Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

£
2%
eN mm.
ERHVERVS- OG SELSKABSSTYRELSEN

>6 MAJ 2010
12

ÅRSRAPPORT 2009

Zealand Pharma A/S
Smedeland 36
DK-2600 Glostrup
Danmark

CVR-nr. 20 04 50 78

Regnskabsår: 1. januar - 31. December

Fremlagt og godkendt på
selskabeis generalforsamling

den 24 Jo lo

Dirigent

(ham Hdr]

7004133911975696v1 + 4. maj 2010

1005066EogsSN91240

 

INDHOLDSFORTEGNELSE

SELSKABET REGNSKAB
2... Produkt pipeline 2009 19 Regnskabsberetning 2009
2 Værdier 21 Corporate Governance
3. Mission og Vision 22. Ejerforhold
4. Ledelsesberetning 23 … Zealand Pharmas
Regnskabsprocedure
6 Nøgletal 2005 — 2009 Intern kontrol og risikostyring
Stofskiftesygdomme 24. Finanspolitik
7 Lixisenatide — ZP10/AVE0010
8 7P2929 25. Ledelsespåtegning
Mave-tarmsygdomme 26 Den uafhængige revisors påtegning
11 GLP-2
12. 7P1846 27. Anvendt regnskabspraksis
13 ZP1848

31 Resultatopgørelse
Hjerte-karsygdomme

15  Danegaptide — ZP1609/GAP-134 32 Balance

16 Direktion 34. Pengestrømsopgørelse
17 Bestyrelse 34. Egenkapitalopgørelse
18  Pressemeddelelser 2009 35 … Noter

   
 

100506 6ogN91 124

 

 

 

PRODUKT PIPELINE 2009

TIDLIG-FASE
LÆGEMIDDELFORSKNING

 

 

Lixisenatide (ZP10/AVE0010)

Bye 2 Bel

FREE SELEN ESKE TES KEN ST EN SEEE SEES SESLEFITE EJET

(ile dl Saml vente)

Lixisenatide + Lantus?

hyre 2 bela

nu bpeng aendre un teb and sub rd dL sut

 

(Ulead Sandt Punirs

ZP2929
& Fdblbeles og kæle

us

Kerne

ZP1 846

 

ETFEVSSVESN SETS LESS FEE FEE CEST TS EN FES PUSTE PEST TET SEE EUS FIS SISTS ET

upp Gone eTsE

— (Udllireerer it Hletoimn deeliared)

 

ZP1848
hrfemraekanlklke ondere

 

FLS EESESTEE SETE ENERET ETETSSYEVETT

"Danegaptide (ZP1609/GAP-1 34)
Aadtdilianine

 

Uilccnnret dl Ure Pike)

 

Bits, Gl, SY

ZP2307
uset) JER .

  

out Stunn ORD

. 2P1480/ÅP214 HERE
” hesepeblkerggr '
> (liked delen hand

Ex FRRERER ER EEERDE SET TESTS LE TES EET EPRE TESTES SENDES TS ESSEN SEERE SEEST STEIN FOT EL TEE

N/A

    

muse GR ere ÅNDEN DL Dan trEr

EPLED ES PEEL FE RE SES EST SELE SST RE ERNE TE TERRE ESTSESÆRRET

Deo gay tale

 

tå sr EG MENES LENA

Bosse

DAL TS (HEAT BRED EMNER

Go bVvæn tinden ev

Ba UNG UN dr

ber tion mar uten bed angre

nt snu ts Er DL 411]

ran spe gs oo

bbnnan pænere anven

brun Gu ubvod ure

ou

 

Ati rs AI puN viet

vend goue une

øge ugrundet nd

øn nkovnod der

(EF EYSTETSESTS PTE EEN SS SETS STEEL PSNEIS SETE ES TESS S

tango bundne,

BOMB GNU LN

Pk br eN DUGE

PE tere

REALE RIS Er LET FARE KLAR 5 43

nag Re Ud 2 7,05 strate

SQ ON nog gg sav son dare ØL GDU LD UG Du Dut.

bede Hu nen unten en MØD Mr Dub Leg De

sp cen tg ye

 

VÆRDIER

Vores kerneværdier afspejler den måde, hvorpå vi som Zealand-medarbejdere handler individuelt,

over for hinanden og over for vores eksterne interessenter for at opfylde selskabets mission og vision.

SAMSPIL
Vi arbejder mod et fælles mål og skaber arbejds-
glæde gennem samarbejde.

KOMMUNIKATION

Vores virksomhedskultur bygger på tillid, og vi
kommunikerer åbent, ærligt og respektfuldt med
hinanden.

FLEKSIBILITET
Vi er handlekraftige, tager medansvar og er
omstillingsparate.

INNOVATION

Vi skaber innovative løsninger på baggrund af
ambitiøse standarder, en kreativ tankegang og
resultater af høj kvalitet.

 

 

 

PRÆKLINISK FASE I FASE II FASE Ill
UDVIKLING .

 

 
  

HH GA DM DEA DGU be ae Ur gr SU RU GE UDG LY UORDEN URO UL ULVE NHL GOUDA KO GANG

 

FESLEESSG EESTI SET SSE SLED EEST SEER SITET SETE TREN ESS ESSTEESE SES RSEE SET TETTTEEEEESEE RD"

SDEES RES TE BASKET ENKEL ELETEE STENEN ESS ITS SESE ES (EDT .

BELLEEFTES FREE SES ESS TESKE SUSE ES STUEN TEE TIE ESPE EET EL SEDTVE LSE SEEST INS TREE SELE TES FRENEE ES ELVE SLET ES ERE ESPE ELERS STEEL TY stred 7)

Abe eger US DUN Arts KAL EAST LOSSER SE REES ESS ESS K ES ESS STS TESS ESS TE SETE TESKE SETS SE STS TENNESSEE ES TET ETS T NED]

ED herr DEDE SAUL UV VET OM ANA UA MTSE r Uu bU OVD UNG von)

usus r evnen beses vog]

 

TS TESERYSSTEESUL TE FESTEN TESTES TE TESTET SENESTE ETT PEE ENG NA rod Gunde b] pus nan too ged beta MDD drue ye sindene)

 

MISSION Zealand fokuserer generelt på at skabe maksimal værdi for aktionærerne ved at føre innovative
peptidbaserede lægemidler med betydeligt medicinsk og kommercielt potentiale hurtigt og effektivt
på markedet til at imødekomme patienternes udækkede behandlingsbehov.

VI S I O N At være europas førende virksomhed inden for At indgå samarbejdsaftaler, når dette måtte være

forskning og udvikling af peptidbaserede læge- til gavn for vores forretningsmål.

midler.
At bevare passende markedsføringsrettigheder til

At have en bred produktportefølje med produkter — vores produkter for derigennem at kunne etablere

tæt på markedet. vores egne markedsføringsorganisationer i be-
stemte geografiske områder.

At opbygge en bæredygtig platform til effektiv ud-

vikling af peptidbaserede lægemidler ved hjælp At være en foretrukken arbejdsplads gennem

af vores videnbeskyttede teknologier. vores standarder, vores værdier og et givtigt
arbejdsmiljø.

1005066EogSN91242

 

 

LEDELSESBERETNING

NYE MILEPÆLE NÅET I 2009

1 2009 målrettede Zealand sine forsknings-
aktiviteter mod udviklingen af nye og innova-
tive peptidbaserede lægemiddetkandidater til
behandling af stofskiftesygdomme, mave-
tarmsygdomme og hjerte-karsygdomme.

Vi er således glade for at kunne meddele, at
vi opnåede følgende væsentlige udviklings-
milepæle inden for Zealands udvalgte tera-
peutiske områder:

I januar måned blev et klinisk fase I studie
med Zealands GLP-2 agonist ZP1848 på-
begyndt.

I juli måned modtog Zealand en milepæls-
betaling fra Heisinn Healthcare vedrørende
udstedelse af det amerikanske patent for
ZP1846.

I juli måned modtog Zealand en milepæls-
betaling fra Wyeth vedrørende den endelige
rapportering af det kliniske fase I studie med
Danegaptide (ZP1609/GAP-134).

I september blev et klinisk fase Ib studie med
Zealands GLP-2 agonist ZP1848 til behandling
af patienter med Crohns sygdom igangsat.

I september måned startede Zealand præ-
klinisk udvikling af ZP2929 til behandling af
diabetes og fedme.

I oktober måned startede Sanofi-Aventis
klinisk fase I udvikling af en kombination af
det rekombinante humane insulinprodukt
Lantus? og Zealands GLP-1 analog lixisena-
tide (ZP10/AVE0010), som er udlicenseret til
Sanofi-Aventis.

STOFSKIFTESYGDOMME
Diabetes — Lixisenatide (ZP10/AVE0010)

ide kliniske fase III programmer med GLP-1
agonisten lixisenatide (ZP10/AVE0010), som
er udlicenseret til Sanofi-Aventis, blev der
fortsat gjort fremskridt i 2009. Det kliniske
program GETGOAL inkluderer mere end 4.000
diabetespatienter verden over og omfatter en

vurdering af en injektion én gang dagligt af
lixisenatide (ZP10/AVE0010) i kombination
med de primære eksisterende behandlinger
(metformin, sulfonylurinstof, insulin) samt en
sammenligning med exenatid i et monoterapi
studie. I december 2009 blev patientrekrut-
teringen til fase III programmet GETGOAL
afsluttet.

Diabetes og Fedme (ZP2929)

I september 2009 førte Zealand sit 7ZP2929
program, som er en ny generation af læge-
midler til behandling af type 2 diabetes og
fedme, fra lead-udvikting til præklinisk ud-
vikling.

ZP2929 er en glucagon-GLP-1 agonist, et
peptidlægemiddel som interagerer med to
receptorsystemer, der spiller en vigtig rolle i
regulering af stafskiftet og type 2 diabetes.
Zealands nye lægemiddel har vist potentiale
med hensyn til at reducere kropsvægten
betydeligt hos type 2 diabetespatienter, som
også er overvægtige eller klinisk fede, hvorved
man tillige nedsætter risikoen for diabetes-
relaterede komplikationer.

MAVE-TARMSYGDOMME
Kemoterapi-induceret diarré (ZP1846)

I juli 2009 fik Zealand en udstedelse af pa-
tentet vedrørende ZP1846 fra de amerikanske
patentmyndigheder.

ZP1846 blev udlicenseret til Helsinn Health-
care til videreudvikling og global kommercia-
lisering i november 2008 efter afslutningen af
et fase I dobbeltblindet, placebokontrolleret,
randomiseret, sikkerheds- og tolerabilitets-
studie med stigende, intravenøst administre-
rede enkeltdoser af ZP1846 i raske frivillige

i USA. ZP1846 er et peptid, som integrerer
Zealands rettighedsbeskyttede SIP?-teknologi,
og er udviklet til forebyggelse og behandling af
kemoterapi-induceret diarré, en alvorlig bivirk-
ning for kræftpatienter, der modtager mange
kemobehandlinger.

Helsinn Healthcare fortsatte udviklingen af
ZP1846 i 2009 og vil indlede et dobbelt-
blindet, placebokontrolleret fase Ib sikker-
hedsstudie med stigende doser af ZP1846
administreret subkutant til patienter med
tyktarmskræft, der har fået behandling med
5-FU-baseret kemoterapi (TIDE-09-04).
Studiet udføres på 5 centre i Rumænien.

Inflammatoriske tarmsygdomme (ZP1848)

| 2009 indledte Zealand et fase la studie med
stigende enkeltdoser i raske frivillige efterfulgt
af et fase Ib fterdosisstudie, som omfatter
patienter med Crohns sygdom i remission, der
alle doseres med ZP1848 i op til 14 dage.

ZP1848 er et nyt peptid til subkutan behand-
ling af akut inflammation hos patienter med
inflammatariske tarmsygdomme. Inflam-
mation beskadiger tyndtarmens slimhinde

og serosa i betydelig grad, hvilket yderligere
forværrer inflammationen og gør den varig.
Z7P1848 er en ny Glucagon-lignende peptid-2
(GLP-2) agonist, der har en regenerativ virkning
på tarmen ved at stimulere slimhindedannelse
og derved forbedrer helingsprocessen efter
inflammationen.

Fase I blev gennemført uden alvorlige bivirk-
ninger. De sidste patienter i fase Ib studiet
blev doseret i starten af januar 2010.

HJERTE-KARSYGDOMME

Atrieflimmer — Danegaptide
(2P1609/GAP-134)

1 2009 indsendte Wyeth en ansøgning om

at starte kliniske fase I studier i USA forden
første oralt tilgængelige gap junction-modifier
Danegaptide (2ZP1609/GAP-134). Zealand
Pharma indgik i 2003 en udviklings- og licens-
aftale med Wyeth Pharmaceuticals om i fælles-
skab at udvikle et gap junction-modulerende
stof til behandling af hjerte-karsygdomme.

Danegaptide (ZP1609/GAP-134) har vist
farmakologisk effekt i dyremodeller af både

 

 

 

 

  
   
 
  
  
 
 
 
  
 
  
 
  
 
   

 

ventrikulær- og at | ridary

ved kardiovaskulære sygdomme associeret”

  

med iskæmi. og inflar nmatioris ZPLABOfAP21E '
' hår vist kraftig effekt i sygdomsmodeller for be: AN

handling og. forebyggelse. af inflammation og
' organskader i forbindelse med postoperativ

organsvigt/funktionsforstyrrelse. ZP1480/A214

” blev udlicenseret til Action Pharma i i april 2003.

. i 2009 åtdluttede man et fase ll studie med, 19
KR patienter "USA; som visté en gåd. sikkerheds 3
i ilitetsprofil afZP1480/AP214, samt
” tstoffeth havde: en. positiv. effekti i forebygge

en afn riyreskader hos hjerteoperations patien-

   
  

mug ter på hjerte-lungemaskine, Et fase II studie i

” europa med 42 patienter kører fortsat.

FINANSIEL SITUATION

Som følge af de milepæle, der blev modtaget

i 2009, samt yderligere forventede milepæls-
betalinger i det kommende år står Zealand i
stærkt finansielt, hvilket gør os i stand til at
videreføre den kliniske udvikling afvores mest
fremskredne programmer samt at føre nye
lægemiddelkandidater frem i klinisk udvikling,
Disse kan enten komme fra Zealands egen in-
novative forskningspipeline eller fra eksterne
kilder som supplement til den traditionelle

interne udviklingsstrategi, Zealands likviditets-

beredskab giver os samtidig en enestående
mulighed for at vælge forskellige strategiske
veje, herunder alliancer eller en fusion med en
større partner med interesse for at overtage

1005066EogSN91243

 

ni Og repræsenterer |

"ORGANISATION

' Phai ? a'Anders Fink Vadsholdt, som repræs

 

Zealands broduktportefølje, forskningsprojek
fer og kompetencer. mit

aprilmåned valgte aktionærerne i Zealand

 

rer Bankinvest, til Zealands bestyrelse. i

beindned fratrådte ]. C. Renondin”” :

som jéstyrelsesmedlem. Endvidere fratrådte: .
Thomas 1 Tscherning og Anders Fink Vadsholt :

” som bestyrelsesmedlemmer ved udgangen af. SÅN.
2009.

