Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

           

ÅRSRAPPORT 2008

CANCER

 

OVERLEVELSE

  
   

IMVAMUNE?
FASE Ill

KOPPEVACCINE

 

BAVARIAN

 

 

Indhold

FRR SETSTE

Hovedtol for koncerne

Bavarian Nordic Aktien
Regnskabsberetning

SS Keel er KE

BES Seere STS SEERE
Den uafhængige revisors pategning
Resultatopgorelse
Pengestromsopgørelse for året
BETTS UNS

Balance - Passiver
Egenkapitalopgørelse - Moderselskab
Egenkapitalopgørelse - Koncern
OASE SST

Ny,
LAS ener

SENSE SS
FæN

SEES VSEL OVRE SNE SEE SEN:
(SES BE SERVYVER REDE ENS REESE:

 

 

 

4 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Introduktion

Stærk fremgang i pipelinen med øget fokus på cancervacciner

2008 vil nok mest blive husket som året, hvor finanskrisen fejede
hen over os alle som en ubarmhjertig tornado, der raserede
mange virksomheder og skød økonomien i sænk mange steder.
Men det var heldigvis ikke alle virksomheder, der blev pint af
krisen. | Bavarian Nordic har vi nået de mål, vi har sat os. Vi har
præsteret de planlagte resultater i vores forskningsprogrammer,
og vi har fortsat et stærkt kapitalberedskab. 2008 var derfor et
godt år for Bavarian Nordic.

Som børsnoteret selskab er vi dog ikke gået ram forbi af den fi-
nansielle krise. Kursen på Bavarian Nordics aktie er siden midten
af 2007 styrtdykket mere end de fleste andre danske aktier. Rut-
sjeturen begyndte endda tidligere for Bavarian Nordic, til trods
for at vi har nået alle vore mål og tilført selskabet store værdier i
regnskabsperioden. I Bavarian Nordic er vi imidlertid godt rustet
til at stå imod krisen. Vore kunder og partnere er robuste og pen-
gestærke regeringer og farmakoncerner. Vi har næsten 800 mio.
kr. i kapitalberedskab og underskrevne kontrakter, der forventes
at generere stor indtjening i de kommende år.

For Bavarian Nordic var 2008 på mange måder endnu et skelsæt-
tende år. Oven på den amerikanske regerings tildeling af RFP-3
kontrakten i 2007 har vi skullet bevise vores evner til at drive

en egentlig farmavirksomhed - en virksomhed der er unik i sin
sektor, idet vi både behersker forskning, produktion og salg. Vi har
nået de mål, vi satte os i 2008, og ikke mindst har vi nået alle de
vigtige milepæle i RFP-3 kontrakten. Vi har desuden udvidet vores
produktportefølje inden for cancerområdet, og har derigennem
skabt et bredt grundlag for virksomhedens fortsatte udvikling.

Vi præsenterede i foråret en opdateret strategi for selskabet.
Strategien rummer blandt andet en lang række væsentlige,
kortsigtede aktiviteter, der er essentielle for virksomhedens lang-
sigtede succes. Disse aktiviteter knytter sig i første omgang til
opfyldelse af RFP-3 kontrakten med den amerikanske regering. Vi
har afsluttet og indsendt positive fase ii data for IMVAMUNE?, der
kan understøtte anvendelsen af vaccinen i en nødsituation. Med
den forventede godkendelse af disse data af de amerikanske
sundhedsmyndigheder i 2009, kan vi påbegynde leveringen af
vacciner. Dermed begynder vi også at fakturere den resterende
del af kontrakten, hvor der endnu venter USD 375 mio.

Vi har i løbet af 2007 og 2008 igangsat kliniske forsøg med hen-
holdsvis bryst- og prostatacancervacciner. Men det var samarbej-
det med National Cancer Institute i USA, som vi offentliggjorde

i august 2008, og erhvervelsen af en ny prostatacancervaccine,
PROSTVAC”, der for alvor satte Bavarian Nordic på landkortet
inden for cancerforskning. PROSTVAC" udgør en lovende behand-
lingsmulighed for patienter med fremskreden prostatacancer.
Overbevisende terapeutiske data fra de afsluttende fase II forsøg
har ført til beslutning om at igangsætte fase III studier med
PROSTVAC" allerede i 2010. Med PROSTVAC” har vi foretaget en
massiv opgradering af cancerområdet og har samtidig opnået
bredde og balance i vores pipeline.

I modsætning til IMVAMUNE?, hvor vi selv kan løfte salgsarbejdet
og allerede har en god dialog med en række regeringer rundt
om i verden, så vil en kommercialisering af PROSTVAC” kræve en
meget større kommerciel infrastruktur. Derfor søger vi at indgå
et partnerskab med et større medicinalselskab om den fortsatte
udvikling og kommercialisering af PROSTVAC",

Med disse to sen-fase vaccinekandidater har Bavarian Nordic
placeret sig centralt i et attraktivt segment af den farmaceutiske
industri. Den revitaliseringsproces som den globale vaccineindu-
stri oplever i disse år har skabt fornyet fokus på M&A aktiviteter
blandt de store medicinalvirksomheder, som ønsker at tilføre
vaccineekspertise til deres kernekompetencer.

2008 var også året, hvor vi indgik de første kontrakter på
IMVAMUNE? uden for USA. Selv om disse ordrer er små, så er de
af stor strategisk betydning. Ønsket om at opbygge eller opret-
holde et moderne beredskab mod biologisk terror står i mange
lande højt på dagsordenen, og når flere lande efterhånden
vælger at udskifte deres gamle vaccinelagre eller slet og ret op-
bygge nye, indeholdende mere moderne og sikre vacciner, vidner
det om, at den potentielle trussel om bioterror tages alvorligt, og
at man ønsker at beskytte befolkning og nationale sikkerhedsin-
teresser bedst muligt.

Vi er i fortsat dialog med en række andre lande og forventer at
indgå flere, mindre kontrakter de kommende år.

De flotte resultater, der er opnået i årets løb, er tilvejebragt via
dygtige medarbejderes engagement og dedikerede indsats.
2008 har været et travlt år for alle i Bavarian Nordic, og vi har
haft mange tidsfrister, som skulle overholdes. Ihærdighed og en
stærk vilje til succes har drevet organisationen til opfyldelse af
alle de vigtige mål i årets løb, og for dette skal der lyde en stor
tak til alle medarbejdere.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 5

 

2009 bliver ligeledes et begivenhedsrigt år. Vi har fortsat højt
fokus på opfyldelse af kontrakten med den amerikanske regering
omkring udvikling og levering af IMVAMUNEE?, og der er stærk
fremdrift i alle tilknyttede aktiviteter. Vi er klar til at påbegynde
leverancerne, så snart vi får de fornødne godkendelser. I begyn-
delsen af det nye år afholdt vi et fase II afslutningsmøde med de
amerikanske sundhedsmyndigheder med henblik på at udforme
fase II! udviklingen af vaccinen, som vi forventer at påbegynde i
2010, og forberedelserne hertil er allerede i aana. Gennem fort-
sat fokus på opfyldelse af kontrakten føler vi os godt positioneret
til at få tildelt ordren på yderligere 60 millioner doser, som den
amerikanske regering har option på.

Vores nye, lovende prostatacancervaccine, PROSTVAC", er i
øjeblikket under forberedelse til fase III studier. Der arbejdes på
overførsel og videreudvikling af produktionsteknologien fra det
selskab, der tidligere udviklede på vaccinen, og vi forventer at
kunne påbegynde fase III studier i 2010.

Med hele to vacciner på vej i fase III udvikling går vi således en
særdeles spændende, men også udfordrende tid i møde. Og vi er
godt rustet til arbejdet, Med både en professione! og veldre

vet organisation, der til stadighed vokser, og en solid finansiel
position har vi lagt fundamentet til en fortsat positiv udvikling af

Bavarian Nordic de kommende år.

 

 

6 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

 

 

Hovedtal for koncernen 2004-2008

Hovedtal for koncernen 2004 - 2008

Beløb i mio. DKK 2008 2007 2006 2005 2004

 

Resultatopgørelse pr. 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nettoomsætning 208,8 332,1 175,3 247,6 164,8
Produktionsomkostninger 196,7 64,5 136,3 132,2 70,3
Forsknings- og udviklingsomkostninger 129,6 243,6 118,4 114,4 120,4
Salgs- og administrationsomkostninger 92,0 89,1 124,4 75,4 56,4
Andre driftsomkostninger - - - 45,4 -
Resultat før renter og skat (EBIT) (209,5) (65,0) (203,8) (119,8) (82,3)
Finansielle poster, netto 26,2 14,5 (1,0) 3,4 5,6
Resultat før skat (183,3) (50,5) (204,8) (116,4) (76,7)
Årets resultat (150,4) (63,5) (160,9) (94,7) (53,0)
Balance

Langfristede aktiver 594,2 538,8 568,2 472,4 291,8
Kortfristede aktiver 1.100,0 1.193,2 386,2 456,2 310,3
Samlede aktiver 1.694,3 1.732,1 954,4 928,6 602,1
Egenkapital, ultimo 1.015,1 1.217,7 691,4 630,1 315,4
Langfristede forpligtelser 52,7 134,7 150,6 212,2 149,1
Kortfristede forpligtelser 626,5 379,7 112,4 86,3 137,6

 

Pengestrømsopgørelse

 

 

 

 

Likvide midler og værdipapirer 795,9 913,6 332,7 269,0 56,6
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (22,4) 163,2 (194,5) (54,9) (71,0)
Pengestrømme fra investeringer (81,5) (16,1) (192,2) (196,9) (224,6)
Investering i materielle anlægsaktiver 12,0 5,8 73,9 151,2 190,5
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter (15,1) 440,4 219,0 464,2 152,8

 

Nøgletal (i DKK) ”
Resultat pr. aktie

 

 

 

 

 

 

 

 

- basis pr. aktie å DKK 10,00 (18,7) (8,0) (25,8) (17,6) (11,5)
- udvandet pr. aktie å DKK 10,00 (18,7) (8,0) (25,8) (17,6) (11,5)
Indre værdi 129,9 155,8 108,4 108,7 68,0
Børskurs, ultimo 132 293 582 476 539
Børskurs/Indre værdi 1,0 1,9 5,4 4,4 7,9
Udestående aktier i t.stk, ultimo 7.816 7.816 6.376 5.797 4.640
Egenkapitalandel 60% 70% 72% 67% 52%
Antal medarbejdere, ultimo 294 264 233 224 145

 

D Indtjening pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33, ”Indtjening pr. aktie”. Øvrige nøgletal er beregnet i overens-
stemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger og Nøgletal 2005”.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 7

 

Forventninger til 2009

Med udvidelsen af selskabets pipeline, arbejdet med at imple-
mentere de mange nye initiativer fra strategiplanen og priorite-
ringen af de eksisterende aktiviteter fortsætter Bavarian Nordic i
det spor, som blev lagt i 2008 med den nye strategi.

Bavarian Nordic forventer i 2009 en omsætning i størrelsesorde-
nen DKK 375 mio. og et underskud før skat i størrelsesordenen
DKK 225 mio.

Omsætningen udgøres primært af levering af ca. 2 millioner do-
ser IMVAMUNE? til USA under RFP-3 kontrakten og fakturering af
fortsættelsen af RFP-2 kontrakten samt kontrakter på koppevacci-
ner til andre lande. Der er i forventningerne til 2009 udelukkende
medtaget omsætning fra allerede indgåede kontrakter.

Forsknings- og udviklingsomkostninger forventes at udgøre

ca. DKK 240 mio. i 2009 inklusive den videre udvikling af
IMVAMUNE? under RFP-3 kontrakten, heraf forventes ca. DKK 40
mio. at blive aktiveret i balancen under immaterielle aktiver.

For 2009 vil selskabet have et ekstraordinært stort likviditetstræk
som følge af øgede omkostninger til opskalering af produktion,
fortsat opbygning af vaccinelager, forberedelse af fase III studiet
med PROSTVAC” samt øgede omkostninger til fase II og forbe-
redelser til fase lil studier med IMVAMUNE?, Det forventes, at
likviditetstrækket i indeværende år vil blive i niveauet DKK 400
mio. Således forventes selskabets fri nettolikviditet at andrage

ca. DKK 400 mio. ved årets udgang. Bavarian Nordic forven-

ter at styrke sin likviditet yderligere gennem de kontraherede
IMVAMUNE? leverancer i 2010 og fremover og således forventes
den fri nettolikviditet ved udgangen af 2012 at være på niveau
som ved udgangen af 2008.

Forventningerne er baseret på, at Bavarian Nordic medio 2009
modtager bekræftelse fra de amerikanske sundhedsmyndigheder
nå, at fase ii datanakken nnfvldør hetinnelserne far anvendelse
af IMVAMUNE? i en erklæret nødsituation, hvilket er forudsæt-
ningen for, at selskabet kan påbegynde leverancerne til USA.
Bavarian Nordic indleverede datapakken i november 2008, men
varigheden af gennemgangen er ikke kendt. Som følge af denne
usikkerhed er det nu selskabets forventning, at leverancerne

af de 20 millioner doser IMVAMUNE? under RFP-3 kontrakten vil
finde sted i perioden 2009-2012.

Den samlede IMVAMUNE? forretning, samt RFP-3 kontrakten
isoleret set, har over leveranceperioden en positiv resultateffekt
samt en positiv cash flow effekt.

Det er endvidere en forudsætning for årets resultat, at Bavarian
Nordic opnår de nødvendige godkendelser til at kunne
fortsætte sine prækliniske og kliniske forsøg, samt at patient-
rekrutteringen forløber planmæssigt. Forventningen til selska-
bets likviditet er endvidere baseret på et valutakursforhold for
USD/DKK på ca. 6.

 

 

 

 

8 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Pipeline & Teknologi

 

 

 

Pipeline
Præklinisk Fase 1 Fase1/l — Fase li Fase lil Marked Næste milepæl
Biodefence
Kopper IMVAMUNE? DGGOGGGCGOCG0C0 oe 08 Fase i 2010"
Miltbrand eee Fase I 2010
” sælges til regeringer som
vaccine under udvikling.
Cancer
Prostatacancer — PROSTVAT  GDGGGGOGGGCGCGCG0e Fase III 2010
Prostatacancer eeeee0e…e…ee…e Færdiggøre og analysere fase 1/11
Brystcancer ee0eg…e…0…g……0………e Nyt fase 1/II studie 2009
Infektionssygdomme
HIV Beee0e0e0eee Færdiggøre og analysere fase 1/II
Mæslinger/RSV e0ge0…s…0……0… Fase I i børn 2009

 

Teknologi

Størstedelen af Bavarian Nordics vacciner er baseret på den
patenterede MVA-BN? virus. MVA-BN? er en videreudvikling af
MVA (Modified Vaccinia Ankara), et modificeret poxvirus, der blev
anvendt til prævaccination af over 120.000 personer mod kopper

i Tyskland i 1970'erne.

MVA-BN? teknologien er testet i kliniske forsøg i mere end 2.400
forsøgspersoner samt i talrige prækliniske forsøg gennem de
sidste 11 år. Teknologien har en række fordele, der gør den yderst
velegnet til udvikling af vacciner til forebyggelse eller behandling:

- MVA-BNE kan ikke formere sig i menneskeceller, hvilket mar-
kant reducerer risikoen for bivirkninger.

- Vaccination med MVA-BN? fremkalder en kraftig reaktion fra
immunforsvaret, hvilket er en af de vigtigste faktorer for at
opnå den ønskede behandlende eller forebyggende effekt.

- MVA-BNÉ kan genetisk designes (som rekombinant vaccine) til
at bekæmpe andre sygdomme end kopper uden at miste de
unikke egenskaber.

 

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 9

 

Strategi og fokusområder

Nyt strategisk afsæt for at cementere positionen som innovativ og

førende vaccineleverandør

Målet for Bavarian Nordic er at være en førende leverandør af
innovative vacciner til behandling og forebyggelse af livstruende
sygdomme. Endvidere søger selskabet at opbygge værdi for
aktionærerne ved at stræbe efter en profitabel drift, fokusere på
udviklingsaktiviteterne og optimere de anvendte ressourcer.

En ny strategi blev præsenteret i begyndelsen af 2008, og i løbet
af året har selskabet løbende implementeret tiltag til understøt-
telse af denne.

Med selskabets fremdrift og opnåelse af væsentlige delmål i
2008 står Bavarian Nordic i 2009 i en stærkere forretningspositi-
on, som rummer en række afgørende nye elementer, der samlet
set vil være med til at bestemme udviklingen for selskabet i de
kommende år. Det drejer sig blandt andet om følgende:

+ Der er opnået en stærk finansiel position
- Selskabet har implementeret en ny strategi
- Pipelinen er udvidet med et sen-fase produkt

Med disse elementer på plads er selskabet godt forberedt til det
videre arbejde mod opfyldelse af de langsigtede strategiske mål.
For at lykkes er der endvidere en række kortsigtede mål, der skal
indfries. Det drejer sig om følgende:

» Opstart af IMVAMUNE£? leverancer

+ Endelig forberedelse af fase III med PROSTVAC"

+ Topprioritering af biodefence og cancer i pipelinen

+ Markedsføring af IMVAMUNE?

- Sikring af et fortsat stærkt, egengenereret kapitalberedskab

Opstart af IMVAMUNE? leverancer

Med en effektiv projektstyring forventes de næste 12-18 måneder
at rumme en række væsentlige fremskridt i udviklingen af
IMVAMUNE?:

" Opstart af selve leverancen af vacciner til det strategiske natio-
nale beredskabslager i USA (2009)
+ Påbegyndelse af fase III studier (2010)

For at kunne påbegynde levering af IMVAMUNE? til USA skal
betingelserne for anvendelse af vaccinen i en nødsituation
være opfyldt af Bavarian Nordic. Det afgørende fase il studie er
nu afrapporteret, og data blev i slutningen af året indsendt til
de amerikanske sundhedsmyndigheder med henblik på at få

bekræftet, hvorvidt disse opfylder betingelserne for anvendelse
af IMVAMUNE? i en nødsituation. Denne bekræftelse forventes at
foreligge medio 2009, hvorefter de første vaccineleverancer for-
ventes påbegyndt i andet halvår 2009. Der vil fortsat være fokus
på optimering af ressourcerne på produktionsfaciliteten.

Bavarian Nordic har i begyndelsen af 2009 afholdt et fase Il
afslutningsmøde (End of Phase II meeting) med de amerikanske
stindhedsmvyndiagheder med henblik nå at udforme de kom-
mende fase III studier. På baggrund heraf forventer selskabet i
løbet af 2009 at afslutte forberedelserne til påbegyndelse af fase
Ill studier i 2010.

Endelig forberedelse af fase III med PROSTVAC"

Som et resultat af strategiprocessen blev cancerområdet i 2008
kraftigt opprioriteret. Bavarian Nordic indgik et videnskabeligt
partnerskab med det internationalt anerkendte National Cancer
Institute (NCI) i USA, med hvem selskabet via en fælles forsk-
nings- og udviklingsaftale (CRADA) vil udvikle nye immunterapier
til behandling af prostatacancer. Som et led i aftalen erhvervede
Bavarian Nordic rettighederne til en ny, lovende prostatacancer
vaccinekandidat, PROSTVAC", som har afsluttet fase il klinisk
udvikling.

Bavarian Nordic vil fremadrettet søge at udvide dette partner-
skab til også at omfatte videreudvikling af selskabets øvrige can-
cerprøjekter. Ved at kombinere Bavarian Nordics ekspertise inden
for udvikling og produktion af cancervacciner med en af verdens
ledende organisationer inden for cancerforskning er Bavarian
Nordic overbevist om, at dette samarbejde vil resultere i nye og
innovative løsninger til et sygdomsområde, hvor der er et stort
udækket, medicinsk behov, og dette vil udvide og accelerere
Bavarian Nordics canceraktiviteter.

Topprioritering af biodefence og cancer i pipelinen

Biodefence
Strategi: Fuld værdikæde

Dette område udgør selskabets kommercielle hovedforretnings-
område. Strategien på dette område fokuserer på at håndtere
hele værdikæden fra udvikling til produktion og salg af vacciner.
En af målsætningerne er at færdiggøre den kliniske udvikling af
IMVAMUNE? frem til registrering. Herefter skal vaccinen kommer-
cialiseres via salg til USA og andre lande.

 

 

 

10 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Det er hensigten at opbygge en biodefence portefølje med pro-
jekter, der kan komplementere IMVAMUNE? samt sikre selskabet
en vedvarende og voksende forretning. I første omgang søger
selskabet at udvikle en kombineret koppe- og miltbrandvaccine.
En sådan vaccine tilbyder en række attraktive synergier for kun-
derne. En kombineret koppe- og miltbrandvaccine vil adressere
to af verdens største bioterror trusler på én gang. Denne kombi-
nationsvaccine er blevet mødt med stor opbakning blandt poten-
tielle aftagere af vaccinen. Ligeledes er der et erkendt, udækket
markedsbehov, idet en MVA-BN? baseret miltbrandvaccine ikke
forventes at have de samme problemer, som de eksisterende
miltbrandvacciner er forbundet med.

IMVAMUNE? forretningen er allerede isoleret set en veletableret
overskudsforretning via RFP-kontrakterne med den amerikanske
regering samt ordrer til øvrige lande. Ligeledes er det forvent-
ningen, at der vil være gode muligheder for at opnå ekstern
finansiering til en miltbrandvaccine. Således sikres, at biodefence
isoleret set vil være overskudsgivende. For at kunne fastholde
selskabets stærke likviditetssituation vil der ikke blive iværksat
større omkostningstunge kliniske studier med miltbrandvaccinen,
såfremt der imod forventning ikke kan indhentes ekstern finan-
siering. Det forventes at påbegynde fase I studier med miltbrand-
vaccinen i første halvår af 2010.

