Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

re
ERHVYERVS- OG SELSKABSSTYRELSEN

- 1 MAJ 2007 Årsrapport 2006

 

 

 

 

Hoved- og nøgletal

Koncern
2llog - 31/12 2006

Hovedtal (tkr.)

Omsætning 9.183
Bruttoresultat 2.583
Resultat af primær drift -243
Resultat af finansielle poster -474
Resultat før skat -717
Årets resultat -509
Langfristede aktiver 103.517
Kortfristede aktiver 405,301
Aktiver i alt 508,818
Aktiekapital 471.224
Egenkapital 426,024
Langfristede forpligtelser 11,074
Kortfristede forpligtelser 71.720
Pengestrøm fra driften -16,499
Pengestrøm til investering, netto -801
Heraf til investering i materielle aktiver -5,363
Pengestrøm fra finansiering 358.670
Pengestrøm i alt 341.370
Nøgletal

Bruttomargin 28
Overskudsgrad -2,6
Aktiver/egenkapital 1,2
Resultat pr. aktie, kr. o
Udvandet resultat pr. aktie, kr. o
Egenkapitalforrentning o
Gennemsnitligt antal ansatte 194

Møoderselskab
2006

o

o
-1,231
153
-1,078
7740

93.843
346,561
440,404
471.224
421,801
o

18,603

7537
711.594
o
358,13
345.982

Godkendt på generalforsamlingen den 25. april 2007

Jf

GOAN

Dirigent

Moderselskab
2005

18,175
8
18,255
128

2n
17,841
203

Indhold

Hoved- og nøgletal
Mission og vision
En ide blev til virkelighed
Ledelsens beretning
Væsentlige begivenheder efter årets udløb
FirstFarms A/S — det strategiske fundament
Markedsudvikting
Koncern- og ledelsesforhold
Risikoforhold og -styring
Setskabsledelse
Aktionærforhold
Bestyrelse og direktion
Påtegninger
Anvendt regnskabspraksis
Resultatopgørelse
Balance
Egenkapitalopgøretse
Pengestrømsopgørelse

Noter til regnskab

10

12

15

18

22

24

27

30

32

1

42

45

46

 

Årets væsentligste begivenheder
og forventninger til 2007

Kapitaludvidetse med provenu på kr.
433 mio. i december 2006 bringer
FirstFarms' investeringskapacitet op
på ca. kr. 1.000 mio. og udvider ejer-
kredsen med 2600 investorer.

Landbrugsselskabet Mast Stupava
tilkøbt medio 2006

Markante effektivitetsforbedringer
gennemført i 2006, som betyder, at
mælkeproduktionen forventes at nå
9.800 kg EKM ved udgangen af 2007
pr. ko pr. år på Agra M.

FirstFarms' samlede besætning ud-
gjorde ved årets udgang 1.300 mal-
kekger, og Selskabet drev i alt over
6.300 ha agerjord.

Nettoomsætning i perioden 21.
september til 31. december 2006
udgjorde g,2 mio. kr.

Resultatet efter skat blev kr.
-0,5 miø. Resultatet er på linje
med forventningerne udmeldt i
Børsprospektet.

Pr. 31. december 2006 udgjorde
FirstFarms egenkapital 426 mio. kr.

For 2007 forventer FirstFarms en
omsætning i niveauet 45 til 50 mio.
kr., et EBIT-resultat på -6 til -8 mio.
kr. og et resultat før skat i niveauet
o til 2 mio. kr.

FirstFarms vil med sit forretningskoncept udnytte gunstige
markedsmuligheder til at investere i en diversificeret land-
brugsportefølje i Østeuropa med henblik på at optimere
driften og sikre sine investorer et attraktivt løbende afkast,
og, over tid, kapitalgevinster på jord og anlægsaktiver.

FirstFarms ønsker at være respekteret som et førende selskab
inden for investeringer i landbrug i Østeuropa. Selskabets pro-
jekter skal være kendetegnet ved stor seriøsitet og bidrage til, at
forbrugerne får adgang til tandbrugsprodukter af høj standard.

En ide blev til virkelighed

Danmark har århundreders tradition for landbrugsdrift, og
danske landmænd er respekteret internationalt for deres
kompetencer. I en årrække har landbrug i Østeuropa været
et interessant investeringsobjekt — men forbeholdt de få, for-
di investeringerne typisk blev foretaget af små grupper af
landmænd og andre investorer.

Ideen bag FirstFarms er at give brede grupper af investorer —
både i og uden for landbruget — mulighed for at investere i et
forretningskoncept, hvor kompetencer, potentiale, investering
og afkast går op i en højere enhed. Med børsnoteringen af
FirstFarms er muligheden for at investere i en del af europæisk
tandbrug, som rummer et stort udviklingspotentiale, ikke læn-
gere forbeholdt de få.

Indbyggerne i mange østeuropæiske lande oplever stigende
købekraft og efterspørger fødevarer af høj kvalitet. Sammen
med lave lønninger og billig jord er det nogle af de faktorer,
som gør det attraktivt at investere i landbrugsproduktion.

Vi er stolte over, at 2.600 investorer tegnede aktier for 433
mio. kr., da FirstFarms i december blev noteret på OMX
Københavns Fondsbørs. Det er en tillidserklæring til et
selskab, som er unikt i Norden og kun har eksisteret i
godt to år. Vi ser frem til at leve op til investorernes

tillid til vores langsigtede investeringskoncept.

Med en aktiekapital på ca. 500 mio. kr. og den plantagte lå-
nefinansiering på ca. 50% råder FirstFarms over en samlet
investeringskapacitet på ca. 1 mia. kr. Formålet med børs-
noteringen var netop at skabe et stærkt finansielt funda-
ment, så vi inden for de nærmeste år kan gennemføre et
af de største danske investeringsprogrammer i østeuropæ-
isk landbrug nogensinde.

Vi forventer med det nuværende kapital-
grundlag at investere i 5-10 store østeuro-

 

 

pæiske landbrugsselskaber, som vi vil effektivisere og udvikle
med henblik på at skabe et attraktivt afkast. Vore projekter får
en størrelse, som gør det attraktivt for kompetente ledere fra
Danmark og andre industrilande at arbejde for FirstFarms.

Vi vil i 2007 bl.a. investere i en kraftig udvidelse af First-
Farms' eksisterende landbrugsselskaber i Slovakiet, hvor vi
planlægger at opbygge en af Europas største kvægbesæt-
ninger med 3.350 malkekøer. | indeværende år vil vi koncen-
trere investeringsindsatsen til Slovakiet og Rumænien, men
Rusland og Ukraine tilhører stadig vore primære investe-
ringslande.

Vi vil løbende informere om alle væsentlige beslutninger og
FirstFarms' økonomiske resultater som led i en åben dialog
med vore aktionærer. Med denne årsrapport udbygger vi
yderligere kendskabet til FirstFarms' forretningskoncept. Vi
opfordrer alle interesserede til også at følge Selskabets udvik-
ling på www. firstfarms.dk.

God læselyst

dr

, …« Fe . . NWN -
fe (df 2 K |" das c ne ur

Fey V

Kim Stokholm SS

” Henrik Hougaard
Formand

Adm. direktør

  
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

Årets væsentlige forretningsmæssige begivenheder
Gennem året har Selskabet yderligere konsolideret og ud-
viklet landbrugsaktiviteterne i Slovakiet. I årets løb er der
således gennemført en lang række tiltag med henblik på at
effektivisere, optimere og skabe fundamentet for en effek-
tiv landbrugsproduktion i såvel malkekvægsbesætningen
som i markbruget.

Køb af landbrugsselskabet Mast Stupava

Pr. 1. juli 2006 erhvervede Selskabet et nyt landbrusselskab
i Slovakiet, Mast Stupava, Det nye landbrug omfatter 2.300
ha forpagtet jord med en tilhørende malkekvægbesætning
på 416 malkekøer plus opdræt.

Selskabet passer strategisk godt sammen med det eksi-
sterende landbrug i Stovakiet, Agra M, da ejendommene lig-
ger i en indbyrdes afstand af kun 20 km. Med erhvervelsen af
det nye landbrugsselskab har det fra starten været muligt
at skabe samdrift mellem landbrugsselskaberne. Ved opkø-
bet af det nye selskab fulgte der 53 ansatte, hvoraf 11 stillin-
ger senere er blevet nedlagt, da ledelse og administration
blev sammenlagt med det eksisterende selskab, Agra M.

Det nye selskabs besætning og staldanlæg indgår som
en naturlig del af den samlede strategiplan for mætke-
produktionen i Slovakiet. Markdriften er omfattet af EU's
organic farming regter, som tager særlig hensyn til sædskifte,
gødskning og sprøjtning. | kraft af den tætte beliggenhed
til Agra M har det været muligt at opnå betydelige synergi-
effekter i markbruget, der ved årets udgang omfatter
omkring 6.300 ha. dyrket areal.

Forøgelse af mælkeydelsen

Malkekvægsproduktionen på FirstFarms' landbrugsselskaber
i Slovakiet omfatter efter tilkøb af Mast Stupava i alt ca.
1.300 malkekøer.

Der er i årets igb investeret betydelige ressourcer med
henbtik på at opnå yderligere produktivitetsfremgang i
mælkeproduktionen. Medarbejdere og eksterne partnere
har været gennem efteruddannelse og opgraderingskurser.
Der er i særlig grad fokuseret på dyrenes trivsel set i
forhold til deres produktivitet.

Produktivitet og mælkekvalitet må nu betegnes som
værende over dansk gennemsnit. For så vidt angår mælke-
ydelsen, opgjort efter danske beregningsmetoder, har
produktionen siden oktober måned ligget på over 30
kg EKM (EKM er et mål korrigeret til standardindhold for
protein og fedt) pr. ko pr. dag. Ud fra det nuværende ydel-
sesniveav forventer FirstFarms, at der inden udgangen af
indeværende år nås en årsydelse pr. årsko på 9.800 kg.

 

EKM, hvor gennemsnittet til ssmmentigning i Danmark for
Holstein Friestand køer ligger på 9.100 kg. EKM. Produktivi-
teten betyder at der opnås en effektiv foderudnyttelse.

Den høje produktivitet er opnået samtidig med at det er
lykkedes at få en betydelig forbedring af mælkekvaliteten.
Det typiske måltal for mætkens kvatitet og sundhedstilstand,
celletallet, viser et celletal på 169.000 i december måned for
produktionen på Agra M, mens det tilsvarende tal og for
samme periode i Danmark ligger på 245.000. Et lavere celle-
tal dækker over en bedre kvalitet og sundhedstilstand af
mælken. Siden september måned har cetletallet i mælkepro-
duktionen i Slovakiet ikke ligget på over 200.000, mens gen-
nemsnittet for 2006 i Danmark ligger på 250.000 i celietal.

Gennem medarbejderuddannelse og generel stor
opmærksomhed og fokus på trivsel og dyrevelfærd i
besætningen er det samtidig glædetigt at kunne konstatere,
at eksempelvis dødeligheden i besætningen ligger betydeligt
under det gennemsnitlige niveau i Danmark.

Vanskelig vækstsæson for markbruget

Udbyttet i markbruget i Slovakiet blev påvirket af årets
vanskelige klimatiske forhold, men prisniveauet for salgsaf-
grødeme lå væsentligt over forrige år.

Selskabet har gennem året fokuseret meget på produktionen
og kvaliteten af grovfoderproduktionen. Med Selskabets
store husdyrbesætning er grovfoderproduktionen afgørende
for rentabiliteten. Grovfoderproduktionen har i årets løb væ-
ret af en høj kvalitet og i kombination med et stort tørstof-
indhold, har grovfoderproduktionen haft en høj foderværdi.
Selskabet har produceret grovfoder, der dækker foderbeho-
vet for indeværende år under hensyntagen til de allerede
planlagte udvidelser af besætningen.

Børsnotering af FirstFarms

Med baggrund i ønsket om at udnytte de gunstige omkost-
nings-, produktions- og afsætningsforhold der eksisterer i at
opkøbe og drive flere landbrugsselskaber af en betydelig
størrelse i Østeuropa, besluttede FirstFarms i 2006 at udvi-
de kapitalgrundlaget væsentligt og notere Selskabet på
OMX Københavns Fondsbørs.

På dette tidspunkt havde FirstFarms allerede gennemført
købene af landbrugssetskaberne Agra M og Mast Stupava i
Slovakiet. FirstFarms var igennem disse investeringer blevet
bekræftet i, at anvendelsen af Selskabets moderne ledelses-
principper og betydelige kompetencer i stor udstrækning kan
medvirke til at udvikle landbrugsselskaberne til effektive og
rentable enheder.

Gennem tegning af nye aktier for en samlet værdi på ca.

7

433 mio. kr., heraf 4183 mio. kr. i nominelt aktiekapital, og
efterfølgende børsnotering, fik FirstFarms således i december
2006 ca. 2.600 nye aktionærer.

Provenuet fra kapitaludvidelsen vil FirstFarms over de
kommende år anvende til at erhverve yderligere 5-10 land-
brugsselskaber i Østeuropa, og herved gennem produktivitets-
forbedringer og produktionsudvidelser etablere rammerne for
at skabe en løbende høj driftsindtjening samt mulighed for
realisering af eventuelle kapitalgevinster på jord og antlægs-
aktiver til gavn for sine aktionærer.

Selskabet finder resultatet af børsnoteringen meget
tilfredsstillende.

Regnskab for 2006

I forbindelse med børsnoteringen er FirstFarms A/S blevet
omfattet af IFRS-bekendtgørelsen, og koncernregnskabet
for 2006 skal derfor aflægges i overensstemmelse med
JIFRS. Ledelsen har samtidig valgt også at aflægge moder-
selskabets årsregnskab for 2006 efter IFRS.

Årsrapporten for 2006 er således den første årsrapport,
der aflægges efter IFRS som godkendt af EU og IFRS 1 er
anvendt ved overgangen.

Overgang tit regnskabsaflæggelse efter IFRS har ikke på-
virket koncernregnskabet, eftersom koncernen først er
etableret den 21. september 2006. Koncernregnskabet for
2006 omfatter således kun godt tre måneders tal for resul-
tatopgørelsen, og der er ingen sammenligningstal.

Resultatet er sammensat af et underskud på de danske
aktiviteter og stort set et resultat på o for de slovakiske akti-
viteter i 4. kvartal 2006.

Moderselskabets regnskab dækker hele 2006, og regn-
skabet for 2005 er ligetedes vist. Det skal dog understreges,
at der er betydelig forskel på den struktur, der har været
i Selskabet i 2005, hvor det alene var holdingselskab for
ejerskab til dele af de slovakiske aktiviteter, til at det i dag
er et børsnoteret selskab, der skal udvælge, opkøbe og dri-
ve landbrugsselskaber i Østeuropa.

Med henvisning til IFRS-regter har Selskabet valgt at
værdiansætte datterseskaber til kostpris. Regnskabsregule-
ringen som følge heraf på 48 mio. kr. er opført på en sær-
skilt linie under egenkapitalen.

Resultat - Omsætning

Omsætningen blev på knap 10 mio. kr. i 4. kvartal 2006,
og den indeholder salg af produkter og ydelser. Hovedparten
af omsætningen i 4. kvartal stammer fra salg af mælk, men

der har ligeledes været indtægter fra salg af kvæg til
slagtning, salg af markafgrøder mv.

Værdiregulering af biologiske aktiver
Værdireguleringen af biologiske aktiver på 1,3 mio. kr.
stammer hovedsageligt fra en regulering af værdien af
Selskabets mælkekvoter til dagsværdi. Reguleringen af
værdien af kvægbesætningen i 4. kvartal til dagsværdi
giver samlet set en begrænset effekt.

De biologiske aktiver vurderes til dagsværdi fratrukket
realisationsomkostninger.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der afholdes
for at opnå årets nettoomsætning. Herunder indgår direkte og
indirekte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer, løn
og gager, leje og leasing samt af- og nedskrivninger på pro-
duktionsbygninger - og anlæg

Offentlige tilskud

De offentlige tilskud dækker hektarstøtte fra EU, EU-støtte til
investeringerne, der indtægtsføres i takt med, at aktiverne
afskrives, tilskud til omstilling til »Organic Farming«, dvs en
produktionsform, der tager hensyn til sædskifte, og hvor der
er fokus på miljøbelastningen i driftsformen, og endelig er der
opnået et mindre titskud fra den slovakiske stat.

Andre driftsindtægter
Andre driftsindtægter omfatter bl.a. gevinst ved salg af
materielle aktiver.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostningerne omfatter driften af de danske
selskaber samt den lokale administration i Stovakiet.

Andre driftsomkostninger
Andre driftsomkostninger indeholder bl.a. tab ved salg af
materielle aktiver.

Finansielle indtægter og omkostninger

Den væsentligste del af de finansielle indtægter stammer
fra forrentning af det indbetalte beløb i forbindelse med
kapitaludvidelsen.

Finansielle omkostninger svarer til forrentning af koncemens
gæld. | forbindelse med, at koncernen fik en stor likvid
beholdning I forbindelse med børsnoteringen, er der valgt
at afdrage en del af koncernens gæld, hovedsageligt i de
danske selskaber.

Balancen - Goodwill

Koncerngoodwill er opgjort på tidspunktet for koncerndan-
nelsen, som forskellen mellem kostprisen på de enkelte
overtagelser og den opgjorte dagsværdi af de overtagne
nettoaktiver.

Grunde og Bygninger

Ved koncernetableringen blev værdien af grunde og bygninger
opgjort til dagsværdi på grundlag af ekspertvurderinger af
bygningerne i Slovakiet.

Efter koncernetableringen og frem er grunde og bygninger
målt til kostpriser (dagsværdien på koncernetableringstids-
punktet) inklusiv køb, salg og forbedringer, og med fradrag
af foretagne af- og nedskrivninger på bygningerne.

Produktionsanlæg og maskiner

Ved koncernetableringen er produktionsanlæg og maskiner
opgjort til dagsværdien. Aktiveme har generelt en noget
kortere levetid end bygninger.

Efter koncernetableringen og frem er produktionsanlæg og
maskiner målt til kostpriser (dagsværdien på koncernetable-
ringstidspunktet) inklusiv køb, salg og forbedringer, og med
fradrag af foretagne af- og nedskrivninger.

Biologiske aktiver — langfristede

De biologiske aktiver består af stambesætning og mælke-
kvote, og aktiverne er værdiansat til dagsværdi fratrukket
realisationsomkostninger.

Varebeholdninger

Varebeholdningerne omfatter råvarer og hjælpematerialer
samt høstede afgrøder mv. Endelig indgår værdien af eget
produceret foder.

Værdien af varebeholdningerne er opgjort til kostpriser
tillagt indirekte produktionsomkostninger. På høsttidspunktet
overgår afgrøder fra biologiske aktiver til varebeholdninger
til dagsværdi med fradrag af realisationsomkostninger, der
herefter udgør kostpisen.

Biologiske aktiver — opdræt og jørdbeholdninger

De biologiske aktiver under varebeholdninger vedrører op-
dræt, dvs. kalve og kvier samt jordbeholdninger, det vil sige
tilsåede marker mv.

Titgodehavender fra salg

Tilgodehavender fra salg er opgjort til amortiseret kostpris fra-
trukket nedskrivninger til imødegåelse af tab. Tilgodehaven-
derne kan i sin helhed henføres til de Slovakiske aktiviteter.

 

Andre tilgodehavender

Andre tilgodehavender består af en lang række tilgodeha-
vender. Et væsentligt tilgodehavende i denne kategori er et
tilgodehavende fra EU vedrørende hektartilskud for 2006.
Endvidere er der ultimo et væsentligt tilgodehavende fra
salg af bygninger. Disse poster er indbetalt efter regnskabs-
årets udløb.

Egenkapital
Koncernens samtede egenkapital ultimo er opgjort til 426
mio. kr. for koncernen og 422 mio. kr. for moderselskabet.

