Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 
 
   

Erhvervs og Selskabsstyrelsen
26 apr. 2011

    

 

 

 

 

KLIMA|VINVEST

2010 ÅRSRAPPORT

1104264EogSN56543

 

 

 

1104264EogSN56544

En
OMLÆGNING FRA FOSSILE BRÆNDSELSKILDER
SERENE SR SE SNE N oe
Em
EN OMLÆGNING TIL VEDVARENDE ENERGIKILDER
NA INN DE SED SA ETS RSD NEDE SSU
ØGE DEN GLOBALE ENERGISIKKERHED
+
ET VOLATILT VEJR HAR MEDFØRT MARKANTE

STIGNINGER I FØDEVAREPRISER

HR

GLOBAL ENERGISIKKERHED OG GLOBAL FØDEVARESIKKERHED
ER AKTUELLE OG TILTAGENDE EMNER
SOM VENTES AT ØGE FOKUS PÅ BEHOVET FOR CO2 REDUKTIONER

+
AKTIONÆRER I KLIMAINVEST VIL PROFITTERE
I ET SCENARIO MED STIGENDE CO2 PRISER
+
AKTIONÆRER I KLIMAINVEST PÅTAGER SIG EN

HØJ POLITISK RISIKO MED
DER TIL HØRENDE HØJT AFKASTPOTENTIALE

 

 

INDHOLDSFORTEGNELSE

Hoved- og nøgletal
Vision 200:10
Ledelsens beretning
Risikofaktorer
Klimainvest aktien
Finanskalender
Investor Relationer
Corporate Governance
Ledelsespåtegning

Den uafhængige revisors påtegning
Totalindkomstopgørelse

Balance
Egenkapitalopgørelse
Pengestrømsopgørelse

Noter

eæNøgngwøne

9. Årets skat
10. Værdipapirer
11. Vindmølleanlæg

12. Kapitalandele i dattervirksomheder
13. Tilgodehavender fra salg

14. Tilgodehavender fra CO2 margen
15. Andre tilgodehavender

16. Likvide beholdninger

17. Aktiekapital
18. Egne aktier
19. Anden gæld

20. Skyldig CO2 margenregulering

21. Udskudt skat
22. Bankgæld
23. Pantsætninger

24. Kautions- og eventualforpligtelser

25. Hensættelser

26. Begivenheder efter statusdagen

27. Finansielle risici

28. Segmentoplysninger

29. Nærtstående parter

30. Gennemsnitlige antal aktier
31. Revisionshonorar

Børsmeddelelser 2010
Selskabsoplysninger

1104264EogSN56545

Anvendt regnskabspraksis
Væsentlige skøn og forudsætninger
Netto omsætning

Resultat af CO2 investeringer
Personaleomkostninger

Andre eksterne omkostninger
Finansielle indtægter

Finansielle udgifter

10
13
13
14
15
17
18
19
20
21
22

23
24
27
27
28
29
29
29
29
29
30
30
30
30
31
31
31
31
31
31
32
32
32
32
32
32
32
34
36

36
36

36
37

 

KONCERNENS HOVED- OG NØGLETAL

 

Beløbi TDKK

RESULTAT

Bruttoresultat el-salg 2.552 - -
Bruttoresultat CO2 Kvoter 2,339 (10.693) (24,660)
Resultat før afskrivninger og renter (EBITDA) 3,082 (12.516) (27.526)
Resultat før renter (EBIT) 754 (13.321) (27.526)
Finansielle poster (1.117) 44 3.234
Totalindkomst 2.887 (13.277) (24,292)

 

 

Egenkapital 42.858 39,877 52.908
Balancesum 92.390 40.313 53.713
Materielle anlægsaktiver 61.155 - -
Finansielle anlægsaktiver 13.326 - -
Likvider 17.765 38.893 53.704
Bankgæld 45,002 - -
PENGESTRØMME

Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) 7.335 (14.857) (23.495)
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter (CFFI) (73.559) - -
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter (CFFF) 45.096 46 76.700

 

 

Egenkapital forrentning (ROE) 7% -29% -32%
Resultat pr. aktie (EPS) 4 (17) (31)
Resultat pr. aktie, fuldt udvandet (EPS FD) 4 (17) (31)
Indre værdi pr. aktie (BVPS) 55,04 51,21 67,95

Indre værdi pr. aktie, fuldt udvandet (BVPS FD) 55,04 51,57 68,48

Børskurs ultimo perioden - kroner pr, aktie 33,00 39,70 64,50

Børskurs/ indre værdi (P/BV) 0,60 0,77 0,94

Soliditetsgrad 46% 99% 99%
Finansiel gearing 64% - -

Nettorentebærende gæld / EBITDA 8,84 - -

Højeste CO2 pris noteret i perioden, DKK/ton 126 130 245

Laveste CO2 pris noteret i perioden, DKK/ton 96 66 102

Vindmølleparkens el-produktion i 2010, mio. kWh 10,92

Heraf medregnet i konsolidering for 2010, mio. kWh 7,04 " -

- Årsrapporten 2008/7 dækker over en periode på 18 måneder.

1104264EogSN56546

 

VISION 200:70

200 kroner pr. aktie og 10 kroner i årligt udbytte

 

Koncernens mission er at forbinde investeringstema'et
CO2 reduktion med en langsigtet forrentning af egen-
kapital.

KlimaInvests investeringer sker ud fra en underliggen-
de antagelse om, at fremtiden vil være præget af øget
fokus på energi- og fødevaresikkerhed. Dette antages,
at understøtte en politisk og økonomisk dagsorden,
hvor der i tiltagende grad tages hensyn til en nedbrin-
gelse af CO2 udledning.

Koncernens investeringsstrategi tager udgangspunkt i
en forventning om, at fremtiden vil byde på en væ-
sentligt højere pris på CO2 udledning.

Figur - CO2 prisen siden 2007 målt i DKK/ton

DKK/ton
400

350
300

250

200
150
100 self le w

50

Of T T 1
03-01-2007 03-01-2008 03-01-2009 03-01-2010 03-01-2011

 

Grundantagelsen bag selskabets indledende investe-
ringsstrategi var - og er fortsat, at CO2 prisen skal
stige til mindst 300 kr. per ton, således at CO2 prisen
kan medvirke til en rentabel nedbringelse af CO2 ud-
ledning.

Stigningen i CO2 prisen til dette niveau vil opfylde
selskabets vision om en egenkapital der modsvarer en
indre værdi per aktie på 200 kr.; deraf første del af
navnet til Vision 200:10, Stigende energi-og CO2 pri-
ser vil bl.a. medføre en markant forbedring af rentabi-
litet indenfor vedvarende energiproduktion; et seg-
ment hvor koncernen gradvist forventer at øge inve-
steringerne ved at geninvestere gevinster afledt af en
stigning i CO2 prisen.

Den herved skabte stigning i egenkapital vil muliggøre
en gradvis omlægning af porteføljen henimod yderlige-
re aktivmasse indenfor vedvarende energiproduktion. I
takt med geninvestering af CO2 afkast i opbygning af
vedvarende energiproduktion med stabile cash-flow, er
det koncernens mål at skabe resultater, der kan mu-
liggøre et årligt udbytteniveau på 10 kr. per aktie.;
deraf anden del af navnet til Vision 200:10.

1104264EogSN56547

Klimalnvest aktien repræsenterer dermed en investe-
ring med højt afkastpotentiale og tilhørende høj risiko.

Track record

Klimalnvest A/S har siden koncernens stiftelse fast-
holdt en disciplineret og tålmodig investeringsstrategi
med en risikoeksponering, der har været fokuseret på
en forventet stigning i CO2 prisen, I takt med den
forventede stigning vil der som følge af koncernens
markante risikoeksponering overfor CO2 prisen, kunne
ske en gradvis overførsel af likvid kapital til portefølje-
aktiver indenfor vedvarende energiproduktion.

CO2 priserne steg i selskabets første investeringsår,
men et efterfølgende fald i den europæiske industri-
produktion fik kvotebelagte virksomheder til at sælge
kraftigt ud af CO2 kvoter i 2008. CO2 prisen faldt
voldsomt og kvoter handledes en overgang til en pris
på 66 kr, per ton. CO2 prisen er siden steget til ni-
veauet omkring 100 kr. per ton, hvilket fortsat vurde-
res paradoksalt lavt.

Koncernen investerede i 2009 i et FN klimaprojekt,
som kunne generere 5 mio. tons CO2 reduktion i peri-
oden 2010 til 2020. COP15 topmødet i 2009 resultere-
de imidlertid i stor usikkerhed omkring Kyoto protokol-
lens efterfølger og kreditering af FN klimaprojekter
efter 2012. Koncernens FN klimaprøjekt blev derfor
nedlukket i umiddelbar forlængelse af topmødets af-
slutning.

I løbet af 2010 er den økonomiske vækst normaliseret,
uden at dette endnu har medført en stigning i CO2
prisen. Et stadigt mere volatilt klima og deraf afledte
stigninger i fødevarepriser ventes dog at medføre
yderligere fokus på de økonomiske og politiske følge-
virkninger af klimaforandring, men har endnu ikke
kunne overskygge det aktuelle politiske fokus på øko-
nomisk genopretning.

CO2 eksponering som afkastkilde

En CO2 pris på 300 kr. per ton vurderes fortsat at
være nødvendig for at tilskynde til en rentabel omlæg-
ning af drivhusgasudledningen. Selskabets investe-
ringsportefølje er derfor fortsat eksponeret således, at
der kan opnås en markant stigning i investeringskapi-
tal når CO2 prisen stiger. I takt med den deraf skabte
voksende egenkapital, vil der kunne ske yderligere
omlægning til aktiver indenfor vedvarende energi,

Koncernens vision er at stigende CO2 priser - og en
akkumuleret egenkapitalforrentning fra en voksende
porteføljeandel placeret indenfor vedvarende energi-
produktion - vil kunne resultere i en indre værdi på
200 kroner per aktie og stabile årlige afkast med et
mulighed for et årligt udbytteniveau på 10 kroner per
aktie.

 

 

LEDELSESBERETNING

De overskyggende tendenser som ligger bag tema'et
CO2 reduktion fortsatte med uformindsket styrke i
2010. Energipriserne steg voldsomt og et volatilt vejr
medførte tilmed en voldsom stigning i fødevarepriser.

Den politiske dagsorden var imidlertid fortsat fokuse-
ret på statslige redningspakker og behovet for yderli-
gere økonomisk genopretning.

COP16 klimatopmødet som afholdtes i Cancun ved
årets udgang, viste dog at der fortsat hersker en vilje
at bygge videre på "Copenhagen Accord' - omend
rammerne for en global klimaaftale først for alvor kan
forhandies ved det næstkommende COP17 klimatop-
møde.

Den langsommelige proces indebærer, at der fortsat
hersker stor usikkerhed omkring det aftalegrundlag,
som skal regulere især kreditering af FN klimaprojek-
ter efter Kyoto aftalens udløb i 2012.

Koncernens langsigtede mission er intakt og CO2 inve-
steringer ventes over tid at blive omlagt til en øget
aktivmasse indenfor vedvarende energi - i tråd med
Vision 200:10.

Koncernen gennemførte i begyndelsen af 2010 sin
første omlægning til vedvarende energiproduktion.
CO2 eksponeringen blev fastholdt gennem beholdnin-
gen af europæiske CO2 kvoter, medens der i første
kvartal 2010 blev investeret i en 7MW vindmøllepark i
Frankrig gennem datterselskabet KlimaInvest Cåtes
D'Armor SNC.

Investeringen indenfor vedvarende energiproduktion
sikrer, at en andel af kapitalen bliver løbende forrentet
medens en stigning i CO2 prisen afventes. Omlægnin-
gen indebærer desuden, at koncernen tilføres afskriv-
ningsberettigede aktiver som kan bidrage til at opti-
mere beskatningen af et fremadrettet CO2 afkast.

På den europæiske scene er der klare tegn på, at man
fortsat ønsker at skabe grobund for grøn vækst med
udsigt til en gradvis og markant opstramning af CO2
markedet.

EU har senest offentliggjort 'Roadmap 20507, hvor CO2
udledningen foreslås reduceret med mindst 25 procent
i 2020, 40 procent i 2030, 60 procent i 2040 og 80
procent i 2050.

Køreplanen slår samtidigt fast, at der skal ske en op-
stramning indenfor kredittering af klimaprojekter fra
lande udenfor EU. Derved øges grønne investeringer
indenfor EU.

1104264EogSN56548

   

i "er

Koncernens elproduktion

 

Produktionen for helåret udgjorde 10,9 mio. kWh,
hvoraf 7,0 mio. kWh er medregnet i koncernregnska-
bet for KlimaInvest A/S, idet vindmølleparken først
blev overtaget ved udgangen af første kvartal. Vind-
mølledriften bidrog positivt til koncernens helårs brut-
toresultat med 2,6 mio. kr.

Produktionstallene for helåret 2010 var 16 procent
lavere end budgetteret grundet lavere end forventede
vindhastigheder, hvilket kan sammenholdes med ud-
viklingen i det tyske IWET vindindeks, hvor vindha-
stigheden i 2010 var 26 procent lavere end det lang-
sigtede gennemsnit, hvilket markerer det svageste
vindår siden begyndelsen af dette indeks. Rådigheds-
faktoren for helåret udgjorde 98,1 procent men de
lave vindhastigheder medførte at vindmølleparkens
bidrag til resultatet var end estimeret. Især måneder-
ne september, november og december lå væsentligt
under de budgetterede produktionstal.

Rådighedfaktoren blev i fjerde kvartal påvirket af is-

dannelser på vingerne medens vindhastigheder samti-
digt lå under 6 meter per sekund.

Figur - månedlig elproduktion og vindhastigheder

GWh m/s
1,8 8
1,6

7
1,4
1,2 6
1,0 5
0,8
0,6 4
0,4

3
0,2
0,0 2

Jan Mar Maj Jul Sep Nov

Budgetteret månedsproduktion 2010
IE Realiseret måneds produktion 2010
-—— Realiseret vindhastighed (højre akse)

I 2011 afregnes efter en tarif, der er hævet med 1,8
procent sammenholdt med 2010, idet koncernen har
investeret i det franske vindmarked, hvor der i mod-
sætning til Tyskland tilbydes en årlig inflationsindek-
sering af den statsgaranterede el-salgstariff.

I 2011 budgetteres med en produktion på 13,0 mio.
kWh og et bidrag til koncernens bruttoresultat på 6,0
mio. kr.

 

 

CO2 porteføljeinvesteringer

Porteføljen af CO2 kvoter udgjorde 500.000 tons EU
kvoter (EU emission allowances) per statusdagen.

Selskabets investering i CO2 kvoter, der er gennemført
ved hjælp af fremtidige prisaftaler (futures), havde per
31. december 2010 en markedsværdieksponering på
53,4 mio. kroner målt ved kvotepriserne på European
Climate Exchange.

Afkastet af investeringen i europæiske CO2 kvoter vil
især være påvirket af muligheden for at der sker en
politisk stramning af EU's CO2 kvoteloft.

CO2 kvoteauktioner overfor energisektoren, en op-
stramning overfor industrigasprojekter i markedet for
klimaprojekter og en normalisering af den europæiske
industriproduktion ventes ligeledes at øge efterspørgs-
len efter CO2 kvoter.

Prisen på CO2 kvoter har i 2010 handlet mellem 96 og
126 DKK/ton og prisen udgjorde 106 DKK/ton på sta-
tusdagen den 31. december 2010.

