Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Ul DN

Årsrapport DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

ERHv =
ERVS- 09 s
Påtegninger G ELSKABSSTYRELSEN
2  Ledelsespåtegning 2 1 ÅPR 2008

3 Den uafhængige revisors påtegning JWN
Ledelsesberetning

£…… Sammenfatning for DLH-koncernen 2007

5 Strategi og mål

7 Det nye DLH

8  Selskabsoplysninger

g Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen

11 Beretning

23 Bestyrelse og direktion

Regnskab 1. januar - 31. december 2007
24. Resultatopgørelse
25 Balance
27 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger
28 Pengestrømsopgørelse

23 Oversigt over noter

30 Noter Godkendt på selskabets ordinære

generalforsamling den fl
Selskaber og adresser [6 g IRS

69 Koncernens virksomheder
70 Juridisk struktur
… ø cm
Dirigent '
CVR-nr.: 34 41 19 13

dih

PASSION FOR WOOD

 

LEDELSESPÅTEGNING:

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og god-
kendt årsrapporten for 2007 for Dalhoff Larsen & Horneman
A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Internatio-
nal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis
for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvi-
sende billede af koncernens og moderselskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt
resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret I. januar - 31. december
2007.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens
godkendelse.

Høje Taastrup, den 13. marts 2008

Direktion:

Jørgeg Møler/kasmussen

Bestyrelse:
d Å
Asbjørn Børsting rne Vier
(formand) (næstformand)

 

Mortén Bergsten" Jesper Birkefeldt" Stig Christensen »Niels Oluf Kyed

Aksel Lauesgaard Nissen Wilhelm Schnyder Erik Søndergaard

”) Medarbejdervalgt

ÅRSRAPPORT 2007 e DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING

Til aktionærerne i Dalhoff Larsen & Horneman A/S

Vi har revideret årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horne-
man A/S for regnskabsåret |). januar - 31. december 2007,
omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning samt
resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede ind-
tægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse og noter
for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten
aflægges efter Internationat Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med International Financial Reporting Standards som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til års-
rapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfat-
ter udformning, implementering og opretholdelse af interne
kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig
fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvi-
gelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigts-
mæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabs-
mæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten
på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i
overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse
standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt plan-
lægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation.

København, den 13. marts 2008

KPMG C.JJESPERSEN
Statsautoriseret Revisionsinteressentskab

Ta S—— DIA

Kurt Gimsifg Per Ejsing Olsen
Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis
for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De
valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder
vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i års-
rapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser
eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne
kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse
og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende bil-
lede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er
passende efter omstændighederne, men ikke med det for-
mål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksom-
hedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stil-
lingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis
er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæs-
sige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede
præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er til-
strækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resulta-
tet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pen-
gestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2007
i overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

FORRETNINGSUDVIKLING

Væsentlige begivenheder i 2007

. Køb af Erling Hustvedt-gruppen med central placering på
det norske hårdttræs- og plademarked.

e Køb af Olle Zettergren AB med central placering på det
svenske plademarked med salg til industrien.

. Aftale om køb af Palma Byggrossisten AB.

e Betinget aftale om frasalg af Byggematerialedivisionen og
fokus på den globale grossistforretning. Salget er ende-
ligt gennemført i 2008.

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for DLH-koncernen for 2007 aflægges efter
International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og øvrige danske oplysninger til årsrapporter for
børsnoterede selskaber.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
foregående år.

Efter frasalget skal Byggemateriatedivisionen i henhold til
IFRS rapporteres som ophørende aktivitet i de officielle års-
og delårsrapporter. Sammenligningstallene for 2006 er til-
passet i overensstemmelse hermed. Dog skal balancetal for
2006 ikke tilpasses.

Markedsudvikling

Den gradvise opbremsning i den internationale økonomi
satte sit præg på efterspørgslen efter træ og træprodukter
I den sidste del af 2007, om end med betydelige regionale
forskelle. Afmatningen har gradvist elimineret den vareman-
gel, der prægede en del markeder ved årets begyndelse.

Finansiel udvikling

DLH's nettoomsætning for de fortsættende aktiviteter blev
DKK 5.720 mio., svarende til en stigning på 4% I forhold til
2006 og lidt højere end de senest udmeldte forventninger
fra 20. december 2007 på DKK 5,6 mia. Fremgangen kan til-
skrives tilkøbte virksomheder,

DLH forbedrede bruttomarginen med 0,8%-point til 17,2% i
2007.

EBIT blev. .DKK 244 mio. mod. DKK 224 mio. forrige år. Koncer-
nens overskudsgrad (EBIT-margin) blev 4,3% mod 4,1% året
før.

Koncernresultatet for fortsættende aktiviteter før skat blev
DKK 159 mio. mod DKK 144 mio. året før og lidt lavere end de
senest udmeldte forventninger fra 20. december 2007 på
DKK 165 mio.

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter blev DKK
58 mio. mod. DKK 40 mio. i 2006. Stigningen i skatteprocenten
fra 27,6% til 36,8%, kan henføres til underskud i Rusland og
visse lande i Afrika samt reguleringer for negativ goodwill
uden skatteeffekt i 2006.

 

Årets resultat efter skat for de fortsættende aktiviteter
blev herefter DKK 100 mio. mod DKK 104 mio. i 2006. Resulta-
tet efter skat blev DKK 147 mio. mod. DKK 152 mio. sidste år.
Ophørende aktiviteter indgår i dette beløb med DKK 47 mio.
hvilket er på niveau med året før.

Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 4.005 mio.,
en stigning på 9% i forhold til ultimo 2006, der i al væsentlig-
hed udgøres af tilkøbte virksomheder.

Den gennemsnitligt investerede kapital udgjorde i 2007 DKK
2,641] mio. mod DKK 2.288 mio. året før.

Egenkapitalen ultimo blev DKK 1.172 mio., en stigning på DKK
104 mio.

Cash flow fra driften efter investeringer blev. .DKK (198) mio.
mod. DKK (176) mio. I forhold til sammenligningsperioden er
pengebindinger fra varelagre og øvrig driftsgæld forøget,
mens pengebinding i køb af virksomheder er reduceret i for-
hold til 2006.

Udbytte

Ved generalforsamlingen vil bestyrelsen ligesom sidste år
foreslå et udbytte på DKK 37,2 mio., svarende til.DKK 2,0 pr.
aktie.

Begivenheder efter årets udløb

Dalhoff Larsen & Horneman A/S (DLH) har den 31. januar
2008 overtaget Palma Byggrossisten AB i Sundsvall, jf.
fondsbørsmeddelelse nr. ] af 31. januar 2008.

DLH har den 29. februar 2008 endeligt frasolgt DLH Træ &
Byg A/S - og dermed Byggematerialedivisionen - til Saint-
Gobain Distribution Nordic AB, et selskab i Saint-Gobain-
koncernen, jf. selskabsmeddelelse nr. 13 af 20. december
2007 og nr. 2 af 29. februar 2008.

Byggematerialedivisionen repræsenterer ca. en fjerdedel af
DLH's hidtige koncernomsætning. Salgsprisen for aktierne i
DLH Træ & Bygq A/S er foreløbig opgjort til DKK 825 mio. og
den regnskabsmæssige avance efter skat til ca. DKK 580
mio. Den endelige pris beregnes, når regnskabet for Bygge-
materialedivisionen pr. 29. februar 2008 foreligger. Prisen
forventes ikke at afvige væsentligt fra den foreløbigt
opgjorte pris.

Aktietilbagekøbsprogram

Som følge af frasalget af Byggematerialedivisionen vil besty-
relsen til den ordinære generalforsamling den 16. april 2008
stille forslag om et aktietilbagekøbsprogram far op til DKK
100 mio., svarende til knap 8% af den noterede B-aktiekapi-
tal baseret på aktiekurs 78.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Det er DLH's overordnede strategi at udvikle forretningsak-
tiviteterne gennem kontrolleret lønsom vækst, enten ved
organisk udvikling eller tilkøb, der kan sikre et bredere eller
dybere forretningsengagement i værdikæden. Samtidig vil
koncernen udnytte mulighederne for at effektivisere driften
og forbedre kapitaludnyttelsen. Horisonten for koncernens
strategi er fem år, og målet er en betydelig vækst i perioden,
der skal finansieres dels via det øgede finansielle råderum,
der er kommet fra salget af Byggematerialedivisionen, dels
fra det løbende cash flow.

Fokus på international handel

Med en årsomsætning på de internationale træhandelsakti-
viteter i størrelsesordenen DKK 5,7 mia. er DLH i dag en af
verdens største trægrossister med salgs- og indkøbskon-
torer samt lager- og forarbejdningsanlæg i mere end 30
lande på fem kontinenter.

Frasalget af Byggematerialedivisionen har betydet, at DLH
har reduceret afhængigheden af det danske marked bety-
deligt. Omsætningsbidraget fra koncernens danske aktivite-
ter er reduceret fra ca. 34% til ca. 15%. Samtidig er DLH's
strategiske manøvremuligheder øget betydeligt. Fremover vil
DLH's fokus være koncentreret om international handel med
træ og træprodukter.

De muligheder, som frasalget har åbnet, vil DLH bruge aktivt
til at videreføre de seneste års ekspansion, med fokus på
yderligere udbygning af den geografiske salgsplatform og

styrkelse af værdikæden. Strategien vil fokusere på vækst i
følgende led i værdikæden:

Skovdrift

DLH har i dag en solid position som en af verdens største
leverandører af FSC-certificeret tropisk hårdttræ fra natur-
skov. DLH forventer at udbygge denne position og sikre kon-
cernens adgang til legalt og certificeret træ gennem inve-
steringer i tropisk skovdrift i nye områder. En del af disse
investeringer planlægges i de eksisterende, men endnu ikke
udnyttede skovområder i Gabon.

Forarbejdning

DLH har gennem de senere år engageret sig dybere i forar-
bejdning af træet, primært i forsyningslandene som konse-
kvens af, at produktionen er flyttet fra de industrialiserede
højtlønstande til forsyningslandene i den tredje verden.
Målet er I de kommende år at investere i nye forarbejdnings-
faciliteter, som støtter koncernens aktiviteter og samtidig er
både miljømæssigt og økonomisk bæredygtige, herunder i
forarbejdning af træsorter, som hidtil ikke har været udnyt-
tet kommercielt.

Trading

Trading er en betegnelse for handler, hvor varerne leveres
direkte fra forsyningsområdet til kunden uden om DLH's
lagre, overvejende til markeder, hvor koncernen ikke har
egne distributionsaktiviteter. Trading-aktiviteternes mål er
på globalt plan endvidere at kunne udnytte de ubalancer i
verdenshandelen, som hele tiden opstår.

BSN TEE]

2100 DE:

Internationale relationer ER. i "eMUØ/CSR |

tværgående funktioner på koncernplan (koordinatorer).
Dertil kommer en. Økonomi & IT Division:

& PLADEDIVISIONEN

 

 

 

  

DLH's to driftsdivisioner udgør hver især funktionelt en produktsegmenteret underkoncem, supper med

 

Driftsdivisionerne er igen opdelt i geografisk adskilte områder. regioner. og/eller. lande ; us
Koncernledelsen udgøres af koncernchefen, direktøren. for Økonomi:6 IT samt direktørerne i driftsdivisionerne. pe

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Distribution

DLH er i dag aktiv med grossist- og distributionsvirksomhed
på de modne markeder i Norden, det øvrige Vesteuropa og
Nordamerika samt på de nye markeder (emerging markets,
som omfatter Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika og Rusland/
Østeuropa). | det følgende beskrives vækststrategien for
hvert af disse markeder:

Norden. Qver de sidste par år har DLH udbygget positionen
betydeligt i Norden. Der vil fortsat kunne ske mindre opkøb,
som supplerer koncernens forretningsområder markeds-
dækningsmæssigt.

Øvrige Vesteuropa og Nordamerika. Her forventer DLH at
opkøbe aktiviteter inden for områder, der udbygger koncer-
nens tilstedeværelse såvel geografisk som produktmæs-
sigt. Væksten kan ske gennem større opkøb såvel som
opkøb af mindre aktiviteter, der supplerer de nuværende
forretninger. DLH ønsker en markedsledende position på de
markeder, koncernen befinder sig på.

Emerging markets er kendetegnet ved høj vækst, som for-
trinsvis opnås gennem nyetableringer. Der findes i dag rela-
tivt få virksomheder af en størrelse, der gør, at de vil kunne
indgå i DLH's vækststrategi. DLH vil aktivt forfølge vækstmu-
lighederne i de markeder, hvor koncernen allerede er
repræsenteret samt gå ind i nye markeder, når forudsæt-
ningerne herfor er til stede, som det fx var tilfældet, da DLH
i 2006 gik ind på det vietnamesiske marked.

FINANSIELLE MÅL

 

Gennem lønsom vækst - organisk Såvel som tilkøbt:= MILDLH ski
den investerede kapital kan sikre et tilfredsstilende afkast ti

Realiseret
Fall

Træ- &
MRS SAG :Sp

Overskudsgrad
EBIT.

Værdiskabelse"

Soliditetsgrad.

Investeringer og finansiering

Investering i skovdrift og forarbejdning øger primært DLH's
indtjening og overskudsgrad og kun i mindre omfang kon-
cernomsætningen.

Trading-området vil traditionelt vokse ved organisk vækst.
Den største del af DLH's samlede investeringer i nye aktivite-
ter vil gå til vækst inden for distributionsområdet.

Den planlagte vækst i perioden skal som nævnt finansieres
dels via det øgede finansielle råderum, der er kommet fra sal-
get af Byggematerialedivisionen, dels fra det løbende cash
flow, og levner samtidig plads til, at DLH kan leve op til sin
målsætning om en stabil udbyttebetaling til aktionærerne.

Dette udelukker ikke, at koncernen i strategiperioden kan
udstede B-aktier i forbindelse med større akkvisitioner.

  
 
   
   

 

”) Værdiskabelse for aktionærerne, dvs. en forrentning af den investerede kapital, der overstiger kapitatomkostningerne (Weighted Average Cost of Capital

WACÉE, p.t. godt 8%, dog varierende for de to divisioner).

Målene skal ses som ét gennemsnitligt niveau for indtjening og vækst over en konjunkturcyklus.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Den internationale økonomiske udvikling mistede en del af sit momentum i 2007. Det mærkede vi også i DLH, hvor både hjem-
memarkedet og mange af vores udenlandske markeder i stigende grad hen over året blev præget af en afdæmpet efter-
spørgsel. Udfladningen i markedet ser foretøbig ud til at strække sig ind i første del af 2008, hvilket selvsagt påvirker koncer-
nens resultatforventninger til året.

Vi har ikke desto mindre hævet vores målsætninger for koncernens finansielle udvikling på længere sigt. For DLH's internatio-
nale træhandelsforretning rummer et betydeligt potentiale. Dels fordi vi stadig kan effektivisere vores egne forretningspro-
cesser, dels fordi markedsvilkårene giver et solidt forretningsgrundlag i de kommende år:

e Den globale efterspørgsel efter træ stiger i takt med den økonomiske udvikling - for visse lande endda med ganske høje
vækstrater.

e Handel på tværs af grænserne, som DLH alene beskæftiger sig med, stiger endnu mere som følge af ændret arbejdsdeling
mellem landene.

+ Træmasse anvendes i stigende grad som biobrændsel i stedet for fossile brændstoffer - en tendens, som i visse lande
oven i købet delvis subsidieres via lovgivning. Det betyder yderligere efterspørgsel på træ som råmateriale.

« C0.- og klimadebatten fokuserer på træ som et af de mest miljøvenlige byggematerialer overhovedet. Også det taler for et
øget forbrug af træ frem for andre materialer.

Hertil kommer, at udbudet af træ vil have svært ved at følge med efterspørgslen på grund af miljømæssige restriktioner til
beskyttelse af skovarealerne mange steder i verden.

DLH forventer kort og godt en støt stigende efterspørgsel på træ - og dermed en tilfredsstillende prisudvikling - ikke mindst
på plantagetræ og certificerede bæredygtige produkter, som kommer til at udgøre en stadig større del af vores forretning.

Med frasalget af Byggematerialedivisionen primo 2008 har vi fået ny finansiel kapacitet til at videreudvikle vores kerneforret-
ning. Den kapacitet vil vi bruge til at styrke forsyningskæden i alle led; produktion, forarbejdning og distribution med samtidig
fokus på vores Corporate Social Responsibility (CSR) aktiviteter.

DLH er - på kanten af 100-års jubilæet for koncernens grundlæggelse - vendt tilbage til det oprindelige forretningsmæssige

grundlag, International handel med træ og træprodukter, med en stærk tro på, at vi ide kommende år - på en ansvarlig måde - kan
styrke vores position på det globale marked betydeligt. Til glæde for både leverandører, kunder, medarbejdere og aktionærer.

Jørgen Møller Rasmussen
Adm. direktør

Værdier fra hjertet

ANSVARLIGHED

DLH's 5 værdier er dét fælles grundlag, som medarbejderne og ledelsen i
DLH-koncernen arbejder på og har som retningslinjer: for. deres daglige virke. u
Værdierne. er illustreret som et hus. før: "at vise, hvordan de Spiller: Sammen og
understøtter hinanden. .

Fastlæggelse af værdier er en n dynamisk proces, som. fortsat vil indgå i i dialo-
gen mellem DLH's ledelse, medarbejdere og interessenter.

 

Læs mere om DLH's værdisæt i CSR-publikationen.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

Dalhoff Larsen & Horneman A/S

Skagensgade 66

2630 Taastrup

Telefon: 43 50 01 00
Telefax: 43 50 01] 99
Hjemmeside: www.dlh-group.dk
E-mail: dih€edlh-group.com
CVR-nr.: 34 41 19 13

Hjemsted: Høje-Taastrup Kommune

Bestyrelse:

Asbjørn Børsting (formand)

Arne Vierø (næstformand)

Stig Christensen

Niels Oluf Kyed

Aksel Lauesgaard Nissen

Wilhelm Schnyder

Erik Søndergaard

Morten Bergsten (medarbejdervalgt)
Jesper Birkefeldt (medarbejdervalgt)

Direktion:
Jørgen Møtler-Rasmussen, adm. direktør, koncernchef

Revision:

KPMG C.Jespersen

Statsautoriseret Revisionsinteressentskab
Borups Allé 177

2000 Frederiksberg

Generalforsamling:

Ordinær generalforsamling afholdes onsdag den 16. april
2008, kl. 15.00, på Quality Hotel Høje Taastrup A/S,

Carl Gustavsgade 1, 2630 Taastrup.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

2007” 2006 ” 2005 2004 2003 9
Kun fortsættende

I mio..DKK. aktivitet Alle aktiviteter
Resultatopgørelse
Nettoomsætning 5.720 5482 5.363 5.036 445]
Bruttoavance 986 896 903 825 Te
Omkostninger ekskt. afskrivninger og amortisering 650 585 639 590 544
Primært resultat før afskrivninger og amortisering (EBITDA) 336 311 264 235 180
indtjening før renter, skat og amortisering (EBITA) 254 229 228 188 135
Resultat af primær drift (EBIT) 244 204 225 183 127
Finansielle poster, netto (86) (81) (50) (43) (53)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) 159 144 175 140 74
Årets resultat for ophørende aktiviteter 41 48 - - -
Årets resultat 147 152 119 90 45
Balanceposter
Samlede aktiver 4.005 3.661 2.620 1.998 1.934
Egenkapital 1.172 1.068 827 719 636
Gennemsnitligt investeret kapital inkl. goodwill 264] 2.288 1.990 1.707 1.677
Gennemsnitlig rentebærende gæld 1.528 1.277 1.203 1.043 1.087
Investeringer
Bruttoinvesteringer ekskt. tilkøb 95 84 69 55 50
Heraf investeringer i materielle aktiver 80 82 67 52 50
Bruttoinvesteringer inkl. tilkøb 243 4le 144 55 56
Nettoinvesteringer ekskl. tilkøb 91 48 50 9 30
Pengestrømme
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) 34 87 (107) 51 197
Pengestrømme fra driften efter investeringer, ekskl. tilkøb (53) 51 (133) 53 171
Pengestrømme fra driften efter investeringer, inkl. tilkøb (198) (176) (317 53 150

 

 

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for DLH-koncernen for 2007 aflægges efter International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af
EU og øvrige danske regler for årsrapporter for børsnoterede selskaber. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i for-
hold til foregående år. Efter frasalget skal Byggematerialedivisionen i henhold til IFRS rapporteres som ophørende aktivitet i
de officielle års- og delårsrapporter. Sammenligningstallene for 2006 er tilpasset i overensstemmelse hermed. Dog skal
balancetal for 2006 ikke tilpasses.

1) Koncernens hovedtal er alene tilpasset præsentationen af Byggematerialedivisionen som en ophørende aktivitet i 2006 og 2007.

2) Haved- og nøgletal for 2004-2007 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS. Sammenligningstallene for 2003 er ikke titpasset IFRS, men udarbejdet i henhold til den hidtidige
regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i Årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger,

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

2007 ”) 2006 ” 2005 2004 2003 &
Kun fortsættende

i mio. DKK aktivitet Ålle aktiviteter
Bruttomargin 172% 16,4% 16,8% 16,4% 16,3%
Overskudsgrad (EBIT-margin) 4,3% 4,1% 42% 3,6% 2,8%
Driftsresultat efter skat (NOPLAT) » 182 162 163 134 94
Egenkapitalforrentning (ROE) 13,2% 15,6% 15,3% 13,3% 7,2%
Soliditet 29,3% 29,2% 31,6% 36,0% 32,9%
Soliditet inkl. ansvarligt lån 32,1% 32,2% 31,6% 36,0% 32,9%
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 9,7% 10,1% 11,7% 11,2% 8,0%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.661] 3.759 1.782 1.695 1.414
Aktierelaterede nøgletal
Indre værdi pr. aktie 3 DKK 10 (BVPS) ultimo 63 58 48 42 37
Aktiekurs 31.12. (P), DKK 90,22 106,89 85,60 39,30 26,18
Kurs / indre værdi (P/BV) 1,43 1,86 1,78 0,94 0,71
Aktuel EPS (pr. aktie a DKK 10) 7,98 8,38 7,00 5,35 2,66
Gennemsnitligt antal aktier (i 1.000 stk.) ” 18.578 18312 17.162 17.162 17.162
Pengestrøm pr. aktie a DKK 10 (CFPS) 1,85 4,117 (6,24) 2,97 11,48
Udbytte pr. aktie a DKK 10 (DPS) » 2,00 2,00 1,50 1,00 0,60
Aktuel Price Earning (P/E Basic) 11,3 128,8 19,2 14 9,8

 

 

1) Koncernens høvedtal er alene tilpasset præsentationen af Byggematerialedivisionen som en ophørende aktivitet i 2006 og 2007.

2) Hoved- og nøgletat for 2004-2007 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS. Sammenligningstallene for 2003 er ikke tilpasset IFRS, men udarbejdet i henhold til den hidtidige
regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i Årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger,

3) Beregnet ud fra en vægtet skabelonskat på 29% (2006: 30%) med tillæg af finansielle nettoindtægter på den investerede kapitat (debitorer mv) på DKK 2,1 mio. For 2007 er skattesatsen
for betalt skat 23,2% (2006: 26,9%), svarende til en NOPLAT på 197 mio,

4) Som delvis betaling for købet af tt Timber Group i februar 2006 er der udstedt 1.200.000 aktier a OKK 10, Endvidere er der i juli 2006 udstedt 216.276 aktier 3 DKK 10 i forbindelse med en
medarbejderaktieemission.

 

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 10

 

REGNSKABSAFLÆGGELSE

Årsrapporten for DLH-koncernen for 2007 aflægges efter
International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og øvrige danske oplysninger til årsrapporter for
børsnoterede selskaber.

Dalhoff Larsen & Horneman A/S har valgt frivilligt at aflægge
årsrapport for moderselskabet efter International Financial
Reporting Standards.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til
foregående år.

Efter frasalget skal Byggematerialedivisionen i henhold til
IFRS rapporteres som ophørende aktivitet i de officielle års-
og delårsrapporter. Sammenligningstallene for 2006 er til-
passet i overensstemmelse hermed. Dog skal balancetal for
2006 ikke tilpasses.

FORRETNINGSAKTIVITETER

International handel med træ
Koncernens internationale handelsaktiviteter er organiseret i
to divisioner; Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen.

Hårdttræsdivisionen handler med tropisk hårdttræ fra Syd-
amerika, Afrika og Sydøstasien og med tempereret hårdttræ
primært fra Østeuropa og Nordamerika. Træet leveres
hovedsageligt af lokale savværker og producenter. Divisio-
nen har desuden direkte adgang til omfattende bæredygtige
tropiske skovområder i Afrika. Divisionen henter i dag ca.
15% af forsyningerne fra egne skovkoncessioner.

Træ- & Pladedivisionen handler med pladeprodukter og træ-
last. Pladeprodukterne, der blandt andet omfatter krydsfi-
ner, MDF- og spånplader, købes overvejende i Rusland, Syd-
amerika samt Nordeuropa. Trælastvarene er savet træ og
komponenter af fyr, gran og lærk, der primært stammer fra
Rusland og Norden.

Byggematerialedivisionen forhandler trælast, plader, byg-
ningsartikler og en lang række relaterede produkter fra 19
tømmerhandelsvirksomheder. Ultimo 2007 indgik DLH aftale
med franske Saint-Gobain om salg af Byggematerialedivisio-
nen. Frasalget er både af vigtig strategisk betydning for DLH
og er samtidig et naturligt skridt i den fortsatte udvikling af
byggematerialeforretningen. Divisionen indgår i årsrappor-
ten for 2007 som ophørende aktivitet.

Fællesfunktioner

Økonomi & II, Logistik, Personale samt Miljø fungerer som
fællesfunktioner for divisionerne. Fællesfunktionerne hører
juridisk under Dalhoff Larsen & Horneman A/S, der er DLH-
koncernens moderselskab. Herfra udføres også de overord-
nede ledelsesfunktioner.

MODERSELSKABETS REGNSKAB

Efter overgangen til International Financial Reporting Stan-
dards og dermed afskaffelse af equity-metoden er moder-
selskabets resultat ikke i overensstemmelse med koncer-
nens, idet alene udbytte fra dattervirksomheder indregnes i
resultatopgørelsen i stedet for andelen af det fulde resultat
fra dattervirksomhederne.

Moderselskabets kapitalandele I dattervirksomheder opta-
ges til kostpris, hvilket betyder, at moderselskabets egen-
kapital ikke er i overensstemmelse med koncernens.

Moderselskabets resultat før skat blev et overskud på DKK
63,0 mio. mod DKK 13,9 mio. i 2006.

Moderselskabets balancesum blev DKK 1.962 mio. mod DKK
1.803 mio. i 2006.

Moderselskabets egenkapital udgør DKK 622 mio. mod DKK
584 mio. ved udgangen af 2006.

UDVIKLINGEN I REGNSKABSÅRET FOR DLH-KONCERNEN

Koncernen

DLH overtog i 2007 pladedistributionsvirksomhederne Olle
Zettergren AB, Stockholm og OK træ ApS, Silkeborg, samt
Erling Hustvedt AS, Oslo, som sælger hårdttræ og plader i
Norge. Koncernen indgik også købsaftale om Palma Byg-
grossisten AB, Sundsvall, pladedistributør i Nordsverige, der
indregnes fra 1. februar 2008. De opkøbte virksomheder
komplementerer hinanden og sikrer væsentlige indkøbs- og
distributionssynergier, hvilket har styrket koncernens skan-
dinaviske markedsposition ganske betydeligt.

DLH indgik i december 2007 betinget aftale om salg af Byg-
gematerialedivisionen til franske Saint-Gobain. Efter salget,
der blev effektueret ultimo februar 2008, vil DLH nu koncen-
trere sig om at videreudvikle den globale trægrossistvirk-
somhed, en af verdens største. Den regnskabsmæssige
avance efter skat andrager ca. DKK 580 mio., der vil blive
indregnet i årsrapporten for 2008.

