Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

HENRICHSEN BPESORNEEEN

fb

ERHVERVS OG SELSKABSSTYRELSEN

- 4 MAJ 2009
AKJ

Pandora Holding ApS
CVR-nr. 28 50 51 16

Central Business Registration No 28 50 51 16

Årsrapport 2008

Annual report 2008

Eksemplar til Erhvervs- og
Selskabsstyrelsen

Fremlagt og godkendt
på selskabets
ordinære generalforsamling

2,9 /H 2009

Overgaden oven Vandet 48 E - 1415 København K - www.hcrevisor.dk - CVR-nr. 25 82 19 39

Statsautoriseret
Revisionsaktieselskab

Telefon 33 36 08 00
Telefax 33 36 08 09
hcæhcrevisor.dk

Aktiv rådgivning
Revision og regnskab
Skat og økonomi

Virksomhedsudvikling

 

HENRICHSEN BES

EJ

 

Pandora Holding ApS
Indholdsfortegnelse
Contents

Side

Page

Selskabsoplysninger 1
Company details
Ledelsespåtegning 2
Statement by Management on the annual report
Den uafhængige revisors påtegning 3
Independent auditor's report
Koncernoversigt 5
Group Chart
Ledelsesberetning 6
Management 's review
Anvendt regnskabspraksis 19
AÅccounting policies
Resultatopgørelse 35
Income statement
Balance 36
Balance sheet
Egenkapitalopgørelse 40
Statement of changes in equity
Pengestrømsopgørelse 41
Cash flow statement
Noter 43
Notes

The English text in this document is an unauthorised translation of the Danish original. In the event of
any inconsistencies the Danish version shall apply.

Please note that Danish decimal and digit grouping symbols have been used in the financial statements.

 

a
så

HENRICHSEN BES

 

Pandora Holding ApS 1
Selskabsoplysninger Company details
Selskab Company
Pandora Holding ApS Pandora Holding ApS
Egegårdsvej 59 " Egegårdsvej 59
2610 Rødovre 2610 Rødovre
Denmark

CVR-nr.: 28 50 51 16

Hjemstedskommune: Rødovre

Internet: www.pandora-jewelry.com

Bestyrelse

Torben Ballegaard Sørensen, formand
Per Algot Enevoldsen

Erik Danquard Jensen

Nikolaj Vejlsgaard

Direktion
Mikkel Vendelin Olesen, adm.direktør

Henrik Holmark, koncernøkonomidirektør

Revision

Henrichsen & Co,
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Godkendt på selskabets generalforsamling,

den 19/4 - 2oog

Dirigent

Chairman of the General Meeting

Ibo

Central Business Registration No: 28 50 51 16

Registered in: Rødovre

Internet: www.pandora-jewelry.com

Supervisory Board

Torben Ballegaard Sørensen, Chairman
Per Algot Enevoldsen

Erik Danquard Jensen

Nikolaj Vejlsgaard

Executive Board
Mikkel Vendelin Olesen, Chief Executive Officer
Henrik Holmark, Chief Financial Officer

Company auditors

Henrichsen & Co,
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

The Annual General Meeting adopted the annual
report on 29/4 - 2 009

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN PRES

2

 

Ledelsespåtegning

Vi har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabs-
året 1. januar - 31. december 2008 for Pandora Hol-
ding ApS.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med
årsregnskabsloven. Vi anser den valgte regnskabs-
praksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten
giver et retvisende billede af koncernens og moder-
selskabets aktiver og passiver, finansielle stilling,

resultatet samt koncernens pengestrømme.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens

godkendelse.

Rødovre, den 29. april 2009
Rødovre, 29 April 2009

Direktion
Executive Boar;

 

Supervisory Board

 

|

Torben Ballegaard Sørensen -

formand
Chairman ?

Per Algot Enevoldsen

   

Erik Dangogdard Jensen

Statement by Management on the
annual report

We have today presented the annual report of Pan-
dora Holding ApS for the financial year 1 January
to 31 December 2008.

The annual report has been presented in accor-
dance with the Danish Financial Statements Act. We
consider the applied accounting policies appropri-
ate for the annual report to provide a true and fair
view of the Group 's and the Parent's financial posi-

tion and results as well as of the consolidated cash

flows.

We recommend the annual report for adoption at

the Annual General Meeting.

LS

koncernøkonomidirektør
Chief Financial Officer

 

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN HERO

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til anpartshaveren i Pandora Holding
ApS

Vi har revideret årsrapporten for Pandora Holding ApS
for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2008 omfat-
tende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regn-
skabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalop-
gørelse og noter for såvel koncernen sor1 moderselskabet
samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Årsrapporten
aflægges efter årsregnskabsloven.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstem-
melse med årsregnskabsloven. Dette ansvar omfatter
udformning, implementering og opretholdelse af interne
kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en
årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig
fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes
besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hen-
sigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabs-
mæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklus:on om årsrappor-
ten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores
revision i overensstemmelse med danske revisionsstan-
darder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske
krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik
på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke
indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbe-
vis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrappor-
ten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering,
herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinfor-
mation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyl-
des besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overve-
jer revisor interne kontroller, der er relevante for selska-
bets udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der
giver et retvisende billede, med henb:ik på at udforme
revisionshandlinger, der er passende efter omstændighe-
derne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusi-
on om effektiviteten af selskabets interne kontrol. En
revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af
ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af
ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige
samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrap-
porten.

Independent auditor's report

To the shareholder of Pandora Holding
ApS

We have audited the annual report of Pandora Holding
ApS for the financial year 1 January to 31 December
2008, which comprises the statement by Management on
the annual report, Management's review, accounting
policies, income statement, balance Sheet, statement of
changes in equity and the notes for the Group as well as
the Parent and the consolidated cash flow statement. The
annual report has been prepared in accordance with the
Danish Financial Statements Act.

Management's responsibility for the annual report
Management is responsible for the preparation and fair
presentation of an annual report in accordance with the
Danish Financial Statements Act. This responsibility
includes: designing, implementing and maintaining in-
ternal control relevant to the preparation and fair pres-
entation of an annual report that is free from material
misstatement, whether due to fraud or error, selecting
and applying appropriate accounting policies, and mak-
ing accounting estimates that are reasonable in the cir-
cumstances.

Auditor's responsibility and basis of opinion

Our responsibility is to express an opinion on this annual
report based on our audit. We conducted our audit in
accordance with Danish Standards on Auditing. Those
Standards require that we comply with ethical require-
ments and plan and perform the audit to obtain reason-
able assurance whether the annual report is free from
material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit
evidence about the amounts and disclosures in the annual
report. The procedures selected depend on the auditor's
judgement, including the assessment of the risks of mate-
rial misstatement of the annual report, whether due to
fraud or error. In making those risk assessments, the
auditor considers internal control relevant to the entity's
preparation and fair presentation of an annual report in
order to design audit procedures that are appropriate in
the circumstances, but not for the purpose of expressing
an opinion on the effectiveness of the entity's internal
control. An audit also includes evaluating the appropri-
ateness of accounting policies used and the reasonable-
ness of accounting estimates made by Management, as
well as evaluating the overall presentation of the annual
report.

  
 

Pandora Holding ApS

Den uafhængige revisors påtegning

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklu-
sion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passi-
ver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af
resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og
koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar -
31. december 2008 i overensstemmelse med årsregn-
skabsloven.

København, den 29. april 2009
Copenhagen, 29 April 2009

Henrichsen & Co

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

-

SE

   

artin Høyer"Hånsen Bjarne Henrichsen
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor
State Authorised State Authorised
Public Åccountant Public Åccountant

ERR

HENRICHSEN BPESOEEEEEEEN

4

Independent auditor's report

We believe that the audit evidence we have obtained is
sufficient and appropriate to provide a basis for our
audit opinion.

Our audit has not resulted in any qualification.

Opinion

In our opinion, the annual report gives a true and fair
view of the Group's and the Parent's financial position at
31 December 2008, and of their financial performance
and the consolidated cash flows for the financial year 1
January to 31 December 2008 in accordance with the
Danish Financial Statements Åct.

HENRICHSEN BRS

Pandora Holding ApS 5

 

Koncernoversigt

Group Chart

BÆRE
Holding Apå

 

bre; æn
KS SS SEA bekits Fre rise
HEE EDEN,

BE Or talte
(gg:

ne:
ost ERE
KE ER

Pandora
Er LSE SR
(us)

 

Pandora Holding ApS er ejet 100% af Pandora Invest ApS. Pandora Invest ApS er ejet af kapitalfonden Axcel

(59,3% via Axcel III K/S 2) samt visse tidligere og nuværende medarbejdere i Pandora koncernen (40,7%).
Pandora Holding ApS is a wholly owned subsidiary of Pandora Invest ApS. 59.3% of the shares in the latter company are held by the private equity
Jund, Axcel (Axcel III K/S 2), and 40.7% of the shares are held by certain former and current staff of Pandora Group.

I 2008 er der sket en fusion af de tidligere selskaber Populair A/S og Pandora Jewelry America ApS med Po-
pulair A/S som det fortsættende selskab. Populair A/S skiftede i forbindelse med fusionen navn til Pandora
Jewelry A/S.

The former companies, Populair A/S and Pandora Jewelry America ApS, merged in 2008, with Populair A/S as the continuing company. In this context,
Populair A/S changed its name to Pandora Jewelry A/S.

 

HENRICHSEN ESSEN

Pandora Holding ApS 6

 

Ledelsesberetning

Management's review

Koncern Moderselskab
Group Parent
2008 2008 2008 2007 2006
07.03.-31.12. proforma
DKK”000  DKK”000 DKK”000 DKK'000 DKK'”000

 

 

Hoved- og nøgletal

Financial highlights

Hovedtal

Key figures

Nettoomsætning 1.662.039 1.908.910 2.843 - -
Revenue

Bruttoresultat 1.042.599 1.210.112 1.158 - -
Gross profit

Resultat af primær drift (EBITA) 723.190 846.441 (13.264) (4) (4)
Profit/(loss) from primary activities (EBITA)

Resultat af finansielle poster (224.198) (212.538) (248.259) 10 6
Net financials

Årets resultat 266.304 365.778 266.304 5 3
Profit for the year

Egenkapital 234.485 234.485 234.485 261 256
Equity

Balancesum 3.490.759. 3.490.759 3.524.534 270 260
Balance sheet total

Investeringer i materielle anlægsaktiver 47.952 53.953 - - -
Investments in property, plant and equipment

Nettorentebærende gæld 2.460.160 2.460.160 3.213.785 - -

Net interest-bearing debt

Nøgletal

Ratios

Bruttomargin (%) 62,7 63,4 40,7 - -
Gross margin (%)

EBITA-margin (%) 43,5 443 (467,0) - -
EBITA margin (%)

Egenkapitalens forrentning (%) 227,1 312,0 227,1 - -
Return on equity (%)

Finansiel gearing 10,5 10,5 13,7 - -

Financial gearing

HENRICHSEN PSO

 

Pandora Holding ApS 7
Ledelsesberetning Management's review
Hovedaktivitet Primary activities

Koncernens aktivitet består i design, produktion og
salg af smykker under varemærket Pandora. Selska-
bets geografiske hovedsegmenter er Europa, USA og
Australien/Asien. Koncernen har direkte distribution
til detailkunder på markeder, hvor koncernen er re-
præsenteret ved datterselskaber, samt til distributører

på en række andre markeder.

Koncernen har endvidere egen produktion i Thai-
land.

Selskabet, Pandora Holding ApS, har tidligere været
uden aktivitet. Aktiviteten og den nuværende kon-
cernstruktur er etableret i forbindelse med en overta-

gelse af Pandora aktiviteterne den 7. marts 2008.

Pandora omfattede på det tidspunkt en række selv-
stændige selskaber, som ikke alle var direkte kon-
cernforbundne. I forbindelse med overtagelsen af
Pandora aktiviteterne blev der etableret en ny kon-
cernstruktur, som bl.a. indebar, at de tidligere selv-
stændige selskaber blev samlet i en fælles koncern-
struktur med Pandora Holding ApS som modersel-
skab.

Udvikling i aktiviteter og økonomiske
forhold

Som tidligere nævnt blev den nuværende koncern-
struktur etableret den 7. marts 2008, hvorfor nærvæ-
rende årsrapport alene omfatter ca. 10 måneders
operationel drift dvs. perioden 7. marts — 31. decem-
ber 2008.

The Group's activity consists of designing, produc-
ing and selling jewellery under the Pandora brand.
The Company's primary geographical segments are
Europe, the US and Australia/Asia. The Group dis-
tributes directly to retail customers in the markets
in which it is represented through subsidiaries and

to distributors in a number of other markets.