 

010 OG FREMEFTER
'ealand har fortsat stærk fokus på innovation

med det klare formål fortsat at kunne generere
” attraktive og spændende nye projekter til
' forskningsporteføljen, hvilket vil give Zealand

muligheden for at vokse mange år fremover.

i 2009 fortsatte vi med at styrke vores eksper-
tise indenfor vores kerneterapiområder samt

. Styrke vores viden og kompetencer inden for
… alle aspekter af peptid-teknologien, særligt

” på området for alternative leveringsveje og
— ” forlængelse af peptidernes in-vivo halverings-

tid. Vi har derudover videreudviklet projektor-
ganisationen, så vi er i stand til at føre vores
programmer videre i den kliniske udvikling
samt identificere muligheder udenfor selska-
bet til at supplere vores pipeline.

Verdens finansmarkeder oplevede en krise i
2009, og biotek- og teknologibranchen er i høj
grad påvirket deraf. Zealands evne til ikke blot
at overleve, men faktisk at opnå vækst i 2009
bevidner om et solidt grundlag samt en robust
korpsånd i Zealand.

Det er vigtigt at anerkende og takke alle Zea-
lands medarbejdere for en yderst professionel
og engageret indsats gennem hele 2009.
Takket være deres engagement, motivation

og store indsats har det været muligt at nå
vores mål og bevare fokus på vores lead- og
produktudviklingsprogrammer med henblik
på at gøre Zealand til en globalt førende forsk-

  
   
 
 
 
   
 

: eN å

 

 

"D David H-Soloman,…. . |.
i, is fende direktør" Fo

 

 

 

 

 

 

6

NØGLETAL 2005 — 2009

TKR. 5 200900 2008 1 2007 2006 2005 '
RESULTATOPGØRELSE og

Driftsindtægter 29.290 5638 60.161 3.346 39.919
Forsknings- og udviklingsomkostninger -93.093 85,763 0 105.144 -96.534 71.584
Administrationsomkostninger -16.122 715:308; 0 171754 -13.232 -26.138

Ordinært resultat (før skat) 75.710 33,732 0 1 555,000: 1 7 98,991 -43,307

Resultat pr. aktie — aktuelt og udvandet (DKK) 4,41 Du 321 . k DD 1,46 75,29

 

BALANCE SHEET (31 DECEMBER)

eee eee ne een ene eee be ERE SENE ES ES DE NEED EEN eN SS SKREG RENE Eee Se eee esse SEA VS db SUE SE NON ves eet es ss sees snes stenet

Likvide beholdninger 144.617 209.681 246.299 311.508 196.296
Aktiver ialt 158.678 225.244 263.368 331.122 209.641
Aktiekapital 17.682 17.682 17.682 17.682 12.002
Egenkapital i alt 132.923 208.634 242.365 297.365 181.042
Antal fuldtidsansatte (årets udgang) 64 65 63 62 58

Produktkandidater i klinisk udvikling (årets udgang) 7 4 4 3 3

 

 

 

 

STOF ss KUE )

LUDKISENATIDE =

AGDOMME

> ZP1O/AVE 0010

NY GLE:1 AGONIST MED EN BED! RE PROIFIIL

SENGE

Ukikeredde Ø10/AVEODIO) aren lager
lgrende Bad i Adler GP, gs ergondki
hojere ge kedede donerer,
gegen fæle SP ek og

ør ede brending fee 2 deles
kvevelkske, som ike hor opret kæle

Kalle grand karl, Soft efterigmer
rarere hormon (UP, der ge
hap yrdenmerrver
oldindete ned odeegdbe homie
meddelte hornene et diger gele ei
hr Fåre sign ved hdegetise
aiki, denne dkr ageren,
Grease figverdkor eger
arrived
annan ere erdete kelte vins

— kerne, der Mengele heler
bommerter GUD af
kredsen dn sker bid
lat illkver for høj, memniikkeved maomelt
dl kre odder, ae meder
rygende
Kramer ked vores orkrgværet degree
OH almenvellet
dkr og geder hogan vellme,

   

 

    

Saft ev udearealer
EX08, og Samdivertie rorelvidee
ueidbig, Fermare og meen al

rodede

 
 

irer 05 efelierde Samvntie: 28
fe kinder, ordrer, kede
orme ede do 210 /
AMROOMOD hvede re 2 deekere.
stofethvistelsarsik ker HosVveltolerersHe rel
eigene sjanvmg.

1005066EogsN91244

Brides ora gere
fon Hokekukketencermeddrameverd den
igjesevikkrare dede, Vangede,
zl tlhd kor etvelreer rygge big
val Gli so, ver tæves hende
reddere ike fodende mee get hval
samlet nedb keberer
OG anerkendende dele
let hederne ker hide
Jude mad ikek 500 geder med
ge 2 ker ere rem er
ole dd raven somveren ie
kor alene and een
ig add meddnenrelrner halen
med berede an dl Æg verde
ir gang dellæder dermed
meen peceteke ahr feet al 13
ugas herendliig, addere med finger
koret fle Echendigned berede
varede ærger lydelig
srt ho nere debeikere

 

 

 

Sover orgelet
Huden meder Det Mht pregenn
CEO faderen mer end 400 dab
along vride vere ankler wide
en ek ære degeeenedde
kaninen nederen
bekrigede, alanere in
li am arver among med
rede amore sne, jermmber
MEG levede tier or
gemme GERSON kite

   

holkolber 2009 hærene Samliv,
alder Hinke eder med en korn
reden eler og serverne re
karikerede,

LIFE

insulin er et naturligt forekommende (endo-
gent) protein, som syntetiseres i bugspyt-
kirttens betaceller og er nødvendigl for, al
kroppen kan bruge blodsukker effektivt.
Insulin skal transportere sukker fra blodet ind
i cellerne i alle væv. Diabetikeres produktion
af insulin er utilstrækkelig. Hos patienter med
type 2 diabetes, der ofte omtales som alders-
diabetes eller gammelmandssukkersyge,

bliver cellerne mindre følsomme over for insu-
lin, Endvidere mister bugspytkirtlen i de sene
stadier af sygdommen sin evne til af producere"
tilstrækkelige mængder insulin,

Type 2 diahetes er den mest almindelige form
for diabetes og skyldes både genetiske og mil-
jømæssige faktorer, f.eks. fedme. Som følge
heraf sker der ikke tilstrækkelig regulering af
blodsukkeret. Type 2 diabetes eren sygdom

i alarmerende vækst; ikke blot i den indu-
strialiserede verden, men nu også I mindre
industrialiserede dele af verden, Hvis type 2
diabetes ikke behandles effektivt, risikerer
patienten at udvikle alvorlige komplikationer
som slagtilfælde, blodprop I hjertet, hjerte-
svigt, nyresvigt, blindhed og sygdomme i del
perifere netvesystemn. Muværende behandlin-
ger kan regulere blodsukkeret i de første år '
af sygdommen, men mister med tiden deres
virkning på grund af sygdommens udvikling,
og stofferne har en række bivirkninger, hvoraf
vægtøgning og hypoglykæmi er blandt de
hyppigste, Der er således et stort behov for en
alternativ behandling af type 2 diabetes, og
lizisenatide (7P10/AVE0010) tilhører denne
nye klasse af stoffer, som potentielt kan sinke
sygdomsudviklingen og medvirke Ul vægttab,

 

 

 

 
 
 

 

 

STOFSKIFTESYGDOMME.

  

mes Neds eje
tydes kroge ingen
adhuoæjelenn

 

of kfopsvæ- ;
ANGST

kelte Sø ler -funktionen.

| fol fot KTS CT o] sg

 

ik dorider g
ovne at de

   

FiELLEG
no Fog

BOV ED SE

   
 
 
   
 

es ev
får su
BØ e
; CU ender
80; sø |, ”
= st vw & in a
w ove? Pugavut? fugt su Bonn aka gm
uWy TÅ KILDE) — r som 0
mr (fn ron td ALLE AC «, VRE 1 ret DE ,

  
 

 

 
 

GG

SD Gi ig røg
ce [GO eg

An fe

    

 

 

 

BIOLOGISK RATIONALE FOR ZP2929

Det biologiske rationale for at udvikle ZP2929
er baseret på farmakologien af det naturligt
forekommende tarm-peptidhormon oxynto-
modulin. Oxyntomodulin udskilles fra L-celler i
tyndtarmen efter indtagelse af et måltid, og
det formodes, at dets biologiske virkning
skyldes aktivering af både GLP-1 receptoren
og glucagon-receptoren, hvorved stoffet fun-
gerer som en dobbeltvirkende glucagon-GLP-1
agonist,

GLP-1 agonisterhaåri vid udstrækning vist

sig at forbedre den glykæmiske kontrol. Da
glucagon vides at modregulere hypoglykæmi,
er den positive effekt på det glykæmiske
udfald af samtidig påvirkning af såvel GLP-1
som glucagon-receptorerne imidlertid mindre
intuitivt. Ikke desto mindre har oxyntomadulin
vist sig signifikant at forbedre oral og intra-
peritoneal glukosetolerance hos gnavere, hvil-
ket er et positivt udgangspunkt for udvikling af
dobbeltvirkende glucagon-GLP-1 agonister.

ZP2929 PROOF OF PRINCIPLE

Zealand Pharma har udviklet en patentérbar
glucagon-GLP-1 receptoragonist egnet til
behandling én gang dagligt for mennesker, der
lider aftype 2 diabetes og fedme, Effekten af
ZP2929 er blevet undersøgt i dyremodeller og
har været sammenlignet med både placebo og
en kommercielt tilgængeligt GLP-1 agonist.

Det blev vist, at ZP2929 har en gunstig effekt
på:

Glykæmisk kontrol
- Glykeret hæmoglobin (HbA1c)
= Oral glukose

tolerance og kropsvægttab
- Dyr fodret med højt fedtindhold i korte
perioder (som ikke er vægtstabile)
= Dyr fodret med højt fedtindhold i lange
perioder (som er vægtstabile)

Dyslipidæmi

- Triglycerider
- LDL-kolesterol

Na

1005066E0gSN91245;

EFFEKT PÅ GLYKÆMISK KONTROL

For at fastlægge potentialet ved ZP2929 i be-
handlingen af type 2 diabetes har virkningerne
af stoffet på glykæmisk kontrol og glukose
været evalueret i musesygdomsmodeller.

Glykeret hæmoglobin a (HbAaic)

Klinisk overvåges udviklingen af type 2 diabe-
tes ved at fastlægge niveauet af glykeret hæ-
moglobin A (HbA1g) i det perifere blod, HbAlc
afspejler den generelle glykæmiske kontrol i
de foregående 2-3 måneder hos mennesker
og ca. én måned hos gnavere.

Effekten af ZP2929 på langsigtet glykæmisk
kontrol vurderet ved HbAlc har været under-
søgt i et 6-ugers studie i en musemodel af type
2 diabetes (db/db mus), hvor der blev anvendt
en GLP-1 agonist som referencestof,

Resultaterne viser, at ZP2929 signifikant
forbedrer HbAic i gnavermodeller af type 2
diabetes med en effekt, der var sammenlig-
nelig med den for GLP-1 agonisten.

Oral glukosetolerance

Ved at måle fastende plasmaglukose og oral
glukosetolerance kan man vurdere glukose-
håndteringen på et givent tidspunkt. Det sås,
at ZP29729 signifikant forbedrede fastende
glukose og oral glukosetolerance i diætindu-
cerede fede mus, hvilket yderligere bevidner
om en positiv effekt på glukosekontrol.

EFFEKT PÅ KROPSVÆGT

For at undersøge antifedmevirkningerne af
ZP2929 blev vægtstabile diætinducerede fede
mus behandlet med vehikel eller ZP2929 i 21
dage, og kropsvægten blev overvåget dagligt.
Der blev benyttet en GLP-1 agonist i studiet
som sammenligning.

 

Det sås, at virkningen af ZP2929 var væsentlig
større end virkningen af GLP-1 agonisten.

ZP2929 inducerer signifikant og vedvarende
kropsvægttab (næsten 25% kropsvægttab hos
mus over en periode på tre uger), hvilket var
bedre end reference GLP-1 agonisten, og dette
understreger fedmebehandlingspotentialet
ved denne glucagon-GLP-1 analog. Den attrak-
tive antifedmeprofil for ZP2929 blev yderligere
bekræftet i et længerevarende studie, hvor
ZP2929 viste sig at opretholde effekten i hele
den 6-ugers undersøgelsesperiode.

EFFEKT PÅ DYSLIPIDÆMI

Diabetisk dyslipidæmi udgør en yderligere
hyppig kardiovaskulær risikofaktor hos men-
nesker med type 2 diabetes og karakteriseres
ved høje triglycerider, høj lavdensitet LDL og
lav HDL. Virkningerne af ZP2929 på lipidprofi-
len blev anvendt som et sekundært endepunkt
i en 6-ugers undersøgelse med diætinduce-
rede fede mus.

ZP2929 viste sig at inducere en gunstig effekt
på plasmalipoproteinprofilen (triglycerider og
LDL-kolesterol).

POSITIONERING AF ZP2929

Det har været altafgørende for Zealand ved
udviklingen af den næste generation af
peptider, at dets lead-stof besidder såvel en
positiv effekt på blodsukkeret og en signifi-
kant vægtreduktion, hvorved der opnåes et
produkt, der er bedre end de eksisterende
GLP-1 agonister, Produktkandidaten skal ikke
blot reducere vægten men også opretholde
denne vægtreduktion, da dette er en kritisk
langsigtet fordel.

ZP2929 har i prækliniske modeller opfyldt alle
disse kriterier, hvilket gør stoffet til et yderst
attraktivt aktiv med potentialet til at opnå en
betydelig position på markedet som en be-
handling af diabetes med co-morbid fedme
samt som monoterapi i prædiabetes og fedme.

  
  

 

 

 

 

 

 

GLP-2

Glukagon-lignende Peptid-2 (GLP-2) er et
naturligt forekommende peptidhormon, som
forbedrer genoprettelsen af tyndtarmens
epitel hos dyr og mennesker

»Glukagon-lignende peptid-2« (GLP-2) er et
peptidhormon, som primært produceres af
tyndtarmens enteroendokrine L-celler. Stoffet
udskilles som reaktion på næringsindtagelse
og virker via binding til GLP-2 receptoren, som
primært udtrykkes i mave-tarmkanalen.

EFFEKTER AF GLP-2

GLP-25S BIOLOGISKE VIRKNINGER

Hos dyr har administration af GLP-2 vist sig

at stimulere væksten i tyndtarmens epitel, at
forbedre fødeoptagelsen og fordøjelsen, at
øge blodforsyningen til tarmen samt forstærke
tyndtarmens barrierefunktion mod bak-

terier. Ved brug af en lang række prækliniske
modeller af tarmskader, herunder stråle- og
kemoterapi-induceret beskadigelse af slim-
hinden, iskæmireperfusion og inflammatorisk
tarmsygdom, har forskere rundt om i verden
påvist, at behandling med GLP-2 reducerer
sygdommens sværhedsgrad og forbedrer
overlevelsen blandt dyr. Ud over virkningen
hos dyr har GLP-2 også vist sig at have en
gavnlig terapeutisk effekt ved behandling af
mennesker.