Langsigtede forpligtelser

De langsigtede forpligtelser er udskudt skat. Der er afsat ud-
skudt skat i de enkelte selskaber, og der er ligeledes afsat
udskudt skat af de foretagne reguleringer i forbindelse med
koncernetableringen den 21. september 2006.

Kortfristede gældsforpligtelser
De kortfristede gældsforpligtelser består af gæld til
kreditinstitutter på 26 mio. kr., der er optaget i de to
produktionsselskaber i Slovakiet.

En væsentlig del af periodeafgrænsningsposterne på
73 mio. kr. vedrører modtaget investeringstilskud, der ind-
tægtsføres i takt med at de tilknyttede aktiver afskrives.

Nettoaktiver — koncernetablering
Der henvises til note 28 for en gennemgang af virkningen
af værdireguleringer ved koncernetableringen.

Forslag til resultatdisponering

Det regnskabsmæssige underskud i koncern og modersel-
skab overføres til næste år. Der foreslås som planlagt ikke
udbetatt udbytte.

Generalforsamling
Generalforsamlingen finder sted d. 25. april 2007 i Konfe-
rencecentret, Hotel Legoland, Åstvej 10 B, 7190 Billund.

Finanskalender for 2007
265. april 2007 Generalforsamling
24. maj 2007 1. kvartal 2007
23. august 2007

22. november 2007

2. kvartal 2007
3. kvartal 2007

Væsentlige begivenheder efter årets udløb

Plan for udvidelse af kvægbesætning

I forbindelse med Selskabets børsintroduktion blev det
meddelt, at Selskabet vil arbejde for en betydelig udvidelse
af malkekvægsbesætningen i Slovakiet. Den strategiske
ptan for udvidelse af kvægbesætning til 3.350 malkekøer
er nu inde i en afgørende fase.

I december måned udarbejdede Selskabet en fuld miljø-
ansøgning om udvidelsen. Denne ansøgning svarer til en
VVM redegørelse i Danmark. Udvidelsen er centreret på
Selskabets malkecenter i Plavecky Stvrtok, hvor der påtænkes
opført en moderne produktionsenhed bestående af 3 store
åbne stalde. | alt opføres over 30.000 m2, Der indrettes et
malkecenter med 2 gange 40 pladsers malkekarruseller og
separat mælketank til hver malkning. Samtidig bliver der
indrettet en særlig afdeling til malkning af nykælvede køer.
Al konstruktion og planlægning tager hensyn til EU's miljø-
og dyrevelfærdskrav samt arbejdsmiljøregler.

Miljøansøgningen opnåede godkendelse af myndighedeme
i februar måned i indeværende år.

Der plantægges ansøgning om byggetilladelse i løbet af
foråret og forsommeren sideløbende med de afsluttende
entrepriseforhandlinger.

jJordkøb
FirstFarms har besluttet at intensivere bestræbelserne på

al nevaba marmn af dan
dy UGE!

at opkøbe mere forpagtede iord i landbrugsselska-

VNUNPUBLEUDE jr is 4 CDU

berne i Slovakiet gennem bl.a. allokering af flere medarbej-
derressourcer til opsøgende opkøb.

Organisatorisk styrkelse af Selskabet

Selskabet har siden regnskabsårets afslutning taget initiativ

til styrkelse af organisationen på flere væsentlige områder:

. I januar 2007 tiltrådte en fuldtidsansat kvægspecialist
med piacering på koncemniveau. Denne styrkelse er en
del af strategien om etablering af en teknisk afdeling i
FirstFarms med den største faglige viden med henblik på
at kunne understøtte de enkelte datterselskaber i deres
strategiudvikling og bestræbelser på at optimere og
effektivisere driften,

« Samtidig med ansættelsen af en kvægspecialist ansatte
Selskabet en ny kvægbrugsleder til de eksisterende
enheder Agra M og Mast Stupava,

Tit styrkelse af den generette ledelseskapacitet på

koncermniveau er der pr. den 1. april 2007 ansat en ny di-
rektør til at lede de Slovakiske aktiviteter, der hidtil har
været ledet af FirstFarms' adm. direktør,

Med ansættelse pr. den 1. maj 2007 af en Country Mana-
ger før Rumænien får Selskabet en organisatorisk plat-
form i landet med henblik på udvikling af Selskabets
fremtidige aktiviteter i landet.

Forretningsmæssig fokusering på

Slovakiet og Rumænien i 2007

FirstFarms har besluttet at koncentrere Selskabets primære
indsats for indeværende år omkring investeringer og opkøb i
Slovakiet og Rumænien. Selskabets investeringsstrategi
omfatter, som forudsat i prospektet forud for Selskabets børs-
introduktion, også Rusland og Ukraine. Med beslutningen får
Selskabet mulighed for at fokusere indsatsen i indeværende
år og således optimere Selskabets ledelseskapacitet.

Det er Selskabets erfaring, efter børsnoteringen, at an-
tallet af potentielle investeringsmuligheder lever op til for-
ventningerne. | de lande der er valgt som fokuslande arbej-
des der på vurdering og analyse af disse muligheder i hen-
hold til investeringsstrategien. Selskabet forventer derfor at
være i stand til at opfylde målsætningen om investering i 1-
2 landbrugsselskaber i 2007.

Option på køb af landbrug I Ukraine

! forbindelse med Selskabets børsintroduktion blev det
oplyst, at Selskabet havde en option på køb af et svinebrug i
Ukraine. | overensstemmelse med FirstFanms' beslutning om
at fokusere forretnings- og investeringsindsatsen for inde-
værende år på projekter i Slovakiet og Rumænien, har Sel-
skabet besluttet ikke at gøre brug af den tilbudte option.

 

Forventninger til 2007

FirstFarms forventer en omsætning i 2007 for koncernen på
45-50 mio. kr., et EBIT resultat på -6 til -8 mio. kr. og et
resultat for koncernen på o til 2 mio. kr. før skat. Disse fo-
ventninger følger den overordnede plan og vil udover for-
ventningen til den løbende drift afspejle de med børsnote-
ringen forbundne omkostninger. Desuden er det en konse-
kvens af, at der i 2007 vil blive opbygget organisatorisk ka-
pacitet til at implementere FirstFarms' investeringsstrategi.

Resultatet skal ses i sammenhæng med, at Selskabet i
2007 forventer at påbegynde en udvidelse af kvægbesæt-
ningen i Slovakiet fra 1.300 køer til 3.350 køer. | forbindelse
med køb af kvæg, vil der komme omkostninger til indkøring,
og der vil gå et stykke tid før ydelsen kan forventes at komme
op på et tilfredsstillende niveau, mens omkostningerne til
foder mv. vil stå igennem fra begyndelsen.

I budgettet for 2007 er indeholdt de nuværende aktiviteter
i Slovakiet samt påbegyndelsen af den forventede udvidelse

af kvægbesætningen.

 

 

Der er forudsat en mindre udvidelse af maskinparken, såle-
des at det er muligt at opnå den mest hensigtsmæssige
drift af markbruget.

Udbytterne i markbruget er budgetteret ud fra erfaringer fra
tidligere år samt gennemsnitlige høstudbytter for området.
Der er forudsat noget højere udbytte end i 2006, hvor
udbyttet var negativt påvirket af oversvømmelser i foråret
samt en tør sommerperiode.

Investeringen vedrørende udvidelsen af kvægbesætnin-
gen er vurderet til n2 mio. kr., hvoraf der forventes afholdt
24 mio. kr. i 2007, og de samlede investeringer i 2007 er
budgetteret til 38 mio. kr.

Der forventes foretaget 1-2 større investeringer i årets
løb, resultatforventningerne heraf er ikke indregnet i årets
forventninger . Selskabet vil i forbindelse med konkrete op-
køb oplyse om forventede regnskabsmæssige konsekvenser
af sådanne opkøb.

 

Forretningsgrundlag

FirstFarms er et investeringsselskab, som investerer i land-

brugssetskaber i Østeuropa. Det er ledelsens vurdering, at in-

vestering i landbrug og landbrugsjord i Østeuropa bl.a. ud-
gør en attraktiv investeringsmulighed som følge af:

-= Stigende købekraft i landene og dermed stigende
efterspørgsel efter lokalt producerede fødevarer af
højere kvalitet,

- Lavere løn- og omkostningsniveauer,

+ Lav produktivitet i landbruget og en deraf følgende
mulighed for at forøge produktiviteten gennem tilførsel
af ledelseskompetencer,

+ Politisk interesse i østeuropæiske EU-lande for at stimu-
tere landbrugsproduktionen, udnytte produktionspotentia-
let og hæve selvforsyningsgraden, samt indfase EU's
landbrugsstøtte programmer,

+ Stigende prisniveau på salgsafgrøder som følge af
en stadig stigende politisk interesse for at stimulere
efterspørgslen efter vegetabilske afgrøder til alternativ
energiproduktion,

-= Færre politiske og regutative begrænsninger på besæt-
ningsstørrelser og dermed muligheden for at udnytte
stordriftsfordele i landbrugsproduktionen,

" Stærkt fragmenteret landbrugserhverv med mulighed
for at deltage i en restruktureringsproces med samling
af mindre brug til større, rentable enheder,

Fremtidige prisstigninger på jord og øvrige anlægsaktiver
i landbruget bl.a. som følge af en aktuel ineffektiv pris-
dannelse på landbrugsaktiver og en fortsat udvikling af
finansieringsmulighederne i erhvervet.

FirstFarms har i 2005 og 2006 investeret i to landbrugssel-
skaber i Slovakiet, henholdsvis Agra M og Mast Stupava, hvor
Selskabet driver 6.300 ha hovedsagelig forpagtet agerjord og
har opbygget en besætning på 1.350 malkekøer. FirstFarms
har på Agra M og Mast Stupava på kort tid opnået betydelig
effektivitets- og produktionsfremgang gennem målrettede
produktionsinvesteringer samt udrulning af forretningskon-
ceptet. FirstFarms iværksatte i 2006 desuden et jord-opkøbs-
program i tilknytning til landbrugsselskaberne i Slovakiet.
Ultimo 2006 udgjorde Selskabets jordbesiddelser go ha.

FirstFarms har den finansielle kapacitet til at investere i
store landbrugsselskaber, hvor det er muligt at udnytte de
betydelige stordriftsfordele, der efter ledelsens vurdering
er i landbrugsproduktionen. | kraft af Selskabets finansielle
kapacitet er det samtidig muligt at diversificere porteføljen
af landbrugsselskaber såvet geografisk som driftsmæssigt.
FirstFarms er moderselskabet i FirstFarms-koncernen og
driver sormn illustreret nedenfor sine investeringer gennem
helt eller delvist ejede datterselskaber.

På direktions- og bestyrelsesniveau råder FirstFarms over
betydelige ledelsesmæssige og analytiske kompetencer med

FirstFarms A/S

 

100% 100%

 

 

 

 

    
  
  

tralreke

Investeringsselskabet
Slovagri ApS

far

 

 

25% 75% 100%

100% 100%

 

Westpro S.r.o.

 

Ulrrk fldgsetsted) (mass) aldre lee

 

 

 

 

100% 100%
ZDRUZENE  (-
AgraMm STUPAVSKYCH |

S.4.0. VLASTINIKOV

DY 3.5.
("Mast Stupava”) |"

 

 

 

 

stor erfaring inden for og tæt tilknytning til landbruget.
Selskabet har endvidere etableret et Advisory Board, som
udgøres af kvalificerede rådgivere inden for investering i
landbrug. Advisory Board bistår bl.a. ledelsen i forbindelse
med evaluering af investeringsmuligheder og konkrete ad
hoc projekter.

Det er ledelsens vurdering, at Selskabets finansielte
kapacitet og ledelsesmæssige ressourcer vil være to afgø-
rende konkurrenceparametre i årene fremover og udgøre
forudsætningerne for evnen til at realisere Selskabets
vision og økonomiske målsætninger.

FirstFarms er som det eneste selskab af sin art noteret
på OMX Københavns Fondsbørs, og er givetvis det eneste
børsnoterede selskab af sin art i Europa.

Vision
FirstFarms har identificeret fire grundlæggende søjler i
Selskabets vision:

» FirstFarms skal være respekteret som et kompetent
og pålideligt selskab inden for investeringer i landbrug
i Østeuropa, og Selskabets projekter skal være kende-
tegnet ved stor seriøsitet,

» FirstFarms ønsker som primærproducent at bidrage tit,
at forbrugerne får adgang til landbrugsprodukter af høj
standard,

+ FirstFarms vil tilstræbe at levere et langsigtet, attraktivt

afkast til sine aktionærer,

FirstFarms vil gennem diversifikation tilstræbe en

spredning af risikoen ved investering i landbrugsaktiver
i Østeuropa.

Strategiske og økonomiske målsætninger

FirstFarms ønsker på baggrund af det eksisterende kapitat-
grundlag at opbygge en diversificeret og attraktiv portefølje
bestående af 5-10 østeuropæiske tandbrugsselskaber af en
"efter danske forhold betydelig størrelse. FirstFarms opererer
som langsigtet investor og vil anlægge en bedste-ejer-betragt-
ning på sine investeringer i landbrugssetskaberne.
Selskabet ønsker endvidere at erhverve indtil 2.000 ha

af den tandbrugsjord i Slovakiet, der i øjeblikket forpagtes.
Ifølge FirstFarms' forretningsplan skat jorden tilkøbes i
perioden 2006 til 2009.

Den overordnede økonomiske målsætning i FirstFarms er
efter 3-5 år fra en investerings indgåelse at generere en
årlig forrentning af egenkapitalen på 20% før skat gennem
den løbende indtjening fra driften af produktionsenhederne.
Udover driftsindtjeningen er det ledelsens vurdering, at der

 

på sigt kan realiseres kapitalgevinster ved salg af landbrugs-
jord og øvrige anlægsaktiver.

Med baggrund i den overordnede rnålsætning vil FirstFarms
udetukkende foretage investeringer i landbrugsselskaber eller
i produktionsudvidelser, hvor denne egenkapitalforrentning kan
opnås inden for den anførte tidshorisont. For hovedparten
af investeringerne i FirstFarms vil der gælde en implemen-
teringsperiode på typisk 1-3 år, og herefter vil der afhængig
af investeringstypen gå yderligere 1-2 år, inden den fulde
produktionsmæssige effekt kan realiseres.

På sigt vil FirstFarms udlodde en vis andel af årets over-
skud i udbytte til sine aktionærer og geninvestere den re-
sterende del i nye projekter, således at porteføljen kontinu-
erligt optimeres. Som konsekvens af, at der i de kommen-
de år planlægges væsentlige investeringer i nye landbrugs-
selskaber samt ydertigere udvikling af de eksisterende, for-
venter Selskabet ikke at udbetale udbytte i de første år.

Investeringsstrategi

FirstFarms vurderer, at der i en årrække fremover vil være
gode muligheder for at opkøbe landbrugsselskaber og land-
brugsjord i Østeuropa med et attraktivt forhold mellem af-
kastpotentiale og risiko. I forbindelse med investeringerne
vil FirstFarms:

" Erhverve kapitalandele og indskyde egenkapital i land-
brugsselskaber,

investere yderligere egenkapital og ansvarlig lånekapital i
konsolideringen, struktureringen, driften og udviklingen
af de enkelte landbrugsselskaber,

Bistå med at tilvejebringe fremmedkapital fra eksterne
kreditinstitutter til landbrugsselskaber,

Supplere og forny ledelsen og løbende bistå denne med
optimering af driften i de enkelte landbrugsselskaber,
Bistå de enkelte landbrugsselskaber i strukturerede
jordopkøbsprogrammer,

Realisere kapitalgevinster i forbindelse med delvis eller
total exit fra porteføljeinvesteringerne.

På baggrund af tedelsens vurdering af potentialet i de øst-
europæiske landes landbrugsselskaber, har FirstFarms ind-
delt landene i tre investeringsgrupper:

- Den primære gruppe omfatter lande hvor Selskabet i dag
driver landbrugsselskaber eller forventer snarlige opkøb
og hvor investeringsmulighederne baseret på analyser af
sektoren skønnes attraktive. Slovakiet, Burnænien, Ukraine
og Rusland tilhører denne kategori. For år 2007 koncen-
treres investeringsindsatsen til Slovakiet og Rumænien,

 

14

"+ Den sekundære gruppe består af lande hvor Selskabet
over tid forventes at kunne opkøbe landbrugsselskaber
til porteføtjen. Landene i denne kategori, Tjekkiet og
Bulgarien, skal underkastes nærmere analyse før de

inddrages i den primære gruppe,

- Den tredje gruppe består af de resterende østeuropæiske
lande. Det er forventningen at ledelsens over tid vil foretage
analyser og vurderinger af mulighederne i disse lande.

Investeringskriterier
For at sikre diversifikationseffekten og styring af investe-
ringsprojekter, følger FirstFarms disse investeringskriterier:

" Der må maksimalt investeres 25% af FirstFarms' egen-
kapital i et enkelt tandbrugsselskab,

» Der må maksimalt investeres 40% af FirstFarms'
egenkapital i et enkelt tand,

» Der investeres i landbrugsselskaber med en geografisk
spredning på flere østeuropæiske lande,

 

FirstFarms' investeringer kan gennemføres alene eller i

samarbejde med lokale partnere eller andre finansielle

partnere,

= Rollen som minoritetsaktionær kan være acceptabet i
visse projekter hvis FirstFarms' overordnede strategi kan
opfyldes,

= Der investeres ikke i »Green Fleld« projekter.

FirstFarms' investeringer vil være afgrænset tit landbrugets
primærproduktion. Primærproduktionen dækker over produk-
tionsbygninger, produktionsudstyr, besætning samt jord, og
FirstFarms vil prioritere investeringer i såvel animalsk som
vegetabilsk landbrugsproduktion.

Selvom fokus ligger på primærproduktionen kan det ikke
udelukkes, at det kan være nødvendigt at drive følgevirksom-
hed. | flere tilfælde vil østeuropæiske landbrugsselskaber af
historiske årsager have tilknyttet for eksempel eget mejeri
eller slagteri, men disse følgevirksomheder vit være af
sekundær fokus for FirstFarms.

Hovedstad: Bratislava
Areal: "+ 49.035 km?
Indbyggertal (£2006): = 5.4 Mio.
Landbrugsareal i % (2004): "+ 49%
Landbrugets andel af BNP i % (2004): "” 3,6%
BNP pr. capita i DKK (E2006): ” 57.487
Vækst i BNP i % (E2006): ” 6,5%
Inflation i % (E2006): + 5%
Selskabsskattesats (2006): ++ = 19%

Kilde: ” IMF, ”= Verdensbanken, +++ KPMG Corporate Tax Survey.

Økonomisk udvikling på de primære markeder

Mens Slovakiet blev medlem af EU i maj 2004, blev
Rumænien optaget i kredsen af EU medlemmer pr. 1.
januar 2007. | begge tilfælde har EU medlemskabet ledt

til en række økonomiske reformer, og de udenlandske
investeringer i begge lande ligger på et højt niveau.
Kapitatindstrømningen til investeringsprojekter er betydelig,
og det er en væsentlig katalysator bag den økonomiske vækst
i landene. Den økonomiske vækst forventes at kunne fast-
holdes på et niveau på over 5% også i de kommende år.
Det vit give plads for yderligere reallønsforbedringer og
stigeride købekraft og dermed også have en forventelig
positiv afsmittende effekt på forbrugernes efterspørgsel
efter fødevarer og herunder fødevarer af højere kvalitet.
Det er ledelsens vurdering, at FirstFarms kan drage fordel
af denne udvikling i forbruget.

