Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
NORDEN
ÅRSRAPPORT
07
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S
"We seek excellence through
a dedicated team effort from
competent and motivated people”
se orange gu. «
EET UT DN TER — | Hu
|
NORDEN kort fortalt
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S er et selvstændigt børsnoteret rederi, som
blev stiftet i 1871 og er et af Danmarks ældste internationalt arbejdende rede-
rier. NORDEN opererer globalt i tørlast og tank.
NORDEN har en af industriens mest moderne, fleksible og konkurrencedygtige
flåder. Ved udgangen af 2007 havde Rederiet 216 skibe i drift, hvoraf 14 var
ejede skibe, 34 var langtidsindbefragtede skibe med købsoption, og resten var
skibe chartret ind uden købsoption. Flåden udbygges løbende. Ultimo 2007
havde Rederiet 35 skibe under bygning, mens 41 skibe med købsoption var
langtidsindbefragtede men endnu ikke leveret. NORDEN har en af verdens
største flåder af skibe med købsoption. Det bidrager både til stor fleksibilitet i
flåden og til værdiskabelsen i Rederiet.
| tørlast er Rederiet en af verdens største operatører af moderne tørlastskibe
inden for segmenterne Handymax og Panamax. Hertil kommer væsentlige akti-
viteter i segmenterne Handysize og Capesize. Fra 2009 vil Rederiets aktiviteter
inden for tørlast også omfatte segmentet Post-Panamax, hvor Selskabet ventes
at blive blandt verdens største redere og operatører.
| tank er Rederiet primært aktivt i produkttanksegmenterne Handysize og MR,
men opererer også inden for tanksegmentet Aframax, der sejler med råolie.
Aktiviteterne inden for produkttank drives | Norient Product Pool, som admi-
nistreres af det 50%-ejede Norient Product Pool A/S. Fra 2008 vil Rederiets
aktiviteter inden for produkttank også omfatte segmentet LR1.
NORDEN har hovedkontor i København og kontorer i Singapore, Shanghai (Kina),
Annapolis (USA), Rio de Janeiro (Brasilien) og Mumbai (Indien). Ved udgangen
af 2007 havde Rederiet ansat 190 medarbejdere på land og 332 til søs.
NORDEN er noteret på OMX Den Nordiske Børs København og er medlem af
OMXC2Q-indekset.
The NORDEN Mission:
Our business is global tramp shipping. We seek excellence through a dedicated
team effort from competent and motivated people.
With ambition, reliability, flexibility and empathy we
. focus on customers who benefit from our constant commitment
to being an independent long-term partner
+ continue our long history of building valued relationships with
shipowners and shipyards.
We will maintain a large, modern fleet of owned and chartered tonnage and — in
a volatile market — we manage risks to constantly be able to develop our busi-
ness and create shareholder value.
The NORDEN Core Values:
Flexibility
Adapt and find better solutions.
Reliability
Honesty, good intentions and no cheating.
Empathy
Respect diversity in people and opinions.
Ambition
Think ambition into every activity.
The NORDEN Vision:
The preferred partner in global
tramp shipping. Unique people.
Open minded team spirit.
Number one.
Ledelsens beretning 2007 E3
Hovedpunkter
2007 i hovedtræk
Årets resultat for 2007 blev USD 703 mio. (2006: USD 177
mio.), svarende til DKK 3.830 mio. (DKK 1.050 mio.) om-
regnet til årets gennemsnitskurs. Resultatet er fire gange
større end året før og forrenter den gennemsnitlige egenka-
pital med 70% (27%).
De væsentligste årsager til stigningen i årets resultat er et
højere driftsresultat i tørlastafdelingen og større avancer fra
salg af skibe (USD 163 mio. mod USD 55 mio.)
Tørlastafdelingens resultat før afskrivninger (EBITDA) blev
USD 497 mio. (USD 126 mio.), svarende til en stigning på
296%. Den primære årsag til stigningen var en god positio-
nering og et meget stærkt tørlastmarked.
Tankafdelingens EBITDA steg 10% til USD 53 mio. (USD
48 mio.), drevet af et højere aktivitetsniveau og højere rea-
liserede T/C ækvivalenter i et ellers svagere marked.
Driften genererede et positivt cashflow på USD 467 mio.
(USD 123 mio.).
Egenkapitalen steg til USD 1.311 mio. (USD 714 mio.).
Den aktive flåde af egne og delvist ejede skibe forblev uæn-
dret på 14 skibe, mens egne og delvist ejede skibe til leve-
ring steg fra 14 til 35 skibe.
Rederiets samlede teoretiske Net Asset Value estimeres ved
årets udgang til DKK 614 pr. aktie (DKK 305). Heraf udgør
værdien af Rederiets 75 (71) certepartier med købsoption
DKK 323 pr. aktie (DKK 154). Det skal bemærkes at der er
betydelig usikkerhed ved opgørelsen af den teoretiske Net
Asset Value.
. | Rederiets risikostyringsmodel er gearingen i løbet af 2007
reduceret fra 1,4 til 0,4. De væsentligste årsager til faldet
er en kombination af en højere egenkapital og reducerede
nettoforpligtelser som følge af salg af skibe og indgåelse af
langsigtede dækningskontrakter til attraktive niveauer.
Bestyrelsen foreslår et udbytte på DKK 35 pr. aktie (DKK 5).
Det svarer til, at 44% af årets resultat udloddes (23%).
2008
+ NORDEN forventer et stærkt, men volatilt fragtmarked i tør-
last, hvor den kinesiske økonomi fortsat vil spille en central
rolle. NORDEN har ved begyndelsen af året afdækket 78%
af den kendte kapacitet i tørlast til attraktive rater. Medio
februar lå afdækningen for 2008 på 88%, mens den for
2009 lå på 42%.
For tank forventes et fortsat fornuftigt fragtmarked, der dog
i gennemsnit vil ligge under niveauet for 2007. Den kendte
tankkapacitet for 2008 ligger på 8.045 skibsdage, hvoraf
34% var afdækket ved årets begyndelse. Medio februar lå
afdækningen for 2008 på 31%, mens den for 2009 lå på
11%.
I 2008 forventer NORDEN et EBITDA på USD 650-730
mio. Resultat efter skat forventes at blive i niveauet USD
750-830 mio. Heri indgår realiserede avancer fra skibssalg
på USD 127 mio. samt en negativ dagsværdiregulering af
visse sikringsinstrumenter på USD -21 mio.
Udvikling i EBITDA og resultat
M EBITDA
& Nettoresultat
Udvikling i egenkapitalforrentning og
Udvikling i teoretisk Net Asset Value
forrentning af investeret kapital
700 100%
600
500
400
300
200
100
80%
60%
USD mio.
40%
20%
0%
2003 2004 2005 2006 2007
2003 2004 2005 2006 2007
800
700
DKK pr. aktie
2003 2004 2005 2006 2007
mM Egenkapitalforrentning
& Forrentning af investeret kapital
M Net Asset Value (NAV)
& Værdi af certepartier med købs-
og forlængelsesoption
EJ Ledelsens beretning 2007
Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen
HOVEDTAL I MIO. USD — 2007 2006 2005 2004 2003
RESULTATOPGØRELSEN
Omsætning — 029331 1.234,2 1265 1.166,6 — 477,7
Omkostninger | i ” -2.395,6 -1.068,1 -1.080,5 -933,7 397,5
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) — — 537,5 166,1 215,9 232,9 80,2
Salgsavancer skibe M.v. i 163,1 55,4 120,1 49,8 3,3
Afskrivninger — -19,5 -20,3 -16,3 -13,3 11,5
Resultatandele af joint ventures FE 1,6 1,4 8,3 0,2 3,3
Resultat af primær drift (EBIT) 682,7 202,6 328,0 269,5 75,3
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 19,9 -27,0 26,0 - -
Finans netto mn 22,7 12,4 -8,0 -2,5 -0,8
Resultat før skat —— 725,3 188,0 345,9 267,1 74,5
Årets resultat — 703,3 176,5 336,3 264,1 73,3
Årets resultat for aktionærerne i NORDEN — 703,2 176,4 336,0 263,8 72,0
BALANCE |
Langfristede aktiver …— 989,9 482,8 361,6 268,8 258,1
Aktiver i alt 1.609,4 960,6 821,5 521,9 374,8
Egenkapital uime 1.311,2 713,5 611,2 340,1 184,9
Forpligtelser ” ——— 298,2 247,0 210,3 181,9 181,5
investeret kapital —— 786,3 556,6 409,6 322,4 278,5
Netto rentebærende gæld ' -524,9 -157,0 -201,6 -17,7 85,2
Likvider og værdipapirer 622,6 317,7 314,9 135,6 60,4
PENGESTRØMME —
Fra driftsaktiviteter 466,7 123,1 244,7 191,3 65,3
Fra investeringsaktiviteter i -4,6 87,1 10,1 13,5 -104,1
— heraf investering i materielle anlægsaktiver -289,9 -215,9 -337,4 -86,4 -185,8
Fra finansieringsaktiviteter — -176,2 -33,4 -76,0 -129,5 59,0
Årets likviditetsændring — 0 285,9 2,6 178,8 75,3 20,2
HOVED- OG NØGLETAL —
Antal aktier å DKK 1 (ekskl. egne aktier) — 41.897860 43.337.240 43.239.700 44.017.800 43.650.000
Resultat pr aktie (DKR 16,8 (91) 4,1 (24) 7,8 (47) 6,0 (36) 1,7(11)
Indtjening pr. aktie (EPS) (DKK) — 16,6 (91) 4,1 (24) 7,7 (46) 5,9 (35) -
Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS) (DKK) 16,4 (89) 4,1 (24) 7,6 (46) 5,8 (34) -
ROE 69,5% 26,7% 71,0% 100,9% 48,6%
ROIC —— 80,2% 34,5% 90,1% 90,0% 34,3%
Udbytte pr. aktie, DKK | 35 5 10 13,75 5
Udbytte % for året —— 3500% 500% 1000% 1375% 500%
Payout-ratio (ekskl. egne aktier) ” 44% 23% 22% 40% 51%
Indre værdi pr. aktie (bogført værdi) (DKK) — 31 (159) 16 (93) 14 (89) 8 (42) 4 (25)
Soliditet — 81,5% 74,0% 74,1% 64,8% 49,3%
Aktiekurs ultimo, DKK —— 564 240 148 136 65
Kurs/indre værdi 0 3,55 2,58 1,66 3,24 2,59
Net Asset Value (NAV) pr. aktie 2 (DKK) 57,3(291) 26,6(151) 19,8 (125) 13,1 (71) 5,3 (32)
Teoretisk Net Asset Value pr. aktie 2 (DKK) — 121,0(614 53,9(305) 32,1 (203) - -
Samlet antal skibsdage for koncernen 67.393 47.425 44.738 39.024 27.284
USD-kurs, ultimo — 507,53 566,14 632,41 546,76 595,76
USD-kurs, gennemsnit 544,56 594,70 600,34 598,93 658,99
De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal 2005” undtagen Teoretisk Net
Asset Value, der ikke er defineret heri.
Der henvises til definitioner under afsnittet ”Forklaring af hoved- og nøgletal” oplysninger”. Der er korrigeret for Selskabets beholdning af egne aktier.
Tallene for 2003 er ikke korrigeret for overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS.
1) Payout-ratio er beregnet på baggrund af det foreslåede udbytte for året inkl. ekstraordinært udbytte udbetalt i året.
2) Eksklusive købsoptioner på skibe.
3) Inklusive værdi af 75 (71) certepartier med købs- og forlængelsesoption på skibe ved udnyttelse på de mest optimale tidspunkter (før skat).
Se side 4-5 for en omtale af usikkerhed forbundet med beregningen.
ender In
Indhold
Hovedpunkter
Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen
Ledelsens beretning 2007
Flådens udvikling og værdier
Strategi
Forventninger til 2008
Tørlast
Tank
Corporate Social Responsibility
Organisations- og kompetenceudvikling
Ledelsesforhold
Bestyrelsen
Ledergruppen
Aktionærinformation
Regnskabsberetning
Påtegninger
Koncern- og årsregnskab
Resultatopgørelse
Balance
Pengestrømsopgørelse
Egenkapitalopgørelse
Noteoversigt
Noter
Anvendt regnskabspraksis
Styring af risici
Forklaring af hoved- og nøgletal
Fagudtryk og forkortelser
10
17
25
30
34
38
40
42
44
46
48
51
52
54
55
57
58
58
65
100
10i
Selskabsoplysninger og
koncernstruktur
Selskabet
Dampskibsselskabet ”"NORDEN” A/S
Amaliegade 49
DK-1256 København K
Telefon: +45 3315 0451
Telefax: +45 3315 6199
CVR-nr.: 67 75 89 19
Regnskabsår: 1. januar — 31. december
Hjemstedskommune: København
Telefax tankafdeling: +45 3393 1599
Telefax tørlastafdeling: +45 3271 0799
Telefax teknisk afdeling: +45 3393 3733
Hjemmeside: www.ds-norden.com
E-mail: direktioné&ds-norden.com
Bestyrelse
Mogens Hugo, formand
Alison J. F. Riegels, næstformand
Einar K. Fredvik
Erling Højsgaard
Dag Rasmussen
Anton Kurt Vendelbo Christensen (medarbejdervalgt)
Egon Christensen (medarbejdervalgt)
Ole Clausen (medarbejdervalgt)
Direktion
Carsten Mortensen, adm. direktør (CEO)
Ivar Hansson Myklebust, direktør (CFO)
Revision
Pricewaterhouse Coopers
Strandvejen 44
2900 Hellerup
Danmark
Generalforsamling
Den ordinære generalforsamling afholdes onsdag den 23. april 2008
kl. 11.00 i salen ” Audience” på Radisson SAS Falconer Center, Falko-
ner Allé 9, 2000 Frederiksberg.
Selskabsstruktur
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S
. RE mt
Norient Norient NORDEN Nortide NORDEN
Cyprus Ltd Product Pool Tankers & Shipping Il Tankers &
A/S Bulkers Pte. Ltd. Bulkers
Ltd. (USA) Inc.
Cypern Danmark Singapore Bermuda USA
50% 50% 100% 50% 100%
| REN
NORDEN NORDEN NORDEN Nordafrika
Tankers & Rep. Office Shipping Pte. td.
Bulkers (Singapore)
(India) Pte. Ltd.
Private td.
Indien Kina Singapore Singapore
100% 100% 100% 100%
I
ET as
Nord Empros Nord Empros Nord Empros Nord Summit ANL Maritime
Pte. Ltd. I Pte. Ltd. I! Pte. Ltd. Ill Pte. Ltd. Service Pte.
Ltd.
Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore
50% 50% 50% 50% 50%
NORDEN
NORDEN
Tankers & Derivatives
Bulkers A/S
(Brazil) Ltda.
Brasilien Danmark
100% 100%
Normit
Shipping
S.Å.
Panama
51%
Ledelsens beretning 2007 3
Flådens udvikling og værdier
+ Teoretisk Net Asset Value steg til DKK 614 pr. aktie
+ Betydelig vækst i Rederiets ordrebog (+40%)
+ Øget korttidsindbefragtet kapacitet i stærkt tørlastmarked
Flådens udvikling
NORDEN udbyggede i 2007 sin aktive flåde fra 153 til 216
skibe. Hertil kom 94 enheder til levering, så bruttoflåden med
både aktive skibe og skibe til levering ved årets udgang talte
310 enheder. Det er en stigning på 41%. Væksten skyldes
især en kraftig stigning i antallet af korttidsindbefragtede tør-
lastskibe og en markant vækst i antallet af egne nybygninger.
Flåden er sammensat af en kerneflåde, der består af egne
skibe og langtidsindbefragtede skibe med og uden købs- og
forlængelsesoptioner, hvortil kommer en fleksibel portefølje
af korttidsindbefragtede skibe. Dette mix giver NORDEN stor-
driftsfordelene ved at drive en stor flåde, uden at NORDEN
skal binde den kapital, der var nødvendig, hvis skibene var
ejet. Samtidig kan NORDEN effektivt tilpasse sig ændrede
markedsforhold og konjunkturer. | perioder med stigende ra-
ter kan NORDEN indchartre skibe for korte perioder for at øge
indtjeningen, som det i høj grad skete i 2007, hvor den kort-
tidsindbefragtede kapacitet især blev øget i det meget likvide
Panamax segment. Modsat kan NORDEN i faldende marke-
der undlade at tage korttidsindbefragtede skibe ind og des-
uden afstå fra at udnytte optioner på at købe eller forlænge
charterperioder for skibe.
Udbygningen af kerneflåden fortsatte i tråd med strategien om
at opnå øget kontrol af tonnagen og opbygge en omkostnings-
effektiv kerneflåde. Den aktive kerneflåde voksede med 21%
til 76 enheder, mens antallet af skibe til levering til kerneflå-
den steg 40% til i alt 94 enheder. Udbygningen af den aktive
kerneflåde fortsætter i 2008 med levering af 4 nybygninger og
12 langtidsindbefragtede skibe med købsoptioner. Samtidig
overtager NORDEN 5 skibe, hvor købsoptionerne er erklæret
til levering i 2008. De gennemsnitlige T/C omkostninger ved at
operere et tørlastskib i kerneflåden udgør fra 2011 og fremad
under USD 13.000 om dagen, hvilket gør kerneflåden konkur-
rencedygtig på længere sigt.
Rederiets forretningsmodel fokuserer både kort- og langsigtet.
Rederiet har ved at øge kapaciteten været i stand til at drage
fordel af de stærke fragtmarkeder for tørlast. Derudover udnyt-
tede NORDEN også de gode markeder for brugt tonnage til
at opnå betydelige gevinster ved salg af skibe. Køb og salg af
skibe er en integreret del af forretningsmodellen og bidrager til
at sikre indtjening og pengestrømme. Rederiet indgik i løbet af
året aftale om salg af i alt 16 skibe, hvoraf 8 skibe blev leveret
i 2007.
Flådens værdier
Den fortsatte udbygning af kerneflåden og den systematiske
brug af optioner skaber betydelige værdier. Den samlede teo-
retiske Net Asset Value inklusive købsoptioner estimeredes
ved udgangen af 2007 til DKK 614 pr. aktie. Heraf udgjorde
værdien af Rederiets 75 købsoptioner DKK 323 pr. aktie, og
merværdierne på egne skibe og nybygninger udgjorde DKK
132 pr. aktie.
Ifølge et opdateret estimat udgjorde værdien af certepartierne
med købsoption medio februar DKK 365 pr. aktie.
Værdien af Rederiets 14 egne skibe og 35 egne nybygninger
inklusive én solgt, finansielt leaset enhed vurderedes ved årets
udgang at være USD 2.638 mio. (USD 1.164 mio.). Værdi-
ansættelsen er baseret på et gennemsnit af tre uafhængige
skibsmægleres vurderinger. Merværdien i forhold til den bog-
førte værdi af egne skibe og de forventede nybygningspriser
var dermed USD 1.090 mio. (USD 440 mio.).
NORDENSs flåde pr. 31. december 2007 2006
Skibe i drift
Egne skibe 144 14
Indbefragtede skibe med købsoption 348 29
Indbefragtede skibe over 3 år 28 20
Total aktiv kerneflåde 76 63
Andre indbefragtede skibe 140 90
Total aktiv flåde 216 153
Skibe til levering til kerneflåden
Egne skibe 356 14:
Indbefragtede skibe med købsoption 41? 42
Indbefragtede skibe over 3 år 18 11
I alt til levering til kerneflåden 94 67
Bruttoflåde ialt 310 220
I alt indbefragtede med købsoption 75 71
Salg i året (leveret) 8 4
Nykontraheringer i året (egne og
indbefragtede med købsoption) 33 28
A Heraf 1 enhed solgt.
B Heraf 3 enheder solgt.
C Heraf 6 enheder 50%-ejet.
3 enheder solgt, hvoraf 1 enhed var 50%-ejet.
D Heraf 4 enheder i 50% joint venture.
E Heraf 5 enheder 50%-ejet.
Ledelsens beretning 2007
NORDEN havde ved udgangen af året langtidsindbefragtet 75
skibe på timecharter over 3 år med mulighed for at købe ski-
bet eller forlænge charterperioden. De langtidsindbefragtede
skibe med købs- og forlængelsesoptioner estimeredes til at
have en værdi på USD 2.668 mio. før skat, svarende til DKK
323 pr. aktie. Det var en stigning på 126% i forhold til udgan-
gen af 2006. Af den samlede estimerede værdi vedrørte USD
1.475 mio. den faste charterperiode (certepartiet), mens de
resterende USD 1.193 mio. var knyttet til købs- og forlængel-
sesoptioner. 41% af disse værdier knyttede sig til skibe, som
NORDEN kan købe inden for to år.
NORDENS værdiansættelse af købs- og forlængelsesoptioner
følger standardprisfastsættelse af amerikanske optioner, hvor
fremtidige scenarier for fragtrater (T/C rater) og skibspriser si-
muleres under antagelse om volatilitet i priserne samt korrela-
tion mellem ændringen i T/C rater og ændringen i skibspriser.
Beregningsmodellen er uændret i forhold til 2006.
Inden for hvert segment antages volatiliteten og korrelationen
konstant over tid og estimeres ud fra historiske T/C rater og
skibspriser. Et væsentligt input til modellen er T/C ratekurven
for hvert segment. Kurven består af tre elementer: Markeds-
rater de fem første år, en lineær interpoleret ratekurve mellem
år 5 og år 10 samt et langsigtet konstant rateniveau fra år 10
og frem, som er baseret på medianen af de historiske T/C ra-
ter siden 1989. Endvidere benyttes markedspriser for renter,
valutakurser og driftsomkostninger. På baggrund af de fremti-
dige scenarier for T/C rater og skibspriser findes den optimale
værdi af købs- og forlængelsesoptionen for hvert skib.
Købsoptioner, hvor skibsprisen er fastsat i JPY, omregnes med
forward USD/JPY-kursen inden prisfastsættelsen.
Flådens værdier (før skat) pr. 31. december 2007
| Beregnet værdi af certepartier med købs- og forlængelsesoption
USD mio. i | |
Bogført ; | Købs- og | Værdi af |
værdi/ Markeds- ; | forlængelses- | certeparti og | Teoretisk
Tørlast " Antal kostpris værdi” | Merværdi | | Antal Certeparti option … option | —— NAV
Capesize | 2 65 248 | 188, — 3 273 109, == 382 | 565
Post-Panamax 4 219 287 68 | 4 60 72 132 | 200
Panamax 2 43 167 124 19 543 4671 1.010 | 1.134
Handymax 17 463 893 430 | 30 552 470 … 1.022 | 1.452
Handysize 12 325 442 170 7 5 7 22 139
| |
|
Produkttank | | |
——————————— — me em TT ————————
MR BENENE 4 … 12 42 590 101 | 123
Handysize 8 «og | 146
Total 49 …— 75 1.475 1.193 | 2.668 | 3.758
DKK pr. aktie HEMEeEEE 32 …… 323 455
Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser praktie HEE — 159
Total teoretisk Net Asset Value pr. aktie — 614
=Inklusive evt. certeparti.
Ledelsens beretning 2007 3 5
Antagelser for beregnet værdi af certepartier med købsoption
Antaget volatilitet
Langsigtet
fragtrate Fragtrater Skibsværdier
= 18-års median (basis (basis 5-årige
Tørlast (USD/dag)” 1-års T/C) brugtpriser)
Capesize 18.343 31% 17%
Post-Panamax 16.369 32% 18%
Panamax 11.860 32% 18%
Handymax 10.546 20% 15%
Handysize 8.138 17% 14%
Produkttank
MR 16.340 15% 13%
Handysize - - -
= Kilde: Clarksons.
Note: Der er betydelig usikkerhed ved opgørelsen af den teoretiske værdi af certepartierne inklusive købsoption,
og værdien vil afhænge af den fremtidige udvikling i fragtrater og skibsværdier samt ændringer i de øvrige
forudsætninger.
Antal købsoptioner, der kan erklæres i perioden
Segment 2008 2009 2010 2011 2012 2013+ Total Andre” Total
Tørlast
Capesize 1 1 i 3 3
Post-Panamax HE 4 4 4
Panamax 1 4 2 3 3 3 16 3 19
Handymax 5 3 3 5 9 28 2 30
Handysize 1 1 1 4 7 7
Produkttank
MR 2 9 11 i 12
Handysize
Total 7 7 7 9 9 30 69 6 75
Total strikeværdi,
USD mio. 167,3 200,2 218,5 275,4 274,4 1.326,5 2.462,2
A 5 købsoptioner erklæret i 2007 til levering i 2008; 1 enhed er solgt ved fremtidig erklæring i 2008,
Ej Ledelsens beretning 2007
TE TT justeret for
— … 2008 — 2009 | 2010 0 2011 2012 | Total — ejerandel
ke EE Qa Q2 Q3 Q4 Q1 Qa2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 4 |al Q2 Q3 Q4| Qa1 Q2 Q3 4 Ku
Tøla RENEE ENE
Capesize i HEN | TT —T — KE BEER ——
Post-Panamax OL | l| 1 1 1 | ' Ti 4 LS
Panamax | | | |
Handymax mn mM 37 34 — i ma az 10
Handy re EO 2
| | ; |
Produkttank | | En . I . ; —— —
MR | 1 | 1 1 | 3 3
Handysize (1 1 1 | ' 1 | | Æ AA
Total [2 1 1 03226317 122 1| 35 — 32
A Heraf 1 enhed 50%-ejet.
B Heraf 2 enheder 50%-ejet.
Leveringstidspunkter for indbefragtede skibe med købsoption, pr. 31. december 2007
TEE FE | KEE Justeret for
ol 2008 2009 2010 ! 2011 | 2012 | Total — ejerandel
Bee [a1 Q2 Q3 Q4/al Q2 Q3 Q4|Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 aa aa ad
Tørlast | | '
| |
Capesize | TT — TT 7
Post-Panamax i | | 111 111 | 4 4
< TER . — | i | ——— mm eee
Panamx 0 |] 2 I" | 1| 1 | 1 | 7 7
Handymax [1 1 3! (48 1 111 1 | 1 | 15 14
mr T . | r———— | —
Handysize 1 | 1: 1 1 2 i 6 6
FT ——" | f TE TTT —
FEDERER IEEE
MR 1 1! po lll 2 mM | [1 ; 8
Handysie | Mil og | .
Total 12 33 4 1 3173 1 324 2 3
B Heraf 2 enheder i 50% joint venture.
Ledelsens beretning 2007 xx
EJ Ledelsens beretning 2007
Strategi
Selskabets vision er at være et førende rederi og den foretrukne
partner inden for global trampfart. Rederiet ser store fordele
ved at operere inden for både tørlast og tank og opnår derigen-
nem mange forretnings- og organisationsmæssige synergier.
. Organisationsudvikling — NORDEN ser de menneskelige
aktiver som værende afgørende i bestræbelserne på at
skabe værdi for aktionærerne. Det, der gør forskellen, er
organisationens kompetencer og evne til at beskæftige den
voksende flåde samt at købe og sælge skibe, når det vurde-
res mest fordelagtigt. Derfor ser NORDEN det som en kon-
stant udfordring at tiltrække, udvikle og fastholde dygtige
medarbejdere og kontinuerligt arbejde på at videreudvikle
organisationens samlede kompetencer. Der sættes i disse
år særligt fokus på rekruttering af shipping trainees for at
fremtidssikre Rederiet til vækst og fortsat stigende forret-
ningsomfang.
+ Partnerfokus — NORDEN er afhængig af gode relationer til
såvel skibsværfter som kunder, og Rederiet lægger stor vægt
på at behandle disse som partnere. Selvom der i perioder
kan opnås marginalt bedre vilkår ved at skifte partnere, er
Rederiet overbevist om, at opbygning og vedligeholdelse af
varige relationer til partnere på langt sigt giver de bedste
betingelser for at udbygge og beskæftige flåden. Gennem
udbygning af repræsentationskontorer tæt på kunderne og
tilbagevendende kundetilfredshedsundersøgelser. tilstræ-
ber NORDEN kontinuerligt at servicere sine kunder bedre
og dermed bygge videre på et gensidigt værdifuldt partner-
skab.
+ Risikostyring - Aktiv risikostyring er en af grundpillerne i
Rederiets forretningsmodel. Rederiet styrer aktivt de pri-
mære kommercielle risici relateret til shippingmarkedet,
dvs. udsving i fragtrater og skibspriser. For at imødegå ud-
svingene i raterne på spotmarkedet beskæftiger Rederiet
en del af flåden på langsigtede kontrakter. NORDEN følger
markederne tæt og tilpasser løbende flådekapaciteten, via
en fleksibel forretningsmodel, ligesom afdækningen af flå-
den justeres i forhold til vurderingen af markedsforhold og
-udsigter. Andre risici, der ikke er relateret til shippingmar-
kedet — bunkerpriser, valutakurser M.v. — afdækkes i videst
muligt omfang (se note 2).
« Finansiel styrke — NORDEN opretholder et stærkt finan-
sielt beredskab for at kunne udnytte de muligheder, der
opstår under omskiftelige markedsforhold. Shipping er en
cyklisk branche, og et stærkt kapitalberedskab ses som en
forudsætning, for at Rederiet kan fastholde og udbygge sin
kommercielle position. Kapitalstrukturen vil til stadighed
reflektere, at Rederiet har betydelige, ikke balanceførte
forpligtelser i form af fremtidige timecharterbetalinger og
betalinger til værfter for kommende nybygninger. For en
nærmere specifikation af kapitalforvaltning se note 2.
. Lønsom vækst — NORDENS forretningsmodel tilsigter imø-
degåelse af volatile markedsforhold via fleksibilitet og sik-
ring af en langsigtet og solid pengestrøm. Væksten skal til
stadighed være lønsom og udviklingen af forretningsomfan-
get vil ske under dette hensyn. Udbygningen af aktiviteter
vil ske med afsæt i Rederiets kernekompetencer. Dette sker
bl.a. via et omfattende nybygningsprogram. NORDEN ejer
ved udgangen af 2007 i alt 14 skibe og har 35 egne nybyg-
ninger i ordre.
Corporate Social Responsibility
NORDEN prioriterer miljø og sikkerhed højt — Rederiet opere-
rer derfor udelukkende moderne, dobbeltskroget tanktonnage
og arbejder løbende med at minimere fremdrivningsmodstan-
den og optimere forbrændingen af brændstof på egne skibe.
Rederiet har påbegyndt et mere systematisk arbejde med mil-
jømæssig og social bæredygtighed for i højere grad at tage et
ansvar for sikkerhed til søs, arbejdsmiljø, det ydre miljø, med-
arbejdernes vilkår og muligheder og andre problemstillinger
inden for Corporate Social Responsibility (CSR).
Hidtil har NORDEN adresseret enkelte punkter på CSR-agen-
daen med afsæt i Rederiets værdier. Et eksempel er det man-
geårige arbejde med sikkerhed og arbejdsmiljø til søs, hvor
løbende oplysning, systematisk kortlægning af near-misses og
et omfattende sæt KPY'er for officerer skal eliminere arbejds-
ulykker på Rederiets skibe og samtidig medvirke til, at skibene
ikke belaster det ydre miljø gennem grundstødning, sammen-
stød, udslip etc.
Tørlast
Det er Rederiets mål at være førende inden for de fire tørlast-
segmenter: Post-Panamax (opstart i 2009), Panamax, Supra-
max (største Handymax skibe) og Handysize. For at realisere
dette mål har Rederiet følgende fokusområder:
+ Kritisk masse — Det er vigtigt at opbygge kritisk masse og
synlighed i markedet. Selvom størrelse ikke er et mål i sig
selv, giver det NORDEN mulighed for at tilbyde kunderne
Ledelsens beretning 2007 Få
| perioder med stigende fragtrater kan NORDEN indchartre skibe for korte perioder
for at øge indtjeningen. Modsat kan NORDEN i faldende markeder undlade at
tage korttidsindbefragtede skibe ind og desuden afstå fra at udnytte købs- og
forlængelsesoptioner for skibe.
en bedre service. Kritisk masse har en positiv indflydelse på
mulighederne for at tiltrække nye kunder samt opretholde en
høj effektivitet og udnyttelse af flåden. Væsentlige stordrifts-
fordele opnås allerede i dag inden for Panamax og Supramax
segmenterne, og det er Rederiets ambition fortsat at udvikle
disse segmenter. | tillæg hertil vil NORDEN med udgangs-
punkt i sine stærke kunderelationer inden for Panamax og
Handymax segmenterne udbygge aktiviteterne inden for
Handysize og Post-Panamax segmenterne. Rederiet ønsker
også her at opbygge kritisk masse og har allerede opbygget
et stort nybygningsprogram i disse segmenter.
+ Kerneflådens udbygning — Den stigende volatilitet | fragtra-
terne har gjort det mere attraktivt at kontrollere langsigtet
tonnage, idet der herved opnås mulighed for en meget at-
traktiv indtjening i de perioder, hvor raterne ligger højt. NOR-
DENs kerneflåde er derfor blevet mere attraktiv, og Rederiet
vil øge kerneflådens andel af den samlede tørlastflåde.
+ Porteføljestyring — NORDEN kontrollerer en betydelig por-
tefølje af egen og indbefragtet tonnage, lastekontrakter
(COA'er), terminslastekontrakter (FFA'er) og udbefragtnin-
ger. Organisationen arbejder kontinuerligt med at udnytte
markedsforholdene, og har i kraft af forretningens stigende
omfang stadig flere muligheder for at udnytte kapaciteten
og dermed optimere indtjeningen gennem en aktiv porte-
føljestyring.
Tank
NORDENS målsætning i de kommende år er at få en større
tilstedeværelse i produkttankmarkedet. Rederiet vurderer, at
produkttankmarkedet fremadrettet vil tilbyde et bedre forhold
mellem afkast og risiko end Rederiets råoliesegment, Aframax.
Derfor fokuserer NORDEN fremover på en mindre operatør-
aktivitet inden for Aframax efter frasalg af den sidste Aframax
tonnage i 2007. Tankmarkedet er præget af en konsolidering
blandt udbyderne, drevet af store, børsnoterede rederier.
Konsolidering blandt olieselskaberne gør, at kunderne bliver
større, og enkelte kunder — primært globale ”oil traders” — går
selv ind i shipping, hvilket betyder, at det bliver sværere at
korttidsindbefragte kapacitet, fordi ejerne foretrækker at char-
tre skibe ud til disse kunder.
+ Produkttank — Beskæftigelsen af produkttanktonnagen fin-
der sted gennem Norient Product Pool, der er blandt de 3
største produkttankpools i verden. Sammen med Rederi-
ets partner, Interorient Navigation Company Ltd., udbygger
NORDEN kontinuerligt sin flåde inden for Handysize og
MR. produkttanksegmenterne, både ved nykontraherin-
ger og langtidsindbefragtninger, for at opnå større styrke
og synlighed i markedet. Poolen driver en stor flåde af is-
klassificerede skibe for at kunne efterkomme kundernes
ønsker året rundt også i isfyldte farvande.