Cancer
Strategi: Innovation og partnerskaber

Cancervacciner er blevet et vigtigt forretningsområde for
Bavarian Nordic. Selskabet vil via sin produktions- og forsk-
ningsekspertise og i samarbejde med NCI udvikle og bringe
projekterne frem til fase II, hvorefter kommercielle partnerska-
ber søges indgået med henblik på at gennemføre de omfat-
tende fase III studier samt produktregistreringen med en stærk
global partner. På kort sigt betyder det, at fokus er rettet mod
følgende aktiviteter:

PROSTVAC” (prostatacancer)

- Afslutte de regulatoriske forberedelser til påbegyndelse af
fase III

+ Overførsel af produktionsteknologi fra tidligere ejer og produk-
tion til fase III inklusive godkendelser til denne produktion

- Fortsætte partnerskabsdialog

+ Præsentere detaljerede data på ledende kongresser og i viden-
skabelige tidsskrifter (peer reviewed journals)

Brystcancer (MVA-BN? HER2)
- Opstart af yderligere et fase 1/1I studie med en forbedret ud-
gave af vaccinen

Prostatacancer (MVA-BN? PRO)

- Gennemføre det igangværende fase I/II studie

» | samarbejde med NCI udvikle 2. generation af vaccinekandida-
ten som en efterfølger til PROSTVAC”

Infektionssygdomme
Strategi: Maksimering af værdi

Selskabet har en række projekter inden for infektionssygdomme,
som alle befinder sig i en tidlig udviklingsfase: HIV, mæslinger/
RSV. Strategien er på dette område at etablere partnerskaber

på et relativt tidligt tidspunkt i udviklingsforløbet for dermed at
minimere omkostningerne mest muligt. Alternativt vil der blive
søgt anden ekstern finansiering.

Programmet for mæslinger/RSV vil blive testet frem til og med

klinisk fase I, hvor proof-of-concept forventes opnået. Inden for
HIV multiantigen vil klinisk fase 1/1 blive gennemført, og under-
vejs vil partnerskabsforhandlinger blive initieret.

Selskabet har endvidere to prækliniske projekter inden for trope-
sygdommene dengue feber og japansk hjernebetændelse. Der er
igangværende diskussioner med en potentiel ekstern partner om
ud-licensiering af disse projekter.

Markedsføring af IMVAMUNES

Selskabet har opbygget en kommerciel organisation, der har et
markedsdrevet afsæt. Dette er ikke blot relevant for kommende
aktiviteter for IMVAMUNE2, men også for selskabets fremtidige
vacciner.

I den fortsatte udvikling af selskabets pipeline skal den kom-
mercielle organisation således sikre, at selskabets forskning

og udvikling styres i kommerciel retning samt at nødvendig
markedsviden på et tidligt tidspunkt kan indgå konstruktivt i de
væsentlige beslutningsprocesser i den kliniske udvikling.

Med den nye kommercielle organisation er der etableret et team
af personer, der besidder de færdigheder og kompetencer, der er
nødvendige for at indgå i en dialog med interessenter om beho-
vet for en ny og bedre vaccine, samt om hvorledes IMVAMUNE?

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 Ti

 

kan indgå i en national koppeberedskabsplan. Kopper betragtes
som én af de mest fatale og komplicerede trusler, som regerin-
ger vil stå over for i tilfælde af biologisk terror eller krigsførelse.
Forberedelsen til en sådan given situation kompliceres yderligere
af, at de tilgængelige første- og andengenerationsvacciner er for-
bundet med alvorlige bivirkninger, og op til 25 % af befolkningen
bør ikke vaccineres med disse.

Bavarian Nordic har etableret en intematisnal tilstedeværelse

- enten via lokale agenter eller ved egne repræsentanter. I
prioriteret rækkefølge er indsatsen målrettet mod markeder, hvor
der er et erkendt behov for en ny koppevaccine og/eller en kop-

peberedskabsplan.

I tiden indtil IMVAMUNEE? er registreret på markedet, vil selska-
bet arbejde sammen med sine interessenter for at positionere
IMVAMUNE? som den nye og bedre tredjegenerations koppevac-
cine. Dette foregår gennem en tre-trins strategi:

+ Beskyttelse af ”first-line responders” (politi, læger, hospitals-
personale m.fl.)

+ Beskyttelse af immunsvækkede personer

+ Beskyttelse af den generelle befolkning

Selvom den endelige kommercialisering af IMVAMUNE? forment-
lig ikke vil finde sted i stor skala til de enkelte lande, før vaccinen
er registreret, ser Bavarian Nordic fortsat positivt på mulighe-
derne for at indgå flere kontrakter. Dette som følge af et erkendt
behov for en ny og bedre koppevaccine, amerikanernes tillid

til selskabets program via RFP-3 kontrakten samt den stigende
mængde af positive kliniske data for IMVAMUNE?, Bavarian
Nordic er derfor overbevist om, at en række regeringer fremover
vil inkludere IMVAMLINEG sam en nv na innovativ ressnurre i

planlægningen af deres koppeberedskab.

Sikring af et fortsat stærkt, egengenereret kapitalberedskab
Det er Bavarian Nordics mål at fastholde et stærkt kapitalbered-
skab for at sikre selskabet optimale frihedsgrader til at gennem-
føre sin strategi. Likviditetstrækket i indeværende år vil blive i
niveauet DKK 400 mio. Således forventes selskabets fri nettoli-
kviditet at andrage ca. DKK 400 mio. ved årets udgang. Bavarian
Nordic forventer at styrke sin likviditet yderligere gennem de
kontraherede IMVAMUNE? leverancer i 2010 og fremover og
således forventes den fri nettolikviditet ved udgangen af 2012 at
være på niveau som ved udgangen af 2008.

 

 

 

 

12. Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Forskning og udvikling

Biodefence

IMVAMUNE? på vej i fase III efter succesfuld indsendelse af fase II data
og afholdelse af end-of-Phase II møde.
Miltbrandvaccine styrker biodefence-området ydeligere

Opstarten af et program for en miltbrandvaccine i 2008 har skabt
en mere diversificeret portefølje inden for biodefence, hvilket
har været et vigtigt signal over for eksisterende og potentielle
nye kunder (regeringer). Selskabets koppevaccine, IMVAMUNEE?,
rummer, i kraft af sin egenskab som en vaccine-vektor, mulighed
for samtidig at kunne fungere som miltbrandvaccine, og denne
kombination er attraktiv for alle de regeringer, der har højt fokus
på planlægning af et beredskab imod bioterror.

IMVAMUNE? - koppevaccineprogrammet

Bavarian Nordic udvikler IMVAMUNE? som en stand-alone tred-
jegenerations koppevaccine. IMVAMUNE? har en række unikke
fordele i forhold til traditionelle koppevacciner. I 11 afsluttede
eller igangværende kliniske forsøg har vaccinen vist sig at have
en overlegen sikkerhedsprofil i mere end 2.400 forsøgspersoner,
herunder mere end 900 personer, der er immunsvækkede og
ikke tåler de traditionelle koppevacciner. Det være sig HIV-patien-
ter eller personer med atopisk dermatitis. Endvidere viser kliniske
forsøg, at IMVAMUNE? fremkalder et hurtigere beskyttende im-
munrespons end de traditionelle koppevacciner.

Sikkerhedsrapporten fra et større fase II studie med mere end
300 HiV-smittede, der ikke tidligere er vaccineret mod kopper,
blev afsluttet. Denne udgjorde en væsentlig del af datapakken,
der blev indsendt til de amerikanske sundhedsmyndigheder i
november 2008. Den endelige rapport forventes at foreligge i
andet halvår 2009 og vil indeholde immundata samt langsigtede
sikkerhedsdata (6 måneder). Endvidere vil pakken indeholde
data fra forsøgspersoner (HIV-smittede, der tidligere er vaccineret
med traditionelle koppevacciner), der er indrulleret i en ekstra
del af studiet, som er finansieret af NIH under RFP-2 kontrakten.

På vej i fase IN

Selskabet har i første kvartal 2009 afholdt et fase II afslutnings-
møde (End of Phase li meeting) med de amerikanske sundheds-
myndigheder med henblik på at diskutere udformningen af fase
Il studier samt datakravene til registrering af vaccinen. Mødet
forløb succesrigt og der var en åben og særdeles konstruktiv
dialog med FDA.

Dette var det første møde nogensinde hos FDA, hvor registrering
af en vaccine under nye regler - den såkaldte ”animal rule” - blev
diskuteret. Dette er en ny regulatorisk procedure, der muliggør
påvisning af effektiviteten af lægemidler til sygdomme såsom

kopper via en række egnede forsøgsmodeller i dyr. Effektiviteten
af vaccinen kan ikke påvises i kliniske forsøg, da kopper ikke
længere eksisterer blandt befolkningen, og må derfor i stedet
påvises ved hjælp af dyremodeller. Bavarian Nordic har til dette
formål udformet en række effektivitetsmodeller i dyr og har
påvist at effektiviteten af IMVAMUNE? er sammenlignelig, måske
endda bedre end for de traditionelle koppevacciner.

Effektivitetsmodellerne i dyr og fase lil protokollen er i hoved-
træk aftalt med FDA, og dermed er forløbet frem til registrering
af IMVAMUNES? ridset op. Når alle protokoller er endeligt aftalt
med FDA, vil en rådgivningskomité blive nedsat med henblik
på at godkende strategien for registrering af vaccinen. Denne
ganske særlige godkendelsesprocedure vil sandsynligvis skyde
påbegyndelsen af fase III studier til sent i 2010 med forventet
indsendelse af registreringsansøgning i 2013.

Igangværende studier

Bavarian Nordic fortsætter en række kliniske studier, der alle er
finansieret under den igangværende RFP-2 kontrakt med den
amerikanske regering.

Indrullering af patienter med atopisk dermatitis er afsluttet

i et fase II studie. Sammen med et tidligere fase I studie har
IMVAMUNE?S i dette studie vist sig sikker og veltolereret i mere
end 300 patienter med atopisk dermatitis, der ikke tolererer de
traditionelle koppevacciner. Studiet forventes afsluttet i løbet af
andet halvår 2009.

Bavarian Nordic har påbegyndt et fase II studie, der skal påvise

effekten af IMVAMUNE? som en booster-vaccine (re-vaccination)
to år efter første vaccination med IMVAMUNE?. Indrullering blev
afsluttet før tid i november 2008. Afslutning af studiet forventes
at finde sted i andet halvår 2009.

Et fase I studie i forsøgspersoner i alderen 56-80 år forventes
påbegyndt i første halvår 2009, med henblik på at indsamle sik-
kerheds- og immunogenicitetsdata i en ældre befolkningsgruppe.

Miltbrand (Anthrax)

Bavarian Nordic iværksatte i 2008 et nyt udviklingsprogram for
en miltbrandvaccine. Kliniske fase I studier forventes påbegyndt i
første halvår 2010, når alle miltbrandvaccinekandidater er blevet
grundigt evalueret i prækliniske studier.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 13

 

Forskning og udvikling

IMVAMUNE?

- USA kontrakten og salg til andre lande

Kontrakten med USA

Kontrakten med den amerikanske regering på 20 millioner doser
IMVAMUNE?, også kendt som ”RFP-3 kontrakten”, prægede fortsat
i høj grad aktiviteterne i Bavarian Nordic i 2008. Som forventet
opnåede selskabet endnu en milepæl i kontrakten i slutningen

af året, og dette udløste den fjerde forud-/milepælsbetaling. Ved
udgangen af 2008 havde selskabet i alt modtaget USD 125 mio.
ud af kontraktens samlede værdi på USD 500 mio.

Milepælsbetalingen blev udløst af indsendelsen af sikker-
hedsrapporten fra et større fase II studie til de amerikanske
sundhedsmyndigheder. Denne rapport udgjorde endvidere en
væsentlig del af datapakken, der blev indsendt til de amerikan-
ske sundhedsmyndigheder i november 2008 med henblik på
evaluering af, hvorvidt de samlede data understøtter anvendel-
sen af IMVAMUNE? som koppevaccine i en erklæret nødsituation.

Når Bavarian Nordic forventeligt modtager denne bekræftelse i
2009, påbegyndes vaccineleverancerne, der forventes at løbe fra
2009-2012. Samtidig begynder den løbende fakturering af den
resterende del af kontraktsummen.

Der indgår i kontraktsummen en performance-baseret milepæls-
betaling, der er betinget af fremdrift i de kliniske studier. Den
performance-baserede milepælsbetaling er underlagt forpligtelse
om tilbagebetaling og vil blive indtægtsført ved opnåelse af regi-
strering af vaccinen. Ligeledes er der en mindre del af den totale
kontraktsum, der først udløses ved opnåelse af registrering.

Kontrakten indeholder ligeledes en option på køb af yderligere
60 millioner doser IMVAMUNEE? til en værdi af USD 1,1 mia. Ved

den fortsatte opfyldelse af basiskontrakten forventer selskabet,
at den amerikanske regering vil udnytte optionen.

Kontrakter uden for USA
I tråd med forventningerne indgik Bavarian Nordic flere, mindre
kontrakter med andre lande i 2008. To lande har indtil videre

tegnet kontrakter med Bavarian Nordic, og selskabet er i øjeblik-
ket i dialog med ca. 10 andre lande. Bavarian Nordic forventer, at
dette vil føre til flere, mindre ordrer inden for de næste år, mens
store kontrakter først forventes, når IMVAMUNE? opnår registre-
ring.

 

Et sydasiatisk land placerede i foråret en mindre ordre på
IMVAMUNE?, Denne blev senere på året fulgt op med endnu en

mindre ardre,

Canada, der i 2007 udskrev en licitation til indkøb af en MVA-
baseret koppevaccine, indgik i december 2008 kontrakt med
Bavarian Nordic om levering af 20.000 doser IMVAMUNEE til
landets biologiske beredskab. Udover leveringen af vacciner, der
forventes at finde sted i 2009, indeholder kontrakten endvidere
betaling for processen, der kan føre IMVAMUNE? frem til en
nødberedskabsgodkendelse. Også Canada har indgået et læn-
gerevarende samarbejde med Bavarian Nordic, idet kontrakten
indeholder en option på køb af op til yderligere 180.000 doser
IMVAMUNE? samt betaling for undersøgelse af kravene til en
endelig godkendelse af vaccinen til det canadiske marked.

Bavarian Nordics kommercielle afdeling, der i 2008 blev fuldt
udbygget, har fået etableret en god dialog med en række
lande, primært i Mellemøsten og Asien. En dialog, der ikke blot
har sigte på at afsætte IMVAMUNE?, men som også inkluderer
Bavarian Nordics ekspertise inden for planlægningen af et bio-
logisk beredskab for disse lande. Selskabet deltager jævnligt i
bl.a. seminarer og øvelser, hvor regeringsfolk og eksperter mø-
des for at diskutere potentielle trusler og vurdere det aktuelle
beredskab. Bavarian Nordic præsenterer ved disse lejligheder
IMVAMUNEEY, der i kraft af sin høje sikkerhed, hurtigere virkning
og nemme administration, er den ideelle koppevaccine til
”first-line responders” i nødsituationer såvel som til den ge-
nerelle befolkning, hvoraf en stor del ikke bør vaccineres med
de traditionelle koppevacciner på grund af mulige alvorlige
bivirkninger.

 

 

14 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Forskning og udvikling

Cancer

På vej i fase III med PROSTVAC”, ny sen-fase vaccinekandidat til
behandling af patienter med fremskreden prostatacancer

I løbet af 2008 har Bavarian Nordic rapporteret væsentlige
fremskridt inden for forretningsområdet cancer og har således
opfyldt selskabets målsætning om at styrke dette strategisk
vigtige område. Pipelinen blev styrket med påbegyndelsen

af kliniske forsøg med selskabets egen MVA-BNP-baserede
prostatacancervaccinekandidat samt de positive resultater med
PROSTVAC" - en anden og ny vaccinekandidat til behandling af
prostatacancer, der blev erhvervet som led i det nyligt indgåede
partnerskab mellem Bavarian Nordics amerikanske dattersel-
skab, BN ImmunotTherapeutics og National Cancer Institute (NCI)
i USA.

Bavarian Nordic har nu to projekter inden for prostatacancer og
ét inden for brystcancer - to af de største cancertyper. Prosta-
tacancer er den hyppigste cancerform med mere end 670.000
nye diagnosticerede tilfælde om året på verdensplan og kun
begrænsede behandlingsmuligheder. Det anslås, at der er over
220.000 relaterede dødsfald om året, hvilket gør prostatacan-
cer til den tredjehyppigste cancerrelaterede dødsårsag blandt
mænd. Begrænsede behandlingsmuligheder for patienter med
fremskreden prostatacancer har skabt et tydeligt behov for nye,
forbedrede behandlingsformer. De nyligt offentliggjorte fase

I! resultater viser, at PROSTVAC” har potentiale til at opfylde

et udækket medicinsk behov og kan blive et gennembrud for
patienter, der lider af fremskreden prostatacancer. Bavarian
Nordic har derfor besluttet at føre projektet ind i det afgørende
fase Ill studie.

NC! - en seriøs og vigtig partner

Partnerskabet med NCI, som blev offentliggjort i 2008, var en
strategisk betydningsfuld begivenhed og vil få særdeles stor
betydning for Bavarian Nordics cancerprojekter. Som led i en
fælles forsknings- og udviklingsaftale (CRADA) vil NCI og Bavarian

NC

Nordic i samarbejde udvikle nye immunterapier til behandling af
prostatacancer. Bavarian Nordic har eksklusivret til at overtage
immaterielle rettigheder fra dette samarbejde.

I første omgang fokuserer samarbejdet på den videre udvikling
af PROSTVAC", men fremadrettet vil Bavarian Nordic undersøge
muligheden for at udvide dette partnerskab til også at omfatte
videreudviklingen af selskabets øvrige cancerprojekter. Ved at
kombinere Bavarian Nordics ekspertise inden for udvikling af
cancervacciner med en af verdens ledende organisationer inden
for cancerforskning, er Bavarian Nordic overbevist om, at dette
samarbejde vil resultere i nye og innovative løsninger til et syg-
domsområde, hvor der er et stort, udækket medicinsk behov, og
dette vil udvide og accelerere selskabets canceraktiviteter.

PROSTVAC" - ny sen-fase vaccinekandidat i pipelinen
PROSTVAC" er en terapeutisk vaccine på vej i sen-fase klinisk
udvikling med potentiale til at kunne forlænge livet for men-
nesker med fremskreden prostatacancer. Vaccinen fremkalder et
specifikt immunrespons, som angriber metastatiske celler i pro-
stata. Traditionel kemoterapi, som i dag anvendes til behandling
af prostatacancer, medfører begrænsede overlevelsesrater og er
ofte forbundet med en række bivirkninger. I modsætning hertil
har PROSTVAC" potentialet til at forlænge overlevelsen med en
forbedret livskvalitet.

I kliniske undersøgelser er PROSTVAC” til dato blevet evalueret i
mere end 500 patienter.

Efter at have evalueret nye data fra et randomiseret, placebo-
kontrolleret studie offentliggjorde Bavarian Nordic i oktober 2008
positive afsluttende fase II data med PROSTVAC”, der viste en klar
statistisk signifikant forbedret overlevelse.

National Cancer Institute (NCI) er en selvstændig forskningsenhed under de amerikanske sundhedsmyndigheder, og er den
førende organisation inden for cancerforskning i det amerikanske sundhedsvæsen. NCI har haft en aktiv rolle i udviklingen af
lægemidler til behandling af cancer i mere end 50 år. Dette afspejles i det faktum, at cirka halvdelen af alle kemoterapeutiske
midler, der anvendes til behandling af cancer i dag, er opdaget og/eller udviklet i samarbejde med NCI. NCI har støttet forsk-
ningsarbejde for ikke færre end 20 nobelprismodtagere. For cirka halvdelen af disse prismodtagere har NCI støttet den præmi-

erede forskning.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 15

 

Resultaterne fra det randomiserede, placebokontrollerede fase II
studie med 125 patienter med fremskreden prostatacancer efter
4 års opfølgning viser, at de patienter, der fik PROSTVAC", havde
en statistisk signifikant længere overlevelse på 8,5 måneder
(p=0,015) i sammenligning med kontrolgruppen. Den eneste god-
kendte behandling af fremskreden prostatacancer på markedet i
dag forlænger overlevelsen med gennemsnitligt 2-3 måneder og
er desuden associeret med en række svære bivirkninger. Modsat

0 AN TUSE PIM ODS mm mn Kiste nm
lidi FKUSIVAL. VISLEN YUU DIVI KEITYS PTU

Selskabet forventer at kunne præsentere detaljerede resultater
fra studiet på videnskabelige kongresser i løbet af 2009.

Fase III under forberedelse

På baggrund af disse lovende resultater forventer Bavarian Nordic
at kunne afholde fase II afslutningsmøde med de amerikanske
sundhedsmyndigheder i andet halvår 2009 og efterfølgende
igangsætte bekræftende fase III studier med PROSTVAC” i 2010.

Selskabet forventer at kunne udnytte eksisterende produktions-
faciliteter i såvel den kliniske som den kommercielle produktion
af PROSTVAC". I øjeblikket pågår overførsel og validering af
produktionsprocessen.

Partner til fase lil og kommercialisering af vaccinen
Bavarian Nordic søger at indgå et partnerskab med et større
medicinalselskab i den fortsatte udvikling af PROSTVAC”. Selska-
bet er på nuværende tidspunkt i dialog med en række mulige
partnere.

MVA-BN?-HER2 (brystcancer)

Bavarian Nordics terapeutiske brystcancervaccinekandidat er
baseret på et HER2/Neu antigen. Den udvikles til behandling af
patienter med brystcancer med spredning (metastaser), hvor
der er et unormalt højt niveau af HER2 antigenet og kombine-
rer MVA-BN?P teknologien med en forbedret udgave af en HER2
sekvens.

Selskabet igangsatte i 2007 kliniske fase 1/II studier med vac-
cinen og kunne i februar 2009 rapportere, at studiet havde
opnået sit primære effektmål med hensyn til sikkerhed samt ved

påvisning af immunrespons. Der blev påvist et anti-HER2 immun-
respons i ca. 70% af de evaluerede patienter.

