Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
SmallCap Danmark A/S
Årsrapport 2006
Godkendt på selskabets
ordinære generalforsamling,
den 23. april 2007
ANE
ÅD
Indholdsfortegnelse
Hoved- og nøgletal
Ledelsens årsberetning
Ledelsens regnskabsberetning
Bestyrelse og direktion
Påtegninger
Regnskab og noter
Selskabsoplysninger
13
16
19
35
HOVED- OG NØGLETAL
Koncerntal, mio. kr. 2002 2003 2004 2005 2006
investeringsresultat 9,1 46,1 116,3 181,0 222,4
Finansielle poster, netto 2,6 1,5 0,2 0,6 0,1
Driftsomkostninger 5,7 8,6 16,3 13,3 17,5
Resultat før skat 6,0 39,0 100,3 168,3 205,0
Årets resultat 6,0 29,4 75,8 124,3 192,5
Værdipapirbeholdning 84.2 171,5 249,3 429,5 530,1
Balance 149,8 187,0 290,8 437,8 602,0
Egenkapital 148,1 177,2 258,6 372,9 552,6
Værdipapirbeholdning i % af egenkapital 57% 97% 96% 115% 96%
Indre værdi (BVPS), kr. 30,6 35,7 48,2 68,0 99,2
Indre værdi, fuldt udvandet (BVPS FD), kr. 30,6 35,7 48,2 68,0 98,6
Gns. antal cirkulerende aktier i 1.000 stk. 4.835 4.850 5.284 5.663 5.659
Resultat pr. aktie (EPS), kr. 1,2 6,1 14,3 22,0 34.0
Resultat pr. aktie, udvandet (EPS FD), kr. 1,2 6,1 14,3 22,0 33,5
Udbytte pr. aktie, kr. 1,0 2,0 2,5 3,0 4,0
Børskurs ultimo, kr. 30,5 35,7 47.8 67,2 99,0
P/E (x) 24,7 539 3,3 3,1 2,9
Forrentning af primo egenkapital før skat, % ” 4,2% 26,3% 56,6% 60,2% 55,0%
Forrentning af primo egenkapital efter skat,% " 4,2% 19,8% 42,8% 44,4% 51,6%
Stigning i KEMX, % -5,9% 50,8% 40,9% 52,4% 43,0%
Stigning i OMXC, % -21,4% 30,0% 21,6% 39,6% 15,2%
1) I opgørelsen af forrentningen af primo egenkapitalen er der i 2005 tillagt en forholdsmæssig andel af provenuet fra kapitaludvidelsen i marts 2005.
Børskurs, 2002 - 2006
Kr.
105
95
85
75
65
55
45
udbytte
1 kr.
TT
udbytte
i | K 3 kr,
udbytte '
2,5 kr.
v
2 kr.
25
januar 2002 januar 2003 januar 2004
januar 2005 januar 2006 januar 2007
LEDELSENS ÅRSBERETNING
Årets resultat og afkast
SmallCap Danmark A/S forrentede i 2006 primo egenkapitalen med 55,0% før skat og
realiserede dermed et resultat før skat på 205,0 mio. kr.
Resultatet er i overensstemmelse med de seneste udtrykte forventninger.
Årets resultat bygger på en kombination af fortsat gunstige aktiemarkedsvilkår, hvor de små
og mellemstore virksomheder igen generelt outperformede de store, samt at selskabet også i
2006 formåede, gennem udvælgelse af de ”rigtige” aktier, at outperforme small cap og mid
cap markedet.
Egenkapitalforrentningen på 55,0% før skat skal sammenholdes med en stigning i KEMX-
indexet, der udtrykker udviklingen i segmentet af små og mellemstore virksomheder, på
43,0%.
2004 2005 2006
Forrentning af primo egenkapital før skat 56,6% 60,2% 55,0%
Forrentning af primo egenkapital efter skat 42,8% 444% | 51,6%
Stigning i KFMX 40,9% 52,4% | 43,0%
Merafkast ifht. KFMX, før skat 15,7% 7,8% 12,0%
I regnskabet for 2006 er der afsat skat svarende til en effektiv skattesats på 6,1%. Den lave
skattesats skyldes primært at selskabets bestyrelse i november 2006 besluttede at ændre
metoden til opgørelse af udskudt skat (dvs. den hensatte skat af urealiserede kursgevinster).
Den nye metode indebærer at den afsatte skat afspejler porteføljens aldersfordeling og
således tager hensyn til, at der er en aftagende sandsynlighed for skattepligtig realisation jo
tættere en avance kommer på treårsfristen for skattefrihed. Læs mere om den nye metode til
opgørelse af udskudt skat i afsnittet porteføljens aldersfordeling og udskudt skat på side 10.
Børskursen på selskabets aktier steg fra 67,2 kr. pr. aktie ultimo 2005 til 99,0 kr. pr. aktie
ultimo 2006, en kursstigning på 47,3%. I april 2006 blev der udbetalt 3 kr. pr. aktie i
dividende og aktionærernes samlede afkast i 2006 blev dermed på 51,8%.
Resultatet for 2006 er væsentligt bedre end ventet ved årets start, drevet af et stærkere
aktiemarked end forudset.
Aktiemarkedsudviklingen i 2006
2006 blev endnu et godt aktieår, hvor de globale aktiemarkeder steg med 13,5% målt ved
udviklingen i MSCI World indekset. De europæiske markeder klarede sig generelt godt og
især danske small cap aktier (KFMX indekset) havde endnu et fantastisk år med en stigning
på 43,0% sammenlignet med en stigning på 15,2% for det brede danske OMXC indeks.
Gode konjunkturer, stærk indtjeningsudvikling i selskaberne men også stigende
risikovillighed blandt investorerne var årsagerne til den positive udvikling.
Året forløb dog ikke uden et betydeligt bump på vejen, da aktiemarkederne over hele verden
inklusive det danske marked faldt kraftigt fra 10. maj frem til midten af juni. Fra årsskiftet frem
til maj havde aktiemarkederne generelt vist kursstigninger på op mod 10% for
hovedmarkederne. I Danmark var det brede OMXC indeks steget med 6%. KFMX indekset
var steget med hele 27%.
Det var den nye amerikanske nationalbank direktør Ben Bernanke, der udløste kursfaldene,
da han skabte usikkerhed om den amerikanske rentepolitik. Efter tre års ubrudte stigninger i
aktiekurserne over det meste af verden, skiftede stemningen fra optimisme til frygt for
stigende inflation og faldende vækst på grund af større rentestigninger end tidligere
forventet. Mange investorer blev kraftigt mindet om, at risiko er en del af aktiemarkedet, og at
aktier kan falde i kurs.
Samtlige betydende indeks viste samtidige store fald på 10 - 20% fra toppen. Aktiekurserne
svingede meget inden for de enkelte dage, hvor der blev set udsving i markederne på op til
5% eller mere. Aktiemarkederne rettede sig igen fra midten af juni og sluttede året med to
meget stærke kvartaler.
Udvikling i aktie indeks Akkumuleret
2004 2005 2006 2004-2006
KFMX 40,9% 52,4% 43,0% 207,1%
OMXC 21,6% 39,6% 15,2% 95,5%
OMXC 20 17,3% 37,3% 12,2% 80,7%
MSCI World Small Cap 18,8% 21,3% 11,9% 61,4%
Russell 2000 17,0% 3,3% 17,0% 41,4%
DAX 7,3% 27,1% 22,0% 66,4%
S&P 500 9,0% 3,0% 13,6% 27,6%
Nikkei 225 7,6% 40,2% 6,9% 61,3%
MSCI World 9,5% 13,7% 13,5% 41,4%
10 års renter (%), primo Ult 2006
10-year yield (DK) 4,5 3,8 3,3 3,9
10-year yield (DE) 4,3 3,7 3,3 4,0
10-year yield (US) 4,3 4,2 4,4 4,7
Kilde: JCF Quant
De mellemstore og mindre aktier faldt lidt kraftigere end de store likvide aktier, men siden
juni 2006 har KFMX indekset igen overhalet OMXC indekset. Fra bunden i midten af juni
2006 frem til årsskiftet steg KFMX med 39,5%. OMXC steg med 28,9% i samme periode.
De lange toneangivende renter viste en opadgående tendens i 2006. Rentestigningerne
skete dog i 1. kvartal og frem til maj, hvor aktierne begyndte at korrigere. Den danske
toneangivende rente steg med 0,7 - 0,8%-point, hvilket var på niveau med stigningerne i
hovedmarkerne i Tyskland og USA. I 3. kvartal faldt renterne igen moderat for at blive afløst
af tilsvarende stigninger i 4. kvartal.
Forrentning af primo egenkapital før skat vs. udviklingen i OMXC20 og KFMX, 2006
60% -
50%
40%
30%
20%
10%
0% -
-10%
ROY Toeren:
——— Forrentning af primo egenkapital før skat OMXC20 afkast ———— KFMX afkast
Selskabets investeringer
SmallCap Danmark A/S kom godt fra start med en outperformance i forhold til markedet på
ca. 3%-point i 1. kvartal. Kursfaldene i 2. kvartal ramte naturligvis også selskabets portefølje,
men i noget mindre grad end markedet som helhed og selskabet outperformede med ca.