. Udbygning af forretningen — Norient Product Pool har i
2008 opstartet ny aktivitet i LR1 segmentet. Dermed omfat-
ter forretningen også de større skibe i størrelsen 60-75.000
tdw. Det skyldes ønsket om at kunne tilbyde kunderne en
udvidet service, set i lyset af de ændrede transportmønstre
inden for raffinerede olieprodukter. Ændringer som ventes
at blive endnu mere udtalte fremover.
10
EJ Ledelsens beretning 2007
Forventninger til 2008
For 2008 forventer NORDEN et EBITDA på USD 650-730
mio., hvilket er betydeligt over niveauet for 2007, hvor EBITDA
var USD 538 mio. Det væsentligste bidrag til stigningen kom-
mer fra tørlastafdelingen som følge af det stærke fragtmarked
og afdelingens afdækning, der er indgået til meget attraktive
niveauer.
Rederiet har solgt skibe med en gevinst på USD 127 mio.
til levering og dermed indregning i 2008. Hermed forventer
NORDEN et EBIT på USD 760-840 mio.
NORDEN forventer et resultat efter skat for 2008 i niveauet
USD 750-830 mio., inklusive en negativ dagsværdiregulering
af visse sikringsinstrumenter på USD 21 mio.
Forventninger for 2008
USD mi — Tørlast Tank Total
EBITDA … 640-710 30-40 650-730
Realiserede avancer fra '
salg af skibe 38 27
BT 720-790 60-70 760840
Dagsværdiregulering af visse
21 so. 2
750-830 |
Resultat efter skat
Tørlast
Ved udgangen af 2007 havde tørlastafdelingen 43.584 kendte
skibsdage for 2008. De høje rateniveauer i slutningen af 2007
er blevet benyttet til at forøge dækningen af de kendte skibs-
dage, så den ved årets udgang lå på 78% for indeværende år.
NORDEN forventer, at fragtmarkedet i tørlast vil være stærkt
i 2008 og samlet set ligge over gennemsnittet for 2007. På
disse høje niveauer kan selv små udsving i udbud og efter-
spørgsel betyde store ændringer i fragtraterne, så volatiliteten
forventes at forblive betydelig. Et tydeligt eksempel på dette
kunne ses sidst i 2007 og i starten af 2008, hvor Baltic Dry
Index faldt fra godt 11.000 til 6.000 i løbet af to måneder. De
væsentligste årsager var aflysningen af en række jernmalms-
laster fra Brasilien og Australien, samt lukningen af en række
australske kulminer som følge af oversvømmelser. Det vurde-
res, at den fundamentale efterspørgsel fortsat er stærk, og der
kan derfor komme en fornyet styrkelse af raterne, hvis disse
infrastrukturrelaterede problemer løses.
NORDENS høje afdækning på 78% for 2008 medfører en be-
tydelig grad af beskyttelse mod den form for volatilitet.
Nettovæksten i den globale tørlastflåde ventes at blive på
7,1% i 2008, hvilket stort set er på niveau med væksten i efter-
spørgslen, der ventes at ligge på ca. 6% (kilde: R.S. Platou).
Forventet global vækst i flådekapacitet og ordrebog, tørlast
Nettovækst Ordrebog i % af
2008. eksisterende flåde
—(%vækstitim — (ultimo 2007)
Capesze 0 80% 9%
Panamax 68% —<0<— … 40%
Handymax — 9,0% — 45%
Handysize KERNE mn 44% NE 21%
Total tørlastflåde 7,1% 54%
Kilde: R.S. Platou.
Væksten i efterspørgslen på tørlastmarkedet vil fortsat være
drevet af væksten i verdenshandlen og dermed også i ver-
densøkonomien som helhed. Den amerikanske økonomi sy-
nes inde i en afmatningsfase, men med både rentesænknin-
ger og finanspolitiske lempelser forventes nedgangen at blive
relativ mild og kort. De asiatiske vækstøkonomier vokser fort-
sat kraftigt, og i 2007 vurderede IMF, at både Kina og Indien
bidrog mere til den globale vækst end USA. Da vækstøkono-
mierne er blevet større og deres interne samhandel er steget,
vurderes de at være bedre i stand til at modstå en afmatning |
USA end tidligere. Da tørlastmarkedet primært er afhængig af
infrastrukturopbygningen og industrialiseringen i de asiatiske
økonomier, forventes efterspørgslen efter tørlastvarer fra disse
lande derfor fortsat at udvikle sig positivt i 2008.
De største bidrag til efterspørgselsvæksten forventes igen i 2008
at komme fra stålrelaterede produkter og kul. Den globale stål-
produktion forventes at vokse med 7% (kilde: IISI og det glo-
bale kulforbrug med ca. 7% (kilde: R.S. Platou). Begge dele er
historisk højt. Den kinesiske økonomi vil fortsat spille en central
rolle, men væksten i de øvrige lande i Sydøstasien bidrager også
betydeligt. For 2008 forventes Kinas BNP at vokse med 10,0%,
mens Indien forventes at vokse med 8,4% (kilde: IMF). Kinas
import af jernmalm vil fortsat bidrage til tørlastmarkedet med
en forventet vækst i 2008 på 12,5% (kilde: R.S. Platou). Væk-
sten i Indien betyder, at landet i stigende grad forbruger sit eget
jernmalm i stedet for at eksportere det til Kina, og den kinesiske
import vil derfor primært komme fra Australien og Brasilien.
En trend, der på det seneste har fået større betydning for tør-
lastmarkedet, er længere transportafstande. Kina har i de se-
nere år øget sin råvareimport i stort omfang, og importen er søgt
Ledelsens beretning 2007 E3
En medarbejder i NORDEN
havde i 1997 blot 28 kolleger på
hovedkontoret i København samt i
Singapore, og omkring 140 kolleger
til søs. Hvis man ville, kunne man
dengang nemt lære navnene på
samtlige 18 aktive skibe udenad.
NORDEN prioriterer miljø og sikkerhed højt. Rederiet opererer udelukkende
moderne dobbeltskroget tanktonnage og arbejder løbende med at minimere
fremdrivningsmodstanden og optimere forbrændingen af brændstof på egne skibe.
tilfredsstillet fra de nære lande. Disse lande forventer imidlertid
fremover i højere grad at anvende råvarerne i egen industripro-
duktion, og som følge heraf ventes Kina at sikre sin forsyning på
anden vis. Dette vil ske både via import fra lande længere væk
og ved direkte at opkøbe ressourcerne, hvor de findes, f.eks. i
Afrika og Sydamerika. Denne trend ventes at bidrage positivt til
efterspørgslen efter tørlasttonnage.
Det højere kulforbrug er også drevet af Kina og Indien. | Indien
kom 56% af energiforbruget i 2006 fra landets kulkraftværker,
mens det tilsvarende tal for Kina var 70% (kilde: BP). Begge
lande, der tidligere har været selvforsynende, er de senere år
begyndt at importere betydelige mængder kul, primært fra
Australien, Vietnam og Indonesien.
Nettovæksten i den globale tørlastflåde forventes i 2008 at
blive 7,1%. En usikkerhedsfaktor i flådevæksten er effekten
af konverteringer af gamle enkeltskrogede tankskibe til tørlast-
skibe. De meget høje tørlastrater, kombineret med udsigten
til at enkeltskrogede tankskibe skal udfases efter 2010, har
fået nogle redere til at konvertere deres tankskibe til tørlast-
skibe. Der har været rapporter om, at op imod 70-80 enheder
af forskellige størrelser er bestilt til konvertering, men da der
både er tale om en kompliceret proces, som kun relativt få
værfter kan håndtere, og der ikke er et spotmarked for disse
skibe, er der usikkerhed om, hvor mange skibe der faktisk vil
tilgå tørlastflåden og hvornår det sker, men det er NORDENs
vurdering, at det vil blive en del færre end de rapporterede
70-80 enheder.
Skrotningen af skibe har de seneste 4 år ligget på et lavt ni-
veau, og så længe raterne holder sig på høje niveauer, forven-
tes det ikke, at skrotningsomfanget forøges væsentligt.
11
12 E1 Ledelsens beretning 2007
Kapacitet og afdækning, pr. 31. december 2007
FR rr eee mme mme meme
mk TT skibsdage NORDENS gns. T/C ækvivalenter (USD pr. dag)
. 000 0 208 — 2009 2010 2014 — 2008 — 2009 — 2010 == 2011+
Bruttokapacitet Bee os ………… Omkostninger for bruttokapacitett
Capesze 2160 1886 1825 10.707 30.191 — 19.249 16.329 16.532
Post-Panamax 0 7 0 1004 42827 000 0 18280 = 18.386
Panamax 20.589 7.483 6175 33.489 42.143 — 16.251 — 12,697 12.494
Handymax 0 15.847 10.220 73125 115.507 | 20.724 12.182 12.617 12.097
Handysze 4.988 — 4897 7.026 94.383 21,510 —— me 13,578 10.945
Total 43584 24485 29.155 — 296.912 | 31.402 == 14.462 13.293 12.842
Afdækning me BENE — Indtægter fra afdækning
Capesize 260 1789 948 1.688. 58727 54773 60793 = 0547=
Post-Panamax 0 0 0 2 0
Panama 8785 4437 2031 3.209, 56.087 38.959 39678 30.837
Handymax ————— z11.531 — 73.632 19683 1.216; 38.022 30.664 36.006 = 37.299
Handysze 21547 106 30 DO 300 "17421 25013 — —… so
Tal 734.023 — -9.964 -4.972 6.113 | 49.027 38.546 — 42.168 == 41.670
Nettokapacitet ER
AE em 909
Post-Panam ax OR RO TO a2827
Panama 1804 3.045 — 4.143 — 30.280
Handymax 4316 6.588 11.162 114.291
Handysze 3441 4792 6.96 == 94.383
Total 79551 14.522 24.182 — 290.800
Afdækning i % BEER
Capesze 0 100% 95% 52% 16%
Post-Panamax OR OR OR OR
Panamax 21% 59% 33% TOR '
Handymax 000 73% 36% 15% le
Handysze 3% 2% 0% 0%
Total 78% me 17% 2%
=Omkostninger for egne skibe er oplyst som beregnet T/C ækvivalent.
Fremadrettede udsagn
Årsrapporten indeholder fremadrettede udsagn, som afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige begivenheder og
økonomiske resultater. Udsagnene om 2008 og årene fremover er i sagens natur forbundet med usikkerhed, og NORDENs
faktiske resultater kan derfor afvige fra forventningerne. Forhold, som kan medføre, at de opnåede resultater afviger fra forvent-
ningerne, er bl.a., men ikke udelukkende, ændringer i de makroøkonomiske og politiske forudsætninger — specielt på Rederiets
hovedmarkeder, ændringer i NORDENs rateforudsætninger og driftsomkostninger, volatilitet i rater og skibspriser, lovgivnings-
mæssige ændringer, mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af udefra kommende begivenheder etc. Årsrapporten er ikke
en opfordring til at handle aktier i Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S.
De høje fragtrater i 2007 medførte en markant stigning i kon-
traheringsaktiviteten, og ordrebogen — udtrykt i procent af den
eksisterende flåde — fordobledes i løbet af året og udgjorde ved
indgangen til året ca. 54% af den aktive flåde. Det er et histo-
risk højt niveau og vil betyde, at nettotilvæksten i flåden i 2009
og 2010 kan komme til at ligge på over 10% p.a. Et væsentligt
spørgsmål vil imidlertid være, om de bestilte skibe rent faktisk
bliver leveret som planlagt. Den hastige opbygning af den globa-
le ordrebog er i væsentligt omfang sket ved bestillinger af skibe
hos nye —- særligt kinesiske — værfter med ingen eller meget
begrænset erfaring med at bygge skibe. I kombination med at
der er opstået væsentlige flaskehalse i forbindelse med at skaffe
kvalificeret arbejdskraft og hovedkom ponenter, og at det er ble-
vet både vanskeligere og dyrere at finansiere skibe, kan der ske
forsinkelser eller aflysninger af dele af ordrebogen.
Den stigende flådetilvækst ventes at give et nedadgående pres
på raterne. Markedsudviklingen ventes derfor på lidt længere
sigt at være afhængig af en fortsat stærk efterspørgselsvækst
og af omfanget af skrotning af gamle skibe. Næsten 30% af
tørlastflåden er nu mere end 20 år gammel, og hvis fragtmar-
kedet normaliserer sig på lavere niveauer, forventes mange af
de gamle skibe at blive skrottet. Det kan medvirke til en hurti-
gere rebalancering af tonnageudbuddet til efterspørgslen.
Tank
Ved udgangen af året havde tankafdelingen 8.045 kendte
skibsdage for 2008. Afdelingen har en målsætning om løben-
de at opretholde en dækning på ca. 35-40%, og ved årets
udgang lå dækningen på 34% for 2008.
NORDEN forventer i gennemsnit lavere fragtrater i 2008 i for-
hold til 2007. Forholdet mellem udbud og efterspørgsel vurde-
res fortsat at være i hårfin balance, og uforudsete hændelser
— strejker, vejrlig, raffinaderinedbrud, politisk uro etc. — kan
derfor, som tidligere år har vist, medføre midlertidige men kraf-
tige rateudsving.
Efterspørgslen ventes fortsat at udvikle sig positivt som følge af
en generel vækst i verdensøkonomien og verdens olieforbrug
Samt, ikke mindst, ændrede transportmønstre mod transport
over længere afstande. Væksten i den globale efterspørgsel
Ledelsens beretning 2007 Fi
efter olie i 2008 ventes at blive på 1,9% mod 1,4% i 2007
(kilde: IEA). Væksten ventes især at ske i lande uden for OECD
(+4%), herunder i Asien, Mellemøsten og Afrika, mens OECD
landenes forbrug vokser noget langsommere (+1,2%).
Forventet vækst i olieefterspørgslen, 2008
Mio. tønder
pr. dag %
Nordamerika -0,06 -0,2%
Sydamerika 0,18 3,2%
Afrika 0,12 4,0%
Mellemøsten 0,39 5,9%
Kina 0,43 5,8%
Øvrige Asien 0,16 1,7%
OECD Europa 0,19 1,2%
Andre 0,26 1,9%
Total 1,67 1,9%
——————————————————— RES TR
De ændrede transportmønstre, der i de seneste år har ført til
længere transportveje og dermed bidraget til øget efterspørgsel
efter tanktonnage, spiller fortsat en betydelig rolle. De væsent-
ligste faktorer bag ændringerne er skærpede specifikationskrav
til de raffinerede olieprodukter i USA og EU og, ikke mindst,
betydelige flaskehalsproblemer inden for raffinaderikapacite-
ten. Begge dele fører til længere transportveje, idet væksten i
forbruget af olieprodukter må dækkes fra raffinaderier, der ofte
ligger langt fra forbrugsregionerne.
Den samlede nettotilvækst til den globale tankflåde i 2008
vurderes at ligge på 7,2% (kilde: SSY). I historisk perspektiv
er det en høj vækst, men det er på niveau med tilvæksten
i de seneste 3-4 år, hvor markedet har vist sig i stand til at
absorbere væksten samtidig med, at raterne har holdt sig på
attraktive niveauer.
Det meget attraktive tankmarked de seneste år kombineret
med IMO-regler om udfasning af enkeltskrogede skibe fra
2010 har medført, at ordrebogen i tanksegmentet ligger på
et i historisk perspektiv højt niveau på ca. 40% af den eksi-
sterende flåde. Dermed er der udsigt til, at de sidste års rela-
tivt høje flådetilvækst fortsætter de kommende år. Det opvejes
imidlertid delvist af, at andelen af flåden, der er enkeltskroget
13
14
EJ Ledelsens beretning 2007
IEA forventer en vækst i olieefterspørgslen på 1,9% i 2008,
men de ændrede transportmønstre, der I de seneste år har ført
til længere transportveje og dermed bidraget MESSI VSSE,
sel efter tanktonnage, spiller fortsat en betydelig rolle.
og dermed skal udfases fra 2010, ligger på ca. 23% (kilde:
Clarksons). Frem til og med 2010 kan den høje flådevækst
imidlertid føre til perioder med svagere tankrater. NORDEN vil
nøje følge markedsudviklingen, og særligt om markedet fortsat
kan absorbere en så høj vækst i flåden.
| henhold til IMO-reglerne om udfasning skal enkeltskroget
tonnage udfases senest i 2010, men de enkelte flagstater og
havnestater kan dog give tilladelse til, at enkeltskrogede skibe
fortsat kan sejle hhv. anløbe havnestaten frem til udgangen af
2015 eller når skibet bliver 25 år gammelt. Der er derfor usik-
kerhed om, hvorvidt udfasningen vil ske i betydeligt omfang
i 2010, eller om væsentlige flagstater og havnestater vil give
tilladelse til fortsat sejlads og havneanløb. De enkeltskrogede
skibe sejler i dag fra Mellemøsten til Asien, primært til Kina,
Sydkorea og Japan. Disse lande har hidtil givet udtryk for, at
de viltillade fortsat anløb af enkeltskrogede skibe, men et olie-
udslip ud for den sydkoreanske kyst fra tankskibet HEBEI SPI-
RIT i december 2007 har fået de sydkoreanske myndigheder
til at overveje at fremskynde forbuddet mod de enkeltskrogede
skibe med virkning fra udgangen af 2010.
Forventet vækst i st i efterspørgselsindikatorer, 2008
BNP-vækst AR Mee
Olie, efterspørgsel oo 1,9% MEN
Råolietonnage, e efterspørgsel 26% KENN —
Produkttanktonnage, efterspørgsel … 3,5% Ku
Kilde: IMF, IEA, Lorentzen & Stemoco.
Forventet vækst i flådekapacitet 0; og ordrebog, tank
Nettovækst Ordrebog i i % 6 af
2008 eksisterende flåde
… (% vækst i tdw) | — (ultimo 2007)
Aframax 80% 00 42%
IR 83, |. 41%
MR 20,5 TR
Handysize BEEN En — 19% 9% . 19%
Øvrige segmenter —4,3% 00 37%
Total tankflåde — 772 28 40%
Kilde: SSY.
Begivenheder efter balancedagen
Der er ikke efter regnskabsårets afslutning indtruffet væsent-
lige begivenheder frem til offentliggørelsen af denne årsrap-
port, som ikke er indarbejdet og tilstrækkeligt oplyst og som i
væsentlig grad påvirker resultat eller balance.
Ledelsens beretning 2007 FS
Kapacitet og afdækning, pr. 31. december 2007
Tank
Skibsdage
2008 2009 2010 2011+
Bruttokapacitet
Aframax 395 0 0 0
LRI1 304 365 335 0
MR 2.220 1.901 3.178 39.329
Handysize 5.125 6.372 5.460 50.553
Total 8.045 8.638 8.973 89.881
Afdækning
Aframax 81 0 0 0
LRI1 0 0 0 0
MR -729 -211 -43 0
Handysize -1.965 -859 -171 -101
Total -2.775 -1.070 -214 -101
Nettokapacitet
Aframax 315 0 0 0
ÅR1 304 365 335 0
MR 1.491 1.690 3.136 39.329
Handysize 3.161 5.513 5.289 50.451
Total 5.271 7.568 8.760 89.780
ERE 1308 8.760 89.780.
Afdækning i %
Aframax 20% 0% 0% 0%
LRI1 0% 0% 0% 0%
MR 33% 11% 1% 0%
Handysize 38% 13% 3% 0%
Total 34% 12% 2% 0%
"Omkostninger for egne skibe er oplyst som beregnet T/C ækvivalent.
NORDENSs gns. T/C ækvivalenter (USD pr. dag)
2008 2009 2010 2011+
Omkostninger for bruttokapacitet”
28.579 0 O 0
27.950 27.950 27.950 0
14.457 15.308 15.354 16.423
15.590 15.426 16.045 11.813
16.383 15.929 16.244 13.830
Indtægter fra afdækning
58.112 O 0 0
0 0 0 0
22.103 21.932 21.995 0
21.327 20.285 18.299 18.007
22.600 20.610 19.041 18.007
15
Un
OQ
O
(så
fr
K=
=
t=
1
£
(7
aA
blå
(=
(2;
8-2;
CT]
ks
(9
-
Ek:
ARRENE aber i
ek eng
Ledelsens beretning 2007 E 17
Tørlast
Hoved- og nøgletal USD 1.000 2007 2006
Totalt antal skibsdage 60.425 41.724
Omsætning 2.742.529 1.101.987
EBITDA 497,314 125.519
Salgsavancer fra skibe 59.104 55.397
EBIT 547.531 170.156
Langfristede aktiver 368.978 287.461
EBITDA-margin, % 18,1 11,4
Gns. antal medarbejdere (inkl. søfolk) 269 244
NORDENSs tørlastflåde
Pr. 31. december 2007
Skibstype Capesize Post-Panamax Panamax Handymax Handysize 2007 2006
Størrelse (tdw) >150.000 85-120.000 65-82,500 40-60.000 25-40.000
Længde (meter) 289 245 225 190 170
Typiske laster jernmalm, jernmaim, jernmalm, jernmalm, cement,
kul kul kul, korn, kul, bauxit, stål, salt,
bauxit stål, petcoke,
cement alumina
Skibe i drift
Egne skibe 2 - 2 5 - 9 8
Indbefragtede skibe med købsoption 3 - 124 154 1 31 26
Indbefragtede skibe over 3 år - - 4 9 3 16 10
Total aktiv kerneflåde 5 0 18 29 4 56 44
Andre indbefragtede skibe - - 89 34 14 137 89
Total aktiv flåde 5 0 107 63 18 193 133
Skibe til levering til kerneflåden
Egne skibe - 4 - 128 12? 28 lie
Indbefragtede skibe med købsoption - 4 7 156 6 32 32
Indbefragtede skibe over 3 år - - - 9 4 13 6
I alt til levering til kerneflåden 0 8 7 36 22 73 49
Bruttoflåde i alt 5 8 114 99 40 266 182
I alt indbefragtede med købsoption 3 4 19 30 7 63 58
Årets aktivitet i kerneflåden
Salg (leveret) - - - 4 - 4 4
Egne nykontraheringer
og indbefragtninger med købsoption - 6 - 8 13 2 24
Indbefragtninger over 3 år
uden købsoption - - - 9 4 …13 13
Verdensflåde (antal) 766 - 1.480 1.592 2.832 6.670 6.375
I ordre til verdensflåden (antal) 615 - 588 760 598 2.561 1.243
Kilde: Clarksons.
Heraf 1 enhed solgt.
Heraf 4 enheder 50%-ejet. 3 enheder solgt, hvoraf 1 enhed er 50%-ejet.
Heraf 2 enheder i 50% joint venture.
Heraf 2 enheder 50%-ejet.
Heraf 5 enheder 50%-ejet.
moo0owr>
18
EH Ledelsens beretning 2007
Markedsudvikling
Tørlastmarkedet var historisk stærkt i 2007. Fragtraterne steg
kontinuerligt i alle segmenter frem til november for herefter at
falde lidt. Baltic Dry Index lå i 2007 i gennemsnit 122% højere
end året før.
Den positive udvikling i spotmarkedet viste sig tydeligt i både
periodemarkedet og i værdierne af brugte skibe. Den 3-årige
T/C rate for Handymax bulkcarriers steg 95% i løbet af året,
mens værdien af en 5-årig Handymax bulkcarrier steg med
76%.
Den positive markedsudvikling skyldes primært en meget
stærk efterspørgselsvækst på 13% (kilde: R.S. Platou). Om-
kring 7 procentpoint af væksten skyldes stigende volumen,
mens resten skyldes forøgede ventetider i havnene og længere
transportafstande.
Kina var igen den afgørende faktor for efterspørgslen og sær-
ligt landets import af jernmalm var betydelig. Den samlede
globale søbaserede transport med tørlastvarer voksede i 2007
med 187 mio. ton til 2.996 mio. ton. Jernmalm er med ca. en
fjerdedel (787 mio. ton) af den samlede mængde og næsten
40% af volumenvæksten det vigtigste enkeltprodukt. Den vig-
tige kinesiske import af jernmalm voksede med 57 mio. ton
til i alt 383 mio. ton. Hermed udgør Kinas import af jernmalm
ca. halvdelen af verdens søbaserede handel med jernmalm,
og væksten i Kinas import af jernmalm udgør alene næsten en
trediedel af den samlede volumenvækst i verdens søbaserede
handel med tørlastvarer. Indien, der er en vigtig leverandør af
jernmalm til Kina, indførte en eksportskat på jernmalm i 1.
halvår, hvilket lagde en dæmper på Kinas import fra Indien og
forstærkede de seneste års tendens til, at Kina øger importen
af jernmalm fra Brasilien. Dette vurderes at have bidraget be-
tydeligt til den samlede efterspørgsel efter tonnage særligt i de
store skibssegmenter.
Også transporten af kul, bauxit og kornprodukter udviklede
sig positivt. Hertil kommer, at interne kultransporter fra nord til
syd langs den kinesiske kyst nærmest er eksploderet og i dag
skønnes at udgøre mellem 4-500 mio. ton som til stadighed
foretages med større skibe end hidtil, hvilket bidrager til efter-
spørgslen efter tonnage i NORDENS segmenter.
Eksporten af stålprodukter og cement fra Kina udviste kraftige
vækstrater særligt i 1. halvår, men var aftagende mod slutnin-
gen af året. Det skyldtes særligt indførslen af eksportbegræn-
sende foranstaltninger på stål og faldende cementimport til
USA på grund af et svagere boligmarked/økonomi.
Flådevæksten vurderes at have ligget på ca. 6,6% (kilde: R.S.
Platou). Skibsværfterne havde ved indgangen til året fyldte or-
drebøger for 2007 og kunne derfor ikke øge leveringerne på
trods af de høje nybygningspriser.
Baltic Exchange Dry Index, 2003-2007
12.000 mr
10.000 TTT
2003 2004 2005 2006 2007
— BDI Årsgennemsnit
Kilde: Baltic Exchange.
Handymax T/C rater, 2006-2007
80.000 ———————————
70.000 ————————
60.000 ——————————
50.000 ————————
40.000
30.000 —————————T
20.000 : —
10.000 ———— —
USD pr. dag
0 .
JAN 06 JUL 06 JAN 07 JUL 07
— 1-årig T/C rate 52.000 tdw 3-årig T/C rate 52.000 tdw
Kilde: Clarksons.
ie
NORDEN afdækkede mod slutningen af 2007 en meget stor del
af den kendte kapacitet for 2008. Afdækning, som vil bidrage
betydeligt til Rederiets evne til at skabe positive cashflows i
Ledelsens beretning 2007 Fi
Ankeret på Capesize skibet NORD-
ENERGY vejer ca. 10 ton, mens
ankerkæden alene vejer ca. 80
ton. Propellen på et Capesize skib
vejer knap 40 ton og er 8,5 meter
i diameter. Skibets skrue bliver
renset og poleret to gange årligt for
at mindske brændstofforbruget og
dermed miljøpåvirkningen.
78”
fremtiden. Tørlastafdelingen starter 2008 med en afdækning på 78%
af de kendte skibsdage.
Brugtpriser for Handymax og Panamax skibe, 2003-2007
100
A
80
co f
AR —
20 ==
O
USD mio.
2003 2004 2005 2006 2007
— 3-årig Handymax, 52,000 tdw — 5-årig Panamax, 73.000 tdw
Kilde: Clarksons.
Vækst i efterspørgselsindikatorer, 2007
% Mio. ton
Global søbaseret transport — 7,2% 187
Global søbaseret Jernmalmtransport — 10,0% 72
Kina
Jernmalmimport 17,5% 57
Kulimport 33,5% 13
Cementeksport -4,3% -2
Ståleksport 32,8% 17
Kilde: R.S. Platou.
19
20
E Ledelsens beretning 2007
Antal nye kontrakter i 2007
Antal: skibe
NORDEN transporter — tørlastafdelingen i 2007
Bol
3% i = Kul
8%
E Cement/cementslagge
Jernmalm
Metaller .
ør Salt
E.. Korn: : .
Landbrugsprodukter
"3 Mineraler
16%.
E Egne nybygninger E Langtidsindbefragtninger med købsoption
Finansielle resultater
Tørlastafdelingens EBITDA blev USD 497 mio. (USD 126 mio.),
hvilket er en 4-dobling i forhold til året før. Det var et resultat,
som var positivt påvirket af det meget stærke fragtmarked og
Rederiets fleksible forretningsmodel. Til trods for at 70% af
den kendte kapacitet ved indgangen til 2007 var afdækket,
var Rederiet således i stand til at drage betydelig fordel af de
stigende fragtrater. Rederiet indregnede avancer fra salg af 4
Handymax bulkcarriers, heraf et 50%-ejet skib, på i alt USD
63 mio. (USD 55 mio.). Det samlede resultat af primær drift
(EBIT) blev herefter USD 548 mio. (USD 170 mio.).
Rederiets markante udbygning af flådekapaciteten i årets løb
betød, at den samlede aktivitet i tørlastafdelingen steg med
45% til 60.425 (41.724) skibsdage. Kapacitetsforøgelsen ske-
te primært inden for Panamax segmentet, hvor en stor flåde af
korttidsindbefragtede skibe bidrog til at fordoble kapaciteten
i forhold til året før. Også Rederiets satsning på det mindste
tørlastsegment, Handysize, gav udslag i stærkt stigende ak-
tivitet.
| 2006 startede Rederiet en FFA-aktivitet op for at udnytte det
potentiale, som ligger i Rederiets store markedskendskab.
Det sker ved at tage kontrollerede positioner i FFA-markedet,
inden for nøje definerede grænser, uafhængigt af Selskabets
skibsportefølje. Dækningsbidraget for 2007, der var det første
hele års handel med derivater, blev USD 5 mio.
NORDENS gode positionering kombineret med et meget stærkt
fragtmarked året igennem var medvirkende til, at Rederiets
realiserede T/C ækvivalenter lå betydeligt over niveauet for året
før. Med undtagelse af Capesize segmentet lå de realiserede
T/C ækvivalenter mellem 51% og 93% højere end i 2006. Ca-
pesize segmentet adskiller sig i væsentlig grad fra de øvrige
segmenter, ved at alle skibene er udchartret på langsigtede
kontrakter, og derfor er NORDENs T/C ækvivalent i dette seg-
ment mere konstant.
Forretningsudvikling
Både den aktive flåde og Rederiets ordrebog blev udbygget be-
tydeligti 2007. Tørlastafdelingens bruttoflåde voksede med 46%
til 262 enheder. 10 egne og langtidsindbefragtede skibe med
købsoption leveredes til den aktive flåde i løbet af året, mens
ordrebogen voksede som følge af et rekordstort antal kontrahe-
ringer. | løbet af 2007 kontraheredes i alt 27 egne nybygninger
og langtidsindbefragtninger med købsoption. Størstedelen af
aktiviteten skete i 1. og 2. kvartal til attraktive priser.
Den fortsatte udvikling af kerneflåden bidrager til at fastholde
et konkurrencedygtigt omkostningsniveau I de kommende år.
Tørlastflådens gennemsnitsomkostninger for bruttokapacite-
ten fra 2011 og fremover ligger under USD 13.000 pr. dag.
R.S. Platou har estimeret, at der i alt blev transporteret ca. 2
mia. ton tørlast eksklusive Capesize og VLOC i 2007. Ud af den-
fk:
Ledelsens beretning 2007 2
Til trods for at 70% af den kendte kapacitet ved indgangen til 2007 var afdækket,
var NORDEN i stand til at drage betydelig fordel af de stigende fragtrater både via
tilgang af ny kapacitet og via aktiv porteføljestyring af den eksisterende kapacitet.
ne lastemængde transporterede NORDEN i alt ca. 36 mio. ton.
36 mio. ton (på rejsebasis, dvs. eksklusive laster på skibe lagt
ud på timecharter), hvilket betyder, at Rederiet havde en esti-
meret markedsandel i de primære tørlastsegmenter på ca. 2%.
En stor del af de nye kontraheringer skete i det nye Handysize
segment, som NORDEN påbegyndte i 2006. NORDEN ope-
rerede ved udgangen af 2007 allerede 18 skibe i segmentet
og havde en ordrebog på 22 enheder til levering i perioden
2008-2011. Alle enheder i ordrebogen er på mere end 28.000
tdw, som Rederiet har valgt at fokusere på. Hermed står Re-
deriet til at realisere sin plan om at opnå kritisk masse også i
dette segment inden for få år.
Det andet nye segment, hvor NORDEN var aktiv på kontra-
heringssiden, er Post-Panamax, hvor de 2 langtidsindbefragt-
ninger, der blev indgået i 2006, blev fulgt op af bestillingen
af 4 egne nybygninger og yderligere 2 langtidsindbefragtnin-
ger med købsoption i 2007, De 8 skibe leveres i 2009-2012.
Post-Panamax er betegnelsen for skibe mellem 85-120.000
tdw, som vil være i stand til at passere Panamakanalen efter
dennes planlagte udvidelse i 2015. Rederiet har valgt at foku-
sere på de største skibe i segmentet, og alle 8 enheder er på
110-116.000 tdw. Post-Panamax skibe har et betydeligt større
lasteindtag end et traditionelt Panamax skib og stikker kun
lidt dybere (skibene er længere og bredere end en alminde-
lig Panamax). Derfor er det Rederiets overbevisning, at denne
Beskæftigelse og rater, tørlast
Antal skibsdage i NORDEN
T/C ækvivalent (USD pr. dag)
Inkl. Ekskl. Spot
enkeltstående enkeltstående T/C gns. NORDEN
rejser rejser NORDEN markedet” T/C ift. spot
2007
Capesize 1.964 1.964 42.505 116.049 -63%
Panamax 29.909 29.444 44.511 56.815 -22%
Handymax 24.149 22.238 34.984 47.449 -26%
Handysize 4.403 4.352 30.619 32.447 -6%
Total 60.425 57.998
2006
Capesize 1.511 1.470 38.620 45.139 -14%
Panamax 14.367 12.830 23.076 23.778 -3%
Handymax 24.634 21.185 19.700 22.619 -13%
Handysize 1.212 1.143 20.306 - -
Total 41.724 36.628
2007 ift. 2006
Capesize 30% 34% 10% 157%
Panamax 108% 129% 93% 139%
Handymax -2% 5% 78% 110%
Handysize 263% 281% 51%
Total 45% 58%
= Kilde: Baltic Exchange.
21
22
EJ Ledelsens beretning 2007
skibsstørrelse kan udfylde et hul i markedet for lastestørrelser
mellem Panamax og Capesize skibe og blive kommercielt at-
traktiv inden for bl.a. kultransport. Post-Panamax er et seg-
ment, som Rederiet forventer sig meget af i de kommende år.
Rederiet var også meget aktivt på salgssiden og benyttede det
stærke tørlastmarked til at indgå 11 aftaler om salg af tørlastski-
be. 7 af disse aftaler indregnes først i 2008-2010, når skibene
leveres til den nye ejer. Som følge af Rederiets store samlede
flåde og fleksible forretningsmodel har de mange skibssalg kun-
net gennemføres uden at reducere forretningsomfanget.
