Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

Således vedtaget på
generalforsamlingen
den 26. marts 2009.

Dirigent:

P-ÆÆED ok

al

&

William Demant / Holding

  

 

 

"Gode resultater it i et et vanskeligt år år

 

2oo8i i overskrifter" ' ' 6
Ledelsesberetning

Hovedtal og nøgletal 8

 

Beretning 10

 

me mr rn SME re er ejerens fyger te Eg gager je rreg]

Aktionærinformation. 22

 

 

 

 

   

Risikostyringsaktiviteter —— SE =
| … ager” Nee —m É :
; Godsel selskabsledelse FE 7
FEED neuer ter mme
[rene en nunne me ”

— Bestyrelse og y direktion —— 3
"Anvendt reg regnskabspraksis. — 32
| ”Resultatopgørelse 39
i . Balance pr. 31. 1. december —— Me
; v Pengestrømsopgørelse 42

; . . Di. — ' — HE ' — Egenkapitatopgørelser 43 |
ST i egna RR ——
i i Selskabsoversigt 69

otå man ad ere A nb E PRAN VE means

   


Kære læser

2008 var et udfordrende år for hele høreapparatindustrien.

For første gang i mange år var vi på flere markeder vidne tilet
egentligt fald i styksalget af høreapparater. Især i andet halvår
måtte vi konstatere, at finanskrisen har påvirket mange brugere
tilat udskyde deres køb af høreapparater. Dertilkommer, at vi
iet vigende marked har oplevet en stigende priskonkurrence,
idet flere producenter i højere grad valgte at bruge prisen som
konkurrenceparameter for i nogen grad at kompensere for det
vigende styksalg.

Ud over de vanskelige markedsforhold bød 2008 også på
Store udfordringer for William Demant Holding-koncernen.
De seneste års salgssucces Oticon Delta kom under pres
allerede fra starten af 2008. Samtidig betød det trådløse
paradigmeskifte, som blev introduceret med Oticon Epoq

i 2007, at en betydelig del af vores udviklingsressourcer i
Slutningen af 2007 og i begyndelsen af 2008 blev anvendt
på at sikre det trådløse systems tekniske stabilitet. Vi er nu
ovre skiftet tilen helt ny teknologisk platform, der idag
fremstår meget stabil og samtidig leverer betydelige bruger-
fordele, som brugerne af vores nyeste høreapparater — Oticon
Epoq, Oticon Dual og Oticon Vigo — dagligt nyder godt af.

Med introduktionerne af Oticon Dual og Bernafons Move og
Avanti står koncernen stærkt rustet til konkurrencen i 2009,
og allerede i dette forår vil en palet af nye produkter styrke
produktprogrammet yderligere. Det er derfor med optimisme,
at vi går ind i 2009.

Det er min klare opfattelse, at markedssituationen i 2009
fortsat vilvære vanskelig, men den stigende ældrebefolkning
sikrer, at behovet for vores ydelser også vil være der fremover.
Og historisk set har tidligere tiders tilbagegang på enkeltmar-
keder været efterfulgt af særligt gode perioder, idet de mange,
der for en tid udskød deres køb af høreapparater, vilkomme
tilbage sammen med de mange nye ældre, der er kommet til
siden da. Vi forventer derfor, at den nuværende periode med
lavvækst vil blive afløst af en periode med stor vækst, ligesom
vitror på, at andet halvår 2009 vil blive bedre end andet halvår
2008. I den aktuelle situation er disse forudsigelser naturligvis
behæftet med usikkerhed.

Selvom 2009 markedsmæssigt ser udfordrende ud, går vi
ikke desto mindre ind i året med en god portion optimisme

 

for vores forretningsområder. Høreapparatforretningerne
baserer sig på opdaterede teknologiske platforme og flere
nye produktintroduktioner tidligt på året. Diagnostiske
Instrumenter, der i 2008 har oplevet en meget høj vækst,

er nu verdens største på sit felt og fremstår samtidig søm

en overordentlig lønsom forretning. Succesen skyldes ikke
mindst, at der løbende anvendes betydelige ressourcer på
produktudvikling, hvilket er med til at styrke Diagnostiske
Instrumenters markedsposition. Personlig Kommunikation
er det forretningsområde, der er mest påvirket af konjunk-
turerne, og vi må i 2009 forvente et vist pres på både Phonic
Ear og Sennheiser Communications. Men begge forretninger
er meget stærke på hver sit felt, hvilket sætter dem i stand til
fortsat at vinde markedsandele.

Samlet set befinder koncernen sig i en gunstig situation på
trods af finanskrisen og afmatningen i verdensøkonomien,

idet et betydeligt positivt cashflow giver os frihed tilat agere

i markedet, når mulighederne opstår. Vi vælger derfor at fast-
holde vores dedikerede satsning på produktudvikling, da dette
vil komme os til gode på den lidt længere bane og utvivlsomt
vil betyde, at vikommer styrket ud på den anden side, når
markedsvæksten vender tilbage.

Vi har også valgt at afsætte ressourcer til udvikling af helt
nye forretningsområder, eksempelvis Oticon Medical, hvis
produktområde er såkaldte benforankrede høreløsninger.
På verdensplan ligger her et lovende marked med et betyde-
ligt uudnyttet vækstpotentiale — et marked, som tilmed kun
ganske få producenter har den tekniske kompetence tilat
operere på. Oticon Medical forventes at sende sine første
kommercielle produkter på markedet i andet halvår af 2009.

Som beskrevet indledningsvis har 2008 været et år med ud-
fordringer, som utvivlsomt vil fortsætte ind i 2009. William
Demant Holding-koncernen er begunstiget afen meget stærk
virksomheds- og medarbejderkultur, og det har været en
fornøjelse at opleve, hvordan alle medarbejdere har været
villige tilat gøre en ekstra indsats i et udfordrende år. Jeg vil
derfor gerne benytte lejligheden tilat sige en varm personlig
tak for den støre indsats, som alle medarbejdere i koncernen
har ydet.

Niels Jacobsen
Adm. direktør

 

REAL ATH TEE AN nr AE FODE LHsFLE TUNET LI Tde

 

 

Et udfordrende år

Det er ikke nøgen hemmelighed, at 2008 på mange måder
har været et usædvanligt og udfordrende år for hele høreap-
paratindustrien, idet den generelle økonomiske usikkerhed
påvirkede høreapparatsalget negativt. Industrien oplevede
en sjældent set volumennedgang på flere større markeder
samtidig, hvilket var særligt udtalt i andet halvår, og den
manglende markedsvækst påvirkede naturligvis også kon-
cernens to høreapparatforretninger. Dertil kommer, at de
seneste par års salgssucces Oticon Delta allerede fra starten
af 2008 blev mødt af øget konkurrence. Set i dette lys har
koncernen i 2008 klaret sig udmærket, om end en realiseret
omsætning på DKK 5.374 mio. og en organisk vækst på 1%
tydeligvis ligger under de lagte planer for perioden. Samlet
set er koncernens omsætning faldet 2% i forhold til 2007,
men en negativ valutakurspåvirkning på 4% betyder, at
koncernen har opnået en fremgang i omsætningen på 2%
opgjort i lokal valuta. Årets resultat af primær drift (EBIT) er
realiseret med DKK 1.042 mio. svarende tilen overskudsgrad
på 19,4%. Resultatet er dog negativt påvirket af valutakurs-
udviklingen, herunder i særlig grad af kursbevægelserne i
britiske pund og amerikanske dollar.

Igen industriens stærkeste produktportefølje
Koncernens betydelige satsning på den trådløse RISE-
arkitektur og introduktionen heraf tilbage i 2007 har i høj
grad medvirket til at sikre koncernens teknologiske fører-
position i industrien, men medførte samtidig et betydeligt
ressourcetræk i udviklingsorganisationen. Koncernen var
derfor i 2007 og i begyndelsen af 2008 ikke i stand til at

Nettoomsætning og overskudsgrad

DKK mio.
5.488 £.
5.085 5.374

52
4121 4.523

— 25%

— 20%

MER Nettoomsætning
-&- Overskudsgrad

15%

EB

2008

 

  

lancere nye produktkoncepter i samme tempo og omfang
som tidligere, og dette har været en medvirkende årsag til,
at koncernen i 2008 ikke formåede at tage helt de samme
markedsandele som i de foregående år.

Som året er skredet frem, har koncernen dog udvidet især
Oticons produktportefølje. Med lanceringen af Oticon Vigo i
foråret blev koncernens position i midtprissegmentet styrket
markant, og det succesfulde produktkoncept har givet den
mere omkostningsbevidste slutbruger mulighed for at drage
nytte af den hurtige RISE-arkitektur. Oktober måned bød på
årets vel nok mest interessante lancering, idet Oticon Dual
gjørde op med slutbrugerens dilemma omkring det at skulle
vælge mellem markedets audiologisk bedste høreapparat og
markedets mest attraktive design. Oticon Dual kombinerer
nemlig det bedste fra Oticon Delta og Oticon Epoq, og det
store antal produktvarianter gør, at produktkonceptet appel-
lerer til en meget bred målgruppe, hvad angår både priser '
og brugerfordele. Endelig præsenterede Oticon i efteråret
de nye Power RITE-løsninger, der kan anvendes sammen
med alle BTE-varianter af Epoq og Vigo. Med Power RITE-
løsningerne tilbydes brugere med kraftige høretab ikke biot
en uovertruffen lydkvalitet i et attraktivt design, men også
adgang til blandt andet trådløs Bluetooth-forbindelse til
telefon og tv.

I mange henseender også et positivt år

Trods udfordringerne var 2008 i mange henseender også et
positivt år. Ud over den markante udbygning og forbedring
af især Oticons produktportefølje, der som nævnt gennem-
gik en betydelig transformation og fornyelse, kan følgende
positive elementer fremhæves:

s Trods de generelt ugunstige markedsvilkår formåede
koncernens detailaktiviteter at generere positiv organisk
vækst, blandt andet på det meget vanskelige britiske
marked.

Overskudsgrad i 2007 er inklusive
amerikansk patentsag

   

 

med

ennen ml are]

med i»

sammmen em mr mn emne med

" Forretningsområdet Diagnostiske Instrumenter har endnu
engang formået at tage betydelige markedsandele i kraft
af en omsætningsvækst på hele 16% opgjort i lokal valuta
— og dette vel at mærke uden at sætte den i forvejen høje
lønsomhed over styr.

« Vores nyligt etablerede polske produktionsfaciliteter er
kommet rigtigt godt fra start med et betydeligt produkt-
volumen, hvor både kvalitet og produktivitet er særdeles
tilfredsstillende.

Virksomhedens evne til at generere pengestrømme
synes kun marginalt påvirket af finanskrisen og de
ugunstige markedsvilkår. Således formåede koncernen
i 2008 at generere pengestrømme fra primær drift på
knap DKK 1,2 mia., hvilket er hele 15% over periodens
driftsresultat (EBIT).

Øgede markedsandele i usikkert 2009

Den aktuelle finanskrise og den usikkerhed, der hersker som
følge af den globale økonomiske afmatning, gør det vanske-
ligt at etablere præcise forventninger til 2009.

I 2009 ventes samlet set en flad volumenvækst i markedet,
og de gennemsnitlige salgspriser ventes at bidrage neutralt
eller negativt til markedsvæksten.

Ved indgangen til 2009 råder koncernens høreapparatforret-
ninger over stærke produktporteføljer, som vil blive styrket
yderligere i kraft af planlagte produktintroduktioner i foråret
2009. På denne baggrund ventes udviklingen i koncernens
engrossalg af høreapparater i 2009 at overstige markeds-
væksten med 2-4 procentpoint.

Koncernens øvrige førretningsaktiviteter ventes i større eller
mindre grad ligeledes at blive påvirket af den globale økono-
miske afmatning. Hovedparten af forretningsaktiviteterne
ventes dog fortsat at øge deres markedsandele.

 

 

RESULTATPOSTER, DKK MIO.
Nettoomsætning

Bruttoresultat

Forsknings- og udviklingsomkostninger
EBITDA

Afskrivninger m.v.

Resultat af primær drift (EBM)
Finansielle poster, netto

Resultat før skat

Årets resultat

BALANCEPOSTER, DKK MIO.
Rentebærende balanceposter, netto
Aktiver i alt

Egenkapital

ØVRIGE HOVEDTAL, DKK MIO,
Investeringer i materielle aktiver, netto
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO)
Frie pengestrømme

Antal medarbejdere (gennemsnitligt)

NØGLETAL

Bruttomargin ,

EBITDA-margin

Overskudsgrad (EBIT-margin)

Egenkapitalens forrentning

Egenkapitalandel

Resultat pr. aktie (EPS), DKK"

Pengestrømme fra driftsaktiviteter pr. aktie (CFPS), DKK
Frie pengestrømme pr. aktie, DKK"

Udbytte pr. aktie, DKK>

Indre værdi pr. aktie, DKK"

Price earnings (P/E)

Børskurs pr. aktie, DKK”

Markedsværdi korrigeret for egne aktier, DKK mio.

Gennemsnitligt antal aktier, mio.

mmm mer mer ITT

ma"

 

2004

4.120,9

2.858,5

324,2
1.143.9
140,2
1.003,7
-38,6
965,1
716,9

-901,8
2.440,9
645,6

311,7
719,7
353,5
4.490

69,4%
27,8%
24,4 %
134,2 %
26,4%
10,7
10,7
5,3
0
9,6
24
257
16.989
67,05

 
 
 

==

 

   
 

 

2005
4-522,9
3-133.3

382,5
1.251,6
148,8
1,102,8

-36,8

1.066,0

790,6

"1.110,6

2.893,4
756,5

351,4
891,8
467,7
4.730

69,3%
27,7 %
24.4 %
106,7 %
26,1%
12,2
13,7
7,2
o
11,6
29
350
22.315
65,03

ERR"
arr ae ne

2006
5.085,1
3.575:0
459,8
1.433.3
162,7
1.270,6
61,4
1.209,2

900,7

-1.392,0
3-1345
670,8

207,9
964,1
661,0
4.797

70,3%
28,2%
25,0%
114,0 %
21,4%
14,4
15,4
10,5
o
10,7
32
459
28.274
62,75

       
   

2007
5.488,3
3-971,2

505,1
1.436,2

168,6
1.267,6

796,9

1.170,8
8945

-1.799,6
3-725,8
434,8

165,5
848,4
756,3
5.072

724%
26,2%
23,1%
169,0 %
11,7 %
14,8
14,0
12,5
0
7,2
32
471
28.063
60,62

De anførte nøgletol er beregnet i henhold til "Anbefalinger & Nøgletal 2005” fra Den Danske Finansanolytikerforening.
Frie pengestrømme er beregnet som summen af pengestrømme fra drifts- (CFFO) og investeringsakUviteter (CFF) korrigeret for køb af virksomheder.

I forbindelse med opgørelsen af egenkapitalens forrentning er den gennemsnitlige eg

kanitat h.

t under hensy

gen tildet løbende tilbagekøb af aktier.

”Pr. aktie nominelt DKK 1.

 

RESULTATPOSTER, EUR MIO. 2004 2005 2006 2007

Nettoomsætning 553,1 607,0 682,5 736,6
Bruttoresultat 383,7 420,5 479,8 533-0
Forsknings- og udviklingsomkostninger 43,5 51,3 61,7 67,8
EBITDA 153,5 168,0 192,4 192,8
Afskrivninger m.v. 18,8 20,0 21,8 22,6
Resultat af primær drift (EBIM 134,7 ” 148,0 170,5 170,1
Finansielle poster, netto -5,2 -4,9 8,2 713,0
Resultat før skat 129,5 143,1 162,3 157,1
Årets resultat 96,2 106,1 120,9 120,1

BALANCEPOSTER, EUR MIO.
Rentebærende balanceposter, netto -120,9 -148,9 -186,7 -241,3
Aktiver i alt 327,4 388,0 420,4 499,7
Egenkapital 86,6 101,5 90,0 58,3

ØVRIGE HOVEDTAL, EUR MIO.

Investeringer i materielle aktiver, netto 41,8 4711 27.9 22,2
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) 96,6 119,7 129,4 113,9
Frie pengestrømme 47,4 62,8 88,7 101,5
Antal medarbejdere (gennemsnitligt) 4.490 4.730 4-797 5.072
NØGLETAL
Bruttomargin 69,4 % 69,3% 70,3% 72,4 %
EBITDA-margin 27,8% 27,7 % 28,2% 26,2%
Overskudsgrad (EBIT-margin) 24,4 % 24,4 % 25,0% 23,1%
Egenkapitalens forrentning 134,2 % 106,7% 114,0% 169,0%
Egenkapitalandel 26,4% 26,1% 21,4% 11,7%
Resultat pr. aktie (EPS), EUR” 1,4 1,6 1,9 2,0
Pengestrømme fra driftsaktiviteter pr. aktie (CFPS), EUR" 1,4 1,8 2,1 1,9
Frie pengestrømme pr. aktie, EUR” 0,7 1,0 1,4 1,7
Udbytte pr. aktie, EUR” o 0 o o
Indre værdi pr. aktie, EUR” —— 1,3 1,6 1,4 1,0
Price earnings (P/E) 24 29 32 32
Børskurs pr. aktie, EUR” 34.4 46,9 61,6 63,2
Markedsværdi korrigeret for egne aktier, EUR mio. 2.277,2 2.991,1 3.792,1 3.763.5
Gennemsnitligt antal aktier, mio. 67,05 65,03 62,75 60,62

 

x

De anførte nøgletal er beregnet i henhold til "Anbefalinger & Nøgletal 2005" fra Den Danske Finansanalytikerforening.
Frie pengestrømme er beregnet som summen af pengestrømme fra drifts- (CFFO) og investeringsaktiviteter (CFF1) korrigeret for køb af virksomheder.
I forbindelse med opgørelsen af egenkapitalens forr ingerdeng itlige kapital beregnet under hensyntagen til det løbende tilbagekøb af aktier.

”Pr. aktie a nominelt.DKK 1.

"Ved omregning af hovedtal og nøgletal fra.DKK til EUR er anvendt den af Danmarks Nationalbank pr. 31. december 2008
fastsatte kurs på 745,06 for balanceposter, og for resuitatposter er der anvendt en gennemsnitskurs på 745,59.

10

 

Forretningsvilkår -

Generelt om høreapparatmarkedet

Det globale høreapparatmarked har i 2008 udviklet sig
væsentligt svagere end de foregående år, hvor den årlige
volumenvækst i gennemsnit har udgjort knap 4%. Den sva-
ge markedsudvikling i 2008 var særligt udtalt i årets anden
halvdel, hvor stykvæksten var negativ. Historisk har bran-
chen kun yderst sjældent oplevet volumennedgang på flere
større markeder samtidig, og derfor er udviklingen i 2008
usædvanlig. Samlet set skønnes det, at det globale høre-
apparatmarked i 2008 har udvist en volumenudvikling på
0-2%. Opbremsningen i efterspørgslen skal ses i lyset af
den globale finanskrise og afmatningen i verdensøkono-
mien, hvilket har resulteret i et vigende privatforbrug, der
særligt på de kommercielle markeder har medført lavere
efterspørgsel efter høreapparater. Navnlig i USA, hvor
mange ældres indkomst og formue i vid udstrækning
følger bevægelserne på finansmarkederne, synes dette

at være tilfældet.

Det vurderes endvidere, at den globale afmatning mod
slutningen af 2008 ansporede nogle kunder til at vælge lidt
billigere apparater. Dette har ført til øget priskonkurrence
mellem høreapparatproducenterne, hvorfor industriens
gennemsnitlige engrospriser har været under pres i anden
halvdel af 2008. Hertil kommer, at udviklingen i efterspørgs-
len fra detailkæder og offentlige indkøbere generelt har
været gunstigere end efterspørgslen fra de private, uafhæn-
gige forhandlere. Vækstbidraget fra priser og fra produkt-
og kanalmiks skønnes samlet set at have været negativt
med 0-2 procentpoint. På denne baggrund vurderer sel-
skabet, at verdensmarkedet for høreapparater i 2008 har
udviklet sig fladt i forhold til 2007.

Ses der bort fra de to store offentlige indkøbere af høreap-
parater — amerikanske Veterans Affairs (VA) og det britiske
sundhedsvæsen (NHS), der begge er vokset betydeligt i
2008, ligger den globale markedsvækst opgjort i styk godt
1 procentpoint lavere.

I relation til VA er det værd at hæfte sig ved, at VA's efter-
spørgsel er øget med omkring 10% i 2008, hvilket er væsent-
ligt over den procentvise udvikling på den kommercielle del
af det amerikanske marked, som i 2008 oplevede en ned-
gang i styksalget på 2-3 %. Hverken Oticon eller Bernafon

er i dag blandt de faste leverandører til VA.

 

For så vidt angår NHS, gælder det, at den forudgående
periodes betydelige tocifrede vækstrater i den samlede ef-
terspørgsel stabiliserede sig på et væsentligt lavere niveau i
løbet af 2008. Bestræbelserne på at nedbringe ventelisterne
havde ellers bragt NHS' vækstrater midlertidigt op over 20%
i 2007 og i begyndelsen af 2008. I andet halvår 2008 var
udviklingen i NHS' efterspørgsel imidlertid svagt negativ i
forhold til samme periode året før, men for året som helhed
oplevede NHS en pæn vækst. Oticon er blandt hovedleveran-
dørerne til NHS.

Koncernens langsigtede forventninger tilvæksten på det
globale høreapparatmarked er imidlertid uændrede, nemlig
3-5 % opgjort i værdi, hvoraf priser og produktmiks skønnes
at bidrage med i alt 1-2 procentpoint. Det er således selska-
bets vurdering, at de underliggende, langsigtede vækstfak-
torer i høreapparatmarkedet er upåvirkede af den aktuelle
globale afmatning:

s Antallet af ældre i OECD-landene stiger med 1,5-2,0 %
årligt. Antallet af ældre i USA stiger døg noget kraftigere
end i Europa.

« Stadigt flere hørehæmmede tilpasses med to apparater
(binaurale tilpasninger). | mange europæiske lande og
i Japan ligger andelen af binaurale tilpasninger fortsat
på et lavt niveau (10-40%). På mange større markeder,
herunder USA, Tyskland og Holland, er andelen dog
allerede oppe på 65-80%.

e Stykvæksten i en række udviklingslande ligger væsentligt
over niveauet i OECD-landene — dog fra et typisk meget
lavt niveau og til forholdsvis lave priser.

Fremadrettet ventes den store såkaldte babyboomer-
generation bestående af personer født i efterkrigsårene
1946-1964 at bidrage til en gradvis stigning i antallet af
personer over 65 år. Ældrebefolkningens størrelse er lige-
ledes positivt påvirket af en stigende levealder. Samlet set
ventes dette over en årrække at medføre en øget efterspørg-
sel efter sundhedsydelser, herunder høreapparater.

Samtidig er det sandsynligt, at en øget udbredelse af høre-
apparater baseret på trådløs kommunikation mellem to
apparater vil medvirke til at øge andelen af binaurale

 

m

 

tilpasninger. Årsagen er, at de audiologiske fordele ved bi-
naural tilpasning synes at være så åbenlyse, at slutbrugere,
høreapparattilpassere og sundhedsmyndigheder næppe vil
kunne ignorere de stærke argumenter for tilpasning med

to apparater i stedet for ét.

