Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

NORDEN Dampskibsselskabet NORDEN A/S
fod teret pi aklaletr arteaere gpneril”
gf Mom dsn 3. ap 200%

ERHVERVS- OG SELSKABS, :
TYRELSEN
i 28 APR, 2999 | EN

DiRi GOT
HENRIK ROSSING LØNBERG
Advokat, LL.M

' Bredgade 38
"We seek gKegllence through
a dedicated team effort from
competent and motivated people”

 

ÅRSRAPPORT

 

 

 

Indhold

Hovedpunkter 2008-2009
Hoved- og nøgletalsoversigt for koncernen

Ledelsens beretning
Strategisk opdatering
Flådens udvikling og værdier
Forventninger til 2009
Tørlast
Tank
Corporate Social Responsibility
Organisations- og kompetenceudvikling
Ledelsesforhold

Bestyrelsen

Ledergruppen
Aktionærforhold
Regnskabsberetning

Påtegninger

Koncernregnskab
Resultatopgørelse
Opgørelse af samlede indregnede indtægter
og omkostninger
Opgørelse af den finansielle stilling
Opgørelse af pengestrømme
Egenkapitalopgørelse
Noteoversigt
Noter
Væsentlig anvendt regnskabspraksis
Styring af risici

Moderselskabsregnskab

Resultatopgørelse

Opgørelse af samlede indregnede indtægter
og omkostninger

Opgørelse af den finansielle stilling
Opgørelse af pengestrømme
Egenkapitalopgørelse

Noteoversigt

Noter

Forklaring af hoved- og nøgletal
Fagudtryk og forkortelser

QW

10
15
20
26
33
36
40
41
42
44
46

48

50

51
52
54
55
56
57
57
66

94

95
96
98
99
100
101

121
122

 

2 Norient
É Product Pool
ApS

| Danmark
50%

NORDEN
Rep. Office

É
&
%
K

: Nord Empros
<= Pte: Ltd.

5 Singapore
50%

RR:

v NORDEN

< Tankers &

5 Buikers Pte.
i Ltd.

2. Singapore
100% .

NØRDEN
Shipping
(Singapore)
Pte. Ltd.

Singapore
100%

x Nord Empros
x Pte: Ltd. Ill

 

 

z Singapore
: 50%

Pte. Ltd.

£ Singapore
- 50%

Tankers &
É Bulkers
2 (Brazil) Ltda.
; i
Bermuda £ z Brasilien
100% 2 100%
Å mme

Nordafrika
Pte, Ltd.

i Singapore

100%

Nord Summit
. 7 Service Pte,
E Ltd:

£ Panama
: 51%

£ Singapore
: 50%

 

 

 

  

The NORDEN Core Values:

   
  
   
   
  
 

Flexibility
Adapt and find better solutions.

Reliability

Honest, good intentions and no cheating.

Empathy

Respect diversity in people and opinions.

Ambition
Think ambition into every activity.

   

The NORDEN Vision:

The preferred partner in global
tramp shipping.

Unique people.
Open minded team spirit.

Number one.

 

 

Hovedpunkter 2008 — 2009

2008 i hovedtræk

NORDEN opnåede sit højeste resultat til dato, om end resultatet
var lavere end ventet. Tørlastafdelingens EBITDA steg i de første
tre kvartaler, men selv om den langsigtede afdækning af flåden
ydede en vis beskyttelse mod de meget lave spotrater sidst på
året, faldt indtjeningen i 4. kvartal. Tankafdelingen øgede ind-
tjeningen efter en høj tilgang af tonnage, som blev beskæftiget
til attraktive rater. NORDEN realiserede året igennem betydelige
gevinster på skibssalg.

Tørlastafdelingens EBITDA faldt 9% til USD 455 mio.

Tankafdelingens EBITDA steg 26% til USD 67 mio.

NORDENS samlede EBITDA faldt 6% til USD 506 mio.

Avancerne ved salg af skibe M.v. steg 78% til USD 290

mio.

+ EBIT steg 13% til USD 773 mio. svarende til en EBIT-margin
på 18%.

+ Negativ dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
på USD 81 mio.

+ Finansielle poster, netto, blev en indtægt på USD 29 mio.

+ Nettoresultatet steg ca. i% til USD 708 mio. elier DKK 3.609
mio.

+ Resultatet forrenter egenkapitalen med 47% (70%).

+ De likvide beholdninger øgedes med USD 187 mio, til USD
807 mio.

+ Soliditeten steg ca. 2 procentpoint til 83%.

+ Bestyrelsen foreslår et udbytte på DKK 13 (DKK 35) pr. aktie.

. e+

4. kvartal 2008
Indtjeningen i Tørlast blev stærkt påvirket af markedets ned-
smeltning. NORDEN indvilligede i at udskyde nogle laster, mens

ED NS IE

 

 

USD mio. USD mio.
900 900
800 800
700 700
600 . 600
500 500
400 400
300 300
200 200
100 100
0 0
2004 2005 2006 2007 2008
ME EBITDA E Likvider og værdipapirer
Ea EBIT — Gearing

Gearing og likvide beholdninger

PÅ sl Edel oFe]

 

2004 2005 2006 2007 2008

Ledelsens beretning 2008 aa

andre laster blev annulleret eller er endt i retstvister, og det ko-
stede samlet en forventet indtjening (EBITDA) på op mod USD
50 mio. Spotraternes bratte fald påvirkede også indtjeningen
på åbne skibsdage, og endelig blev indtjeningen belastet med i
alt USD 13 mio. på en modparts konkurs og nedskrivninger på
tilgodehavender. Tankafdelingens indtjening blev også, om end
i meget mindre grad, præget af tumulten på de globale finans-
og råvaremarkeder.

+ Tørlastafdelingens EBITDA blev USD -4 mio.
+ Tankafdelingens EBITDA blev USD 15 mio.
NORDENS EBIT blev USD 31 mio.
Likviditeten blev forøget med USD 180 mio.

Forventninger til 2009

Den globale økonomiske krise har medført væsentlig usikkerhed
og påvirket kunder og samhandelspartnere i begge NORDENs
segmenter. Det har Rederiet søgt at reflektere ved at give et
bredere interval for den forventede indtjening end tidligere. Selv
om årets kendte kapacitet i Tørlast er dækket af, er det uvist,
hvor stor en del af Rederiets lasteprogram og kontraktuelle T/C-
indtægter, der faktisk kan realiseres, hvis markedsraterne og
efterspørgslen på vigtige råvarer fortsætter på de nuværende
meget lave niveauer. Også markedsudsigterne i Tank er omgær-
det af betydelig usikkerhed.

+ EBITDA i Tørlast ventes at blive USD 100-300 mio.

+ EBITDA i Tank ventes at blive USD 20-50 mio.
NORDENS EBITDA ventes at blive USD 100-340 mio.

+ Avancer på aftalte skibssalg ventes at blive USD 25 mio.
NORDENS EBIT ventes at blive USD 85-325 mio.

.

Udvikling i egenkapitalsforrentning
og payout-ratio

%
1,8 120

14 100
1,2 80

1,0

08 60

0,6 40

0,4

' 2
0,2 0
0 0

2004 2005 2006 2007 2008

 

ms Egenkapitalsforrentning
M Payout-ratio

 

 

EH Ledelsens beretning 2008

Hoved- og nøgletal for koncernen

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

HOVEDTAL I MIO. USD 2008 2007 Wå ser våsloLs Våd:
RESULTATOPGØRELSEN
Omsætning 4.246,8 2.933,1 1.234,2 1.296,5 1.166,6
Omkostninger -3,741,1 -2.395,6 -1.068,1 -1.080,5 -933,7
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 505,7 537,5 166,1 215,9 232,9
Salgsavancer skibe m.v. 290,0 163,1 55,4 120,1 49,8
Resultat af primær drift (EBIT) 712,6 682,7 202,6 328,0 269,5
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 81,1 19,9 -27,0 26,0 -
Finans netto 29,1 22,7 12,4 8,0 -2,5
Resultat før skat 720,5 725,3 188,0 345,9 267,1
Årets resultat 707,8 703,3 176,5 336,3 264,1
Årets resultat for aktionærerne i NORDEN 707,8 703,2 176,4 336,0 263,8
OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
Langfristede aktiver 922,5 589,9 482,8 361,6 268,8
Aktiver i alt 2,041,7 1.609,4 960,6 821,5 521,9
Egenkapital ultimo 1.700,4 1.311,2 713,5 611,2 340,1
Forpligtelser 341,3 298,2 247,0 210,3 181,9
investeret kapital 940,4 786,3 556,6 409,6 322,4
Netto rentebærende gæld -759,9 -524,9 -157,0 -201,6 -17,7
Likvider og værdipapirer 828,7 622,6 317,7 314,9 135,6
PENGESTRØMME
Fra driftsaktiviteter 540,9 466,7 123,1 244,7 191,3
Fra investeringsaktiviteter -56,7 -4,6 87,1 10,1 13,5
- heraf investering i materielle aktiver -424,9 -289,9 -215,9 -337,4 -86,4
Fra finansieringsaktiviteter -364,9 -176,2 -33,4 -76,0 -129,5
Årets likviditetsændring 119,3 285,9 2,6 178,8 75,3
HOVED- OG NØGLETAL
Aktierelaterede hoved- og nøgletal:
Antai aktier å DKK 1 (ekski. egne aktier) 42.387.394  41.897,.860  43.337,240  43.239.700. 44.017.800
Resultat pr. aktie (DKK) 16,7 (85) 16,8 (91) 4,1 (24) 7,8 (47) 6,0 (36)
Indtjening pr. aktie (EPS) (DKK) 16,7 (85) 16,5 (90) 4,0 (24) 7,6 (46) 5,8 (34)
Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS) (DKK) 16,7 (85) 16,2 (88) 4,0 (24) 7,6 (46) 5,7 (34)
Udbytte pr. aktie, DKK 13 35 5 10 13,75
Indre værdi pr. aktie (bogført værdi) (DKK) 40 (212) 31 (159) 16 (93) 14 (89) 8 (42)
Aktiekurs ultimo, DKK 183 564 240 148 136
Kurs/indre værdi 0,86 3,55 2,58 1,66 3,24
Net Asset Value (NAV) pr. aktie ” (DKK) 43 (227) 57,3 (291) 26,6 (151) 19,8 (125) 13,1 (71)
Teoretisk Net Asset Value pr. aktie 7 (DKK) 54 (287) 121 (614) 53,9 (305) 32,1 (203) -
Øvrige hoved- og nøgletal:
ROE 47,0% 69,5% 26,7% 71,0% 100,9%
ROIC 89,5% 101,9% 34,5% 90,1% 90,0%
Payout-ratio (ekskl. egne aktier) I 14,13% 43,74% 23,07% 21,68% 40,41%
EBIT DA-ratio 11,91% 18,32% 13,46% 16,65% 19,97%
Soliditet 83,3% 81,5% 74,0% 74,1% 64,8%
Samlet antal skibsdage for koncernen 71.448 67.393 47,425 44.738 39.024
USD-kurs, ultimo 528,49 507,53 566,14 632,41 546,76
USD-kurs, gennemsnit 509,86 544,56 594,70 600,34 598,93

 

De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005" undtagen Teoretisk Net Asset

Value. Der henvises til definitioner under afsnittet "Forklaring af hoved- og nøgletal". Der er korrigeret for Selskabets beholdning af egne aktier.

1) Ekskl. købsoptioner på skibe.

2) Inklusive værdi af 68 (75) certepartier med periode- og købsoption på skibe ved udnyttelse på de mest optimale tidspunkter (før skat).
Se side 11 for en omtale af usikkerhed forbundet med beregningen.
3) Payout-ratio er beregnet på baggrund af det foreslåede udbytte for året inkl. ekstraordinært udbytte udbetalt i året.

 

 

Strategisk opdatering

Ledelsens beretning 2008 5

+ Balanceret tilgang til krisen med fokus på langsigtede muligheder
«+ Likvider på USD 807 mio. giver mulighed for at agere
+ Kreditvurdering af modparter og markedsovervågning er optrappet

Balanceret tilgang til krisen

Tørlastmarkedet har siden efteråret 2008 været i krise, og tank-
markedet bliver også stadigt mere udfordrende i takt med, at
den globale krise breder sig. NORDEN har valgt en balance-
ret tilgang til disse udfordringer. På den korte bane tilpasser
Rederiet kapacitet, aktiviteter og omkostninger til de ændrede
markedsvilkår. Men samtidig bringer NORDEN sig i position til
at udnytte mulighederne for langsigtet at styrke positionen i tør-
last- og tankmarkederne.

Stærkt kapitalberedskab

NORDEN går ind i 2009 med likvider på USD 807 mio. og en
beholdning af værdipapirer på USD 22 mio., hvortil kommer li-
kvider i joint ventures. Af de USD 807 mio. er USD 718 mio.
umiddelbart til rådighed, mens resten er bundet i garantier og
modtagne deposita i forbindelse med solgte skibe. Likviderne
er især placeret som korte aftaleindskud i store danske banker,
hvor indskud frem til september 2010 er garanteret af den dan-
ske stat. Rederiet har i 2008 og vil også i 2009 have stærkt fokus
på pengestrømme og på at inddrive tilgodehavender rettidigt.

Særligt i de nuværende turbulente markeder lægger NORDEN
vægt på at have den finansielle styrke til at modstå fluktuationer
og udnytte de investeringsmuligheder, der opstår. Desuden skal
kapitalstrukturen afspejle, at Rederiet har betydelige forpligtel-
ser uden for opgørelsen af den finansielle stilling i form af time-
charterbetalinger og betalinger til værfter for nybygninger.

NORDEN har i 2008 nedbragt sin gearing til 0,6. Gearingen
udtrykker Rederiets nettoforpligtelser i forhold til egenkapitalen,
hvor nettoforpligtelserne er nutidsværdien af fremtidige udbeta-
linger til bl.a. timecharters, værfter og långivere fratrukket frem-
tidige fragtindtægter og Rederiets likvider.

Den rentebærende gæld beløber sig til USD 69 mio., hvoraf
USD 5 mio. er kortfristet. Gælden vedrører 4 produkttankskibe,
mens alle øvrige skibe er betalt kontant.

Tilpasning af investeringer

Investeringer i nybygninger i 2009 ventes finansieret via Rederiets
likvide beholdning og pengestrømmene fra driften. Rederiet tager
i 2009 levering af en række skibe til kerneflåden ifølge aftaler, der
er indgået | tidligere år. NORDEN planlægger ikke aktuelt at ud-
vide kerneflåden med nye kontraheringer, men investeringstem-
poet vil blive tilpasset markedsforhold og markedsudsigter, og køb
og salg af tonnage vil uændret være en del af kerneforretningen.

Nettoforpligtelser, nutidsværdier ultimo året (USD mio.)

 

 

 

2008 2007
Fremtidige udbetalinger -3.503 -3.673
Forventede indbetalinger inkl. likvider 2.476 3.099
Nettoforpligtelser -1.027 -574

 

Forretnings mode!

Fleksibel flåde

Fokus på afdækning og kunder

 

Total kapacitet

   

e "Køb og salg
e Interne tekniske kompetencer

+ Optionsbaseret fleksibilitet
e+ 5-7 års faste perioder

+ Fleksibilitet

Korttidsindbefragtede
- Stordriftsfordele Ran

skibe"
e Muligheder for arbitrage '

People

Brand .

Afdækning

   

+ Kunderelationer

+  Logistisk effektivitet

. 2-5 års faste perioder

Hurtig og let dækning
”—Spotmarked

Systems

Fleksibilitet er nøgleordet i NORDENS forretningsmodel. Antallet af korttidsindbefragtede skibe kan hurtigt øges eller sænkes afhængigt af efterspørgsel
og markedsudsigter. Og NORDEN kan vælge den måde at beskæftige sine skibe på, som er rigtigst i nuet og giver den ønskede portefølje og risiko.

 

H Ledelsens beretning 2008

Styring af kreditrisici

NORDEN har i de senere års boomende tørlastmarkeder bevaret
en selektiv tilgang til kunder og har ofte sagt nej til mulig forretning
for at undgå unødvendige risici. Også Tankafdelingen har priorite-
ret modparter af høj bonitet, og i begge segmenter er forsigtighe-
den øget siden efteråret 2008. Desuden har NORDEN optrappet
markedsovervågning og kreditvurdering af modparter samt ud-
bygget systemer og procedurer til at håndtere modpartsrisici.

Overvågning af kreditrisici varetages af en Credit Risk Desk
(CRD), som arbejder tæt sammen med hver befragtningssektion
ud fra retningslinjer, som direktionen har fastsat. CRD anvender
data fra eksterne kreditvurderingsbureauer, offentlig tilgængelig
information og egne analyser. Alle modparter får en intern rating,
som afgør, om Rederiet kan gøre forretning med modparten, og
hvor omfattende engagementet kan være. Ratings opdateres lø-
bende, men vurderingerne vanskeliggøres naturligvis af, at den
tilgængelige information ofte er mangelfuld og f.eks. ikke omfat-
ter et fuldt koncernoverblik, ikke bogførte forpligtelser eller andre
kontrakter, der kan påvirke modpartens finansielle stilling.

Af Tørlastafdelingens kendte indtægter i årene 2009-2012
stammer ca. 61% fra modparter, der i NORDENs interne kre-
ditvurderingsystem har ratingen A+, A eller A-. Det er industri-
konglomerater, store skibsejere og store operatører med solide
finansielle forhold, tilgængelig finansiel information, gode om-
dømmer og transparente juridiske forhold. For A-modparter er
der som udgangspunkt ingen begrænsninger i NORDENs sam-
handel, dog er der en 3-års grænse for lastekontrakter og T/C-
aftaler med modparter med ratingen A-.

22% af de kendte indtægter i 2009-2012 stammer fra mod-
parter med ratingen B+, B eller B-, hvor der typisk kan indgåes
kontrakter med op til 1 års løbetid. 15% stammer fra C-ratede
modparter, hvor der som hovedregel kun må indgåes aftaler om
enkeltrejser, og knap 2% stammer fra D-ratede modparter (ingen
yderligere engagementer). Tank har et lignende ratingsystem. Det
skal understreges, at Rederiets interne ratings ikke er de samme,
som anvendes af de internationale kreditvurderingsbureauer.

Rederiet har indtil ultimo februar 2009 kun haft én reel konkurs
blandt sine timecharter-mod parter. Rederiet mistede i oktober
2008 driftsindtjening på USD 9 mio., da en operatør ikke kunne
betale hyre på 2 tørlastskibe, som NORDEN i stedet måtte ope-
rere spot. NORDEN venter i 2009 at miste driftsindtjening på
USD 17-19 mio. som følge af samme operatørs konkurs, og det
er der taget højde for i forventningerne til året.

Desuden har NORDEN efter en nøje gennemgang af alle tilgo-
dehavender i 4. kvartal 2008 nedskrevet USD 4 mio. på ude-
stående fordringer i Tørlast. Rederiets samlede tilgodehavender
var ved årets udgang USD 132 mio., hvoraf USD 108 mio. var
fragttilgodehavender. Væksten i fragttilgodehavender var efter
tabsreservation 23%, mens omsætningen steg 45%.

| 2009 involverer dækningen af de kendte skibsdage i Tørlast
125 modparter, hvoraf de 5 største ved årsskiftet 2008/09 teg-
nede sig for 31% af NORDENSs forventede indtægter i segmen-
tet i 2009.

Der er risiko for, at NORDEN ikke kan realisere sin fulde dæk-
ning fremover, fordi modparter ikke kan leve op til deres kon-
traktlige forpligtelser. NORDEN har i en række situationer hjulpet
kunder og samhandelspartnere ved at udskyde kontraktlaster,
og selvom NORDEN generelt står stærkt på indgåede kontrak-
ter, vil Rederiet også fremover udvise empati og fleksibilitet i de
situationer, hvor det er rigtigt ud fra en kommerciel, juridisk og
risikomæssig vurdering.

NORDEN har i 2008 oplyst USD 12 mio. som eventualaktiver
(regnskabsnote 36) vedrørende ikke-indregnede krav mod tred-
jemand for manglende overholdelse af indgåede lasteaftaler.
Yderligere krav er rejst i Tørlast I 2009, Rederiet har ved såkaldte
Rule B Actions fået ret til at indefryse likvider fra de modparter,
der ifølge Rederiets opfattelse har misligholdt aftalerne.

Ud over partnerne i afdækningen har NORDEN en risiko på af-
talte, men ikke afregnede skibssalg med et samlet kontant pro-
venu på USD 387 mio. i 2009-2010. Rederiet vurderer ikke p.t.,
at der knytter sig væsentlig kreditrisiko til disse transaktioner.

Styringen af finansielle risici samt andre risici er beskrevet i
regnskabsnote 2.

Organisation og partnerfokus

NORDEN reducerede i 4. kvartal 2008 administrationsomkost-
ningerne ved at indføre løn- og ansættelsesstop og ved at ud-
skyde eller aflyse aktiviteter og projekter. Den stramme styring
af omkostningerne videreføres i 2009.

I januar 2009 blev organisationen justeret til det forventede for-
retningsomfang i Tørlast. 37 ansatte blev afskediget, og andre
genplaceret. Tilpasningerne medførte engangsomkostninger på
USD 2 mio. Selv om processen var smertelig, vurderes det, at
NORDENS kernekompetencer er intakte, og at organisationen
stadig kan håndtere vækst, når tiden er inde.

Kapacitet og omkostninger pr. 31. december 2008, Tørlast

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibsdage USD pr. dag
37.000 24.000
35.000 i 22.000
33.000 << 20.000
31.000 ST 18.000
29.000 16.000
27.000 14.000
25.000 12.000
23.000 10.000
2009 2010 2011 2012

HM Kendte skibsdage
— NORDENSs gennemsnitlige omkostninger (USD pr. dag)

 

Rederiet vil fortsætte indsatsen for at styrke organisationen ved
at investere i leder- og medarbejderudvikling og ved løbende at
forbedre interne processer og systemer.

NORDEN lægger stor vægt på at behandle værfter og kunder som
partnere. Opbygning og vedligehold af varige relationer til part-
nere giver de bedste betingelser for at udbygge og beskæftige
flåden. Rederiets udekontorer er med deres nærhed til kunderne
en vigtig faktor, og løbende kundetilfredshedsundersøgelser giver
også afsæt for at servicere kunderne bedre.

Tørlastafdelingen

Nye pools fra 2009

NORDEN indleder i 2009 aktiviteterne med skibstypen Post-
Panamax, hvor skibene vil blive drevet i en pool med enheder fra
Interorient Navigation Company (INC). Også Handysize-skibene
vil fra 2009 blive opereret i en ny pool med INC's skibe, og de nye
pools skal sikre NORDEN og INC kritisk masse og større dækning
I markedet.

Det er uændret NORDENS mål langsigtet at være blandt de glo-
bale ledere i Post-Panamax, Panamax, Supramax (de største
Handymax-skibe) og Handysize samt at være aktiv i Capesize.
NORDEN følger markederne tæt og vil løbende justere kapacite-
ten efter markedsforholdene.

Langsigtet afdækning

For at mindske sårbarheden over for udsving i raterne på spot-
markedet beskæftiges en stor del af flåden på langsigtede kon-
trakter. Da den kendte kapacitet i 2009 er afdækket (se skema
s. 17), er fokus på den langsigtede beskæftigelse af skibene.
Tørlastafdelingen søger især at indgå lastekontrakter (COA'er)
med solide industrikunder og møder en del interesse herfor.
Især i volatile markeder foretrækker de store lasteejere at lade
solide shippingselskaber stå for fragten, og NORDEN er godt
stillet med sin finansielle styrke og tradition for langvarige, sta-
bile samarbejder.

 

Afdækning 2009 pr. 31. december 2008, Tørlast

Afdækning %

120
100

 

   

80
60

40
20

& 1. kvt. B 2. kvt. EB 3. kvt. E 4, kvt.

Ledelsens beretning 2008 i 7

Den 31. december 2008 var 30% af de kendte skibsdage i
2010 afdækket, og for 2011 var dækningen 14%. Indtægterne
ved afdækningen var henholdsvis USD 36.081 og USD 36.259
pr. skibsdag, mens omkostningerne pr. skibsdag er henholdsvis
USD 14.901 i 2010 og USD 14.431 i 2011. I de følgende år fal-
der omkostningerne pr. skibsdag til USD 13.160, som vurderes
at være konkurrencedygtige.

Fleksibel kapacitet

Tørlastafdelingen tilbageleverede i de sidste måneder af 2008
et stort antal korttidsindbefragtede skibe og udnyttede dermed
fleksibiliteten i Rederiets forretningsmodel til hurtigt at reducere
kapacitet og omkostninger. Den kendte flåde for 2009 er i gen-
nemsnit 80 skibe, men kapaciteten vil i løbet af året vokse, når
Rederiet tager yderligere skibe ind.

 

Så længe der hersker betydelig usikkerhed om markedsudsig-
terne, vil Rederiet altovervejende indbefragte skibe for kortere
perioder, fordi risikoen her er lav. Rederiet har siden 4. kvartal
2008 fortsat de mindre risikobetonede aktiviteter som operatør
med gode resultater.

Tankafdelingen

Kontrolleret udbygning

Rederiets mål er uændret at blive en større aktør i produkttank-
markedet, og midlet er på længere sigt at udbygge den aktive
flåde i et mix af egne enheder, langtidsindbefragtede enheder
med og uden købsoption samt korttidsindbefragtede enheder.
Ganske som i Tørlast vil tempoet i denne udbygning blive be-
stemt af NORDENS løbende vurderinger af markedsforhold og
-udsigter.

NORDEN er tæt på at have den ønskede størrelse i Handysize,
hvor den sidste planlagte nybygning leveres i 2009. Væksten
i den aktive flåde vil derimod ske i skibstyperne MR og LR1,
og i MR får Rederiet leveret 3 egne og 7 langtidsindbefragtede
enheder med købsoptioner ide kommende år.

Afdækning 2009 pr. 31. december 2008, Tank

Afdækning %
50

40

30

0
HDY M

BM 1. kvt.

 

    

 

 

 

 

 

R LR1

EH 2. kvt. HE 3. kvt. ME 4. kvt.

El Ledelsens beretning 2008

NORDENS globale netværk

  

Netværket af kontorer
er med deres nærhed
til kunderne vigtige i
Rederiets indsats for
at opbygge varige relatio-
ner til kunder og værfter.

Em Kontorer, Tørlast
EB Kontorer, Tank & Norient Product Pool
E Port Captains

E Site Offices - skibsværfter

Fokus vil i 2009 alene være på produkttank, hvor alle skibe
beskæftiges af Norient Product Pool, der med den planlagte ud-
vikling af flåden ventes at konsolidere sin position som en af de
3 største produktpools globalt. Men NORDEN vurderer løbende
markedet for transporter af råolie.

Langsigtet afdækning

Også i Tank beskæftiges en del af flåden på langsigtede kontrakter
for at stabilisere indtjeningen og mindske sårbarheden over for
udsving i spotraterne. Primær fokus er at øge denne dækning med
A-ratede modparter. Ved indgangen til 2009 var 30% af kapacite-
ten afdækket. Dækningen øges løbende.

Efter årsskiftet er NORDENS dækning øget yderligere, idet Nori-
ent Product Pool har indgået aftale med solide modparter om ud-
befragtning af 9 MR produkttankskibe for perioder på 1-3 år. Pr.
1. marts 2009 er NORDENS dækning for 2010 dermed 25%.

De langsigtede muligheder

| et lidt længere perspektiv forventer NORDEN, at det vold-
somme ratefald i Tørlast vil føre til en hurtigere rebalancering
af udbud og efterspørgsel. Væksten i udbuddet vil tage af på
grund af øget skrotning og aflysninger af nybygningsordrer, lige-
som flere nye værfter forventes at lukke. Modsat er der stadig
et stort potentiale i Kina, Indien og andre vækstøkonomier, hvor
udbygningen af bl.a. infrastrukturen vil bidrage positivt til efter-
spørgslen efter tørlasttransporter.

  
 
 

Fragtkrisen har allerede ført til, at flere operatører er kommet
under pres økonomisk, og den tendens ventes at fortsætte. NOR-
DEN vil derfor løbende analysere, om der åbner sig muligheder for
at erhverve kvalitetstonnage til fornuftige priser. Desuden vil NOR-
DEN vurdere, hvornår det er meningsfyldt at øge tilstedeværelsen
i markedet ved at indchartre yderligere tonnage.

I tankmarkedet vil efterspørgslen på kort sigt blive dikteret af
verdensøkonomien, som også kan føre til udskydelse af inve-
steringer i nye raffinaderier. Men de langsigtede efterspørgsels-
faktorer er intakte: Voksende afstande mellem raffinaderier og
forbrugscentre, stigende kompleksitet i handelsmønstre, stram-
mere og meget forskellige krav til standarder i større forbrugs-
centre etc. På udbudssiden ventes væksten at aftage fra 2010
på grund af IMO's krav om udfasning af enkeltskroget tonnage.
IMO's regler giver ganske vist de enkelte flagstater lov til at til-
lade sejlads og anløb af enkeltskroget tonnage frem til 2015.
Men efter den store olieforureningsulykke i Sydkorea i decem-
ber 2007 har mange flagstater markant ændret syn på enkelt-
skroget tonnage, og det forventes derfor, at udfasningen vil være
koncentreret til 2010. Clarksons estimerer, at enkeltskrogede
skibe udgør ca. 18% af den eksisterende verdensflåde.

Ud over presset fra IMO's udfasning strammes kravene også
kontinuerligt til skibenes tekniske specifikationer og besætnin-
gernes kvalifikationer etc., og stramningerne gør det svært at
operere ældre tankskibe i USA og Europa. Det er en fordel for
NORDEN med Rederiets moderne, dobbeltskrogede produkt-
tankskibe og høje krav til sikkerhed og kvalitet.

 

 
 
 
 
  

Ledelsens beretning 2008 9

Medarbejdere samlet

til teambuilding-aktiviteter på
den årlige NORDEN Weekend
i september 2008

 

 

10

EH Ledelsens beretning 2008

Flådens udvikling og værdier

+ Rederiets købs- og forlængelsesoptioner har en teoretisk værdi på DKK 60 pr. aktie
+ Teoretisk Net Asset Value på DKK 287 pr. aktie (et fald på 53%)
«+ Uændret kerneflåde (inkl. ordrer) efter en række skibssalg

Flådens værdier

Selvom krisen i tørlastmarkedet og afmatningen i tankmarkedet
fik markedspriserne på både nybygninger og brugt tonnage til
at falde i 2. halvår 2008, er markedsværdien af Rederiets egne
skibe og nybygninger stadig højere end de regnskabsmæssige
værdier på koncernniveau. Desuden skønnes Rederiets købs-
og forlængelsesoptioner fortsat at rumme betydelige værdier.

Baseret på vurderinger fra 3 uafhængige mæglere og salgsafta-
ler vurderes værdien af Rederiets 18 egne skibe og 38 nybyg-
ningsordrer (hvoraf i alt 5 er solgt) den 31. december 2008 at
være USD 1.923 mio. Merværdierne i forhold til skibenes regn-
skabsmæssige værdier og nybygningernes kostpriser opgjort
til nutidsværdier vurderes at være USD 121 mio. eller DKK 15
pr. aktie. Net Asset Value (NAV) kan herefter pr. 31. december
2008 opgøres til DKK 227 pr. aktie (uden værdien af certepar-
tier med købsoption).

Desuden estimeres det, at Rederiets 68 købs- og forlængel-

sesoptioner på langtidsindbefragtede skibe har en teoretisk
værdi på USD 482 mio., hvilket svarer til DKK 60 pr. aktie. En

Fladens værdier (før skat) pr. 31. december 2008

tredjedel af den værdi knytter sig til skibe, som NORDEN kan
købe inden for 2 år. Ud over de 6 købsoptioner, NORDEN al-
lerede har erklæret til levering i 2009, kan Rederiet således er-
klære yderligere 5 købsoptioner i 2009 til i alt USD 177 mio. og
6 købsoptioner i 2010 til i alt USD 219 mio.

NORDENS samlede teoretiske NAV (inklusive certepartier med
købsoption) kan herefter ved udgangen af 2008 opgøres til DKK
287 pr. aktie, Det er et fald på 53% fra udgangen af 2007, og
faldet skyldes det markant faldende tørlastmarked, som har re-
duceret værdierne af tonnage.

Det skal dog understreges, at opgørelsen er behæftet med større
usikkerhed end tidligere — både når det gælder værdien af Re-
deriets egne skibe og certepartierne med købsoptioner. Antallet
af gennemførte handler med brugte skibe var i 4. kvartal 2008
på et minimum, og derfor er retningsgivende markedsdata en
mangelvare. Usikkerheden er også udtalt på estimaterne for
specielt 3- og 5-års T/C-rater (fragtrater), som NORDEN benyt-
ter til at beregne den teoretiske værdi af Rederiets certepartier
med tilknyttede købsoptioner.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. Egne (aktive og nybygninger) Beregnet værdi af certepartier med købs- og forlængelsesoption
Bogført Købs- og Værdi af
værdi! Markeds- forlængelses- | certeparti og Teoretisk
Tørlast Antal kostpris? værdi? | Merværdi Antal  Certeparti option option NAV
Capesize 2 64 150 3 43 67 br 197
Post-Panamax 4 209 . 186 4 66 30
Panamax 4 148 131 16 78 105
Handymax 17 446 532 25 18 78
Handysize 18 540 444 & 9 -73 2
Tank lus Bin ag fas i:
MR 3 140 142 103 11 36 32 11168 171
Handysize 8 255 338 [82 - - farin mr gå
Total 56 1.802 1.923 | 121: 68 168 314 482: |. 603
DKK pr. aktie 15 60 75
Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser pr. aktie 212
Total teoretisk NAV pr. aktie 287

 

A Nybygninger opgjort til nutidsværdi.
B Inklusive evt. certeparti og fratrukket mæglerkommission.

 

Antagelser for beregnet værdi af certepartier med købsoption

Ledelsens beretning 2008 Ei

NORDENS flåde pr. 31. december 2007

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antaget volatilitet Skibe i drift
Langsigtet Egne skibe 149
fragtrate Fragtrater | Skibsværdier Indbefragtede skibe med købsoption i 34
= 20-års median (basis ((basis 5-årige Indbefragtede skibe over 3 år 28
Tørlast (USD/dag)" 1-års T/C) brugtpriser) Total aktiv kerneflåde 76
Capesize 18.764 41% 17% Andre indbefragtede skibe 140
Post-Panamax 16.741 36% 18% Total aktiv flåde 216
Panamax 12.136 36% 18%
Handymax 10.546 24% 17% Skibe til levering til kerneflåden
Handysize 8.295 22% 13% Egne skibe 35F
Indbefragtede skibe med købsoption 41
Tank Indbefragtede skibe over 3 år 18
MR 16.340 15% 13% I alt til levering til kerneflåden 94
Handysize - - -
= Kilde: Clarksons. Bruttoflåde i alt 310
Note: Der er betydelig usikkerhed ved opgørelsen af den teoreti- Sk nd ne købsoption 7
ske værdi af certepartierne inklusive købsoption, og værdien vil , . .
afhænge af den fremtidige udvikling i fragtrater og skibsværdier Nykontraheringer i året (egne og mn.
indbefragtede med købsoption) 10 33

samt ændringer i de øvrige forudsætninger.

Grundlag for beregninger

Den teoretiske værdi af certepartierne med købs- og forlængel-
sesoption afhænger af niveauet for modellens markedsrateinput
for de første 5 år. Antages dette niveau at være 10% højere eller
10% lavere, vil den teoretiske værdi af optionerne være hen-
holdsvis 36% højere eller 36% lavere.

NORDENS værdiansættelse af købs- og forlængelsesoptioner
følger standardprisfastsættelse af amerikanske optioner, hvor
fremtidige scenarier for T/C-rater og skibspriser simuleres under
antagelse om volatilitet i priserne samt korrelation mellem æn-
dringen i T/C-rater og ændringen i skibspriser. Inden for hvert
segment antages volatiliteten og korrelationen konstant over tid
og estimeres ud fra historiske T/C-rater og skibspriser.

Et væsentligt input til modellen er T/C-ratekurven for hver skibs-
type. Kurven består af 3 elementer: Forventede markedsrater
de første 5 år indhentet fra 3 uafhængige mæglere, en lineær
interpoleret ratekurve mellem år 5 og år 10 samt et langsigtet
konstant rateniveau fra år 10 og frem, som er baseret på media-
nen af de historiske T/C-rater siden 1989. Endvidere benyttes
markedspriser for renter, valutakurser og driftsomkostninger. På
baggrund af de fremtidige scenarier for T/C-rater og skibspriser
findes den optimale værdi af købs- og forlængelsesoptionen for

 

A Heraf 1 enhed solgt.

B Heraf 6 enheder solgt.

C Heraf 2 enheder i 50%-ejet joint venture, 4 enheder solgt hvoraf 1
enhed er i 50%-ejet joint venture.

D Heraf 1 enhed solgt.

E Heraf 3 enheder solgt.

F. Heraf 6 enheder i 50%-ejet joint venture, 3 enheder solgt hvoraf 1
enhed er i 50%-ejet joint venture.

hvert skib. Købsoptioner, hvor skibsprisen er fastsat i JPY, om-
regnes med forward USD/JPY-kursen inden prisfastsættelsen.

Fleksibilitet udnyttet i 2008

NORDENS flåde er sammensat af en kerneflåde, der består af
ejede skibe og langtidsindbefragtede skibe med og uden købs-
og forlængelsesoptioner. Hertil kommer en fleksibel portefølje
af korttidsindbefragtede skibe. Denne sammensætning af flåden
sikrer NORDEN fordelene ved at drive en stor flåde — uden at
Rederiet behøver at binde betydelig kapital i mange egne skibe.

Flådens fleksibilitet gør det også muligt for NORDEN hurtigt og
effektivt at tilpasse sig ændrede markedsforhold og konjunktu-
rer, | perioder med stigende rater kan Rederiet indchartre skibe
for korte perioder for at øge indtjeningen. Og modsat kan NOR-
DEN i faldende markeder nedbringe antallet af korttidsindbe-
fragtede skibe, undlade at tage nye korttidsindbefragtede skibe
ind og desuden afstå fra at udnytte optioner på at købe eller
forlænge charterperioder for skibe.

NORDEN udnyttede denne fleksibilitet gennem hele 2008. Da
tørlastmarkedet var på vej op i foråret, tog Rederiet en række
skibe ind på korttidscharter. Men da det kraftige ratefald satte
ind, begyndte Rederiet at tilbagelevere korttidsindbefragtede

11

 

 

12

H Ledelsens beretning 2008

skibe, når kontrakterne udløb. Alene i 4. kvartal blev 116 enhe-
der tilbageleveret, og derved justerede NORDEN både kapacitet
og omkostninger til de markant ændrede markedsforhold.

Ved årets udgang havde Rederiet 78 korttidsindbefragtede ski-
be mod 140 ved udgangen af 2007, og som følge heraf er den
samlede aktive flåde reduceret fra 216 til 170 skibe. Rederiets
bruttoflåde, der også tæller skibe til fremtidig levering, faldt fra
310 til 258 enheder.

Uændret kerneflåde inklusive ordrebog

Efter det meget aktive 2007, hvor NORDEN kontraherede 33
skibe (nybygninger og langtidsindbefragtede skibe med købs-
option), blev antallet af kontraheringer reduceret i 2008, og
samtidig solgte Rederiet flere skibe for at tilpasse sin ekspone-
ring til de ændrede markedsforhold.

NORDEN bestilte 10 nye skibe i form af egne nybygninger og
langtidsindbefragtninger med købsoptioner. Modsat afleverede

Rederiet 12 solgte enheder til de nye ejere og indgik i alt i løbet
af året aftaler om salg af 14 skibe.

Ved udgangen af 2008 talte Rederiets kerneflåde af egne og
langtidsindbefragtede skibe 92 enheder, og hertil kom 88 enhe-
der til fremtidig levering til kerneflåden. Den samlede kerneflåde,
inklusive skibe i ordre, sluttede dermed på 180 enheder eller 10
mere end året før. Men denne stigning opvejes af, at NORDEN
har indgået salgsaftaler på 11 af disse skibe (hvoraf 1 er 50%-
ejet), som endnu ikke var leveret til de nye ejere. Justeret for
disse salg var Rederiets samlede kerneflåde brutto ved udgangen
af 2008 på niveau med 2007 — nemlig 180 enheder.

