Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

ÅRSRAPPORT
2009

Ermavenvg- 06 SELSKABSSTYRELSEN

9 JUNI 2610

Ekspeditionen lsodludt pt selskebets

W Odin omrenkorsom bred)

PANDORA

 

1006104EogSN44033

 

 

randede konceptbutikker,

 

1006104Eog3N44034

 

 

 

ET AF VERDENS
TRE STØRSTE
SMYKKEBRANDS

I 2009 MÅLT PÅ ESTIMERET DETAILOMSÆTNING, MED TIL-
STEDEVÆRELSE I MERE END 40 LANDE FORDELT PÅ SEKS
KONTINENTER

 

EN STÆRK
POSITION

PÅ MARKEDET FOR ÆGTE SMYKKER INDEN FOR KATEGO-
RIEN AF TILGÆNGELIGE LUKSUSVARER, MED MODERNE,
HÅNDFORARBEJDEDE PRODUKTER I EN HØJ KVALITET

CHARMS-
ARMBAND
KONCEPTET

ER HJØRNESTENEN BLANDT VORES PRODUKTER, DER
SKABER TILBAGEVENDENDE KØB OG KUNDELOYALITET.
DET SUPPLERES AF ET VOKSENDE UDVALG AF ØVRIGE
KOLLEKTIONER 1 TRÅD MED VORES KERNEVÆRDIER: AT
TILBYDE SMYKKER, DER KAN KOMBINERES, TIL EN TIL-
GÆNGELIG PRIS

SKALERBAR

VERTIKALT INTEGRERET FORSYNINGSKÆDE MED EN
SLANK OMKOSTNINGSSTRUKTUR, DER UNDERSTØTTER
VORES HØJE MARGINER OG KONKURRENCEMÆSSIGE
FORSPRING

HØJ VÆKST

MED VÆKST I OMSÆTNING OG EBITDA PÅ HENHOLDSVIS
82% OG 102% FRA 2008 (12 MÅNEDER JUSTERET) TIL 2009
MED EN EBITDA MARGIN PÅ 45% I 2009

 

 

 

1006104EogSN44035

 

DKK 3.461 MIO.

OMSÆTNING

DKK 1.572 MIO.

EBITDA

45%

EBITDA MARGIN

 

 

 

DNIN1343853S13G317 | 6007 12Oddv3SYY YHOGNYd &

DKK 1.424 MIO.

EBIT

 

41%

EBIT MARGIN

 

DKK 1.005 MIO.

ÅRETS RESULTAT

 

 

DKK 1.143 MIO.

FRIT CASH FLOW

 

 

 

 

 

 

 

 

 

FREE

 

ar rd,

 

1006104EogSN44036

 

 

Boe

 

i

FRMEr
LDRGR
LUNE

FØR

SND TR

han

NV SSESSSEE ES

sg

1006104EogSN44037

 

; ; g ande &
BARER gg STER un LEE SNS SEES

TRE EDT
Se

AR,
FEEDS Jen
ES

As

VE

De

SUNDE

NESS
Brda
ned

PAS

RG

ey teg

 

kast i "ANDEN SSYASUEN
kg 2 BR VÅR

HE
SEN

Sanser

ms

ne

BEDE.

So

 

 

iiltat

msætning

 

 

 

 

 

 

 

1006104FogSN44038

 

 

 

Fem

£

 

HØJDEPUNKTER
I 2009

PANDORA designer, fremstiller og markedsfører håndfor-
arbejdede og moderne smykker fremstillet af ædle materialer
— fortrinsvis sterlingsølv, guld, ædel- og halvædelsten samt
glas. Vi distribuerer vores smykker og andre mærkevarer til
mere end 40 lande fordelt på seks kontinenter på tværs af
forskellige salgskanaler og gennem omkring 10.000 salgs-
steder.

Vores armbånd fremstillet af sterlingsølv og guld kombineret
med charms, som indgår i Moments-kollektionen, udgør vo-
res kerneprodukt. Vi tilbyder desuden andre smykker såsom
ringe, armbånd, halskæder og øreringe gennem kollektioner-
ne Moments, Stories, Compose, LovePods og Liquid Silver.

Vi driver en vertikalt integreret forretningsmodel fra design over
produktion til distribution af smykkeprodukter. Vores egne de-
signere i Danmark skaber vores designs og udvider løbende vo-
res sortiment af smykker, Vi fremstiller næsten alle vores smyk-
keprodukter på produktionsenhederne i Gemopolis, en zone
for smykkeindustrien i udkanten af Bangkok i Thailand, hvorfra
produkterne distribueres til salgskanalerne, fortrinsvis direkte til
forhandlere, men også via eksterne distributører.

REGNSKABSÅRET 2009

Som det fremgik af årsrapporten for 2008, var vores forvent-
ninger til 2009: ”en fortsat positiv udvikling i forretningen,
dog — på grund af den aktuelle økonomiske afmatning — på
et mere moderat niveau end hidtil”. Til trods for den ma-
kroøkonomiske nedgang har vi i perioden oplevet en bety-

 

 

1006104EogSN44039

delig vækst, som har været større end oprindeligt forventet.
Omsætningsfremgangen og væksten i EBITDA skyldtes en
stigende efterspørgsel efter vores produkter på de etablerede
markeder, ekspansion til nye markeder og betydelige struk-
turelle forandringer som beskrevet i afsnittet om begivenhe-
derne i 2009, På grund af de væsentlige strukturforandringer
i 2008 og 2009 er en sammenligning mellem de to perioder
dog ikke nødvendigvis meningsfuld eller retningsgivende for
udsigten til fremtidig vækst. Se den finansielle oversigt for en
mere detaljeret gennemgang af drivkræfterne bag udviklin-
gen i tallene.

Den samlede omsætning i 2009 var på DKK 3.461 mio. mod
DKK 1,658 mio. i de sidste 10 måneder af 2008. Sammenlig-
nes 2009 med omsætningen i 2008 (12 måneder justeret) på
DKK 1.905 mio., har der været en vækst på 82%.

Den geografiske fordeling af omsætningen i 2009 var 45%
i Nord- og Sydamerika, 35% i Europa og 20% f Australien/
Asien.

 

 

 

Bruttomarginen var 71% i 2009. I de sidste 10 måneder af
2008 var det 60%.

EBITDA var i 2009 på DKK 1.572 mio, mod DKK 666 mio.
i de sidste 10 måneder af 2008. Det svarer til en EBITDA-
margin i 2009 på 45%. Hvis 2009 sammenlignes med en
EBITDA på DKK 778 mio. i 2008 (12 måneder justeret), var
væksten i EBITDA 102%.

EBIT var i 2009 på DKK 1.424 mio, mod DKK 633 mio. i de
sidste 10 måneder af 2008. Dette svarer til en EBIT-margin på
41% i 2009. Hvis 2009 sammenlignes med en EBIT på DKK
738 mio, i 2008 (12 måneder justeret), var væksten i EBIT
93%.

Resultatet før skat i 2009 var på DKK 1.189 mio. mod DKK
416 mio. i de sidste 10 måneder af 2008. Hvis 2009 sam-
menlignes med et resultat før skat i 2008 (12 måneder juste-
ret) på DKK 496 mio., er der tale om en vækst på 140%.

Årets resultat i 2009 var på DKK 1.005 mio. mod DKK 306
mio. i de sidste 10 måneder af 2008. Hvis 2009 sammenlig-
nes med årets resultat i 2008 (12 måneder justeret) på DKK
356 mio,, er der tale om en vækst på 183%.

DNIN13939S3S13G31 | 6007 JXOddVASYY VYOGNYVEd NM

 

ONIN1393953513G31 | 6002 14OddVSYY VHOGNYd &

I 2009 investerede vi DKK 207 mio. i driften, hvoraf DKK 75
mio. relaterede sig til opkøb. Efter betydelige investeringer
gav virksomheden et frit cash flow på DKK 1.143 mio.

BEGIVENHEDER I 2009

Koncernens strategiske fokus på at øge kontrollen over distri-
butionsnettet har medført en række væsentlige forandringer
i 2009.

STRUKTURELLE FORANDRINGER

I oktober 2008 etablerede vi et helejet salgsselskab i Eng-
land, og den 1. januar 2009 overtog vi den direkte distribu-
tion af PANDORA's produkter fra den tidligere distributør.

I juli 2009 gennemførte vi erhvervelsen af en 60% andel i Ad
Astra Holdings Pty Ltd., vores tidligere uafhængige distribu-
tør i Australien og New Zealand. Vi har option på minoritets-
andelen.

EKSPANSION TIL NYE GEOGRAFISKE MARKEDER

I marts 2009 etablerede vi et salgsselskab i Polen med en
ejerandel på 86% med det formål at udvikle vores kommer-
cielle aktiviteter i det centrale Østeuropa. I november 2009
etablerede vi et salgsselskab i Hong Kong med en ejerandel
på 92% med det formål at ekspandere distributionen af vores
produkter på markederne i Australien/Asien. Vi har option på
minoritetsandelene i begge salgsselskaber.

1 2009 påbegyndte vi ligeledes at distribuere direkte til Chile,
Costa Rica, Estland, Honduras, Slovakiet og Tjekkiet samt via
eksterne distributører til Brasilien, Cypern, Singapore, Syd-
afrika og Ungarn.

TRAVEL RETAIL
I 2009 begyndte vi også at tilbyde vores produkter gennem
detailbutikker i rejsebranchen, herunder salg i lufthavne og

om bord på en række internationale luftfartsselskaber og
krydstogtskibe.

NYE PRODUKTER

Vores produktportefølje blev i 2009 yderligere udvidet til
også at omfatte en ny serie af sølvsmykker ved navn ”Liquid
Silver” samt en udvidelse af ”LovePods”-kollektionen med
produkter i hvidguld. De øvrige smykkelinjer blev yderligere
udviklet gennem introduktion af nye produkter.

Kollektionerne er desuden blevet tilført en række nye mate-
rialer som fx armbånd og halskæder i læder og tekstiler samt
charms fremstillet af træ.

ORGANISATIONEN

I 2009 havde PANDORA i gennemsnit 2.337 medarbejdere
omregnet til fuldtidsmedarbejdere (FTE) mod 1.288 i 2008.
Ved udgangen af 2009 beskæftigede PANDORA 3.116 fuld-
tidsmedarbejdere mod 1.537 året før — en vækst på over 100%.

