Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

$

ar
mmm TTT
ERKVERVYS- OG SELSKARSSTYRELSER

70 APR. 2005

 

 

brotecting values Ekspeditionen

 

 

 

   

Til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen

Nærværende årsrapport er fremlagt og godkendt
på selskabets generalforsamling.
|

 

 

 

 

den ! — 2005
Pl AR
(Dirigent) /

 

7

 

 

 

 

 

 

   
 
 
    
 
  
   
   
 

 

oe: Implementeringen af Fokuseringsplanen forløber
: som: Planlagt. Fødevareemballageaktiviteterne er
mn nedlagt, og: "effektiviseringen | af: den: europæiske
i fisorgahisation udvikler Sig som: ventet.
alg' re cessen for: Skjern Papirfabrik AlS pågår.

Due ig «: » Hartmanns. nettoomsætning udgjorde 162 mio.
REE i kr 12004, en » fremgang på 8% i forhold til 20!

 

 

ile Årets: omsætningsfremgang + vår: først 9; fre
Ci drevet af organisk aktivitetsvækst i i "divisionern for:

ustriemballage ( (421%); og æg=. og frugt 2 ; i: IL
"Europa (+6%): "Omsæt ngsudviklingen i indeholde i ' Pengestrømme. fra drifts- og:  investeringsaktivitet
iblevi: 2004 på 732 mio. kr. iforhold til.-101 mio. kr.

" hetårseffekten af egenproduktionen i i Nordamerika TEE.
bg : i i2003—en fremgang på 69 mio. kr. Pengestrømme

me (3%).
i UT frå drifes- og investeririgsaktivitet i i 2; halvår 2004
BEN var positiv: med 38 mio: kr :

 

 

 
  
  
  
  

  

 

 

 

Kon ernens s primære resultat blev: et et klart
Åredssullende: underskud: (på I 18 mio. kr: Re

 

  
 
 
 
 
  

+ Alkast af den investerede kapital (ROIC) blev på
LN %: Korrigeret for omstrukturering og: Nord=-
amerika udgjorde Ri ROIC. over 11%.

CE 2005 forventes det primære | resultat for. koncer«
) : ca; 50 mio. kr. Koncernen forventer
t overskud: efter skat på: ca: 25: mio. kr., hvilket
RER ; Din i. DD UR, inkluderer effekten på 20 mio. kr. af en forventet
ins Resultat efter skat blev et underskud på 122 mio. frasolgt minoritetsaktiepos i i Cemosa i i Spanien,
SKE, Bestyrelsen vil:på generalforsamlingen stille for- ke :
Cong slag o om, at der ikke udbetales Udby f for 2004

 
 
   
 
 

     

 

und else: med Fokiseringsplanen (om reskurerre).
pe "På 503 mio, kr. i i i

 

 
  
  
 

i» -Koncernen har ii forbindelse - med Fokuserings-
planen opdateret:koncernens finansielle mål, som
ver nærmere omtalt på side 22-25 i årsrapporten: ”

 
 

: rn ved årets start på lee isvi
5 mio: krog -30r mio, kr. ' i

É Overbiik primært resultat 2004 SELDE

 

Samlet primært resultat på -118 mio. kr.
Klart utilfredsstillende

Engangsposter med samlet negativ effekt på 106 mio. kr. præger det primære resultat

+ Nedskrivning af goodwill vedr. Nordamerika på + Fokuseringsplan på 50 mio. kr.
56 mio. kr. (ingen likviditetseffekt) (25 mio. kr. i likviditetseffekt)

y

Et negativt primært resultat i Nordamerika på 106 mio. kr.

y

Primært resultat i resten af koncernen udgør 94 mio. kr.

 

+ Resultatfremgang på 18% i forhold til 2003 + Et af de bedste driftsresultater i de sidste 10 år
(79 mio. kr.) med et afkast af den investerede kapital (ROIC)
på over 11%

 

 

 

International Financial

Reporting Standards

Årsrapporten for 2004 er aflagt efter internationale
regnskabsstandarder (IFRS) og yderligere danske
oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsno-
terede selskaber. '

Udtalelser om fremtidige forhold
Udsagnene om fremtiden i denne årsrapport afspej-
ler Brødrene Hartmann A/S” ledelses nuværende
forventninger til fremtidige begivenheder og økono-
miske resultater. Udsagn om 2005 er i sagens natur
forbundet med usikkerhed, og de opnåede resulta-
ter kan derfor afvige fra forventningerne.

Forhold, som kan medføre, at de opnåede resulta-
ter afviger fra forventningerne, er bl.a. — men ikke

 

begrænset til — udviklingen i konjunkturerne og
de finansielle markeder, ændringer i love og regler
på Brødrene Hartmann A/S' markeder, udvikling i
efterspørgsel efter produkter, konkurrenceforhold
samt manglende råvarer til produktion. Se i øvrigt
afsnittet om risikoforhold på side 26.

Årsrapporten udgives på dansk og engelsk. Såfremt der er forskel på

udgaverne og ved tvivlstilfælde, er den danske gældende.
Alle varemærker såsom handelsnavne og andre fremhævede benæv-
nelser i denne rapport/brochure er varemærker beskyttet af og tilhø-

rende Brødrene Hartmann A/S.

& 2005 Brødrene Hartmann A/S

 

  

 

 

 

INDHOLDS | FORTEGNELSE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 
 
 

HOVED- | OG NØGLETAL

 

 

5 ÅRS HOVED- OG NØGLETAL

2004 2003 2002 2001 2000
Resultatopgørelse i mio. kr.
Nettoomsætning 1.642 1.525 1.408 1.415 1.353
Primært resultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) 84 143 168 210 196
Primært resultat før af- og nedskrivninger på goodwill (EBITA) -56 35 (| 92 77
Primært resultat (EBIT) -118 29 58 85 73
Korrigeret primært resultat (EBIT korrigeret for
omstrukturering og nedskrivning på goodwill i Nordamerika) -12 29 58 85 73
Korrigeret primært resultat (EBIT korrigeret for
omstrukturering og Nordamerika) 94 79 64 85 73
Finansielle poster (netto) -29 -30 -34 -20 -22
Resultat før skat (EBT) -147 -i 24 67 57
Koncernens andel af årets resultat (EAT) -122 I 21 47 37
Pengestrømme i mio. kr.
Pengestrømme fra driftsaktivitet 74 100 53 123 155
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -107 -20I -186 -65 -H4l
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 55 75 -3l 82 -73
Pengestrømme i alt 23 -26 -164 140 -59
Investeringer i materielle aktiver 105 197 155 95 134
Balance i mio. kr.
Aktiver 1.504 1.593 [.477 1,561 1.475
Egenkapital 580 696 717 823 830
Rentebærende gæld (netto) 491 458 348 209 254
Nettoarbejdskapital (NWC) 124 172 179 187 167
Investeret kapital (IC) 1.060 1.162 1.074 1.040 1.078
Nøgletal i %
Overskudsgrad (EBITDA) 5,1 9,4 12,0 14,8 14,5
Overskudsgrad (EBITA) -3,4 2,3 4,3 6,5 5,7
Overskudsgrad (EBIT) -7,2 1,9 4,1 6,0 5,4
Skatteprocent 16,8 33,0 26,8 29,2 31,9
Afkast af investeret kapital (ROIC) -10,6 2,6 5,5 8,0 7,0
Korrigeret afkast af investeret kapital (ROIC korrigeret for
omstrukturering og Nordamerika) 11,3 8,5 6,3 8,0 7,0
Gearing 84,7 65,8 48,6 25,4 30,7
Forrentning af egenkapital -19,2 0,1 2,7 5,7 4,6
Andre oplysninger
Antal ansatte, gennemsnitligt 2.593 2.363 2.224 2.093 2.062
Resultat pr. aktie (EPS) i kr. -35,9 0,2 6,2 [3,8 10,9
Cash flow pr. aktie i kr. 21,7 29,4 15,6 35,9 45,5

 

 

 

Ved beregning af nøgletal er i øvrigt anvendt Den Danske Finansanalytikerforenings ,,Anbefalinger og Nøgletal 2005".
Sammenligningstal er tilpasset i overensstemmelse med ændret klassifikation.

Definitionerne af nøgletallene findes på bagerste flap.

Yderligere aktierelaterede nøgletal findes i afsnittet om aktionærfarhold på side 34.

TIL HARTMANNS | INTERESSENTER

 

 

 

Det blev et vanskeligt år, hvor skuffelserne i Nordamerika overskyggede resten af forret-
ningen. Nu skal vi fokusere på kernekompetencerne og konsolidere forretningen, så hele

Hartmann igen bliver en lønsom forretning.

id. men gt fram ÅR ere br Fi cærr NE IND ore nt ar en ss fler gs
Er vønskeligt år bå grund of Nordamerike

Hartmanns internationale styrke og markedsposition
afspejles ikke i årets resultat. For 2004 blev et meget
vanskeligt år, hvor mange gode og fremadrettede præ-
stationer blev overskygget af den skuffende udvikling i
de nordamerikanske aktiviteter.

Hartmanns forretning i Nordamerika har været en langt
større udfordring, end vi havde forestillet os, og vi må
erkende, at vi set i dagens lys burde have gjort mange
ting anderledes.

Vi indsatte en ny ledelse i Nordamerika i maj 2004, som
gennem stram omkostningsstyring, målrettet markeds-
bearbejdning og produktionsforbedringer har sikret
fremgang på alle områder. Der er imidlertid stadig lang
vej tilbage især på produktionsområdet, hvor igang-
værende forhandlinger med fagforeningen er afgørende
for Hartmanns fortsatte engagement. Primært udvik-
lingen i valutakursforholdet mellem canadiske og US
dollars har gjort det nødvendigt at nedskrive goodwill
på den nordamerikanske forretning ved årets udgang.

Hartmanns nordamerikanske aktiviteter spiller som
vækstområde stadig en central rolle i koncernstrategien.
Der skal døg ikke herske tvivl om, at vores tålmodighed
ikke er ubegrænset.

De øvrige tre kerneforretninger udvikler sig efter pla-
nerne. Den europæiske æg- og frugtemballagedivision
leverede stabil vækst i omsætning og et godt drifts-
resultat i 2004. Divisionen for industriemballage nåede
de ambitiøse vækst- og resultatmål. Og vores sydame-
rikanske aktiviteter præsterede for andet år i træk en
markant fremgang i resultatet til et lille, positivt resultat
i et marked, der er præget af hård konkurrence — en vig-
tig milepæl for vores turnaround-indsats i Sydamerika.

Fokuseringsplanen

I sommeren 2004 gjorde vi midtvejsstatus på den fem-
årige strategi, som blev søsat i 2002. Her blev det klart,
at de oprindelige økonomiske mål ikke kunne nås. Vi be-
sluttede derfor at justere forretningsstrategien med det
formål at øge lønsomheden på kort sigt, og to vigtige
strategiske beslutninger blev forankret i Fokuserings-
planen fra august 2004.

For det første besluttede vi at styrke æg- og frugt-
emballageaktiviteterne i Europa via markante om-
kostningsreduktioner og for det andet at afvikle eller
afhænde de aktiviteter, der ikke ligger inden for vores
absolutte kerneforretning.

Det betød dels nedlæggelse af Hartmanns emballagepro-
duktion til fødevarer og dels igangsættelse af arbejdet

med at finde en ny ejer til Skjern Papirfabrik A/S. Ini-
tiativerne i Fokuseringsplanen belaster koncernens pri-
mære resultat i 2004 med 50 mio. kr., men vil allerede
fra 2005 sikre årlige resultatforbedringer for koncernen
på 30 mio. kr.

Tilbage står et mere fokuseret Hartmann — hvor vi kan
sætte alle vores ressourcer og kompetencer ind på at
styrke forretningen inden for støbepapemballage til
æg, frugt og industriprodukter og samtidig få den nord-
amerikanske aktivitet på ret køl.

  

Som konsekvens af ovenstående midtvejsstatus er det
besluttet at arbejde med en 3-årig strategiperiode fra
2005-2007, hvor konsolidering og indtjening vil være
i fokus. Forretningsudviklingen vil blive koncentreret
omkring hovedaktiviteterne inden for æg- og frugt-
emballage samt industriemballage, og det er besluttet
at styrke arbejdet med at forbedre processer inden
for produktion, innovation og service. Det finansielle
mål for 2007 er en omsætning på over 1.600 mio. kr.,
et primært driftsresultat på min. 120 mio. kr. og et
resultat efter skat på min. 60 mio. kr. Afkast af investe-
ret kapital (ROIC) vurderes i 2007 at være over 10%.

For at sikre, at strategien når effektivt ud i alle dele af
koncernen, har vi besluttet at styrke koncernledelsen i
Hartmann yderligere. Vi har ultimo 2004 dannet et nyt
internationalt koncernledelsesteam — Group Executive
Committee (GEC). Det nye ledelsesteam er sam-
mensat, således at alle fire kerneforretningsområder
er repræsenteret i topledelsen (se side 40-41). For at
styrke arbejdet med at sikre Hartmanns position inden
for teknologi, innovation og processer yderligere har
vi besluttet at udvide GEC med en ny teknisk direktør
(Chief Technology Officer).

FS

 

2005 vil være præget af at sikre de nødvendige forbed-
ringer af driften i Nordamerika — men vil samtidig være
et år, hvor initiativerne fra Fokuseringsplanen vil slå igen-
nem. Vi forventer, at koncernen samlet set vil få et pri-
mært resultat på ca. 50 mio. kr. og et resultat efter skat
på ca. 25 mio. kr., hvilket inkluderer en gevinst på 20
mio. kr. fra forventet salg af en aktiepost i Cemosa.

TIL HARTMANNS | INTERESSENTER

 

 

 

2004 har været et vanskeligt år på grund af Nordame-
rika. Selvom situationen i Nordamerika stadig er van-
skelig, er der sket væsentlige fremskridt i 2. halvår af
2004. Vi kan samtidig glæde os over, at resten af kon-
cernen har leveret flotte resultater, der var højere end
forventet i begyndelsen af 2004.

Jeg vil gerne takke alle medarbejdere i Hartmann for
deres engagement og ekstraordinære indsats. Jeg glæ-

der mig til at fortsætte samarbejdet i 2005.

Marts 2005

Asger Domino
Adminstrerende direktør (CEO)

   
 

KONCERN | PROFIL

 

Det er Hartmanns mål at være den førende leverandør af støbepapemballage på globalt plan.

En af verdens største producenter

af støbepapemballage

+ Koncernomsætning 2004: 1,6 mia. kr.

95% af Hartmanns produktion sælges uden

for Danmark

IL fabriksanlæg i Europa, Nordamerika,

Sydamerika og Asien

+ Mere end 20 salgs- og repræsentationskontorer
iverden

« 2.579 medarbejdere pr. 31. december 2004

Forretningsaktiviteter
+ Æg- og frugtemballage (74% af omsætningen
i 2004)
+ Industriemballage (12% af omsætningen i 2004)
- Øvrige aktiviteter (14% af omsætningen i 2004)

Ejerforhold

+ Hartmann er noteret på Københavns Fondsbørs
og er repræsenteret i Small Cap+ segmentet

+ Brødrene Hartmanns Fond ejer 20% af selskabets
aktiekapital med en stemmeandel på 62%

+ ATP og LD ejer tilsammen 25% af selskabets ak-
tiekapital med en stemmeandel på 12% (se yderli-
gere oplysninger om ejerforhold på side 35)

Omsætningsfordeling
på geografi

Omsætningsfordeling
på produkt

 

HE Æg og frugtembattage 74%
Industriemballage 12%

HEN Vesteuropa 66%

ERR] Central- og Østeuropa 10%

 

Nordamerika 11% Skjern Papirfabrik A/S 8%
sydamerika 8% E ]andre aktiviteter 6%

| Jasien 2%

HR Andet 3x

 

Kerneforretningsområder

Brødrene Hartmann A/S er med en omsætning i 2004
på 1,6 mia. kr. en af verdens største producenter af
støbepapemballage og tilmed den eneste globale spil-
ler, der udelukkende fokuserer på salg, udvikling og
produktion af støbepapemballage. Koncernen har fo-
kus på fire kerneforretningsområder, som udgør 86%
af omsætningen:

+ Æg- & Frugtemballage Europa er det største og
ældste forretningsområde med en omsætningsandel i
2004 på 57%

+" Æg- & Frugtemballage Nordamerika er det
nyeste forretningsområde i koncernen med en
omsætningsandel i 2004 på 9%

"+ Æg- & Frugtemballage Sydamerika med en om-
sætningsandel i 2004 på 8%

+ Industriembaliage til bl.a. mobiltelefoner, forbru-
gerelektronik og husholdningsapparater, en hastigt
voksende aktivitet, der i 2004 repræsenterede en
omsætningsandel på 12%

Produkter

Hartmanns emballageprodukter er fremstillet af støbe-
pap, et miljøvenligt materiale, der er yderst velegnet som
omkostningseffektiv beskyttelse af skrøbelige varer som
f.eks. æg og elektronik.

Støbepap indeholder hovedsageligt naturlige træfibre,
der er en fornybar og derfor en bæredygtig ressource.
Grundmaterialet i støbepap er returpapir, der indsam-
les, renses og bearbejdes til en ensartet flydende masse.
Denne masse formes, tørres og presses til emballage i
både enkle og komplicerede former, der ofte forsynes
med etiket eller tryk.

Hartmann videreudvikler løbende sin teknologiske
platform og råder i dag over noget af verdens mest
avancerede og effektive udstyr til fremstilling af støbe-
papemballage.

Innovation

Hartmann er den førende på verdensmarkedet inden
for innovation og udvikling af støbepapemballager.
Innovative og nye produkter giver Hartmanns kunder
muligheden for at differentiere sig på markedet og giver
herved øget værdi både for kunden og for Hartmann.
Evnen til at fastholde denne position er afgørende
for at udbygge og fastholde koncernens markeds-
position. Koncernen investerer derfor meget målrettet
i produktudvikling og design.

Kunder og marked

Kunderne til Hartmanns produkter er først og fremmest
detailhandelskæder, ægpakkerier og større industri-
virksomheder. Hartmann forventer, at markedet for
støbepapemballage vil vokse i de kommende år bl.a. som
følge af det stadigt voksende fokus blandt forbrugerne
på bæredygtige emballager.

Vision
Vi ønsker at være en virkelig succesfuld virksomhed i
vækst inden for miljørigtig emballage på globalt plan.

Mission

Hartmanns mission er kort udtrykt i koncernens
mission statement ,,Protecting Values" — at beskytte
værdier i bredest mulige fortolkning.

Strategi og mål

Hartmann besluttede i 2004 at justere forretnings-
strategien med det formål at øge lønsomheden på kort
sigt (se side 22-25). Strategiperioden er forlænget frem
til 2007, og udviklingen af forretningen er koncentre-
ret om en konsolidering af hovedaktiviteterne inden for
æg- og frugtemballage samt industriemballage. Koncer-
nen vil således arbejde for at forbedre processer inden
for produktion, innovation og service. Det finansielle
mål for 2007 er en omsætning på over 1.600 mio. kr., et
primært driftsresultat på min. 120 mio. kr. og et resultat
efter skat på min. 60 mio. kr. Afkast af investeret kapital
(ROIC) vurderes i 2007 at være over 10%.

Bæredygtig udvikling

At arbejde for en bæredygtig udvikling er et centralt
element i Hartmanns aktiviteter. Hartmanns virksom-
hed er derfor lagt an på at minimere den direkte og

    
 

KONCERN | PROFIL

 

indirekte samfundsmæssige belastning (dvs. de menne-
skelige og miljømæssige omkostninger), som forretnings-
aktiviteterne måtte have i Hartmanns produktkæde.
For Hartmann er fremme af bæredygtig udvikling et
grundlæggende hensyn — i fremstillingsprocesserne, i
produkterne og i dialogen med leverandører og kunder.

Læs mere om Hartmanns syn på bæredygtig udvikling
på side 30.

 

BERETNING | 2004

 

 

2004 blev et vanskeligt år på grund af Æg- & Frugtemballage Nordamerika. Resten af
koncernen har udviklet sig tilfredstillende, og der er iværksat omstruktureringstiltag, der
skal sikre yderligere forbedringer. Koncernen har i 2. halvår 2004 genereret positiv likviditet

med 38 mio. kr.

Opfølgning på finansielle mål i 2004

Med en vækst på 8% oversteg Hartmanns nettoom-
sætning i 2004 det forventede omsætningsniveau
med ca. 3%. Omsætningen blev på 1.642 mio. kr. i
forhold til forventet ca. 1.600 mio. kr. Det primære
resultat (før omkostninger af engangskarakter) blev et
underskud på 12 mio. kr., hvilket er på linie med for-
ventningerne om et underskud på op til 15 mio, kr. Det
primære resultat er i forhold til forventningerne sammen-
sat af et større underskud fra Nordamerika, der imidlertid
blev opvejet af et bedre resultat fra resten af koncernen.

Koncernens nettoresultat (før omkostninger af en-
gangskarakter) blev et underskud på 27 mio. kr., hvilket
er på linie med forventningerne om et underskud på op
til 30 mio. kr.

Omkostninger af engangskarakter omfatter to hoved-
poster, dels omstruktureringsomkostninger og ned-
skrivninger i forbindelse med gennemførelsen af
Fokuseringsplanen og dels nedskrivning af goodwill
vedrørende Nordamerika. Disse hovedposter beløber
sig til samlet 106 mio. kr. før skat, hvoraf 25 mio. kr. har
likviditetseffekt.

Corfølgning på operationelle mål i 2004

Hartmann nåede de vigtigste operationelle mål for
2004 bortset fra målet om at sikre en tilfredsstillende
drift på den nyopførte fabrik i Canada. Lønsomheden af

Hartmanns nordamerikanske division udviklede sig ikke
tilfredsstillende i 2004.

Operationelle mål Opfyldelse Se omtale
Yderligere forbedringer
af driftseffektiviteten på

fabrikken i Tønder

JA Side 10

Fortsat vækst i salget af
de mest lønsomme embal- JA
lager, Superface og imagic

Side 10

Fortsat indtjeningsfrem-

gang i Industriemballage JA Side II

Fortsat resultatforbedring JA Side 11
i Sydamerika

Kapacitetsudnyttelse på
90% ved udgangen af 2004
på det nye produktionsan-
læg i Canada

NEJ Side 10

Nedlæggelse af den gamle

fabrik i Canada JA Side 10

Finansiel målopfyldelse | 2004

 

Mio. kr.

Omsætning

Primært resultat (EBIT) før OAE”
- heraf resultatbidrag fra:
Nordamerika

Øvrige aktiviteter

Finansielle nettoomkostninger
Skat, netto før OAE

Nettoresultat før OAE

 

 

Forventet 20044) 1 "Realiseret 2003

1.642 1.600 1.525

ae to

75 79
ggiemenmagnsg e

25 0

gg NE 1130 I

 
 

 

 

x) Forventninger offentliggjort i Årsrapport 2003, 22. marts 2004

+x) QAE = Omkostninger af engangskarakter

De øvrige tre kerneforretningsområder — Æg- & Frugt-
emballage Europa, Æg- & Frugtemballage Sydamerika
og Industriemballage — leverede samlet en fremgang,
der var større end forventet. Hartmanns primære re-
sultat for 2004 er — når der korrigeres for engangsom-
kostninger og effekten af Nordamerika — et af de bedste
resultater i de sidste 10 år.

Fokuseringsbianen

Hartmann besluttede i august 2004 at gennemføre en
omstrukturering af koncernens forretningsstruktur for
at sikre størst mulig ledelses- og forretningsmæssig fo-
kus på de fire kerneforretningsområder. Omstrukture-
ringen, der er sammenfattet i Fokuseringsplanen, har tre
hovedelementer:

I. Nedlæggelse af forretningsområdet for fødevare-
emballage (dualpack)

2. Reduktion af de faste omkostninger i Æg- & Frugt-
emballage Europa

3. Frasalg af Skjern Papirfabrik A/S

Disse tre initiativer skønnes samlet at ville forbedre
koncernens primære resultat med 30 mio. kr. på års-
basis allerede fra 2005. Omkostningerne til planens
gennemførelse belaster driften i 2004 med 50 mio. kr.
og likviditeten med 25 mio. kr. bl.a. i forbindelse med
medarbejderreduktion og nedskrivning af en række
langfristede aktiver. Fokuseringsplanen er nærmere
omtalt i fondsbørsmeddelelse nr. 10/2004 (delårsrap-
port for 2. kvartal 2004) af 26. august 2004.

å. kvartal 204

Hartmann realiserede en samlet omsætning i 4. kvartal
2004 på 434 mio. kr., hvilket er på niveau med samme
periode 2003 (429 mio. kr.). En omsætningsfremgang
i Æg- & Frugtemballage Europa på 8% (19 mio. kr.)

BERETNING | 2004

 

og i Industriemballage på 18% (9 mio. kr.) opvejes som
forventet af en tilbagegang i omsætningen for Hartmann
Technology på 27 mio. kr., mens omsætningsbidraget
fra de øvrige forretningsområder samlet er steget med
13 mio. kr.

Hartmann realiserede i 4. kvartal 2004 et negativt
primært resultat på 49 mio. kr. inkl. nedskrivning af
goodwill i Nordamerika med 56 mio, kr. Korrigeret for
denne engangsomkostning blev resultatet et overskud
på 7 mio. kr. mod I! mio. kr. i samme periode 2003.
Faldet i resultatet kan henføres til Hartmann Technology,
der som forventet har haft en nedgang i resultatet på 13
mio. kr, Den øvrige del af koncernen realiserede netto en
resultatfremgang på 9 mio. kr.

Finansielle poster og skat udviklede sig som forventet,
og koncernen realiserede i 4. kvartal 2004 — før good-
will-nedskrivning — et nulresultat mod et overskud på
3 mio. kr. i 4. kvartal 2003. Inkl. goodwill-nedskrivningen
blev nettoresultatet et underskud på 56 mio. kr.

Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet blev i
4. kvartal 2004 35 mio. kr. mod 43 mio. kr. i samme
periode 2003. Likviditetsudviklingen kan primært henfø-
res til højere investeringer i 4. kvartal 2004 i forhold til
samme periode 2003.

Udviklingen i pengestrømme betragtes som tilfreds-
stillende, og koncernen har både i 3. og 4. kvartal haft
positive pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet
på trods af de negative resultater i Nordamerika.

Hoved- og nøgletal samt segmentoversigt og resultat-
opgørelse fordelt på kvartaler for årene 2003 og
2004 findes på side 76-78. Øvrige regnskabstal for
4. kvartal 2004 findes på koncernens hjemmeside
www.hartmann.dk.

 

 

Omsætning og resultatudvikling | fordelt på kvartaler

Beløb i mio, kr

 

Omsætning
Primært resultat -5 -17
Korrigeret primært resultat før ; i uw i Gb ; ns i
omstrukturering og Nordamerika RG sr rr
Periodens resultat -8 -14

  

 

 

pE 0120030.
lalt| I. kvt. 2. kvt.  3.kvt. 4.kvt.  halt
500378 05344 07376. 429 1,525

 

 

-49%) — -118 | 16 -4 6 om 29
ger sg fe ks 4 0 22 321579
56 -122 6 6 -3 3 !