Efter årsskiftet har Rederiet indgået aftale med et værft om at afly-
se 2 50%-ejede Handysize nybygninger, der skulle leveres i løbet
af 2009. NORDEN har i den forbindelse fået sine forudbetalinger
tilbage. Rederiet er i dialog med andre partnere om mulige juste-
ringer af NORDENS ordrebog.

Antal købsoptioner, der kan erklæres i perioden

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Segment 2009 2010 2011 2012 2013 2014+

Tørlast

Capesize 1 1 - - - 1
Post-Panamax - - - - - 4

Panamax 3 1 3 2 3 1

Handymax 1 3 4 3 6 5

Handysize - 1 1 - 2 5

Tank

MR - - - 2 2 7

Handysize - - - - - -

Total 5 6 8 7 13 23 62. 6 168
Total strikeværdi; USD-mio.… 177,2 . 2193. 2625 2260. 5027 … 1.1954 2,583;2
Beregnet værdi af certepartier med købs- og forlængelseoption

Akkumuleret værdi i forhold til

tidligste erklæringsår 94 160 214 289 362 482

Værdi i procent af total 19% 33% 44% 60% 75% 100%

 

A 6 købsoptioner erklæret i 2008 til levering i 2009. Værdien heraf er indregnet i tallene for 2009.

 

Ledelsens beretning 2008 Få 13

Nybygningsprogrammet tæller 38
skibe og 35,5 skibe justeret for,

at 5 skibe er 50%-ejede. De fleste
nybygninger er Handymax og
Handysize tørlastskibe.

 

Justeret for

Tørlastskibe

Post-Panamax
Panamax

Produkttankere
LRI
MR

 

Total

A Heraf 1 enhed 50%-ejet.
B Heraf 2 enheder 50%-ejet.

Justeret for
2009 2010 2011 2012 Total
Q3 Q41Q1 Q2 Q3 i; Q3 Q410Q1 Q3
Tørlastskibe

Post-Panamax
Panamax

Produkttankere
LRI1
MR

 

 

14 EH Ledelsens beretning 2008

 

 

Forventninger til 2009

Koncernen

NORDEN forventer et samlet EBITDA på USD 100-340 mio.,
da både indtjeningen i Tørlast og Tank ventes at blive betydeligt
lavere end i 2008. Det skal dog understreges, at den lave indtje-
ning i Tørlast i 4. kvartal 2008 skyldes særlige forhold og derfor
ikke er en pålidelig indikator for indtjeningen i hele 2009.

Den globale økonomiske krise har medført væsentlig usik-
kerhed og påvirket kunder og samhandelspartnere i begge
segmenter. Det har Rederiet søgt at reflektere ved at give et
bredere interval for den forventede indtjening end tidligere. |
Tørlast er den kendte kapacitet dækket af, og derfor vil indtje-
ningen især afhænge af betalingsevnen hos modparter. Det er
uvist, hvor stor en del af Rederiets lasteprogram og kontraktu-
elle T/C-indtægter, der faktisk realiseres, hvis markedsraterne
og efterspørgslen på vigtige råvarer forbliver på de nuværende
lave niveauer. Også udsigterne i Tank er behæftet med usik-
kerhed.

Rederiet har solgt skibe til levering og indregning i 2009 for i
alt USD 247 mio. med avancer på samlet 25 mio. NORDEN
forventer, at de solgte skibe afleveres og afregnes som aftalt.

Med disse avancer og efter stigende afskrivninger som følge af
flere egne skibe venter NORDEN et EBIT på USD 85-325 mio.

Estimaterne oven for indeholder ikke reservationer til nedskriv-
ninger på egne skibe og nybygningskontrakter. Det kan dog
blive nødvendigt, hvis den forventede indtjening i aktivernes
økonomiske levetid ikke længere retfærdiggør de regnskabs-
mæssige værdier.

Forventninger til 2009 (USD mio.)

 

 

 

 

Tørlast Tank Koncernen
EBITDA 100-300 20-50 100-340
Realiserede avancer
fra skibssalg - - 25
EBIT - - 85-325
Cashflow-effekt af
investeringer, netto - -…… -250 - -290

 

Ledelsens beretning 2008 i

Cashflow-effekten fra investeringer ventes netto at beløbe sig
til mellem USD -250 mio. og USD -290 mio., som primært er
kendte forudbetalinger på nybygninger, som i en vis udstræk-
ning opvejes af salgsprovenuer. Investeringerne finansieres via
cashflow fra driften og Rederiets likvide beholdninger.

Forventninger til den økonomiske udvikling

Den realøkonomiske effekt af den finansielle krise har været
voldsom og har ført til en brat opbremsning i verdensøkono-
mien. Råvarepriser er kollapset, væksten i industriproduktionen
er negativ, og volumenerne i verdenshandlen ventes for første
gang siden 2. verdenskrig at falde. IMF har alene fra novem-
ber 2008 til januar 2009 reduceret estimaterne for den globale
vækst med 1,7 procentpoint, og prognosen for verdenshandlen
er sænket 4,8 procentpoint til -2,8% i 2009.

Der er store forskelle på krisen fra region til region. I de asiati-
ske emerging markets venter IMF at se BNP-væksten falde til
5,5% i 2009 (mod 6,4% i 2000-2007), men landene ventes at
genvinde styrke i takt med, at de sætter gang i større infrastruk-
turprojekter, som vil være en vigtig faktor for tørlastmarkedet. I
de modne økonomier forudser IMF negativ vækst i USA, Euro-
land og Japan. Recessionens varighed i USA, Europa og Japan
er speciel vigtig for tankmarkedet, fordi en stor del af verdens
olieforbrug er koncentreret i de regioner.

Estimaterne er behæftet med stor usikkerhed, og krisens ud-
faldsrum spænder vidt. Udfaldet vil især blive bestemt af, hvor
hurtigt og hvor meget politiske og finansielle hjælpepakker kan
stimulere forbrug og vækst, samt af hvor hurtigt den finansielle
sektor begynder at tilføre mere likviditet til bl.a. lånemarkedet.

Faktisk og forventet BNP-vækst

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

%
10
8
6
4
Hil
0 - mm
-2
-4
2007 2008 2009 2010
æg Verden m Établerede markeder B Udviklingsmarkeder

Kilde: IMF Januar 2009 update.

15

 

16

EH Ledelsens beretning 2008

Vækst i efterspørgselsindikatorer, tørlast, 2009

 

 

 

 

 

 

 

 

% Mio. ton
Global søbaseret transport -3 -86
Heraf jernmalm -8 -70
Heraf kul -1 8
Kina
Jernmalmimport -5,5 -25
Kulimport -5 -2
Cementeksport -20 -5
Ståleksport -15 -9

 

Kilde: R,S. Platou.

Forventninger til Tørlast

Markedet ventes at blive særdeles udfordrende med spotrater,
der vil ligge væsentligt under gennemsnitsraterne for 2008.
NORDEN forventer en vis normalisering fra de meget lave spot-
niveauer omkring årsskiftet 2008/09, men Rederiet venter —
bortset fra midlertidige udsving — ikke væsentlige ratestigninger
resten af året.

Markedet har ganske vist i de første to måneder rettet sig lidt,
fordi Kina er begyndt at genopbygge lagrene af jernmalm, li-
gesom bankerne har vist lidt større vilje til at finansiere han-
del med råvarer. Men markedet er stadig på et lavt niveau, og
året igennem ventes udbuddet af tonnage at vokse, mens der
er store spørgsmålstegn knyttet til efterspørgslen, som bl.a. vil
blive påvirket af tempoet i Kinas hjælpepakke, der i høj grad er
rettet mod råvarekrævende infrastrukturprojekter.

Tørlastafdelingen gik ind i 2009 med 95% afdækning af årets
31.056 kendte skibsdage, og pr. 1. marts 2009 var dækningen
øget til 101%. Det endelige antal skibsdage vil vokse, når Rede-
riet indbefragter skibe, især til enkeltstående rejser, men antal-
let af skibsdage ventes at blive mindre end i 2008.

Baseret på NORDENs afdækning og markedsforventninger forven-
tes et EBITDA for Tørlastafdelingen i 2009 på USD 100-300 mio.

På efterspørgselssiden ventes den globale stålproduktion, der
er afgørende for ca. halvdelen af de transporterede mængder,
at falde med op mod 10% i forhold til 2008, dog med en opad-
gående tendens i andet halvår (kilde: Metal Bulletin).

Resultatet af forhandlingerne om kontraktprisen på jernmalm vil
blive en væsentlig indikator for efterspørgslen efter jernmalm og

Forventet vækst i flåden, tørlast (% af eksisterende flåde)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

%
16
14 7
12 —7
10 ONS
8 TT OA.
tt IN
6
4 RS
2
0
2007 2008 2009 2010 2011
- Scenarie 1 ” Scenarie 2 - Scenarie 3

Kilde: R.S. Platou.

I scenarie 1 leveres alt efter planen, hvilket iflg. R. S. Platou er urealis-
tisk. I scenarie 2 aflyses 33% af ordrebogen, mens 20% af de planlagte
leveringer i 2008 udskydes til 2009, og 25% af de planlagte leveringer
i 2009 udskydes til 2010-2011. I scenarie 3 aflyses 50% af ordrebogen,
og der sker udskydninger som i scenarie 2.

stålprodukter. En betydelig prisnedsættelse kan bidrage til højere
stålproduktion, og lavere priser kan også få Kina til at forhøje sin
import af jernmalm. Kina har ellers i de senere år øget den lokale
produktion af jernmalm, men det er langsigtet ikke en rentabel
løsning i forhold til at importere jernmalm af bedre kvalitet.

En anden vigtig faktor er kul til energiproduktion. Selvom ener-
gibehovet stagnerer som følge af især den faldende industripro-
duktion, ventes kul relativt set at have en stabiliserende virkning
på den samlede efterspørgsel på tørlasttransporter.

Den globale tørlastflåde ventes at vokse med netto 7-9% mod
6,5% i 2008 (kilde: R.S. Platou). Under tørlast-boomet blev der
afgivet så mange ordrer på nybygninger, at den globale ordre-
bog udgør ca. 72% af verdensflåden (kilde: Clarksons). Men
en stor del af disse ordrer ventes aldrig at blive leveret. Mange
ordrer er lagt hos nye — særligt kinesiske — værfter med ingen
eller meget begrænset erfaring, og da mange af de bestilte skibe
idag er mindre værd end kontraktprisen, vil enhver forsinkelse
eller fejl fra værfternes side blive brugt af køberne til at afbryde
kontrakten. Men også ordrer ved veletablerede værfter vil blive
aflyst på grund af finansielle problemer hos køber og værft samt
bankernes modvilje mod at finansiere nye skibe. En stor del af
ordrebogen er nemlig ufinansieret. | 2008 blev der leveret be-
tydeligt færre skibe end planlagt ved årets start, og tendensen
ventes at forsætte i 2009 og de følgende år.

Øget skrotning ventes også at opveje en del af tilgangen af ny
tonnage. Efter i flere år at have ligget næsten stille voksede
skrotningen af skibe i 4. kvartal 2008 til et historisk højt niveau
på 5,4 mio. tdw, svarende til ca. 1,2% af verdensflåden. Næ-
sten 30% af verdens tørlastflåde er fortsat over 20 år, så der er
stort potentiale for yderligere skrotning i 2009.

 

Ledelsens beretning 2008 Fi

Kapacitet og afdækning pr. 1. marts 2009

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast
Skibsdage Omkostninger og indtægter (USD pr. dag)
2009 2010 2011 2012+ 2009 2010 2011 2012+

Bruttokapacitet Omkostninger for bruttokapacitet”
Capesize 1.540 1.825 1.825 8.775 13.906 13.002 13.002 10.512
Post-Panamax 0 1.359 3.292 43.619 0 14.104 19.201 12.615
Panamax 7.824 5.253 5.172 32.499 29.567 13.984 11.311 8.634
Handymax 9.495 12.536 13.110 99.071 15.556 13.135 12.149 8.482
Handysize 4.383 7.330 9.925 131.116 15.524 13.174 10.293 6.371
Total 23.242 28.303 33.324 315.080 20.157 13.341 12.210 8.248
Afdækning Indtægter fra afdækning
Capesize -1.365 -1.326 -1.460 -697 52.673 50.624 48.168 66.678
Post-Panamax ” 0 -725 -725 0 0 23.952 24.200 0
Panamax -10.434 -4.696 -2.077 -6.850 39.785 29.340 28.925 24.684
Handymax -10.233 -3.740 -1.796 -1.960 25.483 31.641 28.177 31.888
Handysize -1.548 -466 -365 -120 17.730 20.098 20.739 20.739
Total -23.580 -10.953 -6.423 -9.627 32.877 31.953 32.091 29.142
Nettokapacitet
Capesize 175 499 365 8.078 = Ny opgørelsesmetode: På opfordring af aktionæ-
Post Pere EET Er ao ark
Panamax "2.610 557 3.095 25.649 pr. dag, der vises for den kendte flåde i denne
Handymax -738 8.796 11.314 97.111 tabel. Omkostninger for egne skibe indregnes
Handysize 2.835 6.864 9.560 130.996 nu med de forventede dagstal, mens de tidligere
Total -338 17.350 26.901 305.453 blev indregnet som en syntetisk T/C-ækvivalent,

dvs. inklusive en beregnet finansieringsomkost-
Afdækning i % ning. De samlede gennemsnitsomkostninger

viser dermed nu de forventede kontante omkost-
Capesize 89% 73% 80% 8% ninger pr. dag på den kendte flåde. Tabellen, der
Post-Panamax 0% 53% 22% 0% viser kapacitet og afdækning pr. 31. december
Panamax 133% 89% 40% 21% 2008 efter den tidligere opgørelsesmetode, kan
Handymax 108% 30% 14% 2% findes på selskabets hjemmeside.
Handysize 35% 6% 4% 0%
Total 101% 39% 19% 3%

 

Forventet vækst i raffinaderikapacitet og andel af olieforbrug

%
70
60
50
40
30
20
10

0

 

 

 

 

 

 

 

Syd- Kina  Mellem- Asien, Verden — Afrika Korea Tidl. USSR Nord-  Latin- Oceanien  Øst- Vest- Japan
asien østen andet + Taiwan amerika amerika europa — europa

8 Vækst i raffinaderikapacitet Mm Olieforbrug, % af total
Kilde: MSI Q3 2008.

17

 

18

E Ledelsens beretning 2008

Forventninger til Tank

NORDEN forventer lavere gennemsnitlige fragtrater i 2009, fordi
balancen mellem udbud og efterspørgsel rykker sig. Tilgangen
af tonnage ventes at blive høj, mens efterspørgslen efter trans-
porter modsat ventes at falde på grund af den globale økonomi-
ske krise. Presset på raterne kan dog som tidligere blive opvejet
af uforudsete hændelser — strejker, vejrlig, raffinaderinedbrud,
politisk uro etc. — som midlertidigt får efterspørgslen til at stige
kraftigt i visse regioner.

Rederiets forventninger er blevet bekræftet i de første to måne-
der af 2009, hvor efterspørgslen efter raffinerede olieprodukter
har vist svaghedstegn, og både aktivitetsniveau og rater er re-
duceret, om end der har været store variationer mellem ruter
og segmenter.

NORDENS langsigtede målsætning er fortsat at konsolidere po-
sitionen på produktankmarkedet, men Rederiets aktivitet vil i
2009 være justeret til de udfordringer og muligheder, som op-
står i kølvandet på den globale økonomiske krise.

Ved indgangen til året havde Tankafdelingen 9.581 kendte
skibsdage. Afdelingens målsætning er løbende at have 40-50%
af kapaciteten dækket, men prioriteringen af modparter med
relativt lav risiko betød, at dækningen for året var 30%. Pr. 1.
marts 2009 var dækningen øget til 35%.

Baseret på NORDENs afdækning og markedsforventninger forven-
tes et EBITDA for Tankafdelingen i 2009 på USD 20-50 mio.

Den globale krise vil føre til et vigende olieforbrug. | de store

forbrugsområder i USA og Europa forventes forbruget at falde,
mens der i Kina og Mellemøsten ventes vækst. Tallene er be-

Forventet vækst i olieefterspørgslen, 2009

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. tønder pr. dag %
Nordamerika -0,6 -2,5%
OECD Europa 0,3 -2,0%
OECD Stillehavet -0,2 -2,5%
Tidligere USSR - 0,0%
Europa, andet - 0,0%
Kina 0,1 1,3%
Asien, andet 0,1 1,1%
Latinamerika 0,2 3,4%
Mellemøsten 0,2 2,9%
Afrika 0,1 3,2%
Verden -0,4 -0,5%

 

Kilde: 1EA, jan. 2009.

hæftet med usikkerhed og revideres løbende. Fra januar til fe-
bruar reducerede |EA sin prognose for hele verdens forbrug i
2009, og IEA forudser nu et fald på 1,1%.

Den reelle efterspørgsel efter produkttankskibe ventes dog at
blive højere på grund af de faktorer, der har drevet efterspørgs-
len de senere år, især at ændrede transportmønstre vil føre til
længere transporter af raffinerede olieprodukter. Dette skyldes
dels skærpede krav til blandt andet svovlindhold i raffinerede
produkter i USA og EU, dels at en stigende del af olieproduk-
terne kommer fra raffinaderier, der ligger langt fra de store for-
brugsregioner i USA og Europa.

Den samlede nettotilvækst til den globale tankflåde i 2009
skønnes at blive 11% (kilde: SSY). Flådevæksten bliver dermed
højere end i 2008, hvor markedet var i stand til at absorbere
tilgangen af ny tonnage. | NORDENSs vigtigste skibstyper — Han-
dysize og MR — estimerer SSY væksten i verdensflåden til at
blive henholdsvis 0% og 21% — og under eet 13%.

Den giobale ordrebog i tank udgør ca. 45% af den eksisterende
flåde (kilde: Clarksons), som er et højt niveau historisk. Dermed
er der udsigt til, at de senere års høje vækst i verdensflåden
fortsætter, men med en aftagende tendens allerede fra 2010 på
grund af IMO's udfasning af enkeltskrogede skibe. Også ophug-
ning og aflysning af nybygningsordrer kan få en effekt.

Begivenheder efter balancedagen

Der er ikke fra balancedagen og frem til offentliggørelsen af
årsrapporten indtruffet væsentlige begivenheder, som ikke er
indarbejdet og tilstrækkeligt oplyst i årsrapporten, og som i væ-
sentlig grad påvirker bedømmelsen af resultat eller den finan-
slelle stilling.

Forventet vækst i flåden og ordrebog, tank

 

 

 

Flådevækst Ordrebog i % af
frem til 2011 eksisterende flåde
VLCC 32% 51%
Suezmax 34% 50%
Aframax 27% 35%
LRI1 11% 36%
MR 40% 53%
Handysize -6% 23%
Små tankskibe -8% 41%
Total tankflåde 28% 45%
Kilde: SSY.

 

 

Kapacitet og afdækning pr. 1. marts 2009

Ledelsens beretning 2008 i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tank
Skibsdage Omkostninger og indtægter (USD pr. dag)
2009 2010 2011 2012+ 2009 2010 2011 2012+
Bruttokapacitet Omkostninger for bruttokapacitet”
LR1 842 365 13 0 30.852 27.950 27.950 0
MR 1.837 3.398 4.931 36.974 15.011 15.266 14.648 11.841
Handysize 5.550 5.818 3.572 46.152 14.310 13.316 9.797 8.252
Total 8.229 9.581 8.516 83.126 16.159 14.565 12.634 9.848
Afdækning Indtægter fra afdækning
LR1 -15 0 0 0 7.711 0 0 0
MR — -942 -1.335 -936 -55 19.578 18.183 17.956 18.250
Handysize -1.887 -1.078 -106 0 20.107 20.520 21.175 O
Total -2.844 -2.413 -1.042 -55 19.866 19.227 18.283 18.250
Nettokapacitet N I tode: På opfordring af akti
LR1 27 36 13 0 " Ny opgørelsesmetode: På opfordring af aktionæ-
MR 8 5 270 = 3.995 36.919 rer og andre interessenter har NORDEN valgt at
- 89 - - - ændre opgørelsesmetoden for de omkostninger
Handysize 3.663 4.740 3.466 46.152 pr. dag, der vises for den kendte flåde i denne
Total 5.385 7.168 7.474 83.071 tabel. Omkostninger for egne skibe indregnes
nu med de forventede dagstal, mens de tidligere
Afdækning i % blev indregnet som en syntetisk T/C-ækvivalent,
URI 2% O%. OX 0%, dvs. inklusive en beregnet finansieringsomkost-
5 2 2 ning. De samlede gennemsnitsomkostninger
MR 51% 39% 19% 0% viser dermed nu de forventede kontante omkost-
Handysize 34% 19% 3% 0% ninger pr. dag på den kendte ftåde. Tabellen, der
Total 35% 25% 12% 0% viser kapacitet og afdækning pr. 31. december

 

Fremadrettede udsagn

Denne årsrapport indeholder fremadrettede udsagn, som
afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige be-
givenheder og økonomiske resultater. Udsagnene om 2009
og årene fremover er i sagens natur forbundet med usik-
kerhed, og NORDENS faktiske resultater kan derfor afvige
fra forventningerne.

Forhold, som kan medføre, at NORDENS faktiske resultater
afviger fra forventningerne, er bl.a., men ikke udelukkende,

2008 efter den tidligere opgørelsesmetode, kan
findes på selskabets hjemmeside.

ændringer i de makroøkonomiske og politiske forudsætninger
— specielt på Rederiets hovedmarkeder — ændringer i NOR-
DENs rateforudsætninger og driftsomkostninger, volatilitet
i rater og skibspriser, lovgivningsmæssige ændringer, mod-
partsrisici, mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af
udefra kommende begivenheder etc.

Denne årsrapport er ikke en opfordring til at handle aktier i
Dampskibsselskabet NORDEN A/S.

19

 

20 El Ledelsens beretning 2008

Tørlast

«+ Voldsom volatilitet: Historiske højder blev fulgt af nedsmeltning i markedet
+ Tørlastafdelingens driftsresultat (EBITDA) faldt 9% pga. krisen sidst på året
+ Etablering af nye pools i henholdsvis Handysize og Post-Panamax

 

 

Ledelsens beretning 2008 Fi

Hoved- og nøgletal USD 1.000 2007

    

Totalt antal skibsdage 2000 72 60.425

 

  

 

  

 

 

 

  

 

 

 

 

 

Omsætning 2.742.529
EBITDA 497.314
Salgsavancer fra skibe

EBIT 547.531
Langfristede aktiver 368.978
EBITDA-margin, % 18,1
Gns. antal medarbejdere (inkl. søfolk) 269

 

 

NORDENSs tørlastflåde pr. 31. december 2008

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibstype Capesize Post-Panamax  Panamax Handymax  Handysize
Størrelse (tdw) >150.000  85-120.000 65-82.500 40-60.000 25-40.000
Længde (meter) 289 245 225 190 170
Typiske laster jernmalm, jernmalm, jernmalm, jernmalm, cement,
kul kul kul, korn, kul, bauxit, stål, salt,
bauxit stål, petcoke,
cement alumina
Skibe i drift
Egne skibe 2 - 2 7 k 9
Indbefragtede skibe med købsoption 3 - 138 13% 2. 31
Indbefragtede skibe over 3 år - - 3 12 8 16
Total aktiv kerneflåde 5 0 18 32 10 56
Andre indbefragtede skibe 1 - 48 24 4 137
Total aktiv flåde 6 0 66 56 14 193
Skibe til levering til kerneflåden
Egne skibe - 4 2 10? 18:
Indbefragtede skibe med købsoption - 4 3 12 7
Indbefragtede skibe over 3 år - 4 - 6 6 :
I alt til levering til kerneflåden 0 12 5 28 31
Bruttoflåde i alt 6 12 71 84 45
I alt indbefragtede med købsoption 3 4 16 25 9:
Årets aktivitet i kerneflåden ;
Salg (leveret) - - 3 7 -u
Egne nykontraheringer
og indbefragtninger med købsoption - 0 2 1 7
Indbefragtninger over 3 år i
uden købsoption - 4 - 2 0
A Heraf I enhed solgt. D Heraf 4 enheder solgt, hvoraf 1 enhed 50%-ejet.
B Heraf 3 enheder solgt. E Heraf 2 enheder 50%-ejet.
C Heraf 3 enheder solgt.
Verdensflåde (antal) 814 n.a. 1.555 1.709 2.929 7007 6.670
I ordre til verdensflåden (antal) 825 n.a. 756 970 884 "3.435 2.561

 

Kilde: Clarksons.

21

 

 

22

EH Ledelsens beretning 2008

Markedsudvikling

Tørlastmarkedet var i 2008 præget af en hidtil uset volatilitet,
hvor fragtraterne nåede både historiske højder og historisk lave
niveauer. Baltic Dry Index satte i maj ny rekord med 11.793 og
faldt så fra juni til december med over 90% til under 700 — et
niveau, der ikke er set siden 2002.

Udviklingen i spotmarkedet viste sig tydeligt i værdierne af brugte
skibe, og værdien af en 5-årig Handymax bulkcarrier faldt med
ca. 70% i løbet af året. Stort set hele faldet skete i 4. kvartal.

Nedsmeltningen i tørlastmarkedet i løbet af 2. halvår blev ud-
løst af krisen i det internationale finansielle system. Strammere
finansielle forhold førte til, at flere banker holdt op med at yde
likviditet og remburser til international handel, og i kombination
med rekordhøje råvarepriser medførte det et pludseligt og me-
get markant fald i efterspørgslen efter tørlasttransporter.

Problemerne blev skærpet af, at situationen hurtigt udviklede
sig fra at være en amerikansk og delvist også europæisk fi-
nanskrise til at blive en global økonomisk krise, der i høj grad
også satte sine spor i de emerging markets og de råvareinten-
sive industrier, der er så vigtige for tørlastmarkedet. Væksten i
produktionen af stål faldt således til 2% (7%) i 2008, hvilket
dækker over en pæn stigning på 5% til og med 3. kvartal og et
brat fald på 19% i 4. kvartal.

Kina var også i 2008 en væsentlig faktor i tørlastmarkedets ud-
vikling. Efter to år med BNP-vækst på 10,5% og 12,5% faldt
Kinas BNP-vækst i 4. kvartal til blot 6,8%, mens væksten i lan-
dets industriproduktion faldt til ca. 5-6% i årets sidste måneder
efter stigninger på 14% i årets første 9 måneder og ca. 17% i
hele 2007 (kilde: National Bureau of Statistics China). Kinas
import af jernmalm, der de senere år har været en meget vigtig
driver i det globale tørlastmarked, bremsede voldsomt op. | 3.
kvartal var der et decideret fald i de importerede mængder, men
i løbet af december kunne der spores en svag bedring, da faldet

Baltic Exchange Dry Index, 2004-2008 luFTeled dage ELO Er ole rss el es]

 

 

i stålpriserne bundede ud, og de kinesiske jernmalmslagre be-
gyndte at falde. Derfor steg importen fra november til december
med 6,2%. For året som helhed voksede importen af jernmalm
med 16%, men tallet dækker over stærk aktivitet i 1. halvår med
vækstrater på 22% og et meget svagt 2. halvår.

Næsten alle de faktorer, der i hele 2007 og i første halvdel af
2008 påvirkede tørlastmarkedet positivt, vendte rundt og lagde
i årets sidste del et negativt pres på markedet. Således faldt
både de gennemsnitlige transportdistancer og flaskehalsene i
havnene, og det vurderes, at disse to faktorer reducerede den
samlede vækst i efterspørgslen på tørlasttransporter med hen-
holdsvis 0,4 procentpoint og 0,9 procentpoint i 2008. Den sam-
lede efterspørgsel på transport af tørlast skønnes at være steget
3,9% mod 13% året før (kilde: R.S. Platou). Opbremsningen i
4. kvartal understreges af, at efterspørgslen i de tre første kvar-
taler voksede 7,8%.

Den globale tørlastflåde vurderes i 2008 at være vokset med
6,5% netto (kilde: R.S. Platou). Efter i flere år at have ligget
næsten stille voksede skrotningen af ældre skibe i 4. kvartal til
et historisk højt niveau på 5,4 mio. tdw, svarende til ca. 1,2% af
verdensflåden. Fortsatte bestillinger af nybygninger i løbet af 1.
halvår betød, at den globale ordrebog sluttede året på ca. 72%
af den aktive flåde (kilde: Clarksons). Men som følge af kredit-
krisen og de hårde vilkår for finansiering af nybygninger er der
betydelig tvivl om, hvor store dele af den fremtidige ordrebog i
tørlast, der overhovedet vil blive leveret.

Finansielle resultater

Tøriastafdelingens EBITDA blev USD 455 mio., hvilket er 9%
lavere end året før. Markedet var fra starten af året vanskeligt
at operere i som følge af de store rateudsving. EBITDA steg i
de første tre kvartaler i forhold til året før, men selv om den
langsigtede afdækning af flåden ydede en vis beskyttelse mod
de meget lave spotrater, blev indtjeningen i 4. kvartal utilfreds-
stillende på grund af især fire forhold:

Brugtpriser for Handymax og Panamax

 

 

 

 

USD pr. dag USD mio.
12.000 ———————— 80.000 ————me 100
10.000 70.000 90
60.000 80
8.000 50.000 70
6.000 40.000 60
4.000 30.000 (— 50
20.000 40
2.000 eee Ve 30
0 —————————————— 0 20

2004 2005 2006 2007 2008 JANO6 JULO6 JANO7 JULO? JANO8 JUL 08 2004 2005. 2006 2007 2008

— BDI
— Gennemsnit

Kilde: Baltic Exchange. Kilde: Clarksons.

- 1-årig T/C-rate 52.000 tdw
= 3-årig T/C-rate 52.000 tdw

— 5-årig Panamax, 74.000 tdw
- 5-årig Handymax, 52.000 tdw
Kilde: Baltic Exchange.

 

NORDEN indvilligede i at udskyde en række laster, der var
planlagt til 4. kvartal, mens andre laster blev annulleret eller
endte i retstvister. Det kostede samlet i kvartalet en forventet
indtjening (EBITDA) på op imod USD 50 mio.

+ Faldet i spotraterne på over 90% påvirkede indtjeningen på
de åbne skibsdage i 4. kvartal stærkt negativt.

+ NORDEN havde tidligere på året via terminslastekontrakter
(FFA'er) reduceret dækningen i Panamax i forventning om
et stærkt 4. kvartal. Det kraftige ratefald medførte et tab på
disse kontrakter.

+ En modpart gik konkurs i oktober, hvilket kostede en forven-

tet indtjening på ca. USD 9 mio. Hertil kommer, at den for-

øgede modpartsrisiko har givet anledning til en USD 4 mio.
nedskrivning på forfaldne fragttilgodehavender.

NORDEN gik ind i året med en høj afdækning, hvor 78% af
den kendte kapacitet var beskæftiget, og hvor dækningen i de
mest volatile skibstyper, Capesize og Panamax, var særligt høj
med 100% og 91%. Men trods denne konservative tilgang be-
tød bl.a. udskydelsen af laster, at Rederiet i 4. kvartal blev mere
eksponeret mod det kraftigt faldende marked end planlagt.

Antallet af skibsdage steg med 13% til 68.172. | de tre første
kvartaler havde NORDEN 22% flere skibsdage, men da krisen
brød ud, udnyttede NORDEN fleksibiliteten i sit flådemix til på
kort tid at tilbagelevere et stort antal korttidsindbefragtede ski-
be. Derfor faldt kapaciteten i 4. kvartal.

De realiserede T/C-ækvivalenter i NORDENs vigtigste skibsty-
per, Panamax og Handymax, lå for året som helhed henholdsvis
23% og 14% over 2007.

Ledelsens beretning 2008 HG

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Den langtidsindbefragtede Handysize
enhed NORD SINGAPORE laster
tømmer i Tauranga, New Zealand,

til Kina. NORDEN har 31 skibe

til levering i Handysize, som forventes
at være den mindst volatile skibstype i
tørlast, ligesom en stor del af verdens-
flåden ventes at blive hugget op.

Rederiet realiserede i 2008 avancer fra salg af skibe på i alt
USD 253 mio. (USD 63 mio.) ved salgene af 7 Panamax og 3
Handymax bulkcarriers, heraf 1 delvist ejet, hvor avancen er
indtægtsført under "Resultatandele af joint ventures". Også efter
krisen brød ud i efteråret, har NORDEN sikret likviditet og avan-
cer ved salg af yderligere tonnage til levering i 2009.

På grund af de stigende salgsavancer opnåede afdelingen et
EBIT på USD 687 mio. eller en fremgang på 26%. Resultatet er
tilfredsstillende på baggrund af markedets nedsmeltning.

Rederiet fik et resultat før skat på USD -9 mio, (USD 5 mio.) på
spekulativ FFA-aktivitet i datterselskabet NORDEN Derivatives
A/S, og den spekulative aktivitet blev som følge af tabet og usik-
kerheden i markedet lukket ned i august. Rederiet anvender her-
efter alene FFA'er til driftsmæssig afdækning af den fysiske bog.

Vækst i efterspørgselsindikatorer, tørlast, 2008

 

 

 

 

 

 

 

 

% Mio. ton
Global søbaseret transport 3,9 108
Heraf jernmalm 7,0 56
Heraf kul 2,5 20
Kina
Jernmalmim port 15,6 60
Kulimport -20,9 -10,6
Cementeksport -20,6 -6,5
Ståleksport -12,9 -8,0

 

Kilde: R.S. Platou.

 

  

24

H Ledelsens beretning 2008

Leveringer og nye kontrakter, 2004-2008

30
25
20
15

 

 

 

 

10
5
0

 

 

2004 2005 2006 2007 2008

Leveringer Nye kontrakter

MH Langtidsindbefragtninger MH Langtidsindbefragtninger

E Nybygninger Æ Nybygninger

EBITDA og EBIT er af de førnævnte årsager lavere, end NOR-
DEN forventede både ved årets indgang og i sine seneste for-
ventninger fra 19. november.

Forretningsudvikling

Som følge af stigende priser på nybygninger og langtidsindbe-
fragtninger valgte Rederiet at bestille færre nye skibe til ker-
neflåden, end det var tilfældet i 2007. Rederiet bestilte i 2008
8 bulkcarrier nybygninger og indgik 2 langtidsindbefragtninger
med købsoption. Alle kontraheringer skete, før krisen for alvor
brød ud, men disse skibe skulle i lyset af den senere markeds-
udvikling ikke have været bestilt. Ordrebogen med skibe til leve-
ring til kerneflåden steg netto med 3 enheder til 76 skibe.

Kerneflåden er de seneste år især udvidet i Handysize og Post-
Panamax, og Rederiet etablerer i 2009 to nye pools, der skal
stå for kommerciel management af de skibstyper, hvor Rederiet
ser et betydeligt potentiale. Partner i disse pools er Interorient
Navigation Company Ltd., som også er partner i Norient Pro-
duct Pool.

SEES EN Mr

sank SE RV:

ea

 

NORDEN transporter — Tørlastafdelingen i 2008

E Bauxit

BE Cement/cementslagge
mM Kul

EH Kom

MI Jernmalm

EH Andet

1
on Å Salt

2% 37%

9% 15%

17%

 

Handysize forventes at være den mindst volatile skibstype i tør-
last, og en stor del af den nuværende globale flåde ventes at
blive hugget op ide kommende år, da 59% af verdensflåden er
over 20 år (kilde: Clarksons). | Post-Panamax vil Rederiet med
12 skibe til levering få mulighed for at blive en betydelig aktør,
og skibstypen ventes at lukke hullet mellem Capesize og tradi-
tionelle Panamax skibe. De Post-Panamax skibe, NORDEN har
bestilt, er mellem 110.000 og 120.000 tdw og har 50% større
lasteindtag end traditionelle Panamax skibe, mens adgangen
til mindre havne fortsat er god, idet skibenes dybgang kun er
8% større.

Rederiet indgik i november en aftale om teknisk og kommerciel
management af 3 Panamax og 2 Handymax bulkcarriers. Opga-
ven med at drive skibene, der tidligere var ejet af Britannia Bulk,
ses som et tegn på tillid til Rederiets kommercielle og tekniske
kompetencer. NORDEN forventer, at der kan opstå muligheder
for lignende aftaler med ejere, som søger en langsigtet partner.

NORDENS eget Handymax skib NORD
EMPATHY i tørdok i Dubai. Egenflåden
i Tørlast voksede i 2008 fra 9 til 11
enheder.

 

Ledelsens beretning 2008 Få

Beskæftigelse og rater, Tørlast

Antal skibsdage i NORDEN

T/C-ækvivalent (USD pr. dag)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Inkl. Ekskl. Spot
enkeltstående enkeltstående T/C gns. NORDEN
rejser rejser NORDEN markedet” T/C ift. spot
2008
Capesize 2.076 2.076 57.658 106.025 -46%
Panamax 35.245 31.481 54.853 58.339 -6%
Handymax 24.387 21.549 39.793 41.546 -4%
Handysize 6.464 5.718 34.340 29.282 17%
Total 68.172 60.824
2007
Capesize 1.964 1.964 42.505 116.049 -63%
Panamax 29.909 29.444 44.511 56.815 -22%
Handymax 24.149 22.238 34.984 47.449 -26%
Handysize 4.403 4.352 30.619 32.447 -6%
Total 60.425 57.998
Ændring 2008 ift. 2007
Capesize 6% 6% 36% -9%
Panamax 18% 7% 23% 3%
Handymax 1% -3% 14% -12%
Handysize 47% 31% 12% -10%
Total 13% 5%

 

= Kilde: Baltic Exchange.

Tørlastafdelingens aktive flåde steg til over 200 skibe i løbet af
året, men var reduceret til 142 skibe ved årets afslutning, efter
NORDEN havde udnyttet fleksibiliteten i sin forretningsmodel
til at reducere både flådens kapacitet og hyreomkostninger væ-
sentligt. | løbet af 4. kvartal blev ca. 60% af den aktive tørlastflå-
de leveret tilbage og delvist erstattet af ny og billigere kapacitet.
Ud af den aktive flåde på 142 skibe ved årets udgang var over
50 skibe kun taget ind til en enkelt rejse.

I løbet af året indgik Rederiet en række lastekontrakter med
industrielle samarbejdspartnere om fragt af råvarer, hvorved
NORDEN i alt afdækkede ca. 34.000 skibsdage i 2008-2023.
Rederiet udbygger dermed sit omfattende globale handelsmøn-
ster og optimerer fremtidig indtjening ved at sikre en høj udnyt-
telsesgrad af flåden. Den største lastekontrakt, der blev indgået,
er på fragt af 15 mio. tons kul til Taiwan over en periode på 15
år. NORDEN arbejder målrettet på at være den foretrukne sam-
arbejdspartner for store industrikunder og derved sikre solide
og langsigtede pengestrømme. Netop i perioder med væsentlig
usikkerhed vil de store befragtere søge at sikre deres fragtbehov
ved aftaler med solide shippingselskaber, og NORDEN er godt
positioneret pga. Rederiets stærke finansielle situation og tradi-
tion for langvarige partnerskaber.

Kapacitetudvikling, Tørlast

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibsdage
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000

0

2005 2006 2007 2008 2009

E Kendt kapacitet ved årets indgang
E Kapacitetstilpasning i årets løb

25

 

 

26 EJ Ledelsens beretning 2008

Tank

+ Selvom tilgangen af tonnage var høj, steg markedsraterne (BCTI) 18%
"+ Tankafdelingen fik sit bedste driftsresultat til dato trods høje bunkerudgifter
«+ Norient Product Pool øgede kapaciteten til 59 aktive skibe

 

 

Ledelsens beretning 2008 FG

Hoved- og nøgletal USD 1.000 2007

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Totalt antal skibsdage 6.968
Omsætning 190.611
EBITDA 53.090
Salgsavancer fra skibe 104.015
EBIT 149.360
Langfristede aktiver 211.850
EBITDA-margin, % j 27,9
Gns. antal medarbejdere (inkl. søfolk) 170. 164

 

NORDENS tankflåde pr. 31. december 2008

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Produkttankere
Skibstype LR1 MR Handysize 2007
Størrelse (tdw) 60-75.000  42-60.000 27-42.000 -
Længde (meter) 230 180 170
Typiske laster fuel- og fuel-, og fuel- og
fyringsolie, fyringsolie, fyringsolie,
benzin, diesel, benzin, benzin,
flybrændstof, veg. olie, veg. olie,
naphtha diesel diesel
Skibe i drift ' Ø
Egne skibe - - 7: Æ 5
Indbefragtede skibe med købsoption - 4 na 3
Indbefragtede skibe over 3 år 1 34 128000 16 12
Total aktiv kerneflåde 1 7 19 7 27. 20
Andre indbefragtede skibe 1 - om ole 3
Total aktiv flåde 2 7 19 8 23
Skibe til levering til kerneflåden
Egne skibe - 3 1. 7
Indbefragtede skibe med købsoption - 7 - 9
Indbefragtede skibe over 3 år - 1 - 5
I alt til levering til kerneflåden 0 11 1 21
Bruttoflåde i alt 2 18 20 44
I alt indbefragtet med købsoption 11 12
Årets aktivitet i kerneflåden
Salg (leveret) - 2 - 4
Egne nykontraheringer. og
indbefragtninger med købsoption - - - 6
Indbefragtninger over 3 år uden købsoption - 1 - 4
A Heraf 1 enhed i 50%-ejet joint venture.
B Heraf 3 enheder i 50%-ejet joint venture.
C Heraf 2 enheder i 50%-ejet joint venture.
Verdensflåde (antal) 407 746 671 1.824 2.348
I ordre til verdensflåden (antal) 119 350 96 565 991

 

Kilde: SSY dec. 2008.

