Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

1

2
3
4
S5
6
7
8

16
17

25
26
28
29
30
31

49

Sammenfatning for DLH-koncernen 2005
Strategi og mål

Ansvarlig vækst

Selskabsoplysninger

Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen
Hoved- og nøgletal for moderselskabet
Beretning

Påtegninger

Bestyrelse og direktion

Anvendt regnskabspraksis
Resultatopgørelse

Balance

Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse

Oversigt over noter

Noter

Koncernens virksomheder

Juridisk struktur

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

Gankancdt på selckahete nrinærg

generaltorsaming den
/ 9! I ol
Dirigent

 

 

 

SAMMENFATNING FOR DLH-KONCERNEN 2005

 

Omsætning og resultat

DLH opnåede en nettoomsætning på DKK 5,363 mio., hvilket
er en stigning på 6% i forhold til forrige år. Nettoomsætningen
blev dermed lidt højere end de senest udmeldte forventninger
på DKK 5,2 mia. som følge af den stærke hjemlige økonomiske
udvikling og af fortsat høj aktivitet på visse udenlandske marke-
der.

Kombinationen af den øgede omsætning og forbedringen i brut-
tomarginalen med 0,4% resulterede i et primært resultat, EBIT,
på DKK 225 mio., hvilket svarer til en fremgang på 23%. Kon-
cernens overskudsgrad (EBIT-margin) blev 4,2%, en forbedring
på 0,6 %-point. Resultatforbedringen kan henføres til Byggema-
terialedivisionen med en resultatfremgang på 49% og til Træ- &
Pladedivisionen med en resultatfremgang på 35%.

Resultat før skat blev DKK 175 mio., en fremgang på 25%. Re-
sultatet er således lidt højere end de senest udmeldte forvent-
ninger på niveauet DKK 170 mio.

Koncernresultatet efter skat blev et rekordoverskud på DKK
11.9 mio., en fremgang på 31% i forhold til 2004.

Balance, investeret kapital og cash flow mv.

Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 2.620 mio., en
stigning på 31% i forhold til uttimo 2004. Heraf udgør tilkøbte
virksomheder DKK 320 mio. Hovedparten af balancestigningen
herudover, knap DKK 300 mio., kan henføres til øgede varelagre
og debitorer i Hårdttræsdivisionen.

Den gennemsnitlige investerede kapital udgjorde DKK 1.990
mio., mod DKK 1.707 mio. i 2004.

Cash flow fra driften efter investeringer blev negativ med DKK
(317) mio., mod DKK 53 mio. sidste år. Faldet skyldes investe-
ringerne i tilkøbte virksomheder og stigninger i lagre og tilgode
havender.

Udbytte

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for 2005
udbetales et udbytte på DKK 27,5 mio., svarende til DKK 15 pr.
aktie, hvilket er en stigning på DKK 5 i forhold til 2004.

2 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Begivenheder efter regnskabsårets udløb

Der er den 23. januar 2006 indgået aftale om at overtage den
privatejede schweiziske tt Timber Group, der med omkring
2.500 medarbejdere har en årlig omsætning på ca. DKK 1,3
mia, Transaktionen finansieres delvis ved en rettet emission,
der svarer til en kapitalforhøjelse på 7,0%.

Ændringer i anvendt regnskabspraksis
DLH-koncernens årsrapport for 2005 er for første gang aflagt i
henhold til IFRS.

Forventninger til 2006

DLH-koncernen har i den sidste del af 2005 og i begyndelsen af
2006 foretaget en række tilkøb, som vil få væsentlig betydning
for aktivitetsniveauet i 2006. Koncernen forventer en samlet
omsætning på DKK 7,0 mia., hvilket svarer til en fremgang på
omkring 30% eller DKK 1,6 mia. i forhold til 2005.

Der foreligger endnu ikke endelig åbningsbalance for købet af tt
Timber Group, ligesom der fortsat arbejdes med reviderede bud-
Better, inklusive integrationsomkostninger for de sammenlagte
aktiviteter i Hårdttræsdivisionen. Vurderingerne for 2006 er der-
for behæftet med en vis usikkerhed, og på baggrund heraf for-
venter koncernen en merindtjening på EBIT-niveau fra tt Timber
Group på DKK 45-65 mio. mod tidligere udmeldte DKK 75 mio.

Koncernen forventer herefter et resultat før skat på DKK 180-
200 mio., mod DKK 175 mio. i 2005. Resultatet i 2005 inde-
holder indtægter fra ejendomsavancer på DKK 18 mio.

Den gennemsnitlige investerede kapital ventes med købet af tt
Timber Group at stige med omkring DKK 650 mio. til DKK 2,7
mia.

Nye finansielle mål

På baggrund af de resultatforbedringer, som DLH har opnået
gennem de senere år, og det potentiale, som de seneste tilkøb
rummer, har koncernen fastlagt nye og højere finansielle mål,
herunder overskudsgrad (EBIT-margin), der inden for en treårig
periode skal hæves til 5%.

 

ATEGI OG MÅL

 

Det er DLH's strategi at udvikle forretningsaktiviteterne gennem
kontrolleret lønsom vækst, enten ved organisk udvikling eller til-
køb, der kan sikre bredere eller dybere markedsdækning. Kon-
cernen vil gennem forretningsudviklingen blandt andet fokusere
på at udbygge positionen som en af verdens førende leverandø-
rer af træ og træprodukter fremstillet af bæredygtigt produce-
rede råvarer.

Koncernen vil sideløbende udnytte mulighederne for at effektivi-
sere driften og forbedre kapitaludnyttelsen, blandt andet £gen-
nem intensiv anvendelse af IT.

Hårdttræsdivisionen

Med fokus på kvalitet, leveringssikkerhed og konkurrencedyg-
tige priser vil divisionen styrke sin globale markedsposition,
blandt andet inden for bæredygtigt produceret hårdttræ. Divisio-
nen vil investere i skovdrift, savværker og andre forarbejdnings-
anlæg i forsyningslandene, i det omfang disse investeringer kan
medvirke til at sikre forsyningerne eller understøtte forretningen
på anden vis.

Træ- & Pladedivisionen

Træ- & Pladedivisionen har gennem de senere år forbedret både
driftseffektivitet og kapitaludnyttelse væsentligt. Denne frem-
gang skal fastholdes og udbygges. Det er divisionens mål at
sikre en fortsat lønsom vækst, både ved øget salg gennem di-
stributører og ved direkte salg til industrien. Divisionen vil foku-
sere på udenlandsk vækst i både Nordeuropa og USA.

Byggematerialedivisionen
Byggematerialedivisionen skal konsolidere positionen blandt de
ledende tømmerhandelskæder i Danmark. Konsolideringen skal
ske gennem fortsat effektivisering og forbedringer af indtjening
og kapitalanvendelse, blandt andet med fortsat fokus på sane-
ring af sortiment og antallet af leverandører.

Finansielle mål

Gennem lønsom vækst — organisk såvel som tilkøbt — vil DLH
skabe finansielle resultater, der med effektiv udnyttelse af den
investerede kapital kan sikre et tilfredsstillende afkast til aktio-
nærerne.

På baggrund af de resultatforbedringer, som DLH har opnået
gennem de senere år, og det potentiale for resultatforbedringer,
som de seneste tilkøb rummer, har koncernen fastlagt nye og
højere finansielle mål:

 

 

Koncernen Hårdttræsdivisionen Træ- & Pladedivisionen Byggematerialedivisionen
Værdiskabelse +) >0 0,25% af nettooms. 0,25% af nettooms. 0,25% af nettooms.
Årlig vækst i nettoomsætningen 10% 10% 10% 10%
Overskudsgrad 5% 6% 5% 4,5%
Soliditetsgrad 30%

 

+) Værdiskabelse for aktionærerne, dvs. en forrentning af den investerede ka
WACC), p.t. knap 8%, dog varierende for de tre divisioner.

Målene skal ses som et gennemsnitligt niveau for indtjening og vækst over en konjunkturcyklus. DLH stiler mod at nå dette niveau for de finansielle mål inden for

en 3-årig periode.

3 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

pital, der overstiger kapita lomkostningerne (Weighted Average Cost of Capital,

 

 

 

ANSVARLIG VÆKST

 

Med et godt resultat i ryggen og efter de seneste opkøb har DLH hævet målet for fremtidige
resultater — med respekt for koncernens værdigrundlag og dermed for vores ansvar for mennesker og miljø.

DLH havde et godt år i 2005. Vi nåede en omsætning på DKK 5,4 mia. og et overskud før skat på DKK 175 mio., det bedste re-
sultat nogensinde. Årets resultatudvikling sikrede, at DLH også i 2005 realiserede en merforrentning af den investerede kapital og
dermed skabte værdi for aktionærerne. Vi indfriede med andre ord koncernens lønsomhedsmål i 2005.

Koncernens stærke økonomiske udvikling sikrede imidlertid også grundlaget for DLH's langsigtede vækstmål. Koncernen gennem-
førte tre opkøb i årets løb; en tømmerhandels- og en Mindre hårdttræsvirksomhed i Danmark samt den internationale hårdttræs-
og finervirksomhed, Bohmans, der gav os et kraftigt løft i Norden og i det ekspansive Østeuropa.

Og sideløbende forberedte vi den største akkvisition i DLH's historie; erhvervelsen af den internationale hårdttræsvirksomhed, tt
Timber Group. Denne akkvisition, som blev gennemført i begyndelsen af 2006, vil både styrke DLH's distributionskraft og vores
forsyningslinier. tt Timber Group bringer også vigtig viden om bæredygtig skovdrift til koncernen, hvilket vil styrke vores miljøind-
sats betydeligt.

Erhvervelsen markerer samtidig, at DLH nu tager skridt mod en ny strategi for de internationale aktiviteter, en strategi, der udvider
koncernens værdikæde ”fra savværk til slutkunde” til nu at strække hele vejen ”fra skov til slutkunde”. Det giver os en enestå-
ende mulighed for at sikre bæredygtighed hele vejen igennem værdikæden, og det vil vi udnytte maksimalt.

Efter fem års målrettet indsats har DLH indfriet de mål, som vi fasttiagde i 2001. Men vi vil ikke stille os tilfredse hermed. Vi er
overbevist om, at koncernens forretningspotentiale er større endnu, og vi har derfor formuleret nye og højere langsigtede finan-
sielle mål. Disse mål skal nu være retningsgivende for udvikling af DLH's forretning — med respekt for koncernens værdigrundlag
og dermed vores ansvar for mennesker og miljø.

Jørgen Møller-Rasmussen
Administrerende direktør

DLH's forsyningskæde

Som international trægrossist spiller DLH en vigtig rolle som bindeled mellem producenter og forbrugere. DLH's forsyningskæde stræk-
ker sig hele vejen fra både tropiske og tempererede skove til kunderne i blandt andet Europa, Fjern- og Mellemøsten og Nordamerika.
Det er blandt DLH's opgaver effektivt at håndtere skovdrift, forarbejdning, oplagring, transport og distribution.

irelr= TØ Distri-
ER ” kk ” ” rep ” ” nn ne

 

     

 

 

 

4 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

SELSKABSOPLYSNINGER

 

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
2630 Taastrup

Telefon: 43 50 01 00

Telefax: 43 50 01 90
Hjemmeside:  www.dlh-group.dk
E-mail: diIheædih-group.com
CVR-nr: 34 41 19 13

Hjemsted: Høje Taastrup Kommune
Bestyrelse:

Asbjørn Børsting (formand)

Arne Vierø (næstformand)

Erik Søndergaard

Niels Oluf Kyed

Stig Christensen

Uffe Steen Mathiesen

Lau N. Nygaard (medarbejdervalgt)
Benny Hermann (medarbejdervalgt)
Morten Bergsten (medarbejdervalgt)

Direktion:
Jørgen Møller-Rasmussen, adm. direktør, koncernchef

Revision:

KPMG C.Jespersen

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab
Borups Allé 177

2000 Frederiksberg

Generalforsamliing:

Ordinær generalforsamling afholdes onsdag den 19, april 2006,
kl. 15.00, på Quality Hotel! Høje Taastrup A/S, Carl Gustavs-
gade 1, 2630 Taastrup

5 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

HOVED- OG NØGLETAL FOR DLH-KONCERNEN

 

Koncernen
(mio. DKK) 2005 2004 2003) 20021) 2001”

Resultatopgørelse

Nettoomsætning 5.363 5.036 4.451 4.549 4.188
Bruttoavance 903 825 724 730 678
Omkostninger ekskl. goodwill-afskrivninger 679 642 589 604 558
Indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) 264 235 180 174 166
Indtjening før renter, skat og goodwill-amortisering (EBITA) 225 183 135 126 120
Resultat af primær drift (EBIT) 225 183 127 117 112
Finansielle poster (50) (43) (53) (58) (54)
Resultat af fortsættende aktiviteter 175 140 74 59 59
Resultat af ophørende aktiviteter før skat - - - - (18)
Resultat før skat (EBT) 175 140 74 59 41
Årets resultat 119 90 45 33 23

 

Balanceposter

Samlede aktiver 2.620 1.998 1.934 2.026 1.943
Egenkapital 827 719 636 612 612
Gennemsnitlig investeret kapital inkl. goodwill 1.990 1.707 1.677 1.756 1.682

 

Investeringer

 

 

 

Bruttoinvesteringer (ekskl. tilkøb) 69 55 50 61 59
Bruttoinvesteringer (inkl. tilkøb) 144 55 56 91 89
Nettoinvesteringer (ekskl. tilkøb) 50 9 30 54 46
Pengestrømme

Cash flow fra driftsaktiviteter (CFFO) (107) 51 197 118 214
Cash flow fra driften efter investeringer (ekskl. tilkøb) (133) 53 171 78 165
Cash flow fra driften efter investeringer (inkl. tilkøb) (317) 53 150 (29) 161
Regnskabsmæssige nøgletal

Bruttomargin (fortsættende aktiviteter) 16,8% 16,4% 16,3% 16,0% 16,2%
Overskudsgrad (EBIT-margin) (fortsættende aktiviteter) 4,2% 3,6% 2,8% 2,6% 2,7%
Driftsresultat efter skat (NOPLAT) % 161 131 94 88 84
Egenkapitalforrentning (ROE) 15,3% 13,3% 7,2% 5,4% 3,8%
Soliditet 31,6% 36,0% 32,9% 30,2% 31,5%
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 11,5% 10,9% 8,0% 7,2% 7,1%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.782 1.695 1.414 1.402 1.250

 

Aktierelaterede nøgletal

Indre værdi pr. aktie a DKK 100 (BVPS) 482 419 370 356 356
Aktiekurs 31.12, (P) DKK 856 DKK393 DKK262 DKK157 DKK 168
Kurs / indre værdi (P/BV) 1,78 0,94 0,71 0,44 0,47
Aktuel EPS (pr. aktie a DKK 100) 70,0 53,5 26,6 19,2 13,4
Gennemsnitligt antal aktier udstedt (i 1.000 stk.) 1.716 1.716 1.716 1.716 1.716
Cash flow pr. aktie a DKK 100 (CFPS) (62) 30 115 69 125
Udbytte pr. aktie a DKK 100 (DPS) % 15,0 10,0 6,0 6,0 6,0
Aktuel Price Earning (P/E Basic) 12,2 7,4 9,8 8,1 12,5

 

1) Hoved- og nøgletal for 2004 og 2005 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, jf. afsnittet "Ændring af anvendt regnskabspraksis”. Sammenligningstatiene for 2001-03 er ikke
tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i Årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.

2) Beregnet ud fra skabelonskat på 30% med tillæg af finansielle nettoindtægter på den investerede kapital (debitorer mv.) på DKK 4,4 mio. For 2005 er skattesatsen for betalt skat 32,9%,
(2004: 24,3%), svarende til en NOPLAT på 154 mio.

3) Som delvis betaling for købet af tt Timber Group i februar 2006 er der udstedt 120.000 aktier a DKK 100. De udstedte aktier bærer fuldt udbytte for regnskabsåret 2005.

6 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

HOVED- OG NØGLETAL FOR MODERSELSKABET

 

Moderselskabet

(mio. DKK) 2005 2004 2003) 2002) 2001)

Resultatopgørelse
Nettoomsætning - - - - -

Bruttoavance - - - - -
Omkostninger ekskl. £oodwill-afskrivninger 31,0 33,5 8,6 15,2 15,1
Indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) (14,0) (12,6) 0,6 (3,9) (8,6)
Indtjening før renter, skat og 800dwill-amortisering (EBITA) (19,8) (23,4) (8,6) (15,2) (15,1)
Resultat af primær drift (EBIT) (19,8) (23,4) (8,6) (15,2) (15,1)
Finansielle poster 21,7 20,8 82,7 74,3 55,6
Resultat før skat (EBT) 1,9 (2,7) 74,1 59,1 40,5
Årets resultat 13,5 4,1 45,1 32,9 23,0

 

Balanceposter

 

 

Samlede aktiver 1.280 1.299 1.433 1.452 1.098
Egenkapital 454 453 636 612 612
Investeringer

Bruttoinvesteringer (ekskl. tilkøb) 2 5 9 16 15
Bruttoinvesteringer (inkl. tilkøb) 2 5 9 16 15
Nettoinvesteringer (ekskl. tilkøb) (10) 3 (2) 14 14
Pengestrømme

Cash flow fra driftsaktiviteter (CFFO) (48) 18 34 3 52
Cash flow fra driften efter investeringer (ekskl. tilkøb) (23) 14 37 (19) 39
Cash flow fra driften efter investeringer (inkl. tilkøb) (23) 14 37 (19) 39

 

Regnskabsmæssige nøgletal
Bruttomargin - -
Overskudsgrad (EBIT-margin)

 

Driftsresultat efter skat (NOPLAT) 2 (13,9) (16,4) (6,0) (10,6) (10,5)
Egenkapitalforrentning (ROE) 3,0% 0,9% 7,2% 5,4% 3,8%
Soliditet 35,5% 34,9% 44,4% 42,1% 58,1%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 239 249 275 305 320

 

1) Hoved- og nøgletal for 2004 og 2005 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, jf. afsnittet ”Ændring af anvendt regnskabspraksis”. Sammenligningstallene for 2001-03 er ikke
tilpasset den ændrede regnskabspraksis, men udarbejdet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i Årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger.
2) Beregnet ud fra skabelonskat på 30%.

7 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

REGNSKABSAFLÆGGELSE

Årsrapporten for DLH-koncernen for 2005 er aflagt i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Standards
(IFRS) som godkendt af EU og øvrige oplysningskrav til regn-
skabsaflæggelse for børsnoterede virksomheder, jf. afsnittet
”ændring af anvendt regnskabspraksis” side 19.

Dalhoff Larsen & Horneman A/S har valgt frivilligt at aflægge
årsrapport for moderselskabet efter IFRS fra og med 2005.

Som følge heraf er regnskabspraksis for såvel koncernen som
moderselskabet ændret på en række områder. De væsentligste
områder er:

» Virksomhedssammenslutninger, herunder goodwill
» Aktiebaseret vederlæggelse

» Moderselskabets måling af kapitalandele i dattervirksomhe-
der

Der henvises til omtalen af ændringerne i årsrapportens afsnit
om anvendt regnskabspraksis.

FORRETNINGSAKTIVITETER

International handel med træ
Koncernens internationale handelsaktiviteter er organiseret i to
divisioner: Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen.

Hårdttræsdivisionen formidler tropisk og tempereret hårdttræ
både i form af kævler, savet træ, komponenter og færdige pro-
dukter, dels via lagerførende salgsenheder i en lang række
lande i Europa og i USA, dels via handelskontorer i Europa og i
Fjernøsten.

Træ- & Pladedivisionen forhandier træbaserede pladeprodukter
og trælast, blandt andet planker og brædder. Divisionen handler
med trælast og plader i Europa og har en betydelig eksport af
plader til USA.

Byggematerialer

Byggematerialedivisionen omfatter 20 tømmerhandelsvirksom-
heder i Danmark, hvoraf godt halvdelen har tilknyttet et bygge-
marked under RÅD&DÅD-konceptet. Divisionen forhandler træ-
last, plader, bygningsartikler og en lang række relaterede
produkter.

Fællesfunktioner

Fællesfunktionerne Økonomi & IT, Logistik, Personale samt
Skov & Miljø er placeret i moderselskabet Dalhoff Larsen &
Horneman A/S.

MODERSELSKABETS REGNSKAB
Efter overgangen til IFRS og dermed afskaffelse af equity-meto-

den er moderselskabets resultat ikke i overensstemmelse med
koncernens, idet alene udbytte fra dattervirksomheder indreg-

8 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

nes i resultatopgørelsen i stedet for det fulde resultat fra dat-
tervirksomhederne.

Moderselskabets kapitalandele i dattervirksomheder optages til
kostpris, hvilket betyder, at moderselskabets egenkapital ikke
er i overensstemmelse med koncernens.

Moderselskabets resultat før skat blev et overskud på DKK 1,9
mio. mod et underskud på DKK 2,7 mio. i 2004.

Moderselskabets balancesum ved udgangen af 2005 blev DKK
1.280 mio. mod DKK 1.299 mio. ultimo 2004.

Moderselskabets egenkapital udgør DKK 454 mio.