Mere end 1,500 nye medarbejdere kom således til
PANDORA i 2009, mens færre end 165 medarbejdere
forlod selskabet. Vi betragter dette som en væsentlig bedrift,
der har fået os til at fokusere endnu mere på at styrke vores
indsats på HR-området.

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS
AFSLUTNING

ETABLERING AF PANDORA JEWELRY CENTRAL WESTERN
EUROPE

I januar 2010 oprettede vi PANDORA Jewelry Central We-
stern Europe A/S ("PANDORA CWE”) sammen med vores
tidligere uafhængige tyske distributør.

Den tidligere tyske distributør overdrog sine enerettigheder
til distribution af PANDORA-produkter i Tyskland, Østrig

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44040

og Schweiz, og vi overdrog vores enerettigheder til distributi-
on i Holland og Italien, hvoraf sidstnævnte er et nyt marked.
Derudover forlængede vi PANDORA CWESs rettigheder på
de tyske, østrigske og schweiziske markeder. Vi ejer 51% af
PANDORA CWE og har option på minoritetsandelen.

UDVIDELSE AF PRODUKTIONSKAPACITETEN

Vi producerer i øjeblikket næsten alle vores smykkeprodukter
internt, Ved udgangen af 2009 drev koncernen to egne pro-
duktionsenheder i Gemopolis, en smykkeindustrizone i ud-
kanten af Bangkok i Thailand, I første kvartal af 2010 åbnede
vi et tredje produktionsanlæg i Gemopolis, og vi forventer, at
en fjerde enhed i Gemopolis vil være driftsklar i andet halvår
2010.

NYE PRODUKTER

Mens vi forventer, at smykker bliver ved med at være vores
vigtigste produktkategori, har vi i foråret 2010 indledt distri-
butionen af PANDORA-brandede solbriller. Fremstillingen
af disse produkter er outsourcet.

REFINANSIERING OG ERKLÆRING OM FORELØBIGT UDBYTTE I
FEBRUAR 2010

En refinansiering på DKK 2.200 mio, blev gennemført i
februar 2010. Provenuet blev anvendt til tilbagebetaling af
eksisterende kreditter, tilbagebetaling af ansvarlig lånekapital
stillet til rådighed af moderselskabet, PANDORA Invest
ApS, samt betaling af udbytte på DKK 113 mio, Der er erklæ-
ret udbytte på DKK 1,000 mio., hvoraf DKK 887 mio. endnu
ikke er udbetalt til PANDORA Invest ApS.

FORVENTNINGER TIL 2010

Selskabet forventer fortsat vækst for regnskabsåret 2010.

 

REGNSKABS-
BERETNING

OMSÆTNING

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44041

Den samlede omsætning i 2009 var DKK 3.461 mio, mod
DKK 1.658 mio. i de sidste 10 måneder af 2008. Hvis 2009
sammenlignes med omsætningen i 2008 (12 måneder juste-
ret) på DKK 1.905 mio., er der tale om en vækst på 82%.

Omsætningen stammer næsten udelukkende fra nettosalg
af vores smykkeprodukter til vores salgskanaler, til eks-
terne distributører og direkte til slutbrugerne gennem de
PANDORA-forretninger, vi selv driver, mens en lille pro-
centdel af omsætningen stammer fra eftersalgsservice og
fragt.

 

 

 

 

 

 

 

Udover virkningen af de ekstra ca. to måneder i 2009 sam-
menlignet med 2008 voksede omsætningen betydeligt
mellem de to perioder, hvilket delvis skyldes den stærke
organiske vækst især i USA, dels at vi ekspanderede til nye
markeder med en deraf følgende væsentlig omsætningsfrem-
gang mellem de to perioder.

 

 

 

 

Omsætningsfremgangen afspejler ligeledes de store struktu-
relle forandringer, virksomheden har gennemgået mellem de
to perioder, herunder overtagelsen af den direkte distribution
af PANDORASs produkter i England samt erhvervelsen af
den tidligere uafhængige distributør i Australien i juli 2009.
Omsætningen påvirkes endvidere af omregningen fra frem-
med valuta til danske kroner.

NORD- OG SYDAMERIKA

I Nord- og Sydamerika afspejlede omsætningsfremgangen en
stærk organisk vækst, især som følge af en betydelig omsæt-
ningsfremgang i de eksisterende forretninger i USA og i de
nyetablerede salgskanaler i USA og andre lande, Den store
omsætningsfremgang i de eksisterende forretninger afspejler
til dels en øget efterspørgsel, prisstigninger på produkterne

DNIN13Y39S3S13G31 | 6007 14OddVASIY YHOGNYd VG

 

mi
ao

ONINI3Y389S3S73G317 | 6007 iYOddVASYY VYOGNYd

og en markant tendens til, at forretningerne opgraderer og
øger den plads, de afsætter til PANDORAS produkter, samt
tilbyder flere af PANDORAS smykkekollektioner.

EUROPA

I Europa skete omsætningsfremgangen især i England og
skyldtes til dels, at vi pr. 1. januar 2009 etablerede egen
distribution af PANDORA's produkter på dette marked.
Derudover afspejler omsætningsfremgangen organisk vækst
på vores eksisterende nøglemarkeder — Tyskland og England
— og ekspansion til nye markeder, til dels gennem etablering
af vores salgsselskab i Polen i marts 2009.

AUSTRALIEN/ASIEN

I Australien/Asien var omsætningsfremgangen især forbun-
det med vores overtagelse af den direkte distribution af
PANDORAS' produkter i juli 2009 i forbindelse med opkø-
bet af den australske distributør, samt med organisk vækst
især i Australien og New Zealand.

PRODUKTIONSOMKOSTNINGER

De væsentligste komponenter i vores produktionsomkost-
ninger omfatter de direkte omkostninger fra indkøb af råma-
terialer og halvfabrikata, som anvendes i produktionen af
smykkerne, direkte løn samt personale- og andre udgifter (fx
forbrugsomkostninger) i forbindelse med produktionen samt
afskrivninger på vores produktionsanlæg.

Produktionsomkostningerne var på DKK 990 mio. i 2009 og
DKK 666 mio. i de sidste 10 måneder af 2008.

Bortset fra virkningen af de ca. to ekstra måneder i 2009
sammenlignet med 2008 steg produktionsomkostningerne
mellem de to perioder, fortrinsvis som følge af et øget pro-
duktionsniveau, der krævede et øget indkøb af råmaterialer,
samt højere lønomkostninger, som fortrinsvis afspejler en
stigning i antallet af medarbejdere.

PANDORASs bruttomargin var på 71% i 2009 mod en
bruttomargin på 60% i de sidste 10 måneder af 2008. De
strukturelle ændringer i England og Australien, der som
nævnt ovenfor medførte en øget omsætning, har bidraget til
bruttomarginen for 2009. Disse strukturelle ændringer påvir-
kede bruttomarginen mere end den modsvarende stigning i
de gennemsnitlige produktionsomkostninger pr. enhed, som
steg fortrinsvis som følge af stigningerne i råmaterialepriserne
(især for guld og sølv) samt de forholdsregler, der blev truffet
med henblik på at øge produktionskapaciteten. Disse for-
holdsregler omfattede øget brug af underleverandører til at
hjælpe med produktionen samt indføring af ekstra skiftehold
i produktionen til uddannelsesformål med henblik på at for-
berede åbningen af nye produktionslinjer, hvilket midlertidigt
påvirkede effektiviteten i produktionen.

Desuden medførte valutakonjunkturerne, herunder især stig-
ningen i US dollar over for danske kroner mellem de to pe-
rioder, en stigning i vores produktionsomkostninger set i lyset
af, at en væsentlig del af vores råmaterialer blev indkøbt i US
dollar (især sølv og guld).

1006104EogSN44042

 

 

 

 

 

DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER

Distributionsomkostninger omfatter udgifter til distribution
af solgte varer og salgskampagner inklusive emballage, bro-
churer, udstillinger og inventar, lønninger og andre udgifter
til medarbejdere inden for salg- og distribution samt af- og
nedskrivninger. Distributionsomkostningerne var på DKK
743 mio. i 2009 og DKK 290 mio. i de sidste 10 måneder af
2008.

Distributionsomkostningerne steg som følge af de ovennævn-
te væsentlige strukturelle forandringer i England og Austra-
lien, Disse strukturelle forandringer indebar, at der begyndte
at påløbe distributionsomkostninger for England og Austra-
lien i 2009, hvilket tilsammen medførte omkostninger på
DKK 168 mio, ud af de samlede distributionsomkostninger i
2009. Bortset fra virkningen af denne udvikling og de ekstra
ca. to måneder i 2009 steg distributionsøomkostningerne pri-
mært som følge af generel organisk vækst og initiativer taget
med henblik på at styrke vores globale brand og strategi for
markedstilpasning, som især medførte en stigning i antallet af
medarbejdere i salg- og marketing samt en forbedret støtte til
salgskanalerne.

 

ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

Administrationsomkostninger omfatter udgifter afholdt i årets
løb med henblik på at styre og administrere vores aktiviteter,
herunder omkostninger til administrativt personale og ned-

skrivninger. Administrationsomkostningerne var på DKK 303
mio. i 2009 og DKK 69 mio, i de sidste 10 måneder af 2008.

Vores administrationsomkostninger steg som følge af de
ovenfor omtalte væsentlige strukturelle forandringer i Eng-
land og Australien, Disse strukturelle forandringer indebar,

at der begyndte at påløbe administrationsomkostninger for
England og Australien i 2009, hvilket tilsammen medførte
omkostninger på DKK 126 mio. ud af de samlede admini-
strationsomkostninger i 2009, Bortset fra virkningen af denne
udvikling og de ekstra ca. to måneder i 2009 steg administra-
tionsomkostningerne primært som følge af styrkelsen af vores
centrale ledelses- og administrative funktioner, herunder an-
sættelse af og løn til medarbejdere i koncernens administra-
tive, finansielle, HR og informationsteknologiske funktioner
for at imødekomme den generelle vækst i vores forretning,
samt omkostninger i forbindelse med indførelsen af nye sy-
stemer og processer til at understøtte og styre denne vækst.

FINANSIELLE INDTÆGTER OG UDGIFTER (NETTO)

Finansielle indtægter og udgifter omfatter primært rente-
indbetalinger og —udbetalinger, realiserede og urealiserede
kapital- og valutagevinster og tab på værdipapirer og valu-
tatransaktioner og tillægsbetalinger og fradrag i medfør af
forskudsskatteordningen.

