Assets
| Type | Time | Amount | Unit |
|---|
Revenue
| Type | Start date | End date | Amount | Unit |
|---|
XML
See the xml submitted here:
No XML document available for this report.
Separator
The full data:
INDHOLD
Påtegninger
2 Ledelsespåtegning
3 Den uafhængige revisors påtegning
Ledelsesberetning
4. Sammenfatning for DLH-koncernen 2008
5 Strategi og mål
7... Fra den administrerende direktør
8 Selskabsoplysninger
9. Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen
11 Beretning
23 Bestyrelse og direktion
Regnskab 1. januar - 31. december 2008
24 Resultatopgørelse
25 Balance
27 Pengestrømsopgøregise
c8 Samlede indregnede indtægter og omkostninger
29 Oversigt over noter
30 Noter
Selskaber og adresser
73. Koncernens virksomheder
74 Juridisk struktur
CVR-nr.: 34 41 19 13
PASSION FOR WOOD
LEDELSESPÅTEGNING:
Bestyrelse og direktion har dags dato behandtet og god-
kendt årsrapporten for 2008 for Dalhoff Larsen & Horneman
A/S.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Internatio-
nal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børs-
noterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis
for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvi-
sende billede af koncernens og moderselskabets aktiver,
passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt
resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december
2008.
Direktion:
.
Jørgej Møller-Rasmussen
Bestyrelse:
hot Ål
Asbjørn Børsting Arne Vierø
(formand) (næstformand)
SEG dne . Phase
Kristian Kolding Aksel Lauesgaard Nissen
ort Ergsten” Jesper Birkefeldt"
”) Medarbejdervalgt
Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen
indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i kon-
cernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske for-
hold, årets resultat og af koncernens og moderselskabets
finansielle stilling som hethed og en beskrivelse af de
væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen
og moderselskabet står overfor.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godken-
delse.
Høje Taastrup, den 12. marts 2009
Wilhelm Schnyder Erik Søndergaard
Jeng Ulrik Nielsen”
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
" PÅTEGNINGER
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING
Til aktionærerne i Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Vi har revideret årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horne-
man A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2008,
omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning samt
resultatopgørelse, balance, opgørelse over indregnede ind-
tægter og omkostninger, pengestrømsopgørelse og noter
for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten
aflægges efter International Financial Reporting Standards
som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Ledelsens ansvar for årsrapporten
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en års-
rapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse
med international Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter
udformning, implementering og opretholdelse af interne kon-
troller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en års-
rapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejl-
information, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser
eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig
regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn,
som er rimelige efter omstændighederne.
Revisors ansvar og den udførte revision
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten
på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i
overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse
standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt plan-
lægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation.
København, den 12. marts 2009
KPMG
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Jet 27 TNEKR
Kurt GimSing gf Jsing Olsen
Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor
En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis
for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De
valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder
vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i års-
rapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser
eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne
kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse
og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende bil-
lede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er
passende efter omstændighederne, men ikke med det for-
mål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksom-
hedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stil-
lingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis
er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæs-
sige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede
præsentation af årsrapporten.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
Konklusion
Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver
og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resulta-
tet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pen-
gestrømme for regnskabsåret I. januar - 31. december 2008
i overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
FORRETNINGSUDVIKLING
Væsentlige begivenheder i 2008
e Salg af Byggematerialedivisionen
e Køb af Palma Byggrossisten AB
e Køb af hårdttræsaktiviteterne fra den finske virksomhed
Puukeskus OY
e Køb af Compagnie Forestiére des Abeilles med 200.000
hektar skovkoncessioner i Gabon
e FSC"-certificering af endnu en del af DLH's skovkonces-
sion i Congo-Brazzaville, som nu er et af de største sam-
menhængende FSC-certificerede tropiske naturskovsom-
råder i verden
e Omfattende udvikling og tilpasning af organisation og for-
retningsaktiviteter til reduceret efterspørgsel som følge
af finanskrisen
Markedsudvikling
Finanskrisen og den globale økonomiske konjunkturned-
gang fik stor betydning for DLH's omsætnings- og resultat-
udvikling I 2008. Et kraftigt faldende aktivitetsniveau i byg-
geriet, specielt i årets sidste del, i det meste af verden
betød tilbagegang i salget, prisfald på op til 30% på koncer-
nens produkter og et fald | bruttomarginalen.
Finansiel udvikling
Med en nettoomsætning på DKK 5.013 mio. realiserede DLH
et omsætningsfald på 12% i forhold til 2007.
På baggrund af denne negative udvikling foretog koncernen
store nedskrivninger af lagre og immaterielle anlægsaktiver
ved årets afslutning. Hertil kommer andre omkostninger af
engangskarakter til omstruktureringer, ikke mindst i forbin-
delse med en halvering af den samlede kapacitet i produkti-
onsenhederne. De samlede omkostninger beløber sig til
mere end DKK 200 mio. i 2008.
Koncernens bruttomargin blev således 10,9%, hvilket er et
fald på 6,3%-point I forhold til sidste år.
EBIT blev DKK (315) mio. mod DKK 244 mio. forrige år. Koncer-
nens overskudsgrad (EBIT-margin) blev (6,3)% mod 4,3% året
før.
Resultatet af fortsættende aktiviteter før skat (EBT) er her-
efter opgjort til et underskud på DKK 422 mio. i 2008 mod et
overskud på DKK 159 mio. i 2007.
Skat af årets resultat af fortsættende aktiviteter blev en
indtægt på DKK 69 mio. mod DKK (58) mio. i 2007.
Takket være en engangsindtægt på DKK 580 mio. fra salget
af Byggematerialedivisionen i februar 2008 fik DLH imidlertid
et samlet overskud efter skat på DKK 227 mio., hvilket er
DKK 80 mio. mere end sidste år og blev således det største i
koncernens historie.
Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 3.043 mio.,
et fald på 24% i forhold til ultimo 2007. Reguleret for aktiver
bestemt for salg (Byggematerialedivisionen) blev faldet på
10%. I løbet af 2008 har koncernen reduceret den samlede
kapitalbinding primært gennem en væsentlig nedbringelse
af varelagre.
Den gennemsnitligt investerede kapital udgjorde i 2008 DKK
2.913 mio. mod. DKK 2.641 mio. året før for de fortsættende
aktiviteter.
Egenkapitalen uttimo blev DKK 1.240 mio., en stigning på DKK
68 mio.
Pengestrøm fra driften efter investeringer blev DKK (298)
mio. mod DKK (198) mio. sidste år. | forhold til sammenlig-
ningsperioden er pengebindinger vedrørende varebehold-
ninger og tilgodehavender fra salg nedbragt, mens de sam-
lede investeringer før tilkøb af virksomheder er lidt højere
end i 2007.
Udbytte
Bestyrelsen indstitter til generalforsamlingen, at der ikke
udbetales udbytte for 2008.
Begivenheder efter årets udløb
DLH har med en række banker indgået en 2-årig aftale om
refinansiering af langfristede lån og har tillige opnået til-
sagn om kortfristede kreditter, der sikrer det nødvendige
råderum for koncernen.
Aktietilbagekøbsprogram
| forbindelse med salget af DLH Træ & Byg A/S blev der
iværksat et aktietilbagekøbsprogram for en værdi op tiL DKK
100 mio. fra maj 2008. Det blev besluttet, at programmet
skulle gennemføres efter "safe harbour”-metoden. iværk-
sættelse af tilbagekøbsprogrammet var et led i ledelsens
løbende bestræbelser på at sikre, at koncernens kapital-
struktur er optimal i forhold til det aktuelle aktivitetsniveau.
Kursfaldet og den ringe likviditet i aktiemarkedet har imid-
lertid bevirket, at den endelige værdi af opkøbet, der slut-
tede I. marts 2009 blev. DKK 37 mio., heraf DKK 34 mio. i 2008.
På den ordinære generatforsamling stilles der forslag om
annullering af de tilbagekøbte aktier I 2009.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Fokus på international handel med træ
Med en årsomsætning i størrelsesordenen DKK 5 mia. er
DLH i dag en af verdens største trægrossister med salgs-
og indkøbskontorer samt lager- og forarbejdningsantæg i
mere end 30 lande på fem kontinenter. Efter frasalget af
Byggemateriatledivisionen i begyndelsen af 2008 er koncer-
nens afhængighed af det danske marked reduceret betyde-
ligt. Til gengæld er der i de senere år gennem opkøb opbyg-
get en væsentlig nordisk forretningsplatform, der fremover
vil udgøre en vigtig del af DLH's internationate fokus.
Det er DLH's overordnede strategi at udvikle forretningsak-
tiviteterne gennem kontrolleret lønsom vækst, enten ved
organisk udvikling eller tilkøb, der kan sikre et bredere eller
dybere forretningsengagement i værdikæden. Samtidig vil
koncernen udnytte mulighederne for at effektivisere driften
og forbedre kapitaludnyttelsen.
I lyset af den aktuelle vanskelige samfundsøkonomiske
udvikling vil DLH I 2009 videreføre arbejdet med at tilpasse
organisation og forretningsaktiviteter tilde ændrede mar-
kedsvilkår. Når den igangværende reorganisering er tilen-
debragt, skal DLH's forretningsudviklingsindsats igen rettes
mod udbygning af den geografiske salgsplatform og mod
styrkelse af værdikæden:
Skovdrift
DLH har allerede i dag en solid position som en af verdens
største leverandører af FSC-certificeret tropisk hårdttræ
fra naturskov. | koncernens strategi indgår udbygning af
denne position gennem flere koncessioner i tropisk skov-
drift inye områder ud over de nuværende i Congo-Brazza-
ville og Gabon. Sådanne koncessioner er et led i DLH's
bestræbelser på at sikre adgang til legalt og certificeret
træ. Koncernen har dog ingen aktuelle planer om yderligere
erhvervelse af tropiske skovkoncessioner.
Forarbejdning
DLH har gennem de senere år engageret sig dybere i forar-
bejdning af træet - primært i forsyningslandene - som kon-
sekvens af, at produktionen er flyttet fra de industrialise-
rede højtlønslande til forsyningslandene i den tredje verden.
Hvor det er strategisk nødvendigt, vil koncernen i de kom-
mende år selektivt udbygge miljømæssigt bæredygtige for-
arbejdningsfaciliteter, blandt andet til forarbejdning af træ-
sorter, som hidtil ikke har været udnyttet kommercielt.
Trading
Trading er betegnelsen for handler, hvor varerne leveres
direkte fra forsyningsområdet til kunden uden om DLH's
lagre, overvejende til markeder, hvor koncernen ikke har
egentlige distributionsaktiviteter. Trading-aktiviteternes mål
er på globalt plan endvidere at udnytte de ubalancer i ver-
denshandelen, som hele tiden opstår. Trading-området
udvikles ved organisk vækst.
CERNLEDELSE
in ES SE OS NE SN
SR NSB] SS Na SN]
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Distribution
DLH's grossist- og distributionsvirksomhed omfatter de
modne markeder i Norden, det øvrige Vesteuropa og Nord-
amerika samt flere af de nye markeder (”emerging markets”
som f.eks. Rusland og det øvrige Østeuropa). Koncernen har
fastlagt vækstplaner for hvert af disse markedsområder:
Norden. Over det sidste par år har OLH udbygget positionen
betydeligt i Norden. Mindre opkøb, som supplerer koncer-
nens forretningsaktiviteter og markedsdækning, vil også
fremover kunne komme på tale.
Øvrige Vesteuropa og Nordamerika. Her forventer DLH på
sigt at opkøbe aktiviteter inden for områder, der udbygger
koncernens tilstedeværelse såvel geografisk som produkt-
mæssigt. Væksten kan ske gennem større opkøb såvel som
opkøb af mindre aktiviteter, der supplerer de nuværende
forretninger. DLH ønsker en markedsledende position på de
markeder, koncernen befinder sig på. Indtil videre er alle
opkøbsaktiviteter dog sat i bero.
Emerging markets er kendetegnet ved høj vækst, som for-
trinsvis skabes gennem nyetableringer. Der findes i dag
relativt få virksomheder til opkøb af en størrelse, der er
relevant for OLH's strategi. Koncernen vil aktivt forfølge
mulighederne i de markeder, hvor koncernen allerede er
repræsenteret - f.eks. i Rusland - samt gå ind i nye marke-
der, når forudsætningerne herfor er til stede.
FINANSIELLE MÅL
FINANSIELLE M
DKK mio. Koncernen
Investeringer og finansiering
Den største del af DLH's samlede investeringer i nye aktivi-
teter vil være rettet mod distributionsvirksomheder, der kan
medvirke til at udbygge koncernens markedsposition, og
som har en betydelig synergi med de eksisterende forret-
ningsområder.
En mindre del af investeringsprogrammet vil fokusere på
skovdrift og forarbejdning, der kan styrke koncernens pro-
duktplatform, primært inden for certificeret træ. Investerin-
ger I forarbejdning og skovdrift bidrager kun I mindre
omfang til forøgelse af omsætningen, men styrker koncer-
nens indtjeningspotentiale og overskudsgrad.
Den planlagte vækst skal hovedsageligt finansieres af kon-
cernens løbende pengestrøm samtidig med, at DLH kan leve
op til sin målsætning om en stabil udbyttebetaling til aktio-
nærerne. DLH vil dog ikke udelukke muligheden for at
udstede B-aktier i forbindelse med større akkvisitioner.
Hårdttræsdivisionen Træ- & Ptadedivisionen
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
FRA MODGANG TIL FORNYET STYRKE
Huse bygges og vedligeholdes med træ. Sådan har det altid været, og sådan vil det blive ved med at være. Der er ingen tvivl
om, at træ vil få stadig større betydning som byggemateriale i fremtiden, for træ er miljøvenligt og C0,-neutralt, og det opfyl-
der de stadigt skærpede krav til byggematerialers klima-, energi- og miljøegenskaber. DLH forventer stabil langsigtet vækst i
den globale efterspørgset efter træ - ikke mindst plantagetræ og certificerede bæredygtige produkter, som netop er vores
speciale.
Men selv med disse positive vækstudsigter er DLH naturligvis ikke gået fri af de forværrede konjunkturer i 2008. Ligesom så
mange andre leverandører tit byggeri og industri oplevede vi et dramatisk fald i efterspørgslen efter vores produkter. Vores
kunder - navnligt i byggeriet - er jo helt afhængige af markedets finansieringsmuligheder og er derfor hårdt ramt af finanskri-
sen, der som bekendt strammede ganske alvorligt til i anden halvdel af 2008. Hertil kom uro på valutaområdet, der har haft
yderligere negativ indflydelse på årets resultat. DLH må derfor rapportere om stagnerende omsætning og et skuffende stort
driftsunderskud før skat i 2008. Vi kan til gengæld glæde os over andre forhold; først og fremmest frasalget af Byggemateria-
ledivisionen med et provenu, der både har sikret koncernen et anseligt overskud efter skat i 2008 og har styrket DLH's finan-
sielle stilling ganske betydeligt.
Derudover har vores vedholdende arbejde for at sikre bæredygtige forsyninger ført til endnu en FSC-certificering af vores
koncession i Congo-Brazzavilte, hvilket styrker vores position som markedsleder på dette område, ikke mindst i lyset af nye
krav om brug af certificeret træ I både USA og EU.
Ved indgangen til 2009 er den globale økonomi i recession, og DLH må tilpasse forretningen til nye markedsvilkår.
Vi har allerede i 2008 taget fat på en omfattende restrukturering for at nedbringe omkostninger og lagre. Samtidig har vi
skærpet fokus på at effektivisere vores forsyningslinjer. Målet er at konsolidere DLH's markedsposition i alle led af værdikæ-
den - fra produktion og forarbejdning til distribution - uden at tabe vores Corporate Social Responsibility (CSR) målsætning
af syne.
Med frasalget af Byggematerialedivisionen vendte DLH I 2008 - præcis 100 år efter koncernens grundlæggelse - tilbage til
den oprindelige forretning, international handel med træ og træprodukter. Vores 100-årige historie har vist, at DLH altid har
været dygtig til at komme styrket igennem økonomiske kriser og har formået at skabe fornyet vækst og lønsomhed til glæde
for både leverandører, kunder, medarbejdere og aktionærer.
Jeg er overbevist om, at vi også kan vende den aktuelle modgang tit styrke, og at vi i den kommende periode vil lykkes med at
omstille os til fremtidens markedsbehov. For den globale efterspørgsel efter vores produkter vil stige igen, og handelen over
grænserne, vores kernekompetence, vil øges. Træ og træprodukter indtager en fremtrædende plads som et særdeles miljø-
venligt byggemateriale - nu såvel som I fremtiden.
Jørgen Møller-Rasmussen
Administrerende direktør
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
2630 Taastrup
Telefon: 43 50 01 00
Telefax: 43 50 0] 99
Hjemmeside: www.dlh-group.dk
E-mail: dih€edlh-group.com
CVR-nr: 3441 19 13
Hjemsted: Høje-Taastrup Kommune
Bestyrelse:
Asbjørn Børsting (formand)
Arne Vierø (næstformand)
Kristian Kolding
Aksel Lauesgaard Nissen
Withelm Schnyder
Erik Søndergaard
Morten Bergsten (medarbejdervalgt)
Jesper Birkefeldt (medarbejdervalgt)
Jens Ulrik Nielsen (medarbejdervalgt)
Direktion:
Jørgen Møller-Rasmussen, adm. direktør, koncernchef
Revision:
KPMG
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Borups Allé 177
2000 Frederiksberg
Generalforsamling:
Ordinær generalforsamling afholdes torsdag den 16. april
2009, kl. 15.00, på Quality Hotel Høje Taastrup A/S, Carl
Gustavsgade 1, 2630 Taastrup.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
I mio.DKK.
2008 ”
Kun fortsættende aktiviteter
2007”
2006 ”
2005
2004
Alle aktiviteter
Resultatopgørelse
Nettoomsætning 5.013 5.720 5482 5.363 5.036
Bruttoavance 544 986 896 903 805
Omkostninger ekskl. afskrivninger, nedskrivninger og amortisering 688 650 585 639 590
Primært resultat før afskrivninger og amortisering (EBITDA) (144) 336 311 264 235
Indtjening før renter, skat og amortiseringer (EBITA) (241) 254 229 208 188
Resultat af primær drift (EBIT) (315) Ph 204 225 183
Finansielle poster, netto (107) (86) (81) (50) (43)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) (422) 159 144 175 140
Årets resultat for ophørende aktiviteter 580 47 48 - -
Årets resultat 227 147 152 119 90
Balanceposter
Samlede aktiver 3.043 4.005 3.661 2.620 1.998
Egenkapital 1.240 1.172 1.068 827 719
Gennemsnitligt investeret kapital inkl goodwill 2.913 2.64] 2.288 1.890 1.707
Investeret kapital ultimo 2.497 2.758 2408 2.130 1.701
Gennemsnitligt rentebærende gæld 1.951 1.522 1.977 1.203 1,043
Investeringer
Bruttoinvesteringer ekskl. tilkøb 134 95 84 69 55
Heraf investeringer | materielle aktiver 111 80 82 67 5e
Bruttoinvesteringer inkl. tilkøb 234 243 4le 144 55
Nettoinvesteringer ekskl. tilkøb 124 91 48 50 9
Pengestrøm
Pengestrøm fra driftsaktiviteter (CFFO) (49) 34 87 (107) SI
Pengestrøm fra driften efter investeringer, ekskl. tilkøb (208) (53) SI (133) 53
Pengestrøm fra driften efter investeringer, inkl. tilkøb (298) (198) (176) (317) 53
Anvendt regnskabspraksis
Årsrapporten for DLH-koncernen for 2008 aflægges efter International Financiat Reporting Standards (IERS) som godkendt af
EU og øvrige danske regler for årsrapporter for børsnoterede selskaber. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i for-
hold til foregående år.
1) Koncernens hovedtal er alene tilpasset præsentationen af Byggematerialedivisionen som en ophørende aktivitet i 2006-2008.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
i mio. DKK.
Regnskabsmæssige nøgtetal
2008 ”
2007)”
2006 ”
Kun fortsættende aktiviteter
2005
2004
Alle aktiviteter
Bruttomargin 10,9% 17,2% 164% 16,8% 16,4%
Overskudsgrad (EBIT-margin) (6,3%) 4,3% 4,1% 42% 3,6%
Driftsresultat efter skat (NOPLAT) 2 (170) 182 162 163 134
Egenkapitalforrentning (ROE) 18,9% 13,2% 15,6% 15,3% 13,3%
Soliditet 40,8% 29,3% 29,2% 31,6% 36,0%
Soltiditet inkl. ansvarligt lån 44,44 32,1% 32,2% 31,6% 36,0%
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) (8,2%)] 9,7% 10,1% 11,7% 11,2%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.688 3.661 3.759 1.782 1.695
Aktierelaterede nøgletal
Indre værdi pr. udvandet aktie a DKK 10 (BVPS-D) ultimo 70 64 58 49 Le
Aktiekurs 31.12. (P), DKK 26,00 90,22 106,89 85,60 39,30
Udvandet kurs / indre værdi (P/BV-D) 0,37 1,42 1,86 1,75 0,93
Udvandet EPS (pr. aktie a DKK 10) 12,46 7,96 8,29 6,94 5,30
Gennemsnitligt antal udvandet aktier udstedt (i 1.000 stk.) 2 18.179 18.438 18.292 17.065 17.065
Pengestrøm pr. udvandet aktie a DKK 10 (CFPS-D) (2,69) 1,87 4,77 (6,28) 2,98
Udbytte pr. aktie a DKK 10 (DPS) - 2,00 2,00 1,50 1,00
Udvandet Price Earning (P/E-D) 2,] 11,3 19,9 12,3 74
1) Koncernens hovedtal er alene tilpasset præsentationen af Byggematerialedivisionen som en ophørende aktivitet i 2006-2008.
2) Beregnet ud fra vægtet skabelonskat på 29% (2007: 23%) med titlæg af finansielle nettoindtægter på den investerede kapital (debitorer mv.) på DKK 1,6 mio.
3) Som delvis betaling for købet af tt Timber Group i februar 2006 er der udstedt 1.200.000 aktier a DKK 10. Endvidere er der i juli 2006 udstedt 216.276 aktier a DKK 10 i forbindelse med en
medarbejderaktieemissian.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
REGNSKABSAFLÆGGELSE
Årsrapporten for DLH-koncernen for 2008 aflægges efter
Internationalt Financiat Reporting Standards som godkendt
af EU og øvrige danske oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber.
Dalhoff Larsen & Horneman A/S har valgt frivilligt at aflægge
årsrapport for moderselskabet efter Internationat Financial
Reporting Standards.
Implemeteringen af nye standarder (IFRS/RS) og fortolk-
ningsbidrag (IFRIC), der gælder for regnskabsår, der begyn-
der 1. januar 2008 eller senere, har ikke påvirket indregning
og måling, og den anvendte regnskabspraksis er således
uændret i forhold til sidste år.
FORRETNINGSAKTIVITETER
Koncernens internationale handelsaktiviteter er organiseret
i to divisioner; Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisio-
nen.
Hårdttræsdivisionen handler med tropisk hårdttræ fra Syd-
amerika, Afrika og Sydøstasien og med tempereret hårdttræ
primært fra Østeuropa og Nordamerika. Træet leveres
hovedsageligt af lokale savværker og producenter. Divisio-
nen har desuden direkte adgang til omfattende bæredygtige
tropiske skovområder i Afrika. Divisionen henter i dag 17%
af forsyningerne fra egne skovkoncessioner.
Træ- & Pladedivisionen handler med pladeprodukter og træ-
last samt står for distributionen af hårdttræ i Norden og
Baltikum. Pladeprodukterne, der blandt andet omfatter
krydsfiner og MDF- og spånplader, købes overvejende i Rus-
land, Sydamerika samt Nordeuropa.
Fællesfunktioner
Økonomi & I7, Intern bank, Logistik, Personale samt Miljø fun-
gerer som fællesfunktioner for divisionerne. Fællesfunktio-
nerne hører juridisk under Dalhoff Larsen & Horneman A/S,
der er DLH-koncernens moderselskab. Herfra udføres også
de overordnede ledelsesfunktioner.
MODERSELSKABETS REGNSKAB
Efter overgangen til International Financial Reporting Stan-
dards og dermed afskaffelse af equity-metoden er moder-
selskabets resultat ikke i overensstemmelse med koncer-
nens, idet alene udbytte fra dattervirksomheder indregnes i
resultatopgørelsen i stedet for andelen af det fulde resultat
fra dattervirksomhederne.
Moderselskabets kapitalandele i dattervirksomheder opta-
ges til kostpris, hvilket betyder, at moderselskabets egenka-
pital ikke er i overensstemmelse med koncernens.
Moderselskabets resultat før skat blev et overskud på DKK
625 mio. mod DKK 63 mio. i 2007.
Moderselskabets balancesum blev DKK 2.293 mio. mod DKK
1.962 mio. i 2007.
Moderselskabets egenkapital udgør DKK 1.192 mio. mod DKK
622 mio. ved udgangen af 2007.
UDVIKLINGEN | REGNSKABSÅRET FOR DLH-KONCERNEN
DLH foretog frasalg af Byggematerialedivisionen i 2008 til
franske Saint-Gobain. Koncernen overtog i 2008 Palma Byg-
grossisten AB, pladedistributør i Nordsverige, samt hårdt-
træsaktiviteterne fra den finske virksomhed Puukeskus OY.
Yderligere har koncernen overtaget Compagnie Forestiére
des Abeilles med 200.000 hektar skovkoncessioner i Gabon
og gennemført FSC-certificering af endnu en det af DLH's
skovkoncession i Congo-Brazzaville, som nu er et af de
største sammenhængende FSC-certificerede tropiske
naturskovsområder | verden.
Markedsudvikling
Finanskrisen og den globale økonomiske konjunkturned-
gang fik stor betydning for DLH's omsætnings- og resuttat-
udvikling | 2008. Et kraftigt faldende aktivitetsniveau i byg-
geriet, specielt | årets sidste del, i det meste af verden
betød tilbagegang i salget, prisfald på op til 30% på koncer-
nens produkter og et fald i bruttomarginalen.
Nettoomsætning
Med en nettoomsætning på DKK 5.013 mio. realiserede DLH
et omsætningsfald på 12% i forhold til 2007, hvilket er i
overensstemmelse med de senest udmeldte forventninger
fra 20. november 2008 og 5. februar 2009 på ca. DKK 5.000
mio.
Hårdttræsdivisionen
Hårdttræsdivisionens nettoomsætning blev. DKK 3.276 mio.
hvilket er et fald på DKK 528 mio., eller 13,9% i forhold til
året før. Denne negative udvikling skyldes den kraftige
opbremsning I hårdttræsmarkedet fra et meget højt aktivi-
tetsniveau i de første måneder af 2008 til et betydeligt
lavere niveau i årets sidste kvartal. Den hurtigt faldende
efterspørgsel har i kombination med store lagerbeholdnin-
ger i markedet betydet et samtidigt fald | salgsvolumen og i
salgspriser og dermed i bruttomarginalen, der faldt fra
16,8% I 2007 til 9,6% i 2008.
Træ- og Pladedivisionen
Træ & Pladedivisionen realiserede en omsætning på DKK
1.784 mio. imod DKK 1.959 mio. året før. Effekten af tilkøbte
virksomheder tegnede sig for en omsætningsfremgang på
19,9%, mens den resterende del af forretningen oplevede en
tilbagegang på 2 1,8%.
Både efterspørgsel og prisudvikling på træ- og plademarke-
det var i den sidste del af 2008 præget af markant tilbage-
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
gang med pressede marginaler til følge. Baggrunden er det
bratte stop i byggeriet, der har ramt både Skandinavien og
resten af Europa - om end med varierende styrke i de
enkelte markeder. Divisionen har tilpasset organisationen til
den dæmpede efterspørgsel.