11

Sammenfattende kan man konkludere, at
observationerne om, at GLP-2 forbedrer tynd-
tarmens regenerering og funktion sammen
med beviset for, at GLP-2 har terapeutisk
effekt ved behandling af mennesker tyder på,
at GLP-2 er en attraktiv terapeutisk kandidat

i behandlingen af beskadigelse af og/eller
sygdom i tarmen.

To GLP-2 agonister udviklet af Zealand under-
søges i øjeblikket i kliniske studier vedrørende
behandling af inftiammatorisk tarmsygdom og
kemoterapi-induceret diarré.

TERAPEUTISK POTENTIALE

 

   

 

 

 

 

 

1005066EogSN91246

la fCelletelingt Mucoså
| celledød. (Gpoptdse) i i muéosa,
”» : '  Farrhvæggens: petmeabilttet

optagelse af næringsstofk ; .
C mass blodgennems rig .

JUdskillelse af mavesyre ”

 

  

     
    
   
   
   
   

 

 

12

 

 

ZP1846

TIL BEHANDLING AF KEMOTERAPI-INDUCERET DIARRÉ

SCIENCE

Z7P1846 er en SIP? modificeret ny GLP-2 pep-
tidanalog med forøget stabilitet og effekt.
ZP1846 er blevet testet i et præklinisk toksi-
kologi- og sikkerhedsfarmakologiprogram og
et fase I studie for at dokumentere stoffets
sikkerhed og tolerabilitet. Zealand har i farma-
kologiske studier vist, at ZP1846 svækker
eller hæmmer kemoterapi-induceret diarré i
dyremodeller, sandsynligvis ved at forbedre
genoprettelsen og funktionen af tyndtarmens
epitel.

Stoffet blev udlicenseret til Helsinn Healthcare
i november 2008. Helsinn Healthcare fik

en global eksklusiv licens til ZP1846 og har
ansvaret før al videreudvikling, godkendelse
hos de relevante myndigheder, fremstilling,
markedsføring og salg af ZP1846 enten
gennem egen organisation eller partnere.

Helsinn Healthcare fortsatte udviklingen af
ZP1846 i 2009 og vil indlede et dobbelt-
blindet, placebokontrolleret fase Ib sikker-
hedsstudie med stigende doser af ZP1846
administreret subkutant til patienter med
tyktarmskræft, der har fået behandling med
5-FU-baseret kemoterapi (TIDE-09-04).
Studiet udføres på 5 centre i Rumænien.

LIFE

Kemoterapeutiske stoffer retter sig mod og
beskadiger de hurtigtdelende tumorceller. Ikke
desto mindre ødelægger kemoterapeutiske
stoffer samtidig også andre hurtigtdelende
celler som f.eks, cellerne i tyndtarmens epitel.
Som følge af denne beskadigelse af tyndtar-
mens epitel oplever op til 50% af de patienter,
som får kemoterapi, bivirkninger i mave-tarm-
kanalen. Kemoterapi-induceret beskadigelse
af tyndtarmens epitel omtales klinisk som
beskadigelse af slimhinden, som kan medføre
tarmbesvær og diarré, Kemoterapi-induceret
diarré optræder hos 50-80% af de patienter,
der får bestemte kemo-behandlinger, og
kemoterapi-induceret diarré er således en af
de nyere invaliderende og potentielt livs-
truende tilstande, som kræver klinisk behand-
ling.

De nuværende behandlinger af kemoterapi-
induceret er kun palliative, og der er således
et stort udækket behandlingsbehov for nye og
effektive lægemidler

 

ZP1848

TIL BEHANDLING AF INFLAMMATORISKE TARMSYGDOMME

SCIENCE

ZP1848 er en ny GLP-2 agonist udviklet af
Zealand Pharma til behandling af inflamma-
torisk tarmsygdom. ZP1848 er blevet testet

i et omfattende præklinisk toksikologi- og
sikkerhedsfarmakologiprogram i overensstemn-
melse med retningslinjerne fra de amerikan-
ske sundhedsmyndigheder (FDA). ZP1848
undersøges i et klinisk fase | sikkerheds- og
tolerabilitetsstudie i raske frivillige og patienter
med Crohns sygdom.

Zealand har påvist, at 7ZP1848 binder sig
potent og selektivt til GLP-2 receptoren. Vi har
undersøgt den terapeutiske effekt af ZP1848
ito dyremodeller af inflammatorisk tarmsyg-
dom: modellen med indometacin-induceret
inflammation i tyndtarmen og en model med
dextran natriumsulfat-induceret tyktarmsbe-
tændelse,

Indometacin-induceret inflammation i tyndtar-
men er kendetegnet primært ved sårdannelse
ityndtarmens epitel, øgede koncentrationer
af det pro-inflammatoriske cytokin, tumor-
nekrosefaktor (TNF-a), og nedsat barrierefunk-
tion mod bakterier i tyndtarmen. Vi har vist,

at ZP1848 reducerer sårdamnelse og TNF-a
koncentrationer samt forbedrer tyndtarmens
resistens over for bakterier. Vi har ligeledes
vist, at ZP1848 reducerer koncentrationen af
inflammationsmarkører og reducerer tabet

af kropsvægt hos mus med dextran natrium-
sulfat-induceret tyktarmsbetændelse.

Den indometacin-inducerede model af
inflammation i tyndtarmen og den dextran
natriumsulfat-inducerede model af tyktarms-
betændelse er begge anerkendte blandt
forskere og kliniske eksperter som pålidelige
modeller af inflammatorisk tarmsygdom hos
mennesker og er ligeledes anerkendt som
nyttige værktøjer til at vurdere det terapeutiske
potentiale af nye lægemidler til behandling

af Crohns sygdom. De påviste forbedrende

og anti-inflammatoriske virkninger af ZP1848
kombineret med selektiviteten af ZP1848 for
GLP-2 receptoren lokaliseret i tarmen tyder
klart på, at ZP1848 kan være et lovende og se-
lektivt lægemiddel, som specifikt er rettet mod
og reparerer mave-tarmkanalen hos patienter
med inflammatorisk tarmsygdom.

1005066EogSN91247

I 2009 blev der påbegyndt kliniske fase I
studier med ZP1848 i USA, Studiet er opdelt i
to dele:

= Fase la er et dobbeltblindet, placebo-
kontrolleret, randomiseret studie med
stigende subkutant-administrerede enkelt-
doser til raske frivillige forsøgspersoner.

= Fase Ib er et studie med multiple doser til
Crohns patienter i remission

Fase la blev afsluttet i midten af 2009, Der
blev ikke rapporteret alvorlige bivirkninger og
kun observeret milde og forbigående lokale
reaktioner,

Den anden del af studiet, fase Ib, er baseret på
multiple doser i 14 dage til Crohns patienter i
remission. Patienterne blev doseret med en la-
vere dosis på de første 7 doseringsdage. Efter
en PIC-evaluering på dag 7 blev dosis forøget
(fordoblet), og doseringen fortsatte derefter

i endnu 7 dage. Den sidste patient fik døsis

i starten af januar 2010. Det primære formål
er at vurdere sikkerheden og tolerabiliteten af
ZP1848 hos patienterne. Studiet vil også give
data om farmakokinetik (PK) efter såvel akut
administration som ved stabil tilstand af begge
doser,

Ud over at påvise sikkerheden af ZP1848 har
Zealand medtaget ekstra forhold, som kan give
en indikation af effekten ved behandling med
ZP1848. Dette opnås ved at måle biomarkøren
citrullin før, under og efter behandlingen med
ZP1848 over en periode på 14 dage. Citrullin
er en naturligt forekommende aminosyre, der
syntetiseres udelukkende af enterocytterne

i tyndtarmen, som ikke virker, når tarmen er
beskadiget, Citrullin-niveauet er blevet under-
søgt i forskellige mave-tarmsygdomme som
f.eks, korttarmssyndrom, villusatrofi, Crohns
sygdom, kemoterapi-induceret fordøjelses-
toksicitet/kvalme og opkastninger samt efter
strålebehandling og anses generelt for at

være en markør af tyndtarmens absorptions-
kapacitet. Således vil en stigning i plasma-
citrullinniveauet som følge af behandling med
ZP1848 kunne give en indikation af effekten af
ZP1848, blandt andet stoffets evne til at gen-

 

 

Alm, d
Æ. KN .

 

/
A

danne slimhinden samt at forbedre tarmens
absorptionskapacitet. Zealand forventer at
afslutte dette studie i 2. kvartal 2010.

LIFE

Inflammatorisk tarmsygdom er en betegnelse,
som primært dækker over Crohns sygdom

og colitis ulcerosa. Crohns sygdom og colitis
ulcerosa er kroniske tilstande, som karakteri-
seres ved sporadisk inflammation i mave-tarm-
kanalen efterfulgt af spontan heling. Omkring
800.000 og 1,4 mio. mennesker er diagnosti-
ceret med henholdsvis Crohns sygdom og
colitis ulcerosa. Den primære forskel på Crohns
sygdom og colitis ulcerosa er inflammationens
lokalisering og fremtoning. Crohns sygdom kan
forekomme alle steder i mave-tarmkanalen
men rammer oftest den sidste del af tyndtar-
men og første del af tyktarmen. Inflammation

i Crohns sygdom karakteriseres ved fokale,
asymmelriske, transmurale og lejlighedsvise
granulomatøse sårdannelser på tyndtarmens
epitel. I modsætning til Crohns sygdom ses
der ved colitis ulcerosa kun inflammation på
tyktarmens epiteliale overflade og ved anus.
De mest almindelige symptomer på inflamma-
torisk tarmsygdom er mavesmerter, kramper,
træthed og diarré, Af andre komplikationer for-
bundet med inflammatorisk tarmsygdom kan
nævnes udslæt, leddegigt og øjenbetændelse.

Ætiologien og patogenesen for inflammatorisk
tarmsygdom er stadig ukendt, men miljømæs-
sige, immun- og genetiske faktorer menes at
spille en rolle. Det primære mål ved behand-
lingen af inflammatorisk tarmsygdom er at
lindre og/eller forebygge inflammation. Der
anvendes fem lægemiddelklasser for at nå
dette mål: Aminosalicylsyre, kortikosteroider,
immunosuppressive midler, antibiotika og
biologiske behandlinger. Kirurgi er også ofte
nødvendigt for at lindre symptomerne eller be-
handle komplikationer som f.eks. forsnævring,
perforering, abscess, fistler eller blødninger

i tyndtarmen, De tilgængelige lægemidler er
imidlertid associeret med væsentlige ulemper
som f.eks. bivirkninger, hyppig dosering og
manglende behandlingseffekt, hvilket under-
streger behovet for mere effektive og sikre
behandlingsmetoder til behandling af inftam-
matorisk tarmsygdom.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DANEGAPTIDE — ZP1609/GAP-134
BANEBRYDENDE GAP JUNCTION-PROGRAMMER
TIL BEHANDLING AF HJERTEARYTMI

SCIENCE

Gap junctions er specialiserede porer, der
sikrer en koordineret udbredelse af elektriske
impulser fra celle til celle i hjertet, Denne
spredning er vigtig for synkroniseringen af
hjertets sammentrækninger. Ved et hjerte-
anfald (akut myokardieinfarkt) eller ved kronisk
hjertelidelse lukkes gap junction-porerne,
hvilket hæmmer spredningen af elektriske im-
pulser. De elektriske impulser finder derfor
atypiske veje, hvilket kan medføre uregelmæs-
sig hjerterytme eller arytmi og død. Zealand har
i prækliniske dyremodeller vist, at vores første
generation af gap junction-modifiers, Rotigap-
tide?, specifikt hæmmer »re-entry arytmi«-me-
kanismen ved at normalisere hjertets lednings-
evne og forebygge livstruende arytmi,

Zealand Pharma indgik i 2003 en udviklings-
og licensaftale med Wyeth Pharmaceuticals om
i fællesskab at udvikle et gap junction-module-
rende stof til behandling af hjerte-kar-sygdom-
me, Efterfølgende aftaler gav Wyeth rettigheder
tilZealands unikke bibliotek af stoffer med nye
molekyler med potentielle gap junction-
modulerende egenskaber. Fra dette bibliotek
har de to selskaber sammen identificeret
Danegaptide (ZP1609/GAP-134), der er et lille
modificeret dipeptid som en potent og selektiv
anden-generations gap junction-modifier, som
er oralt biotilgængelig. Efter identificeringen

af en oralt tilgængelig gap junction-modifier er
den videre udvikling af Rotigaptide? bragt til
ophør.

Danegaptide (7P1609/GAP-134) synes lo-
vende til forebyggelse af postoperativ atrieflim-
mer (AF) og til opretholdelsen af sinusrytmen
hos patienter med kronisk AF, Ved årsmødet i
American Heart Association Meeting i novem-
ber 2007 blev der offentliggjort meget lovende
data, som viste, at Danegaptide modvirker
postoperativ og kronisk AF i store dyre-
modeller. I en hundemodel for akut steril peri-
karditis reducerede Danegaptide signifikant
varigheden af AF og den generelle AF-byrde. I
en hundemodel for hjertesvigt — induceret ved
simultan elektrisk stimulation med pacemaker

1005066EogSN91248

elektroder i højre hjerteforkammer og højre
hjertekammer — reducerede Danegaptide
signifikant den gennemsnitlige varighed af AF,
antallet af AF-episoder og inducerbarheden

af AF, Denne hundemodel for hjertesvigt er
designet til at efterligne patienter i de tidlige
stadier af hjertesvigt, som har AF, der kræver
elektrisk konvertering og kronisk behandling
for at opretholde sinusrytmen. Disse resultater
viser, at Danegaptide er et nyt stof til behand-
ling af hjertearytmi, som kan være effektivt til
opretholdelsen af sinusrytmen hos patienter
med postoperativ eller kronisk AF,

I oktober 2008 førte Wyeth denne første oralt
tilgængelige gap junction-modifier Danegap-
tide (ZP1609/GAP-134) ind i klinisk fase I
udvikling i USA. Dette sikkerheds- og tole-
rabilitetsstudie består af en enkelt stigende
intravenøs dosis af Danegaptide som 24-
timers kontinuerlig infusion samt af en enkelt
bolusinjektion i raske forsøgs-personer. De
foreløbige sikkerhedsdata fra det amerikanske
studie viser ingen alvorlige bivirkninger. Dette
molekyle repræsenterer — med sin orale formu-
lering — et nyt paradigme for en mulig kronisk
forebyggelse af både atrie- og ventrikelarytmi.
Wyeth har udarbejdet planer om at udføre

et fase II studie for den intravenøse form af
Danagaptide til behandling af AF efter koronar-
bypass kirurgi (CABG), en forsøgsmodel hvor
der kræves undersøgelser under indlæggelse
ved CABG-kirurgi, som er højest 6 dage, samt
et binært endepunkt med en reduktion i ekto-
piske P-takker ved EKG.