Figur -CO2 prisen i løbet af 2010

WIN

125
120
135
110
105
100

95

90

85 T T
04-01-2010 04-06-2010 04-11-2010

Værdien af koncernens CO2 kvotebeholdningen faldt
med 5,1 mio. kr. i årets fjerde kvartal som følge af en
korrektion i CO2 prisen i kvartalsperioden.

Udviklingen i CO2 prisen omkring årsskiftet understre-
ger koncernens resultatfølsomhed overfor kortsigtede
udsving i CO2 prisen.

CO2 prisen omkring årskiftet var påvirket af sædvanlig
lav ultimolikviditet i markedet kombineret med forstyr-
relser af CO2 prisen som følge af et kortvarigt chok til
den relative prisudvikling mellem kul og naturgas.

Australien, der er verdens største producent af kul,
oplevede en række historiske oversvømmelser om-
kring årets udgang, hvilket medførte en voldsom reak-
tion på markedet for kul. Dette medførte stigende
omlægninger af energiforsyningerne mellem naturgas
og kul (såkaldt "fuel switching”) hvilket kortvarigt lagde
pres på CO2 kvoterne.

1104264EogSN56549

Årets resultat

Årets resultat for koncernen før renter og afskrivninger
(EBITDA) udgjorde 3,1 mio. kr. i 2010. Regnskabsåret
var som helhed præget af et stabilt afkast fra vindmøl-
leparken og et volatilt afkast fra koncernens CO2 kvo-
tebeholdning. Investering i materialle aktiver bidrog
med et positivt resultat fra el-produktion medens af-
skrivninger bidrog negativt med 2,3 mio. kr. i året.

CO2 kvotepriser bidrog positivt med 6,9 mio, kr. i
årets første halvår efterfulgt af et negativt bidrag på
4,6 mio, kr. i andet halvår.

Koncernen har med virkning fra 1. januar 2009 ændret
skattemæssig status. Koncernen er som følge af aktivi-
tetsomlægninger overgået fra skattefri status (lager-
beskatning jf. ABL 819) til almindelig selskabsbeskat-
ning pr. 1. januar 2009. Koncernen har i 2010 yder-
mere omlagt dele af porteføljen, således at der frem-
over forventes en stabil og positiv driftsindtjening. På
grundlag heraf har koncernen indarbejdet et skatteak-
tiv i balancen pr. 31.12.2010, hvilket resulterer i en
positiv skat i resultatopgørelsen på 3,3 mio. kr.

Indre værdi udvikling

Koncernens egenkapital har i regnskabsperioden ud-
vist en indre værdi i et interval mellem 49,87 kr. og
60,87 kr. pr. aktie. Aktiens lukkekurs har i tilsvarende
periode handlet i et interval mellem 30,00 og 43,90 kr.
pr. aktie. Differencen mellem indre værdi og børskur-
sen udgjorde 22 kr. pr. aktie ved årets udgang. Diffe-
rencen vurderes at udgøre en generel likviditetsrabat
kombineret med en aktiespecifik risikopræmie.

Forventet udvikling

Prisen på CO2 udledning ved udgangen af 2010 står
fortsat i skærende kontrast til et ønske om at tilskynde
en begrænsning af drivhusgasser. Ledelsen vurderer
fortsat, at CO2 prisen på dette niveau afviger markant
fra en fundamental ligevægtspris og at en stor del af
dette kan tilskrives en politisk risikopræmie. Det er
ledelsens opfattelse, at selskabet vil have gode mulig-
heder for at levere et afkast der ligger over det gen-
nemsnitlige afkast på aktiemarkedet fremover.

Selskabets forventninger til den fremtidige udvikling er
i høj grad baseret på forudsætninger om udviklingen
på markedet for CO2 kvoter indenfor EU. Kortsigtede
afkastforventninger er forbundet med meget stor usik-
kerhed, og der kan forventes væsentlige afkastudsving
fra år til år.

Udsagn om fremtidige forhold, herunder især egenka-
pitalforrentning, er usikre og forbundet med risici,
Mange faktorer vil være udenfor selskabets kontrol og
kan medføre at den faktiske udvikling afviger væsent-
ligt fra selskabets forventninger. Sådanne faktorer
omfatter blandt andet prisudviklingen på CO2 kvoter
og vindforhold i Europa. På denne baggrund har ledel-
sen valgt ikke at give et resultat estimat for 2011.

 

 

Handel med egne aktier

Koncernen har i 2010 solgt en mindre beholdning egne
aktier med henvisning til, at kapitalstrukturen ikke har
indeholdt frie reserver som kunne anvendes til egne
aktier.

Koncernen forventer fremover at få et større råderum
til aktietilbagekøb.

Selskabet vil søge i perioder, hvor der på markedet
kan erhverves aktier med signifikant rabat i forhold til
indre værdi, at opkøbe aktier til gavn for de fortsæt-
tende aktionærer.

Selskabets kapitalstruktur

Koncernens kapitalstruktur er i 2010 udvidet til at
omfatte materielle aktiver og tilhørende finansiel gea-
ring.

Koncernens balancesum udgør 93,5 mio. kr. fordelt
med en egenkapital på 42,9 mio. kr. og en netto ren-
tebærende gæld (NIBD) på 27,2 mio. kr.

Koncernens kapitalstruktur afspejler en soliditetsgrad
på 45,9 pct. og en finansiel gearing på 63,6 pct.

Aktiver indenfor vedvarende energi er placeret i det
franske selskab KlimaInvest Cåtes D'Armor SNC, der
ejes 100 procent gennem de danske datterselskaber
Klimalnvest Clean Development P/S og Clean Deve-
lopment Venture Partners ApS, der begge er ejet 100
procent af KlimaInvest A/S.

Bankgæld er optaget af det franske driftsselskab gen-
nem et dansk pengeinstitut. Bankgælden er optaget
med en løbetid på 10 år.

Begivenheder efter balancedagen

KlimaInvests porteføljestrategi omfatter investeringer i
FN klimaprojekter som supplement til områderne CO2
kvoter og vedvarende energiproduktion. Selskabet
valgte imidlertid at standse udviklingen af et FN klima-
projekt efter COP15 klimatopmødets manglende afkla-
ring omkring fremtidig FN kreditering af klimaprojek-
ter. Klimaprojektet havde til sigte, at reducere CO2
udledningen med 5 millioner tons.

Voksende usikkerhed omkring de fremtidige rammebe-
tingelser for FN klimaprojekter efter 2012 har medført,
at nye projekter er blevet udskudt på markedet, me-
dens eksisterende projekter har oplevet en voksende
risikopræmie, idet kreditering af CO2 reduktioner efter
2012 er uvis. KlimaInvest har derfor løbende overvå-
get det sekundære marked for klimaprojekter med
henblik på at udnytte de faldende priser på eksisteren-
de klimaprojekter.

1104264EogSN56550

KlimaInvest har efter balancedagen 31. december
2010 gennemført en delvis omlægning af koncernens
likvide portefølje, idet der er investeret i det sekundæ-
re marked for FN klimaprojekter ved køb af aktier i
selskabet Trading Emissions PLC.

En genoptagelse af investeringer i klimaprojekter via
det sekundære marked blev kort omtalt i koncernens
3. kvartals regnskab. Trading Emissions PLC, der blev
stiftet i 2005, har investeret cirka 3 mia. kr. i en global
portefølje af FN klimaprojekter med en samlet CO2
portefølje bestående af 59 mio. tons CO2. Heraf for-
ventes der nu levering af 32 mio. tons inden udløb af
Kyoto protokollen i 2012.

Investeringen i Trading Emissions PLC er sket gennem
en reguleret markedsbørs (AIM) til en lav kurs/ indre
værdi.

Investeringen ventes at bidrage yderligere til koncer-
nens CO2 afkast, idet der er udsigt til en markant
stigning i Trading Emissions PLC porteføljens værdi i et
scenario med stigende CO2 priser.

Lovpligtig redegørelse for samfundsansvar (CSR)

KlimaInvest er som energiproduktions- og investe-
ringsselskab fokuseret på egenkapitalforrentning via
fokuseret kapitalanvendelse. Der er ikke afsat særskil-
te ressourcer til CSR. Selskabets ledelse anvender dog
samfundsansvar som et kriterium når investeringsstra-
tegien skal implementeres.

Det er i Klimainvest en integreret værdi at udvise
ansvarlig adfærd overfor koncernens interessenter, og
det er en central værdi, som går igen i såvel udarbej-
delsen som implementeringen af koncernens aktivite-
ter.

Foruden efterlevelse af de danske og internationale
regler vil KlimaInvest gennem løbende kontrol, måling
og rapportering udvise den ansvarlighed, som er en
indgroet værdi i koncernen, men som endnu ikke er
formaliseret fuldt ud via politikker og målinger.

Investeringer i det europæiske CO2 handelssystem,
klimaprojekter og aktiver indenfor vedvarende energi
har det til fælles, at der skabes markedsmekanismer
til sikring af nedbringelse af CO2 udledning samt over-
førsel af teknologi og kapital til fremme af bæredygtig
udvikling. KlimaInvest støtter grundlæggende princip-
perne i UN Global Compact.

For klimaprojekter under FN's Clean Development
Mechanism gælder det særskilt, at projekterne skal
kunne dokumentere, at der leveres et varigt bidrag til
værtslandets bæredygtige udvikling.

Der henvises i øvrigt til omtalen vedrørende god sel-
skabsledelse.

 

 

RISIKOFAKTORER

Ethvert afkast er forbundet med en tilhørende risiko.
Koncernen KlimaInvest har en høj risikoprofil og en
investering i KlimaInvest aktien indebærer dermed
risici. De risici, der knytter sig til en investering i kon-
cernen, består dels af risici, der knytter sig til de un-
derliggende investeringsaktiver, der findes i koncer-
nens investeringsportefølje og dels af risici, der knytter
sig specifikt til forvaltningen af porteføljen og admini-
stration af koncernen. Disse faktorer vurderes alle at
have væsentlig indflydelse på den finansielle udvikling
i koncernen samt afkastet på investeringerne. Ledel-
sen anser, at de nedennævnte risikofaktorer udgør de
væsentligste risici, som bør indgå i en analyse af kon-
cernen.

+ Politiske risici
+ Markedsrisici
+ Selskabsrisici
+ Handelsrisici

De nævnte risici er ikke nødvendigvis udtømmende,
ligesom de ikke står i prioriteret rækkefølge. Skulle en
eller flere af de nævnte risikofaktorer blive en realitet,
vil det kunne få en væsentlig negativ indflydelse på
koncernens virksomhed, forventninger, økonomiske
situation og driftsresultater. I sådanne tilfælde kan
markedskursen på aktierne falde, og investorerne kan
tabe hele eller en del af det beløb, de har investeret
ved at købe aktierne. Det er ikke muligt at foretage en
analyse af, i hvor stort omfang hver enkelt risikofaktor
kan påvirke KlimaInvest, idet hver risikofaktor kan
materialisere sig i større eller mindre omfang og få
uforudsete konsekvenser, Andre risici, som Klimain-
vest på nuværende tidspunkt ikke har kendskab til
eller i øjeblikket anser som uvæsentlige, kan imidlertid
også få negativ virkning på koncernens drift og udvik-
ling.

Politiske Risici

Internationale forskere og FN's klimapanel vurderer, at
en væsentlig forklaring på konstaterede klimaændrin-
ger er menneskeskabte påvirkninger. EU har signaleret
store ambitioner om at reducere CO2-udledning. Man
har i Europa valgt at indføre et kvotesystem (frem for
et system med afgifter), hvilket indebærer, at man i
EU har opnået regulering af en fast mængde udled-
ning. Et afgiftssystem (en skat tilknyttet udledning af
CO2) ville til sammenligning ikke have medført et
juridisk bindende loft på udledningen. Den politiske
bevidsthed i relation til klimaforandringer, antages af
koncernen at være tiltagende, Koncernens ekspone-
ring er baseret på den grundtese, at prisen tilknyttet
EU CO2-kvoter vil være påvirket af den fortsatte politi-
ske vilje til at understøtte og iværksætte tiltag mod
klimaforandring.

Et mål for den europæiske klimastrategi er at øge den
relative anvendelse af alternativ og grøn energi. Dette
er blandt andet opnået ved at tiltræde Kyoto protokol-
len der begrænser mængden af tilladt udledning. Al-

1104264EogSN56551

ternative og grønne energikilder vil typisk kræve poli-
tiske subsidier for at konkurrere med billigere og mere
forurenende energikilder, En højere pris tilknyttet CO2
udledning vil fordyre forurenede energikilder og samti-
digt økonomisk tilskynde en mindsket udledning. Pri-
sen på EU CO2 kvoter vil på kort sigt afhænge af ef-
terspørgslen samt udbuddet af kvoter.

Det langsigtede udbud af EU CO2-kvoter afgøres imid-
lertid politisk. Koncernens afkast vil dermed være
eksponeret overfor den politiske vilje til at begrænse
langsigtet CO2-udledning i Europa. Koncernens afkast
vil dermed påvirkes negativt såfremt den politiske vilje
i Europa til nedbringelse af CO2 udledning aftager.

Markedsrisici

Koncernens midler investeres på en sådan måde, at
der er tale om investeringer med en høj risikoprofil,
der kan resultere i store udsving i formuens markeds-
værdi. Koncernen har mandat til at eksponere egen-
kapital overfor udsving i CO2 kvoteprisen. Der kan
eksponeres i kontrakter indenfor uddelte emissionsret-
tigheder (EUA: European Emission Allowances) og
emissionsrettigheder fra klimaprojekter (CER: Certified
Emission Reductions og ERU: Emission Reduction
Units).

Koncernens investeringsstrategi har til formål at sikre
et afkast, der følger en forventet positiv prisudviklin-
gen tilknyttet CO2-kvoter. Den kortsigtede pris på
CO2-kvoter er bestemt af udbud og efterspørgsel og
afspejler dermed markedets forventninger til prisen.
Koncernens afkast vil løbende påvirkes af udbud og
efterspørgsel efter CO2-kvoter. En faldende efter-
spørgsel vil påvirke prisen tilknyttet CO2-kvoter nega-
tivt og repræsenterer dermed en risiko for koncernens
afkast.

Efterspørgslen efter CO2-kvoter vil afhænge af udled-
ningsbehovet i de industrier og installationer der om-
fattes af kvotesystemet. En CO2-kvote indebærer, at
der fastsættes en markedspris tilknyttet udledning af
CO2 i EU. En udleder vil have et økonomisk incitament
til at gennemføre CO2-reduktioner, der er billigere end
prisen på en kvote. Desto højere prisen udvikler sig på
CO2-kvoter, desto større økonomisk incitament vil der
være for at virksomheder gennemfører forbedringer
der mindsker udledningen.

Udbuddet af EU CO2-kvoter er afledt af de politiske
rammeaftaler indenfor de europæiske medlemslande.
De europæiske medlemslande har forpligtet sig til at
begrænse og senere reducere udledningen af drivhus-
gasser, Kyoto Protokollens reduktionsmål er internati-
onalt juridisk bindende.

Udledningsbehovet vil afhænge af den generelle øko-
nomiske aktivitet samt europæiske virksomheders
evne i Europa til at omstille deres produktion til at
være mindre udledende, Rammerne om kvotesystemet
antager, at udledningen overstiger antallet af tildelte
kvoter.

10

 

Den største CO2 udledende sektor i EU er energisekto-
ren. Denne industri kan opdeles i en CO2-neutral pro-
duktion (vind-,vand- og kernekraft), samt i en CO2
udledende produktion. Produktion af energi på basis af
vind- og vand er afhængig af de kort- og langsigtede
variationer i vind og nedbørsforhold. I perioder med
højt nedbør og meget vind udbydes der en højere
mængde CO2-neutral energi. Dette kan resultere i en
faldende efterspørgsel efter CO2-kvoter og dermed
påvirke koncernens afkast negativt. Vind- og vand-
energi udgør fortsat en relativt lille andel af den euro-
pæiske energiproduktion. Vind- vand og kernekraft-
energi kan på sigt udgøre en større andel af energifor-
syningen. Traditionel CO2-udledende energiproduktion
er baseret på fossile brændsler, herunder kul og na-
turgas. Overgangen til CO2-neutrale energikilder kan
påvirkes af prisen tilknyttet fossile brændsler.