Rederiets forretningsmodel beviste igen sit værd i 2007. På
trods af at 70% af årets kendte kapacitet var afdækket ved
starten på året, formåede afdelingen alligevel at udnytte de
gode markeder til at skabe ekstra værdi ved kontinuerligt at
arbejde med optimering af kapaciteten. Et element heri var en
meget betydelig kortsigtet udvidelse af kapaciteten i Panamax
segmentet, hvor antallet af skibsdage blev fordoblet til 29.909
skibsdage. Panamax er det mest likvide segment, hvilket gør
det muligt både at øge kapaciteten og søge afdækning inden
for relativt korte tidsperioder. 91% af den kendte Panamax
kapacitet for 2008 var afdækket ved starten af året.
NORDEN opbygger løbende sin kerneflåde og sikrer dermed
vækst i den langsigtede lastekapacitet, hvilket giver Rederiet et
stadigt stigende grundlæggende forretningsomfang med stor-
driftsfordele og en konkurrencedygtig omkostningsstruktur til
følge. Herudover udnyttes organisationens kompetencer til at
skalere forretningsomfanget i forhold til markedsforholdene.
Dette har i de senere år medført en betydelig kapacitetsvækst
i tørlastafdelingen.
Tørlastafdelingen starter 2008 med en relativ høj afdækning
på 78% af de kendte skibsdage. Igennem størstedelen af
2007 holdt Rederiet igen med den fremadrettede afdækning,
idet vurderingen var, at priserne ikke var attraktive nok. Det
ændrede sig imidlertid mod slutningen af året, hvor lastejernes
interesse for at indgå langsigtede kontrakter voksede markant,
hvilket Rederiet benyttede sig af til at sikre fremtidig dækning
til attraktive rateniveauer. NORDEN afdækkede derfor i løbet
af kort tid en meget stor del af den kendte kapacitet for 2008 i
et højt marked. Som eksempler herpå indgik NORDEN 4 lang-
sigtede T/C aftaler inden for Capesize og Panamax segmen-
terne til rateniveauer på USD 65.000 pr. dag hhv. USD 35.000
pr. dag. Disse aftaler vil bidrage betydeligt til Rederiets evne til
at skabe positive cashflows i fremtiden.
Med en stor, moderne flåde til attraktive omkostninger samt en
høj afdækning for både 2008 og de følgende år, vurderes det, at
tørlastafdelingen er bedre rustet til fremtiden end nogensinde.
Udvikling i tørlastafdelingens kapacitet, 2004-2008
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
Skibsdage
mM Kendt kapacitet ved årets indgang
a Kapacitetstilpasning i årets løb (2004-2007)
Leveringer og nye kontrakter, 2003-2007
(egne nybygninger og langtidsindbefragtninger med option)
30
Antal skibe
2003 2004 2005 2006 2007
Leveringer
Langtidsindbefragtninger
sæ Nybygninger
Nye kontrakter
Langtidsindbefragtninger
& Nybygninger
sneg
Ledelsens beretning 2007 Fi
FIIL TS STS EG
Ledelsens beretning 2007 EJ
Tank
Hoved- og nøgletal USD 1.000 2007 2006
Totalt antal skibsdage 6.968 5,701
Omsætning 190.611 132.210
EBITDA 53.090 48.058
Salgsavancer fra skibe 104.015 0
EBIT 149.360 41.371
Langfristede aktiver 211.850 188.297
EBITDA-margin, % 27,9 36,3
Gns. antal medarbejdere (inkl. søfolk) 164 175
NORDENSs tankflåde
Pr. 31. december 2007
Produkttank
Skibstype Aframax LRI1 MR | Handysize 2007 2006
: Størrelse (tdw) 80-120.000 60-75.000 42-60.000 27-42.000
i Længde (meter) 245 230 180 170
: Typiske laster rå- og fuel- og fuel- og fuel- og
i fuelolie fyringsolie, fyringsolie, fyringsolie,
i benzin, diesel, benzin, benzin,
' flybrændstof, veg. olie, veg. olie,
i nafta diesel diesel
é Skibe i drift
i Egne skibe - - ]4 4 5 6
É Indbefragtede skibe med købsoption - - 34 - 3 3
z Indbefragtede skibe over 3 år - - 2 10 12 10
i Total aktiv kerneflåde 0 0 6 14 20 19
; Andre indbefragtede skibe 3 - - - 3 1
i Total aktiv flåde 3 0 6 14 23 20
j Skibe til levering til kerneflåden
$ Egne skibe - - 3 4 7 3
: Indbefragtede skibe med købsoption - - 98 - 9 10
Indbefragtede skibe over 3 år - 1 - 4 5 5
I alt til levering til kerneflåden 0 1 12 8 21 18
Bruttoflåde i alt 3 1 18 22 44 38
I alt indbefragtet med købsoption - - 12 - 12 13
Årets aktivitet i kerneflåden
Salg (leveret) 2 - 1 1 4 -
$ Egne nykontraheringer
3 Indbefragtninger med købsoption - - 4 2 6 4
Indbefragtninger over 3 år uden købsoption - 1 - 3 4 4
Verdensflåde (antal) 729 343 627 649 2.348 2.189
I ordre til verdensflåden (antal) 289 133 451 118 991 869
Kilde: SSY.
A Heraf 1 enhed solgt.
B Heraf 2 enheder i 50% joint venture.
26
EJ Ledelsens beretning 2007
Markedsudvikling
For året som helhed lå markedsraterne for produkttank i gen-
nemsnit 12% under niveauet I 2006 målt ved Baltic Exchange
Clean Tanker Index (BCTI). Tankmarkedet generelt har de
senere år været i en hårfin balance mellem udbud og efter-
spørgsel, som har medvirket til stor volatilitet. 2007 var ingen
undtagelse.
| 1. halvår var det atlantiske marked stærkt. Der var stigen-
de efterspørgsel efter raffinerede olieprodukter i USA, og ef-
terspørgslen blev i stigende grad dækket af import, fordi de
amerikanske raffinaderier generelt har svært ved at følge med
efterspørgslen, ligesom der på en del raffinaderier pågik for-
længet vedligeholdelsesarbejde. 2. halvår var kendetegnet ved,
at forwardprisen på olie lå lavere end spotmarkedet (back-
wardation). Det betød, at efterspørgslen på råolie faldt, og der
blev tæret på lagrene. Dette havde en afsmittende effekt på
produkttankmarkedet, der i oktober nåede det laveste niveau
siden 2002, inden vintermarkedet fik raterne til at stige igen.
Året sluttede, som det begyndte, med stor forskel på det atlan-
tiske og asiatiske marked, men denne gang var det asiatiske
marked stærkest.
Volatiliteten i markedet var koncentreret omkring spotmarke-
det, mens den fundamentale tro på tankmarkedet viste sig
stærk året igennem. Både periodemarkedet og skibsværdier-
ne steg således i 1. halvår og blev kun i begrænset omfang på-
virket af det svagere spotmarked i 2. halvår. Priserne for brugt
moderne MR produkttanktonnage steg i 2007 med 9%.
Efterspørgslen efter produkttanktonnage er i høj grad drevet af
de geografiske afstande mellem olieraffinaderierne og de store
forbrugsområder. Det forhold ventes fremover at blive endnu
mere udtalt, idet de planlagte udvidelser af raffinaderikapaci-
teten i overvejende grad sker i Mellem- og Fjernøsten, mens
de store forbrugsområder primært er Nordamerika og Vest-
europa. Denne gradvise ændring af transportmønstre giver
mere og længere søtransport af de raffinerede olieprodukter
og er en væsentlig faktor bag stigningen i efterspørgslen.
Vækst I efterspørgselsindikatorer, 2007
BNP-vækst | BENE Mee — — 5,29 2%
Olie, efterspørgsel mN Mee — 1, 4%
Råolietonnage, efterspørgsel BEEN KEE 2 7% %
Produkttanktonnage, efterspørgsel — 18%
Kilde: IMF, IEA, Lorentzen & Stemoco.
Med lav samlet vækst i olieefterspørgslen på 1,4% steg efter-
spørgslen efter råolie- og produkttanktonnage kun med hhv.
2,7% og 1,8% i 2007 (kilde: Lorentzen & Stemoco), mens
tankflåden voksede med 5,2%. Markedet holdt sig således på
pæne niveauer på trods af en ugunstig udvikling 1 forholdet
mellem udbud og efterspørgsel.
Tonnagetilvæksten i NORDENs primære segmenter, Handy-
size og MR vurderes samlet set at være steget med 9,0% i
løbet af 2007. Tilgangen af tonnage har primært fundet sted
i MR segmentet, mens den markant lavere nettovækst | ud-
buddet inden for Handysize segmentet bl.a. var påvirket af en
øget skrotning og en generelt lavere ordrebog inden for dette
segment.
Finansielle resultater
Tankafdelingens EBITDA udviklede sig positivt og steg 10% til
USD 53 mio. (USD 48 mio.). Resultatet var positivt påvirket af
et 20% højere aktivitetsniveau og negativt påvirket af højere
driftsomkostninger som følge af relativt flere indbefragtede
skibe i forhold til egne skibe. Det medførte imidlertid også,
at afskrivningerne blev ca. 28% lavere. Rederiet indregnede
avancer fra salg af 2 råolietankere og 2 produkttankere på i alt
USD 104 mio. (USD 0 mio.). Det samlede resultat af primær
drift (EBIT) blev herefter USD 149 mio. (USD 41 mio.), hvilket
er det bedste i tankafdelingens historie.
Til trods for at det samlede marked for produkttank målt ved
BCTI i 2007 lå lavere end i 2006, realiserede Rederiet 5-6%
højere T/C ækvivalenter end året før. Årsagen til den positive
udvikling var en kombination af den gode markedsposition
Norient Product Pool har opnået og en god positionering af
Baltic Exchange Clean Tanker Index, 2003-2007
2.000 ———
1.800 ——————
1.600 ————
1.400 j
1200 fn
1.000 JA 2 Va N Fi Å vw
800 - mr AJ
600 eg ge ge re rr
2003 2004 2005 2006 2007
— BCTI
Årsgennemsnit
Kilde: Baltic Exchange.
Produkttank — MR TUC rater, 2006-20 2007
30.000 ———————
28.000
26.000 — ” - —
24.000 - —
USD pr. dag
22.000 — mm mr
20.000 ——
JAN 06 JUL OG JAN 07 JUL 07
— 11-årig T/C rate, 45.000 tdw
3-årig T/C rate, 45-47.000 tdw
Kilde: Clarksons.
Ledelsens beretning 2007 E2 27
NORDEN fik i 2007 leveret
endnu et produkttankskib i sin
”eventyrlige” H.C. Andersen-
serie, NORD BELL er det fjerde
I rækken af i alt otte Handysize
produkttankskibe, NORDEN har
i ordre hos Guangzhou Shipyard
| Kina. De tre tidligere leverede
skibe hedder: NORD PRINCESS,
NORD MERMAID og NORD
THUMBELINA.
I de kommende år forventes øget eksport af raffinerede olieprodukter fra Asien og
Mellemøsten til Nordamerika og Europa, en eksport som ventes at foregå eldlegtslan
større produkttankskibe som f. eks. LR1.
Brugtpriser for moderne MR produkttankskibe, 2003-2007 Nettovækst i udbud (tdw), 2007
Aframax 6,0%
55 LR1 — 10,1%
50 BEER —= MR 13,5%
s 45 ÆN Handysize 1,5%
E 40 r Øvrige segmenter 3,6%
ø 35 —— Total tankflåde 5,2%
30 ] Kilde: SSY.
25 7
20
2003 2004 2005 2006 2007
— 5-årig MR, 45.000 tdw
Kilde: Clarksons.
28
EJ Ledelsens beretning 2007
Udviklingen i tankafdelingens kapacitet, 2004-2008
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
-1.000
Skibsdage
NORDEN transporter — tankafdelingen i 2007
4% 3%
4% 1%
5% i n
& Fuelolie
i: Gasolie
49% Nafta
Em Flybrændstof
m Benzin
Andet
Vegetabilsk olie
11%
24%
EH Kendt kapacitet ved årets indgang
æt Kapacitetstilpasning i årets løb (2004-2007)
tonnagen i det stærke atlantiske marked. Samtidig betød stra-
tegiskiftet i råoliesegmentet Aframax, at Rederiet beskæftigede
mere tonnage i spotmarkedet, hvilket gav T/C ækvivalenter,
der lå tættere på det sammenlignelige markedsniveau.
Udviklingen i antallet af skibsdage afspejler, at Rederiets pri-
mære fokus er produkttank. Således kontrollerede NORDEN i
alt 31% flere skibsdage inden for produkttank i 2007. Samlet
set øgede tankafdelingen kapaciteten med 22% iberegnet et
lavere antal skibsdage i Aframax segmentet.
Forretningsudvikling
NORDEN beskæftiger sin produkttanktonnage gennem Nori-
ent Product Pool. Værdien af poolen var tydelig | årets løb,
og via en stærk markedsposition blev stordriftsfordele realise-
ret og kapaciteten udvidet, så poolens aktive flåde ved årets
udgang bestod af 48 Handysize og MR produkttankere, og
yderligere 33 enheder er på ordre til fremtidig levering. Norient
Product Pool formår til stadighed — via gode kunderelationer
og dygtig styring — at opretholde en høj ud nyttelsesgrad af flå-
dens kapacitet.
Kapacitetsudnyttelse i Norient Product Pool, 2005-2007
Beskæftiget i spotmarkedet 2005 2006 2007 —
Med last 3.052 4.675 6.978
I ballast — …— 742 1.047 1.671
Total antal skibsdage 3.794 5.722 8.649
Kapacitetsudnyttelse i% 80% 82% 81%
Norient Product Pool besluttede i 2007 at udvide aktiviteterne til
også at omfatte LR1 segmentet. Formålet er at gøre produkttil-
buddet til kunderne bredere. | de kommende år forventes øget
eksport af raffinerede olieprodukter fra Asien og Mellemøsten til
Nordamerika og Europa, en eksport som ventes at foregå pri-
mært i større produkttankskibe som f.eks. LR1, mens den regio-
nale og interregionale transport ventes at fortsætte på de min-
dre Handysize og MR produkttankskibe. Det er derfor vigtigt,
at Norient Product Pool også kan tilbyde kunderne transport
på LR1 produkttankskibe og dermed bidrage positivt til poolens
samlede markedsposition. NORDEN har foreløbigt indbefragtet
et LR1 produkttankskib, som leveres primo 2008, mens Rederi-
ets poolpartner har fire LR1 produkttankskibe til levering i 2008.
Norient Product Pool vil således i løbet af 2008 få leveret i alt
fem LR1 skibe, som alle er isklasse 1A.
På baggrund af Rederiets forventning om at produktmarkedet
fremadrettet vil tilbyde det bedste forhold mellem afkast og ri-
siko, fuldførte NORDEN strategien om at reducere kapitalbin-
dingen i egen tonnage i råoliesegmentet Aframax, så NORDEN
fremover virker i det segment som operatør.
Strategiskiftet i Aframax segmentet betød, at 2 råolietankere
blev solgt i 2007. Derudover indgik Rederiet aftale om salg af 1
Handysize og 2 MR produkttankere, hvoraf den ene først leve-
res i 2008. Til trods for salget af de 5 enheder udbyggede tank-
afdelingen samlet set kapaciteten både på kort og langt sigt.
Rederiets aktive flåde og ordrebog voksede således med hhv.
See tie se ETS RES dear ETSI ØRET ere ET ATT ES older
fokus er produkttank. Således kontrollerede NORDEN j alt 31%
flere skibsdage inden for produkttank i 2007.
15% og 17%, primært i kraft af flere aktive Handysize langtids-
indbefragtninger og flere egne MR nykontraheringer. NORDENs
bruttoflåde udgjorde ved udgangen af 2007 i alt 44 enheder.
NORDEN opbygger løbende sin kerneflåde af produkttank-
skibe og sikrer dermed vækst i den langsigtede lastekapaci-
tet. Dette giver Rederiet et stadigt stigende forretningsomfang
med stordriftsfordele og en kompetitiv omkostningsstruktur til
følge. Tankflådens gennemsnitsomkostninger for bruttokapa-
citeten fra 2010 og fremover ligger under USD 14.000 pr. dag.
Med godt 8.000 kendte skibsdage for 2008 ved indgangen til
året har tankafdelingen således i 2008 fordoblet sin kendte
kapacitet siden 2004.
Ledelsens beretning 2007 E3
31”
Afdækningen af kapacitet ligger en smule under niveauet for
tidligere år og en smule under det niveau, som Rederiet gerne
vil være på. Men trods fokus på afdækning er det vurderin-
gen, at den pris, der kan opnås for fremtidig afdækning af
kapacitet, ikke har været tilstrækkelig attraktiv, og NORDEN
har derfor været tilbageholdende med at afdække kapaciteten.
Afdækningsmulighederne er fortsat betydeligt færre i tankmar-
kedet end i tørlastmarkedet, men NORDEN har dog igennem
Norient Product Pool opnået en betydelig markedsposition in-
den for produkttank uden at påtage sig den fulde eksponering
til markedet.
Beskæftigelse og rater, tank
Antal skibsdage i NORDEN
T/C ækvivalent (USD pr. dag)
Heraf 12 mdr. NORDEN
Total antal beskæftiget T/C gns. T/C ift. 12
skibsdage i spotmarkedet NORDEN markedet” mdr. T/C
2007
Aframax 1.053 1.004 29.663 31.269 -5%
Produkttank — MR 2.251 1.373 25.804 24.817 4%
Produkttank — Handysize 3.664 2.235 24.898 23.500 6%
Total 6.968 4.612
2006
Aframax 1.197 194 21.032 32.981 -36%
Produkttank — MR 1.878 1.052 24.644 25.817 -5%
Produkttank — Handysize 2.626 1.266 23,533 23.654 -1%
Total 5.701 2.512
2007 ift. 2006
Aframax -12% 418% 41% -53%
Produkttank — MR 20% 31% 5% -4%
Produkttank — Handysize 40% 77% 6% -1%
Total 22% 84%
= Kilde: ACM Shipbroker Ltd.
30
Ledelsens beretning 2007
Corporate Social Responsibility
. Miljøfokus på fremdrivningsmodstand og forbrændingsoptimering
. Sikkerhed og arbejdsvilkår I fokus
.… NORDENS arbejde med CSR er struktureret efter United Nations Global Compact
NORDEN har påbegyndt et mere systematisk arbejde med
miljømæssig og social bæredygtighed for i højere grad at tage
et ansvar for sikkerhed til søs, arbejdsmiljø, det ydre miljø,
medarbejdernes vilkår og muligheder og andre problemstil-
linger inden for Corporate Social Responsibility (CSR).
Hidtil har NORDEN adresseret enkelte punkter på CSR-agen-
daen med afsæt i Rederiets værdier. Et eksempel er det man-
geårige arbejde med sikkerhed og arbejdsmiljø til søs, hvor
løbende oplysning, systematisk kortlægning af near-misses og
et omfattende sæt KPT'er for officerer skal eliminere arbejds-
ulykker på Rederiets skibe og samtidig medvirke til, at skibene
ikke belaster det ydre miljø gennem grundstødning, sammen-
stød, udslip eller andet.
Samtidig har NORDEN både direkte og indirekte via fondsmid-
ler støttet samfundsgavnlige initiativer, f.eks. finansiering af et
ph.d.-stipendiat ved Copenhagen Business School med fokus
på skibsfartens miljøudfordringer, finansiering af udstyr til et
hospital på Filippinerne, bidrag til aktiviteter i lokalsamfund
på Filippinerne, sponsorater til Experimentarium, Singapore
Centre for Maritime Studies og Shanghai Maritime University,
samt betalte studieophold for kinesiske studerende og lærere
i Danmark.
| tillæg til disse aktiviteter har NORDEN i 2007 drøftet, hvordan
CSR skal adresseres fremadrettet, og specielt hvordan Rede-
riet skal forholde sig til klimaforandringer.
Rederiet har i dette arbejde ladet sig inspirere af United Na-
tions Global Compacts 10 anerkendte principper om miljø,
menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder og anti-korrup-
tion, International Labor Organisation (ILO) og andres arbejde
med The Maritime Labour Convention samt The International
Maritime Organisations (IMOs) mangeårige indsats.
NORDEN har på den baggrund formuleret nogle holdninger
og udvalgt nogle konkrete indsatsområder. I 2008 vil NOR-
DEN sikre, at der etableres tilstrækkelige ledelsessystemer til
at håndtere overholdelse af disse politikker og rapporterings-
systemer, så der kan fokuseres på kontinuerlige forbedrin-
ger.
NORDEN har som ambition at nedbringe CO,-udledningerne fra egen flåde med 2% i 2008. Den bedste måde at nedbrin-
(SORTE Eels: mindre brændstof. Rederiet har igangsat en række initiativer til at forbedre SERENE
fremdrivningsmodstanden og optimere forbrændingseffektiviteten. Størstedelen af Rederiets 14-punkts-plan blev påbe-
gyndt i 2007, mens resten startes op i løbet del or S
1. Nyeste design af indsprøjtningsventiler (slide valves). Reducerer CO -, NO - og SO -emissioner.
Øl
2. CASPER-system. Optimerer brændstofforbruget.
. FLAME-system. Optimerer forbrændingseffektivitet.
Hs RGS)
[RI
HUG KSe NAV Tsd eler S SALES Tees ale ELKEIEEE
. Fuld afrensning af skibenes undervandsskrog.
BEES SSI USE
NSSS ESS turboladere.
is]
Vi
(2)
Sl
0
l
P4
FORENER RER
[g8;
BR
. Hyppigere kontrol og eftersyn af skibenes skylleluftkølere.
ENS SS ESKE REESE rer eos lee Tee
BES es ala Seer N TON NATS] ces CSE TeR Tele TeR ole e OR
" Avancerede P/V-tankventiler. Mindsker dampe fra last I tankskibe.
. ExxonMobil Scrapedown-analysesystem. Optimerer forbrændingsetfektivitet.
. Alpha Lubrication-smøresystem. Optimerer forbrug af smøreolie.
. Målingssystem for drejningsmoment. Optimerer motoren.
REAR ER EOS AR DSE D PEERS REDER D ERE DN ERE NERBER ES TDRS RS EASS SENER ESSEN serene
Globale løsninger til globale udfordringer
Ledelsens beretning 2007
Alle NORDENSs skibe
anvender Global Positioning
System (GPS), der er baseret
på signaler fra mindst 24
satellitter og kan angive
skibets position med få
meters nøjagtighed.
”Klimahåndtering og udledning af CO, er et globalt problem, som kræver en global løsning. Regulering af skibsfarten er i Kyoto-
protokollen lagt i hænderne. på FN's internationale søfartsorganisation, IMO, IMO har igangsat et arbejde med at fastlægge et
mål for,.hvor energieffektivt et skib transporterer sin last. Det arbejde skal danne grundlag for regulering af skibsfartens CO,-
udledning. NORDEN støtter arbejdet i IMO og finder det vigtigt, at der skabes internationåle løsninger på dette globale problem,
da sådanne giver de største miljøforbedringer og sikrer lige konkurrence for alle rederier i hele verden”.
NORDENS holdning til miljø
NORDEN vil bidrage til at forbedre maritim sikkerhed og for-
mindske forurening fra skibe. En fortsat forbedring af NOR-
DENs miljømæssige præstationer er ikke kun den bedste løs-
ning for miljøet, men også den bedste løsning for NORDENs
kunder, aktionærer, ansatte og andre interessenter. Rederiet
har etableret et whistleblower-system, der skal sikre efterle-
velse af miljøpolitikken ved at gøre det nemmere for de ansatte
at rapportere om manglende overholdelse.
NORDEN vil derfor fortsat arbejde for at sikre overholdelse
af The International Maritime Organisations konventioner og
retningslinier og støtter fremadrettet globale løsninger for at
undgå udflagning og konkurrenceforvridning.
NORDEN vil især arbejde med virksomhedens præstationer in-
den for følgende områder relateret til NORDENs egne skibe:
+ Udledning til luft— NORDEN er opmærksom på, at virksom-
hedens aktiviteter er medvirkende til klimaforandringer.
Biodiversitet — NORDEN vil fortsat Søge at beskytte biodi-
versiteten i havet, bl.a. ved at sikre ansvarsfuld håndtering
af ballastvand.
Havets dyr og planter — NORDEN vil anvende miljøvenlig
bundmaling samt tankskibe med dobbelt skrog.
Affaldshåndtering — NORDEN vil søge mere effektiv udnyt-
telse af ressourcer samt reducering af det affald, som er et
resultat af vores aktiviteter.
Bunkerolie — NORDEN vil sikre overholdelse af de krav til
svovlindhold, som gælder i de SECA-områder, vores skibe
sejler igennem. Vi vil ydermere sikre, at den bunkerolie,
som bruges af Rederiets flåde, herunder også indchartrede
skibe, har et maksimalt gennemsnitligt svovlindhold på
2,7%. (IMOs regelsæt tillader forbrænding af bunkerolie i
skibe med et svovlindhold op til 4,5%).
32
Ei Ledelsens beretning 2007
NORDENS holdning til menneske- og
arbejdstagerrettigheder
NORDEN støtter og respekterer beskyttelsen af menneskeret-
tighederne og afstår fra handlinger, som direkte eller indirekte
kan opfordre eller medvirke til krænkelser. NORDEN respek-
terer bestemmelserne i IHLOs Maritime Labour Convention
2006 samt lokal lovgivning. NORDEN gennemfører jævnligt
vurderinger af arbejdsmiljøforhold. Alle arbejdsmiljøforhold in-
kluderes I evalueringen af arbejdspladsen, og medarbejderne
er involveret i processen. Et whistleblower-system er under
etablering for at gøre det nemmere for Rederiets ansatte at
rapportere om manglende overholdelse af menneske- og ar-
bejdstagerrettigheder.
NORDENS holdning til anti-korruption
NORDEN hverken modtager eller giver bestikkelse inogen som
helst form og bestræber sig på at undgå betaling af ”ekspedi-
tionsgebyrer” (facilitation payments). NORDEN yder bidrag til
velgørende formål, forskningsprojekter, politiske partier etc. |
mindre omfang, underlagt forskellige restriktioner.
Søtransport er et miljømæssigt effektivt transportmiddel
Globalisering betyder, at verden hænger sammen på kryds og
tværs og at varer transporteres kloden rundt. Skibsfarten står
for næsten 90% af al transport. | dag transporterer skibsfar-
ten ca. ét ton gods pr. menneske i verden pr. år. Det enorme
transportarbejde, der udføres af skibsfarten, betyder selvfølge-
lig også, at der samlet set er et stort energiforbrug og dermed
også et betydeligt CO,-udslip fra skibsfarten til skade for klima
og miljø. Selvom søbaseret transport er det miljømæssigt mest
Støtte til forsknings- og udviklingsprojekter
effektive transportmiddel, med betydelig lavere CO,-udledning
og dermed også mindre belastning på miljøet pr. ton transpor-
teret gods end eksempelvis tog-, lastvogns- og lufttransport, er
det vigtigt, at industrien tager initiativer til at nedbringe emis-
sionerne.
NORDEN ejede ved udgangen af 2007 i alt 14 skibe. Disse
skibe har Rederiet fuld kontrol over, og derfor er initiativerne
omkring miljø og klimaforbedringer helt naturligt rettet imod
flåden af egne skibe. | kraft af sin fleksible forretningsmodel
driver NORDEN i tillæg til egenflåden yderligere ca. 200 skibe,
som Rederiet har indchartret for kortere eller længere perioder
og kun har kommerciel kontrol over. Dette betyder, at NOR-
DENS emissioner fra egenflåden til hver en tid er påvirket af,
hvorledes Rederiet vælger at sammensætte sin skibsporte-
følje.
Emissioner fra skibe beregnes under en række antagelser,
bl.a. motorens størrelse og -type og belastningen af den i drift.
Under disse antagelser har NORDEN estimeret CO,-emissio-
nerne fra egen flåde til ca. 362.000 ton CO, i 2007. Selvom
NORDEN fokuserer på konstant at forbedre og nedbringe
udledningerne fra sin egen flåde, medfører et stigende for-
retningsomfang også stigende udledninger. Samlet set betød
forbrænding af bunkerolie fra skibe under NORDENS kom-
mercielle kontrol en udledning på ca. 2,6 mio. ton CO, i 2007.
Totaltallet er beregnet på indkøbt bunkerolie og er ikke sam-
menligneligt med emissionerne fra egen flåde bl.a. fordi total-
tallet også indeholder emissioner fra indbefragtede skibe.
Nye udfordringer, der opstår på baggrund af den stigende globalisering og en voksende generel bekymring for søtransportens på-
virkning af samfund og miljø, tilskynder rederierne til at revurdere og ændre deres samfundsmæssige position og ansvarlighed. Ud-
fordringerne er vidtfavnende og mange. Der er store udfordringer med henblik på forurening samt relevante problemstillinger med
hensyn til sikkerhed til søs og i land. Spørgsmålet er, hvorledes disse udfordringer kan omsættes til egentlige pligter for rederierne
og hvordan shippingindustrien kan udvikle de nye evner og kompetencer, der er nødvendige for at håndtere disse udfordringer.
For at fremme viden i denne retning har NORDEN besluttet at sponsorere et ph.d.-legat på Copenhagen Business School (CBS)
med fokus på ”Building Social Performance Capabilities in the Shipping Industry”. Projektet inkorporeres i en større shippingforsk-
ningsgruppe på CBS og vil blive gennemført under fællestilsyn fra adjunkt Martin Jes Iversen og lektor Henrik Sornn-Friese.
NORDEN har desuden besluttet at indgå samarbejde med Decision3 om det såkaldte GreenSteam-udviklingsprojekt. Projektet
indledes med en omfattende analyse af prøveskibets indretning 0
på prøveskibet, og dataindsamling påbegyndes under driftsforho
g hydrodynamik. Herefter installeres et dataindsamlingssystem
Id, som fortsætter, indtil det kan lade sig gøre at beregne den
mulige besparelse med tilfredsstillende præcision i det avancerede matematiske modelleringsværktøj. Afslutningsvist går pro-
jektet over i den operationelle fase, som består i leveringen af det endelige, operationelle trimoptimeringssystem (GreenSteam).
Svarer resultaterne til NORDENS forventninger, vil systemet efterfølgende blive installeret på alle Rederiets egne skibe.
ø
(ORD PHOENIX
Ledelsens beretning 2007 Fi
NORDEN får løbende bygget skibe
I Japan og Kina. Alle skibe bliver
højtideligt navngivet i respekt for
kulturen og i overensstemmelse
med skik og brug.
Emissioner fra NORDENs egen flåde i dag
Størstedelen af NORDENS nuværende tonnage består af Handymax
bulkcarriers og Handysize produkttankere. Ved servicefart produce-
rer disse skibe fire forskellige typer emissioner.
(I gram pr. ton-kilometer):
CO: 3
NO: 0,08
S0: 0,05
x
Partikelholdigt materiale: 0,004
Kilde: Lioyds Marine Exhaust Emissions Programme.
Sikkerhed om bord
Miljø og sikkerhed har altid været en integreret del af den
måde, som NORDEN driver sin forretning på. Rederiet sø-
ger konstant at højne sikkerheden for medarbejderne til søs,
ligesom beskyttelse af det omgivende miljø er et konstant fo-
kusområde. Vore eksisterende procedurer, f.eks. computer-
baserede træningsprogrammer samt elektronisk dokument-
håndtering, støtter navnlig vore bestræbelser på at overgå de
lovgivningsmæssige krav og forblive blandt de bedste i klas-
sen af sammenlignelige rederier.
Rederiet måler indsatsen inden for arbejdssikkerhed til søs
via to parametre: antal hændelser pr. mio. mandetimer, som
har medført tabt arbejdstid (LTI-frekvensen), og rapportering
CO, -emissioner fra forskellige transportmidler
(I gram pr. ton-kilometer, Indeks: Søtransport = 100)
Skib: 100
Tog: 140
Lastvogn: 800
Kilde: Intertanko.
af hændelser, der kunne være gået galt — såkaldte near-mis-
ses. Hvor LTI-frekvensen viser, når en hændelse er sket, giver
antallet af near-misses et udtryk for den fokus, der er på sik-
kerheden om bord. NORDEN iværksatte i 2007 en kampagne,
der skulle øge sikkerheden om bord ved at sætte ekstra fokus
på near-misses — så der kan uddrages en lære af dem med det
samme og for at gøre medarbejderne ekstra opmærksomme
på at undgå personlige skader, sygdomme, ulykker eller ska-
der på materiel. Dette suppleres med hyppige briefinger om
bord på skibene, og NORDENSs egne inspektører checker alle
sikkerhedsaspekter, når de inspicerer skibene.
34
Ej Ledelsens beretning 2007
Organisations- og kompetenceudvikling
. Fysisk og kompetencemæssig fremtidssikring
. Væsentlig styrkelse af den asiatiske organisation
. Øget fokus på velfærd og arbejdsmiljø om bord på skibene
Medarbejderstyrken voksede 16% i løbet af 2007. Ved ud-
gangen af året havde Rederiet 522 ansatte. Der har været en
markant vækst i antallet af medarbejdere på hovedkontoret og
på udekontorerne, mens antallet af medarbejdere til søs har
haft et mindre fald.
Til lands
Til lands udgjorde medarbejderstyrken i alt 190 ved årets ud-
gang. Antallet af medarbejdere på hovedkontoret voksede i
årets løb med i alt 46. Væksten er sket inden for både det
kommercielle og tekniske område samt i koncernfunktioner,
så organisationen er gearet til at håndtere Rederiets vækst og
voksende forretningsomfang. For at fremtidssikre rammerne
om den fremtidige vækst rykker Rederiet i sommeren 2008
ind i et nyt hovedsæde ved havnefronten i Hellerup, nord for
København.
Udfordringen ved at tiltrække gode medarbejdere til hoved-
kontoret er fortsat stor. NORDEN har på den baggrund opgra-
deret indsatsen på både rekrutterings-, fastholdelses- og ud-
viklingsområdet i 2007 gennem en række initiativer, bl.a. mere
synlig annoncering og branding af NORDEN som arbejdsplads
samt opbygning af et omfattende karriere-site på NORDENS
nye hjemmeside som centrum for Selskabets rekrutteringsak-
tiviteter. Inden for stillingstyper, hvor der ikke kræves særskilte
maritime forudsætninger, har NORDEN lavet en bredere søg-
ning og markedsføring end tidligere.
| 2007 ansatte NORDEN 6 trainees, som gennemgår Rederiets
nye shippinguddannelse, hvor adgangskravene er skærpet, og
den teoretiske del af uddannelsen er styrket. Erfaringerne med
den nye uddannelse er gode, og NORDEN venter også frem-
over at tage 6-8 trainees ind årligt. I forhold til rekruttering af
trainees, der skal starte i sommeren 2008, har NORDEN øget
markedsføringsindsatsen markant — både som en del af ”Det
Blå Danmark” kampagnen og på egen hånd — bl.a. i kraft af
oprettelse af et særskilt NORDEN shipping trainee univers på
webadressen www.shippingtrainee.dk.