 

+) Primært resultat 3. kvt. 2004 indeholder omstruktureringsomkostninger og nedskrivninger med 50 mio. kr.
xx) Primært resultat 4. kvt. 2004 indeholder nedskrivning af goodwill vedr. Nordamerika med 56 mio, kr.

9

   
   

BERETNING | 2004

Forretningsudviklingen I koncernens
4 kerneområder

Æg- & Frugtemballage Europa

Med en omsætning i 2004 på 940 mio. kr. (57% af
koncernomsætningen) er Hartmanns europæiske for-
retning vokset med 6% i forhold til året før (888 mio. kr.)
— en fremgang, der overstiger markedets samlede vækst.
Den europæiske forretning har dermed vundet markeds-
andele i 2004 i et stærkt konkurrencepræget marked.

På trods af den skarpe konkurrence har Hartmann
kunnet fastholde — og i visse tilfælde forhøje — salgs-
priserne på det europæiske marked. Desuden har
salgets fordeling på produkter sikret en forbedret
gennemsnitlig salgspris. Det skyldes først og fremmest
en betydelig fremgang i salget af de teknisk krævende
premium-produkter imagic og Superface.

Divisionen gennemførte i 2004 som planlagt en ræk-
ke forbedringer af produktionseffektiviteten, navnlig
på den største fabrik i Tønder. Desuden blev pro-
duktionskapaciteten for premium-produkterne udvi-
det. Det højere aktivitetsniveau har medført en stigning
i de faste omkostninger.

Ovenstående sikrede en fremgang i divisionens EBIT-
bidrag på 5% til 94 mio, kr., mens overskudsgraden
(EBIT) er fastholdt på 10%.

 

Som led i koncernens Fokuseringsplan indgår en reduk-
tion på ca. 50 arbejdspladser i Europa.

I forbindelse med Fokuseringsplanen indledtes samtidig
etableringen af en fælles europæisk produktionsorganisa-
tion. Målet er at realisere synergipotentialet i planlægning,
produktion, indkøb og kvalitetssikring for divisionens
seks fabrikker. Implementeringen af den nye organisation
følger planen, og Fokuseringsplanen ventes at sikre årlige
omkostningsbesparelser i Europa på 20 mio. kr. allerede
fra 2005.

Æg- & Frugtemballage Nordamerika
Nordamerika-divisionen realiserede en omsætning på
144 mio. kr. svarende til 9% af koncernomsætningen i
2004. Dermed oversteg omsætningen det foregående
år med 38 mio. kr., der primært kan henføres til hel-
årseffekten af etableringen af det nye produktionsanlæg
i Ontario, Canada i sommeren 2003.

Koncernens gamle canadiske produktionsanlæg blev
som planlagt afviklet i august 2004. I samme forbindelse
blev omkring 100 medarbejdere overført til den nye
fabrik. Indkøringen af det nye anlæg er dog stadig pro-
blemfyldt med en utilstrækkelig produktion til følge, og
det lykkedes ikke at nå en kapacitetsudnyttelse på 90%
ved udgangen af 2004,

Efter indsættelse af en ny lokal ledelse i foråret 2004
er kapacitetsudnyttelsen øget betydeligt. Samtidig har
gennemgribende rationaliseringsinitiativer, personale-
reduktioner, genforhandling af en række leverandør- og
servicekontrakter, tekniske forbedringer samt et om-
fattende træningsprogram for de ca. 200 medarbejdere
sikret en forbedring af driften.

Divisionen har i 2004 sideløbende gennemført flere
prisforhøjelser og annoncerede ved årets udgang nye
prisforhøjelser for 2005.

Divisionen realiserede et negativt EBIT-bidrag på 162
mio, kr. i 2004. | dette resultat indgår nedskrivning af
hele den aktiverede goodwill på 56 mio, kr., og kor-
rigeret herfor blev det primære resultat -106 mio, kr, i
forhold til -50 mio. kr. i 2003.

Det primære resultat udgjorde for |. og 2. kvartal et un-
derskud på hhv. 34 mio. kr. og 35 mio. kr. For 3. kvartal

blev underskuddet reduceret til 21 mio. kr. og blev i 4.
kvartal yderligere reduceret til 17 mio, kr., når der ses
bort fra goodwill-nedskrivningen. Goodwill-nedskrivnin-
gen er først og fremmest en konsekvens af udviklingen
i valutakursforholdet mellem USD og CAD, der er for-
ringet med ca. 25% siden beslutningen om at investere
i det nye produktionsanlæg. Denne valutakursudvikling
påvirker indtjeningen i Nordamerika i negativ retning, og
den aktiverede goodwill er derfor nedskrevet.

Selvom underskuddet i 4. kvartal således er mere end
halveret i forhold til niveauet for I. og 2. kvartal, er der
stadig lang vej til et tilfredsstillende resultat.

Divisionen arbejder med flere initiativer til kompensa-
tion for den ugunstige valutakursudvikling. Effekten af
sådanne initiativer er ikke medtaget i vurderingen af
goodwill.

Æg- & Frugtemballage Sydamerika

Den sydamerikanske division, der repræsenterer 8%
af koncernomsætningen, omsatte 130 mio. kr. i 2004
svarende til en fremgang på ca. 5% i forhold til året før
(124 mio. kr.). Denne fremgang dækker primært højere
gennemsnitlige salgspriser sammenlignet med 2003.

Driftsomkostningerne udviklede sig tilfredsstillende i
2004. Divisionen fastholdt en stram omkostningsstyring
og havde desuden fordel af prisfald på returpapir. De syd-
amerikanske aktiviteter realiserede i 2004 — for andet år i
træk — en markant fremgang i resultatet og realiserede et
positivt EBIT-bidrag på 2 mio. kr. mod -II mio. kr. i 2003.
Overskudsgraden er opgjort til 1% mod -9% i 2003.

Æg- & Frugtemballage Sydamerika passerede dermed
en afgørende milepæl i den turnaround-proces, der
blev igangsat i 2002.

Industriemballage

Hartmanns industriemballagedivision, der udgør 12%
af koncernomsætningen, fortsatte den positive udvik-
ling i 2004 med en omsætningsfremgang på 34 mio. kr.
eller 21% til 191 mio. kr. Koncernen styrkede dermed
som planlagt sin internationale markedsposition som
emballageleverandør til støre industrivirksomheder.

De europæiske aktiviteter blev båret af en kraftig frem-
gang i markedet for mobiltelefoner samt af tilgang af

BERETNING | 2004

 

flere nye strategiske kunder. De asiatiske markeder
bidrog også til den positive udvikling, dels som følge af de
generelt forbedrede konjunkturer og dels som følge af til-
gangen af nye kunder og projekter som Apple Computer
(iPod-produkterne) og Sony (digitalkameraer). Derimod
oplevede industriemballageaktiviteterne i Nordamerika
et stagnerende salg.

Markedet for industriemballage stiller krav om stadigt
mere avancerede emballageløsninger både med hen-
syn til udformning og fremstilling. Som følge heraf steg
divisionens produktionsomkostninger, hvilket redu-
cerede marginalen pr. produceret enhed. Divisionen
fortsatte arbejdet med at styrke sine design- og in-
novationskompetencer i 2004, Divisionens betydelige
volumenfremgang resulterede i et EBIT-bidrag på 38
mio. kr. i 2004, en stigning på 34% i forhold til året før
(28 mio. kr.). Overskudsgraden blev opgjort til 20% i
2004 mod 18% i 2003.

Kraftvarmeværket

Hartmann har tidligere offentliggjort planer om at af-
hænde kraftvarmeværket i Tønder. En forudsætning
herfor var, at der kunne indgås en længerevarende for-
syningsaftale med Tønder Fjernvarme. Dette har imid-
lertid endnu ikke været muligt, og planerne om afhæn-
delse er derfor skrinlagt.

En afgørelse i Energiklagenævnet har i princippet givet
Tønder Kommune mulighed for at lade Tønder Fjern-
varmeselskab A.m.b.a. opføre et biomassebaseret
varmeanlæg som hel eller delvis erstatning for fjernvar-
me leveret af Hartmann. Hartmann stævnede den 24.
januar 2005 Energiklagenævnet bl.a. med påstand om,
at dispensationen er givet på et forkert grundlag. Sagen
er anlagt ved Østre Landsret, og Energiklagenævnet har
efterfølgende selv genoptaget sagen.

Kraftvarmeværket realiserede en omsætning i 2004 på
50 mio. kr., hvilket er på niveau med 2003 (49 mio. kr.).
Det primære resultat blev 7 mio. kr., hvilket er en for-
bedring på 2 mio. kr. i forhold til 2003 (5 mio. kr.).

Skjern Papirfabrik A/S

Skjern Papirfabrik A/S realiserede en omsætning på
125 mio. kr., hvilket er uændret i forhold til året før.
Virksomheden realiserede et primært resultat på 6
mio. kr., hvilket også er på niveau med resultatet i 2003.

   
 

BERETNING | 2004

Mio. kr.

Æg- & Frugtemballage Europa

Æg- & Frugtemballage Nordamerika
Æg- & Frugtemballage Sydamerika
Industriemballage

Skjern Papirfabrik A/S
Kraftvarmeværket

Øvrigt

Total ekskl. OAE%)

Goodwill vedr, Nordamerika
Omstrukturering (Fokuseringsplan)
Primært resultat (EBIT) efter OAEX)
Primært resultat (EBIT) ekskl. omstrukturering og Nordamerika

Omsætning

osse

 

 

 

%£) QAE = Omkostninger of engangskarakter

Hartmann vurderer, at koncernen ikke på sigt vil være
den optimale ejer af virksomheden. Som led i Fokuse-
ringsplanen er der derfor igangsat et frasalg af virksom-
heden, såfremt der kan opnås en tilfredsstillende løsning.

Fødevareemballage

Fødevareemballageområdet (dualpack), der i 2004 ge-
nererede en omsætning på 12 mio. kr., blev nedlagt i
efteråret som led i Fokuseringsplanen. | denne forbindelse
blev der nedlagt ca. 25 stillinger i koncernen. Sam-
tidig blev en række langfristede aktiver nedskrevet.
Afviklingen af forretningsområdet medførte omstruk-
tureringsomkostninger og nedskrivninger på 26 mio. kr.
Heraf havde 3 mio. kr. likviditetseffekt.

Omsætningsudvikling

Koncernens samlede nettoomsætning steg i 2004 til
1.642 mio. kr., en fremgang på 8% i forhold til 2003
(1.525 mio. kr.). Nettoomsætningen er dermed gen-
nemsnitligt steget med ca. 5% årligt i 5-årsperioden
2000-2004.

Omsætningen er i forhold til sidste år positivt på-
virket af helårseffekten af omsætningsbidraget fra det
amerikanske marked, og sammenlagt bidrog Nord-
amerika med en omsætningsstigning på 38 mio, kr. i
forhold til 2003 til i alt 144 mio. kr. Herudover har
de fleste forretningsområder haft omsætningsvækst
med bl.a. 6% i Æg- & Frugtemballage Europa og 21% i
Industriemballage.

Den organiske vækst skyldes primært volumenfremgang
og ændringer i sammensætningen af solgte produkter,
der dog delvist opvejes af en negativ effekt på ca. 18
mio. kr. vedrørende valutakursændringer.

Resuktatudvikling

Koncernens primære resultat blev et underskud på 118
mio. kr. Æg- & Frugtemballage Nordamerika bidrog ne-
gativt med 162 mio. kr. (inkl. nedskrivning af goodwill
på 56 mio. kr.), mens øvrige forretningsaktiviteter bi-
drog positivt med 94 mio. kr. Engangsomkostningerne i
forbindelse med Fokuseringsplanen belastede det pri-
mære resultat med 50 mio. kr.

Koncernens finansielle nettoudgifter blev 29 mio. kr.,
hvilket er på niveau med 2003, men lavere end forven-
tet på grund af en begrænset nettoeffekt af valutakurs-
ændringer.

Skat af årets resultat blev en indtægt på 25 mio. kr.,
hvilket primært kan henføres til en aktuel skat (netto)
på 22 mio. kr. samt en positiv ændring i den udskudte
skat på 47 mio. kr. Årets skatteindtægt svarer til en ef-
fektiv skattesats på 17% mod 33% for 2003.

Resultat efter skat blev herefter et underskud på 122
mio. kr. mod et overskud på | mio. kr. i 2003.

Omkostninger

Koncernens omkostninger til distribution, salg og
administration steg fra 379 mio. kr. i 2003 til 406 mio.
kr. svarende til en stigning på 7%. I forhold til omsætnin-

gen udgør disse omkostninger 25%, hvilket er uændret
i forhold til 2003.

Medarbejdere

Det gennemsnitlige antal medarbejdere er steget i
2004 med 230 personer til 2.593 personer. Af denne
medarbejdervækst kan 207 personer henføres til de
nordamerikanske aktiviteter. | 2003 indgik medarbej-
derne på den nye fabrik i Canada kun i det gennem-
snitlige antal medarbejdere i ca. et halvt år. | resten af
koncernen er den gennemsnitlige bemanding øget med
23 personer (1%).

Medarbejderreduktionen afledt af Fokuseringsplanen vil
først have fuld effekt fra 2005.

Nettoomsætning Primært resultat

og ROIC
Mio. kr. Mio. kr. %
2000 Ro 29
96 16

1,500

1.000

 

500

  

 

 

 

oa

 

 

00 01 02 03 04

00 01 02 03 04

FL! Nettoomsætning Ej Primært resultat

Bl ROC

BERETNING | 2004

 

 

Finansiel styring

Koncernens nettorentebærende gæld udgjorde 491
mio. kr. pr. 3l. december 2004 mod 458 mio. kr. pr. 31.
december 2003. Stigningen på 33 mio. kr. skal ses i for-
høld til et negativt nettoresultat på 122 mio. kr.

Hartmann forøgede i 2004 det finansielle beredskab gen-
nem en låneoptagelse (netto) på 55 mio. kr. Likviditeten
er anvendt til at reducere koncernens kortfristede kredit-
faciliteter og har samtidig forøget valutakursafdækningen
af nettoinvesteringen i Canada med ca. 40 mio. kr.

Hartmanns finansielle beredskab udgjorde pr. 31. decem-
ber 2004 ca. 213 mio. kr., hvilket er en stigning på ca. 26
mio. kr. i forhold til 31. december 2003 (ca. 187 mio. kr.).

Koncernens nettorentebærende gæld svarer til 85%
af egenkapitalen, og koncernen har således i 2004
forøget den finansielle gearing i forhold til niveauet
på 66% i 2003. Forøgelsen skyldes først og fremmest
en reduktion i egenkapitalen på grund af periodens

Korrigeret primært re- Omkostningernes

sultat og korrigeret ROIC fordeling
(begge ekskl. omstruktu-
rering og Nordamerika)
Mio. kr. % %
100 —————— 12
o0————— fR 11

 

80 g [10

70

 

60

50

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

10 (— 3
i kl FÅ FL EL > 0 S; i
00 0 02 03 04 00 0! 02 03
LE Primært resultat Ed Produktion
HH ROC Distribution
HE Administration

   
 

BERETNING | 2004

Medarbejdere Rentebærende gæld
(netto)/Gearing
Mio. kr. %
3000 ——————— s00 0000 00

400

80

300

200 40

 

100 | 20

    

 

 

00 01 Q2 03 04

0

 

00 0I 02 03 04
ES Rentebærende gæld (netto)
I Gearing

i. Antol ansatte (gennemsnit)

resultat, herunder nedskrivningen af goodwill samt
omstruktureringsomkostninger og nedskrivninger relate-
ret til Fokuseringsplanen. Forøgelsen af gearingen skyldes
således i mindre grad stigningen i den nettorentebærende
gæld på 33 mio. kr.

Årbejdskapital og investeret kopital

Den samlede balancesum ved årets udgang blev 1.504
mio. kr. svarende til et fald på 89 mio. kr. i forhold til
ultimo 2003. Faldet skyldes primært en nedgang i den
investerede kapital som følge af goodwill-nedskrivnin-
gen vedr. Nordamerika og nedskrivningen relateret til
Fokuseringsplanen. De samlede materielle aktiver pr.
31. december 2004 udgjorde 927 mio. kr. mod 961 mio.
kr. pr. 31. december 2003.

Endvidere er arbejdskapitalen faldet med 48 mio. kr. fra
172 mio, kr. pr. 31. december 2003 til 124 mio. kr. pr. 31.
december 2004. Faldet stammer først og fremmest fra
en forøgelse af kreditormassen og andre kortfristede
forpligtelser, mens varebeholdninger og tilgodehaven-
der fra salg er fastholdt på et uændret niveau på trods
af koncernens omsætningsfremgang på 8%.

Pengestrømme, investeringer og afkast
Pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde 74 mio. kr. i
2004 mod 100 mio. kr. året før. Nedgangen på 26 mio. kr.

Investeringer og Pengestrømme
afskrivninger

Mio. kr. Mio. kr.

250 ———————————————— 200

  

00 01 02 03 04

ER Materielle investeringer
HE Afskrivninger

EE Driftsaktivitet
Investeringsaktivitet
I Drifts- og investeringsaktivitet

skal ses i forhold til faldet i årets resultat på 123 mio. kr.
At nedgangen ikke er større end 26 mio. kr., skyldes
dels, at årets resultat inkluderer engangsomkostninger
uden likviditetseffekt (ca. 96 mio. kr.), og dels en for-
bedring i driftskapitalen på 33 mio. kr. i forhold til 31.
december 2003.

Forbedringen af driftskapitalen er en følge af den for-
øgede kreditormasse kombineret med en uændret
pengebinding i debitorer og varebeholdninger. Udviklin-
gen i koncernens driftskapital og dermed arbejdskapi-
tal er tilfredsstillende og skal ses som resultat af øget
ledelsesfokus.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgjorde -107
mio. kr. (heraf Nordamerika -II mio. kr.), hvilket er
et fald på 94 mio. kr. i forhold til 2003 (-201 mio. kr.),
der dog indeholdt investeringer i Nordamerika på ca.
133 mio. kr.

Årets investeringsniveau udgør 96% af periodens
afskrivninger på materielle aktiver på 115 mio. kr.

Hartmann anser nu investeringsomfanget for norma-
liseret, eftersom der ikke på kort sigt er planer om
væsentlige kapacitetsudvidelser.

Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet ud-
gør samlet -32 mio. kr. i 2004 i forhold til -101 mio,
kr. i 2003, hvilket er en positiv ændring på 69 mio. kr.

Korrigeret for Nordamerika-effekten udgør pengestrøm-
me fra drifts- og investeringsaktivitet 61 mio. kr. mod 103
mio, kr. i 2003. Af ændringen på 42 mio. kr. kan 10 mio.
kr. henføres til Fokuseringsplanen og 20 mio. kr. til hø-
jere investeringer i koncernen ekskl. Nordamerika.

Efter nettolåneoptagelsen på 55 mio. kr. udgør de totale
pengestrømme 23 mio. kr. i 2004 i forhold til -26 mio.
kr. i 2003.

Forrentningen af koncernens egenkapital i 2004 blev
som følge af koncernunderskuddet negativ med 19,2%
mod 0,1% i 2003. Afkastet af den investerede kapital,
ROIC, blev -10,6% mod 2,6% i 2003. Den investerede
kapital udgjorde 1.060 mio. kr. pr. 3l. december 2004
mod 1,162 mio. kr. pr. 3l. december 2003 svarende til
et fald på 102 mio. kr., hvoraf 56 mio. kr. kan henføres
til nedskrivningen af goodwill i Nordamerika.

Afkast af den investerede kapital (ROIC) korrigeret for
omstrukturering og Nordamerika blev i 2004 på 11,3%
mod 8,5% i 2003.

 

Udvikling i egenkapital,

resultat pr. aktie øg udbytie

Koncernens egenkapital er i årets løb reduceret fra 696
mio, kr. til 580 mio. kr. Nedgangen afspejler årets resul-
tat på -122 mio. kr., negative valutakursreguleringer på
investeringer i dattervirksomheder på 3 mio. kr. samt
en negativ påvirkning på netto 13 mio. kr. fra markeds-
værdien af koncernens finansielle kurssikringsinstru-
menter, Egenkapitalen påvirkes positivt med 23 mio. kr.
som følge af ændring i dagsværdien af aktiebeholdninger
i Cemosa og Duales System Deutschland, som begge
forventes afhændet i I. kvartal 2005.

Resultat pr. aktie (EPS) blev negativt med 35,9 kr. mod
0,2 kr. i 2003. Bestyrelsen indstiller til generalforsam-
lingen, at der ikke udbetales udbytte for 2004. Det er
fortsat selskabets udbyttepolitik at fastholde en pay-out
ratio på 30%. Årets udbytteindstilling skal derfor ude-
lukkende ses i lyset af det utilfredsstillende resultat.

DIVISIONS | FAKTA

 

ÆG- & FRUGTEMBALLAGE EUROPA

Hartmanns europæiske æg- og frugtemballageaktiviteter udgør 57% af koncernens omsæt-
ning. Æg- & Frugtemballage Europa er dermed Hartmanns største division.

 

 

2004 2003 2002 2001 2000
Omsætning (mio. kr.) 940 888 90| 891 784
Andel af koncernomsætning (%) 57 58 64 63 58
Primært resultat (mio, kr.) 94 89 110 19 66
Overskudsgrad (%) IQ Io 12 13 8

 

 

Ledelse: Koncerndirektør Per V. Frederiksen

Marked

Det totale europæiske marked for detailemballage til æg
udgør omkring 2 mia. kr. om året og skønnes at vokse
med ca. 2% p.a. Markedsvæksten er højere i de central-
og østeuropæiske lande, hvor moderne detailhandel
vinder kraftigt frem, og tilsvarende lavere i det øvrige

Europa. Støbepapemballage, der repræsenterer omkring
tre fjerdedele af det totale marked, er især udbredt i
Nordvesteuropa. | det sydlige Europa anvendes i højere
grad andre emballagetyper som f.eks. plastemballage.

 

Foruden høj vækst i Østeuropa er markedet præget
af stigende efterspørgsel i flere specialsegmenter. Så-
ledes vokser både ”high-end” området (økologiske æg,
frilandsæg og andre specialprodukter) og ”low-end'
området (lavprisæg) i disse år. Samtidig er emballage-
markedet for æg underlagt et generelt prispres. Denne
udvikling stiller store krav til emballageproducenterne,
som forventes at kunne levere stadig større værdi til
kunderne i form af specialiserede løsninger til konkur-
rencedygtige priser.

Hartmann er markedsleder i Europa inden for detail-
emballage til æg. Såvel i Nordvesteuropa som i høj-
vækstmarkederne i Østeuropa står Hartmann stærkt.
Hartmanns styrke som leverandør til det europæiske
marked ligger først og fremmest i det brede produkt-
sortiment, den bæredygtige profil samt en lang tradi-
tion for innovation og kundeservice.

Udfordringer

Med en omsætningsvækst på 6% og en fremgang i EBIT-
bidraget på 5% har Hartmanns europæiske aktiviteter
udviklet sig som planlagt i 2004. Koncernen vurderer
imidlertid, at driftsrentabiliteten kan forbedres yder-
ligere — dels gennem et øget salg af premium-produkter
som imagic og Superface og dels gennem yderligere for-
bedringer af produktions- og arbejdsprocesser.

1 2005 vil Æg- & Frugtemballage Europa derfor først og
fremmest fokusere på at færdiggøre implementeringen
af den nye organisation, der skal effektivisere indkøb,
logistik og andre fælles funktioner og sikre omkost-
ningsbesparelserne afledt af Fokuseringsplanen.

DIVISIONS | FAKTA

 

ÆG- & FRUGTEMBALLAGE NORDAMERIKA

Store driftsproblemer på det nye produktionsanlæg i Canada har siden sommeren 2003
belastet Hartmanns resultatudvikling. Driften er forbedret gennem 2004, men udvikler sig
fortsat ikke tilfredsstillende. Nordamerika udgør 9% af koncernomsætningen.

 

 

 

 

2004 2003 2002 2001 2000
Omsætning (mio. kr.) 144 106 36 - -
Andel af koncernomsætning (%) 9 7 3 - -
Primært resultat (mio, kr.) -1627) -50 -7 - -
Overskudsgrad (%) -112 -47 -19 - -
Ledelse: President Ash Sahi =) indeholder goodwill-nedskrivning på 56 mio. kr.
Marked Udfordringer

Den samlede omsætning på det nordamerikanske mar-
ked for ægemballage svarer omtrent til det europæiske
marked (2 mia. kr.). Markedet, der hidtil har været domi-
neret af standardemballageprodukter af både støbepap
og plast, skønnes at vokse med 1-2% om året. Støbepap
og plast repræsenterer hver ca. 50% af markedet, hvor
støbepap i Europa udgør ca. 75% af markedet, Hart-
manns markedsandel udgør ca. 8% af det totale ægem-
ballagemarked.

Det relativt lave prisniveau i det nordamerikanske
marked skyldes bl.a., at der i mange år har været be-
tydeligt mindre fokus på emballagekvalitet og produkt-
udvikling end i Europa. Hartmann vurderer imidlertid,
at denne forskel gradvist vil forsvinde, fordi de ameri-
kanske kunders interesse for højere kvalitet og mere
avancerede emballager er stigende. På sigt er denne
tendens en af Hartmanns vigtigste vækstmuligheder.

Det nordamerikanske marked er desuden kendetegnet
ved konsolidering blandt ægproducenterne. Hartmann
forventer, at denne konsolidering vil stille store krav
til emballageleverandørernes produktudbud og kunde-
service i årene fremover.

Den hastigt voksende forbrugerinteresse for niche-
produkter som frilandsæg og omega-3 æg ventes at
skabe grundlag for innovative specialemballager, der med
formgivning, indfarvning, etikettering og højkvalitets-
print kan integreres i markedsføringen. Netop på dette
område er Hartmann godt positioneret i kraft af erfarin-
gerne med produktudvikling til det europæiske marked.

Hartmanns omsætning i Nordamerika steg med 36% i
2004, der dog primært kan henføres til helårseffekten
af etableringen af det nye produktionsanlæg i Ca-
nada i sommeren 2003. Som følge af store indkørings-
vanskeligheder har den nordamerikanske forretning
igen i 2004 givet stort driftsunderskud — et underskud,
der yderligere er påvirket af nedskrivning af goodwill.
Det er imidlertid lykkedes at øge produktiviteten og sam-
tidig nedbringe driftsomkostningerne i årets løb gennem
en række tiltag, herunder personalereduktion og genfor-
handling af leverandør- og servicekontrakter.

Hartmanns største udfordring i Nordamerika er at øge
udnyttelsen af produktionskapaciteten, reducere løn-
omkostninger og sikre lønsom drift. En række aktivi-
teter skal give den nødvendige fremgang, og her er de
igangværende forhandlinger med fagforeningen afgø-
rende. Sideløbende skal koncernens markedsposition
styrkes med nye produkter og bedre service.