I 2009 ophørte Wyeth med al forskning i hjerte-
karsygdomme, og Wyeth blev i 2009 opkøbt
af Pfizer i en transaktion, der blev afsluttet i 4.
kvartal 2009, Da Pfizer har afbrudt dets forsk-
ning og udvikling inden for hjerte-karsygdom-
me, har den tidligere Wyeth-division af Pfizer
sammen med Zealand drøftet muligheden
for, at Zealand tilbagekøber Wyeth-aktiverne i
form af en licensaftale. Zealand er i øjeblikket
i gang med at afslutte disse licensdrøftelser
med Pfizer,

2

 

LIFE

Atrieflimmer (AF) er den mest almindelige
kroniske hjerterytmeforstyrrelse (arytmi) i den
vestlige verden. Den rammer næsten 10% af
alle mennesker på 75 år og derover. Med den
forøgede forventede levetid og den forbed-
rede behandling af patienter med iskæmisk
hjertesygdom, som fører til en forøget overle-
velse for denne patientpopulation, forventes
forekomsten af AF at nå epidemiske højder,
efterhånden som befolkningen ældes. AFer
en sygdom, som hyppigst ses hos patienter
med kroniske hjerte-karsygdomme som f.eks.
hypertension, kongestiv og iskæmisk hjerte-
sygdom og sygdomme i hjerteklapperne. Det
er en alvorlig lidelse, som indebærer en 3-5
gange øget risiko for blodpropper og blødnin-
ger i hjernen (slagtilfælde), øget sygelighed
og dødelighed (1,5 til 1,9 gange forøget
risiko). AF er den hyppigste årsag til hospitals-
indlæggelse blandt patienter med hjerterytme-
forstyrrelser, og sygdommen har en alvorlig
negativ indvirkning på livskvaliteten.

Postoperativ AF er almindelig hos patienter,
der får udført hjertekirurgi (incidensen i G7-
landene i 2007 var 625.000 operationer).
Risikoen for at få AF efter en hjerteklapopera-
tion er 50%, og ved by-pass kirurgi på hjertets
egen karforsyning er den 33%. Konsekvensen
af postoperativ AF er forlænget hospitals-
ophold og øget risiko for et postoperativt
slagtilfælde.

Danegaptide (ZP1609/GAP-134) vil muligvis
udgøre et sikkert og veltolereret behandlings-
valg for patienter med atrieflimmer med eller
uden strukturel hjertelidelse eller hjertesvigt,
og for hvem den langsigtede strategi er at
opretholde en normal hjerterytme, for derved
at øge patientens livskvalitet,

 

16

DIREKTION

DAVID H. SOLOMON
Administrerende direktør

Dr. Solomon har omfattende erfaring i
farmakologisk forskning og har været
medlem af fakultetsrådet ved Columbia
University's College of Physicians and
Surgeons i New York, NY, lige som han

har haft ledende stillinger i adskillige
bioteknologiske, farmaceutiske og
medicotekniske selskaber, heriblandt
Remedy Pharmaceuticals og Critical
Diagnostics, begge beliggende i New
York. Fra 2003-2006 var Dr. Solomon
medicinsk direktør ag partner i Carrot
Capital Healthcare Ventures, Senest har
Dr. Solomon været COO i Vital Sensors,
Inc. Dr. Solomon er læge og PhD fra Cornell
University Medical College og the Sloan-
Kettering division of its Graduate School of
Medical Sciences, i New York City.

CHRISTIAN GRØNDAHL
Forskningsdirektør

 

MATS BLOM
Økonomidirektør

Mats Blom har en BA i Business Admini-
stration og økonomi fra Universitetet i
Lund og en MBA fra I;E:S:E University of
Navarra, Barcelona. Han har flere års
erfaring som managementkonsulent hos
Gemini Consulting og Ernst & Youngs
Transaction Services division.

Mats Blom har været CFO hos Active
Biotech og Anoto, som begge er børs-
noteret på NASDAQ OMX i Stockholm.

Før han kom til Zealand Pharma A/S, var
Mats Blom CFO hos Swedish Orphan Inter-
national, et europæisk orphan drug setskab.

  
 

JOHN HYTTEL
Senior Vice President
Operations

Soeg

io

eN
LEN ERS

Christian Grøndahl er cand.med.vet. og har
derefter taget en PhD og en medicinsk
doktorgrad fra Københavns Universitet.
Han har erfaring som dyrlæge både fra
privat praksis og fra Københavns Universi-

John Hyttel er en af stifterne af Zealand
Pharma A/S og har været hos selskabet
siden starten i 1998, først som Vice
President for Biology og senere som Head
of Regulatory Affairs, Quality Assurance

vrltrirt

mV;
TNM

Fe
En

tet. Christian Grøndahl har haft adskillige
lederstillinger i sine 14 år hos Novo Nordisk
A/S. Han har været ansvarlig for forskning
og udvikling inden for Human Infertility and
Growth Disorders samt for at etablere den
tidligere forskningsportefølje inden for kræft
og kronisk inflammation og indførelsen af

eClinical på globalt plan. Før han kom til Zea-

land Pharma A/S var Christian Grøndahl
Corporate Vice President med ansvar for at
opbygge en ny enhed inden for Corporate
Development og var således ansvarlig

for de eksterne innovationsalliancer med
biotek- og medicinalselskaber samt
universiteterne,

å
HR:
i:

 

and Documentation. Han blev udnævnt
til Senior Vice President for Operations
den 1, marts 2010, John Hyttel er cand.
scient. i biokemi og har en doktorgrad,
begge fra Københavns Universitet.

Han har over 40 års erfaring inden for
forskning og udvikling. John Hyttel arbej-
dede hos H. Lundbeck A/S fra 1968 til
1998, hvoraf han de sidste 10 år var
Director of Pharmacological Research og
en del af ledelsesgruppen inden for
forskning og udvikling.

 

 

 

BESTYRELSE

DAAN J. ELLENS
PhD (molekylærbiologi)
MBA

Bestyrelsesformand
Repræsenterer LSP

Venture Partner:

Life Sciences Partners
President:

Elkerim GmbH

Bestyrelsesformand:
Prosensa BM.
Hybrigenics SÅ
Kreatech Holding BX.

5
HELLE STØRUM
Cand. merc

Business Development
Manager:
Business Development

Medarbejderrepræsentant,

Zealand Pharma A/S

PETER BENSON
M.A. økonomi

Repræsenterer Sunstone Life
Science Ventures Fund

Managing Partner:
Sunstone Capital

Bestyrelsesmedlem:
Virogates A/S
M2Medical Inc.
Alsensa ApS

Azanta A/S

Imix Holdings AB

6
CHRISTIAN THORKILDSEN
Cand. pharm

Projektleder:
Udvikling

Medarbejderrepræsentant,
Zealand Pharma A/S

1005066EogSN91249

  

3
ALAIN MUNOZ
MD (kardiologi og anæstesi)

Repræsenterer
Allianz Innovation

Venture Partner:
AGF Private Equity

President:
Amistad Pharma SÅ

Bestyrelsesformand:
Novagali Pharma SÅ

Bestyrelsesmediem:
Vivalis SA

Auris Medical AG
Genesystem SÅ

7

FLORIAN REINAUD
Observatør

MD (Emergency Medicine and
Internal Medicine)

Partner:
CDC Innovation

Repræsenterer CDC Innovation

Bestyrelsesmedlem:
FAB Pharma, SAS
Praxim SÅ

TxCell SA

Kuros Biosurgery AG
Kytis Inc.

4
CHRISTIAN HERSKIND

Cand, Jur

LLM (int, business transactions)

Repræsenterer LD Pension

Adm. direktør:
Refshaleøen Holding A/S
Britannia Invest A/S

Bestyrelsesformand:
Sumisura A/S
Herskind Venture Capital Aps

Bestyrelsesmedlem;

Mannaz A/S

COOR Service Management A/S
Real Estate K/S

Kongevejen 21-23 K/S

SKAKO Industries A/S

8

TYGE KORSGAARD
Observatør

Cand. oecon

Senior Investment Manager:
LD Invest A/S

Repræsenterer A/S Dansk
Erhvervsinvestering

Bestyrelsesmedlem:
FEH A/S

M-K-S Holding A/S
Sophion Bioscience A/S
Vivostat A/S

Kelsen Group A/S

TD Vaccines A/S

Zgene A/S

 

 

 

SSEMEDDELELSER 1 2009

 

3. FEBRUAR

 

U MVARTS

5, MVA]

 

i, SHPMENUBER

 

 

   

Berman
Det amkerse MA godkender Arn herres argon
pebegynde rel og 721848 lige forrrrpesener

Bexomaketlse mm 2
halen herre A/S modige een rediger & Sulliven 2006
hun kend Ebern Averd

Pemmeæddhke mn 3
kerlend harm vlferreverdeneved pokmadkeberkeden for
feks ved VO BO Carvon i Alu, USA

 

Brsomætkideem, 4
bali Henne udvander arrene dende
afte 2 Mames

 

 

 

REGNSKABSBERETNING 2009

RESULTATOPGØRELSE

Zealands nettoresultat for 2009 var et under-
skud på DKK 75,7 mio, sammenlignet med et
underskud på DKK 33,7 mio. i 2008. Udvik-
lingen i Zealands nettoresultat skyldes en
lavere omsætning fra upfront-betalinger og
milepælsbetalinger samt højere forsknings- og
udviklingsomkostninger i 2009 sammenlignet
med 2008. Administrationsomkostningerne
var marginalt højere i 2009 end året før.

OMSÆTNING

Zealands omsætning faldt med DKK 30,9 mio.
fra DKK 56,3 mio. i 2008 til DKK 25,3 mio. i
2009.

I 2009 modtog Zealand en milepælsbetaling
fra Helsinn Healthcare vedrørende udstedel-
sen af det amerikanske patent for ZP1846 til
forebyggelse af kemoterapi-induceret diarré,
og på etårsdagen for indgåelsen af samarbej-
det om ZP1846 modtog Zealand en yderligere
milepælsbetaling fra Helsinn Healthcare. End-
videre modtog Zealand en milepælsbetaling
fra Wyeth vedrørende den endelige rapporte-
ring af det kliniske fase I studie med Dane-
gaptide (ZP1609/GAP-134) med indikation til
forebyggelse af atrieflimmer.

1 2008 modtog Zealand en upfront-betaling
fra Helsinn Healthcare vedrørende indgåel-
sen af ZP1846. Desuden modtog Zealand
en milepælsbetaling fra Action Pharma for
ZP1480/AP214 til behandling af organsvigt
efter operation.

ANDRE DRIFTSINDTÆGTER

Zealands andre driftsindtægter, som består
af betaling for forskningsarbejde på ZP1846
foretaget af Zealand på vegne af Helsinn
Healthcare, udgjorde DKK 3,9 mia. mod DKK
0,1 mio, i 2008 som bestod af offentlige
tilskud til PhD-studerende.

1005066EogSN91250

 

OMKOSTNINGER

De samlede driftsomkostninger udgjorde DKK
109,2 mio. i 2009 sammenlignet med DKK
101,1 mio. i 2008.

Den primære årsag til stigningen i de samlede
driftsomkostninger er en stigning i forsknings-
og udviklingsomkostninger på DKK 7,3 mio. fra
DKK 85,8 mio, i 2008 til DKK 93,1 mio, Udvik-
lingen i forsknings- og udviklingsomkostninger
i 2009 afspejler gennemførelsen af de kliniske
fase la studier i USA af ZP1848 til behandling
af inflammatorisk tarmsygdom, de prækliniske
udviklingsomkostninger forbundet med videre-
førelsen af ZP2929-programmet til behandling
af type 2 diabetes og fedme fra lead-udvikling
til præklinisk udvikling og yder-ligere omkost-
ninger til Zealands lovende peptid lead-udvik-
lingsprodukter i det tidlige stadie,

Personaleomkostningerne udgjorde DKK 48,6
mio. i 2009 i forhold til DKK 48,1 mio, i 2008.
Det samlede medarbejderantal udgjorde 64
ved udgangen af 2009 mod 65 ved udgangen
af 2008.

Administrationsomkostningerne udgjorde i
2009 DKK 20,9 mio., svarende til en stigning
på DKK 1,8 mio. i forhold til 2008.

Af de samlede omkostninger i 2009 kan

85% henføres direkte til forsknings- og
udviklingsaktiviteterne, herunder lønninger

til F&U-medarbejdere, laboratorieudgifter og
kliniske omkostninger, mens administrations-
omkostningeme udgjorde 15%. Den procent-
vise andel af de samlede udgifter til F&U-akti-
viteter er på samme niveau som i 2008, hvilket
understreger Zealands fortsatte engagement
og fokus indenfor F&U.

DRIFTSRESULTAT
Zealands driftsunderskud steg fra DKK 44,7
mio. i 2008 til. DKK 79,9 mio. i 2009.

 

Stigningen i driftsunderskuddet kan primært
henføres til lavere omsætning fra upfront-
betalinger og milepælsbetalinger samt højere
forsknings- og udviklingsomkostninger i 2009
sammenlignet med 2008,

FINANSIELLE POSTER

Finansielle poster udgjorde en nettogevinst
på DKK 4,2 mio, i 2009 i forhold til en netto-
gevinst på DKK 11,0 mio, i 2008. Finansielle
indtægter udgjorde DKK 4,3 mio, i 2009 mod
DKK 11,2 mio. i 2008 som følge af et væsent-
ligt lavere renteniveau i hele 2009, Finan-
sielle udgifter faldt fra DKK 0,3 mio. i 2008 til
DKK 0,1 mio. i 2009.

RESULTAT AF ORDINÆR DRIFT FØR SKAT
Zealands resultat før skat i 2009 var et under-
skud på DKK 75,7 mio. sammenlignet med et
underskud på DKK 33,7 mio. i 2008 som følge
af de faktorer, der er beskrevet under omsæt-
ning, omkostninger og finansielle poster.

SKAT AF ORDINÆRT RESULTAT

Udskudte skatteaktiver er ikke indregnet i ba-
lancen på grund af usikkerhed om, hvorvidt det
skattemæssige underskud kan anvendes. Som
følge heraf er der ikke indregnet nogen skat af
ordinært resultat hverken i 2009 eller 2008.

ANLÆGSINVESTERINGER

Investeringer i nyt udstyr udgjorde DKK 3,6
mio. i 2009 sammenlignet med DKK 3,4 mio,
i 2008.

PENGESTRØMME

I 2009 udgjorde Zealands pengestrømme fra
driftsaktiviteter DKK -61,5 mio, i forhold til
pengestrømme fra driftsaktiviteter i 2008 på
DKK -28,6 mio.

Zealand havde nettolikvider ved udgangen af
2009 på DKK 144,5 mio.

 

20

REGNSKABSBERETNING 2009

MÅLSÆTNING FOR 2009

I 2009 fokuserede Zealand på udvalgte tera-
peutiske områder rettet mod stofskifte-
sygdomme, mave-tarmsygdomme og hjerte-
karsygdomme. Hovedmålsætningerne og
milepælene for 2009 var at:

Afslutte fase I studiet med ZP1848 til

behandling af inflammatoriske tarmsyg-

domme

- Identificere et lead-stof til Zealands nye
projekt inden for diabetes/fedme og iværk-
sætte præklinisk udvikling heraf

- Afslutte den prækliniske udvikling af
ZP2307 til behandling af osteoporose

- Indlede nye kerneprogrammer rettet mod

stofskiftesygdomme, mave-tarmsygdomme

og hjerte-karsygdomme og afvikle program-

mer uden for kerneområdet

I juli afsluttede Zealand sit fase la studie med
ZP1848 til behandling af inflammatorisk tarm-
sygdom i raske frivillige. I september blev der
igangsat et klinisk fase Ib studie med ZP1848
til behandling af patienter med Crohns syg-
dom, og dosering af den sidste patient fandt
sted i januar 2010.