UDVIKLINGEN I REGNSKABSÅRET FOR DLH-KONCERNEN

Markedsudvikling

Det danske marked har været præget af høj aktivitet gennem
hele året. Derfor øgede hjemmemarkedet sin andel af koncern-
omsætningen til 44% mod 42% forrige år.

Udviklingen på de internationale markeder for træ og træpro-
dukter var mere uensartet. | Vesteuropa og USA stagnerede
markedet i andet halvår efter høj aktivitet i begyndelsen af året.
Vesteuropa eksklusive Danmark tegnede sig for 27% af årets
omsætning, mens USA øgede omsætningsandelen til 11% i
2005. ”Emerging markets”, der omfatter Fjern- og Mellemøsten,
Sydafrika og Østeuropa, oplevede stigende aktivitet i løbet af
året og bidrog med 18% af årets omsætning. Samlet ligger 56%
af nettoomsætningen uden for Danmark, mod 58% i 2004.

Nettoomsætning

Koncernens nettoomsætning blev DKK 5.363 mio., hvilket er en
stigning på 6% i forhold til forrige år. Nettoomsætningen blev
dermed lidt højere end de senest udmeldte forventninger på
DKK 5.200 mio., som følge af den stærke hjemlige økonomiske
udvikling og af fortsat høj aktivitet på visse udenlandske marke-
der.

Af koncernens samlede omsætningsvækst i 2005 stammer
DKK 79 mio. fra tilkøbte virksomheder. Herudover har øgede
omregningskurser haft en positiv indvirkning på nettoomsætnin-
gen på DKK 24 mio. Justeret for tilkøb og omregningseffekter
voksede koncernens nettoomsætning med 4%.

Hårdttræsdivisionens nettoomsætning blev DKK 2.678 mio., en
fremgang på 6%, hvoraf godt halvdelen kan tilskrives tilkøbet af
Bohmans pr. 1. november 2005 samt øget omregningskurs på
polske zloty. 58% af årets omsætning kom fra lagerførende
salgsenheder i Europa og USA. Denne afsætningsform sikrer en
relativ stabil indtjening.

De resterende 42% af divisionens omsætning er skabt ved tra-
ding. Trading er salg af større varepartier med direkte levering
til kunden uden om DLH-iager. DLH's tradingforretning har et
lavt omkostningsniveau og lave kapitalkrav, men giver til gen-
gæld en varierende omsætning, som i gode år bidrager væsent-
ligt til koncernens resultat. Hårdttræsdivisionen tegner sig for
ca. 50% af koncernomsætningen.

 

 

Træ- & Pladedivisionen realiserede i 2005 en nettoomsætning
på DKK 1.142 mio., hvilket svarer til en stigning på 2% i forhold
til 2004. Efter 12 måneder med ekstraordinær høj efterspørg-
sel er plademarkedet normaliseret i andet halvår af 2005 på et
mindre ophedet, men fortsat tilfredsstillende niveau. Trælast-
markedet var ved årets begyndelse trykket af blandt andet et
stort vareudbud efter stormfaldet i de svenske skove. Markeds-
situationen er forbedret i løbet af året. Træ- & Pladedivisionen
tegner sig for ca. 19% af koncernomsætningen.

Byggematerialedivisionen realiserede en nettoomsætning på
DKK 1.663 mio., hvilket er en fremgang på godt 11% i forhold
til 2004. Divisionen fortsatte i 2005 den positive forretningsud-
vikling på alle områder. Fremgangen er ligesom de foregående
år især drevet af det lave renteniveau og den stærke danske
økonomi, der har stimuleret både boligbyggeri og -renovering. En
mindre del af omsætningsfremgangen skyldes tilkøbte virksom-
heder. I september 2005 styrkede divisionen sin markedsposi-
tion i Nordjylland gennem købet af MLT A/S, der henvender sig
til såvel det professionelle som det private segment, og i okto-
ber overtog divisionen Risør Træ & Finer, som handler med
hårdttræ og finer i det østdanske markedsområde. Byggemateri-
aledivisionen tegner sig for ca. 31% af koncernomsætningen.

Bruttomarginal

Koncernen forbedrede bruttomarginalen med 0,4 %-point til
16,8% i 2005. Det bidrog til en fremgang i bruttoavancen på
DKK 79 mio., en 10% forbedring i forhold til 2004. Forbedringen
i bruttomarginalen kan henføres til Træ- & Pladedivisionen, der
har øget marginalen med 0,7 %-point, og Byggemateriatedivisio-
nen, der har øget marginalen med 0,8 %point, Hårdttræsdivisio-
nen realiserede efter en positiv udvikling i første halvår en mar-
ginal for året på niveau med sidste år.

Andre driftsindtægter

Andre driftsindtægter, i alt DKK 26 mio., omfatter avance ved
salg af ejendomme med DKK 18 mio. mod DKK 13 mio. i
2004.

Omkostninger

Omkostningerne (andre eksterne samt personale) blev DKK
665 mio. Dette er en stigning på DKK 56 mio. i forhold til
2004. I stigningen indgår tilkøb med DKK 17 mio. På sammen-
lignelig basis udgør stigningen således DKK 39 mio., svarende
til 7%.

! stigningen indgår effekt af øgede omregningskurser på den
polske zloty og den brasilianske real med DKK 6 mio. Overgan-
gen til leasing af personbiler og ejendomme har øget øvrige
eksterne omkostninger med DKK 10 mio., men til gengæld re-
duceret afskrivningerne. I omkostningerne for 2005 indgår af-
holdte omkostninger i forbindelse med koncernens nye IT-sy-
stem, GTS.

Resultat af primær drift (EBIT)

Kombinationen af den øgede omsætning og forbedring af brut-
tomarginalen resulterede i et primært resultat, EBIT, på DKK
225 mio., hvilket svarer til en fremgang på 23%. Koncernens
overskudsgrad (EBIT-margin) blev 4,2%, en forbedring på 0,6 %-
point.

9 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Resultatforbedringen kan henføres til Byggematerialedivisionen
med en resultatfremgang på 49% og til Træ- og Pladedivisionen
med en resultatfremgang på 35%.

Divisionernes EBIT-bidrag:

 

 

Mio. DKK 2005 2004
Hårdttræsdivisionen 114,1 110,5
Træ- & Pladedivisionen 68,0 50,2
Byggematerialedivisionen 62,1 41,6
Fællesfunktioner (19,4) (19,6)
lat 224,8 182,7

 

Hårdttræsdivisionen realiserede et primært resultat, EBIT, på
DKK 114 mio., svarende til en fremgang på DKK 4 mio. i for-
hold til året før.

Træ- & Pladedivisionens primære resultat, EBIT, blev DKK 68
mio., hvilket er en fremgang på DKK 18 mio. fra 2004. Koncer-
nen solgte i 2005 sit centrallager i Gadstrup, som anvendes af
Træ- & Pladedivisionen. Centrallageret vil i 2006 blive flyttet til
lejede lokaler i Køge Havn.

Byggematerialedivisionen gennemførte i årets løb en række ef-
fektiviseringer inden for administration, indkøb og logistik, der
har medvirket til den markante resultatforbedring. Årets pri-
mære resultat, EBIT, blev et overskud på DKK 62 Mio., Ssva-
rende til en fremgang på DKK 21 mio. eller 49% i forhold til
2004.

Fællesfunktionerne, der vedrører Økonomi & IT, Logistik, Perso-
nale, Skov & Miljø samt direktion, realiserede et primært resul-
tat, EBIT, på DKK (19) mio., hvilket er på niveau med 2004. | re-
sultatet for 2005 er indeholdt en ejendomsavance på DKK 16
mio. mod DKK 3 mio. i 2004. I 2005 er der betalt ekstern hus-
leje vedrørende koncernens afhændede ejendom i Gadstrup.

Resultat før skat

Resultat før skat blev DKK 175 mio. mod DKK 140 mio. sidste
år, svarende til en fremgang på 25%, Resultatet er lidt højere
end de senest udmeldte forventninger i niveauet DKK 170 mio.

Resultat efter skat

Koncernresultatet efter skat blev et rekordoverskud på DKK
119 mio., en fremgang på 31% i forhold til 2004. Koncernens
realiserede skatteprocent blev 32,3% mod 35,5% i 2004. I
denne forbedring indgår effekten af nedsættelsen af selskabs-
skatten i Danmark fra 30% til 28%.

Balance, investeret kapital og cash flow

Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 2.620 mio., en
stigning på 31% i forhold til ultimo 2004. Heraf udgør tilkøbte
virksomheder DKK 320 mio. Hovedparten af balancestigningen
herudover, knap DKK 300 mio., kan henføres til øgede varelagre
og debitorer i Hårdttræsdivisionen.

Posten, andre rentebærende tilgodehavender, indeholder bl.a.
tilgodehavende salgssum vedrørende ejendommen i Gadstrup.
De øgede likvide beholdninger henstår i de senest tilkøbte virk-
somheder.

 

 

Egenkapitalen ultimo blev DKK 827 mio., en stigning på DKK
108 mio. Soliditeten kan herefter opgøres til 31,6% mod 36,0%
ultimo 2004.

Den gennemsnitlige investerede kapital udgjorde DKK 1.990
mio., mod DKK 1.707 mio. i 2004.

I løbet af efteråret 2005 har DLH-koncernen investeret i TøM-
merhandelsvirksomheden MLT A/S, Hjørring, Risør Træ & Finer i
Rødovre samt Bohmans, svenskejet hårdttræs- og finervirksom-
hed med stor aktivitet i Østeuropa. Investeringerne har øget
den gennemsnitlige investerede kapital med DKK 44 mio.

Den gennemsnitlige investerede kapital har udviklet sig såle-
des:

 

 

Mio. DKK 2005 2004
Hårdttræsdivisionen 1.312 1.014
Træ- & Pladedivisionen 197 210
Byggematerialedivisionen 499 484
Fællesfunktioner (18) (1)
! alt . 1.990 1.707

 

Den gennemsnitlige investerede kapital i Hårdttræsdivisionen
blev DKK 1.312 mio., en stigning på godt DKK 298 mio. i forhold
til 2004, hvoraf ca. DKK 33 mio. skyldes forretningsudvidelser
som følge af tilkøb, idet effekten af tilkøbet af Bohmans-selska-
berne kun indgår i to måneder. Ved udgangen af året er den inve-
sterede kapital DKK 373 mio. højere end på samme tidspunkt i
2004. Divisionens voksende kapitalbinding ligger primært i vare-
lagrene og skyldes dels lageropbygning i lande med øget aktivitet,
f.eks. Brasilien, Malaysia og Frankrig, og dels udvidet træforar-
bejdning mv. i forsyningsområderne. Den gennemsnitlige investe-
rede kapital blev forrentet med 8,7% mod 10,9% i 2004.

Træ- & Pladedivisionen lagde beslag på en gennemsnitlig inve-
steret kapital i 2005 på DKK 197 mio. mod DKK 210 mio, året
før. Den gennemsnitlige investerede kapital blev forrentet med
34,5% mod 23,9% i 2004.

Byggematerialedivisionen havde i 2005 en &ennemsnitlig inve-
steret kapital på DKK 499 mio. Stigningen i forhold til 2004 på
DKK 15 mio. skyldes primært tilkøbte virksomheder. Efter en
gennemgribende ombygning af A/S Holten Langes Trælasthan-
del i Ringsted har divisionen tilendebragt et større modernise-
ringsprogram for sine ejendomme. Divisionens investeringer i
de kommende år ventes derfor at falde til et lavere niveau. Den
gennemsnitlige investerede kapital blev forrentet med 12,5%
mod 8,6% i 2004.

Cash flow fra driften efter investeringer blev negativ med DKK
(317) mio. mod DKK 53 mio. sidste år. Faldet skyldes investe-
ringerne i de tilkøbte virksomheder og de nævnte stigninger i
lagre og tilgodehavender.

RISICI
DLH's virksomhed er eksponeret for en række kommercielle, fi-

nansielle og forsikringsbare risici, som alle har en fremtræ-
dende plads i koncernens risikostyring.

10 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

KOMMERCIELLE RISICI

Risikobilledet er karakteriseret ved, at DLH opererer i en lang
række lande og markeder med betydelig konkurrence.

Konjunkturfølsomhed

DLH er underlagt konjunkturforhoidene på de salgsmarkeder og
forsyningsområder, hvor koncernen opererer. Her har især udvik-
lingen inden for byggeri og renovering betydning. Omkring 60%
af koncernens omsætning genereres gennem egne lagerførende
distributionscentre, mens de resterende ca. 40% genereres ved
trading. Trading er en mere konjunkturfølsom afsætningsform
end distribution.

Markeds- og kunderisici

Det danske marked er med en omsætningsandel på over 40%
koncernens største. Omsætningen uden for Danmark er spredt
på en række markeder i blandt andet Vesteuropa, Østeuropa og
Nordamerika. Bortset fra Danmark har landespecifikke konjunk-
turudsving således begrænset betydning, hvorimod konjunktur-
udsving med regional udbredelse i væsentlig grad kan påvirke
omsætning og resultat.

Kundeporteføljens Sammensætning er robust over for bortfald
af enkeltkunder. Koncernens største enkeltkunde aftager under
4% af omsætningen.

Politiske risici og andre forsyningsrisici

En væsentlig del af koncernens forsyningsområder ligger i
lande, hvor politiske forhold og praksis inden for handel, logistik
og lovgivning kan adskille sig en del fra vestlige normer. Det bi-
drager på forskellig måde til de forsyningsrisici, som køb fra
disse områder indebærer. Visse forsyningslande er desuden
præget af politisk ustabilitet og uroligheder, der kan vanskelig-
Børe forretningsafviklingen. Hertil kommer de klimatiske forhold
i forsyningslandene, der på visse tider af året bevirker en reduk-
tion i forsyningerne, eksempelvis under regntiden i troperne el-
ler i vintermånederne i Rusland.

Generelt har koncernen etableret velfungerende systemer til at
styre kvalitet og leverancer under de forhold, som gælder i for-
syningsområderne, Systemerne understøttes gennem fysisk til-
stedeværelse i form af indkøbskontorer i de fleste af områ-
derne.

DLH har en god leverandørspredning, og ofte er det muligt at
Ssubstituere et produkt fra et forsyningsområde med produkter
fra andre. Dette, sammenholdt med at DLH er aktiv i alle væ-
sentlige forsyningsområder, adskiller koncernen fra næsten alle
konkurrenter og giver en stor fleksibilitet og styrke.

DLH benytter sig generelt af mange små leverandører. inden for
Træ- & Pladedivisionens produktområder domineres eksporten
af trælast fra Norden dog af få store leverandører, ligesom en
enkelt pladeleverandør i Rusland står for en relativ stor andel af
divisionens forsyninger af krydsfiner til det europæiske og ame-
rikanske marked. Der er tale om leverandører, som DLH-koncer-
nen har samarbejdet med i mange år. Ingen leverandør leverer
mere end 18% af varekøbet i Træ- & Pladedivisionen. Ingen le-
verandør leverer mere end 2% af varekøbet i Hårdttræsdivisio-
nen. Byggematerialedivisionen foretager en væsentlig del af sit
indkøb (ca. 50%) gennem indkøbsforeningen Ditas.

 

 

 

FINANSIELLE RISICI

DLH-koncernens aktiviteter medfører, at resultat og egenkapital
kan påvirkes af en række finansielle risici.

Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via den
koncerninterne bank, og til dette anvendes primært valutater-
minskontrakter samt renteswaps. Den koncerninterne bank fun-
gerer inden for fastlagte politikker, der bl.a. indebærer, at der
ikke tages spekulative positioner.

Valuta

Knap 60% af koncernens omsætning sker i fremmed valuta, pri-
mært gennem egne lokale salgsselskaber. De væsentligste va-
lutaer er euro, US dollar, polske zloty og engelske pund. Den
væsentligste, men også mest komplekse valutarisiko er knyttet
til US dollar, og den kan opdeles i tre elementer:

Handelsrisiko. Knap 25% af omsætningen og ca. 35% af varekø-
bet sker i US dollar eller valutaer som f.eks. den malaysiske
ringgit og den brasilianske real med en vis tilknytning til US dol-
lar. Normalt sker der en tilpasning af salgspriserne til udviklin-
gen i US dollar. Omfanget af tilpasningen er afhængig af kon-
junkturforholdene i de enkelte markeder samt den generelle
forsyningssituation.

Nettovirkningen på koncernplan af et fald i US dollar afhænger
af det omfang og den hastighed, hvormed salgspriserne tilpas-
ses, og det har igen nær sammenhæng med en række andre
faktorer, herunder lagrenes størrelse i salgslandene, årstiden,
udbuddet af substituerende produkter mv.

Grundlæggende vil et kursfald i US dollar forringe afsætnings-
mulighederne fra de eurobaserede forsyningsområder som
Vestafrika og Europa, men omvendt fremme mulighederne fra
de US dollarbaserede områder som Sydamerika, Nordamerika,
Sydøstasien og delvis Rusland. Nettoeffekten på koncernplan
af et kursfald i US dollar vil på kort sigt være positiv, men i takt
med, at US dollarfaldet indarbejdes i priserne, vil bruttoavancen
falde, og slår dollarfaldet helt igennem på salgspriserne, vil net-
toeffekten ende med at være negativ.

Lagerrisiko er den risiko, som koncernen har på lagre ved en
ændring i US dollar. Af koncernens varelagre er ca. DKK 390
mio. i nogen grad eksponeret over for US dollar. Et fald i US dol-
lar vil lægge et pres på priserne, primært på de US dollarbase-
rede varer, og således have en negativ effekt for koncernen.
Også her er effekten afhængig af det-omfang og den hastighed,
hvormed salgspriserne tilpasses.

Omregningseffekten er den effekt på koncernens resultat og
egenkapital, der fremkommer ved omregning af US dollarbase-
rede udenlandske selskabers drift og balance til koncernregn-
skabet som følge af en ændring i US dollar. Effekten er negativ
ved et fald i US dollar. Den gennemsnitlige US dollarkurs var
uændret fra 2004 til 2005 og har således ikke haft effekt på
omsætning og resultat før skat i regnskabsåret i forhold til
2004.

Valutapolitik

Det er koncernens politik at afdække tilgodehavender og indgå-
ede forpligtelser i fremmed valuta. DLH's nettoinvesteringer i

11 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

udenlandske datterselskaber afdækkes, medmindre omkostnin-
gerne herved vurderes væsentligt at overstige tabsrisikoen.
Kursrisiko på euro sikres dog ikke på grund af danske kroners
snævre udsvingsbånd til euro. Når der ses bort fra euroen, var
samtlige kapitalinteresser i udenlandsk valuta kurssikret i
2005. Malaysiske ringgit og brasilianske real har i regnskabs-
året været kurssikret med US dollars. På denne baggrund, og
fordi skatteværdien af valutakurssikringen generelt ikke medta-
ges i selve afdækningen, kan valutapolitikken medføre egenka-
pitalreguleringer.

Rente og finansiering

DLH's nettorenteværende gæld udgør ved udgangen af 2005
ca. DKK 1,4 mia. Gælden er primært nomineret i koncernens
hovedvalutaer, danske kroner (DKK 200 mio.), euro (DKK 630
mio.) samt US dollar (DKK 470 mio.). Lån i udenlandsk valuta
indgår i DLH-koncernens samlede valutaafbalancering, og før-
nævnte beløb er således ikke udtryk for koncernens valutaeks-
ponering.

Ud af den samlede låneportefølje ultimo 2005 er DKK 355 mio.
lange commitments, heraf DKK 56 mio. realkreditlån, Bortset
fra realkreditlånene, som primært er udstedt i 4%-0bligationer,
er lånene som hovedregel baseret på den korte rente. Den ren-
terisiko, der herved fremkommer, balanceres for et beløb sva-
rende til DKK 193 mio. gennem renteswaps med en vægtet
restløbetid på 1 1/4 år. Af de indgåede renteswaps er modvær-
dien af DKK 149 mio. optaget i euro og DKK 44 mio. i US dol-
lar. Én samtidig rentestigning på 1 %point i samtlige lånevalu-
taer vil på årsbasis reducere koncernens resultat med ca. DKK
11 mio. med det nuværende aktivitetsniveau og den nuvæ-
rende kapitalstruktur.

BALANCERISICI]

Varelagre

Kapitalbindingen i varelagre er DLH's største aktivpost på DKK
1.222 mio. Der er indgået bindende salgskontrakter for en ikke
uvæsentlig del af varelagrene. Risikoen på varelagre består
frem for alt i værditab som følge af pris- og valutakursfald. Lag-
rene er underlagt tæt styring. Ved et pludseligt og varigt prisfald
på 5% vurderes risikoen at være ca. DKK 5 mio. for koncernens
samlede varebeholdning.

Kundetilgodehavender

Kundetilgodehavender er med DKK 673 mio. det næststørste
aktiv på balancen. Kreditgivning sker på basis af en aktiv kredit-
politik. Tab på debitorer forekommer især i perioder med fal-
dende konjunkturer. Normalt overstiger tabet, inklusive omkost-
ninger til debitorforsikring, ikke 0,4% af omsætningen.

I Hårdttræsdivisionen er kreditgivning i stort omfang baseret på
remburser eller betaling mod dokumenter. Herudover baseres
hovedparten af den øvrige kreditgivning på debitorforsikring
med delvis dækning af eventuelle tab. Hertil kommer enkelte
kundetilgodehavender, hvor kreditgivning er baseret på tillid til
kunden, og som derfor i sagens natur er mere risikofyldt.

