller op for de rederier, som de langtidsindbe-
fragter skibe fra. Olieselskabernes krav til bl.a. kvalitet,
sikkerhed og indretning af skibe går normait langt ud
over både national lovgivning og IMO's og andre inter-
nationale myndigheders regler.
En konstant måling og registrering af mangler og for-
bedringsmuligheder ved Rederiets egne inspektørers
besøg. Hertil kommer olieselskabernes inspektioner
(Vettings) og kontroller i havn (Port State Controls).
Resultaterne, som danner grundlag for forbedringerne,
benchmarkes med andre rederier, og der er opstillet
nøgleindikatorer for indsatsen.
En systematisk indsats for at øge medarbejdernes viden
og bevidsthed om, hvor vigtigt det er at respektere mil-
jøet i det daglige arbejde både til søs og på land.
SIKKERHED
Rederiet måler indsatsen inden for arbejdssikkerhed
til søs i antal hændelser pr. mio. mandetimer, som har
medført tabt arbejdstid. Efter en isoleret utilfredsstillende
udvikling i 1. kvartal 2003 har antallet af hændelser igen
stabiliseret sig på et lavt niveau. En analyse af hændel-
serne i 1. kvartal 2003 viste, at der ikke var nogen fælles-
træk eller systematik, men Rederiet bevarer streng fokus
på området.
Søfolk og officerer skal rapportere Near Misses — hæn-
delser, der kunne være gået galt —- så der kan uddrages
en lære af dem med det samme, og medarbejderne er
opmærksomme på at undgå personlige skader, sygdom-
me, ulykker eller skader på materiel. Desuden gives der
hyppige briefinger om bord på skibene, og "'NORDEN”s
egne inspektører checker alle sikkerhedsaspekter, når de
inspicerer skibene.
FLÅDENS EFFEKTIVITET
Ansvaret for miljø og sikkerhed ligger i teknisk afdeling,
som også står for drift og vedligehold af Rederiets egne
skibe og grabber og som inspicerer de skibe, "YNORDEN”
planlægger at købe. Afdelingen overvåger også alle ny-
bygninger, screener løbende værfter og støtter de kom-
mercielle afdelinger.
Indsatsen for miljø og sikkerhed er forenelig med
høj effektivitet. Således er omkostningerne (eksklusive
M.v. NORDPOL.
dokning) ved at operere Rederiets egne tankskibe faldet
fra 2003 til 2004 takket være stram fokus på budgettering
og effektivitet.
"NORDEN” har i 2004 oplevet 3 mindre forstyrrelser i flå-
dens drift, som samlet har medført, at de berørte skibe har
ligget stille i 1,5 dag, og at Rederiet er blevet påført eks-
traudgifter på USD 0,3 mio. Forstyrrelserne har omfattet
fejl i et skibs elektriske generator, utilstrækkelig rensning
af et skibs tanke samt problemer med et skibs kølesystem,
som blev afhjulpet både på dette skib og søsterskibet. Det
vurderes, at omfanget af forstyrrelserne er minimalt.
TABT ARBEJDSTID FREKVENS
ANTAL HÆNDELSER/MIO. MANDETIMER
(OCIMF STANDARD)
2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004
——
31
Corporate governance
BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING
NORDEN” lægger vægt på kontinuitet i den øverste le-
delse, og bestyrelsens erfaring og indsigt i forretningen er
ekstra påkrævet i den stærke vækst, som præger Rederiet
med en markant udvidelse af aktiviteter og organisation.
Kontinuiteten sikres ved en fast stamme af generalfor-
samlingsvalgte medlemmer, der fra tid til anden supple-
res med nye medlemmer, der bringer den fornyelse og de
ekstra kompetencer, som Rederiet har brug for. Forud for
generalforsamlingen i april 2005 er ancienniteten blandt
de generalforsamlingsvalgte medlemmer i gennemsnit
11 år, og kernen i bestyrelsen har dermed stået i spidsen
for Rederiet i dets markante udvikling de seneste år.
Indregnes de medarbejdervalgte medlemmer, er ancien-
niteten i bestyrelsen i snit 9 år. Medarbejderne genvalgte
i april 2004 bemandingschef Kirsten Hansen og nyvalgte
senior operatør Ole Clausen og kaptajn Egon Christensen,
alle for en 4-årig periode. De tre repræsentanter trådte
ind i bestyrelsen umiddelbart efter generalforsamlingen
26. april 2004.
På hver generalforsamling afgår de to generalforsam-
lingsvalgte medlemmer, der har fungeret længst. På gene-
ralforsamlingen 26. april 2004 afgik og genvalgtes Erling
Højsgaard og Frederick W. Meier. På generalforsamlin-
gen 25. april 2005 afgår Mogens Hugo Jørgensen og Erik
G. Hansen, som foreslås genvalgt. Desuden har Frederick
W. Meier ønsket at fratræde. I stedet foreslår bestyrelsen
nyvalg af direktør Einar Fredvik fra Rasmussengruppen i
Kristiansand, Norge.
32 NORDEN &£ LEDELSESBERETNING
Aldersgrænsen for bestyrelsesmedlemmer er 72 år. Ingen
personer er både medlemmer af direktion og bestyrelse i
Rederiet, og ingen bestyrelsesmedlemmer har en særlig
tilknytning til Rederiet ud over som aktionærer. To ud af
fem generalforsamlingsvalgte medlemmer er tilknyttet
eller repræsenterer væsentlige aktionærer i selskabet.
BESTYRELSENS ROLLE OG VIRKE
Bestyrelsen fastlægger Rederiets strategi- og handlings-
planer og budgetter, og desuden fører bestyrelsen tilsyn
med resultater, ledelse og organisation. Aktiv risikosty-
ring er essentiel for "NORDENS strategi, og derfor har be-
styrelsen også vedtaget en række politikker, der udstikker
rammerne for styringen af både finansielle og markeds-
mæssige risici (se side 24), og bestyrelsen følger løbende
op på disse politikker.
Ledetråden for bestyrelsen er værdiskabelse til gavn for
aktionærer, kunder og medarbejdere via en kontrolle-
ret vækst af aktiviteterne inden for både tørlast og tank.