På kort sigt ventes den svage markedsudvikling i 2008, som
især var fremherskende i årets anden halvdel, at fortsætte
ind i 2009. Det er dog koncernens vurdering, at der vil ske
en vis bedring i vækstbetingelserne i markedet i årets anden
halvdel. På denne baggrund venter selskabet i 2009 en flad
volumenudvikling i markedet i forhold til 2008.

Den kortsigtede udvikling i høreapparatbranchens gen-
nemsnitlige engrospriser er ligeledes vanskelig at forudsige,
idet den globale afmatning kan føre til uforudsete bevæ-
gelser i industriens produkt-, kanal- og landemiks samt til
ændringer i graden af priskonkurrence mellem producen-
terne, Koncernens bedste skøn er, at priser og miks i 2009
vil bidrage neutralt eller negativt til markedsvæksten.

Som følge af den globale vækstafmatning er koncernens
skøn over markeds-væksten i 2009 behæftet med betydelig
usikkerhed.

Koncernen vurderer således, at den aktuelle situation med
vigende efterspørgsel efter høreapparater som følge af fi-
nanskrise og recession før eller siden vil blive afløst af mere
stabile markedsforhold med vækstrater på 3-5 %. Det er
desuden vores vurdering, at overgangsperioden mellem de
aktuelle ugunstige markedsvilkår og det langsigtede scena-
rie med højere og mere stabile vækstrater vil være karakte-
riseret ved særligt høj markedsvækst. Forklaringen er, at

et betydeligt antal eksisterende og potentielle brugere i øje-
blikket efter alt at dømme vælger at udskyde beslutningen
om at anskaffe høreapparater som følge af den usikre øko-
nomiske situation. Da høretab for langt hovedparten af kun-
dernes vedkommende imidlertid er en aldersbetinget lidel-
se, som kun bliver værre med tiden, opbygges der derfor
løbende en latent efterspørgsel i markedet.

De senere års markante stigning i salget af små, kosmetisk
attraktive bag øret-apparater (BTE) er fortsat i 2008. Mini-
apparaterne vinder især frem på bekostning af i øret-appara-
ter (ITE). Udviklingen har især været fremherskende i USA,
hvor den samlede BTE-andel mød slutningen af 2008 nåede
60%, hvoraf miniapparaterne tegner sig for lidt under halv-

delen. Over en periode på fem år er den samlede BTE-andel
i USA således øget med omkring 35 procentpoint. Selvom
BTE-apparaternes andel i Europa historisk set har ligget på
et højt niveau, har man også her opievet en tendens i retning 1
mod øget salg af BTE-apparater drevet af miniapparaternes ”
succes, Døg synes typiske BTE-markeder som Tyskland og

Frankrig efterhånden at have stabiliseret sig på BTE-andele ”
på 80-90%. .

Høreapparater

Selvom koncernen samlet set vurderes at have fastholdt
sin markedsandel i 2008 og endda formåede at øge mar-
kedsandelen mod slutningen af året takket være lancerin-
gerne af Oticon Dual og Power RITE-løsningerne (Receiver-
In-The-Ear), blev året væsentfigt mere udfordrende end
forventet. Et centralt element i denne sammenhæng er —
som tidligere omtalt — den udeblevne markedsvækst.

For Oticon blev 2008 tillige udfordrende, da det kosmetisk

attraktive miniapparat Oticon Delta fra årets begyndelse

blev mødt med øget konkurrence fra stort set alle øvrige

producenter. De mange lanceringer af RITE-instrumenter på

samme tid var naturligvis udtryk for en tiltagende accept af
produktkonceptet, men for Oticon var det en udfordring at 1
opretholde det betydelige salg, som Delta har genereret si-

den lanceringen i foråret 2006. Det øgede udbud af tilsva-

rende produkter fra konkurrenterne havde derfor en negativ

indvirkning på salget af Delta gennem det meste af 2008.

I forbindelse med den tyske høreapparatkongres EUHA i
efteråret var Oticon med introduktionen af Oticon Dual

dog klar med en markant udvidelse af produktporteføljen.
Oticon Dual repræsenterer en kompromisløs og hidtil uset
produktsynergi mellem markedets mest attraktive design
og bedste audiologiske ydeevne, blandt andet drevet af øre
til øre-kommunikation og apparaternes evne til at genskabe
brugerens rumfornemmelse og til at lokalisere lydkilder.
Ved at samle det bedste fra Oticon Delta og det bedste fra
Oticon Epoq i ét og samme produkt, herunder Epoqs tråd-
løse funktionaliteter, sættes der nye standarder for, hvad
høreapparattilpassere og slutbrugere kan forvente af mar-
kedets mest attraktive og avancerede produkter. Med
Oticon Dual er der ikke blot skabt et nyt referenceprodukt

i højprissegmentet — med et stort antal produktvarianter
appellerer Dual til en meget bred målgruppe, hvad angår
både priser og brugerfordele.

11

12

 

Dual blev frigivet til salg på hovedmarkederne mod slut-
ningen af 2008 og har siden da styrket Oticons markeds-
position. Ikke blot de første tilkendegivelser fra kunder og
slutbrugere, men også det realiserede salg giver grund til
optimisme under de givne markedsforhold. Salget fordeler
sig jævnt inden for det forholdsvis brede spektrum af pris-
varianter, og der er således ingen tegn på, at efterspørgslen
skulle være koncentreret om enten de højt eller de lavt
prissatte varianter. Da lanceringen fandt sted mod årets
slutning, vil effekten af Dual-introduktionen dog primært
materialisere sig i 2009.

I det hele taget var 2008 året, hvor Oticon gennemførte en
markant styrkelse af sit produktprogram, således at porte-
føljen ved indgangen til 2009 fremstår som branchens vel
nok stærkeste, hvad angår både bredde og dybde. Ud over
Oticon Dual bød 2008 i foråret på lanceringen af Oticon Vigo,
som yderligere cementerede koncernens i forvejen stærke
position i midtprissegmentet. Vigo og Vigo Pro, der er to
komplette famitier af kvalitetshøreapparater, tilbydes til
priser, der gør det mutigt for mere omkostningsbevidste
slutbrugere at drage fordel af Oticons hurtige RISE-arkitek-
tur. Vigo-produkterne, der blev frigivet til salg i forbindelse
med den amerikanske høreapparatkongres Audiology NOW!
(AAA), har vist en flot salgsudvikling med kun begrænset
kannibalisering af produkterne i Tego-familierne, som Vigo
var udset til at efterfølge. Det samlede Tego- og Vigo-salg

i 2008 overstiger således de lagte planer for perioden.
Succesen er en væsentlig forklaring på, at koncernen —
trods det faldende Delta-salg — formåede at fastholde sin
markedsandel i 2008.

I forbindelse med AAA blev Epoq-konceptet tillige styrket
med lanceringen af Epoq V, der tilbydes til en pris iden
nedre ende af højprissegmentet. Endelig blev der til hele
Epoq-produktprogrammet tilføjet nye funktionaliteter, her-
under et nyt, avanceret antifeedbacksystem. Epoq dækker
således hele højprissegmentet, hvilket har været medvir-
kende til, at det samlede Epoq-salg i 2008 forløb tilfreds-
stillende under de givne markedsforhold og trods den lidt
vanskelige start i lanceringsåret 2007.

Endelig præsenterede Oticon i efteråret de nye Power RITE-
løsninger, der kan anvendes sammen med alle BTE-varianter
af Epoq og Vigo. Herved har nu også brugere med kraftige
høretab fået mulighed for at blive tilpasset med en kosme-

tisk attraktiv løsning, der ikke kun leverer en uovertruffen
lydkvalitet, men også giver adgang til markedets mest avan-
cerede teknologier, herunder trådløs øre til øre-kommuni-
kation og Bluetooth-forbindelse til mobiltelefoner, tv, MP3-
afspillere m.v. Power RITE-løsningerne, der blev frigivet til
salg i oktober 2008, repræsenterer en væsentlig udvidelse
af salgspotentiatet for Epoq- og Vigo-familierne. For brugere
med kraftigere høretab, som netop de nye Power RITE-pro-
dukter henvender sig til, er trådløs forbindelse til telefon og
tv helt afgørende, da der for disse brugere ikke tidligere har
eksisteret tilfredsstillende løsninger på markedet. Ikke over-
raskende er Power RITE-løsningerne derfor blevet modtaget
med betydelig begejstring af forhandlere og slutbrugere.

l efteråret gennemførtes en ændring af ledelsesforholdene
i Oticon-forretningen, idet Søren Nielsen og Mikael Worning
blev udnævnt til henholdsvis administrerende og viceadmi-
nistrerende direktør. Både Søren Nielsen og Mikael Worning
var i forvejen en del af Oticons ledelsesteam. Koncernen har

herefter selvstændige operationelle ledelser for alle sine for-

retningsaktiviteter. Niels Jacobsens rolle som koncernchef
og administrerende direktør i William Demant Holding A/S
er uændret.

For Bernafon var 2008 et år, hvor organisationen især var
koncentreret om udrulningen af det kosmetisk attraktive
miniapparat Brite, der ved årets begyndelse var tilgænge-
ligti to versioner. Selvom segmentet var kendetegnet ved
en lang række produkttanceringer fra konkurrenterne i
begyndelsen af året, hvilket afstedkom en ganske intens
konkurrencesituation, formåede Bernafon at gøre Brite til en
succes. På EUHA-kongressen i efteråret lancerede Bernafon
en tredje variant, Brite 50x, der er positioneret mellem Brite
503 i højprissegmentet og Brite 502 i den øvre del af midt-
prissegmentet. For Bernafon bød 2008 tillige på lanceringen
af Move i den øvre del af midtprissegmentet. Salget af Move
er forløbet særdeles tilfredsstillende. Desuden introduce-
redes volumenproduktet Avanti i efteråret.

Koncernens samlede styksalg af egenproducerede høre-
apparater er i 2008 øget med 2%, hvilket er på niveau med
eller lidt over periodens markedsvækst. En betydelig ned-
gang i Delta-salget er således blevet mere end opvejet af
salget af andre produkter — i Oticon-porteføljen anført af
mellemprisprodukterne i de to Vigo-familier. Hertil kommer
et ganske pænt Epoq-salg trods den lidt træge start i 2007.

 

Salget til NHS var i første halvår en væsentlig bidragsyder

til koncernens stykvækst, men i andet halvår faldt salget

til det britiske sundhedsvæsen målt i forhold til både første
halvår og samme periode i 2007. I Bernafons produktporte-
følje var Brite, Move, Avanti, Win og Xtreme blandt de posi-
tive bidragsydere til årets volumenudvikling, mens en række
produkter af ældre dato trak i den modsatte retning i forhold
til 2007.

Det må således konstateres, at 2008 var et udfordrende år
for koncernens høreapparatforretninger. Ud over de ugun-
stige markedsvilkår var især Oticon ramt af, at omfanget af
produktintroduktioner i 2007 og i første halvdel af 2008 ikke
levede op til virksomhedens sædvanlige lanceringskadence.
Årsagen er først og fremmest, at bestræbelserne på at sikre
koncernens teknologiske førerposition på det trådløse om-
råde medførte et betydeligt ressourcetræk i udviklings-
organisationen i en længere periode frem til medio 2008.
Da satsningen på de trådløse teknologier i vid udstrækning
er sket på bekostning af andre projekter, har konsekvensen
været, at andre produktkoncepter er blevet introduceret og
frigivet til salg senere end planlagt. Salgsindsatsen i hoved-
parten af 2008 har derfor i større udstrækning end tidligere
været koncentreret om høreapparatløsninger med mere end
to år på markedet.

Produkter, der er introduceret inden for de seneste to år,
stod således i 2008 for mindre end 40% af koncernens
samlede kommercielle styksalg af egenproducerede høre-
apparater, hvilket er væsentligt under de senere års niveau.
Den markante fornyelse af Oticons produktprogram hen
over året og i særdeleshed de nye produkter Vigo og Dual
har dog medført en betydelig ændring i sammensætningen
af salget i retning mod flere nye produkter. I kraft af et
betydeligt salg af Vigo og Dual tegnede produkter med
mindre end to år på markedet sig mod slutningen af året
atter for over halvdelen af koncernens samlede styksalg.
Den positive udvikling, der ventes at fortsætte i 2009, af-
spejler den betydelige transformation og fornyelse, som
primært Oticons produktportefølje har gennemgået i løbet
af 2008.

Udvikling og markedsføring af brugerfordele, produkt-
koncepter og tilpasningssystemer er fortsat helt afgørende
i konkurrencen mellem høreapparatproducenterne, ligesom
det er tilfældet med den service, der ydes forhandlerne i

form af markedsføringsaktiviteter, reparationer, hotline-
support m.v. Herudover mødes koncernen i lighed med
tidligere år fortsat af et stort krav om, at man som produ-
cent skal være villig til at optræde fleksibelt i forhold til
distributionsleddet. Som producent skal man således i
nogle tilfælde være indstillet på at deltage som finansie-
ringskilde i forbindelse med generationsskifte i eller eks-
pansion af en kundes forretning. Koncernen gennemførte
i 2008 enkelte mindre opkøb i distributionsleddet og stillede
i begrænset omfang finansiering til rådighed for eksiste-
rende og nye kunder. Denne praksis ventes at fortsætte i
de kommende år.

Trods de vanskelige markedsvilkår formåede koncernens
detailaktiviteter i 2008 at generere positiv organisk vækst.
At dette også har været tilfældet for Hidden Hearing på et
presset britisk marked, anses for at være tilfredsstillende
den økonomiske afmatning taget i betragtning. Hertil kom-
mer, at nedbringelse af NHS-ventelisterne har afstedkommet
en betydelig nedgang i salget til den private del af markedet.
Samlet set har koncernens detailaktiviteter dog ikke kunnet
leve op til de lagte planer for perioden. Detailleddet er typisk
hårdt presset, når markedsvæksten udebliver, da det i denne
del af værdikæden er vanskeligt at kompensere for ugun-
stige markedsvilkår. Endvidere er detailsalg af høreappara-
ter forbundet med relativt store faste omkostninger, hvorfor
pludselige omsætningsændringer typisk afspejles umiddel-
bart i disse aktiviteters lønsomhed.

Diagnostiske Instrumenter

Diagnostiske Instrumenter, der omfatter de tre audiometer-
virksomheder Maico i Tyskland og USA, Interacoustics i
Danmark og det nyligt tilkøbte Amplivox i England, er ver-
dens førende udbyder af audiologisk udstyr. Forretnings-
området har i 2008 genereret en vækst på 16% og har
således øget sin markedsandel betydeligt i et marked,

som skønsmæssigt har oplevet en vækst på 3-4%.

Væksten har været bredt funderet på de forskellige pro-
duktområder og markeder og i særlig grad på udstyr til
hørescreening og diagnosticering af børn, balancemåling
og høreapparattilpasning.

Diagnostiske Instrumenter er blevet yderligere styrket

gennem overtagelsen af engelske Amplivox i slutningen af
2008. Hovedparten af omsætningen i Amplivox genereres i

13

ir

mr 7

 

E
=
DE
z.
£
É
E

 

14

 

 

Storbritannien, men der forventes at ligge et betydeligt
uudnyttet potentiale på en lang række øvrige markeder.
Amplivox vil blive videreført som selvstændigt brand og
selskab og vil således fortsætte med egne salgs- og
marketingfunktioner.

Diagnostiske Instrumenter har igen i 2008 introduceret en
lang række innovative produkter, blandt andet udstyr, som
gør det muligt på én gang at teste en persons hørelse og
undersøge personens mellemøre for væskedannelser. Der-
tilkommer balancemålingsudstyr, som halverer testtiden,
samt en helt ny generation af høreapparattilpasningsudstyr.
Der forventes i 2009 yderligere produktintroduktioner, som
skat være med til at sikre koncernens fremtidige vækst på
dette forretningsområde.

Personlig Kommunikation

Personlig Kommunikation omfatter Phonic Ear og joint
venture-selskabet Sennheiser Communications. Phonic Ear
beskæftiger sig med trådløse lydanlæg (FrontRow) og høre-
hjælpemidler. Sennheiser Communications agerer i markedet
for headset til såvel professionelle som private brugere.

Forretningsområdet realiserede i 2008 en negativ vækst på
6%, hvilket betegnes som utilfredsstillende. Den faldende
omsætning skyldes svære markedsvilkår for både FrontRow
og Sennheiser Communications.

Hovedparten af FrontRow-forretningen er salg af trådløse
lydanlæg til amerikanske skoler, men disse kunder er i høj
grad ramt af øget usikkerhed og nedskæringer i budgetterne
som følge af den finansielle krise.

Omsætningen inden for hørehjælpemidler har i 2008 oplevet
en flad udvikling. Phonic Ear introducerede i slutningen af
2008 det første trådløse kommunikationssystem kaldet
Hearlt All. Systemet forstærker ud over tale også lyden fra
tv, radio, MP3-afspillere 0.1, ligesom det forstærker lyden i
både fastnet- og mobiltelefoner. Hearit All tilbyder dermed
flere løsninger i et og samme produkt.

Sennheiser Communications genererede i 2008 tocifrede
vækstrater på en bred kam af produkter under Sennheiser-
brandet, men har oplevet nedgang i omsætningen til en
større OEM-kunde.

Regnskab 2008

Omsætning og valutaforhold

Koncernen opnåede i 2008 en omsætning på DKK 5.374 mio.
svarende til en organisk vækst på 1%. Periodens negative
valutakurspåvirkning androg 4%, mens akkvisitioner bidrog
til årets vækst med 1%. Samlet set er koncernens omsæt-
ning faldet 2% i forhold til 2007.

97% af koncernens salg faktureres i udenlandsk valuta,
hvorfor omsætningen i danske kroner påvirkes væsentligt
af udviklingen i koncernens samhandelsvalutaer. Neden-
stående graf viser koncernens omsætning i 2008, som den
ville være blevet rapporteret ved anvendelse af historiske,
månedlige valutakurser fra primo 2005.

Koncernens valutakurv — indekseret udvikling

Jul -o5
Jan - 06
Jul - 06

Jan - 07
Jul - 07

Jan - 05

Januar 2005 = 100
— Periodens gennemsnit

Gennem det meste af 2008 var volatiliteten på valutamar-
kederne betydelig som følge af den ustabile økonomiske
situation over det meste af verden. Hovedparten af den
negative valutakurseffekt på kancernens omsætning i 2008
kan henføres til udviklingen i britiske pund og amerikanske
dollar, der målt på ændringer i gennemsnitskurserne i 2008
og 2007 er svækket henholdsvis 14% og 6% mod danske
kroner. Bevægelser i canadiske dollar og australske dollar
har i 2008 ligeledes påvirket omsætningen negativt, men
dog i langt mindre omfang.

I Nordamerika har koncernen i 2008 genereret en vækst

på 5% opgjort i lokal valuta. Akkvisitioner tegner sig for
godt 3 procentpoint af den samlede vækst i perioden.
Koncernens vækst i USA er genereret i et år, hvor Veterans
Affairs, som hverken Oticon eller Bernafon er fast leverandør
til, er vokset hele 10% i perioden opgjort i volumen, og hvor
det tilgængelige private marked er faldet 2-3 %. Det anses

 

   

: Omsætning fordelt på forretningsaktiviteter KE

     

for tilfredsstillende, at koncernen har formået at vinde mar-
kedsandele i den private del af markedet. Udviklingen er
opnået trods en betydelig nedgang i salget af Oticon Delta,
der frem til begyndelsen af 2008 oplevede særligt stor suc-
ces på det amerikanske marked. Koncernens markedsandele
blev især vundet i årets fjerde kvartal efter lanceringen af
Oticon Dual og Power RITE-løsningerne, Salget i Nordame-
rika tegner sig for 33 % af koncernens samlede omsætning.

I Europa er omsætningen i 2008 faldet 1% opgjort i lokal

- valuta. I mange europæiske lande, hvor Oticon og Bernafon

- har betydelige markedsandele, har det vist sig vanskeligere
at kompensere fuldt ud for periodens faldende salg af Oticon
Delta. På det vigende britiske marked har koncernens en-

. grosforretning oplevet et faldende salg, mens salget til NHS
er steget pænt. Efter flere år med betydelig vækst i salget til
NHS forventer selskabet dog i 2009 en stabilisering på et lidt
lavere niveau, da ventelisterne i Storbritannien efterhånden

- er reduceret til det ønskede niveau. Salget i Europa udgør
50% af koncernens samlede omsætning.

Omsætningsfordeling Procentvis ændring

DKK mio. 2008 2007 DKK Lokal valuta
i Høreapparater 4-784 4-920 -2,8% 1,5 %
Diagnostiske Instrumenter 348 303 14,8% 16,3%
” Personlig Kommunikation 242 265 -8,6% 75,5 %
I alt 5.374 5.488 -2,1% 2,.0%

Omsætningen i koncernens høreapparatforretning er i 2008
øget med godt 1% opgjort i lokal valuta. Kerneforretningen,
der omfatter udvikling, produktion og engrossalg af høre-
apparater, har i perioden solgt 2% flere egenproducerede
instrumenter, hvilket er på niveau med eller lidt over styk-
væksten i markedet. Salget til detailkæder er vokset bety-
deligt i 2008, hvilket — i lighed med udviklingen i de fore-
gående år - afspejler koncernens beslutning om at satse

på kæderne parallelt med fortsat fokusering på de uafhæn-
gige forhandlere.

Koncernens detailaktiviteter, der indgår som en del af
høreapparatforretningen, har i 2008 genereret en organisk
vækst, der ligger væsentligt over markedsvæksten, hvortil
kommer den positive omsætningseffekt af gennemførte
akkvisitioner. Detailaktiviteternes andel af koncernom-
sætningen ligger på niveau 20%.

   

i. .. Omsætning fordelt på regioner

Europa
Nordamerika
50% mM Oceanien .
M Asien … … . I
'M Øvrige lande '

 

Diagnostiske Instrumenter har i 2008 opnået en omsætning
på DKK 348 mio. svarende til en fremgang på 16% i lokal
valuta. Købet af engelske Amplivox fandt sted mod slutnin-
gen af 2008, hvorfor periodens omsætning kun er påvirket
marginalt af akkvisitioner. Udviklingen er særdeles tilfreds-
stillende i et marked, der skønsmæssigt kun er vokset 3-4%.
Forretningsaktiviteten, der tegner sig for godt 6% af kon-
cernomsætningen, har i 2008 fastholdt sin høje lønsomhed.

Personlig Kommunikation realiserede en nedgang i
omsætningen på 6% i lokal valuta som følge af vanskelige
markedsvilkår for både FrontRow og Sennheiser Communi-
cations. Sidstnævnte har opnået betydelig vækst under
Sennheiser-brandet, hvilket dog ikke har kunnet kompen-
sere for nedgangen i omsætningen til en større OEM-kunde.
Forretningsaktiviteten, der tegner sig for knap 5 % af kon-
cernomsætningen, har i 2008 fastholdt sin lønsomhed i
forhold til 2007.