I 2. halvår af 2009 afsluttede Zealand det præ-
kliniske udviklingsarbejde med ZP2307, og
Zealand er i øjeblikket på udkig efter en sam-
arbejdspartner til projektet.

I september måned meddelte Zealand, at en
ny lead-kandidat, glucagon-GLP-1 agonisten
ZP2929, var blevet udvalgt og videreført i
præklinisk udvikling. Zealands nye peptid-
lægemiddel har vist potentiale med hensyn til
at reducere kropsvægten betydeligt hos type 2
diabetes-patienter, som også er overvægtige
eller klinisk fede, hvorved man tillige forebyg-
ger relaterede sygdomme som f.eks. hjerte-
karsygdomme,

FORVENTNINGER TIL 2010

Zealand har i de seneste 10 år udviklet sig fra
at være et biotekfirma i opstartsfasen til et
succesrigt mindre forsknings- og udviklingssel-
skab. Med det seneste skift væk fra en rendyr-
ket forsknings- og tidlig udviklingsorganisation
til en strømlinet udviklingsorganisation er det
nu Zealands målsætning og formål at fokusere
på hurtigt at udvikle sine projekter I pipelinen,
indgå samarbejdsaftaler med medicinal-
selskaber og sideløbende hermed identificere
og igangsætte eksterne udviklingsprogrammer
inden for Zealands kerneområder ved kreativ
indlicensering og samarbejdsaftaler.

Zealands vigtigste målsætninger og milepæle
for 2010 er at:

- Fortsætte udviklingen af ZP1848 til behand-
ling af inflammatorisk tarmsygdom

- Tilbagekøbe rettighederne til Danegaptide
(ZP1609/GAP134) fra Wyeth /Pfizer

- Føre Zealands nye lead-kandidat, glucagon-
GLP-1 agonisten ZP2929, hurtigt gennem
den prækliniske fase

 

 

 

 

I 2010 vil Zealand fortsat fokusere på sine
lead-udviklingsaktiviteter i kombination med
jagten på nye eksterne programmer inden for
Zealands udvalgte terapeutiske områder.
Zealand vil endvidere føre en samarbejds-
strategi, hvor vi udnytter vores udviklings-
kompetencer mere effektivt for derigennem at
øge projektets værdi for Zealand.

På baggrund af de forventede aktiviteter

før hvert af Zealands kliniske udviklings-
projekter og videreudviklingen af Zealands
forsknings-pipeline med peptidbaserede
lead-projektkandidater forventes de samlede
driftsomkostninger i 2010 at være på niveau
med omkostningerne i 2009. Omkostningerne
omfatter udgifter forbundet med videreførel-
sen af det prækliniske projekt inden for
diabetes/fedme.

i
Gu
be

 

 

 

 

 

  
 

| OVERENSSTEMMELSE MED GOD CORPORATE
GOVERNANCE- PRAKSIS
Zealand fokuserer på og gøren indsats for; at dets forhold til aktionærer,
bestyrelse, direktion og ledelse overordnet er i overensstemmelse med
god'selskabsledelse som anbefalet af Københavns Fondsbørs" komite

" forgod selskabsledelse i 2001-0g suppleret i 2005.

Endvidere har selskabet valgt at give oplysninger om selskabets kapital

struktur og ejerforhold som anbefalet i 8. 107a i årsregnskabsloven. '

Bestyrelsens sammensætning sikrer spredning på ekspertise, natio-
nalitet, personlighed og alder, således at bestyrelsen på baggrund af. -

selskabets aktuelle udviklingstrin eri stand til at varetage sine ledelses

mæssige og strategiske opgaver samt rådgivende og myndigheds-
givende funktion, Kun personer under 70 år kan vælges til bestyrelsen,
Bestyrelsens virke er yderligere reguleret af en forretningsorden.

Selskabets bestyrelse har nedsat et aflønningsudvalg og et revisionsud-

valg, hvis opgaver er beskrevet nedenfor, Endelig regulerer bestyrelsens
forretningsorden fordelingen af ansvarsområder mellem selskåbets
|. bestyrelse, direktion og ledelse.

Selskabet agter fortsat at følge en strategi om god selskabsledelse,
[2010 vil selskabet fortsat gennemgå sine processer vedrørende ledel-
sesspørgsmål for at sikre, at selskabet lever op til anbefalingerne i det .
omfang, de er relevante og bidrager til selskabet under hensyntagen til
dets område og åktiviteter. ' - ”

ZEALANDS BESTYRELSE
General orsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer

På Zealands'generalforsamling vælges mindst fem og højest ni besty-

relsesmedlemmer ved simpelt stemmeflertal. Endvidere suppleres

bestyrelsen eventuelt af medlemmer valgt af selskabets medarbej dere i
|. henhold til gældende lovgivning, '

v Generalforsamtingsvalgte bestyrelsesmedlemmer fratræder på næst-

. følgende oa: ordinære generalforsamling, | men kan genvælges.
Bestyrelsesformhanden vælges af generalforsamlingen.
"Der skabafholdes en ekstraordinær generalforsamling, hår dette be-

sluttes af en generalforsamling, bestyrelsen eller på anmodning fra sel-
skabets revisorer, samt når der skriftligt anmodes derom af aktionærer,

der ejer mindst 1/10 af aktiekapitalen til behandling af et bestemt emne,

.1005066kogsN91251.

 

  

De på generalforsam ling beharidlede anliggender afgøres ved simpel

.stemmeflerhed, medmindre. afidet "følger af lovgivningen eller af selska=;
' bets vedtægter. BI MUD

BESTYRELSESUDVALG |:

 

Revisionsudvalg .

Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg bestående af Christian
Herskind (formand) og Dr. Daan ]. Ellens: Revisionsudvalgets opgave er
at bistå bestyrelsen i forbindelse med dens samarbejde med selskabets -
revisorer og gennemgangen af selskabets regnskabsrapportering og”
-procedurer, …

” Aflønningsudvalg

” Bestyrelseh har nedsat et aflønningsudvalg, der består af Dr. Daan ].

Ellens og Peter Benson. Aflønningsudvalget skal gennemgå og god-
kende det vederlag, der tilbydes ledende medarbejdere, samt frem-
sætte forslag til passende bonus- og warrantordninger til vedtagelse i i
bestyrelsen.

Direktion

Selskabets direktion udgøres af Dr. David H. Solomon, Dr. Christian
Grøndahl, Mats Blom og Dr. John Hyttel som er ansat af bestyrelsen og -

' fungerer efter bestyrelsens retningslinjer og anvisninger.

" INVESTOR RELATIONS POLITIK . .
: Zealand sigter med sine Investor Relations-aktiviteter mad at sikre

et højt og ensartet informationsniveau om selskabet før at sikre, at -
Zealands mission, vision, strategi og opnåede resultater formidles

.Konsekvent og sikkert.

ZEALANDS: AKTIER

" Hver aktie har en pålydende værdi på DKK 1.

Hvert aktiebeløb på DKK 1 siver én stemme på generalforsamlinger.

 

 

 

Ry
Bø

[El ERIE KORHOL [D

 

= Forderimd

  

 

= rdilgskel

 

i
É
al um,
Bogen
nl, såe
My s
i:
3 % "ali

  
 

ere Fr SUE n gg sm
vunegrrer eN '

 

 
  
  
  
  
 
  
   
 

en, piveke

under 555 561 ik.

1496,787

7, 3UDIOG
500197

> ordet meer Dada rigning ell
arne dl 1,5 gø
ie i rdl OG.

ou tegngiekder river dak mus 8% me.

; akttidnemer heestliget ill moder di mænd

bek p få EUR 26.250000.

para Jerne edge moden bed pr

Bade saendett dg eginagen dere til selskabet for
ver Belde.

talley svaolbener uldne adees Boogmre

met alle den audi food id drandllehver enkelt
akidkese.

 
   

; & kadiisesmedlemnmer egg ingekibej |

BEROR

Med dlekie 1. jane MO hør Surslone Gøta A/S venne vare
rer aiggeanrde orde fe harkkven, om erekderererelred
henne

P/Æ Bi Bomceaidksk Venture til
K/S BI Boned Verne Anno
KS Blondie Anmesdii
1/75 Banned Varde Ahmed

   
 

 

Karen i etorte bivennaævn om Sakse unde.
Følge akdorereregerneeend 54 adegdeengleler
ER TERrE

Gura Pikant Køsenmevn banmek

CIC hmnovedun, Fik, hen

er le Saree Vare ret, Købarevn, Darmedk
UD non Køberen, Danmark
Alternova, Pale, Kende .

Sene Paros, Anker Høolenel

FS Dare mende Køberen, Damme

Arla aiu
10%

aa Or

w

”

,

FE

15
set

ve &

le Sikres

Fakman + ned ne

 

GØn se” 5 3 CM Bh Sar
imod bannere vsvonD 00
147% É å
u SEER 2? Des
oe KON Ki 0 ø , 2 135%
[Aller manner,
melon Så
27%4 d, i
— os hAyÆlbandk
armeen +» Bænrdreeikg
Vanure hane 7%,

13%,

 

 

 

 

ZEALAND PHARMAS REGNSKABSPROCEDURE
— INTERN KONTROL OG RISIKOSTYRING

(t overensstemmelse med årsregnskabslovens & 107b)

Zealand Pharma er en biofarmaceutisk virk-
somhed, der er opbygget med forsknings- og
udviklingsafdelinger, herunder Medicinsk
Kemi, Farmakologi, Molekylær Farmakologi,
Bioanalyse og Farmaceutisk Udvikling (CMO).
Herudover består selskabets stabsfunktioner
af følgende afdelinger: Regulatoriske Forhold,
Projektstyring, Patent, Forretningsudvikling og
Økonomiafdelingen,

Zealand er et privatejet aktieselskab med et
hetejet datterselskab, Beta Cure. Beta Cure har
ingen driftsaktiviteter.

Zealand udfører alle sine forskningsaktiviteter
i Danmark. De kliniske udviklingsaktiviteter
udliciteres og kræver tæt overvågning fra

de ansvarlige projektledere og Økonomiafde-
lingen.

Risikostyringen koordineres af ledelsen og
afdelingslederne.

Den interne kontrol og risikostyring foretages
for at måle de opnåede resultater og aflægge
årsrapport i overensstemmelse med årsregn-
skabslovens 8 107b.

Formålet er at opdage og undgå udeladelser
og fejl i årsrapporten.

1005066EogSN91252

KONTROLSYSTEMER

De interne kontrolsystemer har klart define-
rede organisatoriske roller og ansvarsområder
ud over at rapportere krav og godkendelses-
procedurer, herunder overvågning af risici og
kontroller.

Ansvaret far opretholdelsen af effektive kon-
trolsystemer med hensyn til regnskabsaflæg-
gelsen ligger hos ledelsen, Der er etableret en
klar organisations- og rapporteringsstruktur for
finansielle forhold, da hver enkelt afdelings-
leder er ansvarlig for at rapportere afdelingens
regnskabstal til økonomidirektøren. Der er
implementeret interne kontroller i form af
godkendelsesprocedurer for beløb over en
bestemt størrelse som tillige er betinget af
den godkendelsesansvarliges organisatoriske
placering.

PARTNERSKABER

Zealand deltageri en række partnerskaber.
Selvom Zealand ikke er involveret i yderligere
klinisk udvikling af samarbejdsprogrammerne,
deltager selskabet i kvartalsmøder i det fælles
styringsudvalg.

IF

Zealand anvender økonomistyringssystemet
Axapta, sikret med generelle IT-kontroller og
standardprocedurer for adgang, back-up og

lagring.

MÅNEDS-, KVARTALS- OG ÅRSREGNSKABER
Zealands økonomiafdeling er ansvarlig for at
udarbejde Zealands måneds-, kvartals- og
årsregnskaber i samarbejde med afdelings-
lederne og projektlederne med ansvar for
selskabets primære udgifter.

Zealands økonomiafdeling er ansvarlig for
Zealands likviditetsstyring i tæt samarbejde
med selskabets projektledere.

23

KONTROLLER

Zealands måneds- og kvartalsregnskaber
revideres ikke, men der foretages en kontrol af
omkostninger baseret på en faktisk beskrivel-
se af forsknings- og udviklingsaktiviteterne af
Zealands økonomidirektør og kontroller.

Der foretages intern kontrol af hver enkelt
afdelings omkostninger og pengestrømme.

RISIKOVURDERING

Forud for hver kvartalsafslutning foretages der
en risikovurdering af alle Zealands forsknings-
og udviklingsprojekter af ledelsen i samar-
bejde med Zealands bestyrelse og revisions-
udvalg, afdelingslederne og projektlederne.
Hvert enkelt projekt beskrives, og frem-
skridtene måles ud fra milepæle, Der foretages
en individuel risikoanalyse for hvert enkelt pro-
jekt samt en prioritering af projektporteføljen.

Det primære regnskabsmæssige risikoelement
er indregningen og periodisering af omsætnin-
gen tillige med en evaluering af hensættelser
for hvert enkelt projekt som led i selskabets
regnskabs- og likviditetsstyring.

Den kvartalsmæssige risikovurdering er en
del af kvartalsrapporteringen til Zealands
bestyrelse,

RAPPORTERING

Zealand aflægger finansielle regnskaber ud
over status for hvert af forsknings- og udvik-
lingsprojekterne. Regnskaberne udarbejdes
efter at have afstemt de faktiske regnskaber til
den faktiske udvikling i hvert enkelt projekt ba-
seret på oplysninger fra den enkelte afdeling.

OVERVÅGNING

Zealands ledelse analyserer i samarbejde med
revisionsudvalget årsrapporten for at sikre, at
rapporteringen overholder kravene i årsregn-
skabslovens 8 107b.

 

24

FINANSPOLITIK

Formålet med Zealands finanspolitik er at skabe et sæt overordnede ret-
ningslinjer for den finansielle risikostyring med henblik på at nedbringe
selskabets følsomhed over for udsving i valutakurser, renter, kreditvur-
deringer og likviditet.

Zealands finanspolitik er tiltrådt af selskabets revisionsudvalg og ende-
lig godkendt af Zealands bestyrelse.

Zealand Pharma er et biofarmaceutisk selskab med begrænset om-
sætning i form af upfront- og milepælsbetalinger modtaget som led i
Zealands samarbejdsaktiviteter. Zealand modtager milepælsbetalinger
fra sine nuværende partnere i USD og EUR.

Idet Zealand primært har forsknings- og udviklingsomkostninger samt
en betydelig kontantbeholdning, er selskabet eksponeret for en række
finansielle risici, som blandt omfatter valutarisici, renterisici, kreditrisici
og likviditetsrisici.

VALUTARISICI
Zealand spekulerer ikke i valuta- eller omregningsrisici.

De fleste af Zealands finansielle transaktioner foretages i DKK, USD og
EUR.

Valutakursen mellem EUR/DKK er fra politisk hold fastsat inden for
meget snævre grænser, og Zealand vurderer, at der ikke er nogen trans-
aktionsrisiko eller valutarisiko forbundet med transaktioner i EUR.

Zealands milepælsbetalinger er aftalt i fremmed valuta — USD og EUR.
Da milepælsbetalinger er af spekulativ karakter, er betalingerne imidler-
tid ikke indeholdt i den grundlæggende evaluering af valutarisici.