4%-point. Dette var et resultat af den valgte porteføljestrategi med vægt på selskaber med
solide balancer og højt cash flow.
| årets tredje kvartal udviklede selskabets værditilvækst sig kun marginalt bedre end
udviklingen i markedet som helhed. I årets 4. kvartal var der pæne stigninger i flere af
selskabets store kerneinvesteringer, hvilket betød at selskabet igen outperformede markedet
(ca. 3%-point).
På grund af de stærke markeder har selskabet i perioder benyttet muligheden for at
investere ud over egenkapitalen. Aktieporteføljen har således i året varieret mellem 92% og
127% af egenkapitalen. Dette har samlet set bidraget positivt til årets resultat og
egenkapitalforrentningen.
1. kvartal 2006 2. kvartal 2006 3. kvartal 2006 4. kvartal 2006
TOP 10 pr. 31/12/06 Bidrag til kurs- kursværdi
resultat stigning 31/12/06 pct af EK
mio. kr. i 2006 mio. kr. 31/12/05 31/12/06 ændring
1 BoConcept 52,9 142% 75,0 10,3% 13,6% +3,3%
2 Invf. SmalilCap Danmark 18,4 - 60,4 0,0% 10,9% +10,9%
3 Solar 17,4 34% 51,2 14,2% 9,3% -5,0%
4 Egetæpper 20,6 70% 46,2 8,1% 8,4% +0,2%
5 Rockwool Int. 13,5 41% 43,7 9,3% 7,93% -1,4%
6 SimCorp 20,0 102% 40,8 5,6% 7,4% +1,7%
7 FLS 30,3 95% 35,9 4,2% 6,5% +2,3%
8 H+H 4,4 38% 31,7 4,5% 5,7% +1,2%
9 Brdr. Hartmann 7,3 38% 19,7 0,0% 3,6% +3,6%
10AMBU 05 1% 197, 60% 3,5% — -2,5%
TOP To IT TT 118437 0 5 428,8 2 .62,3% — 76,7%,
Andre nn ne 38,7 NE 106,3 52,9% == 19,2%
LATE To r22DÆ 1 330,1 + 7115,2% " 95,9%;
Som det er kendetegnede for selskabets koncept er aktieporteføljen meget fokuseret, med
omkring 10. kerneinvesteringer, der typisk indgår i porteføljen over en treårig
investeringshorisont og som bidrager markant til resultatet i mindst to ud af tre år.
De ti største enkeltinvesteringer bidrog i 2006 med et investeringsresultat på 184,8 mio. kr.,
eller 82,9% af det samlede investeringsresultat. Primo hhv. ultimo året udgjorde disse
investeringer 62,3% respektive 76,7% af egenkapitalen.
Den bedst performende af selskabets investeringer var BoConcept, der i 2006 steg med
142%. BoConcept er samtidig den aktie der har bidraget mest til årets resultat. Aktien bidrog
med 52,9 mio. kr., eller godt en fjerdedel af det samlede investeringsresultat.
Syv ud af selskabets ti største investeringer gav i 2006 et afkast, der var højere end
stigningen i | KFEMX over den periode de indgik i porteføljen (bemærk at
Investeringsforeningen SmaliCap Danmark, H+H International og Brdr. Hartmann ikke var i
selskabets portefølje hele året, men alle har outperformet i den periode de har været i
porteføljen).
Væsentlige omlægninger af porteføljen
Investeringsforeningen SmaliCap Danmark (se box'en nedenfor) og Brdr. Hartmann er
begge nye blandt selskabets ti største investeringer. Brdr. Hartmann er en ny, spændende
om end risikobetonet, case i vor portefølje, der selvom aktien først er tilkøbt i slutningen af
maj 2006, nåede at bidrage med 7,3 mio. kr. til resultatet for 2006.
INVESTERINGSFORENINGEN SMALLCAP DANMARK
Som følge af nye regler for aktieavancebeskatning der trådte i kraft i ved årsskiftet 2005/2006,
tog bestyrelsen ultimo 2005 initiativ til etablering af en udbytteudloddende investeringsforening
med samme grundkoncept og strategi som SmalilCap Danmark A/S.
Den nye forening blev godkendt af Finanstilsynet i slutningen af marts. | april var der åben for
nytegning og foreningen havde første noteringsdag d. 5. maj. Foreningen blev godt modtaget i
markedet og fik fra start tilført 276 mio. kr.
Selvom foreningen startede umiddelbart inden markedskorrektionen opnåede foreningen et
afkast, fra d. 5. maj til ultimo året, på 20,2% hvilket skal sammenholdes med en stigning i
KFMX på 14,5% over samme periode.
Selskabet tegnede i april for nominelt 100 mio. kr. beviser i investeringsforeningen.
Investeringen bidrog i 2006 med 18,4 mio. kr. til selskabets resultat.
Selskabets investering i investeringsforeningen er primo 2007 nedbragt til nominelt 30 mio. kr.
Det er hensigten på sigt at afhænde de resterende beviser.
Foreningen har i dag en formue på over 400 mio. kr.
Afkast, 5. maj — 31. december 2006 20,2%
Stigning i KFMX, 5. maj — 31. december 2006 14,5%
Merafkast ifht. KFMX, 5. maj — 31. december 2006 5,7%
Auriga (5,5%) og Bang & Olufsen (3,9%) er ikke længere blandt selskabets ti største
investeringer. Auriga er solgt helt ud af porteføljen grundet bekymring for udviklingen i
Brasilien, mens Bang og Olufsen stadig indgår i porteføljen ultimo 2006, men med en
væsentlig lavere vægt.
Af andre væsentlige omlægninger kan nævnes Solar og Ambu. Vor meget store position i
Solar primo året skal ses i lyset af den igangsatte proces for en sammenlægning af Nordisk
Solar og Solar Holding. Vore aktier var primært aktier i Solar Holding. Med
sammenlægningen forsvandt den rabat der tidligere var i Solar Holding. Den lavere vægt i
Solar kan endvidere tilskrives at kursudviklingen i aktien i 2006 har været under
gennemsnittet for vor portefølje. Beholdningen af Ambu er reduceret da usikkerheden om
aktiens vækstprofil er øget.
Med virkning fra årsskiftet 2005/2006 begyndte selskabet at bearbejde det svenske marked,
med særlig fokus på small cap selskaber i Sydsverige. Vi har brugt ressourcer på at øge
kendskabet til det svenske marked og har gennemført en række virksomhedsbesøg.
Investeringsmæssigt er vi startet forsigtigt op i erkendelse af, at vores detailviden om det
svenske marked endnu ikke er kommet op på niveau med vores viden om det danske
marked. Ultimo 2006 havde SmallCap Danmark A/S én investering i Sverige, der udgjorde
under 5% af egenkapitalen.
Small caps er ikke blevet dyrere i forhold til large caps i 2006
Modsat det gængse synspunkt er det vores opfattelse, at de bedste small caps ikke er blevet
dyrere i forhold til large caps det seneste år på trods af endnu et år med markant
outperformance. Det skyldes, at skyldes at small cap selskaberne under ét har haft en meget
høj indtjeningsvækst i 2006 på 62% i EBITA sammenlignet med en stigning i EBITA på 20%
for de største service og industriselskaber.
Efter vores opfattelse er den traditionelle måde at betragte den relative prisfastsættelse
mellem small cap og large cap aktier for unuanceret. Vi har medtaget et appendiks i
årsrapporten, hvor vi udførligt gennemgår vores syn på prisfastsættelsen af small cap og
large cap aktier.
Det er vores konklusion, at den bedste metode til prisfastsættelse af aktier er ved sammen-
ligning med en international peer group, hvor forretningsmodellerne ligner hinanden. |
sammenligningen er de bedste danske small cap selskaber generelt ikke blevet dyrere i
2006, da de har haft en bedre indtjenings udvikling og større cash flow generering end peer
group gennemsnittet.
Vi tillægger derfor ikke den traditionelle sammenligning af prisfastsættelsen mellem small
caps og large caps samme vægt som peer group sammenligninger især på grund af de store
forskelle i forretningsmodellerne. Men selv ved anvendelse af den traditionelle PE
sammenligningsmetode kommer de bedste small caps ud af 2006 uden, at være blevet
dyrere i forhold til large caps som følge af den bedre indtjeningsudvikling og cash flow
generering blandt small cap selskaberne.
Forventninger til 2007
SmaliCap Danmark A/S forventer et resultat for 2007 der lever op til selskabets langsigtede
målsætning om en forrentning af primo egenkapitalen på mindst 15% p.a. før skat.
Vi har tillid til, at SmallCap Danmark A/S's investeringskoncept også i 2007 vil føre til et
bedre afkast end udviklingen i KFMX indekset. Porteføljen vil forsat bestå af omhyggeligt
udvalgte aktier, hvor vi kan identificere en værdiskabende forandringsproces.