27

 

28

EH Ledelsens beretning 2008

Markedsudvikling

Trods forventninger om et stigende pres på tankmarkedet i 2008
på grund af høj tilgang af især produkttonnage, lå markedsra-
terne for produkttank i gennemsnit 18% over niveauet i 2007 og
4% over 2006, målt ved Baltic Exchange Clean Tanker Index.
De primære årsager til de stigende rater var den stigende kom-
pleksitet i handels- og fragtmønstre på raffinerede olieprodukter
drevet af regionernes meget forskellige krav til brændstofspeci-
fikationer samt voksende afstande mellem raffinaderier og de
store forbrugsområder.

Produkttankmarkedet har over de senere år oplevet stigende
volatilitet på grund af en hårfin balance mellem udbud og ef-
terspørgsel, og 2008 var ingen undtagelse. Året var præget af
en robust efterspørgsel suppleret med periodiske, bratte rate-
svingninger drevet af enkeltstående begivenheder. Blandt de
væsentligste enkeltstående begivenheder var en stærk arbitra-
gedreven efterspørgsel på transporter fra USA til Europa med
diesel/gasolie, som startede i 2. kvartal og helt ind i 3. kvartal
drev de transatlantiske fragtrater op.

Desuden tvang orkanen Ike's hærgen i den Mexikanske Golf i
september USA til kraftigt at øge importen af raffinerede oliepro-
dukter, fordi over 50% af den amerikanske raffinaderikapacitet i
en periode var lukket ned, og USA's benzinlagre kom ned på det
laveste niveau i mere end 40 år. Øst for Suez var det primært et
boom i kinesisk import af olieprodukter, der trak raterne i Fjern-
østen op i løbet af sommeren.

Samlet var markederne i 1. kvartal svage, mens 2. og 3. kvar-
tal var overraskende stærke, men I løbet af 3. kvartal og ind i
4. kvartal blev markederne i stigende grad præget af tumulten
på de globale finans- og kommoditetsmarkeder, som førte til
bratte prisfald på bl.a. olie, hvor prisen faldt med 75% fra juli til
december. Lavere økonomisk vækst ledte også til lavere efter-
spørgsel på olie og olieprodukter, hvilket naturligt førte til lavere
aktivitet inden for fragtede volumener.

Baltic Clean Tanker Indeks

 

 

 

Produkttanker — MR T/C-rater

Vækst i efterspørgselsindikatorer, 2008

 

 

 

Globalt BNP 3,4%
Efterspørgsel olie -0,2%
Efterspørgsel råolietonnage 4,6%
Efterspørgsel produkttonnage 2,6%

 

Kilder: IEA jan. 2009, IMF jan. 2009, MS! Q4 2008.

Det store olieprisfald resulterede i, at futureprisen på olie lå mar-
kant over spotprisen, og det gav i årets sidste måneder et stærkt
økonomisk incitament til global lageropbygning. Det førte til en
vis stabilisering af tankmarkedet, men på et lavere niveau.

På trods af det faldende aktivitetsniveau i 2. halvår og stor til-
gang af ny tonnage har den fundamentale tro på tankmarkedet
været ret robust. Periodemarkedet for MR tonnage faldt således
kun med 10% i 2008, mens tankskibsværdierne i højere grad
var påvirket af nedgangen i den globale økonomi. Priserne vur-
deres at være faldet med 20% for en 5-årig MR produkttanker
og med 13% for nybygget tonnage (kilde: Clarksons).

Verdensflåden I NORDENSs skibstyper — Handysize, MR og LRI1
— vurderes samlet set at være vokset med netto 10% i årets løb,
mens den totale tankflåde, inklusive råolietankere, skønnes at
være vokset med netto 6% målt i tdw (kilde: SSY). Tilgangen var
størst inden for MR med 19% vækst, mens den globale flåde-
vækst inden for NORDENS vigtigste skibstype — Handysize — var
markant lavere med 4% (kilde: SSY).

Finansielle resultater

Tankafdelingens EBITDA blev med USD 67 mio. det bedste
driftsresultat nogensinde. Indtjeningen steg i forhold til året før
med 26%, fordi Tankafdelingen havde et højere aktivitetsniveau
med stor tilgang af både ejet og indchartret tonnage, der blev
beskæftiget til attraktive rater.

Brugtpriser for moderne MR produktskibe

 

 

 

 

 

 

 

USD pr. dag USD mio.
2.500 30.000 55
2.000 28.000 50 ———"
1.500 Å 26.000 35 end (
407
1.000 24.000
35
500 —————————— 22.000 30
O meer 20.000 25
2004 2005 2006 2007 2008 JANO6 JULO6 JANO7 JULO7 JAN 08 JULO8 JANO5S JANO6  JANO7 JAN 08

- BCTI
- Årsgennemsnit

Kilde: Baltic Exchange. Kilde: Clarksons.

— 1-årig T/C-rate 47-48.000 tdw
= 3-årig T/C-rate 47-48.000 tdw

— 5-årig MR tanker
Kilde: Baltic Exchange.

 

 

 

Skibsdage
10.000

Kapacitetudvikling, Tank Amerikansk benzinimport og raffinaderiudnyttelse
' %

 

8.000

 

 

6.000

 

 

4.000
2.000
0

 

-1.000
2005 2006 2007 2008 2009

EM Kapacitetstilpasning i året
mn Kendt kapacitet primo året

 

Amerikansk dieselfeksport og transatiantisk dieselarbitrage

USD pr. ton 1.000 tønder pr. dag
60 1.800

 

 

 

 

JAN 08

APR 08 JUL 08 OKT 08

— Dieselarbitrage USA 3 Europa
8 USA dieseleksport
Kilde: Bloomberg.

 

Ledelsens beretning 2008 Fi 29

40 af Norient Product Pools skibe
er såkaldte isskibe, der er bygget og
godkendt til at sejle gennem isfyldte
farvande. Der findes forskellige
isklasser, som angiver, hvor meget
is skibet kan sejle igennem. Et skib
med isklasse 1A kan sejle gennem
tykkere is end et med 1B eller 1C.

 

 

 

1.000 tønder pr. dag
100 2.100

 

 

1.700

 
 
 
   

1,300
900
500

100

JAN 08 APR 08 JUL 08 OKT 08

— USA raffinaderiudnyttelse
& USA benzinimport
Kilde: Bloomberg.

   

Amerikansk benzinimport og transatlantisk benzinarbitrage

US cent pr. gallon 1.000 tønder pr. dag
60 2.100

 

   
  
 
 
   

40

 

1.700

20 1.300
0 900
-20 500

-40 100
JAN 08 APR 08 JUL 08 OKT 08

- Benzinarbitrage Europa 3 USA
& USA benzinimport
Kilde: Bloomberg.

30

Ledelsens beretning 2008

Antallet af skibsdage steg 33%. De realiserede T/C-ækvivalenter
i Handysize og MR var henholdsvis 8% og 5% lavere end i 2007
på grund af de høje priser på bunkerolie. NORDENS indsejling
i Handysize og MR lå henholdsvis 5% og 6% over de gennem-
snitlige 12-måneders T/C-rater i markedet i 2008.

En stor del af kapaciteten var beskæftiget i spotmarkedet, fordi
Rederiet i sin afdækningsstrategi har prioriteret modparter med
relativ lav risiko, og | flere tilfælde har afvejningen af pris og
risiko ikke gjort det attraktivt at indgå aftaler om yderligere af-
dækning.

Tankafdelingen fik avancer på USD 36 mio. fra salget af 2 pro-
dukttankskibe, hvor aftalerne var indgået i tidligere år. Medreg-
net disse avancer blev EBIT USD 97 mio. mod USD 149 mio.
året før. Faldet skyldes, at NORDEN i 2007 havde væsentligt hø-
jere salgsavancer, nemlig USD 104 mio, Afdelingen har i 2008
ikke indgået nye aftaler om skibssalg.

EBITDA og EBIT er bedre end ventet ved årets indgang og ligger
i den høje ende af de intervaller, NORDEN gav i sine seneste
forventninger den 19. november.

  
 

Den indbefragtede LR1 produkttanker UACC
IBN SINA losser dele af sin last af benzin til
NORDENSs egen produkttanker NORD
THUMBELINA ud for Yosu, Korea. UACC IBN
SINA ejes af United Arab Chemical Carriers
(UACC), og samarbejdet blev i 2008 udstrakt
til, at NORDEN har 5 af UACC's skibe i kom-
merciel management.

Fra venstre: Søren Leif Madsen (1.
maskinmester), Terje Dam (overstyr-
mand), Henrik Holm (skibsfører), Kirsten
Bendtsen (gudmoder), Bendt Bendtsen
(tdl. vicestatsminister) og Viggo Nielsen
(maskinchef) ved navngivningen af NORD
SNOW QUEEN på GSI Shipyard. Skibet
var det 6. af 8 nybygninger med navn
efter H. C. Andersens eventyr.

Forretningsudvikling

Den kommercielle drift af NORDENS produkttankskibe vareta-
ges af Norient Product Pool. Poolsamarbejdet med interorient
Navigation Co. Ltd. er i løbet af året udvidet til også at omfatte
LRI skibe, mens kapaciteten i de eksisterende skibstyper —
Handysize og MR — er øget. De større LR1 skibe ligger i natur-
lig forlængelse af Handysize og MR og sikrer en øget bredde i
udbuddet.

Transporter — NORDEN og Norient Product Pool i 2008

1% 7%

E Råolie

I Fuelolie

B Benzin, jet fuel,
naftalin og diesel

44% ME Andet

 

 

Ledelsens beretning 2008

Beskæftigelse og rater, Tank

Antal skibsdage i NORDEN

T/C-ækvivalent (USD pr. dag)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Heraf 12 mdr NORDEN
Total antal beskæftiget T/C gns. T/C ift. 12
skibsdage i spotmarkedet NORDEN markedet” mdr. T/C
2008
Aframax 456 456 40.943 33.931 21%
LR1 341 341 33.263 29.304 14%
MR 2.290 1.512 24.594 23.255 6%
Handysize 6.189 4.084 22.897 21.863 5%
Total 9.276 6.393
2007
Aframax 1.053 1.004 29.663 31.269 -5%
LR1 - - - - -
MR 2.251 1.373 25.804 24.817 4%
Handysize 3.664 2.235 24.898 23.500 6%
Total 6.968 4.612
Ændring 2008 ift. 2007
Aframax -57% -55% 38% 9%
LR1 - - - -
MR 2% 10% -5% -6%
Handysize 69% 83% -8% -7%
Total 33% 39%

 

= Kilde: ACM Shipbroker Ltd.

Norient Product Pool har desuden åbnet nyt kontor i Annapolis,
USA, og er således repræsenteret på alle de største markeder
og i de væsentligste tidszoner.

Med de nye aktiviteter er Norient Product Pool i endnu højere
grad end tidligere i stand til at imødekomme kundernes behov
for et fleksibelt og bredt udbud af produkttonnage.

Poolens aktive flåde bestod ved årets udgang af 4 LR1, 40 Han-
dysize og 15 MR enheder, og poolens partnere har yderligere
22 enheder i ordre til fremtidig levering. 40 af de aktive skibe er
isklasse 1A eller 1B. Den voksende kapacitet i poolen har, sam-
men med en yderligere optimering af befragtningen, medført, at
poolen har øget sin kapacitetsudnyttelse målt ved last/ballast-
ratio til effektivt 83,4% (dvs. under 17% tomsejlads), som er et
særdeles tilfredsstillende niveau.

Som følge af leveringer fra ordrebogen voksede NORDENS ak-
tive tankflåde i løbet af året fra 23 til 28 enheder. Hele væk-
sten skete inden for produkttank og især inden for Handysize.
Modsat har NORDEN indstillet sit virke som operatør inden for
råolietank, hvor Rederiet ellers gik ind i året med 3 indchartrede

Aframax-enheder. NORDEN vil løbende vurdere mulighederne
for at genoptage aktiviteterne med transport af råolie.

Det samlede antal skibsdage steg som nævnt 33%, mens antal-
let af skibsdage inden for produkttank alene steg 49%.

Rederiet har bevidst ikke kontraheret nybygninger eller indgået
langtidsindbefragtninger med købsoption i årets løb. Da der
samtidig er taget levering af en række enheder, reduceredes
NORDENS ordrebog med skibe til fremtidig levering fra 21 til
12 enheder. Bruttoflåden med både aktive skibe og skibe til
levering udgjorde ved årets udgang 40 enheder.

Kapacitetsudnyttelse i Norient Product Pool, 2005-2008

 

 

 

 

2005 2006 2007 2008
Skibsdage med last 3.192 4.779. 7.661 10.432
Skibsdage i ballast 750. 1.056 1.817 2.073
Total antal skibsdage 3.942 5.835. 9.478 12.505
Kapacitetsudnyttelse i % 81,0% 81,9% 80,8% 83,4%

 

31

 

 

Ledelsens beretning 2008

32

 

Ledelsens beretning 2008 Hi

Corporate Social Responsibility

«+ CO0,-udledning fra egne skibe reduceret med 2,4%
« 14-punkts plan rulles fuldt ud på alle skibe i 2009
«+ Nye og skrappere mål for svovlindhold i fuelolie

NORDEN arbejder med miljømæssig og social bæredygtighed,
fordi Rederiet anerkender et ansvar for klimaforandringer, miljø,
arbejdsmiljø, medarbejdernes vilkår, sikkerhed til søs samt an-
dre emner inden for Corporate Social Responsibility (CSR).

Bestyrelsen udpegede i april 2008 et CSR Executive Body, der
driver og overvåger indsatsen og særligt holder sig orienteret om
klimadebatten. Dette CSR Executive Body, som fra 2009 har
finansdirektør Michael Tønnes Jørgensen som formand, rappor-
terer til bestyrelsen.

Udgangspunktet for NORDENS indsats er dels FN's Global
Compact — de 10 anerkendte principper om miljø, menneske-
rettigheder, arbejdstagerrettigheder og anti-korruption — dels
International Labour Organisation (ILO) og andres arbejde med
The Maritime Labour convention og endelig The International
Maritime Organisation's (IMO's) konventioner og retningslinjer.

På den baggrund har NORDEN fastlagt politikker, som er gengi-
vet under "Corporate Social Responsibility" på hjemmesiden, og
er begyndt at udmønte dem. | 2008 var fokus især på at:

Nedbringe udledninger af CO, og SO, fra egne skibe.

Øge dialogen om CSR, bl.a. via Carbon Disclosure Project.
Støtte relevant uddannelse og forskning.

Styrke velfærd og sikkerhed til søs.

.

Lavere CO,-udledninger

Miljøregulering af skibsfarten er i Kyoto-protokollen lagt over til
IMO, FN's internationale søfartsorganisation. IMO har i 2008
arbejdet på at skabe et grundlag for en regulering, og NORDEN
har via Danmarks Rederiforening og The International Associa-
tion of Independent Tanker Owners (INTERTANKO) støttet det
arbejde. NORDEN anser de ni principper, som IMO's Marine
Environment Protection Committee i 2008 fastlagde, som et
godt afsæt for en regulering.

NORDEN betragter klimahåndtering og udledning af drivhus-
gasser som globale problemer, der kræver globale løsninger.
NORDEN ser derfor gerne en regulering af skibsfarten på FN's
Klimatopmøde i december 2009. Sideløbende fortsætter NOR-
DEN med afsæt i sin miljø- og klimapolitik arbejdet med at ned-
bringe udledningerne fra sine egne skibe.

Centralt i indsatsen står en 14-punkts plan med tiltag, som rul-
les ud på egne skibe og nybygninger. Tiltagene har inspireret
INTERTANKO, som har gjort 11 af de 14 punkter til anbefalin-
ger til medlemmerne.

NORDENS mål med planen var at reducere udledningerne af
CO, fra egne skibe med 2% i 2008, og det mål blev nået. NOR-
DENs egne skibe skønnes i 2008 at have udledt 373.990 ton
CO, mod 362.000 ton året før. Væksten i absolutte tal skyldes,
at egenflåden er vokset. Opgjort pr. skibsdag vurderes det, at
udledningen af CO, er faldet 2,4%. Emissionerne er bl.a. bereg-
net ud fra antagelser om motorens størrelse, type og belastning,
og miljøtiltag er indregnet med den effekt, som INTERTANKO
har fastlagt som standard.

Samlet estimeres alle skibe under NORDENs kommercielle
kontrol — inklusive indbefragtet tonnage — at have udledt 3,3
mio. ton CO, mod 2,6 mio. ton i 2007. Tallet er beregnet ud
fra indkøbt bunkerolie og kan ikke sammenlignes med tallet
for emissioner fra NORDENSs egne skibe. Stigningen i totaltallet
skyldes, at NORDEN har opereret flere skibe.

14-punkts planen vil blive endeligt implementeret på alle egne
skibe i 2009 og forventes at reducere CO,-emissionerne fra
egne skibe med yderligere 2%.

Lavere svovlindhold

NORDEN har også systematiseret indsatsen for at reducere ud-
ledningen af SO, ved at mindske svovlindholdet i indkøbt bun-
kerolie. Indholdet af svovl indgår nu i Rederiets samlede vurde-
ring af tilbud på bunkers, og målet har været, at det gennem-
snitlige svovlindhold i bunkers på alle skibe under Rederiets
kontrol, også indchartrede, er mindre end 2,75%. Målet blev
nået med et gennemsnit for hele året på 2,31% mod 2,51% i
de sidste måneder af 2007, hvor NORDEN begyndte at samle
data. NORDEN vil sænke målet til 2,3% for 2009. IMO's regler
på området tillader højst 4,5% svovl i bunkers i internationale
farvande og højst 1,5% i Sulphur Emission Control Areas som
Østersøen, Nordsøen og Den Engelske Kanal.

Rederiet har også, som fastlagt i miljø- og klimapolitikken, i
2008 indført whistleblower-systemet SAFELine. Her kan søfolk
døgnet rundt direkte rapportere eventuel manglende opfyldelse
af processer for sikkerhed, indre og ydre miljø, velfærd, regler
m.v.

Andre elementer i Rederiets miljøpolitik er biodiversitet, hensyn
til havets dyr og planter og forsvarlig håndtering af affald. Derfor
anvender NORDEN alene miljøvenlig bundmaling. Alle tank-
skibe er dobbeltskrogede. Ballastvand håndteres ansvarsfuldt,
og hertil kommer, at en reduktion af affaldsmængder indgår i
14-punkts planen.

33

 

34

El Ledelsens beretning 2008

 

Optimering af trim

NORDEN deltager også i produktmodningen af systemet
GreenSteam7M, som under sejlads indsamler data om de for-
hold, der påvirker skibets fart og brændstofforbrug, f.eks. vind,
bølgehøjde, dybgang, hastighed, rorets vinkel, motorens indstil-
ling m.v. Med afsæt i de data giver systemet on-line anbefalin-
ger til broen om skibets optimale trim.

GreenSteamTM blev som pilotprojekt installeret på produkttan-
keren NORD SNOW QUEEN ved leveringen fra værft i septem-
ber 2008. De første data peger på, at det teoretisk er muligt at
reducere forbruget af brændstof — og dermed udledningen af
CO, - med op til 4%. Derfor besluttede Rederiet at installere
yderligere software, som skal gøre det muligt at tilpasse skibets
trim til forskellige vejr- og havforhold. Når softwaren er testet,
besluttes det, om systemet bredt skal indføres i egenflåden.

Styrket kommunikation

Som et af kun tre rederier i de nordiske lande deltog NORDEN
i 2008 for første gang i Carbon Disclosure Project (CDP), den
mest omfattende globale kortlægning af store virksomheders
indsats for at reducere CO,-udledninger. Det uafhængige CDP
støttes af mere end 385 af verdens største investorer. NORDEN
har besluttet sig for at rapportere til CDP igen i 2009.

Som andre eksempler på aktiv kommunikation med interessen-
terne om CSR udgav NORDEN i foråret bogen "Miljøet og D/S
NORDEN', Rederiets holdninger og indsats beskrives også bl.a.
på hjemmesiden, i årsrapporten og på generalforsamlingen.

Rederiet søger konstant at højne sikkerheden til søs
og øge bevidstheden om det ydre miljø. Det sker bl.a.
ved computerbaseret træning, procedurer, kampag-
ner, briefinger og sikkerhedsmøder, inspektioner og
Key Performance Indicators (KPY'er) for officerer.

 

Støtte til forskning og udvikling

NORDEN sponserer et PhD-projekt på Copenhagen Business
School (CBS) under overskriften "Building Social Performance
Capabilities in the Shipping Industry".

NORDEN har også direkte og indirekte via fondsmidler i 2008
engageret sig i at fremme talentudvikling og viden inden for
områder som shipping management, logistik og sikkerhed. Det
sker i et samarbejde med Nanyang Technological University i
Singapore, Shanghai Maritime University og Holy Cross of Da-
vao College i Mindanao på Filippinerne. NORDEN finansierer
legater på de 3 læreanstalter og ansætter også trainees herfra.
I Danmark støtter NORDEN Danmarks Rederiforenings aktivite-
ter for at tiltrække talenter til shippingindustrien. Endelig støtter
NORDEN internt talent- og lederudvikling.

BEST RAISES

Typiske Handymax bulkcarriers og Handysize produkttankere
producerer ved servicefart fire forskellige emissioner
(i gram pr. ton-kilometer):

 

 

 

CO2: 3,32
NO: 0,08
SO: 0,05

 

Partikelholdigt materiale:
Kilde: Lioyds Marine Exhaust Emissions Programme.

0,004

 

 

Velfærd og sikkerhed om bord

Til søs har fokus været på at styrke velfærden, bl.a. gennem
bedre fritidsfaciliteter på skibene og sundhedsordninger for
filippinske søfolk (omtalt på side 37). Desuden har NORDEN
indirekte via fondsmidler skaffet en donation til køb af udstyr
på fagforeningen AMOSUP's hospital i Manila. Hospitalet be-
handler frit medlemmer af AMOSUP — som er søfolk — og deres
pårørende.

Rederiet søger at højne sikkerheden for medarbejderne til søs
og øge bevidstheden om at undgå unødig påvirkning af det
ydre miljø. Det sker ved computerbaseret træning, procedurer,
kampagner, briefinger og sikkerhedsmøder, inspektioner og Key
Performance Indicators (KPV'er) for officererne. Målet er at for-
blive blandt de bedste i klassen af sammenlignelige rederier.

LTI-frekvensen — antal hændelser pr. million mandetimer, som
har medført tabt arbejdstid — er steget fra 0,48% til 1,12% i
2008. Niveauet er stadig acceptabelt, og analysen af alle hæn-

Ledelsens beretning 2008 Fi

delser viser, at der ikke er noget mønster bag stigningen. På
skibene rapporteres også hændelser, der kunne være gået galt
— Near-Misses. Kampagner har sat ekstra fokus på at få Near-
Misses rapporteret, så der kan uddrages en lære af dem, og det
har haft den ønskede effekt.

Den alvorligste arbejdsulykke i 2008 ramte en person, der un-
der arbejde på en skibsside hang i en sikkerhedsline, som blev
overbelastet, så personen faldt 16 meter ned i vandet. Personen
blev reddet med det samme, fløjet til det nærmeste hospital og
slap med mindre skader. Ulykken skete på et skib, som NOR-
DEN netop havde overtaget, og instrukserne blev på den bag-
grund skærpet, så der ved overtagelse af brugt tonnage med
det samme skal holdes et sikkerhedsmøde med en introduktion
til alle NORDENS procedurer, ligesom alt sikkerhedsudstyr om-
bord skal gennemgås.

Rederiets skibe har ikke i 2008 været involveret i hændelser,
der har belastet det ydre miljø.

NORDENS 14-punkts plan

1. Indsprøjtningsventiler (slide valves) 5. Exxon Mobil Scrape Down analysesy- 10. Propellerne renses og poleres hver
sikrer ren forbrænding og mindsker stem optimerer forbrændingsproces. 6. måned.
emissioner.
6. Alpha Lubrication systemet hindrer 11. Hyppigere kontrol og service af
2... CASPER-systemet gør det muligt at overforbrug af smøreolie og giver bedre turboladere.

opnå optimal! hastighed i forhold til
brændstofforbrug.

forbrænding.

7. Torque system gør det muligt at justere
motorens drejningsmoment optimalt.

3. FLAME systemet giver et præcist
billede af motorens forbrænding.

8. Systemer overvåger skibenes affaldspro-

4. P/V tankventiler mindsker brænd-
stofdampe og udslip til atmosfæren.

dukter.

9. Den del af skroget, der ligger under
vandoverfladen, renses helt i bund hvert
5, år.

12. Hyppigere kontrol og service af
skylleluftkølere.

13. Hyppigere kontrol og service af
brændstofpumper og -dyser.

14. Støtte til forsknings- og udviklings-
projekter.

 

Indsatsområderne på et typisk produkttankskib.

35

 

36. FH Ledelsens beretning 2008

Organisations- og kompetenceudvikling

+ Organisationen blev i januar 2009 tilpasset det lavere aktivitetsniveau
+ Styrkelse af operationelle og ledelsesmæssige processer og systemer
+ Lavere bonustildelinger som følge af voksende usikkerheder | markedet

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

NORDEN udbyggede i 2008 medarbejderstyrken i både de
kommercielle og tekniske områder samt i supportfunktioner,
så organisationen var gearet til at håndtere Rederiets faktiske
og forventede vækst og forretningsomfang. For at fremtidssikre
rammerne flyttede Rederiet desuden i juni 2008 ind i et nyt og
tidssvarende hovedsæde ved havnefronten i Hellerup, nord for
København.

Efter den finansielle krise brød ud i efteråret, indførte NORDEN
i oktober et generelt ansættelsesstop, aflyste eller nulstillede en
række aktiviteter og justerede omkostningerne, bl.a. gennem et
lønstop. | begyndelsen af januar 2009 tilpassedes organisationen
på land til årets forventede aktivitetsniveau i Tørlastafdelingen,
og 37 medarbejdere blev sagt op, mens 8 fik anden beskæfti-
gelse. De 37 afskedigede medarbejdere — 19 i Hellerup og 18 i
Singapore, Shanghai og Annapolis — blev fritstillet umiddelbart
og bevarede løn- og ansættelsesforhold i hele opsigelsesperio-

den, ligesom alle fik en fratrædelsesgodtgørelse på 3 måneders
løn og individuel rådgivning om karriereplanlægning.

Efter opsigelserne er effektueret, har NORDEN primo februar
2009 211 medarbejdere på land mod 190 ved udgangen af
2007. Hertil kommer 39 medarbejdere i Norient Product Pool.

Rekruttering af unge

NORDEN etablerede i 2008 et internationalt shipping trainee
program, som betød, at der for første gang blev ansat trainees
på kontorerne i Singapore og Annapolis (USA). I alt blev der i
2. halvår ansat 14 trainees i Hellerup, Shanghai, Singapore og
Annapolis — det højeste antal nogensinde.

I Danmark har NORDEN styrket markedsføringsindsatsen over
for de unge markant. Det sker dels på egen hånd gennem in-
formationsaktiviteter og det dedikerede NORDEN shipping trai-

NORDEN flyttede i juni 2008 ind i Bryg-
huset i Hellerup, nord for København.
Efter en ombygning fremstår Bryghuset
som et tidssvarende og fremtidssikret
hovedsæde for Rederiet.

I 2008 ansatte NORDEN det højeste antal
elever nogensinde: 14 shipping trainees

i Hellerup, Shanghai, Singapore og An-
napolis samt 27 officersaspiranter fra
Danmark og Filippinerne.

 

 

Gennemsnitligt antal ansatte Fordeling af medarbejdere, 1. feb. 2009

350 11%

300 ag

250 26%
200

150
100
50

Q

2004 2005 2006 2007 2008

Em Søfolk
EH Hovedkontor
EH Udekontorer

ER Søfolk
HM Hovedkontor
EH Udekontorer

nee univers www.shippingtrainee.dk med film og information,
dels gennem Danmarks Rederiforenings kampagne for "Det
Blå Danmark". I Shanghai og Singapore rekrutteres trainees fra
henholdsvis Shanghai Maritime University og Nanyang Tech-
nological University — universiteter, som NORDEN har et nært
samarbejde med — og i USA sker rekrutteringen på de maritime
uddannelser på State University of New York.

Kompetencer og organisation

Rederiet har i 2008 fortsat den løbende lederuddannelse med
særlig fokus på soft skills som kommercielt og personligt leder-
skab, coaching, kommunikation og evne til at udvikle medar-
bejdere. Desuden har der bredt været gennemført workshops i
forhandlingsteknik og kundedialog, ligesom der har været ud-
dannelsesaktiviteter i de enkelte afdelinger.

Rederiet engagerede i året eksterne konsulenter til at analysere
og bidrage til NORDENS videreudvikling af best practices i de
operationelle og ledelsesmæssige processer. Projektet, der va-
rede fra maj til oktober, resulterede i specifikke anbefalinger på
alle niveauer, som ventes at styrke organisationen. En række
anbefalinger er implementeret, og yderligere implementeres i
2009.

Som et led i projektet gennemførtes en analyse af, hvordan
medarbejderne ser på arbejdspladsen. Responsen var overord-
net positiv og gav også forslag til forbedringer på områder som
IT og administrative processer.

Medarbejderudvikling til søs

Ved årets udgang var der 424 ombordværende søfolk og office-
rer mod 332 ultimo 2007. Stigningen skyldes væksten i antallet
af egne skibe. Ud over de ombordværende søfolk har NORDEN
på Filippinerne et samarbejde med et rekrutteringskontor om at

Ledelsens beretning 2008 ES

Indtag af trainees og aspiranter

 

63% 20

2004 2005 2006 2007 2008

8 Shipping trainees
H Officersaspiranter

opbygge en pool af søfolk, junior- og seniorofficerer, som ude-
lukkende mønstres til NORDENS skibe. Poolen talte på årets
sidste dag 156 hjemmeværende filippinske søfolk og officerer,
der ifølge lokale kutymer først får en ansættelseskontrakt, når
de tiltræder ombord på skibene.

Rekrutteringen på Filippinerne er styrket ved et dedikeret NOR-
DEN crewing team hos rekrutteringskontoret i Manila. Samtidig
samarbejder NORDEN tæt med det lokale maritime miljø og har
igangsat et talentudviklingsprogram med stipendier til stude-
rende på lokale maritime uddannelser. De første 4 kadetter fra
Holy Cross Davao College i Manila tiltrådte en stilling på Rederi-
ets skibe i 2008. NORDEN sponserer andre 18 studerende ved
uddannelsen.

Ud af de 424 ombordværende søfolk var 29 danske officersa-
spiranter som et led i Rederiets investering i at udvikle egne
seniorofficerer. Rederiet ansatte i 2008 11 nye studerende fra
Svendborg International Marine Academy (SIMAC) og 16 filip-
pinske kadetter.

Rederiet har også i 2008 løbende forfremmet kvalificerede of-
ficerer fra egne rækker.

Som et led i opgaven med at tiltrække og motivere medarbejder-
ne er velfærden ombord styrket med en række nye tiltag, bl.a.
satellit-tv, bredbånd/1P-telefoni, sportsfaciliteter på nybygninger
samt — særligt til filippinske søfolk — sundhedsforsikringer og
uddannelsestilbud. Tiltagene er besluttet af en styrekomite af
officerer. En målrettet indsats for at fastholde officerer har med-
ført, at fastholdelsesgraden i løbet af året er øget til godt 85%.

| 2009 implementerer NORDEN et udbygget karriere- og kom-
petencesystem — NORDEN Officer Career Program — i flåden.

37

 

38

E Ledelsens beretning 2008

Vederlagspolitik

Generalforsamlingen vedtog i april 2008 en vederlagspolitik for
aflønning af bestyrelse, direktion og medarbejdere. Politikken
— som kan ses på www.ds-norden.com i sektionen "Remune-
ration" — udmøntes af en vederlagskomite under bestyrelsen.
Komiteen påser, at aflønningen er med til at sikre, at Rederiet
kan rekruttere og fastholde kvalificerede medarbejdere, hvilket
er afgørende for at sikre et maksimalt udbytte af NORDENs in-
vesteringer.

Ifølge politikken tilbyder NORDEN — ud over en konkurrence-
dygtig grundløn og pension — incitamenter til medarbejderne og
belønner medarbejdere, der gør en særlig indsats. Incitamen-
terne er bonus, gratisaktier og aktieoptioner, og de aktiebasere-
de ordninger skal særligt fremme medarbejdernes langsigtede
adfærd og sikre et interessefællesskab mellem medarbejdere
og aktionærer.

Bonusser på lavere niveau

Medarbejdere og ledere fik i 2008 tildelt kollektive og individu-
elle bonusser på i alt USD 15,8 mio. (USD 18,6 mio,). Bonus
svarer til 2,2% af årets nettoresultat mod cirka 2,7% af nettore-
sultatet i 2007. Vederlagskomiteen har lagt til grund, at der på
den ene side i 2008 generelt er ydet en særdeles god indsats og
skabt gode resultater, men at der på den anden side hersker en
usikkerhed i markedet, som kalder på tilbageholdenhed. Derfor
det relativt lavere niveau.

Som kollektiv bonus fik alle ansatte udbetalt 2 måneders ekstra
løn eller pro rata, hvis de havde været ansat i Rederiet i mindre
end et år. Året før blev der udbetalt 3 måneders løn eller pro
rata til alle.

Desuden fik 106 medarbejdere tildelt individuelle bonusser på
i gennemsnit 5,5 månedslønninger. Samlet blev der udgiftsført
USD 9,2 mio. i individuel bonus | 2008 mod USD 10,9 mio. i
2007.

Optionstildelingen i 2009

CEO Carsten Mortensen

CFO Michael Tønnes Jørgensen
Senior Management i øvrigt
Øvrige ledere og medarbejdere

66.006 optioner
36.003 optioner
139.147 optioner
138.029 optioner

 

 

 

 

NORDENS optionsprogrammer

Adm. direktør Carsten Mortensen har en særlig bonusaftale (se
side 42), mens bonus til alle andre — hvis det er relevant — fast-
sættes diskretionært under hensyn til Rederiets resultater, kon-
kurrencemiljøet, markedssituationen og, hvor det er relevant,
personlig indsats. Eventuelle bonusser til ledere fastlægges af
direktionen. For øvrige medarbejdere fastlægges eventuelle bo-
nusser ved, at direktionen til hver afdeling afsætter en pulje,
som fordeles af afdelingscheferne, der er de bedste til at be-
dømme, hvem der har gjort en særlig indsats.

Ud over de udgiftsførte bonusser har udvalgte ledere (herunder
direktionen) fået tildelt stay-on bonusser på i alt USD 2,0 mio.
(USD 2,2 mio.), som er betinget af, at de fortsat er ansat i Re-
deriet i 2009-2011.

Aktiebaserede ordninger

| februar 2009 er der, som i foregående år, tildelt gratisaktier til
de ansatte. Hver medarbejder med mindst et års anciennitet
modtog 91 aktier, og samlet blev det til 22.750 aktier med en
kursværdi på USD 1,0 mio. Aktierne blev taget ud af Rederiets
egenbeholdning.

Desuden tildelte bestyrelsen den 10. marts 2009 aktieoptioner
til ledere og medarbejdere. Programmet er i år reduceret til
0,85% af aktiekapitalen (mod 1% de foregående år), antallet
af personer, der tildeles optioner, er øget til 56, og såvel udnyt-
telsesperioden som perioden, der skal gå, før der kan ske ud-
nyttelse, er forlænget til 3 år. Strukturen i programmet er ellers
som tidligere. Det vil sige, at udnyttelseskursen er fastsat som et
5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag
af alle udbyttebetalinger og med tillæg af en effektiv rente på
8% p.a. frem til udnyttelsen. Det sikrer, at medarbejderne først
får en gevinst, når aktionærerne har fået et afkast. De øverste
ledere har pligt til at reinvestere 25% af en eventuel nettogevinst
på optionerne i NORDEN-aktier og beholde disse aktier i 2 år.

Optionerne tildeles ud fra en fordelingsnøgle baseret på den
enkeltes løn, placering i organisationen m.m. Den teoretiske
markedsværdi af optionerne er USD 3,9 mio., beregnet efter
Black-Scholes modellen, hvis alle optioner tildeles og udnyttes
tidligst muligt. Beregningen forudsætter en 3-årig volatilitet på
56,3%, et årligt udbytte på DKK 10 pr. aktie, en risikofri rente
på 2,34% og en USD/DKK kurs på 582.

 

 

 

 

Tildelingsår Antal personer Antal optioner Udnyttelse Direktionens andel
2009 56 379.185 2012-2015 27%
2008 50 446.100 2010-2012 26%
2007 41 500.300 2009-2011 27%
2006 35 500.000 2008-2010 29%

 

 

 

Ledelsens beretning 2008 [5 39

 

 

40

EH Ledelsens beretning 2008

Ledelsesforhold

Tostrenget ledelsesstruktur

NORDEN ledes med afsæt i Rederiets vision, mission og vær-
dier. Det ledelsesmæssige fokus er langsigtet, og målet er, at
Rederiet vedvarende udvikler sig til gavn for sine interessenter
og opnår en fornuftig indtjening inden for de risikorammer, be-
styrelsen har opstillet.

Ledelsesstrukturen er tostrenget og består af en bestyrelse, som
vælges af aktionærerne og medarbejderne, og en direktion, som
ansættes af bestyrelsen. Der er intet personsammenfald mellem
de to organer.

Bestyrelsen vedtager strategi, handlingsplaner, mål og budget-
ter, udstikker rammer for styring af risici samt fører kontrol med
direktionens arbejde og Selskabets procedurer og politikker.
Bestyrelsen ansætter også direktionen og fastlægger dens vilkår
og opgaver.

Direktionen er ansvarlig for den daglige ledelse, organisering og
udvikling af Selskabet, udarbejdelse og gennemførsel af strategi
samt intern og ekstern rapportering og opfølgning. Direktionens
arbejde evalueres løbende af bestyrelsesformanden og den øv-
rige bestyrelse.

Bestyrelsens arbejde

Bestyrelsen fastlægger en arbejdskalender, så alle relevante
emner behandles i årets løb. I 2008 holdt bestyrelsen 7 ordinæ-
re møder, herunder 2 strategimøder. Desuden holdt bestyrelsen
7 ekstraordinære møder og telefonmøder. Mødeaktiviteten steg
i 2. halvår, da den finansielle krise brød ud.

Bestyrelsen har nedsat en vederlagskomite, som påser udmønt-
ningen af NORDENSs vederlagspolitik. Komiteen — som består af
formanden, næstformanden og Einar Fredvik — mødtes 3 gange
i 2008. Bestyrelsen har også besluttet, at den samlede besty-
relse vil varetage de lovpligtige revisionskomiteopgaver. Der er
berammet 4 møder i 2009 til disse opgaver.

Bestyrelsen har igen i 2008 gennemført en systematisk selv-
evaluering med udgangspunkt i et spørgeskema for at forbedre
bestyrelsens arbejde og dens samspil med direktionen.

Bestyrelsens sammensætning

4-6 medlemmer af bestyrelsen vælges af aktionærerne og tre
medlemmer af medarbejderne. Alle aktionærvalgte medlemmer
er uafhængige af Selskabet og har ingen interesser i Rederiet
ud over dem, de har som aktionærer eller som repræsentanter
for aktionærer.