Markedsudvikling

Den gradvise opbremsning i den internationale økonomi
satte sit præg på efterspørgslen efter træ og træprodukter
i den sidste del af 2007, om end med betydelige regionale
forskelle. Afmatningen har gradvist elimineret den vareman-
gel, der prægede en del markeder ved årets begyndelse.

Nettoomsætning

DLH's nettoomsætning for de fortsættende aktiviteter blev
DKK 5.720 mio., svarende til en stigning på 4% i forhold til
2006 og lidt højere end de senest udmeldte forventninger
fra 20. december 2007 på DKK 5,6 mia. Fremgangen kan til-
skrives tilkøbte virksomheder.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Hårdttræsdivisionen

Divisionens nettoomsætning blev på DKK 4.079 mio., hvilket er
på niveau med forrige år, Det generelle prisniveau for Hårdt-
træsdivisionens produkter var i 2007 fortsat tilfredsstillende,
om end prisudviklingen på flere områder gik i stå. En række
markeder har i 2007 udviklet sig positivt, herunder vigtige
lande som Frankrig og Polen, ligesom tilkøbet af norske Hust-
vedt-gruppen har bidraget med DKK 74 mio. til omsætningen i
2007. Omvendt har udviklingen i USA været negativt præget af
den generelle afmatning på dette marked.

På forsyningssiden har divisionen haft gener pga. utilstræk-
kelig kapacitet på søtransport fra centrale afskibningsom-
råder i Afrika, Sydamerika og Åsien, ligesom CIB, Congo-
Brazzaville, har haft vanskeligheder med at skaffe
tilstrækkelig landstransportkapacitet.

Træ- & Pladedivisionen

Divisionen realiserede en omsætning på DKK 1.645 mio. Til-
købte virksomheder tegnede sig for hele omsætningsfrem-
gangen på 17%, mens den bestående forretning oplevede en
mindre tilbagegang primært på pladeeksporten (til USA).

Udfladningen af både efterspørgset og prisudvikling har
præget træ- og plademarkedet i 2007. Efterspørgslen på
det svenske marked var dog fortsat stærk og divisionen
kunne skabe en betydelig indkøbssynergi mellem de skandi-
naviske forretningsenheder.

Bruttomargin

DLH forbedrede bruttomarginen med 0,8%-point til 17,2% i
2007. Det bidrog sammen med den øgede omsætning til en
fremgang i bruttoavancen på DKK 89 mio. Hårdttræsdivisio-
nen forbedrede bruttomarginen med 0,6%-point, mens Træ-
& Pladedivisionen realiserede en bruttomargin 2,0%-point
højere end i 2006, bl.a. fordi divisionen udnyttede ubalancer i
den globale forsyningssituation til nogle gunstige kontrak-
ter af engangskarakter.

Andre driftsindtægter

I posten indgår avance ved salg af ejendomme på DKK 10
mio. mod DKK 17 mio. året før. | 2006-tallene indgår desuden
merværdier på DKK 33 mio. i forhold til købsprisen for tt Tim-
ber Group (negativ goodwill).

Omkostninger

Omkostningerne (andre eksterne samt personale) blev DKK
670 mio. Dette er en stigning i forhold til 2006 på DKK 26 mio.
Korrigeret for favørelement i forbindelse med medarbejder-
aktieemission, der indgik som en kalkulatorisk omkostning i
2006 på DKK 21 mio., er der tale om en stigning på 7,5%, hvil-
ket hovedsageligt kan henføres til opkøb, øgede IT-omkost-
ninger samt opgradering af fællesfunktioner.

Afskrivninger
Afskrivningerne blev DKK 92 mio, mod DKK 87 mio. året før.

Resultat af primær drift (EBIT)

EBIT blev. DKK 244 mio. mod DKK 224 mio. forrige år, hvilket
svarer til en fremgang på 9%. Koncernens overskudsgrad
(EBIT-margin) blev 4,3% mod 4,1% året før.

Divisionernes EBIT-bidrag
Mio:DKK 0 er.
Hårdttræsdivisionen
Træ- 6 Pladedivisionen 0 0
Fællesfunktioner: er 452 D
Lalt D Rk eee

 
 

Hårdttræsdivisionen

Divisionen realiserede et primært resultat, EBIT, på DKK 177
mio. mod DKK 207 mio. året før. Faldet skal ses i lyset af, at
der i 2006 var indtægter af engangskarakter på DKK 39 mio.,
primært badwill vedrørende overtagelsen af tt Timber Group.

CIB, Congo-Brazzaville, har i 2007 formået at hæve prisni-
veauet på selskabets produkter væsentligt og har derigen-
nem realiseret en markant resultatfremgang. Modsat har
problemer i Rusland og Malaysia påvirket indtjeningen nega-
tivt.

Træ- & Pladedivisionen

Årets primære resultat, EBIT, blev DKK 120 mio, hvilket er en
fremgang på 54% fra 2006. Resultatfremgangen skyldes
hovedsageligt de tilkøbte skandinaviske enheder, herunder
en forbedret bruttomargin.

Fællesfunktionerne

Fæltlesfunktionerne, der vedrører Økonomi & IT, Logistik, Per-
sonale, Miljø samt direktion realiserede et primært resultat,
EBIT på DKK (53) mio. mod. DKK (61) mio. i 2006. I tallene ind-
går en ejendomsavance på. DKK 10 mio. i 2007, mod DKK 6
mio. i 2006. I 2006 indgår DKK 21 mio. vedrørende favørele-
ment på medarbejderaktier. Korrigeret for poster af
engangskarakter, blev EBIT således DKK (63) mio. mod DKK
(46) i 2006. Stigningen kan henføres til øgede IT-omkostnin-
ger samt opgradering af fællesfunktioner.

Resultat for fortsættende aktiviteter før skat
Koncernresultatet for fortsættende aktiviteter før skat blev
DKK 159 mio. mod DKK 144 mio. året før og lidt lavere end de
senest udmeldte forventninger fra 20. december 2007 på
DKK 165 mio.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 12

 

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter

Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter blev DKK
58 mio. mod DKK 40 mio. i 2006. Stigningen i skatteprocenten
fra 27,6% til 36,8% kan henføres til underskud i Rusland og
visse lande i Afrika, hvor skatteværdien ikke er indregnet
som følge af usikkerhed omkring den fremtidige udnyttelse,
samt reguleringer for negativ goodwill uden skatteeffekt i
2006.

Årets resultat for fortsættende aktiviteter
Årets resultat efter skat blev for de fortsættende aktivite-
ter herefter DKK 100 mio. mod DKK 104 mio. i 2006.

Årets resultat for ophørende aktiviteter blev. DKK 47 mio. i
2007, hvilket er på niveau med året før. Resultatet er frem-
kommet som følge af et uændret aktivitetsniveau med en
højere bruttomargin og et forøget omkostningsniveau.

Årets resultat
Det samlede resultat efter skat blev DKK 147 mio. i 2007 mod
DKK 152 mio. sidste år.

Balance og investeret kapital

Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 4.005 mio.,
en stigning på 9% i forhold til ultimo 2006, der i al væsentlig-
hed udgøres af tilkøbte virksomheder.

Egenkapitalen ultimo blev DKK 1.172 mio. en stigning på DKK
104 mio.

Den gennemsnitligt investerede kapital udgjorde i 2007 DKK
2.641 mio. mod DKK 2.288 mio. året før.

Den gennemsnitligt investerede kapital

 

 

Mio.-DKK 2007 2006

Hårdttræsdivisionen 23155 20552

Træ- & Pladedivisionen 345,0 2283

Fællesfunktisner 0 TID 4,1

talt mm, 7 eBLIA 22876
Hårdttræsdivisionen

Den gennemsnitligt investerede kapital blev. DKK 2.316 mio.,
en stigning på DKK 260 mio. i forhold til 2006. Den gennem-

snitligt investerede kapital blev forrentet med 7,8% i forhold
til 10,1% i 2006.

Træ- & Pladedivisionen

Divisionen lagde beslag på en gennemsnitlig investeret
kapital i 2007 på DKK 345 mio. mod DKK 228 mio. året før.
Stigningen skyldes tilkøb i efteråret 2006 og i løbet af 2007.
Den gennemsnitligt investerede kapital blev forrentet med
35,3% mod 34,3% i 2006.

Pengestrøm

Cash flow fra driften efter investeringer blev DKK (198) mio.
mod DKK (176) mio. sidste år. | forhold til sammenligningspe-
rioden er pengebindingen relateret til varelagre og øvrig
driftsgæld forøget, mens pengebinding i køb af virksomhe-
der er reduceret i forhold til 2006.

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB

Overtagelse af Palma Byggrossisten AB gennemført

DLH har pr. 31. januar 2008 overtaget Palma Byggrossisten
AB i Sundsvall. Palma Byggrossisten AB, der har en ideel
placering på det svenske forhandlermarked for plademate-
rialer i den nordlige del af Sverige, omsætter ca. DKK 100
mio. om året og er en yderligere styrkelse af DLH's mar-
kedsposition i Norden. Palma Byggrossisten AB vil blive en
det af DLH's Træ- & Pladedivision med reference til koncer-
nens svenske datterselskab Karl Ljungberg AB.

Frasalg af Byggematerialedivisionen gennemført

DLH har pr. 29. februar 2008 endeligt frasolgt aktierne i DLH
Træ & Byg A/S - og dermed Byggematerialedivisionen - til
Saint-Gobain Distribution Nordic AB, et selskab i Saint-
Gobain koncernen.

Salgsprisen for aktierne i DLH Træ & Byg A/S er foreløbig
opgjort tiLDKK 825 mio. Den endelige pris beregnes, når
regnskabet for Byggematerialedivisionen pr. 29. februar
2008 foreligger, og forventes ikke at afvige væsentligt fra
den foreløbigt opgjorte pris. Koncernen forventer en netto-
avance ved frasalget på DKK 580 mio. efter fradrag for
transaktionsomkostninger, hensættelser mv.

Aktietilbagekøbsprogram

Som følge af frasalget af Byggematerialedivisionen vil besty-
relsen til den ordinære generalforsamting den 16. april 2008
stille forslag om et aktietilbagekøbsprogram for op til DKK
100 mio., svarende til knap 8% af den noterede B-aktiekapi-
tal baseret på aktiekurs 78.

Tilbagekøbsprogrammet vil blive gennemført efter den af EU
godkendte ”safe-harbour”-metode. Programmet ventes
påbegyndt efter offentliggørelsen af koncernens delårsrap-
port vedrørende 1. kvartal den 2]. maj 2008 og tilendebragt
inden udgangen af 2008. Efter tilbagekøbet vil aktierne blive
annulleret.

Aktietilbagekøbet hindrer ikke, at selskabet ved en senere
lejlighed udsteder aktier i forbindelse med større opkøb
(som det tidligere er sket i 2000 og 2006).

Det forventes, at DLH-Fonden, der ejer 25,8% af den sam-
lede aktiekapital (A og B-aktier tilsammen), ikke vil afnænde
aktier i forbindelse med tilbagekøbsprogrammet.

Herudover er der ikke indtruffet væsentlige begivenheder
efter 31. december 2007.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 13

 

 

FORVENTNINGER TIL 2008

Efter seks års uafbrudt omsætningsfremgang ventes i 2008
en uændret omsætning på ca. DKK 5.700 mio. for de fortsæt-
tende aktiviteter.

Forventningerne til omsætningsudviklingen rummer en bety-
delig usikkerhed omkring udviklingen på hovedmarkederne,
prisudviklingen samt kursen på US dollar.

Forventninger til 2008 indeholder ikke opkøb ud over den
svenske pladedistributør, Palma Byggrossisten AB, der blev
erhvervet ultimo Januar 2008. Med provenuet fra salget af
Byggematerialedivisionen er koncernens samlede finansielle
gæld reduceret betragteligt, hvilket giver et fundament for
en betydelig ekspansion via strategiske opkøb.

Det primære resultat, EBIT (for de fortsættende aktiviteter)
forventes at falde fra DKK 244 mio. i 2007 til ca. DKK 220 mio.
i 2008. Det er et fald på 11% og er en effekt af markedsud-
viklingen samt en række gunstige kontrakter af engangska-
rakter i Træ- & Pladedivisionen i 2007.

Koncernen forventer et samlet nettoresultat efter skat for
2008 i niveauet DKK 690 mio., hvoraf DKK 580 mio. er netto-
avance ved frasalg af Byggematerialedivisionen, efter fra-
drag for transaktionsomkostninger, hensættelser mv.
Koncernens investerede kapital forventes i gennemsnit i
niveauet DKK 2,8 mia., hvilket er en mindre stigning i forhold
til 2007 (for de fortsættende aktiviteter), der kan henføres
til tilkøbte virksomheder.

Hårdttræsdivisionen

Hårdttræsdivisionen forventer en uændret omsætning i

niveauet DKK 4 mia. Forventningerne er behæftet med en bety-
" delig usikkerhed og afspejler den opbremsning i markedet, der

blev indledt 2. halvår 2007, og som tillige med den svage US

dollar også forventes at påvirke omsætningen i I. halvår 2008.

En konsekvens af udviklingen i markedet har været høje
lagre i salgslandene samt et lidt svækket prisniveau. Disse
forhold slår bl.a. direkte igennem på indtjeningen i DLH's
egne koncessioner og savværker i CIB, Congo-Brazzaville.
Samlet forventer divisionen en EBIT i 2008 i niveau DKK 165
mio., hvilket er et fald på 7% fra 2007.

Den aktuelle markedssituation forventes i 2. halvår 2008 afløst
af en stigende efterspørgsel og dermed normalisering af ind-
tjeningen til følge. Udviklingen ventes understøttet af, at drifts-
situationen i Rusland normaliseres, og at en stigende andel af
forsyningerne fra CIB, Congo-Brazzaville, bliver FSC-certificeret
og dermed opnår en præferencestilling i markedet.

Divisionen vit i 2008 fortsat fokusere på integrationen af de
tidligere opkøbte virksomheder for at opnå de størst mulige
synergieffekter.

Divisionens investerede kapital ventes at blive på niveauet
fra 2007, ca. DKK 2.300 mio. Der vil i 2008 blive iværksat en
række tiltag til nedbringelse af investeret kapital.

Træ- & Pladedivisionen

Træ- & Pladedivisionen forventer en øget omsætning fra
DKK 1.640 mio. til ca.DKK 1.750 mio. i 2008. Hele denne
omsætningsstigning på 7% skyldes helårseffekten af tilkø-
bet af pladedistributionsselskaberne Olle Zettergren AB og
Palma Byggrossisten AB i Sverige, der indgår fra henholds-
vis 2. halvår 2007 og 1. februar 2008.

Divisionens primære resultat ventes at falde fra det ekstra-
ordinært høje niveau på DKK 120 mio. i 2007 til ca. DKK 95
mio., svarende til en EBIT-margin på 5,4%.

De lavere forventninger skyldes, at 2007 bød på nogle for-
retninger af engangskarakter for både trætast og plader,
hvor ubalancer I den globale forsyningssituation kunne
udnyttes til divisionens fordel. Også i denne division findes
en usikkerhed omkring markedsudvikling, ligesom der er et
lidt svækket prisniveau. Forholdene forventes normaliseret i
e. halvår 2008.

Den investerede kapital ventes på grund af tilkøbene øget
til ca. DKK 475 mio.

Fællesfunktioner
Fællesfunktionerne forventer i 2008 et primært resultat på
DKK (40) mio. mod. DKK (53) mio. i 2007.

 

 

 

 

 

  

 

   

 

 

Koncernen 5. sResultat 2007

Nettoomsætning, fortsættende. aktiviteter DKK 5.700 mig

Primært resultat, EBIT, fortsættende aktiviteter. UUDKK kk mio JKE

Resultat før skat, fortsættende aktiviteter. DKK 159 mig; 0 DKK

Skat af årets resultat, fortsættende aktiviteter DKK (59) mio. DKK 4 ;
Resultat efter skat, fortsættende aktiviteter DKK. 100 mio, DKK: Om
Årets resultat efter skat af ophørende aktiviteter inkl provenu la LEN DE
i forbindetse med salg DKK 47 mio. 7 DKK 580 mio.
Resultat efter skat

DKK mio. DKK

 

890: mio:

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S n

 

 

RISICI

DLH's virksomhed er eksponeret for en række kommercielle,
finansielle og forsikringsmæssige risici, som alle har en
fremtrædende plads i koncernens risikostyring.

KOMMERCIELLE RISICI

Risikobilledet er karakteriseret ved, at DLH opererer i en
lang række lande og markeder med betydelig konkurrence.

Konjunkturfølsomhed

DLH er underlagt konjunkturforholdene på de salgsmarke-
der og forsyningsområder, hvor koncernen opererer. Her
har især udviklingen inden for byggeri og renovering betyd-
ning. Omkring 65% af koncernens omsætning genereres
gennem egne lagerførende distributionscentre, mens de
resterende ca. 35% genereres ved trading. Trading er en
mere konjunkturfølsom afsætningsform end distribution.

Markeds- og kunderisici

Danmark, Sverige og Frankrig er de største enkeltmarkeder
og udgør tilsammen knap en tredjedel af omsætningen,
mens USA og Polen følger efter med 7-8%. Koncernen har
således begrænset afhængighed af enkelte lande, men en
betydelig regional aktivitet i Vesteuropa med ca. 60% af
omsætningen, hvoraf Norden tegner sig for ca. 20%. Emer-
ging Markets (Østeuropa, Fjernøsten, Afrika, Mellemøsten og
Sydamerika) står for 28% af omsætningen.

Landespecifikke konjunkturudsving har således begrænset
betydning, hvorimod konjunkturudsving med regional udbre-
delse i væsentlig grad kan påvirke omsætning og resultat.

Kundeporteføljens sammensætning er robust over for bort-
fald af enkeltkunder, Koncernens største enkeltkunde afta-
ger 2% af omsætningen.

Politiske risici og andre forsyningsrisici

En væsentlig del af koncernens forsyningsområder ligger i
lande, hvor politiske forhold og praksis inden for handel,
logistik og lovgivning kan adskille sig en del fra vestlige nor-
mer. Det bidrager på forskellig måde til de forsyningsrisici,
som køb fra disse områder indebærer. Visse forsynings-
lande er desuden præget af politisk ustabilitet og urolighe-
der, der kan vanskeliggøre forretningsaftviklingen. Hertil
kommer de klimatiske forhold i forsyningslandene, der på
visse tider af året bevirker en reduktion i forsyningerne,
eksempelvis under regntiden i troperne eller i vintermåne-
derne i Rusland.

Generelt har koncernen etableret systemer til at styre kva-
litet og leverancer under de forhold, som gælder i forsy-
ningsområderne. Systemerne understøttes gennem fysisk
tilstedeværelse i form af indkøbskontorer i de fleste af
områderne.

 

DLH har en god leverandørspredning, og ofte er det muligt
at substituere et produkt fra et forsyningsområde med pro-
dukter fra andre. Dette, sammenholdt med at DLH er aktiv i
alle væsentlige forsyningsområder, adskiller koncernen fra
næsten alle konkurrenter og giver en stor fleksibilitet og
styrke.

DLH benytter sig generelt af mange små leverandører. Inden
for Træ- & Pladedivisionens produktområder domineres eks-
porten af trælast fra Norden dog af få store leverandører,
ligesom en enkelt pladeleverandør i Rusland står for en
relativ stor andel af divisionens forsyninger af krydsfiner til
det europæiske og amerikanske marked. Der er tale om
leverandører, som DLH-koncernen har samarbejdet med i
mange år. Ingen leverandør leverer mere end 11% af vare-
købet i Træ- & Pladedivisionen. Ingen ekstern leverandør
leverer mere end 2% af varekøbet i Hårdttræsdivisionen,
men ca. 15% kommer fra egne koncessioner i Congo-Braz-
zaville.

DIREKTE INVESTERINGER I RISIKOFYLDTE LANDE

For at understøtte koncernens leverancer af tropisk hårdt-
træ, herunder VLO- og FSC-certificeret træ, er der foretaget
betydelige direkte investeringer i en række risikofyldte
lande. Værdisætning og afskrivningsprincipper afspejler
risikoen i de enkelte lande. For koncernens største enkelt-
investering i Congo-Brazzaville er risikogeksponeringen
begrænset, dels via garanti fra sælger og dels via særligt
risikovilligt lån hos Industrialiseringsfonden for Udviklings-
landene til CIB. Koncernen har desuden direkte investerin-
ger i Gabon, Brasilien, Malaysia, Polen, USA, Hotland og Sve-
rige.

FINANSIELLE RISICI

DLH-koncernens aktiviteter medfører, at resultat og egen-
kapital kan påvirkes af en række finansielle risici.

Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via
den koncerninterne bank, og til dette anvendes primært
valutaterminskontrakter samt renteswaps. Den koncernin-
terne bank fungerer inden for fastlagte politikker, der bl.a.
indebærer, at der kun tages positioner til afdækning af
risici.

Valuta

85% af koncernens omsætning sker i fremmed valuta, pri-
mært gennem egne lokale salgsselskaber. De væsentligste
valutaer er euro, US dollar, svenske kroner og polske zloty.
Den væsentligste, men også mest komplekse valutarisiko er

knyttet til US dollar, og den kan opdeles i tre elementer:

Handelsrisiko. Godt 25% af omsætningen og ca. 25% af
varekøbet sker i US dollar. Normalt sker der en tilpasning af
salgspriserne til udviklingen i US dollar. Omfanget af tilpas-
ningen er afhængig af konjunkturforholdene i de enkelte
markeder samt den generelle forsyningssituation.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Nettovirkningen på koncernplan af et fald i US dollar afhæn-
ger af det omfang og den hastighed, hvormed salgspriserne
tilpasses, og det har igen nær sammenhæng med en række
andre faktorer, herunder lagrenes størrelse i salgslandene,
årstiden, udbuddet af substituerende produkter mv.

Grundlæggende vil et kursfald i US dollar forringe afsæt-
ningsmulighederne fra de eurobaserede forsyningsområder
som Vestafrika og Europa, men omvendt fremme mulighe-
derne fra de US dollarbaserede områder som Sydamerika,
Nordamerika og Sydøstasien. Nettoeffekten på koncernplan
af et kursfald i US dollar vil på kort sigt være positiv, men i
takt med at US dollarfaldet indarbejdes i priserne, vil brutto-
avancen falde, og slår dollarfaldet helt igennem på salgspri-
serne, vil nettoeffekten ende med at være negativ.

Lagerrisiko er den risiko, som koncernen har på lagre ved
en ændring i US dollar. Af koncernens varelagre er ca. DKK
100 mio. i nogen grad eksponeret over for US dollar. Et fald i
US dollar vil lægge et pres på priserne, primært på de US
dollarbaserede varer, og således have en negativ effekt for
koncernen. Også her er effekten afhængig af det omfang og
den hastighed, hvormed salgspriserne tilpasses.

Omregningseffekten er den effekt på koncernens resultat
og egenkapital, der fremkommer ved omregning af US
dollarbaserede udenlandske selskabers drift og balance til
koncernregnskabet som følge af en ændring | US dollar.
Effekten er negativ ved et fald i US dollar. Den gennemsnit-
lige US dollarkurs i 2007 var knap 8,5% lavere end i 2006 og
har haft en negativ effekt på omsætning og resultat før skat
på henholdsvis DKK 34 mio. og DKK 1,5 mio. i regnskabsåret i
forhold til 2006.

Koncernens væsentligste valutaeksponering på balanceda-
gen relaterer sig til USD, GBP og SEK. En isoleret beregning
på disse valutaer ved et samtidigt fald i kursen på 10% har
en negativ betydning på DKK 0,2 mio. i 2007 mod en positiv
effekt på DKK 10 mio. i 2006. En stigning i valutakurserne
ville have haft en tilsvarende men modsat rettet effekt.

Valutapolitik

Koncernens valutarisici afdækkes dels ved at matche ind-
tægter og omkostninger samt tilgodehavender og forpligtel-
ser i fremmedvaluta og ved brug af afledte finansielle
instrumenter i de enkelte selskaber. Fremtidige penge-
strømme afdækkes alene, når der er indgået bindende
kontrakter om køb eller salg.

DLH's nettoinvesteringer i udenlandske datterselskaber
afdækkes, medmindre omkostningerne herved vurderes
væsentligt at overstige tabsrisikoen. Kursrisiko på euro sik-
res dog ikke på grund af danske kroners snævre udsvings-
bånd til euro. For DLH-koncernens væsentlige investeringer
I Vest- og Centralafrika anses EUR for funktionel valuta.
Øvrige væsentlige kapitalinteresser I udenlandsk valuta,
med undtagelse af den brasilianske real, var kurssikret i
2007. På denne baggrund, og fordi skatteværdien af valuta-

kurssikringen generelt ikke medtages i selve afdækningen,
kan valutapolitikken medføre egenkapitalreguleringer.

Rente ag likviditet

DLH's nettorentebærende gæld udgør ved udgangen af
2007 ca. DKK 2,1 mia. Gælden er primært nomineret i koncer-
nens hovedvalutaer, danske kroner (DKK 800 mio.), euro
(DKK 800 mio.) samt US dollar (DKK 300 mio.). Lån i uden-
landsk valuta indgår i DLH-koncernens samlede valutaafba-
lancering, og førnævnte beløb er således ikke udtryk for
koncernens valutaeksponering.

Gælden finansieres dels via kortfristede ikke-committede
kreditfaciliteter og dels via langfristede committede kredit-
faciliteter. Der er ikke fastlagte konkrete mål for fordelingen
mellem kortfristede og langfristede kreditter, men forhold
som bl.a. likviditetssituationen på kreditmarkederne og pris-
sætningen indgår i koncernens overvejelser om passende
finansiering. På balancedagen var knap 40% af koncernens
gæld tangfristet med en gennemsnitlig restløbetid på ca. 3
år. DLH har et tæt samarbejde med relativt få banker og har
tilstrækkeligt likviditetsberedskab i form af ubenyttede kre-
ditfaciliteter til at finansiere selskabets drift. Efter frasalg
af Byggematerialedivisionen den 29. februar 2008 er kon-
cernens likviditetsberedskab væsentligt forbedret.

En samtidig rentestigning på 1%-point i samtlige lånevalu-
taer på hele den rentebærende gæld vil på årsbasis redu-
cere koncernens resultat før skat med ca. DKK 15 mio. med
det nuværende aktivitetsniveau og den nuværende kapital-
struktur.

BALANCERISICI

Varelagre

Kapitalbindingen i varelagre er DLH's største aktivpost på
DKK 1.645 mio., hvortil kommer lagre af bl.a. reservedete, pri-
mært i Congo-Brazzaville, for DKK 59 mio. Der er indgået bin-
dende salgskontrakter for en ikke uvæsentlig del af varg-
lagrene, Risikoen på varelagre består frem for alt i værditab
som følge af pris- og valutakursfald. Lagrene er underlagt
tæt styring. Ved et pludseligt og varigt prisfald på 5% vurde-
res risikoen at være DKK 5-10 mio. for koncernens samlede
varebeholdning.

Kundetilgodehavender

Kundetilgodehavender er med DKK 669 mio. det næststørste
aktiv på balancen. Kreditgivning sker på basis af en aktiv
kreditpolitik. Tab på debitorer forekommer især i perioder
med faldende konjunkturer. Tab inklusive omkostninger til
debitorforsikring udgør 0,2% af omsætningen i 2007 og
overstiger normalt ikke 0,4% af omsætningen.

| Hårdttræsdivisionen er kreditgivning i stort omfang base-

ret på remburser eller anden betaling mod dokumenter. Her-
udover baseres hovedparten af den øvrige kreditgivning på
debitorforsikring med delvis dækning af eventuelle tab. Her-
til kommer enkelte kundetilgodehavender, hvor kreditgivning

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 16

 

 

er baseret på tillid til kunden, og som derfor i sagens natur
er mere risikofyldt.

| Træ- & Pladedivisionen baseres kreditgivning til industri-
kunderne og til kunder uden for Danmark principielt på debi-
torforsikring med delvis dækning af eventuelle tab. Derimod
er kreditgivning til tømmerhandler i Danmark ikke forsikret
og sker på basis af egen kreditvurdering og oparbejdet tillid
til den enkelte kunde.