Vi tror på et fornuftigt aktiemarked i 2007. En korrektion i løbet af året vil dog ikke være en
overraskelse i betragtning af de senere års store kursstigninger, hvor KFMX indekset er
steget i 11 ud af 12 kvartaler siden 2004, med korrektionen i 2. kvartal 2006 som den hidtil
eneste undtagelse.
Den største usikkerhed knytter sig til vækstudsigterne i USA. Vi hælder fortsat til et scenario
med blød landing, hvor væksten dæmpes uden at gå over i en egentlig recession. Ro om
den amerikanske rentepolitik, lavere eller stabile oliepriser til gavn for de vestlige økonomier
og tillid til, at det amerikanske privatforbrug trods pres på boligmarkedet ikke falder
væsentligt, er de vigtigste forudsætninger for vores holdning.
Stigende risikovillighed i aktiemarkederne har været en væsentlig driver bag
kursstigningerne. Det er dog værd at notere sig at risikopræmien fortsat ligger over det
historiske gennemsnit. Risikopræmien er i gennemsnit 4,0% i forhold til renten på de lange
toneangivende obligationer sammenlignet med et historisk gennemsnit på ca. 3,5 — 4,0%.
Risikopræmien er et simpelt udtryk for det merafkast, som forventes opnået ved at købe
aktier frem for obligationer. Den nuværende risikopræmie indebærer at der er plads til en
rentestigning på 25 - 50 basispunkter før prisfastsættelsen bliver anstrengt. Den nuværende
risikopræmie lidt over det historiske gennemsnit understøtter udsigten til et positivt marked,
om end ikke i samme grad som tidligere.
LEDELSENS REGNSKABSBERETNING
Alle tal i dette afsnit er koncerntal.
Koncernregnskabet for 2006 er aflagt efter IFRS. Den anvendte praksis er uændret i forhold
til 2005.
Selskabets resultat for 2006
SmallCap Danmark A/S' resultat for 2006 blev 205,0 mio. kr. før skat mod 168,3 mio. kr. før
skat i 2005. Resultat efter skat blev 192,5 mio. kr., hvilket skal sammenholdes med et
resultat på 124,3 mio. kr. i 2005.
Selskabets investeringsresultat blev på 222,4 mio. kr. I 2005 gav investeringerne et
tilsvarende resultat på 181,0 mio. kr. For en nærmere gennemgang af udviklingen i
selskabets investeringer i 2006 henvises til ledelsens årsberetning, side 3.
Resultatopgørelse i 2005 2006 Stigning
hovedtal, mio. kr.
Investeringsresultat 181,0 222,4 41,4
Andre finansielle poster, netto 0,6 0,1 -0,5
Ordinære driftsomkostninger -7,9 -7,6 -0,3
Bonus -5,4 -9,9 4,5
Resultat før skat 168,3 205,0 36,7
Skat -44,0 -12,5 31,5
Resultat efter skat 124,3 192,5 68,2
Selskabets ordinære driftsomkostninger blev på 7,6 mio. kr. mod 7,9 mio. kr. i 2005.
Etableringen af Investeringsforeningen SmaliCap Danmark, med hvilken selskabet har
kontor- og personalefællesskab, medvirker til at reducere de ordinære driftsomkostninger fra
maj 2006. I 2007, når omkostningsdelingen får effekt for et fuldt kalenderår, forventes en
yderligere reduktion i selskabets ordinære driftsomkostninger.
De ledende medarbejdere i SmallCap Danmark A/S har en resultatafhængig aflønnings-
ordning, der udløser bonus, når der skabes et afkast, som overstiger markedsafkastet. For
2006 er der afsat bonus på 9,9 mio. kr. mod 5,4 mio. kr. i 2005. Bonuspuljen udgør 20% af
merindtjeningen efter omkostninger og før skat sammenlignet med markedsafkastet, udtrykt
ved udviklingen i KEMX.
Af den afsatte bonus for 2006 på 9,9 mio. kr. opfylder de 6,5 mio. kr. kriterierne for
udbetaling, mens de 3,4 mio. kr. overføres til næste år. Beløbet er afsat da det er sandsynligt
at beløbet kommer til udbetaling i 2008. De fremførte beløb kommer til udbetaling, såfremt
selskabets ledelse også i 2007 outperformer markedet, og selskabets omkostninger inklusive
bonus ikke overstiger 3% af den gennemsnitlige egenkapital over året.
Der er i regnskabet for 2006 afsat skat på 12,5 mio. kr. (2,2 pr. aktie), svarende til en effektiv
skattesats på 6,1%. I 2005 blev der afsat 44,0 mio. kr. (7,8 kr. pr. aktie) i skat, hvilket gav en
effektiv skattesats på 26,1%. Faldet i den effektive skattesats skyldes primært, at selskabets
bestyrelse i november 2006 besluttede at ændre metoden til opgørelse af udskudt skat. Læs
nærmere herom i afsnittet porteføljens aldersfordeling og skat nedenfor.
Efter den hidtidige metode for opgørelse af udskudt skat ville den afsatte skat for 2006 have
været 35,1 mio. kr. (6,3 kr. pr. aktie) højere og den effektive skattesats have været 23,2%.
Den reducerede skattesats i forhold til 2005 skyldes en øget andel af aktier, der har været i
selskabets ejerskab i mere end tre år.
Resultatdisponering og udlodning
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for regnskabsåret 2006 udloddes et
udbytte på 4,0 kr. pr. aktie mod 3,0 kr. pr. aktie for 2005. Udlodningen svarer — i
overensstemmelse med selskabets udbyttepolitik — til et direkte afkast på niveau med renten
på langfristede statsobligationer. Opgjort i forhold til børskursen ultimo 2006 modsvarer årets
udbytte et direkte afkast på 4,1%.
Det samlede udbytte udgør 22,3 mio. kr. svarende til 10,9% af årets resultat. Bestyrelsen
foreslår, at den resterende del af årets resultat, 170,2 mio. kr., overføres til næste år.
Balancen
Balancesummen udgjorde pr. den 31. december 2006 602,0 mio. kr. mod 437,8 mio. kr. i
2005. Stigningen skyldes den positive udvikling i selskabets investeringer.
Aktivmassen består primært af børsnoterede værdipapirer, 530,0 mio. kr. (429,5 mio. kr.), og
likvider, 70,8 mio. kr. (4,3 mio. kr.). Værdipapirbeholdningen udgjorde ultimo 2006 95,9% af
selskabets egenkapital mod 115,2% ultimo 2005.
Egenkapitalen var pr. den 31. december 2006 552,6 mio. kr. Ultimo 2005 udgjorde
egenkapitalen 372,8 mio. kr. Stigningen på netto 179,8 mio. kr. er sammensat af årets
resultat på 192,5 mio. kr., nettosalg af egne aktier for 4,5 mio. kr. fratrukket udbetalt udbytte
på 17,4 mio. kr.
Balance i hovedtal, mio. kr. 2005 2006 Stigning
Værdipapirer 429,4 530,0 100,6
Likvider 4,3 70,8 66,5
Andre aktiver 3,9 1,1 -2,8
Aktiver i alt 437,8 602,0 164,2
Egenkapital 372,8 552,6 179,8
Udskudt skat 42,3 31,2 -11,1
Andre passiver 22,1 18,2 -4,5
Passiver i alt 437,8 602,0 164,2
Egenkapitalen svarer til en indre værdi på 99,2 kr. pr. aktie før hensyntagen til udstedte
warrants.
Bestyrelsen besluttede i august at tildele warrants til tre ledende medarbejdere i selskabet.
De tildelte warrants omfatter tegningsrettigheder til i alt 236.000 stk. aktier a nominelt 20 kr.,
svarende til 4% af aktiekapitalen. Tegningsrettighederne kan udnyttes med en tredjedel i
hvert af årene 2007, 2008 og 2009. Udnyttelsesvilkår m.m. for warrantprogrammet er
nærmere beskrevet i note 2. Når der tages hensyn til udstedte warrants (ved fuld udvanding)
udgør indre værdi pr. den 31. december 2006 98,6 kr. pr. aktie.
Udskudt skat udgjorde den 31. december 2006 31,2 mio. kr. mod 42,3 mio. kr. ultimo 2005.
Andre passiver, der primært består af betalbar skat og diverse andre skyldige omkostninger,
udgjorde ultimo 2006 18,2 mio. kr. mod 22,7 mio. kr. ultimo året før.
Porteføljens aldersfordeling og udskudt skat
De senere års markante kursstigninger i aktiemarkedet og ikke mindst på flere af aktierne i
selskabets portefølje betyder, at porteføljen i dag indeholder betydelige urealiserede
avancer. SmailCap Danmark A/S er som udgangspunkt en langsigtet investor, og for
10
kerneinvesteringerne betyder dette, at de som udgangspunkt er i porteføljen over en treårig
tidshorisont.
Ifølge skattereglerne for selskaber er realiserede avancer på aktier, der har været ejet i mere
end tre år, skattefrie.