Ancienniteten er høj, og bestyrelsen har både ledet NORDEN
i perioder med markant vækst og perioder med lavkonjunktur.
Denne erfaring og indsigt vurderes at være et stort aktiv i den
aktuelle situation. Bestyrelsen vurderes at have de fornødne
kompetencer til at varetage sine ledelsesmæssige og strategi-
ske opgaver. Særligt væsentlige kompetencer er: Indsigt i og
erfaring med shipping generelt samt tank og tørlast specifikt,

generel ledelse, strategiudvikling, risikostyring, styring af inve-
steringer, finans og regnskab.

På generalforsamlingen i 2008 nyvalgtes direktør Karsten
Knudsen til bestyrelsen. Ved valget blev der særligt lagt vægt på
hans kompetencer inden for finansielle forhold, investeringer og
risikostyring. | marts nyvalgte medarbejderne tre medlemmer til
bestyrelsen: Kaptajn Benn Pyrmont Johansen, kaptajn Lars En-
kegaard Biilmann og maskinchef Bent Torry Kjæreby Sørensen.
De medarbejdervalgte medlemmer tiltrådte umiddelbart efter
den ordinære generalforsamling.

Bestyrelsens honorar

For 2008 indstilles det til generalforsamlingen, at bestyrelsens
honorar bliver DKK 5,125 mio. (DKK 5,250 mio.). Bestyrelsen
har hverken aktieoptioner eller warrants.

God selskabsledelse

NASDAQ OMX har vedtaget anbefalinger om god selskabsle-
delse. NORDEN lever op til langt de fleste anbefalinger, men har
på visse områder valgt en anden og for Rederiet bedre praksis,
f.eks.:

NORDEN har ikke, som anbefalingerne foreslår, et loft over,
hvor mange tillidshverv et bestyrelsesmediem må have. NOR-
DEN mener, at det afgørende må være hver persons kapacitet,
kompetencer og reelle bidrag.

Anbefalingerne foreslår, at bestyrelsen er på valg årligt, og at
bestyrelsen søger at sikre en god balance mellem fornyelse og
kontinuitet, især når det gælder formand og næstformand. I
NORDEN er to af de aktionærvalgte medlemmer på valg hvert
år, og den model sikrer den nødvendige kontinuitet.

Ifølge anbefalingerne skal hver direktørs og bestyrelsesmedlems
aflønning offentliggøres. NORDEN mener, at det væsentlige er,
at aktionærerne kan bedømme det samlede vederlag.

Anbefalingerne foreslår, at der ved bestyrelsens sammensæt-
ning tages hensyn til mangfoldighed i relation til bl.a. køn og
alder. Bestyrelsen tager ikke særligt hensyn til køn og alder, men
ser på mange faktorer for at sikre, at bestyrelsen er sammensat,
så den effektivt kan varetage sine opgaver og være en kvalifice-
ret sparringspartner for direktionen.

En systematisk gennemgang af NORDENSs ledelsespraksis i for-
hold til hver enkelt anbefaling fra NASDAQ OMX findes på www.
ds-norden.com i sektionen "Corporate Governance".

 

 

Ledelsens beretning 2008 5 41

 

 

Bd 2 QW Bø

dd. 2

Bestyrelsens tillidshverv og ejerandele pr. 1. januar 2009

1 Mogens Hugo, direktør, født 1943. 6 Karsten Knudsen, direktør, født 1953.

Bestyrelsesmedlem og formand siden 1995. Senest valgt i 2008.
Valgperiode udløber 2010.

Antal aktier: 11.000 (uændret).

Andre ledelseshverv: Amminex A/S (BF), Danelec Electronics A/S
(BF), Nordea-fonden (BF) og Aagaard — Bræmer Holding A/S
(BF).

Bestyrelsesmediem siden 2008. Valgperiode udløber 2010.

Antal aktier: 200 (uændret).

Andre ledelseshverv: Nykredit Bank A/S (BF), Nykredit Leasing
A/S (BF), Forstædernes Bank A/S (BNF) og Nykredit Forsikring
A/S (BM).

Benn Pyrmont Johansen, kaptajn, født 1974.

2. Alison J. F. Riegels, direktør, født 1947. Bestyrelsesmedlem siden 2008. Valgperiøde udløber 2012.
Bestyrelsesmedlem og næstformand siden 1985. Senest valgt i Antal aktier: 133 (+53).
2008. Valgperiode udløber 2010.
Antal aktier: 3.100 (uændret). Bent Torry Kjæreby Sørensen, maskinchef, født 1953.
Andre ledelseshverv: A/S Motortramp (D og BM), Stensbygaard Bestyrelsesmediem siden 2008. Valgperiode udløber 2012.
Holding A/S (D og BM) og Ejendomsselskabet Amaliegade 49 A/S Antal aktier: 253 (+53).
(D).
Lars Enkegaard Biilmann, kaptajn, født 1964.
3. Einar K. Fredvik, direktør, født 1938. Bestyrelsesmedlem siden 2008. Valgperiode udløber 2012.
Bestyrelsesmedlem siden 2005. Senest valgt i 2007. Valgperiode Antal aktier: 253 (+53).
udløber 2009,
Antal aktier: O (uændret). Tillidshverv og aktiebesiddelse er opgjort pr. 1. januar 2009. Til-
Andre ledelseshverv: Nortrans Touring AS (BM). lidshverv er eksklusive poster i NORDENs datterselskaber. Tal i
parentes er ændringer i forhold til årsrapporten for 2007, BF: For-
4. Erling Højsgaard, direktør, født 1945. mand. BNF: Næstformand. BM: Bestyrelsesmedlem. D: Direktør.
Bestyrelsesmedlem siden 1989. Senest valgt i 2006. Valgperiode
udløber 2009. Ud over de aktier, de ejer personligt eller gennem selskaber, som
Antal aktier: 45.270 (+925). de kontrollerer, er Alison J. F. Riegels og Erling Højsgaard tilknyt-
Andre ledelseshverv: A/S Motortramp (BNF), Navision Shipping tet A/S Motortramp, som ejer 11.851.240 aktier, mens Einar K.
Holding A/S (BF), Danbulk A/S (BM) og Dubai Commercial Inve- Fredvik og Dag Rasmussen er tilknyttet Kristiansands Tankrederi
stment A/S (BM). AS, som ejer 9.592.700 aktier.
5 Dag Rasmussen, adm. direktør, født 1968.

Bestyrelsesmedlem siden 2007. Valgperiode udløber 2009.

Antal aktier: O (uændret).

Andre ledelseshverv: Einar Rasmussen Investment A/S (BM),
Rasmussengruppen AS (D og BM) (derudover: BM i Avantor AS
og andre fuldt ejede datterselskaber i Rasmussengruppen AS) og
"Skipskredittforeningens stiftelse for maritime forskning på Sør-
landet" (BM).

 

42

E Ledelsens beretning 2008

ØD

Ledergruppen

Direktionen
Direktionen består af adm. direktør Carsten Mortensen og fi-
nansdirektør Michael Tønnes Jørgensen.

| juni fratrådte finansdirektør Ivar Hansson Myklebust, og i ste-
det ansatte NORDEN Michael Tønnes Jørgensen som finans-
direktør og Group CFO. Michael Tønnes Jørgensen tiltrådte 1.
januar 2009 med særligt ansvar for finans, regnskab, risikosty-
ring, forsikringsforhold, IT og Investor Relations.

Direktionens vederlag

Direktionens vederlag består af fast løn, kontant bonus og aktie-
optioner. Vederlaget beløb sig i 2008 til USD 7,1 mio. inklusive
aktiebaseret løn mod USD 4,8 mio. året før. | beløbet indgår løn
og fratrædelsesgodtgørelse til Ivar Hansson Myklebust. Direktio-
nen har ingen pensionsordning.

Adm. direktør Carsten Mortensen har i 2008 ligesom i tidligere
år haft en aftale, hvor bonus er udløst, hvis NORDEN har op-
nået en given indtjening efter en passende mMindsteforrentning
til aktionærerne. Aftalen tog udgangspunkt i Rederiets mar-
kedsværdi eksklusive egne aktier på sidste handelsdag i 2007.
Der er beregnet en effektiv rente på 8% af markedsværdien,
som svarer til USD 373,6 mio. Carsten Mortensens bonus er så
beregnet som 1% af koncernens nettoresultat ud over de USD
373,6 mio., dog maksimalt USD 2,8 mio. Mekanismen udløste

 

i 2008 en bonus på USD 2,8 mio., hvoraf halvdelen udbetales
i marts 2009, mens resten udbetales i 2010 og 2011, forudsat
at Carsten Mortensen stadig er ansat i Rederiet, og at NORDEN
opnår en bestemt indtjening i de år.

Carsten Mortensen har givet afkald på en eventuel bonusaftale
for 2009. CFO Michael Tønnes Jørgensens bonus fastsættes di-
skretionært af bestyrelsens vederlagskomite. Der er ingen stig-
ning i direktionens faste løn fra 2008 til 2009.

Senior Management

| september fratrådte koncerndirektør Jacob Meldgaard efter
eget ønske sin stilling, og en ny ledelse af Tørlastafdelingen blev
rekrutteret internt. Som ny leder af afdelingen og Senior Vice
President blev udnævnt Peter Norborg, den hidtidige souschef
i afdelingen. Samtidig blev Peter Borup, Managing Director for
NORDEN Tankers & Bulkers i Singapore, udnævnt til Senior
Vice President med ansvar for udekontorerne.

I april styrkede NORDEN organisation og ledelsesstrukturer og
udnævnte Vibeke Schneidermann og Martin Badsted til Senior
Vice Presidents.

 

 

Carsten Mortensen

CEO (adm. direktør), født 1966. Ansat i NORDEN i 1997.
Shippinguddannet hos A.P. Møller og HD i Udenrigshandel.
Har desuden gennemgået lederuddannelser på INSEAD og
Wharton Business School. Antal aktier: 16.553 (-7.947). Antal
aktieoptioner: 167.220 (heraf 94.780 tildelt i 2007 og 72.440
tildelt i 2008). Ledelseshverv: Danmarks Rederiforening (BM).

Michael Tønnes Jørgensen

CFO (finansdirektør), født 1966. Ansat i NORDEN i 2009,
Shippinguddannet hos A.P. Møller, HD i Regnskab og Øko-
nomistyring samt cand.merc.aud. Han har ligeledes deltaget i
lederuddannelse på INSEAD. Antal aktier: 0,

Peter Norborg

Senior Vice President og chef for Tørlastafdelingen, født
1966. Ansat i NORDEN i 1998. Han er shippinguddannet
og har desuden en Executive MBA fra IMD. Antal aktier: 253
(-1.267). Antal aktieoptioner: 47.840 (heraf 26.540 tildelt i
2007 og 21.300 tildelt i 2008).

Lars Bagge Christensen

Senior Vice President og chef for Tankafdelingen, født 1963.
Ansat i NORDEN i 1993. Shippinguddannet hos A.P. Møller
og lederuddannet fra INSEAD. Antal aktier: 2.373 (+53), Antal
aktieoptioner: 61.940 (heraf 34.120 tildelt i 2007 og 27.820
tildelt i 2008). Ledelseshverv: North of England P & | Club
(BM), Intertanko Council (BM), Intertanko North European
Panel, Danmarks Rederiforenings erhvervsudvalg.

Ledelsens beretning 2008 Fi

5 Lars Lundegaard
Senior Vice President og chef for Teknisk Afdeling, født 1957,
Ansat i NORDEN i 2002. Han er uddannet skibsfører og har
tillige en MBA. Antal aktier: 253 (+53). Antal aktieoptioner:
40,120 (heraf 22.740 tildelt i 2007 og 17.380 tildelt i 2008).
Ledelseshverv: SIMAC (BM), Intertanko's tekniske komite
(BNF), Danmarks Rederiforenings forhandlingsudvalg.

6. Kristian Wærness
Senior Vice President og chef for Økonomi- og Finansafdelin-
gen, født 1968. Ansat i NORDEN i 2002. Han er uddannet
cand.merc.aud. Antal aktier: 253 (+53). Antal aktieoptioner:
33.380 (heraf 17,740 tildelt i 2007 og 15.640 tildelt i 2008).

7 Vibeke Schneidermann
Senior Vice President med ansvar for Human Resources, født
1962. Ansat i NORDEN i 2005, HD i organisation. Antal aktier:
253 (+53). Antal aktieoptioner: 12.260 (heraf 6.600 tildelt i
2007 og 5.660 tildelt i 2008). Ledelseshverv: Danmarks Re-
deriforenings shippingudvalg.

8 Martin Badsted
Senior Vice President med ansvar for Corporate Secretariat,
født 1973. Ansat i NORDEN i 2005. Uddannet cand.merc. i
international business. Antal aktier: 1.253 (+53). Antal aktie-
optioner: 30.300 (heraf 16.400 tildelt i 2007 og 13.900 tildelt
i 2008).

9 Peter Borup
Senior Vice President og ansvarlig for aktiviteterne i Asien,
USA og Brasilien, født 1968. Ansat i NORDEN i 2002, Ship-
pinguddannet hos A.P, Møller, MBA fra IMD og har endvidere
gennemført lederuddannelse på Wharton Business School.
Antal aktier: 133 (-6.817). Antal aktieoptioner: 41,340 (heraf
22.740 tildelt i 2007 og 18.600 tildelt i 2008) .

 

Tillidshverv og aktiebesiddelse er opgjort pr. 1. januar 2009. Tal i
parentes er ændringer i forhold til årsrapporten for 2007. BF: For-
mand. BNF: Næstformand. BM: Bestyrelsesmedlem. D: Direktør.
Tillidshverv er eksklusive poster i NORDENS datterselskaber.

Øvrige ledergruppe:

Jens Christensen, Vice President, souschef i Teknisk Afdeling —
253 aktier (+53).

Christian Danmark, Vice President, økonomichef — 253 aktier
(+53).

Ledende medarbejdere i Norient Product Pool er:
Søren Huscher, CEO - 18.110 aktier (+10).
Jens Christophersen, Vice President — 1.590 aktier (uændret).

Detaljerede profiler på lederne kan ses på www.ds-norden.com i
sektionen "Corporate Governance".

 

 

44

El Ledelsens beretning 2008

Aktionærforhold

+ Antallet af navnenoterede aktionærer næsten fordoblet
+ Høj likviditet i aktien giver genvalg til OMXC20 indekset
+ Udbytte for 2008 tilpasset de turbulente markedsforhold

Stamdata

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiekapital DKK 44.600.000

Antal aktier og stykstørrelse 44.600.000 aktier å DKK 1
Aktieklasser 1

Stemmerets- og ejerbegrænsning Ingen

Handelsbørs NASDAQ OMX København
Handelssymbol DNORD

ISIN-kode DK0060083210
Bioomberg kode DNORD.DC

Reuters kode DNORD.CO

 

Aktionærer og aktiekapital

De senere års vækst i aktionærbasen fortsatte i 2008, hvor an-
tallet af navnenoterede aktionærer blev næsten fordoblet. Medio
januar 2009 havde NORDEN 14.440 navnenoterede aktionæ-
rer, som i alt ejede 84,4% af aktiekapitalen.

To aktionærer har oplyst at eje mere end 5% af aktierne, Det
er A/S Motortramp og Kristiansands Tankrederi AS (et datter-
selskab under Rasmussengruppen AS). Tredjestørste aktionær
er NORDEN med 2.212.606 egne aktier, som især bruges til
at afdække optionsprogrammer. Beholdningen af egne aktier
er i 2008 nedbragt i takt med, at medarbejdere har udnyttet
aktieoptioner. Bestyrelsen har ikke udnyttet bemyndigelsen til
at erhverve egne aktier.

De øvrige større aktionærer er især institutionelle investorer fra
Danmark, USA og Storbritannien. Der er godt 600 navneno-
terede aktionærer uden for Danmark, som i alt ejer 43,3% af
aktierne.

Aktiekurs og omsætning i aktien 2007-2008

Aktiekurs
1.000

800

600

400

200

0

JAN 07

APRO7  JULO7  OKT0O7  JANO8 APR 08

& Omsætning — Aktiekurs -— OMXC20 indekset

Kilde: NASDAQ OMX.

 

JUL 08

De to største aktionærer, A/S Motortramp og Rasmussengrup-
pen AS, ændrede med virkning fra 1. januar 2009 den aktio-
næroverenskomst, de indgik i oktober 2004. Aktionæroverens-
komsten forpligter — med undtagelse af koncerninterne transak-
tioner — hver part til ikke at overdrage aktier i NORDEN uden først
at tilbyde aktierne til den anden part og, hvis den anden part ikke
accepterer et sådant tilbud, da at sikre, at den anden part får
mulighed for at sælge sine aktier på identiske eller bedre vilkår.
Ændringen af aktionæroverenskomsten betød, at ovennævnte
bestemmelse fremover alene gælder for 4.869.640 aktier af hver
parts aktiebesiddelse eller i alt 21,8% af aktiekapitalen.

Kursudvikling og omsætning

Aktiekursen blev i 2008 kraftigt påvirket af udviklingen på tør-
lastmarkedet. Aktien åbnede året i DKK 565 og sluttede året i
DKK 183. Aktien fulgte frem til oktober det brat faldende Baltic
Dry Index, men herefter stabiliseredes aktiekursen, mens Baltic
Dry Index fortsatte nedturen frem til december. NORDENS aktie
faldt i året 67,6%, mens Bloomberg DRYSHIP Index over sam-
menlignelige tørlastrederier tabte 74% i værdi.

Medregnes det udbetalte udbytte på DKK 35 pr. aktie blev af-
kastet på NORDEN-aktien -61% mod +138% i 2007. Til sam-
menligning faldt OMXC20 indekset i 2008 med 46,2%.

Likviditeten i aktien har uændret været god. Den gennemsnitlige
daglige omsætning i aktien blev DKK 104 mio. mod DKK 160
mio. dagligt i de sidste tre kvartaler af året før.

Aktien har siden december 2007 været en del af OMXC20 in-

dekset, der tæller de 20 mest omsatte aktier på NASDAQ OMX
København A/S. NORDENS aktie har stabilt været blandt de 10

Payout-ratio ekskl. egne aktier

Omsætning (tDKK) %

 

 

1.000 60
800 50
40
600
30
400
20
'…— 0
OKT 08 2004 2005 2006 2007 2008

 

 

Aktionærgruppen medio januar 2009
15,6% & A/S Motortramp, Stensved

266% mg Kristiansands Tankrederi
AS, Kristiansand, Norge

EH NORDEN (egne aktier)
HE Øvrige top-20 aktionærer

  

18,8%
ME Øvrige navnenoterede

E |kke-navnenoterede

[|] 21,5%

4,96%

12,5%

mest handlede aktier i København og var derfor igen kvalificeret
til OMXC20 indekset 1. juni og 1. december 2008. Derimod be-
tød den faldende markedsværdi, at NORDEN mistede sin plads
i Nordic Large Cap indekset med de største nordiske aktier.

Udbytte og kapitalstruktur

NORDEN ønsker at skabe et fornuftigt, langsigtet afkast til ak-
tionærerne gennem kursstigninger, udbytter og lejlighedsvise
aktietilbagekøb. Men selvom NORDENSs forretningsmodel sigter
på så vidt muligt at udjævne effekten af konjunkturudsving, så
er shipping en cyklisk branche, og derfor er det uhensigtsmæs-
sigt at have en helt fast politik for udbytter og kapitalstruktur.

I stedet vurderer bestyrelsen løbende, hvordan Selskabets pen-
gestrømme bør anvendes og fordeles mellem Selskab og ak-
tionærer. | denne vurdering indgår faktorer som den faktiske
indtjening og likvide beholdning, prognoser for fremtidige re-
sultater, markedsudsigter, risici, mulige investeringer og afkast
heraf, Selskabets forpligtelser på og uden for opgørelse af den
finansielle stilling etc.

Bestyrelsen vurderer, at NORDENSs kapitalstruktur er passende
i forhold til kendte og mulige forpligtelser, og at der særligt i de
nuværende turbulente markeder er brug for ekstra kapitalstyrke
— både som buffer og som middel til at udnytte de investerings-
muligheder, der opstår. I tråd med dette vil bestyrelsen på gene-
ralforsamlingen foreslå et ordinært udbytte på DKK 13 pr. aktie
eller i alt USD 100 mio. Det svarer til, at godt 14% af årets netto-
resultat udbetales til aktionærerne. | de fire foregående år med
højkonjunktur har payout-ratio været mellem 22% og 44%.

Investor Relations

Det er målet, at aktiekursen afspejler Selskabets faktiske og for-
ventede evne til at skabe værdier til aktionærerne, Derfor søger
NORDEN løbende at give rettidig, præcis og relevant informa-
tion om strategi, drift, resultater, forventninger og andre forhold
af betydning for bedømmelsen af aktien. Oplysningsniveauet er
i årets løb øget på områder som risikostyring, vederlag og CSR,
mens NORDEN modsat af kommercielle hensyn har besluttet

Ledelsens beretning 2008 Fi

Finanskalender for 2009

 

 

 

 

10. marts Offentliggørelse af årsrapport

23. april Generalforsamling

29. april Betaling af udbytte

26. maj Offentliggørelse af delårsrapport for 1. kvartal
19. august Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår

 

19. november Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal

 

kun at offentliggøre skibssalg, hvis de har en væsentlig effekt
på indtjeningen.

NORDEN tilstræber at give alle interesserede nem adgang til
information via hjemmesiden og have en åben dialog med sine
interessenter inden for rammerne af de børsetiske regler. NOR-
DEN afholder fast en telefonkonference og et informationsmøde
ved fremlæggelsen af hver kvartalsrapport, og webcast og præ-
sentation er tilgængelige på hjemmesiden. Herudover deltager
NORDEN løbende i messer, konferencer samt møder og andre
kontakter med analytikere, investorer og medier, ligesom Re-
deriet i 2008 afholdt kapitalmarkedsdage i København og New
York. NORDEN følges af analytikere fra 12 finanshuse, og listen
over analytikerne findes på hjemmesiden.

NORDEN udsendte i 2008 i alt 41 selskabsmeddelelser, hvoraf
14 vedrørte ændringer i ejerandele og ledende medarbejderes
handler med Rederiets aktier.

Ansvaret for IR ligger hos direktionen. Ansvarlig for de løbende
IR-opgaver er Senior Vice President Martin Badsted.

Informationer om NORDEN, adgang til elektroniske udgaver af
kvartalsmagasinet NORDEN News, tilmelding til mailingliste,
oversigt over udsendte selskabsmeddelelser, IR-politik m.v. fin-
des på www.ds-norden.com.

45

 

H Ledelsens beretning 2008

Regnskabsberetning

Koncernen aflægger regnskab i overensstemmelse med de in-
ternationale regnskabsstandarder (IFRS), som er godkendt af
EU og de supplerende danske krav til regnskabsaflæggelsen for
børsnoterede virksomheder.

Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Der henvises i øvrigt til regnskabsnote 1 "Væsentlig anvendt
regnskabspraksis".

Årets resultat og egenkapital

Årets resultat efter skat blev et overskud på USD 708 mio. (USD
703 mio.) inklusive avancer fra salg af skibe på USD 290 mio.
(USD 163 mio.) og en negativ dagsværdiregulering på USD 81
mio. (positiv på USD 20 mio.). Resultatet giver en indtjening pr.
aktie (EPS) på USD 17 (USD 16).

Resultatet var lidt under de seneste forventninger til årets re-
sultat, som var USD 740-800 mio. inklusive advancer fra salg
af skibe på USD 290 mio. og en dagsværdiregulering af visse
sikringsinstrumenter på USD -65 mio.

Egenkapitalen udgjorde USD 1.700 mio. (USD 1.311 mio.) sva-
rende til en stigning på 30%. Stigningen i egenkapitalen sam-
mensatte sig som følger:

Egenkapitalens udvikling USD mio.

 

 

 

 

 

 

 

Egenkapital pr. 1. januar 2008 1.311
Årets resultat 708
Egne aktier, netto -23
Værdiregulering af sikringsinstrumenter

og værdipapirer 9
Betalt udbytte -310
Aktiebaseret vederlæggelse 7
Ændring i minoritetsaktionærernes andel -2
Egenkapital pr. 31. december 2008 1.700

 

Betalt udbytte i 2008 vedrørerende regns kabsåret 2007 udgjorde
DKK 35 pr. aktie svarende til i alt DKK 1.561 mio. inklusive egne
aktier.

Væsentlige regnskabsmæssige valg i anvendt regnskabspraksis
Skibe, som er indchartret af NORDEN, men hvor risici og for-
dele forbundet med ejendomsretten, baseret på en helhedsvur-
dering af hver enkelt leasingaftale, ikke er overført til koncernen,
behandles som operationel leasing og indregnes lineært i resul-
tatopgørelsen over leasingperioden. Jævnfør regnskabsnote 35
har koncernen operationelle leasingforpligtelser på USD 3.227
mio. (USD 3.661 mio.) pr. 31. december 2008, som bliver ind-
regnet i resultatopgørelsen over perioden 2009-2022.

Leasingforpligtelsen er ikke udtryk for nettoeksponeringen for
koncernen, da den afdækkes løbende i henhold til koncernens
politik for risikostyring, jf. regnskabsnote 2.

Koncernens skibe er optaget i opgørelsen af den finansielle stil-
ling til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskriv-
ninger.

Skibenes regnskabsmæssige værdi sammenholdes løbende
med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikationer. | det
omfang, der er indikation af værdifald ud over, hvad der ud-
trykkes i de årlige afskrivninger, foretages nedskrivning til den
lavere genindvindingsværdi.

Øvrige regnskabsmæssige valg er beskrevet i regnskabsnote 1
"Væsentlig anvendt regnskabspraksis".

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket reser-
vation til tab ved værdiforringelse. Skøn over reservation til tab
foretages på baggrund af en vurdering af kundernes evne og
vilje til at betale, herunder kreditværdighed og modtagne sik-
kerheder. For en nærmere specifikation af tilgodehavender, se
regnskabsnote 23.

Omsætning

Omsætningen, i form af fragtindtægter, steg med USD 1.314
mio. til USD 4.247 mio., hvilket skyldes større aktivitet i form
af flere skibsdage samt højere fragtrater i specielt koncernens
tørlastsegment.

Tørlast

Aktiviteten i Tørlast i form af skibsdage var 13% højere i 2008.
Fragtindtægterne blev på USD 4.002 mio. (USD 2.743 mio.),
svarende til en stigning på 46%.

Resultat af primær drift (EBIT) for Tørlastafdelingen blev på USD
687 mio. (USD 548 mio.), hvori indgik avancer fra skibssalg på
USD 247 mio. (USD 59 mio.).

Der indgik yderligere USD 6 mio. i avance ved skibssalg i 2008
indregnet som "Resultatandel af joint ventures".

Tank

Aktiviteten i Tank i form af skibsdage steg 33% i forhold til sidste
år. Fragtindtægterne blev USD 245 mio. (USD 191 mio.), sva-
rende til en stigning på 28%.

Resultat af primær drift (EBIT) for Tankafdelingen blev på USD
97 mio. (USD 149 mio.), hvori indgik avancer fra skibssalg på
USD 36 mio. (USD 104 mio.).

Finansielle poster
De finansielle indtægter udgjorde USD 34 mio. (USD 29 mio.).
Stigningen skyldes primært positive valutakursreguleringer i for-

 

 

bindelse med omregning til andre valutaer end USD, primært
DKK. Bl.a. realiseredes en valutakursgevinst i forbindelse med
udbetaling af udbyttet for 2008 på USD 25 mio.

Finansielle omkostninger udgjorde USD 5 mio. (USD 6 mio.) og
vedrører renter på fast forrentede lån.

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfyldte de regnskabsmæssige kriterier for behandling som
sikringsinstrumenter i henhold til IFRS, udgjorde en omkost-
ning på USD -81 mio. (indtægt på USD 20 mio.), hvoraf USD
31 mio. vedrørte Forward Freight Agreements (FFA'er) og USD
-112 mio. vedrørte bunkerhedgingkontrakter.

Posten omfattede dels værdireguleringer indregnet i tidligere
perioder for realiserede kontrakter i 2008 på USD -10 mio.,
dels værdireguleringer på urealiserede kontrakter vedrørende
2009-2012 på USD -71 mio. For en nærmere specifikation, se
regnskabsnote 12.

Skat af årets resultat

Rederiets skattepligtige indkomst sammensætter sig af ind-
komst opgjort efter tonnageskattelovens regler for så vidt angår
rederivirksomhed, og efter almindelige regler for så vidt angår
øvrig indkomst.

Skat af årets resultat andrager USD 13 mio. (USD 22 mio.) og
vedrører primært tonnageskat og skat af nettofinansindtægter.

Opgørelse af den finansielle stilling

Aktiver

Rederiets samlede aktiver udgjorde pr. 31. december 2008
USD 2.042 mio. (USD 1.609 mio.) og steg dermed 27%, pri-
mært som følge af tilgang af skibe og øgede forudbetalinger på
nybygninger.

Kortfristede aktiver steg med USD 100 mio. til USD 1.119 mio.
(USD 1.019 mio.), primært som følge af øget likviditet og kort-
fristede værdipapirer.

Materielle aktiver bestemt for salg udgjorde USD 47 mio. (USD
76 mio.) og vedrørte 6 skibe, hvoraf 5 endnu ikke er leveret til
NORDEN, og 1 nybygning.

Skibe
Koncernen tog i 2008 levering af 4 egne tørlastskibe og 3 egne
tankskibe.

Forpligtelser

Koncernens forpligtelser steg med USD 43 mio. til USD 341
mio., primært som følge af øgede modtagne forudbetalinger på
solgte nybygninger samt urealiserede dagsværdireguleringer af
bunkerhedging- og valutaterminsforretninger.

Ledelsens beretning 2008

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter — aktiver udgør USD 88 mio. (USD
119 mio.) og består primært af forudbetalt charterhyre USD 62
mio. (USD 109 mio.), som udgiftsføres lineært over charterhy-
reperioden.

Periodeafgrænsningsposter — passiver udgør USD 30 mio.
(USD 61 mio.) og består primært af forudbetalt fragt og hyre
USD 15 mio. (USD 52 mio.), som indtægtsføres lineært over
rejsens længde.

Pengestrømme

Koncernens likvide beholdninger viser koncernens samiede li-
kviditet pr. 31. december 2008.

I koncernens opgørelse af pengestrømme er der korrigeret for
likvide beholdninger, som koncernen ikke har til disposition in-
den for 3 måneder efter balancedagen, USD 34 mio.

Koncernens likvide beholdninger voksede i 2008 med USD 187
mio. til USD 807 mio. (USD 772 mio. eksklusive likvider, der
ikke er til rådighed inden for 3 måneder). Likvide beholdninger
ultimo består primært af bankindskud i USD og DKK.

Driftsaktiviteterne bidrog med USD 541 mio. (USD 467 mio.).

| 2008 blev der investeret USD 568 mio. i skibe og nybygninger,
og provenuet ved salg af skibe blev USD 576 mio. Pengestrøm-
mene fra investeringsaktiviteterne beløb sig netto til i alt USD
-57 mio.

Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteterne androg netto
USD -365 mio. og omfattede udbytte til aktionærerne på USD
-311 mio., betaling til Vækstfonden vedr. frigivelse af egne ak-
tier på USD -38 mio., salg af egne aktier på USD 14 mio. samt
nedbringelse af gæld på USD -31 mio.

47

 

 

48

EJ Ledelsens beretning 2008

Påtegninger

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for 2008 for Dampskibsselskabet NORDEN A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yder-
ligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigts-
mæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernens

København, den 10. marts 2009

Carsten Mortensen

ADM. DIREKTØR DIREKTØR

Bestyrelse

Mogens,/dMgo
BESTYRELSESFORM

Dag Rasmussen

" Alison J.&. Riegel
NÆSTFØRMAND
2 leg

Erling Højdgaard

Benn Pyrmont Johansen

   

SØ c)
dd

Bent Torry Kjæreby Sørensen

og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabs-
året 2008.

Ledelsens beretning giver endvidere et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og finansielle stilling
samt en beskrivelse af de væsentligste risici og virksomhedsfak-
torer, som koncernen og moderselskabet står overfor.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Yi

Michael Tønnes Jørgens

-

Einar K. Fredvik

[|] ]
Å rd]

Karsten Knudsen

Lars Enkegaard Biilmann

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Dampskibsselskabet NORDEN A/S

Vi har revideret årsrapporten for Dampskibsselskabet NORDEN
NS for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2008, omfat-
tende hovedpunkter, hoved- og nøgletal, ledelsens beretning
samt koncern- og årsregnskab. Årsrapporten aflægges efter In-
ternational Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-
terede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrap-
port, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med In-
ternational Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-
terede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implemen-
tering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for
at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende
billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformatio-
nen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en
hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabs-
mæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på
grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision | overens-
stemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder
kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfø-
rer revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed
for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

København, den 10. marts 2009

PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

  

Ledelsens beretning 2008 i

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for
de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte
handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurde-
ringen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten,
uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved
denne risikovurdering overvejer revisor interne kontroller, der
er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af
en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at
udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændig-
hederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion
om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision
omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvend-
te regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede
regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende bil-
led af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og fi-
nansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme
for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2008 i overens-
stemmelse med International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.

49

 

 

50

E Koncernregnskab

Resultatopgørelse 1. januar — 31. december

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
3/4. Omsætning 4.246.815 2.933.140
5. Andre driftsindtægter, netto 8.341 5.192
6 Driftsomkostninger skibe -3.645.124 -2.333.550
7... Andre eksterne omkostninger -24.043 -15.548
8  Personaleomkostninger -63.638 51.742
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 505.669 537.492
9  Salgsavancer skibe M.v. 289.972 163.132
10 Af- og nedskrivninger -31.630 -19.567
11 Resultatandele af joint ventures 8.580 1.611
Resultat af primær drift (EBIT) 772.591 682.668
12. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 81.133 19.884
13 Finansielle indtægter 34.192 29.084
14 Finansielle omkostninger -5.125 -6.339
Resultat før skat 720.525 725.297
15 Årets skat -12,695 -21.957
ÅRETS RESULTAT 707.830 703.340
Fordeles således:

Aktionærerne i NORDEN 707.832 703.228
Minoritetsinteresser -2 112
707.830 703.340

16 Indtjening pr. aktie (EPS), USD
Indtjening pr. aktie 16,70 16,45
Udvandet indtjening pr. aktie 16,70 16,23

 

 

Opgørelse af samlede indregnede indtægter
og omkostninger 1. januar — 31. december

Koncernregnskab ER

 

 

 

 

 

USE RIK DE el ele) 2008 På sle

Årets resultat, efter skat 707.830 703.340

28  Værdiregulering af sikringsinstrumenter” 13.583 1.729

28  Dagsværdiregulering af værdipapirer” -4.696 429

Indtægter og omkostninger indregnet direkte på egenkapitalen 8.887 2.158

Årets samlede indregnede indtægter og omkostninger, efter skat 716.717 705.498
Fordeles således:

Aktionærerne i NORDEN 716.719 705.386

Minoritetsinteresser -2 112

716.717 705.498

 

" Der er ikke væsentlig skat knyttet til værdiregulering af sikringsinstrumenter og værdipapirer.

51

 

52

E Koncernregnskab

Opgørelse af den finansielle stilling pr. 31. december
— Aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 Wå 04
17 Grunde og bygninger 48.142 5.571
18 Skibe 436.865 277.814
19 Finansielt leasede skibe 0 0
20 Driftsmateriel og inventar 8.821 4.436
21. Forudbetalinger på skibe og nybygninger 397.836 281.318
Materielle aktiver 891.664 569.139

22  Kapitalandele i joint ventures 30.855 20.755
Finansielle aktiver 30.855 20.755
Langfristede aktiver 922.519 589.894
Beholdninger 23.172 44.988

23  Fragttilgodehavender 108.301 87.738
23  Tilgodehavender hos joint ventures 8.508 9.008
15  Selskabsskat 0 4.876
23. Andre tilgodehavender 15.604 55.222
24 Periodeafgrænsningsposter 87.969 119.174
25 … Værdipapirer 22.022 3.172
26  Likvide beholdninger 806.717 619.388
1.072.293 943.566

27 Materielle aktiver bestemt for salg 46.852 75.983
Kortfristede aktiver 1.119.145 1.019.549
AKTIVER 2.041.664 1.609.443

 

 

 

Koncernregnskab Ej 53

Opgørelse af den finansielle stilling pr. 31. december
— Egenkapital og forpligtelser

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 Påsl or: FA 0FA
Aktiekapital 7.087 7.087

28 Reserver 12,546 3.659
Overført resultat 1.680.673 1.300.380
Egenkapital (NORDENS aktionærer) 1.700.306 1.311.126
Minoritetsinteresser 72 74

29 Egenkapital 1.700.378 1.311.200
31 Bankgæld 63.610 68.796
32  Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 28.100 16.600
Langfristede forpligtelser 91.710 85.396

31 Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5.187 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 91.237 84.510

15  Selskabsskat 4.168 0
30 Anden gæld 85.250 14.986
33 Periodeafgrænsningsposter 29.668 61.205
215.510 165.888

34  Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 34.066 46.959
Kortfristede forpligtelser 249.576 212.847
Forpligtelser 341.286 298.243

 

EGENKAPITAL OG FORPLIGTELSER 2.041.664 1.609.443

 

 

54

E Koncernregnskab

Opgørelse af pengestrømme 1. januar — 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 "40 OFA
Resultat af primær drift 772.591 682.668
10 Tilbageførte af- og nedskrivninger 31.630 19.567
9  Tilbageførte salgsavancer, skibe m.v. -289.972 -163.132
Tilbageførte ændringer i hensættelse til dokning 0 -200
11 Tilbageførte resultatandele i joint ventures -8.580 -1.611
44. Øvrige reguleringer 9.614 1.068
45 Ændring i driftskapital 19.137 -59.853
Finansielle indbetalinger 16.852 21.322
Finansielle udbetalinger -5.125 -6.339
Betalt selskabsskat, netto -5.226 -26.794
Pengestrømme fra driftsaktivitet 540.921 466.696

18/27 Investeringer i skibe og skibe bestemt for salg,
eksklusive finansielt leasede skibe -298.063 -114.395
17/20 Investeringer i øvrige materielle aktiver -53.486 -4.199
22. Investeringer i joint ventures -2.961 -1.612
21 Tilgang i forudbetalinger på nybygninger -270.383 -233.723
Ændring i tilgang i modtagne forudbetalinger på solgte skibe 22.273 35.911
Heraf ændring i deponering på bundne likvider -17.650 -16.600
Provenu ved salg af skibe og nybygninger 576.003 329.148
Provenu ved salg af bygning og øvrige materielle aktiver 10.877 869
Køb af værdipapirer -23.564 -4
Salg af værdipapirer 222 0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet "56.732 -4.605
47. Udbytte til aktionærer (eksklusive udbytte af egne aktier) -310.531 -38.880
Udlodning til minoritetsaktionærer 0 -2.429
29 Køb af egne aktier 0 -69.335
29 Betaling til Vækstfonden vedrørende egne aktier -37.997 0
29 Salg af egne aktier 14.337 0
Nettoudlodning til aktionærer -334.191 -110.644
Optagelse af bankgæld og skibslån 0 20.000
Afdrag på/indfrielse af leasingydelse finansielt leasede aktiver -25.545 -3.285
Afdrag på/indfrielse af |angfristet gæld i øvrigt -5.186 -82.285
Lånefinansiering -30.731 -65.570
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -364.922 -176.214
Årets likviditetsændring 119.267 285.877
Likvide beholdninger 1. januar, ej bundne 602.788 314.943
Valutakursreguleringer 50.412 1.968
Årets likviditetsændring 119.267 285.877
26  Likvide beholdninger 31. december, ej bundne 772.467 602.788

 

 

 

Egenkapitalopgørelse

Koncernregnskab i

Note Beløb i USD 1.000

Aktionærerne i NORDEN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Overført Minoritets-
Aktiekapital Reserver resultat | alt interesser | alt
Egenkapital 1. januar 2007 7.321 1.501 702.325 711.147 2.391 713.538
Årets samlede indregnede indtægter
og omkostninger - 2.158 703.228 705.386 112 705.498
29 Køb af egne aktier - - -69.335 -69,335 - -69.335
29  Kapitalnedsættelse -234 - 234 Q - 0
47. Udloddet udbytte - - -42.218 42.218 - -42.218
Udbytte egne aktier - - 3.338 3.338 - 3.338
Udlodning minoritetsaktionærer - - - 0 -2.429 -2.429
41 Aktiebaseret vederlæggelse - - 2.808 2.808 - 2.808
Egenkapitalbevægelser -234 2.158 598.055 599.979 -2.317 597.662
Egenkapital 31. december 2007 7.087 3.659 1.300.380 1.311.126 74 1.311.200
Aktionærerne i NORDEN
Overført Minoritets-
Aktiekapital Reserver resultat | alt interesser | alt
Egenkapital 1. januar 2008 7.087 3.659 1.300.380 1.311.126 74 1.311.200
Årets samlede indregnede indtægter
og omkostninger - 8.887 707.832 716.719 -2 716.717
29 Betaling til Vækstfonden
vedrørende egne aktier - - -37.997 -37.997 - -37.997
29 Salg af egne aktier - - 14.337 14.337 - 14.337
47. Udloddet udbytte - - -325.647 -325.647 - -325.647
Udbytte egne aktier - - 15.116 15.116 - 15.116
41 Aktiebaseret vederlæggelse - - 6.652 6.652 - 6.652
Egenkapitalbevægelser 0 8.887 380.293 389.180 -2 389.178
Egenkapital 31. december 2008 7.087 12.546 1.680.673 1.700.306 72. 1.700.378

 

Der henvises til note 47 for angivelse af reserver disponible for udbytte.