Bestyrelsen ser det som sin væsentligste opgave at sørge
for, at Rederiet gennem sin strategi og aktive risikostyring
opnår en stabil, høj indtjening og værdiskabelse på trods
af de risici, der hører rederierhvervet til. Indtjeningen skal
skabe grundlaget for et fornuftigt, langsigtet afkast til ak-
tionærerne, og "NORDEN” har i de seneste 5 år skabt en
værditilvækst på DKK 2.944 pr. aktie i form af kursstignin-
ger og udbytter.
Bestyrelsen har i kalenderåret 2004 holdt 14 møder samt et
strategiseminar. "”NORDEN” har ingen faste bestyrelses-
udvalg.
Rammerne for bestyrelsens arbejde er fastlagt i en forret-
ningsorden, der revideres årligt. Desuden styres Rederiet
efter de principper, der regulerer samspillet mellem
Rederiet og dets interessenter, som aktieselskabsloven,
årsregnskabsloven, Fondsbørsens regelsæt, "NORDEN”s
vedtægter samt interne politikker og direktiver.
Bestyrelsen har ingen formel procedure for selvevalu-
ering. Bestyrelsen ser ikke selvevaluering som en årlig
foreteelse, men som en proces, der løbende finder sted
på og mellem bestyrelsesmøderne under indtryk af
Rederiets resultater og bestyrelsens evne til at tackle de
udfordringer, NORDEN” står over for. Ansvaret for pro-
cessen påhviler formanden, som også er ansvarlig for
den løbende evaluering af direktionen og af samarbejdet
mellem direktion og bestyrelse.
VEDERLAG TIL BESTYRELSE
Bestyrelse, direktion og ledere er omfattet af et options-
program, der blev etableret i 2001 og løber i 3 år. Ved
udgangen af regnskabsåret 2004 var der udstedt i alt
97.012 optioner, som hver giver ret til at erhverve en aktie
i "NORDEN”. Der udstedes ikke nye aktieoptioner under
programmet. Generalforsamlingen i 2001 godkendte pro-
grammet for bestyrelsen, som har virket efter hensigten,
når man ser på værdiskabelsen til aktionærerne i den mel-
lemliggende periode. Desuden oppebærer bestyrelsen
et ordinært vederlag, som fastsættes af generalforsam-
lingen, og som for 2004 indstilles samlet til at være DKK
1.662.500 svarende til DKK 175.000 for et menigt besty-
relsesmedlem samt 2 1/2 gang det ordinære vederlag til
formanden.
På grund af særlige omstændigheder i 2004 har forman-
den og et andet medlem af bestyrelsen påtaget sig ekstra-
ordinære opgaver og har herfor modtaget et samlet veder-
lag på DKK 1,2 mio.
Vederlag til bestyrelse og direktion fremgår af regnskabs-
note 6 "Personaleomkostninger”, mens aktieoptionspro-
grammet er beskrevet i note 34 "Aktieoptionsprogram”.
CORPORATE GOVERNANCE
Bestyrelsen vurderer, at "NORDEN” efterlever de fleste af
de vejledninger, som Københavns Fondsbørs har udstedt
for god selskabsledelse. Undtagelser er bl.a. optionspro-
grammet til bestyrelsen, manglen på formel selvevalue-
ring af bestyrelsen samt bestyrelsens anciennitet og valg-
regler.
Faktuelle oplysninger om Rederiets generalforsamling,
rapportering, ledelsesforhold, risikostyring, regler for
håndtering af insider-viden og handel med egne aktier
kan findes i Investor Relations sektionen på hjemmesiden
www.ds-norden.com
33
|
|
|
|
BILLEDET ER TAGET VED BESTYRELSESMØDET DEN 29. NOVEMBER 2004.
FRA VENSTRE TIL HØJRE: KIRSTEN HANSEN, FREDERICK W. MEIER, CARSTEN MORTENSEN, JENS FEHRN-CHRISTENSEN, OLE CLAUSEN, EGON CHRISTENSEN,
MOGENS HUGO JØRGENSEN, STEEN KRABBE, ERIK G. HANSEN, ALISON J. F. RIEGELS OG ERLING HØJSGAARD.
(BF), Tri T. A/S (BF), Bagger-Sørensen & Co. A/S
(BM); "Danionics A/S (BM), PFA Holding A/S: (BM),
isk. Group AS (BM): :
FRA VENSTRE TIL HØJRE: LARS LUNDEGAARD, KJELD RASMUSSEN, CARSTEN MORTENSEN, JACOB MELDGAARD, JENS FEHRN-CHRISTENSEN,
OG LARS BAGGE CHRISTENSEN.
Aktionærinformation
Det er "NORDEN”s mål at skabe et stabilt og fornuftigt,
langsigtet afkast til Rederiets aktionærer gennem en kom-
bination af udbytter og stigninger i aktiekursen.
FONDSKODE OG AKTIEKAPITAL
Dampskibsselskabet "NORDEN” A/S” aktier er noteret
på Københavns Fondsbørs under symbolet DNORD, og
fondskoden er DK0010269844. Rederiet indgår i special-
indeksene KFMX og KAX samt sektorindeksene CSE20PI,
CSE 2030PI og CSE203030PI.
Aktiekapitalen består af 2.303.750 stk. aktier å DKK 20,
svarende til DKK 46.075.000. Der er ikke sket ændringer i
aktiekapitalen i årets løb. Rederiet har kun én aktieklasse,
og aktierne er frit omsættelige, ligesom der ikke er nogen
begrænsninger i stemmeretten.
UDVIKLING |! AKTIEKURS
"NORDEN”s aktie sluttede året i kurs DKK 2.726 og
steg dermed 109 procent i 2004. For andet år i træk
var Rederiets aktie en af de 10 aktier, der steg mest på
Københavns Fondsbørs. Takket være de næsten konstante
kursstigninger de sidste år har 'NORDEN” aktien over de
seneste 5 år haft en værditilvækst, der ligger væsentligt
over alle Fondsbørsens aktier (KAX indekset) og de ultra-
likvide aktier i KFX indekset.