Mio. kr. 31. december 2005 31. december 2006
Alder Portefølje Urealiserede Portefølje Urealiserede
kursgevinster kursgevinster
0-1 år 254,7 51,9 222,7 46,3
1-2 år 143,8 87,3 136,2 82,1
2-3 år 42,1 29,3 159,1 112,0
>3 år 0,1 0,0 12,1 9,5
| alt 440,6 168,6 529,8. 249,9
Bestyrelsen besluttede på et møde i november 2006 at ændre selskabets metode til
opgørelse af udskudt skat (dvs. hensat skat af urealiserede kursgevinster). Den nye metode
bygger på en fast systematik, hvor den anvendte skattesats gradvist reduceres i takt med, at
en aktie nærmer sig treårsdagen. Udgangspunktet for metoden er således en gradvist
aftagende sandsynlighed for skattepligtig realisation jo tættere en aktie er på treårsdagen.
Efter den hidtidige metode afsatte selskabet fuld skat (28%) af alle urealiserede
kursgevinster på aktier, der har været i selskabets ejerskab i mindre end tre år, og
tilbageførte hensættelsen på det tidspunkt, hvor aktien passerede treårsdagen.
Det er bestyrelsens opfattelse, at den nye metode fører til en mere retvisende opgørelse af
selskabets fremtidige skatteforpligtelse, periodiseringen heraf og fordeling mellem
nuværende og fremtidige investorer. Bestyrelsen vil løbende vurdere den nye metode og de
anvendte satser.
Efter den nye metode er udskudt skat pr. den 31. december 2006 opgjort til 31,2 mio. kr.,
svarende til 5,6 kr. pr. aktie. Den udskudte skat svarer til 13,0% af urealiserede avancer (på
aktier, der har været mindre end tre år i porteføljen). Opgjort efter den hidtidige metode ville
den udskudte skat pr. den 31. december 2006 have udgjort 66,1 mio. kr. (11,8 kr. pr. aktie),
altså 35,1 mio. kr. (6,3 kr. pr. aktie) mere end efter den nye metode.
Den 31. december 2005 udgjorde den udskudte skat 42,3 mio. kr. (7,8 kr. pr. aktie).
Nye regler for selskabsbeskatning
Regeringen har primo februar 2007 fremsat forslag om ændring af reglerne for selskabs-
beskatning. Forslaget vil, såfremt det vedtages i sin nuværende form, få konsekvenser for
selskabet på to måder:
-. Selskabsskattesatsen foreslås reduceret fra 28% til 22%. En sænkning af selskabs-
skattesatsen vil have betydning for den betalbare skat fra 2007 og føre til en regulering af
selskabets udskudte skatteforpligtelser. Såfremt den udskudte skat pr. den 31. december
2006 var baseret på en selskabsskattesats på 22%, ville den udskudte skat have været
6,9 mio. kr. lavere og den indre værdi 1,2 kr. pr. aktie højere.
= Beskatningen af modtagne udbytter skærpes. Efter de gældende regler medregnes
modtagne udbytter kun med 66% ved opgørelsen af den skattepligtige indkomst, dvs.
modtagne udbytter beskattes effektivt med 18,48%. Med de foreslåede ændringer vil
udbytter skulle medregnes fuldt ud i den skattepligtige indkomst, hvilket betyder, at
beskatningen stiger fra 18,48% til 22%.
11
Lovforslaget ændrer ikke ved, at kursgevinster på aktier, der har været ejet i mere end tre år,
er skattefrie.
Ændres lovgivningen vil selskabet informere nærmere om konsekvenserne ved en særskilt
børsmeddelelse og indarbejde de nye regler i den daglige opgørelse af indre værdi med
virkning fra ikrafttrædelsestidspunktet.
12
BESTYRELSE
Direktør Jan O. Frøshaug, formand
Medlem af bestyrelsen siden den 14. marts 2002.
Medlem af bestyrelsen i:
Absolute Return Partnership LLP, Advisory Board, formand
Dicentia A/S, formand
Huset Mandag Morgen A/S, formand
Investeringsforeningen SmallCap Danmark, formand
Trafalgar House Trustee Ltd, formand
Vega Invest e.u.r.l., formand
Remmen Hotels Holding A/S
Ringier AG
VeronisSuhlerStevenson Inc, advisory board
Vicedirektør Hans Henrik Fischer
Danfoss A/S
Medlem af bestyrelsen siden den 26. marts 2001.
Medlem af bestyrelsen i:
Biterm, d.0.0.
Hardi International A/S
Investeringsforeningen SmaliCap Danmark
Reglab
Direktør Laurids A. Jessen
Medlem af bestyrelsen siden den 14. marts 2002.
Medlem af bestyrelsen i:
Blucher Holding A/S, formand
Skako Industries A/S, formand
H+H International A/S
Investeringsforeningen SmallCap Danmark
Danebroge Aps, direktør
Direktør Per Søndergaard Pedersen
Medlem af bestyrelsen siden den 14. marts 2002.
Medlem af bestyrelsen i:
Aalborg Boldspilklub A/S, formand
Bjørk & Maigaard ApS, formand
Business Institute Aalborg A/S, formand
Celenia Software A/S, formand
J. A. Plastindustri A/S, formand
Lindgaard A/S, formand
NOWACO Group A/S, formand
PL Holding Aalborg A/S, formand
TBP Invest, Aalborg A/S, formand
VICH 4305 ApS, formand
EIPE Holding A/S
Hedegaard A/S
13
Investeringsforeningen SmallCap Danmark
JMI A/S
Kollegiefonden Bikuben
Marius A/S
Musikkens Hus
OKF Holding A/S
Scanmach A/S
Skandia Kalk International Trading A/S
Spar Nord Bank A/S
TK Development A/S
Toppenberg Maskinfabrik A/S
9000 Lux A/S
A.S.P. Ejendom ApS, direktør
PSP Holding ApS, direktør
Niels Roth
Medlem af bestyrelsen siden den 23. marts 2004.
Medlem af bestyrelsen i:
Friheden Invest A/S, formand
Foreningen Fast Ejendom, Dansk Ejendomsportefølje, F.m.b.a., formand
NPC A/S, formand
TKD Nordeuropa A/S, næstformand
H+H International A/S
Investeringsforeningen SmallCap Danmark
Direktør Erik K. Skjøtt
Medlem af bestyrelsen siden den 6. januar 2000.
Medlem af bestyrelsen i:
Aktieselskabet af 1/2 1972, formand
Demenskontakten A/S, formand
Investeringsselskabet TUE af 1. april 2000 A/S, formand
Skjøtt & Co. A/S, formand
Biludan Gruppen A/S
Harald Simonsen Ejendomskontor ApS
Investeringsforeningen SmallCap Danmark
Schaumann Boligudvikling K/S
Schaumann Østerfælled A/S
14
DIREKTION
Jens Erik Høst
Adm. direktør siden den 1. april 2000.
Medlem af bestyrelsen i:
Copenhagen Investor A/S
Investeringsselskabet Tue af 1. april 2000 A/S
A/S PSE 38 nr. 1836
AJS PSE nr. 5069
Schaumann Boligudvikling K/S
Schaumann Properties A/S
15
LEDELSENS PÅTEGNING
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2006 for
SmallCap Danmark A/S omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt
regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse
og noter for koncern og moderselskab.
Årsrapporten for moderselskabet er udarbejdet i overensstemmelse med Årsregnskabsloven
(regnskabsklasse D), danske regnskabsvejledninger samt øvrige regnskabsbestemmelser,
der er gældende for selskaber noteret på Københavns Fondsbørs.
Koncernregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med internationale regnskabs-
standarder (IFRS), som er godkendt af EU og IFRS bekendtgørelsen, samt de krav
Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.
Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et
retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2006.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, den 20. marts 2007
Jens Erik Høst” 7 7
KASERNEN
Bestyrelse a
BNC
7; NE
Erik K. Skjøtt LC i
ed,
er Sørdergaa
Gk
urds
P Sj rÅ on
Hans Henri scher
A Ala
Niels RØAZ 7]
16
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING
Til aktionærerne i SmallCap Danmark A/S
Vi har revideret årsrapporten for Small Cap Danmark A/S for regnskabsåret 2006,
omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultat-
opgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel
koncernen som for moderselskabet. Koncernregnskabet aflægges efter International
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og IFRS bekendtgørelsen.
Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysnings-
krav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter årsregnskabsloven (Regnskabsklasse D)
og danske regnskabsvejledninger.
Ledelsens ansvar for årsrapport
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende
billede i overensstemmelse med ovenfor nævnte lovgivning og regnskabsstandarder. Dette
ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er
relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg
og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige
skøn, som er rimelige efter omstændighederne.
Revisors ansvar og den udførte revision
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi
har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse
standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med
henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig
fejlinformation.
En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er
anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder
vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om
fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor
interne kontroller, der er relevante for selskabets udarbejdelse og aflæggelse af en
årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger,
der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en
konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En revision omfatter endvidere
stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af
ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede
præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet
anledning til forbehold.