55

 

 

56 E Koncernregnskab

Noteoversigt

z
oa
==
DD

IND ed fed fond fond free jern JR Jr re fre
OVONMMDRBØIN EO IO ONMU BØN mm

Væsentlig anvendt regnskabspraksis

Styring af risici

Segmentoplysninger

Omsætning

Andre driftsindtægter, netto

Driftsomkostninger skibe

Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
Personaleomkostninger

Salgsavancer skibe m.v.

Af- og nedskrivninger

Resultatandele af joint ventures

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Skat

Indtjening pr. aktie (EPS)

Grunde og bygninger

Skibe

Finansielt leasede skibe

Driftsmateriel og inventar

Forudbetalinger på skibe og nybygninger
Kapitalandele i joint ventures

Tilgodehavender

Periodeafgrænsningsposter - aktiver

Værdipapirer

Likvide beholdninger

Materielle aktiver bestemt for salg

Reserver

Egenkapital

Anden gæld

Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg
Periodeafgrænsningsposter - forpligtelser

Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg
Operationelle leasingforpligtelser

Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter
Finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IFRS 7)
Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
Aktiebaseret vederlæggelse

Likviditetsrisiko

Klassificering af finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge !AS 39)
Øvrige reguleringer

Ændring i driftskapital

Investeringer i dattervirksomheder

Udbytte

Dattervirksomheder

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Side

57
66
70
72
72
72
72
73
73
74
74
74
75
75
75
76
76
76
77
77
77
78
79
79
79
79
80
80
81
82

B8B8ER

85
85

86
87
88
90
92
93
93
93
93
93
93

 

Noter

1. Væsentlig anvendt regnskabspraksis

Dampskibsselskabet NORDEN A/S og dets dattervirksomheder
er et af Danmarks ældste internationalt arbejdende rederier.
NORDEN opererer globalt inden for Tørlast og Tank.

Dampskibsselskabet NORDEN A/S er et aktieselskab hjemme-
hørende i Danmark og er noteret på NASDAQ OMX København
AJS.

Årsrapporten for Dampskibsselskabet NORDEN A/S for 2008
er aflagt | overensstemmelse med de internationale regnskabs-
standarder (IFRS) som er godkendt af EU og de yderligere dan-
ske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede
virksomheder.

De yderligere danske oplysningskrav fremgår af IFRS-bekendt-
gørelsen udstedt i henhold til den danske årsregnskabslov samt
de af NASDAQ OMX København A/S udstedte regler.

Årsrapporten er tillige aflagt i overenstemmelse med IFRS som
udstedt af IASB.

Årsrapporten for perioden 1. januar — 31. december 2008 med
sammenligningstal omfatter koncernregnskab for Dampskibs-
selskabet NORDEN A/S og dets dattervirksomheder (koncer-
nen) og årsrapport for moderselskabet.

Generelt
Årsrapporten er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske
kostprisprincip, bortset fra følgende aktiver og forpligtelser:

+ Afledte finansielle instrumenter og finansielle instrumenter
klassificeret som disponible for salg, som måles til dags-
værdi.

+ Langfristede aktiver og grupper af aktiver bestemt for salg
måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før
den ændrede klassifikation og dagsværdi fratrukket salgsom-
kostninger.

Alle virksomheder i koncernen og moderselskabet har USD som
funktionel valuta. I årsrapporten er USD anvendt som præsen-
tationsvaluta, og beløb præsenteres afrundet i USD 1.000.

Implementering af nye internationale regnskabsstandarder
(IAS/IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC)

Koncernen og moderselskabet har med virkning fra 1. januar
2008 implementeret IFRS 8 "Segmentoplysninger” samt æn-
dringer til IFRS 7 ”Oplysninger om finansielle instrumenter” og
IAS 39 ”Indregning og måling af finansielle instrumenter”. End-
videre er implementeret den ændrede IAS 1 ”Præsentation af
årsregnskaber” (ændret 2007). IFRS 8 og IAS 1 (ændret 2007)
skal først implementeres for regnskabsåret 2009 og er dermed
førtidsimplementeret. Endelig er IFRIC 11 ”Koncerninterne
transaktioner og egne aktier” implementeret.

Koncernregnskab ER

. |FRS 8 kræver fastlæggelse af segmenter og segmentoplys-
ninger ud fra virksomhedens interne ledelsesrapportering,
hvilket er en ændring i forhold til den tidligere IAS 14 om
segmentoplysninger, der krævede fastlæggelse ud fra afkast
og risiko, samt at oplysningerne baseres på forretningsområ-
der og geografiske områder.

+ Ændringer til IAS 1 om præsentation af koncern- og moder-
selskabsregnskabet ændres således, at opgørelsen af den
finansielle stilling skal have tre års sammenligningstal ved
praksisændringer, samt at opgørelse af totalindkomst skal
indgå enten sammen med resultatopgørelsen eller som en
separat opgørelse.

De nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag har ikke på-
virket indregning og måling. De nye standarder og fortolknings-
bidrag medfører alene ændringer i de afgivne noteoplysninger
samt enkelte ændringer i benævnelser af opgørelser og poster.
Sammenligningstal | noterne er tilpasset. Den anvendte regn-
skabspraksis er således uændret i forhold til sidste år, bortset
fra det ovenfor anførte.

Vedtagne nye regnskabsstandarder (IAS/IFRS) og fortolk-
ningsbidrag (IFRIC)

EU har godkendt følgende nye regnskabsstandarder og fortolk-
ningsbidrag. (” EU godkendelse udestår pr. 15 februar 2009):

+ Ændringer til |AS 23 om låneomkostninger, som medfører, at
låneomkostninger skal indgå i kostprisen for aktiver med en
længere opførelses- eller fremstillingstid. NORDEN indreg-
ner allerede disse låneomkostninger og ændringen har ingen
påvirkning for NORDENs indregning og måling.

+ Ændringer til IAS 27 om koncernregnskabet, hvorefter et ne-
gativt resultat henføres forholdsmæssigt til Minoritetsande-
len og ændringer i ejerandelen i et datterselskab behandles
som en egenkapitaltransaktion, så længe kontrollen i datter-
virksomheden bevares. Ændringen træder i kraft for regn-
skabsår, som begynder 1. juli 2009", Ændringen forventes
ikke at have påvirkning på indregning og måling i NORDENs
årsrapport.

e Ændringer til IAS 32 om finansielle instrumenter vedrører
behandlingen af finansielle instrumenter, som kan blive ind-
løst eller bliver en forpligtelse ved likvidation af et selskab.
Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1.
januar 2009". NORDEN har ikke sådanne finansielle instru-
menter.

+ Ændringer til IAS 39 finansielle instrumenter angiver, at det
ikke er muligt at lade tidsværdien af en option afspejle den
afdækkede risiko, og at det kun er muligt at afdække infla-
tionselementet i en finansiel post i det omfang, det er kon-
traktligt fastlagt. Ændringen træder i kraft for regnskabsår,
der begynder 1. januar 2009". NORDEN har ikke sådanne
optioner, og ændringen har derfor ingen betydning.

+ Ændringer til IFRS 1 ”Førstegangsanvendelse af IFRS” gør
det muligt ved implementering af IFRS at anvende dagsvær-
di eller bogført værdi for kapitalandele i dattervirksomheder

57

 

58

E Koncernregnskab

Noter

i moderselskabets regnskab. Ændringen træder i kraft for
regnskabsår, der begynder 1. januar 2009". Det er ikke re-
levant for NORDEN, da IFRS er implementeret for modersel-
skabsregnskabet.

+ Ændringer til IFRS 2 ”Aktiebaseret Vederlæggelse” gør det
klart, at optjeningsbetingelser er ansættelses- og præstati-
onsbetingelser. Det gøres også klart, at annulleringer, fore-
taget af enten selskabet eller andre parter, skal behandles
ens regnskabsmæssigt. Ændringen træder i kraft for regn-
skabsår, der begynder 1. januar 2009. Optjeningsbetingel-
ser for ledelsens optionsprogram i NORDEN er udelukkende
ansættelses- og præstationsbetingelser. Indtil dato har der
ikke været annulleringer, og sådanne vil blive behandlet i
overensstemmelse med ændringerne, hvis de skulle opstå.

+ Ændringer til IFRS 3 om virksomhedssammenslutninger har
en lang række konsekvenser ved køb af virksomheder. Det
vil blandt andet være muligt at indregne goodwill for minori-
tetsinteressen og betingede vederlag skal altid indregnes til
dagsværdien. Ændringer i betingede vederlag efter maksimalt
12 måneder fra overtagelsen skal indregnes i resultatopgørel-
sen. Transaktionsomkostninger må ikke indgå i købsveder-
laget for erhvervede virksomheder, men skal indregnes di-
rekte i resultatopgørelsen. Købsvederlaget vil skulle indeholde
dagsværdien af kapitalandele i den nye dattervirksomhed,
som allerede var ejet før overtagelsesdagen. Ændringerne
træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. juli 2009".

. ”Improvements to IFRSs” (maj 2008) med i krafttræden for
2009 medfører mindre ændringer til en række standarder,
som ikke forventes at påvirke NORDENSs koncernregnskabs-
aflæggelse væsentligt.

+ |FRIC 12 beskriver regnskabsmæssig behandling af konces-
sionsaftaler der begynder 1. januar 2008 eller senere, men
fortsat ikke er godkendt af EU. Fortolkningsbidraget er ikke
relevant for NORDEN".

et |IFRIC 13, som behandler kundeloyalitetsprogrammer der
træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. juli 2008 eller
senere. NORDEN har hidtil ikke anvendt sådanne program-
mer, og fortolkningen har derfor ingen betydning.

+ |FRIC 14, som vedrører de begrænsninger, der efter |AS 19 er,
ved indregning af nettoaktiver på afdækkede pensionsordnin-
ger og træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar
2008 eller senere. NORDEN har hidtil ikke anvendt sådanne
ordninger, og fortolkningen har derfor ingen betydning.

+ |FRIC 15 vedrørende aftaler om opførelse af ejendomme
og lignende entreprisekontrakter. IFRIC 15 træder ikraft for
regnskabsår, der starter 1. januar 2009 eller senere. NOR-
DEN har hidtil ikke haft sådanne aktiviteter, og fortolkningen
har derfor ingen betydning”.

+ |FRIC 16 vedrører sikring af nettoinvestering i en udenlandsk
enhed. IFRIC 16 præciserer, at en virksomhed ikke kan fore-
tage sikring af kursforskelle mellem et udenlandsk foreta-
gendes funktionelle valuta og præsentationsvalutaen for mo-
derselskabets koncernregnskab. Fortolkningen træder i kraft
for regnskabsår, der begynder 1. januar 2009 eller senere.
Fortolkningen har ikke betydning for NORDEN, da selskabet
ikke sikrer nettoinvesteringer i udenlandske foretagender”.

«+ |FRIC 17 vedrører udiodning til aktionærer i andet end kon-
tanter og træder i kraft for regnskabsår, der starter 1. juli
2009 eller senere. Fortolkningen har ikke betydning for
NORDEN”.

Væsentlige regnskabsmæssige valg i anvendt regnskabspraksis
samt væsentlige regnskabsmæssige skøn

Ved udarbejdelsen af NORDENS årsrapport foretager ledelsen
en række regnskabsmæssige valg og regnskabsmæssige skøn,
der danner grundlag for indregning og måling af koncernens og
moderselskabets aktiver og forpligtelser samt indtægter og om-
kostninger. De væsentligste regnskabsmæssige valg henholds-
vis skøn er beskrevet nedenfor.

Væsentlige valg

Materielle aktiver

Koncernens valg af historisk kostpris som basis for måling af de
materielle aktiver — skibe — i stedet for måling til dagsværdi, har
væsentlig betydning for den regnskabsmæssige opgørelse af kon-
cernens og moderselskabets resultat og egenkapital. Der henvises
til nedenstående afsnit om ”Materielle aktiver” for en nærmere
beskrivelse af koncernens og moderselskabets regnskabspraksis.

Leasing

Ledelsens vurderinger af om lejeaftaler vedrørende skibe regn-
skabsmæssigt skal klassificeres som finansiel eller operationel
leasing baseres på en helhedsvurdering af hver enkelt leasing-
aftale. Ved finansiel leasing indregnes et langfristet aktiv og en
gældsforpligtelse. Ved klassifikation som operationel leasing ind-
regnes som udgangspunkt de løbende lejebetalinger i resultat-
opgørelsen. Der henvises til nedenstående afsnit om ”Leasing”
for en nærmere beskrivelse af koncernens og moderselskabets
regnskabspraksis.

Indregning af omsætning og rejseafhængige omkostninger

Ved indregning af fragtindtægter og rejseafhængige omkost-
ninger, herunder nettoindtægter fra poolsamarbejder foretager
ledelsen valg af start- og afslutningstidpunktet for rejser mv.
Der henvises til nedenstående afsnit om ”Omsætning” for en
nærmere beskrivelse af koncernens og moderselskabets regn-
skabspraksis.

Nedskrivningstest

Ledelsens vurdering af nedskrivningsbehov på skibe og forud-
betalinger på nybygninger sker ud fra de pengestrømsgene-
rende enheder som skibe m.v. indgår i. Dette er sædvanligvis
den samlede flåde inden for NORDENS to segmenter Tørlast og
Tank. Genindvindingsværdien fastsættes ud fra estimeret salgs-
værdi inklusive indgåede certepartier på grundlag af eksterne
mæglervurderinger eller forventninger til fremtidig indtjening i
skibenes brugstid.

Tabsgivende kontrakter

Ved vurderingen af behov for hensættelse til tab på kontrakter
har ledelsen lagt vægt på, at kontraktsopfyldelsen sædvanligvis
kan ske ved substituering mellem skibene inden for flåden i det

 

pågældende segment og at dette afspejles ved disponeringen
af flåden. Hensættelserne opgøres derfor samlet for hver af
NORDENS pengestrømsgenererende enheder Tørlast og Tank.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og
forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om
fremtidige begivenheder.

De foretagne skøn er baseret på historiske erfaringer og andre
faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstændighe-
derne, men som i sagens natur er usikre eller uforudsigelige.
Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjagtige,
og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå.
Endvidere er virksomheden underlagt risici og usikkerheder,
som kan føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn.
Særlige risici for NORDEN koncernen er nævnt i koncernregn-
skabsnote 2.

Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn
som følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de
tidligere skøn eller på grund af ny viden eller efterfølgende be-
givenheder.

Skøn og de hertil knyttede forudsætninger revurderes løbende.
Ændringer til regnskabsmæssige skøn indregnes i den perio-
de, hvor skønnet ændres, såfremt ændringen alene påvirker
denne periode, eller indeværende og fremtidige perioder, så-
fremt ændringen påvirker såvel indeværende som fremtidige
perioder.

Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages
blandt andet ved opgørelsen af af- og nedskrivninger, værdien
af omsætningen, hensatte forpligtelser samt eventualforpligtel-
ser og -aktiver. De væsentligste skøn omfatter:

Materielle aktiver herunder skibe og forudbetalinger på skibe
og nybygninger

Væsentlige regnskabmæsssige skøn omfatter blandt andet
skøn af brugstider, scrapværdier og nedskrivninger på materi-
elle aktiver. Ved nedskrivninger omfatter skønnet blandt andet
fremtidige rateniveauer i brugstiden.

De regnskabsmæssige værdier af disse poster udgør pr. 31.
december 2008 USD 892 mio. (2007: USD 569 mio.), se tillige
koncernregnskabsnoterne 17-21.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket re-
servation til tab ved værdiforringelse. Skøn over reservation til
tab foretages på baggrund af kundernes betalingsevne under
hensyntagen til historiske oplysninger om betalingsmønstre,
dubiøse tilgodehavender, kundekoncentrationer, kundernes
kreditværdighed og modtagne sikkerheder samt økonomiske
konjunkturer. Foretagne skøn opdateres, såfremt debitorens
betalingsevne ændres.

Koncernregnskab Ej

Den økonomiske usikkerhed, der knytter sig til nedskrivning til
imødegåelse af tab på tilgodehavender, anses for at være for-
øget grundet de økonomiske konjunkturer. Det skønnes, at de
foretagne nedskrivninger er tilstrækkelige til dækning af tab.

Den regnskabsmæssige værdi af koncernens tilgodehavender
udgør pr. 31. december 2008 USD 132 mio. (2007: USD 152
mio.). Der henvises tillige til regnskabsnote 23 i koncernregn-
skabet.

Eventualaktiver og -forpligtelser

Oplysninger om eventualaktiver og -forpligtelser, samt hvornår
der skal ske indregning som aktiv henholdsvis forpligtelse, sker
på baggrund af vurderinger af det forventede udfald af de en-
kelte sager. Vurderingerne foretages på grundlag af juridiske
vurderinger af de indgåede aftaler, som i væsentlige sager også
omfatter vurderinger indhentet af eksterne rådgivere, der blandt
andet omfatter advokater.

Aktiver indregnes, når det er så godt som sikkert, at sagen vil få
et positivt udfald for koncernen. En forpligtelse indregnes, hvis
det er sandsynligt, at sagen vil få et negativt resultat, og beløbet
er estimerbart. Er dette ikke tilfældet, oplyses forholdet i regn-
skabsnoterne. Afgørelser i tilknytning til sådanne forhold kan
i kommende regnskabsperioder medføre realiserede gevinster
eller tab, der kan afvige væsentligt fra de indregnede beløb eller
oplysninger.

Den økonomiske usikkerhed, der knytter sig til oplysningerne
og de indregnede beløb, anses for at være væsentligt forøget
grundet de nuværende økonomiske konjukturer.

Der henvises til koncernregnskabets note 36.

Konsolideringspraksis

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet, Dampskibssel-
skabet NORDEN A/S, samt virksomheder, hvori moderselska-
bet har kontrol! over de driftsmæssige og finansielle forhold,
sædvanligvis ved direkte eller indirekte besiddelse af flertallet af
stemmerettighederne (dattervirksamheder). Ved opgørelsen af
stemmerettigheder indgår optioner til aktiekøb, der på balance-
dagen kan udnyttes af koncernen.

Der er ved konsolideringen foretaget eliminering af koncernin-
terne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og
mellemværender samt urealiserede interne gevinster og tab ved
transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.

De regnskaber, der er anvendt til brug for konsolideringen, er
aflagt i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis.
Koncernens årsrapport er udarbejdet på grundlag af regnska-
ber for moderselskabet og dattervirksomhederne som et sam-
mendrag af regnskabsposter af ensartet karakter.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i kon-
cernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet efter overtagelses-

59

 

60

EH Koncernregnskab

Noter

metoden. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet.
Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller
afviklede virksomheder.

Leasing

Koncernen og moderselskabet som leasingtager

Aftaler om indbefragtning af skibe og andre materielle aktiver,
hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendoms-
retten er overført til koncernen og moderselskabet (finansiel
leasing), indregnes i opgørelsen af den finansielle stilling. Skibe
og andre materielle aktiver indregnes på leveringstidspunktet
til en værdi, der svarer til nutidsværdien af de i aftalerne fast-
lagte finansielle ydelser, herunder eventuelle købsoptioner, der
forventes udnyttet. Ved beregning af nutidsværdien anvendes
O-kuponrenten med tillæg af rentemarginal som diskonterings-
faktor. Finansielt leasede skibe og andre materielle aktiver af-
og nedskrives efter samme regnskabspraksis som aktiver, hvor
ejendomsretten besiddes.

Den kapitaliserede restleasingforpligteise indregnes i opgørel-
sen af den finansielle stilling som en forpligtelse, og leasingydel-
sens rentedel omkostningsføres løbende i resultatopgørelsen.

Øvrige indbefragtningsaftaler vedrørende skibe og øvrige lea-
singkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i for-
bindelse med operationel leasing indregnes lineært i resultatop-
gørelsen over leasingperioden.

Koncernen og moderselskabet som leasinggiver

Aftaler om udbefragtning på timecharter af skibe, hvor alle væ-
sentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten er over-
ført til leasingtager (finansiel leasing), indregnes i opgørelsen af
den tinansielle stilling som et tilgodehavende. Tilgodehavendet
måles på samme vis som leasingforpligtelsen, hvor koncernen
eller moderselskabet er leasingtager, jf. beskrivelsen ovenfor.

Øvrige udbefragtningsaftaler vedrørende skibe betragtes som
operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel lea-
sing indtægtsføres lineært i resultatopgørelsen over leasingpe-
rioden.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsæt-
tes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta,
som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte
rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valuta-
er end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta i årets løb omregnes til trans-
aktionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem trans-
aktionsdagens valutakurs og valutakursen på betalingsdagen,
indregnes i resultatopgørelsen under ”Finansielle indtægter”
eller ”Finansielle omkostninger”.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til ba-
lancedagens valutakurs. Forskelle mellem transaktionsdagens
valutakurs og balancedagens valutakurs indregnes i resultat-
opgørelsen under ”Finansielle indtægter” eller "Finansielle om-
kostninger”.

Valutakursreguleringer af aktier i fremmed valuta, der besiddes
med henblik på salg, indregnes på egenkapitalen sammen med
de urealiserede dagsværdireguleringer af aktier.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes i opgørelsen af den
finansielle stilling på handelsdagen til dagsværdi. Positive og
negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår
under aktiver i ”Andre tilgodehavender” henholdsvis under for-
pligtelser i ”Anden gæld”.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som sikrer dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen under samme regn-
skabspost som ændringer i den regnskabsmæssige værdi af det
sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som regnskabsmæssigt sikrer forventede fremtidige transaktio-
ner, indregnes på egenkapitalen under ”Reserve for sikrings-
transaktioner”. Resulterer den forventede fremtidige transaktion
i anskaffelse af ikke-finansielle aktiver, overføres beløb, som er
udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til kostprisen
for aktivet. Resulterer den forventede fremtidige transaktion i en
indtægt eller en omkostning, overføres beløb, som er udskudt
under egenkapitalen, fra egenkapitalen til resultatopgørelsen
under samme post som det sikrede.

Hovedparten af koncernens afledte finansielle instrumenter
giver en effektiv, finansiel sikring i henhold til koncernens ri-
sikostyringspolitik. Visse af de afledte finansielle instrumenter
(Forward Freight Agreements og bunkerhedging-kontrakter)
anses ikke for at opfylde kriterierne for behandling som sik-
ringsinstrumenter efter de regnskabsmæssige regler. Ændrin-
ger i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som ikke
anses for at opfylde betingelserne for behandling som sikrings-
instrumenter, indregnes i resultatopgørelsen i en særskilt post
under finansielle poster benævnt ”Dagsværdiregulering af visse
sikringsinstrumenter”. | takt med at sikringsinstrumenterne rea-
liseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer
til samme post som den sikrede transaktion.

En del af koncernens afledte finansielle instrumenter i form
af Forward Freight Agreements (FFA'ere), der ikke er indgået
som led i koncernens sikring, klassificeres som handelsbehold-
ning (held for trading) og indregnes til dagsværdi. Ændringer i
dagsværdi indregnes i resultatopgørelsen under posten ”Andre
driftsindtægter”.

 

 

Opgørelse af dagsværdi

Børsnoterede afledte finansielle instrumenter og værdipapirer
handlet på et aktivt marked måles til dagsværdien pr. balance-
dagen ved brug af salgskursen. Første indregning sker ud fra
dagsværdien på handelsdagen.

Ved opgørelse af dagsværdien på unoterede afledte finansielle
instrumenter og andre finansielle instrumenter hvor der ikke
findes et aktivt marked, fastsættes dagsværdien efter alminde-
ligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Der anvendes mar-
kedsbaserede parametre såsom markedsbaserede rentekurver
og terminskurser på valuta ved værdiansættelsen. For bunker-
kontrakter er prisen baseret på observerbare børsmarkeder,
f.eks. Rotterdam og Singapore. FFA-kontrakter er værdiansat
med udgangspunkt i dagligt noterede priser fra Baltic Exchan-
ge. For langfristede forpligtelser og andre rentebaserede finan-
sielle instrumenter anvendes en diskonteret værdi af fremtidige
pengestrømme til at fastsætte dagsværdien. Som diskonterings-
faktor benyttes en O-kuponrente med tillæg af virksomhedens
rentemarginal.

Dagsværdien for finansielle aktiver og forpligtelser med en løbe-
tid på mindre end et år forudsættes at kunne udtrykkes ved de
nominelle værdier med fradrag af eventuelle vurderede kredit-
justeringer. Dagsværdien af finansielle forpligtelser skønnes at
udgøre værdien af de diskonterede, fremtidige, kontraktmæs-
sige pengestrømme til den aktuelle markedsrente, som gælder
for tilsvarende finansielle instrumenter i koncernen eller moder-
selskabet.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på koncernens to forretningssegmenter
Tank og Tørlast. Oplysningerne er baseret på koncernens or-
ganisation, foretningsmæssige styring og den interne økonomi-
styring, herunder økonomirapportering til NORDENS operative
ledelse.

NORDENS operative ledelsesfunktion udgøres af direktion og
bestyrelse i forening. Direktionen forestår den daglige ledelse.
Bestyrelsen vedtager strategi, handlingsplaner, mål og budget-
ter samt rammer for finansiel og markedsmæssige risici samt
fører tilsyn med direktionen. Direktions- og bestyrelsesfunktion
samt opgaver er nærmere beskrevet i ledelsesberetningen un-
der afsnittet ”Ledelsesforhold”.

For NORDENS segment Tank består NORDENSs ydelser af trans-
port af råolie eller raffinerede olieprodukter, og for segmentet
Tørlast er ydelserne transport af massegods såsom korn, kul,
malm og sukker. Omsætning i NORDENSs segmenter omfatter
skibenes fragtindtægter fra egne og indbefragtede skibe samt
managementindtægter. Der gives ikke segmentoplysninger på
geografiske områder, da verdensmarkedet er en sammenhæn-
gende enhed, og de enkelte skibes aktiviteter ikke begrænser
sig til bestemte dele af verden. Tilsvarende indeholder den in-
terne økonomirapportering til den operative ledelse ikke sådan-
ne oplysninger. Derfor er segmentoplysninger på geografiske

Koncernregnskab Ej

områder om henholdsvis omsætning med eksterne kunder og
langfristede aktiver ikke mulig.

Den anvendte regnskabspraksis for segmenternes indregning
og måling svarer til den beskrevne for NORDEN i denne note.
Den anvendte praksis og præsentation af segmentoplysninger-
ne er ens i indeværende og forrige regnskabsperiode.

Segmentresultatopgørelsens poster og rækkefølgen svarer til
NORDENS koncernresultatopgørelse, bortset fra at rejseafhæn-
gige omkostninger ikke indgår i posten ”Driftsomkostninger
skibe”, men vises som en særskilt post, således at segment-
resultatopgørelsen indeholder subtotalen ”Dækningsbidrag |”.
Segmentaktivernes benævnelse og indhold svarer til koncer-
nens opgørelse af den finansielle stilling. Der er ingen fordeling
af forpligtelser på segmenter i den interne økonomirapportering
til den operative ledelse.

Der er ingen transaktioner mellem segmenterne.

Der er symmetri mellem de metoder, hvorefter relaterede akti-
ver, passiver og resultatposter fordeles på segmenterne.

Fordelinger mellem Tank og Tørlast er:

+ For de poster, som indgår i segmentresultatet, herunder re-
sultatandele af joint ventures, foretages fordeling i det om-
fang, posterne direkte eller indirekte kan henføres til seg-
menterne. Poster, som fordeles både ved direkte og indirekte
opgørelse, omfatter ”Personaleomkostninger” og ”Andre
eksterne omkostninger”. En del af disse poster kan hverken
henføres direkte eller indirekte til et segment, hvorfor denne
del ikke fordeles. De poster, som fordeles ved indirekte opgø-
relse, sker ud fra fordelingsnøgler fastlagt ud fra segmentets
træk på nøgleressourcer. Finansielle indtægter og omkost-
ninger fordeles ikke, da de anses for at vedrøre NORDEN
som helhed. Skat vedrørende de finansielle poster er ikke
fordelt. Ikke fordelt skat herudover vedrører de ikke fordelte
langfristede aktiver.

+ Langfristede aktiver i segmentet omfatter de aktiver, som
anvendes direkte i segmentets drift, herunder ”Skibe” og
"Forudbetalinger på nybyggede skibe” samt ”Kapitalandele i
joint ventures.

+ Kortfristede aktiver fordeles på segmenterne i det omfang,
de kan henføres direkte hertil, f.eks. ”Beholdninger” og
”Fragttilgodehavender”. En del af fragttilgodehavender kan
ikke fordeles direkte, hvorfor fordeling heraf foretages skøns-
mæssigt.

ikke-fordelte poster omfatter primært indtægter og omkostnin-
ger samt aktiver vedrørende koncernens administrative funktio-
ner, investeringsaktivitet m.v.

NORDEN har ikke enkeltkunder, hvor den eksterne omsætning
overstiger 10% af den samlede omsætning.

61

 

62

E Koncernregnskab

Noter

Resultatopgørelsen

Omsætning

Omsætning omfatter nutidsværdien af leverede tjenesteydelser
efter fradrag af rabatter. Leverede tjenesteydelser omfatter ski-
benes fragtindtægter, timecharterindtægter, og management-
indtægter. Omsætningen indregnes i resultatopgørelsen for
regnskabsperioden i takt med, at de indtjenes. Afgørelsen af,
om omsætning og andre driftsindtægter anses som indtjent, ba-
seres på følgende kriterier:

+ der foreligger en forpligtende salgsaftale,

+ salgsprisen er fastlagt,

+ tjenesteydelsen er leveret inden regnskabsåret udløb,

. indbetalingen er modtaget eller kan med rimelig sikkerhed
forventes modtaget,

+ omkostninger, som er eller vil blive afholdt i forbindelse med
transaktionen kan måles pålideligt, og for fragtindtægter,
bortset fra timecharter indtægter, at færdiggørelsesgraden
kan opgøres pålideligt.

Alle fragtindtægter og rejseafhængige omkostninger indregnes i
takt med leveringen af fragtydelserne (percentage of completion/
færdiggørelsesgraden). Ved fastlæggelse af færdiggørelsesgra-
den anvendes en discharge-to-discharge metode. Efter denne
metode indregnes fragtindtægter og relaterede omkostninger i
resultatopgørelsen i henhold til de indgåede certepartier fra ski-
bets afrejsetidspunkt til levering af lasten (losning). Afrejsetids-
punktet defineres som tidspunktet for seneste losning, og rejsen
løber til tidspunktet for næste losning (discharge-to-discharge).
Dette omfatter således alle spotrejser samt rejser vedrørende
Contracts of Affreightments (COA'ere). For igangværende rejser
ved udgangen af en regnskabsperiode, som slutter i en efterføl-
gende regnskabsperiode indregnes fragtindtægter og relaterede
omkostninger i forhold til den procentdel af den estimerede va-
righed af rejsen, som er gennemført på balancedagen.

Demurrage indregnes, hvis kravet anses for sandsynligt.

For skibe på timecharter, det vil sige operationelle leasingaftaler,
indtægtsføres charterhyren over kontraktens løbetid.

Managementindtægter indtægtsføres i takt med levering af ydel-
serne i henhold til managementaftalerne.

For skibe, der indgår i poolsamarbejder, fordeles resultatet af
poolen mellem pool-deltagerne på grundlag af en aftalt formel.
Den aftalte formel kan være forskellig fra pool til pool. Generelt
fordeles resultatet af poolen mellem deltagerne i forhold til det
antal dage, hvor skibene har været disponible i poolen, men
vægtet for skibenes forskellige kapacitet og egenskaber. De
ovenfor anførte principper for indregning af fragtindtægter og
relaterede omkostninger gælder også for poolsamarbejder. For
skibe, der indgår i poolsamarbejder, præsenteres indtægterne
på timecharterækvivalentbasis, hvilket vil sige efter modregning

af direkte rejseomkostninger, herunder bunkerolieforbrug, kom-
missioner og havneomkostninger.

Andre driftsindtægter

Andre driftsindtægter omfatter regnskabsposter af sekundær
karakter i forhold til koncernens og moderselskabets hovedak-
tivitet. Den væsentligste del af posten vedrører den del af kon-
cernens handel med afledte finansielle instrumenter (FFA'ere),
der ikke sker som led i sikring. I posten indgår tillige husleje-
indtægter.

Driftsomkostninger skibe

Driftsomkostninger skibe omfatter de omkostninger eksklusive
afskrivninger og personaleomkostninger, der er medgået til at
opnå årets omsætning. | driftsomkostninger skibe indgår således
charterhyre for operationelt indbefragtede skibe, bunkeroliefor-
brug, øvrige rejseafhængige omkostninger såsom kommissioner
og havneomkostninger, reparations- og vedligeholdelsesom-
kostninger, forsikringsomkostninger, hensatte dokningsforplig-
telser samt driftsomkostninger i øvrigt. Driftsomkostninger skibe
periodiseres i lighed med omsætningen i takt med leveringen af
ydelser i henhold til de indgåede certepartier.

Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til ejen-
domme, kontorhold, ekstern bistand m.v.

Salgsavancer skibe m.v.

Salgsavancer på skibe opgøres som forskellen mellem salgspri-
sen for skibet med fradrag af salgsomkostninger og den regn-
skabsmæssige værdi af det solgte skib på leveringstidspunktet.
Endvidere indgår eventuelle tab og gevinster ved indfrielse af
tilhørende finansiering.

Tilsvarende indgår avance ved salg af øvrige materielle aktiver.

Resultatandele af kapitalandele i dattervirksomheder og joint
ventures

I moderselskabets resultatopgørelse indregnes dattervirksom-
hedernes og joint ventures udbytte i det regnskabsår, hvor ud-
byttet deklareres.

I koncernens resultatopgørelse indregnes koncernens andel af
joint ventures resultat efter skat for året under posten "Resulta-
tandele joint ventures”.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, finan-
sielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede og ureali-
serede valutakursreguleringer, dagsværdiregulering vedrørende
valutaterminskontrakter, kursreguleringer på værdipapirer og
modtaget udbytte på aktier indregnet under værdipapirer.

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter omfatter
dagsværdiændringer af afledte finansielle instrumenter, som

 

 

anvendes til sikring af fremtidige bunkerskøb og fragtindtægter,
men hvor de regnskabsmæssige betingelser for sikring ikke er
opfyldt. I takt med at disse sikringsinstrumenter realiseres, re-
klassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer til samme
resultatpost som den sikrede transaktion.

Skat af årets resultat

Selskabets aktuelle skat sammensætter sig af skat opgjort efter
reglerne i tonnageskatteloven, for så vidt angår rederivirksomhed,
og efter almindelige skatteregler, for så vidt angår nettofinansind-
tægter og øvrige aktiviteter. Øvrige aktiviteter omfatter udlejning af
domicilejendom og managementindtægter. Selskabet er sambe-
skattet med den 100%-ejet danske dattervirksomhed.

Opgørelse af den finansielle stilling

Materielle aktiver
Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumule-
rede af- og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af omkost-
ninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klar til at blive taget i brug.

Låneomkostninger, som kan henføres direkte til finansiering
af fremstilling af materielle aktiver, indregnes i kostprisen over
fremstillingsperioden. Alle øvrige låneomkostninger indregnes i
resultatopgørelsen.

Afskrivningsgrundlaget opgøres som forskellen mellem kost-
prisen og den anslåede scrapværdi. Scrapværdien for skibe
fastsættes med udgangspunkt i markedspris pr. ton letvægt for
skrotning af skibet.

Afskrivningsgrundlaget fordeles lineært over aktivernes forven-
tede brugstid der udgør:

 

 

Bygninger 50 år
Skibe, herunder finansielt leasede skibe 20 år
Driftsmateriel og inventar 3- 10 år

 

Før secondhand skibe fastsættes afskrivningsperioden under
hensyntagen til skibenes tilstand og alder på anskaffelsestids-
punktet, men afskrivningsperioden overstiger ikke 20 år fra
værftslevering.

For skibe, som er bestemt for salg, foretages ikke afskrivninger,
såfremt scrapværdien (salgsværdien) er lig med eller højere end
skibets regnskabsmæssige værdi. Der nedskrives til salgsværdi,
såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.
Dokningsomkostninger vedrørende skibe indregnet i opgørel-
sen af den finansielle stilling tillægges skibenes regnskabsmæs-
sige værdi på afholdelsestidspunktet. Dokningsomkostningerne
fordeles lineært over forbedringernes forventede brugstid.

Koncernregnskab Ed

Brugstider og scrapværdier revurderes årligt.

Forudbetalinger på nybygninger aktiveres som skibe under
opførelse, efterhånden som de betales. Ved levering af skibet
reklassificeres til posten ”Skibe”.

Nedskrivning af materielle og finansielle aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af materielle samt finansielle aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringel-
se ud over det, som udtrykkes ved afskrivning. Der foretages ned-
skrivningstest, såfremt der er forhold, der indikerer, at den regn-
skabsmæssige værdi af aktivet overstiger værdien af de forventede
pengestrømme fra aktivet. Er dette tilfældet, foretages nedskriv-
ning til den lavere genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien
for aktivet opgøres som den højeste værdi af nettosalgsværdien og
kapitalværdien. Såfremt det ikke er muligt at fastsætte genindvin-
dingsværdien for det enkelte aktiv, vurderes nedskrivningsbehovet
for den mindste gruppe af aktiver, hvor det er muligt at opgøre
genindvindingsværdien (pengestrømsgenererende enhed).

For kapitalandele i joint ventures er den pengestrømsgenere-
rende enhed det enkelte joint venture, og genindvindingsvær-
dien fastsættes sædvanligvis ud fra kapitalværdien. Tilsvarende
for kapitalandele i dattervirksomheder i moderselskabet.

For skibe er den pengestrømsgenererende enhed sædvanligvis
den samlede flåde inden for koncernens segmenter, og for fi-
nansielle aktiver (bortset fra kapitalandele i dattervirksomheder
og joint ventures) er det det enkelte værdipapir eller kapitalan-
del. For skibe fastsættes genindvindingsværdien sædvanligvis
ud fra estimeret salgsværdi inklusive indgåede certepartier på
grundlag af eksterne mæglervurderinger. For finansielle aktiver
(bortset fra kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures)
baseres nedskrivningen på salgsværdien. På aktier nedskrives,
når værdinedgang er væsentlig eller langvarig. På obligationer
nedskrives, når der er objektive indikationer på tab (betalings-
standsning, konkurs m.v.). I begge tilfælde anvendes salgsværdi
som udgangspunkt, fordi der eksisterer aktive markeder.

Kapitalandele i joint ventures og dattervirksomheder
Virksomheder, der aftalemæssigt ledes i fællesskab sammen
med en eller flere andre virksomheder (joint ventures) og så-
ledes er under fælles kontrol, indregnes i koncernregnskabet
efter den indre værdis metode.

I koncernens opgørelse af den finansielle stilling medregnes så-
ledes under posten ”Kapitalandele i joint ventures” koncernens
andel af den regnskabsmæssige indre værdi af joint ventures,
opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller til-
læg af andel af urealiserede koncerninterne avancer eller tab.

Joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi
værdiansættes til USD 0 mio. Har koncernen en retlig eller en
faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance,
indregnes denne under forpligtelser.

63

 

64

EH Koncernregnskab

Noter

I moderselskabsregnskabet måles kapitalandele i joint ventu-
res og dattervirksomheder til kostpris eller en lavere genindvin-
dingsværdi.

Beholdninger

Beholdninger omfatter primært oliebeholdninger om bord på
skibe. Beholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden eller
til nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles i opgørelsen af den finansielle stilling til
amortiseret kostpris eller en lavere nettorealisationsværdi, hvil-
ket her svarer til pålydende værdi med fradrag af nedskrivning
til imødegåelse af forventede tab. Nedskrivninger til tab opgøres
på grundlag af en individuel vurdering af de enkelte tilgodeha-
vender.

Værdipapirer

Aktier og obligationer, der besiddes med henblik på salg, ind-
regnes under kortfristede aktiver til dagsværdi på handelsda-
toen og måles efterfølgende til børskurs for børsnoterede papi-
rer og til dagsværdi ved brug af en værdiansættelsesmetode for
unoterede værdipapirer.

Ved værdiforringelse foretages nedskrivning. Værdireguleringer
af aktier indregnes under finansielle poster, når de er realise-
rede. Indtil realisation indregnes værdireguleringer af børsnote-
rede aktier under egenkapitalen på reserve for værdipapirer.

Likvide beholdninger
Likvide beholdninger måles i opgørelsen af den finansielle stil-
ling til nominel værdi.

Materielle aktiver bestemt for salg og tilknyttede forpligtelser
Materielle aktiver bestemt for salg omfatter skibe, hvor salget
gennemføres inden for 12 måneder fra balancedagen, samt
forudbetalinger på nybygninger under opførelse, hvor salget
gennemføres ved levering inden for 12 måneder fra balance-
dagen.

Skibe og forudbetalinger på skibe bestemt for salg måles til la-
veste værdi af den regnskabsmæssige værdi og dagsværdi med
fradrag af salgsomkostninger og indregnes under kortfristede
aktiver.

Der afskrives ikke på skibe, der er klassificeret som bestemt
for salg.

Aktiver og direkte tilknyttede forpligtelser indregnes i særskilte
regnskabsposter i opgørelsen af den finansielle stilling. Regn-
skabsposterne specificeres i regnskabsnoterne.

Gevinster og tab indgår i resultatopgørelsen i posten ”Salgsa-
vancer skibe m.v.” og indregnes ved levering.

Egenkapitalopgørelse

Udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for ved-
tagelse på generalforsamlingen. Udbytte, som ledelsen foreslår
udbetalt for året, oplyses under egenkapitalen. Der udbetales
ikke udbytte på egne aktier.

Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier
indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Aktiebaseret incilamentsprogram

Værdien af serviceydelser modtaget af medarbejdere som mod-
ydelse for aktiebaseret incitamentsaflønning måles til dagsvær-
dien af de tildelte optioner og medarbejderaktier. For optionerne
indregnes denne dagsværdi i resultatopgørelsen over perioden,
hvor endelig ret til optionerne opnås (optjeningsperioden).
Dagsværdien af medarbejderaktier indregnes på tildelingstids-
punktet. Der indregnes en tilsvarende stigning på egenkapitalen.

Dagsværdien af optionerne fastsættes ved anvendelse af Black-
Scholes værdiansættelsesmodellen under hensyntagen til de til
tildelingen knyttede betingelser og det faktiske antal optjente
optioner. Ved indregningen skønnes over det forventede antal
optioner, der erhverves ret til. Skønnet justeres over optjenings-
perioden til det faktiske antal optjente optioner. Dagsværdien af
medarbejderaktierne er den noterede kurs (alle handler kl. 17)
på tildelingsdagen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen eller modersel-
skabet som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balance-
dagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt,
at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

Hensatte forpligtelser til dokning indregnes for bareboat char-
trede skibe, hvor aftalen indebærer en forpligtelse for koncer-
nen eller moderselskabet til at foretage periodisk dokning af ski-
bene. De hensatte forpligtelser afsættes løbende med et beløb
svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede omkost-
ninger til det enkelte skibs næste dokning, eftersom værdien af
forpligtelsen løbende øges. De hensatte forpligtelser indregnes i
resultatopgørelsen i posten ”Driftsomkostninger skibe”.

Hensættelse til tab på kontrakter indregnes, når kontraktsop-
fyldelsen uundgåeligt vil medføre et tab. Inden for hver af de
to pengestrømsgenererende enheder Tørlast og Tank opererer
ledelsen skibene under ét. De pengetrømsgenerende enheder
er identisk med de rapporteringspligtige segmenter. Sædvanlig-
vis kan kontraksopfyldelse ske ved substituering af skibe inden
for flåden inden for de to pengestrømsgenererende enheder
Tørlast og Tank. Det uundgålige tab vurderes under hensyn-
tagen til denne mulighed. Hensættelsen måles til den laveste
værdi af henholdsvis nettoomkostning ved kontraktsopfyldelse
eller erstatning ved udtrædelse af kontrakten. Hensættelsen til

 

 

tabsgivende kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i posten
”Driftsomkostninger skibe”.

Udskudt skat

Moderselskabet er tilmeldt den danske tonnageskatteordning
for rederivirksomheder med bindende virkning for en 10-årig
periode fra og med 2001. På basis af moderselskabets planlag-
te anvendelse af skibe, henholdsvis afvikling af de genvundne
afskrivninger, indebærer tonnageskatteordningen ikke en for-
pligtelse, hvorfor der ikke indregnes udskudt skat herpå i opgø-
relsen af den finansielle stilling. Forpligtelsen anses derfor som
en eventualforpligtelse. Størrelsen heraf oplyses i regnskabsno-
ten ”Selskabsskat”.

For koncernens og moderselskabets øvrige aktiviteter påhviler
der ikke udskudt skat.

Finansielle forpligtelser

Bankgæld indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne pro-
venu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efter-
følgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris svarende
til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af lånets effektive
rente på låneoptagelsestidspunktet, således at forskellen mel-
lem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatop-
gørelsen over låneperioden.

Som finansielle forpligtelser anses tillige den kapitaliserede rest-
leasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører af varer
og tjenesteydelser, modtagne forudbetalinger på skibe til videre-
salg og gæld til joint ventures, samt anden gæld måles til amorti-
seret kostpris, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter opført som aktiver omfatter afholdte
omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår såsom
charterhyre, husleje, forsikringspræmier, abonnementer og ren-
ter.

Periodeafgræsningsposter opført som forpligtelser udgøres af
modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende
år såsom fragtindtægter, charterhyre, renter og forsikringspræ-
mier.

Periodeafgrænsningsposter måles til nominel værdi.

Koncernregnskab Fi

Opgørelse af pengestrømme for koncer-
nen og moderselskabet

Opgørelsen af pengestrømme viser koncernens og modersel-
skabets pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings-
og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likviditet samt kon-
cernens og moderselskabets likviditet ved årets begyndelse og
slutning.

Positive beløb angiver indbetalinger, mens negative beløb angi-
ver udbetalinger.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som resultatet regu-
leret for ikke-kontante resultatposter såsom af- og nedskrivnin-
ger, salgsavancer skibe, hensatte forpligtelser, dagsværdiregu-
leringer på visse sikringsinstrumenter og valutakursreguleringer
på langfristede forpligtelser, ændring i driftskapital, finansielle
ind- og udbetalinger og med fradrag eller tillæg af betalte eller
modtagne selskabsskatter. Driftskapitalen omfatter kortfristede
aktiver minus kortfristede forpligtelser eksklusive de poster, der
indgår i likviditeten.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrøm-
me fra køb og salg af langfristede aktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter penge-
strømme fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede forplig-
telser samt betaling til og fra selskabsdeltagere.

Likviditet

Likviditet omfatter let realiserbare værdipapirer med en restlø-
betid på under 3 måneder og likvide beholdninger, hvor der
ikke er væsentlige begrænsninger i rådigheden.

65

 

66

E Koncernregnskab

Noter

2. Styring af risici

Aktiv risikostyring spiller en hovedrolle i NORDENS strategi om
at sikre en stabil, høj indtjening. Rederierhvervet er meget kon-
junkturfølsomt, hvilket bl.a. kommer til udtryk i til tider kraftigt
svingende fragtrater og skibspriser.

Det overordnede mål med risikostyringen er at mindske indtje-
ningens følsomhed over for udsving i konjunkturerne. De over-
ordnede rammer for styringen af de finansielle og kommercielle
risici udstikkes årligt af bestyrelsen.

Rammerne for styringen er konservative og administreres af Re-
deriets finansafdeling i samarbejde med de kommercielle afde-
linger, der rapporterer til bestyrelse og direktion månedligt.

Indbefragtning af skibe indebærer en risiko, da Rederiet påta-
ger sig en økonomisk forpligtelse til at betale charterhyre i en
given periode. Risikoen er dog mindre end ved køb af et skib,
fordi Rederiet kun indbefragter skibe i en kortere periode af de-
res økonomiske levetid.

NORDENS politik for styring af risici er uændret i forhold til sid-
ste år.

Oplysningskravene til de finansielle risici er reguleret af |FRS.
NORDEN giver også beskrivelser af kommercielle samt andre
risici nedenfor, selvom de ikke er omfattet af oplysningskravene
ilFRS.

Følgende risici er relevante for Rederiet:

Kommercielle risici:
e Risikoen for udsving i priser på skibe.
e Risikoen for udsving i fragtrater.

Finansielle risici (IFRS 7 og IAS 1):

« Valutarisiko — Risikoen for, at dagsværdien af eller fremtidige
pengestrømme fra finansielle instrumenter vil svinge som føl-
ge af ændringer i valutakurser.

+ Renterisiko — Risikoen for, at dagsværdien af eller fremtidige
pengestrømme fra finansielle instrumenter vil svinge som føl-
ge af ændringer i markedsrenter.

« Likviditetsrisiko — Risikoen for, at koncernen vil have vanske-
ligt ved at imødekomme forpligtelser tilknyttet finansielle in-
strumenter.

+ Kreditrisiko — Risikoen for, at modparter relateret til finansielle
instrumenter ikke indfrier sine forpligtelser, og dermed påfører
den anden part et tab.

e Andre prisrisici — Risikoen for, at dagsværdien af eller fremti-
dige pengestrømme fra et finansielt instrument vil svinge som
følge af andre ændringer i markedspriser end dem, der kan
henføres til renterisici eller valutakursrisici, uanset om disse
ændringer skyldes forhold, der er specielt knyttet til det enkel-
te instrument eller udstederen heraf eller til forhold, der påvir-
ker alle tilsvarende instrumenter, som handles på markedet.

+ Kapitalstyringsrisici — Risikoen for et uhensigtsmæssigt for-
hold mellem egenkapital og gældsforpligtelser.

Andre risici:

+ Risikoen for uheld med Rederiets egne skibe.

+ Risiko for manglende IT-funktionalitet.

« Risikoen for ikke at kunne tiltrække og fastholde nøglemed-
arbejdere.

Kommercielle risici

Udsving i købs- og salgspriser

Den igangværende udbygning af flåden med egne skibe er for-
bundet med visse risici, der især er knyttet til udsving i skibenes
værdi.

Rederiet havde ved udgangen af 2008 købsoptioner på 68 skibe
(75 skibe). Der er en risiko ved at udnytte disse optioner, fordi
skibenes markedspris efter købet kan falde. Risikoen vurderes
dog at være begrænset på nuværende tidspunkt, på trods af de
p.t. lave markedspriser, da de fleste optionsaftaler er indgået til
relativt gode niveauer set ud fra et længere historisk perspektiv.

Værdien af købsoptionerne samt forudsætningerne for bereg-
ningerne fremgår af beretningsafsnittet ”Flådens udvikling og
værdier”.

Udsving i fragtrater

Kommercielle risici som følge af udsving i fragtrater og ubalance
mellem last og lastekapacitet (skibe) styrer Rederiet overordnet
ved at beskæftige en del af sine skibe på faste lastekontrakter
og timecharters.

Afdækningen sker bl.a. ved at indgå lastekontrakter (COA'ere),
som typisk strækker sig over ca. 12 måneder, men enkelte kon-
trakter strækker sig over flere år. Ultimo 2008 svarede værdien
af fremtidige lastekontrakter til fragtindtægter på USD 890 mio.
(USD 1.012 mio.). Hovedparten af kontrakterne dækker 2009
og 2010, men enkelte rakte frem til 2015. Der henvises i øvrigt
til note 38 "Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter”.

Effektiviteten i afdækningen er afhængig af, at modparterne er
i stand til at opfylde sine kontraktslige forpligtelser. Se i øvrigt
beretningsafsnittet ”Strategisk opdatering”.

NORDEN anvender desuden terminslastekontrakter (FFA'ere)
som supplement til den egentlige, langsigtede beskæftigelse af
skibene. Kontrakterne løber typisk 12 måneder frem og bruges,
når fysiske alternativer er mindre fordelagtige eller uopnåelige.
Ved udgangen af 2008 havde Rederiet netto solgt terminslaste-
kontrakter, der svarede til ca. USD 63 mio. (købt USD 93 mio.)
dækkende til og med 2010. Der henvises i øvrigt til regnskabs-
note 39 ”Finansielle instrumenter anvendt som sikring”.

 

Finansielle risici (IFRS 7 og IAS 1)

De overordnede rammer for den finansielle risikostyring er fast-
lagt og godkendt af bestyrelsen. Den finansielle risikostyring
opstiller rammer for koncernens valuta-, investerings-, finan-
sierings- og kreditrisici | relation til finansielle modparter. Alle
finansielle positioner indregnes på ”mark-to-market” basis.

Valutarisici
Rederiets funktionelle valuta er USD. Rederiet registrerer og
rapporterer derfor i USD.

Rederiet bestræber sig på valutarisk at matche udgifter mod
indtægter og forpligtelser mod aktiver. Endvidere denomineres
så mange udgifter og forpligtelser som muligt i USD. Den reelle
valutarisiko begrænser sig derfor til de pengestrømme, som ikke
er i USD, primært administrationsudgifter (DKK), visse kommer-
cielle betalinger (JPY og EUR) samt betalingen af udbytte til ak-
tionærerne (DKK). Rederiets overskudslikviditet placeres under
hensyntagen til afkast og risiko.

Ultimo 2008 var der aftaleindskud i DKK 1.981 mio. Placerin-
gen i DKK har givet et bedre afkast end en tilsvarende placering
i USD. Valutarisikoen på DKK er afdækket ved samtidig indgå-
else af valutaterminsforretninger.

En valutakursstigning på 10% i fremmed valuta mod USD ul-
timo 2008 ville alt andet lige medføre følgende påvirkning før
skat af egenkapital og resultatopgørelse for de nævnte valutaer
opgjort i USD 1.000:

 

 

 

Valuta Resultatopgørelse Egenkapital

2008 2007 2008 2007
DKK 5.225 31.528 O 0
JPY 11.082 109 29.716 8.397
EUR 463 341 0 0

 

De finansielle instrumenter i fremmed valuta sammensætter sig
i al væsentlighed af tilgodehavender og gæld, bankindeståen-
der, valutaterminsforretninger samt valuta swaps.

I forbindelse med koncernens betalinger vedrørende allerede ind-
gåede aftaler om køb af 1 nybygning i JPY er valutakursrisikoen
afdækket ved køb af JPY på termin. Betalingen udgør JPY 4.081
mio. svarende til modværdien af USD 40 mio. Valutakursregu-
leringer frem til betalingstidspunkterne føres på egenkapitalen
og indregnes herefter sammen med det aktiv (skib) betalingen
vedrører.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i andre valutaer end USD
udgør netto en gældsforpligtelse på USD 4 mio. (USD 5 mio.),
der ikke er sikret.

Betalinger i DKK ventes i 2009 samlet at udgøre modværdien af
ca. USD 50 mio. eksklusive udbytte. Rederiet kurssikrer disse be-
talinger for 6-24 måneder, afhængigt af USD-kursens udvikling.

Koncernregnskab ES

Renterisici

Da der ikke er en entydig sammenhæng mellem fragtrater og
skibspriser på den ene side og USD-renten på den anden side,
har Rederiet valgt at fastlåse renten for en periode, der kan
svinge mellem 2 og 6 år for den samlede låneportefølje. Renten
fastlåses som udgangspunkt individuelt for hvert lån baseret på
finansieringsgraden og længden, lånets afdragsprofil, længden
af skibets faste beskæftigelse, forventninger til salg, renteniveau
og rentekurve.

Rederiet har i de senere år valgt at købe skibe kontant og kun
optage lån i skibe, hvis der kan opnås meget gunstige finansie-
ringsbetingelser.

Rederiet vurderer generelt, at det ikke er attraktivt at belåne ski-
bene med henblik på at foretage finansielle investeringer. Dette
skyldes omkostningerne ved belåning af skibene og de aktuelle
forhold mellem afkast og risiko i de finansielle markeder.

Rederiets renterisiko på den langfristede gæld er fastlåst for en
periode på 2,6 år (3,6 år) til en rente på 3,96% (3,96%) inklu-
sive långivernes risikotillæg (margin).

Ved udgangen af 2008 var hovedparten af koncernens oversky-
dende likviditet placeret på kortvarige indskud til fast rente.

Baseret på koncernens likviditet og gæld ultimo 2008 ville et
fald i renten på 1% alt andet lige betyde en resultatpåvirkning
før skat på USD -8 mio. (USD -6 mio.).

Rederiet vil fortsat i 2009 placere den overskydende likviditet
i bankindskud og likvide rentebærende instrumenter med kort
varighed og lav kreditrisiko.

Likviditetsrisko

For at sikre en tilstrækkelig likviditetsreserve er det Rederi-
ets politik, at de likvide beholdninger altid mindst skal svare
til Rederiets betalingsforpligtelser et år frem. Størrelsen heraf
beregnes og justeres løbende, så likviditetsreserven altid er til-
strækkelig. | denne vurdering indgår størrelsen af årets resul-
tat og prognoser for fremtidige års resultater, markedsudsigter,
omfanget af attraktive investeringsmuligheder samt Selskabets
fremtidige forpligtelser såvel på som uden for opgørelsen af den
finansielle stilling.

Kreditrisici

Rederiets kreditrisici omfatter primært fragttilgodehavender,
forudbetalinger til værfter for nybygninger, likvide midler på
bankkonti, valuta solgt på termin, bunkerhedging-kontrakter og
terminslastekontrakter.

De beløb, som de nævnte poster er opført til i opgørelsen af den
finansielle stilling, svarer til den maksimale kreditrisiko på ba-
lancetidspunktet og udgør USD 1.350 mio. (USD 1.047 mio.).

67

 

68

E Koncernregnskab

Noter

Kontrakter på finansielle instrumenter og råvareinstrumenter
indgås kun med anerkendte modparter med høj kreditværdig-
hed samt med større, kendte og velrenommerede samarbejds-
partnere med tilfredsstillende kreditværdighed og god soliditet.
Der sker en konkret vurdering af de enkelte modparter, ligesom
alle modparter er godkendt af bestyrelsen.

Risikoen på kunder begrænses bl.a. ved systematisk at vurdere
kunders kreditværdighed og omdømme samt ved at opsætte
grænser for, hvor store og hvor langtrækkende engagementer
Rederiet må have med nye og ukendte kunder.

Der henvises i øvrigt til Ledelsesberetningen for en nærmere
beskrivelse af de særlige tiltag Rederiet har iværksat i forbin-
delse med den finans- og kreditkrise, der indtraf i 4. kvartal
2008. I forbindelse med fragtmarkedets kollaps har Rederiets
kreditstyringssystem vist sig at bidrage til, at kreditrelaterede tab
har været begrænset.

Rederiet likvide indeståender placeres udelukkende i aner-
kendte pengeinstitutter med en kreditrating på Minimum A+
(Moodys) eller tilsvarende. Enkelte indeståender er placeret hos
mindre danske pengeinstitutter, som lever op til Finanstilsynets
soliditetskrav. Ud af de samlede likvide beholdninger på USD
806,7 mio. er USD 774,2 mio. omfattet af Det Private Bered-
skab (statsgarantiordningen).

Andre prisrisici

Terminslastekontrakter (FFA'ere)

Rederiet benytter FFA-markedet til afdækning af fremtidige fy-
siske positioner.

Rederiet havde ultimo 2008 solgt terminslastekontrakter til en
kontraktmæssig nettoværdi på USD 63 mio. (købt netto USD
84 mio.).

Et fald i markedsprisen på 10% for de FFA-kontrakter, som kon-
cernen havde indgået ultimo 2008 som led i afdækning af fysi-
ske positioner, ville alt andet lige medføre, at resultatopgørelsen
ville blive positivt påvirket før skat med USD 4 mio. (negativt
med USD 8 mio.).

Ud over afdækningsaktiviteten så Rederiet tidligere et potentiale
i at udnytte sin markedsviden til at tage mere kontrollerede posi-
tioner i FFA-markedet, uafhængigt af Rederiets skibsportefølje.

Denne aktivitet blev varetaget i selskabet NORDEN Derivatives
A/S, der er 100%-ejet af Rederiet.

Ved udgangen af 2008 havde NORDEN Derivatives A/S netto
solgt terminslastekontrakter, der svarede til ca. USD 0 mio. (køb
USD 9 mio.) dækkende til og med 2009, Alt åbenstående er
afdækket og der er ikke indgået nye aftaler i selskabet siden
august 2008. Der forventes ikke aktivitet i selskabet i 2009.

Bunkerhedging-kontrakter

Rederiet afdækker sine forventede fremtidige bunkerbehov
(brændstof til skibe) for at eliminere risici ved udsving i frem-
tidige oliepriser. Rederiet gør brug af sikringsaftaler, kaldet
bunkerhedging-kontrakter, der fastlåser prisen for den del af
bunkerbehovet, som er tilknyttet lastekontrakter, i en fastsat
periode. Ved udgangen af 2008 havde NORDEN købt bunker-
hedgingkontrakter for USD 170 mio. for perioden 2009-2012
(USD 168 mio.).

Et fald i markedsprisen på de indgåede bunkerhedging-kon-
trakter ultimo 2008 på 10% ville alt andet lige medføre en nega-
tiv resultatpåvirkning før skat på USD 9 mio. (USD 20 mio.).

Der henvises i øvrigt til note 39 ”Finansielle instrumenter an-
vendt som sikring”.

Kapitalstyringsrisici

Koncernens egenkapital (eksklusive minoritetsinteresser) udgør
83% (81%) ultimo 2008 af balancesummen. Denne betydelige
egenkapitalandel skal ses på baggrund af de fremtidige beta-
lingsforpligtelser i form af operationelle leasingydelser og beta-
linger på nybygninger i ordre.

Centralt i indsatsen for at styre kapitalstruktur og gearing står
NORDENS risikomodel, som løbende sikrer, at koncernens net-
toforpligtelser ikke overstiger det af bestyrelsen fastlagte maksi-
mum i forhold til egenkapitalen.

Dette måles ved løbende at opgøre nutidsværdien af de samlede
nettoforpligtelser. Nettoforpligtelserne defineres som nutidsvær-
dien af fremtidige udbetalinger til bl.a. timecharters eksklusive
dagpenge, långivere og værfter fratrukket forventede kendte
fragtindbetalinger eksklusive dagpenge samt beholdningen af
likvider.

Nutidsværdier

 

 

 

Ultimo, USD mio. 2008 2007
Fremtidige udbetalinger -3.503  -3.673
Forventede kendte indbetalinger

inkl. likvider 2.476 3.099
Nettoforpligtelser -1.027 -574

 

De ikke balanceførte bruttoforpligtelser fremgår af regnskabs-
note 35 ”Operationelle leasingforpligtelser” og 36 ”ikke indreg-
nede eventualaktiver og eventualforpligtelser”.

Opgørelsen af nettoforpligtelserne og forholdet til egenkapitalen
er en integreret del af den løbende rapportering til bestyrelsen.

Bestyrelsen vurderer til stadighed koncernens nettoforpligtelser
og fastsætter øvre grænser på baggrund af markedsudsigterne.

Grænsen i 2008 var, at nutidsværdien af de samlede nettofor-

 

pligtelser ikke på noget tidspunkt måtte overstige 1,5 gange
egenkapitalen. Ved udgangen af 2008 udgjorde nettoforpligtel-
serne 0,6 gange egenkapitalen (0,4 gange).

Koncernens formelle eksterne kapitalkrav er begrænset til mo-
derselskabets og dattervirksomhedernes indskudskapital, hvil-
ket er væsentligt under koncernens egenkapital.

Andre risici

Forsikringer

Rederiet kan pådrage sig væsentlige forpligtelser, hvis et uheld
med et skib medfører udledning af miljøskadelige stoffer. Rede-
riet minimerer denne risiko ved at have en meget moderne flåde
og ved at investere meget i skibenes vedligehold og personalets
bevidsthed om ydre og indre miljø. Rederiets flåde er forsikret
hos anerkendte internationale selskaber til konkurrencedygtige
præmier, og skibene er kontinuerligt forsikret til en højere værdi
end markedsværdien.

IT

IT-afdelingen har etableret et teknisk beredskab, dvs. et IT-miljø
fordelt på to driftssteder med dublering af de kritiske systemer.
Beredskabet lever op til det ledelsesmæssigt besluttede bered-
skabsniveau om at levere nøddrift inden for henholdsvis 4-24-
168 timer afhængigt af system.

Desuden er der en udarbejdet IT Disaster Recovery Plan, som
involverer hele organisationen, der understøtter IT-afdelingen i
at opnå nøddrift hurtigst muligt i en eventuel katastrofesitua-
tion.

Human Resources

NORDEN har igennem en række aktiviteter øget synligheden
og brandingen af koncernen, bl.a. med henblik på at tiltrække
nødvendige ressourcer. Gennem et omfattende udviklingspro-
gram udvikler NORDEN løbende kompetencerne hos medar-
bejderne, kombineret med en vederlagspolitik, som sikrer fast-
holdelsen af nøglemedarbejdere.

Koncernregnskab 5

69

 

70

EH Koncernregnskab

Noter

Al ID I ENKE Bor ol0) Tørlast Tank CHRIS: I alt

3  Segmentoplysninger 2008

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Omsætning - tjenesteydelser, ekstern 4.001.912 244.903 0 4.246.815
Rejseafhængige omkostninger -744.446 -16.953 0 -761.399
Dækningsbidrag I 3.257.466 227.950 0 3.485.416
Andre driftsindtægter, netto -8.470 0 129 8.341
Driftsomkostninger skibe -2.738.635 -145.090 0 -2.883.725
Andre eksterne omkostninger -16.230 -2.677 -5.136 -24.043
Personaleomkostninger -39.132 -13.256 -11.250 -63.638
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 454.999 66.927 -16.257 505.669
Salgsavancer skibe m.v. 246.867 36.479 6.626 289.972
Af- og nedskrivninger -20.935 -8.650 -2.045 -31.630
Resultatandele af joint ventures 6.379 2.201 0 8.580
Resultat af primær drift (EBIT) 687.310 96.957 -11.676 772.591
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -81.133 0 0 81.133
Finansielle indtægter 0 0 34.192 34.192
Finansielle omkostninger 0 0 5.125 -5.125
Årets skat -4.440 -321 -7.934 -12.695
Årets resultat 601.737 96.636 9.457 707.830
Skibe 221.479 215.386 0 436.865
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 316.951 80.885 0 397.836
Øvrige materielle aktiver 977 0 55.986 56.963
Kapitalandele i joint ventures 27.044 3.811 (9) 30.855
Langfristede aktiver 566.451 300.082 55.986 922.519
Kortfristede aktiver 273.757 15.170 830.218 1.119.145
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 46.852 0 0 46.852
AKTIVER 840.208 315.252 886.204 " 2.041.664
Årets investeringer i langfristede aktiver 272.177 102.436 53.234 427.847

 

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere

 

 

eksklusive beskæftigede på timecharterskibe 372 170 24 566
Overskudsgrad 17% 40% - 18%
Afkastningsgrad 82% 31% - 38%

 

Væsentlige ikke- kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne ud over afskrivninger omfatter alene aktivitetsbestemte
udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående væsentlige omkostninger, såsom hensættelser, bonus, nedskriv-
ninger på tilgodehavender m.v.

Der henvises desuden til note 1 - afsnittet om segmentoplysninger.

Koncernregnskab ES

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 Tørlast LETS LEES I alt
3  Segmentoplysninger 2007
Omsætning - tjenesteydelser, ekstern 2.742.529 190.611 0 2.933.140
Rejseafhængige omkostninger -434.417 -22.846 0 -457.263
Dækningsbidrag I 2.308.112 167.765 0 2.475.877
Andre driftsindtægter, netto 5.129 0 63 5.192
Driftsomkostninger skibe -1.775.018 -101.269 0 -1.876.287
Andre eksterne omkostninger -9.903 -1.721 -3.924 -15.548
Personaleomkostninger -31.006 -11.685 -9.051 -51.742
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 497.314 53.090 -12.912 537.492
Salgsavancer skibe m.v. 59,104 104.015 13 163.132
Af- og nedskrivninger -12.362 5.881 -1.324 -19.567
Resultatandele af joint ventures 3.475 -1.864 0 1.611
Resultat af primær drift (EBIT) 547.531 149.360 -14.223 682.668
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 19.884 0 0 19.884
Finansielle indtægter 0 0 29.084 29.084
Finansielle omkostninger 0 0 -6.339 -6.339
Årets skat -14.713 -3.732 -3.512 -21.957
Årets resultat 552.702 145.628 5.010 703.340
Skibe 177.999 99.815 0 277.814
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 169.212 112.106 0 281.318
Øvrige materielle aktiver 941 0 9.066 10.007
Kapitalandele i joint ventures 20.826 -71 0 20.755
Langfristede aktiver 368.978 211.850 9.066 589.894
Kortfristede aktiver 325.373 70.314 623.862 1.019.549
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 49.175 26.808 0 75.983
AKTIVER 694.351 282.164 632.928 1.609.443
Årets investeringer i langfristede aktiver 224.059 125.671 4.199 353.929

 

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere

 

 

eksklusive beskæftigede på timecharterskibe 269 164 13 446
Overskudsgrad 20% 78% - 23%
Afkastningsgrad 79% 53% - 42%

 

Væsentlige ikke-kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne ud over afskrivninger omfatter alene aktivitetsbestemte
udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående væsentlige omkostninger, såsom hensættelser, bonus, nedskriv-
ninger på tilgodehavender m.v.

Der henvises desuden til note 1 - afsnittet om segmentoplysninger.

71

 

72

E Koncernregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Noter
Note Beløb i USD 1.000 VA slots) 2007
Omsætning
Tørlast
Egne skibe 229.972 102.693
Indbefragtede skibe 3.771.902 2.639.836
Managementindtægter 38 0
4.001.912 2.742.529
Tank
Egne skibe 52.409 47.478
Indbefragtede skibe 191.964 142.493
Managementindtægter 530 640
244.903 190.611
4.246.815 2.933.140
Andre driftsindtægter, netto
Resultat af handel med deriviater” -8.674 5.129
Ådministrationsindtægter 204 0
Huslejeindtægter 129 63
-8.341 5.192
” Der henvises til note 2 og note 39, hvor henholdsvis styring af risici
og finansielle instrumenter er behandlet.
Driftsomkostninger skibe '
Charterhyre for skibe indbefragtede under 1 år 2.109.133 1.578.998
Charterhyre for skibe indbefragtede over 1 år 732.031 272.131
Bunkerolieforbrug 417.831 208.788
Øvrige rejseafhængige omkostninger 343.568 248.475
Driftsomkostninger i øvrigt 42.561 25.158
3.645.124 2.333.550
Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
I "Andre eksterne omkostninger” indgår følgende honorarer til
revisionsvirksomhed.
PricewaterhouseCoopers:
Revision 364 208
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 13 6
Skatterådgivning 191 39
Andre ydelser 497 0
1.065 253

 

 

Koncernregnskab ER

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007

Personaleomkostninger

 

Vederlag, gager og hyre 52.279 45.547
Pensioner - bidragsbaserede ordninger 2.986 2.313
Andre omkostninger, social sikring 1.721 1.074
Aktiebaseret vederlæggelse 6.652 2.808

63.638 51.742

 

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere
eksklusive beskæftigede på timecharterskibe 566 446

 

I gage vedrørende 2008 indgår bonus svarende til 2 måneders ekstra løn til en række medarbejdere (2007: 3 måneders ekstra
løn til en række medarbejdere).

I forbindelse med at et direktionsmedlem og et medlem af den øvrige ledelse er fratrådt i løbet af året, er der indregnet omkost-
ninger vedrørende fratrædelsesordninger på netto tUSD 600. Heraf udgør aktiebaseret vederlæggelse tUSD 635.

 

 

 

2008 2007

Andre Andre

Moder- Moder- ledende Moder- Moder- ledende

selskabets selskabets med- selskabets selskabets med-

bestyrelse direktion arbejdere bestyrelse direktion arbejdere

Vederlag og gager 1.031 4.924 6.627 964 4.218 6.452
Pensioner

- bidragsbaserede ordninger 0 0 310 0 274

Andre omkostninger, social sikring 0 1 12 0 ii 10

Aktiebaseret vederlæggelse 0 2.206 1.416 0 585 707

1.031 7.131 8.365 964 4.804 7.443

 

Direktionen og en række ledende medarbejdere er omfattet af bonus- og fratrædelsesordninger. Bonusordninger er knyttet til
forud fastsatte mål for resultat efter skat på koncern- og afdelingsniveau. En del af den tildelte bonus i 2007 og 2008 er betin-
get af fortsat ansættelse i 2009 - 2011 samt fremtidig indtjening og indregnes i disse år. Der henvises til afsnittet ”Vederlagspo-
litik” i ledelsesberetningen for en nærmere beskrivelse af bonusordninger.

Såfremt medlemmer af direktionen og 2 ledende medarbejdere fratræder i forbindelse med en overtagelse af Selskabet, herun-
der at Selskabet fusioneres eller på anden måde sammenlægges med et eller flere selskaber uden for NORDEN, betales ud over

sædvanlig gage i en 1-årig opsigelsesperiode en særlig fratrædelsesgodtgørelse svarende til 1 års gage (direktionen 2 års gage).

Der henvises i øvrigt til note 41, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.

 

2008 2007
Salgsavancer skibe m.v.
Avance ved salg af skibe 283.346 163.070
Avance ved salg af driftsmateriel og inventar -250 62
Avance ved salg af grunde og bygninger 6.876 0

 

289.972 163.132

 

73

 

74

El Koncernregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Klee ERE el ere] va 0 0r:) PA 01 OF
10 Af- og nedskrivninger
Skibe 25.472 18.030
Bygninger 154 94
Driftsmateriel og inventar 2.125 1.443
Materielle aktiver bestemt for salg (nedskrivning) 3.879 0
31.630 19.567
11  Resultatandele af joint ventures
Norient Product Pool ApS, Danmark 1.730 -2.705
Norient Cyprus Ltd., Cypern 8 0
Nortide Shipping ill Ltd., Bermuda” 463 842
ANL Maritime Services Pte. Ltd., Singapore 126 63
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 12 3.414
Nord Empros | Pte. Ltd., Singapore -2 -1
Nord Empros II Pte. Ltd., Singapore -2 -1
Nord Empros III Pte. Ltd., Singapore 6.245 -1
8.580 1.611
Heraf avancer ved salg af skibe 6.245 3.604
= Nortide Shipping II Ltd. er pr. 1. juli 2008 blevet et 100%-ejet
datterselskab.
12  Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter,
som ikke opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, udgør:
Bunkerhedging:
2007 o 12.599
2008 178 18.595
2009 -69.623 5.717
2010 -15.689 2.635
2011 -5.001 240
2012 -2.935 38
-93.070 39.824
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ” Driftsomkostninger skibe” -19.018 -14.891
-112.088 24.933
Forward Freight Agreements:
2007 0 -2.671
2008 -78.738 -9.004
2009 19.150 0
2010 2.802 O
-56.786 -11.675
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Omsætning” 87.741 6.626
30.955 -5.049
Dagsværdiregulering 31. december -81.133 19.884

 

Udover ovennævnte dagsværdireguleringer er der på egenkapitalen vedrørende 2009 indregnet tUSD 262 (tUSD 806) vedrø-
rende sikringsinstrumenter indgået før 31. december 2004. Dette er sket i overenstemmelse med overgangsbestemmelsen i

IFRS 1.

 

Koncernregnskab  E5

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 PÅ 00): 2007
13 Finansielle indtægter
Aktieudbytter 468 488
Renteindtægter 19.363 21.058
Gevinst på valutaterminsforretninger, netto 3.580 5.794
Gevinst ved salg af aktier 206 Q
Valutakursreguleringer, netto 10.575 1.744
34.192 29.084
14 Finansielle omkostninger
Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 5.125 6.248
Tab på renteswap kontrakter, netto 0 91
5.125 6.339
15 Skat
Skat af årets resultat 12.395 21.532
Regulering til tidligere års skat 300 425
Årets skat 12.695 21.957
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat 720.525 725.297
Heraf under tonnageskat -374.513 -580.008
346.012 145.289
Beregnet skat heraf, 25% 86.503 36.322
Skatteeffekt af:
- Højere/lavere skatteprocent i dattervirksomheder -77.422 -30.599
- Skibsavancer 0 12.988
9.081 18.711
Tonnageskat 3.314 2.821
12.395 21.532
Rederiet er indtrådt i tonnageskatteordningen pr. 1. januar 2001 med
bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller
Selskabet likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden indtræden
i tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 18.544 18.544

Eventualskat er beregnet med 25% svarende til den aktuelle skattesats.

75

 

76

EH. Koncernregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
16 indtjening pr. aktie (EPS)
Basis
Årets resultat til aktionærerne i NORDEN 707.832 703.228
Vejet, gennemsnitlig antal aktier (tusind) 42.376 42,742
Indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 16,70 16,45
Udvandet
Vejet, gennemsnitlig antal aktier (tusind) 42.376 42,742
Regulering for aktieoptioner (tusind) 2 586
Vejet, gennemsnitlig antal aktier for udvandet indtjening pr. aktie (tusind) 42.378 43.328
Udvandet indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 16,70 16,23
17. Grunde og bygninger
Kostpris 1. januar 6.126 4.436
Årets tilgang 46.656 1.690
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 4.529 0
Kostpris 31. december 48.253 6.126
Afskrivninger 1. januar -555 -461
Årets afskrivninger -154 -94
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 598 0
Afskrivninger 31. december -111 -555
Regnskabsmæssig værdi 31. december 48.142 5.571
18 Skibe
Kostpris 1. januar 305.991 369.771
Overførsler i årets løb fra forudbetalinger på skibe og nybygninger 132.301 33.010
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg -50.612 -96.489
Årets tilgang 101.017 51.992
Årets afgang 0 -52,293
Kostpris 31. december 488.697 305.991
Afskrivninger 1. januar -28.177 -40.605
Årets afskrivninger -25.472 -18.030
Tilbageførte afskrivninger på afhændede skibe 0 8.525
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 1.817 21.933
Afskrivninger 31. december -51.832 -28.177
Regnskabsmæssig værdi 31. december 436.865 277.814
Aktiverede låneomkostninger 0 0
Forsikringssum mio. USD 833,9 932,5

Der henvises til note 37 om sikkerhedsstillelser i skibe.