Bruttoresultat

Koncernen realiserede i 2008 et bruttoresultat på DKK 3.725
mio. svarende til et fald på 6%. At omsætningen i 2008 har
været lavere end ventet, betyder, at koncernen i perioden
ikke har realiseret alle de stordriftsfordele i produktionen,
som et større salg ville have givet anledning til. Koncernens
bruttomargin på 69,3% repræsenterer et fald på godt 3 pro-
centpoint i forhold til året forinden, hvoraf omkring en tred-
jedel kan henføres til periodens valutakursbevægelser. End-
videre er koncernen, som 2008 er skredet frem, i stigende
grad gået over til høreapparater med trådløse funktionalite-
ter. Apparaterne på den nye teknologiske platform indeholt-
der flere komponenter end konventionelle instrumenter og
er dyrere og mere komplicerede at producere, selvom indkøb
og fremstilling løbende undergår en væsentlig effektivisering. I

Endelig er koncernens bruttomargin negativt påvirket af
forskydninger i koncernens produkt- og kundemiks, blandt
andet som konsekvens af det faldende Delta-salg. Dette har
i 2008 påvirket koncernens gennemsnitlige salgspriser ne-
gativt, hvilket typisk kan ses på koncernens bruttomargin.

t forlængelse af Dual-lanceringen så vi dog mod slutningen
af året tegn på en forbedring af høreapparatforretningens
produktmiks.

Omlægningen af koncernens produktionskapacitet med
samling af aktiviteterne på to store produktionssteder blev

15

OT tllmelludl ol 4

16

Forsknings- og udviklingsomkostninger | ' … Resultat af primær. drift (E8T)

DKK mio. ' . DKK mio.

505

   

indledt i 2007 og er forløbet særdeles tilfredsstillende. På
fabrikken i Thisted fokuseres der i dag især på opskalering
af produktionen af nye produkter, herunder teknisk sam-
arbejde med udviklingsafdelingerne i Bern og København,
mens indsatsen på fabrikken i Mierzyn i Polen er koncentre-
ret om volumenproduktion. Tilpasningen af produktionen

i Thisted i 2008 medførte afskedigelse af omkring 100 af
fabrikkens ca. 700 medarbejdere. Fabrikken i Mierzyn be-
skæftiger i dag omkring 350 medarbejdere og lever fortsat
op til forventningerne om god kvalitet og høj produktivitet.

Kapacitetsomkostninger

I 2008 blev koncernens kapacitetsomkostninger reduceret
med 1% til DKK 2.685 mio. Koncernen var i sammenlignings-
året 2007 påvirket af særlige poster, herunder omkostninger
af engangskarakter i forbindelse med den amerikanske
patentsag (ETG), og såfremt der reguleres herfor, var der

i 2008 tale om en stigning i kapacitetsomkostningerne.

Kapacitetsomkostninger Procentvis ændring

DKK mio. 2008 2007 DKK Lokal valuta
F&U-omk. 533 505 5,5 % 5,4%
Distributionsomk. 1.798 1.726 4,2 % 9,2%
Administrationsomk. 354 475" -25,3% -23,4%
talt 2.685 2.706 -0,7% 2,7%

”tadministrationsomkostningerne før 2007 indgår. DKK 140 mio. relateret
til ETG-patentsagen.

Forsknings- og udviklingsomkostninger

En dedikeret satsning på forskning og udvikling er essentiel i
koncernens bestræbelser på at lancere innovative produkter
og således sikre de langsigtede vækstmuligheder. Koncer-
nens forsknings- og udviklingsomkostninger er i 2008 øget
med knap 6%, og stigningen skyldes primært det generelle
lønpres på grund af den lave arbejdsløshed og det faktum,
at koncernen til stadighed ønsker at råde over industriens
stærkeste kompetencer inden for forskning og udvikling.

Koncernen har i løbet af året lanceret nye banebrydende
produktkoncepter baseret på RISE-arkitekturen, og de
succesfulde lanceringer af både Oticon Vigo og Oticon Dual
understreger, at RISE på én gang er både nyskabende og
særdeles velegnet til lancering i forskellige segmenter.

Udviklingsfunktionerne i William Demant Holding-koncernen
samarbejder på tværs af aktiviteter og verdensdele, således

 

 

at knowhow udnyttes bedst muligt. Derved sikres det, at
specialkompetencer og basisteknotogier udviklet til bestem-
te formål ét sted i koncernen genanvendes i andre sammen-
hænge, og at udviklingsressourcerne udnyttes optimalt.
Koncernens domicil og udviklingscenter i Smørum er rammen
om koncernens dedikerede udviklingsindsats. Visionen har
været at skabe og er til stadighed at have verdens førende
og mest spændende udviklingshus for høreapparater for
derigennem at tilvejebringe de optimale betingelser for kon-
cernens langsigtede innovationskraft og konkurrenceevne.
Ud over faciliteterne i Danmark har koncernen væsentlige
udviklingscentre i Schweiz og USA og har desuden etableret
en mindre afdeling for softwareudvikling i Mierzyn i Polen.
Herudover indgår koncernen i diverse netværk af forskere
og forskningsinstitutioner verden over.

Distributionsomkostninger

Koncernens distributionsomkostninger er i 2008 forøget
med 4% til. DKK 1.798 mio. En del af denne stigning skyldes
koncernens fortsatte styrkelse af egne detailaktiviteter,
idet denne type ekspansion er forbundet med betydelige
distributionsomkostninger, herunder især salgs- og mar-
kedsføringsomkostninger.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostningerne er i 2008 reduceret til
DKK 354 mio., hvilket svarer til et fald på 25 %. Korrigeres
der for engangsomkostningen til ETG-sagen i 2007, har
der dog i 2008 været en stigning i administrationsom-
kostningerne på 6%.

Årets resultat

Resultat af primær drift (EBIT) er realiseret med DKK 1.042
mio. svarende til en overskudsgrad på 19,4%. I forhold til
det rapporterede resultat for 2007 er der tale om et fald i
indtjeningen på DKK 225 mio. Såfremt der korrigeres for
ETG-sagen i 2007 samt den negative valutakurspåvirkning

i 2008, er der tale om et fald på DKK 279 mio. Koncernens
overskudsgrad blev i 2008 negativt påvirket med 1% som
følge af periodens valutakursbevægelser. Ændringer i valu-
takurserne søges afdækket dels ved at tilstræbe, at positive
og negative pengestrømme i hovedvalutaerne i størst muligt
omfang matcher hinanden, dels ved indgåelse af valutater-
minskontrakter. Koncernens løbende anvendelse af sådanne
kontrakter indebærer, at de forventede pengestrømme af-
dækkes med en horisont på op til 24 måneder. Afdækningen

   
 

betyder, at hovedvalutaernes kursbevægelser umiddelbart
påvirker omsætningen, mens effekten på indtjeningen sker
med en vis forsinkelse, Realiseringen af de indgåede valuta-
terminskontrakter indgår i resultatopgørelsen sammen med
de poster, som kontrakterne har til formål at kurssikre. Her-
udover er der optaget lån i fremmed valuta til afbalancering
af nettotilgodehavender. Denne afbalancering skete tidligere
gennem indgåelse af valutaterminskontrakter.

Den fortsatte negative valutakurseffekt fra flere af koncer-
nens centrale faktureringsvalutaer betyder, at driftsresulta-
tet vil blive påvirket negativt i 2009 og fremadrettet. Dette
skyldes, at afdækningen af valutatransaktioner sker til sta-
digt lavere sikringskurser.

Koncernen havde ved udgangen af 2008 indgået valutater-
minskontrakter til en tilbagekøbsværdi på DKK 1.341 mio.
(DKK 981 mio. pr. 31. december 2007) med en markeds-
værdi på DKK 51 mio. (DKK 17 mio. pr. 31. december 2007).
De væsentligste kontrakter afdækker følgende valutaer
pr. 31. december 2008:

Valutaterminskontrakter opgjort pr. 31. december 2008

Valuta Afdækningsperiode Sikringskurs

USD 9 måneder 557
JPY 12 måneder 5.43
GBP 8 måneder 955
AUD 3 måneder ' 403
EUR 8 måneder 747
CAD 5 måneder 489

 

Koncernens finansielle poster, netto, androg i 2008 DKK
-139 mio. mod DKK -97 mio. i 2007. Forøgelsen skyldes
primærten stigning i den rentebærende gæld, et højere
renteniveau samt valutakurstab. Koncernen besluttede
imidlertid i efteråret 2008 midlertidigt at indstille købet

af egne aktier. Beslutningen skal ses i lyset af den globale
finanskrise og ønsket om til stadighed at råde over et bety-
deligt finansielt beredskab til gennemførelse af yderligere
ekspansion, hvilket isoleret set har begrænset stigningen
ide finansielle omkostninger.

Resultat før skat udgjorde i 2008 DKK 903 mio., og skat
af årets resultat androg DKK 221 mio., hvilket svarer til en
effektiv skattesats på 24,4% (23,6% i 2007). Den højere

… Resultat pr. aktie (EPS)

. Pengestrømme fra driftsaktiviteter

  
   

DKK mio, ” .

720;

 

skattesats skyldes blandt andet koncernens øgede aktivitet
i lande med højere skatteniveauer.

Årets resultat beløber sig til DKK 682 mio., hvilket er noget
under niveauet for 2007. Resultat pr. aktie (EPS) androg
DKK 11,6 mod DKK 14,8 året forinden. Det gennemsnitlige
antal aktier er i 2008 reduceret med 1.850.961 styk i forhold
til 2007. For en nærmere beskrivelse af koncernens tilbage-
køb af aktier henvises til afsnittet Aktionærinformation,
Kapitalforhold på side 22.

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at hele årets
resultat i lighed med tidligere år overføres til selskabets
reserver. '

Egenkapital og kapitalforhold

Koncernens egenkapital udgjorde pr. 31. december 2008
DKK 541 mio. (DKK 435 mio. pr. 31. december 2007) sva-
rende til en egenkapitalandel på 14%. I forhold til medio
2008 er der tale om en stigning i egenkapitalen på godt
DKK 100 mio. Moderselskabets egenkapital udgjorde pr.
31. december 2008 DKK 976 mio. (DKK 515 mio. pr. 31.
december 2007).

Køb af egne aktier for i alt DKK 428 mio. ligger væsentligt
under niveauet for 2007, og dette beløb er ligeledes indreg-
net i egenkapitalen. Koncernen har i 2008 ikke gennemført
kapitaludvidelser.

Koncernens egenkapital

 

DKK mio. 2008 2007
Egenkapital, primo 435 671
Valutakursregulering af tilknyttede virksomheder 59 -32
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -35 719
Tilbagekøb af aktier -428 -993
Årets resultat 682 894
Øvrige reguleringer 2 10
Minoritetsinteresser 756 -96
Egenkapital, ultimo 541 435

Koncernens pengestrømme

Koncernens pengestrømme fra driftsaktiviteter udgjorde i
2008 DKK 828 mio., hvilket er på niveau med 2007. Koncer-
nen betalte i 2008 DKK 237 mio. i selskabsskatter, hvoraf
DKK 148 mio. er betalt i Danmark.

17

18

De frie pengestrømme androg DKK 588 mio. svarende til et
fald på DKK 168 mio. i forhold til 2007, hvilket primært kan
henføres til salget af ejendommen i Australien i 2007.

Pengestrømme fordelt på hovedposter

 

DKK mio. 2008 2007
Årets resultat 682 894
Pengestrømme fra driftsaktiviteter 828 848
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter” 1240 -92
Frie pengestrømme . 588 756
Virksomhedskøb -216 -80
Tilbagekøb af aktier 7 428 -993
Øvrige finansieringsaktiviteter -29 1176
Årets pengestrømme, netto -85 -493

”] sammenligningsåret 2007 indgår salgssummen på. DKK 122 mio. i forbindelse
med afhændelsen af koncernens produktionsejendom i Australien.

Pengestrømme til investeringsaktiviteter (ekskl. køb af virk-
somheder) udgjorde i 2008 DKK 240 mio. mod DKK 92 mio.
i 2007. I beløbet indgår primært nettoinvesteringer i materi-
elle aktiver for DKK 196 mio., hvilket er lidt under forvent-
ningerne ved årets start om et investeringsomfang i 2008

på DKK 200-240 mio. | 2009 forventer koncernen et investe-

ringsomfang på DKK 180-200 mio. Justeret for afhændelsen
af produktionsejendommen i Australien udgjorde penge-
strømme til investeringsaktiviteter (ekskl. køb af virksom-
heder) DKK 214 mio. i 2007.

Koncernen har i 2008 helt eller delvist overtaget aktiviteter
i en række mindre distributionsvirksomheder i Nordamerika
og Australien. Den kontante anskaffelsessum for virksom-
hedskøb androg DKK 216 mio.

Øvrige finansieringsaktiviteter androg i 2008 DKK -29 mio.,
hvilket hovedsageligt dækker afdrag på langfristede forplig-
telser og køb af minoritetsposter tillagt årets provenu ved
låneoptagelse på DKK 171 mio.

Balancen

Koncernens samlede balance udgjorde pr. 31. december
2008 DKK 3,9 mia. og er således øget med 5% i forhold til
udgangen af 2007. Balancen indeholder en negativ valuta-
kurspåvirkning på omkring 1%.

Koncernen har pr. 31. december 2008 i alt udlånt DKK 201
mio. til koncernens kunder og samarbejdspartnere. Der er

 

tale om en stigning på omkring DKK 21 mio. i forhold til året
forinden, og i 2009 forventes en fortsat stigning.

Arbejdskapitalen har udviklet sig tilfredsstillende med et
litle fald i både varelagre og debitorer.

Koncernens rentebærende gæld er i 2008 øget med DKK
129 mio., hvilket hovedsageligt skyldes aktietilbagekøb
og akkvisitioner.

Koncernen har i stigende grad anvendt renteswaps til at
minimere usikkerheden omkring udviklingen i rentesatser
og dermed renteudgifter. ikkerealiserede tab på rente-
swaps på omkring DKK 35 mio. har været medvirkende tit
stigningen i ikkerealiserede tab på finansielle kontrakter.

Der er fra balancedagen og indtil i dag ikke indtruffet for-
hold, som forrykker vurderingen af årsrapporten.

Ledelse og medarbejdere

På selskabets ordinære generalforsamling den 31. marts
2008 modtog Lars Nørby Johansen, Peter Foss og Michael
Pram Rasmussen genvalg, mens Niels B. Christiansen,
koncernchef før Danfoss A/S, blev indvalgt som nyt med-
lem af bestyrelsen. Efter generalforsamlingen konstitu-
erede bestyrelsen sig med Lars Nørby Johansen som for-
mand og Peter Foss som næstformand.

Ved udgangen af 2008 var der 5.542 medarbejdere i kon-
cernen. Det gennemsnitlige antal medarbejdere i løbet af
året (omregnet til antal fuldtidsansatte) var 5.383 (5.072
i 2007), hvoraf 1.627 var ansat i Danmark (1.619 i 2007).
Koncernen har i forbindelse med overtagelsen af Sonions
produktionsfaciliteter i Polen insourcet i underkanten af
100 af Sonions medarbejdere. Omsætningen pr. medar-
bejder i koncernen udgjorde DKK 998.000.

En væsentlig årsag til koncernens mangeårige succes er
medarbejdernes engagement, arbejdsomhed og faglige
kompetence. Bestyrelsen vil derfor gerne rette en varm
tak til koncernens mange medarbejdere, sam i et udfar-
drende 2008 alle har ydet en stor og professionel arbejds-
indsats. Det er dette engagement og denne arbejdsind-
sats, der også i årene fremover skal sikre koncernens
fortsatte succes.

 

Incitamentsprogrammer

Koncernen har med 2-3 års interval tilbudt sine medarbej-
dere at købe aktier til favørkurs afhængigt af løn- og ancien-
nitetsforhold. Aktierne bliver efter købet båndlagt i fem år.
Sidste medarbejderaktieordning blev gennemført i 2006.

Der erikke etableret aktieoptionsprogrammer e.l.

Videnressourcer

Målsætningen om vedvarende vækst i omsætning og resul-
tat tager udgangspunkt i koncernens idégrundlag. Heraf
fremgår det blandt andet, at koncernens virksomheder vil
fastholde en høj innovationsgrad gennem en fleksibel og
videnbaseret organisationsform. Det er en forudsætning
for koncernens fortsatte konkurrenceevne, at virksomheden
har en omfattende audiologisk viden og et bredt spektrum
af kompetencer inden for videreudvikling af trådløs tekno-
logi, design af integrerede kredsløb til avanceret analog og
digital behandling af lydsignaler, udvikling af tilpasnings-
software for den bedst mulige tilpasning af høreapparater,
design af mikroforstærkere og dertil hørende akustiske
systemer samt udvikling og produktion af mikromekaniske
komponenter.

Koncernens produkter bliver til i et samspil mellem mange
forskellige fagspecialister, der hver især har en dybtgående
viden om eget fagområde og samtidig en forståelse for an-
dre fagområder samt for helheden. For at udnytte kompe-
tencer og viden på tværs af organisationen bliver der brugt
betydelige ressourcer på kommunikation og videndeling,
blandt andet gennem en fælles IT-platform, en høj grad af
åbenhed, udveksling af medarbejdere mellem koncernens
virksomheder og en flad organisation.

Koncernens udviklingscenter i Smørum er en væsentlig
katalysator for såvel igangværende som fremtidige innova-
tionsprojekter.

Oticon Fonden

William Demant Holdings hovedaktionær, Oticon Fonden,
har som hovedformål! at sikre og udbygge William Demant
Holding-koncernens virksomhed og yde støtte til forskellige
erhvervsmæssige og velgørende formål. Oticon Fonden, hvis
fulde navn er William Demants og Hustru Ida Emilies Fond,
blev stiftet i 1957 af William Demant, der var søn af virksom-
hedens grundlægger Hans Demant. Pr. 31. december 2008

udgjorde Fondens ejerandel knap 60% af selskabet, hvilket
ligeledes er tilfældet pr. 10. marts 2009.

William Demant Holding-koncernen har ikke gennemført
større virksomhedskøb siden efteråret 2001, og i overens-
stemmelse med selskabets udbyttepolitik har koncernens
frie pengestrømme i en årrække været anvendt til tilbagekøb
af aktier. Koncernen besluttede imidlertid i efteråret 2008
midlertidigt at indstille købet af egne aktier. Beslutningen
skal ses i lyset af den globale finanskrise og ønsket om til
stadighed at råde over et betydeligt finansielt beredskab

til gennemførelse af yderligere ekspansion.

For at opnå en fair prisdannelse af selskabets aktie på
NASDAQ OMX Copenhagen A/S er det vigtigt, at der er solid
likviditet i aktien og et tilfredsstillende frit flow. For at sikre
dette besluttede Oticon Fonden i efteråret 2005, at den
fremover vil tilstræbe at fastholde en ejerandel på 55-60%
mod tidligere 60-65 % ved om fornødent løbende at sælge
aktier i markedet i takt med selskabets eventuelle tilbage-
køb af aktier. Gennemførelsen af Fondens løbende salg af
aktier sker uafhængigt af selskabets tilbagekøbsprogram.

[I henhold til Oticon Fondens investeringsstrategi omfatter
Føndens investeringer — ud over aktier i William Demant
Holding — også andre aktiver, idet Fonden kan foretage
direkte, aktive investeringer i virksomheder, som i forret-
ningsmodel og struktur minder om William Demant Holding-
koncernen, men som ligger uden for selskabets strategiske
interessesfære.

William Demant Holding og Oticon Fonden indgik således

i 2003 aftale om, at selskabet på vegne af Fonden skal
arbejde med at identificere aktive investeringsmuligheder
og løbende følge op på de gennemførte investeringer. Sam-
arbejdet mellem William Demant Holding og Oticon Fonden
baserer sig på en managementaftale, der er indgået på mar-
kedsmæssige vilkår, Børtset fra Oticon Fondens ejerandel
af William Demant Holding A/S varetages Fondens investe-
ringsaktiviteter primært af William Demant Invest A/S, der
er 100% ejet af Oticon Fonden.

Siden 2004 har Oticon Fonden i William Demant Invest-regi
gennemført væsentlige investeringer i ejendomsselskabet
Jeudan A/S, der er noteret på NASDAQ OMX, og i medicosel-
skabet Øssur hf., der er noteret på NASDAQ OMX Iceland hf.

19

EN ERE RE BEKO SI SSTEL SNEEN

il

 

hath

  

GER et HV KAN FESTE EEE BOE ES KRIEG sus

 

20

 

f 2008 er der gennemført en betydelig forøgelse af investe-
ringen i Jeudan samt et mindre køb af aktier i Ossur. Her-
udover har Oticon Fonden en portefølje af børsnoterede
værdipapirer, som forvaltes af en ekstern kapitalforvalter.

Forventninger

Den aktuelle finanskrise og den usikkerhed, der hersker
som følge af den globale økonomiske afmatning, gør det
vanskeligt at etablere præcise forventninger til 2009.

Usikkerheden om væksten på det globale høreapparat-
marked i 2009 er betydelig. Foreløbige indikationer fra
hovedmarkederne peger i retning af, at de ugunstige mar-
kedsvilkår, der var fremherskende mod slutningen af 2008,
stadig gør sig gældende i det nye år. I 2009 ventes samlet
set en flad volumenvækst i markedet. Udviklingen i sam-
menligningsåret 2008 betyder, at stykvæksten i markedet

i første halvdel af 2009 ventes at blive svagt negativ, mens
markedsvæksten i andet halvår ventes at blive svagt positiv.
Markedets gennemsnitlige salgspriser ventes i 2009 at bi-
drage neutralt eller negativt til markedsvæksten. Som følge
af den generelle usikkerhed er ledelsens vækstskøn dog
behæftet med betydelig usikkerhed.

Ved indgangen til 2009 råder koncernens høreapparatforret-
ninger over stærke produktporteføljer, som vil blive styrket
yderligere i kraft af planlagte produktintroduktioner i foråret
2009. På denne baggrund ventes udviklingen i koncernens
engrossalg af høreapparater i 2009 at overstige Mar-
kedsvæksten med 2-4 procentpoint. '

Koncernens detailaktiviteter ventes i 2009 i vid udstræk-
ning at følge udviklingen i det underliggende marked. Det
er vanskeligt at dæmme op for et vigende marked I denne
- del af værdikæden, hvor de faste omkostninger er forholds-
vis store. Det er dog selskabets vurdering, at koncernens
detaitaktiviteter står godt rustet til at håndtere de ændrede
markedsvilkår.

 

Efter en særdeles tilfredsstiflende udvikling i 2008 ventes
Diagnostiske Instrumenter at blive mødt af lidt større ud-
fordringer i 2009, som vurderes at ville være præget af en
dæmpet investeringslyst blandt kunderne. Markedet for
diagnostisk udstyr ventes således at udvikle sig svagt i
2009, men koncernen forventer ikke desto mindre fortsat
at vinde markedsandele på dette forretningsområde, men
på et lidt lavere niveau end i 2008.

I Personlig Kommunikation er Sennheiser Communications
begunstiget af et stærkt produktprogram, som vil sikre en
fortsat stigning i markedsandeltlen. Dette vildog næppe
fuldt ud kunne kompensere for den ventede nedgang på
det globale headsetmarked. Aktiviteterne i Phonic Ear
ventes kun i mindre grad at blive påvirket af afmatningen,
om end FrontRow-forretningens salg af skolesystemer i
USA er under pres som følge af den økonomiske afmatning.