Also, the Group engages in own production in Thai-
land.

- Pandora Holding ApS was previously inactive. The

activity and the existing group structure were estab-
lished when the Pandora activities were acquired
on 7 March 2008.

At that time, Pandora included a number of inde-
pendent, not all directly affiliated companies. Upon
acquisition of the Pandora activities, a new group
structure was established, implying for instance that
the formerly independent companies were combined
under a common group structure with Pandora

Holding ApS as parent.

Development in activities and finances

As already mentioned, the existing group structure
was formed on 7 March 2008, for which reason this
annual report only covers about 10 months of op-
erations, namely the period 7 March to 31 Decem-
ber 2008.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN HEESOENEEEEE

8

 

Ledelsesberetning

Som supplement hertil er i hoved- og nøgletalsover-
sigten vist proforma hoved- og nøgletal for hele ka-
lenderåret 2008, såfremt Pandora aktiviteterne var
erhvervet pr. 1. januar 2008. Proformaopgørelsen er
udarbejdet for at sikre et bedre sammenlignings-
grundlag og et mere retvisende billede af udviklin-

gen fra 2008 til kommende regnskabsår.

Koncernens nettoomsætning for perioden 7. marts —
31. december 2008 blev 1.662.039 t.kr., mens netto-
omsætningen i henhold til proformaopgørelsen for
kalenderåret 2008 udgjorde 1.908.910 t.kr.

Koncernens resultat af primær drift for perioden 7.
marts — 31. december 2008 blev 723.190 t.kr., mens
resultat af primær drift i henhold til proformaopgø-
relsen blev 856.109 t.kr.

Koncernens resultat for perioden 7. marts — 31. de-
cember 2008 blev 266.304 t.kr., means resultatet for
2008 i henhold til proformaopgørelsen blev 365.778
t.kr.

Inkluderet i koncernens resultat er 105.905 t.kr. rela-
teret til regnskabsmæssige afskrivninger på koncern-
goodwill samt rettigheder erhvervet ved transaktio-

nen.

Moderselskabets omsætning udgjorde i perioden 7.
marts — 31. december 2008 2.843 t.kr.

Moderselskabets resultat for periogen 7. marts — 31.
december 2008 udgjorde 266.304 t.kr.

Management's review

As a supplement, the summary of financial high-
lights includes pro forma financial highlights for all
of the calendar year 2008 as if Pandora activities
had been acquired from 1 January 2008. The pro
forma information has been compiled to ensure
enhanced comparability and a more fair presenta-
tion of developments from 2008 till the next finan-

cial years.

Group revenue for the period 7 March to 31 De-
cember 2008 reached DKK 1.662.039k, whereas
pro forma revenue for the calendar year 2008 was
DKK 1.908.9 10k.

The Group's operating profit for the period 7
March to 31 December 2008 reached DKK
723.190k, whereas the pro forma operating profit
amounted to DKK 856. 109k.

The Group's profit for the period 7 March to 31
December 2008 totalled DKK 266.304k, whereas
the pro forma profit for 2008 was DKK 365.778k.

Group profit includes DKK 105.905k related to
amortisation of goodwill on consolidation and

rights acquired through the transaction.
Parent revenue was DKK 2.843k for the period 7
March to 31 December 2008.

Parent profit was DKK 266.304k for the period 7
March to 31 December 2008.

 

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BESS

9

 

Ledelsesberetning

Koncernens omsætning på de geografiske hoved-
segmenter, som fremgår af note 1, har udviklet sig i
overensstemmelse med den lagte strategi om at ud-
bygge koncernens position som et ledende globalt
smykkebrand.

Udviklingen i regnskabsåret i såvel nettoomsætning
som resultat er i overensstemmelse med koncernens
forventninger. I lyset af uroen på de finansielle mar-
keder, som generelt har påvirket smykkebranchen i
negativ retning, anses årets udvikling for særdeles
tilfredsstillende.

Ikke-finansielle forhold

Koncernen har i december 2008 etableret et 100%
ejet datterselskab i Storbritannien, som pr. 1. januar
2009 varetager distributionen af Pandoras produkter
på dette geografiske marked.

Særlige risici

Forretningsmæssige risici

Koncernens produkter produceres på egne fabrikker
i Thailand. Thailand er et marked med en ikke uvæ-
sentlig politisk risiko, dog har Pandora ikke historisk
oplevet væsentlige tab som følge af politiske urolig-
heder i Thailand.

Koncernens leverandørrisici knytter sig primært til
leverandører af råvarer og halvfabrikata. For at sikre
levering af råvarer og halvfabrikata samarbejder
koncernen med flere leverandører. Pandora er såle-
des ikke afhængig af enkeltleverandører. Bortset fra
udviklingen i metalpriser (guld og sølv), som omta-
les nedenfor, vurderes koncernen ikke at være under-

lagt væsentlige leverandørrisici.

Management's review

Group revenue in the primary geographical seg-
ments, as disclosed in note 1, has developed accord-
ing to the defined strategy of strengthening the
Group's position as a leading global jewellery
brand.

Developments for the financial year in both revenue
and performance are consistent with the Group's
expectations. In the light of the turbulence in the
financial markets which has generally had an ad-
verse impact on the jewellery business, this year's

developments are considered most satisfactory.

Non-financial issues

In December 2008, the Group formed a wholly-
owned subsidiary in Great Britain that will handle
distribution of Pandora's products on this geo-

graphical market effective from 1 January 2009.

Particular risks

Business risks

The Group 's products are made at its own facility in
Thailand. Thailand is a market subject to a not neg-
ligible political risk, yet Pandora has not histori-
cally experienced major losses caused by political

unrest in Thailand.

The Group's supplier risks are related primarily to
suppliers of raw materials and semi-products. To
ensure its supply of raw materials and semi-
products, the Group collaborates with several sup-
pliers. As a result, Pandora is not dependent on
single suppliers. Apart from the trend of metal pric-
es (gold and silver), which is discussed below, the
Group is not estimated to be subject to material

supplier risk.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN HESSEN

10

 

Ledelsesberetning

Pandoras produkter sælges globalt i mere end 8.000
salgssteder, som betjenes dels gennem egen distribu-
tion på markeder med egne datterselskaber, dels
gennem distributører. Koncernens debitorrisiko hvi-
ler således på egne markeder direkte på den enkelte
butik, mens den på distributørmarkeder hviler på
distributøren på det pågældende marked. Af den
samlede nettoomsætning udgør ca. 54% salg til dis-

tributører.

Koncernen har i 2008 kun oplevet meget begrænsede
tab på tilgodehavender, hvilket er i overensstemmel-

se med det historiske billede for Pandora.

Endelig kan den aktuelle situation på de finansielle
markeder udgøre en vis risiko for koncernen. Den
finansielle krise kan påvirke forbrugsmønstre hos
slutforbrugerne negativt. Endvidere kan den finan-
sielle krise begrænse mulighederne for detailleddet
med hensyn til at sikre likviditet til investeringer.
Dette kan få en negativ effekt på Pandoras vækst,
idet såvel koncernen som koncernens distributører
kan opleve udfordringer med at udvide forretnings-
omfanget med eksisterende detailkunder og med at

etablere nye kundeforhold.

Management's review

Globally, Pandora's products are sold through
more than 8,000 outlets that are either served
through own distribution on markets with own sub-
Sidiaries or through distributors. So on own mar-
kets, the Group's debtor risk rests directly with the
individual outlet, whereas on distributor markets it
rests with the distributor on the relevant market.
About 54% of total revenue arises from sales to
distributors.

The Group has only experienced quite modest losses
on receivables in 2008, which matches the histori-

cal picture of Pandora.

Finally, the current situation on the financial mar-
kets poses some risk to the Group. The financial
crisis may have a negative effect on the consumers'
spending pattern. Also, this crisis may put strains
on retailers” opportunities for procuring liquidity
Jor investments. This may impact Pandora's growth
adversely as both the Group and its distributors
may face challenges in increasing business with
existing retail customers and in establishing new

customer relations.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BPESOEEEEEEN

11

 

Ledelsesberetning

Finansielle risici

Koncernen er som følge af driften, investeringerne
og finansieringen eksponeret over for ændringer i
valutakurser, renteniveau og metalpriser (guld og
sølv). Moderselskabet styrer koncernens finansielle
risici centralt og koordinerer koncernens likviditets-
styring, herunder kapitalfrembringelse og placering
af overskudslikviditet. Koncernens ledelse følger
løbende koncernens risikoeksponering og rapporterer

løbende herom til koncernens bestyrelse.

Koncernens langfristede bankfinansiering er stillet til
rådighed gennem et konsortium bestående af fire
velrenommerede banker. Koncernen har efterlevet de

covenants, som knytter sig til bankfinnansieringen.

Koncernen har indgået såvel valuta- som renteswaps
til afdækning af risici knyttet til den langfristede

bankfinansiering.

Koncernen har endvidere indgået terminskontrakter

vedrørende indkøb af råsølv.

Videnressourcer
Pandoras videnressourcer kan opdeles i tre hovedka-

tegorier: Kunder, processer og medarbejderforhold.

Kunder

Pandora stræber efter at skabe værdi for kunderne
gennem design og produktion af smykker af høj
kvalitet til rimelige priser, god leveringssikkerhed
samt strukturerede samhandels- og samarbejdsfor-

hold, som er afstemt den enkelte kundes potentiale.

Management's review

Financial exposure

Ås a consequence of operations, investments and
funding, the Group is exposed to fluctuations in
exchange rates, interest rate level and metal prices
(gold and silver). The Parent manages the financial
risks of the Group from central quarters and also
coordinates the cash management, including fund-
ing and investment of surplus liquidity. The Group
Executive Board currently monitors the Group's
exposure to risk and reports regularly on these

matters to the Supervisory Board.

The Group's long-term financing through banks
has been provided through a consortium of four
reputable banks. The Group has complied with the

relevant covenants in this respect.

The Group has entered into currency swaps and
interest rate swaps to hedge risks related to the

long-term financing through the banks.

The Group has also entered into forward contracts

for raw silver purchases.

Intellectual capital resources
Pandora's intellectual capital resources may be
divided into three main categories: Customers,

processes and employees.

Customers

Pandora strives to create value for its customers
through design and production of high-quality jew-
ellery at fair prices, reliability of delivery as well
as structured terms of trading and collaboration
that have been adjusted to the potential of each

customer.

unnebumnnn

HENRICHSEN BPESEEEEEEE

 

Pandora Holding ApS 12
Ledelsesberetning Management's review
Processer Processes

Koncernen er afhængig af effektive processer fra
design til produktion og salg. Koncernen har en me-
get struktureret og effektiv produktions- og leve-
ringsproces, som bygger på løbende opdatering fra

markederne omkring kundernes efterspørgsel.

Der foregår til stadighed en optimering af koncer-
nens produktionsproces med henblik på sikring af
maksimal udnyttelse af produktionskapaciteten.
Endvidere er i 2008 påbegyndt et arbejde omkring
ISO 9002:2008-certificering af koncernens fabrikker
i Thailand.

Medarbejderforhold

Der har som følge af udviklingen i koncernens akti-
viteter været en nettotilgang af medarbejdere i såvel
produktion, salgsselskaber som på koordinerende

hovedkontorsfunktioner.

Evnen til at tiltrække og fastholde kompetente med-
arbejdere er afgørende for at understøtte koncernens
vækst. Pandora har i løbet af 2008 oplevet en stig-
ning i antallet af kvalificerede ansøgere til ledige

stillinger.

Udviklingen i medarbejderstaben er således:

Antal ansatte 7. marts 2008: 1.117
Antal ansatte 31. december 2008: 1.552

The Group is dependent on efficient processes from
design to production and sale. It has a very struc-
tured and efficient production and delivery process
that is based on current market updates on cus-

tomer demand.

The Group is constantly optimising its production
process to ensure maximum utilisation of the pro-
duction capacity. In addition, efforts were initiated
in 2008 for ISO 9002:2008 certification of the
Group 's facility in Thailand.

Employees

As a result of developments in group activities,
there has been a net addition of employees in both
production, sales companies and in coordinating
head office functions.

The ability to attract and retain competent staff is
vital to support growth in the Group. In 2008, Pan-
dora has seen an increase in the number of quali-

fied candidates for vacancies.

Headcount has developed as follows:

Headcount at 7 March 2008: 1.117
Headcount at 31 December 2008: 1.552

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN IPSEN

13

 

Ledelsesberetning

Sociale og samfundsmæssige forhold

Koncernens produktion i Thailand foregår i et
produktionsmiljø, som er yderst effektivt og samtidig
med arbejdsforhold som overgår standarder, som
man normalt vil finde på tilsvarende arbejdspladser i
Thailand. Dette har altid været en succesfaktor for

Pandora.