Med EU medlemskabet vil der ske en gradvis indfasning
af EU's hektarstøtte og øvrige støtteprogrammer til land-
brugssektoren i både Slovakiet og Rumænien. Landbrugs-
Støtten bliver gradvist indfaset frem til 2013, og Slovakiet
har benyttet sig af muligheden for en hurtigere indfasning
af hektarstøtten gennem bl.a. nationale midler. Ved en fuld
implernentering i 2073 kan forventes en hektarstøtte på kr. 1.900
pr. ha under forudsætning af, at Slovakiet ikke overskrider
det tildelte basisareal. For 2006 udgjorde hektarstøtten kr.
668 pr ha. i Stovakiet, mens hektarstøtten i Rumænien
forventes at starte på omkring kr. 375 pr. ha. for 2007.

Vækstraterne for såvel Ukraine som Rusland ligger
også på et højt niveau, og kapitalindstrømning såvel som
investeringsniveauet er højt i landene. | begge lande er der
stor fokus på modernisering og udvikling af landbrugssektoren,
og med en fortsat samfundsøkonomisk vækst og velstands-

 

Kiev Moskva Bukarest København
603.700 km? 17,1 mio. km: 238.400 km? 43.090 km?
46,6 mio. 142,2 Mio. 21,6 mio. 5,4 Mio.
71% 13% 64% 63%

12% 5% 14% 2%

11.963 40.212 30.668 297.793

5.0% 6,5% 5,5% 2,7%

9% 10% 8% 2%

25% 24% 16% 28%

stigning kan der være grundlag for betydetige produktions-
stigninger i fødevaresektoren i årene fremover.

Markedsudviklingen i den animalske produktion
Et stabilt prisniveau for Selskabets mmælkeproduktion
i Slovakiet har været kendetegnende for året 2006.
Mælkeproduktionen ligger stadig under den nationale
mælkekvote, der er tildelt landet i forbindelse med
Slovakiets optagelse i EU.

Konsekvensen er, at erhvervelse af mælkekvote kan ske
til et helt andet omkostningsniveau end i f.eks. Danmark.
Yderligere mætkekvote kan kun erhverves i Slovakiet gen-
nem køb af malkekøer. Selskabet budgetterer med at kun-
ne erhverve mælkekvote til kr. 0,86 pr. kg. mælk under
hensyntagen til slagteværdien eller brugsværdien af den
besætning, der overtages.

Den relativt lave pris på mælkekvote afspejler naturligvis
de nuværende produktivitetsforhold i den slovakiske mæl-
keproduktion. Det er samtidig FirstFarms' erfaring fra den
nuværende malkekvægsbesætning, at mælkeproduktionen
kan hæves betragteligt med korrekt management.

Det er Selskabets vurdering, at der for indeværende år
kan forventes en stabil udvikling i afregningsprisen for mælk
i Slovakiet. Dog vil en revaluering af den Slovakiske møntfod
kunne sætte afregningsprisen under et vist pres, idet en
betydelig andel af mælkeindvejningen for indeværende
forarbejdes tit produkter, der eksporteres ud af landet.

Forbruget af mælk i Slovakiet ligger aktuelt ganske
betydeligt under forbruget i f.eks. Danmark, og i kraft af
en generel positiv samfundsøkonomisk udvikling i landet er
det ledelsens vurdering, at der er potentiale for stigende
efterspørgsel efter mejeriprodukter generelt i landet.

 

16

For så vidt angår Rumænien, dækkes en meget betydelig
andet af forbruget af svinekød gennem import, og med et
estimeret forbrug af svinekød på omkring halvdelen af
forbruget i Danmark pr. indbygger er der grund til at
forvente et ikke uvæsentligt efterspørgselspotentiale i
årene fremover.

Med Rumæniens indtræden i EU pr. 1. januar 2007 og
ophævelse af importrestriktioner på svinekød er importen
af svinekød steget betydeligt, og konsekvensen har været et
ikke ubetydeligt fald i afregningspriserne på lokalt produceret
svinekød. Det samme forhold gør sig gældende indenfor
mejeriprodukter, hvor 80 % af forbruget er baseret på import.
Størstedelen af den indenlandske produktion er forældet og
baseret på meget små og ineffektive besætninger

| Ukraine har svinekødsprisen inden for de senere måneder
oplevet et betydeligt fald som følge af en betydelig import
af svinekød fra bl.a. Brasilien.

Markedsudviklingen i den vegetabilske produktion
Afsætningspriserne for Selskabets salgsafgrøder har generett
været stigende gennem 2006, og det er Selskabets vurdering,
at prisniveauet på salgsafgrøder kan fastholdes gennem
indeværende år. Prisudviklingen er begunstiget af stigende
efterspørgsel efter vegetabilsk produktion til alternativ
energiproduktion, og større fokus på den alternative
energiproduktion kan yderligere understøtte en positiv
prisudvikling inden for den vegetabilske produktion.

Udviklingen med stigende priser på vegetabilske produkter
til energiproduktion har en afsmittende effekt på produkter
beregnet til foderforbrug. Dette har dog ikke den store
betydning for Selskabet, da det i stor udstrækning er
selvproducerende.

Jordopkøb
Det er tedelsens klare vurdering, at jordopkøb skal prioriteres
højt i FirstFarms' investeringsstrategi. Baggrunden er ledelsens
forventning om, at der over tid vil kunne realiseres kapital-
gevinster i form af værdistigninger på jord og anlægsaktiver.
Omfanget af eventuelle kapitalgevinster er vanskelige at
kvantificere og indgår således heller ikke i de økonomiske
målsætninger for Selskabet.

Det er karakteristisk, at markedet for køb og salg af jord

og øvrige landbrugsaktiver i østeuropæiske lande stadig

er umodent og bærer præg af en ineffektiv prisdannelse.
Dette indebærer muligheder, men kræver efter ledelsens
vurdering samtidig et betydeligt markedskendskab og en
tilstedeværelse gennem egen organisatorisk opbygning på
de markeder, hvor der forventes opkøb og investeringer.
Ledelsen vurdering af stigende jordpriser i de østeuropæiske
EU-tande hænger bl.a. sammen med den gradvise indfasning
af hektarstøtte fra EU samt den positive vurdering af
udsigterne for stigende priser på salgsafgrøder som følge
af stigende efterspørgsel til alternativ energiproduktion. Det
vit ydermere være en katalysator for prisudviklingen, at der
kan forventes en udvikling i landenes finansielle institutter,
der vil muliggøre belåning af jord og øvrige anlægsaktiver
inden for landbruget.

Mens prisdannelsen på landbrugsjord i flere af de
østeuropæiske lande og regioner i Østeuropa kan være

ineffektiv, kan det samtidig være vanskeligt at opkøbe
store sammenhængende jordarealer. Det er efter ledelsens
vurdering afgørende for FirstFarms investeringer i jord uden
en tilhørende animalsk produktion, at der kan opkøbes et
tilstrækkeligt stort, sammenhængende jordareat, der vil
muliggøre en senere etablering af en animalsk produktion
med udnyttelse af størrelsesøkonomiske fordele.

De mange mindre landbrugsenheder i bl.a. Rumænien
giver samtidig mulighed for at tage del i en restrukturerings-
proces med opkøb og samling af mange brug i enheder til
bæredygtige setskaber på gunstige vilkår. Det forudsætter
en tilstedeværelse på markedet og tæt kontakt og opfølgning
over for potentielle muligheder.

Regeringen i Rumænien tilskynder sammenlægningen af
jordlodderne ved bl.a at pålægge højere jordskatter, som de
små private ejere har svært ved at honorere. | Rumænien
er det ligeledes meget nemt at få de nødvendige tilladelser
til at oprette animalske produktionsenheder selv i områder,
hvor der tidligere i planøkonomiens dage kun var plante-
produktion.

Jordprisen i Rumænien har været stærkt stigende i de
sidste par år. Det er vanskeligt at vurdere, om prisen vil
fortsætte i samme stigningstakt. Prisniveauet har nået
et leje, hvor prisen er ved at være sammenlignelig med
jordprisen f.eks i Slovakiet.

 

 

Udvikling i selskabsstrukturen

Baggrunden for dannelsen af FirstFarms A/S er 8 investorers
opkøb af landbrugsselskabet Agra M s.r.0. i Slovakiet. |
forbindelse med købet blev der dannet et moderselskab i
Stovakiet: Westpro s.r.0., der leverer rådgivningsydelser mv.
til datterselskabet.

De 8 investorer dannede to anpartsselskaber i Danmark,
der havde en ejerandel på hhv. 75 pct. og 25 pct. af Westpro
s.r.0. Selskaberne var Investeringsselskabet Stlovagri ApS
samt Slovakia Holding ApS (nu FirstFarms A/S).

I juti 2006 blev investorerne enige om, at 4 af investorerne
skulte overtage de øvrige 4 investorers ejerandel i Slovakia
Holding ApS, og samtidig blev det besluttet, at Slovakia
Holding ApS skulle købe de 4 aktionærers ejerandel i
Investeringsselskabet Slovagri ApS.

I juli 2006 blev der opkøbt et landbrugsselskab mere i
Slovakiet — Mast Stupava AS, som et datterselskab til
Westpro 5.r.0.

Den 6. september 2006 blev Selskabet omdøbt til
FirstFarms ApS, og den 20. september blev der foretaget
en anpartsombytning, således at FirstFarms ApS overtog
anparterne fra de resterende 4 anpartshavere i Investerings-
selskabet Slovagri ApS, der således blev et 100 pct. ejet
datterselskab af Slovakia Hotding ApS.

Den 21. september 2006 blev FirstFarms ApS omdannet

FirstFarms A/S

100%

Investeringsselskabet
Siovagri ApS

25% 75%
WestPro S.r.0o.
100% 100%
Mast
M
Agra 0. Stupava

AS

til et aktieselskab - FirstFarms A/S, og der blev ved samme
lejlighed foretaget en vurdering af Selskabets aktiver, der
resulterede i udstedelse af fondsaktier.

I november 2006 blev der udsendt prospekt for en børs-
notering af Selskabet, og den 8. december 2006 lukkede
tegningen af aktier med en tegning af 4.129.717 nye aktier
i Selskabet med en stykstørrelse på 100. De nye aktier blev
tegnet af ca. 2.600 aktionærer.

Bestyrelsen har bemyndigelse til at forhøje Selskabets
aktiekapital ad én etler flere gange frem til 31. december
2007 med op til 1.870.283 aktier.

Koncerndannelse
Ud fra den ovenfor beskrevne udvikling i Selskabet i 2006
blev FirstFarms-koncernen dannet den 21. september 2006,
da der blev fortaget en aktieombytning med de daværende
aktionærer.

Koncernen består herefter af 5 selskaber, som skitseret i
hosstående figur.

Regnskabet for 2006 for koncernen dækker således alene
perioden 21. september 2006 til 31. december 2006, mens
regnskabet for moderselskabet 2006 dækker hele året.

Værdier
FirstFarms' tre kerneværdier er seriøsitet, ekspertise og
grundighed.

Seriøsitet. FirstFarms ønsker at blive opfattet som et se-
riøst investeringsselskab, der på et velbelyst grundlag iden-
tificerer potentielle landbrug, investerer egenkapital og
fremmedkapital i landbrug inden for Selskabets primære
forretningsområde.

FirstFarms' selskaber skat overholde atle de miljø- og dy-
revelfærdskrav, der er gældende i de lande, hvor landbrugs-
investeringerne foretages. Er dette ikke tilfældet ved over-
tagelsen, vil FirstFarms udarbejde en handlings- og inve-
steringsplan tit sikring af opfyldelsen af lovgivningen.

Ekspertise. Alte FirstFarms' investeringer baseres på et
betydeligt branchekendskab og udnyttelse af høj ekspertise
på alle væsentlige områder.

Grundighed. FirstFarms' investeringer foretages på
grundlag af gennemarbejdede og konkurrencedygtige
investeringsprojekter. FirstFarms tilstræber at opnå dette
via et netværk af produktionsfaglig, finansiet og markeds-
mæssig ekspertise.

Arbejdsgang og beslutningsproces
FirstFarms opkøber eksisterende landbrugsselskaber i
Østeuropa med henblik på at optimere og effektivisere

produktionen og dermed etablere grundlaget for en løbende
høj driftsindtjening samt mulighed for kapitalgevinster til
gavn for aktionærerne.

Selskabet har indarbejdet følgende arbejdsgang til
identifikation, investering og udvikling af de potentielle
investeringsprojekter, der løbende præsenteres for og
vurderes af Selskabet.

    

Vendkkabelse

I identifikationsfasen forestår direktionen i tæt samarbejde
med bestyrelsen og et advisory board en screening af et
stort antal tlandbrugsselskaber på de udvalgte markeder i
Østeuropa. Advisory board er et rådgivende udvalg nedsat
af bestyrelsen, som består af indtil 15 medlemmer med
store kompetencer inden for FirstFarms' forretningsområder,
og som mødes efter behov for at understøtte FirstFarms'
investeringsstrategi og bidrage til Selskabets udvikling.
Vurderes et givent projekt som interessant, igangsætter
ledelsen med baggrund i FirstFarms' investeringskriterier
en struktureret investeringsproces, der resulterer i en dybere
analyse, eventuelt med bidrag fra advisory board etler
andre eksterne eksperter.

I investeringsfasen, som alene vil blive aktuel for et
fåtal af de projekter, der evalueres i identifikationsfasen,
udarbejder direktionen en investerings-, finansierings-,
udviktings- og mitjøplan for den givne projektmulighed,
som den forventes at kunne udvikle sig under FirstFarms'
ejerskab. Derefter træffer bestyrelsen den endelige investe-
ringsbeslutning på baggrund af en udførlig værdiansættelse
og due diligence under direktionens ledelse.

Som første led i værdiskabelsen vil direktionen med
bestyrelsen som aktiv sparringspartner påbegynde den
strategiske og operationelle udvikling af det indkøbte
tandbrug i henhold til en detaljeret og individuelt udarbejdet
optimerings- og handlingsplan, som omfatter arbejdsmiljø,
effektivisering, produktionsudvidelse m.m.

Organisation

Selskabet er opbygget med en koncernstruktur med en
hovedsædefunktion i Danmark og med selvstændige
datterselskaber i de lande, hvor Selskabet har investerings-
aktiviteter. Alte datterselskaber refererer til Selskabets
administrerende direktør, som i samarbejde med de lokale
ledere sikrer at Selskabets strategier følges og målsætningeme

 

opfyldes. Med reference til Selskabets administrerende
direktør er Setskabet i Danmark opbygget med en økono-
mifunktion, en funktion til varetagelse af de investorrelate-
rede aktiviteter samt en teknisk afdeling.

Selskabets tekniske afdeling vit på koncernniveau besidde
specialistviden og kompetence inden for Selskabets væsentlige
forretningsområder. Selskabet har således taget initiativ til
ansættelse af den højeste kompetence inden for malkekvægs-
området, og tilsvarende vil Selskabet prioritere ansættelse
af specialister inden for øvrige driftsgrene. Selskabet kan i
kraft af størrelse og investeringsomfang til fulde udnytte
specialistviden, og dermed sikre en effektiv support til de
enkelte landbrug. Det vil sikre maksimal optimering og
effektivisering af de enkelte driftsenheder.

Selskabet har pr. den 1. april 2007 ansat en ny direktør til
videreførelse af udvikling af Selskabets nuværende aktivite-
ter i Slovakiet, og pr. den 1. maj 2007 er ansat en Country
Manager til opbygning af Selskabets aktiviteter i Rumænien.
Det er Selskabets klare vurdering, at kompetent ledelses-
kapacitet på de steder og i de lande, hvor Selskabet foreta-
ger investeringer, er en afgørende forudsætning for evnen
til at opbygge rentable enheder.

Med erfaringerne fra de nuværende aktiviteter i Stovakiet
er det samtidig Selskabets politik at ansætte dansk eller
anden højt kvalificeret ledelse for de enkelte driftsgrene
på de landbrug, der opkøbes og udvikles.

Medarbejdere og Human ressøources

Selskabets afhængighed af kompetente medarbejdere

gør, at Selskabet til stadighed vil prioritere at være en
attraktiv arbejdsplads. Selskabet vil kunne tilbyde avance-
mentsmuligheder udover det normale i kraft af Selskabets
investeringskapacitet og investering i flere landbrug, flere
driftsgrene og i flere lande. Selskabet har ønske om, at
ledende medarbejdere på de enkelte landbrug kan blive
omfattet af Selskabets incitamentsprogram med henblik på
at stimulere en høj incitamentsstruktur i overensstemmelse
med aktionærernes interesser. Selskabet indgår i aktivt
samarbejde med uddannelsesinstitutioner.

Selskabet har en aktiv medarbejderpolitik, som omfatter
oplæring og efteruddannelse. Denne politik retter sig især
mod de ansatte i datterselskaberne, ligesom de udsendte
ledere tager sprogundervisning i lokalsprog.

Efteruddannelsen retter sig også mod Selskabets eksterne
lokale samarbejdspartnere, hvor der formidles kompetence-
udvikling med tilsvarende faggrupper i Danmark.

Antallet af medarbejdere udgjorde ved årets afslutning
194, heraf 3 i Danmark og 191 i udlandet.

19

 

FirstFarms har overordnet fastlagt en række investerings-
kriterier, der skal afdække risikoen forbundet med Selskabets
forretningsområde. Investeringskriterierne tilsiger, at:

= Den maksimale risiko i et enkelt landbrugsselskab
maksimalt må udgøre 25% af FirstFarms' egenkapital,

… Den maksimale risiko ved FirstFarms' investeringer i et
enkelt land maksimalt må udgøre 40% af Selskabets
egenkapital,

- Setskabets kapitalbehov til finansiering af antægsaktiver
såvel som driftsfinansiering forsøges tilvejebragt gennem
en 50% fremmedfinansiering,

» Der søges risikodiversificering i Selskabets investerings-
politik gennem investering i forskellige lande i Østeuropa
med primær fokus på Slovakiet, Rumænien, Rusland og
Ukraine,

+ Der søges risikodiversificering i Selskabets risikopolitik
gennern investering i forskellige drsiftsgrene,

. Investeringer kan gennemføres alene eller i samarbejde
med lokale partnere eller andre finansielle partnere,

» FirstFarms investerer ikke i »Green Field« projekter.

Selskabet har udarbejdet en plan for virksomhedens risiko-
styring med baggrund i de identificerede risici, der følger af
Selskabets strategi og målsætninger. Direktionen rapporterer

løbende til bestyrelsen om status og ændringer i Selskabets
risici samt eventuelle handlingsplaner med henblik på
afdækning af Selskabets samlede risiko.

Politiske og regulatoriske forhold
FirstFarms er opmærksom på risici forbundet med politisk
ustabilitet på hovedmarkederne. Det er ledelsens klare
vurdering, at den politiske risiko i de østeuropæiske EU-lande
er lav, og som følge heraf vurderes retssikkerheden ligeledes
at være tilfredsstillende. Denne vurdering gælder således
for den overordnede risiko ved Selskabets aktiviteter i
Slovakiet og Rumænien. Med beslutningen om at fokusere
indsatsen i indeværende år på de to førstnævnte lande, må
risikoen på dette niveau vurderes at være af
begrænset omfang. Det er i øvrigt Selskabets klare politik at
overholde al gældende lovgivning i de lande, hvor der drives
forretning, og Selskabet indgår under ingen omstændigheder
i forretningsaktiviteter, der er betinget af korruption.
Politiske og lovgivningsmæssige risici i de lande, hvor
Selskabet har investeret eller forventer at investere, bliver
løbende overvåget og ændringer rapporteret til bestyrelsen.
Den politiske risiko indbefatter desuden eventuelle ændringer
i kvotereguleringer for landbrugsproduktionen inden for
rammerne af EU, herunder ændringer i EU prisstøttesystem.

 

 

me me — =rome … om . —

ec

 

Sy | st.  ]

FirstFarms har begrænset, om nogen, mulighed for at imødegå
eller påvirke eventuelle ændringer på disse områder. I lande
uden for EU kan ændringer i eksempelvis handelspotitik
have betydning for Selskabets forretningsudvikling.