Trods vanskelige og usikre vilkår på de fleste af de marke-
der, hvar koncernen agerer, ses der med optimisme på virk-
somhedens udvikling på lidt længere sigt. Den demografiske
udvikling vil løbende bidrage til at udvide det totale høreap-
paratmarked, der desuden er kendetegnet ved forholdsvis
lav penetration. Koncernen er blandt industriens stærkeste
aktører med unikke, innovative produkter og en solid mar-
kedsposition på alle væsentlige markeder, En målrettet
satsning på udvikling i de senere år har sikret os en tekno-
logisk førerposition, som ventes cementeret yderligere i

de kommende år.

På denne baggrund vurderes det, at koncernen står godt
rustet til at håndtere de omskiftelige markedsvilkår, således
at koncernen vil kunne vinde yderligere markedsandele på
både kort og lang sigt. Koncernens solide finansielle posi-
tion og evne til at generere betydelige pengestrømme kom-
bineret med en unik virksomhedskultur vil understøtte
denne udvikling. Særligt i den aktuelle situation præget

af kreditkrise og recession i verdensøkonomien anses

DN ED ER SIE ed 0"

  

 

bar

EET]

md mmm |

 

 

Oticon Fondens stabile og langsigtede ejerskab som et
værdifuldt aktiv for koncernens udvikling.

Med udgangspunkt i januar måneds gennemsnitlige valuta-
kurser ventes valutaeffekten i 2009 på såvel omsætning
som resultat af primær drift (EBIT) at blive neutral.

Koncernens samlede investeringer i materielle aktiver
ventes i 2009 at beløbe sig til DKK 180-200 mio.

Beslutningen om midlertidigt at indstille selskabets køb
af egne aktier, som kommunikeret den 5. november 2008,
opretholdes. Den globale finanskrise kombineret med kon-
cernens ønske om til stadighed at råde over et betydeligt
finansielt beredskab til gennemførelse af yderligere eks-
pansion er hovedårsagerne til denne beslutning.

Koncernens effektive skattesats ventes i 2009 at andrage
omkring 25 % svarende til niveauet for skattesatsen i
Danmark.

Selskabets ledelse agter at følge markedsudviklingen
nøje, og såfremt de gældende markedsvilkår og branche-
udsigterne skulle stabilisere sig, vil vi i forbindelse med
offentliggørelsen af halvårsrapporten samt periodemed-
delelser efter første og tredje kvartal præcisere forvent-
ningerne til 2009,

 

21

Er Ed eneejer rens

sne lrktre LUE Mb PE UL HH enhe «LA. LANE øboere LIB el Ute vel iS

22

Kapitalforhold

Den registrerede aktiekapital udgjorde pr. 31. december
2008 nominelt DKK 58.956.257 fordelt på lige så mange
aktier a DKK 1. Alle aktier oppebærer samme rettigheder,
og aktierne er ikke inddelt i aktieklasser.

William Demants og Hustru Ida Emilies Fond (Oticon
Fonden), Egedal, har oplyst, at Fonden pr. 31. december
2008 besad knap 60% af aktiekapitalen. Fonden meddelte
i september 2005, at det er dens intention at have en ejer-
andel på 55-60% af selskabets kapital.

Det samlede antal aktier ejet af medarbejdere samt af
medlemmer af bestyrelsen og direktionen udgør ca. 2%
af aktiekapitalen. Omkring 3/4 af koncernens ca. 5.500
medarbejdere er aktionærer i selskabet.

Selskabet har i 2008 erhvervet 1.328.663 egne aktier for i

alt DKK 428 mio. På generalforsamlingen den 31. marts 2008
blev aktiekapitalen nedskrevet med nominelt DKK 2.030.270
ved annullering af selskabets beholdning af egne aktier. Der
er i 2008 ikke gennemført udvidelser af selskabets aktie-
kapital. Ved udgangen af 2008 udgjorde beholdningen af
egne aktier 641.465 styk svarende til 1,0% af aktiekapitalen,
hvilket ligeledes var tilfældet pr. 10. marts 2009.

Børsinformation

DKK 2004 2005 2006 2007 2008
Højeste kurs 274 355 504 583 478
Laveste kurs 196 256 343 407 158
Ultimokurs 257 350 459 471 218
Markedsværdi" 16.989 22.315 728.274 28.063 12.858
Gns. antal aktier”” 67,05 65,03 62,75 60,62 58,77

Antal aktier, ultimo”" 66,11 63,79 61,60 59,58 58,31

” DKK mio.
”"Mio. styk eksklusive egne aktier.

Specifikation af bevægelser på selskabskapitalen

Beløb i DKK 1.000 2004 2005 2006 2007 2008
Selskabskapital 1.1. 70.294 67.515 65.569 63.323 60.986
Kapitalforhøjelse o o 139 o o

 

Kapitalnedsættelse -2.779 71.946 -2.385  -2.337  -2.030
Selskabskapital 31.12. 67.515 65.569 63.323 60.986 58.956

 

Bemyndigelser i forhold til aktiekapitalen
Generalforsamlingen har givet bestyrelsen bemyndigelse til
at forhøje aktiekapitalen med indtil nominelt DKK 1.179.527
i forbindelse med udstedelse af medarbejderaktier tilen
tegningskurs, der fastsættes af bestyrelsen, dog mindst
DKK 1,05 pr. aktie a DKK 1. Bemyndigelsen gælder frem til

1. januar 2011. Til øvrige formål har bestyrelsen endvidere
bemyndigelse til frem til 1. januar 2012 at forhøje aktie-
kapitalen med indtil DKK 6.664.384. Tegningskursen fast-
sættes af bestyrelsen.

Bestyrelsen er bemyndiget til indtil næste ordinære general-
forsamling at lade selskabet erhverve egne aktier med en
pålydende værdi af op til 10% af aktiekapitalen. Købskursen
må dog ikke afvige mere end 10% fra den noterede kurs på
NASDAQ OMX. ”

Udbytteforhold

Bestyrelsen indstiller til den kommende generalforsamling,
at der for regnskabsåret 2008— i lighed med tidligere år -—
ikke udbetales udbytte. Generelt er det selskabets opfat-
telse, at køb af egne aktier giver mulighed for en mere dy-
namisk tilrettelæggelse af udbyttepolitikken, hvorfor der
de senere år er gennemført betydelige aktietilbagekøb.
Som tidligere beskrevet indstillede koncernen i efteråret
midlertidigt aktietilbagekøbet.

Insiderregler

Koncernens insiderregler og interne procedurer følger
værdipapirhandelsloven, ifølge hvilken direktionen og
bestyrelsen samt disses nærtstående er forpligtet til at
oplyse selskabet om deres transaktioner med selskabets
værdipapirer med henblik på efterfølgende offentliggørelse
og samtidig indberetning til Finanstilsynet. | løbet af 2008
har selskabet offentliggjort i alt tre meddelelser om sådan-
ne transaktioner. Meddelelserne kan findes på koncernens
hjemmeside under /nsider trade announcements.

Selskabet har i sine interne regler desuden valgt at operere
med et insiderregister indeholdende et relativt stort antal
personer, herunder ledende medarbejdere, som qua deres
tilknytning til selskabet eventuelt besidder intern, kurs-
påvirkende viden om koncernens forhold. Personer, der er
optaget i insiderregistret, kan kun handle med selskabets
aktier i en periode på seks uger efter offentliggørelse af
henholdsvis årsrapport og halvårsrapport til NASDAQ OMX.

  

 

 

 

Hee peger ens ae LAT NÆ AEG SKEER arr ere
en 1 me ennen re) henne rn he 0 RER Bom ten mme me NTR ger bubble Mæn "

   

Disse personer er ligeledes forpligtet til at oplyse selskabet
om deres køb og salg af selskabets aktier.

IR-politik og investorinformation

Det er William Demant Holdings målsætning at sikre et højt
og konsistent informationsniveau blandt aktiemarkedets
aktører med henblik på at skabe grundlag for en fair pris-
fastsættelse af selskabets aktier — en prisfastsættelse, der
til stadighed afspejler koncernens strategi, finansielle for-
måen og forventninger til fremtiden. Informationsstrømmen
skal medvirke til at reducere den virksomhedsspecifikke
risiko, der er forbundet med at investere i selskabets aktier

for derved at reducere virksomhedens kapitalomkostninger:

Målsætningen søges opfyldt ved til stadighed at give
relevante, korrekte og fyldestgørende informationer i de

af selskabet offentliggjorte meddelelser. Derudover opret-
holdes en aktiv og åben dialog med såvel analytikere som
aktuelle og potentielle investorer. Via præsentationer, indi-
viduelle møder og deltagelse i investorkonferencer er det
hensigten at opretholde en vedvarende dialog med et bredt
udsnit af aktiemarkedets aktører. | 2008 blev der afholdt
ca. 240 investormøder og præsentationer med deltagelse
af omkring 550 analytikere og investorer. Selskabet anven-
der tillige hjemmesiden www.demant.dk som et redskab i
kommunikationen med aktiemarkedet. På hjemmesiden
kan der søges yderligere informationer om koncernen og
dens forretningsaktiviteter.

Aktiekursudvikling 2008

” Mu
as MM AMM ”
400 FoVw WAY
m W nå WY " N
350 skr / Ma L
325 A 1
300 å L å
75 KA aA UUM
»— — William Demant Holding I V ml U VIA
;” | — indekseret OMXC20 ! n fS
75 "Ul UI

I OFOM AM SO) OWAS ON DD

 

Investorer og analytikere kan desuden kontakte finans-

og IR-chef Stefan Ingildsen og IR Officer Søren B. Andersson
på telefon +45 3917 7100 eller via e-mail-adressen
william&demant.dk.

Stefan Ingildsen

Søren B. Andersson

Væsentlige selskabsmeddelelser i 2008

5. februar Resultat af retssag

6. marts Årsrapport 2007

6. marts Lancering af Oticon Vigo

31. marts Generalforsamling

7. maj Periodemeddelelse, første kvartal 2008

4. juli Kapitalnedsættelse efter udiøb af proklama
14. august Halvårsrapport 2008

10. september Ledelsesændring i Oticon A/S
5- november Periodemeddelelse, tredje kvartal 2008

Finanskalender 2009

10. marts Årsrapport 2008

26. marts Ordinær generalforsamling

12. maj Periodemeddelelse, første kvartal 2009
19. august Halvårsrapport 2009

16. november  Periodemeddelelse, tredje kvartal 2009

Generalforsamling

Der afholdes ordinær generalforsamling torsdag den
26. marts 2009 kl. 16.00 på selskabets adresse Konge-
bakken 9, 2765 Smørum.

23

1 lmeelnidir am,

24

 

Risikostyringsaktiviteter

Risikostyringsaktiviteterne i William Demant Holding-kon-
cernen er primært koncentreret om de forretningsmæssige
og finansielle risici, som selskabet med en vis sandsynlig-

hed kan udsættes for.

Generelt agerer selskabet i et stabilt marked med et be-
grænset antal aktører. De risici, som selskabet kan udsæt-
tes for, ændrer sig under normale omstændigheder ikke på
kort sigt. Den nuværende finanskrise har dog midlertidigt
øget koncernens risici, og den deraf følgende turbulens
har blandt andet resulteret i faldende vækstrater på flere
centrale markeder og desuden medført højere volatilitet
ivæsentlige samhandelsvalutaer. I forbindelse med udar-
bejdelsen af strategi-, budget- og årsplaner behandler
bestyrelsen de risici, selskabet har identificeret.

Forretningsmæssige risici

De væsentligste risici for William Demant Holding-koncer-
nen er af forretningsmæssig karakter — det være sig risici,
som er inden for selskabets egen kontrol, eller udefra
kommende risici som følge af eksempelvis konkurrenter-
nes ageren. 2008 har som tidligere beskrevet været kende-
tegnet ved meget svage vækstrater, særligt i andet halvår,
og sådanne ændringer i markedsvilkårene påvirker også
de forretningsmæssige ricisi.

Det marked, som selskabet agerer i, er et udpræget pro-
duktdrevet marked. Koncernens betydelige indsats inden
for forskning og udvikling er med til at sikre koncernens
markedsposition. Det er derfor også på længere sigt vigtigt
at fastholde koncernens innovationskraft og at tiltrække
de bedst kvaltificerede medarbejdere.

William Demant Holding-koncernen er part i enkelte tvister.
I patentsagen mod amerikanske ETG afventer koncernen
fortsat dommerens kendelse og vil herefter tage stilling til
det videre forløb. Ud over hensættelsen til ETG-sagen, der
påvirkede resultatopgørelsen negativt i 2007, er det lede!-
sens vurdering, at øvrige tvister ikke i større grad påvirker
eller vil påvirke koncernens finansielle stilling. Der hensæt-
tes til retssager efter bedste skøn. Det er koncernens politik
at tage patent på egen banebrydende innovation, ligesom
det løbende overvåges, at tredjemand ikke bryder koncer-
nens patenter, og at koncernen ikke bryder tredjemands
patenter.

Finansielle risici

Styringen af de finansielle risici er koncentreret om valuta-,
rente-, kredit- og likviditetsrisici samt sikring mod at lide
tab på materielle aktiver. Formålet med aktiviteterne til
styring af de finansielle risici er at sikre virksomheden

mød potentielle tab og at sikre, at ledelsens forudsigelser
omkring forventninger til det indeværende år kun i begræn-
set omfang påvirkes af omverdenens ændringer — det være
sig ændringer i valuta, i renteniveau eller i form af direkte
skader på koncernens aktiver. Koncernen afdækker ude-
lukkende kommercielle risici og foretager ikke finansielle
transaktioner af spekulativ karakter.

Valutarisici

Koncernen søger at sikre sine valutarisici bedst muligt
gennem indgåelse af valutaterminskontrakter og via andre
sikringsinstrumenter, Væsentlige nettovalutapositioner
kurssikres i op til 24 måneder frem i tiden, Kurssikring
giver således ledelsen mulighed for og den fornødne tid

til at ændre forretningsmæssige dispositioner, såfremt
der er tale om vedvarende valutakursændringer.

Estimeret påvirkning af EBIT på usikret” basis ved
ændring i valuta med 5%

DKK mio. 2009 2008
USD 20 25
GBP 15 20
CAD 10 15
AUD . 10 10
JPY 5 5

” Ved usikret forstås den årlige, samlede valutaeffekt før indgåelse af
valutaterminskontrakter.
Valutarisikoen er udregnet på basis af en simpel sammen-
lægning af selskabernes EBIT i lokal valuta. Mens sammen-
lægningen af EBIT inkluderer alle selskaber i koncernen, er
nettovalutaflowet identisk med flowet i Oticon A/S. Det vur-
deres, at omkring 90% af al valutaveksling sker i Oticon A/S,
og at analysen derfor giver et retvisende billede af flowet i
hele koncernen. Valutaflowet indeholder dels den egentlige
veksling, dels ændringen i nettotilgodehavender (debitor-
tilgodehavender, kreditorgæld og bankmellemværender).
Til omregning er anvendt kurserne primo året.

Efterfølgende tabel viser påvirkningen af egenkapitalen
ved en ændring i udvalgte valutaer på 5%.

 

Påvirkning af egenkapital ved ændring i valuta med 5%

DKK mio. 20087 2007"
USD 3 3
GBP 6 6
CAD 5 5
AUD 4 5
IPY 1 1
» Ultimo året.

Renterisici

Koncernen har for tiden en begrænset gældsætning i for-
hold til omfanget af selskabets aktiviteter, og koncernen
anvender renteswaps til sikring af rentesatser.

Med udgangspunkt i nettogælden ved udgangen af regn-
skabsåret 2008 vil en stigning på 1 procentpoint i det gene-
relle renteniveau medføre en stigning i koncernens årlige
renteomkostninger før skat på ca. DKK 5 mio.

Kreditrisici

Koncernens kreditrisici relaterer sig primært til tilgode-
havender fra kunder. Kundebasen er fragmenteret, og der
er derfor tale om små tabsrisici på enkeltkunder. De tre
største enkeltkunder står tilsammen for mindre end 10%
af koncernens samlede omsætning. Det vurderes på denne
baggrund, at koncernen ikke er eksponeret for væsentlige
kreditrisici, hvilket understøttes af, at koncernen historisk
set kun har haft ubetydelige tab på debitorer. I forbindelse
med udlån til kunder og samarbejdspartnere tages der sik-
kerhed i deres forretning.

Koncernen har ikke indskud af betydning i pengeinstitutter,
hvorfor kreditrisikoen vurderes at være lav.

Likviditetsrisici

Koncernen er forpligtet til at sikre et tilstrækkeligt likvidi-
tetsberedskab for at kunne imødekomme sine forpligtelser.
Koncernen har adgang til uudnyttede kreditfaciliteter, hvor-
for likviditetsrisikoen vurderes at være lav. Hertil kommer,
at koncernen råder over committede lånefaciliteter hos sine
to primære bankforbindelser for et samlet beløb på DKK 2 mia.
Det vurderes, at koncernen har et stærkt cashflow og en til-
strækkelig kreditværdighed til sikring af løbende tilgang af
driftskapital og likviditet til mulige opkøb.

Sikring af koncernens aktiver

Selskabets ledelse arbejder kontinuerligt på at minimere

de mulige finansielle følger af skader på koncernens aktiver,
herunder de driftspåvirkninger, en potentiel skade måtte
medføre. Der gennemføres løbende investeringer i sikrings-
og overvågningsudstyr med henblik på at undgå, at skader
opstår, og at minimere sådanne skader, hvis de opstår.
Væsentlige risici, der ikke kan minimeres tilstrækkeligt,
identificeres af selskabets ledelse, som løbende tilsikrer,

at der til stadighed er tegnet passende forsikringer under
koncernens globale forsikringsprogram, som administreres
af anerkendte og kreditvurderede forsikringsmæglere, og at
sådanne forsikringer tegnes hos forsikringsselskaber med
høje kreditvurderinger. Koncernen har i sit forsikringspro-
gram indbygget selvrisici, der er markedskonforme. Én gang
årligt gennemgår bestyrelsen selskabets forsikringsforhold,
herunder dækningsomfang for de identificerede risici.

Bestyrelsen orienteres løbende om udviklingen i de identi-
ficerede risici. Denne rapportering sker dels for at holde be-
styrelsen fuldt orienteret, dels for at foretage korrigerende
handlinger med henblik på at minimere risiciene.

25

26

Ansvarlighed

Det har altid været en del af William Demant Holdings
idégrundlag at optræde ansvarligt over for virksomhedens
interessenter, uanset om der er tale om kunder, medarbej-
dere, investorer eller andre grupper. Vi har høje etiske stan-
darder for vores måde at drive forretning på og anerkender,
at vi som virksomhed har et ansvar for at agere fornuftigt
under hensyntagen til sociale og miljømæssige forhold.

Koncernen understøtter inden for alle sine produktområder
kommunikation mellem mennesker og dermed videndeling
og deltagelse i sociale relationer. På den måde bidrager
William Demant Holding i kraft af sine produkter til dels at
øge brugernes livskvalitet, dels at fremme den samfunds-
mæssige udvikling.

Kerneforretningen er høreapparater, der udgør hoved-
parten af koncernens omsætning. Som moderne medico-
teknisk virksomhed finder vi det naturligt at arbejde på
at sikre, at den forøgelse af livskvalitet, som opleves af
brugerne af vores produkter, sker på en ansvarlig og
redelig måde i forhold til andre interessenters livsvilkår.

Som ansvarlig og proaktiv virksomhed valgte ledelsen

på den baggrund i 2008 at igangsætte en proces med det
formål at dokumentere, at principperne om ansvarlighed
er tilstrækkeligt forankret i forretningen. Det er endvidere
ledelsens opfattelse, at koncernens grundlæggende for-
retningsfilosofi kan udnyttes mere aktivt i den interne og
eksterne kommunikation.

For virksomhederne i William Demant Holding-koncernen
dækker ansvarlighed fire hovedtemaer, som vi beskæftiger
os med i en global kontekst og under hensyntagen til lokale
forhold:

+ Selskabsledelse — at koncernen bliver ledet med størst
mulig gennemsigtighed og ansvarlighed over for ejere
og andre interessenter.

” Forretningsetik — at koncernens resultater bliver skabt
på ærlig og redelig vis.

  

« Hensynet til mennesker og samfund — at koncernen
bidrager til samfundsudviklingen, respekterer menneskets
grundlæggende rettigheder og vedligeholder et sikkert
og engagerende arbejdsmiljø.

e Miljøhensyn — at koncernens selskaber begrænser
påvirkningen af det ydre miljø mest muligt.

De væsentligste forretningsprocesser er nu blevet gennem-
gået, og arbejdet har bekræftet, at det er en naturlig del af
det daglige arbejde i virksomheden at tage sociale og miljø-
mæssige hensyn. Der findes allerede initiativer, som sikrer,
at koncernen eksempelvis løbende nedbringer sin miljø-
belastning og kun vælger leverandører, hvis medarbejdere
behandles ordentligt. Med en stadigt voksende organisation
og øget kompleksitet i forretningen er der imidlertid behov
for at målrette og systematisere dette arbejde yderligere.

I 2009 vil koncernen derfor formalisere sin holdning til an-
svarlighed gennem udvikling af en række klarere principper
og politikker, fx i relation til forretningsetik og miljø, ligesom
vores code of conduct for leverandører vil blive udvidet og
yderligere indarbejdet i kvalitetsstyringssystemet.

I koncernens arbejde med ansvarlighed inddrages løbende
relevante medarbejdere, så den fremadrettede indsats på
området forbliver forankret hos både ledelse og medarbej-
dere. Kun derved vil indsatsen give de ønskede resultater
og bidrage til den positive udvikling af William Demant
Holdings virksomheder.

2reem . AA

di
ne

 

God selskabsledelse

William Demant Holdings ledelse (bestyrelse og direktion)
betragter arbejdet med god selskabsledelse som en ved-
varende proces og vurderer løbende, om der er behov for
ændring af selskabets vedtægter og ledelsesprocesser.
Bestyrelsen forholder sig løbende til Anbefalinger for god
selskabsledelse 2005, som senest er opdateret den 10.
december 2008. Anbefalingerne er en del af oplysningsfor-
pligtelserne opstillet af Københavns Fondsbørs” komité for
god selskabsledelse. Bestyrelsen tager stilling til, i hvilket
omfang anbefalingerne skal implementeres i selskabet.
William Demant Holding følger i hovedtræk anbefalingerne,
og såfremt der er afvigelser herfra, forklarer selskabet bag-
grunden herfor (også kaldet "følg eller forktar-princippet”).
En fuldstændig gennemgang af, hvorledes William Demant
Holding følger anbefalingerne for god selskabsledelse, er
gengivet på selskabets hjemmeside under Corporate
Governance.

Aktionærernes rolle og samspil med ledelsen

William Demant Holding kommunikerer løbende med selska-

bets aktionærer via den årlige generalforsamling, aktionær-
møder, investorpræsentationer, e-mail, telefon, selskabets
hjemmeside, webcasts, kapitalmarkedsdage, årsrapporten,
selskabsmeddelelser m.v. Kommunikationen foregår så vidt
muligt både på dansk og engelsk.

Bestyrelsen har i de senere år vurderet, at selskabets over-
skudslikviditet skal anvendes til løbende at købe selskabets
egne aktier med henblik på nedskrivning af aktiekapitalen,
såfremt dette er forsvarligt og ikke er hæmmende for sel-
skabets langsigtede udvikling eller kreditværdighed. Den
globale finanskrise, som indtraf i 2008, kombineret med
selskabets ønske om til stadighed at kunne drage fordel af
eventuelle akkvisitionsmuligheder betyder dog, at denne
praksis midlertidigt er indstillet.