DIVISIONS | FAKTA

 

ÆG- & FRUGTEMBALLAGE SYDAMERIKA

Hartmanns sydamerikanske aktiviteter, der tegner sig for 8% af koncernens omsætning,
leverede i 2004 for andet år i træk en væsentlig fremgang til et lille, positivt resultatbidrag
og passerede dermed en vigtig milepæl i turnaround-processen.

 

Omsætning (mio. kr.)

Andel af koncernomsætning (%)
Primært resultat (mio. kr.)
Overskudsgrad (%)

 

2004 2003 2002 2001 2000
130 124 149 228 241

8 Il 16 18

ll -20 15 19

| 9 213 7 8

 

 

Ledelse: President Fernando Silveira Filho

Marked

I Sydamerika producerer Hartmann foruden ægem-
ballage også frugtemballage til eksempelvis æbler, pærer
og meloner. Markedet for æg- og frugtemballage i den
sydlige del af Sydamerika udgør ca. 400 mio. kr. årligt.
I volumen udvikler dette marked sig med en underlig-
gende vækst på ca. 3% om året. Hartmann er med ca.
1/3 af markedet den største udbyder.

Foruden de større og veletablerede emballageprodu-
center betjenes markedet af et stort antal små lokale
producenter, som producerer til eget forbrug og til lokalt
salg. Denne fragmenterede leverandørstruktur skaber et
kraftigt prispres. Hartmann har dog været i stand til at
hæve salgspriserne i løbet af de seneste år og er i dag
prisførende. En kundeundersøgelse fra 2004 bekræfter,
at Hartmanns priser er højere end konkurrenternes,
men at Hartmann samtidig anerkendes som førende med
hensyn til kvalitet og produktudbud.

Det sydamerikanske marked, som Hartmann servicerer,
blev i 2004 presset af et stort udbud af standard-
produkter i støbepap samt et voksende udbud af em-
ballage af andre materialer. Markedet var derfor præget
af hård priskonkurrence.

Udfordringer

Med en omsætningsfremgang på 5% sikrede Hartmann
sig for andet år i træk en væsentlig resultatfremgang fra
et underskud på II mio. kr. til et lille, positivt resultat-
bidrag i Sydamerika i 2004 på 2 mio. kr. Året markerer
derfor en vigtig milepæl i den turnaroundproces, der
blev sat i gang i 2002.

Gennem fortsat stram omkostningsstyring og nye
effektivitetsforbedringer skal denne proces videreføres
ide kommende år. Divisionen vil samtidig imødegå kon-

kurrencen fra andre emballageproducenter med en pro-
fessionel markedsbearbejdning, hvor Hartmanns styrke
inden for kvalitet, produktsortiment og service udnyt-
tes i endnu højere grad.

 

DIVISIONS | FAKTA

 

INDUSTRIEMBALLAGE

Med en omsætningsfremgang på 21% i 2004 er Industriemballage det af Hartmanns
forretningsområder, der er vokset hurtigst. Salget af emballage til industrielt fremstillede
produkter udgør 12% af koncernens omsætning.

 

 

2004 2003 2002 2001 2000
Omsætning (mio. kr.) 191 158 127 100 114
Andel af koncernomsætning (%) 12 Io 9 7 8
Primært resultat (mio, kr.) 38 28 21 -i 8
Overskudsgrad (%) 20 18 17 -1 7

 

 

Ledelse: Koncerndirektør Steen Ulrik Madsen

Marked

Divisionen for industriemballage leverer emballage-
løsninger til en lang række forskellige produkter, bl.a.
mobiltelefoner og anden forbrugerelektronik, IT-udstyr
og medicinalvareprodukter. Det potentielle marked
er derfor stort — langt større end det marked, der i
dag anvender støbepapemballageløsninger. Hartmann
vurderer, at produkter, som i dag emballeres i plast
eller foldet pap, på sigt vil udgøre et vigtigt vækst-
potentiale for koncernen — først og fremmest drevet af
den voksende interesse for de miljøvenlige egenskaber,
som støbepapemballage kan tilbyde.

Hartmann er den førende leverandør af industriem-
ballage i støbepap i Europa, men er også til stede i Asi-
en, Nordamerika og Sydamerika. Koncernen kan der-
med tilbyde globalt standardiserede emballageløsninger
til de største internationale producenter af forbruger-
elektronik.

Det globale marked for støbepapemballage til industri-
elle produkter var i 2004 præget af de forbedrede øko-
nomiske konjunkturer. Mens det amerikanske marked
stagnerede, var markederne i Asien og Europa drevet af
stigende efterspørgsel på forbrugerelektroniske pro-
dukter som f.eks. mobiltelefoner, digitalkameraer og
MP3-spillere. Hartmann oplevede dog samtidig et sti-
gende prispres i takt med, at de industrielle kunder flyt-
ter produktionsaktiviteter til Fjernøsten.

Udfordringer
Divisionen for industriemballage er i de seneste år vokset
betydeligt med god lønsomhed. Væksten har været drevet

såvel af et stigende forretningsomfang med eksisterende
kunder som af tilgang af nye kunder. Kunderne stiller imid-
lertid stadig større krav til emballagens kompleksitet, hvil-
ket afspejles i divisionens omkostningsniveau.

Det er derfor en væsentlig opgave at gennemføre pro-

cesforbedringer, der gør det muligt på en gang at øge
tempoet og fastholde lønsomheden i udviklingen af nye
produkttyper. Effektiviteten i produktionen skal sam-
tidig forøges bl.a. ved indførelse af mere avanceret og
automatiseret produktionsteknologi.

 

   
 

FORVENTNINGER | 2005

 

Koncernens samlede primære resultat i 2005 forventes at blive på ca. 50 mio. kr., hvilket inklu-
derer ca. en halvering af underskuddet i Nordamerika korrigeret for goodwill-nedskrivning.

Forudsætninger
Forventningerne til 2005 er baseret på den eksisterende
sammensætning af forretningsaktiviteter i Hartmann-

koncernen korrigeret for nedlæggelse af produktionen
af fødevareemballage.

Skjern Papirfabrik A/S indgår i forventningerne med
helårseffekt eftersom tidspunktet for et eventuelt salg
er ukendt.

Herudover er forventningerne baseret på de valutakurs-
niveauer, der var gældende ved indgangen til 2005, og
forudsætter endvidere stabile energi- og råvarepriser.
Det er endvidere forudsat, at priserne på standardem-
ballage i Æg- & Frugtemballage Europa holder sig stabilt
på det niveau, der kendetegnede indgangen til 2005.

Afvigelser i den faktiske udvikling i valutakurser, energi-,
råvare- og emballagepriser i forhold til disse forudsæt-
ninger kan få væsentlig indflydelse på årets resultat.

Omsætning

Hartmann forventer en uændret omsætning i 2005
i niveauet 1.600-1.650 mio. kr. Dette tal omfatter en
mindre organisk vækst i koncernens fire kerneforret-
ningsområder, der dog opvejes af en forventet nedgang
i omsætningen i Hartmann Technology samt af nedluk-
ningen af fødevareemballage.

Den organiske vækst forventes at komme fra Æg- &
Frugtemballage Europa, mens omsætningsforventninger-
ne i Nord- og Sydamerika samt Industriemballage er på
niveau med 2004. Et meget højt salg i Industriemballage
i 4. kvartal skyldes en udsædvanlig stor lageropbygning
hos kunderne, hvilket giver forventninger om et svagt
I. kvartal 2005. Hartmann forventer en omsætningstil-
bagegang på 20 mio. kr. i Hartmann Technology, som
også i 2004 havde større eksterne maskinleverancer.

Koncernomsætningen forventes i al væsentlighed at for-
dele sig jævnt på de fire kvartaler, idet omsætningen i
første og fjerde kvartal dog erfaringsmæssigt er højere
end i andet og tredje kvartal.

Primært resuhet (ER;
Koncernens samlede primære resultat i 2005 forventes
at blive ca. 50 mio. kr.

Denne resultatfremgang vil bl.a, være drevet af en positiv
påvirkning i Æg- & Frugtemballage Europa som følge af
effekten af Fokuseringsplanen på ca. 20 mio. kr. Denne
effekt opvejes dog delvis af højere energiomkostninger
og af højere fragtomkostninger efter indførelsen af en
ny vejskat i Tyskland.

Resultatudvikling | primært resultat 2004-2005

 

Mio. kr.
Primært resultat (EBIT) 2004
Omstruktureringsomkostninger og nedskrivning Fokuseringsplan

Nedskrivning af goodwill vedr. Nordamerika

 

Korrigeret primært resultat 2004

 

Forventet resultatændring 2005

 

Forventet primært resultat (EBIT) 2005

" Køncern Nordamerika Koncern

ekskl. Nordamerika isoleret inkl. Nordamerika
44 -162 -U8

50 - 50

- 56 56

94 -106 -12

- - ca. 62

" - ca. 50

 

 

 

20

 

Koncernen forventer fortsat resultatforbedring i Æg-
& Frugtemballage Sydamerika, mens resultatforvent-
ningerne i Industriemballage er på niveau med 2004.

Hartmann Technology forventes at reducere indtjenin-
gen i 2005 som følge af et normaliseret aktivitetsniveau.

Den nordamerikanske division forventer ca. en halv-
vering af underskuddet i 2004 korrigeret for goodwill-
nedskrivning (106 mio. kr.).

Den reelle resultatforbedring i Nordamerika er dog ca.
15 mio. kr. større, fordi Hartmann i 2004 havde sikret
USD/CAD valutakursen på et væsentlig mere fordelagtigt
niveau, end det har været muligt i 2005.

Størrelsen af det nordamerikanske underskud afhæn-
ger dels af, hvor hurtigt den nye fabrik i Canada opnår
et mere tilfredsstillende produktionsniveau, og dels af
resultaterne af genforhandlingerne af den gældende
overenskomst med fagforeningen.

I første kvartal 2005 ventes et negativt primært resultat
af de nordamerikanske aktiviteter på ca. 20 mio. kr. For
hele koncernen ventes i første kvartal 2005 et positivt
primært resultat på ca. 10 mio. kr.

Koncernresultatet for 4. kvartal ventes at blive væsent-
ligt bedre end 2. og 3. kvartal på grund af sæson og en
løbende forbedring i Nordamerika.

Koncernresukat

 

Koncernens finansielle nettoomkostninger forventes
i 2005 at udgøre op til 40 mio. kr., hvilket er højere
end niveauet for 2004 som følge af en forøgelse af den
gennemsnitlige nettorentebærende gæld samt mulig
negativ valutakurspåvirkning.

Hartmann vil i første kvartal 2005 afhænde hele aktie-
posten på 18,4% i Celulosas Moldeadas Hartmann, S.A.
(Cemosa), hvilket påvirker koncernresultatet positivt
med ca. 20 mio. kr.

Koncernens resultat efter skat og minoritetsinteresser
ventes herefter at blive et overskud på ca. 25 mio, kr.

Koncernens likviditet forventes at udvikle sig positivt,

og der forventes ikke stigninger i koncernens netto-
rentebærende gæld.

2|

 

STRATEGI |OG MÅL

  

Den dyre opstart i Nordamerika har gjort det urealistisk, at koncernen skulle nå sine op-
rindelige finansielle mål i 2006. Strategien og de finansielle mål er derfor blevet revurderet i
forbindelse med Fokuseringsplanen.

 

Fokuseringsplanen fra efteråret 2004 blev igangsat efter
en midtvejsvurdering af Hartmanns femårige strategi
fra 2002. Strategien for de tre daværende produkt-
områder — æg- og frugtemballage, industriemballage og
fødevareemballage — sigtede mad at styrke de tre pro-
duktområder globalt gennem organisk vækst og stra-
tegiske akkvisitioner. Planens finansielle målsætninger
var i 2006 at sikre en koncernomsætning på mindst 2
mia. kr., et resultat efter skat på mindst 100 mio. kr. og et
afkast af den investerede kapital på mindst 12%.

Midtvejsvurdering | strategi 2002-2006

Efter midtvejsvurderingen af den femårige strategi stod
det klart, at de oprindelige finansielle mål ikke vil kunne
indfries i 2006. Hovedårsagen er etableringen i Nord-
amerika, der som følge af indkøringsproblemerne har
belastet koncernresultatet betydeligt.

Hovedelementerne i midtvejsvurderingen fremgår af
nedenstående oversigt:

 

Strategiske mål 2002-2006

+ Sikre positionen som absolut markedsleder i Europa
inden for æg- og frugtemballage

+ Etablere en betydelig position i Nordamerika

+ Sikre positionen som absolut markedsleder i Syd-
amerika inden for æg- og frugtemballage

+ Konsolidering af industriemballage som et strategisk
forretningsområde

+ Udvikling af fødevareemballage som strategisk for-
retningsområde

Finansielle mål

+ Omsætning > 2.000 mio. kr.
+ Resultat efter skat > 100 mio. kr.
+ Afkast på investeret kapital > 12%

 

Status ultima.2004

Hartmann er absolut markedsleder i Europa med en stabil forretningsudvikling.
Koncernen vurderer, at forretningsområdet fortsat har potentiale både for
yderligere vækst og lønsomhed.

Hartmann etablerede sig med en betydelig markedsandel og fremtidig vækst-
mulighed i Nordamerika gennem en akkvisition i 2002 og siden et nyt produk-
tionsanlæg. Forretningsområdet har på grund af store indkøringsvanskeligheder
været stærkt tabsgivende, men vurderes at have et langsigtet forretningspotentiale.

Hartmann er absolut markedsleder i Sydamerika, men forretningsaktiviteterne
har i 2002 og 2003 været underskudsgivende. Forretningen har imidlertid vist
fremgang og leverede et lille, positivt resultat i 2004, Koncernen vurderer, at for-
retningen vil skabe stadig bedre resultater i fremtiden.

Industriemballageaktiviteterne er i de seneste år vokset kraftigt med tilfreds-
stillende lønsomhed,

Egentlig produktion af fødevareemballage indledtes i 2002, Resultaterne levede
ikke op til forventningerne, og forretningsområdet blev derfor nedlagt i 2004.

Især på grund af situationen i Nordamerika vurderes det som usandsynligt, at
Hartmanns finansielle mål kan nås inden før strategihorisonten ultimo 2006,

 

22

 

 

På grundlag af midtvejsvurderingen er det besluttet at
justere mål og forlænge strategiperioden til 2007.

Midtvejsvurderingen førte i efteråret 2004 til Fokuse-
ringsplanen, der omfatter to justeringer af Hartmanns
strategi: nedlæggelse af produktionen af fødevareembal-
lage samt påbegyndelse af frasalg af Skjern Papirfabrik
A/S. Med Fokuseringsplanen igangsattes samtidig en
omstrukturering af de europæiske aktiviteter for at øge
områdets lønsomhed bl.a. gennem store omkostnings-
besparelser.

Fokuseringsplanens mål er at konsolidere og yderligere
styrke udviklingen af Hartmanns finansielt bæredygtige
forretningsaktiviteter gennem øget fokus på koncer-
nens kerneområder. Hartmanns strategiske arbejde vil
således i de kommende år være koncentreret om at fort-
sætte og styrke den gode position, vækst og indtjening
i Æg- & Frugtemballage Europa samt Industriemballage.

 

Samtidig skal den positive udvikling i Æg- & Frugtembal-
lage Sydamerika fastholdes, således at dette område kan
bidrage til koncernens indtjening.

Endelig skal den strategisk vigtige investering i Æg- &
Frugtemballage Nordamerika vendes til en overskuds-
givende forretning. Det er en afgørende forudsætning,
at divisionens underskud allerede løbende i 2005 ned-
bringes markant, og at forretningen herefter udvikles til
at give overskud, således at denne vigtige vækstmulighed
for koncernen kan bibeholdes. Koncernen vurderer dog,
at de nordamerikanske aktiviteter først vil kunne levere
et attraktivt afkast efter strategiperiodens afslutning i
2007. Det er dog en forudsætning for koncernens mål,
at divisionen senest i 2007 har vendt underskuddet til en
moderat indtjening.

Under forudsætning af ovennævnte udvikling i Nord-
amerika har koncernen fastlagt følgende finansielle mål-
sætninger for 2007:

Målsætning | 2007

 

Omsætning

Primært resultat (EBIT)
Koncernresuftat efter skat (EAT)
Afkast af investeret kapital (ROIC)

 

 

Mål 2007 Realiseret 2004
> 1.600 mio. kr. 1,642 mio. kr.
min, 120 mio. kr. -12 mio. kr.%)
min. 60 mio. kr. -27 mio. kr.)
> 10% -11%

 

=) EBIT i 2004 er før omkostninger af engangskarakter på i alt 106 mio. kr.
%%) EAT i 2004 før omkostninger af engangskarakter på i alt 96 mio.kr.

23

 

 

Omsætningsmålet for 2007 er baseret på en moderat
organisk vækst på koncernens fire kerneforretningsom-
råder. Med denne vækst vil kerneforretningsområderne
i 2007 isoleret set kompensere for den omsætningsned-
gang, som følger af nedlæggelse af fødevareemballage og
forventet frasalg af Skjern Papirfabrik A/S. Det juste-
rede omsætningsmål svarer derfor til det realiserede
omsætningsniveau i 2004.

Hartmann har ikke tidligere offentliggjort det langsig-
tede mål for det primære resultat (EBIT). Målsætningen
på min. 120 mio. kr. i 2007 kræver en fortsat resultat-
fremgang i koncernens kerneforretningsområder ekskl.
Nordamerika. Herudover forudsættes det, at under-
skuddet i Nordamerika vendes til en moderat indtjening
senest i 2007.

Målet for koncernresultatet efter skat er reduceret til
min, 60 mio. kr. i forhold til det tidligere mål for netto-
resultatet på 100 mio. kr., hvilket først og fremmest af-
spejler de reducerede resultatforventninger for de nord-
amerikanske aktiviteter i strategiperioden 2005-2007.

k CIS GE v rev BG å
ROIC-målet er nu fastlagt til 10% (2%-points under det
hidtidige mål). Niveauet sikrer, at resultatet efter renter
og skat er attraktivt og dermed værdiskabende i forhold
til en shareholder value betragtning. Afkastgraden for-
ventes således at være større end koncernens WACC
(den gennemsnitlige kapitalomkostning).

De kommende års forretningsudvikling vil først og
fremmest være koncentreret om en konsolidering af
Hartmann-koncernen og vil primært fokusere på føl-
gende tre indsatsområder:

+ Kravet til afkastet af den investerede kapital fordrer
en vedholdende indsats for at forbedre effektivite-
ten af arbejds- og produktionsprocesser i alle dele
af koncernen, herunder Nordamerika. Hartmann
vil derfor styrke indsatsen på dette område i de
kommende tre år.

STRATEGI | OG MÅL

 

+ Det er afgørende for Hartmanns planer for organisk
vækst at fastholde positionen som den mest inno-
vative udbyder af støbepapemballage og relaterede
services til æg-, frugt- og industriemballage. Der-
for styrkes det intensive arbejde med at udvikle nye
produkttyper og værdiskabende serviceydelser, der
målrettes mod veldefinerede markedssegmenter.

+ Fremgangen på industriemballageområdet styrkes
gennem udbredelse af produktion, salg og rådgivning
på markederne i Nord- og Sydamerika samt Asien.

Derudover vil Hartmann som hidtil planlagt fortsætte
udviklingsarbejdet i forbindelse med koncernens ledel-
sesprocesser, medarbejderudvikling og kommunikation.

Ovenstående indsatsområder vil sikre en solid konsoli-
dering af Hartmann og endvidere medføre, at koncer-
nen vil være solidt positioneret for fremtidig vækst.

 

25

|
i

  
 

RISIKO | FORHOLD

 

Det er en central målsætning, at koncernens risikoforhold til enhver tid er tilfredsstillende
belyst, og at koncernen har det nødvendige beredskab til risikostyring.

Styring af risikoforhald

Hartmanns forretningsaktiviteter er omfattet af en ræk-
ke driftsrelaterede, finansielle, miljømæssige og sociale
risici, Det er en central målsætning for koncernledelsen
at sikre, at koncernens risikoforhold til enhver tid er
tilfredsstillende belyst, og at koncernen har det nødven-
dige beredskab til risikostyring i form af politikker og
procedurer. Nedenfor beskrives de væsentligste risiko-
forhold i Hartmann-koncernen.

Drifisrisici

Indkøbspriser

Returpapir og energi er de væsentligste råstoffer i
Hartmanns produktion, der hver især udgør ca. 10% af
koncernens samlede omsætning.

Koncernens følsomhed for papirprisudviklingen i Europa
er delvist begrænset via såkaldte prisudjævningsaftaler,
Aftalerne er indgået med koncernens største europæiske

 

26

papirleverandører og sikrer reelt, at udviklingen i mar-
kedsprisen på returpapir først slår igennem på Hart-
manns indkøbspris med en vis forsinkelse. Det forbedrer
mulighederne for at tilpasse prissætning og volumen af
koncernens emballageproduktion i forhold til udviklingen
i papirprisen.

Koncernen har i 2005 reduceret eksponeringen over for
fluktuationer i energipriserne gennem fastprisaftaler med
energileverandører i de lande, hvor det har været muligt.

Markedsrisici

Den forventede fremtidige forretningsudvikling af Hart-

manns ægemballageaktiviteter forudsætter, at

+ støbepapemballage også i fremtiden er konkurrence-
dygtig i forhold til konkurrerende emballagetyper af
andre materialer

+ konkurrerende emballagetyper af andre materialer
ikke systematisk favoriseres af nationale eller regionale
afgiftssystemer

regionale epidemiske fjerkræsygdomme ikke reduce-
rer efterspørgslen efter æg i en længere periode

Hartmann søger at nedbringe prisfølsomheden på hele
produktsortimentet ved at føre et bredt udvalg af em-
ballageløsninger og ved strategisk markedsføring, der
giver koncernens kunder, herunder supermarkeder og
ægproducenter, mulighed for at differentiere deres pro-
dukter og dermed øge salget og værdien af markedet.

Finansielle risici

Hartmanns internationale aktiviteter medfører, at kon-
cernens resultat og egenkapital påvirkes af en række
finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og
kreditrisici. Det er Hartmanns overordnede målsætning
altid at have fuld klarhed over koncernens finansielle
risikoforhold og ved etablerede politikker og procedu-
rer at begrænse eksponeringen.

Hartmann foretager alene afdækning af kommercielt
begrundede finansielle risici. Som konsekvens heraf
indgås ikke spekulative dispositioner, Ved valg mellem

flere mulige typer af afledte finansielle instrumenter er
enkelthed afgørende.

Hartmann har centraliseret styringen af finansielle
risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer
som servicecenter for alle dattervirksomheder.

Valutarisiko

Det er Hartmanns politik at begrænse valutakurs-
ændringernes påvirkning af koncernens resultat samt
finansielle stilling. Hartmanns valutarisiko opstår, fordi
der ikke er balance mellem indtægter og udgifter i de
enkelte valutaer, og fordi Hartmann har nettoaktiver i
udenlandske selskaber.

Det er et resultat af Hartmanns finanspolitik, at frem-
tidige transaktioner, eksempelvis fremtidige salg og køb,
kun afdækkes med finansielle instrumenter med en
løbetid på op til 15 måneder. Gevinster og tab resultat-
føres i takt med, at de sikrede transaktioner realiseres.

Hartmanns største eksponering på det primære resultat
er mod euro (EUR), amerikanske dollar (USD) og en-
gelske pund (GBP). Herudover vurderer Hartmann også
polske zloty (PLN) som en væsentlig valuta, hvor valuta-
eksponeringen både opstår i valutakrydset PLN/DKK
og PLN/HUF, Hartmanns salg til USA i USD sker fra
den canadiske dattervirksomhed. Valutaeksponeringen
er i valutakrydset USD/CAD og er koncernens største
valutarisiko.

Et udsving på +/- 2,25% i EUR vil alt andet lige påvirke
resultat af primær drift med ca. +/- II mio. kr., hvori-
mod et udsving på +/- 5% i USD mod CAD påvirker
med ca. +/- 6 mio. kr.

Valutarisk segmentering | af omsætning

 

HE Eur 50%

HE Dkk 6%

Hi Sydamerikanske 8%

[|] c8P 7%

SEK, NOK 6%

[|] can 4%
OD] USD 7%

[ |] Øvrige 12%

 

 

  

 

 

 

RISIKO | FORHOLD

 

De væsentligste valutaer, hvor Hartmann pr. 3l. decem-
ber 2004 havde indgået valutaterminsforretninger for
at afdække koncernens valutarisiko, fremgår af neden-
stående tabel:

Sikrede | valutaer 2005

 

 

(1.000) Kontraktværdi i valuta — Urealiseret værdiregulering
31.12.04 31.12.03 31.12.04 31.12.03
CAD/EUR 16.000 16.000 3.090 2.739
USD/CAD 16.800 18.000 1.267 9.878
GBP/DKK 1.800 3.240 543 401
PLN/DKK 10.800 - (361) -
PLN/HUF 15.600 - (515) -

 

 

Valutarisikoen på investeringerne i udenlandske datter-
virksomheder afdækkes i det omfang, det vurderes at
være hensigtsmæssigt. Denne valutarisiko styres primært
gennem optagelse af valutalån. Af investeringen i Canada
var ca. 75% af nettoeksponeringen pr. 3l. december
2004 afdækket med lån i CAD.

Renterisiko

Hartmanns resultatopgørelse og balance påvirkes af
udsving i renteniveauet. Hartmann er primært ekspo-
neret gennem rentebærende gældsposter, idet koncer-
nen pr. 3l. december 2004 ikke havde væsentlige rente-
bærende aktiver.

Det er Hartmanns politik gennem styring af renterisi-
koen at begrænse de negative virkninger af renteudsving
på indtjening og balance. Finansiering sker hovedsageligt
ved fastforrentede lån med lang løbetid i enten DKK,
EUR eller CAD.

Ændringer i renteniveauet vurderes ikke at have
væsentlig indflydelse på resultat før skat, og koncernens
renterisiko anses derfor på 1-5 års sigt som beskeden.

Nutidsværdien af den rentebærende gæld vil derimod
ændres væsentligt ved ændringer i renteniveauet.
Pr. 31. december 2004 udgjorde lån med lang løbetid
81% af den rentebærende gæld. Nutidsværdien pr. 31.
december 2004 var 24 mio. kr. højere end den ind-
regnede værdi. Forskellen skyldes, at den gennemsnit-
lige rentesats på den rentebærende gæld er højere end
det aktuelle renteniveau.

27

  
 

RISIKO | FORHOLD

Forfaldsstruktur | på bank- og prioritetsgæld i mio. kr.

 

Mio. kr.

140
120
100
80
60
40
20
0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Likviditetsrisiko

I forbindelse med Hartmanns løbende driftsfinansiering,
herunder refinansieringsrisiko, skal koncernens finans-
funktion sikre et tilstrækkeligt og fleksibelt likviditets-
beredskab.

Hartmann finansierer sig hovedsageligt ved optagelse
af langfristede og fastforrentede lån i en af koncernens
hovedvalutaer DKK, EUR eller CAD. Hartmanns datter-
virksomheder finansierer sig enten gennem koncernens
finansfunktion eller gennem en af koncernens hoved-
banker, hvis lokale forhold tilsiger det, dog efter aftale
med koncernens finansfunktion.