Markedsforhold
Selskabets samlede risiko er endvidere bl.a. en funktion af
risici ved de kommercielle aktiviteter, herunder bytteforholdet
på Selskabets indkøb samt salg af produkter og service-
ydelser. Gennem en driftsmæssig og grafisk diversificering
af forretningsaktiviteterne vil Setskabet kunne afbøde effek-
terne af pludsetige ændringer i bytteforholdet inden for én
driftsgren eller i markedet for landbrugsvarer i ét land.
Selskabet søger fremdetes at afdække risikoen ved
prisudsving på indkøbssiden gennem indgåelse af langtids-
kontrakter med leverandører. Tilsvarende vil Setskabet på
afsætningssiden løbende vurdere behovet for indgåelse af
kontraktaftaler med henblik på risikoafdækning. Selskabets
kontraktaftater vil løbende være genstand for bestyrelsens
kontrol.

Sundhedsforhold

Selskabet søger at afdække risici knyttet til dyreholdet
gennem indgåelse af forsikringsaftaler, der bl.a. omfatter
sygdomsudbrud i dyreholdet. Selskabet evaluerer løbende
behovet for og den økonomiske fordelagtighed i at indgå
driftstabsforsikringer i tilknytning til Selskabets produktion.

Klimaforhold

Realiseringen af Selskabets målsætninger er desuden
forbundet med risici knyttet til de klimatiske betingelser.
Selskabet evaluerer løbende behovet for eksempelvis
investering i vandingskapacitet med henblik på at reducere
risikoen ved udsving i nedbørsmængder. Samtidig indgår
forsikringsordninger til afdækning af risici ved klimatiske
forhold fremdeles i Selskabets overvejelser. Det er imidlertid
ledelsens vurdering, at omkostningen forbundet med
sådanne forsikringsprodukter for nærværende ikke står
mål med dækningsomfang og sandsynligheden for negative
effekter af ekstreme vejrforhold.

Valutaforhold

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finan-
siering eksponeret over for ændringer i valutakurser og
renteniveau. Koncernens udenlandske virksomheder påvirkes
ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet hovedparten
af de primære indtægter såvel som omkostninger afregnes i
lokal valuta. Valutakursrisikoen er primært knyttet til egen-

 

kapitalen i koncernens datterselskaber, ligesom resultatop-
gørelsen for koncernen påvirkes af ændringer I valutakurser,
idet de udenlandsk tilknyttede virksomheders resultater om-
regnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser.
Der eksisterer pr. 31. december 2006 ingen sikringsinstru-
menter i form af terminsforretninger eller lignende.

Finansielle risici

Koncernen har i øjeblikket en høj nettolikviditet, og penge-
ne placeres løbende og med korte placeringer. Der placeres
i hovedsagen i danske kroner. Der er optaget lån, kassekre-
ditter mv. i de Slovakiske selskaber på samlet 25,6 mio. kr.
Der er ikke foretaget rentesikring af hverken placering af
midter eller korte banklån. En rentestigning på 1 pct-point.
på Selskabets lån vil betyde en merudgift på 0,3 mio. kr.
Renterisikoen er ikke afdækket ved indgåelse af rente-
swaps eller lignende instrumenter.

Kreditrisici
Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt
kunde eller samarbejdspartner.

Miljø og sikkerhed

For så vidt angår risici forbundet med Selskabets miljøfor-
hold, er det den overordnede miljøpotitik i FirstFarms, at
landbrugsselskaber ejet af FirstFarms skal overholde alle
de miljøkrav tit produktion og drift samt de krav til dyre-
velfærd, der er gældende i de respektive lande, hvor
landbrugsselskaberne er placeret.

Ved overtagelse af landbrugsselskaber vit forholdene ikke
være i overensstemmelse med alle miljøkrav og krav tit dy-
revelfærd. I sådanne tilfælde vit en handlings- og tilhøren-
de investeringsplan for de nødvendige miljøtiltag blive ud-
arbejdet af ledelsen inden for en periode på 12
måneder. Miljøforbedringer vil blive implementeret i den
rækkefølge, som myndighedsgodkendelser foreligger, og
afstemt med øvrige investeringsplaner for det enkelte
landbrug.

Risikoen ved pludseligt opståede miljøskader i form af
udslip eller menneskelige fejt vil i videst muligt omfang blive
afdækket gennem forsikringstegning, og sådanne forsikringer
er tegnet på de eksisterende aktiviteter i Stovakiet.

Sikkerhedsforhold for medarbejdere samt arbejdsforhold
og medarbejdernes generelle trivsel indgår som væsentlige
elementer på alle landbrug under FirstFarms, og tedeisen
er pålagt at opstitie mål og midler for implementering af
tittag til forbedring og udvikling af sådanne forhold i de
årlige handlingsplaner. 21

22

FirstFarms' corporate governance er drøftet i bestyrelsen,
og et sæt regler er vedtaget med virkning for det børsnote-
rede selskab. FirstFarms følger overordnet anbefalingerne
om god selskabsledelse fra Københavns Fondsbørs, og Sel-
skabets politik på corporate governance området er tilgæn-
gelig på Selskabets hjemmeside.

»Anbefalingerne om god selskabsledelse« fra Københavns
Fondsbørs er opdelt i otte hovedafsnit:

1. Aktionærernes rolle og samspil med selskabsledelsen

2. Interessenternes rolle og betydning for Selskabet

3. Åbenhed og gennemsigtighed

4. Bestyrelsens opgaver og ansvar

5. Bestyrelsens sammensætning

6. Bestyretsens og direktionens vederlag

7. Risikostyring

8. Revision

Nedenfor gennemgås udvalgte forhold omkring selskabsle-
delsen i FirstFarms.

Ad 1) Aktionærernes rolle og

samspil med selskabsledelsen

FirstFarms vil søge at opbygge rammer, der tilskynder akti-
onærer til en dialog med Selskabets ledelse og mellem ak-
tionærerne indbyrdes.

FirstFarms bruger bl.a. generalforsamlingen som et
værktøj til at lade aktionærerne komme til orde og tilskyn-
der til deltagelse i Selskabets generalforsamling. Selskabet
vil løbende vurdere mulighederne for at lade aktionærer
følge generalforsamlingen via en webcast transmission, li-
gesom en sådan optagelse kan være tilgængelig efterføl-
gende på Selskabets hjemmeside.

Ad 2) Interessenternes rolle ng hetvdning for Selskabet
FirstFarms vil som en førende aktør inden for sit forret-
ningsområde bidrage til en opbygning og spredning af viden
og erfaring på området under hensyntagen til Selskabets
egen konkurrencedygtighed og aktionærernes langsigtede
interesser i Selskabets forretningsudvikling.

Det vil være Selskabets potitik at lade åbenheden i Sel-
skabet gælde også i forhold til lokatsamfund og interessen-
ter i de lande, hvor Selskabet investerer i landbrug. First-
Farms ønsker altid at indgå i en konstruktiv dialog med det
omgivende samfund, hvor investeringerne gennemføres, og
Selskabet prioriterer bl.a. information om Selskabet via
hjemmesiden på de lokale sprog.

Ad 3) Åbenhed og gennemsigtighed

Selskabet ønsker at praktisere åbenhed omkring dets akti-
viteter og dispositioner. Det gøres bl.a. ved at offentliggøre
alle meddelelser til offentligheden på både dansk og en-
gelsk, ligesom hjemmesiden vil være tilgængelig på flere
sprog med henblik på at lette adgangen til Selskabet hos
aktionærer, investorer og interessenter i de lande, hvor Set-
skabet fører en aktiv investeringspoltitik.

FirstFarms har en investor relations manager og en sær-
skilt sektion på hjemmesiden omkring investor relaterede
emner. Seiskabet benytter elektronisk kommunikation som
et værktøj til løbende at informere aktionærer om Selska-
bets aktiviteter og nye begivenheder. Samtidig tager Sel-
skabet initiativ til, at alle investorpræsentationer er tilgæn-
gelige på Selskabets hjemmeside, ligesom optagelse af
Selskabets senest afholdte generalforsamling vil være til-
gængelig på hjemmesiden.

FirstFarms offentliggør kvartalsregnskaber, halv- og hel-
årsregnskaber og gør altid disse tilgængelige på Selskabets
hjemmeside umiddelbart efter offentliggørelse på
Københavns Fondsbørs.

Ad 4) Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsens opgaver og sammensætning er beskrevet i
Selskabets forretningsorden, som gennemgås mindst én
gang årligt af bestyretsen med henblik på at sikre et effektivt
og operationelt værktøj ved løsning af bestyrelsens opgaver.

Selskabets bestyrelse har ikke fundet det nødvendigt at
udpege en næstformand, idet kompleksiteten i Setskabets
aktiviteter for indeværende ikke nødvendiggør denne struk-
turering i bestyrelsen; Selskabets vedtægter muliggør ud-
pegning af en næstformand, såfremt bestyrelsen måtte fin-
de behov herfor på et senere tidspunkt.

Efter børsnoteringen af FirstFarms må eksisterende og
kommende bestyrelsesmedlemmer samt direktion ikke —
hverken direkte eller indirekte — foretage investeringer i pri-
mære landbrugsaktiviteter, der er beliggende i de lande,
hvor Selskabet har foretaget eller forventer at foretage inve-
steringer. Tilsvarende må bestyrelsesmedlemmer og direkti-
on ikke påtage sig ledelseshverv i sådanne virksomheder.

Samtidig må bestyrelsesmedlemmer og direktionen ikke
yde rådgivning eller lignende til andre vedrørende investe-
ring i primære landbrugsvirksomheder, der er beliggende i
de områder, hvor Selskabet har eller forventer at foretage
investeringer uden bestyrelsens forudgående samtykke.

Bestyrelsesmedlemmer kan beholde et eventuelt ejerskab
til primære landbrugsaktiviteter, der er beliggende ide lan-
de, hvor Selskabet har etler forventer at foretage investerin-

 

ger, når disse aktiviteter er erhvervet forud for bestyrelses-
mediemmets optagelse i bestyrelsen eller forud for børsno-
teringen af Selskabet. Et bestyrelsesmedlem kan ikke ind-
skyde yderligere egenkapital eller stille anden risikovillig ka-
pital til rådighed for et sådant selskab efter optagelse i Sel-
skabets bestyrelse uden samtykke fra Selskabets bestyrelse.
Såfremt et selskab, som et bestyrelsesmedlem måtte have
økonomiske interesser i, efter bestyrelsens opfattelse udøver
aktiviteter, der er i konflikt med Selskabets forretningsudvik-
ting, vil bestyrelsen kunne kræve, at bestyrelsesmedlemmet
afhænder sin ejerandel i det pågældende selskab.

FirstFarms kan ikke erhverve ejerandele i eller indgå an-
dre økonomisk forpligtende samarbejdsaftaler med land-
brug i Østeuropa, som bestyrelsesmedlemmer måtte have
ejerandel eller andre økonomiske interesser i.

Udover en bestyrelse med kompetencer til at sikre en
positiv forretningsudvikling i Selskabet har Selskabet ned-
sat et advisory board eller et rådgivende udvalg, der mødes
efter behov. Formålet med et advisory board er at under-
støtte Selskabets investeringsstrategi. Medlemmer af advi-
sory board har ingen beslutningskompetence.

Ad 5) Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen i FirstFarms er sammensat med henblik på at sik-
re en effektiv varetagelse af alle strategiske opgaver og være
en konstruktiv sparringspartner for direktionen. Bestyrelses-
sammensætning afspejler ønsket om kompetencer på det
tandbrugsfaglige område, specifik indsigt i erhvervsforhold i
Østeuropa, generelle kompetencer inden for drift af selskaber
og finansielt og regnskabsmæssig indsigt på højeste niveau.

Bestyrelsen er ikke tildelt optioner, warrants eller andre
incitamentsprogrammer i Selskabet, og det er ikke besty-
relsens opfattelse, at det bliver aktuelt, at bestyrelsesmed-
lemmer er omfattet af sådanne programmer. De enkelte
bestyrelsesmedlemmer er alle aktionærer i Selskabet.

Bestyrelsen har valgt ikke at nedsætte særlige bestyrel-
sesudvalg. Den relativt afgrænsede kompleksitet i Selska-
bets aktiviteter i kombination med bestyrelsens sammen-
sætning og størrelse indebærer, at alle medlemmer ønsker
og kan tage aktivt del i alle opgaver, der hører under besty-
relsens opgaveområde.

Bestyrelsesmedlemmerne har fastlagt en intern evalve-
ringsprocedure, der tilsikrer, at bestyrelsessammensætnin-
gen altid lever op til de strategiske opgaver og krav, som
Selskabet står over for på kort og lang sigt. Evaluering af
bestyrelsessammensætning i forhold til Selskabets aktivite-
ter og fremtidige udfordringer danner grundiag for bestyrel-
sens eventuelle indstilling til generalforsamlingen om æn-

 

dringer i sammensætningen af bestyrelsens kompetencer.
Bestyrelsen vil én gang årligt evaluere arbejdet i Selskabets
advisory board og de enkelte medlemmers mulighed for at
bidrage til Selskabets positive forretningsudvikling.

Ad 6) Bestyrelsens og direktionens vederlag
Bestyrelsesmedlemmer i FirstFarms har ikke kursrelaterede
incitamentsordninger af nogen art. Aftønningen af bestyrel-
sesmedlemmer sker på grundlag af et fast, årligt honorar.
På nuværende tidspunkt modtager formanden kr. 300.000,
mens øvrige bestyrelsesmedlemmer hver madtager kr.
150.000 i årligt honorar. Medlemmer af Advisory Board
modtager en kompensation på kr. 7.500 for deltagelse i
hvert møde, som Selskabet tager initiativ til.

Direktionen og andre medarbejdere i FirstFarms er tildelt
aktieoptioner, der efter bestyrelsen opfattelse fremmer en
langsigtet adfærd. Det er bestyretsens vurdering, at leden-
de medarbejdere i datterselskaber kan omfattes af aktieop-
tionsprogrammet i det omfang, at det kan bidrage positivt
til Selskabets udvikling og i øvrigt være et element i en at-
traktiv medarbejderpolitik.

Selskabets direktion kan fratræde efter eget ønske med et
varsel på minimum 12 måneder til udgangen af en måned.

Ad 7) Risikostyring

Selskabet har overordnet fastlagt en række investeringskri-
terier, der skal afdække risikoen forbundet med Selskabets
forretningsområde. Selskabet vil altid i forbindelse med
årsrapporten rapportere så fyldestgørende som muligt om
Selskabets risikostyring samt tiltag med henblik på at redu-
cere Selskabets risiko, hvorfor der henvises til disse afsnit.

Ad 8) Revision

Bestyrelse og direktion indstiller til generalforsamlingen en
revisor til valg efter en kritisk evaluering af bl.a. uafhæn-
gighed og kompetence hos revisoren. Såvet revisionsaftale
som honorering aftales og godkendes i bestyrelsen. Besty-
relsen gennemgår som minimum én gang årligt de interne
kontrolsystemer i Selskabet og ledelsens håndtering heraf,
ligesom det vil indgå i disse overvejelser, at revisionen kan
bidrage til yderligere klarhed og gennemsigtighed i Selska-
bets regnskabsmæssige forhold. Det er ikke vurderingen,
at Selskabets kompleksitet omkring regnskabs- og revisi-
onsmæssige forhold gør det hensigtsmæssigt at nedsætte
et egentligt revisionsudvalg. Bestyrelsen gennemgår resut-
tatet af revisionen og årsrapporten med revisor, ligesom
den valgte regnskabspraksis diskuteres med henblik på en
kritisk evaluering af behovet for ændringer. 23

24

Kommunikationspolitik

FirstFarms ønsker at indgå og opretholde en åben, konstruk-
tiv og kontinuerlig dialog med nuværende aktionærer, poten-
tielle investorer, analytikere, medier og øvrige interessenter.

Selskabet vil under hensyntagen tit Københavns Fonds-
børs" optysningsforpligtelser offentliggøre kvartalsregnska-
ber, haiv- og helårsregnskaber samt meddelelser om alle
vigtige tiltag og udviklinger, som berører den økonomiske
vurdering af Selskabets fremtid.

Såfremt nyheder og begivenheder omkring Selskabet har
en sådan karakter, at der ikke skønnes behov for at medde-
le dette til Københavns Fondsbørs, men at nyheden altige-
vel skønnes relevant for den øvrige offentlighed, vit First-
Farms udsende pressemeddelelse og øvrig behørig
information.

FirstFarms' hjemmeside (www. firstfarms.dk) indeholder
et afsnit dedikeret til at informere Selskabets aktionærer
om historisk udvikling og anden relevant information, her-
under pressemeddelelser, finanskalender, præsentationer
m.m. FirstFarms kommunikerer elektronisk med sine aktio-
nærer, der med en personlig adgangskode har adgang til en
aktionærportat på Selskabets hjemmeside. Via aktionær-
portalen kan aktionærer angive en email adresse og såle-
des automatisk modtage fondsbørsmeddelelser, nyheder og
anden information udsendt af FirstFarms.

FirstFarms blev i forbindelse med udvælgelsen til OMX
Københavns Fondsbørs pius-segmenter i december 2006
udvalgt til SmailCap+ segmentet for perioden 1. januar 2007
tit 30. juni 2007. Segmentet omfatter små selskaber med god
tikviditet i aktien og et højt informationsniveau, og FirstFarms'
kommunikationsmæssige målsætning er at opretholde med-
lemskabet af SmaliCap+ ved fremtidige udvælgelser.

FirstFarms har en marketrnaker aftale med Spar Nord
Bank, der betyder at forskellen mellem købs- og salgskur-
sen på Selskabets aktier maksimalt kan udgøre 2%.

Kommunikationen med aktiemarkedet varetages af:
Søren V. Svendsen, Investor Retations Manager.

Henvendelser kan rettes til:
infoefirstfarms.dk
Telefon: +45 7586 8787

Fondskode og aktiekapital

FirstFarms' aktier blev 12. december 2006 noteret på

OMX Københavns Fondsbørs og handtes under fondskode
DKK006005616-6. Introduktionskursen på FirstFarms' aktier
var i forbindelse med børsnoteringen 105. Ultimo 2006
handledes aktien i kurs 104.

I forbindelse med børsnoteringen af FirstFarms tegnede
ca. 2.600 investorer nye aktier for i alt 412.917.700 kr. nomi-
nelt. Aktiekapitalen udgøres pr. 31. december 2006 således
af i alt 4.712.241 stk. aktier å 100 kr. nominelt.

Følgende aktionærer har til OMX Københavns Fondsbørs
pr. 26. marts 2007 indberettet ejerandel på 5% af aktiekapi-
talen eller derover: Farm Invest Holding A/S.

Antallet af navnenoterede aktionærer udgjorde ultimo
2006 2.345.

Generalforsamling

FirstFarms afholder ordinær generalforsamtiing onsdag den
25. april 2007 kl. 17.00 i Konferencecentret, Hotel Legoland,
Åstvej 10 B, 7190 Billund.

Udbytttepolitik

For 2006 foreslår bestyrelsen, at der ikke udbetales udbytte.
Udbyttepolitikken i FirstFarms vil afspejle, at der i First-
Farms er vedtaget en forretningsplan og -strategi, der inde-
bærer allokering af betydelige økonomiske ressourcer til for-
retningsstrategiens implementering. inden for en periode på
de kommende fem år er det således ikke forventningen, at
der vil blive stillet forslag om at deklarere eller udbetale ud-
bytte. På længere sigt forventer Selskabet at deklarere og
udbetalte udbytte, hvis størrelse afhænger af de fremtidige
investeringsmuligheder og virksomhedens cash flow i øvrigt.

 

Fondsbørsmeddelelser i 2006
FirstFarms har i 2006 offentliggjort nedenstående meddelelser via Københavns Fondsbørs.
Meddelelserne kan læses i deres fulde omfang på Selskabets hjemmeside.