Finansielle indtægter og udgifter (netto) var på DKK -235
mio. i 2009 og DKK -217 mio. i de sidste 10 måneder af
2008. Finansielle indtægter og udgifter (netto) fra 2008 til
2009 er fortrinsvis påvirket af positive justeringer til handels-
værdi og renter på finansielle kontrakter, yderligere renteud-
gifter og øgede nettovalutakurstab.

SELSKABSSKAT

1 2009 og 2008 blev skatteomkastningerne påvirket af visse
skatteindrømmelser, som blev givet på bestemte vilkår til vo-
res thailandske produktionsselskab, PANDORA Production
Co., Ltd., af Thailands Board of Investment i medfør af den
thailandske lov om investeringsfremme B.E. 2520. Disse skat-
teindrømmelser omfatter fritagelse fra thailandsk selskabsskat
pålignet PANDORA Production Co., Ltd. samt udbytter
betalt af PANDORA Production Co., Ltd. til aktionærerne
indtil august 2012.

Den gennemsnitlige effektive skatteprocent var 16% i 2009
og 26% i de sidste 10 måneder af 2008.

1006104EogSN44043

 

 

 

 

EBITDA-marginen var 45% i 2009. I de sidste 10 måneder af
2008 var EBITDA-marginen 40%.

LIKVIDITET OG KAPITALBEREDSKAB

GENERELT

Finansieringen af koncernens drift og ekspansion beror
primært på pengestrømmen fra driftsaktiviteterne. Der er
primært behov for likvide midler til betaling af ydelser på
gæld, finansiering af behovet for driftskapital, ekspansion

af produktionskapaciteten samt etablering af direkte drevne
konceptbutikker og shop-in-shops. De vigtigste komponenter
i driftskapitalen er varebeholdninger, tilgodehavender fra salg
m.v., debitorer og anden kortfristet gæld.

Kortfristede aktiver pr. 31. december 2009 androg DKK
1.978 mio. sammenlignet med DKK 847 mio. pr. 31. decem-
ber 2008, hvilket primært afspejler en forøgelse af varelagre
og tilgodehavender fra salg på DKK 579 mio. samt en stig-
ning i likvide beholdninger og kortfristede indeståender på
DKK 519 mio. Forøgelsen i varelagre og tilgodehavender fra
salg skyldes hovedsageligt koncernens vækst.

 

må
må

ONIN13838S3S13G31 | 6007 IOddV3SYY VUOGNYd

ONIN13Y1853573Q31 | 6007 1YOddVSYY YYOGNYd DD

PENGESTRØMME
Følgende tabel viser pengestrømmenes vigtigste bestanddele
for de pågældende perioder:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I 2009 var pengestrømme fra driftsaktiviteten væsentligt hø-
jere end i de sidste 10 måneder af 2008. Bortset fra de ekstra
ca, to måneder, der er inkluderet i 2009, afspejlede stignin-
gen i pengestrømme af de grunde, der er nævnt herover,
fortrinsvis øgede driftsindtægter, Indkomststigningen blev i
begrænset omfang modsvaret af en stigning i driftskapitalen
som følge af væksten.

Likvider anvendt i investeringsaktiviteten var væsentligt lavere i
2009 end i de sidste 10 måneder af 2008, eftersom likvider an-
vendt i de sidste 10 måneder af 2008 primært bestod af likvi-
der anvendt til køb af de danske, thailandske og amerikanske
datterselskaber. Pengestømme anvendt i investeringsaktiviteten
eksklusive køb af datterselskaber var DKK 132 mio. i 2009
sammenlignet med DKK 48 mio. i de sidste 10 måneder af
2008, hvilket skyldtes væsentlige investeringer i vores produkti-
onsfaciliteter og distributionsnet samt opkøb af varemærker.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten i 2009 omfatter
især tilbagebetaling af lån på DKK 343 mio, Pengestrømme
fra finansieringsaktiviteten i de sidste 10 måneder af 2008
omfatter primært låneprovenu til finansiering af køb af dat-
terselskaber i Danmark, Thailand og USA.

Nettorentebærende gæld pr. 31. december 2009 androg
DKK 2.151 mio. sammenlignet med DKK 2.688 mio. pr. 31.
december 2008.

OBL ES ERE

 

 

FORRETNINGS-
MODEL OG
STRATEGISKE
MÅLSÆTNINGER

Vi kontrollerer alle trin i værdikæden for næsten alle vores
smykkeprodukter fra design til produktion. Desuden har vi
selv ansvaret for distributionen af smykkeprodukterne til
vores salgskanaler, primært gennem egne distributionsselska-
ber, for det andet gennem eksterne distributører, og for det
tredje gennem et begrænset antal direkte drevne forretninger.

Vores vertikalt integrerede forretningsmodel er skalerbar og
er samtidig underlagt nøje tilsyns- og kvalitetskontrolstandar-
der. Vi fører et tæt opsyn med vores distributionskanaler og
træffer aftaler med eksterne distributører, franchisetagere og
andre salgskanaler om detaljerede krav til salg og markeds-
føring, med henblik på at beskytte vores brand og sikre et
stærkt detaildrevet sortiment, Vi mener, at disse egenskaber
gør os i stand til at sikre høje kvalitetsstandarder gennem
hele værdikæden.

DESIGN & PRODUKTUDVIKLING

Design- og udviklingsprocessen er et af de vigtigste områder
blandt vores aktiviteter. Vores egne design- og udviklings-
teams udvikler løbende porteføljen af smykkeprodukter i
overensstemmelse med vores brand og kerneværdier: tilgæn-
gelig luksus, nutidigt design og personlig historiefortælling.

I forbindelse med udviklingen af vores kollektioner bestræber
vores designere sig på at kombinere deres viden og opmærk-
somhed på mode- og stiltendenser samtidig med, at de byg-
ger på succesen fra de tidligere kollektioner for derigennem
at designe produkter, der udtrykker PANDORASs brand,

 

 

1006104EogSN44044

 

 

 

 

 

 

 

 

Specialiserede produktchefer i Danmark arbejder tæt sam-
men med vores designere og koordinerer udviklingen af
prototyper med vores udviklingschef i Thailand. De specia-
liserede produktchefer koordinerer ligeledes med lederne af
vores salgs-, marketing- og produktionsteams gennem ugent-
lige styregruppemøder.

Vi opdaterer typisk kollektionerne to gange om året (forår

og efterår), men produktionen er en løbende proces, som
generelt ikke er rettet ind mod bestemte årlige begivenheder.
For at fastholde et attraktivt og innovativt sortiment introdu-
cerer vi typisk ca. 250 nye smykkedesigns om året, mens 150
smykkedesigns hvert år udgår. Vi forventer at fortsætte med
at øge produktporteføljen, indtil den er oppe på ca. 2.000-
2.200 unikke smykkedesigns, som er det niveau, vi mener
sikrer en tilstrækkelig variation selv for vores største koncept-
butikker og samtidig sikrer geografisk diversitet.

INDKØB OG PRODUKTION

I PANDORAS globale system til styring af forsyningskæden
indgår efterspørgselsplanlægning, indkøb og oplagring af
råmaterialer, produktion og forsendelse. Den globale forsy-
ningsfunktion styrer alle sider af dette forsyningssystem og
arbejder tæt sammen med vores design- og udviklingsteams
om udarbejdelse af produktions- og produktspecifikationer,
indkøb af råmaterialer og kontrol af produktionen i Thailand,

Hver enkelt proces er nøje planlagt for at sikre størst mulig
effektivitet i hvert eneste led i produktionen.

Vores færdigvarer oplagres normalt i vores bygninger i Thai-
land, indtil en forsendelse er klar til levering på et nærmere
bestemt sted, hvilket typisk sker en gang om ugen.

1006104EogSN44045

 

DISTRIBUTION & MARKEDSFØRING

Vores distributionsstrategi er designet til, at vi kan fastholde
kontrollen over vores brand image og markedsføringsstrategi,
mens vi fortsætter med at vokse, og gør det samtidig muligt
for os at trække på eksterne distributørers styrke efter behov.

I nogle tilfælde er vi kommet ind på et marked via en ekstern
distributør og har derefter overtaget distributionen på det på-
gældende marked, enten gennem egen virksomhed eller ved
at overtage distributørens forretning eller selve distributøren.
Trods fordelene ved at have fuld kontrol over disse markeder
er vi stadig overbeviste om, at vores foretrukne strategi på
visse markeder vil være at indgå i et partnerskab med eks-
terne distributører.

Vores samarbejde med eksterne distributører er fastlagt i di-
stributionsaftaler og franchise-rammeaftaler, som giver vores
eksterne distributører eneret til at promovere og sælge vores
produkter til detailhandlere i bestemte geografiske områder.

ONIN13439S3S73031 | 6007 LY4OddVaAS8Y VYOGNYd 3

 

ONIN13939S3S713G37 | 6007 14Oddvys3y VYOGNYEd Z

 

LoreZLods

 

 

 

 

HOVEDMÅLSÆTNINGER

Vores langsigtede vision er at blive verdens mest anerkendte
smykkebrand, og de primære strategiske målsætninger er at
1) øge vores globale markedspenetration, 2) opnå yderligere
kontrol med vores aktiviteter i detailhandelen og 3) øge
kendskabet til vores brand.

Shop in Shop

Gold Retailer

Silver Retailer

White Retailer

 

Vi har identificeret følgende strategiske initiativer med hen-
blik på at nå disse strategiske mål:

+ Øge branded salg. Vi planlægger at nå dette mål ved at
åbne nye konceptbutikker og shop-in-shops gennem fran-
chise og andre ordninger samt at øge antallet af ”Gold”
multi-brand smykkeforretninger i form af eksterne part-
nerbutikker, som afsætter en stor del af deres salgsområde
alene til PANDORASs produkter og bruger vores inventar
og salgsmaterialer, På udvalgte markeder planlægger vi
direkte drift af et begrænset antal PANDORA koncept-
butikker. Vi mener, at direkte drevne forretninger fungerer

1006104EogSN44046

 

som en attraktiv måde til at komme ind på nye markeder
og sikre vores brand optimale butiksplaceringer samtidig
med, at vi fastholder kontrollen over brand image og intro-
duktionen af produkter på markedet.