I Træ- & Pladedivisionen baseres kreditgivning til industrikun-
derne og til kunder uden for Danmark principielt på debitorfor-
sikring med delvis dækning af eventuelle tab. Derimod er kredit-

 

 

givning til tømmerhandeler i Danmark ikke forsikret og sker på
basis af egen kreditvurdering og oparbejdet tillid til den enkelte
kunde.

I Byggematerialedivisionen er kreditgivning for hovedpartens
vedkommende baseret på debitorforsikring suppleret med egen
kreditvurdering.

Omkring 70% af DLH-koncernens kundetilgodehavender er kre-
ditforsikret eller afdækket på anden vis bl.a. ved remburser el-
ler betaling mod dokumenter. Koncernens maksimale risiko på
kundetilgodehavender er opgjort til DKK 208 mio. eksklusive
moms pr. ultimo 2005, jf. note 18.

Forudbetalinger til leverandører

Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa har
forudbetalinger til leverandører været benyttet som en betyd-
ningsfuld parameter. Dette indebærer en risiko for tab og kræ-
ver tæt styring. En del af forudbetalingerne er dog forudfinansie-
ring af allerede eksisterende varelagre hos leverandørerne.
Ultimo 2005 udgjorde forudbetalinger til leverandører DKK 82
mio., der delvis er sikret ved pant.

FORSIKRINGSBARE RISICI

DLH's forsikringspolitik fastlægger de overordnede rammer for
forsikring af personer, ting samt interesser, der er knyttet til
koncernen. Forsikringsbare risici vurderes løbende, og der teg-
nes forsikring for aktiver og mod alvorlige økonomiske tab ud
fra følgende principper:

- Risikoanalyse (identifikation)

" Risikovurdering (frekvens og omfang)

" Risikobegrænsning (eliminering eller forebyggelse)
” Risikofinansiering (egen risiko eller forsikring)

Som udgangspunkt forsikres tabsrisici ikke, hvis de ud fra et
koncernsynspunkt er ubetydelige, eiler hvis forsikringsomkost-
ningerne antages at overstige risikoen. DLH's forsikringsporte-
følje består af globale koncernprogrammer (udvidet tingskade,
erhvervs- og produktansvar, transport og erhvervsrejse) samt re-
gionale/lokale policer (motorkøretøj, arbejdsskade, ulykke
m.fl.). DLH har på skadesforsikringsområdet indgået samar-
bejdsaftale med en international forsikringsmægler.

VIDENRESSOURCER

På det overordnede plan er det DLH's Strategi at tiltrække, fast-
holde og udvikle branchens bedste medarbejdere. DLH vil med
sin uddannelsespolitik skabe de bedste rammer for at udvikle
og fastholde de kompetencer, som er afgørende i en skærpet
konkurrencesituation.

Som en del af DLH's generelle rekrutterings- og uddannelsespo-
litik, uddanner koncernens danske enheder løbende elever. Ele-
verne er primært handels- eller detailhandelselever. Handelsele-
ver i Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen tilbydes
oftest muligheden for et udlandsophold på seks måneder eller
mere af uddannelsens samlede varighed på to år.

12 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Den årlige medarbejdersamtale er grundlag for planlægning af
uddannelse, træning og videreudvikling af DLH-koncernens øv-
rige medarbejdere. Der arbejdes løbende med udvikling af såvel
interne som eksterne uddannelsesforløb for hele tiden at sikre,
at medarbejderstaben ajourfører sit vidensniveau.

DLH-koncernens intranet anvendes til skriftlig information af
medarbejderne. Systemet er opbygget, så information kan mål-
rettes efter organisatorisk placering, geografisk placering, job-
funktion m.m., så den enkelte medarbejder har adgang til netop
den information, den enkelte har behov for i sit job.

Den mere formaliserede del af Samarbejdet mellem medarbej-
dere og ledelse foregår gennem lokale samarbejdsudvalg eller
kommunikationsgrupper, og på koncernplan i koncernkommuni-
kationsgrupper.

DLH fastholder de fundamentale sociale værdier fra stifternes
tid — værdier som troværdighed, retskaffenhed og medmenne-
skelig forståelse. | praksis viser DLH store hensyn til medarbej-
dere, som på den ene eller anden måde får akut eller længere-
varende behov for arbejdsgivers forståelse ved alvorlig sygdom,
tilskadekomst eller lignende, I forlængelse heraf har DLH også
en række ansatte, som er omfattet af den ene eller anden form
for fleksible ordninger.

DLH har en løbende dialog med forsikringsmæglere og forsik-
ringsselskaber for at sikre, at koncernens pensionsordninger og
øvrige personalerelaterede forsikringer følger udviklingen på om-
rådet, ligesom den enkelte medarbejder tilbydes individuel råd-
Bivning om forsikring og pension.

Medarbejdernes sammenhold fremmes gennem deltagelse i so-
ciale og sportslige aktiviteter i enhedernes personaleforeninger.
Disse aktiviteter støttes økonomisk af koncernen.

MILJØFORHOLD

DLH's miljøpolitik fokuserer først og fremmest på oprindelse og
produktion af de træprodukter, som koncernen forhandler. DLH
ønsker at minimere risikoen for, at ulovligt træ finder vej ind i
koncernens forsyningskæde.

Ud over at sikre den lovlige oprindelse af træet, ønsker DLH, at
træet også er bæredygtigt produceret, dvs. produceret med re-

spekt for både økonomiske, økologiske og sociale hensyn. Det

er koncernens mål at blive verdens førende forhandler af certifi-
ceret tropisk træ.

DLH har fastlagt to miljøpolitiske målsætninger:

- Kendt oprindelse af alt træ i 2007

" Omsætningen med certificeret træ skal regionsvis Mindst
være på niveau med omfanget af tilgængelige certificerede
produkter, som DLH forhandler

DLH forhandler kun træ og træprodukter, der er godkendt af de
lokale myndigheder. Det er imidlertid ikke altid tilstrækkeligt til
at garantere miljøforsvarlige produkter i alle tilfælde. DLH arbej-
der derfor med miljøsikring af de forhandlede produkter i en
struktureret proces, der er opdelt i fire stadig mere kvalifice-
rende trin:

 

 

 

1. Kendt oprindelse

2. Verificeret legal oprindelse
3. På vej mod certificering

4. Certificering

Det er ikke alt træ og alle leverandører, som skal igennem
samtlige fire trin, for det er unødvendigt at sikre uafhængig veri-
fikation for legalitet fra velfungerende skovlande.

Derimod skal træ fra de mere problematiske tropelande gen-
nem samtlige trin. I disse lande anvender DLH sit Good Supplier
Program (GSP) til at vurdere og udvælge leverandører, som vil
Samarbejde om DLH's miljømål. GSP blev i 2005 evalueret af
det uafhængige engelske konsulentfirma, ProFforest. Evaluerin-
gen viste positive sider af GSP men understregede også, at GSP
ikke i tilstrækkelig grad var integreret i DLH's kommercielle
hverdag. ProForests anbefalinger til GSP er nu stort set alle ble
vet fulgt, og et både forstærket og forenklet GSP blev lanceret i
efteråret 2005.

PÅ VEJ MOD CERTIFICERING

Efter opkøbet af tt Timber Group er DLH blevet en af verdens
største virksomheder inden for bæredygtig tropisk skovdrift.
Skovarealerne i Congo Brazzaville forventes FSC-certificeret i
2006, og i Gabon er det planen at påbegynde udarbejdelsen af
skovdriftsplaner i koncessionerne, så der efterfølgende kan på-
begyndes en certificering.

På DLH's vigtigste markeder forventes en stigende efterspørg-
sel på alle typer af certificeret træ, og DLH vurderer, at koncer-
nen er i en god position til at imødekomme denne efterspørg-
sel, om end der i de førstkommende år må forventes en
knaphed på FSC-certificeret tropetræ.

Koncernen har med erhvervelsen af tt Timber Group fået vigtig
viden om bæredygtig skovdrift og certificering, Denne viden skal
anvendes i samarbejde med koncernens leverandører. Det er en
stor udfordring at påvirke leverandørerne til en mere miljøvenlig
adfærd, fordi mange leverandører også betjener kunder i marke-
der, der er Mindre miljøkrævende, og som ikke er indstillet på at
betale en Merpris for miljøvenligt træ. Det begrænsede økono-
miske incitament er en af de største forhindringer for miljøfor-
bedringer i de tropiske lande, hvor miljøtiltag tilmed er mere om-
kostningskrævende end i tempererede skovlande.

Skærpede miljøkrav i mange lande lægger dog et stadig større
pres på både leverandører og kunder. Samtidig har den offentlige
sektor i mange lande fastlagt miljøkrav i forbindelse med ind-
købsvejledninger. Begge disse forhold kan forventes at fremme
certificeringen og dermed gavne skovmiljøet på længere sigt.

DLH er desuden medejer af teakplantagen Caceres Florestal i

Brasilien. Der er gennem et par år arbejdet mod en miljøcertifi-
cering, og i februar 2006 opnåede plantagen FSC-certificering.

13 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

MENNESKERETTIGHEDER

Beskyttelse af menneskerettighederne er en del af DLH's værdi-
grundlag og indgår i implementeringen af Good Supplier Pro-
gram. DLH er medlem af Amnesty Business Club, der er en del
af Amnesty International.

SAMHANDEL MED KONTROVERSIELLE LANDE

Vedrørende samhandel med kontroversielle lande støtter DLH
sig først og fremmest til EU og FN. Koncernen respekterer FN's
embargo på træ fra Liberia, der foreløbig er forlænget til juni
2006. I Burma fastholdt DLH i 2005 den kvoteordning med loft
for indkøb af teaktræ, som blev indført i 2002.

NY IT-PLATFORM

GTS, Global Trade and Supply Chain System, er navnet på kon-
cernens nye IT-platform, der skal understøtte driften af koncer-
nens internationale handeisaktiviteter. GTS blev i 2005 imple-
menteret for koncernens danskbaserede tradingaktiviteter, der
foruden Danmark også omfatter kontorerne i Kina, Indonesien,
Mellemøsten og Sydafrika. I begyndelsen af 2006 bliver de til-
knyttede brasilianske aktiviteter også omfattet.

I første halvår af 2006 vil alle aktiviteter i hele Træ- & Pladedivi-
sionen blive konverteret til det nye system. Herefter vil syste-
met blive rullet ud i de resterende enheder af Hårdttræsdivisio-
nen og i de tilkøbte virksomheder. Udrulningen påbegyndes i
årets sidste halvdel og vil strække sig over et par år.

DLH forventer at opnå betydelige effektiviseringsgevinster, når
GTS er fuldt implementeret i 2008/2009.

INCITAMENTSPROGRAMMER

Vederlæggelse til koncernledelsen omfatter fast gage samt re-
Sultatbaseret lønbonus og ret til aktieoptioner. DLH-koncernen
har i 2002-05 tildelt aktieoptioner til direktionen og øvrige
medlemmer af koncernledelsen. Aktieoptionsordningen pr. 31.
december 2005 omfatter i alt 25.861 stk. aktieoptioner. Hver
aktieoption giver optionsejeren ret til erhvervelse af en eksiste-
rende B-aktie a nom. DKK 100. Aktieoptionsordningen giver ret
til erhvervelse af 1,41% af aktiekapitalen, såfremt samtlige
aktieoptioner udnyttes. Se endvidere note 5.

BEGIVENHEDER EFTER STATUSDAGEN

Der er den 23. januar indgået aftale om at overtage den privat-
ejede schweiziske tt Timber Group, der med omkring 2.500
medarbejdere har en årlig omsætning på ca. DKK 1,3 mia.
Transaktionen finansieres delvis ved en rettet emission, der
Svarer til en kapitalforhøjelse på 7,0%.

Herudover er der ikke efter årsafslutningen indtruffet hændelser
af betydning for koncernregnskabet for 2005.

 

 

FORVENTNINGER TIL FREMTIDEN

Koncernforventninger 2006:

Nettoomsætning DKK 7.000 mio.
Resultat før afskrivninger, EBITDA DKK 360-380 mio.
Primært resultat, EBIT DKK 270-290 mio.
Resultat før skat, EBT DKK 180-200 mio.

DLH-koncernen har i den sidste del af 2005 og begyndelsen af
2006 foretaget en række tilkøb, som vil få væsentlig betydning
for aktivitetsniveauet i 2006. Koncernen forventer en samlet
omsætning på DKK 7,0 mia., hvilket svarer til en fremgang på
omkring 30% eller DKK 1,7 mia. i forhold til 2005.

Af omsætningsfremgangen skønnes størstedelen — omkring
DKK 1,3 mia. eller 24 %point — at komme fra tt Timber Group,
der er fusioneret med Hårdttræsdivisionen i begyndelsen af
2006. Tilkøbet af virksomhederne, Bohmans samt MLT A/S og
Risør Træ & Finer, der alle blev erhvervet i andet halvår af 2005,
ventes herudover at bidrage med en meromsætning på omkring
DKK 260 mio. eller 5 %point.

Der foreligger endnu ikke endelig åbningsbalance for købet af tt
Timber Group, ligesom der fortsat arbejdes med reviderede bud-
Better, inklusive integrationsomkostninger for de sammenlagte
aktiviteter i Hårdttræsdivisionen. Vurderingerne for 2006 er der-
for behæftet med en vis usikkerhed, og på baggrund heraf for-
venter koncernen en merindtjening på EBIT-niveau fra tt Timber
Group på DKK 4565 mio. mod tidligere udmeldte DKK 75 mio.

Koncernen forventer herefter et resultat før skat på DKK 180-
200 mio., mod DKK 175 mio. i 2005. Resultatet i 2005 inde-
holder indtægter fra ejendomsavancer på DKK 18 mio.

Den gennemsnitlige investerede kapital ventes med købet af tt
Timber Group at stige med omkring DKK 650 mio. til DKK 2,7
mia.

Koncernens omsætnings- og resultatforventninger er baseret på
valuta- og renteniveauerne ved årets begyndelse og forudsætter
en stabil udvikling i markeds- og konjunkturforhold.

De samlede synergimuligheder for tilkøbene i Hårdttræsdivisio-
nen ventes realiseret successivt over de næste par år, mens
MLT A/S i al væsentlighed er fuldt integreret i Byggematerialedi-
visionen.

Aktionær og hjemsted:

Forventninger til divisionernes EBIT-bidrag :

 

 

Mio. DKK 2006 2005
Hårdttræsdivisionen 185-205 114,1
Træ- & Pladedivisionen 50 68,0
Byggematerialedivisionen 65 62,1
Fællesfunktioner (30) (19,4)
I aft 270-290 224,8

 

Med købet af Bohmans og tt Timber Group forventer Hårdttræs-
divisionen markant fremgang i omsætning og resultat. Divisio-
nens nettoomsætning ventes at vokse med ca. 56% til godt
DKK 4,2 mia. Primært resultat, EBIT, ventes at stige med om-
kring 70% til DKK 185-205 mio. Divisionen vil i 2006 fokusere
på integrationen af de tilkøbte virksomheder og på synergimulig-
hederne. Et særligt tema er nedbringelsen af divisionens sam-
lede investerede kapital, der med tilkøbet af tt TImber Group lig-
ger i niveauet DKK 2,0 mia.

Træ- & Pladedivisionen forventer at fastholde nettoomsætnin-
gen på niveauet DKK 1,2 mia. ved stort set uændret kapitalbin-
ding på omkring DKK 200 mio. Primært resultat, EBIT, ventes
derimod at falde med 26% til DKK 50 mio. efter en periode med
ekstraordinær høj indtjening på pladeområdet, Divisionen står i
2006 over for to større opgaver: Flytning af lageraktiviteten øst
for Storebælt fra Gadstrup til Køge Havn og implementering af
GTS, koncernens nye IT-system.

Byggemraterialedivisionen forventer en moderat fremgang i et
fortsat godt marked. Nettoomsætningen ventes at stige med
5% til DKK 1,75 mia., og primært resultat, EBIT, ventes fast-
holdt i niveauet DKK 65 mio. Kapitalbindingen ventes at ligge i
niveau DKK 500 mio. Divisionen viderefører i 2006 den igang-
satte effektiviseringsproces med særlig fokus på lagerstyring,
logistik og indkøb.

CORPORATE GOVERNANCE

DLH følger langt de fleste af Københavns Fondsbørs” komité for
god selskabsledelses anbefalinger. En samlet oversigt over kon-
cernens holdning til de enkelte anbefalinger findes på koncer-
nens hjemmeside.

Andel af aktiekapital Andel af stemmer

 

DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K

Lignum Unternehmensbeteiligungs GMbH, Hoheniohestrasse 40, DE-28209 Bremen
Arbejdsmarkedets Tillægspension, Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød

Ellen & Knud Dalhoff Larsen's Fond, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K

Pure Invest A/S, Slotsalleen 1, 2930 Klampenborg

JPMorgan Asset Management (UK) Limited, 125 London Wall, GB-London EC2Y 5AJ

26,14% 61,51%
6,54% 3,41%
6,43% 3,35%
6,09% 3,17%
5,30% " 2,76%
5,02% 2,61%

 

14 ÅRSRAPPORT 2005 -— DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

BERETNING

 

AKTIONÆRINFORMATION

Aktiekapital

I forbindelse med købet af tt Timber Group blev der i februar
2006 udstedt 120.000 stk. B-aktier. DLH's aktiekapital udgør
herefter 1.836.220 aktier a DKK 100, fordelt på 187.500 A-ak-
tier og 1.648.720 B-aktier. B-aktierne er noteret på Københavns
Fondsbørs og indgår i SmallCap+ segmentet. A-aktierne ejes af
DLH-Fonden og er ikke børsnoterede.

I henhold til værdipapirhandelslovens & 29 har omstående
aktionærer pr. 23. marts 2006 anmeldt deres aktiebesiddelser
til selskabet.

DLH-Fonden, som er den største enkeltaktionær i selskabet,
blev stiftet i 1971 i forbindelse med Dalhoff Larsen & Horne-
mans omdannelse til aktieselskab. I præamblen til fundatsen
udtaler Knud Dalhoff Larsen og Frees Horneman blandt andet:
”Det er af afgørende betydning, at fonden, som en stabil kapita-
lejer, virker til sikring og underbyggelse af det økonomiske
grundlag for virksomhedens fortsatte drift og udvikling”, Fundat-
sen indeholder ikke bestemmelser om dominerende aktio-
nærindflydelse.

DLH-aktien på børsen

Kursen på DLH's B-aktier steg med 118% i 2005 og nåede kurs
856 ved årsskiftet. Til sammenligning steg SmallCap+ indekset
med 60% og MidCap+ indekset med 66%. OMXC20-indekset for
de 20 største danske aktier steg med 37%. I 2005 blev der i
gennemsnit dagligt omsat DLH-aktier for en kursværdi på DKK
3,0 mio. — mere end en fordobling i forhold til 2004.

Der har i 2005 været en nettotilgang af aktionærer, og der er
nu mere end 1.500 navnenoterede aktionærer, svarende til en
stigning på knap 40% i forhold til primo 2004. Bestyrelse og di-
rektion besidder pr. 26.4.2005 i alt 8.772 aktier i DLH, sva-
rende til 0,5% af aktiekapitalen. Disse er fordelt på følgende
måde:

 

 

 

 

 

 

Aktionær Antal aktier
Morten Bergsten 112
Asbjørn Børsting 820
Stig Christensen 1.000
Niels Oluf Kyed 100
Uffe Mathiesen 550
Lau Nygaard 590
Erik Søndergaard 400
Arne Vierø 3.200
Bestyrelse i alt 6.772
Jørgen Møller-Rasmussen 2.000
Bestyrelse og Direktion i alt 8.772
Øvrige insidere: 45.811
Børsmæglere med løbende analyse af DLH

Carnegie Claus Kehi 32 88 04 75
Danske Equities Stig Frederiksen 33 44 05 24
Nordea Michael West Hybholdt 33 33 52 83

15 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Udbytte

Det er bestyrelsens hensigt, at der årligt udbetales udbytte til
aktionærerne på omkring 25% af årets resultat efter skat under
hensyntagen til koncernens udviklingsplaner og behov for kon-
solidering.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for 2005
udbetales et udbytte på DKK 27,5 mio., svarende til DKK 15 pr.
aktie, hvilket er en stigning på DKK 5 pr. aktie i forhold til 2004.

De 120.000 nye B-aktier, udstedt i forbindelse med købet af
tt Timber Group, bærer fuldt udbytte.

Forslag til generalforsamlingen

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der i maj 2006
udstedes 25.000 B-aktier til favørkurs til medarbejderne. Udste-
delsen svarer til 1,4% af selskabets nuværende aktiekapital.

Politik for egne aktier
Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse er-
hverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves udelukkende med henblik på at afdække
selskabets forpligtelser i henhold til incitamentsprogrammet for
koncernledelsen.