På baggrund af denne negative udvikling foretog koncernen
store nedskrivninger af lagre og immaterielle anlægsaktiver
ved årets afslutning. Hertil kommer andre omkostninger af
engangskarakter til restruktureringer, ikke mindst i forbin-
delse med en halvering af den samlede kapacitet i produkti-
onsenhederne. Disse omkostninger beløber sig til mere end
DKK 200 mio. i 2008.
Bruttomarginalen
Koncernens bruttomarginal faldt med 6,3%-point til 10,9% i
2008. Det bidrog sammen med den faldende omsætning til en
nedgang i bruttoavancen på DKK 442 mio. Hårdttræsdivisio-
nens bruttomarginal faldt med 7,2%-point, mens Træ- & Pla-
dedivisionen realiserede en bruttomarginal der var 4,8%-
point lavere end i 2007.
Andre driftsindtægter og omkostninger
Andre driftsposter blev i 2008 en nettoindtægt på DKK 36
mio. mod. DKK 21 mio. i 2007. I posten indgår gevinst og tab
ved salg af materielle aktiver på netto DKK 3 mio. mod DKK 1
mio. | 2007.
Omkostninger
Omkostningerne blev DKK 724 mio. Dette er en stigning i for-
hold til 2007 på DKK 54 mio.
Afskrivninger
Afskrivningerne blev DKK 105 mio. mod DKK 92 mio. året før.
Resultat af primær drift (EBIT)
EBIT blev. DKK (315) mio. mod DKK 244 mio. i 2007. Koncernens
overskudsgrad (EBIT-margin) blev (6,3)% mod 4,3% året før.
Hårdttræsdivisionen
Årets primære resultat (EBIT) blev et underskud på DKK 2 le
mio. mod et overskud på DKK 157 mio. i 2007, en nedgang på
DKK 369 mio. Heraf tegner nedskrivninger af engangskarak-
ter sig for ca. DKK 139 mio.
Træ- og Pladedivisionen
Årets primære resultat (EBIT) blev et underskud på DKK 28
mio. hvilket er en tilbagegang på DKK 168 mio. i forhold til
2007. De tilkøbte virksomheder tegner sig for en fremgang
på DKK 17 mio. og nedskrivninger af engangskarakter teg-
ner sig for DKK 27 mio.
Fællesfunktionerne
Fællesfunktionerne, der vedrører Økonomi & IT, Intern bank,
Logistik, Personale, Miljø samt Direktion realiserede et pri-
mært resultat, EBIT på DKK (75) mio. mod DKK (53) mio. i 2007.
| tallene indgår nedskrivninger på DKK 11 mio. i 2008 og i
2007 indgår en ejendomsavance på DKK 10 mio. Korrigeret
for disse poster af engangskarakter blev EBIT således på
samme niveau som i 2007.
Resultat for fortsættende aktiviteter før skat
Koncernresultatet for fortsættende aktiviteter før skat blev
DKK (422) mio. mod DKK 159 mio. året før og i overensstem-
melse med de senest udmeldte forventninger fra 5. februar
2009 på ca..DKK (420) mio.
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter blev en
indtægt på DKK 69 mio mod DKK (58) mio. i 2007. Dette giver
en skatteprocent på 16,3% mod 36,8% i 2007. Ændringen i
skatteprocenten skyldes primært, at skatteværdien af
underskud i flere af koncernens selskaber, herunder i de
afrikanske lande, ikke er indregnet som følge af usikkerhed
omkring den fremtidige værdi og udnyttelse.
Årets resultat
Takket være en engangsindtægt på DKK 580 mio. fra salget
af Byggemateriatedivisionen I februar 2008 fik DLH imidlertid
et overskud efter skat på DKK 227 mio., hvilket er DKK 80
mio. mere end sidste år.
Balance og investeret kapital
Koncernens balance blev ved årets udgang DKK 3.043 mio.,
et fald på 24% i forhold til ultimo 2007. Reguleret for aktiver
bestemt for salg (Byggemateriatedivisionen) bliver faldet på
10%. I løbet af 2008 har koncernen reduceret den samlede
kapitalbinding primært gennem en væsentlig nedbringelse
af varebeholdninger.
Egenkapitalen ultimo blev. DKK 1.240 mio., en stigning på DKK
68 mio.
Den gennemsnitligt investerede kapitat udgjorde i 2008 DKK
2.913 mio. mod DKK 2.64] mio. året før for de fortsættende
aktiviteter. Det er en stigning på 10%. Korrigeret for effek-
ten af tilkøb blev stigningen 6%.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Hårdttræsdivisionen
Den gennemsnitligt investerede kapital blev. DKK 2.116 mio.,
en stigning på DKK 90 mio. i forhold til 2007. Det lykkedes
imidlertid sidst på året at nedbringe lagrene og dermed den
investerede kapital betydeligt.
Træ- & Pladedivisionen
Divisionens gennemsnitligt investerede kapital i 2008 blev
på DKK 786 mio. mod.DKK 635 mio. året før. De tilkøbte virk-
somheder bidrog med en stigning på 20%.
Pengestrøm
Pengestrøm fra driften efter investeringer blev DKK (298)
mio. mod. DKK (198) mio. sidste år. | forhold til sammenlig-
ningsperioden er pengebindinger vedrørende varebehold-
ninger og tilgodehavender fra salg nedbragt, mens de sam-
lede investeringer for tilkøb af virksomheder er lidt højere
end i 2007.
BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB
DLH har med en række banker indgået en 2-årig aftale om
refinansiering af langfristede lån og har tillige opnået tit-
sagn om kortfristede kreditter, der sikrer det nødvendige
råderum for koncernen.
ÅRSRAPPORT 2008 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
FREMTIDEN
Udsigterne for 2009 og 2010
Rammebetingelser
DLH forventer, at det lave aktivitetsniveau, der generelt
prægede salgsmarkederne i den sidste del af 2008, også vil
få stor betydning for udviklingen i den første del af 2009.
Koncernen vurderer, at markedet gradvist stabiliseres i
løbet af 2009, og at bruttoavancerne forbedres i takt med,
at grossistlagrene bliver tilpasset til den aktuelle efter-
spørgsel og prisniveau. DLH anser det for sandsynligt, at
prisniveauet på råvarer - både tempereret og tropisk træ -
vilnå bunden I ]. halvår 2009 og flade ud herfra, i takt med
at underteverandørerne, der for en dels vedkommende i øje-
blikket producerer til under kostpris, reducerer deres pro-
duktionskapacitet. Selvom markedet således, efter DLH's
vurdering, vil stabilisere sig i 2009, forudses det dog, at
resuttatudviklingen i en række af koncernens selskaber vil
være trykket af det aktuelle lave aktivitets- og prisniveau i
endnu en periode.
Initiativer
DLH har i 2008 taget en række initiativer - og gennemfører i
2009 yderligere tiltag - for at reducere de negative følger af
markedsudviklingen og for at sikre, at koncernen er bedst
muligt forberedt på de fremtidige markedsvilkår:
Tilpasning af produktionskapaciteten
Afmatningen i markedet er slået hårdest igennem i produkti-
onsenhederne, som har måttet tilpasse sig til forholdene
gennem en reduktion af omkostningsniveauet og produkti-
onskapaciteten.
Samlet set er kapaciteten i koncernens produktionsenheder
næsten halveret i 2. halvår 2008. Blandt andet er finerpro-
duktionen i Bohmans Fanerfabrik i Oskarshamn nedlagt, og
der er gennemført betydelige nedskæringer i koncernens
største produktionsenheder i Congo-Brazzaville og Brasi-
lien.
Strukturelle tilpasninger i salgsmarkederne
DLH har igangsat en rationalisering af forretningsaktivite-
terne i Sverige, hvor fire selskaber sammenlægges under
fælles ledelse og administration. Der gennemføres en tilsva-
rende sammenlægning af henholdsvis de danske og norske
aktiviteter. Disse strukturelle ændringer sikrer en række
administrative besparelser, færre lagre og muligheden for
en bedre og mere koordineret salgsindsats over for kunde-
segmenterne.
Omstrukturering af den koncerninterne samhandel
DLH har etableret en Supply Chain-funktion, der ventes at
styrke både tids- og omkostningseffektivitet i værdikæden.
Supply Chain-funktionen har blandt andet til opgave at etab-
lere en ny systemplatform for intern samhandel i koncernen.
Den nye platform vil både give administrative besparelser og
effektiviseringer samt en markant forbedring af koncernens
muligheder for at styre lagre og leveringstider. Platformen
vil blive etableret i 2009 som led i DLH-koncernens Oracle-
baserede forretningssystem.
Reduktion af lagre
DLH har gennemført en række tiltag til en hurtig nedbrin-
gelse af lagrene. Der er blandt andet indført en restriktiv
indkøbspolitik samt reviderede retningslinjer for intern sam-
handel mellem koncernens forretningsenheder, der yderli-
gere er understøttet af en ny fælles internet-baseret vare-
børs.
Reduktion af omkostninger og andre initiativer
! tillæg til de nævnte strukturelle tiltag, er der generelt gen-
nemført omkostningsbesparelser og personalereduktioner i
næsten alle koncernens afdelinger. Hertil kommer yderligere
initiativer som eksempelvis et lønstop i 2009, begrænsnin-
ger i koncernens investeringsprogram samt et konsulent-
projekt til effektivisering af organiseringen af de russiske
aktiviteter.
FORVENTNINGERNE TIL 2009 OG 2010
På trods af udsigterne til en stabilisering af markedsefter-
spørgset og prisudvikling i løbet af 2009 og de mange orga-
nisatoriske og forretningsmæssige tilpasningsinitiativer for-
venter DLH et moderat fald i omsætningen i 2009 i forhold til
2008.
Årets resultat af fortsættende aktiviteter ventes at blive et
underskud, om end væsentligt mindre end i 2008.
For 2010 forventes atter omsætningsfremgang samt et
positivt resultat.
Finansiel kapacitet
DLH har i marts 2009 indgået en 2-årig finansiel aftale med
en række banker, der sikrer det nødvendige råderum for
koncernen, Endvidere har selskabets bestyrelse besluttet
at foreslå, at der ikke udbetales udbytte for regnskabs-
årene 2008 og 2009.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
RISICI
DLH's virksomhed er eksponeret for en række kommercielle,
finansielle og forsikringsmæssige risici, som alle har en
fremtrædende plads i koncernens risikostyring.
KOMMERCIELLE RISICI
Risikobiltedet er karakteriseret ved, at DLH opererer i en
lang række lande og markeder med betydelig konkurrence.
Kaonjunkturfølsomhed
DLH er undertagt konjunkturforholdene på de salgsmarke-
der og forsyningsområder, hvor koncernen opererer. Her
har især udviklingen inden for byggeri og renovering betyd-
ning. Omkring 65% af koncernens omsætning genereres
gennem egne lagerførende distributionscentre, mens de
resterende ca. 35% genereres ved trading. Trading er en
mere konjunkturfølsom afsætningsform end distribution,
mens distributionsforretning omvendt medfører øget risiko-
eksponering på lagre.
Markeds- og kunderisici
Danmark, Sverige og Frankrig er de største enkeltmarkeder
og udgør tilsammen en tredjedel af omsætningen, mens USA
og Polen følger efter med hver ca. 8%. Koncernen har såle-
des begrænset afhængighed af enkelte lande, men en bety-
delig regional aktivitet i Vesteuropa med 63% af omsæt-
ningen, hvoraf Norden tegner sig for 31%. Emerging markets
(Østeuropa, Fjernøsten, Afrika, Mellemøsten og Sydamerika)
står for 29% af omsætningen.
Landespecifikke konjunkturudsving har således begrænset
betydning, hvorimod konjunkturudsving med regional udbre-
delse i væsentlig grad kan påvirke omsætning og resultat.
Kundeporteføljens sammensætning er robust over for bort-
fald af enkeltkunder. Koncernens største enkeltkunde afta-
ger under 3% af omsætningen.
Politiske risici og andre forsyningsrisici
En væsentlig del af koncernens forsyningsområder ligger i
lande, hvor politiske forhold og praksis inden for handel,
logistik og lovgivning kan adskille sig en del fra vestlige nor-
mer. Det bidrager på forskellig måde til de forsyningsrisici,
som køb fra disse områder indebærer. Visse forsynings-
lande er desuden præget af politisk ustabilitet og urolighe-
der, der kan vanskeliggøre forretningsafviklingen. Hertil
kommer de klimatiske forhold i forsyningslandene, der på
visse tider af året bevirker en reduktion i forsyningerne,
eksempelvis under regntiden i troperne eller i vintermåne-
derne i Rusland.
Generelt har koncernen etableret systemer til at styre kva-
litet og leverancer under de forhold, som gælder i forsy-
ningsområderne. Systemerne understøttes gennem fysisk
tilstedeværelse i form af indkøbskontorer i de fleste af
områderne.
DLH har en god leverandørspredning, og ofte er det muligt
at substituere et produkt fra et forsyningsområde med pro-
dukter fra andre. Dette, sammenholdt med, at DLH er aktiv i
alle væsentlige forsyningsområder, adskiller koncernen fra
næsten alle konkurrenter og giver en stor fleksibilitet og
styrke.
DLH benytter sig generelt af mange små leverandører. Inden
for Træ- & Pladedivisionens produktområder domineres eks-
porten af trælast fra Norden dog af få store leverandører,
ligesom en enkelt pladeleverandør i Rusland står for en
relativ stor andel af divisionens forsyninger af krydsfiner til
det europæiske og amerikanske marked. Der er tale om
leverandører, som DLH-koncernen har samarbejdet med i
mange år. Ingen leverandør leverer mere end 8% af varekø-
bet i Træ- & Pladedivisionen. Ingen ekstern leverandør leve-
rer mere end 4% af varekøbet i Hårdttræsdivisionen, men
ca. 17% kommer fra egne koncessioner i Congo-Brazzaville.
DIREKTE INVESTERINGER I RISIKOFYLDTE LANDE
For at understøtte koncernens leverancer af tropisk hårdt-
træ, herunder VLO- og FSC-certificeret træ, er der foretaget
betydelige direkte investeringer | en række risikofyldte
lande. Værdisætning og afskrivningsprincipper afspejler
risikoen i de enkelte lande. For koncernens største enkelt-
investering i Congo-Brazzaville er risikoeksponeringen
begrænset, dels via garanti fra sælger og dels via særligt
risikovilligt lån hos Industrialiseringsfonden for Udviklings-
landene til CIB. Koncernen har desuden direkte investerin-
ger i Gabon, Brasilien, Malaysia, Polen, USA, Holland og Sve-
rige.
FINANSIELLE RISICI
DLH-koncernens aktiviteter medfører, at resultat og egen-
kapital kan påvirkes af en række finansielle risici.
Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via
den koncerninterne bank, og til dette anvendes primært
valutaterminskontrakter samt renteswaps. Den koncernin-
terne bank fungerer inden for fastlagte politikker, der bla.
indebærer, at der kun tages positioner til afdækning af
risici.
Koncernens omsætning sker primært i fremmed valuta og i
den forbindelse er der nedskrevet valutapolitik herfor.
De finansielle risici samt valutapolitikken er nærmere
beskrevet | note 23.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
BALANCERISICI
Varelagre
Kapitalbindingen i varelagre er DLH's største aktivpost på
DKK 1.354 mio.,, hvortil kommer lagre af bl.a. reservedele, pri-
mært i Congo-Brazzaville, for DKK 60 mio. Der er indgået bin-
dende salgskontrakter for en del af varelagrene. Risikoen
på varelagre består frem for alt I værditab som følge af
pris- og valutakursfald. Lagrene er underlagt tæt styring.
Ved et pludseligt og varigt prisfald på 5% vurderes risikoen
iet stærkt konkurrencepræget marked at være DKK 40-45
mio. for koncernens samlede varebeholdning.
FORSIKRINGSMÆSSIGE RISICI
DLH's forsikringspolitik fastlægger de overordnede rammer
for forsikring af personer, ting samt interesser, der er knyt-
tet til koncernen. Forsikringsbare risici vurderes løbende,
og der tegnes forsikring for aktiver og mod alvorlige økono-
miske tab ud fra følgende principper:
e Risikoanalyse (identifikation)
+ Risikovurdering (frekvens og omfang)
+ Risikobegrænsning (eliminering eller forebyggelse)
- Risikofinansiering (egen risiko eller forsikring)
Som udgangspunkt forsikres tabsrisici ikke, hvis de ud fra
et koncernsynspunkt er ubetydelige, eller hvis forsikrings-
omkostningerne antages at overstige risikoen. DLH's forsik-
ringsportefølje består af globale koncernprogrammer (udvi-
det tingskade, erhvervs- og produktansvar, transport og
erhvervsrejse) samt regionale/lokale policer (motorkøretøj,
arbejdsskade, ulykke m.fl.). På skadesforsikringsområdet
samarbejder DLH med en international forsikringsmægler. På
baggrund af en udbudsrunde overgik samarbejdet i 2008 til
det internationale mæglerfirma Willis.
Væsentlige aftaler
Leasingaftale vedrørende hovedkontoret i Høje Tåstrup
indeholder en klausul, som giver leasinggiver ret til at
ophæve aftalen, hvis en betydende aktiepost skifter ejer, og
det skønnes, at dette får væsentlig indflydelse på selska-
bets økonomiske forhold.
VIDENRESSOURCER
På det overordnede plan er det DLH's strategi at tiltrække,
fastholde og udvikle branchens bedste medarbejdere. DLH
vil med sin uddannelsespolitik skabe de bedste rammer for
at udvikle og fastholde de kompetencer, som er afgørende i
en skærpet konkurrencesituation.
Den årlige medarbejdersamtale er grundlag for planlægning
af uddannelse, træning og videreudvikling af DLH-koncer-
nens øvrige medarbejdere. Der arbejdes løbende med udvik-
ling af såvel interne som eksterne uddannelsesforløb for
hele tiden at sikre, at medarbejderstaben ajourfører sit
vidensniveau.
DLH-koncernens intranet anvendes til skriftlig information
af medarbejderne. Systemet er opbygget, så information kan
målrettes efter organisatorisk placering, geografisk place-
ring, jobfunktion m.m., så den enkelte medarbejder har
adgang til netop den information, den enkelte har behov for i
sit job.
Den mere formaliserede del af samarbejdet mellem medar-
bejdere og ledelse foregår gennem lokale samarbejdsud-
valg eller kommunikationsgrupper, og på koncernplan i kon-
cernkommunikationsgrupper.
OLH fastholder de fundamentale sociale værdier fra stifter-
nes tid - værdier som troværdighed, retskaffenhed og med-
menneskelig forståelse. I praksis viser DLH stort hensyn til
medarbejdere, som på den ene eller den anden måde får
akut eller længerevarende behov for arbejdsgivers forstå-
else ved alvorlig sygdom, tilskadekomst eller lignende. I for-
længelse heraf har DLH også en række ansatte, som er
omfattet af den ene eller den anden form for fleksible ord-
ninger.
DLH har en løbende dialog med forsikringsmæglere og for-
sikringsselskaber for at sikre, at koncernens pensionsord-
ninger og øvrige personaterelaterede forsikringer følger
udviklingen på området, ligesom den enkelte medarbejder
tilbydes individuelt rådgivning om forsikring og pension.
Medarbejdernes sammenhold fremmes gennem deltagelse i
sociale og sportslige aktiviteter i enhedernes personalefor-
eninger. Disse aktiviteter støttes økonomisk af koncernen.
INCITAMENTSPROGRAMMER
Vederlæggelsen til koncernledelsen omfatter fast gage
samt resultatbaseret lønbonus og ret til aktieoptioner.
Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har
siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. Aktie-
optionsordningen pr. 31. december 2008 omfatter 178.188
aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til
erhvervelse af en eksisterende B-aktie a DKK 10 i selska-
bet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1,0%
af aktiekapitalen, såfremt samtlige optioner udnyttes. Sel-
skabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forplig-
telse. Se endvidere note 7.
ÅRSRAPPORT 2008 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Corporate Social Responsibility (CSR)
I DLH er CSR-arbejdet forankret i DLH's værdihus, hvis tag,
'Ansvarlighed', symboliserer målsætningen om at sikre
ansvarlighed i alle dele af forretningen. For DLH handler
ansvarlighed blandt andet om at medvirke til beskyttelse og
bevarelse af de skove og den natur, vi alle er afhængige af.
Det handler også om at sikre medarbejdernes rettigheder
og trivsel, og om at deltage aktivt og konstruktivt i de lokal-
samfund, som koncernen opererer i. Sidst men ikke mindst
drejer det sig om at promovere bæredygtig skovdrift over
for kunder, leverandører og andre interessenter for hermed
at bidrage til at øge markedet for certificerede træproduk-
ter.
DLH offentliggør hvert år en selvstændig rapport om kon-
cernens CSR-aktiviteter. Rapporten gennemgår udviklingen
på de områder, som DLH har fokus på, og skaber overblik
over årets miljømæssige og sociale initiativer og resultater.
Rapporten fremhæver blandt andet disse vigtige milepæle i
CSR-arbejdet i 2008:
e DLH fremlagde en revideret miljøpolitik i 2008. Nye mål-
sætninger skal vise vejen for koncernen i de kommende
år og sikre fortsatte forbedringer i miljøarbejdet. Skovfor-
valtning, der har en central placering i DLH's virksomhed,
har afgørende betydning for udviklingen i det globale
klima. Den reviderede miljøpolitik indarbejder derfor nu
også hensynet til det globale klima.
e Ved indgangen til 2009 indledte DLH arbejdet for at fast-
lægge nye retningslinjer for koncernens håndtering af de
sociale og menneskeretlige aspekter af forretningsaktivi-
teterne. Disse retningslinjer vil sammen med miljøpolitik-
ken udgøre DLH's CSR-politik, som er retningsgivende for
koncernens adfærd i enhver sammenhæng.
e Koncernen fordoblede sit FSC-certificerede tropiske
regnskovsområde i Afrika i 2008. DLH råder nu over
750.000 hektarer certificeret tropisk regnskov i Afrika og
fastholder positionen som en af verdens førende leveran-
dører af certificeret tropisk hårdttræ.
DLH's CSR-rapport for 2008 beskriver endvidere de mange
miljø- og skovbeskyttetseprojekter, som koncernen har
igangsat i samarbejde med leverandører over hele verden.
Rapporten beskriver også DLH's indsats for at forbedre
medarbejdernes sundhed og sikkerhed i Malaysia, Brasilien
og Congo-Brazzaville, og hvordan blandt andet kampen mod
malaria og HIV/AIDS har høj prioritet i Congo-Brazzaville.
DLH's CSR-rapport for 2008 kan downloades på hjemmesi-
den www.dih-group.dk.
ÅRSRAPPORT 2008
— DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
AKTIONÆRINFORMATION
Aktiekapital
DLH's aktiekapital udgør nominelt DKK 185.784.760, hvoraf
B-aktierne udgør nominelt DKK 167.034.780 og A-aktierne
nominelt DKK 18.750.000. B-aktierne er noteret på Nasdaq
OMX Copenhagen A/S og indgår i MidCap+ indekset. A-akti-
erne ejes af DLH-Fonden og er ikke børsnoterede.
I henhotd til vedtægterne giver A-aktier ret til 10 stemmer,
mens B-aktier giver ret til 1 stemme.
Aktionær og hjemsted pr. I. marts 2009
Andel af Andel af
aktiekapital stemmer"
DLH-Fonden, Ved Stranden 18,
Postboks 2034, 1012 København K 25,8% 67,5%
Arbejdsmarkedets Tillægspension,
Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød 6,2% 3,6%
Fragaria GmbH, Hogenlohestrasse 40,
DE-28209 Bremen 6,2% 3,6%
”) Opgjort på baggrund af stemmeberettigede navnenoterede
aktionærer.
Politik for egne aktier
Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse
erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.
DLH's beholdning af egne aktier udgør nominelt tDKK 7.894
pr. 31. december 2008, svarende til 4,25% af aktiekapitalen.
Aktietilbagekøbsprogram
I forbindetse med salget af DLH Træ & Byg A/S blev iværksat
et aktietilbagekøbsprogram for en værdi op til DKK 100 mio.
fra maj 2008. Det blev besluttet, at programmet skulle gen-
nemføres efter "safe harbour"-metoden. iværksættelse af
tilbagekøbsprogrammet var et led i ledelsens løbende
bestræbelser for at sikre, at koncernens kapitalstruktur er
optimal i forhold til det aktuelle aktivitetsniveau, Kursfaldet
og den ringe likviditet i aktiemarkedet har imidlertid bevirket,
at den endelige værdi af opkøbet, der sluttede I. marts
2009, blev DKK 37 mio., heraf .DKK 34 mio. i 2008. På den ordi-
nære generalforsamling stilles der forslag om annullering af
de tilbagekøbte aktier i 2009.
DLH-aktien på børsen
Aktiemarkederne faldt markant i løbet af 2008. Således faldt
også kursen på DLH's B-aktier i løbet af året fra DKK 90 til
DKK 26 pr. aktie a DKK 10, et kursfald på 71%. Til sammenlig-
ning faldt MidCap+ indekset med godt 64% i perioden. Som
følge af den faldende kurs faldt likviditeten i DLH-aktien til-
svarende, og der blev i gennemsnit dagligt omsat DLH-aktier
til en kursværdi på DKK 1,6 mio. mod DKK 7 mio. året før,
AKTIONÆRSAMMENSÆTNING PR. I. MARTS 2009
Unoterede
aktionærer 17,9%
DLH-Fonden 25,8%
Øvrige navnenoterede
udenlandske
aktionærer 8,3%
Ellen & Knud Dalhoff
Larsens Fond 4,2%
Egne aktier
Fragaria GmbH
Øvrige navnenoterede
danske aktionærer
DLH har mere end 3.000 aktionærer, der fordeler sig således. OLH-Fonden
er underlagt samme begrænsninger i handel med selskabets aktier som
selskabet og dets bestyrelse.
Koncernen havde ved indgangen til 2009 mere end 3.000
navnenoterede aktionærer, svarende til niveauet primo
2008. Andelen af navnenoterede udenlandske aktionærer
voksede i samme periode med 4%-point til 14,5%.
Investor relations
DLH fører en åben og aktiv dialog med nuværende og poten-
tielle investorer, analytikere samt øvrige interessenter om
selskabets forretningsudvikling og finansielle stilling. For-
målet er at sikre deltagerne på aktiemarkedet det bedst
mulige informationsgrundtag for uafhængigt og selvstæn-
digt at vurdere selskabets markedsværdi og derved skabe
fundamentet for en fair prisdannelse på DLH-aktien.
Investorforespørgsler
Spørgsmål om DLH-koncernen, forretningsområderne og
årsrapporten bedes rettet til adm. direktør, koncernchef
Jørgen Møller-Rasmussen. Spørgsmål om aktionærforhold
rettes til IR-chef Claus Mejlby Nielsen.
Børsmæglere med løbende analyse af DLH
Danske Equities Daniel Patterson 45 12 80 45
Nordea Markets Carsten Warren Petersen 33 33 39 45
Væsentlige fondsbørsmeddelelser udsendt i 2008
Meddelelse Dato
Overtagelse af Palma Byggrossisten
AB gennemført 31. januar
Frasalg af Byggematerialedivisionen
gennemført 29. februar
Årsregnskabsmeddelelse for 2007 13. marts
DLH overtager skovkoncession i Gabon 7. april
Delårsrapport pr. 31. marts 2008 21. maj
Iværksættelse af tilbagekøbsprogram 26. maj
DLH overtager finsk hårdttræsforretning 27. maj
DLH overtager en svensk virksomhed 28, juni
Nyt medlem af koncernledelsen 6. august
Nedjustering af forventningerne for 2008 le. august
Kalvårsrapport 2008 26. august
Nedjustering af forventningerne for 2008 10. november
Delårsrapport pr. 30. september 2008 20. november
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Finanskalender 2009
Torsdag den 12. marts: Årsrapport 2008
Torsdag den 16. april: Generalforsamling
Onsdag den 20. maj: Delårsrapport 3 måneder 2009
Onsdag den 26. august: — Halvårsrapport 2009
Fredag den 20. november: Delårsrapport 9 måneder 2009
Udbytte
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke
udbetales udbytte for 2008.