Vaccinen var veltolereret, og der blev ikke konstateret nogen
alvorlige vaccine-relaterede bivirkninger. Ved seks måneders op-
følgning efter vaccination havde sygdommen ikke udviklet sig i
15 ud af 30 patienter. Endvidere blev der i gruppen, hvor vaccinen
blev kombineret med kemoterapi, observeret én patient med
fuldstændigt respons og én med et delvist respons, Disse resul-
tater bekræfter de positive foreløbige data, der blev rapporteret

i 2008 og viser, at en MVA-BNY-baseret, HER2-rettet vaccination
er en biologisk aktiv behandling til patienter med HER2-positiv
brystcancer, dog med et moderat samlet immunrespons.

Bavarian Nordic har afsluttet prækliniske studier med en førbed-
ret version af MVA-BN?-HER2 vaccinen. I disse studier fremkaldte
den nye vaccine op til 20 gange højere T-celle immunrespons
sammenlignet med den oprindelige version. Desuden viste vac-
cinen høj effektivitet i flere tumor-modeller med HER2 transgene
mus. Den immunologiske situation vedrørende HERZ2 i disse mus
ligner meget den i mennesker.

På baggrund af disse lovende data fra kliniske og prækliniske
studier, har Bavarian Nordic besluttet at videreføre den kliniske
udvikling af MVA-BNY-HER2 i studier med den nye og forbedrede
version af vaccinen. Helt konkret vil et nyt fase 1/II studie blive
påbegyndt i USA i 2009 med henblik på at evaluere vaccinen i 24
patienter i såvel metastatisk brystcancer som i tillæg til primær
terapi.

MVA-BN? PRO (prostatacancer)

Selskabets MVA-BN?-baserede vaccinekandidat til behandling
af prostatacancer er udformet til at udtrykke sekvenser, som
fremkalder immunitet mod det prostataspecifikke antigen (PSA)
og prostatisk phosphatase (PAP).

Kliniske studier blev påbegyndt med vaccinen i 2008. Et fase I/
Il studie er i gang i 18 mandlige patienter med prostatacancer
uden spredning, som ikke er modtagelige over for hormonbe-
handling. Foreløbige studieresultater forventes at foreligge i
andet halvår 2009.

 

 

 

 

16. Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Forskning og udvikling

Infektionssygdomme

Bavarian Nordics to programmer inden for infektionssygdomme,
HIV multiantigen og mæslinger/RSV, fortsætter planmæssigt de
tidlige kliniske studier. | mellemtiden søger selskabet at indgå
partnerskaber omkring den videre udvikling af disse.

MVA-BN? HIV multiantigen

MVA-BNE HIV multiantigen er en vaccine, der udtrykker otte hele
eller dele af antigener fra HIV virusset med det formål at frem-
kalde et meget bredt immunrespons mod HIV. Vaccinen udvikles
til såvel forebyggende som behandlende anvendelse.

Bavarian Nordic påbegyndte i 2008 kliniske studier med vac-
cinen. I løbet af året blev indrullering af patienter til et fase
I/Il studie, der afvikles i USA, afsluttet. Studiets formål er at
undersøge sikkerheden og immunogeniciteten af vaccinen i 15
HIV-smittede patienter (CD4 tal > 350 ul/mi). Vaccinen har vist

sig at være veltolereret, og der er ikke rapporteret nogen al-
vorlige bivirkninger, hvilket endnu engang bekræfter MVA-BN
teknologiens gode sikkerhedsprofil i denne immunsvækkede
patientgruppe. Den endelige rapport fra studiet forventes at
foreligge i andet halvår 2009.

Børnevacciner (mæslinger og RSV)

Bavarian Nordic planlægger at gennemføre et fase I studie med
MVA-BN? mæslingevaccinen i børn i alderen 6 måneder til 6

år. Dette vil blive det første studie, der undersøger sikkerheden
og immunogeniciteten af en MVA-BN? baseret vaccine i børn,

og udgør en vigtig milepæl i selskabets planer for udvikling af
børnevacciner ved anvendelse af MVA-BN? teknologien. Der er
opnået etisk godkendelse af studierne, men mindre forsinkelser i
myndighedernes godkendelse betyder, at studiet først påbegyn-
des i andet halvår 2009.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 17

 

Selskabsmeddelelser

Dato Nr. Overskrift

Selskabsmeddelelser i 2008

 

 

 

 

 

 

 

 

 

25/1 1. Bavarian Nordic offentliggør ændringer i ledelsen
31/3 2. Årsregnskabsmeddelelse 2007
8/4 3. indkaldelse til ordinær generalforsamling
8/4 4 Bestyrelsens kommentarer til forslag fra aktionærer til den ordinære generalforsamling
14/4 5. Bavarian Nordic A/S indstiller til ændringer i bestyrelsen
24/4 £  Generalforsamling, fuldmagter
29/4 7 Delårsrapport for perioden 1. januar - 31. marts 2008
29/4 8 Orientering om forløb af ordinær generalforsamling den 29. april 2008
30/4 9 Storaktionærmeddelelse

 

8/5. 10 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling
21/5 11 Ekstraordinær generalforsamling, fuldmagter
26/5. 12 Orientering om forløb af ekstraordinær generalforsamling den 26. maj 2008
27/5 13. Bavarian Nordic påbegynder kliniske forsøg med HIV multiantigen vaccinen
3/6 14 Bavarian Nordic påbegynder kliniske forsøg med vaccine mod prostatacancer
19/6 15 Bavarian Nordic rapporterer foreløbige data fra fase 1/1 studier med brystcancervaccine
30/6. 16 Bavarian Nordic anlægger sag om patentkrænkelse mod Oxford BioMedica
13/8. 17 Bavarian Nordic indgår partnerskab med National Cancer Institute i USA og opnår rettigheder til en ny vaccine-
kandidat
19/8. 18 Delårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2008
7/40. 19 Bavarian Nordic offentliggør positive afsluttende fase il resultater fra nyligt erhvervet prostatacancervaccine
17/10. 20 Bavarian Nordic tildeler tegningsoptioner til selskabets ledelse og udvalgte medarbejdere samt iværksætter
incitamentsprogram for alle medarbejdere
4/N 21 Delårsrapport for perioden 1. januar - 30. september 2008
5/l 22. Bavarian Nordic rapporterer positive sikkerhedsdata fra fase I! studie med IMVAMUNE?
19/1 23 Bavarian Nordic modtager milepælsbetaling på USD 25 mio. efter indsendelse af væsentlige data for IMVAMUNE?
til de amerikanske sundhedsmyndigheder
19/1 24 Storaktionærmeddelelse
1/12. 25. Canadas regering indkøber IMVAMUNE? koppevaccine til landets biologiske beredskab
10/12: 26 Bavarian Nordic A/S offentliggør finanskalender for 2009
16/12: 27 Bavarian Nordic A/S opjusterer forventningerne til 2008

Selskabsmeddelelser i 2009

 

 

 

 

 

12/1 1. Bavarian Nordics sag mod Oxford BioMedica
30/1 2 Storaktionærmeddelelse
23/2 3. Bavarian Nordic opdaterer på fase 1/1! studier med brystcancervaccine
25/2 4 Bavarian Nordic rapporterer yderligere lovende data for PROSTVAC"
3/3 5  Registreringsplanen for IMVAMUNE? er i hovedtræk aftalt med de amerikanske sundhedsmyndigheder efter

succesrigt end-of-Phase II møde

 

 

18 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

God selskabsledelse

Bavarian Nordic vurderer løbende udviklingen inden for Corporate
Governance og ”best practice” i relation til selskabets forretnings-
områder.

Ifølge ”Regler for udstedere af aktier” udstedt af NASDAQ OMX
Copenhagen A/S skal et selskab, der er noteret på Københavns
Fondsbørs, i årsrapporten redegøre for, hvordan selskabet
forholder sig til "Anbefalinger for god selskabsledelse”. Rede-
gørelsen skal udarbejdes ved anvendelse af ”følg eller forklar”-
princippet.

Ledelsen i Bavarian Nordic er af den opfattelse, at selskabet bli-
ver drevet i overensstemmelse med de retningslinjer og anbefa-
linger, der understøtter selskabets forretningsmodel, og som kan
sikre værdi for Bavarian Nordics interessenter. Ledelsen forholder
sig løbende, og mindst én gang årligt, til anbefalingerne for god
selskabsledelse for derigennem at sikre bedst mulig udnyttelse
og overholdelse af anbefalinger og lovgivning.

De oplysninger, som ifølge anbefalingerne skal gives, har sel-
skabet i videst muligt omfang ladet indgå som en naturlig del af
årsrapportens øvrige afsnit, med undtagelse af, hvad der følger
her nedenfor. Nedenfor forklares tillige de forhold, hvor selskabet
har valgt at fravige anbefalingerne. Herudover henvises der til
supplerende oplysninger på selskabets hjemmeside.

Selskabet har foretaget følgende overvejelser og beslutninger i
henhold til anbefalingerne for god selskabsledelse, herunder at
enkelte anbefalinger ikke følges:

Det anbefales, at bestyrelsen overvejer i hvilket omfang årsrap-
porten skal suppleres med andre end de krævede internatio-
nale anerkendte regnskabsstandarder som f.eks. US-GAAP. hvis
brancheforhold eller andre omstændigheder gør dette relevant i
forhold til modtagernes informationsbehov, herunder hensynet til
sammenlignelighed.

Selskabets årsrapport er aflagt i overensstemmelse med Interna-
tional Financial Reporting Standards (IFRS) og de øvrige danske
krav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede selskaber. Sel-
skabets årsrapport indeholder ikke supplerende oplysninger om
yderligere regnskabsstandarder eller ikke-finansielle oplysninger,
men bestyrelsen vurderer løbende behovet for dette.

Det anbefales, at bestyrelsen i forbindelse med udarbejdelsen af
årsrapporten også i tilfælde, hvor det ikke er krævet af gældende

standarder eller lovgivning, tager stilling til, om det er formåls-
tjenligt, at selskabet offentliggør yderligere uddybende ikke-
finansielle oplysninger.

Bestyrelsen forholder sig løbende til, hvorvidt det er formåls-
tjenligt at medtage ikke-finansielle oplysninger i årsrapporten,
herunder f.eks. oplysninger om selskabets knowledge manage-
ment (udvikling og vedligeholdelse af de interne vidensres-
sourcer). Der er ikke udarbejdet separate rapporter om sådanne
forhold i forbindelse med årsrapporten for 2008, og bestyrelsen
vurderer, at det ikke for nuværende er formålstjenligt at medtage
oplysninger herom i årsrapporten.

Det anbefales, at bestyrelsen løbende vurderer, hvilke kompe-
tencer den skal råde over for bedst muligt at kunne udføre de
opgaver, der påhviler den, samt vurderer bestyrelsens sammen-
sætning i lyset heraf. Ved vurderingen anbefales bestyrelsen at
tage hensyn til mangfoldighed i relation til bl.a. køn og alder
Bestyrelsen tilstræber, at bestyrelsen er sammensat således, at
medlemmerne af bestyrelsen tilsammen er i besiddelse af faglige
kompetencer og erhvervsmæssig baggrund, der er nødvendig for,
at bestyrelsen kan varetage de opgaver, der påhviler den. Rekrut-
tering af nye bestyrelsesmedlemmer sker på baggrund af oven-
nævnte kriterier og ikke på baggrund af en formelt fastlagt proces.
Bestyrelsens medlemmer vælges af selskabets aktionærer. Be-
styrelsen har ikke fundet behov for at fastlægge en formel proces
vedrørende bestyrelsens sammensætning, hvor mangfoldighed,
herunder i relation til køn og alder, er en særskilt parameter.

Det anbefales, at selskabet fastsætter en aldersgrænse for besty-
relsesmedlemmer.

Selskabet har ikke indført en aldersgrænse for bestyrelsesmed-
lemmer. Bestyrelsen er sammensat af kompetente og erfarne
personer, der hver bidrager til selskabets vækst og ledelse.
Bestyrelsesmedlemmerne er valgt af selskabets aktionærer, og
aktionærernes genvalg af bestyrelsens medlemmer bekræfter
tilliden til de enkelte medlemmer, uanset alder.

Dette forhold vurderes løbende som en del af den samlede vur-
dering af bestyrelsens og ledelsens arbejde.

Det anbefales, at bestyrelsen overvejer og beslutter, om den
vil nedsætte udvalg, herunder nominerings-, vederlags- og
revisionsudvalg.

Selskabets bestyrelse har på nuværende tidspunkt ikke nedsat
særskilte underudvalg. Selskabets forretningsorden giver mu-

 

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 19

 

lighed for etablering af underudvalg, hvilket tidligere har været
udnyttet. Selskabet har ikke etableret et revisionsudvalg, idet re-
visionsudvalgets funktioner varetages af den samlede bestyrelse.
Dette muliggøres af, at mindst 1 af bestyrelsens medlemmer som
krævet i revisorloven, er både uafhængigt af Selskabet og har
kvalifikationer inden for regnskabsvæsen og revision. Bestyrelsen
overvejer løbende, hvorvidt selskabets regnskabs- og revisions-
mæssige forhold opnår en sådan karakter, at det findes nødven-
digt oa formålstjenligt at oprette et revisionsudvalg.

Det anbefales, at bestyrelsen vedtager en vederlagspolitik, og
at selskabet oplyser om indholdet heraf i årsrapporten samt på
selskabets hjemmeside.

Selskabet har ikke en samlet, formaliseret vederlagspolitik, idet
dette ikke skønnes formålstjenlig. Generalforsamlingen godken-

der bestyrelsens vederlag, og bestyrelsen fastsætter direktionens
vederlag samt, i samråd med direktionen, vederlaget til Execu-
tive Vice Presidents. Ved vederlagsfastsættelsen tager selskabet
hensyn til selskabets og aktionærernes interesser, ligesom det
sikres, at vederlaget er rimeligt i forhold til de opgaver og det
ansvar, der varetages. Selskabet har godkendte retningslinjer for
incitamentsaflønning for bestyrelse og direktion, som indeholder
detaljerede retningslinjer for selskabets anvendelse af denne
farm far vederlan

Selskabet anvender ikke blot tegningsoptioner i vederlæg-
gelsen af direktionen, men også af bestyrelsen. Dette skyldes,
at selskabet vurderer, at tegningsoptioner sikrer sammenfald
mellem strukturen af bestyrelsens vederlag og aktionærernes
interesser.

 

 

 

 

20 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Risikostyring

Bavarian Nordic arbejder løbende med at identificere væsent-
lige risici, der kan påvirke selskabets drift, fremtid og mål samt
aktionærernes interesser, med det formål at drive en virksomhed
i overensstemmelse med ”best practice” inden for koncernens
forretningsområder.

Til dette formål har selskabet opbygget interne systemer,
ligesom der benyttes eksterne rådgivere til at bistå med den
løbende vurdering og opdatering. Der sættes fokus på risikosty-
ringen med deltagelse af repræsentanter fra relevante afdelinger
i virksomheden, således at de forskellige risikofaktorer vurderes
og imødegås bedst muligt. Bestyrelsen modtager løbende rap-
porteringer, der indgår i bestyrelsens vurderinger og beslutninger
om selskabets virke og fremtid.

I takt med at udviklingen af IMVAMUNE? skrider frem, og
levering af koppevaccine til USA dermed også er rykket nær-
mere, har der i 2008 været særlig fokus på at sikre tilstrækkelig
kapacitet i hele leveringsperioden hos vores underleverandører
m.v. til produktionen. Således er der i 2008 indgået en aftale
med selskabets partner for fyldning, som tilsikrer, at fyldningen
af de 20 millioner doser kan foregå i henhold til den gældende
tidsplan for levering af doserne til USA. I 2008 har der endvidere
været fokus på de logistiske forhold, dels fra Kvistgård til Dessau,
Tyskland, hvor selskabets fyldepartner har sine faciliteter, dels fra
Dessau til slutdestinationerne i USA.

Som følge af den øgede aktivitet i produktionen og den tilta-
gende lageropbygning er selskabets forsikringsportefølje tillige
blevet revurderet.

Risikofaktorer

Forventningerne og forudsætningerne i årsrapporten vedrørende
Bavarian Nordics virksomhed, markedet for vacciner mod kopper,
cancer og infektionssygdomme, Bavarian Nordics omsætning,
regnskabsmæssige resultat og forventede markedsandele er
behæftet med betydelig usikkerhed. Der er ingen garanti for, at
Bavarian Nordic helt eller delvist kan opfylde sine forventninger
til omsætningen eller det regnskabsmæssige resultat. De væ-
sentligste usikkerhedsfaktorer omfatter blandt andet:

- Opfyldelse af RFP-3 kontrakten samt delkomponenter

- Dollarkursens udvikling og påvirkning af fri likviditet

+ Udviklingen i efterspørgslen og prisen på koppevaccine

- Bavarian Nordics produktionskapacitet og underleverandører

Opnåelse og vedligeholdelse af de fornødne godkendelser og
tilladelser til produktion på faciliteten i Kvistgård og Berlin
Ændringer i konkurrenceforholdene

- Opretholdelse af eksisterende og ansøgte patentrettigheder
Resultater af kliniske forsøg

Krav til vaccinespecifikationerne og slutproduktet
Erstatningskrav fra regeringer

Varigheden af sagsbehandlingen fra forskellige myndigheders
side

Omfanget af den igangværende ”finanskrise”

Bavarian Nordics driftsmæssige risici omfatter, men er ikke
begrænset til, evnen til at indgå samarbejdsaftaler med partnere
vedrørende udvikling, produktion, togistik, markedsføring og
finansielle ressourcer. Dertil kommer risici med hensyn til salgs-
kontrakter og den dertil relaterede produktion og logistik.

Valutarisici omfatter de risici, der opstår på grund af salgs- og
produktionskontrakter tegnet i andre valutaer end DKK, når
omkostningsbasen primært er i DKK. Kontrakter tegnes primært
i USD, og således udgør andre valutaer ikke en større valutarisiko
for selskabet. Det vurderes, at påvirkninger fra udsving i USD er
reduceret på resultatopgørelsen og egenkapitalen, idet hoved-
parten af eksponeringen er afdækket via valutaterminsforretnin-
ger. Likviditeten kan påvirkes af ændringer i USD-kursen overfor
DKK, idet kurstab eller -fortjeneste på de indgåede valutater-
minskontrakter kan afregnes når kontrakterne skal forlænges.
Stigninger i USD-kursen overfor DKK kan påvirke likviditeten
negativt med. DKK 17,5 mio. pr. 0,10 ændring i USD/DKK.

Bavarian Nordic er primært eksponeret for renterisici gennem
rentebærende aktiver og forpligtelser. Overskydende likviditet
placeres primært ved aftaleindskud i DKK og USD hos solidt
kreditvurderede pengeinstitutter samt investeres i kortfristede,
solidt kreditvurderede likvide obligationer i DKK eller EUR.

Den patentretlige position for biofarmaceutiske og bioteknolo-
giske nyskabelser er usikker og indebærer komplekse juridiske
og faktiske forhold. Der kan ikke gives sikkerhed for, at Bavarian
Nordic vil være i stand til at håndhæve sine patenter eller for-
svare påstande om krænkelse.

Forsinkelser eller myndighedernes dispositioner i fremtidige eller
igangværende kliniske undersøgelser kan endvidere få en væsent-
lig indflydelse på Bavarian Nordics drift og økonomiske stilling.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 21

 

Som produktionsvirksomhed udarbejder Bavarian Nordic hvert år
et grønt regnskab i henhold til dansk lovgivning. De grønne regn-
skaber fra tidligere år kan downloades på selskabets hjemme-
side. I april 2009 udsender selskabet sit fjerde grønne regnskab,
der redegør detaljeret for miljøforholdene omkring produktionen
af vacciner.

Bavarian Nordic har i projekteringen af produktionsfaciliteten i
Kvistgård indført renere teknalagi sennem udviklinn oa tilnas-

Kategori 1 virksomhed:

ning af den anvendte teknologi. Der er arbejdet på at reducere
miljøbelastningen ved reduktion af energiforbrug og anvendelse
af hjælpestoffer. Virksomheden arbejder fortsat intenst med at
reducere miljøpåvirkninger i driftsfasen og fremme miljøbevidst
adfærd og forebygge forurening. Virksomheden har beskrevet
miljøstyringsaktiviteterne i henhold til ISO 14001.

Miljøcenter Roskilde, som er tilsynsmyndighed, har kategoriseret

Ravarian Nardic cam øn batonari 1 virkenmhad
Savarian Nordic som en x3tegeort T virgsomheg,

Kategori 1 omfatter virksomheder, som har bragt sig på forkant i miljøarbejdet, blandt andet via inddragelse af medarbejderne i
miljøarbejdet, procedurer for korrigerende handlinger og høj grad af lovlydighed.

 

 

 

 

22 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Bavarian Nordic Aktien

Udviklingen og omsætning i aktien i 2008

Bavarian Nordics aktiekurs oplevede i 2008 et kursfald på 55 %.
Kursen på aktien pr. 31. december 2007 var 293 og pr. 31. decem-
ber 2008 var kursen 132. Til sammenligning faldt Midcap indekset
med 64 % i samme periode.

Omsætningen i Bavarian Nordics aktie har været meget svingen-
de gennem de sidste par år. I 2008 faldt den officielt registrerede

Handelsvolumen i 2007 og 2008

DKK
6.000.000

 

5.000.000

 

4.000.000

 

3.000.000

 

2.000.000

1.000.000

 

0

1, kvt. . 3 .
2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008

2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt.

Danske biotekaktier i 2008

omsætning i aktien med ca. 60 % i forhold til året før. Dette fald
er fortsat ind i første kvartal 2009. Baggrunden for faldet i han-
delsvolumen skyldes primært to forhold. Et nyt regelsæt, som
trådte i kraft i slutningen af 2007, muliggør at en del af aktiens
omsætning ikke indberettes til de almindelige noteringer, men

i stedet indgår som OTC (”over-the-counter”) indberetning og
således går udenom de officielle statistikker. Et andet forhold
som begrunder den lavere omsætning i aktien er det generelle
omsætningsfald der har været på Fondsbørsen hvilket i særdeles-
hed har ramt Small- og Midcap indeksene.