Selskabets hovedaktionær, William Demants og Hustru
Ida Emilies Fond (Oticon Fonden), ejer pr. 10. marts 2009
60% af aktiekapitalen og stemmerne. Oticon Fonden har
en fundatsbestemmelse, ifølge hvilken Fonden stedse —
direkte eller indirekte — skal arbejde for at bevare aktie-

- majoriteten i selskabet, hvorfor muligheden for overtagel-
sesforsøg er begrænset.

Åbenhed og gennemsigtighed

Samtlige oplysninger, der er væsentlige, for at aktionærer og
finansmarkederne kan vurdere selskabet og dets aktiviteter,
offentliggøres hurtigst muligt i henhold til Finanstilsynets
og NASDAQ OMX' regler herom.

Selskabet har valgt at præsentere sin hjemmeside udeluk-
kende på engelsk, da det vurderes, at dette sprog beherskes
af de interessenter, der søger oplysninger via dette medie.
Samtlige dokumenter, der kan downloades fra hjemmesiden,
er dog udformet på både dansk og engelsk.

I henhold til værdipapirhandelsloven offentliggør selskabet
års- og halvårsrapporter. I tidsrummet mellem offentlig-
gørelsen af disse rapporter har selskabet valgt at offentlig-
gøre periodemeddelelser frem for egentlige kvartalsrappor-
ter. Det er ledelsens vurdering, at egentlige kvartalsrap-
porter ikke vil bidrage til en bedre forståelse af selskabets
aktiviteter, idet periodemeddelelserne i tilstrækkeligt om-
fang redegør for væsentlige begivenheder og transaktioner,
der har fundet sted i den pågældende periode. Desuden
gives der i periodemeddelelserne en generel beskrivelse

af koncernen og dens finansielle stilling og resultater.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen varetager den overordnede strategiske ledelse
samt den finansielle og ledelsesmæssige kontrot af selska-
bet og vurderer løbende direktionens arbejde som blandt
andet udtrykt i selskabets årsplan og budget til bestyrelsen.
Opgaver og ansvar fastlægges i øvrigt gennem en forret-
ningsorden for bestyrelsen samt en direktionsinstruks. Der
er i forretningsordenen for bestyrelsen indarbejdet særlige
arbejds- og opgavebeskrivelser for bestyrelsesformanden
og næstformanden.

Bestyrelsens sammensætning

Selskabet har valgt ikke at offentliggøre en samlet oversigt
over de individuelle bestyrelsesmedlemmers særlige kom-
petencer, som måtte være af betydning for varetagelsen af
bestyrelsesmedlemmets hverv, idet det vurderes, at en så-
dan liste ikke vil være tilstrækkeligt dækkende.

Selskabets bestyrelse består på nuværende tidspunkt af syv
medlemmer: fire valgt af generalforsamlingen og tre valgt af

27

 

ge ne Daa bleg menig

  

  

E
3
E
ad i:

HET

DR AS FEER] HERRE HD:

28

koncernens danske medarbejdere. Hovedparten af bestyrel-
sesmedlemmerne er aktionærer i selskabet. Bestyrelsen har
valgt ikke at specificere det enkelte medlems aktiebehold-
ning i selskabet, idet den ikke finder sådanne oplysninger
nyttige. Eventuelle ændringer i bestyrelsesmedlemmernes
aktiebeholdning offentliggøres dog i hvert enkelt tilfælde og
indberettes samtidig til Finanstilsynet. Ændringerne offent-
liggøres ligeledes på selskabets hjemmeside.

Ingen af bestyrelsens generalforsamlingsvalgte medlemmer
har været ansat i selskabet eller har (haft) tilknytning til eller
interesse i selskabet bortset fra hvervet som bestyrelses-
mediem og som aktionær.

Der afholdes normalt fem ordinære bestyrelsesmøder

om året, hvortil kommer ekstraordinære møder, såfremt
direktionen eller bestyrelsen finder, at der er behov herfor.
Selskabets generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer vælges for ét år ad gangen og de medarbejdervalgte
bestyrelsesmedlemmer for fire år ad gangen. Valg af med-
arbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer sker i henhold til
aktieselskabslovens bestemmelser herom. Et bestyrelses-
medlem kan ikke genvælges efter det fyldte 70. år.

Bestyrelsen anvender ikke en formaliseret selvevaluering.
Formanden evaluerer iøbende bestyrelsesarbejdet, og be-
styrelsen vurderer, at resultatet af denne evaluering er til-
fredsstillende.

Bestyrelsens og direktionens vederlag
Bestyrelsen vurderer årligt direktionens og bestyrelsens
vederlag. Vurderingen tager udgangspunkt i et konkur-
rencedygtigt og rimeligt niveau for at sikre fastholdelse

” ogrekruttering af de bedst egnede kandidater.

Bestyrelsesudvalg

Der er for tiden ikke etableret selvstændige bestyrelsesud-
valg, idet bestyrelsen vurderer, at selskabets forretningsak-
tiviteter og bestyrelsens størrelse ikke nødvendiggør dette.

I henhold til en lovændring skal børsnoterede virksomheder
fra og med 2009 etablere revisionsudvalg, der skal over-

våge, om virksomhedens regnskabsaflæggelse, interne kon-

trol, risikostyring og lovpligtige revision er tilrettelagt og
gennemført på en hensigtsmæssig måde. William Demant

Holdings bestyrelse har på denne baggrund drøftet de over-

ordnede rammer for revisionsudvalgets rolle og funktion
og har besluttet at lade den samlede bestyrelse varetage
opgaven. Ud over selskabets forretningsaktiviteter og be-
styrelsens størrelse er det begrænsede omfang af skøn og
vurderinger i relation tit den løbende regnskabsaftæggelse
indgået i bestyrelsens overvejelser herom, Kravet om, at
ingen bestyrelsesmedlemmer må indgå i direktionen — i
tilfælde af at revisionsudvalget udgøres af den samlede
bestyrelse — er opfyldt.

Risikostyring

Høreapparatmarkedet har i mange år været stabilt med et
begrænset antal aktører. I lyset af den nuværende finans-
krise har koncernen valgt at sikre sine kreditfaciliteter og
samtidig reducere valuta- og renterisici ved indgåelse af
terminskontrakter og renteswaps. Alle væsentlige risici
beskrives i årsplan og budget til bestyrelsen. Se endvidere
Risikostyringsaktiviteter på side 24.

Revision

Forud for et regnskabsår aftales honoraret til revisor. Hono-
raret godkendes af bestyrelsens formand. Revisor kan an-
modes om at udføre ikkerevisionsarbejde. Dette arbejde
aftales i hvert enkelt tilfælde med selskabets direktion.
Såfremt honoraret for ikkerevisionsarbejde overstiger det
ordinære revisionshonorar, forelægges det bestyrelsen til
godkendelse.

Vedtægtsændringer
Til vedtagelse af beslutning om andre vedtægtsændringer
end de i aktieselskabslovens $ 79 nævnte kræves, at mindst
51% af aktiekapitalen er repræsenteret på generalforsamlin-
gen, og at beslutningen tiltrædes af mindst 2/3 såvel af de
"afgivne stemmer som af den repræsenterede, stemmeberet-
tigede aktiekapital. Såfremt 51% af aktiekapitalen ikke er
repræsenteret på generalforsamlingen, men 2/3 såvel af de
afgivne stemmer som af den repræsenterede, stemmeberet-
tigede aktiekapital har tiltrådt forslaget, indkalder bestyrel-
sen inden 14 dage til ekstraordinær generalforsamling. Her
kan forslaget endeligt vedtages af 2/3 af de afgivne stemmer
uden hensyn til størrelsen af den repræsenterede kapital.

 

 

Til aktionærerne i William Demant Holding A/S

Vi har revideret årsrapporten for William Demant Holding A/S
for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2008 omfattende
ledelsesberetning, ledelsespåtegning, anvendt regnskabs-
praksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse
og noter for såvel koncernen som moderselskabet samt
opgørelse over indregnede indtægter og omkostninger og
pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet
aflægges efter /nternational Financial Reporting Standards
som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet
aflægges efter årsregnskabsloven. Årsrapporten aflægges
herudover i overensstemmelse med yderligere danske op-
tysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en års-
rapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU (koncernregnskabet), årsregnskabsloven (års-
regnskabet for moderselskabet) samt yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Dette ansvar omfatter udformning, implementering og op-
retholdelse af interne kontroller, der er relevante for at ud-
arbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende
billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinfor-
mationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og an-
vendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og ud-
øvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter
omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrappor-
ten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revi-
sion i overensstemmelse med danske revisionsstandarder.
Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt
plantægger og udfører revisionen med henblik på at opnå
høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation.

København, den 10. marts 2009

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis
far de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten.

De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, her-
under vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i
årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigel-
ser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne
kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse
og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende bil-
lede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der

er passende efter omstændighederne, men ikke med det
formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virk-
somhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere
stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabs-
praksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabs-
mæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede
præsentation af årsrapporten.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernens
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar -
31. december 2008 i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yder-
ligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnote-
rede selskaber.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et
retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet
af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar —
31. december 2008 i overensstemmelse med årsregnskabs-
loven og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter
for børsnoterede selskaber.

Deloitte

|

Statsautoriseret Re

Erik Holst Jør

 
   

. ?

Anders Dons
Statsaut. revisor

29

æ
É
=
E
E
z
E
==
TF
iz
y
kram

TH tyran tj trng

 

Ej
g

 

FRFÅ

i

AE NR AE Anke rd ASS rr ss ERR gt

30

 

Ledelsespåtegning
Vi har dags dato aflagt årsrapporten for 1. januar — 31.
december 2008 for William Demant Holding A/S.

Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med Inter-
national Financial Reporting Standards som godkendt af EU,
og årsregnskabet for moderselskabet aflægges i overens-
stemmelse med årsregnskabsloven. Årsrapporten er herud-
over udarbejdet i overensstemmelse med yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig,
således at årsrapporten giver et retvisende billede af kon-

Smørum, den 10. marts 2009

Ivan JØRGENSEN

cernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling, resultatet samt koncernens pengestrømme.

Vi anser ledelsesberetningen for at give et retvisende billede
af udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter
og økonomiske forhold, årets resultat, koncernens og mo-
derselskabets finansielle stilling som helhed samt en ret-
visende beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerheds-
faktorer, som koncernen og moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens god-
kendelse,

Direktion:

lels Jaggb

Adm.

ktør

Bestyrelse:

Lars Nørgy )øhansen
Formand

Ull:

Niels B. Christiansen

Sus aut Kald

Susanne Kold

says

Peter Foss
Næstforman

   
 

ivan Jørgensen

C

Ole fundsgaard

 

Mighael Pram Rasmussen

 

Bestyrelse

Lars Nørby Johansen (59), bestyrelsesformand
CAT Invest! A/S, bestyrelsesformand

Falck A/S, bestyrelsesformand plus i to datterselskaber
Georg Jensen A/$, bestyrelsesformand

DONG Energy A/S, næstformand

Danmarks Vækstråd, formand

Lars Nørby Johansen er indtrådt i selskabets bestyrelse
i 1998 og anses som uafhængigt medlem af bestyrelsen.

Peter Foss (52), næstformand

FOSS A/5, adm. direktør plus bestyrelsesformand i to datterselskaber
N. Foss & Co. A/S, næstformand

A.R. Holding af 1999 A/S, bestyrelsesmedlem

VICH 9625 A/S, bestyrelsesmedlem

Peter Føss er indtrådt i selskabets bestyrelse i 2007. Han anses

ikke som uafhængigt medlem af bestyrelsen på grund af sin
bestyrelsespost i Oticon Fonden (selskabets hovedaktionær).

Niels B. Christiansen (42)

Danfoss A/5, koncernchef plus bestyrelseshverv i 13 datterselskaber
Axcel ll og ll, bestyrelsesmedlem

B&O AS, bestyrelsesmedlem

TrygVesta A/S, bestyrelsesmedlem

Sauer Danfoss Inc., bestyrelsesmedlem

Niels B. Christiansen er indtrådt i selskabets bestyrelse

i 2008 og anses som uafhængigt medlem af bestyrelsen,

Ivan Jørgensen (41), civilingeniør, ph.d.

Oticon A/S, kompetenceleder for IC-design (analog og RF)
… Medarbejdervalgt

Ivan Jørgensen er indtrådt i selskabets bestyrelse i 2005.

Susanne Kold (47)

Oticon AS, Thisted, tillidsrepræsentant for 3F-medlemmer
3F Thy-Mors, bestyrelsesmedlem

Medarbejdervalgt

Susanne Kold er indtrådt i selskabets bestyrelse i 2007.

Ole Lundsgaard (39), elektronikmekaniker
Diagnostiske Instrumenter, teknisk support-specialist
Medarbejdervalgt

Ole Lundsgaard er indtrådt i selskabets bestyrelse i 2003.

Michael Pram Rasmussen (54)

A.P. Møller - Mærsk A/5, bestyrelsesformand plus
næstformand i et datterselskab

Coloplast A/S, bestyrelsesformand

Semtler Holding A/S, bestyrelsesformand

Topdanmark A/S, bestyrelsesformand plus i et datterselskab
Louisiana Museum for Moderne Kunst, bestyrelsesmedlem
JPMorgan Chase International Council, medlem

Michael Pram Rasmussen er indtrådt i selskabets bestyrelse
11999 og anses som uafhængigt medlem af bestyrelsen.

VÅ

Bestyr

Direktion

Niels Jacobsen (51), adm. direktør

Ansat som koncerndirektør i 1992 og udnævnt til adm. direktør i 1998
LEGOAA, bestyrelsesformand

KIRKBI A/S, næstformand

A.P. Møller - Mærsk A/S, bestyrelsesmedlem

Bestyrelseshverv i en række hel- og delejede selskaber i

William Demant-gruppen, herunder William Demant Invest AX,
Ossur hf., Sennheiser Communications A/S, HIMPP A/S, HIMSA A/S
og HIMSA il A/5.

Revision

Deloitte .
Statsautoriseret Revisjonsaktieselskab

Bestyrelsesmøder
Der har i årets løb været afholdt fem bestyrelsesmøder.

ise og direktion >

um.

Fender EEN LAKE A DES

 

31

EEN iS KANN SE Essay

32

Generelt

Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU, og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter
årsregnskabslavens bestemmelser for regnskabsklasse D-
virksomheder. Årsrapporten aflægges herudover i overens-
stemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede selskaber som fastlagt af NASDAQ
OMX Copenhagen A/S samt i IFRS-bekendtgørelsen udstedt
i henhold til årsregnskabsloven.

Moderselskabet anvender som hovedregel samme regn-
skabspraksis for indregning og måling som koncernen. De
tilfælde, hvor moderselskabets regnskabspraksis afviger
fra koncernens, er beskrevet nedenfor. Med henblik på at
sikre en ensartet præsentation er de i koncernen anvendte
benævnelser så vidt muligt anvendt i regnskabet for moder-
selskabet.

Koncernen har med virkning fra 1. januar 2008 implementeret
IFRIC 11 og 14 Samt de ændrede standarder IAS 39 og IFRS 7.
De ændrede regnskabsstandarder samt nye fortolknings-
bidrag har ikke medført ændringer i den anvendte regnskabs-
praksis eller i beregningen af resultat pr. aktie og udvandet
resultat pr. aktie.

Standarder og fortolkninger, der ikke er indarbejdet
Ændrede eller nye standarder (IAS 1, 23 og 27 samt IFRS 2,
3 og 8) samt fortoltkningsbidrag (IFRIC 13 og 15-17), der er
udgivet, men endnu ikke er trådt i kraft på tidspunktet for
offentliggøreisen af denne årsrapport, er ikke indarbejdet i
nærværende årsrapport, Kun IAS 1 og 23, IFRS 8 samt IFRIC
13 og 14 er godkendt af EU. Det er ledelsens vurdering, at
koncernens fremtidige implementering af ovenstående stan-
darder og fortolkningsbidrag ikke vil få væsentlig indvirkning
på årsrapporten.

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Mange regnskabsposter kan ikke måles med sikkerhed,
men kun skønnes. Sådanne skøn omfatter vurderinger på
baggrund af de seneste oplysninger, der er til rådighed på
tidspunktet for regnskabsaflæggelsen. De foretagne skøn
og vurderinger revurderes derfor løbende. De faktiske tal
kan ikke desto mindre afvige fra disse skøn. Ændringer til
foretagne regnskabsmæssige skøn indregnes i den regn-
skabsperiode, hvori ændringen finder sted.

 

I forbindelse med den praktiske anvendelse af den beskrevne
regnskabspraksis har ledelsen foretaget sædvanlige regn-
skabsmæssige vurderinger vedrørende udviklingsomkostnin-
ger og virksomhedssammenslutninger samt værdiansættelse
af langfristede aktiver, varebeholdninger, tilgodehavender
samt forpligtelser.

Det er koncernens vurdering, at den produktudvikling, der

i dag pågår i koncernen, ikke muliggør en meningsfuld skel-
nen mellem udvikling af nye produkter og videreudvikling

af eksisterende produkter. Som følge af nødvendige myndig-
hedsgodkendelser af koncernens produkter er der endvidere
usikkerhed omkring færdigudviklingen af koncernens nye
produkter.

Konsolidering

Koncernregnskabet omfatter William Demant Holding A/S
(moderselskabet) og de virksomheder, hvor moderselskabet
kan udøve eller rent faktisk udøver bestemmende indflydelse
enten ved direkte eller indirekte ejerskab af mere end 50%
af stemmerettighederne eller på anden måde.

Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af regnskaber
for moderselskabet og tilknyttede virksomheder ved sam-
mendrag af ensartede regnskabsposter. Endvidere medtages
ved pro rata-konsolidering virksomheder, der aftalemæssigt
ledes sammen med en eller flere andre virksomheder. Der

er foretaget eliminering af interne indtægter, omkostninger,
aktiebesiddelser, mellemværender og udbytter samt ikke-
realiseret intern avance på varebeholdninger.

Virksomheder, hvor koncernen ejer 20-50% af stemme- i
rettighederne eller på anden måde kan udøve eller udøver
betydelig indflydelse, betragtes som associerede og indgår
i koncernregnskabet forholdsmæssigt efter den indre
værdis metode.

Nyerhvervede eller nystiftede tilknyttede virksomheder og
associerede virksomheder indregnes i koncernregnskabet
fra overtagelses- eller stiftelsestidspunktet. Frasolgte eller
ophørte virksomheder indregnes frem til afhændelses- eller
ophørstidspunktet. Sammenligningstat og hovedtal tilpasses
ikke for nyerhvervede virksomheder.

I koncernregnskabet indregnes datterseiskabernes regn-
skabsposter 100%. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige

1
i
I
I
1

 

mm P. |semmeenk me må

   

andel af resultatet indgår som en del af årets resultat

for koncernen og som en særskilt del af koncernens
egenkapital.

Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmeto-
den, hvorefter de tilkøbte virksomheders identificerede
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til
dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Der tages hensyn
til skatteeffekten af foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det
erlagte vederlag tillagt de omkostninger, der direkte kan hen-
føres til virksomhedsovertagelsen, Hvis vederlagets endelige
fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige begiven-
heder, indregnes disse reguleringer kun i kostprisen, såfremt
den pågældende begivenhed er sandsynlig, og effekten på
kostprisen kan opgøres pålideligt.

f de tilfælde, hvor anskaffelsesprisen overstiger dags-
værdien af overtagne identificerede aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser, indregnes resterende positive for-
skelsbeløb (goodwill) i balancen under immaterielle aktiver
og testes minimum én gang årligt for værdiforringelse. Hvis
den regnskabsmæssige værdi af aktivet overstiger dets
genindvindingsværdi, foretages der nedskrivning til den
lavere genindvindingsværdi.

I forbindelse med køb og salg af minoritetsinteresser efter
opnåelse af kontrol indregnes effekten heraf direkte på egen-
kapitalen, og der fortages ikke omvurdering af de overtagne
nettoaktiver. | møderselskabets regnskab anses sådanne

transaktioner som yderligere køb af aktier i tilknyttede
virksomheder.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til transaktionsdagens kurs. Den funktionelle valuta og
præsentationsvalutaen er den samme i koncernregnskabet.
Udenlandske selskabers funktionelle valuta fastsættes efter

det økonomiske miljø, hvori selskabet opererer (normalt den
lokale valuta).

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes efter balancedagens kurs. Realiserede og
ikkerealiserede kursreguteringer indregnes i resultatop-

 

gørelsen under bruttoresultat eller finansielle poster afhæn-
gigt af formålet med transaktionen.

Materielle og immaterielle aktiver, varebeholdninger og andre
ikkemonetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles

med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til trans-
aktionsdagens kurs.

For tilknyttede og associerede virksomheder, der aflægger
regnskab i fremmed valuta, omregnes resultatopgørelsen
til transaktionsdagens valutakurs, mens balanceposter
omregnes til valutakursen på balancedagen.

Valutakursreguleringer, der er opstået ved omregning af
udenlandske selskabers balanceposter ved årets begyn-
delse til balancedagens valutakurser samt ved omregning

af resultatopgørelser fra transaktionsdagens kurser til balan-
cedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen.
Valutakursreguleringer, der er opstået som følge af ændrin-
ger, der er foretaget direkte i den udenlandske enheds egen-
kapital, indregnes ligeledes direkte på egenkapitalen.

Kursregulering af koncernmellemværender, der anses som
tillæg til eller fradrag fra den samlede investering i den
pågældende virksomhed, indregnes direkte på egenkapi-
talen under valutaomregningsreserve.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder, der
aflægger regnskab i en anden funktionel valuta end danske
kroner, omregnes resultatopgørelsen til gennemsnitlige valu-
takurser for månederne, medmindre disse afviger væsentligt
fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne,
Hvis sidstnævnte er tilfældet, anvendes de faktiske valuta-
kurser. Balanceposter omregnes til balancedagens valuta-
kurser. Goodwill betragtes som hørende til den pågældende
overtagne virksomhed og omregnes til balancedagens kurs.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter, primært valutatermins-
kontrakter og renteswaps, indregnes fra handelsdagen og
måles i balancen til dagsværdi, Afledte finansielle instrumen-

ter indregnes under henholdsvis andre tilgodehavender og
anden gæld.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af

33

i nike an kok har art Bd uns ib DEKO EE

DM Ls Heh AASE ET AN kd dig

 

ERE NAT

34

dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet
forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede

forpligtelse.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for effektiv
sikring af fremtidige transaktioner, indregnes direkte i egen-
kapitalen. Den ineffektive del indregnes straks i resultatop-
gørelsen. Når de sikrede transaktioner realiseres, indregnes
de akkumuterede ændringer som en del af de pågældende
transaktioner fra egenkapitalen til resultatopgørelsen. Køb
og salg af finansielle aktiver indregnes regnskabsmæssigt
på handelsdatoen.