UDBYTTE I. DKK PR. AKTIE
Udbytte i DKK pr. aktie
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
HE
2004 2005 2006 2007 2008
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Corporate governance
OLH-Gruppens bestyrelse og koncernledelse følger udviklingen inden for Corporate Governance og bestræber sig på at for-
bedre OLH-Gruppens relationer til sine aktionærer og andre interessenter.
Ledelsen har aktivt adresseret de anbefalinger, som den af Københavns Fondsbørs nedsatte komité for god selskabsledelse
er fremkommet med. Anbefalingerne opfyldes allerede i stort omfang og vurderes af bestyrelsen i en løbende proces.
Ledelsen har dog valgt ikke at følge anbefalingerne på enkelte punkter af de årsager, som der redegøres for nedenfor.
Reviderede anbefalinger fra Fondsbørsens komité for
god selskabsledelse af august 2005, inklusive ændringer
af 6. februar 2008 og 10. december 2008.
DLH-praksis
V. Bestyrelsens sammensætning
1. Sammensætning af bestyrelsen
Det anbefales, at bestyrelsen løbende vurderer, hvilke kompetencer
den skal råde over for bedst muligt at kunne udgøre de opgaver, der
påhviler den, samt vurderer bestyrelsens sammensætning i lyset
heraf.
Det anbefales, at dette sker ved:
+ at bestyrelsen ved vurderingen af dens sammensætning tager
hensyn til mangfoldighed i relation til bla. køn og alder.
+ at bestyrelsen sikrer en formel, grundig og gennemsigtig proces
for dens udvælgelse og indstilling af kandidater.
+ at der i beskrivelsen gives oplysning om de rekrutteringskriterier,
bestyrelsen har fastlagt, herunder de krav til professionelle kva-
lifikationer, international erfaring, uddannelsesmæssig baggrund
my. som det er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen,
og at der sikres selskabets aktionærer mulighed for at drøfte
rekrutteringskriterierne på generalforsamlingen.
+ at der i beskrivelsen gives oplysning om bestyrelsens vurdering
af dens sammensætning, herunder med hensyn til mangfoldighed,
samt at der gives setskabets aktionærer mulighed for at drøfte
bestyrelsens sammensætning på generalforsamlingen, og
+ at bestyrelsen årligt i ledetsesberetningen redegør for dens
sammensætning, herunder for dens mangfoldighed, samt for de
enkelte medlemmers eventuelle særlige kompetencer.
Følges delvis.
DLH-Fonden forventer at kunne indstille en kandidat til bestyrelsen
fra DOLH-Fondens bestyrelse. Det er bestyrelsens - herunder forman-
dens - forpligtelse at sikre, at bestyrelsens sammensætning og kom-
petence er i overensstemmelse med selskabets behov.
Bestyrelsen motiverer ved nyvalg for kandidaters kvalifikationer og
ledelsesposter i andre selskaber og væsentlige organisationer på
indkaldelsen til generalforsamlingen.
Bestyrelsen anser den uformelle interne evaluering tilstrækkelig til
at sikre tilstedeværelse af nødvendige kompetencer. De offentlig-
gjorte ledelseshverv reflekterer de enkelte bestyrelsesmedlemmers
kompetencer.
2. Introduktion til og uddannelse af nye bestyrelsesmedlemmer
Det anbefales, at bestyrelsesmedlemmer ved tiltrædelsen modtager
en introduktion til selskabet, og at bestyrelsesformanden i samar-
bejde med de enkelte medlemmer tager stilling til, om der er behov
for at tilbyde den pågældende relevant supplerende uddannelse.
Det anbefales, at bestyrelsen årligt foretager en vurdering af, om
der er områder, hvor medlemmernes kompetence og sagkundskab
bør opdateres.
Følges delvis.
Bestyrelsesmedlemmer indføres i hvervet ved et møde med forman-
den og den administrerende direktør. Der er herudover mulighed for
deltagelse i målrettede kurser efter behov.
Bestyrelsen anser det for tilstrækkeligt, at det enkelte medlem i
samråd med formanden vurderer behovet for eventuel kompetence-
udvikling.
7. Tiden til bestyrelsesarbejdet og antallet af bestyrelsesposter
Det anbefales, at et bestyrelsesmedlem, der samtidig indgår i en
direktion i et aktivt selskab, ikke beklæder mere end tre menige
bestyrelsesposter eller én formandspost og én menig bestyrel-
sespost i selskaber, der ikke er en del af koncernen, medmindre der
foreligger særlige omstændigheder
Følges delvis.
Se årsrapporten. Bestyrelsesposter i koncernrelaterede selskaber
regnes ikke for selvstændige bestyrelsesposter.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
VI. Aflønning af bestyrelse og direktion
2. Vederlagspolitik
Det anbefales, at bestyrelsen vedtager en vederlagspolitik, og at
selskabet oplyser om indholdet heraf i årsrapporten samt på set-
skabets hjemmeside.
Det anbefales, at vederlagspolitikken afspejler selskabets og aktio-
nærernes interesser, er tilpasset selskabets specifikke forhold og
er rimelig i forhold til de opgaver og det ansvar, der varetages, samt
at den fremmer langsigtet adfærd, er gennemsigtig og klart forståe-
lig.
Det anbefales, at vederlagspolitikken indeholder en redegørelse for
den faste løn og de overordnede retningslinjer for incitaments-
aflønning (omfattende enhver variabel aflønning), herunder betingel-
serne for at optjene/få tildelt bonus/tantieme og/eller aktiekurs-
relaterede incitamentsordninger mv. samt for pensions- og
fratrædeisesordninger og andre fordele. Oplysning om forholdet
mellem henholdsvis den faste løn, incitamentsaflønningen og de
øvrige elementer i vederlæggelsen er en del af vederlagspolitikken.
Det anbefales, at der oplyses om eventuelte ydelsesdefinerede pen-
sionsordninger (defined benefit ordninger).
Det anbefales, at selskabets rapportering om vederlagspolitikken
og herunder incitamentsaflønningen indeholder en redegørelse for,
hvordan vederlagspolitikken er gennemført i det foregående regn-
skabsår, samt hvordan den henholdsvis påtænkes fulgt i det inde-
værende regnskabsår samt i det følgende regnskabsår.
Det anbefales, at vederlagspolitikken indeholder klare og overskue-
lige oplysninger, som kan forstås af den enkelte aktionær, og som
sætter aktjonæren i stand til efterfølgende at se, at bestyrelsen
overholder vederlagspolitikken og de vedtagne retningslinjer vedrø-
rende incitamentsaflønning. Der skal således være sammenhæng
mellem de oplysninger, der meddeles henholdsvis godkendt af gene-
ralforsamlingen før tildelingen, og årsrapporten, der viser de fakti-
ske forhold efter tildelingen.
Det anbefales, at selskabets vederlagspolitik omtales i formandens
beretning på selskabets generalforsamling, og at bestyrelsens
vederlag for det indeværende regnskabsår fremlægges til godken-
delse på den generalforsamling, hvor årsrapporten for det foregå-
ende år forelægges til godkendelse.
Følges delvis.
Den samlede aflønning til bestyrelse og direktion tilstræbes at være
markedskonform. Bestyrelsens samlede aflønning fremgår af årsrap-
porten.
Formanden henholdsvis næstformanden oppebærer et vederlag på
respektive 250% og 175% af et menigt medlems vederlag.
Den faste løn til direktionen fremgår af årsrapporten, mens de over-
ordnede retningslinjer for incitamentsaflønning fremlægges som et
punkt på dagsordenen på selskabets ordinære generalforsamling og
efterfølgende gøres tilgængelig på selskabets hjemmeside.
Bestyrelsen skønner ikke, at yderligere redegørelse har væsentlig
indflydelse på interessenternes vurdering af selskabet og dets
ledelse.
Omtalte aflønning er brutto, og der forefindes derfor herudover ingen
bidragsdefineret eller ydelsesdefineret pensionsordning for direk-
tion og bestyrelse.
Der henvises til de overordnede retningslinjer for incitamentsafløn-
ning på selskabets hjemmeside samt årsrapporten.
Bestyrelsen skønner ikke, at yderligere redegørelse har væsentlig
indflydelse på interessenternes vurdering af selskabet og dets
ledelse.
Som supplement til den på generalforsamlingen vedtagne vederlags-
politik skønnes kun relevant at oplyse den samlede bruttoaflønning.
4. Fratrædelsesordninger
Det anbefales, at oplysninger om fratrædelsesordningers væsent-
ligste indhold offentliggøres i selskabets årsrapport.
Følges ikke
Såfremt en fratrædelsesgodtgørelse for direktionen måtte blive
udbetalt, vil beløbet blive offentliggjort i årsrapporten. Ordningen
anses for at være markedskonform.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
VIL Risikostyring
2. Plan for risikostyring
Det anbefales, at direktionen på baggrund af de identificerede risici
udarbejder en plan for virksomhedens risikostyring til bestyrelsens
godkendelse, og at direktionen løbende rapporterer til bestyrelsen
med henblik på, at den systematisk kan følge udviklingen inden for
de væsentlige risikoområder.
Følges delvis.
Styring og rapportering af finansielle og forsikringsbare risici er
fuldt implementeret. Styringen af strategiske og øvrige operationelie
risici vil senere blive udbygget ved en mere systematisk bearbejd-
ning.
3. Åbenhed om risikostyring
Det anbefales, at selskabet i sin årsrapport oplyser om selskabets
risikostyringsaktiviteter.
Følges delvis.
| årsrapporten redegøres udførligt for selskabets risikoprofil for de
allerede realiserede risikostyringsaktiviteter.
VIII. Revision
3. Ikke-revisionsydelser
Det anbefales, at bestyrelsen årligt vedtager overordnede, gene-
relle rammer for revisors levering af ikke-revisionsydelser med hen-
blik på at sikre revisors uafhængighed my.
Følges delvis.
Bestyrelsen orienteres løbende om ikke-revisionsydelser såsom ad
hoc opgaver herunder skat, regnskabsstandarder og rådgivning i
forbindelse med akkvisitioner.
7. Revisionsudvalg
| selskaber med komplekse regnskabs- og revisionsmæssige for-
hold anbefales det, at bestyrelsen overvejer, hvorvidt der skal etab-
leres et revisionsudvalg til forberedelse af bestyrelsens behandling
af revisions- og regnskabsmæssige forhold.
Følges ikke.
Det er bestyrelsens vurdering, at regnskabs- og revisionsforhold
kan varetages af den samlede bestyrelse.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Adm. direktør Asbjørn Børsting
Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1955
Ledelseshverv:
Adm. direktør for DLG a.m.b.a.
Formand for bestyrelsen for Fødevareøkonomisk Institut og
Danmarks Forskningspolitiske Råd. Formand for og medlem
af bestyrelsen for datterselskaber og associerede setska-
ber i DLG-koncernen. Medlem af bestyrelsen i DLF-Trifolium
A/S. Medlem af det Rådgivende Repræsentantskab for
Danske Bank A/S.
Civilingeniør Arne Vierø
Indtrådt i bestyrelsen i 1993
Født: 1938
Ledeltseshverv:
Direktør og medlem af bestyrelsen for AV-Byggeentreprise
A/S. Formand for bestyrelsen for Micro Clean A/S, Skimmel
Rens ApS og KIN A/S.
Direktør Aksel Lauesgaard Nissen
Indtrådt i bestyrelsen i 2007
Født: 1944
Ledelseshverv:
Medlem af bestyrelsen i BRF Kredit A/S og i A/S Einar Wil-
lumsen. Medtem af repræsentantskabet i Tryg i Danmark
smba.
Direktør Wilhelm Schnyder
Indtrådt i bestyrelsen i 2006
Født: 1943
Ledelseshverv:
Direktør for Fragaria GmbH. Medlem af bestyrelsen for Rhein
Treuhand & Consulting AG, Titradeco AG, Exoteak AG, CBA
Commerce des Bois Africains SA og Vasto Legno SPA.
Adm. direktør Erik Søndergaard
Indtrådt i bestyrelsen i 2004
Født: 1945
Ledelseshverv:
Direktør for Epsilon Invest ApS. Formand for bestyrelsen for
FORCE Technology. Medlem af bestyrelsen for Dansk
Erhvervsinvestering A/S og for Dansk Innovationsinveste-
ring P/S. Medlem af repræsentantskabet for Nykredit.
Direktør Kristian Kolding
Indtrådt I bestyrelsen i 2008
Født: 1947
Ledelseshverv:
Formand for bestyrelsen i DGK I A/S, DGK 2 A/S, Trade Wind
A/S, Alfred Priess A/S, Priess Invest A/S, Nordlux A/S,
Nordlux Invest A/S. Medlem af bestyrelsen i DLH Fonden,
Schou Company A/S, HP Værktøj A/S, Daniamant A/S,
Daniamant Holding A/S, Daniamant (UK) Ltd., Gottfred
Petersen A/S, Gottfred Petersen Holding A/S, Taulov
Invest A/S, Incentive Fonden.
Trælastchef Morten Bergsten
Indtrådt i bestyrelsen I 2002
Født: 1966
Valgt af medarbejderne i koncernen.
Indkøbskoordinator Jesper Birkefeldt
Indtrådt i bestyrelsen i 2006
Født: 1965
Valgt af medarbejderne i koncernen.
Indkøber Jens Ulrik Nielsen
Indtrådt I bestyrelsen i 2008
Født: 1966
Valgt af medarbejderne i koncernen.
Adm. direktør Jørgen Møller-Rasmussen
Koncernchef
Tiltrådt: Oktober 1998
Født: 1947
Ledelseshverv:
Formand for bestyrelsen for Intervare A/S.
Medlem af bestyrelsen for Dantherm A/S.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Note
4
AJ 0) 01 01
10
11
30
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Nettoomsætning 5.013,0 5,719,8 - -
Vareforbrug (4.346,0) (4.617,11) - -
Personaleydelser vedrørende produktion (122,8) (1172) - -
Bruttoavance 544,2 985,5 - -
Andre driftsindtægter 37,6 26,0 58,6 48,4
Andre driftsomkostninger (1,3) (5,5) - -
Andre eksterne omkostninger (345,8) (305,2) (56,0) (45,0)
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (378,4) (364,6) (54,8) (48,0)
Primært resultat før afskrivninger (EBITDA) (143,7) 336,2 (52,2) (44,6)
Afskrivninger (105,0) (91,8) (8,2) (7,3)
Nedskrivninger (66,2) - (11,4) -
Resultat af primær drift (EBIT) (314,9) 2444 (71,8) (51,9)
Finansielle poster:
Andel af resultat efter skat af kapitatandete i joint ventures (0,9) (0,2) - -
Avance ved salg af kapitalandele - - 643,9 -
Finansielle indtægter 27,) 15,0 122,5 173,5
Finansielle omkostninger (133,4) (100,7) (69,5) (58,6)
Resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) (402,0) 158,5 625,1 63,0
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter 68,7 (58,3) 16,5 14,8
Årest resultat for fortsættende aktiviteter (353,4) 100,2 641,6 77,8
Årets resultat for ophørende aktiviteter 580,0 46,5 - -
Årets resultat 226,6 146,7 641,6 71,8
Resultat pr. aktie:
Resultat pr. aktie (EPS) 19,46 7,98 - -
Resultat pr. udvandet aktie (EPS-D) 19,46 7,96 - -
Resultat for fortsættende aktiviteter pr. aktie (19,44) 5,45 - -
Resultat for fortsættende aktivitet pr. udvandet aktie (19,44) 5,44 - -
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte 0% (2007 20%) pr. aktie a DKK 10 - 37,2
Overført resultat 641,6 140,6
641,6 71,8
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Note
16
17
30
Aktiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Langfristede aktiver:
immaterielle aktiver:
Goodwill 152,0 167,4 - -
IT-projekter 17 20,4 172 20,4
Andre immaterielle aktiver 71,0 76,0 - -
246,0 263,8 17,2 20,4
Materielle aktiver:
Grunde og bygninger 236,3 246,8 0,7 0,7
Produktionsantæg og maskiner 80,4 978 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 100,8 79,7 49 3,4
Materielle aktiver under opførelse 23,8 11,3 - -
441,3 435,6 56 4]
Andre langfristede aktiver:
Kapitatandele i dattervirksomheder - - 762,0 691,3
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 434,3 396,9
Kapitalandele i joint ventures 0,4 1,3 - -
Andre kapitalandele og værdipapirer 3,8 3,7 - -
Udskudt skat 80,7 20,3 234 7,8
84,9 25,3 1.219,7 1.096,0
Langfristede aktiver i alt T1e,4 724,7 1.242,5 1.120,5
Kortfristede aktiver:
Varebeholdninger:
Handetsvarer og forarbejdede varer 14144 1.704,0 - -
Forudbetalinger for varer 52,5 89,0 - -
1,466,9 1.793,0 - -
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg 540,9 669,3 - -
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 968,5 661,1
Tilgodehavende selskabsskat c4,7 bb 4,7 18,2
Andre tilgodehavender 157,9 103,9 71,7 3,5
Periodeafgrænsningsposter 21,1 19,0 5,1 6
746,6 796,6 1.050,0 689,0
Likvide beholdninger 56,7 56,3 0,1 0,1
Aktiver bestemt for salg - 634,1 - 152,7
Kortfristede aktiver i alt 2.270,2 3.280,0 1.050,1 841,8
Aktiver i alt 3.042,65 4.004,7 2.292,6 1.962,3
ÅRSRAPPORT 2008 -
DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Note
20
17
2]
22
2e
Pe
Pe
=
17
el
30
23
(4
25
26
27
28
29
Passiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Egenkapital:
Aktiekapital 185,8 185,8 185,8 185,8
Reserve for sikringstransaktioner (10,9) (0,3) - (0,4)
Reserve for valutakursregutlering (87,0) (13,2) - -
Overført resultat 1.152,0 960,7 1006,0 399,4
Foreslået udbytte - 37,2 - 31,
Egenkapital i alt 1.239,9 1.178,82 1.191,8 622,0
Langfristede forpligtelser:
Pensioner og lignende forpligtelser 27,0 26,2 - -
Udskudt skat 36,5 41,2 - -
Hensatte forpligtelser 0,6 36,0 - -
Ansvarlig lånekapital 78, 111,8 78,2 111,8
Kreditinstitutter 44,5 685,0 - 636,2
Leasingforpligtelser 0,5 0,6 - -
187,3 900,8 78,2 744,0
Kortfristede forpligtelser:
Kreditinstitutter 1.208,4 1.134,3 657,3 380,0
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 345,4 452,5 75,] Lie
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 41,9 5,7 33,6 0,5
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 255,9 174,6
Selskabsskat 13,2 35,3 - -
Hensatte forpligtelser 5,4 9,1 0,7 -
Periodeafgrænsningsposter UR: 4,0 - -
1.615,4 1.640,9 1.022,6 596,3
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg - 290,8 - -
Forpligtelser i alt 1.802,7 2.830,5 1.100,8 1.340,3
Passiver i alt 3.042,6 4.004,7 2.292,6 1.962,3
Finansielle risici
Pantsætninger
Eventualforpligtelser
Nærtstående parter
Køb af virksomheder
Begivenheder efter regnskabsårets udløb
Ny regnskabsregulering
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Note
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Resultat før skat (429,1) 158,5 625,1 63,0
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.:
Af- og nedskrivninger 1712 91,8 13,6 7,3
Nedskrivninger på varebeholdninger (inkl. forudbetalinger) 148,8 28,7 - -
Hensættelser på tilgodehavender fra salg (3,2) (3,9) - -
Andre ikke-kontante driftsposter, netto 0,9 0,5 0,4 2,3
Hensatte forpligtelser (1,8) VA 0,7 (1,9)
Andel af resultat efter skat i joint ventures 0,9 0,2 - -
Avance ved salg af kapitalandele - - (643,9) -
Finansielle indtægter (27,1) (15,0) (122,5) (173,5)
Finansielle omkostninger 133,4 100,7 69,5 58,6
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 1,0 368,6 (51,1) (44,0)
Ændring i driftskapital:
Varebeholdninger og forudbetalinger 118,9 (206,0) - -
Tilgodehavender fra salg 131,3 50,8 - -
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser (66,6) (1,1) 6,] (3,3)
Øvrig driftsgæld netto (37,4) (54,4) (13,1) 5,3
Pengestrøm fra primær drift 147,2 157,9 (58,1) (42,2)
Finansielle indtægter, betalt 27,) 14,9 122,5 173,5
Finansielle omkostninger, betalt (158,5) (101,8) (94,9) (58,7)
Betalt/refunderet selskabsskat (64,7) (36,6) 14,0 22,6
Pengestrøm fra driftsaktivitet (48,9) 34,4 (16,5) 95,e
Køb af immaterielle aktiver (23,0) (15,1) (20,4) (15,1)
Køb af materielle aktiver (111,0) (80,1) (5,2) (2,5)
Salg af immaterielle og materielle aktiver 10,6 5,6 7,1 -
Køb af virksomheder (90,3) (144,8) - -
Betalt earn-out forpligtelse (36,0) - - -
Kapitalforhøjelse i tilknyttede virksomheder - - (70,7) -
Salg af kapitalandele i tilknyttede virksomheder - - 9778 -
Køb/salg af værdipapirer 0,5 2,0 - -
Pengestrøm til investeringsaktivitet (249,2) (232,4) 889,2 (17,6)
Pengestrøm fra driftsaktivitet og efter investeringer (298,1) (198,0) 872,7 71,6
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til realkreditinstitutter og
leasingforpligtelser - 0,7 - -
Optagelse/tilbagebetaling af gæld til kreditinstitutter (553,0) 131,1 (295,1) 161,3
Afregnet koncerninternt mellemværende netto - - (504,9) (199,9)
Køb af egne aktier vedr. tilbagekøbsprogram (33,8) om (33,8) -
Køb/salg af egne aktier (1,7) (1,7) (1,7) (1,7)
Betalt udbytte (37,2) (372) (37,2) (37,2)
Pengestrøm fra finansieringsaktivetet (625,7) 98,9 (872,7) (77,5)
Pengestrøm fra ophørende aktiviteter 923,3 38,4 - -
Årets pengestrøm (0,5) (66,7) 0,0 0,1
Likvide beholdninger pr. 1.l. 56,3 1242 0,1 -
Kursregulering af likvider 0,9 - - -
Likvide beholdninger pr. 31.12. 56,7 57,5 0,1 0,1
Heraf vedrørende ophørende aktiviteter
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
le
Note
(mio. DKK) 2008 2007
Koncern
Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder (102,2) (164)
Kursgevinst på sikringsinstrumenter indgået tit afdækning af
kapitalinteresser i udenlandske enheder 34,9 19,1
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Årets værdiregulering (12,9) (0,3)
Værdireguteringer overført til omsætningen - (2,4)
Værdireguleringer overført til vareforbrug 0,3 -
Værdireguleringer overført til finansielle poster - (0,2)
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede pensionsordninger (2,3) (0,2)
Skat af poster indregnet direkte i egenkapitalen (4,5) (4,0)
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen (86,7) (4,4)
Årets resultat 226,6 146,7
Årets indregnede indtægter og omkostninger 139,9 142,3
Heraf udgør:
Årets indregnede indtægter og omkostninger, fortsættende aktiviteter (440,1) 95,8
Årets indregnede indtægter og omkostninger, ophørende aktiviteter 580,0 46,5
Moderselskab
Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder:
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Årets værdiregulering - (0,4)
Værdireguleringer overført til finansielle poster 0,4 (1,2)
Skat af poster indregnet direkte i egenkapitalen - 0,4
Nettoindtægt indregnet direkte i egenkapitalen 0,4 (1,2)
Årets resultat 641,6 71,8
Årets indregnede indtægter og omkostninger 642,0 76,6
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
NOTE
]
OD (CO OOA) 0) OUT 4" MQ PO
GO PO PO PO PRO PO PO PO RO RO RD RR SD
Q co CO OA) OD UFO PO OD CO OOA OD OM FT Qd FØ —=
SIDE
Anvendt regnskabspraksis 30
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 40
Segmentoplysninger. (Æ
Vareforbrug 42
Andre driftsindtægter 42
Andre eksterne omkostninger. Le
Omkostninger vedrørende personaleydelser. 43
Af- og nedskrivninger. 45
Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint VenNtUr SS 1... 45
Finansielle indtægter 46
Finansielle omkostninger 46
Skat af årets resultat 46
Resultat pr. aktie 41
Immaterielle og materielle aktiver 47
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 51
Andre kapitalandele og værdipapirer 5]
Skat i balancen 52
Tilgodehavender 53
Egenkapital 54
Pensioner og lignende forpligtelser 56
Hensatte forpligtelser 58
Langfristede gældsforpligtetser 59
Finansielle risici 59
Pantsætninger 65
Eventualforpligtelser 65
Nærtstående parter. 66
Køb af virksomheder 67
Begivenheder efter regnskabsårets udløb 69
Ny regnskabsregulering 70
Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for Salg 1... tree 71
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
1 Anvendt regnskabspraksis
Dalhoff Larsen & Horneman A/S er et aktieselskab hjemme-
hørende i Danmark. Årsrapporten for perioden 1. januar -
31. december 2008 omfatter både koncernregnskab for Dal-
hoff Larsen & Horneman A/S og dets datterselskaber
(DLH-koncernen) samt årsrapport for moderselskabet. Års-
rapporten for Dalhoff Larsen & Horneman A/S for 2008
aflægges i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere dan-
ske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede sel-
skaber, jf. Nasdaq OMX Copenhagen A/S' oplysningskrav til
årsrapporter for børsnoterede virksomheder og IFRS-
bekendtgørelsen udstedt I henhold til årsregnskabsloven.
Årsrapporten opfylder tillige International Financial Repor-
ting Standards udstedt af IASB.
Grundlag for udarbejdelse
Årsrapporten præsenteres i DKK afrundet til mio. med en
decimal.
Årsrapporten er udarbejdet efter det historiske kostprincip,
bortset fra aktiver og forpligtelser vedrørende afledte
finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi.
Langfristede aktiver og afhændelsesgrupper bestemt for
salg måles til den laveste værdi af regnskabsmæssig værdi
før den ændrede klassifikation eller dagsværdi fratrukket
salgsomkostninger.
Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet neden-
for, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammen-
ligningstallene.
Ændring af anvendt regnskabspraksis
Dalhoff Larsen & Korneman A/S har i 2008 implementeret
ændringerne | IAS 39/IFRS 7 vedrørende reklassifikation af
finansielle aktiver. IFRIC 11 "FRS 2 Group and Treasury
Share Transactions” er endvidere blevet implementeret med
virkning fra 1. januar 2008. | 2008 er IFRIC 14 "IAS 19 The
Limit of a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Require-
ments and their Interaction" godkendt med en anden ikraft-
trædelsesdato i EU end den tilsvarende IFRIC som udstedt
af IASB. Dalhoff Larsen & Horneman A/S har derfor førtids-
implementeret IFRIC 14 pr, I. januar 2008, således at imple-
menteringen følger IASB's ikrafttrædelsesdatoer. De nye
regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag har ikke påvir-
ket indregning og måling, og den anvendte regnskabsprak-
sis er således uændret i forhold til sidste år, De nye regn-
skabsstandarder og fortolkningsbidrag har ingen effekt på
resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie.