Siden årsskiftet er kursen på Rederiets aktie steget yderli-
gere, og primo marts 2005 lå kursen i DKK 2.957.
UDBYTTEPOLITIK
"NORDEN” udbetaler et udbytte under hensyntagen til
den faktiske indtjening, risikostyring, strategi og investe-
ringsplaner.
Med baggrund i, at "NORDENS indtjening i 2003 steg til
et rekordhøjt niveau, besluttede generalforsamlingen i
april 2004 at hæve udlodningen til DKK 100 pr. aktie mod
DKK 10-12 i de foregående år. Da Rederiets indtjening
igen i 2004 tog et kvantespring, fik bestyrelsen på en eks-
traordinær generalforsamling den 30. september bemyn-
digelse til at udbetale et ekstraordinært udbytte på DKK
175 pr. aktie for 2004. Bemyndigelsen blev udnyttet i ok-
tober, hvor 'NORDEN” udloddede DKK 403 mio. i ekstra-
ordinært udbytte og blev et af de første danske selskaber
til at udnytte de nye regler om ekstraordinære udbytter.
På den ordinære generalforsamling den 25. april 2005 vil
bestyrelsen foreslå et ordinært udbytte på DKK 100, hvil-
ket vil bringe de samlede udbytter for 2004 op på DKK 275
pr. aktie svarende til i alt DKK 634 mio. (USD 109 mio.).
Det er den største udlodning i "NORDEN”s historie og
svarer til, at ca. 41% af årets resultat udloddes mod 51%
året før.
”NORDEN”S AKTIEKURSUDVIKLING
3.600
3.200
2.800
2.400
2.000
= 100)
1(3.1.2000
38
— D/S NORDEN
Indekseret kursudvikling
E
— KAX
2
KFX
oo
Jan/00 jan/01 Jan/02 Jan/03 jan/04 Jan/05
UDBYTTER 2000 - 2004
300 1500%
250 |-
vw
& 200 10004 &
& &
5 Eg
& 150 £
x &
100 i f + soo% 2
i. 35
50
0 0%
2000 2001 2002 2003 2004"
BA udbytter DKK
am Udbytte % for året
") Inklusiv foreslået ordinært udbytte for 2004 på DKK 100
36 NORDEN & LEDELSESBERETNING
MEDARBEJDERE PÅ "NORDEN"S
KONTOR I KINA.
ÅFKAST TIL AKTIONÆRERNE
Bestyrelsen tilstræber løbende at sikre, atRederiet gennem
sin strategi, herunder styring af risici, skaber grundlaget
for et fornuftigt og langsigtet afkast til aktionærerne.
Medregnes det ordinære udbytte på DKK 100 pr. aktie i
april, det ekstraordinære udbytte på DKK 175 pr. aktie i
oktober og stigningen i aktiekursen gennem 2004 har det
samlede afkast pr. aktie til aktionærerne vedrørende regn-
skabsåret 2004 været 130%.
Også set over en længere horisont er målet om et fornuf-
tigt og langsigtet afkast opfyldt. Aktionærerne har gen-
nemsnitligt fået et samlet afkast fra kursudvikling, udbyt-
VÆRDISKABELSE TIL ”NORDEN”S AKTIONÆRER
DKK %
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000 t-
800
600
400
200
3500
3000
2500
2000
2000 2001 2002 2003 2004
ER Anig værdiskabelse i DKK
— Akkumuleret værdiskabelse i pct.
ter (eksklusive foreslået udbytte for 2004) på 649% p.a.
over de seneste 5 år og 348% p.a. over de seneste 3 år.
EJERFORHOLD
Primo marts 2005 havde følgende aktionærer oplyst, at de
ejer 5% eller mere af Rederiets aktier:
Hjemsted Antal (stk.) Andel i %
A/S Dampskibsselskabet København, 727.803 31,6%
TORM Danmark
A/S Motortramp Stensved, 592.562 25,7%
Danmark
Rasmussengruppen AS Kristiansand, 460.767 20%
Norge
Storaktionærer i alt 1.781.132 77:3%
"NORDEN” (egne aktier) 102.860 45%
Navnenoterede under 5%: 291.434 12,6%
Ikke navnenoterede: 128.324 5,6%
TOTAL 2.303.750 100%
Primo marts 2005 havde "NORDEN” 1.301 navnenoterede
aktionærer. Antallet er steget jævnt siden 1. januar 2004,
hvor der var 514 navnenoterede aktionærer.
To af Rederiets største aktionærer — Attransco (Bermuda)
Ltd. og A/S Motortramp — orienterede i september
"NORDEN” om, at de havde indledt sonderinger, der
kunne føre til et helt eller delvist salg af deres aktier
i Rederiet. Sonderingerne blev afsluttet den 11. okto-
ber med, at norske Rasmussengruppen AS købte alle
37
Attransco (Bermuda) Ltd.'s aktier (15%) og tillige 5% fra
A/S Motortramp. Rasmussengruppen og Motortramp ind-
gik samtidig en aktionæroverenskonst, der bl.a. tilsagde,
at de ikke må overdrage deres aktier i 'NORDEN” i en pe-
riode på to år.
INVESTORKONTAKT
Selv om "NORDEN” målt på markedsværdi var den 26.
største aktie på Københavns Fondsbørs ved udgangen af
2004, og selv om der er stigende interesse for Rederiet fra
både kapitalmarkederne og medierne, er omsætningen i
aktien beskeden.
I gennemsnit blev der hver måned i 2004 handlet 85.831
aktier (svarende til 3,7% af aktiekapitalen) mod i gen-
nemsnit 0,4% af kapitalen hver måned i 2003. Stigningen
skyldes primært Rasmussengruppens køb af 20% af akti-
erne i oktober, mens årsagen til den lave likviditet i aktien
er, at 81,8% af aktiekapitalen ligger fast hos de 4 største
aktionærer ultimo 2004 (inklusive "NORDEN”s behold-
ning af egne aktier).