Pandora engagerer sig tillige globalt i forskellige
velgørende formål. Som eksempel herpå har Pandora
igennem en årrække støttet kampen mod brystcancer
i flere af de lande, hvor koncernen er etableret. I
Danmark har koncernen senest støttet Danmarks-
indsamlingen, hvor Pandora samlet bidrog med mere
end 1,5 mio.kr.

Corporate Governance

Koncernens bestyrelse og direktion søger til
stadighed at sikre, at koncernens ledelsesstruktur og
kontrolsystemer er hensigtsmæssige og fungerer
tilfredsstillende. Ledelsen vurderer løbende, om dette
er tilfældet.

Grundlaget for tilrettelæggelsen af ledelsens opgaver
er blandt andet selskabslovgivningen, årsregnskabs-
loven, selskabets vedtægter samt god praksis for
virksomheder af samme størrelse og med samme
internationale rækkevidde som Pandora koncernen.
Herunder efterlever selskabet — i kraft af sin status
med en kapitalfond som majoritetsaktionær —
retningslinjerne for ansvarligt ejerskab og god sel-
skabsledelse. På dette grundlag er fokus på løbende
udvikling af interne procedurer, der skal sikre en

aktiv, sikker og lønsom styring af koncernen.

Management's review

Corporate responsibility

The Group's production in Thailand takes place in
an extremely efficient production environment
characterised by working conditions exceeding
standards normally found on similar workplaces in
Thailand. This has always constituted a success

factor for Pandora.

Moreover, Pandora commits itself globally in vari-
ous charitable causes. Throughout many years for
instance, Pandora has supported the battle against
breast cancer in several of the countries in which
the Group is established. In Denmark, the Group
has most recently supported the "Danmarksind-
samling” (National Collection), where Pandora in

aggregate contributed over DKK 1.5m.

Corporate Governance

The Group's Supervisory and Executive Boards
always strive to ensure that the Group's manage-
ment structure and control systems remain appro-
priate and function satisfactorily. Management

currently assesses whether this is the case.

The foundation for organising Management's tasks
includes Danish company law, the Financial
Statements Act, the Company's Articles of Åssocia-
tion as well as good practice for enterprises of the
same size and with the same international range as
Pandora group. Moreover, the Company - by hav-
ing a capital fund as majority shareholder - ob-
serves the guidelines for responsible ownership and
corporate governance. On this basis, focus is main-
tained on current development of internal proce-
dures intended to ensure active, secure and profit-

able management of the Group.

 

HENRICHSEN BESURENEEN

 

Pandora Holding ApS 14
Ledelsesberetning Management's review
Anpartshaverforhold Ownership

Bestyrelsen vurderer løbende om selskabets The Supervisory Board currently assesses whether

kapitalstruktur er i overensstemmelse med selskabets
og dets interessenters interesser. Det overordnede
mål er at sikre en kapitalstruktur, som. understøtter en

langsigtet lønsom vækst.

Selskabets vedtægter indeholder ingen grænser for
ejerskab eller stemmeret. Hvis der fremsættes et
tilbud om overtagelse af selskabets anparter, vil
bestyrelsen forholde sig hertil i overensstemmelse

med lovgivningen.

Selskabets anpartskapital er ikke opdelt i klasser.

Pandora Holding ApS er 100% ejet af Pandora In-
vest ApS. Pandora Invest ApS” største anpartshaver
er kapitalfonden Axcel (Axcel III K/S 2), der besid-
der 59,3% af selskabets anparter og stemmerettighe-

der.

Axcel har dermed bestemmende indflydelse på
selskabet. Axcel er i bestyrelsen repræsenteret af
partner Nikolaj Vejlsgaard,  bestyrelsesformand
Torben Ballegaard Sørensen samt Erik Danquard
Jensen. De hidtidige Pandoraejere er repræsenteret af
medstifter Per  Algot

Pandoras oprindelige

Enevoldsen.

the Company 's capital structure complies with the
interests of the Company and its stakeholders. The
general objective is to ensure a capital structure

that supports long-term and profitable growth.

The Company 's Articles of Association contain no
restrictions on ownership or voting rights. If an
offer is submitted for acquisition of the Company's
shares, the Supervisory Board will consider the

offer pursuant to regulations.

The Company's share capital has not been divided

into classes.

Pandora Holding ApS is 100% owned by Pandora
Invest ApS. The largest shareholder of Pandora
Invest ApS is the private equity fund, Axcel (Axcel
III K/S 2), holding 59.3% of the Company's shares
and voting rights.

Accordingly, Axcel has control of the Company. On
the Supervisory Board, Axcel is represented by
Partner Nikolaj Vejlsgaard, Supervisory Board
Chairman Torben Ballegaard Sørensen, and Erik
Danquard Jensen. The former Pandora owners are
represented by Pandora's original co-founder, Per

Algot Enevoldsen.

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN ESSEN

15

 

Ledelsesberetning

Bestyrelsens arbejde

Bestyrelserne i moderselskabet og dets datter-
selskaber påser, at direktionerne overholder de af
bestyrelsen besluttede målsætninger, strategier og
forretningsgange. Orientering fra direktionerne i de
respektive selskaber sker systematisk såvel ved
møder som ved skriftlig og mundtlig løbende
rapportering. Denne rapportering omfatter blandt
andet udviklingen i omverdenen, virksomhedens

udvikling og lønsomhed samt den finansielle stilling.

Moderselskabets bestyrelse mødes efter en fastlagt
mødeplan mindst 4 gange om året. Der holdes
normalt et årligt strategiseminar, avor selskabets
vision, mål og strategi fastlægges. I perioden mellem
de ordinære bestyrelsesmøder modtager bestyrelsen
løbende skriftlig orientering om koncernens resultat
og finansielle stilling, og der indkaldes til
ekstraordinære møder, såfremt forholdene tilsiger
det. I 2008, som ikke omfattede et fuldt års drift,
afholdt bestyrelsen 4 møder, hvoraf et møde havde

karakter af et strategiseminar.

Samtidig afholdes der løbende møder mellem
bestyrelsesformanden og direktionen i det omfang

dette vurderes at være relevant.

Bestyrelsen kan nedsætte udvalg i relation til særlige
opgaver, men har ikke hidtil fundet anledning til at

etablere egentlige faste udvalg eller komiteer.

Management's review

Work of the Supervisory Board

The Supervisory Boards of the Parent and its sub-
sidiaries monitor the Executive Boards" observance
of the objectives, strategies and business processes
laid down by the Supervisory Board. Communica-
tion from the Executive Boards in the respective
companies takes place systematically by means of
meetings as well as current reporting, oral as well
as written. This reporting comprises ia develop-
ments in the external environment, the Company's
development and profitability as well as the finan-

cial position.

The Parent's Supervisory Board convenes at least 4
times a year based on a predetermined meeting
plan. The Company usually holds a yearly strategy
seminar at which its vision, objectives and strategy
are defined. In the period between these meetings,
the Supervisory Board receives current written
briefings on the Group's results and financial posi-
tion, and extraordinary meetings are called if nec-
essary. In 2008, which did not cover a full year's
operations, the Supervisory Board held 4 meetings,
of which one was in the nature of a strategy semi-

nar.

Also, the Chairman of the Supervisory Board and
the Executive Board hold regular meetings as and

when considered relevant.

The Supervisory Board can appoint committees for
special tasks, but has not as yet been prompted to

establish regular committees.

HENRICHSEN HPESOEEENEEN

 

Pandora Holding ApS 16
Ledelsesberetning Management's review
Vederlag til ledelsen Remuneration for Management

For at tiltrække og fastholde koncernens ledelses-
mæssige kompetencer er direktionsmedlemmernes
og ledende medarbejderes aflønning fastlagt under
hensyntagen til arbejdsopgaver, værdiskabelse og
vilkår i sammenlignelige virksomheder. I af-
lønningen indgår incitamentsprograrnmer, som skal
medvirke til at sikre interessesammenfald mellem
selskabets ledelse og  anpartshaveren, idet
ordningerne tilgodeser såvel kort- som langsigtede

mål.

Vederlag til direktionen omfatter ud over den faste
løn ligeledes en incitamentsaflønnirng. Incitaments-
programmet indeholder dels en mulighed for ledende
medarbejdere til at købe anparter i koncernens
moderselskab Pandora Invest ApS, dels en løbende
optjening af tegningsretter (warrants) til tegning af
anparter i Pandora Holding ApS. Købet af anparter i
Pandora Invest ApS er sket pr. 7. oktober 2008,
mens tegningsretterne optjenes forholdsmæssigt over
3 år. I 2008 er der tildelt tegningsretter til 7 ledende
medarbejdere og 2  bestyre!sesmedlemmer.
Anpartsinvesterings- og  warrantprogrammet er
suppleret. med sædvanlige præstationsafhængige
bonusordninger for visse af koncernens medarbej-
dere. Vederlag til direktionen og bestyrelsen er

omtalt i en note til årsrapporten.

Bestyrelsens og direktionens anpartsbeholdning i
moderselskabet

Medlemmerne af bestyrelsen havde ultimo 2008 i alt
10.000 anparter i Pandora Invest ApS svarende til
0,13% af den samlede anpartskapital i dette selskab.

To attract and retain the Group's managerial com-
petences, remuneration for Executive Board mem-
bers and executive staff is determined in considera-
tion of work tasks, value creation and conditions in
comparable enterprises. The remuneration includes
incentive programmes with the objective to pro-
mote overlapping interests between the Company's
Management and the shareholder as the pro-
grammes take account of the short and long-term

objectives.

In addition to the fixed salary, remuneration for the
Executive Board includes incentive pay. The incen-
tive programme contains an option for executives
to acquire shares in the Group's Parent, Pandora
Invest ApS, as well as a current vesting of warrants
to subscribe for shares in Pandora Holding ApS.
The acquisition of shares in Pandora Invest ApS
has taken place at 7 October 2008, whereas the
warrants vest proportionally over three years. In
2008, warrants have been granted to 7 executives
and 2 supervisory board members. The share in-
vestment and warrant programme has been sup-
plemented by normal performance-related bonus
schemes for certain of the Group's employees. Re-
muneration of the Executive and Supervisory
Boards has been detailed in a note to the annual

report.

The Supervisory and Executive Board's share
portfolio in the parent company

At year-end 2008, the Supervisory Board members
had a total of 10.000 shares in Pandora Invest ApS,
corresponding to 0.13% of the aggregate share

capital in this company.

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN HESUENNEN

17

 

Ledelsesberetning

Medlemmer af direktionen havde i alt 45.000 stk.
anparter i Pandora Invest ApS, hvilket repræsenterer
en ejerandel svarende til 0,59% af den samlede

anpartskapital i dette selskab.

Disse anpartsbesiddelser er erhvervet. i regnskabsåret
2008.

Udbyttepolitik
Udbetaling af udbytte skal ske under hensyntagen til
fornøden konsolidering af egenkapitalen som

grundlag for koncernens fortsatte ekspansion.

Interessenterne

Koncernen søger løbende at udvikle og vedligeholde
gode relationer til koncernens interessegrupper, idet
sådanne relationer vurderes at have væsentlig og

positiv betydning for koncernens udvikling.

Koncernen arbejder med dette udgangspunkt på at
udvikle politikker på forskellige nøgleområder
såsom kommunikation,

personale, kunder og

samfundet som helhed.

Kommunikationspolitikken og relaterede procedurer
skal sikre, at oplysninger af betydning for blandt
andet investorer, medarbejdere 02 myndigheder
tilgår disse og offentliggøres i overensstemmelse

med regler og aftaler.

Anbefalinger for aktivt
selskabsledelse

I juni 2008 udsendte Danish Venture and Private

ejerskab og god

Equity Association (”DVCA”) retningslinjer for an-
svarligt ejerskab og god selskabsledelse for kapital-

fonde og deres kontrollerede virksomheder.

Management's review

Executive Board members had a total of 45.000
shares in Pandora Invest ApS, corresponding to a
stake of 0.59% of the aggregate share capital of

that company.

These share holdings have been acquired in the

financial year 2008.

Dividend policy
Distribution of dividends is made in due considera-
tion of the necessary consolidation of the equity as

a basis for the Group's continued expansion.

Stakeholders

The Group constantly strives to develop and main-
tain favourable relations with its stakeholders as
such relations are considered to have a significant

and positive impact on the Group's development.

From this foundation, the Group works to develop
policies on various key areas, such as communica-

tions, staff, customers and society in general.