Ejerforhold

Pr. 31. december 2008 havde Bavarian Nordic 14.208 navnenote-

rede aktionærer, som ejede 6.419.856 aktier, hvilket repræsente-
rer 82 % af aktiekapitalen. Der har i årets løb været en tilgang på
2.410 nye navnenoterede aktionærer.

Selskabet opfordrer alle aktionærer til at lade deres aktier navne-
notere.

Følgende aktionærer havde ved årets udgang officielt meddelt
Bavarian Nordic, at de ejede 5 % eller mere af selskabets aktier:

A.J. Aamund A/S, København
Lønmodtagernes Dyrtidsfond, København

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DKK
120
10 æn —
100 LSE PD
90 når. JA
80
70 af
60 NN ol
50
40 [ISA
NY V7 ONS NNA
30 An
20
JAN FEB MAR APR MAJ JUN JUL AUG SEP OKT NOV DEC
— Bavarian Nordic — ALK-Abelld — LifeCycle Pharma — Genmab — NeuroSearch — Exiqon — Topotarget

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 23

 

I januar 2009 meddelte ATP, at de efter køb af aktier, ejede 5,12 %
af aktierne i selskabet.

Bavarian Nordic ejer ikke egne aktier.

Udbyttepolitik

Bavarian Nordic forventer ikke at udbetale udbytte, før virksom-
heden har opnået et tilstrækkeligt kapitalgrundlag. Selskabet vil
dog fortsat arbejde mod at sikre et tilstrækkeligt kanitalarundlag
for en fremtidig udbetaling af udbytte. Bestyrelsen agter at fore-
slå, at der ikke udbetales udbytte ved den ordinære generalfor-
samling den 27. april 2009.

Ordinær generalforsamling

Den ordinære generalforsamling for 2009 vil blive afholdt
mandag den 27. april 2009 kl. 16.00 på Radisson SAS Scandinavia
Hotel, Amager Boulevard 70, 2300 København S.

Forslag til den ordinære generalforsamling 2009
Følgende forslag vil bl.a. blive behandlet på generalforsamlingen:

+ Genvalg af nuværende bestyrelsesmedlemmer

» Genvalg af én revisor

- Bemyndigelse til bestyrelsen til at udstede tegningsoptioner

+ Bemyndigelse til bestyrelsen til at forhøje selskabets aktiekapi-
tal og til at udstede konvertible obligationer

- Bemyndigelse til bestyrelsen til, på vegne af selskabet, at

erhverve egne aktier i selskabet

+ Forslag fra aktionærerne

Investor Relations

Selskabet ønsker gennem sin investorpolitik at leve op til Fonds-
børsens overordnede krav og anbefalinger. Dette søges blandt
andet opnået gennem at sikre rettidig og retvisende kommu-
nikation vedrørende relevante økonomiske og finansielle såvel
som driftsmæssige og videnskabelige forhold i virksomheden.

Bavarian Nordic ønsker fortsat at udbygge dialogen med sine
aktionærer, analytikere, mulige investorer og andre interessenter
via åben, ærlig og tilgængelig information.

Roadshows og investormøder i udlandet

Ledelsen udfører i samarbejde med Investor Relations et omfat-
tende arbejde med at præsentere Bavarian Nordic over for uden-
landske institutionelle investorer, aktieanalytikere og medier. I

Bavarian Nordic A/S stamdata pr. 31. dec. 2008

 

 

 

 

 

 

 

Fondsbørs NASDAQ OMX København
Aktiekapital DKK 78.155.680
Antal aktier 7.815.568
Aktieklasser En klasse
Nominel værdi DKK 10
Ihændehaverværdipapirer Ja
Ejerskab og stemmeretsbegrænsning Nej
Fondskode/ISIN DK0015998017

 

Bavarian Nordic er optaget i MidCap+ segmentet på NASDAQ
OMX København.

 

 

 

Finanskalender 2009

27. marts Årsregnskabsmeddelelse for 2008
27. april Ordinær generalforsamling

27. april Delårsrapport for 1. kvartal 2009
28. august — Delårsrapport for 1. halvår 2009

 

11. november Delårsrapport for 9 måneder
(1. januar - 30. september 2008)

 

2008 afholdte selskabet med stor succes en kapitalmarkedsdag
for investorer og analytikere fra ind- og udland. Dette arbejde

vil fremover blive et opprioriteret fokusområde med sigte på

at få flere udenlandske investorer, herunder amerikanske, så
aktionærsammensætningen i højere grad afspejler den geogra-
fiske spredning af selskabets aktiviteter og fremtidige salg. I det
forløbne år har Bavarian Nordic blandt andet været på roadshow i
Paris, Frankfurt, Skandinavien, Zirich, Geneve, London, New York,
Boston og Asien. Ligeledes deltager selskabet i en række forskel-
lige konferencer.

Over for private investorer i Danmark præsenteres selskabet i
samarbejde med andre danske biotek- og medicinalvirksom-
heder samt investeringsbanker. Bavarian Nordic deltager ofte

i aktionærmesser og -møder for private investorer. For at pleje
det gode forhold til nærmiljøet inviteres lokale aktionærer og
interessenter fra tid til anden indenfor til en aften hos Bavarian
Nordic, hvor virksomheden præsenteres.

 

 

 

24 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Regnskabsberetning

Regnskabsberetningen er, medmindre andet er anført, baseret på
koncernens tal i årsrapporten for 2008, og sammenlignes med de
tilsvarende tal for koncernen for 2007, som er angivet i paren-
tes. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til den
aflagte årsrapport for 2007.

Resultatet før skat udviste et underskud på DKK 183 mio. (under-
skud DKK 50 mio.), hvilket er i overensstemmelse med selska-
bets udmelding i selskabsmeddelelse af 16. december 2008.

Koncernens frie nettolikviditet udgør DKK 796 mio. ved udgangen
af året (DKK 834 mio.).

Egenkapitalen udgør således DKK 1.015 mio. pr. 31. december
2008 (DKK 1.218 mio.).

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Bavarian Nordic genererede i 2008 en omsætning på DKK 209
mio. (DKK 332 mio.). Omsætningen kommer i al væsentlighed
fra de løbende kontrakter med de amerikanske sundhedsmyn-
digheder (udviklingskontrakter RFP-1 og RFP-2) samt opnåelse
af én milepælsbetaling i RFP-3 kontrakten. Den lavere om-
sætning i 2008 skyldes opnåelsen af to milepælsbetalinger på
hver USD 25 mio. i 2007.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostningerne, der udgjorde DKK 197 mio. (DKK
64 mio.), omfatter de omkostninger, som er medgået til opnå-
else af den indregnede omsætning og inkluderer udgifter til
eksterne leverandører, lønninger og afskrivninger. De øgede
produktionsomkostninger skyldes øget aktivitet til forbere-
delse af leverancer under RFP-3 kontrakten. Af koncernens
produktionsomkostninger udgør DKK 43 mio. nedskrivning af
varebeholdninger pr. 31. december 2008, idet endelig frigivelse
af vacciner ikke har fundet sted.

Forsknings- og udviklingsomkostninger

Forsknings- og udviklingsomkostningerne udgjorde i alt DKK
130 mio. (DKK 244 mio.) eksklusiv aktiverede omkostninger.
Udviklingsomkostningerne består hovedsageligt af egne
lønomkostninger og omkostninger forbundet med projekterne.
Faldet i omkostningerne i forhold til 2007 skyldes primært, at

omkostninger til udvikling af processer på produktionsfacilite-
ten i Kvistgård er afsluttet.

Salgs- og administrationsomkostninger
Salgs- og administrationsomkostningerne udgjorde i 2008 DKK 92
mio. (DKK 89 mio.). Niveauet er uændret set i forhold til sidste år.

Finansielle poster

Bavarian Nordic realiserede i 2008 en nettoindtægt fra de
finansielle poster på DKK 26 mio. (nettoindtægt DKK 15 mio.).
Stigningen kan henføres til koncernens forbedrede gennemsnit-
lige likviditet i forhold til året før samt stigende renter.

Resultat før skat
Bavarian Nordics resultat før skat blev et underskud på DKK 183
mio. (underskud DKK 50 mio.).

Skat

Regulering af udskudt skat udgør en indtægt på DKK 33 mio.
(omkostning i 2007 DKK 13 mio. grundet nedsættelse af selskabs-
skatten).

Årets resultat
Årets resultat efter skat var et underskud på DKK 150 mio. (under-
skud DKK 64 mio.). Resultatet foreslås overført til de frie reserver.

Balance
Balancen udgjorde pr. 31. december 2008 DKK 1.694 mio. (DKK
1.732 mio.).

Aktiver

Langfristede aktiver udgjorde DKK 594 mio. (DKK 539 mio.).
Stigningen skyldes primært en stigning i igangværende udvik-
lingsprojekter.

Omkostninger til udvikling af IMVAMUNEE? er aktiveret med DKK
47 mio. i 2008 (DKK 17 mio.) under immaterielle anlægsaktiver
som igangværende investering.

Baseret på indgåede kontrakter samt forventning til udviklingen
i den fremtidige drift er skatteaktivet ultimo 2008 indregnet i
balancen med DKK 159 mio.kr. (DKK 135 mio.).

Varebeholdninger udgjorde DKK 62 mio. (DKK 12 mio.). Behold-
ningen bestod af råvarer til produktion på faciliteten i Kvistgård

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 25

 

og varer under fremstilling. Varebeholdninger er pr. 31. december
2008 nedskrevet med DKK 43 mio. (DKK 2 mio.), idet endelig
frigivelse af vacciner ikke har fundet sted.

Tilgodehavender udgjorde DKK 242 mio. (DKK 268 mio.). Den
væsentligste del af disse tilgodehavender er dagsværdier på
finansielle instrumenter tidligere indgået til sikring af fremtidige
pengestrømme.

I 2008 var Bavarian Nordics likvide beholdninger primært placeret
som aftaleindskud i pengeinstitut og i kortfristede stats- og
realkreditobligationer samt placeret som almindelige bankinde-
ståender.

Pr. 31. december 2008 udgjorde beholdningen af fri nettolikvidi-
tet DKK 796 mio. (DKK 834 mio.).

Aftaleindskud i bankerne er denomineret i danske kroner og med
en rente, der afspejler afkastet på obligationsmarkedet. Obligati-
onsinvesteringer er ligeledes denomineret i danske kroner ultimo
2008.

Egenkapital

Efter overførsel af årets resultat udgør egenkapitalen DKK 1.015
mio. (DKK 1.218 mio.). Faldet på DKK 203 mio. skyldes primært
dagsværdiregulering af finansielle instrumenter indgået til sikring
af fremtidige pengestrømme, som har påvirket egenkapitalen
med DKK 63 mio. samt overført resultat på DKK 150 mio.

Gældsposter

Koncernens låntagning er formindsket med DKK 15 mio. i farhin-
delse med almindelig gældsafvikling. Gæld til leverandører af
varer og tjenesteydelser beløb sig til DKK 64 mio. (DKK 22 mio.).
Anden gæld udgjorde DKK 204 mio. i 2008 (DKK 66 mio.). Den
primære stigning i anden gæld kan henledes til afledte finan-
sielle instrumenter og udgjorde DKK 118 mio.

I forbindelse med indgåelsen af RFP-3 kontrakten i 2007 er der
opnået forudbetaling i 2007 fra de amerikanske sundhedsmyndig-
heder på DKK 277 mio. Forudbetalingen, som er underlagt forplig-
telse om tilbagebetaling, såfremt Bavarian Nordic ikke lever op til
kravene i kontrakten omkring levering af doser, er indregnet under
forpligtelser og vil blive indtægtsført i takt med leverancen af doser.

 

 

 

26 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Selskabets ledelse

Bestyrelse

Asger Aamund, formand

Født 1940.

Administrerende direktør i A.J. Aamund A/S.
Formand for bestyrelsen siden stiftelsen i 1994.

Formand for bestyrelsen i:
Bankinvest Biomedical Venture Advisory Board.

Medlem af bestyrelsen i: A. J. Aamund A/S, Modern Times Group
MIG AB i Stockholm og Verdensnaturfonden (WWF).

Aktier i Bavarian Nordic: 1.334.099 stk.
Antal tegningsoptioner: 14.279 stk.

Erling Johansen
Født 1944.
Indtrådt i bestyrelsen i 2000.

Erling Johansen var administrerende direktør for BASF Health and
Nutrition A/S fra 1992-2002.

Aktier i Bavarian Nordic: 2.396 stk.
Antal tegningsoptioner: 14.279 stk.

Flemming Pedersen

Født 1965.

Administrerende direktør i Neurosearch A/S.
Indtrådt i bestyrelsen 2006.

Formand for bestyrelsen i: Atonomics A/S og Sophion
Bioscience A/S.

Medlem af bestyrelsen i NsGene A/S, MBIT Consulting A/S og
Astion Pharma A/S.

Direktør i Naapster ApS.

Aktier i Bavarian Nordic: 0 stk.
Antal tegningsoptioner: 14.279 stk.

Claus Bræstrup
Født 1945
Claus Bræstrup er tidligere koncernchef for H. Lundbeck A/S

Formand for bestyrelsen i: LifeCycle Pharma A/S.
Medlem af bestyrelsen i Santaris Pharma A/S og Københavns
Universitet samt medlem af Højteknologifonden.

Aktier i Bavarian Nordic: 0 stk.
Antal tegningsoptioner: 4.000 stk.

Gerard van Odijk

Født 1957

Gerard van Odijk er hollandsk statsborger og administrerende
direktør i Teva Pharmaceutical Europe B.V.

Medlem af bestyrelsen i NeuroSearch A/S.

Aktier i Bavarian Nordic: 0 stk.
Antal tegningsoptioner: 4.000 stk.

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 27

 

Ledelse

Anders Hedegaard

Administrerende direktør

MSc.

Født 1960.

indtrådt i koncernledelsen 2007.

Formand for bestyrelsen i: Bavarian Nordic Inc., Bavarian Nordic
Holding Inc. oq RN ImmunoTheraneutics Inc,

Anders Hedegaard har tidligere være medlem af direktionen i
ALK-Abellé A/S og Foss A/S samt haft flere lederstillinger i Novo
Nordisk A/S.

Aktier i Bavarian Nordic: 0 stk.
Antal tegningsoptioner: 50.000 stk.

Paul Chaplin

Forskningsdirektør, CSO

Msc. i biologi, ph.d i immunologi.

Født 1967.

indtrådt i koncernledelsen 2001.

Medlem af bestyrelsen i: Bavarian Nordic Inc. og BN Immuno-
Therapeutics Inc.

Managing Director for Bavarian Nordic GmbH.

Paul Chaplin arbejdede tidligere i mange år for Institute for
Animal Health i England inden for områderne cytokin- og dendrit-
cellebiologi. Derefter fulgte tre år med forskning og udvikling af
veterinære vacciner hos CSIRO i Australien.

Steen Vangsgaard

Executive Vice President Commercial Affairs
MBA, HD i Marketing Management, BSC
Født 1966

Indtrådt i koncernledelsen marts 2009

Steen Vangsgaard kommer fra en stilling som Vice President,
Commercial Operations i Actavis. Han har tidligere bestridt leder-
stillinger i Alpharma.

Pr. 1. maj 2009 har Nicolai Buhl Andersen valgt at fratræde sin
stilling i Bavarian Nordic for at arbejde hos Coloplast, hvor han
også arbejdede i tiden før Bavarian Nordic. Steen Vangsgaard er
pr. 27. marts 2009 udpeget som afløser for Nicolai Buhl Andersen.
Se ovenfor.

Morten Max Rasmussen

Juridisk direktør

Cand. jur.

Født 1963.

indtrådt i koncernledelsen 2005

Medlem af bestyrelsen i: Bavarian Nordic Inc.

Morten Max Rasmussen var i mange år ansat som advokat i Da-
nisco A/S, hvor han i det sidste år var udstationeret i London med
ansvar for de juridiske aktiviteter i Storbritannien.

Ole Larsen

Finansdirektør

Cand. merc. i finansiering og økonomistyring.
Født 1965

Indtrådt i koncernledelsen 2008

Ole Larsen har tidligere blandt andet været økonomidirektør i
Nordisk Film og Berlingske Tidende.

Anders Gram

Teknisk direktør

MSc, PhD

Født 1960

Indtrådt i koncernledelsen 2008

Anders Gram var tidligere Vice President Biopharma Operations

i Novozymes. Han har tidligere haft ledende stillinger inden for
procesudvikling og Product Supply i enzymforretningen hos Novo
Nordisk.

Reiner Laus

Adm. direktør i BN ImmunoTherapeutics Inc.
MD.

Født 1960

Indtrådt i koncernledelsen 2008

Medlem af bestyrelsen i: CG Therapeutics, Inc.

Reiner Laus var tidligere forskningsdirektør ved Dendreon Corpo-
ration i Seattle i Washington med ansvar for forskning, udvikling
og klinisk udvikling inden for cancer- og autoimmune sygdomme.

 

 

 

 

 

28 Årsrapport 2008 | Ledelsesberetning

 

Bestyrelsens og direktionens påtegning

Bestyrelsen og den administrerende direktør har behandlet og Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen
godkendt årsrapporten for 2008 for Bavarian Nordic A/S. indeholder en retvisende redegørelse af udviklingen i koncer-

nens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og af
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International koncernens finansielle stilling som helhed, og en beskrivelse af
Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og
yderligere danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for selskabet står overfor.

børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse, at den anvendte

regnskabspraksis er hensigtsmæssig, og at årsrapporten således Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
giver et retvisende billede af koncernen og dets aktiver, passiver,

finansielle stilling samt af resultat og pengestrømme.

Kvistgård, 27. marts 2009
Direktion

Dab UV

Administrerende dire

Bestyrelse

4
Asger Aamund Claus Bræstrup ind

Formand

 

Flemmikg Pedersen

 

 

 

Ledelsesberetning | Årsrapport 2008 29

 

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Bavarian Nordic A/S

Vi har revideret årsrapporten for Bavarian Nordic A/S for regn-
skabsåret 1. januar - 31. december 2008, omfattende ledelsespå-
tegning, ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, egenkapi-
talopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt
regnskabspraksis, for såvel koncernen som moderselskabet.

Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting
Standards som godkendt af FU og vderligere danske anivsnings-
krav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport,
der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Internatio-
nal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Dette ansvar omfatter udformning, implementering og oprethol-
delse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og af-
lægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig
fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser
eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabs-
praksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige
efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på
grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overens-
stemmelse med danske og internationale revisionsstandarder. Dis-
se standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger
og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed
for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

København, den 27. marts 2009

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

u)
AGE. dl

Statsautoriseret revisor

   

Statsautoriseret revisor

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for

de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte
handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen
af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset
om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovur-
deringen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for
virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der
giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisions-
handlinger, der er nassende efter omstændighederne, men ikke
med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af
virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere
stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis
er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige
skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation
af årsrapporten.

 

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende
billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 1. januar - 31. december 2008 i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for
børsnoterede selskaber.