Variere produktudvalget, Vi planlægger at fortsætte udvik-
lingen af produktudvalget således, at vi kan tiltrække og
fastholde kunderne og yderligere øge kendskabet til vores
brand. Samtidig med at vi forventer at bruge udvalget af
charms-armbånd og charms som en spydspids ind mod
nye markeder, er det vores hensigt at fortsætte med at øge
den samlede porteføjle af andre smykkeprodukter rettet
mod alle markeder. Vi vil desuden variere vores udvalg af
produkter gennem at udvikle udvalgte produkter uden for
smykkekategorien. Vi mener, at en udvidelse af kategorien
af produkter uden for smykkekategorien vil gøre det muligt
for os at udvikle og udnytte brandet optimalt, hvorved vi
opnår nye indtægtskilder samtidig med, at vi skaber en
bedre udnyttelse af det potentielle salgsareal i vores salgs-
kanaler.

Udvikle nye geografiske markeder, Vi vil fortsætte med at
vokse ved at bevæge os ind på nye markeder eller udvide
vores tilstedeværelse ind mod geografiske områder, hvor vi
i dag enten ikke er til stede eller kun i begrænset omfang.
Vi ser især et potentiale for vores produkter i lande, som
har et betydeligt marked for luksusvarer, fx Frankrig, Japan
og Italien, og på de nye markeder som fx Brasilien, Rus-
land, Indien og Kina.

Fokusere på kommunikation og markedsføring. Vi vil fort-
sat forfølge en global branding-strategi med fokus på at
skabe konsistens på tværs af alle former for kommunika-
tion, hvorved vi kan skabe maksimal global anerkendelse
af brandet. Vi anvender centraliserede regningslinjer for
kommunikation og markedsføring med detaljerede vejled-
ninger for vores markeder, baseret på hvilket udviklingstrin
de befinder sig på.

 

IMMATERIELLE RETTIGHEDER

Immaterielle rettigheder indgår som et nøgleelement i vores
succes. Vores indsats beror på en kombination af love om
patenter, varemærker, visuelle karakteristika, copyright, for-
retningshemmeligheder og regler om unfair konkurrence
samt fortrolighedsprocedurer og kontraktmæssige restriktio-
ner med henblik på at fastlægge og beskytte vores immateri-
elle rettigheder.

Vores patentfamilie omfatter aktuelt patentrettigheder, som er
bevilget eller tilladt af det Europæiske Patentkontor (herunder
for den Europæiske Union), USA, Australien, New Zealand,
Sydafrika, Kina og Norge.

Patenterne beskytter generelt en smykkeartikel indeholdende
en streng, fx en halskæde eller et armbånd, hvortil der er
fastgjort et stopled, en såkaldt ”stopper”. En aftagelig holder
(”keeper”) fastgøres til stopperen, hvorved der dannes en
komponent, der er tykkere end strengen. Denne komponent
fungerer som et afstandsstykke, der adskiller de charms, der
påsættes halskæden eller armbåndet. Formålet er at forhindre
de bevægelige charms i at klumpe sig sammen på den ene
side af strengen, Vores vigtigste patent udløber i 2023 i USA
og i 2024 i de øvrige retsområder, hvor det er anmeldt.

Vi har gennem tiden anmeldt og ansøgt om et antal ord- og
figurmærker i forskellige globale retsområder, fortrinsvis in-
den for den internationale varemærkeklasse 14, som omfatter

 

 

1006104EogSN44047

smykker og ure, og visse andre klasser, der er relevante for
salget af de aktuelle og kommende produktlinjer.

 

RISIKOSTYRING

Vi anser risikostyring for at være en integreret del af vores
forretning og en nødvendighed for at nå vores strategiske
mål, Vi tilstræber at drive en sund virksomhed, som evaluerer
og kontrollerer de finansielle og ikke-finansielle risici med
henblik på at beskytte vores medarbejdere, aktiver og om-
dømme.

Vi følger en risikostyringsproces, som kategoriserer forskel-
lige risici i forhold til sandsynligheden for, at risikoen ind-
træffer, og den potentielle betydning af dens virkning på
selskabets indtjening på kort og langt sigt. De vigtigste risici
analyseres, og der træffes forholdsregler for at minimere risici
og de eventuelle konsekvenser. De vigtigste strategiske og
driftsmæssige risici er nævnt herunder i uprioriteret række-
følge.

GLOBALE ØKONOMISKE VILKÅR

En økonomisk nedtur, en recession, en generel afmatning
eller usikre økonomiske udsigter på et eller flere af vores
vigtigste geografiske markeder eller andre markeder, hvor vi
er aktive, eller på globalt plan, kan påvirke forbrugsmønstret
negativt,

BRAND OG OMDØMME

Selv om vi anvender centraliserede regningslinjer for kom-
munikation og markedsføring med detaljerede vejledninger
for vores markeder, afhænger brandets værdi af faktorer
som fx vores vækst, vores evne til at kontrollere vores brand
image, produktdesign, de materialer, der anvendes til at
fremstille produkterne, kvaliteten af produkterne, produkter-
nes egenskaber og præsentation, og forretningernes image,
hvor vores produkter sælges og brandet PANDORA er
udstillet, Hvis de salgsfremmende foranstaltninger og andre
aktiviteter med henblik på at positionere og differentiere vo-
res brand slår fejl, kan det indvirke negativt på vores evne til
at fastholde forholdet til eksisterende forbrugere og tiltrække
nye.

Vi har taget initiativ til en global tilretning af vores standarder
for corporate social responsibility ved blandt andet formelt at
tilslutte os FNs Global Compact. Men hvis det ikke lykkes os
at overholde standarderne for virksomhedens sociale ansvar,
eller hvis vi eller en af vores leverandører ikke overholder
gældende love og regler, eller hvis der i offentligheden
udbredes den opfattelse, at vi ikke overholder visse arbejds-
regler eller benytter urimelige arbejdsvilkår, kan vores om-
dømme og forretning lide skade.

VÆKST

Selv om vi har investeret og fortsætter med at investere kraf-
tigt i systemer og procedurer, har vores betydelige vækst og
strukturelle ændringer bidraget til en ændring i vores forret-

DNINLI9J9S3ISTIGTI | 6007 1XOddVYSYY VYOGNYd &

 

 

SNINLIYIGSISTIGIT | 6007 1YOddVvYSAY V8OGNYd QX

 

 

ningsmodel fra primært at være en produktions- og eksportori-
enteret virksomhed til en forretningsmodel med et vertikalt in-
tegreret design-, produktions- og distributionsnet. Vores vækst

og udvikling har betydet, at forretningen og organisationen er

blevet og måske også fremover vil blive mere kompleks.

POLITISK URO I THAILAND

At vores produktionsfaciliteter er koncentreret i Thailand
betyder, at vores forretning og driftsresultat afhænger af, i
hvilket omfang vi er i stand til fortsat at importere råmateria-
ler til, fremstille produkter i og eksportere produkter fra Thai-
land. Fx førte politisk uro i slutningen af 2008 til, at lufthav-
nene i Bangkok blev lukket, hvilket betød, at vi i nogle dage
ikke kunne sende produkter ud af landet, og det forårsagede
midlertidigt en afbrydelse af forsyningskæden. Vi evaluerer
løbende fordele og risici ved at koncentrere produktionen i
Thailand, selv om vi ikke har oplevet nogen længerevarende
afbrydelse af forretningen i de mere end 20 år, vi har haft
produktion i landet.

UDSVING I PRISEN PÅ RÅMATERIALER

Vi tilbyder smykkeprodukter, der fortrinsvis fremstilles af
sterlingsølv og guld, som i 2009 tegnede sig for en stor del
af omkostningerne på de solgte produkter, samt ædel- og

1006104EogSN44048

halvædelsten og andre råmaterialer som fx Murano-glas, træ,
læder og forskellige legeringer. Hvis priserne på disse mate-
rialer stiger, og vi samtidig ikke kan flytte de højere omkost-
ninger over på forbrugerne, kan det i væsentlig grad påvirke
forretningen og driftsresultatet negativt.

Siden 2009 har vi tilstræbt at benytte terminskontrakter for at
begrænse størstedelen af risikoen ved prisudsving på sølv, og
fra 2010 vil der blive anvendt terminskontrakter til afdækning
af både sølv og guld. Imidlertid kan vi ikke være sikre på, at
vores sikringsstrategi vil beskytte driftsresultatet tilstrækkeligt
mod virkningerne af svingende priser på sølv og guld.

ÆNDRINGER I FORBRUGERNES EFTERSPØRGSEL

Ved udviklingen af produktkollektionerne bestræber vores
designere sig på at kombinere deres viden og opmærksom-
hed på mode- og stiltendenser samtidig med, at de bygger på
de tidligere kollektioners succes med henblik på at designe
kollektioner, der udtrykker PANDORASs brand. Successen
afhænger af vores evne til at identificere, skabe og definere
produkt- og markedstendenser samt at forudse og i tide
reagere på hastige forandringer i forbrugernes efterspørgsel.
Vores produkter skal også appellere til en bred vifte af for-
brugere, hvis præferencer kan variere betydeligt fra region til
region uden med sikkerhed at kunne forudses.

IMMATERIELLE RETTIGHEDER

Vores aktiviteter beror på en kombination af patenter, vare-
mærker, forretningshemmeligheder, copyright og kontrakt-
mæssige begrænsninger, der skal beskytte vores immaterielle
rettigheder. Vi tilstræber at benytte og beskytte vores imma-
terielle aktiver ved at sikre alle de væsentligste varemærker
globalt, ved at patentere de vigtigste opfindelser på de vigtig-
ste geografiske områder, ved ivrigt at forsvare vores patenter
og varemærker og ved selektivt at registrere og forsvare vores
designs.

FINANSIELLE RISICI
For yderligere oplysninger om finansielle risici se note 21.

 

CORPORATE
SOCIAL
RESPONSIBILITY

PANDORA har forpligtet sig til at fremme og opmuntre til
ansvarlig praksis — fra anskaffelsen af ædelmetaller og ædel-
sten til den håndværksmæssige forarbejdning og markedsfø-
ring af vores smykker. Vi mener, at corporate social respon-
sibility og vores ambition om at tilbyde ægte smykker i høj
kvalitet går hånd i hånd. PANDORA har endvidere forplig-
tet sig til at støtte velgørende formål rundt om i verden.