The communications policy and related procedures
are to ensure that investors, employees and au-
thorities, etc are provided with the information that
is of importance to them, and that such information
is published in accordance with rules and agree-

ments.

Recommendations for active ownership and cor-
porate governance

In June 2008, the Danish Venture and Private Eq-
uity Association (”DVCA”) published guidelines
Jfor responsible ownership and corporate govern-
ance for equity funds and their controlled enter-

prises.

 

 

HENRICHSEN PRES

 

Pandora Holding ApS 18
Ledelsesberetning Management's review
Anbefalingerne omhandler blandt andet The recommendations contain guidelines on disclo-

retningslinjer for omtale af en række forhold i
ledelsesberetningen, herunder corporate governance,

finansielle risici, medarbejderforhold og strategi.

Som kapitalfondsejet selskab skal koncernen enten
følge disse regler eller forklare, hvorfor anbefalin-
gerne helt eller delvist ikke følges. Moderselskabets
ledelse følger generelt anbefalingerne.

Begivenheder efter regnskabsårets
afslutning

Som tidligere omtalt har koncernen pr. 1. januar
2009 overtaget den direkte distribution i Storbritan-

nien.

Endvidere er der efter regnskabsåret udløb etableret
et datterselskab i Polen, som skal varetage distribu-
tionen af koncernens produkter på d2 østeuropæiske

markeder.

Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke
indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af års-
rapporten.

Forventet udvikling

Forventningerne til 2009 er en fortsat positiv udvik-
ling i forretningen, dog - på grund af den aktuelle
økonomiske afmatning - på et mere moderat niveau
end hidtil.

sure of a number of issues in the management's
review, including corporate governance, financial

risks, employees and strategy.

Ås a company owned by a private equity fund, the
Group must either act upon these rules or explain
why the recommendations are not acted upon in
part or fully. Parent Management generally ad-

heres to the recommendations.
Events after the balance sheet date

As previously mentioned, the Group has from I
January 2009 acquired the direct distribution in

Great Britain.

After closing of the financial year, a subsidiary has
been established in Poland to manage distribution
of the Group's products on the Eastern European

markets.

No events have occurred after the balance sheet
date to this date which would influence the evalua-

tion of this annual report.

Outlook

Expectations for 2009 are that operations will con-
tinue to develop positively, yet - due to the reces-
sion - more moderately than has so far been the

Case.

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BEROR

19

 

Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med
årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabs-
klasse C (stor).

I overenstemmelse med overtagelsesmetoden er
sammenligningstal for koncernen ej medtaget for
2007.

Årsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis

som sidste år.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af
en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige
økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og akti-
vets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når selskabet
som følge af en tidligere begivenhed har en retlig
eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at
fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet,

og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser
til kostpris. Måling efter første indregning sker som

beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til forudsi-
gelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrap-
porten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold,
der eksisterede på balancedagen.

Accounting policies

This annual report has been presented in accor-
dance with the provisions of the Danish Financial

Statements Act governing reporting class C enter-

prises (large).

Pursuant to the purchase method, no comparative
Jigures have been disclosed for the Group for 2007.

The accounting policies applied for this annual

report are consistent with those applied last year.

Recognition and measurement

Assets are recognised in the balance sheet when it is
probable as a result of a prior event that future
economic benefits will flow to the Company, and the

value of the assets can be measured reliably.

Liabilities are recognised in the balance sheet when
the Company has a legal or constructive obligation
as a result of a prior event, and it is probable that
Juture economic benefits will flow out of the Com-
pany, and the value of the liabilities can be meas-

ured reliably.

On initial recognition, assets and liabilities are
measured at cost. Measurement subsequent to initial
recognition is effected as described below for each

Jinancial statement item.

Anticipated risks and losses that arise before the
time of presentation of the annual report and that
confirm or invalidate affairs and conditions existing
at the balance sheet date are considered at recogni-

tion and measurement.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BEER

20

 

Anvendt regnskabspraksis

I resultatopgørelsen indregnes indtægter, i takt med
at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med

de beløb, der vedrører regnskabsåret.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter Pandora Holding ApS
(modervirksomheden) og de virksomheder (tilknyt-
tede virksomheder), som kontrolleres af modervirk-
somheden, jf. koncernoversigten side 5. Modervirk-
somheden anses for at have kontrol, når den direkte
eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettig-
hederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk
udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder,
hvori koncernen direkte eller indirekte besidder
mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og
udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydel-
se, betragtes som associerede virksornheder, jf. kon-

cernoversigten side 5.

Konsolideringsprincipper

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regn-
skaber for Pandora Holding ApS og dets dattervirk-
somheder. Udarbejdelse af koncernregnskabet sker
ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet
karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering
af koncerninterne indtægter og omkostninger, inter-
ne mellemværender og udbytter samt fortjenester og
tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virk-
somheder. De regnskaber, der anvendes til brug for
konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse

med koncernens regnskabspraksis.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med
den forholdsmæssige andel af dattervirksomheder-
nes nettoaktiver på overtagelsestidspunktet opgjort

til dagsværdi.

Accounting policies

Income is recognised in the income statement when
earned, whereas costs are recognised by the

amounts attributable to this financial year.

Consolidated financial statements

The consolidated financial statements comprise
Pandora Holding ApS (Parent) and the group en-
terprises (subsidiaries) that are controlled by the
Parent, see group chart on page 5. Control is
achieved by the Parent, either directly or indirectly,
holding more than 50% of the voting rights or in
any other way possibly or actually exercising con-
trolling influence. Enterprises in which the Group,
directly ør indirectly, holds between 20% and 50%
of the voting rights and exercises significant, but not
controlling influence are regarded as associates,

see group chart on page 5.

Basis of consolidation

The consolidated financial statements are prepared
on the basis of the financial statements of Pandora
Holding ApS and its subsidiaries. The consolidated
Jinancial statements are prepared by combining
uniform items. On consolidation, intra-group in-
come and expenses, intra-group accounts and divi-
dends as well as profits and losses on transactions
between the consolidated enterprises are elimi-
nated. The financial statements used for consolida-
tion have been prepared applying the Group's ac-

counting policies.

Investments in subsidiaries are offset at the pro rata
share of such subsidiaries' net assets at the takeover
date, with net assets having been calculated at fair

value.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN RES UREEEREEN

21

 

Anvendt regnskabspraksis

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indreg-
nes i koncernregnskabet fra henholdsvis overtagel-
sestidspunktet og stiftelsestidspunktet. Solgte eller
afviklede virksomheder indregnes i den konsolide-
rede resultatopgørelse frem til henholdsvis afståel-
sestidspunktet og afviklingstidspunktet.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagel-
sesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver og forpligtelser måles til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Der hensættes
til dækning af omkostninger ved besluttede og of-
fentliggjorte omstruktureringer i den erhvervede
virksomhed i forbindelse med overtagelsen. Der
tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne om-

vurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen
for den erhvervede kapitalandel og dagsværdien af
de overtagne aktiver og forpligtelser indregnes un-
der immaterielle anlægsaktiver og afskrives sy-
stematisk over resultatopgørelsen efter en individuel
vurdering af brugstiden, dog maksimalt 20 år.

Accounting policies

Business combinations

Newly acquired or newly established enterprises are
recognised in the consolidated financial statements
Jrom the time of acquiring or establishing such en-
terprises. Divested or wound-up enterprises are
recognised in the consolidated income statement up

to the time of their divestment or winding-up.

The purchase method is applied at the acquisition of
new enterprises, under which identifiable assets and
liabilities of these enterprises are measured at fair
value at the acquisition date. On acquisition of en-
terprises, provisions are made for costs relating to
decided and published restructurings in the ac-
quired enterprise. Allowance is made for the tax

effect ofrestatements.

Positive differences in amount (goodwill) between
cost of the acquired share and fair value of the as-
sets and liabilities taken over are recognised under
intangible assets, and they are amortised systemati-
cally over the income statement based on an indi-
vidual assessment of their useful life, however, no

more than 20 years.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BERO

22

 

Anvendt regnskabspraksis

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første
indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodeha-
vender, gældsforpligtelser og andre monetære poster
i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balance-
dagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Va-
lutakursdifferencer, der opstår mellem transaktions-
dagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsda-
gen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen
som finansielle poster. Materielle ag immaterielle
anlægsaktiver, varebeholdninger og andre ikke-
monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta,

omregnes til historiske kurser.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder,
der er selvstændige enheder, omregnes resultatopgø-
relserne til gennemsnitlige valutakurser for måne-
derne, som ikke afviger væsentligt fra transaktions-
dagens kurser. Balanceposterne omregnes til balan-
cedagens valutakurser. Goodwill betragtes som
tilhørende den selvstændige udenlandske enhed og
omregnes til balancedagens kurs. Kursdifferencer,
opstået ved omregning af udenlandske datter-
virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurser samt ved omregning af
resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til ba-
lancedagens valutakurser, indregnes direkte på

egenkapitalen.

Accounting policies

Foreign currency translation

On initial recognition, foreign currency transac-
tions are translated applying the exchange rate at
the transaction date. Receivables, payables and
other monetary items denominated in foreign cur-
rencies that have not been settled at the balance
sheet date are translated using the exchange rate at
the balance sheet date. Exchange differences that
arise between the rate at the transaction date and
the one in effect at the payment date or the rate at
the balance sheet date are recognised in the income
statement as financial income or financial expenses.
Property, plant and equipment, intangible assets,
inventories and other non-monetary assets that have
been purchased in foreign currencies are translated

using historical rates.

When recognising foreign subsidiaries that are in-
dependent entities, the income statements are trans-
lated at average exchange rates for the months that
do not significantly deviate from the rates at the
transaction date. Balance sheet items are translated
using the exchange rates at the balance sheet date.
Goodwill is considered as belonging to the inde-
pendent foreign entity and is translated using the
exchange rate at the balance sheet date. Exchange
differences arising out of the translation of foreign
subsidiaries” equity at the beginning of the year at
the balance sheet date exchange rates as well as out
of the translation of income statements from aver-
age rates to the exchange rates at the balance sheet

date are recognised directly in equity.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN PERSONEN

23

 

Anvendt regnskabspraksis

Kursregulering af mellemværender rned selvstændi-
ge udenlandske dattervirksomheder, Jer anses for en
del af den samlede investering i den pågældende
dattervirksomhed, indregnes direkte på egenkapita-

len.

Ved indregning af udenlandske dattervirksomheder,
der er integrerede enheder, omregnes monetære
aktiver og forpligtelser til balancedagens kurs. Ik-
ke-monetære aktiver og forpligtelser omregnes til
kursen på anskaffelsestidspunktet eller på tidspunk-
tet for eventuelle efterfølgende op- eller nedskriv-
ninger. Resultatopgørelsens poster omregnes til
gennemsnitlige valutakurser for månederne, idet
poster afledt af ikke-monetære aktiver og forpligtel-
ser dog omregnes til historiske kurser gældende for
de pågældende ikke-monetære poster.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter måles ved første
indregning i balancen til kostpris og efterfølgende til
dagsværdi. Afledte finansielle instrumenter indreg-
nes under henholdsvis andre tilgodehavender og

anden gæld.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle in-
strumenter, der er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af dagsværdien af et ind-
regnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indreg-
nes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i
værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede for-

pligtelse.

Accounting policies

Exchange adjustments of outstanding accounts with
independent foreign subsidiaries which are consid-
ered part of the total investment in the subsidiary in

question are classified directly as equity.

When recognising foreign subsidiaries that are in-
tegral entities, monetary assets and liabilities are
translated using the exchange rates at the balance
sheet date. Non-monetary assets and liabilities are
translated at the exchange rate of the time of acqui-
Sition or the time of any subsequent revaluation or
writedown. The items of the income statement are
translated at the average rates of the months; how-
ever, items deriving from non-monetary assets and
liabilities are translated using the historical rates

applicable to the relevant non-monetary items.

Derivative financial instruments

On initial recognition in the balance sheet, deriva-
tive financial instruments are measured at cost and
subsequently at fair value. Derivative financial in-
struments are recognised under other receivables or

other payables.

Changes in the fair value of derivative financial
instruments classified as and complying with the
requirements for hedging the fair value of a recog-
nised asset or a recognised liability are recorded in
the income statement together with changes in the
value of the hedged asset or the hedged liability.