 

Eftersom Zealand foretager toksikologistudier og kliniske undersøgelser
i USA, vil selskabet imidlertid være udsat for valutakursudsving og risici
forbundet med transaktioner i USD. Zealands politik har hidtil været at
styre transaktions- og omregningsrisici forbundet med USD passivt ved
at placere indtægter modtaget i form af milepælsbetalinger i USD på en
USD-konto til fremtidig betaling af Zealands USD-denominerede om-
kostninger, dækkende for betalinger i de kommende 12-24 måneder,
hvorved der skabes balance mellem Zealands aktiver og forpligtelser.

RENTERISICI

Det er Zealands politik at undgå finansielle instrumenter, der udsæt-
ter selskabet for uønsket finansiel risiko. Zealand spekulerer ikke i de
underliggende tendenser i økonomien.

Zealand har ved flere lejligheder undersøgt, hvorvidt selskabets frie
kontantbeholdning kunne investeres i et finansielt instrument med
begrænset og acceptabel averordnet risiko og et minimum af trans-
aktionsomkostninger, I hvert enkelt tilfælde har undersøgelsen af
risikoen og volatiliteten forbundet med en alternativ investering i obli-
gationer sammenlignet med en »risikofri« placering på et aftaleindskud
i en bank ført til den konklusion, at en investering i obligationer ville
øge Zealands eksponering til udsving i obligationskurserne. Dette ville
medføre, at Zealand blev eksponeret til uønsket risiko i forhold til en
investering af selskabets frie kontantbeholdninger på et aftaleindskud,
selv hvis Zealand var i stand til at opnå et højere spekulationsafkast ved
at investere i obligationer.

Som følge heraf har Zealand besluttet at investere sine frie kontantbe-
holdninger på aftaleindskud i pengeinstitutter.

LIKVIDITETSSTYRING
Formålet med Zealands likviditetsstyring er at sikre, at selskabet til
enhver tid har tilstrækkelige og fleksible finansielle midter til rådighed.

Zealands kortsigtede likviditetssituation afstemmes med selskabets
kvartalsmæssige budgetændringer for at skabe balance mellem beho-
vet for likviditet og optimere Zealands renteindtægter ved at matche
selskabets frie kontantbeholdninger på aftaleindskud i pengeinstitutter
med dets forventede fremtidige likviditetsforbrug.

FINANSIELLE INSTITUTIONER — BANKPOLITIK

Zealand oppebærer og udvikler relationer med sin hovedbankforbin-
delse og andre mulige bankpartnere. For at sikre at selskabet opfattes
som en professionel samarbejdspartner, foretages al kontakt med
bankforbindelser og finansielle institutioner centralt i Zealands finans-
afdeling.

 

LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2009
for Zealand Pharma A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Direktion

Bestyrelse

1005066EogSN91253

25

Efter vores opfattelse giver koncernregnskabet og årsregnskabet et
ret-visende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver

og finansielle stilling pr. 31. december 2009 samt af resultatet af kon-
cernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret
1. januar - 31. december 2009,

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende
redegørelse for de forhold, den omhandler.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Glostrup, den 25. februar 2010

David H. Solomon

  

Daan |. Ellens Peter James Arthur Benson
Formand
Alain Munoz Christian Herskind

lle

Christian Thorkildsen

fler bb>—

Helle Størum

 

 

26

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING

TIL AKTIONÆRERNE I

ZEALAND PHARMA A/S

Vi har revideret koncernregnskabet og
årsregnskabet for Zealand Pharma A/S for

regnskabsåret 1. januar — 31, december 2009

omfattende anvendt regnskabspraksis, resul-
tatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse,
pengestrømsopgørelse og noter for såvel
koncernen som selskabet, Koncernregnskabet
og årsregnskabet udarbejdes efter årsregn-
skabsloven.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og
årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og
aflægge et koncemregnskab og et årsregn-
skab, der giver et retvisende billede i overens-
stemmelse med årsregnskabsloven. Dette
ansvar omfatter udformning, implementering
og opretholdelse af interne kontroller, der

er relevante for at udarbejde og aflægge et
koncernregnskab og et årsregnskab, der giver
et retvisende billede uden væsentlig fejlinfor-
mation, uanset om fejlinformationen skyldes
besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse
af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og
udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er
rimelige efter omstændighederne.

REVISORS ANSVAR OG

DEN UDFØRTE REVISION

Vort ansvar er at udtrykke en konklusion om
koncernregnskabet og årsregnskabet på
grundlag af vor revision. Vi har udført vor
revision i overensstemmelse med danske
revisionsstandarder. Disse standarder kræver,
at vi lever op til etiske krav samt planlægger og
udfører revisionen med henblik på at opnå høj
grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet
og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig
fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå
revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der
er anført i koncernregnskabet og i årsregnska-
bet. De valgte handlinger afhænger af revisors
vurdering, herunder vurderingen af risikoen for
væsentlig fejlinformation i koncemnregnskabet
og årsregnskabet, uanset om fejlinformationen
skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurde-
ringen overvejer revisor interne kontroller, der
er relevante for virksomhedens udarbejdelse
og aflæggelse af et koncernregnskab og et
årsregnskab, der giver et retvisende billede
med henblik på at udforme revisionshand-
linger, der er passende efter omstændighe-"
derne, men ikke med det formål at udtrykke
en konklusion om effektiviteten af virksom-
hedens interne kontrol, En revision omfatter
endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis er passende, om
de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige
skøn er rimelige, samt en vurdering af den
samlede præsentation af koncemregnskabet
og årsregnskabet.

Det er vor opfattelse, at det opnåede revisions-
bevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag
for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til for-
behold.

KONKLUSION

Det er vor opfattelse, at koncernregnska 15 æg

og årsregnskabet giver et retvisende biller ja
af koncernens og selskabets aktiver, P2S Sw er
og finansielle stilling pr. 31. december ZOO OO
og af resultatet af koncernens og selska bære
aktiviteter og pengestrømme for regnska lag Året
1, januar — 31. december 2009 i overens Stem.
melse med årsregnskabsloven.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en
ledelsesberetning, der indeholder en ret-

visende redegørelse i overensstemmelse meg
årsregnskabsloven.

Revisionen har ikke omfattet ledelsesberet.
ningen, men vi har i henhold til årsregnskab s.
loven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi Ha r
ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg

til den gennemførte revision afkoncenregn.
skabet og årsregnskabet.

Det er på denne baggrund vor opfattelse, at
oplysningerne i ledelsesberetningen er i Over.
ensstemmelse med koncernregnskabet og
årsregnskabet.

København, 25. Februar 2010

Grant Thornton
Per H, Jensen

Statsautoriseret revisor

 

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Årsrapporten for 2009 er udarbejdet i overens-
stemmelse med årsregnskabslovens bestem-
melser for mellemstore klasse C virksomheder.

GENERELT

Indregning og måling

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i
takt med, at de indtjenes, herunder indregnes
værdireguleringer af finansielle aktiver og
forpligtelser. I resultatopgørelsen indregnes
ligeledes alle omkostninger, herunder afskriv-
ninger og nedskrivninger.

Aktiver indregnes i balancen, når det er sand-
synligt, at fremtidige økonomiske fordete vil
tilflyde Zealand Pharma og aktivets værdi kan
måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når deter
sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele
vil fragå Zealand Pharma og forpligtelsens
værdi kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles ikke-finansielle
aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgen-
de måles aktiver og forpligtelser som beskre-
vet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles
efter første indregning til amortiseret kostpris,
hvorved der indregnes en konstant effektiv ren-
te over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres
som det beløb instrumentet første gang blev
målt til med fradrag af eventuelle afdrag samt
tillæg/fradrag af den akkumu-lerede amortise-
ring af forskellen mellem det oprindelige beløb
og nominelt beløb. Ved indregning og måling
tages hensyn til forud-sigelige tab og risici, der
fremkommer inden årsrapporten for Zealand
Pharma aflægges, og som be- eller afkræfter
forhold, der eksisterede på balancedagen.

Den regnskabsmæssige værdi af immateri-
elle og materielle anlægsaktiver gennemgås
årligt for at afgøre, om der er indikation på
værdiforringelse ud over det, som udtrykkes
ved normal afskrivning. Hvis dette er tilfældet,
foretages nedskrivning til den lavere genind-
vindingsværdi.

1005066EogSN91254

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet
Zealand Pharma og koncernselskaber, hvis
finans- og driftspolitik Zealand Pharma har
beføjelser til at fastlægge, hvilket normalt er
gældende for en ejerandel på mere end halv-
delen af stemmerettighederne.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af
regnskaber for modervirksomheden Zealand
Pharma og dens dattervirksomheder i overens-
stemmelse med den regnskabspraksis, der

er gældende for koncernen. Ved konsoliderin-
gen foretages eliminering af koncerninterne
indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser,
interne mellemværender og udbytter samt
fortjeneste og tab ved dispositioner mellem de
konsoliderede virksomheder. Urealiserede tab
elimineres på samme måde som urealiserede
fortjenester, i det omfang der ikke er et ned-
skrivningsbehov.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes
med den forholdsmæssige andel af dattervirk-
somhedernes identificerbare nettoaktiver og
indregnede eventualforpligtelser pr. overtagel-
sesdagen.

Omregning af fremmed valuta
Årsrapporten aflægges i DKK'000.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes til
transaktionsdagens kurs.

Valutakursdifferencer, der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på beta-
lingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen
som en finansiel post.

Hvis valutapositioner anses for sikring af frem-
tidige pengestrømme, indregnes værdiregu-
leringerne direkte på egenkapitalen. Tilgode-
havender, forpligtelser og andre monetære
poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet
på balancedagen, måtes til balancedagens
valutakurs. Forskellen mellem balancedagens
kurs og kursen på tidspunktet for tilgodeha-
vendets eller forpligtelsens opståen indregnes
i resultatopgørelsen under finansielle indtæg-
ter og omkostninger.

27

Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta,
måles til kursen på transaktionsdagen.

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes
første gang i balancen til kostpris og måles ef-
terfølgende til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter
indgår i andre tilgodehavender henholdsvis
anden gæld.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfyl-
der kriterierne for sikring af dagsværdien af et
indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse,
indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller
den sikrede forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, der er klassificeret
som og opfylder betingelserne for sikring af
fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt
sikrer ændringer i værdien af det sikrede, ind-
regnes i egenkapitalen. Når den sikrede trans-
aktion realiseres, overføres gevinst eller tab
vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra
egenkapitalen og indregnes i samme regn-
skabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke
opfylder betingelserne for behandling som
sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i
dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under
finansielle poster,

RESULTATOPGØRELSEN
Resultatopgørelsen er funktionsopdelt,

Nettoomsætning

Nettoomsætning omfatter milepælsbetalinger
og andre indtægter fra samarbejdsaftaler.
Omsætning indregnes, når det er sandsynligt,
at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde
selskabet, og disse økonomiske fordele kan
måles pålideligt.

 

28

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Indtjeningen fra aftaler med flere elementer,
hvor de enkelte elementer ikke kan adskilles,
indregnes over aftaleperioden, Indregningen
kræver endvidere, at alle -væsentlige risici og
fordele knyttet til ejerskab af de varer eller ser-
viceydelser, der er inkluderet i transaktionen,
er overført til køber.

Hvis ikke alle væsentlige risici og fordelte er
overført, indregnes omsætningen som perio-
deafgrænsningsposter, indtil alle elementer i
transaktionen er gennemført.

Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter om-
kostninger til det administrative personale
samt forretningsudviklingspersonale, kon-
torlokaler, operationelle leasingaftaler etc.
Indirekte omkostninger (som f.eks. leasing) er
indregnet under administrationsomkostninger
på baggrund af antallet af ansatte involveret i
administration og forretningsudvikling.

Andre driftsindtægter

Andre driftsindtægter indeholder regnskab-
sposter af sekundær karakter inklusive tilskud
til forsknings- og udviklingsprojekter.

Forsknings- og udviklingsomkostninger
Forsknings- og udviklingsomkostninger inde-
holder lønninger og gager, bidrag til pensions-
ordninger og andre udgifter, inklusive omkost-
ninger til patentaktiviteter samt ned- og afskriv-
ninger, afholdt i forbindelse med selskabets
forsknings- og udviklingsprojekter. Alle om-
kostninger der vedrører forskningsaktiviteter,
er omkostningsført i takt med, at de er afholdt.

Udviklingsomkostninger indeholder lønninger
og gager, bidrag til pensionsordninger og
andre udgifter, inklusive ned- og afskrivninger
afholdt i forbindelse med selskabets udvik-
lingsaktiviteter.

Aktivering forudsætter at udviklingen af
teknologien eller produktet, efter koncernens
opfattelse er tilendebragt, at alle nødvendige
offentlige registrerings- og markedsførings-
godkendelser er modtaget, samt at omkost-
ninger kan måles pålideligt. Derudover skal

det fastslås at teknologien eller produktet kan
markedsføres, og at den fremtidige indtjening
fra produktet kan dække, ikke kun produk-
tions-, salgs- og administrationsomkostninger,
men også udviklingsomkostninger.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud indregnes, når endelig og
bindende ret til tilskuddet er opnået.
Offentlige tilskud indregnes under andre
driftsindtægter, da tilskuddene anses for
refusion af afholdte omkostninger. Tilskud til
investeringer modregnes i anskaffelsespris.
Eventuelle betingede tilbagebetalings-
forpligtelser relateret tilde modtagne tilskud
oplyses i note til årsrapporten som eventual-
forpligtelser.

Låneomkostninger
Alle låneomkostninger er omkostningsført i
takt med at de er afholdt.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger ind-
regnes i resultatopgørelsen med de beløb,
der vedrører regnskabsåret. Finansielle poster
omfatter renteindtægter og -omkostninger,
realiserede og urealiserede kursgevinster og
-tab vedrørende gæld og transaktioner i frem-
med valuta samt amortisering af real-kreditlån,
herunder låneomkostninger.

Skat af årets resultat

Skat af årets resultat sammensætter sig af
aktuel skat samt ændringer i den opgjorte
udskudte skat og indregnes i resultatopgørel-
sen med den del af skatten, som kan henføres
til årets resultat, og direkte på egenkapitalen
med den del, der kan henføres til posteringer
direkte på egenkapitalen.

Moderselskabet og den danske dattervirksom-
hed er sambeskattede. Den danske selskabs-
skat fordeles mellem de sambeskattede
danske selskaber i forhold til disses skatte-
pligtige indkomster. Moderselskabet fungerer
som administrationsselskab for sambeskat-
ningskredsen, således at moderselskabet
forestår afregning af skatter m.v. til de danske
skattemyndigheder.

Segmentoplysninger

Hele virksomheden ledes af et ledelsesteam,
som rapporterer til den administrerende
direktør. Der er ikke identificeret separate
forretningsområder eller separate forretnings-
enheder i forbindelse med produktkandidater
eller geografiske markeder. Som følge heraf
er der ikke foretaget segmentrapportering
vedrørende forretningsområder eller geografi-
ske områder.