I 2009 gennemførte vi en strategisk analyse af, hvordan vi
skal strukturere det fremtidige arbejde med corporate social

 

responsibility, På det grundlag besluttede vi at tilslutte os FNs
Global Compact i foråret 2010, og vi har nedsat en global
CSR-styregruppe med henblik på at drive og koordinere vo-
res fremtidige aktiviteter.

FREMSTILLING I THAILAND

Der er efter vores opfattelse en direkte forbindelse mellem
det at have kompetente, engagerede og tilfredse medarbej-
dere og en effektiv produktion af høj kvalitet. PANDORA
har derfor forpligtet sig til at fremme sikre arbejdsforhold og
gode arbejdsvilkår. Vi tilbyder konkurrencedygtige og attrak-
tive ansættelsesvilkår og en lang række fordele og program-
mer rettet mod at uddanne vores medarbejdere og forbedre
livskvaliteten for dem og deres familier,

Vi er af den opfattelse, at vi allerede respekterer interna-
tionalt anerkendte principper på linje med FNs Global
Compact samt internationale og thailandske love og konven-
tioner, og vi forventer, at vores leverandører overholder disse
principper og lovreglerne i deres værtslande,

I juli 2009 modtog PANDORASs produktionsenheder i Thai-
land kvalitetscertifikatet ISO 9001:2008, Vi er overbevist om,
at opnåelsen af god kvalitetsstyring og et sikkert og sundt
arbejdsmiljø afhænger af, at der på tværs af hele organisatio-
nen kan skabes en følelse af ejerskab og medansvar. Derfor
er det vores politik at opmuntre og belønne de initiativer,
som vores medarbejdere tager for at bidrage til at fastholde
en god og sikker arbejdsplads.

INDKØB AF METALLER OG ÆDELSTEN

PANDORASs indkøb af ædelmetaller og ædelsten er styret
af et forsigtighedsprincip for at skabe sikkerhed om vores

1006104EogSN44049

klare forpligtelse til at beskytte menneskerettighederne og
andre internationalt anerkendte principper. Derfor køber vi
alle diamanter i overensstemmelse med Kimberly-processen.
Ligeledes hilser vi initiativer velkommen, som fremmer en
ansvarlig praksis for anskaffelse af ædelmetaller og ædelsten,
eksemplificeret ved den certificeringsstandard for indkøb

af guld, som blev introduceret af Responsible Jewellery
Council (RJC) i december 2009. RJC er en international! non-
profit-organisation, der er etableret med henblik på at styrke
forbrugernes tillid til smykkeindustrien gennem at fremme
en ansvarlig forretningspraksis i hele forsyningskæden for
diamant- og guldsmykker.

I sommeren 2009 introducerede vi nye charms fremstillet

af træ. Disse charms er FSC-certificeret og udviklet i samar-
bejde med Rainforest Protection Initiative, som arbejder på at
beskytte de tropiske regnskove og deres fauna.

Sterlingsølv og guld (14K and 18K) blandes med en grundle-
gering. PANDORA handler udelukkende med leverandører,
som kan fremvise behørig certificering og dokumentation for,
at den tilbudte legering ikke indeholder kendte giftstoffer el-

ler allergener.

SOCIALT ENGAGEMENT

PANDORA støtter velgørende formål rundt om i verden, I
2009 foretog PANDORA en række væsentlige donationer,
herunder — men ikke begrænset til — følgende:

I Nordamerika bidrog PANDORA med USD 392.000 (DKK
2,2 mio.) til One World Health, en non-profit lægemiddel-
virksomhed, som udvikler ny, billig medicin til verdens fattig-
ste samfund, Ligeledes i Nordamerika donerede PANDORA
i alt USD 230.000 (DKK 1,3 mio.) til Susan G. Komen for the
CureG, USAs førende brystkræftorganisation.

 

 

ONINLIYIGSISTIG3IT | 6007 LJOddvasYY VAOGNYd XY

 

I Australien donerede PANDORA AUD 610.000 (DKK 3,2
mio.) til 'Bushfire Angel Appeal” projektet til støtte for ofrene
for skovbranden i 2009 i staten Victoria, PANDORA gav
endvidere i alt AUD 828.000 (DKK 4,3 mio.) til National
Breast Cancer Foundation i Australien og New Zealand Bre-
ast Cancer Foundation.

I Danmark gav PANDORA DKK 1,5 mio. til den årlige
landsindsamling "Danmarks Indsamlingen”. Dette blev fulgt
op af en donation på yderligere DKK 2,0 mio, i begyndelsen
af 2010. Hovedformålet med Danmarks Indsamlingen er at
støtte forskellige projekter i Afrika med fokus på nødlidende
kvinder og desuden i 2010 at støtte ofrene for jordskælvska-
tastrofen i Haiti.

 

ONIN13938S3513Q31 | 6007 J4OddVaSYY VYOGNYd 3

CORPORATE
GOVERNANCE

PANDORASs bestyrelse og direktion søger til stadighed at
sikre, at koncernens ledelsesstrukturer og kontrolsystemer er
hensigtsmæssige og fungerer tilfredsstillende.

Grundlaget for tilrettelæggelsen af ledelsens opgaver ind-
befatter den danske selskabslovgivning, årsregnskabsloven,
selskabets vedtægter samt god praksis for virksomheder af
samme størrelse og med samme internationale rækkevidde
som PANDORA. Endvidere offentliggjorde Danish Venture
Capital and Private Equity Association (DVCA) i juni 2008
retningslinjer for ansvarligt ejerskab og god selskabsledelse
for kapitalfonde og de virksomheder, som de kontrollerer.
Anbefalingerne omfatter retningslinjer for oplysning om

en række emner i ledelsesberetningen, herunder corporate
governance, finansielle risici, medarbejdere og strategi. Som
et selskab, der har en kapitalfond som majoritetsaktionær,
efterlever PANDORA generelt disse anbefalinger.

EJERFORHOLD

Følgende juridiske enheder ejer indirekte gennem
PANDORA Invest ApS mere end 5% i PANDORA Holding
A/S:

+ Axcel Pandora Invest 2 ApS
. Wipec Holding ApS

+ RSMLP Holding ApS

. PANDORA Leadership ApS

Nedenstående oversigt over de forskellige investorgrupper
har alene et informativt sigte og afspejler således ikke den
juridiske struktur i de selskaber, der ejer aktierne.

 

 

 

 

 

1006104EogSN44050

 

 

 

 

 

DIREKTION OG BESTYRELSE

PANDORASs bestyrelse består af fire bestyrelsesmedlemmer,
der vælges af aktionærerne ved den ordinære generalfor-
samling. Majoritetsaktionæren, Axcel, er repræsenteret ved
Torben Ballegaard Sørensen (formand), Erik Danquard Jensen
og Nikolaj Vejlsgaard. PANDORAS stiftere er repræsente-
ret ved PANDORAS medstifter, Per Algot Enevoldsen. De
nuværende bestyrelsesmedlemmer besidder de nødvendige
finansielle, strategiske og forretningsmæssige kompetencer
til at sidde i bestyrelsen for et internationalt, detailorienteret
selskab.

I overensstemmelse med den danske selskabslovgivning har
bestyrelsen opfordret selskabets medarbejdere til at fastlægge
en procedure for valg af medarbejderrepræsentanter til be-
styrelsen.

Bestyrelsen påser, at direktionen overholder de formål, stra-
tegier og forretningsgange, som bestyrelsen har vedtaget.
Direktionen kommunikerer systematisk gennem møder samt
gennem løbende mundtlig og skriftlig rapportering. Denne

 

rapportering omfatter udviklingen i det eksterne miljø, sel-
skabets udvikling og lønsomhed samt den finansielle situa-
tion.

Bestyrelsen mødes mindst fem gange om året efter en på for-
hånd fastlagt mødeplan. Selskabet afholder normalt et årligt
strategiseminar, hvor dets vision, mål og strategi fastlægges. I
perioden mellem disse møder modtager bestyrelsen løbende
skriftlig orientering om selskabets resultater og finansielle
stilling, og der indkaldes til ekstraordinære møder efter be-
hov. Desuden afholder bestyrelsesformanden og direktionen
regelmæssige møder, når og hvis forholdene tilsiger det.

Bestyrelsen kan nedsætte komiteer til varetagelse af særlige
opgaver. Ved udgangen af 2009 havde bestyrelsen nedsat
en risikokomite, som i 2010 også vil fungere som revisions-
komite, Medlemmerne er Erik Danquard Jensen (formand)
og Nikolaj Vejlsgaard. Henrik Holmark (koncernøkonomi-
direktør) er sekretær for komiteen. Risikokomiteen afholdt
tre møder i 2009 foruden den løbende kommunikation om
relevante emner mellem komiteens medlemmer.

1 2010 er det planen, at vi vil nedsætte individuelle formelle
udvalg, der skal arbejde med revision, udnævnelse og veder-
lag i overensstemmelse med anbefalingerne fra Komiteen for
God Selskabsledelse i Danmark.

VEDERLAG TIL LEDELSEN

Vederlag til direktionen omfatter foruden den faste løn en
kontant bonus og et incitamentsvederlag. Incitamentspro-
grammet indeholder dels en mulighed for direktionen til at
købe aktier i moderselskabet, PANDORA Invest ApS, dels
en løbende optjening af tegningsretter (warrants) med hen-
blik på tegning af aktier i PANDORA Holding A/S.

Købet af aktier i PANDORA Invest ApS skete den 7. oktober
2008. I 2008 blev der udstedt tegningsretter til syv nøgle-
medarbejdere og to medlemmer af bestyrelsen. For yderli-
gere oplysninger se note 7.

Aktieinvesterings- og warrant-programmet er suppleret med
sædvanlige præstationsafhængige bonusordninger for visse af
selskabets medarbejdere.

For yderligere oplysninger om vederlag til direktion og besty-
relse se note 5.

DIREKTIONENS OG BESTYRELSENS
AKTIEBESIDDELSER

Ved udgangen af 2009 ejede bestyrelsesmedlemmerne in-
direkte 0,13% af den samlede aktiekapital i PANDORA
Holding A/S. Direktionen ejede 1,02% af den samlede aktie-
kapital i selskabet.