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Dalhoff Lar-
sen & Horneman A/S og dattervirksomheder, hvori moder-
selskabet har bestemmende indflydelse på virksomhedens
finansielle og driftsmæssige politikker for at opnå afkast
eller andre fordele fra dens aktiviteter. Bestemmende indfly-
delse opnås ved direkte eller indirekte at eje eller råde over
mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde
kontrollere den pågældende virksomhed.
Virksomheder, hvori DLH-koncernen, via ejerskab og indgået
kontrakt, udøver fælles bestemmende indflydelse, betragtes
som joint ventures.
Ved vurdering af, om moderselskabet har bestemmende eller
fælles bestemmende indflydelse, tages højde for potentielle
stemmerettigheder, der på balancedagen kan udnyttes.
En koncernoversigt fremgår af side 74.
Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regn-
skaber opgjort efter DLH-koncernens regnskabspraksis,
elimineret for koncerninterne indtægter og omkostninger,
aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt
realiserede og urealiserede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder. Ureatiserede fortje-
nester ved transaktioner med joint ventures elimineres i
forhold til DBLH-koncernens ejerandel i virksomheden. Ureali-
serede tab elimineres på samme måde som urealiserede
fortjenester, i det omfang der ikke er sket værdiforringelse.
Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den for-
holdsmæssige andel af dattervirksomhedernes dagsværdi
af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualfor-
pligtelser på overtagelsestidspunktet.
I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes
regnskabsposter 100%.
Virksomhedssammenslutninger
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra overtagelses- eller stiftelsestids-
punktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhver-
vede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres sær-
skilt, jf. nedenfor.
Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår
bestemmende indflydetse over den købte virksomhed,
anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificer-
bare immaterielle aktiver indregnes, hvis de kan udskilles
eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan
opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de fore-
tagne omvurderinger.
Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor moderset-
skabet faktisk opnår kontrol over den overtagne virksom-
hed.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Positive forskelsbeløb (goodwill) metlem kostprisen for virk-
somheden og dagsværdien af de overtagne identificerbare
aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som
goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke,
men testes minimum årligt for værdiforringelse. Første vær-
diforringelsestest udføres inden udgangen af overtagelses-
året. Ved overtagelsen henføres goodwill til de penge-
strømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner
grundlag for værdiforringelsestest. Goodwill og dagsværdi-
reguleringer i forbindelse med overtagelse af en uden-
landsk enhed med en anden funktionel valuta end DLH-kon-
cernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og
forpligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omreg-
nes til den udentandske enheds funktionelle valuta med
transaktionsdagens valutakurs. Negative forskelsbeløb
(negativ goodwill) indregnes i resultatopgørelsen på overta-
gelsestidspunktet.
Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det
aftalte vederlag med tillæg af omkostninger, der direkte kan
henføres til overtagelsen. Hvis dele af vederlaget er betin-
get af fremtidige begivenheder, indregnes disse dele af
vederlaget i kostprisen | det omfang, begivenhederne er
sandsynlige, og vederlaget kan opgøres pålideligt.
Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om
målingen af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser
og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag
af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Hvis det efterfølgende
viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventu-
alforpligtelser havde en anden dagsværdi på overtagelses-
tidspunktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12
måneder efter overtagelsen. Effekten af reguleringerne ind-
regnes i primoegenkapitalen, og sammenligningstal tilpas-
ses. Herefter reguleres goodwill alene som følge af ændrin-
ger i skøn over betingede købsvederlag, medmindre der er
tate om væsentlige fejl. Dog medfører efterfølgende realisa-
tion af den overtagne virksomheds udskudte skatteaktiver,
som ikke blev indregnet på overtagelsestidspunktet, indreg-
ning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samtidig
reduktion af den regnskabsmæssige værdi af goodwill til
det beløb, der ville have været indregnet, hvis det udskudte
skatteaktiv havde været indregnet som et identificerbart
aktiv på overtagelsestidspunktet.
Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dat-
tervirksomheder og joint ventures opgøres som forskellen
meltem salgssummen eller afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgs-
tidspunktet samt omkostninger til salg eller afvikling.
Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder i DLH-koncer-
nen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta
er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø,
hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta
er transaktioner I fremmed valuta.
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transakti-
onsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til balanceda-
gens valutakurs. Forskellen mellem batancedagens kurs og
kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen, eller kursen i den seneste årsrapport, indregnes I
resultatopgørelsen under finansielle poster.
Ved indregning I koncernregnskabet af virksomheder med
en anden funktionel valuta end DKK omregnes resultatopgø-
relserne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne
omregnes til balancedagens valutakurser. Som transakti-
onsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte
måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt ander-
ledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning af disse
virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balan-
cedagens valutakurser samt ved omregning af resuttatop-
gørelser fra transaktionsdagens kurs til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen under en
særskilt reserve for valutakursreguleringer.
Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af
den samtede nettoinvestering i virksomheder med en anden
funktionelt valuta end DKK, indregnes i koncernregnskabet
direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valu-
takursreguleringer. Tilsvarende indregnes I koncernregn-
skabet vatutakursgevinster/-tab på den del af lån og
afledte finansielle instrumenter, der er indgået til kurssik-
ring af nettoinvesteringen i disse virksomheder, og som
effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på
nettoinvesteringer I virksomheden, direkte i egenkapitalen
under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.
Ved indregning i koncernregnskabet af joint ventures med
en anden funktionet valuta end DKK omregnes andelen af
årets resultat efter gennemsnitskurs, og andelen af egen-
kapitalen inkl. goodwill omregnes efter balancedagens valu-
takurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen
af udenlandske joint ventures' egenkapital ved årets begyn-
delse til balancedagens vatutakurser samt ved omregning
af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til
balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapi-
talen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.
Ved hel eller delvis afståelse af udenlandske enheder eller
ved tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del
af nettoinvesteringen, indregnes den andel af de akkumule-
rede valutakursreguleringer, der er indregnet direkte i
egenkapitalen, og som kan henføres hertil, i resultatopgø-
relsen samtidig med eventuel gevinst eller tab ved afståel-
sen.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Aftedte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i
andre tilgodehavender henholdsvis leverandører og andre
gældsforpligtelser, og modregning af positive og negative
værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og
intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto.
Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres
på grundlag af aktuelle markedsdata samt anerkendte vær-
diansættelsesmetoder.
Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring
af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet for-
pligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede
forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring
af fremtidige betalingsstrømme i henhold til en indgået
aftale (firm commitment), bortset fra valutakurssikring,
behandles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse.
Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som
effektivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indreg-
nes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikrings-
transaktioner, indtil den sikrede transaktion realiseres. På
dette tidspunkt overføres gevinst eller tab vedrørende
sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indreg-
nes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af
provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst
eller tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenka-
pitalen over lånets løbetid.
For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betin-
gelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indreg-
nes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen
under finansielle poster.
Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udeniand-
ske datterselskaber eller joint ventures, og som effektivt
sikrer mød valutakursændringer i disse virksomheder, ind-
regnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under
en særskilt reserve for valutakursregulering.
RESULTATOPGØRELSEN
Nettoomsætning
Nettoomsætning ved salg af handels- og færdigvarer ind-
regnes i resultatopgørelsen, hvis levering og risikoovergang
til køber har fundet sted inden årets udgang, og hvis ind-
tægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget.
Nettoomsætningen måles til dagsværdien af det aftalte
vederlag eksklusiv moms og afgifter opkrævet på vegne af
tredjepart. Alle former for afgivne rabatter indregnes i net-
toomsætningen.
Vareforbrug
Vareforbrug omfatter omkostninger, der afholdes for at
opnå årets nettoomsætning. Handelsvirksomhederne ind-
regner vareforbrug, og de producerende virksomheder ind-
regner produktionsomkostninger svarende til årets omsæt-
ning. Herunder indgår direkte og indirekte omkostninger til
råvarer og hjælpematerialer, løn og gager.
Andre driftsindtægter og -omkostninger
Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhe-
dernes hovedaktivitet, herunder fortjeneste og tab ved salg
og udskiftning af immaterielle og materielle aktiver. Fortjene-
ste og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver
opgøres som salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger
og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.
Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger indeholder omkostninger,
ekskt. personaleomkostninger, der er afholdt til distribution
af varer solgt i årets løb, samt omkostninger, ekskl. perso-
naleomkostninger, der er afholdt i årets løb til salgsaktivite-
ter samt til ledelse og administration.
Resultat af kapitalandele i joint ventures i koncernregn-
skabet
I DLH-koncernens resultatopgørelse indregnes den for-
holdsmæssige andel af joint ventures' resultater efter skat
og efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern
avance/tab.
Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder i moder-
selskabets årsregnskab
Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder indtægtsfø-
res i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår,
hvor udbyttet deklareres. | det omfang udloddet udbytte
overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelses-
tidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på
kapitalandelens kostpris.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Finansielle poster
Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende
værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amor-
tisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder
finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser
under acontoskatteordningen m.v. Desuden medtages reali-
serede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte
finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sik-
ringsaftaler.
Skat af årets resultat
Moderselskabet er sambeskattet med alle danske datter-
virksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles
mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses
skattepligtige indkomster. Selskaber, der anvender skatte-
mæssige underskud i andre selskaber, betaler sambeskat-
ningsbidrag til moderselskabet, svarende til skatteværdien
af de udnyttede underskud, mens selskaber, hvis skatte-
mæssige underskud anvendes af andre selskaber, modta-
ger sambeskatningsbidrag fra moderselskabet, svarende til
skatteværdien af de udnyttede underskud (fuld fordeling).
De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordnin-
gen.
Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i
udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del,
der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapita-
len med den del, der kan henføres til posteringer direkte på
egenkapitalen.
I det omfang DLH-koncernen opnår fradrag ved opgørelsen
af skattepligtig indkomst I Danmark eller i udlandet som
følge af aktiebaserede vederlagsordninger, indregnes skat-
teeffekten af ordningerne under skat af årets resultat. Hvis
det samlede skattemæssige fradrag overstiger den sam-
lede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteef-
fekten af de overskydende fradrag dog direkte i egenkapi-
talen.
BALANCEN
Immaterielle aktiver
Goodwill
Goocdwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris, som beskrevet under "Virksomhedssammenslutninger”.
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortise-
ring af goodwill.
Den regnskabsmæssige værd! af goodwill allokeres til DLH-
koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overta-
gelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembrin-
gende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og
interne økonomistyring. Som følge af integrationen af over-
tagne virksomheder i den bestående koncern, vurderer
ledelsen, at det laveste niveau for pengestrømsfrembrin-
gende enheder, hvortil den regnskabsmæssige værdi af
goodwill kan allokeres, er de kommercielle divisioner.
IT-projekter
Udviklingsomkostninger omfatter omkostninger, der kan
henføres til selskabets IT-projekter.
IT-projekter, der er klart definerede og identificerbare, og
hvor anvendelsesmuligheden i virksomheden kan påvises,
indregnes som immaterielle aktiver, hvis kostprisen kan
opgøres pålideligt.
Indregnede IT-projekter måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen indeholder
gager og andre omkostninger, der kan henføres til koncer-
nens IT-projekter.
Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet af IT-projekterne
afskrives disse lineært over den vurderede økonomiske
brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 1-5 år. Afskriv-
ningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.
Andre immaterielle aktiver
Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver
erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger,
som omfatter certificeringsomkostninger, skovkoncessioner
og værdien af kunderelationer, måles til kostpris med fra-
drag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Andre immate-
rielle aktiver afskrives lineært over den forventede brugs-
tid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-15 år.
Immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid afskrives dog
ikke, men testes årligt for værdiforringelse.
Materielle aktiver
Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor akti-
vet er klar til brug. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i
separate bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis
brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de
fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutids-
værdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som
diskonteringsfaktor eller koncernens alternative lånerente.
Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af
bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regn-
skabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er
sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomi-
ske fordele for DLH-koncernen. De udskiftede bestanddele
ophører med at være indregnet i balancen, og den regn-
skabsmæssige værdi overføres til resultatopgørelsen. Alle
andre omkostninger til almindelig reparation og vedligehol-
delse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.
Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/
komponenternes forventede brugstid, der udgør:
Administrationsbygninger
Andre bygninger og faste anlæg
Tekniske anlæg og maskiner
Kørende materiel og inventar
IT-udstyr
Grunde afskrives ikke.
Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til akti-
vets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivnin-
ger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet
og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.
Ved ændring I afskrivningsperioden eller scrapværdien ind-
regnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring i regnskabsmæssigt skøn.
Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som
en særskilt post.
Andre langfristede aktiver
Kapitalandele i joint ventures
Kapitalandele i joint ventures måles i koncernregnskabet
efter den indre værdis metode, hvorved kapitalandelen i
balancen måles til den forholdsmæssige andet af virksom-
hedernes indre værdi opgjort efter DLH-koncernens regn-
skabspraksis.
Kapitalandete i dattervirksomheder
Kapitalandele i dattervirksomheder måles i moderselska-
bets årsrapport til kostpris. Hvor kostprisen overstiger
genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi.
Kostprisen reduceres med modtaget udbytte, der overstiger
den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.
Andre kapitalandele og værdipapirer
Andre kapitalandele og værdipapirer, der ikke indgår i DLH-
koncernens handelsbeholdning (disponible for salg), indreg-
nes under langfristede aktiver til kostpris på handelsdatoen
og måles til en skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af
aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelses-
metoder for unoterede værdipapirer. Urealiserede værdire-
gutleringer indregnes direkte på egenkapitalen bortset fra
nedskrivninger som følge af værdiforringelse som indreg-
nes I resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved reali-
sation overføres den akkumulerede værdiregulering i egen-
kapitalen til finansielle poster I resultatopgørelsen.
Værdiforringelse af langfristede aktiver
Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid
testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgan-
gen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter
testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdi-
forringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er atlo-
keret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultat-
opgørelsen, hvis den regnskabsmæssige værdi er højere.
Genindvindingsværdien opgøres som nutidsværdien af de
forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virksom-
hed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som
goodwill er knyttet til.
Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i
det omfang, det er sandsynligt, de vil blive udnyttet.
Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdi-
forringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes
aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er
den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag for forven-
tede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi. Kapital-
værdien beregnes som nutidsværdien af forventede
fremtidige pengestrømme fra aktivet eller den pengestrøms-
frembringende enhed, som aktivet er en del af.
Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-
mæssige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrøms-
frembringende enhed overstiger aktivets eller den penge-
strømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved
værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under en
separat linje.
Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger
på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket
ændringer | de forudsætninger og skøn, der førte til ned-
skrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang,
aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den
regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter
afskrivninger, hvis aktivet ikke havde været nedskrevet.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Varebeholdninger
Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-meto-
den eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.
Kostpris for handelsvarer og råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.
Kostpris for forarbejdede varer omfatter kostpris for råva-
rer, hjælpemeterialer, direkte løn og indirekte produktions-
omkostninger. Indirekte produktionsomkostninger indehol-
der indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af og
afskrivning på de i produktionsprocessen benyttede maski-
ner, bygninger og udstyr samt omkostninger til produktions-
administration og ledelse.
Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres
som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og
fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans
og udvikling I forventet salgspris.
Tilgodehavender
Tilgodehavender måtes til amortiseret kostpris. Der foreta-
ges nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der vurderes
at være indtruffet en objektiv indikation på, at et tilgodeha-
vende er værdiforringet. Hvis der foreligger en objektiv indi-
kation på, at et individuelt tilgodehavende er værdiforringet,
foretages nedskrivning på individuelt niveau.
Tilgodehavender, hvorpå der ikke foreligger en objektiv indi-
kation på værdiforringelse på individuelt niveau, vurderes
på porteføljeniveau for objektiv indikation for værdiforrin-
gelse. Porteføljerne baseres primært på debitorernes hjem-
sted og kreditvurdering i overensstemmelse med koncer-
nens kreditrisikostyringspolitik. De objektive indikatorer,
som anvendes for porteføljer, er fastsat baseret på histori-
ske tabserfaringer.
Hvis der for en portefølje er objektiv indikation for værdifor-
ringelse, foretages nedskrivningstest, hvor de forventede
fremtidige pengestrømme estimeres på basis af de histori-
ske tabserfaringer korrigeret for markedsforhold og indivi-
duelle forhold relateret til den enkelte portefølje.
Nedskrivninger opgøres som forskellen mellem den regn-
skabsmæssige værdi og nutidsværdien af de forventede
pengestrømme, herunder realisationsværdi af eventuelle
modtagne sikkerhedsstillelser. Som diskonteringsfaktor
anvendes den effektive rente for det enkelte tilgodeha-
vende eller portefølje.
Indtægtsførslen af renter på nedskrevne tilgodehavender
beregnes på den nedskrevne værdi med den effektive rente
for det enkelte tilgodehavende eller portefølje.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfat-
ter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår og måles til kostpris.
EGENKAPITAL
Udbytte
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.
Acontoudbytte indregnes som en forpligtelse på beslut-
ningstidspunktet.
Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne
aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.
Kapitalnedsættelse ved annuttering af egne aktier reduce-
rer aktiekapitalen med et beløb svarende til aktiernes nomi-
nelle værdi.
Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedelse af
aktier i moderselskabet i forbindelse med udnyttelse af
aktieoptioner eller medarbejderaktier føres direkte på
egenkapitalen.
Reserve for valutakursregulering
Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer,
opstået ved omregning af regnskaber for enheder med en
anden funktionel valuta end DKK, kursreguleringer vedrø-
rende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af DLH-kon-
cernens nettoinvestering | sådanne enheder, samt kursre-
guleringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer
DLH-koncernens nettoinvestering I sådanne enheder.
Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indreg-
nes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.
Reserve for sikringstransaktioner
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumu-
lerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktio-
ner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige beta-
lingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke
er realiseret.
MEDARBEJDERYDELSER
Pensionsforpligtelser og lignende langfristede forpligtelser
DLH-koncernen har indgået pensionsaftaler og lignende
aftaler med en væsentlig del af DLH-koncernens ansatte.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordnin-
ger, hvor DLH-koncernen løbende indbetaler faste pensi-
onsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i
resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige
indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.
For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuar-
mæssig beregning (Projected Unit Credit-metoden) af kapi-
talværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetates i
henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag
af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønni-
veau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien bereg-
nes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til
gennem deres hidtidige ansættelse | DLH-koncernen. Den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, med fradrag af
dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen, ind-
regnes under pensionsforpligtelser.
| resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger
baseret på aktuarmæssige skøn og finansielle forventnin-
ger ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede
udvikling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realise-
rede værdier, opgjort ved årets udgang, betegnes aktuar-
mæssige gevinster eller tab og indregnes direkte i egenka-
pitaten.
Ved en ændring I ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse i virksomheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske omkostninger omkost-
ningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret
til den ændrede ydelse. I modsat fald indregnes de I resul-
tatopgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår ret
til den ændrede ydelse.
Hvis en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet
alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalin-
ger fra ordningen eller vil føre til reducerede fremtidige ind-
betalinger til ordningen.
Aktieoptionsprogram
Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for til-
delte optioner måles til dagsværdien af optionerne.
For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over perioden, hvor den
endelige ret til optionerne optjenes (vesting-perioden). Mod-
posten hertit indregnes direkte i egenkapitalen.
I forbindelse med første indregning af aktieoptionerne,
skønnes over antallet af optioner, som medarbejderne for-
ventes at erhverve ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i
note 7. Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over
antallet af retserhvervede optioner, så den samlede indreg-
ning er baseret på det faktiske antal retserhvervede optio-
ner.
Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anven-
delse af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de til-
delte aktieoptioner.
Medarbejderaktier
Når DLH-koncernens medarbejdere gives mulighed for at
tegne aktier til en kurs, som er lavere end markedskursen,
indregnes favørelementet som en omkostning under perso-
naleomkostninger. Modposten hertil indregnes direkte under
egenkapitalen. Favørelementet opgøres på tegningstids-
punktet som forskellen mellem dagsværdien og tegnings-
kursen for de tegnede aktier.
Betalbar skat og udskudt skat
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat
indregnes | balancen som beregnet skat af årets skatteplig-
tige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skatteplig-
tige indkomster samt for betalte acontoskatter.
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme-
tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der ind-
regnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle ved-
rørende skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget goodwill,
hvor midlertidige forskelle - bortset fra virksomhedsoverta-
gelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at
have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de til-
fælde, hvor opgørelsen af skatteværdien kan foretages
efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på
grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet
henholdsvis afvikling af forpligtelsen.
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-
selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes
under langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forven-
tes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig
indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtel-
ser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes,
hvis virksomheden har en juridisk ret til at modregne aktu-
elle skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til hensigt
enten at indfri aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver
på nettobasis eller at realisere aktiverne og forpligtelserne
samtidigt.
Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.
Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skat-
tesatser | de respektive lande, der med balancedagens lov-
givning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat. Ændring I udskudt skat som følge af
ændringer | skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser indregnes, når DLH-koncernen som
følge af en begivenhed, indtruffet før eller på balancedagen,
har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt,
at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtel-
sen.
Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over
det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.
Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagedis-
kontering af de omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen, hvis dette har en væsentlig effekt på
målingen af forpligtelsen. Der anvendes en før-skat diskon-
teringsfaktor, som afspejler samfundets generelle renteni-
veau og de konkrete risici, der knytter sig til forpligtelsen.
Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.
Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forplig-
telser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen
er offentliggjort, senest på balancedagen, over for de per-
soner, der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksom-
heder indregnes hensættelser til omstruktureringer i den
overtagne virksomhed alene i beregningen af goodwill, når
der på overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse
for den overtagne virksomhed.
Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgi-
vende kontrakter, når de forventede fordele for DLH-kon-
cernen fra en kontrakt er mindre end de uundgåelige
omkostninger i henhold til kontrakten.
Finansielle forpligtelser
Gæld til kreditinstitutter mv. indregnes ved låneoptagelse til
det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transakti-
onsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finan-
sielle forpligtelser til amortiseret kostpris ved anvendelse
af "den effektive rentes metode”, således at forskellen mel-
lem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultat-
opgørelsen under finansielle omkostninger over låneperio-
den.
| finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter, målt
til amortiseret kostpris.
Øvrige forpligtelser måles til amortiseret kostpris.
Leasing
Leasingforpligtelser opdetes regnskabsmæssigt i finan-
sielle og operationelle leasingforpligtelser.
En leasingaftale klassificeres som finansiel, når den i al
væsentlighed overfører risici og fordele ved at eje det lea-
sede aktiv. Andre leasingaktiver klassificeres som operatio-
nelle.
Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede
aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnit-
tene om Materielle aktiver henholdsvis Finansielle forpligtel-
ser.
Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler ind-
regnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år, målt til kostpris.
Aktiver bestemt for salg
Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og
afhændelsesgrupper, som er bestemt for salg. Afhændel-
sesgrupper er en gruppe af aktiver, som skal afhændes
samlet ved salg eller lignende i en enkelt transaktion. For-
pligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg er forpligtel-
ser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved
transaktionen. Aktiver klassificeres som "bestemt for salg”,
når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive gen-
indvundet gennem et salg inden for Je måneder i henhold til
en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse.
Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg,
måles til den laveste værdi på tidspunktet for klassifikation
som "bestemt for salg” eller dagsværdien med fradrag af
salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på
aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som "bestemt
for salg”.
Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassi-
fikation som "bestemt for salg", og gevinster eller tab ved
efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabs-
mæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsom-
kostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster,
de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne.
Aktiver og dertil tilknyttede forpligtelser udskilles i sær-
skilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i
noterne.
Præsentation af ophørte aktiviteter
Ophørte aktiviteter udgør en betydelig del af virksomheden,
hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regn-
skabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virksom-
hed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt
som bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden
for et år i forhold til en formel plan. Ophørte aktiviteter
omfatter endvidere virksomheder, som i forbindelse med
opkøb er klassificeret ”bestemt for salg".
Resultatet efter skat af ophørte aktiviteter samt værdiregu-
leringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser
samt gevinst/tab ved salg præsenteres i en særskilt linje i
resultatopgørelsen med sammenligningstal | noterne opty-
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
ses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat
for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil tilknyttede forplig-
telser for ophørte aktiviteter udskilles | særskilte linjer i
balancen uden tilpasning af sammenligningstalt, jf. afsnittet
"Aktiver bestemt for salg", og hovedposterne specificeres I
noterne.
Pengestrømsopgørelsen
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.
Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I
pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrø-
rende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og
pengestrøm vedrørende solgte virksomheder indregnes
frem til salgstidspunktet.
Pengestrøm fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte
metode som resultat før skat reguleret for ikke-kontante
driftsposter, ændring i driftskapital, modtagne og betalte
renter, modtagne udbytter samt betalt selskabsskat.
Pengestrøm fra investeringsaktivitet omfatter betaling i for-
bindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb
og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medreg-
nes som likvider.
Indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-
likvide transaktioner.
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i
størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-
ninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt beta-
ling af udbytte til selskabsdeltagere.
Pengestrøm vedrørende finansielt leasede aktiver indreg-
nes som betaling af renter og afdrag på gæld.
Likvider omfatter likvide beholdninger.
Pengestrøm i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser.
Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det
offentliggjorte regnskabsmateriale.
Segmentoplysninger
Der gives oplysninger på forretningssegmenter (divisioner),
der er DLH-koncernens primære segmenteringsformat, og
geografiske markeder, der er det sekundære format.
Segmenterne følger DLH-koncernens risici samt den ledel-
sesmæssige og interne økonomistyring. Segmentoplysnin-
gerne er udarbejdet I overensstemmelse med DLH-koncer-
nens anvendte regnskabspraksis.
Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver
og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henfø-
res til det enkelte segment, samt de poster, der kan alloke-
res til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-
allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser
samt indtægter og omkostninger vedrørende DLH-koncer-
nens administrative funktioner,
Omsætningsfordelingen på det geografiske marked følger
kundernes placering. Aktiverne er fordelt efter deres fysi-
ske placering.
Investeret kapital defineres som summen af langfristede og
kortfristede aktiver fratrukket ikke-rentebærende forplig-
telser. Investeret kapital beregnes som et vejet gennemsnit.
Forrentning af investeret kapital beregnes som EBITA af
fortsættende aktiviteter i procent af gennemsnitlig investe-
ret kapital.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Nøgletal
Resultat pr. aktie (EPS) og resultat pr. udvandet aktie
(EPS-D) opgøres i overensstemmelse med IAS 33.
Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den
Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal
2005".
Bruttomargin
Resultat til
analyseformål
Overskudsgrad
Forrentning af
egenkapital
Soliditet
Soliditet inkl.
ansvarligt lån
Afkast af investeret
kapital inkl. goodwill
(ROIC inkl. goodwill
Indre værdi pr.
udvandet aktie
(BVPS-D)
Udvandet kurs/
indre værdi (P/BV-D)
Resultat pr. aktie
(EPS)
Resultat pr. udvandet
aktie (EPS-D)
Pengestrøm pr.
udvandet aktie
(CFPS-D)
Udbytte pr. aktie (OPS)
Udvandet Price Earning
kvote (P/E-D)
Bruttoavance x 100
Nettoomsætning
Ordinært resultat efter skat
Resultat af primær drift x 100
Nettoomsætningen
Resultat til analyseformål x 100
Gennemsnitlig egenkapital
Egenkapital ultimo x 100
Koncernbalance ultimo
Egenkapital + ansvarligt lån x 100
Koncernbalance ultimo
EBITA
Gennemsnitlig investeret kapital
inkl. goodwill
Egenkapital ultimo
Antal udvandede aktier ultimo
Aktiekurs (ultimo)
Indre værdi pr. udvandet aktie
Resultat til analyseformål
Gennemsnitligt antal aktier
Resultat til analyseformål
Gennemsnitligt antal
udvandede aktier
Pengestrøm fra driftsaktivitet
Gennemsnitligt antal
udvandede aktier
Udbytte-% x aktiens pålydende
100
Børskurs
Resultat pr. udvandet aktie
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Skønsmæssig usikkerhed
Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om
fremtidige begivenheder. De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen
vurderer forsvarlige efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være
ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Desuden er koncernen underlagt risici
og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn. Særlige risici for Dalhoff Larsen & Horneman A/S er
omtalt i beretningen og note 23. Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skønsmæssige usikkerheder på
balancedagen, hvor der er betydelig risiko for ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabsmæssige værdi
af aktiver eller forpligtelser inden for det næste regnskabsår. Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn som
følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de tidligere skøn, eller på grund af ny viden eller efterfølgende begivenheder.
Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages bl.a. ved opgørelsen af genindvindingsværdien af goodwill, af- og
nedskrivninger på langfristede aktiver, varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, udskudt skat, samt fremtidig finansiering.
Nedskrivningstest for goodwill og andre immaterielle aktiver
Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill og andre immaterielle aktiver, eller når der er indikation på et nedskrivningsbehov,
foretages skøn over, hvorledes de dele af virksomheden (pengestrømsfrembringende enheder), som goodwillen og andre immateri-
elle aktiver knytter sig til, vil være i stand til at generere tilstrækkelig positive nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte
værdien af goodwill, andre immaterielle aktiver og øvrige nettoaktiver i den pågældende del af virksomheden.
Som følge af forretningens karakter må der skønnes over forventede pengestrømme mange år ud i fremtiden, hvilket naturligt fører
til en vis usikkerhed. Usikkerheden er afspejlet i den valgte diskonteringsrente.
Nedskrivningstesten og de særligt følsomme forhold i forbindelse hermed er nærmere beskrevet i note 14.
Langfristede materielle aktiver
Den skønsmæssige usikkerhed ved materielle aktiver vedrører fastsættelse af aktivernes levetider og scrapværdier. Vurderingen
af levetider foretages på baggrund af aktivernes anvendelsesmuligheder i koncernen. Vurderingen af scrapværdier afhænger af
aktivernes forventede vedligeholdelsesstand og alder ved endt brug af aktiverne samt af tilstedeværelsen af et marked for salg af
de pågældende brugte aktiver.
Vurderingen af de skønnede levetider mv. fremgår af note 1, anvendt regnskabspraksis.
Varebeholdninger
Den skønsmæssige usikkerhed ved varebeholdninger relaterer sig til nedskrivning til nettorealisationsværdi. Behovet for nedskriv-
ning stiger i takt med, hvor lang tid de enkelte varer ligger på lager, da en vis ukurans må antages at eksistere på gamle lagerbe-
holdninger. Lagerbeholdningerne nedskrives efter koncernens nedskrivningspraksis, der omfatter en vurdering af lagerbeholdnin-
gerne enkeltvis for mulige tab som følge af ukurans, dårlig kvalitet samt økonomiske konjunkturer. En del af koncernens indregnede
varebeholdninger udgøres af forudbetalinger til leverandører. Som et led i opgørelsen af nettorealisationsværdien af varebehold-
ningerne vurderes behovet for nedskrivning af forudbetalingerne, hvis det ikke anses for sandsynligt, at koncernen drager fordel
af forudbetalingerne i form af leverancer fra leverandørerne.
Vurderingen af nedskrivning på varebeholdninger fremgår af note 4.
Tilgodehavender fra salg
Den skønsmæssige usikkerhed ved tilgodehavender fra salg relaterer sig til nedskrivning til imødegåelse af tab. Nedskrivningen
vurderes på baggrund af manglende betalingsevne. Behovet for nedskrivning opgøres efter fradrag af den kreditforsikrede del af
tilgodehavenderne. I vurderingen spiller også kundernes historiske oplysninger om betalingsmønstre samt politiske, nationale og
økonomiske forhold i kundens hjemland en vigtig rolle. Såfremt kundernes betalingsevne bliver forringet, kan det blive nødvendigt
med yderligere nedskrivninger i fremtidige regnskabsperioder.
Vurderingen af kreditkvaliteten, herunder vurderingen af nedskrivningsbehovet for tilgodehavender fra salg fremgår af note 18 og
note 23.
Udskudt skat
DLH-koncernen indregner skatteværdien af fremførselsberettigede underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktivet inden
for en overskuelig fremtid kan udnyttes gennem en fremtidig positiv indkomst.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
3 Segmentoplysninger:
Aktiviteter - primært segment
Hårdttræs- Træ- & Plade- Ikke-altokeret inkl. Koncern- Fortsættende — Byggematerialediv. Koncern- Koncern
divisionen divisionen moderseiskab elimineringer aktiviteter ophørende aktivitet — elimineringer i alt
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Omsætning 32763 38039 1.784,11 1.958,9 - - - - 50604 ::5.762,8 2596 1.8148 - - 5.320,0 757118
Intern omsætning (23,0) — (28) — (244 (14,9) - - - - (478). (43,0) - - - (1209) " (624) (169,9)
Nettoomsætning ' du
til eksterne > L
kunder 32533 37758 1.7597 1.944,00 - - - - 59130 … 5.719£ 2596 18148 - (120,9) 52786: Rn
Bruttoavance 315,9 638,1 e3l,e 348,6 - - (2,3) (12) - 5442 .9855 48,0 414,7 - -… VEG Ø: 14
Omkostninger — (3928) (4052) (242,9) (1995) — (522) — (44,6) - - (6879): (6493) (595) (3273) - - 10474 (9788)
Primært resultat " mu
før afskrivning . . ie is k Hug
(EBITDA) (769) 238,9 (11,7) 149,1 (5e,2) (44,6) (2,9) (12) - (1437). 3862 (11,5) 874 - - 105589 54896
Afskrivninger (82,5) (760) (14,3) (8,9) (8,2) (73) - 0&£ 1050) (91,8) (26) (14,6) - - 07%) (1084)
Nedskrivninger — (52,5) - (2,3) (114 - - - (662) - - - - BB ns
Resultat af DD
primær drift (EBIT) (211,9) — 156,9 (283 — 140,2 CG18 — (519) (2,9) (0,8) . (314,9): 2444 (141) 72,8 - - 18899)
Andel af resultat Ee i :
i joint ventures (0,9) (0,2) - - - - - - (0,8): 40,2) - - - - (09) 02
Øvrige finansielle u, - SEE ETT
poster netto (105,8) (69,1) (185) (179) 18,0 - - 13 (108,3) 57. 0,7 (12) - - (108,0): (96,9)
Resulttat før rand RE c
skat (EBT) (3186) 876 (46,8) 122,3 (53,8) (519 (2,9) 05 . (422,1) 1585 (158) 616 - - (49797. 20,]
Langfristede DN, EN '
aktiver 558,9 471,6 2634 225,8 808,2 876,3 (858,1) — (849,0) 74 7247 - 182,4 - - TIRR 9071
Kortfristede ; in k
aktiver 17068 197287 5209 670,1 81,7 28,1 (392) — (25,0) 26708" "2.645,9 - 451,7 - - 102: 30976
Segmentaktiver 22657 24443 784,3 895,9 889,9 904,4 (8973) — (870) "30428 33706 - 634,1 - 03 2E 0047
Rentebærende ” : an me
forpligtelser — (1.2879) (1.2879) (4708) (302,4) 3778 (241,1) Th (106,0) (13738) 141.9374) - (181,9) - - (13735) €21193)
Ikke rentebærende lur . i SDR BLIDT 5.
forpligtelser (2346) (352,1) (1593) (221,4) (76,0) (41,3) 40,7 10,5 (4292). (604,3) -… (108,9) - - tee) 0
Segment- FELEN TT REE
forpligtelser — (1.522,5) (1.640,0) (630,1) (523,8) 301,8 (282,4) 48,1 (955) (18087); (282.5417) - (290,8) - - (18027) (2.899;
Anlægs- sur mr. ne
investeringer 66,0 131,6 143,0 946 25,5 164 - - 245.52426 - 19,4 - - 238. 2820
Kapitalandele i Er El VE FN
joint ventures 04 1,3 - - - - - - 0,4 1,3 - - - - 04 18
Geografisk - sekundært segment
Nettoomsætning Aktiver Forpligtelser Anlægsinvesteringer
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Danmark 663,1 767,1 4898 TIek 3850 1.0252 76,6 133,3
Vesteuropa 24157 2.823,1 13300 1.706,3 6623 1.0753 94 37,8
USA 394,6 572,2 248,5 236,0 113,7 1036 3,7 42
Emerging markets ”) 15396 1.5574 974,3 655,9 701,7 3376 144,8 673
Fortsættende aktiviteter 5.0130 5.719,8 3042,6 3.370,6 18027 2.541,77 234,5 2426
Koncern elimineringer - (120,9) - - - - - -
Byggematerialedivisionen (ophørende aktivitet)"”) 2596 — 1.8148 - 634,1 - 290,8 - 19,4
Koncern i alt 52726 74137 30426 4.004,7 18027 2.8325 2345 260,0
") Emerging markets omfatter Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika og Østeuropa.
””) Byggematerialedivisionens omsætning hidrører fra Danmark.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Vareforbrug:
Varebeholdninger 1.1 1.704,0 1.659,4 - -
Varebeholdninger 1.1., ophørende aktivitet - (208,3) - -
Varebeholdninger 1.1, fortsættende aktivitet 1.704,0 1451,1 - -
Varekøb 3.535,9 4.082,9 - -
Fragt, told, svind etc. 520,5 787,1 - -
Varebeholdninger 31.12. (14144) (1.704,0) - -
Vareforbrug 4.346,0 46171 - -
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 1.1 46,2 21,3 - -
Driftsført i året 158,1 24,9 - -
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 31.12 204,3 46,2 - -
Samtlige nedskrivninger vedrører fortsættende aktiviteter.
Varebeholdningerne sammensættes af følgende kategorier:
Råvarer 195,0 163,9 - -
Varer under fremstilling 63,2 616 - -
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 1.166,2 1.386,6 - -
Reservedele og hjælpematerialer 60,0 31,9 - -
Varebeholdninger i alt 14144 1.704,0 - -
Andre driftsindtægter
Gevinst ved salg af materielle aktiver bb 2,6 - -
Ejendomsavance - 104 - 10,4
Fakturering af koncerninterne ydelser - - 40,3 36,5
Øvrige driftsindtægter 33, 13,0 18,3 1,5
376 26,0 58,6 48,4
Andre driftsomkostninger:
Tab ved salg af materielle aktiver (1,3) (12) - -
Øvrige driftsomkostninger - (4,3) - -
(1,3) (5,5) - -
Andre eksterne omkostninger:
Driftsførte nedskrivninger til markedsværdi
af tilgodehavender hos kunder 0,3 (3,9) - -
Konstaterede tab på tilgodehavender hos kunder 2,3 19,1 - -
Omkostninger til kreditforsikring o.l 46 3,9 - -
Kreditomkostninger i alt 72 1,1] - -
Øvrige salgsomkostninger 59,] 50,2 - -
Salgsomkostninger i alt 66,3 62,3 - -
Distributionsomkostninger 48,4 49,0 - -
Administrationsomkostninger 231,1 193,9 56,0 45,0
345,8 305,2 56,0 45,0
Honorar til generalforsamlingsvalgt revision:
Revision:
KPMG 38 42 0,6 0,6
Andre 2,6 3,0 - -
64 Te 0,6 0,6
Andre ydelser:
KPMG 1,9 1,3 14 0,9
Andre 0,6 0,1 0,1 -
2,5 1,4 L5 0,9
8,9 8,6 2, 1,5
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Omkostninger vedr. personaleydelser:
Honorar til moderselskabets bestyrelse 1,9 1,8 1,9 1,8
Gager og lønninger 457,4 594,1 195,6 121,4
Bidragsbaserede pensionsordninger, jf. note 20 23,5 31,6 8,9 8,3
Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 20 1,9 8,1 - -
Andre omkostninger til social sikring, refusioner modregnet 53,1 52,4 - 0,5
Aktiebaseret vederlæggelse 0,5 0,5 0,5 0,5
538,3 688,5 136,9 132,5
Refunderet for medarbejdere med ansættelse i moderselskabet,
men beskæftiget i de tilknyttede virksomheder DLH Nordisk A/S,
DLH A/S og DLH Træ & Byg A/S (82,1) (84,5)
54,8 48,0
Personaleydelser er indregnet i regnskabet under følgende poster:
Personaleydelser vedr. produktion, fortsættende aktivitet 122,8 1172 - -
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, fortsættende aktivitet 378,4 364,6 54,8 48,0
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, ophørende aktivitet 37,1 206,7 - -
538,3 688,5 548 48,0
Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 3.780 4.222 Pl 243
Heraf beskæftiget i tilknyttede virksomheder (153) (162)
Beskæftiget i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 91 81
Heraf beskæftiget i ophørende aktiviteter (99) (561)
Beskæftiget i fortsættende aktiviteter 3.688 3.661
Aflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere:
Koncern og moderselskab
2008 2007
Moder- Moder- Andre Moder- Moder- Andre
selskabets selskabets ledende selskabets selskabets ledende
(mio. DKK) bestyrelse direktion medarb. bestyrelse direktion medarb.
Gager 1,9 4,0 82 1,8 3,7 6,9
Bonus - 0,5 1,0 - 0,5 0,7
Pension - - 0,1 - - 02
Aktiebaseret vederlæggelse - 0,3 0,2 - 0,3 02
| alt udbetalt 1,9 4,8 935 1,8 4,0 8,0
Åndre ledende medarbejdere omfatter koncernledelsen ekskl direktionen, Ud over direktionen består koncernledelsen af 5 direktø-
rer, hvoraf en først tiltrådte i september måned 2008 og derfor ikke fik del i årets tildeling af aktiebaseret vederlæggelse. Samtlige
direktører er ansat i moderselskabet, men omkostningerne bæres af de respektive divisioner for så vidt angår 4 direktører.
Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. Aktieoptionsordnin-
gen pr. 31. december 2008 omfatter 178.188 aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til erhvervelse af én eksiste-
rende B-aktie a DKK 10 i selskabet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1,0% af aktiekapitalen, såfremt samtlige optio-
ner udnyttes. Selskabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forpligtelse.
Optioner tildelt i 2005 og i årene fremover kan udnyttes i 3-6 år efter tildelingen. Udnyttelse af optionerne kan ske uden betingelser
inden for de sædvanlige handelsvinduer, undtaget perioden fra årsregnskabsmeddelelsens offentliggørelse i marts måned og frem
til 1. april og naturligvis underlagt gældende insiderregler. Udnyttelseskursen beregnes som tildelingskursen indekseret med en
stigning på 3% p.a. Koncernledelsens retserhvervelse af tildelte aktieoptioner sker over en 12 måneders periode fra I. april til 31.
marts. Der gælder særlige bestemmelser ved ændringer i selskabets kapitalforhold. Tildelingen af aktieoptioner er betinget af, at
optionsindehaveren er i uopsagt stilling. Aktieoptioner, som er tildelt før 2005, kan udnyttes 2-5 år efter tildelingen under samme
rettigheder som førnævnte.
Dagsværdi pr. 31.12.2008 af udstedte ikke-udnyttede optioner udgør DKK 0,15 mio. for direktionen og DKK 0,10 mio, for den øvrige
koncernledelse.
Optionerne er udstedt til en udnyttelseskurs, der er beregnet med udgangspunkt i markedskursen for selskabets B-aktier på tilde-
lingstidspunktet. Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Omkostninger vedrørende personaleydelser (fortsat):
Aktieoptioner Andre Gennemsnitlig
ledende ÅAktie- udnyttelses-
med- optioner prispr. Dagsværdi Dagsværdi
Direktion arbejdere ialt option pr. option” ialt”
stk. stk. stk. DKK DKK tDKK
Optioner, udestående primo 2007 151.090 43.230 194.320 - 6,4 1.250
Udnyttet 2007 0 0 0 - - -
Tildelt vedrørende 2007 (udstedt april 2007) 10.115 10.115 20.230 - 24,7 500
Udestående ultimo 2007 161.205 53.345 214.550 - 82 1.750
Udnyttet 2008 (69.120) 0 (69.120) 17,7 - (150)
Tildelt vedrørende 2008 (udstedt april 2008) 14.890 17.868 32,758 - 16,8 550
Udestående ultimo 2008 106.975 11.213 178.188 - 12,1 2.150
Antal optioner, der kan udnyttes ultimo 2008 68.040 23.280 97.320 - - -
Heraf "in the money" 0 0 0
D På tildelingstidspunktet.
For udnyttede optioner i 2008 udgør den gennemsnitlige aktiekurs DKK 17,7 pr. aktie opgjort på udnyttelsestidspunktet. Der er ikke
udnyttet optioner i 2007.
| 2008 udgør indregnet dagsværdi af aktieoptioner for koncernen DKK 0,5 mio. Tildelte optioner i 2008 kan tidligst udnyttes efter 3
år. Såfremt optionerne udnyttes tidligst muligt, vil udnyttelseskursen på dette tidspunkt være 82,1 (med nuværende kapitalstruktur
og udbyttepolitik).
De beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black Scholes-model til værdiansættelse af optioner, hvilket ikke tager
højde for retten til førtidig udnyttelse.
Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet er som følger:
2008 2007
Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 75,1 109,8
Udnyttelseskurs (DKK) indekseret med 3% p.a. 89,6 131,3
Forventet volatilitet 30,0% 27,5%
Udbytterate 2,1% 1,8%
Risikofri rente 44% 4,2%
Den forventede vaolatilitet er beregnet som et vægtet gennemsnit af årsvolatiliteten i regnskabsåret.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Af- og nedskrivninger
Afskrivninger:
IT-projekter 45 6,1 45 6,1
Øvrige immaterielle afskrivninger 9,2 3,8 - -
Immaterielle afskrivninger 13,7 9,9 4,9 6,1
Grunde og bygninger ele 266 - -
Produktionsanlæg og maskiner 271,0 28,5 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 43,1 41,4 3,7 Le
Materielle afskrivninger 91,3 96,5 3,7 Le
105,0 106,4 8,2 1,3
Heraf afskrivninger vedrørende ophørende aktiviteter - (14,6) - -
Afskrivninger i alt 105,0 91,8 82 7,3
Nedskrivninger:
IT-projekter 11,4 - 11,4 -
Øvrige immaterielle nedskrivninger 48,8 - - -
Immaterielle nedskrivninger 60,2 - 11,4 -
Grunde og bygninger 3,7 - - -
Produktionsanlæg og maskiner 2,3 - - -
Meterielle nedskrivninger 6,0 - - -
Nedskrivninger i alt 66,2 - 11,4 -
Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint ventures:
Kostpris 1.1 1,8 18 - -
Tilgang - - - -
Kostpris 31.12 1,8 1,8 - -
Reguleringer 1.1 (0,5) (0,1) - -
Valutakursregulering - (0,2) - -
Andel af årets resultat (0,39) (0,0) - -
Reguleringer 31.12 (14) (0,5) - -
Regnskabsmæssig værdi 31.12 0,4 1,3 - -
Investering i joint ventures omfatter alene en 50% ejerandel af Indochina Wood Limited, et selskab registreret på British Virgin
Islands og med eneste formål at kontrollere det vietnamesiske selskab, Indochina Wood Co. Ltd., der distribuerer træ og træ-
baserede produkter i Vietnam. Kapitalandelen er værdiansat efter indre værdis metode.
Indochina DLH-koncer-
Wood Ltd. nens andel
2008 2007 2008 2007
Omsætning 10,3 75 - -
Resultat (1,9) (0,4) (0,9) (0,2)
Langfristede aktiver 0,1 1,6 - -
Kortfristede aktiver 52 3,7 - -
Egenkapital 0,8 2,7 04 1,3
Langfristede forpligtelser 0,0 0,5 - -
Kortfristede forpligtelser 45 2,1 - -
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder, langfristede lån - - 17,1 25,3
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 38,8 18,4
Valutakursgevinster - 6e - 4,3
Renteindtægter likvider mv. 27,1 8,8 66 0,5
Udbytte fra dattervirksomheder - - 60,0 195,0
talt 27,1 15,0 129,5 173,5
Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder - - (3,7) (2,3)
Valutakurstab (23,6) - (10,0) -
Renteomkostninger, kreditinstitutter mv. (109,8) (100,7) (55,8) (56,3)
| alt (133,4) (100,7) (69,5) (58,6)
Skat af årets resultat:
Årets skat kan opdeles således:
Skat af resultat for fortsættende aktiviteter (68,7) 58,3 (16,5) (14,8)
Skat af egenkapitalbevægelser 4,5 4,0 - (0,4)
Skat vedrørerende ophørte aktiviteter (4,2) 15,1 - -
(68,4) Tid (16,5) (15,2)
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter fremkommer således:
Aktuel skat 26,3 58,0 (0,9) (16,9)
Udskudt skat (95,0) (2,7) (15,6) 2,0
Regulering af udskudt skat som følge af nedsættelse af
dansk selskabsskat fra 28% til 25% - 1,1 - 0,9
Regulering af skat vedr. tidligere år - 19 - (0,8)
(68,7) 58,3 (16,5) (14,8)
Afstemning af effektiv skatteprocent:
Skattesats i Danmark 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
Ikke-skattepligtige indtægter/omkostninger, danske selskaber (0,1%) 0,3% (275%) (1,5%)
Værdireguleringer virksomhedsovertagelser uden skatteeffekt - 14% - -
Regulering af skat vedr. tidligere år 0,5% 0,7% (0,1%) -
Højere skattesatser mv. i udlandet 14% 94% - -
Skatteværdi af ej aktiverede underskud i udlandet (10,6%) - - -
16,3% 368% (2,6%) 23,5%
Dansk selskabsskat blev i 2007 nedsat fra 28% til 25%.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Resultat pr. aktie:
Årets resultat 226,6 146,7
Årets resultat, ophørende aktivitet (580,0) (46,5)
Årets resultat, fortsættende aktivitet (353,4) 100,2
Gennemsnitligt antal aktier, udstedt 18.578 18.578
Gennemsnitligt antal egne aktier (182) (187)
Gennemsnitligt antal tilbagekøbte aktier (217) -
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 18.179 18.391
Udestående optioners gennemsnitlige udvandingseffekt - 41
Udvandet antal aktier i omløb 18.179 18.438
Resultat pr. aktie (EPS) a DKK 10 19,46 7,98
Resultat pr. udvandet aktie (EPS-D) a DKK 10 12,46 7,96
Resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie a DKK 10 (19,44) 5,45
Resultat for fortsættende aktivitet pr. udvandet aktie a DKK 10 (19,44) 5,44
Immaterielle og materielle aktiver:
Koncernen:
Andre
Produk- anlæg, Materielle
Andre tions- drifts- aktiver
IT- immat. Grunde og anlæg og materiel under Materielle
Goodwill projekter aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse aktiver i alt
Kostpris 1.1.2007 133,3 Pee 102 505,7 204,6 220,0 25,9 9562
Valutakursregulering (0,7) - - (1,1) 1,5 1,8 (0,1) 2]
Reklassifikationer - 21,7 - 96 4,9 (15,38) (20,3) (21,7)
Tilgang ved køb af dattervirksomheder — 22,7 - 70,3 20,9 0,4 3,0 - c4,3
Earn-out regulering ifm. virksomhedskøb 30,5 - - - - - - -
Årets tilgang - 15,1 - 255 14,1 53,8 58 99,2
Årets afgang - (16,1) - (4,9) (16,5) (22,4) - (43,8)
Overført til aktiver bestemt for salg (18,4) - - (2 15,9) (17,3) (54,5) - (287,7)
Kostpris 31.12.2007 1674 42,9 80,5 339,8 191,7 185,8 11,3 708,6
Afskrivninger 1.1.2007 - 13,3 0,7 151,0 89,0 138,6 - 378,6
Valutakursregulering - - - 0,7 1,7 0,5 - 2,9
Reklassifikation - 19,2 - - - (19,2) - (19,2)
Årets afskrivninger - 6,1 3,8 26,6 28,5 41,4 - 96,5
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (16,8) - (3,6) (16,1) (19,3) - (39,0)
Overført til aktiver bestemt for salg - - - (81,7) (9,2) (35,9) - (126,8)
Afskrivninger 31.12,2007 - 22,9 45 93,0 93,9 106,1 - 293,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2007 167,4 20,4 76,0 246,8 978 79,7 11,3 435,6
| til- og afgang indgår fortsættende
aktiviteter med:
Tilgang - 15,1 - 17,1 11,8 45,1 5,8 798
Afgang - - - (12) (0,4) (2,7) - (4,3)
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Immaterielle og materielle aktiver (fortsat):
Andre
Prodtk- anlæg, Materielle
Andre tions- drifts- aktiver
IT- immat. Grunde og anlæg og materiel under Materielle
Goodwill projekter aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse aktiver i alt
Kostpris 1.1.2008 167,4 42,9 80,5 339,8 191,7 185,8 11,3 728,6
Valutakursregulering (29,6) - (16,7 (5,3) (6,0) (4,6) - (15,9)
Reklassifikationer - - - 0,9 2,5 (34) - -
Tilgang ved køb af dattervirksomheder — 155 - 71,8 114 0,1 2,9 - 14,4
Earn-out regulering ifm. virksomhedskøb (1,3) - - - - - - -
Årets tilgang - 20,3 27 17,7 162 64,1 13,0 1140
Årets afgang - (13,3) - (23,1) (11,5) (19,8) (0,5) (54,9)
Kostpris 31.12.2008 152,0 49,9 138,3 341,4 193,0 225,0 23,8 7832
Afskrivninger 1.1.2008 - 22,5 45 93,0 93,9 106,1 - 293,0
Valutakursregulering - - (12) (1,6) (17 (3,6) - (6,9)
Reklassifikation - - - 0,3 2,5 (34) - -
Årets afskrivninger - 4,0 22 ele 270 43,1 - 31,3
Årets nedskrivninger - 114 48,8 37 2,3 - - 60
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (57) - (12,1) (114 (18,0) - (41,5)
Af- og nedskrivninger 31.12.2008 - 32,7 613 105,1 119,6 lee - 341,9
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 152,0 112 710 236,3 80,4 100,8 23,8 441,3
Regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2008. DKK 0,0 mio. (2007: DKK 0,0 mio.)
Goodwill og værdiforringelsestest
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill kan specificeres således:
(mio. DKK) 2008 2007
Hårdttræsdivisionen 41,8 92,0
Træ- & Pladedivisionen 110,2 75,4
Koncern 152,0 1674
Årets tilgang på DKK 15,5 mio. vedrører køb af Palma Byggrossisten AB i Træ- & Pladedivisionen. Endvidere er goodwill påvirket af
endelig afregning af earn out i forbindelse med købet af Ljungberg-gruppen og af valutakursreguleringer.
| året 2008 er ledelsesstrukturen og dermed koncernstrukturen ændret, således at en række selskaber er flyttet fra Hårdttræs-
divisionen til Træ- & Pladedivisionen. Herved er der flyttet goodwill på DKK 45,4 mio, mellem de to divisioner.
Ledelsen har pr. 3]. december 2008 gennemført værdiforringelsestest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill
Med henblik herpå er den regnskabsmæssige værdi pr. 31. december 2008 af goodwill fordelt på de pengestrømsfrembringende
enheder Hårdttræsdivisionen og Træ- & Pladedivisionen, hvor der er opført goodwill.
Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede betalingsstrømme for årene
2009-13. De forventede pengestrømme for årene 2009-11 er beregnet på basis af budgetterne for disse år godkendt af ledelsen.
I beregningen af pengestrømmene indgår EBIT, herunder omsætningsudvikling, renter, forskydning i driftskapitalen samt anlægs-
investeringer som væsentlige parametre.
For årene 2012-13 er de forventede pengestrømme beregnet som en matematisk fremskrivning af budgettet for 2011 ud fra en
forventning om stabile vækstrater.