17
Konklusion
Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2006 samt af resultatet af koncernens
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2006 i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og IFRS bekendtgørelsen og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af
moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2006 og af
resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 2006 i overensstemmelse med
årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.
København, den 20. marts 2007
S.A. Christensen & W. Kjærulff
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
TordenfLåurentz
18
Resultatopgørelse for 1. januar - 31. december 2006
Moderselskab
2006 2005
t.kr. t.kr.
152.178 108.724
4.449 3.300
156.627 112.024
65.534 68.279
13 853
17.161 12.835
205.013 168.321
12,489 13.998
- 192.524 124.323
34,0 22,0
” 33,5 22,0
22.289 16.630
" 105.342 50.104
2.811 -1.479
62.082 59.068
192.524 124.323
Se
Koncern
Note DIT "Byg
: ; t.kr.
Kursreguleringer 1. "| 202.928:
Aktieudbytte Er . 19:488
Investeringsresultat " 222.416
Resultat før skat i tilknyttede virksomheder my KE
Finansielle poster, netto 2 in KEE "88:
Driftsomkostninger Fu u 7.491.
Resultat før skat 7 205:013'
Skat af årets resultat ankl. 112:489:
Årets resultat ii 192:524
Resultat pr. aktie i kr. (EPS) IgA 34,0
Fr s HDL.
Resultat pr. aktie i kr., fuldt udvandet (EPS FD) 19 -— 33,5
Forslag til resultatdisponering
Årets overskud foreslås disponeret således:
Foreslået udbytte 4,00 kr. pr. aktie
Overført til reserve for dagsværdi på investeringsaktiver
Overført til nettoopskrivning efter den indre værdis metode
Overført til næste år
Foreslået disponering af årets resultat
2005
161.018
20.010
181.028
592
13.299
168.321
|
43.998
124.323
22,0
22,0
19
Balance pr. 31. december 2006
Aktiver
Moderselskab
2006 2005
t.kr. t.kr.
98 86
105 0
405.4865 288.335
148.718 147.450
. 554,407 435.871
"26.918 0
0 15.546
1.089 1
28.007 15.547
10.362 49
38.369 15.596
592.776 451.467
Anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver
Deposita
Værdipapirer
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Anlægsaktiver i alt
Omsætningsaktiver
Tilgodehavender
Tilgodehavende datterselskab
Tilgodehavende selskabsskat
Andre tilgodehavender
Tilgodehavender i alt
Likvide beholdninger
Omsætningsaktiver i alt
Aktiver i alt
Note
DW Mm mu
MD kr
7 77530.166.
Koncern
1 2006
i
Dø
98:
105:
" 529:963.
0:
1.089;
1.089:
i
70.809;
71.898
i
602.064!
2005
t.kr.
86
100
429.453
429.639
3.853
3
3.856
4.285
8.141
437.780
20
Balance pr. 31. december 2006
Passiver
Moderselskab
0 2006 2005
i t.kr. t.kr.
118.000 118.000
192.007 86.665
38.853 36.042
181.501 115.516
22.289 16.630
552.650 372.853
26.272 33.651
3.426 0
29.698 33.651
2 14.134
0 23.437
823 0
9.603 7.392
10.428 44.963
592.776 451.467
372.853 258.597
-17.427 -13.414
' 26.668
192.524 124.323
4.461 -23.321
239 0
552.650
372.853
Egenkapital
Aktiekapital
Reserve for dagsværdi på investeringsaktiver
Nettoopskrivning efter den indre værdis metode
Overført til næste år
Foreslået udbytte
Egenkapital i alt
Langfristede gældsforpligtigelser
Udskudt skat
Andre langfristede forpligtelser
Langfristede gældsforpligtigelser i alt
Kortfristede gældsforpligtigelser
Gæld til kreditinstitutter
Gæld til tilsluttede selskaber
Skyldig selskabsskat
Anden gæld
Kortfristede gældsforpligtigelser i alt
Passiver i alt
Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser,
transaktioner med nærtstående og egne aktier
Egenkapitalforklaring
Egenkapital primo
Udbytte
Provenue kapitaludvidelse
Årets resultat
Salg/køb af egne aktier
Andre bevægelser
Egenkapital ultimo
Note
g…
10
11:
le.
13. i
NES
185-170 1
Koncern
2006
: t.kr.
"118.000
208,762
203.599;
22.289
552.650
då
"137 d7åt
5" "3,486;
34.599.
11,592
2.707
10.516
|
"14.815:
"602.064
372.853
-17.427
|” 0
192 524"
"4.461
239:
552.650
8.455
22.589
437.780
258.597
-13.414
26.668
124.323
-23.301
0
372.853
Pengestrømsopgørelse
Moderselskab
7 2006 2005
t.kr. t.kr.
192.524 124.323
-190.660 -93.061
11.536 -22.209
-3.483 51.434
9.917 60.487
|
i 154 433
i 25,508 -89.052
25.354 -88.619
-17.427 -13.414
0 26.668
-14.132 14,134
6.601 -23.320
-24.958 4.068
10.313 -24.064
49 24.113
, 10.313 -24.064
10.352 49
Koncern
Note 202006
DE KER tikr.
Likviditetsforskydning fra driften REESE
Koncernens ordinære driftsresultat mu, 192.524
Reguleringer ikke likvide bevægelser 187: 141.122
Betalt selskabsskat +16.547
Ændringer i driftskapital l18:.… 1408:
Pengestrømme fra drift v… 34.447
Likviditetsforskydning fra investeringsaktiviteter
Køb/salg af driftmidler m.v.
Investering i børsnoterede værdipapirer
rør
Likviditetsforskydning fra finansieringsaktiviteter i
Udbytte 517.427:
Kapitaludvidelse HEE 0
Afdrag/optagelse af bankgæld 0 12.542
Køb/salg af egne aktier 6.601
Likviditetsforskydning fra finansieringsaktiviteter i alt. -23.368
Årets forskydning i likvide beholdninger : 65.524
Nettobeløb likvide beholdninger og bankgæld 01.01. ou … 4.285
Årets forskydning i likvide beholdninger . 66.524
Nettobeløb likvide beholdninger og bankgæld 31.12. i 70.809
1 155488"
Likviditetsforskydning fra investeringsaktiviteter i alt ;. :… 55,445
2005
t.kr.
124.323
-43.717
-25.245
-219
55,142
430
-96.132
-95.702
-13.414
26.668
14.134
-23.320
4.068
-36.492
40.777
-36.492
4.285
22
ANVENDT REGNSKBSPAKSIS
Generelt
Årsrapporten for moderselskabet er udarbejdet i overensstemmelse med Årsregnskabsloven
(regnskabsklasse D), danske regnskabsvejledninger samt øvrige regnskabsbestemmelser,
der er gældende for selskaber noteret på Københavns Fondsbørs.
Koncernregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med internationale regnskabs-
standarder (IFRS), som er godkendt af EU og IFRS bekendtgørelsen, samt de krav
Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.
Regnskabet er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske kostprisprincip med undtagelse
af finansielle aktiver der indregnes til dagsværdi via resultatopgørelsen.
Moderselskabsregnskabet aflægges efter Årsregnskabsloven (regnskabsklasse D), hvilket er
en ændring i forhold til året før hvor moderselskabsregnskabet blev aflagt efter IFRS. Den
anvendte regnskabspraksis som følge af den ændrede begrebsramme er uændret, dog
bortset fra behandlingen af Kapitalandele i datterselskaber.
Kapitalandele i datterselskaber blev tidligere optaget til dagsværdi med værdiregulering over
resultatopgørelsen. Kapitalandele i datterselskaber værdiansættes nu efter den indre værdis
metode, dvs. til den forholdsmæssige andel af den regnskabsmæssige indre værdi af
dattervirksomheden. Et positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og den indre
værdi på anskaffelsestidspunktet aktiveres i moderselskabets regnskabs under finansielle
anlægsaktiver som en del af kapitalinteresser i dattervirksomheder benævnte goodwill.
Afskrivning af goodwill foretages lineært over en periode på højst 10 år baseret på den
forventede levetid. Andel af resultat i dattervirksomhederne indregnes i moderselskabets
resultatopgørelse. Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder der overstiger
deklareret udbytte fra virksomhederne, henlægges under egenkapitalen som reserve for
nettoopskrivning efter den indre værdis metode.
Der er ingen resultat-, egenkapital- eller likviditetseffekt af de ovenstående ændringer.
Anvendt regnskabspraksis for moderselskabet er udover det ovennævnte forhold den
samme som for koncernen.