1006104EogSN44051

UDBYTTEPOLITIK

Udbetaling af udbytte sker under hensyntagen til den for-
nødne konsolidering af egenkapitalen som grundlag for
selskabets fortsatte ekspansion. I 2009 blev der ikke udbetalt
udbytte til aktionærerne. Men som et led i optimeringen af
PANDORASs kapitalstruktur blev der gennemført en refi-
nansiering på DKK 2.200 mio. i februar 2010. Provenuet
blev anvendt til tilbagebetaling af eksisterende kreditter,
tilbagebetaling af ansvarlig lånekapital stillet til rådighed af
moderselskabet, PANDORA Invest ApS, samt betaling af
udbytte på DKK 113 mio. Der er erklæret udbytte på DKK
1.000 mio., hvoraf DKK 887 mio. endnu ikke er udbetalt til
PANDORA Invest ApS.

INTERESSEGRUPPERNE

Selskabet søger konstant at udvikle og vedligeholde gode
relationer til sine interessegrupper, idet sådanne relationer
vurderes at have væsentlig og positiv betydning for selska-
bets udvikling. Se afsnittet om corporate social responsibility
for en nærmere gennemgang af, hvordan vi tager højde for
interessegruppernes interesser og roller,

 

ONIN.LJY39S3S73G31 | 6007 1HOddVASYY VAOUNYd 3

 

 

ONINI39439S35S13G31 | 6007 IXOddVYSYY VYOGNVYA 8

 

1006104EogSN44052

 

 

 

21
F
>
z
(=
o
AW
>
FJ
å
z
DD
sj
a
2
Nå
oOo
oOo
s

E
GQ
m
na
ØB
Qd
nm
øm
z
Z
Q

ns, som fås |...
fa:foråret2010;

 

 

1006104EogSN44053

 

 

 

 

 

 

Sig

De

HV ATT ERT ENTEN

REE
Era
EA
RES

 

Eu

ed
ma.

YE
MED

DEN
REG

Isens:regns
in Fund åg

SAN

abs

mn

Bu

BOER SERENE SEES

BD ETSN
LN VEN

VED SL AES
DELS

Den
HERR

BER

i; Baser
KEN VSSE SØREN

EAN SR

 

Sug

ELENE

 

1006104EogSN44054

 

 

kø

KNN

i

ENE

BSN

fylyrd ER
REED RS BERND

KRÆ HEDE
SODE

Hee

TAL NEAR

i,

VESK

ESKS:

[RAR Bede
Na ; ;

SE DER
FOA SALE:

nn
Nee

Ka
NREN

 

TND rER
RØNDE

RED
BYENS
NE

nesnger

n S

AR

DON
Ny

DEL

ze

vsere

DP VE SVT TENTIT
AE TA)
Re skr
NS LEE

BARE

Aeg
BRA
w&

NVE SST RER,
ER DNS ERR
bl ake
2

NES
RES
SKODA

NNENR

benene

SUSE ERP DAG
SE RAS SANS

SES

Bin

RK RENE)

Sv
ae,

ng

DEERE
GSDEE

 

rn:

ng

 

 

 

 

 

 

HN dg RÅ:

ig DE

É ie fy, SE

Kaka i KR
BE BR MEE Fan

aflagt. overensstemme

Frei! reen i ng ik

tilling pr. 31. dec

31 me i

D i
gerne! for. Pegasi I

NME

"Le -delsesb

ap porte en helena

dovre, u

KNN y

SAN) MD

ae SRRE
Se DE nm

DRE ne

sen iD

me Fr

led ARE

SE SEE NERSRENE Dets

jk rtdaN (NDR
RE

åtional: Hhendiel

mt, ne BER gm

.

od fS in SK in: Se ey, bi DDR BG DÅ Ø iser
€ efter: Vores: "opfattelse en de. redegørelse om

ll

Art 9

SÅRSER

DRYS

m
ernøk <onoM direkte

MR

BES

SEJRE
rs Rs

mm
BÅL

Se

Vw

n,

;' odetselskabets NE

TERE tee HEN eg

ets: aktiviteter 0 Ø

BÅDE
Bed Bb aonek

ME Den
AN

HVISNOJNSA

Mg . i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44056

 

 

 

RER
SED

i BE ke

Me:

EVE RENED w
ON iv eee ; den
SEES ØS is Ed) eg AR BAL DKG É gt Ål ARE ER RE
MØ ED ER SÅ ag NES ; CY UN Ra

FAE RD NE
VA AE

RSS SEER SEN

VARNA GIGE I REVISORS P

så tb FR vd
KE

. keder) har ansvaret for.at uda bejde:

SELER Shea

"gennemlæst del sesberetni
åfsregns nskabet.

BEDS PEN
. GE
DNK VSES

baggrund VOres;0 i i at os ingerne | i delte re

ken ARE DRE ESERNEES

ike NUSGELE g X Åen VER

he skabet å ånregdale et Bue eg HD En

slev 2
Sy) DRS ØR? SR g VER
FRR i ES ig fo TEDE NUDE
Ø Er Vø å

As, NE SR

ER YNENENGN
SLAP: SÅ DÅ:
SANNE

NE od Og EG
re ALDER
Eee ig Å kl SKYNDE, SEER BE NEN SA
i ne EGE Fr Hebe
ODESSA nr y BSA TAB Ge VAR Nan

BE
SEKS BNG

are ke me, ie EEN e NE sørger An

tal more d

BEN.

A w al
SØ And, SOREN

SREGEE

fås
Ben

NAS
2X Bey sg By ve

ER ENE dn M å å å BEEN nen

D
BAN

Re i
KENT vr

SN i. SR:

 

 

 

 

1006104EogSN44057

 

 

 

 

 

 

Fr ANN MEE nn Error enn an nr ngR

EE i
fe i i

raa å HAY

REESE er Ee las VA,

Area SERENE S

ve
net
der AE, ge

De

 

 

 

 

STIK Så
Hav

 

 

 

KR SÅ S: ag
KDN y Ni
as til e Borne

Minoritetsinteresser va

HRG

IR I

aktie

 

ARE resultat; traktionær

 

361 Os i ME NØRD '

 

bi be
ve

 

KEN

Årels: resiltat.

De nden totålindkomst

NBOBA: Holding, A

Sune HEER

 

 

SR NE

SER Der
i BAR UNS å i ny NDS VR

RE:
BE 7 REN

 

 

 

1006104EogSN44058

 

er GET

NØGEN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

aktion rers andel af egenkapi

 

 

 

 

Langfristede forpligtelser i alt

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DR: TUN

ER Emune E DENDE NEED N LETTER SE]
BD Én AROS EL IRDN e: ZR.

TERRE
i KA S ERE

UDLEDTE REGN, rnPngy ER rr LÆR TEETT, = enn rager!
ERA Ung LE SY TÅ ig DEERE SS

BE, RER i

lin

 

ErrEr

lv

SUSER ig

stå BAN AE NESE ve ORE == SAME AS
SRÆNERE vi GR, Ene Dig E br ALA SS bs Fee å Mede
SE RER RR RR ERNE BERNER ' g DES HR Re

BD,

ALE
Re

 

SELEN

PRESS

992;

NND

"Aktiebåserervederlæggelse 50 7 HERE NODE an DD 025 ED gr DE DBS
"Egenkapital pr. 31/12 20088 3 SEN 20 TØR RE SED 43 2 18. 9D DO An ; 427.6045 RT 604

Sa),
de

 

[Xander totalindkomst ag
1 Aktjebaseret vederlægg
— Kapitalforhøjelse:

i se opståetved
virksomhedssammenslutnin
NE SANNE DSN ses ten oe sees ås HANS

"ED Kapitalikdsklud, minotitelsinteres | i re en en hen re | 1400
( Enenkapital pr. RE ELDELE PB NR 425 100 163,9595 55 511,010% ; gg 1:648.390 7

ERR Sr ne i dr
j aeg Me y eng

i

KR oUE
FAAR

Byen kr NE
ARR EØER

HE

SER

mv
SES

OVNENE RE VRÅ,
p SUNLRNENE SØ

EEN
KR SERRRRES
Ing EN DN

BRS DAA

BYS

leg

RENDE RES
NR

SAND

SNOR
BL

Be Se SBS ra

DE

ESS SR
eg,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

rn

PengestFbn fra fi (aske Eps LER

 

 

Nr NE

i Likvide beholdninger.

SÆR rktigde

re TetiG

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Enns: mn mure
EDEN NY SØN ER
SA EAR
MEN

FR

 

RES A
lens

BENN BØN
ep

NUNDSAR
MA Par

SANGE

are
SMS
Bard

Move

 

SEE
SÅ år RARE? HE

på

 

 

Pe

 

 

sHø svalgte revisorer. ; ;

 

å SEE
i innen

 

ze

r. åkt

 

materiel!

i Va :

Vi Minen rar uden
ringelsestest;immateriell ;
vise ESPEN RES By

 

SR Ene BREVE på BREDE bie

 

 

lse:

ig

 

nal FE KS

2 ra Red anr VBE

 

åd nærist

SA VEDR,

SERENE aDets U

rsregnskal

 

re udløb

Advendt regniskabspraksis dreven SSL RAS
ane tIl IERS:

 

EA DE SREN RE Bak
GR EL ; ip me

 

i Koncernens overg

MT
Sr g Å eN

 

SENER

ul

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

mi g En

NOTE 2 "'SEGMENTOPLYSNINGER FORTSAT

 

Nesa top;
"Ekstern omsætning.

 

Segmentresultat. (EBITDA

ka

 

 

 

 

 

 

 

 

 

msætning fra eksterne | kunder:

47 ga

 

 

 

Kes R dg

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

isen

SEN

åd dattervirksomheden GE ne

 

 

 

 

 

1006104EogSN44066

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Langfristede forpligtelser, ” end
Kortfristede forpligtelser, rentebærende

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44067

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44068

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44069

EEEEEEEEEEEEE—m—ÆEE FF RE ETTER EET ETT ED EET FE TE FEE EDEL EET

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DØR
LEN

ede

SEE

Ene

"Personaleomkos

PAR DTS RAN ER

ARE DEAR

ME

e

ser opgjort

g

FS a0 FE,
Bean ae

arne rene:

DEER eR

sål

BENN

"SU

rer an Sk

KN RS

”

for ko

VASE

barne
re DR

i SA LANE
SA SNER

DL

VSEL
eg

 

 

BISRERE:
HREREN

imlet'aflønni

EN

der æpgels

n

Onale
ARON REDE

TE:6; UDVIKLING

RS
AR

RER
Ben

Bree

ne
arne

KERARR DA)

gsomkostningeri

ne:

ydelse

iz til nøgleper.