 

Koncernregnskab Ej

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 VA 007) 2007
19 Finansielt leasede skibe
Kostpris 1. januar 0 30.000
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 0 -30.000
Kostpris 31. december 0 0
Afskrivninger 1. januar 0 -3.192
Årets afskrivninger 0 0
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg Q 3.192
Afskrivninger 31. december 0 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 0
20  Driftsmateriel og inventar
Kostpris 1. januar 10.225 8.856
Årets tilgang 6.830 2.509
Årets afgang -1.135 -1.140
Kostpris 31. december 15.920 10.225
Afskrivninger 1. januar -5.789 4.679
Årets afskrivninger -2.125 -1.443
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 815 333
Afskrivninger 31. december -7.099 -5.789
Regnskabsmæssig værdi 31. december 8.821 4.436
21  Forudbetalinger på skibe og nybygninger
Kostpris 1. januar 281.318 97.117
Årets tilgang 270.383 233.723
Årets afgang -3.531 -3.385
Overførsler i årets løb til skibe -132.301 -33.010
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg -18.033 -13.127
Regnskabsmæssig værdi 31. december 397.836 281.318

 

77

 

 

78

E Koncernregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
22  Kapitalandele i joint ventures
Kostpris 1. januar 20.310 18.698
Årets tilgang 2.961 1.612
Årets afgang (se note 46) -500 0
Kostpris 31. december 22.771 20.310
Værdireguleringer 1. januar 445 -1.166
Andel af årets resultat 8.580 1.611
Tilbageført værdiregulering på årets afgang -781 0
Udbetalt udbytte -160 0
Værdireguleringer 31. december 8.084 445
Regnskabsmæssig værdi 31. december 30.855 20.755
Regnskabsmæssig værdi specificeres som følger:
Nortide Shipping III Ltd., Bermuda - 818
Norient Product Pool ApS, Danmark 3.801 -890
Norient Cyprus Ltd., Cypern 9 i
ANL Maritime Services Pte. itd., Singapore 142 175
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 14.511 14.499
Nord Empros I Pte. Ltd., Singapore 2.337 2.339
Nord Empros I! Pte. Ltd., Singapore 2.337 2.339
Nord Empros Hil Pte. Ltd., Singapore 7.718 1.474
30.855 20.755
Garantier vedrørende joint ventures 40.525 53.800
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 51.171 64.446
Kapitalandele i joint ventures omfatter: Ejerandel Ejerandel
Nortide Shipping III Ltd., Bermuda - 50%
Norient Product Pool ApS, Danmark 50% 50%
Norient Cyprus Ltd., Cypern 50% 50%
ANL Maritime Services Pte. Ltd., Singapore 50% 50%
Nord Summit Pte. Ltd., Singapore 50% 50%
Nord Empros I Pte. Ltd., Singapore 50% 50%
Nord Empros |! Pte, Ltd., Singapore 50% 50%
Nord Empros III Pte. Ltd., Singapore 50% 50%
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 30.205 14.113
Omkostninger 14.568 12.575
Langfristede aktiver 41.492 55.778
Kortfristede aktiver 43.290 30.726
Langfristede forpligtelser 8.300 16.650
Kortfristede forpligtelser 16.044 9.380

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.

Koncernen og moderselskabet deltager desuden i sædvanlige profit sharing-aftaler (joint venture operations) for 7 skibe,
hvor profit sharing for skibene er 50%. Der er ikke eventualforpligtelser eller indskudskrav knyttet til joint venture operations

og profit sharing-aftaler.

 

Koncernregnskab  Ei

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
23  Tilgodehavender
Fragttilgodehavender 112.643 87.738
Nedskrivning til dækning af tab -4.342 0
Fragttilgodehavender, netto 108.301 87.738
Tilgodehavender hos joint ventures 8.508 9.008
Andre tilgodehavender 15.604 55.222
132.413 151.968
Dagsværdien af tilgodehavender udgør:
Fragttilgodehavender 108.301 87.738
Tilgodehavender hos joint ventures 8.508 9.008
Andre tilgodehavender 15.604 55.222
132.413 151.968
Tilgodehavender, hvorpå der er foretaget nedskrivning til
dækning af tab, udgør: 5.930 0
Forfaldne tilgodehavender, hvorpå der ikke er foretaget nedskrivning
til dækning af tab, udgør:
- forfaldne under 3 måneder 21.956 2.177
- forfaldne over 3 måneder 1.842 0
23.798 2.177
Den bogførte værdi af tilgodehavender er fordelt på følgende valutaer:
USD 125.390 146.573
JPY 4.063 0
DKK 456 4.466
Andre valutaer 2.504 929
132.413 151.968
24  Periodeafgrænsningsposter - aktiver
Forudbetalt charterhyre 62.214 109.161
Øvrige 25.755 10.013
87.969 119.174
25 Værdipapirer
Aktier 2.411 3.172
Obligationer 19.611 0
22.022 3.172
26  Likvide beholdninger
Anfordringstilgodehavender og kassebeholdning 29.078 45.673
Pengemarkedsplaceringer 689.292 503.053
Øvrige likvide beholdninger 88.347 70.662
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af den finansielle stilling 806.717 619.388
- heraf bundne likvide beholdninger 34.250 16.600
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af pengestrømme 772.467 602.788

 

79

 

80 EJ Koncernregnskab

Noter

Ale] sa TEST D Eero 0] VA 0108: 2007

26  Likvide beholdninger — fortsat
Pengemarkedsplaceringer ultimo har en løbetid på op til 91 dage 116 dage

I forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter, har

NORDEN etableret en marginkonto med Norwegian Future and

Options Clearing House (NOS), UBS og Danske Bank i form af

kontanter. Pr. 31. december udgør likvide midler på marginkonti,

der er stillet til sikkerhed 25.433 34.964

27 Materielle aktiver bestemt for salg

 

 

Regnskabsmæssig værdi 1. januar 75.983 18.014
Årets tilgang til materielle aktiver bestemt for salg 197.046 62.403
Årets tilgang fra forudbetalinger på skibe og nybygninger 18.033 13.127
Årets tilgang fra skibe 48.795 101.364
Årets tilgang fra grunde og bygninger 3.931 0
Årets afgang -293.057 -118.925
Årets nedskrivning -3.879 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 46.852 75.983

 

Der kan specificeres således:

 

Skibe 30.998 25.597
Finansielt leasede skibe 0 26.808
Nybygninger 6.254 19.781
Forudbetalinger på skibe 9.600 3.797
Regnskabsmæssig værdi 31. december 46.852 75.983

 

28 Reserver
Værdipapirer:

 

Dagsværdiregulering 1. januar 1.058 629
Årets dagsværdiregulering 4.499 429
Tilbagført dagsværdiregulering ved salg af aktier -197 0
Dagsværdiregulering 31. december -3.638 1.058

 

Pengestrømsafdækninger:

 

 

Dagsværdiregulering 1. januar 2.601 872
Årets dagsværdiregulering 23.341 1.796
Overført til resultatopgørelsen (driftsomkostninger skibe) -544 -1.019
Overført til skibe -9.214 952
Dagsværdiregulering 31. december 16,184 2.601
Dagsværdiregulering 31. december 12.546 3.659

 

Urealiserede dagsværdireguleringer af noterede aktier i fremmed valuta og obligationer indregnes på egenkapitalen indtil reali-
sation.

Dagsværdiregulering vedrørende sikringsinstrumenter indgået før 31. december 2004 vedrørende 2009 indregnes ligeledes på
egenkapitalen indtil realisation.

Koncernregnskab El 81

Note Beløb i USD 1.000

29

Egenkapital
Aktiekapitalen består af 44.600.000 stk. å nom. DKK 1. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner.

 

 

 

 

Egne aktier
Antal styk Nominel værdi (tDKK) % af aktiekapital

2008 2007 2008 2007 2008 2007
1. januar 2.702.140 2.737.760 2.702 2.738 6,06 5,94
Købt 0 1.457.940 0 1.458 0,00 3,27
Uddelt/solgt -489.534 -18.560 -490 -19 -1,10 -0,04
Annulleret 0 -1.475.000 0 -1.475 0,00 -3,11
31. december 2.212.606 2.702.140 2.212 2.702 4,96 6,06

 

Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.460.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen. Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på aktiebaseret vederlæggelse jf. note 41.

Rederiet har i 2008 afhændet egne aktier 489.534 stk. med en værdi på tDKK 68.270 (tUSD 14.337), inklusive uddeling af
medarbejderaktier 15.994 stk. Endvidere har Vækstfonden frigivet aktier 350.000 stk. mod en betaling af tDKK 179.636 (tUSD
37.997).

Af Rederiets beholdning af udestående aktier er 188.460 stk. (538.460 stk.) deponeret til sikkerhed for afgift til Vækstfonden
i forbindelse med medarbejderes udnyttelse af aktieoptioner omfattet af Rederiets aktieoptionsprogram. Aktierne kan frigives
ved kontant betaling af den til enhver tid gældende kursværdi. Vækstfonden har ud bytteret, så længe aktierne er deponerede.

Rederiet erhvervede i 2007 egne aktier 1.457.940 stk. svarende til en købspris på (DKK 386.354 (tUSD 69.335), samt uddelte
medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 18.560 stk. med en værdi på tDKK 4.501 (tUSD 827). Endvidere annulle-
rede Rederiet egne aktier 1.475.000 stk. svarende til en nominel værdi på DKK 1.475 (USD 234).

Rederiets udestående aktier udgør den 1. januar 2008 i alt 41.897,860 stk. å DKK 1 og 31. december 2008 i alt 42.387.394
stk. å DKK 1.

 

82

E Koncernregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
30 Anden gæld
Dagsværdi af bunkerhedging-kontrakter 37.867 1.716
Dagsværdi af valutaswap 32.824 0
Øvrige 14.559 13.270
85.250 14.986
31  Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Rentebærende forpligtelser indgår med følgende poster:
Langfristede forpligtelser 63.610 68.796
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5.187 5.187
Finansiel leasingforpligtelse relateret til aktiver bestemt for salg 0 23.667
68.797 97.650
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser afgivet i forbindelse med
gældsforpligtelser fremgår af note 37.
For langfristede forpligtelser og afdrag herpå inden for 1 år, eksklusive
forpligtelser hidrørende fra finansiel leasing, udgør:
Regnskabsmæssig værdi:
- Fast forrentede lån 68.797 73.983
| alt 68.797 73.983
Dagsværdi:
- Fast forrentede lån 72.277 74.171
I alt 72.277 74.171
Forfaldstiderne udgør:
Inden for 1 år 5.187 5.187
Mellem 1 -5 år 63.610 68.796
68.797 73.983
2008 2007
Regnskabs- Regnskabs-
Leasing- mæssig Leasing- mæssig
ydelse Rente værdi ydelse Rente værdi
Inden for 1 år 0 0 0 25.574 1.907 23.667
Q 0 0 25.574 1.907 23.667
Dagsværdi 0 25.019

 

Dagsværdien er beregnet på grundlag af diskonterede pengestrømme ved anvendelse af en diskonteringssats baseret på lå-
nerenten på balancedagen. Dagsværdien af kortfristede lån og kortfristede leasingforpligtelser forudsættes at kunne udtrykkes

ved de nominelle værdier.

Leasingforpligtelsen omfattede i 2007 et skib med købsoption, der blev udnyttet i 2008.

 

Koncernregnskab ES

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 vå ele
32 Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg
For langfristede modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg udgør:
Regnskabsmæssig værdi 28.100 16.600
Dagsværdi 28.100 16.600
Forfaldstiderne udgør:
Mellem 1 - 5 år 28.100 16.600
28.100 16.600
33  Periodeafgrænsningsposter - forpligtelser
Forudmodtaget charterhyre 15.297 51.905
Øvrige 14.371 9.300
29.668 61.205
34  Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg
Kortfristet leasinggæld 0 23.667
Modtagne forudbetalinger på skibe og nybygninger 34.066 23.292
34.066 46.959
35  Operationelle leasingforpligtelser
Leasingforpligtelser vedrørende leverede skibe med købsoption på timecharter
2008 2007
Antal leverede skibe med købsoption Antal leverede skibe med købsoption
Tørlast Tank ! alt Tørlast Tank | alt
Inden for 1 år 31 4 35 31 3 34
Mellem 1-5 år 24 4 28 26 2 28
Efter 5 år 20 2 22 11 0 11
2008 2007

 

Charterhyre inkl. dagpenge
(ekskl. værdi af købsoption)

Charterhyre inkl. dagpenge
(ekskl. værdi af købsoption)

 

 

 

Tørlast Tank I alt Tørlast Tank | alt
Inden for 1 år 114.901 20.862 135.763 117.543 13.063 130.606
Mellem 1-5 år 383.207 56.134 439.341 343.780 32.819 376.599
Efter 5 år 88.323 17.671 105.994 81.620 0 81.620
I alt 586.431 94.667 681.098 542.943 45.882 588.825

 

83

 

 

84

EH Koncernregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000

35  Operationelle leasingforpligtelser — fortsat

Leasingaftalerne er oprindeligt indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 10 år. Leasing-
aftalerne giver som hovedregel mulighed for forlængelse i yderligere ét år ad gangen i op til 3 år. Leasingaftalerne indeholder
købsoptioner, der typisk kan udnyttes efter udløbet af det tredje år til og med udløbet af forlængelsesperioden. Udnyttelsen af
købsoptionen for det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering. Ingen af leasingaftalerne indeholder betingede leasingy-

delser.

Leasingforpligtelser vedrørende leverede skibe uden købsoptioner

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2008 2007

Antal leverede skibe uden købsoption Antal leverede skibe uden købsoption

Tørlast Tank | alt Tørlast Tank | alt

Inden for 1 år 99 17 116 146 16 162

Mellem 1-5 år 11 11 22 14 10 24

Efter 5 år 0 0 0 0 0 0
2008 2007

Charterhyre for skibe på timecharter Charterhyre for skibe på timecharter

Tørlast Tank I alt Tørlast Tank | alt

Inden for 1 år 403.662 92.890 496.552 687.868 100.972 788.840

Mellem 1 - 5 år 100.648 77.991 178.639 99.672 67.898 167.570

Efter 5 år 0 0 0 Q 0 0

I alt 504.310 170.881 675.191 787.540 168.870 956.410
Operationel leasingydelse i form af charterhyre inkl. dagpenge indregnet i resultatopgørelsen fremgår af note 6.

Leasingforpligtelser på ej leverede skibe
2008 2007
Antal ej leverede skibe Antal ej leverede skibe

Tørlast Tank | alt Tørlast Tank I alt

Inden for 1 år 31 4 35 40 7 ” 47

Mellem 1 - 5 år 44 8 52 45 13 58

Efter 5 år 30 7 37 36 10 46
2008 2007

Charterhyre på ej leverede skibe Charterhyre på ej leverede skibe

Tørlast Tank I alt Tørlast Tank I alt

Inden for 1 år 133.752 19.475 153.227 285.715 25.036 310.751

Mellem 1-5 år 802.475 137.245 939.720 670.590 227.136 897.726

Efter 5 år 643.030 135.424 718.454 717.855 189.356 907.211

I alt 1.579.257 292.144 1.871.401 1.674.160 441.528 2.115.688

 

 

Koncernregnskab ES

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
36 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser
Eventualaktiver
Koncernen har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende
overholdelse af indgåede lasteaftaler. Koncernen og dens juridiske
rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige. Der er usikker-
hed om, hvornår kravene forventes afgjort. Der er ikke foretaget
indregning heraf, idet aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre
fremtidige begivenheder, som er uden for koncernens kontrol, og dermed
er det ikke overvejende sandsynligt, at der er et aktiv. 11,500 0
Eventualforpligtelser
Garantiforpligtelser overstiger ikke 233 247
Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede
skibe og erklærede købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum
for sådanne aktiver til levering andrager 1.085.189 1.010.530
Den resterende kontraktsum forfalder således:
Inden for 1 år 460.059 327.235
Mellem 1 og 3 år 609.065 590.313
Efter 3 år 16.065 92.982
1.085.189 1.010.530
Der er rejst krav mod koncernen, primært vedrørende udleveringsansvar
og mæglerkommissioner. Koncernen og dens juridiske rådgiver anser
kravene for uberettigede og skønner ikke, at koncernen vil blive påført
tab som følge af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes
at udgøre 24.177 11.277
37 Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for bankgæld 68.797 73.983
er der i skibe (antal) 4 4
med en regnskabsmæssig værdi på 95.037 99.816
registreret pant for 85.580 85.580
Finansielle leasingaktiver til regnskabsmæssig værdi 0 26.808
ligger til sikkerhed for leasingforpligtelser på 0 23.667

85

 

86 E Koncernregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000

38  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter

Koncernen har pr. 31. december indgået lastekontrakter med kunder, som udgør følgende:

 

 

 

 

 

 

 

2008 2007
Tørlast Tank ! alt Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 540.020 0 540.020 717.349 0 717.349
Mellem 1 -5 år 271.500 0 271.500 286.743 0 286.743
Efter 5 år 78.959 0 78.959 7.720 0 7.720
I alt 890.479 o 890.479 1.011.812 0 1.011.812
Koncernen har operationelle leasingindtægter som udgør:
2008 2007
Tørlast Tank | alt Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 323.814 55.085 378.899 851.587 37.576 889.163
Mellem 1 - 5 år 390.818 33.725 424.543 506.963 13.763 520.726
Efter 5 år 6.846 0 6.846 47.020 0 47.020
I aft 721.478 88.810 810.288 1.405.570 51.339 1.456.909

 

39 Finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IFRS 7)
Som led i sikring af indregnede og ikke-indregnede transaktioner anvender koncernen sikringsinstrumenter, såsom valutatermins-
forretninger, renteswaps (Interest Rate Swaps), terminslastekontrakter (Forward Freight Agreements) og bunkerhedgingkontrakter.

Rederiets overordnede styring af risiko er beskrevet i note 2, hvortil der henvises.

 

 

Handelsbeholdning Cashflow-afdækning
DKK/USD USD/JPY

2008 2007 2008 2007
Valutaterminsforretninger
Kontraktmæssig værdi 375.912 150.000 29.552 76.036
Markedsværdi:
Kontrakter med urealiseret gevinst (aktiv) 1.479 1.072 4.063 2.485
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) 32.824 1.014 0 258
Aftaleindlån
Markedsværdi:
Aftaleindlån med urealiseret gevinst (aktiv) 0 0 12.027 0
Aftaleindlån med urealiseret tab (passiv) 0 0 167 431
Indregnet på egenkapitalen pr. 31. december 0 (8; 15.923 1.796

Handelsbeholdningen i 2008 er indgået med henblik på at optimere afkastet på Rederiets overskydende likviditet.
Risikoen ved disse kontrakter svarer til risikoen på et almindeligt aftaleindskud.

Alle kontrakter i handelsbeholdningen er indgået med en restløbetid på under 6 måneder fra balancedagen.

Tab og gevinst på cashflow-afdækningsforretninger, der er ført på reserve for dagsværdi, indregnes i opgørelsen af den finan-
sielle stilling på samme tidspunkt som det afdækkede, som et tillæg/fradrag til kostprisen. Indregningen vil ske frem til 2011.

Koncernen har til brug for fremtidige betalinger i JPY omvekslet USD og placeret JPY på aftaleindskud. Pengene er dedikeret til
afdækning af enkeltstående betalinger vedrørende køb af skibe.

 

Koncernregnskab El

AGERE DE else]

 

 

39 Finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IFRS 7) — fortsat
Råvareinstrumenter
Ændringer i dagsværdien af sikringsinstrumenterne bliver indregnet på en særlig post benævnt ”Dagsværdiregulering af visse
sikringsinstrumenter”. Indregnet på egenkapitalen ultimo 2008 tilbagestår kun værdien pr. 31. december 2004 af de endnu
ikke realiserede sikringsinstrumenter vedrørende 2009.
Indregnet på egenkapitalen
Kontraktmæssig værdi pr. 31. december
2008 2007 2008 2007
Terminslastekontrakter - køb, sikring 40.228 159.293 0 0
Terminslastekontrakter - salg, sikring 103.286 75.294 0 0
Bunkerhedgingkontrakter - køb, sikring 169.744 168.483 262 806
Terminslastekontrakter - køb, NORDEN Derivatives A/S 731 157.582 0 0
Terminslastekontrakter - salg, NORDEN Derivatives A/S 742 148.572 0 0
40 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter omfatter bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers nære familiemedlemmer.
Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser, samt selskaber og
fonde, der direkte eller indirekte har betydelig indflydelse gennem aktiebesiddelser.

Endvidere omfatter de nærtstående parter joint ventures jf. note 22, hvor NORDEN har betydelig indflydelse.

 

2008 2007
Samhandel og mellemværender med nærtstående parter udgør:
Salg af varer og tjenesteydelser
- joint ventures 2.236 1.828
Køb af varer og tjenesteydelser
- joint ventures 95 38
Salg af grunde og bygninger
- A/S D/S Orients fond 10.903 0
Udbytte fra
- joint ventures 160 0
Renteindtægter
- joint ventures 33 0
Tilgodehavender fra nærtstående parter
- joint ventures 8.508 9.008
Gæld til nærtstående parter
- direktion og ledende medarbejdere 5.353 6.847
Udbytte til nærtstående parter
- bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 746 199
- A/S Motortramp 85.632 10.859
- Kristiansands Tankrederi AS 70.042 8.790
- A/S D/S Orients fond 3.237 406

87

 

88

EH Koncernregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000

40

41

Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse — fortsat
Garantier er omtalt i note 22 og note 36.

Bestyrelsens, direktionens og andre ledende medarbejderes aflønning og aktiebaseret vederlæggelser er omtalt i note 8 og note
41.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere, væsent-
lige aktionærer eller andre nærtstående parter.

Aktiebaseret vederlæggelse

Medarbejderaktier

I forbindelse med medarbejderaktieordningen for 2008 gav NORDEN 53 aktier til alle medarbejdere, der enten havde eller i lø-
bet af 2008 opnåede mindst 1 års anciennitet. Der blev i alt udloddet 15.994 aktier. Kursen pr. aktie på udlodningstidspunktet
var DKK 407,60. Dagsværdien af de tildelte medarbejderaktier, som blev udgiftsført, udgjorde i 2008 tUSD 1.272 (tUSD 827).

Aktieoptionsprogram — 2006

Bestyrelsen tildelte den 29. marts 2006 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 500.000 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 29. marts 2008 og indtil 29. marts 2010 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs,
der fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelin-
gen og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Aktieoptionsprogram — 2007

Bestyrelsen tildelte den 27, marts 2007 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 458.300 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 27. marts 2009 til 27. marts 2011 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen
og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i
uopsggt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Bestyrelsen tildelte Rederiets daværende finansdirektør ved tiltrædelsen den 1. september 2007 aktieoptioner omfattende i
alt 42.000 aktier. Aktieoptionerne kan udnyttes fra 1. september 2009 til 1. september 2011 og giver ret til køb af en aktie pr.
option til en udnyttelseskurs, der fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle
udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. I forbindelse
med en fratrædelse blev det aftalt, at der blev erhvervet endelig ret til optionerne.

Aktieoptionsprogram — 2008

Bestyrelsen tildelte den 10. marts 2008 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 446.100 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 10. marts 2010 til 10. marts 2012 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen
og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de
ledende medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier, og beholde de pågældende aktier i
minimum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

 

 

Koncernregnskab El 89

Note Beløb i USD 1.000

41  Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat
Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Bevægelsen i antallet af udestående aktier er følgende:

 

 

 

2008 2007

Antal optioner Antal optioner

Udestående 1. januar 980.740 480.440
Tildelt i perioden 446.100 500.300
Bortfaldet i perioden -121.920 0
Udnyttet i perioden -473.540 0
Udløbet i perioden 0 0
Udestående 31. december 831.380 980.740

 

Den vejede gennemsnitlige udnyttelseskurs for udnyttede aktieoptioner i 2008 udgør DKK 144,17.

Udestående aktieoptioner sammensættes således pr. 31. december 2008:

 

 

 

 

 

 

 

Antal styk

Andre ledende
Direktion medarbejdere Øvrige I alt
Tildelt 29. marts 2006 0 0 6.900 6.900
Tildelt 27. marts 2007 94.780 168.260 133.100 396.140
Tildelt 1. september 2007 0 0 42.000 42.000
Tildelt 10. marts 2008 74.440 138.120 173.780 386.340
Udestående 31. december 2008 169.220 306.380 355.780 831.380

Pr. option, DKK
Udnyttelsespris

pr. 31 december 2008 Tildelingspris Antal styk Udnyttelsesperiode
Tildelt 29. marts 2006 118,66 140,28 6.900 29/3 2008 - 29/3 2010
Tildelt 27. marts 2007 273,37 275,79 396.140 27/3 2009 - 27/3 2011
Tildelt 1. september 2007 526,91 508,84 42.000 1/9 2009- 1/9 2011
Tildelt 10. marts 2008 472,44 478,86 386.340 10/3 2010 - 10/3 2012

Udestående 31. december 2008 377,40 831.380

 

Dagsværdien af tildelte aktieoptioner i 2006, 2007 og 2008, udgør henholdsvis USD 1,6 mio., USD 2,9 mio. og USD 7,8 mio.,
der indregnes i resultatopgørelsen over perioden, hvor retten til optionen optjenes og modposteres på egenkapitalen. Årets
omkostning udgør tUSD 5.382 (tUSD 1.981).

Den beregnede dagsværdi ved tildeling er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Forudsætningerne
for opgørelsen af dagsværdien ved tildeling i 2007 og 2008 var:

- At alle optioner tildeles, og at optionerne udnyttes på tidligst mulige tidspunkt.

- En volatilitet på 30,2% hhv. 30,1% (2007) og 42,3% (2008).

- En udbyttesats på 500% (2007) og 3500% (2008).

- En risikofri rente på 4,1% hhv. 4,3% (2007) og 3,7% (2008).

- En opskrivning af udnyttelseskursen på 8% p.a., således at det kun er værdiforøgelsen herudover, som belønnes.

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for
tildelte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer, heraf som følge af offentlig tilgængelig information.

 

90 EH Koncernregnskab

Noter

ALE LEE Ko eo)

41  Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat
Den forrentede løbetid er baseret på den historiske løbetid for tidligere tildelte aktieoptioner.
Det forventede udbytte pr. aktie er baseret på de historiske aktieudbytter.
Den risikofri rente er baseret på danske statsobligationer.

Samlet aktiebaseret vederlæggelse
Årets dagsværdiregulering for henholdsvis medarbejderaktier og aktieoptioner udgør tUSD 6.652 (tUSD 2.808).

42  Likviditetsrisiko
Udløbsprofilen for finansielle aktiver og forpligtelser oplyses efter kategori og klasse fordelt på forfaldsperiode. Alle rentebe-
talinger og tilbagebetaling af finansielle aktiver og forpligtelser er baseret på kontraktlige aftaler. Rentebetalinger på variabelt
forrentede instrumenter er fastsat ved hjælp af en nulkuponrentestruktur. Alle pengestrømme er ikke-diskonterede.

 

 

 

2008
Løbetidsprofiler
Inden for Mellem Efter Regnskabs-
lår 1-3 år 3 år l alt: mæssig værdi

Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resultatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger - aktiv 377.391 34.695 0 412.086 5.542
Valutaterminsforretninger - forpligtelse 408.736 -29,552 O -438.288 -32.824
Bunkerkontrakter - aktiv 509 0 0 509 509
Bunkerkontrakter - forpligtelse -17.157 -17.814 -2.897 -37.868 -37.868
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 778.617 28.100 0 806.717 806.717
Fragttilgodehavender 108.301 0 0 108.301 108.301
Andre tilgodehavender 9.553 0 0 9.553 9.553
Finansielle forpligtelser målt til
aåmøortiseret kostpris
Bankgæld” -7.895 68.413 0 -76.308 -68.797
Leverandørgæld og anden gæld -105.796 0 0 -105.796 -105.795

" Bankgæld vedrører lån fra Export-Import Bank of China/Nordea. Lånene løber i 5 år fra indgåelsen. Renten er 3,96% p.a:
inklusive garantikommission.

 

 

Note Beløb i USD 1.000

Koncernregnskab  Ei

 

 

 

42  Likviditetsrisiko — fortsat
2007
Løbetidsprofiler
Inden for Mellem Efter Regnskabs-
1 år 1-3 år 3 år l alt:  mæssig værdi

Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resultatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 196.348 7.195 22.085 225.628 1.850
Valutaterminsforretninger — forpligtelse -194.226 -7.263 -22.289 -223.778 0
FFA kontrakter (OTC) — aktiv 12.846 0 0 12.846 12.846
FFA kontrakter (OTC) — forpligtelse -2.238 0 0 -2.238 -2.238
Bunkerkontrakter — aktiv " 21.100 9.009 278 30.387 30.387
Bunkerkontrakter — forpligtelse -1.716 0 0 -1.716 -1.716
Lån og tilgodehavender målt til
amøortiseret kostpris
Likvide beholdninger 602.788 8.300 8.300 619.388 619.388
Fragttilgodehavender 87.738 0 0 87.738 87.738
Andre tilgodehavender 10.139 0 0 10.139 10.139
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld” 8.291 -15.582 -60.725 -84.598 -73.983
Leverandørgæld og anden gæld -95.542 0 0 -95.542 -95.542

” Bankgæld vedrører lån fra Export-Import Bank of China/Nordea. Lånene løber i 5 år fra indgåelsen.

inklusive garantikommission.

Renten er 3,96% p.a.

91

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

92 E Koncernregnskab
Noter
43 Klassificering af finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IAS 39)
2008
Finansielle aktiver Finansielle forpligtelser
Dagsværdi  Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige

egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen” opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 108.301 0
Andre tilgodehavender 4.325 1.726 9.553 0
Værdipapirer 0 0 0 22.022
Likvide beholdninger 0 0 806.717 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 63.610
Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 0 28.100
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 0 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 91.237
Anden gæld 70.691 14.559
Finansielle instrumenter i alt 4.325 1.726 924.571 22.022 70.691 202.693
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 1.042.168 46.852 0 67.902
Aktiver/forpligtelser i alt 4.325 1.726 1.966.739 68.874 70.691 270.595

2007
Finansielle aktiver Finansielle forpligtelser
Dagsværdi  Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige

egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen” — opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 87.738 0
Andre tilgodehavender 2.976 43.500 8.746 0
Værdipapirer 0 0 0 3.172
Likvide beholdninger 474 0 618.914 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld Q 68.796
Modtagne forudbetalinger på skibe til videresalg 0 16.600
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 0 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 84.510
Anden gæld 3.173 11.813
Finansielle instrumenter i alt 3.450 43.500 715.398 3.172 3.173 186.906
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 767.940 75.983 0 108.164
Aktiver/forpligtelser i alt 3.450 43.500 1.483.338 79.155 3.173 295.070

 

z Regnskabsmæssig sikring.

 

Koncernregnskab ER

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 VA 010 FA
44 Øvrige reguleringer
Rente af finansiel leasing 1.878 2.510
Aktiebaseret vederlæggelse 6.652 2.808
Øvrige 1.084 -4.250
9.614 1.068
45 Ændring i driftskapital
Beholdninger på skibe 21.816 -18.897
Tilgodehavender, fragt m.v. -28.894 -121.263
Leverandør- og anden gæld m.v. 12.631 78.579
Dagsværdireguleringer af sikringsinstrumenter ført på egenkapitalen 13.584 1.728
19.137 -59.853
46 Investeringer i dattervirksomheder
Nortide Shipping Ill Ltd., Bermuda er pr. 1. juli 2008 overgået fra
at være et joint venture til at være en 100%-ejet dattervirksomhed.
47 Udbytte
Beløbet til disposition for udbytte udgør:
Overført resultat, moder 1.014.982 944.706
Reserver, moder -3.376 4.123
Til disposition 1.011.606 948.829
Udbetalt udbytte i 2008 og 2007 udgør henholdsvis tUSD 325.647
(pr. aktie DKK 35) og tUSD 42.218 (pr. aktie DKK 5). Foreslået udbytte
for 2008 udgør tUSD 100.000 (pr. aktie DKK 13). Udbytteforslaget for
2008 behandles på generalforsamlingen den 23. april 2009.
Udbytteforslaget er ikke indregnet i regnskabet.
48  Dattervirksomheder
De konsoliderede dattervirksomheder er: Ejerandel Ejerandet
”NORDEN” Tankers & Bulkers Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Inc., USA 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Ltd., Brasilien 100% 100%
”NORDEN” Tankers & Bulkers Pvt. Ltd., Indien 100% 100%
Norden Shipping Pte. Ltd. III, Singapore 100% 100%
Nordafrika Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
Normit Shipping S.A., Panama 51% 51%
NORDEN Derivatives A/S, Danmark 100% 100%
Nortide Shipping III Ltd, Bermuda 100% -
49 Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Der henvises til ledelsesberetningen.

93

 

 

94

E Moderselskabsregnskab

Resultatopgørelse 1. januar — 31. december

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
3 Omsætning 4.029.474 2.861.330
4... Andre driftsindtægter, netto 333 63
5 Driftsomkostninger skibe -3.748.466 -2.367.336
6 Andre eksterne omkostninger -26.943 -18.113
7. Personaleomkostninger -52.034 -44.897

Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 202.364 431.047
8  Salgsavancer skibe m.v. 238.486 142.282
9 Afskrivninger -21.974 -18.515
Resultat af primær drift (EBIT) 418.876 554.814

10 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -81.133 19.884

11 Finansielle indtægter 82.091 24.021

12 Finansielle omkostninger -9.432 5.677

Resultat før skat 410.402 593.042

13 Årets skat -12.587 -19.464

ÅRETS RESULTAT 397.815 573.578

 

 

 

Moderselskabsregnskab Ej

Opgørelse af samlede indregnede indtægter
og omkostninger 1. januar — 31. december

 

 

 

USET EEK] DE ol ere) VÅn or) 2007
Årets resultat, efter skat 397.815 573.578
26  Værdiregulering af sikringsinstrumenter” -2.803 2.193
26  Dagsværdiregulering af værdipapirer” -4.696 429
Indtægter og omkostninger indregnet direkte på egenkapitalen -7.499 2.622
Årets samlede indregnede indtægter og omkostninger, efter skat 390.316 576.200

 

” Der er ikke væsentlig skat knyttet til værdiregulering af sikringsinstrumenter og værdipapirer.

95

 

96

EH Moderselskabsregnskab

Opgørelse af den finansielle stilling pr. 31. december
— Aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
14. Grunde og bygninger 48.142 5.571
15. Skibe 290.990 258.163
16 Finansielt leasede skibe 0 0
17 Driftsmateriel og inventar 7.511 3.725
18  Forudbetalinger på skibe og nybygninger 81.486 76.444
Materielle aktiver 428.129 343.903

19  Kapitalandele i dattervirksomheder 18.312 18.164
20  Kapitalandele i joint ventures 3.832 2.882
Finansielle aktiver 22.144 21.046
Langfristede aktiver 450.273 364.949
Beholdninger 17.249 44.062

21 Fragttilgodehavender 86.598 79.670
21. Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 3.826 9.255
21. Tilgodehavender hos joint ventures 6.122 4.770
13. Selskabsskat 0 5.644
21. Andre tilgodehavender 8.644 49.766
22. Periodeafgrænsningsposter 85.048 118.215
23 Værdipapirer 22.022 3.172
24 Likvide beholdninger 578.786 474.402
808.295 788.956

25 Materielle aktiver bestemt for salg 1.502 55.601
Kortfristede aktiver 809.797 844.557
AKTIVER 1.260.070 1.209.506

 

 

Moderselskabsregnskab Ei 97

Opgørelse af den finansielle stilling pr. 31. december
— Egenkapital og forpligtelser

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
Aktiekapital 7.087 7.087

26 Reserver -3.376 4.123
Overført resultat 1.014.982 944.706

27 Egenkapital 1.018.693 955.916
29 Bankgæld 63.610 68.796
Langfristede forpligtelser 63.610 68.796

29  Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5,187 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 60.281 71.270

Gæld til tilknyttede virksomheder 0 9.021

13  Selskabsskat 2.049 Q
28 Anden gæld 80.605 12.640
30 Periodeafgrænsningsposter 29.645 58.757
177.767 156.875

31 Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 0 27.919
Kortfristede forpligtelser 177.767 184.794
Forpligtelser 241.377 253.590

 

EGENKAPITAL OG FORPLIGTELSER 1.260.070 1.209.506

 

 

98

E Moderselskabsregnskab

Opgørelse af pengestrømme 1. januar — 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 VÅ 91 Ne
Resultat af primær drift 418.876 554.814
9 Tilbageførte afskrivninger 21.974 18.515
8  Tilbageførte salgsavancer, skibe m.v. -238.486 -142.282
Tilbageførte ændringer i hensættelse til dokning 0 -200
39 Øvrige reguleringer 10.196 5.318
40 Ændring i driftskapital 2.766 -141.387
Finansielle indbetalinger 64.591 16.259
Finansielle udbetalinger -9.432 5.677
Betalt selskabsskat, netto 4.194 -25.069
Pengestrømme fra driftsaktivitet 266.291 280.291

15/25 Investeringer i skibe og skibe bestemt for salg,
eksklusive finansielt leasede skibe -173.160 -88.762
14/17 investeringer i øvrige materielle aktiver -52.527 -3.736
20 Investeringer i joint ventures -2.961 -1.612
18 Tilgang i forudbetalinger på nybygninger -59.966 -98.867
Ændring i modtagne forudbetalinger på solgte skibe -4.253 271
Provenu ved salg af skibe og nybygninger 457.953 276.914
Provenu ved salg af øvrige materielle aktiver 10.859 834
41 Investeringer i dattervirksomhed 0 -197
Køb af værdipapirer -23.564 -4
Salg af værdipapirer 222 0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet 152.603 84.841
42. Udbytte til aktionærer (eksklusive udbytte af egne aktier) -310.531 -38.880
27. Køb af egne aktier 0 -69.335
27 Betaling til Vækstfonden vedrørende egne aktier -37.997 0
27 Salg af egne aktier 14.337 0
Nettoudlodning til aktionærer -334.191 -108.215
Optagelse af bankgæld og skibslån 0 20.000
Afdrag på/indfrielse af leasingydelse finansielt leasede aktiver -25.545 -3.285
Afdrag på/indfrielse af langfristet gæld i øvrigt -5.186 -59.885
Lånefinansiering -30.731 -43.170
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -364.922 -151.385
Årets likviditetsændring 53.972 213.747
Likvide beholdninger 1. januar, ej bundne 474.402 258.687
Valutakursreguleringer 50.412 1.968
Årets likviditetsændring 53.972 213.747
24 Likvide beholdninger 31. december, ej bundne 578.786 474.402

 

 

Egenkapitalopgørelse

Moderselskabsregnskab ES

Note Beløb i USD 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Overført

Aktiekapital Reserver resultat | alt

Egenkapital 1. januar 2007 7.321 1.501 476.301 485.123

Årets samlede indregnede indtægter og omkostninger - 2622 573.578 576.200

27 Køb af egne aktier - - -69.335 -69.335
27 Kapitalnedsættelse -234 - 234 0
42. Udloddet udbytte - - -42.218 -42.218
Udbytte egne aktier - - 3.338 3.338

36  Aktiebaseret vederlæggelse - - 2.808 2.808
Egenkapitalbevægelser -234 2.622 468.405 470.793
Egenkapital 31. december 2007 7.087 4.123 944.706 955.916

Overført

Aktiekapital Reserver resultat I alt

Egenkapital 1. januar 2008 7.087 4.123 944.706 955.916

Årets samlede indregnede indtægter og omkostninger - -7.499 397.815 390.316

27 Betaling til Vækstfonden vedrørende egne aktier - - -37.997 -37.997
27 Salg af egne aktier - - 14.337 14.337
42. Udloddet udbytte - - -325.647 -325.647
Udbytte egne aktier - - 15.116 15.116

36 Aktiebaseret vederlæggelse - - 6.652 6.652
Egenkapitalbevægelser 0 -7.499 70.276 62.777
Egenkapital 31. december 2008 7.087 -3.376 1.014.982 1.018.693

 

 

 

Overført resultat og reserver er disponible for udbytte jf.

note 27 samt note 42.

99

 

100. EH Moderselskabsregnskab

Noteoversigt

z
o
==
OD

CON OOU AWN kr

Væsentlig anvendt regnskabspraksis (se note 1 i koncernregnskabet)
Styring af risici (se note 2 i koncernregnskabet)
Omsætning

Andre driftsindtægter, netto

Driftsomkostninger skibe

Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
Personaleomkostninger

Salgsavancer skibe m.v.