Prisudviklingen tilknyttet fossile brændsler kan ligele-
des variere mellem kul og naturgas. Stigende priser
kan medføre en omlægning mellem fossile brændsler
(fuel switching”) og desuden en øget CO2-neutral
energiproduktion. Dette kan medføre faldende efter-
spørgsel efter EU CO2-kvoter. Tilsvarende kan en
lavere pris på naturgas i forhold til kul føre til et skift
til mindre CO2-holdig naturgas og dermed mindske
efterspørgslen. Dette vil påvirke prisen tilknyttet kvo-
ter og dermed kunne påvirke koncernens afkast nega-
tivt.

Efterspørgslen efter kvoter vil afhænge af det under-
liggende udledningsniveau. Udledning af CO2 vil til
dels afhænge af den underliggende samfundsøkonomi-
ske aktivitet målt ved bruttonationalproduktet BNP. I
en situation hvor der opstår lavkonjunktur, må det
antages at der vil være en aftagende produktionstil-
vækst og dermed en aftagende eller faldende CO2
udledning. En faldende udledning af CO2 afledt af en
faldende økonomisk aktivitet kan medføre en faldende
efterspørgsel efter CO2 kvoter, Koncernens afkast vil
dermed kunne påvirkes negativt af konjunkturudvik-
lingen. '

Falder CO2 prisen, vil det betyde en væsentligt negativ
påvirkning af koncernens egenkapital. For eksempel vil
et fald på 10 procent i CO2 prisen alt andet lige med-
føre en negativ resultatpåvirkning på 5,3 mio. kr. målt
i forhold til koncernens eksponering ved udgangen af
2010.

Særlige risici forbundet med vedvarende energi aktiver

Der kan ikke gives sikkerhed for, at et historisk posi-
tivt afkast af en aktivklasse eller en driftsaktivitet er
ensbetydende med, at aktivklassen eller driftsaktivite-
ten også i fremtiden vil generere et positivt afkast. En
investering i vedvarende energiaktiver beregnes ud fra
de forventede el-indtægter på baggrund af faktisk
produktion og simulering af fremtidige klimatiske vari-
abler (f.eks. vind og sol). Målinger som benyttes til
beregningerne kan blive ændret, og sker det i negativ
retning, vil det ligeledes påvirke den oprindelige bud-
getterede produktion i negativ retning. Der er ligeledes

1104264EogSN596552

forskel på hvor meget vinden blæser — eller solen
skinner fra år til år. Historisk set er der oplevet ud-
sving på hhv. 10 % i sol- og 30 % i vindudsving. En
længere periode med mindre vind og/eller sol, vil
påvirke rentabiliteten i negativ retning. Ved erhvervel-
sen af vedvarende energi aktiver stiller producenten
en garanti og alt efter hvilken service- og vedligehol-
delsesaftale der vælges, kan der efterfølgende fore-
komme uforudsete omkostninger til vedligeholdelse og
reparation. De større leverandører tilbyder service- og
vedligeholdelsesaftaler med forsikring med en løbetid
på 10-15 år, Efter udløb af disse aftaler budgetteres
der med fremadrettede reparations- og vedligeholdel-
sesomkostninger for resten af aktivets levetid. Såfremt
disse omkostninger er højere end de budgetterede, vil
dette påvirke investeringens afkast negativt. Investe-
ringsstrategien i koncernen vil som udgangspunkt
fokusere på operationelle aktiver med historisk per-
formance - i markeder, hvor der hersker en statsga-
ranteret tarif på el-salgspriser. Koncernen vil ligeledes
fokusere på markeder hvor der er en inflationsindekse-
ring af tariffer — hvorved investeringens følsomhed
overfor stigende inflation minimeres,

Særlige risici forbundet med klimaprojekter

Klimaprojekter finansieres via risikovillig egenkapital.
Hvis projektet ikke skaber den forventede nedbringel-
se af CO2 udledning og tilhørende udstedelse af CO2
kreditter, er der typisk sikkerhed i den underliggende
virksomhed eller de aktiver, projektet måtte have. Ved
en vurdering af klimaprojekter sker der en omfattende
vurdering af størrelsen på projektet, teknologien og
projektlandet. JI/CDM-projekter laves ofte i lande, som
bankerne finder risikable. Projekterne kan være rela-
tivt små i forhold til almindelige investeringsprojekter,
og teknologierne kan være omkostningstunge og ikke
altid gennemprøvede, hvilket øger risikoen for inve-
stor, Der findes ingen formelle krav til finansieringen
af klimaprojekter, men der er en række vigtige forhold
at overveje ved denne investeringsform. Risikoen er
høj da projektet foregår i udlandet med et kompliceret
FN godkendelsesforløb. Et grundprincip for JI- og CDM-
projekter er, at de ikke må være finansielt levedygtige
uden indtægten fra CO2-kreditterne. Endvidere er der
risici knyttet til godkendelsen af projekterne. Man kan
ikke på forhånd få garanti for, at projektet bliver god-
kendt, eller for at projektet vil levere det forventede
antal kreditter. På investeringstidspunktet er der der-
for ofte sikkerhed om projektets fremtidige indtjening.

Valuta- og renterisici

Koncernens investeringsstrategi medfører risici relate-
ret til udviklingen på valutamarkedet og i renteniveau-
et.

Risikoen tilknyttet valuta skyldes, at koncernens an-
lægsaktiver, CO2 kvoter og el-salg afregnes i Euro.
Koncernens bankgæld er denomineret i Euro, hvilket
medfører at risici beregnes ud fra netto-aktiver i uden-
landsk valuta.

11

 

Ændringer i kursforholdet mellem Euro og Danske
Kroner vil påvirke koncernens resultater, En svækkelse
af Euro'en vil betyde en værdiforringelse af koncer-
nens netto-aktiver og løbende drift. For eksempel vil et
fald på 5 procent i EUR i forhold til DKK alt andet lige
medføre en negativ resultatpåvirkning på 1,7 mio. kr.
målt i forhold til koncernens balanceposter med netto-
eksponering i Euro ved udgangen af 2010.

Investeringer indenfor vedvarende energi er typisk
baseret på en væsentlig fremmedkapitalsfinansiering.
En stigning i renteniveauet vil dermed kunne få en
væsentlig negativ indvirkning på afkastet.

Koncernens bankgæld forrentes til en variabel penge-
markedsrente. En stigning i pengemarkedsrenten vil
forværre koncernens finansielle poster. For eksempel
vil en stigning på 1 procent i renten medføre at kon-
cernens renteudgifter øges med 0,3 mio. kr. målt i
forhold til koncernens netto rentebærende gæld ved
udgangen af 2010.

Koncernens vindmøller befinder sig på et marked, hvor
tariffer indekseres med inflationsudviklingen. En kraf-
tig stigning i inflation og renter vil dermed delvist
immuniseres som følge af en tilsvarende inflationsaf-
ledt stigning i el-tarif.

Forskningsresultater vedrørende klimaforandringer

Oprettelse af et kvotesystem med tilhørende begræns-
ning af CO2 udledning i Europa er afledt af forskning
der tilsiger, at der er en sammenhæng mellem klima-
forandringer og udledning af drivhusgassen CO2. Be-
grænsning af CO2 udledning og bestræbelserne for
oprettelse af et kvotesystem vil påvirkes såfremt der
opstår ny viden, der sandsynliggør at CO2 udledning
har en mindre indflydelse end hidtil antaget i forhold
til klimaforandringer. Dette kan påvirke prisen tilknyt-
tet EU CO2-kvoter. Forskning indenfor klimaforandring
repræsenterer dermed en risikofaktor for koncernens
afkast,

Selskabsrisici

Koncernen benytter sig af outsourcing til leverandører
af diverse serviceydelser (såsom administration, por-
teføljeadministration,  regnskabsadministration og
market-maker aftale vedrørende kontinuerlig prisfast-
sættelse af aktien) i forbindelse med koncernens dag-
lige drift, Det er ikke sikkert, at KlimaInvest også
fremover vil være i stand til at engagere sådanne
leverandører, eller at disse fortsat vil yde et tilstræk-
keligt serviceniveau. Dette kan påvirke Klimalnvest'
drift, finansielle stilling og resultat.

Koncernens aftale med revisionsselskabet Christensen
& Kjærulff A/S om administration kan opsiges med 3
mdr./s varsel medens aftale om administration med
Klima Invest Management A/S kan opsiges med 12
mdr,/s varsel, dog tidligst fra udgangen af 2012.

1104264EogSN56553

Aftale med Christensen & Kjærulff A/S honoreres med
10.000 kroner månedligt medens aftale med Klima
Invest Management A/S honoreres med 2 pct, p.a. i
forhold til værdien af koncernens egenkapital. Skulle
tilfældet opstå, hvor Koncernen måtte vælge at opsige
administrationsaftaler efter det i kontrakterne gælden-
de opsigelsesvarsel, kan dette medføre en risiko for
investor i en overgangsperiode.

Dersom leverandører ikke ser sig i stand til at levere
de ydelser, der fremgår af aftalen om administration
overfor koncernen, finder dansk rets almindelige misli-
geholdelsesbeføjelser anvendelse.

Handelsrisici

Koncernens aktie er noteret på NASDAQ OMX Den
Nordiske Børs København og vil derfor være genstand
for løbende handel og prisfastsættelse. Koncernen vil i
fondsbørsmæssig sammenhæng have en relativ lav
markedsværdi, hvilket kan have negativ indflydelse på
interessen og dermed likviditeten i aktien.

Samtidig har koncernen en relativ lang investeringsho-
risont, hvilket kan have negativ indflydelse på omsæt-
teligheden i koncernens aktier og dermed prisfastsæt-
telsen.

Likviditeten i koncernens aktie vil være betydende for
prisfastsættelsen af koncernen. Koncernens aktie kan i
perioder med svag efterspørgsel handles under den
indre værdi, Der kan derfor ikke gives sikkerhed for, at
investorer til enhver tid kan handle aktier i koncernen
til den pris, der er noteret på NASDAQ OMX Den Nor-
diske Børs København eller at handler ikke påvirker
kursen på koncernens aktier.

Ligeledes kan der ikke gives sikkerhed for, at mar-
kedskursen til enhver tid svarer til koncernens indre
værdi. Dette er søgt imødegået ved indgåelse af aftale
om market making.

Usikkerhed ved indregning og måling

Koncernen har aktiveret udskudte skatteaktiver på 3,3
mio. kr. ved regnskabsårets udløb. Som følge af de
store og kortsigtede udsving i CO2 afkast, kan der
være betydelig usikkerhed om, hvornår det vil blive
muligt for koncernen at bruge de opståede aktiver.

12

 

 

KLIMAINVEST AKTIEN

Aktieinformation

Fondsbørs Nasdaq OMX
Aktiekapital 77.863.900 kr.
Nominel stykstørrelse 100 kr.

Antal aktier 778.639 stk.
Fondskode DK0060093607

KlimaInvest A/S' aktier er noteret på Nasdaq OMX Den
Nordiske Børs København.

Aktiekursen sluttede regnskabsperioden i kurs 33,00.

Markedsværdien af selskabets aktier udgjorde 25,9
mio, den 31. december 2010.

Aktionærstruktur

KlimaInvest A/S havde pr. 31. december 2010 i alt
415 navnenoterede aktionærer.

De navnenoterede aktionærer udgjorde 71 % af aktie-
kapitalen.

Aktionæren Seaside Capital ApS var pr. 31. december
2010 anmeldt som storaktionærer med en anmeldt
aktiebesiddelse der overstiger 15 procent.

Likviditet

Der er i regnskabsperioden omsat for nominelt 22,5
mio. kr, af KlimaiInvest A/S' aktier på Københavns
Fondsbørs, hvilket svarer til 29 % af selskabets nomi-
nelle aktiekapital ved regnskabsperiodens afslutning.

Egne aktier

Bestyrelsen i KlimaInvest A/S er i henhold til general-
forsamlingsbeslutning bemyndiget til at erhverve egne
aktier på indtil 10 % af selskabets aktiekapital.

Selskabet har ingen frie regnskabsmæssige reserver til
opkøb af egne aktier og havde ved udgangen af året
ingen egne aktier.

1104264EogSN56554

Finanskalender 2011/2012

15,04,11
20.05.11
15.08.11
15,11,11
15.03.12

Ordinær generalforsamling
Qi delårsrapport 2011

Q2 delårsrapport 2011

Q3 delårsrapport 2011
2011 årsrapport

13

 

1104264EogSN56555

IR-POLITIK

Formål med IR-politikken

KlimaInvest A/S tilstræber at have tilfredse og velin-
formerede investorer. Formålet med KlimaInvest A/S'
IR-tiltag er at sikre, at nuværende, potentielle investo-
rer og øvrige relevante interessenter har lige adgang
til fyldestgørende og pålidelig information om alle
væsentlige og kurspåvirkende forhold — samt at med-
virke til, at prisen på selskabets aktier så vidt muligt
afspejler værdien af selskabet.

IR-tiltag

KlimaInvest A/S ønsker åbenhed og vil derfor løbende
arbejde for, at informationsniveauet og kommunikati-
onen med investorerne udbygges. Alle væsentlige
oplysninger om selskabet offentliggøres på en pålidelig
og fyldestgørende måde.

Alle væsentlige og kurspåvirkende forhold offentliggø-
res uden forsinkelse via NASDAQ OMX i København.

Selskabet følger alle fondsbørsens anbefalinger, i det
omfang det er relevant.

Market maker

Selskabet har etableret en marketmakerordning. Sel-
skabets marketmaker stiller løbende købs- og salgspri-
ser og medvirker til, at det under normale forhold er
muligt at handle selskabets aktier til priser tæt på
selskabets indre værdi.

Selskabets hjemmeside

Selskabets hjemmeside www.klimainvest.dk er et
vigtigt middel i selskabets kommunikation med inve-
storerne.

På hjemmesiden kan man blandt andet finde uddyben-
de information om selskabets investeringer, årsrappor-
ter og delårsrapporter, offentliggjorte børsmeddelel-
ser, finanskalender, et link til den daglige indre værdi
samt en oversigt over kursudviklingen på selskabets
aktie samt oplysninger om selskabets bestyrelse og
direktion.

Der er desuden oprettet en aktionærportal i samarbej-
de med aktiebogsfører.

IR-kontakt
Forespørgsler vedrørende selskabets relationer. til
investorer og aktiemarkedet kan rettes til bestyrelses-

formand Marc Jeilman.

Tlf. +45 70 23 62 74
e-mail: infoéklimainvest.dk

14

 

 

CORPORATE GOVERNANCE
Lovpligtig redegørelse om god selskabsledelse

I henhold til NASDAQ OMX Copenhagen A/S skal børs-
noterede selskaber i deres årsrapport oplyse, hvorle-
des de forholder sig til de senest reviderede anbefalin-
ger for god selskabsledelse i Danmark. Koncernen er
omfattet af Kommiteen for god selskabsledelse's anbe-
falinger for god selskabsledelse 2010, der er tilgænge-
lige på www.corporategovernance.dk.

KlimaInvest fokuserer på, at dets forhold til aktionærer
og andre interessenter overordnet er i overensstem-
melse med god selskabsledelse som anbefalet af Ko-
mitéen for god selskabsledelse.