 

 

 

30 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Resultatopgørelse for perioden
1. januar - 31. december

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Note Alle beløb it. DKK 2008 2007 2008 2007
2 Nettoomsætning 208.805 332.103 208.805 332.103
34 Produktionsomkostninger 196.660 62.628 196.660 64.457
Bruttoresultat 12.145 269.475 12.145 267.646
3,4 Forsknings- og udviklingsomkostninger 93.238 231.005 129.647 243.558
3,4,5  Salgs- og administrationsomkostninger 90.762 76.052 92.043 89.114
Driftsomkostninger i alt 184.000 307.057 221.690 332.672
Resultat af primær drift (EBIT) (171.855) (37.582) (209.545) (65.026)
6 Finansielle indtægter 39.964 25.888 40.089 25.707
7 Finansielle omkostninger 16.747 11.171 13.842 11.174
Resultat før skat (148.638) (22.865) (183.298) (50.493)
8 Skat af årets resultat (35.571) 9.805 (32.944) 13.011
Årets resultat (113.067) (32.670) (150.355) (63.504)
Som fordeles således:
Moderselskabets aktionærer (146.105) (59.972)
Minoritetsinteresser (4.250) (3.532)
(150.355) (63.504)
Forslag til resultatdisponering
Overføres til næste år (113.067) (32.670)

Resultat pr. aktie (EPS) - DKK
9 -basis indtjening pr. aktie a DKK 10,00 (18.7) (8.0)
9 -udvandet indtjening pr. aktie a DKK 10,00 (18.7) (8.0)

 

Regnskab | Årsrapport 2008 31

 

 

Pengestrømsopgørelse for året

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern

Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
Resultat af primær drift (EBIT) (171.855) (37.582) (209.545) (65.026)
Afskrivninger og nedskrivninger 41.753 34.219 48.339 40.139
Aktiebaseret vederlæggelse 5.767 4.643 6.121 4.983
Ændringer i varebeholdninger (50.724) 1,568 (50.580) 1.261
Ændringer i tilgodehavender 115.237 (145.992) 89.425 (132.477)
Ændringer i hensatte forpligtelser - - (670) (3.632)
Ændringer i kortfristet gæld 64.396 286.907 68.146 305.463
Pengestrømme vedrørende primær drift 4.574 143.763 (48.764) 150.711
Finansielle indtægter 39.181 25.888 39.306 25.707
Finansielle udgifter (13,429) (11271) (11.984) (11174)
Betalt selskabsskat - - (969) (2.079)
Pengestrømme vedrørende drift 30.326 158.480 (22.411) 163.165
Køb af immaterielle aktiver (62.131) (16.947) (68.143) (16.941)
Køb af materielle aktiver (8.378) (3.766) (11.998) (5.768)
Køb af finansielle aktiver (67.357) 13 (34) 69
Køb og salg af værdipapirer (1.356) 6.518 (1.356) 6.518
Pengestrømme fra investeringer (139.222) (14.176) (81.531) (16.122)
Afdrag på prioritetsgæld (1.386) (1.327) (1.386) (1.327)
Nedbringelse af leasingforpligtelser (13.677) (14.554) (13.677) (14.554)
Indfrielse af bankgæld - (35.000) - (35.000)
Kapitaltilførsel ved aktieemission - 465.461 - 465.461
Omkostninger i forbindelse med aktieemission - (21.978) - (21.978)
Kapitaltilførsel ved udnyttelse af tegningsoptioner - 47.772 - 47.772
Pengestrømme fra finansiering (15.063) 440.374 (15.063) 440.374
Ændring i likvide midler (123.959) 584.678 (119.005) 587.417
Likvide midler, primo 683.119 98.441 688.783 101.366
Likvide midler, ultimo 559.160 683.119 569.778 688.783
Værdipapirer 226.160 224.804 226.160 224.804
Båndlagte midler (80.000) (80.000)
Bevilgede kreditfaciliteter 20.000 20.000 20.000 20.000

 

Kapitalberedskab 805.320 847.923 815.938 853.587

 

 

32 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

 

Balance - aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern

Note Pr. 31. december. Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
Langfristede aktiver

10 Erhvervede patenter og licenser 2.690 3.138 7.887 3.138

10 Software 317 4.276 318 4.284

10 Immaterielle aktiver under opførelse 79.024 16.941 79.024 16.941

immaterielle aktiver 82.031 24.355 87.228 24.363

n Grunde og bygninger 154.079 159.198 154.079 159.198

n Indretning af lejede lokaler - - 1.184 2.461

n Produktionsanlæg og maskiner 172.375 200.582 172.375 200.582

11 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 3.638 3.591 12.754 14.301

11 Materielle aktiver under opførelse 7.050 2.691 7.778 2.691

Materielle aktiver 337.142 366.062 348.170 379.233

12. Kapitalandele i dattervirksomheder 147.757 80.423 - -

Øvrige finansielle aktiver 30 7 201 167

Finansielle aktiver 147.787 80.430 201 167

8 Udskudt skatteaktiv 159.040 134.027 158.640 135.058

Langfristede aktiver i alt 725.999 604.874 594.240 538.821
Kortfristede aktiver

13. Varebeholdninger 60.318 9.594 62.201 11.621

14 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 19.052 144.810 19.052 144.872

Tilgodehavender hos dattervirksomheder 254 27.819 - -

15 Andre tilgodehavender 170.269 109.841 171.038 110.551

16 Periodeafgrænsningsposter 49.196 om 51.791 12.598

Tilgodehavender 238.771 292.181 241.882 268.021

18 Værdipapirer 226.160 224.804 226.160 224.804

18 Likvide beholdninger 559.160 683.119 569.778 688.783

Kortfristede aktiver i alt 1.084.408 1.209.698 1.100.021 1.193.229

Aktiver i alt 1.810.408 1.814.572 1.694.261 1.732.050

 

 

 

Regnskab | Årsrapport 2008 33

 

Balance - passiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Note Pr. 31. december. Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007

Aktiekapital 78.156 78.156 78.156 78.156
Overført resultat 989.058 1.096.358 899.454 1.046.061
Andre reserver 31.044 94.089 33.810 92.754
Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 1.098.258 1.268.603 1.011.420 1.216.971
Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser - - 3.708 692
Egenkapital i alt 1.098.258 1.268.603 1.015.128 1.217.663
Forpligtelser

19 Hensatte forpligtelser - - - -

2n Gæld til kreditinstituttør 52,659 134.673 52.659 134.873
Langfristede forpligtelser 52.659 134.673 52.659 134.673

19 Hensatte forpligtelser - - - 670

20 Gæld til kreditinstitutter 82.112 15.161 82.112 15.161

21 Forudbetaling fra kunder 276.640 276.640 276.640 276.640
Leverandører af varer og tjenesteydelser 57.553 17.420 63.825 21.588
Gæld til dattervirksomheder 50.236 44.183 - -
Selskabsskat - - 72 55

17 Anden gæld 192.949 57.892 203.824 65.600
Kortfristede forpligtelser 659.490 411.296 626.473 379.714
Forpligtelser i alt 712.149 545.969 679.132 514.387
Passiver i alt 1.810.408 1.814.572 1.694.261 1.732.050

18 Finansielle risici og finansielle instrumenter

22. Transaktioner med nærtstående parter

23 Incitamentsprogrammer

24 Eventualforpligtelser, garanti, kaution og sikkerhed

 

 

34 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

 

 

Egenkapitalopgørelse - Moderselskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for Moder-
værdiregulering selskabets
Aktie- Overført af sikrings- egenkapital

Alle beløb i t. DKK kapital resultat instrumenteter i alt
Egenkapital 1. januar 2008 78.156 1.096.358 94.089 1.268.603
Regulering af indregnede beløb finansielle
instrumenter, primo - - (22.893) (22.893)
Dagsværdiregulering af finansielle instrumenter - - (60.219) (60.219)
Dagsværdiregulering overført fra egenkapital vedrørende
finansielle instrumenter indgået til sikring af omsætningen - - 6.683 6.683
Skatteeffekt finansielle instrumenter - - 13.384 13.384
Indregnet direkte på egenkapital - - (63.045) (63.045)
Årets resultat - (113.067) - (113.067)
Nettoindtægter i alt - (113.067) (63.045) (176.112)
Aktiebaseret vederlæggelse - 5.767 - 5.767
Øvrige transaktioner - 5.767 - 5.767
Egenkapital 31. december 2008 78.156 989.058 31.044 1.098.258
Aktiekapitalen består af 7.815.568 aktier å DKK 10
pr. 31. december 2008. (2007: 7.815.568 aktier).

Aktierne er ikke inddelt i aktieklasser, og hver

aktie er tillagt én stemme.

Egenkapital 1. januar 2007 63.762 647.552 - 711.314

Dagsværdiregulering af finansielle instrumenter - - 139.111 139.111

Dagsværdiregulering til sikrede poster - - (21.290) (21.290)
Skatteeffekt finansielle instrumenter - - (23.732) (23.732)
indregnet direkte på egenkapital - - 94.089 94.089

Årets resultat - (32.670) - (32.670)
Nettoindtægter i alt - (32.670) 94.089 61.419

Provenu ved aktieemission 12.752 452.709 - 465.461

Omkostninger ved aktieemission - (21.978) - (21.978)
Provenu ved udnyttelse tegningsoptioner 1.642 46.130 - 47.772

Aktiebaseret vederlæggelse - 3.775 - 3.775

Skatteeffekt egenkapitalposter - 840 - 840

Øvrige transaktioner 14.394 481.476 - 495.870

Egenkapital 31. december 2007 78.156 1.096.358 94.089 1.268.603

Udviklingen i selskabskapitalen har været følgende:

Beløb i t.DKK 2008 2007 2006 2005 2004
Aktiekapital 1. januar 78.156 63.762 57.971 46.395 45.145
Aktieudstedelser - 14.394 5.791 11.576 1.250
Aktiekapital 31. december 78.156 78.156 63.762 57.971 46.395

Aktiekapitalen består af 7.815.568 aktier å DKK 10 pr. 31. december 2008. (2007: 7.815.568 aktier). Aktierne er ikke inddelt i aktieklasser,

og hver aktie er tillagt én stemme.

 

 

se Nøb db rr

Regnskab | Årsrapport 2008 35

 

Egenkapitalopgørelse - Koncern

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for Egenkapital
værdi- — tilhørende
Reserve for — regulering moder- Koncernens
Aktie- Overført — valutakurs- af sikrings- — selskabets Egenkapital egenkapital
Alle beløb i t. OKK kapital resultat udsving instrumenter — aktionærer Minoritet i alt
Egenkapital 1. januar 2008 78.156 1.046.061 (1.335) 94.089 1.216.971 692 1.217.663
Regulering af indregnede beløb
finansielle instrumenter, primo - - - (22.893) (22.893) - (22.893)
Dagsværdiregulering af finansielle
instrumenter - - - (60.219) (60.219) - (60.219)
Dagsværdiregulering overført fra
egenkapital vedrørende finansielle
instrumenter indgået til sikring
al omsætningen - £.883 £.£83 - 6.683
Skatteeffekt finansielle instrumenter - - - 13.384 13.384 - 13.384
Valutakursreguleringer - - 4.100 - 4.100 644 4.744
Indregnet direkte på egenkapital - - 4.100 (63.045) (58.944) 644 (58.301)
Årets resultat - (146.105) - - (146.105) (4.250) (150.355)
Samlede indregnede indtægter
og omkostninger i alt - (146.105) 4.100 (63.045) (205.049) (3.607) (208.656)
Aktiebaseret vederlæggelse - 6.121 - - 6.121 - 6.121
Overført til minoritetsandel - (6.623) - - (6.623) 6.623 -
Øvrige transaktioner - (502) - - (502) 6.623 6.121
Egenkapital 31. december 2008 78.156 899.454 2.765 31.044 1.011.420 3.708 1.015.128
Egenkapital 1. januar 2007 63.762 624.217 (1.220) - 686.759 4.640 691.399
Dagsværdiregulering af finansielle
instrumenter - - - 139.111 139111 - 139.111
Dagsværdiregulering til sikrede poster - - - (21.290) (21.290) - (21.290)
Skatteeffekt finansielle instrumenter - - - (23.732) (23.732) - (23.732)
Valutakursreguleringer - - (115) - (115) (416) (531)
indregnet direkte på egenkapital - - (115) 94.089 93.974 (416) 93.558
Årets resultat - (59.972) - - (59.972) (3.532) (63.504)
Nettoindtægter i alt - (59.972) (115) 94.089 34.002 (3.948) 30.054
Provenu ved aktieemission 12.752 452.709 - - 465.461 - 465.461
Omkostninger ved aktieemission - (21.978) - - (21.978) - (21.978)
Provenu ved udnyttelse tegningsoptioner — 1.642 46.130 - - 47.772 - 47.772
Aktiebaseret vederlæggelse - 4.115 - - 4.115 - 4.115
Skatteeffekt egenkapitalposter - 840 - - 840 - 840
øvrige transaktioner 14.394 481.816 - - 496.210 - 496.210
Egenkapital 31. december 2007 78.156 1.046.061 (1.335) 94.089 1.216.971 692 1.217.663

 

 

 

36 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Oversigt over noter

NI MON NM må mm ad må må må må i
SONSSSØSSSBaRSR2deE

SØNS MRBRWN mf

Anvendt regnskabspraksis
Nettoomsætning

Personaleomkostninger

Afskrivninger

Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
Finansielle indtægter

Finansielle omkostninger

Årets skat

Indtjening pr. aktie (EPS)

Immaterielle aktiver

Materielle

Kapitalandele i dattervirksomheder
Varebeholdninger

Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Andre tilgodehavender
Periodeafgrænsningsposter

Anden gæld

Finansielle risici og finansielle instrumenter
Hensatte forpligtelser

Kreditinstitutter

Forudbetaling fra kunder

Transaktioner med nærtstående parter
Incitamentsprogrammer
Eventualforpligtelser, garanti, kaution og sikkerhed

37
44
44
45
45
45
45
46
47
48
50
52
53
53
53
53
53
54
59
60
61
61
62
66

 

 

 

 

Regnskab | Årsrapport 2008 37

 

Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for 2008 for Bavarian Nordic A/S, der omfatter
både årsregnskab for moderselskabet og koncernregnskabet,
aflægges i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selska-
ber. Yderligere danske oplysningskrav til årsrapporten er fastlagt
i IFRS-bekendtgørelsen, udstedt i henhold til Årsregnskabsloven
samt af NASDAQ OMX København.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste
regnskabsår.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (DKK), der anses for at
være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funk-
tionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra
visse finansielle aktiver og afledte finansielle instrumenter, der
måles til dagsværdi. For yderligere beskrivelse af dan anvendte
regnskabspraksis henvises til nedenstående afsnit.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er
anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstallene.
Enkelte opstillinger og noter er ændret i forhold til tidligere år.

Implementering af nye og ændrede standarder sarnt
fortolkningsbidrag

Det Internationale Accounting Standard Board (IASE) har udsendt
ændringer til eksisterende standarder og nye fortolkninger af
eksisterende standarder, som er obligatoriske for regnskabsperio-
der, der påbegyndes 1. januar 2008.

Ingen af disse ændringer eller nye fortolkningsbidrag har medført
ændringer i anvendt regnskabspraksis for 2008.

Standarder og fortolkningsbidrag, der endnu ikke er trådt i kraft
På tidspunktet for offentliggørelse af denne årsrapport er udstedt
nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag, med rele-
vans for årsrapporten for Bavarian Nordic Gruppen, som endnu
ikke trådt i kraft og derfor ikke indarbejdet i årsrapporten:

- Ændret IFRS 2, aktiebaseret vederlæggelse (2008). Standarden
træder i kraft med virkning for regnskabsår, der begynder 1.
januar 2009 eller senere. Standarden er endnu ikke godkendt
til brug i EU.

- IFRS 8, Driftssegmenter (2006). Standarden træder i kraft med
virkning for regnskabsår, der begynder 1. januar 2009 eller senere.

- Ændret IAS 1, Præsentation af årsregnskaber (2007). Den æn-
drede standard træder i kraft med virkning for regnskabsår, der
begynder 1. januar 2009 eller senere. Standarden er endnu ikke
godkendt til brug i EU.

+ Ændret IAS 27. Koncernregnskaber og separate årsregnskaber
(2008). Den ændrede standard træder i kraft med virkning for
regnskabsår, der begynder 1. juli 2009 eller senere. Standarden
er endnu ikke godkendt af EU.

+ Mindre ændringer af diverse standarder som følge af IASB's år-
lige forbedringstiltag (2008). De fleste ændringer træder i kraft
med virkning for regnskabsår, der begynder 1. januar 2009 eller
senere. Ændringerne er endnu ikke godkendt af EU.

+ Ændret IAS 39, finansielle instrumenter: indregning og Måling
(2008). Den ændrede standard træder i kraft med virkning fra
regnskabsår, der begynder 1. juli 2009 eller senere. Standarden
er endnu ikke godkendt af EU.

+ IFRIC 16, Sikring af nettoinvestering i udenlandsk aktivitet
(2008). Fortolkningsbidraget træder i kraft med virkning fra
regnskabsår, der begynder 1. oktober 2008 eller senere. For-
tolkningsbidraget er endnu ikke godkendt af EU.

Det er ledelsens vurdering, at anvendelse af disse nye og
ændrede standarder og fortolkningsbidrag ikke vil få væsentlig
indvirkning på årsrapporten for de kommende regnskabsår.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og
usikkerheder

Indregning og måling af aktiver og forpligtelser er ofte afhængig
af fremtidige begivenheder, hvorpå der hersker en vis usik-
kerhed. I den forbindelse er det nødvendigt at forudsætte et
hændelsesforløb, der afspejler ledelsens vurdering af det mest
sandsynlige hændelsesforløb.

I forbindelse med udarbejdelse af koncernregnskabet har le-
delsen foretaget en række skøn og opstillet forudsætninger for
den regnskabsmæssige værdi. Ledelsen har foretaget følgende
regnskabsmæssige vurderinger, som har haft væsentlig indvirk-
ning på de i årsrapporten indregnede beløb:

Aktivering af udviklingsomkostninger

Selskabets ledelse har vurderet, at udviklingsomkostninger,
knyttet til registreringen af IMVAMUNE? under RFP-3 kontrakten
indgået med de amerikanske sundhedsmyndigheder, fortsat
opfylder betingelser for aktivering, jævnfør afsnittet ”forsknings-
og udviklingsomkostninger”. Den regnskabsmæssige værdi af ak-
tiverede udviklingsprojekter under opførelse udgør pr. 31.12.2008
64 mio.kr. (17 mio. kr. pr. 31.12.2007).

 

38 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Brugstider for materielle aktiver

Som anført nedenfor gennemgår selskabets ledelse skønnede
brugstider for væsentlige materielle aktiver ved udgangen af
hvert regnskabsår. Ledelsens vurdering af brugstider i 2008 har
ikke givet anledning til ændringer i forhold til 2007. Den regn-
skabsmæssige værdi af materielle aktiver udgør pr. 31.12.2008
348 mio.kr. (379 mio. kr. pr. 31.12.2007).

Værdi af kapitalandele af tilknyttede virksomheder i
moderselskabe

Pr. 31. december 2008 overstiger den bogførte værdi af kapitalan-
dele i den tilknyttede virksomhed BN ImmunoTherapeutics Inc,
USA nettoaktiverne i den tilknyttede virksomhed. Ledelsen skøn-
ner i en sådan situation, om der er begivenheder eller andre for-
hold, der-indikerer, at den regnskabsmæssige værdi måske ikke
er genindvindelig. Selskabets ledelse har skønnet, at værdien af
ikke bogførte immaterielle aktiver relateret til den tilknyttede
virksomhed mindst svarer til det beløb, hvormed kostprisen for
den tilknyttede virksomhed overstiger den regnskabsmæssige
værdi af nettoaktiverne i disse, og ledelsen har derfor skøn-

net, at der ikke er behov for at udføre nedskrivningstest. Den
indregnede værdi af kapitalandele udgør 148 mio.kr. (80 mio.kr.
pr. 31.12.2007).

Indirekte produktionsomkostninger

Indirekte produktionsomkostninger måles på basis af faktiske
øsnkostninger. Grundlaget for de faktiske omkostninger vurderes
jævnligt for at sikre, at de følger ændringer i udnyttelsen af pro-
disktionskapacitet, produktionsskift og andre relevante faktorer.
Der anvendes biologisk levende materiale, hvor målinger og for-
udsætninger for de foretagne skøn kan være ufuldstændige eller
unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder
kan opstå, som kan føre til at de faktiske udfald efterfølgende
vil afvige fra disse skøn. Det kan være nødvendigt at ændre på
tidligere foretagne skøn som følge af ændringer i de forhold, der
lå til grund for de tidligere skøn eller på grund af ny viden eller
efterfølgende begivenheder, som det ikke var muligt at opnå
vished for ved de tidligere skøn.

Skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen, foretages i
forbindelse ved opgørelse og nedskrivning på varebeholdninger
som følge af teknisk ukurans.

Værdien af de indregnede varebeholdninger udgør 62 mio. kr. pr.
31.12.2008 (12 mio. kr. pr. 31.12.2007).

Udskudt skatteaktiv

Et ledelsesmæssigt skøn er påkrævet ved vurdering af ind-
regning af udskudte skatteaktiver og forpligtelser. Selskabets
ledelse vurderer på baggrund af de kommende års aktiviteter
og fremskrivninger at kunne anvende skatteaktivet i forbindelse

med fremtidige positive resultater. Værdien af det indregnede
udskudte skatteaktiv udgør pr. 31.12.2008 159 mio.kr (135 mio. kr.
pr. 31.12.2007).

Afledte finansielle instrumenter

Bavarian Nordic anvender afledte finansielle instrumenter til
sikring af fremtidige pengestrømme. For de afledte finansielle
instrumenter baseres dagsværdien på officielle valutakurser,
markedsrenter og øvrige markedsdata, såsom volatilitet, kor-
rigeret for det enkelte instruments særlige egenskaber. Den
regnskabsmæssige værdi af indregnede finansielle instrumenter
udgør 41 mio. kr. pr. 31.12.2008 (105 mio.kr. pr. 31.12.2007).

De foretagne skøn og estimater er baseret på dels historiske
erfaringer dels andre faktorer, som ledelsen vurderer at være
relevante under de givne omstændigheder, men som naturlig-
vis kan være ufuldstændige eller unøjagtige på tidspunktet for
regnskabsaflæggelsen, ligesom uventede begivenheder eller
omstændigheder kan opstå. Selskabet er underlagt risici og usik-
kerheder, som kan medføre, at de faktiske udfald afviger fra de
foretagne skøn. Disse risici beskrives i ”Risikostyring”, som er et
separat afsnit i årsrapporten.

indregning og måling

Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de
indtjenes. Aktiver og passiver indregnes i balancen, når det er
sandsynligt, at de fremtidige økonomiske fordele vil til- eller
fragå selskabet, og værdien kan måles pålideligt. Ved første ind-
regning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende
måles aktiver og forpligtelser, som beskrevet nedenfor for hver
enkelt regnskabspost.

Konsolidering

Koncernregnskabet omfatter Bavarian Nordic A/S og de datter-
virksomheder, hvori koncernen ejer mere end 50 % af stemme-
retten eller på anden måde har en bestemmende indflydelse.

Konsolideringsprincipper

Det konsoliderede regnskab er udarbejdet på basis af regnskaber
for moderselskabet og de enkelte dattervirksomheder, som er af-
lagt i henhold til koncernens regnskabspraksis og for den samme
regnskabsperiode.

Ved konsolideringen er koncerninterne indtægter og omkostninger
sammen med koncernintern avance, tilgodehavender og gældspo-
ster blevet elimineret. Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet er

moderselskabets bogførte ejerandel i dattervirksomhederne blevet
elimineret i dattervirksomhedernes egenkapital.

Ved overtagelse af virksomheder anvendes overtagelsesmeto-
den, hvorefter de tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver

Regnskab | Årsrapport 2008 39

 

og passiver indregnes til markedsværdi pr. overtagelsesdatoen,
og en eventuel resterende kostpris for de overtagne virksomhe-
der indregnes som goodwill.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regn-
skabsposter 100 %. Minoritetsinteresser omfatter en forholds-
mæssig andel af resultatet og indgår som en del af årets resultat
for koncernen og som en selvstændig post under egenkapitalen.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i anden valuta end koncernens funktionelle valuta
omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs.
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til
balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mel-
lem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis beta-
lingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som
finansielle poster. Materielle og immaterielle aktiver, varebehold-
ninger og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed
valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser,
omregnes til transaktionsdagens kurs.

Transaktioner, som er afdækket med instrumenter til sikring mod
valutakursudsving, indregnes til den afdækkede valutakurs, jf.
afsnit om afledte finansielle instrumenter nedenfor. Ved indreg-
ning i koncernregnskabet af dattervirksomheders regnskaber, der
aflægges i en anden funktionel valuta end danske kroner (DKK),
omregnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser
for månederne. Balanceposterne omregnes til balancedagens
valutakurser.