På udekontorerne voksede antallet af medarbejdere ligeledes
og udgjorde ved årsskiftet i alt 54 personer. Væksten skete
især ved at ansætte lokalt personale. I Shanghai er det nære
| NORDEN er der højt til loftet og
plads til karrieren. Her er mange
mennesketyper: den udadvendte
kommunikator, den indadvendte
talknuser, den dygtige koordinator,
den smilende telefonstemme, den
unge rebel og den erfarne kaptajn.
Ledelsens beretning 2007 Ez
Gennemsnitlig medarbejderstyrke, 2003-2007
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2003 2004 2005 2006 2007
Antal ansatte i 3 kategorier, pr. 31. december 2007
EH Hovedkontor (136)
Mm Udekontorer (54)
Si Officerer og søfolk (332)
61%
11%
28%
E Til søs M På land
”En karriere i NORDEN — og resten af verden” er budskabet, når Rederiet søger at
tiltrække, udvikle og fastholde dygtige medarbejdere. NORDEN ser de menneskelige
aktiver som værende afgørende i bestræbelserne på at skabe værdi for aktionærerne.
samarbejde med Shanghai Maritime University udbygget, og
NORDEN ansætter kandidater fra universitetet, ligesom pro-
fessorer og studerende er på studieophold i NORDEN. Samar-
bejdet er vigtigt for rekrutteringen af kvalificerede yngre med-
arbejdere i Kina.
NORDEN ønsker fremadrettet at ansætte flere lokale medar-
bejdere på udekontorerne og herigennem styrke deres geo-
grafiske forankring. Som et led heri arbejder NORDEN på at
etablere et internationalt shipping trainee-program, som be-
tyder, at der fra sommeren 2008 foruden i København og på
kontoret i Shanghai også ansættes shipping trainees på konto-
rerne i Singapore og Annapolis.
Kompetenceudvikling
NORDEN har i 2007 gennemført et omfattende kompetence-
udviklingsprogram, hvor ca. 35 ledere har gennemgået træ-
ning i både kommercielt og personligt lederskab, coaching,
kommunikation og udvikling af medarbejdere. Samtidig har
der bredt i Rederiet været gennemført workshops i forhand-
lingsteknik og kundedialog, ligesom der har været mange
feambuildingaktiviteter i afdelingerne med afsæt i NORDENS
nye vision, mission og værdier, der blev søsat ved årsskiftet
2006/2007.
NORDEN gennemførte i 1. halvår en stor company performan-
ce driver-analyse af, hvordan medarbejderne oplever arbejds-
pladsen. Svarene var overordnet positive, og der kom forslag
til en række forbedringer på områder som karriereudvikling,
medarbejdersamtaler, opgaveledelse mm. Undersøgelsen vil
fremover blive gennemført en gang om året.
Til søs
Til søs udgjorde medarbejderstyrken i alt 332 ved årets ud-
gang. Heraf 29 officersaspiranter som et led i Rederiets inve-
stering | at udvikle kommende seniorofficerer. I løbet af 2007
er antallet af officersaspiranter vokset med 13, og dette antal
ventes at stige i 2008 for at imødegå den skærpede konkur-
rence om seniorofficerer. NORDEN har endvidere forfremmet
kvalificerede officerer fra egne rækker.
NORDEN indgik i 2006 et samarbejde med et rekrutterings-
kontor på Filippinerne om at opbygge en pool af søfolk og yng-
re officerer, som udelukkende mønstres til NORDENSs skibe. I
2007 er rekrutteringen på Filippinerne styrket ved ansættelse
af en række lokale ”mandskabsfolk” i et ”NORDEN crewing
team” hos samarbejdspartneren i Manila. Samtidig har NOR-
DEN indledt et tættere samarbejde med det lokale maritime
miljø og har igangsat et talentudviklingsprogram via stipen-
diater til studerende på lokale maritime uddannelser. Endelig
er der også indført en sundhedsordning for både officerer og
menige søfolk på Filippinerne.
Som et led i opgaven med at tiltrække og fastholde medarbej-
derne til søs har NORDEN sat fokus på velfærd og arbejdsmiljø
om bord på skibene. Rederiets egne skibe har fået opgraderet
fritidsfaciliteterne om bord, og fra 2008 forbedres medarbej-
dernes mulighed for at holde en tæt kontakt til deres familier
via Mobiltelefoni/e-mail og chat. En ”officers steering com-
mitee” skal komme med yderligere forslag til forbedringer af
velfærden. Også kommunikationen fra NORDEN til medarbej-
derne er udbygget gennem kvartalsmagasinet ”ON BOARD”.
36
EH Ledelsens beretning 2007
Vederlagspolitik
Bestyrelsen har nedsat en komité med tre medlemmer — for-
mand, næstformand og medlem Einar Fredvik — som fastlæg-
ger NORDENSs vederlagspolitik og drøfter udmøntningen af po-
litikken med direktionen. Vederlagskomitéen afholdt 3 møder i
2007.
Vederlagspolitikken afspejler, at incitamentsbaseret aflønning
er kutyme i rederierne, og der konkurreres over grænserne
om de bedste medarbejdere. Derfor skal NORDEN både til-
byde en markedskonform grundløn og incitamenter til med-
arbejdere, der gør en særlig indsats. De vigtigste incitamenter
er bonusser, aktieoptioner og medarbejderaktier. NORDEN
vil ikke være lønførende, men rekruttering og fastholdelse af
kvalificerede medarbejdere er afgørende for at sikre et maksi-
malt udbytte af Rederiets store investeringer. Som følge heraf
skal vederlaget være en konkurrencedygtig del af NORDENS
samlede tilbud til medarbejderne, som også består af gode
muligheder for karriere og udstationering, videreuddannelse,
korte kommandoveje, udstrakt delegering og ansvar, en stærk
kultur, værdibaseret ledelse mv.
NORDEN vurderer, at vederlagspolitikken virker efter hensigten.
Rederiet har ikke i 2007 mistet nøglemedarbejdere og har ikke
haft egentlige problemer med at rekruttere erfarne specialister.
Bonus på 3% af nettoresultatet
Medarbejdere og ledere fik i 2007 i alt tildelt bonusser på USD
18,6 mio. (USD 9,8 mio.). Stigningen skyldes dels rekordind-
tjeningen i året, dels at der er kommet flere ansatte på land.
Men. selvom beløbet er steget, er bonussernes andel af Re-
deriets nettoresultat faldet til et niveau på ca. 3%. Året før
udgjorde bonusserne ekstraordinært ca. 5% af nettoresultatet
El Hovedkontor
mi Udekontorer, tørlastafdelingen
%& Port captains
E Udekontorer, tankafdelingen/Norient Product Pool
som belønning for en betydelig indsats, der ville føre til, at
NORDEN markant forbedrede indtjeningen. Men i tidligere år
har andelen været ca. 3%, som også fremover vil være rette-
snoren for bonusserne.
Af det samlede bonusbeløb er USD 16,4 mio. udgiftsført. De
øvrige USD 2,2 mio. er betinget af, at udvalgte ledere fortsat er
i Rederiet i 2008-2010, hvor beløbet udgiftsføres i takt med,
at det optjenes.
Som kollektiv bonus fik alle ansatte, også danske og uden-
landske søfolk, udbetalt 3 måneders ekstra løn eller pro rata
heraf ved mindre end et års ansættelse. I 2006 betalte NOR-
DEN 2 måneders løn i kollektiv bonus, men da var matroser
og officerer på kollektive aftaler ikke med i puljen. NORDEN
lægger vægt på, at alle ansatte kontant kan føle, når det virke-
lig går godt for Rederiet og vil derfor stadig udbetale kollektive
bonusser som resten af branchen. Men individuelle bonusser
bliver stadig vigtigere for målrettet at kunne belønne og fast-
holde nøglemedarbejdere.
92 ledere og medarbejdere fik individuelle bonusser, der vari-
erede fra en halv månedstøn til 3 årslønninger (gennemsnitligt
4,2 månedslønninger). Samlet blev der udbetalt USD 10,9
mio., mens USD 2,2 mio. som nævnt er brugt som "stay-on-
bonus" til 6 nøglepersoner, inklusive direktionen, og derfor er
udbetalingen betinget af fortsat ansættelse i 2008-2010.
Året før fik 52 ledere og medarbejdere udbetalt individuelle
bonusser på i alt USD 5,8 mio.
Direktionens vederlag fremgår af note 8 ”Personaleomkostnin-
ger” og note 41 ”Aktiebaseret vederlæggelse”.
Ledelsens beretning 2007 Fi
Adm. direktør Carsten Mortensen og chefen for tørlastafdelin-
gen, Jacob Meldgaard, har bonusaftaler, som forhandles år-
ligt. Begge aftaler giver anledning til udbetaling af en kontant
bonus, der afhænger af koncernens henholdsvis tørlastafde-
lingens nettoresultat efter en passende minimumsforrentning
til aktionærerne.
Carsten Mortensens aftale tager afsæt i NORDENs markeds-
værdi eksklusive egne aktier på sidste handelsdag på børsen
(USD 1,8 mia. ultimo 2006). Der beregnes herefter en effektiv
rente på 8% af markedsværdien (USD 146,9 mio.) og Carsten
Mortensens bonus beregnes så som 1% af koncernens net-
toresultatet ud over de USD 146,9 mio., dog maksimalt USD
2,8 mio. Mekanismen udløste i 2007 en bonus på USD 2,8
mio., hvoraf halvdelen udbetales ved godkendelsen af denne
årsrapport i marts 2008, og resten udbetales i 2009 og 2010,
forudsat at Carsten Mortensen stadig er ansat i Rederiet, og
at NORDEN opnår en bestemt indtjening i de år. Jacob Meld-
gaards bonus beregnes på samme måde, dog med afsæt
i 60% af markedsværdien, da tørlast tegner sig for 60% af
NORDENS investeringsrammer, og med et personligt loft på
USD 1,8 mio.
De to aftaler videreføres i 2008, hvor Carsten Mortensen først
vil få udbetalt bonus, hvis NORDEN opnår et nettoresultat på
mere end USD 373,6 mio. (8% af markedsværdien eksklusive
egne aktier ultimo 2007), og hvor Jacob Meldgaard først vil få
bonus, når tørlastafdelingens nettoresultat overstiger 60% af
USD 373,6 mio.
Bonus til koncerndirektør Ivar Hansson Myklebust fastsættes
diskretionært af vederlagskomiteen og beløb sig til USD 0,5
mio. i 2007. Bonus til de øvrige ledere er fastlagt af direk-
tionen ud fra Rederiets samlede resultater og ledernes egen
præstation. For øvrige medarbejdere fastlægges bonus ved,
at direktionen afsætter en pulje til hver afdeling, og den pulje
fordeles af afdelingscheferne, som vurderes at være de bedste
til at bedømme, hvem der har gjort en særlig indsats.
Aktiebaserede ordninger
For at fremme den langsigtede adfærd og sikre et interesse-
fællesskab mellem medarbejdere og aktionærer gør NORDEN
brug af aktiebaserede ordninger som gratisaktier og aktieop-
tioner.
NORDEN har i januar 2008 tildelt gratisaktier til medarbej-
derne, som Rederiet også gjorde i december 2005 og februar
2007. Hver medarbejder med mindst et års anciennitet mod-
tog 53 aktier, og samlet blev det til 11.713 aktier med en kurs-
værdi på USD 0,9 mio. Aktierne blev taget ud af NORDENs
egenbeholdning, og det vil også ske fremover.
Bestyrelsen har også den 10. marts 2008 tildelt aktieoptioner
til 50 medarbejdere. Programmet svarer som tidligere til ca.
1% af aktiekapitalen. Udnyttelseskursen fastsættes også uæn-
dret som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen
med fradrag af alle udbyttebetalinger og med tillæg af en ef-
fektiv rente på 8% p.a. frem til udnyttelse, så medarbejderne
først får en gevinst, når aktionærerne har fået et afkast. Nyt er
derimod et krav om, at de 11 øverste ledere ved indfrielsen af
optionerne skal geninvestere 25% af en eventuel nettogevinst
i NORDEN aktier og beholde dem i to år. På den måde rum-
mer programmet ikke kun en gevinstmulighed, men fastholder
også et mere langsigtet interessefællesskab mellem ledere og
aktionærer.
Optionerne er fordelt med 72.400 til adm. direktør Carsten Mor-
tensen, 43.180 til koncerndirektør Ivar Hansson Myklebust,
39.980 til Senior Vice President Jacob Meldgaard, 143.320
til de ofte andre øverste ledere og 147.180 til de øvrige 39
nøglemedarbejdere. Tildelingen af optioner er baseret på den
ansattes løn vægtet med forskellige fordelingsnøgler afhængig
af den ansattes senioritet. Den teoretiske markedsværdi af op-
tionerne er beregnet til ca. USD 7,9 mio. efter Black-Scholes
modellen, hvis alle optioner tildeles og udnyttes tidligst muligt.
Der er i beregningen anvendt en toårig volatilitet på 42,3%
(kilde: Bloomberg), et årligt udbytte på DKK 35 pr. aktie, en
risikofri rente på 3,7% og en USD/DKK-kurs på 511.
NORDENS optionsprogrammer
Tildelingsår Antal optioner Antal personer Udnyttelsesperiode Direktionens andel
2008 446.100 50 2010-2012 26%
2007 500.300 41 2009-2011 27%
2006 500.000 35 2008-2010 29%
37
38
Ei Ledelsens beretning 2007
Ledelsesforhold
Ledelsen af NORDEN
NORDEN ledes med afsæt i Rederiets vision, Mission og vær-
dier. Det ledelsesmæssige fokus er langsigtet, og målet er at
sikre, at Rederiet vedvarende udvikler sig og opnår en høj ind-
tjening inden for de risikorammer, som bestyrelsen har fast-
lagt.
Ledelsesstrukturen er todelt og består af en bestyrelse og en
direktion. Der er intet overlap i personkredsen mellem de to
ledelsesorganer.
Bestyrelse
Bestyrelsen vedtager strategi, handlingsplaner, mål og bud-
getter, og udstikker rammerne for styringen af finansielle og
markedsmæssige risici. Desuden er bestyrelsen ansvarlig for
at ansætte direktionen og fastlægge dens vilkår og opgaver.
5-6 medlemmer af bestyrelsen vælges af aktionærerne og tre
medlemmer af medarbejderne. Alle aktionærvalgte medlem-
mer er uafhængige af NORDEN og har ikke tidligere været an-
sat i Rederiet, ligesom de heller ikke har interesser i Rederiet
ud over dem, de har som aktionærer eller som repræsentanter
for store aktionærer.
Ancienniteten i bestyrelsen er høj, og bestyrelsen har ledet
Rederiet under de senere års markante vækst, men har også
stået i spidsen for NORDEN under dårligere konjunkturer og i
sværere markeder. Bestyrelsens samlede erfaring og netværk
er et stort aktiv i styringen af en stadig større og mere kom-
pleks forretning.
Fra og med 2006 har bestyrelsen gennemført årlige, syste-
matiske selvevalueringer med det formål løbende at forbedre
bestyrelsens arbejde og dens samspil med direktionen. Be-
styrelsen har også nedsat en vederlagskomité, der fastlægger
rammerne for Rederiets løn- og bonusforhold. Bestyrelsen
planlægger desuden at nedsætte en revisionskomité i 2008.
Bestyrelsen afholder 7 ordinære møder om året, herunder 2
strategimøder. I 2007 afholdt bestyrelsen 9 møder samt et
besøg i Singapore og adskillige telefonmøder. På basis af en
fastlagt årskalender tilsikres det, at alle relevante emner be-
handles og drøftes i løbet af et år.
Direktion
Direktionen består af den administrerende direktør og finans-
direktøren og er ansvarlig for den daglige ledelse af Selskabet i
samarbejde med de øvrige ledelsesstrukturer. Til direktionens
opgaver hører organiseringen og udviklingen af Selskabet,
udarbejdelse og gennemførelse af strategien samt intern og
ekstern rapportering og opfølgning. Direktionens arbejde eva-
lueres løbende af bestyrelsesformanden og den øvrige besty-
relse.
Fondsbørsens anbefalinger om god selskabsledelse
Københavns Fondsbørs har vedtaget et sæt anbefalinger om
god selskabsledelse. NORDEN lever op til langt de fleste anbe-
falinger, men har på et par områder valgt en anden praksis.
« NORDEN har ikke, som anbefalingerne foreslår, et loft over,
hvor mange tillidshverv et bestyrelsesmedlem må have.
NORDEN mener, at det afgørende må være hvert bestyrel-
sesmedlems kapacitet, kompetencer og bidrag til Rederiets
ledelse.
. Anbefalingerne foreslår, at medlemmer af bestyrelsen er på
valg årligt og at bestyrelsen ved valgene søger at sikre en
god balance mellem fornyelse og kontinuitet, især når det
gælder formand og næstformand. I NORDEN er to af de
fem generalforsamlingsvalgte medlemmer på valg hvert år,
og denne model er valgt for at sikre kontinuitet.
. Anbefalingerne foreslår, at hver enkelt direktørs aflønning
offentliggøres. NORDEN mener, at det afgørende må være,
at aktionærerne kan tage stilling til det samlede vederlag til
direktionen og udviklingen heri.
En systematisk gennemgang af NORDENs ledelsespraksis I
forhold til Fondsbørsens anbefalinger fremgår af sektionen
”Corporate Governance” på www.ds-norden.com.
Ledelsens beretning 2007 £3 39
40 EJ Ledelsens beretning 2007
Bestyrelsen
id
Ledelsens beretning 2007 i
Tillidshverv og ejerandele pr. 1. januar 2008
1 Mogens Hugo, direktør, født 1943.
Bestyrelsesmedlem og formand siden 1995.
Senest valgt til bestyrelsen i 2005. Valgperiode udløber 2008.
Antal aktier: 11.000 (+3.600).
Ledelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber samt
organisationer m.v.: GN Store Nord A/S (BF), Amminex A/S
(BF), Danelec Electronics A/S (BF), Nordea Danmark-Fonden
(BF), Aagaard — Bræmer Holding A/S (BF).
2 Alison J. F. Riegels, direktør, født 1947.
Bestyrelsesmedlem og næstformand siden 1985.
Senest valgt til bestyrelsen i 2006. Valgperiode udløber 2009.
Antal aktier: 3.100 (uændret).
Ledelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber samt
organisationer m.v.: A/S Motortramp (D, BM).
3. Einar K. Fredvik, direktør, født 1938.
Bestyrelsesmedlem siden 2005.
Senest valgt til bestyrelsen i 2007. Valgperiode udløber 2009.
Antal aktier: 0 (uændret).
Ledelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber samt
organisationer m.v.: Nortrans Touring AS (BM).
4. Erling Højsgaard, direktør, født 1945.
Bestyrelsesmedlem siden 1989,
Senest valgt til bestyrelsen i 2006. Valgperiode udløber 2008.
Antal aktier: 44.345 (+7,345).
Ledelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber samt
organisationer M.v.: A/S Motortramp (BNF), Navision Ship-
ping Company A/S (BF) og Danbulk A/S (BM).
5 Dag Rasmussen, direktør, født 1968.
Bestyrelsesmedlem siden 2007.
Senest valgt til bestyrelsen i 2007. Valgperiode udløber 2009.
Antal aktier: O (uændret).
Ledelseshverv i andre danske og udenlandske selskaber samt
organisationer m.v.: Einar Rasmussen Investment A/S (BM),
Rasmussengruppen AS (D og BM) (derudover: BM i Avantor
AS og andre fuldtejede datterselskaber i Rasmussengruppen
AS), Start Toppfotball AS (BM) og ”Skipskredittforeningens
stiftelse for maritime forskning på Sørlandet” (BM).
6. Anton Kurt Vendelbo Christensen, 2. mester, født 1946.
Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem siden 2006.
Valgperiode udløber 2008.
Antal aktier: 5.200 (uændret ).
7. Egon Christensen, kaptajn, født 1952.
Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem siden 2004.
Valgperiode udløber 2008.
Antal aktier: 200 (uændret).
8 Ole Clausen, claims-chef, født 1956.
Medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem siden 2004.
Valgperiode udløber 2008.
Antal aktier: 200 (uændret). Antal aktieoptioner: 6.620
(heraf 3.780 tildelt i 2006 og 2.840 i 2007).
BF: formand. BNF: næstformand. BM: bestyrelsesmedlem.
D: direktør.
Tallene i parentes ud for aktier er ændring i beholdningen siden
årsrapporten for 2006. Ud over de aktier, de ejer personligt eller
gennem selskaber, som de kontrollerer, er Alison J. F. Riegels og
Erling Højsgaard tilknyttet A/S Motortramp, som ejer 11.851.240
aktier, mens Einar K. Fredvik og Dag Rasmussen er tilknyttet Kri-
stiansands Tankrederi AS, som ejer 9.592.700 aktier.
Bestyrelsens honorar
Bestyrelsens ordinære vederlag fastsættes af generalforsamlin-
gen. For 2007 indstilles til et samlet honorar USD 1,0 mio. (USD
0,5 mio. i 2006).
Bestyrelsens optioner
Ingen medlemmer af bestyrelsen har aktieoptioner. Et enkelt med-
arbejdervalgt medlem af bestyrelsen har dog modtaget optioner i
kraft af sin ansættelse i Rederiet.
41
42 EJ Ledelsens beretning 2007
Ledergruppen
1 Carsten Mortensen, CEO (adm. direktør), født 1966. Carsten
gen. Jacob Meldgaard har tidligere arbejdet 5 år hos A. P.
Mortensen kom til NORDEN i 1997 som chef for tørlastaf-
delingen. | 2004 blev han optaget i direktionen og udnævnt
til COO, og i januar 2005 blev han udnævnt til adm. direktør
(CEO). Carsten Mortensen har tidligere arbejdet 11 år hos Å.
P. Møller, hvor han også er uddannet, ligesom han har en HD
i Udenrigshandel og har gennemgået lederuddannelser på
INSEAD og Wharton Business School. Antal aktier: 24.500
(+2.800). Antal aktieoptioner: 186.800 (heraf 92.020 tildelt
i 2006 og 94.780 tildelt i 2007). Ledelseshverv: Danmarks
Rederiforening (BM).
Ivar Hansson Myklebust, CFO (direktør), født i 1967. Ivar
Hansson Myklebust kom til NORDEN i 2007 som CFO (di-
rektør) og medlem af direktionen. Ivar Hansson Myklebust
har en MSc fra Norges Handelshøjskole i Bergen, hvor han
også tog en videregående uddannelse inden for finans. Ivar
Hansson Myklebust har tidligere arbejdet 8 år hos Nordea i
Oslo, hvor han bestred en række forskellige positioner, inklu-
sive Executive Director og Head of Corporate Finance Nor-
way; Analysechef aktier I Nordea Securities og seniorrådgiver
(Senior Advisor) i Shipping, Offshore & Oil Service Division.
Han har også arbejdet for Anders Wilhelmsen & Co A/S samt
Pareto Fonds ASA. Antal aktier: 1.000 (+1.000). Antal aktie-
optioner: 42.000 (heraf 42.000 tildelt i 2007).
3 Jacob Meldgaard, Executive Vice President (pr. 1. april) og
chef for tørlastafdelingen, født 1968. Jacob Meldgaard kom
til NORDEN i 1997, blev i 2002 udnævnt til General Manager
og i 2004 til Senior Vice President og leder af tørlastafdelin-
Møller, hvor han også er shippinguddannet, samt 2 år hos
J. Lauritzen A/S. Jacob Meldgaard har en HD i udenrigshan-
del og er uddannet på INSEAD og Wharton Business School.
Antal aktier: 45.820 (+4.000). Antal aktieoptioner: 102.620
(heraf 52.580 tildelt i 2006 og 50.040 i 2007).
Lars Bagge Christensen, Senior Vice President og chef for
tankafdelingen, født 1963. Lars Bagge Christensen kom til
NORDEN j 1993 og blev i 1999 udnævnt til Senior Vice Pre-
sident og leder af tankafdelingen. Lars Bagge Christensen
har tidligere arbejdet 10 år hos A. P. Møller, hvor han også
er shippinguddannet, ligesom han har en lederuddannelse
fra INSEAD. Antal aktier: 2.320 (+2.000). Antal aktieoptioner:
70.940 (heraf 36.820 tildelt i 2006 og 34.120 i 2007). Ledel-
seshverv: North of England P & I Club (BM).
Lars Lundegaard, Senior Vice President og chef for teknisk
afdeling, født 1957. Lars Lundegaard kom til NORDEN i 2002.
Han er uddannet skibsfører og har tillige en MBA. Lars Lunde-
gaard har tidligere haft lederstillinger hos danske og interna-
tionale rederier, senest som CEO for ASN Marine. Antal aktier:
200 (uændret). Antal aktieoptioner: 44.820 (heraf 22.080 til-
delt i 2006 og 22.740 i 2007). Ledelseshverv: SIMAC (BM),
Intertanko's tekniske komité, Danmarks Rederiforenings for-
handlingsudvalg.
Kristian Wærness, Senior Vice President og chef for økonomi
og finansafdelingen, født 1968. Kristian Wærness er uddan-
net cand. merc. aud. fra 1993 og kom til NORDEN i 2002. I
Ledelsens beretning 2007 FS
2007 blev han udnævnt til Senior Vice President og chef for
økonomi- og finansafdelingen. Kristian Wærness var tidligere
revisor hos PricewaterhouseCoopers. Antal aktier: 200 (uæn-
dret). Antal aktieoptioner: 38.100 (heraf 20.360 tildelt i 2006
og 17.740 i 2007).
7. Vibeke Schneidermann, Senior Vice President (pr. 1. april)
med ansvar for Human Resources, født 1962. Vibeke Schnei-
dermann er uddannet HD i organisation fra 1996 og kom til
NORDEN i 2005. Vibeke Schneidermann har 15 års erfaring
med HR arbejde og har bl.a. tidligere arbejdet hos Cultivator
A/S. Antal aktier: 200 (uændret). Antal aktieoptioner: 15.000
(heraf 6.600 tildelt i 2006 og 8.400 i 2007).
8 Martin Badsted, Senior Vice President (pr. 1. april) med an-
svar for Corporate Secretariat, født 1973. Martin Badsted er
uddannet cand.merc, international business fra 1999 og kom
til NORDEN i 2005. Martin Badsted var tidligere ansat i Carne-
gie Bank, Investment Banking. Antal aktier: 1.200 (uændret).
Antal aktieoptioner: 26.580 (heraf 10.180 tildelt i 2006 og
16.400 i 2007).
Tillidshverv og aktiebesiddelse er opgjort pr. 1. januar 2008. Tal i
parentes er ændringer i forhold til årsrapporten for 2006.
BF: formand. BNF: næstformand. BM: bestyrelsesmedlem.
D: direktør.
Andre ledende medarbejdere:
Vice President Jens Christensen, souschef i teknisk afdeling —
200 aktier (uændret). Vice President Peter Norborg, souschef
i tørlastafdelingen — 1.520 aktier (+1.320). Christian Danmark,
Vice President, økonomichef — 200 aktier (uændret). Peter Bo-
rup, Group Vice President Singapore/Asien — 6.950 aktier (+250).
Alex Christiansen, Vice President, tørlastafdelingen — 2.097 aktier
(uændret).
Ledende medarbejder i Norient Product Pool er:
CEO Søren Huscher, Norient Product Pool — 18.100 aktier (uæn-
dret).
Direktionens vederlag
Direktionens samlede vederlag beløb sig i 2007 til USD 4,8 mio.
inklusive aktiebaseret løn mod USD 3,1 mio. året før.
NORDEN har ingen pensionsordning for direktionen. Direktionens
løn- og ansættelsesforhold fremgår i øvrigt af årsrapportens note 8
”Personaleomkostninger” og note 41 ”Aktiebaseret vederlæg-
gelse”.
43
RD RES
44
Ej Ledelsens beretning 2007
Aktionærinformation
NORDENS stamdata
Aktiekapital DKK 44.600.000
Antal aktier 44.600.000 —
Nominel stykstørrelse — DKK —— HEE
Aktieklasser EEN ——
Stemmeretsbegrænsning | RL) -CEENEEEEE
Handelsbørs 00 … OMX Den Nordiske Børs København i
Handelssymbol DNB
ISIN-kode | — DK0060083270
Indeks —… OMX København 20 20 (oMxc20)
— Nordic Large Cap
Bloomberg kode ”DNORD.DC
Reuter kode … DNORD.CO
Der skete meget på aktionærsiden i NORDEN i 2007. Aktiekur-
sen blev mere end fordoblet, likviditeten i aktien steg betyde-
ligt som følge af et større ”free float”, NORDEN blev optaget i
OMXC20-indekset, og der har været en markant øget interesse
for Selskabet blandt både danske og udenlandske investorer.
Investor relations
Det er Rederiets mål, at aktiekursen afspejler Selskabets fak-
tiske og forventede evne til at skabe værdier til aktionærerne.
Dette mål fremmer Rederiet ved løbende at give rettidig, præcis
og relevant information om Rederlets strategi, drift, resultater
og forventninger. Gennem detaljeret rapportering tilsigtes det at
give nem adgang til information samt at holde en åben dialog
med interessenter inden for rammerne af de børsetiske regler.
Rederiet lancerede i 2007 en ny hjemmeside og tilstræber til
stadighed at forbedre sin rapportering og sit generelle informa-
tionsniveau. Derudover deltager direktionen jævnligt I møder
med analytikere, investorer og medier. En liste over de analyti-
kere, som følger NORDEN aktien, findes på hjemmesiden.
Gennem en aktiv informationspolitik ønsker Rederiet at sikre
en åben dialog med aktionærerne. Derfor opfordres alle aktio-
nærer til at lade deres aktier navnenotere i aktiebogen. Rede-
riet havde ved årets udgang 7.741 navnenoterede aktionærer,
hvilket er ca. fire gange flere end året før.
Kursstigning, omsætning og aktieindeks
Aktien åbnede året i kurs DKK 240 og lukkede den 28. de-
cember 2007 i kurs DKK 564. Det svarer til en kursstigning
på 135%, og NORDEN var dermed en af de tre bedste aktier
på OMX Den Nordiske Børs København. Medregnes det ud-
betalte udbytte i maj på DKK 5 pr. aktie, nåede årets afkast
op på 138%. Til sammenligning steg OMXC20 med 5% og
Bloomberg DRYSHIP Index med 141%.
Aktiens likviditet blev markant forbedret i april 2007 som følge af,
at Selskabets største aktionær, A/S Dampskibsselskabet TORM,
valgte at sælge sin aktiebeholdning gennem en book-building.
NORDEN tilbagekøbte ved denne anledning 1.457.940 stk.
egne aktier, svarende til 3% af aktiekapitalen. NORDEN aktiens
”free float” blev hermed forøget fra ca. 15% til ca. 50%, og den
gennemsnitlige daglige omsætning i aktien steg herefter betyde-
ligt og har I 2.-4. kvartal ligget på ca. DKK 160 mio. pr. dag.
Den positive udvikling I aktiens likviditet og kurs betød, at
NORDEN pr. 27. december 2007 blev optaget som en del af
OMXC20-indekset på OMX Den Nordiske Børs København.
Indekset tæller de 20 mest omsatte aktier. Rederiet var på det
tidspunkt den 8. mest omsatte aktie I OMXC20-indekset med
en markedsværdi på DKK 25 mia. Selskabet indgår i OMXC20-
indekset med en indeksvægt på 2,53%.
Aktionærer og aktiekapital
Ultimo 2007 havde to aktionærer, A/S Motortramp og Kristian-
sands Tankrederi AS (et helejet datterselskab af Rasmussen-
gruppen AS), oplyst, at de ejer 5% eller mere af Rederiets aktier.
De to aktionærer ejer i alt 21.443.940 aktier, svarende til 51,2%
af Rederiets aktiekapital, eksklusive egne aktier.
Mellem Rasmussengruppen AS og A/S Motortramp er der ifølge
samtidig udsendt fondsbørsmeddelelse den 11. oktober 2004
indgået en overenskomst, hvorved parterne med undtagelse for
overdragelse af aktier (i) til deres respektive aktionærer og (ii) til
deres respektive, helejede datterselskaber har forpligtet sig til
ikke at overdrage aktier i NORDEN uden først at tilbyde disse til
den anden part, og såfremt den anden part ikke accepterer et
sådant tilbud da at sikre, at erhververen af aktierne tilbyder at
erhverve samtlige den anden parts aktier i Rederiet på identiske
eller for den anden part bedre vilkår. Disse regler gælder dog
ikke den del af parternes respektive aktiebesiddelser, der over-
stiger 20% af aktiekapitalen i Rederiet.
På Rederiets ordinære generalforsamling 25. april 2007 blev
det vedtaget at ændre aktiernes stykstørrelse fra DKK 20 til
DKK 1. Endvidere blev det på Rederiets ekstraordinære gene-
ralforsamling 20. juni 2007 vedtaget at nedsætte aktiekapitalen
med nominelt DKK 1.475.000 ved annullering af 1.475.000
stk. egne aktier. Annulleringen blev endeligt gennemført ef-
ter udløbet af 3 måneders proklamaperiode. Rederiets totale
Ledelsens beretning 2007 Fi 45
Aktiekursudvikling og -omsætning, 2006-2007
Payout-ratio ekskl. egne aktier, 2003-2007
800.000 800
… 700.000 700
= 600.000 600
”> 500.000 500 &
== ma
&E 400.000 400 2
ag 4
3 300.000 300 <
æ 200.000 200
100.000 100
0 0
JAN 06
JUL 06 JAN 07 JUL 07
60%
45%
30%
15%
0%
2003
2004
2005 2006 2007
— Aktieomsætning, NORDEN — Aktiekurs, NORDEN
Kilde: OMX Den Nordiske Børs København.
aktiekapital er herefter DKK 44.600.000 fordelt på 44,6 mio.
aktier å DKK 1 pr. stk.
Rederiets beholdning af egne aktier var ultimo 2007 på
2,702.140 stk., svarende til 6,1% af aktiekapitalen. Leder-
gruppen ejer 74.040 aktier i Rederiet, og bestyrelsen ejer
64.045 aktier.