KlimaInvests bestyrelse har vurderet de enkelte anbe-
falinger og konstateret, at KlimaInvest fuldt ud efter-
lever de fleste anbefalinger. Med udgangspunkt i kon-
cernens størrelse og organisering har KlimaInvest dog
på enkelte områder valgt at indrette sig anderledes
end i anbefalingerne. I det følgende er der angivet
yderligere detailoplysninger samt oplysninger og be-
grundelser for områder, hvor Klimainvest afviger fra
anbefalingerne,

Bestyrelsens sammensætning

KlimaInvest bestyrelse består i øjeblikket af tre gene-
ralforsamlingsvalgte medlemmer. De generalforsam-
lingsvalgte medlemmer er på valg hvert år, og kan
genvælges til og med det år, hvor medlemmet fylder
75 år.

Et af bestyrelsens generalforsamlingsvalgte medlem-
mer betragtes som værende ikke uafhængigt. Besty-
relsesformand Marc Jeilman er stifter af koncernen og
er samtidig en betydelig aktionær med en ejerandel på
mere end 15% af aktierne i koncernen gennem sit
privatejede investeringsselskab.

Klimalnvest har etableret et revisionsudvalg, beståen-
de af uafhængige medlemmer af koncernens bestyrel-
se,

Revisionsudvalget varetager de lovgivningsmæssige
opgaver på grundlag af en aftalt arbejdsfordeling mel-
lem bestyrelse, revisionsudvalg og direktion.

Revisionsudvalgets opgave er at medvirke til fortsat
overholdelse af koncernens regnskabsprincipper, pro-
cedurer og praksis på alle niveauer.

Revisionsudvalgets skal også tilsikre en åben kommu-
nikation mellem den uafhængige revisor, administra-
tor, ledelsen og bestyrelsen.

Bestyrelsen har med udgangspunkt i koncernens stør-
relse og kompleksitet besluttet sig for ikke at benytte
sig af andre faste udvalg, og ej heller af systematiske
evalueringer af bestyrelse og direktion samt af det
indbyrdes samarbejde.

1104264EogSN56556

Ledelsen ønsker og arbejder for at opretholde en god
kommunikation og dialog med aktionærer og øvrige
interessenter,

KlimaInvest A/S tilstræber en høj grad af åbenhed i
videregivelsen af information om koncernens økonomi-
ske udvikling og aktiviteter.

Bestyrelsen evaluerer en gang årligt på et bestyrel-
sesmøde bestyrelsens indsats og sammensætning. Ved
evaluering af bestyrelsens indsats drøftes blandt andet
mødefrekvens og -effektivitet, om der er fokus på de
relevante problemstillinger og om beslutningsoplæg og
processer kan forbedres.

Bestyrelsen evaluerer endvidere, om bestyrelsens
sammensætning samlet set opfylder en række kompe-
tencer, der vurderes særligt relevante i forhold til
koncernens strategi og struktur. Bestyrelsen tager
løbende stilling til, at forretningsorden og retningslinjer
er relevante og opdaterede.

Der er blandt andet udfærdiget retningslinjer for:

=… Handel med værdipapirer, inklusive ledelsens
handel med koncernens aktier.

=… Regler til sikring af oplysningsforpligtelsernes
overholdelse.

"… Regler for handel med koncernens egne aktier.

"… Regler til modvirkning af insiderhandel og sikring
af, at interne oplysninger ikke videregives.

Risikostyring

Bestyrelsen vurderer løbende og mindst en gang årligt
de samlede risikoforhold og de enkelte risikofaktorer,
som er forbundet med koncernens aktiviteter.

Bestyrelsen vedtager retningslinier for de centrale
risikoområder, følger udviklingen og sikrer tilstedevæ-
relse af planer for styringen af de enkelte risikofakto-
rer, herunder forretningsmæssige og finansielle risici.

Risici forbundet med regnskabsaflæggelsen vurderes
løbende. Revisionsudvalget gennemgår mindst én
gang om året visse højrisikoområder, herunder væ-
sentlige regnskabsmæssige skøn og væsentlige æn-
dringer i regnskabspraksis.

Mindst én gang om året overvejer direktionen og revi-
sionsudvalget, om det aktuelle interne kontrolmiljø er
effektivt i forhold til de identificerede risici i regn-
skabsaflæggelsen.

Koncernens regnskabsaflæggelse er desuden underlagt
løbende kontrol fra en ekstern administrator for at
sikre et hensigtsmæssigt kontrolmiljø.

Den månedlige rapportering af indre værdi analyseres

og overvåges for at opdage eventuelle svagheder i det
interne kontrolsystem.

15

 

 

Revisionsudvalget følger regelmæssigt op for at sikre,
at eventuelle svagheder i det interne kontrolsystem
fjernes, og at der gennemføres kontroller eller proce-
durer med henblik på at forebygge fejl eller mangler.

Vederlag

Generalforsamlingen godkender bestyrelsens vederlag,
og bestyrelsen fastsætter direktionens vederlag.

Medlemmer af koncernens bestyrelse aflønnes med et
fast honorar, der fastsættes en gang årligt. Ingen
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer har
hidtil deltaget i incitamentsprogrammer.

KlimaInvest offentliggør i sin årsrapport oplysninger
om direktionens vederlag og om bestyrelsens samlede
vederlag.

Bestyrelsen vil ved næstkommende generalforsamling
foreslå overordnede retningslinjer vedrørende incita-
mentsprogrammer overfor direktionen, til generalfor-
samlingens godkendelse.

Det samlede årlige vederlag i moderselskabets besty-
relse udgør p.t. DKK 60.000, hvoraf vederlaget til
bestyrelsesformanden er fastsat til nul da han samti-
digt er direktør i selskabet Klima Invest Management
A/S, hvormed der er indgået en aftale om administra-
tion.

Vederlaget til hver af bestyrelsens øvrige to general-
forsamlingsvalgte medlemmer udgør DKK 30.000
årligt. Bestyrelsen er ikke omfattet af bonus eller opti-
onsordninger.

Vederlag til bestyrelse i koncernens datterselskaber
KlimaInvest Clean Development P/S og Clean Devel-
opment Venture Partners ApS udgør i alt DKK 20.000.

Det årlige vederlag til direktionen (1 person) fra
KlimaInvest A/S udgør p.t. DKK 50.000. Direktionen
har hidtil ikke været omfattet af bonus- eller options-
ordninger.

Marc Jeilman, formand

Marc Jeilman (f. 1971) er stifter af Klimainvest A/S og
har været bestyrelsesformand i Klimalnvest A/S siden
august 2007.

Marc Jeilman er direktør i Oresund Capital Group Hold-
ing ApS, Oresund Capital Partners A/S, Oresund Capi-
tal Venture III ApS, Seaside Capital ApS, Absolut Capi-
tal Partners A/S, Absolut Invest Fondsmæglerselskab
A/S, Klima Invest Management A/S og endvidere bes-
tyrelsesmedlem i Oresund Capital Partners A/S, Klima
Invest Management A/S, KlimaInvest Clean Develop-
ment P/S og Clean Venture Partners ApS. Marc Jeilman
har en fortid fra Danske Bank A/S og FLSmidth A/S.
Marc Jeilman ejer gennem selskabet Seaside Capital
ApS 120.000 stk. aktier i Klimalnvest A/S per 31.
december 2010.

1104264EogSN56557

Peter Wendt, bestyrelsesmedlem
Peter Wendt (f. 1938) har været medlem af bestyrel-
sen i KlimaiInvest A/S siden august 2007.

Peter Wendt er bestyrelsesmedlem i Dansk Aktionær-
forening, Selskabet for Historie og Samfundsøkonomi,
Ejerforeningen Enhjørningen og Investeringsforenin-
gen Atrium Value Partner. Peter Wendt er desuden
medlem af Fondsrådet. Peter Wendt har en fortid fra
Investeringsforeningsrådet, LR Realkredit, Danmarks
Nationalbank, Realkreditrådet, Sparekassen SDS og
Hafnia Bank,

Peter Wendt ejer 2.762 aktier i KlimaInvest A/S per
31. december 2010.

Kim Høibye, bestyrelsesmedlem

Kim Høilbye (f. 1969) er Advokat hos LETT Advokatfir-
ma og har været medlem af bestyrelsen i KlimaInvest
A/S siden april 2009.

Kim Høibye er medlem af International Bar Association
(Capital Markets, Financial Law) og beskæftiger sig
primært med selskaber underlagt finansielt tilsyn der
er beskæftiget med værdipapirhandel og finansielle
tjenesteydelser. Kim Høibye har forretningsmæssig
indsigt gennem sit medlemskab af bestyrelsen i en
række investeringsselskaber. Kim Høibye er direktør
for Tre-For Invest F.M.B.A. og sidder bl.a. i bestyrelsen
for investeringsforeningen Nykredit Invest Internatio-
nal, Fondsmæglerselskabet GWT A/S, Hedgeforenin-
gen Nykredit Alpha, Nykredit Mira II — IV F.M,B.A,
Nykredit Aida F.M.B.A., KlimaInvest Clean Develop-
ment P/S, Clean Development Venture Partners ApS,
Investin Pro F.M.B.A, EMD Invest F,M.B.A, Hedgefore-
ningen HP Invest og Global Evolution Invest F.M.B.A.,
Investeringsforeningen Investin, Pro-Target A/S, Inve-
steringsinstitutforeningen Investin, Specialforeningen
Investin og Specialforeningen HP Invest,

Bestyrelsen har ansvaret for den overordnede ledelse
af selskabet og ansætter en direktion til at lede sel-
skabets daglige drift.

Vagn List, Direktør

Vagn List (f. 1948) har en erhvervsmæssig baggrund
fra den finansielle sektor, med mangeårig ledelseserfa-
ring som direktør for en række investerings- og admi-
nistrationsselskaber.

Vagn List har tidligere været beskæftiget som direktør
i Nykredit . Portefølje Administration A/S, administre-
rende direktør i Schroder Administration A/S, afde-
lingsdirektør i UniBank A/S samt afdelingschef i An-
delsbanken A/S.

Vagn List ejer 1.500 aktier i KlimaInvest A/S per 31.
december 2010.

16

 

LEDELSENS PÅTEGNING

Til aktionærerne i KlimaInvest A/S

Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2010 for Kli-
malInvest A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og modersel-
skabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens og modersel-
skabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2010.

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen giver en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens
og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og koncernens og moderselskabets finansielle
stilling som helhed samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og
moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

København, den 15. marts 2011

Sd <
midøfbye
Bestyrelsesmedlem

 

Vagn List
Adm. direktør

   
 

   
 

Peter Wendt
Bestyrelsesmedlem

   

Bestyrfelsesformand

17

1104264EFogSN56558

 

 

ga NÅ trup Thomas Ennistein
Statsautoriså et Revi Statsautoriseret Revisor

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING

Til aktionærerne i KlimaInvest A/S

Påtegning på koncernregnskab og årsregnskab

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for KlimaInvest A/S for regnskabsåret 1. januar - 31. december
2010 omfattende totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder
anvendt regnskabspraksis, for henholdsvis koncernen og moderselskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet udar-
bejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnote-
rede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende
billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplys-
ningskrav for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne
kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver

et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt
valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige
efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi
har udført vores revision i overensstemmelse med danske og internationale revisionsstandarder. Disse standarder
kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikker-
hed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter hand-
linger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet. De
valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i
koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinformation skyldes besvigelser eller fejl, Ved risikovurderingen
overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregn-
skab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passen-
de efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens
interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er pas-
sende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentati-
on af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og
egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selska-
bets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2010 i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstem-
melse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, Revisionen har ikke omfattet ledelsesberetningen, men
vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen, Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i
tillæg til den gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet, Det er på denne baggrund vores opfattel-
se, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

København, den 15. marts 2011

Deloitte
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

  

18

11042 64EogSN5 6559

 

 

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note 2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Perioden 01.01.2010 til 31.12.2010
Nettoomsætning 3 4.529 0 180 Q
Driftsomkostninger el-salg 1.977 0 -172 0
Bruttoresultat el-salg 2.552 0 8 0
Resultat af CO2 kvote investeringer i perioden 4 2.339 -10.693 2.339 -10.,693
Bruttoresultat CO2 kvoter 2.339 -10.693 2.339 -10.693
Samlet bruttoresultat 4.891 -10.693 2.347 -10.693
Personaleomkostninger 5 -132 -108 -112 -108
Andre eksterne omkostninger 6 71.677 "1.715 1.576 -1.715
RESULTAT FØR AF- OG NEDSKRIVNINGER (EBITDA) 3.082 -12.516 659 "12.516
Af- og nedskrivning materielle anlægsaktiver 11 -2.328 Q 0 0
Nedskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder 12 0 -805 0 -720
RESULTAT FØR RENTER OG SKAT (EBIT) 754 713.321 659 -13,236
Finansielle indtægter 7 241 307 313 303
Finansielle udgifter 8 71.358 -263 -122 -266
RESULTAT FØR SKAT "363 -13.277 850 -13.199
Årets skat 9 3,250 0 3.250 0
ÅRETS RESULTAT / TOTALINDKOMST 2.887 -13.277 4.100 -13.199
Fordeling af årets resultat / totalindkomst
Heraf minoritetsandel af periodens resultat 0 (80)
Resuitat pr. aktie (EPS) - kr. pr. aktie 4 -17
Resultat pr. aktie, fuldt udvandet (EPS FD) 4 -17

1104264EogSN56560

19

 

 

1104264EogSN56561

BALANCE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note 2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Status pr. 31.12.2010
AKTIVER
Vindmølleanlæg 11 61.155 Q 0 0
Materielle anlægsaktiver 61,155 0 0 0
Kapitalandele i dattervirksomheder 12 0 0 16.055 1.080
Værdipapirer 10 10.076 0 10.076 0
Udskudt skatteaktiv 2i 3.250 0 3.250 0
Finansielle anlægsaktiver 13,326 0 29,381 1.080
LANGFRISTEDE AKTIVER 74.481 0 29,381 1.080
Tilgodehavender fra el-salg 13 1.095 Q 0 Q
Tilgodehavender fra CO2 margenregulering 14 0 1.295 0 1.295
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0 0 2.320 19
Andre tilgodehavender 15 144 125 219 0
Likvide beholdninger 16 17.765 38.893 16.420 37.788
KORTFRISTEDE AKTIVER 19.004 40.313 18.959 39,102
AKTIVER I ALT 93.485 40.313 48.340 40.182
PASSIVER
Aktiekapital 17 77.864 77,864 77.864 77.864
Overført resultat -35,006 -38.107 -33.840 -38.109
Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 42,858 39.757 44.024 39.755
Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser 0 120 0 0
EGENKAPITAL 42,858 39,877 44.024 39,755
Bankgæld 22 44.816 0 0 0
Andre hensatte forpligtelser 25 224 0 0 0
Langfristede gældsforpligtigelser i alt 45.040 0 0 0
Bankgæld 22 186 Q 0 0
Skyldig CO2 margenregulering 20 3.706 0 3.706 0
Anden gæld 19 1.695 436 610 427
Kortfristede gældsforpligtigelser i alt 5,587 436 4.316 427
PASSIVER I ALT 93.485 40.313 48.340 40.182
20

 

 