Omkring 60% af DLH-koncernens kundetilgodehavender er
kreditforsikret eller afdækket på anden vis, bl.a. ved rem-
burser eller anden betaling mod dokumenter. Koncernens
maksimale risiko på kundetilgodehavender er opgjort til DKK
265 mio. eksklusive moms pr. ultimo 2007, jf. note 23.

Forudbetatinger til leverandører

Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa
har forudbetalinger til leverandører været benyttet som en
betydningsfuld parameter. Dette indebærer en risiko for tab
og kræver tæt styring. En del af forudbetalingerne er dog
finansiering af allerede eksisterende varelagre hos leve-
randørerne. Ultimo 2007 udgjorde forudbetalinger til leve-
randører DKK 89 mio., der delvist er sikret ved pant eller på
anden måde.

FORSIKRINGSMÆSSIGE RISICI!

DLH's forsikringspolitik fastlægger de overordnede rammer
for forsikring af personer, ting samt interesser, der er knyt-
tet til koncernen. Forsikringsbare risici vurderes løbende,
og der tegnes forsikring for aktiver og mod alvorlige økono-
miske tab ud fra følgende principper:

-. Risikoanalyse (identifikation)

- Risikovurdering (frekvens og omfang)

- Risikobegrænsning (eliminering eller forebyggelse)
» Risikofinansiering (egen risiko eller forsikring)

Som udgangspunkt forsikres tabsrisici ikke, hvis de ud fra
et koncernsynspunkt er ubetydelige, eller hvis forsikrings-
omkostningerne antages at overstige risikoen. DLH's forsik-
ringsportefølje består af globale koncernprogrammer (udvi-
det tingskade, erhvervs- og produktansvar, transport og
erhvervsrejse) samt regionale/lokale policer (motorkøretøj,
arbejdsskade, ulykke m.fl.). DLH har på skadesforsikrings-
området indgået samarbejdsaftale med en international for-
sikringsmægler.

VÆSENTLIGE AFTALER

Leasingaftale vedrørende Skagensgade indeholder en klau-
sul, som giver leasinggiver ret til at ophæve aftalen, hvis en
betydende aktiepost skifter ejer, og det skønnes, at dette
får væsentlig indflydelse på selskabets økonomiske forhold.

VIDENRESSOURCER

På det overordnede plan er det DLH's strategi at tiltrække,
fastholde og udvikle branchens bedste medarbejdere. DLH
vil med sin uddannelsespolitik skabe de bedste rammer for
at udvikle og fastholde de kompetencer, som er afgørende i
en skærpet konkurrencesituation.

Den årlige medarbejdersamtale er grundlag for planlægning
af uddannelse, træning og videreudvikling af DLH-koncer-
nens øvrige medarbejdere. Der arbejdes løbende med udvik-
ling af såvel interne som eksterne uddannelsesforløb for
hele tiden at sikre, at medarbejderstaben ajourfører sit
vidensniveau.

DLH-koncernens intranet anvendes til skriftlig information af
medarbejderne. Systemet er opbygget, så information kan
målrettes efter organisatorisk placering, geografisk place-
ring, jobfunktion m.m, så den enkelte medarbejder har adgang
til netop den information, den enkelte har behov for i sit job.

Den mere formaliserede del af samarbejdet mellem medar-
bejdere og ledelse foregår gennem lokale samarbejdsud-
valg eller kommunikationsgrupper, og på koncernplan i kon-
cernkommunikationsgrupper.

DLH fastholder de fundamentale sociale værdier fra stifter-
nes tid - værdier som troværdighed, retskaffenhed og med-
menneskelig forståelse. | praksis viser DLH store hensyn til
medarbejdere, som på den ene eller den anden måde får
akut eller længerevarende behov for arbejdsgivers forstå-
else ved alvorlig sygdom, tilskadekomst eller lignende. | for-
længelse heraf har DLH også en række ansatte, som er
omfattet af den ene eller den anden form for fleksible ord-
ninger.

DLH har en løbende dialog med forsikringsmæglere og for-
sikringsselskaber for at sikre, at koncernens pensionsord-
ninger og øvrige personalerelaterede forsikringer følger
udviklingen på området, ligesom den enkelte medarbejder
tilbydes individuel rådgivning om forsikring og pension.

Medarbejdernes sammenhold fremmes gennem deltagelse i
sociale og sportslige aktiviteter i enhedernes personalefor-
eninger. Disse aktiviteter støttes økonomisk af koncernen.

INCITAMENTSPROGRAMMER

Vederlæggelsen til koncernledelsen omfatter fast gage
samt resultatbaseret lønbonus og ret til aktieoptioner.
Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har
siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. Aktie-
optionsordningen pr. 31. december 2007 omfatter 2 14.550
aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 17

 

erhvervelse af en eksisterende B-aktie a DKK 10 i selska-
bet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1,2%
af aktiekapitalen, såfremt samtlige optioner udnyttes. Sel-
skabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forplig-
telse. Se endvidere note 7.

MILJØFORHOLD

DLH lægger vægt på ansvarlig skovdrift og arbejder med
forskellige projekter i forhold til miljø, menneskerettigheder
og social ansvarlighed. Ansvarlighed lader sig nemmest
gøre de steder, hvor DLH selv ejer skov, men også steder,
hvor DLH blot aftager træet, bliver der gjort en indsats for
at påvirke skovejerne til at drive skovene ansvarligt.

Et eksempel er Malaysia, hvor DLH i samarbejde med konsu-
lentfirmaet Global Forestry Services (GFS) og certificerings-
firmaet SmartWood med stor succes har drevet et projekt
med verificering af træets lovlige oprindelse (VLO).

Projektet blev i første omgang implementeret i den malaysi-
ske provins Sabah, som står for størstedelen af DLH's for-
syning af træ fra Malaysia. Siden er et lignende projekt
startet i Indonesien, og det forventes også at etablere pro-
jekter i andre af DLH's forsyningslande rundt om i verden.

DLH er gået foran og har selv forestået opbygningen af et
troværdigt verificeringssystem i samarbejde med GFS og
SmartWood og har herigennem opbygget en stor knowhow
om VLO-verificering, som vil kunne anvendes globalt.

Verificeringen af træ giver DLH nogle klare konkurrencefor-
dele. Markedet har nemlig en præference for verificeret og
certificeret træ. Der er med andre ord en lavere risiko for-
bundet med at handle med det verificerede og certificerede
træ.

Det er bl.a. i lande som England og Holland, der traditionelt
har mange miljøbevidste forbrugere, at det verificerede træ
efterspørges.

AKTIONÆRINFORMATION

Aktiekapital

DLH's aktiekapital udgør nominelt DKK 185.784.760, hvoraf B-
aktierne udgør nominelt DKK 167.034.760 og A-aktierne nomi-
nelt DKK 18.750.000. B-aktierne er noteret på OMX Den Nor-
diske Børs København A/S og indgår i MidCap+ indekset.
A-aktierne ejes af DLH-Fonden og er ikke børsnoterede.

I henhold til vedtægterne giver A-aktier ret til 10 stemmer,
mens B-aktier giver ret til 1 stemme.

AKTIONÆRSAMMENSÆTNING 06.03.2008

Unoterede

aktionærer 22,3% DLH-Fonden 25,8%

 

 
   

Øvrige navnenoterede
udenlandske

aktionærer 6,6% Å Ellen & Knud Dalhoff

Larsens Fond 4,2%
Egne aktier

    

 

Fragaria GmbH

 
  

Øvrige navnenoterede

danske aktionærer 27,4% ATP 6,4%

OLH har mere end 3.000 aktionærer, der fordeler sig således. DLH-Fonden er underlagt
samme begrænsninger i handel med selskabets aktier som selskabet og dets bestyrelse.

Aktionær og hjemsted pr. 13. marts 2008

 

 

 

Andel af Andel af

aktiekapital stemmer
DLH-Fonden, Ved Stranden 18,
Postboks 2034, 1012 København K 25,85% 69,756%
Arbejdsmarkedets Tillægspension,
Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød 641% 3,83%
Fragaria GmbH, Hogenlohestrasse 40,
DE-28209 Bremen 6,20% 3,71%

 

") Opgjort på baggrund af stemmeberettigede navnenoterede
aktionærer,

Politik for egne aktier
Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse
erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

DLH's beholdning af egne aktier udgør nominelt tDKK 1.867
pr. 31. december 2007, svarende til 1% af aktiekapitalen.

DLH-aktien på børsen

Kursen på DLH's B-aktier faldt med 15% i 2007 og nåede
kurs 90,2 ved årsskiftet (pr. aktie a DKK 10). Til sammenlig-
ning faldt MidCap+ indekset med 11%. i 2007 var der en stig-
ning i likviditeten i DLH-aktien, og i gennemsnit blev der dag-
ligt omsat DLH-aktier til en kursværdi på DKK 7,0 mio. mod
DKK 5,2 mio. året før.

Koncernen havde ved indgangen til 2008 mere end 3.000
navnenoterede aktionærer, svarende til niveauet fra primo
2007. Andelen af navnenoterede udenlandske aktionærer
udgjorde ca. 14%.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

Investor relations

DLH fører en åben og aktiv dialog med nuværende og poten-
tielle investorer, analytikere samt øvrige interessenter om
selskabets forretningsudvikling og finansielle stilling. For-
målet er at sikre deltagerne på aktiemarkedet det bedst
mulige informationsgrundlag for uafhængigt og selvstæn-
digt at vurdere selskabets markedsværdi og derved skabe
fundamentet for en fair prisdannelse på DLH-aktien.

Investorforespørgsler

Spørgsmål om DLH-koncernen, forretningsområderne og
årsrapporten bedes rettet til adm. direktør, koncernchef
Jørgen Møller-Rasmussen. Spørgsmål om aktionærforhold
rettes til IR-chef Claus Mejlby Nielsen.

Børsmæglere med løbende analyse af DLH

Danske Equities Daniel Patterson 45 12 80 45
Nordea Markets Carsten Warren Petersen 33 33 39 45
Kaupthing Bank Klaus Kehl Te 22 53 04

Væsentlige fondsbørsmeddelelser udsendt i 2007

Meddelelse Dato
Årsregnskabsmeddelelse for 2006 el. marts
Delårsrapport pr. 31. marts 2007 23. maj
DLH overtager en norsk og en dansk virksomhed el. juni
DLH overtager en svensk virksomhed 28. juni
Halvårsrapport 2007 23. august
Delårsrapport pr. 30. september 2007 el. november
DLH overtager endnu en svensk virksomhed 13. december

DLH frasælger Byggematerialedivisionen og
styrker fokus på international handel

med træ 20. december
Finanskalender 2008
Torsdag den 13. marts
Onsdag den 16. april
Onsdag den 2l. maj
Tirsdag den 26. august
Torsdag den 20. november

Årsregnskabsmeddelelse 2007
Generalforsamling
Delårsrapport 3 måneder 2008
Halvårsrapport 2008
Detårsrapport 9 måneder 2008

Forslag til generalforsamlingen:

Udbytte

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for
2007 udbetales et udbytte på DKK 2 pr. aktie. Årets samlede
udbyttebetaling på DKK 37,2 mio. svarer til ca. 25% af resul-
tatet efter skat og er i øvrigt uændret i forhold til sidste år.
Det er bestyrelsens hensigt, at der årligt udbetales udbytte til
aktionærerne på omkring 25% af årets resultat efter skat un-
der hensyntagen til koncernens udviklingsplaner og behov for
konsolidering.

UDBYTTE I.DKK PR. AKTIE

 

2,0

 

1,5

 

1,0

I
0,0

2003

 

Udbytte i DKK pr. aktie

2004 2005 2006 2007E

Aktietilbagekøbsprogram

I forbindelse med salget af DLH Træ & Byg A/S foreslås
iværksat et aktietilbagekøbsprogram for en værdi op til DKK
100 mio. Programmet skal løbe i 2008 og gennemføres efter
"safe harbour"-metoden. Dette er et led i ledelsens løbende
bestræbelser for at sikre, at koncernens kapitalstruktur er
optimal i forhold til det aktuelle aktivitetsniveau.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 19

 

Corporate governance

DLH-Gruppens bestyrelse og koncernledelse følger udviklingen inden for Corporate Governance og bestræber sig på at forbedre

DLH-Gruppens relationer til sine aktionærer og andre interessenter.

Ledelsen har aktivt adresseret de anbefalinger, som den af Københavns Fondsbørs nedsatte komité for god selskabsledelse er
fremkommet med. Anbefalingerne opfyldes allerede i stort omfang og vurderes af bestyrelsen i en løbende proces.

Ledelsen har dog valgt ikke at følge anbefalingerne på enkelte punkter af de årsager, som der redegøres for nedenfor.

 

 

 

 

 

 

Reviderede anbefalinger fra Fondsbørsens komité for DLH-praksis
god selskabsledelse af august 2005, inklusive ændringer

af 6. februar 2008.

V. Bestyrelsens sammensætning

1 Rekruttering og valg af bestyrelsesmedlemmer Følges delvis.

Det anbefales, at bestyrelsen sikrer en formel, grundig og gen-
nemsigtig proces for udvælgelse og indstilling af kandidater med
henblik på at sikre en bestyrelsessammensætning, der tilsam-
men giver de kompetencer i bestyrelsen, som er nødvendige for, at
bestyrelsen kan udføre sine opgaver på bedst mulig måde.

Det anbefales, at det bla. sker ved:

+ at bestyrelsen udsender en beskrivelse af de opstitlede besty-
relseskandidaters baggrund sammen med indkaldelsen til den gene-
ralforsamling, hvor valg til bestyrelsen er på dagsordenen, og at
beskrivelsen indeholder oplysninger om bestyrelseskandidaternes
øvrige direktions- og bestyrelsesposter i såvet danske som uden-
landske selskaber samt krævende organisationsopgaver.

+ at der gives oplysning om de rekrutteringskriterier, som besty-
relsen har fastlagt, herunder de krav til professionelle kvalifikatio-
ner, international erfaring mv, som det efter bestyrelsens opfattelse
er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen, og at der sikres
selskabets ejere mulighed for at drøfte rekrutteringskriterierne.

+ at bestyrelsen årligt offentliggør en profil af bestyrelsens sam-
mensætning og oplysninger om de individuelle medlemmers
eventuelle særlige kompetencer, som er af betydning for vareta-
gelsen af deres hverv.

DLH-Fonden og gruppen af familieaktionærer forventer begge at
kunne indstille I eller evt. flere kandidater til bestyrelsen. Det er
bestyrelsens - herunder formandens - forpligtelse at sikre, at be-
styrelsens sammensætning og kompetence er i overensstemmelse
med selskabets behov. Bestyrelsen mativerer ved nyvalg for
kandidaters kvalifikationer og ledelsesposter i andre selskaber

og væsentlige organisationer på indkaldetsen til generalforsamlin-
gen.

Bestyrelsen anser den uformelle interne evaluering tilstrækkelig
til at sikre tilstedeværelse af nødvendige kompetencer. De offent-
liggjorte ledelseshverv reflekterer de enkelte bestyrelsmedlem-
mers kompetencer.

 

eg, Introduktion til og uddannelse af nye bestyrelsesmedlemmer

Det anbefales, at bestyrelsesmedlemmer ved tiltrædelsen modta-
ger en introduktion til selskabet, og at bestyrelsesformanden i
samarbejde med de enkelte medlemmer tager stilling til, om der er
behov for at tilbyde den pågældende relevant supplerende
uddannelse.

Det anbefales, at bestyrelsen årligt foretager en vurdering af, om
der er områder, hvor medlemmernes kompetence og sagkund-
skab bør opdateres.

Følges detvis.

Bestyrelsesmedlemmer indføres i hvervet ved et møde med for-
manden og den administrerende direktør. Der er herudover mulig-
hed for deltagelse i målrettede kurser efter behov.

Bestyrelsen anser det for tilstrækkeligt, at det enkelte medlem i
samråd med formanden vurderer behovet for eventuel kompeten-
ceudvikling.

 

 

1, Tiden til bestyrelsesarbejdet og antallet af bestyrelsesposter

Det anbefales, at et bestyrelsesmedlem, der samtidig indgår i en
direktion i et aktivt selskab, ikke beklæder mere end tre menige
bestyrelsesposter eller én formandspost og én menig bestyrel-
sespost i selskaber, der ikke er en del af koncernen, medmindre der
foreligger særlige omstændigheder.

 

Følges delvis.

Se årsrapporten. Bestyretsesposter i koncernrelaterede
selskaber regnes ikke for selvstændige bestyrelsesposter.

 

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

20

 

 

VI. Aflønning af bestyrelse og direktion

 

2. Vederlagspolitik

Det anbefales, at bestyrelsen vedtager en vederlagspolitik, og at
selskabet oplyser om indholdet heraf i årsrapporten samt på sel-
skabets hjemmeside.

Det anbefales, at vederlagspolitikken afspejler selskabets og aktio-
nærernes interesser, er tilpasset selskabets specifikke forhold og
er rimelig i forhold til de opgaver og det ansvar, der varetages, samt
at den fremmer langsigtet adfærd, er gennemsigtig og ktart forståe-
lig.

Det anbefales, at vederlagspolitikken indeholder en redegørelse for
den faste løn og de overordnede retningslinjer for incitaments-
aflønning (omfattende enhver variabel aflønning), herunder betinget-
serne for at optjene/få tildelt bonus/tantieme og/eller aktiekurs-
relaterede incitamentsordninger mv. samt for pensions- og
fratrædelsesordninger og andre fordele. Oplysning om forholdet
mellem henholdsvis den faste løn, incitamentsaflønningen og de
øvrige elementer i vederlæggelsen er en del af vederlagspolitikken.

Det anbefales, at der oplyses om eventuelle ydelsesdefinerede pen-
sionsordninger (defined benefit ordninger).

Det anbefales, at selskabets rapportering om vedertagspolitikken
og herunder incitamentsaflønningen indeholder en redegørelse for,
hvordan vederlagspolitikken er gennemført i det foregående regn-
skabsår, samt hvordan den henholdsvis påtænkes fulgt i det inde-
værende regnskabsår samt i det følgende regnskabsår.

Det anbefales, at vederlagspolitikken indeholder klare og overskue-
lige oplysninger, som kan forstås af den enkelte aktionær, og som
sætter aktionæren i stand til efterfølgende at se, at bestyrelsen
overholder vederlagspolitikken og de vedtagne retningslinjer vedrø-
rende incitamentsaflønning. Der skal således være sammenhæng
mellem de oplysninger, der meddeles henholdsvis godkendes af
generalforsamlingen før tildelingen, og årsrapporten, der viser de
faktiske forhold efter tildelingen.

Det anbefales, at selskabets vederlagspolitik omtales i formandens
beretning på selskabets generalforsamling, og at bestyrelsens
vederlag for det indeværende regnskabsår fremlægges til godken-
delse på den generalforsamling, hvor årsrapporten for det foregå-
ende år foretægges til godkendelse.

Følges delvis.

Den samlede aflønning til bestyrelse og direktion tilstræbes at
være markedskonform. Bestyrelsens samlede aflønning fremgår af
årsrapporten 2007. Formanden henholdsvis næstformanden oppe-
bærer et vederlag på respektive 250% og 150% af et menigt med-
lems vederlag.

Den faste løn til direktionen fremgår af årsrapporten 2007, mens de
overordnede retningslinjer for incitamentsaflønning fremlægges som
et punkt på dagsordenen på selskabets generalforsamling og efter-
følgende gøres tilgængelig på selskabets hjemmeside.

Bestyrelsen skønner ikke, at en sådan redegørelse har væsentlig
indflydelse på interessenternes vurdering af selskabet og dets
ledelse.

Omtalte aflønning er brutto, og der forefindes derfor herudover ingen
bidragsdefineret eller ydelsesdefineret pensionsordning for direk-
tion og bestyrelse.

Bestyrelsen skønner ikke, at en sådan redegørelse har væsentlig
indflydelse på interessenternes vurdering af selskabet og dets
ledelse. Dog forefindes sammenligningstal i årsrapport 2007.

Vederlagspolitikken og retningslinjer for incitamentsaflønning
behandles på generalforsamlingen 2008 og er efterfølgende tilgæn-
gelig på selskabets hjemmeside.

Som supplement til den på generalforsamlingen vedtagne vedertags-
politik skønnes kun relevant at oplyse den samlede bruttoaflønning.

 

 

6. Fratrædelsesordninger

Det anbefales, at oplysninger om fratrædelsesordningers væsent-
ligste indhold offentliggøres i selskabets årsrapport.

 

Følges ikke.

Såfremt en fratrædelsesgodtgørelse for direktionen måtte blive
udbetalt, vil beløbet biive offentliggjort i årsrapporten. Ordningen
anses for at være markedskonform.

 

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

el

 

VII. Risikostyring

 

2. Plan for risikostyring

Det anbefales, at direktionen på baggrund af de identificerede
risici udarbejder en plan for virksomhedens risikostyring til besty-
relsens godkendelse, og at direktionen løbende rapporterer til
bestyrelsen med henblik på, at den systematisk kan følge udviklin-
gen inden for de væsentlige risikoområder.

Følges delvis.

Styring og rapportering af finansielle og forsikringsbare risici er
fuldt implementeret. Styringen af strategiske og øvrige operatio-
nelle risici vil senere blive udbygget ved en mere systematisk be-
arbejdning.

 

 

3. Åbenhed om risikostyring

Det anbefales, at selskabet i sin årsrapport oplyser om
selskabets risikostyringsaktiviteter.

 

Følges delvis.

| årsrapporten 2007 redegøres udførligt for Selskabets
risikoprofil for de allerede realiserede risikostyringsaktiviteter.

 

 

Vill. Revision

 

 

3. Ikke-revisionsydelser

Det anbefales, at bestyrelsen årligt vedtager overordnede, gene-
retle rammer for revisors levering af ikke-revisionsydelser med hen-
blik på at sikre revisors uafhængighed my.

 

Følges delvis.

Bestyrelsen orienteres løbende om ikke-revisionsydelser såsom ad
hoc opgaver herunder skat, regnskabsstandarder, rådgivning i for-
bindelse med akkvisitioner.

 

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

22

 

 

Adm. direktør Asbjørn Børsting

Indtrådt i bestyrelsen i 2002

Født: 1955

Ledelseshverv:

Adm. direktør for DLG a.m.b.a.

Formand for bestyrelsen for Fødevareøkonomisk Institut.
Formand for og medlem af bestyrelsen for datterselskaber
og associerede selskaber i DLG-koncernen. Medlem af
bestyrelsen i DLF-Trifolium A/S. Medlem af det Rådgivende
Repræsentantskab for Danske Bank A/S.

Civilingeniør Arne Vierø

Indtrådt i bestyrelsen i 1993

Født: 1938

Ledelseshverv:

Direktør og medlem af bestyrelsen for AV-Byggeentreprise
A/S. Formand for bestyrelsen for Micro Clean A/S, Skimmel
Rens ApS og KTN A/S. Medlem af styrelsen for Danmarks
Statistik. Medlem af bestyrelsen for DLH-Fonden.

Direktør Stig Christensen

Indtrådt i bestyrelsen i 1997

Født: 1945

Ledelseshverv:

Direktør for Ove K. Invest A/S. Formand for bestyrelsen for
Cabinplant A/S, Penol A/S, Wamatech A/S, Repro Holding
Vejle A/S, Repro Centret Vejle A/S, R.C. Media A/S og
Metaphor Reklamebureau A/S. Medlem af bestyrelsen for
Martin Gruppen A/S.

Advokat Niels Oluf Kyed

Indtrådt i bestyrelsen i 1999

Født: 1937

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Compact A/S, Danske Spil A/S,
Dissing + Weitling arkitektfirma a/s, E. Michaelis & Co. A/S,
Advis Advokater A/S og Advokataktieselskabet Kyed &
Jybæk A/S. Næstformand for bestyrelsen for Danske Invest
Administration A/S. Medlem af bestyrelsen for Stenhoved &
Søgaard A/S.

Direktør Aksel Lauesgaard Nissen

Indtrådt i bestyrelsen i 2007

Født: 1944

Ledelseshverv:

Medlem af bestyrelsen i BRF Kredit A/S samt medlem af
repræsentantskabet i Tryg i Danmark smba.

Direktør Wilhelm Schnyder

Indtrådt i bestyrelsen i 2006

Født: 1943

Ledelseshverv:

Direktør for Fragaria GmbH (tidl. Lignum
Unternehmensbeteiligungs GmbH) Medlem af bestyrelsen for
Rhein Treuhand & Consulting AG, Titradeco AG, CBA
Commerce des Bois Africains SA og Vasto Legno SpÅ.

Adm. direktør Erik Søndergaard

Indtrådt i bestyrelsen i 2004

Født: 1945

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for FORCE Technology. Medlem af
bestyrelsen for Dansk Erhvervsinvestering A/S og for
Dansk Innovationsinvestering P/S.