Udbytte og kapitalstruktur
NORDEN ønsker at skabe et fornuftigt, langsigtet afkast til sine
aktionærer gennem kursstigninger, udbytter og lejlighedsvise
aktietilbagekøb. Shipping er imidlertid en cyklisk branche, og
selvom NORDENS forretningsmodel sigter på så vidt muligt at
udjævne effekten af konjunkturudsving, har Rederiet fundet
det uhensigtsmæssigt at definere en meget fast udbytte- eller
kapitalstrukturpolitik. Bestyrelsen vurderer imidlertid løbende,
hvordan de pengestrømme, Selskabet genererer, bør fordeles
mellem geninvestering i Selskabet og tilbagebetaling til aktio-
nærerne i form af udbytte eller eventuelt aktietilbagekøb.
| denne vurdering indgår størrelsen af årets resultat og prog-
noser for fremtidige års resultater, markedsudsigter, omfanget
af attraktive investeringsmuligheder samt Selskabets fremtidige
forpligtelser såvel på som uden for balancen. Det er bestyrel-
sens opfattelse, at kapitalstrukturen er passende i forhold til
kendte og mulige forpligtelser, og at kapitalstrukturen sikrer, at
Rederiet bevarer det finansielle råderum til også i mere turbu-
lente markeder at gennemføre de investeringer, som er forud-
sætningen for at skabe et langsigtet afkast til aktionærerne.
I tråd med dette vil bestyrelsen på den ordinære generalfor-
samling den 23. april 2008 foreslå et ordinært udbytte på DKK
35 pr. aktie svarende til i alt USD 307 mio. Dette svarer til en
payout-ratio på 44%. I de fire foregående år har Rederiet ud-
betalt mellem 22% og 51% af årets resultat i dividende.
Ansvaret for Investor Relations ligger i direktionen.
Ansvarlig for de daglige IR-opgaver er:
Senior Vice President Martin Badsted
E-mail: direktioné&ds-norden.com
Telefon: +45 3315 0451
Yderligere information om NORDEN, adgang til elektroniske
udgaver af Rederiets kvartalsmagasin, NORDEN News, til-
melding til mailingliste samt en oversigt over udsendte fonds-
børsmeddelelser i 2007 findes på Selskabets hjemmeside:
www.ds-norden.com.
Finanskalender for 2008
23. april: Generalforsamling
29, april: Udbyttebetaling
20. maj: Delårsrapport for 1. kvartal 2008
20. august: Delårsrapport for 1. halvår 2008
19. november: Delårsrapport for 3. kvartal 2008
Aktionærgruppens sammensætning
14,9%
ÅL
mm
6,1%
R A/S Motortramp, Stensved
+ Kristiansands Tankrederi AS,
Kristiansand
= NORDEN
& Navnenoterede under 5%
26,6%
ikke navnenoterede
Se flere detaljer på www.ds-norden.com.
46
EJ Ledelsens beretning 2007
Regnskabsberetning
Koncernen aflægger regnskab i overensstemmelse med de in-
ternationale regnskabsstandarder (IFRS), som er godkendt af
EU, og de supplerende danske krav til regnskabsaflæggeisen
for børsnoterede virksomheder.
Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.
Der henvises i øvrigt til note 1 ”Anvendt regnskabspraksis”.
Årets resultat og egenkapital
Årets resultat efter skat blev et overskud på USD 703 mio.
(USD 177 mio.) inklusive avancer fra salg af skibe på USD
163 mio. (USD 55 mio.) og en positiv dagsværdiregulering på
USD 20 mio. (negativ på USD 27 mio.). Før skat blev over-
skuddet USD 725 mio. (USD 188 mio.).
Resultatet var i overensstemmelse med forventningerne til
årets resultat, som var USD 670-700 mio. inklusive avancer
fra salg af skibe på USD 165 mio. og en dagsværdiregulering
af visse sikringsinstrumenter på USD 13 mio.
Egenkapitalen udgjorde USD 1.311 mio. (USD 714 mio.) sva-
rende til en stigning på 84%. Stigningen i egenkapitalen sam-
mensatte sig som følger:
Egenkapitalens udvikling USD mio.
Egenkapital pr. 1. januar 2007 —— 714
Årets resultat | ' i 703 i
Nedskrivning af køb af egne aktier
Værdiregulering af sikringsinstrumenter
og værdipapirer
Betalt udbytte
Aktiebaseret vederlæggelse
Ændring i minoritetsaktionærernes andel
Egenkapital pr. 31. december 2007 1.
Aktiekapitalen blev i 2007 nedskrevet med USD 0,2 mio. ved
annullering af egne aktier nominelt DKK 1,5 mio.
Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger
Skibe, som er indchartret af NORDEN, men hvor risici og for-
dele forbundet med ejendomsretten, baseret på en helheds-
vurdering af hver enkelt leasingaftale, ikke er overført til kon-
cernen, behandles som operationel leasing og indregnes line-
ært i resultatopgørelsen over leasingperioden. Jævnfør note 35
har koncernen operationelle leasingforpligtelser på USD 3.661
mio. pr. 31. december 2007, som bliver indregnet i resultatop-
gørelsen over perioden 2008-2022.
Leasingforpligtelsen er ikke udtryk for nettoeksponeringen for
koncernen, da den afdækkes løbende af koncernens risiko-
styring, note 2.
Koncernens skibe er optaget i balancen til kostpris med fra-
drag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Skibenes regnskabsmæssige værdi sammenholdes løbende
med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikationer. |
det omfang, der er indikation af værdifald, ud over hvad der
udtrykkes i de årlige afskrivninger, foretages nedskrivning til
den lavere genindvindingsværdi.
Øvrige regnskabsmæssige vurderinger og skøn er beskrevet i
note 1 ”Anvendt regnskabspraksis”.
Omsætning
Omsætningen, i form af fragtindtægter, steg med USD 1.699
mio. til USD 2.933 mio., en stigning på 138%, hvilket skyldes
større aktivitet samt højere fragtrater i specielt koncernens tør-
lastsegment.
Tørlast
Aktiviteten i tørlast i form af skibsdage var 45% højere |
2007. Fragtindtægterne blev på USD 2.743 mio. (USD 1.102
mio.),svarende til en stigning på 149%.
Resultat af primær drift (EBIT) for tørlastafdelingen blev på
USD 548 mio. (USD 170 mio.), hvori indgik avancer fra skibs-
salg på USD 59 mio. (USD 55 mio.).
Der indgik yderligere USD 4 mio. i avance ved skibssalg i 2007
indregnet som ”Resultatandel af jøint ventures”.
Tank
Aktiviteten i tank i form af skibsdage steg 22% i forhold til sid-
ste år. Fragtindtægterne blev USD 191 mio. (USD 132 mio.),
svarende til en stigning på 44%.
Resultat af primær drift (EBIT) for tankafdelingen blev et over-
skud på USD 149 mio. (USD 41 mio.), hvori indgik avancer fra
skibssalg på USD 104 mio. (der var ingen salg af skibe i 2006).
Ledelsens beretning 2007 Fi
Finansielle poster
De finansielle indtægter udgjorde USD 29 mio. (USD 20 mio.).
Stigningen skyldes øgede renteindtægter samt valutakursge-
vinster i forbindelse med omregning til andre valutaer end
USD, primært DKK.
Finansielle omkostninger udgjorde USD 6 mio. (USD 7 mio.).
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfyldte de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter i henhold til IFRS, udgjorde en ind-
tægt på USD 20 mio. (omkostning på USD 27 mio.), hvoraf
USD -5 mio. vedrørte Forward Freight Agreements (FFA'er) og
USD 25 mio. vedrørte bunkerhedgingkontrakter.
Posten omfattede dels værdireguleringer af realiserede kon-
trakter i 2007, som var indregnet i 2006, dels værdiregulerin-
ger på urealiserede kontrakter vedrørende 2008-2012. For en
nærmere specifikation se note 12 til regnskabet.
Skat af årets resultat
Rederiets skattepligtige indkomst sammensætter sig af ind-
komst opgjort efter tonnageskattelovens regler, for så vidt an-
går rederivirksomhed, og efter almindelige regler, for så vidt
angår øvrig indkomst.
Skat af årets resultat andrager USD 22 mio. (USD 11 mio.) og
vedrører primært skat på avance ved salg af skibe.
Balance
Aktiver
Rederiets balance udgjorde pr. 31. december 2007 USD
1.609 mio. og steg dermed USD 649 mio. svarende til 67%.
Langfristede aktiver steg med USD 107 mio. til USD 590 mio.,
primært som følge af forudbetalinger på skibe og nybygninger.
Kortfristede aktiver steg med USD 542 mio. til USD 1.020
mio., primært som følge af øget likviditet samt pengebinding
i fragttilgodehavender, beholdninger og periodeafgrænsnings-
poster.
Materielle aktiver bestemt for salg udgjorde USD 76 mio. og
vedrørte 2 skibe og 3 nybygninger/forudbetalinger til levering
i 2008.
Skibe
Koncernen tog i 2007 levering af 4 egne tørlastskibe og 3 egne
tankskibe.
Egenkapital og forpligtelser
Koncernens egenkapital steg med USD 598 mio. til USD 1.311
mio. svarende til 84%. Der blev i 2007 udloddet udbytte på i
alt USD 39 mio. bestående af ordinært udbytte for 2006 på
DKK 5 pr. aktie.
Koncernens forpligtelser steg med USD 51 mio. til USD 298
mio.
De langfristede forpligtelser faldt med USD 46 mio. I 2007 til
USD 85 mio. som følge af låneindfrielse samt reklassifikation
af lån til kortfristet gæld som følge af skibssalg i 2008.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter — aktiver udgør USD 119 mio.
(USD 37 mio.) og består primært af forudbetalt T/C hyre USD
109 mio. (USD 31 mio.), som udgiftsføres lineært over T/C
hyreperioden.
Periodeafgrænsningsposter — passiver udgør USD 61 mio.
(USD 24 mio.) og består primært af forudbetalt fragt og hyre
USD 51 mio. (USD 16 mio.), som indtægtsføres lineært over
rejsens længde.
Pengestrømme
Koncernens likvide beholdninger viser koncernens samlede
likviditet pr. 31. december 2007.
I koncernens pengestrømsopgørelse er der korrigeret for likvi-
de beholdninger, som koncernen ikke har til disposition inden
for 3 måneder efter balancedagen, USD 16 mio.
Koncernens likvide beholdninger voksede i 2007 med USD
286 mio. til USD 603 mio. Likvide beholdninger ultimo består
primært af bankindskud i USD og DKK.
Driftsaktiviteterne bidrog med USD 467 mio. mod USD 123
mio. i 2006.
1 2007 blev der investeret USD 348 mio. i skibe og nybygnin-
ger, og provenuet ved salg af skibe blev USD 329 mio. Penge-
strømmene fra investeringsaktiviteterne beløb sig til I alt USD
-5 mio.
Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteterne androg USD
-176 mio. og omfattede udbytte til aktionærerne på USD -39
mio., køb af egne aktier på USD -69 mio., nettonedbringelse af
gæld på USD -65 mio. samt udlodning til minoritetsaktionærer
USD -2 mio.
47
48 EJ Ledelsens beretning 2007
Påtegninger
Ledelsespåtegning
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for 2007 for Dampskibsselskabet ”NORDEN”
A/S.
Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yder-
ligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigts-
København, den 10. marts 2008
Direktion /
UML,
Carsten Mortensen
ADM. DIREKTØR
Ivar Hansson My
DIREKTØR
Bestyrelse
(På ”
va eo
BEÆTYRELSESFORMAND
DON 5 ——
mee
Mat
Alison J.
gaa
Egon Christensen Ole Clausen
Gobkerv7 PÅ SELSKAE
Som DIRIGENT
mæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finan-
sielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af kon-
cernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 2007.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
oder
Einar K. Fredvik
Anton Kurt Vendelbo Christensen
FSCENS ERELING
OLSEN DRS ATTEN 23 fg — Jæl
Ledelsens beretning 2007 Fi
Den uafhængige revisors påtegning
Til aktionærerne i Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S
Vi har revideret årsrapporten for Dampskibsselskabet ”NOR-
DEN” A/S for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2007,
omfattende hovedpunkter, hoved- og nøgletal, beretning samt
koncern- og årsregnskab. Årsrapporten aflægges efter Inter-
national Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber.
Ledelsens ansvar for årsrapporten
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrap-
port, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt af
EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning,
implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er
relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver
et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset
om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg
og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og ud-
øvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter om-
stændighederne.
Revisors ansvar og den udførte revision
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten
på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i
overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse
standarder kræver, at vi Jever op til etiske krav samt planlæg-
ger og udfører revisionen med. henblik på at opnå høj grad af
sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlin-
formation.
København, den 10. marts 2008
PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Jacobsen
T. REVISOR
Jens Otto Dømgagfd Bo Sc
OR STAT
En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for
de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte
handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurde-
ringen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten,
uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved
denne risikovurdering overvejer revisor interne kontroller, der
er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse
af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med hen-
blik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter
omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en
konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol.
En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af le-
delsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af le-
delsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en
vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er til-
strækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
Konklusion
Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende bil-
lede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme
for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2007 i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.
49
|
56
EJ Koncern- og årsregnskab
Koncern- og årsregnskab i
Resultatopgørelse 1. januar — 31. december
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
3/4 Omsætning 2.933.140 1.234.197 2.861.330 1.185.229
5 Andre driftsindtægter 5.192 248 63 45
6 Driftsomkostninger skibe -2.333.550 -1.026.121 -2.367.336 -1.024.897
7. Andre eksterne omkostninger -15.548 -10.385 -18.113 -11.456
8 Personaleomkostninger -51.742 -31.874 -44.897 -27.596
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 537.492 166.065 431.047 121.325
9 Salgsavancer skibe m.v. 163.132 55,409 142.282 36.610
10 Afskrivninger -19.567 -20.318 -18.515 -19.022
11 Resultatandele af joint ventures 1.611 1.379 - -
Resultat af primær drift (EBIT) 682.668 202.535 554.814 138.913
12. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 19.884 -26.986 19.884 -26.986
13 Finansielle indtægter 29.084 19.722 24.021 31,351
14 Finansielle omkostninger -6.339 -7.297 5.677 -7.441
Resultat før skat 725.297 187.974 593.042 135.837
15 Årets skat -21.957 -11.468 -19.464. -10.759
ÅRETS RESULTAT 703.340 176.506 573.578 125.078
Fordeles således:
Aktionærerne i NORDEN 703.228 176.394
Minoritetsinteresser 112 112
703.340 176.506
16 Indtjening pr. aktie (EPS), USD
Indtjening pr. aktie 16,64 4,07 13,58 2,88
Udvandet indtjening pr. aktie 16,42 4,05 13,39 2,87
52 E3 Koncern- og årsregnskab
Balance pr. 31. december — Aktiver
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb USD 1.000 2007 2006 2007 ODD
17. Grunde og bygninger 5.571 3.975 5.571 3.975
18 Skibe 277.814 329,166 258.163 297.136
19 … Finansielt leasede skibe 0 26.808 0 26.808
20 Driftsmateriel og inventar 4.436 4.177 3.725 3.676
21 Forudbetalinger på skibe og nybygninger 00 281338 === 9747 7644 12-50"
— Materielle aktiver TT 569.139 — 461.243 343.903 = 344.106
22 Kapitalandele i dattervirksomheder - - 18.164 17.967
23 … Kapitalandele i joint ventures 20.755 17.532 — 2.882 1.270
—— Finansielle aktiver 20.755 … 17.532 — 21.046 19.237
24 Andre tilgodehavender … 0 3981 0 3.981
… Andre langfristede aktiver … 0 3.981 …—…— 0). 3.981
— Langfristede aktie 589.894 482.756 — 364.949 | 367.324
Beholdninger 44,988 26.091 44.062 25.960
24 Fragttilgodehavender 87.738 53.090 79.670 47.644
24 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 9.255 0
24 Tilgodehavender hos joint ventures 9.008 7.320 4.770 2.460
15 … Selskabsskat 4.876 39 5.644 39
24. Andre tilgodehavender 55.222 18.902 49.766 17.017
25. Periodeafgrænsningsposter 119.174 36.658 118.215 34.754
26 Værdipapirer 3.172 2.738 3.172 2.738
27 Likvide beholdninger — 01. 619388 314.943 474402 258.687
943.566 459.781 788.956 389.299
28 — Materielle aktiver bestemt forsalg 0 759883 1804 == 55.601 18.014
Kortfristede aktiver — i . 1.019.549 " 477.7195 — 844.557 407.313
AKTIVER
— 1.609.443 960.551 1.209.506 774.637
Koncern- og årsregnskab E 53
Balance pr. 31. december — Egenkapital og forpligtelser
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
Aktiekapital 7.087 7.321 7.087 7.321
29 Reserver 3.659 1.501 4.123 1.501
Overført resultat 1.300.380 702.325 944,706 476.301
Egenkapital (NORDENS aktionærer) 1.311.126 711.147 955.916 485.123
Minoritetsinteresser 74 2.391 - -
30 Egenkapital 1.311.200 713.538 955.916 485.123
32. Bankgæld 68.796 84.748 68.796 63.848
32. Danmarks Skibskredit 0 19.177 0 19.177
32 Leasingforpligtelser 0 23.667 0 23.667
32 Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 16.600 3.981 0 3.981
Langfristede forpligtelser 85,396 131.573 68.796 110.673
31 Hensættelse til dokning (bareboat) 0 200 0 200
32 Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5.187 13.118 5.187 11.618
32. Bankgæld 0 20.000 0 20.000
Leverandører af varer og tjenesteydelser 84.510 40.209 71.270 34.068
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 9.021 77.267
Anden gæld 14,986 17.876 12.640 17.334
33 Periodeafgrænsningsposter 61.205 24.037 58.757 18.354
165.888 115.440 156.875 178.841
34 Forpligtelser relateret til materielle aktiver
bestemt for salg 46.959 0 27.919 0
Kortfristede forpligtelser 212.847 115.440 184.794 178.841
Forpligtelser 298.243 247.013 253.590 289.514
EGENKAPITAL OG FORPLIGTELSER 1.609.443 960.551 1.209.506 774.637
54
EJ Koncern- og årsregnskab
Pengestrømsopgørelse 1. januar — 31. december
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 FEE 2007 2006 2007 2006
Resultat af primær drift 682.668 202.535 554.814 138.913
10 Tilbageførte afskrivninger 19.567 20.318 18.515 19.022
9 Tilbageførte salgsavancer, skibe m.v. -163.132 -55.409 -142.282 -36.610
31 Tilbageført ændring i hensættelse til dokning -200 -216 -200 -216
23 Tilbageførte resultatandele i joint ventures -1.611 -1.379 - -
44... Øvrige reguleringer 1.068 -1.635 5,318 3.324
45 Ændring i driftskapital -59.853 -38.484 -141.387 -37.659
Finansielle indbetalinger 21.322 16.136 16.259 10.627
Finansielle udbetalinger -6.339 -7.242 -5.677 -7.386
— Betaltselskabssket 000 00 26794 — 1148 — -25069 — — 190-772
" Pengestrømme fra fra driftsaktivitet Kee — 466.696. —… 123.143 i — 280. 291 79.243
18/28 Investeringer i skibe og skibe bestemt for salg,
eksklusive finansielt leasede skibe -114.395 -94,123 -88.762 -93.994
17/20 investeringer i øvrige materielle aktiver -4.199 -1.283 -3.736 -940
23 Investeringer i joint ventures -1.612 -18.553 -1.612 -1.226
23. Afvikling af joint ventures 0 20.738 0 20.738
21 Tilgang i forudbetalinger på nybygninger -233.723 -136.981 -98.867 -61.617
Tilgang i modtagne forudbetalinger på solgte skibe 35.911 -2.869 271 -2.869
Heraf deponeret på bundne konti -16.600 0 0 0
Provenu ved salg af skibe og nybygninger 329.148 145.683 276.914 89.613
Provenu ved salg af øvrige materielle aktiver 869 292 834 222
46 Investeringer i dattervirksomhed 0 0 -197 -352
— Køb afv værdipapirer | — … AA 36 TÅ -36
— Pengestrømme fr fra investeringsaktivitet -4.605 87.132 — 84,841 50.461
47 Udbytte til aktionærer (eksklusive udbytte af
egne aktier) -38.880 -74.542 -38.880 -74.542
Udlodning til minoritetsaktionærer -2.429 0 0 0
30 … Køb af egne aktier -69.335 -4.527 -69.335 -4.527
30 Salgafegne 2 aktier — — 0 980 0 |. 930
Nettoudlodning ti g til aktionærer HEN — -110. 644 —— -78. 1398 108215 -78.139
Optagelse af bankgæld og skibslån 20.000 100.200 20.000 77.800
Leasingydelse finansielt leasede aktiver -3.285 -3.286 -3.285 -3.286
- Afdrag på/indfrielse af af langfristet g gæld iøvrigt …— 82. 285 — 792.172 i -59.885 -52.172
Lånefinansiering . — 65570 —— 44742 | 43.170 22.342
— … Pengestrømme fra fin finansieringsaktivitet he 1176214 | -33.397 -151.385 "55.797
— Årets likviditetsændring KEE 28587 . 2.614 213.747 -27.015
Likvide beholdninger 1. januar 314.943 312.384 258.687 285.757
Valutakursreguleringer 1.968 -55 1.968 -55
— Årets likviditetsændring | KEE … 285.877 264 213.747 -27.015
27 Likvide be beholdninger 31 31. … december 602.788 314.943 474.402 258.687
EF
Koncern- og årsregnskab E 55
Egenkapitalopgørelse
KONCERNEN AKTIONÆRERNE I NORDEN
Overført Minoritets-
Aktiekapital Reserver resultat I alt interesser I alt
Egenkapital 1. januar 2006 7.321 -1.730 603.333 608.924 2.279 611.203
29 Værdiregulering af sikringsinstrumenter - 3.086 - 3.086 - 3.086
29 Dagsværdiregulering af værdipapirer - 145 - 145 - 145
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 0 3.231 0 3.231 0 3.231
Årets resultat - - 176.394 176.394 112 176.506
Totalindkomst 0 3.231 176.394 179.625 112 179.737
30 Køb af egne aktier - - -4.527 -4.527 - -4.527
30 Salg af egne aktier - - 930 930 - 930
47... Udloddet udbytte - - -78.284 -78.284 - -78.284
Udbytte egne aktier - - 3.742 3,742 - 3.742
41 Aktiebaseret vederlæggelse - - 737 737 - 737
Egenkapitalbevægelser 0 3.231 98.992 102.223 112 102.335
Egenkapital 31. december 2006 7.321 1.501 702.325 711.147 2.391 713.538
Egenkapital 1. januar 2007 7.321 1.501 702.325 711.147 2.391 713.538
29 Værdiregulering af sikringsinstrumenter - 1.729 - 1.729 - 1.729
29 Dagsværdiregulering af værdipapirer - 429 - 429 - 429
Nettogevinster indregnet direkte
på egenkapitalen 0 2.158 0 2.158 0 2.158
Årets resultat - - 703.228 703.228 112 703.340
Totalindkomst 0 2.158 703.228 705.386 112 705.498
30 Køb af egne aktier - - -69.335 -69.335 - -69.335
30 Kapitalnedsættelse -234 - 234 0 - 0
47... Udloddet udbytte - - -42.218 -42.218 - -42.218
Udbytte egne aktier - - 3.338 3.338 - 3.338
Udlodning til minoritetsaktionærer - - - 0 -2.429 -2.429
41 Aktiebaseret vederlæggelse - - 2.808 2.808 - 2,808
Egenkapitalbevægelser -234 2.158 598.055 599.979 -2.317 597.662
Egenkapital 31. december 2007 7.087 3.659 1.300.380 1.311.126 74. 1.311.200
Der henvises til moderselskabets opgørelse af egenkapital for angivelse af begrænsningerne i reserver disponible for udbytte jf.
note 30 samt note 47.
56 E3 Koncern- og årsregnskab
Egenkapitalopgørelse
MODERSELSKABET
Overført
i — eee RENEE Aktiekapital … Reserver resultat t alt
"Egenkapital 1. januar 2006 —o————m—m—ms 7321 71,730 428.625 434.216
29 Værdiregulering af sikringsinstrumenter - 3.086 - 3,086
29 Dagsværdiregulering af værdipapirer RENEE 1485 BENE 145
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen ME 3231 0 3.231
—— Åretsresutat se - 125.078 125.078
Totalindkomst i ” 0 "3.231 125.078 128.309
30 Køb af egne aktier - - -4.527 -4.527
30 Salg af egne aktier - - 930 930
47... Udloddet udbytte - - -78.284 -78.284
Udbytte egne aktier - - 3.742 3.742
41 Aktiebaseret vederlæggelse — RENEE REE 737 737
— Egenkapitalbevægelser — i ' 0 3.231 47.676 50.907
Egenkapital 31. december 2006 0. i — 7.321 1.501 | 476.301 485.123
… — Egenkapital 1. januar 2007 BENENE 7.321 1.501 476.301 " 485.123
29. Værdiregulering af sikringsinstrumenter FE | - 2.193 - 2.193
29 | Dagsværdiregulering af værdipapirer REE Be 429
Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 2.622 0 2622
Årets resultat |. — — - 7 573.578 573.578
Totalindkomst 0 2.622 573.578 576.200
30 … Køb af egne aktier - - -69.335 -69.335
30 … Kapitalnedsættelse -234 - 234 (9)
47... Udloddet udbytte - - -42.218 -42.218
Udbytte egne aktier - - 3.338 3.338
41 Aktiebaseret vederlæggelse BEEN i se 2.808 …… 2.808
Egenkapitalbevægelser HE 07234 2.622 468.405 = 470.793
Egenkapital 31. december 2007 — — 7.087 4123 — 944.706 — 955.916
Overført resultat og reserver er disponible for udbytte jf. note 30 samt note 47.
syr serene,
arne msi
Koncern- og årsregnskab Ei
Noteoversigt
Note
En
ODVÆOWNMSM BR WN mm
&åS8S88R8R8E8B5E888&RWØWWWWØWNN DN NR NI NI NINO fe få på fa fr fa fr pa ge
ONOGMGRWØNSOVONSOGRADNDSOGØENSSROAODNDPSOSSTIRSSRSRE
Anvendt regnskabspraksis
Styring af risici
Segmentoplysninger
Omsætning
Andre driftsindtægter
Driftsomkostninger skibe
Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
Personaleomkostninger
Salgsavancer skibe m.v.
Afskrivninger
Resultatandele af joint ventures
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
Skat
Indtjening pr. aktie (EPS)
Grunde og bygninger
Skibe
Finansielt leasede skibe
Driftsmateriel og inventar
Forudbetalinger på skibe og nybygninger
Kapitalandele i dattervirksomheder
Kapitalandele i joint ventures
Tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter
Værdipapirer
Likvide beholdninger
Materielle aktiver bestemt for salg
Reserver
Egenkapital
Hensættelse til dokning (bareboat)
Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Periodeafgrænsningsposter
Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg
Operationelle leasingforpligtelser, koncernen
Ikke indregnede eventualforpligtelser
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter
Afledte finansielle instrumenter
Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
Aktiebaseret vederlæggelse
Likviditetsrisiko
Klassificering af finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IAS 39)
Øvrige reguleringer
Ændring i driftskapital
Investeringer i dattervirksomheder
Udbytte
Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Side
58
65
69
71
71
71
71
72
73
73
73
74
74
75
75
76
76
76
77
77
77
78
78
80
80
80
80
81
81
82
82
83
85
85
85
87
88
88
88
90
91
93
95
99
99
99
99
99
57
58
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
1. Anvendt regnskabspraksis
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S og dets dattervirksom-
heder er et af Danmarks ældste internationalt arbejdende re-
derier. NORDEN opererer globalt inden for tørlast og tank.
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S er et aktieselskab hjem-
mehørende i Danmark og er noteret på OMX Den Nordiske
Børs København.
Årsrapporten for Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S for 2007
er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabs-
standarder (IFRS), som er godkendt af EU, og de yderligere
danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnote-
rede virksomheder.
Årsrapporten er tillige aflagt i overensstemmelse med IFRS,
som er udstedt af IASB.
Årsrapporten for perioden 1. januar — 31. december 2007
med sammenligningstal omfatter koncernregnskab for Damp-
skibsselskabet ”NORDEN” A/S og dets dattervirksomheder og
årsrapport for moderselskabet.
Alle virksomheder i koncernen og moderselskabet har USD som
funktionel valuta. I årsrapporten er USD anvendt som præsen-
tationsvaluta, og beløb præsenteres afrundet i USD 1.000.
Implementering af nye internationale regnskabsstandarder
(IAS/IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC)
Koncernen og moderselskabet har med virkning fra 1. januar
2007 implementeret IFRS 7 ”Finansielle instrumenter:
Oplysninger” samt IAS 1 (ajourført 2005) ”Præsentation af
årsregnskaber”.
IFRS 7 ”Oplysninger om finansielle instrumenter” samt æn-
dringer til IAS 1 om oplysninger om kapitalforhold har medført
enkelte yderligere oplysninger om koncernens og modersel-
skabets finansielle risici og kapitalforhold.
De nye regnskabsstandarder har ikke påvirket indregning og
måling, og den anvendte regnskabspraksis er således uæn-
dret i forhold til sidste år. De nye standarder medfører alene
ændringer i de afgivne noteoplysninger. Sammenligningstal i
noterne er tilpasset. De i 2007 ikrafttrådte IFRIC 7, 8, 9 og
10 har ikke været relevante for koncernen eller modersel-
skabet.
Vedtagne nye regnskabsstandarder (IAS/IFRS) og
fortolkningsbidrag (IFRIC)
EU har godkendt følgende nye regnskabsstandarder og fortolk-
ningsbidrag, der træder i kraft i Rederiets førstkommende regn-
skabsår og som er relevant for koncernen eller moderselskabet:
+ |FRS 8 ”Forretningssegmenter”, der træder I kraft for regn-
skabsår, der begynder 1. januar 2009 eller senere, Der gen-
nemføres en nærmere undersøgelse af, hvilke ændringer i
segmentoplysningerne den vil medføre.
+ |FRIC 11 ”Koncerninterne transaktioner og egne aktier”.
Fortolkningen, der træder i kraft for regnskabsår, der begyn-
der 1. marts 2007 eller senere, forventes ikke at have effekt
på koncernens eller moderselskabets fremtidige resultat og
egenkapital eller medføre væsentlige ændringer i oplysnin-
gerne i årsrapporten.
IASB har vedtaget følgende nye regnskabsstandarder og for-
tolkningsbidrag, som ikke er godkendt af EU pr. 31. december
2007 og som vurderes at være relevant for koncernen eller
moderselskabet:
. Ændringer til IAS 1, som kræver en anden præsentation af
koncernregnskabet.
e Ændringer til IAS 23, som kræver, at låneomkostninger indgår
i kostprisen for aktiver med en længere produktionstid. Den
ændrede regnskabsstandard påvirker ikke indregning og må-
ling, da koncernen allerede følger standarden på dette om-
råde.
Følgende nye fortolkningsbidrag (IFRIC), der træder i kraft i
Rederiets førstkommende regnskabsår, er ikke relevante for
koncernen og moderselskabet:
« |FRIC 12 ”Koncessionsaftaler”, der træder I kraft for regn-
skabsår, der begynder 1. januar 2008 eller senere.
e |FRIC 13 ”Kundeloyalitetsprogrammer”, der træder i kraft
for regnskabsår, der begynder 1. juli 2008 eller senere.
+ |FRIC 14 ”Begrænsninger i IAS 19 ved indregning af netto-
aktiver på afdækkede pensionsordninger”, der træder i kraft
for regnskabsår, der begynder 1. januar 2008 eller senere.
Generelt
Årsrapporten er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske
kostprisprincip. Aktiver og forpligtelser måles som beskrevet
for hvert enkelt regnskabspost nedenfor.
Væsentlige valg og vurderinger i anvendt regnskabspraksis
Koncernens valg af historisk kostpris som basis for måling
af de materielle anlægsaktiver — skibe, i stedet for måling til
dagsværdi, har væsentlig betydning for den regnskabsmæs-
sige opgørelse af koncernens og moderselskabets resultat og
egenkapital. Der henvises til nedenstående afsnit om ”Materi-
elle anlægsaktiver” for en nærmere beskrivelse af koncernens
og moderselskabets regnskabspraksis. Estimeret dagsværdi
ifølge eksterne mæglervurderinger af skibe oplyses | regn-
skabsnoten til posten ”Skibe”.
Ledelsens vurderinger af om lejeaftaler vedrørende skibe regn-
skabsmæssigt skal klassificeres som finansiel leasing eller ope-
rationel leasing baseres på en helhedsvurdering af hver enkelt
leasingaftale. Ved finansiel leasing indregnes et materielt aktiv
og en gældsforpligtelse. Ved klassifikation som operationel lea-
sporene Te
radar bs serdetbennlr as Un gøddegr master
i
i
Z
É
Ej
Koncern- og årsregnskab Få
sing indregnes betalingerne til lejer løbende. Der henvises til
nedenstående afsnit om ”Leasing” for en nærmere beskrivelse
af koncernens og moderselskabets regnskabspraksis.
Ved indregning af fragtindtægter og indtægter ved poolsamar-
bejder i takt med leveringen af fragtydelserne (percentage of
completion) har ledelsen foretaget valg af start- og afslutnings-
tidspunktet for rejser m.v. Der henvises til nedenstående afsnit
om ”Omsætning” for en nærmere beskrivelse af koncernens
og moderselskabets regnskabspraksis.
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Ved udarbejdelsen af regnskaber aflagt efter IFRS kræves det, at
ledelsen foretager skøn og anvender forudsætninger, der vil påvir-
ke anvendelsen af regnskabspraksis og den regnskabsmæssige
værdi af aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger.
Dette indebærer blandt andet skøn af brugstider, scrapværdier
på materielle aktiver og nedskrivninger. De regnskabsmæssige
værdier på disse poster fremgår af regnskabsnoterne 17-20.
Skøn og de tilknyttede forudsætninger baseres på historisk
erfaring og en række andre faktorer, som ledelsen vurderer
rimelige under de givne omstændigheder.
Skøn og de hertil knyttede forudsætninger revurderes løbende.
Ændringer til regnskabsmæssige skøn indregnes i den periode,
hvor skønnet ændres, såfremt ændringen alene påvirker denne
periode, eller indeværende og fremtidige perioder, såfremt æn-
dringen påvirker såvel indeværende som fremtidige perioder.
Konsolideringspraksis
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet, Dampskibssel-
skabet ”NORDEN” A/S, samt virksomheder, hvori modersel-
skabet har kontrol over de driftsmæssige og finansielle forhold,
sædvanligvis ved direkte eller indirekte besiddelse af flertallet
af stemmerettighederne (dattervirksomheder). Ved opgørelsen
af stemmerettigheder indgår optioner til aktiekøb, der på ba-
lancedagen kan udnyttes af koncernen.
Der er ved konsolideringen foretaget eliminering af koncernin-
terne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, ud bytter og
mellemværender samt urealiserede interne gevinster og tab
ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.
De regnskaber, der er anvendt til brug for konsolideringen, er
aflagt i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis.
Koncernens årsrapport er udarbejdet på grundlag af regnska-
ber for moderselskabet og dattervirksomhederne som et sam-
mendrag af regnskabsposter af ensartet karakter.
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i kon-
cernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet efter overtagelses-
metoden. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte el-
ler afviklede virksomheder.
Virksomheder, der aftalemæssigt ledes i fællesskab sammen
med en eller flere andre virksomheder (joint ventures) og såle-
des er under fælles kontrol, indregnes efter den indre værdis
metode.