Bestyrelsen vil på generalforsamlingen foreslå en ned-
sættelse af stykstørrelsen til DKK 1 for at øge likviditeten
i aktien. Desuden arbejder Rederiet på at videreudvikle
dialogen med aktionærer, analytikere, potentielle investo-
rer og andre interessenter via åben, redelig og tilgængelig
information. "'NORDEN” har i de seneste år øget informa-
tionsniveauet i års- og delårsrapporterne væsentligt, og
denne udvikling vil fortsætte, samtidig med at Rederiet
mere aktivt vil servicere kapitalmarkedet.
38 NORDEN % LEDELSESBERETNING
Aktionærer, analytikere, investorer og andre interes-
serede, der har spørgsmål om Rederiets investor for-
hold, bedes henvende sig til:
D/S "NORDEN" A/S
Amaliegade 49
DK-1256 København K
Telefon: +45 33 15 04 51
Telefax: +45 33 15 6199
Kontaktperson og ansvarlig for investor relations:
Adm. direktør Carsten Mortensen
Information om "NORDEN” kan ligeledes findes på
hjemmesiden www.ds-norden.com. Her findes også
en oversigt over udsendte fondsbørsmeddelelser i
2004, ligesom interesserede kan tilmelde sig Rederiets
e-mail nyhedsservice og få tilsendt fondsbørsmedde-
lelser, delårsrapporter og anden information.
;Udbyttebetåling
2: Delårsrapport…
ylelsen får bemyndigelse til, tiden frem til 220 2"
"alforsamling, åt erhverve op til 10% af
"den'på købstidspunktet gældende
Regnskabsberetning 2004
Rederiet har med virkning fra 1. januar 2004 ændret regn-
skabspraksis vedrørende registrering og præsentation af
Rederiets transaktioner, således at disse registreres og
præsenteres i Rederiets funktionelle valuta, som er USD.
Dette medfører, at indvirkningen af valutakursudsving i
USD overfor DKK på den finansielle rapportering bliver
reduceret betydeligt, da hovedparten af Rederiets trans-
aktioner sker i USD.
Overgangen er samtidig et vigtigt led i overgangen til IFRS
pr. 1. januar 2005, idet det herefter er et krav, at registre-
ring skal ske i Rederiets funktionelle valuta.
De beløbsmæssige konsekvenser for årsrapporten 2004 er
nærmere beskrevet under "Anvendt regnskabspraksis”.
ÅRETS RESULTAT OG EGENKAPITAL
Årets resultat efter skat blev et overskud på USD 264 mio.
mod et overskud på USD 72 mio. i 2003 inklusive avancer
fra salg af skibe på USD 50 mio. i 2004 og USD 3 mio. i
2003. Før skat blev overskuddet USD 267 mio. mod USD
74 mio. i 2003.
Egenkapitalen udgør USD 336 mio. mod USD 185 mio.
ultimo 2003 svarende til en stigning på 82%. Stigningen i
egenkapitalen sammensætter sig som følger:
USD mio.
Egenkapital pr. 1. januar 2004 185
Årets resultat 264
Nedskrivning af køb af egne aktier -6
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -7
Betalt udbytte -100
Egenkapital pr. 31. december 2004 336
Aktivitet og rentabilitet
Nettoomsætningen, i form af fragtindtægter, steg med
USD 689 mio. til USD 1.167 mio., en stigning på 144%,
som skyldes et højt aktivitetsniveau og er et resultat af
Rederiets fortsatte udbygning af flåden i primært tørlast
men også i tank, samt de historisk høje fragtrater for især
tørlastmarkedet.
Tørlast
Fragtindtægter for tørlastskibe steg med USD 647 mio. til
USD 1.062 mio., grundet en markant stigning i fragtrater
og antal skibsdage til 34.753 svarende til en stigning på
46%, primært baseret på indbefragtet tonnage.
Rederiet solgte i 2004 3 tørlastskibe med en avance på
USD 37 mio.
Årets resultat for tørlastafdelingen blev et overskud på
USD 232 mio. mod USD 56 mio. i 2003.
Tank
Fragtindtægter for tankskibe steg med USD 42 mio.
til USD 105 mio. Væksten er primært sket i MR og SR
segmenterne, idet Rederiets 4 Aframax tankskibe og 3
produkttankskibe sejlede på langtidscertepartier. Antallet
af skibsdage udgjorde 4.444 svarende til en stigning på
31%.
Rederiet solgte i 2004 et produkttankskib med en avance
på USD 13 mio.
Årets resultat for tankafdelingen blev et overskud på USD
36 mio. mod USD 14 mio. i 2003.
Finansielle poster
De finansielle indtægter faldt med USD 1 mio. til USD
4 mio. Finansielle omkostninger er uændret USD 6 mio.
Skibe
Rederiet tog i 2004 levering af 5 tørlastskibe, hvoraf 3
blev solgt.
Skibenes værdi
Rederiets skibe er optaget i balancen til kostpris i USD
med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
39
Skibenes regnskabsmæssige værdi sammenholdes løben-
de med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikati-
oner. I det omfang, der er indikation af værdifald, udover
hvad der udtrykkes i de årlige afskrivninger, foretages
nedskrivning til den lavere genindvindingsværdi.
Til støtte for vurderingen af skibenes regnskabsmæssige
værdi hjemtager Rederiet løbende vurderinger af selska-
bets skibe fra to uafhængige mæglere.
De gennemsnitlige mæglervurderinger (januar 2005) af
koncernens flåde og ordrerne på 10 nybygninger opgøres
at have en merværdi inklusive certepartier på ca. USD 235
mio. pr. 31. december 2004 i forhold til regnskabsmæssig
værdi.
Associerede virksomheder
Rederiets resultatandel (50%) af Nortide Shipping Limited
er medtaget under associerede virksomheder.
Med virkning fra 1. januar 2005 har ”NORDEN” sammen
med rederiet Interorient Navigation Company etableret
en produkttankerpool. Poolen administreres af et dansk
selskab, hvori Rederiets ejerandel er 50%.
BALANCE
Aktiver
Rederiets balance udgjorde pr. 31. december 2004 USD
520 mio. og steg dermed USD 145 mio. svarende til 39%.