Eksportchef Morten Bergsten

Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1966
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Indkøbskoordinator Jesper Birkefeldt

Indtrådt i bestyrelsen i 2006
Født: 1965
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Adm. direktør Jørgen Møller-Rasmussen
Koncernchef

Tiltrådt: Oktober 1998

Født: 1947

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for Intervare A/S. Medlem af
bestyrelsen for A/S Dantherm.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 23

 

 

 

Note

-

on

10
11

30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Nettoomsætning 5.719,8 5,482,0 - -
Vareforbrug (4.617, (4.462,1) - -
Personaleydelser vedrørende produktion (1172) (123,4) - -
Bruttoavance 985,5 896,5 - -
Andre driftsindtægter, netto 20,5 58,7 48,4 41,6
Andre eksterne omkostninger (305,2) (286,5) (45,0) (38,8)
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (364,6) (3574) (48,0) (46,2)
Primært resuttat før afskrivning (EBITDA) 336,2 311,3 (44,6) (37,4)
Afskrivninger (91,8) (87,1) (73) (6,3)
Resultat af primær drift (EBIT) 244,4 224,2 (51,9) (43,7)
Finansielle poster:
Andel af resultat efter skat af kapitalandele i joint ventures (0,2) (0,1) - -
Finansielle indtægter 15,0 16,5 173,5 113,1
Finansielle omkostninger (100,7) (97,0) (58,6) (53,5)
Resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) 158,5 143,6 63,0 13,9
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter (58,3) (39,7) 14,8 15,1
Årets resultat for fortsættende aktiviteter 100,2 103,9 71,8 29,0
Årets resultat for ophørende aktiviteter 46,5 48,1 - -
Årets resultat 146,7 152,0 71,8 29,0
Resultat pr. aktie:
Resultat pr. aktie (EPS) 7,98 8,38 - -
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 7,94 8,35 - -
Resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie 5,45 5,73 - -
Udvandet resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie 542 5,71 - -
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte 20% (2006: 20%) pr. aktie a DKK 10 372 37,2
Overført resultat 40,6 (8,2)

71,8 29,0

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

24

 

Note

16
17

30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Langfristede aktiver:
Immaterielle aktiver:
Goodwill 167,4 133,3 - -
IT-projekter 20,4 8,9 20,4 8,9
Andre immaterielle aktiver 76,0 3,5 - -
263,8 151,7 20,4 8,9
Materielle aktiver:
Grunde og bygninger 246,8 354,7 0,7 0,7
Produktionsanlæg og maskiner 97,8 115,6 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 793,7 81,4 3,4 bb
Materielle aktiver under opførelse 11,3 25,9 - -
435,6 577,6 4,1 5,1
Andre langfristede aktiver:
Kapitalandele i dattervirksomheder - - 691,3 844,0
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 396,9 395,7
Kapitalandete i joint ventures 1,3 1,7 - -
Andre kapitalandele og værdipapirer 3,7 7,3 - -
Udskudt skat 20,3 eee 7,8 8,9
25,3 31,2 1.096,0 1.248,6
Langfristede aktiver i alt 724,1 760,5 1.120,5 1.262,6
Kortfristede aktiver:
Varebeholdninger:
Handelsvarer og forarbejdede varer 1.704,0 1.659,4 - -
Forudbetalinger for varer 89,0 109,2 - -
1.733,0 1.768,6 - -
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg 669,3 886,0 - -
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 661,1 508,9
Tilgodehavende selskabsskat bb 5,3 18,2 26,7
Andre tilgodehavender 103,9 394,7 3,5 7,3
Periodeafgrænsningsposter 19,0 21,7 6e 3,4
796,6 1.007,7 689,0 540,3
Likvide beholdninger 56,3 142 0,1 -
Aktiver bestemt for salg 634,1 - 152,7 -
Kortfristede aktiver i alt 3.280,0 2.900,5 841,8 540,3
Aktiver i alt 4.004,7 3.66 1,0 1.962,3 1.802,9

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

25

 

Note

20
17
el
22
ee
Pe
ce

ce

Pe

17
el

30

23
24
25
26
27
28
29

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Egenkapital:
Aktiekapital 185,8 185,8 185,8 185,8
Reserve for sikringstransaktioner (0,3) 11,4 (0,4) 9,8
Reserve for valutakursregutlering (13,2) (10,9) - -
Overført resultat 962,7 844,8 399,4 351,0
Forestået udbytte 372 37,2 37 37,2
Egenkapital i alt 1.172, 1.068,3 622,0 583,8
Langfristede forpligtelser:
Pensioner og lignende forpligtelser 142 lle - -
Udskudt skat 41,2 23,0 - -
Hensatte forpligtelser 41,0 25,5 - -
Ansvarlig lånekapital 111,8 111,8 111,8 111,8
Gæld til realkreditinstitutter - 496 - -
Kreditinstitutter 685,0 7152 632,2 648,5
Leasingforpligtelser 0,6 4,9 - -
899,8 341,2 744,0 760,3
Kortfristede forpligtelser:
Kreditinstitutter 1.134,3 1.084,6 380,0 201,0
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 453,5 520,8 41,2 39,0
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 5,7 12,4 0,5 1,9
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 174,6 215,0
Selskabsskat 35,3 26,3 - -
Hensatte forpligtelser 9,1 3,7 - 1,9
Periodeafgrænsningsposter 4,0 3,7 - -
1.641,9 1.65 1,5 596,3 458,8
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 290,8 - - -
Forpligtelser i alt 2,832,5 2.592,7 1.340,3 1.819,1
Passiver i alt 4.004,7 3.661,0 1.962,3 1.802,9

 

Finansielle risici

Pantsætninger

Eventualforpligtelser

Nærtstående parter

Køb af virksomheder

Begivenheder efter regnskabsårets udløb
Ny regnskabsregulering

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

26

 

 

Note

19

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2007 2006

Koncern

Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder (164) (164)
Kursgevinst på sikringsinstrumenter indgået til afdækning af

kapitalinteresser i udenlandske enheder 19, 5e

Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Årets værdiregulering (0,3) 2,6

Værdireguleringer overført til omsætningen (2,4) 1,5

Værdireguleringer overført til vareforbrug - (0,3)
Værdireguleringer overført til finansielle poster (0,2) ek
Åktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede pensionsordninger (0,2) -
Skat af poster indregnet direkte i egenkapitalen (4,0) (3,8)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen (4,4) (8,8)
Årets resultat 146,7 152,0
Årets indregnede indtægter og omkostninger 142,3 143,2

Heraf udgør:

Årets indregnede indtægter og omkostninger, fortsættende aktiviteter 95,8 95,1

Årets indregnede indtægter og omkostninger, ophørende aktiviteter 46,5 48,1

Moderselskab

Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Årets værdiregulering (0,4) le

Værdireguleringer overført til finansielle poster (Le) 1,9
Skat af poster indregnet direkte i egenkapitalen 0,4 (0,9)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen (Le) ge
Årets resultat 718 29,0
Årets indregnede indtægter og omkostninger 76,6 31,2

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

27

 

Note (mio. DKK)

27
15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

2007 2006 2007 2006
Resultat før skat 158,5 143,6 63,0 13,9
Regulering for ikke-likvide driftsposter mv.:
Afskrivninger 91,8 87,1 7,3 6,3
Andre ikke-kontante driftsposter, netto 0,5 (26,0) 2,3 22,0
Hensatte forpligtelser 7,1 1,0 (1,9) (1,5)
Andel af resultat efter skat i joint ventures 0,2 0,1 - -
Finansielle indtægter (15,0) (16,5) (173,5) (111,19
Finansielle omkostninger 100,7 97,0 58,6 53,5
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 343,8 286,3 (44,2) (16,9)
Ændring i driftskapital:
Varelagre og forudbetalinger (177,3) (75,2) - -
Tilgodehavender fra salg 46,9 (3,1) - -
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser (1,9 10,0 (3,3) 6,3
Øvrig driftsgæld, netto (54,4) (18,9) 5,3 21,5
Pengestrøm fra primær drift 157,9 199,1 (42,2) 10,9
Finansielle indtægter, betalt 14,9 16,5 173,5 lle
Finansielle omkostninger, betalt (101,8) (86,5) (58,7) (43,3)
Betalt selskabsskat (36,6) (41,7) 22,6 6,9
Pengestrøm fra driftsaktivitet 34,4 87,4 95,2 85,7
Køb af immaterielle aktiver (15,1) (2,2) (15,1) (2,2)
Køb af materielle aktiver (80,1) (81,9) (2,5) (2,3)
Salg af immaterielle og materielle aktiver 5,6 49,4 - -
Køb af virksomheder (144,8) (2275) - (214,6)
Salg af kapitalandele i dattervirksomheder - - - 37,7
Køb af andele i joint ventures - (1,8) - -
Køb/salg af værdipapirer 2,0 0,2 - -
Pengestrøm fra investeringsaktivitet (230,4) (263,8) (17,6) (182,0)
Pengestrøm fra driften og efter investeringer (198,0) (176,4) 771,6 (96,3)
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til realkreditinstitutter og
leasingforpligtelser 0,7 (13,0) - (13,0)
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til kreditinstitutter 131,1 2752 161,3 103,3
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til tilknyttede virksomheder - - (199,9) 30,7
Provenu ved kapitalforhøjelse - 1,5 - 1,5
Køb/salg af egne aktier (1,7) 11 (1,7) 1,1
Betalt udbytte (37,2) (27,5) 37) (27,5)
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 92,9 237,3 (77,5) 96,1
Pengestrøm fra ophørende aktiviteter 38,4 21,6 - -
Årets pengestrøm (66,7) 82,5 0,1 (0,2)
Likvid beholdning pr. 1.1. 124,2 41,8 - 0,2
Kursregulering af likvider 0,0 (0,1) - -
Likvid beholdning pr. 31.12. 57,5 184,2 0,1 -
Heraf likvid beholdning vedrørende ophørende aktiviteter le 16 - -

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

28

 

NOTE. SIDE

OD. CO CO rs OD CO FÆ Qd FO

G)J PO Rd pa PO PO PO PO PO PO RO RR 2
O CO COON 0 OUR GQ) PD CO CO Oc MO UT 4" OD RO

Anvendt regnskabspraksis

 

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

 

Segmentoplysninger.

 

Vareforbrug

 

 

Andre driftsindtægter.
Andre eksterne omkostninger

 

Omkostninger vedrørende personaleydelser

 

Afskrivninger.

 

Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint ventures
Finansielle indtægter

 

Finansielle omkostninger

 

Skat af årets resultat

 

Resultat pr. aktie

 

Immaterielle og materielle aktiver

Kapitalandete i tilknyttede virksomheder

 

Andre kapitalandele og værdipapirer

 

Skat i balancen

 

Tilgodehavender

 

Egenkapital
Pensioner og lignende forpligtelser

 

Hensatte forpligtelser

 

Langfristede gældsforpligtelser

 

Finansielle risici

 

Pantsætninger

 

Eventualforpligtelser

 

Nærtstående parter

 

Køb af virksomheder

 

Begivenheder efter regnskabsårets udløb

 

Ny regnskabsregulering

 

Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for Salg 1...

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

29

ng

 

1 Anvendt regnskabspraksis:

Dalhoff Larsen & Horneman A/S er et aktieselskab
hjemmehørende i Danmark. Årsrapporten for perioden

1. januar - 31. december 2007 omfatter både koncernregn-
skab for Dalhoff Larsen & Horneman A/S og dets dattersel-
skaber (DLH-koncernen) samt årsrapport for moderselska-
bet.

Årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horneman A/S for 2007
aflægges | overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere dan-
ske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede sel-
skaber, jf. OMX Den Nordiske Børs København A/S' oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og
FRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabslo-
ven.

Årsrapporten opfylder tillige International Financial Repor-
ting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til mio. med en
decimal.

Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
bortset fra aktiver og forpligtelser vedrørende afledte
finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi.

Langfristede aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for
salg måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi
før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket
salgsomkostninger.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet neden-
for, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for
sammenligningstallene.

Ændring af anvendt regnskabspraksis

Dalhoff Larsen & Horneman A/S har med virkning fra

1. januar 2007 implementeret IFRS 7 Finansielle instrumen-
ter: Oplysninger samt IAS I (ajourført 2005) Præsentation af
årsregnskaber og IAS 32 (ajourført 2005) Finansielle instru-
menter: Præsentation samt IFRIC 7-10.

De nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag har ikke
påvirket indregning og måling, og den anvendte regnskabs-
praksis er således uændret i forhold til sidste år. De nye
standarder medfører alene ændringer i noteoplysninger.
Sammenligningstatl i noterne er tilpasset.

De nye regnskabsstandarder/fortolkningsbidrag har ingen
effekt på resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Dalhoff Lar-
sen & Horneman A/S samt dattervirksomheder, hvori moder-
selskabet har bestemmende indflydelse på virksomhedens

finansielle og driftsmæssige politikker for at opnå afkast
eller andre fordele fra dens aktiviteter. Bestemmende indfly-
delse opnås ved direkte eller indirekte at eje eller råde over
mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde
kontrollere den pågældende virksomhed.

Virksomheder, hvori DLH-koncernen, via ejerskab og indgået
kontrakt, udøver fælles bestemmende indflydelse, betragtes
som joint ventures.

Ved vurdering af, om moderselskabet har bestemmende eller
fælles bestemmende indflydelse, tages højde for potentielle
stemmerettigheder, der på balancedagen kan udnyttes.

En koncernoversigt fremgår af side 70.

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regn-
skaber opgjort efter DLH-koncernens regnskabspraksis,
elimineret for koncerninterne indtægter og omkostninger,
aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt
realiserede og urealiserede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder. Urealiserede fortje-
nester ved transaktioner med joint ventures elimineres i
forhold til DLH-koncernens ejerandel i virksomheden. Ureali-
serede tab elimineres på samme måde som urealiserede
fortjenester, i det omfang der ikke er sket værdiforringelse.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den
forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes
dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede
eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes
regnskabsposter 100%.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra overtagelses- eller stiftelsestids-
punktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhver-
vede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår
bestemmende indflydelse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventuatforpligtelser
måles til dagsværdi på overtageisestidspunktet. identificer-
bare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskil-
les eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien
kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de
foretagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor modersel-
skabet faktisk opnår kontrol over den overtagne virksom-
hed.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 30

 

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virk-
somheden og dagsværdien af de overtagne identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som
goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke,
men testes minimum årligt for værdiforringelse. Første
værdiforringelsestest udføres inden udgangen af overta-
gelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de
pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende dan-
ner grundlag for værdiforringelsestest. Goodwill og
dagsværdireguleringer i forbindelse med overtagelse af en
udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end DLH-
koncernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og
forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omreg-
nes til den udenlandske enheds funktionelle valuta med
transaktionsdagens valutakurs. Negative forskelsbeløb
(negativ goodwill) indregnes i resultatopgørelsen på
overtagelsestidspunktet.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det
aftalte vederlag med tillæg af omkostninger, der direkte kan
henføres til overtagelsen. Såfremt dele af vederlaget er
betinget af fremtidige begivenheder, indregnes disse dele af
vederlaget i kostprisen i det omfang, begivenhederne er
sandsynlige, og vederlaget kan opgøres pålideligt.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om
målingen af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag
af foreløbigt opgjorte dagsværdier, Såfremt det efterføl-
gende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser havde en anden dagsværdi på
overtagelsestidspunktet end først antaget, reguleres good-
will indtil l2 måneder efter overtagelsen. Effekten af regute-
ringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sammenlig-
ningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill alene som
følge af ændringer i skøn over betingede købsvederlag,
medmindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører
efterfølgende realisation af den overtagne virksomheds
udskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnet på overta-
gelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i resultat-
opgørelsen og samtidig reduktion af den regnskabsmæs-
sige værdi af goodwill til det beløb, der ville have været
indregnet, såfremt det udskudte skatteaktiv havde været
indregnet som et identificerbart aktiv på overtagelsestids-
punktet.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af
dattervirksomheder og joint ventures opgøres som forskel-
len mellem salgssummen eller afviklingssummen og den
regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på
salgstidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i DLH-koncer-
nen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta
er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø,
hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner I andre valutaer end den funktionelle valuta
er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transakti-
onsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til balanceda-
gens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og
kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen, eller kursen i den seneste årsrapport, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med
en anden funktionel valuta end DKK omregnes resultatopgø
relserne tit transaktionsdagens kurs, og balanceposterne
omregnes til balancedagens valutakurser. Som transakti-
onsdagens kurs anvendes gennemgsnitskurs for de enkelte
måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt ander-
ledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning af disse
virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balan-
cedagens valutakurser samt ved omregning af resultatop-
gørelser fra transaktionsdagens kurs til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en
særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Kursregutering af mellemværender, der anses for en del af
den samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden
funktionel valuta end DKK, indregnes i koncernregnskabet
direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for
vatutakursreguleringer. Tilsvarende indregnes i koncern-
regnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og
afledte finansielle instrumenter, der er indgået til kurssik-
ring af nettoinvesteringen i disse virksomheder, og som
effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på
nettoinvesteringer i virksomheden, direkte i egenkapitalen
under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Ved indregning i koncernregnskabet af joint ventures med
en anden funktionel valuta end DKK omregnes andelen af
årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af egen-
kapitalen inkl. goodwill omregnes efter balancedagens valu-
takurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen
af udenlandske joint ventures' egenkapital ved årets begyn-
delse til balancedagens valutakurser samt ved omregning
af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til
balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapi-
talen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i
andre tilgodehavender henholdsvis leverandører og andre
gældsforpligtelser, og modregning af positive og negative
værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og
intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto.
Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 31

 

på grundlag af aktuelle markedsdata samt anerkendte vær-
diansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring
af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet for-
pligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede
forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring
af fremtidige betalingsstrømme i henhold til en indgået
aftale (firm commitment), bortset fra valutakurssikring,
behandles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som
effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indreg-
nes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikrings-
transaktioner, indtil den sikrede transaktion realiseres. På
dette tidspunkt overføres gevinst eller tab vedrørende
sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indreg-
nes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af
provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst
eller tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenka-
pitalen over lånets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder
betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, ind-
regnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen
under finansielle poster.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenland-
ske datterselskaber eller joint ventures, og som effektivt
sikrer mod valutakursændringer i disse virksomheder, ind-
regnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursregulering.

RESULTATOPGØRELSEN:

Nettoomsætning

Nettoomsætning ved salg af handels- og færdigvarer ind-
regnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risikoover-
gang til køber har fundet sted inden årets udgang, og
såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes mod-
taget.

Nettoomsætningen måies til dagsværdien af det aftalte
vederlag eksklusiv moms og afgifter opkrævet på vegne af
tredjepart. Alle former for afgivne rabatter indregnes i net-
toomsætningen.

Vareforbrug

Vareforbrug omfatter omkostninger, der afholdes for at
opnå årets nettoomsætning. Handelsvirksomhederne ind-
regner vareforbrug, og de producerende virksomheder ind-
regner produktionsomkostninger, svarende til årets omsæt-
ning. Herunder indgår direkte og indirekte omkostninger til
råvarer og hjælpematerialer, løn og gager.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder
regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virk-
somhedernes hovedaktivitet, herunder fortjeneste og tab
ved salg og udskiftning af immaterielle og materielle aktiver.
Fortjeneste og tab ved salg af immaterielle og materielle
aktiver opgøres som salgsprisen med fradrag af salgsom-
kostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstids-
punktet.

Andre eksterne omkostninger

Andre eksterne omkostninger indeholder omkostninger,
ekskl. personalgomkostninger, der er afholdt til distribution
af varer solgt i årets løb, samt omkostninger, ekskl.
personaleomkostninger, der er afholdt i årets løb tit salgs-
aktiviteter samt til ledelse og administration.

Resultat af kapitalandele i joint ventures i koncernregn-
skabet

IDLH-koncernens resultatopgørelse indregnes den forholds-
mæssige andel af joint ventures' resultater efter skat og
efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance/
tab.

Udbytte fra kapitalandete i dattervirksomheder i moderset-
skabets årsregnskab

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indtægtsfø-
res i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår,
hvor udbyttet deklareres. | det omfang udloddet udbytte
overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelses-
tidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på
kapitalandelens kostpris.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende
værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amor-
tisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder
finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser
under acontoskatteordningen mv. Endvidere medtages rea-
liserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende
afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres
som sikringsaftaler.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 32

 

 

 

Skat af årets resultat

Moderselskabet er sambeskattet med alle danske
dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat for-
deles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til dis-
ses skattepligtige indkomster. Selskaber, der anvender
skattemæssige underskud i andre selskaber, betaler sam-
beskatningsbidrag til moderselskabet, svarende til skatte-
værdien af de udnyttede underskud, mens selskaber, hvis
skattemæssige underskud anvendes af andre selskaber,
modtager sambeskatningsbidrag fra moderselskabet, sva-
rende til skatteværdien af de udnyttede underskud (fuld
fordeling). De sambeskattede selskaber indgår i aconto-
skatteordningen.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i
udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del,
der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapita-
len med den del, der kan henføres til posteringer direkte på
egenkapitalen.

| det omfang DLH-koncernen opnår fradrag ved opgørelsen
af skattepligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som
følge af aktiebaserede vederlagsordninger, indregnes skat-
teeffekten af ordningerne under skat af årets resultat.
Såfremt det samlede skattemæssige fradrag overstiger den
samlede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skat-
teeffekten af de overskydende fradrag dog direkte i egen-
kapitalen.

BALANCEN
Immaterielle aktiver

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris, som beskrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”.
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortise-
ring af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til DLH-
koncernens pengestrømsfrembringende enheder på
overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrøms-
frembringende enheder følger den ledelsesmæssige struk-
tur og interne økonomistyring. Som følge af integrationen af
overtagne virksomheder i den bestående koncern, vurderer
ledelsen, at det laveste niveau for pengestrømsfrembrin-
gende enheder, hvortil den regnskabsmæssige værdi af
goodwill kan allokeres, er de kommercielle divisioner.

IT-projekter
Udviklingsomkostninger omfatter omkostninger, der kan
henføres til selskabets IT-projekter.

IT-projekter, der er klart definerede og identificerbare, og
hvor anvendelsesmuligheden i virksomheden kan påvises,
indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan
opgøres pålideligt.

Indregnede IT-projekter måtes til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet af IT-projekterne
afskrives disse lineært over den vurderede økonomiske
brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 1-5 år.
Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskriv-
ninger.

Andre immaterielle aktiver

Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver
erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger,
som omfatter certificeringsomkostninger, skovkoncessioner
og værdien af kunderelationer, måles til kostpris med fra-
drag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Andre immate-
rielle aktiver afskrives lineært over den forventede brugs-
tid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-15 år.

Immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid afskrives dog
ikke, men testes årligt for værdiforringelse.

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor akti-
vet er klar til brug. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i
separate bestanddele, der afskrives hver for sig, såfremt
brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de
fremtidige minimumsteasingydelser. Ved beregning af nutids-
værdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som
diskonteringsfaktor eller en tilnærmet værdi for denne.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af
bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regn-
skabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er
sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomi-
ske fordele for DLH-koncernen. De udskiftede bestanddele
ophører med at være indregnet i balancen, og den regn-
skabsmæssige værdi overføres til resultatopgørelsen. Alle
andre omkostninger til almindelig reparation og vedligehol-
delse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 33

 

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/
komponenternes forventede brugstid, der udgør:

  

AdministrationsbygninNGer 21... 20-50 år
Andre bygninger og faste anlæg …20-25 år
Tekniske antæg og maskiner .…... 5-10 år
Kørende materiel og INVENt AN 2..2..........snseversererrrtreeeetrne. 3-7 år

IT-udstyr 1-5 år

 

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til akti-
vets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivnin-
ger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet
og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien
indregnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring I regnskabsmæssigt skøn.

Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som
en særskilt post.

Andre langfristede aktiver

Kapitalandele i joint ventures

Kapitalandele i joint ventures måles i koncernregnskabet
efter den indre værdis metode, hvorved kapitalandelen i
balancen måles tit den forholdsmæssige andel af virksom-
hedernes indre værdi opgjort efter DLH-koncernens regn-
skabspraksis.

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder måles i moderselska-
bets årsrapport til kostpris. Hvor kostprisen overstiger
genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi.

Kostprisen reduceres med modtaget udbytte, der overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Andre kapitalandele og værdipapirer

Andre kapitalandele og værdipapirer, der ikke indgår i DLH-
koncernens handelsbeholdning (disponible for salg), indreg-
nes under langfristede aktiver til kostpris på handelsdatoen
og måles til en skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af
aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelses-
metoder for unoterede værdipapirer. Urealiserede værdire-
guleringer indregnes direkte på egenkapitalen. Ved realisa-
tion overføres den akkumulerede værdiregulering i
egenkapitalen til finansielle poster i resultatopgørelsen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid
testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgan-
gen af overtagelsesåret. igangværende udviklingsprojekter
testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for
værdiforringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver
i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er
allokeret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resul-
tatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er
højere. Genindvindingsværdien opgøres som nutidsværdien
af de forventede fremtidige nettopengestrømme fra den
virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende
enhed), som goodwill er knyttet til.

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i
det omfang, det er sandsynligt, de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af
værdiforringelse. Når en sådan indikation er til stede,
beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsvær-
dien er den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag for
forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi.
Kapitalværdien beregnes som nutidsværdien af forventede
fremtidige pengestrømme fra aktivet eller den pengestrøms-
frembringende enhed, som aktivet er en del af.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den
regnskabsmæssige værdi af et aktiv henholdsvis en
pengestrømsfrembringende enhed overstiger aktivets eller
den pengestrømsfrembringende enheds genindvindings-
værdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgø-
relsen under afskrivninger. Nedskrivning af goodwill indreg-
nes dog i en separat linje i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på øvrige langfristede aktiver tilbageføres i det omfang, der
er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til
nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det
omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke oversti-
ger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft
efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været ned-
skrevet.

Varebeholdninger
Varebeholdninger måtes til kostpris opgjort efter FIFO-meto-
den eller nettorealisationsværdien, såfremt denne er lavere.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

Kostpris for forarbejdede varer omfatter kostpriser for
råvarer, hjælpematerialer, direkte løn og indirekte
produktionsomkostninger. Indirekte produktionsomkostnin-
ger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligehol-
delse af og afskrivning på de i produktionsprocessen benyt-
tede maskiner, bygninger og udstyr samt omkostninger til
administration og ledelse.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 34,

 

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres
som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og
fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans
og udvikling i forventet salgspris.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foreta-
ges nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der vurderes
at være indtruffet en værdiforringelse. Nedskrivning foreta-
ges på individuelt niveau og porteføljeniveau.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfat-
ter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår og måles til kostpris.

EGENKAPITAL

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(dektareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Acontoudbytte indregnes som en forpligtelse på beslutnings-
tidspunktet.

Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne
aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedelse af
aktier i moderselskabet i forbindelse med udnyttelse af
aktieoptioner eller medarbejderaktier føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet
omfatter kursdifferencer, opstået ved omregning af regn-
skaber for enheder med en anden funktionel valuta end
DKK, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser,
der udgør en del af DLH-koncernens nettoinvestering i
sådanne enheder, samt kursreguleringer vedrørende sik-
ringsaktioner, der kurssikrer DLH-koncernens nettoinveste-
ring i sådanne enheder.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indreg-
nes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

MEDARBEJDERYDELSER
Pensionsforpligtelser og lignende langfristede forpligtelser

DLH-koncernen har indgået pensionsaftaler og lignende
aftaler med en væsentlig del af DLH-koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordnin-
ger, hvor DLH-koncernen løbende indbetaler faste pensi-
onsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i
resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige
indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuar-
mæssig beregning (Projected Unit Credit-metoden) af kapi-
talværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i
henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag
af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønni-
veau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien bereg-
nes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til
gennem deres hidtidige ansættelse i DLH-koncernen. Den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, med fradrag af
dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen, ind-
regnes under pensionsforpligtelser.

| resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger
baseret på aktuarmæssige skøn og finansielle forventnin-
ger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede
udvikling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realise-
rede værdier, opgjort ved årets udgang, betegnes aktuar-
mæssige gevinster eller tab og indregnes direkte i egenka-
pitalen.

Ved en ændring i ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske omkostninger omkost-
ningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret
tilden ændrede ydelse. | modsat fald indregnes de i resut-
tatopgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår ret
tilden ændrede ydelse.

Såfremt en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes
aktivet alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbage-
betalinger fra ordningen eller vil føre til reducerede fremti-
dige indbetalinger til ordningen.

Aktieoptionsprogram
Værdien af serviceydelser, modtaget som modydelse for til-
delte optioner, måles til dagsværdien af optionerne.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over perioden, hvor den
endelige ret til optionerne optjenes (vesting-perioden). Mod-
posten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne,
skønnes over antaltet af optioner, som medarbejderne for-
ventes at erhverve ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i
note 7. Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over
antallet af retserhvervede optioner, således at den samlede
indregning er baseret på det faktiske antal retserhvervede
optioner,

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 35

 

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anven-
delse af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de til-
delte aktieoptioner.

Medarbejderaktier

Når DLH-koncernens medarbejdere gives mulighed for at
tegne aktier til en kurs, som er lavere end markedskursen,
indregnes favørelementet som en omkostning under
personaleomkostninger. Modposten hertil indregnes direkte
under egenkapitalen. Favørelementet opgøres på tegnings-
tidspunktet som forskellen mellem dagsværdien og teg-
ningskursen for de tegnede aktier.

Betalbar skat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat
indregnes i balancen som beregnet skat af årets skatteplig-
tige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skatteplig-
tige indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme-
tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der ind-
regnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle ved-
rørende skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget goodwill,
hvor midlertidige forskelle - bortset fra virksomhedsoverta-
gelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at
have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. | de til-
fælde, hvor opgørelsen af skatteværdien kan foretages
efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på
grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet
henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af
fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indreg-
nes under langfristede aktiver med den værdi, hvortil de
forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatte-
forpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og
jurisdiktion.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og
skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens
lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat for-
ventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som
følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgø-
relsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når DLH-koncernen som
følge af en begivenhed, indtruffet før eller på balancedagen,
har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt,
at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtel-
sen.

Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over
det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Ved målingen af hensatte forptigtelser foretages
tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige
for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig
effekt på målingen af forpligtelsen. Der anvendes en før-
skat diskonteringsfaktor, som afspejler samfundets gene-
relle renteniveau og de konkrete risici, der knytter sig til
forpligtelsen. Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier
indregnes under finansielle omkostninger.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forplig-
telser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen
er offentliggjort, senest på balancedagen, over for de per-
soner, der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksom-
heder indregnes hensættelser til omstruktureringer i den

overtagne virksomhed alene i beregningen af goodwill, når
der på overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse

for den overtagne virksomhed.

Finansielle forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter mv. indregnes ved låneoptagelse til
det modtagne provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger. ! efterfølgende perioder måles
de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris ved
anvendelse af "den effektive rentes metode”, således at for-
skellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes
iresultatopgørelsen under finansielle omkostninger over
låneperioden.

| finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter, målt
til amortiseret kostpris.