Investor relations (IR)

Det er i DLH's interesse proaktivt at bidrage til, at selskabets
aktiekurs på ethvert tidspunkt bedst muligt reflekterer selska-
bets værdier og fremtidige indtjeningspotentiale. Derfor vil DLH
føre en åben og aktiv dialog med nuværende og potentielle inve-
storer, analytikere samt øvrige interessenter om selskabets for-
retningsudvikling og finansielle stilling. Formålet er at sikre del-
tagerne på aktiemarkedet det bedst mulige
informationsgrundlag for uafhængigt og selvstændigt at vurdere
selskabets markedsværdi og derved fundamentet for en fair
prisdannelse på DLH-aktien.

Spørgsmål om DLH-koncernen, forretningsområderne og årsrap-
porten bedes rettet til adm. direktør, koncernchef Jørgen Møller-
Rasmussen. Spørgsmål om aktionærforhold rettes til IR-chef
Claus Mejlby Nielsen.

Væsentlige udsendte fondsbørsmeddelelser i 2005 og 2006

08-03-2005  DLH's årsrapport 2004

21-03-2005 = DLH sælger ejendom i Gadstrup

07-04-2005 Ordinær generalforsamling

23-05-2005  Delårsrapport pr. 31. marts 2005

03-08-2005  DLH køber tømmerhandel i Nordjylland

17-08-2005 Halvårsrapport pr. 30. juni 2005

28-10-2005 = DLH ekspanderer i Østeuropa og Norden

17-11-2005  Delårsrapport pr. 30. september 2005

19-12-2005 Salg af ejendom i Gadstrup er gennemført

23-01-2006  DLH ekspanderer den internationale
hårdttræsvirksomhed

07-02-2006 Ekstraordinær generalforsamling

13-02-2006 Forhøjelse af B-aktieskapitalen med

DKK 12.000.000,00

Finanskalender 2006

23-03-2006. Årsrapport for 2005
19-04-2006  Generaiforsamling

23-05-2006  Delårsrapport 3 måneder 2006
24-08-2006  Delårsrapport 6 måneder 2006
20-11-2006  Delårsrapport 9 måneder 2006

 

LEDELSENS PÅTEGNING:

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for 2005 for Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Fi-
nancial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Vi
anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, såle-
des at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr.
31. december 2005 samt resultatet af koncernens og moder-
selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.
januar — 31. december 2005.

Bestyrelse:

   

Asbjørn Børsting
(formand)

KS ( ' /
Stig Christensen Ben

DN
< G , Ø = s
ffe Stee Mathiefen Lau N/

REVISIONSPÅTEGNING:

Tit aktionærerne i Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

Vi har revideret årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horneman A/S
for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2005, der aflægges
efter International Financial Reporting Standards (IFRS) som god-
kendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vort ansvar
er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om års-
rapporten.

Den udførte revision

Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisi-
onsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og
udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed
for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Re-
visionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der
understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revi-

København, den 23 marts 2006

KPMG C.JESPERSEN
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

0534 —

Jørgen W. Laursen
tatsautoriseret revisor

  
    

16 ÅRSRAPPORT 2005 — DÅLHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

he

Vierø?

Arne Vier;
(næstformand)

rma

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Høje Taastrup, den 23. marts 2006

Direktion:

”

Morten Bergsten

=>

aard Erik Søndergaard

sionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen an-
vendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen
har udøvet, samt en vurdering af den samlede præsentation af
årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver
et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede
af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finan-
sielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af kon-
cernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regn-
skabsåret 1. januar — 31. december 2005 i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards (IFRS) som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede selskaber.

 

 

BESTYRELSE OG DIREKTION

 

Civilingeniør Arne Vierø

Indtrådt i bestyrelsen i 1993

Født: 1938

Ledelseshverv:

Direktør og medlem af bestyrelsen for AV-Byggeentreprise A/S.
Formand for bestyrelsen for Micro Clean A/S, Skimmel Rens
ApS og KTN A/S, Mediem af styrelsen for Danmarks Statistik.
Medlem af bestyrelsen for DLH-Fonden.

Direktør Stig Christensen

Indtrådt i bestyrelsen i 1997

Født: 1945

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Kraks Forlag AS, VIRK AS, Repro
Holding, Vejle A/S, Repro Centret Vejle A/S, First Floor Design
A/S, R.C. Media A/S og Metaphor Reklamebureau A/S.
Medlem af bestyrelsen for Martin Gruppen A/S og Cabinplant
A/S.

Advokat Niels Oluf Kyed

Indtrådt i bestyrelsen i 1999

Født: 1937

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Compact A/S, Dansk Tipstjeneste
A/S, Dissing + Weitling arkitektfirma a/s, E. Michaelis & Co. A/
S, Advis Advokater A/S og Advokataktieselskabet Kyed & Jybæk
A/S. Næstformand for bestyrelsen for Danske invest Admini-
Stration A/S. Medlem af bestyrelsen for Stenhoved & Søgaard
A/S.

Direktør Uffe Steen Miathiesen

Indtrådt i bestyrelsen i 2000

Født: 1947

Ledelseshverv:

Direktør i Nissenpack A/S og adm. direktør i Pertima Holding
ApS. Medlem af bestyrelsen for Borg & Bigum A/S og Baresso
Coffee A/S.

17 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Adm. direktør Asbjørn Børsting

Indtrådt i bestyrelsen i 2002

Født: 1955

Ledelseshverv:

Adm. direktør for DLG a.m.b.a.

Formand for bestyrelsen i Innovations- og Driftsselskabet for
Forskerpark Foulum A/S og for bestyrelsen for Fødevareøkono-
misk Institut. Formand for udvalg nedsat i forbindelse med fusi-
onen af Landbohøjskolen og Fødevareministeriets forskning.
Medlem af bestyrelsen i Debitel Danmark A/S og DLF-Trifolium
A/S. Medlem af det Rådgivende Repræsentantskab for Danske
Bank A/S,

Adm. direktør Erik Søndergaard

Indtrådt i bestyrelsen i 2004

Født: 1945

Ledelseshverv:

Direktør for Monberg & Thorsen Oil A/S og Saabye & Lerche A/S.
Formand for bestyrelsen for DENERCO OIL A/S, DENERCO Pe-
troleum A/S, FORCE Technology. Medlem af bestyrelsen for
Dansk Erhvervsinvestering A/S, Monberg & Thorsen Oil A/S og
Saabye & Lerche A/S.

Implementeringschef Morten Bergsten

Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1966
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Indkøbschef Benny Hermann

Indtrådt i bestyrelsen i 1998
Født: 1951
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Afdelingsdirektør Lau N. Nygaard

Indtrådt i bestyrelsen i 1994
Født: 1958
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Adm. direktør Jørgen Møller-Rasmussen
Koncernchef

Tiltrådt: Oktober 1998

Født: 1947

Ledetseshverv:

Medlem af bestyrelsen for A/S Dantherm Holding og Glenco A/S.

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

 

Årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horneman A/S for 2005 af-
lægges i overensstemmelse med International Financial Repor-
ting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder,
jf. Københavns Fondsbørs's oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i hen-
hold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting
Standards udstedt af IASB.

Nærværende årsrapport er den første årsrapport, der aflægges
efter IFRS. Ved overgangen er anvendt IFRS 1 om førstegangsaf-

stede pr. 1. januar 2005, måles til dagsværdien på tildelings-
tidspunktet og indregnes som lønomkostning over perioden,
hvor retten til optionerne erhverves. Hidtil er der ikke foreta-
Bet indregning af omkostninger for aktiebaseret vederlæg-
gelse. Se note 5.

- Valutakursomregninger ved omregning af resultatopgørelse
og balance for udenlandske enheder indregnes som hidtil di-
rekte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valuta-
kursreguleringer. Pr. 1. januar 2004 har koncernen i overens-
stemmelse med IFRS 1 valgt at nulstille denne reserve,
hvorved kun valutakursreguleringer efter 1. Januar 2004 vil
være udskilt under en særskilt reserve.

 

 

 

 

 

læggelse af IFRS. Moderselskabet 2004 Mio. DKK
Årsrapporten aflægges i DKK. Resultat før skat — tidligere offentliggjort 132,0
Resultat før skat i tilknyttede virksomheder (154,7)
Ændringer af anvendt regnskabspraksis Modtaget udbytte 20,0
Som følge af overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS er Resultat før skat (2,7)
den anvendte regnskabspraksis for såvel koncernen som mMo- Skat af årets resultat (47,9)
derselskabet ændret på en række områder. Skat i tilknyttede virksomheder 54,7 6,8
Årets resultat 41
I henhold til IFRS 1 er åbningsbalancen pr. 1. januar 2004 og
sammenligningstal for 2004 udarbejdet i overensstemmelse Kapitalandele i dattervirksomheder 712,8
med de IFRS/IAS og IFRIC/SIC, der er obligatoriske pr. 31. de- Tilbageført resultat (80,0)
cember 2005. Åbningsbalancen pr. 1. januar 2004 er udarbej- Reguleret til kostpris (179,5) 453,3
det, som om disse standarder og fortolkningsbidrag altid havde
været anvendt, bortset fra de særlige overgangs- og ikrafttræ- Egenkapital 712,9
delsesbestemmelser, der er beskrevet nedenfor: Resultateffekt af ændret praksis (80,0)
Regulering til kostpris (179,6) 453,3
Den regnskabsmæssige effekt af overgangen til IFRS er:
Balancesum 1.558,6
Koncern 2004 Mio. DKK Effekt af ændret praksis (259,5) 1.299,1
Resuitat før skat — tidligere offentliggjort 132,0 Den anvendte regnskabspraksis er i forhold til årsrapporten for

Tilbageført goodwill-afskrivning 8,2

 

 

 

 

Resultat før skat — efter IFRS 140,2
Skat af årets resultat (47,9)
Konsekvens af ændret afskrivning (1,9) (49,8)
Årets resultat 90,4
Goodwill 34,3
Tilbageført 8goocdwill-afskrivning 8,2 42,5
Udskudt skatteaktiv 22,7
Konsekvens af ændret afskrivning (1,9) 20,8
Egenkapital 712,9
Resultateffekt af ændret praksis 6,3 719,2
Balancesum 1.991,3
Effekt af ændret praksis 6,3 1.997,6

 

Den anvendte regnskabspraksis er i forhold til årsrapporten for
2004 ændret på følgende områder:

" Goodwill amortiseres ikke længere, men vurderes årligt gen-
nem nedskrivningstest.

» Værdien af serviceydelser, modtaget som modydelse for inci-
tamentsordninger, måles til dagsværdien af de tildelte optio-
ner. For egenkapitalafregnede incitamentsordninger, som er
tildelt efter 7. november 2002 og som endnu ikke er fuldt ve-

18 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

2004 ændret på følgende områder:

» Moderselskabets kapitalandele i dattervirksomheder måles
til kostpris. Hidtil er kapitalandele målt efter den indre værdis
metode. I balancerne pr. 1. januar 2004 henholdsvis 31. de-
cember 2004 tilbageføres værdireguleringer fra kostpris til
den indre værdi, inklusive regnskabsmæssig værdi af good-
will. I resultatet for 2004 tilbageføres andel af årets resultat.

" Modtagne udbytter fra dattervirksomheder indregnes fra og
med 2004 i moderselskabets resultatopgørelse under finan-
sielle indtægter.

Reklassifikationer

Ud over ændring i regnskabspraksis er der gennemført følgende
reklassifikationer og ændringer i opstillingsformen med tilpas-
ninger af sammenligningstallene for 2004:

» Aktiverne præsenteres som enten langfristede eller kortfri-
stede aktiver, mod tidligere som anlægsaktiver eller omsæt-
ningsaktiver.

- Udskudte skatteforpligtelser samt hensatte forpligtelser præ-
senteres ikke længere som en separat hovedgruppe (hen-

. Satte forpligtelser) i balancen, men indgår under langfristede
og kortfristede forpligtelser.

Reklassifikationerne har ikke påvirket årets resultat og egenka-
pital (se hovedtal side 28).

 

Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet, Dalhoff Larsen &
Horneman A/S, samt dattervirksomheder, hvori moderselskabet
har bestemmende indflydelse på virksomhedens finansielle og
driftsmæssige politikker for at opnå afkast eller andre fordele
fra dens aktiviteter, Bestemmende indflydelse opnås ved di-
rekte eller indirekte at eje eller råde over mere end 50% af
stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere den på-
gældende virksomhed.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et Sammendrag af mo-
derselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber
opgjort efter koncernens regnskabspraksis, elimineret for kon-
cerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, in-
terne mellemværender og udbytter samt realiserede og ureali-
serede fortjenester ved transaktioner mellem de konsoliderede
virksomheder. Urealiserede fortjenester ved transaktioner med
associerede virksomheder elimineres i forhold til koncernens
ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på
samme måde som urealiserede fortjenester, i det omfang der
ikke er sket værdiforringelse.

Kapitalandeile i dattervirksomheder udlignes med den forholds-
mæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identifi-
cerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på
overtagelsestidspunktet.

Virksomhedssammensiutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncern-
regnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller afviklede
virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse
frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres
ikke for nyerhvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår be-
stemmende indflydelse over den købte virksomhed, anvendes
overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi
på overtagelsestidspunktet. identificerbare immaterielle aktiver
indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kon-
traktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indreg-
nes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

For virksomhedssammenslutninger, foretaget den 1. januar
2004 eller senere, indregnes positive forskelsbeløb (goodwill)
mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de
overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforplig-
telser som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskri-
ves ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdifor-
ringelsestest udføres inden udgangen af overtagelsesåret. Ved
overtagelsen henføres 800dwill til de pengestrømsfrembrin-
gende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdifor-
ringelsestest. Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse
med overtagelse af en udenlandsk enhed med en anden funkti-
onel valuta end DLH-koncernens præsentationsvaluta behand-
les som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske en-
hed og omregnes til den udenlandske enheds funktionelle
valuta med transaktionsdagens valutakurs. Negative forskels-
beløb (negativ B00dwill) indregnes i resultatopgørelsen på over-
tagelsestidspunktet.

19 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

For virksomhedssammenslutninger, foretaget før den 1. januar
2004, er den regnskabsmæssige klassifikation fastholdt efter
den hidtidige regnskabspraksis. Goodwill indregnes på grundlag
af den kostpris, der var indregnet i nenhold til den hidtidige
regnskabspraksis (Årsregnskabsloven og danske regnskabsvej-
ledninger) med fradrag af af- og nedskrivninger frem til 31. de-
cember 2003. Goodwill afskrives ikke efter 1. januar 2004, Den
regnskabsmæssige behandling af virksomhedssammenslutnin-
ger før 1. januar 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse med åb-
ningsbalancen pr. 1. januar 2004. Goodwill, der er indregnet i
åbningsbalancen, er testet for værdiforringelse pr. 1. januar
2004.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen
af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualfor-
pligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt op-
gjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at iden-
tificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser havde en
anden dagsværdi på overtagelsestidspunktet end først antaget,
reguleres goodwill indtil 12 måneder efter overtagelsen. Effek-
ten af reguleringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sam-
menligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill alene som
følge af ændringer i skøn over betingede købsvederlag, med-
mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører efterføl-
gende realisation af den overtagne virksomheds udskudte skat-
teaktiver, som ikke blev indregnet på overtagelsestidspunktet,
indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samtidig
nedskrivning af den regnskabsæssige værdi af goodwill til det
beløb, der ville have været indregnet, såfremt det udskudte
skatteaktiv havde været indregnet som et identificerbart aktiv
på overtagelsestidspunktet.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirk-
somheder og associerede virksomheder opgøres som forskel-
len mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på
salgstidspunktet samt omkostninger til Salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsæt-
tes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta,
som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den en-
kelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre
valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed
valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning

til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valuta-
kursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og

kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed va-
luta omregnes til balancedagens kurs. Forskellen mellem balan-
cedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets
eller gældens opståen eller kursen i den seneste årsrapport
indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med en
anden funktionel valuta end DKK omregnes resultatopgørel-

 

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

 

serne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne omreg-
nes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsdagens
kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte måneder, i det
omfang dette ikke giver et væsentligt anderledes billede. Kurs-
forskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders egen-
kapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser
samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsda-
gens kurs til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i
egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulerin-
ger.

Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af den
samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden funktio-
nel valuta end DKK, indregnes i koncernregnskabet direkte i
egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursregulerin-
ger, såfremt meliemværendet er denomineret i moderselska-
bets eller dattervirksomhedens funktionelle valuta. Tilsvarende
indregnes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på
den del af lån og afledte finansielle instrumenter, der er indgået
til kurssikring af nettoinvesteringen i disse virksomheder, og
som effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på
nettoinvesteringer i virksomheden, direkte i egenkapitalen un-
der en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balancen
til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finan-
sielle instrumenter indgår under andre tilgodehavender hen-
holdsvis leverandører og andre gældsforpligtelser, og modreg-
ning af positive og negative værdier foretages alene, når
virksomheden har ret til og intention om at afregne flere finan-
sielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle in-
strumenter opgøres på grundiag af aktuelle markedsdata samt
anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der'er
klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsvær-
dien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indreg-
nes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af
det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for så vidt angår
den del, der er sikret. Sikring af fremtidige betalingsstrømme i
henhold til en indgået aftale, bortset fra valutakurssikring, be-
handles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller
en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle instru-
menter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for
sikring af fremtidige betalingsstrømme og som effektivt sikrer
ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen
under en særskilt reserve for sikringstransaktioner. Når den sik-
rede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrø-
rende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og ind-
regnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af
provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst eller tab
vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lå-
nets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingel-
serne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes æn-
dringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finan-
sielle poster. ”

20 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske
dattervirksomheder og som effektivt sikrer mod valutakursæn-
dringer i disse virksomheder, indregnes direkte i egenkapitalen
under en separat reserve for valutakursregulering.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte fi-
nansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle instru-
menter indregnes særskilt og måles løbende til dagsværdi, så-
fremt de adskiller sig væsentligt fra den pågældende kontrakt,
medmindre den samlede kontrakt er indregnet og løbende må-
les til dagsværdi.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning ved salg af handels- og færdigvarer indregnes
i resultatopgørelsen, såfremt risikoovergang til køber har fundet
sted inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres på-
lideligt og forventes modtaget.

Nettoomsætningen måles eksklusive moms og afgifter, opkræ-
vet på vegne af tredjepart. Alle former for afgivne rabatter ind-
regnes i nettoomsætningen.

Vareforbrug omfatter anskaffelses- eller kostpris for årets
solgte varer samt nedskrivninger til nettoreatisationsværdi.

Andre driftsindtægter og "omkostninger indeholder regnskabs-
poster af sekundær karakter i forhold til virksomhedernes ho-
vedaktivitet, herunder avance og tab ved salg af immaterielle og
materielle aktiver. Fortjeneste og tab ved salg af immaterielle
og materielle aktiver opgøres som salgsprisen med fradrag af
salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgs-
tidspunktet.

Andre eksterne omkostninger indeholder omkostninger, ekskl.
personaleomkostninger, der er afholdt tit distribution af varer,
solgt i årets løb, samt omkostninger, ekskl. personaleomkost-
ninger, der er afholdt i årets løb til salgsaktiviteter samt til le-
delse og administration.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder i
moderselskabets årsregnskab

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indtægtsføres i
moderselskabets resuitatopgørelse i det regnskabsår, hvor ud-
byttet deklareres. I det omfang udloddet udbytte overstiger den
akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indreg-
nes udbyttet dog som nedskrivning på kapitalandelens kostpris.

Finansielle poster '

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kurs-

gevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende værdipapirer,
gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finan-

sielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under
acontoskatteordningen mv. Endvidere medtages realiserede og
urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle in-

strumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

 

Skat af årets resultat

Modervirksomheden er Sambeskattet med alle danske datter-
virksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mel-
lem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skatteplig-
tige indkomster. Selskaber, der anvender skattemæssige
underskud i andre selskaber, betaler sambeskatningsbidrag til
moderselskabet svarende til skatteværdien af de udnyttede un-
derskud, mens selskaber, hvis skattemæssige underskud an-
vendes af andre selskaber, modtager Ssambeskatningsbidrag fra
moderselskabet svarende til skatteværdien af de udnyttede un-
derskud. De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatte-
ordningen.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i ud-
skudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan
henføres til årets resultat, og direkte i egenkapitalen med den
del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.

I det omfang koncernen opnår fradrag ved opgørelsen af skatte
pligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som følge af aktieba-
serede vederlagsordninger, indregnes skatteeffekten af ordnin-
Berne under skat af årets resultat. Såfremt det samlede
skattemæssige fradrag overstiger den samlede regnskabsmæs-
sige omkostning, indregnes skatteeffekten af de overskydende
fradrag dog direkte i egenkapitalen,

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Goodwili indregnes ved første indregning i balancen til kostpris,
som beskrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”. Efter-
følgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumule-
rede nedskrivninger. Der foretages ikke amortisering af good-
will,

Den regnskabsmæssige værdi af £oodwill allokeres til koncer-
nens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestids-
punktet. Fastlæggeisen af pengestrømsfrembringende enheder
følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.
Som følge af integrationen af overtagne virksomheder i den be-
stående koncern vurderer ledelsen, at laveste værdi af goodwill,
kan allokeres, er de kommercielle divisioner.

Den regnskabsmæssige værdi af 8o0dwill testes minimum én
gang årligt for værdiforringelse sammen med de øvrige langfri-
stede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil
8O00odwiil er allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over
resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er
højere. Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som
nutidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrømme
fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af Boodwill ind-
regnes på en separat linje i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke.