Ændring i regnskabsmæssige skøn
Koncernregnskabet er påvirket af følgende ændringer i regnskabsmæssige skøn: Selskabet
har ændret den regnskabsmæssige metode til opgørelse af udskudt skat således, at den
hensatte skat fremover vil afspejle porteføljens aldersfordeling. Selskabet har hidtil hensat
28% af alle urealiserede avancer på aktier med under tre års ejerskab og tilbageført det
hensatte beløb, når avancen passerer tre års fristen for skattefrihed. Den nye metode er
baseret på en systematisk, fast metodik, der indebærer en gradvis reduktion af den anvendte
skattesats i takt med at avancen nærmer sig tre års fristen. Den nye metode til beregning af
udskudt skat er baseret på erfaringsgrundlaget for selskabets handelsmønster og den
aldersmæssige forskydning i selskabets urealiserede aktiebeholdninger. Det er bestyrelsens
opfattelse, at denne metode giver en mere retvisende opgørelse af selskabets forventede
skatteforpligtelse. Bestyrelsen vil løbende vurdere metoden og de anvendte satser.
Ændringen i den regnskabsmæssige opgørelse bevirker, at årets resultat samt
egenkapitalen er påvirket positivt med t.kr. 35.160, heraf vedrører t.kr. 34.093 moder-
selskabet. Årets pengestrømme er ikke påvirket af ændringen.
23
Ændring af klassifikationer
Hensættelse til udskudt skat rubriceres ikke længere som hensat forpligtelse, men optages
som langfristet gældsforpligtelse.
Ny regnskabsregulering
Der er ikke ved udgangen af 2006 trådt standarder m.v. i kraft der væsentligt vil påvirke
koncernens regnskabsaflæggelse. IFRS 7, der omfatter oplysninger om finansielle
instrumenter træder i kraft 1. januar 2007 og vil af koncernen blive anvendt fra denne dato.
Anvendelsen af IFRS 7 omfatter kun indholdet af noterne.
Konsolideringsprincipper
Koncernregnskabet omfatter årsrapporten for moderselskabet og de selskaber, hvori
moderselskabet ejer mere end 50 % af aktiekapitalen, eller hvori moderselskabet på anden
måde udøver bestemmende indflydelse. Erhvervede datterselskaber medtages i
resultatopgørelsen fra købstidspunktet, og solgte selskaber medtages indtil salgstidspunktet.
Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og
dattervirksomhederne ved sammenlægning af regnskabsposter med ensartet indhold og
med efterfølgende eliminering af interne transaktioner, interne aktiebesiddelser og
mellemværender samt urealiserede koncerninterne fortjenester og tab. Koncernregnskabet
er baseret på regnskaber udarbejdet i overensstemmelse med den anvendte
regnskabspraksis for SmallCap Danmark A/S koncernen.
Den væsentligste anvendte regnskabspraksis er følgende:
Regnskabet er aflagt i 1.000 DKK.
Generelt om indregning og måling
Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil
tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen,
når de er sandsynlige og kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og
forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver
enkelt regnskabspost. Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris,
hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris
opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den
akkumulerede amortisering af forskellen mellem kostpris og nominelt beløb.
Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden
årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.
Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes
værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtigelse, der måles til dagsværdi eller
amortiseret kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå årets
indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt
tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har
været indregnet i resultatopgørelsen.
Indregning af indtægter
Som indtægt føres realiserede og urealiserede kursgevinster og tab på værdipapirer, samt
modtagne udbytter føres under investeringsresultatet.
Renteindtægter m.v. føres under finansielle poster, netto.
Indregning af udgifter
Renteudgifter m.v. føres under finansielle poster, netto.
24
Driftsomkostninger
Personaleomkostninger: Gager, bidrag til social sikring, feriepenge, bestyrelseshonorar,
bonus til medarbejdere og aktiebaseret vederlæggelse, jfr. særskilt beskrivelse, føres i det
regnskabsår hvor arbejdsydelsen er udført for koncernen. Herudover føres omkostninger så
som kurser, annoncering og øvrige omkostninger afholdt i forbindelse med det ansatte
personale.
Pensioner: Koncernen har en række aftaler, hvor koncernen betaler til bidragsbaserede
pensionsordninger. Disse beløb omkostningsføres i resultatopgørelsen for de regnskabsår
de vedrører.
Aktiebaseret vederlæggelse: Koncernen har en række aftaler omkring aktiebaseret
vederlæggelse. Dagsværdien af de ydelser som de ansatte leverer som modydelse,
periodiseres over optjeningsperioden. Det samlede beløb, der omkostningsføres over
optjeningsperioden, fastsættes på baggrund af dagsværdien af de tildelte warrants.
Dagsværdien fastsættes på tildelingstidspunktet. Koncernen revurderer ved hver balancedag
sine skøn over antallet af warrants, der forventes at blive udnyttet. Eventuelle virkninger af
revurderingen af de oprindelige estimater i resultatopgørelsen, indregnes med en tilsvarende
regulering i egenkapitalen over den resterende bindingsperiode.
Andre omkostninger: Der føres her afskrivninger, husleje, edb-omkostninger, omkostninger til
børsnotering, advokat, revisor og lignende.
Skat af årets resultat
Skat af årets resultat omfatter dels årets aktuelle skat, dels årets forskydning i den opgjorte
udskudte skat samt eventuelle reguleringer vedrørende tidligere år.
Selskabet er omfattet af de danske regler om obligatorisk national sambeskatning for
SmallCap Danmark A/S koncernens tilknyttede virksomheder. Moderselskabet SmallCap
Danmark A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf
alle betalinger af selskabsskat overfor skattemyndighederne. Den aktuelle selskabsskat
fordeles ved afregningen af sambeskatningsbidraget mellem de sambeskattede
virksomheder 1 forhold til disses skattepligtige indkomster. | tilknytning hertil modtager
virksomheder med skattepligtigt underskud sambeskatningsbidrag fra virksomheder, der har
kunnet anvende dette underskud til nedsættelse at eget skattemæssigt overskud.
Indregning af aktiver og forpligtelser
Materielle anlægsaktiver
Materielle anlægsaktiver værdiansættes til kostpris med fradrag af afskrivninger.
Afskrivningerne beregnes lineært over aktivernes forventede økonomiske brugstid, der som
hovedregel er fastsat fra 3 til 6 år. Aktiver med en kostpris på indtil 11 t. kr. pr. enhed
udgiftsføres i resultatopgørelsen i anskaffelsesåret.
Finansielle aktiver
Koncernen klassificerer sine investeringer i følgende kategorier: ”Finansielle aktiver med
regulering til dagsværdi indregnet i resultatopgørelsen” (værdipapirer), ”Tilgodehavender”
samt "Finansielle aktiver disponible for salg”. Klassifikationen afhænger af, til hvilket formål
investeringerne er foretaget. Ledelsen fastsætter klassifikationen af investeringerne ved
første indregning og revurderer denne ved hver balancedag.
Værdipapirer
Værdipapirer, der er klassificeret som finansielt aktiv med regulering til dagsværdi gennem
resultatopgørelsen, optages som hovedregel som anlægsaktiv. Værdipapirerne måles ved
første indregning til kostpris inklusive transaktionsomkostninger. Efterfølgende reguleringer
25
sker via resultatopgørelsen til dagsværdi på balancedagen. Afkastet af værdipapirer er
indeholdt i investeringsresultatet.
Dagsværdi for børsnoterede værdipapirer udgøres af børskursen (slutkurs) på
balancetidspunktet. Dagsværdien for ikke børsnoterede værdipapirer udgøres, hvor der
forefindes et aktivt marked, af markedskursen på balancetidspunktet og ellers af en skønnet
markedskurs. Såfremt markedskursen ikke kan skønnes pålidelig, anvendes
anskaffelsessummen som dagsværdi.
Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede
tab.
Egne aktier
Kostprisen ved erhvervelse af egne aktier fragår direkte i egenkapitalen. Salgsprisen ved en
eventuel senere afhændelse vil blive ført direkte over egenkapitalen. Skatteeffekten ved
afhændelse af egne aktier føres over egenkapitalen.
Forpligtelser
Forpligtelser måles til amortiseret kostpris, medmindre andet er specificeret.
Skat
Skat af årets resultat afsættes med skatten af den opgjorte skattepligtige indkomst for året.
Der benyttes her den aktuelle skattesats, for tiden 28 %.
Udskudt skat afsættes efter den balanceorienterede gældsmetode og omfatter midlertidige
forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier samt eventuelle
skattemæssige underskud. Skatteværdien af fremførbare skattemæssige underskud indgår i
opgørelsen af den udskudte skat, såfremt det er sandsynligt, at disse og andre
skattemæssige aktiver vil blive udnyttet i fremtidig skattepligtig indkomst.
Udskudt skat opgøres efter gældende skatteregler og er blandt andet baseret på ledelsens
forventning til andelen af værdipapirer der realiseres i kommende regnskabsperioder.
Koncernen er sambeskattet efter reglerne om tvungen sambeskatning, med moderselskabet
SmallCap Danmark A/S som administrationsselskab.
Udbytte
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtigelse på tidspunktet for vedtagelse på den
ordinære generalforsamling (deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for
året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.
Nøgletal
Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings vejledning
"Anbefalinger & Nøgletal 2005”.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme. fordelt på driftsaktivitet,
investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt
koncernens likvider ved årets begyndelse og slutning.
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som koncernens andel af resultatet reguleret for
ikke kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat.