Fondsbørsmeddelelse 7

Fondsbørsmeddelelse 2
Fondsbørsmeddelelse 3

Fondsbørsmeddelelse 4

Finanskatender 2007

10. november 2006 FirstFarms A/S offentliggør prospekt i forbindelse med udbud af nye
aktier og notering på OMX Københavns Fondsbørs

27. november 2006 FirstFarms A/S gennemfører aktieudbud og børsnotering
5. december 2006 Resultat af udbud af nye aktier i FirstFarms A/S
12. december 2006 Finanskalender 2007

FirstFarms påregner offentliggørelse af regnskabsmeddelel-
ser og afholdelse af andre væsentlige begivenheder på føl-

gende datoer i 2007:

16. april 2007
25. april 2007
24. Maj 2007
23. august 2007

22. november 2007

Årsrapport 2006
Generalforsamling
Kvartalsrapport, 1. kvartal 2007
Halvårsrapport, 2007

Kvartalsrapport, 3. kvartal 2007

 

 

 

 

Bestyrelse og direktion: (stående fra venstre) Lars Thomassen, Jens Møtler, Kim Stokholm (adm.dir.), Kjeld Iversen,
(siddende fra venstre) Stig Axel Andersson og Henrik Hougaard (formand).

 

 

Bestyrelse
Henrik Hougaard (formand)
Født 1958, indtrådt 2004

Bestyrelsesposter:

Engsko A/S (formand)
Aktieselskabet af 15/6 1993

Skiotd A/S (formand)

Skiold Holding A/S
Investeringsselskabet Slovagri ApS
Acemo S.A., Frankrig

Danagri-35 Ltd., England

Ifc Bristol ZAO, Rusland

DK-Tec A/S (formand)

Skiold Mullerup A/S (næstformand)
Damas A/S

United Milling Systems ApS

DUI Holding A/S (formand)
Krystalinvest, Sæby ApS

Fortin Madrejon A/S

Skiold International A/S (formand)
Ejendomsselskabet Møllehuset A/S
Thoraso ApS

Graintec A/S (formand)

Atlantic Agro Holdings ApS (formand)
Skiold Polska A/S

Roblon A/S

Direktionspøster:
Skaarupgaard Skov ApS
Skaarupgaard Holding ApS
Skiold Polska A/S

Fortin Madrejon A/S
Thoraso ApS

Skiold Holding A/S
Aktieselskabet af 15/6 1993

Stig Axel Andersson
Født 1941, indtrådt 2004

Bestyrelsesposter:
Investeringsselskabet Slovagri ApS
Biogasbranchens Fællesindkøb A/S
Farstrup Nørregaard ApS
Overgaard Gods A/S

 

Direktionsposter:
Hagesholm Gods ApS

Dan Mark Skov A/S

Condito ApS

Stig Andersson Holding ApS
Offerdal Holding ApS

Kjeld Iversen
Født 1952, indtrådt 2006

Bestyrelsesposter:
Investeringsforeningen Gudme Raas-
chou Health Care
Investeringsforeningen Gudme Raas-
chou

Omega Gruppen A/S

Planovo Shop System A/S

Unik Gruppen A/S

Unik System Design A/S

AC Sikring A/S (formand)

LRA H ApS

LRA Management ApS

Unik IT A/S

Riisfort Interieur A/S (formand)

R. Riisfort A/S (formand)

Unik Pine Tree A/S

Direktionsposter:
Kjeld iversen ApS
Oaki ApS

Jens Møller
Født 1950, indtrådt 2006

Bestyrelsesposter:

Dexters Delikatesser ApS (formand)
Carl Vollstedts Eftf. ApS (formand)
Bramidan A/S (formand)

Bramidan Holding A/S (formand)
Almas Holding A/S (formand)
Aalborg Maskinforretning A/S (formand)
Løvbjerg Supermarked A/S

Omø A/S (formand)

AJS Chr. Boldsen (formand)
Logimatic Software A/S (formand)

Timberman Danmark A/S
Bilwinco A/S (formand)
Bilwinco Holding A/S (formand)
Nowaco A/S

Direktionspost:
Jens Møller Ledetsesrådgivning ApS

Lars Thomassen
Født 1953, indtrådt 2006

Bestyrelsesposter:
Birger Christensen A/S
WecoTransport A/S
Fireball ApS

Direktionsposter:
Walts A/S
Lars Thomassen Holding ApS

Direktion

Adm. direktør Kim Stokholm

Født 1952

Direktør for FirstFarms siden 1. okto-
ber 2006

Advisory Board

Ted Kattehave, Godsejer

Henrik Høeg Fangel, Gårdejer
Rasmus Juhl Rasmussen, Godsejer
David Sweere, Direktør

Tom Høeg, Direktør

Per Villumsen, Proprietær

Max Kruse, Investment Manager
Peter Hansen, Direktør

Bjarne Serup Pedersen, Gårdejer

27

Aktiebesiddelser
Bestyretsens, direktionens og andre medarbejderes aktiebe-
siddelser i FirstFarms:

Henrik Hougaard ” 194.175
Stig Axel Andersson 194.175
Kjeld Lindberg Iversen 10.000
Jens Møller 4.000
Lars Atlan Thomassen 20.000
Kim Abildgaard Stokholm 2.000
Jørgen Svendsen 500
Søren Vincents Svendsen 2.000
Bestyrelse, Direktion og 426.850

ledende medarbejdere i alt

1) Bestyrelsesformand Henrik Hougaard ejer via det af Henrik Hou-
gaard og hans nærtstående 100% ejede selskab, THORASO ApS,
25% af aktierne i Farm Invest Holding A/S, der ejer 16,4% af ak-
tiekapitalen i FirstFarms.

2) Bestyrelsesmedlem Stig Axel Andersson ejer via sit 100% ejede
selskab, Stig Andersson Holding ApS, 25% af aktierne i Farm In-
vest Holding A/S, der ejer 16,4% af aktiekapitalen i FirstFarms.

Incitamentsprogrammer
FirstFarms har etableret et incitamentsprogram med aktie-
tegningsoptioner, der omfatter direktion og medarbejdere.
Bestyrelsen fastlægger vilkårene for programmet.

I september 2006 bemyndigede generalforsamlingen be-
styrelsen til at udstede aktietegningsoptioner til tegning af

 

Ten TEE SIF.

 

 

== HF

BD. IØ

 

 

nye aktier i Selskabet for et beløb på op til DKK 5.000.000.
Bestyrelsen vedtog den 10. oktober 2006 at udstede 27.500
stk. aktietegningsoptioner til tegning af nominelt DKK
2.750.000 aktier i Selskabet til Selskabets direktion og an-
dre medarbejdere.

Farste vom
(sesitidspunkt

  

 

1) Tillægget beregnes p.a. på baggrund af faktiske antat dage fra tildelingstidspunktet til udnyttelsestidspunktet og tilskrives én gang årligt før-

28 ste gang den 31. december 2006 og på udnyttelsestidspunktet.

 

 

30

Ledelsens påtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2006 for FirstFarms A/S.
FirstFarms-konceren blev etableret den 21. september 2006. Koncerniregnskabet repræsenterer som følge heraf alene regn-
skabstal for perioden 21. september til 31. december 2006.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderli-
gere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigts-
mæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 21. september — 31.
december 2006 og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Vejle, den 26. marts 2007

Direktion:

(ZÆZANE

Kim Stokholm
Adm. Direktør

 

Bestyrelse:
LEG vv r
Henrik Hougaard Kjeld Iversen JenNMøller
Formand
I]
Lyj oa Grrtilb sg
Lars Thomassen ig Andersson

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i FirstFarms A/S

Vi har revideret årsrapporten for FirstFarms A/S for 2006 om-
fattende ledelsens påtegning, ledelsens beretning samt an-
vendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenka-
pitalopgøretse, pengestrørmsopgørelse og noter for såvel kon-
cernen som moderselskabet. Årsrapporten aftægges efter In-
ternational Financial Reporting Standards som godkendt af
EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aftægge en års-
rapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU og ydertigere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter
udformning, implementering og opretholdelse af interne
kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig
fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvi-
gelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigts-
mæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssi-
ge skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten
på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i
overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse
standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt plan-
lægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indehotder væ-
sentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis
for de betøb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De
valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder
vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i års-
rapporten, uanset om fejlinformationen skytdes besvigelser
eller fejt. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne
kontroller, der er retevante for virksomhedens udarbejdelse
og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende bil-
lede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er
passende efter omstændighederne, men ikke med det for-
mål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksom-
hedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stil-
lingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabsprak-

 

sis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabs-
mæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samle-
de præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2006 samt af resul-
tatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perio-
den 21. september - 31. december 2006 og moderselska-

bets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. janu-

ar — 31. december 2006 i overensstemmelse med internati-
onal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og

yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-

terede setskaber.

Vejle, den 26. marts 2007

KPMG C.Jespersen

 

Jens Weiersøe Jakobsen

statsaut. revisor

31

32

FirstFarms A/S er et aktieselskab hjem-
mehørende i Danmark. Årsrapporten
for 2006 omfatter både koncernregn-
skab for FirstFarms A/S og dets datter-
selskaber for perioden 21. september —
31. december 2006 samt separat års-
regnskab for moderselskabet.

Årsrapporten for FirstFarms A/S af-
lægges i overensstemmelse med In-
ternational Financiat Reporting Stan-
dards som godkendt af EU og yderli-
gere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede virksomheder,
jf. OMX Københavns Fondsbørs' op-
lysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede virksomheder og IFRS-be-
kendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabstoven.

Årsrapporten opfylder tillige Inter-
national Financial Reporting Stan-
dards (IFRS) udstedt af IASB.

Det er første år, at FirstFarms af-
lægger årsrapport efter IFRS. Som
følge af, at koncernen først blev
etableret i 2006 er der ingen sam-
menligningstal.

Ændring i anvendt fegnskabspraksis
I forbindelse med børsnoteringen er
FirstFarms A/S blevet omfattet af
IFRS-bekendtgørelsen, og koncern-
regnskabet for 2006 skal derfor af-
lægges i overensstemmelse med
IERS som godkendt af EU. Ledelsen
har samtidig valgt også at aflægge
moderselskabets årsregnskab for
2006 efter IFRS som godkendt af EU.
Årsrapporten for 2006 er således den
første årsrapport, der aflægges efter
IFRS som godkendt af EU og IFRS 1
er anvendt ved overgangen.
Overgang til regnskabsaflæggelse
efter IFRS har ikke påvirket koncern-
regnskabet, eftersom koncernen først
er etableret den 21. september 2006.
Koncernregnskabet for 2006 omfatter
således kun godt tre måneders tal for

resultatopgørelsen og der er ingen
sammenligningstal.

For moderselskabet er det valgt at
ændre regnskabspraksis vedrørende
måling af kapitalandele i dattervirk-
somheder og associerede virksomhe-
der. Efter årsregnskabsloven har disse
hidtil været målt til dagsværdi. Der
stilles imidlertid langt strengere krav
om pålidelig måling og dokumentati-
on for dagsværdier efter IAS 39 end
efter årsregnskabsloven, og First-
Farms ledelse har vurderet det van-
skeligt og administrativt krævende at
leve op til disse krav på det nuværen-
de indledende tidspunkt, herunder
under hensyntagen tit at denne må-
ling skal finde sted minimum kvar-
talsvis i forbindelse med offentiiggø-
relse af regnskabsinformation. Derfor
er det valgt at indregne kapitalandele
i dattervirksomheder og associerede
virksomheder til kostpris efter IFRS.

Praksisændringen har ikke haft ef-
fekt på moderselskabets regnskabstal
for 2005, idet dagsværdien pr. 31. de-
cember 2005 af den på daværende
tidspunkt associerede virksomhed
Westpro skønsmæssigt var fastsat til
kostprisen.

Praksisændringen har i 2006 påvir-
ket moderselskabets egenkapital
med et betydeligt negativt beløb,
mens resultatet for 2006 ikke har
været påvirket af praksisændringen.

I forbindelse med overgangen til IFRS
er der ikke gjort brug af lempelsesbe-
stemmelserne i IFRS 1.

Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK af-
rundet til nærmeste 1.000 DKK.
Årsrapporten er udarbejdet efter det
historiske kostprincip, bortset fra at
biologiske aktiver og visse finansielle
instrumenter måles til dagsværdi.
Ved koncernetableringen 21. sep-
tember 2006 er der i overensstem-

melse med IFRS 3 foretaget en op-
gørelse af dagsværdien af identificer-
bare nettoaktiver, hvilket har dannet
grundlag for koncernens åbningsba-
lance. Der henvises til note 28.

Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moder-
selskabet FirstFarms A/S samt dat-
tervirksomheder, hvori FirstFarms A/S
har bestemmende indflydelse på virk-
somhedens finansielle og driftsmæs-
sige politikker for at opnå afkast eller
andre fordele fra dens aktiviteter. Be-
stemmende indflydetse opnås ved di-
rekte eller indirekte at eje eller råde
over mere end 50 % af stemmerettig-
hederne eller på anden måde kontrol-
tere den pågældende virksomhed.

Virksomheder, hvori koncernen ud-
øver betydelig, men ikke bestem-
mende indflydelse, betragtes som as-
socierede virksomheder. Betydelig
indflydelse opnås typisk ved direkte
eller indirekte at eje eller råde over
mere end 20 % af stemmerettighe-
derne men mindre end 50 %. Ved
vurdering af om FirstFarms A/S har
bestemmende eller betydelig indfly-
delse tages højde for potentielle
stemmerettigheder, der på balance-
dagen kan udnyttes.

Koncernegnskabet er udarbejdet
som et sammendrag af moderselska-
bets og de enkelte dattervirksomhe-
ders regnskaber opgjort efter koncer-
nens regnskabspraksis, elimineret for
koncerninterne indtægter og omkost-
ninger, aktiebesiddelser, interne mel-
lemværender og udbytter samt reali-
serede og ureatiserede fortjenester
ved transaktioner mellem de konsoli-
derede virksomheder.

Virksomhedssammenslutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksom-
heder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelsestidspunktet. Solgte

 

eller afviklede virksomheder indregnes
i den konsoliderede resultatopgørelse
frem tit afståelsestidspunktet. Sam-
menligningstal korrigeres ikke for ny-
erhvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor
FirstFarms A/S opnår bestemmende
indftydelse over den købte virksom-
hed, anvendes overtagelsesmetoden.
De tilkøbte virksomheders identificer-
bare aktiver, forpligtelser og eventu-
alforpligtelser måles til dagsværdi på
overtagelsestidspunktet. Identificer-
bare immaterielle aktiver indregnes,
såfremt de kan udskilles eller ud-
springer fra en kontraktlig ret, og
dagsværdien kan opgøres pålideligt.
Der indregnes udskudt skat af de
foretagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det
tidspunkt, hvor FirstFarms A/S faktisk
opnår kontrol over den overtagne
virksomhed.

For virksomhedssammenslutninger
indregnes positive forskelsbeløb
(goodwill) mellem kostprisen for virk-
somheden og dagsværdien af de
overtagne identificerbare aktiver, for-
pligtelser og eventualforpligtelser
som goodwill under immaterielle ak-
tiver. Goodwill afskrives ikke, men te-
stes årligt for værdiforringelse. Første
værdiforringelsestest udføres inden
udgangen af overtagelsesåret. Good-
will og dagsværdireguleringer i forbin-
delse med overtagelse af en uden-
landsk enhed med en anden funktio-
nel valuta end FirstFarms A/S' præ-
sentationsvaluta behandles som akti-
ver og forpligtelser tilhørende den
udenlandske enhed og omregnes til
den udenlandske enheds funktionelle
valuta med transaktionsdagens valu-
takurs. Negative forskelsbeløb (nega-
tiv goodwill) indregnes i resultatopgø-
relsen på overtagelsestidspunktet.

Kostprisen for en virksomhed be-
står af dagsværdien af det aftalte ve-

 

derlag med tillæg af omkostninger,
der direkte kan henføres til overtagel-
sen. Såfremt dele af vederlaget er
betinget af fremtidige begivenheder,
indregnes disse dele af vederlaget i
kostprisen, i det omfang begivenhe-
derne er sandsynlige, og vederlaget
kan opgøres pålideligt.Hvis der på
overtagelsestidspunktet er usikkerhed
om målingen af overtagne identificer-
bare aktiver, forpligtelser og eventual-
forpligtelser, sker første indregning på
grundlag af foreløbigt opgjorte dags-
værdier. Såfremt det efterfølgende
viser sig, at identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser
havde en anden dagsværdi på overta-
gelsestidspunktet end først antaget,
reguleres goodwill indtil 12 måneder
efter overtagelsen. Effekten af regu-
leringerne indregnes i primoegenkapi-
talen, og sammenligningstal tilpas-
ses. Herefter reguleres goodwill atene
som følge af ændringer i skøn over
betingede købsvederlag, med mindre
der er tale om væsentlige fejl.

Fortjeneste eller tab ved afhændel-
se eller afvikling af dattervirksomhe-
der og associerede virksomheder op-
gøres som forskellen mellem salgs-
summen eller afviklingssummen og
den regnskabsmæssige værdi af net-
toaktiver inki. goodwill på salgstids-
punktet samt omkostninger til salg
eller afvikting.

Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksom-
heder i koncernen fastsættes en
funktionelt valuta. Den funktionelle
valuta er den valuta, som benyttes i
det primære økonomiske miljø, hvori
den enkelte rapporterende virksorm-
hed opererer. Transaktioner i andre
valutaer end den funktionelte valuta
er transaktioner i fremmed vatuta.
Transaktioner i fremmed valuta
omregnes ved første indregning til

den funktionelie valuta efter transak-
tionsdagens kurs. Valutakursdifferen-
cer, der opstår mellem transaktions-
dagens kurs og kursen på betalings-

dagen, indregnes i resultatopgørelsen
under finansielle indtægter eller om-
kostninger.

Tilgodehavender, gæld og andre
monetære poster i fremmed valuta
omregnes til den funktionelle valuta
til balancedagens valutakurs. Forskel-
len mellem balancedagens kurs og
kursen på tidspunktet for tilgodeha-
vendets eller gældens opståen eller
kursen i den seneste årsrapport ind-
regnes i resultatopgørelsen under fi-
nanslielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning i koncernregnskabet
af virksomheder med en anden funk-
tionel valuta end DKK omregnes re-
sultatopgørelserne til transaktionsda-
gens kurs, og balanceposterne om-
regnes til balancedagens valutakur-
ser. Som transaktionsdagens kurs an-
vendes gennemsnitskurs for de en-
kelte måneder, i det omfang dette ik-
ke giver et væsentligt anderledes bil-
lede. Kursforskelle, opstået ved om-
regning af disse virksomheders egen-
kapital ved årets begyndelse til ba-
lancedagens valutakurser samt ved
omregning af resultatopgørelser fra
transaktionsdagens kurs til balance-
dagens valutakurser, indregnes direk-
te i egenkapitalen under en særskilt
reserve for valutakursreguleringer.

Kursregulering af mellemværender,
der anses for en del af den samlede
nettoinvestering i virksomheder med
en anden funktionel valuta end DKK,
indregnes i årsregnskabet direkte i
egenkapitalen under en særskilt reser-
ve for vatutakursreguleringer. Tilsva-
rende indregnes i årsregnskabet valu-
takursgevinster og -tab på den del af
lån og afledte finansielle instrumen-
ter, der er indgået til kurssikring af
nettoinvesteringen i disse virksomhe-

 

34

der, og som effektivt sikrer mod tilsva-
rende valutakursgevinster/-tab på net-
toinvestering i virksomheden, direkte i
egenkapitalen under en særskilt reser-
ve for valutakursreguteringer.