Anlægsaktiverne steg med USD 16 mio. til USD 274 mio.,
primært som følge af tilgangen af ny tonnage og forudbe-
talinger på nybygninger.
Omsætningsaktiverne steg med USD 129 mio. til USD
246 mio. Tilgodehavender og beholdninger steg med USD
54 mio. som følge af det høje aktivitetsniveau. De likvide
beholdninger steg med USD 75 mio. jf "Pengestrømme”
nedenfor.
Passiver
Rederiets egenkapital steg med USD 151 mio. til USD 336
mio. svarende til 82%. Der blev i 2004 udloddet udbytte
40 NORDEN % LEDELSESBERETNING
på i alt USD 100 mio. bestående af ordinært udbytte for
2003 på DKK 100 pr. aktie og ekstraordinært udbytte for
2004 på DKK 175 pr. aktie.
Minoritetsinteresserne er faldet med USD 6 mio., idet
Rederiet i 3. kvartal 2004 købte minoritetsandelene på
34% i datterselskabet Nordafrika Pte. Ltd., Singapore og
49% i datterselskabet Nordholm Pte. Ltd., således at kon-
cernen ejer selskaberne 100%.
Rederiets gældsforpligtelser er stort set uændret, idet den
langfristede gæld er faldet med USD 40 mio. som følge af
indfrielse og afdrag, mens de kortfristede gældsforpligtel-
ser primært er steget som følge af den øgede aktivitet.
Pengestrømme
Rederiets likvide beholdninger voksede i 2004 med USD
75 mio. Likviditeten består primært af bankindskud i
USD.
Driftsaktiviteterne bidrog med USD 190 mio. mod USD 65
i 2003.
I 2004 blev der investeret USD 57 mio. i skibe, og netto-
provenuet ved salg af skibe blev USD 87 mio. Stigningen
i forudbetalinger på nybygninger androg USD 6 mio.
Pengestrømmene fra investeringsaktiviteterne beløb sig
til i alt USD 20 mio.
Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteterne androg
USD -135 mio. og skyldes udbytte til aktionærerne på USD
100 mio., netto indfrielse af og afdrag på langfristet gæld
på USD -28 mio. og øvrige poster på USD 7 mio.
Den samlede likviditetsændring i 2004 androg USD 75
mio.
Skat af årets resultat
Rederiets skattepligtige indkomst sammensætter sig af
indkomst opgjort efter tonnageskattelovens regler for så
vidt angår rederivirksomhed og efter almindelige regler
for så vidt angår øvrig indkomst.
Indkomst opgjort efter reglerne i tonnageskatteloven om-
fatter såvel en beregningsmæssig skattepligtig indkomst
opgjort på grundlag af Rederiets anvendte tonnage i årets
løb som avancer på salg af skibe.
Øvrig indkomst baseres på den skattepligtige indkomst for
den pågældende delaktivitet, der opgøres som forskellen
mellem skattepligtige indtægter og fradragsberettigede
omkostninger.
Skat af årets resultat andrager USD 3,9 mio., hvoraf USD
1 mio. er ført over egenkapitalen, idet det vedrører poster
ført direkte på egenkapitalen.
Overgang til IFRS pr. 1. januar 2005
Rederiet har pr. 1. januar 2005 ændret anvendt regn-
skabspraksis, således at den er i overensstemmelse med
de standarder, som er vedtaget i Den Europæiske Union,
International Financial Reporting Standards (IFRS) samt
de øvrige oplysningskrav, der gælder for børsnoterede sel-
skaber.
Omtalen af ændringer i anvendt regnskabspraksis er ba-
seret på de IFRS regnskabsstandarder, som forventes at
være gældende pr. 31. december 2005 og kan derfor på-
virkes inden aflæggelsen af årsrapporten for 2005 som
følge af ændringer til eksisterende eller udsendelse af nye
IFRS regnskabsstandarder.
Som konsekvens af overgangen til IFRS, vil der ske æn-
dring i anvendt regnskabspraksis og præsentation for
koncernen henholdsvis moderselskabet på følgende om-
råder:
1) Afskrivninger på skibe ændres, idet der tages højde
for scrap-værdien ved beregning af afskrivningerne.
Scrap-værdien vurderes ved udgangen af hvert regn-
skabsår og fastsættes med udgangspunkt i markedspri-
sen pr. ton for skrotning af skibet.
2) Minoritetsinteressers forholdsmæssige andel af dat-
tervirksomheders resultat og egenkapital præsenteres
som særskilte poster i resultatopgørelsen og egenkapi-
talen i koncernregnskabet. Hidtil er minoritetsinteres-
sers forholdsmæssige andel af resultat præsenteret før
modervirksomhedens andel af koncernens resultat,
mens minoritetsinteressers forholdsmæssige andel af
egenkapital er præsenteret som en særskilt post mel-
lem egenkapital og forpligtelser.
3) Aktiebaseret
serviceydelser modtaget som modydelse for incita-
mentsordninger måles til dagsværdien af de tildelte
optioner. For egenkapitalafregnede ordninger, som
er tildelt efter 7. november 2002, og hvor tidligst mu-
lige udnyttelsestidspunkt ligger efter 1. januar 2005,
måles dagsværdien på tildelingstidspunktet og ind-
regnes som lønomkostning i resultatopgørelsen over
perioden, hvor retten til optionerne erhverves og mod-
posteres på egenkapitalen. Hidtil er der ikke foretaget
indregning af omkostninger for aktiebaseret vederlæg-
gelse.
incitamentsprogram: Værdien af
4) Indregning af dattervirksomheder og associere-
de virksomheder. Moderselskabets kapitalandele i
dattervirksomheder og associerede virksomheder må-
les til kostpris. Hidtil er kapitalandele målt efter den
indre værdis metode. I balancerne pr. 1. januar 2004
henholdsvis 31. december 2004 tilbageføres værdire-
guleringer fra kostpris til indre værdi. I resultatet for
2004 tilbageføres andel af årets resultat efter skat.
5) Modtagne udbytter fra dattervirksomheder og as-
socierede virksomheder indregnes i moderselskabets
resultatopgørelse under finansielle indtægter. Dette
følger af ændringen under punkt 4 ovenfor.