26
Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af
immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver.
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning
af moderselskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån,
afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til aktionærer.
Likvider omfatter likvide beholdninger samt kortfristede værdipapirer med en løbetid under 3
måneder, og som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er
ubetydelig risiko for værdiændringer.
27
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab
2006 2005
t.kr. t.kr.
Note 1. Kursreguleringer
12.542 19,886 Realiserede aktickursavancer
-3.023 -162. Realiscrede aktickurstab
9.519 19.724 Realiserede aktiekursavancer/tab i alt
143.606 89.148. Urealiserede aktiekursavancer
-947 -148. Urealiserede aktickurstab
142.659 89.000 Urealiserede aktiekursavancer/tab i alt
152.178 108.724. Kursreguieringer i alt
Note 2. Finansielle poster, netto
100 1.037. Øvrige renteindtægter og kursgevinster
473 203. Renteindtægter koncernselskaber
573 1.240 Finansielle indtægter i alt
311 157. Øvrige renteudgifter og kurstab
249 230. Renteudgifter koncernselskaber
560 387. Finansielle udgifter i alt
Note 3. Driftsomkostninger
Posten kan i hovedposter speciferes således
13.751 9.892 Personaleomkostninger
37 43. Afskrivninger
1.050 873. Omkostninger forbundet med investeringer, børsnotering
528 855. Husteje, IT, kontorhold
1.795 1.172. Andre administrationsomkostninger
' 17.161 12.835
Personaleomkostningerne sammensættes således;
1.050 700. Bestyrelse
5.604 4.771. Direktion
3.654 4.359. Øvrige medarbejdere
3.426 0. Ikke fordelt bonus
17 78. Sociale udgifter inkl. lønsum
0 -186. Fribil
13.751 9.892 Personalcomkostninger i alt
3 5. Gennemsnitligt antal beskæftigede
Aflønningen kan specificeres således:
Bestyrelse
300 200 Formanden
750 500 Andre medicmmer
1.050 700
Direktion
1.000 1.201. Fastløn
4.500 3.550 Bonus
Akticbaseret vederlæggelse
104 20. (amorliseret beløb warrants og ligningslovens 88 7A og 7H)
5.604 4.771
;
Koncern |
2006
"t.kr,
76.643
"29,723
46.920'
158.321,
-2 313
456.008
"202:928'
" 1.401
' 1.313
" 17.491:
i
1.401:
1.313
: 13,932
ig 37
1146
530:
1:846
1,050
5,785
3.654,
3.426:
17:
13.932
300
750
: 1.050
1.181
4.500
104
5.785
2005
t.kr.
58.495
-15.261
43.234
118.007
-223
117.784
161.018
1.263
1.263
671
671
9.988
43
945
857
1.466
13.299
700
4.871
4.355
78
-16
9.988
200
500
700
1.301
3,550
20
4.871
28
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab Koncem
2006 2005 2006 2005
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
Note 3. Driftsomkostninger (fortsat)
Bonus
Selskabet har med dets direktør samt ledende medarbejdere indgået bonusaftaler.
Samlet bonus i 2006 udgør 9,9 mio. kr. Udbetalingen af 3,4 mio. kr. af denne bonus
er afhængig af den fremtidige afkastudvikling. Beløbet kan udbetales i 2008 såfremt
selskabet i 2007 har opnået et positivt merafkast i forhold til markedet (KFMX).
Den tilbagediskonterede værdi af forpligtelsen er optaget som fangfristet forpligtelse.
I bonusaftalen med de ledende medarbejdere udbetales der efter en konkret vurdering.
Den fremkomne bonus kan enten udbetales kontant og/eller honoreres i form af
aktier i henhold til et aktielønsprogram i henhold til ligningslovens & 28 eller & 7H.
Der er indeholdt bonus i de ovennævnte lønninger med følgende beløb:
æ
4.500 3.550 Direktion kor 4,500] 3.550
1.984 1.877. Øvrige medarbejdere Ex 1.984; 1.877
.… 3.426 0. Ikke fordelt bonus 2. 3.426); 0
; 9.910 5,427 ' 19.910: 5.427
668 457. Udbetalt i form af aktietøn (markedsværdi af aktier) E -, 668: 457
Herudover har selskabet til alle faste ansatte givet medarbejder aktier efterireglerne i
125 140. ligningslovens & 7A stk 2. Markedsværdi af disse aktier udgjorde i ” 125: 140
Warraniprogram
Koncernen har i 2006 påbegyndt et warrantprogram for tre ledende
medarbejdere, der omfatter tegningsrettigheder til i alt 236.000 stk.
aktier, svarende til 4% af selskabets aktiekapital.
Udnytteiseskursen baseres på børskursen på tildelingstidspunktet
(den 28. august 2006, gennemsnit alle handler, kurs 72,375)
med et tillæg på 7,5% p.a.
Udnyttelsen kan finde sted med 1/3 i fire uger efter offentliggørelse af
årsrapport eller kvartalsmeddelelser i hvert af årene 2007, 2008 og 2009.
I denne forbindelse skal følgende oplyses
Opgørelsen omfatter både warrants og $7H aktier.
antal udnyttelses
aktier kurs, kr.
I omløb ved regnskabsårets begyndelse 0 0
Tildelt i løbet af regnskabsåret 246.766 72,375
Fortabt i regnskabsårets løb 0 0
Udnyitet i løbet af regnskabståret 10.766 79,500
Udløbet i løbet af regnskabsåret 0 0
I omløb ved regnskabsårets slutning 236.000 74,234
Med mulighed for udnyttelse ved regnskabsårets slutning 0 0
Warrants i omløb ved regnskabsårets udløb kan specificeres således
Gsn. løbetid
vår Forventet kontant indbetaling ved tegning 6,0 mio. kr 78.667 75,44-79,16
1% år Forventet kontant indbetaling ved tegning 6,5 mio. kr 78.667 81,02-84,74
2 vår Forventet kontant indbetaling ved tegning 6,9 mio. kr 78.666 86,59-90,31
236.000
I forbindelse med warrantprogrammet har selskabet i overensstemmelse med
IFRS 2 målt dagsværdien af tjenesteydelser, som er modtaget som betaling for
egenkapitalinstrumenter således:
Dagsværdien af de tildelte warrants er opgjort til t.kr. 911. Dette beløb er fordelt over
aftalernes løbetid, hvorved t.kr. 157 er belastet resultatopgørelsen i 2006.
Der har ikke tidligere været programmer af denne art, hvorfor det tilsvarende tal for
2005 er t.kr. 0.
Dagværdien af de tildelte warrants er beregnet ved hjælp af Black-Scholes formlen, ved
anvendelse af følgende forudsætninger:
29
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab
2006
t.kr.
195
285
480
2.668
26.713
-34.093
91
17.110
12.489
28.0%
247%
-16,6%
: -0,6%
6,1%
133
49
182
105
105
2005
t.kr.
225
93
318
7.121
19.020
-1.045
174
18.728
43.998
28,0%
-2.0%
-1,0%
11%
26,1%
623
-490
133
93
-90
44
47
86
(== Ef]
Note 3. Driftsomkostninger (fortsat)
Gennemsnillig løbetetid (år)
Forventet volatilitet (historisk opgjort for 2006)
Forventet udbytte (kr. pr aktie)
Risikofrie rente
Andre oplysninger
Posten andre administrationsomkostninger
indeholder følgende udgifter til revisor
Honorar til S.A. Christensen & W. Kjærulff
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Revision
Andre opgaver
Note 4. Skat af årets resultat
Aktuel skat
Udskudt skat
Effekt af nedsættelse af skatteprocent fra 30% til 28%
Effekt af ændring af regnskabsmæssigt skøn
Skat tidligere år
Skat i datterselskaber
Skat af årets resultat i alt
Skat af årets resultat kan forklares således:
Skatteprocent
Effekt af ikke skattepligtige indtægter
Effekt af ændring af regnskabsmæssigt skøn
Effekt af nedsættelse af skatteprocent fra 30% til 28%
Andre reguleringer
Effektiv skatteprocent
Note 5. Driftsmateriel og inventar
Kostpris pr. 01.01.
Årets tilgang
Årets afgang
Kostpris pr. 31.12.
Af- og nedskrivning pr. 01.01.
Afskrivning vedr. afgang i året
Årets af- og nedskrivning
Af- og nedskrivning pr. 31.12.
Bogført værdi pr. 31.12.
Note 6. Deposita
Kostpris pr. 01.01.
Årets tilgang
Årets afgang
Kostpris pr. 31.12.
Koncern
2006
t.kr.
17%
15%
372%
js 267
320
587
23.549;
23,995:
235.160
105
12.489'
28,0%
-4,8%
=17,1%
00%.
6,1%:
133'
49
182
47:
37;
84
98
— 100.
105
2005
t.kr.
337
125
462
21.540
23.465
-1.345
338
43.998
28,0%
-1,4%
-0,8%
0,3%
26,1%
623
-490
133
93
-90
44
47
86
33
100
30
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab
2006
t.kr.