Øvrige forpligtelser måles til amortiseret kostpris.

Leasing
Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finan-
siglle og operationelle leasingforpligtelser.

En leasingaftale klassificeres som finansiel, når den i al
væsentlighed overfører risici og fordele ved at eje det lea-
sede aktiv. Andre leasingaktiver klassificeres som operatio-
nelle.

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede
aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnit-
tene om Materielle aktiver henholdsvis Finansielie forpligtel-
ser.

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler
indregnes lingært i resultatopgørelsen over (easingperio-
den.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 36

 

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år, målt til kostpris.

Aktiver bestemt for salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og
afhændelsesgrupper, som er bestemt for salg. Afhændel-
sesgrupper er en gruppe af aktiver, som skal afhændes
samlet ved salg eller lignende i en enkelt transaktion. For-
pligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg er forpligtel-
ser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved
transaktionen. Aktiver klassificeres som "bestemt for salg”,
når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive gen-
indvundet gennem et salg inden for 12 måneder i henhold til
formel plan frem for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg,
måles til den laveste værdi på tidspunktet for klassifikation
som "bestemt for salg” eller dagsværdien med fradrag af
salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på
aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som "bestemt
for salg”.

Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassi-
fikation som "bestemt for salg”, og gevinster eller tab ved
efterfølgende måling tit laveste værdi af den regnskabs-
mæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsom-
kostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster,
de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne.

Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser udskilles i sær-
skilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i
noterne.

Præsentation af ophørte aktiviteter

Ophørte aktiviteter udgør en betydelig del af virksomheden,
hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regn-
skabsmæssidgt klart kan udskilles fra den øvrige virksom-
hed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt
som bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden
for et år i forhold til formel plan. Ophørte aktiviteter omfatter
endvidere virksomheder, som i forbindelse med opkøbet er
klassificeret "bestemt for salg”.

Resultatet efter skat af ophørte aktiviteter samt værdiregu-
leringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser
samt gevinst/tab ved salg præsenteres i en særskilt linje i
resultatopgørelsen med sammenligningstal. | noterne oply-
ses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat
for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil tilknyttede forplig-
telser for ophørte aktiviteter udskilles i særskilte linjer i
balancen uden tilpasning af sammenligningstal, jf. afsnittet
"Aktiver bestemt for salg", og hovedposterne specificeres i
noterne.

Pengestrømsopgørelsen

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I
pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrø-
rende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og
pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes
frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indi-
rekte metode som resultat før skat reguleret for ikke-kon-
tante driftsposter, ændring i driftskapital, modtagne og
betalte renter, modtagne udbytter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter,
køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medreg-
nes som likvider.

Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-
likvide transaktioner.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer
i størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-
ninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt beta-
ling af udbytte til selskabsdeltagere.

Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver ind-
regnes som betaling af renter og afdrag på gæld.

Likvider omfatter likvide beholdninger.

Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det
offentliggjorte regnskabsmateriale.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på forretningssegmenter (divisioner),
der er DLH-koncernens primære segmenteringsformat, og
geografiske markeder, der er det sekundære segment,

Segmenterne følger DLH-koncernens risici samt den
ledelsesmæssige og interne økonomistyring. Segmentoplys-
ningerne er udarbejdet i overensstemmelse med DLH-kon-
cernens anvendte regnskabspraksis.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 3]

 

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver
og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henfø-
res til det enkelte segment, samt de poster, der kan alloke-
res til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-
allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser
samt indtægter og omkostninger vedrørende DLH-koncer-
nens administrative funktioner.

Omsætningsfordelingen på det geografiske marked følger
kundernes placering. Aktiverne er fordelt efter deres fysi-
ske placering.

Investeret kapital defineres som summen af langfristede og
kortfristede aktiver fratrukket ikke-rentebærende forplig-

telser. investeret kapital beregnes som et vejet gennemsnit.

Forrentning af investeret kapital beregnes som EBITA af
fortsættende aktiviteter i procent af gennemsnitlig investe-
ret kapital.

Nøgletal
Nøgletal er beregnet i henhold til den Danske Finansanaly-
tikerforenings Anbefalinger og nøgletal for 2005.

Bruttomargin =… Bruttoavance x 100
Nettoomsætning

Resultat til =… Ordinært resultat efter skat
analyseformål

Overskudsgrad =… Resultat af primær drift x 100
Nettoomsætningen

Forrentning af = Resultat til analyseformål x 100
egenkapital Gennemsnitlig egenkapital

Soliditet =… Egenkapital ultimo x 100
Koncernbalance ultimo

Soliditet inkl. =. Egenkapital + ansvarligt lån x 100
ansvarligt lån Koncernbalance uttimo

Afkast af investeret =… EBITA

kapital inkl. goodwill Gennemsnitlig investeret kapital
(ROIC inkl. goodwill) inkl. goodwill

Indre værdi =….. Egenkapital ultimo

Antal aktier ultimo

Kurs/indre værdi (KH Aktiekurs (ultimo)

Indre værdi
Resultat pr. aktie = Resultat til analyseformål
(EPS) Gennemsnitligt antal aktier
Udvandet resultat = Resultat til analyseformål
pr. aktie Udvandet gennemsnitligt antal
aktier
Pengestrøm pr. aktie == Pengestrøm fra drift

Gennemsnitligt antal aktier

Udbytte pr. aktie (DPS)

Udbytte-% x aktiens pålydende

100
Price earning kvote =… Børskurs
(P/E) Resultat pr. aktie

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 38

 

 

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger:

DLH-koncernens årsrapport for 2007 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Ved udarbejdelse af års-
rapporten foretager ledelsen en række regnskabsmæssige skøn, der danner grundlag for indregning og måling af koncernens ak-
tiver og forpligtelser. De væsentligste regnskabsmæssige skøn og vurderinger fremgår nedenfor. Koncernens regnskabspraksis
er detaljeret beskrevet i note I.

Skønsmæssig usikkerhed:
Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om
fremtidige begivenheder,

De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige ef-
ter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøj-
agtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er virksomheden underlagt risici og usikkerheder,
som kan føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn. Særlige risici for Dalhoff Larsen & Horneman A/S er omtalt i beretnin-
gen og note 23.

Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skønsmæssige usikkerheder på balancedagen, hvor der er bety-
delig risiko for ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabsmæssige værdi af aktiver eller forpligtelser in-
den for det næste regnskabsår.

Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn som følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de tidligere
skøn eller på grund af ny viden eller efterfølgende begivenheder.

Varebeholdninger:

Den skønsmæssige usikkerhed ved varebeholdninger relaterer sig til nedskrivning til nettorealisationsværdi. Behovet for ned-
skrivning stiger i takt med, hvor lang tid de enkelte varer ligger på lager, da en vis ukurans må antages at eksistere på gamle lager-
beholdninger. Lagerbeholdningerne nedskrives efter koncernens nedskrivningspraksis, der omfatter en vurdering af lager-
beholdningerne enkeltvis for mulige tab, som følge af ukurans, dårlig kvalitet samt økonomiske konjunkturer.

En del af koncernens indregnede varebeholdninger udgøres af forudbetalinger til leverandører, Som et led i opgørelsen af net-
torealisationsværdien af varebeholdningerne vurderes behovet for nedskrivning af forudbetalingerne, hvis det ikke anses for
sandsynligt, at koncernen drager fordel af forudbetalingerne i form af leverancer fra leverandørerne.

Tilgodehavender fra salg:

Den skønsmæssige usikkerhed ved tilgodehavender fra salg relaterer sig til nedskrivning til imødegåelse af tab. Nedskrivningen
vurderes på baggrund af manglende betalingsevne. Behovet for nedskrivning opgøres efter fradrag af den kreditforsikrede del af
tilgodehavenderne. | vurderingen spiller også kundernes historiske oplysninger om betalingsmønstre samt politiske, nationale og
økonomiske forhold i kundens hjemland en vigtig rolle. Såfremt kundernes betalingsevne bliver forringet, kan det blive nødvendigt
med yderligere nedskrivninger i fremtidige regnskabsperioder.

Materielle aktiver:

Den skønsmæssige usikkerhed ved materielle aktiver vedrører fastsættelse af aktivernes levetider og scrapværdier. Vurderingen
af levetider foretages på baggrund af aktivernes anvendelsesmuligheder i koncernen, Vurderingen af scrapværdier afhænger af
aktivernes forventede vedligeholdelsesstand og alder samt af tilstedeværelsen af et marked for salg af de pågældende brugte ak-
tiver.

Immaterielle aktiver:

For DLH-koncernen vil målingen af immaterielle aktiver, herunder goodwill, kunne påvirkes betydeligt af væsentlige ændringer i de
skøn og forudsætninger, der ligger til grund for beregningerne af værdierne. For en beskrivelse af nedskrivningstest for im-
materielle aktiver henvises til note 14.

Udskudt skat:
DLH-koncernen indregner skatteværdien af fremførsetsberettigede underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktivet inden
for en overskuelig fremtid kan udnyttes gennem en fremtidig positiv indkomst.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 39

 

3 Segmentoplysninger:
Aktiviteter - primært segment
Hårdttræs- Træ-&Plade- — Ikke-allokeret inkl
divisionen divisionen moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Koncern- Fortsættende — Byggematerialediv. Koncern- Koncern
etimineringer aktiviteter ophørende aktivitet — elimineringer ialt
2007

2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006

 

Omsætning 40793 40756. 1548 14084 - -
Intern omsætning (0,8) (0,2) (35) (1,8) - -

 
   

   

18148  1.8363 - -
(1209) (1318)

 

   
        
 
  

  

  
  
 
  

 

   
 
 

  

  

 

 

      
    
  
 

 

  

  

 

 

 
   

 

 

 

 

 

 

 

Nettaomsætning
til eksterne
kunder 40785. 40754 16413. 14066 - - - - 18148 18363 (120,3) (131,8)
Bruttoavance 7065 700,7 260,2 194,8 - - (12) 40 414,7 391,8 - -
Omkostninger — (470,0) (4152) (1347) (114,4) (446) (556) - - (3273) (2979)
Primært resultat
før afskrivning
(EBITDA) 256,5 2855 1855 80,4 (44,6) (556) (2) 10 874 939
Afskrivninger (793) (788) (5,6) (2,3) (73) (64) 0,4 04 (16,6)
Resuttat af
primær drift (EBM) 1772 206,7 119,9 78,1 (51,9) (62,0) (0,8) tå 77,3
Andel af resultat
i joint ventures (0,2) (0,1) - - - - - -
Øvrige finansielle
poster netto (81,9) (69,9) (5,1) (8,9) - (1,1 13 -
Resultat før
skat (EBT) 95,1 136,7 1148 69,2 (51,9) (63,7) 05 14
Langfristede
aktiver 542,6 493,5 154,8 738 876,3 8669 (849,0) (8534) ” 182,4 179,9
Kortfristede
aktiver 2.1990  2.082,0 443,8 364,3 28,1 375 (25,0) (38,1) 451,7 449,4
Segmentaktiver 2.416 25755 598,6 437,9 904,4 9044 (870) (886,1) i 634,1 6293
Rentebærende
forpligtelser — (14088) (13368) (181,5) (966)  (241,) (269,1) (1060) (14,0) (1819) (1584)
Ikke rentebærende
forpligtelser (365,5) (334,7) (208,0) (1572) (41,3) (41,0) 10,5 34,3 (1089) (110,1)
Segment-
forpligtelser — (1.7745) (1.670,93) (3895) (2538) (2824) (310,1) (95,5) 20,3 (290,8) (268,5)
Anlægs- .
investeringer 1332 3412 930 653 16,4 5,1 - -
Kapitalandele i
joint ventures 13 1,7 - - - - - -

Geografisk - sekundært segment

Nettoomsætning Aktiver Forpligtelser Anlægsinvesteringer

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2005 2007 20086 2007 2006
Danmark 7671 1.0016 TIe4 550,5 1.025,2 6733 133,3 734
Vesteuropa 28231. 26380 17063  1.571£ 10753  1.0677 378 25,5
USA 5722 721,4 236,0 2673 1036 136,0 42 274
Emerging markets ”) 15574  1.120,8 655,9 642,3 3376 3375 673 279,3
Fortsættende aktiviteter 57198  5482,0 33706  3.031,7 25417 22145 242,6 411,6
Koncernelimineringer (12803) (131,8) - - - - - -
Byggematerialediv. (ophørende aktivitet) ””) 18148  1.8355 634,1 6993 290,8 268,5 19,4 19,3
Koncern i alt 74137. 71865 40047 36610 28325 24830 262,0 430,9

 

”) Emerging markets omfatter Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika og Østeuropa.
”) Byggematerialedivisionens omsætning hidrører fra Danmark.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 40

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2008 2007 2006
Vareforbrug:
Varebeholdninger 1.1. 1.659,4 1.221,7 - -
Varebeholdninger 1.1., ophørende aktiviteter 208,3 - - -
Varebeholdninger 1.1, fortsættende aktiviteter 1451,1 1.221,7
Varekøb 4.082,9 5.747,44 - -
Fragt, told, produktionsløn, svind etc. 787,1 465,1 - -
Varebeholdninger 31.12. (1.704,0)  (1.6594) - -
Vareforbrug 46171 5.774,8 - -
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 1.1. 21,3 15,0 - -
Driftsført i året 24,9 63 - -
Samtede nedskrivninger på varebeholdninger 31.12. 462 21,3 - -
Samtlige nedskrivninger vedrører fortsættende aktiviteter.
Lageret sammensættes af følgende kategorier:
Handelsvarer 1.645,1 1.616,6 - -
Reservedele og hjælpematerialer 58,9 42,8 - -
Varelager i alt 1.704,0 16594 - -
Andre driftsindtægter:
Gevinst ved salg af materielle aktiver 2,6 14,3 - -
Ejendomsavance 10,4 62 10,4 6e
Negativ goodwil (jf. note 27) - 32,7 - -
Fakturering af koncerninterne ydelser - - 36,5 39,5
Øvrige driftsindtægter 13,0 18,8 1,5 1,9
26,0 72,0 48,4 41,6
Andre driftsomkostninger:
Tab ved salg af materielle aktiver (12) (10) - -
Øvrige driftsomkostninger (4,3) (12,3) - -
(5,5) (13,3) 0,0 0,0
Andre driftsindtægter, netto, i alt 20,5 58,7 48,4 47,6
Andre eksterne omkostninger:
Driftsførte nedskrivninger til markedsværdi
af tilgodehavender hos kunder (3,3) 6,0 - -
Konstaterede tab på tilgodehavender hos kunder 12,1] 26 - -
Omkostninger til kreditforsikring 0.L 3,9 58 - -
Kreditomkostninger i alt 19,1 14,4 - -
Øvrige salgsomkostninger 50,2 49,4 - -
Salgsomkostninger i alt 62,3 63,8 - -
Distributionsomkostninger 49,0 53,2 - -
Administrationsomkostninger 193,9 169,5 45,0 38,8
305,2 286,5 45,0 38,8
Honorar til generalforsamlingsvalgt revision:
Revision:
KPMG 4,8 3,5 le 0,7
Andre 3,0 2,3 - -
78 5,8 le 0,7
Andre ydelser:
KPMG 0,7 0,3 0,3 -
Andre 0,1 0,3 - -
0,8 0,6 0,3 0,0
8,6 64 15 0,7

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

FEE
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Omkostninger vedr. personaleydelser:
Honorar til moderselskabets bestyrelse 1,8 1,6 1,8 1,6
Gager og lønninger 594,1 578,7 121,4 134,4
Favørelement ved medarbejderaktigemission - 21,1 - 3,0
Bidragsbaserede pensionsordninger, jf. note 20 34,3 25,6 83 8,1
Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 20 54 2, - -
Andre omkostninger til social sikring, refusioner modregnet 524 54,3 0,5 0,3
Aktiebaseret vederlæggelse 0,5 0,5 0,5 0,5
688,5 677,9 138,5 147,9
Refunderet for medarbejdere med ansættelse i moderselskabet,
men beskæftiget i de tilknyttede virksomheder DLH Nordisk A/S, DLH A/S
og DLH Træ & Byg A/S (84,5) (101,7)
48,0 46,2
Personaleydelser er indregnet i regnskabet under følgende poster:
Personaleydelser vedr. produktion, fortsættende aktivitet 1172 1234 - -
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, fortsættende aktivitet 364,6 3574 48,0 46,2
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, ophørende aktivitet 206,7 197,1 - -
688,5 6779 48,0 46,2
Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 4.222 4310 243 kk
Heraf beskæftiget I tilknyttede virksomheder (162) (173)
Beskæftiget i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 81 T
Heraf beskæftiget i ophørende aktiviteter (561) (551)
Beskæftiget i fortsættende aktiviteter 3.661 3.759

Aflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere:
Koncern og moderselskab

 

 

 

2007 2006
Moder- Moder- Andre Moder- Moder- Andre
selskabets selskabets ledende selskabets selskabets ledende
(mio. DKK) bestyrelse direktion medarb. bestyrelse direktion medarb.
Gager 1,8 3,7 6,9 16 3,5 7,3
Bonus - 0,5 0,7 - 03 1,7
Pension - - 0,2 - - 0,1
Aktiebaseret vederlæggelse - 0,3 0,2 - 0,3 0,2
18 Æ: 8,0 16 Ll 93

 

Andre ledende medarbejdere omfatter koncerntedelsen ekskl. direktionen, i alt fire direktører, hvoraf tre har divisionsansvar. Om-
kostningerne til divisionsdirektørerne bæres i divisionerne, dog er tre af divisionsdirektørerne ansat i moderselskabet.

Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. Aktieoptionsordnin-
gen pr. 31. december 2007 omfatter 214.550 aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til erhvervelse af en eksiste-
rende B-aktie a DKK 10 i selskabet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1,2% af aktiekapitalen, såfremt samtlige optio-
ner udnyttes. Selskabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forpligtelse.

Optioner tildelt i 2005 og i årene fremover kan udnyttes i 3-6 år efter tildelingen. Udnyttelse af optionerne kan ske uden betingelser
inden for de sædvanlige handelsvinduer, undtaget perioden fra årsregnskabsmeddelelsens offentliggørelse i marts måned og frem
til 1. april og naturligvis underlagt gældende insiderregler. Udnyttelseskursen beregnes som tildelingskursen indekseret med en
stigning på 3% p.a. Koncernledetsens retserhvervelse af tildelte aktieoptioner sker over en 12 måneders periode fra 1. april til 31.
marts. Der gælder særlige bestemmelser ved ændringer i selskabets kapitalforhold. Tildelingen af aktieoptioner er betinget af, at
optionsindehaveren er i uopsagt stilling. Aktieoptioner, som er tildelt før 2005, kan udnyttes 2-5 år efter tildelingen, under samme
rettigheder som førnævnte.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 42

 

Omkostninger vedrørende personaleydelser (fortsat):

Dagsværdi pr. 31.12.2007 af udstedte ikke-udnyttede optioner udgør DKK 8,8 mio. for direktionen og DKK 1,6 mio, for den øvrige kon-

cernledelse.

Optionerne er udstedt til en udnyttelseskurs, der er beregnet med udgangspunkt i markedskursen for selskabets B-aktier på tilde-
lingstidspunktet. Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier.

 

 

 

 

Aktieoptioner Andre Gennemsnitlig
ledende Aktie- udnyttelses-
med- optioner prispr. Dagsværdi  Dagsværdi
Direktion arbejdere ialt option pr. option” ialt”
stk. stk. stk. DKK DKK DKK
Optioner udestående primo 2006 190.350 68.260 258.610 - 28,3 7.319
Udnyttet 2006 (53.190) (38.980) (92.170) 22,4 20,4 -
Tildelt vedrørende 2006 (udstedt april 2006) 13.930 13.950 27.880 - 17,9 500
Udestående ved årets slutning 2006 151.090 43.230 194.320 34,2 - -
Udnyttet 2007 0 0 0 - - -
Tildelt vedrørende 2007 (udstedt april 2007) 10.115 10.115 20.230 109,8 24,7 500
Udestående ultimo 2007 161.205 53.345 — 214.550 48,8 - -
Antal optioner der kan udnyttes ultimo 2007 100.570 0 100.570 214 - -

 

D På tildelingstidspunktet.

Der er ikke udnyttet optioner i 2007. For udnyttede optioner i 2006 udgør den gennemsnitlige udnyttelsespris DKK 22,4 pr. option op-
gjort på udnyttetsestidspunktet. I 2006 udgør indregnet dagsværdi af aktieoptioner for koncernen DKK 0,55 mio. Tildelte optioner i
2006 kan tidligst udnyttes efter 3 år. Såfremt optionerne udnyttes tidligst muligt, vil udnyttelseskursen på dette tidspunkt være

122,6 (med nuværende kapitalstruktur og udbyttepalitik).

De beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black-Scholes-model til værdiansættelse af optioner, hvilket ikke tager

højde for retten til førtidig udnyttelse.

Ingen andre særlige forhold ved tildelingen er søgt indregnet i opgørelsen af dagsværdien, f.eks. krav om ansættelse eller optio-
nernes manglende omsættelighed, selvom disse forhold vil reducere dagsværdien.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet er som følger:

 

2007 2006
Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 109,8 1lee
Udnyttelseskurs (DKK) indekseret med 3% p.a. 131,3 134,1
Forventet volatilitet 27,5% 20,00%
Udbytterate 1,8% 1,60%
Risikofri rente 42% 3,1-3,4%

Den forventede valatilitet er beregnet som et vægtet gennemsnit af årsvolatiliteten i regnskabsåret og de to foregående år vægtet

med antal observationer i de enkelte år.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Afskrivninger:
IT-projekter 6,1 4 6,1 AA
Øvrige immaterielle aktiver 38 0,7 - -
Immaterielle aktiver 9,9 5,1 6,1 bl
Grunde og bygninger 26,6 26,3 - -
Produktionsanlæg og maskiner 28,5 292 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 41,4 43,1 le 1,9
Materielle aktiver 96,5 98,6 le 1,9

1064 103,7 7,3 6,3
Heraf afskrivninger vedrørende ophørende aktiviteter (146) (16,6)
Afskrivninger i alt 91,8 87,1 7,3 63
Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint ventures:
Kostpris 1.1. 1,8 - - -
Tilgang - 1,8 - -
Kostpris 31.12. 1,8 1,8 - -
Reguleringer 1.1. (0,1) - - -
Valutakursregulering (0,2) - - -
Andel af årets resultat (0,2) (0,1) - -
Reguleringer 31.12. (0,5) (0,1) - -
Regnskabsmæssig værdi 31.12. 1,3 1,7 - -

 

Investering i joint ventures omfatter alene en 50% ejerandel af Indochina Wood Limited, et selskab registreret på British Virgin Is-
lands og med eneste formål at kontrollere det vietnamesiske selskab, Indochina Wood Co. Ltd., der distribuerer træ og træbaserede
produkter i Vietnam. Kapitalandelen er værdiansat efter indre værdis metode.

 

 

 

Indochina DLH-koncer-
Wood Ltd. nens andel
2007 2006 2007 2006

Omsætning 71,5 3,0 - -
Resultat (0,4) (0,9) (0,2) (0,1)
Langfristede aktiver 16 2] - -
Kortfristede aktiver 3,7 3,1 - -
Egenkapital 27 3,3 1,3 1,7
Langfristede forpligtelser 0,5 13 - -
Kortfristede forpligtelser 2, 06 - -

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder langfristede tån - - 25,3 23,3
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 18,4 13,3
Valutakursgevinster (ya lee 43 0,7
Renteindtægter, likvider mv. 8,8 43 0,5 3,8
Udbytte fra dattervirksomheder - - 195,0 70,0
| alt 15,0 16,5 1735 111,1

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S LL

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK] 2007 2006 2007 2006
Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder - - (2,3) (2,0)
Valutakurstab - (16,0) - (1,2)
Renteomkostninger, kreditinstitutter mv. (100,7) (81,0) (56,3) (50,3)
| alt (100,7) (97,0) (58,6) (53,5)
Skat af årets resultat:
Årets skat kan opdeles således:
Skat af resultat for fortsættende aktiviteter 58,3 39,7 (14,8) (15,1)
Skat af egenkapitalbevægelser 40 3,7 0,4 0,9
Skat vedrørende ophørende aktiviteter 15,1 19,8 - -
TIL 632 (15,2) (42)
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter fremkommer således:
Aktuel skat 58,0 49,3 (17,0) (16,1)
Udskudt skat (2,7) (9,6) 2,0 1,0
Regulering af udskudt skat som følge af nedsættelse af dansk
selskabsskat fra 28% til 25% 1,1 - 0,9 -
Regulering af skat vedr. tidligere år 1,9 - (0,7) -
58,3 39,7 (14,8) (15,1)
Afstemning af effektiv skatteprocent:
Skattesats i Danmark 25,0% 28,0% 25,0% 28,0%
Ikke-skattepligtige indtægter/omkostninger, danske selskaber 0,3% 2,4% (1,5%) 70,6%
Værdiregulering vedrørende virksomhedsovertagelser uden skatteeffekt 14% (5,0%) - -
Ændret vurdering af skatteaktiv 0,7% (2.2%) - 10,0%
Højere skattesatser mv. i udlandet 34% 4,5% - -
36,8% 27,1% 23,5% 108,6%

 

Dansk selskabsskat blev i 2007 nedsat fra 28% til 25%.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

45

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Resultat pr. aktie:
Årets resultat 146,8 152,0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Årets resultat, ophørende aktivitet (46,5)
Årets resultat, fortsættende aktivitet 100,3
Gennemsnitligt antal aktier, udstedt 18.578
Gennemsnitligt antal egne aktier (187)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 18.391
Udestående optioners gennemsnitlige udvandingseffek 98
Udvandet antal aktier i omløb 18489
Resultat pr. aktie (EPS) a DKK 10 1,98
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 3 DKK 10 71,94
Resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie a DKK 10 5,45
Udvandet resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie 3. DKK 10 542
Immaterielle og materielle aktiver:
Koncern
Produk-
Andre tions-
IT- immat. Grunde og anlæg og
Goodwill projekter aktiver bygninger maskiner
Kostpris 1.1.2006 99,6 20,5 - 360,8 1165
Valutakursregulering (0,3) - - (2,5) (4,7)
Reklassifikationer - - - Te -
Tilgang ved køb af dattervirksomheder 372 - 10,2 137,0 78,0
Årets tilgang 0,5 1,7 - 38,0 21,0
Årets afgang (3,7) - - (28,8) (6,2)
Kostpris 31.12.2006 133,3 eee 10,2 505,7 204,6
Afskrivninger 1.1.2006 - 8,9 - 120,0 66,3
Valutakursregulering - - - (0,7) (2,4)
Reklassifikation - - - Te - - - 7,2
Årets afskrivninger - 4 0,7 26,3 29,2 43,1 - 98,6
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - - - (1,8) (4,1) (15,5) - (214)
Afskrivninger 31.12.2006 - 13,3 0,7 151,0 89,0 138,6 - 378,6
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2006 133,3 8,9 9,5 354,7 115,6 81,4 25,9 577,6

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

(48,1)
103,9
18312
(167)
18.145
65
18210
8,38
8,35
5,73
5,71
Andre
anlæg Materielle
drifts- aktiver
materiel under — Materielle
og inventar opførelse aktiver i alt
155,1 1,7 634,1]
(1,1) (0,6) (8,9)
- - 72
45,4 19,7 280,1
43,1 5,1 1012
(22,5) - (575)
220,0 25,9 956,2
112,1 - 298,4
(0,1) - (4,2)
=
46

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat):

 

 

 

 

 

 

 

Andre
Produk- anlæg Materielle
Andre tions- drifts- aktiver
IT- immat. Grunde og anlæg og materiel under — Materielle

Goodwill projekter aktiver — bygninger maskiner og inventar opførelse aktiver i alt
Kostpris 1.1.2007 1333 Pee 10,2 505,7 204,6 220,0 25,9 956,2
Valutakursregulering (0,7) - - (0,1 1,5 1,9 (0,1) Pe
Reklassifikationer - 21,7 - 9,6 4,9 (15,9) (20,3) (21,7)
Tilgang ved køb af dattervirksomheder — 282,7 - 70,3 20,9 0,4 2,9 - 24
Earn-out regulering ifm. virksomhedskøb 30,5 - - - - - - -
Årets tilgang - 15,1 - 255 14,1 53,8 58 99,2
Årets afgang - (16,1) - (4,3) (165) (22,4) - (43,8)
Overført til aktiver bestemt for salg (18,4) - - (215,9) (173) (54,5) - (287,7)
Kostpris 31.12.2007 1674 42,9 80,5 339,8 191,7 185,8 113 728,6
Afskrivninger 1.1.2007 - 13,3 07 151,0 89,0 138,6 - 378,6
Valutakursregulering - - - 0,7 1,7 0,5 - 2,9
Reklassifikation - 19,2 - - - (19,2) - (19,2)
Årets afskrivninger - 6,] 38 26,6 28,5 414 - 96,5
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (161 - (3,6) (16,1) (193) - (39,0)
Overført til aktiver bestemt for salg - - - (81,7) (9,2) (35,9) - (126,8)
Afskrivninger 31.12.2007 - 22,5 4,0 93,0 93,9 106,1 - 293,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2007 1674 20,4 76,0 246,8 978 793,7 11,3 435,6
I til- og afgang indgår fortsættende
aktiviteter med:
Tilgang - 15,1 - 17,1 11,8 45,1 5,8 793,8
Afgang - - - (19) (0,4) (2,7) - (4,3)

 

Regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede aktiver for fortsættende aktiviteter udgør pr. 31.12.2007 DKK 0,0 mio. (2006:.DKK 0,0
mio.).