Medarbejderaktier

Koncernen har medarbejderaktieordninger, hvor medarbej-
derne gives mulighed for at tegne aktier i moderselskabet

til en kurs, som er lavere end markedskursen. Dagsværdien
(favørelementet) indregnes i resultatopgørelsen under per-
sonaleomkostninger på det tidspunkt, hvor medarbejderne
tildeles aktierne (i moderselskabet med fradrag af viderefak-
turering til tilknyttede virksamheder). Modposten indregnes.

direkte på egenkapitalen.

Resultatopgørelsen

Der foretages periodisering af indtægter og omkostninger.
Resultatopgørelsen er funktionsopdelt, hvilket indebærer,
at alle omkostningstyper, herunder afskrivninger, relateres
til produktions-, distributions-, administrations- samt forsk-
nings- og udviklingsfunktionerne.

Nettoomsætning

Nettoomsætning indregnes i resultatopgørelsen, når levering
og risikoovergang til køber har fundet sted. Omsætning ved-
rørende tjenesteydelser, der omfatter servicepakker og for-
længede garantier, indregnes lineært, i takt med at service-

ydelserne leveres.

Nettoomsætning måles til dagsværdien af det aftalte veder-
lag eksklusive afgifter. Afgivne rabatter samt forventede
returneringer modregnes i omsætningen.

Omsætning, der har karakter af agentvirksomhed, måles til
værdien af agentprovisionen.

 

  

$
=
"
E
i

Produktionsomkoøstninger
Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der
afholdes for at opnå nettoomsætningen. | produktionsom-
kostninger indregner handelsvirksomhederne vareforbrug
og de producerende virksomheder omkostninger til råvarer,
hjælpematerialer, produktionspersonale samt vedligeholdel- —
se og af- og nedskrivninger på de i produktionsprocessen

benyttede materielle og immaterielle aktiver.

Forsknings- og udviklingsomkostninger

Forsknings- og udviklingsomkostninger omfatter samtlige
omkostninger, der ikke opfylder kriterierne for aktivering,

i forbindelse med forskning og udvikling, prototypekonstruk-
tion, udvikling af nye forretningskoncepter samt amortisering
af aktiverede udviklingsomkostninger.

Distributionsomkostninger
Distributionsomkostninger omfatter omkostninger afholdt

til uddannelse, salg, markedsføring, distribution, tab på til-
godehavender samt af- og nedskrivninger på aktiver anvendt
til distribution.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter omkostninger til
administrativt personale, kontorholdsomkostninger samt
af- og nedskrivninger på aktiver anvendt til administration,

Finansielle poster

Finansielle poster omfatter hovedsageligt renteindtægter

og -omkostninger. Herudover indgår rentedelen af finansielle
leasingydelser, amortisering af finansielle aktiver og forplig-
telser samt visse realiserede og ikkerealiserede valutakurs-

gevinster og -tab.

Skat
Skat af årets resultat omfatter aktuel skat samt ændring i

udskudt skat. Aktuel skat omfatter betalbar skat beregnet
med udgangspunkt i årets forventede skattepligtige indkomst
samt eventuel regulering af tidligere års betalbare skat. Skat
af egenkapitalbevægelser indregnes direkte på egenkapitalen.

Aktuelle skatteforpligtelser og -tilgodehavender indregnes

i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige

indkomst reguteret for betalt acantoskat. Ved beregning af |
årets skattepligtige indkomst anvendes de på balancedagen

gældende skattesatser.

 

Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem den
skattemæssige Og den regnskabsmæssige værdi af aktiver
og forpligtelser. Udskudt skat beregnes med udgangspunkt
ide på batancedagen gældende skatteregler og skattesatser
i de respektive lande. Virkningen på den udskudte skat af
eventuelle ændringer i skattesatser medtages i skat af årets
resultat, medmindre den udskudte skat kan henføres til
poster, der tidligere er indregnet direkte på egenkapitalen.

I sidstnævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes direkte
på egenkapitalen. Den skattemæssige værdi af underskud,
der vurderes at kunne fremføres til modregning I fremtidig
skattepligtig indkomst, modregnes i den udskudte skat
inden for samme juridiske skatteenhed 08 jurisdiktion.
Eventuelle udskudte skatteaktiver indregnes med den
værdi, hvortil de forventes realiseret.

Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle for-
bundet med kapitalandele i tilknyttede virksomheder og
associerede virksomheder, medmindre moderselskabet
har mulighed for at kontrollere, hvornår den udskudte skat
realiseres, og det er sandsynligt, at den udskudte skat ikke
vil blive udløst som aktuelt skat inden for en overskuelig
fremtid.

Der indregnes udskudt skat af elimineringer af koncern-
interne avancer 08 tab.

Modersetskabet er sambeskattet med danske dattersel-
skaber og det danske søstersetskab William Demant invest
AJS. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de
sambeskattede danske selskaber i forhold tit disses skatte-
pligtige indkomster.

Balancen

immaterielle aktiver

Goodwill indregnes 08 måles ved første indregning som
forskellen mellem kostprisen for den overtagne virksomhed
og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser 08
eventualforpligtelser, jf. beskrivelsen under virksomheds-
sammenslutninger.

Ved indregning af goodwill henføres goodwilibeløbet til
de af koncernens aktiviteter, der genererer selvstændige
indbetalinger (pengestrømsfrembringende enheder). Fast-
læggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger

den ledetsesmæssige struktur samt den interne økonomi-
styring og -tapportering i koncernen.

Der foretages ikke amortisering af goodwill, men der testes
minimum én gang årligt for værdiforringelse. | det omfang
genindvindingsværdlen for den enkelte pengestrømsfrem-
bringende enhed er mindre end de regnskabsmæssige værdi-
er afde materietle og immaterielle aktiver, herunder goodwill,
der kan henføres tilden pengestrømsfrembringende enhed,
foretages nedskrivning af de pågældende aktiver.

Goodwill fra før 1. januar 2002 ér straksafskrevet over egen-
kapitalen på erhvervelsestidspunktet.

Patenter og licenser erhvervet fra tredjemand måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Patenter og licenser afskrives over den forventede økonomi
ske levetid, som udgør maksimalt 20 år.

Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver
erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger,
måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og ned-
skrivninger. Andre immaterielle aktiver afskrives lineært over
den forventede brugstid, der udgør 3-5 år. Immaterielle akti-
ver med udefinerbar brugstid afskrives dog ikke, men testes
årligt for værdiforringelse.

Materielle aktiver

Materielle aktiver indregnes tit kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter
anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte relateret til
anskaffelsen. For egenfremstillede aktiver omfatter kostpri-
sen omkostninger, der direkte kan henføres til fremstillingen
af aktivet, herunder materialer, komponenter, underleveran-
cer og lønninger. For finansielt leasede aktiver opgøres kost-
prisen som enten dagsværdien elter nutidsværdien af de
fremtidige leasingydelser.

Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af
materielle aktiver indregnes i kostprisen, såfremt de vedrører
fremstitlingsperioden. Øvrige låneomkostninger indregnes i
resultatopgørelsen.

idet omfang anskaffelsen eller brugen af et aktiv forpligter
koncernen til at afnolde omkostninger tit nedrivning eller
retabtering af aktivet, indregnes de beregnede omkostninger

 

35

mn anne |

 

36

hertil som henholdsvis en hensat forpligtelse ogen det af

Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i bestanddele, der
afskrives nver far Sig. hvis prugstiden er forskellig

Aiskrivningsgrundlaset er kostpris med fradrag af forventet
scrapværdi efter afsluttet prugstid. scrapværdien er det for-

har den alder og er iden stand, som det forventes at være
j efter afsluttet brugstid. scrapværdien fastsættes på anskaf-
fetsestidspunktet og revurderes årligt. overstiger scrapværdi-
en aktivets regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Materielle aktiver afskriveS lineært over aktivernes forven
tede brugstider. Der afskrives ikke på grunde.

Bygninger 33-50 år
Tekniske installationer 10 år
produktionsanæs og maskiner ur år
Andre aMæB: driftsmateriel og inventar 35 år
IT-hardwar€ og software 3 år
Indretning af tejede tokaler over lejeperioden

Afskrivningsmetoden, brugstider 08 restværdier revurderes
årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdie””
såfremt denne ey lavere end den regnskabsmæssige værdi.

De regnskabsmæssige værdier af materielle 08 immate”

rielle aktiver med bestemmelige bprugstider gennem8 s på
balancedagen med henblik på at fastsætte, hvorvidt der er
indikationer om værdiforringelse- Hvis der el indikationer om
værdiforringelse» beregnes aktivets genindvindings værd! med
henblik på at fastslå det eventuelle behov for nedskrivning.
For goodwill og øvrige immaterielle aktiver med udefinerbar
brugstid vurderes genindvindingsværdie” uanset om der er

Genindvindingsværdien vurderes for den mindste penge
Strømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvinding værdien opgøres som den højeste værdi
af aktivets eller den Sengestrøms frembringende enheds

 

dagsværdi med fradra8 af salgsomkostninger eller kapital
værdien.

såfremt aktivets eller den sengestræmsfrembringenv? en-
heds genindvinding værd! beregnes til at være mindre end
den regnskabsmæssise værdi, nedskrives aktivet eller den
vengestrømsfrembringende enhed til genindvindingsværdle

Nedskrivninger indregnes i esultatopgørelsen. ved eventu-
elle efterfølgende tilbageførster af nedskrivninger som følge
af ændringer i forudsætningerne for den opgjorte genindvin-
dingsværdi forhøjes aktivets eller den pengestrømsfrembril

frembringende enhed ville have haft, hvis nedskrivning ikke
var foretaget. Nedskrivning på goodwill tilbageføres ikke.

Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder
Modersetskabets kapitalandele ; tilknyttede virksomheder
måles efter den indre værdis metode, hvilket indebærer, at
kapitalandelene indregnes | balancen til den forholdsmæssi
ge andet af den indre værdi. | resultatopgørelsen medtages
moderselskabets forholdsmæssig? andet af de tilknyttede
virksomheders resultat efter skat efter årets forskydning i
ikkerealiserede interne avancer 08 med fradrag af afskrivning
og eventuel nedskrivning på goodwill (emvervet efter den

1. januar 2002).

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i tilknyttede

virksomheder henlægges i moderregnskabet ved overskuds-
disponering under nettoopskrivnins efter indre værdis meto-
de under egenkapitalen, medmindre der inden førstkommen”
de generalforsamlins i moderselskabet er udloddet et tilsva"

rende udbytte fra tilknyttede virksomheder.

Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet efter samme principper som moderse!-
skabets kapitalandele i tilknyttede virksomheder. Dog afskri-
ves der ikke på goodwill ved indregning af resultat i koncern
regnskabet.

Andre værdipapirer og kapitalandele

Andre værdipapirer og kapitalandele klassificeres ved første
indregnins som «disponible for salg”, indregnes til kostpris
og måles efterfølgende til dagsværdi. ikkerealiserede værdi-

 

reguleringer indregnes direkte på egenkapitalen. Ved realisa-
tion overføres værdireguleringer til finansielle poster i resul-
tatopgørelsen. I moderselskabet indregnes ikkerealiserede
værdireguleringer dog straks i resultatopgørelsen.

Opgørelse af dagsværdi foretages på baggrund af aktuelle
markedsdata og ved anvendelse af anerkendte værdian-
sættelsesmetoder.

Varebeholdninger

Råvarer, indkøbte komponenter og handelsvarer måles til
kostpris eller nettorealisationspris, hvor denne er lavere.
Egenproducerede varer samt varer under fremstilling måles
til værdien af direkte medgåede materialer, direkte løn og
hjælpematerialer samt en andet af indirekte produktions-
omkostninger (1POQ). 1 IPO indgår den andel af kapacitets-
omkostningerne, der har direkte Sammenhæng med de
egenproducerede varer, samt varer under fremstilling.

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-princippet
(ifølge hvilket de senest modtagne varer anses som værende
i behold) elier til nettoreatlisationsværdi, hvis denne er lavere.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles ved første indregning til kostpris
og reguleres efterfølgende til amortiseret kostpris. Der ned-
skrives til imødegåelse af forventede tab på baggrund af en

individuel vurdering af tabsrisici ved anvendelse af en ned-
skrivningskonto.

Egenkapital

Valutaomregningsreserve omfatter valutakursdifferencer op-
stået ved omregning af regnskaber for udenlandske selskaber
fra deres respektive funktionelle valutaer til danske kroner.
Ved realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakurs-
reguleringerne i resultatopgørelsen.

Sikringsreserve omfatter dagsværdireguleringer af finansielle
instrumenter eller lån, der opfylder kravene til regnskabs-
mæssig sikring af fremtidige transaktioner. Beløbene indreg-
nes i resultatopgørelsen eller balancen i takt med indregning
af de sikrede transaktioner.

Egne aktier og udbytte
Ved køb og salg af egne aktier indregnes henholdsvis
anskaffelsessummen og afhændelsessummen direkte på

 

egenkapitalens frie reserver. Kapitalnedsættelse ved annulle-
ring af egne aktier reducerer aktiekapitalen med et beløb
Svarende til aktiernes nominelle værdi.

Foreslået udbytte indregnes som en særskilt post under
egenkapitalen, indtil det vedtages på den ordinære general-
forsamling, hvorefter udbyttet indregnes som en forpligtelse.

Pensionsforpligtelser 0.1.

Koncernen har indgået pensionsaftaler og lignende aftaler
med en del af koncernens medarbejdere. Ved bidragsbase-
rede pensionsordninger indbetaler koncernen løbende faste
bidrag til uafhængige pensionsselskaber o.l. Bidragene ind-
regnes i resultatopgørelsen i den periode, hvori medarbej-
derne har udført den arbejdsydelse, der giver ret til pen-

sionsbidraget. Skyldige betalinger indregnes i balancen
Som en forpligtelse,

For ydelsesbaserede pensionsordninger foretages en perio-
disk aktuarmæssig beregning af kapitalværdien af de frem-
tidige ydelser, som skal udbetales i henhold til ordningen.
Kapitalværdien beregnes på grundlag af forudsætninger om
den fremtidige udvikling i blandt andet lønniveau, rente og
inflation. Kapitalværdien med fradrag af dagsværdien af even-

tuelle aktiver knyttet til ordningen indregnes i balancen under
hensatte forpligtelser.

I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger
baseret på de aktuarmæssige skøn og finansielle forventnin-
ger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede
udvikling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realisere-
de værdier betegnes som aktuarmæssige gevinster eller tab
og indregnes direkte i egenkapitalen, I moderselskabet ind-

regnes aktuarmæssige gevinster og tab dog straks i resultat-
opgørelsen.

Andre langfristede personaleydelser indregnes tilsvarende
ved anvendelse af aktuarmæssig opgørelse. Aktuarmæssige

gevinster og tab på sådanne ydelser indregnes straks i resul-
tåtopgørelsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af
en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre
et forbrug af koncernens økonomiske ressourcer. Hensatte

37

REE tk elske art bes na KR ER rig.

   

 

forpligtelser måles på diskonteret basis efter ledelsens bed-
ste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at

kunne indfries. Diskonteringseffekten af regnskabsårets for-
skydning i nutidsværdien af hensatte forpligtelser indregnes
som en finansiel omkostning.

Ved salg af varer med returret foretages der hensættelse til
dækning af avancen på de varer, der forventes returneret, og
til dækning af eventuelle omkostninger ved returneringerne.
Garantiforpligtelser omfatter forpligtelser til at udbedre fejl
og mangler på solgte varer inden for garantiperioden.

Leasingforpligtelser

Leasingforpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver
indregnes i balancen som gældsforpligtelser og måles på
det tidspunkt, hvor kontrakten indgås, til laveste værdi af
dagsværdien af det leasede aktiv og nutidsværdien af de
fremtidige leasingydelser. Efter første indregning måles
leasingforpligtelserne til amortiseret kostpris, Forskellen
meltem nutidsværdien og den nominelle værdi af (easing-
ydelserne indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel!
omkostning over leasingperioden.

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler ind-
regnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperiaoden.

Andre finansielle forpligtelser
Gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelsen til

det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktions-

omkostninger. | efterfølgende perioder måles de finansielle
forpligtelser til amortiseret kostpris, således at forskellen
mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes som
en finansiel omkostning over låneperioden.

Øvrige gældsforpligtelser måles ved første indregning til
dagsværdi og efterfølgende til amortiseret kostpris ved
anvendelse af den effektive rentes metode, således at
forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi ind-
regnes i resultatopgørelsen som en finansiel omkostning
over låneperioden.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen er opstillet efter den indirekte
metode og viser koncernens nettopengestrømme opdelt
i hovedaktiviteterne drift, investering og finansiering.

38

  

Pengestrømme fra driftsaktiviteter omfatter pengestrømme
fra årets drift reguleret for driftsposter uden likviditetsvirk- -
ning og for ændringer i driftskapitalen.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter omfatter betalinger
i forbindelse med køb og salg af virksomheder og finansielle

aktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg m.v. af imma-
terielle og materielle aktiver. -

Finansielle leasingaftaler betragtes som ikkelikvide transak-
tioner. Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver
indregnes som betaling af renter og afdrag på gæld.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter omfatter betalinger
til og fra aktionærer samt optagelse af og afdrag på langfri-
stede og kortfristede gældsforpligtelser, der ikke indgår i
driftskapitalen.

Likviditetspositionen udgøres af likvide beholdninger med
fradrag af rentebærende, kortfristet bankgæld.

Segmentoplysninger

Hele grundlaget for William Demant Holding-koncernens
aktiviteter er et enkelt forretningssegment, nemlig udvikling,
produktion og salg af produkter og udstyr til individuelle per-
søners hørelse og kommunikation, hvorfor det er valgt kun
at give geografiske segmentoplysninger.

Segmentoplysningerne følger koncernens interne økonomi-
styring og risici. Segmentoplysningerne omfatter de poster,
der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt de
poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et på-
lideligt grundlag.

 

MODERSELSKAB

2008

o
o

"37,9
o

336,9

299,0

721,0
26,8

94,7

952,1

18,1

970,2

970,2

970,2

(Beløb i DKK mio.)
Note

1 Nettoomsætning
2/3 Produktionsomkostninger
Bruttoresultat

2/3 Forsknings- og udviklingsomkostninger
2/3 Distributionsomkostninger
2/3/4 Administrationsomkostninger
Resultatandele efter skat i associerede virksomheder
Indtægter fra tilknyttede virksomheder i
Resultat af primær drift (EBIT)

10 Resultatandele efter skat i tilknyttede virksomheder
5 Finansielle indtægter
5 Finansielle omkostninger |
Resultat før skat

6 Skat af årets resultat
Årets resultat | i
Forslag til resuftatdisponering/ Fordeling af koncernens resultat:
Overført resultat/Aktionærerne i William Demant Holding A/S
Minoritetsinteresser

7 Resultat pr. aktie (EPS), DKK
7 Resultat pr. aktie udvandet (DEPS), DKK

2008

5-373,7

-1.648,3

3.725,4

"532,9

"1.798,2

"354,4
2,5

 

1.042,4

29,3

-168,7

903,0

-220,6

682,4

682,4

682,4

11,6
11,6

KONCERN

39

 

  

z
3

RR EN SR EGE DAAE LE rd

MODERSELSKAB

2008

oOo 0o 0

 

.

24,2

1,0

25,2

1.646,8

581,5
1,4
45.3
1,6

2.276,6

2.301,8

9,9
0,9

0,1

10,9

2.312,7

40

 

Aktiver (Beløb i DKK mio.)

Note

Goodwill

Patenter og licenser

Andre immaterielle aktiver
8 Immaterielle aktiver

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

Indretning af lejede lokaler

Forudbetalinger og anlæg under udførelse
9 Materielle aktiver |

10 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
10 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
10/17 Andre værdipapirer og kapitalandele
10/13/15/37 Andre tilgodehavender
11 Udskudte skatteaktiver
Andre langfristede aktiver

Langfristede aktiver i alt
12 Varebeholdninger
13/17 Tilgodehavender fra salg
. Selskabsskat
13/17 Andre tilgodehavender
17/18 ikkerealiseret avance på finansielle kontrakter
Periodeafgrænsningsposter
15/17. Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver

Aktiver i alt

2008

400,1
6,9

14,3
421,3

552,1
152,3
163,5
72,8

9,6"

950,3

1,6

16,3
251,0

160,8
429,7

1.801,3

750,3
1.072,1
33,8
28,0
51,4
47,7
141,7

2.125,0
le LØER

3.926,3

KONCERN

 

MODERSELSKAB

2008

59,0

916,9

975,9

975,9

12,4

63.4

9,2
85,0

1.074,9

o
133,4
o

7.7
35,1
9,7

1.251,8
1.336,8

2.312,7

Note

15/17
1

ren

14

15/17
17

14
16/17
17/18

19
20

Passiver (Beløb i DKK mio)

Aktiekapital
Andre reserver

William Demant Holding A/S" aktionærers andel

Minoritetsinteresser
Egenkapital i alt

Rentebærende forpligtelser
Udskudte skatteforpligtelser
Gæld til tilknyttede virksomheder

Hensatte forpligtelser

Langfristede forpligtelser

Rentebærende forpligtelser

Leverandørgæld
Setskabsskat

Gæld til tilknyttede virksomheder

Hensatte forpligtelser
Anden gæld

Ikkerealiserede tab på finansielle kontrakter
Periodeafgrænsningsposter

Kortfristede forpligtelser
Forpligtelser i alt

Passiver i alt

Operationelle leasingforpligtelser

Eventualforpligtelser

21 Nærtstående parter
22 Offentlige tilskud
23 Ikkekontante poster

24 Køb af virksomheder og aktiviteter

2008

59,0

481,5

540,5
0,0

540,5

517,9
56,4

137,0
711,3

1.749,6
219,4
16,5

11,5
516,7
45,0

115,8
2.674.5

3.385,8

3.926,3

 

KONCERN

41

 

 

TNA HERGESK

  

ES SEE EDDA ARNE ER

42

(Beløb i DKK mio.)

Resultat af primær drift (EBIT)
Ikkekontante poster

Ændring i tilgodehavender m.v.
Ændring i varebeholdninger

Ændring i leverandørgæld og anden gæld m.v.

Ændring i hensatte forpligtelser
Pengestrømme fra primær drift

Modtagne finansielle indtægter m.v.
Betatte finansielle omkostninger m.v.
Betalte selskabsskatter

Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO)

Køb af virksomheder og aktiviteter

Køb af immaterielle aktiver

Køb af materielle aktiver

Salg af materielle aktiver

Køb og salg af aktiver bestemt for salg
Investering i andre langfristede aktiver
Afhændelse af andre langfristede aktiver

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter (CFFN)

Afdrag på langfristede forpligtelser
Provenu ved låneoptagelse

Køb af minoritetsinteresser
Tilbagekøb af aktier

Andre reguleringer

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter (CFFF)

Årets pengestrømme, netto
Likviditetsposition, netto primo
Vafutakursregulering af likviditetsposition
Likviditetsposition, netto ultimo

Likviditetsposition, netto ultimo, sammensættes som følger:

Likvide beholdninger
Rentebærende kortfristet bankgæld
Likviditetsposition, netto ultimo

Note 2008

1.042,4

23 187,3
28,3

-17,2

-30,8

14,9

1.195,1
23,2
"153,9

236,7
827,7

24 -216,4
2,8

23 "209,0
13,5

0,0

-83,0

41,2

456,5

"139,5

23 170,6
61,6

"427,9

2,7

4557

-84,5
-1.401,8
-17,2

71.503,5

15 141,7

15  -1.645,2
-1.503,5

KONCERN

 

 

 

i
i
Of

 

 

MODERSELSKAB

Årets resultat

Valutakursregulering af kapitalandele i tilknyttede
virksomheder m.v.