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BEES

24

 

Anvendt regnskabspraksis

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle in-
strumenter, der er klassificeret som og opfylder
betingelserne for sikring af fremtidige transaktioner,
indregnes direkte på egenkapitalen. Når de sikrede
transaktioner realiseres, indregnes de akkumulerede
ændringer som en del af kostprisen for de pågæl-

dende regnskabsposter.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfyl-
der betingelserne for behandling som sikringsin-
strumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løben-

de i resultatopgørelsen som finansielle poster.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle in-
strumenter, som anvendes til sikring af nettoinveste-
ringer i selvstændige udenlandske datter- eller asso-
cierede selskaber, indregnes direkte på egenkapita-

len.

Resultatopgørelsen

Nettoomsætning

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og fær-
digvarer indregnes i resultatopgørelsen, når levering
og risikoovergang til køber har fundet sted. Netto-
omsætning indregnes eksklusive moms, afgifter og
rabatter i forbindelse med salget og måles til dags-

værdien af det fastsatte vederlag.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indi-
rekte omkostninger, der afholdes for at opnå netto-
omsætningen. I produktionsomkostninger indregner
handelsvirksomhederne vareforbrug, og de produce-
rende virksomheder omkostninger til råvarer, hjæl-
pematerialer og produktionspersonal? samt afskriv-

ninger.

Accounting policies

Changes in the fair value of derivative financial
instruments classified as and complying with the
requirements for hedging future transactions are
recognised directly in equity. When the hedged
transactions are realised, the accumulated changes
are recognised as part of cost of the relevant finan-

cial statement items.

For derivative financial instruments that do not
comply with the requirements for being treated as
hedging instruments, changes in fair value are rec-
ognised currently in the income statement as finan-

cial income or financial expenses.

Changes in the fair value of derivative financial
instruments applied for hedging net investments in
independent foreign subsidiaries or associates are

classified directly as equity.

Income statement

Revenue

Revenue from the sale of manufactured goods and
goods for resale is recognised in the income state-
ment when delivery is made and risk has passed to
the buyer. Revenue is recognised net of VAT, duties
and sales discounts and is measured at fair value of

the consideration fixed...

Cost of sales

Cost of sales comprises direct and indirect costs
incurred to earn revenue. In cost of sales, commer-
cial businesses recognise consumption of goods
whereas manufacturing businesses recognise costs
of raw materials, consumables and production staff

as well as depreciation and amortisation.

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN ESSEN

25

 

Anvendt regnskabspraksis

Under produktionsomkostninger indregnes tillige
omkostninger vedrørende udviklingsprojekter, der
ikke opfylder kriterierne for indregning i balancen,
samt afskrivninger på indregnede udviklings-

projekter.

Distributionsomkostninger

Distributionsomkostninger omfatter omkostninger,
der afholdes til distribution af solgt: varer samt til
salgskampagner, herunder omkostninger til salgs-
og distributionspersonale, reklameomkostninger og

afskrivninger.

Administrationsomkostninger

Administrationsomkostninger omfatter omkostnin-
ger, der afholdes til ledelse og acministration af
selskabet, herunder omkostninger til det administra-

tive personale og ledelsen og afskrivninger.

Finansielle poster

Finansielle poster omfatter renteindtægter og
-omkostninger, realiserede og urealiserede kursge-
vinster og -tab vedrørende værdipanirer, gældsfor-
pligtelser og transaktioner i fremmed valuta samt

tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen.

Accounting policies

Cost of sales also includes costs of development
projects that do not meet the criteria for recognition
in the balance sheet, and amortisation of recognised

development projects.

Distribution costs

Distribution costs comprise costs incurred for distri-
bution of goods sold and also for sales campaigns,
including costs for sales and distribution staff, adver-

tising costs as well as depreciation and amortisation.

Administrative expenses

Administrative expenses comprise expenses in-
curred for management and administration of the
Company, including expenses for the administrative
staff and Management as well as depreciation and

amortisation.

Financial income and expenses

These items comprise interest income and expenses,
realised and unrealised capital gains and losses on
securities, payables and transactions in foreign
currencies as well as tax surcharge and tax relief

under the Danish Tax Prepayment Scheme.

 

Pandora Holding ApS

Anvendt regnskabspraksis

Skat

Årets skat, som består af årets aktuelle skat og æn-
dring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen
med den del, der kan henføres til årets resultat, og
direkte på egenkapitalen med den del, der kan hen-

føres til posteringer direkte på egenkapitalen.

Udskudt skat indregnes af alle midlertidige forskelle
mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdi-
er af aktiver og forpligtelser, hvor den skattemæssi-
ge værdi af aktiverne opgøres med udgangspunkt i

den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af
fremførselsberettigede skattemæssige underskud,
indregnes i balancen med den værdi, aktivet forven-
tes realiseret til, enten ved modregning i udskudte

skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver.

Selskabet er sambeskattet med alle danske datter-
virksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat
fordeles mellem de sambeskattede selskaber i for-
hold til disses skattepligtige indkomster (fuld forde-
. ling med refusion vedrørende skatternæssige under-
skud).

HENRICHSEN EEN

26

Accounting policies

Income taxes

Tax for the year, which consists of current tax for
the year and changes in deferred tax, is recognised
in the income statement by the portion attributable
to the profit for the year and recognised directly in
equity by the portion attributable to entries directly

in equity.

Deferred tax is recognised on all temporary differ-
ences between the carrying amount and tax-based
value of assets and liabilities, for which the tax-
based value of assets is calculated based on the

planned use of each asset.

Deferred tax assets, including the tax base of tax
loss carryforwards, are recognised in the balance
sheet at their estimated realisable value, either as a
set-off against deferred tax liabilities or as net tax

assets.

The Company is jointly taxed with all of its wholly
owned Danish subsidiaries. The current Danish
income tax is allocated among the jointly taxed
companies proportionally to their taxable income

(full allocation with a refund concerning tax losses).

 

Pandora Holding ApS

 

HENRICHSEN BEES

27

 

Anvendt regnskabspraksis

Balancen

Goodwill

Goodwill afskrives lineært over den vurderede
brugstid, der fastlægges på baggrund af ledelsens
erfaringer inden for de enkelte forretningsområder.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5 år, men
kan i visse tilfælde udgøre op til 20 år for strategisk
erhvervede virksomheder med en stærk markedspo-
sition og langsigtet indtjeningsprofil, såfremt den
længere afskrivningsperiode vurderzs bedre at af-
spejle nytten af de pågældende ressourcer.

Goodwill nedskrives til genindvindingsværdi, så-
fremt denne er lavere end den regnskabsmæssige

værdi.

Rettigheder og øvrige immaterielle anlægsakti-
ver

Rettigheder og øvrige immaterielle anlægsaktiver
omfatter erhvervede immaterielle rettigheder samt

forudbetalinger for immaterielle anlægsaktiver.

Øvrige udviklingsomkostninger indrzgnes som om-
kostninger i resultatopgørelsen, når omkostningerne
afholdes.

Erhvervede immaterielle rettigheder i form af paten-
ter og licenser mv. måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Patenter af-
skrives lineært over den resterende patentperiode,
og licenser afskrives over aftaleperioden, dog mak-

simalt 20 år.

Øvrige immaterielle anlægsaktiver nedskrives til
genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end

den regnskabsmæssige værdi.

Accounting policies

Balance sheet

Goodwill

Goodwill is amortised straight-line over its esti-
mated useful life which is fixed based on the experi-
ence gained by Management for each business area.
The amortisation period is usually five years, how-
ever, in certain cases it may be up to 20 years for
Strategically acquired enterprises with a strong
market position and a long-term earnings profile if
the longer amortisation period is considered to give
a better reflection of the benefit from the relevant

YESOUYrCEeS.

Goodwill is written down to the lower of recover-

able amount and carrying amount.

Rights and other intangible assets
Rights and other intangible assets comprise ac-
quired intellectual property rights and prepayments

Jor intangible assets.

Other development costs are recognised as costs in

the income statement as incurred.

ÅAcquired intellectual property righis in the form of
patents and licences etc. are measured at cost less
accumulated amortisation and impairment losses.
Patents are amortised over their remaining dura-
tion, and licences are amortised over the term of the

agreement, but over no more than 20 years.

Other intangible assets are written down to the low-

er of recoverable amount and carrying amount.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN PSO

28

 

Anvendt regnskabspraksis

Fortjeneste og tab ved afhændelse af øvrige immate-
rielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem
salgsprisen med fradrag af salgsornkostninger og
den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.
Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen
som korrektion til af- og nedskrivninger eller under
andre driftsindtægter, i det omfang salgsprisen over-

stiger den oprindelige kostpris.

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maski-
ner samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar
måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af-
og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostnin-
ger direkte tilknyttet anskaffelsen samt omkostnin-
ger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klar til at blive taget i brug.

Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af
forventet restværdi efter afsluttet brugstid. Der fore-
tages lineære afskrivninger baseret på følgende vur-

dering af aktivernes forventede brugstider:

Bygninger 20-50 år
Produktionsanlæg og maskiner S år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5 år

Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvin-
dingsværdi, såfremt denne er lavere end den regn-

skabsmæssige værdi.

Accounting policies

Profits and losses from the sale of other intangible
assets are calculated as the difference between sell-
ing price minus selling costs and the carrying
amount at the time of sale. Profits or losses are
recognised in the income statement as an adjust-
ment to amortisation and impairment losses, or
under other operating income if the selling price

exceeds original cost.

Property, plant and equipment

Land and buildings, plant and machinery as well as
other fixtures and fittings, tools and equipment are
measured at cost less accumulated depreciation and

impairment losses. Land is not depreciated.

Cost comprises the acquisition price, costs directly
attributable to the acquisition, and preparation
costs of the asset until the time when it is ready to

be put into operation.

The basis of depreciation is cost less estimated re-
sidual value after the end of useful life. Straight-line
depreciation is made on the basis of the following

estimated useful lives of the assets:

Buildings 20-50 years
Plant and machinery 5 years
Other fixtures and fittings, tools and

equipment 5 years

Property, plant and equipment are written down to
the lower of recoverable amount and carrying

amount.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BEES

29

 

Anvendt regnskabspraksis

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle an-
lægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgs-
prisen med fradrag af salgsomkosrninger og den
regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. For-
tjeneste eller tab indregnes i resultatapgørelsen som
korrektion til af- og nedskrivninger eller under an-
dre driftsindtægter, i det omfang salgsprisen over-

stiger den oprindelige kostpris.

Kapitalandele dattervirksomheder og associere-
de virksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder indregnes og
måles efter den indre værdis metode (equity-
metoden). Dette indebærer, at kapitalandelene måles
til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes
regnskabsmæssige indre værdi med tillæg eller fra-
drag af uafskrevet positiv henholdsvis negativ kon-
cerngoodwill og med fradrag eller tillæg af urealise-

rede koncerninterne fortjenester og tab.

I resultatopgørelsen indregnes: selskabets andel af
virksomhedernes resultat efter eliminering af ureali-
serede koncerninterne fortjenester og tab og med
fradrag eller tillæg af afskrivning på koncerngood-

will henholdsvis negativ koncerngoodwill.

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksom-
heder overføres til reserve for nettoopskrivning af
kapitalandele, i det omfang den regnskabsmæssige
værdi overstiger kostprisen. Vedtagae, men endnu
ikke modtagne udbytter overføres fra. bundne til frie

reserver.

Accounting policies

Profits and losses from the sale of property, plant
and equipment are calculated as the difference be-
tween selling price minus selling costs and carrying
amount at the time of sale. Profits or losses are
recognised in the income statement as adjustment to
depreciation and impairment losses, or under other
operating income if the selling price exceeds origi-

nal cost.
Investments in subsidiaries and associates

Investments in subsidiaries are recognised and
measured under the equity method. This means that
investments are measured at the pro rata share of
the enterprises' equity plus or minus unamortised
positive, or negative, goodwill on consolidation and
plus or minus unrealised intra-group profits or

losses.

The Company's share of the enterprises' profits or
losses after elimination of unrealised intra-group
profits and losses and minus or plus amortisation of
positive, or negative, goodwill on consolidation is

recognised in the income statement.

Net revaluation of investments in subsidiaries and is
taken to reserve for net revaluation under the equity
method if the carrying amount exceeds cost. De-
clared but not recived dividend is transferred from

locked up capital to free capital.

 

Pandora Holding ApS

 

HENRICHSEN IEESONEEEER

30

 

Anvendt regnskabspraksis

Koncerngoodwill opgøres som forskellen mellem
kostprisen for kapitalandelene og den forholdsmæs-
sige andel af dagsværdien af de overtagne aktiver og
forpligtelser opgjort til dagsværdi på overtagelses-
tidspunktet. Afskrivningsperioden for koncern-
goodwill udgør sædvanligvis 5 år, men kan i visse
tilfælde udgøre op til 20 år for stratezisk erhvervede
virksomheder med en stærk markedsposition og
langsigtet indtjeningsprofil, såfremt den længere
afskrivningsperiode bedre vurderes at afspejle nyt-

ten af de pågældende ressourcer.