Den regnskabsmæssige værdi af BO00dwill pr. 1. januar 2004
(overgangsdatoen til IFRS) blev testet for værdiforringelse.

21 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

IT-projekter
Udviklingsomkostninger omfatter andre omkostninger, der kan
henføres til selskabets IT-projekter.

IT-projekter, der er klart definerede og identificerbare og hvor an-
vendelsesmuligheden i virksomheden kan påvises, indregnes
som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres påli-
deligt.

Indregnede IT-projekter måles til kostpris med fradrag af akku-
mulerede af- og nedskrivninger.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet af IT-projekterne af-
skrives disse lineært over den vurderede økonomiske brugstid.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 0-5 år. Afskrivnings-
grundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt an-
dre anlæg, driftsmaterie! og inventar måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Kostpris omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger di-
rekte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er
klar til brug.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller til nutidsværdien af de
fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutids-
værdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskon-
teringsfaktor eller en tilnærmet værdi for denne.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af bestand-
dele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabsmæssige
værdi af det pågældende aktiv, når det er sandsynligt, at afhol-
delsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncer-
nen. Den regnskabsmæssige værdi af de udskiftede bestand-
dele ophører med indregning i balancen og overføres til
resultatopgørelsen. Alle andre omkostninger til almindelig repa-
ration og vedligeholdelse indregnes i resultatopgørelsen ved af-
holdelsen.

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/komponen-
ternes forventede brugstid, der udgør:

 

Administrationsbygninger 20-50 år
Andre bygninger og faste anlæg 20-25 år
Tekniske anlæg og maskiner 5-10 år
Kørende materiel og inventar 3-7 år
IT-udstyr 0-5 år

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets
scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrap-
værdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes
årligt. Overstiger Scrapværdien aktivets regnskabsmæssige
værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller Scrapværdien indreg-
nes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en ændring i
regnskabsmæssigt skøn.

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

 

Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som en
særskilt post.

FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER

Kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabets årsregn-
skab måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvin-
dingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi.

Kostprisen reduceres med udloddet udbytte, der overstiger den
akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Andre kapitalandele og værdipapirer, der ikke indgår i koncer-
nens handelsbeholdning (disponible for salg), indregnes under
langfristede aktiver til kostpris på handelsdatoen og måles til
en skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af aktuelle markeds-
data samt anerkendte værdiansættelsesmetoder for unoterede
værdipapirer. Urealiserede værdireguleringer indregnes direkte
på egenkapitalen. Ved realisation overføres den akkumulerede
værdiregulering indregnet i egenkapitalen til finansielle poster i
resultatopgørelsen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid te-
stes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgangen af
overtagelsesåret. igangværende udviklingsprojekter testes til-
svarende årligt for værdiforringelse. i

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdifor-
ringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pen-
gestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allokeret, og
nedskrives til genindvindingsværdi over resultatopgørelsen, så-
fremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvindings-
værdien opgøres som hovedregel som nutidsværdien af de for-
ventede fremtidige nettopengestrømme fra den virksomhed
eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som goodwill
er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes på en separat
linje i resultatopgørelsen.

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det
omfang, det er sandsynligt, de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vur-
deres årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforrin-
gelse, Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets
genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste af
aktivets dagsværdi med fradrag for forventede afhændelsesom-
kostninger eller kapitalværdi.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabsmæs-
sige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrømsfrembrin-
gende enhed overstiger aktivets eller den pengestrømsfrembrin-
gende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse
indregnes i resultatopgørelsen under afskrivninger. Nedskrivning
af goodwill indregnes dog i en separat linje i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på
andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i
de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Ned-
skrivningen tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regn-

22 ÅRSRAPPORT 2005 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

skabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige
værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet
ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden. Er net-
torealisationsværdien lavere end kostprisen, nedskrives til
denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer omfatter anskaffelsespris med tillæg
af hjemtagelsesomkostninger.

Kostpris for forarbejdede varer omfatter kostpriser for råvarer
og hjælpematerialer samt direkte løn med tillæg af indirekte
produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostninger in-
deholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og
afskrivning på det i produktionsprocessen anvendte udstyr samt
omkostninger til administration og ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som
salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og om-
kostninger, der afholdes for at effektuere salget, og fastsættes
under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i
forventet salgspris.

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foretages
nedskrivning til imødegåelse af tab.

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter
betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedta-
gelse på den ordinære generalforsamling (deklareringstidspunk-
tet). Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som en
særskilt post under egenkapitalen.

Acontoudbytte indregnes på beslutningstidspunktet.

Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne ak-
tier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedeise af ak-
tier i moderselskabet i forbindelse med udnyttelse af aktieoptio-
ner føres direkte på egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter
kursdifferencer, opstået ved omregning af regnskaber for uden-
landske virksomheder fra deres funktionelle valuta til DKK.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes
valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for valutakursregulering er nulstillet 1. januar 2004 i
overensstemmelse med IFRS 1.

Aktieoptioner

Værdien af serviceydelser, modtaget som Modydelse for tildelte
optioner til koncernledelsen, måles til dagsværdien af optio-
nerne.

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

 

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien på
tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til
optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte i egenka-
pitalen.

I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne skønnes
over antallet af optioner, som medarbejderne forventes at er-
hverve ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i note 5. Efterføl-
gende justeres for ændringer i skønnet over antallet af retser-
hvervede optioner, således at den samlede indregning er
baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anvendelse
af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der hensyn til
de betingelser og vilkår, der knytter sig til de tildelte aktieoptio-
ner.

Selskabsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat ind-
regnes i balancen som beregnet skat af årets skattepligtige ind-
komst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkom-
ster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode
af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skat-
temæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog
ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende skatte-
mæssigt ikke-afskrivningsberettiget 8oodwill, hvor midlertidige
forskelle — bortset fra virksomhedsovertagelser — er opstået på
anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på resultat eller
skattepligtig indkomst.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførsels-
berettigede skattemæssige underskud, indregnes under langfri-
stede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at blive an-
vendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved
modregning i udskudte skatteforpligtelser inden for samme juri-
diske skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne
elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skatte-
Satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning
vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt skat, som følge af ændrin-
ger i skattesatser, indregnes i resultatopgørelsen.

Eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelsen fra det
”skyggesambeskattede” datterselskab i Brasilien afsættes ikke
Som udskudt skat i balancen, idet koncernen har taget forholds-
regler, som hindrer, at den udskudte skat udløses.

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen, som følge af
en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen, har en retlig
eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgi-
ves økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskon-

tering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle for-
pligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af

23 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

forpligtelsen. Der anvendes en før-skat diskonteringsfaktor, som
reflekterer samfundets generelle renteniveau med tillæg af de
konkrete risici, som skønnes at være på den hensatte forplig-
telse. Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.

Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det
beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Finansielle forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter mv. indregnes ved låneoptagelse til det
modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkost-
ninger. | efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser
til amortiseret kostpris ved anvendelse af ”den effektive rentes

metode”, således at forskellen mellem provenuet og den nomi-

nelle værdi indregnes i resultatopgørelsen under finansielle om-
kostninger over låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restieasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser måles til nettorealisationsværdi,

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, om-
fatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterføl-
gende år.

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på drifts-,
investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning
i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises sepa-
rat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I penge-
strømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme
vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstids-
punktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før skat,
reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital,
betalte renter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbin-
delse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, materielle
og andre langfristede aktiver samt køb og salg af værdipapirer,
der ikke medregnes som likvider.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i
størrelse eller Sammensætning af aktiekapital og omkostninger
forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på rentebæ-
rende gæld, køb og salg af egne aktier samt betaling af udbytte
til selskabsdeltagere.

Likvider omfatter likvide beholdninger.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentlig-
gjorte regnskabsmateriale.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på forretningssegmenter (divisioner), der
er koncernens primære segmenteringsformat, og geografiske
markeder, der er det sekundære segment.

 

 

Segmenterne følger koncernens risici samt den ledelsesmæs-
sige og interne økonomistyring. Segmentoplysningerne er udar-
bejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regn-
skabspraksis.

Segmentsindtægter og -omkostninger samt segmentsaktiver og
-forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det
enkelte segment, samt de poster, der kan allokeres til det en-
kelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede poster
omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter og om-
kostninger vedrørende koncernens administrative funktioner.

Investeret kapital defineres som summen af langfristede og
kortfristede aktiver, fratrukket ikke rentebærende forpligtelser.
Investeret kapital beregnes som et vejet gennemsnit.
Forrentning beregnes som primært resultat af fortsættende ak-
tiviteter i procent af gennemsnitlig investeret kapital.

Nøgletal:

Nøgletal er beregnet i henhold til den Danske Finansanalytiker-
forenings Anbefalinger & Nøgletal for 2005.

Resultat til
analyseformål

H

Ordinært resultat efter skat

Overskudsgrad =… Resultat af primær drift X 100
Nettoomsætningen

 

Forrentning af =… Resultat til analyseformål X 100
egenkapital Gennemsnitlig egenkapital
Soliditet =… Egenkapital ultimo X 100

 

Koncernbalance ultimo

Indre værdi =… Egenkapital ultimo
Antal aktier ultimo

 

Resultat pr. aktie =. Resultat til analyseformål
(EPS) Gennemsnitligt antal aktier
Cash flow pr. aktie =… Pengestrøm fra drift

 

Gennemsnitligt antal aktier

Price earning kvote =… Børskurs

 

(P/E) Resultat pr. aktie

24 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

RESULTATOPGØRELSE

Note

AA

10

25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
Nettoomsætning 5.362,5. 5.036,3 - -
Vareforbrug 4.459,1  4.211,4 -
Bruttoavance 903,4 824,9 - -
Andre driftsindtægter 26,0 19,3 50,7 39,6
Andre eksterne omkostninger (257,1) (232,1) (28,8) (23,5)
Omkostninger vedrørende personaleydelser (408,3) (377,4) (35,9) (28,7)
Primært resultat før afskrivning (EBITDA) 264,0 234,7 (14,0) (12,6)
Afskrivninger (39,2) (52,0) (5,8) (10,8)
Resultat af primær drift (EBIT) 224,8 182,7 (19,8) (23,4)
Finansielle poster:
Finansielle indtægter 11,7 9,2 50,1 52,3
Finansielle omkostninger (61,5) (51,7) (28,4) (31,6)
Resultat før skat (EBT) 175,0 140,2 1,9 (2,7)
Skat af årets resultat (56,5) (49,8) 11,6 6,8
Årets resultat 118,5 90,4 13,5 4,1
Resultat pr. aktie:
Resultat pr. aktie (EPS) 70,0 53,5
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 69,5 53,0
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte 15% (2004: 10%) 27,5 17,2
Overført resultat (14,0) (13,1)

13,5 4,1

 

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

BALANCE PR. 31. DECEMBER

 

Aktiver Koncern Moderselskab

Note (mio. DKK) 2005 2004 2005 2004

 

 

Langfristede aktiver:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11 Immaterielle aktiver:
Goocwill 99,6 42,5 - -
IT-projekter . 11,6 14,1 11,6 14,1
111,2 56,6 11,6 14,1
11 Materielle aktiver:
Grunde og bygninger 240,8 214,8 0,7 12,1
Produktionsanlæg og maskiner 50,2 38,3 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 43,0 39,8 3,0 4,3
Materielle aktiver under opførelse 1,7 3,5 -
335,7 296,4 3,7 16,4
Andre langfristede aktiver:
12 Kapitalandele i dattervirksomheder - - 453,3 453,3
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 385,9 346,4
13 Andre kapitalandele og værdipapirer 6,5 5,6 - -
14 Udskudt skat 21,6 20,8 10,9 -
28,1 26,4 850,1 799,7
Langfristede aktiver i alt 475,0 379,4 865,4 830,2
Kortfristede aktiver:
Varebeholdninger:
3 Handelsvarer og forarbejdede varer 1.221,7 932,0 -
Forudbetalinger for varer 82,4 60,3 -

 

1.304,1 992,3 - -

Tilgodehavender:

 

 

 

 

Tilgodehavender fra salg 673,3 534,5 - -
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 359,7 453,6

14 Tilgodehavende selskabsskat 10,7 - 17,5 10,3
Andre tilgodehavender 56,4 61,4 4,9 1,4
Rentebærende tilgodehavender 46,6 - 27,4 7
Periodeafgrænsningsposter 11,8 12,1 5,3 3,5

798,8 608,0 414,8 468,8

Likvide beholdninger 41,8 17,9 0,2 0,1
Kortfristede aktiver i alt 2.144,7 1.618,2 415,0 468,9
Aktiver i alt 2.619,7 1.997,6 1.280,4 1.299,1

 

 

26 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

BALANCE PR. 31. DECEMBER

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver Koncern Moderselskab
Note (mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
Egenkapital:
Aktiekapital 171,6 171,6 171,6 171,6
Overkurs ved emission - 102,9 - 102,9
Reserve for sikringstransaktioner 6,9 5,3 7,6 3,7
Reserve for valutakursregulering 2,4 (1,4) - -
Overført resultat 618,5 423,6 247,7 157,9
Foreslået udbytte 27,5 17,2 27,5 17,2
15 Egenkapital i alt 826,9 719,2 454,4 453,3
Langfristede forpligtelser:
14 Udskudt skat 18,9 9,4 - 1,1
16 Gæld til realkreditinstitutter 56,2 68,2 - 12,7
16 Kreditinstitutter 298,6 289,6 297,6 278,8
17 Hensatte forpligtelser 11,2 - - -
16 Leasingforpligtelse 0,2 0,8 - 0,4

 

 

 

385,1 368,0 297,6 293,0

 

Kortfristede forpligtelser:

Kreditinstitutter ' 1.006,9 642,0 373,7 120,9
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 341,2 238,6 30,2 23,6
16 Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 33,4 10,6 27,6 3,3
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 93,5 402,1
14 Selskabsskat 16,4 12,7 - -
17 Hensatte forpligtelser 6,2 3,8 3,4 -
Periodeafgrænsningsposter 3,6 2,7 - 2,9

 

1.407,7 910,4 528,4 552,8
Forpligtelser i alt 1.792,8 1.278,4 826,0 845,8

Passiver i alt 2.619,7 1.997,6 1.280,4 1.299,1

18 Finansielle risici

19 Pantsætninger

20 Eventualforpligtelser

21 Nærtstående parter

22 Køb af virksomheder

23 Begivenheder efter statusdagen

27. ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

GENKAPITALOPGØRELSE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Reserve Reserve
for for
Overkurs  sikrings- valuta-
Aktie- ved trans- kurs- Overført Foreslået
Note (mio. DKK) kapital emission aktioner regulering resultat udbytte i alt
Egenkapital pr. 1.1.2004 171,6 102,9 - - 350,8 10,3 635,6
Valutakursregulering - - - (1,7) - - (1,7)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 7,3 - 7,3
Skat af egenkapitalbevægelser - (2,0) 0,3 (1,7)
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 5,3 (1,4) - - 3,9
Årets resultat - - 73,4 17,2 90,6
Total indkomst i alt - - 5,3 (1,4) 73,4 17,2 94,5
Betalt udbytte til aktionærer - - - (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier - - (0,6) - (0,6)
Egenkapitalbevægelser i alt - - 5,3 (1,4) 72,8 6,9 83,6
Egenkapital pr. 31.12.2004 171,6 102,9 5,3 (1,4) 423,6 17,2 719,2
Valutakursregulering - (2,8) (2,8)
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 2,3 - - 2,3
Skat af egenkapitalbevægelser - (0,7) 6,6 5,9
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen - 1,6 3,8 - - 5,4
Årets resultat - - 91,0 27,5 118,5
Total indkomst i alt - - 1,6 3,8 91,0 27,5 123,9
Overførsel - (102,9) - - 102,9 - -
Betalt udbytte til aktionærer - - - - (17,2) (17,2)
Køb/salg af egne aktier 0,6 - 0,6
Aktiebaseret vederlæggelse - - - 0,4 - 0,4
Egenkapitalbevægelser i alt - (102,9) 1,6 3,8 194,9 10,3 107,7
Egenkapital pr. 31.12.2005 171.6 - 6,9 2,4 618,5 27,5 826,9
Moderseiskab
Reserve
for
Overkurs sikrings-
Aktie- ved trans- Overført Foreslået
(mio. DKK) kapital emission aktioner resultat udbytte I alt
Egenkapital pr. 1.1.2004 171,6 102,9 - 350,8 10,3 635,6
Ændring af anvendt regnskabspraksis - - (179,2) (179,2)
Korrigeret egenkapital pr. 1,1.2004 171,6 102,9 - 171,6 10,3 456,4
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen - - 5,3 - - 5,3
Skat af egenkapitalbevægelser (1,6) (1,6)
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 3,7 - - 3,7
Årets resultat - (13,1) 17,2 4,1
Total indkomst i alt - - 3,7 (13,1) 17,2 7,8
Betalt udbytte til aktionærer - - (10,3) (10,3)
Køb af egne aktier - - (0,6) ” (0,6)
Egenkapitalbevægelser i alt - - 3,7 (13,7) 6,9 (3,1)
Egenkapital pr. 31,12.2004 171,6 102,9 3,7 157,9 17,2 453,3
Dagsværdireguleringer ført via egenkapitalen 5,6 - 5,6
Skat af egenkapitalbevægelser (1,7) (1,7)
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 3,9 - - 3,9
Årets resultat - - (14,1) 27,5 13,4
Total indkomst i alt - - 3,9 (14,1) 27,5 17,3
Overførsel (102,9) - 102,9 - -
Betalt udbytte til aktionærer - - (17,2) (17,2)
Køb/salg af egne aktier - - 0,6 - 0,6
Aktiebaseret vederlæggelse - - 0,4 - 0,4
Egenkapitalbevægelser i alt - (102,9) 3,9 89,8 10,3 1,1
Egenkapital pr. 31.12.2005 171,6 - 7,6 247,7 27,5 454,4

 

28 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Note

22

15

29

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
Resultat før skat 175,0 140,2 1,9 (2,7)
Regulering for ikke-likvide driftsposter Mv.:
Afskrivninger 39,2 52,0 5,8 10,8
Andre driftsposter, netto (26,0) (19,3) (16,6) (1.0)
Hensatte forpligtelser (5,0) 7,1 (4,6) 15,0
Finansielle indtægter (11,7) (9,2) (50,1) (52,3)
Finansielle omkostninger 61,5 51,7 28,4 31,6
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 233,0 222,5 (35,2) 1,4
Ændring i driftskapital:
Varetagre og forudbetalinger (154,9) (100,5)
Tilgodehavender fra salg (93,3) (36,4) - -
Leverandørgæld og andre £ældsforpligtelser 50,7 6,0 2,4 5,5
Øvrig driftsgæld netto (36,0) 36,0 (28,4) (8,7)
Pengestrøm fra primær drift (0,5) 127,6 (61,2) (1,8)
Finansielle indtægter, betalt 11,7 9,2 50,0 52,3
Finansielle omkostninger, betalt (60,7) (51,9) (27,5) (31,7)
Pengestrøm fra ordinær drift (49,5) 84,9 (38,7) 18,8
Betalt selskabsskat (57,6) (34,0) (9,3) (1,0)
Pengestrøm fra driftsaktivitet (107,1) 50,9 (48,0) 17,8
Køb af virksomheder (183,4) - -
Køb af immaterielle aktiver (1,7) - (1,5) -
Køb af materielle aktiver (67,1) (54,6) (0,4) (4,6)
Salg af materielle aktiver 43,2 56,5 27,4 1,2
Køb af værdipapirer (0,5) (0,2) - -
Pengestrøm til investeringsaktivitet (209,5) 1,7 25,5 (3,4)
Likviditetsvirkning fra driften og efter investeringer (316,6) 52,6 (22,5) 14,4
Tilbagebetaling af gæld til realkreditinstitutter og
leasingforpligtelse (0,8) (14,1) (1,4) (1,8)
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til kreditinstitutter 357,3 (21,4) 329,7 (40,4)
Netto koncerninternt mellemværende - - (289,5) 38,7
Køb af egne aktier 1,0 (0,6) 1,0 (0,6)
Betalt udbytte (17,2) (10,3) (17,2) (10,3)
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 340,3 (46,4) 22,6 (14,4)
Forskydning i likvide beholdninger 23,7 6,2 0,1 -
Likvid beholdning pr. 1.1. 17,9 11,2 0,1 0,1
Kursregulering af likvider 0,2 0,5 - -
Likvid beholdning pr. 31.12. 41,8 17,9 0,2 0,1

 

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

OVERSIGT OVER NOTER

Note

OWN ØOM NA Ø N th

N DN DNDN BBR BBR BR ERR pp ph
WNPBPFOSOWOOWNOUMSd BR WN pp OoO

30

 

Side
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 1... ves ersreereseneerereneensen stenet ever t tere ber 31
Segmentoplysninger. 2.......ueuvescenenestentt settet et E REE LEE LEL NEN LEE LES E REEL VEL ELL REELLE ELLLER, 31

Vareforbrug

 

Andre kapitalandele og værdipapirer ........mcmeveuvereseere reven drer E LEDES 38
Skat i balancen ...u.sssseerseserrerre kernerne rn TEE L DLL 39

 

ÅRSRAPPORT 2005 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Noter til koncernregnskabet 08 moderselskabets årsregnskab

 

1 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger:

Skønsmæssig usikkerhed:
Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræves skøn over, hvorledes fremtidige begi-
venheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser på balancedagen. Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggel-

De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i Sagens natur er usikre og
uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder
kan opstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra
disse skøn. Særlige risici for Dalhoff Larsen & Horneman A/S er omtalt i beretningen,

Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skønsmæssige usikkerheder på balancedagen, hvor der er
betydelig risiko for ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabsmæssige værdi af aktiver eller forplig-
telser inden for det næste regnskabsår.