Koncernens likviditetsreserve består af kontoinde-
stående, fast aftalte trækningsrettigheder (committede
faciliteter) og tilsagte trækningsrettigheder (uncommit-
tede kreditfaciliteter) i større pengeinstitutter.

Koncernens nettorentebærende gæld pr. 3l. december
2004 var i alt 491 mio. kr. mod 458 mio. kr. året før.
Likviditetsreserven udgjorde 213 mio. kr. mod 187
mio. kr. året før. Koncernens gearing pr. 31. december
2004 androg 85% mod 66% ultimo 2003. Koncernens
likviditetsrisiko betragtes som lav.

Koncernens kortsigtede likviditet styres primært via cash
pools, hvor forretningsenhedernes likviditet overføres til
koncernens finansfunktion, som udligner likviditetstræk
i enheder med likviditetsbehov.

Kreditrisiko

Hartmann har ingen væsentlig koncentration af kre-
ditrisiko. Håndteringen af kreditrisiko sker ved kun at
handle med finansielle instrumenter og placere likviditet
hos banker, der har en tilfredsstillende kreditvurdering

28

fra et eller flere kreditvurderingsbureauer i henhold til
koncernens finanspolitik.

Hartmanns tilgodehavende fra salg er fordelt, således
Hovedreglen er, at alle tilgodehavender fra salg kredit-
forsikres, hvor det er muligt og vurderes hensigts-
mæssigt. Kun kunder med meget høj kreditværdighed
forsikres ikke.

Pr. 3l. december 2004 udgjorde koncernens tilgode-
havender fra salg netto 263 mio. kr., hvoraf 47% var
afdækket ved en forsikringsordning mod 41% i 2003.
Der er pr. 3l. december 2004 foretaget reservation til
imødegåelse af tab med i alt 14 mio. kr. mod 9 mio, kr.
pr. 31. december 2003.

Wiåljørisici

De miljømæssige risici overvåges både lokalt og fra Hart-
manns centrale miljøfunktion. Hartmanns ledelsesmodel
for miljø, STEPPEnvironment, som er implementeret på
alle produktionssteder i koncernen, sikrer effektivt og
professionelt, at belastninger af det eksterne miljø enten
forebygges, afhjælpes eller nedbringes til et minimum.

Livscyklusvurderinger af Hartmanns aktiviteter og
produkter har dokumenteret, at den væsentligste
påvirkning af det eksterne miljø skyldes energiforbruget
i produktionen. Reduktion af dette energiforbrug
er derfor højt prioriteret. Den løbende reduktion af
energiforbruget sker gennem udvikling og implemente-
ring af mere energieffektive teknologier samt gennem
forbedret energiledelse.

Væsentlige miljørisici kan forekomme i forbindelse med
virksomhedsopkøb som følge af forurening eller for-
pligtelser fra tidligere aktiviteter. For at afdække denne
risiko gennemfører Hartmann en miljømæssig due
diligence. Undersøgelsen omfatter en kortlægning af
nationale bestemmelser, som sammenholdes med re-
sultater af de nødvendige fysiske miljøundersøgelser.

Saciale relationer og risici

Sikring af medarbejderes sundhed og sikkerhed på
arbejdspladsen, beskyttelse af menneskelige værdier i det
omgivende samfund samt beskyttelse af de mennesker,
der er i kontakt med Hartmann eller med produkterne,
har høj prioritet.

Hartmanns ledelsesmodel STEP?PHuman, som er under

implementering på alle produktionssteder i koncernen,
sikrer, at sundheden og sikkerheden på arbejdspladsen
lever op til koncernens interne krav. Ledelsesmodel-
len sikrer endvidere, at Hartmann håndterer sit sociale
ansvar på en effektiv måde og optræder som ansvarlig
virksomhed i alle de lande, hvor koncernen opererer,

Highed med håndteringen af de miljømæssige risici afdæk-
kes væsentlige, socialt relaterede risici i forbindelse med
virksomhedsopkøb gennem en due diligence proces.

Forsikringsforhold

Hartmann har et omfattende forsikringsprogram, der
afspejler omfanget af koncernens aktiviteter samt
geografiske placering. Hartmann har via sit forsikrings-
program søgt at minimere en eventuel påvirkning af
koncernens resultat.

 

Hartmanns største enkeltstående risiko er nedbræn-
ding af en fabrik, idet reetablering med risiko for tab af
forretning og markedsandele kan være længerevarende.
Der er bl.a. tegnet en omfattende ali-risk forsikring for
alle koncernens fabrikker inkl. brandskade og driftstab.

Hartmann arbejder endvidere meget systematisk med
forebyggelse af skader. Alle anlæg har døgnovervågning
og brandberedskab, ligesom næsten alle enheder har
sprinkleranlæg.

Hartmanns forsikringsprogram dækker erhvervs- og

produktansvar, ejendom og løsøre, driftstab, arbejds-
skader samt personskade og miljøansvar.

29

BÆREDYGTIG | UDVIKLING

 

BÆREDYGTIG UDVIKLING

Bæredygtighed er en grundlæggende del af Hartmanns vision, mission, værdigrundlag og
strategi. Bæredygtighed er grundlæggende for det at fremstille emballage af returpapir.

En bæredygtig udvikling betyder…

På samfundsniveau:

- en udvikling, der imødekommer de nuværende
generationers behov uden at gå på kompromis
med de fremtidige generationers mulighed for
at sikre deres behov
(fra Brundtlandrapporten, 1987)

For Hartmann:

- en udvikling, der kan skabe maksimal
økonomisk vækst og

- resultater med minimal belastning af menneske-
lige og miljømæssige værdier

I praksis:

- indarbejdelse af hensynet til miljø, sundhed,
sikkerhed, socialt ansvar, kvalitet, love og
regler i alle aspekter af koncernens forretnings-
udvikling

Med andre ord…

Bæredygtighed betyder for Hartmann at ville
skabe størst mulig værdi for kunder, aktionærer,
medarbejdere og det omgivende samfund gennem
en balanceret forretningsudvikling. Bæredygtighed
er derfor en grundlæggende del af Hartmanns
vision, mission, værdigrundlag og strategi. Bære-
dygtighed er et grundlæggende element i Hart-
manns forretningskoncept — at fremstille embal-
lage af returpapir.

En strategi for bæredygtig udvikling

Hartmanns bæredygtighedsstrategi bygger på seks
fundamentale ledelsesprincipper:

Forebyggende handlinger

- herunder løbende overvågning og prioritering af den fore-
byggende indsats i forbindelse med f.eks. energiforbrug,
ressourceanvendelse og arbejdsulykker

+ Systematisk ledelse

- herunder intern og ekstern certificering af produktions-
og arbejdsprocesser

30

+ Livscyklusbaseret ledelse
- herunder ledelsesmæssig prioritering af koncernens ud-
viklings- og produktionsaktiviteter baseret på produktlivs-
cyklusvurderinger

+ Udvikling af medarbejderne
- med henblik på at sikre de nødvendige bæredygtigheds-
kompetencer på alle koncernens produktionsanlæg

» Kommunikation
- med henblik på internt at sikre medarbejdernes viden
om og forståelse for bæredygtighedsaktiviteterne og eks-
ternt at skabe åbenhed om arbejdet med bæredygtighed i
forhold til Hartmanns interessentgrupper

+ Netværk
- med henblik på internt at sikre vidensdeling mellem
medarbejderne og eksternt at sikre vidensdeling med
myndigheder, kunder og andre interessentgrupper

Implementeringen af Hartmanns bæredygtighedsstrategi
sikres først og fremmest ved hjælp af ledelsesmodel-
lerne STEPPEnvironment og STEP?Human. De to mo-
deller anviser hver på sit område en implementerings-
vej, der over fem udviklingstrin sikrer indførelsen af
bæredygtighedsstrategiens principper på alle koncernens
produktionsanlæg.

Resultaterne i 2004

For alle produktionsanlæg blev der udarbejdet lokale
bæredygtighedsrapporter i 2004. Koncernens finske
produktionsanlæg modtog i den forbindelse — for tredje
år i træk — prisen for bedste rapport i Finland.

På miljøområdet kvalificerede det kroatiske produk-
tionsanlæg sig til STEP 4, som er næsthøjeste udviklings-
niveau i STEPPEnvironment-modellen, og de tre syd-
amerikanske produktionsanlæg kvalificerede sig til
STEP 5. Seks af de øvrige otte produktionsanlæg
arbejdede hele året på STEP 5, mens to anlæg opererer
på udviklingsniveau STEP 3.

Indsatsen på miljøområdet omfattede endvidere en kort-
lægning af asbestforekomster på samtlige produktions-
anlæg i koncernen for at forebygge eventuelle sundheds-
og forretningsmæssige risici. Der blev kun fundet asbest
i små mængder og i generel god vedligeholdelsesstand.

Hartmanns anvendelse af kemikalier blev også under-
søgt i 2004. Kemikalieforbruget vil i fremtiden blive
registreret og optimeret ved anvendelse af et særligt
databasesystem, der er udviklet i samarbejde med Dansk
Toksikologi Center og Dansk Hydraulisk Institut.

På det sociale område kvalificerede fabrikkerne i Malaysia
og Canada sig til STEP 3 i STEPPHuman-modellen.

Hartmann fastlagde i 2003 ti bæredygtighedsprincipper,
som præciserer koncernens samfundsmæssige engage-
ment, jf. Hartmanns Årsrapport 2003. Disse principper
blev i 2004 integreret i indsatsen for at implementere
bæredygtighedsstrategien.

Agenda 2005

Implementeringen af STEPPEnvironment videreføres,
og det forventes, at produktionsanlæggene i Israel
og Canada vil gennemføre STEP 3 i løbet af 2005.

 

Endvidere forventes samtlige produktionsanlæg i 2005
at gennemføre STEP 3 i STEP?Human-modellen.

Ved hjælp af en række såkaldte 'scorecards' vurderes de
eksisterende forretningsgange i forhold til intentionerne
bag bæredygtighedsprincipperne, f.eks. i forbindelse med
forebyggelse af diskrimination ved ansættelser, forfrem-
melser og afskedigelser.

Endelig vil Hartmann tage et nyt leverandørevaluerings-
system, SES (Supplier Evaluation System) i brug i 2005.
Dette vil blive en vigtig del af arbejdet med at fore-
bygge risici og udnytte muligheder i leverandørkæden.
Koncernens væsentlige leverandører vil blive evalueret
ved hjælp af SES i løbet af 2005.

Hartmanns indsats for en bæredygtig
udvikling herunder STEP-modellerne

er yderligere beskrevet og dokumen-
teret på koncernens hjemmeside.
Se www.hartmann.dk

 

31

 

Bestyrelsen følger den offentlige debat om praksis for god selskabsledelse og tager løbende
stilling til, i hvilket omfang denne praksis bør implementeres hos Hartmann. En nærmere
redegørelse herfor findes på koncernens hjemmeside.

lfølge forretningsordenen for Hartmanns bestyrelse
afholdes mindst fem møder om året efter en på for-
hånd fastlagt mødekalender. I 2004 havde bestyrelsen
syv møder. På bestyrelsesmøderne drøftes Hartmanns
aktuelle forretningsmæssige og finansielle udvikling
såvel som strategien for koncernens langsigtede vækst.
Bestyrelsen har endvidere løbende foretaget vurde-
ringer af koncernens interne procedurer og processer
med henblik på eventuel revision.

32

Bestyrelsen gennemfører en gang om året en ikke-
formaliseret selvevalueringsprocedure. Resultaterne
af denne selvevaluering og konsekvenserne for be-
styrelsens arbejde og forretningsorden drøftes i den
samlede bestyrelse.

Bestyrelsen følger den offentlige debat om praksis for
god selskabsledelse (Corporate Governance) i Danmark
og tager stilling til, i hvilket omfang denne praksis bør

implementeres i Hartmanns ledelsesprocedurer og sy-
stemer, På Hartmanns hjemmeside findes en redegø-
relse for koncernens overordnede ledelsesforhold og for
bestyrelsens holdning til de områder, hvor Hartmanns
ledelsespraksis afviger fra Nørbyudvalgets anbefalinger.
Denne redegørelse stemmer overens med de bemærk-
ninger, som koncernen har givet i tidligere årsrapporter.

Bestyrelsen vil foretage en revurdering af koncernens
overordnede ledelsesforhold, når det nye Nørbyudvalg
(nedsat af Københavns Fondsbørs) har fremlagt sine
anbefalinger.

Koncernens hidtidige formand, direktør Mogens Petersen,
ønskede ikke at genopstille på Hartmanns ordinære
generalforsamling den 15. april 2004. Som nyt bestyrelses-
medlem valgtes i stedet koncerndirektør Lars Rasmussen.
Lars Rasmussen, der er uddannet akademiingeniør og
MBA, har mange års ledelseserfaring og et indgående
kendskab til industriel produktion, bl.a. som fabriks-
chef og divisionsdirektør i Coloplast A/S, hvor han nu
er medlem af koncerndirektionen med ansvar for bl.a.
forskning, produktudvikling, teknologi og produktion.
Efter generalforsamlingen i 2004 konstituerede besty-
relsen sig med direktør Bjarne Eriksen som formand og
direktør John Gath som næstformand.

Direktør John Gath har meddelt selskabet, at han i over-
enstemmelse med koncernens Corporate Governance-
regler om aldersgrænse ikke ønsker at genopstille på
den kommende ordinære generalforsamling. Bestyrelsen
planlægger at indstille direktør Walther Vishof Paulsen
som kandidat til bestyrelsen på den kommende general-
forsamling på baggrund af hans mangeårige internationale
ledelseserfaring og hans indgående kendskab til økono-
miske og finansielle forhold. Walther V. Paulsen er 56 år,
uddannet cand. merc. fra Handelshøjskolen i Århus og
har bl.a. været koncerndirektør og medlem af direktionen
i Carlsberg A/S fra 1985 - 2000.

YValther Paulsen er formand for bestyrelsen i Dantherm
Holding A/S, Royal Scandinavia A/S, Hotel Koldingfjord
A/S og Øko-Invest A/S. Næstformand i bestyrelsen for
Dan-Ejendomme Holding A/S og Vital Petfood Group
A/S. Medlem af bestyrelsen i Danske Invest Admini-
stration A/S, CW. Obel A/S, Det Obelske Familiefond,
Sanistål A/S og Thrige-Titan A/S samt tilknyttet re-

 

SELSKABETS | LEDELSE

krutterings- og konsulentvirksomheden Heidrick &
Struggles som seniorrådgiver,

Trykkerimedarbejder Niels Chr. Petersen indtrådte
i Hartmanns bestyrelse pr. I. januar 2005. Niels Chr.
Petersen blev valgt af medarbejderne som suppleant i
2002 og har været ansat hos Brødrene Hartmann A/S i
Tønder siden 1988.

For at udnytte koncernens internationale ledelseskom-
petence optimalt og for at afspejle fokuseringen på kon-
cernens fire kerneforretningsområder har Hartmann
etableret et nyt koncernledelsesteam - Group Execu-
tive Committee (GEC).

Det nye internationale ledelsesteam består af:

+ Asger Domino, administrerende direktør (CEO)
+ Fernando Silveira Filho,

president, Hartmann Sydamerika
+ Per Vinge Frederiksen,

koncerndirektør, Æg- & Frugtemballage Europa
+ Michael Hedegaard Lyng,

koncernfinansdirektør (CFO)
+ Steen Ulrik Madsen,

koncerndirektør, Industriemballage
+ Ash Sahi, president, Hartmann Nordamerika

Kombinationen af teamets forskellige kulturelle bag-
grunde, den brede erhvervsmæssige erfaring og det
indgående kendskab til kerneforretningen giver teamet
et stærkt fundament.

Som omtalt på side 5 er det herudover besluttet at
udvide GEC med en ny teknisk direktør (CTO), der
forventes ansat i løbet af 2005. Ansættelsen skal sikre
en styrkelse af arbejdet inden for teknologi, innovation
og processer.

33

AKTIONÆR | FORHOLD

AKTIONÆRFORHOLD

Hartmanns aktiekapital er fordelt på tre aktieklasser: A, AA og B, hvoraf samtlige A- og AA-
aktier ejes af Brødrene Hartmanns Fond. B-aktierne er noteret på Københavns Fondsbørs.

Aktiekapital og aktieklasser

Brødrene Hartmann A/S' aktiekapital udgør 70.150.900
kr, Aktiekapitalen er fordelt på tre aktieklasser; A, AA
og B. Alle aktier har en stykstørrelse på 20 kr. eller
multipla heraf. A- og AA-aktier repræsenterer 10 stem-
mer pr. aktie å 20 kr., mens B-aktier repræsenterer I
stemme pr. aktie å 20 kr.

Samtlige A- og AA-aktier, der i alt repræsenterer
8.533.000 kr. af selskabets samlede kapital, ejes af Brød-
rene Hartmanns Fond. Ifølge fondens fundats kan disse
aktier ikke sælges, så længe fonden består. B-aktierne er
noteret på Københavns Fondsbørs.

Hartmann B | aktiedata

 

Antal aktier 3.080.895
Stykstørrelse 20 kr.
Fondskode DK0010256197
Reuter-kode HARTb.CO
Bloomberg-kode HARTB DC

 

 

 

Hartmann | kursudvikling 2004

B-aktiens kursudvikling

Aktiens kurs ultimo 2004 blev 120 kr. pr. aktie efter et
kursfald på 10 kr. pr. aktie eller 7,7% i forhold til kursen ul-
timo 2003 (pr. I. marts 2005 udgjorde aktiekursen 131). Til
sammenligning steg Københavns Fondsbørs” KFX-indeks
for de mest likvide aktier med 17,3%, mens SmallCap+-
indekset, hvori Hartmann-aktien indgår, steg med 32,4%
i 2004. Aktiens gennemsnitlige månedlige omsætning på
Københavns Fondsbørs blev 19,2 mio. kr. i 2004 svarende
til mere end en fordobling sammenlignet med 2003.

Aktionærer

Selskabet havde 3.000 aktionærer pr. 1. marts 2005 (inkl.
medarbejderaktionærer), hvoraf 1,746 var navnenoterede.
Til sammenligning med 2004 er antallet af aktionærer
steget med 516 svarende til 20,8%. Fire aktionærer har
oplyst, at de ejer mere end 5% af aktiekapitalen.

Bestyrelsen og direktionen ejede ca. 0,3% af selskabets
aktiekapital pr. 31. december 2004, mens selskabets be-
holdning af egne aktier udgjorde 2,9% af aktiekapitalen.

 

 

160

 

Hartmann-aktien

Mid Cap+, Fondsbørsen

 

Small Cap+, Fondsbørsen

KAX, Fondsbørsen

 

HEHE Ni

KFX, Fondsbørsen

 

Januar ril Juli
2004 2004 2004

 

 

December
2004

 

 

34

AKTIONÆR | FORHOLD

Aktierelaterede | nøgletal

 

Antal aktier (ekskl. egne aktier) stk.
Resultat pr. aktie (EPS) kr.

Indre værdi pr. aktie kr.
Børskurs pr. aktie, ultimo kr.
Price/earnings, ultimo kr.

Udbytte pr. aktie kr.
Pay-out ratio %
Cash flow pr. aktie kr.
Markedsværdi mio.kr.
Markedsværdi ,,free float" mio.kr,
Børskurslindre værdi (K/"1)

 

2004 2003 2002 2001 2000
3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407,545 3.407.545
-35,9 0,2 6,2 13,8 10,9
170 204 211 242 244
120 130 118 125 til
-3,3 650 19,1 9,1 10,2
- - 2,0 4,8 3,5

- - 33,2 34,3 32,1!
21,6 29,4 15,6 35,9 45,5
409 443 403 426 378
370 394 359 379 336
0,70 0,64 0,56 0,52 0,45

 

 

Store | aktionærer

 

 

2004 2003
Aktieklasse Ejerandel  Stemmeandel Ejerandel — Stemmeandel
(%) (%) (%) (%)
Brødrene Hartmanns Fond A,AA,B 20,0 61,8 20,0 61,8
Lønmodtagernes Dyrtidsfond (LD) B 15,0 7,2 15,0 7,2
Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP) B 10,3 49 11,4 5,4
Specialfaoreningen BankInvest Danske Small Cap Aktier B - - 6,8 3,3
Advokat Thor Stadil B >5,0 >2,4 >5,0 >2,4
Egne aktier B 2,9 [4 2,9 1,4
l alt >53,2 >77,7 > 6I,I >81,5

 

 

Det er hensigten, at selskabets egenbeholdning skal an-
vendes til dækning af aktiebaserede incitamentsordnin-
ger, jf. note 2, side 56-57.

Investor relations

For at sikre en fair prisdannelse på Hartmann-aktien
og en tilfredsstillende markedslikviditet sigter Hart-
manns investor relations-politik mod at opretholde et
højt eksternt informationsniveau. Hartmanns investor
relations-aktiviteter skal dermed give eksisterende
og potentielle aktionærer grundlag for til enhver tid
at bedømme selskabets forretningsmæssige og finan-
sielle stilling og fremtidsperspektiver. Blandt selskabets
investor relations-aktiviteter er:

+ Års- og delårsrapporter på dansk og engelsk
+ Fondsbørsmeddelelser på dansk og engelsk
+ Løbende investorpræsentationer og webcasts

+ Løbende opdatering af hjemmeside
— www.hartmann.dk
+ Individuelle investormøder

12004 havde Hartmann to åbne investor- og pressemøder
i forbindelse med offentliggørelsen af henholdsvis årsrap-
port og halvårsmeddelelse. Hartmann har derudover del-
taget i private investormøder og var vært ved et åbent
hus-arrangement i samarbejde med Dansk Aktionær-
forening. Hartmann deltager endvidere på Københavns
Fondsbørs” Plus-Portal (www.plus-portal.dk).

Udbytte

Det er Hartmanns politik at udbetale et årligt udbytte
svarende til ca. 30% af årets resultat efter skat. På
baggrund af resultatet for 2004 vil det som anført i
beretningen blive indstillet til generalforsamlingen, at
der ikke udbetales udbytte for 2004.

35

 

Generalforsamling

Selskabet afholder ordinær generalforsamling tirsdag den
19, april 2005 kl. 14.00 på Scandic Hotel Eremitage, Klam-
penborgvej, Lyngby Storcenter 62, 2800 Kgs. Lyngby.

Ved generalforsamlingen vil der være følgende væsent-

lige punkter på dagsordenen:

+ Valg af nyt bestyrelsesmedlem, hvor det af bestyrel-
sen indstilles, at direktør Walther V. Paulsen vælges.
I Hartmanns interne Corporate Governance-regler
bør bestyrelsesmedlemmer fratræde i det år, de fyl-
der 70 år. Som følge heraf har direktør John Gath ikke
ønsket genvalg.

- Som følge af den nye årsregnskabslov fremsættes
forslag til vedtægtsændring af $ 20, således at sel-
skabets årsrapport fremover kun revideres af en af
generalforsamlingen for et år ad gangen valgt stats-
autoriseret revisor.

+ Det foreslås, at muligheden for valg af bestyrelses-
suppleant udgår, således at vedtægternes $ 13, stk. 2 om
bestemmelsen om valg af en bestyrelsessuppleant udgår.

Finanskalender | 2005

AKTIONÆR | FORHOLD

Fondsbørsmeddelelser i 2004

Hartmann udsendte i 2004 15 fondsbørsmeddelelser,
som alle er tilgængelige på Hartmanns hjemmeside.