Kapitalandele i dattervirksomheder nedskrives til
genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end

den regnskabsmæssige værdi.

Varebeholdninger
Varebeholdninger måles til kostpris, opgjort efter
FIFO-metoden, eller nettorealisationsværdi, hvor

denne er lavere.

Kostprisen for handelsvarer, råvarer og hjælpemate-
rialer omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af
hjemtagelsesomkostninger. Kostprisen for fremstil-
lede varer samt varer under fremstilling omfatter
omkostninger til råvarer, hjælpematerialer og direk-

te løn samt indirekte produktionsomkostninger.

Indirekte produktionsomkostninger omfatter indi-
rekte materialer og løn, omkostninger til vedlige-
holdelse af og af- og nedskrivning på de i produkti-
onsprocessen benyttede maskiner, fabriksbygninger
og udstyr samt omkostninger til fabriksadministrati-
on og ledelse. Finansieringsomkostninger indregnes

ikke i kostprisen.

Accounting policies

Goodwill on consolidation is calculated as the dif-
Jerence between cost of the investments and the pro
rata share of the fair value of the assets and liabili-
ties acquired which have been calculated at fair
value at the date of acquisition. The amortisation
period for goodwill on consolidation is usually five
years, however, in certain cases it may be up to 20
years for strategically acquired enterprises with a
strong market position and a long-term earnings
profile if the longer amortisation period is consid-
ered to give a better reflection of the benefit from

the relevant resources.

Investments in subsidiaries are written down to the

lower of recoverable amount and carrying amount.

Inventories
Inventories are measured at the lower of cost using
the FIFO method and net realisable value.

Cost of goods for resale, raw materials and con-
sumables consists of purchase price plus landing
costs. Cost of manufactured goods and work in pro-
gress consists of costs of raw materials, con-
sumables, direct labour costs and indirect produc-

tion costs.

Indirect production costs comprise indirect materi-
als and labour costs, costs of maintenance of and
depreciation and impairment losses on machinery,
Jactory buildings and equipment applied for the
manufacturing process as well as costs of factory
administration and management. Financing costs

are not included in cost.

 

Pandora Holding ApS

 

HENRICHSEN HERSUREEEEN

31

 

Anvendt regnskabspraksis

Nettorealisationsværdi for varebeholdninger opgø-
res som forventet salgspris med fradrag af færdiggø-
relsesomkostninger og omkostninger, der skal af-
holdes for at effektuere salget.

Tilgodehavender
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der
sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag

af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver
omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efter-
følgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter

måles til kostpris.

Andre værdipapirer og kapitalandele
Værdipapirer indregnet under omsætningsaktiver
omfatter børsnoterede obligationer og kapitalandele,
der måles til dagsværdi (børskurs) på balancedagen.

Udbytte

Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Det
foreslåede udbytte for regnskabsåret vises som en
særskilt post under egenkapitalen.

Andre hensatte forpligtelser
Andre hensatte forpligtelser omfatter medarbejder-

forpligtelser i forbindelse med fratræden mv.

Andre hensatte forpligtelser indregnes og måles som
det bedste skøn over de omkostninger, der er nød-
vendige for på balancedagen at afvikle forpligtel-
serne. Hensatte forpligtelser med forventet forfalds-
tid ud over et år fra balancedagen måles til tilbage-

diskonteret værdi.

Accounting policies

The net realisable value of inventories is calculated
as the estimated selling price less completion costs

and costs incurred to execute sale.

Receivables

Receivables are measured at amortised cost, usually
equalling nominal value less provisions for bad
debts.

Prepayments
Prepayments comprise incurred costs relating to
subsequent financial years. Prepayments are meas-

ured at cost.

Other investments
Securities recognised under current assets comprise
listed bonds and investments measured at fair value

(quoted price) at the balance sheet date.

Dividends

Dividends are recognised as a liability at the time of
adoption at the general meeting. The proposed divi-
dends for the financial year are disclosed as a sepa-

rate item in equity.

Other provisions
Other provisions comprise staff liabilities relating

to resignation, etc.

Other provisions are recognised and measured as
the best estimate of the expenses required to settle
the liabilities at the balance sheet date. Provisions
that are estimated to mature more than one year
after the balance sheet date are measured at their

discounted value.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BEES

32

 

Anvendt regnskabspraksis

Langfristet gæld

Langfristet gæld måles på tidspunktet for lånopta-
gelse til kostpris, svarende til det modtagne provenu
efter fradrag af afholdte transaktiorssomkostninger.
Efterfølgende måles langfristet gæld til amortiseret
kostpris.

Andre finansielle forpligtelser
Andre finansielle forpligtelser måles til amortiseret

kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet. under forplig-
telser omfatter modtagne indtægter til resultatføring
i efterfølgende regnskabsår. Perioceafgrænsnings-
poster måles til kostpris.

Pengestrømsopgørelsen
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme vedrø-
rende drift, investeringer og finansiering samt sel-

skabets likvider ved årets begyndelse og slutning.

Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter præsen-
teres efter den indirekte metode og opgøres som
driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftspo-
ster, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter
omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af
virksomheder, aktiviteter og finansielle anlægsakti-
ver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af
immaterielle og materielle anlægsaktiver, herunder

anskaffelse af finansielt leasede aktiver.

Accounting policies

Long-term debt

At the time of borrowing, longterm debt is measured
at cost which corresponds to the proceeds received
less transaction costs incurred. The longterm debt is

subsequently measured at amortised cost.

Other financial liabilities
Other financial liabilities are measured at amor-
tised cost which usually correspønds to nominal

value.

Deferred income
Deferred income comprises received income for
recognition in subsequent financial years. Deferred

income is measured at cost.

Cash flow statement

The cash flow statement shows cash flows from
operating, investing and financing activities as well
as the Company's cash and cash equivalents at the

beginning and the end of the financial year.

Cash flows from operating activities is presented
using the indirect method and are calculated as the
operating profit/loss adjusted for non-cash operat-
ing items, working capital changes and income tax-

es paid.

Cash flows from investing activities comprise pay-
ments in connection with acquisition and divestment
of enterprises, activities and fixed asset investments
as well as purchase, development, improvement and
sale, etc of intangible assets and property, plant and
equipment, including acquisition of assets held un-

der finance leases.

 

Pandora Holding ApS

Anvendt regnskabspraksis

Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter
omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning
af selskabets aktiekapital og omkostninger forbundet
hermed samt optagelse af lån, indgåelse af leasingaf-
taler, afdrag på rentebærende gæld, køb af egne akti-
er samt betaling af udbytte.

Likvider omfatter likvide beholdninger og kortfriste-
de værdipapirer med ubetydelig kursrisiko, med fra-
drag af kortfristet bankgæld.

HENRICHSEN HESS URERRREE

33

Accounting policies

Cash flows from financing activities comprise
changes in the size or composition of the Com-
pany's share capital and related costs as well as the
raising of loans, inception of finance leases, instal-
ments on interest-bearing debt, purchase of treasury

shares, and payment of dividends.

Cash and cash equivalents comprise cash and short-
term securities with an insignificant price risk less

Short-term bank debt.

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BES

34

 

Anvendt regnskabspraksis

Hoved- og nøgletal

Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i over-
ensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerfor-
enings "Anbefalinger & Nøgletal 2005”.

Accounting policies

Financial highlights

Financial highlights are defined and calculated in
accordance with "Recommendations & Ratios
2005" issued by the Danish Society of Financial

Analysts.
Nøgletal Beregningsformel Nøgletal udtrykker
Bruttomargin (%) = Bruttoresultat x 100 Virksomhedens driftsmæssige

Nettoomsætning

Driftsresultat tillagt
afskrivninger på goodwill (EBITA) x 100

EBITA-margin (%)

gearing.

Virksomhedens driftsmæssige
rentabilitet.

Nettoomsætning

Finansiel gearing =

Egenkapitalens forrentning (%)

Gennemsnitlig egenkapital

Ratios

Gross margin (%)

Nettorentebærende gæld
Egenkapital

Årets resultat x 100

Calculation formula

Gross profit x 100

Virksomhedens finansielle
gearing.
Virksomhedens forrentning af

den kapital, som ejerne har
investeret i virksomheden.

Ratios reflect

The enterprise's operating

Revenue gearing.
Operating profit/loss plus The enterprise's operating
EBITA margin (%) 2 amortisation of goodwill (EBITA) x 100 profitability.
Revenue

Financial gearing =

Return on equity (%)

EBITA (Earnings Before Interest, Tax and Amorti-
sation) er defineret som driftsresultat tillagt årets
afskrivninger på goodwill og øvrige immaterielle
aktiver. Årets eventuelle nedskrivninger af goodwill

og øvrige immaterielle aktiver er ikke tillagt.

Nettorentebærende gæld er defineret som rentebæ-
rende forpligtelser, herunder skyldig selskabsskat,
fratrukket rentebærende aktiver, herunder likvide

beholdninger og tilgodehavende selskabsskat.

Net interest-bearing debt

Profit/loss for the year x 100
Average equity

The enterprise's financial

Equity gearing.

The enterprise's return on

capital invested in the enter-
prise by the owners.

EBITA (Earnings Before Interest, Tax and Amorti-
sation) is defined as operating profit plus the year's
amortisation of goodwill and other intangible
rights. The year's possible impairment losses on

goodwill and other intangible rights are not added.

Net interest-bearing debt is defined as interest-
bearing liabilities, including income tax payable,
net of interest-bearing assets, including cash and

income tax receivable.

 

 

HENRICHSEN IPESOEENEEEEN

 

 

Pandora Holding ApS 35
Resultatopgørelse
Income statement
Moderselskab Koncern
Parent Group
07.03.-
2007 2008 Note 31.12.2008
DKK”000 DKK”000 Notes DKK”000
- 2.843  Nettoomssætning 1 1.662.039
Revenue
- (1.685)  Produktionsomkostninger 2,3 (619.440)
Cost of sales
- 1.158. Bruttoresultat 1.042.599
Gross profit
- -…… Distributionsomkostninger 2,3 (249.465)
Distribution costs
(4) (14.422) Administrationsomkostninger 2,3 (69.944)
Administrative expenses
(4) (13.264) Resultat af primær drift 723.190

Profit/(loss) from primary activities

- -… Amortisering immaterielle anlægsaktiver 3 (105.905)
Amortisation intangible assets

Indtægter af kapitalandele i tilknyttede

- 504.507 virksomheder efter skat 8 -
Income from investments in subsidiaries efter tax
10. (248.259) Finansielle poster, netto 4 (224.198)
Net financials
6 242.984 Resultat før skat 393.087
Profit before tax
(1) 23.320 Skat af årets resultat 5 (126.783)
Tax on profit for the year

5. 266.304. Årets/koncernens resultat 266.304

 

Profit/Group profit for the year

Forslag til resultatdisponering
Proposed distribution of profit

- - Ordinært udbytte for regnskabsåret
Ordinary diviaends for the financial year

- . 7 Henlagt til reserve for nettoopskrivning efter
indre værdis metode

Transfer to reserve for net revaluation according to the equity method

5 266.304 Overført til næste år

Retained earnings

5 266.304

 

HENRICHSEN PERSONEN

 

Pandora Holding ApS 36
Balance
Balance sheet
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 Note 2008
DKK”000. DKK”000 Notes DKK 000
- -… Koncerngoodwill 6 194.083
Goodwill on consolidation
- - Rettigheder 6 2.297.290
Rights
- -…… Immaterielle anlægsaktiver 6 2.491.373

Intangible assets

- -… Grunde og bygninger 7 86.267
Land and buildings

- -…… Produktionsanlæg og maskiner 7 13.002
Plant and machinery

- -… Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 7 15.363
Other fixtures and fittings, tools and equipment

- -…… Materielle anlægsaktiver 7 114.632

Property, plant and equipment

3.478.755. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 8 -

Investments in subsidiaries

- - Deposita 825

Deposits

7.954. Udskudte skatteaktiver 9 18.370

Deferred tax wssets

3.486.709 Finansielle anlægsaktiver 19,195

Fixed asset investments

 

3.486.709 Anlægsaktiver 2.625.200

Fixed assets

 