For DLH-koncernen vil målingen af immaterielle aktiver, herunder goodwill, kunne påvirkes betydeligt af væsentlige ændringer i
de skøn og forudsætninger, der ligger til grund for beregningerne af værdierne. For en beskrivelse af nedskrivningstest for im-
materielle aktiver henvises til note 11.

Anvendt regnskabspraksis
Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, foretager ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderinger,
som kan have væsentlig indvirkning på de i årsrapporten indregnede beløb.

Sådanne vurderinger omfatter bl.a., hvorvidt leasingkontrakter skal behandles som operationelle eller finansielle leasingaftaler.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Segmentoplysninger:
Aktiviteter - primært segment
Hårdttræs- Træ- & Plade- Byggemateriale- Ikke allokeret inkl. Koncern-
divisionen divisionen divisionen moderselskab elimineringer Koncern
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004
Omsætning 2.671,0 2.520,66 1.027,7 1.019,5 1.663,8 1.496,2 5.362,5 5.036,3
Intern omsætning 7,2 7,8. 113,8 97,3 (1,2) (0,4) (119,8) (104,7)
Nettoomsætning 2.678,2 2.528,4 1.141,5 1.116,88 1.662,6 1.495,8 (119,8) (104,7) 5.362,5 5.036,3
Bruttoavance 379.7 358,9 1719 161,1 351,8 304,9 903,4 824,9
Omkostninger (249,4) (233,0) (102,3) (102,7) (273,7) (245,3) (14,0) (12,6) 3,4. (639,4) (590,2)
Primært resultat før afskrivning
(EBITDA) 130,3 125,9 69,6 58,4 78,1 59,6 (14,0) (12,6) 3,4. 264,0 234,7
Afskrivninger (16,2) (15,4) (1,6) (8,2) (16,0) (18,0) (5,8) (10,8) 0,4 0,4 (39,2) (52,0)
Resultat af primær drift (EBIT) 1141 110,5 68,0 50,2 62,1 41,6 (19,8) (23,4) 0,4 38 2248 182,7
Finansielle poster netto (37,6) (25,6) (4,8) (6,4) (9,1) (11,2) 21,7 20,7 (20,0) (20,0) (49,8) (42,5)
Resultat før skat (EBT) 76,5 84,9 63,2 43,8 53,0 30,4 1,9 (2,7) (19,6) (16,1) 175,0 140,2
Langfristede aktiver 264,0 171,6 8,5 12,2 187,0 172,6 865,4 830,2 (849,9) (807,2) 475,0 379,4
Kortfristede aktiver 1.440,9 1.021,5 259,3 231,4 421,2 365,0 415,0 468,9 (391,7) (468,6) 2.144,7 1.618,2
Segment aktiver 1.704,0 1.1931 2678 243,6 608,2 537,6 1.280,4 1.299,1 (1.241,6)(1.275,8) 2.619,7 1.997,6
Forpligtelser (1.267,5) (807,3) (83,8) (87,1) (395,2) (351,8) (826,0) (845,8) 779,7 813,6 (1.792,8) (1.278,4)
Anlægsinvesteringer 109,0 23,9 1,2 2,9 31,5 23,6 2,0 4,2 143,7 54,6
Geografisk - sekundært segment
Nettoomsætning Aktiver Forpligtelser Anlægsinvesteringer
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004
Danmark 2.333,66 2.135, 967,2 988,5 586,7 681,3 85,7 30,2
Vesteuropa 1.475,0 1.472,4 820,1 645,0 610,6 426,7 24,1 1,5
USA 587,6 552,9 199,1 176,6 134,6 129,6 7,2 2,5
"Emerging markets” +) 966,3 876,0 633,3 187,5 460,9 40,8 26,7 20,3
l alt 5.362,5 5.036,3 2.619,7 1.997,6 1.792,8 1.278,4. 143,7 54,6

 

+) Omfatter Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika og Østeuropa.

31 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

US CT TE Cola T TET TEE FE] 7-19 og moderselskabets årsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
3 Vareforbrug:
Varebeholdning pr. 1.1. 932,0 854,8
Årets nedskrivning på varebeholdninger netto 3,9 5,5
Varekøb 4.462,11 4.014,9
Fragt, told, produktionsløn, svind etc. 282,8 268,2
Varebeholdning pr. 31.12. (1.221,7) (932,0)
Vareforbrug 4.459,1  4.211,4
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 31.12. 15,0 11,1
4 Andre eksterne omkostninger:
Driftsførte nedskrivninger til markedsværdi
af tilgodehavender hos kunder 5,4 2,0
Konstaterede tab på tilgodehavender hos kunder 5,4 8,9
Omkostninger til kreditforsikring 0.1. 6,6 8,3
Kreditomkostninger i alt 17,4 19,2
Øvrige salgsomkostninger 36,8 31,2
Salgsomkostninger i alt 54,2 50,4
Distributionsomkostninger 55,7 47,6
Administrationsomkostninger 147,2 134,1 28,8 23,5
257,1 232,1 28,8 23,5
Honorar til generalforsamlingsvaigt revision:
Revision:
KPMG ' 3,4 3,2 0,8 0,4
Statsaut. revisor Erik Lund - 0,1 - 0,1
Andre . 0,8 0,4 - -
4,2 3,7 0,8 0,5
Andre ydelser:
KPMG 0,3 0,5 0,1 0,2
Andre 0,1 0,1 - -
0,4 0,6 0,1 0,2
4,6 4,3 0,9 0,7
5 Omkostninger vedrørende personaleydelser:
Honorar til moderselskabets bestyrelse 1,5 1,3 1,5 1,3
Gager og lønninger 375,0 346,5 106,9 103,4
Bidragsbaserede pensionsordninger 21,4 19,3 7,2 6,8
Andre omkostninger til social sikring, refusioner modregnet 27,3 22,0 (0,4) 0,4
Aktiebaseret vederlæggelse 0,4 - 0,4 -

 

425,6 389,1 115,6 111,9

Refunderet for medarbejdere med ansættelse i moderselskabet,
men beskæftiget i de tilknyttede virksomheder,

 

 

 

 

 

DLH Nordisk A/S, DLH A/S og DLH Træ & Byg A/S (79,7) (83,2)
' ' 35,9 28,7

Personaleydelser er indregnet i regnskabet under følgende poster:
Vareforbrug 17,3 11,7 - -
Omkostninger vedrørende personaleydelser 408,3 377,4 35,9 28,7
425,6 389,1 35,9 28,7
Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 1.782 1.695 239 249
Heraf beskæftiget i tilknyttede virksomheder (168) (195)
Beskæftiget i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 71. 54

 

32 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

33

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

Omkostninger vedr. personaleydelser (fortsat).

Aflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere:
Koncern og moderselskab

 

 

 

 

2005 2004
Moder- Moder- Andre Moder- Moder- Andre
selskabets selskabets ledende selskabets selskabets ledende
(mio. DKK) bestyrelse direktion medarb. bestyrelse direktion medarb.
Gager 1,5 2,9 5,8 1,3 2,7 4,8
Bonus - 0,5 0,7 - 0,4 0,7
Pension - . 0,1 - - 0,1
Aktiebaseret vederlæggelse - 0,2 0,2 - - -
1,5 3,6 6,8 1,3 3,1 5,6

Andre ledende medarbejdere omfatter de fire direktører, som sidder i koncernledelsen, ud over moderselskabets direktør, og
har alle ansættelse i moderselskabet. Omkostninger for de tre direktører refunderes af de respektive divisioner, som de er
direktører for.

Aktieoptionsprogrammer

DLH-koncernen har i 2002-05 tildelt aktieoptioner til direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen. Aktieoptionsordnin-
gen pr. 31. december 2005 omfatter i alt 25.861 stk. aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til erhvervelse af

en eksisterende B-aktie a nom. 100 kr. i selskabet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1,41% af aktiekapitalen,

såfremt samtlige aktieoptioner udnyttes.

Aktieoptioner tildelt i 2005 kan udnyttes 3-6 år efter tildelingen. Udnyttelse af optionerne kan ske uden betingelser inden for
de sædvanlige handelsvinduer, undtaget perioden fra årsregnskabsmeddelelsens offentliggørelse i marts og frem tit 1. april,
og er naturligvis underlagt selskabets gældende insiderregler. Udnyttelseskursen beregnes som tildelingskursen indekseret
med en stigning på 3% p.a. Koncernledelsens retserhvervelse af tildelte aktieoptioner sker over en 12 måneders periode fra
1. april til 31. marts. Der gælder særlige bestemmelser ved ændringer i selskabets kapitalforhold. Tildelingen af aktieoptio-
nerne er betinget af, at optionsindehaveren er i uopsagt stilling. Aktieoptioner, som er tildelt i perioden 2002 til 2004, kan
udnyttes 2-5 år efter tildelingen under samme betingelser som optioner tildelt i 2005.

Dagsværdi pr. 31.12.2005 af udstedte ikke-udnyttede optioner udgør DKK 9,9 mio. for direktionen og DKK 2,4 mio. for den
øvrige koncerniedelse.

Optionerne er udstedt til en udnyttelseskurs, der er beregnet med udgangspunkt i markedskursen for selskabets B-aktier på
tildelingstidspunktet.

Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier. En andel af selskabets beholdning af egne aktier er reserveret til afregning af
tildelte optioner.

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

34

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

Omkostninger vedr. personaleydelser (fortsat).

Aktieoptioner Andre Gennemsnitlig

ledende Aktie- udnyttelses-

med- optioner prispr. Dagsværdi Dagsværdi
Direktion arbejdere ialt option pr. option! laltyv
stk. stk. stk. DKK DKK IDKK

Antal optioner, tildelt primo 2004 12.231 9.784. 22.015 180

Udnyttet - (4.256) (4.256) 199 - -
Tildelt vedrørende 2004 (udstedt 1. maj 2004) 3.145 2.516 5.661 281 79 450
Udestående ved årets slutning 2004 15.376 8.044 23.420 201 - -
Udnyttet - (4.146) (4.146) 164 - -
Tildelt vedrørende 2005 (udstedt 1. maj 2005) 3.659 2.928 6.587 533 68 450

Udestående ved årets slutning 2005 19.035 6.826 25.861 294 - -

Antal optioner der kan udnyttes ved årets slutning 2005 12.231 1.382 13.613 183 - -
1 På tildelingstidspunktet.

For udnyttede optioner i 2005 udgør den gennemsnitlige aktiekurs DKK 164 pr. aktie på udnyttelsestidspunktet.
! 2005 udgør indregnet dagsværdi af aktieoptioner for koncernen DKK 0,4 mio.

De beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black Scholes-model til værdiansættelse af optioner.
Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet er som følger:

2005 2004
Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 488 265

Udnyttelseskurs (DKK) indekseret med 3% p.a. 533 281
Forventet volatilitet 20,0% 20,0%
Udbytterate 2,3% 1,6%
Risikofri rente (baseret på danske renteswaps/danske statsobligationer) 2,8-3,2% 3,5%

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for til-
delte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer heraf som følge af offentlig tilgængelig information.

 

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

Noter til koncernregnskabet 08 moderselskabets årsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
6 Afskrivninger:
IT-projekter 3,2 5,0 3,2 5,0
Immaterielle afskrivninger 3,2 5,0 3,2 5,0
Grunde og bygninger 11,9 12,2 - 0,8
Produktionsanlæg og maskiner 7,7 11,5 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 16,4 23,3 2,6 5,0
Materielle afskrivninger 36,0 47,0 2,6 5,8
Afskrivninger i alt 39,2 52,0 5,8 10,8
7 Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder, langfristede lån - - 20,7 20,4
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 7,3 11,3
Andre finansieringsindtægter 11,7 9,2 2,1 0,6
Udbytte fra dattervirksomheder - - 20,0 20,0
11,7 9,2 50,1 52,3
8 Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder - - (4,0) (7,8)
Andre finansieringsomkostninger (61,5) (51,7) (24,4) (23,8)
(61,5) (51,7) (28,4) (31,6)
9 Skat af årets resultat:
Aktuel skat 57,1 29,2 (8,3) (12,4)
Regulering af udskudt skat som følge af nedsættelse
af selskabsskatteprocenten fra 30% til 28% 1,2 - (0,1) -
Regulering af udskudt skat (1,8) 20,6 (3,2) 5,6
56,5 49,8 (11,6) (6,8)
Afstemning af effektiv skatteprocent:
Skattesats i Danmark 28,0% 30,0%
Ikke-skattepligtige indtægter/omkostninger, danske selskaber (2,3%) 1,6%
Højere skattesatser mv. i udlandet 6,6% 3,9%

 

32,3% 35,5%

10 Resultat pr. aktie:

 

 

 

Årets resultat | 118,5 90,5
Gennemsnitligt antal aktier, udstedt 1.716,2  1.716,2
Gennemsnitligt antal egne aktier (22,8) (23,5)
Gennemsnitligt antal aktier I omigb 1.693,4  1.692,7
Udestående optioners gennemsnitlige udvandingseffekt 12,5 14,8
Udvandet antal aktier i omløb 1.705,9 1.707,5
Resultat pr. aktie (EPS)a DKK 100 . 70,0 53,5
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) a DKK 100 69,5 53,0

35 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11 Immaterielle og materielle aktiver:
Koncernen
Produktions- Andre anlæg Materielle
IT. Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Materielle
Goodwill projekter — bygninger ki og inventar opførelse aktiver i alt
Kostpris 1.1.2004 41,9 16,6 359,9 92,7 178,8 5,3 636,7
Valutakursregulering (0,3) - 2,3 (1,4) (0,4) (0,4) 0,1
Reklassifikationer - 1,1 1,3 4,4 (2,4) (4,4) (1,1)
Årets tilgang 0,9 2,1 22,0 9,2 17,4 3,0 51,6
Årets afgang - - (39,9) (9,1) (42,9) - (91,9)
Kostpris 31.12.2004 42,5 19,8 345,6 95,8 150,5 3,5 595,4
Afskrivninger 1.1.2004 . - 130,2 55,8 114,1 - 300,1
Valutakursregulering - - 0,3 (1,2) (0,6) - (1,5)
Reklassifikationer - 0,7 0,5 - (1,2) - (0,7)
Årets afskrivninger - 5,0 12,2 11,5 23,3 - 47,0
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - - (12,4) (8,6) (24,9) - (45,9)
Afskrivninger 31.12.2004 - 5,7 130,8 57,5 110,7 - 299,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2004 42,5 14,1 214,8 38,3 39,8 3,5 296,4
Kostpris 1.1.2005 42,5 19,8 345,6 95,8 150,5 3,5 595,4
Valutakursregulering 0,6 - 6,1 5,5 2,5 0,2 14,3
Reklassifikationer - - 6,6 (0,1) (3,3) (3,2) -
Tilgang ved køb af dattervirksomheder 96,5 - 3,4 5,8 6,5 - 15,7
Årets tilgang - 0,7 39,7 12,7 17,2 1,2 70,8
Årets afgang - - (40,6) (3,2) (18,3) - (62,1)
Kostpris 31.12.2005 99,6 20,5 360,8 116,5 155,1 1,7 634,1
Afskrivninger 1.1.2005 - 5,7 130,8 57,5 110,7 - 299,0
Valutakursregulering - - 1,3 3,1 1,8 - 6,2
Reklassifikationer - - 2,0 0,2 (2,2) - -
Årets afskrivninger - 3,2 11,9 7,7 16,4 - 36,0
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - - (26,0) (2,2) (14,6) - (42,8)
Afskrivninger 31.12.2005 - 8,9 120,0 66,3 112,1 - 298,4
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2005 99,6 11,6 240,8 50,2 43,0 1,7 335,7

 

Bogført værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2005 DKK 1,3 mio. (2004: DKK 2,4 mio.).

Ejendommene i Danmark er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat til DKK 189,1 mio. (2004: DKK 234 mio).
Bogført værdi pr. 31.12.2005: DKK 131,8 mio. (2004: DKK 130,1 mio.).

36 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

11

37

Noter til koncernregnskabet 08 moderselskabets årsregnskab

 

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).

Goodwill

Årets tilgang vedrører køb af MLT A/S i Hjørring og aktiviteten i Risør Træ & Finer, begge i Byggematerialedivisionen, samt
Bohmans-selskaberne i Hårdttræsdivisionen. Disse køb er alle foretaget i efteråret 2005. Der er ikke foretaget detaljeret ned-
skrivningstest for disse køb, idet det vurderes, at de faktiske kostpriser svarer til dagsværdien, og at dagsværdien overstiger
den regnskabsmæssige værdi pr. 31.12.2005.

Ledelsen har pr. 31. december 2005 gennemført værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill, ekskl.
ovennævnte opkøb.

Med henblik herpå er den regnskabsmæssige værdi pr. 31. december 2005 af Boodwill fordelt på de pengestrømsfrembrin-
gende enheder Hårdttræsdivisionen og Byggematerialedivisionen, hvor der er opført goodwill.

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede betalingsstrømme for
årene 2006-10. De forventede pengestrømme for årene 2006-08 er beregnet på basis af budgetterne for disse år godkendt
af ledelsen. I beregningen af pengestrømmene indgår EBIT og herunder omsætningsudvikling, renter, forskydning i driftskapi-
talen samt anlægsinvesteringer som væsentlige parametre.

For årene 2009-10 er de forventede pengestrømme beregnet som en matematisk fremskrivning af budgettet for 2008 ud fra
en forventning om stabile vækstrater.

Den gennemsnitlige dækningsgrad i budgetperioden 2006-08 er fastholdt i årene 2009-10. Desuden er såvel investeringer
som afskrivninger holdt på samme niveau i årene 2009-10 som i årene 2006-08.

Terminalværdien efter 2010 er beregnet som 2010 med en vækst på 3%.

Hårdttræsdivisionen
Nettoomsætningen ventes at stige med godt 4% i 2006, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra 4,6% i 2006 til
til gennemsnitligt niveau på 6,0%, set over en konjunkturcykius.

I årene 2009-10 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 4,2%. Heraf forventes infla-
tionen at udgøre 3%, Den gennemsnitlige dækningsgrad i årene 2006-08 på 15,6% anses for også at være realistisk i årene
2009-10.

De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 9%, Der er benyttet en skattesats
på 30%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 6,3%.

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget
nedskrivning.

Byggematerialedivisionen
Nettoomsætningen ventes at stige med godt 1% i 2006, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra 3,7% i 2006 til
til et gennemsnitligt niveau på 4,5%, set over en konjunkturcyklus.

I årene 2009-10 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 4,1%. Heraf forventes infla-
tionen at udgøre 3%. Den Bennemsnitlige dækningsgrad i årene 2006-08 på 16,2% anses for også at være realistisk i årene
2009-10.

De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 7,5%. Der er benyttet en skatte-
sats på 30%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 5,3%.

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget
nedskrivning,

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Noter til koncernregnskabet 0g moderselskabets årsregnskab

 

11 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).

Moderselskab
Andre anlæg
Grunde og driftsmateriel
IT-projekter bygninger og inventar

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1.1.2004 16,6 34,3 53,3
Reklassifikationer 1,1 - (1,1)
Årets tilgang 2,1 0,1 2,5
Årets afgang - - (6,7)
Kostpris 31,12.2004 19,8 34,4 48,0
Afskrivninger 1.1.2004 - 21,5 44,9
Reklassifikationer 0,7 - (0,7)
Årets afskrivninger 5,0 0,8 5,0
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - - (5,5)
Afskrivninger 31.12.2004 5,7 22,3 43,7
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2004 14,1 12,1 4,3
Kostpris 1.1.2005 19,8 34,4 48,0
Årets tilgang 0,7 - 1,3
Årets afgang - (33,7) (0,2)
Kostpris 31,12,2005 20,5 0,7 49,1
Afskrivninger 1.1.2005 5,7 22,3 43,7
Årets afskrivninger 3,2 - 2,6
Tilbageført afskrivning på solgte aktiver - (22,3) (0,2)
Afskrivninger 31.12.2005 8,9 - 46,1
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2005 11,6 0,7 3,0

 

Bogført værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2005 DKK 0,0 mio. (2004: DKK 0,7 mio.).
Ejendommene, som alle er beliggende i Danmark, er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering ansat til DKK 0,6 mio.
(2004: DKK 45 mio.). Bogført værdi pr. 31.12.2005: DKK 0,7 mio. (2004: DKK 12,1 mio,).

 

 

 

 

 

 

Moderselskab

(mio. DKK) 2005 2004
12 Kapitalandete i tilknyttede virksomheder:

Kostpris 1.1. og 31.12. 453,3 453,3

Regnskabsmæssig værdi 31.12. 453,3 453,3

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter:

(Alle selskaber er 100%-ejede) ' Hjemsted Aktiekapital

DLH Nordisk A/S Høje Taastrup DKK. 50,0 mio.