EGENKAPITALOPGØRELSE

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern

2010

t.dkk Aktie- Overført Ialt  Minoritets- I alt
kapital resultat interesser

Primo 77.864 -38.107 39.757 120 39,877

Årets resultat / totalindkomst 2.887 2.887 2.887

Køb af minoritetsandel 45 45 -120 -75

Handel med egne aktier 169 169 169

Saldo pr. 31, december 2010 77.864 -35.006 42.858 0 42.858

2009

t.dkk Aktie- Overført Ialt  Minoritets- I alt
kapital resultat interesser

Primo 77.864 -24.956 52.908 52,908

Indbetalt ved stiftelse 200 200

Årets resultat / totalindkomst -13,197 "13.197 -80 "13.277

Handel med egne aktier 46 46 46

Saldo pr. 31. december 2009 77.864 738.107 39.757 120 39.877

Moderselskab

2010

t.dkk Aktie- Overført Ialt  Minoritets- I alt
kapital resultat interesser

Primo 77.864 -38.109 39.755 39.755

Årets resultat / totalindkomst 4.100 4.100 4.100

Handel med egne aktier 169 169 169

Saldo pr. 31, december 2010 77,864 -33.840 44.024 0 44.024

2009

t.dkk Aktie- Overført Ialt  Minoritets- I alt
kapital resultat interesser

Primo 77.864 -24.956 52.908 52.908

Årets resultat / totalindkomst -13.199 -13.199 -13.199

Handel med egne aktier 46 46 46

Saldo pr. 31. december 2009 77.864 -38.109 39.755 0 39.755

1104264EogSN56562

21

 

PENGESTRØMSOPGØRELSE

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
Note 2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Pengestrømme
Bruttoresultat el-salg 2.552 0 8 0
Resultat af CO2 investeringer 2.339 -10.693 2,339  -10.693
Personale- og andre eksterne omkostninger 5,6 -1.809 -1.823 71.688 -1.823
Finansielle indtægter og omkostninger 7,8 71.117 44 191 37
Ændring i skyldig udestående CO2 margen 20 5,001 "1.717 5.001 "1.717
Ændring i øvrig nettoarbejdskapital 369 -668 -16 34
Pengestrømme fra driftsaktivitet 7.335 714.857 5,835  -14.162
Køb af vindmølleanlæg -63.483 0 0 Q
Kontant stiftelse af dattervirksomheder 0 0 -14,975 -1.800
Køb af obligationer 710.076 0 -10.076 0
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -73.559 0. -25,051 -1.800
Optagelse af gæld 45.002 0 0 0
Mellemregning tilknyttede virksomheder 0 0 -2.30i
Køb af minoritetsinteresse -75 0 0 0
Salg/Køb af egne aktier, netto 169 46 169 46
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 45.096 46 -2.132 46
Årets pengestrømme 721.128 714.811 -21.348  -15.916
Likvide beholdninger, primo 38.893 53.704 37.788 53.704
Likvide beholdninger pr. 31.12 17,765 38.893 16.440 37.788

1104264EogSN56563

22

 

NOTE 1 - ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Koncernregnskabet og årsregnskabet for 2010 aflæg-
ges i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav til årsrapporter for regnskabsklasse D
(børsnoteret), jf. IFRS bekendtgørelsen udstedt i hen-
hold til årsregnskabsloven. KlimaInvest A/S er et ak-
tieselskab med hjemsted i Danmark. Koncernregnska-
bet og moderselskabsregnskabet aflægges i danske
kroner (DKK), der er præsentationsvaluta for koncer-
nens aktiviteter og den funktionelle valuta for moder-
selskabet. De væsentligste elementer af anvendt regn-
skabspraksis, og ændringer i forhold til sidste år som
følge af nye og ændrede standarder, er beskrevet
nedenfor.

Årsregnskabet aftægges i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards (IFRS).
Årsrapporten aflægges desuden i overensstemmelse
med danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-
terede selskaber.

Nye og ændrede standarder samt fortolkningsbidrag

Følgende nye og ændrede standarder samt nye for-
tolkningsbidrag, der gælder for regnskabsår, der be-
gynder 1. januar 2010, er implementeret i årsrappor-
ten for 2010.

Den ændrede IAS 27 er implementeret med virkning
fra og med regnskabsåret, der begynder 1. januar
2010, De væsentligste ændringer til IAS 27 vedrøren-
de den regnskabsmæssig behandling af transaktioner,
der medfører ændring i koncernens ejerandele i den
dattervirksomheder.

Implementeringen af nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag, som er trådt i kraft, har ikke med-
ført yderligere ændringer i anvendt regnskabspraksis.

Standarder og fortolkningsbidrag, der endnu ikke er
trådt i kraft

På tidspunktet for aflæggelse af denne årsraport fore-
ligger der en række nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag, som endnu ikke er trådt i kraft, og
som derfor ikke er indarbejdet i årsrapporten. Det er
ledelsens vurdering, at disse ikke vil få væsentlig ind-
virkning på årsrapporten for de kommende regnskabs-
år,

Generelt om indregning og måling

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med at
de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af
finansielle aktiver og forpligtigelser. I resultatopgørel-
sen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder
afskrivninger og nedskrivninger, Aktiver indregnes i
balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økono-
miske fordele vil tilflyde KlimaInvest A/S, og såfremt
aktivets værdi kan måles pålideligt, Forpligtelser ind-
regnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige
økonomiske fordele vil fragå KlimaInvest A/S, og så-
fremt forpligtigelsens værdi kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtigelser
til kostpris, Efterfølgende måles aktiver og forpligtigel-
ser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost ne-
denfor.

1104264EogSN56564

Finansielle instrumenter indregnes på handelstids-
punktet og måles ved dagsværdien. Dagsværdien er
det beløb, som et aktiv kan omsættes til, eller en for-
pligtelse indfries til, ved en handel under normale
omstændigheder mellem kvalificerede, villige og ind-
byrdes uafhængige parter. Dagsværdien af finansielle
instrumenter, som der findes et aktivt marked for,
fastsættes til lukkekursen på balancedagen.

Omregning af fremmed valuta

Regnskabet aflægges i danske kroner (DKK), der er
selskabets funktionelle valuta. Transaktioner i anden
valuta end den funktionelle valuta omregnes ved første
indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehaven-
der, gæld og andre monetære poster i fremmed valu-
ta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes
til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer,
der opstår mellem transaktionsdagen og henholdsvis
betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resulta-
tet som finansielle poster. Materielle og immaterielle
aktiver, varebeholdninger og andre ikke-monetære
aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med
udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til
transaktionsdagens kurs. Ikke-monetære poster, som
omvurderes til dagsværdi, omregnes ved brug af valu-
takursen på omvurderingstidspunktet.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder,
der aflægger regnskab i en anden funktionel valuta
end danske kroner (DKK), omregnes resultatopgørel-
serne til gennemsnitlige valutakurser for månederne,
medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske
valutakurser på transaktionstidspunkterne, I sidst-
nævnte tilfælde anvendes de faktiske valutakurser.
Balanceposterne omregnes til balancedagens valuta-
kurser. Goodwill betragtes som tilhørende den pågæl-
dende overtagne virksomhed og omregnes til balance-
dagens kurs.

Valutakursdifferencer, der er opstået ved omregning af
udenlandske virksomheders balanceposter ved årets
begyndelse til balancedagens valutakurser og ved
omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser
til balancedagens valutakurser, indregnes i anden
totalindkomst. Tilsvarende indregnes valutakursdiffe-
rencer, der er opstået som følge af ændringer, som er
foretaget direkte i den udenlandske virksomheds
egenkapital, også i anden totalindkomst.

Kursregulering af tilgodehavender hos eller gæld til
dattervirksomheder, der anses for en del af modersel-
skabets samlede investering i den pågældende datter-
virksomhed, indregnes i anden totalindkomst i kon-
cernregnskabet, mens de indregnes i resultatet i mo-
derselskabets årsregnskab.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter Klimalnvest A/S (moder-
selskabet) og de virksomheder (dattervirksomheder),
som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet
anses for at have kontrol, når det direkte eller indirek-
te ejer mere end 50 % af stemmerettighederne eller
på anden måde kan udøve eller faktisk udøver be-
stemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncer-
nen direkte eller indirekte besidder mellem 20 % og
50 % af stemmerettighederne og har betydelig indfly-
delse, men ikke kontrol, betragtes som associerede
virksomheder.

23

 

Konsolideringsprincipper

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regn-
skaber for Klimalnvest A/S og dets dattervirksomhe-
der. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammen-
lægge regnskabsposter af ensartet karakter. De regn-
skaber, der anvendes til brug for konsolideringen,
udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regn-
skabspraksis. Ved konsolideringen elimineres koncern-
interne indtægter og omkostninger, interne mellem-
værender og udbytter samt fortjenester og tab ved
transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.
I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes
regnskabsposter 100 %.

Minoritetsinteresser

Ved første indregning måles minoritetsinteresser enten
til dagsværdi eller til deres forholdsmæssige andel af
dagsværdien af den overtagne virksomheds identifi-
cerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser.
Valg af metode foretages for hver enkelt transaktion.
Minoritetsinteresserne reguleres efterfølgende for
deres forholdsmæssige andel af ændringer i datter-
virksomhedens egenkapital. Totalindkomsten allokeres
til minoritetsinteresserne, uanset at Minoritetsinteres-
sen derved måtte blive negativ. Køb af minoritetsan-
dele i en dattervirksomhed og salg af minoritetsandele
i en dattervirksomed, som ikke medfører ophør af
kontrol, behandles i koncernregnskabet som en egen-
kapitaltransaktion, og forskellen mellem vederlaget og
den regnskabsmæssige værdi allokeres til modersel-
skabets andel af egenkapitalen.

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE

Selskabet benytter en artsopdelt resultatopgørelse
med tilpasninger til selskabets aktivitet.

Omsætning ved el-salg

Omsætning ved salg af el indregnes i resultatopgørel-
sen, når levering og risikoovergang til køber har fundet
sted. Nettoomsætning indregnes eksklusive moms,
afgifter og rabatter i forbindelse med salget og måles
til dagsværdien af det fastsatte vederlag.

Driftsomkostninger ved el-salg

Driftsomkostninger omfatter omkostninger, der afhol-
des for at opnå årets omsætning, herunder omkost-
ninger direkte forbundet med driften af vindmøllerne,
herunder service og vedligeholdelse, forsikringer,
jordleje, teknisk tilsyn og drift af transformatorstation.

Resultat af CO2 investeringer i perioden

Resultat af CO2 investeringer i perioden indregner tab
og gevinst ved køb og salg af CO2 kvoter samt mar-
genregulering (daglig markedsværdiregulering) ved
selskabets porteføljebeholdning af CO2 kvote kontrak-
ter. Posten er beregnet på baggrund af CO2 kontrak-
ternes dagsværdi på balancedagen.

Da CO2 kontrakter margenreguleres optræder disse
ikke som et aktiv på balancen. Markedsværdien til-
knyttet CO2 kvoter måles ved første indregning til
dagsværdi. Efter første indregning måles de afledte
finansielle instrumenter til dagsværdien på balanceda-
gen.

CO2 kontrakter handles på et aktivt marked hvor op-
gørelse af dagsværdien sker til lukkekursen for det
pågældende marked på balancedagen, eller hvis en
sådan ikke foreligger, en anden offentliggjort kurs, der
må antages bedst at svare hertil.

1104264EogSN56565

Personale- og andre eksterne omkostninger

Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger,
der er relateret til honorering af management selskab,
administrator, revision, børsmedlemskab, aktiebog
samt ledelse.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder
renter, kursgevinster og - tab samt nedskrivninger
vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i
fremmed valuta. Låneomkostninger amortiseres over
låneperioden.

Skat

Årets skat, som består af årets aktuelle skat og æn-
dring af udskudt skat, indregnes i resultatet med den
del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på
egenkapitalen eller i anden totalindkomst med den del,
der kan henføres til posteringer henholdsvis direkte på
egenkapitalen og i anden totalindkomst. Valutakursre-
guleringer af udskudt skat indregnes som en del af
årets reguleringer af udskudt skat. Aktuelle skattefor-
pligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i
balancen opgjort som beregnet skat af årets skatte-
pligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat. Ved
beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balan-
cedagen gældende skattesatser og -regler.

Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede
gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem
regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af akti-
ver og forpligtelser, bortset fra Udskudt skat på mid-
lertidige forskelle, der er opstået ved enten første
indregning af goodwill eller ved første indregning af en
transaktion, der ikke er en virksomhedssammenslut-
ning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på
tidspunktet for første indregning hverken påvirker det
regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige
indkomst.

Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle
forbundet med kapitalandele i dattervirksomheder,
medmindre moderselskabet har mulighed for at kon-
trollere, hvornår den udskudte skat realiseres, og det
er sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive
udløst som aktuel skat inden for en overskuelig frem-
tid.

Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i hen-
holdsvis den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv
og afvikling af den enkelte forpligtelse. Udskudt skat
måles ved at anvende de skattesatser og -regler i de
respektive lande, der - baseret på vedtagne eller i
realiteten vedtagne love på balancedagen — forventes
at gælde, når den udskudte skat forventes udløst som
aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af æn-
dringer i skattesatser eller -regler indregnes i resulta-
tet, medmindre den udskudte skat kan henføres til
transaktioner, der tidligere er indregnet direkte på
egenkapitalen eller i anden totalindkomst. 1 sidst-
nævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes direkte
på egenkapitalen henholdsvis i anden totalindkomst.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af
fremførselsberettigede == skattemæssige underskud,
indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes
at kunne realiseres til, enten ved modregning i ud-
skudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver
til modregning i fremtidige positive skattepligtige ind-
komster,

24

Det vurderes på hver balancedag, om det er sandsyn-
ligt, at der i fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig
skattepligtig indkomst til, at det udskudte skatteaktiv
vil kunne udnyttes.

Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dat-
tervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat
fordeles mellem de sambeskattede virksomheder i
forhold til disses skattepligtige indkomster,

Saldi under selskabsskattelovens rentefradragsbe-
grænsningsregler er fordelt mellem de sambeskattede
selskaber efter den indgåede sambeskatningsaftale.
Udskudte skatteforpligtelser vedrørende disse saldi
indregnes i balancen, mens udskudte skatteaktiver
alene indregnes, hvis kriterierne for indregning af
udskudte skatteaktiver er opfyldt.

AKTIVER

Materielle anlægsaktiver

Vindmøller måles til kostpris med fradrag af akkumule-
rede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter an-
skaffelsesprisen og omkostninger direkte tilknyttet
anskaffelsen. Hvis anskaffelsen eller brugen af aktiver
forpligter koncernen til at afholde omkostninger til
nedrivning eller retablering af aktivet, indregnes de
skønnede omkostninger hertil som henholdsvis en
hensat forpligtelse og en del af kostprisen for det på-
gældende aktiv. Forpligter anskaffelsen eller brugen af
aktivet koncernen til at afholde omkostninger til ned-
tagning og bortfjernelse af aktivet og retablering af
jordareal, indregnes de skønnede omkostninger hertil
som henholdsvis en hensat forpligtelse og en del af
kostprisen for det pågældende aktiv. Afskrivnings-
grundlaget er aktivets kostpris fratrukket restværdien.
Restværdien er det forventede beløb, som vil kunne
opnås ved salg af aktivet i dag efter fradrag af salgs-
omkostninger, hvis aktivet allerede havde den alder og
var i den stand, som aktivet forventes at være i efter
afsluttet brugstid. Afskrivningsgrundlaget er kostpris
med fradrag af forventet restværdi efter afsluttet
brugstid. Der foretages lineære afskrivninger baseret
på følgende vurdering af aktivernes forventede
brugstider:

Vindmøller: 25 år

Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier revur-
deres årligt, Materielle aktiver nedskrives til genind-
vindingsværdi, hvis denne er lavere end den regn-
skabsmæssige værdi.