Ejendommene for fortsættende aktiviteter i Danmark er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering vurderet til DKK 0,9 mio.
(2006: DKK 0,9 mio.). Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12.2007: DKK 0,7 mio. (2006:.DKK 0,7 mio.)

Goodwill
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill kan specificeres således:

 

 

(mio. DKK) 2007 2006
Hårdttræsdivisionen 92,0 77,17
Træ- & Pladedivisionen 75,4 37,2
Byggematerialedivisionen - 18,4
Koncern 167,4 133,3

 

Årets tilgang vedrører køb af Olle Zettergren AB i Træ- & Pladedivisionen og Hustvedt-gruppen i Hårdttræsdivisionen. Endvidere er
der en regulering af den resultatafhængige købesum af Ljungberg-gruppen.

Årets afgang vedrører frasalget af hele Byggematerialedivisionen. Denne goodwill er overført til aktiver bestemt for salg.
Ledelsen har pr. 31. december 2007 gennemført værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill

Med henblik herpå er den regnskabsmæssige værdi pr. 3]. december 2007 af goodwill fordelt på de pengestrømsfrembringende en-
heder Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen, hvor der er opført goodwill

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede betalingsstrømme for årene
2008-12, De forventede pengestrømme for årene 2008-10 er beregnet på basis af budgetterne for disse år, godkendt af ledelsen. I
beregningen af pengestrømmene indgår EBIT, herunder omsætningsudvikling, renter, forskydning i driftskapitalen samt anlægsinve-
steringer som væsentlige parametre.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (7

 

 

 

14

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).

For årene 2011-12 er de forventede pengestrømme beregnet som en matematisk fremskrivning af budgettet for 2010 ud fra en for-
ventning om stabile vækstrater.

Den gennemsnitlige bruttoavance i budgetperioden 2008-10 er fastholdt i årene 2011-12. Desuden er såvel investeringer som af-
skrivninger holdt på samme niveau i årene 2011-12 som I årene 2008-10.
Terminalværdien efter 2012 er beregnet som 20 12 med en vækst på 3%.

Hårdttræsdivisionen
Nettoomsætningen ventes at stige med godt 2% i 2008, ekskl. akkvisitioner, EBIT-marginen ventes at stige fra 4,1% i 2008 til 6,5% i
2012.

| årene 2011-12 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 4,0%. Heraf forventes inflationen
at udgøre 3%. Den gennemsnitlige bruttoavance forventes at stige fra 17,8% i 2007 til 19,3% i 2012.

De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 10,7%. Der er benyttet en skattesats på
25%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 8,0%.

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget nedskriv-
ning.

Træ- & Pladedivisionen
Nettoomsætningen ventes at stige med godt 5,4% i 2008, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra 5,2% i 2008 til 5,5% i
2010.

| årene 2011-12 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 6,8%. Heraf forventes inflationen
at udgøre 3%. Den gennemsnitlige bruttoavance i årene 2008-10 på 15,9% anses for også at være realistisk i årene 2011-12.

De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 10,7%. Der er benyttet en skattesats på
25%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 8,0%.

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget nedskriv-
ning.

Moderselskab Andre anlæg,
Grunde og driftsmateriel
IT-projekter bygninger — og inventar

 

 

 

 

 

Kostpris 1.1.2006 20,5 0,7 49,1
Årets tilgang 17 - 33
Kostpris 31.12.2006 Pee 0,7 524
Afskrivninger 1.1.2006 89 - 46,1
Årets afskrivninger bh - 1,9
Afskrivninger 31.12.2006 133 - 48,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2006 8,9 0,7 bb

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 48

 

 

14

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).

 

 

 

 

 

Moderselskab Andre anlæg,
Grunde og driftsmateriel

IT-projekter bygninger — og inventar

Kostpris 1.1.2007 22,2 0,7 52,4
Reklassifikationer 21,7 - (21,7
Årets tilgang 15,1 - 27
Årets afgang (16,1) - -
Kostpris 31.12,2007 42,9 0,7 33,4
Afskrivninger 1.1.2007 13,3 - 48,0
Rektassifikation 19,2 - (19,2)
Årets afskrivninger 6,] - 12
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (16,1) - -
Afskrivninger 31.12.2007 22,9 - 30,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2007 20,4 0,7 3,4

 

Regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2007.DKK 0,0 mio. (2006: DKK 0,0 mio.).

Ejendommene, som alene omfatter grunde, der er beliggende i Danmark, er ved den seneste offentlige ejendomsvurdering vurderet

tiLDKK 0,9 mio (2006: DKK 0,9 mio.). Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12,2007:.DKK 0,7 mio. (2006:DKK 0,7 mio.).

 

 

Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:

Kostpris 1.1. og 31.12, 844,0 453,3
Tilgang - 428,0
Afgang - (37,3)
Overført til aktiver bestemt for salg (159,7) -
Regnskabsmæssig værdi 31.12. 691,3 844,0

 

Tilgang i 2006 vedrører akkvisitionen af tt Timber Group og omfatter samtlige aktier i tt Timber International AG i Schweiz og Tropical
Timber SASU i Frankrig. Aktierne i Tropical Timber SASU var efterfølgende overdraget koncerninternt i DLH-Gruppen.

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 31.12.2007 omfatter:

 

 

 

 

 

(Alle selskaber er 100%-ejede) Hjemsted Aktiekapital
tt Timber International AG Basel, Schweiz CHF 4,6 mio.
DLH Nordisk A/S Høje Taastrup DKK 50,0 mio.
DLH A/S Høje Taastrup DKK 25,5 mio.
Koncern
(mio. DKK) 2007 2006
Andre kapitalandele og værdipapirer:
Regnskabsmæssig værdi 1.1. 7,3 6,5
Årets tilgang 0,1 0,8
Årets afgang (0,6) -
6,8 7,3
Overført til aktiver bestemt for salg (3,1) -
Regnskabsmæssig værdi 31.12. 3,7 7,3

 

Kapitalandele omfatter 5,6% ejerandel af et skovprojekt i Brasilien. Kapitatandele er værdiansat til kostpris, idet der ikke findes et

velfungerende marked for disse.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

49

 

17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Skat i balancen:
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) 1.1. (21,0) (5,71) 26,7 175
Overtaget i forbindelse med købte selskaber (1,5) 0,6 - -
Finansielle instrumenter, overført via egenkapitalen (42) - (14) -
Valutakursregulering (0,4) - - -
Årets aktuelle skat (58,0) (49,3) 16,9 16,1]
Aktuel skat, ophørende aktiviteter (14,6) (164) - -
Overført til forpligtetser vedrørende aktiver bestemt for salg 14,7 - - -
Betalt (refunderet) selskabsskat i året 54,1 49,8 (24,0) (6,3)
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) 31.12. (30,9) (21,0) 18,2 26,7
Består af:
Tilgodehavende skat bb 5,3 182 26,7
Skyldig selskabsskat (35,3) (26,3) - -

(30,9) (21,0) 18,2 26,7
Udskudt skat, nettoaktiv/(nettoforpligtelse):
Udskudt skat 1.1. (0,8) 2,7 8,9 10,9
Valutakursregulering 0,4 (0,7) - -
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 2,7 96 (2,0) (1,0)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat, ophørende aktiviteter (0,3) (2,4) - -
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 28% til 25% (1,3) - (0,9) -
Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen Og (3,8) 1,8 (1,0)
Tilgang ved køb af virksomhed (23,4) (6,2) - -
Overført til forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 1,6 - - -
Udskud skat 31.12. (20,9) (0,8) 7,8 89
Består af:
Udskudt skatteaktiv 20,3 Pee 7,8 8,9
Udskudt skatteforpligtelse (41,2) (23,0) - -

(20,9) (0,8) 7,8 89
Udskudt skat vedrører:
Immaterielle aktiver (18,8) (1,5) - -
Materielle aktiver GN (9,7) 3,4 47
Kortfristede aktiver 8,7 79 4,0 46
Hensatte forpligtelser 0,1 0,8 - -
Øvrige forpligtelser (6,2) (5,4) (0,1) (0,4)
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud 3,0 7,1 - -

(20,9) (0,8) 7,8 89

 

Der afsættes ikke eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelse fra brasiliansk datterselskab, jf. omtale under note 25,

Eventualforpligtelser.

Ændring i midlertidige forskelle i årets løb:

 

 

Tilgang Indregnet i Overført
Nedsættelse ved køb Indregnet egen- til aktiver
Balance Valutakurs- af dansk af virk- — iresultat- kapitalen bestemt Balance
(mio. DKK) 1.1.2007 regulering selskabsskat — somheder opgørelsen netto for salg — 31.12.2007
Immaterietle aktiver (1,5) 0,1 (0,2) (172) (1,0) 1,0 (18,8)
Materielle aktiver (9,7) 02 (0,5) (3,3) 3,6 2,0 CD
Kortfristede aktiver 79 (0,2) (0,7) 0,2 2,9 (1,4) 8,7
Hensatte forpligtelser 0,8 - - - (0,7) - - 0,1
Øvrige forpligtelser (5,4) 0,3 0,1 (3,1) 1,7 0,2 - (6,2)
Fremførselsberettigede skatte-
mæssige underskud 7,1 - - - (41) - - 30
(0,8) 0,4 (1,3) (23,4) 24 02 (1,6) (20,9)

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

50

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg 865,4 886,0 - -
Overført tit aktiver bestemt for salg (196,1) - - -

669,3 886,0 - -
Nedskrivninger, der er indeholdt I ovenstående tilgodehavender,
har udviklet sig som følger:
Nedskrivning 1.1. 35,3 29,3 - -
Nedskrivning 1.1., ophørende aktivitet (12,8) - - -
Nedskrivning 1.1., fortsættende aktivitet 22,5 "993 - -
Nedskrivninger i året 60 56 - -
Realiseret i året (0,4) 13 - -
Tilbageført (10,1 (1,8) - -
Kursreguleringer 0,6 0,9 - -
Nedskrivning 31.12. 18,6 35,3 - -

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

S]

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapital:
Aktiekapital i koncern og moderselskabet:
Udstedte aktier

Antal stk. (a nom.. DKK 10) Nominet værdi (mio. DKK)

2007 2006 2007 2006
A-aktier pr. 1.1. og 31.12. 1.875.000 1.875.000 18,8 18,8
B-aktier pr. 1.1. 16.703476 15.287.200 167,0 152,8
Kapitalforhøjelse pr. 13. februar 2006 - 1.200.000 - 12,0
Kapitalforhøjelse pr. 27. juli 2006 - 216.276 - 22
B-aktier pr. 31.12. 16.703476 16.703476 1670 1640
A- og B-aktier i alt 18.578476 18,578.476 185,8 185,8

 

Kapitalforhøjelse pr. 13. februar 2006 er gennemført som delvis betaling for købet af tt Timber Group.
Provenuet udgjorde DKK 102 mio og er beregnet på basis af en aktiekurs på DKK 84,6 pr. aktie.

Kapitalforhøjelse pr. 27. juli 2006 er gennemført som medarbejderaktieemission tegnet til kurs DKK 10,5 pr. aktie. Det beregnede fa-
vørelement i forbindelse med udstedelsen er i resultatopgørelsen indregnet i omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt

og modposteret i egenkapitalen.

Ud over ovennævnte rettede emission af 1.200.000 B-aktier og medarbejderaktieemission på 2 16.276 B-aktier i 2006 har der ikke

været gennemført kapitalforhøjelser de forudgående 3 år.

| henhold til vedtægterne giver A-aktier ret til 10 stemmer, mens B-aktier giver ret til I stemme.

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Reserve for Reserve for
sikrings- valuta-

Aktie- trans- kurs- Overført Foreslået
(mio. DKK) kapital aktioner — regulering resultat udbytte Il alt
Egenkapital pr. 1.1.2006 171,6 6,9 RA 618,5 275 896,9
Egenkapitalbevægelser i 2006:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - 4,5 (13,3) 114,8 372 143,2
Kapitalforhøjelse pr. 13. februar 2006 18,0 - - - - 12,0
Overkurs - - - 89,3 - 89,3
Kapitalforhøjelse pr. 27. juli 2006 2e - - - - ge
Favørelement medarbejderaktieemission - - - 21,1 - 21,1
Udtoddet udbytte til aktionærer - - - - (275) (275)
Udbytte egne aktier - - - 02 - 02
Køb/salg af egne aktier - - - 0,4 - 0,4
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt 14,2 4,5 (13,3) 226,3 9,7 241,4
Egenkapital pr. 31.12.2006 185,8 11,4 (10,9) 844,8 37,2 1.068,3
Egenkapitalbevægelser i 2007
Årets indregnede indtægter og omkostninger - (2,1) (2,3) 109,5 372 142,3
Reklassifikation - (9,6) - 9,6 - -
Udloddet udbytte til aktionærer - - - - (37,2) (37,2)
Udbytte egne aktier - - - 0,4 - 04
Køb/salg af egne aktier - - - (2,1) - (21)
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt - (11,1 (2,3) 1179 - 103,9
Egenkapital pr. 31.12.2007 185,8 (0,3) (13,2) 962,7 37,2 1.179,22

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Se

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapital (fortsat):
Moderselskab Reserve for
sikrings-
Aktie- trans- Overført Foreslået
(mio. OKK) kapital aktioner resultat udbytte l alt
Egenkapital pr. 1.1.2006 171,6 71,6 241,1 27,5 454
Egenkapitalbevægelser i 2006:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - pe (8,0) 372 312
Kapitalforhøjelse pr. 13. februar 2006 12,0 - - - 12,0
Overkurs - - 89,3 - 89,3
Kapitalforhøjelse pr. 27. juli 2006 ere - - - 22
Favørelement medarbejderaktieemission - - 21,1 - 21,1
Udloddet udbytte til aktionærer - - - (27,5) (275)
Udbytte egne aktier - - 0,2 - 0,2
Køb/salg af egne aktier - - 0,4 - 04
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt 14,2 eo 103,3 9,7 129,4
Egenkapital pr. 31.12.2006 185,8 9,8 351,0 37,2 583,8
Egenkapitalbevægelser i 2007:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - (1,2) 40,6 372 76,6
Reklassifikation - (9,0) 9,0 - -
Udloddet udbytte til aktionærer - - - (372) (37,2)
Udbytte egne aktier - - 0,4 - 0,4
Køb/salg af egne aktier - - (2,1) - (2,1)
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt - (10,2) 48,4 0,0 38,2
Egenkapital pr. 31.12.2007 185,8 (0,4) 399,4 37,2 622,0
Udbytte:
Der forelås et udbytte på DKK 37,2 mio. (2006: DKK 37,2 mio.), svarende til et udbytte pr aktie på DKK 2.
Udlodning af udbytte til selskabets aktionærer har ingen skattemæssige konsekvenser for selskabet.
% af
Antal Nominel selskabs-
aktier værdi (tDKKJ kapital
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Beholdning af egne aktier
Saldo 1.1. 166.660 222.020 1.667 2.220 0,9% 1,3%
Køb 20.000 10.000 200 100 0,1% -
Anvendt i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner - (65.360) - (653) - (0,4%)
Egne aktier 31.12. 186660 166.660 1,867 1.667 1,0% 0,9%

 

Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves udelukkende med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incitamentsprogrammet for
koncernledelsen.

Der er i 2007 erhvervet 20.000 aktier til kurs DKK 107,25, svarende til en købssum på (DKK 2.145. Værdien er fragået direkte på
egenkapitalen.

Reserve for sikringstransaktioner:
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder
kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Reserve for valutakursregulering:

Reserve for valutakursregulering indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en
anden funktionel valuta end danske kroner, kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens
nettoinvestering i sådanne enheder, samt kursreguleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer koncernens nettoin-
vestering i sådanne enheder.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & KORNEMAN A/S 53

 

20

Pensioner og lignende forpligtelser:

I bidragsbaserede pensionsordninger er DLH som arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller
en fast procentdel af lønnen). I en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i
rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

| ydelsesbaserede pensionsordninger er DLH som arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. en alderspension
som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). | en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den
fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

Moderselskabets og øvrige danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikringsmæssigt afdækket. Hovedparten af de

udenlandske virksomheders pensionsforpligtelse er ligeledes forsikringsmæssigt afdækket. | de få udenlandske virksomheder, der
ikke er eller kun delvist er afdækket forsikringsmæssigt, opgøres forpligtelsen aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetidspunk-
tet. | koncernregnskabet er der under forpligtelser indregnet DKK 14,2 mio. (2006: DKK 11,2 mio.) vedrørende koncernens forpligtel-

ser over for nuværende og tidligere medarbejdere efter fradrag af de til ordningerne knyttede aktiver.

Pensioner og lignende forpligtelser vedrører udelukkende fortsættende aktiviteter.

I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2007 2006
Bidragsbaserede ordninger 34,3 25,6
Ydelsesbaserede ordninger 54 2;
39,7 27,7
Nutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger (70,0) (64,8)
Dagsværdi af ordningens aktiver 55,8 53,6
Nettoforpligtelse indregnet i balancen (14,2) (11,9)
Udvikling i nutidsværdi af ydelsesbaseret forpligtelse:
Forpligtelse 1.1. 64,8 -
Valutakursregulering (2,1) -
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 2,8 2,3
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 2,9 1,5
Aktuarmæssige (gevinster)/tab (0,5) -
Gevinst ved nedskæringer og indfrielser - 1,8
Pensionsomkostning vedr. tidligere regnskabsår (0,8) (0,7)
Udbetatte pensioner (12,0) -
Tilgang ved virksomhedsovertagelser 14,9 59,9
Forpligtelse 31.12. 70,0 64,8
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver 1.1. 53,6 -
Valutakursreguleringer (1,6) -
Forventet afkast på ordningens aktiver 2,9 RA
Aktuarmæssige gevinster/(tab) (0,7) -
Indbetalt af DLH-koncernen 1,8 =
Udbetalte pensioner (11,0) -
Tilgang ved virksomhedsovertagelser 10,8 50,0
Pensionsaktiver 31.12. 55,8 53,6

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

54

 

 

20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2007 2006
Pensioner og lignende forpligtelser (fortsat):
Pensionsomkostning indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 2,8 2,3
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 2,9 1,5
Forventet afkast på ordningens aktiver (2,9) (2,4)
Pensionsomkostning vedr. tidligere regnskabsår (0,8) (0,7)
Gevinst ved nedskæringer og indfrielser - 1,8
Andre omkostninger 34 (0,4)
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 54 |
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 34,3 25,6
Resultatført i alt 39,7 27,7
| opgørelsen over indregnede gevinster og tab er indregnet
følgende akkumulerede aktuarmæssige gevinster/(tab):
Akkumulerede aktuarmæssige gevinster/(tab) (0,2) -
Pensionsaktiver sammensætter sig således:
Værdipapirer og andre aktiver 55,8 53,6
Pensionsaktiver i alt 55,8 53,6
Afkast af pensionsaktiver:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver eo 24
Forventet afkast på ordningernes aktiver (2,9) (2,4)
ÅAktuarmæssige gevinster/(tab) på ordningernes aktiver (0,7) 0,0
| pensionsaktiver indgår ingen aktier i Dalhoff Larsen & Horneman A/S.
Koncernen forventer at indbetale DKK 1,6 mio. tit de ydelsesbaserede pensionsordninger i 2008.
De enkelte selskaber har udført aktuarmæssige beregninger pr. balancedagen.
Forudsætningerne for disse beregninger kan opgøres som følger:
Sverige Belgien Schweiz Norge

2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
Diskonteringsrente 45% 40% 4,5% 40% 3,25% 3,25% 4,5% -
Forventet afkast på ordningens aktiver - - 4,5% 1,5% 4,9% 50% 5,5% -
Fremtidig lønstigningstakt 3,3% 3,5% 3,0% 3,0% 1,0% 1,0% 4,5% -

Forventet afkast på ordningernes aktiver er fastsat på grundlag af aktivernes sammensætning og generelle forventninger til den

økonomiske udvikling.

Koncernens pensionsforpligtelser er opstået som følge af virksomhedsopkøb i og efter 2006. Derfor vises 5-års oversigt kun for

årene fra og med 2006.

 

 

2007 2006
Åktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser (70,0) (64,8)
Pensionsaktiver 55,8 53,6
Over-/(underdækning) (14,2) (12)
Erfaringsændringer til forpligtelserne (0,5) -
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne (0,7) -

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

55

 

 

el

Hensatte forpligtelser:

Koncernen fraflyttede i løbet af 2006 moderselskabets ejendom i Gadstrup. Der var i moderselskabet i 2006 hensat. DKK 1,9 mio. til
oprydning og andre forpligtelser ved fraflytningen. | løbet af 2007 er afholdt omkostninger hertil for DKK 0,9 mio. Derefter er den re-
sterende hensættelse på.DKK 1,0 mio, tilbageført.

En del af købesummen for Bohmans-gruppen var en resultatafhængig earn out. I 2006 var earn out-beløbet beregnet til. DKK 8,9 mio.
| løbet af 2007 er der indgået en samlet aftale med sælger om at anvende earn out-beløbet til dækning af andre kontraktforhold.

En del af købesummen for Ljungberg-gruppen er en resultatafhængig earn out. Denne er opgjort ud fra forventet investeret kapital
og EBITA i Ljungberg-selskaberne. Pr. 31. december 2006 var earn out-beløbet beregnet til. DKK 5,6 mio. Realisering af indtjeningen
for 2007 og ajourføring af budget for resten af earn out-perioden i Ljungberg-gruppen har bevirket, at earn out-hensættelsen er
forhøjet med DKK 30,4 mio. til DKK 36,0 mio.

Koncernen har et hvilende selskab i Elfenbenskysten, som man har planer om at likvidere. I forbindetse med likvidation er det usik-
kert, om koncernen kan råde over selskabets aktiver. Til dækning af et eventuelt tab i den forbindelse er der hensat. DKK 1,0 mio.
(2006:.DKK 1,0 mio.). Likvidationen forventes afsluttet i 2008.

Et andet af koncernens selskaber i Elfenbenskysten er del i en retssag om betaling for leverancer. Pr, 31. december 2007 er der
hensat DKK 5,2 mio. til et eventuelt tab af denne sag. Retssagen forventes afgjort i første halvdel af år 2008.

| Cameroun har koncernens selskab en verserende retssag vedr. betaling af moms. Der er hensat til forventet tab i sagen med DKK
0,8 mio. (2006: DKK 0,8 mio.)

Koncernens russiske selskab er genstand for skatterevision for årene 2005-2007. På baggrund af usikkerheder om tidligere skat-
tebetalinger i Rusland har koncernen vurderet, at der i 2007 hensættes. DKK 2,1 mio, til mulige ekstra skattebetalinger.

Koncernens selskaber i Congo-Brazzaville og i Elfenbenskysten har forpligtelser over for nuværende ansatte i form af fratrædel-
sesgodtgørelser. Forpligtelsen udgør for Congo-Brazzaville DKK 10,6 mio. (2006: 10,6 mio.) og for Elfenbenskysten DKK 0,4 mio. (2006:
DKK 0,4 mio.)

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Hensatte forpligtelser:

Hensat 1.]. 292 17,4 1,9 34
Hensat i året 37,7 18,4 - -
Afholdte omkostninger (9,8) (4,3) (0,9) (1,5)
Tilbageført (1,0) (2,3) (1,0) -
Hensatte forpligtelser 31.12. 56,1 29,2 - 1,9
Forfald for hensatte forpligtelser forventes at blive:

Langfristede forpligtelser 41,0 25,5 - -
Kortfristede forpligtelser 3,1 3,7 - 1,9
Hensatte forpligtelser 31.12. 56,1 29,9 - 1,9

 

Der er ingen hensatte forpligtelser vedr. ophørende aktiviteter.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

56

 

Pe

23

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Langfristede gældsforpligtelser:

Andel, der forfalder efter I år:

Ansvarlig lånekapital 111,8 1118 111,8 111,8
Realkreditinstitutter - 49,6 - -
Kreditinstitutter 685,0 T5e 632,2 648,5
Leasingforpligtelser 0,6 4,9 - -
| alt 797,4 881,5 744,0 760,3
Andel, der forfalder inden 1 år:

Realkreditinstitutter - 42 - -
Kreditinstitutter 55 7,2 0,5 1,9
Leasingforpligtelser 0,2 1,0 - -
| alt 5,7 124 0,5 1,9

 

| forbindelse med aftalen om overtagelse af tt Timber Group 23. januar 2006 (jf. note 27) har sælger indskudt DKK 112 mio. (EUR 15
mio.) af købesummen som ansvarligt lån i Dalhoff Larsen & Horneman A/S. Lånet løber over 10 år og afdrages ikke de første tre år.
Lånet forrentes med 50% af DLH-koncernens årlige egenkapitalforrentning efter skat, dog mindst 4% p.a. og højst 8% p.a.

Sælger har afgivet en garanti på.DKK 112 mio. for tab som følge af politiske forhold eller uroligheder i Congo-Brazzaville. Garanti-
summen, der efter tre år falder til det halve og bortfalder efter fem år, har sikkerhed i det ansvarlige lån.

Leasingforpligtelsens nutidsværdi og aldersfordeling er som følger:

 

 

2007 2006
Minimums- Regnskabs- Minimums- Regnskabs-
leasing- Rente- mæssig leasing- Rente- mæssig
ydelser etement værdi ydelser element værdi
0-1 år 0,2 - 02 1,0 - 1,0
1-5 år 0,7 (0,1) 06 5,0 (0,6) ble
>5 år - - - 06 (0,1) 0,5
0,9 (0,1) 0,8 6,6 (0,7 5,9

 

Finansielle risici:

Koncernens risikostyringspolitik:
DLH-koncernens aktiviteter medfører, at resultat og egenkapital kan påvirkes af en række finansielle risici.

Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via den koncerninterne bank, og til dette anvendes primært valutater-
minskontrakter samt renteswaps. Den koncerninterne bank fungerer inden for fastlagte politikker, der bla. indebærer, at der kun
tages positioner til afdækning af risici.

Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag,
henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis, jf. note 1.

Valutarisici:

Omkring 85% af koncernens omsætning sker i fremmed valuta, primært gennem egne lokale salgsselskaber. De væsentligste valu-
taer efter omsætning er euro, US dollar, svenske kroner og polske zloty. Den mest komplekse valutarisiko er knyttet til US dollar.
Denne kan opdeles i tre elementer:

Handelsrisiko. Godt 25% af omsætningen og ca. 25% af varekøbet sker i US dollar. Normalt sker der en tilpasning af salgspriserne
til udviklingen i US dollar. Omfanget af tilpasningen er afhængig af konjunkturforholdene i de enkelte markeder samt den generelle
forsyningssituation.