Nedenfor fremgår, hvorledes overgangen til IFRS forven-
tes at påvirke resultatopgørelsen for 2004 og egenkapital
pr. 1. januar 2005 for henholdsvis koncern og modersel-
skab:
41
2004 Koncern Moderselskab
Resultat Egen- Resultat Egen-
USD mio. kapital kapital
Nuværende praksis 263,7 336.4 263,7 336,4
1. Afskrivninger på skibe 0,5 1,6 0,3 1,5
2. Minoritetsinteresser 0,2 2,0 - -
3- Aktiebaseret
incitamentsprogram -0,2 o -0,2 o
4. Kapitalandele - - -42,6 -55,1
5. Modtagne udbytter - - o (ej
Ny praksis, IFRS 340,0 282,8
264,2 221,2
Ændringerne i anvendt regnskabspraksis påvirker ikke
skat af årets resultat for 2004 og skatteforpligtelser ind-
regnet i balancen pr. 31. december 2004.
Afledte finansielle instrumenter
1 overensstemmelse med IFRS 1 er bestemmelserne i IAS
39 vedrørende indregning og værdiansættelse af finan-
sielle instrumenter først anvendt med virkning fra 1. ja-
nuar 2005.
Som omtalt i årsberetningen på s. 24, har Rederiet fastlagt
rammer for styringen af finansielle risici. Den finansielle
styring omfatter Rederiets markeds-, valuta-, rente- og
kreditrisici. Som led i den samlede risikostyring anvender
Rederiet afledte finansielle instrumenter til sikring heraf.
Selvom afledte finansielle instrumenter giver en effektiv,
finansiel sikring i henhold til Rederiets risikostyringspo-
litik, kan et sikringsforhold ikke behandles efter bestem-
melserne i IAS 39 vedrørende regnskabsmæssig sikring,
såfremt: en række restriktive betingelser ikke er opfyldt. I
sådanne tilfælde vil sikringsinstrumentet og det sikrede
regnskabsmæssigt behandles separat, som om der ikke
eksisterer et sikringsforhold. Ændringer i dagsværdien af
42 NORDEN % LEDELSESBERETNING
afledte finansielle instrumenter vil derfor blive indregnet
i resultatopgørelsen.
Under hensyntagen til de omfattende ressourcer, som vur-
deres nødvendige for at opfylde bestemmelserne i IAS 39
for regnskabsmæssig sikring, forventer Rederiet, at det
fremadrettet, ud fra en økonomisk betragtning, ikke i alle
tilfælde vil behandle afledte finansielle instrumenter, så
reglerne om regnskabsmæssig sikring opfyldes.
Pengestrømsopgørelsen
Efter overgangen til IFRS omfatter likvider i pengestrøms-
opgørelsen alene likvide beholdninger samt værdipapirer,
der har en ubetydelig risiko for værdiændringer. En ube-
tydelig risiko anses for at foreligge, når restløbetiden ikke
overstiger 3 måneder. Efter den hidtidige regnskabsprak-
sis har likvider omfattet alle værdipapirer. Som følge af
overgangen til IFRS er værdipapirer på i alt USD 0,7 mio.
pr. 31. december 2004 klassificeret som en del af investe-
ringsaktiviteten.
Der er ikke andre væsentlige forskelle mellem penge-
strømsopgørelsen præsenteret under IFRS og den hidti-
dige præsentation under dansk regnskabsregulering.
Ændringer i opstillingsform
Ud over ændring i regnskabspraksis gennemføres reklas-
sifikation og ændringer i opstillingsformen. Hensatte
forpligtelser præsenteres ikke længere som en separat
hovedgruppe (hensatte forpligtelser) i balancen, men
indgår under langfristede og kortfristede forpligtelser.
Regnskabsposten "Associerede virksomheder" reklassifi-
ceres til "Joint-ventures". Reklassifikationerne påvirker
ikke resultat og egenkapital.
Påtegninger
LEDELSESPÅTEGNING
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for regnskabsåret 2004 for Dampskibsseiskabet
"NORDEN" A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregn-
skabsloven, danske regnskabsvejledninger samt de krav,
Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede selskaber.
Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig
og de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige. Vi
Direktion
Carsten Mortensen
ADM. DIREKTØR
Bestyrelse
Mogens Hugo Jørgensen
FORMAND
Erik Gregers Hansen
Kirsten Hansen
Erling Højsgaard
finder endvidere den samlede præsentation af årsrapporten
retvisende. Årsrapporten giver derfor efter vor opfattelse
et retvisende billede af koncernens og moderselskabets
aktiver og passiver, den finansielle stilling samt resultatet af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og koncernens
pengestrømme.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, den 29. marts 2005
Jens Fehrn-Christensen
DIREKTØR
Alison J.F. Riegels
NÆSTFORMAND
Frederick W. Meier, Jr.
Ole Clausen
Egon Christensen
REVISIONSPÅTEGNING
Til aktionærerne i Dampskibsseiskabet ”NORDEN” A/S
Vi har revideret årsrapporten for Dampskibsselskabet
"NORDEN” A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december
2004, der aflægges efter årsregnskabsloven, danske
regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs
i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber.
Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar
er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om
årsrapporten.
Den udførte revision
Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske
revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi
tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå
høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis
undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten
anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere
stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis
KPMG C. Jespersen
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab
Finn L. Meyer
STATSAUT. REVISOR
Jørgen Skovbæk Johansen
STATSAUT. REVISOR
og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt en
vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det
er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt
grundlag for vor konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
Konklusion
Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2004 samt af resultatet
af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens
pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 32. december
2004 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske
regnskabsvejledninger og de krav, som Københavns Fondsbørs
i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber.
København, den 29. marts 2005
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab
Per Nørgaard Sørensen
STATSAUT. REVISOR
Kjeld Bøgild
STATSAUT. REVISOR
Regnskabspraksis
då
- 224.700 i
-38.617
71:175
"Finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsvær- . .
di eller amortiserét. Kostpris, anses for indtjent: DT BE TR OD
Endvidere indregnés i fesultatopgørelsen alle omkostnin-
- ger, der er afholdt:for.at- -opnå årets indtjening, herunder .
afskrivninger, nedskrivningér og hensatte forpligtelser
samt tilbageførsle: som følge af ændrede regnskabsmæs-«
sige skøn af beløb; der tidligere h: har været indregnet i re-
sultatopgørelsen.