Nedskrivning af immaterielle og materielle aktiver

De regnskabsmæssige værdier af materielle aktiver og
immaterielle aktiver med bestemmelige brugstider
samt kapitalandele i dattervirksomheder og associere-
de virksomheder gennemgås på balancedagen for at
fastsætte, om der er indikationer på værdiforringelse.
Hvis dette er tilfældet, skønnes aktivets genindvin-
dingsværdi for at fastslå behovet for eventuel ned-
skrivning og omfanget heraf. Hvis aktivet ikke frem-
bringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver,
opgøres genindvindingsværdien for den mindste pen-
gestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien opgøres som den højeste vær-
di af henholdsvis aktivets og den pengestrømsfrem-
bringende enheds dagsværdi med fradrag af salgsom-
kostninger og kapitalværdien. Når  kapitalværdien
opgøres, tilbagediskonteres skønnede fremtidige pen-
gestrømme til nutidsværdi ved at anvende en diskon-

1104264EogSN56566

teringssats, der afspejler dels aktuelle markedsvurde-
ringer af den tidsmæssige værdi af penge, dels de
særlige risici, der er tilknyttet henholdsvis aktivet og
den pengestrømsfrembringende enhed, og som der
ikke er reguleret for i de skønnede fremtidige penge-
strømme. Hvis henholdsvis aktivets og den penge-
strømsfrembringende enheds  genindvindingsværdi
skønnes at være lavere end den regnskabsmæssige
værdi, nedskrives den regnskabsmæssige værdi til
genindvindingsværdien.

For pengestrømsfrembringende enheder fordeles ned-
skrivningen således, at eventuelle goodwillbeløb ned-
skrives først, og dernæst fordeles et eventuelt reste-
rende nedskrivningsbehov på de øvrige aktiver i enhe-
den, idet det enkelte aktiv dog ikke nedskrives til en
værdi, der er lavere end dets dagsværdi fratrukket
forventede salgsomkostninger, Nedskrivninger indreg-
nes i resultatopgørelsen, Ved eventuelle efterfølgende
tilbageførsler af nedskrivninger som følge af ændringer
i forudsætninger for den opgjorte genindvindingsværdi
forhøjes henholdsvis aktivets og den pengestrøms-
frembringende enheds regnskabsmæssige værdi til det
korrigerede skøn af genindvindingsværdien, dog mak-
simalt til den regnskabsmæssige værdi, som aktivet
eller den pengestrømsfrembringende enhed ville have
haft, hvis nedskrivning ikke var foretaget. Nedskriv-
ning af goodwill tilbageføres ikke.

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder måles til kostpris i
moderselskabets regnskab. Hvis kostprisen overstiger
kapitalandelenes genindvindingsværdi, nedskrives til
denne lavere værdi, jf. afsnittet om nedskrivning. Hvis
der udloddes mere i udbytte end der samlet set er
indtjent | virksomheden siden moderselskabets er-
hvervelse af kapitalandelene, anses dette som en
indikation på værdiforringelse, jf. afsnittet om ned-
skrivning. Ved salg af kapitalandele i dattervirksomhe-
der og associerede virksomheder opgøres fortjeneste
eller tab som forskellen mellem den regnskabsmæssi-
ge værdi af de solgte kapitalandele og dagsværdien af
salgsprovenuet.

Værdipapirer

Beholdninger af obligationer og aktier måles og ind-
regnes til dagsværdi på balancedagen. Værdiregule-
ringer indregnes i resultatopgørelsen under finansielle
poster. Der måles til dagsværdi via resultatopgørelsen.

Tilgodehavender

Tilgodehavender omfatter tilgodehavender fra salg af
el samt margenregulering i forbindelse med positivt
afkast på åbne CO2 kontrakter, Tilgodehavender ind-
går i kategorien udlån og tilgodehavender, der er fi-
nansielle aktiver med faste eller bestemmelige betalin-
ger, som ikke er noteret på et aktiv marked og som
ikke er afledte finansielle instrumenter. Tilgodehaven-
der måles til amortiseret kostpris.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger samt kortfriste-
de aftaleindlån med en løbetid under tre måneder,
som uden hindring an omsættes til likvide beholdnin-
ger, og hvorpå der kun er ubetydelig risiko for værdi-
ændringer.

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver
omfatter afholdte udgifter, der vedrører en efterføl-
gende regnskabsperiode. Periodeafgrænsnings-poster
måles til kostpris.

25

EGENKAPITAL

Udbytte
Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på generalforsamlingen.

Egne aktier

Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier
samt udbytte fra disse indregnes direkte på egenkapi-
talen under overført resultat.

PASSIVER

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser omfatter forventede omkostnin-
ger til nedtagning og bortfjernelse af vindmøller efter
endt brug, samt eventuel retablering af jordareal.
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en
retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenhe-
der i regnskabsåret eller tidligere år, og det er sand-
synligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et træk
på virksomhedens økonomiske ressourcer, Hensatte
forpligtelser måles som det bedste skøn over de om-
kostninger, der er nødvendige for på balancedagen at
afvikle forpligtelserne. Hensatte forpligtelser med
forventet forfaldstid ud over et år fra balancedagen
måles til nutidsværdi.

Bankgæld

Bankgæld måles ved første indregning til dagsværdi
efter fradrag af de afholdte transaktionsomkostninger.
Efterfølgende måles forpligtelserne til amortiseret
kostpris ved at anvende den effektive rentes metode,
således at forskellen mellem provenuet og den nomi-
nelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en
finansiel omkostning over låneperioden.

Skyldig margenregulering, CO2 kontrakter
Markedsværdi tilknyttet CO2 kvoter måles ved første
indregning til dagsværdi, Efter første indregning måles
de afledte finansielle instrumenter til dagsværdien på
balancedagen. CO2 kontrakter handles på et aktivt
marked, hvor opgørelse af dagsværdien sker til lukke-
kursen for det pågældende marked på balancedagen,
eller hvis en sådan ikke foreligger, en anden offentlig-
gjort kurs, der må antages bedst at svare hertil.

Anden gæld
Anden gæld indeholder skyldige driftsomkostninger.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtel-
ser omfatter modtagne indtægter, der vedrører efter-
følgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter
måles til kostpris.

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømsopgørelsen udarbejdes efter den indirekte
metode. Pengestrømsopgørelsen viser selskabets pen-
gestrømme fordelt på driftsaktivitet, investeringsakti-
vitet og finansieringsaktivitet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som selska-
bets resultat reguleret for ikke kontante driftsposter.
Pengestrømme fra vindmølledrift og pengestrømme fra
markedsværdiregulering og clearing af selskabets
portefølje af CO2 kontrakter indgår i driftens penge-
strømme.

11042 64EogSN56567

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter beta-
linger i forbindelse med køb og salg af materielle og
finansielle aktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter op-
tagelse af fremmedkapital via bankgæld samt ændrin-
ger i selskabets aktiekapital og omkostninger forbun-
det hermed.

SEGMENTOPLYSNINGER

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstem-
melse med koncernens anvendte regnskabpraksis og
følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentak-
tiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte
kan henføres til det enkelte segment, og de poster,
der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålide-
ligt grundlag. De ikke-fordelte poster vedrører primært
aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostnin-
ger, der er forbundet med koncernens administrative
funktioner, indkomstskatter o.l.

Langfristede aktiver i segmenterne omfatter de akti-
ver, som anvendes direkte i segmentets drift. Kortfri-
stede aktiver i segmenterne omfatter de aktiver, som
er direkte forbundet med driften i segmentet herunder
tilgodehavender fra salg og tilgodehavende margenre-
gulering.

Forpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de for-
pligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herun-
der gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser,
hensatte forpligtelser og anden gæld.

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til
vurderede markedsværdier.

Aktiver i forretningssegmentet omfatter de aktiver som
anvendes direkte i segmentets drift, herunder aktiver i
dattervirksomheder.

Omsætning er fordelt efter geografiske placering. I det
geografiske segment fordeles aktiver efter deres fysi-
ske placering.

Andre ikke-fordelte aktiver, herunder koncernhoved-
sæde omfatter de kortfristede aktiver, som ikke an-
vendes direkte i segmentets drift, herunder likvide
beholdninger.

NØGLETAL

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finans-
analytikerforenings Anbefalinger og Nøgletal 2010.

Resultat pr. aktie =
Resultat efter skat/ Gnms. antal udestående aktier

Resultat pr. aktie, fuldt udvandet =
Resultat efter skat/ Antal aktier i omløb

Egenkapitals forrentning =
Resultat efter skat / Gnms. egenkapital

Indre værdi pr. aktie =
Egenkapital ultimo/ Antal aktier ultimo

Indre værdi pr. aktie, fuldt udvandet =
Egenkapital ultimo / Antal aktier i omløb

26

Børskurs/indre værdi =
Børskurs ultimo/ Indre værdi pr. aktie

Finansiel gearing =
Netto rentebærende gæld/ Egenkapital

Soliditetsgrad =
Egenkapital / Samlede aktiver

Primo egenkapitalen i selskabets første regnskabsperi-
ode er beregnet på baggrund af selskabets egenkapital
efter kapitaludvidelse og notering af aktier og fradrag
af emissionsomkostninger.Ved beregning af gennem-
snitlig egenkapital anvendes et simpelt gennemsnit af
kvartalsvise egenkapitalopgørelser i perioden.

NOTE 2 - VÆSENTLIGE SKØN OG FORUDSÆTNINGER

Ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, der
er beskrevet i note 1, er det nødvendigt, at ledelsen
foretager vurderinger og skøn af, samt opstiller forud-
sætninger for, den regnskabsmæssige værdi af aktiver
og forpligtelser, som ikke umiddelbart kan udledes fra
andre kilder, Disse skøn og forudsætninger er baseret
på historiske erfaringer og andre relevante faktorer.
De faktiske udfald kan afvige fra disse skøn.

De foretagne skøn og de underliggende forudsætnin-
ger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regn-
skabsmæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode,
hvori ændringen finder sted samt fremtidige regn-
skabsperioder, hvis ændringen både påvirker den
periode, hvori ændringen finder sted, og efterfølgende
regnskabsperioder,

Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger forbundet
med anvendelse af regnskabspraksis

I forbindelse med anvendelsen af den i note 1 be-
skrevne regnskabspraksis har ledelsen, udover skøns-
mæssige vurderinger, som er beskrevet efterfølgende,
ikke foretaget andre vurderinger, som har væsentlig
indvirkning på de i årsregnskabet indregnede beløb.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger
og usikkerheder

Indregning og måling af aktiver og forpligtelser er ofte
afhængig af fremtidige begivenheder, hvorom der
hersker en vis usikkerhed. I den forbindelse er det
nødvendigt at forudsætte et hændelsesforløb e.l., der
afspejler ledelsens vurdering af det mest sandsynlige
hændelsesforløb.

Udskudte skatteaktiver

Der indregnes udskudte skatteaktiver, såfremt det er
sandsynligt, at der i fremtiden vil være tilstrækkelig
skattepligtig indkomst til stede til at udnytte de mid-
lertidige forskelle mellem skattemæssige og  regn-
skabsmæssige værdier af aktiver og forpligtelser og
ikke anvendte fremførselsberettigede skattemæssige
underskud. Ledelsen har foretaget et skøn for en 5-
årig periode over den forventede fremtidige skatte-
pligtige indkomst i koncernen. Dette skøn indgår i
vurderingen af, om udskudte skatteaktiver vil kunne
indregnes på balancedagen.

Koncernen har i 2010 investeret i en vindmøllepark,
som forventes at give et stabilt skattemæssigt over-
skud.

1104264EogSN56568

Det er på denne baggrund, at ledelsen vurderer at de
fremførbare underskud kan udnyttes indenfor en peri-
ode på 2-3 år fra balancedagen. Koncernens resultat
af CO2 kvote investeringer er mere volatil, og kan, ved
realisering af negative resultater, påvirke koncernens
mulighed for udnyttelse af skatteaktivet, Ledelsen
forventer imidlertid positive resultater fra CO2 kvote
investeringerne i den nærmeste fremtid.

Vindmøller

Ledelsen har fastlagt afskrivningsperioden ud fra histo-
riske erfaringer og ud fra restværdien af et tilsvarende
aktiv med den alder, som aktivet har ved slutningen
af brugstiden. På baggrund heraf er det ledelsens
vurdering, at vindmøller bør afskrives over 25 år.
Vindmøllerne afskrives lineært, idet ledelsen vurderer,
at den afskrivningsmetode bedst muligt afspejler det
mønster, hvor koncernen forbruger vindmøllerne.

Dertil kommer, at der er skønnet over den forpligtelse,
der er knyttet til retablering af det jordstykke, der er
lejet og hvorpå den enkelte mølle er placeret. Erfa-
ringsgrundlaget er endnu sparsomt, og i visse tilfælde
kan dele af vindmøllen sælges, og der kan være mu-
lighed for, at det etablerede fundament og kabler kan
forblive på stedet, Usikkerheden ved målingen af de i
årsregnskabet indeholdte regnskabsmæssige skøn
anses for sædvanlig vurderet i forhold til koncernens
aktiviteter.

NOTE 3 - NETTO OMSÆTNING
Koncernens omsætning stammer fra el-produktion

som er medtaget i koncernens konsolidering fra 1.
april 2010 til 31. december 2010.

Koncern Moderselskab

2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Nettoomsætning

 

Indtægter el-salg 4.529 0 0 0
Honorar 0 0 180 0
lalt 4.529 0 180 0

 

NOTE 4 - RESULTAT AF CO2 INVESTERINGER

Koncernens CO2 kvote investeringer ved udgangen af
regnskabsperioden består af CO2 kontrakter på den
europæiske klimabørs European Climate Exchange
(ECX). På ECX kvoteres CO2 kontrakter i form af fi-
nansielle futures.

En futures kontrakt giver indehaveren ret og pligt til at
købe eller sælge et underliggende instrument på en
bestemt dato i fremtiden, til en på forhånd fastsat pris.
På European Climate Exchange er det underliggende
instrument en CO2 kvote målt i enheden tons kuldioxid
(CO2).

Kontrakterne er kvoteret i Euro per ton CO2. En enkelt
kontrakt udgør 1.000 tons CO2. KlimaInvest A/S kan
købe og sælge disse kontrakter og CO2 kontrakterne
giver koncernen mulighed for at låse-priser for leve-
ring af CO2 kvoter ved en fremtidig dato, med garan-
teret levering gennem clearinginstituttet ICE Clear
Europe. Kontrakter kan afregnes finansielt eller der
kan aftales fysisk levering.

27

 

Værdien af en CO2 kontrakt svinger i takt med at CO2
kvoteprisen ændrer sig. Værdien af en CO2 kontrakt er
nul når den indgås. Ved negative udsving er det kon-
cernen der hæfter for negative ændringer i værdi. For
at minimere denne mødpartsrisiko kræver clearingin-
stituttet ICE Clear Europe, at kontraktens ejer stiller
en form for sikkerhedsstillelse gennem et pengeinsti-
tut, almindeligvis kendt som margen.

Resultatet af CO2 kvote investeringer i perioden udgø-
res af markedsværdiregulering på lukkede (købt og
solgt) og åbne (købt men endnu ikke solgt) CO2 kon-
trakter.

I regnskabsperioden var der en samlet gevinst på 2,3
mio, kr. i forbindelse med CO2 markedsværdiregule-
ringer i 2010.

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Resultat af CO2 kvote investeringer i perioden

Lukkede

CO2 kontrakter, — 6,045 -11.988 — 6.045  -11.988
hvor margen er

afregnet i

perioden

Åbne

CO2 kontrakter,

hvor margen» — -3,706 1.295  -3,706 1.295
afregning udestår

ultimo perioden

 

I alt 2,339  -10.693 2.339 -10.693

Afkastet er fordelt mellem lukkede CO2 kontrakter
(købt og solgt) og åbne CO2 kontrakter (købt men
ikke solgt). Ved udgangen af regnskabsperioden opgø-
res en udestående margenregulering som knytter sig
til åbne CO2 kontrakter.