Valutakursdifferencer, der er opstået ved omregning af udenland-
ske virksomheders balanceposter ved årets begyndelse til balan-
cedagens valutakurser og ved omregning af resultatopgørelser
fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes
direkte på egenkapitalen. Tilsvarende indregnes valutakursdif-
ferencer, der er opstået som følge af ændringer, som er foretaget
direkte i den udenlandske virksomheds egenkapital, også direkte
på egenkapitalen.

Kursregulering af tilgodehavender hos eller gæld til dattervirk-
somheder, der anses for en del af moderselskabats samlede
investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes di-
rekte på egenkapitalen i koncernregnskabet, mens de indregnes
i resultatopgørelsen i moderselskabets årsregnskab.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning til
dagsværdi på afregningsdatoen. Direkte henførbare omkostnin-
ger, der er forbundet med købet eller udstedelsen af det enkelte
finansielle instrument (transaktionsomkostninger), tillægges

dagsværdien ved første indregning, medmindre det finansielle
aktiv eller den finansielle forpligtelse måles til dagsværdi med
indregning af dagsværdireguleringer i resultatopgørelsen. Efter
første indregning måles de afledte finansielle instrumenter til
dagsværdien på balancedagen. Ændringer i dagsværdien af
afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfyl-
der betingelserne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv
eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen
sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den
sikrede forpligtelse. Ændringer i dagsværdien af afledte finan-
sielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for effektiv sikring af fremtidige transaktioner, indregnes
direkte på egenkapitalen. Den ineffektive del indregnes straks

i resultatopgørelsen. Når de sikrede transaktioner realiseres,
indregnes de akkumulerede ændringer som en del af kostprisen
for de pågældende transaktioner. For afledte finansielle instru-
menter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som
sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Aktiebaseret vederlag

Aktiebaserede incitamentsprogrammer, hvor medarbejderne
alene kan vælge at købe aktier i moderselskabet (egenkapital-
ordninger), måles til egenkapitalinstrumenternes dagsværdi på
tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under
personaleomkostninger under de respektive funktioner i resul-
tatopgørelsen fordelt over optjeningsperioden. Modposten hertil
indregnes i egenkapitalen. Dagsværdien på tildelingstidspunktet
opgøres ved anvendelse af Black-Scholes modellen.

Kontantbaserede incitamentsprogrammer, hvor medarbejderne
kan få afregnet forskellen mellem den aftalte kurs og den
faktiske aktiekurs kontant, måles på tildelingstidspunktet til
dagsværdi og indregnes i resultatopgørelsen under personale-
omkostninger over perioden, hvor den endelige ret til kontantaf-
regningen opnås. Efterfølgende genmåles de af medarbejderne
optjente rettigheder på hver balancedag og ved endelig afreg-
ning, og ændringer i dagsværdien af programmerne indregnes

i resultatopgørelsen under finansielle poster. Modposten hertil
indregnes under forpligtelser.

Dagsværdien af de kontantbaserede incitamentsprogrammer
opgøres ved anvendelse af Black Scholes-modellen.

Resultatopgørelsen

Indtægtskriterium

Nettoomsætningen består af værdien af salg af produkter og
indtægter fra udviklingskontrakter og betalinger for opnåelse af
milepæle i udviklingsprojekter. Disse indregnes i året, hvor væ-

40 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

sentlige risici og afkast tilknyttet ejendomsretten til varerne eller
rettighed til servicen er overført, og virksomheden ikke fortsat
oppebærer ledelsesmæssigt engagement eller kontrol over de
solgte varer.

Indtægter i form af milepælsbetalinger indregnes, hvor alle tilhø-
rende forpligtelser er opfyldt, og der er opnået høj grad af sikker-
hed for, at der ikke vil opstå krav om tilbagebetaling. Indtægter
fra udviklingskontrakter indregnes i takt med, at arbejdet udføres
og leveres. Forsknings- og udviklingstilskud uden profitelement
modregnes i selskabets forsknings- og udviklingsomkostninger
på det tidspunkt, hvor der er opnået endelig og bindende ret til
tilskuddet.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger består af de omkostninger, der er
afholdt for at opnå årets omsætning. Produktionsomkostninger
består bl.a. af forbrugsvarer, fabriksadministration, transportfor-
sikringer og fragtomkostninger, lønninger, afskrivninger, omkost-
ninger til sikring af produktionsprocesser i form af vedligehold
m.m., overskudskapacitet samt eksterne omkostninger til at
fuldføre de kontraktuelle leverancer

Forsknings- og udviklingsomkostninger

Forsknings- og udviklingsomkostninger indeholder lønnin-

ger og omkostninger, der direkte kan henføres tif selskabets
forsknings- og udviklingsprojekter med fradrag af offentlige
udviklingstilskud. Selskabet skønner et projekt til at være et
udviklingsprojekt, når myndighedsgodkendelse til at igangsætte
kliniske forsøg er modtaget. Endvidere medregnes lønninger

og omkostninger, der understøtter de direkte forsknings- og
udviklingsaktiviteter, herunder omkostninger til patentering, leje,
leasing og afskrivninger vedrørende laboratorier samt ekstern
videnskabelig rådgivning.

Kontraktsforskning, som medgår til at realisere nettoomsætnin-
gen, medregnes under produktionsomkostninger.

Omkostninger vedrørende forskning udgiftsføres som hovedregel
i det år, de afholdes.

Såfremt der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtje-
ning til selskabet kan dække ikke alene produktions-, direkte hen-
førbare salgs- og administrationsomkostninger, men også selve
udviklingsomkostningerne, vil udviklingsomkostninger, der dækker
medgåede omkostninger på det kliniske program efter datoen for
myndighedsgodkendelse af det kliniske forsøg, blive indregnet
som aktiv. På grund af den generelle risiko ved udvikling af læ-
gemidler forudsætter aktivering, at produktet kan færdiggøres og
markedsføres. Hvis der ikke foreligger tilstrækkelig sikkerhed for
dette, omkostningsføres udviklingsomkostningerne.

Salgs- og administrationsomkostninger

Salgs- og administrationsomkostninger dækker omkostninger til
ledelsen af selskabet, stabsfunktioner, administrativt og kom-
mercielt personale, kontorholdsomkostninger, husleje, leasing og
afskrivninger, der ikke kan henføres specifikt til produktions eller
forsknings- og udviklingsaktiviteter.

Finansielle poster

Renteindtægter og -udgifter indregnes i resultatopgørelsen
med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Finansielle poster
omfatter desuden finansieringsomkostninger vedrørende
finansiel leasing. Endvidere indregnes værdiregulering af
finansielle instrumenter, værdipapirer, poster i fremmed valuta
og gebyrer.

Skat

Årets skat, som består af årets aktuelle og udskudte skat, indreg-
nes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets
resultat, og indregnes på egenkapitalen med den del, der kan
henføres til posteringer på egenkapitalen.

Aktuelle skatteforpligtelser indregnes i balancen som kortfristet
gæld i det omfang, der ikke er foretaget betaling heraf.

Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet
med kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksom-
heder, medmindre moderselskabet har mulighed for at kontrol-
lere, hvornår den udskudte skat realiseres, og det er sandsynligt,
at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat inden
for en overskuelig fremtid.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode
af alle midlertidige forskelle mellem de regnskabsmæssige

og de skattemæssige værdier. Udskudte skatteforpligtelser
som følge af skattepligtige midlertidige forskelle indregnes i
balancen som en hensat forpligtelse. Udskudte skatteaktiver,
som følge af midlertidige fradragsberettigede forskelsværdier
og fremførbare skattemæssige underskud, indregnes, når det
er sandsynligt, at disse kan forventes realiseret ved udligning i
skat af fremtidig indtjening. Det vurderes på hver balancedag,
om det er sandsynligt, at der i fremtiden vil blive frembragt
tilstrækkelig skattepligtig indkomst til, at det udskudte skat-
teaktiv vil kunne udnyttes.

Midlertidige fradragsberettigede forskelsværdier, som ikke er
realiseret, oplyses i en note, hvoraf beløbet fremgår.

Der beregnes fuld udskudt skat på den akkumulerede reserve
af dagsværdien opført under egenkapitalen. Skatteeffekten af
omkostninger, som er ført direkte på egenkapitalen, føres på
egenkapitalen under relevante poster.

Regnskab | Årsrapport 2008 41

 

Den udskudte skat opgøres med den på balancedagen gældende
skattesats.

Minoritetsinteresser
Minoritetsinteresser omfatter minoritetsaktionærers andel af
årets resultat.

Indtjening pr. aktie og udvandet indtjening pr. aktie

Indtjening pr. aktie beregnes som årets resultat i forhold til

det vejede gennemsnit af udstedte aktier i regnskabsåret. Ved
beregning af udvandet indtjening pr. aktie anvendes det vejede,
gennemsnitlige antal aktier i regnskabsåret korrigeret for udvan-
dingseffekten af tegningsretter (warrants).

Balancen

Immaterielle aktiver
Immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumule-
rede afskrivninger.

Udviklingsprojekter, som opfylder kravene til indregning som
aktiv, måles til de direkte medgåede omkostninger i forbindelse
med udviklingsprojekterne. Afskrivning af udviklingsprojekterne
påbegyndes ved aktivets ibrugtagning og foretages lineært i den
periode, hvori de forventes at frembringe økonorniske fordele.
Ibrugtagning defineres til at være ved påbegyndelse af salgsak-
tiviteter. For udviklingsprojekter foretager ledelsen en individuel
vurdering af projektets økonomiske levetid.

Tilkøbte rettigheder eller rettigheder erhvervet i forbindelse med
opkøb, som opfylder kravene til indregning, måles til kostpris.
For rettigheder foretages en individuel vurdering af rettighedens
økonomiske levetid.

Afskrivningerne foretages lineært over aktivernes forventede
levetid, der er:

Rettigheder max. 15 år
Software 3 år

Erhvervede immaterielle rettigheder nedskrives til eventuel la-
vere genindvindingsværdi, jf. afsnittet om nedskrivning nedenfor.

Materielle aktiver

Materielle aktiver, som omfatter bygninger og grunde, produkti-
onsudstyr, indretning af lejede lokaler, kontorudstyr samt IT- og
laboratorieudstyr, måles til kostpris fratrukket akkumulerede
afskrivninger og værdiforringelse. Kostpriseninkluderer udgifter
direkte relateret til erhvervelse af aktivet, indtil aktivet er klar til
ibrugtagning. Er der tale om et aktiv, der er prod.sceret af virk-

somheden, inkluderer kostprisen direkte og indirekte omkostnin-
ger til materialer, komponenter, underleverandører og lønninger.

Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af
materielle aktiver indregnes i kostprisen, hvis de vedrører
fremstillingsperioden. Øvrige låneomkostninger resultatføres.

Afskrivningerne foretages over aktivernes forventede økono-
miske levetid, og afskrivningsmetoder, forventede levetider og
restværdier revurderes individuelt for aktiverne ved udgangen af
hvert regnskabsår. Afskrivningsmetoden, der anvendes, er lineær,
og der foretages afskrivninger baseret på følgende vurdering af
aktivernes forventede levetid:

Bygninger 20 år

Installationer 5-15 år

Indretning af lejede lokaler 5 år
Kontor- og IT-udstyr 3-5 år
Laboratorieudstyr 10 år
Produktionsudstyr 3-15 år

Afskrivninger samt avance og tab ved løbende udskiftning af
materielle aktiver driftsføres.

Leasing

Finansielt leasede aktiver måles i balancen til dagsværdien eller
til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser på anskaf-
felsestidspunktet, hvis denne er lavere. Den kapitaliserede
restleasingforpligtelse indregnes i balancen som en gældspost,
og leasingydelsens rentedel indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster. Ved beregningen anvendes leasingaftalens
interne rentefod. Gælden formindskes med afdragsdelen af
leasingydelsen. Aktiverne afskrives over de forventede brugstider
som øvrige tilsvarende grupper af aktiver.

Udgifter til leasingydelser på operationelt leasede aktiver om-
kostningsføres i resultatopgørelsen. De samlede leasingforpligtel-
ser er vist i en note.

Finansielle aktiver

Kapitalandele i dattervirksomheder indregnes og måles i moder-
selskabets regnskab til kostprisen. Hvis kostprisen overstiger
kapitalandelenes genindvindingsværdi, nedskrives til denne la-
vere værdi. Kostprisen nedskrives tillige, hvis der udloddes mere
i udbytte end der samlet set er indtjening i virksomheden siden
moderselskabets erhvervelse af kapitalandelene.

Nedskrivning af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af såvel immaterielle som mate-
rielle aktiver samt finansielle aktiver, der værdiansættes til kost-
pris eller amortiseret kostpris, vurderes årligt for at afgøre, om

 

42. Årsrapport 2008 | Regnskab

 

der er indikation af værdiforringelse, ud over det som udtrykkes
ved normal afskrivning. Hvis dette er tilfældet, nedskrives aktivet
til genindvindingsværdi, som er den højeste værdi af enten net-
tosalgsprisen eller kapitaliseret værdi. Nedskrivning af immateri-
elle og materielle aktiver indregnes i samme regnskabspost som
de tilhørende afskrivninger.

For igangværende udviklingsprojekter opgøres genindvendings-
værdi årligt, uanset om der er konstateret indikation på værdifor-
ringelse.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-metoden
med fradrag af nedskrivning for ukurans eller til nettorealisati-
onsværdien, hvis denne er lavere.

For råvarer og pakkematerialer opgøres kostprisen, som de
direkte tilgåede omkostninger forbundet med erhvervelsen.

For egenproducerede færdigvarer og varer under fremstilling op-
gøres kostprisen som råvarer, hjælpematerialer, direkte løn med
tillæg af indirekte produktionsomkostninger. Indirekte produk-
tionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt
vedligeholdelse og afskrivninger på de i produktionsprocesserne
anvendte maskiner, fabriksbygninger og udstyr, omkostninger til
produktionsadministration og -ledelse samt medgåede fyldeom-
kostninger.

Nettorealisationsværdien er den forventede salgspris i et normalt
driftsforløb fratrukket relevante salgsomkostninger og fastsæt-
tes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i
forventet salgspris.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret værdi, normalt lig med
nominel værdi, med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af
tab efter en individuel vurdering af tabsrisici.

Tilgodehavender hos dattervirksomheder nedskrives i det
omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt. I det omfang
moderselskabet har en retslig eller faktisk forpligtelse til at
afdække virksomhedens negative balance, indregnes et beløb
under hensatte forpligtelser.

Beholdning af værdipapirer

Værdipapirer består af noterede obligationer, som måles til sta-
tusdagens dagsværdi. Dagsværdien måles under hensyntagen til
kendte fremtidige kurstab og gevinster på statusdagen vedrøren-
de udtrækning eller endeligt udløb. Værdipapirer med en løbetid
på mindre end 3 måneder på anskaffelsestidspunktet indregnes i
posten likvide midler.

Bavarian Nordics portefølje af kortfristede værdipapirer er klas-
sificeret som "finansielle aktiver målt til dagsværdi gennem
resultatopgørelsen”, da porteføljen behandles og vurderes på
basis af dagsværdien i overensstemmelse med Bavarian Nordics
investeringspolitik og information, der gives internt til direktio-
nen.

Både realiserede og urealiserede kursreguleringer er indregnet i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når selskabet har en forpligtelse
som følge af hændelser i nuværende eller tidligere regnskabsår,
hvor det er sandsynligt, at forpligtelsen vil medføre et træk på
selskabets økonomiske ressourcer.

Forudbetaling fra kunder
Forudbetalinger indregnes under forpligtelser og vil blive ind-
tægtsført i takt med levering af de betalte produkter.

Pensionsforpligtelser og lignende

For bidragsbaserede ordninger indbetaler koncernen løbende fa-
ste bidrag til uafhængige pensionsfonde og forsikringsselskaber.
Koncernen har ingen forpligtelse til at betale yderligere bidrag.

Periodevise indbetalinger til bidragsbaserede ordninger medta-
ges i resultatopgørelsen.

Kreditinstitutter

Lån indregnes ved låneoptagelsen til markedsværdi, fratruk-
ket transaktionsomkostninger. Lån måles på statusdagen til
amortiseret kostværdi. Forskelle mellem provenu (fratrukket
transaktionsomkostninger og amortiseret kostværdi) indregnes
i resultatopgørelsen over lånets løbetid gennem den effektive
rente. Lån klassificeres som kortsigtede passiver, medmindre
virksomheden har en ubetinget ret til at udsætte betalingen i
mindst 12 måneder efter balancedatoen.

Gældsforpligtelser
Selskabets gældsforpligtelser er indregnet til amortiseret kost-
værdi.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen er opstillet efter den indirekte metode
med udgangspunkt i koncernens resultat af primær drift. Opgø-
relsen viser pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og
finansieringsaktivitet, likvider ved årets slutning samt påvirknin-
gen af de opgjorte pengestrømme på koncernens likvider.

Pengestrømme i fremmed valuta omregnes til danske kroner til
transaktionsdagens kurs. I pengestrømme fra driftsaktiviteten er

Regnskab | Årsrapport 2008 43

 

resultatet af primær drift (underskud) reguleret for ikke-kontante
driftsposter samt ændringer i driftskapitalen. Pengestrømme fra
investeringsaktiviteter omfatter pengestrømme fra køb og salg af
immaterielle, materielle, finansielle anlægsaktiver ag investering
i værdipapirer. Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter omfat-
ter pengestrømme fra optagelse og tilbagebetaling af lån og
kapitaludvidelser samt finansielle poster.

Segmentoplysninger

Da Bavarian Nordic koncernen alene opererer inden for et for-
retningssegment, og idet omsætningen primært hidrører fra det
amerikanske marked, er der ikke angivet særskilte segmentop-
lysninger i årsrapportens noter.

Nøgletalsdefinitioner

Egenkapital i alt x 100

 

Egenkapitalandel, %: Aktiver i alt

Markedsværdi af
egenkapital, DKK: — Børskurs ultimo x den samlede aktiekapital

Egenkapital

 

Indre værdi, DKK: Antal aktier

Børskurs pr. aktie

 

Børskurs/indre værdi: indre værdi pr. aktie

Beregning af resultat pr aktier og udvandet resultat pr. aktie, se
note 9.

Nøgletallene er beregnet og anvendt i overenssternmelse med
”Den Danske Finansanalytikerforenings - Anbefalinger og Nøgle-
tal 2005”. Nøgletal er vist på side 6.

44. Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
2. Nettoomsætning
Kontraktarbejde 69.556 55.463 69.556 55.463
Milepælsbetalinger på RFP-3 kontrakten 139.249 276.640 139.249 276.640
Nettoomsætning i alt 208.805 332.103 208.805 332.103
I nettoomsætningen indgår:
Dagsværdiregulering overført fra egenkapital vedrørende
finansielle instrumenter indgået til sikring af omsætning (6.683) 21.290 (6.683) 21.290
3. Personaleomkostninger
Løn og gager 83.106 73.988 149.684 133.643
Udgifter til pension og social sikring 5,352 5.121 13.469 13.485
Øvrige personaleudgifter 9.008 7.508 13.835 12.227
Aktiebaseret vederlæggelse 4.773 4.643 5.125 4.983
Personaleomkostninger i alt 102.239 91.260 182.112 164.338
Personaleomkostninger fordeles på:
Produktionsomkostninger 52.870 9.339 58.135 9.341
Forsknings- og udviklingsomkostninger 9.830 40.967 68.970 104.454
Salgs- og administrationsomkostninger 38.813 40.582 44.848 46.291
Indregnet i kostprisen for udviklingsprojekter 726 372 10.159 4.253
Personaleomkostninger i alt 102.239 91.260 182.112 164.338
Heraf udgør:
Bestyrelse:
Bestyrelseshonorar 1.200 750 1.200 750
Aktiebaseret vederlæggelse 621 378 621 378
Direktion:
Gage 5.043 2.459 5,043 2.459
Pension 2 50 2 50
Aktiebaseret vederlæggelse 684 570 684 570
Andre ledende medarbejdere:
Gage 10.745 7.163 16.372 9.322
Pension 854 434 1,120 514
Aktiebaseret vederlæggelse 2.818 2.477 2.818 2.817
Samlet vederlag til bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 21.967 14.281 27.860 16.860

 

For yderligere informationer om tegningsoptioner til ledelsen og øvrige medarbejdere er disse oplyst i note 23.

Det aktiebaserede vederlag til bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere udgør henholdsvis t. DKK 621, 684 og 2.818

(1 2007: t.DKK 378, 570 og 2.477).

Ansættelseskontrakterne for medlemmerne af koncernledelsen indeholder vilkår, der vurderes som sædvanlige for koncernledelsen i
danske børsnoterede selskaber, herunder gensidigt forlængede opsigelsesvarsler og konkurrenceklausuler. Såfremt koncernledelsen
opsiges af selskabet, uden at dette skyldes misligholdelse fra koncernledelsens side, opnår koncernledelsen krav på kompensation, som
efter omstændighederne kan beløbe sig til maksimalt to års gage og pensionsbidrag.