De væsentligste meddelelser var:
22. marts 2004 — Årsregnskabsmeddelelse
25. marts 2004 -— Meddelelse om ændring i
' bestyrelsen i Brødrene
Hartmann A/S
5, april 2004 - Ny direktør i Hartmann
Nordamerika
18, maj 2004 — Delårsrapport for
1. kvartal 2004
26. august 2004 -— Delårsrapport for
2. kvartal 2004
23. november 2004 - Delårsrapport for
3. kvartal 2004
23. november 2004 — Finanskalender for 2005

Fondsbørsmeddelelser efter
regnskabsårets afslutning:
3. januar 2005 -— Nyt medarbejdervalgt
bestyrelsesmedlem

21. januar 2005 Nedskrivning af goodwill
vedr. Nordamerika
Mindre brand på Hart-

manns fabrik i Canada

26. januar 2005

 

15. marts 2005

16. marts 2005

19. april 2005

26. maj 2005

22. august 2005
23. august 2005
24. november 2005

Årsregnskabsmeddelelse for 2004

I. delårsrapport 2005
2. delårsrapport 2005

 

Investorpræsentation for året 2004 kl. 8:15 på Copenhagen Marriott Hotel, Kalvebod Brygge 5, 1560 København V
Ordinær generalforsamling kl. 14:00 på Scandic Hotel Eremitage, Klampenborgvej, Lyngby Storcenter 62, 2800 Kgs. Lyngby

Investorpræsentation før I. halvår 2005 kl. 8:15 på Copenhagen Marriott Hotel, Kalvebod Brygge 5, 1560 København V
3. delårsrapport 2005 samt finanskalender for 2006

 

 

Analysedækning

Hartmann-aktien følges løbende af:

+ Alfred Berg Bank, Kitty Grøn
+45 3396 1926 — kitty.gronGdalfredberg.dk

+ Carnegie Bank, Christian Reinholdt
+45 3288 0200 — creinholdt(Øcarnegie.dk

+ Danske Equities, Michael West Hybholt ;
+45 3344 0444 — michåel.hybholt&ædanskebank.com

+ HSH Gudme, Peter Nyborg Moltke
+45 3344 9081 — pnpmØhshgudme.dk

 

Kontakt til aktionærer og analytikere

+ Asger Domino, administrerende direktør (CEO)
E-mail: ado(Øhartmann.dk
Telefon: +45 45 87 50 30 : Telefax: +45 45 87 96 33

» Michael! Hedegaard Lyng, koncernfinansdirektør (CFO)
E-mail: mhi& hartmann.dk
Telefon: +45 45 87 50 30 - Telefax: +45 45 87 19 68

+ investor relations-sekretariat
Ruth Pedersen, sekretariatschef
E-mail: rp& hartmann.dk
Telefon: +45 45 87 50 30 -Telefax: +45 45 87 96 33

 

 

37

 

HARTMANN | BESTYRELSEN

 

 

De generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmers valgperiode Formand
er 3 år og for medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer 4 år. Bjarne Eriksen, 5I år
Direktør, Julius Koch A/S
Bestyrelses- og direktionsmedlemmer i selskabet har Indtrådt i bestyrelsen den 18. maj 1999
pr: I. marts 2005 oplyst, at de har følgende ledelseshverv Genwalgt den |0. april 2003 med udløb april 2006
iandre danske aktieselskaber: Formand siden 15, april 2004

MB: Brødrene Hartmanns Fond

Bestyrelsesmedlemmerne har i alt 9,326 aktier

i Brødrene Hartmann A/S. Næstformand

John Gath, 69 år
Der udstedes ikke optioner eller warrants til Direktør, Strategia Finans A/S
bestyrelsesmedlemmerne. Indtrådt i bestyrelsen den 18. maj 1999

Genvalgt den 6. maj 2002 med udløb april 2005
Næstformand siden den 18. maj 1999

BF: Brødrene Hartmanns Fond

MB: Arkil A/S, Arkil Holding A/S og Strategia Finans A/S

Stephen Horner, 53 år
Juridisk direktør, EMI Music Denmark A/S

: BF: Bestyrelsesformand indtrådt i bestyrelsen den 10. juni 1985
NE: Næstformand Genvalgt den 10. april 2003 med udløb april 2006
MB: Medlem af bestyrelsen MB: Brødrene Hartmanns Fond

   

Bjarne Eriksen John Gath Stephen Horner
Formand Næstformand

   

Peter-Ulrik Plesner Lars Rasmussen Preben Schou

38

Peter-Ulrik Plesner, 58 år

Advokat, Advokatfirmaet Plesner Svane Grønborg
Indtrådt i bestyrelsen den 12. november 1982

Genvalgt den 15. april 2004 med udløb april 2007

BF: Eva Denmark A/S, Johan Mangor A/S, Piet Hein A/S
og Triumph International Textil A/S

MB: Ida Løfbergs Fond og Brødrene Hartmanns Fond

Lars Rasmussen, 46 år

Koncerndirektør, Coloplast A/S

Indtrådt i bestyrelsen den 15, april.2004 med udløb april 2007
NF: Investeringsselskabet af 26. november 2003 A/S

MB: LM Glasfiber Holding A/S og Bie & Berntsen A/S

Preben Schou, 68 år

Direktør

Indtrådt i bestyrelsen den 19. maj 1998

Genvalgt den 6. maj 2002 med udløb april 2005

BF: Siemens Aktieselskab

MB: Gerda & Victor B. Strands Fond/Toms, Gruppens Fond

 

Harry Nielsen

 

Niels Christian Petersen

HARTMANN BESTYRELSEN

 

Harry Nielsen+, 56 år

European Process Efficiency

Indtrådt i bestyrelsen den 25. maj 1994
Genvalgt den 6. maj 2002 med udløb april 2006

Niels Christian Petersen>, 50 år
Trykkerimedarbejder
Indtrådt i bestyrelsen den |. januar 2005 med udløb aprit 2006

Svend Wind", 49 år
Laboratorieassistent

Indtrådt i bestyrelsen den 18. maj 1990
Genvalgt den 6. maj 2002 med udløb april 2006

% Valgt af medarbejderne

Svend Wind

   

39

 

 

HARTMANN | GROUP EXECUTIVE COMMITTEE

 

 

Asger Domino”, 45 år Per Vinge Frederiksen+, 43 år

Administrerende direktør (CEO) Koncerndirektør med ansvar for Æg- & Frugtemballage
Ansat i Hartmann siden februar 1989. Europa og Asien samt kraftvarmeværket og

Tiltrådte som administrerende direktør i maj 200| Hartmann Technology

BF: Buhl & Bønsøe A/S Ansat i Hartmann siden marts 2000

MB: GN Store Nord a/s Tiltrådte som koncerndirektør i maj 2001

NF: DanFiber A/S

Fernando Silveira Filho, 50 år

President, Hartmann Sydamerika Michael Hedegaard Lyng, 35 år

Ansat i Hartmann siden august 2002 Koncernfinansdirektør (CFO) med koncernansvar
for Økonomi, IT, HR og Kommunikation samt
Skjern Papirfabrik A/S

Ansat i Hartmann siden juli 2001

Fer Vinge Frederiksen

 

Steen Ulrik Madsen

AshSahi BR ae

 

HARTMANN | GROUP EXECUTIVE COMMITTEE

 

 

Steen Ulrik Madsen”, 44 år Group Executive Committee har i alt 2.644 stk. aktier i
Koncerndirektør med ansvar for Industriemballage Brødrene Hartmann A/S. Herudover er der udstedt
og Bæredygtig Udvikling aktieoptioner, der nærmere er omtalt i note 2 side 56-57.

Ansat i Hartmann siden januar 1993.
Tiltrådte som koncerndirektør i maj 2001
MB: Spejder Sport A/S og TK Energi A/S

Ash Sahi, 48 år
President, Hartmann Nordamerika

Ansat i Hartmann siden maj 2004 £ Anmeldt til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen

   

Aager Domino

  
   

Michael Hedegaard Lyng

sk

 
 

Fernarnde Silveire Filho

 

4l

 

ÅRSREGNSKAB | INDHOLD

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Anvendt regnskabspraksis 44
Ledelses- og revisionspåtegning 48
Resultatopgørelse 49
Balance - aktiver 50
Balance - passiver 5I
Pengestrømsopgørelse 52
Udvikling i egenkapital 53
Segmentoplysninger 54
Indholdsfortegnelse noter 55
Noter 56
Kvartalsvise hoved- og nøgletal 76

 

43

    

RÆKKER KR: rÅ

ANVENDT | REGNSKABSPRAKSIS

 

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for 2004 for Brødrene Hartmann A/S er aflagt i overens-
stemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og yder-
ligere oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber.

Yderligere oplysningskrav omfatter årsregnskabslovens krav til børsnote-
rede selskaber samt de krav, Københavns Fondsbørs stiller til børsnote-
rede selskabers årsrapport.

Årsrapporten er aflagt efter de af EU godkendte regnskabsstandarder.

Hidtil har årsrapporten været aflagt med årsregnskabsloven og de danske
regnskabsvejledninger som det primære regnskabsgrundlag.

Overgangen til IFRS som det primære regnskabsgrundlag har ikke haft
indflydelse på den anvendte regnskabspraksis, der derfor er uændret i
forhold til sidste år.

De regnskabsstandarder, der anvendes, er dem, der er trådt i kraft pr. 31.
december 2004, Der er således ikke foretaget førtidsimplementering af
nye eller ajourførte regnskabsstandarder.

Koncernen har ikke foretaget køb af virksomheder i perioden ef-
ter 3l. marts 2004. Den regnskabsmæssige behandling af virksom-
hedssammenslutninger, herunder goodwill, følger derfor IAS 22
»Virksomhedssammenslutninger", der finder anvendelse på virksom-
hedssammenslutninger foretaget senest 31. marts 2004.

Ændret klassifikation

Der er i 2004 foretaget ændring i klassifikationen af følgende poster:

» Kontantrabatter indregnes ikke længere under finansielle poster, men
mødregnes direkte i nettoomsætning eller produktionsomkostninger.

+ Udskudte skatteforpligtelser, pensioner og lignende forpligtelser samt
hensatte forpligtelser præsenteres ikke længere separat (hensatte
forpligtelser) i balancen, men indgår under langfristede henholdsvis
kortfristede forpligtelser.

Reklassifikationerne har ikke påvirket resultat og egenkapital.

Sammenligningstal er tilpasset.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Brødrene Hartmann
AS samt virksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirek-
te besidder flertallet af stemmerettighederne eller på anden måde
har kontrol over virksomhederne (dattervirksomheder). Virksom-
heder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmeret-
tighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse,
betragtes som associerede virksomheder.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moder-
selskabet og dattervirksomhederne som et sammendrag af regnskabs-
poster af ensartet karakter, De regnskaber, der er anvendt til brug for
koncernens årsrapport, er aflagt i overensstemmelse med koncernens
regnskabspraksis.

Der foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostnin-
ger, aktiebesiddelser, udbytter og mellemværender samt realiserede og
urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner mellem de kon-
soliderede virksomheder.

Møoderselskabets kapitalandele i de konsoliderede dattervirksomheder
udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi
af identificerede nettoaktiver opgjort på det tidspunkt, hvor koncernfor-
holdet blev etableret.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregn-
skabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder
indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller
afviklede virksomheder.

Ved køb af virksomheder, hvor moderselskabet opnår kontrol over de
købte virksomheder, anvendes overtagelsesmetoden i henhold til JAS 22,
De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver og forpligtelser måles
til dagsværdi på overtagelsestidspunktet,

44

Goodwill repræsenterer det beløb, hvormed kostprisen for den over-
tagne virksomhed overstiger dagsværdien af overtagne, identificerede ak-
tiver og forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser til konkrete og besluttede
samt offentliggjorte omstruktureringstiltag i den overtagne virksomhed.
identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålide-
ligt. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger.

Goodwill indregnes i koncernregnskabet som immaterielle aktiver og
i moderselskabets årsregnskab som en del af kapitalandele i datter-
virksomheder og associerede virksomheder. Goodwill afskrives lineært
i resultatopgørelsen over den økonomiske levetid, dog maksimalt 20 år.

Goodwill fra overtagne virksomheder reguleres indtil udgangen af
året efter anskaffelsen, såfremt identificerbare aktiver og forplig-
telser efterfølgende viser sig at have en anden dagsværdi end antaget
på overtagelsestidspunktet. Herefter reguleres goodwill alene som
følge af, at hensættelser til omstrukturering i den overtagne virk-
somhed ikke anvendes som forudsat og derfor skal tilbageføres,
eller som følge af ændringer i skøn over betingede købsvederlag. Alle
andre reguleringer indregnes i resultatopgørelsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder
og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen
eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på
salgstidspunktet samt forventede omkostninger til salg eller afvikling.

Minoritetsinteresser

Ved opgørelse af koncernresultat og koncernegenkapital anføres den del af
dattervirksomhedernes resultat og egenkapital, der kan henføres til mino-
ritetsinteresser, som særskilte poster i resultatopgørelse og balance.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning
til transaktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultat-
opgørelsen som en finansiel post,

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta
omregnes til balancedagens kurs. Forskelle mellem balancedagens kurs
og transaktionsdagens kurs indregnes i resultatopgørelsen som en
finansiel post.

Kursregulering af mellemværender med udenlandske dattervirksom-
heder, der anses for en del af den samlede investering i dattervirk-
somheden, indregnes direkte i egenkapitalen. Tilsvarende indreg-
nes valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle
instrumenter indgået til kurssikring af udenlandske dattervirksomheder,
som effektivt modsvarer valutakursgevinst/-tab på investering i datter-
virksomheden, direkte i egenkapitalen.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede
virksomheder omregnes resultatopgørelserne til en gennemsnit-
lig valutakurs for måneden, og balanceposterne inkl. goodwill ind-
regnet ved anskaffelsen af de udenlandske virksomheder omreg-
nes til balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved
omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets
begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resul-
tatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, ind-
regnes direkte i egenkapitalen.

Incitamentsprogrammer

Når aktieoptioner udstedes til direktionen og en række ledende medar-
bejdere med en udnyttelseskurs, der mindst svarer til moderselskabets
børskurs på beslutnings- eller tildelingstidspunktet, indregnes det teo-
retiske favørelement ikke i resultatopgørelsen. Udnyttelse af optioner
reguleres over egenkapitalen.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris
og måles efterfølgende til dagsværdi, Positive og negative værdireguleringer
af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholds-
vis anden gæld, og modregning af positive og negative værdireguleringer
foretages alene, når der er ret til og intention om at afregne flere kontrak-
ter samlet (ved differenceafregning).

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klas-
sificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et ind-
regnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sik-
rede forpligtelse, for så vidt angår den del, der er sikret.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klas-
sificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalings-
strømme, og som effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede,
indregnes i tilgodehavender eller gæld samt i egenkapitalen. Indtægter og
omkostninger vedrørende sådanne sikringstransaktioner overføres fra
egenkapitalen ved realisation af det sikrede og indregnes i samme regn-
skabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for
behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi
løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Nettoomsætningen ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i
resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoovergangtil køber har fundet
sted på balancedagen, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt
og forventes modtaget. Nettoomsætningen indregnes ekskl. moms.
Afgivne rabatter indregnes i nettoomsætningen.

Igangværende arbejder for fremmed regning ved produktion af form-
maskiner i Hartmann Technology indregnes i nettoomsætningen i takt
med, at produktionen udføres, hvorved nettoomsætningen svarer til
salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsmetoden). Net-
toomsætningen indregnes, når de samlede indtægter og omkostninger
på entreprisekontrakten og færdiggørelsesgraden på balancedagen kan
opgøres pålideligt, og det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, her-
under betalinger, vil tilgå koncernen.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger,
herunder afskrivninger og gager, der er afholdt for at opnå årets net-
toomsætning.

Under produktionsomkostninger indregnes tillige forskningsomkost-
ninger samt de udviklingsomkostninger, der ikke opfylder kriterierne for
aktivering, Endvidere indregnes afskrivning på udviklingsomkostninger.

Distributions- og salgsomkostninger
Distributions- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til fragt,
salgspersonale, reklame- og udstillingsomkostninger samt afskrivninger.

Administrationsomkostninger

Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til det admini-
strative personale, ledelsen, kontorlokaler, kontoromkostninger samt
afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger
Andre driftsindtægter og -omkostninger omfatter regnskabsposter af
sekundær karakter.

Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder

og associerede virksomheder

I moderselskabets resultatopgørelse indregnes den forholdsmæssige
andel af de enkelte dattervirksomheders resultat efter skat efter fuld
eliminering af intern avance/tab.

I både moderselskabets og koncernens resultatopgørelser indregnes
den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultat
efter skat efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance/tab.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, realiserede
og urealiserede valutakursreguleringer, kursgevinster og -tab samt ned-
skrivninger vedrørende værdipapirer, amortisering af forpligtelser samt
tillæg og godtgørelse under acontoskatteordningen. Endvidere medtages
realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finan-
sielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat

Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dattervirksom-
heder og med en række af de udentfandske dattervirksomheder.
Selskabsskat til betaling fordeles forholdsmæssigt mellem de danske sel-
skaber, der har positiv skattepligtig indkomst. De sambeskattede selska-
ber indgår i acontoskatteordningen.

Skat af årets resultat, som består af årets aktuelle skat og forskydning
i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan

ANVENDT | REGNSKABSPRAKSIS

 

henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den del, der
kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme for året opdelt på drifts-,
investerings- og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt
likvider ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivitet, | pengestrømsopgørelsen ind-
regnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra overtagelses-
tidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indreg-
nes frem til salgstidspunktet.

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som årets resultat reguleret
for ikke-kontante resultatposter, ændring i driftskapitalen samt betalt
selskabsskat.

Pengestrøm fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme ved
køb og salg af immaterielle og materielle aktiver, herunder køb af virk-
somheder.

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme fra op-
tagelse og tilbagebetaling af lån, ændringer i størrelse eller sammensætning
af aktiekapitalen, herunder køb og salg af egne kapitalandele og omkostnin-
ger forbundet hermed, samt udbyttebetaling til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger, kortfristet bankgæld og værdi-
papirer med en løbetid under 3 måneder, som uden hindring kan omsæt-
tes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for
værdiændringer.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte
regnskabsmateriale.

Balancen

Immaterielle aktiver

Goodwill

Goodwill måles til kostpris med fradrag af foretagne af- og nedskrivnin-
ger. Goodwill afskrives i henhold til IAS 22 lineært over den vurderede
økonomiske brugstid, der udgør maksimalt 20 år.

Udviktingsprojekter
Udviklingsprojekter omfatter gager, afskrivninger og andre omkostninger,
der direkte og indirekte kan henføres til koncernens udviklingsaktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, hvor
den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt
fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i koncernen kan påvises,
og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projek-
tet, indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres
pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at kapitalværdien af den
fremtidige indtjening kan dække produktions-, salgs-, distributions- og
administrationsomkostninger samt udviklingsomkostningerne.

Udviklingsprojekter, der ikke opfylder kriterierne for indregning i
balancen, indregnes i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostnin-
gerne afholdes.

Aktiverede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af ak-
kumulerede afskrivninger.

Aktiverede udviklingsomkostninger afskrives efter færdiggørelsen af ud-
viklingsarbejdet lineært over den vurderede økonomiske brugstid. Af-
skrivningsperioden udgør 5-10 år.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.

45

ANVENDT | REGNSKABSPRAKSIS

 

Kostpris omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyt-
tet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egen-
fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostnin-
ger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører.

Afskrivningsgrundlaget, som opgøres som kostpris reduceret med even-
tuel scrapværdi, fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid,
der udgør:

+ Bygninger 25 år
+» Produktionsanlæg og maskiner 5-15 år
» Driftsmidler og inventar 5-10 år
» IT-udstyr inkl. basisprogrammer 3-5 år

Grunde afskrives ikke.

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produk-
tions-, salgs-, distributions- samt administrationsomkostninger.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som
forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den
regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab ind-
regnes i resultatopgørelsen under den regnskabspost, hvori afskrivnin-
gerne på aktiverne indregnes.

Leasing (moderselskabet)

Leasingkontrakter vedrørende materielle aktiver, hvor ejendomsretten til
aktiverne henføres til moderselskabet, men hvor alle væsentlige risici og
vedligeholdelsesforpligtelser henføres under dattervirksomheden (finansiel
leasing), indregnes i balancen hos moderselskabet som andre langfristede
aktiver. Kostprisen for finansielle leasingkontrakter opgøres som nutids-
værdien af de fremtidige leasingydelser, Ved beregning af nutidsværdien
anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktor.

Kapitalandele i dattervirksomheder og

associerede virksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles
efter den indre værdis metode og måles i balancen til den forholdsmæs-
sige ejerandel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter modersel-
skabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncern-
interne avancer eller tab.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regn-
skabsmæssig indre værdi måles til DKK 0.

Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække
virksomhedens underbalance, indregnes en hensat forpligtelse eller gælds-
forpligtelse hertil.

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede
virksomheder overføres under egenkapitalen til reserve for nettoopskriv-
ning efter den indre værdis metode i det omfang, den regnskabsmæssige
værdi overstiger kostprisen.

Værdipapirer

Værdipapirer, der består af unoterede udenlandske virksomheder dis-
ponible for salg, indregnes under langfristede aktiver til kostpris på
handelsdatoen og måles efterfølgende til skønnet dagsværdi opgjort på
grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder for
unoterede værdipapirer. Hvor det ikke er muligt at opgøre en pålidelig
dagsværdi, måles værdipapirer til kostpris.

Urealiserede værdireguleringer indregnes direkte på egenkapitalen
bortset fra nedskrivninger som følge af værdiforringelse og tilbageførsel
heraf, som indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved
afhændelse overføres den akkulumulerede værdiregulering indregnet i
egenkapitalen til finansielle poster i resultatopgørelsen.

Værdiforringelse af aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af koncernens immaterielle, materielle
og andre langfristede aktiver, bortset fra udskudte skatteaktiver, vur-
deres årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse,
Når en sådan indikation er til stede, vurderes aktivets genindvindingsvær-
di. Genindvindingsværdien er den højeste af et aktivs nettosalgspris eller
kapitalværdi. Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæs-
sige værdi af et aktiv eller dets pengestrømsgenererende enhed overstiger
aktivets eller dets pengestrømsgenererende enheds genindvindingsværdi.
Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke.

46

Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket
ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivninger.

Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæs-
sige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have
haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholidninger

Varebeholdninger måles til kostpris efter vejede gennemsnitspriser. Er
nettorealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til denne
lavere værdi.

Køstpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter
købspris med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.

Køstpris for fremstillede færdigvarer samt varer under fremstilling om-
fatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer og direkte løn med tillæg af
indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger
indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og afskriv-
ning på de i produktionsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygnin-
ger og udstyr samt omkostninger til fabriksadministration og ledelse.
Låneomkostninger indregnes ikke.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgssum
med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes
for at effektuere salget, og fastsættes under hensyntagen til omsættelig-
hed, ukurans og udvikling i forventet salgspris.

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdi-
forringelse.

igangværende arbejder for fremmed regning

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af det
udførte arbejde. Salgsværdien måles på baggrund af færdiggørelsesgra-
den på bafancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte,
igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en
vurdering af det udførte arbejde.

Det enkelte, igangværende arbejde indregnes i balancen under kortfri-
stede aktiver eller forpligtelser afhængig af nettoværdien af salgssummen
med fradrag af acontofaktureringer og forudbetalinger.

Omkostninger i forbindelse med salgsarbejde og opnåelse af kontrakter
indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de afholdes.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter betalte
omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Overkurs ved emission

Overkurs ved emission omfatter beløb, der er indbetalt som overkurs
i forbindelse med tegning af aktier, samt beløb, som virksomheden har
modtaget ved salg af ikke-afhentede aktier ved fondsaktieemission med
fradrag af omkostninger ved gennemførte emissioner.

Kravet om binding af overkurs ved emission er i 2004 ophævet. Over-
kursen forbliver døg en bunden egenkapitalreserve indtil den kommende
ordinære generalforsamling. Overkursreserven bliver på dette tidspunkt
en fri egenkapitalreserve, idet selskabets vedtægter ikke stiller krav om
etablering af en særlig egenkapitalreserve.

Overkursbeløbet er således overført til overført resultat”.

Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode

Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode omfat-
ter modervirksomhedens andel i opsparede overskud (nettooverskud
minus uddelt udbytte) i dattervirksomheder og associerede virksomhe-
der, som værdiansættes efter den indre værdis metode med fradrag af
andel af eventuelle underskud i disse virksomheder. Andre bevægelser i
de pågældende virksomheders regnskabsmæssige indre værdi, der poste-
res direkte på egenkapitalen, indregnes ligeledes i reserven.

Nettoopskrivningen kan anvendes til at eliminere underskud i moder-
selskabet samt til fondsaktieemission.

Beløb, der indgår i nettoopskrivningen vedrørende en dattervirksomhed
eller en associeret virksomhed, vil endvidere frigøres, når datter-
virksomheden eller den associerede virksomhed opløses eller afhændes.

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedta-
gelse på generalforsamlingen. Forslag til udbytte for regnskabsåret vises
som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele,
erhvervet af moderselskabet eller dattervirksomhederne, indregnes direkte
på egenkapitalen under overført resultat. Gevinster og tab ved afhændelse af
egne kapitalandele indregnes således ikke i resultatopgørelsen.

Pensionsforpligtelser

Indbetalinger til bidragsbaserede pensionsordninger medtages i resultat-
opgørelsen i den periode, de vedrører, og eventuelle skyldige indbetalin-
ger medtages i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages aktuarberegning af kapitalværdien
af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen.
Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om den fremtidige
udvikling i bl.a. lønniveau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien
beregnes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til gennem
deres hidtidige ansættelse i koncernen. Den aktuarmæssigt beregnede
kapitalværdi med fradrag af markedsværdien af eventuelle aktiver knyttet
til ordningen medtages i balancen under pensionsforpligtigelser.

Seliskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes
i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, regule-
ret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster samt for betalte
acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af akti-
ver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige
forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt, afskrivningsberettiget goodwill
samt andre poster, hvor midlertidige forskelle — bortset fra virksomheds-
overtagelser — er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt
på resultat eller skattepligtig indkomst.

I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alter-
native beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte
anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførsels-
berettigede skattemæssige underskud, måles til den værdi, hvortil akti-
vet forventes at kunne realiseres enten ved udligning i skat af fremtidig
indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for
samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion,

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende urealiserede, kon-
cerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de
respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende,
når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i
udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultat-
opgørelsen.

Finansielle forpligtelser

Gæld til realkredit- og kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelsen til
det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostnin-
ger. | efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amorti-
seret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den
effektive rente, hvorved forskellen mellem provenuet og den nominelle
værdi (kurstabet) indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi.

Offentlige tilskud

Modtagne offentlige tilskud indregnes i resultatopgørelsen i samme pe-
riode, som de modsvarende omkostninger indregnes. Tilskud vedrørende
materielle aktiver indregnes i balancen som forpligtelser. Tilskuddene ind-
regnes i resultatopgørelsen over aktivernes brugstid.

Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser omfatter hovedsageligt garantiforpligtelser og for-
pligtelser i forbindelse med omstrukturering.

ANVENDT | REGNSKABSPRAKSIS

 

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at indfrielsen af forpligtelsen vil medføre et forbrug
af koncernens økonomiske ressourcer.

Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb,
hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med salg af varer og tjenesteydelser
baseret på afholdte garantiomkostninger i tidligere regnskabsår.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forpligtelser, når en
detaljeret, formel plan for omstruktureringen er offentliggjort senest på
balancedagen over for de personer, der berøres af planen.

Præsentation af ophørende aktiviteter

Ophørende aktiviteter udgør en enhed, hvis aktiviteter og pengestrømme
operationelt og regnskabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virk-
somhed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt bestemt for
salg, og salget forventes gennemført inden for et år i henhold til en formel
plan.

Driftsaktiviteter hidhørende fra ophørende aktiviteter indeholdes linie
for linie i resultatopgørelsen med sammenligningstal. i noterne oplyses
omsætning, omkostninger, skat, resultat, aktiver og forpligtelser før de
ophørende aktiviteter.

Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for de
ophørende aktiviteter oplyses i en note.

Segmentoplysninger

Koncernens hovedaktiviteter og primære segmenter er:
+" Æg- & Frugtemballage Europa

+ Æg- & Frugtemballage Nordamerika

+ Æg- & Frugtemballage Sydamerika

+ Æg- & Frugtemballage Asien

+ Industriemballage

+ Skjern Papirfabrik A/S (forventes afhændet)

Koncernens geografiske områder og sekundære segmenter er:
+ Vesteuropa

+ Central- og Østeuropa

+ Nordamerika

+ Sydamerika

» Asien

Opdelingen i segmenter er i al væsentlighed i overensstemmelse med
koncernens ledelsesstruktur og den interne økonomistyring.

Segmentindtægter, -omkostninger og pengestrømme fra drifts- og inve-
steringsaktivitet samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de po-
ster, der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt de poster,
der kan allokeres til det enkelte segment på et fornuftigt grundlag. Ikke-
allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtæg-
ter og omkostninger vedrørende koncernens administrative funktioner,
investeringsaktivitet, indkomstskatter mv.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle aktiver,
materielle aktiver og kapitalandele i associerede virksomheder.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift, herunder varebeholdninger, tilgode-
havender fra salg, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter
samt likvide beholdninger.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets
drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser samt anden gæld.

Nøgletal

Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finans-
analytikerforenings ,,Anbefalinger og Nøgletal 2005", Nøgletallene i kon-
cernens hovedtalsoversigt er defineret på omslaget.

47

  

 
 
   

LEDELSES | PÅTEGNING

LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2004 for Brødrene Hartmann A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med internationale regnskabsstandarder (IFRS) og yderligere oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for
børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og
moderselskabets aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme,

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Kgs. Lyngby, den 15. marts 2005

Direktionen BET o—2—— re
,

  

Asger Domino Per Vinge Frederiksen Steen Ulrik Madsen
Administrerende direktør Koncerndirektør Koncerndirektør
omtEskse. G7
Bestyrelsen it
Bjarne Eriksen John Gath
Formand AD nd
Peter-Ulrik Plesner Preben Schou Lars Rasmussen

 

Svend Wind Niels Chr. Petersen

REVISIONSPÅTEGNING

Til aktionærerne i Brødrene Hartmann A/S

Vi har revideret årsrapporten for Brødrene Hartmann A/S for regnskabsåret I. januar — 31. december 2004, der aflægges efter de internationale regnskabs-
standarder (IFRS) og yderligere oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med
henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af
information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte
regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse,
at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december
2004 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret I. januar — 31. december 2004 i overensstemmelse
med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) og yderligere oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber.