Aktiver indregies 1 i balaricen, når det er sandsynligt, åt 500. u
fremtidige økonomiske fordele vil: tilflyde koncernen, og sd
aktivets vi dikan måles] Alideligt… yen
NORDEN %£ KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
idder mell Em. 20% og: son E
rug fo forkoncernens års-
kapitalandele i de konsoliderede datter.
ER
dernes. regnska mæssige ; indre værdi
rese, af-"og en efter s sarom Tegn: ;
Skabspraksis som egne anlægsaktiver. … É
På tidspunktet for første indregning a af finansielle leasing
aftåler indregnes leasingaktivet? ogden tilhørende forplig- E. Hk
- telse. derfor med, samme værdi. EN '
Øvrige indbefragtningsaftaler vedrørende skibe og øvrige He el
leasingkoritrakter. betrågtes som. operationel leasing. - '
Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes
linéært i resultatopgørelsen. overleasingperioden. Ydelser
vedrørende operationel leasing; som koncernen er for"
45
Regnskabspraksis
; nal: For de resterende instrumenter anvendes værdien på
ætte: dagsværdien. "Som diskonteringsfaktor: benyttes |
0-kuponrénten med" tillæg: af virksomhedens rentemargi-. -
i timenter; hvor'dette er mu
ligt Er dette ikke muligt; ; nvendes den diskonterede vær-
di af de fremtidige pengestrømme til at fastsætte ” dagsvær" '
DER
Dagsværdien f for finansielle aktiver og forpligtelser med
en løbétid på mindré end'et år forudsættes at kunne ud-
trykkes ved de nominelle værdier med fradrag af eventu-
elle, vurdérede kreditjusteringer, Dagsværdien af finan-
sielle forpligtelser skønties at udgøre værdien af de dis-
konterede, fremtidige, "kontraktmæssige pengestrømme
til.den aktuelle markedsrente, 5 som gælder for tilsvarende
finansielle i instrumenter koncernen.
46 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Andre eksterne. omkostninger omfatter omkostning
ejendomme, kontorh d kstern bistand" m.v.
Salgsavancer skibe ' E .
Salgsåvancer-=på' skibe opgøres" som forskellen mellem" er eet
salgsprisen: for: skibet med fradrag: af salgsomkostninger «4
y ne "og den regriskabsmæssige værdiafdetsolgteskibpåsalgs-" " -
ligtelser omfanre orpligtelser, der hidrører ” tidspunktet, End ndgår. eventuelle tab og gevinstér.
” ved indfrielse" af ilhørende skibslån.
Resultatandele af: kapitalandele i datter i.
. virksomheder og associerede virksomheder —— -
I moderselskabets resultatopgørelse indregnes den … ”
forholdsmæssige andel .af dattervirksomhedernes
resultat før skat. for året tinder posten "Resultatandel
før skat, dattervirksomheder”, mens andel i. i E £
47
Regnskabspraksis
smæssige ejerandel
é indre værdi opgjort
aksis med fradrag eller
48 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
g virksomheder med "for. Ved senere afh ti
ig indre vi Tdi. værdiånsættes. til "summen tils årende. direkte på egenkapitalen.
et en retlig éller en faktisk for- BE
e len underbalance, ind- Incitamenisprogrå
m.afen hensat forpligtelse : Bestyrelse, direktio -
apitålandele i feer
" eneret iv
afen begive nhed indtruffet r eller på bålåndedagen har:
ven retlig eller faktisk forpligtelse;" og: det er r sandsynligt; åt
ED ”regties i res
skibet
"… Udskudt skat.
-”Rederiet:er tilmelde. stonnageskatteordningen fra og med
2001. På basis. af Redeériets plånlagte anvendeélse af skibe,
henholdsvis afvikling-af: ide genvundne afskrivninger, in-
debærer: "tonnågeskatteordningen ikke en. forpligtelse,
hvorfor der ikke indregnes udskudt skat herpå i balancen.
Forpligtelsen er alene en eventualskatteforpligtelse. Stør-
relsen af eventualskat oplyses i hoten "Eventualskat”.
Finansielle. gældsforpligtelser
Bankgæld, der:forventes-holdt tiludløb, indregnes ved lå-
neoptaågelseri til: det modtagne provenu med frådrag af
afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende pério=
der: måles lånene-til åmortiserét kostpris svarende til den
kapitaliserede værd ved anvendelse af den effektive ren.
su lt” En del af: beholdningen af
iides il sikring af; værdien af tildelte ak-
Regnskabspraksis
50 NORDEN & KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Resultatopgørelse for perioden 1. januar - 31. december
de virksomheder
en
111.2966
"263,934"
rt udbytte,.DKK 100 pr.'aktiet (2003: .DKK 100).
for.n Pskrivning efter den indre værdi
tfordelingen vedtages, udbetaler Rederiet i alt. DKK 275 pr aktie (inklusive ekstråordinært udbytte
ultatét for:2004 svarende til-en payout-ratio på 41% K 1.6 .
på:5,47.… SL KNEE SED:
) eller
51
52 NORDEN & KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Balance pr. 31. december - Passiver
134211
0 336.396.
" 7181,756"
;…. 520.217 Em ln 510
53
Egenkapitalopgørelse
54 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Pengestrømsopgørelse for koncernen
55
. sals ans Q gu
5) 5152936 tg
52.936
Elsk 90,109:
181.756
181.860.
251
72%, mr ”
23%
56
su 165%.
skibe. ind. nybygninger, jf. '
182.670
51%
462.000 TT. ' 644.670
NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
1.401.213
79.336
1 ,,8157 1.
"7 14,380 DRs Se je emne 5
886870.