HENRICHSEN BPESOEENEEN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pandora Holding ApS 37
Balance
Balance sheet
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 Note 2008
DKK”000  DKK”000 Notes DKK'”000
- 3.486.709 Anlægsaktiver (overført fra forrige side) 2.625.200
Fixed assets (brought forward)
- -… Varebeholdninger 10 161.549
Inventories
- -…… Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 332.396
Trade receivables
- 1.912 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 16.510
Receivables from subsidiaries
- 22.194  Selskabsskat 28.296
Income taxes
- 3.296 Andre tilgådehavender 21.918
Other receivables
- 27.402  Tilgodehavender 399.120
Receivables
270 10.423 Likvide beholdninger 304.890
Cash
270 37.825. Omsætningsaktiver 865.559
Current assetx

 

270. 3.524.534. Aktiver 3.490.759

Assets

 

HENRICHSEN PSO

 

Pandora Holding ApS 38
Balance
Balance sheet
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 Note 2008
DKK”000. DKK”000 Notes DKK”000
125 125  Anpartskapital 11 125

Share capital

- -…… Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis

metode -
Reserve for net revaluation according to the equity method

136 234.360 Overført resultat 234.360

Retained earnings
- -… Foreslået udbytte for regnskabsåret -
Proposed dividends for the financial year

261 234.485. Egenkapital 234.485
Equity

- 239.508 Gæld til tilknyttede virksomheder -

Payables with subsidiaries

-… 1.411.419. Bankgæld 13 1.411.419
Bank debt

- -… Deposita 19
Deposits

- 1.250.000 Ansvarlig lånekapital fra moderselskab 12 1.250.000
Subordinated !oan from parent company

- 2.900.927  Langfristede gældsforpligtelser 2.661.438

Long-term liabilities

 

HENRICHSEN BEES

 

Pandora Holding ApS 39
Balance
Balance sheet
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 Note 2008
DKK'000  DKK”000 Notes DKK'000

Egenkapital og gældsforpligtelser

261 3.135.412 (overført fra forrige side) 2.895.923
Equity and liabilities (brought forward)

 

 

- 65.534 Ansvarlig lånekapital fra moderselskab 12 65.534
Subordinated loan from parent company

- 277.625. Kortfristet del af bankgæld 13 277.625
Current portion of long-term bank debt

- 145. Gæld til moderselskab 145
Payables to parent company

- 4.729. Anden bankgæld 4.729
Other bank debt

- 2.650 Leverandørgæld 30.450
Trade payables

2 -… Selskabsskat 124.249
Income taxes

7 38.439 Anden gæld 92.104
Other payables

9 389.122  Kortfristede gældsforpligtelser 594.836
Short-term liabilities

9. 3.290.049 Gældsforpligtelser 3.256.274
Liabilities

270 3.524.534 Passiver 3.490.759

Equity and Liabilities
Pantsætninger og eventualforpligtelser mv. 14-15
Assets charg?d and contingent liabilities, etc
Øvrige noter 16-22

Other notes

 

HENRICHSEN ERSONNNE

 

 

 

 

 

 

 

 

Pandora Holding ApS 40
Egenkapitalopgørelse
Statement of changes in equity
Koncern
Group
Foreslået
udbytte
Anparts- Overført for regn-
kapital resultat  skabsåret I alt
Proposed
Share Retained  dividends for the
capital earnings Sinancial year Total
DKK”000  DKK”000  DKK”000  DKK'”000
Egenkapital 01.01.2008 125 136 - 261
Equity at 1 January 2008
Årets resultat - 266.304 - 266.304
Profit for the year
Valutakursregulering af udenlandske - 2.161 - 2.161
dattervirksomheder
Exchange adjustment of foreign subsidiaries
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter - (37.415) - (37.415)
Fair value adjustment of hedging instruments
Skat af egenkapitalbevægelser - 3.174 - 3.174
Tax on equity movements
Egenkapital 31.12.2008 125 234.360 - … 234.485
Equity at 31 December 2008
Moderselskab
Parent
Nettoop-
skrivning Foreslået
efter udbytte
Anparts- indre Overført for regn-
kapital værdis resultat  skabsåret I alt
metode Proposed
Net dividends
revaluation, Retained Sør the
Share capital equity method earnings Sinancial year Total
DKK”000  DKK”000  DKK”000  DKK'000 DKK”000
Egenkapital 01.01.2008 125 - 136 - 261
Equity at I January 2008
Årets resultat - - 266.304 - 266.304
Profit for the year
Valutakursregulering af udenlandske - - 2.161 - 2.161
dattervirksomheder
Exchange adjustment of foreign subsidiaries
Dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter - - (37.415) - (37.415)
Fair value adjustment of hedging instruments
Skat af egenkapitalbevægelser - - 3.174 - 3.174
Tax on equity movements
Egenkapital 31.12.2008 125 - … 234.360 - 234.485

 

 

 

Equity at 31 December 2008

 

 

HENRICHSEN IPESOENNEEEN

 

 

Pandora Holding ApS 41
Pengestrømsopgørelse
Cash flow statement
Koncern
Group

Note 2008

Notes DKK”000
Resultat før skat 393.087
Profit before tax
Finansielle poster, netto 224.198
Net financials
Afskrivninger og amortisering 3 113.964
Depreciation and amortisation
Ændring i driftskapital 19 (163.596)
Working capital changes

567.653

Valutakursreguleringer 8.117
Exchange rate adjustments
Modtagne finansielle indtægter 15.019
Financial income received
Betalte finansielle omkostninger (161.096)
Financial expenses paid
Betalt selskabsskat (67.924)
Income taxes paid
Pengestrømme vedrørende drift 361.769
Cash flows from operating activities
Køb mv. af aktiver ved virksomhedsovertagelse (2.974.704)
Åcquisition, assets etc relating to acquirees
Køb mv. af materielle anlægsaktiver (47.932)
Acquisition, etc of property, plant and equipment
Salg af materielle anlægsaktiver 501
Sale of property, plant and equipment
Køb mv. af finansielle anlægsaktiver (209)
Fixed asset investments
Pengestrømme vedrørende investeringer (3.022.364)

Cash flows from investing activities

HENRICHSEN BESSOREEEEEEEE

 

Pandora Holding ApS 42
Pengestrømsopgørelse
Cash flow statement
Koncern
Group

Note 2008

Notes DKK”000
Pengestrømme vedrørende drift og
investeringer (overført fra forrige side) (2.660.595)
Cash flows from operating and investing activities (brought forward)
Optagelse af bankgæld mv. 1.798.071
Raise of bankloan etc.
Optagelse af ansvarligt lån 1.250.000
Raise of subordinated loan from parent company
Afdrag på langfristede gældsforpligtelser (165.218)
Instalments on long-term liabilities
Pengestrømme vedrørende finansiering 2.882.853
Cash flows from financing activities
Ændring i likvider 222.258
Increase/decrease in cash and cash equivalents
Likvider 01.01.2008 270
Cash and cash equivalents at I January 2008
Tilgang ved virksomhedsovertagelse 82.234
Addition relating to acquirees
Valutakursregulering af likvider 31.12.2008 128
Exchange rate adjustment of cash and cash equivalents at 31 December 2008
Likvider 31.12.2008

Cash and cash equivalents at 31 December2008

304.890

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes direkte af resultatopgørelse og balance.
The cash flow statement is not directly derivable from the income statement and the balance sheet.

HENRICHSEN BEES

 

Pandora Holding ApS 43
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
07.03.-
2007 2008 31.12.2008
DKK'000. DKK”000 DKK”000
1. Nettoomsætning
1. Revenue
- 2.843 Europa 664.816
Europe
- -…… Nordamerika 698.056
North America
- -…… Øvrig verden 299.167
Rest of the world
- 2.843 1.662.039

Grundlaget for Pandora koncernens aktiviteter er et enkelt

primært forretningssegment, nemlig fremstilling og salg af

smykker, hvorfor der kun gives segmentoplysninger på den

sekundære segmentopdeling, som er geografi. Oplysningerne

følger koncernens risici, koncernens regnskabspraksis og

interne økonomistyring.

The foundation of activities of the Pandora Group is a single primary business segment,
the production and sale of jewellery. This is why we only list segment information of the
secondary segment part which is geography. The information follows the risks of the
Group, the a-counting policies of the Group and managerial accounting.

 

 

HENRICHSEN
Pandora Holding ApS 44
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
07.03.-
2007 2008 31.12.2008
DKK”000  DKK”000 DKK”000
2. Personaleomkostninger
2. Staff costs
- 2.153 Løn og gager 127.567
Wages and salaries
- 16 Pensionscmkostninger 1.321
Pension costs
- 0. Andre sociale omkostninger 3.690
Other social security costs
- 2.169 132.578
Heraf samlet vederlag til:
Of this, total »emuneration for:
- 1.483 Direktion og bestyrelse 1.483
Executive Board and Supervisory Board
- 2. Gennemsnitligt antal medarbejdere 1.408

Average number of employees

Særlige incitamentsprogrammer
Special incentive programs

Pandora Holding ApS har etableret en warrantordning for visse

ledende medarbejdere. I det omfang, at samtlige tegningsoptioner

tildeles, giver disse indehaverne ret til at tegne for indtil i alt nominelt

DKK 1.523 anparter i selskabet. Tegningsoptionerne tildeles på fire
tildelingstidspunkter i perioden fra 10. oktober 2008 til 1. marts 2011.

Hver tildelt tegningsoption giver indehaveren en ret, men ikke en pligt,

til at tegne en anpart a nominelt DKK 1 i selskabet.

Pandora Holding ApS has set up a warrant scheme for some executive staff. In the event that all
warrants are granted, the warrant holders are entitled to subscribe for a nominal total of DKK 1.523
worth of shares in the Company. The warrants are granted at four different grant dates during the
period 10 October 2008 to 1 March 2011. Under each warrant, the holder will be entitled,

but not obliged to subscribe for one share of DKK 1 nominal in the Company.

 

HENRICHSEN BERO

 

Pandora Holding ApS 45
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
07.03.-
2007 2008 31.12.2008
DKK'000  DKK”000 DKK”000
2. Personaleomkostninger (fortsat)
2. Staff costs "brought forward)
Personaleomkostninger er indregnet således i resultatopgørelsen:
Staff cost have been recognised as follows in the income statement:
- -…… Produktionsomkostninger 34.382
Cost of sales
- -… Distributionsomkostninger 66.258
Distribution costs
- 2.169. Administrationsomkostninger 31.938
Administrative expenses
- 2.169 132.578
3. Afskrivninger og amortisering
3. Depreciation and amøortisations
- -… Koncerngoodwill 8.249
Goodwill on consolidation
- -— Rettigheder 97.656
Rights
- - Bygninger 1.367
Buildings
- -…… Produktionsanlæg og maskiner 3.398
Plant and machinery
- -… Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3.330
Other fixtures and fittings, tools and equipment
- -… Gevinst ved salg af materielle anlægsaktiver (36)
Gain from sale of operating equipment
-. - 113.964
Afskrivninger og amortisering er indregnet således i resultatopgørelsen:
Depreciation and amortisation have been recognised as follows in the income statement:
- -… Produktionsomkostninger 3.398
Cost of sales
- - Administrationsomkostninger 4.661
Administrative expenses
- -…… Amortisering immaterielle anlægsaktiver 105.905

Amortisation intangible assets

113.964

 

HENRICHSEN BSU

Pandora Holding ApS 46

 

Noter
Notes
Moderselskab . Koncern
Parent Group
07.03.-
2007 2008 31.12.2008
DKK”000. DKK”000 DKK”000

4. Finansielle poster, netto
4. Net financials

Finansielle indtægter
Financial income

- 303  Renteindtaægter fra bank 3.606

Interest incom2z from bank

 

- -…… Valutakursgevinster 8.116
Exchange rate profits
10 - Andre finansielle indtægter 11.413
Other financial income
10 303 23.135

Finansielle omkostninger

Financial expenses

- (32.222) Finansielle omkostninger til tilknyttede virksomheder (28.379)
Financial expenses from subsidiaries

- (65.534) Renter vedr. ansvarlig lånekapital (65.534)
Interest on sutordinated loan

-— (105.909) Renter, bankgæld (105.909)
Interest, bank debt

- (44.897) Andre finansielle omkostninger (47.511)
Other financial expenses

-— (248.562) (247,333)

10 (248.259) Finansielle poster, netto (224.198)
' Net financials

5. Skat af årets resultat

5. Tax on profit for the year

(2) 22.196 Aktuel skat | (125.030)
Current tax
1 1.124. Ændring af udskudt skat (1.753)
Change of deferred tax

(1) 23.320 (126.783)

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN ESSEN

47

 

Noter

Notes

6. Immaterielle anlægsaktiver
6. Intangible assets

Kostpris 01.01.2008
Cost at I January 2008

Tilgang ved virksomhedsovertagelse 07.03.2008
Additions relating to acquirees 7 March 2009