Gennemsnitlig antal medarbejdere omregnet til fuldtid 128 119 270 256
Antal medarbejdere pr. 31. december omregnet til fuldtid 147 120 294 264

Regnskab | Årsrapport 2008 45

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
4. Afskrivninger
Afskrivningernes andel af:
Produktionsomkostninger 35.993 7.023 37.597 7.030
Forsknings- og udviklingsomkostninger 445 21.725 5,323 27.587
Salgs- og administrationsomkostninger 5.314 5.471 5.419 5.522
Afskrivninger i aft 41.753 34.219 48.339 40.139
Heraf gevinst/tab ved salg af anlægsaktiver - 36 (2) 36
5. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
Revision af årsrapport 361 350 545 520
Andre ydelser 265 652 648 902
Honorarer i alt 626 1.002 1.193 1.422
6. Finansielle indtægter
Renteindtægter af værdipapirer samt realiserede/urealiserede
gevinster på værdipapirer, der måles til dagsværdi via
resultatopgørelsen 9.525 14.101 9.525 14.101
Renteindtægter af bankindeståender og aftaleinciskud 23.157 11.549 23.281 11.606
Renteindtægter fra dattervirksomheder - 238 - -
Dagsværdiregulering af finansielle kontrakter
der indgår i handelsbeholdning 7.282 - 7.282 -
Total 39.964 25.888 40.089 25.707
T. Finansielle omkostninger
Renteudgifter på gæld 6.150 6.828 6.218 7.100
Finansielle omkostninger ved leasing 1.582 2.133 1.582 2.133
Valutakurstab 6.510 1.950 6.042 1.941
Renteudgifter til dattervirksomheder 2.505 260 - 7

 

Total 16.747 11.171 13.842 11.174

 

 

46 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
8. Årets skat
Årets aktuelle skat - - 2.648 3.205
Ændring i udskudt skat (33.900) 9.805 (33.900) 11.914
Skat ført direkte på egenkapitalen overført til resultatopgørelsen (1.671) - (1.671) -
Regulering vedrørende tidligere år - - (21) (2.108)
Årets skat indregnet i resultatopgørelsen (35.571) 9.805 (32.944) 13.011
Skat af årets resultat forklares således:
Årets resultat (148.638) (22.865) (183.299) (46.963)
Beregnet skat (25%) af årets resultat før skat (37.160) (5.716) (45.825) (11.741)
Skatteeffekt af:
Ændring i skatteprocent fra 28% til 25% - 15.411 - 15.411
Højere skatteprocenter i udenlandske dattervirksomheder - - 953 933
Ikke indregnet skatteværdi af udenlandske
dattervirksomheder underskud - - 10.497 7.818
Tabt skattemæssigt underskud - - - -
Permanente afvigelser 1.500 11 1.500 111
Andre reguleringer 89 - (69) 479
Skat af årets resultat (35.571) 9.805 (32.944) 13.011
Skat af indtægter og omkostninger ført direkte på egenkapitalen:
Skat af dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter
indgået til sikring af fremtidige pengestrømme (15.055) 23.732 (15.055) 23.732
Skat af øvrige egenkapital posteringer - (840) - (840)
Skat ført direkte på egenkapitalen overført til resultatopgørelsen 1.671 - 1.671 -
Årets skat indregnet direkte på egenkapitalen (13.384) 22.892 (13.384) 22.892
Udskudt skat
Indregnet udskudt skatteaktiv vedrørende skattemæssige
forskelsværdier og fremførbare skattemæssige underskud:
Driftsmidler (27.050) (28.562) (27.450) (27.531)
Erhvervede patenter og licenser (15.356) (345) (15.356) (345)
Gældsforpligtelser 1.923 2.038 1.923 2.038
Varebeholdninger 1.016 - 1.016 -
Finansielle instrumenter - 23.732 - 23.732
Forudbetalinger fra kunder 69.160 69.160 69.160 69.160
Skattemæssige fremførbare underskud 129.347 68.004 129.347 68.004
Indregnet udskudt skatteaktiv 159.040 134.027 158.640 135.058

 

Udskudte skatteaktiver, som følge af midlertidige fradragsberettigede forskelsværdier og fremførbare skattemæssige underskud, indreg-
nes idet omfang disse forventes realiseret ved udligning i skat af fremtidig indtjening.

Skatteværdien af ikke indregnede skattemæssige underskud og skattekreditter til fremførsel,

med visse begrænsninger, hos datterselskaber udgør 44.664 t.DKK

Regnskab | Årsrapport 2008 47

 

Noter

 

 

Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007
9. Indtjening pr. aktie (EPS)
Årets resultat til moderselskabets aktionærer (146.105) (59.972)
Vejet gennemsnit antal aktier - tusinde stk 7.816 7.478
indtjening pr. aktie å 10,00 (DKK) (18.7) (8,0)
Udvandet indtjening pr. aktie å DKK 10,00 (18.7) (8,0)
I overensstemmelse med IAS 33 er det vejede gennemsnit af antal aktier ved beregningen af
udvandet resultat lig resultat pr. aktie da inkludering af potentielle aktier ville forbedre
resultatet pr. aktie.
De følgende potentielle aktier er ikke udvandende og derfor udeholdt af opgørelen af gennemsnitlige
antal aktier ved beregningen af udvandet indtjening pr. aktie.
2008-programmet jf. note 23 175 -
2007-programmet jf note 23 165 185

2006-programmet jf. note 23 144 170

 

48 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Erhvervede Immaterielle
patenter aktiver under 2008
Alle beløb i t. DKK og licenser Software opførelse Total
10. Immaterielle aktiver - Moderselskab 2008
Kostpris pr. 1. januar 6.864 16.407 16.941 40.212
Tilgang - 106 62.083 62.189
Afgang - (836) - (836)
Valutakursregulering - - - -
Kostpris pr. 31. december 6.864 15.677 79.024 101.565
Afskrivninger pr. 1. januar 3.726 12.131 - 15.857
Afskrivninger 448 4.065 - 4.513
Afgang - (836) - (836)
Valutakursregutering - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 4.174 15.360 - 19.534
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2.690 317 79.024 82.031
10. Immaterielle aktiver - Koncern 2008
Kostpris pr. 1. januar 6.864 17.437 16.941 41.242
Tilgang 5.285 106 62.083 67.473
Afgang - (836) - (836)
Valutakursregulering - - - -
Kostpris pr. 31. december 12.149 16.707 79.024 107.880
Afskrivninger pr. 1. januar 3.726 13.153 - 16.879
Afskrivninger 536 4.072 - 4.608
Afgang - (836) - (836)
Valutakursregulering - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 4.262 16.389 - 20.652
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 7.887 318 79.024 87.228

 

Immaterielle aktiver under opførelse omfatter udviklingsomkostninger knyttet til registreringen af IMVAMUNE? under RFP-3 kontrakten
(egen udviklet) og investering i nyt ERP system (DKK 14.9 mio.).

 

Bane ae Nan BR RENEE EEN EEN EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE

Regnskab | Årsrapport 2008 49

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Erhvervede Immaterielle
patenter aktiver under 2007
Alle beløb i t. DKK og licenser Software opførelse Total
10. Immaterielle aktiver - Moderselskab 2007
Kostpris pr. 1. januar 6.864 16.466 - 23.330
Tilgang - - 16.941 16.941
Afgang - (59) - (59)
Valutakursregulering - - - -
Kostpris pr. 31. december 6.864 16.407 16.941 40.212
Afskrivninger pr. 1. januar 3.278 7.273 - 10.551
Afskrivninger 448 4.917 - 5.365
Afgang - (59) - (59)
Valutakursregulering - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 3.726 12.131 - 15.857
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 3,138 4.276 16.941 24.355
10. Immaterielle aktiver - Koncern 2007
Kostpris pr. 1. januar 6.864 17.700 - 24.564
Tilgang - - 16.941 16.941
Afgang - (263) - (263)
Valutakursregulering - - - -
Kostpris pr. 31. december 6.864 17.437 16.941 41.242
Afskrivninger pr. 1. januar 3.278 8.317 - 11.595
Afskrivninger 448 5.099 - 5.547
Afgang - (263) - (263)
Valutakursregulering - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 3.726 13.153 - 16.879
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 3.138 4.284 16.941 24.363

 

 

50

Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Indretning — Produktions- Andre anlæg, Materielle
Grunde og af lejede anlæg og  driftsmateriel — aktiver under 2008
Alle beløb i t.DKK bygninger lokaler maskiner og inventar opførelse Total
11. Materielle aktiver
- Moderselskab 2008
Kostpris pr. 1. januar 165.974 7 222.151 14.407 2.691 405.223
Tilgang 2.304 - 464 1.252 4.359 8.379
Overførsel fra datterselskab - - - 865 ” 865
Afgang - - - (222) - (222)
Valutakursregulering - - - - - -
Kostpris pr. 31. december 168.278 - 222.615 16.302 7.050 414.245
Afskrivninger pr. 1. januar 6.776 - 21.569 10.816 - 39.161
Overførsel fra datterselskab - - - 865 - 865
Afskrivninger 7.423 - 28.672 1,203 - 37.297
Afgang - - - (220) - (220)
Valutakursregulering - - - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 14.199 - 50.241 12.664 - 77.103
Regnskabsmæssig værdi
pr. 31. december 154.079 - 172.375 3.638 7.050 337.142
Heraf regnskabsmæssig værdi
af leasede aktiver pr. 31. december - - 21.868 - - 21.868
11. Materielle aktiver - Koncern 2008
Kostpris pr. 1. januar 165.974 8.792 222.151 55,528 2.691 455.136
Tilgang 2.304 ” 464 4.720 5.087 12.575
Overførsel - - - 865 - 865
Afgang - - - (1.646) - (1.646)
Valutakursregulering - 73 - 132 - 204
Kostpris pr. 31. december 168.278 8.865 222.615 59.598 7.778 467.134
Afskrivninger pr. 1. januar 6.776 6.331 21.569 41.227 - 75.903
Overførsel - - - 865 - 865
Afskrivninger 7.423 1.314 28.672 6.380 - 43.789
Afgang - - - (1.645) - (1.645)
Valutakursregulering - 36 - 16 - 52
Afskrivninger pr. 31. december 14.199 7.681 50.241 46.844 - 118.964
Regnskabsmæssig værdi
pr. 31. december 154.079 1.184 172.375 12.754 7.778 348.170
Heraf regnskabsmæssig værdi af
leasede aktiver pr. 31. december - - 21.868 - - 21.868

 

Pr. 31. december 2008 er der i alt udstedt pantebreve for DKK 75 mio. til sikkerhed for lån
ejendommen Bøgeskovvej 9/Hejreskovvej 10A, Kvistgård.

på DKK 68 mio. overfor kreditinstitutter på

ES EET EET EET REE FE EET ET EF FEE TEE TEE TEE EET EET ER EEG]

Regnskab | Årsrapport 2008 51

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Indretning — Produktions- — Andre anlæg, Materielle
Grunde og af lejede anlæg og  driftsmateriel — aktiver under 2007
Alle beløb i t.DKK bygninger lokaler maskiner og inventar opførelse Total
11. Materielle aktiver
- Moderselskab 2007
Kostpris pr. 1. januar 165.525 - 221.610 15.428 - 402.563
Tilgang 449 - 541 85 2.691 3.766
Overførsel fra datterselskab - - - 108 - 108
Afgang - - - (1.214) - (1.214)
Valutakursregulering - - - - - -
Kostpris pr. 31. december 165.974 - 222.151 14.407 2.691 405.223
Afskrivninger pr. 1. januar 1.133 - 86 10.134 - 11.4BB
Overførsel fra datterselskab - - - 108 - 108
Afskrivninger 5.583 - 21.483 1.788 - 28.854
Afgang - - - (1.214) - (1.214)
Valutakursregulering - - - - -
Afskrivninger pr. 31. december 6,776 - 21.569 10.816 - 39.161
Regnskabsmæssig værdi
pr. 31. december 159.198 - 200.582 3.591 2.691 366.062
Heraf regnskabsmæssig værdi af
leasede aktiver pr. 31. december - - 35.546 - - 35.546
11. Materielle aktiver - Koncern 2007
Kostpris pr. 1. januar 165.525 7.449 221.610 61.464 - 456.048
Tilgang 449 541 2.606 2.691 6.287
Overførsel - 1.745 - (1.745) -
Afgang - (223) - (6.361) - (6.584)
Valutakursregulering - (179) - (436) - (615)
Kostpris pr. 31. december 165.974 8.792 222.151 55.528 2.691 455.136
Afskrivninger pr. 1. januar 1.193 4.938 86 41.774 - 47.991
Oveførsel - 349 - (349) - -
Afskrivninger 5.583 1.302 21.483 6.224 - 34.592
Afgang - (223) - (5.842) - (6.065)
Valutakursregulering - (35) - (580) - (615)
Afskrivninger pr. 31. december 6.776 6.331 21.569 41.227 - 75.903
Regnskabsmæssig værdi
pr. 31. december 159.198 2.461 200.582 14.301 2.691 379.233
Heraf regnskabsmæssig værdi af
leasede aktiver pr. 31. december - - 35.546 - - 35.546

 

Pr. 31. december 2007 er der i alt udstedt pantebreve for DKK 125 mio. til sikkerhed for lån på DKK 68 mio. overfor kreditinstitutter på

ejendommen Bøgeskovvej 9/Hejreskovvej 10A, Kvistgård.

52 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

Moderselskab

 

Alle beløb i t. DKK 2008 2007

 

12. Kapitalandele i dattervirksomheder

 

Anskaffelsessum 1. januar 80.423 80.423
Tilgang 67.334 -
Afgang - -
Valutakursregulering - -
Anskaffelsessum 31. december 147.757 80.423

 

Nedskrivninger 1. januar - -
Afgang - .

 

Nedskrivninger 31. december - -

 

 

 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 147.757 80.423

Virksomhedsoversigt
Hjemsted — Kapitalandel  Stemmeandel
i% i %

Datterselskab

Bavarian Nordic GmbH Tyskland 100 100
Bavarian Nordic Holding USA 100 100
- Bavarian Nordic Inc USA 100 100
- BN ImmuncTherapeutics Inc. USA 90 90

Repræsentationskontor
Bavarian Nordic A/S Singapore

BN ImmunoTherapeutics Inc. ejes af Bavarian Nordic Holding Inc, der alene fungerer som holdingselskab i USA. De resterende 10% af ak-
tierne i BN immunoTherapeutics ejes af selskabets administrerende direktør, der som led i sine ansættelsesvilkår er sikret 10% ejerskab
i selskabet. Halvdelen af denne tildeling (5%) er bundet i en 5-årig periode (indtil 2010). Endvidere er yderligere 10% af aktierne (endnu
ikke udstedt) allokeret til nuværende og kommende nøglemedarbejdere i BN ImmunoTherapeutics, der som led i deres ansættelses-
vilkår modtager aktieoptioner, således at selskabets fremtidige ejerandel i BN ImmunoTherapeutics via Bavarian Nordic Holding Inc.
forventes at udgøre 80%.

Selskaberne i USA er ikke underlagt revisionspligt.

 

Regnskab | Årsrapport 2008 53

 

Noter

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
13. Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer 15.347 11.318 17.230 13.345
Varer under fremstilling 87.708 - 87.708 -
Nedskrivning af varebeholdninger (42.738) (1.724) (42.738) (1.724)
Varebeholdninger i alt 60.318 9.594 62.201 11.621
Nedskrivning af varebeholdninger indregnet under
produktionsomkostninger (42.738) (1.724) (42.738) (1.724)
14. Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Tilgodehavender fra kontraktarbejde 19.052 6.490 19.052 6.552
Milepælsbetaling på RFP-3 kontrakten - 138.320 - 138.320
Tilgodehavender i alt 19.052 144.810 19.052 144.872
15. Andre tilgodehavender
Afledte finansielle instrumenter indregnet til dagsværdi 147.377 94.089 147.377 94.089
Øvrige tilgodehavender 22.892 15.752 23.661 16.462
Andre tilgodehavender i alt 170.269 109.841 171.038 110.551
Borset fra afledte financielle instrumenter måles. andre
tilgodehavender til amoritiseret kostpris
16. Periodeafgrænsningsposter
Forudbetaling for fremtidige påfyldninger 46.052 5.215 46.052 5.215
Øvrige periodeafgrænsningsporter 3.144 4.496 5.740 7.383
Andre tilgodehavender i alt 49.196 9701 51.791 12.598
17. Anden gæld
Afledte finansielle instrumenter indregnet til dagsværdi 117.840 - 117.840 -
Anden gæld 75.109 57.892 85.984 65.600
Anden gæld i alt 192.949 57.892 203.824 65.600

 

Bortset fra afledte finansielle instrumenter måles anden gæld til amortiseret kostpris.

54 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

18. Finansielle risici og finansielle instrumenter

Politik for styring af finansielle risici

Bavarian Nordic koncernen er gennem sin drift, sine investeringer og sin finansiering eksponeret over for ændringer i valutakurser og
renteniveau. Disse risici styres centralt i moderselskabet, som styrer koncernens likviditet. Koncernen følger en finanspolitik, som er
bestyrelsesgodkendt. Denne finanspolitik opererer med en lav risikoprofil, således at valuta-, rente- og kreditrisici kun opstår med ud-
gangspunkt i kommercielle forhold. Der foretages således ikke aktiv spekulation i finansielle risici.

Koncernens kapitalstruktur vurderes løbende af bestyrelsen med udgangspunkt i selskabets likviditetssituation og likviditetsbudgetter.

Valutarisici

Koncernens valutaeksponering omfatter primært USD og EURO. Valutarisici overfor USD afdækkes i størst muligt omfang ved at afpasse
indbetalinger og udbetalinger i USD. Endvidere blev der i forbindelse med indgåelse af RFP-3 kontrakten indgået valutaterminskontrakter
på et beløb på USD 300 mio. til dækning af fremtidige indbetalinger fra denne kontrakt. Pr. 31. december 2008 er der tilbageværende
valutaterminskontrakter for et beløb på USD 175 mio.

De indgåede valutakursterminskontrakter har en følsomhed, der påvirker egenkapitalen, svarende til DKK 17,5 mio. pr. 0,10 point som
USD/DKK ændres.

De indgåede valutaterminskontrakter påvirker endvidere egenkapitalen i.f.t. de termins-tillæg/-fradrag der er ved forlængelse af valuta-
terminskontrakterne. Disse termins-tillæg/-fradrag er et udtryk for renteforskellen mellem de to valutaer. Med de nuværende renteni-
veauer er der et terminstillæg, og følsomheden på de indgåede valutaterminskontrakter vil derfor udgøre en positiv ændring på DKK 2
mio. pr. kvartal.

Følsomhed overfor valutakursudsving på bankindeståender i USD, pr. USD 1 mio. udgør DKK 0,1 mio. pr. 0,10 point som USD/DKK ændres.
En styrket USD påvirker egenkapitalen negativt.

Regnskab | Årsrapport 2008 55

 

Noter

18. Finansielle risici og finansielle instrumenter - fortsat

Renterisici og likviditetsrisici

Det er koncernens politik at afdække renterisici på lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på et tilfredsstillende niveau
i forhold til omkostningerne forbundet hermed. Afdækningen vil da foregå ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt forrentede lån
omlægges til en fast rente. Renterisikoen ved placering af likvide midler og værdipapirer styres på basis af varigheden.

Det er koncernens politik gennem lånoptagelse og likviditetsplacering at sikre størst mulig fleksibilitet under hensyntagen til prissætnin-
gen for at kunne gennemføre sine forretningsmæssige mål.

Koncernens bankindeståender er placeret på aftaleindskud med en varighed på mindre end 1 år.

 

 

 

Moderselskab og Koncern Møoderselskab og Koncern
2008 2007

Alle beløb i t. DKK Obligationer  Effektivrente — Obligationer Effektiv rente
Værdipapirer
Inden for 0-2 år 143.370 4,3% 168.915 6,9%
Inden for 2-5 år 14.578 8,3% 18.520 3,8%
Efter 5 år 68.212 5,3% 37.369 5,7%
I alt 226.160 6,3% 224.804 6,2%

 

Af selskabets beholdning af værdipapirer er der pr. 31. december 2008 ingen midler lagt til sikkerhed for lån i kreditinstitutter
(DKK 80 mio. i 2007).

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t.DKK 2008 2007 2008 2007
Likvide beholdninger
Kontant- og bankindeståender 559.160 683.119 569.778 688.783
Kontant- og bankindeståender i alt 559.160 683.119 569.778 688.783

 

Udsving i renteniveauet påvirker både koncernens obligationsbeholdninger, bankindeståender, bankgæld og prioritetsgæld. En stigning i
renteniveauet på 1%-point i forhold til balancedagens renteniveau ville have haft en negativ indvirkning på 1-3 mio DKK på koncernens
resultat og egenkapital primært relateret til kurstab på koncernens obligationsbeholdning (2007: 1.5 mio. DKK). Ved et tilsvarende fald i
renteniveau ville det have betydet en tilsvarende positiv indvirkning på resultatet og egenkapitalen.

Vedrørende koncernens variabelt forrentede barikindeståender og prioritetsgæld ville en stigning på 1%-point i forhold til de tilskrevne
renter have haft en positiv indvirkning på årets resultat og egenkapital på 5-6 mio. DKK. Et tilsvarende fald i renten ville have haft en
tilsvarende negativ virkning.

56 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

18. Finansielle risici og finansielle instrumenter - fortsat

Kreditrisici
Den primære kreditrisiko vedrører tilgodehavender fra salg. Koncernen handler i altovervejende grad med offentlige myndigheder, hvor-
for kreditrisikoen på selskabets fordringer vurderes som værende meget lav.

Der vurderes ikke at være knyttet nogen særlig kreditrisiko til de likvide beholdninger, idet likvide midler er placeret i højt rated danske
pengeinstitutter og obligationsbeholdninger, enten statsobligationer, danske realkredit obligationer eller obligationer udstedt af højt
rated danske pengeinstitutter. På grund af den udstedte statsgaranti har alle likvide midler i sidste instans den danske stat som kreditor.

Valutarisici vedrørende indregnede finansielle aktiver og forpligtelser.
Som led i sikring af indregnede og ikke-indregnede transaktioner anvender koncernen valutaterminsforretninger.