”koncemen", ;betålés'
års ag f admifiistereride. direj tø
til. medlemmer, af
142.666"
1737.128'
58 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
266.9007:
501
123:6437
… Fl
562 fer:
60 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Andel af Andel af
værdi indre værdi
USD 7 DE lg 50! 115. 9.916 |. 9.
: DKK 500 ISO] 2 43
9.959
62 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
åktier: Der har he
>. 321,250…
mr" 43 5350”
1
Noter
64 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Regnskabs- FE 50
66 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
r
atld
TREE
ne
på optil 10 år. 'Leasingaftalerne;giver som
rhe indeholder købsoptidrier, der ty
dnyttelsen af. købsoptisnen: før:det:enkelte.
mi HULER ÅL DUT LN we nn,
sforpligtelser:vedrø ende avered
F=
går af note
100.361,
Br var LÅ Manta er)
" 115.936'
141.465 -
136.960.
27.793
136.9600 '
"i 26.932"
. 29,289:
29:032 |.»
486 .
68 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
” 189/964 …
: 139: 013
… 86:5287
"64,671
at fåstlåse:
skibe
'iser kan angives følgende
ale;
"dfledte
70 NORDEN %& KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
-44,906
52;106
72 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
i odd
6.103:
NT 148.047
24.026” 13.365
76.987. 4.661
39,111 -12:389
Gennemsnitlig:egenkapital-ek
Egenkapital: ekskl. mingritetsintere:
skibet ordre i forhold til regnskabsmæss værd
Egenkapital ultimo ekskl. minoritetsint
<udbytteprøcent x-aktiens pålydende :
fur om
hicedagen.
74 NORDEN % KONCERN- OG ÅRSREGNSKAB
Fagudtryk og forkortelser
Aframax tankskibe i størrelsen 80-100.000 tdw, typisk skibe
med en lastekapacitet på 600.000 tønder råolie.
Baltic Dry Index Indeks på rateudviklingen for Handymax,
Panamax og Capesize.
Befragter Den, der lejer et skib. F.eks. en lastejer, der lejer
skibet for én rejse eller over kortere eller længere tid.
Bulk/Tørlast Udtryk for massegods. En betegnelse for alt, der
stuves i store masser og ikke er emballeret.
Bulkcarrier/tørlastskib Et skib uden mellemdæk, der bruges
til transport af massegods som korn, kul, malm, sukker og
cement.
Bunker Brændstof til skibenes drift.
Bunker hedging Terminsaftale om køb/salg af bunkerolie til en
i forvejen aftalt pris.
Capesize En betegnelse for et tørlastskib i størrelsen 100.000
tdw til 200.000 tdw.
Certeparti/Charter Party Leje- eller fragtaftale mellem reder
og befragter.
Clarkson Skibsmæglerfirma.
COA Lastekontrakter (Contract Of Affreightment).
Dagpenge Omfatter mandskabsomkostninger, løbende repa-
rations- og vedligeholdelsesomkostninger, smøreolie.
FFA Terminsaftale om køb/salg af fremtidige fragtrater til en i
forvejen aftalt pris.
Handymax En størrelsesbetegnelse for et bulkskib. 43.000
tdw til 55.000 tdw.
Handysize En størrelsesbetegnelse for et bulkskib. 20.000
tdw til 35.000 tdw.
IEA International Energy Agency.
IMF Intemational Monetary Foundation.
IMO Intemational Maritime Organisation - mellemstatslig
søfartsorganisation under FN.
Købsoption En ret men ikke en pligt til at købe et skib til en
forud defineret pris.
Lastekontrakt En kontrakt, hvor det underliggende instru-
ment er fragtraten.
Lorentzen og Stemoco Skibsmæglerfirma.
MR (medium range) Product Produkttankskibe til transport
af raffinerede olieprodukter i størrelsesordenen 35-50.000
tdw.
OECD Organisationen for Economic Co-operation and Develop-
ment. En sammenslutning af de mest industrialiserede natio-
ner med det hovedformål at opnå større økonomisk vækst.
OPEC Organization of the Petroleum Exporting Countries.
Panamax tørlastskibe omkring 60-80.000 tdw. Største skibs-
type, der kan passere Panama-kanalen.
Pool En gruppe af skibe med nogenlunde samme karakteri-
stika, der har forskellige ejere, men drives kommercielt samlet.
Produkttank Den del af tankmarkedet, der omfatter sejlads
med raffinerede olieprodukter, herunder flybenzin, nafta, die-
sel samt gasolier.
Rederiet/koncernen/selskabet Dampskibsselskabet
"NORDEN” A/S.
Relet Videresalg / genudlejning af lastekontrakter og skibe på
timecharter.
RS Platou Skibsmæglerfirma.
Shipping En betegnelse for maritime aktiviteter.
Spot Marked Marked for kontrahering af skibe på rejsebasis
med øjeblikkelig levering.
SR (short range) Product Produkttankskibe i størrelsen 25-
35.000 tdw., som transporterer raffinerede olieprodukter.
SSY Skibsmæglerfirma.
Super Handymax i størrelsen 50.000 tdw - 60.000 tdw.
Tank Generel betegnelse for alle skibe, der transporterer rå-
olie og raffinerede olieprodukter.
YC Timecharter En lejeaftale for et skib, hvor skibet udlejes
for en periode af kortere eller længere varighed.
Tdw Tons dødvægt. Betegnelse for lastkapaciteten af et skib.
Terminslastekontrakter Terminsaftale om køb/salg af trans-
port af laster til en i forvejen aftalt pris.
Timecharterækvivalent Fragtindtægter fratrukket bunkerolie-
forbrug, havneomkostninger og kommissioner. Opgøres pr.
dag.
Ton - mil En transportmængdes tilbagelagte distance.
Tørlast Sejlads med ikke-flydende laster, for eksempel masse-
gods som korn, kul, malm, sukker og cement.
Design og produktion
Boje & Mobeck as
Tryk
PrintDivision A/S
Uret
H
BR
NORDEN
Dampskibsselskabet "NORDEN" A/S
Amaliegade 49
1256 København K
Danmark
Telefon 3315 0451
Fax 3315 6199
www.ds-norden.com
CVR-nr. 67 75 89 19