Øvrige egenkapitalbevægelser i tilknyttede virksomheder
Værdiregulering af sikringsinstrumenter

Skat vedrørende egenkapitalbevægelser

Nedsættelse af aktiekapital ved annullering af egne aktier
Tilbagekøb af aktier

Salg af aktier til medarbejdere

Egenkapital 31.12.2008

(Beløb i DKK mia.)

 

Aktie- Andre reserver Egenkapital
kapital i alt
Valuta- Sikrings- Overført

omregnings- reserve tesultat

reserve

- " 970,2 970,2
12,9 - - 12,9
- - "74,4 "74,4
. - -35,2 "35,2
- -7,2 8,8 - 1,6
-2,0 - - 2,0 o
- ” "427,9 "427,9
i ” ” 13,7 13,7
59,0 "109,9 "26,4 1.053,2 975,9

 

Aktiekapitalen er ved udgangen af 2008 nominelt DKK 59,0 mio. (DKK 61,0 mio. i 2007) fordelt på et tilsvarende antal aktier a DKK 1.

Der er ingen begrænsning i aktiernes omsættelighed elter stemmeret. Ved udgangen af 2008 var der 58.314.792 aktier i omløb (59.580.157 aktier i 2007),
idet selskabet har en beholdning af egne aktier på 641.465 styk (1.406.370 styk i 2007).

Beholdning af egne aktier:

Egne aktier 1.1.

Tilbagekøb af aktier

Anvendt til kapitalnedsættelse i året
Salg af aktier til medarbejdere

Egne aktier 31,12.

2008

Egne aktier Procent af
(1.000 stk.) aktiekapital

1,4 2,3%
1,3 2,3%

-2,0 -3,5 %

-0,1 -0,1%

0,6 1,0 %

Ved tilbagekøb af aktier indregnes anskaffelsessummen i overført resultat under egenkapitalen.

Selskabets aktietilbagekøbsprogram er fortsat i 2008. Der er erhvervet i alt 1.328.663 egne aktier (2.023.820 aktier i 2007) for i alt DKK 428 mio.

(DKK 993 mio. i 2007). Der er-ikke udloddet udbytte i 2007 og 2008.

mr

nem

mir

   

val

aan RE

 

RE BE Ga NE GR IN LA ANDEN KN MER KAD SOLA AA es ASMEGEPLL

44

KONCERN

 

(Beløb i. DKK mio.)

Valutaomregning af udenlandske virksomheder etc.
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Overført til nettoomsætning

Overført til produktionsomkostninger

Årets værdiregulering
Værdiregulering af andre værdipapirer og kapitalandele
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede pensioner
Skat af ovenstående poster
Indtægter og omkostninger indregnet direkte p

Årets resultat . i
Samlede indregnede indtægter og omkostninger

å egenkapitalen

 

Fordeles således:
Aktionærerne i William Demant Holding A/S

Minoritetsinteresser

2008

"59,2

-23,6
"17,7
6,4
-2,1
-7,2

-3,1

-106,5

682,4
575,9

575,5
0,4

575,9

 

ERE EEN

   

 

KONCERN (Beløb i DKK mio.)
Aktie- Andre reserver William Mimoritets- — Egenkapital
kapital Demant interesser ialt
Valuta- Sikrings- Overført Holding A/S'
omregnings- reserve resultat  aktionærers
reserve andet
i
i Samlede indregnede indtægter
| og omkostninger 65,5 732,1 673,1 5755 0,4 575,9
l Nedsættelse af aktiekapital
ved annutlering af egne aktier -2,0 2,0 o - o
Tilbagekøb af aktier 427,9 -427,9 . - -427,9
l Køb af minoritetsinteresser "47.0 -47,0 79,0 756,0
Salg af aktier til medarbejdere - - 13,7 13,7 in 13,7
HE Egenkapital 31.12.2008 59,0 "126,3 40,3 567,5 540,5 o 540,5

 

EET

45

  

FEER RER HF Lt RL HS MEAL ELSE AR SN FEET

46

 

Note 1 - Geografiske segmentoplysninger (Beløb i DKK mio.)

Nettoomsætning

2008
Europa 2.687,8
Nordamerika 1.757,6
Oceanien 385,0
Asien 295,8
Øvrige lande 247:5
I alt 5-373.7

Omsætningen i koncernen er i al væsentlighed relateret til salg af varer.

Overførsler mellem segmenterne afregnes på markedsvilkår.

Aktiver

2008

2.400,6
1.082,0
184,8
141,8
117,1

3.926,3

KONCERN

Køb af immaterielle
og materielle aktiver

2008

171,5
170,3
45,5
2,6
2,8

392,7

Nettoomsætningen er fordelt efter kundernes geografiske placering. Aktiver og køb af aktiver er fordelt efter aktivernes fysiske placering.

MODERSELSKAB

2008

25,1
0,3

0,1

25,5

2,2

For direktionen er der aftalt en markedskonform opsigelses- og fratrædelsesbestemmelse, ifølge hvilken William Demant Holdings administrerende direktør

Note 2 - Medarbejderforhold (Beløb i DKK mio.)

Personaleomkostninger:

Gage og løn

Bidragsbaserede pensionsordninger
Ydelsesbaserede pensionsordninger (note 14)
Sociale omkostninger etc.

I alt

Heraf udgør kontant vederlag til ledelsen:
Gage direktion
Bonus og pension direktion

Bestyrelseshonorarer

for hvert fjerde års ansættelse efter 2005 erhverver ret til et fratrædelsesvederiag svarende til et års løn.

2008

1.728,4
26,3
9,2

135,4
1.899.,3

2,5

KONCERN

I 2008 udgjorde grundhonoraret for et bestyrelsesmedlem i moderselskabet DKK 200.000 (DKK 200.000 i 2007). Formandens honorar udgjorde
tre gange grundhonoraret, og næstformandens honorar udgjorde to gange grundhonoraret.

Der er i 2008 ikke udstedt medarbejderaktler. For øvrige informationer, se Incitamentsprogrammer på side 19.

regnen ER mm in dn men

 

MODERSELSKAB Note 2 — Medarbejderforhold — fortsat (Beløb i DKK mio.)
2008 2008
Personaleomkostninger fordelt på funktioner:

0 Prøduktionsomkostninger 493,2

0 Forsknings- og udviklingsomkostninger 271,1

o | Distributionsomkostninger 888,8

25,5  Administrationsomkostninger 246,2

25,5 | alt 1.899,3

10 Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede” 5.383

"Antal medarbejdere i pro rata-konsoliderede virksomheder indgår med koncernens andel. For de pro rata-konsoliderede virksomheder er
det gennemsnitlige antal medarbejdere j alt 587 (484 i 2007), og William Demant Holding-koncernens andel er 308 (246 i 2007).

MODERSELSKAB Note 3 — Amortisering, af- og nedskrivninger (Beløb i DKK mio.)

2008 2008
0. Amortisering af immaterielle aktiver

"0,5. Afskrivninger på materielle aktiver

-0,5  lalt

"4,7

 

 

 

Amortisering og afskrivninger fordelt på funktioner:
0  Produktionsomkostninger 757,0
0. Forsknings- og udviklingsomkostninger 34,9
o  Distributionsomkostninger 49,1
70,5 Administrationsomkostninger "16,3
-0,5  lalt — 157,3
0  Avance ved salg af ejendom bestemt for salg o
0  Avance ved salg af øvrige aktiver, netto 1,6
o lalt 1,6
Avance ved salg af aktiver, netto, fordelt på funktioner:
0  Produktionsomkostninger 0,4
o Forsknings. og udviklingsomkostninger 0,1
o  Distributionsomkostninger 1,0
0  Administrationsomkostninger — 0,1
o lalt 1,6

Der er hverken i 2008 eller 2007 foretaget nedskrivninger på immaterielte og materielle aktiver.

N -152,6

KONCERN

" KONCERN

47

 

lei ia

fht

kbh kan arts

  

måne mmm

 

i
g

48

 

  

MODERSELSKAB Note 4- Revisorhonorarer (Beløb i DKK mio.)

2008
Honorar til Deloitte:

0,8 Revision
1,5. Andre ydelser

Honorar til andre revisorer:
Revision
0,3 Andre ydelser

2,6 I alt

Enkelte af koncernens virksomheder revideres ikke af den generalforsamlingsvalgte revisor.

MODERSELSKAB Note 5- Finansielle poster (Beløb i DKK mio.)

2008

19,7 Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder
7,1 Renteindtægter
0  Valutakursgevinster, netto
0  Gevinster på afledte finansielle instrumenter, netto
26,8 Finansielle indtægter

-26,5 Renteomkostninger til tilknyttede virksomheder
"654,1 Renteomkostninger
0  Transaktionsomkostninger
14,1 Valutakurstab, netto
-947 Finansielle omkostninger

 

Renteindtægter og -omkostninger er relateret til regnskabsposter, der måles til amortiseret kostpris.

2008
46

3,2

2,2
2,1

KONCERN

KONCERN

 

ne 1 mært Une fork Bern

omend og men ned (mm gan mm me

MODERSELSKAB

2008

21,3
"9,5
-0,2
6,5

o
18,1

Note 6 — Skat (Beløb i DKK mio.) |

Skat af årets resultat:

Aktuel skat af årets resultat

Regulering af aktuel skat vedrørende tidligere år
Forskydning i udskudt skat

Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år
Regulering af udskudt skat, primo, som følge af
nedsættelse af selskabsskatteprocenter

I alt

Forklaring af skatteprocent:

Dansk skatteprocent

Afvigelse i ikkedanske selskabers skat i forhold til dansk skatteprocent
Anvendelse af ikke tidligere indregnede skatteaktiver

Nedskrivning af skatteaktiver

Permanente differencer

Andet, herunder reguleringer vedrørende tidligere år
Effektiv skatteprocent

Note 7 — Resultat pr. aktie

William Demant Holding A/S” aktionærers andel
af årets resultat, DKK mio.

Gennemsnitligt antal aktier, styk
Gennemsnitligt antal egne aktier, styk
Gennemsnitligt antal aktier i omløb, styk

Resultat pr. aktie (EPS), DKK
Resultat pr. aktie udvandet (DEPS), DKK

 

KONCERN

2008

234,1
-7,0
15,2

5,8

70,5

"220,6

25,0 %
-0,4%
-0,4%

0,0%
-0,3 %

0,5 %
24,4 %

KONCERN

2008

682,4

59,5

"0,7
58,8

11,6
11,6

49

Em ER Gk dr Sora ho LL kart larher

  

AA ENE ta rinarnti tet SR feet derpaa

KONCERN

Note 8 — Immaterielle aktiver (Beløb i DKK mio.)

50

 

 

 

 

 

Note 8 — immaterielle aktiver — fortsat (Beløb i. DKK mio.) KONCERN
Goodwill Patenter og Andre Immaterielle
licenser immaterielle aktiver i alt
aktiver

Kostpris 1.1,2008 222,5 35,1 13,0 270,6
Valutakursreguteringer -22,2 -0,1 0,4 "22,7
Tilgang i året 0 1,6 1,1 2,7
Tilgang ved køb af virksomheder 200,8 0,1 5,3 206,2
Afgang i året o o o o
Øvrige ændringer -1,0 o 0 -1,0
Kostpris 31.12.2008 400,1 36,7 . 19,0 455,8
Amortisering 1.1.2008 - "29,4 "0,4 -29,8
Vaflutakursreguleringer . 0,0 0,0 0,0
Årets amortisering - -0,4 4,3 4,7
Afgang i året KEE . o o o
Amortisering 31.12.2008 KE - -29,8 -4,7 34,5
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 400,1 6,9 14,3 421,3

 

Værdiforringelsestest foretages én gang om året i forbindelse med udarbejdelse af årsrapporten. Ved de gennemførte
nedskrivningstest sammenholdes de tilbagediskonterede værdier af fremtidige pengestrømme med de bogførte værdier,

Koncernens virksomheder arbejder tæt sammen omkring forskning og udvikling,
og Salg, hvor ressourceindsatsen på de enkelte markeder koordineres og overvå
en høj grad af integration virksomhederne imellem, hvorfor ledelsen anser den

strømsfrembringende enhed.

indkøb, produktion samt markedsføring
ges af ledelsen i Danmark, Der er således

Dog vil forretningsaktiviteter, der i højere grad agerer mere autonomt i forhold til k
måles uafhængigt af de øvrige aktiver, udgøre en Separat pengestrømsfrembringende enhed. I forhold til nærværende

Med udgangspunkt i den gennemførte værdiforringelsestest er der ikke fundet grundlag for at nedskrive på goodwill pr.
31. december 2008 og 31. december 2007.

Fremtidigt cashflow baseres på budgettet for 2009, Strategiplaner og fremskrivnin
over 2009, hviler på generelle parametre. Terminalværdien for perioden efter 200
på 2% (2% i 2007). Satsen for tilbagediskontering er 9% (8% i 2007).

g heraf. Fremskrivninger, der ligger ud
9 fastsættes under antagelse af en vækst

Bortset fra goodwill har alle immaterielle aktiver en begrænset brugstid.

51

End an havns.

 

z
E
E
É
8

  

ERR EAN HEE ERE FERSK GALE -

 

Note 9 — Materielle aktiver (Beløb i DKK mio.)

Tilgang ved køb af virksomheder

Overførsel til/fra andre poster

 

 

 

 

Af- og nedskrivninger 1.1.2008

Overførsel til/fra andre poster
Af- og nedskrivninger 31.12.2008

 

MODERSELSKAB
Grundeog — Andre anlæg, Materielle
bygninger driftsmateriel aktiver i alt
og inventar
30,4 1,7 32,1 Kostpris 1.1.2008
- - Valutakursreguleringer
o o o Tilgang i året
o o o
o o 0 Afgang i året
o o o
30,4 1,7 32,1 Kostpris 31.12.2008
-6,0 -0,4 6,4
- -… Valutakursreguleringer
-0,2 -0,3 -0,5 Årets afskrivninger
o o 0 Afgang i året
o o o
-6,2 0,7 6,9
24,2 1,0 25,2

 

52

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008

"mee Rue ere

 

 

Note 9 — Materielle aktiver <

  

fortsat (Beløb ; DKK Mmio,)

KONCERN

53

dl,

LLTETN URL Ng gm BA MUN 110 im

1 delene!

rl EUT TUD HUA ME JR LS A MA HKD

54

 

 

 

 

 

 

 

Note 9 — Materielle aktiver — fortsat (Beløb i DKK mio.) KONCERN
Grunde og Produktions- — Andre anlæg, Indretning af Forudbetalinger Materielle
bygninger anlægog  driftsmateriel — lejede lokaler og anlæg under aktiver i alt
maskiner og inventar udførelse
Kostpris 1.1.2008 637,3 483,9 521,4 136,2 14,2 1.793.0
Valutakursreguleringer 712,9 5,1 -23,6 -13,0 -0,4 55,0
Tilgang i året 8,1 50,1 68,9 21,6 9,5 158,2
Tilgang ved køb af virksomheder o 0,9 5,9 1,4 o 8,2
Afgang i året o -2,6 -20,2 -4.9 -0,5 -28,2
Overførsel til/fra andre poster 5,9 3,0 1,9 2,4 -13,2 o
Kostpris 31.12.2008 638,4 530,2 554,3 143,7 9,6 1.876,2
Af- og nedskrivninger 1,1.2008 -76,0 -324,3 -349,9 -65,3 - 815,5
Valutakursreguleringer 1,3 5,0 13,5 5,9 - 25.7
Årets afskrivninger 711,6 -59,9 -68,1 -13,0 - -152,6
Afgang i året o 0,7 141 1,7 - 16,5
Overførsel til/fra andre poster o 0,6 -0,4 -0,2 o
Af- og nedskrivninger 31.12.2008 -86,3 -377,9 -390,8 -70,9 o "925,9
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 552,1 152,3 163,5 72,8 9,6 950,3
Heraf finansielt leasede aktiver 48,9 0,2 0,5 0,2 o 49,8

 

Den offentlige ejendomsvurdering af grunde og bygninger i Danmark udgjorde pr. 1. januar 2008 DKK 299 mio. (DKK 298 mio. i 2007) og har en
regnskabsmæssig værdi på DKK 435 mio. (DKK 431 mio. i 2007).

Koncernens grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på DKK 353 mio. (OKK 354 mio. i 2007) er stillet til sikkerhed for prioritetsgæld på

DKK 183 mio. (DKK 192 mio. i 2007).

Under grunde og bygninger indgår aktiverede renter på koncernens ejendom, Kongebakken 9 i Smørum, med i alt DKK 5,9 mio. (DKK 5,9 mio. i 2007),
hvorpå der akkumuleret er afskrevet DKK 0,4 mio. (DKK 0,3 mio, i 2007).

Finansiel leasing vedrører hovedsageligt ejendomme, der kan erhverves til favorable priser ved leasingperiodens udløb.

De kontraktlige forpligtelser vedrørende erhvervelse af materielle aktiver udgjorde ved årets udgang DKK 0 mio. (DKK 0 mio. i 2007).

| hverken 2098 eller 2007 er der foretaget ændringer i væsentlige skøn vedrørende materielle aktiver.

 

1 med sæde omk hun 1 md 10

 

vaks 1

Res Ma sAR NM 1 PN Menlnnn Feenenesee

 

 

 

 

MODERSELSKAB Note 10 — Andre langfristede aktiver (Beløb i DKK mio.)
Kapitalandele Tilgode- Andre værdi- Andre
i tilknyttede havender i Papirer og tilgode-
virksomheder tilknyttede kapital- havender
virksomheder andele
1.512,0 369,9 0,3 41,0. Kostpris 1.1.2008
. 61,0 - -…… Valutakursreguleringer
0,4 535,2 o 4,3. Tilgang i året
- o o -…… Tilgang ved køb af virksomheder
82,1 "384,6 o - Afgang i året
1.430,3 581,5 0,3 45,3 Kostpris 31.12.2008
491,6 - 5,2 -…… Værdireguleringer 1.1.2008
-16,2 - - -…… Valutakursreguleringer
721,0 - - -…… Resultatandele efter skat
"907,2 - - -…… Modtagne udbytter
-72,7 - 4,1 - Øvrige ændringer i
216,5 - 1,1 - Værdireguleringer 31.12.2008
1.646,8 581,5 1,4 45,3: Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008

 

I den regnskabsmæssige værdi af kapitatandele i tilknyttede virksomheder ind

går aktiveret goodwill med netto DKK 51,6 mio. (DKK 53,0 mio. i 2007).
Årets amortisering af goodwill i moderselskabet udgør DKK 1

4 mio. (DKK 1,4 mio. i 2007).

55

RED ah sad

Basa EL DA akt share

   
  

 

MODERSELSKAB

2008

Note 11 - Udskudt skat (Betøb i DKK mio.)

Udskudt skat er indregnet således i balancen:

1,6 Udskudte skatteaktiver
0. Udskudte skatteforpligtelser
1,6. Udskudt skat, netto 31.12.
-47. Udskudt skat, netto 1.1.
-… Valutakursreguleringer
-0,2. Forskydning i udskudt skat, aktiv
-… Tilgang ved køb af virksomheder
6,5. Regulering af udskudt skat vedrørende tidligere år
Regulering af udskudt skat, primo, som følge af
nedsættelse af selskabsskatteprocenter
0  Udskudt skat af egenkapitalbevægelser, netto
0 Øvrige ændringer
1,6. Udskudt skat, netto 31.12.

 

2008

160,8

56,4
104,4

91,0

0,4
15,2

5,8

0,5
6,7
o

104,4

KONCERN

Skatteværdien af nedskrevne udskudte skatteaktiver udgør DKK 24,4 mio. (DKK 33.3 mio. i 2007) og vedrører primært skattemæssige underskud.
Nedskrivningen skyldes betydelig usikkerhed omkring anvendelse af ovenstående skatteaktiver. De skattemæssige underskud udløber ikke i nær fremtid.

Et eventuelt salg af aktier i tilknyttede og associerede virksomheder pr. balancedagen skønnes at udløse en skat på DKK 0 mio. (DKK o mio, i 2007).

Koncernens midlertidige forskelle og ændringer heri kan specificeres således:

 

Midlertidige Valutakurs- indregnet Indregnet Midlertidige

forskelle reguleringer i årets iegen- forskelle

1.1.2008 resultat kapitalen 31.12.2008

immaterielle aktiver 713,3 -0,2 1,7 o 11,8
Materielle aktiver -23,3 -0,5 8,1 0 -31,9
Varebeholdninger 56,2 -0,2 8,2 o 64,2
Tilgodehavender 7,2 -0,3 0,8 o 7,7
Hensatte forpligtelser 56,2 0,4 1445 a 42,1
Skattemæssige underskud 9,2 0,9 "4,2 o 5,9
Øvrige 71,2 "0,5 36,6 -6,7 28,2
talt 91,0 -0,4 20,5 6,7 104,4

56

 

 

mme mm

 

 

 

Note 12 — Varebeholdninger (Beløb i DKK Mio.) KONCERN

  

2008

Råvarer og indkøbte komponenter 322,4
Varer under fremstilling

36,6
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 391,3
Varebeholdninger 750,3

I ovenstående indgår nedskrivninger med

99.9
Regnskabsmæssig værdi af varebeholdninger indregnet til
dagsværdi med fradrag af Salgsomkostninger o
l resultatopgørelsen under produ ktionsomkostninger indgår:

rets nedskrivninger af varebeholdninger, netto 46,5
Årets vareforbrug 1.199,1

Årets nedskrivninger er anført som

et nettobeløb, da det ikke er muligt åt opdete den tilbageførte nedskrivning
Samt tilgang af nye nedskrivninger.

Varebeholdningerne forventes i al væsentlighed afhændet inden for et år.

Note 13 - Tilgodehavender (Beløb i DKK mio,) KONCERN

   

2008

Tilgodehavender fra salg
Andre tilgodehavender, langfristede

251,0
Andre tilgodehavender, kortfristede 28,0
RR —<20
talt — . . 1.351,1

Aldersfordeling af tilgodehavender:
Ikkeforfalden balance

1.072,1

1.050,8
0-3 måneder 181,4
3-6 måneder 58,3

6-12 måneder

36,4
Over 12 måneder 24,2
! att . 1.351,1
== RS

Årets udvikling | nedskrivninger kan Specificeres således:
Nedskrivninger til imødegåelse af tab 1.1.

57,9
Valutakursregutering 71,5
Anvendt i året 718,5
Tilgang i året 19,9
Tilbageført i året 5,2
Nedskrivninger til imødegåelse af tab 31,12, 63,0

For information om modtagne sikkerheder, se Risikostyringsaktiviteter på side 24.

57

 

ik BERETTE EEN EN eNEE

IFM) må

ERE AENDRE NAAR Jr LDR BAA Er

58

 

Note 14 - Hensatte forpligtelser (Beløb i DKK mio.) —

Andre langfristede personaleydelser

Andre hensatte forpligtelser

Øvrige hensatte forpligtelser i
Ydelsesbaserede pensionsforpligtelser

Hensatte forpligtelser 31.12.

Opdelt således:
Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser
Hensatte forpligtelser 31.12.