København, den 15. marts 2005

   
 

  

 

KPMG C.jespersen Grant Thornton
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
TT
 oldbask—
! ce 2 .
øren Thorup Sørensen Søren Christiansen Christianf Fibistrup
Statsaut. revigor Statsaut. revisor Statsaut. r'

48

RESULTAT | OPGØRELSE

Resultatopgørelse Beløb i mio. kr.

I. januar - 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

Note 2004 2003 2004 2003
I Nettoomsætning 1.641,9 1,524,8 783,6 812,1
2,9,10 Produktiansomkostninger -1.242,9 -1.113,5 -621,5 -636,9
Bruttoresultat 399,0 411,3 162,! 175,2
2,9,10 Distributions- og salgsomkostninger -312,9 -292,8 -105,9 -97,6
2,910 Administrationsomkostninger -93,1 -86,6 -54,1 -49,1
Andre driftsindtægter Lo 3,2 1,0 3,2
2,9,10, 24 Omstrukturering -50,0 - -49,0 -

Primært resultat før af- og nedskrivning
på goodwill (EBITA) -56,0 35,i -45,9 31,7
8,9 Af- og nedskrivning på goodwill -62,3 -6,2 -1,5 -1,6
Primært resultat (EBIT) -118,3 28,9 -47,4 30,1
Il Resultat efter skat i dattervirksomheder - - -86,6 0,7
13 Resultat efter skat i associerede virksomheder 0,2 0,2 20 0,2
3 Finansielle indtægter 3,8 4,4 8,6 9,8
3 Finansielle omkostninger -33,1 -34,5 -26,2 -31,9
Resultat før skat (EBT) "147,4 -1,0 -151,4 8,9
4 Skat af årets resultat 24,7 0,4 29,0 -8,1
Årets resultat -122,7 -0,6 -122,4 0,8
Minoritetsinteressers andel af årets resultat 0,3 1,4 - -
Koncernens andel af årets resultat (EAT) "122,4 0,8 -122,4 0,8

Resultatet foreslås disponeret således:
Forslag til udbytte for regnskabsåret - -
Overført resuitat -122,4 0,8
-122,4 0,8
5 Resultat pr. aktie i kr. (EPS) -35,9 0,2
5 Resultat pr. aktie i kr. udvandet (EPS) -35,9 0,2

 

 

 

49

BALANCE | AKTIVER

Balance aktiver Beløb i mio. kr.

31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note 2004 2003 2004 2003
Langfristede aktiver
Immaterielle aktiver
Udviklingsprojekter 4,2 15,7 4,2 15,7
8 Goodwili 10,7 72,6 10,7 12,2
9 immaterielle aktiver i alt 14,9 88,3 14,9 27,9
Materielle aktiver
Grunde og bygninger 243,5 254,9 102,4 108,2
Produktionsanlæg og maskiner 627,3 652,0 190,5 208,8
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 26,5 32,8 7,7 12,9
Produktionsanlæg under opførelse 29,5 21,0 25,4 10,9
IQ Materielle aktiver i alt 926,8 960,7 326,0 340,8
Andre langfristede aktiver
1 Kapitalandele i dattervirksomheder - - 789,1 559,8
[2 Tilgodehavender hos dattervirksomheder - - 79,1 311,2
13 Kapitalandele i associerede virksomheder 3,8 3,8 3,8 3,8
14 Værdipapirer 33,3 10,7 29,8 10,7
20 Udskudt skatteaktiv 55,5 32,3 - -
Andre langfristede aktiver i alt 92,6 46,8 901,8 885,5
Langfristede aktiver i alt 1.034,3 1.095,8 1.242,7 [.254,2
Kortfristede aktiver
I5 Varebeholdninger 112,4 114,0 46,0 46,6
Tilgodehavender fra salg 263,1 257,9 40,8 38,5
16 igangværende arbejder for fremmed regning 0,0 LI 1,2 L4
Tilgodehavender hos dattervirksomheder - - 70,1 102,5
Tilgodehavende selskabsskat 2,6 4,3 0,2 I,3
Andre tilgodehavender 36,5 40,8 22,3 16,8
Periodeafgrænsningsposter 6,6 12,1 4,8 7,6
Likvide beholdninger 48,5 67,3 11, 13,2
Kortfristede aktiver i alt 469,7 497,5 196,5 227,9
Aktiver i alt 1.504,0 1.593,3 1.439,2 1.482,

 

 

 

50

Balance passiver

BALANCE | PASSIVER

Beløb i mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

31. december
Koncern Moderselskab
Note 2004 2003 2004 2003
Egenkapital
17 Aktiekapital 70,2 70,2 70,2 70,2
Overkurs ved emission - 300,0 - 300,0
17 Overført resultat 509,8 325,6 509,8 325,6
Forslag til udbytte for regnskabsåret - - - -
Egenkapital i alt 580,0 695,8 580,0 695,8
I8 Minoritetsinteresser 12,8 13,4 - -
Langfristede forpligtelser
20 Udskudt skat 39,4 67,0 27,9 56,3
19 Pensionsforpligtelser 17,4 16,2 - -
23 Realkreditinstitutter 58,7 30,0 38,7 7,6
23 Kreditinstitutter 378,7 367,6 369,4 357,3
23 Anden gæld 14,1 9,4 14,1 9,5
22,23 Offentlige tilskud [3,3 15,6 9,0 10,0
Langfristede forpligtelser i alt 521,6 505,8 459,1 440,7
Kortfristede forpligtelser
23 Kortfristet del af langfristede forpligtelser 32,6 17,1 28,0 12,9
Kreditinstitutter 69,7 (10,2 65,1 100,1
16 Modtagne forudbetalinger fra kunder 4,9 4,9 4,9 4,9
Leverandører af varer og tjenesteydelser 122,0 108,6 69,5 47,2
Gæld til dattervirksomheder - - 143,5 117,1
Gæld til associerede virksomheder 3,8 3,7 2,2 2,7
Selskabsskat 10,1 13,5 - -
2l Hensatte forpligtelser 16,5 8,2 15,5 0,7
Anden gæld 130,0 112,1 71,4 60,0
Kortfristede forpligtelser i alt 389,6 378,3 400,1 345,6
Forpligtelser i alt 911,2 884,1 859,2 786,3
Passiver i alt 1.504,0 1,593,3 1.439,2 1.482,1

 

 

 

Si

PENGESTRØMS | OPGØRELSE

 

Pengestrømsopgørelse Beløb i mio. kr.

I, jønuar — 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note 2004 2003 2004 2003
Årets resultat -122,7 -0,6 -122,4 0,8
6 Reguleringer 217,6 130,0 155,6 68,9
7 Ændring i driftskapital 32,5 10,9 94,4 156,1
Pengestrømme fra drift før finansielle poster 127,4 140,3 127,6 225,8
Modtaget udbytte fra værdipapirer 0,8 0,7 0,8 0,7
Renteindbetalinger 3,0 3,7 7,5 9,1
Renteudbetalinger -30,0 -38,4 -26,2 -23,0
Pengestrømme fra ordinær drift I01,2 106,3 109,7 212,6
Betalt selskabsskat, netto -26,8 -6,2 -0,2 3,1
Pengestrømme fra driftsaktivitet 74,4 100,1 109,5 215,7
Salg af materielle aktiver 5,0 [1,3 1,6 7,6
Køb af materielle aktiver 1,1 -207,8 -40,0 -31,0
Køb af immaterielle aktiver -0,8 -5,1 -0,8 -4,3
Modtaget offentlige tilskud til aktiver - 0,9 - -
Modtaget udbytte fra associerede virksomheder 0,2 0,1 0,2 0,1
Modtaget udbytte fra dattervirksomheder - - 22,1 21,5
Kapitalindskud i dattervirksomheder - - -353,0 -135,0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -106,7 -200,6 -369,9 -141,I
Pengestrømme fra drifts- og investeringsaktivitet -32,3 -100,5 -260,4 74,6
Afdrag på langfristede forpligtelser -25,9 -20,4 -20,3 -12,5
Optagelse af langfristede lån 80,7 101,8 80,7 101,8
Ændring i langfristede tilgodehavender hos
dattervirksomheder - - 232,9 -199,6
Betalt udbytte - -6,8 - -6,8
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 54,8 74,6 293,3 -117,1
Pengestrømme i alt 22,5 -25,9 32,9 -42,5
Likvide beholdninger og bankgæld I. januar -42,9 -15,8 -86,9 -44,4
Valutakursregulering -0,8 -1,2 - -
Likvide beholdninger og bankgæld 3I. december -21,2 -42,9 -54,0 -86,9
Likvide beholdninger og bankgæld pr, 31. december
indregnes således:
Likvide beholdninger 48,5 67,3 [ll 13,2
Kreditinstitutter (kortfristede forpligtelser) -69,7 -110,2 -65,1 -100,!
Likvide beholdninger og bankgæld pr. 3l. december -21,2 -42,9 -54,0 -86,9

 

 

52

UDVIKLING || EGENKAPITAL

 

Udvikling i egenkapital Beløb i mio. kr.

Aktiekapital Overkurs ved Overført Forslag til udbytte | Egenkapital

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

emission resultat for regnskabsåret talt
Koncern
Saldo 1. januar 2003 70,2 300,0 340,1! 7,0 717,3
Koncernens andel af årets resultat - - 0,8 - 0,8
Betalt udbytte - - 0,2 -7,0 -6,8
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder - - -14,8 - -14,8
Valutakursregulering af egenkapitallignende lån mv. - - -11,0 - -11,0
Skatteværdi af kurstab medarbejderaktier vedr. 1999 - - 1,8 - 1,8
Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter - - 10,4 - 10,4
Udskudt skat af bevægelser på egenkapitalen - - -1,9 - -k,9
Saldo 31. december 2003 70,2 300,0 325,6 - 695,8
Koncernens andel af årets resultat - - -122,4 - -122,4
Overførsel - -300,0 300,0 - -
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder - - -16,8 - -16,8
Valutakursregulering af egenkapitallignende lån mv. - - 13,6 - 13,6
Ændring i dagsværdi af værdipapirer - - 22,6 - 22,6
Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter - - -13,5 - -13,5
Udskudt skat af bevægelser på egenkapitalen - - 0,7 - 0,7
Saldo 31. december 2004 70,2 - 509,8 - 580,0
Moderselskab
Saldo |. januar 2003 70,2 300,0 340,1 7,0 717,3
Årets resultat - - 0,8 - 0,8
Betalt udbytte - - 0,2 -7,0 -6,8
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder - - -14,8 - -14,8
Valutakursregulering af egenkapitallignende lån mv. - - -11,0 - -11,0
indregnet i egenkapitalen i dattervirksomheder, netto - - 5,2 - 5,2
Skatteværdi af kurstab medarbejderaktier vedr. 1999 - - 1,8 - 1,8
Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter - - 0,8 - 0,8
Udskudt skat af bevægelser på egenkapitalen - - 2,5 - 2,5
Saldo 3!. december 2003 70,2 300,0 325,6 ” 695,8
Årets resultat - - -122,4 - -122,4
Overførsel - -300,0 300,0 - -
Valutakursregulering af udenlandske dattervirksomheder - - -16,8 - -16,8
Valutakursregulering af egenkapitallignende lån mv. - - 13,6 - 13,6
Indregnet i egenkapitalen i dattervirksomheder, netto - - -2,5 - -2,5
Ændring i dagsværdi af værdipapirer - - 19,1 - 19,1
Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter - - "4,4 - -4,4
Udskudt skat af bevægelser på egenkapitalen - - -2,4 - -2,4
Saldo 3!. december 2004 70,2 - 509,8 " 580,0

 

 

Overført resultat er yderligere specificeret i note 17, side 67

53

SEGMENT | OPLYSNINGER

 

Primære segmenter - Forretningssegmenter

Beløb i mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Æg- & Frugtembollage Industri- Skjem Ikke
Eurapa Sydamerika Nordamerika Asien emballage Papirfabrik A1S allokeret lalt
2004 2003 | 2004 2003 i 2004 2003 | 2004 2003 | 2004 2003 | 2004 2003 | 2004 2003! 2004 2003
Ekstern omsætning 940,1 888,2 | 129,8 124,1 | 144,3. 105,9 17,4 16,2 | 191,4 157,7 | 125,2. 125,1 | 93,7 107,6 |1.641,9 1.524,8
Intern omsætning 10,1 18,7 - 0,1 - - - - 0,6 3,2 - - | -10,7  -22,0 - -
Nettoomsætning 950,2 906,9 | 1298 124,2 | 144,3 105,9 17,4 16,2 | 192,0 160,9 | 125,2 125,1 83,0  85,6| 1.641,9 1.524,8
Primært resultat 94,0 89,4 1,9 -10,7 j-162,|  -50,3 2,7 -2,9 | 37,5 28,1 5,7 7,1 | -42,6 -31,8| -68,3 28,9
Omstrukturering -50,0 -f  -50,0 -
Primært resultat (EBIT) i alt -118,3 28,9
Finansielle indtægter og omkostninger I alt 29,1 -29,9 -29,1 -299
Skat af årets resultat 24,7 0,4 24,7 0,4
Minoritetsinteressers andel af årets resultat 0,3 lå 0,3 14
Koncernens andel af årets resultat -122,4 0,8
Immaterielle aktiver 14,9 17,7 - - -… 60,5 - - - - - - - 10,1 149 88,3
Materielle aktiver 430,0 430,3 84,4 84,8 | 218,8 227,8 149 18,8 79,6 679 47,9 49,9 51,2 81,2| 926,8 960,7
Andre langfristede aktiver - - - - - - - - - - - -f1 92,6 46,8 92,6 46,8
Kortfristede aktiver (ekskl. likvider) 259,0 240,1 36,2 58,4 34,7 76t 5,9 5,7 53,4 42,8 27,8 23,5 4,2. -16,4| 421,2 430,2
Ulkvider 21,6 36,9 1,5 11,2 8,6 0,1 - - 0,6 0,5 4,9 5,5 11,3 13,1 48,5 67,3
Aktiver i alt 725,5 725,0 | 122,1 154,4 | 262,1 364,5 | 20,8 24,5 | 133,6 111,2 | 80,6 78,9 | 159,3. 134,8 |1.504,0 1.593,3
Rentebærende gæld 37,9 1764 360 4,3 - 3,2 3,6 2,8 0,l 2,8 14,3 15,3 | 447,8 4789| 5397 524,9
Ikke-rentebærende gæld 148,8 133,6 15,6 60,7 23,0 274,2 3,7 4,2 16,0 6,3 15,1 20,2 | 149,3  -140,0| 371,5 359,2
Egenkapital og minoritetsinteresser - - - - - - - - - - - - | 592,8  709,2| 592,8 709,2
Passiver i alt 186,7 151,2 | 51,6 65,0 | 23,0 277,4 7,3 70) 16,1 9,1 | 29,4 35,5 |1.189,9 1.048,1 |1.504,0 1.593,3
Investeringer, immaterielle aktiver - 1.0 - - - 0,8 - - - - - - 0,8 3,3 0,8 5,1
Investeringer, materlelle aktiver 65,6 44,9 10,9 6,3 11,7 131,9 - 1,5 19,5 5,3 6,1 9,8 -2,7 8 Hi 207,8
Investeringer i alt 65,6 45,91 10,9 6,3 1,7 132,7 - 1,5 | 19,5 5,3 6,1 9,8 -1,9 14] HL? 212,9
Af- og nedskrivning på goodwill og udvikling 3,4 2,7 - - 60,7 4,6 - - - - - - 10,5 09 74,6 8,2
Af- og nedskrivning på materielle aktiver 69,7 63,3 9,3 10,1 16,5 2,6 1,8 2,2 9,5 9,8 8,1 8,0 14,3 8,4 129,2 104,4
Af- og nedskrivninger i alt 73,1 66,0 9,3 10,1 77,2 7,2 1,8 2,2 9,5 9,8 8,1 8,0 | 24,8 $%,3| 203,8 112,6
Pengestrømme fra driftsaktivitet 157,4 134,1 7,5 6,4 I -81,8 -74,1 -0,5 -0,8 | 44,5 37,5 17,8 18,0 | -70,5  -21,0 74,4 100,1
Antal medarbejdere, gennemsnitlig 1.218 1.224 429 436 433 226 79 67 235 224 73 72 126 114] 2.593 2.363
Sekundære segmenter — Geografiske segmenter
| Eksternt sølg | Aktiver i olt Investeringer
2004 2003 2004 2003 2004 2003
Vesteuropa 1.088,2 997,8 663,2 732,8 53,7 55,2
Central- og Østeuropa 161,4 158,2 281,0 254,2 33,4 16,7
Nordamerika 1759 128,5 324,2 364,0 10,5 132,7
Sydamerika 133,0 125,2 149,5 154,4 10,9 6,3
Asien 32,0 24,2 51,9 53,3 2,0 1,6
Andet 51,7 90,9 34,2 34,6 1,4 0,4
lalt 1.641,9 1.524,8 1.504,0 1.593,3 11,9 212,9

 

 

 

De sekundære segmenter er fordelt efter kundernes og aktivernes placering

 

Vesteuropa

Central-

Nordamerika Canada og USA

Belgien, Danmark, Finland, Frankrig, Italien, Holland,
Norge, Schweiz, Storbritannien, Sverige, Tyskland og Østrig

og Østeuropa Baltikum, Kroatien, Polen, Tjekkiet, Ungarn og Rusland m.v.

 

Sydamerika Argentina, Brasilien og Chile
Asien Japan, Kina, Malaysia, Philippinerne og Thailand
Andet

Australien, [srael, New Zealand og andet

 

 

54

 

INDHOLDSFORTEGNELSE | NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Side
Noter til resultatopgørelsen 56

I. Nettoomsætning 56
2. Personaleomkostninger og egne aktier 56
3. Finansielle indtægter og omkostninger 58
4. Skat af årets resultat 58
5. Resultat pr. aktie 59
Noter til pengestrømsopgørelsen 59
Reguleringer til pengestrømsopgørelsen 59

Ændring i driftskapital 59
Noter til balancen 60

8 Nedskrivning af goodwill 60
9. Immaterielle aktiver 6!
Io. Materielle aktiver 62
Il. Kapitalandele i dattervirksomheder 64
12. Tilgodehavender hos dattervirksomheder 65
13. Kapitalandele i associerede virksomheder 65
14. Værdipapirer 66
15. Varebeholdninger 66
16. Igangværende arbejder for fremmed regning 66
17. Egenkapital 67
18. Minoritetsinteresser 67
19. Pensioner, koncernen 68
20. Udskudt skat 69
21. Hensatte forpligtelser 70
22. Offentlige tilskud ”
23. Kort- og langfristede forpligtelser 72
24. Omstrukturering 73
Noter - uden henvisning 73

25. Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 73
26. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser 73
27. Operationel leasing 73
28. Afledte finansielle instrumenter 74
29. Nærtstående parter 74
30. Ophørende aktiviteter 75
Kvartalsvise hoved- og nøgletal 76

 

55

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab

 

2004 2003 2004 2003

 

I, Nettoomsætning

 

Salg af varer [.616,3 1.477,7 734,7 667,8
Salgsværdi af årets produktion på igangværende arbejder for fremmed regning 25,6 47,1 48,9 [144,3
1.641,9 1,524,8 783,6 812,1

 

Moderselskabets omsætning i Danmark udgør 86,0 mio. kr.
(84,6 mio. kr. i 2003).
Fordeling af koncernens omsætning på geografiske markeder fremgår

af koncernens segmentoplysninger, jf. side 54.

2. Personaleomkostninger og egne aktier

Personaleomkostninger fordeler sig således:

 

Lønninger og vederlag 503,0 441,9 253,2 227,7
Pensionsbidrag, ydelsesbaseret 2,6 1,5 - -
Pensionsbidrag, bidragsbaseret 36,9 32,2 18,5 16,9
Andre udgifter til social sikring 39,1 37,7 1,5 t,2
Personaleomkostninger i alt 581,6 513,3 273,2 245,8

 

Personaleomkostninger indregnes således i regnskabet:

 

Produktionsomkostninger 420,4 373,3 200,7 188,8
Distributions- og salgsomkostninger 81,1 76,0 23,8 19,3
Administrationsomkostninger 711 64,0 40,7 37,7
Ormstrukturering 9,0 - 8,0 -
Personaleomkostninger i alt 581,6 513,3 273,2 245,8

 

Antal medarbejdere

Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede 2.593 2.363 679 678

 

 

56

 

REGNSKAB | NOTER

 

Noter Beløb i mio. kr.

 

2. Personaleomkostninger, fortsat
I lønninger og vederlag samt pensionsbidrag i koncernen og moderselskabet indgår direktionen med 7,5 mio. kr. (7,2 mio. kr. i 2003)
og honorar til bestyrelsen med 1,7 mio. kr. (1,3 mio. kr. i 2003).

Der henvises til note 19 for omtale af pensionsforpligtelser.

Egne aktier og incitamentsprogrammer
Hartmanns beholdning af egne aktier udgør uændret 100.000 stk. B-aktier med en nominel værdi på 2 mio. kr., som svarer til 2,85% af

den samlede aktiekapital. Aktiernes dagsværdi pr. 3I. december 2004 udgør 12,0 mio. kr. mod 13,0 mio. kr. pr. 31. december 2003.

Aktierne er erhvervet for at afdække forpligtelser i forbindelse med optionsprogram indgået i juli 2002. Optionerne er tildelt direktionen
og et antal ledende medarbejdere.

Der er ikke tildelt optioner til bestyrelsen.

Optionsprogrammet er ikke betinget af fortsat ansættelse i Hartmann-koncernen.
Ved ophør af ansættelsesforholdet inden udnyttelsestidspunktet reduceres optionerne forholdsmæssigt.

Optionsprogrammet kan tidligst udnyttes 2 år og senest 5 år efter tildelingen.
Den teoretiske markedsværdi af optionsprogrammerne er pr. 3!. december 2004 opgjort efter Black-Scholes formel. Ved beregningen

er forudsat en volatilitet på 29% og en risikofri rente, som er opgjort til 4,0%.

Den estimerede værdi er 0,9 mio. kr. (0,8 mio. kr. i 2003), såfremt optionerne udnyttes på det senest mulige tidspunkt.

Udnyttelsesperiode fra

 

 

 

 

 

 

Udstedt udstedelsesdato Antal aktier, stk.
Aktieoptioner
Direktion
Exercise kurs 120 1. juli 2002 2-5 år 25.000
Heraf udnyttet «
Udestående 25.000
Ledende medarbejdere
Exercise kurs 120 I. juli 2002 2-5 år 10.700
Heraf udnyttet -
Udestående 10.700
1 alt udestående 35.700

 

 

57

REGNSKAB | NOTER

 

Noter Beløb i mio. kr.
Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

3. Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter

 

Indtægter af værdipapirer (udbytte) 0,8 0,7 0,8 0,7
Renteindtægter, dattervirksomheder - - 7, 8,2
Valutakursgevinst (netto) - - 0,3 -
Øvrige renteindtægter 3,0 3,7 0,4 0,9
Finansielle indtægter i alt 3,8 4,4 8,6 9,8

 

Finansielle omkostninger

 

 

Renteomkostninger, dattervirksomheder - - 2,0 1,3
Valutakurstab (netto) 3,1 4,0 - 8,9
Renteomkostninger, langfristede forpligtelser 21,1 20,4 20,0 18,3
Øvrige renteomkostninger 8,9 10,1! 4,2 3,4
Finansielle omkostninger i alt 33,1 34,5 26,2 31,9
Finansielle indtægter og omkostninger -29,3 -30,1 -17,6 -22,1

 

4. Skat af årets resultat

 

Aktuel skat 22,5 21,3 1,8 0,2
Ændring i udskudt skat -46,5 -21,2 -25,0 6,6
Skat vedrørende tidligere år -0,7 -0,5 -5,8 1,3
Skat af årets resultat -24,7 -0,4 -29,0 8,1

 

Skat af årets resultat kan forklares således:

 

 

 

 

 

 

Årets resultat før skat 147,4 -1,0 -151,4 8,9
Resultat efter skat i dattervirksomheder - - 86,6 -0,7
Resultat efter skat i associerede virksomheder -0,2 -0,2 -0,2 -0,2
-147,6 -1,2 -65,0 8,0
Beregnet 30% skat heraf -44,2 -0,4 -19,5 2,4
Regulering af beregnet skat i udenlandske dattervirksømheder i forhold til 30% -12,2 -5,1 - -
Skatteeffekt af:
Ikke-fradragsberettiget af- og nedskrivning på goodwill IEL 0,5 0,5 0,5
Regulering vedrørende sambeskatning - - 1,9 3,1
Ikke-indregnede udskudte skatteaktiver i udenlandske dattervirksomheder 29,6 2,0 - -
Ikke-skattepligtige indtægter og ikke-fradragsberettigede omkostninger -3,4 3,1 0,7 0,8
Øvrige -4,9 - -6,8 -
Skat vedrørende tidligere år -0,7 -0,5 -5,8 1,3
-24,7 -0,4 -29,0 8,1
Effektiv skatteprocent 17% 33% 45% 101%

 

58

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

 

5. Resultat pr. aktie

 

 

 

 

 

Koncernens andel af årets resultat -122,4 0,8
Gennemsnitligt antal aktier 3.507.545 3.507.545
Gennemsnitligt antal egne aktier -100.000 -100.000
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 3.407.545 3.407.545
Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt ISI 3.489
Gennemsnitligt antal aktier, udvandet 3.407.696 3.411.034

 

Resultat pr. aktie i kr., jf. IAS 33, på basis af koncernens
andel af årets resultat (EPS) -35,9 0,2
Resultat pr. aktie i kr. udvandet, jf. LAS 33, på basis af koncernens

andel af årets resultat (EPS) -35,9 0,2

6. Reguleringer til pengestrømsopgørelsen

 

Af- og nedskrivninger samt gevinst og tab ved salg af langfristede aktiver 204,9 109,0 65,8 39,8
Andel i dattervirksomheders resultat efter skat - - 86,6 -0,7
Andel i associerede virksomheders resultat efter skat -0,2 -0,2 -0,2 -0,2
Indtægter af værdipapirer (udbytte) -0,8 -0,7 -0,8 -0,7
Finansielle indtægter -3,0 -3,7 -7,8 -9,1
Finansielle omkostninger 33,1 34,5 26,2 31,9
Skat af årets resultat -24,7 -0,4 -29,0 8,1
Hensatte forpligtelser 8,3 -8,5 14,8 -0,2
Reguleringer i alt 217,6 130,0 155,6 68,9

 

7. Ændring i driftskapital

 

Ændring af tilgodehavender -2,7 -1,5 27,8 19,5
Ændringer i varebeholdninger 0,5 1,4 0,6 48,2
Ændringer i leverandørgæld mv. 34,7 1,0 66,0 88,4
Ændring i driftskapital i alt 32,5 10,9 94,4 156,1

 

 

 

59

REGNSKAB | NOTER

 

Noter Beløb i mio. kr.