Den gennemsnitlige bruttoavance i budgetperioden 2009-11 er fastholdt i årene 2012-13. Desuden er såvel investeringer som
afskrivninger holdt på samme niveau i årene 2012-13 som i årene 2009-1 I.
Terminalværdien efter 2013 er beregnet som 2013 med en vækst på 2%.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).
Hårdttræsdivisionen
Nettoomsætningen ventes at falde med 5% i 2009, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra 0,0% i 2009 til 5,8% i 2013.
| årene 2012-13 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 6,0%. Heraf forventes inflationen
at udgøre 3%. Den gennemsnitlige bruttoavance forventes at stige fra 8,2% i 2008 til 17,0% i 2013.
De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 11,3%. Der er benyttet en skattesats på
25%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 8,5%.
Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget nedskriv-
ning af goodwill.
Træ- og Pladedivisionen
Nettoomsætningen ventes at stige med 1,7% i 2009, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra 2,5% i 2009 til 56% i 2013.
| årene 2012-2013 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 6,0%. Heraf forventes infla-
tionen at udgøre 3%. Den gennemsnitlige bruttoavance forventes at stige fra 12,2% i 2008 til 16,8% i 2013.
De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 11,3%. Der er benyttet en skattesats på
25%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 8,5%.
Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget nedskriv-
ning af goodwill
Afrika
| forbindelse med allokering af købesummen vedrørende koncernens seneste tilkøb i Afrika, blev købesummen allokeret til konces-
sioner og indregnet som immaterielt aktiv, jf. note 27. Koncernledelsen har foretaget værdiforringelsestest af de samlede immateri-
elle aktiver i Afrika med de ovenstående forudsætninger.
Nettoomsætningen ventes at stige med 6% i 2009, ekskl. akkvisitioner. EBIT-marginen ventes at stige fra (9,1%) i 2009 til (6,6%) i
2013.
| årene 2012-2013 er den matematiske fremskrivning foretaget med en årlig stigning i aktiviteten på 2%. Den gennemsnitlige brutto-
avance forventes at stige fra 9,2% i 2008 til 10,8% i 2013.
De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsfaktor før skat på 12,9%. Der er benyttet en skattesats på
35%, hvorved diskonteringsfaktoren efter skat er 8,4%.
Dette medførte et behov for nedskrivning af koncessionerne i Afrika, som er indregnet i resultatopgørelsen i posten nedskrivninger.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Immaterielle og materielle aktiver (fortsat).
Moderselskab Andre anlæg,
Grunde og driftsmateriel
(mio. DKK) IT-projekter bygninger — og inventar
Kostpris 1.1.2007 Pee 0,7 52,4
Reklassifikationer 21,7 - (21,7)
Årets tilgang 15,1 - 27
Årets afgang (16,1) - -
Kostpris 31.12.2007 42,9 0,7 33,4
Afskrivninger 1.1.2007 13,3 - 48,0
Reklassifikation 192 - (19,2)
Årets afskrivninger 6,1 - le
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (16,1) - -
Afskrivninger 31.12.2007 22,5 - 30,0
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2007 20,4 0,7 34
Andre anlæg,
Grunde og driftsmateriel
(mio. DKK) IT-projekter bygninger — og inventar
Kostpris 1.1.2008 42,9 0,7 33,4
Årets tilgang 20,4 - 52
Årets afgang (13,3) - -
Kostpris 31.12.2008 50,0 0,7 38,6
Afskrivninger 1.1.2008 22,5 - 30,0
Årets afskrivninger 45 - 37
Årets nedskrivninger 114 - -
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (5,6) - -
Afskrivninger 31.12.2008 32,8 - 33,7
Regnskabsmæssig værdi 31.12,2008 17,2 0,7 4,9
Regnskabsmæssige værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2008 DKK 0,0 mio. (2007;.DKK 0,0 mio.).
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:
Kostpris 1.1. 691,3 844,0
Tilgang 70,7 -
Overført til aktiver bestemt for salg - (152,7)
Regnskabsmæssig værdi 31.12. 762,0 691,3
Tilgang i 2008 vedrører kapitalforhøjelse i tt Timber International AG på CHF 15,4 mio.
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 31.12.2008 omfatter:
(Alle selskaber er 100%-ejede) Hjemsted Aktiekapital
tt Timber International AG Basel, Schweiz CHF 20,0 mio.
DLH Nordisk A/S Høje Taastrup DKK 50,0 mio.
DLH A/S Høje Taastrup DKK 25,5 mio.
Koncern
(mio. DKK) 2008 2007
Andre kapitalandele og værdipapirer:
Regnskabsmæssig værdi 1.1. 3,7 7,3
Valutakursregulering 0,1) -
Årets tilgang - 0,1
Årets afgang - (0,5)
38 68
Qverført til aktiver bestemt for salg - (3,1)
Regnskabsmæssig værdi 31.12. 3,8 3,7
Kapitalandele omfatter 5,6% ejerandel af et skovprojekt i Brasilien. Kapitalandele er værdiansat til kostpris, idet der ikke findes et
velfungerende marked for disse, eller omsætteligheden i øvrigt er begrænset.
Koncernens skovprojekt Pataua i Brasilien har en regnskabsmæssig værdi på DKK 0 mio. (2007:.DKK 0 mio)).
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
17
Koncern Moderselskab
(mio. DKK] 2008 2007 2008 2007
Skat i balancen:
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) 1.1. (30,9) (21,0) 18,2 26,7
Overtaget i forbindelse med købte selskaber (0,4) (1,5) - -
Finansielle instrumenter, overført via egenkapitalen 0,4 (4,0) (0,4) (1,4)
Valutakursregulering 4,1 (0,4) - -
Årets aktuelle skat (26,3) (58,0) 0,9 16,9
Aktuel skat, ophørende aktiviteter - (14,6) - -
Overført til forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg - 14,7 - -
Betalt (refunderet) selskabsskat i året 64,6 54,1 (14,0) (24,0)
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) 31.12. 11,5 (30,9) 4,7 18
Består af:
Tilgodehavende skat 24,7 bb 4,7 182
Skyldig selskabsskat (13,2) (35,3) - -
11,5 (30,9) 4,7 182
Udskudt skat, nettoaktiv/(nettoforpligtelse):
Udskudt skat 1.1. (20,9) (0,8) 78 8,9
Valutakursregulering (2,7) 0,4 - -
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 95,0 2,7 15,6 (2,0)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat, ophørende aktiviteter - (0,3) - -
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 28% til 25% - (1,3) - (0,9)
Årets udskudte skat indregnet i egenkapitalen (4,5) 0,2 - 1,8
Tilgang ved køb af virksomhed (22,7) (23,4) - -
Overført til forpligtelser bestemt for salg - 1,6 - -
Udskudt skat 31.12. 4h,2 (20,9) 23,4 7,8
Består af.
Udskudt skat (aktiv) 80,7 20,3 23,4 7,8
Udskudt skat (forpligtelse) (36,5) (41,2) - -
be (20,9) 23,4 7,8
Udskudt skat vedrører:
Immaterielle aktiver (275) (18,8) (4,8) -
Materielle aktiver - 71 7,8 34
Kortfristede aktiver 15,7 8,7 3,1 45
Hensatte forpligtelser 0,2 0,1 02 -
Øvrige forpligtelser (53) (6,2) - (0,1)
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (aktiveret) 61,1 3,0 17,1 -
4,2 (20,9) 23,4 78
Der afsættes ikke eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelse fra brasiliansk datterselskab, jf. omtale under note 25,
"Eventualforpligtelser”.
Den udskudte skat er beregnet med anvendelse af den skattesats, der er gældende i de respektive lande, som den udskudte skat
hidrører fra.
De fremførselsberettigede skattemæssige underskud er indregnet i det omfang, at de forventes at kunne anvendes ved modreg-
ning i fremtidig indtjening.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
18
Skat i balancen (fortsat)
Ændring i midlertidige forskelle i årets løb:
Tilgang Indregnet i Overført
Koncern Nedsættelse ved køb Indregnet egen- til aktiver
Balance Valutakurs- af dansk af virk- — iresultat- kapitalen bestemt Balance
(mio. DKK] 1,1.2007 regulering selskabsskat — somheder opgørelsen netto forsalg 31.12.2007
Immeaterielle aktiver (1,5) 0,1 (0,2) (172) (1,0) - 1,0 (18,8)
Materielle aktiver (9,7) 0,2 (0,5) (3,3) 3,6 - 2,0 71
Kortfristede aktiver 7,9 (0,2) (0,7) 0,2 2,9 - (14 8,7
Hensatte forpligtelser 0,8 - - (0,7) - - 0,1
Øvrige forpligtelser (5,4) 0,3 Q,1 (3,1) 1,7 0,2 - (6,2)
Fremførselsberettigede skatte-
mæssige underskud 7,1 - - - (4,1) - - 30
(0,8) 0,4 (1,3) (23,4) ek 0,2 1,6 (20,9)
Ændring i midlertidige forskelle i årets løb:
Tilgang indregnet i Overført
Koncern Nedsættelse ved køb Indregnet egen- til aktiver
Balance Valutakurs- af dansk af virk- — iresultat- kapitalen bestemt Balance
(mio. DKK) 1.12008 regulering selskabsskat — somheder opgørelsen netto forsalg — 31.12.2008
Immaterielle aktiver (18,8) (2,5) - (21,1 15,5 - - (275)
Materielle aktiver 71 (1,0) - (1,0) 3,7 - - -
Kortfristede aktiver 8,7 1,1 - - 10,3 (4,4) - 15,7
Hensatte forpligtelser 0,1 - - - 0,1 - - 02
Øvrige forpligtelser (6,2) (0,8) - - 1,7 - - (5,3)
Fremførselsberettigede skatte-
mæssige underskud 3,0 0,4 - - 57,7 - - 61,1
(20,9) (2,8) - (22,7) 95,0 (4,4) - 442
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg 542,9 865,4 - -
Overført til aktiver bestemt for salg - (196,1) - -
542,9 669,3 - -
Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående
tilgodehavender, har udviklet sig som følger:
Nedskrivning 1.1. 186 35,3 - -
Nedskrivning 1.1., ophørende aktivitet - (12,8) - -
Nedskrivning 1.1, fortsættende aktivitet 18,6 22,5 - -
Nedskrivninger i året 2,9 6,0 - -
Realiseret i året (2,6) (04) - -
Tilbageført (2,8) (10,1) - -
Kursreguleringer (0,7) 0,6 - -
Nedskrivning 31.12. 15,4 18,6 - -
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Egenkapital:
Aktiekapital i koncern og moderselskab:
Udstedte aktier
Antal aktier (a nom. DKK 10) Nominel værdi (mio. DKK)
2008 2007 2008 2007
A-aktier 1.1. og 31.12, 1.875.000 1.875.000 18,8 18,8
B-aktier 1.1]. og 31.12. 16.703476 16.703.476 167,0 167,0
A- og B-aktier 31.12. 18.578476 18.578476 185,8 185,8
Ud over rettet emission af 1.200.000 B-aktier og medarbejderaktieemission på 216.276 B-aktier i 2006, har der ikke været gennem-
ført kapitalforhøjelser de forudgående 3 år.
I henhold til vedtægterne giver hver A-aktie ret til 10 stemmer, mens hver B-aktie giver ret til Istemme.
Koncern Reserve for Reserve for
sikrings- valuta-
Aktie- trans- kurs- Overført Forestået
(mio. DKK) kapital aktioner — regulering resultat udbytte l alt
Koncern
Egenkapital pr. 1.1.2007 185,8 114 (10,9) 844,8 372 1.068,3
Egenkapitalbevægelser i 2007:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - (2,1) (2,3) 109,5 372 142,3
Reklassifikation - (9,6) - 9,6 - -
Udtoddet udbytte til aktionærer - - - - (37,2) (37,2)
Udbytte egne aktier - - - 0,4 - 0,4
Køb/salg af egne aktier - - - (2,1) - (2,1)
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 05
Egenkapitalbevægelser i alt - (11,7) (2,3) 117,9 - 103,9
Egenkapital pr. 31.12.2007 185,8 (0,3) (13,2) 962,7 372 1.172,2
Egenkapitalbevægelser i 2008:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - (10,6) (73,8) 224,3 - 139,9
Udloddet udbytte til aktionærer - - - - (37,2) (372)
Udbytte egne aktier - - - 0,3 - 0,3
Køb/salg af egne aktier - - - (2,0) - (2,0)
Aktietilbagekøbsprogram - - - (33,8) - (33,8)
Åktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 05
Egenkapitalbevægelser i alt - (10,6) (73,8) 189,3 (312) 67,7
Egenkapital pr. 31.12.2008 185,8 (10,9) (87,0) 1.152,0 - 1.239,9
Moderselskab
Egenkapital pr. 1.1.2007 185,8 98 - 351,0 372 583,8
Egenkapitalbevægelser i 2007;
Årets indregnede indtægter og omkostninger - (1,2) - 40,6 372 76,6
Reklassifikation - (3,0) - 3,0 - -
Udloddet udbytte til aktionærer - - - - (37,2) (37,2)
Udbytte egne aktier - - - 0,4 - 0,4
Køb/salg af egne aktier - - - (2,1) - (2,1)
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt - (10,2) - 48,4 - 38,2
Egenkapital pr. 31.12.2007 185,8 (0,4) - 399,4 372 622,0
Egenkapitalbevægelser i 2008:
Årets indregnede indtægter og omkostninger - 0,4 - 641,6 - 642,0
Udloddet udbytte til aktionærer - - - - (37,2) (37,2)
Udbytte egne aktier - - - 0,3 - 0,3
Køb/salg af egne aktier - - - (2,0) - (2,0)
Aktietilbagekøbsprogram - - - (33,8) - (33,8)
Aktiebaseret vederlæggelse/optioner - - - 0,5 - 0,5
Egenkapitalbevægelser i alt - 0,4 - 606,6 (342) 569,8
Egenkapital pr. 31.12.2008 185,8 - - 1.006,0 - 1.191,8
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
Egenkapital (fortsat):
% af
Antal Nominel selskabs-
aktier værdi (tDKK) kapital
2008 2007 2008 2007 2008 2007
Beholdning af egne aktier:
Saldo 1.1. 186.660 166.660 1.867 1.667 1,0% 0,9%
Køb til inddækning af optionsprogram 37.000 20.000 370 200 0,2% 0,1%
Køb i henhold til aktietilbagekøbsprogram 607.192 - 6.072 - 3,3% -
Anvendt i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner (41.472) - (415) - (0,2%) -
Egne aktier 31.12. 789.380 186.660 71.894 1.867 42% 1,0%
Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10% af aktiekapitalen.
Bemyndigelsen anvendes dels til erhvervelse af egne aktier med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incita-
mentsprogrammet for koncernledelsen og dels som led i aktietilbagekøbsprogrammet.
Der er i 2008 erhvervet 644.192 aktier til en gennemsnitspris på DKK 56,7 pr. aktie, svarende til en købssum på DKK 36,5 mio. | for-
bindelse med udnyttelse af optioner er der fragået 41.472 aktier til en værdi af DKK (0,7) mio. Den samlede værdi på DKK 35,8 mio. er
fragået direkte på egenkapitalen.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
20
Pensioner og lignende forpligtelser:
I bidragsbaserede pensionsordninger er DLH som arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller
en fast procentdel af lønnen). | en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i
rente, inflation, dødelighed og invaliditet.
| ydelsesbaserede pensionsordninger er DLH som arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. en alderspension
som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). | en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den
fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.
Møoderselskabets og øvrige danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikringsmæssigt afdækket. Hovedparten af de
udenlandske virksomheders pensionsforpligtelse er ligeledes forsikringsmæssigt afdækket. I de få udenlandske virksomheder, der
ikke er eller kun delvist er afdækket forsikringsmæssigt, opgøres forpligtelsen aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetidspunk-
tet. | koncernregnskabet er der under forpligtelser indregnet DKK 27,0 mio. (2007: DKK 26,2 mio.) vedrørende koncernens forpligtel-
ser over for nuværende og tidligere medarbejdere efter fradrag af de til ordningerne knyttede aktiver.
Pensioner og lignende forpligtelser vedrører udelukkende fortsættende aktiviteter.
| resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet følgende:
(mio. DKK) 2008 2007
Bidragsbaserede ordninger 235 31,6
Ydelsesbaserede ordninger 1,9 8,1
25,4 39,7
Nutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger (80,1) (82,0)
Dagsværdi af ordningens aktiver 53,1 55,8
Nettoforpligtelse indregnet i balancen (27,0) (26,2)
Udvikling i nutidsværdi af ydelsesbaseret forpligtelse:
Forpligtelse 1.1. 82,0 74,
Valutakursregulering - (2,1)
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 2,8 5,5
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 2,5 2,9
Aktuarmæssige (gevinster) / tab (4,7) (0,6)
Pensionsomkostning vedr. tidligere regnskabsår - (0,7)
Udbetalte pensioner (3,9) (12,0)
Tilgang ved virksomhedsovertagelser 1,3 14,9
Andet 0,1 -
Forpligtelse 31.12. 80,1 89,0
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver 1.1. 55,8 53,6
Valutakursreguleringer ge (1,6)
Forventet afkast på ordningens aktiver 2,9 2,9
Aktuarmæssige gevinster / (tab) (71) (0,7)
Indbetalt af DLH-koncernen 2,7 1,8
Udbetalte pensioner (2,0) (11,0)
Tilgang ved virksomhedsovertagelser - 10,8
Andet (0,4) -
Pensionsaktiver 31.12. 53,1 55,8
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
(mio. DKK) 2008 2007
20 Pensioner og lignende forpligtelser (fortsat):
Pensionsomkostning indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 2,8 5,5
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 2,5 2,9
Forventet afkast på ordningens aktiver (2,5) (2,9)
Pensionsomkostning vedr, tidligere regnskabsår - (0,7)
Andre omkostninger (0,9) 3,3
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 1,9 8,1
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger 23,5 31,6
Resultatført i alt 25,4 39,7
Pensionsomkostningerne er indregnet i følgende poster i resultatopgørelsen:
Personaleydelser vedrørende produktion 1,7 25
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt 21,3 23,4
Omkostninger vedrørende ophørende aktivitet 24 13,7
25,4 39,7
I opgørelsen over indregnede gevinster og tab er indregnet
følgende akkumulerede aktuarmæssige gevinster / (tab):
Akkumulerede aktuarmæssige gevinster / (tab) 1.1. (0,2) (0,1)
Akturmæssige gevinster / (tab) i året (3,0) (0,1)
Akkumulerede aktuarmæssige gevinster / (tab) 31.12. (3,2) (0,2)
Pensionsaktiver sammensætter sig således:
Værdipapirer 11,8 14,5
Likvider 1,4 366
Aktiver tilhørende DLH koncernen 21,0 -
Andre aktiver 18,9 4,7
Pensionsaktiver i alt 53,1 55,8
Afkast af pensionsaktiver:
Faktisk afkast på ordningernes aktiver (5) Pe
Forventet afkast på ordningernes aktiver (2,5) (2,9)
Aktuarmæssige gevinster / (tab) på ordningernes aktiver (77) (07)
I pensionsaktiver indgår ingen aktier i Dalhoff Larsen & Hornemann A/S.
Koncernen forventer at indbetale DKK 1,6 mio. til de ydelsesbaserede pensionsordninger i 2009
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
20
2]
Pensioner og lignende forpligtelser (fortsat):
De enkelte selskaber har, bortset fra selskaberne i Afrika, udført aktuarmæssige beregninger pr. balancedagen.
Forudsætningerne for disse beregninger kan opgøres som følger:
Sverige Belgien Schweiz Norge
2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007
Diskonteringsrente 450% 450% 450% 450% 3,25% 3,25% 4,50% 4,50%
Forventet afkast på ordningens aktiver - - 450% 450% 450% 4,50% 6,50% 5,50%
Fremtidig lønstigningstakt 3,30% 3,30% 3,00% 3,00% 1,.00% 1,00% 4,50% 4,50%
Forventet afkast på ordningernes aktiver er fastsat på grundlag af aktivernes sammensætning og generelle forventninger til den
økonomiske udvikling.
| de afrikanske selskaber findes ydelsesmæssige fratrædelsesordninger. Disse er indregnet som forpligtelse med DKK 13,1 mio,
svarende til den forpligtelse, der udløses ved øjeblikkelig fratrædelse af samtlige medarbejdere. Forpligtelsen er således beregnet
uden anvendelse af aktuarmæssige forudsætninger. Ledelsen vurderer, at en opgørelse af forpligtelsen efter IAS 19 vil være min-
dre end det indregnede beløb, men i øvrigt ikke afvige væsentligt fra den anvendte metode.
Koncernens pensionsforpligtelser er opstået som følge af virksomhedsopkøb i og efter 2006. Derfor vises 5 års oversigt kun for
årene fra og med 2006.
2008 2007 2006
ÅAktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser (80,1) (82,0) (64,8)
Pensionsaktiver 53,1 55,8 536
Over-/(underdækning) (27,0) (26,2) (11,2)
Erfaringsændringer til forpligtelserne 3,6 (0,5) -
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne (4,8) (0,7) -
Hensatte forpligtelser:
Koncernen fraflyttede i løbet af 2006 moderselskabets ejendom i Gadstrup. Der er i 2008 hensat DKK 0,7 mio. til dækning af eventu-
elle omkostninger i forbindelse med senere fremkomne krav fra køber af ejendommen.
En del af købesummen for Ljungberg-gruppen var en resultatafhængig earn out. Det endelige earn out-beløbet var pr. 31. december
2007 på DKK 36,0 mio., som er udbetalt i 2008.
I Malaysia er i 2008 hensat.DKK 0,8 mio. til dækning af forventede omkostninger til nedlukning af enkelte aktiviteter.
Et af koncernens selskaber i Elfenbenskysten er del i en retssag om betaling for leverancer. Der er indgået et forlig mellem par-
terne. På den baggrund er det hensatte beløb pr. 31. december 2008 opgjort til DKK 1,9 mio. (2007..DKK 5,2 mio).
| Cameroun har et af koncernens selskaber en verserende retssag vedr. betaling af moms. Der er hensat til forventet tab i sagen
med. DKK 0,3 mio. (2007: DKK 0,8 mia.).
Koncernens russiske selskab er genstand for skatterevision for årene 2005-2007. På baggrund af usikkerheder om tidligere skat-
tebetalinger i Rusland er hensat DKK 2,3 mio. (2007;.DKK 2,1 mio.) til mulige ekstra skattebetalinger.
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Hensatte forpligtelser:
Hensat 1,1. 45,1 182 - 1,9
Hensat i året 1,7 37,7 0,7 -
Afholdte omkostninger (37,0) (9,8) - (0,9)
Tilbageført (3,8) (1,0) - (1,0)
Hensatte forpligtelser 31.12. 6,0 45,1 0,7 -
Forfald for hensatte forpligtelser forventes at blive:
Kortfristede forpligtelser 54 9,1 0,7 -
Langfristede forpligtelser 0,6 36,0 - -
Hensatte forpligtelser 31.12. 6,0 45,1 0,7 -
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
22
23
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Langfristede gældsforpligtelser:
Ansvarlig lånekapital 78,2 111,8 782 111,8
Kreditinstitutter 445 685,0 - 632,2
Leasingforpligtelser 0,5 0,6 - -
| alt 1232 797,4 782 744,0
Gældsforpligtelser, der forfalder inden I år:
Ansvarlig lånekapital 33,6 - 33,6 -
Kreditinstitutter 1.216,55 5,5 6573 0,5
Leasingforpligtelser 0e 0,2 - -
| alt 1.250,3 5,7 690,9 0,5
I forbindelse med købet af tt Timber Group i 2006 har sælger indskudt DKK 111,8 mio. (EUR 15 mio.) af købesummen som ansvarligt
lån i Dalhoff Larsen & Horneman A/S. Lånet løber over 10 år og afdrages ikke de første tre år. Lånet forrentes med 50% af DLH-kon-
cernens egenkapitalforrentning efter skat, dog mindst 4% p.a. og højst 8% p.a.
Sælger har givet en garanti på DKK 111,8 mio. (EUR 15 mio.) mod tab som følge af politiske forhold eller uroligheder i Congo-Brazza-
ville. Garantisummen, der efter 3 år falder til det halve og bortfalder efter fem år, har sikkerhed i det ansvarlige lån.
Leasingforpligtelsens nutidsværdi og aldersfordeling er som følger:
2008 2007
Minimums- Minimums-
leasing- Rente- Nutids- leasing- Rente- Nutids-
ydelse element værdi ydelse element værdi
0-1 år 02 - 0,2 02 - 0,2
1-5 år 0,5 (0,1) 0,4 0,7 (0,1) 0,6
>5år - - - - - -
0,7 (0,1) 0,6 0,9 (0,1) 0,8
Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører primært IT-udstyr (hardware). Den anførte regnskabsmæssige værdi svarer i al væ-
sentlighed til nutidsværdien af leasingforpligtelserne.
Finansielle risici:
Koncernens risikostyringspolitik:
DLH-koncernens aktiviteter medfører, at resultat og egenkapital kan påvirkes af en række finansielle risici.
Langt størstedelen af OLH's finansielle risikostyring sker via den koncerninterne bank, og til dette anvendes primært valutatermins-
kontrakter samt renteswaps. Den koncerninterne bank fungerer inden for fastlagte politikker, der bla. indebærer, at der kun tages
positioner til afdækning af risici.
Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag,
henvises til omtale under anvendt regnskabspraksis, jf. note 1.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
23
Finansielle risici (fortsat):
Valutarisici:
87% af koncernens omsætning sker i fremmed valuta, primært gennem egne lokale salgsselskaber. De væsentligste valutaer er
euro, US dollar, svenske kroner og polske zloty. Den væsentligste, men også mest komplekse valutarisiko er knyttet til US dollar, og
den kan opdeles i tre elementer:
Handelsrisiko. Godt 27% af omsætningen og ca. 21% af varekøbet sker i US dollar. Normalt sker der en tilpasning af salgspriserne
til udviklingen i US dollar. Omfanget af tilpasningen er afhængig af konjunkturforholdene i de enkelte markeder samt den generelle
forsyningssituation,
Nettovirkningen på koncernplan af et fald i US dollar afhænger af det omfang og den hastighed, hvormed salgspriserne tilpasses,
og det har igen nær sammenhæng med en række andre faktorer, herunder lagrenes størrelse i salgslandene, årstiden, udbuddet
af substituerende produkter mv.
Grundlæggende vil et kursfald i US dollar forringe afsætningsmulighederne fra de eurobaserede forsyningsområder som Vest-
afrika og Europa, men omvendt fremme mulighederne fra de US dollarbaserede områder som Sydamerika, Nordamerika og Sydøst-
asien. Nettoeffekten på koncernplan af et kursfald i US dollar vil på kort sigt være positiv, men i takt med, at US doltarfaldet indar-
bejdes i priserne, vil bruttoavancen falde, og slår dollarfaldet helt igennem på salgspriserne, vil nettoeffekten ende med at være
negativ.
Lagerrisiko er den risiko, som koncernen har på lagre ved en ændring i US dollar. Af koncernens varelagre er ca. DKK 140 mio. i no-
gen grad eksponeret over for US dollar. Et fald i US dollar vil lægge et pres på priserne, primært på de US dollarbaserede varer, og
således have negativ effekt for koncernen. Også her er effekten afhængig af det omfang og den hastighed, hvormed salgspriserne
tilpasses.
Omregningseffekten er den effekt på koncernens resultat og egenkapital, der fremkommer ved omregning af US dollarbaserede
udenlandske selskabers drift og balance til koncernregnskabet som følge af en ændring i US dollar. Effekten er negativ ved et fald
i US dollar. Den gennemsnitlige US dollarkurs i 2008 (503,8) var knap 64% lavere end i 2007 (544,4) og har en negativ effekt på om-
sætning og resultat før skat på henholdsvis DKK 19 mio. og DKK 0 mio. i regnskabsåret i forhold til 2007.