Øvrige hensatte forpligtelser:
Øvrige hensatte forpligtelser 1.1.
Valutakursreguleringer

Tilgang ved køb af virksomheder
Hensat i året

Anvendt i året

Tilbageført i året
Diskonteringseffekt

Øvrige hensatte forpligtelser 31.12.

Ydelsesbaserede pensionsomkostninger indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedrørende regnskabsåret

Kalkulerede renter vedrørende pensionsforpligtelsen

Forventet afkast på ordningens aktiver

Omkostninger indregnet i resultatopgørelsen (note 2)

Ydelsesbaserede pensionsomkostninger fordelt på funktioner:
Produktionsomkostninger

Forsknings- og udviklingsomkostninger
Distributionsomkostninger

Administrationsomkostninger

l alt

Akkumuteret aktuarmæssigt tab indregnet i opgørelsen over
indregnede indtægter og omkostninger

Ud over. hensættelsen ti
forpligtelser primært af hensættelser til andre

2008

23,2

99,0

122,2

26,3
148,5

137,0
11,5

148,5

138,6
-2,0
0,2
8,9
-20,4
73,5

0,4

122,2

9,1
2,5
2,44

9,2

0,6
2,2
2,3
41

9,2

714,3

 

KONCERN

 

Uden amerikanske patentsag på DKK 90 mio. (OKK 110 mio, i 2007) består andre hensatte
tvister og forventes primært anvendt inden for de næste to år.

 

Note 14 — Hensatte forpligtelser — fortsat (Beløb i DKK mio.)

KONCERN
2008
Nutidsværdi af ydelsesbaserede pensionsforpligtelser:
Ydelsesbaserede pensionsforpligtelser 1.1. 71,6
Valutakursreguteringer 5,1
Pensionsomkostninger vedrørende regnskabsåret 9,1
Kalkulerede renter vedrørende forpligtelser 2,5
Aktuarmæssige tab/(gevinster) 72,1
Udbetalte pensioner 73,1

Indbetalt af medarbejdere

Ydelsesbaserede pensionsforpligtetser 31.12.

86,3
Dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver 1.1. 56,5
Valutakursreguteringer 5,0
Forventet afkast på øordningens aktiver 2,4
Aktuarmæssige gevinster/(tab) -9,3
Indbetalt i året 8,5
Udbetalt i året | FE -3,1
Pensionsaktiver 31.12. — 60,0
Nettoforpligtelse indregnet i balancen 26,3
Afkast af pensionsaktiver:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver -6,9
Forventet afkast på ordningernes aktiver 2,4
Aktuarmæssige gevinster/ (tab) på ordningernes aktiver -9,3
Anvendte forudsætninger:
Diskonteringssats 3,7%
Forventet afkast på ordningens aktiver 4.0 %
Fremtidig lønstigningstakt 1,8%
Hovedtal for ydelsesbaserede pensioner: 2008
Nutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger 86,3

Dagsværdi af pensionsaktiver En i i 60,0
Underdækning ENE . 26,3

Ed

Erfaringsændringer til forpligtelserne — — -2,1

Erfaringsændringer til pensionsaktiverne KN -9,3

me

Koncernen indgår normalt ikke i ydelsesbaserede pensionsordninger, men har lovpligtige, ydelsesbaserede Pensionsordninger i Schweiz og Holland.

Pensionsaktiver pr. 31. december 2008 omfatter obligationer (39%), aktier (18%), ejendomsinvesteringer (22%), likvider (11%) samt andre aktiver (10%).

Koncernen forventer at indbetale ca. DKK 5 mio. i 2009 (DKK 5 mio. i 2008) til ydelsesbaserede pensionsordninger.

59

RA EL EN Ea ea oskisk)»

 

z

FEER IR ENE SAD RENEE ALENE EST DRAGE AM NER TA flere.

60

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note 15 - Rentebærende poster (Beløb i DKK mio.) KONCERN
Under 1 år 1-5 år Over 5 år L alt Vægtet
forrentning
2008:
Andre rentebærende langfristede aktiver 0 201,3 16,3 217,6
Likvide beholdninger . i 141,7 o o 141,7
Rentebærende aktiver 141,7 201,3 16,3 359,3 2,8%
Finansielle leasingforpligtelser -3,0 -21,8 -0,2 -25,0
Gæld til realkreditinstitutter |. -8,3 -35,4 137,4 181,1
Gæld til kreditinstitutter m.v. -93,1 -270,7 52,4 -416,2
Rentebærende kortfristet bankgæld i -1.645,2 o o -1.645,2
Rentebærende forpligtelser -1.749,6 -327,9 -190,0 -2.267,5 41%
Nettoposition -1.607,9 -126,6 -173,7 -1.908,2 43%
Finansielle leasingforpligtelser:
Minimumsleasingydelser 44 24,7 0,2 29,3
Renteelement FE — -1,4 -2,9 o 4,3
Regnskabsmæssig værdi 3,0 21,8 0,2 25,0

vann mn omend ment

 

vurdlenmtetenne

Note 15 - Rentebærende poster - fortsat (Beløb i DKK mio.)

KONCERN
Koncernen har fastlåst renten på en del af de
DKK 40 mio, (CAD o mio., USD 20 mio., EUR
tab på DKK 44,6 mio. (avance på DKK 1,2 mi
(DKK 0 mio, i 2007).

n langfristede gæld ved hjælp af renteswaps på h
1 mio. og DKK 40 mio. i 2007). På disse renteswa
0. i 2007), som er indregnet i egenkapitalen. Den

enholdsvis CAD 15 mio., USD 28 mio., EUR 100 mio. og
ps er der pr. 31. december 2008 opgjort et ikkerealiseret
ineffektive andel af renteswaps udgør DKK o mio.

Koncernens likvide beholdninger består hovedsageligt af bankindeståender, hvoraf DKK 24,3 mio. (DKK 33,8 mio. i 2007) er i joint venture-virksomheder.

For information om risici og sikringsinstrumenter henvises til Risikøstyringsaktiviteter på side 24.

Koncernens rentebærende forpligtelser fordeler sig pr. valuta med 49

% i euro (11% i 2007), 17% i danske kroner (63% i 2007), 20% i amerikanske dollar
(21% i 2007) og 14%i øvrige valutaer (5% i 2007).

En andel af koncernens leasede ejendomme er fremlejet til tredjemand. De fremtidige lejeydelser af disse ejendomme udgør minimum DKK 2,2 mio.
(DKK 4,0 mio. i 2007) i uopsigelighedsperioden.

Leasingkontrakterne indeholder ud over variable renter ingen betingede lejeydelser,

Eksterne tilgodehavender på DKK 45 mio. (DKK 41 mio. i 2007) i moderselskabet forfalder efter fem år. Af den langfristede gæld i moderselskabet forfalder
DKK 12 mio. (DKK 0 mio. i 2007) efter fem år. Tilgodehavender på DKK 582 mio. (DKK 370 mio. i 2007) og gæld på DKK 63 mio, (DKK 679 mio. i 2007)
vedrørende tilknyttede virksomheder anses for henholdsvis tillæg til og fradrag fra den samlede investering i de pågældende virksomheder og betragtes
derfor som langfristede.

MODERSELSKAB … Note 16 - Anden gæld (Beløb i DKK mio.) KONCERN

2008 2008

0 Produktrelaterede forpligtelser 108,6

1,1 Personalerelaterede forpligtelser 175,1

46 Anden gæld til offentlige myndigheder 74,0

1,6. Gæld vedrørende køb af virksomheder 748

0,4 Andre skyldige omkostninger | — 84,2

77 Anden gæld | i 516,7

Produktrelaterede forpligtelser relaterer sig hovedsageligt til reservationer vedrørende servicepakker, garantier og forventede returneringer,

I personalerelaterede forpligtelser indgår feriepengeforpligtelser og skyldige lønninger m.v.

61

EET ENN PEDE

   

BELLE TEEN re ER DEDE

 

  

Note 17 — Finansielle aktiver og forpligtelser som defineret i IAS 39 (Beløb i DKK mio.) KONCERN i

2008 -
Finansielle aktiver:
Andre tilgodehavender, langfristede 251,0 .
Tilgodehavender fra salg 1.072,1
24,1

Andre tilgodehavender, kortfristede

Likvide beholdninger 141,7 -

Finansielle aktiver 1.488,9
Andre værdipapirer og kapitalandele 16,3 . -
Finansielle aktiver disponibte for salg 16,3

iIkkerealiserede avancer på finansielle kontrakter 51,4 i
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter 51,4 på
Finansielle forpligtelser:

Finansielle leasingforpligtelser 25,0

Gæld til realkreditinstitutter 181,1

Gæld til kreditinstitutter m.v. 2.061,4

219,4 .

Leverandører af varer og tjenesteydelser

Anden gæld
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris

417,3 =
2.904,2

Ikkerealiserede tab på finansielle kontrakter 45,0
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter 45,0 i

Dagsværdien af gæld til realkreditinstitutter udgør DKK 181 mio. (DKK 180 mio. i 2007). Den regnskabsmæssige værdi i
udgør DKK 181 mio, (DKK 189 mio. i 2007). For øvrige finansielle aktiver og forpligtelser som defineret i IAS 39 svarer

den regnskabsmæssige værdi i al væsentlighed til dagsværdien.

I andre værdipapirer og kapitalandele indgår børsnoterede aktier med DKK o mio. (DKK 4,2 mio, i 2007).

Der henvises til Anvendt regnskabspraksis på side 32 for opgørelse af dagsværdi,

 

Note 18 — Afledte finansielle instrumenter (Beløb i DKK mio.)

 

Kontrakt- Positive Negative
beløb dagsværdier dagsværdier
ultimo ultimo ultimo

2008

Valutaterminskontrakter, nettosalg:

USD 333,0 11,6

JPY 99,4 9.0
AUD 40,1 4,1 -
EUR 603,5 .

CAD 68,8 9,1

GBP 145,3 35,2

Øvrige - .

I alt — 1.290,1 60,0 9,0
Renteswaps:

USD/USD 148,0 - 6,7
EUR/EUR 745,0 35,2
DKK/DKK 40,0 0,4 -
CAD/CAD 64,5 - 3,1
J alt 997,5 0,4 45,0

 

 

KONCERN

63

pe eee rd LE obo stk Kakao kenehie ataksi ster

ne SDN

RRS

 

64

MODERSELSKAB Note 19 — Operationelle leasingforpligtelser (Beløb i DKK mio.)
2008 2008
0 Huslejeforpligtelser 181,6
0 Andre operationelle leasingforpligtelser 61,3
o lalt 242,9
0  Operationel leasing under 1 år 63,0
0  Operationel leasing mellem 1 og 5 år 105,4
0. Operationel! leasing over 5 år 745
o Il alt 242,9
Der er i resultatopgørelsen for koncernen indregnet DKK 93,6 mio. (DKK 81,9 mio. i 2007) vedrørende operationel leasing.
Koncernen har indgået operationelle leasingaftaler, som i det væsentlige vedrører huslejeforpligtelser samt biler.
MODERSELSKAB Note 20 - Eventualforpligtelser (Beløb i DKK mio.)
2008 2008
281,6  Kautionsforpligtelse, tilknyttede virksomheders kreditfacilitet o
98,9 Heraf udnyttet kreditfacilitet o

William Demant Holding A/S indestår for forpligtelsen på den med danske
tilknyttede virksomheder etablerede kreditfacititet, Kreditfaciliteten udgør
DKK 1.400 mio. (DKK 794 mio. i 2007).

William Demant Kolding A/S har stiltet hustejegaranti til tilknyttet virk-
somhed på DKK 7,9 mio. (DKK 9,2 mio. i 2007) samt garantier for visse til-
knyttede virksomheders fortsatte drift og betalingsforpligtelser i 2009.

William Demant Holding A/S hæfter, sammen med de i sambeskatningen
deltagende virksomheder, solidarisk for betaling af selskabsskat for ind-
komståret 2004 og tidligere.

William Demant Holding-koncernen er part i enkelte tvister, søgsmål m.v.

Ud over hensættelsen til den amerikanske patentsag er det ledelsens vur-
dering, at øvrige tvister ikke i større grad påvirker eller vil påvirke koncer-
nens finansielle stilling. Der hensættes til tvister efter bedste skøn.

Som led i koncernens virksomhed er der indgået sædvanlige kunde- og
leverandøraftaler m.v. samt aftaler om køb af aktieposter.

 

KONCERN

KONCERN

ma mk mere

 

er sl ken klm dak kl ål 4

Mon sål dnkendl s hard + hul

mime Me male

 

mi meld mm mel mdenike

rn SETE

VG aNnOS

William Demant Invest A/S er Sambeskattet med William

 

Tilknyttede virksomheder, joint Venture-virksomheder og
aSS0Ccierede virksomheder Samt William Demant Holding-
koncernens ejerandele heri fremgår af Side 69,

Oticon Fonden udlejer kontor- og produktionslokaler til joint
Venture-virksomheden Sennhejser Communications A/S.
Lejeomkostningerne herfor beløb Sig i 2008 til DKK 1,9 Mio,
(DKK 1,6 mio, i 2007). Oticon Fonden 08 William Demant
Invest A/S betalte vederlag til koncernen på henholdsvis
DKK 0,4 mio. (DKK 0,4 Mio. i 2007) og DKK 0,8 mio, (DKK 0,8
Mio. i 2007) for Varetagelse af administrative Opgaver.

Demant Holding A/S og dets 100 %-ejede danske Selskaber,
Skatteværdien på DKK 1,6 Mio. (DKK 7,0 Mio, i 2007) af det
skattemæssige resultat i William Demant Invest A/S er ble-
Vet udnyttet hos de andre danske Selskaber, som betaler
Sambeskatningsbidrag herfor.

2,9 mio. | 2007) til associerede virksomheder Samt Modtaget
udbytte herfra På DKK 0,5 Mio. (DKK 1,5 mio. i 2007),

2008

! koncernregnskabet indgår følgende beløb

vedrørende joint Venture-virksomheder:

Nettoomsætni ng
Omkostninger

la ngfristede aktiver
Kortfristede aktiver
Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser

266,2
251,0
40,0
80,1
4.9
48,7

Økonomiske oplysninger vedrørende aSSocierede virksomheder:

Nettoomsætning
Årets resultat
Aktiver
Forpligtelser

30,3
1,8
9,0
2,6

Joint Venture-virksomheder består ud Over aktiviteterne ; Sennheiser Communications A/S

af distributionsa ktiviteter,

Der er ingen væsentlige eventualforpligtelser i jøint Venture-virksomheder.

65

 

FORUD ner ra LUT Tara Fm

re eee mol mnylnlg  1

3
i
Ø

   

ERE ne AA LE rs trit gt

66

  

 

 

Note 22 — Offentlige tilskud — — KONCERN
William Demant Holding-koncernen har i 2008 modtaget offentlige tilskud på DKK
1,2 mio. [DKK 0,4 mio. i 2007). Tilskud er modregnet i forsknings- og udviklingsom-
kostninger med DKK 1,0 mio. og i administrationsomkostninger med DKK 0,2 mio.
Note 23 - Ikkekontante poster (Beløb i DKK mio.) KONCERN
2008
Amortisering og afskrivninger 174,4
Resultatandele efter skat i associerede virksomheder -0,6
Avance ved salg af immaterielle og materielle aktiver -1,6
Andre ikkekontante poster — 15,1
Andre ikkekontante poster — 187,3
Køb af materielle aktiver -209,0
Heraf finansielt leasede aktiver i o
Betalt vedrørende køb af materielle aktiver -209,0
Provenu ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 170,6
Heraf leasinggæld o
Provenu | ved optagelse af finansielle gældsforpligtelser 170,6

Årets køb af minoritetsinteresser er hensat under anden gæld.

 

Note 24 — Køb af virksomheder og aktiviteter (Beløb i DKK mio.)

KONCERN

67

ERE Ea se] ms ED UT SSTEDENTNSTE

   

Hori

SEJ DLIAUN IKA SLA Mol RS FALL HLA Hos esLT

 

i
ER
i

68

 

Note 24 — Køb af virksomheder og aktiviteter — fortsat (Beløb i DKK mio.) KONCERN
2008
Nordamerika Australien Europa lalt
Regnskabs-  Dagsværdi Regnskabs-  Dagsværdi Regnskabs-  Dagsværdi Regnskabs- — Dagsværdi
mæssig på over- mæssig på over- mæssig på over- mæssig på over-
værdi før tagelses- værdi før tagelses- værdi før tagelses- værdi før tagelses-
overtagelse tidspunkt overtagelse tidspunkt overtagelse tidspunkt overtagelse tidspunkt
Immaterielle aktiver 0,2 0,2 . - 0,1 5,1 0,3 5,3
44 4.4 2,8 2,8 0,9 0,9 8,2 8,2
0,4 0,4 0,0 0,0 0,1 0,1 0,5 6,5
3,6 3,6 0,3 0,3 4,0 5,7 7,9 9,6
14,1 14,1 1,1 1,1 17,7 17,7 32,9 32,9
9,8 9,8 0,8 0,8 3.3 3,3 13.9 13,9
71,7 -1,7 -0,8 -0,8 - - 2,5 2,5
"12,1 "12,1 7,4 7,4 -2,4 -2,4 -22,0 -22,0
18,7 18,7 "3.2 "3,2 23,7 30,4 39.2 45,9
144,3 35,7 20,8 200,8
163,0 32,5 51,2 246,7
713,3 "2,9 "0,2 16,4
8 oe 3 339
139,9 28,8 . 47.7 216,4

Materielle aktiver

Andre langfristede aktiver
Varebeholdninger
Tilgodehavender

Likvide beholdninger og
bankgæld

Langfristede forpligtelser
Kortfristede forpligtelser
Overtagne nettoaktiver
Goodwill
Anskaffelsessum inkl.
transaktionsomkostninger
Heraf earn-out og
udskudte betalinger
Overtagne likvide
beholdninger og bankgæld
Kontant anskaffelsespris

 

  

 

   

 

 

 

 

 

Koncernens køb af virksomheder i årets løb vedrører hel eller delvis overtagelse af aktiviteterne i mindre distributionsvirksomheder i Australien,
Nordamerika og Europa, | 2007 vedrørte køb af virksomheder aktiviteter i mindre distributionsvirksomheder i Australien og Nordamerika.

I forbindelse med de foretagne virksomhedskøb er der betalt en anskaffelsespris, der overstiger dagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver,
forpligtelser og eventualforpligtelser. Denne positive forskelsværdi kan primært henføres til forventede synergieffekter mellem aktiviteterne i de

overtagne virksomheder og koncernens eksisterende aktiviteter, fremtidige vækstmuligheder samt værdien af virksomhedernes medarbejdere,

som ikke kan måles pålideligt.

Ovenstående opgørelser af dagsværdier på de respektive overtagelsestidspunkter i 2008 er ikke endelige, for så vidt angår virksomhedskøb foretaget
umiddelbart inden årets udgang. Der er i 2008 ikke fundet grundlag for at ændre opgørelsen i 2007.

Koncernens omsætning og resultat er estimeret til at ville have været henholdsvis DKK 5.448 mio. (DKK 5.510 mio. i 2007) og DKK 689 mio. (DKK 896 mio.

i 2007), hvis virksomhederne havde været overtaget pr. 1. januar 2008. De tilkøbte virksomheder har ikke påvirket årets resultat væsentligt.

Der er fra balancedagen og frem til regnskabsaflæggelsen i 2009 foretaget køb af mindre distributionsvirksomheder i Holland, Australien og Nordamerika
med en samlet anskaffelsessum på DKK 21 mio. Arbejdet med dagsværdiopgørelserne pågår. Anskaffelsessummen forventes primært relateret til goodwill.

  

 

Selskab Ejerandel
William Demant Holding A/S Moderselskab
Oticon A/S, Danmark 100%
Oticon AS, Norge 100%
Oticon AB, Sverige 100%
Oy Oticon Ab, Finland 100%
Oticon GmbH, Tyskland 100%
Oticon Nederland B.V., Holland 100%
Oticon S.A., Schweiz 100%
Oticon Italia S.r.l., Italien 100%
Oticon Espana S.A., Spanien 100%
Oticon Polska Sp. z 0.0., Polen 100%
Oticon Polska Production Sp. z 0.0., Polen 100%
Oticon Limited, Storbritannien 100%
Oticon Inc., USA 100%
Oticon Canada Ltd., Canada 100%
Oticon Australia Pty. Ltd., Australien 100%
Oticon New Zealand Ltd., New Zealand 100%
Oticon K.K., Japan 100%
Oticon Singapore Pte Ltd., Singapore 100%
Oticon Nanjing Audiological Technology Co. Ltd., Kina 100%
Oticon Shanghai Hearing Technology Co. Ltd., Kina 100%
Oticon International Trading Shanghai Co. Ltd., Kina 100%
Oticon South Africa (Pty) Ltd., Sydafrika 100%
Oticon Medical A/S, Danmark 100%
Oticon Medical AB, Sverige 100%
Prodition S.A., Frankrig 100%
Bernafon AG, Schweiz 100%
Bernafon Hårgeråte GmbH, Tyskland 100%
Bernafon S.r.l., Italien 100%
Maico S.r.L, Italien 100%
Bernafon, LLC, USA 100%

Selskab Ejerandel
Bernafon Canada Ltd., Canada 100%
Bernafon Australia Pty. Ltd., Australien 100%
Bernafon New Zealand Pty. Ltd., New Zealand 100%
Bernafon K.K., Japan 100%
Bernafon Nederland B.V., Holland 100%
Acustica Sp. z 0.0., Polen 100%
Phonic Ear Inc., USA 100%
DelNew Inc., USA 100%
WDH Canada Ltd., Canada 100%
Phonic Ear A/S, Danmark 100%
Maico Diagnostic GmbH, Tyskland 100%
Diagnostic Group LLC, USA 100%
Interacoustics A/S, Danmark 100%
Interacoustics Pty. Ltd., Australien 100%
Amplivox Åtd., Storbritannien 100%
DancoTech A/S, Danmark 100%
Inmed Sp. z 0.0., Polen 100%
Hidden Hearing (UK) Ltd., Storbritannien 100%
Hidden Hearing (Portugal), Unipessoal Lda., Portugal 100%
Kidden Hearing Limited, Irland 100%
Akoustica Medica M EPE, Grækenland 100%
Digital Hearing (UK) Ltd., Storbritannien 100%
Centro Auditivo Telex S.A., Brasilien 100%
Western Hearing Services Pty. Ltd., Australien 100%
Adelaide Digital Hearing Solutions Pty. Ltd., Australien 100%
American Hearing Aid Associates, Inc., USA 100%
AD Styla Sp. z 0.0., Polen 100%
Hearing Healthcare Management, Inc., USA 54%
Sennheiser Communications A/S, Danmark 50%
nEarcom, LLC, USA 33%
HIMSA A/S, Danmark 25%

Ovenstående oversigt dækker koncernens aktive selskaber.

69

Il

2 ll runner dende nerne al ML 0

William Demant Holding A/S
Kongebakken 9

2765 Smørum

Danmark

Telefon 3917 7100

Telefax 3927 8900
williamØdemant.dk
www.demant.dk

CVR-nr. 71186911

Redaktion, design og produktion:
William Demant Holding A/S

Tryk: Quickly Tryk A/S
Oplag: 5.600