BALANCEN

Licenser og rettigheder

Overtagne immaterielle rettigheder i form af
patenter, licenser og andre rettigheder, inklu-
sive rettigheder erhvervet i forbindelse med
overtagelse af dattervirksomheder, måles til
kostpris fratrukket akkumuleret afskrivninger
og nedskrivninger, og amortiseres lineært over
den forventede økonomiske levetid.

Materielle anlægsaktiver

Produktionsanlæg og maskiner, andre anlæg,
driftsmateriel og inventar og indretning af
lejede lokater, måles til kostpris med fradrag
af akkumulerede afskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt
omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen
indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at

blive taget i brug.

Der foretages lineære afskrivninger baseret på
følgende vurdering af aktivernes forventede
brugstider:

- Indretning af lejede lokater 5 år

- Produktionsanlæg og maskiner 5 år

- Andre anlæg, driftsmateriel og
inventar 3-5 år

Fortjeneste eller tab ved afhændelse af mate-
rielle anlægsaktiver opgøres som forskellen
mellem salgspris med fradrag af salgsomkost-
ninger og den regnskabsmæssige værdi på
salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indreg-
nes i resultatopgørelsen under afskrivninger,

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder

 

 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Kapitalandele i dattervirksomheder måles
efter den indre værdis metode.

I moderselskabets resultatopgørelse med-
regnes dattervirksomhedernes resultat under
posten »Indtægter af kapitalandele i tilknyt-
tede virksomheder«.

Kapitalandele i dattervirksomheder opføres

i balancen under posten »Kapitalandele i
tilknyttede virksomheder« og måles til den
forholdsmæssige andel af virksomhedernes
indre værdi opgjort efter moderselskabets
regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af
urealiserede koncerninterne avancer og tab,
reduceret for den skattebyrde, der hviler på en
avance.

Nedskrivning af anlægsaktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immate-
rielle, materielle og finansielle anlægsak-

tiver ggnnemgås for værdiforringelser, når
begivenheder eller ændrede forhold indikerer,
at den regnskabsmæssige værdi måske ikke
er genindvindelig. Såfremt der forekommer

en sådan indikation, foretages en nedskriv-
ningstest. Der foretages nedskrivning med

det beløb, hvormed den regnskabsmæssige
værdi overstiger aktivets genindvindingsværdi,
som er den højeste værdi af kapitalværdien
og nettosalgsværdien. For at vurdere værdifor-
ringelsen grupperes aktiverne på den mindste
identificerbare gruppe af aktiver, der frembrin-
ger pengestrømme (pengestrømsfrembrin-
gende enheder). Nedskrivninger indregnes i
resultatopgørelsen under samme poster som
de tilhørende afskrivninger.

Finansielle aktiver

Finansielle aktiver omfatter likvider og finan-
slelle instrumenter. Finansielle instrumenter,
bortset fra sikringsinstrumenter, kan opdeles
i følgende kategorier: lån og tilgodehavender,
finansielle aktiver indregnet til dagsværdi
med værdiregulering over resultatopgørelsen,
finansielle aktiver der er disponible for salg
og holde-til-udløb investeringer. Finansielle
aktiver klassificeres under de forskellige
kategorier af ledelsen i forbindelse med den
første indregning, afhængig af formålet med

1005066EogSN91255

den pågældende investering.

Klassifikationen af finansielle aktiver revur-
deres ved hvert rapporteringstidspunkt hvor
muligheden for valg af klassifikation eller
regnskabsmæssig behandling er mulig.

Alle finansielle aktiver indregnes på han-
delsdatoen. Alle finansielle aktiver der ikke
er klassificeret som dagsværdi med værdire-
gulering over resultatopgørelsen måles ved
første indregning til dagsværdi med tillæg af
transaktionsomkostninger.

Lån og tilgodehavender er ikke-afledte finan-
sielle instrumenter med faste eller bestem-
melige betalinger, som ikke er noteret på et
aktivt marked, Lån og tilgodehavender måles
efterfølgende til amortiseret kostpris ved brug
af den effektive rentes metode, med fradrag
for hensættelse til nedskrivning, Ændringer i
værdien indregnes i resultatopgørelsen.

Der indregnes en nedskrivning af et tilgode-
havende, når der er modtaget dokumenta-
tion for at selskabet ikke vil være i stand til
at inddrive alle udeståender i henhold til

de oprindelige vilkår for tilgodehavendet,
Nedskrivningen bestemmes som forskellen
mellem aktivets regnskabsmæssige værdi og
nutidsværdien af de forventede fremtidige
pengestrømme.

Leasingkontrakter

Alle leasingkontrakter betragtes som operatio-
nel leasing. Ydelser i forbindelse med opera-
tionel leasing og øvrige lejeaftaler indregnes i
resultatopgørelsen over kontraktens løbetid.
Selskabets samlede forpligtelse vedrørende
operationelle leasing- og lejeaftaler oplyses
under eventualposter m.v.

Egne aktier

Købs- og salgspriser samt udbytte fra egne
aktier indregnes direkte under overført resultat
på egenkapitalen. Kapitalnedsættelse som
følge af annullering af egne aktier reducerer
aktiekapitalen med et beløb svarende til den
nominelle værdi af aktierne.

29

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis
udstedelse af aktier i forbindelse med udnyt-
telse af aktieoptioner eller medarbejderaktier,
indregnes direkte på egenkapitalen.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under
aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrø-
rende efterfølgende regnskabsår.

Skyldig skat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende
aktuel skat indregnes i balancen som beregnet
skat af årets skattepligtige indkomst reguleret
for skat af tidligere års skattepligtige indkom-
ster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorien-
terede gældsmetode af midlertidige forskelle
mellem regnskabsmæssig og skattemæssig
værdi af aktiver og forpligtelser. I de tilfælde,
f.eks. vedrørende aktier, hvor opgørelse af
skatteværdien kan foretages efter alternative
beskatningsregler, måles udskudt skat på
grundlag af den planlagte anvendelse af akti-
vet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skattevær-
dien af fremførselsberettiget skattemæssigt
underskud, måles til den værdi, hvortil aktivet
forventes at kunne realiseres, enten ved
udligning i skat af fremtidig indtjening eller
ved modregning i udskudte skatteforpligtelser
inden før samme juridiske skatteenhed.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatte-
regler og skattesatser, der med balancedagens
lovgivning vil være gældende, når den ud-
skudte skat forventes udløst som aktuel skat.
Ændring i udskudt skat som følge af ændringer
i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.
For 2009 anvendes en skattesats på 25%.

Gældsforpligtigelser

Finansielle gældsforpligtigelser indregnes ved
tånoptagelse til det modtagne provenu efter
fradrag af afholdte transaktionsomkostninger.
I efterfølgende perioder måles de finansielle
forpligtigelser til amortiseret kostpris svarende
tilden kapitaliserede værdi ved anvendelse

 

30

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

af den effektive rente, således at forskellen

meliem provenuet og den nominelle værdi ind-
regnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Andre gældsforpligtelser måles til amortiseret
kostpris, svarende til nominel værdi

Aktieoptionsprogram

Med hensyn til tildelte aktieoptioner vil der
bliver udstedt nye aktier på udnyttelsestids-
punktet. Der indregnes ingen omkostninger i
resultatopgørelsen, ligesom der ikke optages
en forpligtelse i balancen, hverken på til-
delingstidspunktet eller i forbindelse med den
efterfølgende værdiregulering. Oplysninger
om aktieoptionsprogrammet er indeholdt i
noterne.

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme
for året samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Pengestrømme fra driftsaktiviteter
Pengestrømme fra driftsaktiviteter præsen-
teres indirekte og opgøres som årets resultat
reguleret for ikke-kontante driftsposter, æn-
dringer i driftskapitalen, betalte finansielle og
ekstraordinære poster samt betalte selskabs-
skatter.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter om-
fatter betalinger i forbindelse med køb og salg
af anlægsaktiver samt værdipapirer henført til
investeringsaktivitet.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter om-

fatter ny egenkapital og lånefinansiering samt
afdrag på prioritetsgæld og anden langfristet
gæld.

Likvider
Likvider omfatter likvide beholdninger og
bankindeståender.

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Ved opgørelsen af den regnskabsmæssige
værdi af visse aktiver og forpligtelser kræves
skøn over, hvorledes fremtidige begivenheder
påvirker værdien af disse aktiver og forpligtel-
ser på balancedagen. Skøn, der er væsentlige
for regnskabsaflæggelsen, foretages bl.a.

ved opgørelsen af af- og nedskrivninger samt
eventualforpligtelser og -aktiver.

De anvendte skøn er baseret på forudsætnin-
ger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men

som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.

Forudsætningerne kan være ufuldstændige
eller unøjagtige, og uventede begivenheder
eller omstændigheder kan opstå. Endvidere
er virksomheden underlagt risici og usikker-

heder, som kan føre til, at de faktiske resulta-
ter afviger fra disse skøn.

Som led i anvendelsen af koncernens regn-
skabspraksis foretager ledelsen vurderinger,
ud over skønsmæssige vurderinger, som kan
have væsentlig indvirkning på de i årsrappor-
ten indregnede beløb.

Sådanne vurderinger omfatter bl.a., fastlæg-
gelse af indtægtskriterie i forbindelse med
samarbejdsaftaler med selskabets kom-
mercialiseringspartnere samt indregning af
udviklingsomkostninger.

Zealand Pharma tager en række faktorer i
betragtning ved fastsættelsen af et hensigts-
mæssigt indtægtskriterie i forbindelse med
samarbejdsaftaler med selskabets kom-
mercialiseringspartnere, for eksempel i hvor
høj grad kontraktens forskellige dele kan
adskilles, deres værdi for Zealand Pharma,
den enkelte dels indtjeningsproces samt
omfanget af det yderligere arbejde, der kræves
af Zealand Pharma i henhold til aftalen. I
forbindelse med aftaler, hvor Zealand Pharma
ikke er involveret i yderligere arbejde, som for
eksempel aftalerne med Sanofi-Aventis, Wyeth
og Helsinn Healthcare, indregner Selskabet
betalinger som indtægter, når de modtages.
Zealand Pharma omkostningsfører forsknings-
og udviklingsomkostninger i takt med, at de
afholdes.

 

RESULTATOPGØRELSE
1. JANUAR - 31. DECEMBER

    
   

   

 

Koncern . 0" Koncerm "7, Møderselskab: Moderselskab
2009 .: 00 ET 32009
kr." DERE
25.319 4, Omsætning si 25,319
-93.093 ""s Forsknings- og udviklingsomkostni -93.093
716.122 >” Administrationsomkostninger 2" -16,120
3.971 Andre driftsindtægter 3.971
-79.925 . Driftsresultat -79.923
Resultat af kapitalandele i datterselskåbér . in 49
4,319 Finansielle indtægter TÅ 4,318
-104 Finansielle omkostninger HEN -154
-75.710 Ordinært resultat før skat 2,7 75,710
0 Skat af ordinært resultat ' 0
ener Årets ss ssseesesererrrrerrrrer TET 1,
NED Æ Resultat pr. aktie
4,41 Dr 97, i 15 Aktuelt og udvandet "4,41

 

1005066EogsSN91256

 

32

BALANCE 31. DECEMBER

Koncern Koncern Moderselskab Moderselskab
2009 2008 . 2009 2008
t.kr. t.kr. Note Aktiver t.kr. t.kr.
8.361 7.957 Produktionsantæg og maskiner 8.361 7.957
156 394 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 156 394
1.109 1.387 Indretning af lejede lokaler 1.109 1.387
9.626 9.738 6 Materielle anlægsaktiver 9.626 9.738

7 Kapitalandele i datterselskaber 1.376 1.327

2.386 2.348 7 Deposita 2.386 2,348

2 2 Andre investeringer 2 2

2.388 2.350 Andre anlægsaktiver 3.764 3.677
12.014 12.088 Anlægsaktiver i alt 13.390 13.415
1.034 2.397 8 Andre kortfristede finansielle aktiver 1.034 2.397
1,013 1.078 Forudbetalinger 1.013 1.078
144.617 209.681 Likvide beholdninger 144.540 209.603
146.664 213.156 Omsætningsaktiver i alt 146.587 213.078

158.678 225.244 Aktiver i alt 159.977 226.493

eee eee rer eee Tee eee eee ARE Eee ere syv e ve es enee enes b ER GORE Re eo eu eee eee eee eee enes eee ae eee SEE ROERE HET eu eres sersseress

 

BALANCE 31. DECEMBER

Koncern: ” Koncern

2009 2008 as TT

tk TT DÆK 0. Note”. Passiver

17.682
115.241
132.923

3.515

22.240
25.755

25.755

158.678

 

 

1005066EogSN91257

 

 
 

 

Aktiekapital 17.682
"Overført resultat 115 241
””" Egenkapital i alt 132.923
' Leverandører af varer og tjenesteydelser sa 3.515
Gæld til dattervirksomhed DD. 1.300
Anden gæld De md 22.239
Kortfristede gældsforpligtelser i "å 27.054
Gældsforpligtelser i alt NL, ; 27.054
Passiver i alt … j 159,977

Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser over for
pengeinstitutter m.v.

Oplysning om beskæftigede og vederlag

Nærtstående parter

33

" ""Mødérselskab: Moderselskab

 

 

34

PENGESTRØMSOPGØRELSE

1. JANUAR - 31. DECEMBER

Egenkapital 1. januar 2008

Årets resultat

Egenkapital 31. december 2008

Koncern Koncern
2009 2008
t.kr. t.kr, Note
-75.710 -33.732
-529 -7.682 13
9.712 968 14
66.527 "40.446
5,178 11.899
-105 -75
"61.454 -28.622
-38 -96
"3.574 -3,372
-3,612 -3.468
0 -6.301
0 -6.301
-65.066 -38.391
209.681 246.299
0 1.773
eeuerevenenereenen 144.615 …..209,681
EGENKAPITALOPGØRELSE

see esessens kasserer eevveretesseeseaeenevernuue tesen te nens

Pengestrømsopgørelse

Årets resultat
Reguleringer
Ændringer i driftskapitalen

Pengestrømme fra drift før finansielle poster

Finansielle indtægter
Finansielle omkostninger
Pengestrømme fra driftsaktivitet

Ændringer i deposita
Køb af anlægsaktiver
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter

Afdrag på langfristede gældsforpligtelser
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter

Ændringer i likvider
Likvider 1. januar
Valutakursregulering

Aktie-
kapital

Moderselskab Moderselskab

2009
t.kr.

"75.710
527
9.714

-66.523

5.177
-105
"61.451

73.574
-3.612

65.063
209.603
0

Overført
resultat

224.683
-33.732
190.951

-75.710
115.241

2008
t.kr.

-33.732
-7.680
975

"40.437
11.896
-75
-28,616
-96
-3.372
-3.468

-6.301

6.301

-38.385
246.215
1.773

209.603

eee reen en kk SSR SS SN NE eee bass eee eee eye enes ses eye evnen es ses be dense eee ke ten ses sas enets see serene series essesesereerentrtt

242.366
-33.732
208.634

-75.710

meeen eee eee SE EEN TE EN eee eee eee se Nerves DE beses same eee usete been es ease seere

 

NOTER

Note 1 — Omsætning su.