Koncernens nettoeksponering:
2008 2007
Ikke Ikke
Pris- Finansielle — finansielle Samlet Finansielle finansielle Samlet
(Mio. DKK) ændring instrumenter aktiver indvirkning” instrumenter aktiver indvirkning"
EUR/DKK 1% (4,4) (4,4) 8,8 3,9 (6,1) Pe
USD/DKK 10% (5,1) (25,2) 30,3 25,0 (574) 30,4
GBP/DKK 10% 0,3 - 0,3 (0,6) - 0,6
NOK/DKK 5% 05 0,3 0,8 0,3 0,3 0,6
PLN/DKK 10% - - - (0,3) - 0,3
SEK/DKK 5% - (1,0) 1,0 0,1 (1,3) Le
Øvrige 10% (20,7) 15,6 5,1 (60,2) 5,9 54,7
l alt" 29,4 14,8 LL.) 31,8 59,0 90,8
”) Tallene fremgår som den faktiske ændring uden fortegn.
Koncernens valutaeksponering er opdelt i finansielle instrumenter som følge af finansieringsaktiviteten samt ikke finansielle akti-
ver, som er et udtryk for koncernens forventede køb og salg det kommende år. Summen af disse er resultatet af koncernens han-
del i udenlandsk valuta. Koncernens væsentligste valutaeksponering på balancedagen relaterer sig primært til USD. En isoleret
beregning på USD ved et samtidigt fald i kursen på 10% har samlet en negativ betydning på DKK 30,3 mio. i 2008 og DKK 32,4 mio. i
2007. Af den samlede indvirkning på DKK 30,3 mio. i 2008, vedrører DKK 25,2 mio, forventet fremtidig handel mens DKK 5,1 mio. vedrø-
rer eksponeringen af den umiddelbare finansiering, hvoraf en overvejende del af denne er finansiering til fremtidig forventede salg
2009. En stigning i valutakurserne ville have haft en tilsvarende men modseat rettet effekt,
Udover USD er koncernens eksponering i EUR men pga. den danske krones snævre udsvingsbånd til euroen sikres denne ikke.
Endelig er der eksponering i øvrige valutaer, hvilket hovedsageligt består af BRL og RUB på samlet. DKK 5,1 mio.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S ER
23
Finansielle risici (fortsat):
Valutapolitik:
Koncernens valutarisici afdækkes ved at matche indtægter og omkostninger samt tilgodehavender og forpligtelser i fremmed valuta
og ved brug af afledte finansielle instrumenter i de enkelte selskaber. Fremtidige pengestrømme afdækkes alene, når der er indgået
bindende kontrakter om køb eller salg. Som en undtagelse hertil er der i 2008 afdækket 70% af de forventede pengestrømme i BRL
for hele 2009.
Koncernens eksponering ved afdækning af forventede salg:
(Mio. DKK) Pris-ændring: 2008 2007
USD/BRL 10% 5,4 -
Et valutakursudsving på 10% i afdækningen af BRL vil således påvirke egenkapitalen med 5,4 mio. DKK. Ændringen bliver dog mod-
svaret af indvirkningen på årets resultat fra de forventede salgstransaktioner i det efterfølgende regnskabsår.
DLH's nettoinvesteringer i udenlandske datterselskaber afdækkes, medmindre omkostningerne herved vurderes væsentligt at
overstige tabsrisikoen. Kursrisiko på euro sikres dog ikke på grund af danske kroners snævre udsvingsbånd til euro. For DLH-
koncernens væsentlige investeringer i Vest- og Centralafrika samt selskabets investering i Schweiz anses EUR for funktionel
valuta. Øvrige væsentlige kapitalinteresser i udenlandsk valuta, med undtagelse af den brasilianske real og halvdelen af RUB, var
kurssikret i 2008. På denne baggrund, og fordi skatteværdien af valutasikringen generelt ikke medtages i selve afdækningen, kan
valutapolitikken medføre egenkapitalreguleringer.
Valutasikringsaftaler vedrørende fremtidige transaktioner:
2008 2007
Kursgevinst/ Kursgevinst/
Beregnings- tab indreg- Beregnings- tab indreg-
mæssig net på egen- Restløbetid mæssig net på egen- Restløbetid
Mio.DKK hovedstol" kapitalen mdr. hovedstol" kapitalen mdr.
Koncernens valutaterminskontrakter vedrørende
sikring af fremtidigt varesalg og -køb, jf. politik herfor.
USD (Le) 0,4 0-6 0,1 - 0-2
Koncernens valutaterminskontrakter vedrørende
sikring af forventede fremtidige varesalg.
BRL 255 (8,1) 0-le - - -
Koncernens valutaterminskontrakter vedrørende
sikring af nettoinvestering i udenlandske
datterselskaber, jf. politik herfor.
USD (30,2) 19,7 0-2 (38,5) 52 0-2
PLN (39,8) 72 0-2 (52,0) (0,9) 0-2
GBP (34) 5,1 0-2 (34) 0,4 0-2
MYR (29,8) 0,8 0-2 (294) (0,7) 0-2
CHE - - 0-2 (30,6) (0,4) 0-2
NOK (16,9) 1,5 0-2 (33,2) (0,2) 0-2
EEK (32,6) (0,1) 0-2 (38,8) (0,1) 0-2
SEK (298,6) 175 0-2 (229,9) - 0-2
RUB (150,9) 4,6 0-2 (200,0) (12) 0-2
") Positive hovedstole af valutaterminsforretninger er køb af den pågældende valuta, og negative hovedstole er salg.
Hovedstolene er opgivet i lokale valutaer.
Rente- og likviditetsrisici:
DLH's nettorentebærende gæld udgør ved udgangen af 2008 ca. DKK 1,3 mia. Gælden er primært nomineret i koncernens hoved-
valutaer, danske kroner (DKK 125 mio.), euro (DKK 775 mio.) samt US dollar (DKK 200 mio.). Lån i udenlandsk valuta indgår i DLH-
koncernens samlede valutaafbalancering, og førnævnte beløb er således ikke udtryk for koncernens valutaeksponering.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
23
Finansielle risici (fortsat):
I forbindelse med refinansiering af eksisterende seniorgæld samt omlægning af akkvisitionsfinansiering indgik DLH i 2006 lang-
fristede stående lån for i alt DKK 660 mio, Lånene blev optaget som committede faciliteter med en vægtet løbetid på ca. 4 år og var
baseret på bilaterale aftaler med koncernens hovedbankforbindelser, men dog med ensartede finansielle covenants og pari passu
vilkår. | forbindelse med omlægning af koncernens bankretationer i Mellemeuropa i efteråret 2007 blev der yderligere optaget com-
mittede 3-årige kreditfaciliteter for DKK 373 mio. med tilsvarende lånebetingelser. Som en del af aftalen skulle OLH i hele låneperio-
den opretholde en soliditet på minimum 30%, og nøgletallet ”nettorentebærende gæld divideret med EBITDA" måtte ikke overstige
6,5 - begge nøgletal (finansielle covenants) skulle opgøres kvartårligt.
Salget af Byggematerialedivisionen i foråret 2008 styrkede markant selskabets soliditet, mens primært faldende indtjening i løbet
af 2. halvår 2008 satte nøgletallet "nettorentebærende gæld divideret med EBITDA" under pres. Ved målingen i forbindelse med of-
fentliggørelse af delårsrapporten efter 3. kvartal 2008 opfyldte DLH ikke dette nøgletal og måtte derfor indlede dialog med ban-
kerne om accept heraf, hvilket blev opnået fra samtlige banker.
Konjunkturudviklingen og DLH's kraftige indtjeningsnedgang i 4. kvartal 2008 samt udsigterne for 2009 betød, at DLH også for 4.
kvartal 2008 og forventeligt også for 2009 ville bryde nøgletallet ”nettorentebærende gæld divideret med EBITDA”. Den manglende
opfyldelse af det finansielle nøgletal i henhold til låneaftalen bevirkede, at stort set hele den aftalte langfristede committede rente-
bærende gæld måtte reklassificeres som kortfristet uncommitted gæld. Finanskrisens generelle indvirkninger på lånemarkederne
i kombination med DLH's resultatudvikling medførte på denne baggrund, at der i december måned 2008 blev indledt forhandlinger
med hovedbankforbindelserne om refinansiering.
I løbet af 1. kvartal 2009 er der indgået aftale med DLH-Gruppens hovedbankforbindelser om refinansiering af kreditter for DKK
1.350 mio. Der er optaget et nyt 2-årigt lån på DKK 600 mio. under fælles dokumentation (club deal). Endvidere har samme bank-
gruppe stillet kortfristede driftskreditter på DKK 750 mio. til rådighed for koncernen, hvilket sammen med øvrige kreditter forventes
at give et tilstrækkeligt råderum for driftsfinansierings- og investeringsbehovet i perioden 2009-2010, Til lånene er knyttet en
række finansielle og ikke-finansielle covenants samt en sikkerheds pakke bestående af pant i aktier i større datterselskaber samt
registreret sikkerhed i lagerbeholdninger og debitorer i en række selskaber i Europa, USA og Malaysia.
I forbindelse med refinansiering af bankgælden er der tillige indgået ny aftale omkring tilbagebetaling af det ansvarlige lån på DKK
111,8 mio. Efter den oprindelige låneaftale skulle DLH i februar 2009 betale første afdrag på DKK 33,6 mio. og efterfølgende afdrage
DKK 11,2 mio. årligt i februar måned, indtil lånet var tilbagebetalt i 2016. Aftalen er nu ændret således, at DLH har afdragsfrihed frem
til 31. marts 201] 1, hvor der forfalder DKK 55,9 mio., svarende til summen af de afdrag, som oprindeligt skulle være betalt i perioden.
For den del af lånet, hvor der er aftalt udsættelse af tilbagebetaling, er renten fastsat til 8% p.a. For den resterende restgæld, som
afvikles i henhold til oprindelig låneaftale, er renten variabel og beregnes som 50% af DLH's egenkapitalforrentning efter skat, dog
minimum 6% og maksimum 8% p.a. Minimumsrenten er aftalt hævet fra 4% til 6% p.a. fra februar 2009 til udgangen af marts måned
2011.
Efter refinansiering i 1. kvartal 2009 udgør koncernens langfristede Committede gæld (ekskl. det ansvarlige lån) ca. 54% af balance-
dagens rentebærende gæld.
En samtidig rentestigning på 1%-point i samtlige lånevalutaer på hele den rentebærende gæld vil på årsbasis reducere koncer-
nens resultat før skat med ca. DKK 6,2 mio. med det aktivitetsniveau og den kapitalstruktur, der var gældende på balancedagen.
Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster (konsolideret af lån i forskellige valutaer):
Koncern 2008
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervalier
(mio. DKK) 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital 33,6 44,6 33,6 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 8,1 28,9 15,6 52,6 - 5,8 - 46,8 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 1.208,44 - -… 1.2084 - 271,3 645,8 291,3 -
Leasingforpligtelser 0,2 0,5 - 0,7 - - - 0,7 -
1.250,3 14,0 49e 1.3735 - 271) 645,8 450,6 -
Moderselskab 2008
Revurderingstidspunkt etter forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-l år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital 33,6 44,6 33,6 111,8 - - - 111,8 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 657,3 - - 657,3 - 100,4 514,7 bee -
690,9 44,6 33,6 769,1 - 100,4 514,7 154,0 -
ÅRSRAPPORT 2008 - DALKOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
23
Finansielle risici (fortsat):
Koncern 2007
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-|) år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 67,1 44,7 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 55 613,1 71,9 690,5 - 7,8 591,7 31,0 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 1.134,3 - - 1.1343 44,6 384,8 661,9 42,3 0,7
Leasingforpligtelser 02 0,6 - 0,8 - - - 0,8 -
1.140,0 680,8 1166 — 1.9374 44,5 3926 1.253,6 245,9 0,7
Moderselskab 2007
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-1 år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 67,1 44,7 111,8 - - - 111,8 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter 0,5 582,2 50,0 632,7 - - 591,6 41,1 -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 380,0 - - 380,0 - 380,0 - - -
380,5 649,3 94,7 1.124,5 - 380,0 591,6 152,9 -
Dagsværdier:
For rentebærende gældsforpligtigelser afviger handelsværdien fra den værdi, der er indregnet i koncernens balance
pr. 31.12.2008.
Regnskabs- Regnskabs-
mæssig Handels- mæssig Handels-
værdi værdi værdi værdi
(mio. DKK) 2008 2007
Gæld til kreditinstitutter 6376 662,9 632,7 630,2
Kapitalstyring:
DLH har en målsætning om en soliditet på min. 35%. Målet blev til fulde indfriet i 2008, idet DLH ved udgangen af året realiserede en
soliditet på 41,3% (inkl. ansvarligt lån på 45%). Pr. 31.12.2007 var soliditeten 29,3% (inkl. ansvarligt lån 32%). Den betydelige stigning i
soliditeten skyldes frasalget af Byggematerialedivisionen. Det er bestyrelsens hensigt, at der fortsat stiles mod årligt at udbetale
udbytte til aktionærerne på omkring 25% af årets resultat efter skat under hensyntagen til koncernens udviklingsplaner og behov
for konsolidering. På baggrund af den aktuelle forretnings- og resultatudvikling samt den generelt vanskeligere adgang til likviditet
har bestyrelsen foreslået, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsårene 2008 og 2009. Den midlertidige pause i udbyttebetalin-
gen er afstemt med selskabets hovedaktionær.
I foråret 2008 blev iværksat et aktietilbagekøbsprogram for op til DKK 100 mio. struktureret efter ”Safe Harbour metoden”. De fal-
dende kurser og den lavere likviditet i DLH-aktien har imidlertid bevirket, at der ved programmets udløb den ]. marts 2009 kun er til-
bagekøbt for DKK 36,8 mio., heraf DKK 33,8 mio. i 2008. Programmet vil ikke blive videreført. Bestyrelsen vil på den ordinære general-
forsamling i april måned stille forslag om nedsættelse af B-aktiekapitalen ved at de tilbagekøbte aktier annulleres.
Kreditrisici:
Kundetilgodehavender:
kundetilgodehavender er med DKK 542,9 mio. det næststørste aktiv på balancen. Kreditgivning sker på basis af en aktiv kreditpolitik,
hvor der i vid udstrækning søges om kreditforsikring. Konjunkturtilbagegangen i en række lande har bevirket, at kreditrisikoen er
øget. Den øgede risiko kommer dels til udtryk ved at kreditforsikringsselskaberne reducerer deres forsikringslimits for selskabets
kunder og dels ved at DLH's egen risiko på uforsikrede kunder stiger. Samtidig forventes stigende omkostninger til kreditvurdering
og debitorforsikring.
Tab inklusive omkostninger til debitorforsikring udgør 0,14% af omsætningen i 2008 (2007 0,2% - korrigeret for et enkelt tab i
Rusland i 2007 var tabet 0,1% af omsætningen) og overstiger normalt ikke 0,4% af omsætningen.
I Hårdttræsdivisionen er kreditgivning i stort omfang baseret på remburser eller anden betaling mod dokumenter. Herudover
baseres hovedparten af den øvrige kreditgivning på debitorforsikring med delvis dækning af eventuelle tab. Hertil kommer enkelte
kundetilgodehavender, hvor kreditgivning er baseret på tillid til kunden, og som derfor i sagens natur er mere risikofyldt.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
23
Finansielle risici (fortsat):
| Træ- & Pladedivisionen baseres kreditgivning principielt på debitorforsikring med delvis dækning af eventuelle tab ved eventuelle
kreditter til kunder, som ikke kan forsikres, eller hvor der er behov for kredit ud over forsikringsmaksimum, bygger kreditgivningen
på en individuel og konkret vurdering og eventuel oparbejdet tillid til den enkelte kunde. | betragtning af den øgede risiko i træbran-
chen begyndte DLH i 2008 at kreditforsikre tømmerhandlere i Danmark, som generelt ikke tidligere har været forsikret.
Knap 70% (2007: 60%) af DLH-koncernens kundetilgodehavender er kreditforsikret eller afdækket på anden vis, bla. ved remburser
eller anden betaling mod dokumenter. Koncernens maksimale risiko på kundetilgodehavender er opgjort til DKK 173,2 mio, eksklusive
moms pr. ultimo 2008 (2007 DKK 265 mio.).
Forudbetalinger til leverandører:
Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa benyttes forudbetalinger til leverandører som en betydningsfuld para-
meter. Dette indebærer en risiko for tab og kræver tæt styring. En del af forudbetalingerne er dag finansiering af allerede eksiste-
rende varelagre hos leverandørerne. Ultimo 2008 udgjorde forudbetalinger til leverandører DKK 52,5 mio. (2007 DKK 89 mio.), der
kun delvist er sikret ved pant eller på anden måde.
På balancedagen ser risikobilledet således ud:
Tilgodehavender
far salg af varer Forudbetalinger
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Kreditrisiko:
Nominel værdi 558,3 6879 58,3 119,9
Nedskrivning (154) (18,6) (5,8) (23,9)
Regnskabsmæssig værdi 542,9 669,3 52,5 89,0
- Kreditforsikret, netto (344,0) (332,6) - -
- Sikret på anden vis (25,7) (71,7) (4,0) (73)
Maksimal kreditrisiko 173,2 265,0 48,5 81,7
Den maksimale kreditrisiko udtrykker regnskabsmæssig værdi af tilgodehavender
fratrukket kreditforsikrede eller på anden vis sikrede tilgodehavender.
En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.
Kundetilgodehavender er fordelt på kreditkvalitet således (mio. DKK): 2008 2007
Danmark 41,6 39,6
Øvrige Skandinavien 69,5 95,3
Vesteuropa 223,0 338,3
Østeuropa 616 51,8
Nordamerika 26,5 33,8
Afrika 14,6 42,7
Asien 43,3 30,0
Andre 26,8 37,8
Total 542,9 669,3
Kundetilgodehavender, der på balancedagen var overforfaldne,
men ikke nedskrevet, indgår som følger, (mio. DKK): 2008 2007
Forfaldsperiode:
Op til 6 måneder 146,2 95,8
Mellem 6 og 9 måneder 4,5 -
Mellem 9 og l2 måneder 0,7 -
Over le måneder 6,8 -
Total 158,2 95,8
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
24
25
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Pantsætninger:
Vekseltilgodehavende:
Diskonteret hos udenlandske kreditinstitutter 10,5 43,0 - -
Eventualforpligtelser:
Eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelsen fra det
”skyggesambeskattede” datterselskab i Brasilien afsættes ikke som
udskudt skat i balancen, idet koncernen har taget forholdsregler, som
hindrer, at den udskudte skat udløses 89,0 89,0 - -
Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum - - 394,0 650,7
Garantiforpligtelser i favør af andre, maksimum 20,5 30,1 16,5 18,9
Leasingforpligtelse: Leasing- Købsoption Nominet værdi af
aftale kan leasingforpligtelse
indgået udnyttes Løbetid (mio. DKK)
I moderselskab og tilknyttede virksomheder er indgået aftaler
om operationel lease af fast ejendom:
Administrationsbygning, Skagensgade 66, 2630 Taastrup 2007 2014 J9 år 71,8 mio.
Produktionsbygning/lager, Nordkajen, 6000 Kolding 200? Ingen option 3år 13,1 mio.
Administrationsbygning/tager, Nordkajen, 6000 Kolding 2004 Ingen option lår 3,0 mio.
Administrationsbygning/lager, Østre Kajgade 2-4, 4600 Køge 2006 Ingen option Sår 172 mio.
Administrationsbygning/lager, Industriområdet 15, 8732 Hovedgård 2006 Ingen option 8 år 22,4 mio.
Administrationsbygning/lager, Nydamsvej 22, 8362 Hørning 2006 Ingen option 5 år 4,6 mio.
Administrationsbygning/lager, 8 lokationer i Polen 2000-2008 Ingen option - 0,5 mio.
Administrationsbygning/lager, Tjekkiet 2006 Ingen option 5 år 3,7 mio.
Administrationsbygning/lager, Slovakiet 2008 Ingen option Sår 3,3 mio.
Administrationsbygning/lager, Ungarn 2008 Ingen option 5 år 3,2 mio.
Administrationsbygning/lager, 7 lokationer i Rusland 2006-2008 Ingen option - 15,7 mio.
Administrationsbygning/lager, 2 lokationer i England 2006 Ingen option 3-10 år Le mio.
For ejendommene i Kolding, Køge, Hovedgård, Hørning og i udlandet er der tale om sædvanlige lejeaftaler, og der findes således in-
gen forkøbsret. Ejendommen i Taastrup kan via købsoption erhverves til fast aftalt pris. Optionen var ikke favorabel på indgåelses-
tidspunktet.
Der er endvidere indgået rammeaftaler om operationel leasing for person- og varebiler samt trucks i såvel moderselskab som
tilknyttede virksomheder i Danmark. Aftalerne er indgået på sædvanlige markedsbetingelser.
Nutidsværdien af samtlige leasing- og lejebetingelser udgør DKK 127,8 mio. (2007: DKK 95,2 mio.)
2008 Koncern Moderselskab
0-1] år 1-5 år >5år Total 0-) år 1-5 år >5 år Total
Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder:
Ejendomme 33,7 68,3 63,7 165,7 3,1 17,0 57,7 718
Person- og varebiler 3,0 3,0 - 6,0 0,3 0,3 - 0,6
Øvrige 0,9 1,4 - 2,3 - - - -
alt 37,6 72,1 63,7 174,0 3,4 17,3 57,7 78,4
2007 Koncern Moderselskab
0-1 år 1-5 år >5år Total 0-] år 1-5 år >S år Total
Operationel leasingforpligtelse,
nominel værdi forfalder:
Ejendomme 12,6 41,7 80,5 134,8 3,1 13,0 64,8 80,9
Person- og varebiler 24 16 - 4,0 0,3 - - 0,3
| alt 15,0 433 80,5 138,8 34 13,0 64,8 8le
Der er indregnet. DKK 41,9 mio. (2007. DKK 14,7 mio.) vedrørende operationelle leasingaftaler i resultatopgørelsen under andre
eksterne omkostninger.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
26
Nærtstående parter:
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
DLH-Fonden, Ved Stranden 18, Postboks 2034, 1012 København K.
Der har ikke i 2008 været transaktioner med DLH-Fonden ud over udbetalt udbytte.
Endvidere henvises til omtalen på side 18-19 om aktionærinformation
Nærtstående parter med betydelig indflydelse:
Omfatter selskabets bestyrelse, direktion samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncernoversigten side 74.
Transaktioner med nærtstående parter:
Koncernen:
Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesvederlag, har der ikke i
årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, væsentlige aktionærer eller tilknyttede virksomheder.
Der henvises til side 23, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses.
Koncernens salg til det 50% ejede joint venture, Indochina Wood Ltd. var i 2008 på DKK 9,8 mio. (2007. DKK 5,1 mio.) og det samlede
tilgodehavende ved udgangen af året var DKK 4,0 mio. (2007:.DKK 2,1 mio.) og indgår i tilgodehavender fra salg.
Moderselskabet:
Moderselskabet har udlån til, tilgodehavender hos og gæld til tilknyttede virksomheder.
(mio. DKK) 2008 2007
Langfristede udlån 434,3 396,9
Rentebærende tilgodehavender 968,5 661,1
Forpligtelser 255,9 174,6
Rentebærende tilgodehavender er på balancedagen forrentet med mellem 2,7% og 12,5%, og forpligtelser er forrentet med mellem
40% og 4,5% p.a. afhængig af valuta. Rentesatserne fastsættes på baggrund af selskabets egne renteforhold i banken.
Renter vedr. tilknyttede virksomheder fremgår af noterne 10 og 11.
Moderselskabet har modtaget DKK 60,0 mio. i udbytte fra dattervirksomheder i 2008 (2007. DKK 125 mio.).
Moderselskabet afholder hovedparten af omkostninger til |T-drift for samtlige af DLH-koncernens virksomheder, til drift af visse
ejendomme i Danmark og til delte fællesfunktioner i hovedkvarteret i Taastrup. For de enkelte tilknyttede virksomheders træk på
disse services og faciliteter, er der viderefaktureret følgende beløb:
(mio. DKK) 2008 2007
H-omkostninger 13,9 156
Fællesfunktioner 26,4 24,3
40,3 39,9
Viderefakturering for udlån af medarbejdere til danske virksomheder fremgår af note 7.
Moderselskabet har stillet garantier over for tilknyttede virksomheders lån hos kreditinstitutter jf. note 25.
Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige
aktionærer eller andre nærtstående parter.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
27
Køb af virksomheder:
Akkvisitions- Tilkøbte
Navn på tilkøbte virksomheder Hovedaktivitet dato kapitalandele
Palma Byggrossisten AB Distribution af plader 1. feb. 2008 100%
Compagnie Forestiére des Abeilles Skovkoncesssioner 1. maj 2008 100%
Puukeskus Hårdtræsaktivitet fra Puukeskus 1. juni 2008 -
Ledelsen har vurderet, at de tilkøbte virksomheder er af uvæsentlig størrelse, og specifikationen af regnskabsmæssig værdi forud
for akkvisitionen og dagsværdi ved overtagelsen sammendrages derfor.
(mio. DKK)
2008
2007
Regnskabsmæssig
værdi forud for
Dagsværdi ved
Regnskabsmæssig
værdi forud for
Dagsværdi ved
akkvisitionen overtagelsen akkvisitionen overtagelsen
Immaterielle aktiver 3,4 718 - 70,3
Materielle aktiver 11,5 14,4 142 42
Finansielle aktiver 0,5 0,5 1,6 1,7
Varebeholdninger 21,9 21,3 59,7 59,7
Tilgodehavender 177 177 29,2 29,2
Likvide beholdninger 28,1 28,1 21,8 21,8
Lån (1,9) (1,9) (10,6) (10,6)
Udskudt skat - (22,7) (3,5) (23,5)
Leverandørgæld (8,3) (8,3) (8,3) (8,9)
Pensionsforpligtelse (14) (1,4) (2,0) 371)
Anden gæld (16,0) (16,68) (16,3) (16,3)
Nettoaktiver 55,5 102,9 85 143,9
Goodwill 15,5 22,7
Overtaget likvid beholdning (28,1) (21,8)
Kontant anskaffelsessum 90,3 144,8
Palma Byggrossisten AB:
Træ- & Pladedivisionen har den |. februar 2008 overtaget 100% ejerskab af det svenske selskab Palma Byggrossisten AB. Dette
selskabs aktiviteter har hidtil været import og distribution af plader og byggematerialer til det svenske tømmerhandelsmarked,
fortrinsvis i området nord for Stockholm.
Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af selskabets ejendom i Sverige. I forbindelse med allokering af købsprisen på netto-
aktiver har DLH-koncernen identificeret kunderelationer., som er indregnet som et immaterielt aktiv. Til dagsværdireguleringerne
knytter sig udskudt skat. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 28%, som er Palma Byggrossistens aktuelle skatte-
procent. Forskellen mellem den resterende købesum og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er indregnet som goodwill. Den indreg-
nede goodwill relaterer sig til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder, herunder den bestående organisation, samt
indkøbssynergier i forbindelse med samordning af leverandørnetværket.
Palma Byggrossisten AB har en årlig omsætning på DKK 100 mio. med EBIT på ca, DKK 8 mio. | ejerperioden fra I. februar har Palma
Byggrossisten omsat for DKK 86,9 mio. med et EBIT på DKK 75 mio.
Compagnie Forestiére des Abeilles (CFA):
Hårdttræsdivisionen har den 1. maj 2008 overtaget 100% af det gabonesiske selskab Compagnie Forestiére des Abeilles (CFA). Dette
selskab ejer ca. 200.000 hektar skovkoncessioner, og selskabet har været en mangeårig underleverandør og samarbejdspartner
for DLH-koncernens øvrige selskaber i Gabon.