En CO2 portefølje med en netto-gevinst tilknyttet åbne
kontrakter (købt men ikke solgt) resulterer i tilsvaren-
de tilgodehavende margenregulering på balancen.

En CO2 portefølje beholdning med et netto-tab tilknyt-
tet åbne kontrakter (købt men ikke solgt) resulterer i
tilsvarende skyldig margenregulering på balancen.

Lukkede kontrakter kendetegnes ved, at margenregu-
lering er fulgt afregnet i forbindelse med lukning af
positionen. Disse kontrakter repræsenterer en gevinst
på 6,1 mio. kr. i 2010.

Åbne kontrakter kendetegnes ved, at der ikke er af-
regnet margenregulering, idet dette er en skyldig post
overfor den investeringsbank hvorigennem KlimaIn-
vest handler kontrakter. Disse kontrakter repræsente-
rer et tab på 3,7 mio. kr, ved udgangen. af 2010 med
tilsvarende skyldig margenregulering på koncernens
balance.

1104264EogSN56569

Åbne CO2 kontrakter pr. 31.12.2010

Løbetid Dags- Antal CO2 Udestående Ekspon-

 

 

pris kontrakter, margen- ering

31,12,10 tons — regulering
EUR/ton t.kr. t.kr.
0-1 år 14,240 450.000 -3.482 47.768
1-2 år 14,630 20.000 -78 2.181
2-3 år 15,580 30.000 -146 3.484
500.000 -3.706 53.433

Åbne CO2 kontrakter pr. 31.12.2009

Løbetid Dags- Antal CO2 Udestående Ekspon-

 

 

pris kontrakter, margen- ering

31.12.09 tons regulering
EUR/ton t.kr. t.kr.
0-i år 12,70 300.000 863 28.346
1-2 år 13,31 150.000 432 14.854
450.000 1.295 43.200

Det fremgår, at der per statusdagen var udestående
negativ margenregulering i forbindelse med åbne CO2
kontrakter på i alt -3,7 mio. kr. sammenholdt med
2009, hvor der ultimo året var positiv udestående
margenregulering på 1,3 mio. kr. Ændring af udestå-
ende margenregulering mellem 2010 og 2009 udgør
5,0 mio. kr.

Det fremgår, at koncernens eksponering i CO2 kvoter
per statusdagen udgør 53,4 mio. kr. sammenholdt
med 2009, hvor der ultimo året var en eksponering på
43,2 mio, kr.

Koncernens likvide midler står til sikkerhed for mar-
kedsværdiregulering på åbne CO2 kontrakter.

NOTE 5 -— PERSONALEOMKOSTNINGER

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Personaleomkostninger
Løn og gager -130 -110 -110 -110
Øvrige omk. -2 2 -2 2
I alt -132 -108 -112 -108
Aflønningen kan specificeres således
Bestyrelse
Formand 0 0 0 0
Øvrige bestyrelse -80 -60 -60 -60
-80 -60 -60 -60
Direktion
Fast løn -50 -50 -50 -50
Bonus 0 0 0 0
750 -50 -50 -50

Moderselskabets stab består per 31.12.2010 af en
direktør. Selskabet har per 31.12.2010 ingen bonus-
eller warrantaftaler med medlemmer af Direktion eller
Bestyrelse, Honorering er uden feriepenge og uden
pension.

28

NOTE 6 — ANDRE EKSTERNE OMKOSTNINGER

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Andre eksterne omkostninger

Posten kan i hovedposter specificeres således

 

Managementfee -911 7906 "911 -906
Fondsbørs -264 -142 -264 -142
Rejse -5 0 -5 0
Revision -125 7102 -100 "94
Husleje, IT -71 -70 -71 -70
Øvrige admin. -301 -495 -225 -503
lalt "1.677 -1.,715 71.576 71.715

 

NOTE 7 -— FINANSIELLE INDTÆGTER

 

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Finansielle indtægter
Renteindtægter 84 307 156 303
Valutakursreg. 55 0 55 0
Indtægter fra 139 307 211 303
poster der ikke
måles til dags-
værdi via
resultatet
Ureal. kursgevinst 9 0 9 0
Real, kursgevinst 93 0 93 0
I alt 241 307 313 303

 

NOTE 8 — FINANSIELLE UDGIFTER

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Finansielle omkostninger

 

 

Renteudgifter -1.095 0 0 0
Valutakursreg. -89 -89 0 -78
Omkostninger fra 1.184 89 0 78
poster der ikke

måles til dags-

værdi via

resultatet

Gebyrer ifm CO2 -111 "172 -11i -172
Øvrige omk. -63 2. -11 -16
I alt -1.358 -263 -122 -266

 

1104264EogSN56570

NOTE 9 — ÅRETS SKAT

 

 

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Skat af årets resultat
Ændring i
udskudt skat 3.250 0 3.250 0
Skat af årets 3.250 0 3.250 0
resultat
Skat af årets resultat kan forklares således:
Årets resultat 7363  -13.277 870 713.199
Beregnet skat gi 3.319 -218 3.300
Op/nedregulering
af skatteaktiv 3.159 -3.319 3.468 -3.300
I alt 3.250 0 3.250 0
Effektiv
skatteprocent -895% 0% 374% 0%

Koncernen har med virkning fra 1. januar 2009 ændret
skattemæssig status. Koncernen er som følge af aktivi-
tetsomlægninger overgået fra skattefri status (lager-
beskatning jf. ABL 819) til almindelig selskabsbeskat-
hing pr. 1. januar 2009. Koncernen har i 2010 yder-
mere omlagt dele af porteføljen, således at der frem-
over forventes en stabil og positiv driftsindtjening. På
grundlag heraf har koncernen indarbejdet et skatteak-
tiv i balancen pr. 31.12.2010.

I tillæg til dansk skat er afregnet fransk ejendomsskat,
og fransk produktionsafgift, der beløber sig til t.dkk
479. Disse omkostninger er medtaget i driftsomkost-
ninger el-salg.

NOTE 10 — VÆRDIPAPIRER

 

Koncern Moderselskab

2010 2009 2010 2009

t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Dags-
værdi pr. 1,1. 0 0 0 0
Tilgang 9.770 0 9.770 0
Afgang 0 0 0 0
Årets
værdiregulering 306 0 306 0
Dags-
værdi pr. 31.12. 10.076 0 10.076 0
Værdipapirerne spec. således:
Børsnoterede obligationer 10.076
Rente 4,00%
Udløb 2012
Dagsværdien for børsnoterede obligationer
er opgjort til officielle børskurser, svarende
til niveau 1 i dagsværdihierakiet

29

NOTE il - VINDMØLLEANLÆG

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 ' 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Vindmølleanlæg
Kostpris pr. 1,1 0 0 0 0
Årets tilgang 63.483 0 0 0
Årets afgang 0 0 0 0
Køstpris pr. 63.483 0 0 0
31.12.2010
Opskrivn. 1.1 0 0 0 0
rets opskrivn. 0 0 0 0
Opskrivn. pr. 0 0 0 0
31,12,2010
Af- og nedskriv. 0 0 0 0
Årets afskrivn, -2.328 0 0 0
Nedskrivninger (9; 0 0 0
Af- og nedskriv.  -2.328 0 0 0
pr. 31,12,2010
Regnskabs- 61,155 0 0 0
mæssig værdi pr.
31.12.2010

NOTE 12 - KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER

 

 

 

2010 2009
t.dkk t.dkk

Kapitalandele i dattervirksomheder
Kostpris pr. 1,1 1.800 0
Årets tilgang ved kontant stiftelse 14,975 1.800
Årets afgang 0 0
Kostpris pr. 31,12 16.775 1.800
Nedskrivning pr. 1.1 -720 0
rets nedskrivning 0 720
Nedskrivning pr. 31.12 -720 -720
Regnskabsmæssig værdi pr. 31.12 16.055 1.080

 

Koncernens dattervirksomheder
Ejerandel Resultat Egenkapital
KlimaInvest Clean Development P/S (København)

pr. 31.12.2010 100% -1.188 14.809
pr. 31,12.2009 90% -778 1.097

Klimalnvest Cotes D'Armor SNC (Frankrig)

pr. 31.12.2010 100% -2.796 1.177
pr. 31,12.2009 0%

Clean Development Venture Partners ApS (København)

pr. 31.12.2010 100% -24 81
pr. 31.12.2009 90% -20 105

Fransk dattervirksomhed ejes gennem danske datter-
virksomheder og således datter-dattervirksomhed.

1104264EogSN56571

Årets tilgang skyldes kapitalforhøjelse i dattervirksom-
hed i forbindelse med erhvervelse af vindmøllepark i 1.
kvartal 2010.

Nedskrivninger i 2009 skyldes afvikling af FN klimapro-
jekt i datterviksomheder med nedskrivning i 4. kvartal
2009. Kapitalisering af det franske selskab er sket ved
koncerninternt lån fra KlimaInvest Clean Development
P/S.

NOTE 13 -TILGODEHAVENDER FRA SALG

 

Køoncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Tilgodehavender
Tilgodehavender
fra el-salg 1.095 0 0 0
l alt 1.095 0 o 0

 

Nedskrivninger til imødegåelse af
forventede tab indeholdt i ovenstående

 

Ialt 0 0 0 0

Overforfaldne, ikke nedskrevne tilgodehavender

 

Il alt 0 0 0 0

Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehaven-
der, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de
enkelte debitorers betalingsevne er forringet. Ned-
skrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi.
Der er ikke sket nedskrivninger af tilgodehavender per
statusdagen. Der er ikke overforfaldne tilgodehavender
per statusdagen.

NOTE 14 - TILGODEHAVENDER FRA CO2 MARGEN

 

Koncern Møderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Tilgodehavender
Tilgodehavender
fra CO2 margen-
regulering 0 1295 0 1.295
I alt 0 1.295 0 1.295

 

Udestående margenregulering:

Kontrakt- Tilgode + /

Løbetid  sum,tons skyldig -

CO2 kontrakter

pr. 31.12.2010 0-1 år 450.000 73,482
1-2 år 20.000 -78

2-3 år 30.000 -146

500.000 -3.706

Kontrakt- Tilgode + /

CO2 kontrakter Løbetid  sum,tons skyldig -

pr. 31.12.2009 0-1 år 300.000 863
1-2 år 150.000 432

2-3 år 0 0

450.000 1,295

30

 

 

 

NOTE 15 - ANDRE TILGODEHAVENDER

 

 

NOTE 18 - EGNE AKTIER

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Andre tilgodehavender
Andre 144 125 219 0
T alt 144 125 219 0
Nedskrivninger til imødegåelse af
forventede tab indeholdt i ovenstående
I alt 0 o 0 0
Overforfaldne, ikke nedskrevne tilgodehavender
I alt 0 0 (9) 0

 

 

 

Bortset fra afledte finansielle instrumenter måles an-
dre tilgodehavender til amortiseret kostpris. Tilgode-
havender fra CO2 kontrakter måles til dagsværdi og
indgår separat på balancen under tilgodeghavende
margenregulering, CO2 kontrakter.

NOTE 16 - LIKVIDE BEHOLDNINGER

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Likvide beholdninger
Likvider 14.774. 38.893 13.429 37.788
Sikringskonto 2.991 0 2.991 0
I alt 17.765 38.893 16.420 37.788

 

Moderselskabet har deponeret på sikringskonto i for-
bindelse med finansiering af vindmøller i dattervirk-
somhed. En væsentlig andel af koncernens øvrige
likvide midler ligger til sikkerhed for margenkrav på
åbne CO2 kontrakter.

NOTE 17 -— AKTIEKAPITAL

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Aktiekapital
Antal aktier 1,1 77.864. 77,864 77.864 77.864

Indbetalt ved

stiftelse 0 0 0 0
Kapitalforhøjelse

ved kontant

indbetaling 0 0 0 o
Saldo pr. 31.12 77.864 77.864 77.864 77.864

Aktiekapitalen består af 778.860 stk. aktier a nominelt
DKK 100. Aktierne er fuldt indbetalt. Aktierne er ikke
opdelt i klasser, og der er ikke knyttet særlige rettig-
heder til aktierne. Der er ikke udbetalt udbytte i 2009
og der er ikke foreslået udbytte i 2010.

1104264EogSN56572

 

 

 

Koncern Moderselskab

2010 2009 2010 2009
Egne aktier, stk.
Primo saldo 5.384 6,030 5.384 6.030
Periodens tilgang 0 300 0 300
Periodens afgang  -5.384 -946 -5.384 -946
Saldo pr. 31.12 0 5,384 0 5.384
Egne aktier, nominel værdi målt i t.dkk
Primo saldo 538 603 538 603
Periodens tilgang 0 30 0 30
Periodens afgang -538 95 -538 -95
Saldo pr. 31.12 0 538 0 538
Andel af aktiekapital, pct.
Primo saldo 0,69% 0,77% 0,69% 0,77%
Periodens tilgang 0,00% 0,04% 0,00% 0,04%
Periodens afgang. -0,69%  -0,12%  -0,69% -0,12%
Saldo pr. 31.12 0,00% 0,69% 0,00% 0,69%
NOTE 19 - ANDEN GÆLD

Koncern Moderselskab

2010 2009 2010 2009

t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Anden gæld
Revision 125 102 80 94
Mgmt fee 94 75 94 75
Adm. fee 83 85 83 85
Advokat 0 39 0 39
Øvrige 1.393 135 353 134
l alt 1.695 436 610 427

 

NOTE 20 - SKYLDIG CO2 MARGENREGULERING

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Skyldig CO2 margenregulering
Skyldig CO2
margen-
regulering -3.706 0 -3.706 0
I alt -3,706 Q -3.706 Q

 

Udestående margenregulering:

CO2 kontrakter

Kontrakt- Tilgode + /
Løbetid  sum,tons skyldig -

pr. 31.12.2010 0-1 år 450.000 -3.482
1-2 år 20.000 -78

2-3 år 30.000 -146

500.000 -3,706

CO2 kontrakter

Kontrakt- Tilgode + /
Løbetid  sum,tons skyldig -

pr. 31.12.2009 0-1 år 300.000 863
1-2 år 150.000 432

2-3 år 0 0

450.000 1.295

31

NOTE 21 - UDSKUDT SKAT

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Udskudt skat
Udskudt skat 1.1 o 0 0 0
Indregnet i året 3.250 0 3.250 0
Saldo 31.12 3.250 0 3.250 0

 

De indregnede skattemæssige underskud kan fremfø-
res uden tidsbegrænsning og forventes udnyttet inden
for 2 — 3 år fra balancedagen.

NOTE 22 - BANKGÆLD

 

Koncern Moderselskab

2010 2009 2010 2009

t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Bankgæld forfald
Indenfor i år 186 0 0 0
Mellem 1og2år 3.690 0 0 0
Mellem 2093år 3.913 0 0 0
Mellem 3og4år 4.271 o 0 0
Mellem 40og5år 4.659 0 0 0
Efter 5 år 28.283 0 0 0
Ialt 45.002 0 0 0

 

Bankgæld er indregnet således i forpligtelser:

 

Kortfristede 186 0 0 0
Langfristede 44.816 0 0 0
I alt 45.002 0 o 0

Koncernen har i forbindelse med investering i vindmøl-
leanlæg optaget et 10-årigt banklån. Lånet er optaget i
Euro med aftale om variabel rentefastsættelse. Lånet
er optaget af koncernens dattervirksomhed.