Omsætningen vedrører milepælsbetalingeri henhold til licensaftalerne med Helsinn Healthcare SA og" Wyeth Pharmaceutical.
I 2008 vedrører omsætningen en milepælsbetaling i henhold til licensaftalerne med Action Pharma 98 en: upfront: betaling fra
Helsinn Healthcare SA. ”

. 2009 i SEER 2008
km LT 0. t.kr.

 
 
 
  
  
 
 
   
  

Eksportmarked '
Hjemmiemarked. ” |.
| Omsætning i al

eee een eres vre

 
    

"Note 2 — - Andre drftsindtægter ge ng

”Førsknings| tilskud
Offentlige: tilskud

Note-3 — Finansiellé indtægter

 

Koncern —— Koncern Moderselskab" Moderselskab

2009 2008 . 2009. 2008

t.kr t.kr, t.kr. ” uu En Ek |

 
   
 

Renteindtægter
Renteindtægter på aktier

  

Note 4 — Finansielle omkostninger

104 257 Andre renteomkostninger 38 OU 1357

Renteomkostninger fra datterselskaber 49 49
0 0 Valutakursreguleringer 67 Q
104 257 154 306

GOERE ROSE SEE SUE SOE SEE SEES ERE EET EET

1005066EogSN91258

 

36

NOTER

Note 5 —Skat

Som følge af tidligere års skatteunderskud er der ingen aktuelle eller udskudte skatter i moderselskabet.
En skattemæssig værdi på DKK 133 mio. (moderselskabet) /DKK 142 mio. (koncernen) vedrørende udskudte skattefradrag

(skatteaktiver) er ikke indregnet i balancen på grund af usikkerhed om, hvorvidt disse kan udnyttes.

Årets resultat før skat
Skattesats
Forventede skatteudgifter

Fortabt skattemæssigt underskud
Regulering før ikke-fradragsberettigede udgifter
Ændring i skatteaktiver (ikke indregnet)

Indretning af
lejede lokaler

Note 6 — Materielle anlægsaktiver

t.kr.
Kostpris 1. januar 2009 7.135
Tilgang 226
Afgang 0
Kostpris 31. december 2009 7.361
Afskrivninger 1. januar 2009 5,748
Årets afskrivninger 504
Årets afskrivninger på afhændede aktier 0
Afskrivninger 31. december 2009 6.252

veneeeeeneesessess Regnskabsmæssig værdi 31, december 2009 GW sGssssseeeeeeeererrrrerrrrr 0 8361 28.

Afskrivninger i regnskabsåret er omkostningsført som
forsknings- og udviklingsomkostninger 408
Administrationsomkostninger 96

504

erne eee eee As re er ss ere ev eee ves Es SEE ere eee eee tee ens eee eee eee eee ves ssesne

Note 7 — Andre antægsaktiver

Kostpris 1. januar 2009
Tilgang

Afgang

Kostpris 31. december 2009

Værdiregulering 1. januar 2009
Nettoandel af årets overskud
Værdiregulering 31. december 2009

Group
t.kr.

-75,710
25%
"18.928

Prod. anlæg
og maskiner

t.kr.

31.721
3.348
0
35.069

23.764
2.944

0
26.708

Deposita

2.348
38

2.386

Parent
t.kr.

-75.710
25%
-18.928

Andre anlæg
og driftsmatr.

t.kr.

6.614

Kapitalandele
i datter-
selskaber

116.080
0
0
116.080

-114.753
49
-114.704

bes sb basen.

eee ene uveede neeneeesneebeesk eee s ees eveeue eee e ben sne ke eDE eee Dee se eee Tue eee sene n ease eneret ses eN Eu uke rue ret eee nensenseses sener

 

NOTER
Åke Årets
kapital ——— — Ejerandel resultat
' ' ' | t.kr.
Datterselskåber Rn

- BetaCure Holding A/S, Glostrup - 49

 

 
 
  

Note 8 — Andre. kortfristede finansielle-aktiver ”

. ”Tilgodehavender ' |. EH

 

Note 9 =Aktickapikat

' Åktiekapitålen bestod pr. 31. "december 2008 af 17.682.069 ordinære aktier med en nominel værdi på DKK 1:

Aktierne er opdelt i fire klasser: . .
' 1 496.787 -

 

" +Æaktier Tr NT TEL]
B-aktier … É ER GM | 31186.021
C-aktier . 50 7,319064
D-aktier . 5.680.197
' . 17,682:069

renerne re renen benene senere erne urenset ssnesenssenssessnnesenssennen enke sis sner unerssevevvuenvsenene

1 tilfælde af likvidation eller afvikling af selskabet eller trade sale af selskabets aktier, har hver B- C- OG D-aktie særlige rettigheder. '

' (Se Corporate Governance side, 21). :
Provenu fra trade sale eller overskydende midler efter selskabets afvikling udbetales til D-, C- og B-aktionæreri henhold til likvE
dations- eller fortrinisretten, der knytter sig til hver aktie, før den forholdsmæssige betaling til alle aktionærer finder sted; un

(Se Corporate Governance side, 21)

 

 

Warrants
Ved finansieringsrunden den 5. september 2006 blev der udstedt 56,801,970 D-warrants med ret til at tegne nye D- aktier

i selskabet til en nominel værdi op til DKK 56.801.970.

Ændringer i aktiekapitalen ' t.kr.
Aktiekapital 1. januar 2003 1.497
Kapitalforhøjelse, marts 2003 1.136
Kapitalforhøjelse, 7. januar 2005 2.768
Kapitalforhøjelse, 17. februar 2005 1,806
Kapitalforhøjelse, 1. september 2005 3.659
Kapitalforhøjelse, 11. november 2005 1.136
Kapitalforhøjelse, 5. september 2006 5,680
mener ersrenenrsnned Aktiekapital 31. december 2009 ss gssseseneeeenesnekn ek e sekserne renee renerne res eres EGER sssseeenesersess

Egne aktier
Ved udgangen af 2009 besidder selskabet 555.561 stk. egne aktier svarende til 3,1% af aktiekapitalen pr. 31. december.

Beholdningen af egne aktier er erhvervet for DKK 1,3 mio.

1005066EogSN91259

 

38 . ,

NOTER

Note 10 — Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser over for pengeinstitutter m.v.

Inden for 2 til Mere end

1 år 5 år 5 år

t.kr, t.kr. t.kr.

Leasingydelser på operationelt leasede aktiver 352 452 0
Uopsigelig lejekontrakt på bygning 2.897 0 0

I resultatopgørelsen er der omkostningsført DKK 386.956 for 2009 vedrørende operationel leasing.

Note 11 — Oplysninger om beskæftigelse og vederlag 2009 2008
t.kr. t.kr.
Det samlede beløb tit personalelønninger m.v. fordeler sig således:
Gager og lønninger 41.974 39.750
Pensionsbidrag 3.642 3.646
Andre omkostninger til social sikring 2.979 4.678
een Mal sl eeeeeeeeeerrrrnere etteren res r senere terne renterne 18595 BT se
Heraf udgør:
Direktion 4.782 4.400
Bestyrelse 744 750
Gennemsnitligt antal medarbejdere 69 68

Pensionsordningerne er bidragsbaserede ordninger, og på baggrund heraf har koncernen ingen yderligere betalingsforpligtelser.

Incitamentsprogram .
Selskabet har etableret et Phantom Share Option Program med dets administrerende direktør, David H. Solomon.
Ingen omkostninger eller gæld er medtaget i balancen.

Warrants
Selskabet etablerede et incitamentsprogram i 2005, 2007 og 2009.

2005 - medarbejderincitamentsprogram

Det primære incitamentsprogram blev etableret i 2005 for ledende medarbejdere og øvrige medarbejdere. Det blev vedtaget i over-
ensstemmelse med en principiel aftale fra finansieringsrunderne i 2005. Warrantprogrammet er udformet med henblik på at sikre
ensartede interesser for ledende medarbejdere, øvrige medarbejdere og aktionærerne. Programmet omfatter ikke bestyrelsesmed-
lemmer.

Pr, 17. oktober 2005 var der udstedt 414.689 stk. warrants, der hver giver warrantejeren ret til at tegne én aktie til en kurs på DKK
26,90 eller EUR 3,60. Disse warrants er betinget af, at der offentliggøres resultater eller endeligt ophør af de nuværende eller forven-
tede fase II afprøvninger for hver af ZP10, ZP120 og ZP123.

Den 27. november 2007 meddelte Selskabet til alle warrantindehavere, at betingelserne for udnyttelse var opfyldt. Disse warrants
kan nu udnyttes tre år fra denne dato under hver udnyttelsesperiode. Udnyttelsesperioden løber, ( såfremt Selskabet er børsnoteret,
(a) i en periode på 21 dage fra offentliggørelsen af Selskabets kvartals- og halvårsrapport og (b) i en periode på 21 dage fra offentlig-
gørelsen af Selskabets årsregnskabsmeddelelse, og (ii), såfremt Selskabet ikke er børsnoteret, i en periode på 21 dage fra vedtagel-
sen af Selskabets årsregnskab på Selskabets generalforsamling. Warrants, der ikke er udnyttet efter den treårige periode eller ti år
efter udstedelsesdatoen, udløber automatisk.

 

NOTER

2007 - medarbejderincitamentsprogiam-

På en ekstraordinær generalforsamling afholdt den 15. juni 2007 i iZealand Pharma Aj blev det besluttet at bemyndige bestyrelsen til
at udstede warrants til medlemmer af Selskabets bestyrelse og direktion samt til Selskabets nedarbejdere og konsulenter/rådgivere
med ret til tegning. afop til'et Samlet beløb på nominelt DKK 1.750.000 C-aktier i Selskabet uden n fortegningsret for: Selskabet aktionærer.

Selskabets bestyfelse besluttede den 15. juni 2007 at udnytte sin bemyndigelse tilat udstede warrants: for et sanket beløb på DKK
922.353 C-aktier til direktionen og. alle medarbejdere. Hver warrant giver indehaveren afden pågældende v warrånt ret (men ikke pligt) til
at tegne én C åktieå å nominelt DKKT mod betaling af et regningsbeløb på EUR 3, 60 per: aktie; nominelt DKK in ;

 
 
 
 

 

Indehavere hår ret. til at udnyttet hver Warrant inden for hver udnyttelsesperiode (id fra samm egter som ar beskrevet. ovenfor under
2005 medårbejderi incitamentsprogrammed).: er '

 
     

til hv ér indehaver tildelte Warrants modnes? i følgende 2 ligelige portioner
- Yx afde tildelte, warrarits modnes: og kån tidligst udnyttes den 31, december 2007.”
- 2 af de tildelte: wafrants modnes og kan an tidligst udnyttes den 31. december 2008. |.

  

 

Yderligere] beslå tede selskabe S bestyrelse den 15. juni 2007 at udnytte sin bemyndigelse til at udstede walrants for et såmlet nomi-
nelt beløb- på. DKK 827. .647: C- aktier til direktionen og nøgle medarbejdere, Udnyttelse af'enhver af de udstedte Warrants er. underlagt
forekomsten afg en; »Exit Eveht«. Da ingen aftale(”) der regulerer en Exit Event var indgået eller underskrevet. på eller forud" far den:

31. august? 2008, bortfalder enhver warrant automatisk og uden yderligere meddelelse, vederlag eller kompensation til indehåveren.

  
  

   

2009.- mådårej iicitamentsprogram: ; ' '
Selskab! 'S. bestyrelse modtog den 24. juni 2009 bemyndigelse til at udstede warrants for et beløb" på optil samlet nominelt DKK
850. 000 Caktieri selskabet. Betingelserne fastsættes af bestyrelsen, dog altid således at udstedelsespriseri som minimum svare a til
markedsprisen på tidspunktet for udstedelsen af warrants, medmindre de udstedes til selskabets medarbejdere eller bestyrelsen.

På mødet besluttede bestyrelsen at udstede warrants for i alt nominelt DKK 150.000 C-aktier. Hver warrant giver. indehaveren afden ”
pågældende warrant ret (men ikke pligt) til at tegne én C-aktie å nominelt DKK 1 kr. mod betaling af et regningsbeløb på EUR 3, 60 pr.
aktie å nominelt DKK 1. :

 

"Note 12— Nærtstående parter cs

"Zealand Pharma A/S har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. un
Zealand Pharma A/S” nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter datterselskaber samt virksomhedernes bestyrelse og.
direktion.

Transaktioner med nærtstående parter
Der har ikke været transaktioner med bestyrelsen, direktionen, større aktionærer eller andre nærtstående parter i året.

Ejerforhold
Følgende aktionærer er noteret i selskabets aktionærfortegnelse som ejende minimum 5% af stemmerne eller minimum 5% aktie-
kapitalen (1 aktie er lig 1 stemme):

Sunstone BI Funds, København, Danmark 24,3 %
CDC Innovation, Paris, Frankrig 14,7 %
LD Pension (Lønmodtagernes Dyrtidsfond), København, Danmark 13,5 %
Sunstone Life Science Ventures Fund, København, Danmark 13,0 %
Allianz Innovation, Paris, Frankrig 9,7 %
A/S Dansk Erhvervsinvestering, København, Danmark 7,0 %
LSP, Amsterdam, Holland 6,9 %

1005066EogSN91260

 

40

NOTER

Note 13 — Reguleringer

Koncern Koncern
2009 2008
t.kr, t.kr.
3.686 3.275 Afskrivninger
-4.319 -11.215 Finansielle indtægter
Resultat af kapitalandele i datterselskaber
104 258 Finansielle omkostninger
-529 -7.682 Reguteringer I alt

Møoderselskab Møderselskab

2009
t.kr.

2008
t.kr.

FEEDS Ars REEEEPENEErdre ESS ES SES SS EEN AES ASE ESSESE EET KERES ERE REESE RER ERE ESKE REESE RSS SEKS RER SS RSR RRS SAS RRS AA SR ARS

Note 14 — Ændring I driftskapital

Koncern Koncern
2009 2008
t.kr. t.kr.
569 758 Stigning i tilgodehavender
9,143 1.726 Stigning i gældsforpligtelsen
9.712 968 Ændring i driftskapital

Note 15 — Aktuelt og udvandet resultat pr. aktie

Aktuelt resultat pr. aktie

Aktuelt resultat pr. aktie beregnes som periodens resultat, der tilfalder selskabets ordinære aktier divideret med det vægtede gennem-

snitlige antal udestående ordinære aktier.

Udvandet resultat pr aktie

Moderselskab
2009
t.kr.

Moderselskab

2008
t.kr.

Udvandet resultat pr. aktie beregnes som periodens resultat, der tilfalder selskabets ordinære aktier divideret med det vægtede
gennemsnitlige antal udestående ordinære aktier reguleret for en forudsat udvandingseffekt af udstedte egenkapitalinstrumenter i

form af konvertibel gæld og tildelte udestående warrants, der kan konverteres til ordinære aktier. Der er ikke foretaget regulering for

udvandingseffekter, idet disse er anti-udvandende.

Årets resultat
Korrigeret resultat, der tilfalder selskabets ordinære aktier

Korrigeret gennemsnitligt antal udestående ordinære aktier

2009
t.kr.

-75.710
-75.710

17.682.069

2008
t.kr.

-33.732
"33.732

17.682.069

eee IE REESE eee e she eee eee ev see es ass as bbeSe SS seen Every eee meme S DENDE DOES UI Se eve ve eee ves eee bases se ss ses eres renee