DLH A/S Høje Taastrup DKK. 25,5 mio.

DLH Træ & Byg A/S Høje Taastrup DKK. 40,0 mio.

Koncern

(mio. DKK) 2005 2004
13 Andre kapitalandele og værdipapirer:

Anskaffelsessum 1.1. 5,6 5,4

Årets tilgang 0,9 0,2

Årets afgang - -

Anskaffelsessum 31,12. 6,5 5,6

 

Kapitalandele omfatter for Hårdttræsdivisionen en 5,6% ejerandel af et skovprojekt i Brasilien samt for Byggemateriale-
divisionen andele og indskud i indkøbs- og salgsorganisationer. Kapitalandele er værdiansat til kostpris, idet der ikke findes
et velfungerende marked for disse, eller omsætteligheden i øvrigt er begrænset.

38 ÅRSRAPPORT 2005 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

Noter til koncernregnskabet 08 moderselskabets årsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
14 Skat i balancen:
Skyldig selskabsskat
Primo 12,7 16,8 (10,3) 3,1
Overtaget i forbindelse med købte selskaber 0,2 - - -
Finansielle instrumenter, egenkapitalen (6,7) 0,7 - -
Overført til udskudt skatteaktiv - - 10,4 -
Afsat for året 57,1 29,2 (8,3) (12,4)
Betalt skat (57,6) (34,0) (9,3) (1,0)
Ultimo 5,7 12,7 (17,5) (10,3)
Består af:
Tilgodehavende skat (10,7) - (17,5) (10,3)
Selskabsskat 16,4 12,7 - -
5,7 12,7 (17,5) (10,3)
Udskudt skat, nettoaktiv:
Primo 11,4 33,0 (1,1) 8,3
Overtaget i forbindelse med købt selskab (8,5) - - -
Overført til aktuel skat - - 10,4 -
Finansielle instrumenter, egenkapitalen (0,8) (1,0) (1,7) (1,6)
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 30% til 28% (1,2) - 0,1 -
Regulering for året, resultatopgørelsen 1,8 (20,6) 3,2 (5,6)
Ultimo 2,7 11,4 10,9 (1,1)
Består af:
Udskudt skat (aktiv) . 21,6 20,8 10,9 -
Udskudt skat (forpligtelse) (18,9) (9,4) - (1,1)
” 2,7 11,4 10,9 (1,1)
Udskudt skat vedrører:
Immaterielle aktiver (0,9) (0,9) -
Materielle aktiver 0,3 3,1 5,6 6,8
Kortfristede aktiver 4,7 3,1 4,1 (7,5)
Hensatte forpligtelser 1,0 - 1,0 -
Øvrige forpligtelser (5,7) 1,1 0,2 (0,4)
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 3,3 5,0 - -
2,7 11,4 10,9 (1,1)

 

 

Der afsættes ikke eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelse fra brasiliansk datterselskab, jf. omtale under
”Anvendt regnskabspraksis”.

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
15 Egenkapital:
Aktiekapital i moderselskabet:
Aktiekapitalen består af:
A-aktier: 187.500 stk. a nom. DKK 100 18,8 18,8 "18,8 18,8
B-aktier: 1,528,720 stk. a nom. DKK 100 152,8 152,8 152,8 152,8

 

171,6 171,6 171,6 171,6
! henhold til vedtægterne giver hver A-aktie ret til 10 stemmer, mens hver B-aktie giver ret til 1 stemme.

Kapitaludvidelse de seneste 5 år: ”
B-aktiekapitalen er efter regnskabsårets udløb forhøjet med nominelt DKK 12.000.000 til kurs 846 (se note 23).

39 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

15 Egenkapital (fortsat).

% af sel-
Antal Nomine! skabs-
aktier værdi (tDKK) kapital

2005 2004 2005 2004 2005 2004

Beholdning af egne aktier:

 

Saldo 1.1. 24.515 22.015 2.452 2.202 1,4% 1,3%
Køb - 2.500 - 250 - 0,1%
Anvendt i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner (2.313) - (231) - (0,1%) -
Egne aktier 31.12. 22.202 24.515 2.221 2.452 1,3% 1,4%

 

Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves udelukkende med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incitamentsprogrammet
for koncerniedelsen.

Der er i 2005 afhændet 2,313 aktier til kurs 164, svarende til en salgssum på 379 tkr.
Værdien er tilgået direkte på egenkapitalen.

Reserve for sikringstransaktioner
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der
opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en
anden funktionel valuta end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncern-
ens nettoinvestering i sådanne enheder, samt kursreguleringer vedrørende sikringsaktioner, der kurssikrer koncernens netto-
investering i sådanne enheder.

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
16 Langfristede gældsforpligtelser:

Gældsforpligtelser, der forfalder efter 1 år:

Realkreditinstitutter 56,2 68,2 - 12,7
Kreditinstitutter 298,6 289,6 297,6 278,8
Leasingforpligtelser 0,2 0,8 - 0,4
I alt 355,0 356,6 297,6 291,9
Gældsforpligtelser, der forfalder inden 1 år:

Realkreditinstitutter 17,2 5,1 12,6 0,8
Kreditinstitutter 15,6 4,7 14,6 1,8
Leasingforpligtelser 0,6 0,8 0,4 0,7
I alt 33,4 10,6 27,6 3,3

 

Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører primært IT-udstyr (hardware) og udløber alle inden for fem år. Den anførte bog-
førte værdi svarer i al væsentlighed til nutidsværdien af leasingforpligtelserne.

40 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

17

18

41

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

Hensatte forpligtelser:

 

Koncernen er forpligtet til at overtage produkter fra den Bohmans-fabrik i Tjekkiet, som koncernen ikke overtager. Produkterne
var på balancedagen ikke produceret på fabrikken. Koncernen har vurderet, at den kontraktlige overtagelsespris overstiger
nettorealisationsværdien med DKK 2,8 mio. Varerne produceres i løbet af 2006, og den hensatte forpligtelse er derfor vurde-

ret som værende kortfristet.

Koncernen fraflytter i løbet af 2006 moderselskabets ejendom i Gadstrup. Der er i moderselskabet hensat DKK 3,4 mio. til

oprydning og andre forpligtelser ved fraflytningen.

En del af købesummen for Bohmans-Gruppen er en resultatafhængig earn out. Denne er opgjort ud fra forventet investeret
kapital og EBITA i Bohmans-selskaberne. Earn out-beløbet er beregnet til DKK 11,2 mio.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2005 2004
Hensatte forpligtelser, der forfalder efter 1 år:
Hensat 1,1. - -
Hensat i året 11,2
Udbetalt -
Reguleret - -
Hensat 31.12. 11,2 -
Hensatte forpligtelser, der forfalder inden 1 år:
Hensat 1.1. 3,8 5,4
Hensat i året 6,2 -
Udbetalt (3,8) (2,5)
Reguleret - 0,9
Hensat 31.12. 6,2 3,8
Finansielle risici:
Den regnskabsmæssige behandling af koncernens finansielle instrumenter fremgår af anvendt regnskabspraksis.
Nedenfor gives supplerende oplysninger vedrørende rente-, valuta- og kreditrisici.
For en beskrivelse af koncernens finansielle risici og risikostyring henvises til beretningen.
Renterisiko:
Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster (konsolideret af lån i forskellige valutaer).
Koncern
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervalier

(mio. DKK) 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 68% >8%
Gæld til realkreditinstitutter 17,2 17,6 38,6 73,4 4,5 64,3 4,6
Langfristet gæld til kreditinstitutter 15,6 298,6 314,2 175,1 134,8 4,3
Kortfristet gæld til kreditinstitutter
inkl. diskonterede veksler 1.006,9 - - 1.006,9 1.006,9
Leasingforpligtelse 0,6 0,2 - 0,8 - 0,8 - -
Renteswap, USD - fast, lang rente (44,3) 44,3 - - 44,3 (44,3) - -
Renteswap, EUR - fast, lang rente (149,2) 149,2 - - (149,2) 149,2 -

846,8 509,9 38,6 1.395,3 74,7 1.311,7 8,9 -
Moderselskab

Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller

(mio. DKK) 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Gæld til realkreditinstitutter 12,6 - - 12,6 12,6 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 14,6 297,6 312,2 175,1 132,8 4,3 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter — 373,7 - -… 373,7 - 373,7 -
Leasingforpligtelse 0,4 - - 0,4 - 0,4 -
Renteswap, USD - fast, lang rente (44,3) 44,3 - - 44,3 (44,3)
Renteswap, EUR - fast, lang rente (149,2) 149,2 - - (149,2) 149,2 -

207,8 491,1 698,9 70,2 624,4 4,3 -

 

Dagsværdien af de på balancedagen udestående renteswaps, indgået til dækning af renterisiko på variabelt forrentede lån,

udgør DKK (2,2) mio.

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

18

42

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

Finansielle risici (fortsat).

Valutarisici:
Koncernens valutarisici er knyttet til nedenstående poster (regnskabsmæssig værdi).

Det kan oplyses, at koncernens valutarisici dels afdækkes ved at matche indtægter og omkostninger i samme valuta og dels
ved brug af afledte finansielle instrumenter. Fremtidige pengestrømme afdækkes alene, når der er indgået bindende kontrak-
ter om køb eller salg.

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
Valutarisici i balancen 31.12.

EUR 75,3 110 16,7 29,1
USD ' 7,0 (16) 0,4 0,1
GBP (2,0) 10 (1,8) 0,2
PLN (13,3) 5 1,9 (2,0)
SEK 59,4 - 7,6 -
Øvrige 48,2 (2) 22,7 0,1

I opgørelse af koncernens valutarisiko er MYR, pga. den relativt tætte tilknytning til USD, behandlet som sådan.
Netto risikoeksponering for MYR over for USD udgør DKK 24 mio.

Kreditrisiko:
Koncernens kreditrisiko knytter sig til kundetilgodehavender og forudbetalinger til leverandører, som uddybende er beskrevet i
beretningen (side 11). På balancedagen ser risikobilledet således ud:

 

 

Tilgodehavender Forudbetalinger
fra salg for varer

(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
Kreditrisiko:

Nominel værdi 702,6 558,7 106,7 81,6
Heraf optaget i balancen ; 673,3 534,5 82,4 60,3
- Kreditforsikret, netto (369,4) (274,9) - -
- Sikret på anden vis (96,4) (74,1) - -
Maksimal kreditrisiko 207,5 185,5 82,4 60,3

 

Den maksimale kreditrisiko udtrykker bogført værdi af tilgodehavender fratrukket kreditforsikrede eller på anden vis sikrede
tilgodehavender. En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.

Dagsværdier:
For nedenstående finansielle forpligtelser afviger handelsværdien fra den værdi, der er indregnet i koncernens balance
pr. 31.12.2005.

 

Bogført Handels- Bogført Handels-
værdi værdi værdi værdi

(mio. DKK) 2005 2004
Gæld til realkreditinstitutter 56,2 57,1 68,2 69,5

Låneporteføljen vurderes løbende med henblik på mulig konvertering. Se desuden risikoafsnittet side 10.

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Noter til koncernregnskabet og Moderselskabets årsregnskab

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2005 2004 2005 2004
19 Pantsætninger:
Ejendomme:
Ud over gæld til kreditinstitutter i henholdsvis koncern og
moderselskab, er der i ejendomme givet pant for 6,3 9,2 4,3 6,2
Der er tinglyst skadesløsbreve, som er ubehæftede, i
ejendomme for 10,0 10,0
Vekseltilgodehavende diskonteret hos udenlandske
kreditinstitutter 59,1 44,2
20 Eventualforpligtelser: |.

Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum - - 462,3 433,5
Garantiforpligtelser i favør af andre, maksimum 14,6 11,0 9,0 9,4
Leasingforpligtelse:

Leasing- Nominel værdi

aftale af leasing-

indgået Løbetid forpligtelse
I moderselskab og tilknyttede virksomheder er indgået aftaler om
operationel lease af fast ejendom:
Administrationsbygning, Skagensgade 66, 2630 Taastrup 2000 20 år DKK 58,9 mio.
Administrationsbygning/lager, Nydamsvej 22,8362 Hørning 2004 15 år DKK 26,3 mio,
Administrationsbygning/lager, Tulipvej 2, 7100 Vejle 2004 15 år DKK 12,1 mio.
Byggemarked, Ørnumvej 10, 4220 Korsør 2003 8 år DKK 8,8 mio.
Byggemarked, Frederikshavnsvej 224, 9800 Hjørring 2005 9 år DKK 23,8 mio.

For ejendommen i Korsør har DLH ved leasingperiodens udløb forkøbsret, men ikke pligt, til at erhverve ejendommen til mar-
kedsværdi. Øvrige ejendomme kan via købsoptioner erhverves til faste aftalte priser, som på indgåelsestidspunktet svarede til
skønnet markedsværdi. Ved eventuel udnyttelse af købsoption ophører leasingaftalen.

Der er endvidere indgået rammeaftaler om operationel leasing for person-, vare- og lastbiler i såvel moderselskab som
tilknyttede virksomheder i Danmark. Aftalerne er indgået på sædvanlige markedsbetingelser.

 

 

Koncern Moderselskab

0-1 år 1-5 år > 5 år Total 0-1 år 1-5 år >5 år Total
Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder:
Ejendomme 9,5 40,7 79,7 129,9 3,3 14,2 41,4 58,9
Personbiler 4,8 5,7 - 10,5 0,2 0,2 - 0,4
Lastbiler 2,1 5,1 0,6 7,8 . - -
Trucks 2,9 3,9 0,8 7,6 - - - -
I ait 19,3 55,4 81,1 155,8 3,5 14,4 41,4 59,3

 

43 ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

21

44

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

Nærtstående parter:

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K.

Der har ikke i 2005 været transaktioner med DLH-Fonden ud over udbetalt udbytte.

Endvidere henvises til omtalen på side 14 om aktionærforhold.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:

Omfatter selskabets bestyrelse, direktion, væsentlige aktionærer samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncern-
oversigten side 49.

Transaktioner med nærtstående parter:

Koncernen:

Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesvederiag, har der ikke i

årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion eller væsentlige aktionærer.

Der henvises her til oplysninger om denne personkreds” aktiebesiddelse i moderselskabet på side 14 i omtalen af aktionær-
forhold.

Endvidere henvises til side 17, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses, samt til note 5, hvor aflønning af
bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere fremgår.

Moderselskabet:
Moderselskabet har udlån til, tilgodehavender hos og forpligtelser over for tilknyttede virksomheder.

 

(mio. DKK) ' ' 2005 2004
Langfristede udlån 385,9 346,4
Rentebærende tilgodehavender 377,2 463,9
Forpligtelser 93,5 402,1

Langfristede udlån er på balancedagen forrentet med mellem 3,0% og 5,9%, og rentebærende tilgodehavender i øvrigt er
forrentet med mellem 0,8% og 3,7%. Forpligtelser er forrentet med mellem 2,2% og 5,3% p.a., afhængig af valuta. Rentesat-
serne fastsættes på baggrund af selskabets egne renteforhold i banken.

Renter vedrørende tilknyttede virksomheder fremgår af noterne 7 og 8.
Moderselskabet har modtaget DKK 20 mio. i udbytte fra tilknyttede virksomheder i 2005 og 2004.
Moderselskabet.afholder hovedparten af omkostninger til IT-drift for samtlige af DLH-koncernens virksomheder, til drift af visse

ejendomme i Danmark og til delte fællesfunktioner i hovedkvarteret i Taastrup. For de enkelte tilknyttede virksomheders træk
på disse services og faciliteter, er der viderefaktureret nedenstående beløb:

 

 

(mio. DKK) 2005 2004
IT-omkostninger 22,8 28,6
Fællesfunktioner 14,0 13,6
Husleje o.l. 6,1 7,8

42,9 50,0

 

Viderefakturering for udlån af medarbejdere til danske virksomheder fremgår af note 5.
Moderselskabet har stillet garantier over for tilknyttede virksomheders lån hos kreditinstitutter, jf. note 20.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere,
væsentlige aktionærer eller andre nærtstående parter.

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

22

45

Køb af virksomheder:

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

 

 

Akkvisitions- Tilkøbte
Navn på tilkøbte virksomheder Hovedaktivitet dato kapitalandele
Bohmans-Gruppen Hårdttræs- & 1. nov. 2005 100%
finervirksomhed
Virksomheder og aktiviteter i
Byggematerialedivisionen:
MLT A/S Tømmerhandel 1. sep. 2005 100%
Køb af lager og
Risør Træ & Finer Salg af hårdttræ 1. okt. 2005 materielle anlæg
Virksomheder og aktiviteter i
(mio. DKK) Bohmans-Gruppen Byggematerialedivisionen +) I alt
Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs-
mæssig mæssig mæssig
værdi Markeds- værdi Markeds- værdi Markeds-
forud for værdi ved forud for værdi ved forud for værdi ved

akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen

 

Immaterielle aktiver - - 1,6 1,6 1,6 1,6
Materielle aktiver 10,9 14,3 2,3 4,1 13,2 18,4
Finansielle aktiver - - 0,3 0,3 0,3 0,3
Varebeholdninger 135,3 128,5 24,2 23,7 159,5 152,2
Tilgodehavender 43,4 43,4 18,0 17,5 61,4 60,9
Likvide beholdninger 14,5 14,5 9,8 9,8 24,3 24,3
Lån . (34,9) (34,9) - - (34,9) (34,9)
Udskudt skat (9,3) (9,3) - - (9,3) (9,3)
Leverandørgæld (13,6) (13,6) (3,3) (3,3) (16,9) (16,9)
Anden gæld (20,4) (20,4) (9,5) (9,4) (29,9) (29,8)
Nettoaktiver 125,9 122,5 43,4 44,3 169,3 166,8
Goodwill 51,4 3,5 54,9
Overtaget likvid beholdning (14,5) (9,8) (24,3)
Hensatte forpligtelser (14,0) - (14,0)
Kontant anskaffelsessum 145,4 38,0 183,4

+) MLT A/S og Risør Træ & Finer.

Bohmans-Gruppen:

Hårdttræsdivisionen har den 1. november 2005 overtaget 100% ejerskab af 11 selskaber samt aktiviteten fra yderligere et
selskab fra den svenske virksomhedsgruppe Bohmans. Bohmans-Gruppens aktiviteter har hidtil været produktion og salg af
finer samt grossist af hårdttræ, og gruppen har hovedsageligt opereret i Skandinavien og Østeuropa.

Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af en ejendom i Oskarshamn i Sverige med DKK 3,4 mio. samt nedskrivning

af lagre i Tyskland og Tjekkiet med i alt DKK 6,8 mio. Koncernen har ikke identificeret og indregnet immaterielle aktiver ved
købet, og hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne, opgjort til dagsværdi, er derfor indregnet som goodwill. Den
indregnede goodwill relaterer sig alene til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder samt forventede synergier fra
lanceringen af Hårdttræsdivisionens produktsortiment.

Bohmans-Gruppen har en årlig omsætning på DKK 250 mio. med EBIT på ca. DKK 25 mio. I ejerperioden fra 1. november har
Bohmans-Gruppen omsat for DKK 50,6 mio. med et overskud før skat på DKK 1,5 mio.

ÅRSRAPPORT 2005 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

22

23

46

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

Køb af virksomheder (fortsat).

MLT A/S:
Byggematerialedivisionen har pr. 1. september 2005 erhvervet 100% af aktierne i MÅLT A/S i Hjørring.

Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af ejendom samt nedskrivning af lagre. Koncernen har ikke identificeret og indreg-
net immaterielle aktiver ved købet, og hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi, er derfor
indregnet som goodwill. Den indregnede go0wWwill relaterer sig alene til den styrkede markedsposition i Nordjylland.

MLT A/S har en årlig omsætning på ca. DKK 85 mio. I ejerperioden fra 1. september har MLT A/S haft en omsætning på DKK
28,2 mio. med et overskud før skat på DKK 1,4 mio.

Risør Træ & Finer:
Byggematerialedivisionen har pr. 1. oktober 2005 erhvervet aktiviteten i Risør Træ & Finer i Rødovre. Overtagelsen omfattede
alene anlægsaktiver og varelager.

2004:
I 2004 har DLH-koncernen ikke overtaget virksomheder, hvorfor der ikke er vist sammenligningstal.

Begivenheder efter statusdagen:

DLH-koncernen har 23. januar 2006 indgået aftale om at overtage den privatejede schweiziske tt Timber Group. tt Timber
Group beskæftiger sig - ligesom DLH's Hårdttræsdivision - med international hårdttræshandel. Selskabet forhandler savet
tropisk og tempereret hårdttræ samt kævler.

Virksomheden har indkøbs- og salgskontorer i Europa, Afrika og USA samt savværker og anden træforarbejdningsindustri i
forbindelse med en række store veldrevne og bæredygtige skovkoncessioner i republikken Congo (tidligere Fransk Congo) og
naborepublikken Gabon.

tt Timber Group realiserede i 2004 en omsætning på ca. DKK 1,3 mia. og et primært resultat før finansielle poster og skat,
EBIT, på DKK 67 mio. tt Timber Group beskæftiger omkring 2.500 medarbejdere, heraf langt den overvejende del i Afrika.