 

 

8. Nedskrivning af goodwill

Ledelsen har pr. 31, december 2004 gennemført en værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill.

Med henblik herpå er den regnskabsmæssige værdi af goodwill pr. 31. december 2004 fordelt på de pengestrømsfrembringende enheder,

Æg- & Frugtemballage Europa samt Æg- & Frugtembaillage Nordamerika, og kan før nedskrivning specificeres således:

Mio. kr.
Æg- & Frugtemballage Europa 10,7
Æg- & Frugtembaliage Nordamerika 55,8
Samlet goodwill før nedskrivning 66,5

Æg- & Frugtemballage Europa
Ledelsen vurderer, at forventningerne til de fremtidige nettopengestrømme medfører, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill ikke

forventes at overstige genindvindingsværdien,

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af
godkendte budgetter og prognoser for årene 2005-2009 og ved brug af en diskonteringsfaktor før skat, som tager hensyn til de specifikke

risici, som kendetegner det europæiske marked.

Æg- & Frugtemballage Nordamerika

Den seneste udvikling i USD i forhold til CAD påvirker indtjeningen i Nordamerika i negativ retning. USD har siden tidspunktet for
beslutningen om investeringen tabt ca. 25% i forhold til de valutakurser, der blev anvendt i de oprindelige beregninger. De oprindelige
forventninger var som tidligere udmeldt, at indtjeningen, når fabrikken var fuldt indkørt, ville generere et årligt primært resultat på

ca. 40 mio. kr, Det nuværende USD/CAD kursforhøld medfører, at det primære resultat isoleret set reduceres med ca. 30 mio. kr.

Dette er hovedforklaringen på, at ledelsen vurderer, at den regnskabsmæssige værdi pr, 31. december 2004 vil overstige genindvindings-

værdien med et beløb svarende til hele den aktiverede goodwill på 55,8 mio. kr.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede nettopengestrømme på basis af god-

kendte budgetter og prognoser for årene 2005-2009 og ved brug af en diskonteringsfaktor før skat på 8%.
Den vægtede gennemsnitlige vækstrate brugt til ekstrapolering af forventede fremtidige nettopengestrømme for årene efter 2009 er
skønnet til 1,5%. Herudover er kursforholdet mellem USD og CAD holdt på det niveau, der var gældende ved udgangen af 2004, og der er

ikke indregnet eventuelle positive påvirkninger af eksempelvis prisstigninger og andre optimeringsmuligheder.

Nedskrivningen på 55,8 mio. kr. er indregnet i resultatopgørelsen under af- og nedskrivninger på goodwill.

 

 

60

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Udviklings-
projekter Goodwill I alt

 

9. Immaterielie aktiver

 

 

 

 

 

Koncern

Anskaffelsessum |. januar 2004 19,1 131,3 150,4
Kursregulering - -0,4 -0,4
Tilgang 0,8 - 0,8
Afgang -13,3 -108,1 -[21,4
Anskaffelsessum 3l. december 2004 6,6 22,8 29,4
Af- og nedskrivninger |, januar 2004 3,4 58,7 62,1
Kursregulering - -0,8 -0,8
Afskrivninger 5,8 6,5 8,3
Nedskrivninger 10,5 55,8 66,3
Afgang -13,3 -108,1 -121,4
Af- og nedskrivninger 3l. december 2004 2,4 12,1 14,5
Regnskabsmæssig værdi 3. december 2004 4,2 10,7 [4,9
Regnskabsmæssig værdi 3I. december 2003 15,7 72,6 88,3

 

Afskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under produktionsomkostninger.
Årets nedskrivning på 10,5 mio. kr. på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under omstrukturering, jf. note 24.

Det er ikke muligt at fordele af- og nedskrivninger på goodwill, således at beløbet kan indregnes i resultatopgørelsens øvrige poster. Af- og ned-
skrivninger på goodwill er derfor indregnet som en særskilt post i resultatopgørelsen. Årets nedskrivning på goodwill er yderligere omtalt i note 8.

Der er i 2004 afholdt 9,6 mio. kr. (9,0 mio. kr, i 2003) i udviklingsomkostninger, hvoraf 0,8 mio. kr, (4,3 mio. kr. i 2003)
er indregnet i balancen, og 8,8 mio kr, (4,7 mio, kr. i 2003) er indregnet i resultatopgørelsen under produktionsomkostninger.

 

 

 

 

 

 

ERE Goodwill Laft
Moderselskab
Anskaffelsessum I. januar 2004 19,1 64,6 83,7
Tilgang 0,8 - 0,8
Afgang -13,3 -41,8 -55,1
Anskaffelsessum 31. december 2004 6,6 22,8 29,4
Af- og nedskrivninger |. januar 2004 3,4 52,4 55,8
Afskrivninger 1,8 1,5 3,3
Nedskrivninger 10,5 - 10,5
Afgang -13,3 -41,8 -55,1
Af- og nedskrivninger 3!. december 2004 2,4 12,1 14,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 4,2 10,7 14,9
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2003 15,7 12,2 27,9

 

Afskrivninger på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under produktionsomkostninger.
Årets nedskrivning på 10,5 mio. kr. på udviklingsprojekter indregnes i resultatopgørelsen under omstrukturering, jf. note 24.

Det er ikke muligt at fordele af- og nedskrivninger på goodwill, således at beløbet kan indregnes i resultatopgørelsens øvrige poster.
Af- og nedskrivninger på goodwill er derfor indregnet som en særskilt post i resultatopgørelsen.

Der er i 2004 afholdt 7,1 mio. kr. (7,0 mio, kr. i 2003) i udviklingsomkostninger, hvoraf 0,8 mio. kr. (4,3 mio. kr. i 2003)
er indregnet i balancen, og 6,3 mio kr. (2,7 mio. kr. i 2003) er indregnet i resultatopgørelsen under produktionsomkostninger.

 

 

 

6i

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Grunde og Produktionsanlæg | Andre anlæg, drifts- | Produktionsanlæg

 

 

 

 

 

 

bygninger ogmaskiner — |materiel og inventar] under opførelse Lak

10. Materielle aktiver

Koncern

Anskaffelsessum 1. januar 2004 418,4 1.495,4 172,4 21,0 2.107,2
Valutakursregulering -1,4 -3,8 -0,6 0,0 -5,8
Overførsel - 21,8 - -21,8 -
Tilgang 5,2 64,9 10,7 30,3 ill
Afgang -3,l -20,6 -26,1 - -49,8
Anskaffelsessum 31. december 2004 419,1 1.557,7 156,4 29,5 2.162,7
Af- og nedskrivninger |. januar 2004 163,5 843,4 139,6 - 1,146,5
Valutakursregulering -0,1 0,7 -0,5 - 0,1
Afskrivninger 12,3 91,8 1, - 115,2
Nedskrivninger 2,7 EA) 2,2 - 14,0
Afgang -2,8 -14,6 -22,5 - -39,9
Af- og nedskrivninger pr. 3l. december 2004 175,6 930,4 129,9 - 1.235,9
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2004 243,5 627,3 26,5 29,5 926,8
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2003 254,9 652,0 32,8 21,0 960,7

 

Årets nedskrivning på materielle aktiver på 14,0 mio. kr. indregnes i resultatopgørelsen under omstrukturering, jf. note 24.
De offentlige ejendomsvurderinger vedrørende danske ejendomme udgør 146,3 mio. kr. pr. I. januar 2004 (2003: 140,2).
Regnskabsmæssig værdi vedrørende danske ejendomme udgør 114,1 mio, kr. pr. 3l. december 2004 (2003: 120,4).

Grunde og Produktionsanlæg 1 Andre anlæg, drifts- | Produktionsanlæg

 

 

 

 

 

 

bygninger ogmaskiner  Å|materiel og inventar] under opførelse takt

Moderselskab

Anskaffelsessum |. januar 2004 215,6 673,5 109,8 10,9 1.009,8
Overførsel - 11,7 - -1i,7 -
Tilgang 1,5 9,9 2,4 26,2 40,0
Afgang -2,8 -13,3 -18,4 . om -34,5
Anskaffelsessum 3l. december 2004 214,3 681,8 93,8 25,4 1.015,3
Af- og nedskrivninger I. januar 2004 107,4 464,7 96,9 - 669,0
Afskrivninger 4,6 30,6 5,2 - 40,4
Nedskrivninger 2,7 9,1 2,2 - 14,0
Afgang -2,8 -13,1 -18,2 - -34,I
Af- og nedskrivninger pr. 3l. december 2004 [11,9 491,3 86,1 - 689,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 102,4 190,5 7,7 25,4 326,0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2003 108,2 208,8 12,9 10,9 340,8

 

Årets nedskrivning på materielle aktiver på 14,0 mio. kr. indregnes i resultatopgørelsen under omstrukturering, jf. note 24.
De offentlige ejendomsvurderinger vedrørende danske ejendomme udgør 132,4 mio. kr. pr. I. januar 2004 (2003: 127,1).
Regnskabsmæssig værdi vedrørende danske ejendomme udgør 102,4 mio, kr. pr. 31. december 2004 (2003: 108,2).

 

 

62

 

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

 

10, Materielle aktiver, fortsat

Afskrivningerne kan specificeres således:

 

Årets afskrivninger 115,2 104,4 40,4 40,2
Indtægtsført andel af offentlige tilskud -2,2 -2,2 -I,l -1,2
Afskrivninger i alt 113,0 102,2 39,3 39,0

 

Årets afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen
i følgende poster:

 

Produktionsomkostninger 106,6 93,1 36,8 34,9
Distributions- og salgsomkostninger 2,6 3,1 0,2 0,3
Administrationsomkostninger 3,8 6,0 2,3 3,8
Afskrivninger i alt 113,0 102,2 39,3 39,0

 

 

 

63

REGNSKAB | NOTER

Noter

Beløb i mio. kr.

Nominef kapital Regnskabsmæssig | Regnskabsmæssij
(i 1000 enheder) | Ejerandel | væfdi 31.12.2004 værdi 31.12.200:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Hjemsted
II. Kapitalandele i dattervirksomheder
Skjern Papirfabrik A/S Danmark 2.000 DKK 100% 43,7 43,5
Hartmann Verpackung Ges.mbH (under afvikling) Østrig 36 EUR 100% 0,3 1,9
Hartmann (UK) Led. England 75 GBP 100% 4,0 2,2
Hartmann Belgium NX./S.A. (under afvikling) Belgien 62 EUR 100% 0,0 1,5
Hartmann France S.a,mrl. Frankrig 112 EUR 100% 2,4 3,3
Hartmann Verpackung AG Schweiz 100 CHF 100% 2,5 2,2
Hartmann Italiana S.r.l, (under afvikling) Italien 215 EUR 100% 0,0 0,2
Hartmann-Schwedt GmbH Tyskland 3.068 EUR 100% 57,4 43,4
(Dattervirksomhed: Hartmann Verpackung GmbH) Tyskland 100%
Hartmann Hungary LLC Ungarn 786.870 HUF 100% 134,7 96,0
Hartmann Pélska Sp. z 0.0. Polen 50 PLN 100% 0,0 0,1
Hartmann CZ s.r.o. (under afvikling) Tjekkiet 1.000 CZK 100% 0,0 0,
Brødrene Hartmann Invest ApS Danmark 2.000 DKK 100% 32,4 35,1
(Dattervirksomhed: Hartmann-PPM Argentina S.R.L.) Argentina 85%
Hartmann Embalagens do Brasil Ltda. Brasilien 30.239 BRL 85% 42,5 58,2
Hartmann Holdings (S) Pte. Ltd. Singapore 25.000 SGD 100% 49,2 51,7
Hartmann Malaysia Sdn. Bhd, Malaysia 34.656 MYR 100% 38,5 39,5
Hartmann papirna ambalaZa d.0.0. Kroatien 53.728 HRK 100% 91,0 83,7
Hartmann-Mai Ltd, Israel 2 ILS 100% 19,8 15,3
Hartmann-Varkaus Oy Finland 841 EUR 100% 33,9 34,7
Hartmann Vilnius (under afvikling) Litauen IO LTL 100% 0,0 0,0
H-Novi SAD Serbien 5 EUR 100% 0,0 -
Nihon Hartmann K.K. Japan 35.000 JPY 100% 0,0 0,0
Hartmann Canada Inc. Canada 83.950 CAD 100% 273,1 84,6
(Dattervirksomhed: Hartmann Dominion Inc.) Canada 100%
(Dattervirksomhed: Hartmann USA Inc.) USA 100%

825,4 593,2
Koncerninterne avancer -51,8 -47,7
Udskudt skat heraf 15,5 14,3
Regnskabsmæssig værdi 3i. december 789,1 559,8
Specifikation af årets bevægelser:
Anskaffelsessum I. januar 812,5 677,5
Kapitalforhøjelser 353,0 135,0
Anskaffelsessum 31. december 1,165,5 812,5
Værdiregulering 1. januar -252,7 -223,1
Overskud før skat 99,2 92,3
Underskud før skat -175,9 -77,)
Ændring i koncerninterne avancer -5,2 -22,0
Skat af årets resultat -6,9 0,9
Skat af ændring i koncerninterne avancer 2,2 -86,6 6,6
Udbytte -22,1 -21,5
Valutakursregulering -16,8 -14,8
Øvrige værdireguleringer 1,8 6,0
Værdiregulering 31. december -376,4 -252,7
Regnskabsmæssig værdi 31. december 789,1 559,8

 

64

 

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

 

12. Tilgodehavender hos dattervirksomheder

 

Regnskabsmæssig værdi I. januar 311,2 125,5
Valutakursregulering 7,6 -13,9
Tilgang 1,2 215,5
Afgang -240,9 -16,0
Regnskabsmæssig værdi 3. december 79,1! 311,2

 

Heraf vedrører 69,5 mio. kr. (77,1 mio. kr i 2003) finansiel leasing.

Bruttotilgodehavendet fra finansiel leasing kan specificeres således:

 

 

Forfalder inden I år 10,6 10,6
Forfalder | -5 år 67,2 63,4
Forfalder efter 5 år - 14,5
Bruttotilgodehavende i alt 77,8 88,5
Ikke indtjent, fremtidig finansieringsindtægt -8,3 -11,4
Nettoinvestering i finansiel leasing 69,5 77,!

 

Nettoinvesteringen i finansiel leasing kan specificeres således:

 

Forfalder inden | år 8,0 7,6
Forfalder I - 5 år 61,5 55,3
Forfalder efter 5 år - 14,2
Nettoinvestering i finansiel leasing 69,5 77,1

 

Finansiel leasing omfatter 4 leasingkontrakter vedrørende produktionsudstyr fremstillet af Hartmann Technology til brug i en udenlandsk
dattervirksomhed.

13. Kapitalandele i associerede virksomheder

DanFiber A/S, Søborg, nom, 334.000 DKK, 33,4% ejerandel

 

 

 

 

Anskaffelsessum |. januar 0,3 0,3 0,3 0,3
Anskaffelsessum 3l. december 0,3 0,3 0,3 0,3
Værdireguleringer 1. januar 3,5 3,4 3,5 3,4
Udbytte -0,2 -0,1 -0,2 -0,1
Overskud før skat 0,3 0,3 0,3 0,3
Skat af årets resultat -0,I -0,1 -0,I -0,1
Værdireguleringer 3i. december 3,5 3,5 3,5 3,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december 3,8 3,8 3,8 3,8

 

 

 

65

REGNSKAB | NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter Beløb i mio. kr.
Ejerandel ETS lanuere | værdiregutering | vedr St, december
14. Værdipapirer
Koncern
Celulosas Moldeadas Hartmann S.A.,
"CEMOSA?”, Spanien, nom. 768.532 EUR 18,4% 10,7 19,1 29,8
Colombiana de Moldeados S.A.,
"COMOLSA”, Colombia, nom. 4.774.000 COP 1,1% - 5 -
Duales System Deutschland AG 0,2% 0,0 3,5 3,5
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 10,7 22,6 33,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2003 10,7 - 10,7
Værdireguleringer på 22,6 mio. kr. er indregnet direkte på egenkapitalen.
Moderselskab
Celulosas Moldeadas Hartmann S.A.,
"CEMOSA”, Spanien, nom. 768.532 EUR 18,4% 10,7 19,1 29,8
Colombiana de Moldeados S.A.,
"COMOLSA”, Colombia, nom. 4.774.000 COP 1,1% - - -
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 10,7 19,1 29,8
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2003 10,7 - 10,7
Værdireguleringer på 19,1 mio, kr. er indregnet direkte på egenkapitalen.
Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

15, Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer 51,7 48,2 25,9 22,9
Varer under fremstilling 9,0 5,4 1,3 2,2
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 51,7 60,4 18,8 21,5
Varebeholdninger 3!. december 112,4 114,0 46,0 46,6
Varebeholdninger indregnet til nettorealisationsværdi L,5 I,4 1,5 1,4
Koncernen har stillet varebeholdninger for 3,7 mio. kr. til
sikkerhed for gældsposter.
Der er ingen sikkerhedsstillelser i moderselskabet.
16. Igangværende arbejder for fremmed regning
igangværende arbejder for fremmed regning 0,0 7,3 1,2 7,6
Acontofaktureringer -4,9 -HÅ,l -4,9 -Il,I

-4,9 -3,8 -3,7 -3,5
der indregnes således:
Igangværende arbejder for fremmed regning 0,0 Il 1,2 1,4
Modtagne forudbetalinger fra kunder 49 -4,9 -4,9 -4,9

4,9 -3,8 -3,7 -3,5

 

 

66

 

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

 

2004 2003

 

17. Egenkapital

Aktiekapitalen kan specificeres således:

 

 

 

 

A-aktier I stk. å 5.000.000 kr. 5,0 5,0

I stk, å 1.400.000 kr. 1,4 I4

AA-aktier I stk. å 2.133.000 kr. 2,2 2,2

B-aktier 3.080.895 stk. å 20 kr. 61,6 61,6

Aktiekapital 3l. december 70,2 70,2
Aner | ere | RR SEER | om

 

Overført resultat kan specificeres således:

 

 

 

 

 

 

 

 

Regnskabsmæssig værdi I. januar 2003 -4,| -224,5 - 568,7 340,1
Tilgang 8,3 - - 2,0 10,3
Afgang -2,3 - - - -2,3
Årets bevægelser - -23,3 - 0,8 -22,5
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2003 1,9 -247,8 - 571,5 325,6
Tilgang -0,5 - - 22,6 - 22,1!
Overført fra overkurs ved emission - - - 300,0 300,0
Afgang -8,6 - - - -8,6
Årets bevægelser - -6,9 - -122,4 -129,3
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 -7,2 -254,7 22,6 771,7 509,8
Koncern

2004 2003
18. Minoritetsinteresser
Regnskabsmæssig værdi |. januar 13,4 [4,0
Andel af årets resultat -0,3 -1,4
Valutakursregulering -0,3 0,8
Minoritetsinteresser 3l. december 12,8 13,4

 

 

 

67

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

 

19. Pensioner, koncernen

Bidragsbaserede ordninger

Hartmann har pensionsordninger, som omfatter visse grupper af medarbejdere i Danmark og i udlandet. Pensionsordninger er som
hovedregel bidragsbaserede ordninger. Hartmann omkostningsfører løbende (f.eks. et fast beløb eller en fast procent af lønnen) præmie-
indbetalinger til uafhængige forsikringsselskaber, som er ansvarlige for pensionsforpligtelserne. Når pensionsbidrag for bidragsbaserede

ordninger er indbetalt, har Hartmann i disse ordninger ingen yderligere pensionsforpligtelser over for ansatte eller fratrådte medarbejdere.

Ydelsesbaserede ordninger
I ydelsesbaserede ordninger er Hartmann forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. alderspension som et fast beløb af slutlønnen).
| den ydelsesbaserede ordning er det Hartmann, der bærer risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed

mv.,, idet der ved en ændring af beregningsforudsætningerne fremkommer en ændring i den aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører tidligere ansættelser, betegnes den ændrede kapitalværdi som en historisk omkostning,

der indregnes straks.

Pensionsforpligtelsen i balancen vedrører uafdækkede ordninger i Tyskland. Herudover eksisterer ydelsesbaserede ordninger i Canada,

men pr. 3l. december 2004 ikke en nettoforpligtelse.

Af nedenstående oversigt fremgår de aktuarmæssige forudsætninger, som er anvendt ved beregningen af pensionsforpligtelserne.

 

 

 

 

 

Kancern

2004 2003
Diskonteringssats 4,5% 5,3%
Fremtidige lønforhøjelser 3,0% 3,0%
Fremtidige pensionsforhøjelser 1,3% 1,8%
De i balancen indregnede beløb kan specificeres således:
Nutidsværdi af finansierede forpligtelser 20,6 19,8
Aktivernes dagsværdi -3,2 -3,6
Forpligtelse 3l. december 57,4 16,2
Bevægelsen i den indregnede forpligtelse kan specificeres således:
Forpligtelse I. januar 16,2 16,8
Valutakursregulering 0,2 0,0
indregnet i året 2,6 1,5
Betalt i året -1,6 -2,Å
Forpligtelse 31, december 17,4 16,2

 

Pensionerne forfalder i al væsentlighed mere end I år efter balancedagen.

 

 

 

68

REGNSKAB | NOTER

 

 

 

Noter Beløb i mio. kr.
Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003
20. Udskudt skat
Udskudt skat I, januar 34,7 55,2 56,3 50,8
Valutakursregulering 0,9 0,7 - -
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat -46,5 -21,2 -25,0 6,6
Udskudt skat af valutakursregulering indregnet i egenkapitalen 3,6 -2,5 3,6 -3,3
Udskudt skat af sikringsinstrumenter indregnet i egenkapitalen "4,3 4,4 -1,2 0,8
Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år -4,5 -1,9 -5,8 14
Udskudt skat 3. december -16,1 34,7 27,9 56,3

 

Udskudt skat kan specificeres således:

 

immaterielle aktiver -2,4 3,8 L,9 3,8
Materielle aktiver 34,7 56,7 44,4 51,4
Kortfristede aktiver 0,2 3,2 1,6 2,1
Forpligtelser -10,5 -3,3 -7,3 -5,l
Øvrige 3,9 2,5 3,2 4,1
Fremført skattemæssigt underskud -9,8 -28,2 -15,9 -
Udskudt skat 31. december 16,1 34,7 27,9 56,3

 

Udskudt skat indregnes i følgende regnskabsposter:

 

Andre langfristede aktiver -55,5 -32,3 - -
Langfristede forpligtelser 39,4 67,0 27,9 56,3
-16,1 34,7 27,9 56,3

 

Udskudte skatteaktiver, ej indregnet

Værdi af skattemæssige underskud, der ikke indregnes 44,0 14,4 - -

Der indregnes ikke udskudt skat vedrørende den andel af koncernens fremførselsberettigede skattemæssige underskud, der ikke forventes
at kunne realiseres, eller som på anden måde er påvirket af væsentlige risici for ikke at kunne udnyttes. Underskuddene kan væsentligst

henføres til Hartmann Nordamerika og Hartmann Brasilien.

 

 

 

69

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

 

21. Hensatte forpligtelser
Garantiforpligtelser |. januar 0,7 0,9 0,7 0,9

Kursregulering - - - -

 

 

 

 

 

 

Tilgang [2 0,4 1,2 0,4
Afgang -0,6 -0,6 -0,6 -0,6
Garantiforpligtelser 3l. december I,3 0,7 [,3 0,7
Hensat til omstrukturering |. januar 7,5 8,7 - -
Regulering af overtagelsesbalance ved køb af dattervirksomhed - 7,0 - -
Kursregulering 0,0 0,1! - -
Tilgang 25,5 - 24,5 -
Afgang -17,8 -8,3 -10,3 -
Hensat til omstrukturering 31. december 15,2 7,5 14,2 -
Hensatte forpligtelser 3l. december 16,5 8,2 15,5 0,7
Garantier

Garantier er hensat til dækning af kontraktrelaterede garantireklamationer på varer og ydelser, hvor levering fra Hartmann Technology

har fundet sted.

Omstrukturering mv.
I regnskabsåret 2004 er lejemålet tilhørende Hartmann Dominion Inc. fraflyttet. Omstruktureringshensættelsen, der vedrørte oprydning

og tømning af de lejede lokaler, er anvendt i regnskabsåret.

Hartmann gennemførte i 2004 en Fokuseringsplan med det formål at sikre en årlig forbedring af det primære resultat på 30 mio. kr.
allerede fra 2005.

Fokuseringsplanen indeholder 3 elementer:

+ Nedlukning af forretningsområdet for fødevareemballage (dualpack)

+ Reduktion af de faste omkostninger i Æg- & Frugtemballage Europa

+ Frasalg af Skjern Papirfabrik A/S

Pr. 31. december 2004 er der i alt anvendt 10,3 mio. kr. af omstruktureringsforpligtelsen.

 

 

 

70

REGNSKAB | NOTER

 

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2004

 

 

22. Offentlige tilskud

 

 

 

 

 

Offentlige tilskud |. januar 34,8 19,7
Valutakursregulering 0,0 -
Tilgang - -
Offentlige tilskud 31. december 34,8 19,7
indregnet i resultatopgørelsen I. januar 17,0 8,5
Valutakursregulering 0,1 -
Indregnet i resultatopgørelsen i året 2,2 Ll
Indregnet 3|. december [9,3 9,6
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 15,5 10,1
Heraf indregnet som kortfristede forpligtelser 2,2 LI
Heraf indregnet som langfristede forpligtelser 13,3 9,0
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2003 17,8 11,2
Moderselskabet

Brødrene Hartmann A/S modtager løbende offentlige tilskud til udviklingsrelaterede og energibesparende projekter og modtog
i 1995 et større tilskud til opførelsen af kraftvarmeværket i Tønder. Der er ingen aktuelle tilbagebetalingsforpligtelser relateret

til tilskuddene.

Koncern
Ud over de offentlige tilskud i moderselskabet har Hartmann-koncernen endvidere modtaget offentlige tilskud vedrørende et

produktionsselskab i Tyskland.

Der foreligger særlige tilbagebetalingsvilkår, såfremt de tilskudsberettigede aktiver ikke benyttes i overenstemmelse med
tilskudsbetingelserne. Der foreligger i al væsentlighed en klausul om, at de tilskudsberettigede aktiver skal benyttes i 3 til 5 år,

fra den tilskudsberettigede investering er taget i brug.

i tilfælde af, at de tilskudsberettigede aktiver ikke benyttes i overenstemmelse med tilskudvilkårene, udgør tilbagebetalingsforpligtelsen

ialt 6,1 mio, kr, (6,1 mio. kr, i 2003). Tilskudsvilkårene forventes opfyldt.

 

 

 

71

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

I akt forfalder
Forfalder I- 5 år Forfalder efter 5 år over | år Forfalder inden | år

 

23. Kort- og langfristede forpligtelser

 

 

Koncern

Realkreditinstitutter, fast forrentet 3,7 - 6,9% 28,9 29,8 58,7 6,0
Kreditinstitutter, fast forrentet 3,4 - 8,9% £ 243,5 130,0 373,5 24,4
Kreditinstitutter, variabelt forrentet 1,6 3,6 5,2 -
Anden gæld (renteswap) 0,8 13,3 14,1 -
Offentlige tilskud 7,7 5,6 [3,3 2,2
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 282,5 182,3 464,8 32,6
Regnskabsmæssig værdi 3l. december 2003 198,9 223,7 422,6 VA!