+
e

ndregne!

SØMKO

sonér i I

OSTNI
tsom en omkost

 

Ste

ve
få

HA TED: a TEOSINDN
mee 2 DEDE

DNS

RAND ØDE

fatopgørelsen

He

2.

M

SE
ne

Nes

80

572

ik

747

Kesne

AKBAR

 

i Vrå
DN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

sg i: ;779

 

 

BAY

på
dverensstemmelse me

 

 

 

 

 

1006104EogSN44073

 

 

 

 

 

 

 

 

fn
w

SIELL

 

 

 

 

 

Sr

inansielle indtægter i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44074

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44075

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mang"
Valutakursregulering

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44076

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44077

 

 

 

   

I Fur ur; mr mygs mme mrDn

 

 

 

SKE ig i K Ning en

NÅNNDvEN
De

;Valutakti regler i rå

ie på abænid ede

DE

i
ik SES SR

 

SAD ern
BOV AS

É NE i,
ricernen

 

nier: ikke: at "beholde: 'tjendomme

   

 

Ng
UR me i

1006104EogSN44078

 

EB EEEE "En ekstern" gjehdomsmægler hari i den forbindelse v

RG

NANG

FOO

domme DS Værdi

 

B

dg i
RE re iv Tre

En
TISSER Grp
SEERE

 

SN GE
SAR:
ve ke

An

RARE ry
BARNES Mg

$ HDR

E

 

ED
SØN

 

Boo, 903 Beg Na 8: LER BEN

Se in

 

DD RR my

 

 

 

Neale Er
Hen

 

Ey: i & å i, En
reg an SE Tak g REG BMS DES SINA gt LE PEERS, g WTA BENE GE En É mee
en lee NE NEN ER EN ADR Eg ng Ves

me, N DÅD DDS Be
i HED y DIG g

 

VALE E RED ØR DELE
Vireg ARR i BLA:
renen BD TE

DSKUDT SK

 

KR fnenks Tog Dr

el

 

KAD REER Ng

Res rare

 

DDJA

; — Ulstudts skat? netto

SÅ) SE

dt skat indregnes

ØRER SÆDE aM

alancen for koncernen som

Aar

 

spr unannn ; ry EGE ETS TE iD, SEE SN nar ie NE Hs i i SKÆR
ro K få BANE me Ban DENNE Ha NEDE GR, = NE SADOBE NE LEE DN

sk: fre nopgere sen for. koncemen I i året;

PR
ØRE)
SENBU DYDER

Udskudt kan ave j Fe

Koncernen. har: Eat tinderskuid mer

ne SE eN. i; ANG, SV DES ERRES SE RR SILK MUAEN nn DEN e N RD NO

UDG

RL AEER
Ve

Sonne

SER g FRE ng
BR SÅ Gag åt Hege: Bonke: BEN

ie en
He sved
AL,

SEERE IVEN ST ss un KKR DE Bee Feng ag å AN dr BOE iX LV ARE

DE kridt i BERG 3 å ig Hale TSG
Ken ne i 3 See SER i CORR SE SAR å Én øf ig
ETERN, Ha N SE HD

 

 

 

 

el il
rn Eng

1006104EogSN44079

 

 

 

 

 

 

 

kr 626 566 2008 t kr 338.597), som

 

 

 

 

 

 

 

ærerne et Konkurrenced gtigt-afkast på investerin

 

 

med udgangspunkt i i gældsåndelen i forhold, til'egenk
€ in bankgæld

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Rund

»havender målt fil amortiseret kostpris.

morer

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44081

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44082

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44083

 

 

 

 

 

 

srvirksomhed.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tur

i Se

SER
re uk

 

" RET g SERENE
HEER É RER Hi n g SAR
i ; BE

 

SER SE:
ESS

ENE ;

i Ep

fane Stillirig,

ARRSRNRE:

EN

illelser..

: SIPANDO ORAJe

Nordea Bank | Dånm

Gig an HS NE
w kr
Mn

Andre. forpligtelser" r ;
Koncernens al andre E folket ved ører NOV ovi jedsageligtle
rende i

BANE

ndgaede,

SEN 7 ng

BERND An

SKE
FN:

ng fØRrle
FG Sa Er

Efter:

rn Sys ga Lg

mere" "end 54 år:

er normale for koncernens forretning Der. vurderes il

HEDSSTILLELSER. SAMT ANI MISK E FORPLIGTELSER

i 82 De

faldet. af die: Uktery vi have væsentlig, indflydelse; på ko

PAR

banal ik i

"Er,

ark NS): De sikrede parter. iela, af; Nordea; Bank A/S; Stardgnde 2,

FN UDREDE

ar p "31 december ne

REDER

le hals kontorlokaler, åg: driftsmidler. Årets samlede Smkostnin

, vig FRRÆ GSR DER
eden i GEN DD EDER. e
DS ASSR mn i ere vd

SR

 

BEN

i en

SEE Er

 

LN, Van nseg
DN DE an

"NED Mg æ:

MS LN in
S SE PAL

ie
É Sø NS

BAN Kan

ig
KR nen DE BRL
RESENS SKE SERENE. SER ENSNE: ix

EEG des va

 

 

 

 

 

 

 

ar
en option Vedrørende køb af minoritetsinteresse:

 

 

 

1006104EogSN44086

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44087

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104Eog3N44090

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44091

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44092

 

 

 

 

enten ariden idtdlinder

 

one

den s såmme skatiee

dehavender

 

 

1006104EogSWN44093

 

 

 

 

 

 

Fe

Sagn
ones Øg

ike VRENREE Sane
Be n ØE BENE

 

SEN
Hee

te danske 2 ene er dn: reen for: stør

SEA
i.

BAN KRAGSM Aelnen mg ske sp LA " 12009,

; 2: DAG DENDE v
253) hvo NEERET ber feR mhedssammens slutnin r.og deh ændred 27. Konica

idsenepenk Id egn sk idea d der fon Klin figsbidrag, der Var gældende ] or 3l zcem i Dog med 2 ale v De

ken BET janudr-2C C Bed det Som om, JÉRS altid havde ve være anvendt

virkning af overgang til;l

tr gd

 

OK KEND Eg z
MU Fe SR i mi i 3 7 gg gg
GAENDG NER É al De Re

i 5 1662.039

 

 

EA SEE BEL GAB NEN ERE BR GE: une.

'Administrationisom kostninger FLE N

Resultat af "primær drift

"Finansielle an Ager rd REE ver Se ea ESSEN E HOS ER 5267) "E 55730 15240153 En

EET LIE RV. TRE

1393; 1087, FE Er FÅ

 

;Skattebmkostnin ng
Årets resultat. i

i SETE
RGS å SA SROR Åg id ED ELERS Mg Eg FL Vei STD
NS Y É: S Banens ØB i; en en i SPIS NER

å SE Se DRjÅ
DR Å
LONE NS

HE ie:

Bøg ng fre
df

SR
Se Å

SE
an,

 

in 8 £ i ig z i; i TE
EEN nen i ; SAR SSD i DN GE i EN NE Ar er KYGN

 

1006104FogsSN44094

 

 

 

 

 

 

 

 

RS;

SAN DÅ

 

 

 

 

Vare

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44095

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ne æres fee "i A

de,

SE Se BSL,

UNE in

aphalopgere ten

SY

DN Ap

VSSE

 

VER
Mia

DE

EN

bin
i EN
NE

TV DE>
NERES

SKR:

j funk kn

ALBERS
BY ANER

AS

i DE j
Ng)

 

DN

mn Hs
DR AASE

ANER

RE i

ww

Rg AT ANER

ak g

”repuler!
Nara DE

OR ANES

 

gen E.

likvide behold ninger of ke

Sen,

ERE

LSE
RENE

BERGS Eg

 

HER KRAV

1006104EogSN44096

 

DK Kakus

ng oves i

Di3

GA

SELER

nn
RL ke å

BRS
md

BR SNS

Æ vre

ENG

 

 

 

 

 

 

 

del

tilhørende den idenlan ke'en

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44097

 

 

 

 

en
bu dar

 

NOE
RR

å He
sees ASS GASEE ADS
rl ag

sd LES, BESE NRA
af. URNE sg RAR ALT

ENN BEG BROKEN ESS SELEN

ENS NSTAES

EGER

Mk DDS,
Ed NNE Nee

UNE Ng SANS

i: LEE (ea rn EGNENE DUG LE

iKoncerne!

sis

Hs

PE GARER
ERE NE EEG OA SA
i BERN SE NA

Rs
SEK

DN
len

BLEG:

SEES

PAN

ltd: :

BABE
SAA

ng

FEBER

my 160%". New Zealand
DSE ek SEERNES ne og rl : DN 586%
SYG SOE ENE NE al EEN SE ren
ORAJew HR Hun RR De
PANDORA Jewelry, LEG Nes ng"
PANDORA franchising LLC.
iNDORA' Jewelry.

V

Asta:Pacific Lim
:PANDORAJewelry

Umite Ds gad Hong Kong
UKA el Central Wéster: : VS ENG i RR så DNS DØR Ark AB 4 0
PANDORA Jewely GmbH NE SN SE SR DE

: Jewelry. CR srog st aeg TV 2 ve i

i 1?mov,

 

 

ins
KOG OR

EGEDE
El UR LOERR

Jane
FEER

BENENE
.

SÆDEN

i DLG ØRER mg)
AS ALED Da SER KTRER
inside, ;AN R

NTR SANG
Rs AL
le

Borg

Dyn

Erde
ST ERR
RER
vw

hg
i 3 und g
KR RS gs
DNA RER g
AN EEGG

 

Ske gt
SN VERNINNE

Bek han
Sangen
BEN

Sr

e
KE

1006104FogsSN44098

 

 

 

 

res reg,

DE LN FEER i i % buk i NE
VARET SAM Tal ANG GE Den

mrygr!
Å
FAD HE,

En

SALES

VHOGNyYd:

SE BE DES
im BERG A
SNEDE

AN OR

TIOdAVISAVn

fg

$ le even EØAN i
GE É BEATS ENN ig i HE VR i REE
z NES Ar, k 2 . i; on
VG + i i:

AE FR
ETAS:

AS

i uha Re hyle me SNE REGNEN faren id Byrn SYRE VEN ng kg
i É BE AL td 3 >) IEC AR: £: DENNES SER Fries BARS BRIENER a AE NR LENE dj ME Ar N LDS ON NS
Bra INGER: Rn LN BEA FRMØr å BnEe i REE US EEV Erngkg

6007.