Indsamling af specifikke informationer til vurdering af markedsværdi for overtagne aktiver og forpligtelser er igangsat.

Der foreligger endnu ikke endelig åbningsbalance for købet af tt Timber Group, ligesom der fortsat arbejdes med reviderede
budgetter, inklusive integrationsomkostninger for de sammenlagte aktiviteter i Hårdttræsdivisionen. Vurderingerne for 2006 er
derfor behæftet med en vis usikkerhed, og på baggrund heraf forventer koncernen en merindtjening på EBIT-niveau fra tt Tim-
ber Group på DKK 45-65 mio. mod tidligere udmeldte DKK 75 mio.

Købstransaktion:
Akkvisitionen af tt Timber Group omfatter samtlige aktier i tt Timber International AG i Schweiz, der ejes af Lignum Unterneh-
mensbeteiligungs GMDH (sælger), Tropical Timber SASU i Frankrig samt relaterede tropiske hårdttræsaktiviteter i Tyskland.

Ved transaktionen øges den investerede kapital (NOA) i koncernen med knap DKK 650 mio. Der er ved værdiansættelsen af tt
Timber Group taget højde for integrationsomkostninger i niveauet DKK 15-20 mio., ligesom der ikke betales goodwill i forbin-
delse med transaktionen.

Som delvis betaling for købet modtager sælger 120.000 B-aktier i Dalhoff Larsen & Horneman A/S for modværdien af DKK
102 mio., jf. afsnit om kapitalforhøjelse.

Til understøttelse af koncernens soliditet indskyder sælger herudover DKK 112 mio. (EUR 15 mio.) af købesummen som
ansvarligt lån i Dalhoff Larsen & Horneman A/S. Lånet løber over 10 år og afdrages ikke de første tre år. Lånet forrentes med
50% af DLH-koncernens årlige egenkapitalforrentning efter skat, dog mindst 4% p.a. og højst 8% p.a.

DLH har sikret sig tilsagn om tilstrækkeligt kapitalberedskab til finansiering af såvel den kontante del af vederlaget som
arbejdskapital i forbindelse med akkvisitionen. Herudover har Industrialiseringsfonden for Udviklingslandene (IFU) givet
bindende tilsagn om lån på DKK 50 mio. til datterselskabet CIB i Congo uden moderselskabsgaranti.

Sælger har afgivet en garanti på DKK 112 mio. for tab som følge af politiske forhold eller uroligheder i Republikken Congo.
Garantisummen, der efter tre år falder til det halve og bortfalder efter fem år, har sikkerhed i det ansvarlige lån.

ÅRSRAPPORT 2005 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

Noter til koncernregnskabet og moderselskabets årsregnskab

 

23 Begivenheder efter statusdagen (fortsat).

Kapitalforhøjelse:

Som nævnt under afsnittet købstransaktion, modtager sælger 120.000 B-aktier i Dalhoff Larsen & Horneman A/S som delvis
betaling for købet af tt Timber Group. Provenuet udgør DKK 102 mio. og er beregnet på basis af en aktiekurs på DKK 846 pr.

aktie. Kursen er fastsat med udgangspunkt i et gennemsnit af OMX Københavns Fondsbørs' ”gennemsnitlige kurs alle hand-

ler" i B-aktien (DK001020587-1) for perioden 2. januar 2006 - 20. januar 2006, begge dage inklusive.

Aktierne udstedes ved en rettet emission uden fortegningsret for eksisterende aktionærer, svarende til 7,0% af DLH-
koncernens nuværende, samlede aktiekapital eller 7,8% af B-aktiekapitalen.

Kapitalforhøjelsen er godkendt på en ekstraordinær generalforsamling i Dalhoff Larsen & Horneman A/S den 7. februar 2006.

Udvikling i aktiekapital, Antal Nominel
aktier a DKK 100 aktier aktiekapital, DKK

 

Før kapitalforhøjelse:

 

 

A-aktier 187.500 18.750.000
B-aktier 1.528.720 152.872.000
Aktiekapital i alt 1.716.220 171.622.000
Emission B-aktier 120.000 12.000.000

Efter kapitalforhøjelse:

 

A-aktier . 187.500 18.750.000
B-aktier 1.648.720 164.872.000
Aktiekapital i alt 1.836.220 183.622.000

 

De udstedte aktier har samme retsstilling som de hidtidige B-aktier og bærer fuldt udbytte for regnskabsåret 2005.
Til de nyudstedte aktier er knyttet en lock-up agreement på et år med udløb den 13. februar 2007.

47 ÅRSRAPPORT 2005 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

KONCERNENS VIRKSOMHEDER

pr. 1. marts 2006

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
2630 Taastrup

HÅRDTTRÆSDIVISIONEN

DLH Nordisk A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

tt Timber International AG
Elisabethenanlage 11. PO, Box 631, 4010 Basel,
Schweiz

INDUFOR N.V.
Noorderiaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien

Nordisk Timber Ltda.
Rodovia Augusto Montenegro, km 11 — Icoaracy,
CEP 66.820.000 Belém, Parå, Brasilien

Alameda Frei Romon no 1010
Bairro : Centro
CEP 68,800-000, Breves, Parå, Brasillen

Av, Sete de Setembro, 5011, Edificio Tokyo,
140 Andar, Batel, CEP 80.240-240
Curitiba, Paranå, Brasillen

BR 277 K03, Bairro Imboccul, CEP 83.205-410
Paranagua, Paranå, Brasilien

DLØ Nordisk Cameroun, S.A.R.L.
B.P 4144, Douala, Cameroun

SAT - Société d'Approvisionnement et de Transit
B.P 4409, Doula — Bonanjo, Cameroun

CIB - Congolaise industrielle des Bois
B.P 41, Ouesso, Congo

DLK Nordisk A/S
Nydamsvej 22, 8362 Høming, Danmark

irtemationalt Hårdttræ A/S
- Industriområdet 15, 8732 Hovedgård, Danmark

DLH Nordisk S.A,R.L.
Rue Saint Jean-Cocody, 01 B.P 2648 Abidjan 01,
'anbenskysten

01 B.P 391, San Pedro, Elfenbenskysten

DLH Timber (UK) Ltd
The Crown, London Road, Westerham,
Kent TN16 1DL, England

Våårispuu & Spooni A/S
VanaNarva mnt 26, 74114 Tallinn, Estland

CY Viilukeskus AB
Speditionsgatan 5, Turku, Finland

Meranl Trading LLC/DLH Nordisk A/S
Sheikh Zayed Road, City Tower 1,
Office No. 310,

RO. Box 28049, Dubai,

Forenede Arabiske Emirater

CIB - Congolaise Industielle des Bois
127, Avenue d'ltalie, 75013 Paris, Frankrig

Nordisk Bois S.A.R.L.
Rue de V'ile Botty, Zone Industrielle de Cheviré,
44340 Bouguenais, Frankrig

Indubois S.A.S. (Séte)
1, Zone d'Activités de "Ancien Pont,
La Peyrade, 34110 Frontignan, Frankrig

Rue de |lle Botty, Zone Industrielle de Cheviré,
44340 Bouguenais, Frankrig

Tropica! Timber France S.å.r.l.
68, Boulevard Emile Delmas, B.P 2061,
17010 La Rochelle / Cedex, Frankrig

SN DLH Nordisk S.A,R.L.
Zone Portuaire D'Owendo
Immeuble Armement Secam
B.P 935 Libreville, Gabon

CIB - Commerce et Industrie du Bois
B.P 51, Port-Gentil, Gabon

GIB - Gabonaise Industrielle des Bois
B.R 51, Port-Gentil, Gabon

DLH Nordisk (Holland) B.V.
Denemarkenweg 1, 4389 PE Ritthem, Holland

Høut Opslag Maatschappjij Vlissingen B.V.

DLH Skov- & Miljøafdeling
Skagensgade.66
2630 Taastrup

" Denemarkenweg 1, 4389 PE Ritthem, Holland

tt Timber Benelux B.V.
Postbus 26, 3740 AA Baarn, Holland

DLH Nordisk Indonesia

Graha Aktiva — Suite 603,

Jl. HR. Råsuna Said Blok X-1 Kav. 03
Jakarta 12950, Indonesien

DLH Nordisk A/S
Unit A, 16/5, Worid Trust Tower,
50 Stanley Street, Central, Hongkong, Kina

DLH Nordisk A/S '
Suite 1202, Building K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina

Bohmans Finieri Sia .
Biekernieku iela 121, LV-1021 Riga, Letiand

Bonmans Ltd
Meistru g. 8A, 1T-02189 Vilnius, Litauen

Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd.

ist Floor, Bangunan Tam Kan, Lorong Burung Ke-
leto, Off Mile 5 1/2, Jalan Tvaran, Inanam, 88100
Kota '

Kinabalu, Sabah,
Mataysia

310, Level 3, Block A, Kelan Business Centre, 97
Jalan SS7/2, Kelana Jaya, 47301 Petaling Jay, Se-
langor Darul Ehsan, Mataysia

DLH Nordisk Sp. 2 0.0.
ul. Kolobrzeska 3, 78230 Karlino, Polen

DLH Nordisk Sp. z 0.0.

Oddzial w Ostrowie Wikp.
ul. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw Wielkopolski,
Polen , '

"DLH Drewno Sp. z 0.0.
ul. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw Wielkopolski,
Polen

ul. Sosnkowskiego 1D, 02-495 Warszawa, Polen

ul. Modlinska 231, 03-120 Warszawa, Polen

£

. Kopijnikéw 77, 03-274 Warszawa, Polen

=

. Struga 42, 70-784 Szczecin, Polen

£

. Rozdzienskiego 95, 40-203 Katowice, Polen
ul. Grudziadzka 122A, 87-100 Torun, Polen

ul, Dabrowskiego 399, 60-425 Poznan, Polen
ul. Starogardzka 3, 83010 Straszyn, Polen

ul. Fordonska 135, 85-739 Bydgoszez, Polen
ul. Wyscigowa 58, 53012 Wroclaw, Polen

Okleiny i Tarcica Spolka 2.0.0.
ul. Tuleka 31, PL-62-020 Swarzedz-Garby, Polen

Zao BohmansNeva
Pr. 9 January 3, kor 2, '
192289 St Petersborg, Rusland

Bohmans 000

74km MKAD, Vladeney 3,
141400 Moscow region,
Knimki, Rusland

DLH Nordisk Slovakia S.r.0.
Kozusnicka 3, 851 10 Bratislava — Jarovce,
Slovakiet

Nogrådyho Street 14
96001 Zvolen, Slovakiet

DLH Nordisk A/S
C/O Barwilt Ship Services (Pty) Ltd., PO. Box 1662
Cape Town 8000, Sydafrika

AB Bohmans Fanerfabrik
Norra Strandgatan 13, S-572 32 Oskarsham,
. Sverige

AB Fanerkompagniet
Norra Hamnvågen 3,
$-115 42 Stockholm, Sverige

DLH Nordisk s.r.0.
U Prioru 1, 161 01 Prag 6, Tjekklet

Indufor GmbH

c/o Emst & Young, Wirtschaftsprifungsgesellschaft,
Rothenbaumchaussee 78, 20148 Hamborg,
Tyskland

tt Timber Deutschland GmbH
ÅAsbestosstrasse 1, 26954 Nordenham, Tyskland

Bohmans Fumier GmbH
c/o Mainfrånkische Treuhand GmbH, Kirchplatz 2,
D-97753 Karlstadt, Tyskland

DLH Nordisk Derevo Ltd.
Ukrainska st., 5, Potash station, Man'kivka area,
Cnerkassy Oblast, Ukraine

Representative Office in Ukraine, Grabovskogo
11/316, 79000 Lviv, Ukraine

DP II Bohmans-Ku
Promyshlenaja 3, 01013 Kiev, Ukraine

DLUH Nordisk Kft.
Rådié u. 1/b, 2310 Szigetszentmiklås-Lakihegy,
Ungam

IH Timber Kft.
Paphegy 3, 2624 Szokolya, Ungam

DLH Nordisk, inc,
2307 W. Cone Bivd., Suite 200, Greensboro,
NC 27408, USA

PW Hardwood, LLC
411 Theodore Fremd Ave., Ste. 108, Rye
NY 10580-1410, USA

11424 Route 36, Brookville
PA 15825-0459, USA

36 Frost Street, Brattleboro,
VT 05301, USA

Bohmans Hardwood, Inc
PO. Box, 1201, Praspect, KY 40059, USA

Inter Continental Hardwoods Inc.
FO. Box 119, 6841 Malpass Comer Road, Currie,
NC 28435, USA

Georgia Timber International Inc.
5565 Export Bivd,, US-Garden City, GA 31408, USA

DLH Nordisk A/S
Vietnam Representative Office

Unit 705, 7th Floor, Me Linh Point Tower
2.Ngo Duc Ke Street -

District 1, Ho Chi Minh City, Vietnam

TRÆ- & PLADEDIVISIONEN

DLH A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Salgscenter Gadstrup
Finervej 7, 4621 Gadstrup

Salgscenter Hørning
Nydamsvej 22, 8362 Hørning

Salgscenter Kolding
Nordkajen 21, 6000 Kolding

Produktion: Nordkajen 5, 6000 Kolding

DLH A/S
4, Oktyabrskaya St., 230023 Grodno, Hviderusland

DLH A/S
Suite 1202 Building K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina

DLH Drewno sp. z 0.0.
Ul. Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw Wie!kopolski,
Polen

DLH Drewno sp. z 0.0.
UI. Sosnkowskiego 1 D, 02-495 Warszawa, Polen

DLH A/S Drewno sp. 2.0.0.
UI. Kopijnikdw, 03-274 Warszawa, Polen

DLH A/S
Bolshevistskayja str. 64, Perm 614000, Rusland

DLH A/S
Pyatnitskaya str., 39/1, Office No. 26, 156000
Kostroma, Rusland

DLH A/S
Bratsk branch, Bogdane Utvin, Pirogova St. 6-21,
Bratsk, 665709 Rusland

DLH Russia 000
96, Obvodniy Kanal Ave., 163045 Arkhangelsk,
Rusland

Nordic Wood & Board AB
Olieboterminalen, 230 44 Bunkefiostrand, Sverige

DLH A/S
Zenklova 28, 180 00 Prag 8, Tjekkiet

DLH A/S c/0 DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Blvd., Suite 200, Greensboro,
NC 27408, USA

CAT TESTEN EST

DLH Træ & Byg A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup

Region Jyiland Nord
C&N Trælasthandel
Mineralvej 10-16, 9100 Aalborg

C&N Vinderup
Parallelvej 1, 7830 Vinderup

C&N Tim
Svensgaardsvej 9, 6980 Tim

MLT A/S
Frederikshavnsvej 224, Postboks 119,
9800 Hjørring

Region Jyiland Syd/Fyn
Træ & Byg
Odinsvej 2, 7200 Grindsted

Træ & Byg
Kløvermarken 17, 7190 Billund

Træ & Byg
industrivej 2, 6840 Oksbøl

Træ & Byg
Vesterhavsvej 37, 6830 Nr. Nebel

Træ & Byg
Gytjevej 10, 6960 Hvide Sande

ProTræ Vamdrup
Bavnevej 32, 6580 Vamdrup

ProTræ Vejle
Tulipvej 2, 7100 Vejle

ProTræ Odense
Energivej 17, 5260 Odense S

ProTræ Lendemark
Lendemark 42, 6372 Bylderup-Bov

ProTræ Skodborg
Røddingvej 8, Skodborg, 6630 Rødding

Region Sjælland
Walter Jessen
Sdr. Ringvej 27, 2605 Brøndby

Karlslunde Trælast
Motorgangen 1-5, 2690 Karlslunde

Tune Trælasthandel
Industrisvinget 1-5, Tune, 4000 Roskilde

A/S Holten Langes Trælasthandel
Industrivangen 1, 4550 Asnæs !

A/S Holten Langes Trælasthandel ;
Mellem Broeme 10, 4100 Ringsted

A/S Holten Langes Trælasthandel
Ømumvej 10, 4220 Korsør

JURIDISK STRUKTUR

pr. 1. marts 2006

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DLH-koncernen Aktiekapital Ejerandel
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup DKK 183.622.000
Tropical Timber (France) S.A.S.U., La Rochelle, Frankrig EUR 0,02 mio. 100%
tt Timber International AG, Basel, Schweiz CHF 1,4 mio. 100%
CFA-Abeilles Holding S.A., Basel, Schweiz CHF 1,6 mio. 100%
tt Timber Benelux BV., Baarn, Holland EUR 2,0 mio. 100%
International Haardttræ A/S, Hovedgaard, Danmark DKK 6,0 mio. 100%
IH Timber Kft., Szokalya, Ungarn HUF 300 mio. 100%
Timber Trading (UK) Ltd., Hoddesdon Hertz, England GBP 0,75 mio. 100%
Inter-Continental Hardwoods Inc., Currie, USA . USD 0,447 mio. 100%
Georgia Timber International Inc., Savannah, USA' USD 0,001 mio. 100%
Congolaise Industrielle des Bois SA., Ouesso, Congo XAF 2.370 mio. 100%
Soc. d'Approvisionnements et de Transits SARL., Douala, Cameroun XAF 75 mio. 100%
Soc. Industrielle des Chutes de Lalitié SA:, Libreville, Gabon XAF 10 mio. 100%
Commerce et Industrie du Bois SA., Port-Gentil, Gabon XAF 1.000 mio. 100%
Gabonaise Industrielle des Bois SA., Port-Gentil, Gabon XAF 2.000 mio. 100%
Soc. Forestiére Tropicale SA., Abidjan, Elfensbenskysten XAF 75 mio. 100%
DLH Nordisk A/S, Høje Taastrup DKK 50 mio. 100%
DLH Timber (UK) Ltd., Westerham, England GBP 2,3 mio. 100%
DLH Nordisk Inc., Greensboro, USA USD 3,6 mio. 100%
PW Hardwood LLC, Rye, USA USD 1,0 mio. 100%
Indufor N.V., Antwerpen, Belgien EUR 2,5 mio. 100%
DLH Nordisk (Holland) B.V., Rittheim, Holland EUR 0,1 mio. 100%
Hout Opslag Maatschappij Vlissingen B.V., Rittheim, Holland EUR 0,5 mio. 100%
Indufor GmbH, Hamborg, Tyskland EUR 1,0 mio. 100%
Nordisk Bois S.A.R.L., Nantes, Frankrig EUR 0,8 mio. 100%
Indubois S.A.S., Séte, Frankrig EUR 3,0 mio. 100%
DLH Drewno Sp. z 0.0., Ostréw, Polen PLN 2,4 mio. 100%
DLH Nordisk Sp. z 0.0., Karlino, Polen PLN 2,0 mio. 100%
DLH Nordisk s.r.0., Prag, Tjekkiet CZK 0,2 mio. 100%
OLH Nordisk s.r.0., Bratislava, Slovakiet SKK 0,2 mio. 100%
DLH Nordisk Derevo, Uman, Ukraine UAH 0,2 mio. 100%
DLH Nordisk Kft., Szigetszentmiklos-Lakinegy, Ungarn HUF 3,0 mio. 100%
Nordisk Timber Ltda., Belém, Brasilien BRL 33,1 mio. 100%
DLH Nordisk S.A.R.L., Abidjan, Elfenbenskysten XOF 50 mio. 100%
Nordisk Gabon S.A., Libreville, Gabon . XAF 10 mio. 100%
Société Nouvelle DLH Nordisk, Libreville, Gabon XAF 2,0 mio. 100%
DLH Nordisk S.A.R.L., Douala, Cameroun XAF 50 mio. 100%
Cari Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd, Kota Kinabalu, Malaysia MYR 2,5 mio. 100%
AB Bohmans Fanerfabrik, Oskarshamn, Sverige SEK 0,5 mio. 100%
AB Fanerkompaniet, Stockholm, Sverige SEK 0,5 mio. 100%
OY Viilukeskus, Åbo, Finland EUR 0,003 mio. 100%
Våårispuu & Spooni, Tallin, Estland EEK 0,4 mio. 100%
Bohmans Finieri SIA, Riga, Letland LVL 0,002 mio. 100%
Bohmans Ltd., Vilnius, Litauen LTL 0,2 mio. 100%
Bohmans KU, Kiev, Ukraine UAH 0,01 mio. 100%
000 Bohmans, Khimki, Rusland RUB 0,05 mio. 100%
Bohmans Furnier GmbH, Himmelstadt, Tyskland EUR 0,3 mio. 100%
Okleiny i Tarcica Sp. z 0.0., Swarzedz-Garby, Polen PLN 0,05 mio. 100%
Bohmans Hardwood Inc., Prospect KY, USA USD 0,2 mio. 100%
DLH A/S, Høje Taastrup DKK 25,5 mio. 100%
Nordic Wood & Board AB, Bunkefiostrand, Sverige SEK 0,1 mio. 100%
DLH Russia 000, Arkhangelsk, Rusland RBL 0,06 mio. 100%
DLH Træ & Byg A/S, Høje Taastrup DKK 40 mio. 100%
C & N Nuuk A/S, Nuuk, Grøntand DKK 1,0 mio. 100%
A/S Holten Langes Trælasthandel, Ringsted DKK 1,0 mio. 100%
MLT A/S, Hjørring DKK 0,5 mio. 100%