Ved hel eller delvis afståelse af
udenlandske enheder eller ved tilba-
gebetaling af mellemværender, der
anses som en del af nettoinvesterin-
gen, indregnes den andel af de akku-
mulerede valutakursreguleringer, der
er indregnet direkte i egenkapitalen,
og som kan henføres hertil, i resut-
tatopgørelsen samtidig med eventuel
gevinst eller tab ved afståelsen.

Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter ind-
regnes fra handelsdagen og måles i
balancen tit dagsværdi. Positive og ne-
gative dagsværdier af afledte finan-
sielle instrumenter indgår i andre tilgo-
dehiavender henholdsvis anden gæld,
og modregning af positive og negative
værdler foretages alene, når virksom-
heden har ret til og intention om at af-
regne flere finansielle instrumenter
netto. Dagsværdier for afledte finan-
sielle instrumenter opgøres på grund-
lag af aktuelle markedsdata samt an-
erkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte fi-
nansielle instrumenter, der er klassifi-
ceret som og opfylder kriterierne for
sikring af dagsværdien af et indregnet
aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sam-
men med ændringer i værdien af det
sikrede aktiv eller den sikrede forplig-
telse for så vidt angår den del, der er
sikret. Sikring af fremtidige betalings-
strømme i henhold til en indgået af-
talte (firm commitment), bortset fra
valutakurssikring, behandles som sik-
ring af dagsværdien af et indregnet
aktiv eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi
af afledte finansielle instrumenter,

der er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af fremtidige
betalingsstrømme, og som effektivt
sikrer ændringer i værdien af det sik-
rede, indregnes i egenkapitalen under
en særskilt reserve for sikringstrans-
aktioner, indtil den sikrede transakti-
on realiseres. På dette tidspunkt over-
føres gevinst eller tab vedrørende så-
danne sikringstransaktioner fra egen-
kapitalen og indregnes i samme regn-
skabspost sorn det sikrede. Ved sik-
ring af provenu fra fremtidige lånop-
tagelser overføres gevinst eller tab
vedrørende sikringstransaktioner dog
fra egenkapitalen over tånets løbetid.

For afledte finansielte instrumen-
ter, som ikke opfylder betingelserne
for behandling som sikringsinstrumen-
ter, indregnes ændringer i dagsværdi
løbende i resultatopgørelsen under fi-
nansielle poster.

Ændring i dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, som anven-
des til sikring af nettoinvesteringer i
udenlandske datter- etler associerede
virksomheder, og som effektivt sikrer
mod valutakursændringer i disse virk-
somheder, indregnes i koncernregn-
skabet direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursre-
gulering.

Resultatopgørelsen

Omsætning

Omsætningen ved salg af handelsva-
rer og færdigvarer, hvilket omfatter
afgrøder, dyr og deraf afledte produk-
ter, indregnes i resuttatopgørelsen,
såfremt risikoovergang til køber har
fundet sted inden årets udgang, og
såfremt indtægten kan opgøres påli-
deligt og forventes modtaget.
Nettoomsætningen måles ekskl.
moms og afgifter opkrævet på vegne af

tredjepart. Alle former for afgivne ra-
batter indregnes i nettoomsætningen.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter hektar-tit-
skud og tilskud til investeringer/ind-
køb af aktiver.

Hektar-tilskud indregnes løbende i
resultatopgørelsen på en særskilt lin-
je: Offentlige tilskud i takt med at
retten til tilskuddet oparbejdes. Indtil
betaling af tilskuddet, der typisk fore-
tages ultimo regnskabsåret, indreg-
nes tilskuddet under andre tilgodeha-
vender i balancen.

Tilskud til investeringer/indkøb af
aktiver indregnes i balancen under pe-
riodeafgrænsningsposter (passiver) og
overføres tit offentlige tilskud i resul-
tatopgørelsen i takt med afskrivning
af de aktiver, tilskuddene vedrører.

Værdiregulering af

biologiske aktiver

Værdiregulering af biologiske aktiver
omfatter værdiregulering til salgspris
med fradrag af reatisationsomkostnin-
ger. Værdireguleringen foretages såvel
for besætningen (langfristede aktiver)
som for opdræt (kortfristede aktiver).

Produktionsomkostninger
Produktionsomkostninger omfatter
omkostninger, der afholdes for at op-
nå årets nettoomsætning. Herunder
indgår direkte og indirekte omkost-
ninger til råvarer og hjælpematerialer,
løn og gager, leje og leasing samt af-
og nedskrivninger på produktionsbyg-
ninger — og anlæg

Administrationsomkostninger

! administrationsomkostninger Indreg-
nes omkostninger, der er afholdt i året
til ledelse og administration, herunder
omkostninger til det administrative
personale, kontorlokaler og kontororm-
kostninger samt af- og nedskrivninger.

 

Andre driftsindtægter

og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostnin-
ger indeholder regnskabsposter af se-
kundær karakter i forhold til virksom-
hedernes aktiviteter, herunder fortje-
neste og tab ved løbende salg og ud-
skiftning af immaterielle og materielle
aktiver. Fortjeneste og tab ved salg af
immaterielle og materielle aktiver op-
gøres som salgsprisen med fradrag af
salgsomkostninger og den regnskabs-
mæssige værdi på saigstidspunktet.

Finansielle indtægter og
omkostninger

Finansielle indtægter og omkostnin-
ger indeholder renter, kursgevinster
og -tab samt nedskrivninger vedrø-
rende værdipapirer, gæld og transak-
tioner i fremmed valuta, amortisering
af finansielle aktiver og forpligtelser
samt tillæg og godtgørelser under
acontoskatteordningen m.v.

Udbytte fra kapitalandete i datter-
virksomheder indtægtsføres i moder-
selskabets resuttatopgørelse i det
regnskabsår, hvor udbyttet deklare-
res. | det omfang udloddet udbytte
overstiger den akkumulerede indtje-
ning efter overtagelsestidspunktet,
indregnes udbyttet dog som nedskriv-
ning på kapitalandelenes kostpris.
Der aktiveres ikke renteomkostninger.

Skat af årets resultat

FirstFarms A/S er pr. 21. september
2006 sambeskattet med Investerings-
selskabet Slovagri ApS. Den aktuelle
danske selskabsskat fordeles mellem
de sambeskattede selskaber i forhold
til disses skattepligtige indkomster.
Selskaber, der anvender skatternæssi-
ge underskud i andre selskaber, beta-
ler sambeskatningsbidrag til moder-
selskabet svarende til skatteværdien
af de udnyttede underskud, mens sel-
skaber, hvis skattemæssige underskud

 

anvendes af andre selskaber, modta-
ger sambeskatningsbidrag fra moder-
selskabet svarende til skatteværdien
af de udnyttede underskud (fuld forde-
ling). De sambeskattede selskaber
indgår i acontoskatteordningen.

Årets skat, der består af årets aktuel-
le skat og ændring i udskudt skat,
indregnes i resultatopgøretsen med
den del, der kan henføres til årets re-
sultat, og direkte i egenkapitalen
med den del, der kan henføres til po-
steringer direkte i egenkapitalen.

Balancen
Immaterielte aktiver

Goodwill
Goodwilt indregnes ved første indreg-
ning i balancen til kostpris som be-
skrevet under »Virksomhedssammen-
slutninger«. Efterfølgende måles
goodwill til kostpris med fradrag af ak-
kumulerede nedskrivninger. Der fore-
tages ikke amortisering af goodwill.
Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill allokeres til koncernens pen-
gestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet. Fastlæggel-
sen af pengestrømsfrembringende
enheder følger den ledelsesmæssige
struktur og interne økonomistyring.

Andre immaterielle aktiver

Andre immaterielle aktiver, herunder
immaterielle aktiver erhvervet i for-
bindelse med virksommhedssammen-
slutninger, måles til kostpris med fra-
drag af akkumulerede af- og ned-
skrivninger. Andre immaterielle akti-
ver afskrives lineært over den forven-
tede brugstid. Immaterielle aktiver
med udefinerbar brugstid afskrives
dog ikke, men testes årligt for værdi-
forringelse.

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, tekniske anlæg
og maskiner samt andre anlæg,
driftsmateriel og inventar måles til

kostpris med fradrag af akkumuterede
af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelses-
prisen samt omkostninger direkte til-
knyttet anskaffelsen indtil det tids-
punkt, hvor aktivet er klar til brug.
For egenfremstiltede aktiver omfatter
kostprisen direkte og indirekte om-
kastninger til materialer, komponen-
ter, underleverandører og løn. Kost-
prisen tillægges nutidsværdien af
skønnede forpligtelser tit nedtagning
og bortskaffelse af aktivet samt tit re-
tablering af det sted, aktivet blev an-
vendt. Kostprisen på et samlet aktiv
opdeles i separate bestanddele, der
afskrives hver for sig, såfremt brugs-
tiden på de enkelte bestanddele er
forskellig.

For finansielt teasede aktiver opgø-
res kostprisen til laveste værdi af ak-
tivernes dagsværdi eller nutidsværdi-
en af de fremtidige minimumsleasin-
gydelser. Ved beregning af nutidsvær-
dien anvendes leasingaftalens interne
rentefod som diskonteringsfaktor eller
en tilnærmet værdi for denne.

Efterfølgende omkostninger, f.eks.
ved udskiftning af bestanddele af et
materielt aktiv, indregnes i den regn-
skabsmæssige værdi af det pågæl-
dende aktiv, når det er sandsynligt,
at afholdelsen vil medføre fremtidige
økonomiske fordele for koncernen.
indregning af de udskiftede bestand-
dele i balancen ophører, og den regn-
skabsmnæssige værdi overføres til re-
suttatopgørelsen. Alle andre omkost-
ninger til almindelig reparation og
vedligeholdelse indregnes i resultat-
opgørelsen ved afholdetsen.
Materielle aktiver afskrives lineært
over aktivernes/kompaonenternes for-
ventede brugstid, der udgør:

35

36

Bygninger 15-30 år
Produktionsantæg

og maskiner 5-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel

og inventar 3-7 år

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under
hensyntagen til aktivets scrapværdi
og reduceres med eventuelle ned-
skrivninger. Scrapværdien fastsættes
på anskaffelsestidspunktet og revur-
deres årligt. Overstiger scrapværdien
aktivets regnskabsmæssige værdi,
ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden
etler scrapværdien indregnes virknin-
gen for afskrivninger fremadrettet, som
en ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Afskrivninger indregnes i resultat-
opgørelsen under henholdsvis pro-
duktions- og administrationsomkost-
ninger, i det omfang afskrivninger ik-
ke indgår i kostprisen for egenfrem-
stillede aktiver.

Biologiske aktiver

— langfristede aktiver

Biologiske aktiver omfattende stam-
besætning af dyr og eventuelle hertil
knyttede produktionskvoter opført un-
der tangfristede aktiver måles til
salgsværdi med fradrag af realisati-
onsomkostninger. Der er ikke et
egentligt gennemsigtigt marked for
de biologiske aktiver, så værdiansæt-
telsen bygger på et skøn, som ledet-
sen foretager ud fra handler samt til-
bud på køb og salg.

Kapitalandele i dattervirksomheder
og associerede virksomheder I
moderselskabets årsregnskab
Kapitalandele i dattervirksomheder
måles til kostpris. Hvor kostprisen
overstiger genindvindingsværdien,
nedskrives til denne lavere værdi.
Kostprisen reduceres med modtaget

udbytte, der overstiger den akkumu-
lerede indtjening efter overtagelses-
tidspunktet.

Værdiforringelse af

langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med
udefinerbar brugstid testes årligt for
værdiforringelse, første gang inden
udgangen af overtagelsesåret.

Den regnskabsmæssige værdi af
goodwill testes for værdiforringelse
sammen med de øvrige langfristede
aktiver i den pengestrømsfrembrin-
gende enhed, hvortil goodwill er atlo-
keret, og nedskrives til genindvin-
dingsværdi over resultatopgørelsen,
såfremt den regnskabsmæssige vær-
di er højere. Genindvindingsværdien
opgøres som hovedregel som nutids-
værdien af de forventede fremtidige
nettopengestrømme fra den virksorm-
hed eller aktivitet (pengestrømsfrem-
bringende enhed), som goodwill er
knyttet til. Nedskrivning af goodwitl
indregnes på en separat tinje i resul-
tatopgørelsen.

Udskudte skatteaktiver vurderes år-
ligt og indregnes kun i det omfang,
det er sandsynligt, at de vil blive ud-
nyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af
øvrige langfristede aktiver vurderes
årligt for at afgøre, om der er indikati-
on af værdiforringelse. Når en sådan
indikation er til stede, beregnes akti-
vets genindvindingsværdi. Genindvin-
dingsværdien er den højeste af akti-
vets dagsværdi med fradrag af forven-
tede afhændelsesomkostninger eller
kapitalværdi. Kapitalværdien bereg-
nes som nutidsværdien af forventede
fremtidige pengestrømme fra aktivet
eller den pengestrømsfrembringende
enhed, som aktivet er en del af.

Et tab ved værdiforfingelse indreg-
nes, når den regnskabsmæssige vær-
di af et aktiv henholdsvis en penge-

strømsfrembringende enhed oversti-
ger aktivets eller den pengestrøms-
frembringende enheds genindvin-
dingsværdi. Tab ved værdiforringelse
indregnes i resultatopgørelsen under
henholdsvis produktions- og admini-
strationsomkostninger. Nedskrivning
af goodwill indregnes dog i en sepa-
rat linje i resultatopgørelsen.
Nedskrivninger på goodwill tilbage-
føres ikke. Nedskrivninger på andre
aktiver tilbageføres i det omfang, der
er sket ændringer i de forudsætninger
og skøn, der førte til nedskrivningen.
Nedskrivninger tilbageføres kun i det
omfang, aktivets nye regnskabsmæs-
sige værdi ikke overstiger den regn-
skabsmæssige værdi, aktivet ville ha-
ve haft efter afskrivninger, såfremt
aktivet ikke havde været nedskrevet.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris
efter FIFO-metoden. Er nettoreatisati-
onsværdien lavere end kostprisen,
nedskrives til denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt rå-
varer og hjælpematerialer omfatter
anskaffelsespris med tillæg af hjem-
tagelsesomkostninger.

Kostpris for fremstillede færdigva-
rer samt varer under fremstilling om-
fatter kostpris for råvarer, hjælpema-
terialer, direkte løn og indirekte pro-
duktionsomkostninger.

Nettorealisationsværdien for vare-
beholdninger opgøres som salgssum
med fradrag af færdiggørelsesom-
kostninger og omkostninger, der af-
holdes for at effektuere salget, og
fastsættes under hensyntagen tit om-
sættelighed, ukurans og udvikting i
forventet salgspris.

Værdien af varebeholdninger er op-
gjort til kostpriser tillagt indirekte
produktionsomkostninger. På høst-
tidspunktet overgår afgrøder fra biolo-
giske aktiver til varebeholdninger til

dagsværdi med fradrag af realisations-
omkostninger, der herefter udgør
kostprisen.

Biologiske aktiver

— kortfristede aktiver

Biologiske aktiver omfattende dyr i
salgsbeholdning opført under kortfri-
stede aktiver måles til salgsværdi
med fradrag af realisationsomkost-
ninger.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortise-
ret kostpris. Der foretages nedskriv-
ning til imødegåelse af tab.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under aktiver, omfatter betalte om-
kostninger vedrørende efterfølgende
regnskabsår og måles til kostpris.

Egenkapital

Reserve for valutakursregulering
Reserve vedrørende valutakursregule-
ring i årsregnskabet omfatter kursdif-
ferencer, opstået ved omregning af
regnskaber for udenlandske virksom-
heder fra deres funktionelle valutaer
til FirstFarms-koncernens præsentati-
onsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af net-
toinvesteringen indregnes valutakurs-
reguleringerne i resultatopgørelsen.
Reserven er ikke bundet.

Reserve for værdiregulering

af biologiske aktiver

Reserve for værdiregulering af biologi-
ske aktiver omfatter værdireguleringer
af koncernens biologiske aktiver indreg-
net under såvel langfristede som kortfris-
tede aktiver. Reserven er ikke bundet.

 

Udbytte
Foreslået udbytte indregnes som en
forpligtelse på tidspunktet for vedta-
gelse på den ordinære generalfor-
samling (deklareringstidspunktet).
Udbytte, som forventes udbetalt for
året, vises som en særskilt post un-
der egenkapitalen.

Acontoudbytte indregnes som en
forpligtelse på beslutningstidspunktet.

Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer
samt udbytte for egne aktier indreg-
nes direkte i overført resultat i egen-
kapitalen. Kapitalnedsættelse ved an-
nullering af egne aktier reducerer ak-
tiekapitalen med et beløb svarende
til kapitatandelenes nominelle værdi.
Provenu ved salg af egne aktier
henholdsvis udstedelse af aktier i
FirstFarms A/S i forbindelse med ud-
nyttelse af aktieoptioner eller medar-
bejderaktier føres direkte på egenka-
pitalen.

Overført resultat

Under overført resultat er angivet
virkningerne af ændring af regnskabs-
princip i forbindelse med overgangen
til IFRS vedrørende værdiansættelsen
af datterselskaber.

Medarbejderydelser

Pensioner
Koncernen har indgået pensionsafta-
ler med en del af koncernens ansat-
te. Koncernen har ingen ydelsesba-
serede pensionsordninger.
Forpligtelser vedrørende bidragsba-
serede pensionsordninger, hvor kon-
cernen løbende indbetater faste pen-
sionsbidrag til uafhængige pensions-
selskaber, indregnes i resultatopgø-
relsen i den periode, de optjenes, og

skyldige indbetalinger indregnes i ba-
lancen under anden gæld.

Aktieoptionsprogram

Værdien af serviceydelser modtaget
som modydelse for tildelte optioner
måles til dagsværdien af optionerne.
FirstFarms A/S har udelukkende
egenkapitatafregnede aktieoptioner,
hvor dagsværdien måles på tilde-
lingstidspunktet og indregnes i resut-
tatopgørelsen under personaleom-
kostninger over den periode, hvor den
endelige ret til optionerne optjenes
(vesting-perioden). Modposten hertil
indregnes direkte i egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning
af aktieoptionerne skønnes over an-
tallet af optioner medarbejderne for-
ventes at erhverve ret til. Efterføl-
gende justeres for ændringer i skøn-
net over antallet af retserhvervede
optioner, således at den samlede ind-
regning er baseret på det faktiske an-
tal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner
estimeres ved anvendelse af en options-
prismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der
knytter sig til de tildelte aktieoptioner.

Betalbar skat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgode-
havende aktuelt skat indregnes i balan-
cen som beregnet skat af årets skatte-
pligtige indkomst, reguleret for skat af
tidligere års skattepligtige indkomster
samt for betalte acontoskatter.
Udskudt skat måles efter den ba-
lanceorienterede gældsmetode af atle
midlertidige forskelle mellem regn-
skabsmæssig og skattemæssig værdi
af aktiver og forpligtelser. Der indreg-
nes dog ikke udskudt skat af midlerti-
dige forskelle vedrørende skattemæs-
sigt ikke-afskrivningsberettiget good-
will og kontorejendomme samt andre
poster, hvor midlertidige forskelle -

37

bortset fra virksomhedsovertagelser -
er opstået på anskaffelsestidspunktet
uden at have effekt på resultat eller
skattepligtig indkomst. | de tilfælde,
hvor opgørelse af skatteværdien kan
foretages efter forskellige beskat-
ningsregler, måles udskudt skat på
grundlag af den af ledelsen planlagte
anvendelse af aktivet henholdsvis af-
vikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder
skatteværdien af fremførselsberetti-
gede skattemæssige underskud, ind-
regnes under andre langfristede akti-
ver med den værdi, hvortil de forven-
tes at blive anvendt, enten ved udlig-
ning i skat af fremtidig indtjening el-
ler ved modregning i udskudte skat-
teforpligtelser inden for samme juridi-
ske skatteenhed og jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt
skat vedrørende foretagne eliminerin-
ger af urealiserede konceminterne
avancer og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af
de skatteregler og skattesatser i de re-
spektive lande, der med balanceda-
gens lovgivning vil være gældende,
når den udskudte skat forventes udløst
som aktuel skat. Ændring i udskudt
skat som følge af ændringer i skatte-
satser indregnes i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en begivenhed

indtruffet før eller på balancedagen har
en retlig eller faktisk forpligtelse, og
det er sandsynligt, at der må afgives
økonomiske fordete for at indfri forplig-
telsen. Ved rmålingen af hensatte for-
pligtelser foretages tilbagediskontering
af de omkostninger, der er nødvendige
for at afvikle forpligtelsen, såfremt
dette har en væsentlig effekt på målin-
gen af forpligtelsen. Der anvendes en
før-skat diskonteringsfaktor, som af-
spejler samfundets generelle renteni-
veau og de konkrete risici, der knytter
sig tit forpligtelsen. Regnskabsårets
forskydning i nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.