< Heraf lån med variabel rente på 100,0 mio. kr., hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

 

 

 

 

Langfristede forpligtelser specificeres således på valutaer: EUR 149,0 18,1
DKK 175,2 14,1
CAD 135,4 -
Øvrige 5,2 0,4
464,8 32,6

Moderselskab
Realkreditinstitutter, fast forrentet 3,7% 20,9 17,8 38,7 3,8
Kreditinstitutter, fast forrentet 3,7 - 8,9% + 239,9 129,5 369,4 23,1
Anden gæld (renteswap) 0,8 13,3 14,1 -
Offentlige tilskud 3,4 5,6 9,0 I,l
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2004 265,0 166,2 431,2 28,0
Regnskabsmæssig værdi 3I. december 2003 179,0 205,5 384,4 12,9

% Heraf lån med variabel rente på 100,0 mio. kr., hvor renten er omlagt til fast rente ved renteswap.

 

Langfristede forpligtelser specificeres således på valutaer: EUR 133,9 14,9
DKK 161,9 13,1

CAD 135,4 -

431,2 28,0

 

 

72

 

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003

 

 

24. Omstrukturering

Omstruktureringsomkostninger kan specificeres således:

 

Nedskrivning af immaterielle aktiver 10,5 - 10,5 -
Nedskrivning af materielle aktiver 14,0 - 14,0 -
Lønninger og vederlag 9,0 - 8,0 -
Øvrige omkostninger 16,5 - 16,5 -
Omstrukturering i alt 50,0 - 49,0 -

 

Omstruktureringsomkostninger afledt af Fokuseringsplanen vedrører nedlukning af forretningsområdet for fødevareemballage (dualpack),

reduktion af de faste omkostninger i Æg- & Frugtemballage Europa samt frasalg af Skjern Papirfabrik A/S.

25. Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

Lovpligtig revision:

 

 

 

 

KPMG 3,0 3,1 1,0 1,0

Grant Thornton 0,2 0,2 0,1 0,1
3,2 3,3 1,1 I,l

Andre ydelser:

KPMG 6,5 1,7 1,2 1,7

Grant Thornton 0,1 0,1 - -
1,6 1,8 1,2 1,7

Honorar i alt 4,8 5, 2,3 2,8

 

26. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser
Koncernen er part i enkelte retssager, herunder skattesager i Brasilien, Det er ledelsens opfattelse, at disse sager ikke vil have væsentlig

påvirkning på koncernens og moderselskabets finansielle stilling. Forholdet er uændret i forhold til sidste år.

Moderselskabet har stillet kaution på 14,9 mio. kr. (16,5 mio. kr. i 2003) for dattervirksomheders gæld og garantier på 5,0 mio. kr.

(0,0 mio. kr. i 2003) over for tredjemand.

Moderselskabet hæfter solidarisk sammen med øvrige danske sambeskattede selskaber for skat af sambeskatningsindkomsten.

27. Operationel leasing

Leje- og leasingforpligtelse (operationel)

 

 

Forfalder inden | år 8,0 6,9 1,6 2,0
Forfalder I - 5 år 17,5 18,9 [8 1,9
Forfalder efter 5 år - 1,0 - -
Leje- og leasingforpligtelser i alt 25,5 26,8 3,4 3,9
Årets leje- og leasingomkostning (operationel) 6,9 6,3 2,0 1,0

 

 

 

73

REGNSKAB | NOTER

Noter Beløb i mio. kr.

 

28. Afledte finansielle instrumenter
Pr. 3l. december 2004 er der åbentstående valutaterminsforretninger med løbetider mellem 3-12 måneder.

Der er tre renteswaps med restløbetider fra 5-7 år

Markedsværdien af valutaterminsforretninger (netto) udgør 4,0 mio, kr (13,0 mio. kr. i 2003), og markedsværdien af renteswaps

udgør -14,1 mio. kr. (-9,5 mio, kr, i 2003).

Markedsværdien er i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis indregnet i tilgodehavender og gæld samt egenkapital

pr. 31. december 2004 og indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de sikrede fremtidige transaktioner realiseres.

Urealiseret tab

 

 

 

 

 

 

Realiseret og gevinst ved
tab og gevinst regulering til Terminskontrakt i

indregnet i resuftat- markedsværdi 31. valuta pr. 31. Modværdi på Gennemsnitlig Forfalds-

opgørelsen i 2004 december 2004 december 2004 Valuta balancedagen kurs pr. enhed perioder
Valutaterminsforretninger
GBP/DKK -2,1 0,5 1,8 GBP 18,9 10,76 jan.-mar. 2005
USD/CAD 11,8 1,3 16,8 USD 91,9 [,23  jan.-dec. 2005
CAD/EUR - 3,1 16,0 CAD 72,2 1,58 mar. 2005
PLN/DKK - -0,4 10,8 PLN 19,7 1,75. jan.-dec. 2005
PLN/HUF - -0,5 15,6 PLN 28,5 59,90 jan.-dec. 2005
Valutaterminsforretninger ialt 9,7 4,0 231,2
Renteswap
CAD/CAD - -0,8 - CAD 8,0 - sep. 2009
CAD/CAD - -1,3 - CAD 22,0 - jan. 2012
DKK/DKK - -12,0 - DKK 100,0 - sep. 201!
Renteswap i alt - -14,1

 

 

29. Nærtstående parter
Koncern
Hartmann-koncernens nærtstående parter udgøres af bestyrelses- og direktionsmedlemmer i Hartmann-koncernen, betydelige

aktionærer i moderselskabet Brødrene Hartmann A/S samt koncernens associerede virksomhed.

Hartmann-koncernen har haft følgende væsentlige transaktioner med nærtstående parter:

Køb af genbrugspapir mv. af DanFiber A/S (associeret virksomhed) for 40,1 mio, kr. i 2004 (48,5 mio. kr. i 2003).

Der har ikke været væsentlige transaktioner med øvrige nærtstående parter. For information vedrørende vederlag til direktion og

bestyrelse henvises til note 2.

Nærtstående parter med kontrollerende indflydelse:
Brødrene Hartmanns Fond, Klampenborgvej 203, 2800 Kgs. Lyngby ejer 20,0% svarende til en stemmeandel på 61,8% af aktierne
i Brødrene Hartmann A/S. Brødrene Hartmann A/S og Brødrene Hartmanns Fond har indgået en leje- og administrationsaftale, der

årligt indbringer koncernen 0,3 mio, kr.

 

 

74

REGNSKAB | NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter Beløb i mio. kr.
Koncern Moderselskab
2004 2003 2004 2003
30. Ophørende aktiviteter
Nettoomsætning 137,5 129,8 12,3 4,7
Bruttoresultat 18,6 21,2 -10,0 -8,8
Øvrige omkostninger -27,2 -29,6 -4,3 6,7
Omstrukturering -25,8 - -25,8 -
Primært resultat (EBIT) -34,4 -8,4 -40,! -15,5
Finansielle omkostninger -1,0 -1,l - -
Skat af årets resultat 10,3 3,1 12,0 4,7
Årets resultat -25,1 -6,4 -28,1 -10,8
Nedskrivninger til dagsværdi 22,1 - 22,1 -
Skatteeffekten af nedskrivninger -6,6 - -6,6 -
Værdireguleringer efter skat 15,5 - 15,5 -
Pengestrømme fra driftsaktivitet 4,5 9,9 -15,4 -12,8
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -8,2 -14,6 -2,| -5,8
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -5,4 -9,7 - -
Pengestrømme i alt -18,1 -14,4 -17,5 -18,6
Materielle aktiver 47,9 78,1 - 28,2
Kortfristede aktiver 35,6 31,5 2,9 2,5
Aktiver i alt 83,5 109,6 2,9 30,7
Kreditinstitutter 14,3 15,3 - -
Udskudt skatteforpligtelse 7,4 7,5 - -
Øvrige forpligtelser 17,1 14,8 [9 2,1
Forpligtelser i alt 38,8 37,6 1,9 2,1
Ophørende aktiviteter omfatter de forretningsområder, som Brødrene Hartmann A/S vil afhænde og nedlukke i forbindelse med Fokuse-
ringsplanen. Noten indeholder oplysninger om Skjern Papirfabrik A/S samt forretningsområdet for fødevareemballage (dualpack).

 

 

 

75

KVARTALSVISE | HOVED- OG NØGLETAL

 

Beløb i mio. kr.

 

Udvikling i hoved- og nøgletal pr. kvartal

 

 

2004 2003

i. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. ialt I. kvt. 2.kvt. 3.kve. 4. kvt. i alt

(urev.) (urev.) (urev.) (urev.) (rev.) (urev.) (urev,)  (urev.)  (urev.) (rev.)
Resultatopgørelse i mio. kr.
Nettoomsætning 433 385 390 434 1.642 376 344 376 429 1.525
Primært resultat før af-
og nedskrivninger (EBITDA) 25 IS 7 37 84 43 20 34 46 143
Primært resultat før af- og nedskrivninger
på goodwill (EBITA) -4 -15 -46 9 -56 17 -3 8 13 35
Af- og nedskrivning på goodwill -2 -2 -2 -57 -62 -l -| -2 2 -6
Primært resultat (EBIT) -5 -17 -47 -49 -118 16 -4 6 [I 29
Finansielle poster (netto) -7 -8 -7 -7 -29 -8 -4 -10 -8 -30
Resultat før skat (EBT) -12 -25 -55 -56 -147 8 -9 -4 4 -I
Koncernens andel af periodens resultat -8 -14 -45 -56 -122 6 -6 -3 3 I
Pengestrømme i mio. kr.
Pengestrømme fra driftsaktivitet 12 -14 32 68 74 7 33 -5 64 100
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -18 -26 -29 -33 -107 -55 -78 -47 -2| -201
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -9 -4 74 -6 55 -9 92 -2 … 6 75
Pengestrømme i alt -39 -44 77 29 23 -56 48 -54 36 -26
Balance i mio. kr.
Aktiver 1.647 1.587 1.555 1.504 1.504 1.512 1.533 1.618 1,593 1.593
Egenkapital 695 677 637 580 580 721 713 707 696 696
Rentebærende gæld (netto) 489 527 525 491 491 393 449 499 458 458
Arbejdskapital (working capital) 195 206 I71 124 124 201 193 205 172 172
Investeret kapital (invested capital) 1.195 1.208 [170 1.060 1.060 1.123 1.175 [216 1,162 1.162

Nøgletal
Antal aktier (ekskl. egne aktier) stk. 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545 3.407.545

Overskudsgrad EBITDA i % 5,8 3,9 1,8 8,5 5,1 11,5 5,8 8,9 10,7 9,4
Overskudsgrad EBITA i % -0,9 -3,9 -11,7 2,0 -3,4 4,5 -0,8 2,1 3,0 2,3
Overskudsgrad EBIT i % -1,2 -4,4 -12,2 -11,3 -7,2 4,2 -1,2 1,6 2,6 1,9
Skatteprocent 36,9 44,1| 17,6 -0,6 16,8 26,3 26,3 27,5 28,0 33,0
Resultat pr. aktie (EPS) kr. -2,3 -4,1l -13,1 -16,5 -35,9 1,8 -1,7 -0,7 0,9 0,2

 

76

 

KVARTALSVISE | HOVED- OG NØGLETAL

Beløb i mio. kr.

 

 

 

 

 

 

 

Udvikling i resultatopgørelse pr. kvartal (udvalg)
2004 2003
I. kvt. 2, kvt. 3. kvt. 4. kvt. i alt l.kvt.  2.kvt, 3. kvt. — 4. kvt. ialt
(urev.) (urev.) (urev.) (urev.) (rev.) (urev.)  (urev.)  (urev.)  (urev.) (rev.)
Nettoomsætning 433 385 390 434 1.642 376 344 376 429 1.525
Produktionsomkostninger -327 -306 -292 -317 "1.243 -264 -253 -278 -319 -1.114
Bruttoresultat 105 79 98 116 399 [13 90 98 IIE 4ll
Distributions- og salgsomkostninger -82 -75 -75 -8| -313 -75 -72 -73 -73 -293
Administrationsomkostninger -28 -19 -20 -26 -93 -2i -2| -18 -26 -87
Omstrukturering - - -50 - -50 - - - - -
Af- og nedskrivning på goodwill -2 -2 -2 -57 -62 -1 -i -2 -2 -6
Primært resultat (EBIT) -5 -17 -47 -49 -118 16 -4 6 Ul 29
Finansielle poster (netto) 7 -8 7 -7 -29 -8 -4 -10 -8 -30
Koncernens andel af periodens resultat -8 -14 -45 -56 -122 6 -6 -3 3 I
Udvikling i udvalgte balanceposter pr. kvartal
2004 2003

3l.marts — 30. juni 30. sept. 3l. dec. 3t. marts 30. juni 30. sept.  3l. dec.
(urev.) (urev.) (urev.) (rev.) (urev.)  (urev.) — (urev.) (rev.)
Immaterielle aktiver 88 85 75 i5 82 88 86 88
Materielle aktiver 957 948 942 927 904 964 982 961
Andre langfristede aktiver 62 58 60 93 24 29 36 47
Langfristede aktiver i alt 1,107 1.090 1.077 1.034 1.010 1.082 1.104 1.096
Varebeholdninger [17 117 126 [2 119 123 125 114
Tilgodehavender fra salg 281 261 265 263 262 239 253 258
Likvide beholdninger 84 53 32 49 57 28 62 67
Kortfristede aktiver i alt 539 496 478 470 502 45I| 514 498
Aktiver i alt 1.647 1,587 1,555 1,504 1.512 1,533 1.618 1.593
Egenkapital 695 677 637 580 721 713 707 696
Langfristede forpligtelser i alt 50! 456 529 522 334 437 432 423
Leverandører af varer og tjenesteydelser 94 91 108 122 97 88 92 109
Kortfristede forpligtelser i alt 437 44| 376 390 363 284 378 370
Forpligtelser i alt 938 897 904 9ll 697 72! 809 793
Passiver i alt 1.647 1,587 1.555 1.504 [,512 1,533 1.618 1.593

 

 

77

KVARTALSVISE | HOVED- OG NØGLETAL

 

Beløb i mio. kr.

 

Udvikling i omsætning pr. kvartal

 

 

 

 

 

 

2004 2003

i. kvt. 2, kvt. 3. kvt. 4. kvt. i alt I.kve,  2.kvt.  3.kvt. 4. kvt. ialt

(urev.) (urev.) (urev.) (urev.) (rev.) (urev.)  (urev.)  (urev.)  (urev.) (rev.)
Nettoomsætning
- Æg- & Frugtemballage Europa 248 216 222 254 940 227 2lI 215 235 888
- Æg- & Frugtemballage Nordamerika 37 35 36 37 144 23 23 27 34 106
- Æg- & Frugtemballage Sydamerika 37 33 30 30 130 32 31 30 30 124
- Industriemballage 46 40 50 55 191 38 33 39 47 158
- Skjern Papirfabrik A/S 32 31 3l 32 125 34 30 29 32 125
- Kraftvarmeværket I5 il 9 16 50 16 10 8 I5 49
- Øvrigt 18 20 B 9 61 6 6 27 37 75
Total 433 385 390 434 1.642 376 344 376 429 1,525
Nettoomsætning ekskl. Nordamerika 396 351! 354 397 1,498 354 321 349 395 1.419
Udvikling i primært resultat pr. kvartal

2004 2003

I. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. ialt L.kvt.  2.kvt.  3.kvt, 4. kvt. i alt

(urev.) (urev.) (urev.) (urev.) (rev.) (urev.) (urev.)  (urev.)  (urev.) (rev.)
Primært resultat
- Æg- & Frugtemballage Europa 30 [7 2l 25 94 26 19 22 23 89
- Æg- & Frugtemballage Nordamerika -34 -35 -21 737 -162 -5 -8 -16 -2I -50
- Æg- & Frugtemballage Sydamerika I i 0 I 2 -3 -5 -3 -I -Il
- Industriemballage Io 4 li 13 38 8 4 7 9 28
- Skjern Papirfabrik A/S I l I 2 6 3 [ I I 7
-» Kraftvarmeværket 2 ! 0 3 7 2 0 0 3 5
- Øvrigt -16 -7 -60” -19 -103 -16 -17 -6 -2 -40
Total -5 -17 -47 -49 -118 16 -4 6 ll 29
Primært resultat korrigeret for
omstruktureringer og Nordamerika 29 18 23 24 94 2! 4 22 32 79

 

 

+) Primært resultat indeholder omstruktureringsomkostninger med 50 mio. kr.
+) Primært resultat indeholder nedskrivning af goodwill i Nordamerika med 56 mio. kr.

78

 

 

 

 

 

Hovedkontor … i i me

' Brødrene Hartmann As
Klampenborgvej 203:
. DK-2800 Kgs.-Lyngby,- Danmark ;
; Telefon: +45 45875030
Telefax: +45 4587. 78: 58
E-mail: bh'Øhartmann: dk i.
het p://wwwihartmann.dk

ag Fabrikker:

 

Brødrene Hartmanii AS"
: uHartmannsvej 20
2 DK=6270' Tønder; Danmark”
im Telefon: 445 74. 72 85 00.
Telefax: +45 74.72: 85 295
E E-mail: bhonderØhartmann dk

i Hareendan Flungary ue |

”HU-2941. Åcs, Ipar.dt' I, Pf.:2, Ungarn

Telefon: +3634 595100
Tetefax: +3634:595 JO:

Emil: hbaQhartmann. dk.

1 Hartmann papirnå ambalaza au 0.0. un, '

SDI Dravska bb

"HR-48000. Koprivnica, Kroatien.

" Telefon: +385 48.658800
Telefax: +385 48.658,80

” E-mail: hbiØhartmann. dk. BT Ler

: Haftriann-Schwedt GmbH
i Kuhheide 32
LL DE-16303 SchwedtfOder D
Go2 "Tyskland ou,
Telefon: +49 3332 26550
Tele +49.3332 265529
; E-mail: bre Øhartmannd dk

  

: Hartmann-Varkaus' Oy
; É Satakunnankatu 10:
+ PO: BoX 265 :
;FIN=-78201 Varkaus, Finland -
Telefon: +358.2046 1460;
Telefax; +358.2046 32 146
LE mail hvarØhartmann ak

 

mn, Sijern Papirtabrik. ASE i
"Birkvej: 14.0 i
iv "DK-6900 Skjern, Danmark

 

DE Telefax: 41 519753 8142
Be "E-mail: aks: nafØhartmann-na. co:

 

rn :
iTelefon:+55:15.3238.3200 0
Telefax; +55 153228 2733 0

:Hårtmånn Embalagens
"Montes Claros Lida,
OT Rua-H; Andersen; 314
i Bairro Industrial
ur LUCEP 39404-005
Montes Clarøs, M Gu Brasilien
: Telefon: +55 383222: 7616
i Telefax: +55 38 3222 7476:

 

 

"Estrada das Pitas; 431

CEP:18087-190 -:

E-mail: étsØhartmann-brasil: com.br

htep://www.hartmannbrasil,com.br.

i Hartmann PPM Argentinas. RE
mv" Ruta Nac. ISLE Km 0,5 cen
: AR-B324 Cipolletti-:
AR Rio Negro; Argentina ER
Telefon: 54299 4781567
"Telefax: +54 299 478 2343:
' E-mail: hsØhartmann:ppm. com; ar. Cl

  

Hartmånn- Mai Led:

530 Haorzim: Street;

Industrial Zone:

—P.O.B: 13456. -

1L-42138 Nachanya, Israel
Telefon: +972 9 862.1845"

Telefax: +972'9 8624467
Emails kohØhartmann.dk

Håremann Malaysia Sdn. Bh.
"PLO 548, Jalan Ketuli JUR
Kawasan Perinidustrian Pasir. Sudang …

81700 Pasir Gudang
Johor, Malaysia. ;

[ rélefon; +60 7.253.200
i "Telefax +60 7.252.3300…
E-mail: jen Øhartmann-malsysia. >

 

com.my

i Salgskøntorer:…

 
 
 
  
    
 
  
 
   

 

or Hartmann Polska Sp, z 0.0:
SER Malå 5
un D-PL-66-400 Gorzéw Wikp.
DE Bøje ; .
vi: Telefon:i +48-95.7 28-19-82
Telefax: +48 95 7 28 19 84-
"E-mail: kkiGDhartmann.dk

hetp://www.hartmann-polska. pl

i "Hartmann (UK) Led:
; Exchange House
DSE. Exchange Square
"Beccles
, Suffolk NR34 9HH, England
Telefon: +44 1502 FI 7LOL

Telefax: +44 1502:71 38 31

z Æsmail: hukæÆhartmann.dk

Hartmann Verpackung AG
> Buggénrain 5

'CH-6043 Adligenswil- Luzern
Schweiz

Telefon: +41 41 370.7038 -

LF Telefax: +4j 41 370.7028

E-mail: jbuØdhartmann.dk
hetps//wwvshartmann-suisse.ch

æ Di Hartmann Verpackunig GmbH

Hauptstrasse 71-79

CE UDE= 65760 Eschborn, Tyskland
: Telefon: +49 61969320;
"Telefax: +49.6196.932 109
' E-mail: nifØhartmannverpackung.de
: ”http://www.hartmannverpackunig.de

 

Hartmann-PPM Argentina S.R.L.

BA, Alicia Moreau de justo: 1750, 1.B
"Puerto Madero ;
-AR-H107: Buenos Aires; Argentina:
Nå Telefon: +54 11 4314 1032.
in Telefax: 45411 4314 1027

Email: pwoQ hartmann;] ippm.com.ar:

William L-Berndt.
"Key Account Manager.

1631 Stratton Pond Lane
-z8chaumburg, Illinois 60194
fn Telefon; +1 847466 5444.
DT Telefax: 41847 466 5854
rn E-mail: wh hårtmanni dk:

 

"HARTMANN |ADRESSER

  

 

Nihon Hårtmann K: KL
August Høiise 3F.
"3-23-5:Uehara

Shibuya-ku
t Tokyo 151-0064, Japan

Telefon: +81 3 3465 3011
Telefax: +81 3 34653380 |

”,Esmail::kesØ hartmann.dk

Peter High
Sales Agent
High Marketing Led.

P.O, Box 109 582, Newmarket

Auckland: 1031,:New Zealand

 Teleføn: +64 21 999:892

Telefax: +64:21 650205

E-mail: peter Qsplat.co.nz

Richard Liu

Key Account Manager

Rm 301, 4500. '
Xiang Yang South Road, Shanghai
Kina, Zipcode 20003i

Telefon: +86 21 54.65 68:36 .

Telefax; +86 21/64 73 66 03
: E-mail: il: rlØhartmannsinalsysia com.my

=Eoh Lim Hock

Key. Account Manager
Suite 39.1,13

7 No 39, Jålan Kenari 17C

Bandar Puchong Jaya
47100 Puchong
Selangor Darul Ehsan, Malaysia

; Telefon: +603.8076-7606
” Telefax: +603 B0707907;

E-mail: IIh&hartmann-malaysia.

- com.my

: Jaime G: Josøn

Key "Account Manager
No 8 Evangelista.St. Maliksi L Bacoor
.Cavite, Philippinerne
Telefon: +63.46 417 7612
"Telefax: +63-46 4177209
E-mail: jgjÆhartmann-malaysia.
com.my É

Wara Kamchaisatian
Manager
13472 Charcenrhuang! Road

E Rongmuang, Pathumwan

 

"Bangkok: 10330, Thailand

15 Telefon: +66-1833 1910

E-mai wikØhartmann-malaysia. :

  

Nettoarbejdskapital
(NWC)

Investeret kapital (IC)

Resultat pr. aktie (EPS)

Forrentning af egenkapital

Afkast af investeret

kapital (ROIC)

Overskudsgrad (EBIT)

Indre værdi pr. aktie

Price earnings

Pay-out ratio

Finansiel gearing

Cash flow pr. aktie

NØGLETALSDEFINITIONER

Kortfristede aktiver i alt — tilgodehavende selskabsskat — likvide beholdninger
— pensionsforpligtelser — modtagne forudbetalinger fra kunder — leverandører
af varer og tjenesteydelser — gæld til associerede virksomheder — hensatte
forpligtelser — anden gæld

Nettoarbejdskapital! + materielle aktiver + immaterielle aktiver + udskudt
skatteaktiv + tilgodehavende selskabsskat — udskudt skat — offentlige tilskud
— selskabsskat

Koncernens andel af årets resultat

 

Gennemsnitligt antal aktier

I beregningen af EPS, udvandet reguleres der for udestående aktieoptioner

Koncernens andel af årets resultat x 100

 

Gennemsnitlig egenkapital

EBIT

Gennemsnitlig investeret kapital

 

Primært resultat x 100

Nettoomsætning

Egenkapital i alt, ultimo

 

Antal aktier (ekskl. egne aktier), ultimo

Børskurs
Resultat pr. aktie (EPS)

Samlet udbytteudbetaling x 100

 

Koncernens andel af årets resultat

Rentebærende gæld (netto) x 100

 

Egenkapital, ultimo

Pengestrømme fra driftsaktivitet

 

Gennemsnitligt antal aktier (ekskl. egne aktier)

Ved beregning af nøgletal er i øvrigt anvendt Den Danske Finansanalytikerforenings ,,Anbefalinger og Nøgletal 2005".
Dette betyder en ændret definition af arbejdskapital, hvor balanceposter relateret til skat ikke længere indgår.
Endvidere benævnes afkast på investeret kapital ikke længere ROCE, men udelukkende ROIC. Øvrige forhold er

uændrede.

Layout Black Pencil Fotos Niclas Jessen og Morten Bjarnhof Tryk Interprint Papir Galerie art silk. Omslag 300 g. Indhold 150 g
Trykt på miljøcertificeret og EMAS-registreret trykkeri med vegetabilske trykfarver.

 

 

THE HARTMANN WORLD

Skjern Papirfabrik A/S,

   
    

Danmark
Brødrene
Hartmann A/S,
Danmark Hartmann-Varkaus Oy,
Finland
. Hartmann-Schwedt GmbH,
Hartmann Hungary LCC, Tyskland
Hartmann Ungarn
Canada Inc.,
Canada Hartmann-Mai Ltd.,
Israel
Hartmann papirna
ambalaZa d.0.0.,
Kroatien
Hartmann
Malaysia Sdn.Bhd.,
Malaysia

Hartmann Embalagens
Montes Claros Leda.,

Hartmann Embalagens Brasilien
do Brasil Ltda.,
Brasilien
Hartmann-PPM
Argentina S.R.L.,
Argentina

Produktionssteder

 

 

Brødrene Hartmann A/S
Klampenborgvej 203
DK-2800 Kgs. Lyngby
Danmark

Telefon: +45 45 87 50 30
Telefax: +45 45 87 78 58
E-mail: bh hartmann.dk

http://www.hartmann.dk

COLETTE SSR NE ETS