 

 

 

 

 

 

 

 

Likvider og Tilgode- Gælds- Netto- Heraf Usikret
Alle beløb i t. DKK værdipapirer havender forpligtelser position afdækket  Nettoposition
2008 Moderselskab
DKK 761.923 156.617 (385.273) 533.267 - 533.267
EUR 2.107 2.067 (35.876) (31.702) - (31.702)
USD 21.290 30.892 (14.360) 37.822 - 37.822
31. december 2008 785.320 189.575 (435.508) 539.386 - 539.386
2008 Koncern
DKK 761.923 156.617 (385.273) 533.267 - 533.267
EUR 7.299 2.836 (9.410) 724 - 724
USD 26.716 30.638 (7.737) 49.617 - 49.617
31. december 2008 795.938 190.090 (402.420) 583.609 - 583.609
2007 Moderselskab
DKK 907.923 109.841 (225.146) 792.618 - 792.618
EUR - 27.819 - 27.819 - 27.819
USD - 144.810 (44.183) 100.627 (138.320) (37.693)
31. december 2007 907.923 282.470 (269.329) 921.064 (138.320) 782.744
2007 Koncern
DKK 907.923 106.892 (225.148) 789.667 - 789.667
EUR 1.934 3.659 (8.324) (2.731) - (2.731)
USD 3.730 144.872 (4.275) 144.327 (138.320) 6.007
31. december 2007 913.587 255.423 (237.747) 931.263 (138.320) 792.943

 

Pr. balancedagen udgør den ikke realiserede dagsværdi af koncernens afledte finansielle instrumenter 27.553 t.. DKK. Dagsværdien er
indregnet under andre tilgodehavender og under anden gæld.

 

EET

Regnskab | Årsrapport 2008 57

 

Noter

18. Finansielle risici og finansielle instrumenter - fortsat

Valutarisici vedrørende fremtidige pengestrømme

Koncernens valutarisiko vurderes at udgøres af eksponeringer over USD. Det er ledelsens vurdering, at påvirkninger fra udsving i USD/
DKK er minimal på resultatopgørelsen og egenkapitalen, idet hovedparten af eksponeringen de kommende 3 år er afdækket via valuta-
terminsforretning og indtægter fra RFP-2 kontrakten betragtes som valutakurs-ufølsomme idet grundlaget for REP-2 aftalen udgøres af
cost-plus elementer med løbende afregning.

Regnskabsmæssig afdækning af forventede fremtidige pengestrømme

Koncernen har indgået valutaterminskontrakter for at sikre indtægter i USD og renteswap for at sikre rentebetalinger på langfristet gæld.
Dagsværdireguleringen af disse derivater ultimo året bogføres direkte på egenkapitalen og henføres til de relevante regnskabsposter i
takt med, at de finansielle kontrakter realiseres.

Afregnede renter på renteswaps til afdækning af renterisiko føres direkte i resultatopgørelsen da disse ikke kvalificerer sig som afdæk-
ning af fremtidige pengestrømme. (2008: indtægt på 1.769 t. DKK, 2007: indtægt på 1.293 t. DKK).

Restløbetiden på de indgåede valutaterminskontrakter, der løbende forlænges, er mellem 3 måneder og 4 måneder og vil dække de
forventede betalinger under RFP-3 kontrakten 2-3 år frem.

Renteswap løber indtil indfrielse af det sikrede |ån.

 

 

 

2008 2007
Kontrakt- Kontrakt-
beløb Markeds- beløb Markeds-
opgjort til værdi opgjort til værdi
Alle beløb i t. DKK aftalekurser — 31. december aftalekurser — 31. december
Valutaterminskontrakter (omsætning)
USD - 175 Mio. (2007, 200 Mio.) 827.658 (112.233) 1.106.590 91.927
Renteswap
DKK/DKK - betaler fast 2,79% p.a. 68.000 960 68.000 2.162

 

895.658 (111.273) 1.174.590 94.089

 

58 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

18. Finansielle risici og finansielle instrumenter - fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab Koncern

Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af dagsværdien
af indregnede aktiver og forpligtelser - 11.820 - 11.820
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring
af fremtidige pengestrømme (111.273) 92.765 (111.273) 92.765
Finansielle aktiver/forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter (111.273) 104.585 (111.273) 104.585
Tilgodehavende fra salg og tjenesteydelser 19.052 132.990 19.052 133.052
Tilgodehavende fra dattervirksomheder 254 27.819 - -
Andre tilgodehavender 23.852 109.841 24.621 110.551
Likvide beholdninger 559.160 683.119 569.778 688.783
Udlån og tilgodehavender, der måles til amortiseret kostpris 602.318 953.769 613.451 932.386
Afledte finansielle instrumenter 146.417 - 146.417 -
Andre værdipapirer og kapitalandele 226.160 224.804 226.160 224.804
Finansielle aktiver disponible for salg, der måles til dagsværdi 372.577 224.804 372.577 224.804
Prioritetsgæld 44.902 46.288 44.902 46.288
Bankgæld 68.000 68.000 68.000 68.000
Finansielle leasingforpligtelser 21.869 35.546 21.869 35.546
Leverandørgæld 57.553 17.420 63.826 21.589
Anden gæld 75.109 57.892 85.984 65.600
Gæld til dattervirksomheder 50.236 44.183 - -
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 317.669 269.329 284.581 237.023
Afledte finansielle instrumenter 5.607 - 5.607 -
Finansielle forpligtelser disponible for salg,
der måles til dagsværdi 5.607 - 5.607 -

 

Optimering af kapitalstruktur
Selskabets ledelse vurderer løbende om koncernens kapitalstruktur er i overensstemmelse med selskabets og aktionærernes interesser.
Det overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur, som understøtter de langsigtede vækstmål.

Under hensyntagen til koncernens R&D programmer og den forestående lageropbygning til RFP-3 kontrakten vurderes den nuværende
kapitalstruktur som hensigtsmæssig. Der henvises iøvrigt til omtalen i ledelsesberetningen.

 

Ene EF EET EET

Regnskab | Årsrapport 2008 59

 

Noter

 

 

 

 

 

Koncern
Hensatte 2008 2007
Alle beløb i t. DKK forpligtelser Total Total
19. Hensatte forpligtelser
Der er ingen hensatte forpligtelser for moderselskabet i 2007 og 2008
Hensatte forpligtelser 1. januar 670 670 4.302
Hensat i årets løb - - -
Anvendt i årets løb (670) (670) (3.632)
Valutakursregulering - -
Hensatte forpligtelser 31. december - - 670
Forfalder
Forfalder mellem Forfalder
Hensatte forpligtelser inden for 1 år 1-5 år efter 5 år Total
2008 - - - -
2007 670 - - 670

Hensatte forpligtelser dækker den forventede resterende huslejeforpligtelser for fraflyttede lokaler.

60 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

Moderselskab og Koncern

 

 

 

 

 

 

 

Forfalder
Forfalder mellem Forfalder
Alle beløb i t. DKK inden for 1 år 1og 5 år efter 5 år Total
20. Kreditinstitutter
2008
Realkredit, fast rente 1.448 6.473 36.981 44.902
Finansiel leasing, variabel rente i intervallet 2,2-7,6% p.a. 12.664 9.205 - 21.869
Anlægslån i pengeinstitut, variabel rente 2 68.000 - - 68.000
I alt 82.112 15.678 36.981 134.771
3) Det variabelt forrentede lån er via SWAP omlagt til fast rente
på 2,79% p.a. frem til lånets udløb, den 16. juli 2009.
2007
Realkredit, fast rente 1.386 6.195 38.707 46.289
Finansiel leasing, variabel rente i intervallet 2,2-7,6% p.a. 13.775 21.771 - 35.546
Anlægslån i pengeinstitut, variabel rente I - 68.000 - 68.000
I alt 15.161 95.966 38.707 149.835
3) Det variabelt forrentede lån er via SWAP omlagt til fast rente på
2,79% p.a. frem til lånets udiøb, den 16. juli 2009.
Forfalder Fremtidige Nutids-
Forfalder mellem Forfalder rente- værdi af
Minimum betalinger på finansiel leasing inden for 1 år 1og 5 år efter 5 år Total betalinger betalinger
2008 13.127 9.307 - 22.434 (565) 21.869
2007 14.664 22.336 - 37.000 (1.454) 35.546

Regnskab | Årsrapport 2008 61

 

Noter

 

 

 

Moderselskab Koncern
Alle beløb i t. DKK 2008 2007 2008 2007
21. Forudbetaling fra kunder
Forudbetaling fra kunder 276.640 276.640 276.640 276.640
Forudbetaling fra kunder i alt 276.640 276.640 276.640 276.640

 

Forudbetaling på USD 50 mio. er et led i RFP-3 kontrakten på 20 millioner doser af selskabets koppevaccine, IMVAMUNE?, Beløbet vil

blive indtægtsført i takt med levering af doserne.

Såfremt Bavarian Nordic ikke opfylder kravene i RFP-3 kontrakten påhviler der selskabet en tilbagebetalingsforpligtelse.

Beløb i t. DKK

2008 2007

 

22. Transaktioner med nærtstående parter

Direktionen og bestyrelsen for Bavarian Nordic 2,/S anses for at være nærtstående

parter eftersom de har betydelig indflydelse.
Køb og salg fra nærtstående virksomheder udgør:

Forsknings- og udviklingsomkostninger

Bavarian Nordic A/S køb af forsknings- og udviklingsydelser af Bavarian Nordic GmbH 109.118 109.898

Bavarian Nordic A/S køb af serviceydelser af Bavarian Nordic Inc.

10.143 7.392

 

Management fee (indtægt)

BN ImmunoTherapeutics Inc. køb af ledelsesmæssige ydelser hos Bavarian Nordic A/S 254 244

 

Leasing (indtægt)

Bavarian Nordic GmDH lejer anlæg af Bavarian Nordic A/S

874 1.498

 

For oversigt over dattervirksomheder henvises t I note 12.

Information om øvrige transaktioner og mellemværenderende indenfor koncernen findes i note 6 og 7.

Bortset fra koncerninterne transaktioner, som anført ovenfor, samt vederlag til bestyrelse, jf. note 3 og incitamentsprogram jf. note 23 er

der ikke indgået væsentlige transaktioner med nærtstående parter.

Transaktioner med dattervirksomheder er elime "et i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis, jf.

note 1.

62 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

23. Incitamentsprogrammer

Aktiebaseret aflønning

Med det formål at motivere og fastholde nøglemedarbejdere samt tilskynde til opnåelse af fælles mål for medarbejdere, ledelse og ak-
tionærer, har Bavarian Nordic A/S etableret et aktiebaseret aflønningsprogram i form af tegningsoptionsordning til direktionen, ledende
medarbejdere og øvrige medarbejdere.

Tegningsoptioner
Bestyrelsen har, i henholdsvis august 2006, august 2007, november 2007 og oktober 2008, tildelt tegningsoptioner til selskabets ledelse,
udvalgte ledende medarbejdere i selskabet og i datterselskaber, samt til selskabets bestyrelse, jf. oversigten nedenfor.

Tildelingerne er sket i overensstemmelse med generalforsamlingens bemyndigelser til bestyrelsen. Bestyrelsen har fastsat vilkårene for
og omfanget af tildelingen af tegningsoptioner under hensyntagen til generalforsamlingens bemyndigelse, , en vurdering af forventnin-
gerne til modtagerens arbejdsindsats, bidrag til virksomhedens vækst, samt behovet for at motivere og fastholde modtageren. Herud-
over er tildelte tegningsoptioner omfattet af aktieoptionslovens regler om fratrædelse før udnyttelse for de modtagere, der er omfattet
af loven.

Vilkårene for tegningsoptionsprogrammerne er optaget i selskabets vedtægter (58 5 c, d,e og 9).
Udnyttelseskurs samt udnyttelsesperioder for de enkelte optionstildelinger fremgår af oversigten nedenfor.

Fantomaktier

Selskabet har tidligere etableret et treårigt fantomaktieprogram, hvorunder alle medarbejdere i selskabet og Bavarian Nordic GmbH
vederlagsfrit modtager op til 3 fantomaktier pr. måned i perioden 1. november 2006 til 31. oktober 2009. Hver medarbejder, der er fuld-
tidsansat i hele programmets løbetid, kan maksimalt modtage 108 fantomaktier.

Med virkning fra den 1. november 2008 har selskabet etableret yderligere et treårigt fantomaktieprogram. Dette gælder for alle ansatte

i selskabet, Bavarian Nordic GmbH og Bavarian Nordic Inc. Under dette program modtager de omfattede medarbejdere vederlagsfrit op

til 3 fantomaktier pr. måned i perioden 1. november 2008 til 31. oktober 2011. Hver medarbejder, der er fuldtidsansat i hele programmets
løbetid, kan maksimalt modtage 108 fantomaktier.

Ved udløb af programmerne i henholdsvis 2009 og 2011 kan medarbejdere udnytte deres tildelte fantomaktier og derved opnå ret til en
kontant bonus beregnet ud fra stigningen i selskabets aktiekurs. Udnyttelse af fantomaktier er betinget af, at selskabets aktiekurs på
tidspunktet for udnyttelse i henholdsvis 2009 og 2011 er mindst 10% højere end udnyttelseskursen for det pågældende program.

Udnyttelseskurserne er henholdsvis DKK 394 for det program, som udløber i 2009 og DKK 156 for det program, som udløber i 2011.

Desuden indeholder programmerne, under visse forudsætninger, mulighed for eller pligt til ekstraordinær afvikling af fantomaktierne
i tilfælde af fusion, spaltning, afnotering, kontrolskifte og likvidation.

Regnskab | Årsrapport 2008 63

 

Noter

23. Incitamentsprogrammer - fortsat

 

 

 

 

 

Udnyttede

Udestående Tilgang optioner i Bortfaldet Udløbet Udestående

pr. 1. januar iåret regnskabsåret i årets løb i årets løb pr. 31 december
DK programmer 2008
Bestyrelse I 41.116 20.000 - - - 61.116
Direktion 30.000 20.000 - - - 50.000
Koncernledelse 119.191 75.000 - (31.676) - 162.515
Ledende medarbejdere 117.484 - - (14.502) - 102.982
Øvrige medarbejdere 10.561 60.000 - - - 70.861
Fratrådte medarbejdere pr. 31. december — 36.116 - - - - 36.116
I alt 354.768 175.000 - (46.178) - 483.590
Heraf kan udnyttes
pr. 31. december 2008 -
DK programmer 2007
Bestyrelse 42.708 20.000 (21.592) - - 41.116
Direktion 16.95 30.000 (16.195) - - 30.000
Koncernledelse 64.191 70.000 - (15.000) - 119.191
Ledende medarbejdere 116.405 61.000 (59.921) - - 117.484
Øvrige medarbejdere 40.879 4.000 (34.018) - - 10.861
Fratrådte medarbejdere pr. 31. december 65.386 15.000 (32.426) - (11.844) 36.116
talt 345.764 200.000 (164.152) (15.000) (11.844) 354.768

 

Heraf kan udnyttes
pr. 31. december 2007 ”

 

3) Inklusiv udtrådt bestyrelsesmedlem.

64 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

23. Incitamentsprogrammer - fortsat
2006 program 2007 program 2007 program 2008 program

 

Specifikation af parametre til BlackScholes model

Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 433,00 436,50 410,00 156,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (DKK) 542,00 549,00 505,00 156,00
Forventet volatilitet i % p.a. 36,00% 31,00% 30,00% 39,00%
Forventet løbetid - antal år 3,3 3,3 3,1 3,0
Forventet udbytte pr. aktie - - - -
Risikofri rente i % p.a. 3,00% 4,00% 4,50% 4,50%

Værdiansættelsen af dagsværdien på tegningsoptioner ved
udstedelse er beregnet efter BlackScholes model - DKK 49 65 97 49

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (over 12 måneder).
Regnskabsmæssige omkostninger udgør i 2008 5.769 t. DKK og 3.749 t..DKK i 2007.

Udnyttelsesperioder

2008 programmet

Udnyttelse af tildelte tegningsoptioner kan ske, helt eller delvist, i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets
kvartalsmeddelelse for tredje kvartal i 2011 og/eller i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets årsregnskabsmed-
delelse for 2011 (forår 2012).

2007 programmet

Udnyttelse af tildelte tegningsoptioner kan ske, helt eller delvist, i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets
kvartalsmeddelelse for tredje kvartal i 2010 og/eller i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets årsregnskabsmed-
delelse for 2010 (forår 2011).

2006 programmet

Udnyttelse af tildelte tegningsoptioner kan ske, helt eller delvist, i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets
kvartalsmeddelelse for tredje kvartal i 2009 og/eller i en 14 dages periode i forlængelse af udsendelse af selskabets årsregnskabsmed-
delelse for 2009 (forår 2010).

 

 

 

2008
Fantomaktier - 2008 program
Udestående fantomaktier pr. 1. januar -
Tildelt i årets løb 1,539
Udestående fantomaktier pr. 31. december 1.539
Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 156
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (DKK) 156
Forventet volatilitet i % p.a. 39,00%
Forventet løbetid - antal år 3,0
Forventet udbytte pr. aktie -
Risikofri rente i % p.a. 3,90%

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (over 12 måneder).

Regnskabsmæssig omkostning udgør i 2008 8 t. DKK

 

Forpligtelsen i t. DKK pr. 31. december vedrørende fantomaktierne udgør 8

 

Regnskab | Årsrapport 2008 65

 

Noter

23. Incitamentsprogrammer - fortsat

 

 

 

 

 

 

2008 2007 2006
Fantomaktier - 2006 program
Udestående fantomaktier pr. 1. januar 8.807 1.216 -
Tildelt i årets løb 8.404 7.591 1.216
Udestående fantomaktier pr. 31. december 17.211 8.807 1.216
Gennemsnitlig aktiekurs (DKK) 515
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (DKK) 394
Forventet volatilitet i % p.a. 54,00%
Forventet løbetid - antal år 1,9
Forventet udbytte pr. aktie -
Risikofri rente i % p.a. 3,00%
Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (over 12 måneder).
Regnskabsmæssig indtægt udgør i 2008 -996 t. DKK
og omkostninger 868 t. DKK i 2007.
Forpligtelsen i t. OKK pr. 31. december vedrørende fantomaktierne udgør 59 1.064 196
Tegningsoptioner vedrørende USA
Udestående fantomaktier pr. 1. januar 190.500 - -
Bortfaldet (10.400) - -
Tildelt i årets løb 62.500 190.500 -
Udestående fantomaktier pr. 31. december 242.600 190.500 -

 

Programmet afviger i forhold til det danske program. Hver option er værdiansat til værdi på 1 USD i henhold til de oplysninger, som var
tilgængelige for selskabet.

Programmet omfatter medarbejdere i USA.

Regnskabsmæssig omkostning udgør i 2008 357 t. DKK og 340 t..DKK i 2007.

66 Årsrapport 2008 | Regnskab

 

Noter

Moderselskab og Koncern

 

Alle beløb i t. DKK 2008 2007

 

24. Eventualforpligtelser, garanti, kaution og sikkerhed
Moderselskabet har stillet kaution over for pengeinstitut for kassekredit til dattervirksomhed

på maksimum. 1.267 1.267
Bankgarantier udstedt som deposita for laboratorie- og kontorfaciliteter i Martinsried, Tyskland. 2.054 2.054
Garanti udstedt i forbindelse med salget af IMVAMUNE? til Asien 59 -

Operationel leasing

Der er indgået leasingaftaler for automobiler. Restløbeperioden udgør op til 35 måneder.
- Forfalder indenfor næste år 2.510 1.544
- Forfalder mellem 1 og 5 år 2.573 2.620
- Forfalder efter 5 år - -

Lejeaftaler:
Lejeaftaler for laboratorie- og kontorfaciliteter.
Lejeaftalerne er uopsigelige i perioder fra 6 måneder til 72 måneder. 52.261 27.750

De ovennævnte lejeaftaler har følgende bundne betalingsforpligtelser:
- Forfalder indenfor næste år 18.571 11.068
- Forfalder mellem 1 og 5 år 33.690 16.682
- Forfalder efter 5 år - -

Samarbejdsaftaler:

Selskabet har kontraktlige forpligtelser med forskningspartnere

vedrørende langsigtede forskningsprojekter.
- Forfalder indenfor næste år 22.064 16.124
- Forfalder mellem 1 og 5 år 5,167 8.190
- Forfalder efter 5 år - -

Øvrige kontraktlige forpligtelser”:

- Forfalder indenfor næste år 88.808 10.386
- Forfalder mellem 1 og 5 år 261.314 914
- Forfalder efter 5 år 100 100

3) Øvrige forpligtelser omfatter blandt andet købsforpligtelser i forbindelse med påfyldninger.

Retssager
Bavarian Nordic ikke er involveret rets- eller voldgiftssager, som vil få væsentlig indvirkning på selskabets eller koncernens økonomiske
stilling eller resultater.

 

ERE EET

Hovedkontor
Bavarian Nordic A/S
Hejreskovvej 10A
3490 Kvistgård
Danmark

Tlf: +45 3326 8383
Fax: +45 3326 8380

CVR nummer: 16 27 11 87

Tyskland

Bavarian Nordic GmbH
Fraunhoferstrasse: 13
D-82152 Martinsried
Tyskland

Tlf: +49 89 8565 0030
Fax: +49 89 8565 1333

Bavarian Nordic GmbH
Robert-Råssle-Strasse 10
D-13125 Berlin

Tyskland

Tif: +49 30 9406 3900
Fax: +49 30 9406 3999

USA

BN immunoTherapeutics Inc.

2425 Garcia Ave
Mountain View, CA 94043
USA

Tlf: +1 650 681 4660

Fax: +1 360 838 2053

Bavarian Nordic inc.

2900 K Street N.W., Suite
Ht 501

Harborside, South Building
Washington, DC 2000
7-5118

USA

Tlf: +1 202 536 1581

Fax: +1 202 536 1579

Årsrapport 2008 67

Singapore
(repræsentationskontor)
Bavarian Nordic A/S

+4521, Bukit Batok Street 23,
++04-19,

Singapore 659544
Singapore

Tlf: + 65 65 13 89 36

Fax: + 65 65 6100 63

 

Juridisk rådgiver
Kromann Reumert
Sundkrogsgade 5
2100 København Ø
Danmark

Revisor

Deloitte

Statsautoriseret Revisionsak-
tieselskab
Weidekampsgade 6

2300 København S$

Danmark

Bank

Nordea A/S
Vesterbrogade 8
Postboks 850
0900 København V
Danmark

Hjemmeside
www.bavarian-nordic.com

 

Design og grafisk produktion: meyer & bukdahl as