DLH-koncernen har foretaget vurdering af dagsværdien af selskabets aktiver og forpligtelser med den konklusion, at der ikke var
nogen dagsværdireguleringer, bortset fra indregning af skovningskoncessioner. Hele købesummen er allokeret til disse Koncessio-
ner og indregnet som immaterielt aktiv. Til indregningen af koncessionerne knytter sig udskudt skat. Udskudt skat er beregnet med
en skatteprocent på 35%, som er Compagnie Forestiére des Abeilles' aktuelle skatteprocent. Der er herefter ikke indregnet goodwill
vedrørende købet af Compagnie Forestiére des Abeilles.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
27
Køb af virksomheder (fortsat):
Compagnie Forestiére des Abeilles vil i vid udstrækning fortsætte aktiviteten som underleverandør til DLH-koncernens selskaber i
Gabon, og dermed vil den eksterne omsætning kun stige i begrænset omfang. CFA har en årlig omsætning på DKK 64 mio. med EBIT
på ca. DKK 8 mio. | ejerperioden fra 1. maj har CFA omsat for. .DKK 26,6 mio. med et EBIT på DKK 0,4 mio.
Puukeskus
Træ- & Pladedivisionens finske selskab har den 1. juni 2008 overtaget hårdttræsaktiviteten fra den finske virksomhed Puukeskus
OY, der ejedes af kapitalfonden Triton. Den tilkøbte forretningsaktivitet er baseret i Helsinki, mens DLH's hidtidige aktiviteter er loka-
liseret i Åbo. De to aktiviteter er integreret i koncernens finske selskab.
DLH-koncernen har foretaget dagsværdivurdering af de nettoaktiver, som indgik i overtagelsen af aktiviteten i Puukeskus, med den
konklusion at der ikke var nogen dagsværdireguleringer. Imidlertid har den endelige overtagelse resulteret i en reduktion af lageret
samt identifikation af en forpligtelse. Hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne er allokeret til kunderelationer, som var
hovedårsagen til opkøbet af aktiviteten i Puukeskus. Dette er indregnet som et immaterielt aktiv. Til indregningen af kunderelatio-
nerne knytter sig udskudt skat. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 26%, som er den aktuelle skatteprocent i Fin-
land.
Aktiviteten i Puukeskus har en årlig omsætning på DKK 60 mio. med EBIT på ca... DKK 3,0 mio. | ejerperioden fra 1. juni har aktiviteten i
Puukeskus haft en omsætning på DKK 22,0 mio. med et EBIT på DKK (1,4) mio.
Helårseffekt
Nettoomsætning og EBIT for koncernen for de fortsættende aktiviteter opgjort proforma, som om samtlige virksomhedsopkøb var
foretaget I. januar i opkøbsåret, udgør:
(mio. DKK) 2008 2007
Nettoomsætning 5.013,0 5.719,8
Helårseffekt af:
- Palma Byggrossisten AB 13,1 -
- CFA 374 -
- Puukeskus 38,0 -
- OK Træ ApS - 16,3
- Olle Zettergren AB - 28,7
- HustvedtGruppen - 60,8
Nettoomsætning, proforma 5.101,5 5,825,6
EBIT (314,9) Pl
Hetårseffekt af:
- Palma Byggrossisten AB 0,5 -
- CFA FÅS -
- Puukeskus AA -
- OK Træ ApS - 0,4
- Olle Zettergren AB - 4,8
- HustvedtGruppen - 32
EBIT, proforma (302,4) 252,8
12007 overtog DLH-koncernen OK Træ ApS, Olle Zettergren AB og HustvedtGruppen.
OK Træ ApS:
Træ- & Pladedivisionen har den €21. juni 2007 overtaget 100% ejerskab af selskabet OK Træ ApS. Dette selskabs aktiviteter har hidtil
været distribution af plader.
DLH-koncernen har foretaget dagsværdivurdering af nettoaktiverne i OK Træ ApS, med den konklusion at der ikke var nogen dags-
værdireguleringer, bortset fra indregning af immaterielle aktiver. Hele forskellen mellem købesummen og nettoaktiverne er allokeret
til leverandørkontrakten med leverandøren Homanit, som ikke var indregnet i OK Træ ApS' regnskab. Leverandørkontrakten er ind-
regnet som et immaterielt aktiv, og der er ikke indregnet goodwill vedr. købet af OK Træ ApS. Tilstedeværelsen af leverandørkontrak-
ten var hovedårsagen til opkøbet af OK Træ ApS.
OK Træ ApS har en årlig omsætning på DKK 30 mio. med EBIT på ca. DKK 2,4 mio. | ejerperioden fra 21. juli har OK Træ ApS omsat for
DKK 13,7 mio. med et EBIT på DKK 2,0 mio.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S ER
27
28
Køb af virksomheder (fortsat):
Olle Zettergren AB:
Træ- & Pladedivisionen har den 1. juli 2007 overtaget 100% ejerskab af det svenske selskab Olie Zettergren AB. Dette selskabs
aktiviteter har hidtil været distribution af plader til den svenske industri, fortrinsvis i Midt- og Sydsverige.
Dagsværdireguleringen vedrører opskrivning af selskabets ejendom i Sverige med DKK 10,0 mio. I forbindelse med allokering af
købsprisen på nettoaktiver har DLH-koncernen identificeret kunderelationer med en værdi af DKK 21,5 mio., som er indregnet som
et immaterielt aktiv. Til dagværdireguleringerne knytter sig udskudt skat med DKK 8,9 mio., henholdsvis DKK 2,8 mio. vedrørende
ejendom og DKK 6,1 mio. vedrørende kunderelationer. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 28%, som er Olle Zetter-
gren AB's aktuelle skatteprocent. Forskellen mellem den resterende købesum og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er indregnet
som go0cdwill. Den indregnede goodwill relaterer sig til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder, herunder den bestå-
ende organisation, samt indkøbssynergier i forbindelse med samordning af leverandørnetværket.
Olle Zettergren AB har en årlig omsætning på DKK 80 mio. med EBIT på ca..DKK 8 mio. | ejerperioden fra 1. juli har Olle Zettergren AB
omsat for. DKK 51,3 mio. med et EBIT på. DKK 3,2 mio.
HustvedtGruppen:
Hårdtræsdivisionen har den 1. august 2007 overtaget 100% ejerskab af tre selskaber fra den norske virksomhedsgruppe Hust-
vedt. HustvedtGruppens aktiviteter har hidtil været distribution af hårdttræ, finer og plader til den norske industri, herunder skibs-
industrien.
Dagsværdireguleringen vedrører forøgelse af pensionsforpligtelsen med DKK 1,7 mio. | forbindelse med allokering af købsprisen på
nettoaktiver har DLH-koncernen identificeret kunderelationer med en værdi af DKK 41,3 mio., som er indregnet som et immaterielt
aktiv. Til dagsværdireguleringerne knytter sig udskudt skat med DKK 11,1 mio. henholdvis.DKK (0,5) mio. vedrørende pensionsforplig
telsen og DKK 11,6 mio. vedrørende kunderetationer. Udskudt skat er beregnet med en skatteprocent på 28%, som er Hustvedt-
gruppens aktuelle skatteprocent. Forskellen mellem den resterende købesum og nettoaktiverne opgjort til dagsværdi er indregnet
som goodwill Den indregnede goodwill relaterer sig til køb af markedsandele i bestående forretningsenheder, herunder den bestå-
ende organisation, samt indkøbssynergier i forbindelse med samordning af leverandørnetværket.
vr
Hustvedt-gruppen har en årlig omsætning på DKK 140 mio. med EBIT på ca. DKK 7,6 mio. | ejerperioden fra |. august har Hustvedt-
gruppen omsat for DKK 79,2 mio. med et EBIT på DKK 3,8 mio.
Begivenheder efter regnskabsårets udløb:
Refinansiering af kreditter
I løbet af I. kvartal 2009 er der indgået aftale med DLH-Gruppens hovedbankforbindelser om refinansiering af kreditter for DKK
1.350 mio. Der er optaget et nyt 2-årigt lån på DKK 600 mio. under fælles dokumentation (club deal). Endvidere har samme bank-
gruppe stillet kortfristede driftskreditter på DKK 750 mio. til rådighed for koncernen, hvilket sammen med øvrige kreditter forventes
at give et tilstrækkeligt råderum for driftsfinansierings- og investeringsbehovet i perioden 2009-2010. Der henvises i øvrigt til om-
talen i note 23.
Herudover er der ikke indtruffet væsentlige hændelser efter 31. december 2008.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S ERE
29
Ny regnskabsregulering
IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikke er obligatoriske for
Dalhoff Larsen & Horneman A/S ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2008: IAS 1, 23 og 27, IFRS 2,3 og 8, IFRIC 12 og 13 samt,
15-18 og "amendments to IAS 32 and IAS 1”, "amendments to |AS 39" samt "amendments to IFRS ] and IAS 27" og "improvements to
IFRS's May 2008". IFRS 3, IAS 27, nævnte amendments samt IFRIC 12, 15-18 er endnu ikke godkendt af EU.
Dalhoff Larsen & Horneman A/S forventer at implementere de nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, når de bliver obliga-
toriske i 2009 henholdsvis 2010. De standarder og fortolkningsbidrag, der godkendes med en anden ikrafttrædelsesdato i EU end
de tilsvarende ikrafttrædelsesdatoer fra IASB, førtidsimplementeres, således at implementeringen følger IASB's ikrafttrædelses-
datoer. Bortset fra nedenstående forventes ingen af ovennævnte nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag at få væsentlig
indvirkning på regnskabsaflæggelsen for Dalhoff Larsen & Horneman.
IFRS 8 Operating Segments vedrørende oplysninger om segmenter gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller
senere. Standarden får alene betydning for præsentationen af koncernens segmenter og ikke på indregning og måling i årsrappor-
ten.
IAS I "Presentation of Financial Statement" (ajourført 2007) vedrørende præsentation af regnskaber gælder for regnskabsår, der
påbegyndes I. januar 2009 eller senere, Standarden ændrer på præsentationen af de primære opgørelser i 2009, men har ingen
indvirkning på indregning og måling i regnskabet for Dalhoff Larsen & Horneman.
IERS 3 "Business Combinations” (ajourført) og ajourført IAS 27 "Consolidation” gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. juli 2009
eller senere. De tekniske justeringer til overtagelsesmetoden i IFRS 3 forventes kun at få mindre betydning for regnskabsaflæggel-
sen i Dalhoff Larsen & Horneman (endnu ikke godkendt af EU).
IAS 23 "Borrowing Costs” (ajourført 2007 ] gælder for regnskabsår, der påbegyndes 1. januar 2009 eller senere. | henhold til
standarden kræves indregning af låneomkostninger i kostprisen for et kvalificerende aktiv (immaterielle og materielle aktiver samt
varebeholdninger). Ved fremstilling af større kvalificerede aktiver med længere fremstillingsperiode vil standarden kunne få indvirk-
ning på regnskabet for Dalhoff Larsen & Horneman.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
30
Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg:
(mio. DKK) 2008 2007
Årets resultat for Byggematerialedivisionen:
Nettoomsætning 259,6 1.814,88
Vareforbrug (211,6) (1.400,1)
Bruttoavance 48,0 414,7
Andre driftsindtægter, netto 0,1 0,9
Andre eksterne omkostninger (22,5) (121,5)
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (37,1) (206,7)
Primært resultat før afskrivninger (EBITDA) (115) 874
Afskrivninger (2,6) (146)
Resultat af primær drift (EBIT) (14,1) 72,8
Finansielle poster:
Finansielle indtægter 0,8 46
Finansielle omkostninger (2,5) (15,8)
(1,7) (11,2)
Resultat før skat (EBT) (15,8) 61,6
Skat af årets resultat ke (15,9
Årest resultat (11,6) 46,5
Avance ved salg af ophørende aktivitet 591,6 -
Årets resultat for ophørende aktivitet 580,0 46,5
Resultat pr. aktie for ophørende aktiviteter:
Resultat pr. aktie (EPS) (0,64) 2,53
Resultat pr. udvandet aktie (EPS-D) (0,64) 2 be
Nettopengestrømme fra ophørende aktiviteter:
Pengestrømme fra driftsaktivitet 8,1 575
Pengestrømme fra investeringsaktivitet (4,9) (175)
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 920,1 (1,6)
l alt 923,3 38,4
K 71
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S Im |
30
Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg (fortsat):
Ophørende aktivitet Moderselskab
(mio. DKK) 2008 2007 2008 2007
Goodwill - 18,4 - -
Materielle aktiver - 160,9 - -
Andre langfristede aktiver - 3,1 - 158,7
Varebeholdninger - 216,8 - -
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser - 196,1 - -
Øvrige tilgodehavender - 37,6 - -
Likvider - Le - -
Aktiver bestemt for salg i alt - 634,1 - 158,7
Realkreditinstitutter - 49,6 - -
Kreditinstitutter - 121,6 - -
Leverandørgæld - 576 - -
Øvrige forpligtelser - 62,0 - -
- 290,8 - -
Salget af Byggematerialedivisionen er gennemført den 29. februar 2008.
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
pr. 1. marts 2009
Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66
2630 Taastrup
Danmark
(a TRÆSDOIVISIONEN
DLH Nordisk A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup, Danmark
tt Timber International AG
Elisabethenanlage II, P.0. Box 631, 4010 Basel, Schweiz
DLH Belgium
Noorderlaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien
Nordisk Timber Ltda.
Rodovia Augusto Montenegro, km I| - Icoaracy,
CEP 66.820.000 Belém, Parå, Brasilien
Alameda Frej Romon no 1010
Bairro Centro
CEP 68.800-000, Breves, Parå, Brasilien
Av. Sete de Setembro, 501, Edificia Tokya,
kth Floor, Batel, CEP 80240-000
Curitiba, Paranå, Brasilien
Rua Governador Manoel Ribas 1400,
Bairra Industrial CEP 83221-560
Paranague, Paranå, Brasilien
Pataua Forest projekt
Rodovia PÅ - 150 km 3t, Estrada do centråo Km 24,
Brasilien
SAT - Société d'Approvisionnements et de Transits
Ancien Immeuble Transcap, B.P. 4409, Douala - Bonanjo,
Cameroun
CIB - Congolaise Industrielle des Bois
BP 41, Ouesso, Congo
CB - Cangolaise Industrielle des Bois
BP 145, Brazzaville, Congo
DLH Kinshasa sprl
Immoble Vodacom 10em etage gauche,
Boutevard du 30 Juin, n" 3157, La Gombe', Kinshasa,
Demokratiske Republik Congo
DLH Cåte d'voire SA
Rue Saint Jean-Cacody, 01B.P. 2648 Abidjan 01,
Elfenbenskysten
01BP 391, San Pedro, Elfenbenskysten
DLH UK Limited
The Crown, London Road, Westerham,
Kent TNI6 IDL, England
DLH UK Limited trading as Atan Thomas Craig
Unit 4, Century Building, Brunswick Business Park,
Liverpool Merseyside 13 4BJ, England
Merani Trading LLC/OLH Nordisk A/S
Sheikh Zayed Road, City Tower I, Office No. 310,
PO. Box 28049, Dubai, Forenede Arabiske Emirater
CIB Bureau de Liaison france
4 avenue de France, 9300 Massy, Frankrig
DLH France
Rue de lle Botty, Zone Industrielle de Cheviré -
BP. 70105, 44101 Nantes Cedex 4, Frankrig
DLH France
1, Zone dActivités de VAncien Pont, La Peyrade,
3416 Frontignan, Frankrig
CIB - Commerce et Industrie du Bois
BP 51, Port-Gentil, Gabon
GB - Gabonaise Industrielle des Bois
BP 51, Port-Gentil, Gabon
CFA - Compagnie Forestiére des Abeilles
B.P- B 937, Libreville, Gabon
DLK Guyana, Inc.
Lot B, Bel Air Springs, Georgetown, Guyana
DLH Nordisk (Holland) BV.
Denemarkenweg ], 4389 PE Ritthem, Holland
DLH Nedertand BV
Eemweg 8, 3742 LB Baarn, Holland
DLH Nordisk A/S
B3, Antriksh Bhawan,
22 Kasturba Gandhi Marg,
New Delhi, 110 001, Indien
DLH Indonesia
Graha Aktiva - Suite 603,
JL HR. Rasuna Said Blok X-] Kav. 03
Jakarta 12950, Indonesien
DLH Nordisk A/S
Unit A,16/F, World Trust Tower,
50 Stanley Street, Central, Hongkong, Kina
DLH Nordisk A/S
Suite 1602, Building K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina
DUH Timber Industries Sdn Bhd
Kampung Melawa, 14.5 Km, Jalan Sepangar Bay,
Menggatal, Locked Bag 20, 88990 Kota Kinabalu,
Sabah, Malaysia
Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd
310, Level 3, Block A, Ketana Business Centre,
97 Jalan SS7/2, Kelana Jaya, 47301 Petaling Jaya,
Selangor Darut Ehsan, Malaysia
Carl Ronnow (Malaysia) Sdn Bhd
Kampung Melawa, 14.5 Km, Jalan Sepangar Bay,
Menggatal, Locked Bag 20, 88990 Kota Kinabalu,
Sabah, Malaysia
DLHK Nordisk Sp. 2.0.0.
ul Kolobrzeska 3, 78-203 Karlino, Polen
DLH Poland Sp. z 0.0.
ul Chlapowskiego 45, 63-400 Ostråw Wielkopolski,
Polen
ul Sosnkowskiege 10, 029-495 Warszawa, Polen
ul. Madtinska 231, 03-120 Warszawa, Poten
ul Kopijnikow 77, 03-274 Warszawa, Polen
ut Andrzeja Struga 42, 70-784 Szczecin, Polen
ul Rozdzienskiego 95, 40-203 Katowice, Polen
ul Grudziadzka 122A, 87-100 Torun, Polen
ul Bukowske 12, 562-081 Wysogotowao, Polen
ul Starogardzka 3, 83-010 Straszyn, Poten
ul Wyscigowa 58, 53-012 Wroclaw, Polen
ul Rokicinska 142, 928-412 Lodz, Polen
ul Zawila 56, 30-390 Krakéw, Polen
DLH Romania
Principala str. nr. 8, 5072870 Vulcan, jud. Brasov,
Rumænien
Bohmans St Petersburg (South)
Syzranskaya Street 23A, 196105, St. Petersburg,
Rusland
Bohmans St Petersburg (North)
Kolomiazhskiy pr. B, St Petersburg, Rusland
000 Bohmans
74. km MKAD, Building 3, 141400 Khimki, Rusland
Bohmans Moscow - Central Warehouse
Promyshtennaya Street, 11B, Domodedovo,
Moscow region, Rusland
Bohmans Chelyabinsk
Traktavaya Street, 26-B, 454087, Chelyabinsk, Rusland
Bohmans Kazan
L-st Volskaya 32, 420053 Kazan, Rusland
Bohmans Novasibirsk
Prigranichnaya Street, 1, 63005] Novosibirsk, Rusland
Bohmans Vologda
Gagarina Street, 89, 160000 Vologda, Rusland
Bohmans Nizhiny Novgorod
Yablonevaya Street, 18, bld. 5, 603039,
Niznniy Novgorod, Rusland
DLH Slovakia s.ro.
Logistické centrum, Svaty Jur, 900 21, Slovakiet
DLH Nordisk A/S
Na Stepnici 1379, SK 960 01 Zvolen, Siovakiet
DLH Nordisk A/S
Kth Floor, No. I Thibault Square,
Cape Town 8001, Sydafrika
DLH Czech, sr.o
Na Hurce 1091/8, 16100 Prag 6, Tjekkiet
DLK Germany GmbH
Asbestosstrasse I, 25954 Nordenham, Tyskland
DLH Nordisk Derevao Ltd.
Ukrainska st, 5, Potash station, Manikivka area,
Cherkassy Oblast, Ukralne
DP (I Bohmans-Ku
Promyshlenaja 3, 0108 Kiev, Ukraine
DLH Hungary Kft
Øradna u. 9, 1044 Budapest, Ungarn
DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cane Blvd, Suite 200, Greensboro,
NC 27408, USA
PO. Box, 1201, Prospect, KY £0059, USA
PW Hardwood
1424 Route 36, Brookvilie, PA 15825-0459, USA
36 Frost Street, Brattleboro, VT 05301, USA
Inter Continental Hardwoods Inc.
P.O. Box 119, 684] Matpass Corner Road,
Currie, NC 28435, USA
DLH Nordisk A/S
gth Floor, Melody Tower
HLe2-424 Ung Van Khiem Street, Ward 25,
Binh Thanh District,
Ho Chi Minh City, Vietnam
EDIVISIONEN
DLH A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup, Danmark
Nydamsvej 2, 8362 Hørning, Danmark
Nordkajen 21, 5000 Kolding, Danmark
Produktion: Nordkajen 5, 6000 Kolding, Danmark
DLH Nordisk A/S
Industriområdet 15, 8732 Hovedgård, Danmark
Våårispuu & Spooni AS
Såra tee 4/6, Peetri Kula, Rae Vald, 75312 Harjumaa,
Estland
DLK Finland CY
Heidehofintie 4, 0030 Vantaa, Finland
Latokarinkatu 4, 20200 Turku, Finland
DLHA/S
Zamkovaja Str. Il, office 302, 230023 Grodno,
Hviderusland
DLH A/S
Suite 1602 Building K, 343 Huaihai West Road,
200030 Shanghai, Kina
Bohmans Finieri Sia
Biekerniekuiegla I21, 102] Riga, Lettand
Bohmans Ltd
Meistru g. 84, 02189 Vilnius, Litauen
HustvedtGruppen AS
Årvollveien 72, Postboks 70, Årvoll, 0515 Oslo, Norge
Lønningsshaugen 6, Postboks 54, Blamsterdalen,
5268 Bergen, Norge
Plutoveien 4, Postboks 1042, 6403 Molde, Norge
Ljungberg AS
Farexveien 7, Lindeberg, 2016 Frogner, Norge
DUH A/S Arkhangelsk
Lomonosova ave. 135. 5-th Floor, 163000 Arkhangelsk,
Rusland
DLH Russia 000
Lomonosova ave. 135, 5-th Floor, 163000 Arkhangelsk,
Rusland
DLH A/S
Pyatnitskaya str, 39/1, Office No. 26, 156000 Kostroma,
Rusland
DLH A/S
Karatuzskiy Line, 39, 660661 Krasnoyarsk, Rusland
Kari Ljungberg AB
Box 201, Industrigatan, 281 02 Håssteholm, Sverige
Palma Byggrossisten AB
Nacksta Nya Industriområde, Box 866,
85124 Sundsvall, Sverige
Ole Zettergren AB
Gesåltvågen 6, 4563 Norsborg, Sverige
AB Bohmans Fanerfabrik
Norra Strandgatan 13, Box 544, 572 25 Oskarshamn,
Sverige
DLH A/S c/o DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Blvd, Suite 200, Greensboro,
NC 27408, USA
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S
pr. I. marts 2009
DLH-koncernen Valuta Aktiekapital Ejerandel
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup DKK 185.784.739
tt Timber International AG, Basel, Schweiz CHF 20,0 mio. 100,0%
CFA-Abeilles Holding S.Å, Basel, Schweiz CHF 1,6 mio. 100,0%
Congolaise Industrielle des Bois SA, Quesso, Congo XAF 2.370 mio. 100,0%
Soc. d'Approvisionnements et de Transits SARL., Douala, Cameroun XAF 75 mio. 100,0%
Soc. Industrielle des Chutes de Lalitié SA, Libreville, Gabon XAF 10 mio. 100,0%
Commerce et Industrie du Bois SA,, Port-Gentil, Gabon XÅAF 1.000 mio. 100,0%
Gabonaise Industrielle des Bois SA, Port-Gentil, Gabon XAF 2.000 mio. 100,0%
Compagnie Forestiére des Abeilles SA, Libreville, Gabon XAF 400 mio. 100,0%
DLH Nordisk A/S, Høje Taastrup DKK 50 mio. 100,0%
DLH UK Limited., Westerham, England GBP 2,3 mio. 100,0%
DLH Nordisk Inc., Greensboro, USA USD 0,5 mio. 100,0%
PW Hardwood LLC, Greensboro, USA USD 1,0 mio. 100,0%
DLH Guyana Inc.; Georgetown, Guyana (tidl britisk Gyuana) GYD 0,5 mio. 100,0%
Inter-Continental Hardwoods Inc., Currie, USÅ USD 0,035 mio 100,0%
Georgia Timber international Inc., Greenboro, USA USD 0,001 mio. 100,0%
DLH Belgium N.V, Antwerpen, Belgien EUR 2,5 mio. 100,0%
DLH Nordisk (Holland) BY, Rittheim, Holland EUR 0, mio. 100,0%
DLH Nedertand BV,, Baarn, Holland EUR 2,0 mio. 100,0%
DLH Germany GmbH, Nordenham, Tyskland EUR 1,0 mio. 100,0%
DLH France SAR.LL, Nantes, Frankrig EUR 0,8 mio. 100,0%
DLH Poland Sp. Z 0.0., Warsaw, Polen PLN 2,4 mio. 100,0%
DLH Nordisk Sp. z 0.0. Karlino, Polen PLN 2,0 mio. 100,0%
DLH Czech srr.0,, Prag, Tjekkiet CZK 0,2 mio. 100,0%
DLH Slovakia s.r.0., Bratislava, Slovakiet SKK 0,2 mio. 100,0%
DLH Nordisk Derevo, Uman, Ukraine UAH 0,2 mio. 100,0%
DLH Hungary Kft., Budapest, Ungarn HUF 300 mio. 100,0%
Nordisk Timber Ltda,, Belem, Brasilien BRL 33,1 mio. 100,0%
DLH Cåte d'ivoire SÅ, Abidjan, Elfenbenskysten XAF 150 mio. 100,0%
Carl Ronnow (Malaysia) Sdn. Bhd, Kota Kinabalu, Malaysia MYR 2,5 mio. 100,0%
DLH Timber Industries Sdn. Bhd., Kota Kinabalu, Malaysia MYR 0,5 mio. 100,0%
HustvedtGruppen AS, Oslo, Norge NOK 0,5 mio. 100,0%
AB Bohmans Fanerfabrik, Oskarshamn, Sverige SEK 0,5 mio. 100,0%
AB Fanerkompaniet, Stockholm, Sverige SEK 0,5 mio. 100,0%
DLH Finland OY, Helsinki (Helsingfors), Finland EUR 0,003 mio. 100,0%
Våårispuu ja Spooni AS, Harjumaa, Estland EEK 0,4 mio. 100,0%
Bohmans Finieri SIA, Riga, Letland LVL 0,002 mio. 100,0%
Bohmans UAB, Vilnius, Litauen LTL 0,2 mio. 100,0%
DP II Bohmans KU, Kiev, Ukraine UAH 0,01 mio. 100,0%
000 Bohmans, Khimki, Rusland RUB 80,05 mio. 100,0%
Bohmans Furnier GmbH, Karlstadt, Tyskland EUR 0,3 mio. 100,0%
Indochina Wood Limited, Tortola, British Virgin Islands USD 0,05 mio. 50.0%
DLH A/S, Høje Taastrup DKK 255 mio. 100,0%
OK Træ Aps, Hørning, Danmark DKK 0,5 mio. 100,0%
Karl Ljungberg AB, Håssleholm, Sverige SEK 5,0 mio. 100,0%
Olle Zettergren AB, Norsborg, Sverige SEK 0,9 mio. 100,0%
Palma Byggrossisten AB, Sundsvall, Sverige SEK 0,4 mio. 100,0%
Ljungberg AS, Frogner, Norge NOK 3,0 mio. 100,0%
DLH Russia 000, Arkhangelsk, Rusland RBL 0,06 mio. 100,0%
ÅRSRAPPORT 2008 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S