Nettovirkningen på koncernplan af et fald i US dollar afhænger af det omfang og den hastighed, hvormed salgspriserne tilpasses,
og det har igen nær sammenhæng med en række andre faktorer, herunder lagrenes størrelse i salgslandene, årstiden, udbuddet
af substituerende produkter mv.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 57

 

23

Finansielle risici (fortsat):

Grundlæggende vil et kursfald i US dollar forringe afsætningsmulighederne fra de eurobaserede forsyningsområder som Vest-
afrika og Europa, men omvendt fremme mulighederne fra de US dollarbaserede områder som Sydamerika, Nordamerika og Sydøst-
asien. Nettoeffekten på koncernplan af et kursfald i US dollar vil på kort sigt være positiv, men i takt med, at US dollarfaldet indar-
bejdes i priserne, vil bruttoavancen falde, og slår dollarfaldet helt igennem på salgspriserne, vil nettoeffekten ende med at være
negativ.

Lagerrisiko er den risiko, som koncernen har på lagre ved en ændring i US dollar. Af koncernens varelagre er ca. DKK 100 mio. i no-
gen grad eksponeret over for US dollar. Et fald i US dollar vil lægge et pres på priserne, primært på de US dollarbaserede varer, og
således have en negativ effekt for koncernen. Også her er effekten afhængig af det omfang og den hastighed, hvormed salgspri-
serne tilpasses.

Omregningseffekten er den effekt på koncernens resultat og egenkapital, der fremkommer ved omregning af US dollarbaserede
udenlandske selskabers drift og balance til koncernregnskabet som følge af en ændring i US dollar. Effekten er negativ ved et fald i
US dollar. Den gennemsnitlige US dollarkurs i 2007 (544,6) var knap 8,5% lavere end i 2006 (594,7) og har haft en negativ effekt på
omsætning og resultat før skat på henholdsvis DKK 34 mio. og DKK 1,5 mio. i regnskabsåret i forhold til 2006.

Koncernens valutarisici er knyttet til nedenstående poster (regnskabsmæssig værdi).

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Valutarisici i balancen 31.12.

EUR 93 (202,8) 31,1 3,9
USD (22,8) (162) 48,3 0,2
GBP 5,9 1,7 85 0,5
PLN (4,3) (13,4) (0,9) 0,8
SEK 19,3 (81,8) 11,9 (11,3)
CHF 78 141,9 - -
Øvrige (9,5) (46,6) (0,2) 62

Koncernens væsentligste valutaeksponering på balancedagen relaterer sig til USD, GBP og SEK. En isoleret beregning på disse
valutaer ved et samtidigt fald i kursen på 10% har en negativ betydning på DKK 0,2 mio. i 2007 mod en positiv effekt på DKK 10 mio.
I 2006. En stigning i valutakurserne ville have haft en tilsvarende men modsat rettet effekt.

Valutapolitik:

Koncernens valutarisici afdækkes dels ved at matche indtægter og omkostninger samt tilgodehavender og forpligtelser i fremmed-
valuta og ved brug af afledte finansielle instrumenter i de enkelte selskaber. Fremtidige pengestrømme afdækkes alene, når der er
indgået bindende kontrakter om køb eller salg.

DLH's nettoinvesteringer i udenlandske datterselskaber afdækkes, medmindre omkostningerne herved vurderes væsentligt at
overstige tabsrisikoen. Kursrisiko på euro sikres dog ikke på grund af danske kroners snævre udsvingsbånd til euro. For DLH-kon-
cernens væsentlige investeringer i Vest- og Centralafrika anses EUR for funktionel valuta, Øvrige væsentlige kapitalinteresser i
udenlandsk valuta, med undtagelse af den brasilianske real, var kurssikret i 2007. På denne baggrund, og fordi skatteværdien af
valutakurssikringen generelt ikke medtages i selve afdækningen, kan valutapolitikken medføre egenkapitalreguleringer.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 58

 

23

Finansielle risici (fortsat):

Valutasikringsaftaler vedrørende fremtidige transaktioner

Kursgevinst/ Kursgevinst/
Beregnings- tab indreg- Beregnings- tab indreg-
mæssig net på egen-  Restløbetid mæssig net påegen- Restløbetid
hovedstol” kapitalen mdr. hovedstol” kapitalen mdr.
Mio. DKK 2007 2006

 

Koncernens valutaterminskontrakter vedrørende sikring af fremtidigt varesalg og -køb, jf. politik herfor.

USD 0,1 0,0 0-2 (2,5) 24 0-3
PLN - - - (1,0) 00 0-]

Koncernens valutaterminskontrakter vedrørende sikring af nettoinvestering i udenlandske datterselskaber, jf. politik herfor.

USD (38,5) 52 0-2 (30,3) 0,2 0-3
PLN (52,0) (0,9) 0-2 (41,5) (0,3) 0-2
GBP 04) 04 0-2 (2,9) 0,0 0-2
MYR (29,4) (0,7) 0-2 (30,2) (0,1) 0-2
CHF (30,6) (0,4) 0-2 - -
NOK (33,2) (0,2) 0-2 - i
EEK (38,8) (0,1) 0-2 (28,0) 0,0 0-2
SEK (229,9) 0,0 0-2 (98,4) 0,0 0-2
RUB (200,0) (1,2) 0-2 (221,1) (0,1) 0-3

") Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.

Rente- og likviditetsrisici:

DLH's nettorentebærende gæld udgør ved udgangen af 2007 ca. DKK 2,1 mia. Gælden er primært nomineret i koncernens hovedva-
lutaer, danske kraner (DKK 800 mio.), euro (DKK 800 mio.) samt US dollar (DKK 300 mio.). Lån i udenlandsk valuta indgår i DLH-kon-
cernens samlede valutaafbalancering, og førnævnte beløb er således ikke udtryk for koncernens valutaeksponering.

Gælden finansieres dels via kortfristede ikke-committede kreditfaciliteter og dels via langfristede committede kreditfaciliteter. Der
er ikke fastlagte konkrete mål for fordelingen mellem kortfristede og langfristede kreditter, men forhold som bla. likviditetssituatio-
nen på kreditmarkederne og prissætningen indgår i koncernens overvejelser om passende finansiering. På balancedagen var knap
40% af koncernens gæld langfristet med en gennemsnitlig restløbetid på ca, 3 år. DLH har et tæt samarbejde med relativt få banker
og har tilstrækkeligt likviditetsberedskab i form af ubenyttede kreditfaciliteter til at finansiere selskabets drift. Efter frasalg af Byg-
gematerialedivisionen den 29. februar 2008 er koncernens likviditetsberedskab væsentligt forbedret.

En samtidig rentestigning på 1%-point i samtlige lånevalutaer på hele den rentebærende gæld vil på årsbasis reducere koncernens
resultat før skat med ca..DKK 15 mio. med det nuværende aktivitetsniveau og den nuværende kapitalstruktur.

Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster (konsolideret af lån i forskellige valutaer):

 

 

 

 

 

Koncern 2007
Revurderingstidspunkt elter forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 67, 44] 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 5,5 613,1 71,9 690,5 - 7,8 591,7 910 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 1.134,3 - -… 1.134,33 44,6 384,8 661,9 42,3 0,7
Leasingforpligtelse 0,2 06 - 0,8 - - - 08 -
1.140,0 680,8 1166 — 1.9374 44,6 3986 1.536 245,9 0,7
Moderselskab 2007
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-t år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 671 44,7] 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 0,5 582,2 50,0 632,7 - - 591,6 41,1 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 380,0 - - 380,0 - 380,0 - - -
380,5 649,3 347 1.1945 - 380,0 591,6 152,9 -

 

ÅRSRAPPORT 2097 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 59

 

23

Finansielle risici (fortsat):

 

 

 

 

 

Koncern 2006
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-l år [5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 55,9 55,9 111,8 - - - 111,8 -
Gæld til realkreditinstitutter 42 173 32,3 53,8 - 42,8 10,0 1,0 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 72 633,9 81,3 722,4 - 18,6 606,1 97,7 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 1.084,6 - - 1.0846 - 739,8 263,3 76,8 47
Leasingforpligtelse 1,0 AA 0,5 5,9 - 5e 0,7 - -
Renteswap, USD - fast, lang rente - - - - - 396 (39,6) - -
Renteswap, EUR - fast, lang rente - - - - - (149,1) 149,1 - -
1.0970 711,5 170,0 1.9785 - 696,9 989,6 2873 4,1
Moderselskab 2006
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-l år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 55,9 55,9 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 1,9 598,5 50,0 650,4 - - 602,3 48,1 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 201,0 - - 201,0 - 201,0 - - -
Renteswap, USD - fast, lang rente - - - - - 39,6 (39,6) - -
Renteswap, EUR - fast, lang rente - - - - - (149,1) 149,1 - -
202,9 654,4 105,9 963,2 - 91,5 7118 159,9 -

 

Dagsværdien af de på balancedagen udestående renteswaps, indgået til dækning af fremtidig renterisiko på variabelt forrentede
lån og indregnet under egenkapitalen, udgør DKK (0,2) mio. ved udgangen af 2006. Renteswaps er udløbet i 2007.

Dagsværdier:

For langfristede kreditfaciliteter afviger handelsværdien fra den værdi, der er indregnet i koncernens balance

 

pr. 31.12.2007.
Regnskabs- Regnskabs-
mæssig Handels- mæssig Handels-
værdi værdi værdi værdi
(mio. DKK) 2007 2006
Gæld til realkreditinstitutter - - 53,8 54,5
Gæld til kreditinstitutter 632,7 630.2 650,4 655.7

Gæld til realkreditinstitutter i 2006 relaterer sig alene til ophørende aktiviteter.

Kapitalstyring:

DLH har en målsætning om en soliditet inkl. ansvarlig lån på min. 30%. Ved udgangen af 2007 realiserede DLH en soliditet inkl. an-
ansvarligt lån på 32,1% (2006: 32,2%). I forbindelse med revurdering af de finansielle mål efter frasalg af Byggematerialedivisionen

er koncernens langsigtede mål for soliditet i 2012 inkl ansvarligt lån øget til 35%.

Det er bestyrelsens hensigt, at der årligt udbetales udbytte til aktionærerne på omkring 25% af årets resultat efter skat under

hensyntagen til koncernens udviklingsplaner og behov for konsolidering.

Efter frasalg af Byggematerialedivisionen vil koncernens soliditet blive væsentligt forøget. På denne baggrund vil bestyrelsen på
den ordinære generalforsamling i april 2008 stille forslag om et aktietilbagekøbsprogram på op til DKK 100 mio.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

60

 

23

Finansielle risici (fortsat):
Kreditrisici

Kundetilgodehavender:

Kundetilgodehavender er med DKK 669,3 mio. det næststørste aktiv på balancen, Kreditgivning sker på basis af en aktiv kreditpolitik.
Tab på debitorer forekommer især i perioder med faldende konjunkturer. Tab inklusive omkostninger til debitorforsikring udgør 0,2%
af omsætningen i 2007 og overstiger normalt ikke 0,4% af omsætningen.

I! Hårdttræsdivisionen er kreditgivning i stort omfang baseret på remburser eller anden betaling mod dokumenter. Herudover base-
res hovedparten af den øvrige kreditgivning på debitorforsikring med delvis dækning af eventuelle tab. Hertil kommer enkelte kun-
detilgodehavender, hvor kreditgivning er baseret på tillid til kunden, og som derfor i sagens natur er mere risikofyldt.

I Træ- & Pladedivisionen baseres kreditgivning til industrikunderne og til kunder uden for Danmark principielt på debitorforsikring
med delvis dækning af eventuelle tab. Derimod er kreditgivning til tømmerhandler i Danmark ikke forsikret og sker på basis af egen
kreditvurdering og oparbejdet tillid til den enkelte kunde.

Omkring 60% af DLH-koncernens kundetilgodehavender er kreditforsikret eller afdækket på anden vis, bl.a. ved remburser eller an-
den betaling mod dokumenter. Koncernens maksimale risiko på kundetilgodehavender er opgjort til DKK 265,0 mio. eksklusive moms
pr. ultimo 2007.

Forudbetalinger til leverandører:

Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa har forudbetalinger til leverandører været benyttet som en betydnings-
fuld parameter. Dette indebærer en risiko for tab og kræver tæt styring. En del af forudbetalingerne er dog finansiering af allerede
eksisterende varelagre hos leverandørerne. Ultimo 2007 udgjorde forudbetalinger til leverandører DKK 89,0 mio., der kun delvist er
sikret ved pant eller på anden måde.

På balancedagen ser risikobilledet således ud:

 

 

 

Tilgodehavender Forudbetalinger
fra salg for varer

(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006

Kreditrisiko:

Nominel værdi 687,9 921,3 112,9 199,5

Nedskrivning (18,6) (35,3) (23,9) (20,3)
Regnskabsmæssig værdi 669,3 886,0 89,0 1092

- Kreditforsikret, netto (332,6) (485,4) - -

- Sikret på anden vis Q1D (42,7) (73) -

Maksimal kreditrisiko 265,0 357,9 81,7 109,2

 

Den maksimale kreditrisiko udtrykker regnskabsmæssig værdi af tilgodehavender fratrukket kreditforsikrede eller på anden vis
sikrede tilgodehavender. En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.

Kundetilgodehavender er fordelt på kreditkvalitet således i 2007:

 

Danmark 39,6
Øvrig Skandinavien 95,3
Vesteuropa 338,3
Østeuropa 51,8
Nordamerika 33,8
Afrika 42,7
Asien 30,0
Andre 37,8
Total 6693

 

Kundetilgodehavender, der pr. 31. december 2007 var overforfaldne, men ikke nedskrevet, indgår som følger:
Forfaldsperiode:

Op til 6 måneder 95,8

Mellem 6 og 9 måneder -

Mellem 9 og 12 måneder -

Over le måneder -

Total 95,8

 

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 61

 

 

24

25

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Pantsætninger:
Ejendomme:
Ud over gæld til reatkreditinstitutter i henholdsvis fortsættende koncern og
moderselskab er der i ejendomme givet pant for - 1,0 - -
Regnskabsmæssig værdi af pantsatte ejendomme i den fortsættende aktivitet
er.DKK 0,0 mio. (2006: DKK 38,4 mio.). Gæld i pantsatte ejendomme i den fortsættende
aktivitet udgør. DKK 0,0 mio. (2006: DKK 21,4 mio.)
Vekseltilgodehavende:
Diskonteret hos udenlandske kreditinstitutter 43,0 674 - -
Eventualforpligtelser:
Eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelsen fra det
"skyggesambeskattede” datterselskab i Brasilien afsættes
ikke som udskudt skat i balancen, idet koncernen har taget
forholdsregter, som hindrer, at den udskudte skat udløses 890 89,0 - -
Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum - - 650,7 646,1
Garantiforpligtetser i favør af toldmyndigheder o.l, maksimum 30,1] 26,4 18,9 19,8
Leasingforpligtelse: Leasing- Købsoption Nominel værdi
aftale kan af leasing-

indgået udnyttes Løbetid forpligtelse
I moderselskabet og tilknyttede virksomheder er indgået aftaler om
operationel leasing af fast ejendom:
Administrationsbygning, Skagensgade 66, 2630 Taastrup 2007 2014 20 år DKK 80,9 mio.
Administrationsbygning/lager, Nordkajen, 6000 Kolding 2004 Ingen option 5 år DKK. 3,9 mio.
ÅAdministrationsbygning/lager, Østre Kajgade 2-4, 4600 Køge 2006 Ingen option 5 år DKK 20,6 mio.
ÅAdministrationsbygning/lager, Industriområdet 15, 8732 Hovedgård 2006 Ingen option 9 år DKK 24,9 mio.
Administrationsbygning/lager, Nydamsvej 2, 8362 Hørning 2006 Ingen option 6 år DKK. 4,6 mio.

For ejendommene i Kolding, Køge, Hovedgård og Hørning er der tale om sædvanlige lejeaftaler, og der findes således ingen forkøbs-
ret. Ejendommen i Taastrup kan via købsoption erhverves til fast aftalt pris. Optionen var ikke favorabel på indgåelsestidspunktet.

Der er endvidere indgået rammeaftaler om operationel leasing for person-, vare- og lastbiler samt trucks i såvel moderselskab som
tilknyttede virksomheder i Danmark. Aftalerne er indgået på sædvanlige markedsbetingelser.

Nutidsværdien af samtlige leasing- og lejeforpligtelser udgør DKK 95,2 mio. (2006: DKK 142,5 mio.)

2007 Koncern Moderselskab
0-l år 1-5 år >5år Total 0-l år 1-5 år >5 år Total

 

Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder:

 

 

Ejendomme 12,6 41,7 80,5 134,8 3,1 13,0 64,8 80,3
Person- og varebiler ek 1,6 - 40 0,3 - - 0,3
lalt 15,0 43,3 80,5 138,8 34 13,0 64,8 Ble
2006 Koncern Madersetskab

0-l år 1-5 år >5år Total 0-1 år 1-5 år >5 år Total

 

Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder:

 

Ejendomme 176 68,9 Te 157,7 34 14,7 376 55,7
Person- og varebiler 64 Se - 11,6 0,3 0,2 - 0,5
Lastbiler Le 22 - 34 - - - -
Trucks 22 6,1 Le 9,5 - - - -
Øvrige diverse 02 0,1 - 03 - - - -
lalt 276 82,5 72,4 182,5 3,7 14,9 376 562

 

Der er indregnet DKK 14,7 mio. (2006: DKK 19,3 mio.) vedrørende operationelle leasingaftaler i resultatopgørelsen under andre

eksterne omkostninger,

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 62

 

26

Nærtstående parter:

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K.

Der har ikke i 2007 været transaktioner med DLH-Fonden ud over udbetalt udbytte.
Endvidere henvises til omtalen på side 18-19 om aktionærforhold.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:
Omfatter selskabets bestyrelse, direktion samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncernoversigten side 70.

Transaktioner med nærtstående parter:

Koncernen:

Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesvederlag, har der ikke i
årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, væsentlige aktionærer eller tilknyttede virksomheder.

Der henvises til side 23, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses.

Koncernens schweiziske datterselskab har lånt CHF 3,5 mio., svarende til DKK 15,6 mio. (2006: CHF 3 mio., svarende til DKK 14,3 mio.)
hos datterselskabets pensionsfond. Lånet forrentes med 5% i 2007 og 2006.

Koncernens salg til det 50% ejede joint venture, Indochina Wood Ltd, i 2007 var DKK 5,1 mio, (2006: DKK 3,3 mio.) og samlet tilgodeha-
vende ved udgangen af året var DKK 2,1 mio. (2006:.DKK 2,0 mio.) og indgår i tilgodehavender fra salg.

Moderselskabet:
Moderselskabet har udlån til, tilgodehavender hos og gæld til tilknyttede virksomheder.

 

(mio. DKK) 2007 2006
Langfristede udlån 396,9 395,7
Rentebærende tilgodehavender 661,1 502,9
Forpligtelser 174,6 215,0

Langfristede udlån er på balancedagen forrentet med mellem 4,5% og 6,5% og rentebærende tilgodehavender i øvrigt er forrentet
med mellem 3,4% og 6,3%. Forpligtelser er forrentet med mellem 44% og 6,3% p.a. afhængig af valuta. Rentesatserne fastsættes på
baggrund af selskabets egne renteforhold hos kreditinstitutter.

Renter vedr, tilknyttede virksomheder fremgår af noterne 10 og 11.
Moderselskabet har modtaget DKK 125,0 mio. i udbytte fra dattervirksomheder i 2007 (2006: DKK 70 mio.)
Moderselskabet afholder hovedparten af omkostninger til IT-drift for samtlige af DLH-koncernens virksomheder, til drift af visse

ejendomme i Danmark og til delte fællesfunktioner i hovedkvarteret i Taastrup. For de enkelte tilknyttede virksomheders træk på
disse services og faciliteter, er der viderefaktureret følgende beløb:

 

 

(mio. DKK) 2007 2006
IT-omkostninger 15,6 25,1
Fællesfunktioner 20,9 14,4
Husleje o.l. 34 7,1

39,9 46,6

 

Viderefakturering for udlån af medarbejdere til danske virksomheder fremgår af note 7.
Moderselskabet har stillet garantier over for tilknyttede virksomheders lån hos kreditinstitutter jf. note 25.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige
aktionærer eller andre nærtstående parter.

ÅRSRAPPORT 2007 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 63

 

27

Køb af virksomheder:

 

 

 

 

Akkvisitions- Tilkøbte
Navn på tilkøbte virksomheder Hovedaktivitet dato kapitalandele
OK Træ ApS Distribution af plader 21. jun. 2007 100%
Olte Zettergren AB Distribution af plader 1. jul 2007 100%
Hustvedt-gruppen Distribution af hårdttræ, finer og plader 1. aug. 2007 100%
(mio. DKK) OK Træ ApS Olle Zettergren AB Hustvedt-gruppen I alt 2007 2006
Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs- Regnskabs-
mæssig Dags- mæssig Dags- mæssig Dags- mæssig Dags- mæssig Dags-
værdi værdi ved værdi  værdived værdi værdi ved værdi — værdi ved værdi — værdi ved
forud for over- forud for over- forud før over- forud for over- forud for over-
akkvisitionen tagelsen akkvisitionen tagelsen akkvisitionen tagelsen akkvisitionen tagelsen akkvisitionen tagelsen
Immaterietle aktiver - 7,5 - 21,5 - 413 - 70,3 1,7 1082
Materielle aktiver 04 04 116 216 22 22 142 242 2322 280,1]
Finansielle aktiver - - - - 1,6 17 16 1,7 - -
Varebeholdninger 1,0 10 31,0 31,0 217 277 59,7 59,7 371,3 371,9
Tilgodehavender 1,9 1,9 184 12,4 14,9 14,9 29, 292 2466 246,6
Likvide beholdninger 1,0 10 20,5 20,5 03 03 218 218 52,1 58,1
Lån - - - - (106) (106) (106) (10,6) (el) 211,1)
Udskudt skat (0,1) (0,1) (3,43 (12,33) - (01,1) (3,5) (23,5) (2,8) (1,9)
Leverandørgæld (0,9) (0,9) (45) (4,5) (35) (35) (8,9) (8,9) (88,3) (88,3)
Pensionsforpligtetse - - - (2,0) (3,7) (2,0) (31 (9,9) (1140)
Anden gæld (1,1) (11) (75) (75) CD CGN (16,3) (163) (1556) (159,7)
Nettaaktiver 22 9,7 60,1 82,7 229 51,5 852 143,9 436,8 488,9
Goodwill ”) 78 14,9 28,7 372
Negativ goodwill - - - - (32,7)
Overtaget likvid beholdning (10) (20,5) (0,3) (21,8) (52,1)
Ansvarligt lån - - - - (1118)
Aktieforhøjelse - - - - (108,0)
Kontant anskaffelsessum 87 70,0 656,1 1448 2275

 

”) Der er tale om en foreløbig beregning af goodwill for overtagelsen af OK Træ ApS, Olle Zettergren AB og Hustvedt-gruppen.
For overtagelserne i 2006 er goodwill-beregningerne endelige, bortset fra regulering af earn-out forpligtelser.

Vedrørende det ansvarlige lån i 2006 henvises til note 22, og vedrørende aktieforhøjelsen i 2006 henvises til note 19.

OK Træ ApS:

Træ- & Pladedivisionen har den 21. juni 2007 overtaget 100% ejerskab af selskabet OK Træ ApS. Dette selskabs aktiviteter har hidtil
været distribution af plader.

DLH-koncernen har foretaget dagsværdivurdering af nettoaktiverne i OK Træ ApS med den konklusion, at der ikke var nogen
dagsværdireguleringer, bortset fra indregning af immaterielle aktiver. Hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne er allo-
keret til leverandørkontrakten med leverandøren Homanit, som ikke var indregnet i OK Træ ApS' regnskab. Leverandørkontrakten er
indregnet som et immaterielt aktiv, og der er ikke indregnet goodwill vedr. købet af OK Træ ApS. Tilstedeværelsen af teverandørkon-
trakten var hovedårsagen til opkøbet af OK Træ ApS.

OK Træ ApS har en årlig omsætning på DKK 30 mio. med EBIT på ca. DKK 2,4 mio. ! ejerperioden fra 21. juli har. OK Træ ApS omsat for
DKK 13,7 mio. med et EBIT på. DKK 2,0 mio.

Olle Zettergren AB:
Træ- & Pladedivisionen har den 1. juli 2007 overtaget 100% ejerskab af det svenske selskab Olle Zettergren AB. Dette selskabs akti-
viteter har hidtil været distribution af plader til den svenske industri, fortrinsvis i Midt- og Sydsverige.

Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af selskabets ejendom i Sverige med. DKK 10,0 mio. | forbindelse med allokering af
købsprisen på nettoaktiver har DLH-koncernen identificeret kunderelationer med en værdi af DKK 21,5 mio., som er indregnet som et
immaterielt aktiv. Til dagsværdireguleringerne knytter sig udskudt skat med DKK 8,9 mio., henholdsvis DKK 2,8 mio. vedrørende ejen-
dom og DKK 6, mio. vedrørende kunderelationer. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 28%, som er Olle Zettergren
AB's aktuelle skatteprocent. Forskellen mellem den resterende købesum og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er indregnet som
goodwill. Den indregnede goodwill relaterer sig til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder, herunder den bestående
organisation, samt indkøbssynergier i forbindelse med samordning af leverandørnetværket.

Olle Zettergren AB har en årlig omsætning på DKK 80 mio. med EBIT på ca..DKK 8 mio. | ejerperioden fra 1. juli har Olle Zettergren AB
omsat for DKK 51,3 mio. med et EBIT på DKK 3,2 mio.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 64

 

27

Køb af virksomheder (fortsat):

Hustvedt-gruppen:

Hårdtræsdivisionen har den 1. august 2007 overtaget 100% ejerskab af tre selskaber fra den norske virksomhedsgruppe Hustvedt.
Hustvedt-gruppens aktiviteter har hidtil været distribution af hårdttræ, finer og plader til den norske industri, herunder skibsindu-
strien.

Dagsværdireguleringen vedrører forøgelse af pensionsforpligtelsen med DKK 1,7 mio. | forbindelse med allokering af købsprisen på
nettoaktiver har DLH-koncernen identificeret kunderelationer med en værdi af DKK 41,3 mio., som er indregnet som et immaterielt
aktiv. Til dagsværdireguleringerne knytter sig udskudt skat med DKK 11,1 mio.,, henholdsvis. DKK (0,5) mio. vedrørende pensionsfor-
pligtelsen og DKK 11,6 mio. vedrørende kunderetlationer. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 28%, som er Hustvedt-
gruppens aktuelle skatteprocent. Forskellen mellem den resterende købesum og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er indregnet
som gocdwill Den indregnede goodwill relaterer sig til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder, herunder den bestå-
ende organisation, samt indkøbssynergier i forbindelse med samordning af leverandørnetværket.

Hustvedt-gruppen har en årlig omsætning på. DKK 140 mio. med EBIT på ca..DKK 76 mio. I ejerperioden fra I. august har Hustvedt-
gruppen omsat for. DKK 79,2 mio. med et EBIT på DKK 3,8 mio.