Leasing
Koncernen og moderselskabet som leasingtager
Aftaler om indbefragtning af skibe og andre materielle aktiver,
hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendoms-
retten er overført til koncernen og moderselskabet (finansiel lea-
sing), indregnes i balancen. Skibe og andre materielle aktiver
indregnes på leveringstidspunktet til en værdi, der svarer til nu-
tidsværdien af de i aftalerne fastlagte finansielle ydelser, herun-
der eventuelle købsoptioner, der forventes udnyttet. Ved bereg-
ning af nutidsværdien anvendes nulkuponrenten med tillæg af
rentemarginal som diskonteringsfaktor. Finansielt leasede skibe
og andre materielle aktiver af- og nedskrives efter samme regn-
skabspraksis som aktiver, hvor ejendomsretten besiddes.
Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i balancen
som en forpligtelse, og leasingydelsens rentedel omkostnings-
føres løbende i resultatopgørelsen.
Øvrige indbefragtningsaftaler vedrørende skibe og øvrige lea-
singkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i
forbindelse med operationel leasing indregnes lineært i resul-
tatopgørelsen over leasingperioden.
Koncernen og moderselskabet som leasinggiver
Aftaler om udbefragtning på timecharter af skibe, hvor alle
væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten er
overført til leasingtager (finansiel leasing), indregnes i balan-
cen som et tilgodehavende. Tilgodehavendet måles på samme
vis som leasingforpligtelsen, hvor koncernen eller modersel-
skabet er leasingtager, jf. beskrivelsen ovenfor.
Øvrige udbefragtningsaftaler vedrørende skibe betragtes som
operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing
indtægtsføres lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.
Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fast-
sættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den va-
luta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den
enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i
andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i
fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta i årets løb omregnes til trans-
aktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem trans-
aktionsdagens valutakurs og valutakursen på betalingsdagen,
indregnes i resultatopgørelsen under ”Finansielle indtægter”
eller ”Finansielle omkostninger”.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til
59
60
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
balancedagens valutakurs. Forskelle mellem transaktions-
dagens valutakurs og balancedagens valutakurs indregnes i
resultatopgørelsen under ”Finansielle indtægter” eller ”Finan-
sielle omkostninger”.
Valutakursreguleringer af aktier | fremmed valuta, der besid-
des med henblik på salg, indregnes på egenkapitalen sam-
men med de urealiserede dagsværdireguleringer af aktier.
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen på han-
delsdagen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af af-
ledte finansielle instrumenter indgår under aktiver i ”Andre tilgo-
dehavender” henholdsvis under forpligtelser i ”Anden gæld”.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som sikrer dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indreg-
net forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen under samme
regnskabspost som ændringer i den regnskabsmæssige værdi
af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som regnskabsmæssigt sikrer forventede fremtidige trans-
aktioner, indregnes på egenkapitalen under ”Reserve for
sikringstransaktioner”. Resulterer den forventede fremtidige
transaktion i anskaffelse af ikke-finansielle aktiver, overføres
beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen
til kostprisen for aktivet. Resulterer den forventede fremtidige
transaktion i en indtægt eller en omkostning, overføres beløb,
som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til re-
sultatopgørelsen under samme post som det sikrede.
Hovedparten af koncernens afledte finansielle instrumenter
giver en effektiv, finansiel sikring i henhold til koncernens ri-
sikostyringspolitik. Visse af de afledte finansielle instrumenter
(Forward Freight Agreements og bunkerhedging-kontrakter)
anses ikke for at opfylde kriterierne for behandling som sik-
ringsinstrumenter efter de regnskabsmæssige regler. Ændrin-
ger i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som ikke
anses for at opfylde betingelserne for behandling som sikrings-
instrumenter, indregnes i resultatopgørelsen i en særskilt post
under finansielle poster benævnt ”Dagsværdiregulering af vis-
se sikringsinstrumenter”. I takt med at sikringsinstrumenterne
realiseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdiregule-
ringer til samme post som den sikrede transaktion.
En del af koncernens afledte finansielle instrumenter I form
af Forward Freight Agreements (FFA'ere), der ikke er indgået
som led i koncernens sikring, klassificeres som handelsbe-
holdning (held for trading) og indregnes til dagsværdi. Æn-
dringer i dagsværdi indregnes i resultatopgørelsen under po-
sten ”Andre driftsindtægter”.
Opgørelse af dagsværdi
Børsnoterede afledte finansielle instrumenter og værdipapirer
handlet på et aktivt marked måles til dagsværdien pr. balance-
dagen ved brug af salgskursen. Første indregning sker ud fra
dagsværdien på handelsdagen.
Ved opgørelse af dagsværdien på unoterede afledte finansielle
instrumenter og andre finansielle instrumenter, hvor der ikke
findes et aktivt marked, fastsættes dagsværdien efter alminde-
ligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Der anvendes mar-
kedsbaserede parametre såsom markedsbaserede rentekurver
og terminskurser på valuta ved værdiansættelsen. For langfriste-
de forpligtelser og andre rentebaserede finansielle instrumenter
anvendes en diskonteret værdi af fremtidige pengestrømme til
at fastsætte dagsværdien. Som diskonteringsfaktor benyttes en
nulkuponrente med tillæg af virksomhedens rentemarginal.
Dagsværdien for finansielle aktiver og forpligtelser med en
løbetid på mindre end et år forudsættes at kunne udtrykkes
ved de nominelle værdier med fradrag af eventuelle vurderede
kreditjusteringer. Dagsværdien af finansielle forpligtelser skøn-
nes at udgøre værdien af de diskonterede, fremtidige, kon-
traktmæssige pengestrømme til den aktuelle markedsrente,
som gælder for tilsvarende finansielle instrumenter i koncer-
nen eller moderselskabet.
Segmentoplysninger
Der gives oplysninger på koncernens to forretningssegmenter
tank og tørlast. Oplysningerne er baseret på koncernens afkast
og risici og ud fra koncernens organisation, forretningsmæs-
sige styring, herunder den interne økonomistyring.
Der gives ikke oplysninger på geografiske segmenter, da kon-
cernen betragter verdensmarkedet som en sammenhængen-
de enhed, og de enkelte skibes aktiviteter ikke begrænser sig
til bestemte dele af verden.
For de poster, som indgår i segmentresultatet, herunder resul-
tatandele af joint ventures, foretages fordeling i det omfang,
posterne direkte eller indirekte kan henføres til segmenterne.
Poster, som fordeles både ved direkte og indirekte opgørelse,
omfatter ”Personaleomkostninger” og ”Andre eksterne omkost-
ninger”. En del af disse poster kan hverken henføres direkte
eller indirekte til et segment, hvorfor denne del ikke fordeles. De
poster, som fordeles ved indirekte opgørelse, sker ud fra forde-
lingsnøgler fastlagt ud fra segmentets træk på nøgleressourcer.
Langfristede aktiver i segmentet omfatter de aktiver, som anven-
des direkte i segmentets drift, herunder ”Skibe og forudbetalin-
ger på nybyggede skibe” samt ”Kapitalandele i joint ventures”.
”Grunde og bygninger”, ”Driftsmateriel og inventar” samt
”Software” fordeles ikke, da de i overvejende grad benyttes til
koncernens hovedsæde.
Kortfristede aktiver fordeles på segmenterne i det omfang, de
kan henføres direkte hertil, f.eks. ”Beholdninger” og ”Fragttil-
godehavender”. En del af fragttilgodehavender kan ikke forde-
les direkte, hvorfor fordeling heraf foretages skønsmæssigt.
a
É
R
£
i
É
å
z
é
Z
Koncern- og årsregnskab 3
Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der hidrører fra
segmentets drift, herunder ”Hensættelse til dokning”, ”Leve-
randører af varer og tjenesteydelser”, ”Gæld til joint ventures”
samt ”Anden gæld”. Visse af forpligtelserne fordeles enten
ikke eller alene ved indirekte opgørelse.
Resultatopgørelsen
Omsætning
Omsætning omfatter skibenes fragtindtægter og management-
indtægter. Omsætningen indregnes i resultatopgørelsen for
regnskabsperioden i takt med, at de indtjenes. Afgørelsen af,
om omsætning og andre driftsindtægter anses som indtjent,
baseres på følgende kriterier:
+ der foreligger en forpligtende salgsaftale,
" salgsprisen er fastlagt,
+ levering har fundet sted, og
e indbetalingen er modtaget eller kan med rimelig sikkerhed
forventes modtaget.
Fragtindtægterne indtægtsføres i takt med leveringen af fragty-
delserne (percentage of completion) i henhold til de indgåede
certepartier fra skibets afrejsetidspunkt til levering af lasten
(losning). Afrejsetidspunktet defineres som tidspunktet for se-
neste losning, og rejsen løber til tidspunktet for næste losning
(discharge to discharge). For skibe på timecharter indtægts-
føres charterhyren over kontraktens løbetid. Managementind-
tægter indtægtsføres i takt med levering af ydelserne i henhold
til managementaftalerne.
For skibe, der indgår i poolsamarbejder, indregnes indtæg-
terne på timecharterbasis, hvilket vil sige efter modregning af
direkte rejseomkostninger, herunder bunkerolieforbrug, kom-
missioner og havneomkostninger.
Andre driftsindtægter
Andre driftsindtægter omfatter regnskabsposter af sekundær
karakter i forhold til koncernens og moderselskabets hovedak-
tivitet. Den væsentligste del af posten vedrører den del af kon-
cernens handel med afledte finansielle instrumenter (FFA'ere),
der ikke sker som led i sikring. | posten indgår tillige husleje-
indtægter.
Driftsomkostninger skibe
Driftsomkostninger skibe omfatter de omkostninger eksklusive
afskrivninger og personaleomkostninger, der er medgået til at
opnå årets omsætning. | driftsomkostninger skibe indgår således
charterhyre for operationelt indbefragtede skibe, bunkeroliefor-
brug, øvrige rejseafhængige omkostninger såsom kommissioner
og havneomkostninger, reparations- og vedligeholdelsesom-
kostninger, forsikringsomkostninger, hensatte dokningsforplig-
telser samt driftsomkostninger i øvrigt. Driftsomkostninger skibe
periodiseres i lighed med omsætningen i takt med leveringen af
ydelser i henhold til de indgåede certepartier.
Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til ejen-
domme, kontorhold, ekstern bistand m.v.
Salgsavancer skibe m.v.
Salgsavancer på skibe opgøres som forskellen mellem salgs-
prisen for skibet med fradrag af salgsomkostninger og den
regnskabsmæssige værdi af det solgte skib på leveringstids-
punktet. Endvidere indgår eventuelle tab og gevinster ved ind-
frielse af tilhørende finansiering.
Tilsvarende indgår avance ved salg af øvrige materielle aktiver.
Resultatandele af kapitalandele i
dattervirksomheder og joint ventures
I moderselskabets resultatopgørelse indregnes dattervirksom-
hedernes og joint ventures udbytte i det regnskabsår, hvor ud-
byttet deklareres.
I koncernens resultatopgørelse indregnes koncernens andel af
joint ventures resultat efter skat for året under posten ”Resul-
tatandele joint ventures”.
Finansielle poster
Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, finan-
sielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede og ureali-
serede valutakursreguleringer, dagsværdiregulering vedrøren-
de valutaterminskontrakter, kursreguleringer på værdipapirer
og modtaget udbytte på aktier indregnet under værdipapirer.
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter omfatter
dagsværdiændringer af afledte finansielle instrumenter, som
anvendes til sikring af fremtidige bunkerkøb og fragtindtægter,
men hvor de regnskabsmæssige betingelser for sikring ikke
er opfyldt. I takt med at disse sikringsinstrumenter realiseres,
reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer. til
samme resultatpost som den sikrede transaktion.
Skat af årets resultat
Selskabets aktuelle skat sammensætter sig af skat opgjort efter
reglerne i tonnageskatteloven, for så vidt angår rederivirksom-
hed, og efter almindelige skatteregler, for så vidt angår øvrige
aktiviteter. Øvrige aktiviteter omfatter handel med derivater,
udlejning af domicilejendom og managementindtægter.
Balancen
Materielle aktiver
Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumule-
rede af- og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde.
Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af omkost-
ninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klar til at blive taget i brug.
61
62
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Renteomkostninger på lån optaget direkte til finansiering af
fremstilling af materielle aktiver indregnes i kostprisen over
fremstillingsperioden. Alle øvrige direkte henførbare låneom-
kostninger indregnes tillige | kostprisen.
Afskrivningsgrundlaget opgøres som forskellen mellem kost-
prisen og den anslåede scrapværdi. Scrapværdien for skibe
fastsættes med udgangspunkt i markedspris pr. ton letvægt
for skrotning af skibet.
Afskrivningsgrundlaget fordeles lineært over aktivernes forven-
tede brugstid der udgør:
Bygninger 000 000 30år
Skibe, herunder finansielt leasede skibe ——— Max. 20 år
Driftsmateriel og Inventar 3-10 år
For secondhand skibe fastsættes afskrivningsperioden under
hensyntagen til skibenes tilstand og alder på anskaffelsestids-
punktet, men afskrivningsperioden overstiger ikke 20 år fra
værftslevering.
Dokningsomkostninger vedrørende skibe indregnet i balancen
tillægges skibenes regnskabsmæssige værdi på afholdelses-
tidspunktet. Dokningsomkostningerne fordeles lineært over
forbedringernes forventede brugstid.
Brugstider og scrapværdier revurderes årligt.
Forudbetalinger på nybygninger aktiveres som skibe under
opførelse, efterhånden som de betales. Ved levering af skibet
reklassificeres til posten ”Skibe”.
Nedskrivning af materielle og finansielle aktiver
Den regnskabsmæssige værdi af materielle samt finansielle
aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af
værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved afskrivning.
Der foretages nedskrivningstest, såfremt der er forhold, der
indikerer, at den regnskabsmæssige værdi af aktivet overstiger
værdien af de forventede pengestrømme fra aktivet. Er dette
tilfældet, foretages nedskrivning til den lavere genindvindings-
værdi. Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den
højeste værdi af nettosalgsværdien og ka pitalværdien. Såfremt
det ikke er muligt at fastsætte genindvindingsværdien for det
enkelte aktiv, vurderes nedskrivningsbehovet for den mindste
gruppe af aktiver, hvor det er muligt at opgøre genindvindings-
værdien (pengestrømsgenererende enhed).
For kapitalandele i joint ventures er den pengestrømsgenere-
rende enhed det enkelte joint venture, og genindvindingsvær-
dien fastsættes sædvanligvis ud fra kapitalværdien. Tilsvarende
for kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabet.
For skibe er den pengestrømsgenererende enhed sædvanlig-
vis den samlede flåde inden for koncernens segmenter, og for
finansielle aktiver (bortset fra kapitalandele i dattervirksomhe-
der og joint ventures) er det det enkelte værdipapir eller ka-
pitalandel. For skibe fastsættes genindvindingsværdien sæd-
vanligvis ud fra salgsværdien inklusive indgåede certepartier
på grundlag af eksterne mæglervurderinger. For finansielle
aktiver (bortset fra kapitalandele i dattervirksomheder og joint
ventures) fastsættes genindvindingsværdien tilsvarende ud fra
salgsværdien. I begge tilfælde anvendes salgsværdi som ud-
gangspunkt, fordi der eksisterer aktive markeder.
Kapitalandele i joint ventures og dattervirksomheder
Kapitalandele i joint ventures og dattervirksomheder måles i
moderselskabets årsrapport til kostpris eller en lavere genind-
vindingsværdi.
I koncernens balance medregnes under posten ”Kapitalandele
i joint ventures” koncernens andel af den regnskabsmæssige
indre værdi af joint ventures, opgjort efter koncernens regn-
skabspraksis med fradrag eller tillæg af andel af urealiserede
koncerninterne avancer eller tab.
Joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi
værdiansættes til USD O mio. Har koncernen en retlig eller en
faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance,
indregnes denne under forpligtelser.
Beholdninger
Beholdninger omfatter primært oliebeholdninger om bord på
skibe. Beholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden el-
ler til nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.
Tilgodehavender
Tilgodehavender måles i balancen til amortiseret kostpris el-
ler en lavere nettorealisationsværdi, hvilket her svarer til på-
lydende værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af
forventede tab. Nedskrivninger til tab opgøres på grundlag af
en individuel vurdering af de enkelte tilgodehavender.
Værdipapirer
Aktier og obligationer, der besiddes med henblik på salg, ind-
regnes under kortfristede aktiver til dagsværdi på handelsda-
toen og måles efterfølgende til børskurs for børsnoterede pa-
pirer og til dagsværdi ved brug af en værdiansættelsesmetode
for unoterede værdipapirer.
Ved værdiforringelse foretages nedskrivning. Værdireguleringer
af aktier indregnes under finansielle poster, når de er reafise-
rede. Indtil realisation indregnes værdireguleringer af børsnote-
rede aktier under egenkapitalen på reserve for værdipapirer.
Likvide beholdninger
Likvide beholdninger måles i balancen til nominel værdi.
Materielle aktiver bestemt for salg og
tilknyttede forpligtelser
Materielle aktiver bestemt for salg omfatter skibe, hvor salget
gennemføres inden for 12 måneder fra balancedagen, samt
Koncern- og årsregnskab 3
forudbetalinger på nybygninger under opførelse, hvor salget
gennemføres ved levering inden for 12 måneder fra balance-
dagen.
Skibe og forudbetalinger på skibe bestemt for salg måles til
laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller dagsværdi
med fradrag af salgsomkostninger og indregnes under kortfri-
stede aktiver.
Der afskrives ikke på skibe, der er klassificeret som bestemt
for salg.
Aktiver og direkte tilknyttede forpligtelser indregnes i særskilte
regnskabsposter i balancen. Regnskabsposterne specificeres
i noterne.
Gevinster og tab indgår i resultatopgørelsen i posten ”Salgs-
avancer skibe m.v.” og indregnes ved levering.
Egenkapitalopgørelse
Udbytte
Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for ved-
tagelse på generalforsamlingen. Udbytte, som ledelsen fore-
slår udbetalt for året, oplyses i noterne. Der udbetales ikke
udbytte på egne aktier.
Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne ak-
tier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.
Aktiebaseret incitamentsprogram
Værdien af serviceydelser modtaget af medarbejdere som
modydelse for aktiebaseret incitamentsaflønning måles til
dagsværdien af de tildelte optioner og medarbejderaktier. For
optionerne indregnes dagsværdien i resultatopgørelsen over
perioden, hvor endelig ret til optionerne opnås (optjeningspe-
rioden). Dagsværdien af medarbejderaktier indregnes på til-
delingstidspunktet. Der indregnes en tilsvarende stigning på
egenkapitalen.
Dagsværdien af optionerne fastsættes ved anvendelse af
Black-Scholes værdiansættelsesmodellen under hensyntagen
til de til tildelingen knyttede betingelser og det faktiske an-
tal optjente optioner. Ved indregningen skønnes over det for-
ventede antal optioner, der erhverves ret til. Skønnet justeres
over optjeningsperioden til det faktiske antal optjente optioner.
Dagsværdien af medarbejderaktierne er den noterede kurs
(alle handler kl. 17) på tildelingsdagen.
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen eller moder-
selskabet som følge af en begivenhed indtruffet før eller på
balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er
sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri
forpligtelsen.
Hensatte forpligtelser til dokning indregnes for bareboatchar-
trede skibe, hvor aftalen indebærer en forpligtelse for koncer-
nen eller moderselskabet til at foretage periodisk dokning af
skibene. De hensatte forpligtelser afsættes løbende med et
beløb svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede
omkostninger til det enkelte skibs næste dokning, eftersom
værdien af forpligtelsen løbende øges. De hensatte forpligtel-
ser indregnes i resultatopgørelsen i posten ”Driftsomkostnin-
ger skibe”.
Udskudt skat
Moderselskabet er tilmeldt den danske tonnageskatteordning
for rederivirksomheder med bindende virkning for en 10-årig
periode fra og med 2001. På basis af moderselskabets plan-
lagte anvendelse af skibe, henholdsvis afvikling af de gen-
vundne afskrivninger, indebærer tonnageskatteordningen ikke
en forpligtelse, hvorfor der ikke indregnes udskudt skat herpå
i balancen. Forpligtelsen anses derfor som en eventualforplig-
telse. Størrelsen heraf oplyses i noten ”Selskabsskat”.
For koncernens og moderselskabets øvrige aktiviteter påhviler
der ikke udskudt skat.
Finansielle forpligtelser
Bankgæld indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne
provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger.
! efterfølgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris
svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af lånets
effektive rente på låneoptagelsestidspunktet, således at for-
skellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i
resultatopgørelsen over låneperioden.
Som finansielle forpligtelser anses tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter,
Øvrige forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører af va-
rer og tjenesteydelser, modtagne forudbetalinger på skibe til
videresalg og gæld til joint ventures, samt anden gæld, måles
til amortiseret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel
værdi.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter opført som aktiver omfatter af-
holdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår
såsom charterhyre, husleje, forsikringspræmier, abonnemen-
ter og renter.
Periodeafgrænsningsposter opført som forpligtelser udgøres af
modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende
år såsom fragtindtægter, charterhyre, renter og forsi kringspræ-
mier.
Periodeafgrænsningsposter måles til nominel værdi.
63
64
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Pengestrømsopgørelse for koncernen
og moderselskabet
Pengestrømsopgørelsen viser koncernens og moderselska-
bets pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings- og
finansieringsaktivitet, årets forskydning i likviditet samt kon-
cernens og moderselskabets likviditet ved årets begyndelse og
slutning.
Positive beløb angiver indbetalinger, mens negative beløb an-
giver udbetalinger.
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Pengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som resultatet
reguleret for ikke-kontante resultatposter såsom af- og ned-
skrivninger, salgsavancer på skibe, hensatte forpligtelser,
dagsværdireguleringer på visse sikringsinstrumenter og va-
lutakursreguleringer på langfristede forpligtelser, ændring I
driftskapital, finansielle ind- og udbetalinger og med fradrag
eller tillæg af betalte eller modtagne selskabsskatter. Driftska-
pitalen omfatter kortfristede aktiver minus kortfristede forplig-
telser eksklusive de poster, der indgår i likviditeten.
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Pengestrømme. fra investeringsaktiviteten omfatter penge-
strømme fra køb og salg af langfristede aktiver.
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter penge-
strømme fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede for-
pligtelser samt betalinger vedrørende selskabsdeltagere, her-
under udbyttebetalinger samt køb og salg af egne aktier.
Likviditet
Likviditet omfatter let realiserbare værdipapirer med en rest-
løbetid på under 3 måneder og likvide beholdninger, hvor der
ikke er væsentlige begrænsninger i rådigheden.
i
£
z
Koncern- og årsregnskab Ei
2. Styring af risici
Aktiv risikostyring spiller en hovedrolle i NORDENS strategi
om at sikre en stabil, høj indtjening. Rederierhvervet er me-
get konjunkturfølsomt, hvilket bl.a. kommer til udtryk i til tider
kraftigt svingende fragtrater og skibspriser.
Det overordnede mål med risikostyringen er at mindske ind-
tjeningens følsomhed over for udsving i konjunkturerne. De
overordnede rammer for styringen af de finansielle og kom-
mercielle risici udstikkes årligt af bestyrelsen.
Rammerne for styringen er konservative og administreres af
Rederiets finansafdeling i samarbejde med de kommercielle
afdelinger, der rapporterer til bestyrelse og direktion måned-
ligt.
Indbefragtning af skibe indebærer en risiko, da Rederiet på-
tager sig en økonomisk forpligtelse til at betale T/C hyre i en
given periode. Risikoen er dog mindre end ved køb af et skib,
fordi Rederiet kun indbefragter skibe i en kortere periode af
deres økonomiske levetid.
NORDENS politik for styring af risici er uændret i forhold til
sidste år.
Oplysningskravene til de finansielle risici er reguleret af IFRS.
NORDEN giver også beskrivelser af kommercielle samt andre
risici nedenfor, selvom de ikke er omfattet af oplysningskra-
vene i IFERS.
Følgende risici er relevante for Rederiet:
Kommercielle risici:
« Risikoen for udsving i priser på skibe.
« Risikoen for udsving i fragtrater.
Finansielle risici (IFRS 7):
. Valutarisiko — Risikoen for, at dagsværdien af eller fremtidige
pengestrømme fra finansielle instrumenter vil svinge som
følge af ændringer i valutakurser.
+ Renterisiko — Risikoen for, at dagsværdien af eller fremtidige
pengestrømme fra finansielle instrumenter vil svinge som
følge af ændringer i markedsrenter.
. Likviditetsrisiko — Risikoen for, at koncernen vil have van-
skeligt ved at imødekomme forpligtelser tilknyttet finansielle
instrumenter.
+ Kreditrisiko — Risikoen for, at modparter relateret til finan-
sielle instrumenter ikke indfrier sine forpligtelser, og dermed
påfører den anden part et tab.
+ Andre prisrisici — Risikoen for, at dagsværdien af eller frem-
tidige pengestrømme fra et finansielt instrument vil svinge
som følge af andre ændringer i markedspriser end dem, der
kan henføres til renterisici eller valutakursrisici, uanset om
disse ændringer skyldes forhold, der er specielt knyttet til
det enkelte instrument eller udstederen heraf eller til for-
hold, der påvirker alle tilsvarende instrumenter, som hand-
les på markedet.
+ Kapitalstyringsrisici — Risikoen for et uhensigtsmæssigt for-
hold mellem egenkapital og gældsforpligtelser.
Andre risici:
e Risikoen for uheld med Rederiets egne skibe.
+ Risiko for manglende IT-funktionalitet.
« Risikoen for ikke at kunne tiltrække og fastholde nøglemed-
arbejdere.
Kommercielle risici
Udsving i købs- og salgspriser
Den igangværende udbygning af flåden med egne skibe er
forbundet med visse risici, der især er knyttet til udsving i ski-
benes værdi.
Rederiet havde ved udgangen af 2007 købsoptioner på 75
skibe (71 skibe). Der er en risiko ved at udnytte disse optio-
ner, fordi skibenes markedspris efter købet kan falde. Risikoen
vurderes dog at være begrænset på nuværende tidspunkt, da
de fleste optionsaftaler er indgået på favorable vilkår i lavere
fragtmarkeder. Rederiets nybygningsprogram er også indgået
på favorable vilkår.
Værdien af købsoptionerne samt forudsætningerne for bereg-
ningerne fremgår af afsnittet ”Flådens udvikling og værdier” i
Beretningen.
Udsving i fragtrater
Kommercielle risici som følge af udsving i fragtrater og uba-
lance mellem last og lastekapacitet (skibe) styrer Rederiet
overordnet ved at beskæftige en del af sine skibe på faste la-
stekontrakter og timecharters.
Afdækningen sker bl.a. ved at indgå lastekontrakter (COA'ere),
som typisk strækker sig over ca. 12 måneder, men enkelte
kontrakter strækker sig over flere år. Ultimo 2007 svarede
værdien af fremtidige lastekontrakter til fragtindtægter på USD
1.012 mio. (USD 288 mio.). Hovedparten af kontrakterne
dækkede 2008 og 2009, men enkelte rakte frem til 2013. Der
henvises i øvrigt til note 38 ”Lastekontrakter og operationelle
leasingindtægter”,
NORDEN anvender desuden terminslastekontrakter (FFA'ere)
som supplement til den egentlige, langsigtede beskæftigelse
af skibene. Kontrakterne løber typisk 12 måneder frem og
bruges, når fysiske alternativer er mindre fordelagtige eller
uopnåelige. Ved udgangen af 2007 havde Rederiet netto købt
terminslastekontrakter, der svarede til ca. USD 93 mio. (solgt
USD 27 mio.) dækkende til og med 2008. Der henvises i øvrigt
til note 39 ”Afledte finansielle instrumenter”.
65
66
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Finansielle risici
De overordnede rammer for den finansielle risikostyring er
fastlagt i NORDENS finanspolitik, som er godkendt af besty-
relsen. Finanspolitikken opstiller rammer for koncernens va-
luta-, Investerings-, finansierings- og kreditrisici I relation til
finansielle modparter. Alle finansielle positioner indregnes på
”market-to-market” basis.
Valutarisici
Rederiets funktionelle valuta er USD. Rederiet registrerer og
rapporterer derfor i USD.
Rederiet bestræber sig på valutarisk at matche udgifter mod
indtægter og forpligtelser mod aktiver. Endvidere denomine-
res så mange udgifter og forpligtelser som muligt i USD. Den
reelle valutarisiko begrænser sig derfor til de pengestrømme,
som ikke er i USD, primært administrationsudgifter (DKK),
visse kommercielle betalinger (JPY og EUR) samt betalingen
af udbytte til aktionærerne (DKK).
En valutakursstigning på 10% i fremmed valuta mod USD ul-
timo 2007 ville alt andet lige medføre følgende påvirkning før
skat af egenkapital og resultatopgørelse for de nævnte valutaer
opgjort i USD 1.000:
Valuta Resultatopgørelse Egenkapital
2007 2006 2007 2006
DKK —— 31528 6077 0 0
BY 109 3.598 8.397 3.403
EUR 333 37 100 9
De finansielle instrumenter i fremmed valuta sammensætter
sig i al væsentlighed af tilgodehavender og gæld, bankindestå-
ender samt valutaterminsforretninger.
| forbindelse med koncernens betalinger vedrørende allerede
indgåede aftaler om køb af 3 skibe i JPY er valutakursrisikoen
afdækket ved køb af JPY på termin. Betalingerne udgør JPY
10.444 mio. svarende til modværdien af USD 94 mio. Valu-
takursreguleringer frem til betalingstidspunkterne. føres på
egenkapitalen og indregnes herefter sammen med det aktiv
(skib) betalingen vedrører.
Tilgodehavender og gældsforpligtelser i andre valutaer end
USD udgør netto en gældsforpligtelse på USD 4 mio. (USD 5
mio.), der ikke er sikret.
Betalinger i DKK ventes I 2008 samlet at udgøre modværdien
af ca. USD 75 mio. eksklusive udbytte. Rederiet kurssikrer
disse betalinger for 6-24 måneder, afhængigt af USD-kursens
udvikling.
Renterisici
Da der ikke er en entydig sammenhæng mellem fragtrater
og skibspriser på den ene side og USD-renten på den anden
side, har Rederiet valgt at fastlåse renten for en periode, der
kan svinge mellem 2 og 6 år for den samlede låneportefølje.
Renten fastlåses som udgangspunkt individuelt for hvert lån
baseret på finansieringsgraden og længden, lånets afdrags-
profil, længden af skibets faste beskæftigelse, forventninger til
salg, renteniveau og rentekurve.
Rederiet har i de senere år valgt at købe skibe kontant og kun
optage lån i skibe, hvis der kan opnås meget gunstige finan-
sieringsbetingelser. Koncernen har i 2007 optaget skibslån på
nominelt USD 20 mio. (USD 80 mio.) på meget gunstige fi-
nansieringsbetingelser.
Rederiet vurderer generelt, at det ikke er attraktivt at belåne ski-
bene med henblik på at foretage finansielle investeringer. Dette
skyldes omkostningerne ved belåning af skibene og de aktuelle
forhold mellem afkast og risiko i de finansielle markeder.
Rederiets renterisiko på den langfristede gæld er fastlåst for en
periode på 3,6 år til en rente på 3,96% inklusive långivernes
risikotillæg (margin).
Ved udgangen af 2007 var hovedparten af koncernens oversky-
dende likviditet placeret på kortvarige indskud til fast rente.
Baseret på koncernens likviditet og gæld ultimo 2007 ville et
fald i renten på 1% alt andet lige betyde en resultatpåvirkning
før skat på USD -6 mio. (USD -3 mio.).
Rederiet vil fortsat i 2008 placere den overskydende likviditet
io bankindskud og likvide rentebærende instrumenter med kort
varighed og lav kreditrisiko.
Likviditetsrisko
For at sikre en tilstrækkelig likviditetsreserve er det Rederi-
ets politik, at de likvide beholdninger altid mindst skal svare
til Rederiets betalingsforpligtelser et år frem. Størrelsen heraf
beregnes og justeres løbende, så likviditetsreserven altid er
tilstrækkelig.
Baseret på forventningerne til aktiviteten for 2008 estimeres et
positivt cashflow fra driften på USD 666 mio.
Kreditrisici
Rederiets kreditrisici omfatter primært fragttilgodehavender,
forudbetalinger til værfter for nybygninger, likvide midler I
bankkonti, valuta solgt på termin, bunkerhedging-kontrakter,
terminslastekontrakter.
De beløb, som de nævnte poster er opført til i balancen, svarer
til den maksimale kreditrisiko på balancetidspunktet og udgør
USD 1.047 mio. (USD 491 mio.).
Rederiets kreditrisici er begrænsede. Kontrakter på finansielle
instrumenter og råvareinstrumenter indgås kun med større
anerkendte pengeinstitutter med høj kreditværdighed samt
re hø ae
Koncern- og årsregnskab E
med større, kendte og velrenommerede samarbejdspartnere
med tilfredsstillende kreditværdighed og god soliditet.
Risikoen på kunder begrænses bl.a. ved systematisk at vur-
dere kunders kreditværdighed og omdømme samt ved at op-
sætte grænser for, hvor store og hvor langtrækkende engage-
menter Rederiet må have med nye og ukendte kunder.
Rederiet likvide indestående placeres udelukkende i større
anerkendte pengeinstitutter med en kreditrating på minimum
A+(Moodys) eller tilsvarende samt lever op til Finanstilsynets
soliditetskrav.
Andre prisrisici
Terminslastekontrakter (FFA'ere)
Rederiet benytter FFA-markedet til afdækning af fremtidige
fysiske positioner.
Rederiet havde ultimo 2007 købt terminslastekontrakter til en
kontraktmæssig værdi på USD 84 mio. (salg USD 35 mio.).
Et fald i markedsprisen på 10% for de FFA-kontrakter, som
koncernen havde indgået ultimo 2007 som led i afdækning af
fysiske positioner, ville alt andet lige medføre, at resultatopgø-
relsen ville blive negativt påvirket før skat med USD 8 mio.
Ud over afdækningsaktiviteten ser Rederiet et potentiale i at
udnytte sin markedsviden til at tage mere kontrollerede positi-
oner i FFA-markedet, uafhængigt af Rederiets skibsportefølje.
Denne aktivitet varetages i selskabet NORDEN Derivatives
A/S, der er 100%-ejet af Rederiet.
Aktiviteten sker inden for nøje definerede grænser, der bl.a.
betyder at:
+ Kontrakter må kun indgås i Panamax og Handymax seg-
mentet.
e Enkeltkontrakter maksimalt må have en løbetid på 6 må-
neder.
+ Kontrakternes udløbsdato skal være inden for de næste 12
måneder.
+ Den maksimale nettorisiko ikke må overstige 36 måneder.
+ Den maksimale nettorisiko med en enkelt modpart ikke må
overstige 24 måneder.