168.115
"85.936
77.342
: 176.709
; 120.220
: 108.621
228.841
i 405.486
112.651
0
2.708
109.943
34.799
48.423
-44.447
— 9
38.775
148.718
: 148.718
1
148.718
118.000
0
118.000
2005
t.kr.
69.223
191.122
92.230
168.115
62.070
58.150
120.220
oo
288.335
112.651
0
0
112.651
36.363
49.550
-51.114
0
34.799
147.450
144.750
2.700
147.450
107.315
10.685
118.000
Note 7. Værdipapirer
Kostpris pr. 01.01.
Tilgang
Afgang
Kostpris pr. 31.12.
Opskrivninger pr. 01.01.
Årets opskrivninger
Opskrivninger pr. 31.12.
Nedskrivninger pr. 01.01.
Årets nedskrivninger, regulering
Nedskrivninger pr. 31.12.
Bogført værdi pr. 31.12
Note 8. Kapitalinteresser i tilknyttede virksomheder
Kostpris pr. 01.01.
Tilgang
Afgang
Kostpris pr. 31.12.
Reguleringer pr. 01,01.
Årets resultatandele
Udloddet udbytte
Egenkapitalbevægeser i datterselskab
Opskrivninger pr. 31.12.
Bogført værdi 31.12
Porteføljeselskab A/S, København
Small Cap Invest A/S, København
Note 9. Aktiekapital
Saldo pr. 01.01.
Årets tilgang
Saldo pr. 31.12.
Aktiekapitalen består af 5.900.000 stk. å nom. 20 kr., heraf er 5.089.205 stk. navnenoteret
Selskabs-
kapital
74.078
Koncern
2006
t.kr.
1. 278:158;
' 1.154,006|
i 1.152.100:
i 280.064:
151.370!
i. "99.038!
: " 250.408
ps 434:
3509:
"529.963
Ejerandel
100%
118.000
0
118.000'
i Værdipapircentralen. Aktiekapitalen er ikke fordelt i klasser. Egne aktier, se note 17.
2005
t.kr.
172.186
1.125.339
1.019.367
—— 278.158.
77.070
74.300
151.370
-75
"75
429.453
107.315
10.685
118.000
31
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab Koncern
2006 2005 2006 2005
t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.
Note 10. Reserve for dagsværdi på investeringsaktiver
86.665 36.561. Saldo pr. 01.01. "109.093 51.679
' 105.342 50.104. Overført ifølge resultatdisponering 99,669 57.414
192.007 86.665 Opskrivningshenlæggelser i alt pr. 31.12. ” 208.762 109.093
Note 11. Necttoopskrivning efter den indre værdis metode
36.042 37.521. Saldo pr. 01.01
0 0 Egenkapitalbevægelser i datterselskab
2811 -1.479. Overført ifølge resultatdisponering
38.853 36.042 Nettoopskrivning efter den indre værdis metode i alt pr. 31.12.
Note 12. Overført til næste år
"115.516 63.786 Saldo pr. 01.01 429.130: 86.189
0 16.615. Overkurs ved kapitaludvidelse ; . "0: 16.615
0 -632. Omkostninger ved kapitaludvidelse … 0 -632
6.601 -23.242. Køb/salg egne aktier m.v. > 6.601 -23.242
-2,140 -79 Skat af gevinst på egne aktier 22,140; -79
-558 0. Andre reguleringer : -558' 0
62.082 59.068 Overført ifølge resultatdisponering : 70.566: 50.279
181.501 115.516. Overført til næste år i alt pr. 31.12. ” 203.599 129.130
Note 13. Foreslået udbytte
16.630 13.414. Saldo pr. 01.01 46,630 13.414
797 0 Regulering 0 797 0
-17.427 -13.414. Udløddet udbytte "47,427: -13.414
22.289 16.630 Overført ifølge resultatdisponering 22.289 16.630
' 22.289 16.630. Foreslået udbytte i alt pr. 31.12. "22.289 16.630
Note 14. Udskudt skat
33.651 15.669. Saldo pr. 01.01 "42.338! 20.169
SNDe -1.038 Ændring i skattesats - -1.338
33.651 14.631. Saldo pr. 01.01 (ny skattesats) "42.338' 18.831
-7.379 19.020 Årets forskydning -11.165 23.507
26.272 33.651 Udskudt skat i alt pr. 31.12 31.173 42.338
Specifikalion: Grundlaget for de udskudte
skatter fordeler sig på aktiver og passiver således:
219.263 120.176. Værdipapirer 240.577 151.199
-3.674 7. Andre poster -3.674 7
215.589 120.183 236.903 151.206
Der er ikke afsat udskudt skat på tidsmæssige forskydninger på
datterselskabsaktier samt egne aktier. Den udskudte skat heraf
udgør ultimo 2006 5,3 mio. kr.
32
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab
2006
t.kr.
437.944
10.343
448.287
1 25.900
37
-65.534
-142.65
17.495
-190.660
-1,029
-3.199
745
"3.483
2005
t.kr.
288.335
0
288.335
14.134
43
-68.279
-67.989
43.164
-93.061
17
51.328
89
51.434
764
Koncern
2006 2005
t.kr. t.kr.
Note 15. Sikkerhedsstillelser og eventualforpligtelser
Værdipapirer (incl. egne aktier) 562.421: 429.453
Likvider 70.779: 4.236
Sikkerhedsstillelser i alt . 633.200! 433.689
Ovennævnte aktiver er stillet som sikkerhed for bankgæld på : vr 1.590: 14.134
Kreditrammer, uudnyttede ultimo 2006, omfattet af pantsætningen ur 44410!
Moderselskabet har stillet sikkerhed for datterselskabets gæld.
Ultimo 2006 udgør gælden t.kr. 0.
Moderselskabet har været sambeskattet med dets datterselskaber
med efter sambeskatningsordingen der ophørte i 2004. Selskabet
hæfter for det samlede skattetilsvar. Hæftelsen udløber i 2008.
Note 16. Transaktioner med nærtstående
Direktør Jens Erik Høst er tillige direktør i datterselskabet Porteføljeselskab A/S,
hvorfra han aflønnes særskilt.
Udlån fra datterselskabet Porteføljeselskab A/S er forrentet med CIBOR 3 plus 0,25%.
Udlånet udgjorde pr. 31. december 2006 24 mio. kr.
Note 17. Egne aktier Nominelt % af aktie-
stk f.kr. kapitalen
Primo 423.279 8.465 7,17%
Køb 276.640 5.533 4,69%
Salg -372.058 -7.441 -6,31%
Egne aktier 31.12. 327.861 6.557 5,56%
Markedsværdien af egne aktier ultimo 2006 er 32,5 mio. kr,
Note 18. Specifikation til pengestrømsopgørelsen
Reguleringer ikke-likvide bevægelser —
Afskrivninger 37: 43
Resultat af datterselskab 0 0
Urealiserede kursgevinster værdipapirer -156.008 -87.202
Periodiseringer, beregnet skat og andre beløb 14.849 43.442
-141.122 -43.717
Ændringer i driftskapital
Tilgodehavender "1,029 122
Koncerninterne mellemværender 0 0
Andre poster 621 -341
408 -219
I "Pengestrømme fra driften" indgår modtagne og betalte renter med 403 848
33
Noter til koncernens og moderselskabets regnskab
Moderselskab
2006 2005
t.kr. t.kr.
Note 19. Årets resultat pr. aktie
192,5 124,3. Årets resultat, mio. kr.
5.659 5,663 Gns. antal cirkulerende aktier i 1.000 stk
81 0. Gns. Udvandingseffekt af tildelte warrants 1.000 stk. ”
5.740 5,663 Gns. antal cirkulerende aktier, udvandet i 1.000 stk.
34,0 22,0. Årets resultat pr. aktie (EPS), kr.
33,5 22,0. Årets resultat pr. aktie, fuldt udvandet (EPS FD), kr.
1) Der er pr. 28/08-2006 tildelt warrants til tegning af 236.000 stk. aktier
Koncern
2006
t.kr.
"192,5:
" 5.659
81
: 5.740
34,0
33,5'
34
2005
t.kr.
124,3
5.663
5.663
22,0
22,0
SELSKABSOPLYSNINGER
SmallCap Danmark A/S
Toldbodgade 53, 2. sal
1253 København K
Telefon 33 30 66 00
Telefax 33 30 66 04
www.Ssmallcap.dk/as
asÆæsmallcap.dk
CVR-nr. 39703416
Hjemstedskommune: København
56. regnskabsår
Datterselskab
Porteføljeselskab A/S
Toldbodgade 53, 2. sal
1253 København K
Telefon 33 30 66 01
Telefax 33 30 66 04
CVR-nr. 73519616
Aktiebogsfører
Aktiebog Danmark A/S
Kongevejen 145
DK-2840 Holte
Bankforbindelse
Amagerbanken A/S
Amagerbrogade 25
2300 København S
Revisor
S.A. Christensen & W. Kjærulff
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
St. Kongensgade 68
DK-1264 København K
35