RER TA Gel ing
KE SDS SA ree: BÅ ER

. SX åg i TE Re herre BF, gg,
SØDE GL, SAA DD REN ER ked i SR DERES ER: ASA ns lg å BEM RRS ig NESS Arne DUGE
KS EnE NE å SÅR BEDE DNT fe ME Etr i DER HA ME e SR S TEN AGE men i: nd

ALE

SEE

 

Be

DELES ER,
ARNE

(ad

SAS RE NE EN ra SE en DRE ae eres dere ARNE

en g

DER

egg U Årg Teej

BENE vr il; ALLE
SEENDE LK må SAN SENT LEDE i i; SR SENE i i)

DA FREE SEN
FAE SENG y S SR i i EEN Hav
BEDRE lede Eg z SNE SELDE SNEDE Gr NE å Er ”> n AD ESS ANEDE RER RED FRR,
KØRE BER. AN renen i Å i VAST

HOR
RAS

 

SE RSN df Å Re AR D Sale i HR
Re ERE AE SALE ae Sa SEAN SANS EN BRDEEe

SE

DÅ Sae mene i gg ml
Vonens

mes

ER ad
BME

vend SPREE

NDR
He RE Den

AL AKT ERlaE ERNE sg. ANSER
må NS SØREN

SR IN SR EAE i , S ren NENS re R SNS UREN
DDR j

re

BE Ed

 

in: NR ra et ke AE Å FRR å DER van DAL

VENN SEDLER å de SEE kan EEN ke Kobe DS Eå ASESERERNES ER SENE abs AE EEN Les Ads SES S Eben a Sne OETER

 

 

 

1006104FogsSN44099

 

 

 

 

flg

ge Re] g gf å ELAN FE É

 

 

 

senere Y:

mør
z
6

oS
aA:
nn.
&
Q
a

ma Ak iz

hadde
Re

 

 

 

1006104FogSN44100

 

Syse Y
ny

 

RE ge
oa

 

Omsætning

”Vareforbrug
Brultomarg in 7 ED LeM lse «2
Administrationsomkostninger.
"Resultat af primær. drift 5;

Udbytie fra dattervirksbmheder

Fin nsielle. indregter

 

 

 

 

 

 

 

 

is Bone

LK
NÅEDE

 

 

1006104EogSN44101

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44102

 

 

AE sa W BOSE kir gg rk g ; É SR å p mia
ens kr EA, g Cå 7 Bra g

 

Espen EEN nn, PEST enn Mn

 

rn: raa
; "Årets resultat

SNE er mer.

 

Egenka ital br mn ho R RAE aner BER FNs 2 ER ; 3 : 7 : 5 E Eu 2 R 3 208.917 Ek

 

 

 

 

 

ERE TEE
Base,

nn
DET NT

SENER

'g
arven

NE

 

 

 

1006104FogSN44103

 

 

 

 

 

 

 

 

 

"Betaling af selskabsskat.
Perigestrøm fra' driftsaktiviteten of

 

 

 

i Provenu fra tentel være!
Tilbagebetaling" åflån

Pengestrøm fra fi nandieringsaktivileten

1, Årets ændring i likvider

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogsSN44104

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44105

 

 

 

Bu

GR K
FN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44106

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44107

 

 

 

 

Investeringer i året samt værdireguleringer af kåpitaland

y

 

BR

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogsW44108

 

 

 

 

 

 

1828756
” 873.532

 

inansielle forpligtelser. til dagsværdi over resultatopgørelsen
fledte finansielle instrumenter, ; ; :

 

 

 

 

 

astforrentet. Dag n
eau 2% i dågsværdihierarkiet, da

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Re ultatopgøreise"

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44110

 

 

 

 

 

 

 

”Selskabsskål
Årets resultå

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

"Ansvarligt lån frå moderselskabet
Rentebærende gældsforpligtelser -
Langfristede forpligtelser.i alt 4:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44112

   

 

 

 

 

 

 

 

1006104EogSN44113

 

 

 

 

 

Ra
Ser:
Ho re

Re

g KREA
BEDE EPS
HEN

BEN aner
SEE BD,

drag

aar
al

he

be

BODGES

Sl

1006104EogSN44114

Sange

FED

EN PN

DE

 

is
he
EY

Da
le

KREESA

ere 5)
BEL DE

Sd, VS
es
Bl

Fr

SD

uroen
Dog
Få. 7

FN NNS

van,

dn
la
Ba Rg
se

Sad EN
SER SN RU)
ORNE SA
DEA

il El

ni

ie
SAD

ae

NEL

KG

onsite
SELVE VRED EDER

DE og
BD LEE
BES an
lg

ln eds
SENDES:

gg

ng

inge Aue

NE
luner
Fre Er

ig

 

 

 

 

 

 

2.

ble

lig
ER

SR

ig

ik
ag

SELLGE

SNE

RH

GÅ

SNE

alalbend,

REE

AE:

fyr Bas
By Øg
i BE SES

si sg

TN

Fry:

SER
MOSSER

oe

 

 

 

1006104FogSN44115

 

 

 

 

BESTYRELSEN

NOLLNJYIG DO 35134A1538 | 6007 1xOddvysuy vaoanva 2

  

TORBEN BALLEGAARD SØRENSEN (59 ÅR) ERIK DANQUARD JENSEN (67 ÅR)
Bestyrelsesformand siden marts 2008 Bestyrelsesmedlem siden maj 2008
Bestyrelsesposter: Bestyrelsesposter:

. PANDORA Invest ApS (formand) . Royal Scandinavia A/S (formand)

. CAT Science Park A/S e Royal Scandinavia II A/S (formand)
" Tajco A/S (formand) Cens A/S (formand)

e Systematic Software Engineering A/S (næstformand)
& Monberg & Thorsen A/S (næstformand)

& Årstiderne Arkitekter A/S (næstformand)

« AS3-Companies A/S

+ VTI Technology OY

+ AB Electrolux

. LEGO A/S

. Egmont International og Egmont Fonden

PBI Holding A/S (formand)

PBINGE A/S (formand)

Kærup Erhvervspark A/S (formand)

Royal Copenhagen A/S (næstformand)
PB1 Dansensor A/S (næstformand)
PANDORA Invest ApS

Artium, Skandinavisk Design Center ApS
Ejnar og Meta Thorsens Fond

 

PER ALGOT ENEVOLDSEN (57 ÅR) NIKOLAJ VEJLSGAARD (38 ÅR)
Stifter og i selskabet siden 1982, bestyrelsesmedlem siden Bestyrelsesmedlem siden marts 2008
marts 2008

Bestyrelsesposter:

Georg Jensen A/S (næstformand)

PANDORA Invest ApS

Royal Scandinavia A/S

IP Gruppen Holding ApS (og datterselskaber)

ERA Biler A/S

- Andre bestyrelser i Axcels regi samt i ovennævnte
selskabers holdingselskaber

Bestyrelsesposter:
s PANDORA Invest ApS

1006104EogSN44116 ”

 

 

 

DIREKTIONEN

 

MIKKEL VENDELIN OLESEN (43 ÅR) HENRIK HOLMARK (45 ÅR)
Koncernchef (CEO) siden september 2008 Koncernøkonomidirektør (CFO) siden februar 2009

Bestyrelsesposter:
. Svendsen Sport A/S
. Eva Denmark A/S

 

THOMAS RYGE MIKKELSEN (37 ÅR)
Koncernudviklingsdirektør siden marts 2008

Bestyrelsesposter:
+ Prokura A/S
& TCM Invest A/S

0 Ikke registreret i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen som medlem af direktionen.

1006104EogSN44117

NOILSIIIG DO 35734A1S38 | 6007 IJOddvasSYY VIOGNVA &

 

DNSe
Sne
UDE

fe

ig IN Seng
ig At ME

SM
NEN
ig

3513437 AIG ILSTIL 3NSISVYDOJD 3TYHOTD SIYOA | 6007 IYOddvVusaYy V40aNVd &

ER NERE
Eng

ER Sr RER

 

STUER dg oma nr Ernggr
AVG Å
i

Age ES SERS

HR

EEN
BER gs É

Se

ng

 

1006104EogSN44118

 

DÅ SGT 54
Rae

gs

SÅ

DE
es

kr
SEEGER
DS ENaRAR AR

RDS
SV SE

BER iz Se SELER

DEA,
BE STAN å
FE

RG

(ANG
org

Låg eg

SAR
ASGER

 

iv:

 

 

 

 

s w

TNS ETTER

ANS RETTER,

Aang TT

KAGEN

 

 

BAY LEE
NM AR

 

SOSE
Ge 47

Hor
AES

RAN ar
NREN
SR

 

1006104EogsW44119

ny

ne

ROBUR
BRAD

 

re
SØREN

 

I 2009 …

 

HVERT SEKUND,
HVER DAG

ÅRET RUNDT KØBTE NOGEN ET ELLER ANDET STED I
VERDEN SMYKKER FRA PANDORA

 

 

MERE END 1.800
KILOMETER

SØLV, GULD OG LÆDERARMBÅND FORLOD
PANDORAS PRODUKTIONSANLÆG I THAILAND

 

PANDORA
INDKØBTE

MERE END 30 MILLIONER PERLER, ÆDELSTEN OG
HALVÆDELSTEN

 

HVER ENESTE

ÅRET IGENNEM BLEV DER BRUGT MERE END 350 KG
RENT SØLV OG GULD TIL PRODUKTIONEN AF SMYKKER
FRA PANDORA

 

PANDORA
FORDOBLEDE SIN
ARBEJDSSTYRKE

OG HILSTE MERE END 30 NYE KOLLEGER VELKOMMEN
HVER UGE

ISTI4VAJGILSTEL INSHVYDOJD FIVSOTD SIYOA | 6007 1&Oddvysay Vv40OaNVd &

 

 

PANDORA HOLDING A/S
Egegårdsvej 59-61
DK-2610 Rødovre

+45 3672 0044
www.pandora.net

1006104EogSN44120

 

4

PANDORA

UNFORGETTABLE MOMENTS