Afskrivninger

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Skat

Grunde og bygninger

Skibe

Finansielt leasede skibe

Driftsmateriel og inventar

Forudbetalinger på skibe og nybygninger

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i joint ventures

Tilgodehavender

Periodeafgrænsningsposter - aktiver

Værdipapirer

Likvide beholdninger

Materielle aktiver bestemt for salg

Reserver

Egenkapital

Anden gæld

Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Periodeafgrænsningsposter - forpligtelser

Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg
Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtélser
Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

Finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IFRS 7)
Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
Aktiebaseret vederlæggelse

Likviditetsrisiko

Klassificering af finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IAS 39)
Øvrige reguleringer

Ændring i driftskapital

Investeringer i dattervirksomheder

Udbytte

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning
Operationelle leasingforpligtelser (se note 35 i koncernregnskabet)

Side

101
101
101
101
102
102
102
103
103
103
104
105
105
105
106
106
106
107
108
108
108
109
109
110
110
111
111
112
112
112
112
113
114
115
117
119
120
120
120
120
120

Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter (se note 38 i koncernregnskabet)

Moderselskabsregnskab ER 101

Noter

Note Beløb i USD 1.000 2008 vas 04

3. Omsætning

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast
Egne skibe 155.645 93.431
Indbefragtede skibe 3.628.920 2.577.928
Managementindtægter 6 0
3.784.571 2.671.359
Tank
Egne skibe 52.409 47.478
Indbefragtede skibe 191.964 142.493
Managementindtægter 530 0
244.903 189.971
4.029.474 2.861.330
4. Andre driftsindtægter, netto
Administrationsindtægter 204 (9)
Huslejeindtægter 129 63
333 63
5  Driftsomkostninger skibe
Charterhyre for skibe indbefragtede under 1 år 2.319.427 1.642.774
Charterhyre for skibe indbefragtede over 1 år 677.401 253.369
Bunkerolieforbrug 385.764 204.665
Øvrige rejseafhængige omkostninger 329.355 242.939
Driftsomkostninger i øvrigt 36.519 23.589
3.748.466 2.367.336
6 Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
1 ”Andre eksterne omkostninger” indgår følgende honorarer
til revisionsvirksomhed.
PricewaterhouseCoopers:
Revision 242 154
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 13 0
Skatterådgivning 191 24
Andre ydelser 486 6

 

932 184

 

102

EH Moderselskabsregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007

Personaleomkostninger

 

Vederlag, gager og hyre 41.858 39.263
Pensioner - bidragsbaserede ordninger 2.986 2.313
Andre omkostninger, social sikring 901 638
Aktiebaseret vederlæggelse 6.289 2.683

52.034 44.897

 

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere eksklusive
beskæftigede på timecharterskibe 459 402

 

I gage vedrørende 2008 indgår bonus svarende til 2 måneders ekstra løn til en række medarbejdere (2007: 3 måneders ekstra
løn til en række medarbejdere).

I forbindelse med at et direktionsmedlem og et medlem af den øvrige ledelse er fratrådt i løbet af året, er der indregnet omkost-
ninger vedrørende fratrædelsesordninger på tUSD 600. Heraf udgør aktiebaseret vederlæggelse tUSD 635.

 

 

 

2008 2007

Andre Andre

ledende ledende

med- med-

Bestyrelse Direktion arbejdere Bestyrelse Direktion arbejdere

Vederlag og gager 1.031 4.924 4.682 964 4.218 4.819
Pensioner -

bidragsbaserede ordninger 0 0 192 0 179

Andre omkostninger, social sikring O 1 3 0 1 1

Aktiebaseret vederlæggelse (9) 2.206 1.156 0 585 511

1.031 7.131 6.033 964 4.804 5.510

 

Direktionen og en række ledende medarbejdere er omfattet af bonus- og fratrædelsesordninger. Banusordninger er knyttet til
forud fastsatte mål for resultat efter skat på koncern- og afdelingsniveau. En del af den tildelte bonus i 2007 og 2008 er betin-
get af fortsat ansættelse i 2009 - 2011 samt fremtidig indtjening og indregnes i disse år. Der henvises til afsnittet ”Vederlagspo-
litik” i ledelsesberetningen for en nærmere beskrivelse af bonusordninger.

Såfremt medlemmer af direktionen og 2 ledende medarbejdere fratræder i forbindelse med en overtagelse af Selskabet, herun-
der at Selskabet fusioneres eller på anden måde sammenlægges med et eller flere selskaber uden for NORDEN, betales ud over

sædvanlig gage i en 1-årig opsigelsesperiode en særlig fratrædelsesgodtgørelse svarende til 1 års gage (direktionen 2 års gage).

Der henvises i øvrigt til note 37, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.

 

 

 

2008 2007
Salgsavancer skibe m.v.
Avance ved salg af skibe 231.858 142.189
Avance ved salg af driftsmateriel og inventar -248 93
Avance ved salg af grunde og bygninger 6.876 0
238.486 142.282
Afskrivninger
Skibe 20.035 17.165
Bygninger 154 94
Driftsmateriel og inventar 1.785 1.256

 

21.974 18.515

 

 

Moderselskabsregnskab Ej

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KERES ERR S el ele) 2008 VA 010 FÅ
10  Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter,
som ikke opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, udgør:
Bunkerhedging:
2007 0 12.599
2008 178 18.595
2009 -69.623 5,717
2010 -15.689 2.635
2011 -5.001 240
2012 -2.935 38
-93.070 39.824
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Driftsomkostninger skibe” -19.018 -14.891
-112.088 24.933
Forward Freight Agreements:
2007 0o -2.671
2008 -78.738 -9.004
2009 19.150 0
2010 2.802 0
-56.786 -11.675
Realiseret dagsværdiregutering reklassificeret til ”Omsætning” 87.741 6.626
30.955 -5.049
Dagsværdiregulering 31. december -81.133 19.884
Udover ovennævnte dagsværdireguleringer er der på egenkapitalen
vedrørende 2009 indregnet tUSD 262 (tUSD 806) vedrørende
sikringsinstrumenter indgået før 31. december 2004. Dette er sket
i overenstemmelse med overgangsbestemmelsen i IFRS 1.
11 Finansielle indtægter
Aktieudbytter 468 488
Renteindtægter 17.777 15.336
Gevinst på valutaterminsforretninger, netto 3.580 5.794
Gevinst ved salg af aktier 206 0
Valutakursreguleringer, netto 10.060 2.403
Dividende fra tilknyttede virksomheder 50.000 0
82.091 24.021
12 Finansielle omkostninger
Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 5.054 5.586
Nedskrivning vedrørende tilknyttede virksomheder og joint ventures 4.378 0
Tab på renteswap kontrakter, netto 0 91
9.432 5.677

 

103

 

104 i Moderselskabsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

Ale ol ele] 2008 2007
13 Skat
Skat af årets resultat 12.287 19.039
Regulering til tidligere års skat 300 425
Årets skat 12.587 19.464
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat 410.402 593.042
Heraf under tonnageskat -324,511 -580.120
85.891 12.922
Beregnet skat heraf, 25% 21.473 3.230
Skatteeffekt af:
- Skattefrit udbytte dattervirksomheder -12.500 0
- Skibsavancer 0 12.988
8.973 16.218
Tonnageskat 3.314 2.821
12.287 19.039
Rederiet er indtrådt i tonnageskatteordningen pr. 1. januar 2001
med bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller Selskabet
likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden indtræden
i tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 18.544 18.544

Eventualskat er beregnet med 25% svarende til den aktuelle
skattesats.

 

Moderselskabsregnskab  Ei

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007

14. Grunde og bygninger
Kostpris 1. januar 6.126 4.436
Årets tilgang 46.656 1.690
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 4.529 0
Kostpris 31. december 48.253 6.126
Afskrivninger 1. januar -555 -461
Årets afskrivninger -154 -94
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 598 0
Afskrivninger 31. december -111 -555
Regnskabsmæssig værdi 31. december 48.142 5.571

15 Skibe
Kostpris 1. januar 286.169 337.163
Overførsler i årets løb fra forudbetalinger på skibe og nybygninger 45.806 31.046
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg -30.185 -63.866
Årets tilgang 36.269 34.119
Årets afgang 0 -52.293
Kostpris 31. december 338.059 286.169
Afskrivninger 1. januar -28.006 -40.027
Årets afskrivninger -20.035 -17,165
Tilbageførte afskrivninger på afhændede skibe 0 8.525
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 972 20.661
Afskrivninger 31. december 47.069 -28.006
Regnskabsmæssig værdi 31. december 290.990 258.163
Aktiverede låneomkostninger (8) 0
Forsikringssum mio. USD 600,3 857,1
Der henvises til note 33 om sikkerhedsstillelser i skibe.

16 Finansielt leasede skibe
Kostpris 1. januar 0 30.000
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 0 -30.000
Kostpris 31. december 0 0
Afskrivninger 1. januar (9) -3.192
Årets afskrivninger 0 0
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg 0 3.192
Afskrivninger 31. december 0 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december o 0

 

105

 

 

106

E  Moderselskabsregnskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 2007
17 Driftsmateriel og inventar
Kostpris 1. januar 9.054 8.040
Årets tilgang 5.871 2.046
Årets afgang -991 -1.032
Kostpris 31. december 13.934 9.054
Afskrivninger 1. januar -5.329 4.364
Årets afskrivninger -1.785 -1.256
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 691 291
Afskrivninger 31. december -6.423 -5.329
Regnskabsmæssig værdi 31. december 7.511 3.725
18  Forudbetalinger på skibe og nybygninger
Kostpris 1. januar 76.444 12.511
Årets tilgang 59.966 98.867
Årets afgang -3.531 -3.385
Overførsler i årets løb til skibe, moder -45.806 -31.046
Overførsler i årets løb til skibe, koncern -3.226 0
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salg -2.361 -503
Regnskabsmæssig værdi 31. december 81.486 76.444
19  Kapitalandele i dattervirksomheder
Kostpris 1. januar 18.164 17.967
Årets tilgang 500 197
Kostpris 31. december 18.664 18.164
Nedskrivninger 1. januar 0 0
Årets nedskrivninger -352 0
Nedskrivninger 31. december -352 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 18.312 18.164
Dattervirksomheder er: Ejerandel Ejerandel
"NORDEN” Tankers & Bulkers Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
"NORDEN” Tankers & Bulkers Inc., USA 100% 100%
"NORDEN” Tankers & Bulkers Ltd., Brazil 100% 100%
"NORDEN” Tankers & Bulkers Pvt. Ltd., Indien 100% 100%
Norden Shipping Pte. Ltd. III, Singapore 100% 100%
Nordafrika Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
Normit Shipping S.A., Panama 51% 51%
NORDEN Derivatives A/S, Danmark 100% 100%
Nortide Shipping III Ltd., Bermuda 100% -

For garantier vedrørende dattervirksomheder henvises til note 32.

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra dattervirksomhederne.

 

Moderselskabsregnskab 5

 

 

 

 

 

 

 

Kos Ka el ele) 2008 PÅ US FÅ
20  Kapitalandele i joint ventures
Kostpris 1. januar 2.882 1.270
Årets tilgang 2,961 1.612
Årets afgang (se note 41) -500 0
Kostpris 31. december 5.343 2.882
Nedskrivninger 1. januar 0 0
Årets nedskrivninger -1.511 0
Nedskrivninger 31. december -1.511 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 3.832 2.882
Regnskabsmæssig værdi specificeres som følger:
Nortide Shipping III Ltd., Bermuda 0 500
Norient Product Pool ApS, Danmark 3.831 2.381
Norient Cyprus Ltd., Cypern 1 1
3.832 2.882
Garantier vedrørende joint ventures 0 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 0 0
Kapitalandele i joint ventures omfatter: Ejerandel Ejerandel
Nortide Shipping Ii Ltd., Bermuda - 50%
Norient Product Pool ApS, Danmark 50% 50%
Norient Cyprus Ltd., Cypern 50% 50%
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 16.854 6.294
Omkostninger 13.914 11.705
Langfristede aktiver 4.080 10.799
Kortfristede aktiver 13.460 9.461
Kortfristede forpligtelser 11.193 1.485

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.

Koncernen og moderselskabet deltager desuden i sædvanlige profit sharing-aftaler (joint venture operations) for 7 skibe, hvor
profit sharing for skibene er 50%. Der er ikke eventualforpligtelser eller indskudskrav knyttet til jøint venture operations og

profit sharing-aftaler.

107

 

108

E Moderselskabsregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 P480 ts) 2007
21  Tilgodehavender
Fragttilgodehavender 90.940 79.670
Nedskrivning til dækning af tab -4.342 0
Fragttilgodehavender, netto 86.598 79.670
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 3.826 9.255
Tilgodehavender hos joint ventures 6.122 4.770
Andre tilgodehavender 8.644 49.766
105.190 143.461
Dagsværdien af tilgodehavender udgør:
Fragttilgodehavender 86.598 79.670
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 3.826 9.255
Tilgodehavender hos joint ventures 6.122 4.770
Andre tilgodehavender 8.644 49.766
105.190 143.461
Tilgodehavender, hvorpå der er foretaget nedskrivning til
dækning af tab, udgør: 5.930 0
Forfaldne tilgodehavender, hvorpå der ikke er foretaget nedskrivning
til dækning af tab, udgør:
- forfaldne under 3 måneder 21.956 2.177
- forfaldne over 3 måneder 1.842 0
23.798 2.177
Den bogførte værdi af tilgodehavender er fordelt på følgende valutaer:
USD 104.734 138.995
DKK 456 4.466
105.190 143.461
22  Periodeafgrænsningsposter - aktiver
Forudbetalt charterhyre 60.451 109.161
Øvrige 24.597 9.054
85.048 118.215
23 Værdipapirer
Aktier 2.411 3.172
Obligationer 19.611 0
22.022 3.172

 

| 33

 

Moderselskabsregnskab Fi

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 vd olars: 2007
24  Likvide beholdninger
Anfordringstilgodehavender og kassebeholdning 11.745 32.937
Pengemarkedsplaceringer 541.749 416.706
Øvrige likvide beholdninger 25.292 24.759
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af den finansielle stilling 578.786 474.402
- heraf bundne likvide beholdninger 0 0
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af pengestrømme 578.786 474.402
Pengemarkedsplaceringer ultimo har en løbetid på op til 91 dage 116 dage
I forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter,
har NORDEN etableret en marginkonto med Norwegian Future
and Options Clearing House (NOS), UBS og Danske Bank i form
af kontanter. Pr. 31. december udgør likvide midler på marginkonti,
der er stillet til sikkerhed 24.543 24.723
25 Materielle aktiver bestemt for salg
Regnskabsmæssig værdi 1. januar 55.601 18.014
Årets tilgang til materielle aktiver bestemt for salg 136.891 54.643
Årets tilgang fra forudbetalinger på skibe og nybygninger 2.361 503
Årets tilgang fra skibe 29.213 70.013
Årets tilgang fra grunde og bygninger 3.931 0
Årets afgang -226.495 -87.572
Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.502 55.601
Der kan specificeres således:
Skibe 0 25.597
Finansielt leasede skibe 0 26.808
Nybygninger 0 914
Forudbetalinger på skibe 1.502 2.282
Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.502 55.601

 

109

 

110 FH Moderselskabsregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000 2008 Får

26 Reserver
Værdipapirer:

 

Dagsværdiregulering 1. januar 1.058 629
Årets dagsværdiregulering -4.499 429
Tilbageført dagsværdiregulering ved salg af aktier -197 0
Dagsværdiregulering 31. december -3.638 1.058

 

Pengestrømsafdækninger:

 

 

Dagsværdiregulering 1. januar 3.065 872
Årets dagsværdiregulering 1.458 2.260
Overført til resultatopgørelsen (driftsomkostninger skibe) -544 -1.019
Overført til skibe -3.717 952
Dagsværdiregulering 31. december 262 3.065
Dagsværdiregulering 31. december -3.376 4.123

 

Urealiserede dagsværdireguleringer af noterede aktier i fremmed valuta og obligationer indregnes på egenkapitalen indtil reali-
sation.

Dagsværdiregulering vedrørende sikringsinstrumenter indgået før 31. december 2004 vedrørende 2009 indregnes ligeledes på

egenkapitalen indtil realisation.

27 Egenkapital
Aktiekapitalen består af 44,600.000 stk. å nom. DKK 1. ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner.

 

 

 

 

Egne aktier
Antal styk Nominel værdi (DKK) % af aktiekapital

2008 2007 2008 2007 2008 2007
1. januar 2.702.140 2.737.760 2.702 2.738 6,06 5,94
Købt 0 1.457.940 0 1.458 0,00 3,27
Uddelt/solgt -489.534 -18.560 -490 -19 -1,10 -0,04
Annulleret 0 -1.475.000 0 -1.475 0,00 -3,11
31. december 2.212.606 2.702.140 2.212 2.702 4,96 6,06

 

Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.460.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen. Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på aktiebaseret vederlæggelse jf. note 36.

Rederiet har i 2008 afhændet egne aktier 489.534 stk. med en værdi på tDKK 68.270 (tUSD 14.337), inklusive uddeling af
medarbejderaktier 15.994 stk. Endvidere har Vækstfonden frigivet aktier 350.000 stk. mod en betaling af (DKK 179.636 (tUSD
37.997).

Af Rederiets beholdning af udestående aktier er 188.460 stk. (538.460 stk.) deponeret til sikkerhed for afgift til Vækstfonden
i forbindelse med medarbejderes udnyttelse af aktieoptioner omfattet af Rederiets aktieoptionsprogram. Aktierne kan frigives
ved kontant betaling af den til enhver tid gældende kursværdi. Vækstfonden har udbytteret, så længe aktierne er deponerede.

Rederiet erhvervede i 2007 egne aktier 1.457.940 stk. svarende til en købspris på tDKK 386.354 (tUSD 69.335), samt uddelte
medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 18.560 stk. med en værdi på tDKK 4.501 ((tUSD 827). Endvidere annulle-
rede Rederiet egne aktier 1.475.000 stk. svarende til en nominel værdi på tDKK 1.475 (tUSD 234).

Rederiets udestående aktier udgør den 1. januar 2008 i alt 41.897.860 stk. å DKK 1 og 31. december 2008 i alt 42.387.394
stk. å DKK 1.

 

Moderselskabsregnskab Fi

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2008 VIS 4
28 Anden gæld
Dagsværdi af bunkerhedging-kontrakter 37.867 1.716
Dagsværdi af valutaswap 32.824 0
Øvrige 9.914 10.924
80.605 12.640
29  Langfristede forpligtelser og kortfristet bankgæld
Rentebærende forpligtelser indgår med følgende poster:
Langfristede forpligtelser 63.610 68.796
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 5.187 5.187
Finansiel leasingforpligtelse relateret til aktiver bestemt for salg 0 23.667
68.797 97.650

 

Pantsætninger og sikkerhedsstillelser afgivet i forbindelse med
gældsforpligtelser fremgår af note 33.

For langfristede forpligtelser og afdrag herpå inden for 1 år, eksklusive
forpligtelser hidrørende fra finansiel leasing, udgør:

Regnskabsmæssig værdi:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- Fast forrentede lån 68.797 73.983
I alt 68.797 73.983
Dagsværdi:

- Fast forrentede lån 72.277 74.171

| alt 72.277 74.171
Forfaldstiderne udgør:

Inden for 1 år 5.187 5.187

Mellem 1-5 år 63.610 68.796

68.797 73.983

2008 2007

Regnskabs- Regnskabs-

Leasing- mæssig Leasing- mæssig

ydelse Rente værdi ydelse Rente værdi

Inden for 1 år 0 0 0 25.574 1.907 23.667

0 0 0 25.574 1.907 23.667

Dagsværdi 0 25.019

 

Dagsværdien er beregnet på grundlag af diskonterede pengestrømme ved anvendelse af en diskonteringssats baseret på lå-
nerenten på balancedagen. Dagsværdien af kortfristede lån og kortfristede leasingforpligtelser forudsættes at kunne udtrykkes
ved de nominelle værdier.

Leasingforpligtelsen omfattede i 2007 et skib med købsoption, der blev udnyttet i 2008.

111

 

112

EH Moderselskabsregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

ASGER] ole] 2008 2007
30  Periodeafgrænsningsposter — forpligtelser
Forudmodtaget charterhyre 15.297 51.905
Øvrige 14.348 6.852
29.645 58.757
31  Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg
Kortfristet leasinggæld 0 23.667
Modtagne forudbetalinger på skibe og nybygninger 0 4.252
0 27.919
32 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser
Eventualaktiver
Rederiet har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende
overholdelse af indgåede lasteaftaler. Rederiet og dets juridiske
rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige. Der er usikkerhed
om, hvornår kravene forventes afgjort. Der er ikke foretaget indregning
heraf, idet aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre fremtidige
begivenheder, som er uden for Rederiets kontrol, og dermed er det ikke
overvejende sandsynligt, at der er et aktiv. 11.500 0
Eventualforpligtelser
Garantiforpligtelser overstiger ikke 133 147
Garantier overfor dattervirksomheder 1.099.437 1.225.111
Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede skibe
og erklærede købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum for sådanne
aktiver til levering andrager 116.840 230.781
Den resterende kontraktsum forfalder således:
Inden for 1 år 50.013 117.169
Mellem 1 og 3 år 66.827 76.756
Efter 3 år 0 36.856
116.840 230.781
Der er rejst krav mod Rederiet, primært vedrørende udleveringsansvar og
mæglerkommissioner. Rederiet og dets juridiske rådgiver anser kravene
for uberettigede og skønner ikke, at Rederiet vil blive påført tab som følge
af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes at udgøre 24.177 11.277
33  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
Til sikkerhed for bankgæld 68.797 73.983
er der i skibe (antal) 4 4
med en regnskabsmæssig værdi på 95.037 99.816
registreret pant for 85.580 85.580
Finansielle leasingaktiver til regnskabsmæssig værdi 0 26.808
ligger til sikkerhed for leasingforpligtelser på (9) 23.667

 

Moderselskabsregnskab E5 113

Note Beløb i USD 1.000

34 Finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IFRS 7)
Som led i sikring af indregnede og ikke-indregnede transaktioner anvender Rederiet sikringsinstrumenter, såsom valutater-
minsforretninger, renteswaps (Interest Rate Swaps), terminslastekontrakter (Forward Freight Agreements) og bunkerhedging-
kontrakter.

Rederiets overordnede styring af risiko er beskrevet i note 2 i koncernregnskabet, hvortil der henvises.

 

 

Handelsbeholdning Cashflow-afdækning
DKK/USD USD/JPY
2008 2007 2008 2007
Valutaterminsforretninger
Kontraktmæssig værdi 375.912 150.000 0 43.140
Markedsværdi: .
Kontrakter med urealiseret gevinst (aktiv) 1.479 1.072 0. 2.259
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) 32.824 1.014 0 0
Indregnet på egenkapitalen pr. 31. december 0 0 0 2.259

Handelsbeholdningen i 2008 er indgået med henblik på at optimere afkastet på Rederiets overskydende likviditet. Risikoen
ved disse kontrakter svarer til risikoen på et almindeligt aftaleindskud.

Alle kontrakter i handelsbeholdningen er indgået med en restiøbetid på under 6 måneder fra balancedagen.

Tab og gevinst på cashflow-afdækningsforretninger i 2007, der er ført på reserve for dagsværdi, indregnes i opgørelsen af
den finansielle stilling på samme tidspunkt som det afdækkede, som et tillæg/fradrag til kostprisen. Indregningen vil ske på et
tidspunkt inden for 6 måneder efter balancedagen.

Råvareinstrumenter

Ændringer i dagsværdien af sikringsinstrumenterne bliver indregnet på en særlig post benævnt ”Dagsværdiregulering af visse
'sikringsinstrumenter”. indregnet på egenkapitalen ultimo 2008 tilbagestår kun værdien pr. 31. december 2004 af de endnu
ikke realiserede sikringsinstrumenter vedrørende 2009.

Indregnet på egenkapitalen

 

 

Kontraktmæssig værdi pr. 31. december
2008 2007 2008 2007
Terminslastekontrakter — køb, sikring 40.228 159.293 0 0
Terminslastekontrakter — salg, sikring 103.286 75.294 0 0
Bunkerhedgingkontrakter — køb, sikring 169.744 168.483 262 806
Terminslastekontrakter — køb, NORDEN Derivatives A/S 731 157.582 0 0

Terminslastekontrakter — salg, NORDEN Derivatives A/S 742 148.572 0O 0

 

 

114 Fi Moderselskabsregnskab

Noter

Ale] ER RD Rojo e]

35 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
Rederiet har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.

Nærtstående parter omfatter bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers nære familiemedlemmer.
Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser, samt selskaber og
fonde, der direkte eller indirekte har betydelig indflydelse gennem aktiebesiddelser.

Endvidere omfatter de nærtstående parter tilknyttede virksomheder og joint ventures jf. note 19 og 20, hvor NORDEN har
bestemmende eller betydelig indflydelse.

 

2008 2007
Samhandel og mellemværender med nærtstående parter udgør:
Salg af varer og tjenesteydelser
- tilknyttede virksomheder 387.041 168.007
- joint ventures 922 831
Køb af varer og tjenesteydelser
- tilknyttede virksomheder 6.808 5.256
- joint ventures 95 38
Salg af grunde og bygninger
- A/S D/S Orients fond 10.903 0
Renteindtægter og udbytte
tilknyttede virksomheder 50.768 268
Renteomkostninger til
- tilknyttede virksomheder 0 91
Tilgodehavender fra nærtstående parter
- tilknyttede virksomheder 8.688 9.255
- joint ventures 6.122 4.470
- nedskrivning af dækning til tab -2.515 0
Gæld til nærtstående parter
- tilknyttede virksomheder 2.347 9.021
- direktion og ledende medarbejdere 5.353 6.847
Udbytte til nærtstående parter
- bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 746 199
- A/S Motortramp 86.532 10.859
- Kristiansands Tankrederi AS 70.042 8.790
- A/S D/S Orients fond 3.237 406

Garantier er omtalt i note 20 og note 32.

Bestyrelsens, direktionens og andre ledende medarbejderes aflønning og aktiebaseret vederlæggelser er omtalt i note 7 og note
36.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere, væsent-
lige aktionærer eller andre nærtstående parter.

 

Moderselskabsregnskab Ei

Note Beløb i USD 1.000

36

Aktiebaseret vederlæggelse

Medarbejderaktier

I forbindelse med medarbejderaktieordningen for 2008 gav NORDEN 53 aktier til alle medarbejdere, der enten havde eller i lø-
bet af 2008 opnåede mindst 1 års anciennitet. Der blev i alt udloddet 15.994 aktier. Kursen pr. aktie på udlodningstidspunktet
var DKK 407,60. Dagsværdien af de tildelte medarbejderaktier, som blev udgiftsført, udgjorde i 2008 tUSD 1.272 (tUSD 827).

Aktieoptionsprogram - 2006

Bestyrelsen tildelte den 29. marts 2006 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 500.000 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 29. marts 2008 til 29. marts 2010 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen
og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Aktieoptionsprogram - 2007

Bestyrelsen tildelte den 27. marts 2007 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 458.300 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 27. marts 2009 til 27. marts 2011 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen
og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Bestyrelsen tildelte Rederiets daværende finansdirektør ved tiltrædelsen den 1. september 2007 aktieoptioner omfattende i
alt 42.000 aktier. Aktieoptionerne kan udnyttes fra 1. september 2009 til 1. september 2011 og giver ret til køb af en aktie pr.
option til en udnyttelseskurs, der fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle
udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. I forbindelse
med en fratrædelse blev det aftalt, at der blev erhvervet endelig ret til optionerne.

Aktieoptionsprogram - 2008

Bestyrelsen tildelte den 10. marts 2008 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 446.100 aktier. Optio-
nerne kan udnyttes fra 10. marts 2010 til 10. marts 2012 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der
fastsættes som et femdages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen
og med tillæg af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de
ledende medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier, og beholde de pågældende aktier i
minimum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 2 år og højst 4 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunkter er i

uopsggt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Bevægelsen i antallet af udestående aktier er følgende:

 

 

2008 2007

Antal optioner Antal optioner

Udestående 1. januar 980.740 480.440
Tildelt i perioden 446.100 500.300
Bortfaldet i perioden -121.920 0
Udnyttet i perioden -473.540 0
Udløbet i perioden 0 0

 

Udestående 31. december 831.380 980.740

 

115

 

116 5 Moderselskabsregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000

36  Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat
Den vejede gennemsnitlige udnyttelseskurs for udnyttede aktieoptioner i 2008 udgør DKK 144,17.

Udestående aktier sammensættes således pr. 31. december 2008:

 

 

 

 

 

 

 

Antal styk

Andre ledende
Direktion … medarbejdere Øvrige | alt
Tildelt 29. marts 2006 0 0 6.900 6.900
Tildelt 27. marts 2007 94.780 168.260 133.100 396.140
Tildelt 1. september 2007 0 0 42.000 42.000
Tildelt 10. marts 2008 74.440 138.120 173.780 386.340
Udestående 31. december 2008 169.220 306.380 355.780 831.380

Pr. option, DKK
Udnyttelsespris

pr. 31. december 2008 Tildelingspris Antal styk Udnyttelsesperiode
Tildelt 29. marts 2006 118,66 140,28 6.900 29/3 2008 - 29/3 2010
Tildelt 27. marts 2007 273,37 275,79 396.140 27/3 2009 - 27/3 2011
Tildelt 1. september 2007 526,91 508,84 42.000 1/9 2009 - 1/9 2011
Tildelt 10. Marts 2008 472,44 478,86 386.340 10/3 2010 - 10/3 2012

Udestående 31. december 2008 377,40 831.380

 

Dagsværdien af tildelte aktieoptioner i 2006, 2007 og 2008, udgør henholdsvis USD 1,6 mio., USD 2,9 mio. og USD 7,8 mio.
og indregnes i resultatopgørelsen over perioden, hvor retten til optionen optjenes og modposteres på egenkapitalen. Årets
omkostning udgør tUSD 5.014 (tUSD 1.981).

Den beregnede dagsværdi ved tildeling er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Forudsætningerne
for opgørelsen af dagsværdien ved tildeling i 2007 og 2008 var:

- Åt alle optioner tildeles, og at optionerne udnyttes på tidligst mulige tidspunkt.

- En volatilitet på 30,2% hhv. 30,1% (2007) og 42,3% (2008).

- En udbyttesats på 500% (2007) og 3500% (2008).

- En risikofri rente på 4,1% hhv. 4,3% (2007) og 3,7% (2008).

- En opskrivning af udnyttelseskursen på 8% p.a., således at det kun er værdiforøgelsen herudover, som belønnes.

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for
tildelte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer, heraf som følge af offentlig tilgængelig information.

Det forventede udbytte pr. aktie er baseret på de historiske aktieudbytter.
Den risikofri rente er baseret på danske statsobligationer.

Samlet aktiebaseret vederlæggelse
Årets samlede dagsværdiregulering af medarbejderaktier og aktieoptioner udgør tUSD 6.289 ((USD 2.683).

 

Moderselskabsregnskab i

Note Beløb i USD 1.000

37

Likviditetsrisiko

Udløbsprofilen for finansielle aktiver og forpligtelser oplyses efter kategori og klasse fordelt på forfaldsperiode. Alle rentebe-
talinger og tilbagebetaling af finansielle aktiver og forpligtelser er baseret på kontraktlige aftaler. Rentebetalinger på variabelt
forrentede instrumenter er fastsat ved hjælp af en nulkuponrentestruktur. Alle pengestrømme er ikke-diskonterede.

 

 

 

2008
Løbetidsprofiler
Inden for Mellem Efter Regnskabs-
lår 1-3 år 3 år l alt: mæssig værdi

Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resultatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger — aktiv 377.391 0 0 377.391 1.479
Valutaterminsforretninger — forpligtelse 408.736 0 0 -408.736 -32.824
Bunkerkontrakter — aktiv 509 0 0 509 509
Bunkerkontrakter — forpligtelse -17.157 -17.814 -2.897 -37.868 -37.868
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 578.786 0 0 578.786 578.786
Fragttilgodehavender 86.598 0 0 86.598 86.598
Andre tilgodehavender 6.656 0 0 6.656 6,656
Finansielle forpligtelser målt til
amøortiseret kostpris
Bankgæld” -7.895 68.413 0 -76.308 -68.797
Leverandørgæld og anden gæld -70.194 0 0 -70.194 -70.194

” Bankgæld vedrører lån fra Export-Import Bank of China/Nordea. Lånene løber i 5 år fra indgåelsen. Renten er 3,96% p.a.
inklusive garantikommission.

117

 

 

118 EH Moderselskabsregnskab

Noter

Note Beløb i USD 1.000

37  Likviditetsrisiko — fortsat

 

 

 

2007
Løbetidsprofiler
Inden for Mellem Efter Regnskabs-
1 år 1-3 år 3 år l alt  mæssig værdi

Finansielle aktiver og forpligtelser målt til
dagsværdi over resultatopgørelsen
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminsforretninger - aktiv 192.989 0 0 192.989 2.108
Valutaterminsforretninger - forpligtelse -190.882 0 Q -190.882 0
FFA kontrakter (OTC) - aktiv 8.341 0 0 8.341 8.341
FFA kontrakter (OTC) - forpligtelse 443 0 0 -443 443
Bunkerkontrakter - aktiv 21.100 9.009 278 30.387 30.387
Bunkerkontrakter - forpligtelse -1.716 0 0 -1.716 -1.716
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 474.402 0 0 474.402 474.402
Fragttilgodehavender 79.670 0 0 79.670 79.670
Andre tilgodehavender 8.930 0 0 8.930 8.930
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret
kostpris
Bankgæld” 8.291 -15.582 60.725 -84.598 -73.983
Leverandørgæld og anden gæld 81.751 0 0 81.751 81.751

” Bankgæld vedrører lån fra Export-Import Bank of China/Nordea. Lånene løber i 5 år fra indgåelsen. Renten er 3,96% p.a.
inklusive garantikommision.

 

 

Note Beløb i USD 1.000

Moderselskabsregnskab 3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

38 Klassificering af finansielle instrumenter (oplysningskrav ifølge IAS 39)
2008
Finansielle aktiver Finansielle forpligtelser
Dagsværdi  Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen" — opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 86.598 0
Andre tilgodehavender 262 1.726 6.656 0
Værdipapirer 0 0 0 22.022
Likvide beholdninger 0 0 578.786 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld 0 63.610
Kortfristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 0 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 60.281
Anden gæld 70.691 9.914
Finansielle instrumenter i alt 262 1.726 672.040 22.022 70.691 138.992
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 562.518 1.502 0 31.694
Aktiver/forpligtelser i alt 262 1.726 1.234.558 23.524 70.691 170.686
2007
Finansielle aktiver Finansielle forpligtelser
Dagsværdi  Dagsværdi Dagsværdi
over over Udlån og over Øvrige
egen- resultat- tilgode- — Disponibel resultat- — finansielle
Balancepost kapitalen” — opgørelsen havender for salg opgørelsen forpligtelser
Kortfristede aktiver:
Fragttilgodehavender 0 0 79.670 0
Andre tilgodehavender 2.976 38.995 7.795 0
Værdipapirer 0 0 0 3.172
Likvide beholdninger 474 0 473.928 0
Langfristede forpligtelser:
Bankgæld Q 68.796
Korifristede forpligtelser:
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 0 5.187
Leverandører af varer og tjenesteydelser 0 71.270
Anden gæld 3.173 9.467
Finansielle instrumenter i alt 3.450 38.995 561.393 3.172 3.173 154,720
Ikke-finansielle instrumenter 0 0 546.895 55.601 0 95.697
Aktiver/forpligtelser i alt 3.450 38.995 1.108.288 58.773 3.173 250.417

 

” Regnskabsmæssig sikring.

119

 

120

E Moderselskabsregnskab

Noter

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 Vit] 2007
39 Øvrige reguleringer
Rente af finansiel leasing 1.878 2.510
Aktiebaseret vederlæggelse 6.652 2.808
Nedskrivning af kapitalandele 1.863 0
Øvrige -197 0
10.196 5.318
40 Ændring i driftskapital
Beholdninger på skibe 26.813 -18.102
Tilgodehavender, fragt m.v. -7.265 -130.142
Leverandør- og anden gæld M.v. -13.980 4.665
Dagsværdireguleringer af sikringsinstrumenter ført på egenkapitalen -2.802 2.192
2.766 -141.387
41. Investeringer i dattervirksomheder
Nortide Shipping III Ltd., Bermuda er pr. 1. juli 2008 overgået fra at
være et joint venture til at være en 100%-ejet dattervirksomhed.
42 Udbytte
Beløbet til disposition for udbytte udgør:
Overført resultat 1.014.982 944.706
Reserver -3.376 4.123
Til disposition 1.011.606 948.829
Udbetalt udbytte i 2008 og 2007 udgør henholdsvis tUSD 325.647 (pr. aktie DKK 35) og tUSD 42.218 (pr. aktie DKK 5). Fore-
slået udbytte for 2008 udgør tUSD 100.000 (pr. aktie DKK 13). Udbytteforslaget for 2008 behandles på generalforsamlingen
den 23. april 2009. Udbytteforslaget er ikke indregnet i regnskabet.
43 Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Der henvises til ledelsesberetningen.

 

Moderselskabsregnskab El 121

Forklaring af hoved- og nøgletal

Nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2005”.
De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Afkast af investeret kapital (ROIC)

Afkastningsgrad

Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1

EBITDA-ratio

Egenkapitalforrentning i % (ROE)

Indre værdi pr. aktie å DKK 1

Investeret kapital

Kurs/indre værdi

Net Asset Value (NAV) pr. aktie

Netto rentebærende gæld

Overskudsgrad

Payout-ratio

Resultat pr. aktie å DKK 1

Soliditet

Udbytte pr. aktie å DKK 1

Udbytteprocent for året

USD-kurs ultimo

u

Resultat af primær drift x 100
Gennemsnitligt investeret kapital

 

Resultat af primær drift x 100
Balancesum, ultimo

 

Den på NASDAQ OMX København A/S sidst noterede gennemsnitskurs
for alle handler på Selskabets aktier pr. balancedagen

EBITDA x 100
Nettoomsætningen

 

Årets resultat x 100
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

 

Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser, ultimo
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo

 

Egenkapital inkl. minoritetsinteresser + netto rentebærende gæld, ultimo

Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1
Indre værdi pr. aktie å DKK 1

 

Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser + merværdier af skibe og
skibe i ordre i forhold til regnskabsmæssig værdi, ultimo
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo

 

Rentebærende gæld fratrukket likvide beholdninger og værdipapirer, ultimo

Resultat af primær drift x 100
Nettoomsætningen

 

Udbytte x 100
Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser

 

Årets resultat
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo

 

Egenkapital ultimo ekskl. minoritetsinteresser x 100
Samlede aktiver

 

Udbytteprocent x aktiens pålydende
100

 

Modervirksomhedens udbytteprocent

Den på NASDAQ OMX København A/S noterede valutakurs
på USD pr. balancedagen

 

Fagudtryk og forkortelser

A. Aframax Tankskibe i størrelsen 80.000-200.000 tdw.

B Baltic Exchange Clean Tanker Index (BCTI) Indeks på udviklingen
i produkttankrater på udvalgte ruter for Handysize, MR og LR1.

Baltic Exchange Dry Index (BDI) Indeks på udviklingen i
tørlastrater på udvalgte ruter for Handysize, Supramax, Panamax
og Capesize.

Befragter Den, der lejer et skib. F.eks. en lastejer; der lejer skibet
for én rejse eller over kortere eller længere tid.

Bulk En betegnelse for alt, der stuves i store masser og ikke er
emballeret.

Bulkcarrier (også kaldet tørlastskib) Et skib uden mellemdæk,
der transporterer massegods som korn, kul, malm, sukker og
cement.

Bunker Brændstof til skibenes drift.

Bunkerhedging Terminsaftale om køb/salg af bunkerolie til en i
forvejen aftalt pris.

C. Capesize Tørlastskib i størrelsen over 150.000 tdw.

Certeparti/Charter Party Leje- eller fragtaftale mellem reder og
befragter.

Clarksons Skibsmæglerfirma.
CO, Kuldioxid.

COA (Contract Of Affreightment eller lastekontrakter) Aftale om
transport af en eller flere laster til en i forvejen aftalt pris pr. ton.

CSR - Corporate Social Responsibility Virksomheders sociale
ansvar.

D Doøbbeltskroget skib Et skib med både et ydre og et indre skrog.
Det dobbelte skrog beskytter last og miljø i tilfælde af kollision
eller grundstødning.

E EBIT Earning Before Interest and Tax (resultat før finansielle
poster og skat).

EBITDA Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amorti-
sation (resultat før finansielle poster, skat, afskrivning og amorti-
sering).

F. FFA (Forward Freight Agreement eller terminslastekontrakt)
Terminsaftale om køb/salg af fremtidige fragtrater for en given
skibstype og rute til en i forvejen aftalt pris.

H  Handymax Tørlastskib i størrelsen 40.000-60.000 tdw.
Handysize bulkcarrier Tørlastskib i størrelsen 25.000-40.000 tdw.

Handysize tanker Produkttankskib i størrelsen 27.000-42.000
tdw.

I IAS International Accounting Standards.
IEA International Energy Agency.
IFRS International Financial Reporting Standards.
IMD International Institute for Management Development.
IMF International Monetary Fund.

IMO In