+ Der er indført en stop/loss-strategi.
Ved udgangen af 2007 havde NORDEN Derivatives A/S netto
købt terminslastekontrakter, der svarede til ca. USD 9 mio.
(USD 8 mio.) dækkende til og med 2008.
Bunkerhedging-kontrakter
Rederiet afdækker sine forventede fremtidige bunkerbehov
(brændstof til skibe) for at eliminere risici ved udsving i frem-
tidige oliepriser. Rederiet gør brug af sikringsaftaler, kaldet
bunkerhedging-kontrakter, der fastlåser prisen for den del af
bunkerbehovet, som er tilknyttet lastekontrakter, i en fastsat
periode. Ved udgangen af 2007 havde NORDEN købt bunker-
hedging-kontrakter for USD 168 mio. for perioden 2008-2012
(USD 66 mio.).
Et fald i markedsprisen på de indgåede bunkerhedging-kon-
trakter ultimo 2007 på 10% ville alt andet lige medføre en
negativ resultatpåvirkning før skat på USD 20 mio.
Der henvises i øvrigt til note 39 ”Afledte finansielle instrumen-
”
ter”,
Kapitalstyringsrisici
Koncernens egenkapital (eksklusive minoritetsinteresser) ud-
gør 81% ultimo 2007 (74%) af balancesummen. Denne bety-
delige egenkapitalandel skal ses på baggrund af de fremtidige
betalingsforpligtelser i form af operationelle leasingydelser og
betalinger på nybygninger i ordre.
Centralt i indsatsen for at styre kapitalstruktur og gearing står
NORDENS risikomodel, som løbende sikrer, at koncernens
nettoforpligtelser ikke overstiger det af bestyrelsen fastlagte
maksimum i forhold til egenkapitalen.
Dette måles ved løbende at opgøre nutidsværdien af de sam-
lede nettoforpligtelser. Nettoforpligtelserne defineres som nu-
tidsværdien af fremtidige udbetalinger til bl.a. timecharters
eksklusive dagpenge, långivere og værfter fratrukket forven-
tede kendte fragtindbetalinger eksklusive dagpenge samt be-
holdningen af likvider.
Nutidsværdier
Ultimo, USD mio. 2007 2006
Fremtidige udbetalinger -3.673 -1.917
Forventede kendte indbetalinger
inkl. likvider 3.099 986
Nettoforpligtelser -574 -981
De ikke balanceførte bruttoforpligtelser fremgår af regnskabs-
note 35 ”Operationelle leasingforpligtelser” og 36 ”Ikke ind-
regnede eventualforpligtelser”.
Opgørelsen af nettoforpligtelserne og forholdet til egenkapitalen
er en integreret del af den løbende rapportering til bestyrelsen.
Bestyrelsen vurderer til stadighed koncernens nettoforpligtel-
ser og fastsætter øvre grænser på baggrund af markedsudsig-
terne. Grænsen i 2007 var, at nutidsværdien af de samlede
nettoforpligtelser ikke på noget tidspunkt måtte overstige 2
gange egenkapitalen. Ved udgangen af 2007 udgjorde net-
toforpligtelserne 0,4 gange egenkapitalen (1,4 gange).
Koncernens formelle eksterne kapitalkrav er begrænset til
moderselskabets og dattervirksomhedernes indskudskapital,
hvilket er væsentligt under koncernens egenkapital.
67
68
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Andre risici
Forsikringer
Rederiet kan pådrage sig væsentlige forpligtelser, hvis et uheld
med et skib medfører udledning af miljøskadelige stoffer. Re-
deriet minimerer denne risiko ved at have en meget moderne
flåde og ved at investere meget i skibenes vedligehold og per-
sonalets bevidsthed om ydre og indre miljø. Rederiets flåde er
forsikret hos anerkendte internationale selskaber til konkur-
rencedygtige præmier, og skibene er kontinuerligt forsikret til
en højere værdi end markedsværdien.
IT
IT-afdelingen har etableret et teknisk beredskab, dvs. et IT-
miljø fordelt på to driftssteder med dublering af de kritiske
systemer. Beredskabet lever op til det ledelsesmæssigt beslut-
tede beredskabsniveau om at levere nøddrift inden for hen-
holdsvis 4-24-168 timer afhængigt af system.
Desuden er der en udarbejdet IT Disaster Recovery Plan, som
involverer hele organisationen, der understøtter IT-afdelingen
i at opnå nøddrift hurtigst muligt i en eventuel! katastrofesitua-
tion.
Human Resources
NORDEN har igennem en række aktiviteter øget synligheden
og brandingen af koncernen, bl.a. med henblik på at tiltrække
nødvendige ressourcer. Gennem et omfattende udviklingspro-
gram udvikler NORDEN løbende kompetencerne hos med-
arbejderne, kombineret med en vederlagspolitik, som sikrer
fastholdelsen af nøglemedarbejdere.
É
É
£
Koncern- og årsregnskab 3
Note Beløb i USD 1.000 Tørlast Tank Ikke fordelt Koncern i alt
3 Segmentoplysninger 2007
Omsætning — eksterne 2.742.529 190.611 0 2.933.140
Andre driftsindtægter 5.129 0 63 5.192
Driftsomkostninger skibe -2.209.435 -124.115 0 -2.333,550
Andre eksterne omkostninger -9,903 -1.721 -3.924 -15.548
Personaleomkostninger -31.006 -11.685 -9.051 -51.742
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 497.314 53.090 -12.912 537.492
Salgsavancer skibe M,v. 59.104 104.015 13 163.132
Afskrivninger -12.362 -5.881 -1.324 -19.567
Resultatandele af joint ventures 3.475 -1.864 0 1.611
Resultat af primær drift (EBIT) 547.531 149.360 -14.223 682.668
Skibe 177.999 99.815 0 277.814
Forudbetalinger på nybygninger 169.212 112.106 0 281.318
Øvrige materielle aktiver 941 0 9.066 10.007
Kapitalandele i joint ventures 20.826 -71 0 20.755
Langfristede aktiver 368.978 211.850 9.066 589.894
Kortfristede aktiver 325.373 70.314 623.862 1.019.549
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 49.175 26.808 0 75.983
AKTIVER 694.351 282.164 632.928 1.609.443
Langfristede forpligtelser 16.600 0 68.796 85.396
Kortfristede forpligtelser 173.796 31.470 7.581 212.847
— heraf forpligtelser relateret til materielle aktiver
bestemt for salig 19.040 27.919 0 46.959
FORPLIGTELSER 190.396 31.470 76.377 298.243
Investeringer i materielle aktiver 224.059 124.059 4.199 352.317
Investeringer i joint ventures 0 1.612 0 1.612
Gennemsnitligt antal ansatte ekskl. ansatte
på timecharterskibe 269 164 13 446
Overskudsgrad 20% 78% - 23%
Afkastningsgrad 79% 53% - 42%
Væsentlige ikke-kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne ud over afskrivninger omfatter alene aktivitetsbestemte
udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående væsentli
ninger på tilgodehavender m.v.
ge omkostninger, såsom hensættelser, bonus, nedskriv-
70
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1.000
3. Segmentoplysninger 2006
Omsætning — eksterne
Andre driftsindtægter
Driftsomkostninger skibe
Andre eksterne omkostninger
Personaleomkostninger
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) i
Salgsavancer skibe m.v.
Afskrivninger
Resultatandele af jointventures 00.
Resultat af primær drift (EBIT)
Skibe
Forudbetalinger på nybygninger
øvrige materielle aktiver
Kapitalandele i joint ventures
"Andre tilgodehavender
Langfristede aktiver
Kortfristede aktiver
Tølast
1.101.987
203
-952.347
-7.171
125.519
55.397
-10.686
74
TT 70156
180.348
88.607
1.154
17.352
0
287.461
140.490
-17.153
Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser
— heraf forpligtelser relateret til aktiver
— bestemt forsåg
… FORPLIGTELSER
Investeringer i materielle aktiver
— Investeringer i joint ventures
Gennemsnitligt antal ansatte ekskl. ansatte
- på timecharterskibe
…… Overskudsgad
Afkastningsgrad
"Tank Ikke fordelt — Koncern ialt
132.210 0 1.234.197
0 45 248
-73.774 0 -1.026.121
-1.176 -2.038 -10.385
202 55199 31.874
48.058 -7.512 166.065
0 12 55.409
-8.140 -1.492 -20.318
1.453 0 1.379
41.371 8.992 202.535
175.626 0 355.974
8.510 0 97.117
0 6.998 8.152
180 0 17.532
00 381 0000 3981
188.297 6.998 482.756
19.624 317.681 477.195
0 0 18.014
207.921 324.679 960.551
3.981 127.592 131.573
7.135 34.325 115.440
0 oo. 0
== i16 161.917 247.013
68.765 000 1288 232.387
126 0 18.553
w5 o… … 429
SEERNE 16%
20% - 21%
Væsentlige ikke-kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne ud over afskrivninger omfatter alene aktivitetsbestemte
udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående væsentlige omkostninger, sås
ninger på tilgodehavender m.v.
om hensættelser, bonus, nedskriv-
Koncern- og årsregnskab EG 71
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
4 Omsætning
Tørlast
Fragtindtægter — egne skibe 102.693 56,982 93.431 50.864
Fragtindtægter — indbefragtede skibe 2.639.836 1.044.855 2.577.928 1.002.155
Managementindtægter 0 150 0 0
2.742.529 1.101.987 2.671.359 1.053.019
Tank
Fragtindtægter — egne skibe 47.478 51.972 47.478 51.972
Fragtindtægter — indbefragtede skibe 142.493 80.238 142.493 80.238
Managementindtægter 640 0 0 0
190.611 132.210 189.971 132.210
2.933.140 1.234.197 2.861.330 1.185.229
5 Andre driftsindtægter
Resultat af handel med derivater 5.129 203 0 0
Huslejeindtægter 63 45 63 45
5.192 248 63 45
Der henvises til note 2 og note 39, hvor
henholdsvis styring af risici og afledte
finansielle instrumenter er behandlet.
6 Driftsomkostninger skibe
Charterhyre for skibe indbefragtede under 1 år 1.578.998 458.530 1.642.774 544.630
Charterhyre for skibe indbefragtede over 1 år 272.131 272.247 253.369 190.699
Bunkerolieforbrug 208.788 136.705 204.665 135.442
Øvrige rejseafhængige omkostninger 248.475 137.639 242.939 135.052
Driftsomkostninger i øvrigt 25.158 21.000 23.589 19.074
2.333.550 1.026.121 2.367.336 1.024.897
7. Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
I ”Andre eksterne omkostninger” indgår
samlet honorar til revisionsvirksomheder for
det forløbne regnskabsår:
KPMG 49 175 15 117
PricewaterhouseCoopers 253 271 184 271
Heraf andre ydelser end revision:
KPMG 49 60 15 50
PricewaterhouseCoopers 45 177 30 177
72
E3 Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 se me … 2007 .….. 2006 … 2007 2006
8. Personaleomkostninger
Vederlag, gager og hyre 45.547 28.641 39.263 24.744
Pensioner — bidragsbaserede ordninger 2.313 1.716 2.313 1.716
Andre omkostninger, social sikring 1.074 780 638 443
— Aktiebaseret vederlæggese ——0—o 0 808 737 2683 693
— MEE TT 51742 31874 4487 27.596
Gennemsnitligt antal beskæftigede
medarbejdere ekskl. beskæftigede
—… på timechartrede skibe 246 429 402 … 383
| gage vedrørende 2007 indgår bonus svarende til 3 måneders ekstra løn til en række medarbejdere
løn til en række medarbejdere).
(2006: 2 måneders ekstra
KONCERNEN
0 OT RE
i —— Andre i ' Andre
Moder- Moder- ledende Moder- Moder- ledende
selskabets selskabets med- selskabets selskabets med-
ME 0 bestyrelse … direkton — arbejdere — bestyrese = direktion = arbejdere
Vederlag og gager 964 4.218 6.452 504 2.926 3.395
Pensioner —
bidragsbaserede ordninger 0 0 274 0 185
Andre omkostninger, social sikring 0 1 10 0 1 11
……… Aktiebaseret vederlæggese —o——— 0 585 Jo 10 182 254
— — — 964 4.804 7.444 "514 3.109 3.845
MODERSELSKABET
FEER — 207 206
| Andre Andre
ledende ledende
med- med-
— BENENE — Bestyrelse — Direktion — arbejdere — Bestyrelse — Direktion — arbejdere
Vederlag og gager 964 4.218 4.819 504 2.926 2.229
Pensioner —
bidragsbaserede ordninger 0 179 0 114
Andre omkostninger, social sikring 0 1 1 0 1 1
" Aktiebaseret vederlæggese ——o—0 i 0. 385 511 10 182 236
| 964 4.804 5510 514 3.109 2.580
Direktionen og en række ledende medarbejdere er omfattet af bonus- og fratrædelsesordninger. Bon
usordninger er knyttet til
forud fastsatte mål for resultat efter skat på koncern- og afdelingsniveau. En del af den tildelte bonus i 2006 og 2007 er be-
tinget af fortsat ansættelse i 2008-2010 samt fremtidig indtjening og indregnes i disse år. Der henvises til ledelsesberetningen
”Vederlagspolitik” for en nærmere beskrivelse af bonusordninger.
Såfremt medlemmer af direktionen og 3 ledende medarbejdere fratræder i forbindelse med en overtagelse af Selskabet, her-
under at Selskabet fusioneres eller på anden måde sammenlægges med et eller flere selskaber uden for NORDEN, betales ud
over sædvanlig gage i en 1-årig opsigelsesperiode en særlig fratrædeisesgodtgørelse svarende til 1 års gage (administrerende
direktør 2 års gage).
Der henvises til note 41, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.
|
|
Koncern- og årsregnskab ES
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
9 Salgsavancer skibe m.v.
Avance ved salg af skibe 163.070 55.397 142,189 36.594
Avance ved salg af driftsmateriel og inventar 62 12 93 16
163.132 55.409 142.282 36.610
10 Afskrivninger
Skibe 18.030 18.612 17.165 17.450
Bygninger 94 94 94 94
Driftsmateriel og inventar 1.443 1.612 1.256 1.478
19.567 20.318 18.515 19.022
11 Resultatandele af joint ventures
Norient Product Pool A/S, Danmark -2,705 -320
Nortide Shipping Ltd., Bermuda 0 1.496
Nortide Shipping Ltd lil, Bermuda 842 277
ANL Maritime Services Pte. Ltd., Singapore 63 14
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 3.414 -88
Nord Empros | Pte. Ltd., Singapore -1 0
Nord Empros II Pte. Ltd., Singapore -1 0
Nord Empros II! Pte. Ltd., Singapore -1 0
1.611 1.379
Heraf avancer ved salg af skibe 3.604 0
74
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Nole Beløb USD 1.000 2007 2006 2007 2006
12. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle
sikringsinstrumenter, som ikke opfylder de
regnskabsmæssige kriterier for
behandling som sikringsinstrumenter, udgør:
Bunkerhedging:
2006 0 2.384 0 2.384
2007 12.599 -3.765 12,599 -3.765
2008 18.595 -234 18.595 -234
2009 5,717 -258 5.717 -258
2010 2.635 0 2.635 0
2011 240 0 240 0
22 1 38 0 RR o
' ' 39,824 -1.873 — 39.824 -1.873
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret
til ”Driftsomkostninger skibe” 0002. 1480 —— 9888 == -l4801 — 79883
— SM" 24833 711786 24.933 == 711.756
Forward Freight Agreements:
2006 0 -13.047 0 -13.047
2007 -2.671 -3.955 -2.671 -3.955
2008 Mk 204 0 5004 o
-11.675 -17.002 -11.675 -17.002
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret
— til ”Omsætning” BEEN 6626 1.772 6.626 | 1.772
FEE | 25.049 :15.230 -5.049 -15.230
—… Dagsværdiregulering 31. december 19884 726.986 19.884 -26.986
Ud over ovennævnte dagsværdireguleringer er
dagsværdireguleringer vedrørende sikringsinstrumenter
indgået før 31. december 2004 vedrørende 2008 og
fremefter indregnet i egenkapitalen frem til
realisationstidspunktet efter overgangsbestemmelsen i
IFRS 1. For 2007 udgør beløbet tUSD 806
(2006: tUSD 1.652).
13 Finansielle indtægter
Aktieudbytter 488 282 488 282
Renteindtægter 21.058 13.490 15.336 7.960
Gevinst på valutaterminsforretninger, netto 5,794 3.585 5.794 3.585
Valutakursreguleringer, netto 1.744 2,365 2.403 2.386
…… Dividende fra joint ventures … 0 0 0 … 17138
i — 29.084 19722 24.021 — — W31.351
Koncern- og årsregnskab E 75
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
I RTE 8 2007 | 2006
14. Finansielle omkostninger
Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 6.248 5.049 5.586
Tab på renteswapkontrakter, netto 91 2.248 91
6.339 7.297 5.677
15 Skat
Skat af årets resultat 21.532 12.328 19.039
Regulering til tidligere års skat 425 -860 425
Årets skat 21.957 11.468 19.464
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat 725.297 187.974 593.042
Heraf under tonnageskat -580.008 -135.791 -980.120
145.289 52,183 12.922
Beregnet skat heraf, 25% (2006: 28%) 36.322 14.611 3.230
Højere/lavere skatteprocent i dattervirksomheder -30,599 -13,889 0
Skibsavancer 12.988 9.887 12.988
18.711 10.609 16.218
Tonnageskat 2,821 1.719 2.821
21.532 12.328 19.039
Rederiet er indtrådt i tonnageskatteordningen
pr. 1. januar 2001 med bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder
væsentligt, eller Selskabet likvideres, udløses
eventualskatten fra tiden inden indtræden i
tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 18.544 16.311 18.544
Eventualskat er beregnet med 25% (2006: 28%)
svarende til den aktuelle skattesats.
5.193
2.248
7.441
11.619
-860
10.759
135.837
-135.791
46
13
0
9.887
9.900
1.719
11.619
16.311
76
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Nols Beløb T USD T.000 2007 2006 200 DE
16 Indtjening pr. aktie (EPS)
Basis
Årets resultat til aktionærerne i NORDEN 703.228 176.394 573.578 125.078
Vejet, gennemsnitligt antal aktier (tusind) 42.249 43.383 42.249 43.383
"indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 7664 407 1358
Udvandet
Vejet, gennemsnitligt antal aktier (tusind) 42.249 43.383 42.249 43.383
Regulering for aktieoptioner (tusind) 586 203 586 203
Vejet, gennemsnitligt antal aktier for udvandet
indtjening pr. aktie (tusind) 42.835 43.586 42.835 43.586
— Udvandet indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 1642 == 405 1339 287
17 Grunde og bygninger
Kostpris 1. januar 4.436 4.436 4.436 4.436
… Årets tilgang Hee 60 o 160 0
Kostpris s 31. december — HERE 6.126 4.436 6126 4.436
Afskrivninger 1. januar -461 -367 -461 -367
Årets afskrivninger | 4 4 4 -94
NE "Afskrivninger . 31. 31. december BEEN 7595 -461 -555 … 461
— Regnskabsmæssig værdi 31. december 00000 5501 == 395 —=— 5531 —= 3.375
18 Skibe
Kostpris 1. januar 369.771 237.232 337.163 219.269
Overførsler i årets løb fra forudbetalinger på
skibe og nybygninger 33.010 113.389 31.046 80.910
Overførsler i årets løb til materielle aktiver
bestemt for salg -96.489 -55.297 -63.866 -37.334
Årets tilgang 51.992 77.588 34.119 77.459
" Åretsafgang 52293 —0— 3141 ——— 522983 — — 73.141
— Kostpris 3 3l.d december ENEEEENER 305.991 369.771 " 2861 169 337.163
Afskrivninger 1. januar -40.605 -29,043 -40.027 -27.285
Årets afskrivninger -18.030 -18.612 -17.165 -17.450
Tilbageførte afskrivninger på afhændede skibe 8.525 3.141 8.525 3.141
Tilbageførte afskrivninger på materielle aktiver
— bestemt fo for salg HERE HERE 219383 |. 3.909 20.661 1567
— ” Afskrivninger 31. december KEE — He " -28.177 -40.605 — -28.0 006 …… -40.027
" Regnskabsmæssig værdi 31. december | 0277814 329.166 =— 258.163 297.136
Aktiverede låneomkostninger 0 0 0 0o
Forsikringssum mio. USD 932,5 814,2 857,1 763,9
Mæglervurderinger mio. USD 923,5 654,2 841,5 609,3
Der henvises til note 37 om sikkerhedsstillelser for skibe.
Koncern- og årsregnskab EG
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
19 Finansielt leasede skibe
Kostpris 1. januar 30.000 30.000 30.000 30.000
Overførsler i årets løb til materielle aktiver
bestemt for salg -30.000 0 -30.000 0
Kostpris 31. december 0 30.000 0 30.000
Afskrivninger 1. januar -3.192 -3.192 -3.192 -3.192
Årets afskrivninger 0 0 0 0
Tilbageførte afskrivninger på materielle aktiver
bestemt for salg 3.192 0 3.192 0
Afskrivninger 31. december 0 -3.192 0 -3.192
Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 26.808 0 26.808
Mæglervurderinger mio. USD 0,0 40,0 0,0 40,0
20 Driftsmateriel og inventar
Kostpris 1. januar 8.856 8.541 8.040 7.964
Årets tilgang 2.509 1.283 2.046 940
Årets afgang -1.140 -968 -1.032 -864
Kostpris 31. december 10.225 8.856 9,054 8.040
Afskrivninger 1. januar 4.679 -3.755 -4.364 -3.544
Årets afskrivninger -1.443 -1.612 -1.256 -1.478
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 333 688 291 658
Afskrivninger 31. december -5.789 -4.679 -5.329 -4.364
Regnskabsmæssig værdi 31. december 4.436 4.177 3.725 3.676
21 Forudbetalinger på skibe og nybygninger
Kostpris 1. januar 97.117 95.557 12,511 32.190
Årets tilgang 233.723 136.981 98.867 61.617
Årets afgang -3.385 -21.966 -3.385 -320
Overførsler i årets løb til skibe -33.010 -113.389 -31.046 -80.910
Overførsler i årets løb til andre poster 0 -66 0 -66
Overførsler i årets løb til materielle aktiver
bestemt for salg -13.127 0 -503 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 281.318 97.117 76.444 12.511
Mæglervurderinger mio. USD 1.556,4 432,0 257,7 49,2
n 78 EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 MEE 2007 2006 2007 2008
22 Kapitalandele i dattervirksomheder
Kostpris 1. januar - - 17.967 17.615
… Åretstilgang Mee TT 297 352
TT Kostpris 31. december FEER 1864 17967
— Regnskabsmæssig værdi 31. december oo 0 Bled 17.967
De konsoliderede dattervirksomheder er: — Ejerandel Ejerandel |
”NORDEN” Tankers & Bulkers Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Inc., USA 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Ltd., Brazil 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Pvt. Ltd., Indien 100% 100%
Norden Shipping Pte. Lid., Singapore 100% 100%
Nordafrika Pte. Ltd, Singapore 100% 100%
Normit Shipping S.A., Panama 51% 51%
NORDEN Derivatives A/S, Danmark 100% 100%
For garantier vedrørende dattervirksomheder
henvises til note 36.
Der er ikke væsentlige restriktioner på
udlodning fra dattervirksomhederne.
23 Kapitalandele i joint ventures
Kostpris 1. januar 18.698 3.745 1.270 3.644
Årets tilgang 1.612 18.553 1.612 1.226
… Åretsafgang BER BEREEKEN -3.600 … -3.600
—”Kostpris 31. december 20330 1868 2882 I 1270
Værdireguleringer 1. januar -1.166 14.593 - -
Andel af årets resultat 1.611 1.379 - -
— — Tilbageført værdiregulering på årets afgang 0 OH —
—— Tfærdireguleringer 31, december 8 6 I
Regnskabsmæssig værdi 31. december 20.755 17.532 2.88 1.270
| 2006 har der været afvikling af joint ventures USD 20,7 mio,, heraf dividende USD 17,1 mio.
Koncern- og årsregnskab EG 79
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
23 Kapitalandele i joint ventures — fortsat
Regnskabsmæssig værdi specificeres som følger:
Nortide Shipping II! Ltd., Bermuda 818 -23 500 500
Norient Product Pool A/S, Danmark -890 202 2.381 769
Norient Cyprus Ltd., Cypern l 1 1 1
ANL Maritime Services Pte. Lid., Singapore 175 112 0 0
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 14.499 11.085 0 0
Nord Empros I Pte, Ltd., Singapore 2.339 2.340 0 0
Nord Empros II Pte. Ltd., Singapore 2.339 2.340 0 0o
Nord Empros III Pte. Ltd., Singapore 1.474 1.475 0 0
20.755 17.532 2.882 1.270
Garantier vedrørende joint ventures 29,995 50.095 0 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 26.315 36.365 0 0
Kapitalandele i joint ventures omfatter: Ejerandel Ejerandel Ejerandel Ejerandel
Nortide Shipping lil Ltd., Bermuda 50% 50% 50% 50%
Norient Product Pool A/S, Danmark 50% 50% 50% 50%
Norient Cyprus Ltd., Cypern 50% 50% 50% 50%
ANL Maritime Services Pte. Ltd, Singapore 50% 50% - -
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 50% 50% - -
Nord Empros I Pte. Ltd., Singapore 50% 50% - -
Nord Empros Il Pte. Ltd., Singapore 50% 50% - -
Nord Empros lil Pte. Ltd., Singapore 50% 50% - -
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 14.113 13.747 6.294 13.493
Omkostninger 12.575 10.051 11.705 9.642
Langfristede aktiver 55.778 25.117 10.799 3.005
Kortfristede aktiver 30.726 7.182 9.461 6.655
Langfristede forpligtelser 16.650 800 0 800
Kortfristede forpligtelser 9.380 6.807 1.485 6.572
Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.
Koncernen og moderselskabet deltager desuden i sædvanlige profitsharing-aftaler (joint venture operations) for 15 skibe, hvor
profitsharing for skibene er 50%. Der er ikke eventualforpligtelser eller indskudskrav knyttet til joint ventures og profitsharing-
aftaler.
: 80
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 ' HERE 2007 2006 2007 2006
24 Tilgodehavender
Fragttilgodehavender 87.738 53.090 79.670 47.644
Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder - - 9.255 0
Tilgodehavender hos joint ventures 9.008 7.320 4.770 2.460
… Andre tilgodehavender 88222 18902 — — 49766 ——— 17.017
Tilgodehavender, netto 151.968 79.312 143.461 67.121
—… Langfristede ti tilgodehavender 0 3981 ( 3.981
— Tilgodehavender BENENE — 151.968 … 83 83.293 — 143.46 461 71.102
Alle langfristede tilgodehavender forfalder
inden for 1 år
Dagsværdien af tilgodehavender udgør:
Fragttilgodehavender 87.738 53.090 79.670 47.644
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 9.255 0
Tilgodehavender hos joint ventures 9.008 7.320 4.770 2.460
Andre tilgodehavender 55.222 18.902 49.766 17.017
Den bogførte værdi af tilgodehavender er
fordelt på følgende valutaer:
USD 146.573 76.176 138.995 65.851
DKK 4.466 5.251 4.466 5.251
… Andre > valutaer KEE 929 1.866 …— 0
KEE BEEN RENEE " 151. 9$%68 83.293 "143.461 71.102
25. Periodeafgrænsningsposter - aktiver
Forudbetalt charterhyre 109.161 31.429 109.161 31.429
…… Øvige En BEEN … 10013 5,229 9.054 3.325
— — — — 119174 … 366588 118.2 825 34.754
26. Værdipapirer
Aktier he i He 3.172 2.738 3.172 2.738
KENN — — 3. 172 2.738 …— 3172 2.738
27 Likvide beholdninger
Anfordringstilgodehavender og kassebeholdning 45.673 73,140 32.937 58.008
Pengemarkedsplaceringer 503.053 235.624 416.706 194.500
. Øvrige likvide "beholdninger | En 70668282 6.179 — 24.759 6.179
Likvide beholdninger indregnet i ibalancen 619.388 314.943 474.402 258.687
— — heraf bundne | likvide beholdninger KEE 16600 0 (Re o
Likvide beholdninger ifølge pengestrøms-
… opgøelsen REMEE — 602. 788 314.943 … 474.402 258.687
Pengemarkedsplaceringer ultimo har en
løbetid på op til 116 dage 14 dage 116 dage 6 dage
Koncern- og årsregnskab E 81
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
27 Likvide beholdninger — fortsat
! forbindelse med handel med afledte
finansielle instrumenter, har NORDEN
etableret en margin konto med Norwegian
Future and Options Clearing House (NOS),
UBS og Danske Bank i form af kontanter.
Pr. 31. december udgør likvide midler på
marginkonti, der er stillet til sikkerhed 34.964 6.177 24.723 6.177
28 Materielle aktiver bestemt for salg
Regnskabsmæssig værdi 1. januar 18.014 18.411 18.014 18.411
Årets tilgang fra forudbetalinger på skibe
og nybygninger 13.127 0 503 0
Årets tilgang til materielle aktiver bestemt for salg 62.403 16.535 54.643 16.535
Årets tilgang fra skibe 101.364 51.388 70.013 35.767
Årets afgang -118.925 -68.320 -87.572 -52.699
Regnskabsmæssig værdi 31. december 75.983 18.014 55.601 18.014
Der kan specificeres således:
Skibe 25.597 18.014 25.597 18.014
Finansielt leasede skibe 26.808 o 26.808 0
Nybygninger 19.781 0 914 0
Forudbetalinger på skibe 3.797 0 2.282 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 75.983 18.014 55.601 18.014
Mæglervurderinger mio. USD 158,7 37,7 118,2 37,7
29 Reserver
Værdipapirer:
Dagsværdiregulering 1. januar 629 484 629 484
Årets dagsværdiregulering 429 145 429 145
Dagsværdiregulering 31. december 1.058 629 1.058 629
Pengestrømsafdækninger:
Dagsværdiregulering 1. januar 872 -2.214 872 -2.214
Årets dagsværdiregulering 1.796 -952 2.260 -952
Overført til resultatopgørelsen (driftsomkostninger skibe) -1.019 1.352 -1.019 1.352
Overført til skibe 952 2.686 952 2.686
Dagsværdiregulering 31. december 2.601 872 3.065 872
Dagsværdiregulering 31. december 3.659 1.501 4.123 1.501
Urealiserede dagsværdireguleringer af noterede aktier i fremmed valuta indregnes på egenkapitalen indtil realisation.
Dagsværdiregulering vedrørende sikri ngsinstrumenter indgået før 31. december 2004 vedrørende 2008 og fremefter indregnes
ligeledes på egenkapitalen indtil realisation.
m 82
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1000
30 Egenkapital
Aktiekapitalen består af 44,600.000 stk. å nom.. DKK 1. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner. Aktiekapita-
len er i 2007 nedskrevet med 1.475.000 stk. å nom. DKK 1.
Egne aktier
Hee dear 2006 — 2007 2006 — SK2007 2006
oo — Amtalstk << Nominel værdi (DKK) — — %af aktiekapital
1. januar 2.737.760 2.835.300 2.738 2.835 5,9 6,2
Købt 1.457.940 203.900 1.458 204 3,3 0,4
Uddelt / solgt -18.560 -301.440 -19 -301 0,0 -0,7
— Annuleret 0001 1475000 1475 0000 33 00
31. december | 2.702.140 " 2.737.760 2.702 2.738 — 6,1 5,9
Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.460.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen. Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på aktiebaseret vederlæggelse jf. note 41.
Rederiet har i 2007 erhvervet egne aktier stk. 1.457.940 svarende til en købspris på tDKK 386.354 ((tUSD 69.335), samt ud-
delt medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier stk. 18.560 med en værdi på :DKK 4.501 (tUSD 827). Endvidere har
Rederiet annulleret egne aktier stk. 1.475.000 svarende til en nominel værdi på tDKK 1.475 (tUSD 234).
Rederiet har i 2006 erhvervet egne aktier stk. 203.900 svarende til en købspris på tDKK 27.879 ((USD 4.527). Endvidere
afhændede Rederiet egne aktier stk. 301.440 svarende fil en salgssum på tDKK 5.705 (tUSD 930).
Af Rederiets beholdning af udestående aktier er 538.460 stk. deponeret til sikkerhed for afgift til Vækstfonden i forbindelse
med medarbejderes udnyttelse af aktieoptioner omfattet af Rederiets aktieoptionsprogram. Aktierne kan frigives ved kontant
betaling af den til enhver tid gældende kursværdi. Vækstfonden har udbytteret, så længe aktierne er deponerede.
Rederiets udestående aktier udgør den 1. januar 2007 i alt 43.337.240 stk. å DKK 1 og 31. december 2007 i alt 41.897.860
stk. å DKK 1.
KONCERNEN MODERSELSKABET
— RO see 20 2007 … 2006
31 Hensættelse til dokning (bareboat)
Saldo 1. januar 200 416 200 416
Hensat i året 0 654 0 654
… Anvendtiåret HENNE 1 200 0 80 200 270
BEER — 1 0 RO … 0 … 200
Forfaldstidspunkterne for hensatte
forpligtelser forventes at blive:
nden for 1 år — MERE 0 200 200
0
0 200 0 200
2
i
|
É
b
É
Koncern- og årsregnskab E 83
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
32 Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Rentebærende forpligtelser indgår med
følgende poster:
Langfristede forpligtelser 68.796 103.925 68.796 83.025
Langfristede leasingforpligtelser 0 23.667 0 23.667
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5,187 13.118 5,187 11.618
Kortfristet bankgæld 0 20.000 0 20.000
Finansiel leasingforpligtelse relateret til aktiver
bestemt for salg 23.667 0 23,667 0
97.650 160.710 97.650 138.310
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser afgivet i
forbindelse med gældsforpligtelser fremgår
af note 37.