Hensatte forpligtelser måles til le-
delsens bedste skøn over det beløb,
hvormed forpligtelsen forventes at
kunne indfries.

Der indregnes en hensat forpligtel-
se vedrørende tabsgivende kontrak-
ter, når de forventede fordele for kon-
cernen fra en kontrakt er mindre end
de uundgåelige omkostninger i hen-
hold til kontrakten.

Når koncernen er forpligtet til at
nedtage eller bortskaffe et aktiv eller
reetablere det sted, hvor aktivet an-
vendes, indregnes en forpligtelse
svarende til nutidsværdien af de for-
ventede fremtidige omkostninger.

Finansielle forpligtelser
Gæld til kreditinstitutter mv. indreg-
nes ved lånoptagelse tit det modtag-

ne provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. | efterføl-
gende perioder måles de finansielle
forpligtelser til amortiseret kostpris
ved anvendelse af »den effektive ren-
tes metode«, således at forskellen
mellem provenuet og den nominelle
værdi indregnes i resultatopgørelsen
under finansielle omkostninger over
låneperioden.

I finansielle forpligtelser indregnes
tillige den kapitaliserede restleasing-
forpligtelse på finansielle leasingkon-
trakter.

Øvrige forpligtelser måles til netto-
realisationsværdi.

Leasing

Leasingforpligtelser opdeles regn-
skabsmæssigt i finansielle og opera-
tionelle leasingforpligtelser.

En leasingaftale klassificeres som
finansiel, når den i at væsentlighed
overfører risici og fordele ved at eje
det leasede aktiv. Andre leasingafta-
ler klassificeres som operationelle.
Den regnskabsmæssige behandling
af finansielt leasede aktiver og den
tilhørende forpligtelse er beskrevet i
afsnittene om Materietle aktiver hen-
holdsvis Finansielle forpligtelser.

Leasingydelser vedrørende operati-
onelie leasingaftaler indregnes line-
ært i resultatopgørelsen over leasing-
perioden.

 

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet
under forpligtelser, omfatter modtag-
ne betalinger vedrørende indtægter i
de efterfølgende år.

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen viser penge-
strømme fordelt på drifts-, investe-
rings- og finansieringsaktivitet for året,
årets forskydning i likvider samt tikvi-
der ved årets begyndelse og slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg
af virksomheder vises separat under
pengestrømme fra investeringsaktivi-
tet. I pengestrømsopgøreisen indreg-
nes pengestrømme vedrørende købte
virksomheder fra overtagelsestids-
punktet, og pengestrømme vedrøren-
de solgte virksomheder indregnes
frem til salgstidspunktet.

Pengestrøm fra driftsaktivitet
Pengestrømme fra driftsaktivitet op-
gøres efter den indirekte metode som
resultat før skat reguleret for ikke-
kontante driftsposter, ændring i
driftskapital, modtagne og betalte
renter, modtagne udbytter samt be-
talt selskabsskat

Pengestrøm til
investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktivi-
tet omfatter betaling i forbindelse
fried køb og saig af virksomheder og
aktiviteter, køb og salg af immateriel-
le, materielle og andre tangfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapi-
rer, der ikke medregnes som likvider.

Pengestrøm fra
finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsakti-
vitet omfatter ændringer i størrelse
eller sammensætning af aktiekapital
og omkostninger forbundet hermed
samt optagelse af lån, afdrag på ren-

tebærende gæld, køb og salg af egne
aktier samt betaling af udbytte tit
selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger
samt værdipapirer med en restløbetid
på købstidspunktet på under 3 måne-
der, og som uden hindring kan om-
sættes til likvide beholdninger, og
hvorpå der kun er ubetydelige risici
for værdiændringer.

Pengestrømme i andre valutaer
end den funktionelle valuta omregnes
med gennemsnitlige valutakurser,
med mindre disse afgiver væsentligt
fra transaktionsdagens kurser.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på forretnings-
segmenter, der er koncernens primæ-
re seg menteringsformat, og geografi-
ske markeder - det sekundære for-
mat. Segmenterne følger koncernens
risici samt den ledelsesmæssige og
interne økonomistyring. Segmentop-
lysningerne er udarbejdet i overens-
stemmelse med koncernens anvend-
te regnskabspraksis.

Nøgtetal

 

Segmentindtægter og -aomkostninger
samt segmentaktiver og -forpligtelser
omfatter de poster, der direkte kan
henføres til det enkelte segment,
samt de poster, der kan altokeres til
det enkelte segment på et pålideligt
grundtag. Ikke-allokerede poster om-
fatter primært aktiver og forpligtelser
samt indtægter og omkostninger
vedrørende koncernens administrative
funktioner, investeringsaktivitet, ind-
komstskatter mv.

Langfristede aktiver i segmentet
omfatter de langfristede aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift,
herunder immaterielle og materielle
aktiver samt kapitalandete i associe-
rede virksomheder.

Kortfristede aktiver i segmentet
omfatter de kortfristede aktiver, som
anvendes direkte i seg mentets drift,
herunder varebeholdninger, tilgode-
havender fra salg, andre tilgodeha-
vender, periodeafgrænsningsposter
samt likvide beholdninger.

Segmentforpligtelser omfatter for-
pligtelser, der er afledt af segmentets
drift, herunder leverandører af varer
og tjenesteydelser samt anden gæld.

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) opgøres i overens-

stemmelse med IAS 33. Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med
Den Danske Finansanalytikerforenings »Anbefalinger & Nøgletal 2005«.
De i koncerm- og årsregnskabet anførte nøgletal er beregnet således:

Bruttomargin

Bruttoresultat x 100

Nettoomsætning

Overskudsgrad

Resultat af primær drift x 100

Nettoomsætning

Aktiver/egenkapital

Samlede aktiver

Egenkapital i alt

Egenkapitalforrentning

Resultat x 100

Gennemsnitlig egenkapital ekskt. minoritetsint. 39

 

 

 

RTE i:
om " f r
sk re ar
Ion
Wu os
Lr i
". .
ko"
17
dl
i
å-
hd
i 7
si
Il ., CC
Jr"
kr
,
i ”
hk SM
år z T
m 7
—= É ets VV
big
. 1 -
i
ik
i 7
KEE
og w
ÅL
[
;
L
, -
i
”x
.…
y mr
| -

 

 

Æ. ES -
4 . > bb 1
rn É
… mø J
Å
Et '
"ae '
z FL.
7 - mf
X1z, s|
. Sy ”
al
. ATT
. Bb
”. NE on
g k vo ae
WII mm «se
SÆT
K -
AR pæ
<= ,
z ,

N, . 8
! oa
e my et v J
Fu. å "4
dx
J mn
,
- T ZZ .
Å , 7
. uk <J
14 r ”
2 -
ne 7 -
i .7 !
Aa
ar !
di
' ” z ,
v
i
7 '
, |
. N |
tt
ON i
w. 7 '
=
v 7
— ,

Resultatopgørelse

tkr.

Omsætning

Værdiregutering af biologiske aktiver
Produktionsomkostninger

Offenttige tilskud

Bruttoresultat

Andre driftsindtægter
Administrationsomkostninger
Andre driftsomkostninger

Resultat af primær drift
Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Resultat før skat
Skat af årets resultat

Årets resultat
Forslag til resultatdisponering

Foreslået udbytte
Overført resultat

Resultat pr. aktie
Udvandet resuttat pr. aktie

au Bh Mw

n

9.183
1.322

-1.272
3-350

2.583
-2.658

7899

1.421

71.895

208

7509

7509
7509

oOo 0 0 0

-1.231

-1.231
1.512
71.359

-1.078
338

-740

-740
-740

 

Q 0 0 0

141
73

67

67
67

4

Balance

Ekr.

AKTIVER
Langfristede aktiver
Immaterielte aktiver
Gopdwill

Materielle aktiver
Grunde og bygninger
Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

Biologiske aktiver
Stambesætning og mælkekvoter

Andre langfristede aktiver

Kapitalandele i associerede virksomheder

Kapitalandete i dattervirksomheder

Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder
Tilgodehavende hos associeret virksomhed

Udskudt skatteaktiv

Langfristede aktiver i alt

Kortfristede aktiver
Varebeholdninger

Biologiske aktiver — opdræt og afgrøder
Tilgodehavender

Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Likvide behoidninger

Kortfristede aktiver i alt
AKTIVER I ALT

20

2.891
2.891

47.822
31.681
375
79.878

18.952
18.952

oOo 0 0 S oo

1.796
1.796

103.517

14.884
18.072
5.136
18.886
527
347.796

405.301
508.818

oO 0 0 oo

22.594
69.6n

1.638
93.843

93-843

498

346.063

346.561
440.404

oO 0 oo

o

18.175

18.175

18.175

81

8
18.255

tkr.

PASSIVER

Egenkapital

Aktiekapital

Reserve for valutakursregulering

Reserve for værdiregutering af
biologiske aktiver

Overført resultat

— heraf IFRS-reguleringer
Foreslået udbytte
Egenkapital i alt

Forpligtelser
Langfristede forpligtelser
Udskudt skat

Gæld til aktionærer
Kreditinstitutter

Kortfristede forpligtelser
Kreditinstitutter

Leverandørgæld og andre
gældsforpligtelser

Selskabsskat
Periodeafgrænsningsposter

Forpligtelser i alt
PASSIVER I ALT

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Resultat pr. aktie

Eventualforpligtelser, eventuataktiver
og sikkerhedsstillelser

Koncernetableing

Valuta og renterisici
Operationel leasing
Nærtstående parter
Efterfølgende begivenheder
Ny regnskabsregutering

20

21

ej

22

23

12

24

28
29
30
3
32
33

 

471.224
2.821

2.217

-50.238
-48.124

426.024

11.074

11.074

25.628
33.008

205
12.879
71.720

82.794

508.818

471.224

749.423
-48.124

421.801

Q O 0 oo

18.603

18.603
18.603
440.404

128

en

5.856
1.985
17.841

82

73

48
203
18.045
18.255

43

Egenkapitalopgørelse

Overført resultat

tkr.

Koncemetablering 58.252 o o 1.000 -48.124 o 1.128

21/19-2006

- heraf fondsaktieemission 48.124 o o o -48.124 o 0

Valutakursreguleringer vedr. o 1146 2.821 o o o 3-967

udenlandske virksomheder

Opskrivning vedr. trinvis 0 o o 108 o o 108

virksomhedsovertagelse

Periodens resultat oa 1.071 o -1.580 o o -509

Totalindkomst o 2.217 2.821 1.472 o 0 3.566

Kapitalforhøjelse ved 412.972 o o 20.649 o 0. 433.621

børsemission

Børsomkostninger o o -22.332 o O  -22.332

Aktiebaseret o 0 o a o o 41

vederlæggelse

Egenkapital 31. december 2006 471.224 2.217 2.821 -2.114 -48.124 0 426.024
' Overført resultat

Ekr.

Egenkapital 1. januar 2005 128 16 o o 144

Årets resultat o 67 o a 67

Totalindkomst o 67 o o 67

Andre egenkapitalbevægelser o o oa o o

Egenkapital 31. december 2005 128 83 o o an

Egenkapital 1. januar 2006 128 83 o 0 an

Årets resultat 0 -740 0 o -740

Totalindkomst oa -740 o o -740

Andre egenkapitalbevægelser:

Apportindskud 10.000 1.000 o o 1.000

Fondsaktieemnission 48.124 o -48.124 o

Tegningsemission 412.972 20.649 o 0. 433.621

Omkostninger ved emission o 722.332 o oO  -22.332

Aktiebaseret vederlæggelse 0 4 0 o 4

Egenkapital 31. december 2006 471.224 -1.299 -48.124 0 421.801

 

Pengestrømsopgørelse

Ekr.
Resultat før skat

Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.
Af- og nedskrivninger

Værdiregulering af biologiske aktiver
Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital
Ændring i driftskapital 25

Pengestrørn fra primær drift
Renteindtægter, betalt
Renteomkostninger, betalt
Betalt selskabsskat

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Køb af virksomhed 28
Salg af materielle aktiver, betalt

Køb af materielle aktiver

Køb af finansielle aktiver 26

Pengestrøm til investeringsaktivitet
Kapitalforhøjelser

Betalte emissionsomkostninger

Afdrag på langfristede gældsforpligtelser
Provenu ved optagelse af lån

Lån til tilknyttede virksomheder

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet
Årets pengestrøm
Likvider, primo 27

Kursregulering af likvider

Likvider, ultimo 27
Likvider ultimo sammensætter sig således:

Likvide beholdninger

Kortfristet bankgæld

Likvider ultimo

717

2.882
-1.322
-1.421

1.895

1.317
16.713

-15.396
912
1.895
-120

716.499

4.562
75:363

-801
433-621
-6.231
-68.720

358.670
341.370
-17.694

1.508

322.168

347.796

-25.628

322.168

-1.078

1.594

711.594
433-621
-6.231
-17.841
751.436
358.113

345.982
81

346.063

346.063

346.063

 

141

10

-579
409

130

m

579
-409

281

81

81

81

45

46

Noter til regnskab

1 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretager ledelsen vurderinger, ud over skønsmæssige vurderinger, som kan
have væsentlig indvirkning på de i årsrapporten indregnede beløb.

I 2006 har ledelsen foretaget vurderinger vedrørende:
Biologiske aktiver

De biologiske aktiver — besætning, mælkekvoter, opdræt og jordbeholdninger (afgrøder) er værdiansat til dagsværdi med fradrag af
realisationsomkostninger ud fra selskabets erfaringer med handler, tilbud mv. Den samlede værdi af biologiske aktiver udgør 37 mio.
kr. Der er usikkerhed om værdisætningen, idet der ikke findes et fuldt ud gennemsigtigt marked på området. Værdisætningen af
besætningen er højere end indkøbspriserne i Slovakiet, og det skyldes, at mælkeydelsen på besætningen er væsentlig højre end på
de kreaturer, der lokalt er mulighed for at købe.

2 Segmentoplysninger

FirstFarms-koncernens eneste aktivitet er landbrugsdrift i Slovakiet. En opdeling på de slovakiske aktiviteter og den danske
koncermnfunktion i form af ledelse/administration er angivet nedenfor.

tkr.

Omsætning 9.183 o 9.183
Bruttoresultat 2.583 o 2.583
Resultat af primær drift 825 -1.068 -243
Resultat før skat 88 -805 -717
Årets resultat 71 -580 -509
Segmentaktiver, ekskl. interne mellemværender 160.461 348.357 508.818
Anlægsinvesteringer 5.363 o 5.363
Afskrivninger 2.882 o 2.882
Segmentforpligtelser, ekskl. inteme mellemværender 64.191 18.603 82.794
Pengestrøm fra driften -15.962 -537 -16.499
Pengestrøm til investering -801 o -801
Pengestrøm fra finansiering 557 358.13 358.670
Gennemsnitligt antal medarbejdere 191 3 104

Der er for regnskabsåret 2006 ingen forsket på koncernens fordeling af aktiviteter på primært segment og geografisk segment.
Transaktioner mellem segmenteme gennemføres på markedsmæssige vilkår.

 

3 Omsætning

tkr.
Salg af landbrugsvarer 9.183 o oa

9.183 o o
4 Værdiregutering af biologiske aktiver

Koncern - 2006

tkr.
Tilgang ved koncermetablering 21/9 2006 16.430 9.992 6.573 32.995
Periodens værdiregulering 1.936 -614 o 1.322
Tilgang o | o 1.561 1.561
Valutakursregulering 586 o 560 1.146
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006 18.952 9.378 8.694 37.024

Langfristede aktiver består af mælkekvote på 1,5 mio. kilo samt en besætning ultimo på 1.300 køer. Opdræt består af 1.380 stk., mens
jordbeholdninger er værdien af de tilsåede marker.

5 Omkostninger

Ekr.

Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger o o o
Periodens vareforbrug 2.734 o o
Periodens nedskrivning på varebeholdninger o o o
Tilbageførte nedskrivninger på varebeholdninger o o 0

 

48

Noter til regnskab

tkr.

Personaleomkostninger

Honorar til moderselskabets bestyrelse
Advisory Board

Gager og lønninger

Bidragsbaserede pensionsordninger
Andre omkostninger til social sikring
Aktiebaseret vederlæggelse

Øvrige personaleomkostninger

Personaleomkostninger i alt

Personaleomkostninger indregnes således:

Produktion
Administration

Børsomkostninger indregnet direkte på egenkapitalen

Gennemsnitligt antal medarbejdere i alt

Aflønning af bestyrelse og direktion

tkr.
Gager og honorarer
Pensionsbidrag

Aktiebaseret vederlæggelse

Det er ledelsens vurdering, at moderselskabet og koncernen i 2005 og 2006 ikke har haft øvrige ledende medarbejdere. Den
administrerende direktør for moderselskabet har i 2006 været direktør i de slovakiske selskaber, og i ovenstående tabel er vist den
samtede lønudbetaling. t honorarer til bestyrelsen er indeholdt et særligt honorar til formanden i forbindelse med arbejdet med
børsnoteringen. I koncemregnskabet for perioden 21. september - 31. december 2006 er der omkostningsført 388 tkr. til bestyrelsen

og 137 tkr. til direktionen.

Aktiebaseret vederlæggelse

Bestyrelsen besluttede på mødet den 10. oktober 2006 at udnytte en bemyndigelse tl at udstede 27.500 warrants til direktionen og

andre ansatte i FirstFarms A/S.

2006

888

888

888
75
2.981
30
967
41

613
5-595

3.710
1.150
735
5-595

194

912
o

30

942

888

75
250

30

41
22

1.307

697
610

1.307

2005

oOQ 00 0 0 0 0 oo

OQ 0 OS 0

 

Specifikation af udestående aktieoptioner:

Udestående ved

årets afslutning

2006

Tildelt-Type 1 6.667 2.500 9.167 18,7 22,7 208

Tildelt-Type 2 6.667 2.500 9.167 124,6 25,9 237

Tildelt-Type 3 6.666 2.500 9.166 130,8 28.7 263
20.000 7.500 27.500 124,7

Antal optioner der o o o

kan udnyttes ved
årets slutning 2006

1) På tildetingstidspunktet

For udestående optioner pr. 31. december 2006 udgør den gennemsnitlige restløbetid 3,8 år, og udnyttelseskurserne ligger i
intervallet 118-131.

1 2006 udgør den i resultatopgørelsen indregnede omkostning vedrørende aktieoptioner 41 tkr.
Dagsværdien pr. option er på tildelingstidspunktet opgjort til 22,7 kr. (type 1), 25,9 kr. (type 2) og 28.7 kr. (type 3) i 2006.

De beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black-Schotes-model til værdiansættelse af optioner. Warrants er tildelt i
tre forskellige trancher med retserhvervelse i henholdsvis oktober 2009, 2010 og 2011, såfremt betingelserne for retserhvervelse er
opfyldt, hovedsageligt krav om fortsat ansættelse i selskabet.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien på tildelingstidspunktet er som følger:

Type 1 Type 2 Type 3
Gennernsnitlig aktiekurs (kr.)
Udnyttetseskurs (kr.) 118,70 124,60 130,80
Forventet volatilitet 30 % 30 % 30%
Forventet løbetid 36 mdr. 48 mdr. 60 mdr.
Forventet udbytte pr. aktie o o o
Risikofri rente
(baseret på danske statsobligationer) 5% 5% 5%

Den forventede volatilitet er baseret på et skøn over den fremtidige volatilitet ud fra udviklingen den korte tid på børsen samt
forventningerne til selskabsudviklingen, herunder den forventede effekt af koncernens ændrede aktiviteter som følge af køb og salg
af virksormheder.

ingen andre særlige forhold ved tildelingen er søgt indregnet i opgørelsen af dagsværdien, f.eks. krav om ansættelse eller
optionernes manglende ormsættelighed, selv om disse forhold ville reducere dagsværdien.

49

50

Noter til regnskab

Af- og nedskrivninger

tkr.
Nedskrivninger, immaterielle anlægsaktiver
Afskrivninger, materielle anlægsaktiver

Nedskrivninger, materielle anlægsaktiver
Af- og nedskrivninger i alt

Af og nedskrivninger indregnes således:
Produktion
Administration

Honorar til generalforsamtingsvalgte revisorer

Ekr.
Samlet honorar til KPMG
Samlet honorar til APX, Slovakiet

Heraf ordinært revisionshonorar
KPMG
APX, Stovakiet

Heraf honorar for andre ydelser end revision
KPMG
APX, Slovakiet

2.882

2.882

2.852

30
2.882

1.356
73
1.429

275
73
348

1.081
o

1.081

1.356

1.356

275

275

1.081

0

1.081

26

26

Årsregnskabet for de slovakiske aktiviteter er revideret af APX, Slovakiet, mens årsrapporten for FirstFanmmns A/S er revideret af KPMG.

En væsentlig del af andre ydelser vedrører ydelser i forbindelse med børsnoterin
Det er ledelsens hensigt, at der i fremtiden skal vælges en gennemgående revisor for FirstFarms A/S og alle datterselskabeme.

gen, som er indregnet direkte på egenkapitalen.

 

 

6 Offentlige tilskud

kr.

Tilskud til investeringer 1.350 o

EU hektarstøtte 644 o

"Organic Farming” - tilskud 534 o

Tilskud fra den slovakiske regering 822 0
3-350 o

De tilskudsberettigede maskiner må ikke sælges de næste 5 år. Tilskuddene er givet til selskabet, og er således uafhængig af
ejerforholdene i selskabet. De anførte tal i tabellen svarer til de indtægtsførte tilskud i 2006. Der er samlet udbetalt
investeringstilskud tit selskabet i 2006 på 6,8 mio. kr. Dette beløb indtægtsføres over samme periode som aktiverne afskrives.

7 Andre driftsindtægter

tkr.

Indtægt ved salg af anlægsaktiver 731 0
731 o

8 Andre driftsomkostninger

tkr.

Tab ved salg af anlægsaktiver 280 o

Øvrige omkostninger 619 0
899 o

OoO 0 0 0 0

51

 

52

Noter til regnskab

9 Finansielle indtægter

kr.

Renter, likvide beholdninger og værdipapirer m.v.
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder
Kursgevinster på terminsforretninger
Kursregulering af valutalån

Øvrige renteindtægter

10 Finansielle omkostninger
tkr.

tkr.
Renter, bankgæld
Kurstab terminsforretninger

Øvrige renteomkostninger

nm Skat af årets resultat

tkr.
Skat af årets resultat

Skat af årets resultat fremkommer således:
Aktuel skat
Udskudt skat

Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 28 % skat af resultat før skat

Reguleringer, netto

Effektiv skatteprocent

922

499
1.421

886
58
951
1.895

208

208

7205
43
208

201

208

29

922

563

27

1.512

494
224
641
1.359

338
338

338
338

302
36
338
31

232
58
tig

409

12 Resultat pr. aktie

tkr.

Årets resultat

Antal aktier

Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt
Udvandet antat aktier i omløb

Resultat pr. aktie (EPS)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D)

13 Immaterielle aktiver

tkr.

Kostpris 1. januar 2006
Tilgang ved koncernetablering
Periodens tilgang

Periodens afgang

Kostpris 31. december 2006

Nedskrivninger 1. januar 2006

Nedskrivninger

Nedskrivninger 31. december 2006

Regnskabsmæssig værdi

31. december 2006

Moderselskabet har ikke indregnet immaterielle aktiver.

2.891

2.891

 

7509
4.712.240
o

o

Koncern — 2006

2.891

2.891

Ledelsen i FirstFarms har gennemført nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill på 2.891 tkr1. der i sin helhed
relaterer sig tit landbrugsaktiviteter i Slovakiet. Værditesten er udarbejdet på basis af forventninger til de fremtidige pengestrømme
de kommende 5 år. Til brug for værdiansættelsen er der anvendt et afkastkrav på 12 pct. (efter skat) samt en vækst i terminal-

perioden på 2 pct.

Den gennemførte værditest af aktiviteterne i Slovakiet har påvist, at værdien af aktiviteterne væsentligt overstiger den bogførte

værdi af aktiverne inklusiv goodwill.

53

Noter til regnskab

19 Materielle aktiver (koncernen)

tkr.

Kostpris 1. januar 2006
Tilgang ved koncernetablering
Periodens tilgang

Periodens afgang
Valutakursregulering

Kostpris 31. december 2006

Af og nedskrivninger 1. januar 2006
Periodens afskrivninger

Periodens afgang
Valutakursregulering

Uttimo

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2006

— heraf finansielt leasede aktiver
Afskrives over

49.179
603
-5.012
3-792
48.562

7790

87

7740
47.822

o

15-30 år

Der er før 2007 indgået aftale om køb af materielle aktiver på i alt o tkr.

Koncem - 2006

28.328
4.740
-1.683
2.415
33.800

-2.075
W

-2.1g
31.681

2.316
5-10 år

345
20

28
393

375

330
3-7 år

77.852
5-363
-6.695
6.235
82.755

-2.882
128
-123
-2.877
79.878

2.646

 

 

15 Kapitalandele i associerede virksomheder

tkr.

Kostpris 1. januar o 10
Køb af 50% af Investeringsselskabet Stovagri ApS 1.594 o
Køb af yderligere 50% af Investeringsselskabet Slovagri ApS ved apportindskud 11.000 o
Overført til Kapitalandele i dattervirksomheder "22.594 o
Øvrige reguleringer o -10
Kostpris 31. december o o
Regnskabsmæssig værdi 31. december o o
16 Kapitalandete i dattervirksomheder

tkr.

Kostpris 1. januar o o
Tilgang ved koncemetablering 22.594 o
Årets tilgang 0 o
Kostpris 31. december 22.594 o
Regnskabsmæssig værdi 31. december 22.594 o
Investeringsselskabet Slovagri ApS Sindal 100 %
WestPro S.r.0. Stovakiet 25 %

Kostprisen for den købte dattervirksomhed består af kontant anskaffelsessum på 11.594 tkr. samt udstedelse af aktier ved
aktieombytning på 10.000 tkr. til kurs mo.

Idet investeringsselskabet Slovagri ApS ejer 75% af WestPro 5.1.0 har FirstFarms A/S 100% ejerskab af WestPro s.r.0 og herunder de
100% ejede Slovakiske selskaber.

Noter til regnskab

17 Varebeholdninger

Ekr.

Råvarer og hjælpematerialer 4.640 o
Fremstillede færdigvarer og 10.244 o

handelsvarer, kom, foder, m.v.

14.884 o

Af koncernen varebeholdninger er 0 tkr. nedskrevet til nettorealisationsværdi.

18 Tilgodehavender

tkr.
Tilgodehavender fra salg 5.136 o
Tilgodehavender hos 0 o

tilknyttede virksomheder
6.136 o

Nedskrivninger til imødegåelse af tab på tilgodehavender rmodregnet i ovennævnte tilgodehavender udgør pr. 31. december 2006:
1.078 tkr.

Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavenderne vurderes at svare til dagsværdien.
Den maksimale kreditrisiko udgør 5.136 tkr.

 

19 Aktiekapital

Antal stk.

1. januar 1.280
Kapitalforhøjelse ved 100.000
aktieombytning

Kapitalforhøjelse ved 481.244
udstedelse af fondsaktier

Kapitalforhøjelse ved 4.129.717

børsemmission

31. december 4.712.241

 

Udstedte aktier

1.280

1.280

128.000

10.000.000

48.124.400

412.971.700

471.224.100

Aktiekapitaten består af 4.712.241 aktier a nominelt 100. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder.

Selskabets kapital var frem til september 2006 registreret som anpartskapital

20 Udskudt skat (koncernen)

tkr.

Udskudt skat 1. januar

Tilgang ved koncernetablering
Valutakursregutering

Årets udskudte skat indregnet i årets resultat
Skat af egenkapitalposteringer

Udskudt skat 31. december

Udskudt skat indregnes således i balancen:
Udskudt skat (aktiv)

Udskudt skat (forpligtelse)

Udskudt skat 31. december, netto
Udskudt skat vedrører:

Materielle aktiver

Biologiske aktiver

Kortfristede aktiver

Øvrige forpligtelser

Fremførselsberettigede underskud

Alle udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser er indregnet i balancen.

Nominel værdi (kr.)

128.000

o

128.000

10.139
852
7413

-1.300

9.278

-1.796
11.074

9.278

8.457
2.722

105
-1.796
9.278

57

58

Noter til regnskab

Ændring i midlertidige forskelle i årets løb

Koncem

tkr.
Materielle aktiver 7.743 61 653
Biologiske aktiver 2.483 22 217
Øvrige forpligtelser -87 o 8
Fremførelsesberettigede o -496 o
underskud

10.139 -413 852
20 Udskudt skat (moderselskabet)
tkr.
tkr.

Udskudt skat 1. januar

Årets udskudte skat indregnet i årets resultat
Udskudt skat — egenkapitalposteringer
Udskudt skat 31. december

Udskudt skat indregnes således i balancen:
Udskudt skat (aktiv)

Udskudt skat (forpligtelse)

Udskudt skat 31. december, netto

Det udskudte skatteaktiv vedrører i sin helhed fremførelsesberettigede underskud.

Alle udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser er indregnet i balancen.

-338
-1.300
-1,638

o 8.457

o 2.722

0 -105

-1.300 -1.796
-1.300 9.278

o o

o

o

o

-1.638 a
o o
-1,638 o

 

21 Gæld til kreditinstitutter

Gæld til kreditinstitutter er indregnet således i balancen:

tkr.

Langfristede forpligtelser o o 11.985
Kortfristede forpligtelser 25.628 o o
25.628 o 11.985
Dagsværdi 25.628 o 11.985
Nominel værdi 26.628 o 11.985

Koncernen har pr. 31. december 2006 følgende lån og kreditter:
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
% tkr. tkr.
SKK 2007 Variabel 5,9 25.628 25.628
25.628 25.628

Dagsværdien er opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger.

Der er ikke knyttet særlige vilkår eller betingelser til koncernens låneportefølje inkl. leasingforpligtelser.

Finansiel leasing

Forpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indgår i gæld til kreditinstitutter:

2006
tkr.
0-1 år 1135 -340 795
15 år 1.437 -207 1.230
> 5 år (s] oa o
2.572 -547 2.025

Moderselskabet har pr. 31. december 2006 ingen lån og kreditter.

60

Noter til regnskab

22 Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser

tkr.

Leverandørgæld 24.890

Anden gæld 8.18
33-008

23 Skyldig selskabsskat

tkr.

Skyldig selskabsskat 1. januar 0

Tilgang ved koncernetablering 120

Årets aktuelle skat 205

Betalt selskabsskat -120

Reguleringer o

Skyldig selskabsskat 31. december 205

24 Eventualaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstiltelser

tkr.

Eventualforpligtelser

Kaution for dattervirksomhed

Sikkerhedsstiltelser

Til sikkerhed for bankgæld i udentandsk dattervirksomhed, 25.628 tkr., er afgivet pant i virksomhedens aktiver i Slovakiet. Der er

herudover ikke stillet sikkerhed.

25 Ændring i driftskapitat

tkr.

Ændring i biologiske aktiver og varebeholdninger -6.235
Ændring i tilgodehavender m.m. 74.731
Ændring i leverandørgæld, andre gælds- 75-747

forpligtelser og periodeafgrænsningsposter
16.713

17.401
1.202
18.603

-498
1.570

25

82

130

130

 

 

26 Køb af finansielle aktiver

Vedrører købet af 50% af Investeringsselskabet Stovagri ApS.

27 Likvider

tkr.

Likvide beholdninger 347.796
Gæld til kreditinstitutter -25.628
Likvider 31. december 322.168
28 Koncernetablering

346.063

346.063

 

81

81

Ved aktieombytning 21. september 2006 blev FirstFarms-koncernen dannet. På koncernetableringstidspunktet er der i overens-
stemmelse med !FRS 3 foretaget en vurdering af alle identificerbare aktiver og forpligtelser med henblik på vurdering af dags-

værdien heraf. En oversigt over konsekvenserne heraf fremgår nedenfor.

tkr.

Materielle aktiver 70.637
Biologiske aktiver — langfristet 16.430
Biologiske aktiver — kortfristet 16.565
Varebeholdninger 10.210
Øvrige kortfristede aktiver 19.818
Langfristede gældsforpligtelser -38.999
Udskudt skat, netto -8.768
Øvrige forpligtelser -72.686
Nettoaktiver 100% 13.207
Heraf minoritetsinteresser

Overtaget andel 50%

Betalt ikke-kontant vederlag med egne aktier
Goodwill

7.215

oO 0 0 0 0

71.371

5.844

77-852
16.430
16.565
10.210
19.818
738.999
10.139
-72.686

19.051

-> 8
2.833

16.218

8.10g
11.000

2.891

Som det fremgår af tabellen er der foretaget en omvurdering af virksomhedens jord og bygninger. Grundiaget for vurderingen er

ekspertvurdringer udarbejdet i forbindelse med selskabets køb af driftsselskaberne mv.

Der er i forbindelse den trinvise overtagelse af de slovakiske aktiviteter konstateret en nettoopskrivning på 108 tkr., der er indregnet

direkte i koncernens egenkapital. Opskrivningen sammensætter sig af en positiv regutering på ca. 3 mio. kr. vedrørende den
oprindelige ejerandet på 25% af Westpro sro, og en negativ regulering på ca. 3 mio. kr. vedrørende købet af de første 50% af

investeringsselskabet Stovagri ApS. Der er ikke konstateret goodwill ved disse akkvisitioner. Nettoomsætning og årets resultat, hvis

koncemen var blevet etableret pr. 1. januar 2006, ville udgøre en omsætning på 48 mio. kr. og et resultat på -1 mio. kr.

62

Noter til regnskab

29 Valuta- og renterisici

Koncernens risikostyringspolitik

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser, renteniveau og
dagsværdi på biologiske aktiver.

Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag,
henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis.

Valutarisici

Koncernens udenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, idet såvet indtægter som omkostninger
afregnes i lokal valuta.

Resultatopgørelsen for koncernen påvirkes af ændringer i valutakurserne, idet de udenlandske tilknyttede virksomheders resultat for
året omregnes til danske kroner på baggrund af gennemsnitskurser.

Koncernens valutarisici afdækkes primært som følge af indtægter og omkostninger i samme valuta.

Koncernen har pr. 31. december 2006 ingen sikringsinstrumenter i form af terminsforretninger eller lignende.

Der er ingen valutasikringsaftaler vedrørende fremtidige transaktioner.

Der er ingen åbenstående valutakurssikringsaftaler for koncernen og moderselskabet pr. 31. december 2006. Åbentstående
valutakurssikringsaftaler for moderselskabet pr. 31. december 2005, der ikke opfylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring,
specificeres således:

2005
tkr. tkr. endr.
CZK -6.000 7 U
CZK -6.000 -58 1-3

1) Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.

Bortset fra instrumenter, der ikke opfylder betingelserne for regnskabsmæssig behandling som sikring, er der i resultatopgørelsen
ikke indregnet ændringer i dagsværdien for unoterede finansielle aktiver og forpligtetser.

Renterisici:

Koncernens lån i kreditinstitutter er variabelt forrentet. Renterisikoen er ikke afdækket.
Kreditrisici:

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde elter samarbejdspartner.
indbyggede finansielle instrumenter:

Der er i koncernen og moderselskabet foretaget en gennemgang af kontrakter, der potentielt kunne indeholde betingelser, der svarer
til afledte finansielle instrumenter, og hvor der er behov for særskilt indregning af det indbyggede afledte finansielle instrument til
dagsværdi. Gennemgangen har ikke givet anledning til indregning af afledte finansielle instrumenter,

 

30 Operationet leasing

tkr.

Uopsigelige operationelle minimumsleasingydelser er som følger:

0-1 år 1.198 o o
1-5 år 3.138 o o
>5 år o o o

4.336 0 o

Koncernen leaser driftsmateriel under operationelle leasingkontrakter. Leasingperioden er typisk en periode på mellem 2 og 8 år,
med mulighed for forlængelse efter periodens udløb. Ingen af leasingkontrakterne indeholder betingede lejeydelser.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 21/9-31/12 2006 indregnet 0,3 mio. kr. vedrørende operationel leasing.

Landbrugsdrift i udenlandske datterselskaber foregår delvist ved ejerskab af jord og delvist ved indgåelse af jordlejekontrakter.
Den årlige jordleje fastsættes i forhold til den officielt fastlagte hartkornsværdi af jorden. Ydelsen på jordlejekontrakter indgår ikke i
tabellen ovenfor.

Der er i resultatopgørelsen for koncernen for 21/9-31/12 2006 omkostningsført 0,3 mio. kr. vedr. jordteje. Omkostninger til jordleje
forventes at udgøre 1,2 mio kr. i 2007. Beløbet forventes ikke ændret væsentligt de efterfølgende år ved leje af samme areal.

FirstFarms A/S har pr. 31/12 2006 lejet i alt ca. 6.200 ha fordelt på ca. 5.000 jørdlejekontrakter med en løbetid på mellem 1 og 15 år.
Hovedparten har en løbetid på 1-3 år.

31 Nærtstående parter

FirstFarms A/S har ingen aktionærer med bestemmende indflydelse på FirstFarms A/S.

FirstFarms A/S' nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabets bestyrelse og direktion. Nærtstående parter
omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser. Der har udover ledelsesvederiag, jf. note 5,
ikke været transaktioner med bestyrelse og direktion.

Der henvises til moderselskabets balance for mellemværende med tilknyttede virksomheder samt note 9 og 10 med hensyn til
forrentning af mellemværender.

32 Efterfølgende begivenheder

Der henvises til side 10 for en nærmere beskrivelse.

Der er ikke indtruffet begivenheder efter balancedagen med betydning for regnskabsaflæggetsen.

33 Ny regnskabsregulering

Der er vedtaget en række nye IFRS standarder (IFRS 7-8, IFRIC 7-12), der ikke er obligatoriske for FirstFarms A/S ved udarbejdelse af
årsrapporten for 2006. Ingen af de udstedte standarder og fortolkningsbidrag, der forventes implementeret, når de bliver
obligatoriske, vurderes at få indvirkning på indregning og måling i koncernregnskabet.

63

FirstFarms A/S
Enghavevei 40 - 7100 Vejle - Telefon: +45 7586 8787 - Fax: +45 7586 8783 - Mail: infoefirstfarms.dk - Web: www. firstfarms.dk
Ny adresse pr. 1.5.2007: Åstvej 10 B - 7190 Billund - Telefon: +45 7586 8787 - Fax: +45 7586 8783 - Mail: infoefirstfarms.dk - Web: www.firstfarms.dk