Bankgæld måles på tidspunktet for lånoptagelse til
kostpris, svarende til det modtagne provenu efter
fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Efterføl-
gende måles gæld til amortiseret kostpris. Amortiseret
kostpris per statusdagen udgør 45,0 mio. kr.

NOTE 23 -— PANTSÆTNINGER

Koncernens dattervirksomhed i Frankrig har i forbin-
delse med optagelse af bankgæld til finasiering af
vindmølleanlæg givet pant i materielle vindmølleanlæg
og fordringer forbundet med el-salg.

Koncernens moderselskab har givet pant i dattervirk-
somhederne og moderselskabet har deponeret likvider
på en sikringskonto hos långivende bank.

NOTE 24 — KAUTIONS OG EVENTUALFORPLIGTELSER

Koncernens danske dattervirksomheder har kautione-
ret som selskyldnerkautionist for bankgæld optaget af
koncernens franske dattervirksomhed i forbindelse
med finansiering af vindmølleanlæg.

Koncernens moderselskab har  kautioneret som
selskyldnerkautionist for 25 procent af bankgæld opta-
get af koncernens franske dattervirksomhed i forbin-
delse med finansiering af vindmølleanlæg.

1104264EogSWN56573

Koncernens moderselskab lejer kontorlokaler med et
opsigelsesvarsel på i måned. Husleje i opsigelsesperi-
oden udgør 5 t.dkk.

NOTE 25 —- HENSÆTTELSER
Der er i forbindelse med investering i vindmølleanlæg

hensat til retablering af det jordstykke, der er lejet og
hvorpå den enkelte mølle er placeret.

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk

Hensatte forpligtelser tå retablering

 

 

 

Primo 0 0 0 0
Hensat i året 224 0 0 0
Tilbageført i året 0 0 0 0
I alt 224 0 0 0
Indregning i balancen

Kortfristede 0 0 0 0
Langfristede 224 [9] 0 0
I alt 224 0 0 0

 

NOTE 26 -BEGIVENHEDER EFTER STATUSDAGEN

Koncernen har efter statusdagen gennemført en delvis
omlægning af koncernens likvide portefølje, idet der er
investeret egenkapital i det sekundære marked for FN
klimaprojekter gennem selskabet Trading Emissions
PLC.

NOTE 27 - FINANSIELLE RISICI

Koncernen er som følge af sin drift og sine investerin-
ger eksponeret over for markedsrisici i form af æn-
dringer i CO2 kvotepriser, valutakurser og renteniveau
samt kreditrisici og likviditetsrisici. Finansielle risici en
væsentlig og integreret del af selskabets kernefokus.
Der henvises til risikoafsnit i ledelsesberetningen.

Risici forbundet med udviklingen i CO2 priser

Koncernens midler investeres på en sådan måde, at
der er tale om investeringer med en høj risikoprofil,
der kan resultere i store udsving i formuens markeds-
værdi. Koncernen har mandat til at eksponere egen-
kapital overfor udsving i CO2 kvoteprisen. Der kan
eksponeres i kontrakter indenfor uddelte emissionsret-
tigheder (EUA: European Emission Allowances) og
emissionsrettigheder fra klimaprojekter (CER: Certified
Emission Reductions og ERU: Emission Reduction
Units).

Koncernens investeringsstrategi har til formål at sikre
et afkast, der følger en forventet positiv prisudviklin-
gen tilknyttet CO2-kvoter. Den kortsigtede pris på
CO2-kvoter er bestemt af udbud og efterspørgsel og
afspejler dermed markedets forventninger til prisen.

Koncernens afkast vil løbende påvirkes af udbud og
efterspørgsel efter CO2-kvoter. En faldende efter-
spørgsel vil påvirke prisen tilknyttet CO2-kvoter nega-
tivt og repræsenterer dermed en risiko for koncernens
afkast. Falder CO2 prisen, vil det betyde en væsentligt
negativ påvirkning af koncernens egenkapital.

32

 

 

2010 2009
Eksponering overfor CO2 t.dkk t.dkk
0-1 år 47.768 28.346
1-2 år 2.181 14,854
2-3 år 3.484 0
Samlet eksponering pr, 31,12 53.433 43.200
Risiko ved 10% bevægelse i CO2 prisen
I alt 5.343 4.320

 

Det fremgår, at et fald på 10 procent i CO2 prisen alt
andet Ilge medføre en negativ resultatpåvirkning på
5,3 mio. kr. målt i forhold til koncernens eksponering
ved udgangen af 2010.

Metoder for opgørelse af dagsværdier

CO2 kontrakter bliver løbende margenafregnet, jf. den
anvendte regnskabspraksis. Margenafregning sker på
grundlag af det europæiske system for handel med
emissionsrettigheder, og der er således anvendt dags-
værdihierarki niveau 1 fra et aktivt marked med note-
rede priser,

Likviditetsrisici

Det er selskabets målsætning at have et tilstrækkeligt
likviditetsberedskab til kontinuerligt at kunne dispone-
re hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i
likviditetstrækket, Koncernens væsentligste likviditets-
risiko tilknytter sig eksponeringen på CO2-kontrakter.

Valutakursrisici

Koncernens valutakursrisiko udgøres ved udgangen af
2010 af forholdet mellem Euro og Danske Kroner.

Valutarisiko i koncernen er opgjort netto ved at sam-
menholde aktiver og passiver denomineret i uden-
landsk valuta.

 

 

2010 2009
Balanceposter i euro t.eur t.eur
Likvider 2.383 5,221
Materielle anlægsaktiver 8.203 0
Tilgodehavender 166 147
Bankgæld -6.036 0
Hensatte forpligtelser -30 Q
Netto eksponering målt i t.eur 31.12 4,686 5,368
Risiko ved 5% bevægelse i EUR/DKK
I alt, målt i t.dkk 1.747 1.999

 

Pr. 31.12.2010 eksisterer der ingen valutaterminskon-
trakter til sikring af finansielle aktiver og forpligtelser.

1104264EogSN56574

Kreditrisici

Der er ikke konstateret væsentlige kreditrisici. Koncer-
nens el-salgsaktiviteter sker med et statsejet elselskab
som modpart.

Optimering af kapitalstruktur

Koncernens ledelse vurderer løbende, om koncernens
kapitalstruktur er i overensstemmelse med koncernens
og aktionærernes interesser,

Det overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur,
som understøtter en langsigtet egenkapitalforrentning
efter skat gennem bl.a, en optimering af forholdet
mellem egenkapital og gæld.

Renterisici

Den væsentligste renterisiko tilknytter sig til koncer-
nens netto rentebærende bankgæld.

Det fremgår, at udsving i renteniveauet på 1% i for-
hold til balancedagens renteniveau udgør en risiko på
0,3 mio. kr.

Pr. 31,12.2010 eksisterer der ingen renteswapaftaler
til sikring af renterisiko tilknyttet koncernens gæld.

Bankgæld er variabelt forrentet, idet renterisikoen
vurderes at være delvist immuniseret da el-salgstarif i
Frankrig er inflationsindekseret.

 

 

 

2010 2009
t.dkk t.dkk
Likvider 17.765 38.893
Bankgæld 45.002 0
Netto rentebærende gæld (NIBD) 27.237 -38.893
Rentefastsættelse
Under 1 år 27,237 -38.893
Mellem 1 år og 5 år 0 0
Over 5 år 0 0
Andel med variabel rente 100% 100%
Andel med fast rente 0% 0%
Risiko ved 1 pct, point ændring i renten
I alt 272 -389
33

 

NOTE 28 — SEGMENTOPLYSNINGER

KlimaInvest A/S' rapporteringspligtige segmenter udgøres af strategiske forretningsenheder med forskelli-
ge produkter og tjenesteydelser. Hver forretningsenhed drives uafhængigt af de andre enheder. Transak-
tionerne mellem segmenter gennemføres på markedsmæssige vilkår,

Segmentet vindmøller vedrører geografisk markedet Frankrig mens segmentet investering vedrører geo-
grafisk markedet Danmark.

Klimainvest A/S har to rapporteringspligtige segmenter: vindmøller og investering. Segmentet vindmøller
omfatter produktion og salg af el. Produktet sælges til det franske marked med aftale om el-salg overfor
det statslige elselskab. Salget er koncentereret overfor denne eksterne kunde, der dermed udgør mere
end 10 procent af koncernens kundemasse, Segmentet investering omfatter investering I klimaprojekter
og eksponering i CO2 kontrakter. Afstemningsposter vedrører primært ikke-fordelte poster til centrale
funktioner, interne transaktioner mellem segmenter og poster for alle andre driftssegmenter, der ikke er
rapporteringspligtige.

 

 

 

 

 

 

 

 

2010
t.kr. Vindmøller Investering I alt
Omsætning til eksterne kunder 4.529 0 4,529
CO2 kvote investering 0 2.339 2.339
Intern omsætning mellem segmenter 0 180 180
Segmentomsætning i alt 4.529 2.519 7.048
0
Driftsomkostninger -1.977 0 "1.977
Afskrivninger "2.328 0 -2.328
Resultat af primær drift 224 2,519 2.743
Finansielle indtægter 13 313 326
Finansielle omkostninger 71.321 -122 -1.443
Segment resultat før skat -1.084 2.710 1.626
Segmentaktiver 61.155 10.076 71.231
Anlægsinvesteringer 61.155 10.076 71.231
Segmentforpligtelser -45.002 73.706 -48.708
2009
t.kr. Vindmøller Investering I alt
Omsætning til eksterne kunder 0 0 0
CO2 kvote investering 0 -10.693 -10.693
Intern omsætning mellem segmenter 0 0 0
Bruttoresultat el-salg 0 -10.693 -10.693
Driftsomkostninger 0 0 0
Afskrivninger 0 o 0
Resultat af primær drift o -10.693 -10.693
Finansielle indtægter 0 307 307
Finansielle omkostninger 0 -263 -263
Segment resultat før skat o 710.649 10.649
Segmentaktiver 0 1.295 1.295
Anlægsinvesteringer 0 Q 0
Segmentforpligtelser 0 O 0

1104264EogSN56575

34

 

NOTE 28 - SEGMENTOPLYSNINGER (FORTSAT)

Produkter
Omsætningen er fordelt således:

 

 

tkr. 2010 2009
Vindmøller 4.529 0
CO2 kvote investering 2,519 -10.693
I alt 4,529 0

 

Afstemning af rapporteringspligtige segmenters omsætning, resultat, aktiver, forpligtelser og andre

væsentlige poster:

 

 

 

 

 

 

 

 

tkr. 2010 2009
Omsætning:

Segmentomsætning for rapporteringspligtige segmenter 4,529 0
Eliminering af intern omsætning mellem segmenter -180 Q
Omsætning i alt, jf, resultatopgørelsen 4,349 0
Resultat:

Segmentresultat før skat for rapporteringspligtige segmenter 1.626 710.649
Eliminering af interne transaktioner mellem segmenter -180 0
Ikke-fordelte koncernomkostninger -1.809 -1.823
Resultat af fortsættende aktiviteter før skat, jf. resultatopgørelsen -363 -12.472
Aktiver:

Totale aktiver for rapporteringspligtige segmenter 71.231 1.295
Andre ikke-fordelte aktiver, herunder koncernhovedsæde 22,254 39,018
Aktiver i alt, jf. balancen 93,485 40.313
Forpligtelser

Totale forpligtelser for rapporteringspligtige segmenter 48.932 0
Andre ikke-fordelte forpligtelser 1.695 436
Forpligtelser i alt, jf. balancen 50.627 436

 

1104264EogSN56576

35

 

NOTE 29 — NÆRTSTÅENDE PARTER

KlimaInvest A/S's nærtstående parter omfatter følgen-
de:

Bestemmende indflydelse

Ingen personer eller selskaber har bestemmende ind-
flydelse på selskabet.

Øvrige nærtstående parter

Koncern: Klima Invest Management A/S, hvori besty-
relsesformand Marc Jeilman har betydelig indflydelse.

Moderselskab: KlimaInvest Clean Development P/S,
Clean Development Venture Partners ApS og Kli-
malInvest Cotes S'Armor SNC.

Transaktioner

Koncern: Koncernen har ikke ud over gældende aftaler
vedr. honorar og gældende aftaler om honorar og
vederlag til direktion og bestyrelse haft transaktioner
med nærtstående parter. Koncernen har betalt Klima
Invest Management A/S honorar i henhold til mana-
gementaftale. Honoraret har i 2010 udgjort 911 tusin-
de kroner.

Moderselskab: Moderselskabet har i 2010 ydet admini-
strativ service overfor dattervirksomhed. Koncernin-
ternt honorar har i 2010 udgjort 180 tusinde kroner.
Moderselskabet har ydet et koncerninternt lån til Kli-
malInvest Clean Development P/S. Lånets hovedstol
udgør 2,3 mio, kr. per statusdagen.

Ejerforhold

Af selskabets aktionærfortegnelse fremgår, at selska-
bet Seaside Capital ApS ejer over 15 % af aktiekapita-
len. Seaside Capital ApS indgår som helejet dattersel-
skab i Oresund Capital Group Holding ApS som ejes
100% af Marc Jeilman, der er stifter af Klimainvest
A/S.

NOTE 30 — GENNEMSNITLIGE ANTAL AKTIER
Ved beregning af resultat pr. aktie, fuldt udvandet er
anvendt 778.639 stk. aktier i 2010. Antallet af aktier

ekslusiv egne aktier i beregningen for 2009 udgjorde
til sammenligning 773.255 stk.

NOTE 31 -REVISIONSHONORAR

 

Koncern Moderselskab
2010 2009 2010 2009
t.dkk t.dkk t.dkk t.dkk
Honorar til revisor
Lovpligtig revision 105 92 80 84
Skatterådgivning 20 10 20 10
Saldo 31.12 125 102 100 94

 

1104264EogSN56577

 

BØRSMEDDELELSER 2010

Følgende fondsbørsmeddelelser er offentliggjort i regn-
skabsåret 2010:

Dato Emne

 

21.12.10 Indberetning i henhold til 829

21.12,10 Indberetning af insider køb
i henhold til 828a

30.11.10 Q3 2010 delårsrapport

20.09,10 Indberetning af insider køb
i henhold til $28a

14.09.10 Indberetning af insider køb
i henhold til 828a

14.09.10 Indberetning
i henhold til 829

30.08.10 Q2 2010 delårsrapport

28.07.10 Opdateret finanskalender
2010/2011

27.05.10. Indberetning af insider køb
I henhold til $28a

25.05.10 Indberetning af insider køb
i henhold til 828a

19.05.10 Qi 2010 delårsrapport

18.05.10 Opdateret finanskalender
2010

14.04.10. Referat af ordinær generalforsamling
14.04.10 Selskabets vedtægter

31.03.10 Closing af vindmølleinvestering
gennemført

22.03.10 Indkaldelse til ordinær generalforsamling
18.03.10 Årsrapport 2009

02.03.10 Indberetning af indre værdi vil fremover
ske månedligt

02.03.10  KlimaInvest omlægger dele af porteføljen
til vedvarende energi

36

 

SELSKABSOPLYSNINGER

Selskab

KlimaInvest A/S

Amaliegade 24, 1

1256 København K

CVR-nr.: 30 73 17 35

Hjemsted: København, Danmark

Telefon: + 45 70 23 62 74
Internet: www.klimainvest.dk
E-mail: info&æklimainvest.dk
Telefon: + 45 12 34 56 78

Bestyrelse

Cand, Polit Marc Jeilman, formand
Cand. Polit Peter Wendt

Advokat Kim Høibye

Direktion
Adm, direktør Vagn List

Revisor
Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Gødkendt på selskabets generalforsamling,

 

1104264EogSN56578

37