Tilgang
Additions
Afgang
Disposals

Kostpris 31.12.2008
Cost at 31 December 2008

Amortisering 01.01.2008
Amortisation at 1 January 2008

Årets amortisering
Amortisation for the year

Amortisering 31.12.2008

Amortisation at 31 December 2008

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008
Carrying amount at 31 December 2008

Koncern
Group
Koncern-  Rettig-
goodwill heder I alt
Goodwill on
consolidation Rights Total

DKK”000  DKK'000 DKK”000

 

202.332 2.394.946 2.597.278

 

202.332 2.394.946 2.597.278

 

(8.249) (97.656) (105.905)

 

(8.249) (97.656) (105.905)

 

194.083 2.297.290 2.491.373

 

 

Pandora Holding ApS

HENRICHSEN BPESOREEEN

48

 

Noter

Notes

7. Materielle anlægsaktiver
7. Property, plant and equipment

Kostpris 01.01.2008
Cost at I January 2008

Tilgang ved virksomhedsovertagelse 07.03.2008
Additions relating to acquirees 7 March 2008

Tilgang
Additions
Afgang
Disposals

Valutakursreguleringer
Exchange rate adjustments

Kostpris 31.12.2008
Cost at 31 December 2008

Afskrivninger 01.01.2008
Depreciation at 1 January 2008

Årets afskrivninger
Depreciation for the year

Tilbageførsel ved afgang

Reversal relating to disposals

Valutakursreguleringer
Exchange rate adjustments

Afskrivninger 31.12.2008
Depreciation at 31 December 2008

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008
Carrying amount at 31 December 2008

Produktions-
Grunde og anlæg og
bygninger maskiner

Koncern

Group

Andre
anlæg

mv. I alt
Other

Jfixtures, etc Total
DKK”000  DKK”000  DKK”'000  DKK'”000

 

11.635. 75.099
7,263 47.952
(401) (931)

16 57

 

18.513 122.177

 

(3.330) — (8.095)
168 466

12 84

 

(3.150) — (7.545)

 

15.363 114.632

 

 

HENRICHSEN HEESOENEEEEEN

 

Pandora Holding ApS 49
Noter
Notes
Moderselskab
Parent
DKK”000

8. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder

8. Investments in subsidiaries

Kostpris 01.01.2008 -
Cost at I January 2008

Tilgang ved virksomhedsovertagelse 07.03.2008 | 2.974.704
Additions relating to acquirees 7. March 2008

Tilgange 1.039
Additions

Kostpris 31.12.2008 2.975.743
Cost at 31 December 2008

Nettoopskrivninger 01.01.2008 -

Net revaluation at I January 2008

Andel i årets resultat, netto 627.601
Net share of profit for the year

Eliminering af intern avance på varelagre (17.812)
Elimination of internal profit on inventories

Afskrivning på rettigheder og konceragoodwill (105.282)
Amortisation of rights and goodwill on consolidation

Valutakursreguleringer efter skat (1.495)
Exchange rate adjustments after tax

Nettoopskrivninger 31.12.2008 503.012
Net revaluation at 31 December 2008

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 3.478.755

Carrying amount at 31 December 2008

Rettigheder og koncerngoodwill ultimo indregnet i regnskabsmæssig værdi 2.477.050

Rights and goodwill on consolidation year end included in carrying amount

Foreslået udloddet udbytte i tilknyttede virksomheder for 2008 714.494
Proposed dividend from group enterprises for 2008

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter:

Investmentis in group enterprises comprise:

Pandora Jewelry A/S, Rødovre, Danmark, 100%.
Pilisar Aps, Rødovre, Danmark, 100%.

Pandora Jewellery UK Limited, Newcastle, UK, 100%.
Pandora Production Co Ltd, Bangkok, Thailand, 100%.

HENRICHSEN IPESOREEEEEN

 

Pandora Holding ApS 50
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 2008
DKK”000. DKK”000 DKK”000
9. Udskudt skat
9. Deferred tax
- -…… Saldo 07.03.2008 13.293
Saldo 7 March 2008
- 6.830  Skatteeffekt af finansielle instrumenter 6.830
Tax effect of financial instruments
- 1.124. Andre reguleringer (1.753)
Other adjustments ”
- 7.954 18.370

 

Nettoværdien er indregnet således i balancen:
Net value is recognised in the balance sheet as follows:

- 7.954... Udskudte skatteaktiver 18.370

Deferred tax ussets

- -… Udskudte skatteforpligtelser -

Deferred tax liabilities

- 7.954 18.370

10. Varebeholdninger

10. Inventories

- - Råvarer og hjælpematerialer 31.725
Raw material: and consumables

- -…… Varer under fremstilling 7.551
Work in progress

- - Fremstillede varer og handelsvarer 120.163
Manufactured' goods and goods for resale
- -… Forudbetalinger for varer 2.110

Prepayments for goods

- - 161.549

 

 

HENRICHSEN IPESOEENNEEEEN

 

Pandora Holding ApS 51
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 2008
DKK'000. DKK”000 DKK”000

125

125

277.625

277.625

1.411.419

1.411.419

11. Anpartskapital

11. Share capital
Anpartskapitalen består af 125.000 anparter a 1 kr.

Anparterne er ikke opdelt i klasser.
The share capital consists of 125.000 shares at. DKK 1.
The shares have not been divided into classes.

Der har iklke været ændringer i anpartskapitalen siden stiftelsen i 2005.
There have bezn no changes in the share capital since the establishment in 2005.

Anpartskapital 31.12.2008 125
Share capital at 31 December 2008

12. Ansvarlig lånekapital fra moderselskab
12. Subordinated loan from parent company

Pandora Invest ApS har pr. 7. marts 2008 stillet ansvarlig
lånekapital til rådighed for Pandora Holding ApS.

Pr. 31. december 2008 er det udstående beløb 1.250.000 t.kr.
Tilskrevne renter udgør pr. 31. december 2008 65.534 t.kr.

Lånet forfalder i 2016.

Pandora Invest ApS has at 7 March 2008 provided subordinated loan capital
to Pandora Holding ApS. Åt 31 December 2008 the subordinated loan capital totals
1.250.000k DKK. Interest on loan balance at 31 December 2008 totals 65.534k.DKK.

13. Bankgæld

13. Bank debt
Opdeling af bankgæld mellem lang- og kortfristede

gældsforpligtelser kan specificeres således:
Breakdown of bank debts by long-term and short-term liabilities:

Kortfristet del af langfristet bankgæld 277.625
Current portion of long-term bank debt
Kortfristet del af langfristede bankgæld 277.625

Current portion of long-term bank debt

Langfristet. del af bankgæld 1.411.419
Current portion of long-term bank debt
Langfristet del af bankgæld 1.411.419

Long-term portion of bankdebt

 

HENRICHSEN ESSEN

 

Pandora Holding ApS 52
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 2008
DKK”000  DKK”000 DKK”000

13. Bankgæld (fortsat)

13. Bank debts (continued)

- 700.000 Efter mere end 5 år forfalder (amortiseret kostpris): 700.000

Due after more than five years (amortised cost):

14. Pantsætninger o.l.
14. Assets charged, etc

Anparterne i Pandora Jewelry A/S, Pilisar ApS og Pandora Production

Co. Ltd er pantsat i henhold til en Share Pledge Agreement af 7. marts
2008 til fordel for de til enhver tid værende Secured Parties, som defineret
i Share Plecige Agreement, (pr. 7. marts 2008, DnB Nord Bank AIS, FIH
Erhvervsbank A/S, HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch, Nordea
Bank Danmark A/S) repræsenteret ved Nordea Bank Danmark A/S,
Strandgade 3, 0900 København C som Security Agent, jf. pantsætnings-
meddelelse af 7. marts 2008. Der må ikke stilles yderligere sikkerhed i

anparterne udenSecurity Agents forudgående skriftlige samtykke.

The shares in Pandora Jewelry A/S, Pilisar ApS og Pandora Production Co. Lid have been pledged in
accordance with the Share Pledge Agreement of 7 March 2008 in favour of the Secured Parties existing from
time to time, as aefined in the Share Pledge Agreement (at 7 March 2008: DnB Nord Bank A/S, FIH
Erhvervsbank A/S, HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch, Nordia Bank Danmark A/S) represented by
Nordea Bank Danmark A/S, Strandgade 3, 0900 Copenhagen C as Security Agent, see pledge notice of

7 March 2008. Additional security may not be provided against the shares without the Security
Agent's prior consent.

Koncerner. har ikke foretaget andre pantsætninger eller

sikkerhedsstillelser mv.

The Group has no other assets charged or provided security.

15. Kautions- og eventualforpligtelser
15. Recourse yvuarantee commitments and contingent liabilities

Moderselskabet har kautioneret for dattervirksomhedernes
adgang til driftskreditter.

Kautionen er maksimeret til 35 millioner kr.
The Parent has guaranteed the subsidiaries' access to operating credits.
The maximum limit of the guarantee is DKK 35m.

 

HENRICHSEN PERSONEN

 

Pandora Holding ApS 53
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 2008
DKK”000. DKK”000 DKK”000

16. Finansielle instrumenter
16. Financial instruments

Koncernen: afdækker valutarisici på bankgælden med
valutaswaps. Pr. 31. december 2008 havde disse en

negativ markedsværdi på 16 mio.kr.

The Group uses currency swaps to hedge expected currency risks on
The bank debt. At 31 December 2008 the currency swaps represented a
Negative market value of DKK 16 m.

Koncern har ligeledes indgået renteswaps til afdækning
af renterisiko på bankgælden. Pr. 31. december 2008

havde disse en negativ markedsværdi på 18 mio.kr.

The group has signed interest rate swaps to hedge the interest rate risk on its
Bank debt. At 31 december 2008 the interest swaps represented a

Negative market value of DKK 18 m.

Koncerner: anvender råvarefutures til at afdække koncernens
risiko på indkøb af råvarer (sølv). Pr. 31. december 2008 havde

disse en er. negativ markedsværdi på 19 mio.kr.
The Group uses commodityfutures to hedge the risk on commodity (silver) trading. At 31
December 2008 the silverfutures represented a negative market value of DKK 19 m.

17. Leasingforpligtelser

17. Lease commitments
For årene 2009-2015 er indgået operationelle leasingaftaler

vedrørende driftsmateriel.
Operating lease contracts on operating equipment have been concluded for
the years 2009 to 2015.

- -  Årlige leasingydelser 2.704

Annual lease payments

HENRICHSEN SSO

 

Pandora Holding ApS 54
Noter
Notes
Moderselskab Koncern
Parent Group
2007 2008 2008
DKK”000  DKK”000 DKK'000
18. Honorar til generalforsamlings-
valgt revisor
18. Fee to auditors appointed by the Company in general meeting
Honorar til moderselskabets generalforsamlings-
valgte revisor for regnskabsåret:
Fees in the financial year to the auditors appointed by the
Company in general meeting:
- 25 Lovpligtig revision 235
Statutory audit services
- 795. Andre ydelser end revision 1.624
Other service» than statutory audit services
- 820 1.859
Koncern
Group
2008
DKK'”000
19. Ændring i driftskapital
19. Working capital changes
Ændring i varebeholdninger 10.016
Change in inventories
Ændring i tilgodehavender (230.542)
Change in receivables
Ændring i leverandørgæld mv. 55.156
Change in trade payables, etc
Reguleringer, valutakurs m.v. 1.774
Adjustment, exchange rates, etc
(163.596)

20. Nærtstående parter

20. Related parties

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse
Related parties with a controlling interest

Følgende parter har bestemmende indflydelse på Pandora Holding ApS:

The following related parties have a controlling ir:terest in Pandora Holding ApS:

Navn
Name

Pandora Invest ApS
Axcel II] K/S 2

 

Hjemsted Grundlag for indflydelse
Registered office Basis of influence
Rødovre, Danmark Moderselskab / Parent

København, Danmark Ultimativ ejer / Ultimate parent

HENRICHSEN SPESONNEEEER

4

Pandora Holding ApS 55

Noter

Notes

21. Anpartshaverforhold
21. Ownership

Selskabet er 100% ejet af Pandora Invest ApS.
The Company 's share capital is wholly owned by Pandora Invest ApS.

22. Koncernforhold

22. Consolidation
Pandora Holding ApS og dattervirksomheder indgår i koncernregnskabet for Pandora Invest ApS, CVR-nr. 28
48 30 23.

Pandora Holding ApS and subsidiaries are included in the consolidated financial statements of Pandora Invest ApS, Central Business Registration No
28 48 30 23.

HHOAvh
TF D1037V478701147870re0801.doc