For langfristede forpligtelser og afdrag herpå
inden for 1 år ekskl. forpligtelser hidrørende
fra finansiel leasing udgør:
Regnskabsmæssig værdi:
— Variabelt forrentede lån 0 59,098 0 36.698
— Fast forrentede lån 73.983 57.170 73.983 57.170
| alt 73.983 116.268 73.983 93.868
Dagsværdi:
— Variabelt forrentede lån 0 59.098 0 36.698
— Fast forrentede lån 74.171 54.673 74.171 54.673
| alt 74.171 113.771 74.171 91.371
Forfaldstiderne udgør:
Inden for 1 år 5.187 12.343 5.187 10.843
Mellem 1-5 år 20.747 49,374 20.747 43.374
Efter 5 år 48.049 54,551 48.049 39.651
73.983 116.268 73.983 93.868
84
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USDi00G
32 Langfristede gældsforpligtelser og kortfristet bankgæld — fortsat
KONCERNEN — 2007 0. KONCERNEN 2006
Regnskabs- Regnskabs-
Leasing- mæssig Leasing- mæssig
ss … ydee Rene værdi —— ydese =— Rene — værdi
Inden for 1 år 25.574 1.907 23.667 3.285 2.510 775
En … Melleml5år BENE CO cm OL 0 25.574 1.907 23.667
Os " 25.574 — 1.907 — 23.667 28.859 4.417 24.442
… Dagsværdi KEE — 25.019 26.668
MODERSELSKABET - 2006
MODERSELSKABET — 2007
Regnskabs- ' Regnskabs-
Leasing- mæssig Leasing- mæssig
RR vdese Rene værdi ydese Rene rr ved
Inden for 1 år 25.574 1.907 23.667 3.285 2,510 7783
…Å Mellem 15år 0 0 25.574 1.907 23.667
i — BENE 25.574 … 1.907 23.667 28.859 4.417 24.442
— Dagsværdi 25019 000 26.668
Dagsværdien er beregnet på grundlag af diskonterede pengestrømme ved anvendelse af en diskonteringssats baseret på lå-
nerenten på balancedagen. Dagsværdien af kortfristede lån og kortfristede leasingforpligtelser forudsættes at kunne udtrykkes
ved de nominelle værdier.
Leasingforpligtelsen omfatter et skib med købsoption, der udnyttes i 2008. NORDEN har på samme skib en salgsoption (put
option) imod sig, der også effektueres i 2008. Købsoptionen vil blive udnyttet i 2008.
KONCERNEN MODERSELSKABET
. Mee re 2007 0 206 —— 2007 2006
Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg
For langfristede modtagne forudbetalinger
på skibe til videresalg udgør:
Regnskabsmæssig værdi 16.600 3.981 0 3.981
Dagsværdi 16.600 3.981 0 3.981
Forfaldstiderne udgør:
Mellem sår 16.600 3.981 i 0 3.981
16.600 —— 3980 0 3.981
i
Koncern- og årsregnskab EO
Note Beløb i USD 1.000
eee
KONCERNEN MODERSELSKABET
2007 2006 2007 2006
CI RET RE 2007 | 2006
33 Periodeafgrænsningsposter — passiver
Forudmodtaget charterhyre 51.905 11.770 51.905 11.770
Forudmodtaget fragt 0 4.251 0 0
Øvrige 9.300 8.016 6.852 6.584
61.205 24.037 58.757 18.354
34 Forpligtelser relateret til materielle aktiver
bestemt for salg
Kortfristet leasinggæld 23.667 0 23.667 0
Modtagne forudbetalinger på skibe og
nybygninger 23,292 0 4.252 0
46.959 0 27.919 0
35 Operationelle leasingforpligtelser, koncernen
Leasingforpligtelser vedrørende leverede skibe med købsoption på timecharter
2007 2006
Antal leverede skibe med købsoption
Tørlast Tank | alt Tørlast Tank l alt
TE 2 ølast 00o Tak | lalt
Inden for 1 år 31 3 34 26 2 28
Mellem 1-5 år 26 2 28 23 2 25
Efter 5 år 11 0 11 7 0 7
85
86
E3 Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1.000 ROOT GE
35 Operationelle leasingforpligtelser, koncernen — fortsat
Charterhyre inkl. dagpenge (ekskl. værdi af købsoption)
T”-CÉSD DO øde RR Ja RS Tank lat
Inden for 1 år 117.543 13.063 130.606 103.021 9,636 112.657
Mellem 1-5 år 343.780 32.819 376.599 273.988 9.913 283.901
— Efersår 0 8160 81.620 34.975 0 34.975
I alt 542.943 45.882 588.825 411.984 19.549 431.533
Leasingaftalerne er indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 10 år. Leasingaftalerne giver som
hovedregel mulighed for forlængelse I yderligere ét år ad gangen i op til 3 år. Leasingaftalerne indeholder købsoptioner, der
typisk kan udnyttes efter udløbet af det tredje år til og med udløbet af forlængelsesperioden. Udnyttelsen af købsoptionen for
det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering. Ingen af leasingaftalerne indeholder betingede leasingydelser.
Leasingforpligtelser vedrørende leverede skibe uden købsoption
T”$.É øst Tak Ra Tølast 0 Tank | Jat
Inden for 1 år 146 16 162 86 11 97
Mellem 1-5 år 14 10 24 12 10 22
Efter 5 år — i . 0 j 0 (… 0 0 0
HEE DT Tølaest Tank Jat Tørlast Tank lat
Inden for 1 år 687.868 100.972 788.840 205.179 55.420 260.599
Mellem 1-5 år 99,672 67.898 167.570 51.674 62.301 113.975
Efter så 0 0
I alt — 787.540 168.870 956.410 256.853 117.721 374.574
| 2006 havde koncernen et tankskib på bareboatcharter, hvor leasingforpligtelsen udgjorde tUSD 153 inden for 1 år.
Operationel leasingydelse i form af charterhyre inkl. dagpenge indregnet I resultatopgørelsen for regnskabet fremgår af note 6.
vann henne nREs
Koncern- og årsregnskab E
Note Beløb i USD 1.000
35 Operationelie leasingforpligtelser, koncernen — fortsat
Leasingforpligtelser på ej leverede skibe
2007 2006
RES RE
Antal ej leverede skibe
le RR et øst aa
RR Rk lat Tørast 0 Tank talt
Inden for 1 år 40 7 47 20 7 27
Mellem 1-5 år 45 13 58 36 15 51
Efter 5 år 36 10 46 33 11 44
Charterhyre på ej leverede skibe
Tørlast Tank | alt Tørlast Tank I alt
OIO ET RK TRE Tørast 0 Tank lalt
Inden for 1 år 285.715 25.036 310.751 84.765 16.175 100.940
Mellem 1-5 år 670.590 227.136 897.726 460.815 228.897 689.712
Efter 5 år 717.855 189.356 907.211 628.454 188.204 816.658
I alt 1.674.160 441.528 2.115.688 1.174.034 433.276 1.607.310
KONCERNEN MODERSELSKABET
2007 2006 2007 2006
36 Ikke indregnede eventualforpligtelser
Garantiforpligtelser overstiger ikke 247 214 147 114
Garantier over for dattervirksomheder 0 0 1.225.111 701.431
Rederiet har indgået aftaler om fremtidig
levering af skibe M.v.
Den samlede kontraktsum for sådanne
aktiver til levering andrager 1.335.518 445.796 308.372 91.620
Den samlede kontraktsum forfalder således:
Allerede betalt 324.988 173.996 77.391 28.691
Inden 1 år 327.235 134.540 117.169 31.098
Mellem 1 og 2 år 590.313 137.260 76.756 31.831
Over 3 år 92.982 - 36.856 -
1.335.518 — — 445.796 308.372 91.620
Der er rejst ladningskrav mod Rederiet.
Rederiet og dets juridiske rådgiver anser
kravene for uberettigede og skønner ikke, at
Rederiet vil blive påført tab som følge af
erstatningssagerne. Den maksimale risiko
skønnes at udgøre 11.277 11.277 11.277 11.277
88 E: Koncern- og årsregnskab
Noter
KONCERNEN MODERSELSKABET
Noe Beløb T USD To 2007 2000 I 2007 I
37 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for langfristede forpligtelser 73.983 116.268 73.983 93,868
er der i skibe (antal) 4 7 4 6
med en regnskabsmæssig værdi på 99.816 180.849 99.816 148.899
registreret pant for 85.580 191.940 85.580 169.540
Finansielle leasingaktiver til regnskabsmæssig værdi 26.808 26.808 26.808 26.808
ligger til sikkerhed for leasingforpligtelser på 23.667 24.442 23.667 24.442
38 Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter
Koncernen har pr. 31. december indgået lastekontrakter med kunder, som udgør følgende:
KEE TRT NE
Mee TTT ølast Tank Sat Tørst I Tork I ER
Inden for 1 år 717.349 0 717.349 236.964 0 236.964
Mellem 1-5 år 286.743 0 286.743 51.147 0 51.147
tere TRO os 0720 00 0
ad — 1.011.812 0 1.011.812 | 288.111 0 288.111
Koncernen har operationelle leasingindtægter som udgør:
et RR Tal Tørlest Tek Talk
inden for 1 år 851.587 37.576 889.163 170:532 45.761 216.293
Mellem 1-5 år 506.963 13.763 520.726 47.552 56.535 104.087
— Efersår 000 47020 0050 47020 12125 —0L— imo leles
Talt . i 1.405.570 — 51,339 1.456.909 230.209 102.296 332.505
39 Afledte finansielle instrumenter
Som led i sikring af indregnede og ikke-indregnede transaktioner anvender koncernen sikringsinstrumenter, såsom valutatermins-
forretninger, renteswaps (Interest Rate Swaps), terminslastekontrakter (Forward Freignt Agreements) og bunkerhedgingkontrakter.
Rederiets overordnede styring af risiko er beskrevet I note 2, hvortil der henvises.
Valutaterminsforretninger
… Valutasikring
7 Handelsbeholdning Cashflow-afdækning
3 em … DKWUSD 1 USDAPY
Kontraktmæssig værdi 150.000 50.000 94.650 32.000
Markedsværdi:
Kontrakter med urealiseret gevinst (aktiv) 1.072 4.955 2.485 952
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) 1.014 0 689 0
Indregnet i egenkapitalen pr. 31. december 0 0 1.79% 952
or RRS endian
erne ENRN NE er
Es
Koncern- og årsregnskab ad
Note Beløb i USD 1.000
39
Afledte finansielle instrumenter — fortsat
Handelsbeholdningen er indgået som økonomisk afdækning af de indtægter og udgifter, som koncernen har i DKK.
Alle kontrakter er indgået med en restløbetid på under 6 måneder fra balancedagen.
Tab og gevinst på afdækningsforretninger, der er ført på reserve for dagsværdi, indregnes i balancen på samme tidspunkt som
det afdækkede, som et tillæg/fradrag til kostprisen, Indregningen vil ske på et tidspunkt inden for 6 måneder efter balanceda-
gen.
2007 2006
Renterisiko
Renteswap — cashflow-afdækning
Kontraktmæssig værdi (restgæld) 0 36.698
Markedsværdi:
Kontrakter med urealiseret gevinst (aktiv) 0 173
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) 0 0
Indregnet i egenkapitalen pr. 31. december 0 173
Råvareinstrumenter
Ændringer i dagsværdien af sikringsinstrumenterne bliver indregnet i en særlig post benævnt ”
Dagsværdiregulering af visse
sikringsinstrumenter”. Indregnet i egenkapitalen ultimo 2007 tilbagestår kun værdien pr. 31. december 2004 af de endnu ikke
realiserede sikringsinstrumenter ultimo 2007.
2007
2006
2007 2006
Kontraktmæssig værdi
Indregnet i egenkapitalen
pr. 31. december
Terminslastekontrakter — køb, sikring
Terminslastekontrakter — salig, sikring
Bunkerhedging-kontrakter — køb, sikring
Bunkerhedging-kontrakter — salg, sikring
Terminslastekontrakter — køb, NORDEN Derivatives A/S
Terminslastekontrakter — salg, NORDEN Derivatives A/S
159.293
75.294
168.483
0
157.582
148.572
12.392
47.724
66.452
0
8.414
0
0 0
0 0
806 1.652
0 0
0 0
0 0
89
90
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1.000 00000
40 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.
Rederiets nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabernes bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere
samt disse personers nære familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds
har væsentlige interesser.
Endvidere omfatter de nærtstående parter de tilknyttede virksomheder og joint ventures jf. note 22 og 23, hvor NORDEN har
bestemmende eller betydelig indflydelse.
KONCERNEN MODERSELSKABET
2007 2006 20 DOGS
Samhandel og mellemværender med nærtstående
parter udgør:
Salg af varer og tjenesteydelser
— tilknyttede virksomheder - - 168.007 117.102
— joint ventures 1.828 1.265 831 604
Køb af varer og tjenesteydelser
— tilknyttede virksomheder - - 5.256 3.202
— joint ventures 38 75 38 75
Likvidationsprovenu
— joint ventures 0 o 0 20.738
Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder - - 268 0
Renteomkostninger til
— tilknyttede virksomheder - - 91 409
— joint ventures 0 636 0 636
Tilgodehavender fra nærtstående parter
— tilknyttede virksomheder - - 9.255 1,340
— joint ventures 4.470 59 4.470 59
Gæld til nærtstående parter
— tilknyttede virksomheder - - 9.021 78.666
— joint ventures 0 2.001 0 2.001
Udbytte til nærtstående parter
— A/S Motortramp 10.859 19.354 10.859 19,354
— Kristiansands Tankrederi AS 8.790 15.049 8.790 15.049
Garantier er omtalt i note 23 og note 36.
Bestyrelsens, direktionens og andre ledende medarbejderes aflønning og aktiebaseret vederlæggelser er omtalt i
note 8 og note 41.
Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere,
væsentlige aktionærer eller andre nærtstående parter.
tønnme:
Koncern- og årsregnskab EG 91
Note
41
Aktiebaseret vederlæggelse
Medarbejderaktier
I forbindelse med medarbejderaktieordningen for 2007 gav NORDEN 80 aktier til alle medarbejdere, der enten havde eller i
løbet af 2007 opnåede mindst 1 års anciennitet. Der blev i alt udloddet 18.560 aktier. Kursen pr. aktie på udlodningstidspunk-
tet var DKK 242,51. Dagsværdien af de tildelte medarbejderaktier, som blev udgiftsført, udgjorde i 2007 tUSD 827.
Aktieoptionsprogram — 2006
Bestyrelsen tildelte den 29. marts 2006 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 500.000 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 29. marts 2008 til 29. marts 2010 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og
med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.
Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.
Aktieoptionsprogram — 2007
Bestyrelsen tildelte den 27. marts 2007 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 458.300 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 27. marts 2009 til 27. marts 2011 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og
med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.
Bestyrelsen tildelte Rederiets nye finansdirektør ved tiltrædelsen den 1. september 2007 aktieoptioner omfattende i alt 42.000
aktier. Aktieoptionerne kan udnyttes fra 1. september 2009 til 1. september 2011 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en
udnyttelseskurs, der fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalin-
ger efter tildelingen og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.
Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
Uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.
Bevægelsen i antallet af udestående aktieoptioner er følgende:
2007 2006
Antal optioner
Udestående 1. januar 480.440 0
Tildelt i perioden 500.300 500.000
Bortfaldet i perioden - -19.560
Udnyttet i perioden - 2
Udløbet i perioden - -
980.740 480.440
92
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1.000 000000
41 Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat
Udestående aktieoptioner sammensættes således pr. 31. december 2007:
Mun er em er …Antalstk eu
Ledende Øvrige ledende
me ME Me …… Direktion — medarbejdere medarbejdere lat
Tildelt 29, marts 2006 144.600 201.900 133.940 480.440
Tildelt 27. marts 2007 94.780 204.200 159.320 458.300
—— Tildelt 1. september 2007 0 … 42000 + … 0 42.000
… Udestående 31. december 2007 ' BEEN " 281.380 | 406.100 "293.260 == Ss980.740
2 Proptin Dkk
Udnyttelses-
pris pr. 31. Tildelings-
6 derermberee7 … pris …… Antalstk —<0<s … Udnyttelsesperiode
Tildelt 29, marts 2006 143,99 140,28 480.440 29/3 2008 — 29/3 2010
Tildelt 27. marts 2007 287,24 275,79 458.300 27/3 2009 — 27/3 2011
— Tildelt 1. september 2007 00000 521,99 50884 TRO … 192009- 1/9 2011
Udestående 31. december 2007 22TRR 980.74
Dagsværdien af tildelte aktieoptioner i 2006 og 2007, udgør henholdsvis USD 1,6 mio. og USD 2,9 mio., indregnes i resultat-
opgørelsen over perioden, hvor retten til optionen optjenes og modposteres på egenkapitalen. Årets omkostning udgør tUSD
1.981 ((USD 607).
Den beregnede dagsværdi ved tildeling er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Forudsætningerne
for opgørelsen af dagsværdien ved tildeling i 2006 og 2007 var:
— At alle optioner tildeles, og at optionerne udnyttes på tidligst mulige tidspunkt.
— En volatilitet på 39,5% (2006) og 30,2% hhv. 30,1% (2007).
— En udbyttesats 750% (2006) og 500% (2007).
— En risikofri rente på 3,8% (2006) og 4,1% hhv. 4,3% (2007).
Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for
tildelte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer, heraf som følge af offentlig tilgængelig information.
Den forrentede løbetid er baseret på den historiske løbetid for tidligere tildelte aktieoptioner.
Det forventede udbytte pr. aktie er baseret på de historiske aktieudbytter.
Den risikofri rente er baseret på danske statsobligationer.
Samlet aktiebaseret vederlæggelse
Årets dagsværdiregulering for henholdsvis medarbejderaktier og aktieoptioner udgør tUSD 2,808 ((USD 737).
neger ren ob vo pre
Koncern- og årsregnskab Fi
Note Beløb i USD 1.000
42
Likviditetsrisiko
Udløbsprofilen for finansielle aktiver og forpligtelser oplyses efter kategori og klasse fordelt på forfaldsperiode. Alle rentebe-
talinger og tilbagebetaling af finansielle aktiver og forpligtelser er baseret på kontraktlige aftaler. Rentebetalinger på variabelt
forrentede instrumenter er fastsat ved hjælp af en nulkuponrentestruktur. Alle pengestrømme er ikke-diskonterede.
KONCERN — 2007
Løbetidsprofiler
Inden for Mellem Over Regnskabs-
1 år 1-2 år 3 år Il alt mæssig værdi
Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resuitatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 196.348 7.195 22.085 225.628 1.850
Valutaterminsforretninger — forpligtelse -194,226 -7.263 -22.289 -223.778 0
FFA-kontrakter — aktiv 12.846 0 0 12.846 12.846
FFA-kontrakter — forpligtelse -2.238 0 0 -2.238 -2.238
Bunkerkontrakter — aktiv 21.100 9.009 278 30.387 30.387
Bunkerkontrakter — forpligtelse -1.716 0 0 -1.716 -1.716
Lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 602.788 8.300 8.300 619.388 619.388
Fragttilgodehavender 87.738 0 0 87.738 87.738
Andre tilgodehavender 10.139 0 0 8.744 10.139
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld 8.291 -15.582 -60.725 -84,.598 -73.983
Leverandørgæld og anden gæld -95.542 0 0 -95.542 -95.542
KONCERN — 2006
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 54.955 Q 0 54.955 4.955
Valutaterminsforretninger — forpligtelse -50.000 0 0 -530.000 0
Renteswap — aktiv 2.546 0 0 2,546 2,546
Renteswap — forpligtelse -2.373 0 0 -2.373 -2.373
FFA-kontrakter — forpligtelse -1.873 0 0 -1.873 -1.873
Bunkerkontrakter — aktiv 5.760 1.885 807 8.452 8.452
Bunkerkontrakter — forpligtelse -3.468 -1.640 -410 -5.518 -5.518
Lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 314.943 0 0 314.943 314.943
Fragttilgodehavender 53.090 0 0 53.090 53.090
Andre tilgodehavender 5.150 172 0 5.322 5.322
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld og Danmarks skibskredit -87.809 -8.035 -74.709 -170.553 -136.268
Gæld vedrørende finansiel leasing -3.285 -25.574 0 -28.859 -24.442
Leverandørgæld og anden gæld -50.694 0 0 -50.694 -50.694
93
94
EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i usb
42. Likviditetsrisiko — fortsat
00 MODERSELSKAB — 2007 0
Løbetidsprofiler —
Inden for Mellem — Over Regnskabs-
OS de 2 SE …Jatt mæssig værdi
Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resultatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 192.989 0 0 192.989 2.108
Valutaterminsforretninger — forpligtelse -190.882 0 0 -190.882 0
FFA-kontrakter — aktiv 8.341 0 0 8.341 8.341
FFA-kontrakter — forpligtelse -443 0 0 -443 -443
Bunkerkontrakter — aktiv 21.100 9.009 278 30.387 30.387
Bunkerkontrakter — forpligtelse -1.716 0 0 -1.716 -1.716
Lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 474.402 0 0 474.402 474.402
Fragttilgodehavender 79.670 0 0 79.670 79.670
Andre tilgodehavender 8.930 0 0 8.930 8.930
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld -8.291 -15.582 -60.725 -84.598 -73.983
Leverandørgæld og anden gæld 81.751 0 0 81.751 81.751
— — — — " MODERSELSKAB - 2006.
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 54.955 0 0 54.955 4.955
Valutaterminsforretninger — forpligtelse -50.000 0 0 -50.000 0
Renteswap — aktiv 2.546 0 ( 2.546 2.546
Renteswap — forpligtelse -2.373 0 0 -2.373 -2.373
FFA-kontrakter — forpligtelse -1.873 0 0 -1.873 -1.873
Bunkerkontrakter — aktiv 6.606 3.496 0 10.102 10.102
Bunkerkontrakter — forpligtelse -3.468 -1.640 -410 5.518 5.518
Lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 258.687 0 0 258.687 258.687
Fragttilgodehavender 47.644 0 0 47.644 47.644
Andre tilgodehavender 1.614 173 0 1.787 1.787
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld -64.425 -8.035 -74.709 -147,.169 -113.868
Gæld vedrørende finansiel leasing -3.285 -25.574 0 -28.859 -24.442
Leverandørgæld og anden gæld -44.011 0 0 -44.011 -44.011
orrpenagernggen neon nen barne ASA Gr lSEE
Koncern- og årsregnskab E 95
Note
Beløb i USD 1.000
43
Klassificering af finansielle instrumenter — (Oplysningskrav ifølge IAS 39)
KONCERN - 2007
Finansielle aktiver
Finansielle forpligtelser
Dagsværdi Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen” — opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Materielle aktiver:
Forudbetaling på skibe og nybygninger 0 0 281.318 0
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0o 0 87.738 0
Andre tilgodehavender 2.976 43.500 8.746 0
Værdipapirer 0 0 0 3.172
Likvide beholdninger 474 0 618.914 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 68.796
Modtagne forudbetalinger på skibe
til videresalg 0 16.600
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser
inden for 1 år 0 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 84.510
Anden gæld 3.173 11.813
Finansielle instrumenter i alt 3.450 43.500 996.716 3.172 3.173 186.906
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 486.622 75.983 0 108.164
Aktiver/forpligtelser i alt 3.450 43.500 1.483.338 79.155 3.173 295.070
” Regnskabsmæssig sikring.
96 EJ Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD 1000 —
43 Klassificering af finansielle instrumenter — (Oplysningskrav ifølge IAS 39) — fortsat
KONCERN ROD eee
Finansielle aktiver <<. s.… =|… Finansielle forpligtelser
— " Dagsværd i Dagsværdi — Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
— Balancepost 000 0 kapitalen opgørelsen — havender forsalg opgørelsen forpligtelser
Materielle aktiver:
Forudbetaling på skibe og nybygninger 0 (2) 97.117 0
Langfristede aktiver:
Andre tilgodehavender 0 0 3.981 0
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 53.090 0
Andre tilgodehavender 1.825 13.407 3.670 0
Værdipapirer 0 0 0 2.738
Likvide beholdninger 31.606 0 283.337 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 84,748
Danmarks Skibskredit 0 19.177
Modtagne forudbetalinger på skibe
til videresalg 0 3.981
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser
inden for 1 år 0 12.343
Bankgæld 0 20.000
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 40.209
…… Andenged rr. aa 734 10.485
Finansielle instrumenter i alt 33.431 13.407 — 441.195 2.738 7.391 190.943
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 451.766 18.014 0 48.679
—Aktiverforpligtelseriat 33.431 13407 892.961 20.752 — 7.391 239.622
Koncern- og årsregnskab Fi 97
Note
Beløb i USD 1.000
43
Klassificering af finansielle instrumenter — (Oplysningskrav ifølge IAS 39) — fortsat
MODERSELSKAB — 2007
Finansielle aktiver
Finansielle forpligtelser
Dagsværdi Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Materielle aktiver:
Forudbetaling på skibe og nybygninger 0 0 76.444 0
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 79.670 0
Andre tilgodehavender 2.976 38.995 7.795 0
Værdipapirer 0 0 0 3.172
Likvide beholdninger 474 0 473.928 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 68.796
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser
inden for 1 år 0 5,187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 71.270
Anden gæld 3.173 9.467
Finansielle instrumenter i alt 3.450 38.995 637.837 3.172 3.173 154.720
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 470.451 55.601 0 95.697
Aktiver/forpligtelser i alt 3.450 38.995 1.108.288 58.773 3.173 250.417
98
Ea Koncern- og årsregnskab
Noter
Note Beløb i USD1000 mere
43 Klassificering af finansielle instrumenter — (Oplysningskrav ifølge IAS 39) — fortsat
00000 MODERSELSKAB — 2006
00. , Finansielleaktver 0 … Finansielle forpligtelser
Dagsværdi … Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tiligode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost 000 0 kepitalen opgørelsen havender forsalg opgørelsen forpligtelser
Materielle aktiver:
Forudbetaling på skibe og nybygninger 0 0 12.511 0
Langfristede aktiver:
Andre tilgodehavender 0 0 3.981 0
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 47.644 0
Andre tilgodehavender 1.825 13.407 1.785 0
Værdipapirer 0 0 0 2.738
Likvide beholdninger 31.606 0 227.081 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 63.848
Danmarks Skibskredit 0 19.177
Modtagne forudbetalinger på skibe til
videresalg 0 3.981
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser
inden for 1 år 0 10.843
Bankgæld 0 20.000
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 34.068
ME EESA
Finansielle instrumenter i alt 33.431 13.407 293.002 2.738 7.391 161.860
—— Ikke-finanslelle instrumenter 0 0 414045 18040 0 DOOR
— Aktiver/forpligtelser i alt 733.431 13.407 707.047 20.752 7.391 282.123
Koncern- og årsregnskab Fi
KONCERNEN MODERSELSKABET
Note Beløb i USD 1.000 2007 2006 2007 2006
44 Øvrige reguleringer
Rente af finansiel leasing 2,510 2.587 2,510 2.587
Aktiebaseret vederlæggelse 2.808 737 2.808 737
Forudbetalt fragt -4.250 -4.959 0 0
1.068 -1.635 5.318 3.324
45 Ændring i driftskapital
Beholdninger på skibe -18.897 -4.176 -18.102 4.115
Tilgodehavender, fragt m.v. -121.263 -34.794 -130.142 -26.019
Leverandør- og anden gæld m.v. 78.579 -2.600 4.665 -10.611
Dagsværdireguleringer af sikringsinstrumenter
ført på egenkapitalen 1.728 3.086 2.192 3.086
-59.853 -38.484 -141.387 -37.659
46 Investeringer i dattervirksomheder
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S investerede i 2007
yderligere kapital i ”NORDEN” Tankers & Bulkers Ltd.,
Brazil. Selskabet ejes stadig 100%. Investeringen
udgjorde tUSD 197,
47 Udbytte
Beløbet til disposition for udbytte udgør:
Overført resultat 944.706 476.301
Reserver 4.123 1.501
Til disposition 948.829 477.802
Udbetalt udbytte i 2007 og 2006 udgør henholdsvis tUSD 42.218 (pr. aktie DKK 5) og tUSD 78.284 (pr. aktie DKK 10). Fore-
slået udbytte for 2007 udgør tUSD 307.568 (pr. aktie DKK 35). Udbytteforslaget for 2007 behandles på generalforsamlingen
den 23. april 2008. Udbytteforslaget er ikke indregnet i regnskabet.
48 Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Der henvises til ledelsesberetningen.
100
ER Koncern- og årsregnskab
Forklaring af hoved- og nøgletal
Nøgletal er beregnet i overensstemm
else med Den Danske Finansanalytikerforenings ” Anbefalinger & Nøgletal 20057.
De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:
Afkast af investeret kapital (ROIC)
Afkastningsgrad
Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1
Egenkapitalforrentning i % (ROE)
Indre værdi pr. aktie å DKK 1
Investeret kapital
Kurs/indre værdi
Net Asset Value (NAV) pr. aktie
Netto rentebærende gæld
Overskudsgrad
Payout-ratio
Resultat pr. aktie å DKK 1
Soliditet
Udbytte pr. aktie å DKK 1
Udbytteprocent for året
USD-kurs ultimo
Resultat før skat og finansielle por
Gennemsnitligt investeret kapital
Resultat af primær driftx 100
Balancesum, ultimo
Den på OMX Den Nordiske Børs København sidst noterede
gennemsnitskurs for alle handler på Selskabets aktier pr. balancedagen
Årets resultatx 100 0
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo
Egenkapital inkl. minoritetsinteresser + netto rentebærende gæld, ultimo
Indre værdi pr. aktie å DKK 1
Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser + merværdier
af skibe og skibe i ordre i forhold til
regnskabsmæssig værdi, ultimo
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo
Rentebærende gæld fratrukket likvide beholdninger og værdipapirer, ultimo
Resultat af primær driftx 10000
Nettoomsætningen
Udbytte x 100
Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser
Årets resultat
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo
Egenkapital ultimo ekskl. minoritetsinteresser x 100
Samlede aktiver
100
Modervirksomhedens udbytteprocent
Den på OMX Den Nordiske Børs København noterede valutakurs
på USD pr. balancedagen
kaj
i
É
i
i
3
i
å
g
Fagudtryk og forkortelser
A. Aframax Tankskibe i størrelsen 80.000-200.000 tdw, typisk skibe
med en lastekapacitet på 600.000 tønder råolie.
B Baltic Exchange Dry Index (BDI) Indeks på rateudviklingen på
udvalgte ruter for tørlastsegmenterne: Handysize, Supramax,
Panamax og Capesize.
Baltic Exchange Clean Tanker Index (BCTI) Indeks på rateud-
viklingen på udvalgte ruter for produkttankskibssegmenterne:
Handysize, MR og LR1.
Befragter Den, der lejer et skib. F.eks. en lastejer, der lejer skibet
for én rejse eller over kortere eller længere tid.
Bulk Udtryk for massegods. En betegnelse for alt, der stuves i
store masser og ikke er emballeret.
Bulkcarrier (også kaldet tørlastskib) Et skib uden mellemdæk,
der bruges til transport af massegods som korn, kul, malm, suk-
ker og cement.
Bunker Brændstof til skibenes drift.
Bunkerhedging Terminsaftale om køb/salg af bunkerolie til en i
forvejen aftalt pris.
C. Capesize En betegnelse for et tørlastskib i størrelsen over
150.000 tdw.
Certeparti/charter party Leje- eller fragtaftale mellem reder og
befragter.
Clarksons Skibsmæglerfirma.
COA (Contract Of Affreightment eller lastekontrakter) Aftale om
transport af en eller flere laster til en i forvejen aftalt pris pr. ton.
D Dobbeltskroget skib Et skib med to skrog, et ydre- og et indre
skrog. Det dobbelte skrog beskytter både last og miljø i tilfælde af
kollision eller grundstødning.
E EBIT Earning Before Interest and Tax.
EBITDA Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amorti-
sation.
F. FFA (Forward Freight Agreement eller terminslastekontrakt)
Terminsaftale om køb/salg af fremtidige fragtrater for en given
skibstype og rute til en i forvejen aftalt pris.
H Handymax En betegnelse for et bulkskib i størrelsen 40.000-
60.000 tdw.
Handysize bulkcarrier En betegnelse for et bulkskib i størrelsen
25.000-40.000 tdw.
Handysize tanker Produkttankskib i størrelsen 27.000-
42.000 tdw, som transporterer raffinerede olieprodukter.
I! 1AS international Accounting Standards.
IEA International Energy Agency.
IFRS International Financial Reporting Standards.
IISI International Iron and Steel Institute.
IMD International Institute for Management Development.
IMF International Monetary Fund.
IMO International Maritime Organisation - mellemstatslig søfarts-
organisation under FN.
K. Korttidscharter Aftale om leje af skib, der løber i mindre end 3 år.
KPI Key Performance Indicator.
R
Koncern- og årsregnskab ES 101
Købsoption En ret men ikke en pligt til at købe et skib til en
forud defineret pris.
Lastekontrakt Se COA.
Langtidscharter Aftale om leje af skib, der løber i mere end 3 år.
Lorentzen og Stemoco Skibsmæglerfirma.
LR1 (long range) tanker Produkttankskib i størrelsen 60.000-
75.000 tdw, som transporterer raffinerede olieprodukter.
MARPOL Et sæt af internationale konventioner omhandlende
forebyggelse af forurening fra skibe. IMO er ansvarlig for admini-
strationen af MARPOL.
MR (medium range) tanker Produkttankskib i størrelsen 42.000-
60.000 tdw, som transporterer raffinerede olieprodukter.
OECD Organisationen for Economic Co-operation and Develop-
ment. Én sammenslutning af de mest industrialiserede nationer
med det hovedformål at opnå større økonomisk vækst.
Panamax Tørlastskibe på omkring 65.000-82.500 tdw. Største
skibstype, der kan passere Panamakanalen.
Pool En gruppe af skibe med nogenlunde samme karakteristika,
der har forskellige ejere, men drives kommercielt samlet,
Post-Panamax Er betegnelsen for et nyt segment, der omfatter
tørlastskibe på omkring 85-120.000 tdw, som vil være i stand til
at passere Panamakanalen efter dennes planlagte udvidelse i
2015.
Produkttank Den del af tankmarkedet, der omfatter sejlads med
raffinerede olieprodukter, herunder flybrændstof, nafta, diesel
samt gasolier.
ROE Return On Equity.
ROIC Return On invested Capital.
R.S. Platou Skibsmæglerfirma.
Spotmarked Marked for kontrahering af skibe på rejsebasis med
øjeblikkelig levering.
SSY Skibsmæglerfirma.
Strikeværdi Aftalt optionspris.
Supramax (eller Super Handymax) Delsegment, der omfatter
de største og mest moderne Handymax bulkcarriers, Omfatter
tørlastskibe i størrelsen 50.000-60.000 tdw.
Tank Generel betegnelse for alle skibe, der transporterer råolie
og raffinerede olieprodukter.
T/C (timecharter) En lejeaftale for et skib, hvor skibet udlejes for
en periode af kortere eller længere varighed.
T/C (timecharter) ækvivalent F ragtindtægter fratrukket bunker-
olieforbrug og havneomkostninger. Opgøres pr. dag.
Tdw Tons dødvægt. Betegnelse for lastekapaciteten af et skib.
Terminslastekontrakter Se FFA.
Timecharterækvivalent Se T/C ækvivalent.
Ton-mil Mål for fragtefterspørgsel. Udregnes som lastemængde
gange med tilbagelagt distance i sømil.
Tørlast Sejlads med ikke-flydende laster, f.eks. massegods som
korn, kul, malm, sukker og Cement.
Tørlastskib Se Bulkcarrier.
Design og grafisk produktion: Meyer & Bukdahl as
Dampskibsselskabet ”NORDEN” A/S
Amaliegade 49
1256 København K
Danmark
Telefon: +45 3315 0451
Fax: +45 3315 6199
www.ds-norden.com
CVR-nr. 67 75 89 19
NORDEN www.ds-norden.com