Helårseffekt
Nettoomsætning og EBIT for koncernen for de fortsættende aktiviteter opgjort proforma som om samtlige virksomhedsopkøb var
foretaget 1. januar i opkøbsåret udgør:

 

 

 

 

(mio. DKK) 2007 2006
Nettoomsætning 5.719,8 5482,0
Helårseffekt af:

- OK Træ ApS 16,3 -
- Olle Zettergren AB 28,7 -
- Hustvedt-gruppen 60,8 -
- tt-gruppen - 140,0
- Ljungberg-gruppen - 1850
Nettoomsætning, proforma 5.825,6 5.807,0
EBIT Phlh 2242
Helårseffekt af:

- OK Træ ApS 0,4 -
- Olle Zettergren AB 48 -
- Hustvedt-gruppen 3,2 -
- tt-gruppen - 16,7
- Ljungberg-gruppen - 84
EBIT, proforma 252,8 249,3

 

12006 overtog DLH-koncernen tt timber Group og Ljungberg-gruppen.

tt-gruppen:

Hårdttræsdivisionen har den 23. januar 2006 overtaget 100% ejerskab af 15 selskaber samt aktiviteten fra yderligere et selskab
fra den schweiziske virksomhedsgruppe Tropical Timber (tt). tt-gruppens aktiviteter har hidtil været skovning fra egne skovkonces-
sioner i Afrika, produktion, distribution og salg af hårdttræ.

De væsentligste dagsværdireguleringer vedrører immaterielle anlægsaktiver, ejendomme og bygninger, driftsmidler, lagre og tilgo-
dehavender.

Reguleringen af immaterielle anlægsaktiver med. DKK 9,5 mio. vedrører FSC-certificeringen i Congo Brazzaville samt skovkoncessio-
nen i Gabon.

Regulering af ejendomme og bygninger med. DKK 15,1 mio. vedrører ejendomme og bygninger i Danmark, Frankrig og USA, der er op-
skrevet til vurdering foretaget af eksterne vurderingsmænd.

Regulering af driftsmidler med DKK 25,6 mio. vedrører revurdering af afskreven genanskaffelsespris for skovningsmateriel i Congo-
Brazzaville, der fører til en opskrivning på DKK 27,2 mio., samt nedskrivning af produktionsmateriet i Ungarn med DKK 1,7 mio.

Den opståede negative goodwill på DKK 32,7 mio. er indregnet i resultatopgørelsen i pøsten andre driftsindtægter.

Før overtagelsen havde tt-gruppen en årlig omsætning på DKK 1.300 mio. med EBIT på ca..DKK 75 mio. I ejerperioden fra 23. januar
2006 har tt-Gruppen omsat for DKK 1.160 mio. med et EBIT før skat på DKK 58,3 mio. inkl. negativ goodwill på DKK 32,7 mio.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 65

 

27

28

eg

Køb af virksomheder (fortsat):

Ljungberg-gruppen:
Træ- & Pladedivisionen har den 31. august 2006 overtaget 100% ejerskab af to selskaber fra den svenske virksomhedsgruppe
Ljungberg. Ljungberg-gruppens aktiviteter har hidtit været distribution af plader i Skandinavien.

Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af ejendomme i Sverige, primært hovedkontoret og lageret i Håssteholm, med DKK 72
mio. og forøgelse af pensionsforpligtelsen med DKK 1,1 mio. Koncernen har ikke identificeret og indregnet immaterielle aktiver ved
købet, og hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er derfor indregnet som goodwill Den indreg-
nede goodwill relaterer sig alene til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder samt indkøbssynergier i forbindelse
med samordning af leverandørnetværket.

Ljungberg-gruppen har en årlig omsætning på DKK 300 mio. med EBIT på ca..DKK 14 mio. I ejerperioden fra I. september har Ljung-
berg-gruppen omsat for DKK 115,0 mic. med et EBIT på.DKK 5,6 mio.

Begivenheder efter regnskabsårets udløb:

Overtagelse af Palma Byggrossisten AB gennemført:

DLH har pr. 31. januar 2008 overtaget 100% af aktierne i Palma Byggrossisten AB i Sundsvall Den kontraktsmæssige købesum ud-
gør. DKK 94 mio. Koncernen er i gang med en allokering af købesummen. Dette er ikke færdiggjort grundet manglende oplysninger
om Palma Byggrossistens regnskabsmæssige værdi forud for overtagelsen.

Palma Byggrossisten AB, der har en ideel placering på det svenske forhandlermarked for pladematerialer i den nordlige del af Sve-
rige, omsætter for ca.DKK 100 mio. om året og er en yderligere styrkelse af DLH's markedsposition i Norden. Palma Byggrossisten
AB vil blive en del af DLH's Træ- & Pladedivision med reference til koncernens svenske datterselskab, Karl Ljungberg AB. Palma Byg-
grossisten AB forventes at bidrage med et årligt EBIT-niveau på. DKK 8 mio.

Frasalg af Byggematerialedivisionen gennemført:
DLH har pr. 29. februar endeligt frasolgt aktierne i DLH Træ & Byg A/S - og dermed Byggematerialedivisionen — til Saint-Gobain
Distribution Nordic AB, et selskab i Saint-Gobain-koncernen.

Salgsprisen for aktierne i DLH Træ & Byg A/S er foreløbig opgjort til OKK 825 mio. Den endelige pris beregnes, når regnskabet for
Byggematerialedivisionen pr. 29. februar 2008 foreligger, og forventes ikke at afvige væsentligt fra den foreløbigt opgjorte pris.
Koncernen forventer en nettoavance ved frasalget på DKK 580 mio. efter fradrag af transaktionsomkostninger, hensættelser mv.

Aktietilbagekøbsprogram:

Som følge af frasalget af Byggematerialedivisionen vil bestyrelsen tilden ordinære generalforsamting den 16. april 2008 stilte for-
slag om et aktietilbagekøbsprogram for op til DKK 100 mio., svarende til knap 8% af den noterede B-aktiekapital baseret på aktie-
kurs 78.

Tilbagekøbsprogrammet vil blive gennemført efter den af EU godkendte "safe-harbour"-metode. Programmet ventes påbegyndt efter
offentliggørelsen af koncernens detårsrapport vedrørende 1. kvartal den 21. maj 2008 og tilendebragt inden udgangen af 2008. Ef-
ter tilbagekøbet vil aktierne blive annulleret.

Aktietilbagekøbet hindrer ikke, at selskabet ved en senere lejlighed udsteder aktier i forbindelse med større opkøb (som det tidli-
gere er sket i 2000 og 2006).

Det forventes, at DLH-Fonden, der ejer 25,8% af den samlede aktiekapital (A og B-aktier tilsammen), ikke vil afhænde aktier i forbin-
delse med tilbagekøbsprogrammet.

Herudover er der ikke indtruffet væsentlige hændelser efter 31. december 2007.

Ny regnskabsregulering

IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikke er obligatoriske for Dal-
hoff Larsen & Horneman A/S ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2007: IAS 1, 23 og 27, IFRS 2,3 og 8 samt IFRIC 11-14. Kun IFRS 8
og IFRIC 11 er godkendt af EU. Dalhoff Larsen & Horneman A/S forventer at implementere de nye regnskabsstandarder og fortolk-
ningsbidrag, når de bliver obligatoriske i henholdsvis 2008, 2009 og 2010. Ingen af de nye standarder eller fortolkningsbidrag for-
ventes at få væsentlig indvirkning på regnskabsaflæggelsen for Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 68

 

 

 

 

 

 

 

30 Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg
(mio. DKK) 2007 2006
Årets resultat for Byggematerialedivisionen før skat:
Resultatopgørelse
Nettoomsætning 1.814,8 1.836,39
Vareforbrug (1.400,1) (14445)
Bruttoavance 114,7 391,8
Andre driftsindtægter, netto 0,9 2,0
Andre eksterne omkostninger (121,5) (102,8)
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (206,7) (197,1
Primært resultat før afskrivninger (EBITDA) 874 93,9
Afskrivninger (14,6) (16,6)
Resultat af primær drift (EB) 72,8 713
Finansielle poster:
Finansielle indtægter 46 42
Finansielle omkostninger (15,8) (13,6)
(11,9) (94)
Resultat før skat (EBT) 61,6 67,9
Skat af årets resultat (15,1) (19,8)
Årets resultat 46,5 48,1

 

Resultat pr. aktie for ophørende aktiviteter:

 

Resultat pr aktie (EPS) 2,53 2,65

Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 2,952 2,64

Nettopengestrømme fra ophørende aktiviteter:

Pengestrømme fra driftsaktivitet 57,5 38,1

Pengestrømme fra investeringsaktivitet (178) (14,6)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (1,6) (1,9)
| alt 38,4 21,6

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 67

 

 

30

Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg (fortsat):

 

 

 

 

Ophørende aktivitet Moderselskab
(mio. DKK) 2007 2006 2007 2006
Goodwill 184 18,4 - -
Materielle aktiver 160,9 156,6 - -
Andre langfristede aktiver 3,1 4,9 152,7 -
Varebeholdninger 216,8 212,5 - -
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 196,1 199,1 - -
Øvrige tilgodehavender 376 36,1 - -
Likvider le 1,6 - -
Aktiver bestemt for salg i alt 634,1 629,2 152,7 -
Aktiver bestemt for salg i moderselskabet består af kapitalandele i
dattervirksomheden DLH Træ & Byg A/S. Kapitalandelen måles til oprindelig
kostpris, idet nettosalgsprisen forventes at være højere end kostprisen.
Realkreditinstitutter 49,6 54,8 - -
Kreditinstitutter 121,6 52,8 - -
Leverandørgæld 57,6 59,1 - -
Øvrige forpligtelser 62,0 56,9 - -
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg i alt 290,8 223,6 - -

 

Salget af Byggematerialedivisionen styrker fokusering

Ultimo 2007 indgik DLH aftale med norske Optimera Grup-
pen AS, som ejes af den franske koncern Saint-Gobain, om
salg af DLH's Byggematerialedivision. Frasalget af Bygge-
materialedivisionen er både af vigtig strategisk betydning
for DLH og er samtidig et naturligt skridt i den fortsatte ud-
vikling af byggematerialeforretningen.

Historien om Byggematerialedivisionen begynder med op-
købet af Christiansen & Nielsen, Trælasthandel A/S i 1965.
Siden har OLH opkøbt en stribe af tømmerhandler, som se-
nere blev en del af det, der i 2002 kom til at udgøre Bygge-
materialedivisionen.

I takt med opbygningen af Byggematerialedivisionen har
der været stadig større grundlag for stordrift og for at ud-
nytte synergien mellem de enkelte enheder. Den løbende
professionalisering af Byggematerialedivisionen er primært
sket inden for logistik, indkøb og markedsføring. Resultatet
er en forretningsenhed, som i dag er en væsentlig aktør på
markedet for byggematerialer. Divisionen er således den
tredjestørste kapitalkæde inden for sin branche, både målt
på omsætning og antal forretninger. Den seneste store be-
givenhed i divisionens historie var, da de 18 tømmerhan-
delsvirksomheder 1. januar 2007 skiftede navn til Horne-
man og samtidig indtrådte i Danmarks største
byggevarekæde XL-BYG.

Med salget af Byggematerialedivisionen har DLH sikret, at
divisionen nu bliver en del af en koncern, som har de rette
forudsætninger for at videreudvikle forretningen, Saint-Go-
bain er en global virksomhed med over 200.000 medarbej-
dere i 54 lande og er globalt den største og stærkeste
spiller på markedet for byggematerialer.

Byggematerialedivisionens ledelse og stabsfunktioner vil
indtil videre forblive på DLH's hovedkontor i Taastrup og
trække på interne ydelser fra DLH-koncernen (fx IT og HR).
Salget er gennemført den 29. februar 2008.

Byggematerialedivisionens historie

+ 1965 Køb af Christiansen & Nielsen, Trælasthandel A/S
(Aalborg og Vinderup).

+ 1967 Køb af Tune Trælasthandel A/S.

- 1989 Køb af Skodborg Trælasthandel af 16/9 1975 A/S
(Skodborg, Vamdrup, Vejle, Lunderskov).

« 1994 Køb af Walter Jessen & Co. A/S (Brøndby).

+ 1995 Køb af A/S Kr. Præstegaards Tømmerhandel (Grindsted,
Billund, Oksbøl).

+ 1996 Køb af Annebergs Tømmerhandel A/S i Nr. Nebel og

Hvide Sande.

1997 Køb af tømmerhandel i Tim og åbning af ProTræ i Odense.

1998 Køb af tømmerhandel i Lendemark.

2000 Køb af Karlslunde Trælast A/S (Kartstunde og Solrød).

2003 Køb af A/S Holten Langes Trælasthandel

(Korsør og Ringsted).

. 2005 Køb af Møller Lee Tømmerhandel A/S (Hjørring) og køb af
Risør Træ & Finer A/S.

+ 2007 Fælles navn og logo - XL-BYG Horneman.

+ 2007 Salg til Saint-Gobain med endelig overtagelse den
29. februar 2008.

+ 2007 Omsætning DKK 1,8 mia., 550 ansatte.

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S 68

 

 

KONCERNENS VIRKSOMHEDER

pr. I. marts 2008

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66

2630 Taastrup

Danmark

EGE SS USS:

DLH Nordisk A/S
Skagensgade 36, 2630 Taastrup, Danmark

tt Timber miernational AG
Elisapethenanlage I, PO. Box 631, 4010 Basel, Schweiz

Indufor av.
Noorderlaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien

Norusk [Imoer Liga.
Ruduvia Augusto Montenegro, km i: - Icoaracy,
CEP 66.820.000 Belem, Parå, Brasilien

ÅAlamede Frei Romon no 1016
Bairro: Centro
CEP 68800-00C, Breves, Parå, Brasilien

Åv Sete de Setembroø, 50li, Edificic Tokyo,
kh Floor, Batet, CEP 80240-000
Curitiba, Paranå, Brasilien

Rua Governador Manoei Rioas 1400,
Barra Ingustr'al DEP 83221-560
Paranagua, Paranå, Brasilien

SAT - Société JApprovisionnement et de Transit
BP 4499, Douals - 3onanjo, Cameroun

CB - Congoliaise Industrielle des Bois
BP 41, Quesso, Congo

OB - Congciaise Industrielle des Bois
BP 145, Brazzaville, Congo

DLH Nordisk A/S
Industriområdet 15, 8732 Hovedgård, Danmark

DUH Cote divcire SA
Rue Szint Jean-Cocedy, 01 BP. 2648 Abician 0],
Eifenbenskysten

01 BP 391, San Pedro, Elfenbenskysten

BLHUK Limited
The Crown, London Road, Westerham,
Kent TNI6 DL, England

DLH UK Limited trading 2s Alan Thomas Craig
Unit 4, Centry Buitding, Brunswick Business Park,
Liverpool, Merseyside 1.3 4BJ, England

Vå8nspuu & Spooni A/S
Såra tee 4/6, Peetri KUla, Rag Valg, 75312 Harjumaa,
Estland

Vilukeskus OY
Spegitionsgatan 5, FiN-202200 Turku, Finland

Mereni Trading LLC/DLH Nordisk A/S
Sheikh Zayec Road, City Tower |, Office No. 30,
PO. Box 28043, Dubar, Forenede Arabiske Emirater

G8 - Congolaise Industrielle des Bois
127, Avenue d'talig, 75013 Paris, Frankrig

DLH France
Rue de lie Batty, Zone Industrie:le de Chevire - BP
1005, 4410! Nantes Cedex 4, Frankrig

DLH Erance
1, Zone dActivités de VArczien Pont, La Peyrade,
34110 Frontignan, Frankrig

CB - Commerce et industrie Su Bois
BP 5), Port-Genti Gabon

GB - Saoonaise industrielle des Bois
BP 5], Port-Gentil Gabon

DLH GLyana, irz,
10113, Bel Air Springs, Georgetown, Guyana

DLH Miljøafdelingen
Skagensgade 66
2630 Taastrup
Danmark

DLH Nederland
Denemarkenweg |, 4389 PE Ritthem, Holland

DLH Nederlanc
Eemwegq 8, 3742 LB Baam, Holland

DLH Nordisk Ingonesia

Graha Aktiva - Suite 603,

JL. HR. Rasuna Said Blok X-1 Kav 03
Jekarta 12950, Indonesien

DEH Nordisk A/S
Ur:it A 16/5, World Trust Tower,
50 Stanley Street, Central, Hongkong, Kina

DLH Norcisk A/S
Suite 1202, Buiiding K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina

Bohmans Finieri Sia
BiekerniekLiela 121, LV-102! Riga, Letland

Bohmans Ltd
Meistru g. 8A, LT-02188 Vilnius, Litauen

OLH Timoer Industries Sdn 3hd
MMB Timoer Complex, Warehouse No 4 & 5, Mie 3. 1/2,
91900 Jalan Tanjung Batu Laut, PO.Bcx 61832,
51021 Tawau, Sabah, Malaysia
Cart Ronnow (M; San. Bh.d
30, Leve: 3, Block A, Kelana Business Centre,
37 Jalar SS7/2, Kelana Jaya, 4730i Petaling Jaya,
Selangor Darul Ehsan, Malaysia

arl Ronnow (M) Sdn Bhd
OLH Timper Industries Sdn Bhg
Kampung Melawa, 14.5 Km, Jaian Sepangar Bay,
Menagatal, Lockec Bag 20, 88930 Kota Kirabalu,
Sabah, Malaysia

Erling Hustvedt AS
Årvoilvejen 72, Postboks 76, Årvoll, SIE Oslo, Norge

Rolf Vvaagsæter AS
Plutoveien 4, Postboks 1042, 5403 Molde, Norge

AS Tre og Finer
zønningsshaugen 5, Postboks 54, Blomsterdalen,
5268 Berger, Norge

DH Nordisk Sp. 2.0.0.
ut Kolobrzeska 3, 78-203 Karlinc, Polen

DLH Poland Sp. Z 20.

ul Shlapowskiego 45, 563-400 Ostrow W:elkopolski,
Polen

UL Sasnkowskiega ID, 02-495 Warszawa, Polen
ul Modlinska 73], 03-120 Warszawa, Polen

UL Kopijnikbw 77, 03-274 Warszawa, Polen

ul Å Struge 40, 70-784 Szczecin, Polen

ul Razdzienskiego 35, 40-203 Katowice, Polen
ul. Grudzisazka 122A, 87-100 Torur, Polen

ul. Marcelinska 96, 87-324 Pozner, Polen

ul Starogargzka 3, 83-00 Straszyr, Pølen

ul Fordenska 135, 85-733 Bydgoszcz, Polen

ul Wyscigowa 58, 53-012 Wroclaw, Polen

UL Roxcainska 140, 92 - 412 Ledz, Polen
Bonnans St Petersburg

Syzranskaya Street 23A, 196195, St. Petersburg,
Rusland

;Ohmans Moscow
14. km MKAD, Buiiding 3, 141400 Krimki, Rusland

Bohmans Chelyabinsk
Traxtovaya Street, 25-8, 454087, Chelyabinsk, Rusland

Bohmans Kazan
i-st Volskaya 32, 420053 Kazan, Rusland

Bohmans Novosibirsk
Prosgect Ozerzhinskogo, 87, 630051 Novosibirsk,
Rusland

Bohmans Vologda
Gagarina Street, 89, 160000 Vciogda, Rusland

Bohmans Nizhiny Novgorod
Yablonevaya Street, 78, bla. 5, 603039,
Nizhniy Novgorod, Rusland

DLH Slovakia sro.
Mlynske Nivy 56, 821 95 Bratislava, Slovakiet

Nogrådyho Street 561714
9600] Zvolen, Slovakiet

DLH Nordisk A/S
th Floor, No, I Thibault Square,
Cape Town 800), Sydafrika

AB Bohmans Fanerfabrik
Norre Strandgatan 3, S-572 32 Oskarshamn, Sverige

AB Fanerkompagniet
Norra Hamnvågen 3-5, S-1:5 42 Stockhcim, Sverige

DiH Czech, sro.
Na Hurce 1091/8, 61 0! Prag 6, Tjekkiet

Ingufor GmbH
ÅAsbestosstrasse |, 28954 Nordenham, Tyskland

DLH Germany GmbH
Asbestosstrasse ;, 26954 Norcenham, Tyskland

Bohmans Furnier GmbH
Postfach 1105, 37829 Frammersbach, Tyskland

DLH Nordisk Derevao Ltd.
Ukreainska st, 5, Potash station, Mankivka area,
Cherkassy Oblast, Ukraine

Representative Office in Ukraine, Grabovskogo 11/316,
73000 Lviv, Ukraine

DP II Bohmans-Ku
Promyshlenaja 3, 0:013 Kiev, Ukraine

DLH Hungary Ki.
Paphegy 3, 2624 Szokolya, Ungarn

DUH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Blya, Suite 200, Greensbora, NC 27408,
USA

PO. Box, 120), Prospect, KY 40059, USA

1424 Route 36, Brookvile, PA75825-0459, USA
35 Frost Street, Brattlebora, VT 05301, USA
Inter Continental Hardwaads Inc.

PO, Box 119, 684! Malpass Corner Road, Currie,
NZ 28435, USA

DLH Nordis« A/S

gt Floor, Meiody Tower

khee-4e4 Ung Van Khiem Street, Ward 25,
Bin= Thanh District, Ha Chi Minp City, Vietnam

SEE Sl

DLH A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup, Danmark

Salgscenter Hørning
Nydamsvej 2, 8362 Hørning, Danmark

Salgscenter Kolding
Nordkajen 21, 5000 Kolding, Danmark

Produktion: Norskajen 5, 6000 Kolding, Danmark

Sagscenter Køge
Østre Kajgade 2-4, 4600 Køge, Danmark

DiH A/S
Zamkovaja Str. Il, office 302, 236023 Grodno,
Hviderusland

DLHA/S
Suite 1202 Building K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina

DLH Poland sp Z.0.0.
UL Chlapowskiego 45, 63-400 Ostræw Wielkopolski,
Polen

DLH Poland sp z0.0.
UL Sosnkowskiege I D, 00-425 Warszawa, Polen

DLH Poland sp Z00.
UL Kopijnikcw, 03-274 Warszawa, Polen

DLH Poland Sp Z0.0.
Ciolka 16 /.229, 01-402 Warszawa, Polen

DLH A/S Arkhangelsk
Lomonosova ave. 135, 5-th1 Flocr, 163000 Arkrnangelsk,
Rusland

DLH Russia 000
Lomonosove ave. 135, 5-th Fioor, 163000 Arkhangelsk,
Rusland

DLHA/S
Bolshevistskay;a str. 64, Perm 6%000, Rusland

ULHA/S
Pyatnitskaya str, 394, Office No. 26, 156000 Kostroma,
Rusiand

DLHA/S
Neimushina Str. 44, Office 36, 665709 Bratsk, Rusland

DLH A/S
Karatuzskiy Line, 39, 660661 Krasnayarsk, Rusland

Karl Ljungberg AB
Farexveien 7, Lindeberg, 2016 Frogner, Norge

karl Ljungberg AB
Regementsgatan 2, 645 33 Strångnås, Sverige

Narcic Wood & Board AB
Norra Industrig, Box 2014, 28! 02 Håssleholm,
Sverige

Karl i iungberg AR

Box 2014, ndustrigaten, 00: 02 rigssierioun, Sverige
Karl L;ungberg AB
Magasirsgatan 15, 574 38 Vetlanda, Sverige

Palma Byggrossisten AB
Timmervågen, 85124 Sundsvail, Sverige

Olle Zettergren AB
Gesålvågen 6, 14563 Norsborg, Sverige

DLHA/S 2/0 DLH Nordisk, Ing,
2307 W. Cone Blvd, Suite 200, Greensbora, NZ 27408,
USA

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

69

 

 

 

JURIDISK STRUKTUR

pr. 1. marts 2008

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DLH-koncernen Valuta Aktiekapital Ejerandel
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup, Danmark DKK 185.784.739
tt Timber International AG, Basel, Schweiz CHF 45 mio. 100%
CFA-Abeilles Holding S.A, Basel, Schweiz CHE 16 mio. 100%
tt Timber Benelux BV, Baarn, Holland EUR 2,0 mio. 100%
Congolaise Industrielle des Bois SA, Guesso, Congo XAF 2.370 mio. 100%
Soc. d'Approvisionnements et de Transits SARL, Douala, Cameroun XAF 75 mio. 100%
Soc. Industrielle des Chutes de Lalitié SA, Libreville, Gabon XAF 10 mio. 100%
Commerce et Industrie du Bois SA, Port-Gentil, Gabon XAF 1000 mio. 100%
Gabonaise Industrielle des Bois SA, Port-Gentil, Gabon XAF 2.000 mio. 100%
Soc. Forestiere Tropicale SA, Abidjan, Elfensbenskysten XAF 75 mio. 100%
DLH Nordisk A/S, Høje Taastrup, Danmark DKK 50 mio. 100%
DLH UK Limited, Westerham, England GBP 2,3 mio. 100%
DUH Nordisk Inc,, Greensboro, USA USD 0,05 mio. 100%
PW Hardwood LLC, Greensboro, USA USD 1,0 mio. 100%
DLH Guyana Inc; Georgetown, Guyana (tidligere britisk Guyana) GYD 0,05 mio. 100%
Inter-Continental Hardwoods Inc, Currie, USA USD 0,035 mio 100%
Georgia Timber International Inc, Greensboro, USA USD 0,00] mio. 100%
Indufor N.V, Antwerpen, Belgien EUR 2,5 MIO. 100%
DLH Nordisk (Holland) B.V, Rittheim, Holland EUR 01 mio, 100%
DLH Germany Gm0H, Nordenham, Tyskland EUR 1,0 mio. 100%
DLH France SAR.L, Nantes, Frankrig EUR 0,8 mio. 100%
DLH Patand Sp. Z 0.0., Warsaw, Polen PLN 2,4 MIO. 100%
DLH Nordisk Sp. Z 0.0, Karlino, Polen PLN 2,0 mio. 100%
DLH Nordisk srr.0o,, Prag, Tjekkiet CZK 0,2 mio. 100%
DLH Nordisk sr.0o, Bratislava, Slovakiet SKK 0,2 mio. 100%
DLH Nordisk Derevo, Uman, Ukraine UAH 0,2 mio. 100%
DLH Nordisk Kft., Szigetszentmiklos-Lakihegy, Ungarn HUF 3,0 mio. 100%
IH Timber kft., Szokalya, Ungarn HUF 300 mio. 100%
Nordisk Timber Ltda,, Belém, Brasilien BRL 33,1 mio. 100%
DLH Nordisk S.ARL, Abidjan, Elfenbenskysten XAF 150 mio. 100%
Nordisk Gabon SA, Libreville, Gabon XAF 10 mio. 100%
Société Nouvelle DLH Nordisk S.A, Libreville, Gabon XAF 2,0 mio. 100%
Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd, Kota Kinabalu, Malaysia MYR 2,b MIO. 100%
DUH Timber Industries Sdn. Bhd., Kota Kinabalu, Malaysia MYR 0,5 mio. 100%
Hustvedt-gruppen AS, Oslo, Norge NOK 0,5 mio. 100%
AB Bohmans Fanerfabrik, Oskarshamn, Sverige SEK 0,5 mio. 100%
ÅB Fanerkompaniet, Stockholm, Sverige SEK 0,5 mio. 100%
Viillukeskus OY, Turku (Åb0), Finland EUR 0,003 mio. 100%
Våårispuu ja Spooni AS, Maardu, Estland EEK 0,4 mio. 100%
Bohmans Finieri SIA, Riga, Letland VEL 0,002 mio. 100%
Bohmans UAB, Vilnius, Litauen LTL 0,2 mio. 100%
Bohmans KU, Kiev, Ukraine UAH 0,0 mio. 100%
000 Bohmans, Khimki, Rusland RUB 0,05 mio. 100%
Bohmans Furnier GmbH, Karlstadt, Tyskland EUR 0,3 mio. 100%
Indochina Wood Limited, Tortola, Jomfruøerne USD 0,05 mio. 50%
DLH A/S, Høje Taastrup, Danmark DKK 25,5 MIO. 100%
OK Træ ApS, Hørning, Danmark DKK 0,5 mic. 00%
karl Ljungberg AB, Håssleholm, Sverige SEK 5,0 Mio. 100%
Olle Zettergren AB, Norsborg, Sverige SEK 0,9 mio. 100%
Palma Byggrossisten AB, Sundsvall, Sverige SEK 04 mio. 100%
Ljungberg AS, Frogner, Norge NOK 3,0 mio. 100%
DLH Russia 000, Arkhangelsk, Rusland RUB 0,06 mio. 100%

 

ÅRSRAPPORT 2007 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

70